附件 99.1
管理层的讨论与分析
目 录
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告3
在本次管理层的讨论与分析（MD & A）中，我们,我们,我们的,英国广播公司和公司指视上下文可能需要，BCE Inc.或统称BCE Inc.、Bell Canada、其子公司、合营安排和联营公司。贝尔指（视文意而定）贝尔加拿大或统称为贝尔加拿大、其附属公司、合营安排及联营公司。
此MD & A中的所有金额均以百万加元为单位，除非另有说明。请参考第8节，非GAAP财务指标、其他财务指标和关键绩效指标（KPI）用于列出已定义的非GAAP财务指标、其他财务指标和KPI。
阅读这份MD & A时，请参考BCE未经审计的2026年第一季度合并财务报表（2026年第一季度财务报表）。我们还鼓励您阅读BCE于2026年3月5日发布的截至2025年12月31日止年度的MD & A（BCE 2025年度MD & A）和BCE于2026年3月16日发布的新闻稿，其中包含对我们最初于2026年2月5日提供的2026年财务指导目标的更新，以及我们最初于2025年10月14日提供的2025-2028年财务展望，以纳入贝尔新萨斯喀彻温省人工智能（AI）数据中心项目的预期财务影响（BCE于2026年3月16日发布的新闻稿）。在准备这份MD & A时，除非另有说明，否则我们已考虑到截至2026年5月6日，即这份MD & A日期可获得的信息。
您将在BCE网站上找到与BCE相关的更多信息，包括BCE于2026年3月5日发布的截至2025年12月31日止年度的年度信息表和最近的财务报告，包括BCE 2025年度MD & A和BCE于2026年3月16日发布的新闻稿，网址为BCE.ca，在SEDAR + atsedarplus.ca并在EDGAR上sec.gov.
BCE网站或BCE网站或本MD & A中提及的任何其他网站中包含的文件和其他信息不属于本MD & A的一部分，除非明确说明，否则不以引用方式并入本文。
这份MD & A评论了我们截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月（第一季度）的业务运营、业绩、财务状况和其他事项。
这份MD & A，特别是但不限于第1.2节，主要企业和业务发展，第3.1节，贝尔CTS、题为假设和第4.7节，流动性，包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括但不限于与以下相关的陈述：贝尔与萨斯喀彻温省政府合作在舍伍德农村市开发一个新的300兆瓦（MW）人工智能数据中心，萨斯喀彻温省；预计将从该设施中获得的收益；设施运营的时间安排；随着开发的继续，预计该设施的支出将增加；分配给主权人工智能计算的电力数量；预计该设施的资本支出约17亿美元及其时间安排；该设施的资金来源；该人工智能数据中心项目的杠杆中性性质；贝尔移动公司（Bell Mobility）对其陆地移动无线电网络服务业务的拟议处置以及预计时间安排及其完成；加拿大贝尔初级次级票据发行所得款项净额的预期用途；贝尔与BUZZ High Performance Computing（BUZZ HPC）加强合作伙伴关系，在梅里特的贝尔AI Fabric工厂交付先进的主权AI基础设施，不列颠哥伦比亚省（B.C.）及其预期产生的收益；贝尔和Coveo之间的战略合作伙伴关系，以支持为客户提供数字服务的现代化以及预期由此产生的收益；我们预计将用于满足2026年现金需求并为我们萨斯喀彻温省人工智能数据中心的发展提供资金的流动资金来源；以及BCE的业务前景、目标、计划和战略优先事项，以及其他不参考历史事实的陈述。当我们所做的陈述使用我们今天所知道和期望的东西来对未来做出陈述时，它是具有前瞻性的。前瞻性陈述通常由以下词语识别假设,目标,指导,目标,展望,项目,战略,目标,承诺和其他类似的表达方式或未来或条件动词，如瞄准,预期,相信,可以,期待,打算,可能,计划,寻求,应该,努力和将.所有这些前瞻性陈述都是根据适用的加拿大证券法和美国（美国）的安全港条款作出的1995年私人证券诉讼改革法案.
除非我们另有说明，本MD & A中的前瞻性陈述描述了我们截至2026年5月6日的预期，因此，在该日期之后可能会发生变化。除适用的证券法可能要求外，我们不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
前瞻性陈述，就其本质而言，受到固有风险和不确定性的影响，并基于若干一般和具体的假设，这些假设导致实际结果或事件可能与我们在此类前瞻性陈述中表达或暗示的预期存在重大差异，并且我们的业务前景、目标、计划和战略优先事项可能无法实现。这些陈述不是对未来业绩或事件的保证，我们提醒您不要依赖任何这些前瞻性陈述。本MD & A中提供前瞻性陈述的目的是帮助投资者和其他人了解我们的目标、战略优先事项和业务前景以及我们预期的运营环境。不过，请读者注意，这些信息可能不适合用于其他目的。
4 BCE Inc. 2026第一季度股东报告
我们在准备本MD & A中包含的前瞻性陈述，特别是但不限于本MD & A前面提到的部分中包含的前瞻性陈述时，做出了某些经济、市场、运营和其他假设。这些假设包括但不限于本MD & A题为假设，哪一节和子节通过引用并入本警示性声明。受制于各种因素，我们认为我们在2026年5月6日的假设是合理的。如果我们的假设结果不准确，我们的实际结果可能与我们的预期大不相同。
可能导致实际结果或事件与上述前瞻性陈述和本MD & A中包含的其他前瞻性陈述中表达或暗示的结果或事件存在重大差异的重要风险因素包括但不限于：不利经济条件的负面影响，包括贸易战的持续或升级、经济衰退、美国的关税和未来贸易安排的不可预测性、通货膨胀、加元价值、移民水平的降低、相对于收入的高住房支持成本、金融和资本市场波动，以及由此产生的对客户支出的负面影响，由此产生的对我们产品和服务的需求、我们客户的财务状况以及资本市场可用资金的成本和数量；与地缘政治事件相关的不利条件的负面影响，包括金融和资本市场波动、更广泛的地缘政治不稳定和武装冲突、能源价格上涨、通胀压力限制消费者和企业支出并增加我们的运营成本、我们的供应链中断，信息安全威胁增加；加拿大和美国的竞争活动强度以及未能有效应对不断变化的竞争动态；技术进步水平和替代服务提供商的存在导致我们每个业务部门的中断和去中介化；客户行为的变化以及基于云的、OTT（OTT）和其他替代解决方案的扩展；经济状况、碎片化和非传统/全球数字服务带来的广告市场压力；内容成本上升以及我们获取或开发关键内容的能力面临挑战；加拿大互联网和智能手机普及率高；监管举措、程序和决定，对我们产生负面影响并影响我们在加拿大的业务的政府磋商和政府立场，包括但不限于涉及强制访问网络、频谱拍卖、强制实施与消费者相关的行为准则、批准收购、广播和频谱许可、外国所有权要求、隐私和网络安全义务、在线流媒体和数字服务法规、版权盗版控制以及管理人工智能的监管框架；无法实施增强的合规框架并遵守法律和监管义务，包括未能监测和遵守Ziply Fiber所遵守的美国法律和监管要求，这可能会减少其获得的补贴或收入金额，增加其合规负担或限制其竞争能力；不利的法律诉讼解决；无法保护我们的资产和数据免受诸如信息安全攻击、未经授权的访问或进入、火灾、自然灾害、与气候变化相关的极端天气事件、电力损失、建筑物冷却损失、战争或恐怖主义行为、地缘政治冲突、破坏、破坏、邻居的行为和其他事件等事件的影响，数据和负责任的AI治理框架；无法推动积极的客户体验；未能使用下一代技术进化和改造我们的网络、系统和运营，同时降低我们的成本结构，包括未能满足客户对产品和服务体验的期望；在我们的业务解决方案和运营中使用AI技术，以及我们的客户，业务合作伙伴和第三方供应商；我们可能需要承担大量资本支出以提供额外容量和减少网络拥塞的风险；由于网络故障或速度减慢而导致服务中断或中断；我们的运营和信息技术（IT）系统的复杂性以及未能实施、维护或管理高效的流程和IT系统；影响我们的网络、IT系统、设备和其他设施的功能以及我们保护、测试、维护、更换和升级的能力的事件；我们所依赖的其他电信运营商提供服务的故障，完成有计划和充分的测试、维护、更换或升级其网络、设备和其他设施，这可能会扰乱我们的运营，包括通过网络或其他基础设施故障；用于提供我们的卫星电视（TV）服务的卫星所面临的在轨和其他运营风险；未能成功扩展Ziply Fiber的光纤网络；Ziply Fiber当前和未来的举措或计划无法产生回报水平，或无法在时间线上发生， 我们预计；无法保证预期从组建Network FiberCo中产生的潜在收益将会实现；未能成功整合Ziply Fiber作为BCE的子公司，并未能从收购Ziply Fiber中产生预期收益；无法获得足够的资本来源并从经营活动中产生足够的现金流来满足我们的现金需求、为资本支出提供资金并为计划的增长提供资金；我们的股息支付政策是否将保持或实现的不确定性，或将维持普通股股息或BCE任何已发行股票的股息将由BCE董事会（BCE董事会）宣布；未能降低成本并充分评估投资优先事项，以及成本意外增加；无法管理各种信贷，流动性和市场风险；未能准确预测加元和美元之间的汇率波动，以及我们无法成功实施货币对冲策略；未能演变出有效监测和控制欺诈活动的做法；由于加拿大、美国或其他相关司法管辖区的新税法、条约、条例或规则或对其作出改变，或税务机关对其解释或执行的改变而产生的新的或更高的税收，以及无法预测政府审计的结果；若干因素对我们的财务报表和估计的影响；养老金义务波动和对离职后福利计划的贡献增加；Northwestel Inc.（Northwestel）拟议处置的预期时间和完成受成交条件、终止权和其他风险和不确定性的影响，包括但不限于获得融资的买方，这可能会影响其完成、条款或时间，因此，无法保证拟议处置将会发生，或将根据条款和条件发生，或在当时、目前设想的情况下，或预期将从拟议处置中产生的潜在利益将会实现；该
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告5
未能吸引、发展和留住能够进一步推进我们的业务战略和运营转型的人才团队；员工裁减、成本削减或重组导致员工士气和敬业度的潜在恶化，以及由于员工裁减、成本削减或重组导致的转型举措的轻重缓急；未能充分管理健康和安全问题；劳动力中断和短缺；声誉风险以及无法将可持续发展考虑因素有意义地纳入我们的业务战略、运营和治理；各种内部和外部因素对我们实现可持续发展目标的能力的不利影响，包括但不限于，与温室气体（GHG）减排和供应商参与有关的风险；未能采取适当行动适应当前和新出现的环境影响，包括气候变化；未能制定和实施充分的公司治理实践；无法适当管理社会问题；健康风险，包括流行病、流行病和其他健康问题，例如无线通信设备和设备的射频发射；我们依赖第三方供应商、外包商和顾问提供我们需要的产品和服务并遵守各项义务的不间断供应；我们的供应商选择、治理和监督流程的失败，包括我们在安全、数据和人工智能治理、隐私和负责任的采购领域对供应商风险的管理；我们的产品和服务的质量以及它们可能存在缺陷或未能遵守适用的政府法规和标准的程度；以及拟议处置贝尔移动的陆地移动无线电网络服务业务的预期时间和完成受制于关闭条件、终止权和其他风险和不确定性，包括但不限于相关监管和第三方批准，这可能会影响其完成、条款或时间，因此，无法保证提议的处置将会发生，或将按照目前设想的条款和条件发生，或在当时发生。
我们提醒，上述风险因素清单并非详尽无遗，其他因素也可能对我们产生重大不利影响。请看第9节，经营风险为更完整地描述上述风险和其他风险，BCE 2025年度MD & A的哪个部分以及其中提及的BCE 2025年度MD & A的其他部分以引用方式并入本警示性声明。还请看第6节，监管环境在本MD & A中，用于更新BCE 2025年度MD & A中描述的监管举措和程序，其中第6节通过引用并入本警示性声明中。任何这些风险都可能导致实际结果或事件与我们在本MD & A中列出的前瞻性陈述中表达或暗示的预期存在重大差异。除了第6节中规定的更新，监管环境在本次MD & A中，BCE 2025年度MD & A中描述的风险基本保持不变。
我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况、流动性、财务业绩或声誉产生重大不利影响。我们经常考虑潜在的收购、处置、合并、业务合并、投资、货币化、合营安排和其他交易，其中一些交易可能意义重大。除我们另有说明外，前瞻性陈述不反映任何此类交易或可能宣布或可能在2026年5月6日之后发生的特殊项目的潜在影响。这些交易和特殊项目的财务影响可能很复杂，并取决于每一项交易的特定事实。因此，我们无法以有意义的方式描述预期影响，或者以我们提出影响我们业务的已知风险的相同方式。
6 BCE Inc. 2026第一季度股东报告
1概述
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BCE 2026年第一季度精选季度信息
| 营业收入 | 净收益 |
经调整EBITDA(1)
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| $6,168 | $667 | $2,631 | |||||||||||||||
| 百万 | 百万 | 百万 | |||||||||||||||
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与2025年第一季度相比+ 4.0%
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（2.3%）与2025年第一季度相比
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与2025年第一季度相比+ 2.9%
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| 归属于普通股股东的净利润 |
调整后净收益(1)
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经营活动产生的现金流量 |
自由现金流(1)
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| $616 | $589 | $1,149 | $804 | ||||||||||||||
| 百万 | 百万 | 百万 | 百万 | ||||||||||||||
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（2.2%）与2025年第一季度相比
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（7.0%）对比2025年Q1
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（26.9%）对比2025年Q1
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与2025年第一季度相比0.8%
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BCE客户联系(5)
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| 移动电话总数 |
贝尔通信和技术服务（CTS）高速互联网(2) (4)
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贝尔CTS住宅光纤到户（FTTH）互联网(2) (4)
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| +0.3% | +7.0% | +14.7% | ||||||
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1030万订户
于2026年3月31日
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490万订户
于2026年3月31日
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360万订户
于2026年3月31日
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贝尔CTS视频(3)
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贝尔CTS零售住宅网络接入服务（NAS）线路 | ||||
| 1.9% | (5.4%) | ||||
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220万订户
于2026年3月31日
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170万订户
于2026年3月31日
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(1)调整后EBITDA为分部计量的总和，调整后的净利润和自由现金流为非公认会计准则财务计量。见第8.3节，分部计量合计和第8.1节，非GAAP财务指标在这份MD & A中了解有关这些措施的更多信息。
(2)自2026年1月1日起，我们更新了互联网用户指标，将批发用户包括在内，因为最近加拿大广播电视和电信委员会（CRTC）的一项决定对我们的运营产生了影响，该决定要求在光纤到户（FTTP）设施上建立聚合批发高速接入（HSA）服务。因此，为了可比性，对先前报告的2025年订户和网络激活情况进行了重述。此外，我们还扩大了披露范围，分别报告了住宅FTTH用户和网络激活情况。
(3)自2026年1月1日起，加拿大贝尔CTS更新了互联网协议电视（IPTV）用户的定义，以包括捆绑的流媒体服务用户，这些用户反映在新的视频用户指标下。要被归类为捆绑流媒体服务订户，客户必须订阅包含至少一项第三方流媒体服务和BCE提供的一项流媒体服务的套餐（由包括Crave、TSN、Netflix和Disney +在内的BCE与其有直接客户关系的duOS、triOS和quad套餐组成）。因此，为了可比性，对先前报告的2025年订户和网络激活情况进行了重述。
(4)居民FTTH互联网用户纳入高速互联网用户。
(5)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告7
BCE合并损益表-精选信息
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 营业收入 | ||||||||||||||
| 服务 | 5,350 | 5,172 | 178 | 3.4 | % | |||||||||
| 产品 | 818 | 758 | 60 | 7.9 | % | |||||||||
| 营业总收入 | 6,168 | 5,930 | 238 | 4.0 | % | |||||||||
| 运营成本 | (3,537) | (3,372) | (165) | (4.9 | %) | |||||||||
| 经调整EBITDA | 2,631 | 2,558 | 73 | 2.9 | % | |||||||||
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调整后EBITDA利润率(1)
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42.7 | % | 43.1 | % | （0.4）分 | |||||||||
| 净利润归属于： | ||||||||||||||
| 普通股股东 | 616 | 630 | (14) | (2.2 | %) | |||||||||
| 优先股股东 | 37 | 41 | (4) | (9.8 | %) | |||||||||
| 非控股权益（NCI） | 14 | 12 | 2 | 16.7 | % | |||||||||
| 净收益 | 667 | 683 | (16) | (2.3 | %) | |||||||||
| 调整后净收益 | 589 | 633 | (44) | (7.0 | %) | |||||||||
| 每股普通股净收益（EPS） | 0.66 | 0.68 | (0.02) | (2.9 | %) | |||||||||
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调整后每股收益(2)
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0.63 | 0.69 | (0.06) | (8.7 | %) | |||||||||
(1)调整后EBITDA利润率定义为调整后EBITDA除以营业收入。参考第8.6节，KPI在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
(2)调整后每股收益为非公认会计原则比率。参考第8.2节，非公认会计原则比率在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
BCE合并现金流量表–选定信息
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | 1,149 | 1,571 | (422) | (26.9 | %) | |||||||||
| 资本支出 | (841) | (729) | (112) | (15.4 | %) | |||||||||
| 自由现金流 | 804 | 798 | 6 | 0.8 | % | |||||||||
2026年第一季度财务亮点
与去年同期相比，2026年第一季度BCE营业收入增长了4.0%，这得益于服务和产品收入分别增长3.4%和7.9%。服务收入的增长是由于我们的贝尔CTS美国分部的贡献，这是由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber。同比增长还受到贝尔媒体订户收入增长的有利影响，这主要是由于更高的直接面向消费者（DTC）的流媒体订户、更高的数字视频广告收入,人工智能驱动的解决方案业务贡献增加(1)以及更高的互联网收入，反映了我们FTTP用户群的增长。 服务收入的增长因传统语音、数据和电视服务的持续侵蚀以及对传统广告的需求持续下降而有所放缓。无线服务收入也同比下降，反映出在费率计划上的激进竞争性定价。产品收入增长由Bell AI Fabric推动， 由于我们在不列颠哥伦比亚省梅里特的第二个人工智能设施的交付，由于向消费者销售的无线设备减少以及向政府部门销售的同比减少，无线产品收入减少，因此有所缓和。
2026年第一季度净收益6.67亿美元和归属于普通股股东的净收益6.16亿美元，与去年同期相比分别减少了1600万美元和1400万美元，主要是由于主要由于2025年净提前偿还债务收益和更高的折旧和摊销导致的其他收入减少，部分被较低的遣散费、收购和其他成本以及较高的调整后EBITDA所抵消。
与去年同期相比，2026年第一季度BCE调整后EBITDA增长了2.9%，这是由于我们的贝尔CTS美国分部因收购Ziply Fiber而做出的贡献，但部分被我们的贝尔CTS加拿大和贝尔媒体分部的下降所抵消。调整后EBITDA的同比增长反映了更高的营业收入，但部分被更高的运营费用所抵消，这主要是由于收购导致Ziply Fiber的运营成本、与收入增长相关的更高成本、贝尔传媒的内容成本增加、更多后付费激活带来的更高佣金支出以及与2026年冬季奥运会相关的广告和赞助支出增加，但受到整个公司持续控制成本的影响，包括同比减少的劳动力成本。这推动了调整后的EBI2026年Q1 TDA利润率为42.7%，较2025年Q1下降0.4pts。
BCE2026年第一季度EPS为0.66美元，与去年同期相比减少0.02美元。
(1)人工智能驱动的解决方案收入包括来自Ateko、Bell Cyber和Bell AI Fabric的收入。
8 BCE Inc. 2026第一季度股东报告
2026年第一季度，不包括遣散费、收购和其他成本的影响的调整后净收益、用于经济对冲以股权结算的基于股份的薪酬计划的衍生工具的按市值计价的净收益（损失）、对联营公司和合资企业的投资的净权益收益（损失）、投资的净收益（损失）、提前偿还债务的净收益（成本）和资产减值（扣除税和NCI）为5.89亿美元，即每股普通股0.63美元，而去年同期为6.33亿美元，即每股普通股0.69美元。
与去年同期相比，2026年第一季度经营活动产生的现金流减少了4.22亿美元，这主要是由于5.42亿美元的重大资产剥离导致支付的所得税增加以及支付的利息增加，部分被调整后的EBITDA增加所抵消。
2026年第一季度的自由现金流与去年同期相比增加了600万美元，这主要是由于经营活动产生的现金流增加，不包括因重大资产剥离和收购而支付的所得税现金以及支付的其他成本，部分被较高的资本支出所抵消。
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本节包含前瞻性陈述，包括与贝尔与萨斯喀彻温省政府合作在舍伍德农村市开发一个新的300兆瓦人工智能数据中心有关的陈述，萨斯喀彻温省；预计该设施将产生的收益；设施运营的时间安排；随着开发的继续，预计设施支出将增加；为主权人工智能计算分配的电力数量；预计该设施约17亿美元的资本支出及其时间安排；该设施的资金来源；该人工智能数据中心项目的杠杆中性性质；贝尔移动对其陆地移动无线电网络服务业务的拟议处置及其预期时间安排和完成；及加拿大贝尔的初级次级票据发行所得款项净额的拟用途。请参阅该节关于前瞻性陈述的注意事项在这份MD & A的开头。
在萨斯喀彻温省新建300兆瓦数据中心扩建Bell AI Fabric
2026年3月16日，贝尔宣布与萨斯喀彻温省政府建立合作伙伴关系，在萨斯喀彻温省舍伍德农村自治市开发一个新的300兆瓦人工智能数据中心。建成后，该设施预计将成为加拿大最大的专用人工智能数据中心，代表着贝尔AI Fabric的重大扩展，支持贝尔向企业、公共部门和研究客户提供人工智能解决方案的战略。
该设施将通过与SASKTel的合作与贝尔的国家光纤骨干网连接，从而实现高容量、低延迟连接，并提供先进的人工智能和云支持服务。该设施的开发工作继续按照此前公布的计划推进。我们继续预计第一阶段将于2027年上半年投入使用。根据我们的发展计划，该设施的支出迄今受到限制，但随着开发的继续，预计将会增加。长交货期组件也有大量订单。
该设施的很大一部分容量将专门用于主权人工智能计算，为客户提供对高性能人工智能基础设施的访问，同时确保敏感数据留在加拿大境内，并遵守适用的数据驻留和安全要求。
更新的2026年财务指导和2025-2028年财务展望
2026年3月16日，关于宣布在萨斯喀彻温省扩建贝尔AI Fabric，BCE更新了其2026年财务指导和2025-2028年财务展望。
萨斯喀彻温省人工智能数据中心项目预计将需要约17亿美元的增量资本支出，2026年将产生约13亿美元，资金来源为债务融资和手头现金。预计该项目将在运行率调整后的EBITDA基础上保持杠杆中性。
BCE于2026年3月16日发布的新闻稿包含对我们最初于2026年2月5日提供的2026年财务指导目标的更新，以及我们最初于2025年10月14日提供的2025-2028年财务展望，以纳入贝尔新萨斯喀彻温省人工智能数据中心项目的预期财务影响。此新闻稿可在SEDAR +上找到，网址为sedarplus.ca.
处置陆上移动无线电网络服务业务
2026年3月26日，贝尔加拿大公司通过其无线子公司Bell Mobility订立协议，将其陆地移动无线电网络服务业务出售给摩托罗拉解决方案的子公司摩托罗拉解决方案 Canada Networks Inc.，购买价格为6.75亿美元，但须按惯例进行调整并获得递延的净营运资金结算。
该交易预计将于2026年第四季度完成，但须获得监管机构和第三方的批准并满足其他成交条件，因此无法保证交易最终将完成。在完成交易后TCL方面表示，Bell将继续与摩托罗拉解决方案加拿大公司作为陆地移动无线电网络重要的服务交付合作伙伴密切合作。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告9
续订中期票据计划
2026年4月6日，加拿大贝尔宣布通过向加拿大所有省份的证券监管机构提交日期为2026年4月2日的简式基本货架招股说明书的招股说明书补充文件，续展其中期票据（MTN）计划。续签的MTN计划使贝尔能够在2029年5月2日之前不定期发行MTN债券。债券将由BCE提供全额无条件担保。与以往做法一致，更新了MTN计划，以继续为贝尔提供财务灵活性和进入加拿大资本市场的高效通道。
公债发行
2026年3月30日，贝尔加拿大公司完成了在加拿大公开发行本金额为7.5亿美元的MTN债券。7.5亿美元的M-68系列MTN债券将于2033年3月30日到期，年利率为4.40%。该MTN债券由BCE提供全额无条件担保。此次发行的净收益用于偿还短期债务和一般公司用途，支持贝尔持续的资金和流动性需求。
混合票据发行（次级次级票据）
2026年2月12日，加拿大贝尔完成了本金总额为15亿美元的固定对固定利率初级次级票据的发行，分两个系列（D和E）（D和E系列票据）。2056年到期的7.5亿美元D系列票据最初的年利率为5.375%，自2031年5月12日起每五年重置一次，年利率等于加拿大政府五年期债券收益率加上2.388%的利差，前提是任何五年利息期间的利率不会重置为低于5.375%。2056年到期的7.5亿美元E系列票据最初的年利率为5.875%，自2036年5月12日起每五年重置一次，年利率等于加拿大政府的五年期收益率加上2.440%的利差，前提是任何五年利息期间的利率不会重置到5.875%以下。加拿大贝尔可以全部或部分赎回D系列或E系列票据中的任何一种，赎回价格等于从适用的第一个重置日期开始的本金金额的100%。D系列和E系列票据由BCE Inc.提供全额无条件担保。贝尔拟将此次发行所得款项净额用于回购、赎回或偿还（如适用）贝尔的高级或次级债务以及用于其他一般公司用途。
10 BC Inc. 2026年第一季度股东报告
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截至本MD & A之日，我们在BCE 2025年度MD & A中列出的前瞻性陈述（经本MD & A更新或补充）是基于某些假设，包括但不限于以下假设，以及在题为假设载于第3节，业务分部分析这份MD & A。
关于加拿大经济的假设
经济前景高度取决于与美国的贸易谈判结果以及中东战争的持续时间和严重程度，以及加拿大经济如何应对这些事态发展。我们假设：
•经济温和增长，鉴于加拿大央行最近估计2026年加拿大国内生产总值（GDP）增长1.2%，较早前估计的1.1%略有增长
•人口增长放缓
•消费者支出温和增长
•商业投资增长疲软，尤其是在最依赖美国市场的行业
•消费者价格指数（CPI）通胀走高，主要是受中东战争导致的能源价格上涨推动
•持续的劳动力市场疲软
•预计利率将维持在或接近当前水平，尽管前景取决于通胀演变的不确定性
•加元料将维持在当前水平附近。进一步的走势可能受到美元强势程度、利率和大宗商品价格变化的影响。
关于美国经济的假设
•消费者支出放缓，被商业投资抵消
•围绕贸易政策的持续不确定性
•CPI通胀稳定
•GDP增长适度至平稳
•失业率稳定
加拿大市场假设
•消费市场无线竞争水平缓和有线竞争水平持续
•更高，但放缓，无线行业渗透率
•随着商业客户迁移到价格较低的电信解决方案或替代OTT竞争对手，数据和语音连接市场不断萎缩
•广告市场正在转向数字平台，大多数传统的加拿大电视和广播平台预计会受到从持平到观众人数下降的影响
•订阅视频点播（SVOD）流媒体服务的持续推出以及OTT聚合器的进一步扩展带来的日益激烈的竞争预计将导致广播分发承接（BDU）用户的进一步下降
美国市场假设
•消费、商务和批发市场有线定价竞争水平更高
•对托管和数据中心连接服务的需求增加
•随着客户迁移到无线或互联网协议语音（VoIP）产品，传统语音服务市场不断萎缩
在我们的大多数养老金计划中，2026年预期持续缴款假期所依据的假设
•在相关时间，我们的固定收益（DB）养老金计划将保持在具有持续经营盈余的资金头寸中，并保持偿付能力比率超过适用的DB和固定缴款（DC）成分将采取的缴款假期的最低法律要求
•我们的DB养老金计划的财务状况没有因投资回报或利率下降而显着下降
•无因诉讼或法律法规或精算准则变更等其他事件发生的重大经验损失
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告11
2合并财务分析
本节提供与2025年第一季度相比，BCE在2026年第一季度的表现的详细信息和分析。重点关注BCE的合并经营业绩，并为我们的贝尔CTS加拿大、贝尔CTS美国和贝尔媒体业务分部提供财务信息。关于我们业务板块的进一步讨论和分析，参见第三节，业务分部分析.
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 营业收入 | ||||||||||||||
| 服务 | 5,350 | 5,172 | 178 | 3.4 | % | |||||||||
| 产品 | 818 | 758 | 60 | 7.9 | % | |||||||||
| 营业总收入 | 6,168 | 5,930 | 238 | 4.0 | % | |||||||||
| 运营成本 | (3,537) | (3,372) | (165) | (4.9 | %) | |||||||||
| 经调整EBITDA | 2,631 | 2,558 | 73 | 2.9 | % | |||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 42.7 | % | 43.1 | % | （0.4）分 | |||||||||
| 遣散费、购置费和其他费用 | 6 | (247) | 253 | n.m。 | ||||||||||
| 折旧 | (983) | (941) | (42) | (4.5 | %) | |||||||||
| 摊销 | (373) | (331) | (42) | (12.7 | %) | |||||||||
| 财务费用 | ||||||||||||||
| 利息支出 | (444) | (423) | (21) | (5.0 | %) | |||||||||
| 离职后福利计划净回报 | 37 | 25 | 12 | 48.0 | % | |||||||||
| 资产减值 | (5) | (9) | 4 | 44.4 | % | |||||||||
| 投资净亏损 | (1) | (2) | 1 | 50.0 | % | |||||||||
| 其他收益 | 38 | 310 | (272) | (87.7 | %) | |||||||||
| 所得税 | (239) | (257) | 18 | 7.0 | % | |||||||||
| 净收益 | 667 | 683 | (16) | (2.3 | %) | |||||||||
| 净利润归属于： | ||||||||||||||
| 普通股股东 | 616 | 630 | (14) | (2.2 | %) | |||||||||
| 优先股股东 | 37 | 41 | (4) | (9.8 | %) | |||||||||
| 新华保险 | 14 | 12 | 2 | 16.7 | % | |||||||||
| 净收益 | 667 | 683 | (16) | (2.3 | %) | |||||||||
| 调整后净收益 | 589 | 633 | (44) | (7.0 | %) | |||||||||
| EPS | 0.66 | 0.68 | (0.02) | (2.9 | %) | |||||||||
| 调整后每股收益 | 0.63 | 0.69 | (0.06) | (8.7 | %) | |||||||||
N.M.：意义不大
12 BC Inc. 2026第一季度股东报告
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2.2客户联系
BCE净激活总数
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | %变化 | |||||||||
| 移动电话净用户激活（损失） | 5,054 | (596) | n.m。 | ||||||||
| 后付费 | 16,947 | (9,598) | n.m。 | ||||||||
| 预付 | (11,893) | 9,002 | n.m。 | ||||||||
| 移动连接设备净用户激活 | 81,326 | 35,984 | n.m。 | ||||||||
|
贝尔CTS高速互联网净订户激活情况(1)
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17,782 | 3,744 | n.m。 | ||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 13,919 | 3,744 | n.m。 | ||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 3,863 | — | n.m。 | ||||||||
|
Bell CTS视频净用户激活（损失）(1)
|
9,888 | (15,971) | n.m。 | ||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 10,103 | (15,971) | n.m。 | ||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (215) | — | n.m。 | ||||||||
| 贝尔CTS零售住宅NAS线净亏损 | (45,749) | (47,430) | 3.5 | % | |||||||
| 贝尔CTS加拿大 | (42,128) | (47,430) | 11.2 | % | |||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (3,621) | — | n.m。 | ||||||||
| 服务净额激活总额（损失） | 68,301 | (24,269) | n.m。 | ||||||||
(1)自2026年1月1日起，我们更新了这些指标的定义。见第1.1节，财务亮点了解更多信息。
BCE客户连接总数
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | %变化 | |||||||||
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移动电话用户(2) (6)
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10,322,638 | 10,287,978 | 0.3 | % | |||||||
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后付费(2) (6)
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9,567,426 | 9,520,838 | 0.5 | % | |||||||
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预付(2)
|
755,212 | 767,140 | (1.6 | %) | |||||||
|
移动连接设备用户(2) (6)
|
3,348,007 | 3,079,414 | 8.7 | % | |||||||
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Bell CTS高速互联网用户(1) (3) (5) (7)
|
4,893,689 | 4,573,094 | 7.0 | % | |||||||
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贝尔CTS加拿大(3)
|
4,454,296 | 4,573,094 | (2.6 | %) | |||||||
|
贝尔CTSTERM0美国(5) (7)
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439,393 | — | n.m。 | ||||||||
|
Bell CTS视频订阅者(1) (4) (7)
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2,155,589 | 2,115,141 | 1.9 | % | |||||||
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贝尔CTS加拿大(4)
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2,149,965 | 2,115,141 | 1.6 | % | |||||||
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贝尔CTSTERM0美国(7)
|
5,624 | — | n.m。 | ||||||||
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贝尔CTS零售住宅NAS线(5) (7)
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1,676,429 | 1,772,611 | (5.4 | %) | |||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 1,604,179 | 1,772,611 | (9.5 | %) | |||||||
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贝尔CTSTERM0美国(5) (7)
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72,250 | — | n.m。 | ||||||||
| 服务用户总数 | 22,396,352 | 21,828,238 | 2.6 | % | |||||||
N.M.：意义不大
(1)自2026年1月1日起，我们更新了这些指标的定义。见第1.1节，财务亮点了解更多信息。
(2)自2026年1月1日起，由于我们决定自2025年12月31日起在马尼托巴省和截至2027年3月31日止在全国范围内停用我们的第三代高速分组接入（5G/HSPA）网络，加拿大贝尔CTS公司已将134,000名移动电话用户（31,000名后付费用户和103,000名预付费用户）和92,884名移动连接设备用户从各自的用户群中移除。
(3)2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售这项服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从各自的用户群中删除了181,086名Virgin Plus互联网用户（包括124,956名FTTH用户）。
(4)2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售这项服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从用户群中删除了21,886名Virgin Plus IPTV用户。
(5)2025年第四季度，在我们于2025年8月1日收购Ziply Fiber用户账户后进行了全面审查后，我们减少了高速互联网和零售住宅NAS用户基数，分别减少了13,029个（包括10,955个FTTH用户）和1,106个客户，以符合Bell方法的客户停用。
(6)2025年第三季度，在对一个公共部门客户账户进行审查以消除没有使用过的用户后，加拿大贝尔CTS分别将其后付费移动电话和连接设备用户群减少了51,541个和7,867个。
(7)2025年Q3，由于于2025年8月1日收购了Ziply Fiber，Bell CTS美国高速互联网（含批发）、视频和零售住宅NAS线路用户群分别增加了442,861户（其中FTTH用户为358,615户）、6,089户和84,440户。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告13
自2026年1月1日起，我们更新了我们的互联网用户指标，以包括批发用户，因为最近CRTC的一项决定对我们的运营产生了影响，该决定要求在FTTP设施上建立聚合批发HSA服务。因此，为了可比性，对先前报告的2025年订户和网络激活情况进行了重述。此外，我们扩大了披露范围，分别报告了住宅FTTH用户和网络激活情况。
此外，自2026年1月1日起，贝尔CTS加拿大公司更新了IPTV用户的定义，将捆绑的流媒体服务用户包括在内，这些用户反映在新的视频用户指标下。要被归类为捆绑流媒体服务订户，客户必须订阅包含至少一项第三方流媒体服务和BCE提供的一项流媒体服务的套餐（由包括Crave、TSN、Netflix和Disney +在内的BCE与其有直接客户关系的duOS、triOS和quad套餐组成）。因此，为了可比性，对先前报告的2025年订户和网络激活情况进行了重述.
2026年第一季度BCE总服务净用户激活量为68,301，比2025年第一季度的24,269净用户损失增加了92,570。本季度服务净用户激活总数包括：
•5,054个移动电话净用户激活和81,326个移动连接设备净用户激活
•17,782个贝尔CTS高速互联网净订户激活数，由：
•Bell CTS加拿大净订户激活量为13,919
•Bell CTS美国净订户激活数为3,863
•9,888次Bell CTS视频净订阅用户激活，包括：
•Bell CTS加拿大净订户激活数为10,103
•Bell CTS美国净订户损失215
•45,749贝尔CTS零售住宅NAS线路净亏损，构成：
•贝尔CTS加拿大净亏损42128
•Bell CTS美国公司净亏损3621
截至2026年3月31日，BCE的客户连接总数为22,396，352，同比增长2.6%，包括：
•10,322，638个移动电话用户，同比增长0.3%；3,348，007个移动连接设备用户，同比增长8.7%
•4,893，689名贝尔CTS高速互联网用户，同比增长7.0%，构成：
•贝尔CTS加拿大用户达4454296户同比下降2.6%
•由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber，贝尔CTS在美国的订户为439,393，而去年为零
•贝尔CTS视频订阅用户2,155，589户，同比增长1.9%，构成：
•Bell CTS加拿大用户达2149965户同比增长1.6%
•Bell CTS美国用户为5,624户，去年为零，这是由于收购了Ziply Fiber
•贝尔CTS零售住宅NAS线路1,676，429条，同比下降5.4%，由：
•贝尔CTS加拿大线路160.4179万条同比下降9.5%
•贝尔CTS美国线数为72,250，而去年为零，这是由于收购了Ziply Fiber
14 BCE Inc. 2026第一季度股东报告
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2.3营业收入
| 英国广播公司 | ||||||||
| 收入 | ||||||||
| （百万美元） | ||||||||
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| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 贝尔CTS | 5,485 | 5,246 | 239 | 4.6 | % | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 5,251 | 5,246 | 5 | 0.1 | % | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 234 | — | 234 | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔传媒 | 778 | 775 | 3 | 0.4 | % | |||||||||
| 分部间抵销 | (95) | (91) | (4) | (4.4 | %) | |||||||||
| BCE营业总收入 | 6,168 | 5,930 | 238 | 4.0 | % | |||||||||
N.M.：意义不大
英国广播公司
与去年同期相比，2026年第一季度BCE营业收入增长了4.0%，反映出服务收入为53.50亿美元，同比增长3.4%，产品收入为8.18亿美元，同比增长7.9%。BCE营业收入的增长是由贝尔CTS增长4.6%所推动的，这是由于我们在2025年8月1日收购了Ziply Fiber，导致我们的贝尔CTS美国分部贡献了2.34亿美元，再加上我们的贝尔CTS加拿大分部小幅增长0.1%以及贝尔媒体分部增长0.4%。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告15
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2.4营业成本
| 英国广播公司 | 英国广播公司 | ||||
| 营业成本概况 | 营业成本概况 | ||||
| 2025年第一季度 | 2026年第一季度 | ||||
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| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 贝尔CTS | (3,009) | (2,847) | (162) | (5.7 | %) | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | (2,877) | (2,847) | (30) | (1.1 | %) | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (132) | — | (132) | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔传媒 | (623) | (616) | (7) | (1.1 | %) | |||||||||
| 分部间抵销 | 95 | 91 | 4 | 4.4 | % | |||||||||
| BCE总运营成本 | (3,537) | (3,372) | (165) | (4.9 | %) | |||||||||
N.M.：意义不大
(1)收入成本包括出售的无线设备和其他设备的成本、网络和内容成本以及支付给其他运营商的费用。
(2)劳动力成本（扣除资本化成本）包括工资、薪金及相关税收和福利、离职后福利计划服务成本，以及其他劳动力成本，包括承包商和外包成本。
(3)其他运营成本包括市场营销、广告和销售佣金成本、坏账费用、所得税以外的税收、IT成本、专业服务费和租金。
英国广播公司
与2025年第一季度相比，本季度BCE营业成本增加了4.9%，原因是贝尔CTS的费用增加5.7%，原因是来自贝尔CTS美国的成本增加了1.32亿美元，这归因于Ziply Fiber在2025年8月1日的收购导致的营业成本，以及贝尔CTS加拿大1.1%的更高成本和贝尔传媒1.1%的更高成本。
16 BCE Inc. 2026第一季度股东报告
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2.5净收益
| 英国广播公司 | ||
| 净收益 | ||
| （百万美元） | ||
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与去年同期相比，2026年第一季度的净收益减少了1600万美元，这主要是由于主要由于2025年提前偿还债务的净收益和更高的折旧和摊销导致的其他收入减少，部分被较低的遣散费、购置和其他成本以及较高的调整后EBITDA所抵消。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告17
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| 英国广播公司 | ||
| 经调整EBITDA | ||
| （百万美元） | ||
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| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
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贝尔CTS(1)
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2,476 | 2,399 | 77 | 3.2 | % | |||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 45.1 | % | 45.7 | % | （0.6）分 | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 2,374 | 2,399 | (25) | (1.0 | %) | |||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 45.2 | % | 45.7 | % | （0.5）分 | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 102 | — | 102 | n.m。 | ||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 43.6 | % | — | 43.6分 | ||||||||||
| 贝尔传媒 | 155 | 159 | (4) | (2.5 | %) | |||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 19.9 | % | 20.5 | % | （0.6）分 | |||||||||
| BCE调整后EBITDA合计 | 2,631 | 2,558 | 73 | 2.9 | % | |||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 42.7 | % | 43.1 | % | （0.4）分 | |||||||||
N.M.：意义不大
(1)贝尔CTS调整后EBITDA为分部加总计量。见第8.3节，分部计量合计在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
英国广播公司
与去年同期相比，2026年第一季度BCE调整后EBITDA增长了2.9%，原因是营业收入增加，但部分被营业成本增加所抵消。这一增长是由贝尔CTS增长3.2%推动的，这是由于我们在2025年8月1日对Ziply Fiber的收购导致贝尔CTS美国分部贡献了1.02亿美元，但部分被我们的贝尔TERM0加拿大分部1.0%的下降和贝尔媒体分部2.5%的下降所抵消。这推动2026年第一季度调整后EBITDA利润率为42.7%，比2025年第一季度下降0.4个百分点，导致较低的服务收入流量和更高的运营成本，主要归因于收购Ziply Fiber，部分被更大的产品收入流量的影响所抵消。
18 BC Inc. 2026第一季度股东报告
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2026
2026年第一季度（6）百万美元的遣散费、收购费和其他费用包括：
•2026年第一季度与员工解雇相关的遣散费为200万美元
•2026年第一季度收购和其他收入（8）百万美元
2025
2025年第一季度2.47亿美元的遣散费、购置费和其他费用包括：
•2025年第一季度与解雇员工有关的遣散费2.31亿美元
•2025年第一季度购置和其他费用1600万美元
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折旧
与2025年同期相比，2026年第一季度的折旧增加了4200万美元，主要是由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber，部分被不包括Ziply Fiber的较低资产基础所抵消。
摊销
2026年第一季度的摊销增加了4200万美元，与2025年同期相比，主要是由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber以及更高的资产基础。
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利息支出
与去年同期相比，2026年第一季度的利息支出增加了2100万美元，原因是平均债务成本增加和债务余额增加。
离职后福利计划净回报
我们离职后福利计划的净回报基于年初存在的市场状况以及离职后福利计划资产（负债）净额。2026年1月1日，贴现率为4.9%，2025年1月1日为4.7%。
与去年同期相比，2026年第一季度，离职后福利计划的净回报增加了1200万美元，这是由于2026年的贴现率更高。
年内市场情况变动的影响，确认于其他综合收益（OCI）。
2026
2026年第一季度3800万美元的其他收入包括用于对股权结算的基于股份的薪酬计划进行经济对冲的衍生品按市值计价的净收益。
2025
2025年第一季度的其他收入为3.1亿美元，其中包括因加拿大贝尔公司以现金要约方式回购部分M-51 MTN系列债券以及部分US-2、US-4、US-5、US-6和US-7系列票据而产生的提前偿还债务净收益，以及利息收入。
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与去年同期相比，2026年第一季度的所得税减少了1800万美元，这主要是由于较低的应税收入。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告19
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2026年第一季度归属于普通股股东的净利润为6.16亿美元，与去年同期相比减少了1400万美元，主要是由于主要由于2025年提前偿还债务净收益和更高的折旧和摊销导致的其他收入减少，部分被较低的遣散费、收购和其他成本以及较高的调整后EBITDA所抵消。
BCE2026年第一季度EPS为0.66美元，与去年同期相比减少0.02美元。
2026年第一季度，不包括遣散费、收购和其他成本的影响的调整后净收益、用于经济对冲以股权结算的基于股份的薪酬计划的衍生工具的按市值计价的净收益（损失）、对联营公司和合资企业的投资的净权益收益（损失）、投资的净收益（损失）、提前偿还债务的净收益（成本）和资产减值（扣除税和NCI）为5.89亿美元，即每股普通股0.63美元，而去年同期为6.33亿美元，即每股普通股0.69美元。
公元前20年公司2026年第一季度股东报告
3业务分部分析
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3.1贝尔CTS
本节包含前瞻性陈述，包括与Bell和BUZZ HPC加强合作伙伴关系以在不列颠哥伦比亚省梅里特的Bell AI Fabric工厂交付先进的主权AI基础设施以及预期由此产生的收益有关；以及Bell和Coveo之间的战略合作伙伴关系，以支持为客户提供数字服务的现代化以及预期由此产生的收益。请参阅该节关于前瞻性陈述的注意事项在这份MD & A的开头。
主要业务发展
与BUZZ HPC在不列颠哥伦比亚省梅里特的Bell AI Fabric工厂建立主权AI基础设施合作伙伴关系。
2026年3月，贝尔通过与BUZZ HPC加强合作伙伴关系，扩大了贝尔AI Fabric生态系统，在不列颠哥伦比亚省梅里特的贝尔AI Fabric工厂提供先进的主权AI基础设施。扩大后的合作伙伴关系支持需要访问高级AI计算的客户，同时满足严格的加拿大数据驻留和安全要求。根据该安排，BUZZ HPC在Merritt工厂获得了最初6.5兆瓦的总容量。该部署支持图形处理单元（GPU）加速AI工作负载的扩展，并进一步加强了贝尔为企业和公共部门客户提供的人工智能解决方案组合。
与Coveo建立战略主权AI合作伙伴关系
2026年3月，贝尔宣布与Coveo建立战略主权AI合作伙伴关系，以支持客户数字化服务的现代化。该合作伙伴关系将Coveo AI-Relevance平台与Bell AI Fabric集成，以提供安全、合规和可扩展的AI解决方案，同时确保根据加拿大监管框架，敏感数据和AI运营仍在加拿大境内。
根据合作伙伴关系，Coveo的AI-Relevance平台利用语义搜索、机器学习、生成AI和上下文相关性，将与Bell AI Fabric的国家光纤网络、加拿大数据中心和云能力相结合，以支持先进的数字、代理辅助和自助服务用例。贝尔的技术服务部门Ateko将提供解决方案设计、集成和治理咨询服务，支持在复杂的公共部门和受监管的环境中负责任地采用联合产品。
与Hypertec建立战略合作伙伴关系，推进主权AI基础设施
2026年2月，贝尔宣布与加拿大大型人工智能和高性能计算基础设施提供商Hypertec建立战略合作伙伴关系，以提供在加拿大构建、托管和运营的端到端主权人工智能基础设施。该合作伙伴关系将Hypertec由加拿大建造的GPU基础设施（通过其国内供应链制造）与Bell AI Fabric（贝尔为加拿大托管的AI计算和数据中心服务的国家平台）相结合。该合作伙伴关系旨在为公共部门、企业和研究客户扩大对高级人工智能计算的安全和可扩展访问，同时确保工作负载和数据保持在加拿大管辖范围内。
与Celestica合作推进加拿大主权人工智能基础设施
2026年4月，贝尔CTS宣布与数据中心基础设施和先进技术解决方案的全球供应商Celestica Inc.合作，推进加拿大主权AI基础设施堆栈的开发。此次合作旨在支持需要敏感AI工作量的客户留在加拿大，由加拿大控制。此次合作汇集了Bell AI Fabric，这是Bell的全栈AI产品，以其国家光纤网络、加拿大托管的数据中心、云能力和专业服务为基础，与Celestica值得信赖的主权AI基础设施硬件供应链相结合。Celestica的能力包括加拿大制造和生命周期管理的硬件，涵盖交换、存储、机架集成、热管理和电力基础设施。两家公司共同致力于支持部署需要安全、可追踪的基础设施和国内供应链的人工智能工作负载，从而加强基于加拿大的数据驻留和主权要求。
面向中小企业推出CyberShield Connect
2026年3月，贝尔赛博推出了CyberShield Connect，这是一款专为加拿大中小企业设计的完全托管的网络安全解决方案。该解决方案旨在提供企业级保护，同时降低小型组织内部管理网络安全的复杂性和操作负担。CyberShield Connect将云管理的安全、自动化部署和安全运营中心（SOC）驱动的监控集成到单一托管服务中。该平台由WatchGuard的统一安全平台提供支持，由Bell Cyber位于加拿大的托管安全服务团队运营和支持，并通过Bell的全国网络提供监控和威胁响应。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告21
与Radware扩大合作伙伴关系以提供AI驱动的安全服务
2026年3月，Bell Cyber宣布扩大与Radware的合作伙伴关系，为面临日益自动化和复杂的网络威胁的组织提供人工智能驱动、云交付的安全服务。扩展后的产品将Radware基于AI的应用程序安全功能与Bell Cyber完全托管的安全操作集成在一起。
该服务为Web应用程序保护、应用程序编程接口（API）安全、机器人缓解和防御流量泛滥攻击提供了统一的托管解决方案。该产品通过Bell Cyber位于加拿大的安全运营团队提供，旨在减轻客户安全团队的运营负担，同时支持加拿大的数据主权。该服务面向北美各地的客户。
由Genesys提供支持的联邦联络中心合同
2026年3月，贝尔宣布获得加拿大政府联络中心现代化的合同。该倡议将支持关键的联邦部门，包括加拿大就业和社会发展部（ESDC）、加拿大税务局（CRA）以及加拿大移民、难民和公民权协会（IRCC），旨在改善公民服务的交付和一致性。该解决方案由Genesys Cloud平台提供支持，该平台提供支持AI的客户体验和联络中心功能，以及Bell的部署和管理专业知识。该平台将托管在加拿大，提供安全和有弹性的运营环境，同时确保数据和服务交付始终遵守加拿大的要求。
推出5G +先进网络
2026年3月，贝尔推出了5G + Advanced，这是其迄今为止最先进的无线网络，可实现更高的容量、更低的延迟和更快的速度，由贝尔最新的频谱部署和新的5G独立核心提供支持。5G + Advanced网络最初在大多伦多和汉密尔顿地区推出，目前正扩展到安大略省的尼亚加拉地区，为具有兼容设备的客户提供增强的移动性能。
财务绩效分析
2026年第一季度业绩亮点
| 贝尔CTS | 贝尔CTS | ||||||||||||||||||||||
| 收入 | 经调整EBITDA | ||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||
| （%调整后EBITDA利润率） | |||||||||||||||||||||||
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22BC公司2026年第一季度股东报告
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移动电话用户增长总数(3)
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2026年第一季度移动电话后付费净用户激活量
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移动电话预付费净用户损失
2026年第一季度
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2026年第一季度移动电话后付费流失率(3) (4)
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手机混合平均每用户收入（ARPU）(3) (5)
每月
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| +0.3% | 16,947 | (11,893) | 1.34% | (0.8%) | |||||||||||||
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2026年第一季度与2025年第一季度相比
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与2025年第一季度净亏损（9,598）相比
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与2025年第一季度净激活9,002
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较2025年Q1的1.21%上升0.13个点
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2026年第一季度：56.61美元
2025年第一季度：57.08美元
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高速互联网用户增长（下降）(1) (2) (3)
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居民FTTH互联网用户增长(1) (2) (3)
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2026年第一季度与2025年第一季度相比
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2026年第一季度与2025年第一季度相比
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贝尔CTS(3)
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+7.0% |
贝尔CTS(3)
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+14.7% | ||||||||||||||
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贝尔CTS加拿大(3)
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(2.6%) |
贝尔CTS加拿大(3)
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+2.8% | ||||||||||||||
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贝尔CTSTERM0美国(3)
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n.m。 |
贝尔CTSTERM0美国(3)
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n.m。 | ||||||||||||||
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2026年Q1高速互联网净用户激活量(1) (2)
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2026年Q1居民FTTH互联网净用户激活量(1) (2)
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| 贝尔CTS | 17,782 | 贝尔CTS | 49,525 | ||||||||||||||
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与2025年第一季度净激活3,744
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与2025年第一季度相比增长3.2%
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| 贝尔CTS加拿大 | 13,919 | 贝尔CTS加拿大 | 42,750 | ||||||||||||||
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与2025年第一季度净激活3,744
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与2025年第一季度相比下降10.9%
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| 贝尔CTSTERM0美国 | 3,863 | 贝尔CTSTERM0美国 | 6,775 | ||||||||||||||
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2025年第一季度为零
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2025年第一季度为零
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视频用户增长(1) (3)
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零售住宅NAS线下降(3)
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2026年第一季度与2025年第一季度相比
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2026年第一季度与2025年第一季度相比
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贝尔CTS(3)
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+1.9% |
贝尔CTS(3)
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(5.4%) | ||||||||||||||
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贝尔CTS加拿大(3)
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+1.6% | 贝尔CTS加拿大 | (9.5%) | ||||||||||||||
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贝尔CTSTERM0美国(3)
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n.m。 |
贝尔CTSTERM0美国(3)
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n.m。 | ||||||||||||||
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2026年第一季度视频净用户（亏损）激活量(1)
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2026年第一季度零售住宅NAS线路净亏损
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| 贝尔CTS | 9,888 | 贝尔CTS | (45,749) | ||||||||||||||
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与2025年第一季度净亏损（15,971）相比
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与2025年第一季度相比提高3.5%
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| 贝尔CTS加拿大 | 10,103 | 贝尔CTS加拿大 | (42,128) | ||||||||||||||
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与2025年第一季度净亏损（15,971）相比
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与2025年第一季度相比提高11.2%
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| 贝尔CTSTERM0美国 | (215) | 贝尔CTSTERM0美国 | (3,621) | ||||||||||||||
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2025年第一季度为零
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2025年第一季度为零
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N.M.：意义不大
(1)自2026年1月1日起，我们更新了这些指标的定义。见第1.1节，财务亮点了解更多信息。
(2)居民FTTH互联网用户和净用户激活量分别纳入高速互联网用户和净用户激活量。
(3)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
(4)移动电话流失率定义为现有移动电话用户取消服务的比率。参考第8.6节，KPI在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
(5)移动电话混合ARPU定义为贝尔CTS加拿大无线外部服务收入除以特定时期的平均移动电话用户基数，以每月美元单位表示。参考第8.6节，KPI在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告23
收入
贝尔CTS
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 无线 | 1,748 | 1,759 | (11) | (0.6 | %) | |||||||||
| 有线数据 | 2,208 | 2,014 | 194 | 9.6 | % | |||||||||
| 有线语音 | 636 | 629 | 7 | 1.1 | % | |||||||||
| 其他有线服务 | 69 | 79 | (10) | (12.7 | %) | |||||||||
| 外部服务收入 | 4,661 | 4,481 | 180 | 4.0 | % | |||||||||
| 分部间服务收入 | 6 | 7 | (1) | (14.3 | %) | |||||||||
| 运营服务收入 | 4,667 | 4,488 | 179 | 4.0 | % | |||||||||
| 无线 | 585 | 624 | (39) | (6.3 | %) | |||||||||
| 有线 | 233 | 134 | 99 | 73.9 | % | |||||||||
| 外部/运营产品收入 | 818 | 758 | 60 | 7.9 | % | |||||||||
| 外部收入总额 | 5,479 | 5,239 | 240 | 4.6 | % | |||||||||
| 营业总收入 | 5,485 | 5,246 | 239 | 4.6 | % | |||||||||
Bell CTS营业收入与去年同期相比，2026年第一季度增长4.6%，这是由于2025年8月1日收购Ziply Fiber导致来自贝尔CTS的2.34亿美元贡献，同时贝尔CTS加拿大公司也有0.1%的适度增长。收入同比增长是由更高的服务和产品收入共同推动的。
贝尔CTS加拿大
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 无线 | 1,748 | 1,759 | (11) | (0.6 | %) | |||||||||
| 有线数据 | 2,013 | 2,014 | (1) | — | ||||||||||
| 有线语音 | 600 | 629 | (29) | (4.6 | %) | |||||||||
| 其他有线服务 | 66 | 79 | (13) | (16.5 | %) | |||||||||
| 外部服务收入 | 4,427 | 4,481 | (54) | (1.2 | %) | |||||||||
| 分部间服务收入 | 6 | 7 | (1) | (14.3 | %) | |||||||||
| 运营服务收入 | 4,433 | 4,488 | (55) | (1.2 | %) | |||||||||
| 无线 | 585 | 624 | (39) | (6.3 | %) | |||||||||
| 有线 | 233 | 134 | 99 | 73.9 | % | |||||||||
| 外部/运营产品收入 | 818 | 758 | 60 | 7.9 | % | |||||||||
| 外部收入总额 | 5,245 | 5,239 | 6 | 0.1 | % | |||||||||
| 营业总收入 | 5,251 | 5,246 | 5 | 0.1 | % | |||||||||
Bell CTS加拿大营业收入与2025年第一季度相比，2026年第一季度增长0.1%，原因是产品收入增加，但服务收入减少，反映出有线语音、其他有线服务和无线收入减少。
贝尔CTS加拿大运营服务收入拒绝了 与2025年同期相比，2026年第一季度下降1.2%。
•无线收入与去年同期相比，2026年第一季度下降0.6%，原因是ARPU下降，但部分被我们的移动电话和连接设备平均用户基数的持续增长所抵消
•有线数据收入与2025年第一季度相比，本季度基本稳定，主要受以下推动：
•电视收入减少，主要来自我们的卫星电视和IPTV用户群的侵蚀
•降低互联网协议（IP）宽带和遗留数据收入
这些因素被以下因素抵消：
•由于我们的系统集成商和托管服务业务Ateko和我们的网络安全业务Bell Cyber的增长，包括2025年和2026年进行的小规模收购的影响，以及更高的传统专业服务收入，推动了我们人工智能驱动的解决方案业务的收入增加
•互联网收入增加归因于我们的零售和批发FTTP用户群增长，加上住宅费率上涨的流动，但受到更大的住宅购置、保留和捆绑折扣的影响
公元前24年2026第一季度股东报告
•有线语音收入与2025年第一季度相比，2026年第一季度下降了4.6%，主要原因是：
•持续的零售住宅NAS线路侵蚀，加上商业话语权下降，由技术替代无线和互联网服务驱动
这些因素被以下因素部分抵消：
•居住率增加的流转率
•其他有线服务收入与2025年第一季度相比，2026年第一季度下降了16.5%，主要是由于2025年第四季度出售了我们的家庭安全和监控警报资产
贝尔CTS加拿大运营产品收入与去年同期相比，2026年第一季度增长了7.9%。
•无线运营产品收入与2025年第一季度相比，2026年第一季度下降了6.3%，原因是向消费者销售的无线设备减少，主要是由于升级减少，以及由于自带设备（BYOD）客户激活的更多组合导致合同销售额减少，以及向政府部门销售的设备同比减少
•有线运营产品收入与去年同期相比增长了73.9%，这得益于我们在不列颠哥伦比亚省梅里特交付的第二个人工智能设施，这是由我们的全栈主权人工智能平台Bell AI Fabric推动的，该平台将可扩展的基础设施与托管服务相结合。
贝尔CTSTERM0美国
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 有线数据 | 195 | — | 195 | n.m。 | ||||||||||
| 有线语音 | 36 | — | 36 | n.m。 | ||||||||||
| 其他有线服务 | 3 | — | 3 | n.m。 | ||||||||||
| 外部/运营服务收入 | 234 | — | 234 | n.m。 | ||||||||||
| 外部/营业收入合计 | 234 | — | 234 | n.m。 | ||||||||||
N.M.：意义不大
Bell CTS美国营业收入由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber，2026年第一季度为2.34亿美元，而2025年第一季度为零。营业收入由服务收入组成，主要来自有线数据和语音。
•有线数据收入2026年第一季度总额为1.95亿美元，而去年为零，主要包括：
•主要通过Ziply Fiber的光纤网络交付的住宅、商业和批发宽带互联网服务产生的互联网收入，这得益于其FTTP足迹的持续扩大
•IP宽带收入来自销售商业以太网、专用互联网/非交换接入以及其他数据传输组网选项
•出售IPTV服务带来的适度电视收入
•有线语音收入2026年第一季度为3600万美元，而2025年第一季度为零。这些收入包括传统的本地和长途有线服务、VoIP服务和一些统一消息服务。由于技术替代无线和基于互联网的服务，语音收入受到持续亏损的不利影响。
营业成本和调整后EBITDA
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| Bell CTS营业成本 | (3,009) | (2,847) | (162) | (5.7 | %) | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | (2,877) | (2,847) | (30) | (1.1 | %) | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (132) | — | (132) | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔CTS调整后EBITDA | 2,476 | 2,399 | 77 | 3.2 | % | |||||||||
| 保证金 | 45.1 | % | 45.7 | % | （0.6）分 | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 2,374 | 2,399 | (25) | (1.0 | %) | |||||||||
| 保证金 | 45.2 | % | 45.7 | % | （0.5）分 | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 102 | — | 102 | n.m。 | ||||||||||
| 保证金 | 43.6 | % | — | 43.6分 | ||||||||||
N.M.：意义不大
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告25
Bell CTS营业成本2026年第一季度与去年同期相比增长5.7%，原因是来自贝尔CTS的成本增加了1.32亿美元，这反映了Ziply Fiber因2025年8月1日的收购而产生的运营费用，再加上贝尔CTS加拿大的成本增加了1.1%。
贝尔CTS加拿大营业成本与去年同期相比，2026年第一季度增长1.1%，原因是：
•与我们人工智能驱动的解决方案业务增长相关的更高成本，包括2025年和2026年进行的小规模收购
•由于无线后付费激活增加，佣金支出增加
•主要与2026年冬季奥运会相关的广告和赞助费用增加
这些因素被以下因素部分抵消：
•推动销售商品的无线成本下降由于产品销量下降
•由于劳动力减少、我们的客户服务中心节省的费用以及技术和自动化带来的运营效率而采取的成本削减举措
Bell CTS美国营业成本2026年第一季度为1.32亿美元，而去年为零，反映了Ziply Fiber因2025年8月1日的收购而产生的运营成本。这些成本主要包括人工费用、网络相关成本、支付给其他运营商的费用、监管成本以及各种行政和营销成本。这些费用反映了运营效率，主要来自系统和流程的简化。
贝尔CTS调整后EBITDA与2025年第一季度相比，2026年第一季度增长3.2%，归因于收购Ziply Fiber导致来自贝尔CTS美国的贡献1.02亿美元，部分被贝尔CTS加拿大1.0%的下降所抵消。调整后EBITDA同比增长是由营业收入增加推动的，但部分被营业成本增加所抵消。贝尔CTS 2026年第一季度经调整EBITDA利润率为45.1%，较2025年第一季度下降0.6pts，受较低的服务收入流量和更高的运营成本，主要归因于收购Ziply Fiber，部分被更大的产品收入流量的影响所抵消。
贝尔CTS加拿大调整后EBITDA与去年同期相比，2026年第一季度下降了1.0%，原因是营业费用增加，但部分被营业收入增加所抵消。2026年第一季度调整后EBITDA利润率为45.2%，比2025年第一季度下降0.5个百分点，来自较低的服务收入流动，部分被更大的产品收入流动的影响所抵消。
Bell CTS美国调整后EBITDA由于收购了Ziply Fiber，2026年第一季度为1.02亿美元，而去年为零。这对应了43.6%的调整后EBITDA利润率。
贝尔CTS运营指标
无线
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 改变 | %变化 | |||||||||||
| 手机 | ||||||||||||||
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混合ARPU （美元/月）(1)
|
56.61 | 57.08 | (0.47) | (0.8 | %) | |||||||||
| 总用户激活量 | 520,493 | 468,585 | 51,908 | 11.1 | % | |||||||||
| 后付费 | 386,211 | 320,250 | 65,961 | 20.6 | % | |||||||||
| 预付 | 134,282 | 148,335 | (14,053) | (9.5 | %) | |||||||||
| 净订户激活（损失） | 5,054 | (596) | 5,650 | n.m。 | ||||||||||
| 后付费 | 16,947 | (9,598) | 26,545 | n.m。 | ||||||||||
| 预付 | (11,893) | 9,002 | (20,895) | n.m。 | ||||||||||
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混合流失%（平均每月）(1)
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1.68 | % | 1.55 | % | （0.13）分 | |||||||||
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后付费(1)
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1.34 | % | 1.21 | % | （0.13）分 | |||||||||
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预付(1)
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5.97 | % | 5.77 | % | （0.20）分 | |||||||||
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订阅者(1)
|
10,322,638 | 10,287,978 | 34,660 | 0.3 | % | |||||||||
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后付费(1)
|
9,567,426 | 9,520,838 | 46,588 | 0.5 | % | |||||||||
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预付(1)
|
755,212 | 767,140 | (11,928) | (1.6 | %) | |||||||||
| 移动连接设备 | ||||||||||||||
| 净订户激活 | 81,326 | 35,984 | 45,342 | n.m。 | ||||||||||
|
订阅者(1)
|
3,348,007 | 3,079,414 | 268,593 | 8.7 | % | |||||||||
N.M.：意义不大
(1)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
26 BC Inc. 2026第一季度股东报告
手机混合ARPU2026年第一季度为56.61美元，与去年同期相比下降0.8%，归因于：
•基率计划的激进竞争性定价和更大的折扣
•降低连接费、漫游和手机保修收入
•由于客户更多地采用数据门槛更高的月度计划，包括无限计划，因此数据超额更低
这些因素被以下因素部分抵消：
•2025年Q3和2026年Q1调整对我们的手机用户群产生的有利影响
•费率上涨的流动
移动电话总用户激活量与去年同期相比，2026年第一季度增长了11.1%，原因是后付费总用户激活量增加，但部分被预付费总用户激活量减少所抵消。
•移动电话后付费总用户激活量与2025年同期相比，本季度增长20.6%，由我们的优质贝尔品牌引领，主要是由于促销优惠力度增加导致市场活动增加，反映出BYOD总激活量增加，部分被较低的合同总激活量和加拿大人口增长有限的不利影响所抵消
•移动电话预付费总用户激活量与去年同期相比，2026年第一季度下降了9.5%，原因是消费者转向后付费，因为后付费费率计划的促销优惠更具吸引力
移动电话净用户激活2026年第一季度为5,054个，净用户增加了5,650个，而2025年第一季度净用户损失为596个。
•移动电话后付费净用户激活情况2026年第一季度为16,947 净用户增加26,545个，而2025年第一季度净用户损失为9,598个，原因是总用户激活量增加，但部分被更多的用户停用所抵消
•移动电话预付费净用户流失2026年第一季度为11,893个，而上一年净用户激活量为9,002个，原因是总用户激活量减少和用户停用量增加
手机混合流失2026年Q1为1.68%，较2025年同期增长0.13pts。
•手机后付费流失季度的1.34%，与2025年第一季度相比增加了0.13个百分点，原因是竞争激烈的市场活动和促销优惠力度推动了更高的用户停用
•手机预付费流失2026年第一季度的5.97%，与2025年同期相比增加了0.20个百分点，原因是竞争激烈的市场活动推动了更多的用户停用
移动电话用户截至2026年3月31日，用户总数为10,322，638，较2025年第一季度末报告的10,287，978名用户增长0.3%。这包括9,567，426名后付费用户，比2025年第一季度末报告的9,520，838名用户增加0.5%，以及755,212名预付费用户，比2025年第一季度末报告的767,140名用户减少1.6%。 自2026年1月1日起，由于我们决定自2025年12月31日起在马尼托巴省和截至2027年3月31日在全国范围内停用我们的5G/HSPA网络，加拿大贝尔CTS公司从各自的用户群中删除了134,000名移动电话用户（31,000名后付费用户和103,000名预付费用户）。
移动连接设备净用户激活与去年同期相比，2026年第一季度增加了45,342个，原因是商业和消费者物联网和联网汽车的物联网（IoT）净激活量增加，同时数据设备净亏损减少。
移动连接设备用户截至2026年3月31日，用户总数为3,348，007，较2025年第一季度末报告的3,079，414名用户增长8.7%。自2026年1月1日起，由于我们决定自2025年12月31日起在马尼托巴省和自2027年3月31日起在全国范围内停用我们的5G/HSPA网络，加拿大贝尔CTS公司已将92,884名移动连接设备用户从用户群中移除。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告27
有线数据
互联网
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 改变 | %变化 | |||||||||||
|
贝尔CTS高速互联网净订户激活情况(1) (2)
|
17,782 | 3,744 | 14,038 | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 13,919 | 3,744 | 10,175 | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 3,863 | — | 3,863 | n.m。 | ||||||||||
|
Bell CTS高速互联网用户(1) (2) (3)
|
4,893,689 | 4,573,094 | 320,595 | 7.0 | % | |||||||||
|
贝尔CTS加拿大(3)
|
4,454,296 | 4,573,094 | (118,798) | (2.6 | %) | |||||||||
|
贝尔CTSTERM0美国(3)
|
439,393 | — | 439,393 | n.m。 | ||||||||||
|
Bell CTS住宅FTTH互联网净用户激活情况(1) (2)
|
49,525 | 47,992 | 1,533 | 3.2 | % | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 42,750 | 47,992 | (5,242) | (10.9 | %) | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 6,775 | — | 6,775 | n.m。 | ||||||||||
|
Bell CTS住宅FTTH互联网用户(1) (2) (3)
|
3,571,725 | 3,115,142 | 456,583 | 14.7 | % | |||||||||
|
贝尔CTS加拿大(3)
|
3,203,082 | 3,115,142 | 87,940 | 2.8 | % | |||||||||
|
贝尔CTSTERM0美国(3)
|
368,643 | — | 368,643 | n.m。 | ||||||||||
N.M.：意义不大
(1)自2026年1月1日起，我们更新了这些指标的定义。见第1.1节，财务亮点了解更多信息。
(2)居民FTTH互联网用户和净用户激活量分别纳入高速互联网用户和净用户激活量。
(3)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
贝尔CTS高速实习生t净用户激活2026年第一季度与去年同期相比增加了14,038，这是由于加拿大贝尔CTS的增长为10,175，加上美国贝尔CTS的贡献为3,863，这是由于于2025年8月1日收购了Ziply Fiber。其中，住宅FTTH净用户激活量同比增长3.2%，这得益于美国贝尔CTS贡献的6,775户，但受加拿大贝尔CTS下降5,242户的影响而有所放缓。
贝尔CTS加拿大高速互联网净订户激活情况与2025年第一季度相比，本季度增加了10,175个，其中包括42,750个住宅FTTH净用户激活，比2025年第一季度减少5,242个。同比受青睐是由于非FTTH净损失减少，部分被FTTH净激活量减少所抵消，原因是人口增长有限导致市场增长放缓，新的光纤足迹扩张较少和竞争压力，由于我们对客户保留的关注以及促销优惠的客户数量减少而有所缓解。
Bell CTS美国高速互联网净订户激活量由于收购了Ziply Fiber，2026年第一季度为3,863个，而去年为零。这包括6,775个住宅FTTH净用户激活，这得益于光纤足迹的持续扩大，加上强劲的光纤渗透，受有线竞争对手激进促销优惠的影响有所缓和。
Bell CTS高速互联网用户截至2026年3月31日，用户总数为4,893，689，与2025年第一季度末报告的4,573，094个用户相比增长7.0%，这是由于收购Ziply Fiber导致美国Bell CTS的贡献，但受Bell CTS Canada下降的影响而有所缓和。这包括3,571，725个住宅FTTH用户，比2025年第一季度末报告的3,115，142个用户增长14.7%。2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售该服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从各自的用户群中删除了181,086名Virgin Plus互联网用户（包括124,956名FTTH用户）。
Bell CTS加拿大高速互联网用户截至2026年3月31日，用户总数为4,454，296人，较2025年第一季度末报告的4,573，094人下降2.6%。这包括3,203，082个住宅FTTH用户，比2025年第一季度末报告的3,115，142个用户增长2.8%。2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售该服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从各自的用户群中删除了181,086名Virgin Plus互联网用户（包括124,956名FTTH用户）。
Bell CTS美国高速互联网用户由于收购Ziply Fiber，截至2026年3月31日，用户总数为439,393，其中包括368,643个居民FTTH用户，而2025年第一季度末为零。
公元前28年Inc. 2026年第一季度股东报告
视频
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 改变 | %变化 | |||||||||||
|
Bell CTS视频净用户激活（损失）(1)
|
9,888 | (15,971) | 25,859 | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 10,103 | (15,971) | 26,074 | n.m。 | ||||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (215) | — | (215) | n.m。 | ||||||||||
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Bell CTS视频订阅者(1) (2)
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2,155,589 | 2,115,141 | 40,448 | 1.9 | % | |||||||||
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贝尔CTS加拿大(2)
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2,149,965 | 2,115,141 | 34,824 | 1.6 | % | |||||||||
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贝尔CTSTERM0美国(2)
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5,624 | — | 5,624 | n.m。 | ||||||||||
N.M.：意义不大
(1)自2026年1月1日起，我们更新了这些指标的定义。见第1.1节，财务亮点了解更多信息。
(2)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
Bell CTS视频净订阅用户激活情况2026年第一季度的净用户数量为9,888个，增加了25,859个，而2025年第一季度的净用户损失为15,971个，这是由于加拿大贝尔CTS公司的净用户增加了26,074个，部分被2025年8月1日收购Ziply Fiber导致的美国贝尔CTS公司的净用户损失215个所抵消。
Bell CTS Canada Video net订户激活数10,1032026年第一季度，增加26,074净订户，相比之下，2025年第一季度的净用户损失为15,971， 归因于我们于2025年下半年推出的新流媒体捆绑包，部分被IPTV净亏损增加所抵消，这反映出零售住宅互联网激活减少和i的拉动减少ncreased替代与OTT服务。
贝尔CTS美国视频净用户流失由于收购了Ziply Fiber，2026年第一季度为215个，而去年为零，这反映出由于传统IPTV服务受到客户采用OTT服务的挑战，停用的情况更多。
Bell CTS视频订阅者截至2026年3月31日，用户总数为2,155，589人，比2025年第一季度末报告的2,115，141名用户增长1.9%，这是由于加拿大贝尔CTS的增加，以及贝尔CTS美国公司因收购Ziply Fiber而做出的贡献。2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售这项服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从用户群中删除了21,886名Virgin Plus IPTV用户。
Bell CTS加拿大视频订阅者截至2026年3月31日，用户总数为2,149，965，较2025年第一季度末报告的2,115，141名用户增长1.6%。2026年第一季度初，由于我们自2026年1月14日起在安大略省停止销售这项服务的新计划，加拿大贝尔CTS公司从用户群中删除了21,886名Virgin Plus IPTV用户。
Bell CTS美国视频订阅用户由于收购了Ziply Fiber，截至2026年3月31日，总数为5,624，而2025年第一季度末为零。
有线语音
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 改变 | %变化 | |||||||||||
| 贝尔CTS零售住宅NAS线净亏损 | (45,749) | (47,430) | 1,681 | 3.5 | % | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | (42,128) | (47,430) | 5,302 | 11.2 | % | |||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | (3,621) | — | (3,621) | n.m。 | ||||||||||
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贝尔CTS零售住宅NAS线(1)
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1,676,429 | 1,772,611 | (96,182) | (5.4 | %) | |||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 1,604,179 | 1,772,611 | (168,432) | (9.5 | %) | |||||||||
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贝尔CTSTERM0美国(1)
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72,250 | — | 72,250 | n.m。 | ||||||||||
N.M.：意义不大
(1)见第2.2节，客户连接-BCE客户连接总数在本MD & A中了解有关对这些指标所做调整的更多信息。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告29
贝尔CTS零售住宅NAS线净亏损与2026年第一季度相比下降3.5%去年同期，由于贝尔CTS加拿大的净亏损减少了11.2%，部分被贝尔CTS美国的净亏损3621所抵消，该净亏损是由于于2025年8月1日收购了Ziply Fiber。
贝尔CTS加拿大零售住宅NAS线净亏损与2025年第一季度相比，本季度下降了11.2%，主要是由于客户停用减少，这反映出退出促销优惠的客户数量减少，部分被由于持续替代无线和基于互联网的技术导致的总激活量减少，以及互联网激活量减少的拉动作用所抵消。
Bell CTS美国零售住宅NAS线净亏损由于收购Ziply Fiber，2026年第一季度为3,621，而去年为零。净亏损受到对无线和互联网技术持续替代的影响。
贝尔CTS零售住宅NAS线截至2026年3月31日，公司产量为1,676，429条，比2025年第一季度末报告的1,772，611条下降5.4%，原因是加拿大贝尔CTS的价格下降，但部分被收购Ziply Fiber导致贝尔CTS美国NAS线的纳入所抵消。
贝尔CTS加拿大零售住宅NAS线截至2026年3月31日为1,604，179条，与2025年第一季度末报告的1,772，611条相比下降了9.5%。
Bell CTS美国零售住宅NAS线由于收购Ziply Fiber，截至2026年3月31日为72,250人，而2025年第一季度末为零。
假设
截至本MD & A日期，我们在BCE 2025年度MD & A中列出的前瞻性陈述（经本MD & A更新或补充）基于某些假设，包括但不限于以下假设，即第3.2节中列出的贝尔媒体业务部门讨论中提及的假设，贝尔传媒，本MD & A，以及第1.3节中提到的经济、市场和其他假设，假设这份MD & A。
适用于加拿大贝尔CTS的假设
•随着我们在所有区域和细分市场管理增加的竞争强度和促销活动，稳定净增数的无线市场份额
•正在进行5G和5G +无线网络的扩展和部署，提供有竞争力的覆盖范围和质量
•我们的分销策略继续多元化，重点是扩大DTC和在线交易
•略有下降的手机混合ARPU因竞争定价压力
•持续的商业客户采用先进的5G、5G +和物联网解决方案
•通过利用我们的销售渠道利用所收购业务的技术专长，从最近在企业市场进行的收购中持续扩大技术服务
•居民光纤互联网用户持续增长
•增加无线和基于互联网的技术替代
•持续关注移动、互联网和内容服务的消费者家庭和捆绑服务产品
•持续的大型企业客户向基于IP的系统迁移
•我们的商业和批发市场持续存在的竞争性重新定价压力
•传统的高利润产品类别受到全球大型云和商业语音和数据解决方案OTT提供商的挑战，这些提供商通过按需服务扩展到加拿大，在许多情况下，贝尔商业市场（BBM）也将其作为服务出售，以确保客户关系的连续性和相邻的收入增长机会
•客户越来越多地采用OTT服务，导致电视套餐缩小规模，购买BDU订阅服务的消费者减少
•实现与我们的直接光纤足迹、消费者行为和产品创新的变化、数字化和人工智能的采用、产品和服务增强、扩大自助服务能力、新的呼叫中心和数字投资、客户服务体验的其他改善、包括减员和退休在内的管理人员减少以及供应商降低合同费率相关的成本节约
适用于美国贝尔CTS的假设
•零售互联网客户持续增长，直接光纤持续部署到我们现有足迹内和新市场的增量家庭和企业
•通过客户持续向更高速度层迁移和费率提升提高零售互联网ARPU
•我们的商业和批发市场持续存在的竞争性重新定价压力
•实现与我们的直接光纤足迹、数字化和人工智能采用、扩展自助服务能力以及客户服务体验的其他改进所带来的运营效率相关的成本节约
公元前30年公司2026年第一季度股东报告
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主要业务发展
与渥太华参议员的长期地区媒体权利延期
2026年4月，贝尔传媒和渥太华参议员宣布新的长期延长其地区媒体权利协议。根据续签的协议，TSN和RDS将继续分别以英语和法语担任渥太华参议员地区比赛的转播机构。作为扩展合作伙伴关系的一部分，TSN Radio 1200将仍然是渥太华参议员的独家英语广播电台。该协议确保贝尔媒体的线性和音频平台继续提供地区渥太华参议员的比赛报道。
Crave原创系列国际发行亚加
2026年3月，贝尔传媒宣布其Crave Original系列Yaga被Sky收购，在英国和爱尔兰播出。这笔交易由贝尔传媒的国际发行公司Sphere Abacus完成。Yaga由Front Street Pictures和Blink49 Studios与Crave合作制作。此次国际销售反映了贝尔传媒继续专注于通过第三方发行合作伙伴关系扩大其原创内容的全球影响力。
财务绩效分析
2026年第一季度业绩亮点
| 贝尔传媒 | 贝尔传媒 | ||||
| 收入 | 经调整EBITDA | ||||
| （百万美元） | （百万美元） | ||||
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（%调整后EBITDA利润率）
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贝尔传媒业绩
收入
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 外部收入 | 689 | 691 | (2) | (0.3 | %) | |||||||||
| 分部间收入 | 89 | 84 | 5 | 6.0 | % | |||||||||
| 贝尔传媒营业收入 | 778 | 775 | 3 | 0.4 | % | |||||||||
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告31
贝尔传媒营业收入与去年同期相比，2026年第一季度增长0.4%，这是由于订户和其他收入增加，但广告收入减少部分抵消了这一影响。这包括数字收入的增长(1)同比增长7.9%。
•广告收入与2025年第一季度相比，2026年第一季度下降了12.8%，原因是我们大多数传统视频、音频和户外（OOH）广告平台的广告商需求持续下降，反映出经济的不确定性，以及2025年剥离45家广播电台后音频收入下降、联邦选举对2025年视频广告收入的好处以及2026年第一季度广告收入向2026年冬季奥运会主要转播商的转移。由于Crave上越来越多地采用广告支持的订阅层级，数字视频广告收入增加，我们与Tubi的战略合作伙伴关系做出了贡献，以及Bell Media Connected TV印象的增长，这些下降有所缓和，突显出Bell Media正在向数字广告平台转移。
•订户收入与去年同期相比，2026年第一季度增长了11.8%，原因是Crave和体育流媒体收入增长，主要来自更高的DTC流媒体用户，以及本季度受益于与加拿大电视分销商的合同相关的追溯调整，但部分被BDU用户的持续减少所抵消
•其他收入与去年同期相比，2026年第一季度有所增长，这是由于更高的程序销售额，主要是由2025年第二季度收购Sphere Abacus推动的
营业成本和调整后EBITDA
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 运营成本 | (623) | (616) | (7) | (1.1%) | ||||||||||
| 经调整EBITDA | 155 | 159 | (4) | (2.5%) | ||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 19.9 | % | 20.5 | % | (0.6) | 分 | ||||||||
贝尔传媒营业成本与去年同期相比，2026年第一季度增长1.1%，原因是：
•由合同版权推动的更大内容成本增加，以支持Crave的增长，同时体育转播权成本不断上升
•2025年Q2收购导致的Sphere Abacus运营费用
这些因素被以下因素部分抵消：
•取消的加拿大联邦数字服务税带来的有利影响
•与2025年无线电台剥离相关的费用降低
•成本削减举措带来的节余，主要是裁员
贝尔传媒调整后EBITDA与去年同期相比，2026年第一季度下降了2.5%，原因是营业成本增加，但部分被营业收入增加所抵消。
假设
截至本MD & A之日，我们在BCE 2025年度MD & A（经本MD & A更新或补充）中所载的前瞻性陈述是基于某些假设，包括但不限于以下假设，即第3.1节中所载的贝尔CTS业务部门讨论中提及的假设，贝尔CTS，本MD & A，以及第1.3节中提到的经济、市场和其他假设，假设，这份MD & A。
•整体数字收入预计将反映联网电视的规模化、DTC广告和用户增长，以及我们户外用品业务的数字增长，这有助于推进我们的数字优先媒体战略
•借力第一方数据提升针对性，广告投放包括个性化观看体验和归因
•战略性地管理不断升级的内容获取和制作成本，以确保跨所有屏幕和平台的高质量、差异化节目
•通过扩大发行、合作伙伴关系、提供内容和改善用户体验，继续扩大Crave、TSN和RDS的规模
•通过Sphere Abacus的多数股权实现全球内容分发增长
•继续支持原创法语内容，重点关注数字平台，如Crave、Noovo.ca和iHeartRadio Canada，通过个性化的数字体验更好地服务于我们的法语客户
•不会因影响我们媒体业务的法规的变更或实施而产生不利的重大财务、运营或竞争后果
(1)数字收入包括来自数字平台的广告收入，包括网站、移动应用程序、Crave上的广告支持订阅层、联网电视应用程序和OOH数字资产/平台，以及通过贝尔数字购买平台采购的广告以及来自DTC服务和视频点播（VOD）服务的订阅收入。
32 BC Inc. 2026第一季度股东报告
4财务和资本管理
本节告诉您我们如何管理我们的现金和资本资源，以执行我们的战略并交付财务业绩。它提供了我们在综合基础上的财务状况、现金流和流动性的分析。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 长期负债 | 37,447 | 34,904 | 2,543 | 7.3 | % | |||||||||
|
减：初级次级债的50%(1)
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(2,913) | (2,149) | (764) | (35.6 | %) | |||||||||
| 一年内到期债务 | 5,513 | 6,155 | (642) | (10.4 | %) | |||||||||
|
优先股的50%(2)
|
1,625 | 1,644 | (19) | (1.2 | %) | |||||||||
| 现金 | (1,367) | (314) | (1,053) | n.m。 | ||||||||||
| 现金等价物 | (9) | (6) | (3) | (50.0 | %) | |||||||||
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净债务(3)
|
40,296 | 40,234 | 62 | 0.2 | % | |||||||||
N.M.：意义不大
(1)50%的次级次级债被排除在外，因为它已被某些信用评级机构给予股权处理。
(2)2026年3月31日和2025年12月31日分别为32.50亿美元和32.88亿美元的已发行优先股的50%被归类为与某些信用评级机构的处理一致的债务。
(3)净债务是一种非公认会计准则财务指标。见第8.1节，非GAAP财务指标在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
一年内到期债务减少6.42亿美元，长期债务增加25.43亿美元，原因是：
•加拿大贝尔发行D系列票据，本金总额7.5亿美元
•加拿大贝尔发行E系列票据，本金总额7.5亿美元
•加拿大贝尔发行M-68系列MTN债券，本金总额为7.5亿美元
•加拿大贝尔无抵押承诺定期贷款协议项下未偿还贷款增加1.02亿美元（1.39亿加元）
•净增加3.34亿美元，主要是由于我们已对其进行对冲的美国债务的外汇波动以及更高的租赁负债和其他债务。参考第4.5节，金融风险管理，of this MD & A for more details。
部分被以下因素抵消：
•应付票据减少（扣除发行）8.22亿美元
现金增加10.53亿美元，现金等价物增加300万美元，主要原因是：
•发行23.89亿美元长期债务
•经营活动产生的现金流量11.49亿美元
•2026年1月1日首次通过对IFRS 9和IFRS 7的修订后的1.07亿美元
部分被以下因素抵消：
•8.41亿美元资本支出
•应付票据减少8.22亿美元（扣除发行额）
•为BCE普通股支付4.08亿美元股息
•2.41亿美元租赁负债本金支付
•6200万美元购买股票用于结算以股份为基础的付款
•偿还长期债务5700万美元，不包括租赁负债本金支付
•投资增加4800万美元
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告33
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| 已发行普通股 | 股份数量 | ||||
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未偿还，2026年3月31日
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932,525,817 | ||||
| 未行使的股票期权 | 选项数量 | 加权平均 行权价（$） |
||||||
| 未偿还，2026年1月1日 | 5,503,174 | 62 | ||||||
| 已获批 | 3,336,335 | 36 | ||||||
| 没收或过期 | (35,607) | 63 | ||||||
| 未偿还，2026年3月31日 | 8,803,902 | 52 | ||||||
| 可行使，2026年3月31日 | 5,467,567 | 62 | ||||||
|
|
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| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | 1,149 | 1,571 | (422) | (26.9 | %) | |||||||||
| 资本支出 | (841) | (729) | (112) | (15.4 | %) | |||||||||
| 就优先股支付的现金股息 | (36) | (39) | 3 | 7.7 | % | |||||||||
| 子公司向NCI支付的现金股利 | (12) | (13) | 1 | 7.7 | % | |||||||||
| 为重大资产剥离支付的所得税 | 542 | — | 542 | n.m。 | ||||||||||
| 购置和支付的其他费用 | 2 | 8 | (6) | (75.0 | %) | |||||||||
| 自由现金流 | 804 | 798 | 6 | 0.8 | % | |||||||||
| 租赁负债的本金支付 | (241) | (304) | 63 | 20.7 | % | |||||||||
|
支付租赁负债后的自由现金流(1)
|
563 | 494 | 69 | 14.0 | % | |||||||||
| 业务收购 | (7) | 1 | (8) | n.m。 | ||||||||||
| 业务处置 | 1 | 2 | (1) | (50.0 | %) | |||||||||
| 投资增加 | (48) | (8) | (40) | n.m。 | ||||||||||
| 投资减少 | 9 | — | 9 | n.m。 | ||||||||||
| 为重大资产剥离支付的所得税 | (542) | — | (542) | n.m。 | ||||||||||
| 购置和支付的其他费用 | (2) | (8) | 6 | 75.0 | % | |||||||||
| 短期投资减少 | — | 400 | (400) | (100.0 | %) | |||||||||
| 频谱许可证 | (13) | — | (13) | n.m。 | ||||||||||
| 其他投资活动 | (5) | (5) | — | — | ||||||||||
| 应付票据减少 | (822) | (1,131) | 309 | 27.3 | % | |||||||||
| 发行长期债务 | 2,389 | 4,437 | (2,048) | (46.2 | %) | |||||||||
| 偿还长期债务，不包括租赁负债本金支付 | (57) | (3,952) | 3,895 | 98.6 | % | |||||||||
| 购买股份以结算以股份为基础的付款 | (62) | (64) | 2 | 3.1 | % | |||||||||
| 回购优先股 | (32) | (37) | 5 | 13.5 | % | |||||||||
| 就普通股支付的现金股息 | (408) | (602) | 194 | 32.2 | % | |||||||||
| 其他融资活动 | (15) | (47) | 32 | 68.1 | % | |||||||||
| 386 | (1,014) | 1,400 | n.m。 | |||||||||||
| 现金净增（减）额 | 946 | (523) | 1,469 | n.m。 | ||||||||||
| 2026年1月1日首次采用IFRS 9和IFRS 7修订时的现金净增加额 | 107 | — | 107 | n.m。 | ||||||||||
| 现金等价物净增加额 | 3 | 3 | — | — | ||||||||||
(1)支付租赁负债后的自由现金流是一种非公认会计准则财务指标。请参阅第8.1节，非GAAP财务指标在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
34 BC Inc. 2026第一季度股东报告
经营活动现金流和自由现金流
与去年同期相比，2026年第一季度经营活动产生的现金流减少了4.22亿美元，这主要是由于5.42亿美元的重大资产剥离导致支付的所得税增加以及支付的利息增加，部分被调整后的EBITDA增加所抵消。
2026年第一季度的自由现金流与去年同期相比增加了600万美元，这主要是由于经营活动产生的现金流增加，不包括因重大资产剥离和收购而支付的所得税现金以及支付的其他成本，部分被较高的资本支出所抵消。
资本支出
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | $变化 | %变化 | |||||||||||
| 贝尔CTS | 813 | 704 | (109) | (15.5 | %) | |||||||||
|
资本密集度(1)
|
14.8 | % | 13.4 | % | (1.4) | 分 | ||||||||
| 贝尔CTS加拿大 | 657 | 704 | 47 | 6.7 | % | |||||||||
| 资本密集度 | 12.5 | % | 13.4 | % | 0.9 | 分 | ||||||||
| 贝尔CTSTERM0美国 | 156 | — | (156) | n.m。 | ||||||||||
| 资本密集度 | 66.7 | % | — | (66.7) | 分 | |||||||||
| 贝尔传媒 | 28 | 25 | (3) | (12.0 | %) | |||||||||
| 资本密集度 | 3.6 | % | 3.2 | % | (0.4) | 分 | ||||||||
| 英国广播公司 | 841 | 729 | (112) | (15.4 | %) | |||||||||
| 资本密集度 | 13.6 | % | 12.3 | % | (1.3) | 分 | ||||||||
N.M.：意义不大
(1)资本密集度定义为资本支出除以营业收入。参考第8.6节，KPI在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
BCE资本支出2026年第一季度比去年同期增加1.12亿美元，至 8.41亿美元，对应的资本密集度比率为13.6%，比2025年第一季度上升1.3个百分点。资本支出的同比增长反映了以下几点：
•由于在2025年8月1日收购了Ziply Fiber，2026年第一季度美国贝尔CTS的资本支出为1.56亿美元，而2025年第一季度为零。资本投资集中于Ziply Fiber在美国的FTTP网络的持续扩张。
•与2025年第一季度相比，2026年第一季度对加拿大贝尔CTS的资本投资减少了4700万美元，这主要是由于FTTP足迹扩张放缓，但部分被更大的资本投资所抵消，以支持我们在建设计划中的数据中心时贝尔AI Fabric业务的增长
债务工具
2026
在2026年第一季度，我们发行了债务，净偿还。这包括：
•发行23.89亿美元的长期债务，包括：
•加拿大贝尔发行D系列票据，本金总额7.5亿美元
•加拿大贝尔发行E系列票据，本金总额7.5亿美元
•加拿大贝尔发行M-68系列MTN债券，本金总额为7.5亿美元
•加拿大贝尔无抵押承诺定期贷款协议项下未偿还贷款增加1.02亿美元（1.39亿加元）
部分被以下因素抵消：
•8.22亿美元的应付票据偿还（发行净额）
•2.98亿美元偿还长期债务，包括：
•支付租赁负债本金2.41亿美元
•净支付其他债务5700万美元
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告35
2025
2025年第一季度，我们偿还了债务，扣除发行额。这包括：
•偿还长期债务42.56亿美元，包括：
•本金总额为15亿美元的M-47系列MTN债券到期偿还
•本金总额为6亿美元的M-49系列MTN债券到期偿还
•加拿大贝尔根据要约进行回购，总现金购买价格为6.33亿美元（9.03亿加元），本金总额为8.44亿美元（12.05亿加元），相当于其五个系列美国票据的未偿还本金的一部分。
•贝尔加拿大公司根据要约收购，以8.96亿美元的现金购买其M-51 MTN系列债券的本金金额为11.31亿美元的回购，该系列债券的未偿还本金金额为12.50亿美元
•支付租赁负债本金3.04亿美元
•净支付其他债务5300万美元
•偿还应付票据11.31亿美元（扣除发行额）
部分被以下因素抵消：
•发行44.37亿美元的长期债务，包括
•发行A系列固定对固定利率初级次级票据，本金总额为1,000万美元（14.16亿加元）
•发行本金总额为12.50亿美元的B系列固定对固定利率初级次级票据（按加元计为17.71亿美元）
•发行本金总额为12.50亿美元的C系列固定对固定利率初级次级票据
回购优先股
2026
2026年第一季度，BCE根据其正常发行人出价（NCIB）回购并注销了1,516，541股第一优先股，总成本为3,200万美元。
季度末后，BCE在其NCIB下回购并注销了904,320股第一优先股，总成本为1900万美元。
2025
2025年第一季度，BCE在其NCIB下回购并注销了2,087，005股第一优先股，总成本为3700万美元。
就普通股支付的现金股息
2026年第一季度，与2025年第一季度相比，普通股支付的现金股息减少了1.94亿美元，原因是2026年第一季度支付的股息较低，为每股普通股0.4375美元，而2025年第一季度为每股普通股0.9975美元。
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截至2026年3月31日止三个月，我们的离职后福利计划有所增加，税前其他综合收益为2100万美元，这是由于2026年3月31日的贴现率为5.0%，而2025年12月31日的贴现率为4.9%，部分被低于预期的计划资产回报率所抵消。
截至2025年3月31日止三个月，我们录得离职后福利计划增加，税前其他综合收益为9900万美元，原因是计划资产回报率高于预期，部分被资产限额影响的增加所抵消。贴现率与2024年12月31日相比维持在4.7%不变。
36BC Inc. 2026第一季度股东报告
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4.5金融风险管理
公允价值
下表提供综合财务状况表（财务状况表）中按摊余成本计量的若干金融工具的公允价值明细。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||
| 分类 | 公允价值方法 | 账面价值 | 公允价值 | 账面价值 | 公允价值 | |||||||||||||||
| 债务证券 和其他债务 |
一年内到期债务和长期债务 | 债项市场报价 | 33,661 | 33,269 | 31,236 | 31,286 | ||||||||||||||
下表提供了财务状况表中以公允价值计量的金融工具的公允价值明细。
| 分类 | 公允价值 | ||||||||||||||||
| 资产（负债）账面价值 | 相同资产活跃市场报价（第1级） |
可观测市场数据（第2级）(1)
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不可观察的市场投入（第3级）(2)
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| 2026年3月31日 | |||||||||||||||||
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公开交易和私人持有的投资(3) (4)
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其他非流动资产 | 283 | 120 | — | 163 | ||||||||||||
| 衍生金融工具 | 其他流动资产、贸易应付款项及其他负债、其他非流动资产及负债 | (187) | — | (187) | — | ||||||||||||
| 投资 | 其他非流动资产 | 239 | — | 239 | — | ||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||
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公开交易和私人持有的投资(3)
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其他非流动资产 | 1,198 | 105 | — | 1,093 | ||||||||||||
| 衍生金融工具 | 其他流动资产、贸易应付款项及其他负债、其他非流动资产及负债 | (513) | — | (513) | — | ||||||||||||
| 投资 | 其他非流动资产 | 246 | — | 246 | — | ||||||||||||
(1)股权价格、利率、互换利率曲线、外币汇率等可观察市场数据。
(2)不可观察的市场投入，例如贴现现金流、可比投资的价格以及收入和盈利倍数。对于某些私人持有的投资，我们估值假设的变化可能会导致我们的第3级金融工具的公允价值发生重大变化。
(3)未实现损益记入 综合全面收益报表中的其他综合收益，并从累计OCI到赤字在实现时的财务状况报表中。
(4)2026年第一季度，我们对蒙特利尔加拿大人队的投资被重新归类为对联营公司和合营公司的投资在财务状况表中。
市场风险
货币敞口
2026年，我们签订了名义金额为1.03亿美元（1.4亿加元）的摊销交叉货币利率掉期，以对冲2029年到期的其他债务的美元风险敞口。于2026年3月31日摊销的交叉货币利率掉期的公允价值为400万美元的资产确认于其他流动资产和其他非流动资产在财务状况表中。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告37
下表提供了我们在2026年3月31日未平仓的外币远期合约和期权的进一步详情。
| 对冲类型 | 买入 货币 |
应收金额 | 卖出 货币 |
金额 支付 |
成熟度 | 被套期项目 | ||||||||||||||
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现金流(1)
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美元 | 1,171 | CAD | 1,604 | 2026 | 贷款 | ||||||||||||||
| 现金流 | 美元 | 1,304 | CAD | 1,778 | 2026 | 商业票据 | ||||||||||||||
| 现金流 | 美元 | 537 | CAD | 713 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 现金流 | PHP | 5,574 | CAD | 129 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 现金流 | 美元 | 440 | CAD | 589 | 2027 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 现金流 | 美元 | 120 | CAD | 156 | 2028 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看涨期权 | 美元 | 90 | CAD | 118 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
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经济-选项(2)
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美元 | 10 | CAD | 13 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看涨期权 | CAD | 305 | 美元 | 210 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看跌期权 | 美元 | 121 | CAD | 159 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看跌期权 | CAD | 108 | 美元 | 80 | 2026 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看涨期权 | 美元 | 113 | CAD | 148 | 2027 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看跌期权 | 美元 | 90 | CAD | 118 | 2027 | 预期购买 | ||||||||||||||
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经济-选项(2)
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美元 | 71 | CAD | 96 | 2027 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看涨期权 | CAD | 360 | 美元 | 247 | 2028 | 预期购买 | ||||||||||||||
| 经济-看跌期权 | 美元 | 120 | CAD | 156 | 2028 | 预期购买 | ||||||||||||||
(1)根据我们的证券化计划，将远期合约用于对冲以应收账款为担保的贷款。
(2)具有杠杆条款和利润上限限制的外币期权。
加元相对于美元贬值（升值）10%将导致在2026年3月31日净收益中确认的损失3100万美元（损失1000万美元）和在2026年3月31日确认的收益1.37亿美元（损失1.22亿美元）OCI截至2026年3月31日，所有其他变量保持不变。
利率敞口
在2026年，我们订立了名义金额为7.5亿美元、于2036年到期的利率掉期，以对冲我们于2056年到期的E系列票据和名义金额为7.5亿美元、于2031年到期的利率掉期的公允价值，以对冲这些债券的利息成本。2026年3月31日利率掉期的公允价值为300万美元的净负债其他流动资产、其他非流动资产、贸易应付款项及其他负债和其他非流动负债在财务状况表中。
2026年，我们进行了名义金额为7.5亿美元、将于2026年到期的利率掉期交易，以对冲2033年到期的M-68 MTN系列债券的公允价值。利率掉期在2026年3月31日的公允价值为100万美元的净资产确认于其他非流动资产、贸易应付款项及其他负债在财务状况表中。
利率上升（下降）1%将导致在净收益中确认的损失500万美元（损失100万美元）和在净收益中确认的收益2200万美元（损失3300万美元）OCI截至2026年3月31日的三个月，所有其他变量保持不变。
股权价格敞口
我们使用BCE普通股的权益远期合约来经济地对冲与以权益结算的股份补偿计划结算相关的现金流风险。我们在2026年3月31日和2025年12月31日的权益远期合约的公允价值分别为1.55亿美元和1.87亿美元的净负债，确认于其他流动资产、其他非流动资产、贸易应付款项和其他负债、和其他非流动负债在财务状况表中。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月与权益远期合约相关的收益分别为3300万美元和100万美元，确认于其他收益在合并损益表（损益表）中。
在所有其他变量保持不变的情况下，BCE普通股市场价格上涨（下跌）5%将导致2026年3月31日净收益中确认的收益（亏损）为1800万美元。
公元前38年公司2026年第一季度股东报告
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BCE和加拿大贝尔的主要信用评级与第6.6节中描述的保持不变，信用评级BCE2025年度MD & A的成员。
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本节包含前瞻性陈述，包括与我们预计将用于满足2026年现金需求和为我们萨斯喀彻温省人工智能数据中心的发展提供资金的流动性来源有关；以及预计该数据中心的约17亿美元资本支出及其时间安排。请参阅该节关于前瞻性陈述的注意事项在这份MD & A的开头。
可用流动性
可用流动资金总额(1)截至2026年3月31日，为43亿美元，其中包括13.67亿美元现金、900万美元现金等价物、7亿美元可用于我们的证券化应收账款计划以及22亿美元可用于我们的40亿美元承诺循环和扩张信贷额度（鉴于未偿还的商业票据为18亿美元）。
截至2025年12月31日，可用流动性总额为25亿美元，其中包括3.14亿美元现金、600万美元现金等价物、我们的证券化应收账款计划下可用的7亿美元以及我们的40亿美元承诺循环和扩张信贷额度下可用的15亿美元（考虑到25亿美元的未偿商业票据）。
我们预计，我们的现金、现金等价物、短期投资、证券化应收账款计划下的可用金额、运营现金流和可能的资本市场融资将使我们能够满足2026年的现金需求，用于资本支出、离职后福利计划资金、股息支付、支付合同义务、到期债务、持续运营和其他现金需求。我们还预计，我们手头的现金和潜在的债务融资将有足够的流动性，为我们之前宣布的萨斯喀彻温省人工智能数据中心的开发提供资金，我们预计这将需要大约17亿美元的增量资本支出，其中大约13亿美元将在2026年产生。
如果我们2026年的现金需求超过我们的现金、现金等价物、短期投资、我们的运营产生的现金以及在资本市场融资和证券化应收账款计划下筹集的资金，我们预计将通过在目前已到位的承诺信贷额度下提款或在可用的范围内通过新的额度来弥补这样的短缺。
我们持续监控我们的运营、资本市场和加拿大经济，目标是保持充足的流动性。
信贷便利
2026年1月28日，根据加拿大贝尔公司于2025年4月14日签订的7亿美元（9.72亿加元）的无抵押承诺定期贷款协议，进行了第四笔1.02亿美元的美元贷款预付款（1.39亿加元），用于为某些购买义务提供资金。在季度末之后，于2026年4月13日，进行了第五笔1.1亿美元（1.52亿加元）的贷款预付款。因此，7亿美元的美元（9.72亿加元）定期贷款融资被完全提取。定期贷款可在2026年7月至2029年4月信贷额度到期期间分多次定期偿还。贷款垫款已就外币波动进行套期保值。
(1)可用流动性是一种非公认会计准则财务指标。请参阅第8.1节，非GAAP财务指标在这份MD & A中了解有关这一措施的更多信息。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告39
5季度财务信息
下表也是根据国际财务报告准则会计准则编制的，显示了BCE最近八个完成季度的部分合并财务数据。
| 2026 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第四季度 | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | Q3 | 第二季度 | |||||||||||||||||||
| 营业收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 5,350 | 5,439 | 5,329 | 5,267 | 5,172 | 5,287 | 5,286 | 5,308 | ||||||||||||||||||
| 产品 | 818 | 965 | 720 | 818 | 758 | 1,135 | 685 | 697 | ||||||||||||||||||
| 营业总收入 | 6,168 | 6,404 | 6,049 | 6,085 | 5,930 | 6,422 | 5,971 | 6,005 | ||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | 2,631 | 2,664 | 2,762 | 2,674 | 2,558 | 2,605 | 2,722 | 2,697 | ||||||||||||||||||
| 遣散费、购置费和其他费用 | 6 | (147) | (82) | (41) | (247) | (154) | (49) | (22) | ||||||||||||||||||
| 折旧 | (983) | (1,002) | (969) | (949) | (941) | (933) | (934) | (945) | ||||||||||||||||||
| 摊销 | (373) | (368) | (340) | (338) | (331) | (317) | (325) | (325) | ||||||||||||||||||
| 资产减值 | (5) | (40) | (970) | (8) | (9) | (4) | (2,113) | (60) | ||||||||||||||||||
| 投资净（亏损）收益 | (1) | 52 | 5,175 | (8) | (2) | (1) | 66 | (2) | ||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | 667 | 632 | 4,555 | 644 | 683 | 505 | (1,191) | 604 | ||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净收益（亏损） | 616 | 594 | 4,502 | 579 | 630 | 461 | (1,237) | 537 | ||||||||||||||||||
| EPS-基本和稀释 | 0.66 | 0.64 | 4.84 | 0.63 | 0.68 | 0.51 | (1.36) | 0.59 | ||||||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数–基本（百万） | 932.5 | 932.5 | 932.5 | 930.9 | 920.3 | 912.3 | 912.3 | 912.3 | ||||||||||||||||||
公元前40年公司2026年第一季度股东报告
6监管环境
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电信法
CRTC审查国际漫游零售费率
2024年10月7日，CRTC分别向Bell Mobility Inc.、罗杰斯通信加拿大公司（罗杰斯）和泰勒斯 Communications Inc.（泰勒斯，并与Bell Mobility Inc.和罗杰斯这两家公司合称）发布了一封信函，信中表示，在对加拿大人在国际旅行时支付的费用进行了审查后，它对加拿大人在漫游和漫游费率时可以选择的问题存在一定的担忧。2026年3月19日，我们提交了对CRTC请求的回复，要求提供有关两家公司漫游产品的补充信息。
批发HSA服务框架检讨
2024年8月13日，在电信监管政策CRTC 2024-180（最终决定）中，CRTC规定加拿大贝尔、萨斯喀彻温电信（SASKTel）和泰勒斯必须提供对加拿大贝尔FTTP设施的批发聚合接入。此义务不适用于在2024年8月13日至2029年8月12日期间的五年期间内，Bell Canada、泰勒斯或SASKTel以零售方式提供的任何新的FTTP网络。然而，这五年并不是一个持续滚动的时期。相反，自2029年8月12日起，所有新的FTTP地点，无论何时以零售形式提供，都将承担批发聚合访问义务。根据最终决定，有线电视公司免于批发FTTP义务，因此，不需要为其FTTP网络提供批发接入。此外，根据最终决定，Bell Canada、SASKTel、泰勒斯、Cogeco Communications Inc.（Cogeco）、Bragg Communications Inc.以Eastlink（Eastlink）、罗杰斯、Qu é becor Media Inc.（Qu é becor）的身份开展业务，及其各自的关联公司没有资格在其传统的现有有线足迹范围内购买强制性聚合批发HSA，无论是通过铜电缆、同轴电缆还是FTTP。因此，Distributel和其他Bell Canada品牌被要求并且确实在2024年9月12日之后停止通过同轴电缆向新客户转售批发HSA。
在一份日期为2024年9月12日的动议中，SASKTel寻求许可向联邦上诉法院上诉最终决定，该决定于2025年10月获得批准。
包括加拿大竞争网络运营商（CNOC）、Cogeco、Eastlink、罗杰斯和TekSavvy Solutions Inc.在内的几方提交了第1部分的申请，要求CRTC审查并更改最终决定的几个方面。2025年6月20日，CRTC发布了Telecom Decision CRTC 2025-154（R & V Decision），拒绝了所有的审查和变更申请。在一份日期为2025年7月18日的动议中，Cogeco和Eastlink寻求许可向联邦上诉法院上诉R & V决定，该决定于2025年9月10日获得批准。
CNOC、Cogeco、Eastlink和SASKTel向州长理事会提出最终决定的联合上诉。2025年8月6日，总督理事会宣布拒绝修改最终决定。2025年9月，Cogeco、Eastlink、SASKTel、罗杰斯和CNOC就R & V决定向总督理事会提出上诉。2026年4月，总督理事会宣布拒绝修改R & V决定。
2024年10月25日，在电信订单CRTC 2024-261中，CRTC更新了安大略省和魁北克省的临时费率，并为其他省份设定了临时费率。2026年4月24日，在Telecom Order CRTC 2026-77（the Final Rate Decision）中，CRTC为加拿大贝尔、泰勒斯和SASKTel的FTTP服务上的聚合批发HSA的大多数费率要素确定了最终费率。CRTC尚未最终确定由有线电视公司收取的费率、Bell Aliant或Bell MTS的聚合批发HSA超过FTTP接入费率或某些其他费率要素。
最终利率决定中设定的最终利率与之前制定的临时利率相似，将追溯适用。
CRTC程序产生于最近对电信法
2026年3月12日，CRTC发布了电信监管政策CRTC 2026-43，禁止某些它认为是转换手机和互联网计划的障碍的费用。具体而言，它取消了（2026年6月12日生效）某些提前取消费用，以及激活和修改费用。与设备（例如移动电话）或专业服务（例如互联网安装）相关的费用仍被允许。我们目前正在审查我们的费用，以确定其合规性，并确定哪些费用（如果有的话）将需要取消或调整。
2026年4月13日，CRTC发布了电信监管政策CRTC 2026-67，加强了无线行为准则和互联网准则下的客户通知要求。具体而言，它扩大了对服务提供商有关合同结束通知、到期折扣和促销以及国际数据漫游费用和上限的通知要求。这些新要求将于2027年4月13日生效。我们目前正在评估遵守增强通知义务所需的运营和系统变更。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告41
2026年4月24日，CRTC发布了电信监管政策CRTC 2026-78，要求所有电信服务提供商提供一种易于使用的自助服务机制——例如应用程序、网站、聊天机器人或电子邮件——个人和小型企业客户可以通过该机制修改或取消他们的计划。服务提供者必须对通过自助服务采取的任何行动提供书面确认。这些新要求将于2027年4月26日生效。我们目前正在评估遵守新义务所需的运营和系统变更。
广播法
广播谘询通告CRTC 2024-288
2024年11月15日，CRTC发布广播谘询通告CRTC2024-288，The Path Forward – Defining“Canadian Program”and supporting the creation and distribution of Canadian programming in the audio-visual sector.此次磋商将使加拿大内容的定义现代化，还将探讨传统广播事业和在线事业应对这一内容进行的支出类型。2025年11月18日，CRTC公布了加拿大内容的修订定义，提高了加拿大人所需的创意职位数量，并对加拿大版权所有权实施了分级门槛。加拿大广播公司的内部制作继续符合加拿大内容的资格，并且仍然不受CRTC正式认证程序的限制。此外，CRTC确定，外国流媒体服务必须公开发布其在加拿大的广播收入和在加拿大内容上的支出，加拿大广播公司目前这样做。多个政党寻求许可对CRTC的决定提出上诉。2026年3月27日，联邦上诉法院驳回了这些上诉，理由是为时过早，称CRTC只发布了一份一般性政策声明，而不是最终决定。一旦CRTC发布具有约束力的决定，这些当事方有可能会再次寻求上诉许可。最后，预计CRTC将做出第二项决定，涉及加拿大广播事业和在线事业应为加拿大内容支付的支出。这些诉讼的结果和时间尚不清楚。因此，目前尚不清楚这些监管变化可能对我们的业务和财务业绩产生的影响。
其他
法案C-18，《在线新闻法》
2023年6月22日，法案C-18，一项尊重向加拿大境内人员提供新闻内容的在线通讯平台的法案（The Online News Act），获得王室同意。《在线新闻法》要求共享其他新闻媒体制作的新闻内容的数字新闻中介机构，例如谷歌，与这些新闻媒体就商业安排进行谈判，对他们在数字平台上共享的新闻内容进行补偿。2025年，贝尔传媒收到的付款总额为8646776美元。
法案C-2，《强边界法案》
2025年6月3日，联邦政府提出法案C-2，尊重与加拿大和美国边境安全有关的某些措施并尊重其他相关安全措施的法案（The Strong Borders Act），以回应美国政府关于加强美加边境安全的呼吁。2026年3月12日，联邦政府提出了C-22法案，如下文所述，该法案修正了合法准入条款，并有效取代了C-2法案中与贝尔相关的关键条款。
C-22法案，尊重合法准入的法案
2026年3月12日，联邦政府提出法案C-22，尊重合法访问的法案（法案C-22）。如果获得通过，C-22法案将允许政府要求贝尔和其他电信提供商升级其设备，以确保他们能够向政府提供特定记录的访问权限，其细节将在法规中规定。C-22法案还将降低政府寻求此类订单的门槛，并要求电信提供商保留某些元数据长达一年。因此，我们可能需要产生资本支出来升级我们的设备，以及投入额外资源来支持执法部门预期增加的需求。根据C-22法案，此类升级的补偿方案（如果有的话）仍不明确。目前，尚不确定这些立法变化将如何影响我们的业务运营和财务业绩。
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对新的外国制造路由器的限制
2026年3月23日，美国联邦通信委员会（FCC）更新了其限制清单（称为涵盖清单），将外国生产的所有消费级路由器都包括在内，此前白宫召集的行政部门机构间机构认定，这类路由器对美国国家安全和美国人的安全构成不可接受的风险。因此，外国制造的新路由器型号被禁止获得FCC设备授权，因此不能在美国市场进口、销售或销售；但此举并不影响此前授权的路由器型号或消费者已经购买的路由器。由于几乎所有在美国销售的消费级路由器都是在国外制造的，这一限制对路由器供应链具有广泛的影响，我们正在密切关注事态发展。我们目前正在等待联邦政府的进一步指导，包括可能获得战争部或国土安全部的有条件批准，这可能会为某些外国制造的路由器提供继续获得FCC授权的途径。
42BC Inc. 2026年第一季度股东报告
7会计政策
采用经修订的会计准则
根据要求，2026年1月1日，我们通过了对金融工具分类和计量的修订——对IFRS 9和IFRS 7的修订国际会计准则理事会发布。根据修订，金融负债于其消灭时的结算日终止确认。使用电子支付系统以现金结算的金融负债，在满足规定条件时，可以在结算日之前终止确认。同样，金融资产在现金流量的合同权利到期或资产转移时终止确认。
下表显示了通过这些修订的初步影响。
| 报告的2025年12月31日 | IFRS 9和IFRS 7修订的影响 | 2026年1月1日， 在通过对IFRS 9和IFRS 7的修订后 |
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| 财务状况表： | |||||||||||
| 现金 | 314 | 107 | 421 | ||||||||
| 贸易和其他应收款 | 4,474 | 2 | 4,476 | ||||||||
| 贸易应付款项和其他负债 | 4,392 | 109 | 4,501 | ||||||||
根据修订的过渡性条文，比较期间并无重列。对IFRS 9和IFRS 7的其余修订对我们的财务报表没有产生重大影响。
会计准则的未来变化
国际会计准则理事会颁布的以下会计准则尚未被BCE采纳。
| 标准 | 说明 | 影响 | 生效日期 | ||||||||
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国际财务报告准则第18号–财务报表中的列报和披露
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就财务报表的列报和披露提出要求和指导，包括：
•在损益表中列报定义类别内的收入和费用-经营、投资、融资、所得税和终止经营
•在损益表中列报新定义的小计-营业利润和融资和所得税前利润
•披露与损益表相关的管理层定义的业绩计量的解释
•加强对信息汇总和分类以及是否在财务报表或附注中提供信息的指导
•按性质披露特定费用
国际财务报告准则第18号取代国际会计准则第1号-财务报表的列报但将国际会计准则第1号的许多要求进行了不变。
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我们目前正在评估这一标准的影响。 | 自2027年1月1日或之后开始的年度报告期。允许提前申请。 | ||||||||
BCE Inc. 2026第一季度股东报告43
8个非GAAP财务指标、其他财务指标和关键绩效指标（KPI）
国家仪器52-112，非公认会计原则和其他财务措施披露（NI 52-112），规定了适用于以下特定财务措施的披露要求：
•非GAAP财务指标
•非公认会计原则比率
•分部计量合计
•资本管理措施
•补充财政措施
本节提供了我们用来解释我们的财务业绩的NI 52-112设想的特定财务措施的描述和分类，但对于补充财务措施，如果补充财务措施的标签没有足够的描述性，则在本MD & A中首次提及这些措施的地方提供了对这些措施的解释。
非公认会计准则财务计量是一种财务计量，用于描述我们的历史或预期未来财务业绩、财务状况或现金流量，就其构成而言，要么不包括BCE合并主要财务报表中披露的最直接可比财务计量的构成中包含的金额，要么包括不包括的金额。我们认为，非GAAP财务指标反映了我们持续的经营业绩，并让读者了解管理层对我们业绩的看法和分析。
以下是我们用来解释业绩的非GAAP财务指标的描述，以及与IFRS会计准则下最直接可比的财务指标的对账。
调整后净收益一词在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
我们将调整后的净收益定义为在扣除遣散费、收购和其他成本之前归属于普通股股东的净收益（亏损）、用于经济对冲以股权结算的基于股份的薪酬计划的衍生工具的按市值计价的净亏损（收益）、对联营企业和合营企业投资的净权益亏损（收益）、投资的净亏损（收益）、提前偿还债务的净成本（收益）、资产减值和终止经营业务，扣除税项和NCI。
我们使用调整后的净收益，我们认为某些投资者和分析师使用这一衡量标准，除其他外，评估我们业务的业绩，不考虑遣散费、收购和其他成本的影响，用于对股权结算的股份补偿计划进行经济对冲的衍生工具的按市值计价的净损失（收益），对联营公司和合资企业的投资的净权益损失（收益），投资的净损失（收益），提前偿还债务的净成本（收益），资产减值和已终止业务，扣除税项和NCI。我们排除了这些项目，因为它们影响了我们财务业绩的可比性，并可能会扭曲对业务绩效趋势的分析。排除这些项目并不意味着它们是非经常性的。
国际财务报告准则下最直接可比的财务计量是归属于普通股股东的净收益（亏损）。
44BC Inc. 2026年第一季度股东报告
下表是合并基础上归属于普通股股东的净利润与调整后净利润的对账。
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | |||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | 616 | 630 | ||||||
| 调节项目： | ||||||||
| 遣散费、购置费和其他费用 | (6) | 247 | ||||||
| 用于经济上的衍生品按市值计价的净收益 对冲权益结算的股份补偿计划 |
(33) | (1) | ||||||
| 投资净亏损 | 1 | 2 | ||||||
| 提前偿还债务净收益 | — | (266) | ||||||
| 资产减值 | 5 | 9 | ||||||
| 上述调节项目的所得税 | 6 | 12 | ||||||
| 调整后净收益 | 589 | 633 | ||||||
可用流动性
可用流动性一词在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
我们将可用流动性定义为现金、现金等价物、短期投资以及我们的证券化应收账款计划和我们承诺的银行信贷额度下可用的金额，不包括专门用于预先确定的目的的信贷额度。
我们认为可用流动性是衡量我们业务的财务实力和业绩的重要指标，因为它显示了可用于满足我们现金需求的资金，包括但不限于资本支出、离职后福利计划资金、股息支付、支付合同义务、到期债务、持续运营、收购频谱和其他现金需求。我们认为，某些投资者和分析师使用可用的流动性来评估我们业务的财务实力和业绩。国际财务报告准则下最直接可比的财务计量是现金。
下表是综合基础上现金与可用流动资金的对账。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||
| 现金 | 1,367 | 314 | ||||||
| 现金等价物 | 9 | 6 | ||||||
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我们的证券化应收账款计划下可用的金额(1)
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700 | 700 | ||||||
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我们承诺的银行信贷额度下的可用金额(2)
|
2,200 | 1,450 | ||||||
| 可用流动性 | 4,276 | 2,470 | ||||||
(1)在2026年3月31日和2025年12月31日，我们的证券化应收账款计划下有7亿美元可用，根据该计划，我们在2026年3月31日和2025年12月31日分别借入了11.67亿美元（16.26亿加元）和11.63亿美元（15.94亿加元）。以应收款项作抵押的贷款包括在一年内到期债务在我们的合并财务报表中。
(2)鉴于截至2026年3月31日和2025年12月31日的未偿还商业票据分别为12.92亿美元（按加元计为18.00亿美元）和18.61亿美元（按加元计为25.50亿美元），在2026年3月31日和2025年12月31日，我们承诺的银行信贷额度下分别有22亿美元和14.50亿美元可用。未偿还商业票据包括在一年内到期债务在我们的合并财务报表中。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告45
自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和超额自由现金流
自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和超额自由现金流这些术语在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它们不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
在2026年第一季度，我们更新了自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和超额自由现金流的定义，以排除包含在经营活动现金流中的重大资产剥离所支付的所得税。这一变化不影响自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和先前列报的超额自由现金流的金额。我们排除这一项目，因为它可能影响我们财务业绩的可比性，并可能扭曲对业务业绩趋势的分析。排除这一项目并不意味着它是非经常性的。
我们将自由现金流定义为经营活动产生的现金流，不包括来自已终止经营业务的现金、为重大资产剥离支付的所得税、收购和支付的其他成本（其中包括重大诉讼成本）以及自愿养老金筹资，减去资本支出、优先股股息和子公司向NCI支付的股息。我们排除了来自已终止经营业务的现金、为重大资产剥离支付的所得税、收购和支付的其他成本以及自愿养老金资金，因为它们影响了我们财务业绩的可比性，并可能潜在地扭曲对业务业绩趋势的分析。排除这些项目并不意味着它们是非经常性的。
我们将支付租赁负债后的自由现金流定义为经营活动产生的现金流，不包括来自终止经营的现金、为重大资产剥离支付的所得税、收购和支付的其他成本（其中包括重大诉讼成本）以及自愿养老金筹资，减去租赁负债的本金支付、资本支出、优先股股息和子公司向NCI支付的股息。我们排除了来自已终止经营业务的现金、为重大资产剥离支付的所得税、收购和支付的其他成本以及自愿养老金筹资，因为它们影响了我们财务业绩的可比性，并可能潜在地扭曲对业务业绩趋势的分析。排除这些项目并不意味着它们是非经常性的。
我们将超额自由现金流定义为自由现金流减去普通股支付的股息。
我们认为自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和超额自由现金流是衡量业务财务实力和业绩的重要指标。支付租赁负债后的自由现金流和自由现金流显示有多少现金可用于支付普通股股息、偿还债务和再投资于我们公司。超额自由现金流显示有多少现金可用于偿还债务和再投资于我们公司，在支付普通股股息之后。我们认为，某些投资者和分析师使用自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和超额自由现金流对一项业务及其基础资产进行估值，并评估我们业务的财务实力和业绩。国际财务报告准则下最直接可比的财务计量是经营活动产生的现金流量。
下表提供了经营活动现金流与自由现金流、支付租赁负债后的自由现金流和合并基础上的超额自由现金流的对账。
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | |||||||
| 经营活动产生的现金流量 | 1,149 | 1,571 | ||||||
| 资本支出 | (841) | (729) | ||||||
| 就优先股支付的现金股息 | (36) | (39) | ||||||
| 子公司向NCI支付的现金股利 | (12) | (13) | ||||||
| 为重大资产剥离支付的所得税 | 542 | — | ||||||
| 购置和支付的其他费用 | 2 | 8 | ||||||
| 自由现金流 | 804 | 798 | ||||||
| 租赁负债的本金支付 | (241) | (304) | ||||||
| 支付租赁负债后的自由现金流 | 563 | 494 | ||||||
46BC公司2026年第一季度股东报告
| 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | |||||||
| 经营活动产生的现金流量 | 1,149 | 1,571 | ||||||
| 资本支出 | (841) | (729) | ||||||
| 就优先股支付的现金股息 | (36) | (39) | ||||||
| 子公司向NCI支付的现金股利 | (12) | (13) | ||||||
| 为重大资产剥离支付的所得税 | 542 | — | ||||||
| 购置和支付的其他费用 | 2 | 8 | ||||||
| 自由现金流 | 804 | 798 | ||||||
| 支付普通股股息 | (408) | (602) | ||||||
| 超额自由现金流 | 396 | 196 | ||||||
| 净债务 | ||
净债务一词在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
我们将净债务定义为一年内到期的债务加上长期债务和50%的已发行优先股，减去长期债务中包含的初级次级债务的50%，减去现金、现金等价物和短期投资，如BCE的财务状况表所示。
我们，以及某些投资者和分析师，认为净债务是衡量公司财务杠杆的重要指标。
净债务是使用财务状况表中的几个资产和负债类别计算得出的。国际财务报告准则下最直接可比的财务计量是长期债务。下表是长期债务与综合净债务的对账。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||
| 长期负债 | 37,447 | 34,904 | ||||||
| 减：次级次级债的50% | (2,913) | (2,149) | ||||||
| 一年内到期债务 | 5,513 | 6,155 | ||||||
| 优先股的50% | 1,625 | 1,644 | ||||||
| 现金 | (1,367) | (314) | ||||||
| 现金等价物 | (9) | (6) | ||||||
| 净债务 | 40,296 | 40,234 | ||||||
非公认会计原则比率是一种以比率、分数、百分比或类似表示形式披露的财务指标，并将非公认会计原则财务指标作为其一个或多个组成部分。
| 调整后每股收益 | ||
调整后EPS一词在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
我们将调整后EPS定义为调整后的每股BCE普通股净收益。调整后的净利润是一种非公认会计准则财务指标。有关调整后净收益的更多详细信息，请参阅第8.1节，非GAAP财务指标。
我们使用调整后的每股收益，我们认为某些投资者和分析师使用这一衡量标准，除其他外，评估我们业务的业绩，不考虑遣散费、收购和其他成本的影响，用于对股权结算的股份补偿计划进行经济对冲的衍生工具的按市值计价的净亏损（收益），对联营公司和合资企业的投资的净股权亏损（收益），投资的净亏损（收益），净提前偿还债务成本（收益），资产减值和终止经营业务，扣除税项和NCI。我们排除了这些项目，因为它们影响了我们财务业绩的可比性，并可能会扭曲对业务绩效趋势的分析。排除这些项目并不意味着它们是非经常性的。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告47
股息支付 支付租赁负债后的比率和股利支付率
支付租赁负债后的股利支付率和股利支付率这两个术语在IFRS会计准则下没有任何标准化含义。因此，它们不太可能与其他发行人提出的类似措施具有可比性。
我们将股息支付率定义为普通股支付的股息除以自由现金流。我们将支付租赁负债后的派息率定义为支付普通股股息除以支付租赁负债后的自由现金流。自由现金流和支付租赁负债后的自由现金流是非公认会计准则财务指标。有关支付租赁负债后的自由现金流和自由现金流的更多详细信息，请参见第8.1节，非GAAP财务指标.
我们认为股利支付率和支付租赁负债后的股利支付率是衡量业务财务实力和业绩的重要指标，因为它们显示了公司股利支付的可持续性。
总分部计量是一种财务计量，是2个或更多可报告分部的小计或合计，在BCE合并主要财务报表附注中披露。
调整后EBITDA和Bell CTS调整后EBITDA
我们将调整后EBITDA定义为营业收入减去营业成本。
我们将贝尔CTS调整后EBITDA定义为BCE调整后EBITDA减去贝尔传媒调整后EBITDA。
IFRS会计准则下最直接可比的财务计量是净收益（亏损）。下表提供了净收益（亏损）与BCE调整后EBITDA和Bell CTS调整后EBITDA的对账。
| 2026年第一季度 | 2025年第四季度 | 2025年第三季度 | 2025年第二季度 | 2025年第一季度 | |||||||||||||
| 净收益 | 667 | 632 | 4,555 | 644 | 683 | ||||||||||||
| 遣散费、购置费和其他费用 | (6) | 147 | 82 | 41 | 247 | ||||||||||||
| 折旧 | 983 | 1,002 | 969 | 949 | 941 | ||||||||||||
| 摊销 | 373 | 368 | 340 | 338 | 331 | ||||||||||||
| 财务费用 | |||||||||||||||||
| 利息支出 | 444 | 453 | 457 | 442 | 423 | ||||||||||||
| 离职后福利计划净回报 | (37) | (25) | (26) | (26) | (25) | ||||||||||||
| 资产减值 | 5 | 40 | 970 | 8 | 9 | ||||||||||||
| 投资净损失（收益） | 1 | (52) | (5,175) | 8 | 2 | ||||||||||||
| 其他（收入）费用 | (38) | (102) | 95 | 30 | (310) | ||||||||||||
| 所得税 | 239 | 201 | 495 | 240 | 257 | ||||||||||||
| BCE调整后EBITDA | 2,631 | 2,664 | 2,762 | 2,674 | 2,558 | ||||||||||||
| 减：贝尔传媒调整后EBITDA | (155) | (151) | (237) | (235) | (159) | ||||||||||||
| 贝尔CTS调整后EBITDA | 2,476 | 2,513 | 2,525 | 2,439 | 2,399 | ||||||||||||
48BC Inc. 2026第一季度股东报告
| 2024年第四季度 | 2024年第三季度 | 2024年第二季度 | |||||||||
| 净收益（亏损） | 505 | (1,191) | 604 | ||||||||
| 遣散费、购置费和其他费用 | 154 | 49 | 22 | ||||||||
| 折旧 | 933 | 934 | 945 | ||||||||
| 摊销 | 317 | 325 | 325 | ||||||||
| 财务费用 | |||||||||||
| 利息支出 | 431 | 440 | 426 | ||||||||
| 离职后福利计划净回报 | (17) | (16) | (17) | ||||||||
| 资产减值 | 4 | 2,113 | 60 | ||||||||
| 投资净损失（收益） | 1 | (66) | 2 | ||||||||
| 其他费用 | 102 | 129 | 99 | ||||||||
| 所得税 | 175 | 5 | 231 | ||||||||
| BCE调整后EBITDA | 2,605 | 2,722 | 2,697 | ||||||||
| 减：贝尔传媒调整后EBITDA | (169) | (254) | (218) | ||||||||
| 贝尔CTS调整后EBITDA | 2,436 | 2,468 | 2,479 | ||||||||
资本管理措施是一种财务措施，旨在使读者能够评估我们管理资本的目标、政策和流程，并在BCE合并财务报表附注中披露。
用于编制财务报表的财务报告框架要求披露，以帮助读者评估公司的资本管理目标、政策和流程，如国际会计准则1中规定的国际财务报告准则–财务报表的列报.BCE有自己的资本和流动性管理方法，IFRS会计准则没有规定任何特定的计算方法。
净负债杠杆率
净债务杠杆率表示净债务除以调整后的EBITDA。净债务杠杆率计算中使用的净债务是一种非公认会计准则财务指标。有关净债务的更多详细信息，请参见第8.1节，非GAAP财务指标。为了计算我们的净债务杠杆率，调整后EBITDA是十二个月的追踪调整后EBITDA。
我们使用，并且相信某些投资者和分析师使用，净债务杠杆率作为财务杠杆的衡量标准。
补充财务计量是指未在BCE的合并财务报表中报告的财务计量，并且正在或打算定期报告以表示历史或预期的未来财务业绩、财务状况或现金流量。
如果补充财务措施的标签没有足够的描述性，则在本MD & A中首次提及此类措施的地方提供对此类措施的解释。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告49
除了前面介绍的非GAAP财务指标和其他财务指标，我们还使用以下KPI来衡量我们的战略重点是否成功。这些KPI不是会计计量，可能无法与其他发行人提出的类似计量进行比较。
| KPI | 定义 | ||||
| 调整后EBITDA利润率 | 调整后EBITDA利润率定义为调整后EBITDA除以营业收入。 | ||||
| ARPU | ARPU的定义是贝尔CTS加拿大无线外部服务收入除以特定时期的平均移动电话用户基数，以每月美元单位表示。 | ||||
| 资本密集度 | 资本密集度定义为资本支出除以营业收入。 | ||||
| 流失 | 移动电话流失率是指现有移动电话用户取消服务的速度。这是衡量我们留住客户能力的标准。移动电话流失率的计算方法是，将特定时期内的移动电话停用次数除以特定时期内基地内的平均移动电话用户数量，并以每月百分比表示。 | ||||
| 订户单位 |
移动电话用户单位由一个活跃服务计划中的经常性创收便携式单位（例如智能手机和功能手机）组成，该单位可以访问我们的无线网络，包括语音、文本和/或数据连接。我们报告的移动电话用户单位分为两类：后付费和预付费。预付费移动电话用户单位在用户预付余额到期后的90天内被视为活跃。
移动连接设备用户单元由一个主动服务计划中的经常性创收便携式单元（例如平板电脑、可穿戴设备、移动互联网设备和物联网）组成，该单元可以访问我们的无线网络，用于有限或没有蜂窝语音功能。
有线用户单位由一个活跃的创收单位组成，可以使用独立服务，包括互联网、零售视频和/或零售住宅NAS。在客户场所安装和运行服务以及客户购买订阅后，一旦建立了计费关系，有线用户将被包括在我们的用户群中。
•互联网用户包括零售和批发用户，主要由住宅单元或营业地点代表。当光纤电缆在客户家中或公寓终止，并通过光纤网络交付互联网服务时，客户被归类为FTTH用户。
•零售视频用户由IPTV用户组成，这些用户主要由住宅单元或营业场所代表，还包括捆绑的流媒体服务用户。要被归类为捆绑流媒体服务订户，客户必须订阅包含至少一项第三方流媒体服务和BCE提供的一项流媒体服务的套餐（由包括Crave、TSN、Netflix和Disney +在内的BCE与其有直接客户关系的双人、三人和四人套餐组成）。
•零售住宅NAS用户基于线路数量并由唯一电话号码表示
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公元前50年公司2026年第一季度股东报告
9控制和程序
财务报告的披露控制和程序及内部控制
按照国家文书52-109的规定–发行人年度和中期申报中披露的证明，BCE Inc.的首席执行官和首席财务官限制了他们设计的我们的披露控制和程序以及财务报告内部控制的范围，以排除我们于2025年8月1日收购的Ziply Fiber的控制、政策和程序。收购的Ziply Fiber业务对我们截至2026年3月31日止三个月的合并财务报表的贡献为合并收入的4%，合并净收益为零。此外，于2026年3月31日，被收购的Ziply Fiber业务的流动资产和流动负债分别约占合并流动资产的2%和合并流动负债的3%，被收购的Ziply Fiber业务的非流动资产和非流动负债分别约占合并非流动资产的12%和合并非流动负债的1%。收购的Ziply Fiber业务的披露控制和程序以及财务报告内部控制的设计将于2026年第三季度完成。
财务报告内部控制的变化
截至2026年3月31日的季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
BCE Inc. 2026年第一季度股东报告51