美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
《1934年证券交易法》
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
《1934年证券交易法》
对于从到的过渡期
对于从到的过渡期
委托文件编号
001-31721
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
（成立或组织的州或其他司法管辖区）
（I.R.S.雇主识别号）
（主要行政办公室地址及邮编）
(
441
)
496-2600
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒无☐
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
非加速披露公司☐较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。有
☒
无☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有
☐
无☒
注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权的普通股的总市值，参照注册人最近完成的第二财季即2025年6月30日的最后一个工作日的收盘价计算，约为$
8.1
十亿。
截至2026年2月23日，有
73,965,939
已发行普通股，每股面值0.01 25美元，注册人。
以引用方式纳入的文件
根据与将于2026年5月14日举行的年度股东大会有关的第14A条规定向证券交易委员会提交的注册人最终代理声明的部分以引用方式并入本表10-K第III部分第10、11、12、13和14项。最终代理声明将不迟于注册人截至2025年12月31日的财政年度后120天向证券交易委员会提交。
AXIS Capital Holdings Limited
目 录
| 页 | ||||||||
| 第一部分 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目1c。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 第三部分 | ||||||||
| 项目10。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 第四部分 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
关于前瞻性陈述的注意事项
在本10-K表格中，凡提述“AXIS Capital”指的是埃克斯资本有限公司，凡提述“我们”、“我们”、“我们的”、“AXIS”、“集团”或“公司”指的是埃克斯资本有限公司及其直接和间接子公司和分支机构。
1995年《私人证券诉讼改革法案》为前瞻性陈述提供了“安全港”。这份关于10-K表格的年度报告或由公司或代表公司所作的任何其他书面或口头陈述可能包括前瞻性陈述，这些陈述反映了公司目前对未来事件和财务业绩的看法。除本报告中包含或以引用方式并入的历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。在某些情况下，这些前瞻性陈述可以通过使用诸如“可能”、“应该”、“可以”、“预期”、“估计”、“预期”、“计划”、“相信”、“预测”、“潜在”、“目标”、“将”、“目标”、“打算”或具有未来或前瞻性性质的类似陈述或其负面或类似术语来识别。
本报告中所作的前瞻性陈述，例如与我们的业绩、定价、增长前景、我们的战略举措的结果、我们对成功实施和管理技术举措的能力的预期——包括人工智能、我们对当前贸易和地缘政治环境对我们的业务、经济和市场状况的预期，以及其他非历史事实的陈述，反映了我们对未来事件和财务业绩的当前看法，是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。
此类陈述涉及可能导致实际结果出现重大差异的风险和不确定性，包括但不限于：
风险因素汇总
保险风险
保险风险是通过承保过程转移给我们的保险和再保险负债的发生、金额和时间的内在不确定性。
•保险和再保险业务在历史上是周期性的，我们预计会经历承保能力过剩、保费率不利的时期。
•我们可能会受到各种各样的自然灾害或人为灾害的不利影响。灾难的发生率和严重性本质上是不可预测的，灾难造成的损失可能是巨大的。气候变化可能会增加我们遭受自然灾害损失的风险，在气候变化中，我们可能面临物理、过渡和责任风险，以及在气候变化领域加强监管。其他人为灾难，例如网络攻击和其他数据安全事件，仍然相对较新，因此围绕其影响包含高度的不确定性。
•我们可能受到与乌克兰战争、中东紧张局势、拉丁美洲不稳定、恐怖主义和政治动荡、征收关税或其他贸易限制和/或意外损失相关的损失的不利影响。
•我们可能会受到经济和社会通胀的不利影响。与其他保险公司和再保险公司的业务一样，我们的业务很容易受到经济和社会通货膨胀的影响，因为保费是在实际损失和损失费用被知晓之前确定的
•我们可能会受到新出现的索赔、系统性风险和承保范围问题的影响和/或如果实际索赔超过我们的损失准备金和损失费用准备金（“损失准备金”）。解决未决索赔的实际最终成本，以及风险未到期期间预计产生的索赔，是不确定的。导致最终损失估计增加或减少的因素有很多，其中包括但不限于新出现的索赔、系统性风险以及索赔严重程度变化等承保范围问题。
•我们可能会受到我们的损失限制策略失败的不利影响，包括使用再保险。
•我们可能会受到用于支持关键决策的模型失败的不利影响。
1
战略风险
战略风险影响或由组织的业务战略和战略目标产生。我们对战略风险的审查不仅评估了可能导致我们选择的战略失败的内部和外部挑战，还评估了可能影响我们长期业绩和地位的主要风险。
•我们可能会受到保险和再保险行业竞争和整合的不利影响。竞争加剧可能会导致更少的提交、更低的溢价率、更不利的政策条款和条件，以及更高的客户获取和保留成本。
•我们可能会因未能跟上步伐或未能管理包括人工智能在内的技术发展而受到不利影响。
•我们一直并可能继续受到全球经济状况恶化的不利影响。经济不确定性和市场动荡已经影响并可能在未来影响（其中包括）我们业务的其他方面，对我们产品的需求和索赔、客户、交易对手和其他人与我们建立或维持关系的能力、我们获得和有效利用内部和外部资本资源的能力以及我们的投资业绩和投资组合。
•我们可能会受到我们经营或承销业务所在的某些国家的政治环境变化的不利影响。
•我们可能会受到主要经纪商提供的业务损失的不利影响。
•我们可能会受到财务实力或信用评级下调的不利影响。如果我们在未来经历信用评级下调、退出或负面观察/展望，我们可能会产生更高的借贷成本，并且获得资本的手段可能更加有限。这也可能导致业务大幅亏损。
•我们可能会受到投资者、客户、监管机构、政策制定者和其他利益相关者对环境、社会和治理事项日益严格的审查和不断变化的预期的不利影响。
市场风险
市场风险是指我国包括衍生品在内的金融工具可能受到利率、信用利差、权益证券价格和外币汇率等金融市场价格或利率变动的负面影响的风险。
•我们的经营业绩、投资和衍生工具组合可能会受到与利率、外币汇率、信用利差、权益证券价格和其他因素相关的资本市场风险的不利影响。
流动性风险
流动性风险是指我们在债务到期时可能没有足够的现金来履行我们的义务，或者为此必须承担过高成本的风险。
•我们的承销活动可能使我们面临流动性风险。这主要源于需要就潜在的极端损失事件和限制集团内资金流动的监管限制支付索赔。
信用风险
信用风险是指由于我们的第三方交易对手的信誉下降（财务实力下降，最终可能违约）和集中而产生财务损失的风险。
•如果我们无法从我们的交易对手——大多数实质上是再保险公司，但也包括经纪人、代理人和客户——收取应付给我们的款项，我们可能会受到不利影响。
2
操作风险
操作风险是指由于流程不完善、系统和网络故障、人为错误或外部事件导致的损失风险，包括但不限于直接或间接的财务损失、声誉损害、客户不满以及法律和监管处罚。
•我们可能会因我们所依赖的流程、人员或系统出现故障而受到不利影响，这些流程、人员或系统是我们维持运营和管理业务固有的运营风险所依赖的，包括外包给第三方的风险。
监管风险
监管风险指由于我们未能遵守法律、法定或监管义务而产生的风险。
•我们的保险和再保险子公司在全球开展业务，并在多个司法管辖区受到不同程度的监管，包括数据保护、隐私和网络安全法。如果我们无意中未能完全遵守或获得相关规定的豁免，我们可能会受到不利影响。
与我司证券所有权相关的风险
•除了上述对我们业务的风险外，我们的证券的所有权还存在某些其他风险，例如与我们的控股公司结构或我们的组织文件和细则中的规定有关。
与税收相关的风险
•我们可能会受到税务规则的变化或我们经营所在的多个司法管辖区对现有税务规则的解释变化的不利影响。
读者应仔细考虑上述风险以及第1A项详述的风险，‘风险因素’本年度报告，本报告中包含的所有其他信息，以及随后可在www.sec.gov上查阅的文件。
我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
网站和社交媒体披露
我们使用我们的网站（www.axiscapital.com）和我们的企业LinkedIn（AXIS Capital）和X Corp.（@ AXIS _ Capital）账户作为公司信息的分发渠道。我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该关注这些渠道。此外，参加我们的“电子邮件警报”计划的人可能会收到有关AXIS Capital的电子邮件警报和其他信息，这些信息可以在我们网站的投资者信息部分（www.axiscapital.com).我们网站和社交媒体渠道的内容不属于这份10-K表格年度报告的一部分。
3
第一部分
项目1。商业
在本10-K表格中，提及“Axis Capital”指的是埃克斯资本有限公司，而提及“我们”、“我们的”、“Axis”、“集团”或“公司”指的是埃克斯资本有限公司及其直接和间接的子公司和分支机构，包括：Axis Specialty Holdings Bermuda Limited、AXIS Specialty Limited（“AXIS Specialty Bermuda”）、AXIS Specialty Limited（“新加坡分公司”）、AXIS Specialty Insurance Limited（“AXIS Specialty Insurance Bermuda”）、AXIS Specialty Investments Limited、AXIS Specialty Investments II Limited、AXIS Specialty UK Holdings Limited、AXIS Managing Agency Ltd。AXIS UK Services Limited（爱尔兰分公司）、AXIS Underwriting Limited、AXIS Corporate Capital UK II Limited（AXIS Syndicate 1686（“Syndicate 1686”）的唯一企业成员，自2025年1月1日起生效，也是AXIS Energy Transition Syndicate 2050（“Syndicate 2050”）的唯一企业成员）、AXIS 丨ILS，Ltd.、AXIS Reinsurance Managers Limited（“AXIS Reinsurance Managers”）、AXIS Specialty Holdings Ireland Limited、AXIS Specialty Europe SE（“AXIS Specialty Europe”）、AXIS Specialty Europe SE（“AXIS Specialty Europe”）、AXIS Specialty EurAXIS Specialty Global Holdings Limited、AXIS Specialty U.S. Holdings，Inc.、AXIS Reinsurance Company（“AXIS Re U.S.”）、AXIS Reinsurance Company（Canadian Branch）、AXIS Specialty U.S. Services，Inc.（U.K. Branch）、AXIS Specialty Canada Services、ULC、AXIS Group Services，Inc.、AXIS ILS，Inc.、AXIS Insurance Company（“AXIS Insurance Co.”）、AXIS Surplus Insurance Company（“AXIS Surplus”）、AXIS Group Benefits LLC、AXIS Specialty Insurance Company（" AXIS Spec
除非另有说明，表格美元以千为单位。由于四舍五入的差异，金额可能无法对账。
一般
AXIS是保险和再保险解决方案的全球专业承保人和供应商，业务遍及百慕大、美国（“美国”）、欧洲、新加坡和加拿大。我们的承保业务是围绕我们的全球承保平台、AXIS Insurance和AXIS Re组织的。
我们经营的市场历来都是周期性的。在承保能力下降的时期，定价和保单条款和条件通常对保险公司和再保险公司更为有利。相反，在由资本可用性定义的承保能力过剩时期，竞争可能导致较低的定价和对保险公司和再保险公司不利的政策条款和条件。历史上，承保能力受到一系列因素的影响，包括行业损失和巨灾等系统性风险，以及法律、监管和评级机构指引、投资结果以及竞争对手的财务实力和评级的变化。
2025年，我们在多个有吸引力的专业险种保险和再保险市场实现了增长，我们继续重新平衡我们的投资组合，转向高度针对性的专业险种。截至2025年12月31日，我们的普通股股东权益为58亿美元，总资本为77亿美元，总资产为345亿美元。
4
我们的业务战略
我们是保险和再保险解决方案的全球专业承保人和供应商，并且在我们选择竞争的许多市场中处于领先地位。我们为我们的客户和分销合作伙伴提供范围广泛的风险转移产品和服务，以及强大的能力，以卓越的资金实力为后盾。我们从整体上管理我们的投资组合，旨在构建风险的最佳平衡，与我们的风险偏好和我们特许经营的发展相一致。我们培育了一种道德、企业家精神、纪律严明和包容的文化，这种文化促进了卓越的客户服务、智能的风险承担、运营效率以及为我们的股东实现优越的风险调整后回报。我们相信，我们目标的实现将进一步将我们定位为全球专业承保领导者，使我们能够实现持续的盈利增长并增加股东价值。
我们的目标是通过以下多管齐下的方法来执行我们的业务战略：
我们提供跨细分市场和地区的多样化产品和服务：我们作为保险和再保险解决方案的全球专业承保人和提供商的地位使我们能够洞悉各种市场的机遇和挑战。我们的总部设在百慕大，在美国、加拿大和欧洲包括都柏林、伦敦、苏黎世和布鲁塞尔以及新加坡都有业务。我们通过伦敦和我们的其他地点为拉丁美洲专业保险和再保险市场提供服务。此外，我们通过伦敦、苏黎世和百慕大办事处向亚太地区提供专业保险和再保险解决方案。
我们承保均衡的风险组合 在风险限度内配置资本，多元化标准和风险管理策略：风险管理是嵌入我们组织结构的战略优先事项，我们正在不断监测、审查和完善我们的企业风险管理实践。我们将判断和经验与数据驱动的分析相结合，增强了我们整体的风险选择过程。
我们在整个承保周期中调整我们的风险偏好和资本部署，与可用的市场机会和回报相称：针对市场动态，我们在机会发展时认识到机会，并在新趋势出现时迅速做出反应。我们的风险分析提供重要且持续的反馈，进一步协助持续评估我们的风险偏好和战略资本部署。我们已经成功地增加了新的承保团队，扩展了我们的产品线，找到了新的分销渠道，并进入了新的市场。当我们没有为我们的资本找到足够有吸引力的用途时，我们可能会通过股票回购和股息将多余的资本返还给我们的股东。
我们与客户和分销合作伙伴发展并保持深厚、信任和互利的关系，为风险管理需求提供高水平的服务和有效的解决方案：我们的管理团队拥有丰富的行业经验、深厚的产品知识、长期的市场关系和顶尖的口径理赔能力。我们主要在专业市场进行交易，那里的风险很复杂。我们投资于数据和技术，并正在利用人工智能能力和工具为我们的承销商赋能，并增强我们为客户提供的服务。我们的智力资本和经过验证的客户服务能力吸引了寻求解决方案的客户和分销合作伙伴。
我们保持卓越的财务实力，特点是财务纪律和透明度：截至2025年12月31日，我们的资本总额为77亿美元，我们的高质量和流动性投资组合以及我们的运营子公司被标准普尔评为“A +”（“强劲”）和被A.M. Best Company，Inc.（“A.M. Best”）评为“A”（“优秀”）是我们财务实力的关键指标。
我们吸引、发展、保留和激励专家团队：我们的目标是吸引和留住业内顶尖人才，并激励我们的员工做出符合客户和股东最佳利益的决策。我们培育一种将道德、风险意识和成就放在首位的文化，同时也促进专业精神、责任感、诚信、纪律、包容和企业家精神。因此，我们相信我们的员工处于有利地位，可以为AXIS做出最佳的承保和战略决策。
我们衡量基于绩效的薪酬的关键财务指标包括平均普通股权益的运营回报率（“运营ROACE”），它与最具可比性的GAAP财务指标，即平均普通股权益回报率（“ROACE”）在项目7中进行了核对'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析– Non-GAAP财务指标调节'，按年度计算，以及长期相对股东总回报和调整后每股摊薄普通股账面价值（“调整后DBVPS”）。调整后的DBVPS代表每股摊薄普通股账面价值的年均增长，一般根据股息、在累计其他综合收益（亏损）中确认的未实现投资收益（亏损）和股份回购进行调整。在整个集团，我们专注于实现我们成为领先的专业承销商的雄心，同时继续持续实现盈利增长和增加股东价值。
5
分段信息
我们的承保业务是围绕我们的全球承保平台、AXIS Insurance和AXIS Re组织的。我们已确定我们有两个可报告分部，保险和再保险。我们不按分部分配资产，商誉和无形资产除外。
参考项目7‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析’有关我们可报告分部和项目8的进一步详情，综合财务报表附注3‘分段信息’有关我们可报告分部的更多详细信息，以及基于我们子公司所在地编写的毛保费地理分布说明。
下表列出了最近三年每一年在我们的每个可报告分部中写入的毛保费：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 保险 | $ | 7,179,206 | $ | 6,615,584 | $ | 6,140,764 | |||||||||||||||||
| 再保险 | 2,465,308 | 2,390,304 | 2,215,761 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 9,644,514 | $ | 9,005,888 | $ | 8,356,525 | |||||||||||||||||
保险板块
业务线和分销
我们的保险部门在全球范围内向各种利基市场提供专业保险产品。以下是我们保险分部的业务线：
•专业线：提供董事和高级职员的责任、错误和遗漏责任、雇佣实践责任、受托责任、犯罪、职业赔偿、医疗事故、环境责任风险主要在美国批发市场和其他金融保险相关涵盖公私营商业企业、金融机构、非营利组织及其他专业服务提供者。这项业务主要是在索赔基础上写的。
•物业：为几乎所有类型的财产提供实物损失或损坏、业务中断和机械故障保险，包括商业楼宇、住宅用房、建筑项目cTS、过境财产、陆上可再生能源装置，以及恐怖主义行为后的人身损害和业务中断。第是业务线包括主要和超额风险，其中一些是巨灾暴露。
•责任：为主要和低至中级超额和伞式商业责任、生命科学超额责任以及主要和超额损失雇主、公共和英国产品责任业务提供保障。目标行业包括建筑业、制造业、运输和卡车运输以及其他服务业。
•赛博：为网络责任、技术错漏、媒体及杂项职业责任提供保障。为一系列风险提供保障，包括数据安全泄露和隐私责任、网络犯罪、责任和监管行动、业务中断、网络勒索和声誉损害，以及媒体和杂项专业事项的责任保障。
•海洋和航空：Marine为一系列曝光提供掩护，包括近海能源、近海可再生能源、海洋海洋、包括绑架和赎金在内的责任、美术、物种和船体战争。海上能源承保范围包括物理损坏、业务中断、运营商额外费用和海上上游能源各个方面的责任承保，从勘探和建设到运营和分配阶段。航空主要为客运航空公司提供船体和责任以及特定的战争保障，但也为货运业务、通用航空业务、机场、航空当局、安全公司和产品制造商提供保障。
•事故与健康：包括针对雇主和亲和力群体的人身意外、旅行保险和特色健康产品，以及宠物保险。
6
•信贷和政治风险：为银行、大宗商品交易商、企业以及多边和出口信贷机构提供信贷和政治风险保险产品。为一系列风险提供保障，包括主权和企业信用违约、政治暴力、货币不可兑换和不转让、征用、飞机不被收回以及因政治事件而导致的合同受挫。担保债券也提供给大型企业和商业客户，以及中大型建筑客户。
我们主要通过全球的批发和零售经纪人生产业务。我们的一些保险产品也通过管理总代理（“MGA”）和管理总承销商（“MGU”）进行分销。在美国，我们有能力使用向州保险监管机构提交的表格和费率以及非承认或盈余额度的基础，在承认的基础上编写业务，这提供了表格和费率的灵活性，因为这些不是向州监管机构提交的。我们能够在美国以不被允许的基础上编写业务，这为我们提供了编写非标准保险所需的定价灵活性。基本上我们所有的保险业务都受到总量限制，此外还有事件限制。
经纪人写的毛保费，在过去三年中任何一年经纪人的保费为总额的10%或更多的情况下单独显示，如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AmWINS集团有限公司。 | $ | 831,009 | 12 | % | $ | 787,703 | 12 | % | $ | 719,651 | 12 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| Ryan Specialty Group | 784,743 | 11 | % | 690,825 | 10 | % | 606,583 | 10 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Marsh & McLennan Companies Inc。 | 666,079 | 9 | % | 658,638 | 10 | % | 610,186 | 10 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 怡安集团 | 664,704 | 9 | % | 633,297 | 10 | % | 677,930 | 11 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他经纪商 | 2,779,228 | 39 | % | 2,592,262 | 39 | % | 2,471,284 | 40 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他管理总代理和承销商(1)
|
1,453,443 | 20 | % | 1,252,859 | 19 | % | 1,055,130 | 17 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 7,179,206 | 100 | % | $ | 6,615,584 | 100 | % | $ | 6,140,764 | 100 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
（1）包括非附属于经纪商的MGA及MGU在过去三年中任何一年产生的毛保费总额的10%或以上的毛保费。
保险分部毛保费承保占比未超过10%的被保险人。
竞争环境
在我们的保险领域，竞争主要集中在价格、服务、运力的可用性、胃口和分销，除其他考虑因素外，我们在全球和当地与北美和其他运营商展开竞争。我们相信，通过在我们选择的业务线和细分市场的承保专业知识，我们可以实现积极的差异化，为我们的战略合作伙伴提供定制化的解决方案，并为我们的客户提供顶级的理赔服务水平。此外，我们对构建敏捷商业模式的投资预计将使我们能够更快地将创新产品和服务推向市场，同时为我们的客户提供价值并推动盈利增长，AXIS新业务和扩展业务背后的持续积极势头就是明证。
再保险板块
业务线和分销
我们的再保险部门在全球范围内向保险公司提供再保险，以超额损失或比例为基础。对于超额损失业务，我们通常会就超出指定的个人或总损失免赔额的部分损失单独或合计向再保险人进行赔偿。对于比例业务，我们承担标的保费的约定百分比，并承担相同百分比的损失和损失费用的责任。
我们的业务主要通过世界各地的再保险经纪人产生。以下是我们再保险分部的业务线：
•责任：为承认的伤亡业务、超额和盈余险种伤亡业务和特殊伤亡项目的保险人提供保护。基础业务的首要关注点是一般责任、工人赔偿、汽车责任、环境责任和超额伤亡。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。
7
•专业线：提供 保护董事和高级管理人员的责任、雇佣实践责任、医疗事故、职业赔偿、网络和杂项错误和遗漏保险风险。基础业务主要是在索赔基础上写的。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。
•电机：就任何一次事故引起的电机责任和电机财产损坏损失向保险人提供保护。损失发生可以涉及一个或多个索赔人，其中分出保险人从发生的情况中汇总索赔。传统的非比例和比例再保险以及结构化解决方案主要与欧洲风险敞口相关。
•事故与健康：包括个人意外、专业健康、意外死亡、旅行、生命、残疾和宠物再保险产品，这些产品按比例和灾难性或每个生命的超额损失基础提供。
•信用和担保： 信用再保险为贸易信用保险、信用和政治风险保险提供保障。贸易信用保险在货物和服务的买方不付款的情况下为卖方提供保护。信用和政治风险保险涵盖一系列风险，主要是企业和主权不付款。担保人再保险为保险人为满足世界各地不同司法管辖区的监管要求、合同和商业义务而发行的一系列广泛的担保债券所产生的损失提供保护。抵押贷款再保险提供给抵押担保保险公司、美国政府资助的实体和其他抵押贷款市场参与者。这些实体寻求管理其来自已确定的抵押贷款池的信用风险敞口。
•农业：为编写多重危险作物保险、作物冰雹和命名危险保险的初级保险公司在全球范围内提供与粮食和纤维生产相关的风险保护，并为作物或牲畜产量和/或价格偏差风险敞口的农业依赖行业提供定制风险转移机制。这项业务是在按比例和合计止损再保险的基础上写成的。
•海洋和航空：海洋包括货物、船体、游船、海洋责任、内陆海洋和近海能源等特种海洋暴露。该投资组合中保单涵盖的主要风险包括因海洋或陆地的自然危险、包括火灾和爆炸在内的人为事件、搁浅/沉没/打捞、污染、船东和海事雇主的责任而产生的实物损失、损害和/或责任。这项业务是按不成比例、按比例写的。航空为空中提供掩护线、航天和通用航空曝光。这项业务是按比例和非比例写的。公司退出航空业务，自2023年1月1日起生效。
径流线
•灾难：为我们的分出人所写的基础保险单所涵盖的大多数灾难性损失提供保护。基础政策主要涵盖与财产相关的风险敞口，但包括人身意外在内的其他风险敞口也包括在内。该投资组合的政策涵盖的主要风险包括飓风和风暴、地震、洪水、龙卷风、冰雹和火灾。在某些情况下，恐怖主义可能是一种被掩盖的危险或唯一的危险。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。公司于2022年6月退出该业务条线。
•物业：为自然和人为风险导致的财产损失和相关损失提供保护，这些损失由我们的分出人承保的基础个人和商业险种保险单承保。主要的风险敞口是财产损失，但其他风险，包括业务中断和其他非财产损失，也可能在因承保风险而产生时得到承保。该投资组合中政策涵盖的最重大风险包括风暴、龙卷风和地震，但其他风险，如冰冻、骚乱、洪水、工业爆炸、火灾、冰雹和许多其他损失事件也包括在内。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。公司于2022年6月退出该业务条线。
•工程：为各类施工风险和施工阶段与机械设备架设、测试、调试相关的风险提供保障。该业务线还包括对机器、厂房和设备、电子设备的操作故障以及业务中断产生的损失的保险。公司于2020年退出该业务条线。
8
经纪人写的毛保费，在过去三年中任何一年经纪人的保费为总额的10%或更多的情况下单独显示，如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Marsh & McLennan Companies Inc。 | $ | 627,507 | 25 | % | $ | 561,906 | 24 | % | $ | 594,287 | 27 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 怡安集团 | 583,418 | 24 | % | 589,324 | 25 | % | 595,587 | 27 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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Arthur J. Gallagher & Co.
|
570,384 | 23 | % | 512,000 | 21 | % | 398,093 | 18 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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其他经纪商
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461,483 | 19 | % | 374,313 | 15 | % | 343,130 | 16 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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直接
|
134,556 | 5 | % | 194,809 | 8 | % | 163,073 | 7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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管理总代理和承销商
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87,960 | 4 | % | 157,952 | 7 | % | 121,591 | 5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
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$ | 2,465,308 | 100 | % | $ | 2,390,304 | 100 | % | $ | 2,215,761 | 100 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
再保险分部毛保费中没有分出人占比超过10%。
竞争环境
在我们的再保险领域，竞争往往集中在可用性、服务、财务实力和价格上。在我们的目标专业再保险业务线中，我们与主要的北美和其他再保险公司以及众多多线保险组织的再保险部门竞争。除了传统的市场参与者，我们还与由另类资本来源支持的新市场进入者竞争，这些资本来源在抵押或其他非传统基础上提供风险转移解决方案。我们的客户也可能通过巨灾债券、保险损失保函等资本市场产品获得再保险保障。我们相信，通过我们多样化的全球产品供应、对客户需求的响应能力以及提供精密和创新产品的能力，我们实现了竞争优势。我们提供出色的理赔管理、强大的财务实力评级以及利用我们的资产负债表和与战略资本合作伙伴的关系提供强大能力的能力。
现金和投资
我们寻求平衡投资组合增加账面价值的目标与产生相对稳定的投资收益，同时提供充足的流动性来满足我们的索赔和其他义务。潜在债权产生的流动性需求至关重要，在资产类别参与和资产配置过程中都会予以考虑。我们投资组合的很大一部分专门用于投资级别的固定期限，这些期限将产生与预期索赔支出相匹配的现金流。
为了分散风险和优化账面价值增长，我们可能会投资于其他资产类别，例如股本证券、高收益证券和另类投资（例如私募股权基金），它们提供了更高的潜在总回报率。这些单独的投资类别涉及不同程度的风险，包括潜在的更不稳定的回报和减少的流动性。然而，作为平衡投资组合的一部分，它们也提供了利率和信用风险的多样化。
关于我们的投资组合，我们主要利用第三方投资经理进行证券选择和交易执行功能，但须遵守每个资产类别的指导方针和目标。这使我们能够积极管理我们的投资组合，接触到专门从事各种产品和市场的表现最佳的公司。我们根据投资风格、业绩历史和公司治理等多种标准来选择管理人。此外，我们通过分析我们的经营环境，包括现金流的预期波动性、整体资本状况、监管和评级机构的考虑因素，监测每个子公司的批准投资资产类别。我们董事会的财务委员会批准整体集团资产配置范围和投资政策，以确保它们与我们的整体目标、战略和目标一致。我们还有一个投资和财务委员会，由我们的高级管理团队成员组成，负责监督我们投资战略的实施。
参考项目7 '管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–现金与投资'和项目8、合并财务报表附注5 '投资'有关我们投资组合的更多详细信息。
参考'风险与资本管理'有关投资风险管理的进一步详情。
9
条例
一般
我们的保险和再保险实体在大多数国家都受到监管，尽管监管的程度和类型因司法管辖区而异。我们可能会受到新司法管辖区的监管或现有司法管辖区的额外监管.在我们意识到监管即将发生变化的范围内，我们的项目团队准备让我们及时遵守这些预期的变化。以下介绍公司运营所依据的现行重大法规。
百慕大
我们的百慕大保险运营子公司AXIS Specialty Bermuda是受1978年《保险法》及其修正案和百慕大相关法规（“保险法”）约束的第4类一般商业保险公司。AXIS Specialty Bermuda在中国和荷兰拥有再保险权限。
此外，AXIS Specialty Insurance Bermuda于2024年8月19日作为百慕大豁免公司注册成立，并于2024年12月17日根据《保险法》作为第4类保险人获得许可。
《保险法》规定，除非百慕大金融管理局（“BMA”）根据《保险法》注册为保险人，否则任何人不得在百慕大境内或在百慕大境内开展任何保险或再保险业务。《保险法》对百慕大保险公司的偿付能力和流动性标准以及审计和报告要求进行了强制规定，并授予BMA监督、调查、要求提供信息和要求出示文件以及干预保险公司事务的权力。
与第4类保险公司有关的重要要求包括任命一名独立审计师、任命一名损失准备金专家、任命一名百慕大首席代表、提交年度法定财务报表以及年度公认会计原则财务报表和年度资本和偿付能力回报、遵守最低和增强的资本要求，以及对削减资本和支付股息和分配以及集团偿付能力和监管规则（如适用）的某些限制，以及遵守保险行为准则。
对于百慕大商业保险部门，包括第4类保险公司，BMA已被授予偿付能力II下的完全“等效”，这一认可仍适用于偿付能力英国。
BMA担任AXIS Capital的集团监事，并已指定AXIS Specialty Bermuda为集团的‘指定保险人’。根据集团监管和保险集团偿付能力规则，安盛资本需编制并提交年度集团法定财务报表、年度经审计集团GAAP财务报表、年度集团资本和偿付能力报表和季度集团未经审计GAAP财务报表，并任命一名集团精算师和一名集团审计师。
AXIS Capital还提交年度资本和偿付能力回报，必须确保遵守最低和增强的资本要求。
根据《保险法》，Axis再保险管理人作为保险管理人在BMA注册并受其监管。Axis再保险管理人也被要求遵守保险管理人行为准则。百慕大的保险经理负责其代理的保险公司的监管合规、财务报告和运营管理。
AXIS Capital、AXIS Specialty Bermuda、AXIS Specialty Insurance Bermuda、AXIS Specialty Holdings Bermuda Limited、AXIS Specialty Investments Limited、AXIS ILS Ltd.、AXIS Specialty Investments II Limited和AXIS Reinsurance Managers必须遵守经修订的百慕大1981年《百慕大公司法》（“《公司法》”）的规定，规范股息和分配的支付。百慕大公司如有合理理由相信：
（a）该公司现在或在付款后将无法支付其到期债务；或
（b）公司资产的变现价值将因此低于其负债。
10
美国
美国保险控股公司监管AXIS Capital的保险子公司
作为保险控股公司体系的成员，AXIS Insurance Co.、AXIS Re US、AXIS Specialty US和AXIS Surplus（统称“美国保险子公司”）各自受其开展业务所在州的保险控股公司法律法规的约束。这些法律一般要求每个美国保险子公司在其国内州保险部门注册，并提供可能对控股公司系统内的运营、管理或财务状况产生重大影响的财务和其他信息。控股公司制度内涉及保险公司的一切交易，必须公平公正。对影响保险人所有权或控制权的交易以及保险人与其控股公司体系内的实体之间的某些重大交易，在完成前需向适用的保险部门发出通知，未经该部门事先批准，不得完成某些交易。
国家保险条例
AXIS Re U.S.通过其加拿大分支机构获得在美国全境和波多黎各以及加拿大全境进行保险和再保险交易的许可，并在巴西和厄瓜多尔拥有再保险许可。
AXIS Insurance Co.获许可在美国各地进行保险和再保险交易，并在中国和墨西哥拥有再保险许可。
AXIS Specialty U.S.获得许可，可在除加利福尼亚州、爱荷华州、缅因州、新墨西哥州、纽约州和怀俄明州之外的整个美国进行保险和再保险交易。
AXIS Surplus有资格在美国、波多黎各和美属维尔京群岛以盈余额度为基础投保。
我们的美国保险子公司受其各自的注册州和其开展业务的其他司法管辖区的监管和监督。该条例一般源自将监管和监督权授予保险官员的法规。监管框架因州而异，但一般涉及保单形式和费率的批准、必须达到和保持的偿付能力标准，包括基于风险的资本标准、保险人与其关联公司之间的重大交易、保险人、代理人和经纪人的许可、对保单终止的限制，以及对某些投资的金额和性质的限制、对单一风险相对于保险人盈余的净保险金额的限制、为投保人的利益存入证券、会计方法，定期检查保险公司的财务状况和市场行为，要求备案的财务状况报告的形式和内容，以及未到期保费、损失、费用和其他义务准备金。
我们的美国保险子公司被要求向其开展业务的每个州的州保险监管机构提交详细的季度法定财务报表。此外，美国保险子公司的运营和账户受到州监管机构定期进行的财务状况和市场行为检查。
监管机构和评级机构使用法定盈余作为衡量我们美国保险子公司支持业务运营和支付股息的能力的衡量标准。我们的美国保险子公司受到各州法律和监管限制，这些限制限制了可能从赚取的盈余中支付的股息金额，而无需事先获得监管机构的批准。这些限制因州而异，但通常基于使用法定盈余、法定净收益和投资收益的计算。此外，许多州监管机构利用全国保险专员协会颁布的基于风险的资本要求，作为识别可能资本不足的保险公司的一种手段。
尽管通常保险业不受联邦政府的直接监管，但联邦立法和倡议可能会影响该行业和我们的业务。《2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“Dodd-Frank”）的某些部分涉及保险的监管和业务。具体而言，联邦保险办公室（“FIO”）收集信息和向国会报告保险业务的权力有限。此外，《多德-弗兰克法案》载有《2010年不被接纳和再保险改革法案》（“NRRA”）。NRRA便利了剩余额度税的支付，简化了授予外国保险商成为授权的剩余额度并协调某些再保险的信贷。
11
AXIS Group Benefits LLC是一家为小时工和兼职工人及其家人提供自愿、有限福利、负担得起的健康计划和其他员工福利保险的提供商，是除夏威夷以外美国所有州的授权保险生产商。AXIS Group Benefits LLC作为亚利桑那州的居民保险生产商，受到亚利桑那州保险部的监管和监督，同时也受到AXIS Group Benefits LLC开展业务往来的其他州的监管和监督。
我们非美国保险子公司的美国授权
美国各州的保险法规定或禁止未获准在其管辖范围内开展业务或根据豁免以其他方式开展业务的保险商和再保险公司出售保险和再保险。AXIS Specialty Europe有资格在美国全境和波多黎各开展剩余线路业务。AXIS Managing Agency Ltd.有资格使用劳合社的许可证（i）在美国全境和所有美国领土上承保盈余额度业务，以及（ii）在美国全境和所有美国领土上承保非寿险再保险业务，但纽约的事故和健康再保险除外。
除了获得许可的司法管辖区施加的监管要求外，再保险公司的业务运营还受到美国各州对其分出公司施加的“再保险信贷”监管要求的影响。一般来说，从分出公司提交法定财务报表的司法管辖区或州获得许可或批准的再保险公司获得再保险的分出公司，被允许在其法定财务报表中反映总额等于分出公司未到期保费负债（即适用于保单期间未到期部分的承保保费部分）、分出给再保险公司的损失准备金和损失费用准备金的贷方。然而，绝大多数州允许在再保险公司提供信用证、信托基金或其他可接受的担保安排的范围内，确认从非持牌或非认可再保险公司获得的再保险产生的法定盈余的信贷。少数几个州不允许为分给非持牌再保险公司的再保险提供信贷，除非在某些有限的情况下，还有一些州施加了额外的要求，这使得很难获得认可。在建立多受益人再保险信托方面，AXIS Specialty Bermuda在除纽约以外的所有美国司法管辖区获得了认可或受信任的再保险人地位。
2022年期间，AXIS Specialty Bermuda获得了以密苏里州为牵头州的互惠管辖再保险人地位。在互惠司法管辖区（包括欧盟成员国、百慕大、日本和瑞士）获得许可的再保险人，如果被批准为互惠司法管辖区再保险人，则无需张贴再保险抵押品。经密苏里州批准，AXIS Specialty Bermuda申请并获得了加利福尼亚州、康涅狄格州、特拉华州、佛罗里达州、伊利诺伊州、纽约州、俄亥俄州、罗德岛州和德克萨斯州的护照批准。“护照”是指一国有酌处权推迟到另一国确定再保险人是对等管辖权再保险人的过程，从而免除经批准的再保险人在这种状态下的附带要求。
爱尔兰
我们在爱尔兰注册的保险公司和再保险公司受经修订的偿付能力II指令（指令2009/138/EC）的约束（“偿付能力II”）。偿付能力II是对现有欧盟委员会偿付能力I保险和再保险监管和监督的巩固和现代化，包括保险/再保险部门基于风险的统一偿付能力和报告制度。偿付能力II涵盖三个主要领域：
（i）资产负债的估值及相关偿付能力资本要求；
（二）治理要求，包括合规、内部审计、精算和风险管理的关键职能；和
（iii）法人实体和欧盟集团报告和披露要求，包括公开披露。
资本要求必须使用偿付能力II标准公式计算，除非爱尔兰中央银行（“CBI”）此前已授权一家公司使用自己的内部模型。我们的某些欧洲法律实体受偿付能力II的约束。
12
AXIS Specialty Europe
AXIS Specialty Europe是一家根据爱尔兰法律作为非寿险公司注册成立的欧洲公共有限责任公司。它是一家Societas Europaea（SE），即欧洲社会公司，已根据欧盟法律注册。AXIS Specialty Europe由CBI根据经修订、废除或取代的《1909年至2000年保险法》、经修订、废除或取代的《1942年至2014年中央银行法》以及与一般保险有关的欧盟法规和根据该法规制定的法定文书授权和监管。AXIS Specialty Europe获授权在整个欧盟和欧洲经济区（“EEA”）开展16个非寿险类别的业务，其中包括欧盟各成员国以及冰岛、列支敦士登和挪威。AXIS Specialty Europe也可以在其获得授权的保险业务类别内编写再保险业务。
AXIS Specialty Europe受偿付能力II约束。根据偿付能力II，AXIS Specialty Europe被允许向位于任何EEA成员国的客户提供保险服务（“服务自由”），但须遵守适用的EEA成员国监管机构可能制定的任何“一般良好要求”。AXIS Specialty Europe已通知CBI，它打算在所有欧洲经济区国家提供基于服务自由的保险服务。
偿付能力II还允许AXIS Specialty Europe根据“设立自由”原则在任何欧洲经济区成员国开展保险业务，但须事先获得CBI的批准。AXIS Specialty Europe通过其在该司法管辖区设立的分支机构在比利时的设立自由下运营。
AXIS Specialty Europe获得在泽西岛开展保险业务的当地监管许可，并获准在美国所有50个州、波多黎各和华盛顿特区开展盈余额度业务。该公司还拥有一家英国分支机构，在英国从事一般保险业务，并以AXIS Specialty London的名义进行交易。AXIS Specialty Europe的英国分公司受到PRA和金融行为监管局（“FCA”）的全面监管。
AXIS Specialty Europe在印度、中国、阿根廷、墨西哥、巴拿马、巴拉圭、洪都拉斯、厄瓜多尔、哥伦比亚和危地马拉也有再保险许可。
Axis re SE
AXIS RESE是一家根据爱尔兰法律作为再保险人注册成立的欧洲公共有限责任公司。AXIS RESE也是一家Societas Europaea（SE），即欧洲社会公司，根据欧盟法律注册。根据经修订、废除或取代的《1909年至2000年保险法》、经修订、废除或取代的《1942年至2014年中央银行法》，以及适用于再保险的欧盟法规以及根据这些法规制定的法定文书，AXIS RESE被CBI授权为复合再保险人（非寿险和寿险）。AXIS RESE被授权在整个欧盟和欧洲经济区进行再保险交易，并受偿付能力II的约束。
AXIS Re SE通过其在瑞士苏黎世的分支机构开展业务，以AXIS Re Europe的名义进行交易（见'瑞士'下文）。
AXIS Re SE Escrit ó rio de Representative çã o No Brasil Ltda.在巴西成立，是AXIS Re SE的子公司，旨在促进巴西私人保险监管局（“SUSEP”）关于批准AXIS Re SE的代表处和AXIS Re SE作为认可再保险人向SUSEP注册的监管要求。
AXIS RESE在阿根廷、玻利维亚、巴西、中国、智利、哥伦比亚、多米尼加共和国、厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、印度、墨西哥、尼加拉瓜、巴拿马、巴拉圭和秘鲁拥有再保险许可。
其他AxIS实体
AXIS Specialty Bermuda可根据欧盟授予百慕大的偿付能力II等值编写再保险。AXIS Managing Agency Ltd.有资格通过劳合社欧洲在爱尔兰承保保险（永久健康除外）和再保险业务。
英国和伦敦劳合社
在英国，根据《2000年金融服务和市场法》（“FSMA”），除非获得授权或豁免，否则任何人不得开展受监管的活动。保险或再保险的生效或中介合同是需要授权的受监管活动。签订保险合同需要获得PRA的授权，并受FCA监管。保险的中介合同需要获得FCA的授权。
13
FCA是所有在英国开展受监管活动的英国公司的行为监管机构，而PRA是英国银行、建筑协会、信用合作社、保险公司和主要投资公司的审慎监管机构。作为一个审慎的监管机构，PRA的总目标是促进其监管的事务所的安全和稳健。PRA规则要求金融机构持有充足的资本，并有足够的风险控制。
FCA的法定战略目标是确保相关市场运作良好并具有保护消费者和金融市场以及促进竞争的运营目标。它制定的规则涵盖了必须如何管理公司以及与公司系统和控制、必须如何开展业务以及公司管理金融犯罪风险的安排相关的要求。PRA和FCA要求定期和临时报告，并通过包括收集数据、行业审查和现场访问在内的各种手段监测对各自规则手册的遵守情况。
AXIS管理机构有限公司。
AXIS Managing Agency Ltd.受PRA授权和监管并受FCA监管，可开展保险和再保险业务，并且是Lloyd‘s授权的Lloyd’s of London（“Lloyd's”）管理代理机构，负责管理我们的辛迪加1686和AxIS Energy Transition Syndicate 2050（“Syndicate 2050”）。辛迪加2050于2024年4月1日开展承销业务。
劳合社是一个由企业和个人成员组成的协会，作为辛迪加成员承保保险和再保险。辛迪加由一个或多个成员组成，组成一个团体接受保险和再保险风险。每个辛迪加由一名管理代理人管理，该代理人代表辛迪加成员撰写保险业务。银团成员在每个承销会计年度按各自在银团中的份额比例收取利润或承担亏损。
劳合社受英国法律约束，并根据FSMA获得授权。1982年《劳合社法案》确定了社会运作所依据的治理结构和规则。根据1982年劳合社法案，劳合社理事会负责管理、监督和支持劳合社市场。劳合社同意辛迪加的商业计划，并对照这些计划评估绩效。要求银团只根据其商定的业务计划进行承销。如果他们不这样做，劳合社可以采取一系列行动，包括作为最后手段，禁止辛迪加承保。
劳合社拥有一个全球性的许可证和授权网络，劳合社的承销商可以在劳合社拥有授权地位或非认可保险公司或再保险公司可获得豁免的国家开展业务。劳合社的许可证只有在每年与劳合社达成一致的辛迪加业务预测列出这些国家的情况下才能使用。劳合社还管理和保护劳合社的国际许可证网络，监测辛迪加遵守劳合社原则开展业务的情况，并负责设定成员和中央资本水平。
Axis Corporate Capital英国有限公司
AXIS Corporate Capital UK Limited是Syndicate 1686的企业成员，此前提供70%的资本支持。于2024年12月31日停止向Syndicate 1686提供资本支持。
Axis Corporate Capital UK II Limited
Axis Corporate Capital UK II Limited是Syndicate 1686的企业成员，向Syndicate 1686提供100%的资本支持，自2025年1月1日起生效。此前提供了30%的资本支持。
Axis Corporate Capital UK II Limited也是Syndicate 2050的企业成员，提供100%的资本支持。
Axis Underwriting Limited
AXIS Underwriting Limited作为一家保险中介机构，获得FCA的授权和监管。AXIS Underwriting Limited代表AXIS Specialty Europe和在劳合社代表Syndicate 1686承保保险。
再保险
AXIS Managing Agency Ltd.仍然能够通过劳合社欧洲在整个欧洲经济区进行非寿险兼性、比例和超额损失再保险。
AXIS RESE SE目前根据欧洲法律在欧洲经济区从事再保险业务。
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瑞士
AXIS Re SE在瑞士苏黎世的分支机构交易名称为AXIS Re Europe，在苏黎世注册名称为AXIS Re SE，Dublin（苏黎世分支机构）。CBI仍负责该分支机构的审慎监管。瑞士金融市场监管局不会对专门从事提供再保险的公司的瑞士分支机构实施额外监管。
AXIS Managing Agency Ltd.有资格使用劳合社的许可证来编写除瑞士境内的人寿、疾病和法律费用以外的所有类别的保险业务，并被授权在瑞士编写相同类别的再保险业务。
新加坡
AXIS Specialty Bermuda历来由其在新加坡的分公司AXIS Specialty Limited（新加坡分公司）进行保险和再保险业务，并接受BMA和MAS的监管。BMA和金管局就资本充足率、风险管理、治理以及审计和精算要求实施了重要规定。AXIS Specialty Limited（Singapore Branch）由ACRA作为外国公司在新加坡注册，也受ACRA根据《新加坡公司法》监管。AXIS Specialty Limited（新加坡分公司）在中国拥有单独的再保险权限。AXIS Specialty Bermuda停止通过其在新加坡的分支机构编写新业务，自2024年1月1日起生效，并计划在满足所有监管和法律要求的情况下关闭该分支机构。
AXIS Managing Agency Ltd.有资格使用劳合社的许可证从新加坡承保，但某些必修课程和人寿业务除外。
加拿大
AXIS REUS通过其在加拿大的分支机构AXIS再保险公司（加拿大分公司）开展保险和再保险业务，该公司受纽约州金融服务部和加拿大金融机构总监办公室（“OSFI”）的监管，后者是根据《保险公司法》（加拿大）监管在加拿大经营的加拿大联邦和非加拿大保险公司的联邦监管机构。该分支机构由OSFI授权进行保险和再保险交易。此外，该分支机构须遵守其所获许可的每个省和地区的法律法规。
AXIS Managing Agency Ltd.有资格使用劳合社的许可证在加拿大境内外投保，但须遵守其获得许可的每个省和地区的法律法规，但有某些例外情况。AXIS Managing Agency Ltd.通过劳合社，被授权在加拿大境内和境外承保再保险，但受到某些限制。
比利时
AXIS Specialty Europe从其比利时分行AXIS Specialty Europe SE（比利时分行）进行保险，该分行受CBI审慎监管和比利时国家银行的有限监管。
非准入保险和再保险
该公司还根据非准入保险公司和再保险公司可获得的监管许可和豁免，在包括上述国家在内的许多国家为风险提供保险和再保险。
AXIS Managing Agency Ltd.有资格在劳合社具有授权地位的情况下或根据非认可的保险公司和再保险公司可获得的监管豁免，使用劳合社的许可证来编写保险和再保险业务。
15
人力资本管理
AXIS Capital的使命不仅是提供强劲的财务业绩，还将帮助我们的客户、经纪人和合作伙伴应对动荡世界的挑战。我们相信，我们的队友将我们与竞争对手区分开来，对于我们作为一家有目标地领导并每天践行我们价值观的专业承销商的成功至关重要。我们员工队伍的力量立足于我们的价值观：卓越、同心更强、果断和人。这些价值观代表了我们每天都要对自己和他人负责的行为。我们认识到我们的力量在于我们的员工，因此，我们的核心战略之一是投资和支持我们的队友，包括在以下重点领域：
人才发展
在AXIS，投资于我们的员工是当务之急。我们提供一整套专业发展工具、资源和培训，以支持我们整个全球组织的职业发展。我们的在线学习和发展中心反映了我们对技能提升的投资，并辅之以外部专业发展的经济援助，以及符合条件的非全日制、与商业相关的学位和证书课程的学费报销。为了加强我们未来领导者的管道，我们扩大了经理资源，并推出了针对职业生涯各个阶段的新领导力发展计划。
健康、安全和健康
我们致力于员工的健康、安全和健康，并为我们的队友提供各种工具来支持他们的身体、情感和财务健康。例子包括获得心理健康资源、后备儿童和老年人护理和按需生育、孕产、产后和重返工作岗位援助。我们提供了一种混合工作模式，为我们的队友提供了灵活性。我们努力成为首选雇主，我们相信这种方法有助于我们招聘和留住人才。此外，我们正在通过针对高级领导团队的1：1健康辅导和编程来促进可持续绩效。
心理健康和福祉
支持我们队友的心理健康和福祉，一直是AXIS的优先事项。2025年，我们举办了各种内部学习活动，为我们的队友提供了以心理健康宣传月和世界心理健康日为重点的活动，引入了专门的福利日作为带薪休假的一部分，并推动了更广泛的内部和外部倡导倡议，以促进心理健康和福祉。
纳入
AXIS致力于培养一个重视不同视角的包容性工作场所。2025年，我们通过加强全球员工参与的举措推进了包容性战略。我们扩大了教育项目，以增强文化能力和包容性领导力。我们还与行业组织合作，促进纳入AXIS和我们运营所在社区。这些行动强调了我们对所有员工都能发挥最大潜力做出贡献的工作场所的承诺。
队友订婚
AxIS认识到，敬业度对于创造一个令人满意的工作场所并使员工能够发挥最佳表现至关重要。2025年，我们通过专注于倾听、联系和认可的举措推进了参与。我们启动了年度人员参与调查，并辅以全年的脉搏调查，以获取实时反馈并告知行动。为了进一步加强我们的文化，我们还通过员工的直接投入刷新了我们的价值观和行为，以确保它们反映我们的身份并支持不断变化的业务优先事项。
16
薪酬和福利
为了吸引和留住我们行业的顶尖人才，我们为队友提供了一项旨在激励卓越表现的总奖励计划。我们的薪酬方案符合我们按绩效付费的理念，并在年终绩效评估后按年度进行评估。我们的一揽子计划还定期对标我们人才市场中类似规模的专业保险、再保险和金融服务公司。薪酬构成部分包括具有市场竞争力的薪酬和短期年度激励计划，对于高级队友，包括股权授予等长期激励。为了在我们组织的所有级别提供股份所有权，我们最近为所有AXIS队友授予了一笔股权赠款，这些队友没有获得股权作为其年度薪酬的一部分。这个所有权奖，强化了我们“一起更强”的价值观和定义我们文化的所有权心态。我们的综合福利包包括为队友及其家人提供的健康和福利计划、有雇主供款的退休储蓄计划和工作与生活福利，包括育儿假政策、为符合条件的队友提供灵活的工作安排和慈善匹配计划。
在AXIS，我们致力于公平薪酬，不分性别、种族或其他个人特征，提供同工同酬。为了支持我们对同工同酬做法的承诺，所有薪酬提议都会针对内部同行进行审查，以确保工作级别的同工同酬，而年终奖励奖励则会根据性别和种族多样性进行审查，以确定是否存在偏见。此外，定期进行薪酬公平审计，同时采取行动解决任何关切领域。
继任规划
我们有一个强大的人才和继任规划流程。每年，管理层都会对所有AXIS队友进行人才审查，重点关注高绩效和高潜力人才、新兴人才、多元化人才。这些信息用于推动队友发展计划和继任计划。每年都会完成执行委员会每个成员的继任计划，以及整个AXIS的其他关键角色。董事会通过审查包括首席执行官在内的关键执行委员会角色的全面年度继任计划，对继任计划进行监督。
员工
截至2025年12月31日，我们有1,966名员工。2025年期间，员工人数增加了约5%，我们的自愿离职率为9.6%，而2024年为11.9%。
17
商标
我们使用我们的商标，其中包括我们的“AXIS”商标用于我们的产品和服务的全球营销，我们相信我们充分保护了我们的商标组合以保护我们的权利。
可用信息
我们的互联网网址是www.axiscapital.com.本网站所载信息不属于本报告的一部分。
我们通过我们的互联网网站免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告，以及在以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的报告的修订。
18
风险和资本管理
风险管理框架–概述
使命与目标
企业风险管理（“ERM”）的使命是及时识别、评估、管理、监测和报告影响我们实现战略、运营和财务目标的风险。我们的ERM框架的关键目标是：
•通过根据我们声明的风险偏好和限额监控风险来保护我们的资本基础和收益；
•通过有纪律、知情的风险承担，促进健全的风险管理文化；
•提升价值创造，通过为高效资本配置提供基础，为最优风险收益状况做出贡献；
•通过提供可靠和及时的风险信息，支持我们整个集团的决策过程；以及
•维护我们的声誉。
ERM框架适用于所有业务领域和公司职能。
风险治理
我们的ERM框架的核心是一个治理过程，其职责是识别、评估、管理、监测和报告风险。我们在整个组织中阐明风险管理的角色和责任，从董事会和首席执行官到我们的业务和公司职能，从而将风险管理嵌入整个公司（请参阅'风险治理和风险管理组织'下图）。
我们的风险政策是一套正式的文件，概述了风险的关键驱动因素以及管理单个和总体风险的责任。我们的定性和定量风险报告框架就我们的整体风险状况、遵守风险偏好和限制以及集团和法人实体层面的管理行动向高级管理层提供了透明度和预警指标。
各治理和控制机构进行协调，帮助确保目标正在实现，风险被识别，并得到适当管理，内部控制到位并有效运行。
内部资本模型
我们的ERM框架的一个重要方面是我们的内部资本模型。利用这个建模框架，通过让我们了解影响我们的已知风险之间的相对相互作用，为我们提供了一个关于我们在任何一年中置于风险中的资本的整体视图。这种综合方法认识到，单个风险因子可以影响不同的子投资组合，不同的风险因子可以有不同的相互依赖关系。随着我们的风险格局和外部环境不断演变，我们不断审查和更新我们的模型及其参数。
以及被用来衡量内部风险资本（参考'资本管理'下文），我们的内部资本模型被用作管理我们业务的工具，专门帮助将资本分配给将提供最佳回报的业务。我们还使用内部模型支持组合监控、再保险和转保（统称“再保险”）购买、投资资产配置。
我们的内部资本模型是业务规划过程的一个组成部分，它提供了一个评估，以确定我们的未来业务和投资策略是否符合我们在集团和法人实体层面定义的风险偏好和目标。该模型还通过在整个集团提供一致的风险衡量，为优化我们的风险回报状况提供了基础。对模型输出进行审查，并辅以管理层的判断和业务经验和专业知识。内部资本模型需要定期更新和验证。
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风险分散
作为一家全球保险公司和再保险公司，产品范围广泛，横跨不同业务，多元化是我们业务模式和风险框架的关键组成部分。多元化通过限制单一事件的影响并促进相对稳定的长期结果和我们的总体风险状况，增强了我们管理风险的能力。分散效应能在多大程度上实现，不仅取决于风险之间的相关性，还取决于这些风险的相对集中程度。因此，我们的目标是保持平衡的风险状况，没有任何不成比例的大风险。我们的内部资本模型考虑了个体风险之间的相关性和分散性水平，我们根据事前/事后分散的内部风险资本要求，在我们的整个业务中始终如一地衡量集中度风险。
风险偏好和限制框架
我们的综合ERM框架考虑了可能影响我们业务的内部和外部出现的重大风险。可能累积并有可能产生重大损失的重大风险受制于我们的全集团风险偏好和限制框架。我们的风险偏好，经董事会授权，代表我们在追求我们的战略目标时，在我们的资本资源施加的限制以及我们的利益相关者对我们在业务中所持有的风险类型的期望范围内，愿意接受的风险量。在年度汇总水平上，我们还监测和管理任何一年的风险敞口积累带来的潜在财务损失。
特定的风险限额被定义并转化为跨我们已确定的风险类别和跨我们的法律实体的一致框架，旨在限制单个风险类型或风险累积的影响。个别限额是通过迭代的年度流程建立的，以确保整体框架符合我们集团范围内关于资本充足率和风险积累的要求。
我们根据我们记录在案的风险偏好和定义的限制来监控风险，并通过我们的风险报告框架报告任何偏差。
外部观点
包括监管机构、评级机构、投资者和会计机构在内的各种外部利益相关者，都强调了健全保险和再保险行业风险管理的重要性。我们监控外部环境的发展，并相应地发展我们的ERM框架和风险管理实践。
风险治理和风险管理组织
我们的治理框架的关键要素，因为它具体涉及风险管理，如下所述：
董事会
董事会风险委员会（“风险委员会”）协助董事监督我们的ERM框架的完整性和有效性，并确保我们的风险缓解活动与该框架一致。风险委员会审查、批准和监测我们的整体风险战略、风险偏好和关键风险限额，并接收集团风险管理职能（“集团风险”）的定期报告，以确保管理层正在处理任何重大风险问题。风险委员会通过管理层和内部审计进一步审查集团的风险政策，并对建立和维护有效的风险管理和控制系统感到满意。
除其他职责外，风险委员会审查和批准我们的年度自身风险和偿付能力评估（“ORSA”）报告。风险委员会还评估我们集团风险职能的独立性和客观性，批准其职权范围，并审查其正在进行的活动。此外，风险委员会进行审查，并就首席风险官的任命和/或罢免向董事会提出建议。风险委员会定期在单独的执行会议上与首席风险官举行会议。
董事会财务委员会（“财务委员会”）监督集团的资金投资及融资设施的充分性。这包括批准集团的战略资产配置计划。此外，财务委员会负责监督并就集团的资本管理活动向董事会提出建议，包括股息政策、股份回购授权和优化资本部署，以支持股东价值创造。
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董事会审计委员会（“审计委员会”）由内部审计提供支持，负责监督内部控制和合规程序，并与管理层和风险委员会主席一起审查集团有关风险评估和风险管理的政策。
集团高管
执行委员会在董事会设定的总体风险偏好范围内制定我们的业务目标和风险战略。它在整个集团内分配资本资源并设置限额，目标是平衡收益和风险。虽然执行委员会全面负责风险管理，但它已将部分权力下放给执行级别的风险管理委员会（“RMC”），该委员会由总裁兼首席执行官、首席财务官、集团首席承销官、首席风险官、首席精算师-准备金和资本以及首席行政和法律官组成。
RMC负责监督集团ERM框架的完整性和有效性，并确保集团的风险缓解活动与该框架一致，包括审查与我们的风险限额相关的年度业务计划。除了RMC，还有一个独立但相辅相成的管理委员会和小组委员会的既定框架，重点关注ERM的特定方面，包括以下方面：
管理委员会和理事会
•承销和治理委员会监督我们的承销治理框架的完整性和有效性，确保我们的承销活动与该框架一致。
•投资及财务委员会监督集团的投资活动，包括监察市场风险、投资经理的表现及集团的资产负债管理、流动资金状况及投资政策及指引。投融委还编制集团战略资产配置区间，并提交财务委员会审批。
•资本管理委员会监督我们的资本管理政策的完整性和有效性，包括我们的法律实体和分支机构的资本管理政策，并监督集团内的资本可用性。
•集团准备金委员会确保对集团损失准备金和损失费用准备金（“损失准备金”）进行适当监督和确认。
•Enterprise Portfolio and Project Management Group（“EPPG”）负责管理整个集团的项目投资。它确保我们的投资与我们的业务战略保持一致，并确保项目能够有效和高效地执行。
•人工智能（AI）治理委员会确保对人工智能相关产品和活动进行适当的定期监督，例如批准有关人工智能使用的政策，并且是关键的决策方。AI委员会得到AI工作组的支持，该工作组充当过滤器，有权决定低风险/更明显的案例。
RMC小组委员会和工作组
•风险管理委员会监督集团针对巨灾和非巨灾业务的风险管理框架，包括模型的验证、威胁框架、累积实践和管理偏好的监测。
•再保险安全委员会（“RSC”）规定了我们的再保险交易对手的财务安全要求，并根据需要批准交易对手。
•内部模型委员会监督集团的内部模型框架，包括关键模型假设、方法和验证框架。
•操作风险委员会监督集团用于识别、评估、管理、监测和报告操作风险的操作风险框架，并促进在整个集团内嵌入有效的操作风险管理实践。
•新出现的风险工作组负责监督识别、评估、管理、监测和报告当前和潜在新出现的风险和机会的过程。
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•人工智能承保工作组讨论并监测任何可能影响承保的人工智能相关活动，例如监管更新、市场举措和新的索赔发展。
•环境工作组特别关注与气候相关的风险和机遇，并监督气候风险倡议。
集团风险管理
作为一般原则，管理层在每一条业务线和公司职能中，首先对其决策的风险和收益负责。管理层是风险管理流程的“所有者”，负责在规定的风险限制范围内管理我们的业务。
首席风险官向首席财务官和风险委员会主席汇报，领导我们独立的集团风险职能，负责监督和实施集团的ERM框架，并为风险管理实践提供指导和支持。Group Risk负责开发识别、评估、管理、监测和报告风险的方法和流程。这构成了向风险委员会和RMC通报集团风险状况的基础。集团风险职能部门开发我们的ERM框架，并监督在集团和法律实体层面对该框架的遵守情况。我们的首席风险官定期向首席财务官、执行委员会、RMC、风险委员会报告风险事项。
内部审计，一个独立的、目标的职能，向审计委员会报告我们的ERM框架的有效性。这包括保证关键业务风险已被充分识别和适当管理，以及我们的内部控制系统正在有效运行。内部审计还协调基于风险的审计、合规审查和其他具体举措，以评估和解决我们业务目标领域内的风险。
我们的法律团队进一步补充了我们的风险治理结构，该团队寻求在其他团队的支持下减轻法律和监管合规风险。这包括确保观察到法律和监管方面的重大发展，并确保我们对即将发生的立法和监管变化以及适用的法院裁决作出适当反应。
风险格局
我们的风险范围包括保险、战略、市场、流动性、信用和因开展业务活动而产生的运营风险。我们在下面提供了这些风险类别的定义以及这些风险的管理说明。
风险登记册是公司所面临的风险关键驱动因素的详细存储库，以及为将风险水平保持在定义的风险偏好范围内而制定的关键控制措施和关键风险指标（“KRI”）。有一个季度认证过程，控制所有者据此确认控制的性能并确定要跟进的任何问题。此外，我们对所有企业风险进行持续的风险评估，其产出记录在我们的风险登记册中，并通过我们的治理结构进行审查和报告。
我们的风险状况会定期进行审查和报告，以确保根据公司不断变化的风险状况保持最新状态。此外，我们对所有企业风险进行持续的风险评估，其产出记录在我们的风险登记册中，并通过我们的治理结构进行审查和报告。
保险风险
保险风险是通过承保过程转移给我们的保险和再保险负债的发生、金额和时间的内在不确定性。
自2001年成立以来，我们扩大了国际业务，在百慕大、美国、欧洲和加拿大设有承保办事处。我们严格的承保方法加上同行审查流程，使我们能够以可控和一致的方式管理这一增长。
集团承保风险治理的一个关键组成部分是我们的同行审查流程，该流程允许对风险和定价进行协作审查，并确保承保在既定准则和程序范围内。已制定承销指引，为一致的定价和风险分析提供框架，并确保与集团的风险偏好保持一致。根据个人的特定角色和专长，对承保能力和对个人的级联权限设置限制，并在按损失类型区分的分层基础上建立。损失情景和主题暴露已被指定为较低层的粒度级别增加。对各业务条线设置了分级胃口，在（1）汇总（2）发生和（3）风险和冲突的基础上考虑各条线的敞口
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损失。风险管理团队对管理层和董事会限制进行监控，以确保有效的管理和监督。
我们还在我们的业务范围内进行了大量审计，包括管理层发起的审计（“MIAs”）。MIAs是独立于交易发起者的团队对承保和索赔文件进行的审计，其目的是测试我们的承保和索赔流程的稳健性，并识别我们运营风险环境中未来趋势的任何早期指标。
定价
保险和再保险合同的保费旨在涵盖预期索赔成本、索赔相关费用、购置成本、运营成本以及与所承担风险相称的适当利润率水平。保费金额通常是预先商定的，但由于社会、经济和法律环境等意外因素，以及围绕索赔频率和严重程度的不确定性，可能无法涵盖未来的实际成本。
我们通过以下四个主要杠杆降低投资组合的溢价风险：
•对理赔成本趋势采取警惕和谨慎的态度，我们经常回顾这些假设。
•包括损失和/或风险调整功能，这些功能可灵活调整溢价和/或购置成本，以应对我们某些合同中高于预期的风险和/或索赔成本。
•采用承保行动和再保险保护，通过管理限额汇总和保持投资组合保证金和所部署限额之间的平衡，最大限度地减少我们索赔经验的波动性。
•加强我们的流程，包括完善我们的模型，以确保我们在定价过剩的时候增加投资组合，在定价赤字的时候缩小投资组合。
再保险采购
我们缓解保险风险的另一个关键组成部分是购买再保险，以减少波动性，并在条约（涵盖风险组合）和临时（单一风险）基础上保护我们的业务。
对于条约再保险，我们购买比例保险和非比例保险。
在比例再保险下，我们在我们承保的保单上让出约定百分比的保费以及损失和损失费用，我们在其中保护更高的损失频率而不是特定事件。
我们使用非比例再保险，即高达一定金额的损失（即我们的保留）由我们承担。通过使用非比例再保险，我们可以用自留来限制我们的负债，这反映了我们承担风险的意愿和能力，因此符合我们的风险偏好。我们主要购买以下形式的非比例再保险：
•每个风险的超额损失–我们的再保险公司（s）就条约条款和条件中定义的所有生效的个人保单，就超过我们的保留的损失金额向我们作出赔偿。针对大额单笔损失（例如大额火灾索赔），风险均赔条约是一种有效的风险缓释手段。
•巨灾超额损失–为我们的保险组合提供针对单一事件（例如风暴）所产生的累积损失的年度每次损失发生损失保障。
我们有一个集中的风险资助团队，负责协调整个集团的外部条约再保险购买（包括转保），还有一个单独的AxIS ILS（保险挂钩证券）团队，负责协调第三方资本的来源和结构以支持我们的承保。风险资助和Axis ILS团队由我们的再保险采购小组（“RPG”）监督。RPG，其中包括我们的总裁兼首席执行官、首席财务官、首席风险官、集团首席承销官以及业务领导层的代表，批准每一次条约配售，并旨在确保我们的RSC批准的交易对手小组内存在适当的多元化。
兼性再保险提供逐案风险转移。在某些情况下，我们使用临时再保险来补充条约再保险，通过覆盖条约已经涵盖的范围之外的额外风险。临时再保险由风险资助小组进行监测。
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自然灾难
飓风、风暴、地震、洪水、龙卷风、冰雹和火灾等自然灾害由于其累积潜力和发生的波动性，对风险管理提出了挑战。在管理自然巨灾风险方面，我们的内部风险限额框架旨在限制单一事件导致的资本损失以及任何一年中多个（但可能更小）事件可能发生的资本损失。在这个框架内，我们对已定义区域内的单个事件、单个区域可能的最大损失（“PML”）有一个既定的风险限额。例如，在100年1次的回报期间，我们不愿意将超过10%的普通股本暴露于单一zo内的单一事件ne。
下表显示了我们在某些定义的单一区域内的单个自然风险灾难事件的净PML，这些区域对应于2026年1月1日和2025年1月1日的行业灾难暴露峰值：
| 估计净敞口 （百万美元） |
2026年1月1日 | 2025年1月1日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 领土 | 危险 | 100年 返回 期 |
250年 返回 期 |
100年 返回 期 |
250年 返回 期 |
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| 单区、单场 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 东南 | 美国飓风 | $ | 225 | $ | 365 | $ | 160 | $ | 228 | ||||||||||||||||||||||||||
| 大西洋中部 | 美国飓风 | 124 | 158 | 105 | 127 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 墨西哥湾 | 美国飓风 | 178 | 204 | 139 | 158 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 加州 |
美国地震
|
190 | 227 | 162 | 194 | ||||||||||||||||||||||||||||||
返还期限是指预期发生给定数额或更大数额损失的频率。区域是保险风险被认为与单一灾难性事件相关的地理区域。模拟事件的估计损失被归入单个区域，如上图所示，基于预计总估计行业损失的大部分将发生在哪里。在管理区域集中时，我们的目标是确保单个事件的地理位置被适当捕捉，但足够独特，以便它们跟踪特定类型的事件。例如，我们对东南风的定义包含五个州，包括佛罗里达州，而我们对墨西哥湾风暴的定义包含四个州，包括德克萨斯州。
我们的PML考虑到了这样一个事实，即一个事件可能会在多个业务领域引发索赔。例如，我们的美国飓风模型包括我们的财产业务包括能源业务，以及我们的海洋和航空业务对我们的财务业绩产生的估计税前影响。我们的PML包括有关事件的位置、规模和规模、事件发生的频率、物业的建筑类型和易受损坏程度以及重建物业的成本的假设。非美国区的损失估计将受外币汇率的影响，尽管我们可能会从账面价值的角度缓解这种货币波动。
如上表所示，我们模拟的美国东南部飓风100年内1次单次发生的返回期PML，扣除再保险，约为2.25亿美元。根据我们的模型，美国东南部飓风事件每年造成的损失有1%的可能性超过2.25亿美元。相反，美国东南部飓风造成的损失按年计算，有99%的可能性会降至2.25亿美元以下。
PML基于随机模型的结果，该模型考虑了广泛的可能事件、它们的损失和概率。重要的是要考虑到，一个实际事件不一定类似于随机事件之一，并且实际事件的特定特征可能导致实际损失和模型损失之间的实质性差异。
我们通过将判断和经验与商业上可用的巨灾模型的输出相结合，开发了我们的PML估计，我们也使用该模型对巨灾风险进行定价。该模型涵盖了我们面临潜在风险的主要危险区域。此外，我们还包括了我们对非建模风险和其他因素的估计，我们认为这些因素为我们提供了更完整的巨灾风险观点。
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我们的PML估计是基于固有地受到重大不确定性和意外事件影响的假设。这些不确定性和或有事项可能会影响实际损失，并可能导致实际损失与上述情况大不相同。我们的目标是通过多种方式减少模型错误的可能性，其中最重要的是确保管理层的判断补充模型输出。模型由我们的曝光管理卓越中心在业务线和集团层面不断验证。这些验证程序包括对模型进行敏感性测试，以了解其关键变量，并在可能的情况下将模型输出回测到实际结果。
由于几个因素，包括但不限于供应商巨灾模型的更新、内部风险观点的变化、承保组合、再保险购买策略和外币汇率，预计高峰期巨灾的净损失可能会在不同时期发生变化。
人为灾难
与我们对自然灾害巨灾暴露的管理相一致，我们对人为巨灾的管理采取了类似的重点和分析方法。人为的灾难，其中包括火车相撞、飞机坠毁或恐怖主义等风险，以及其他故意破坏行为，包括网络攻击， 就强度和频率的假设而言，更难建模。对于这些风险，我们用我们的定制建模、承保判断和专业知识来补充商业上可用的供应商模型。这使我们能够利用与人为巨灾风险敞口相关的商业机会，特别是在我们能够充分衡量和限制风险以及获得风险适足定价的情况下。
作为我们方法的一个例子，我们对恐怖主义风险的评估是基于定性和定量数据的混合（例如，用于估计预定规模的攻击之后的财产损失、业务中断、死亡率和发病率），我们用这些数据来限制和管理我们的总恐怖主义风险。我们使用商业上可用的供应商建模和定制建模工具，在确定性和概率的基础上测量潜在恐怖主义聚集区周围的积累。我们用核保判断补充我们建模的结果。
准备金风险
损失准备金的估计存在不确定性，因为索赔的解决取决于未来的事件和发展。
我们为确定损失准备金建立了完善的流程，我们根据基于经过验证的方法和假设的精算最佳实践计算损失准备金。我们的损失准备金流程要求数据质量和可靠性，要求对整体损失准备金和个别大额索赔进行定量和定性审查。在一个结构化的控制框架内，我们在整个组织范围内定期传达理赔信息，包括与高级管理层沟通，以提高对整个保险市场发生的损失的认识。下面的详细和分析性准备金方法旨在吸收和理解关于已报告和未报告索赔的最新信息，以尽快确认由此产生的风险，并在我们的合并财务报表中记录适当的损失准备金。
准备金风险的另一个重要组成部分涉及重大巨灾事件发生后损失的估计。参见项目7‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–关键会计估计–损失准备金和损失费用’了解更多详情。另见合并财务报表项目8、附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–灾难性事件准备金’了解更多详情。
理赔处理风险
在接受风险中，我们承诺的是赔付索赔，因此这些风险必须被理解和控制。我们有专门负责我们主要业务的理赔团队。我们的理赔团队包括一群经验丰富的专业人士，包括理赔员和律师。我们还酌情使用经批准的外部服务提供商，例如独立的理算师和评估师、测量师、会计师、调查员和专业律师。
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我们为所有理赔团队维护理赔处理指南，其中包括理赔报告控制和理赔报告升级程序的详细信息。大额索赔事项每周在索赔摘要中报告，并分发给我们的承销商、高级管理人员和其他参与准备金流程的人。为保持核保和理赔团队之间的沟通，理赔人员定期在核保会议上汇报，并经常参加客户会议。
我们在我们的理赔团队中培养强大的审查文化。这包括高级索赔处理人员和/或外部审计资源审计索赔档案样本的MIA。该流程旨在确保理赔团队之间的一致性，并制定集团范围内的最佳实践。
当我们收到索赔通知时，无论规模大小，都会记录在我们的索赔和财务系统中。此外，我们会生成有关重大事件和潜在损失的警报，无论我们是否有风险敞口。这些警报允许将直接通知传达给全球的承销商和高级管理层。同样，对于自然风险灾难，我们开发了一个灾难数据库，以及某些系统中的灾难编码，当损失信息从早期的建模结果发展到完全调整和支付的损失时，它允许收集、分析和报告损失信息。
战略风险
战略风险影响或由组织的业务战略和战略目标产生。我们对战略风险的审查不仅评估了可能导致我们选择的战略失败的内部和外部挑战，还评估了可能影响我们长期业绩和地位的主要风险。
我们认为，我们必须考虑与每项战略相关并由其缓解的业务风险。我们也将战略风险不仅视为风险的负面影响，也视为增益的次优化。从根本上说，我们认为，如果我们同时分析价值保护和价值创造，我们就是为成功而设置的。
环境风险和可持续性已成为涵盖广泛问题的主要议题，包括气候变化和其他环境风险。根据我们的战略，我们制定了若干措施来识别、评估、管理和监测潜在的气候风险敞口，例如物理风险、过渡风险和责任风险。
执行委员会至少每季度举行一次会议，收到有关执行战略的整体信息，并作出调整和/或推进战略的决定。此外，我们在整个业务中为支持更广泛的企业战略而采用的战略由业务领导层在更广泛的治理结构背景下进行审查，并最终由董事会批准。
市场风险
市场风险是指我们的金融工具，包括衍生工具，可能受到金融市场价格或利率变动的负面影响的风险，例如利率、信用利差、权益证券的价格和外币汇率。市场价格或利率的波动主要影响我们的投资组合。
通过资产负债管理，我们旨在确保市场风险以同样的方式影响我们投资的经济价值以及我们的损失准备金和其他负债，从而减轻市场波动的影响。例如，我们通过收购具有类似特征的投资，在资产负债表的资产端反映了我们负债的重要特征，例如期限模式和外币结构。
我们用内部的各种政策和限制来补充我们的资产负债管理。作为我们战略资产配置过程的一部分，不同的战略资产类别被模拟和强调，以评估‘最优’前沿，给定回报目标和风险约束。我们的投资团队管理资产类别，以控制风险的聚集，并提供一致的方法来构建投资组合和外部资产管理公司的选择过程。我们对单一发行人和某些资产类别的投资集中度有限制，我们对非流动性投资水平有限制（参考'流动性风险'下文）。
我们使用历史和假设情景对我们的投资组合进行压力测试，以分析异常市场条件的影响，并确保潜在的投资损失保持在我们的风险偏好范围内。在年度汇总水平上，我们管理投资组合的总风险敞口，以便在规定的报酬期内，任何一年的‘总回报’投资损失不太可能超过我们普通股的规定百分比。
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我们通过寻求将我们估计的以外币支付的保险和再保险负债与资产（包括以相同外币计价的现金和投资）相匹配来降低外汇风险。在必要的情况下，我们使用衍生金融工具进行经济对冲。例如，在某些情况下，我们使用外汇远期合约从经济上对冲我们无法匹配的部分外汇敞口。
流动性风险
流动性风险是指我们可能没有足够的现金来履行我们到期的义务或为此而不得不承担过高成本的风险。
作为一家保险公司和再保险公司，我们的核心业务主要通过保费、投资收益和到期/出售投资来产生流动性。我们面临的流动性风险主要源于需要就潜在的极端损失事件和限制集团内资金流动的监管限制支付索赔。为了管理这些风险，我们制定了一系列流动性政策和程序，如下所述：
•我们维持现金和现金等价物以及高质量、流动性强的投资组合，以满足预期的流出，以及一系列潜在压力事件可能导致的流出。我们对现金和可能处于非流动性形式的投资的最高百分比以及非限制性现金和流动性投资级别固定期限证券的最低百分比设置了限制。
•我们维持承诺的借贷便利，以及获得不同资金来源的渠道，以应对突发事件。资金来源包括流动现金和投资资产、外债发行和信贷额度。
信用风险
信用风险是指由于我们的第三方交易对手的信誉下降（财务实力下降，最终可能违约）而产生财务损失的风险。
我们将包括发行人违约风险在内的各种形式的信用敞口与我们所投资的工具，例如公司债券（参考'市场风险'以上讨论了与投资组合相关的信用风险）、直接合同关系中的交易对手风险，例如再保险或损失组合转移，与我们的应收保费余额相关的信用风险，包括来自经纪人和其他中介的保费余额，以及我们通过保险合同承担的风险，例如我们的信用和政治风险，以及信用和担保业务范围。
信用风险汇总
参见项目8、合并财务报表附注12“承诺和或有事项”–信用风险集中–信用风险汇总
与现金和投资有关的信用风险
参考项目8、合并财务报表附注12“承诺和或有事项”–信用风险集中–现金和投资
与再保险可收回款项有关的信用风险
参见项目8、合并财务报表附注12“承诺和或有事项”–信用风险集中–未偿付和已支付的损失和损失费用可收回的再保险
与应收保费余额相关的信用风险
参见项目8、合并财务报表附注12“承诺和或有事项”–信用风险集中–应收保险费和再保险费余额
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与我们的承销组合相关的信用风险
我们主要为贷款人（金融机构）和大宗商品交易商提供信用保险，以减轻其借款人和交易对手方不付款的风险。该产品补充了我们传统的政治风险保险业务。对于信用保险合同，需要保险的买受人，最常是银行或商品交易商，持有被保险资产，最常是标的贷款，或买卖合同，以便在保险合同下索赔。提供的信用保险大部分是针对可单独分析和承保的单一名称非流动性风险，主要以高级有担保银行贷款的形式，但在短期贸易信贷的情况下也有无担保付款义务。作为承销过程的一部分，对债务人的信誉和声誉进行评估至关重要。我们还提供重大风险转移证券化的贷款组合覆盖和其他结构化组合解决方案。我们通常要求我们的客户在我们投保的每笔交易中保留一份份额。我们的承销分析的一个关键要素是评估违约情况下的追偿情况，因此，抵押品的实力和对抵押品的权利的可执行性至关重要。
通常，我们不会为结构性金融产品承保会使我们面临盯市亏损的保险。此外，我们的信用保险合同通常不包含会引入流动性风险的条款，最明显的形式是评级下调时的抵押要求。
我们还提供保护，防止主权违约或主权行动导致银行和企业的跨境投资减值。我们的合同一般包括与保险交易的可执行性和对交易文件的限制性修改有关的我们的责任的先决条件、被保险人防止和尽量减少损失的义务、代位权，包括将保险资产转让给我们的权利，以及等待期。根据我们的大多数保单，如果债务人未能在到期付款时向我们的客户付款，则需要支付损失付款，但需等待长达180天的时间。
此外，我们向大型企业和商业客户，以及中大型建筑客户提供担保债券。
我们为信用、政治风险和担保债券保险公司提供再保险，这些保险公司面临因未支付贸易应收款或保单涵盖的其他信用义务（信用保险）或未履行义务（担保）而产生的财务损失风险。我们的信用再保险敞口集中在发达经济体内部，我们的政治风险敞口集中在发展中经济体，我们的担保债券敞口主要分散在发达经济体和拉丁美洲之间。担保再保险为保险公司为满足世界各地不同司法管辖区的监管要求、合同和商业义务而发行的一系列广泛的担保债券所产生的损失提供保护。我们通过抵押贷款保险公司的保险和再保险、美国政府支持的实体信用风险分担交易以及其他抵押贷款市场参与者，为抵押贷款行业提供覆盖。我们重点研究信用风险转移自联邦Home Loan抵押贷款公司和联邦国民抵押贷款协会，在单户、固定利率、符合性抵押贷款空间。我们还在选定的一些发达国家向全球提供这一封面。这些实体寻求管理其来自已确定的抵押贷款池的信用风险敞口。我们的信贷风险敞口（信贷、担保和抵押）是通过在信贷质量和集中度的规定参数范围内的稳健承保、对住房和信贷市场的持续监测以及由于严重的经济下滑而对我们的PML造成的限制来监测和管理的。
操作风险
操作风险是指由于流程不完善、系统和网络故障、人为错误或外部事件导致的损失风险，包括但不限于直接或间接的财务损失、声誉损害、客户不满以及法律和监管处罚。
Group Risk负责协调和监督全集团范围的操作风险管理监测框架。作为这一监督的一部分，我们通过若干流程、风险评估、操作风险事件和各种压力测试活动，促进对关键操作风险的识别、评估和管理。
我们通过在整个业务中应用流程控制来管理交易类型的操作风险。
我们还维护一个运营风险事件数据库（既包含实际事件，也包含未命中事件），以帮助我们监测和分析潜在的运营风险问题，识别任何趋势，并在必要时采取改进行动，以避免运营事件的发生或再次发生。
我们以专题深入审查来补充这一点，以确定风险的关键驱动因素，并审查和挑战当前缓解战略的适当性，并提出改进建议。
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我们有专门的流程和系统来专注于高度优先的运营事项，如下所述：
•可能对工作环境、设施和人员造成严重破坏的重大故障和灾难，对我们的业务构成重大运营风险。我们的业务连续性管理框架努力保护关键业务服务和支持这些业务服务的功能免受这些影响，以使我们能够按时以所需的质量执行我们的核心任务。
•我们开发了多个信息技术（“IT”）平台、应用程序和安全控制，以支持我们在全球范围内的业务活动。为我们的IT系统制定了专门的安全标准，以确保我们的信息资产的正确使用、可用性和保护。
•我们加强了项目优先顺序的治理流程，以确保决策过程的更大透明度、从事相同项目的团队的一致性、方法的一致性以及与战略的一致性。
•我们增强了对业务中断事件的运营弹性，在保持基本功能和服务的同时，预测、准备、应对和从中断中恢复。这是通过确定为公司提供的重要业务服务并定义影响容差来实现的。定期测试周期到位，以持续改进和识别潜在漏洞。
•我们使用第三方供应商使我们面临一些增加的运营风险，包括安全漏洞、欺诈、不遵守法律法规或内部准则以及服务不足的风险。我们管理重大的第三方供应商风险，除其他外，方法是对潜在的大型供应商进行彻底的尽职调查，并维持一个专门的供应商管理办公室，在整个业务生命周期内监督已批准的政策、程序和绩效监控实践的既定框架。
资本管理
我们的资本管理目标是通过优化资本配置和最小化我们的资本成本来实现长期股东价值的最大化。我们根据我们的资本管理政策管理我们的资本。我们对商业和投资机会以及风险和冲击事件持有充足的资本水平。我们确保我们的资本水平满足我们的最低偿付能力目标，包括我们自己对内部资本模型的风险看法以及监管和评级机构的资本要求，如下所述：
•内部风险资本-我们使用我们的内部资本模型来评估我们业务的资本消耗，衡量和监测在极端回报时期的潜在风险聚集。
•监管资本要求-在我们经营所在的每个国家，当地监管机构规定了每个受监管实体为支持其负债和业务计划而必须持有的最低资本金额和类型。我们的目标是，除了遵守偿付能力要求所需的最低资本外，还持有足够的缓冲，以确保我们的每个受监管实体满足其当地资本要求。见合并财务报表项目8、附注22‘法定财务资料’了解更多详情。
•评级机构资本要求-评级机构应用自己的模型来评估公司所需风险资本与其可用资本资源之间的关系。资本充足率评估通常是评级机构流程的一个组成部分。满足评级机构资本要求和保持较强的信用评级是公司的战略经营目标。参考项目7'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析– 流动性和资本资源'了解更多详情。
我们的资本管理战略确定了管理层需要在资本接近最低要求（“预警指标”）之前考虑筹集资本、修改我们的业务计划或执行资本管理活动的时间点。这使我们能够采取适当措施，确保我们的资本和偿付能力头寸的持续实力和适当性，并使我们能够利用出现的机会。此类措施在需要时执行，包括传统的资本管理工具（例如，股息、股票回购、发行股票或债务）或通过改变我们的风险敞口（例如，重新调整我们的投资组合或改变我们的再保险购买策略）。
我们还考虑一个资本数量，超过这个数量资本可以被视为“过剩”。如果我们没有为我们的超额资本找到足够有吸引力的机会和回报，我们可能会通过股票回购和/或股息将资本返还给我们的股东。在这样做的过程中，我们寻求在股东的更高回报与稳健的资本状况提供的安全性之间保持适当的平衡。
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项目1a。 风险因素
保险风险
保险风险是通过承保过程转移给我们的保险和再保险负债的发生、金额和时间的内在不确定性。
保险和再保险业务在历史上是周期性的，我们预计会经历承保能力过剩、保费率不利的时期。
保险和再保险业务历来是一个周期性行业，其特点是承保能力过剩导致价格竞争激烈的时期，以及能力短缺允许有利的保费水平的时期。保费率提高后，通常会增加保险和再保险能力的供应，途径是来自新进入者的资本、创新的资本市场工具和结构和/或现有保险公司和再保险公司承诺追加资本。这些因素中的任何一个都可能导致溢价率大幅降低、保单条款不那么有利，以及导致损失频率和严重程度发生变化、客户获取和保留费用增加以及对我们承保服务的需求减少的情况。所有这些因素都可能反过来影响我们的业务、经营业绩或财务状况。
我们的经营业绩、财务状况或流动性可能会受到自然和人为灾害的发生以及大流行病或传染病爆发的不利影响，由于这些损失的回报期限不确定，这些因素可能没有被计入原始定价。
我们主要在我们的保险业务中面临自然灾害、人为灾害和其他重大巨灾事件导致的意外损失。灾害可以由各种事件引起，包括飓风、台风、地震、海啸、冰雹、洪水、严冬天气、火灾、干旱和其他自然灾害，以及流行病或传染性疾病的爆发。灾难也可能是人为造成的，例如战争、恐怖袭击和其他故意破坏行为，包括涉及核、生物、化学或放射性事件、网络攻击和其他数据安全事件、爆炸和基础设施故障的行为。灾难的发生率和严重性本质上是不可预测的，灾难造成的损失可能是巨大的。
保险财产的价值和集中度增加，特别是在沿海地区，以及重建受影响财产所需的建筑材料成本增加，可能会继续增加自然灾害事件的影响。全球气候条件的变化可能会进一步增加自然灾害活动和损失的频率和严重性。次生危险，例如强对流风暴，也可能变得越来越有影响力。同样，全球政治和经济状况的变化可能会增加人为灾难事件的频率和严重性。2025年、2024年和2023年巨灾事件的影响包括确认以下人员的净损失和损失费用：
•总计1.59亿美元，主要涉及加州野火、飓风梅丽莎和2025年中东冲突；
•总计2.26亿美元，主要涉及飓风米尔顿、海伦和贝里尔，以及2024年的红海冲突；和
•总计1.38亿美元，主要与2023年的飓风加布里埃尔和其他与天气有关的事件有关。
尽管我们通过使用承保控制（包括建模分析）和购买第三方再保险保障来管理我们对此类事件的风险敞口，但巨灾事件本质上是不可预测的，并且此类事件发生时的实际性质可能比我们的定价和风险管理预期中预期的更频繁或更严重。因此，一个或多个巨灾事件的发生可能对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
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来自网络安全威胁和其他数据安全事件的风险是动态和快速演变的，并且可能因地缘政治紧张局势而加剧，包括民族国家和恐怖组织采取的敌对行动。有一种风险是，影响我们、我们的客户或我们的第三方服务提供商的网络安全事件的频率和严重性增加可能会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。这些风险造成的损失还取决于我们的客户和第三方服务提供商的网络安全实践和防御，以及政策条款和条件如何与不断演变的威胁形势相互作用。此外，我们对网络安全事件的敞口可能包括通过“非肯定性”承保范围的敞口，这意味着与政策条款和条件中未明确包含或排除网络安全风险的政策相关的风险和潜在损失。由于这是一种相对较新的风险，即使在明确排除网络安全事件造成的损失的情况下，也无法保证法院或仲裁小组将按照排除的意图解释政策语言。
我们可能会面临战争、恐怖主义、政治动荡和地缘政治不确定性带来的损失，而这些或其他意外损失可能会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生不利影响。
由于恐怖主义行为、政治动荡和地缘政治不稳定，我们面临通过承保和投资造成的损失。上升的美国-中国脱钩、贸易限制、关税不可预测性造成不确定性。从关税转向瓶颈（例如供应链瓶颈）正在重塑全球贸易。许多欧洲国家面临持续的财政挑战，引发了对债务可持续性的担忧，以及政治不稳定。包括乌克兰战争和中东紧张局势在内的其他争端预计将持续到2026年。在拉丁美洲，包括委内瑞拉在内的某些国家的政治不稳定可能会进一步放大区域不确定性，并影响全球信用和政治风险环境。关税的不确定性可能导致索赔成本增加，例如财产损失中的重建成本或海运货物的价值。
即使在我们试图将恐怖主义造成的损失和某些其他类似风险排除在我们编写的某些承保范围之外的情况下，也无法保证法院或仲裁小组会解释政策语言或以其他方式发布对我们有利的裁决。因此，我们不能保证我们的损失准备金将足以弥补超出预期的损失。
我们在自己的再保险计划中为与恐怖主义行为相关的巨灾损失风险提供了有限的恐怖主义保险。2019年12月20日，美国总统签署了《2019年恐怖主义风险保险计划重新授权法案》（“TRIP”），将该计划延长至2027年12月31日。虽然TRIP在发生某些恐怖主义行为时提供福利，但这些福利受到免赔额和其他限制。根据TRIP，一旦某些恐怖主义行为造成的损失超过上一个日历年直接商业财产和责任保险费的20%，联邦政府将补偿保险公司超过这一免赔额的80%的损失。
值得注意的是，TRIP不提供再保险损失的承保范围。鉴于恐怖主义损失的频率和严重程度不可预测，以及我们自己的再保险计划中的恐怖主义承保范围有限，恐怖主义行为造成的未来损失可能会对我们未来期间的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
我们的信用和政治风险保险业务范围在政府行为阻止其行使合同权利的情况下保护在外国司法管辖区有利益的被保险人，还可能保护其资产免受物理损害风险。所提供的保险可能包括因征用、强制放弃、吊销执照、贸易禁运、合同受挫、不付款、土地战争或政治暴力（包括恐怖主义、革命、叛乱和内乱）而产生的损失。
我们的信用和政治风险业务范围还提供特定贷款义务的不支付保险。由于商业和政治风险事件，我们为主权不付款和企业不付款提供保险。提供的企业不缴款信用保险绝大多数是针对单一名称的非流动性风险，主要以可单独分析和承保的高级银行贷款的形式。一般情况下，我们不会为结构性金融产品承保会使我们面临盯市亏损的保险。此外，我们的信用保险合同通常不包含会引入流动性风险的条款，最明显的形式是评级下调时的抵押要求。除其他外，我们还通过按国家、地区、行业和个人交易对手设置信用额度以及定期审查我们的总体风险敞口来管理我们的风险敞口。然而，由于全球化，一个地区的政治不稳定可以蔓延到其他地区。有关各种国内和国际事务的地缘政治不确定性，例如美国的政治和监管环境以及美国、加拿大或一个或多个欧洲主权债务发行人可能违约，可能对我们的经营业绩、投资组合、财务状况或流动性产生重大不利影响。
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我们可能会受到经济和社会通胀的不利影响。
与其他保险公司和再保险公司的业务一样，我们的业务很容易受到经济和社会通货膨胀的影响，因为保费是在实际损失和损失费用被知晓之前确定的。虽然我们在制定保费率时考虑了经济和社会通胀的潜在影响，但保费可能无法完全抵消通胀的影响，因此可能无法充分承保我们投保和再保险的风险。损失准备金包括对未来理赔款项和理赔费用的假设。如果经济和社会通货膨胀导致成本增加超过为索赔确定的损失准备金，我们将被要求增加损失准备金，同时在发现不足的期间内净收入相应减少，这可能对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。意外的更高经济通胀也可能导致更高的利率，这将对我们的固定收益证券和潜在的其他投资的价值产生负面影响。此外，如果不同地区意外的更高经济通胀导致货币波动，我们也可能会遇到外汇损益波动加剧的情况。
全球气候变化，以及与气候变化相关的日益加强的监管，可能会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生不利影响。
由于气候变化，我们可能面临气候风险的不同方面，具体而言，即实体风险、信贷风险、投资风险、责任风险和转型风险。
物理风险包括与天气相关的事件和气候模式的长期变化，主要来自财产保险和再保险的承保。气候变化增加了世界某些地区自然灾害的不可预测性和频率，并对未来趋势和风险敞口造成了额外的不确定性。气候变化很可能使我们面临与天气相关的损失的频率增加和/或严重程度增加，并且存在我们对这些危险的定价或我们对相关聚合的管理没有适当考虑到气候变化的风险。
从长期来看，如果无法实现价格和承保范围的适当调整，气候变化可能会对某些业务线的经济可行性产生影响，因为我们的被保险人无法承受支付更高的保费。
此外，灾难性事件和气候变化的影响可能导致对再保险公司和与我们有业务往来的其他交易对手的信贷敞口增加，我们持有的投资价值下降，并破坏我们的有形基础设施、系统、网络和运营。
房地产、股票和长期债券等证券资产价格的变化可能会影响我们的投资价值，从而导致我们所投资资产的已实现或未实现损失。证券资产价格面临的气候相关风险可包括但不限于：（i）化石燃料（例如煤炭、石油、天然气）的供需特征变化；（ii）低碳技术和可再生能源发展的进步；（iii）极端天气事件对发行人的实际和运营风险的影响；以及（iv）这些公司在其自身业务中为应对气候风险所做的过渡。
我们也可能会面临责任风险。责任风险涉及我们的被保险人因物理或过渡风险而遭受的损失或损害，例如在责任项目中产生的气候相关诉讼的损失。这些风险可能产生于管理层和董事会没有充分考虑或应对气候变化的影响，或者没有适当披露当前和未来的风险。此外，新的监管发展、增加的诉讼活动以及与气候变化或温室气体排放相关的后续责任问题可能会导致环境责任、产品责任以及董事和高级职员或专业责任项下的损失，特别是在排放者被认为误导了投资者的情况下。此外，责任风险和转型风险之间存在联系，因为企业未能转向低碳未来并减轻气候变化的影响可能会导致被保险人蒙受损失。
此外，还有一种风险是，由于气候变化过渡风险，我们业务的某些要素不再可行，这些风险与政策、法律、技术和市场变化导致的损失有关，以应对气候风险，包括消费者行为的变化、股东偏好以及任何额外的监管和立法要求，例如碳税。通过其化石燃料政策，AXIS Capital承诺不迟于2030年在经合组织国家和欧盟全面淘汰其保险和兼性再保险投资组合中的动力煤，在全球范围内不迟于2040年。如果我们无法实现与气候变化相关的目标，或者我们目前对气候变化的应对措施被认为是无效或不足的，或者我们的应对方式被认为是负面的，我们的业务和声誉可能会受到影响。此外，我们的财务状况或经营业绩可能因我们的变化而受到影响的风险仍然存在
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因气候变化过渡而产生的商业模式以及我们为管理这一过渡而制定的战略的表现。
我们还受到与气候变化和其他环境风险相关的复杂且不断变化的法律、法规和公共政策辩论的影响，包括多个司法管辖区与气候变化相关的披露要求相互重叠但又截然不同。这些难以预测和量化，可能相互冲突，并可能给我们带来额外成本，进而可能对我们的业务产生不利影响。《企业可持续发展报告指令》（“CSRD”）与《欧盟分类法规》的引入，尽管被推迟，但却是支撑欧盟可持续金融战略的可持续发展报告要求的核心组成部分。该指令与其他现行或拟议的法规一起，可能会显着增加合规负担以及相关的监管成本和复杂性。
虽然美国证券交易委员会（SEC）气候法规（2024年3月6日发布）已暂停，SEC于2025年3月27日投票决定结束对气候披露规则的辩护，但如果实施这些或类似法规，则可能会有额外的披露要求。还有一种风险是，某些州的监管机构可能会制定自己的增强型报告要求。由于评估气候变化对我们业务的影响而实施的与气候变化相关的法规或我们自己的领导层决定的变化可能会导致开展业务的成本增加或保费下降。
新出现的索赔和/或承保范围问题对我们业务的影响是不确定的。
随着行业实践和法律、司法、社会、政治、技术等环境条件的变化，可能会出现与系统性风险、索赔和承保范围相关的意外问题。这些问题可能会通过将承保范围扩大到我们的承保意图之外或通过增加索赔的频率和/或严重程度而对我们的业务产生不利影响。例如，2008年全球金融危机导致专业险种保险和再保险业务的索赔活动水平提高。此外，立法、监管、司法或社会影响可能会对保险公司或再保险公司施加新的义务，使承保范围超出预期的合同义务，或导致索赔的频率或严重程度超出预期水平，例如气候变化风险因素中所述。在某些情况下，这些变化的影响可能要等到我们签发受影响的保险或再保险合同之后才会变得明显。此外，实际损失可能与基于多种因素的当前损失估计存在重大差异（参考'如果实际索赔超过损失准备金，我们的财务业绩可能会受到不利影响'下文）。因此，保险或再保险合同项下的全部责任范围可能在合同签发并发生损失后的多年内无法得知，并可能随着时间的推移导致准备金增加。
如果实际索赔超过损失准备金，我们的财务业绩可能会受到不利影响。
虽然我们认为2025年12月31日的损失准备金是足够的，但新的信息、事件或情况，可能会导致最终损失的未来发展显着高于或低于目前提供的损失准备金。截至2025年12月31日，解决未决索赔的实际最终成本，以及预计风险未到期期间产生的索赔，均不确定。导致最终损失估计数增加或减少的因素有很多，其中包括但不限于索赔严重程度的变化、报告索赔的预期水平的变化、改变承保范围和/或责任的司法行动、立法、监管、社会和经济环境的变化以及损失膨胀的意外变化。
在确定我们于2025年12月31日对损失准备金的单点最佳估计时，管理层考虑了精算估计，并对精算估计中可能无法完全捕捉到的定性因素应用了知情判断。这些因素包括但不限于对趋势假设的检查、索赔出现的时间、索赔的数量和复杂性、当前的社会和司法趋势、个人索赔的潜在严重性以及内部历史损失数据与新的行业信息的对比程度。
如果损失准备金证明不足，对上一年损失准备金先前估计的更改可能会对报告的日历年承保结果产生不利影响，或者如果损失准备金证明高于实际索赔付款，则可能对报告的结果产生有利影响。如果净收入不足以吸收所需增加的损失准备金，我们将产生净亏损，并可能导致资本减少。
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我们的损失限制策略失败可能会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
我们寻求通过多种方法减轻损失风险，并每季度审查我们遵守管理层和董事会风险限额的情况。例如，我们以超额损失为基础写了一些再保险合同。超额损失再保险对超过规定金额的损失向再保险人进行赔偿。我们一般会对我们的保险业务的每个客户和业务线限制险种规模，并为我们的许多业务线购买比例和非比例再保险。在逐个账户的基础上，我们也可能会设置临时再保险来限制特定的风险敞口。我们还寻求通过地域多元化来限制我们的损失敞口。地理区域限制涉及重大承保判断，包括确定区域的面积和将特定政策纳入特定区域的限制。此外，我们的保单和再保险合同的各种条款，例如承保范围的限制或除外责任或为限制我们的风险而协商的诉讼地选择，可能无法以我们打算的方式执行。这些再保险损失限制技术适用于转分保基础上，我们还寻求限制通过我们的再保险部门产生的损失。我们无法确定这些损失限制方法将有效防止重大损失敞口，这可能对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
如果我们选择购买再保险，我们可能无法以优惠条件或根本无法这样做。
我们为我们的保险和再保险业务购买再保险，以减轻我们财务业绩损失的波动性。有时，市场条件限制了，在某些情况下阻止了保险人和再保险人获得他们认为足以满足其业务需要的再保险类型和金额。无法保证我们希望的再保险或转分保再保险金额将来会在市场上提供。在当前环境下，由于通货膨胀、再保险公司资本遭受的行业灾难性损失以及对某些业务线的胃口的影响，我们更新当前再保险或转分保再保险安排或以优惠条款获得所需数量的新保险或更换保险的能力可能会大幅降低。除了产能风险，剩余产能可能不符合我们认为合适或可接受的条件，也不符合我们希望与之开展业务的公司。如果我们无法以优惠条款或根本无法续保当前的再保险或转分保再保险或购买新的或更换的保险，我们愿意承保的业务量可能会受到限制，或者我们对大额损失事件的保护可能会大幅减少。
我们利用模型来协助我们在关键领域的决策，例如承保、准备金、投资管理、资本评估、风险管理、再保险购买和我们的巨灾风险评估。如果这些模型不充分或不适合其使用的目的，我们可能会受到不利影响。
我们采用各种建模技术（例如，情景、预测、随机和/或预测）来分析和估计与我们的资产和负债相关的风险敞口和风险。我们利用建模输出和相关分析来帮助我们进行决策，例如，与承保和定价、准备金、投资、资本评估、风险管理、再保险购买以及通过估计可能的最大损失或“PML”评估我们的巨灾风险有关。来自专有和第三方模型的建模输出和相关分析受到各种假设、专业判断、不确定性和任何统计分析的固有限制，包括历史内部和行业数据的使用和质量。这些模型可能被证明是对基础主题的不充分表示，包括由于输入或应用不准确（无论是由于数据错误、人为错误或其他原因）。此外，如果我们将自动化和机器学习作为建模过程的一部分，这可能会导致更高的风险，因为输出可能是无意中的缺陷、不准确或误导。因此，损失事件的实际损失，无论是来自单个组成部分（例如风、洪水、地震等）还是总体损失，可能与模拟结果存在重大差异。如果基于这些模型或其他因素，我们错误定价我们的产品或低估损失事件的频率和/或严重性，我们的经营业绩、财务状况或流动性可能会受到不利影响。此外，PML基于随机模型的结果，该模型考虑了广泛的可能事件、它们的损失和概率。重要的是要考虑到随机事件并不是实际事件的精确表示。因此，一个实际事件不一定类似于随机事件之一，实际事件的特定特征可能导致实际损失和模型损失之间的实质性差异。
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关于我们的巨灾风险评估，我们的建模利用了历史数据、科学理论和数学方法的组合。来自多个商用供应商模型的输出是我们PML估算过程中的关键输入。我们认为，这些供应商模型的数据和参数输入存在相当大的内在不确定性。在这方面，在模型中使用的投保数据的编制和建模软件的运行方面，没有一个通用的标准。我们认为，模型的准确性在很大程度上取决于能否获得来自近期实际大型灾难的详细保险损失数据。由于事件数量有限，单个大型巨灾事件的建模损失估计与实际经验之间存在显着差异的潜在可能性。对于有限或没有模拟年度频率的风险，这种潜在差异可能更大。我们执行我们自己的供应商模型验证（包括敏感性分析和回测，在可能的情况下），并用历史损失信息和分析和管理判断补充模型输出。此外，我们得出了我们自己对非建模风险的估计。尽管如此，我们的PML估计受到高度不确定性的影响，巨灾事件造成的实际损失可能存在重大差异。
如果在我们的程序业务中管理总代理、总代理、承保人、其他生产商和第三方管理员超出其承保和/或理赔权限或以其他方式违反对我们的义务，我们可能会受到重大不利影响。
在保险分部开展的方案业务中，经过我们的承保、财务、索赔和信息技术尽职审查，我们授权管理总代理、总代理、承保持有人和其他生产者在规定的权限内代表我们编写业务和理赔。一旦计划/承保持有人开始，我们必须依靠这些实体的承保、运营和索赔控制，在我们提供的权限范围内编写业务。尽管我们持续监测和审计我们的计划/承保持有人，但我们的努力可能不够充分，或者这些实体可能超出其承保或理赔权限或以其他方式违反对我们的义务。如果这些实体超出其权限或以其他方式违反未来欠我们的义务，我们的经营业绩或财务状况可能会受到重大不利影响。
战略风险
战略风险影响或由组织的业务战略和战略目标产生。我们对战略风险的审查不仅评估了可能导致我们选择的战略失败的内部和外部挑战，还评估了可能影响我们长期业绩和地位的主要风险。
保险/再保险行业的竞争和整合可能会降低我们的增长和盈利能力。
保险/再保险行业竞争激烈。我们在国际和地区基础上与美国、百慕大、欧洲和其他主要国际保险公司和再保险公司竞争，包括劳合社辛迪加，其中一些辛迪加拥有更大的财务、营销和管理资源。我们还与进入保险/再保险市场的新公司竞争。此外，资本市场参与者创造了替代产品，意在与保险和再保险产品竞争。保险/再保险行业新的和另类资本流入以及被保险人和分出人保留更多业务可能会造成保险和再保险资本的过剩供应。保险/再保险领域也存在持续的大量并购活动，我们可能会因与市场力量增强的合并实体的合并而经历更激烈的竞争。竞争加剧可能会导致更少的提交、更低的保费率、更不利的保单条款和条件，从而导致更多的索赔以及更高的客户获取和保留成本。如果行业定价没有达到我们的门槛率，我们可能会减少未来的承保活动。这些因素可能对我们的增长和盈利能力产生重大不利影响。
我们的业务有赖于跟上技术发展的步伐。
保险业正在经历广泛的技术变革。传统保险业参与者、科技公司，包括新型保险科技公司（“InsurTech”）和其他公司，越来越关注利用技术和创新（包括人工智能、数字平台、数据分析和机器人技术）来颠覆和/或增强当前的商业模式和运营。尤其是实施人工智能提升效率，被视为保险公司长期保持或提高市场地位的首要因素。如果我们不适应这些技术变化，可能会损害我们的竞争能力，这可能会对我们的增长或盈利能力产生重大不利影响。然而，技术和人工智能的广泛使用也可能带来风险，例如由于这些技术没有按预期运行而导致的运营失败，以及如果我们不嵌入控制并遵守法规来管理新的创新，则会出现声誉和合规问题。当我们进行投资以创新我们的产品和服务时，创新和技术变革也可能导致费用增加。第三方或合作伙伴使用人工智能模型也可能加剧我们在数据泄露、监管问题和运营中断方面的脆弱性。
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全球经济状况可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。
全球经济环境可能受到通胀压力的影响；财政或货币政策；有关利率未来路径的不确定性；社会、经济和政治状况以及地缘政治事件的影响；关税和其他保护主义贸易政策的实施；以及经济衰退、政府关门、债务上限和资金的可能性。在2022年和2023年上半年，全球许多地区的通胀率达到并保持在异常高的水平，美国和其他国家的央行通过放缓经济活动来提高利率以对抗通胀。虽然在2024年和2025年期间，美国联邦储备委员会缓慢降低了利率，但不确定性和市场动荡已经影响并可能在未来影响我们业务的其他方面，其中包括对我们产品的需求和索赔，客户、交易对手和其他人与我们建立或维持关系的能力，我们获得和有效利用内部和外部资本资源的能力，以及我们的投资业绩和投资组合。我们还通过抵押贷款保险公司的保险和再保险以及美国政府赞助的实体信用风险分担交易，为抵押贷款行业提供保险。经济状况恶化可能导致抵押贷款保险损失增加，并对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
此外，各国央行为控制通胀和/或政府为稳定金融市场和改善经济状况而采取的措施可能是无效的，继续放松其中一些措施的实际或预期努力可能会扰乱金融市场和/或可能对我们投资组合的价值产生不利影响。加息将减少我们债务证券投资组合的未实现收益和/或增加未实现损失，部分被我们从再投资资金中获得更高回报率的能力所抵消。更高的通胀环境可能导致更高的利率，这将对我们现有的固定收益或其他投资的价值产生负面影响。
鉴于持续的全球经济不确定性，不断变化的市场状况可能会继续影响我们的经营业绩、财务状况和资本资源。如果金融市场或总体经济状况出现恶化或波动，我们的经营业绩、财务状况、资本资源和竞争格局可能会受到重大不利影响。
在实施我们的企业战略方面，我们面临与收购或处置业务、进入新业务线、整合收购业务以及这些业务的增长和发展相关的风险。
作为我们战略的一部分，我们已经并可能继续通过收购追求增长，或者我们可能会处置或退出我们目前拥有的业务。这一战略的成功取决于我们是否有能力确定适当的收购和处置目标、以优惠条件谈判交易、完成交易，并在收购的情况下成功地将它们整合到我们现有的业务中。如果一项拟议的交易没有完成，花在研究它上的时间和资源可能会不利地导致错失寻找和收购其他业务的机会。此外，潜在收购的谈判以及所收购业务或新人员的整合可能导致管理资源的大量转移。成功整合可能取决于（其中包括）我们将收购的业务或新人员有效整合到我们现有的风险管理以及财务和运营报告系统中的能力、我们有效管理因进入新市场和地理位置而产生的任何监管问题的能力、我们留住关键人员的能力以及其他运营和经济因素。无法保证收购的业务或新人员的整合将取得成功，或我们将实现预期的协同效应、成本节约和运营效率，或所收购的业务将被证明是有利可图或可持续的。收购可能涉及许多额外风险，例如意外诉讼的潜在损失、索赔水平以及无法产生足够的收入来抵消收购成本。未能管理这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。 如果我们处置或以其他方式退出某些业务，无法保证我们不会产生某些处置相关费用，或我们将能够减少与剥离资产相关的间接费用。
我们可能会不时通过收购或内部发展，进入新的业务领域或在现有业务领域内提供新的产品和服务。这些新的业务线或新的产品和服务可能会带来额外的风险，特别是在市场没有得到充分开发的情况下。这些风险包括投入大量时间和资源；这些努力不会成功的可能性，或者我们无法留住客户；以及与这些努力相关的额外负债的风险。未能在发展新业务方面管理这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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监管机构对公司实质内容的担忧可能会对我们产生不利影响。
AXIS在多个司法管辖区运营，并利用共享服务模式以优化其资源。这导致工作人员在跨境基础上向各个司法管辖区的AXIS实体提供服务。许多司法管辖区都制定了最低公司实质要求，例如百慕大《2018年经济实质法案》及其相关法规。AXIS密切监测其在百慕大的公司实质，以确保其继续满足这些要求。其他司法管辖区也有类似要求，例如在欧洲，2023年2月，欧洲保险和职业养老金管理局（“EIOPA”）发布了一份监管声明，涉及欧盟保险公司在第三国（例如英国脱欧后的英国）使用治理安排的问题。
劳合社通过其位于比利时的保险公司——劳合社保险公司S.A.进入欧盟市场，该公司在英国设有第三个国家分支机构。在比利时，比利时国家银行尚未就EIOPA监管声明进行任何公开宣布。由于劳合社是AXIS的关键平台，比利时国家银行改变现状可能会影响到劳合社保险公司S.A.，进而影响到AXIS管理机构。这可能会限制AXIS通过劳合社平台进入欧洲经济区市场的能力。我们继续密切关注这一局势。
此外，不遵守百慕大的经济实质规则可能会导致罚款、处罚，在严重的情况下，可能会取消注册，爱尔兰也可能会受到类似的处罚。
由于我们的大部分收入依赖于少数几家经纪商，因此任何一家提供的业务损失都可能对我们的业务产生重大不利影响。
我们主要通过保险和再保险经纪人在全球范围内销售我们的保险和再保险产品，我们的很大一部分业务来自数量有限的经纪人。Marsh & McLennan Companies，Inc.、Aon plc.和亚瑟加拉格尔 & Co.提供了2025年毛保费的37%。我们与经纪人的关系基于我们的承保和理赔服务质量，以及我们的财务实力评级。这些因素的任何恶化都可能导致经纪商建议我们的客户将其业务置于其他保险公司和再保险公司。此外，我们的经纪人还拥有或可能在未来收购可能与我们竞争的保险和再保险公司的所有权权益。然后，这些经纪人可能会倾向于他们自己的保险公司和再保险公司，而不是我们。失去这些经纪商中的一个或多个提供的全部或大部分业务可能会对我们的业务产生重大不利影响。
一家或多家评级机构下调我们的财务实力或信用评级可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况或流动性产生不利影响。
资金实力、理赔支付和信用评级是确立保险公司竞争地位、保持客户对我们和我们营销保险产品能力的重要因素。独立评级机构持续分析保险公司的财务业绩和状况。
我们经历过，而且无法保证未来不会经历来自其中一家独立评级机构的评级下调或其他负面行动。这可能是由于我们的财务业绩、财务状况或评级方法发生变化。评级机构在分析我们行业的公司时，也可能会提高其应用的审查水平，向上调整其模型中采用的资本和其他要求和/或停止为维持某些评级水平而部署的信贷和债务工具或其他结构。任何独立评级机构的降级、退出或负面观察/展望都可能导致我们在保险/再保险行业的竞争地位受到影响，并使我们更难推销我们的产品。此外，如果我们在未来经历信用评级下调、退出或负面观察/展望，我们可能会产生更高的借贷成本，并且获得资本的手段可能更加有限。降级、退出或负面观察/展望也可能导致我们的业务大幅损失，因为将此类业务放在首位的分出公司和经纪商可能会转向其他评级更高的保险公司和再保险公司。我们还将被要求根据我们的某些再保险保单的条款提供抵押品。
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我们可能会在未来需要额外的资本，这些资本可能无法获得，或者可能只能在不利的条件下获得。
我们未来的资本要求取决于许多因素，包括评级机构和监管要求、我们投资组合的表现、我们成功编写新业务的能力、巨灾事件的频率和严重程度以及我们将溢价率和损失准备金建立在足以覆盖损失的水平的能力。我们可能需要通过融资筹集更多资金。如果我们无法做到这一点，可能会削弱我们开展业务的能力。
任何股权或债务融资（如果有的话）的条款可能对我们不利。随着经济和市场不确定性的持续，进入资本市场可能会变得更加受限，资金成本可能会增加。股权融资可能会稀释我们现有的股东，并可能导致发行具有优先于我们其他证券的权利、优先权和特权的证券。如果我们无法以优惠条件或根本无法获得充足的资本，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们无法获得必要的信贷可能会对我们在某些市场提供再保险的能力产生不利影响。
AXIS Specialty Bermuda和AXIS Re SE均未在百慕大、爱尔兰、新加坡和巴西以外的任何司法管辖区获得许可或被承认为保险人或再保险人。由于美国和某些其他司法管辖区不允许保险公司在其法定财务报表上为从未获许可或未获承认的保险商处获得的再保险提供信贷，除非建立了适当的安全机制，我们在这些司法管辖区的再保险客户通常要求AXIS Specialty Bermuda和AXIS Re SE提供信用证或其他抵押品，除非此类再保险在再保险的住所国获得了互惠管辖权再保险人地位。我们的信贷额度用于邮寄信用证。然而，如果我们的信贷额度不足，或者如果我们无法以商业上负担得起的条款更新我们的信贷额度或安排其他类型的担保，AXIS Specialty Bermuda和AXIS Re SE为我们的一些客户编写业务的能力可能会受到限制。
我们可能会受到高级管理层更替、失去一名或多名关键高管、无法吸引和留住合格人员或高管无法获得百慕大工作许可的不利影响。
我们执行战略的能力取决于吸引、发展、留住高素质人才。关键高管或专家的流失，或未能招聘到继任者，可能会损害我们的风险选择、定价纪律和运营连续性。我们面临着来自保险公司、金融服务公司和科技公司对人才的激烈竞争。竞争对手可能会提供更高的报酬，更灵活的工作安排，或者增加职业机会。如果我们不能提供竞争性安排，员工对远程工作和增强福利的期望不断变化，可能会限制我们获得人才的机会。百慕大和其他司法管辖区的移民和工作许可限制可能会延迟或阻止我们雇用外籍高管和专家。薪酬治理、税收或薪酬透明度法律方面的监管变化可能会增加成本或限制构建一揽子计划的灵活性。我们的专业领域需要持续提升网络风险、定价分析和灾难建模方面的技能。未能招聘或留住具备这些技能的人才可能会严重影响我们的竞争力和风险管理。无法保证我们将始终能够成功地识别、雇用、发展或留住我们所有学科的人才。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
除少数例外情况外，通常只有百慕大人、百慕大人的配偶或永久居民证书持有者（统称“居民”）可以在百慕大从事任何有收益的职业，而无需获得适当的政府工作许可。百慕大政府只有在证明经过适当的公开广告（在大多数情况下），没有符合广告职位最低标准要求的居民申请该职位后，才能授予或延长工作许可。工作许可的发放期限一般为一年、三年或五年。外籍工人可在符合上述规定的情况下，通过重新申请工作许可，无限期地继续在百慕大就业。虽然所有定期在我们百慕大办事处工作并需要工作许可的高管都获得了这些许可，但无法保证我们将来能够获得这些许可。
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投资者、客户、监管机构、政策制定者和其他利益相关者对环境、社会和治理事项日益严格的审查和不断变化的预期可能会对我们的声誉产生不利影响或对我们的股价、对我们的证券和业务的需求以及经营业绩产生不利影响。
投资者、客户、监管机构、政策制定者和其他利益相关者越来越重视环境、社会和治理（“ESG”）实践和披露。某些机构投资者、投资者倡导团体、投资基金、债权人和其他有影响力的金融市场参与者在评估公司的投资和业务关系时越来越关注公司的ESG实践和披露。利益相关者对ESG问题的高度关注、有时甚至是相互冲突的关注，需要持续监测不断演变的法律、法规、标准和期望，以及相关的报告要求。
此外，监管机构已经采纳并可能将继续采纳赞成或反对ESG的相关规则和指导，这可能会产生冲突并带来额外的合规成本。来自关键利益相关者的遵守自愿ESG举措或框架的压力也可能需要大量投资，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。ESG包含广泛的问题，包括气候变化、环境风险、包容性和治理标准。我们无法预测我们与ESG问题相关的业务决策、战略和披露是否会满足相关利益相关者，包括关键机构股东的期望或要求。如果我们公开披露有关ESG事项的目标或倡议，我们可能会在实现这些目标或倡议方面失败，或者我们可能会被认为失败，或者我们可能会因其范围而受到批评。这可能会导致负面宣传、声誉受损或失去客户和/或投资者的信心，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
大流行或其他传染病的爆发以及减轻其传播的努力已经并可能在未来对我们的运营方式产生广泛影响。
新冠疫情的传播和缓解措施对全球经济和跨部门和跨国家的正常商业运营造成了前所未有的破坏，包括我们经营所在的部门和国家。未来的大流行或其他传染病爆发可能会导致类似或更严重的经济影响和破坏。
市场风险
市场风险是指我国包括衍生品在内的金融工具可能受到利率、信用利差、权益证券价格和外币汇率等金融市场价格或利率变动的负面影响的风险。
我们的投资组合面临与利率、信用利差和股权价格变化相关的重大资本市场风险，以及其他风险，这些风险可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
我们的现金和投资组合的表现对我们的财务业绩有重大影响。未能成功执行我们的投资策略可能会对我们的经营业绩或财务状况产生重大影响。
我们的投资组合面临多种市场风险，包括与一般经济状况、利率波动、股权价格风险、外汇变动、提前还款或再投资风险、流动性风险和信用风险有关的风险。我们通过（其中包括）在我们的投资准则中强调多样化和节约本金和流动性来管理市场风险。长期的全球金融市场回报不佳将对我们投资组合的价值产生不利影响。
截至2025年12月31日，固定期限占我们总投资的85%，占总现金和投资的78%，可能会受到利率或信用利差变化的不利影响。收益率上升可能导致我们投资组合的公允价值下降，从而导致账面价值下降（参见第7A项‘关于市场风险的定量定性披露’了解更多详情）和资本资源。收益率下降可能会导致我们的投资收入减少，因为新资金和固定收益证券的销售和到期收益以较低的利率进行再投资。这降低了我们未来的整体盈利能力。利率和信用利差对许多因素高度敏感，包括政府和央行的货币政策、通货膨胀、国内外经济和政治状况、企业盈利能力和其他我们无法控制的因素。我们的“其他投资”和股票证券投资组合使我们面临市场价格波动，这是由我们无法控制的许多因素驱动的，包括但不限于全球股票市场表现。鉴于我们对外部投资经理的依赖，我们还面临运营风险，其中可能包括但不限于未能遵循我们的投资准则、技术和人员配置缺陷以及灾难恢复计划不足。
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由于破产、资不抵债、缺乏流动性、不利的经济条件、运营失败、欺诈或其他原因，我们的衍生工具交易对手可能会拖欠我们的款项。即使我们有权在违约情况下获得抵押品，该等抵押品可能缺乏流动性，或在清算时从该等抵押品获得的收益可能不足以收回全部债务金额。
我们的经营业绩可能会受到货币波动的不利影响。
我们的报告货币是美元。然而，一部分毛保费是以美元以外的货币写入和割让的，一部分毛保费和割让的损失准备金是以美元以外的货币写入和割让的。此外，我们投资组合的一部分以美元以外的货币计价。我们未来可能会经历这些非美元货币价值波动带来的损失或收益。尽管我们通过匹配我们的主要外国计价资产和负债以及通过使用货币衍生工具来管理我们的外汇敞口，但无法保证我们将成功地减轻由于不利的货币波动而导致的外汇损失敞口。如果我们未能管理我们的外汇敞口或由于政治动荡、主权债务担忧、通货膨胀或我们经营所在司法管辖区的其他宏观经济因素等因素而经历不利的货币波动，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
流动性风险
流动性风险是指我们在债务到期时可能没有足够的现金来履行我们的义务，或者为此必须承担过高成本的风险。
我们的承销活动可能使我们面临流动性风险。
我们面临的流动性风险主要源于需要就潜在的极端损失事件和限制集团内资金流动的监管限制支付索赔。我们维持现金和现金等价物以及高质量、流动性强的证券，以满足预期的流出，包括可能由一系列潜在压力事件导致的流出。我们对现金和可能处于非流动性形式的投资的最高百分比以及我们的资产组合中必须投资于非限制性现金和流动性投资级别固定收益证券的最低百分比设置了内部限制。
此外，我们还可以获得多种资金来源，以应对突发事件。资金来源包括资产出售和外债发行，我们可能会寻求建立额外的借贷便利，以应对此类或有事项。我们进行压力测试，以确保这些资金来源在极端情况下的充分性。然而，仍然存在风险，即在某些情况下，我们的经营业绩或财务状况可能会因我们无法获得适当的流动性或这样做的成本而受到不利影响。
信用风险
信用风险是指由于信誉下降（财务实力下降，最终可能违约）和我们的第三方交易对手集中（参考'市场风险'以上是关于信用风险的讨论，因为它与投资组合有关）。
如果我们成功购买再保险或执行投资组合交易，我们可能无法收回应付我们的金额。
再保险公司破产，或无法或拒绝根据其与我们的再保险协议条款进行付款，可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们仍对被保险人承担责任。每当我们购买再保险或转分保再保险时，我们都会面临交易对手风险。由于交易对手面临经济压力和不确定性，通货膨胀和行业灾难性损失加剧了这种风险。因此，我们目前或未来的任何再保险公司破产、无法或不愿意根据我们的再保险或转分保协议的条款及时向我们付款，可能会对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。某些再保险义务被抵押，通常是在交易对手未评级或评级下调的情况下。在大多数情况下，公司依赖其基于财务评级和所需的经批准交易对手盈余对经批准交易对手的治理。
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我们对经纪商的依赖使我们面临信用风险。
根据行业惯例，我们向经纪人支付我们的保险和再保险合同项下所欠索赔的金额，而这些经纪人将这些金额支付给向我们购买了保险和再保险的客户。尽管法律尚未解决，并取决于特定案件的事实和情况，但在某些司法管辖区，如果经纪人未能支付此类款项，我们可能会继续就该缺陷向被保险人或分出保险人承担责任。
相反，在某些司法管辖区，当受保人或分出保险人向经纪人支付这些保单的保费以支付给我们时，这些保费可能被视为已支付给我们，而受保人或分出保险人将不再就这些金额对我们承担责任，无论我们是否实际从经纪人那里收到了保费。因此，我们承担与我们进行业务往来的经纪人相关的一定程度的信用风险。在以金融市场不稳定和/或经济衰退或衰退为特征的时期，这些风险会加剧。
由于无力偿债或其他原因，我们的某些投保人和中介机构可能不会支付欠我们的保费。
破产、流动性问题、陷入困境的金融状况或总体宏观经济状况可能会增加风险，即投保人或中介机构，例如保险经纪人，可能无法支付所欠我们的部分或全额保费，尽管有义务这样做。我们的合同条款可能不允许我们取消我们的保险，即使我们没有收到付款。如果不付款变得普遍，由于无力偿债、缺乏流动性、不利的经济条件、运营失败或其他原因，可能会对我们的收入和经营业绩产生重大不利影响。
操作风险
操作风险是指由于流程不完善、系统和网络故障、人为错误或外部事件导致的损失风险，包括但不限于直接或间接的财务损失、声誉损害、客户不满以及法律和监管处罚。
我们依靠我们的流程、人员和系统来维持我们的运营，并管理我们业务固有的运营风险。我们的员工或第三方代理在执行这些流程过程中的任何错误、遗漏或不当行为都可能导致财务损失。
我们依靠我们的流程、人员和系统的执行来维护和执行我们的运营。我们寻求通过企业风险管理框架、内部控制、管理审查和其他流程来监测和控制我们对这些流程产生的风险的敞口。我们无法完全保证这些流程将有效识别或控制所有风险，或者我们的员工和第三方代理将有效执行这些风险。损失可能源于（其中包括）实际或涉嫌欺诈；错误；或未能正确记录交易、获得适当的内部授权、遵守承销或其他内部准则，或遵守监管要求。
此外，我们推出了一项战略举措，旨在改善我们的运营模式。“我们如何工作”计划正在推动和监督整个组织正在进行的变革，以建立势头并将AXIS确立为一个高效和可持续的组织。我们可能无法成功实施这些变化，如果实施，随着企业适应新的工作方式，它们可能会导致更高的运营风险。
如果我们在技术和/或数据安全方面遇到困难，我们开展业务的能力可能会受到不利影响。
虽然技术可以简化许多业务流程并最终降低运营成本，但技术举措存在一定的风险。我们的业务取决于我们的员工和外包商以高效和不间断的方式履行必要的业务职能的能力，例如处理政策和支付索赔。关闭或无法访问我们的一个或多个外包商的设施、停电或我们的一个或多个外包商的信息技术、电信或其他系统和网络出现故障，可能会严重损害我们及时履行此类职能的能力。如果持续或反复，这种业务中断、系统故障或拒绝服务可能会导致我们编写和处理业务、提供客户服务、及时支付索赔或履行其他必要业务职能的能力下降。我们稳健的业务连续性计划可能不够充分，我们的系统和网络仍可能受到影响，该计划解决了此类业务中断、系统或网络故障或拒绝服务的风险，并得到了内部和外部利益相关者的投入。未经授权访问我们的系统和网络、计算机病毒、欺骗性通信（如网络钓鱼攻击）、恶意软件、黑客和其他网络安全威胁和外部危险，包括灾难事件，可能会使我们面临数据丢失、损坏、业务中断或延迟、补救成本、索赔以及声誉受损的风险。我们的运营还依赖于复杂的、基于云的信息
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系统，并且随着网络威胁变得越来越复杂以及我们对云提供商的依赖增加，安全事件或中断可能会对我们运营和保护敏感数据的能力产生不利影响。任何这些可能发生的情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
与其他全球公司一样，我们经常成为未遂网络攻击和其他数据安全威胁的目标，必须不断监测和发展我们的信息技术系统、网络和基础设施，以防止、检测、应对和减轻我们的数据、系统和网络受到威胁的风险。这些网络攻击和其他数据安全事件已经包括或将来可能包括：病毒、恶意软件或其他恶意代码、勒索软件、软件漏洞、欺骗性社会工程活动（也称为“网络钓鱼”或“欺骗”）、凭证填充、账户接管、资产丢失或被盗、员工错误或渎职、第三方错误或渎职，以及系统和网络故障和其他类似安全事件，这些事件可能导致机密、个人、专有或其他信息的丢失、未经授权的访问或披露，或滥用或盗用。
随着时间的推移，特别是最近，这些威胁的复杂性和频率不断增加，包括通过使用人工智能，可能很难在很长一段时间内被发现。例如，网络攻击可能是由具有广泛动机和专长的有组织团体和个人进行的，包括有组织犯罪集团、“黑客活动家”、恐怖分子、民族国家、民族国家支持的行动者和其他人。虽然行政和技术控制以及其他预防行动可能会降低网络攻击和其他数据安全事件的风险并保护我们的信息技术，但它们可能不足以阻止网络攻击和/或防止对我们的系统或网络的其他数据安全漏洞。此外，我们可能无法预见这些威胁或及时作出反应。随着这些威胁不断演变，我们可能需要投入大量额外资源来修改或加强我们的信息安全系统和网络以及我们的网络安全计划。
虽然我们通常对我们的关键服务提供商进行网络安全尽职调查，但我们不控制我们的服务提供商，我们对其网络安全进行监控的能力有限。我们的一些服务提供商可能会存储或访问我们的数据，并且可能没有有效的控制、流程或做法来保护我们的信息免遭丢失、未经授权的披露、未经授权的使用或盗用。我们的服务提供商的软件或系统存在漏洞，我们的服务提供商的保障措施、政策或程序出现故障，可能会导致网络攻击或其他可能损害我们业务的数据安全事件。
虽然我们没有经历重大网络安全事件，但只要任何此类事件导致我们的数据丢失或损坏，或不适当地披露我们的机密、个人、专有或其他信息或其他人的信息，就可能影响我们的运营，对我们的声誉造成重大损害，影响我们与客户和客户的关系，导致根据各种数据隐私法对我们提出索赔，导致监管行动、罚款、损害赔偿、禁令或处罚，并最终对我们的业务或运营产生重大不利影响。
我们还在多个有严格数据保护隐私、网络安全和其他相关法律的司法管辖区开展业务，这些法律在发生网络安全事件时可能被违反，或被人员违反。未能遵守这些义务，包括在任何此类事件发生后未能向公众、监管机构或执法机构进行充分或及时的披露，可能会导致罚款和其他可能是重大的处罚。
如果第三方服务提供商未能令人满意地履行某些技术和业务流程功能，我们的业务可能会受到不利影响。
我们将某些技术和业务流程功能外包给第三方。如果我们没有有效地制定和实施我们的外包战略，或者如果第三方服务提供商的表现不如预期，或者我们在过渡到第三方服务提供商时遇到技术或其他问题，我们可能无法实现生产力的提高或成本效率，并可能遇到运营困难、成本增加和业务损失。此外，我们将某些技术和业务流程功能外包给第三方可能会使我们面临与数据安全相关的增强风险，这可能会导致金钱和声誉损失。此外，我们从第三方提供商获得服务的能力可能会受到政治不稳定或意外监管要求的影响，这反过来可能会对我们开展业务的能力产生重大不利影响。
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监管风险
监管风险指由于我们未能遵守法律、法定或监管义务而产生的风险。
遵守有关处理个人信息的数据保护、隐私和网络安全法律法规是一项法律要求，不遵守可能会阻碍我们的服务或导致成本增加。不遵守可能会导致数据保护和/或金融服务监管机构的重大罚款和/或处罚。此外，任何数据泄露都可能对我们的声誉、运营结果或财务状况产生不利影响，或产生其他不利后果。
我们的业务依赖于在许多司法管辖区处理数据，包括个人信息，以及此类数据跨越国界的流动。与我们的业务相关的个人信息的收集、存储、处理、披露、使用、转移、安全和其他处理均受联邦、州、地方和外国数据保护和隐私法律、法规、规则、行业标准和其他义务的约束。这些法律要求并不统一，而且还在不断演变，世界各地对这一领域的监管审查正在增加。在许多情况下，这些法律法规不仅适用于第三方交易，也适用于集团内部的信息转移。数据保护、隐私和网络安全法律可能会因国家而异地解释和适用，并可能产生不一致或相互冲突的要求。
在欧洲、英国和瑞士，都有具有域外效力的数据保护法。这些数据保护法要求所有处理欧盟、英国和瑞士公民数据的公司遵守，无论公司位于何处，还对处理非欧盟公民数据的公司规定了义务。数据保护法还对个人数据的处理提出了要求，并赋予数据主体权利，包括访问其个人数据的权利、删除其个人数据的权利、“被遗忘权”和个人数据“可移植权”。
我们还需要遵守美国和加拿大的数据保护法。在美国，数据保护和隐私格局继续发生许多变化。随着各州继续关注数据保护，我们的合规负担可能会增加。
此外，尽管我们努力发布和突出展示准确、全面且符合适用法律、法规、规则和行业标准的隐私政策，但我们无法确保我们的隐私政策和有关我们做法的其他声明足以保护我们免受与数据保护、隐私或网络安全相关的索赔、诉讼、责任或负面宣传。尽管我们努力遵守我们的隐私政策，但我们有时可能没有这样做或被指控没有这样做。公布我们的隐私政策和其他提供有关数据保护、隐私和网络安全的承诺和保证的文件，如果被发现具有欺骗性、不公平或歪曲我们的实际做法，可能会使我们受到潜在的政府或法律行动。对我们的数据保护、隐私和网络安全做法的任何担忧，即使毫无根据，也可能损害我们的声誉并对我们的业务产生不利影响。
遵守数据保护、隐私和网络安全立法规定的义务，包括百慕大的《个人信息保护法》和魁北克的第25号法律，需要投资于旨在保护数据主体权利和自由的适当技术或组织措施。此类投资可能会给我们的业务带来重大成本，并可能要求我们修改某些业务做法。此外，执法行动、调查以及监管机构因数据安全事件和侵犯隐私而实施的巨额罚款和处罚在过去几年中急剧增加。制定更具限制性的法律、规则、条例或未来的执法行动或调查可能会通过增加成本或限制我们的业务对我们产生影响，不遵守可能会导致监管处罚和重大法律责任。
我们未能或被认为未能遵守适用的数据保护、隐私和网络安全法律、法规、规则、行业标准和其他义务，或危及安全，导致未经授权访问或未经授权丢失、销毁、使用、修改、获取、披露、发布或转移个人、敏感、机密或其他客户或公司信息，可能会使我们的业务、未来执法行动或调查、监管处罚、索赔、罚款、刑事起诉、判决、裁决、制裁、金钱损失、代价高昂的诉讼（包括集体诉讼）和重大法律责任增加成本或受到限制。此类事件还可能导致负面宣传和损害我们的声誉，分散我们的管理和技术人员的注意力，对我们的产品和服务的需求产生不利影响并导致我们失去业务，因此可能对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
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我们的保险和再保险子公司受到监管和规范。现有法规和监管标准的变更，或未能遵守这些标准，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，或导致负面宣传、声誉受损或对我们的关系造成损害。
我们的保险和再保险子公司在全球范围内开展业务，并在多个司法管辖区受到不同程度的监管和监督。特别是，在英国，劳合社拥有监管权力，构成独特的监管风险。我们的保险和再保险子公司注册或经营所在的司法管辖区和市场（包括劳合社）的法律法规要求，除其他外，我们的子公司必须保持最低水平的法定资本和流动性，达到偿付能力标准，参与担保基金并提交定期检查其财务状况以及遵守承保和其他规定的情况。这些法律法规还限制或限制支付股息和减少资本。法规、法规和政策也可能限制这些子公司编写保险和再保险合同、进行某些投资和分配资金的能力。保险法律法规的目的一般是保护被保险人和分出的保险公司，而不是我们的股东。我们可能无法完全遵守或获得这些法律法规的适当豁免，这可能导致我们开展业务或开展在我们开展业务的一个或多个司法管辖区受监管的活动的能力受到限制，并可能使我们受到罚款和其他制裁。此外，我们的保险和再保险子公司受制于的法律或法规或执法或监管机构对其解释的变化可能会影响竞争市场，以及我们开展业务和管理资本的方式，从而导致收入下降和成本上升。这反过来可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。近年来，特别是在英国和爱尔兰，法律和监管变化的速度一直在增加，例如英国正在采取的举措，以在其摆脱Solvency II时修改其监管框架，而对Solvency II、解决框架和欧盟人工智能治理增强规则的变化正在增加我们运营实体的监管负担。此外，以审查和检查的形式加强监管审查可能会给我们的资源带来压力。我们可能面临的一个监管挑战是，由于AXIS的增长，它可能被指定为国际活跃保险集团（“IAIG”）。如果AXIS获得这样的指定，预计合规将涉及更高的资本要求和增强的治理标准，包括更稳健的风险管理和集团范围内的监督。
此外，我们看到百慕大监管变化的速度和严重程度都在增加。百慕大金融管理局（“BMA”）已表示，它打算改变对保险集团的监管方式，这将导致对该集团的监管方式发生根本性变化。目前，BMA作为其集团监事，通过AXIS Specialty Limited（“ASL”）作为指定保险公司对集团进行监管。拟议的新制度将使BMA转而直接监管该集团，取消目前实行的指定保险人制度。虽然这可能不会对集团产生日常的实质性影响，但可能会导致治理要求增加。
保险监管机构拥有启动调查或其他诉讼程序的广泛权力，对于未能遵守适用的法律法规，可能会施加不利后果，包括罚款、处罚、禁令、拒绝或撤销经营许可或批准、加强审查或监督、限制从事特定业务或向客户提供补救。此外，英国的高级管理人员和认证制度以及爱尔兰的个人问责制度等制度将个人责任置于高级职员和董事会成员的关键成员身上，这意味着监管机构也可以直接对这些个人采取行动。这些行为还可能导致负面宣传、声誉受损或对客户、员工或其他关系造成损害。
由于最近发生的事件和保险产品市场的不稳定，政府可能对我们的行业进行干预，这可能会阻碍我们的灵活性，并对我们在市场上可能获得的商机产生负面影响。
政府干预和未来政府干预的可能性给保险和再保险市场带来了不确定性。政府和监管机构通常要求保险公司和再保险公司具有较高的偿付能力比率和本地化资本，以确保对投保人的保护，从而可能损害其他成分，包括保险公司和再保险公司的股东。过去，我们看到跨多个司法管辖区的政府、监管和司法机构就业务中断保险采取的行动通过改变对我们合同的解释或延长或改变承保范围（超出这些合同中规定的义务或超出当事人的意图）而加剧了不确定性。有一种风险是，如果发生另一场全球性事件，我们将看到政府、监管机构和司法机构重现这种立场。
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某些美国和非美国司法和监管机构，包括美国检察官办公室和某些州检察长，偶尔会对保险业的商业行为展开调查。此外，虽然美国联邦政府历来没有对保险进行监管，但不时有提议对美国保险业实施联邦监管。因此，我们无法预测美国国会或现任总统政府可能会对影响美国保险业的法律法规做出哪些改变（如果有的话），以及任何此类改变将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生何种影响。此外，多德-弗兰克法案赋予美联储对包括保险公司在内的某些美国金融服务公司的监管权，前提是这些公司被金融稳定监督委员会三分之二的投票指定为“具有系统重要性”。虽然我们不认为我们具有多德-弗兰克法案所定义的“系统重要性”，但未来通过的额外联邦或州法规可能会给我们带来重大负担，影响我们开展业务和治理子公司的方式，增加合规成本，增加运营子公司所需的资本水平，重复州法规和/或导致竞争劣势。
我们的欧洲保险和再保险实体受实施偿付能力II指令的当地法律的约束。偿付能力II涵盖三个主要领域：
i.基于偿付能力II经济基础的资产负债估值和基于风险的偿付能力和资本要求；
ii.治理要求，包括与合规、内部审计、精算和风险管理关键职能相关的要求；以及
iii.包括公开披露在内的法人实体和集团报告和披露要求，以及集团监督。
欧盟通过了对偿付能力II的修正案，该修正案于2025年1月28日生效。成员国有两年时间将该指令转置，申请自2027年1月30日起生效。
虽然该一揽子计划本质上是审慎的，旨在资本校准、比例、跨境监管和宏观审慎工具，但我们无法预测欧盟或国家层面未来政府或监管举措的确切性质、时间或范围。这些举措可能会对我们的业务产生不利影响，其中包括：
•改变国家行业集合或担保计划的参与要求；
•出台严重事件后影响产品设计或理赔处理的消费者保护规则；
•改变监管预期或报告义务；和
•通过国家换位或监管实践的差异创造不均衡的竞争影响。
我们的业务受有关制裁和外国腐败行为的某些法律法规的约束，违反这些法律法规可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们必须遵守所有适用的经济和金融制裁、其他贸易管制以及我们开展业务的其他外国司法管辖区的反贿赂法律法规，包括百慕大、英国和欧盟。适用于美国的美国法律法规包括美国财政部外国资产管制办公室管理的经济贸易制裁法律法规以及美国国务院管理的某些法律。这些法律法规复杂、经常变化且数量不断增加，它们可能会对我们在某些国家和领土的交易施加额外的禁止或遵守义务，包括对俄罗斯和某些乌克兰领土实施的制裁。此外，我们受制于《海外腐败行为法》和其他反贿赂法律，例如《爱尔兰刑事司法（腐败犯罪）法》、《百慕大贿赂法》和《英国贿赂法》，这些法律一般禁止腐败付款或不合理的礼物。尽管我们制定了旨在确保遵守这些法律法规的政策和控制措施，但代表我们行事的员工或代理人可能无法遵守适用的法律法规，并且由于风险的复杂性，我们可能并不总是能够确定遵守这些法律法规。在这种情况下，我们可能会受到民事处罚、刑事处罚和其他制裁，包括罚款或其他无意的惩罚行动。此外，此类违规行为可能会损害我们的业务和/或我们的声誉。上述所有情况都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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与我司证券所有权相关的风险
除了上述对我们业务的风险外，我们的证券的所有权还存在某些其他风险。
我们普通股的价格可能会波动。
权益类证券近年来市场波动明显。在2025年、2024年和2023年期间，我们普通股的收盘价分别从85.54美元的低点到109.18美元的高点，54.27美元的低点到94.05美元的高点，以及51.68美元的低点到63.47美元的高点波动。我们普通股的价格可能不会保持在或超过当前水平。除了上述其他风险因素中描述的因素外，以下因素可能会对我们普通股的市场价格产生重大不利影响：
•我们季度业绩的实际或预期变化，包括由于灾难或我们的投资业绩；
•任何股份回购计划；
•保险/再保险行业公司市场估值变化；
•证券分析师对未来财务业绩预期的变化或估计的变化；
•股票市场流程和交易量的波动；
•未来发行或出售普通股或其他证券；
•关键人员的新增或离任；
•税法的变化；和
•我们或我们的竞争对手关于收购、投资或战略联盟的公告。
美国股市继续经历波动的价格和数量波动。这种波动，以及一般政治局势、当前经济状况、人工智能使用的兴起，或利率或汇率波动，都可能对我们股票的市场价格产生重大不利影响。
我们支付股息和支付债务的能力可能受到我们的控股公司结构的限制。
AXIS Capital是一家控股公司，没有自己的直接运营。AXIS Capital除拥有其经营中的保险和再保险子公司、AXIS Specialty Bermuda、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE的股份、英国劳合社（AXIS Corporate Capital UK Limited和AXIS Corporate Capital UK II Limited）、AXIS Re U.S.、AXIS Specialty U.S.、AXIS Specialty Insurance Limited、AXIS Surplus和AXIS Insurance Co.（统称“我们的保险子公司”）的成员外，不存在重大经营或资产。我们的保险子公司（在某些情况下通过我们的附属控股公司）的股息和其他允许的分配是我们满足持续现金需求的主要资金来源，包括偿债付款和其他费用，并向我们的股东支付股息。我们的保险子公司受到重大监管限制，限制了其宣布和支付股息以及进行分配的能力。此外，我们的保险子公司向AXIS Capital支付股息的能力可能受到我们依赖独立评级机构的财务实力评级的限制。我们对这些机构的评级在很大程度上取决于我们保险子公司的资本化水平。我们的保险子公司无法支付足以使我们能够满足控股公司层面的现金需求的股息，这可能会对我们的业务以及我们支付股息和支付债务的能力产生重大不利影响。
AXIS Capital是一家百慕大公司，可能难以对其或其董事和执行官执行判决。
AXIS Capital是根据百慕大法律注册成立的，我们的业务位于百慕大。此外，我们的一些董事和高级管理人员居住在美国境外，我们的资产和这些人的资产的很大一部分位于美国境外的司法管辖区。因此，可能难以或不可能在美国境内向我们或这些人送达诉讼程序，或根据美国法院的判决（包括基于美国联邦证券法民事责任条款的判决）对我们或他们进行追偿。此外，可能无法在百慕大就违反美国联邦证券法向我们或我们的董事和高级管理人员提出索赔，因为这些法律可能不具有域外效力和/或可能无法在百慕大执行。但是，如果百慕大法院认为它有权审理和裁决任何此类索赔，则百慕大法院可以在百慕大最高法院提起的诉讼中对我们或我们的董事和高级管理人员施加民事责任，包括可能造成金钱损失。
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我们的组织文件中有规定，可能会减少或增加我们股份的投票权。
我们的细则一般规定，股东对其持有的每一股普通股拥有一票表决权，并有权在所有股东大会上以非累积方式投票。然而，股东可行使的投票权可能会受到限制，从而某些个人或团体不会被视为持有我们股份所赋予的9.5%或更多的投票权。根据这些规定，部分股东可能有权行使限制在每股一票以下的表决权。此外，这些规定可能会降低一些股东的投票权，而这些股东原本不会因直接持股而受到限制。此外，我们的董事会可能会在其认为有必要的情况下限制股东行使投票权，以避免不利的税收、法律或监管后果。
根据我们的细则，我们也有权要求任何股东提供信息，以确定股东的投票权是否将根据细则受到限制。如果股东未能回应我们的信息请求或应我们的请求提交不完整或不准确的信息，我们可以自行决定取消该股东的投票权。
我们的细则中有一些条款可能会限制普通股的转让能力，并可能要求股东出售其普通股。
我们的细则规定，我们的董事会可能会在某些情况下拒绝登记任何普通股的转让，包括如果董事会有理由相信对我们、我们的任何子公司或我们的任何股东可能会因此类转让而产生任何非最低限度的不利税收、监管或法律后果。我们的细则还规定，如果我们的董事会确定某人的股份所有权可能会对我们、我们的任何子公司或我们的任何股东造成非微量不利的税收、法律或监管后果，那么我们有选择权，但没有义务要求该人向我们或向我们以公允价值转让回购权的第三方出售该人所持有的最低数量的普通股，这是消除非微量不利的税收、法律或监管后果所必需的。
适用的保险法可能会使我们公司的控制权变更难以实现。
一个人在获得美国保险公司的控制权之前，必须事先获得国内保险公司住所所在州的保险专员的书面批准。在批准收购国内保险公司控制权的申请之前，州保险专员将考虑收购方的资金实力、收购方董事会和执行官的诚信和管理、收购方对国内保险公司未来运营的计划以及完成收购控制权可能产生的任何反竞争结果等因素。通常，州法规规定，如果任何人直接或间接拥有、控制、拥有投票权或持有代表国内保险人10%或更多的有投票权证券的代理人，则推定存在对国内保险人的控制权。因为一个人获得我们10%或更多的普通股将间接控制AXIS美国子公司相同比例的股票，康涅狄格州、伊利诺伊州和纽约州的保险控制权变更法很可能适用于此类交易。
百慕大的《保险法》要求，凡注册保险人或再保险人的股份或其母公司的股份在认可的证券交易所交易，且某人成为该保险人或再保险人10%、20%、33%或50%的股东控制人，该人应在45天内书面通知BMA他们已成为此类控制人。此外，作为第4类保险人或再保险人（例如AXIS Specialty Bermuda）的股东控制人，其母公司的股份或股份在认可的证券交易所进行交易的人，必须向BMA送达书面通知，表明其已减少或处置其在保险人或再保险人中的持股，其所持有的保险人或再保险人的表决权比例将已达到或已低于10%、20%、33%或50%（视情况而定），不迟于该等减少或处置后45天。
股东控制人的定义在《保险法》中有规定，但一般指的是；
（i）在注册保险人或再保险人或其母公司的股东大会上持有10%或以上有表决权的股份；
（ii）有权在注册保险人或再保险人或其母公司的任何股东大会上行使或控制行使10%或以上的投票权；或
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（iii）能够凭借其持股或行使或控制在注册保险人或再保险人或其母公司的任何股东大会上行使表决权的权利，对注册保险人或再保险人或其母公司的管理层施加重大影响。
如果BMA认为持有10%或更多我们普通股的任何人不是或不再是担任此类持有人的合适人选，BMA可能会对此提出反对。在这种情况下，BMA可能会要求该股东减持其所持的普通股，或者指示（其中包括）普通股所附的投票权不得行使。不遵守BMA的此类通知或指示的人可能会构成犯罪，并将受到多种强制执行行动的制裁。
此外，爱尔兰的保险法和条例要求，任何人收购或处置爱尔兰授权保险或再保险公司（如AXIS Specialty Europe或AXIS Re SE）的直接或间接持股，该持股占该公司资本或投票权的10%或以上，或有可能对该公司的管理层施加重大影响，或任何提议将持股减少或增加到特定水平的人，必须首先将其这样做的意图通知爱尔兰中央银行（“CBI”）。他们还要求任何爱尔兰授权的保险或再保险公司，如果意识到其资本涉及特定水平的任何收购或处置，应通知CBI。规定的水平为20%、33%和50%或导致公司成为《1994年欧洲共同体（非人寿保险）框架条例》第20条含义内的收购方子公司的其他所有权水平。
如果鉴于“确保有关保险或再保险承诺的审慎和健全管理”的必要性，CBI对收购方的适当性不满意，则自提交通知之日起，CBI有三个月的时间来反对拟议的交易。任何人拥有10%或以上的资本或投票权或金额，使其有可能对AXIS Capital的管理层施加重大影响，将被视为在AXIS Specialty Europe SE和AXIS Re SE拥有“合格控股”。
在英国，英国审慎监管局（“PRA”）和金融行为监管局（“FCA”）对根据2000年《金融服务和市场法》（“FSMA”）获得授权的任何英国保险公司和劳合社管理代理人获得“控制权”进行监管。任何法人实体或个人（连同与其“一致行动人”的任何人）直接或间接获得英国授权保险公司或劳合社管理代理人、或其母公司10%或以上的股份，或有权行使或控制在该授权保险公司或劳合社管理代理人或其母公司行使10%或以上的投票权，将被视为已获得相关立法目的的“控制权”，以及凭借其在其中任何一方的持股或投票权对该授权保险公司或其母公司的管理具有重大影响力的人。因此，购买公司10%或以上的普通股将被视为获得了对AXIS Managing Agency Ltd的“控制权”。根据FSMA，任何提议获得对英国授权保险公司的“控制权”的人都必须事先将其这样做的意图通知PRA。届时，将与FCA进行磋商的PRA将有60个工作日的时间来考虑该人的收购“控制权”申请（尽管在监管机构对该申请有疑问的某些情况下，这60个工作日的期限最多可以延长30个工作日）。未能提出相关的事先申请可能会导致PRA对Axis Managing Agency Ltd.采取行动。
如果已经被视为拥有“控制权”的人将其“控制权”级别增加到超过一定百分比，则该人将需要事先获得PRA的批准。这些百分比是20%、30%和50%。类似的要求适用于收购作为保险中介的英国授权人士（例如AXIS Underwriting Limited）的控制权，但批准必须从FCA而不是PRA获得，并且触发事先批准要求的门槛是在保险中介或其母公司中拥有20%的股份或投票权。对于劳合社管理代理人或成员的控制权变更，还需要获得劳合社理事会的批准。广义上讲，劳合社在控制权方面采用与FSMA中规定的相同的测试（见上文），并在实践中与PRA的批准过程相协调。
虽然我们的细则将任何股东的投票权限制在9.5%以下，但无法保证适用的监管机构会同意拥有我们10%或更多股份的股东由于此类股份投票权的限制而没有控制适用的保险子公司。这些法律可能会阻止潜在的收购提议，并可能会延迟、阻止或阻止公司控制权的变更，包括我们的一些或所有股东可能认为可取的交易。
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我们的章程中的反收购条款可能会阻碍更换董事的尝试或实现控制权变更，这可能会降低我们普通股的价值。
我们的细则包含的条款可能会使股东更难更换我们的董事，并可能会延迟或阻止股东可能认为有利的控制权变更。这些规定包括交错的董事会（其中，在每次年度股东大会上选出的类别的董事任期三年，每个类别的任期在连续的年度股东大会上届满）、对股东非因故罢免董事的能力的限制、对投票权的限制以及对我们普通股转让的限制。这些规定可能阻止股东从潜在收购中的投标人提供的高于我们股票市场价格的任何溢价中获得利益。即使在没有试图实现管理层变动或收购尝试的情况下，如果这些规定被视为阻止未来的收购尝试，则可能会对我们股票的现行市场价格产生不利影响。
与税收相关的风险
经济公司与发展组织（“经合组织”）的建议导致的税法变化可能对我们产生重大不利影响。
经合组织在成员国和非成员国之间发起了一项关于限制有害税收竞争措施的全球倡议，称为“税基侵蚀和利润转移”（“BEPS”）项目，并于2015年发布了包含一套建议行动的报告。这些措施主要是为了抵消世界各国低税率和优惠税收制度的影响，包括扩大常设机构的定义和更新将利润归属于常设机构的规则，收紧转让定价规则以确保结果符合价值创造，中和混合金融工具的影响并限制用于税收目的的利息成本的可扣除性，以及防止滥用双重征税条约。许多国家已针对BEPS项目改变或宣布了未来对其税法的修改。2019年5月31日，经合组织发布了《工作方案》，旨在应对日益数字化的经济带来的税收挑战。这被分为两大支柱。第一个支柱解决了数字化经济的更广泛挑战，并侧重于征税管辖区之间的集团利润分配，基于基于基于市场的概念，而不是历史上的“常设机构”概念（“支柱一”）。第二支柱通过引入全球最低税（“第二支柱”），解决利润转移到低税收管辖区实体的剩余BEPS风险。
支柱一
2023年10月11日，OECD/G20关于BEPS的包容性框架（“包容性框架”）成员发布了一项多边公约，以实施根据支柱一协调将征税权重新分配给市场管辖区的规则。支柱一预计将适用于调整后收入超过200亿欧元且特定豁免已纳入受监管金融机构多边公约的集团。因此，关于支柱一的多边公约的适用预计不会对我们的有效税率产生实质性影响，但这些规则仍有待于正在进行的谈判和实施。
支柱二
2021年12月20日，经合组织发布了第二支柱拟议示范立法，获得135个国家的批准（“示范规则”）。示范规则包括一套规则，主要是收入纳入规则和承担支付规则，它们共同具有对收入超过7.5亿欧元的跨国集团征收15%的最低税率的预期效果。此外，示范规则预计，各法域将采用符合条件的国内补足税（“QDMTT”）。从本质上讲，这些税收允许一个司法管辖区在有效税率低于15%的情况下，对在其境内经营的实体征收补足费用。我们经营所在的几个司法管辖区现已颁布示范规则，包括QDMTT，适用于自2023年12月31日或之后开始的会计期间。
尽管为影响《示范规则》而实施的国内立法预计不会对我们在当前会计期间的全球有效税率产生实质性影响，但这些税收仍需接受多边审查程序，该程序取决于当前的发展情况，税务当局对这些规则的解释仍存在不确定性。我们经营所在的各个司法管辖区对支柱2的回应（包括当地税务当局对国内立法的解释）将导致对持续监测和备案要求的实质性合规负担。
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BEPS项目开发
此外，2025年10月15日，G20/OECD关于BEPS的包容性框架发表了《BEPS倡议的十年：向G20财长和央行行长提交的包容性框架评估报告》，其中重申了G20/OECD包容性框架同意（截至2025年4月）继续优先努力推进BEPS一揽子15项行动的实施。BEPS项目继续关注的税法（包括双重征税条约）的几个领域可能与我们有效实现收入或资本收益并将这些收入和资本收益从其产生的司法管辖区汇回公司的能力有关。因此，取决于相关司法管辖区在这些税法领域（包括双重征税条约）实施变更的程度和方式，我们有效实现收入或资本收益以及汇回此类收入和资本收益的能力可能会受到不利影响。
我们将根据百慕大2023年《企业所得税法》承担税务责任，这可能对我们的经营业绩产生不利影响。
百慕大财政部长根据经修订的百慕大1966年《豁免企业税收保护法》，向我们的每一家百慕大居民公司保证，如果百慕大颁布任何立法，将征收按利润或收入计算的税款，或按任何资本资产、收益或增值计算的税款，或遗产税或遗产税性质的任何税款，那么在2035年3月31日之前，征收任何此类税款将不适用于我们的百慕大居民公司或其各自的任何业务、股份、债券或其他债务。
尽管如此，2023年12月27日，百慕大政府颁布了企业所得税，适用于自2025年1月1日或之后开始的会计期间。重要的是，根据百慕大2023年《企业所得税法》，无论先前根据百慕大1966年《豁免企业税收保护法》提供任何保证，对税收的任何责任都将适用。这项税收可能会对我们未来会计期间的有效税率产生重大影响。
从广义上讲，百慕大企业所得税旨在作为支柱二的涵盖税种处理，因此，这些规则和其他法域支柱二下的加额税预计不会产生双重征税。然而，将百慕大公司所得税作为涵盖税种的处理取决于其他法域的解释，因此目前仍不确定。OECD于2025年1月15日发布了关于递延税务会计属性过渡规则的行政指南。这一指导意见可能会导致百慕大公司所得税的一部分在其他法域不被视为第二支柱目的的涵盖税种，这可能会对我们未来的有效税率产生实质性影响。
我们的非美国公司可能会被征收美国税，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们打算管理我们的业务，以便我们的每一家非美国公司，除了我们的劳合社与美国有效关联收入的业务外，将以这样一种方式运营，即这些公司中的任何一家都不应被征收美国税（美国对保险的消费税或可归因于为美国风险投保或再保险的再保险费以及对某些类型的美国来源投资收入的美国预扣税除外），因为这些公司中的任何一家都不应被视为在美国境内从事贸易或业务，然而，由于构成在美国境内从事贸易或业务的活动存在相当大的不确定性，我们无法确定美国国税局不会成功地争辩说我们的任何非美国公司正在/正在美国从事贸易或业务。如果我们的任何非美国公司被认为在美国从事贸易或业务，它可能会对其与此类美国业务有效相关的收益部分征收美国公司收入和额外的分支机构利润税。如果情况果真如此，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
美国税法的变化可能会对我们产生不利影响。
非美国公司及其在美国和非美国子公司的税务处理可能是未来立法的主题。我们无法预测任何拟议立法的细节，也无法预测这样的立法是否会对我们产生任何影响。美国未来的立法可能会出现，以努力使美国税法与经合组织第二支柱举措保持一致。无法保证未来的立法、行政或司法发展不会对我们产生不利的美国税收后果。如果确实发生任何此类不利发展，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
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我们的非英国公司可能需要缴纳英国税款，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们打算以这样的方式运营，以便我们的非英国公司中没有一家是出于税收目的而在英国常驻，并且我们的非英国常驻公司，除了AXIS Specialty Europe和AXIS Specialty U.S. Services，Inc.之外，没有一家在英国设有常设机构。因此，我们预计，除了AXIS Specialty Europe和AXIS Specialty U.S. Services，Inc.之外，我们的非英国常驻公司都不会被征收英国税。尽管如此，由于判例法和英国法规都没有对通过常设机构在英国构成交易的活动做出最终定义，英国税务当局可能会成功地争辩说，除了AXIS Specialty Europe和AXIS Specialty U.S. Services，Inc.之外，我们的一家或多家非英国公司正在通过在英国的常设机构在英国进行交易，因此需要缴纳英国税。
此外，在某些情况下，既不是英国居民的公司，也没有资格获得英国与其居民所在司法管辖区之间的双重征税条约所提供的保护，即使该贸易不是通过常设机构进行的，也可能因在英国进行的贸易的利润而面临在英国征收所得税（扣除或预扣除外）的风险。我们打算以这样的方式运营，我们的任何公司都不会在这方面被征收英国所得税。
如果出于英国公司税的目的，我们的任何非英国居民公司被视为英国居民，或者如果我们的任何非英国公司（AXIS Specialty Europe或AXIS Specialty U.S. Services，Inc.除外）被视为在英国开展贸易，无论是否通过常设机构，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
英国转移利得税（简称“DPT”）与英国公司税是分开征收的，税率更高。这是一项反避税措施，旨在保护英国税基免受人为转移利润的影响，这些利润是在英国开展的活动赚取的，但在其他情况下不会在英国被征税，特别是由于同一跨国集团的公司之间的安排。英国的双重征税条约网络不提供免受DPT指控的保护。如果规则适用于某些安排，可能需要预先支付英国税务当局对视同纳税义务的估计。如果我们的任何非英国公司对DPT负有责任，我们的业绩可能会受到重大不利影响。
英国政府宣布在2025年对DPT制度进行重大改革，作为对转让定价、常设机构规则和国际税收调整进行更广泛改革的一部分。这些改革是通过《2025年秋季预算》、《财政法案2025– 26》和HMRC出版物发布的。
DPT将被废除，取而代之的是“未评估的转让定价利润”（“UTTP”）。目前有一个咨询期，预计将从2026年1月1日起实施新的立法。虽然DPT将被废除，但新的UTTP将具有DPT制度的类似特征。如果我们的任何公司对UTTP负有责任，我们的业绩可能会受到重大不利影响。
根据支柱二示范规则，英国政府已颁布立法实施QDMTT，旨在确保英国税收居民公司的有效税率超过15%（广义上说，这是根据支柱二示范规则下的有效税率确定的）。因此，如果我们的英国税务居民公司的有效税率低于15%，那么QDMTT可能会对我们的业绩产生不利影响。
英国税法的变化可能会对我们产生不利影响。
AXIS Specialty Europe、AXIS Specialty U.S. Services，Inc.和我们的英国居民公司在英国被视为应纳税。未来英国公司税基础或税率的变化可能会对这些公司的运营产生重大不利影响。
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我们的非爱尔兰公司可能需要缴纳爱尔兰税，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们打算以这样的方式经营我们的非爱尔兰居民公司，以便我们的非爱尔兰居民公司中没有一家是出于税收目的而在爱尔兰居住的，并且不被视为通过爱尔兰的分支机构或代理机构进行贸易。
因此，我们预计，我们的非爱尔兰居民公司都不会被征收爱尔兰公司税。尽管如此，由于确定一家公司是否在爱尔兰居住是一个事实问题，需要根据许多不同的因素来确定，并且由于判例法和爱尔兰立法都没有最终定义通过分支机构或机构在爱尔兰构成贸易的活动，爱尔兰税务专员可能会成功地争辩说，我们的一家或多家非爱尔兰公司在爱尔兰居住或通过爱尔兰的分支机构或机构以其他方式进行贸易，因此需要缴纳爱尔兰公司税。如果情况果真如此，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
根据关于支柱二的示范规则，爱尔兰政府已颁布立法实施QDMTT，旨在确保爱尔兰税务居民公司的有效税率超过15%。因此，如果我们的爱尔兰税务居民公司的有效税率低于15%，那么QDMTT可能会对我们的业绩产生不利影响。
爱尔兰税法的变化可能会对我们产生不利影响。
AXIS Specialty Europe和AXIS Re SE在爱尔兰开展的保险和再保险业务产生的交易收入一般在爱尔兰按12.5%的税率征税。过去几年，欧盟各成员国不时呼吁统一欧盟内部的公司税基。爱尔兰与其他成员国一道，一直抵制欧盟向标准化公司税率或税基的任何动向。爱尔兰政府也明确承诺保留12.5%的公司税率。然而，如果爱尔兰的税法发生变化从而提高一般公司税率，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。根据上文讨论的欧盟委员会指令，爱尔兰的利润将受到15%的全球最低税率的约束。
如果AXIS Specialty Europe SE或AXIS Re SE持有的投资被确定不属于这些公司开展的保险和再保险业务的组成部分，则可能会征收额外的爱尔兰税，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。
根据行政惯例，AXIS Specialty Europe和AXIS Re SE进行的投资所得的应税收入在爱尔兰一般按12.5%的税率征税，理由是此类投资要么构成监管机构要求的永久资本的一部分，要么是这些公司开展的保险和再保险业务不可或缺的一部分。AXIS Specialty Europe和AXIS Re SE打算以这样的方式运营，使这些公司持有的投资水平不超过AXIS Specialty Europe和AXIS Re SE开展的保险和再保险业务不可或缺的金额。然而，如果AXIS Specialty Europe或AXIS Re SE赚取的投资收入被视为非交易收入，爱尔兰公司税可能会以高于一般12.5%的税率适用于此类投资收入，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们的经营可能会受到计算应税利润的转让定价调整的不利影响。
在不同法域建立的缔约方之间的任何关联安排均受转让定价制度的约束。因此，如果发现任何安排（包括任何再保险或融资安排）不是公平交易，将需要进行调整，以计算应税利润，就好像该安排是公平交易一样。任何转让定价调整都可能对相关纳税企业遭受的税费产生重大不利影响。
自2016年1月1日起，百慕大实施逐国报告（“CBCR”），要求多国集团报告其在每个司法管辖区的业务和集团内部交易的详细情况。有可能我们的转让定价方法可能会受到我们经营所在司法管辖区税务机关更严格的审查，这可能会导致未来的转让定价审计。
虽然欧盟委员会批准了一项指令草案“关于转让定价的理事会指令提案”，旨在统一欧盟内部的转让定价规则，并确保对转让定价采取共同的做法，但这仍有待欧洲理事会通过。因此，这些建议是否会被推进，如果是，其实施的细节和时间以及对公司或其中任何实体的影响是不确定的。
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欧盟委员会BEFIT提案导致的税法变化可能会对我们产生不利影响。
2023年9月12日，欧盟委员会公布了一项关于“欧洲业务：所得税框架”（“BEFIT”）的立法提案。BEFIT提案规定了引入欧盟企业所得税共同框架的规则，目的是取代目前欧盟成员国对年合并收入超过7.5亿欧元的公司集团确定应税基数的各种方式，对于总部在欧盟以外的公司集团，如果集团内的欧盟公司年合并收入超过5000万欧元或至少占集团总收入的5%。BEFIT有可能改变欧盟内部的征税权，可能包括对适用的税收规则进行实质性修改（例如，包括债务-股权偏差削减津贴提案（通常称为“DEBRA”），如果获得通过，该提案将同时引入对公司股权增加的税收减免和对利息支付的税收减免的限制）。BEFIT提案现在将进入欧盟成员国之间的谈判阶段，目的是达成一致同意。欧盟委员会提议，欧盟成员国在2028年1月1日之前将一项关于BEFIT的指令转化为欧盟成员国的国家法律，以便该规则自2028年7月1日起生效。提案的全部细节（以及因此对公司业务、财务状况和经营业绩的影响）可能会发生变化，目前仍存在重大不确定性；虽然BEFIT提案的既定目标旨在降低在欧盟内运营的公司集团的合规成本和税收负担，但任何此类变化的影响都可能对公司的税务状况产生不利影响。
一般风险因素
当前会计惯例的未来变化可能会对我们报告的财务业绩产生不利影响。
未来会计惯例的变化可能会导致大量额外费用，并可能影响财务报表细列项目的计算。例如，如果我们被要求准备与前期相关的信息，或者如果我们被要求追溯应用新的要求，就可能发生这种情况。
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项目1b。未解决的工作人员评论
在2025年12月31日，我们没有来自SEC工作人员的未决、未解决的评论。
项目1c。网络安全
风险管理和战略
我们网络安全风险管理计划的关键组成部分包括：
•风险评估旨在帮助识别我们关键系统、信息和服务的网络安全风险。
•一个安全团队，主要负责管理（1）我们的网络安全政策和风险评估流程，（2）安全架构和工程，（3）识别漏洞、管理补救措施和测试我们的安全控制，以及（4）我们的网络安全监测和事件响应。
•酌情使用外部服务提供商来评估、测试或以其他方式协助我们的安全流程的各个方面。
•管理网络安全意识和培训计划，涵盖访问内部系统的员工和承包商。
•一项网络安全事件响应计划，其中包括应对各类网络安全事件的程序，并通过定期桌面演习进行测试。
•
a
第三方安全风险评估小组
，这涉及识别、评估和控制因与包括供应商和采购在内的第三方互动而发生的风险。
•限制对关键区域、服务器和网络设备的物理访问。
•支持我们的业务连续性和灾害应对计划。
重大风险的影响
此外，在项目1a中，'风险因素'我们讨论了可能对我们产生实质性影响的前瞻性网络安全风险。我们在第1A项中的披露应与第1C项一并阅读。
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管理层和董事会治理
项目2。物业
我们在百慕大、美国、欧洲、新加坡和加拿大维持租赁办公设施。我们按规定在日常业务过程中续签及订立租约。我们的全球总部位于29 Richmond Road，3rd Flr，Pembroke HM08，Bermuda。我们相信，我们的办公空间足以让我们在可预见的未来开展业务。
项目3。法律程序
我们不时受到日常业务过程中产生的例行法律程序，包括仲裁。这些法律诉讼一般涉及在其保险或再保险业务的正常过程中由我们提出或针对我们提出的索赔。与这些诉讼相关的估计应付金额包含在我们综合资产负债表的损失准备金和损失费用中。
我们不是在正常业务过程之外产生的任何重大法律诉讼的当事方。
项目4。矿山安全披露
不适用。
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第二部分
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码为“AXS”。
在2026年2月23日，我们普通股的记录持有人数为19人。这个数字并不代表我们普通股的实际实益拥有人的数量，因为股票经常被证券交易商和其他人以“街道名称”持有，以造福可能投票的实益拥有人。
我们有支付季度现金股息的历史。虽然我们预计在可预见的未来将继续支付可比的现金股息，但未来股息的宣布和支付由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素，包括但不限于我们的净收入、财务状况、业务需求、运营子公司的资本和盈余要求以及监管和合同限制，包括我们的信贷额度中详述的那些。参考项目7‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–流动性与资本资源’了解更多详情。
发行人购买股本证券
普通股
下表显示了截至2025年12月31日的季度回购的普通股数量信息：
| 期 |
总人数
股份
已购买（a）（b）
|
平均 付出的代价 每股 |
股份总数
作为一部分购买
公开宣布
程序(a)
|
最大数量（或近似
美元价值）的股份
可能尚未根据这些计划购买（c）（d）（e）
|
||||||||||
| 2025年10月1日-31日 | 2 | $94.20 | — | 4亿美元 | ||||||||||
| 2025年11月1日至30日 | 2,915 | $98.85 | 2,911 | 1.12亿美元 | ||||||||||
| 12月1日至31日，2025年 | 3 | $102.20 | — | 1.12亿美元 | ||||||||||
| 合计 | 2,920 | 2,911 | 1.12亿美元 | |||||||||||
(a)以千为单位。
(b)包括根据我们的2017年长期股权补偿计划向员工回购的股份，以满足因股份结算的限制性股票单位归属而产生的个人预扣税负债。
（c）2025年2月6日，根据我们的董事会授权股份回购计划授权于2024年5月批准并宣布的普通股回购的授权已用尽。
（d）于2025年9月3日，根据我们的董事会授权股份回购计划于2025年2月批准并宣布的普通股回购授权已用尽。
（e）2025年9月17日，公司董事会批准并宣布了一项新的股票回购计划，最高可达4亿美元的公司普通股。新的股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购其股份。
56
性能图
下面列出的是一张折线图，比较了从2020年12月31日至2025年12月31日期间公司普通股累计股东总回报率的美元变化，与标准普尔500股票指数的累计总回报率和标准普尔财产保险指数的累计总回报率相比。累计股东总回报是一个概念，用于比较一家公司的股票在一段时间内的表现，是股价变化加上在指定时间段内（假设股息再投资）的累计股息金额，与该时间段开始时的股价的比率。该图表描绘了在2020年12月31日进行的100美元投资在2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日和2025年12月31日的价值，所有股息再投资。
| 12/31/2020 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | |||||||||||||||
|
埃克斯资本有限公司
|
$100.00 | $111.80 | $114.75 | $105.40 | $198.52 | $244.07 | ||||||||||||||
| 标普 500财险指 | $100.00 | $119.28 | $141.79 | $157.12 | $212.86 | $234.32 | ||||||||||||||
| 标普 500指数 | $100.00 | $128.71 | $105.40 | $133.10 | $166.40 | $196.16 | ||||||||||||||
项目6。[保留]
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下是我们对截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营业绩以及2025年12月31日和2024年财务状况的讨论和分析。这应该结合项目8来读'财务报表和补充数据'这份报告。除非另有说明，表格美元以千为单位，每股金额除外。由于四舍五入的差异，金额可能无法对账。
| 页 | |||||
| 2025年财务重点 | |||||
| 概述 | |||||
| 合并经营业绩 | |||||
| 按分部划分的结果： | |||||
| i）保险板块 | |||||
| ii）再保险分部 | |||||
| 净投资收益和净投资收益（亏损） | |||||
| 其他费用（收入），净额 | |||||
| 财政措施 | |||||
| 非公认会计原则财务措施和解 | |||||
| 现金和投资 | |||||
| 流动性和资本资源 | |||||
| 关键会计估计 | |||||
| 一）损失准备金和损失费用 | |||||
| 二）未偿付损失和损失费用可收回的再保险 | |||||
| iii）毛保费 | |||||
| 四）已赚取的净保费 | |||||
| 五）金融资产和负债的公允价值计量 | |||||
| vi）减值损失和预期信用损失准备金-固定期限，可供出售 | |||||
| 最近的会计公告 | |||||
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2025年财务亮点
2025年综合经营业绩
•可获得的净收入的普通股股东9.79亿美元，或$12.52每股普通股，以及每股稀释后的普通股12.35美元
•营业收入(1)10亿美元，或每股摊薄普通股12.92美元(1)
•毛保费承保96亿美元
•净保费承保61亿美元
•已赚净保费57亿美元
•税前巨灾和天气相关损失，扣除再保险，为1.59亿美元（1.27亿美元，税后），（保险：1.56亿美元；再保险：300万美元）或2.8个点，包括自然灾害和天气相关损失1.37亿美元或2.4个点，主要归因于加州野火、飓风梅丽莎和其他与天气相关的事件。其余2200万美元或0.4个点的损失归因于中东冲突。
•净有利的上一年储备发展8700万美元
•承销收入(2)7.25亿美元，综合比率为89.8%
•净投资收益7.67亿美元
•净投资收益5900万美元
•汇兑损失1.42亿美元
•所得税费用2.17亿美元，包括一笔1900万美元的百慕大递延税项优惠。参考'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–概览–近期发展– 2023年百慕大企业所得税法了解更多详情。
2025年合并财务状况
•现金和投资总额172亿美元；固定期限、短期投资、现金及现金等价物占现金和投资总额的86%，平均信用评级为AA-
•总资产345亿美元
•181亿美元的损失和损失费用准备金以及96亿美元的未付和已付损失和损失费用可收回的再保险。
•债务13亿美元，债务与总资本比率(3)17.2%
•普通股总数r被收购 1000万股股票，总额为9.14亿美元，其中包括根据我们的董事会授权的股票回购计划回购的8.88亿美元，以及来自员工的2700万美元，用于帮助他们清偿因归属以股份结算的限制性股票单位而产生的个人预扣税负债
•普通股股东权益58亿美元；每股摊薄普通股账面价值77.20美元
（1）每股摊薄普通股的营业收入（亏损）和营业收入（亏损）是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。与最具可比性的GAAP财务指标、普通股股东可获得的净收入（亏损）和每股摊薄普通股的收益（亏损）的对账，以及对这些项目列报理由的讨论，分别载于‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–非美国通用会计准则财务措施对账’.
(2)合并承保收入（亏损）是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。与最具可比性的GAAP财务指标——净收入（亏损）的对账显示在‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–合并经营成果’，并对其表述的基本原理进行了讨论，详见'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–非公认会计准则财务指标调节'.
(3)债务与总资本比率的计算方法是债务除以总资本。总资本表示股东权益和债务总额之和。
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概览
业务概况
AXIS Capital通过其运营子公司，是一家全球专业承保人和保险和再保险解决方案提供商，业务遍及百慕大、美国、欧洲、新加坡和加拿大。我们的承保业务是围绕我们的全球承保平台、AXIS Insurance和AXIS Re组织的。
我们为我们的客户和分销合作伙伴提供范围广泛的风险转移产品和服务，以及强大的能力，以卓越的资金实力为后盾。我们从整体上管理我们的投资组合，旨在构建风险的最优投资组合，与我们的风险偏好和我们特许经营的发展相一致。我们培育了一种道德、企业家精神、纪律严明和多元的文化，这种文化促进了卓越的客户服务、智能的风险承担、经营效率、可持续性以及为我们的股东实现优越的风险调整后回报。我们相信，我们目标的实现将使我们成为全球专业承保领导者。我们在2025年的业务战略执行包括以下内容：
•在包括美国超额和盈余额度以及劳合社专业保险业务在内的多个有针对性的专业险种保险和再保险市场实现增长；
•周期管理我们的投资组合朝着有吸引力的业务线发展，这些业务线带来溢价充足的回报，同时在风险限制、多元化标准和风险管理战略范围内部署资本；
•投资于有吸引力的增长市场并提升能力，与我们的主要分销合作伙伴一起解决更多针对中下市场的交易型专业业务；
•利用我们的全球平台，将我们的产品和服务引入新的地区，包括继续扩大我们在北美的产品能力；
•继续实施更加专注的分销战略，同时与客户和合作伙伴建立互惠互利的关系；
•通过我们的“我们如何工作”计划，提高我们运营平台和流程的有效性和效率；
•投资于数据和技术，连同AI能力和工具，为我们的承销商赋能，并增强我们为客户提供的服务；
•利用再保险市场和第三方资本关系；
•培养积极的工作环境，使我们能够吸引、留住和发展顶尖人才；和
•利用我们的可持续发展计划来支持并对我们的社区产生积极影响。
有关我们截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度相比的经营业绩和财务状况变化的讨论，请参阅第二部分，第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析在我们于2025年2月26日向SEC提交的2024年10-K表格中，此类讨论通过引用并入本文。
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展望
我们正在履行我们的承诺，推动AXIS成为专业承保领导者，提供持续的、可盈利的增长。我们的市场定位、多元化的业务账簿、专业承保的敏锐性、全球平台、理赔管理能力以及深厚的分销关系，在表现良好的投资组合的支持下，为我们在目标专业市场的盈利增长提供了基础。
当前的贸易和地缘政治环境在几个方面带来了不确定性，包括对经济增长的潜在影响和损失成本。在AXIS，我们评估所呈现的所有形式的不确定性，并通过我们正常的承保实践，我们采取措施和措施来防范不利的结果。看看影响我们业务的趋势：
•在多年来整个专业领域的费率上涨速度超过了损失成本趋势之后，总体定价已经放缓，并且在某些领域正在走软。由于大量资本涌入该领域，意外险险种继续实现正利率，而财产费率则在恶化。我们将继续倾向于保费充足性指标保持强劲、出现市场错位以及存在有机盈利增长机会的行业。
•由于标准线市场的错位，批发渠道在北美继续经历提交增长。这种动态广泛地使专业运营商能够针对市场机会部署有纪律的承保策略。
•整体定价仍然稳健，但我们的再保险业务正在放缓。我们继续看到各业务领域的细微差别，并预计这些情况将持续存在。我们继续关注承保纪律和盈利能力。
在整个业务中，我们将继续通过采用专注的承保策略和选择性偏好来追求有吸引力的机会。
在价格继续提供足够盈利能力的情况下，我们将寻求在我们的风险和波动性指引范围内实现增长。凭借强大而平衡的业务账簿，以及在我们选择的专业市场不断扩大的足迹，我们认为AXIS仍然处于有利地位，可以在2026年推动盈利增长。
近期动态
与Enstar的损失组合转移再保险协议
于2024年12月13日，我们与Enstar Group Limited（“Enstar”）的全资子公司Cavello Bay Reinsurance Limited订立了损失组合转移再保险协议（“LPT协议”），以将主要与2021年及以前承保年度相关的再保险业务组合转回分出。该交易需获得监管部门的批准和其他惯例条件。
上4月24日，2025年（“交割日”），LPT交易完成并考虑a向Enstar支付了20.39亿美元。
该交易的结构是对约20.6亿美元的损失和损失费用净准备金进行75%的地面配额份额转分让，并提供高达约9.4亿美元的保单限额的保障。该交易被视为满足了追溯再保险会计的既定标准。根据LPT协议的条款，我们保留了对索赔管理的责任。
根据LPT交易，Enstar被要求根据我们对截止日期的损失和损失费用净准备金的估计，提供相当于我们对Enstar债务估计的102%的抵押品。担保物是通过Enstar设立的担保物信托安排（“LPT信托”）提供的。于2025年12月31日，LPT信托的余额为18.95亿美元，连同1700万美元的资金扣留余额和6500万美元的信用证，担保Enstar债务的抵押品总余额为19.77亿美元。截至2025年12月31日，与LPT交易相关的未付损失可收回的再保险总额为17.55亿美元。
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在后续期间，我们将根据LPT协议重新评估损失准备金和损失费用。与标的业务相关的任何不利的上一年度准备金开发将使分给再保险人的累计金额与支付的对价相比有所增加，并将增加根据追溯再保险会计确定的收益。与我们的会计政策一致，收益递延并在理赔期间摊销为净收益。
尽管追溯再保险会计可能会在短期内导致我们的业绩波动，但LPT协议将在合同期内为标的业务的上一年储备开发提供重大保护，前提是这仍在协议的限制范围内。
2023年百慕大企业所得税法
2023年12月27日，百慕大政府颁布了《2023年企业所得税法》（“法案”），对自2025年1月1日或之后开始的财政年度适用15%的企业所得税。该法案包括一项被称为经济过渡调整（“百慕大埃塔”）的条款，旨在提供公平和公平的税收制度过渡。根据该法案并随后发布指导意见，该公司在2024年记录的百慕大ETA递延所得税资产净额为1.77亿美元。
2025年12月11日，百慕大政府颁布了《2025年企业所得税修正案（第2号）法案》（“修正案法案”），对该法案进行了技术性修正。修正法案包括一项条款，允许在百慕大税务集团根据百慕大埃塔条款确认递延税项资产和递延税项负债的情况下终止确认递延税项负债。根据《修正法案》，我们于2025年解除了此前根据百慕大ETA条款建立的1900万美元递延税项负债。
虽然我们预计在十年期间使用百慕大ETA递延所得税资产净额，但经合组织2025年1月发布的指导意见使得百慕大ETA递延所得税资产净额的好处很可能仅适用于2025年和2026年。百慕大ETA递延所得税资产净额的收益不计入营业收入（亏损）。
经济合作与发展组织（“经合组织”）更新
2025年1月15日，OECD发布了指导方针，限制百慕大ETA净递延所得税资产和类似资产在我们根据全球反基侵蚀（“GloBE”）规则开展业务的其他司法管辖区的使用。该指引明确了过渡规则下递延所得税资产的使用，并限制了与2021年11月30日之后发生的交易相关的递延所得税资产的收益。该指引寻求将百慕大ETA递延所得税资产净额的收益限制为2025年1月1日余额的20%，用于2025年和2026年。此后，GloBE规则将对百慕大产生的税前收入适用15%的最低税率，因为不允许百慕大ETA净递延所得税资产的好处。
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综合经营业绩
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 承销收入： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ | 9,644,514 | 7% | $ | 9,005,888 | 8% | $ | 8,356,525 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 净保费 | 6,121,656 | 6% | 5,757,351 | 13% | 5,102,325 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 | 5,714,609 | 8% | 5,306,235 | 4% | 5,083,781 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他保险相关收入 | 23,216 | (24%) | 30,721 | 37% | 22,495 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 承销费用： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净损失和损失费用 | (3,288,541) | 4% | (3,158,487) | (7%) | (3,393,102) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (1,136,469) | 6% | (1,070,551) | 7% | (1,000,945) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
与承销相关的一般和行政费用(1)
|
(587,669) | 10% | (536,442) | (3%) | (551,467) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
承销收入(2)
|
725,146 | 571,476 | 160,762 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 766,903 | 1% | 759,229 | 24% | 611,742 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | 58,950 | 奈米 | (138,534) | 86% | (74,630) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
公司开支(1)
|
(116,262) | (10%) | (129,760) | (2%) | (132,979) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑（亏损）收益 | (141,983) | 奈米 | 50,822 | 奈米 | (58,115) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和融资成本 | (66,659) | (2%) | (67,766) | (1%) | (68,421) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | — | (100%) | (26,312) | (9%) | (28,997) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 | (9,917) | (9%) | (10,917) | —% | (10,917) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的所得税前收益和收益中的利息 | 1,216,178 | 1,008,238 | 398,445 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
所得税（费用）福利
|
(216,732) | 奈米 | 55,595 | 奈米 | (26,316) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
权益法投资的收益利息
|
9,452 | (47%) | 17,953 | 奈米 | 4,163 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 1,008,898 | 1,081,786 | 376,292 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股股息 | (30,250) | —% | (30,250) | —% | (30,250) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ | 978,648 | $ | 1,051,536 | $ | 346,042 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
nm –无意义定义为方差大于+/-100 %
(1)与承销相关的一般和管理费用是SEC法规S-K第10（e）项定义的非公认会计准则财务指标。对账到一般和行政费用，最具可比性的GAAP财务指标，还包括2025年、2024年和2023年分别为1.16亿美元、1.30亿美元和1.33亿美元的公司开支。参考‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–其他费用（收入），净额’有关公司开支的更多细节。还请参考‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–非公认会计准则财务指标调节’了解更多详情。
(2)合并承保收入（亏损）是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。与净收入（亏损）的对账是最具可比性的GAAP财务指标，如上表所示.还请参考‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–非公认会计准则财务指标调节’了解更多详情。
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承销收入
按分部划分的承销收入如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费写入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ | 7,179,206 | 9% | $ | 6,615,584 | 8% | $ | 6,140,764 | |||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 | 2,465,308 | 3% | 2,390,304 | 8% | 2,215,761 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费总额 | $ | 9,644,514 | 7% | $ | 9,005,888 | 8% | $ | 8,356,525 | |||||||||||||||||||||||||||
| 分出毛保费的百分比： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | 36 | % | —分 | 36 | % | （3分） | 39 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 | 39 | % | 2分 | 37 | % | （2分） | 39 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费的总百分比已分出 | 37 | % | 1分 | 36 | % | （3分） | 39 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净保费写入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ | 4,627,224 | 9% | $ | 4,250,545 | 13% | $ | 3,758,720 | |||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 | 1,494,432 | (1%) | 1,506,806 | 12% | 1,343,605 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 净保费总额 | $ | 6,121,656 | 6% | $ | 5,757,351 | 13% | $ | 5,102,325 | |||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ | 4,291,485 | 9% | $ | 3,926,036 | 13% | $ | 3,461,700 | |||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 | 1,423,124 | 3% | 1,380,199 | (15%) | 1,622,081 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费总额 | $ | 5,714,609 | 8% | $ | 5,306,235 | 4% | $ | 5,083,781 | |||||||||||||||||||||||||||
参考'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–按分部划分的结果'有关承销收入的更多详细信息。
合并比率
合并比率构成如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %点 改变 |
2024 | %点 改变 |
2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
当前事故年损失率，不含巨灾和天气相关损失(1)
|
56.3 | % | 0.6 | 55.7 | % | (0.2) | 55.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
灾害和天气相关损失比率(1)
|
2.8 | % | (1.5) | 4.3 | % | 1.6 | 2.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
当前事故年损失率(1)
|
59.1 | % | (0.9) | 60.0 | % | 1.4 | 58.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (1.6 | %) | (1.1) | (0.5 | %) | (8.6) | 8.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 | 57.5 | % | (2.0) | 59.5 | % | (7.2) | 66.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本比 | 19.9 | % | (0.3) | 20.2 | % | 0.5 | 19.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
一般及行政费用率(2)
|
12.4 | % | (0.2) | 12.6 | % | (0.9) | 13.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 合并比率 | 89.8 | % | (2.5) | 92.3 | % | (7.6) | 99.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
(1)当前事故年度损失率、巨灾和天气相关损失率和当前事故年度损失率，不包括巨灾和天气相关损失，是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。上文提供了与最具可比性的GAAP财务指标、净损失和损失费用比率的对账，并在'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–非公认会计准则财务指标调节'.
(2)一般及行政费用率包括2025年、2024年和2023年未分配至承保分部的公司费用分别为2.0%、2.4%和2.6%。参考‘管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–其他费用（收入），净额’了解更多详情。
参考'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–按分部划分的结果'有关承保费用的更多详细信息。
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按分部划分的结果
保险板块
保险分部业绩如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ | 7,179,206 | 9% | $ | 6,615,584 | 8% | $ | 6,140,764 | |||||||||||||||||||||||||||
| 净保费 | 4,627,224 | 9% | 4,250,545 | 13% | 3,758,720 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 | 4,291,485 | 9% | 3,926,036 | 13% | 3,461,700 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他保险相关收入（损失）
|
677 | 奈米 | 94 | 奈米 | (198) | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年度净损失和损失费用 | (2,404,202) | (2,261,629) | (1,903,648) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备发展 | 66,975 | 16,209 | (176,353) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (820,324) | (766,915) | (648,463) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与承销相关的一般和行政费用 | (537,558) | (485,929) | (472,094) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 承销收入 | $ | 597,053 | $ | 427,866 | $ | 260,944 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 比率： | %点 改变 |
%点 改变 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率，不含巨灾和天气相关损失 | 52.4 | % | 0.3 | 52.1 | % | 0.3 | 51.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 灾害和天气相关损失比率 | 3.6 | % | (1.9) | 5.5 | % | 2.3 | 3.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 | 56.0 | % | (1.6) | 57.6 | % | 2.6 | 55.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (1.5 | %) | (1.1) | (0.4 | %) | (5.5) | 5.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 | 54.5 | % | (2.7) | 57.2 | % | (2.9) | 60.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本比 | 19.1 | % | (0.4) | 19.5 | % | 0.8 | 18.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 承销相关一般及行政费用率 | 12.5 | % | 0.1 | 12.4 | % | (1.3) | 13.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 合并比率 | 86.1 | % | (3.0) | 89.1 | % | (3.4) | 92.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
nm –没有意义
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毛保费
按业务项目列报的毛保费如下：
| %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | 2024年至2025年 | 2023年至2024年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | $ | 2,166,222 | 30 | % | $ | 2,050,329 | 31 | % | $ | 1,736,586 | 28 | % | 6 | % | 18 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业线 | 1,343,252 | 19 | % | 1,162,323 | 18 | % | 1,140,695 | 19 | % | 16 | % | 2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 责任 | 1,366,245 | 19 | % | 1,251,603 | 19 | % | 1,256,951 | 20 | % | 9 | % | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赛博 | 473,604 | 7 | % | 561,937 | 8 | % | 649,160 | 11 | % | (16 | %) | (13 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 | 880,604 | 12 | % | 815,168 | 12 | % | 771,162 | 13 | % | 8 | % | 6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故与健康 | 564,374 | 8 | % | 450,810 | 7 | % | 333,559 | 5 | % | 25 | % | 35 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用和政治风险 | 384,905 | 5 | % | 323,414 | 5 | % | 252,651 | 4 | % | 19 | % | 28 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 7,179,206 | 100 | % | $ | 6,615,584 | 100 | % | $ | 6,140,764 | 100 | % | 9 | % | 8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025年毛保费收入增加5.64亿美元，增幅为9%（按固定汇率计算为5.53亿美元，增幅为8%(1)），与2024年相比，归属于除网络线以外的所有业务线。
专业条线、财产、责任、事故和健康、海洋和航空以及信贷和政治风险条线的增长是由新业务推动的。
专业业务的增长还受到与交易负债业务相关的更高保费水平、与续订环境业务相关的费率增加以及项目业务续订增加的推动，部分被与竞争性市场条件相关的欧洲机会减少所抵消。
物业线路的增加也是由于项目业务和陆上可再生能源业务的续订增加，以及与项目业务相关的费率增加，但部分被与竞争性市场条件相关的过剩和过剩线路市场的机会减少所抵消。
负债额度的增加还受到与重续美国超额意外险业务相关的更高保费水平和费率增加以及计划业务的更高续保的推动，部分被美国主要意外险业务的较低保费水平所抵消，这主要是由于为重新定位投资组合而采取的承保行动。
意外险和健康险的增加也归因于与续保宠物保险业务相关的更高的保费水平和费率增加。
网络线路的减少与2024年取消两个项目以及与竞争性市场条件相关的机会减少有关，部分被与以线路条为基础编写的业务相关的溢价调整所抵消。
（1）以固定货币为基础列报的金额是SEC法规S-K的Item10（e）中定义的非公认会计原则财务指标。固定货币基础是通过将当年的平均外汇汇率应用于上一年的余额来计算的。
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分出保费书面
2025年分出保费为25.52亿美元，占毛保费的36%，而2024年为23.65亿美元，占36%。分出保费增加1.87亿美元，即8%，主要是由于事故和健康、信贷和政治风险、专业险种以及海运和航空险种的增加，部分被财产、责任和网络险种的减少所抵消。
意外险和健康险的增加归因于一项涵盖宠物保险业务的新配额份额条约于2024年7月生效，以及与2024年相比，2025年的毛保费有所增加。我与2024年相比，信贷和政治风险、专业险种以及海运和航空险种的增加反映了2025年毛保费的增长。
财产和负债额度的减少是由于现有配额份额条约的重组增加了我们在这些业务线上的保留，与2024年相比，2025年的毛保费增加部分抵消了这一影响。网络线路的减少反映了与2024年相比，2025年承保毛保费的减少。
已赚净保费
分业务业务赚取的净保费如下：
| %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | 2024年至2025年 | 2023年至2024年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | $ | 1,347,011 | 30 | % | $ | 1,139,308 | 28 | % | $ | 878,849 | 26 | % | 18 | % | 30 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业线 | 887,533 | 21 | % | $ | 817,535 | 21 | % | 764,558 | 22 | % | 9 | % | 7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 责任 | 543,627 | 13 | % | 494,561 | 13 | % | 496,381 | 14 | % | 10 | % | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赛博 | 310,837 | 7 | % | 347,842 | 9 | % | 323,025 | 9 | % | (11 | %) | 8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 | 665,306 | 16 | % | 614,826 | 16 | % | 567,292 | 16 | % | 8 | % | 8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故与健康 | 338,522 | 8 | % | 360,894 | 9 | % | 306,061 | 9 | % | (6 | %) | 18 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用和政治风险 | 198,649 | 5 | % | 151,070 | 4 | % | 125,534 | 4 | % | 31 | % | 20 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 4,291,485 | 100 | % | $ | 3,926,036 | 100 | % | $ | 3,461,700 | 100 | % | 9 | % | 13 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，2025年赚取的净保费增加了3.65亿美元，即9%，主要是 受物业业务赚取的毛保费增加以及因重组现有配额份额条约而赚取的分出保费减少的推动，该条约增加了我们对物业业务的保留。此外，已赚毛保费在专业险种、信贷和政治风险、负债以及海运和航空险种方面均有增长。
这些增长被网络业务赚取的毛保费减少以及意外和健康业务赚取的净保费减少部分抵消，这是由于与涵盖宠物保险业务的新配额份额条约相关的分出保费增加，自2024年7月起生效。
67
损失率
赔付率构成如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %点 改变 |
2024 | %点 改变 |
2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 | 56.0 | % | (1.6) | 57.6 | % | 2.6 | 55.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (1.5 | %) | (1.1) | (0.4 | %) | (5.5) | 5.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 损失率 | 54.5 | % | (2.7) | 57.2 | % | (2.9) | 60.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
当前事故年份损失率o
目前的事故年度损失率从2024年的57.6%降至2025年的56.0%。当前事故年度损失率的下降受到较低水平的巨灾和天气相关损失的影响。
2025年期间，巨灾和天气相关损失（扣除再保险）为1.56亿美元，即3.6个百分点， i包括因加州野火、飓风梅利莎和其他与天气有关的事件造成的1.34亿美元或3.1个点的自然灾害和与天气有关的损失。其余损失2200万美元，即0.5个点，归咎于中东冲突。
相比之下，2024年，巨灾和天气相关损失，扣除再保险，为2.16亿美元，即5.5个点，i包括自然灾害和与天气有关的损失2.03亿美元，或5.2点，主要归因于飓风米尔顿、海伦和贝里尔，以及其他与天气有关的事件。其余损失1300万美元，或0.3点数归因于红海冲突。
调整巨灾和天气相关损失的影响后，2025年52.4%的当前事故年度损失率与2024年的52.1%相当，主要是由于业务组合变化带来的好处，在很大程度上抵消了费率和趋势的影响。
上年度储备发展
见合并财务报表项目8、附注8‘损失准备金和损失费用’有关按分部、储备等级及事故年份划分的上一年度储备发展详情。
购置成本比
收购成本比率从2024年的19.5%下降至2025年的19.1%，主要与事故和健康险种的分出佣金增加有关，部分被业务组合变化导致的总收购成本增加所抵消，这是由于信贷和政治风险、事故和健康以及最近几个期间写入的超额和盈余险种物业业务增加，这与相对较高的总收购成本比率有关。
承销相关一般及行政费用率
2025年与承销相关的一般和行政费用率为12.5%，与2024年的12.4%相当，主要是由于与扩大承销团队相关的人员成本和与业绩相关的薪酬成本增加，以及对信息技术的投资，在很大程度上被所赚取的净保费增加所抵消。
68
再保险板块
再保险分部业绩如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ | 2,465,308 | 3% | $ | 2,390,304 | 8% | $ | 2,215,761 | |||||||||||||||||||||||||||
| 净保费 | 1,494,432 | (1%) | 1,506,806 | 12% | 1,343,605 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 | 1,423,124 | 3% | 1,380,199 | (15%) | 1,622,081 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他保险相关收入 | 22,539 | (26%) | 30,627 | 35% | 22,693 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年度净损失和损失费用 | (971,302) | (921,181) | (1,077,572) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备发展 | 19,988 | 8,114 | (235,529) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (316,145) | (303,636) | (352,482) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与承销相关的一般和行政费用 | (50,111) | (50,513) | (79,373) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
承销收入（亏损）
|
$ | 128,093 | $ | 143,610 | $ | (100,182) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 比率： | %点 改变 |
%点 改变 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率，不含巨灾和天气相关损失 | 68.1 | % | 2.1 | 66.0 | % | 1.2 | 64.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 灾害和天气相关损失比率 | 0.2 | % | (0.5) | 0.7 | % | (0.9) | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 | 68.3 | % | 1.6 | 66.7 | % | 0.3 | 66.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (1.5 | %) | (1.0) | (0.5 | %) | (15.1) | 14.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 | 66.8 | % | 0.6 | 66.2 | % | (14.8) | 81.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 购置成本比 | 22.2 | % | 0.2 | 22.0 | % | 0.3 | 21.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 承销相关一般及行政费用率 | 3.6 | % | — | 3.6 | % | (1.3) | 4.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 合并比率 | 92.6 | % | 0.8 | 91.8 | % | (15.8) | 107.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
69
毛保费:
按业务项目列报的毛保费如下：
| %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | 2024年至2025年 | 2023年至2024年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 责任 | $ | 667,626 | 27 | % | $ | 616,333 | 26 | % | $ | 642,801 | 29 | % | 8 | % | (4 | %) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业线 | 415,266 | 17 | % | 421,846 | 18 | % | 379,222 | 17 | % | (2 | %) | 11 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电机 | 268,080 | 11 | % | 238,961 | 10 | % | 201,466 | 9 | % | 12 | % | 19 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故与健康 | 366,159 | 15 | % | 436,296 | 18 | % | 396,668 | 18 | % | (16 | %) | 10 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用和担保 | 510,094 | 21 | % | 417,717 | 17 | % | 351,083 | 16 | % | 22 | % | 19 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农业 | 161,151 | 7 | % | 150,373 | 6 | % | 126,300 | 6 | % | 7 | % | 19 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 | 64,870 | 2 | % | 82,274 | 3 | % | 62,260 | 3 | % | (21 | %) | 32 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流线 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 灾难 | 677 | — | % | 10,823 | 1 | % | 30,175 | 1 | % | (94 | %) | (64 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | 3,715 | — | % | 3,130 | — | % | 21,513 | 1 | % | 19 | % | (85 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工程 | 7,670 | — | % | 12,551 | 1 | % | 4,273 | — | % | (39 | %) | 奈米 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流线总数 | 12,062 | — | % | 26,504 | 2 | % | 55,961 | 2 | % | (54 | %) | (53 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,465,308 | 100 | % | $ | 2,390,304 | 100 | % | $ | 2,215,761 | 100 | % | 3 | % | 8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
nm –没有意义
与2024年相比，2025年承保的毛保费增加了7500万美元，即3%（按固定汇率计算为9400万美元，即4%）。该增长主要归因于新业务和保费调整。
信贷和担保额度的增加是由新的信贷和政治风险业务、新的担保业务以及信贷业务应占的较高水平的正溢价调整推动的，部分被与抵押贷款业务相关的较低水平的正溢价调整所抵消。
负债额度的增加是由于更高水平的正保费调整、新的一般责任业务包括劳合社的业务、新的工人赔偿业务、劳合社的合同重组和续签时间，部分被不续签和减少的线路规模所抵消。
事故和健康险种减少的原因是，由于竞争加剧和客户保留更多业务、与短期医疗计划相关的保费水平较低以及2025年的负保费调整，导致险种规模减少和不予续保，而2024年与短期医疗计划相关的正保费调整。
分出保费书面
2025年分出保费为9.71亿美元，占毛保费的39%，而2024年为8.83亿美元，占总保费的37%。分出保费增加8700万美元，即10%，主要是由于责任、信贷和担保、汽车和农业额度的增加，部分被事故和健康额度的减少所抵消。
与2024年相比，负债、信用和担保以及电机线路的增加反映了2025年写入的毛保费增加。 负债、信贷和担保以及电机线路的增加也反映了与战略资本合作伙伴的配额份额转分让条约的重组，这减少了我们对这些业务线的保留。负债额度的增加也是由于重组了一项配额份额退让条约，这减少了我们对这一业务线的保留。
意外险和健康险的减少反映了毛保费的下降2025，相较于2024.
70
已赚净保费
分业务业务赚取的净保费如下：
| %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | 2024年至2025年 | 2023年至2024年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 责任 | $ | 314,003 | 22 | % | $ | 309,265 | 22 | % | $ | 403,239 | 25 | % | 2 | % | (23 | %) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业线 | 198,457 | 14 | % | 169,074 | 12 | % | 205,404 | 13 | % | 17 | % | (18 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电机 | 126,233 | 9 | % | 123,545 | 9 | % | 155,942 | 10 | % | 2 | % | (21 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故与健康 | 303,690 | 21 | % | 322,932 | 23 | % | 341,806 | 21 | % | (6 | %) | (6 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用和担保 | 273,702 | 19 | % | 231,780 | 17 | % | 236,408 | 15 | % | 18 | % | (2 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农业 | 137,367 | 10 | % | 126,549 | 9 | % | 121,628 | 7 | % | 9 | % | 4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 | 57,667 | 4 | % | 64,609 | 5 | % | 65,658 | 4 | % | (11 | %) | (2 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流线 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 灾难 | 406 | — | % | 13,412 | 2 | % | 33,963 | 1 | % | (97 | %) | (61 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | 3,845 | — | % | 6,266 | — | % | 44,508 | 3 | % | (39 | %) | (86 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工程 | 7,754 | 1 | % | 12,767 | 1 | % | 13,525 | 1 | % | (39 | %) | (6 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流线总数 | 12,005 | 1 | % | 32,445 | 3 | % | 91,996 | 5 | % | (63 | %) | (65 | %) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,423,124 | 100 | % | $ | 1,380,199 | 100 | % | $ | 1,622,081 | 100 | % | 3 | % | (15 | %) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，2025年赚取的净保费增加了4300万美元，即3%，这主要是由于信贷和担保额度赚取的毛保费增加，但部分被信贷和担保额度赚取的分出保费增加所抵消，这是由于现有配额份额条约的重组减少了我们对该业务的保留。此外，专业险种已赚毛保费增加。
这些增长被径流线以及事故和健康线的毛保费收入下降部分抵消。
损失率
赔付率构成如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %点 改变 |
2024 | %点 改变 |
2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 | 68.3 | % | 1.6 | 66.7 | % | 0.3 | 66.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (1.5 | %) | (1.0) | (0.5 | %) | (15.1) | 14.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 损失率 | 66.8 | % | 0.6 | 66.2 | % | (14.8) | 81.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
当前事故年损失率
目前的事故年度损失率从2024年的66.7%增加到2025年的68.3%。
2025年期间，与灾害和天气相关的扣除再保险后的损失为300万美元，或0.2个点，主要是归因于加州野火。
相比之下，2024年，灾害和天气相关扣除再保险后的损失为1000万美元，或0.7个点，主要归因于飓风米尔顿和海伦娜以及其他与天气有关的事件。
根据巨灾和天气相关损失的影响进行调整，目前的事故年度损失率从2024年的66.0%增加到2025年的68.1%，主要是由于费率和趋势的影响，部分被业务组合的变化所抵消。
71
上年度储备发展
见合并财务报表项目8、附注8‘损失准备金和损失费用’有关按分部、储备等级及事故年份划分的上一年度储备发展详情。
购置成本比
2025年22.2%的购置成本率与2024年的22.0%相当，主要与信贷和担保以及专业额度导致的总购置成本增加有关，部分被信贷和担保额度（包括抵押业务）以及负债额度以及由信贷和担保驱动的转分保合同的利益以及负债额度导致的损失敏感特征导致的较低调整所抵消。
72
投资净收益和投资净收益（亏损）
投资净收益
按主要资产类别划分的现金和投资组合的净投资收益如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限 | $ | 612,198 | (1%) | $ | 620,704 | 21% | $ | 514,842 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他投资 | 69,275 | 42% | 48,666 | 奈米 | 20,411 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | 13,593 | 5% | 12,922 | 7% | 12,088 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款 | 23,587 | (31%) | 34,028 | (4%) | 35,312 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | 75,092 | 26% | 59,600 | 19% | 50,261 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 短期投资 | 3,136 | (75%) | 12,569 | 41% | 8,924 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 总投资收益 | 796,881 | 1% | 788,489 | 23% | 641,838 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资费用 | (29,978) | 2% | (29,260) | (3%) | (30,096) | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ | 766,903 | 1% | $ | 759,229 | 24% | $ | 611,742 | |||||||||||||||||||||||||||
|
税前收益率：(1)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限 | 4.8 | % | 4.5 | % | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
nm –没有意义
(1)税前收益率的计算方法是净投资收益除以所示期间的平均月末摊余成本余额。
固定期限
2025年对比2024年:与2024年相比，2025年的净投资收入减少了900万美元或1%，原因是平均固定期限减少，主要是由于出售和赎回用于为与Enstar的LPT交易支付的对价提供资金的证券。
其他投资
其他投资包括多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金、房地产基金、其他私人持有的投资以及来自CLO-Equities的最终分配。这些投资按公允价值入账，公允价值变动和收益分配在净投资收益中列报。其他投资的税前回报率可能每年都有很大差异，尤其是在动荡的股票和信贷市场期间。
其他投资净投资收益如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
|
多策略、直接借贷、私募股权和房地产基金
|
$ | 49,077 | $ | 41,277 | $ | 20,867 | |||||||||||||||||
| 其他私人持有的投资 | 19,614 | 6,502 | (2,875) | ||||||||||||||||||||
| CLO-股票 | 584 | 887 | 2,419 | ||||||||||||||||||||
| 其他投资净投资收益合计 | $ | 69,275 | $ | 48,666 | $ | 20,411 | |||||||||||||||||
2025年对比2024年:与2024年相比，2025年的净投资收益增加了2100万美元或42%，原因是直接贷款基金和其他私人持有的投资带来了更高的回报。
抵押贷款
2025年与2024年：由于年内偿还贷款，与2024年相比，2025年的净投资收益减少了1000万美元或31%。
73
净投资收益（亏损）
分类为可供出售的固定期限以公允价值报告。当这些证券被出售或减值时，固定期限的已实现收益（损失）在净投资收益（损失）中报告。
股本证券按公允价值报告。权益证券的已实现收益（损失）也在出售证券或减值时在净投资收益（损失）中报告。此外，股本证券的公允价值变动在净投资收益（损失）中列报。
投资衍生工具公允价值变动，主要是外汇远期合约计入净投资收益（损失）。
投资净收益（损失）如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 出售投资： | |||||||||||||||||||||||
|
固定期限、短期投资、现金及现金等价物
|
$ | (24,571) | $ | (153,249) | $ | (125,160) | |||||||||||||||||
| 股本证券 | 28,512 | 17,041 | 16,208 | ||||||||||||||||||||
|
抵押贷款
|
(4,950) | (7,215) | — | ||||||||||||||||||||
| (1,009) | (143,423) | (108,952) | |||||||||||||||||||||
|
（增加）减少预期信用损失准备，固定期限，可供出售
|
2,103 | 6,821 | 974 | ||||||||||||||||||||
|
（增加）减少预期信贷损失准备、抵押贷款
|
(6,364) | (17,159) | (6,220) | ||||||||||||||||||||
|
减值损失(1)
|
(2,268) | (408) | (12,757) | ||||||||||||||||||||
| 投资衍生工具公允价值变动 | (1,275) | 1,783 | (1,456) | ||||||||||||||||||||
| 股本证券未实现净收益（亏损） | 67,763 | 13,852 | 53,781 | ||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | $ | 58,950 | $ | (138,534) | $ | (74,630) | |||||||||||||||||
（1）与我们打算出售证券的情况有关，或很可能我们将被要求在其预期收回之前出售证券。
关于出售投资和股本证券的未实现净收益（亏损）
通常，当特定发行的相对价值、信用质量或期限发生变化时，就会发生个别证券的出售。我们还可能出售证券以重新平衡我们的投资组合，以改变对特定资产类别或行业的敞口。
2025年对比2024年:2025年的净投资收益为5900万美元，而2024年的净投资损失为1.39亿美元。2025年报告的净投资收益主要反映了已实现和未实现的股票净收益，部分被出售公司债务和代理RMBS的已实现净亏损所抵消。
2024年报告的净投资损失主要反映了出售公司债、代理RMBS和美国政府的已实现净损失，部分被股本证券的已实现和未实现净收益所抵消。
（增加）预期信用损失准备减少、固定期限、可供出售
参见合并财务报表项目8、附注5（i）'投资'.
（增加）预期信贷损失备抵减少额、按揭贷款
2025年对比2024年：与2024年的1700万美元相比，2025年预期信贷损失准备金增加了600万美元，主要与办公部门面临的商业抵押贷款有关。参见合并财务报表项目8、附注5（d）'投资'.
74
减值损失
参考'关键会计估计–减值损失'了解更多详情）。
投资衍生工具公允价值变动
我们用衍生品合约对剩余外汇敞口进行经济对冲。
我们的衍生工具没有被指定为套期保值。因此，被套期证券的未实现收益（亏损）净额在股东权益总额中记入累计其他综合收益（亏损）。
总回报
我们的投资策略是着眼长远，通过积极管理我们的投资组合，在一定的指导方针和限制条件下实现总回报最大化。在这种方法下评估收益时，我们包括净投资收益、净投资收益（损失）、固定期限未实现收益（损失）的变化以及我们的投资组合产生的权益法投资的收益（损失）利息。
现金和投资总回报如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ | 766,903 | $ | 759,229 | $ | 611,742 | |||||||||||||||||
|
投资净收益（亏损）
|
58,950 | (138,534) | (74,630) | ||||||||||||||||||||
|
固定期限未实现净收益（损失）变动(1)
|
344,991 | 125,742 | 448,477 | ||||||||||||||||||||
|
权益法投资的收益利息
|
9,452 | 17,953 | 4,163 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,180,296 | $ | 764,390 | $ | 989,752 | |||||||||||||||||
|
平均现金和投资(2)
|
$ | 17,052,541 | $ | 17,409,516 | $ | 16,155,418 | |||||||||||||||||
|
税前，平均现金和投资总回报率：
|
|||||||||||||||||||||||
| 包括投资相关的外汇变动 | 6.9 | % | 4.4 | % | 6.1 | % | |||||||||||||||||
|
不包括与投资相关的外汇变动(3)
|
6.2 | % | 4.8 | % | 5.8 | % | |||||||||||||||||
(1)固定期限未实现净收益（损失）的变化计算方法是取年末未实现净收益（损失）减去上年末未实现净收益（损失）。
(2)平均现金和投资余额为每月公允价值余额的平均值。
(3)税前现金和投资总回报率（不包括外汇变动）是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。与税前现金和投资总回报率（最具可比性的GAAP财务指标）的对账包括外汇（损失）收益1.3亿美元，$（63）mi截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的投资金额分别为5,100万美元和5,100万美元。
75
其他费用（收入），净额
下表汇总了其他费用（收入），净额：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | $ | 116,262 | (10%) | $ | 129,760 | (2%) | $ | 132,979 | |||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑损失（收益） | 141,983 | 奈米 | (50,822) | 奈米 | 58,115 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和融资成本 | 66,659 | (2%) | 67,766 | (1%) | 68,421 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
所得税费用（收益）
|
216,732 | 奈米 | (55,595) | 奈米 | 26,316 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 541,636 | $ | 91,109 | $ | 285,831 | |||||||||||||||||||||||||||||
nm –没有意义
企业开支
公司费用包括支持我们在全球范围内的保险和再保险业务所必需的控股公司成本，以及与作为一家上市公司运营相关的成本。由于公司费用减少和净赚保费增加，公司费用占已赚保费净额的百分比从2024年的2.4%降至2025年的2.0%。2025年企业费用下降主要受专业f下降推动ees。
外汇损失（收益）
2025年汇兑损失主要与美元走弱对以欧元和英镑计价的保险相关负债净额重新计量的影响有关.
2024年的外汇收益主要与美元走强对以欧元和加元计价的保险相关负债净额重新计量的影响有关，部分被美元走弱对以英镑计价的保险相关负债净额的重新计量所抵消。
利息费用和融资成本
利息支出和融资成本与优先无抵押票据到期利息相关，次级次级票据以及2025年和2024年收到的联邦Home Loan预付款（“FHLB预付款”）。
2025年的利息支出和融资成本为6700万美元，与2024年的6800万美元相当。
所得税费用（收益）
所得税费用（收益）主要来自我们的全球业务产生的收入（亏损）。我们的有效税率，计算方法为所得税费用（收益）除以税前收益（亏损）包括权益法投资的收益（亏损）中的利息，was 17.7%，（5.4%），2025年、2024年、2023年分别为6.5%。这一有效利率在不同年份之间可能会有所不同，具体取决于不同司法管辖区的净收入（损失）分配情况，以及其他因素。
2025年2.17亿美元的税收支出主要是由于我们在百慕大、英国、美国和欧洲业务的税前收入，部分被百慕大递延税项优惠所抵消o2025年12月生效的《2023年百慕大企业所得税法》修正案后，与注销百慕大递延税项负债相关的1900万美元。
2024年5600万美元的税收优惠主要是由于根据2023年《企业所得税法》确认了与百慕大公司所得税税率15%相关的1.77亿美元所得税优惠，以及与不再需要的某些递延税项资产和递延税项负债相关的调整，部分被我们在美国、英国和欧洲业务的税前收入所抵消。
76
估价津贴（参见合并财务报表项目8、附注20 '所得税'）.
2025年，估价备抵减少了1200万美元。爱尔兰再保险公司瑞士分公司AXIS Re Europe产生的净收益导致针对递延税项资产净额释放了800万美元的估值备抵，其中400万美元在净收益（亏损）中释放，400万美元在其他综合收益（亏损）中释放。剩余的30万美元估值免税额已全部释放，用于抵销AXIS Specialty Europe持有的外国税收抵免。
2024年，估价备抵减少了1900万美元。爱尔兰再保险公司AXIS Re SE产生的净收益导致针对AXIS Re SE和爱尔兰再保险公司瑞士分公司AXIS Re Europe的递延税项净资产释放了1300万美元的估值备抵，其中800万美元释放到净收入（亏损）中，500万美元释放到其他综合收益（亏损）中。针对AXIS Specialty Europe SE持有的美国外国税收抵免，还发布了700万美元的估值免税额。
在2025年12月31日和2024年12月31日，美国业务的递延税项资产分别为100万美元和1900万美元，用于计入其他综合收益（亏损）的固定到期未实现亏损。我们研究了估值备抵的必要性，并在考虑了所有积极和消极的证据后得出结论，不需要针对其在美国的未实现净投资损失进行估值备抵。
在2025年12月31日和2024年12月31日，百慕大业务的递延税项负债分别为1100万美元和递延税项资产分别为1700万美元，原因是其固定到期日未实现亏损记入其他综合收益（亏损）。由于百慕大的未实现投资收益净额，不需要估值备抵。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司百慕大业务与百慕大埃塔相关的递延所得税资产为1.77亿美元。我们审查了估值备抵的必要性，并在考虑了所有正面和负面证据后得出结论，在百慕大不需要针对该资产的估值备抵。
77
财务措施
我们认为，以下财务指标对于评估业绩和衡量为普通股股东创造的价值的整体增长具有重要意义：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
|
平均普通股本回报率(1)
|
17.3 | % | 20.5 | % | 7.9 | % | |||||||||||||||||
|
平均普通股经营回报率(2)
|
18.1 | % | 18.6 | % | 11.0 | % | |||||||||||||||||
|
每股摊薄普通股账面价值(3)
|
$ | 77.20 | $ | 65.27 | $ | 54.06 | |||||||||||||||||
| 每股普通股宣派现金股息 | $ | 1.76 | $ | 1.76 | $ | 1.76 | |||||||||||||||||
（1）平均普通股权益回报率（“ROACE”）的计算方法是将当年普通股股东可获得（归属）的净收益（亏损）除以使用年初和年末普通股股东权益余额确定的平均普通股股东权益。
(2）平均普通股权益运营回报率（“Operating ROACE”），是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非GAAP财务指标。与最具可比性的GAAP财务指标ROACE的对账以及对其列报理由的讨论载于'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析– Non-GAAP财务指标调节'.
（3）每股稀释普通股的账面价值是指普通股股东的权益除以稀释后流通在外的普通股数量，采用库存股法确定。
平均普通股本回报率
我们的目标是产生卓越的资本回报，适当地奖励普通股股东我们承担的风险，并且只有当我们预期回报将达到或超过我们的要求时才能增加收入。我们认识到，承保周期的性质以及任何一年内大额亏损事件的频率或严重程度可能会挑战在任何特定时期实现盈利目标的能力。
与2024年相比，2025年ROACE下降的主要原因是平均普通股股东权益增加，在较小程度上是普通股股东可获得的净收入减少。
与2024年相比，2025年经营ROACE的下降主要是由于平均普通股股东权益的增加，部分被营业收入的增加所抵消。
每股稀释普通股账面价值
我们认为每股稀释普通股的账面价值是衡量普通股股东回报的适当衡量标准，因为我们认为在稀释基础上的账面价值增长最终将转化为我们股价的升值。
2025年，每股摊薄普通股账面价值增长18%，受当年净收益、在累计其他综合收益（亏损）中报告的未实现投资收益净额、部分被普通股回购和宣布的普通股息所抵消的推动。
2024年，每股稀释普通股的账面价值增加了21%，受当年净收益及在累计其他全面收益（亏损）中列报的未实现投资收益净额的推动，部分被宣派的普通股息所抵销。
每股普通股宣布的现金股息
我们相信通过分红的方式将多余的资本返还给股东。因此，股息政策是我们为股东创造价值的一个组成部分。我们的董事会已连续二十二年批准季度普通股股息。
78
非公认会计原则财务措施调节
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ | 978,648 | $ | 1,051,536 | $ | 346,042 | |||||||||||||||||
|
净投资（收益）损失
|
(58,950) | 138,534 | 74,630 | ||||||||||||||||||||
|
汇兑损失（收益）
|
141,983 | (50,822) | 58,115 | ||||||||||||||||||||
|
重组费用
|
— | 26,312 | 28,997 | ||||||||||||||||||||
|
权益法投资的收益利息
|
(9,452) | (17,953) | (4,163) | ||||||||||||||||||||
|
百慕大递延税项资产(1)
|
(18,782) | (176,923) | — | ||||||||||||||||||||
|
所得税优惠(2)
|
(9,235) | (18,649) | (17,488) | ||||||||||||||||||||
|
营业收入
|
$ | 1,024,212 | $ | 952,035 | $ | 486,133 | |||||||||||||||||
|
每股摊薄普通股收益
|
$ | 12.35 | $ | 12.35 | $ | 4.02 | |||||||||||||||||
| 净投资（收益）损失 | (0.74) | 1.63 | 0.87 | ||||||||||||||||||||
|
汇兑损失（收益）
|
1.79 | (0.60) | 0.68 | ||||||||||||||||||||
| 重组费用 | — | 0.31 | 0.34 | ||||||||||||||||||||
|
权益法投资的收益利息
|
(0.12) | (0.21) | (0.05) | ||||||||||||||||||||
|
百慕大递延税项资产
|
(0.24) | (2.08) | — | ||||||||||||||||||||
|
所得税优惠
|
(0.12) | (0.22) | (0.21) | ||||||||||||||||||||
|
每股摊薄普通股营业收入
|
$ | 12.92 | $ | 11.18 | $ | 5.65 | |||||||||||||||||
|
加权平均稀释已发行普通股(3)
|
79,266 | 85,176 | 86,012 | ||||||||||||||||||||
| 平均普通股股东权益 | $ | 5,672,907 | $ | 5,126,288 | $ | 4,401,553 | |||||||||||||||||
| 平均普通股本回报率 | 17.3% | 20.5% | 7.9% | ||||||||||||||||||||
|
平均普通股经营回报率
|
18.1% | 18.6% | 11.0% | ||||||||||||||||||||
(1)百慕大2025年递延所得税优惠是由于终止确认与百慕大公司所得税相关的递延所得税负债。百慕大2024年递延税收优惠是由于确认递延税收资产扣除与百慕大公司所得税相关的递延税收负债。
(2)与普通股股东可获得（归属）的净收入（亏损）调整相关的税收费用（收益）。税务影响是通过应用适用法域的法定税率来估算的。
(3)见合并财务报表项目8、附注14‘每股普通股收益’了解更多详情。
79
使用非公认会计原则财务措施的理由
我们以我们认为对投资者、分析师、评级机构和其他使用我们的财务信息来评估我们业绩的人有意义和有用的方式展示我们的运营结果。根据SEC规则和规定，我们使用的一些衡量标准被视为非GAAP财务衡量标准。在本次管理层对财务状况和经营成果（“MD & A”）的讨论和分析中，我们提出了与承保相关的一般和管理费用、综合承保收入（损失）、当期事故年度损失率、巨灾和天气相关损失率、当期事故年度损失率，不包括巨灾和天气相关损失、营业收入（损失）（合计和按每股）、平均普通股权益的经营回报率（“经营ROACE”）、按固定货币基础和税前列报的金额、不包括外汇变动的平均现金和投资的总回报率，这是SEC法规S-K第10（e）项中定义的非公认会计原则财务指标。我们认为，这些非公认会计原则财务指标，可能被其他公司以不同的方式定义和计算，有助于解释和增强对我们经营业绩的理解。然而，这些措施不应被视为替代根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）确定的措施。
与承销相关的一般及行政费用
与承销相关的一般和行政费用包括那些增量和/或直接归属于我们的承销业务的一般和行政费用。虽然这一计量在项目8中列报，但合并财务报表附注3‘分段信息’，当在其他地方以综合基础列报时，它被视为非公认会计准则财务指标。
公司费用包括支持我们全球保险和再保险业务所需的控股公司成本，以及与作为上市公司运营相关的成本。由于这些成本不是增量和/或直接归属于我们的承销业务，这些成本不包括在与承销相关的一般和管理费用中，因此，不包括综合承销收入（亏损）。一般和管理费用，与承销相关的一般和管理费用最具可比性的GAAP财务指标，也包括公司费用。
合并承销相关的一般和管理费用与一般和管理费用的对账，这是最具可比性的GAAP财务指标，在‘管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析–综合经营成果’.
合并承销收入（亏损）
合并承保收入（亏损）是一种承保盈利能力的税前计量，将已赚取的净保费和其他与保险相关的收入（亏损）作为收入，将净亏损和亏损费用、购置成本和与承保相关的一般和管理费用作为费用。虽然这一计量在项目8中列报，但合并财务报表附注3‘分段信息’，当在其他地方以综合基础列报时，它被视为非公认会计准则财务指标。
我们评估我们的承保结果与我们的投资组合的表现分开。因此，我们认为将净投资收益和净投资收益（损失）从我们的承保盈利能力衡量中剔除是适当的。
我们合并经营报表中的外汇损失（收益）主要与外汇汇率变动对我们与保险相关的净负债的影响有关。然而，我们管理投资组合的方式是，我们的投资组合的未实现和已实现外汇损失（收益），包括我们的股本证券的未实现外汇损失（收益），以及出售我们的可供出售投资和在净投资收益（亏损）中确认的股本证券实现的外汇损失（收益），以及我们在其他综合收益（亏损）中的可供出售投资的未实现外汇损失（收益），通常会抵消我们的承销组合产生的大部分外汇损失（收益），从而最大限度地减少外汇汇率变动对股东权益总额的影响。因此，我们认为，孤立地在我们的综合经营报表中的外汇损失（收益）对我们的承保业绩不是一个有意义的贡献者。因此，汇兑损失（收益）不计入综合承保收入（损失）。
利息费用和融资成本主要与我们的债务和联邦Home Loan银行预付款的应付利息有关。由于这些费用不是增量和/或直接归属于我们的承销业务，这些费用不包括在与承销相关的一般和管理费用中，因此，不包括综合承销收入（亏损）。
80
重组2024年的支出主要与我们的“我们如何工作”计划导致的遣散费有关。2023年的重组费用主要与计算机软件资产减值和归属于我们的遣散费有关《我们如何工作》节目其重点是简化我们的运营结构。重组费用主要由业务决策驱动，其性质和时间与承销过程无关。因此，这些费用不计入合并承保收入（亏损）。
无形资产摊销产生于经营决策，其性质和时间与承销过程无关。因此，这些费用不计入合并承保收入（亏损）。
我们认为，与承销相关的一般和管理费用以及综合承销收入（亏损）的列报通过突出我们承销活动的基本税前盈利能力，使投资者更好地了解我们的经营业绩。合并承保收入（亏损）与净收入（亏损）的对账，这是最具可比性的GAAP财务指标，在‘管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析–综合经营成果’.
当前事故年损失率
当前事故年度损失率是指不包括净有利（不利）上年度准备金发展的净损失和损失费比率。我们认为，当前事故年度损失率的表述通过突出与我们的承保活动相关的净损失和损失费用（不包括波动的上一年准备金开发的影响），使投资者更好地了解我们的经营业绩。当前事故年度损失率与净损失和损失费比率的对账，这是最具可比性的GAAP财务指标，在'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–综合经营成果'.
灾害和天气相关损失比率 和当前事故年损失率，不包括巨灾和天气相关损失
巨灾和天气相关损失比率指与自然灾害、人为灾害、其他重大灾害事件和其他天气相关事件相关的净损失和损失费用比率，不包括净有利（不利）上一年储备开发。
当前事故年度损失率，不包括巨灾和天气相关损失，是指不包括净有利（不利）上一年度储备开发和与自然灾害、人为灾害、其他重大灾害事件和其他天气相关事件相关的净损失和损失费用的净损失和损失费比率。
我们认为，由于这些事件发生的内在不可预测性、这些损失的潜在规模以及影响我们准确估计与这些事件相关的最终损失能力的复杂性，这些分别确定与灾难和天气相关事件相关的净损失和损失费用的比率的列报使投资者更好地了解我们的经营业绩。
巨灾和天气相关损失比率与当前事故年度损失比率的对账，不包括巨灾和天气相关损失与净损失和损失费用比率，这是最具可比性的GAAP财务指标，在'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–综合经营成果'.
营业收入（亏损）
营业收入（亏损）指税后经营成果，不包括净投资收益（亏损）、外汇损失（收益）、重组费用、权益法投资的收益利息（亏损）和百慕大递延税项资产。
虽然保费的投资产生收入和投资收益（亏损）是我们经营的一个组成部分，但实现投资收益（亏损）的决心独立于承保过程，并在很大程度上受到市场机会的可得性的影响。此外，不少用户认为，投资收益（亏损）兑现的时机对很多公司来说有些机会主义。
我们合并经营报表中的外汇损失（收益）主要与外汇汇率变动对保险相关负债净额的影响有关。然而，我们管理我们的投资组合的方式是，我们的投资组合的未实现和已实现的外汇损失（收益），包括我们的股本证券的未实现外汇损失（收益）和出售我们的可供出售投资和在净投资收益（损失）和未实现外汇损失中确认的股本证券实现的外汇损失（收益）
81
（收益）我们在其他综合收益（亏损）中的可供出售投资，一般会抵消我们承销投资组合产生的很大一部分外汇损失（收益），从而最大限度地减少外汇汇率变动对股东权益总额的影响。因此，我们认为，孤立地在我们的综合经营报表中的外汇损失（收益）对我们的业务表现不是一个有意义的贡献者。因此，汇兑损失（收益）不计入营业收入（亏损）。
重组2024年的支出主要与我们的“我们如何工作”计划导致的遣散费有关。2023年的重组费用主要与计算机软件资产减值和归属于我们的遣散费有关《我们如何工作》节目其重点是简化我们的运营结构。重组费用主要由业务决策驱动，其性质和时间与承销过程无关。因此，这些费用不计入营业收入（亏损）。
权益法投资的收益（损失）利息主要由商业决策驱动，其性质和时机与承销过程无关。因此，该项收入（亏损）不计入营业收入（亏损）。
百慕大2025年递延税收优惠是由于根据2025年12月11日生效的《2025年企业所得税法修正案（第2号）》终止确认与百慕大企业所得税相关的递延税收负债。百慕大2024年递延税收优惠是由于根据自2025年1月1日或之后开始的财政年度生效的2023年《企业所得税法》，确认了扣除递延所得税负债后的递延所得税资产。百慕大递延税优惠与承保流程无关。因此，该项收入不计入营业收入（亏损）。
我们财务报表的某些用户评估的业绩不包括税后净投资收益（损失）、外汇损失（收益）、重组费用、权益法投资的收益利息（损失）和百慕大递延税项资产，以便了解经常性收入来源的盈利能力。
我们认为，显示普通股股东可获得（归属）的净收益（亏损），不包括税后净投资收益（亏损）、外汇损失（收益）、重组费用、权益法投资的收益（亏损）利息和百慕大递延税项资产反映了我们业务的基本面。此外，我们认为，该演示文稿使投资者和我们财务信息的其他用户能够以类似于我们的管理层如何分析基本业务表现的方式分析业绩。我们还认为，这一衡量标准遵循了行业惯例，因此有助于将我们的业绩与同行进行比较。我们认为，关注我们的股票分析师和某些评级机构，以及整个保险行业，出于同样的原因，一般都会将这些项目排除在分析之外。营业收入（亏损）与普通股股东可获得（归属）的净收入（亏损）的对账，这是最具可比性的GAAP财务指标，如上所示。
我们还提出了每股摊薄普通股营业收入（亏损）和营业ROACE，它们分别来自营业收入（亏损）计量，并在上面与最具可比性的GAAP财务计量、每股摊薄普通股收益（亏损）和平均普通股权益回报率（“ROACE”）进行了核对。
固定货币基础
我们在本MD & A中列报了以固定货币为基础的毛保费承保和净保费收入。以固定货币为基础列报的金额是通过将当年的平均外汇汇率应用于上一年的金额来计算的。我们相信，这份报告使投资者和我们财务信息的其他用户能够分析毛保费承保和净保费收入的增长情况。与毛保费承保和按公认会计原则赚取的净保费的对账列于'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–按分部划分的结果'.
税前，不包括外汇变动的平均现金和投资总回报率
税前，不包括外汇变动的平均现金和投资总回报率衡量的是净投资收益（亏损）、净投资收益（亏损）、权益法投资的收益利息（亏损）以及平均现金和投资余额产生的未实现收益（亏损）的变化。我们相信这个演示文稿使投资者和我们财务信息的其他用户能够分析我们投资组合的表现。税前、不包括外汇变动的平均现金和投资总回报率与税前、平均现金和投资总回报率的对账，这是最具可比性的GAAP财务指标，在'管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析–投资净收益和投资净收益（亏损）'.
82
现金和投资
现金及投资详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||
| 公允价值 | 公允价值 | ||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | $ | 13,018,027 | $ | 12,152,753 | |||||||||||||
|
固定期限，持有到期(1)
|
395,942 | 436,751 | |||||||||||||||
| 股本证券 | 707,569 | 579,274 | |||||||||||||||
| 抵押贷款 | 356,840 | 505,697 | |||||||||||||||
| 其他投资 | 1,027,798 | 930,278 | |||||||||||||||
| 权益法投资 | 227,181 | 206,994 | |||||||||||||||
| 短期投资 | 20,298 | 223,666 | |||||||||||||||
| 投资总额 | $ | 15,753,655 | $ | 15,035,413 | |||||||||||||
|
现金及现金等价物(2)
|
$ | 1,321,185 | $ | 3,063,621 | |||||||||||||
(1)在综合资产负债表中按账面净值3.97亿美元（2024年：4.43亿美元）列报。
(2)包括2025年和2024年的限制性现金和现金等价物分别为5.01亿美元和9.2亿美元。
概述
2025年总投资的公允价值增加了7.18亿美元，这是由于利息收入和运营收入的再投资，以及由于收益率下降导致固定期限的市场价值增加。
现金及现金等价物
于2025年12月31日，现金及现金等价物为 13亿美元，与2024年12月31日的31亿美元相比，减少了17亿美元。由于预计在收到监管批准后将为LPT协议支付溢价，截至2024年12月31日的现金和现金等价物高于往常。
83
我们按资产类别划分的投资组合分析详述如下：
固定期限
我们的固定期限组合详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 占总量% | 公允价值 | 占总量% | ||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ | 2,417,901 | 18 | % | $ | 2,802,986 | 22 | % | |||||||||||||||||||||
| 非美国政府 | 810,544 | 6 | % | 729,939 | 6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 公司债 | 5,365,509 | 41 | % | 4,957,807 | 39 | % | |||||||||||||||||||||||
| 代理RMBS | 2,035,352 | 15 | % | 1,184,845 | 9 | % | |||||||||||||||||||||||
| CMBS | 801,511 | 6 | % | 819,608 | 7 | % | |||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS | 190,124 | 1 | % | 122,536 | 1 | % | |||||||||||||||||||||||
| ABS | 1,740,933 | 13 | % | 1,860,966 | 15 | % | |||||||||||||||||||||||
|
市政当局(1)
|
52,095 | — | % | 110,817 | 1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 13,413,969 | 100 | % | $ | 12,589,504 | 100 | % | |||||||||||||||||||||
| 信用评级： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ | 2,417,901 | 18 | % | $ | 2,802,986 | 22 | % | |||||||||||||||||||||
|
AAA(2)
|
2,577,512 | 19 | % | 2,665,334 | 21 | % | |||||||||||||||||||||||
| AA | 3,182,165 | 24 | % | 2,354,372 | 19 | % | |||||||||||||||||||||||
| A | 2,331,459 | 17 | % | 2,090,516 | 17 | % | |||||||||||||||||||||||
| BBB | 1,339,101 | 10 | % | 1,190,381 | 9 | % | |||||||||||||||||||||||
|
BBB以下(3)
|
1,565,831 | 12 | % | 1,485,915 | 12 | % | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 13,413,969 | 100 | % | $ | 12,589,504 | 100 | % | |||||||||||||||||||||
(1)包括各州、直辖市和政治分区发行的债券。
(2)包括美国政府资助的机构、住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）和商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）。
(3)非投资级和非评级证券。
于2025年12月31日，固定期限的加权平均信用评级为A +（2024年：A +），账面收益率为4.6%（2024年：4.5%），平均期限为3.1年（2024年：2.8年）。
截至2025年12月31日，固定期限连同短期投资、现金及现金等价物（即总投资148亿美元）的加权平均信用评级为AA-（2024年：AA-），平均期限为2.8年（2024年：2.5年）。
我们给固定期限授予信用评级的方法与用于巴克莱银行美国综合债券指数的方法是一致的。该方法使用标准普尔（标普）、穆迪和惠誉评级的中点。当这些机构中只有两家机构的评级可用时，则使用较低的评级。当只有一家机构对证券进行评级时，使用该评级。当无法获得标普、穆迪和惠誉提供的评级时，则使用其他国家认可机构的评级。
为了计算固定期限的加权平均信用评级，我们对最高评级（AAA）的最高分和最低评级（D）的最低分的每个评级分配分数，然后根据单个证券的公允价值计算加权平均。未评级的证券从加权平均计算中剔除。截至2025年12月31日，未评级的固定期限的公允价值为100万美元（2024年：300万美元）。
除了在我们的固定期限投资组合中管理信用风险敞口外，我们还在集团范围内监测国家风险敞口的汇总。国家风险暴露是指一国发生的事件，如货币危机、监管变化和其他政治事件，会对该国债务人履行义务的能力产生不利影响的风险。对于公司债和结构性证券，我们根据多个因素衡量风险暴露的国家，包括但不限于管理层所在地、主要业务和收入国。
84
按主要资产类别对我们的固定期限投资组合的分析详述如下：
非美国政府
非美国政府证券包括非美国政府及其机构与超国家组织一起发行的债券（统称也称为主权债务证券）。
按公允价值划分的对欧元区政府和其他非美国政府集中度的风险敞口详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国家 | 公允价值 | 占总量% | 加权 平均 信用评级 |
公允价值 | 占总量% | 加权 平均 信用评级 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧元区国家： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
超国家(1)
|
$ | 36,859 | 5 | % | AA + | $ | 43,494 | 6 | % | AAA | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 德国 | 18,125 | 2 | % | AAA | 25,126 | 3 | % | AAA | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
卢森堡
|
7,762 | 1 | % | BBB | — | — | % | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 法国 | 4,153 | 1 | % | A- | 6,127 | 1 | % | A | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 荷兰 | 2,169 | — | % | AAA | 6,584 | 1 | % | AAA | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧元区合计 | 69,068 | 9 | % | AA | 81,331 | 11 | % | AA + | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他浓度： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加拿大 | 421,535 | 52 | % | AA + | 322,111 | 44 | % | AA + | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国 | 265,617 | 33 | % | AA- | 259,282 | 36 | % | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 墨西哥 | 6,270 | 1 | % | BBB | 3,303 | — | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 48,054 | 5 | % | AA | 63,912 | 9 | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他浓度合计 | 741,476 | 91 | % | AA | 648,608 | 89 | % | AA | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非美国政府合计 | $ | 810,544 | 100 | % | AA | $ | 729,939 | 100 | % | AA | |||||||||||||||||||||||||||||||
(1)仅包括欧元区的超国家。
截至2025年12月31日，非美国政府证券的未实现净亏损为1200万美元（2024年：2300万美元），其中包括未实现外汇损失总额100万美元（2024年：1900万美元），主要与加拿大和英国政府债券有关。
85
公司债
公司债务证券主要由多种公司发行人和行业的投资级债务组成。
我们按板块划分的公司债证券组合详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 占总量% | 加权 平均 信用评级 |
公允价值 | 占总量% | 加权 平均 信用评级 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融机构： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国银行 | $ | 623,817 | 12 | % | A | $ | 679,827 | 14 | % | A | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司/商业金融 | 720,965 | 13 | % | BBB | 558,577 | 11 | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非美国银行 | 394,037 | 7 | % | A | 411,074 | 8 | % | A | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | 242,309 | 5 | % | A- | 223,503 | 5 | % | A- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资经纪 | 154,770 | 3 | % | BBB | 132,237 | 3 | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融机构合计 | 2,135,898 | 40 | % | A- | 2,005,218 | 41 | % | A- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非周期性消费品 | 543,440 | 10 | % | BBB- | 515,072 | 10 | % | BBB- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 消费周期性 | 526,340 | 10 | % | BB | 506,912 | 10 | % | BB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 通讯 | 391,897 | 7 | % | BBB- | 336,192 | 7 | % | BB + | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工业 | 568,203 | 11 | % | BB + | 533,401 | 11 | % | BB | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 技术 | 397,522 | 7 | % | BB + | 299,938 | 6 | % | BB + | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业 | 284,196 | 5 | % | A- | 253,756 | 5 | % | A- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 能源 | 286,713 | 5 | % | BBB- | 252,851 | 5 | % | BBB- | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 231,300 | 5 | % | A + | 254,467 | 5 | % | A | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 5,365,509 | 100 | % | BBB | $ | 4,957,807 | 100 | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用质量概要： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资等级 | $ | 3,803,562 | 71 | % | A- | $ | 3,477,840 | 70 | % | A- | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 非投资级别 | 1,561,947 | 29 | % | B + | 1,479,967 | 30 | % | B + | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 5,365,509 | 100 | % | BBB | $ | 4,957,807 | 100 | % | BBB | |||||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，我们的非投资级投资组合的公允价值为15.62亿美元（2024年：14.8亿美元），加权平均信用评级为B +（2024年：B +），久期为of 1.8年（2024年：2.2年）。于2025年12月31日，我们的公司债组合，包括非投资级证券，存续期为3.2年（2024年：3.2年）。
抵押贷款支持证券
按信用评级划分的我司RMBS和CMBS组合的公允价值详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| RMBS | CMBS | RMBS | CMBS | ||||||||||||||||||||||||||
| 政府机构 | $ | 2,035,352 | $ | 166,392 | $ | 1,184,845 | $ | 142,214 | |||||||||||||||||||||
| AAA | 184,093 | 571,618 | 115,115 | 614,801 | |||||||||||||||||||||||||
| AA | 4,451 | 44,408 | 5,280 | 51,411 | |||||||||||||||||||||||||
| A | 207 | 17,578 | 250 | 7,439 | |||||||||||||||||||||||||
| BBB | 57 | 868 | 81 | 2,732 | |||||||||||||||||||||||||
|
BBB以下(1)
|
1,316 | 647 | 1,810 | 1,011 | |||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,225,476 | $ | 801,511 | $ | 1,307,381 | $ | 819,608 | |||||||||||||||||||||
(1)非投资级证券和非评级证券。
86
住宅按揭证券
机构RMBS由联邦国民抵押贷款协会、联邦Home Loan抵押贷款公司和政府国民抵押贷款协会发行的债券组成，这些债券主要是AA +评级，并得到跨地理区域多样化贷款的支持。于2025年12月31日，代理型RMBS的平均期限为5.2年（2024年：5.2年）。
非机构类RMBS主要包括由非机构发起的投资级债券。截至2025年12月31日，99%(2024: 98%）的我武生物非代理RMBS评级为AA级以上。于2025年12月31日，非机构RMBS的平均期限为3.5年（2024年：4.3年），加权平均期限为2.3年（2024年：5.4年）。
商业抵押贷款
CMBS主要包括由非机构发起的投资级债券。于2025年12月31日，我司98%（2024年：99%）的CMBS的评级为AA或更好。于2025年12月31日，投资组合的加权平均估计从属百分比为32%（2024年：34%），这代表在证券产生第一笔美元本金损失之前可用于吸收损失的从属于投资控股的资本结构的当前加权平均估计百分比。于2025年12月31日，CMBS的平均期限为2.7年（2024年：2.7年），加权平均期限为3.3年（2024年：3.7年）。
资产支持证券
ABS主要包括由具有多种基础抵押品的贷款池支持的投资级债券，包括汽车贷款、学生贷款、信用卡应收账款和由多种金融机构发起的抵押贷款义务（“CLO”）。
我们的ABS组合按基础抵押品和信用评级划分的公允价值详情如下：
| 资产支持证券 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AAA | AA | A | BBB | BBB以下 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CLO-债务部分 | $ | 635,695 | $ | 220,572 | $ | 65,367 | $ | 23,842 | $ | — | $ | 945,476 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 汽车贷款 | 305,265 | — | 307 | — | — | 305,572 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 学生贷款 | 94,039 | 11,164 | — | — | — | 105,203 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用卡应收款 | 89,379 | 239 | — | — | — | 89,618 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 216,558 | 4,450 | 65,206 | 6,925 | 1,925 | 295,064 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,340,936 | $ | 236,425 | $ | 130,880 | $ | 30,767 | $ | 1,925 | $ | 1,740,933 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 占总量% | 76% | 14% | 8% | 2% | —% | 100% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CLO-债务部分 | $ | 599,224 | $ | 303,480 | $ | 54,712 | $ | 29,861 | $ | — | $ | 987,277 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 汽车贷款 | 447,594 | — | — | — | — | 447,594 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 学生贷款 | 56,995 | 11,968 | — | — | — | 68,963 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信用卡应收款 | 71,390 | 577 | — | — | — | 71,967 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 262,632 | 674 | 16,747 | 3,527 | 1,585 | 285,165 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,437,835 | $ | 316,699 | $ | 71,459 | $ | 33,388 | $ | 1,585 | $ | 1,860,966 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 占总量% | 77% | 17% | 4% | 2% | —% | 100% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
于2025年12月31日，我们的ABS组合的平均期限为1.1年（2024年：1.0年），加权平均期限为3.8年（2024年：3.1年）。
87
市政当局
市政债券包括由美国注册地州和市政实体发行的收入债券和一般义务债券，主要持有在我们美国子公司的应税投资组合中。
于2025年12月31日，我们的市政当局的公允价值为5200万美元（2024年：1.11亿美元），加权平均信用评级为AA-（2024年：AA-），持续时间为3.7年（2024年：3.3年）。
未实现损失毛额
截至2025年12月31日，我们的固定期限可供出售投资组合的未实现亏损总额为9900万美元（2024年：3.11亿美元）。
投资级固定期限，可供出售
包括任何外汇损失（收益）影响的未实现损失头寸中所有投资级固定期限的未实现损失头寸占摊余成本百分比的严重程度如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 严重程度 未实现亏损 |
公允价值 | 毛额 未实现 损失 |
% 总毛额 未实现 损失 |
公允价值 | 毛额 未实现 损失 |
% 总毛额 未实现 损失 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0-10% | $ | 2,545,441 | $ | (55,806) | 62 | % | $ | 5,564,985 | $ | (147,136) | 50 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 10-20% | 252,267 | (33,835) | 38 | % | 866,342 | (138,082) | 46 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20-30% | 712 | (216) | — | % | 43,062 | (11,696) | 4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30-40% | — | — | — | % | 183 | (89) | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40-50% | — | — | — | % | — | — | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| > 50% | — | — | — | % | 132 | (41) | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,798,420 | $ | (89,857) | 100 | % | $ | 6,474,704 | $ | (297,044) | 100 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
投资级固定期限未实现损失毛额减少主要反映了收益率下降和投资级公司债务证券信用利差收紧的影响。
非投资级固定期限，可供出售
包括任何外汇损失（收益）影响的未实现损失头寸中所有非投资级固定期限的未实现损失头寸占摊余成本的百分比的严重程度如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 严重程度 未实现亏损 |
公允价值 | 毛额 未实现 损失 |
% 总毛额 未实现 损失 |
公允价值 | 毛额 未实现 损失 |
% 总毛额 未实现 损失 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0-10% | $ | 263,445 | $ | (4,087) | 46 | % | $ | 643,929 | $ | (11,655) | 82 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 10-20% | 13,103 | (1,773) | 20 | % | 12,210 | (1,601) | 11 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20-30% | 3,927 | (761) | 9 | % | 1,387 | (354) | 2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30-40% | 297 | (102) | 1 | % | 1,557 | (602) | 4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40-50% | 1,053 | (478) | 5 | % | 289 | (75) | 1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| > 50% | 1,165 | (1,680) | 19 | % | 4 | (4) | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 282,990 | $ | (8,881) | 100 | % | $ | 659,376 | $ | (14,291) | 100 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
非投资级固定期限未实现损失毛额减少反映了非投资级高收益公司债证券信用利差收紧的影响。
88
股票证券
截至2025年12月31日，股本证券的未实现净收益为1.26亿美元（2024年：5900万美元）。这一增长是由全球股市上涨推动的。
抵押贷款
2025年期间，商业抵押贷款投资从5.06亿美元减少到3.57亿美元，减少了1.49亿美元，主要是由于偿还贷款。商业抵押贷款由多种商业物业作抵押，在美国各地按地理位置和按物业类型进行多样化，以降低集中风险。截至2025年12月31日，预期信贷损失准备金3000万美元（2024年：2300万美元）主要与办公楼部门的商业物业有关。
其他投资
我们其他投资组合的详情如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 多策略基金 | $ | 11,577 | 1 | % | $ | 24,919 | 3 | % | |||||||||||||||||||||
| 直接借贷资金 | 186,747 | 18 | % | 171,048 | 18 | % | |||||||||||||||||||||||
| 私募股权基金 | 364,376 | 36 | % | 320,690 | 35 | % | |||||||||||||||||||||||
| 房地产基金 | 291,491 | 28 | % | 291,640 | 31 | % | |||||||||||||||||||||||
|
合计多策略、直接借贷、私募股权和房地产基金
|
854,191 | 83 | % | 808,297 | 87 | % | |||||||||||||||||||||||
| 其他私人持有的投资 | 173,607 | 17 | % | 121,981 | 13 | % | |||||||||||||||||||||||
| 其他投资合计 | $ | 1,027,798 | 100 | % | $ | 930,278 | 100 | % | |||||||||||||||||||||
见合并财务报表项目8、附注5（e）‘投资’。
权益法投资
我们在Harrington Reinsurance Holdings Limited（“Harrington”）和Monarch Point Re（ISAC）Ltd.、Monarch Point Re（ISA 2023）Ltd.、Monarch Point Re（ISA 2024）Ltd.和Monarch Point Re（ISA 2025）Ltd.（统称“Monarch Point Re”）的所有权权益在权益法投资的收益（损失）利息中报告。参见合并财务报表附注5（f）'投资'.
受限资产
见合并财务报表项目8、附注5（j）‘投资’。
89
流动性和资本资源
流动性
流动性是衡量一家公司产生足以满足其业务运营的短期和长期现金需求的现金流的能力。我们在控股公司和运营子公司层面管理流动性。
控股公司
作为一家控股公司，AXIS Capital没有自己的业务，其资产主要包括对其子公司的投资。因此，AXIS Capital的未来现金流取决于其子公司能否获得股息或其他法定允许的分配，例如资本回报。
支付此类股息和/或分配的能力受到AXIS Capital子公司经营所在的各个国家和州的适用法律法规的限制（参见合并财务报表附注22项目8‘法定财务资料’欲了解更多详情），以及需要维持资本水平以充分支持保险和再保险业务，并保持独立评级机构发布的财务实力评级。
2025年期间，AXIS Capital收到10.0亿美元（2024：4.59亿美元）来自其子公司的分配。AXIS Capital的资金主要用途是向普通股和优先股股东支付股息、债务的利息和本金支付、对子公司的资本投资以及支付企业运营费用。我们认为AXIS Capital子公司的股息/分配能力，即12亿美元于2025年12月31日（2024年：14亿美元），将在可预见的未来为AXIS Capital提供充足的流动性。
运营子公司
AXIS Capital的运营子公司主要从保费净流入减去与承保活动相关的索赔付款以及净投资收益中获得现金。从历史上看，这些现金收入足以支付这些子公司的运营费用，以及支付给AXIS Capital的股息。子公司的剩余现金流一般投资于我们的投资组合，近年来也用于为普通股回购提供资金。
我们运营子公司的保险和再保险业务本质上提供了流动性，因为保费是提前收到（有时是大幅提前）的时间损失支付。然而，由于我们编写的某些类型的业务的低频/高严重性性质，为损失支付提供资金所需的现金金额可能会在不同时期出现显着波动。
最近三年经营、投资和筹资活动产生的合并现金流量如下：
|
提供（使用）的现金总额(1)
|
2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | (40,932) | $ | 1,844,813 | $ | 1,255,559 | |||||||||||||||||
| 投资活动 | (628,725) | 280,452 | (855,610) | ||||||||||||||||||||
| 融资活动 | (1,087,258) | (417,294) | (202,371) | ||||||||||||||||||||
| 汇率变动对现金的影响 | 14,479 | (28,335) | 11,754 | ||||||||||||||||||||
|
现金及现金等价物增加（减少）额
|
$ | (1,742,436) | $ | 1,679,636 | $ | 209,332 | |||||||||||||||||
（1）参见第8项，'合并现金流量表'了解更多详情。
90
经营活动
•2025年用于经营活动的现金净额为4100万美元，而2024年经营活动提供的现金净额为18.45亿美元。来自保险和再保险业务的现金流入通常包括保费、净购置成本和再保险可收回款项。现金流出主要包括支付损失和损失费用、支付给再保险公司的保费和运营费用。经营活动提供的现金可能会因收取保费和再保险可收回款项与支付损失和损失费用、向再保险人支付保费之间的时间差异而波动。
•与2024年相比，2025年的经营现金流出增加，主要是由于向再保险公司支付的保费增加，包括支付与Enstar的LPT协议完成2025年4月24日和支付损失和损失费用，部分被收到的保费和收到的再保险可收回款项的增加所抵消。
投资活动
•2025年投资现金流出主要与净购买7.1亿美元的固定期限、向Monarch Point Re再保险公司提供的贷款垫款1.39亿美元、净购买其他资产5100万美元、股本证券3200万美元、其他投资3000万美元以及权益法投资1100万美元有关，部分被出售和赎回短期投资的净收益2.06亿美元以及偿还抵押贷款1.38亿美元所抵消。
•2024年投资现金流入主要与出售和赎回固定期限的净收益2.81亿美元、包括在现金和现金等价物中的逆回购协议的未结算应付款项2.47亿美元、出售其他投资的净收益6600万美元和股本证券的净收益4000万美元以及出售和偿还抵押贷款的净收益8100万美元有关，部分被净购买2.04亿美元的短期投资和向Monarch Point Re提供的1.99亿美元贷款垫款所抵消。
融资活动
•2025年的融资现金流出主要是由于回购了9.14亿美元的普通股以及支付给普通股和优先股股东的股息1.73亿美元。
•2024年的融资现金流出主要是由于回购了2.16亿美元的普通股支付给普通股和优先股股东的1.82亿美元股息，以及偿还了1900万美元的联邦Home Loan银行预付款。
•未来股息和股份回购的宣布和支付由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素，包括但不限于我们的净收入、财务状况、业务需求、我们运营子公司的资本和盈余要求以及监管和合同限制，包括我们的信贷额度中详述的那些限制（有关更多详细信息，请参阅下文的“资本资源–股份回购”）。
自2003年以来，我们在所有年份都产生了正的经营现金流，除了2025年受到付款与Enstar的LPT协议完成2025年4月24日.尽管受到全球金融危机的影响，并认识到重大灾难和与天气有关的损失，包括受的2020年和2021年的新冠疫情。
净损失和损失费用，毛额恢复保费，包括对巨灾和天气相关损失的最终损失估计1.59亿美元2025年，2.26亿美元2024年和1.38亿美元2023年。对其中某些事件的最终损失的估计仍然存在很大的不确定性（请参阅‘承保结果–保险分部–当前事故年度亏损’及‘承保结果–再保险分部–当前事故年度亏损率’了解更多详情），以及相关现金流出的时间安排。
如果索赔付款义务加速超过我们从经营现金流中为付款提供资金的能力，我们将利用现金和现金等价物余额和/或清算我们投资组合的一部分。
作为背景，在2026年1月1日，我们最大的1合100年返回期，单次发生，单区模拟的可能最大损失（美国东南部飓风）约为2.25亿美元，扣除再保险。与此类事件有关的索赔付款将在跨越多个月的期间内支付。我们的内部风险容忍框架旨在限制单一事件导致的资本损失以及多个但可能更小的事件可能导致的资本损失，在任何一年（参见第1项‘风险与资本管理’了解更多详情）。
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我们的投资组合在很大程度上偏重于保守、高质量和高流动性的证券。我们预计，如有必要，现金及投资资产截至2025年12月31日，约144亿美元（2024年152亿美元）可在正常市场条件下的一到三个工作日内获得。其中73亿美元（2024年69亿美元）与受限资产有关，这主要支持我们在我们运营所在的监管管辖区承担的义务te作为非admitted承运人（参见合并财务报表附注5（j）项目8‘投资’了解更多详情）。
我们预计，运营产生的现金流，加上我们的投资组合提供的流动性，将足以在可预见的未来支付所需的现金流出和其他合同承诺（参考‘合同义务和承诺’下文了解更多详情）。
资本资源
除了普通股，我们还利用了其他外部融资来源，包括债务、优先股和信用证便利来支持我们的业务运营。我们认为，我们持有充足的资本，使我们能够利用市场机会，维持我们的财务实力评级，以及遵守各种当地法定法规。我们定期监测资本充足情况，并根据业务需要调整资本基础（参见第1项‘风险与资本管理’了解更多详情）。
下表汇总了合并资本：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| 债务 | $ | 1,316,710 | $ | 1,315,179 | |||||||||||||
| 优先股 | 550,000 | 550,000 | |||||||||||||||
| 共同权益 | 5,806,435 | 5,539,379 | |||||||||||||||
| 股东权益 | 6,356,435 | 6,089,379 | |||||||||||||||
| 总资本 | $ | 7,673,145 | $ | 7,404,558 | |||||||||||||
| 债务与总资本的比例 | 17.2 | % | 17.8 | % | |||||||||||||
我们以债务和股权资本相结合的方式为我们的运营提供资金。债务与总资本比率显示了我们的资本结构，同时也对我们的财务实力有所了解。
我们认为，我们的财务灵活性仍然很强。如果出现与先前预期不同的事态发展，则进行调整。
债务
债务指于2014年发行的5.150%优先票据，将于2045年到期，于2017年发行的4.000%优先票据，将于2027年到期，于2019年发行的3.900%优先票据，将于2029年到期，及于2019年发行的4.900%初级次级票据，将于2040年到期（请参阅综合财务报表附注10（a）项目8‘债务和融资安排’了解更多详情）.
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联邦Home Loan银行预付款
该公司的子公司AXIS Insurance Company和AXIS Surplus Insurance Company是芝加哥联邦Home Loan银行（“FHLB”）的成员。
成员可以在一定条件下以具有竞争力的利率向FHLB借款。截至2025年12月31日，两家公司承认的资产约为36亿美元（2024年：32亿美元），这提供了高达约8.88亿美元（2024年：7.98亿美元）的借贷能力（请参阅综合财务报表附注11项目8‘联邦Home Loan银行垫款’).
截至2025年12月31日，该公司在FHLB计划下的借款为6600万美元（2024年：6600万美元）。
FHLB预付款将于2026年到期，按3.9%至4.6%的利率支付利息（2024年：4.5%至5.5%）。截至2025年12月31日止年度，公司产生利息支出300万美元（2024年：400万美元）。FHLB计划下的借款由公允价值为7400万美元（2024年：7200万美元）的现金和投资担保。
优先股
E系列优先股
2016年11月7日，我们发行了5.5亿美元的5.50% E系列优先股，清算优先权为每股2,500美元（相当于每股存托股份25美元）。E系列优先股的股息是非累积的。在宣布的范围内，就每个股息期而言，股息累积的每股金额相当于每年清算优先权的5.50%（相当于每股E系列优先股137.50美元和每股存托股1.375美元）。我们可以在2021年11月7日或之后赎回这些股票，赎回价格为每股E系列优先股2500美元（相当于每股存托股票25美元） （参见合并财务报表项目8、附注15‘股东权益’了解更多详情）.
有担保信用证融资
我们经常与金融机构订立协议，以获得有担保信用证融资。
于2025年12月31日，AXIS Capital的若干营运附属公司的承诺信用证融资额度达最大总量3亿美元和一笔未承诺的担保信用证融资，最高可达最大总量oF可从Citibank Europe plc（“花旗银行”）获得2亿美元。截至2025年12月31日，未偿信用证为2.26亿美元（2024年：2.35亿美元）。
这些便利主要用于在正常经营过程中向向我们购买再保险保护的某些保险和再保险实体签发信用证。根据当地保险法规，这些信用证允许这些业务为在AXIS Capital的子公司未获得许可或以其他方式被承认为保险人的司法管辖区获得的再保险提供信贷。除其他因素外，我们未到期信用证的价值受未到期保费金额、损失准备金的发展、损失准备金的支付模式、我们业务的扩张以及该业务的损失经历等因素的驱动（请参阅综合财务报表附注10项目8‘债务和融资安排’了解更多详情）。
截至2025年12月31日，AXIS Corporate Capital UK II Limited作为AXIS Syndicate 1686和AXIS Syndicate 2050（统称“Syndicates”）的管理代理，通过AXIS Managing Agency Limited行事，拥有可从花旗银行获得的最高总额为9000万美元的未承诺无担保信用证融资。截至2025年12月31日，未结信用证 都是8000万美元.
本信用证融资旨在支持与辛迪加参与劳合社保险市场有关的义务，特别是其在劳合社要求下的资金（请参阅综合财务报表附注10项目8‘债务和融资安排’了解更多详情）。
截至2025年12月31日，AXIS Specialty Limited拥有一项未承诺的双边短期信贷额度，最高可从富国银行银行全国协会获得最高总额为1.5亿美元的信贷额度。截至2025年12月31日，未提取1.5亿美元融资.信贷额度旨在支持借款人的营运资金需求和一般公司费用（参见综合财务报表附注10项目8‘债务和融资安排’了解更多详情）。
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共同权益
截至二零二五年十二月三十一日止年度，共同权益国力增加了2.67亿美元。下表调节了期初和期末普通股权益职位：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 普通股权-开业 | $ | 5,539,379 | $ | 4,713,196 | ||||||||||||||||
| 股份补偿费用 | 43,184 | 40,487 | ||||||||||||||||||
|
可供出售投资的未实现收益变动，税后净额
|
281,607 | 122,042 | ||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | 14,381 | (23,763) | ||||||||||||||||||
|
净收入
|
1,008,898 | 1,081,786 | ||||||||||||||||||
| 优先股股息 | (30,250) | (30,250) | ||||||||||||||||||
| 普通股股息 | (138,518) | (150,495) | ||||||||||||||||||
| 回购的库存股 | (914,276) | (215,868) | ||||||||||||||||||
| 补发的库存股 | 2,030 | 2,244 | ||||||||||||||||||
| 普通股-收盘 | $ | 5,806,435 | $ | 5,539,379 | ||||||||||||||||
股份回购
在2025年期间，我们重新购买ASed1000万股普通股，总额为9.14亿美元，其中包括根据我们董事会授权的股票回购计划回购的8.88亿美元，以及来自员工的2700万美元，用于帮助他们清偿因归属以股份结算的限制性股票单位而产生的个人预扣税负债g在o下咆哮ur 2017年长期股权补偿计划。
2024年6月30日，我们于2023年12月批准的股份回购计划下的授权已用尽。
2024年5月16日，我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，回购公司最多3亿美元的普通股。新的股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购其股份。2025年2月6日，该计划下的授权已用尽。
2025年2月19日，我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，回购公司最多4亿美元的普通股。新的股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购其股份。2025年9月3日，该计划下的授权已用尽。
2025年9月17日，我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，最多可回购4亿美元的公司普通股。新股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购其股份。截至2025年12月31日，我们在开放式董事会授权股票回购计划下有1.12亿美元的剩余授权用于普通股回购。
参考项目5 '市场对注册人普通股权、相关股东事项和发行人购买股权证券的和项目8、合并财务报表附注15‘股东权益’了解更多详情。
上架登记
2025年11月4日，我们提交了一个未分配的通用货架注册状态与美国证券交易委员会达成协议，该协议在提交申请后生效。根据货架登记，我们可能会发行无限量的股权、债务、认股权证、购买合同或这些证券的组合。我们根据本登记声明发行证券的意图和能力将取决于任何拟议发行时的市场情况。
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财务实力评级
运营子公司
我们的主要保险和再保险运营子公司获得国际公认评级机构的财务实力评级，包括标准普尔、A.M. Best和穆迪投资者服务公司。这些评级是公开宣布的，可直接从各机构获得，也可在我们的网站上获得。
财务实力评级是评级机构对一家公司的整体财务实力及其履行保险和再保险合同义务能力的意见。独立评级是确立保险和再保险市场竞争地位的重要因素之一。评级机构在确定一家保险公司的财务实力评级时考虑了很多因素，包括支持该公司业务运营所必需的法定盈余的相对水平。这些评级是基于评级机构认为与投保人、代理人和中介机构相关的因素，不针对投资者的保护。评级不是购买、出售或持有证券的建议。
以下是国际公认机构对我们的主要保险和保险经营子公司的最新财务实力评级：
| 评级机构 | 机构对评级的描述 | 评级与展望 | 机构评级 定义 |
评级排名 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 标准普尔 | 一份“关于保险组织财务安全特征的意见，就其保单和合同项下的支付能力，按照其条款的规定”。 |
A +
（稳定）
|
“履行财务承诺的强大能力” | ‘A’类在十大评级类别中排名第三。第二至第八个主要评级类别可能会通过添加正负号进行修改，以显示在主要评级类别内的相对地位。 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 上午。贝斯特 | 一份“关于保险人的资金实力和履行其现行保单和合同义务的能力的意见”。 |
A
（稳定）
|
“履行持续保险义务的卓越能力” | ‘A’类别是十四个最高评级中的第三个。评级展望（‘正面’、‘负面’和‘稳定’）被分配来指示评级在中期的潜在方向，通常定义为36个月。 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 穆迪投资者服务公司 | 《关于保险公司按时支付高级投保人理赔和义务能力的意见》。 |
A2
（稳定）
|
“提供良好的金融安全” | ‘A’类别在九个评级类别中排名第三。第二至第七类中的每一类都细分为三个子类，如附加的数字修饰符‘1’、‘2’和‘3’所示。‘1’修饰符表示义务在评级类别中排名较高，‘2’修饰符表示中等类别排名，‘3’修饰符表示在评级类别中排名较低。 | ||||||||||||||||||||||||||||
非经营性持股公司
2024年1月29日，标准普尔确认AXIS资本控股公司的发行人信用评级为A-（稳定）。此外，标普还重申了对所有核心运营子公司的A +财务实力和发行人信用评级（稳定）。
稳定的前景反映了标准普尔的预期，即AXIS将在稳健、波动性较小的承保业绩的支持下维持其强大的竞争地位，并将在2023-2025年将资本充足率保持在99.99%（或极端压力）水平。
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合同义务和承诺
截至2025年12月31日，按到期期间分列的合同义务和承付款为：
| 各期到期付款 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合同义务和承诺 | 合计 | 小于1 年 |
1-3年 | 3-5年 | 超过 5年 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
估计损失毛额和损失费用付款(1)
|
$ | 18,122,256 | $ | 5,140,504 | $ | 6,168,334 | $ | 3,218,486 | $ | 3,594,932 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
经营租赁义务(2)
|
136,320 | 16,937 | 30,719 | 29,950 | 58,714 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
未提供资金的投资承诺(3)
|
1,089,367 | 278,196 | 282,558 | 218,414 | 310,199 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 融资活动 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
债务（本金支付）(4)
|
1,325,000 | — | 350,000 | 300,000 | 675,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
债务（利息支付）(4)(5)
|
408,714 | 61,002 | 106,811 | 54,918 | 185,983 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 21,081,657 | $ | 5,496,639 | $ | 6,938,422 | $ | 3,821,768 | $ | 4,824,828 | ||||||||||||||||||||||||||||
(1)我们有义务为我们所写的保险和再保险合同所涵盖的特定损失事件支付索赔。损失赔偿是我们未来最重要的付款义务。与我们的其他合同义务相反，现金付款无法从基础合同中规定的条款中确定。我们对损失准备金和损失费用的最佳估计反映在上表中。实际金额和时间可能与我们的最佳估计存在重大差异（请参阅‘关键会计估计–损失和损失费用准备金’了解更多详情）。我们没有考虑到应付给我们的未付款项可收回的相应再保险。
(2)在日常业务过程中，我们就在不同日期到期的办公空间续签和订立新租约。经营租赁义务还包括2600万美元未摊销贴现费用（参见合并财务报表附注13项目8 '租约'了解更多详情）。
(3)我们有6.83亿美元与我们的其他投资组合相关的无资金投资承诺，可由我们的投资经理赎回（请参阅合并财务报表附注5（e）项目8 '投资'及综合财务报表附注12（e）‘承诺与意外’了解更多详情）。此外，我们还有300万美元与我们的商业抵押贷款组合相关的无资金承诺和4.03亿美元与我们的公司债务组合相关的无资金承诺。
(4)见合并财务报表项目8、附注10（a）'债务和融资安排s '了解更多详情。
(5)债务（利息支付）进一步包括800万美元 未摊销的贴现和发债费用（参见合并财务报表附注10（a）项目8 '债务和融资安排s '了解更多详情）。
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关键会计估计
合并财务报表包括某些本质上具有不确定性和判断性的金额。因此，我们需要作出假设和最佳估计，以确定报告的数值。我们认为，在以下情况下，会计估计至关重要：（1）它要求做出重大假设以应对不确定性，以及（2）估计的变化可能对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大影响。
我们认为，需要这种主观和复杂估计的重大项目是：
•损失和损失费用准备金；
•可就未付损失和损失费用收回的再保险，包括预期信用损失准备金；
•毛保费承保和净保费收入；
•金融资产和负债的公允价值计量；和
•与固定期限相关的信用损失准备金，可供出售。
重要的会计政策对理解合并财务报表也很重要（参见合并财务报表附注2项目8‘列报依据和重要会计政策’了解更多详情）。
我们认为，纳入合并财务报表的金额反映了管理层的最佳判断。然而，诸如项目1a所述的因素'风险因素'可能导致实际事件或结果与基本假设和估计存在重大差异，从而可能对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。
损失和损失费用准备金
概述
我们认为，我们作出的最重要的会计判断是损失准备金和损失费用准备金（“损失准备金”）的估计。损失准备金代表管理层对在资产负债表日或之前已发生的保险和再保险事件的损失和损失费用（“最终损失”）的最终责任的未支付部分的估计。损失准备金反映已向我们报告的索赔（“案件准备金”）和已发生但未向我们报告的索赔（“IBNR”）。损失准备金代表我们根据我们对该特定时点已知事实和情况的评估，对最终理赔和管理索赔所需费用的最佳估计。
损失准备金不是对负债的精确计算，而是复杂的估计。估计损失准备金的过程涉及多个变量（参考‘报告储备的选择–管理层的最佳估计’下文了解更多详情）。我们在每个报告期审查对损失准备金的估计，并考虑在该特定时间点已知的所有重要事实和情况。随着更多经验和其他数据变得可用和/或法律和法律解释发生变化，我们可能会调整之前对损失准备金的估计。调整在确定期间确认。因此，它们可以对该期间的承保结果产生有利的影响，表明当前的估计低于先前的估计，或者产生不利的影响，表明当前的估计高于先前的估计。
案件准备金
关于保险业务，我们一般会收到我们的被保险人和/或其经纪人的损失通知。根据这些信息，我们的理赔人员估计索赔产生的最终损失，包括管理理赔过程的费用。这些估计数反映了我们的索赔人员根据一般准备金做法作出的判断、这些人员关于具体索赔性质的经验和知识，以及在适当情况下法律顾问、损失理算员和其他相关顾问的建议。
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关于再保险业务，我们一般会收到分出公司和/或其经纪人的损失通知。对于超额损失合同，我们通常会收到特定合同的保险损失通知，并为索赔产生的估计最终责任记录案件准备金。对于按比例编写的合同，我们通常会收到汇总的索赔信息，并根据该信息记录索赔产生的估计最终责任的案件准备金。比例再保险合同通常要求对超过预先定义金额的损失进行单独通知，这样我们就可以对其进行充分评估。我们的理赔部门评估我们收到的每一份具体损失通知，并在割让公司的索赔准备金被认为不足时记录额外的案件准备金。我们还开展广泛的分出人审计计划，必要时使用外包的法律和行业经验。这使我们能够审查分出人的索赔管理做法，以确保准备金与风险敞口一致、充分建立并及时正确报告。
IBNR
由于已报告索赔的潜在发展以及损失事件发生与实际报告之间的时间差，IBNR的估计是必要的，这被称为报告滞后。报告滞后可能产生于若干因素，包括但不限于损失的性质、使用中间人以及索赔调整过程中的复杂性。由于我们没有关于IBNR的具体信息，因此必须进行估计。IBNR的计算方法是从管理层对最终损失的最佳估计中扣除已发生的损失（即已支付的损失和案件准备金）。与在合同层面建立的案件准备金相比，IBNR准备金一般按总量水平进行估计，不能确定为特定损失事件或合同的准备金（参考'为灾难性事件做准备'下文了解更多详情）。
保留方法
见合并财务报表项目8、附注8'损失准备金和损失费用 –保留方法–信息来源'用于描述我们季度损失准备金流程中使用的数据的收集和分析。
见合并财务报表项目8、附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–精算分析’对我国精算师普遍采用的准备金估算法、预期损失率法（“ELR法”）、损失展开法（又称“链梯法”或“链式比率法”）和Bornhuetter-Ferguson法（“BF法”）进行了描述，并对其优缺点进行了讨论。
见合并财务报表项目8、附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–关键精算假设’，其中指出，在我们的季度损失准备金流程中使用的最重要的假设是预期损失率（“ELR”）和损失发展模式。
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按准备金类别分列的毛损准备金
每个可报告分部的毛损准备金，按案件准备金和IBNR分开，按准备金类别显示如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 案件储备 | IBNR | 合计 | 案件储备 | IBNR | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险板块： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | $ | 628,961 | $ | 888,753 | $ | 1,517,714 | $ | 571,477 | $ | 732,266 | $ | 1,303,743 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 伤亡 | 1,840,499 | 6,117,060 | 7,957,559 | 1,531,924 | 6,127,417 | 7,659,341 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业其他 | 566,990 | 1,114,259 | 1,681,249 | 543,963 | 992,656 | 1,536,619 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
保险总额
|
3,036,450 | 8,120,072 | 11,156,522 | 2,647,364 | 7,852,339 | 10,499,703 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险分部： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 伤亡 | 2,129,777 | 3,085,382 | 5,215,159 | 2,040,947 | 2,918,011 | 4,958,958 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 特长 | 326,296 | 824,243 | 1,150,539 | 328,094 | 714,320 | 1,042,414 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流 | 304,629 | 295,407 | 600,036 | 417,498 | 300,356 | 717,854 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
再保险总额
|
2,760,702 | 4,205,032 | 6,965,734 | 2,786,539 | 3,932,687 | 6,719,226 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 5,797,152 | $ | 12,325,104 | $ | 18,122,256 | $ | 5,433,903 | $ | 11,785,026 | $ | 17,218,929 | |||||||||||||||||||||||||||||
为了捕捉损失准备金发展和潜在波动的关键动态，应根据损失出现和结算的潜在预期长度来考虑准备金类别，一般称为“尾部”。先前事故年储量的有利发展表明当前的估计低于先前的估计，而先前事故年储量的不利发展表明当前的估计高于先前的估计。
虽然短尾业务的最终亏损估计在本质上比长尾业务更确定，但仍需要做出重大判断。比如，我们的超额保险和超额损失再保险业务，很多都有很高的附着点。因此，索赔是否会超过那些附着点往往很难估计。此外，与巨灾事件相关的内在不确定性进一步增加了估计潜在风险的复杂性。此外，我们对保险领域的某些业务使用管理总代理（“MGA”）和其他生产商，这可能会延迟损失信息的报告。对于短尾业务，我们预计一个事故年或承保年的大部分发展将在随后的一到三年内得到认可。
对长尾业务的估计造成额外不确定性的因素包括但不限于：
•精算估计的潜在波动性，产生重大已发生损失所需的发展年数占最终损失的百分比；
•关于损失趋势、索赔膨胀（例如医疗、司法、社会）和一般经济状况的内在不确定性；和
•相对于准备金估算所依赖的先前行业损失经验，未来诉讼、立法或司法变更可能影响未来损失经验的可能性。
见合并财务报表项目8、附注8‘亏损及亏损开支准备金–亏损及亏损开支准备金–上年度准备金发展’按分段、储备等级和事故年份对上一年度储备发展进行讨论。
信贷和政治风险业务准备金
见合并财务报表项目8、附注8‘亏损及亏损开支准备金–亏损及亏损开支准备金–上年度准备金发展’有关包括保险和再保险信贷以及政治风险业务条线的保险专业其他和再保险专业准备金类别的上一年准备金开发的进一步详情。
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为灾难性事件保留
见合并财务报表项目8、附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–灾难性事件准备金’了解更多详情。
除项目8所述以外，合并财务报表附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–灾难性事件准备金’还有一些额外的风险会影响我们准确估计灾难性事件最终损失的能力。例如，与飓风和地震有关的损失准备金估计数可能受到以下因素的影响，这些因素包括但不限于：无法进入受影响地区的部分区域、基础设施中断、造成损失的因素的复杂性、法律和监管方面的不确定性、估计业务中断损失和额外生活费用所涉及的复杂性、需求激增的影响、欺诈和现有信息的有限性。对于飓风，额外的复杂覆盖因素可能包括确定损害是由洪水还是风造成的，评估一般责任和污染暴露，以及霉菌损害。例如，在报告所述期间接近尾声时，发生灾难的时间也会影响我们可用于估计该报告所述期间损失准备金的信息水平。
2025年业务成果受到自然和人为灾害活动的影响（参考‘承保结果–保险分部–当前事故年度损失率’和‘承保结果–再保险分部–当前事故年度损失率’了解更多详情）。
报告储备的选择–管理层的最佳估计
见合并财务报表项目8、附注8‘损失和损失费用准备金–准备金方法–报告准备金的选择–管理层的最佳估计’了解更多详情。
独立精算审查
我们每年聘请一家独立精算事务所，为我们的每个运营子公司和法定报告实体提供损失准备金合理性的精算意见，因为这些精算意见是满足各种保险监管要求所必需的。这家精算公司还与管理层讨论其年度审查的结论，并将其调查结果提交给董事会的审计委员会。
灵敏度分析
虽然我们认为2025年12月31日的损失准备金是足够的，但新的信息、事件或情况可能导致最终损失大大高于或低于我们的损失准备金中的拨备。如前所述，可能导致准备金增加或减少的因素有很多，特别是与巨灾损失和较长的业务尾线相关的因素。
预期损失率是在发展初期对业务进行最终损失估计时的一个关键假设。较高的预期损失率导致较高的最终损失估计，反之亦然。
假设损失发展模式是估算损失准备金的另一个重要假设。加速损失报告模式（即缩短索赔尾部）会导致较低的最终损失，因为已经发生的损失的估计比例会更高。
100
用于估算2025年12月31日毛损准备金的两个关键假设的合理可能变动对毛损准备金估计的影响如下：
| 保险 | ||||||||||||||||||||||||||
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亏损发展格局
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预期损失率 | |||||||||||||||||||||||||
| 较高的损失准备金（较低的损失准备金） | ||||||||||||||||||||||||||
| 物业 |
低5%
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不变 |
高5%
|
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| 缩短3个月 | $ | (122,477) | $ | (70,443) | $ | (17,383) | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (54,360) | — | 48,945 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | 41,430 | 99,402 | 147,125 | |||||||||||||||||||||||
|
伤亡
|
低10%
|
不变 |
高10%
|
|||||||||||||||||||||||
| 缩短3个月 | $ | (898,647) | $ | (315,997) | $ | 224,599 | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (600,107) | — | 590,283 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | (202,845) | 380,597 | 1,003,380 | |||||||||||||||||||||||
|
专业其他
|
低5%-10 %
|
不变 |
高5%-10 %
|
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| 缩短3个月 | $ | (137,987) | $ | (80,919) | $ | (21,262) | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (60,063) | — | 61,051 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | 29,783 | 92,799 | 157,056 | |||||||||||||||||||||||
| 再保险 | ||||||||||||||||||||||||||
|
亏损发展格局
|
预期损失率 | |||||||||||||||||||||||||
| 较高的损失准备金（较低的损失准备金） | ||||||||||||||||||||||||||
|
伤亡
|
低10%
|
不变 |
高10%
|
|||||||||||||||||||||||
| 缩短3个月 | $ | (521,338) | $ | (224,696) | $ | 74,027 | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (307,601) | — | 312,528 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | (53,072) | 260,925 | 588,309 | |||||||||||||||||||||||
|
特长
|
低5%-10 %
|
不变 |
高5%-10 %
|
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| 缩短3个月 | $ | (130,820) | $ | (57,777) | $ | 15,461 | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (75,290) | — | 74,237 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | (4,235) | 72,667 | 150,998 | |||||||||||||||||||||||
|
径流
|
低5%
|
不变 |
高5%
|
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| 缩短3个月 | $ | (23,147) | $ | (4,315) | $ | 14,516 | ||||||||||||||||||||
| 不变 | (18,832) | — | 18,832 | |||||||||||||||||||||||
| 多3个月 | (16,466) | 2,367 | 21,200 | |||||||||||||||||||||||
结果显示了所有事故年份损失准备金的累计增（减）额。
例如，如果保险财产业务的假定损失发展模式缩短三个月而ELR假设没有伴随变化，损失准备金可能会减少大约7000万美元。表中详述的每一项影响都是单独估计的，没有考虑关键假设之间或业务线之间的任何相关性。因此，将每一个金额加在一起，试图估计总波动性是不合适的。此外，据指出，在某些情况下，例如对灾难估计或信贷和政治风险估计的预测，发展模式并不合适，因为使用了更多的定制技术。虽然我们认为所呈现的预期损失率和损失发展模式的变化可以合理预期，但我们关于可变性的历史损失数据通常是有限的，实际变化可能大于或小于这些金额。
同样重要的是要注意，这些变化并不意味着是一系列“最好情况”或“最坏情况”的情景，因此，未来损失准备金的变化可能会多于或少于所列金额。虽然我们认为这些是合理可能的情景，但我们认为这种敏感性分析不应被视为实际的储备范围。
101
未付损失和损失费用可收回的再保险
在正常经营过程中，我们采购兼性和 条约再保险保护，以限制最终损失并降低损失聚集风险。如果再保险公司不履行其在再保险协议下的义务，我们将继续承担责任。因此，在我们的任何再保险公司无法或不愿意支付索赔的情况下，我们面临与可就未付和已付损失和损失费用收回的再保险相关的信用风险。
每个可报告分部的未付损失和损失费用的再保险可收回款项（“再保险可收回款项”），按案件准备金和IBNR分开，按准备金类别列示如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 案例 储备金 |
IBNR | 合计 | 案例 储备金 |
IBNR | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险板块： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业 | $ | 203,976 | $ | 322,431 | $ | 526,407 | $ | 206,654 | $ | 269,708 | $ | 476,362 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 伤亡 | 1,022,883 | 2,895,540 | 3,918,423 | 851,597 | 3,075,267 | 3,926,864 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 专业其他 | 157,049 | 281,751 | 438,800 | 134,308 | 258,621 | 392,929 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险总额 | 1,383,908 | 3,499,722 | 4,883,630 | 1,192,559 | 3,603,596 | 4,796,155 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险分部： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 伤亡 | 1,470,825 | 1,826,463 | 3,297,288 | 484,220 | 1,122,586 | 1,606,806 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 特长 | 171,994 | 230,580 | 402,574 | 75,482 | 155,906 | 231,388 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 径流 | 188,393 | 179,878 | 368,271 | 112,288 | 94,260 | 206,548 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险总额 | 1,831,212 | 2,236,921 | 4,068,133 | 671,990 | 1,372,752 | 2,044,742 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 3,215,120 | $ | 5,736,643 | $ | 8,951,763 | $ | 1,864,549 | $ | 4,976,348 | $ | 6,840,897 | |||||||||||||||||||||||||||||
于2025年12月31日，再保险可收回款项占损失准备金的百分比为49%（2024年：40%）。
确认再保险可收回款项需要以下两个关键估计：
•第一个估计是要分给我们再保险公司的损失准备金数额。这一数额包括与案件准备金有关的数额和与IBNR有关的数额。见合并财务报表项目8、附注2‘列报依据和重要会计政策’了解更多详情。
•第二个估计是我们认为最终不会从再保险公司收取的再保险可追偿余额的金额。我们有选择性地选择再保险公司，主要从财务状况和行业评级较强的再保险公司购买再保险。由于再保险公司支付债权的能力和意愿，我们最终收取的金额可能与我们的估计不同，这可能会受到诸如破产、合同语言或承保范围的合同纠纷和/或其他原因等因素的负面影响。此外，特定再保险公司的经济状况和/或经营业绩可能会恶化，这也可能影响再保险公司履行合同义务的能力和意愿。
我们至少每季度审查一次再保险可收回款项，以估计预期信用损失的备抵。见合并财务报表项目8、附注2‘列报依据和重要会计政策’了解更多详情。
截至2025年12月31日，预期信贷损失准备金为4000万美元（2024年：4300万美元).我们在过去三年没有注销任何重大的再保险可收回余额。
在2025年12月31日，使用不同的假设可能会对预期信用损失准备金产生重大影响。如果我们的再保险公司的信用状况因影响再保险行业的不利事件而恶化，例如大量的巨灾，无法收回的金额可能会明显大于预期信用损失的备抵。考虑到估计预期信用损失准备的各种考虑因素，我们无法精确量化特定行业事件可能对预期信用损失准备产生的影响。
于2025年12月31日，再保险人的三个最大余额分别占未支付和已支付的损失和损失费用可收回的再保险的20%、8%和4%（2024年：12%、7%和5%）。
102
于2025年12月31日，可从再保险公司收回的金额包括完全抵押的31%、可从A.M.Best评级为A-或更高的再保险公司收回的65%和可从A.M.Best评级为低于A-的再保险公司收回的4%（2024年：分别为17%、81%和2%）。
见合并财务报表项目8、附注12‘承诺和意外’用于分析与再保险可收回款项相关的信用风险。
毛保费
收入主要与我们的承保业务产生的保费有关。承保毛保费的确认依据因保单或合同类型而异。见合并财务报表项目8、附注2‘列报依据和重要会计政策’了解更多详情。
保险板块
对于我们的大部分保险业务，在保单中确定的固定保费在保单开始时记录。如果基础保险价值发生变化，该保费将进行调整。我们积极监测基础保险价值，保费的任何调整在确定期间确认。以固定保费为基础的毛保费入账f或截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，该分部毛保费的94%。有些业务是通过MGA编写的，第三方授权根据我们的承保准则代表我们绑定风险。对于这项业务，保费是根据从MGA收到的月度或季度报表或基于历史经验的最佳估计来记录的。
我们保险业务的其余部分是以行滑或比例为基础写成的，在这种基础上，我们与其他不相关的保险人一起承担特定风险或风险组的保费和损失的约定比例。由于该业务的保费未在保单中识别，保费在保单开始时根据客户通过经纪人提供的估算确认（参考‘再保险板块’下文了解更多详情）。我们每季度审查这些溢价估计，对溢价估计的任何调整在确定期间确认。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，按线滑或按比例计提的毛保费占该分部毛保费的6%。
对于信贷和政治风险业务线，我们以多年为基础编写某些政策。这些保单的保费在保单开始时根据管理层对将收到的保费的最佳估计入账，包括与预付款/再融资有关的假设。于2025年12月31日，信贷及政治风险业务额度的未到期保费平均存续期为5.5年（2024年：5.6年）。
再保险板块
再保险部门按超额损失或按比例向分出人（即保险公司）提供保险。在大多数情况下，分出人就他们在与我们签订协议时尚未书面的业务向我们寻求保护。因此，分出人在向我们购买再保险时必须估算其基础保费。
与分出人签订的超额损失再保险合同通常包括最低或存款保费条款。对于超额损失再保险合同，最低保费或存款保费一般被认为是合同开始时对保费的最佳估计。最低或定金溢价通常在合同期结束时进行调整，以反映合同期内有效的基础风险的变化。对最低或存款保费的任何调整在确定期间确认。就超额损失再保险合同承保的毛保费分别占截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度再保险分部承保毛保费的35%和40%。
对于比例再保险合同，保费在合同开始时根据估计数确认要成为从割让公司收到。我们每季度审查这些溢价估计，并根据分出人报告的溢价评估其合理性。促使初始保费估计数发生变化的因素可能包括：
•分出人接受的新业务续费率或费率的变化（变化可能是由于相关保险市场的变化可能会影响我们的不止一个分出人，或者可能是单个分出人的营销策略或风险偏好发生变化的结果）；
•潜在风险暴露值的变化；和/或
•分出人收取的费率变化。
103
作为这一审查过程的结果，对溢价估计的任何调整在确定期间确认。保费估计的变化可能对该期间的毛保费产生重大影响。保费估计的变化也可能对确定期间赚取的净保费产生重大影响，因为任何调整都可能是大幅或完全赚取的。为比例再保险合同承保的毛保费，包括对前几年确定的保费估计的调整，分别占截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度再保险分部承保毛保费的65%和60%。
年内开始的比例再保险合同的毛保费如下：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 责任 | $ | 426,345 | $ | 365,854 | $ | 356,022 | |||||||||||||||||
| 专业线 | 371,089 | 343,208 | 280,381 | ||||||||||||||||||||
| 电机 | 101,232 | 40,848 | 68,136 | ||||||||||||||||||||
| 事故与健康 | 243,550 | 310,907 | 298,577 | ||||||||||||||||||||
| 信用和担保 | 263,395 | 205,393 | 169,297 | ||||||||||||||||||||
| 农业 | 154,367 | 140,714 | 99,806 | ||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 | 28,236 | 30,916 | 19,839 | ||||||||||||||||||||
|
径流线
|
|||||||||||||||||||||||
| 灾难 | — | — | 1,343 | ||||||||||||||||||||
| 物业 | 293 | 297 | 3,000 | ||||||||||||||||||||
| 工程 | — | — | — | ||||||||||||||||||||
|
径流线总数
|
293 | 297 | 4,343 | ||||||||||||||||||||
| 估计保费总额 | $ | 1,588,507 | $ | 1,438,137 | $ | 1,296,401 | |||||||||||||||||
| 毛保费（再保险分部） | $ | 2,465,308 | $ | 2,390,304 | $ | 2,215,761 | |||||||||||||||||
| 占总承保毛保费的百分比 | 64 | % | 60 | % | 59 | % | |||||||||||||||||
历史经验表明，比例再保险合同的初始保费估计数在过去5年中的累计调整幅度从（3%）到10%不等。
我们认为，比例再保险合同对2025年初始保费估计的合理可能变化将是任一方向的2%。如此幅度的初始保费估计变动将导致毛保费变动约3200万美元。如此幅度的初始保费估计变动不会对税前净收入产生实质性影响.更大的变化，无论是正面的还是负面的，都是可能的。
已赚净保费
保费是在我们面临潜在风险的时期内赚取的。合同开始后情况的变化可能会影响收益期。例如，当合约的敞口限制达到时，任何相关的未到期溢价都将被完全赚取。这可能会对所赚取的净保费产生重大影响，特别是对于信用和政治风险业务范围内的多年期合同而言。
固定保费保单和超额损失再保险合同一般是在合同期内以“发生的损失”或“提出的索赔”为基础写成的。因此，保费在合同期限内平均赚取，合同期限一般为12个月。
线滑或比例保单和比例再保险合同一般是在“附加风险”的基础上写成的，涵盖与这些合同期限内写成的基础保单相关的索赔。由于基础业务在通常为一年的整个合同期限内开始，而基础业务通常有一年的覆盖期，这些保费通常在24个月期间内平均赚取。
104
金融资产和负债的公允价值计量
公允价值定义为市场参与者在有序交易中出售资产或转移负债的价格（即“退出价格”）。参见合并财务报表项目8、附注6 '公允价值计量'有关估值技术的信息，包括在估计我们的金融工具的公允价值时通常使用的重要输入和假设。
固定期限和权益证券
于2025年12月31日，95%（2024年：94%）的固定期限和股本证券总额的公允价值是基于全球公认的独立定价服务提供的价格，我们对其价格是如何得出的有当前和详细的了解。其余证券采用非约束性经纪商报价或内部估值模型定价。
通常，当独立定价服务无法提供价格时，我们直接从活跃在相应市场的经纪自营商处获取报价。如果定价服务的定价没有反映当前的市场水平，也可能是这种情况，正如我们的定价控制容忍程序所检测到的那样。通常，经纪自营商通过其交易台根据可观察到的市场输入对证券进行估值。它们的定价方法包括根据交易数据、出价或报价、观察到的价差和新发行证券的表现绘制证券地图。他们还可能通过观察类似证券的二级交易来确定定价。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们没有调整任何由独立定价服务提供的定价。
管理层定价验证
虽然我们从独立的定价服务和/或经纪自营商获得定价，但管理层最终负责确定所有证券的公允价值计量。为确保公允价值计量得到一致应用并符合美国公认会计原则，我们每年都会更新我们对定价服务和经纪自营商使用的定价方法的理解。
我们还挑战我们认为在当前市场条件下可能无法代表公允价值的任何价格。我们的审查过程包括但不限于：
•对外部各方用于计算公允价值的定价方法和估值模型进行初步和持续评估；
•定量分析；
•审查在定价过程中获得的多个报价以及每种证券所产生的公允价值范围（如果有）；和
•随机选择买入或卖出的证券，并将执行价格与独立定价来源和经纪自营商提供的公允价值估计进行比较。
其他投资
多策略基金、直接借贷基金、私募基金和房地产基金
多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金和房地产基金的公允价值是根据外部基金管理人或第三方管理人的建议，使用资产净值（NAV）估计的。截至2025年12月31日，我们对这些基金的投资的估计公允价值为8.54亿美元（2024年：8.08亿美元）。见合并财务报表项目8、附注6‘公允价值计量’了解更多详情。
105
其他私募投资
其他私人持有的投资包括普通股、优先股、可转换票据，可转换优先股、对有限合伙企业的投资（参见“私营公司投资基金"下文），以及可变收益率证券。
这些投资最初按成本估值，接近公允价值。在以后的计量期间，这些投资的公允价值是根据一种或多种估值方法得出的，这些方法考虑的因素包括被投资公司最近筹集的资金、可比的先例交易倍数、可比的公开交易倍数、第三方估值、贴现现金流模型，以及考虑每个被投资公司所处行业和发展阶段的其他技术。采用外部开发的贴现现金流模型确定可变收益率证券的公允价值。
截至2025年12月31日，这些投资的估计公允价值为1.24亿美元（2024年：9200万美元）。见合并财务报表项目8、附注6‘公允价值计量’了解更多详情。
其他私人持有的投资包括对专注于金融服务科技公司的私人公司投资基金的投资，重点是保险科技公司（" Private Company Investment Funds").
私人公司投资基金的公允价值是根据外部基金管理人或第三方管理人的建议，使用资产净值估计的。截至2025年12月31日，我们对这些基金的投资的估计公允价值为5000万美元（2024年：3000万美元）。见合并财务报表项目8、附注6‘公允价值计量’了解更多详情。
减值损失和预期信用损失准备金-固定期限，可供出售
分类为可供出售的固定期限按资产负债表日的公允价值报告，并在列报时扣除预期信用损失准备金。我们的可供出售（“AFS”）投资组合是总资产的最大组成部分，它是股东权益的倍数。因此，减值损失可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响，尤其是在金融市场错位时期。
固定期限，投资公允价值低于摊余成本的，可供出售证券发生减值。公司每季度对所有固定期限、可供出售的减值损失进行评估。
有关我们识别固定期限、可供出售的减值以及确认相关减值损失的流程的详细信息，在综合财务报表附注2项目8中披露‘列报依据和重要会计政策’。
此外，用于估计预期信用损失备抵的方法和重要投入在合并财务报表项目8附注5（i）中披露‘投资’.
截至2025年12月31日，我们录得预期信贷损失准备金200万美元（2024年：400万美元），截至2025年12月31日，我们录得减值损失 200万美元(2024年：$ nil）（参考'净投资收益和投资净收益（亏损）'了解更多详情）。预期信用损失准备计入净收益（损失），并计入综合经营报表的净投资收益（损失）。
出售意向或要求
我们可能会不时出售固定期限的、在资产负债表日之后可供出售的、我们在资产负债表日不打算出售的。相反，我们可能不会出售固定期限、可供出售的我们打算在资产负债表日出售的债券。这些意向变化可能是由于资产负债表日之后发生的事件而产生的。可能导致意向变更的事件类型包括但不限于与特定发行人相关的经济事实和情况发生重大变化、流动性需求发生变化或税法或监管环境发生变化。
美国国债和其他高评级债务工具
我们的信用减值审查程序不包括由美国政府及其机构明示或默示担保的可供出售的固定期限（美国政府、美国原子能机构和美国原子能机构RMBS）因为我们预计这些证券不会以低于摊余成本的价格结算。评估这些证券的意图或要求是亏本出售。
106
近期会计公告
于2025年12月31日，没有我们预期可能对我们的经营业绩、财务状况或流动性产生重大影响的最近发布的尚未采纳的会计公告。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指我国包括衍生工具在内的金融工具可能受到利率、信用利差、权益类证券价格、外币汇率等金融市场价格或利率变动的负面影响的风险（参见第1项‘风险与资本管理’了解更多详情）。
我们拥有大量资产，其公允价值受到市场风险的影响。
于2025年12月31日，97%（2024年：96%）的固定期限被分类为可供出售，因此利率和外币汇率变动导致的公允价值变动对其他综合收益（亏损）、股东权益总额和每股普通股账面价值有即时影响，但对净收益（亏损）没有即时影响。这些市场风险的变化在出售证券时以及如果出售证券时会影响净收入（损失），或记录减值费用或预期信用损失准备金。
股票证券以公允价值报告，公允价值变动计入净收益（亏损）。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们还投资了包括多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金、房地产基金和其他私人持有投资在内的另类投资。这些投资也面临市场风险，公允价值变动立即计入净收益（亏损）。
灵敏度分析
以下是我们对2025年12月31日和2024年12月31日一级市场风险敞口的敏感性分析。
我们在2025年应对这些风险的政策与2024年没有实质性不同。我们目前预计我们的主要市场风险敞口或根据已知或预计在未来报告期有效的情况在未来报告期管理这些敞口的方式不会发生重大变化。
利率与信用利差风险
利率风险包括对固定期限公允价值有直接影响的利率波动和信用利差波动。随着利率上升和信用利差扩大，固定期限的公允价值下降。
我们通过使用多种不同利率（包括信用利差）重估固定期限来监测对利率和信用利差变化的敏感性。我们使用证券级别的久期和凸度来估计每种证券的收益率变化将导致的公允价值变化。久期衡量资产对收益率变化的价格敏感性。凸性衡量证券的期限如何随利率变化。久期和凸度分析考虑了MBS和ABS的提前还款预期变化。分析在安全级别进行，并汇总到资产类别级别。
107
下表列出了由于美国收益率曲线瞬时上升100个基点以及公司债、非机构商业MBS和住宅MBS、ABS和市政债券证券的额外100个基点信用利差扩大而对分类为可供出售的固定期限的公允价值的估计税前影响：
| 公允价值 | 公允价值的潜在不利变动 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 增加 息率 由100 基点 |
扩大 信用利差 由100 基点 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ | 2,417,901 | $ | (64,341) | $ | — | $ | (64,341) | |||||||||||||||||||||
| 非美国政府 | 810,544 | (25,922) | — | (25,922) | |||||||||||||||||||||||||
| 代理RMBS | 2,035,352 | (105,934) | — | (105,934) | |||||||||||||||||||||||||
| 暴露于信用利差的证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 | 5,222,433 | (164,934) | (180,586) | (345,520) | |||||||||||||||||||||||||
| CMBS | 801,511 | (22,024) | (26,484) | (48,508) | |||||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS | 190,124 | (6,723) | (6,660) | (13,383) | |||||||||||||||||||||||||
| ABS | 1,488,067 | (18,842) | (41,886) | (60,728) | |||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 | 52,095 | (1,934) | (1,971) | (3,905) | |||||||||||||||||||||||||
| $ | 13,018,027 | $ | (410,654) | $ | (257,587) | $ | (668,241) | ||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ | 2,802,986 | $ | (60,634) | $ | — | $ | (60,634) | |||||||||||||||||||||
| 非美国政府 | 729,939 | (22,143) | — | (22,143) | |||||||||||||||||||||||||
| 代理RMBS | 1,184,845 | (61,576) | — | (61,576) | |||||||||||||||||||||||||
| 暴露于信用利差的证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 | 4,842,190 | (154,058) | (166,011) | (320,069) | |||||||||||||||||||||||||
| CMBS | 819,608 | (21,745) | (24,749) | (46,494) | |||||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS | 122,536 | (5,287) | (5,090) | (10,377) | |||||||||||||||||||||||||
| ABS | 1,539,832 | (17,343) | (35,727) | (53,070) | |||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 | 110,817 | (3,675) | (3,751) | (7,426) | |||||||||||||||||||||||||
| $ | 12,152,753 | $ | (346,461) | $ | (235,328) | $ | (581,789) | ||||||||||||||||||||||
美国政府机构的利差扩大幅度有限。因此，这些证券的利差扩大100个基点在正常市场条件下是极不可能的。我们的非美国政府债务评级很高，我们认为这些证券未来信用利差扩大的潜力也将受到限制。我们持有的某些非机构RMBS和ABS具有浮动利率，这减轻了利率风险敞口。
上述敏感性分析不应被理解为我们对未来市场事件的预测，而是对这类事件影响的一种说明。
此外，我们对债券共同基金的投资面临利率风险。然而，基础证券的存续期在很大程度上减轻了这种风险。
股权价格风险
我们的权益证券组合，不包括债券共同基金，有权益价格风险敞口。该风险定义为股票价格不利变动导致的潜在公允价值损失。全球股票投资组合按照基准综合指数进行管理，该指数由标普 500指数和MSCI世界指数混合组成。标的指数的变动对整体组合有相应的影响。截至2025年12月31日，不包括债券共同基金的股本证券的公允价值为4.36亿美元（2024年：3.23亿美元）。2025年12月31日，我们权益敞口的整体市场价格下跌20%的影响将税前基础上为8700万美元（2024年：6500万美元）。
108
我们的投资在多策略基金中，净多持仓的股票策略敞口显著。截至2025年12月31日，多策略基金的公允价值为1200万美元（2024年：2500万美元）。2025年12月31日，我们投资多策略基金的公允价值瞬时下降15%的影响将d为200万美元（2024年）:400万美元），以税前为基础。
外币风险
下表给出了外汇净敞口总额对股东权益总额的敏感性分析：
| 澳元 | 加元 | 欧元 | 英镑 | 日元 | 其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净管理资产（负债），不包括衍生品 | $ | 135,286 | $ | 413,949 | $ | 9,895 | $ | 56,488 | $ | (15,568) | $ | 131,181 | $ | 731,231 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币衍生品，净额 | (101,675) | (406,676) | 55,158 | (52,193) | 9,947 | (157,982) | (653,421) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净管理外汇敞口 | 33,611 | 7,273 | 65,053 | 4,295 | (5,621) | (26,801) | 77,810 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他净外汇敞口 | — | 263 | 116 | 147 | — | 1 | 527 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净外汇敞口总额 | $ | 33,611 | $ | 7,536 | $ | 65,169 | $ | 4,442 | $ | (5,621) | $ | (26,800) | $ | 78,337 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇净敞口占股东权益总额的百分比 | 0.5 | % | 0.1 | % | 1.0 | % | 0.1 | % | (0.1 | %) | (0.4 | %) | 1.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
假设10%的费率变动，外汇净敞口对股东权益的税前影响(1)
|
$ | 3,361 | $ | 754 | $ | 6,517 | $ | 444 | $ | (562) | $ | (2,680) | $ | 7,834 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净管理资产（负债），不包括衍生品 | $ | 87,511 | $ | 366,541 | $ | (344,739) | $ | 15,836 | $ | (38,893) | $ | 88,887 | $ | 175,143 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币衍生品，净额 | (69,834) | (356,150) | 290,800 | 36,430 | 35,648 | (112,409) | (175,515) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净管理外汇敞口 | 17,677 | 10,391 | (53,939) | 52,266 | (3,245) | (23,522) | (372) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他净外汇敞口 | — | 55 | (607) | 19 | — | 1 | (532) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净外汇敞口总额 | $ | 17,677 | $ | 10,446 | $ | (54,546) | $ | 52,285 | $ | (3,245) | $ | (23,521) | $ | (904) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇净敞口占股东权益总额的百分比 | 0.3 | % | 0.2 | % | (0.9 | %) | 0.9 | % | (0.1 | %) | (0.4 | %) | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
假设10%的费率变动，外汇净敞口对股东权益的税前影响(1)
|
$ | 1,768 | $ | 1,045 | $ | (5,455) | $ | 5,229 | $ | (325) | $ | (2,352) | $ | (90) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)假设基础货币相对于美元升值10%。
公司通过寻求将其在保险和再保险合同下的外国计价净负债与以相同货币计价的现金和投资相匹配来管理外汇风险。
本公司及大部分子公司的记账本位币为美元。外币计价的保险和再保险合同项下货币资产和负债按资产负债表日的有效汇率重新计量为记账本位币，由此产生的汇兑损失（收益）在净收益（损失）中确认。与以外币计价的可供出售投资证券有关的外币亏损（收益）指证券市值的未实现升值（贬值），并在股东权益总额中的累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）中确认。与我们的净保险负债和投资相关的外国损失（收益）的确认处理可能会造成净收入（损失）的波动，这在很大程度上被计入股东权益总额的AOCI的外国损失（收益）所抵消。
109
净管理外币敞口
我们的净管理外汇敞口受内部风险容忍标准约束。对于重大外汇风险敞口，定义为净资产/负债头寸超过股东权益总额的1%或5000万美元中的较大者，以这些货币计值的资产价值应落在以相同货币计值的负债的90-110 %范围内。此外，外汇总敞口受制于相同的容忍范围。我们可能会使用衍生工具将净管理外币敞口维持在我们的风险承受能力水平范围内。
其他外币净敞口
在2025年和2024年，其他净外汇敞口主要包括外部管理投资组合的剩余外汇敞口，其中外部管理人对外汇敞口进行对冲。
110
项目8。财务报表和补充数据
| 综合财务报表及附注索引 | 页 | |||||||
|
独立注册会计师事务所报告-PCAOB ID No。
|
. | |||||||
| 2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表 | ||||||||
| 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表 | ||||||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度综合全面收益（亏损）报表 | ||||||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的合并股东权益变动表 | ||||||||
| 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表 | ||||||||
| 合并财务报表附注 | ||||||||
| 注1 –组织 | ||||||||
| 附注2 –列报基础和重要会计政策 | ||||||||
| 附注3 –分部资料 | ||||||||
| 附注4 –商誉和无形资产 | ||||||||
| 附注5 –投资 | ||||||||
| 附注6 –公允价值计量 | ||||||||
| 附注7 –衍生工具 | ||||||||
| 附注8 –损失和损失费用准备金 | ||||||||
| 附注9 –再保险 | ||||||||
| 附注10 –债务和融资安排 | ||||||||
| 附注11 –联邦Home Loan银行垫款 | ||||||||
| 附注12 –承付款项和或有事项 | ||||||||
| 附注13 –租赁 | ||||||||
| 附注14 –每股普通股盈利 | ||||||||
| 附注15 –股东权益 | ||||||||
| 附注16 –退休计划 | ||||||||
| 附注17 –股份补偿 | ||||||||
| 附注18 –关联交易 | ||||||||
| 附注19 –重组费用 | ||||||||
| 附注20 –所得税 | ||||||||
| 附注21 –其他综合收益（亏损） | ||||||||
| 附注22 –法定财务资料 | ||||||||
| 附注23 –后续事项 | ||||||||
111
独立注册会计师事务所报告
向埃克斯资本有限公司的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的埃克斯资本及子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间每年相关的合并经营报表、综合收益、股东权益变动、现金流量等，以及索引第15项所列的相关附注和附表（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—综合框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的、我们日期为2026年2月27日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
损失及损失开支准备金-见综合财务报表附注2及8
关键审计事项说明
公司对损失和损失费用准备金的估计是根据索赔严重程度和频率的预期趋势以及随着理赔而可能有很大差异的其他因素得出的。该估计对重大假设很敏感，包括初始预期损失率和损失发展因素。该估计还对精算方法的选择和这些方法的加权应用于预测最终损失、与灾难性事件相关的最终准备金的估计以及其他因素很敏感。此外，并非所有灾难性事件都可以使用传统的精算方法建模，这增加了估计此类事件损失准备金所需的判断程度。
审计公司对记录的损失和损失调整准备金中包含的已发生但未报告的索赔（“IBNR”）所代表的索赔的最终结算和管理成本的方法、假设和最佳估计尤其涉及主观的审计人判断和更大程度的努力，包括我们的精算专家的参与。
112
审计中如何应对关键审计事项
我们有关损失准备金和损失费用的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了对已记录的损失和损失费用准备金估值的控制的有效性，包括管理层对所使用的重要精算方法和假设制定的审查和批准程序，以及批准管理层对损失和损失费用准备金的最佳估计。
•我们测试了作为公司精算分析基础的基础数据的完整性和准确性，包括历史索赔数据，以测试精算估计的关键输入的合理性。
•在我们精算专家的协助下：
–我们自主开发了选定类别业务的储备估计，将我们的估计与公司入账的估计进行了比较，并评估了差异。
–我们对照其余类别公认的精算做法评估了公司的方法。我们还利用我们的行业知识和经验以及其他分析程序评估了公司使用的假设。
–我们将第三方精算师编制的准备金研究结果与管理层的最佳估计进行了比较，并评估了差异。
| /s/ |
|
||||
|
|
|||||
| 2026年2月27日 | |||||
我们自2001年起担任公司的核数师。
113
AXIS Capital Holdings Limited
合并资产负债表
2025年12月31日和2024年12月31日
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 投资： | |||||||||||
|
固定到期，可供出售，按公允价值
（摊余成本2025：$
预期信贷损失备抵2025: $
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
固定期限，持有到期，摊余成本
（公允价值2025：$
2025年预期信贷损失准备金：$
|
|
|
|||||||||
|
股本证券，按公允价值
（成本2025：$
|
|
|
|||||||||
|
按公允价值持有用于投资的抵押贷款
（2025年预期信贷损失备抵：$
|
|
|
|||||||||
| 其他投资，按公允价值 |
|
|
|||||||||
| 权益法投资 |
|
|
|||||||||
| 短期投资，按公允价值 |
|
|
|||||||||
| 投资总额 |
|
|
|||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 受限制现金和现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 应计应收利息 |
|
|
|||||||||
|
应收保险和再保险保费余额
（2025年预期信贷损失备抵：$
|
|
|
|||||||||
|
可就未付损失和损失费用收回的再保险
（2025年预期信贷损失备抵：$
|
|
|
|||||||||
| 已赔损失和损失费用可收回的再保险 |
|
|
|||||||||
| 递延购置成本 |
|
|
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| 预付再保险费 |
|
|
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| 出售投资的应收款项 |
|
|
|||||||||
| 商誉 |
|
|
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| 无形资产 |
|
|
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| 经营租赁使用权资产 |
|
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|
贷款垫款
|
|
|
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| 其他资产 |
|
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
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| 负债 | |||||||||||
| 损失和损失费用准备金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未到期保费 |
|
|
|||||||||
| 应付保险和再保险余额 |
|
|
|||||||||
| 债务 |
|
|
|||||||||
| 联邦Home Loan银行垫款 |
|
|
|||||||||
| 购买的投资的应付款项 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
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| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 承诺与或有事项 |
|
|
|||||||||
| 股东权益 | |||||||||||
| 优先股 |
|
|
|||||||||
|
普通股（已发行股份2025：
2025年流通股：
|
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
|||||||||
|
库存股，按成本(2025:
|
(
|
(
|
|||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
114
AXIS Capital Holdings Limited
综合业务报表
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千，每股金额除外） | |||||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 已赚净保费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 投资净收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他保险相关收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资净收益（亏损）： | |||||||||||||||||
|
预期信贷损失备抵增加
|
(
|
(
|
(
|
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| 减值损失 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他已实现和未实现投资收益（损失） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 投资净收益（亏损）合计 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用 | |||||||||||||||||
| 净损失和损失费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 购置成本 |
|
|
|
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| 一般和行政费用 |
|
|
|
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| 汇兑损失（收益） |
|
(
|
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| 利息支出和融资成本 |
|
|
|
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| 重组费用 |
|
|
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| 无形资产摊销 |
|
|
|
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| 费用总额 |
|
|
|
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| 权益法投资的所得税前收益和收益中的利息 |
|
|
|
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|
所得税（费用）福利
|
(
|
|
(
|
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| 权益法投资的收益利息 |
|
|
|
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| 净收入 |
|
|
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| 优先股股息 |
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| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 每股数据 | |||||||||||||||||
| 每股普通股收益： | |||||||||||||||||
| 每股普通股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 每股摊薄普通股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加权平均已发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均稀释已发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。
115
AXIS Capital Holdings Limited
综合收益表
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他综合收益，税后净额： | |||||||||||||||||
| 可供出售投资： | |||||||||||||||||
| 未确认预期信用损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 已确认预期信贷损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | (
|
(
|
|
||||||||||||||
|
在净收益中确认的已实现（收益）损失净额和减值损失的重新分类调整
|
|
|
|
||||||||||||||
| 年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 外币折算调整 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益总额，税后净额 |
|
|
|
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|
综合收益
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
116
AXIS Capital Holdings Limited
合并股东权益变动表
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 优先股 | |||||||||||||||||
|
年初和年末余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 普通股（面值） | |||||||||||||||||
| 年初和年末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 额外实收资本 | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 补发的库存股 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 股份补偿费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | |||||||||||||||||
| 年初余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 可供出售投资的未实现收益（亏损），税后净额： | |||||||||||||||||
| 年初余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 累计外币折算调整，税后净额： | |||||||||||||||||
| 年初余额 | (
|
(
|
(
|
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| 外币折算调整 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
(
|
(
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||||||||||||||
| 留存收益 | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
|
|
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| 净收入 |
|
|
|
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|
优先股股息(1)
|
(
|
(
|
(
|
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|
普通股股息(1)
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 库存股，按成本 | |||||||||||||||||
| 年初余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 回购股份 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 重新发行的股份 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 股东权益总计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
(1)
参见附注15
‘股东权益’
有关宣布及支付与公司普通股及优先股有关的股息的详情。
见合并财务报表附注。
117
AXIS Capital Holdings Limited
合并现金流量表
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
|
净投资（收益）损失(1)
|
(
|
|
|
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| 其他投资已实现和未实现收益净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 固定期限摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 权益法投资的收益利息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他摊销和折旧 |
|
|
|
||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿费用，扣除现金支付 |
|
|
|
||||||||||||||
| 变化： | |||||||||||||||||
| 应计应收利息 | (
|
(
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(
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||||||||||||||
| 可就未付损失和损失费用收回的再保险 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 已赔损失和损失费用可收回的再保险 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 递延购置成本 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 预付再保险费 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 损失和损失费用准备金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 未到期保费 |
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|
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| 保险和再保险余额，净额 | (
|
|
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| 其他项目 |
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(
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(
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| 经营活动提供（使用）的现金净额 | (
|
|
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
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| 短期投资 | (
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现金及现金等价物中包含的逆回购协议的未结算应付款项
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| 其他投资 |
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| 短期投资 |
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| 赎回固定期限的收益，可供出售 |
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购买其他资产所得款项净额
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
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回购普通股
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| 联邦Home Loan银行预付款，净额 |
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| 筹资活动使用的现金净额 | (
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| 汇率变动对外币现金、现金等价物和限制性现金的影响 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金增加（减少）额 | (
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| 现金、现金等价物和受限制现金-年初 |
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| 现金、现金等价物和受限制现金-年末 | $ |
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（一）2025年合并现金流量表投资（收益）净损失剔除境外存款已实现收益净额$
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见合并财务报表附注。
118
AXIS Capital Holdings Limited
合并现金流量表（续）
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
| 补充披露现金流信息： | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 缴纳的所得税 | $ |
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| 已付利息 | $ |
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与第三方再保险公司的非现金结算
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| 贷款垫款 | $ |
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可就未付损失和损失费用收回的再保险
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| 贷款垫款的应收利息 |
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现金净流入
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应付保险和再保险余额，净额
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| 现金净流出 | $ | (
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参见附注5‘投资’有关与Monarch Point Re（Monarch Point Re（ISA 2023）Ltd.、Monarch Point Re（ISA 2024）Ltd.、Monarch Point Re（ISA 2025）Ltd.单独、集体或与Monarch Point Re（ISAC）Ltd“Monarch Point Re”）进行非现金结算的详情。
见合并财务报表附注。
119
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
1.
组织
埃克斯资本 Limited（“AXIS Capital Holdings”，连同其全资附属公司“公司”），根据百慕大法律于2002年12月9日注册成立。该公司是保险和再保险解决方案的全球专业承保人和供应商。公司的主要营运附属公司，分别位于百慕大、美国（“美国”）、欧洲、新加坡及加拿大，详情如下：
•AXIS Specialty Limited（“AXIS Specialty Bermuda”）是一家百慕大注册公司，获得许可在全球范围内提供特种险种保险和再保险产品。此外，AXIS Specialty Bermuda通过其在新加坡的分支机构AXIS Specialty Limited（新加坡分公司）开展保险和再保险业务。AXIS Specialty Bermuda于2024年1月1日停止通过其在新加坡的分支机构编写新业务，并将关闭该分支机构，但须满足所有监管和法律要求。AXIS Specialty Insurance Limited（“AXIS Specialty Insurance Bermuda”）是一家百慕大注册公司，于2024年8月19日注册成立，于2024年12月17日获得许可，可在全球范围内提供特殊险种保险和再保险产品。
•总部位于伊利诺伊州的AXIS保险公司和总部位于纽约州的AXIS再保险公司与AXIS再保险公司（加拿大分公司）一起获得许可，可在全球范围内向各种利基市场提供一系列特殊险种保险和再保险产品。总部位于伊利诺伊州的AXIS盈余保险公司有资格根据盈余额度投保。
•AXIS Specialty Europe SE（“AXIS Specialty Europe”）是一家欧洲公共有限责任公司，根据爱尔兰法律作为非寿险公司注册成立。它是一家Societas Europaea（SE），或根据欧盟公司法注册的欧洲社会公司。AXIS Specialty Europe还通过其在英国（“英国”）的分支机构AXIS Specialty Europe SE（英国分支机构）开展保险业务。
自2022年10月28日起，AXIS Specialty Europe SE（英国分行）作为第三国分行受到英国审慎监管局和英国金融行为监管局的全面监管。
•AXIS Re SE是一家欧洲公共有限责任公司，根据爱尔兰法律作为再保险人注册成立。AXIS RESE是一家Societas Europaea（SE），或根据欧盟公司法注册的欧洲社会公司。AXIS Re SE还通过其在瑞士的分支机构AXIS Re SE，Dublin（苏黎世分行）开展再保险业务。
•该公司通过其企业成员AXIS Corporate Capital UK Limited和AXIS Corporate Capital UK II Limited在伦敦劳合社（“劳合社”）市场开展业务，这两家公司提供
70
%和
30
%资本支持，分别给予AXIS Syndicate 1686（“Syndicate 1686”）至2024年12月31日。Axis Corporate Capital UK II Limited提供
100
为承销活动向Syndicate 1686提供%资本支持，自2025年1月1日起生效。Syndicate 1686由AXIS Managing Agency Ltd.（“AXIS Managing Agency”）管理。
•Axis Energy Transition Syndicate 2050（“Syndicate 2050”）于2024年4月1日开始承销。Axis Corporate Capital UK II Limited是Syndicate 2050的唯一企业成员。Syndicate 2050由AXIS Management Agency管理。
•AXIS Reinsurance Managers Limited（“AXIS Reinsurance Managers”）作为保险管理人受BMA监管，并通过向战略资本合作伙伴提供服务产生费用收入。
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.
列报依据和重要会计政策
列报依据
这些合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“U.S. GAAP”）和美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例编制的，其中包括埃克斯资本有限公司及其全资子公司。
所有公司间账户和交易均已消除。
表格美元和股份金额以千为单位，每股金额除外。所有金额均以美元报告。
估计数的使用
编制这些合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额，并在合并财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。虽然管理层认为合并财务报表中包含的金额反映了其最佳估计和假设，但实际结果可能与这些估计不同。该公司的主要估计包括：
•损失和损失费用准备金；
•可就未付损失和损失费用收回的再保险，包括预期信用损失准备金；
•毛保费承保和净保费收入；
•金融资产和负债的公允价值计量；和
•与固定期限相关的信用损失准备金，可供出售。
公司重要会计政策如下：
a）投资
固定期限，可供出售，按公允价值和固定期限持有至到期，摊余成本
分类为可供出售的固定期限以公允价值报告（参见附注6 '公允价值计量'），并在扣除预期信用损失准备金后列报。固定期限的公允价值变动，税后净额在股东权益总额的累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）中确认。
当公司具有持有证券到期或赎回的积极意图和能力时，固定期限被归类为持有到期。分类为持有至到期的固定期限按摊余成本报告，并在列报时扣除预期信用损失准备金。
净投资收益包括利息收入和市场升贴水的摊销，并在扣除投资费用后列报。投资收益于赚取时确认。固定期限的买卖按交易日入账，固定期限的买卖实现收益（损失）根据具体认定方法确定。固定期限的已实现收益（损失）计入综合经营报表的净投资收益（损失）。
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
公司根据恒定有效收益率法确认固定期限的投资收益，其中包括对预计本金偿还的调整（如适用）。用于确定有提前还款风险的固定期限（例如资产支持、抵押贷款支持和其他结构性证券）摊销的有效收益率根据历史和/或预计的未来现金流进行定期重新计算和调整。对高评级可预付固定期限的收益率调整采用追溯法核算。其他可预付固定期限的收益率调整采用预期法核算。
信用损失-固定期限，可供出售
一个固定期限，如果投资的公允价值低于摊余成本，可供出售证券发生减值。公司每季度评估所有固定期限、可供出售证券的减值损失。
如果某个固定期限、可供出售证券发生减值且公司打算出售该证券或公司很可能在其预期收回前被要求出售该证券，则减值损失的全部金额从净收益（损失）中扣除，并计入净投资收益（损失）。
在公司拟持有减值的固定期限、可供出售证券的情况下，公司确定公允价值低于摊余成本基础的下降是否是由于信用损失或其他因素造成的。若公司预计无法完全收回摊余成本,建立了预期信用损失备抵。预期信用损失准备限于证券的摊余成本基础与其公允价值之间的差额。 预期信用损失准备金计入净收益（损失），计入净投资收益（损失）。
公司每季度通过考虑以下因素评估可供出售的固定期限未实现损失是否为信用减值：
a.公允价值低于摊余成本的程度；
b.与证券、行业、地理区域有关的不利条件；
c.被信用评级机构下调证券信用等级；以及
d.发行人未能按期偿付本金或利息。
证券处于未实现损失头寸的时间长度不再影响信用损失是否存在的确定。
若某证券被评估为信用减值，则通过比较预期未来现金流的现值与摊余成本基础进行现金流折现分析。预期现金流量现值小于摊余成本的，存在信用损失，确认预期信用损失备抵。如果预期未来现金流量的现值等于或大于摊余成本基础，则不存在预期信用损失。
损失的非信用减值金额（即与利率、市场状况等有关）在其他综合收益（损失）中确认。
公司单独报告与可供出售债务证券相关的应计应收利息，并选择不计量应计应收利息的预期信用损失准备金。应计应收利息余额的核销在其被视为无法收回的期间在综合经营报表的投资净收益（损失）中确认。
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
信用损失-固定期限，持有至到期
一个固定期限，持有到期的证券，如果投资的公允价值低于摊余成本，就会发生减值。公司每季度评估所有固定期限、持有至到期证券的减值损失。
公司的固定期限、持有至到期证券组合由资产支持证券（“ABS”）和公司债务证券组成。该公司的ABS，持有至到期由CLO债务部分证券组成。该公司采用基于情景的方法来审查其CLO债务组合，并审查这些证券的从属级别，以确定其吸收基础抵押品信用损失的能力。如果预测损失低于公司持有的某一档的从属级别，则确定该证券不存在信用损失。
为估计持有至到期的公司债务证券的预期信用损失，公司的预计现金流主要由关于损失严重程度的假设驱动，这是违约概率和预计回收率的函数。公司的违约率和回收率基于信用评级、信用分析和宏观经济预测。
预期信用损失准备金是根据公司对预计终生损失的分析估计的。预期信用损失准备金计入净收益（损失），计入净投资收益（损失）。预期信用损失准备的任何调整在确定期间确认。
股本证券，按公允价值
股本证券按公允价值报告。权益证券的公允价值变动，税后净额在综合经营报表的净投资收益（亏损）中确认。
净投资收益包括股息收入，并在扣除投资费用后列报。投资收益于赚取时确认。购买和出售权益证券按交易日入账，出售权益证券的已实现收益（损失）根据具体认定方法确定。股本证券的已实现收益（亏损）计入综合经营报表的净投资收益（亏损）。
抵押贷款，为投资而持有，按公允价值
为投资而持有的抵押贷款按摊余成本报告，该成本按未付本金余额计算，并根据任何未摊销的溢价或折价、递延费用或开支进行调整。
利息收入和预付费用在赚取时确认。利息收入按有效收益率法确认，实现溢价摊销和折价增值。
为投资而持有的抵押贷款在列报时扣除了预期信用损失准备金。预期信用损失准备金是根据公司对预计终生损失的分析估计的。这些预测考虑了公司在信贷质量指标、贷款损失、违约、损失严重程度以及具有类似风险特征的贷款的损失预期方面的经验。随着条件的变化和新信息的出现，这些评价会得到修订。
预期信用损失备抵在综合经营报表的投资净收益（损失）中确认。预期信用损失准备的任何调整在确定期间确认。
其他投资
其他投资按公允价值入账（参见附注6 '公允价值计量').公允价值变动和已实现收益（亏损）在综合经营报表中的净投资收益中列报。
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
权益法投资
公司对被投资单位的经营和财务政策具有重大影响的投资，分类为权益法投资，采用权益会计法核算。在应用权益会计法时，投资初始按成本入账，随后根据公司在被投资单位净收益或亏损中所占的比例进行调整。调整基于被投资方最近可获得的财务信息。这些投资的账面价值变动作为权益法投资的收益（损失）利息记入净收益（损失）。
短期投资
短期投资主要包括自购买之日起期限大于三个月但小于一年的高流动性债务证券。这些投资按接近公允价值的摊余成本列账。
b）现金及现金等价物
c）溢价和购置成本
保费
承保的保险费是根据基础保单的条款记录的。
再保险保费在合同开始时根据从分出公司收到的估计数入账。
对于多年合同，保险和再保险保费在合同开始时根据管理层对将收到的总保费的最佳估计入账。对于分出人有能力在合同期限内单方面减免或取消承保范围的多年期合同，保费按年度确认。
对保险和再保险保费估计的任何调整在确定期间确认。
保险和再保险保费是在公司面临潜在风险的期间内赚取的，除多年合同外，一般为一至两年。未到期保费指与有效合同下未到期期限相关的保费部分。
恢复保费在发生损失事件并记录损失时确认和赚取，其中根据预先定义的合同条款恢复合同剩余期限的承保限额。恢复保费的确认是基于对损失和损失费用的估计，这反映了管理层的判断（参见附注2（d）‘损失和损失费用’）。
应收保险和再保险保费余额（“应收保费余额”）至少每季度进行一次减值审查，并在扣除预期信用损失准备金后列报。预期信用损失准备金是根据公司对到期金额、历史拖欠和核销、当前经济状况的分析，以及对短期经济状况的合理和可支持的预测进行估计的。
预期信用损失准备金在净收益（损失）中确认。预期信用损失准备金的任何调整在确定期间确认。
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
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2.列报依据和重要会计政策（续）
购置成本
收购成本随收购新的或续签现有保险和再保险合同的成功收购努力而变化，并与之直接相关，主要包括支付给经纪人的费用和佣金以及保费税。购置成本显示为扣除所购买再保险的应收分出佣金后的净额，金额限制为代表初始购置成本的回收。分出超过收回初始购置成本的应收佣金在综合资产负债表的其他负债中确认。净收购成本和任何超额分出佣金将递延，并在赚取相关溢价时计入净收入（亏损）。
此外，公司的某些合同包括利润佣金条款或其他可调整的特征，这些特征是根据这些合同的预期损失和损失费用进行估计的。
当合同条款规定抵消权时，应收保险和再保险保费余额在扣除购置成本后列报。
与这些溢价相关的预期损失和损失费用、其他成本和投资收益在评估递延购置成本的可收回性时予以考虑。经评估无法收回的递延购置成本金额在确定期间的净收益（亏损）中确认。涉及合同获取的人员补偿费用、广告费等，在发生时计入净收益（损失）。
d）损失和损失费用
损失和损失费用准备金是对在资产负债表日或之前发生的保险和再保险事件的损失和损失费用的最终责任的未支付部分的估计。这些金额反映了已报告的索赔（“案件准备金”）和已发生但尚未报告的索赔（“IBNR”），并因估计的打捞和代位追偿金额而减少。
该公司每季度审查其损失准备金和损失费用。案件准备金主要根据客户和/或其经纪人报告的金额建立。管理层在审查了详细的精算分析并应用了关于精算估计中可能无法完全捕捉到的定性因素的知情判断后，对IBNR进行了估计。在这个过程中采用了多种精算方法，包括预期损失率、链梯和Bornhuetter-Ferguson方法。该估计在很大程度上取决于管理层对哪种方法最适合特定事故/承保年度和准备金类别的判断。在应用这些方法时，历史索赔数据可能会得到行业基准的补充。
对损失准备金和损失费用估计数的任何调整在确定期间确认。虽然公司认为其损失准备金和损失费用充足，但这一估计需要作出重大判断，新的信息、事件或情况可能导致最终损失大大高于或低于综合资产负债表中的拨备。
e）再保险
在正常经营过程中，公司购买兼性和协约性再保险保障，以限制其最终损失，降低其损失聚集风险。支付给再保险人的保费（即已承保的分出保费）在承保期间内确认。预付再保险保费是指分出的保费中与有效合同未到期期限相关的部分。恢复保费在发生损失事件并记录损失时确认和赚取，其中根据预先定义的合同条款恢复合同剩余期限的承保限额。
与案件准备金有关的未付损失和损失费用（“再保险可追回款”）的可追回再保险通过对个别案件准备金估计适用适用的再保险范围条款，按个案进行估计。与IBNR相关的再保险可收回款项一般是作为公司损失准备过程的一部分而开发的，因此，其估算受到与IBNR估算类似的风险和不确定性的影响。拟分出金额的估计数
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
超额损失再保险合同还考虑了这些合同的定价信息，并且需要比比例合同的估计更大的判断力。
再保险可收回余额至少每季度进行一次减值审查，并在扣除预期信用损失准备金后列报。
针对我们认为不太可能全额收取的再保险可收回款项的预期信用损失的特定案例备抵，是根据公司对到期金额、历史拖欠和核销的分析估算得出的。此外，违约分析用于估计再保险可收回余额剩余部分的预期信用损失备抵。违约分析的主要组成部分是再保险公司的再保险可收回余额，以及根据再保险公司的信用评级和收款期长度估计无法收回金额所应用的违约因素。违约因子基于一家主要评级机构开发的模型。The 违约分析考虑了当前和预测的经济状况。
预期信用损失准备金在净收益（损失）中确认。预期信用损失准备的任何调整在确定期间确认。再保险可收回余额的注销，连同预期信用损失的相关备抵，在余额被视为无法收回的期间确认。公司没有重大核销的历史。
追溯再保险
追溯再保险补偿分出公司因受再保险约束的合同涵盖的过去可保事件而产生的负债。在某些情况下，再保险合同涵盖了预期基础和追溯基础上的损失，在可行的情况下，公司将这些再保险合同的预期和追溯要素分开，并分别对每个要素进行核算。与追溯再保险合同有关的初始收益递延并在理赔期间摊销为净收入（损失），而损失立即确认。当可从再保险公司收回的估计金额或与该金额相关的收款时间发生变化时，在确定变化期间的净收入（损失）中确认累计摊销调整，以便递延收益反映如果在再保险交易开始时可以获得修订后的估计本应存在的余额。
f）外汇
公司及大部分子公司的记账本位币为美元。所有外币交易均采用交易日的通行汇率以功能货币进行初始计量和记录。
以外币计价的货币资产和负债按资产负债表日的有效汇率重新计量为功能货币，由此产生的汇兑损失（收益）一般在综合经营报表中确认。与以外币计价的可供出售证券相关的汇兑损失（收益）是指证券市值的未实现升值（贬值），计入股东权益总额的AOCI。以外币计价的非货币性资产和负债不进行后续重新计量。
该公司的报告货币为美元。公司子公司、分支机构中功能货币不是美元的资产、负债，采用资产负债表日的现行汇率折算成美元，收入、费用采用当期加权平均汇率折算。折算调整的影响作为AOCI在股东权益总额中的单独组成部分报告。
g）股份补偿
公司被授权向其员工和董事发行限制性股票、限制性股票单位、业绩限制性股票单位、股票期权、股票增值权和其他基于股权的奖励。公司的计划包括以股份结算的服务奖励和以股份结算的业绩奖励。
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
限制性股票单位-股份结算
以股份结算的服务奖励的公允价值基于授予日计量的公司普通股的市场价值，并在必要的服务期内计入费用。公司在发生没收时予以确认。
业绩限制性股票单位-股份-结算
包含市场条件的以股份结算的业绩奖励的公允价值在授予日使用蒙特卡洛模拟模型计量，该模型需要输入包括股价、预期波动性、预期期限、预期股息收益率和无风险利率。包含业绩条件的以股份结算的业绩奖励的公允价值基于授予日计量的公司普通股收盘价。
h）衍生工具
公司可能订立期货、期权、利率掉期和外币远期合约等衍生工具，作为其整体外汇风险管理战略的一部分，以获得特定金融市场的敞口或提高收益率。
公司还可能不时订立符合财务会计准则委员会（“FASB”）衍生合同定义的保险和再保险合同。
公司以公允价值计量所有衍生工具（参见附注6 '公允价值计量'），并在合并资产负债表的其他资产或其他负债中确认这些工具。公允价值和已实现收益（亏损）的后续变动在综合经营报表中确认为净收益（亏损）。
i）商誉和无形资产
公司就某些收购确认商誉和其他无形资产。商誉是指支付的购买价款超过在这些收购中获得的净资产公允价值的部分，不进行摊销。使用寿命有限的其他无形资产，在该无形资产的预计使用寿命内进行摊销。其他使用寿命不确定的无形资产不进行摊销。
公司在每年第四季度和年度测试之间对商誉和无限期无形资产进行潜在减值测试，如果事件发生或情况变化表明资产发生减值。这类事件或情况可能包括地理市场的经济下滑或对未来运营的评估发生变化。
对于商誉减值评估的目的，公司可能会先进行定性评估，确定是否需要进行定量的商誉减值测试。如果确定为必要，定量测试将报告单位的公允价值与其账面价值（包括商誉）进行比较。如果报告单位的公允价值超过其账面值，则报告单位的商誉被视为未减值。如果报告单位的账面值超过公允价值，则确认减值损失，金额等于该超出部分，以分配给该报告单位的商誉总额为限。
为对无限期无形资产进行减值评估，公司可先进行定性评估，确定是否需要进行定量减值测试。公司选择进行定性评估的，首先对定性因素进行评估，以确定一项无限期无形资产发生减值的可能性是否更大。如果公司确定该无限期无形资产发生减值的可能性较大，公司进行定量减值测试。
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2.列报依据和重要会计政策（续）
为对商誉和无限期无形资产进行减值评估，公司在任何期间均有无条件选择权绕过定性评估，直接进行定量减值测试。公司可在以后任何时期恢复执行定性评估。
对于其他使用寿命有限的无形资产，每当有事件或情况变化表明其账面值可能无法收回时，公司都会测试其可收回性。如果资产的账面值无法收回并超过其公允价值，公司将确认减值损失。使用寿命有限的无形资产的账面值，如果超过预期使用和最终处置该资产产生的未折现现金流量之和，则不可收回。
如果商誉或无形资产发生减值，则该资产的账面价值减至公允价值，并在综合经营报表中记录相应的费用。
j）所得税
本公司若干附属公司及分支机构在其须课税的司法管辖区经营。
当期和递延所得税在净收入（亏损）中收取或贷记，或在某些情况下记入AOCI，其依据是在税款成为应计或可变现期间相关司法管辖区适用的已颁布的税法和税率。
就合并资产负债表中报告的资产和负债基础与各司法管辖区纳税申报表中报告的资产和负债基础之间的所有暂时性差异计提递延所得税。当评估表明在可预见的未来很可能无法实现递延所得税资产的一部分时，将记录递延所得税资产的估值备抵。
公司仅在相关税务机关审计后该职位更有可能持续时才确认不确定税务职位的税收优惠。
k）库存股
公司回购且未随后注销的普通股被归类为库存股，并按成本入账。这导致合并资产负债表中的股东权益减少。公司采用平均成本法确定库藏再发行股票的成本。
l）租赁
本公司确认一项支付租赁款项的负债（租赁负债）和一项使用权资产，该资产代表其在与办公物业和设备租赁相关的租赁期内使用标的资产的权利。
公司将非租赁部分与租赁部分分开核算。因此，与公司租赁相关的非租赁部分不包括在公司综合资产负债表的租赁负债和使用权资产中。
米）
2025年采用的新会计准则
所得税披露的改进
自2025年10月1日起，公司采用会计准则更新（“ASU”或“Update”）ASU2023-09 "所得税（主题740）-所得税披露的改进"旨在提供更多的透明度和可比性的所得税披露按司法管辖区。
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
2.列报依据和重要会计政策（续）
适用于公司的修订主要涉及有效税率调节，以及通过将报告的所得税费用与使用实体所在国的法定税率计算的金额进行比较，提供更详细的所得税费用调节的要求。修正案还引入了增强的分类要求，包括单独披露满足数量门槛的特定类别。
此外，修订要求公司披露在公司注册国的联邦税和州税以及在某一司法管辖区支付的外国所得税中，当支付的金额（扣除已收到的退款）等于或大于已支付的所得税总额（扣除已收到的退款）的5%时，按个别司法管辖区分类支付的已支付所得税（扣除已收到的退款）（参见附注20 '所得税').
采纳该指引并未影响公司的经营业绩、财务状况或流动性。
n）近期发布的会计准则尚未采纳
损益表费用分拆
2024年11月4日，FASB发布ASU 2024-03《损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）损益表费用分拆"其中要求对公经营主体分类披露损益表费用。ASU不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注内的披露中将某些费用标题分解为特定类别。
修订要求公共企业实体披露关于某些损益表费用细目项目基础上的特定自然费用类别的分类信息，这些项目因包括五个自然费用类别中的一个或多个类别而被视为“相关”（简称“相关费用标题”）。此类披露必须在年度和临时基础上以财务报表脚注中的表格格式进行。ASU要求实体将持续经营业务中损益表正面显示的任何相关费用标题分解为适用的自然费用类别，包括（1）员工薪酬（2）折旧和（3）无形资产摊销。
该指南对2026年12月15日之后开始的财政年度和中期有效，在2027年12月15日之后开始的财政年度内有效。由于本更新仅涉及财务报表披露，其采用不会影响公司的经营业绩、财务状况或流动性。
有针对性地改进内部使用软件的会计核算
2025年9月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”或“更新”）2025-06“无形资产-商誉和其他-内部使用软件（主题350-40）-有针对性地改进内部使用软件的会计核算".
本更新中的修订删除了整个子主题350-40中对规定性和顺序软件开发阶段（简称“项目阶段”）的所有引用。当（1）管理层已授权并承诺为软件项目提供资金，以及（2）项目很可能完成且软件将被用于执行预期功能（简称“概率到完成确认阈值”）已发生时，实体将被要求开始将软件成本资本化。
本指南对2027年12月15日之后开始的年度报告期以及这些年度报告期内的中期报告期有效。允许在年度报告期开始时提前采用。本更新中的修订可适用于预期、修改或追溯过渡方法。公司预计该指引的采用不会对其经营业绩、财务状况或流动性产生重大影响。
129
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
3.
分段信息
AXIS Capital的承保业务是围绕其全球承保平台AXIS Insurance和AXIS Re组织的。公司已确定其已
two
可报告分部、保险及再保险。
保险
该公司的保险部门在全球范围内向各种利基市场提供专业保险产品。这一细分领域的产品线是财产、专业线、责任、网络、海洋和航空、事故和健康以及信用和政治风险。
再保险
该公司的再保险部门在全球范围内向保险公司提供再保险。该分部的产品线为责任线、专业线、电机、事故和健康、信贷和担保、农业、海洋和航空以及径流线，其中包括公司在2022年放入径流的巨灾和财产业务线以及公司在2020年放入径流的工程业务线。
公司已确定其总裁兼首席执行官为其首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者评估业绩，并根据公司每个可报告分部的承保收入（亏损）决定如何分配资源。在季度业绩审查会议期间，各可报告分部的承保收入（亏损）与上年同期相比的分析，并与计划进行比较，由业务负责人向主要经营决策者提供，以便于评估分部业绩。
除商誉和无形资产外，公司不按分部进行资产分配。
下表列示了公司报告分部的包销结果，以及分配的商誉和无形资产的账面金额：
130
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
3.分部信息（续）
| 截至及截至2025年12月31日止年度 | 保险 | 再保险 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他保险相关收入 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 当前事故年度净损失和损失费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
净有利的上一年储备发展
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 与承销相关的一般和行政费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 承销收入 | $ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||
| 投资净收益 |
|
||||||||||||||||||||||
| 净投资收益 |
|
||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 汇兑（亏损）收益 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 利息支出和融资成本 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 重组费用 |
|
||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的所得税前收益和收益中的利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的收益利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
||||||||||||||||||||||
| 优先股股息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (
|
%) | (
|
%) | (
|
%) | |||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 购置成本比 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 一般及行政费用率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 合并比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 商誉和无形资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
131
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
3.分部信息（续）
| 截至2024年12月31日止年度 | 保险 | 再保险 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他保险相关收入 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 当前事故年度净损失和损失费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
净有利的上一年储备发展
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 与承销相关的一般和行政费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 承销收入 | $ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||
| 投资净收益 |
|
||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | (
|
||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 外汇收益 |
|
||||||||||||||||||||||
| 利息支出和融资成本 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的所得税前收益和收益中的利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠 |
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的收益利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
||||||||||||||||||||||
| 优先股股息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 | (
|
%) | (
|
%) | (
|
%) | |||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 购置成本比 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 一般及行政费用率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 合并比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 商誉和无形资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
132
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
3.分部信息（续）
| 截至及截至2023年12月31日止年度 | 保险 | 再保险 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他保险相关收入（损失） | (
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 当前事故年度净损失和损失费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
净有利（不利）上年度储备发展
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 购置成本 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 与承销相关的一般和行政费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 承销收入（亏损） | $ |
|
$ | (
|
|
||||||||||||||||||
| 投资净收益 |
|
||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | (
|
||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 汇兑（亏损）收益 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 利息支出和融资成本 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的所得税前收益和收益中的利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 所得税（费用）福利 | (
|
||||||||||||||||||||||
| 权益法投资的收益利息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
||||||||||||||||||||||
| 优先股股息 |
|
||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 当前事故年损失率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 上年度储备开发比 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 净亏损及亏损开支比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 购置成本比 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 一般及行政费用率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 合并比率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 商誉和无形资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
133
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
3.分部信息（续）
下表列示了按公司子公司地理位置分列的毛保费：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 爱尔兰 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 伦敦劳合社 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 百慕大 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 毛保费承保 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
下表列示了按分部和业务线赚取的净保费：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 保险 | |||||||||||||||||||||||
| 物业 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 专业线 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 责任 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 赛博 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 事故与健康 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 信用和政治风险 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 保险总额 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 再保险 | |||||||||||||||||||||||
| 责任 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 专业线 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 电机 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 事故与健康 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 信用和担保 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 农业 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 海洋和航空 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 径流线 | |||||||||||||||||||||||
| 灾难 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 物业 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 工程 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 径流线总数 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 再保险总额 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
134
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
4.
商誉和无形资产
下表提供了与公司保险分部相关的商誉和无形资产的详细信息：
| 商誉 | 无形 资产与 无限期 |
无形 资产与a 有限寿命 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2023年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 累计摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计翻译调整 |
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计翻译调整 |
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
与税务有关的调整
|
(
|
— | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计翻译调整 |
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
与税务有关的调整
|
(
|
— | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 | 不适用 | 不适用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
不适用–不适用
使用寿命不确定的无形资产
使用期限不确定的无形资产包括提供无限期交易业务的合法权利的美国各州许可证和劳合社辛迪加产能的价值，后者代表在劳合社市场上承保一定分配的溢价限额的权利。
减值审查
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，公司的商誉减值审查确实
无
t导致确认减值损失。
与税务有关的调整
在截至2024年12月31日的年度内，公司评估某些递延税项资产和递延税项负债不再需要，并确认了与税务相关的调整$
34
百万。
135
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
4.商誉和无形资产（续）
下表按所收购业务（“VOBA”）和无形资产的价值类别提供了总额和累计摊销的详细信息：
| VOBA和无形资产 | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日
|
毛额 | 累计摊销 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 美国各州许可证 | $ |
|
不适用 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
|
辛迪加产能(2)
|
|
不适用 |
|
|||||||||||||||||||||||
|
客户关系和客户名单(1)
|
|
$ | (
|
|
||||||||||||||||||||||
|
美国之音(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
封面人物(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
大型经纪商(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
中小企业经纪商(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
不适用–不适用
（1）2015年4月1日，公司完成了对Ternian Insurance Group LLC的收购，确认了上文详述的确定寿命无形资产。
（2）2017年10月2日，公司收购Novae并确认有限寿命无形资产，包括VOBA、分销网络以及与劳合社辛迪加产能相关的无限寿命无形资产，均在上文详述。
| VOBA和无形资产 | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日
|
毛额 | 累计摊销 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 美国各州许可证 | $ |
|
不适用 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
|
辛迪加产能(2)
|
|
不适用 |
|
|||||||||||||||||||||||
|
客户关系和客户名单(1)
|
|
$ | (
|
|
||||||||||||||||||||||
|
美国之音(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
封面人物(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
大型经纪商(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
中小企业经纪商(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
不适用–不适用
（一）2015年4月1日，公司完成收购Ternian Insurance Group LLC（2022年更名为AXIS Group Benefits LLC）并确认上文详述的确定寿命无形资产。
（2）2017年10月2日，公司收购了Novae Group PLC（“Novae”），确认了有限寿命的无形资产，包括VOBA、分销网络以及与劳合社辛迪加产能相关的无限期无形资产，以上详述。
136
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
4.商誉和无形资产（续）
下表提供了使用寿命有限的无形资产的估计摊销费用详情：
| 合计 | ||||||||||||||||||||||||||
|
2026
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
|
2027
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
2028
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
2029
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
2030
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
2030年后
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 剩余摊销费用合计 |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 无限期无形资产 |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 无形资产总额 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||
有限寿命无形资产预计剩余平均使用年限为
5
年。
137
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.
投资
a）固定期限，可供出售
下表提供了公司分类为可供出售的固定期限的摊余成本和公允价值：
| 摊销 成本 |
预期信贷损失备抵 | 毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 非美国政府 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
代理RMBS(1)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
CMBS(2)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS |
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
ABS(3)
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
市政当局(4)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 总固定期限，可供出售 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 非美国政府 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
代理RMBS(1)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
CMBS(2)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS |
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
ABS(3)
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
市政当局(4)
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 总固定期限，可供出售 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
(1)由美国政府资助的机构发起的住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）。
(2)商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）。
(3)资产支持证券（“ABS”）包括主要以汽车贷款、学生贷款、信用卡应收款和抵押贷款义务（“CLO”）为抵押的债务部分证券。
(4)市政当局包括各州、市政当局和政治分区发行的债券。
138
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
合同到期日
预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。
下表提供了分类为可供出售的固定期限的合同期限：
| 摊销 成本 |
公平 价值 |
占总数的百分比 公允价值 |
|||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 成熟度 | |||||||||||||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 一年后至五年到期 |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 五年后到期至十年 |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 十年后到期 |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
|
|
|
|
% | ||||||||||||||||||||
| 代理RMBS |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
| CMBS |
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|
|
% | |||||||||||||||||||
| 非机构RMBS |
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% | |||||||||||||||||||
| ABS |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 成熟度 | |||||||||||||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||
| 一年后至五年到期 |
|
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|
% | |||||||||||||||||||
| 五年后到期至十年 |
|
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% | |||||||||||||||||||
| 十年后到期 |
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% | |||||||||||||||||||
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% | ||||||||||||||||||||
| 代理RMBS |
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|
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% | |||||||||||||||||||
| CMBS |
|
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% | |||||||||||||||||||
| 非机构RMBS |
|
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% | |||||||||||||||||||
| ABS |
|
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||
139
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
未实现损失毛额
下表按证券持续处于未实现亏损状况的时间长度汇总了固定期限、可在未实现亏损状况下出售的以及公允价值和未实现亏损毛额的总和：
| 12个月或更长时间 | 不到12个月 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公平 价值 |
未实现 损失 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
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| 非美国政府 |
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(
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(
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(
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| 公司债 |
|
(
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|
(
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(
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| 代理RMBS |
|
(
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(
|
|
(
|
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| CMBS |
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(
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(
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(
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| 非机构RMBS |
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(
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(
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| ABS |
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(
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(
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(
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| 市政当局 |
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(
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(
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(
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| 总固定期限，可供出售 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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| 非美国政府 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
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| 公司债 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
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| 代理RMBS |
|
(
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(
|
|
(
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| CMBS |
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(
|
|
(
|
|
(
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| 非机构RMBS |
|
(
|
|
(
|
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(
|
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| ABS |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
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| 总固定期限，可供出售 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，
2,244
固定期限（2024年：
3,994
）处于未实现亏损状态$
99
百万（2024年：$
311
百万）其中$
9
百万（2024年：$
14
万）与低于投资级或未评级的证券有关。
截至2025年12月31日，
1,522
固定期限（2024年：
2,108
）连续12个月或更长时间处于未实现亏损状态，公允价值为$
1,653
百万（2024年：$
2,253
百万）。
未实现亏损$
99
百万（2024年：$
311
万）是由于非信贷因素，预计将随着相关证券接近到期而收回。
截至2025年12月31日，公司不打算出售处于未实现亏损状态的证券，公司很可能不会被要求在预期收回其摊销成本之前出售这些证券。
140
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
b）固定期限，持有到期
下表提供了公司分类为持有到期的固定期限的摊余成本和公允价值：
|
摊销
成本
|
预期信贷损失备抵 | 账面净值 | 毛额 未实现 收益 |
毛额
未实现
损失
|
公平
价值
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 持有到期 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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|
ABS(1)
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总固定期限，持有至到期 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 持有到期 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
ABS(1)
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总固定期限，持有至到期 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
(1)资产支持证券（“ABS”）包括主要由抵押贷款债务（“CLO”）作抵押的债务部分证券。
2025年12月31日，固定期限，持有至到期$
397
百万（2024年：$
443
百万）列报，扣除预期信贷损失备抵$
无
(2024: $
无
).
该公司的ABS，持有至到期由CLO债务分批证券（“CLO债务”）组成。该公司采用基于情景的方法审查其CLO债务组合，并审查这些证券的从属级别，以确定其吸收基础抵押品信用损失的能力。如果预测公司持有的某一档的损失低于从属级别，则确定该证券不存在信用损失。截至2025年12月31日和2024年12月31日，预计在公司持有至到期的ABS存续期内确认的信用损失准备金为$
无
.
为估计持有至到期的公司债务证券的预期信用损失，公司的预计现金流主要由关于损失严重程度的假设驱动，这是违约概率和预计回收率的函数。公司的违约率和回收率基于信用评级、信用分析和宏观经济预测。截至2025年12月31日和2024年12月31日，预计在公司持有至到期的公司债务存续期内确认的信用损失备抵为$
无
.
合同到期日
预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。分类为持有至到期的ABS账面净值为$
252
百万（2024年：$
321
百万）。
分类为持有至到期的公司债务，账面净值为$
32
百万（2024年：$
28
万元）到期时间在1年至3年之间。分类为持有至到期的公司债务，账面净值为$
110
百万（2024年：$
95
百万元），到期时间介乎3年至10年。分类为持有至到期的公司债务，账面净值为$
3
百万（2024年：$
无
）将于10年后到期。
141
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
c）股本证券
下表提供了公司权益证券的成本和公允价值：
| 成本 | 毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 优先股 |
|
|
(
|
|
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| 交易所交易基金 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 债券共同基金 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 优先股 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 交易所交易基金 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 债券共同基金 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
142
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
d）抵押贷款
下表提供了公司抵押贷款的详细情况，为投资而持有：
|
|
2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||
|
|
账面价值 | 占总数的百分比 | 账面价值 | 占总数的百分比 | |||||||||||||||||||||||||
|
抵押贷款，为投资而持有：
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 商业 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||
|
预期信贷损失备抵
|
(
|
(
|
%) | (
|
(
|
%) | |||||||||||||||||||||||
|
抵押贷款总额，为投资而持有
|
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||
商业抵押贷款的主要信用质量指标是偿债覆盖率，将物业的净营业收入与偿还贷款项下到期本金和利息所需的金额进行比较（通常，偿债覆盖率越低，经历信用损失的风险就越高），以及将贷款的未偿本金余额与基础抵押品的估计公允价值进行比较的贷款价值比（通常，贷款价值比越高，经历信用损失的风险就越高）。偿债覆盖率和贷款价值比，以及计算这些比率时使用的值，每季度更新一次。
商业抵押贷款组合具有加权平均偿债覆盖率鼠io的
1.6
x(2024:
1.7
x）和加权平均贷款价值比of
84
% (2024:
78
%).
于2025年12月31日，有
two
公司正在评估退出策略的逾期金额的商业抵押贷款。扣除预期信贷损失准备金后，这些贷款的账面价值为$
14
百万。截至2024年12月31日，有
无
与公司持有的商业抵押贷款相关的逾期金额。
按季度计算，该公司在写字楼领域的商业抵押贷款敞口，即代表
51
% (2024:
43
%）的总抵押贷款组合，根据该部门特有的投入评估信用损失。这一评估利用了经过调整的历史信用损失经验，以反映当前状况和管理层的预测。此外，附属于抵押品的商业抵押贷款（例如，当借款人遇到财务困难时，包括在合理可能或很可能发生止赎的情况下）会被单独评估信用损失。抵押附属贷款的预期信用损失准备金确定为摊余成本超过贷款基础抵押品的估计公允价值的部分，在很可能丧失抵押品赎回权时减去出售成本。
因此，估计信贷损失的任何变动确认为预期信贷损失备抵的变动，并记入净投资收益（损失）。
截至2025年12月31日，公司抵押贷款组合的预期信用损失备抵为$
30
百万 (2024: $
23
百万）。
143
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
e）其他投资
下表提供了公司其他投资的概要，以及与每个类别的流动性有关的额外信息：
| 公允价值 | 赎回频率 （如果目前符合条件） |
赎回 通知期 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 多策略基金 | $ |
|
|
% | 季刊 |
|
|||||||||||||||||||||||
| 直接借贷资金 |
|
|
% |
季刊(1)
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 私募股权基金 |
|
|
% | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 房地产基金 |
|
|
% |
季刊(2)，每年(3)
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他私人持有的投资 |
|
|
% | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资合计 | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 多策略基金 | $ |
|
|
% | 季刊 |
|
|||||||||||||||||||||||
| 直接借贷资金 |
|
|
% |
季刊(1)
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 私募股权基金 |
|
|
% | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 房地产基金 |
|
|
% |
季刊(2)，每年(3)
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他私人持有的投资 |
|
|
% | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资合计 | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||
不适用–不适用
(1)适用于
一
公允价值为$
2
百万（2024年：$
3
百万）。
(2)适用于
一
公允价值为$
44
百万（2024年：$
51
百万）。
(3)适用于
一
公允价值为$
24
百万（2024年：$
21
百万）。
上述基金的投资策略如下：
•多策略基金：寻求通过追求多种投资策略来实现高于市场的收益，以分散风险和降低波动。这一类别包括对冲基金的基金，这些基金投资于横跨多样化对冲基金策略的大量对冲基金池。
•直接借贷资金：通过投资直接向借款人提供融资的基金，寻求实现具有吸引力的风险调整后回报，包括当期创收。
•私募股权基金：寻求通过在几年内投资于私人交易来实现具有吸引力的风险调整后回报。
•房地产基金：寻求通过对房地产和房地产证券及业务进行投资和管理，实现具有吸引力的风险调整后回报。
144
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
可能影响公司多策略基金赎回能力的两个常见赎回限制是闸门和锁仓。闸门是基金的普通合伙人或投资管理人在赎回请求总额超过基金净资产预定百分比的情况下可能实施的暂停赎回，以全部或部分推迟赎回请求，否则可能会阻碍普通合伙人或投资管理人有序清算所持股份的能力，以产生为特别大额赎回支付提供资金所需的现金。锁定期是投资者在具备赎回能力之前根据合同被要求持有证券的初始时间。在2025年和2024年期间，这两项限制均未影响公司的赎回请求。
截至2025年12月31日，公司拥有$
30
百万（2024年：$
28
万）作为多策略基金有限合伙人的未出资承诺。一旦这些基金中的每一只基金的普通合伙人收回了全部承诺资金，资产将在基金投资期限结束后才能全部归还。这些基金的投资条款从
两年
到基础基金解散。于2025年12月31日，有
无
多策略基金持仓（2024年：
无
）公司尚在锁定期内的。
截至2025年12月31日，公司拥有$
292
百万（2024年：$
170
百万）作为直接借贷资金的有限合伙人的无资金承诺。一旦这些基金中的每一只基金的普通合伙人收回全部承诺资金，资产将在基金投资期限结束前全部归还。这些基金的投资条款从到
十二年
并且某些基金的普通合伙人可以选择将任期延长至
三年
.于2025年12月31日，有
一
直接借贷基金持有量（2024年：
无
），公允价值为$
18
百万（2024年：$
无
），其中公司尚在锁定期内。
截至2025年12月31日，公司拥有$
240
百万（2024年：$
215
万元）作为私募股权基金有限合伙人的未出资承诺。基金的寿命以基础基金的解散为准。公司预计整体持有期结束
六年
.
截至2025年12月31日，公司拥有$
105
百万（2024年：$
91
万元）作为房地产基金有限合伙人的未出资承诺。这些基金包括一只开放式基金和投资条款从
两年
到基础基金解散。
截至2025年12月31日，公司拥有$
16
百万（2024年：$
21
百万）作为有限合伙人的无资金承诺
四个
专注于金融服务科技公司的私人公司投资基金，重点是保险科技公司（" Private Company Investment FunDS").
two
这些基金中有投资条款
五年
,
一
基金的投资期限为
十年
和
一
基金的投资期限为
十年
可选择将任期延长至
三年
.
f）权益法投资
下表提供了公司权益法投资的详细情况：
|
|
2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||
|
|
账面价值 | 账面价值 | |||||||||||||||
|
权益法投资：
|
|||||||||||||||||
|
哈灵顿再
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
|
国君Point Re
|
|
|
|||||||||||||||
|
权益法投资总额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
145
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
哈灵顿再
2016年期间，公司支付了$
108
百万含直接交易费用收购
19
Harrington Reinsurance Holdings Limited（“Harrington”）的母公司Harrington Re Ltd.（“Harrington Re”）普通股股权的百分比，Harrington Re Ltd.（“Harrington Re”）是一家由公司和Blackstone Group L.P.（“Blackstone”）共同发起的独立再保险公司。继2025年和2024年的股份要约收购后，公司在Harrington的所有权权益增加至
23
%和
22
%，在2025年12月31日和2024年12月31日，分别。
通过长期服务协议，公司作为Harrington Re的再保险承保管理人，黑石作为独家投资管理服务商。作为投资者，该公司预计将受益于Harrington Re产生的承保利润以及黑石寻求通过其投资管理服务实现的收入和资本增值。此外，公司已与黑石订立一项安排，根据该安排，承销及投资相关费用将平均分摊。
公司以权益会计法核算其在Harrington的所有权权益。
与Harrington Re的退让协议
在正常业务过程中，公司与Harrington Re.订立若干再保险交易。
截至本年度2025年12月31日，公司分出再保险费$
209
百万（2024年：$
218
百万；2023年：$
298
百万）和分出的亏损$
131
百万(2024: $
197
百万；2023年：$
229
百万）给Harrington Re。此外，Harrington Re向公司支付了一定的收购成本和管理费用。
截至2025年12月31日，在unpai上可追偿的再保险金额d和已支付的损失为 $
814
百万(2024: $
884
万元），计入应付保险和再保险余额的分出再保险应付金额为$
131
百万(2024: $
181
百万）在合并资产负债表中。这项交易是按照与谈判的公平交易合同一致的市场价格进行的。
2018年期间，公司与Harrington Re订立配额份额转分保协议，该协议被视为已满足追溯再保险会计的既定标准。于2024年期间，公司与Harrington Re及第三方再保险人就该配额份额转分保合同订立再保险人更替及更换协议。
国君Point Re
2023年期间，公司支付了$
22
百万收购
18
Monarch Point Re（ISAC）Ltd.和Monarch Point Re（ISA 2023）Ltd.（一家根据百慕大法律成立的抵押再保险公司，根据经修订的《2019年注册独立账户公司法》（“ISAC法”）成立为注册独立账户公司）的普通股股权的百分比。2024年期间，公司支付了$
14
百万收购
18
Monarch Point Re（ISA 2024）Ltd.普通股股权的百分比。2025年期间，公司支付了$
11
百万收购
18
Monarch Point Re（ISA 2025）Ltd.普通股股权%
Monarch Point Re不是要求纳入公司合并财务报表的可变利益实体（“VIE”）。公司以权益会计法核算其在国君再保险的所有权权益。
公司将多元化的伤亡再保险业务组合转授给Monarch Point Re和Stone Point Capital，LLC的全资子公司Stone Point Credit Adviser LLC（“Stone Point”指附注18 '关联交易'）担任其投资经理。作为投资者，公司预计将受益于Monarch Point Re产生的承销费用以及Stone Point通过其投资管理服务寻求交付的收入和资本增值。截至2025年12月31日止年度，Monarch Point Re向Stone Point Credit Adviser LLC支付的费用为$
2
百万（2024年：$
1
百万；2023年；$
0.1
百万）。
146
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
与Monarch Point Re的退让协议
于2023年9月22日（「截止日期」），公司订立协议，生效日期为2023年1月1日。该协议涵盖了预期和追溯基础上的损失。因此，公司已将协议的预期和追溯要素分叉，并正在分别对每个要素进行核算。
追溯元素
再保险费$
119
万元分配给被视为已满足追溯再保险会计既定标准的协议追溯要素。截至收盘时，公司确认购置成本为$
33
百万和损失费用$
7
百万在与协议追溯要素相关的综合运营报表中。此外，公司确认了可就未付损失追回的再保险$
76
百万美元和可就已付损失追回的再保险
4
与协议追溯要素相关的合并资产负债表中的百万（参见附注8‘损失准备金和损失费用’）。
前瞻性要素
截至2025年12月31日止年度，公司分出再保险费$
328
百万（2024年：$
323
百万；2023年：$
287
万元），分出亏损$
253
百万（2024年：$
214
百万；2023: $
37
百万）给Monarch Point Re。此外，Monarch Point Re向公司支付了一定的收购成本和管理费用。
截至2025年12月31日，未支付和已支付损失可收回的再保险金额为$
462
百万（2024年：$
246
百万），计入应付保险和再保险余额的分出再保险应付金额为$
227
百万（2024年：$
226
百万）在合并资产负债表中。
这项交易是按照与谈判达成的公平交易合同一致的市场价格进行的。
向Monarch Point Re提供的贷款垫款
2025年期间，公司预付$
227
百万（2024年：$
253
万元）计入公司合并资产负债表贷款垫款的Monarch Point Re。应收Monarch Point Re的贷款余额根据上述转分保协议以应付Monarch Point Re的金额结算，并在综合现金流量表中作为非现金活动处理。2025年12月31日应收贷款余额为$
228
百万（2024年：$
243
百万）。 贷款垫款预计将于2027年5月15日（2024年：2026年5月15日）前全部偿还。
这些贷款的利息应于2025年支付之间的利率
4.3
%和
4.8
% （2024年：利率之间
4.7
%和
5.5
%).与这些贷款有关的利息$
5
百万（2024年：$
7
万）预收款项，计入合并资产负债表其他负债。
147
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
下表提供了与Monarch Point Re的非现金结算汇总：
| 与Monarch Point Re的非现金结算 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 贷款垫款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
可就未付损失和损失费用收回的再保险
|
|
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|
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| 贷款垫款的应收利息 |
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现金净流入
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
应付保险和再保险余额，净额
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$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
|
现金净流出
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
g）可变利益实体
在正常的投资活动过程中，公司积极管理配置于VIE发行的可变权益的非控股部分结构化证券。这些结构性证券包括RMBS、CMBS和ABS。
该公司还投资于有限合伙企业，这些合伙企业代表
73
公司其他投资的百分比。有限合伙企业的投资包括多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金和房地产基金，属于VIE发行的可变权益（参见附注5（e）'其他投资').
公司没有权力指导对这些VIE的经济绩效最重要的活动。因此，公司不是这些VIE的主要受益者。这些权益的最大损失风险仅限于公司合并资产负债表中报告的账面价值及其未提供资金的承付款$
612
2025年12月31日百万元（2024年：$
466
百万）。除原始投资外，公司未向该等结构性证券提供财务或其他支持。
h）投资净收益
净投资收益来自以下来源：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 固定期限 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 其他投资 |
|
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| 股本证券 |
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| 抵押贷款 |
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| 现金及现金等价物 |
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| 短期投资 |
|
|
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| 总投资收益 |
|
|
|
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| 投资费用 | (
|
(
|
(
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| 投资净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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148
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
i）净投资收益（亏损）
下表提供了净投资收益（损失）分析：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 已实现投资收益毛额 | |||||||||||||||||||||||
|
固定期限、短期投资、现金及现金等价物
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 股本证券 |
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| 已实现投资收益毛额 |
|
|
|
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| 已实现投资损失毛额 | |||||||||||||||||||||||
|
固定期限、短期投资、现金及现金等价物
|
(
|
(
|
(
|
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| 股本证券 | (
|
(
|
(
|
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|
抵押贷款
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 已实现投资损失毛额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
（增加）减少预期信用损失准备，固定期限，可供出售
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
（增加）减少预期信贷损失准备、抵押贷款
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
减值损失(1)
|
(
|
(
|
(
|
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|
投资衍生工具公允价值变动(2)
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 股本证券未实现净收益（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
(1)与公司打算出售证券的情况有关，或公司很可能将被要求在其预期收回之前出售证券。
(2)参考附注7‘衍生工具’。
下表提供了分类为可供出售的固定期限预期信用损失备抵的期初和期末余额的对账：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
先前未确认信用损失的证券的预期信用损失
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
先前确认信用损失的证券的预期信用损失的增加（减少）
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 公司拟出售或很可能出售的证券的减值将被要求出售 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 卖出/赎回/到期的证券 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
149
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
下表提供了抵押贷款预期信用损失备抵的期初和期末余额的对账：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
先前未确认信贷损失的贷款的预期信贷损失
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
对先前已确认信贷损失的贷款的预期信贷损失的增加（减少）
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
出售/赎回/到期的贷款
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
固定期限
当公允价值低于摊余成本时，公司评估可供出售证券的预期信用损失。如果公司打算在预期收回之前出售或将被要求出售证券，则减值损失的全部金额将计入净收入（损失）。如果公司在预期收回之前不打算出售或不会被要求出售证券，则建立预期信用损失备抵，并将与信用损失相关的损失部分记入净收入（损失）。
下文将按资产类别汇总信贷损失活动、重要投入和用于估计信贷损失的方法。
美国政府、美国原子能机构和美国原子能机构RMBS
美国政府明示或默示发行或支持的证券的未实现损失不用于分析信用损失。公司得出的结论是，由于与某些证券相关的显性美国政府担保（例如，政府国民抵押贷款协会的发行）以及与其他证券相关的隐性担保已通过过去的行动（例如，美国政府在2008年信贷危机期间对联邦国民抵押贷款协会和联邦Home Loan抵押贷款公司的救助），这些证券发生信用损失的可能性极小。
尽管没有对这些证券进行信用损失分析，但对它们进行了出售意向和可能要求出售的评估。
非美国政府
非美国政府证券的预期信用损失评估主要通过使用未实现损失的严重程度、信用评级和价格波动等信息对信用损失的可能性进行定性评估。截至2025年12月31日，未实现亏损毛额$
3
百万含ed外汇损失$
1
百万。12月31日，2024，未实现亏损毛额$
26
百万含ed外汇损失$
19
百万.在2025年12月31日和2024年12月31日，公司确定不需要考虑非美国政府证券的预期信用损失。
公司债
为估计公司债务证券的预期信用损失，公司的预计现金流主要由有关损失严重程度、违约概率和预计回收率的假设驱动。公司的违约和损失严重率基于信用评级、信用分析和宏观经济预测。在2025年12月31日和2024年12月31日，公司债务的预期信用损失备抵为$
2
百万（2024年：$
4
百万）主要与预计收回摊余成本不确定的损失严重程度有关。
150
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
CMBS
公司对CMBS的投资多元化且主体评级为AA级以上。于2025年12月31日，CMBS加权平均预计从属比例为
32
%(2024:
34
%).基于2025年12月31日的贴现现金流和2024，目前的次级水平足以覆盖CMBS基础抵押品上的估计贷款损失。于2025年12月31日和2024年12月31日，公司确定不需要为CMBS计提预期信用损失准备。
非机构RMBS
估计非机构RMBS的预期信用损失，公司预计c灰流包含了来自广泛接受的第三方数据来源的基础数据，以及关于证券未来表现的某些内部假设和判断。这些假设包括违约、拖欠、损失严重程度和预付率。
于2025年12月31日，公司非机构RMBS的公允价值为$
190
百万（2024年：$
123
百万），主要包括$
16
百万（2024年：$
15
百万）的Prime和$
162
百万（2024年：$
92
百万）的Alt-A、不合格、房屋净值MBS.截至2025年12月31日和2024年12月31日，非机构RMBS的预期信贷损失准备金为$
0.2
百万（2024年：$
0.2
百万）与预计收回摊余成本不确定的损失严重程度有关。
ABS
该公司对ABS的投资主要包括在2018年至2025年期间主要作为新发行的CLO债券购买。这些新发基本上都是AA以上的信用评级。该公司采用基于场景的方法，根据当前资产市场价格审查其CLO债务组合。该公司还审查这些证券的从属级别，以确定其吸收基础抵押品信用损失的能力。如果预测公司持有的某一档的损失低于从属级别，则确定该证券不存在信用损失。于2025年12月31日及2024，ABS的预期信用损失备抵为$
0.1
百万（2024年：$
0.1
百万）与预计收回摊余成本不确定的损失严重程度有关。
市政当局
市政证券主要通过使用未实现损失的严重程度、信用评级和价格波动等信息对信用损失的可能性进行定性评估，以评估预期信用损失。在2025年12月31日和2024年12月31日，公司确定不需要为市政证券的预期信用损失计提准备金。
151
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2025年12月31日、2024年和2023年
5.投资（续）
j）受限资产
为支持公司在其作为非准入承运人运营的监管司法管辖区的义务，公司以信托资产的形式提供抵押品而且，在较小程度上，信用证（参见附注10（c）'债务和融资安排s '）。
公司的限制d投资和现金PR主要由高质量的固定期限和短期投资证券组成。
下表提供了公司restr的公允价值被冻结的投资和现金：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 公司间协议的信托抵押品 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 担保信用证融资的抵押品 |
|
|
||||||||||||||||||
| 劳合社的基金 |
|
|
||||||||||||||||||
|
第三方协议的信托抵押品
|
|
|
||||||||||||||||||
| 存放或托管于监管部门的证券 |
|
|
||||||||||||||||||
| 受限制投资和现金总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
k）逆回购协议
152
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
6.
公允价值计量
公允价值等级
公允价值定义为市场参与者在有序交易中出售资产或转移负债的价格（即“退出价格”）。美国公认会计原则规定了公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入。层次结构对活跃市场中的报价给予最高优先级，对不可观察数据给予最低优先级。给定公允价值计量所处层次结构中的水平是根据对计量具有重要意义的最低水平输入确定的。层次结构分为以下三个层次：
•第1级-根据公司有能力获取的相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价进行估值。
•第2级-基于类似资产或负债在活跃市场的报价、相同资产或负债在不活跃市场的报价，或可观察到重大投入（例如，利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重程度等）或可通过可观察市场数据加以证实的估值。
•第3级-基于不可观察且对整体公允价值计量具有重要意义的输入值的估值。不可观察的输入反映了公司对市场参与者可能使用的假设的判断。
可观察输入值的可获得性可能因金融工具而异，并受到多种因素的影响，包括，例如，金融工具的类型、金融工具是否是新的且尚未在市场上建立，以及交易特有的其他特征。如果估值是基于市场上较少可观察或不可观察的模型或输入值，则公允价值的确定需要明显更多的判断。
因此，分类为第3级的金融工具，管理层在确定公允价值时所行使的判断程度最大。在市场错位时期，许多金融工具的价格和投入的可观察性可能会降低。这可能导致公司改变估值技术的选择（从市场法到现金流量法）或可能导致公司使用多种估值技术来估计金融工具的公允价值。这种情况可能会导致一项工具在公允价值层级内的级别之间重新分类。
估值技术
估值技术，包括一般用于确定公司金融工具公允价值的重要输入值和假设，以及其金融工具公允价值在公允价值层次结构中的分类，详见下文。
固定期限
在每个估值日，公司在可能的情况下使用市场法估值技术估计其固定期限投资组合的公允价值。市场方法包括但不限于从相同或可比证券的第三方定价服务中获得的价格，以及使用收益率曲线、信用风险和利差、波动性度量和提前还款速度等可观察市场输入的“定价矩阵模型”。来自第三方定价服务的定价来自多个供应商（如有），公司根据历史定价经验和供应商专业知识，按资产类型维护供应商层级。在定价服务无法提供价格的情况下，公司从活跃于相应市场的经纪自营商处获取非约束性报价。下文详细介绍了通常用于按资产类别确定公司固定期限的公允价值的估值技术，包括重要输入值和假设，以及这些证券的公允价值在公允价值层次结构中的分类。
153
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2025年12月31日、2024年和2023年
6.公允价值计量（续）
美国政府和机构
美国政府和机构证券主要由美国财政部和联邦国民抵押贷款协会、联邦Home Loan抵押贷款公司和政府国民抵押贷款协会等抵押贷款转手机构发行的债券组成。由于美国国债的公允价值基于活跃市场中未经调整的市场报价，这些证券的公允价值被归类为第1级。美国政府机构证券的公允价值是使用无风险收益率曲线上方的利差确定的。由于无风险收益率曲线的收益率和利差是可观察的市场输入，美国政府机构证券的公允价值被归类为第2级。
非美国政府
非美国政府证券包括非美国政府及其机构与超国家组织一起发行的债券（统称也称为主权债务证券）。这些证券的公允价值基于从国际指数或估值模型获得的价格，这些指数或估值模型包括利率收益率曲线、交叉货币基础指数利差和国家信用利差等输入，其结构在发行人、期限和资历方面类似于主权债券。由于用于为这些证券定价的重要投入是可观察的市场投入，非美国政府证券的公允价值被归类为第2级。
公司债
公司债务证券主要由多种公司发行人和行业的投资级债务组成。这些证券的公允价值一般使用无风险收益率曲线上方的利差确定。这些价差一般是从新发行市场、二级交易和经纪自营商报价中获得的。由于无风险收益率曲线的收益率和利差是可观察的市场输入，公司债务证券的公允价值一般被归类为第2级。在无法从定价服务中获得定价的情况下，公司从经纪自营商获得非约束性报价以估计公允价值。这种情况一般发生在交易量较低、当前交易不有序的情况下。在这种情况下，这些证券的公允价值被归类为第3级。
代理RMBS
机构RMBS由联邦国民抵押贷款协会、联邦Home Loan抵押贷款公司和政府国民抵押贷款协会发行的债券组成。这些证券的公允价值使用抵押贷款池特定模型定价，该模型使用活跃待公布市场的每日输入以及基于年份的与每个抵押贷款池相关的利差。由于为这些证券定价所使用的重要输入值是可观察的市场输入值，因此机构RMBS的公允价值被归类为第2级。
CMBS
CMBS主要包括由非机构发起的投资级债券。这些证券的公允价值是使用定价模型确定的，该模型使用交易商报价和其他可用的交易信息以及证券级别特征来确定交易特定价差。由于为这些证券定价所使用的重要输入值是可观察的市场输入值，因此CMBS的公允价值通常被归类为第2级。在无法从定价服务中获得定价的情况下，公司从经纪自营商获得非约束性报价以估计公允价值。这种情况一般发生在交易量较低、当前交易不有序的情况下。I在此事件中，这些证券的公允价值被归类为第3级。
154
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6.公允价值计量（续）
非机构RMBS
非机构类RMBS主要包括由非机构发起的投资级债券。这些证券的公允价值是使用期权调整价差模型或其他相关模型确定的，这些模型使用的输入包括可获得的交易信息或经纪人报价、基于基础抵押品的历史统计数据和当前市场数据的预付款和违约预测。由于为这些证券定价所使用的重要输入值是可观察的市场输入值，因此非机构RMBS的公允价值通常被归类为第2级。在无法从定价服务中获得定价的情况下，公司从经纪自营商获得非约束性报价以估计公允价值。这种情况一般发生在交易量较低、当前交易不有序的情况下。在这种情况下，这些证券的公允价值被归类为第3级。
ABS
ABS主要包括由多种基础抵押品的贷款池支持的投资级债券，包括汽车贷款、学生贷款、信用卡应收账款和抵押贷款义务（“CLO”），由多种金融机构发起。这些证券的公允价值是使用一种模型确定的，该模型使用主要来自新发行市场的预付款速度和利差。由于用于为这些证券定价的重要输入是可观察的市场输入，ABS的公允价值通常被归类为第2级。在无法从定价服务中获得定价的情况下，公司从经纪自营商获得非约束性报价to估计公允价值。这种情况一般发生在交易量较低、当前交易不有序的情况下。在这种情况下，这些证券的公允价值被归类为第3级。
市政当局
市政债券包括由美国注册地州和市政实体发行的收入债券和一般义务债券。这些证券的公允价值是使用从新发行市场获得的价差、交易价格和经纪自营商报价确定的。由于用于为这些证券定价的重要投入是可观察的市场投入，市政当局的公允价值被归类为第2级。
股票证券
权益类证券包括普通股、优先股、交易所交易基金和债券共同基金。由于普通股、交易所交易基金和交易所上市优先股的公允价值基于活跃市场中未经调整的市场报价，这些证券的公允价值被归类为第1级。由于用于为非交易所上市优先股定价的重要输入值是可观察的市场输入值，这些证券的公允价值被归类为第2级。由于债券共同基金具有每日流动性，这些证券的公允价值被归类为第2级。
其他投资
其他私人持有的投资包括普通股、优先股、可转换票据、可转换优先股、可变收益率证券和私人公司投资基金。
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6.公允价值计量（续）
这些投资最初按成本估值，接近公允价值。在以后的计量期间，这些投资的公允价值一般是通过一种或多种估值方法得出的，这些方法考虑的因素包括被投资公司最近筹集的资金、可比的先例交易倍数、可比的公开交易倍数、第三方估值、贴现现金流模型，以及考虑每个被投资公司所处行业和发展阶段的其他技术。采用外部开发的贴现现金流模型确定可变收益率证券的公允价值。为评估从被投资公司收到的信息的合理性，公司保持对当前市场状况、历史结果以及可能影响这些公司的经营业绩、财务状况或流动性的新趋势的了解。此外，公司与被投资公司管理层进行定期沟通。
由于用于为这些投资定价的重要投入不可观察，其他私人持有投资的公允价值被归类为第3级。私人公司投资基金的公允价值是根据外部基金管理人或第三方管理人的建议，使用净资产估值（“NAV”）进行估计的。
短期投资
短期投资主要包括自购买之日起期限大于三个月但小于一年的高流动性证券。这些证券由于即将到期，通常交易不活跃，因此其摊余成本接近公允价值。短期投资的公允价值被归类为第2级。
衍生工具
衍生工具包括根据公司经济对冲策略定制的外汇远期合约，并在场外衍生品市场进行交易。这些衍生工具的公允价值是根据第三方定价供应商的重要可观察市场输入、不具约束力的经纪自营商报价和/或最近的交易活动，使用市场法估值技术确定的。由于用于为这些衍生工具定价的重要输入值是可观察的市场输入值，这些衍生工具的公允价值被归类为第2级。
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6.公允价值计量（续）
下表列示所示期间按经常性公允价值计量的金融工具：
| 活跃市场报价 对于相同资产（第一级） |
重要的其他可观察 投入（2级） |
重大不可观测输入（第3级） | 基于NAV的公允价值实用权宜之计 | 公允价值合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 非美国政府 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 代理RMBS |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 非机构RMBS |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| ABS |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易所交易基金 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 债券共同基金 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他投资 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
多策略基金
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接借贷资金 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 私募股权基金 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 房地产基金 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他私人持有的投资 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 短期投资 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生工具（参考附注7） |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生工具（参考附注7） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
6.公允价值计量（续）
| 活跃市场报价 对于相同资产（第一级） |
重要的其他可观察 投入（2级） |
重大不可观测输入（第3级） | 基于NAV的公允价值实用权宜之计 | 公允价值合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 非美国政府 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 代理RMBS |
|
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS |
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|
|
— |
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| 非机构RMBS |
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— |
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| ABS |
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— |
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| 市政当局 |
|
|
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— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
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|
— |
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| 股本证券 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 |
|
|
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— |
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| 优先股 |
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|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易所交易基金 |
|
|
|
— |
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||||||||||||||||||||||||||||||
| 债券共同基金 |
|
|
|
— |
|
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多策略基金
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| 直接借贷资金 |
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| 私募股权基金 |
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| 房地产基金 |
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| 其他资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 负债总额 | $ |
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
6.公允价值计量（续）
下表列示了以公允价值计量的经常性金融工具的第3级变动：
| 开幕 余额 |
转让 成 3级 |
转让 出 3级 |
计入净收入(1)
|
包括
在OCI(2)
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采购 | 销售 | 定居点/ 分布 |
收盘 余额 |
变化
未实现
收益/（亏损）(3)
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| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| CLO-股票 |
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| 其他私人持有的投资 |
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| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债 | $ |
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| 其他投资 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CLO-股票 |
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| 其他私人持有的投资 |
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（1）固定期限的已实现收益（损失）和计入净收益的其他资产和其他负债的已实现和未实现收益（损失）计入净投资收益（损失）。计入净收益的其他投资已实现和未实现收益（损失）计入净投资收益。
（2）固定期限未实现收益（损失）计入其他综合收益（“OCI”）。
159
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
6.公允价值计量（续）
从第2级转入第3级
有
无
在2025年和2024年期间从第2级转入第3级。
从3级转入2级
有
无
在2025年和2024年期间从第3级转入第2级。
2024年期间，资产分类发生了变化，导致第3级公司债券被重新分类为第3级ABS。
其他转出3级
2024年期间，一家私营公司inv合并资产负债表中其他私人持有投资中包含的estment基金从Level 3转入NAV实用权宜之计。
采用净资产估值计量其他投资的公允价值
多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金、房地产基金和私人公司投资基金的公允价值是根据外部基金管理人或第三方管理人的建议，使用资产净值估计的。对于这些基金，资产净值是基于管理人或管理人根据基金管理文件和美国公认会计原则对基础持股的估值。
对于多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金、房地产基金和私人公司投资基金，估值报表通常是在报告滞后的情况下发布的。因此，该公司通过从最近的基金估值开始并根据资金调用、赎回、回撤和分配进行调整来估计这些基金的公允价值。相关基金经理无法获得这些基金的回报估计，因此公司在对这些基金的公允价值计量方面通常存在报告滞后。在2025年12月31日和2024年12月31日，所有使用NAV以公允价值计量的基金报告一般滞后一个季度。
公司通常无法获得与基金内持有的基础证券相关的财务信息，因此，管理层无法证实基金经理或基金管理人提供的资产估值基础证券的公允价值。为评估资产净值的合理性，公司每季度执行多项监测程序，以评估基金经理和基金管理人提供的信息的质量。这些程序包括但不限于与其管理人定期审查和讨论每只基金的业绩、对照适用基准定期评估基金业绩以及对照随后收到的资产净值回测公司的公允价值估计。回测涉及将公司先前报告的每只基金的公允价值与每份经审计财务报表的资产净值（年终值）和基金经理和基金管理人的最终资产净值（中期值）进行比较。
多策略基金、直接借贷基金、私募股权基金、房地产基金和私人公司投资基金的公允价值，采用NAV实用权宜之计计量，因此这些基金的公允价值并未归入公允价值层级。
160
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
6.公允价值计量（续）
按公允价值披露但未结转的金融工具
金融工具的公允价值会计准则也适用于已披露但未按公允价值列账的金融工具，但包括保险合同在内的某些金融工具除外。
于2025年12月31日，包括受限制金额、应计投资收益、出售投资的应收款项、若干其他资产、购买投资的应付款项及若干其他负债在内的现金及现金等价物的账面价值因其期限较短而接近公允价值。由于这些金融工具交易不活跃，其公允价值被归类为第2级。
截至2025年12月31日，公司持有至到期的固定到期日按摊余成本入账，账面价值为$
397
百万（2024年：$
443
百万）和公允价值$
396
百万（2024年：$
437
百万）。这些证券的公允价值是使用一个模型确定的，该模型使用主要来自新发行市场的提前还款速度和利差。由于用于为这些证券定价的重要投入是可观察的市场投入，其公允价值被归类为第2级。
于2025年12月31日，为投资而持有的抵押贷款的账面价值接近公允价值。抵押贷款的公允价值主要通过估计预期未来现金流量并对具有类似信用风险的类似抵押贷款使用当前利率进行贴现确定或通过对类似贷款的定价确定。由于抵押贷款交易不活跃，其公允价值被归类为第3级。
截至2025年12月31日，公司债务按摊余成本入账，账面价值$
1,317
百万（2024年：$
1,315
百万）和公允价值$
1,293
百万（2024年：$
1,247
百万）。公司债务的公允价值基于从第三方定价服务获得的价格，并使用无风险收益率曲线上方的利差确定。这些价差一般是从新发行市场、二级交易和经纪自营商报价中获得的。由于无风险收益率曲线的收益率和利差是可观察的市场输入，这一债务的公允价值被归类为第2级。
截至2025年12月31日，联邦Home Loan银行预付款按摊余成本入账，账面价值为$
66
百万（2024年：$
66
百万）和公允价值$
66
百万（2024年：$
66
百万）。由于这些垫款交易不活跃，其公允价值被归类为第2级。
161
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
7.
衍生工具
下表提供了以公允价值入账的衍生工具的资产负债表分类：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生产品 名义上 金额 |
衍生产品 名义上 金额 |
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| 与投资组合有关： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇远期合约 | $ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 与承销组合有关： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇远期合约 |
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| 衍生品总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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衍生工具合约的名义金额是计算已付或已收金额的基础，并在上表中列示，以量化公司衍生活动的数量。名义金额不能反映信用风险。
公司的衍生工具均未被指定为套期保值。
抵销资产和负债
公司的衍生工具一般根据国际掉期和衍生品协会主净额结算协议进行交易，该协议确立了适用于所有交易的条款。在发生破产或其他规定事件时，主净额结算协议规定，个别头寸被替换为新的金额，通常称为终止金额，由考虑市场价格并转换为单一货币确定。有效地，这种合约平仓净额结算将信贷敞口从总额减少到净敞口。
下表提供了衍生资产和负债毛额与合并资产负债表中列报的净额的对账，差额归因于净额结算主协议的影响：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 | 毛额抵销 |
净
金额(1)
|
毛额 | 毛额抵销 |
净
金额(1)
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| 衍生资产 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 衍生负债 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ |
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(1)净资产和负债衍生工具在合并资产负债表中分类为其他资产和其他负债。
参见附注5‘投资’有关逆回购协议的信息。
a）与投资组合有关
外币风险
公司的投资组合面临外汇风险。因此，其投资的公允价值部分受到外币汇率变动的影响。公司可能会订立外汇远期合约，以管理该外币风险的影响。这些外币套期保值活动未被指定为财务报告目的的特定套期保值。
162
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
7.衍生工具（续）
b）与承销组合有关
外币风险
该公司的保险和再保险子公司和分支机构在各国开展业务。其部分业务以美元以外的货币写入，因此承销组合面临重大外汇风险。公司通过寻求将其在保险和再保险合同下的外币净负债与以相同货币计值的现金和投资相匹配来管理外汇风险。该公司使用衍生工具，特别是远期合约来经济地对冲外汇风险。
下表提供了未指定为套期保值的衍生工具在净收益（损失）中确认的未实现和已实现收益（损失）总额：
| 包含已确认收益（损失）的合并经营报表细目 净收入（亏损） |
中确认的收益（损失）金额 净收入（亏损） |
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| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 与投资组合有关： | ||||||||||||||||||||||||||
| 外汇远期合约 | 投资净收益（亏损） | $ | (
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$ |
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$ | (
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| 与承销组合有关： | ||||||||||||||||||||||||||
| 外汇远期合约 | 汇兑（亏损）收益 | (
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| 合计 | $ | (
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163
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.
损失准备金和损失支出
保留方法
信息来源
公司的损失准备金流程始于收集和分析公司每个分部的已支付和已发生的索赔数据。分部数据按储备类别分类，并进一步按承保年度和事故年度分类。承保年度或事故年度信息用于分析公司业务，估算损失准备金和损失费用。对储备类进行审查，以确保标的合约具有同质损失发展特征，同时保持足够大的规模，使趋势估计具有可信度。公司的储备课程定期进行审查，并随着公司业务的发展而随着时间的推移进行调整。已支付和发生的索赔数据是公司精算师采用的许多方法的关键输入。
精算分析
有多种精算方法可用于估计最终损失。每种方法都有自己的假设和各自的优缺点，没有一种单一的估计方法在所有情况下都优于其他方法，也没有一组假设变量对所有储备类别都有意义。具体的估算方法在应用于特定的一组索赔时的相对优势和劣势也会随着时间而变化。
以下简要介绍公司精算师常用的准备金估算方法，包括对其优缺点的讨论：
•预期损失比率法（“ELR法”）：这种方法通过对该年度的已赚或已写保费应用预期损失率（“ELR”）来估计事故年度或承保年度的最终损失。通常，预期损失率基于（a）对迄今为止的历史损失经验的分析、（b）定价信息和（c）行业基准信息中的一项或多项，并酌情进行调整，以反映溢价率变化、损失和风险敞口趋势以及条款和条件。这种方法对所涉事故年度或承保年度的实际已付或发生的损失不敏感，因此，在几乎没有发生损失的发展早期阶段通常很有用。反之，对所涉事故年度或承保年度已支付或已发生的损失缺乏敏感性，意味着这种方法在事故年度或承保年度发展的后期阶段通常是不合适的。
•损失展开法（又称“链梯法”或“环节比例法”）：该方法假定特定发展阶段的每个事故年度或承保年度所支付或发生的损失遵循较为相似的模式。它假设平均而言，每个事故年度或承保年度将显示在该年度开始后的同一时间点支付或发生的最终损失的相同百分比。支付或发生的百分比是在检查历史损失发展数据和/或在有限情况下行业基准信息的平均值后，为每个开发阶段（例如12个月、24个月等）确定的。最终损失然后通过将实际已支付或已发生的损失乘以既定已发生/已支付百分比的倒数来估计。这种方法的优势在于它对损失出现/支付做出反应，并且充分利用了历史索赔出现/支付经验。然而，当稳定损失发展/支付模式的基本假设不成立时，这种方法存在弱点。这可能是业务组合变化、索赔通胀趋势或索赔报告做法和/或存在大额索赔等原因造成的。此外，在基础发生/支付模式存在波动的情况下，这种方法往往会产生对最终损失的波动估计。特别是，在已发生/已付损失的预期百分比较低的情况下，实际索赔和预期索赔之间的微小偏差可能导致对最终损失的估计非常不稳定。因此，这种方法通常不适合在事故年度或承保年度的早期开发阶段。
164
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
•Bornhuetter-Ferguson法（“BF法”）：这种方法可以看作是ELR和损失发展方法的结合，在这种方法下，随着事故年度或承保年度的成熟，损失发展方法被逐渐赋予更多的权重。BF方法的主要优点是，在开发的早期阶段，它提供了比损失发展方法更稳定的最终损失估计，同时比ELR方法对新出现的损失发展保持更敏感的反应。此外，BF法允许通过使用预期损失率纳入外部市场信息，而损失发展法未纳入此类信息。
作为损失准备金过程的一部分，公司的精算师采用他们认为将在该特定评估日期对每个准备金类别和事故年度或承保年度组合产生最可靠的最终损失估计的估计方法。通常，这是两种或更多适当精算方法结果的混合（即加权平均）。
这些最终损失估计数通常用于评估在前一报告期间确定的先前事故或承保年度的最终损失估计数是否充足。对于当前事故或承保年度的初步估计，可用的索赔数据通常不足以产生对最终损失的可靠估计。因此，对事故或承保年度的初步估计一般基于较长尾线的ELR方法和较短尾线的BF方法。
每个储备类别的初始ELR由公司精算师在年初建立，作为规划过程的一部分，考虑到先前事故年度或承保年度的经验和行业基准信息，并在考虑损失和风险敞口趋势、费率差异、合同条款和条件的变化、业务组合变化以及当前和先前事故或承保年度之间的其他已知差异等因素后进行调整。如果基本假设（例如损失发展或溢价率变化）与原始假设不同，则特定事故或承保年度的初始预期损失率可能会随着时间的推移而修改。
关键精算假设
使用上述精算方法需要公司作出某些明确的假设，其中最重要的是预期损失率和损失发展模式，而公司在建立这些假设时依赖历史损失经验。在确定保险分部的预期损失率时，考虑了许多其他因素，包括风险敞口趋势、新业务和续期业务的费率充足性、分出的再保险成本、索赔出现的变化以及公司承销商对市场环境中条款和条件的看法。对于再保险分部，预期损失率基于逐个合同的审查，该审查考虑了客户提供的信息以及公司的承销商和精算师提供的关于定价、条款和条件以及承保范围变化的影响的估计。还酌情考虑由独立精算公司编制和分析的某些储备金类别的市场经验。
为灾难性事件保留
公司无法使用上述传统精算方法估计飓风和地震等广泛的灾难性事件造成的损失。与其中某些事件相关的损失的规模和复杂性固有地增加了不确定性水平，因此也增加了在得出估计的损失和损失费用净准备金时所涉及的管理层判断水平。因此，这些事件的实际损失最终可能与公司目前的估计存在重大差异。
165
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
与巨灾相关的损失和损失费用准备金净额是公司对截至2025年12月31日已发生的损失和损失费用的最佳估计。这些损失和损失费用净准备金的确定由管理层在发生灾难后通过完成对可能已受到灾难性事件影响的个别合同的深入分析进行估计。这一深入分析可能依赖于几个信息来源，包括：
•巨灾事件承保行业损失规模估算及公司相应市场份额；
•审查公司的合同组合，以确定那些可能受到灾难性事件影响的合同；
•对公司索赔通知的审查
•根据客户和经纪人先前报告的信息，包括在承保过程中获得的风险敞口数据，对模型损失估计进行审查；
•对公司分出再保险提供的承保范围的审查；
•与客户和经纪人讨论该事件的影响；以及
•各独立统计报告机构发布的灾难公报。
这些信息来源的混合通常用于得出这些灾难性事件产生的最终损失的汇总估计。
尽管公司认为其对损失和损失费用净准备金的估计足以应对基于当前事实和情况在2025年12月31日发生的损失和损失费用，但公司在随后的报告期间监测与每一次灾难相关的已支付和已发生损失的变化，如果出现与先前预期不同的发展，则对每一次事件的最终损失估计进行调整。调整记录在所确定的期间。这些事件的实际损失最终可能与公司目前的估计存在重大差异。
报告储备的选择–管理层的最佳估计
公司的损失准备金流程涉及其承保、索赔、精算、分出再保险和财务部门的协作，包括多个委员会会议，并最终由公司的集团准备金委员会批准单点最佳估计，该委员会由高级管理层组成。在选择这一最佳估计时，管理层考虑了精算估计，并对这些精算估计中可能没有充分捕捉到的定性因素应用了知情判断。这些因素包括但不限于索赔出现的时间、索赔的数量和复杂性、社会和司法趋势、个人索赔的潜在严重性以及公司历史损失数据与行业基准信息的对比程度。虽然在得出点位估计时考虑了这些定性因素，但没有建立定性因素的具体规定。
损失和损失费用准备金
损失准备金和损失费用包括以下各项：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| 报告的损失和损失费用准备金 | $ |
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$ |
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| 已发生但未报告的损失准备金 |
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| 损失和损失费用准备金 | $ |
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$ |
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
储备前滚
下表列示了公司的期初和期末损失和损失费用准备金毛额与未付损失和损失费用准备金净额的对账情况：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 损失和损失费用毛准备金，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 减去未付损失和损失费用可收回的再保险，年初 | (
|
(
|
(
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| 未付损失和损失费用准备金净额，年初 |
|
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| 与以下相关的净发生损失和损失费用： | |||||||||||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 | (
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(
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| 与以下相关的已支付损失和损失费用净额： | |||||||||||||||||||||||
| 本年度 | (
|
(
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(
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| 前几年 | (
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(
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(
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| (
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(
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(
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| 外汇及其他 |
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(
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与追溯交易相关的分出准备金
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(
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(
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| (
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| 未付损失和损失费用准备金净额，年末 |
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| 未付损失和损失费用可收回的再保险，年底 |
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| 损失和损失费用毛准备金，年末 | $ |
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$ |
|
$ |
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该公司编写的业务通常具有低频率和高严重性性质的亏损经历，这可能导致其财务业绩的波动。在2025、2024和2023年期间，公司确认的巨灾和天气相关损失，扣除恢复保费，为$
159
百万，$
226
百万美元
138
百万。
2025年4月24日，公司与Enstar Group Limited（“Enstar”）的全资子公司Cavello Bay ReInsurance Limited完成了被视为满足追溯再保险会计既定标准的损失组合转移再保险协议（“LPT协议”）（参见注9 '再保险'和注18 '关联交易').在2025年12月31日，外汇和其他包括增加未付损失可收回的再保险$
1.8
亿与这笔交易有关。
于2023年9月22日，公司与第三方再保险人订立转分保再保险协议，该协议被视为已符合追溯再保险会计的既定标准。截至2023年12月31日，外汇及其他包括对未支付损失可收回的再保险增加$
74
万与本次交易有关。
167
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
对巨灾事件的估计
截至2025年12月31日，损失和损失费用净准备金包括众多灾难事件的估计金额。这些事件中某些事件产生的损失的规模和复杂性固有地增加了不确定性水平，因此也增加了得出估计损失和损失费用净准备金所涉及的管理层判断水平。这些事件包括2025年的加州野火、中东冲突和飓风梅丽莎，以及2024年的飓风米尔顿和飓风海伦。因此，这些事件的实际损失最终可能与公司目前的估计存在重大差异。
上年度储备发展
公司净有利（不利）上一年度准备金开发产生于对与前几个日历年发生的损失事件相关的损失和损失费用的估计的变更。
下表列示净额
有利
（不利）按分部划分的上一年度储备发展：
|
有利（不利）
|
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| 保险 | 再保险 | 合计 | |||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | $ |
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$ |
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$ |
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| 截至2024年12月31日止年度 | $ |
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$ |
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$ |
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| 截至2023年12月31日止年度 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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以下章节提供了有关净额的进一步详细信息有利（不利）按分部、储备等级和事故年份划分的上一年度储备发展。
保险板块:
下表映射了公司的业务线以储备课程：
| 保险板块 | |||||||||||
|
预备班
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|||||||||||
|
物业
|
伤亡
|
专业其他
|
|||||||||
|
报告的业务线
|
|||||||||||
| 物业 | X | ||||||||||
| 专业线 | X | ||||||||||
| 责任 | X | ||||||||||
| 赛博 | X | ||||||||||
| 海洋和航空 | X | ||||||||||
| 事故与健康 | X | ||||||||||
| 信用和政治风险 | X | ||||||||||
按储备等级划分的上一年度储备发展情况如下：
| 有利（不利） | |||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 物业 | $ |
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$ |
|
$ |
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伤亡
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(
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专业其他
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(
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
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168
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
2025年，我们认$
67
百万净有利上年度储备发展，其主要组成部分为：
•$
38
百万净有利上年度储备发展物业业务。
•$
29
该专业上一年的净有利发展达百万其他储备级主要是由于好于预期的亏损出现归因于信贷和政治风险业务线和事故健康业务线。
2024年，我们认$
16
百万净有利上年度储备发展，其主要组成部分为：
•$
18
百万净有利上一年储备发展物业业务主要由于好于预期的亏损出现主要与2022事故年度有关。
•$
2
百万美元的净不利上一年发展对专业其他储备级包括:
◦$
11
归属于海洋和航空的上一年净不利储备发展百万行业务因与2019年事故年度相关的特定大额索赔导致的损失估计数增加。
◦$
5
百万净有利上年度储备发展归因于信贷和政治风险行由于与2013年及更早的事故年份和2019年至2022年事故年份有关的损失出现好于预期的业务。
◦$
4
百万净有利上年度储备发展归因于意外和健康行业务因宠物保险业务出现好于预期的亏损。
在 2023,我们认识到$
176
百万上一年度储备发展的净不利影响，其主要组成部分是：
•$
241
百万净不利上一年储备发展对伤亡储备级包括:
◦$
235
百万净不利上一年发展归因于美国境内准备金加强导致的负债业务线主要与2022年及更早的事故年份相关的主要伤亡业务账簿和主要与更新的趋势假设、新兴发展模式和反映美国伤亡市场当前经济和社会通胀趋势影响的新行业数据相关的2017年至2022年事故年份的美国计划业务账簿。
◦$
41
百万net不利的上一年发展归因于专业线业务主要是由于美国金融机构内部的储备加强、美国商业管理解决方案、美国设计专业和环境以及与2019年及更早事故年份相关的国际业务账簿，以及与2012年及更早事故年份相关的国际业务账簿内特定大额索赔导致的损失估计增加。
◦$
36
百万净有利上年度储备发展归因于由于与大多数事故年份相关的损失出现好于预期，网络业务线，部分被与2020事故年度相关的特定大额索赔导致的损失估计增加所抵消。
•$
48
百万净有利上年度储备发展对专业其他储备级包括:
◦$
32
百万净有利上年度储备发展归因于信用和政治风险业务范围主要是由于与2020事故年度相关的特定大额索赔导致的损失估计减少以及与几个事故年度相关的损失出现好于预期。
◦$
27
百万净有利上年度储备发展归因于海运和航空业务主要是由于与几个事故年份相关的海运货物和航空业务账簿出现的亏损好于预期以及几个巨灾事件导致的亏损出现好于预期。
◦$
10
百万净不利上一年储备发展归因于事故和健康业务线主要是由于主要与2021和2022事故年度相关的国际业务账簿内的储备加强。
169
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
•$
16
物业业务上一年的净有利储备发展百万，主要是由于主要与2017至2019年事故年度相关的出现好于预期的损失以及2022年巨灾事件导致的出现好于预期的损失，部分被与2016年和2022年事故年度相关的E & S业务账簿中的两项特定大额索赔导致的损失估计增加所抵消。
再保险板块:
下表映射了公司的业务线以储备课程：
|
再保险分部
|
|||||||||||
|
预备班
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|||||||||||
|
伤亡
|
特长
|
径流
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|||||||||
|
报告的业务线
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|
责任
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X | ||||||||||
|
专业线
|
X | ||||||||||
|
电机
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X | ||||||||||
|
事故与健康
|
X | ||||||||||
|
信用和担保
|
X | ||||||||||
|
农业
|
X | ||||||||||
|
海洋和航空
|
X | ||||||||||
|
灾难
|
X | ||||||||||
|
物业
|
X | ||||||||||
|
工程
|
X | ||||||||||
按储备等级划分的上一年度储备发展情况如下：
| 有利（不利） | |||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
|
伤亡
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
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|
特长
|
|
|
|
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|
径流
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
2025年，我们认$
20
百万净有利上年度储备发展，其主要组成部分为：
•$
20
百万净有利上一年储备发展在专业储备级主要是由于好于预期的亏损出现归因于农业业务线和事故与健康业务线。
2024年，我们认$
8
百万净有利上年度储备发展，其主要组成部分为：
•$
8
百万净有利上年度储备发展上专业储备级包括：
◦$
4
百万归因于海洋和航空行业务由于好于预期的损失出现主要与2022事故年度有关。
◦$
4
百万归因于信用和担保行主要与2020事故年度有关的业务抵押账簿应占亏损出现好于预期所致。
170
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
2023年，我们rec认可$
236
百万上一年度储备发展的净不利影响，其主要组成部分是：
•$
364
百万元net对伤亡准备金类别的不利上一年度准备金发展包括：
◦$
262
百万净不利上一年储备发展归因于的负债业务线，原因是与更新的趋势假设、新兴发展模式和反映美国伤亡市场当前经济和社会通胀趋势影响的新行业数据相关的所有事故年份的美国伤亡和美国多线/区域业务账簿内的准备金加强。
◦$
92
由于主要与2019年和更早的事故年份相关的美国比例业务账簿内的准备金加强，导致归属于专业线路业务的上一年净不良准备金发展，百万，部分被主要与2021年和2022年事故年度相关的好于预期的损失出现所抵消。
◦$
10
百万净不利上年储备发展归因于马达业务线因储备加强以反映增加主要与2018年至2022年事故年份相关的比例业务账簿导致的通货膨胀和准备金加强导致的未来损失趋势估计。
•$
62
百万净有利上一年储备发展对专业预备班包括：
◦$
30
百万净有利上年度储备发展归因于事故与健康行业务主要是由于亏损出现好于预期，主要与2018年至2021年事故年有关。
◦$
13
百万净有利上年度储备发展归因于海洋和航空行业务主要由于优于预期的亏损出现主要与2021和2022事故年度有关。
◦$
11
百万净有利上年度储备发展归因于农业行业务主要由于优于预期的亏损出现主要与2022事故年度有关。
◦$
8
百万净有利上年度储备发展归因于信用和担保行业务因国际信贷及抵押账簿主要有关2018及2019年意外年度的业务出现优于预期的亏损以及2021年和2022年的事故years，部分被与2020事故年度相关的特定大额索赔导致的损失估计增加所抵消。
•$
67
百万净有利上年度储备发展上径流储备级包括：
◦$
46
百万净有利上年度储备发展归因于灾难行业务因亏损出现好于预期主要归因于2022年的巨灾事件。
◦$
15
百万净有利上年度储备发展归因于物业行业务因亏损出现好于预期主要归因于2022年的巨灾事件。
◦$
5
百万净有利上年度储备发展归因于工程行业务由于好于预期的损失出现主要与较早的事故年份有关。
171
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
按事故年份划分的净发生和已付索赔发展表
下表列出了按事故年份划分的已发生和已支付的索赔净额发展情况、已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展情况、累计报告的索赔频率和各准备金类别按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比。保险和再保险分部的每个准备金类别的损失发展表以事故年度为基础呈现。本公司不对损失准备金和损失费用进行折现。
非美元计价的损失数据按资产负债表日重要基础货币的有效汇率转换为美元，这导致所有历史美元金额均以固定美元为基础列报。该方法显示，上一年的亏损发展不包括外币汇率波动的影响，否则会扭曲已发生的损失和损失费用以及现金流动模式的变化。这些损失发展表中列报的已发生损失和损失费用的变化与其他美国公认会计原则披露的上一年储备发展金额不同，后者包括汇率波动的影响。合并资产负债表中披露的损失准备金和损失费用准备金也采用资产负债表日的有效汇率重新计量。
建立损失和损失费用净准备金有很多考虑因素。试图仅使用这些表格中列出的已付损失和索赔计数来评估损失和损失费用净准备金可能会产生误导。在预测损失和损失费用净准备金时，除了本披露中提供的信息外，公司还依赖几项输入，包括案例发生的损失预测、业务组合的变化、外部趋势和额外的定性信息。公司告诫不要机械地应用标准精算方法来使用本披露中提供的数据预测最终损失。
保险板块
保险分部内准备金类别的累计索赔频率报告是通过统计包括分配给零和名义案件准备金的索赔参考在内的独特索赔参考的数量来衡量的。索赔参考资料按索赔人按每个准备金类别的损失事件进行分组。对于以汇总格式向公司报告基础数据的管理总代理所产生的某些保险设施和业务，无法获得提供累计索赔频率所需的信息，因此报告索赔频率被认为是不可行的。
保险财产
财产储备类别为几乎所有类型的财产以及恐怖主义行为后的物理损坏和业务中断提供物理损失或损坏、业务中断和机械故障保险。以发生为基础提供保障，一些风险是巨灾暴露的。一般来说，报告和支付模式相对较短，尽管它们可能因巨灾事件的发生而不稳定。
172
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 保险财产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | 累计报告的索赔件数 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
|
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| 合计 | $ |
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| 保险财产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
|
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 |
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| 2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险 |
|
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| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
|
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173
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 保险财产 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
|
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|
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保险意外险
伤亡储备班为专业线、责任线和网络业务线提供保障。保险是根据专业险种和网络业务险种的索赔基础和责任业务险种的发生基础提供的。总的来说，预计这一储备课程将呈现更长的报告和支付模式。
| 保险伤亡 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | 累计报告的索赔件数 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 | $ |
|
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174
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 保险伤亡 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 |
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2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险
|
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| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
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| 保险伤亡 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
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保险专业其他
专业其他储备类提供涵盖海洋和航空、事故和健康以及信贷和政治风险业务线。封面主要是在发生的基础上为这个储备级提供的。尽管由于巨灾事件的发生，它们可能具有波动性，但对于这一储备类别中的大多数风险敞口而言，报告和支付模式相对较短。此外，由于相关索赔的责任性质，一些海洋和航空风险敞口可能发展较慢。2017年写入的事故和健康有限福利医疗业务增加，导致在该年度和随后几年观察到的报告索赔显着增加。
鉴于业务性质，根据公司签发的信用保险单的通知条款，它预计会在较短的时间内被告知保险事件。因此，公司一般根据逐个合同分析估计最终损失，该分析考虑了合同条款、潜在损失事件的事实和情况以及索赔经理的定性投入。尽管有通知，但由于债权的复杂性以及实现代位资产可能需要的潜在额外时间，预计信用和政治风险索赔报告和支付模式将不稳定，可能需要更长的时间来发展。
175
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 保险专业其他 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | 累计报告的索赔件数 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 | $ |
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| 保险专业其他 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 |
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| 2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险 |
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| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 保险专业其他 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
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再保险板块
由于需要将与比例条约有关的损失信息分配到适当的事故年份，因此按事故年份列报再保险部分的已发生和已付索赔净额发展表格具有挑战性。与比例条约再保险合同有关的信息一般按承保年度通过季度边界报告提交给公司，并补充列出大额损失。大额损失可准确分摊到相应的事故年份。剩余的损失一般只能根据估计的已赚保费和损失报告模式分配到事故年份。如果管理层的假设和分配程序与实际损失发展模式不同，则实际损失发展可能与下表所列的已发生和已付索赔净额发展存在重大差异。
由于公司无法获得提供这些业务线的累计索赔频率所需的信息，因此报告再保险分部内业务线的累计索赔频率被认为是不可行的。
再保险伤亡
伤亡准备金类为专业线、电机和责任业务线提供保障。为专业线路提供索赔基础，并为业务的责任和电机线路提供发生基础。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。总的来说，预计这一储备课程将呈现更长的报告和支付模式。
177
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 再保险伤亡 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 | $ |
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| 再保险伤亡 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 |
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2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险
|
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| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
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| 再保险伤亡 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
再保险专业
专业储备班为意外和健康、信贷和担保、农业以及海洋和航空业务提供保障。公司退出航空业务，自2023年1月1日起生效。封面主要是在发生的基础上为这个储备级提供的。这项业务是按比例和超额亏损的基础上写的。这一储备类别中大多数风险敞口的报告和支付模式相对较短，尽管它们可能会因巨灾事件的发生而变得不稳定。
| 再保险专业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 | $ |
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| 再保险专业 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 |
|
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|
2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
| 再保险专业 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
|
|
|
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|
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|
(
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再保险径流
径流储备级为巨灾、财产和工程业务线提供掩护。公司于2022年6月退出巨灾及物业业务线。公司于2020年退出工程条线业务。这项业务是按比例和超额损失基础写的。这一储备类别中大多数风险敞口的报告和支付模式相对较短，尽管它们可能会因巨灾事件的发生而变得不稳定。工程风险敞口带来的损失往往比其他再保险径流业务线发展得更慢。
|
再保险径流
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 2017 |
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| 2018 |
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| 2019 |
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| 2020 |
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| 2021 |
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| 2022 |
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| 2023 |
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| 2024 |
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| 2025 |
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| 合计 | $ |
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180
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
|
再保险径流
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计已付索赔和分配的索赔调整费用，扣除再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 | 2016年未经审计 | 2017年未经审计 | 2018年未经审计 | 2019年未经审计 | 2020年未经审计 | 2021年未经审计 | 2022年未经审计 | 2023年未经审计 | 2024年未经审计 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
| 2016 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2017 |
|
|
|
|
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|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 2018 |
|
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|
|
|
|
|
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| 2019 |
|
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| 2020 |
|
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|
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| 2021 |
|
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|
|
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| 2022 |
|
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| 2023 |
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| 2024 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 |
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| 合计 |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
再保险径流
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，扣除再保险（未经审计） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 | 第7年 | 第8年 | 第9年 | 第10年 | ||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
8.损失准备金和损失费用（续）
亏损发展表与合并资产负债表的对账
下表将亏损发展表中包含的2025年12月31日的亏损准备金和亏损费用与合并资产负债表中列报的亏损准备金和亏损费用进行了调节：
| 已发生和已支付的索赔发展披露与负债的调节 用于未付索赔和索赔调整费用 |
||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| 未偿负债净额 | 可就未付索赔收回的再保险 | 未偿负债毛额 | ||||||||||||||||||
| 保险板块 | ||||||||||||||||||||
| 物业 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 伤亡 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
专业其他
|
|
|
|
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| 保险分部合计 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 再保险分部 | ||||||||||||||||||||
| 伤亡 |
|
|
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|||||||||||||||||
| 特长 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
径流
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 再保险分部合计 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||
| 未分配的索赔调整费用 |
|
|||||||||||||||||||
|
外汇及其他(1)
|
(
|
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| 与追溯交易相关的分出准备金 | (
|
|||||||||||||||||||
| 未付索赔和索赔调整费用的总负债 | $ |
|
||||||||||||||||||
（1）非美元计价的损失数据按资产负债表日重要基础货币的有效汇率转换为美元，这导致所有历史美元金额均以固定美元为基础列报。该方法显示，上一年的亏损发展不包括外币汇率波动的影响，否则会扭曲已发生的损失和损失费用以及现金流动模式的变化。这些损失发展表中列报的已发生损失和损失费用的变化与其他美国公认会计原则披露的上一年储备发展金额不同，后者包括汇率波动的影响。合并资产负债表中披露的损失准备金和损失费用准备金也采用资产负债表日的有效汇率重新计量。
182
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
9.
再保险
在正常经营过程中，公司购买兼性和协约性再保险保障，以限制最终损失，降低损失聚集风险。
临时再保险为单一保单产生的全部或部分损失提供保险，公司对每一份临时合同分别进行协商。
条约再保险为特定类型或类别的风险提供保障。公司的条约再保险协议以超额损失或按比例提供这种保险。超额损失保险在达到指定损失金额后提供合同规定的保险金额。这些条约可以为一份合同内的多个业务领域提供保障。在比例再保险下，公司在其承保的保单上分出约定比例的保费以及损失和损失费用。这些条约为公司提供了从第一美元损失开始的特定百分比的保险。
所有这些再保险合同都为公司提供了向再保险公司追偿特定金额的损失和损失费用的权利。如果再保险公司因偿付能力问题、合同语言或承保范围的合同纠纷和/或其他原因不履行其在这些协议下的义务，公司继续承担责任。
下表列出已承保和已赚取的毛保费和净保费：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费 写的 |
保费 赚了 |
保费 写的 |
保费 赚了 |
保费 写的 |
保费 赚了 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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| 净 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司确认分出亏损及亏损开支为$
2,008
百万(2024: $
2,039
百万；2023年：$
1,754
百万）。
12月31日，2025，公司的再保险可于未付和已付损失和损失费用是$
9.6
十亿(2024: $
7.4
十亿）。
183
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
9.再保险（续）
截至2025年12月31日，公司在存续期内确认的预期信用损失准备公司的reInsurance recoverables balance was$
40
百万(2024: $
43
百万；2023年：$
37
百万）。
下表提供了与公司再保险可收回余额相关的预期信用损失备抵的期初和期末余额的对账：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
|
期初余额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 预期信贷损失备抵增加（减少）额 | (
|
|
|||||||||||||||
|
期末余额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
损失组合转移再保险协议
于2024年12月13日，公司与Enstar订立LPT协议（参考附注8 '损失和损失费用准备金‘和注18’关联交易'）转回主要与2021年及以前承保年度相关的再保险业务组合。该交易需获得监管部门的批准和其他惯例条件，并于2025年4月24日.
该交易的结构为
75
% Ground-up配额份额转分拨损失和损失费用净准备金约$
2,060
百万供考虑$
2,039
百万并提供最高约$的保单限额的保障
940
百万。根据LPT协议，公司维持受Enstar某些行政权利约束的索赔管理责任，并与再保险人订立抵押协议，根据这些协议，公司可能有义务维持某些类型的合格资产，作为再保险人就标的业务承担义务的部分抵押品。
184
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
10.
债务和融资安排
a）债务
下表汇总了公司的债务情况：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
|
|
|
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 初级次级票据 |
|
|
|||||||||||||||
| 总债务 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
下表提供了公司债务的关键条款：
| 说明 | 发行日期 | 合计本金 | 发行价格 | 净收益 | 到期日 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
2014年3月13日 | $ |
|
|
% | $ |
|
2045年4月1日 | |||||||||||||||||||||||||||
|
|
2017年12月6日 | $ |
|
|
% | $ |
|
2027年12月6日 | |||||||||||||||||||||||||||
|
|
2019年6月19日 | $ |
|
|
% | $ |
|
2029年7月15日 | |||||||||||||||||||||||||||
| 初级次级票据 | 2019年12月10日 | $ |
|
|
% | $ |
|
2040年1月15日 | |||||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 息率 | 应付利息 | |||||||||||||||
|
|
|
% | 每年4月1日和10月1日半年拖欠 | ||||||||||||||
|
|
|
% | 每年6月6日和12月6日拖欠半年 | ||||||||||||||
|
|
|
% | 每年1月15日和7月15日半年拖欠 | ||||||||||||||
|
初级次级票据(1)
|
|
% | 每年1月15日、7月15日半年度 | ||||||||||||||
（1）初级次级票据自发行之日起至（但不包括）2030年1月15日（“票面赎回日”）按固定利率
4.900
%和从，并包括，票面赎回日，以等于重置利率确定日的五年期国债利率，加
3.186
%.初级票据的利息每半年于每年1月15日及7月15日支付一次，自2020年7月15日开始。
The
5.150
%优先票据被列为AXIS Specialty Finance PLC的无担保优先债务，a
100
%拥有的财务子公司。AXIS Capital已全额无条件担保AXIS Specialty Finance PLC在
5.150
%优先票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
The
4.000
%优先票据被列为AXIS Specialty Finance PLC的无担保优先债务，a
100
%拥有的财务子公司。AXIS Capital已全额无条件担保AXIS Specialty Finance PLC在
4.000
%优先票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
185
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
10.债务和融资安排（续）
The
3.900
%优先票据被列为AXIS Specialty Finance LLC的无担保优先债务，a
100
%拥有的财务子公司。AXIS Capital已全额无条件担保AXIS Specialty Finance LLC在
3.900
%优先票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
本公司可选择于任何时间及不时以全部或部分赎回优先票据，赎回价为‘’make-whole‘’，相等于本金总额或剩余预定支付本金及利息的现值之和中的较高者。相关契约包含多种契约，包括限制性子公司股票留置权限制、限制性子公司股票处置限制和合并及合并限制。公司于2025年12月31日遵守契约所载的所有契诺。
就优先票据确认的利息费用包括应付利息、发行折扣摊销和债务发行费用摊销。发行折扣和债务发行费用在优先票据未偿还期间摊销。截至2025年12月31日止年度，公司利息支出为$
40
百万(2024: $
40
百万，2023年：$
40
百万）记入合并经营报表的利息支出和融资成本。
初级次级票据
The
4.900
%固定利率重置初级票据被列为AXIS Specialty Finance LLC的无担保初级次级债务，a
100
%拥有的财务子公司。AXIS Capital已为AXIS Specialty Finance LLC在初级票据项下的所有义务提供全额无条件担保。AXIS Capital在本次担保项下的义务为无担保初级次级债务，与AXIS Capital的所有未来无担保初级次级债务具有同等地位，并对AXIS Capital的所有未偿和未来高级债务具有受偿权。
就初级票据确认的利息费用包括应付利息和债务发行费用的摊销。债务发行费用在初级票据未偿还期间摊销。截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司产生的利息开支为$
21
百万 (2024: $
21
百万，2023年：$
21
百万）。
预定债务到期日
下表提供了2025年12月31日公司债务债务的预定到期情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2026 | $ |
|
|||||||||
| 2027 |
|
||||||||||
| 2028 |
|
||||||||||
|
2029
|
|
||||||||||
|
2030
|
|
||||||||||
|
2030年后
|
|
||||||||||
| 未摊销贴现和发债费用 | (
|
||||||||||
| 优先票据和应付票据合计 | $ |
|
|||||||||
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
10.债务和融资安排（续）
b）向第三方再保险人提供的贷款垫款
截至2022年12月31日，应收第三方再保险公司贷款余额为$
87
万元计入合并资产负债表的贷款垫款。2023年期间，公司预付$
102
百万给第三方再保险公司。应收第三方再保险公司的贷款余额与根据转分保协议应付第三方再保险公司的款项进行结算，并在综合现金流量表中作为非现金活动处理。截至2025年12月31日，$
1
百万（2024年：$
75
百万，2023年：$
110
万元）偿还。截至2025年12月31日，应收贷款余额为$
3
百万（2024年：$
5
百万，2023年：$
80
百万）。所提供的贷款垫款预计将在2026年2月15日之前全部偿还。
截至2023年12月31日，公司承诺进一步垫付$
26
百万给第三方再保险人。在2024年期间，第三方再保险人告知公司，不再需要这笔预付款。
这些贷款的利息于2025年支付，利率为
5.4
% (2024;
5.4
%).
c）信用证融资
于2023年12月31日，AXIS Capital的若干营运附属公司（「参与附属公司」）有$
500
百万可从Citibank Europe plc（“Citibank”）获得的信用证融资（the "$
500
百万融资“），根据经修订的2010年5月14日总偿还协议和经修订的2015年12月18日承诺信用证融资函（合称”LOC融资文件"）。
根据条款$
500
百万融资、信用证，最高总额为$
500
万元，可代参股子公司发行。这些信用证主要用于支持参与子公司的再保险义务。$
500
百万融资须遵守某些契约，包括保持足够抵押品的要求，如LOC融资文件中所定义，以涵盖$
500
百万设施。此类债务包括未偿信用证的或有偿付债务和应付花旗银行的费用。如果发生违约，花旗银行可能会行使某些补救措施，包括对质押抵押品行使控制权和终止提供$
500
百万Facility至任何或所有参与的附属公司。
2024年3月26日，$
500
百万融资机制进行了修订，将融资机制下可用的承诺利用能力降至$
300
百万（the " $
300
百万融资"），订立一项未承诺的有担保信用证融资，最高可达最大总量$
200
百万（the " $
200
百万融资"）与花旗银行合作，将可发行信用证的期限延长至2026年3月31日，并对融资的抵押品和费用安排进行某些更新。
2025年3月23日，$
300
百万融资修订，将可签发信用证的期限延长至2027年3月31日。
截至2025年12月31日，LOC融资项下未偿信用证为$
226
百万（2024年：$
235
百万）。于2025年12月31日，参与附属公司遵守所有LOC融资契约。
187
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
10.债务和融资安排（续）
2025年8月26日，AXIS Corporate Capital UK II Limited（“借款人”）作为Syndicate 1686和Syndicate 2050（统称“辛迪加”）的管理代理，通过AXIS Managing Agency Limited行事，与花旗银行（“贷款人”）签订了融资函及主协议（统称“协议”），其中规定了最高总额为$
90
百万（the " $
90
百万融资”）的可签发信用证期限至2030年8月31日。该融资由AXIS Specialty Limited出具的担保提供支持。
信用证便利旨在支持借款人与辛迪加参与劳合社保险市场有关的义务，特别是其在劳合社要求下的资金。该设施包含这种性质的交易的惯常陈述、保证、契约和违约事件。
截至2025年12月31日，协议项下未结信用证为$
80
百万.截至2025年12月31日，借款人遵守了所有LOC协议契约。
于2025年10月8日，AXIS Specialty Limited（“借款人”）与富国银行银行National Association（“银行”）订立信函协议，就最高总金额为$
150
百万（the " $
150
百万融资"）可签发信用证期限至2026年10月7日。
$
150
百万融资旨在支持借款人的营运资金需求和一般公司开支。信贷额度安排包含这种性质的交易的惯常陈述、保证、契约和违约事件。
2025年12月31日，该授信额度未提取。于2025年12月31日，借款人遵守所有信贷额度安排契约。
188
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
11.
联邦住房贷款银行垫款
该公司的子公司AXIS Insurance Company和AXIS Surplus Insurance Company是芝加哥联邦Home Loan银行（“FHLB”）的成员。
成员可以在一定条件下以具有竞争力的利率向FHLB借款。截至2025年12月31日，两家公司已接纳的资产约为$
3.6
十亿(2024: $
3.2
亿元），其中提供了高达约$
888
百万(2024: $
798
百万）。会员资格的条件包括保持足够的抵押存款以供提供资金，要求在上一年的12月31日将会员股票保持在抵押贷款相关资产的0.4%，以及要求购买2.0%或任何借入金额的4.5%的额外会员股票。
于2025年12月31日，公司在FHLB计划下的借款为$
66
百万(2024: $
66
百万).2024年9月11日，公司根据FHLB计划偿还借款$
10
百万，在其规定的到期日。2024年10月31日，公司根据FHLB计划偿还借款$
9
百万，在其规定的到期日。
189
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2025年12月31日、2024年和2023年
12.
承诺与或有事项
a）信用风险集中
信用风险汇总
公司在集团范围内监测和管理信用风险的汇总，使其能够考虑针对个别公司、国家、地区、部门和任何其他相关的相互依赖关系的风险敞口管理策略。公司的信用敞口是根据风险的起源进行汇总的。还通过尽量减少承销、融资和投资活动中的重叠来管理信用风险聚集。作为其信用汇总框架的一部分，该公司还按国家和单一交易对手（或关联交易对手的母公司）分配总信用额度。这些限额是基于多种因素，包括当前的经济环境和基础信贷敞口的性质，并根据这些因素进行了调整。
公司的信用风险敞口数据库为公司的信用汇总计量和报告流程提供了便利，该数据库包含交易对手详细信息和信用风险敞口的相关信息。该数据库可供整个公司的管理层访问，因此提供了透明度，以便实施积极的暴露管理策略。该公司还许可第三方工具提供信用风险评估。公司监控其所有信贷总额，并在适当情况下调整其内部风险限额和/或采取具体行动以减少我们的风险敞口。
可能使公司面临集中信用风险的资产主要包括现金和投资、未支付和已支付的索赔可收回的再保险以及应收保险费和再保险费余额，如下所述：
（一）现金和投资
为缓解与现金及现金等价物相关的集中度和运营风险，公司根据当前评级、前景及其他相关因素，限制可存放于单一交易对手的现金最高金额，并限制可接受的交易对手。
该公司的固定期限投资组合，约代表$
13.4
十亿或
39
占其总资产的%，暴露于债券发行人信用度下降所产生的潜在损失。公司的投资组合由外部投资经理根据其投资指引进行管理。公司通过分散化和按评级分级的发行人风险敞口限制，就托管人而言，通过合同和其他法律补救措施限制信用风险。不包括政府和机构证券，公司将其对任何单一企业发行人的信用风险集中度限制为
1
评级为A-或以上的证券占其投资级固定期限投资组合%
0.5
评级低于A-的证券的投资级固定期限投资组合%。
截至2025年12月31日，公司遵守了这些限制。
（二）未支付和已支付的损失和损失费用可收回的再保险
如果公司的任何再保险公司未能履行其在再保险合同下的义务，则公司面临与可就未支付和已支付的损失和损失费用收回的再保险相关的信用风险。为帮助减轻这一风险，公司购买再保险须遵守其再保险安全委员会规定的财务安全要求。该委员会维护一份经批准的再保险公司名单，对潜在的新再保险公司进行信用风险评估，定期监测经批准的再保险公司，并考虑可能对其信誉产生重大影响的事件，建议不同类型分出业务的交易对手容忍水平，并监测信用风险的集中程度。该评估考虑了广泛的个体属性，包括对交易对手的资金实力、行业地位和其他定性因素的审查。一般来说，委员会要求不符合特定要求的再保险公司提供抵押品。
190
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2025年12月31日、2024年和2023年
12.承诺和或有事项（续）
2025年12月31日再保险人三大余额占比
20
%,
8
%和
4
% (2024:
12
%,
7
%和
5
%）就未支付和已支付的损失和损失费用可收回的再保险。
截至2025年12月31日，可从再保险公司收回的金额包括
31
完全抵押的百分比，
65
可从A.M. Best和评级为A-或更高的再保险公司收回的百分比
4
可从A.M. Best评级低于A-的再保险公司收回的百分比（2024年：
17
%,
81
%和
2
%，分别）。
（三）保险和再保险保费应收款项余额
公司客户群的多样性限制了与其应收保费余额相关的信用风险。此外，对于保险合同，公司有合同权利取消未支付保费的承保范围，对于再保险合同，公司有合同权利将应收保费余额与相应的损失和损失费用付款相抵。
经纪人等中介机构代公司向客户收取保费。该公司有适当的程序来管理和监测来自中介机构的信用风险，重点是对最大头寸的日常监测。
这些合同权利有助于缓解信用风险，同时还有助于监测应收账龄保费余额。鉴于这些缓解因素，并考虑到根据基础合同的条款，很大一部分应收保费余额目前没有到期，公司没有利用特定的信用质量指标来监控其应收保费余额。
12月31日，2025，公司的应收保费余额是$
3.2
十亿（2024年：$
2.8
十亿）。
截至2025年12月31日，公司在存续期内确认的预期信用损失准备公司的应收保费余额是$
16
百万（2024年：$
17
百万）。
下表提供了与公司应收保费余额相关的预期信用损失备抵的期初余额和期末余额的对账：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 预期信贷损失备抵增加（减少）额 | (
|
|
|||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
截至2025年12月31日止年度，坏账开支为$
1
百万（2024年：$
3
百万；2023年：$
2
百万）。
b）经纪商
该公司通过经纪人开展业务。
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，
三个
券商占
37
%,
38
%和
38
分别占毛保费的百分比。Marsh & McLennan Companies Inc.占
13
% (2024:
14
%, 2023:
14
%），Aon PLC占
13
% (2024:
14
%, 2023:
15
%），而亚瑟加拉格尔 & Co.占
11
% (2024:
10
%, 2023:
9
%).
没有其他经纪人，也没有单个被保险人或再保险人在最近三年的任何一年中所写的毛保费占比超过10%。
191
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
12.承诺和或有事项（续）
c）再保险购买承诺
在正常经营过程中，公司为保险和再保险业务购买再保险和转分保（统称“再保险”）保障。最低再保险保费按季度按合同约定提前到期。截至2025年12月31日，公司有未偿还的再保险购买承付款$
10
百万（2024年：$
无
).再保险合同项下的实际付款将取决于基础标的保费，并可能超过最低再保险保费。
d）法律程序
本公司不时受制于日常业务过程中产生的例行法律程序，包括仲裁。这些法律诉讼一般涉及公司在其保险或再保险业务的正常过程中提出或针对公司提出的索赔。与这些诉讼相关的估计应付金额计入公司综合资产负债表的损失准备金和损失费用。本公司不是在正常业务过程之外产生的任何重大法律诉讼的当事方。
e）投资
截至2025年12月31日，公司拥有$
683
百万（2024年：$
526
百万元）与其其他投资组合相关的可由投资管理人赎回的无资金投资承诺（参见附注5（e）'投资').截至2025年12月31日，公司拥有$
3
百万（2024年：$
9
百万）购买商业抵押贷款的无资金投资承诺和$
403
百万（2024年：$
94
百万元）购买公司债的无资金投资承诺。
f）劳合社的基金
该公司通过其企业成员AXIS Corporate Capital UK Limited和AXIS Corporate Capital UK II Limited在劳合社市场开展业务。劳合社通过应用基于Solvency UK监管规则的资本模型，每年为企业成员设定资本要求。
在劳合社（“FAL”）为支持承销或资金而提供的资本可以通过现金、某些投资和认可银行提供的信用证来满足。
截至2025年12月31日，投资和现金为$
1,070
百万（2024年：$
883
万）被限制以满足公司FAL要求（参见附注5‘投资’和注22 '法定财务资料').
192
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
13.
租赁
在日常业务过程中，公司就办公室物业及设备续订及订立新租约，于不同日期届满。
在租赁开始日，公司评估合同是否为或包含租赁。在开始日，公司确定将每个单独的租赁组成部分分类为融资租赁或经营租赁。该公司的租赁目前全部归类为经营租赁。对于租赁期超过12个月的经营租赁，公司在公司合并资产负债表中按租赁开始日租赁付款额的现值确认一笔租赁负债和一笔使用权资产。
在开始日期，公司通过假设行使那些被视为合理确定的续期选择权来确定租赁条款。续租选择权的行使由公司全权酌情决定。
由于租赁合同一般不提供隐性贴现率，公司根据开工日可获得的信息，采用其增量借款利率确定租赁付款额的现值。增量借款利率基于期限与关联租赁期限相近的借款。公司已作出会计政策选择，在确定借款期限时不包括续期、终止或不可合理确定行使的购买选择权。
公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或重大限制性契约。
经营租赁租金在自开始日起的租赁期限内按直线法计入费用。
下表列示公司租赁费用总额及租赁交易产生的现金流量：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 租赁成本： | |||||||||||||||||||||||
| 经营租赁费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
短期租赁费用(1)
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
转租收入(2)
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 租赁费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 其他信息： | |||||||||||||||||||||||
| 经营租赁产生的经营现金流出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
取得的使用权资产换取新的经营租赁负债(3)
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
加权-平均剩余租期-经营租赁(4)
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
加权-平均折现率-经营租赁(5)
|
|
|
% |
|
% | ||||||||||||||||||
（1）短期租赁费用在租赁期内按直线法确认。
（二）转租收入很大程度上与办公p有关芝加哥、阿尔法利塔和伦敦的罗珀蒂斯。
（3）于2024年，公司修改租赁协议以反映其位于伦敦的办公室物业的租赁付款增加，终止其位于新加坡的办公室物业的租赁协议，并就位于新加坡的楼层减少的办公室物业订立新的租赁协议。
（四）加权平均剩余租赁期按剩余租赁期的基础和报告日每项租赁的租赁负债余额。
（5）加权平均折现按报告日计算各租赁的租赁负债余额和报告日各租赁的租赁付款额余额所采用的折现率计算。
193
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
13.租赁（续）
下表列示2025年12月31日公司经营租赁负债的预定到期情况：
| 截至12月31日止年度， | 预期现金流 | ||||||||||
|
2026
|
$ |
|
|||||||||
|
2027
|
|
||||||||||
|
2028
|
|
||||||||||
|
2029
|
|
||||||||||
|
2030
|
|
||||||||||
| 晚年 |
|
||||||||||
| 折扣 | (
|
||||||||||
| 折现经营租赁负债总额 | $ |
|
|||||||||
下表列示2024年12月31日公司经营租赁负债的预定到期情况：
| 截至12月31日止年度， | 预期现金流 | ||||||||||
|
2025
|
$ |
|
|||||||||
|
2026
|
|
||||||||||
|
2027
|
|
||||||||||
|
2028
|
|
||||||||||
|
2029
|
|
||||||||||
| 晚年 |
|
||||||||||
| 折扣 | (
|
||||||||||
| 折现经营租赁负债总额 | $ |
|
|||||||||
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
14.
每股普通股收益
下表列出了每股普通股收益（亏损）和稀释后每股普通股收益（亏损）的比较：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 每股普通股收益 | |||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 减：优先股股息 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 每股普通股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 每股摊薄普通股收益 | |||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 以股份为基础的薪酬计划 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 加权平均稀释已发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 每股摊薄普通股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 剔除稀释计算的加权平均反稀释股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
15.
股东权益
a）普通股
公司法定股本为
800,000,000
普通股，面值$
0.0125
每股。
下表列出了已发行和已发行普通股的变动情况：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 已发行股份，年初余额 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 已发行股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 年末发行总股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 库存股，年初余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 回购股份 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 重新发行的股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 年末库存股合计 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 已发行股份总数 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
195
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
15.股东权益（续）
库存股
2023年12月7日，公司董事会续授权回购最多$
100
百万股公司普通股，自2024年1月1日起生效，至2024年12月31日止。2024年6月30日，该计划下的授权已用尽。
2024年5月16日，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，最高可达$
300
万公司普通股。本次股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购股份。2025年2月6日，该计划下的授权已用尽。
2025年2月19日，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，最高可达$
400
万公司普通股。本次股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购股份。2025年9月3日，该计划下的授权已用尽。
2025年9月17日，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，最高金额为$
400
万公司普通股。新的股份回购计划是开放式的，允许公司视市场情况在公开市场或私下协商交易中不时回购其股份。
下表列出了从库藏股份中回购的普通股：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
|
公开宣布的节目：(1)
|
|||||||||||||||||||||||
| 总股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 总成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
每股均价(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
来自员工：(3)
|
|||||||||||||||||||||||
| 总股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 总成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
每股均价(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 回购股份总数： | |||||||||||||||||||||||
| 总股份 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 总成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
每股均价(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
（1）根据公司董事会授权的股份回购计划回购股份。
（二）采用整数计算。
196
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
15.股东权益（续）
b）优先股
E系列优先股
2016年11月7日，公司发行$
550
百万
5.50
% E系列优先股，面值$
0.0125
每股，清算优先权为$
2,500
每股。公司可于2021年11月7日或之后赎回E系列优先股，赎回价格为$
2,500
每股。E系列优先股的股息是非累积的。E系列优先股持有人有权获得，只有在董事会宣布的情况下，从2017年1月15日开始，在每年的1月、4月、7月和10月的第十五天按季度拖欠的自原发行日起的非累积现金股息。在宣布的范围内，股息累积，就每个股息期而言，每股金额等于
5.50
每年清算优先额%。
股息
下表列示了与公司普通股和优先股相关的已宣布和支付的股息：
| 每股数据 | |||||||||||||||||||||||
| 宣派股息 | 于申报年度支付的股息 | 宣派后一年支付的股息 | |||||||||||||||||||||
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截至2025年12月31日止年度
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| 普通股 | $ |
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$ |
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$ |
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| E系列优先股 | $ |
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$ |
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$ |
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截至2024年12月31日止年度
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| 普通股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| E系列优先股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
截至2023年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||||||||
| 普通股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| E系列优先股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
16.
退休计划
公司维持定额供款计划，向符合条件的雇员提供退休福利。对这些计划的缴款由外部管理，以符合条件的补偿为基础。
对于符合条件的美国雇员，公司提供不符合条件的递延补偿计划，使雇员能够向该计划提供超出公司401（k）计划允许的供款。此外，雇员被允许从收到的任何奖金中额外供款，并从雇主对该计划的酌情供款中受益。
截至2025年12月31日止年度，退休金开支总额为$
36
百万(2024: $
35
百万和2023年：$
35
万元）用于上述退休福利。
197
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
17.
股份补偿
2017年5月，股东批准设立了《埃克斯资本股份有限公司2017年长期股权补偿计划》（“2017年计划”）。2017年计划规定（其中包括）发行限制性股票、限制性股票单位（以股份结算的奖励和以现金结算的奖励）、业绩单位（以股份结算的奖励和以现金结算的
奖励）、股票期权、股票增值权等以股权为基础的奖励给公司员工和董事。
2017年计划授权发行共
3,400,000
普通股。于2021年5月7日，于公司年度股东大会上，公司股东批准修订公司2017年计划由
1,600,000
根据该计划授权发行的普通股数量。2023年5月4日，在公司年度股东大会上，公司股东批准修订公司2017年计划由
1,125,000
根据该计划授权发行的普通股数量。
截至2025年12月31日，
2,129,781
根据2017年计划，基于股权的奖励仍可用于授予。
限制性股票单位-股份结算
根据2017年计划授予的以股份结算的限制性股票单位的授予日公允价值按授予日公司普通股的公允市场价值确定。这些奖项要么是悬崖背心在一个结束
三年
期，按照三年分级归属时间表归属于
三个
自授予日开始的年度分期付款，或按照
四年
分级归属时间表
四个
自授予日开始的年度分期付款。
业绩限制性股票单位-股份-结算
根据2017年计划授予的业绩限制性股票单位代表在未来获得特定数量普通股的权利，基于在适用的业绩期间达到既定业绩标准和持续服务。
2021年及以后年度授予的具有市场条件的业绩限制性股票单位的授予日公允价值采用蒙特卡罗模拟模型在授予日计量。2024年及以后年度授予的具有业绩条件的业绩限制性股票单位的授予日公允价值根据授予日公司普通股股票的收盘价确定。
根据2017年计划授予的奖励一般在a
三年
期间。补偿费用在适用的必要服务期内按直线法确认。
加速条款
根据2017年计划提供的赠款通常允许对员工的死亡、永久残疾或在公司控制权发生变化后的某些终止做出加速归属条款。
两年
控制权变更事件。尽管有这些归属条款，公司董事会薪酬委员会拥有广泛的权力，可酌情加速归属。
退休计划
公司于2016年设立了Axis高管限制性股票退休计划（“计划”），以奖励公司部分符合条件的长期员工的敬业服务。该计划于2017年开始实施。在满足某些条件的情况下，符合条件的员工不会在退休时或退休后没收其已发行的限制性股票单位或业绩限制性股票单位。如果没有该计划，在终止雇佣时，流通在外的限制性股票单位通常会被没收。
198
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
17.股份补偿（续）
a）业绩限制性股票单位
以市场条件授出的业绩受限制股份单位
某些以股份结算的业绩限制性股票单位包括一种市场条件，即公司在业绩期间相对于同行集团的股东总回报（“相对TSR”）。相对TSR根据适用的授标协议的条款计算。如果绩效目标实现，这些奖项将在一个结束时悬崖马甲
三年
在一定范围内的履约期
0
%至
200
目标%。
以业绩条件授出的业绩受限制股份单位
某些以股份结算的业绩限制性股票单位包括一项业绩条件，即公司每股摊薄普通股的账面价值年均增长，加上业绩期间的累计股息，经调整以排除在累计其他综合收益（亏损）中确认的未实现投资收益（亏损），以及业绩期间的股份回购（“调整后的DBVPS”）。调整后的DBVPS是根据适用的授标协议的条款计算的。如果绩效目标实现，这些奖项将在一个结束时悬崖马甲
三年
在一定范围内的履约期
0
%至
200
目标%。
截至2023年3月31日止三个月就高级领导层过渡而授出的业绩受限制股份单位
截至2023年3月31日止三个月授出的以股份结算的业绩受限制股份单位 对一名高级领导包括一个市场条件，即公司在业绩期间相对于同行集团的股东总回报（“相对TSR”）。相对TSR根据适用的授标协议的条款计算。如果绩效目标实现，
50
这些奖励的百分比将在a结束时归属
一年
履约期，以及剩余的
50
这些奖励的百分比将在a结束时归属
三年
马甲期在一定范围内
0
%至
200
目标%。
截至2023年6月30日止三个月就高级领导层过渡而授出的业绩受限制股份单位
截至2023年6月30日止三个月授予一名高级领导的以股份结算的业绩受限制股份单位包括一项市场条件，即公司在业绩期间的股东总回报复合年增长率（“TSR CAGR”）。TSR CAGR根据适用授标协议的条款计算。如果绩效目标实现，这些奖项将在一个结束时悬崖马甲
三年
在一定范围内的履约期
0
%至
200
目标%。
199
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
17.股份补偿（续）
估值假设
以市场条件授出的业绩受限制股份单位
这些业绩限制性股票单位的公允价值在授予日使用蒙特卡洛模拟模型计量。
下表提供了蒙特卡洛模拟模型中使用的重要输入的详细信息：
| 截至12月31日止年度， |
2025
|
2024 |
2023(1)
|
2023(2)
|
2023(3)
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| 预期波动 |
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|
|
|
|
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| 预期期限（年） |
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| 预期股息率 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||||||||||
| 无风险利率 |
|
|
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|
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不适用-不适用
（一）在正常经营过程中授予的业绩限制性股票单位
（2）截至2023年3月31日止3个月就高级领导层过渡而授出的业绩受限制股份单位
（三）截至2023年6月30日止三个月就高级领导层过渡而授出的业绩受限制股份单位
期初股价、期末股价及预期期限
于2025年及2024年授出的业绩受限制股份单位
奖励的期初股价基于平均收盘价超过
30
履约期开始前（含）个交易日。期末股价基于平均预计收盘股价超过
30
业绩期结束前（含）个交易日。2025年授予奖励的绩效计量为2025年1月1日至2027年12月31日，2024年授予奖励的绩效计量为2024年1月1日至2026年12月31日。
于2023年授出的业绩受限制股份单位，以及于截至2023年3月31日止三个月授出的与高层领导过渡有关的业绩受限制股份单位
奖励的期初股价基于平均收盘价超过
10
履约期开始前（含）个交易日。期末股价基于预计平均收盘价超过
10
业绩期结束前（含）个交易日。2023年授予的奖励绩效一般在2023年1月1日至2025年12月31日进行衡量，授予一名高级领导的奖励绩效在2023年1月1日至2023年12月31日进行衡量。
截至2023年6月30日止三个月就高级领导层过渡而授出的业绩受限制股份单位
奖励的期初股价基于平均收盘价超过
30
履约期开始前（含）个交易日。奖励的期末股价是根据平均收盘股价超过
30
业绩期结束前（含）个交易日。奖励绩效将在2023年5月4日至2026年5月4日期间进行衡量。
预期波动
预期波动是根据公司历史股价波动情况估算的。
预期股息率
预期股息率不适用于业绩限制性股票单位，因为股息是在归属期结束时支付的，不影响业绩限制性股票单位的价值。
200
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
17.股份补偿（续）
无风险利率
无风险利率是根据发行的剩余期限等于履约限制性股票单位归属期的美国国债零息债券的收益率估算得出的。
与业绩限制性股票单位相关的补偿费用在授予日根据蒙特卡洛模拟模型计算的公允价值确定，并在规定的服务期内按直线法确认。在截至2023年3月31日的三个月内，我们的高级领导层的过渡导致对一位高级领导在2022年及更早之前授予的已发行限制性股票单位和业绩限制性股票单位的先前现有归属条款进行了修改，并对该领导人在2022年授予的业绩限制性股票单位的业绩期限进行了修改。这些修改并未导致增加补偿费用。
以业绩条件授出的业绩受限制股份单位
业绩限制性股票单位的公允价值根据授予日公司普通股股票的收盘价确定，补偿费用在规定的服务期内按直线法确认，并根据业绩期间达到既定业绩标准的情况进行定期调整。
b）股份结算奖励
下表提供了公司以股份结算的限制性股票单位的活动概要：
| 股份结算业绩 限制性股票单位 |
股份结算服务 限制性股票单位 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 数量 受限 股票单位 |
加权平均授予日 公允价值 |
数量 受限 股票单位 |
加权平均 授予日 公允价值 |
||||||||||||||||||||||||||
|
非既得限制性股票单位-2023年12月31日
|
|
$ |
|
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
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|
|
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| 既得 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 没收 | (
|
|
(
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|||||||||||||||||||||||||
|
非既得限制性股票单位-2024年12月31日
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
业绩调整(1)
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|
|||||||||||||||||||||||||
| 既得 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 没收 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
非既得受限制股份单位-2025年12月31日
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
201
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
17.股份补偿（续）
下表提供了与股份薪酬相关的补充信息：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
|
股份补偿费用
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 与股份补偿费用相关的税收优惠 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
|
归属受限制股份单位的公允价值(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 未确认的股份补偿费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 与确认未确认的股份补偿费用相关的预期加权平均期间 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
（1）公允价值以公司普通股在归属日的收盘价为基础。
202
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
18.
关联方交易
与Stone Point Capital，LLC（“Stone Point”）的关联交易
公司董事会成员Charles Davis先生是Stone Point Capital，LLC（“Stone Point”）的联席首席执行官。在日常业务过程中，公司聘请了由Stone Point旗下私募股权基金Trident V，L.P.（“Trident V”）持有多数股权的SKY Harbor Capital Management，LLC，为某些高收益债务组合提供资产管理服务。2025年期间，Trident V将其对SKY Harbor Capital Management，LLC的所有权出售给了一家无关联的资产管理公司。截至2025年12月31日止年度，向SKY Harbor Capital管理有限责任公司支付的费用总额为$
1
百万（2024年：$
3
百万；2023年：$
3
百万）。
此外，该公司还投资了$
2
百万（2024年：$
3
万元）的Freedom Consumer Credit Fund，LLC-Series B.该基金的管理人为Freedom Financial Asset Management，LLC（简称“Freedom”），后者是Pantheon Partners，LLC（简称“Pantheon”）的间接子公司。A Stone Point私募股权基金，Trident VI，L.P.（“Trident VI”）拥有约
14.5
万神殿的百分比。截至2025年12月31日止年度，向Freedom支付的费用为$
无
(2024: $
无
; 2023: $
1
百万）。
公司投资$
79
百万（2024年：$
92
万）在Stone Point的私募股权基金Trident VIII，L.P.（“Trident VIII”）和共同投资$
25
百万（2024年：$
30
百万）与三叉戟VIII。截至2025年12月31日止年度，就三叉戟VIII向Stone Point支付的费用为$
2
百万（2024年：$
4
百万；2023年：$
2
百万）。
公司投资$
53
百万（2024年：$
39
万元）在Stone Point的私募股权基金Trident IX，L.P.（“Trident IX”）。截至2025年12月31日止年度，就Trident IX向Stone Point支付的费用为$
2
百万（2024年：$
3
百万；2023年：$
1
百万）。
公司投资$
47
百万（2024年：$
48
百万）与Rialto Real Estate IV-Property（“Rialto”）共同投资$
17
百万（2024年：$
23
万）由Rialto管理，Rialto是Stone Point的私募股权基金Trident VII，L.P.（“Trident VII”）的投资组合公司。截至2025年12月31日止年度，向Rialto支付的费用为$
0.3
百万（2024年：$
2
百万；2023年：$
2
百万）。
公司投资$
20
百万（2024年：$
18
万元）在Stone Point Credit Corporation。截至2025年12月31日止年度，就Stone Point信贷公司向Stone Point支付的费用为$
0.7
百万（2024年：$
0.5
百万；2023年：$
0.5
百万）。
该公司此前的投资为$
18
百万美元的Stone Point Credit Corporation债券。该等债券已于截至2025年12月31日止年度全数偿还。截至2025年12月31日止年度，公司赚取收入$
1
百万（2024年：$
1
百万；2023年：$
1
万元）有关该债券。
公司投资$
7
百万（2024年：$
7
百万）向Trident IX持有多数股权的Eagle Point Credit Management LLC（“Eagle Point”）提供的贷款。截至2025年12月31日止年度，公司赚取收入$
0.6
百万（2024年：$
0.7
百万；2023年：$
0.5
万元）有关本次贷款。
公司投资$
65
由Eagle Point管理的独立管理账户（“SMA”）中的百万。截至2025年12月31日止年度，就SMA向Eagle Point支付的费用低于$
0.1
百万。
公司投资$
371
Eagle Point管理的抵押贷款义务（“CLO”）投资账户中的百万。截至2025年12月31日止年度，就该投资账户向Eagle Point支付的费用为$
0.1
百万。
公司投资$
8
由Stone Point Credit LLC管理的SMA中的百万。截至2025年12月31日止年度，向Stone Point Credit LLC支付的费用低于$
0.1
百万。
公司投资$
6
百万（2024年：$
6
万元）的Aspida Holdings Ltd.（“Aspida”）累计优先股。该投资由Stone Point Credit Corporation银团提供给该公司。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司
不是
向Aspida支付任何费用。
203
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
18.关联方交易（续）
承诺
截至2025年12月31日，该公司拥有高达$
53
百万（2024年：$
60
百万）对Stone Point Credit LLC SMA的无资金承诺。
截至2025年12月31日，该公司拥有高达$
25
百万（2024年：$
25
万）对Stone Point的私募股权基金Trident X L.P.（“Trident X”）的未出资承诺。
截至2025年12月31日，该公司拥有高达$
8
百万（2024年：$
8
万元）对Stone Point的私募股权基金Trident VIII的未出资承诺。
截至2025年12月31日，该公司拥有高达$
11
百万（2024年：$
20
万元）对Stone Point的私募股权基金Trident IX的未出资承诺。
截至2025年12月31日，该公司拥有高达$
185
百万对Eagle Point SMA的无资金承诺。
与Stone Point的股票回购协议
于2025年2月3日，公司与Stone Point管理的投资工具T-VIII PUPOPS LP（“T8”）订立股票回购协议，据此，T8同意出售
2,234,636
股，合计价格约为$
200
百万。
于2025年3月5日，公司与T8订立股票回购协议，据此，T8同意出售
2,139,037
股，合计价格约为$
200
百万。
于2025年11月19日，公司与T8订立股票回购协议，据此，T8同意出售
2,404,133
股，合计价格约为$
238
百万。
与Enstar的损失组合转移再保险协议
于2024年12月13日，公司与Enstar订立LPT协议（参考附注8 '损失准备金和损失费用‘和注9’再保险'）转回主要与2021年及以前承保年度相关的再保险业务组合。该交易需获得监管部门的批准和其他惯例条件，并于2025年4月24日.
Stone Point担任Trident V，L.P.、Trident V Parallel Fund，L.P.和Trident V Professionals Fund，L.P.（统称“Trident V Funds”）的管理人，后者间接持有合计所有权权益约
9.5
2024年12月31日Enstar中的百分比。
2025年7月2日，与Sixth Street Partners LLC.的关联公司管理或建议的投资工具收购Enstar有关，Trident V Funds在Enstar持有的所有普通股转换为收取现金的权利，不计利息。此外，Stone Point Credit Adviser LLC的关联公司和管理基金与某些共同投资者一起购买了Enstar母公司的优先股权益，清算优先权为$
175
百万。该优先股权益代表一项高级、固定价值投资，不授予母公司或其任何子公司（包括Enstar）的控股权。
与Monarch Point Re的退让协议
参考注5 '投资'
向Monarch Point Re提供的贷款垫款
参考注5 '投资'
204
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
18.关联方交易（续）
重大影响考虑因素
公司的投资组合包括被认为有能力对被投资方的经营和财务政策施加重大影响的若干投资。如果公司对公司普通股的投资达到或超过20%，或对封闭式基金、有限合伙企业、有限责任公司或类似投资工具的投资超过3%至5%，则一般认为存在重大影响。
于2025年12月31日，公司h作为$
532
百万(2024: $
448
万）被认为有能力行使该等重大影响的投资。公司一般向这些投资的投资经理支付管理和业绩费用。该公司认为，支付给投资经理的所有费用均按与协商的公平合同一致的市场价格支付。
哈灵顿再
与Harrington Re的退让协议
参考注5 '投资'
哈灵顿笔记
2021年6月29日，公司投资$
10
百万在
7.25
%固定至浮动利率，2031年到期的高级无抵押票据（“Harrington Notes”），由Harrington发行。2024年6月29日，哈灵顿票据全部赎回。
19.
重组费用
截至2025年12月31日止年度，重组费用为$
无
(2024: $
26
百万和2023年：$
29
百万）。
2024年，重组费用主要与归属于公司“我们如何工作”计划的遣散费有关。
205
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.
所得税
2023年12月27日，百慕大政府颁布2023年企业所得税法案（“法案”）哪个适用A企业所得税自2025年1月1日或之后开始的财政年度。根据百慕大2023年《企业所得税法》，无论先前根据百慕大1966年《豁免企业税收保护法》提供任何保证，对税收的任何责任都适用。该法案包括一项被称为经济转型调整的条款（“百慕大埃塔”），意在提供公平和公平的过渡到税收制度。根据该法案并随后发布指导意见，该公司记录的递延所得税资产净额为$
177
2024年达到百万。
2025年12月11日，百慕大政府颁布了《2025年企业所得税修正案（第2号）法案》（“修正案法案”），对该法案进行了技术性修正。T修正法案包括一项条款，允许在百慕大税务集团根据百慕大埃塔确认递延税项资产和递延税项负债的情况下终止确认递延税项负债。 根据修正法案，公司发布了$
19
百万此前于2025年根据百慕大埃塔确定的递延所得税负债。
AXIS Specialty Insurance Bermuda（参考注1‘组织’），AXIS Specialty U.S. Holdings，Inc的全资子公司，根据经修订的1986年《国内税收法》（“美国国内税收法”）第953（d）条，选择被视为美国纳税人。AXIS Specialty Insurance Bermuda在美国自2024纳税年度开始征税，在百慕大自2025纳税年度开始征税。由于这次选举而产生的任何美国税收都有资格完全抵减百慕大企业所得税。
AXIS Capital的主要百慕大子公司在新加坡设有运营分支机构，须缴纳该司法管辖区的相关税款。该公司目前正在逐步结束在新加坡的受监管业务。新加坡分公司不在该税务管辖区接受审查，但仍需接受2022年至2025年纳税年度的审查。
AXIS Capital的美国子公司须缴纳联邦、州和地方企业所得税，以及适用于美国公司的其他税收。联邦所得税的规定是根据美国《国内税收法》综合税收规定的原则确定的。如果美国子公司在美国税务集团之外支付股息，将适用预扣税。美国子公司将接受2022至2025纳税年度的审查。美国国税局（“IRS”）针对2019、2021和2022纳税年度的美国集团审查已于2025年完成，并在没有重大调整的情况下关闭。
在加拿大，AXIS Capital的美国再保险公司通过一家分支机构运营，其美国服务公司在加拿大设有一家无限责任公司子公司。加拿大业务须缴纳该司法管辖区的相关税款，并仍须接受纳税年度的审查2021年至2025年。
AXIS Capital在爱尔兰、英国、巴西设有子公司并设有分支机构在英国、瑞士和比利时。这些子公司及其分支机构不在审查中，但在2021至2025纳税年度仍需接受所有适用司法管辖区的审查。
在英国，该公司通过劳合社辛迪加运营，该辛迪加的收入在英国须缴税，由其公司成员支付。劳合社的运营收入还需在劳合社运营所在的其他司法管辖区缴税，包括根据劳合社与美国国税局之间的结账协议，劳合社的企业成员就劳合社辛迪加编写的美国关联收入缴纳美国所得税。如果劳合社辛迪加在英国境外产生税款，他们可能会要求减免所产生的外国税款，仅限于对相同收入征收英国等值税款。
206
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
下表提供了所得税费用（收益）和净税收资产的分析：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用（收益） | |||||||||||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 欧洲 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 百慕大 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 递延所得税费用（收益） | |||||||||||||||||||||||
| 美国 | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 欧洲 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
百慕大(1)
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 所得税费用总额（收益） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 当期应收税款净额（应付款项） | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 递延所得税资产净额（负债） |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 净税收资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
（1）2024年反映确认了与百慕大埃塔相关的税收优惠，但因颁布企业所得税而被计入其他综合收益（损失）的2023年未实现投资损失的税收优惠部分冲销，自2025年1月1日起生效。2025年反映百慕大ETA，包括摊销$
19
百万递延税项资产因终止确认$
19
根据《修正法案》的百万递延税项负债。
下表提供了在采用会计准则更新（“ASU”）2023-09后按司法管辖区分类支付的所得税分析：
| 截至12月31日止年度， | 2025 | ||||||||||
| 管辖权 | 已付所得税（扣除退款） | ||||||||||
| 联邦（百慕大） | $ |
|
|||||||||
| 国外 | |||||||||||
| 美国 |
|
||||||||||
| 英国 |
|
||||||||||
| 加拿大 |
|
||||||||||
| 爱尔兰 |
|
||||||||||
| 其他外国法域 |
|
||||||||||
| 所得税费用总额（收益） | $ |
|
|||||||||
207
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
递延所得税反映财务报告资产和负债账面值与所得税目的的暂时性差异的税务影响。
下表提供了递延税项资产和负债的重要组成部分的详细信息：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||||||||
| 损失和损失费用准备金净额的折现 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 未到期保费 |
|
|
|||||||||||||||
| 未实现投资损失净额 |
|
|
|||||||||||||||
| 经营和资本亏损结转 |
|
|
|||||||||||||||
| 目前不可扣除的应计项目 |
|
|
|||||||||||||||
| 税收抵免 |
|
|
|||||||||||||||
|
百慕大经济转型调整(1)
|
|
|
|||||||||||||||
| 其他递延所得税资产 |
|
|
|||||||||||||||
| 估值备抵前的递延税项资产 |
|
|
|||||||||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 扣除估值备抵的递延税项资产 |
|
|
|||||||||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||||||||
| 递延购置成本 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 未实现投资净收益 | (
|
|
|||||||||||||||
| 其他投资调整和减值 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 无形资产 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 均衡储备 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 劳合社递延年度账目结果 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 其他递延所得税负债 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 递延所得税负债 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 递延所得税资产净额（负债） | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
（1）截至2025年12月31日，百慕大ETA包括摊销$
19
百万递延税项资产因终止确认$
19
根据《修正法案》的百万递延税项负债。
208
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
下表汇总了总运营和资本损失结转和税收抵免：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
|
经营和资本亏损结转(1)
|
|||||||||||||||||
| 新加坡经营亏损结转 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 英国营业亏损结转 |
|
|
|||||||||||||||
| 英国资本损失结转 |
|
|
|||||||||||||||
| 爱尔兰营业亏损结转 |
|
|
|||||||||||||||
| 爱尔兰资本损失结转 |
|
|
|||||||||||||||
|
瑞士营业亏损结转(2)
|
|
|
|||||||||||||||
|
美国资本损失结转(3)
|
|
|
|||||||||||||||
|
税收抵免(1)
|
|||||||||||||||||
| 爱尔兰外国税收抵免 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 英国外国税收抵免 |
|
|
|||||||||||||||
|
美国外国税收抵免(4)
|
|
|
|||||||||||||||
（1）2025年12月31日，新加坡、英国、爱尔兰的经营和资本损失结转及税收抵免可无限期结转。
（2）2025年12月31日，瑞士净经营亏损已全部利用。
（3）2025年12月31日，美国资本损失结转将于2030年到期。
（4）2025年12月31日，美国外国税收抵免将于2034年到期。
下表为公司估值备抵变动分析：
| 12月31日， | 2025 | 2024 | |||||||||||||||
| 所得税费用（收益）： | |||||||||||||||||
| 估值津贴-年初 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 经营亏损结转 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 外国税收抵免 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 英国分行资产和其他外国利差 |
|
(
|
|||||||||||||||
| 资本损失结转和投资减值 | (
|
|
|||||||||||||||
| 估值津贴-年底 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损）： | |||||||||||||||||
| 估值津贴-年初 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 投资相关项目变动 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 估值津贴-年底 | (
|
|
|||||||||||||||
| 估值备抵总额-年底 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
于2025年12月31日及2024年12月31日，公司有一个完整的val与新加坡和爱尔兰业务相关的经营亏损结转以及与以下相关的某些其他递延税项资产的调整准备金分支机构运营。
209
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
2025年估值备抵减少$
12
百万（2024年：$
19
百万）。2025年，爱尔兰再保险公司瑞士分公司AXIS Re Europe产生的净收益导致释放了估值备抵$
8
百万美元，相对于其中的递延所得税资产净额$
4
万元的净收益（亏损）和$
4
万元在其他综合收益（亏损）中释放。
2024年，爱尔兰再保险公司AXIS RESE产生的净收益导致释放了估值备抵$
13
百万兑爱尔兰再保险公司瑞士分公司AXIS Re SE和AXIS Re Europe的递延所得税资产净额，其中$
8
万元的净收益（亏损）和$
5
万元在其他综合收益（亏损）中释放。2025年，剩余的$
0.3
针对AXIS Specialty Europe持有的外国税收抵免，完全释放了百万估值免税额。2024年，估值备抵$
7
百万元针对AXIS Specialty Europe持有的外国税收抵免被释放
2025年12月31日和2024年12月31日，公司美国业务的递延所得税资产为$
1
百万美元
19
万元，分别用于计入其他综合收益（亏损）的其固定期限未变现亏损。该公司审查了估值备抵的必要性，并在考虑了所有积极和消极的证据后得出结论，不需要针对其在美国的未实现投资净损失进行估值备抵。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司百慕大业务的递延税项负债为$
11
万美元和递延所得税资产$
17
万元，分别用于计入其他综合收益（亏损）的其固定期限未实现收益（亏损）。由于百慕大的未实现投资收益净额，不需要估值备抵。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司百慕大业务的递延所得税资产为$
177
百万与百慕大埃塔有关。该公司审查了估值备抵的必要性，并在考虑了所有正面和负面证据后得出结论，不需要针对百慕大的这一资产进行估值备抵。
尽管不能保证实现，但管理层认为，更有可能实现记录在案的递延所得税资产净额的税收优惠。在评估公司在产生这些税收资产的管辖范围内收回这些税收资产的能力时，它考虑了所有可用的正面和负面证据，包括历史结果、经营亏损结转潜力和递延税项负债的预定转回。该公司认为，其美国和英国业务将在未来期间产生大量应税收入，并有将在未来期间逆转的递延税项负债，因此该公司认为有足够的普通应税收入可用于利用所有剩余的普通递延税项资产。
由于美国集团满足无限期转回标准，未在未分配收益上记录递延所得税负债。
于2025年12月31日及2024年12月31日，有
无
未确认的税收优惠。
210
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
下表列出了所得税前收入在国内和国外司法管辖区之间的分配情况以及实际所得税率与应用以下有效税率计算的金额的对账
15
根据百慕大法律，在ASU2023-09通过后，所得税前收入的百分比：
| 截至2025年12月31日止年度 | 金额 | 百分比 | |||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | |||||||||||||||||
| 百慕大（国内） | $ |
|
|||||||||||||||
| 国外 |
|
||||||||||||||||
| 所得税前总收入 | $ |
|
|||||||||||||||
| 百慕大联邦法定利率 | $ |
|
|
% | |||||||||||||
| 州和地方所得税 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 外国税收影响 | |||||||||||||||||
| 美国 | |||||||||||||||||
| 美国与百慕大的法定税率差异 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 美国对保险收入征税 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
%) | ||||||||||||||
| 英国 | |||||||||||||||||
|
英国与百慕大的法定税率差异
|
|
|
% | ||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
%) | ||||||||||||||
| 其他外国司法管辖区 | (
|
(
|
%) | ||||||||||||||
|
本期颁布的税法或税率变化的影响(1)
|
(
|
(
|
%) | ||||||||||||||
| 跨境税法的效力 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
%) | ||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 未确认税收优惠的变化 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 其他调整 |
|
|
% | ||||||||||||||
| 实际税率 |
|
|
% | ||||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，本期颁布的税法或税率变化的影响反映了释放$
19
根据《修正法案》，百慕大ETA递延税项负债的百万。
211
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
20.所得税（续）
下表列出了所得税前收入在国内和国外司法管辖区之间的分配情况以及实际所得税率与应用以下有效税率计算的金额的对账
0
百慕大法律规定的与通过ASU2023-09发行前所得税前收入的百分比：
| 截至12月31日止年度， | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | |||||||||||||||||
| 百慕大（国内） | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 国外 |
|
|
|||||||||||||||
| 所得税前总收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 有效税率的调节（所得税前收入的百分比） | |||||||||||||||||
| 预期税率 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 按当地预期税率征收的外国税收： | |||||||||||||||||
| 美国 |
|
% | (
|
%) | |||||||||||||
| 欧洲 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 估价津贴 | (
|
%) | (
|
%) | |||||||||||||
| 上一年调整 | (
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 增量分支机构税 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
|
已颁布税率的变化(1)
|
(
|
%) | (
|
%) | |||||||||||||
| 百慕大经济转型调整 | (
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 未实现投资收益/（亏损）变动 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 预扣税 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 其他 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 实际税率 | (
|
%) |
|
% | |||||||||||||
(1)于2024年12月31日，已颁布税率的变化代表与递延税项资产和收购调整的递延税项负债相关的税率变化不再需要。于2023年12月31日，已颁布税率的变化代表与计入其他综合收益（损失）的未实现投资损失相关的法案的颁布。
212
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
21.
其他综合收入（损失）
下表列示了分配给其他综合收益（损失）各组成部分的税收影响：
| 税前金额 | 所得税（费用）福利 | 税后净额 | |||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售投资： | |||||||||||||||||||||||
| 未确认预期信用损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 已确认预期信贷损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
在净收益中确认的已实现（收益）损失净额和减值损失的重新分类调整
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损）总额，税后净额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售投资： | |||||||||||||||||||||||
| 未确认预期信用损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
| 已确认预期信贷损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
在净收益中确认的已实现（收益）损失净额和减值损失的重新分类调整
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损）总额，税后净额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售投资： | |||||||||||||||||||||||
| 未确认预期信用损失备抵的年度内产生的未实现收益（损失） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 备抵的年度内产生的未实现收益（亏损） 已确认预期信用损失 |
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
|
在净收益中确认的已实现（收益）损失净额和减值损失的重新分类调整
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 年内产生的未实现收益（亏损），扣除重新分类调整后的净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损）总额，税后净额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||
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AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
21.其他综合收入（损失）（续）
下表列出从累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）重新分类至净收益（亏损）的金额详情：
|
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额(1)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI组件 | 包含重新分类调整的合并业务报表细目 | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||
|
可供出售投资的未实现收益（亏损）
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他已实现和未实现投资收益（损失） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 减值损失 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||
| 税前合计 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||
| 所得税（费用）福利 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 税后净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
（1）括号内的金额为计入净收入（亏损）的费用。
214
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合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
22.
法定财务资料
该公司的保险和再保险业务受其经营所在司法管辖区的法律法规的约束，其中最重要的包括百慕大、爱尔兰和美国。此外，该公司受劳合社监管。这些规定包括对股东无需事先获得保险监管部门批准即可获得的股息或贷款或现金垫款等其他分配的金额进行一定的限制。
公司各最重要监管管辖区的法定资本及盈余情况如下表所示：
| 百慕大 | 爱尔兰 | 美国 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||
| 所需法定资本和盈余 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 可动用法定资本及盈余 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
百慕大
根据1978年《保险法》及其修正案和百慕大的相关法规（“保险法”），公司的百慕大子公司、AXIS Specialty Bermuda和AXIS Specialty Insurance Bermuda必须保持最低法定资本和盈余，等于最低偿付能力充足率（“MSM”）和增强资本要求（“ECR”）中的较高者。
MSM是$中较大的
100
百万，
50
净保费占比，
15
损失和损失费用净准备金的百分比，以及
25
ECR的%。该公司的ECR基于经济资产负债表（“EBS”）框架，并使用百慕大金融管理局（“BMA”）开发的标准基于风险的资本模型进行计算。
在2025年12月31日和2024年12月31日，所需和可用的法定资本和盈余基于此EBS框架。
根据该法案，公司的百慕大子公司在支付股息方面受到限制，金额超过
25
上一年度法定资本及盈余的百分比，即至少由
two
要求董事会成员，证明任何超过这一数额的股息不会导致公司未能达到其相关利润率。
截至2025年12月31日，公司百慕大子公司在满足最低法定资本和盈余要求的情况下，在没有签署宣誓书的情况下可以支付的最高股息约为$
941
百万（2024年：$
958
百万）。
爱尔兰
公司的爱尔兰子公司AXIS Specialty Europe和AXIS Re SE被要求持续保持最低资本要求（“MCR”）和偿付能力资本要求（“SCR”）。资本要求是参照欧洲议会和理事会2009年11月25日关于保险和再保险（偿付能力II）（“偿付能力II”）定义的受理和寻求业务的指令2009/138/EC计算得出的。如果一个实体低于MCR或SCR，爱尔兰中央银行有权采取行动恢复公司爱尔兰子公司的财务状况。在2025年和2024年期间，公司的爱尔兰子公司遵守了这些要求。
公司爱尔兰子公司可在满足其偿付能力和资本要求的情况下宣派股息。最高股息限于“超额合格自有资金”，其定义为偿付能力II资本超过SCR，也可能限于“可供分配利润”，定义为累计已实现利润减去累计已实现亏损和法定准备金。此外，超额符合条件的自有资金对SCR的目标覆盖率范围由
215
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2025年12月31日、2024年和2023年
22.法定财务资料（续）
该公司的爱尔兰子公司，以确保其在不违反所需资本水平的情况下吸收压力事件的能力。自有资金余额超过目标覆盖率区间可考虑分配回集团。
截至2025年12月31日，公司爱尔兰子公司在满足其目标偿付能力和资本要求后可支付的最高股息约为$
74
百万（2024年：$
97
百万）。
美国
该公司的美国子公司所需法定资本和盈余是使用基于风险的资本公式（“RBC”）确定的，这是美国保险专员协会（“专员”）衡量适合美国报告实体的最低资本的方法，以支持其整体业务运营，同时考虑到其规模和风险状况。如果一家公司低于根据加拿大皇家银行确定的授权控制水平，则户籍国有权采取任何可能被认为必要的监管行动，以保护投保人和债权人。
公司美国子公司可能支付的最高股息受到住所地州监管要求的限制。一般来说，公司的每个美国子公司可能支付的最高股息限于未分配盈余（法定相当于留存收益），也可能限于法定净收益、净投资收益或
10
法定资本及盈余总额的百分比。
截至2025年12月31日，公司美国子公司在没有监管机构批准的情况下可以支付的最高股息约为$
186
百万（2024年：$
344
百万）。
伦敦劳合社
该公司通过其企业成员AXIS Corporate Capital UK Limited和AXIS Corporate Capital UK II Limited在劳合社市场开展业务。Axis Corporate Capital UK II Limited提供
100
为承销活动向Syndicate 1686提供%资本支持，自2025年1月1日起生效。AXIS Corporate Capital UK Limited和AXIS Corporate Capital UK II Limited提供
70
%和
30
截至2024年12月31日，分别向Syndicate 1686提供%的资本支持。AXIS Corporate Capital UK II Limited还提供
100
%资本支持辛迪加2050。Syndicate 1686和Syndicate 2050由AXIS管理机构管理。
劳合社和劳合社辛迪加的企业成员受劳合社规则的约束，这些规则由细则和劳合社理事会根据1982年《劳合社法案》授予的权力作出的要求规定。这些规则规定了会员订阅、对劳合社中央基金的捐款以及必须存入劳合社以支持会员承保的资产。劳合社理事会拥有制裁违反其规则行为的广泛权力，包括限制或禁止成员参与劳合社辛迪加的权力。
为支持承销或FAL而提供的资本，不可用于支付股息或营运资金需求的分配。企业成员还可能被要求在劳合社控制下维持超过其资本要求的资金，这些资金也可能无法用于支付股息。劳合社每年设定企业成员的所需资本，并每季度与最新的资本要求相比审查所持有的资金。这一过程得到了基于Solvency UK监管规则的资本模型应用的支持。
FAL可能由认可银行提供的现金、某些投资和信用证来满足。截至2025年12月31日，公允价值为$
175
百万（2024年：$
328
百万）和现金$
3
百万（2024年：$
4
百万），分别被限制为满足AXIS Corporate Capital UK Limited的FAL要求。
截至2025年12月31日，公允价值为$
849
百万（2024年：$
424
万元），公允价值为$
36
百万（2024年：$
27
万元），一张信用证，金额为$
80
百万（2024年：$
无
），以及现金$
8
百万（2024年：$
99
万）被限制以满足AXIS Corporate Capital UK II Limited FAL要求NTS（参考注5 '投资'和注12‘承诺和意外’).
216
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
22.法定财务资料（续）
企业成员可以向劳合社申请释放累计资金，无论是银团利润还是FAL利息，这些资金每季度都超过了商定的FAL要求。在2025年12月31日和2024年12月31日，实际资本和资产超过了Syndicate 1686和Syndicate 2050的FAL要求。
分支机构
公司在百慕大和美国的运营子公司分别在新加坡和加拿大设有分公司。公司的爱尔兰运营子公司在英国、瑞士和比利时设有分支机构。由于出于监管目的，分支机构不被视为单独的实体，上表中每个司法管辖区的所需和实际法定资本和盈余金额，包括与适用的分支机构相关的ude金额。公司在新加坡和加拿大的分支机构须遵守其注册国的额外最低资本或资产要求。于2025年12月31日和2024年12月31日，这些分支机构各自的实际资本/资产均超过了相关的当地监管要求。
公司经营附属公司的法定净收益（亏损）总额为$
0.9
十亿, $
1.0
十亿，和$
471
2025年、2024年和2023年分别为百万。
法定财务报表与根据美国公认会计原则编制的报表之间的差异因司法管辖区而异，但主要差异在于，法定财务报表可能无法反映递延购置成本、某些递延所得税资产净额、商誉和无形资产、固定期限未实现收益（损失）或某些未经授权的再保险可收回余额。
217
AXIS Capital Holdings Limited
合并财务报表附注
2025年12月31日、2024年和2023年
23.
随后发生的事件
股份回购计划
218
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
披露控制和程序
公司管理层在公司首席执行官和首席财务官的参与下，于2025年12月31日对公司披露控制和程序（定义见1934年证券交易法（“交易法”）规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性进行了评估。基于该评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论认为，截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的，以确保公司在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并酌情积累并传达给管理层，包括其主要执行人员和主要财务官，以便就要求的披露作出及时决定。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）。公司管理层在公司首席执行官、公司首席财务官的参与下，对公司截至2025年12月31日财务报告内部控制情况进行了评估。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会发起组织委员会在内部控制-综合框架（2013年）中提出的标准。
基于该评估，公司管理层认为，于2025年12月31日，公司对财务报告的内部控制有效地为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供了合理保证。
公司独立注册会计师事务所已于2025年12月31日就管理层对公司财务报告内部控制的评估出具审计报告。本报告载于下文。
所有的内部控制制度，无论设计得多么好，都有先天的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的内部控制制度，也只能在财务报告和财务报表编制方面提供合理保证。
财务报告内部控制的变化
公司管理层在公司首席执行官和公司首席财务官的参与下，对截至2025年12月31日止三个月期间发生的公司财务报告内部控制的变化进行了评估。基于该评估，截至2025年12月31日止三个月期间，公司财务报告内部控制并无发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
219
独立注册会计师事务所报告
向埃克斯资本有限公司的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们对埃克斯资本控股有限公司及子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计，审计依据的标准为内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会（COSO）发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制—一体化框架（2013年）COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月27日的报告进行审计，对该等财务报表发表无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
| /s/德勤有限公司。 | ||
| 百慕大汉密尔顿 | ||
| 2026年2月27日 | ||
220
项目9b。其他信息
根据1934年《证券交易法》第13（r）条披露某些活动
经修订的1934年《证券交易法》第13（r）节要求发行人在其年度和季度报告中披露他们或其任何关联公司是否在知情的情况下与伊朗或与根据美国法律受到某些制裁的个人或实体进行某些活动。发行人被要求提供这一披露，即使活动、交易或交易是在符合适用法律的情况下在美国境外进行的。
在适用法律法规允许的情况下，我们的某些非美国子公司在全球范围内向非美国保险公司提供条约再保险，包括责任、海运、航空和能源风险的保险公司，因此，这些基础保险和再保险组合可能对伊朗有一些风险敞口。此外，我们在全球范围内向非美国被保险人和保险人提供保险和临时再保险，包括责任、海运、航空和能源风险。向非伊朗企业提供的覆盖范围可能会间接覆盖在伊朗的风险敞口。例如，我们的某些业务承保全球海上船体战争和货运政策，为进出包括伊朗在内的世界各地港口的船只提供保障。截至2025年12月31日止年度，没有分配或分摊给与伊朗有关活动的大量溢价。我们打算让我们的非美国子公司仅在适用法律允许的范围内继续提供此类保险。
内幕交易安排和政策
截至2025年12月31日止三个月期间，公司没有董事或高级管理人员
通过
,
终止
或目前是“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”的缔约方，每个术语在S-K条例第408（a）项中定义。
项目9c。关于防止外国司法管辖区的披露 检查
不适用。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息通过引用从标题章节中并入《第1号议案–选举董事》,《公司治理》， 《执行官》，和《其他补偿专题》根据第14A条，将不迟于截至2025年12月31日的财政年度结束后120天向美国证券交易委员会提交的最终代理声明中。
项目11。行政赔偿
本项目所要求的信息通过引用从标题章节中并入“高管薪酬”,《薪酬讨论与分析》,“董事薪酬”,《人力资本与薪酬委员会报告》和“人力资本与薪酬委员会环环相扣与内部人参与”根据第14A条，将不迟于截至2025年12月31日的财政年度结束后120天向美国证券交易委员会提交的最终代理声明中。
221
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
本项目所要求的信息通过引用从标题章节中并入《主要股东》和《股权补偿方案信息》根据第14A条，将不迟于截至2025年12月31日的财政年度结束后120天向美国证券交易委员会提交的最终代理声明中。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目所要求的信息通过引用从标题章节中并入《若干关系及关联交易》，和《公司治理》根据第14A条，将不迟于截至2025年12月31日的财政年度结束后120天向美国证券交易委员会提交的最终代理声明中。
项目14。主要会计费用和服务
本项目所要求的信息通过引用并入标题部分“主要会计费用和服务”根据第14A条，将不迟于截至2025年12月31日的财政年度结束后120天向美国证券交易委员会提交的最终代理声明中。
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
(a)财务报表、财务报表附表和展品
1.财务报表
包括在第二部分–参见本报告项目8。
2.财务报表附表
独立注册会计师事务所的报告
附表一–投资概要-对关联方的投资除外
附表II –注册人的简明财务资料
附表三–补充保险资料
附表四–补充再保险资料
由于信息在项目8、合并财务报表或上述附表中提供，因此省略了附表V和VI。
3.展品
| 附件 数 |
文件说明 | |||||||
| 规则2.7日期为2017年7月5日的有关收购Novae Group PLC的公告（通过参考公司于2017年7月6日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 2.1并入）。 | ||||||||
| 规则2.7日期为2017年8月24日的有关收购Novae Group PLC的公告（通过参考公司于2017年8月25日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 2.1并入）。 | ||||||||
222
| 埃克斯资本有限公司的公司注册证书和组织章程大纲（通过参考公司于2003年4月16日提交的表格S-1（第1号修订）（编号：333-103620）上的公司注册声明的附件 3.1并入）。 | ||||||||
| 经修订及重述的埃克斯资本有限公司细则（通过参考公司于2009年5月15日于表格S-8上提交的注册声明的附件 4.2并入）。 | ||||||||
| 样本普通股股票（通过参考公司于2003年6月10日在表格S-1（第3号修订）（第333-103620号）上的注册声明中的附件 4.1并入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Finance LLC、埃克斯资本 Limited和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（作为受托人）于2010年3月23日签署的高级契约（通过参考公司于2010年4月27日提交的表格10-Q的季度报告的附件 4.4并入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Finance PLC（作为发行人）、公司（作为担保人）和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（作为受托人）之间的高级契约，日期为2014年3月13日（通过参考公司于2014年3月13日提交的表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Finance PLC、埃克斯资本 Limited和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.于2019年4月3日订立的第一份补充契约，内容有关2045年到期的5.150%优先票据（通过参考公司于2019年4月4日提交的表格8-K的当前报告的附件附件 4.1纳入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Finance LLC、埃克斯资本 Limited和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（通过参考公司于2019年12月11日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1纳入），日期为2019年12月10日的初级次级契约。 | ||||||||
| AXIS Specialty Finance LLC、埃克斯资本 Limited和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.于2019年12月10日订立的第一份补充契约，内容有关于2040年到期的4.900%初级次级票据（通过参考公司于2019年12月11日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.2纳入）。 | ||||||||
| 2045年到期的5.150%优先票据的表格（通过参考公司于2014年3月13日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.3纳入）。 | ||||||||
| 2027年到期的4.000%优先票据的表格（通过参考公司于2017年12月6日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1纳入）。 | ||||||||
| 2029年到期的3.900%优先票据的表格（通过参考公司于2019年6月19日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1纳入）。 | ||||||||
| 2040年到期的4.900%初级次级票据的表格（通过参考附件 4.2（包括作为TERMA至附件 4.2）纳入公司于2019年12月11日提交的关于表格8-K的当前报告）。 | ||||||||
| 列明5.50% E系列优先股的特定权利、优先权、限制和其他条款的指定证书（通过参考公司于2016年11月7日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1并入）。 | ||||||||
|
†4.12
|
根据《交易法》第12条注册的埃克斯资本有限公司证券的说明。 | |||||||
| 埃克斯资本 Limited及其附表A所列各人于2002年12月31日订立的经修订及重订的股东协议（藉参考公司于2003年6月10日提交的表格S-1（第3号修订）（第333-103620号）上的公司注册声明的附件 10.1并入）。 | ||||||||
|
*10.2
|
Peter Vogt与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2017年12月11日签订的雇佣协议（通过参考公司于2018年2月28日提交的10-K表格年度报告的附件 10.22纳入）。 | |||||||
|
*10.3
|
Peter Vogt与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2020年10月2日对雇佣协议进行的第1号修订（通过参考公司于2020年10月7日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。 | |||||||
|
*10.4
|
Peter Vogt与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2021年6月17日对雇佣协议进行的第2号修订（通过参考公司于2021年6月21日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。 | |||||||
223
|
*10.5
|
Peter Vogt与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2023年10月6日对雇佣协议进行的第3号修订（通过参考公司于2023年10月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
|
|||||||
|
*10.6
|
David Phillips与AxIS Specialty U.S. Services，Inc.于2014年3月21日签订的雇佣协议（通过参考公司于2019年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 10.22并入）。 | |||||||
|
*10.7
|
David Phillips与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2021年6月17日对雇佣协议进行的第1号修订（通过参考公司于2021年6月21日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2并入）。 | |||||||
|
*10.8
|
Conrad D. Brooks与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2016年12月14日签订的雇佣协议（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 10.13并入）。
|
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|
*10.9
|
Vincent Tizzio、埃克斯资本 Limited和AXIS Specialty U.S. Services，Inc.于2023年4月11日签署的雇佣协议（通过引用公司于2023年4月14日提交的关于表格8-K/A的当前报告的附件 10.1纳入）。
|
|||||||
|
Daniel Draper与AXIS UK Services Limited于2023年1月19日签订的雇佣协议（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 10.17纳入）。
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2025年7月29日Matthew Kirk与AXIS Specialty U.S. Services，Inc.签订的信函协议。
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| 经修订的2007年长期股权补偿计划（通过参考公司于2012年5月15日在表格S-8上提交的注册声明的附件 4.4并入）。 | ||||||||
| 经修订和重述的2017年长期股权补偿计划（通过参考公司于2021年5月11日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。 | ||||||||
|
第二次修订和重述的2017年长期股权补偿计划（通过参考公司于2023年5月8日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
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||||||||
|
高管长期股权薪酬计划于2021年2月生效（通过参考公司于2021年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 10.27纳入）。
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†*10.16
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经修订和重述的长期股权补偿计划于2024年2月生效。
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|||||||
|
经修订和重述的高管年度激励计划于2024年2月生效（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 10.23纳入）。
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||||||||
|
经修订和重述的AxIS高管RSU退休计划（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 10.24并入）。
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AxIS第二次修订和重述的高管RSU退休计划（通过参考公司于2025年5月21日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
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†*10.20
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AXIS Third修订并重述了高管RSU退休计划。
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员工限制性股票奖励协议表格（通过参考公司于2019年2月26日提交的表格10-K的年度报告的附件 10.37纳入）。
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| 员工限制性股票奖励协议表格（业绩归属）（通过参考公司于2021年2月26日提交的表格10-K的年度报告的附件 10.40纳入）。 | ||||||||
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†*10.23
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员工限制性股票授予协议的格式。
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员工限制性股票奖励协议表格（通过参考公司于2023年2月27日提交的10-K表格的附件 10.38并入）。
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224
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员工限制性股票奖励协议表格（三年-基于相对股东总回报的业绩归属）（通过参考公司于2023年2月27日提交的10-K表格的附件 10.37纳入）。
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员工限制性股票奖励协议表格（三年-基于相对股东总回报和调整后每股摊薄账面价值的业绩归属）（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 10.39纳入）。
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员工限制性股票奖励协议表格（三年-基于相对股东总回报和调整后稀释每股账面价值的业绩归属）（通过参考公司于2025年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 10.25纳入）。
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员工限制性股票奖励协议表格（三年-基于绝对股东总回报复合年增长率的业绩归属）（通过参考公司于2023年8月1日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.2纳入）。
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员工限制性股票奖励协议表格（通过参考公司于2024年5月1日提交的关于表格10-Q的季度报告的附件 10.8纳入）。
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†*10.30
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员工限制性股票奖励协议形式（三年-基于相对股东总回报和调整后稀释每股账面价值的业绩归属）。
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†*10.31
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员工限制性股票奖励协议形式（三年-基于年复合增长率股东总回报的业绩归属）。
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†*10.32
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员工限制性股票授予协议的格式。
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| AXIS Specialty U.S. Services，Inc.补充退休计划（通过参考公司于2008年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 10.23并入）。 | ||||||||
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埃克斯资本 Limited高管遣散计划（通过参考公司于2024年8月9日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
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董事年度薪酬计划，自2025年1月1日起生效（通过参考公司于2025年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 10.28纳入）。
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董事年度薪酬计划，自2026年1月1日起生效（通过参考公司于2025年10月29日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.1纳入）。
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| 截至2010年5月14日，由AXIS Specialty Limited、AXIS Re Limited、AXIS Specialty Europe Limited、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Specialty Insurance Company、AXIS Reinsurance Company和Citibank Europe plc签署的总偿还协议（通过参考公司于2010年5月19日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re Limited、AXIS Specialty Europe Limited、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Specialty Insurance Company和AXIS Reinsurance Company以及Citibank Europe plc（通过参考公司于2012年1月30日提交的关于表格8-K的当前报告的附件附件 10.1并入）对日期为2012年1月27日的主偿还协议的修订。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和AXIS Reinsurance Company以及Citibank Europe plc（通过参考公司于2013年11月21日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）对2013年11月20日承诺融资信函的修订。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc（通过参考公司于2015年4月1日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）对2015年3月31日承诺融资信函的修订。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc（通过参考公司于2015年4月1日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2纳入）于2015年3月31日对设施费用信函的修订。 | ||||||||
225
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和AXIS Reinsurance Company以及Citibank Europe plc（通过参考公司于2015年12月22日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）于2015年12月18日的承诺融资信函。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re Limited、AXIS Specialty Europe Limited、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Reinsurance Company和Citibank Europe plc于2017年3月27日对主偿还协议的修订（通过参考公司于2017年3月31日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2纳入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Reinsurance Company和Citibank Europe plc于2019年12月24日签署的5亿美元有担保信用证融资的修订契约（通过参考公司于2019年12月30日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。 | ||||||||
| AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Reinsurance Company和Citibank Europe plc于2021年4月1日签署的5亿美元有担保信用证融资的修订契约（通过参考公司于2021年4月6日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。 | ||||||||
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AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Surplus Insurance Company、AXIS Reinsurance Company和Citibank Europe plc于2023年12月29日签署的5亿美元有担保信用证融资的修订契约（通过参考公司于2024年1月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。
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AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc于2024年3月26日签署的修订和重述协议（通过参考公司于2024年3月28日提交的关于表格8-K的当前报告的附件附件 10.1并入）。
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AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc（通过参考公司于2024年3月28日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2纳入）于2024年3月26日对主协议的修订。
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AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc（通过参考公司于2024年3月28日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.3并入）于2024年3月26日经修订和重述的承诺信用证融资信函。
|
||||||||
|
AXIS Specialty Limited、AXIS re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe plc（通过参考公司于2024年3月28日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.4并入），日期为2024年3月26日的未承诺融资信函。
|
||||||||
|
AXIS Specialty Limited、AXIS Reinsurance Company、AXIS Re SE和AXIS Managing Agency Ltd.于2024年12月13日为劳合社辛迪加1686和Cavello Bay Reinsurance Limited的承保成员及其代表签署的再保险协议（通过参考公司于2024年12月16日提交的表格8-K的当前报告的附件附件 10.1并入）。
|
||||||||
|
AXIS Specialty Limited、AXIS Re SE、AXIS Specialty Europe SE、AXIS Insurance Company、AXIS Reinsurance Company、AXIS Surplus Insurance Company和Citibank Europe PLC.于2025年3月23日签署的修订协议（通过参考公司于2025年3月26日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入）。
|
||||||||
|
埃克斯资本 Limited与T-VIII PubOpps LP于2025年2月3日签订的股票回购协议（通过参考公司于2025年2月3日提交的8-K表格的当前报告的附件 10.1纳入）。
|
||||||||
|
埃克斯资本 Limited与T-VIII PubOpps LP于2025年3月5日签订的股票回购协议（通过参考公司于2025年3月5日提交的8-K表格的当前报告的附件 10.1纳入）。
|
||||||||
226
|
埃克斯资本 Limited与T-VIII PubOpps LP于2025年11月19日签订的股票回购协议（通过参考公司于2025年11月21日提交的8-K表格的当前报告的附件 10.1纳入）。
|
||||||||
|
|
||||||||
|
埃克斯资本 Limited交易政策和程序（通过参考公司于2025年2月26日提交的10-K表格年度报告的附件 19.2纳入）。
|
||||||||
|
†21.1
|
注册人的附属公司。 | |||||||
|
†22.1
|
附属担保人及担保证券发行人。 | |||||||
|
†23.1
|
德勤有限公司的同意。 | |||||||
| †24.1 | 授权书（作为签字页的一部分包括在内）。 | |||||||
|
†31.1
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。 | |||||||
|
†31.2
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。 | |||||||
|
†32.1
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。 | |||||||
|
†32.2
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证。 | |||||||
|
*97.1
|
经修订和重述的高管薪酬补偿政策（通过参考公司于2024年2月27日提交的10-K表格年度报告的附件 97.1纳入）。
|
|||||||
| †101 | 以下财务资料来自以内联XBRL格式编制的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告：（i）于2025年12月31日及2024年12月31日的综合资产负债表；（ii）截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合经营报表；（iii）截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合全面收益报表；（iv）截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合股东权益变动表；（v）截至2025年12月31日止年度的综合现金流量表，2024年和2023年；和（vi）合并财务报表附注，标记为文本块并详细说明。 | |||||||
| †104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 | |||||||
*管理合同、补偿性计划或安排。
† 随函提交。
作为本报告的证据提交的协议和其他文件并非旨在提供除协议条款或其他文件本身之外的事实信息或其他披露，您不应为此目的依赖它们。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，可能无法描述截至作出之日或任何其他时间的实际情况。
项目16。表格10-K摘要
没有。
227
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，因此正式授权于 2026年2月27日.
| AXIS Capital Holdings Limited | ||||||||||||||||||||
| 签名： |
/s/文森特·提齐奥
|
|||||||||||||||||||
|
文森特·蒂齐奥
|
||||||||||||||||||||
| 总裁兼首席执行官 | ||||||||||||||||||||
律师权
我们，以下签名的埃克斯资本有限公司的董事和执行官，兹任命Peter Vogt和Conrad D. Brooks，以及他们每一个人，作为我们的真实和合法的律师，全权委托他们和他们每一个人为我们签署，并以我们以下文所示身份的名义，对向证券交易委员会提交的10-K表格年度报告的任何和所有修订，特此批准和确认我们的签名，因为它们可能由我们的上述律师签署对10-K表格年度报告的任何和所有修订。
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以在 2026年2月27日。
| 签名 | 标题 | |||||||
|
/s/文森特·提齐奥
|
首席执行官、总裁兼董事 （首席执行官） |
|||||||
|
文森特·蒂齐奥
|
||||||||
| /s/彼得·沃格特 | 首席财务官 （首席财务官） |
|||||||
| 彼得·沃格特 | ||||||||
|
/s/ATHANASIOS TOM BOLOVINOS
|
首席会计官
（首席会计干事）
|
|||||||
|
Athanasios汤姆·博洛维诺斯
|
||||||||
| W. Marston Becker | 董事 | |||||||
| W. Marston Becker | ||||||||
|
/s/查尔斯·戴维斯
|
董事 | |||||||
|
查尔斯·戴维斯
|
||||||||
| Anne Melissa Dowling | 董事 | |||||||
| Anne Melissa Dowling | ||||||||
228
| 签名 | 标题 | |||||||
|
/s/斯坦利·加兰斯基
|
董事 | |||||||
|
斯坦利·加兰斯基
|
||||||||
|
/s/埃拉诺·哈德威克
|
董事
|
|||||||
|
Elanor Hardwick
|
||||||||
| Michael Millegan | 董事 | |||||||
| Michael Millegan | ||||||||
|
/s/亨利·史密斯
|
董事 | |||||||
|
亨利·史密斯
|
||||||||
| /s/AXEL THEIS | 董事 | |||||||
| Axel Theis | ||||||||
|
Barbara Yastine
|
董事 | |||||||
|
Barbara Yastine
|
||||||||
|
Lizabeth Zlatkus
|
董事 | |||||||
|
Lizabeth Zlatkus
|
||||||||
229
附表一
AXIS Capital Holdings Limited
投资概要-关联方投资以外
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | 资产负债表上显示的金额 | |||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 投资类型： | |||||||||||||||||||||||
| 固定期限，可供出售，按公允价值 | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 非美国政府 |
|
|
|
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| 公司债 |
|
|
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| 代理RMBS |
|
|
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| CMBS |
|
|
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| 非机构RMBS |
|
|
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| ABS |
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|
|
||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 总固定期限，可供出售 | $ |
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 固定期限，持有到期，摊余成本 | |||||||||||||||||||||||
| 公司债 | $ |
|
|
|
|||||||||||||||||||
| ABS |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 总固定期限，持有至到期 | $ |
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 按公允价值持有用于投资的抵押贷款 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 短期投资，按公允价值 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 股本证券，按公允价值 |
|
|
|||||||||||||||||||||
|
其他投资，按公允价值(1)
|
|
|
|||||||||||||||||||||
|
权益法投资(2)
|
|
|
|||||||||||||||||||||
| 投资总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
(1)在上表公允价值一栏，其他投资不包括公司被认为有能力对被投资单位的经营和财务政策施加重大影响的投资。
(2)在上表公允价值一栏中，由于公司有能力对被投资单位的经营和财务政策施加重大影响，权益法投资被排除在外。
230
附表二
AXIS Capital Holdings Limited
简明资产负债表–母公司
2025年12月31日和2024年12月31日
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 对子公司的投资 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债 | |||||||||||
| 公司间应付款项 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付股息 |
|
|
|||||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 股东权益 | |||||||||||
| 优先股 |
|
|
|||||||||
|
普通股（已发行股份2025：
2025年流通股：
|
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
|||||||||
|
库存股，按成本(2025:
|
(
|
(
|
|||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
(1)AXIS Capital已全额无条件担保AXIS Specialty Finance PLC的所有义务，a
100
%拥有的财务子公司，与发行$
250
百万本金总额
5.15
%优先无抵押票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
(2)AXIS Capital已全额无条件担保AXIS Specialty Finance PLC的所有义务，a
100
%拥有的财务子公司，与发行$
350
百万本金总额
4.0
%优先无抵押票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
(3)AXIS Capital为AXIS Specialty Finance LLC的所有义务提供全额无条件担保，AXIS Specialty Finance LLC，a
100
%拥有的财务子公司，与发行$
300
百万本金总额
3.9
%优先无抵押票据。AXIS Capital在此担保项下的义务为无担保优先义务，与AXIS Capital的所有其他优先义务具有同等地位。
(4)AXIS Capital为AXIS Specialty Finance LLC的所有义务提供全额无条件担保，AXIS Specialty Finance LLC，a
100
%拥有的财务子公司，与发行$
425
百万本金总额
4.9
%固定利率重置初级无抵押票据。AXIS Capital在该担保项下的义务是一项无担保的次级次级债务，与AXIS Capital的所有未来无担保和次级次级债务具有同等地位，并且在对AXIS Capital的所有未偿和未来高级债务的受偿权方面具有次级地位。
231
附表二
AXIS Capital Holdings Limited
简明经营报表–母公司
截至2025年12月31日、2024年和2023年的年度
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
|
投资净收益
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 总收入 |
|
|
|
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| 费用 | |||||||||||||||||
| 一般和行政费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用总额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
所得税前收益（亏损）及子公司净收益中的权益
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
所得税优惠
|
|
|
|
||||||||||||||
|
子公司净收益中的权益
|
|
|
|
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| 净收入 |
|
|
|
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| 优先股股息 |
|
|
|
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| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
综合收益
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
232
附表二
AXIS Capital Holdings Limited
现金流量简明报表–母公司
截至2025年12月31日、2024年和2023年的年度
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
|
子公司收益损失中的权益
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 公司间应付款项变动 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 收到子公司分红 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他项目 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿费用，扣除现金支付 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 回购普通股 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 代扣代缴股份的税款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 支付的股息-普通股 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 已付股息-优先股 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金增加（减少）额 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金-年初 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金-年末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
233
附表三
AXIS Capital Holdings Limited
补充保险信息
| 截至及截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 延期 收购 成本 |
储备金 为损失 和损失 开支 |
不劳而获 保费 |
净 保费 赚了 |
净
投资收益(1)
|
净亏损 和损失 开支 |
收购 成本 |
其他
营业费用(2)
|
净 保费 写的 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
|
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|
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|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 延期 收购 成本 |
储备金 为损失 和损失 开支 |
不劳而获 保费 |
净 保费 赚了 |
净
投资收益(1)
|
净亏损 和损失 开支 |
收购 成本 |
其他
营业费用(2)
|
净 保费 写的 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
|
|
|
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至及截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 延期 收购 成本 |
储备金 为损失 和损失 开支 |
不劳而获 保费 |
净 保费 赚了 |
净
投资收益(1)
|
净亏损 和损失 开支 |
收购 成本 |
其他
营业费用(2)
|
净 保费 写的 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
|
|
|
|
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|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)公司将其可报告分部的承销业绩与其投资组合的表现分开评估。因此，该公司认为，将净投资收入从其承保盈利能力衡量标准中剔除是适当的。
(2)与公司可报告分部相关的金额反映了与承销相关的一般和行政费用，其中包括那些增量和/或直接归属于公司承销业务的一般和行政费用。与承销相关的一般和管理费用是SEC条例S-K第10（e）项中定义的一种非GAAP财务指标。上表中列出的与一般和管理费用的对账，即最具可比性的GAAP财务指标，还包括公司费用$
116
百万，$
130
百万，以及$
133
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。公司费用包括支持我们在全球范围内的保险和再保险业务所必需的控股公司成本，以及与作为一家上市公司运营相关的成本。由于这些成本不是增量和/或直接归因于公司的承销业务，这些费用不包括在与承销相关的一般和管理费用中。
234
附表四
AXIS Capital Holdings Limited
补充再保险信息
截至2025年12月31日、2024年和2023年的年度
| （单位：千） | 毛额 金额 |
终止至 其他 公司 |
假定 从 其他 公司 |
净 金额 |
百分比 金额 假定 净 |
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| 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财产险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 意外与健康 |
|
|
|
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财产险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 意外与健康 |
|
|
|
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财产险 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 意外与健康 |
|
|
|
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
235