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本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。与这些证券有关的登记声明已提交给美国证券交易委员会。本初步定价补充文件及随附的产品补充文件、基础补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在不允许要约或出售的任何状态下征求购买这些证券的要约。
待完成，日期为2025年1月8日
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花旗集团环球市场控股公司。
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2025年1月
中期优先票据，N系列
定价补充第2025号-USNCH25352
根据规则424（b）（2）提交
第333-270327号及第333-270327-01号注册声明
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可赎回或有息票股票挂钩证券挂钩MSCI新兴市场指数表现最差的SPDR®标普®区域银行ETF和VanEck®金矿商ETF将于2028年1月13日到期
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此定价补充文件提供的证券是由花旗集团 Global Markets Holdings Inc.发行并由Citigroup Inc.提供担保的无担保债务证券。该证券提供了定期或有息票支付的潜力，其年化利率如果全部支付，将产生通常高于我们同期限常规债务证券收益率的收益率。为了换取这种更高的潜在收益率，您必须愿意接受以下风险：（i）您的实际收益率可能低于我们同期限常规债务证券的收益率，因为您可能没有收到一笔或多笔或任何或有息票付款，以及（ii）您在到期时收到的价值可能大大低于您的证券规定的本金金额，并且可能为零。这些风险中的每一个都将完全取决于这些风险的表现。表现最差下文指定的标的。
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我们有权在下文指定的任何潜在赎回日期要求强制赎回证券。
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您将受到与相关的风险每个的基础，并将受到不利变动的负面影响任何一个的底层。尽管您将对表现最差的标的有下行风险敞口，但您将不会收到任何标的的股息或参与任何标的的任何升值。
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证券的投资者必须愿意接受（i）一项流动性可能有限或没有流动性的投资，以及（ii）如果我们和花旗集团公司不履行我们的义务，则可能无法收到证券项下任何到期付款。有关证券的所有付款均须承担花旗集团 Global Markets Holdings Inc.和Citigroup Inc.的信用风险
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关键条款
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发行人：
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花旗集团 Global Markets Holdings Inc.，Citigroup Inc.的全资子公司
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保证：
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有关证券的所有到期付款均由Citigroup Inc.提供全额无条件担保
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标的：
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底层
初始标的价值*
票息障碍价值**
最终障碍值***
MSCI新兴市场指数
SPDR®标普®区域银行业ETF
$
$
$
万艾克®黄金矿商ETF
$
$
$
*对于每个标的，其在定价日的收盘价值
**对于每个标的，其初始标的价值的60.00%
***对于每个标的，其初始标的价值的55.00%
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规定的本金金额：
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每只证券1,000美元
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定价日期：
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2025年1月10日
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发行日期：
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2025年1月15日
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估值日期：
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2025年4月10日、2025年7月10日、2025年10月13日、2026年1月12日、2026年4月14日、2026年7月10日、2026年10月13日、2027年1月11日、2027年4月12日、2027年7月12日、2027年10月13日和2028年1月10日（“最终估值日”），如果该日期不是预定交易日或发生某些市场扰乱事件，则每一日期均可延期
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到期日：
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除非提前赎回，2028年1月13日
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或有息票支付日：
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每个估值日之后的第三个营业日，但最后估值日之后的或有息票支付日为到期日的除外
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或有息票：
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在每个或有息票支付日， 除非之前赎回， 证券将支付或有息票 相等于证券规定本金额的2.875%（相当于或有票面利率为 年息11.50%） 当且仅当表现最差的标的在紧接前一估值日的收盘价值大于 或等于其 票息障碍价值。 如果任一估值日表现最差的标的的收盘价值小于其票息障碍价值，则不在紧接下一个或有息票支付日收到任何或有息票付款。
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到期付款：
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如果证券未在到期前赎回，您将在到期时收到您当时持有的每份证券（如果适用，除了最终的或有息票支付）：
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如果最终估值日表现最差的标的的最终标的价值为大于等于其最终障碍价值：1000美元
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如果最终估值日表现最差的标的的最终标的价值为小于其最终阻隔值：
$ 1,000 +（$ 1,000 ×最后估值日表现最差标的的标的收益）
如果证券未在到期前赎回，且在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值低于其最终障碍价值，您将在到期时收到明显低于您的证券规定的本金金额，甚至可能为零，并且您将不会在到期时收到任何或有息票付款。
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上市：
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该证券将不会在任何证券交易所上市
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承销商：
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花旗集团 Global Markets Inc.（“CGMI”），发行人的关联机构，作为委托人
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承销费及发行价格：
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发行价格(1)
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承销费(2)
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发行人所得款项(3)
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每证券：
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$1,000.00
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$18.50
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$981.50
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合计：
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$
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$
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$
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（关键术语续下一页）
（1）花旗集团 Global Markets Holdings Inc.目前预计，该证券在定价日的预估价值将至少为914.50美元/只，将低于发行价。证券的估计价值是基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率。这并不是向CGMI或我们的其他关联公司表明实际利润，也不是表明CGMI或任何其他人可能愿意在发行后的任何时间从您那里购买证券的价格（如果有的话）。见本定价补充“证券的估值”。
（2）CGMI在此次发行中出售的每只证券将获得高达18.50美元的承销费。上表中对发行人的总承销费和收益以实际总承销费为准。从这笔承销费中，CGMI将向不隶属于CGMI的选定交易商就其出售的每只证券支付17.50美元的销售特许权，并为其出售的每只证券支付高达1.00美元的结构费。有关该证券的分配的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“分配补充计划”。除了承销费，CGMI及其关联公司可能会从与此次发行相关的预期对冲活动中获利，即使证券价值下降。见随附招股说明书“募集资金用途及套期保值”。
（3）上述发行人获得的每份证券收益代表任何证券的发行人获得的最低每份证券收益，假设每份证券承销费为最高。如上所述，承销费是可变的。
投资该证券涉及与投资常规债务证券无关的风险。见PS-6页开始的“风险因素摘要”。
证券交易委员会和任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准该证券或认定本定价补充文件及随附的产品补充文件、标的补充文件、募集说明书补充文件和募集说明书真实、完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
您应该阅读本定价补充连同随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书，可通过以下超链接访问：
这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保，也不是银行的义务或担保。
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花旗集团环球市场控股公司。
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关键条款（续）
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赎回：
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我们可能会在不少于三个工作日的通知下，在任何潜在的赎回日期全部而非部分赎回该证券。在行使我们的赎回权后，您将收到您持有的每只证券的现金金额等于1,000美元，外加相关的或有息票付款（如果有的话）。
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潜在赎回日期：
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与预定发生的估值日期有关的或有息票支付日期为2025年7月10日、2025年10月13日、2026年1月12日、2026年4月14日、2026年7月10日、2026年10月13日、2027年1月11日、2027年4月12日、2027年7月12日和2027年10月13日
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最终基础价值：
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就每个标的而言，其在最后估值日的收盘价值
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表现最差的标的：
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对于任一估值日，在该估值日确定的标的收益最低的标的
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基础回报：
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就任何估值日的每个标的而言，（i）其在该估值日的收盘价值减它的初始潜在价值，除以（ii）其初步基础价值
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CUSIP/ISIN：
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1730705N9/US1730705N91
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PS-2
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花旗集团环球市场控股公司。
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附加信息
一般。证券条款载于随附的产品补充说明书、募集说明书补充说明书和募集说明书，并由本定价补充说明书补充。随附的产品补充、招股说明书补充和招股说明书中包含本定价补充不重复的重要披露内容。例如，随附的产品补充包含有关如何确定每个标的的收盘价值以及在发生市场中断事件和与每个标的相关的其他特定事件时可能对证券条款进行调整的重要信息。随附的标的补充包含本定价补充中不重复的各标的信息。在决定是否投资该证券之前，请务必阅读随附的产品补充、标的补充、招股说明书补充和招股说明书以及本定价补充。本定价补充文件中使用但未定义的某些术语在随附的产品补充文件中定义。
收盘价值。标的在任何日期的“收盘价”为（i）在标的为标的指数的情况下，其在该日期的收盘水平以及（ii）在标的为标的ETF的情况下，其标的股份在该日期的收盘价，如随附的产品补充文件中所规定。基础ETF的“基础股份”是指其在美国国家证券交易所交易的股份。更多信息请看随附的产品补充。
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PS-3
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花旗集团环球市场控股公司。
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假设示例
下面第一节中的示例说明了如何确定在估值日期之后是否将支付或有息票。下面第二节中的示例说明了如何确定证券到期付款，假设证券未在到期前赎回。这些例子仅用于说明目的，并未显示所有可能的结果，也不是对证券可能支付的任何款项的预测。
以下示例基于以下假设值，并不反映实际初始标的值、票息障碍值或标的的最终障碍值。各标的的实际初始标的价值、票息障碍价值和最终障碍价值，见本定价补充封面。我们使用了这些假设值，而不是实际值，来简化计算并帮助理解证券的运作方式。但是，您应该了解，证券上的实际支付将根据每个标的的实际初始标的价值、票息障碍价值和最终障碍价值计算，而不是以下所示的假设值。为便于分析，以下数字已四舍五入。
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底层
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假设初始标的价值
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假设票息障碍值
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假设最终障碍值
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MSCI新兴市场指数
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100.00
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60.00（其假设初始标的值的60.00%）
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55.00（其假设初始标的值的55.00%）
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SPDR®标普®区域银行业ETF
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$100.00
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60.00美元（其假设的初始基础价值的60.00%）
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55.00美元（其假设的初始基础价值的55.00%）
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万艾克®黄金矿商ETF
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$100.00
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60.00美元（其假设的初始基础价值的60.00%）
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55.00美元（其假设的初始基础价值的55.00%）
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估值日期后的或有息票支付的假设示例
下面的三个假设例子说明了如何确定假设估值日期之后是否将支付或有息票，假设假设估值日期的标的的收盘价值如下所示。
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假设估值日MSCI新兴市场指数的假设收盘价值
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SPDR的假设收盘价值®标普®假设估值日的区域银行业ETF
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VanEck的假设收盘价值®黄金假设估值日的Miners ETF
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相关或有息票支付日每1000.00美元证券的假设支付额
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例1
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120 （标的收益率= (120 - 100) / 100 = 20%) |
$85 （标的收益率= ($85 - $100) / $100 = -15%) |
$125 （标的收益率= ($125 - $100) / $100 = 25%) |
$28.75 （或有票息支付） |
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例2
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45 （标的收益率= (45 - 100) / 100 = -55%) |
$120 （标的收益率= ($120 - $100) / $100 = 20%) |
$130 （标的收益率= ($130 - $100) / $100 = 30%) |
$0.00 （无或有票息） |
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例3
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30 （标的收益率= (30 - 100) / 100 = -70%) |
$40 （标的收益率= ($40 - $100) / $100 = -60%) |
$10 （标的收益率= ($10 - $100) / $100 = -90%) |
$0.00 （无或有票息） |
例1：在假设估值日，SPDR®标普®区域银行ETF的标的回报率最低，因此是假设估值日表现最差的标的。在这种情形下，假设估值日表现最差的标的的收盘价值大于其票息障碍价值。因此，该证券的投资者将在相关的或有息票支付日收到或有息票支付。
例2：在假设估值日，MSCI新兴市场指数的标的回报率最低，因此是在假设估值日表现最差的标的。在这种情形下，假设估值日表现最差的标的的收盘价值小于其票息障碍价值。因此，投资者在相关的或有息票支付日将不会收到任何款项。
该证券的投资者，如果在该估值日表现最差的标的的收盘价低于其票息障碍值，则不会在该估值日之后的或有票息支付日收到该证券的或有票息。在估值日期之后是否支付或有息票仅取决于该估值日期表现最差的标的的收盘价。
例3：在假设估值日，VanEck®Gold Miners ETF的标的回报率最低，因此是假设估值日期表现最差的标的。在这种情形下，假设估值日表现最差的标的的收盘价值小于其票息障碍价值。因此，投资者在相关的或有息票支付日将不会收到任何款项。
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PS-4
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花旗集团环球市场控股公司。
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证券到期兑付的假设实例
接下来的四个假设示例说明了证券到期付款的计算，假设证券没有被提前赎回，并且标的的最终标的价值如下所示。
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MSCI新兴市场指数假设最终基础价值
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SPDR的假设最终基础价值®标普®区域银行业ETF
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VanEck的假设最终基础价值®黄金矿商ETF
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每1000.00美元证券的假设到期付款
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例4
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110 （标的收益率= (110 - 100) / 100 = 10%) |
$120 （标的收益率= ($120 - $100) / $100 = 20%) |
$135 （标的收益率= ($135 - $100) / $100 = 35%) |
$1,028.75 （或有票息支付） |
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例5
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130 （标的收益率= (130 - 100) / 100 = 30%) |
$58 （标的收益率= ($58 - $100) / $100 = -42%) |
$120 （标的收益率= ($120 - $100) / $100 = 20%) |
$1,000.00
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例6
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110 （标的收益率= (110 - 100) / 100 = 10%) |
$120 （标的收益率= ($120 - $100) / $100 = 20%) |
$40 （标的收益率= ($40 - $100) / $100 = -60%) |
$400.00
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例7
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20 （标的收益率= (20 - 100) / 100 = -80%) |
$45 （标的收益率= ($45 - $100) / $100 = -55%) |
$40 （标的收益率= ($40 - $100) / $100 = -60%) |
$200.00
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例4：在最终估值日，MSCI新兴市场指数的标的回报率最低，因此是最终估值日表现最差的标的。在这种情形下，最终估值日表现最差的标的的最终标的价值大于其最终障碍价值和票息障碍价值。因此，在到期时，您将收到规定的证券本金金额加到期的或有息票支付，但不参与任何标的的升值。
例5：在最后估值日，SPDR®标普®区域银行ETF的标的回报率最低，因此是最终估值日表现最差的标的。在这种情形下，最终估值日表现最差的标的的最终标的价值小于其票息障碍值但大于其最终障碍值。因此，在到期时，您将收到规定的证券本金金额，但在到期时将不会收到任何或有息票付款。
例6：在最后估值日，VanEck®Gold Miners ETF的标的回报率最低，因此是最终估值日表现最差的标的。在这种情形下，最终估值日表现最差的标的的最终标的价值小于其最终障碍价值。因此，在到期时，您将收到按以下方式计算的每份证券的付款：
到期付款= 1000.00美元+（1000.00美元×最后估值日表现最差的标的收益）
= $1,000.00 + ($1,000.00 × -60.00%)
= $1,000.00 + -$600.00
= $400.00
在这种情况下，由于在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值小于其最终障碍价值，您将损失很大一部分对证券的投资。此外，由于在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值低于其票息障碍值，您将不会在到期时收到任何或有票息支付。
例7：在最终估值日，MSCI新兴市场指数的标的回报率最低，因此是最终估值日表现最差的标的。在这种情形下，最终估值日表现最差的标的的最终标的价值小于其最终障碍价值。因此，在到期时，您将收到按以下方式计算的每份证券的付款：
到期付款= 1000.00美元+（1000.00美元×最后估值日表现最差的标的收益）
= $1,000.00 + ($1,000.00 × -80.00%)
= $1,000.00 + -$800.00
= $200.00
在这种情况下，由于在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值小于其最终障碍价值，您将损失很大一部分对证券的投资。此外，由于在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值低于其票息障碍值，您将不会在到期时收到任何或有票息支付。
可能表现最差的标的的收盘价值将低于其在每个估值日的票息障碍价值，并低于其在最终估值日的最终障碍价值，这样您将不会在证券期限内收到任何或有票息付款，并且在到期时将收到大大低于您的证券规定的本金金额，甚至可能一无所获。
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PS-5
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花旗集团环球市场控股公司。
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风险因素汇总
对证券的投资比对常规债务证券的投资风险要大得多。证券须承担与投资于我们的常规债务证券（由Citigroup Inc.提供担保）相关的所有风险，包括我们和花旗集团公司可能违约我们在证券下的义务的风险，并且还须承担与每个标的相关的风险。因此，该证券仅适用于有能力了解该证券的复杂性和风险的投资者。应结合自己的具体情况，咨询自己的财务、税务和法律顾问，了解投资该证券的风险以及该证券的适当性。
以下是投资者对该证券的若干关键风险因素的总结。您应该阅读这份摘要，同时阅读随附产品补充文件中从第EA-7页开始的“与证券相关的风险因素”一节中包含的与证券投资相关的风险的更详细描述。您还应仔细阅读随附的招股说明书补充文件和随附招股说明书中以引用方式并入的文件中包含的风险因素，包括Citigroup Inc.最近的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格任何季度报告，其中更笼统地描述了与花旗集团公司业务相关的风险。
花旗集团公司将于2025年1月15日发布季度收益，该日期在定价日期之后，但在这些证券的发行日。
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你可能会损失很大一部分或全部投资。与常规债务证券不同，该证券并不规定在所有情况下到期偿还规定的本金金额。如果证券未在到期前赎回，您的到期付款将取决于最终估值日表现最差的标的的最终标的价值。如果在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值低于其最终障碍价值，则在最终估值日表现最差的标的较其初始标的价值每下降1%，您将损失您的证券规定的本金金额的1%。证券到期没有最低还款额，您可能会损失最多所有的投资。
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在该估值日表现最差的标的的收盘价低于其票息障碍值的任何估值日之后的或有票息支付日，您将不会收到任何或有票息。当且仅当表现最差的标的在紧接前一估值日的收盘价值大于或等于其票息障碍价值时，或有票息支付将在或有票息支付日进行。如果在任一估值日表现最差的标的的收盘价值低于其票息障碍价值，您将不会在紧接下一个或有票息支付日收到任何或有票息支付。如果每个估值日表现最差的标的的收盘价值低于其票息障碍价值，您将不会在证券期限内收到任何或有票息支付。
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较高的或有票面利率与更大的风险相关。该证券以年化利率提供或有息票支付，如果全部支付，将产生通常高于我们同期限常规债务证券收益率的收益率。这种较高的潜在收益率与截至证券定价日的更高水平的预期风险相关，包括您可能无法在一个或多个或有息票支付日期或任何一个或有息票支付日期收到或有息票支付的风险，以及您在到期时收到的价值可能大大低于您的证券规定的本金金额并且可能为零的风险。标的收盘价值的波动性、相关性是影响这些风险的重要因素。标的截至定价日的收盘价值的预期波动性较大，且两者之间的预期相关性较低，可能会导致较高的或有票面利率，但也代表截至定价日表现最差的标的在一个或多个估值日的收盘价值将低于其票息障碍价值的更大预期可能性，这样您将不会收到一个或多个，或任何，在证券期限内的或有息票支付以及在最终估值日表现最差的标的的最终标的价值将低于其最终障碍价值，这样您将不会在到期时获得所述证券本金金额的偿还。
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这些证券面临更高的风险，因为它们有多个标的。这些证券比可能只有一个标的的类似投资风险更大。有多个标的，任何一个标的表现不佳的可能性更大，从而对您的证券回报产生不利影响。
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证券受制于每个标的的风险，如果任何一个标的表现不佳，将受到负面影响。您将受到与每个底层相关的风险。如果任何一个底层表现不佳，你将受到负面影响。这些证券不与由标的组成的一篮子挂钩，在这种情况下，标的的混合表现将好于单独表现最差的标的的表现。相反，你要承担其中任何一个标的是表现最差的标的的全部风险。
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你不会以任何方式从任何表现更好的底层证券的表现中受益。证券的回报完全取决于表现最差的标的的表现，你不会以任何方式从任何表现更好的标的的表现中受益。
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您将受到与标的之间的关系相关的风险。从你的角度来看，最好是标的之间相互关联，从某种意义上说，它们的收盘价值往往在相似的时间和相似的幅度上增加或减少。通过投资该证券，你承担了标的不会表现出这种关系的风险。标的相关性越低，任何一只标的在证券期限内表现不佳的可能性就越大。证券表现不佳所需要的只是其中一个标的表现不佳。无法预测在证券的期限内，标的之间的关系会是什么。标的存在显着差异，因此可能不会相互关联。
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承担表现最差标的的下行风险，你可能得不到足够的补偿。证券的潜在或有息票支付是您因承担表现最差的标的的下行风险而获得的补偿，以及证券的所有其他风险。这种补偿实际上是“有风险的”，因此可能比你目前预期的要少。首先，您在证券上实现的实际收益率可能低于您的预期，因为票息是
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PS-6
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花旗集团环球市场控股公司。
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“或有”，您可能不会在一个或多个或任何一个或有息票支付日收到或有息票支付。其次，或有息票支付是您获得的补偿，不仅针对表现最差的标的的下跌风险，还针对证券的所有其他风险，包括证券可能提前赎回的风险、利率风险以及我们和Citigroup Inc.的信用风险。如果这些其他风险增加或比您目前预期的更大，或有息票支付可能会证明不足以补偿您证券的所有风险，包括表现最差的标的的下行风险。
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我们可能会选择赎回证券，这将限制您收取或有息票付款的能力。我们可以在任何潜在的赎回日期赎回证券。如果我们赎回证券，您将收到规定的证券本金金额和相关的或有息票付款（如有）。因此，证券的期限可能会受到限制。如果我们在到期前赎回证券，您将不会收到任何额外的或有息票付款。此外，您可能无法将您的资金再投资于提供类似收益率且风险水平相似的另一项投资。如果我们在到期前赎回证券，很可能是在标的资产以原本对您有利的方式表现的时候。相比之下，如果从你的角度来看，标的表现不利，我们赎回证券的可能性较小。如果我们赎回证券，我们将在对我们有利的时间这样做，而不考虑您的利益。
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这些证券对表现最差的标的提供下行风险敞口，但对任何标的都没有上行风险敞口。在证券期限内，您将不参与任何标的价值的任何增值。因此，您的证券回报将仅限于您收到的或有息票付款（如果有的话），并且可能大大低于证券期限内任何标的的回报。此外，作为证券的投资者，您将不会收到任何股息或其他分配或与任何标的相关的任何其他权利。
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证券的表现将仅取决于估值日标的的收盘价值，这使得证券对估值日或临近估值日标的收盘价值的波动特别敏感。或有息票是否将在任何给定的或有息票支付日期支付将仅取决于适用估值日期的标的的收盘价，而与证券期限内其他日期的标的的收盘价无关。如果证券未在到期前赎回，您在到期时收到的收益将完全取决于最终估值日表现最差的标的的收盘价值，而不是在证券期限内的任何其他日子。由于证券的表现取决于标的在有限日期的收盘价值，证券将对估值日期或附近标的收盘价值的波动特别敏感。你应该明白，每个标的的收盘价值在历史上都是高度波动的。
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该证券须承受花旗集团 Global Markets Holdings Inc.及Citigroup Inc.的信贷风险如果我们违约了我们在证券下的义务并且花旗集团公司违约了它的担保义务，您可能不会收到在证券下欠您的任何东西。
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该证券将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出它们。该证券将不会在任何证券交易所上市。因此，该证券的二级市场可能很少或根本没有。CGMI目前打算就该证券进行二级市场交易，并每日提供该证券的指示性投标价格。CGMI提供的证券的任何指示性投标价格将由CGMI全权酌情决定，并考虑到当时的市场条件和其他相关因素，并且不会成为CGMI关于可以以该价格出售证券的陈述，或根本不会。CGMI可在任何时间以任何理由暂停或终止做市和提供指示性投标价格，恕不另行通知。如果CGMI暂停或终止做市，该证券可能根本没有二级市场，因为CGMI很可能是唯一愿意在到期前购买您的证券的经纪自营商。因此，投资者必须准备持有证券直至到期。
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证券在定价日的预估值，基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率，将小于发行价。产生差异的原因是与出售、构建和对冲包含在发行价格中的证券相关的某些成本。这些费用包括（i）就发行证券支付的任何出售特许权或其他费用，（ii）美国和我们的关联公司因发行证券而产生的对冲和其他费用，以及（iii）CGMI或我们的其他关联公司因对冲我们在证券下的义务而产生的预期利润（可能多于或少于实际利润）。这些成本会对证券的经济条款产生不利影响，因为如果它们更低，证券的经济条款会对你更有利。证券的经济条款也很可能受到使用我们的内部资金利率，而不是我们的二级市场利率来为证券定价的不利影响。见下文“如果按我们的二级市场汇率计算，证券的估计价值会更低”。
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证券的估计价值是由我们的关联公司使用专有定价模型为我们确定的。CGMI从其专有定价模型中得出本定价补充文件封面披露的估计值。在这样做的过程中，它可能对其模型的输入进行了斟酌判断，例如标的的收盘价值、标的的股息收益率和利率的波动性以及它们之间的相关性。CGMI对这些投入的看法可能与您或其他人的看法不同，作为此次发行的承销商，CGMI的利益可能与您的利益发生冲突。模型和模型的输入都可能被证明是错误的，因此不能准确反映证券的价值。此外，本定价补充文件封面所载证券的估计价值可能与我们或我们的关联公司可能为其他目的（包括会计目的）为证券确定的价值不同。你不应该因为证券的评估价值而投资该证券。相反，你应该愿意持有证券到期，无论初始估计价值如何。
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如果按我们的二级市场利率计算，证券的估计价值会更低。本次定价补充中包含的证券的估计价值是根据我们的内部资金利率计算得出的，这是我们愿意通过发行证券借入资金的利率。我们的内部资金利率通常低于我们的二级市场利率，这是CGMI将用于确定证券价值以用于购买证券的任何目的的利率
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PS-7
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花旗集团环球市场控股公司。
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你在二级市场。如果本次定价补充中包含的估算值是基于我们的二级市场利率，而不是我们的内部资金利率，很可能会更低。我们根据与证券相关的成本（通常高于与常规债务证券相关的成本）以及我们的流动性需求和偏好等因素来确定我们的内部资金利率。我们的内部资金利率不是证券应付的利率。
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因为参考我们未偿债务的交易工具没有活跃的市场，CGMI根据参考我们的母公司Citigroup Inc.（我们的母公司）和证券到期所有付款的担保人的债务的交易工具的市场价格确定我们的二级市场利率，但CGMI可自行决定进行调整。因此，我们的二级市场利率不是由市场决定的衡量我们信誉的指标，而是反映了市场对我们母公司信誉的看法，并根据CGMI对提前购买证券的偏好等酌情因素进行了调整。
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证券的估计价值并不表示CGMI或任何其他人可能愿意在二级市场上向您购买证券的价格（如果有的话）。任何此类二级市场价格将根据下一个风险因素中描述的市场和其他因素在证券期限内波动。此外，与本定价补充文件中包含的估计价值不同，为二级市场交易目的确定的证券的任何价值将基于我们的二级市场利率，这将可能导致证券的价值低于使用我们的内部资金利率的情况。此外，该证券的任何二级市场价格将通过买卖价差进行下调，该价差可能会因二级市场交易中拟购买证券的合计规定本金金额以及相关对冲交易平仓的预期成本而有所不同。因此，很可能该证券的任何二级市场价格都会低于发行价。
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证券到期前的价值会根据许多不可预测的因素而波动。您的证券到期前的价值将根据标的的收盘价值、标的的收盘价值的波动性以及相互之间的相关性、标的的股息收益率、一般利率、到期剩余时间以及我们和Citigroup Inc.的信誉（反映在我们的二级市场利率中）以及随附产品补充中“与证券相关的风险因素——与所有证券相关的风险因素——您的证券到期前的价值将基于许多不可预测的因素”中描述的其他因素而波动。标的收盘价值的变化可能不会导致您的证券价值发生可比变化。您应该了解，您的证券在到期前的任何时间的价值都可能明显低于发行价。
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紧接发行后，CGMI提供的任何二级市场投标价格，以及CGMI或其关联机构编制的任何经纪账户报表上将显示的价值，将反映临时上调。本次临时上调金额将在临时调整期间稳步下降至零。见本定价补充“证券的估值”。
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MSCI新兴市场指数受制于与新兴市场相关的风险。纳入MSCI新兴市场指数的股票由国外各新兴市场的公司发行。新兴市场公司发行的股票可能面临更高的风险，包括政府相对不稳定、企业国有化、限制外资所有权、禁止资产汇回和产权保护较少的风险。新兴市场国家的经济可能只建立在少数几个行业的基础上，极易受到当地或全球贸易条件变化的影响，并遭受极端和不稳定的债务负担或通货膨胀率的影响。当地证券市场可能交易少量证券，无法对交易量增加做出有效反应，潜在地增加了价格波动。
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MSCI新兴市场指数和VanEck®黄金矿商ETF受到与非美国市场相关的风险。与非美股股票价值挂钩的投资涉及与这些国家证券市场相关的风险，包括这些市场的波动风险、政府对这些市场的干预以及对某些国家公司的交叉持股。此外，与受SEC报告要求约束的美国公司相比，其中一些司法管辖区的公司的公开信息通常较少。此外，非美国公司通常受制于会计、审计和财务报告标准和要求以及与适用于美国报告公司的证券交易规则不同的证券交易规则。外国市场的证券价格可能会受到这些国家或全球区域的政治、经济、金融和社会因素的影响，包括政府、经济和财政政策以及货币兑换法的变化。此外，这些国家的经济在国民生产总值增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足等方面可能与美国的经济存在有利或不利的差异。
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汇率波动将影响MSCI新兴市场指数和VanEck指数的收盘价值®黄金矿工ETF。因为MSCI新兴市场指数和VanEck®Gold Miners ETF包括在美国以外交易的股票以及MSCI新兴市场指数和VanEck的收盘价®Gold Miners ETF基于这些股票的美元价值、MSCI新兴市场指数和VanEck®Gold Miners ETF受制于此类股票交易的每一种货币的货币汇率风险。汇率走势可能波动不定，可能受相关国家特有的众多因素驱动，包括适用货币的供应和需求，以及政府政策和干预以及宏观经济因素。汇率走势也可能受到投机交易的显著影响。总体而言，如果美元兑MSCI新兴市场指数纳入股票和VanEck所用货币走强®Gold Miners ETF交易、MSCI新兴市场指数和VanEck收盘价®仅因这一原因，Gold Miners ETF就会受到不利影响。
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SPDR®标普®区域银行ETF受制于银行业相关的集中风险。SPDR持有的全部或几乎全部股本证券®标普®区域性银行ETF由一级业务与银行业直接关联的公司发行。因此，证券的价值可能会受到更大的波动，并受到影响该行业的单一经济、政治或监管事件的更不利影响，而不是与更广泛多元化的发行人集团的证券挂钩的不同投资。
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PS-8
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花旗集团环球市场控股公司。
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银行股的表现可能会受到广泛的政府监管的影响，这可能会限制它们可以做出的贷款和其他财务承诺的数量和类型，它们可以收取的利率和费用以及它们必须维持的资本数量。盈利能力在很大程度上取决于资本资金的可得性和成本，当利率发生变化时可能会大幅波动。借款人的财务困难导致的信贷损失可能会对银行公司产生负面影响。银行也可能面临严峻的价格竞争。银行企业竞争激烈，未能保持或提高市场份额可能导致市场份额流失。
这些因素可能会影响银行业，并可能影响SPDR持有的权益证券的价值®标普®区域银行ETF与SPDR的价格®标普®区域银行ETF在证券期限内，这可能会对您的证券价值产生不利影响。
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VanEck®Gold Miners ETF受到与黄金和白银开采行业相关的风险。包含在NYSE Arca Gold Miners Index中且通常由VanEck跟踪的股本证券®Gold Miners ETF是主要从事黄金和白银开采的公司的普通股和美国存托凭证（“ADR”）。The shares of the VanEck®黄金矿商ETF可能会受到价格波动加剧的影响，因为它们与单一行业、市场或部门挂钩，并且可能更容易受到影响该行业、市场或部门的不利经济、市场、政治或监管事件的影响。
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因为VanEck®Gold Miners ETF主要投资于涉及黄金开采行业的公司的普通股和ADR，即VanEck的基础股票®Gold Miners ETF受到与这类公司相关的某些风险的影响。竞争压力可能会对黄金开采行业这类公司的财务状况产生显著影响。还有，黄金矿业公司高度依赖黄金价格。黄金价格主要受全球黄金需求和供应的影响。金条的市场是全球性的，黄金价格受制于短期内波动的价格走势，并受到多种因素的影响，包括宏观经济因素，例如全球货币体系的结构和信心、对未来通货膨胀率的预期、美元（黄金价格通常以何种货币报价）的相对强度和信心、利率、黄金借贷利率以及全球或区域经济、金融、政治、监管、司法或其他事件。黄金价格可能受到行业因素的影响，例如工业和珠宝需求以及官方部门的放贷、销售和购买黄金，包括中央银行和其他持有黄金的政府机构和多边机构。此外，金价可能会受到黄金产量水平、生产成本以及黄金市场交易活动导致的供需短期变化的影响。不时地，黄金的地上库存也可能左右市场。无法预测这些因素的全部或任意组合的总体效应。黄金价格最近一直而且可能会继续极度波动。
VanEck®Gold Miners ETF在较小程度上投资于涉及白银开采行业的公司的普通股和ADR。银矿企业高度依赖白银价格。白银价格主要受全球白银需求和供应的影响。白银价格可以宽幅震荡，可能受到多种因素的影响。这些包括一般经济趋势、技术发展、替代问题和监管，以及具体因素，包括工业和珠宝需求、对通货膨胀率的预期、美元（白银价格通常报的货币）和其他货币的相对强势、利率、央行销售、生产商的远期销售、全球或区域政治或经济事件以及主要产银国的生产成本和中断，例如墨西哥、中国和秘鲁。白银的需求和供应影响白银价格，但不一定与供需影响其他商品价格的方式相同。白银的供应包括新的矿山生产和政府、公共和私营金融机构、工业组织和私人持有的现有金条和人造白银库存的组合。此外，由于投机活动，白银价格有时会出现非常迅速的短期变化。不时地，白银的地上库存也可能左右市场。白银的主要终端用途包括工业应用、珠宝和银器。
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我们发行的证券不是任何标的的推荐。我们提供证券的事实并不意味着我们认为投资于与标的挂钩的工具很可能获得有利的回报。事实上，由于我们是一家全球金融机构的一部分，我们的关联公司可能在标的或与标的相关的工具中持有头寸（包括空头头寸），并可能发布研究报告或发表意见，认为在每种情况下与与标的挂钩的投资不一致。我们关联公司的这些活动和其他活动可能会影响标的的收盘价，从而对证券的价值和您的证券回报产生负面影响。
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标的的收盘价值可能会受到我们或我们的关联公司的对冲和其他交易活动的不利影响。我们预计将通过CGMI或我们的其他关联公司对冲我们在证券下的义务，这些关联公司可能持有标的或与标的相关的金融工具的头寸，并可能在证券期限内调整这些头寸。我们的关联公司还定期在标的或与标的相关的金融工具中持有头寸（持有多头或空头头寸或两者兼而有之），为其账户、为其管理的其他账户或代表客户促进交易。这些活动可能会影响标的的收盘价值，从而对证券的价值和您的证券回报产生负面影响。当证券价值下降时，它们还可能为我们或我们的关联公司带来可观的回报。
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我们和我们的关联公司可能因我们的关联公司的业务活动而产生对您不利的经济利益。我们的关联公司与范围广泛的公司开展业务活动。这些活动包括提供贷款、进行和促进投资、承销证券发行和提供咨询服务。这些活动可能涉及或影响标的，从而对证券的价值和您的证券回报产生负面影响。当证券价值下降时，它们还可能为我们或我们的关联公司带来可观的回报。此外，在此业务过程中，我们或我们的关联公司可能会获取非公开信息，这些信息将不会向您披露。
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计算代理，它是我们的关联公司，将对证券做出重要决定。如果在证券期限内发生某些事件，例如市场中断事件和与标的相关的其他事件，CGMI作为计算代理，将被要求做出可能对您的证券回报产生重大影响的酌情判断。在制作
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PS-9
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花旗集团环球市场控股公司。
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这些判断，计算代理作为我们的关联公司的利益可能会对您作为证券持有人的利益产生不利影响。参见随附产品补充中的“与证券相关的风险因素——与所有证券相关的风险因素——计算代理，也就是我们的关联公司，会对证券做出重要的确定”。
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在标的为标的ETF的情况下，即使标的支付了其认定为特殊或非常的股息，除非符合随附产品补充文件中规定的标准，否则不需要根据证券对该股息进行调整。一般来说，根据证券条款，将不会对标的支付的任何现金股息进行调整，除非每股股息的金额连同在同一季度支付的任何其他股息，超过最近一个季度支付的每股股息的金额，至少相当于该标的在宣布股息之日的收盘价值的10%。任何股息都会使标的的收盘价值减少每股股息的金额。如果基础支付的任何股息未根据证券条款进行调整，证券持有人将受到不利影响。请参阅随附产品补充中的“证券说明——与标的公司或标的ETF挂钩的证券的某些附加条款——稀释和重组调整——某些特别现金分红”。
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在标的为标的ETF的情况下，不会对可能对标的收盘价产生稀释影响或以其他方式产生不利影响的所有事件对证券进行调整。例如，我们不会对不符合上述标准的普通股息或特别股息、部分要约收购或额外基础股份发行进行任何调整。此外，我们所做的调整可能无法完全抵消特定事件的稀释或不利影响。证券的投资者可能会受到此类事件的不利影响，而在这种情况下，标的股票的直接持有人不会。
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在标的为ETF标的的情况下，该证券可能在重组事件发生时或在该原标的的标的股份摘牌时与原标的以外的标的挂钩。例如，如果标的订立合并协议，规定其标的股份的持有人可以接收另一实体的股份，且此类股份为有价证券，则该标的在合并完成后的收盘价值将基于此类其他股份的价值。此外，如果标的的标的股票退市，计算代理可以选择后续的标的。请参阅随附产品补充中的“证券说明——与标的公司或标的ETF挂钩的证券的某些附加条款”。
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在标的为标的ETF的情况下，标的份额的价值和表现 底层的 可能无法完全跟踪 标的寻求跟踪的标的指数的表现或 标的的每股净资产值。在标的为标的ETF的情况下，标的不完全复制其寻求跟踪的标的指数，可能持有与其标的指数所包含的证券不同的证券。此外，标的的表现将反映不包括在其标的指数计算中的额外交易成本和费用。所有这些因素都可能导致标的表现与其标的指数之间缺乏相关性。此外，与标的持有的权益证券相关的公司行为（例如合并和分拆）可能会影响标的与其标的指数之间的表现差异。最后，由于标的股票在交易所交易，受制于市场供给和投资者需求，标的的收盘价值可能与标的的每股净资产值不同。
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在市场波动期间，纳入标的标的指数的证券可能无法在二级市场获得，市场参与者可能无法准确计算标的的每股净资产值，标的的流动性可能受到不利影响。这种市场波动也可能扰乱市场参与者创造和赎回基础份额的能力。此外，市场波动可能会对市场参与者愿意买卖基础股份的价格产生不利影响，有时甚至是重大影响。因此，在这些情况下，标的的收盘价值可能与标的的每股净资产价值有很大差异。由于上述所有原因，标的的表现可能与其标的指数的表现和/或其每股资产净值不相关，这可能会对证券价值产生重大不利影响和/或降低您的证券回报率。
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影响标的的变动可能会影响你的证券价值。标的物的发起人可随时对其运作方式进行可能影响标的物价值的方法变更或其他变更。我们不隶属于任何此类基础保荐机构，因此，我们无法控制任何此类保荐机构可能做出的任何变更。此类变化可能会对标的的表现以及证券的价值和您的回报产生不利影响。
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投资这些证券的美国联邦税收后果尚不清楚。关于证券的适当美国联邦税务处理，没有直接的法律权威，我们也不打算要求美国国税局（“IRS”）做出裁决。因此，证券的税务处理的重要方面是不确定的，IRS或法院可能不同意下文“美国联邦税务考虑”中所述的证券处理方式。如果美国国税局成功主张对证券的替代处理，证券所有权和处分的税务后果可能会受到重大不利影响。此外，未来的立法、财政部法规或IRS指导可能会对美国联邦对证券的税收待遇产生不利影响，可能会追溯。
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非美国投资者应注意，对该证券负有代扣代缴责任的人员可对支付给非美国投资者的任何息票付款进行代扣，一般按30%的比率进行。在我们对证券负有代扣代缴责任的范围内，我们打算如此代扣代缴。
您应该仔细阅读随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑因素”和“与证券相关的风险因素”以及本定价补充文件中“美国联邦税收考虑因素”下的讨论。您还应该咨询您的税务顾问，了解投资证券的美国联邦税务后果，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。
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PS-10
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花旗集团环球市场控股公司。
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税务披露以确认为准。本定价补充文件中“美国联邦税务考虑”项下所载信息仍有待我们的律师在证券定价后予以确认。如果我们的律师无法确认该信息，您可能会被要求接受与您的购买相关的对该信息的修订。在这种情况下，如果你拒绝接受对该信息的修改，你购买的证券将被取消。
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PS-11
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花旗集团环球市场控股公司。
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MSCI新兴市场指数相关信息
MSCI新兴市场指数是一种自由流通调整市值指数，旨在捕捉全球新兴市场国家的大中盘股票市场表现。
有关更多信息，请参阅随附基础补充文件中的“股票指数说明—— MSCI指数”一节。
我们从公开信息中得出有关MSCI新兴市场指数的所有信息，没有独立核实有关MSCI新兴市场指数的任何信息。这一定价补充仅涉及证券，不涉及MSCI新兴市场指数。我们对MSCI新兴市场指数在证券期限内的表现不作任何陈述。
这些证券仅代表花旗集团 Global Markets Holdings Inc.（由Citigroup Inc.提供担保）的义务。MSCI新兴市场指数的保荐人没有以任何方式参与本次发行，也没有与证券或证券持有人有关的义务。
历史信息
MSCI新兴市场指数2025年1月7日收盘价为1080.07。
下图显示了MSCI新兴市场指数在2015年1月2日至2025年1月7日期间每一天的收盘值。我们从Bloomberg L.P.获得了收盘数值，未经独立验证。你不应该把历史收盘数值作为未来表现的指标。
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MSCI新兴市场指数–历史收盘价
2015年1月2日至2025年1月7日 |
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PS-12
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花旗集团环球市场控股公司。
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关于SPDR的信息®标普®区域银行业ETF
SPDR®标普®区域银行ETF是一种交易所交易基金，旨在提供在扣除费用和开支之前通常对应于标普表现的投资结果®区域银行精选行业TM指数。SPDR®标普®区域银行ETF由SPDR的投资顾问SSGA Funds Management Inc.（“SSGA FM”）管理®标普®区域银行ETF，以及SPDR®系列信托，注册投资公司。Select Sector SPDR®信托由众多独立的投资组合组成，包括SPDR®标普®区域银行ETF。SPDR®标普®区域银行ETF使用具有代表性的抽样策略试图实现其投资目标，这意味着SPDR®标普®区域银行ETF不需要购买标普中代表的所有证券®区域银行精选行业TM指数。相反，SPDR®标普®区域银行ETF可能会购买标普中的一部分证券®区域银行精选行业TM指数，以期努力持有与标普风险收益特征大致相同的证券组合®区域银行精选行业TM指数。在正常市场条件下，SPDR®标普®区域性银行ETF通常将其总资产的大部分但至少80%投资于构成标普的证券®区域银行精选行业TM指数。此外，SPDR®标普®区域银行业ETF可投资于未纳入标普的权益类证券®区域银行精选行业TM指数、现金和现金等价物或货币市场工具，如回购协议和货币市场基金（包括SSGA FM建议的货币市场基金）。
SPDR向SEC提供或备案的信息®根据经修订的1933年《证券法》和经修订的1940年《投资公司法》，Series Trust可通过SEC网站http://www.sec.gov分别参考SEC文件编号333-57793和811-08839进行定位。此外，可从其他来源获得信息，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。SPDR的基础股份®标普®区域银行ETF在NYSE Arca交易，股票代码为“KRE。”
请参阅“基金说明— The SPDR®标普®行业ETF”在随附的标的补充中以获取更多信息。
我们得出了有关SPDR的所有信息®标普®区域银行ETF来自公开信息，且未独立核实任何有关SPDR的信息®标普®区域银行ETF。本定价补充仅涉及证券，不涉及SPDR®标普®区域银行ETF。我们对SPDR的表现不作任何陈述®标普®区域银行ETF超过证券期限。
这些证券仅代表花旗集团 Global Markets Holdings Inc.（由Citigroup Inc.提供担保）的义务。SPDR的保荐人®标普®区域银行ETF没有以任何方式参与本次发行，也没有与证券或证券持有人有关的义务。
历史信息
SPDR的收盘价值®标普®2025年1月7日区域银行ETF为60.11美元。
下图显示了SPDR的收盘价值®标普®区域银行ETF在2015年1月2日至2025年1月7日期间每天都有此类价值。我们从Bloomberg L.P.获得了收盘数值，未经独立验证。你不应该把历史收盘数值作为未来表现的指标。
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SPDR®标普®区域银行ETF –历史收盘价
2015年1月2日至2025年1月7日 |
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PS-13
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花旗集团环球市场控股公司。
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有关VanEck的信息®黄金矿商ETF
VanEck矢量®Gold Miners ETF是一种交易所交易基金，旨在提供与主要涉及黄金或白银开采的公开交易证券的价格和收益表现（扣除费用和开支）大致对应的投资结果，以纽约证券交易所Arca Gold Miners指数衡量。NYSE Arca Gold Miners Index是一个修正市值加权指数，由主要涉及黄金或白银开采的上市公司组成。VanEck矢量®Gold Miners ETF是VanEck Vectors的投资组合®ETF信托。
VanEck ETF Trust根据经修订的1933年《证券法》和经修订的1940年《投资公司法》向SEC提供或提交的信息，可通过SEC网站http://www.sec.gov分别参考SEC文件编号333-123257和811-10325查找。此外，可从其他来源获得信息，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。VanEck的相关股份®Gold Miners ETF在NYSE Arca交易，股票代码为“GDX”。
请参阅“基金说明— The VanEck®ETFs”在随附的基础补充中以获取更多信息。
我们已经获得了有关VanEck的所有信息®Gold Miners ETF来自公开信息，未独立核实任何有关VanEck的信息®黄金矿工ETF。本定价补充仅涉及证券，不涉及VanEck®黄金矿工ETF。我们对VanEck的性能不作任何表示®Gold Miners ETF超过证券期限。
这些证券仅代表花旗集团 Global Markets Holdings Inc.（由Citigroup Inc.提供担保）的义务。VanEck的赞助商®Gold Miners ETF没有以任何方式参与此次发行，并且没有与证券或证券持有人有关的义务。
历史信息
VanEck的收盘价值®2025年1月7日黄金矿工ETF35.05美元。
下图显示了VanEck的收盘价值®Gold Miners ETF在2015年1月2日至2025年1月7日期间的每一天都有这样的价值。我们从Bloomberg L.P.获得了收盘数值，未经独立验证。你不应该把历史收盘数值作为未来表现的指标。
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万艾克®Gold Miners ETF –历史收盘价
2015年1月2日至2025年1月7日 |
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PS-14
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花旗集团环球市场控股公司。
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美国联邦税务考虑
您应仔细阅读随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑因素”和“与证券相关的风险因素”以及本定价补充文件中“风险因素摘要”下的讨论。
由于缺乏任何控制性法律权威，投资该证券的美国联邦税收后果存在很大的不确定性。关于我们根据适用法律可能对证券有的任何信息报告要求，我们打算（在没有相反的行政裁决或司法裁决的情况下）将用于美国联邦所得税目的的证券视为带有相关息票支付的预付远期合约，这些息票支付将根据您的常规税务会计方法在收到或应计时被视为您的总收入。我们预计，我们的律师将告知我们，基于当前的市场条件，根据现行法律，对证券的这种处理是合理的，但它无法肯定地得出结论，认为这种处理比不支持更有可能，并且替代处理是可能的。本节所述信息仍有待我们的律师在证券定价后予以确认。如果我们的律师无法确认该信息，您可能会被要求接受与您的购买相关的对该信息的修订。在这种情况下，如果你拒绝接受对该信息的修改，你购买的证券将被取消。
假设对证券的这种处理得到尊重，并受制于随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑”中的讨论，根据现行法律，应产生以下美国联邦所得税后果：
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证券的任何息票支付应按照您为美国联邦所得税目的而采用的常规会计方法在收到或应计时作为普通收入向您征税。
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在出售或交换证券（包括到期退休）时，您应确认资本收益或损失等于实现的金额与您在该证券中的计税基础之间的差额。为此，实现的金额不包括退休时支付的任何息票，也可能不包括归属于应计息票的销售收益，这可能被视为息票支付。这种收益或损失如果你持有证券超过一年，应该是长期的资本收益或损失。
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我们不打算要求IRS就证券的处理作出裁决。证券的另一种特征可能会对证券所有权和处分的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对证券投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。您应就证券可能的替代税务处理以及适用法律的潜在变化咨询您的税务顾问。
非美国持有者的预扣税。由于证券的税务处理的重要方面是不确定的，对证券负有代扣代缴责任的人可以代扣支付给非美国持有人（定义见随附的产品补充文件）的任何息票付款，一般按30%的税率代扣。在我们（或我们的关联公司）对证券代扣代缴责任的范围内，我们打算这样代扣代缴。为了申请豁免或减少30%的预扣税，您可能需要遵守证明要求，以证明您不是美国人，并且有资格根据适用的税收协定获得此类豁免或减少。您应就证券的税务处理咨询您的税务顾问，包括获得任何预扣金额退款的可能性以及上述证明要求。
正如随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑——对非美国持有人的税收后果”中所讨论的，《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票（“美国基础股票”）或包含美国基础股票的指数相关的某些金融工具向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）条一般适用于根据适用的财政部法规中规定的测试确定的实质上复制一个或多个美国基础股票经济表现的工具。然而，经IRS通知修改的条例豁免了2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具。根据截至本初步定价补充文件之日的证券条款和市场情况，我们预计该证券将不会被视为与任何美国基础股权相关的法规含义内的“增量为1”的交易，因此不应根据第871（m）条缴纳预扣税。然而，有关根据第871（m）条处理证券的最终决定将在证券的定价日期作出，并且有可能根据截至该日期的情况，根据第871（m）条对证券征收预扣税。
证券不受第871（m）条约束的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这种处理方式。此外，第871（m）节很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您的其他交易。你应就第871（m）条对证券的潜在适用咨询你的税务顾问。
我们将不会被要求就扣留的金额支付任何额外的金额。
您应该阅读随附产品补充中标题为“美国联邦税收考虑”的部分。
您还应该就证券投资的美国联邦所得税和遗产税后果的所有方面以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税收后果咨询您的税务顾问。
补充分配计划
CGMI是花旗集团 Global Markets Holdings Inc.的关联公司，也是此次证券销售的承销商，该公司担任委托人，此次发行中出售的每只证券将获得高达18.50美元的承销费。实际承销费将等于销售特许权和
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PS-15
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花旗集团环球市场控股公司。
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提供给选定交易商的结构费，如本段所述。从这笔承销费中，CGMI将向不隶属于CGMI的选定交易商就其出售的每只证券支付17.50美元的销售特许权，并为其出售的每只证券支付高达1.00美元的结构费。为免生疑问，如果我们提前赎回证券，本定价补充文件中描述的任何费用或销售优惠将不会被退回。
有关更多信息，请参阅随附的产品补充文件中的“分配计划；利益冲突”以及随附的招股说明书补充文件和招股说明书中的每一份“分配计划”。
证券的估值
CGMI根据专有定价模型计算了本定价补充文件封面所载证券的估计价值。CGMI的专有定价模型通过估计将复制证券支付的假设一揽子金融工具的价值来生成证券的估计价值，该金融工具包括一种固定收益债券（“债券部分”）和一种或多种证券经济条款基础的衍生工具（“衍生部分”）。CGMI使用基于我们内部资金利率的贴现率计算了债券部分的估计值。CGMI基于专有的衍生定价模型计算了衍生成分的估计价值，该模型根据各种输入生成了构成衍生成分的工具的理论价格，包括本定价补充文件中“风险因素概要——证券到期前的价值将基于许多不可预测的因素而波动”中描述的因素，但不包括我们或Citigroup Inc.的资信情况。这些投入可能是市场可观察的，也可能是基于CGMI在其酌情判断中作出的假设。
证券的估计价值是证券条款和CGMI专有定价模型输入的函数。截至本初步定价补充文件之日，由于无法确定CGMI专有定价模型的输入值在定价日将是多少，因此无法确定证券在定价日的估计价值。
在证券发行后的大约三个月期间，CGMI愿意从投资者那里购买证券的价格（如果有的话），以及CGMI或其关联公司编制的任何经纪账户报表（CGMI也可能通过一个或多个财务信息供应商发布的价值）上将显示的证券价值，将反映价格或价值的临时上调，否则将被确定。这一临时上调代表了CGMI或其关联公司预计在证券期限内实现的对冲利润的一部分。本次临时上调金额将在三个月临时调整期内以直线法递减至零。然而，CGMI没有义务在任何时候从投资者那里购买证券。见“风险因素概要—该证券将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出。”
若干销售限制
开曼群岛
根据《开曼群岛公司法》（经修订），不得向开曼群岛公众发出由发行人或代表发行人认购证券的邀请，除非在发出邀请时发行人已在开曼群岛证券交易所上市。发行人目前未在开曼群岛证券交易所上市，因此，发行人（或代表其的任何交易商）不得在开曼群岛向公众发出邀请。特此不向开曼群岛公众发出此类邀请。
英属维尔京群岛
就《2010年英属维尔京群岛证券和投资业务法》而言，本次发行不构成对英属维尔京群岛任何公众成员的要约、邀请或招揽。
以色列
没有或将在以色列发布与证券有关的招股说明书和/或由以色列证券管理局审查。各承销商已声明、保证和同意，而每一家进一步的承销商将被要求声明、保证和同意，它将不会在以色列国提供或出售证券，而不是私下出售给属于《证券法》第5728-1968号第一个补充文件所列类型投资者的以色列人，这些人已向承销商书面确认（i）他们是以色列国《证券法》第5728-1968号第一个补充文件所列类型投资者，并且他们意识到他们作为这样一个投资者的重要性并同意这样做，并且（ii）他们是为自己的账户购买证券，仅用于投资目的，目前无意分配或转售。
瑞士
各承销商已作出陈述、保证及同意，而每名进一步的承销商将须作出陈述、保证及同意，即其没有或将不会直接或间接向瑞士的公众发售证券，亦没有分发或促使分发，亦不会分发或促使分发给瑞士的公众，本定价补充文件及随附的产品补充文件、招股章程补充文件及招股章程或与证券有关的任何其他发售材料，除非根据《瑞士联邦金融服务法》（“FinSA”）第36（1）条规定的豁免，或此类要约或分销不符合在瑞士公开要约的条件，但此类证券要约不得要求发行人或任何代理人根据FinSA发布招股说明书。出于这些目的，“公开发售”指的是FinSA第3（g）和（h）条中的相应定义，并在正在实施的《瑞士联邦金融服务条例》（“FinSO”）中进一步详述。
并无编制及刊发根据FinSA第58条或FinSA第59（2）条就证券提供的关键资料文件。因此，不得向瑞士FinSA所指的私人客户提供证券。就这些目的而言，私人客户是指不属于以下一个（或多个）的人：（i）FinSA第4（3）条定义的专业客户（未根据FinSA第5（5）条选择加入）或FinSA第5（1）条；或（ii）FinSA第4（4）条定义的机构客户；或（iii）具有
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花旗集团环球市场控股公司。
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根据FinSA第58（2）条的资产管理协议。出于这些目的，“要约”指的是FinSA第58条对这一术语的解释。
本定价补充文件无意构成FinSA第68条和FinSO第95条含义内的广告文件。
这些证券不构成《瑞士联邦集体投资计划法》所指的集体投资计划的参与，也未获得瑞士金融市场监管局（“FINMA”）根据该法案的许可。因此，无论是证券还是证券持有人，都不会受益于《瑞士联邦集体投资计划法》的保护或瑞士金融管理机构的监督，投资者也不会面临发行人和担保人的信用风险（如适用）。
联系方式
客户可以联系当地的经纪代表。第三方分销商可致电（212）723-7005联系花旗结构性投资销售。
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