文件
附件 99.1
泰坦国际公司（TWI）
2025年第二季度财报电话会议和网络直播的成绩单
美国东部时间2025年7月31日星期四-上午9：00
公司参与者
Alan Snyder –财务规划与分析以及投资者关系副总裁
Paul G. Reitz-总裁兼首席执行官
David A. Martin-高级副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
Mike Shlisky – D.A. Davidson
Steve Ferazani-Sidoti & Company，LLC
Derek Soderberg-Cantor Fitzgerald
Joe Gomes – Noble Capital
Kurk Ludtke – Imperial Capital
演示文稿
接线员：女士们，先生们，早上好，欢迎参加泰坦国际公司 2025年第二季度收益电话会议。[操作员说明]现在我很高兴向Titan财务规划和投资者关系副总裁Alan Snyder发言。斯奈德先生，地板是你的。
艾伦·斯奈德：谢谢，早上好。欢迎大家参加Titan 2025年第二季度财报电话会议。今天与我通话的有Titan总裁兼首席执行官Paul Reitz；以及Titan高级副总裁兼首席财务官David Martin。我将首先提醒大家，我们即将审查的结果与我们今天上午提交给美国证券交易委员会的10-Q表格一起出现在今天上午发布的收益报告中。
提醒一下，在本次电话会议期间，我们将讨论某些前瞻性信息，包括公司对未来的计划和预测，其中涉及可能导致我们的实际结果与前瞻性信息存在重大差异的风险、不确定性和假设。有关个别或总体上可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的因素的更多信息，可以在公司早些时候提交的8-K表格所附收益发布中包含的安全港声明以及我们最新的10-K表格和10-Q表格中找到，所有这些都已提交给SEC。
此外，今天的评论可能会提到非GAAP财务指标，意在补充，但不能替代最直接可比的GAAP指标。伴随今天电话会议发布的财报包含今天将讨论的财务和其他量化信息，以及非GAAP指标与最具可比性的GAAP指标的对账。Q2财报发布可在该公司网站上查阅。这个演示文稿的重播，a
今天的成绩单副本和该公司最新的季度投资者介绍都将在Titan网站上的电话会议结束后很快提供。
我现在想把电话转给保罗。
保罗·雷茨：谢谢，艾伦。总体而言，我们的Titan团队有一个稳健的季度，我们对第二季度的业绩感到满意，这在我们的收入和调整后EBITDA的指导范围内，同时也推动了本季度的正自由现金流。我们的泰坦队继续出色的执行。我们正在根据需要采取运营、商业和行政行动，以应对我们持续经历的长期市场疲软。在高位，由于设备买家继续采取观望态度，主机厂和我们终端市场的情况与上季度相似。根据我们与经销商、农民和原始设备制造商的对话；似乎很明显，这种谨慎的心态主要是等待利率下降，以及对关税和贸易政策更加明确的渴望。
我们继续经历了一些相当大的订单下降，类似于我上个季度提到的情况，因为当原始设备制造商看到较低的库存水平与拉动的零售需求不同步时，他们需要迅速调整。展望未来，宏观环境似乎与我们所看到的相似，因此对于未来一段时间，我们的第三季度指引正是表明了这一点。多深挖一下贸易和关税话题。我们已经看到关税对我们本季度的消费者部分产生了影响，因为许多售后市场客户选择尽可能等待关税的一些解决方案，然后再重新上架。
好的方面是，我们看到一些消费者客户在7月份下了很好的订单，以使库存恢复到与销售相符的水平。回想一下，我们的评论一直是，在全球范围内采取某种程度上一致的贸易政策将长期有利于Titan，我们仍然相信这一点。底线依然存在，重要的是关税和贸易政策最终会导致更公平的竞争环境。过去几十年我们在国际贸易委员会赢得的案例表明，我们并没有在非公路轮胎方面的公平竞争环境中竞争。
我要再次重申，由于对进口产品征收关税，我们在强大的全球足迹中以美国为基地的生产使我们处于有利地位，可以从中受益。多年来，以钢铁和轮胎为几个突出例子的美国多个行业不得不与利用廉价劳动力和政府大量补贴的外国生产商展开竞争。总体而言，我们很高兴看到这些旨在结束不公平竞争的努力。我们的立场是，我们的客户也表示，Titan在我们所服务的市场中拥有非凡的竞争地位，当不合理的进口定价被排除在等式之外时，这一地位将进一步巩固。
其中的核心是我们的一站式战略。由我们庞大的产品组合和生产能力驱动的创新文化和客户服务使我们处于有利地位。我们以能够快速将产品交付给客户而自豪，无论是北美、拉丁美洲还是欧洲。我们服务的市场需要他们的设备提供最大的正常运行时间，而我们快速交付替换轮胎和底盘部件的能力有助于使我们成为这些客户的关键合作伙伴。
我还想简单谈谈最近通过的立法，因为我们认为这对农民来说总体上是一个长期的利好。以提高折旧率为最重要要素
这得到了很多关注，能够在第1年对拖拉机等新设备的投资进行100%的折旧，这显然是有益的，并且随着时间的推移应该会改善农民的资产负债表。因此，将这些一般性评论汇总在一起，我想强调的是，我们绝不是坐等我们的市场转向。我们继续在各种战线上积极主动，尽可能推动增长，并继续投资于产品开发和建设性合作伙伴关系。
上个季度，我们强调了我们与固特异扩大的许可协议。我们正忙于通过固特异品牌最大限度地利用这一机会，我们已经成功地做了20多年。我们认为，随着时间的推移，这绝对有助于推动增长，这是我们在新协议中增加的合作伙伴关系的新部分。我也很高兴地宣布，我们与巴西车轮制造商Roderos签署了战略合作伙伴关系的初步少数股权投资。多年来，我们一直在积极寻找进入巴西车轮市场的机会，这是一个很好的合作伙伴关系。
多年来，我们一直在与主机厂讨论这个问题，他们表达了将车轮、轮胎和总成带入该市场的热情，就像我们在北美成功地做的那样。Roderos是巴西第二大农业车轮制造商，我们期待与他们合作开发适合巴西和南美市场的综合解决方案。随着我们AG经济的增长，巴西已成为Titan日益重要的市场，我们认为这项投资很好地利用了我们当地的一些现金，以进一步扩大我们在该市场的领导地位。我们预计这笔交易将在第三季度完成，这取决于一些惯常的监管批准。
更具体地转向AG部分。农民对他们的生意持谨慎乐观的态度。我知道我在重复我自己的话，我们从他们那里得到的反馈围绕着利率，这似乎是一种相当普遍的观点，即他们需要与农民和经销商一起讨论，并将融资成本列为大型设备采购回升的主要障碍之一。这种犹豫正在延长主机厂进一步去库存其成品好库存的努力，但我们开始看到一些分销商让库存过低的口袋。正如我们在第一季度所做的那样，我们看到本季度大尺寸订单出现了一些不错的下降，我们认为这种随用随买的订购行为将持续到利率下降。
在Titan，我们的首要任务是有效管理成本，同时与客户保持密切联系，并准备在需要时加速满足需求。重申我在上个季度提出的一个观点：当周期转向时，它通常会快速转向，我们的团队和我们生产能力的广度最适合在那些时刻满足我们的客户需求。
转移到我们的非美国市场，有交叉流，最终导致欧洲的需求持平，而巴西的表现通常是我们运营地区中最好的。提醒一下，我们在巴西和欧洲的制造基本上是本地化的，因此我们在这些地区的销售将继续取决于当地的经济活动。正如我们之前提到的，我们的消费者部分受到关税的最直接影响。到目前为止，美国与消费者相关的经济数据还没有真正显示出任何明显的恶化，但同样明显的是，人们在可自由支配的设备购买方面持谨慎态度。
与AG一样，我们预计降息将有助于刺激我们消费领域的需求，因为融资成本明显降低，无论是在经销商还是终端客户层面。就某种程度而言，既定的贸易政策将使各个市场部门的人员配备和招聘计划更加稳定，这对我们的消费者群体也将是一个利好，因为户外爱好者可能会对能够负担得起可自由支配的购买感到更有保障。
转到我们的EMC部分。与第一季度相比变化不大。我们继续将欧洲基础设施投资视为活动的主要驱动力。这种投资是许多投入的函数，包括贸易政策和该地区持续的军事冲突。虽然这些项目仍未解决，但我们的EMC部门活动确实没有实质性变化。话虽如此，设备仍在继续使用和磨损，因此对售后市场零件的需求以及业主别无选择只能更换该设备的时机将会到来。
所以让我把事情包装在这里。尽管2025年迄今存在一些重大的宏观挑战，但我们确实做得相当好，并保持了自己的地位。我们专注于我们的客户和我们的执行力，因为这两个方面的成功不仅是在今年，而且是在未来实现成功的最佳方法。当终端市场开始向上移动时，我们已经做好了这样做的准备，他们肯定会这样做。
有了这个，我就交给大卫了。
David Martin：谢谢，保罗。大家早上好，感谢您今天收听。正如Paul指出的那样，我们第二季度的业绩符合我们的预期，因为收入为4.61亿美元，调整后EBITDA为3000万美元。我们还能够在本季度推动400万美元的正现金流。重要的是要重申这样一个事实，即我们继续以敏捷性度过这一周期性低谷，我们作为一家公司仍处于强势地位。在环比基础上，我们的毛利率从第一季度的14%提高了100个基点，产品组合是环比改善的主要原因。
从本季度各细分领域的利润率来看，与第一季度相比，这三个领域都出现了扩张。农业毛利率为14.6%，而第一季度为12.4%，EMC毛利率为11.5%，而随后消费者毛利率为20.4%，而第一季度为19.6%。与去年同期相比，在调整去年Carlstar库存增加的影响时，我们的利润率为15%，低于16.5%。毛利率下降是由间接费用的杠杆作用推动的，预计这与我们看到的有机收入同比下降有关。
我们的团队在管理生产和成本方面做得非常出色，与上次看到这样的市场相比，我们的表现显示利润率有显着改善。我们第二季度的SG & A费用为5200万美元，约占销售额的11%，比去年增长了约1.5%，这实际上通常是由于围绕劳动力成本的业务通胀。第二季度研发费用为430万美元，去年同期为420万美元。因此，对于该业务来说，同比变化并不大，再次是通胀因素。我们第二季度产生了1000万美元的正营业收入。
现在转向现金流。我们能够通过将本季度的资本支出支出减少到1000万美元来推动第二季度400万美元的正现金流，因为我们对我们的
支出。营运资金也是本季度自由现金流的积极推动因素，当季度内调整美元走软的外汇影响时。我们在季度末的净债务比第一季度减少了1000万美元，降至4.01亿美元。如前所述，我们预计下半年将产生自由现金流，我们有信心在今年结束时，负债率将接近我们的目标，即调整后EBITDA不到3倍。
提醒一下，我们的债务结构为我们的国内信贷额度和长期债券提供了灵活性。同样，与上一次历史周期性低点相比，作为一家公司，我们所处的位置要强得多。我们第二季度的所得税费用为470万美元，有效税率远高于100%。
这种提高的税率继续取决于我们的利润和亏损在地理上的分布情况以及这些地区内相关的税收制度。我预计，随着我们继续在这个较低的市场中航行，短期内它将保持在这个较高的水平。随着我们看到市场状况的反弹以及我们在全球范围内盈利能力的改善，我们可以恢复到正常的税率水平。
现在转到我们第三季度的财务指导。我们对本季度的指导范围是收入为4.5亿美元至4.75亿美元，调整后EBITDA为2500万美元至3000万美元，我还预计税收支出约为400万美元至500万美元，这与我们第二季度的水平相似。我们的收入和调整后EBITDA指引的中点意味着，与去年第三季度相比，这两个指标都有所增长，而且与第二季度相比，业绩相对持平。这种连续比较明显是积极的，因为它违背了我们的正常季节性，在这种季节性中，由于正常的工厂停工和夏季的假期安排，销售额通常会在第二季度到第三季度下降。
支撑这种积极动态的主要因素是，我们预计，由于渠道库存已经变得过低，正如Paul早些时候谈到的那样，消费者部分将会有所反弹。重申我们之前对现金流的评论。我们将继续严格管理营运资金，使我们能够减少债务。我们的财务状况确实保持稳健，我完全相信我们正处于加速未来业绩的位置。
因此，感谢您今天上午的时间，我想将电话转回接线员进行我们的问答环节。
问答环节
接线员：[操作员说明]我们的第一个问题来自D.A. Davidson的Mike Shlisky。
Mike Shlisky：大卫，你能不能澄清一下那里的最后几条评论，我可能在这里误解了。因此，在第三季度，你说的销售额可能与你刚刚在第二季度看到的大致相似，但EBITDA可能会下降10%到15%。数字就是这么说的。所以你能不能稍微分解一下这个假设背后的原因？有没有任何一种混合或其他问题，只是3Q具体在这里？
David Martin：是啊。没有什么可以真正呼吁的，但我们通常会为夏季维护计划以及欧洲的假期计划而对工厂和设备进行季节性停工。总体而言，我们认为产品组合不会与我们在第二季度看到的完全相同。所以适度关闭，但没什么大不了的。再说一次，我们有机会在高端实现我们在第二季度取得的成就，但在某些领域略有节制。
Mike Shlisky：好的。我不想看得太远，但要看第四节。如果你还记得去年，我认为人们被抛出了一点曲线。当你是一家非常不同的公司时，你有一种自大流行前以来从未见过的EBITDA。我不知道你们是否真的会给我们指引，但你们是否得到任何迹象表明，这些主机厂将在第四季度再次出现大规模停产，还是这只是过去在这一点上的一种情况？
David Martin：是啊。我们看到了非常相似的日程安排。我不认为这真的有很大变化。但可以肯定的是，我会对他们提高产量感到鼓舞。但目前我们没有看到这方面的任何迹象。在这一点上，它只是有点相当平淡。
Mike Shlisky：好的。我还想问一下总体上可能更广泛的AG部门。在我看来，这听起来好像你看到了一些变化，但它仍然只发生在巴西。你是否感觉到，你将开始看到美国的改善，还是主机厂仍然只是说，在我们开始看到实际的农民订单变得更好之前，我们只是不会再建造任何东西？
保罗·雷茨：是啊。我认为有一种整体基调非常安静，我会说这与往年不同，那种安静。我不认为这表明消极情绪，但我认为这只是意味着现在肯定有一个暂停，可以明显地等待，看看当前发生了什么，一些关税截止日期，然后是今年晚些时候美联储的任何行动。尽管在我们的行业中我们看到了一些积极因素，但你提到了巴西。我认为巴西继续走在一条好的道路上。但我们在行业中看到一些净利好的地方是，车轮和轮胎库存被拖得太低，或者设备库存被拖得太低，这就是我们获得这些规模可能相当大的临时订单的地方。正如我所提到的，我们在第一季度、第二季度看到了它们。正如David所提到的，看到一些从7月份Q3开始的良好趋势也与我们的消费者细分市场有关。因此，每个季度我们都会看到一些非常积极的趋势，来自不同客户的好尺寸订单通过产品服务于某种不同的市场，但这就是Titan的能力所在，也是我们一直在指导我们的团队的是，当我们的客户需要我们时，我们必须在那里。所以今天在电话会议上说出来很容易。这要困难得多，这显示了泰坦在现实中做到这一点的实力。因此，我们有能力在这些大订单到来时承接它们，并为我们的客户提供服务，我们开始看到它们。
因此，我认为，迈克，当我们进入明年时，我们相信什么，现在给你一个微调的评论还为时过早。但我认为，由于库存和一些普遍的积极趋势，将关税和利率放在一边，我们确实预计明年会有所上升。进一步量化将再次取决于关税和利率以及导致暂停的一些因素。但我认为，我们明年将看到一些上涨的潜在驱动因素。
Mike Shlisky：好吧。也许最后一个。我只经历了部分10-Q。你有-考虑到本季度税收发生的情况，有没有任何大型美国NOL在账面上，我们应该在未来的估值中投入？
David Martin：是啊。因此，如果我们看不到市场状况改善，有些NOL可能会触及所需的估值配额。但同样，我认为关注现金税以及我们如何支付现金税很重要。在那个领域相对稳定。这就是我们真正要看的。NOL估值津贴可能会不时出现一些变动，但我们将单独提出。
接线员：我们的下一个问题来自Sidoti的Steve Ferazani。
史蒂夫·费拉扎尼：感谢通话中的细节。显然在毛利率上做得不错。我知道在一个困难的市场中获得这种连续改善是令人印象深刻的，我知道这是过去几年你一直关注的事情。我希望你能帮助我了解发生的事情，并提供有关消费者的更多细节。人们的预期是，如果关税是一种影响，我们会在你们的毛利率上看到它。我们没有，你们的毛利率环比改善。
这是一种你试图提高价格以抵消而经销商和客户拒绝的情况，还是你能帮忙了解消费者的情况？
David Martin：嗯，利润率的连续改善有点与产品组合有关，不同的OEM与售后市场，仅此而已。我想明确一点，我们不是出去试图捕捉价格本身。我们正在相应地以适度的价格管理关税成本。但这并不是实质性的影响。事实上并没有产生底线影响。
保罗·雷茨：是的Yes。史蒂夫，我们没有——定价一直是我认为Titan的一个非常大的优势，不仅是消费者，在AG也是如此。我们很了解市场，跟客户的关系。所以就像大卫刚刚说的，我的意思是我们认为定价是中性的。因此，我们不希望通过定价来获取销量。我们不打算用成本本身把它放在下巴上。因此，我认为我们对市场内成本结构变化做出快速反应的地位反映在我们用来为产品定位市场的定价上。史蒂夫，我可以告诉你，我们没有任何引起我注意的重大问题，我不得不参与重大定价挑战，这是你问题的另一部分。我们是否看到了一些阻力？答案是否定的。
史蒂夫·费拉扎尼：你能帮我们解决什么--所以消费者的下降，你是说这与关税无关；那只是纯粹的需求，消费者的不确定性和经销商去库存？我只是想了解一下。
保罗·雷茨：就去…而言，这是一个不同的问题
史蒂夫·费拉扎尼：这是我试图弄清楚是什么原因导致了消费者下降。
David Martin：是啊。有一些混合和再次你必须非常-魔鬼在细节与产品等等，但有时很难解释。但有一件事是明确的，那就是Q2期间市场出现了一些停顿，称之为关税影响，只是观望方面，没有人想要持有库存。所以你开始看到——这就是为什么我们在第三季度初开始看到一些复苏和一些改善，因为他们的库存太低了。这有意义吗，史蒂夫？
史蒂夫·费拉扎尼：有帮助。我的意思是这很难。我的意思是，你看到了它背后的原因，这很难走完，显然消费者比以前大得多，而且周期与EMC和AG略有不同。很明显，我对那件事有更多的疑问。但这很有帮助。如果我能简单地问一下资产负债表的情况。很明显你的净杠杆我认为公平地说它在这里有点高，但显然你在拿走少数股东的权益。你能不能随便走过任何一种盟约，财政拮据？只是作为这个问题的一个附加。根据我们的模型，您的同比EBITDA在下半年有所改善，现金流季节性往往更好。这按我们的模型应该是峰值杠杆。这样公平吗？所以我知道这是2个不同的问题。
David Martin：这是非常重要的方面，好吗？所以，是的，我们认为这是峰值杠杆。随着我们看到下半年自由现金流的改善，我们将[音频差距]增加现金。所以所有这些都在杠杆率范围内发挥了很好的作用。再说一次，我之前说过，但我们在债券和ABL设施内有很大的灵活性，并且有契约，但这些更像是我所说的弹簧性契约，我们没有让自己处于那些曾经发挥作用的位置。所以从盟约的角度来看，我不认为这是一个问题，我们对其进行相应的管理。
接线员：[操作员说明]我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Derek Soderberg。
德里克·索德伯格：想了解一下你对日本贸易协议的看法然后你就有了这个加速贬值条款。只是对我来说，感觉设置对AG来说相当不错。保罗，你继续提到利率。似乎这就是门控因素。但看看市场上正在发生的其他一些趋势，感觉这种设置很好。因此，我想知道你是否可以双击一下你从客户角度所看到的情况，以及你对一些时间表的想法，看看这些事情是否真的会开始产生积极影响，还是利率仍然是门控因素，我们将等到这些利率下降，这是目前最大的障碍。只是想知道我们是否可以在那里得到一些额外的想法。
保罗·雷茨：是啊。这是一个有很多想法的好问题。我认为你正朝着积极的方向前进。就像你说的，我们看到这些关税协议的结算水平，我会说这对我们的业务是净利好，对我们所服务的整体行业是真正的净利好。我在评论中说过，我会一直说，我的意思是，我们所竞争的世界并不是一个竞争相当激烈的全球市场，这在我们两次面对ITC时就得到了证明，一致获胜，而弱点一直是商务部。因此，我认为我们看到了商务部，政府内部正在进行的活动是像Titan这样的公司真正需要的。我们用伟大的人制造伟大的产品，但这不是一个公平竞争的领域。
因此，我认为，就像你所说明的那样，日本协议是一个很好的起点，我们看到全球市场的其余部分正在解决与关税相关的问题。我今天早上听了贝森特的节目。他在做的事情上是非凡的。他没有明确回答你的问题，但我认为他确实向一些关键国家指出了一些相当好的方向，即这些交易目前尚未达成。所以我确实对我们要去的地方感觉很好。我认为农民情绪指标是积极的。我认为，政府正在介入支持农民的方式的背景。
你看看建筑领域，显然那里发生了很多事情。但我认为，这两个部分都与一件事相关，那就是利率。我们仍然认为利率是悬在购买和持有库存之上的阴云因素，因为人们正在看着它走我今天支付的价格与未来的价格相比太高了。我认为，一旦你消除了这一障碍，也许我们在本周更接近了一步，那么我确实认为你已经准备好迎接一个将开始反弹的市场。我们现在一直处于AG周期，因为我们将经历2年的低迷，我认为所有的指标都表明' 26将是一个上升。
问题将是弹簧板何时到位。其中一件事，我们将与我们的客户密切合作，以找到问题的答案。而对于我们生产的产品，德里克，尤其是车轮，我们通常确实获得了非常好的交货期。而现在他们
明年仍相当平静。但正如我之前提到的，我确实认为26年将会出现上涨。问题再次是，它是真的出现了重大上涨，还是只是让这一年开始朝着积极的方向发展，如果它真的开始了，就在今年下半年拭目以待。所以我不能完全回答这个问题，但我们将在接下来的几个月里努力获得一些更清晰的信息。
德里克·索德伯格：明白了。这很有帮助。我的其他问题得到了回答。但我想也许如果你能提供一些细节，一些关于巴西这笔交易的额外色彩。听起来你在投资那边一个更大的公司，我想我错过了上面的名字，但想知道你是否可以帮助我们计划应该如何建模？对现金流出、流入、收入前景有何影响？任何可能有助于我们模拟这种影响的东西都会有所帮助。
保罗·雷茨：是的。我可能会在战略方面花更多时间，因为这是少数人的投资，所以建模不会那么透明，因为我们不会整合他们的财务状况。但这是我们多年来一直在努力的战略关系。我们观察了这家公司，了解了这家公司，与他们合作了一些交易并看到了他们。他们真的为我们的特定产品建立了强大的业务，如此庞大的AG。他们已经把投资投进了这个工厂。他们有一支很棒的技术团队。实际上，我们正在考虑的是，如果您可以将车轮和轮胎作为组装产品带给我们的客户，我们就是真正的一站式商店，这就是你不断听到Titan一遍又一遍地说的话。如果我们能在我们运营的任何地方做到这一点，我们就会觉得我们会赢。我们将拥有最好的客户服务和最牢固的客户关系。所以Roderos是公司的名字来回答你的问题。他们凭借在车轮维修AG和建筑领域生产的产品，在巴西赢得了市场份额，做得非常出色。再一次只是一个我们一直在合作的人，和他交谈了很多年，很高兴终于看到这一切都走到了一起。所以我认为你们真的有在那里形成健康的战略合作伙伴关系，2家公司正在寻找继续发展的方法，并一起扩大我们的关系。
因此，我们将从最初的400万美元少数股权投资开始，获得20%的份额，然后我们在未来确实有一些机会看到这种增长和扩张。到那时，你将开始带来全面的财务合并，并看到对财务报表的直接影响。所以我确实认为它肯定会在战略上对未来几个月和明年产生积极影响。在它关闭后，我们将在它的建模方面开展更多工作，以了解我们可以通过战略合作伙伴关系为Titan带来的增量。但再次明确一点，它不会被整并为全套财务。
接线员：我们的下一个问题来自NOBLE Capital的Joe Gomes。
乔·戈麦斯：只是想开始只是为了在这里围绕消费者方面更加清晰。所以我听到的是，让你相信这是暂时的平静的是低库存。然后，如果我们在这里得到一些积极的解决方案或稳定，我们称之为，关于关税和现在的利率，那甚至可能是对我们更好的环境。这准确吗？
保罗·雷茨：我认为，乔，你在这方面走在正确的道路上，我知道大卫花了很多时间谈论它，而且它确实变得复杂了。我的意思是这些问题，在我们试图回应和回答它的过程中有这么多动人的部分，部分原因也是因为我们有大量的信息可供我们使用。我想说的是，当我们进入本季度时，我们知道交易量正在向下移动
是许多不同的因素，就像我们已经强调的，你的问题发挥了作用。部分原因是关税和利率是显而易见的。部分原因是我们在去年与今年的一些项目中进行的一些销售的时间安排。所以有很多变动因素。但我们真正密切关注的，大卫和我以及专业分部的领导团队，是我们在7月份看到了什么？
我们在7月份看到的情况，我们昨天花了一些时间刚刚证实了这一切，是我们的一些客户在第二季度暂停了，正如你在财务报告中看到的那样，原因已经被注意到，他们现在意识到零售拉动需求仍然比预期的要强劲，他们正在建立他们的库存。因此，相对于零售销售而言，库存再次变得过低。因此，我们已经看到一些非常好的订单在7月份回来，导致你从大卫和我那里听到的积极评论，即这更多的是暂时的放缓，仍然受到关税和我们所谈到的真正的主要利率的影响，但第三季度有积极的迹象表明，消费领域的基本面比第二季度实际业绩中显示的要强。这有意义吗？我就停在那里，让你消化一下。
乔·戈麦斯：太好了。信息量很大。然后我想知道，也许你可以谈谈你过去谈到的一些努力，获得一些第三方来源的产品，以及你再次回到军事市场的举动。也许你可以给我们一个关于这些进展的小更新。
保罗·雷茨：是啊。我的意思是，我们将继续成为一站式商店，这包括我们在世界各地令人难以置信的生产能力组合，但也包括我们需要那些第三方合作伙伴或我们在现有的和我们刚刚宣布的新的合资企业中拥有的合资企业。但我们将成为为客户提供服务的一站式商店。我们与第三方采购产品的等式带来的是，我们带来了分销、品牌和一个令人难以置信的技术资源团队，他们可以站在产品的背后。
因此，我们愿意并始终如一地填补我们产品组合中的地理或产品空白，以高度自信的态度为我们的客户提供服务，即如果我们找到了合适的第三方合作伙伴，我们将为该产品提供服务，我们将为客户提供服务并做好这件事。我们一直在这样做，我们目前正在这样做，我们坚信我们可以通过该战略继续增长。因此对进展感到非常满意。老实说，我们有一支令人难以置信的团队。因此，做到这一点需要人力资源和实力以及市场情报，而这正是Titan能够真正跑赢并超越竞争对手的地方，因为我们所能触及的全球各地的广度和深度比其他所有人都领先一步。因此，我们将继续在该领域运行和增长。
军事，我们看到了机会。事实上，我在军事方面度过了非常愉快的一周。老实说，我很高兴你提出了这个问题。这是一个相当忙碌的一周，有收益，但这周我与军方进行了一些很好的会议，现在只是从他们这边获得技术需求，与我们的团队和我们的能力相印证，并真正向前发展。所以在这一点上没有什么是离散的，因为从工程的角度来看，项目确实需要时间。如果只是由我决定，我们会签一份协议，我们会参加竞选。但是有很多技术性的东西你必须解决，但这是一个及时的问题，因为这是积极的一周。本周我直接参与的一次会议再次朝着这个方向发展，我们已经安排了一些后续行动。所以我们要
继续追逐那些军事机会，因为在我担任首席执行官和总裁期间，我从Titan的立场看待它的方式是，我们的军售比任何事情都更接近于0。我知道Titan在历史上曾有过军售，但在我任职期间它一直接近于0。因此，我认为政府正在走向的方向，军方正在走向的方向有利于制造商，像Titan这样的生产商。我们正在建立这些关系，就像我提到的那样，我认为这只是一种积极的态度。所以我们没有失去任何东西的风险，因为我们真的什么都没有。再说一次，我认为本周举行的会议是积极的。我正在投入我的时间，我的团队也将如此。
乔·戈麦斯：太好了。然后最后一个给我。你今天真的没有谈到LSW。我知道你谈到的目标之一是渗透到中型拖拉机市场。只是想知道这些努力进展如何，然后是LSW的整体努力。
保罗·雷茨：是啊。LSW是我们总是会在幕后继续推动的东西。我们真正在做的是针对那些中型农场的营销。我们从一个正在工作的农民那里得到了一些非常好的数据——实际上，这是一个在许多包裹上工作的合同农民，非常好的数据支持了每次你转动一台设备时LSW带来的产量改进。我们真正在做的是创造一种工具，我们正试图引入人工智能，对你和一些技术资源说实话。但是我们想要创建一个营销工具，让这个对于一个农民来说变得如此直观和易于解释，以至于销售本身就驱动了这一点，要做到这一点，你必须确保你拥有所有正确的数据。
所以基本上我们试图做的是你可以插入农场的大小和你的需求是什么，这个计算器会告诉你LSW的回报是多少，以及拥有LSW将产生的产量节省和收入改善的种类。因此，我们正试图从这方面以正确的方式做到这一点，这将需要更多的时间来做到这一点。但我们在LSW周围获得支持的数据，它继续甚至超出我们自己的预期，因为坦率地说，它来自外部我们自己的内部测试。它来自为我们提供测试的其他人，这显然是你可以拥有的最好的测试支持类型，因为有人告诉你，嘿，你的产品令人难以置信。我们确实有这一点，但现在我们只是试图对其进行微调。
因此，我认为还有其他一些事情我们将继续关注。大卫和我希望能够为该特定类别的农民提供一些有吸引力的融资。在今天的市场上还没能真正做到这一点。本周早些时候我在加拿大，与加拿大队进行了交谈。他们在那里有非常大的农场。这是一回事。他要和加拿大的一些农业银行谈，也许我们可以得到一些融资。我认为，如果我们有一个有吸引力的融资方案，那将真的有助于推动对LSW的购买。因此，如果我们在当今世界有营销加上融资方案，我认为我们真的可以启动这些销售。所以我们正在努力，让一些聪明的人关注这些机会。但同样，利率仍然是许多不同事情的障碍，希望我们能很快摆脱这里的等式。
接线员：[操作员说明]我们的下一个问题来自Imperial Capital的Kirk Ludtke。
Kirk Ludtke：几个后续。在Roderos上，你需要在那里进行投资吗？
保罗·雷茨：不，不会超过最初的400万美元。他们把投资做得很好，投入到运营中，真正投入到它现在拥有良好市场份额的世界级口径公司
在巴西。这就是我们一直在密切关注的，说实话，多年来，Kirk，回答你的问题是他们在设备方面和技术领域都进行了投资，他们已经这样做了。所以他们不是—— Titan的注入不是注资，因为他们需要资金才能到达他们需要去的地方。他们已经到达了他们需要去的地方。所以现在是战略上我们如何把这2家公司做得更好。所以我认为从Titan股东的角度来看，我们能够做到这一点是一个非常好的时机。我确实想说，它再次展示了Titan的实力，我们的品牌和我们是谁。罗德罗斯还有其他追求者。这不像是这家公司坐在一个小岛上。我的意思是回答你的问题，他们建立了一家拥有强大市场份额的伟大公司。如果你这样做，你将会有很多追求者。
就像我们本周所做的那样，真正推动双方关系形成和签约的是Titan是谁，以及我们可以聚集在一起的价值。再说一次，战略上非常重要。但从投资的角度来看，Kirk，我们处于一个很好的位置，因为他们已经做到了。
Kirk Ludtke：有趣。我想我错过了。我猜你说有一笔400万美元的前期投资。
保罗·雷茨：我剧本里没说。这是问答的一部分。我的剧本里没有这个。所以不，从那个角度来看，你并没有真正错过它。
柯克·卢特克：好的。明白了。所以这听起来像是真的-考虑到你在轮胎方面如此成功，这听起来像是一个非常有意义的发展。你觉得它什么时候可能会对你的成绩起到作用？
保罗·雷茨：我认为动针，很明显，如果我们增加投资到我们巩固的程度，或者我们的运营参与增加，我们巩固它，那就会改变结果。它还增加了一个对Titan股东有吸引力且合理的估值。所以我认为从这个角度来看，它是增值的，因为它是一项有利可图且成功的业务。但就动针而言，我认为这是我们可以一起用我们的产品组合做的事情。显然，现在我们可以向主机厂出售组装好的车轮和轮胎。我们可以把更多的LSW一起推向市场。因此，所有领域都是良好的增长。但它所做的和这并不是直接回答你的问题，但它保护了我们所拥有的。所以如果你想想他们有很好的市场份额，我们有很大的市场份额。当你是一个轮胎组装类型的操作像我们在北美，你拥有的价值和杠杆以及真正可以围绕你与客户的关系提供的保护只会增加。所以再次从战略的角度来看，在巴西很难与轮胎端的泰坦和轮胎端的罗德罗斯的强大组合竞争。
随着我们最终敲定交易并考虑明年的战略，还会有更多的事情发生。一旦关闭，我们将前往巴西，并与他们一起制定战略，我们可以在哪里进行营销，并为明年转移一些额外的产品。所以在这一点上，因为这是少数人的投资，所以在财务上动针并不是直接存在的。让我们从战略上奠定基础，然后我们将围绕明年的额外产品销售构建营销工具。
Kirk Ludtke：有趣。你会拥有多少百分比的Roderos？
保罗·雷茨：这最初的20%，然后我们有机制，随着时间的推进，将推动这一点更高。
Kirk Ludtke：有趣。好的。然后在关税方面，所以我们现在已经听到关于关税的消息，嗯，至少4个月，更长的时间。但似乎你在美国的客户会制定计划，因为看起来你确实会——进口轮胎将被征收至少15%的关税，对一些国家来说可能更高。他们在说什么？如果他们需要将东西转移到美国供应商的岸上，他们是在问你的能力吗？我的意思是，关于你的客户在说什么，美国股份公司，你在这方面有什么可以说的吗？
保罗·雷茨：是的。这是一个很好的问题。我们有客户询问我们明年的产能。这已经发生了。上周我在一个客户那里，会议结束的方式他们悄悄地-客户的负责人悄悄地对我说Titan处于' 26的好位置。这就是我们所处的位置。更多的是围绕你对‘26的能力提出的问题，感觉我们有能力满足他们对’26的需求，但客户现在只是不太谈论' 26。还有太多——正如你在问题中强调的那样，仍然有太多与关税和利率有关。
但我确实喜欢它——就像上周的那次会议，我喜欢客户悄悄对我说些什么。没必要这么做。他们不必这样做。但它确实向我发出了一个信号，即我认为以及我因此将其翻译回我们的团队，甚至在我们上个月的会议上也与董事会说过这句话，我们必须保持敏捷。我们必须让人员配备和人员到位才能做到这一点。这就是为什么我不断地再次强调这些下降的订单和我们为他们服务的能力。我不认为我们这个领域的所有公司都能做到这一点。我不是他们，所以我不能直接为他们说话。
但这并不容易在当今世界看到Titan管理成本的方式与我们的利润率和我们今年迄今为止的表现在非常显着的低迷，但也处于客户需要我们时的位置，我们可以做出回应。所以这就是为什么我再次不断强调，我不只是为了做而把BS扔出去。这在我们的业务中真的很重要，因为我们的业务有这么多的SKU。从生产运营的角度来看，这非常复杂。所以对于我们的能力来说，当客户说我需要你，这是订单，我们可以做到，这标志着Titan的实力。
因此，我再次对我们的团队、投资者、董事会所说的话，仍然是敏捷的。我们看到了一个具有转向潜力的市场。它会在一段时间内断断续续地启动它看起来像，但我们必须在那里为我们的客户服务。这就是我们正在做的事情，我认为今年到目前为止我们做得很好。我认为，在你有大量假期和停工的时期，大卫强调的第三季度的指导表明，我们在第三季度的步伐也很好。所以又多了很多额外的市场评论。我就停在那里。我脑子里有100个想法，我可以多说20分钟，但我会停下来。
接线员：非常感谢。我们目前没有进一步的问题。因此，我想把任何进一步的评论交还给保罗·雷茨。
保罗·雷茨：所以各位，我很感激。享受余下的夏天，我们将在Q3结束时与您交谈。非常感谢。
接线员：在我们结束今天的电话会议时，我们要感谢大家的加入。你现在可以断开你的线路了。