LTC物业公司_ 2025年6月30日

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）

☒

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年6月30日止季度

或

☐

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为从____到____的过渡期

委托档案号1-11314

LTC地产公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


马里兰州				71-0720518
（国家或其他司法				（I.R.S.雇主
公司或组织）				识别号）

汤斯盖特路3011号，220号套房

西湖村，加利福尼亚州91361

（主要行政办公地址，含邮政编码）

(805) 981-8655

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：



各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，面值0.01美元	LTC	纽约证券交易所

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有☑没有☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有☑没有☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人是非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司☑	加速申报器☐	非加速申报人☐	较小的报告公司☐	新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。↓ ☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

是☐否☑

2025年7月28日发行在外的普通股股数为46,065，292。

LTC地产公司

表格10-Q

2025年6月30日

指数


第一部分--财务信息		页

项目1。	财务报表
	合并资产负债表	3
	合并损益表	4
	综合全面收益表	5
	合并权益报表	6
	合并现金流量表	7
	合并财务报表附注	8
项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	37
项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	61
项目4。	控制和程序	61
第二部分----其他信息

项目1。	法律程序	62
项目1a。	风险因素	62
项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	64
项目5。	其他信息	64
项目6。	附件	65

第一部分-财务信息

项目1。财务报表

LTC地产公司

合并资产负债表

（金额以千为单位，每股除外）



	2025年6月30日		2024年12月31日
	（未经审计）		（已审核）
物业、厂房及设备
投资：
土地	$	109,881	$	118,209
建筑物和装修		1,148,060		1,212,853
累计折旧摊销		(392,516)		(405,884)
经营性不动产，净额		865,425		925,178
持有待售物业，扣除累计折旧后：2025 — 29,284美元；2024 — 1,346美元		42,458		670
不动产投资，净额		907,883		925,848
应收融资款，扣除信贷损失准备金：2025 — 3614美元；2024 — 3615美元		357,824		357,867
应收抵押贷款，扣除信贷损失准备金：2025 — 3562美元；2024 — 3151美元		353,253		312,583
房地产投资，净额		1,618,960		1,596,298
应收票据，扣除信用损失准备金：2025 — 441美元；2024 — 477美元		43,694		47,240
对未合并合资企业的投资		17,793		30,602
投资，净额		1,680,447		1,674,140

其他资产：
现金及现金等价物		7,609		9,414
与循环信贷额度相关的发债成本		809		1,410
应收利息		64,454		60,258
直线应收租金		20,187		21,505
租赁奖励		2,893		3,522
预付费用及其他资产		18,958		15,893
总资产	$	1,795,357	$	1,786,142
负债
循环信贷额度	$	168,550	$	144,350
定期贷款，扣除债务发行成本：2025 — 117美元；2024 — 192美元		99,883		99,808
高级无担保票据，扣除债务发行成本：2025年— 976美元；2024年— 1058美元		428,024		440,442
应计利息		2,882		3,094
应计费用和其他负债		51,111		45,443
负债总额		750,450		733,137
股权
股东权益：
普通股：面值0.01美元；授权110,000股；已发行和流通股：2025 — 46,065；2024 — 45,511		461		455
超过面值的资本		1,099,049		1,082,764
累计净收益		1,761,207		1,725,435
累计其他综合收益		2,188		3,815
累计分配		(1,905,398)		(1,851,842)
Total LTC房产，Inc.股东权益		957,507		960,627
非控股权益		87,400		92,378
总股本		1,044,907		1,053,005
总负债及权益	$	1,795,357	$	1,786,142

见附注。

LTC地产公司

合并损益表

（金额以千为单位，每股除外，未经审计）


	三个月结束				六个月结束
	6月30日，				6月30日，
	2025		2024		2025		2024
收入：
租金收入	$	30,177	$	31,657	$	61,621	$	65,206
居民费用和服务		11,950		—		11,950		—
应收融资款利息收入		7,084		3,830		14,086		7,660
按揭贷款利息收入		9,680		12,661		18,859		25,109
利息及其他收入		1,349		1,968		2,755		3,507
总收入		60,240		50,116		109,271		101,482
费用：
利息支出		8,014		10,903		15,927		21,948
折旧及摊销		8,776		9,024		17,938		18,119
老年人住房运营费用		9,419		—		9,419		—
信用损失准备		387		703		3,439		727
交易成本		6,706		380		7,147		646
物业税费用		2,795		3,247		5,902		6,630
一般和行政费用		8,447		6,760		15,418		13,251
费用总额		44,544		31,017		75,190		61,321

未合并合营企业、不动产处置及其他项目前收入		15,696		19,099		34,081		40,161

出售房产收益（亏损），净额		332		(32)		503		3,219
来自未合并合营企业的收入		439		671		4,104		1,047
所得税优惠		81		—		81		—
净收入		16,548		19,738		38,769		44,427
分配给非控股权益的收益		(1,456)		(377)		(2,997)		(836)
归属于LTC Properties, Inc.的净利润		15,092		19,361		35,772		43,591
分配给参与证券的收益		(154)		(173)		(317)		(338)
普通股股东可获得的净收入	$	14,938	$	19,188	$	35,455	$	43,253

每股普通股收益：
基本	$	0.33	$	0.44	$	0.78	$	1.01
摊薄	$	0.32	$	0.44	$	0.77	$	1.00

用于计算每股普通股收益的加权平均股份：
基本		45,714		43,171		45,524		43,030
摊薄		46,028		43,463		45,838		43,322

每股普通股宣布和支付的股息	$	0.57	$	0.57	$	1.14	$	1.14

见附注。

LTC地产公司

综合收益表

（金额以千为单位，未经审计）


	三个月结束				六个月结束
	6月30日，				6月30日，
	2025		2024		2025		2024
净收入	$	16,548	$	19,738	$	38,769	$	44,427
重新分类前现金流量套期未实现收益（损失）		79		532		(59)		1,945
从累计其他综合收益重分类至利息支出的收益		(796)		(1,055)		(1,568)		(2,090)
综合收益		15,831		19,215		37,142		44,282
减：分配给非控股权益的综合收益		(1,456)		(377)		(2,997)		(836)
归属于LTC Properties, Inc.的综合收益	$	14,375	$	18,838	$	34,145	$	43,446

LTC地产公司

合并权益报表

（金额以千为单位）


					资本在		累计						合计		非-
	普通股				超额		净		累计		累计		股东的		控制		合计
	股份		金额		票面价值		收入		OCI		分配		股权		利益		股权
余额— 2023年12月31日	43,022	$	430	$	991,656	$	1,634,395	$	6,110	$	(1,751,312)	$	881,279	$	34,988	$	916,267
发行普通股	139		1		4,336		—		—		—		4,337		—		4,337
发行限制性股票	160		2		(2)		—		—		—		—		—		—
普通股现金分配（每股0.57美元）	—		—		—		—		—		(24,616)		(24,616)		—		(24,616)
基于股票的补偿费用	—		—		2,202		—		—		—		2,202		—		2,202
净收入	—		—		—		24,230		—		—		24,230		459		24,689
利率互换的公平市场估值调整	—		—		—		—		378		—		378		—		378
代替普通股缴税的现金	(50)		—		(1,532)		—		—		—		(1,532)		—		(1,532)
非控股权益出资	—		—		—		—		—		—		—		50		50
非控股权益分派	—		—		—		—		—		—		—		(2,904)		(2,904)
其他	—		—		(29)		—		—		—		(29)		—		(29)
余额— 2024年3月31日	43,271	$	433	$	996,631	$	1,658,625	$	6,488	$	(1,775,928)	$	886,249	$	32,593	$	918,842
发行普通股	204		2		6,519		—		—		—		6,521		—		6,521
发行限制性股票	16		—		—		—		—		—		—		—		—
普通股现金分配（每股0.57美元）	—		—		—		—		—		(24,787)		(24,787)		—		(24,787)
基于股票的补偿费用	—		—		2,320		—		—		—		2,320		—		2,320
净收入	—		—		—		19,361		—		—		19,361		377		19,738
利率互换的公平市场估值调整	—		—		—		—		(523)		—		(523)		—		(523)
代替普通股缴税的现金	—		—		—		—		—		—		—		—		—
非控股权益出资	—		—		—		—		—		—		—		61,025		61,025
非控股权益分派	—		—		—		—		—		—		—		(377)		(377)
其他	—		—		(2)		—		—		—		(2)		—		(2)
余额— 2024年6月30日	43,491	$	435	$	1,005,468	$	1,677,986	$	5,965	$	(1,800,715)	$	889,139	$	93,618	$	982,757

余额— 2024年12月31日	45,511	$	455	$	1,082,764	$	1,725,435	$	3,815	$	(1,851,842)	$	960,627	$	92,378	$	1,053,005
发行普通股	238		2		8,409		—		—		—		8,411		—		8,411
发行限制性股票	114		1		(1)		—		—		—		—		—		—
普通股现金分配（每股0.57美元）	—		—		—		—		—		(27,259)		(27,259)		—		(27,259)
基于股票的补偿费用	—		—		2,253		—		—		—		2,253		—		2,253
净收入	—		—		—		20,680		—		—		20,680		1,541		22,221
基于业绩的股票单位归属	163		2		(2)		—		—		—		—		—		—
利率互换的公平市场估值调整	—		—		—		—		(910)		—		(910)		—		(910)
代替普通股缴税的现金	(138)		(1)		(4,771)		—		—		—		(4,772)		—		(4,772)
收购非控股权益	—		—		2,883		—		—		—		2,883		(4,033)		(1,150)
非控股权益分派	—		—		—		—		—		—		—		(2,486)		(2,486)
其他	—		—		(11)		—		—		—		(11)		—		(11)
余额— 2025年3月31日	45,888	$	459	$	1,091,524	$	1,746,115	$	2,905	$	(1,879,101)	$	961,902	$	87,400	$	1,049,302
发行普通股	149		2		5,167		—		—		—		5,169		—		5,169
发行限制性股票	21		—		—		—		—		—		—		—		—
普通股现金分配（每股0.57美元）	—		—		—		—		—		(26,297)		(26,297)		—		(26,297)
基于股票的补偿费用	—		—		2,795		—		—		—		2,795		—		2,795
净收入	—		—		—		15,092		—		—		15,092		1,456		16,548
基于业绩的股票单位归属	20		—		—		—		—		—		—		—		—
利率互换的公平市场估值调整	—		—		—		—		(717)		—		(717)		—		(717)
代替普通股缴税的现金	(13)		—		(437)		—		—		—		(437)		—		(437)
非控股权益分派	—		—		—		—		—		—		—		(1,456)		(1,456)
余额— 2025年6月30日	46,065	$	461	$	1,099,049	$	1,761,207	$	2,188	$	(1,905,398)	$	957,507	$	87,400	$	1,044,907

LTC地产公司

合并现金流量表

（金额以千为单位，未经审计）


	截至6月30日的六个月，
	2025		2024
经营活动：
净收入	$	38,769	$	44,427
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧及摊销		17,938		18,119
基于股票的补偿费用		5,048		4,522
出售房地产收益，净额		(503)		(3,219)
所得税优惠		(81)		—
来自未合并合营企业的收入		(4,104)		(1,047)
来自未合并合资企业的收入分配		4,138		421
直线租金调整		1,075		598
直线租金收入可收回性调整		243		321
租赁奖励可收回性调整		249		—
租赁奖励摊销		380		438
信用损失准备		3,439		727
利息准备金的运用		—		(233)
债务发行成本摊销		780		535
其他非现金项目，净额		46		48
经营性资产负债变动
为租赁奖励提供资金		—		(1,594)
应收利息增加		(7,107)		(4,135)
应计应付利息（减少）增加额		(212)		1,132
其他资产和负债变动净额		(500)		(3,034)
经营活动所产生的现金净额		59,598		58,026
投资活动：
投资房地产物业		—		(319)
房地产资本改善投资		(2,495)		(3,635)
出售房地产所得款项，净额		3,186		25,664
应收不动产抵押贷款投资		(41,535)		(16,054)
应收抵押贷款收到的本金付款		451		2,393
对未合并合资企业的投资		(192)		(11,164)
未合并合营企业投资的清算收益		13,000		—
应收票据项下的垫款和来源		—		(188)
应收票据收到的本金付款		888		2,294
投资活动所用现金净额		(26,697)		(1,009)
融资活动：
循环信贷额度借款		53,600		19,200
偿还循环信贷额度		(29,400)		(39,700)
优先无抵押票据的本金支付		(12,500)		(10,000)
发行普通股所得款项		13,785		10,974
支付普通股发行费用		(205)		(116)
支付给股东的分配		(53,556)		(49,403)
收购及向非控股权益支付的分派		(1,188)		(109)
支付的融资成本		(22)		(411)
限制性股票归属时以现金代缴税的现金		(5,209)		(1,533)
其他		(11)		(31)
筹资活动使用的现金净额		(34,706)		(71,129)
现金及现金等价物减少		(1,805)		(14,112)
现金及现金等价物，期初		9,414		20,286
现金及现金等价物，期末	$	7,609	$	6,174
补充披露现金流信息：
已付利息	$	15,359	$	20,281
非现金投融资交易：
来自非控股权益的贡献	$	—	$	61,025
应收款项融资投资	$	—	$	(163,460)
以抵押贷款交换合营企业控股权益计入应收融资款	$	—	$	102,435
记为应收抵押贷款的利息准备金的增加	$	—	$	233
应收票据核销	$	(2,693)	$	—
利率互换协议公允价值减少	$	(1,627)	$	(145)
支付给非控股权益的分派	$	(3,904)	$	(817)
将合资伙伴的非控股权益转让给LTC	$	2,883	$	—
支付予与物业出售有关的非控股权益的分派	$	—	$	(2,305)

见附注。

LTC地产公司

合并财务报表附注

（未经审计）

一般

LTC Properties, Inc.是一家医疗保健房地产投资信托基金（“REIT”），于1992年5月12日在马里兰州注册成立，于1992年8月25日开始运营。我们主要通过售后回租、抵押贷款融资、合资企业和包括优先股权和夹层贷款在内的结构性融资解决方案，投资于老年人住房和医疗保健物业。在2025年第二季度，我们开始利用2007年《房地产投资信托基金投资多元化和赋权法案》（通常称为“RIDEA”）授权的结构，这是2008年《住房和经济复苏法》允许的。

我们的初级老年人住房和医疗保健财产分类包括熟练护理中心（“SNF”）、独立生活社区（“ILF”）、辅助生活社区（“ALF”）、记忆护理社区（“MC”）及其组合。我们还投资于其他（“OTH”）类型的物业，例如地块、开发中项目（“UDP”）和行为健康护理医院。

我们的主要目标是创造、维持和提高股东权益价值，并通过对老年人住房和由经验丰富的运营商管理的医疗保健物业的房地产投资，为股东提供当前收入以供分配。为实现这些目标，我们尝试投资那些为我们的股东提供额外价值和当前回报机会的物业，并按地理位置、运营商、物业分类和投资形式使我们的投资组合多样化。

LTC地产公司

合并财务报表附注续

（未经审计）

2.	列报和会计政策的基本

演示文稿的基本

我们编制了此处包含的合并财务报表，未经审计，管理层认为已包含根据美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例公允列报合并财务报表所需的所有调整。根据有关中期财务报表列报的规则和条例，通常包含在根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的财务报表中的某些信息和附注披露已被压缩或省略。

合并原则

随附的合并财务报表包括我公司及其全资子公司的账目。所有重要的公司间账户和交易已在合并中消除。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的经营业绩不一定代表全年的业绩。

细分市场

如上所述，我们在2025年第二季度开始利用RIDEA结构，并建立了老年人住房运营组合（“SHOP”）部门。因此，自2025年第二季度起生效，我们作为两个经营分部开展和管理我们的业务，用于报告和决策目的：房地产投资和商店。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注16。

我们的房地产投资分部包括根据不可撤销的三网合一经营（“NNN”或“三网合一”）租赁的自有物业、应收融资款项、抵押贷款、应收票据和未合并的合营企业。

在2025年第二季度，我们终止了Anthem Memory Care，LLC（“Anthem”）和New Perspective Senior Living，LLC。（“新视角”）Triple-Net主租约并将主租约涵盖的社区转换为我们的新商店部分。因此，截至2025年6月30日，我们的SHOP部门由12个记忆护理和一个独立和辅助生活社区的运营组成，这些社区由两个独立运营商根据单独管理协议的条款代表LTC进行管理。

收入确认-SHOP

居民费用和服务代表我们SHOP部门内从居民赚取的所有金额，如个人居民协议中所述。费用按月根据居民协议中的合约费率计费，或在适用的情况下，根据Medicaid和Medicare制定的报销费率计费。居民费用和服务收入来自居民和/或第三方付款人支付的金额。居民协议的期限通常各不相同。收入主要以服务为基础，并根据会计准则编纂（“ASC”）606、与客户签订的合同收入（“ASC 606”）在履约义务得到履行时确认。

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（未经审计）

房地产投资

独立生活社区、辅助生活社区、记忆护理社区及其组合纳入老年人住房社区分类（“SH”）。

任何有关物业或设施数量、单位数量、床位数量、运营商数量和房地产投资收益率的提法都是未经审计的，并且超出了我们的独立注册公共会计师事务所根据公众公司会计监督委员会的标准审查我们的合并财务报表的范围。

自有物业

我们的自有物业投资包括根据Triple-Net租赁出租给20家不同运营商的108处物业，以及由两家独立运营商根据单独的管理协议代表我们运营的13处物业。以下表格汇总了我们在2025年6月30日对自有物业的投资（美元金额，单位：千）：


								平均
			百分比		数	数量		投资
	毛额		的		的	SNF	SH	每
物业类型	投资		投资		物业⁽¹⁾	床位	单位	床位/单位
老年人住房-NNN	$	544,031	40.9	%	57	—	3,404	$	159.82
老年人住房-商铺		174,847	13.2	%	13	—	832	$	210.15
老年人住房		718,878	54.1	%	70	—	4,236	$	169.71
熟练护理		598,800	45.0	%	50	6,113	236	$	94.31
其他⁽²⁾		12,005	0.9	%	1	118	—	$	—
合计	$	1,329,683	100.0	%	121	6,231	4,472

(1)	我们拥有物业在 23 状态。

(2)	包括三个宗地持有待用，及一行为健康护理医院。


	NNN					商店					合计
			百分比		数			百分比		数			百分比		数
	毛额		的		的	毛额		的		的	毛额		的		的
物业类型	投资		投资		物业	投资		投资		物业	投资		投资		物业
老年人住房	$	544,031	40.9	%	57	$	174,847	13.2	%	13	$	718,878	54.1	%	70
熟练护理		598,800	45.0	%	50		—	—	%	—		598,800	45.0	%	50
其他		12,005	0.9	%	1		—	—	%	—		12,005	0.9	%	1
合计	$	1,154,836	86.8	%	108	$	174,847	13.2	%	13	$	1,329,683	100.0	%	121

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（未经审计）

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，我们在自有物业中投资了以下资本改善项目（以千美元计）：


	截至6月30日的六个月，
物业类型	2025				2024
	NNN		商店		NNN		商店
老年人住房社区	$	1,668	$	91	$	2,787	$	—
熟练护理中心		736		—		848		—
合计	$	2,404	$	91	$	3,635	$	—

自有物业-Triple-Net

我们的Triple-Net租约要求承租人支付所有税款、保险、维护和维修、资本和非资本支出以及设施运营中所需的其他费用。许多租约都包含续租选项。我们的大部分租约都包含规定每年比上一年的租金上涨的条款。我们现有的许多租约都包含续租选择，如果行使这些选择，可能会导致续租时应付的租金金额高于目前正在支付的金额。

下表概述了截至2025年6月30日止六个月与我们的Triple-Net租约延期相关的信息：

数

毛额

的

原创

延长

物业类型

投资

物业

床位/单位

状态

成熟度

68,353

461

IL，MI，OH

2025年5月31日

2026年5月31日

SNF

53,339

782

AL，NM

2026年4月30日

⁽¹⁾

2031年4月30日

32,361

159

GA、SC

2025年12月31日

2026年12月31日

25,704

德克萨斯州

2025年2月28日

2026年2月28日

SNF

13,054

211

2026年2月28日

2031年2月28日

SNF

5,275

141

2025年12月31日

⁽²⁾

2026年12月31日

198,086

1,842

(1)	后续至2025年6月30日，Genesis Healthcare, Inc.（“Genesis”）申请第11章破产。Genesis已经支付了到2025年8月的合同租金。

(2)	主租约中提供的购买选择权窗口于2024年12月31日到期，再延长一年至2025年12月31日。

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（未经审计）

此外，在截至2025年6月30日的六个月内，我们终止了与同一运营商的两份现有租约，并将它们合并为一份主租约。新主租约期限为5年，有1个1年期延期选择权和4个5年期延期选择权。第一个租赁年度的现金年租金为2,547，000美元，此后每年上涨2%。关于这些租约的终止，我们分别注销了直线应收租金和租赁奖励余额243,000美元和249,000美元。

此外，在截至2025年6月30日的六个月内，我们终止了我们的Anthem Triple-Net主租赁，并将主租赁涵盖的社区转换为我们的SHOP部分。在转换的同时，我们注销了Anthem截至2025年6月30日止六个月的2,693，000美元营运资金票据和相关的应收利息371,000美元。此外，我们终止了New Perspective Triple-Net租约，并将租约涵盖的社区转换为我们的SHOP分部。关于转换，我们向New Perspective支付了5,971，000美元的租约终止费。有关这些社区的更多信息，请参阅下面的自有物业-SHOP。

我们持续监控应收账款余额的可收回性，包括应收递延租金余额。我们核销了无法收回的运营商应收账款余额，包括直线应收租金和租赁奖励余额，作为期间租金收入的减少，这些余额不再可能被收回。因此，对于那些被视为无法收回的客户应收款项余额，租金收入的确认仅限于以“直线法”反映的已收取现金金额或租金收入中的较低者。在截至2025年6月30日的六个月期间，我们分别注销了与终止与同一运营商的两个现有租约有关的直线应收租金和租赁奖励余额243,000美元和249,000美元，并将它们合并为如上所述的主租约。在截至2024年6月30日的六个月期间，由于将租赁转换为公平市场租金重置，我们注销了32.1万美元的直线应收租金余额，以及由于出售物业而产生的19万美元的租赁奖励余额。

我们在估计2025年6月30日的无法收回账款时继续考虑到我们运营商当前的财务状况。我们正在密切监测这类租金的可收回性，并将在获得更多信息后酌情调整未来的估计。

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（未经审计）

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的租金收入构成部分（单位：千）：


	三个月结束						六个月结束
	6月30日，						6月30日，
租金收入		2025			2024			2025			2024
订约现金租金收入	$	28,079	⁽¹⁾	$	28,976	⁽¹⁾	$	57,702	⁽²⁾	$	59,927	⁽²⁾
可变现金租金收入⁽³⁾		2,777			3,255			5,866			6,636
直线租金调整		(497)			(48)			(1,075)	⁽⁴⁾		(598)	⁽⁴⁾
租赁奖励和租金收入的调整		—			(321)			(492)	⁽⁵⁾		(321)	⁽⁶⁾
租赁奖励摊销		(182)			(205)			(380)			(438)
合计	$	30,177		$	31,657		$	61,621		$	65,206

(1)	减少的主要原因是 13 从Triple-Net到我们新的SHOP部分的社区，部分被公平市场租金重置带来的租金上涨所抵消。

(2)	减少的主要原因是2024年收到的与偿还$ 2,377 在租金信贷中，来自物业销售的较低租金，以及（1）以上，部分被升级带来的较高租金所抵消。

(3)	可变租金收入包括我们的承租人偿还房地产税。减少主要是由于转换 13 社区从Triple-Net到我们新的SHOP细分市场和物业销售。

(4)	直线租金收入下降主要是由于预定的年度升级。

(5)	与终止 two 与同一运营商的现有租赁，并将其合并为单一主租赁，我们注销了直线应收租金$ 243 以及租赁奖励余额$ 249 .

(6)	表示由于将租赁转换为公平市场租金重置而产生的租赁奖励余额注销。

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（未经审计）

我们的一些租赁协议提供了购买选择，允许承租人购买他们目前从我们租赁的物业。下表汇总了我们租赁协议中包含的购买选择的信息（以千美元计的金额）：


			类型	数
期权			的	的		毛额		网书
窗口		状态	物业	物业		投资⁽¹⁾		价值
2024-2028	⁽²⁾	北卡罗来纳州	SH	4	$	41,000	$	41,000
2024-2028	⁽²⁾	北卡罗莱纳/南卡罗莱纳	SH	13		122,460		122,460
2025	⁽³⁾	田纳西州	SNF	2		5,275		2,051
2025-2027	⁽⁴⁾	佛罗里达州	SNF	3		76,560		76,560
2025-2029	⁽⁵⁾	北卡罗来纳州	SH	11		121,419		121,419
2026		南卡罗莱纳州	SH	1		11,680		7,657
2027		佐治亚州/南卡罗来纳州	SH	2		32,361		24,484
2027-2029	⁽⁶⁾	俄克拉何马州	SH	4		9,052		3,134
2027-2029	⁽⁷⁾	德州	SNF	4		52,726		48,276
2029		科罗拉多州/堪萨斯州/俄亥俄州/德克萨斯州	SH	17		65,403		29,784
2029		北卡罗来纳州	ALF	5		15,239		7,096
		合计		66	$	553,175	$	483,921

(1)	总投资包括先前记录的减值损失（如果有的话）。

(2)	购买选择权可行使至2028年，退出内部收益率（“IRR”）为 8.0 %.这些资产作为应收融资款入账。欲了解更多信息，请参阅应收融资款下面。

(3)	2024年12月31日到期的购买选择权窗口期又延长一年至2025年12月31日。

(4)	这些资产作为应收融资款入账。欲了解更多信息，请参阅应收融资款下面。

(5)	经营者有选择权以退出IRR为的多批次、连续成交买入经LTC批准的物业 9.0 %在被购买的房产的任何部分上。这些资产作为应收融资款入账。欲了解更多信息，请参阅应收融资款下面。

(6)	购买选择权可在2027年11月至2029年10月期间行使，如果承租人行使其四年主租约下的延期选择权。

(7)	经营者可以选择收取盈利付款或行使购买选择权。如果在租约规定的时间范围内没有选择任何一种选择，则两种选择都将终止。有关收益的更多信息，请参见注12。承诺与或有事项.

持有待售物业。以下汇总了我们截至2025年6月30日和2024年12月31日的持有待售物业（美元金额单位：千）：

类型

数

的

毛额

累计

状态

物业

床位/单位

投资

折旧

截至2025年6月30日

加利福尼亚州/FL/VA

SNF

⁽¹⁾

896

71,742

(29,284)

截至2024年12月31日

好的

⁽²⁾

2,016

(1,346)

(1)	在2025年期间，我们聘请了一家经纪人进行销售七个主租赁下的SNF，在运营商选择不行使主租赁下可用的续订选择权之后。主租约涵盖加利福尼亚州的SNFs（ 1 ）、佛罗里达州（ 2 ）和弗吉尼亚（ 4 ），将于2026年1月到期。截至2025年6月30日，这些中心符合GAAP下的持有待售标准。运营商有义务通过到期支付投资组合的租金，并在2025年7月之前承担当前的租金义务。

(2)	这个社区在2025年第一季度出售。出售后，该小区被移除主租约覆盖五个俄克拉荷马州的SHs和主租约下的租金并未因出售而减少。

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（未经审计）

收购。下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的收购情况（以千美元计）：


		现金						数	数
		支付于		交易			物业、厂房及设备	的	的
年份	物业类型	收购		成本			收购	物业	床位/单位
2025	不适用	$	—	$	—	$	—	不适用	不适用
2024	OTH⁽¹⁾		300		19		319	—	—

(1)	在截至2024年6月30日的六个月期间，我们在堪萨斯州收购了一块土地，毗邻Brookdale运营的现有社区。租金由 8.0 %占我们投资总成本的比例。

无形资产。我们根据每个组成部分的公允价值作出估计，作为我们将收购的购买价格分配给收购的各个组成部分的一部分。在确定公允价值时，我们采用当前的评估或其他第三方价值意见。我们分配的最重要组成部分通常是将公允价值分配给土地和建筑物，对于我们的某些收购、就地租赁和其他无形资产。在就地租赁价值的情况下，我们根据对每个租户租赁的具体特征的评估，做出最佳估计。考虑的因素包括对假设预期租赁期内的账面成本的估计、市场状况和执行类似租赁的成本。以下为截至2025年6月30日及2024年12月31日无形资产账面值摘要（单位：千）：


	2025年6月30日								2024年12月31日
					累计								累计
物业、厂房及设备		成本			摊销			净		成本			摊销			净
就地租赁	$	11,047	⁽¹⁾	$	(7,169)	⁽²⁾	$	3,878	$	11,047	⁽¹⁾	$	(6,758)	⁽²⁾	$	4,289
减税无形	$	8,309	⁽³⁾	$	(1,443)	⁽³⁾	$	6,866	$	8,309	⁽³⁾	$	(1,097)	⁽³⁾	$	7,212

(1)	包括在建筑物和装修行项目在我们的合并资产负债表.

(2)	包括在累计折旧摊销行项目在我们的合并资产负债表。

(3)	包括在预付费用及其他资产行项目在我们的合并资产负债表。

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（未经审计）

已售房产。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月中，我们分别录得503,000美元和3,219，000美元的房地产销售净收益。下表汇总了截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的房地产销售情况（美元金额，单位：千）：


		类型	数	数
		的	的	的		销售			携带			净
年份	状态	物业	物业	床位/单位		价格			价值			（亏损）收益⁽¹⁾
2025	俄亥俄州	SH	1	39	$	1,000		$	670		$	259
	俄亥俄州⁽²⁾	不适用	—	—		1,800			1,342			340
	俄克拉何马州	SH	1	29		670			670			(96)
合计			2	68	$	3,470		$	2,682		$	503

2024	佛罗里达州	SH	1	60	$	4,500		$	4,579		$	(335)
	德州	SH	5	208		1,600			1,282			(380)
	德州	SH	2	—		500			389			8
	威斯康辛州	SH	1	110		20,193	⁽³⁾		16,195	⁽³⁾		3,986
	不适用	不适用	—	—		—			—			(60)	⁽⁴⁾
合计			9	378	$	26,793		$	22,445		$	3,219

(

(1)	净收益的计算包括销售成本和注销直线应收款项和租赁奖励（如适用）。

(2)	我们在投资组合中出售了一块毗邻记忆护理社区的土地。

(3)	表示出售我们在合资企业中的部分权益的价格，扣除合资伙伴的$ 2,305 在合资企业中的贡献。

(4)	由于与2023年出售的物业相关的额外发生成本，我们确认了额外损失。

自有物业-SHOP

如上所述，在2025年第二季度，我们终止了我们的Anthem和New Perspective Triple-Net主租赁，并将主租赁涵盖的社区转换为我们的新SHOP部分。截至2025年6月30日，我们的SHOP包括由两家独立运营商根据单独的管理协议代表我们管理的13个社区的运营。下表提供了有关我们商店的信息（以千美元计的金额）：


						老年人			平均
			居民			住房			投资		数	数
		毛额	费用和			运营中			每		的	的
物业类型	投资		服务⁽¹⁾			费用			单位		物业	床位/单位	状态
SH	$	152,462	$	11,755	⁽²⁾	$	9,302	⁽²⁾	$	208.28	12	732	加利福尼亚州、CO、KS、IL、OH
SH		22,385		195	⁽²⁾		117	⁽²⁾	$	223.85	1	100	WI
合计	$	174,847	$	11,950		$	9,419		$	210.15	13	832

(1)	居民费用和服务包括在我们的SHOP社区根据个人居民协议从居民赚取的所有金额。个别居民协议的期限通常各不相同。居民费用和服务主要以服务为基础，一旦履行履约义务，则按照ASC 606确认。

(2)	这些社区在2025年第二季度从NNN转换为SHOP。因此，收入和支出并未反映整个季度的运营情况。

在2025年6月30日之后，我们以35,200，000美元的价格在我们的SHOP部门内收购了一个位于加利福尼亚州的67个单元的辅助生活和记忆护理社区。就收购事项而言，我们与一家新加入我们的运营商订立了管理协议。

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（未经审计）

应收融资款

作为我们收购的一部分，我们可能会投资于售后回租交易。按照会计准则，我们要确定每一笔售后回租交易是否符合出售条件。通常，出卖人-承租人回购不动产资产的选择权排除了将该资产的转让作为出售进行会计处理，所购买的资产应作为融资应收款列报。

我们已订立合营协议，并向该等合营公司作出贡献，以透过售后回租交易购买物业。同时，这些合资企业中的每一个都将购买的物业租回给卖方的关联公司，并向卖方-承租人提供购买选择权。因此，这些售后回租交易符合作为应收融资款列报的会计准则。此外，我们决定，我们对这些合资企业中的每一个都行使权力并从中获得利益。因此，我们在合并资产负债表中将这些合资企业合并为应收融资款，并将来自这些合资企业的租金收入作为应收融资款的利息收入记录在我们的合并损益表中。

下表提供了有关我们在应收账款融资方面的投资的信息（以千美元计）：


									类型	数	数		投资
利息		投资				毛额		LTC	的	的	的		每
率		年份	成熟度	状态		投资		投资	物业	物业	床位/单位		床位/单位
7.25%	⁽¹⁾	2022	2032	佛罗里达州	$	76,559	$	62,234	SNF	3	299	$	256.05
7.25%	⁽²⁾	2023	2033	数控		121,419		118,503	SH	11	523	$	232.16
7.25%	⁽³⁾	2024	2034	NC/SC		122,460		64,450	SH	13	523	$	234.15
7.25%	⁽⁴⁾	2024	2034	数控		41,000		37,985	SH	4	217	$	188.94
合计					$	361,438	$	283,172		31	1,562

(1)	卖方-承租人可获得的购买选择权可在第四个租赁年度（2025年）开始时至第五个租赁年度（2027年）结束时行使。

(2)	出卖人-承租人有选择权以退出IRR为LTC批准的多档、连环成交买入房产 9.0 %在购买的房产的任何部分上。

(3)	在2024年第二季度，我们资助了额外的$ 5,546 应收自某ALG关联公司的抵押贷款项下，该关联公司由 13 位于北卡罗来纳州的ALF和MC（ 12 ）和南卡罗来纳州（ 1 ).然后我们进入了一个新组建的$ 122,460 与ALG建立合资企业，据此我们交换了我们的$ 64,450 应收抵押贷款a 53 %对合资公司的控股权益。同时，ALG向合资公司贡献这些财产，以 47 %非控股权益。该合资公司将这些物业出租给一家ALG关联公司，根据a10年期主租赁，与 two 五年续约期权，并向卖方-承租人提供可在2028年之前行使的购买期权，退出IRR为 8.0 %.

(4)	在2024年第二季度，我们资助了额外的$ 2,766 应收自某ALG关联公司的抵押贷款项下，该关联公司由四个位于北卡罗来纳州的ALF。然后我们进入了一个新组建的$ 41,000 与ALG建立合资企业，据此我们交换了$ 37,985 应收抵押贷款a 93 %对合资公司的控股权益。同时，ALG向合营公司贡献该等物业及一幅土地，以 7 %非控股权益。该合资公司将这些物业出租给一家ALG关联公司，根据a10年期主租赁，与 two 五年续约期权，并向卖方-承租人提供可在2028年之前行使的购买期权，退出IRR为 8.0 %.

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（未经审计）

按揭贷款

下表列出了我们在2025年6月30日以第一抵押贷款为担保的抵押贷款投资的信息（美元金额以千为单位）：


						类型	百分比		数量				投资
			毛额			的	的				SNF	SH	每
息率	成熟度	状态	投资			物业	投资		贷款⁽²⁾	物业⁽³⁾	床位	单位	床位/单位
8.8%	2025	佛罗里达州	$	4,000		SH	1.1	%	1	2	—	92	$	43.48
7.8%	2025	佛罗里达州		16,706		SH	4.7	%	1	1	—	112	$	149.16
7.3%	2025	数控		10,750		SH	3.0	%	1	1	—	45	$	238.89
8.8%	2026	MI		15,793		SH	4.4	%	1	1	—	85	$	185.80
8.8%	2028	伊利诺伊州		16,500		SNF	4.6	%	1	1	150	—	$	110.00
8.5%	2030	佛罗里达州		38,495		SH	10.8	%	1	1	—	250	$	153.98
11.1%⁽⁴⁾	2043	MI		180,421		SNF	50.6	%	1	14	1,749	—	$	103.16
10.0%⁽⁵⁾	2045	MI		39,700		SNF	11.1	%	1	4	480	—	$	82.71
10.5%⁽⁵⁾	2045	MI		19,650		SNF	5.5	%	1	2	201	—	$	97.76
10.8%⁽⁵⁾	2045	MI		14,800		SNF	4.2	%	1	1	146	—	$	101.37
合计			$	356,815	⁽¹⁾		100.0	%	10	28	2,726	584	$	107.80

(1)	不包括信用损失准备金的影响。

(2)	有些贷款包含一定的担保，并提供一定的设施费用。

(3)	我们的按揭贷款由位于四个州与七个借款人。此外，在2024年期间，我们承诺资助一$ 26,120 建设a的抵押贷款 116 -位于伊利诺伊州的单位ILF、ALF和MC。借款人出资$ 12,300 最初将为建设提供资金的股权。一旦借款人的全部股权被提取，我们将开始为承诺提供资金。贷款期限约为六年以目前的速度 9.0 %和内部收益率为 9.5 %.

(4)

最低应付利息按年活期支付利率为 8.5 %关于未偿还贷款余额。未偿贷款余额的合同利率与当期支付利率之间的差额仍然是借款人的一项义务，通过适用由LTC代表借款人Prestige Healthcare（“Prestige”）持有的保证金支付，或在到期时支付。Prestige支付了截至2025年7月的全部合同利息，Prestige的任何证券均未用于支付合同利率与当期支付利率之间的差额。截至2025年6月30日，我们持$ 6,077 以安全代表威望。贷款规定 2.25 %年利率上升。在2025年7月期间，我们修改了抵押贷款，取消了现行支付率，并将每月利息支付恢复为全额合同利率 11.14 %，自2025年7月1日起生效。此外，该修正案为Prestige提供了一个选项，可以在2026年7月开始的12个月窗口期内按面值提前偿还抵押贷款，而不会受到罚款。威望将不得不为我们提供一个90天其行使选择权意向的通知，而Prestige行使提前还款选择权的能力取决于几个因素，包括Prestige对其与LTC的所有抵押贷款的当前和信誉良好以及获得置换融资。截至二零二五年六月三十日止$ 41,455 与这笔贷款相关的应计实际利息，预计将通过通过贷款的合同期限收取的款项收回。如果Prestige行使其或有提前还款选择权，我们将无法再收取截至该日期的剩余应计有效利息。

(5)	按揭贷款规定 2.25 %利率的年度增长。

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（未经审计）

下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的抵押贷款活动（单位：千）：


	截至6月30日的六个月，
	2025			2024
应收抵押贷款项下的发起和融资	$	41,535	⁽¹⁾	$	15,957	⁽²⁾
以抵押贷款交换合营企业控股权益计入应收融资款		—			(102,435)	⁽³⁾
收到的付款		—			(2,013)
利息准备金的运用		—			169
收到的预定本金付款		(451)			(380)
抵押贷款溢价摊销		(3)			(3)
（计提）收回贷款损失准备金		(411)			887
应收抵押贷款净增加（减少）额	$	40,670		$	(87,818)

(1)

包括以下内容：

(a)

$ 38,495 在我们的$ 42,300 由a担保的抵押贷款承诺 250 -佛罗里达州的单位ILF、ALF和MC。贷款期限为五年以固定费率 8.5 %；和

(b)

$ 3,040 在我们的$ 19,500 抵押贷款承诺，用于建设一 85 -位于密歇根州的ALF和MC单元。借款人出资$ 12,100 2023年7月发起时的股权，用于初始资金建设。我们剩下的承诺是$ 3,706 .只付息贷款期限约为三年以 8.75 %，并包括 two 一年扩展，每个扩展都取决于某些覆盖阈值。

(2)

包括以下内容：

(a)

$ 6,878 在我们的$ 19,500 抵押贷款承诺。与本次抵押贷款有关的条款及其他相关信息的说明见上文（1）（a）；

(b)

$ 5,546 与一家担保的ALG关联公司签订的应收抵押贷款协议项下的额外资金 13 北卡罗来纳州ALF和MC（ 12 ）和南卡罗来纳州（ 1 ).在截至2024年6月30日的三个月内，我们交换了这$ 64,450 与ALG关联公司的合资企业投资的控股权的应收抵押贷款。见应收融资款以上了解更多信息；

（c）

$ 2,766 与一家担保的ALG关联公司签订的应收抵押贷款协议项下的额外资金四个北卡罗来纳州ALF。在截至2024年6月30日的三个月内，我们交换了这$ 37,985 与ALG关联公司的合资企业投资的控股权的应收抵押贷款。见应收融资款以上了解更多信息；和

（d）

$ 767 额外资金。

(3)

包括以下内容：

(a)

$ 64,450 应收ALG关联公司抵押贷款被交换为一家合资企业的控股权。更多信息见上文（2）（b）；

(b)

$ 37,985 应收ALG关联公司抵押贷款被交换为一家合资企业的控股权。更多信息见上文（2）（c）；

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（未经审计）

4.	对未合并合资企业的投资

我们对一家合资企业进行了优先股权投资，并提供了一笔收购、开发和建设（“ADC”）贷款。我们确定这些合资企业中的每一家都符合被视为可变利益实体（“VIE”）的会计标准。我们不是合资企业的主要受益人，因为我们不同时拥有：1）指挥对合资企业经济绩效影响最大的活动的权力，以及2）从VIE获得利益的权利或吸收VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务。然而，我们确实对合资企业有重大影响。因此，我们采用权益会计法对合资公司进行了会计处理。在2025年期间，我们从赎回我们在一家合资企业的优先股权投资中获得了15,962，000美元，其中包括13%的退出内部收益率2,962，000美元，该合资企业在华盛顿拥有267个单元的独立和辅助生活社区。下表提供了关于我们在2025年6月30日未合并的合资企业投资的信息（以千美元计）：

类型

合计

订约

数

的

首选

现金

的

携带

状态

物业

投资

部分

床位/单位

价值

德州

SNF

高级贷款

⁽¹⁾

9.2

104

11,453

⁽¹⁾

华盛顿

优先股

⁽²⁾

12.0

9.0

109

6,340

⁽²⁾

合计

213

17,793

(1)	表示a$ 12,700 抵押贷款，由$ 11,164 截至二零二四年六月三十日止三个月的发起时注资，利息准备金为$ 750 和资本支出储备$ 786 .根据公认会计原则，这笔抵押贷款被确定为ADC贷款，并作为未合并合资企业入账。The 五年抵押贷款只付息，目前利率为 9.15 %.

(2)	我们的投资代表 15.5 %的总投资。优先股权投资赚取初始现金利率为 7 %增加到 9 %第四年直到IRR为 8 %.在实现了一个 8 %IRR，现金利率降至 8 %IRR介于 12 %到 14 %，视赎回时机而定。我们有权要求合资伙伴在2031年8月17日至2036年12月31日期间的任何时间购买我们的优先股权益。

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月期间，我们与未合并合资企业的投资相关的出资、确认的收入和收到的现金利息（单位：千）：


	类型
	的		收入			现金收益			非现金
年份	物业		认可			赚了			应计收入
2025	SNF	$	589		$	589		$	—
	SH		289			289			—
	SH⁽¹⁾		3,226	⁽¹⁾		3,172	⁽¹⁾		54
合计		$	4,104		$	4,050		$	54

2024	SNF	$	295		$	196		$	—
	SH		225			225			—
	SH⁽¹⁾		527			—			527
合计		$	1,047		$	421		$	527

(1)	在2025年期间，我们对一家合资企业的优先股权投资，该合资企业拥有一 267 -单位ILF及华盛顿ALF获赎回$ 15,962 ，其中包括一个 13 %退出IRR$ 2,962 .

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（未经审计）

应收票据

应收票据包括夹层贷款和流动资金贷款。下表汇总了我们在2025年6月30日的应收票据投资情况（美元金额单位：千）：


利息				类型	毛额				类型
率	内部收益率		成熟度	贷款	投资			#贷款	物业
8.0%	11.0	%	2027	夹层	$	25,000		1	SH
0.0%	—		2028	营运资金		1,178		1	SNF
8.8%	12.0	%	2028	夹层		17,000		1	SH
7.6%	—		2030	营运资金		957		1	SH
					$	44,135	⁽¹⁾	4

(1)	不包括信用损失准备金的影响。

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年12月31日的应收票据部分（单位：千）：


	截至2025年6月30日		截至2024年12月31日
夹层贷款	$	42,000	$	42,000
流动资金贷款		2,135		5,717
应收票据信用损失准备金		(441)		(477)
应收票据总额，扣除信用损失准备金	$	43,694	$	47,240

下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的应收票据活动（单位：千）：


	截至6月30日的六个月，
		2025			2024
应收票据项下垫款	$	—		$	188
应收票据项下收到的本金付款		(888)			(2,294)
应收票据核销		(2,693)	⁽¹⁾		—
追回信贷损失		36			21
应收票据净减少额	$	(3,545)		$	(2,085)

(1)	表示与Anthem的Triple-Net租赁转换为SHOP相关的Anthem Memory Care LLC（“Anthem”）营运资金票据的注销。

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（未经审计）

租赁激励

我们在2025年6月30日和2024年12月31日的非或有租赁奖励余额分别为2,893，000美元和3,522，000美元。下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的租赁奖励活动（单位：千）：



	截至6月30日的六个月，
		2025			2024
为租赁奖励提供资金	$	—		$	1,594
租赁奖励摊销		(380)			(438)
租赁奖励可收回性调整		(249)	⁽¹⁾		—
其他调整		—			(190)	⁽²⁾
非或有租赁奖励净增加（减少）额	$	(629)		$	966

(1)	系因终止而注销的无法收回的租赁奖励余额 two 与同一运营商的现有租约，并将其合并为单一的主租约。

(2)	系因物业销售而注销的租赁奖励余额。

非或有租赁奖励是指出于各种原因向我们的承租人支付的款项，包括订立新租赁或租赁修订和延期。或有租赁奖励是指作为我们租赁协议的一部分，未来可能向我们的承租人支付的潜在或有盈利付款。我们可能会不时承诺向我们的承租人提供或有付款，前提是我们的物业达到一定的租金覆盖率。一旦或有付款变得可能和可估计，或有付款将被记录为租赁奖励。租赁奖励作为租金收入的收益率调整在租赁的剩余期限内摊销。

7.	信用损失准备金

我们应用了需要一个前瞻性“预期损失”模型的ASC主题326，金融工具-信用损失（“ASC 326”）来估计我们的贷款损失。我们确定合并资产负债表上的应收融资款、应收抵押贷款和应收票据细目项目都在ASC 326的范围内。

应收账款融资。我们获得了通过售后回租交易获得物业的合资企业的控股权。合资公司同时将购买的物业出租给卖方的关联公司，并向卖方-承租人提供购买选择权。我们在合并资产负债表上将合资企业合并为应收融资款。有关这些交易的更多信息，见附注3。房地产投资以上。截至2025年6月30日，我们对在三个州拥有31处房产的四家合资企业的投资记为应收融资款。除了通过我们在合资企业中的控股权益拥有物业外，一般来说，这些租赁提供以下一项或多项：保证金、物业税扣押、维修和维护代管以及其他信用增级，例如公司或个人担保或信用证。

抵押贷款。作为我们对用于提供长期医疗保健服务的物业进行投资的战略的一部分，我们为这些物业提供了抵押贷款融资。截至2025年6月30日，我们有十笔抵押贷款，由四个州的28处房产担保，有七个借款人。除抵押物业的留置权外，贷款一般以物业的非房地产资产作抵押，并包含信用证和/或保证金形式的某些其他担保条款。

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（未经审计）

应收票据。我们的应收票据包括夹层贷款和营运资金票据。这些票据的担保可以包括以下全部或部分信用增级：有担保的第二抵押、股权质押和个人/公司担保。

下表按发起年份（单位：千美元）汇总了我们在ASC 326范围内的金融工具：


		起源年份⁽¹⁾											截至2025年6月30日
投资类型：	2025		2024		2023		2022		2021		先前		合计		信用损失准备金
应收融资款	$	—	$	163,460	$	121,419	$	76,559	$	—	$	—	$	361,438	$	3,614

应收抵押贷款	$	38,495	$	—	$	47,043	$	—	$	16,706	$	254,571	$	356,815	$	3,562

夹层贷款	$	—	$	—	$	17,000	$	25,000	$	—	$	—	$	42,000	$	420
流动资金贷款		—		—		—		—		1,178		957		2,135		21
应收票据总额	$	—	$	—	$	17,000	$	25,000	$	1,178	$	957	$	44,135	$	441

(1)	不包括已还清的贷款。额外的资金，如果有的话，包括在初始贷款的发起年份。

我们通过基础抵押品或其他保护权利、经营者的付款历史和其他内部衡量标准确定的多种方法来监控我们金融工具的信用质量。我们的监测流程包括定期审查每个设施的财务报表、预定的财产检查以及审查契约遵守情况、行业状况以及当前和未来的经济状况。未来的经济状况是基于美联储的经济数据和对未来经济走势的合理假设。

在确定这些工具上的“预期”信用损失准备时，我们采用了违约概率法和现金流贴现法。此外，我们对结果进行压力测试，以反映包括经济衰退在内的未知不利未来事件的影响。

我们属于ASC 326范围内的金融工具相关的预期信用损失如下（单位：千）：


				复苏	规定
	余额			由于	由于		余额
	在			收益/	起源/		在
说明	12/31/2024			注销	额外资金		6/30/2025
信用损失准备金-应收融资款	$	3,615	$	(1)	$	—	$	3,614
信用损失准备金-应收抵押贷款		3,151		(4)		415		3,562
信用损失准备金-应收票据		477		(36)		—		441

我们选择不在预期信用损失标准下计量应计应收利息的预期信用损失准备金，因为我们制定了政策，通过我们对贷款和财产表现的季度审查及时保留或注销应计应收利息。因此，我们选择了通过确认信用损失费用核销应计应收利息的政策。截至2025年6月30日，应计未收利息余额共计64,454，000美元未列入预期信用损失计量。如附注3所述，在截至2025年6月30日的六个月期间，我们注销了Anthem与将Anthem的Triple-Net租赁转换为SHOP相关的应收利息371,000美元。房地产投资。在截至2024年6月30日的六个月内，我们没有确认任何与应计应收利息相关的核销。

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8.	预付费用及其他资产

以下是我们的预付费用和其他资产的汇总（美元金额以千为单位）：


	2025年6月30日		2024年12月31日
无形资产	$	6,866	$	7,212
SHOP预付费用及其他资产		2,935		—
不动产投资、预付费用和其他资产		2,762		2,125
使用权资产，净额		2,701		2,741
利率互换资产		2,188		3,815
SHOP应收账款，扣除信用损失准备金：2025 — 29美元；2024 — 0美元		1,341		—
递延所得税资产		165		—
合计	$	18,958	$	15,893

债务义务

无担保信贷安排。截至2024年第一季度，我们有一份无担保信贷协议（“原始信贷协议”），其中规定贷款人的总承诺最高为500,000，000美元，其中包括一笔400,000，000美元的循环信贷额度（“循环信贷额度”）和两笔50,000，000美元的定期贷款（“定期贷款”）。定期贷款将于2025年11月19日和2026年11月19日到期。循环信贷额度的到期日为2025年11月19日，根据惯例条件，我们可酌情提供一年的延期选择权。

在2024年第一季度，我们对原始信贷协议（“信贷协议”）进行了修订，以加速我们的一年延期选择权通知，并行使了将到期日延长至2026年11月19日的选择权。原信贷协议的其他重要条款保持不变。该信贷协议允许我们请求增加循环信贷额度和定期贷款承诺，总额不超过1,000，000,000美元（“手风琴”）。根据信贷协议条款的允许，我们在2024年第三季度行使了循环信贷额度可用的500,000，000美元Accordion功能中的25,000，000美元。因此，贷方在信贷协议下的承诺总额增加到525,000，000美元，在手风琴下仍有475,000，000美元可用。Accordion的行使并未改变信贷协议的任何其他条款或条件，包括其到期日或契约要求。根据我们在2025年6月30日的杠杆，该贷款按调整后SOFR加110个基点和15个基点的贷款费用提供每年的利息，定期贷款按调整后SOFR加125个基点提供每年的利息。

在2025年6月30日之后，我们签订了一份于2029年7月到期的新的四年期无抵押信贷协议（“新信贷协议”），以取代我们之前的信贷协议。新信贷协议将我们循环信贷额度的总承诺从425,000，000美元增加到600,000，000美元，并提供了将总承诺增加到总计1,200，000,000美元的机会。新的信贷协议规定了一年的延期选择权，但须符合惯例条件。新信贷协议的重要条款保持不变。就新信贷协议而言，定期贷款滚入新的循环信贷额度，使利率互换协议保持在平均2.3%的利率不变，基于当前的保证金。

利率互换协议。就订立上述定期贷款而言，我们订立了两份接收可变/支付固定利率互换协议（“利率

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（未经审计）

Swaps”）的到期日分别为2025年11月19日和2026年11月19日，这将有效锁定定期贷款的借款在其4年和5年期限内的预测利息支付。利率掉期被视为现金流量套期，并在我们的综合资产负债表中以公允价值记录在预付费用和其他资产中，这些工具的公允价值的累计变动在我们的综合资产负债表的累计其他综合收益（损失）中确认。在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，我们分别录得利率掉期的公允价值减少1,627，000美元和145,000美元。如上所述，在2025年6月30日之后，根据我们的新信贷协议，定期贷款使用我们新的循环信贷额度的收益还清，根据当前利润率，利率互换协议在2025年11月之前保持在2.3%和2026年11月保持在2.4%不变。

关于我们以公允价值计量的利率掉期的信息，被归类为公允价值层次结构的第2级，如下所示（以千美元计的金额）：


						概念性	公允价值
进入日期	到期日	互换利率		利率指数		金额		2025年6月30日		2024年12月31日
2021年11月	2025年11月19日	2.52	%	1个月SOFR	$	50,000	$	592	$	1,305
2021年11月	2026年11月19日	2.66	%	1个月SOFR		50,000		1,596		2,510
					$	100,000	$	2,188	$	3,815

高级无抵押票据。我们有机构投资者持有的高级无抵押票据，利率从3.66%到4.50%不等。高级无抵押票据于2026年至2033年之间到期。

优先无抵押票据和信贷协议，包括循环信贷额度和定期贷款，包含按季度计量的财务契约，这些契约要求我们维持（其中包括）：

●

负债总额与资产总值的比率不高于 0.6 至1.0；

●

担保债务与资产总值的比率不高于 0.35 至1.0；

●

无担保债务与未设押资产价值的比率不大于 0.6 到1.0；和

●

债务义务中计算的EBITDA与固定费用的比率不低于 1.50 到1.0。

截至2025年6月30日，我们遵守了所有适用的财务契约。这些债务义务还包含额外的习惯约定和违约事件，这些约定和事件受到一些重要和重要的限制、资格和例外情况的约束。

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（未经审计）

下表列出截至2025年6月30日和2024年12月31日按构成部分分列的债务信息（以千美元计）：


		截至2025年6月30日				截至2024年12月31日
	适用			可用				可用
	利息	优秀		为		优秀		为
债务义务	率⁽¹⁾	余额		借款		余额		借款
循环信贷额度⁽²⁾	5.50%	$	168,550	$	256,450	$	144,350	$	280,650
定期贷款，扣除债务发行成本⁽²⁾	2.59%		99,883		—		99,808		—
高级无抵押票据，扣除债务发行成本⁽³⁾	4.15%		428,024		—		440,442		—
合计	4.25%	$	696,457	$	256,450	$	684,600	$	280,650

(1)	代表截至2025年6月30日的加权平均利率。

(2)	如上所述，在2025年6月30日之后，我们签订了新的信贷协议，增加了从$ 425,000 到$ 600,000 并使用我们在新信贷协议下的循环信贷额度的收益偿还了我们的定期贷款。另外，我们借了$ 41,850 根据我们的新信贷协议，根据我们的新循环信贷额度。因此，我们有$ 310,400 杰出和$ 289,600 可在我们的无抵押循环信贷额度下借款。

(3)	2025年6月30日之后，我们还$ 7,000 在我们的优先无抵押票据的预定本金偿还中。

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，我们的债务借款和偿还情况如下（单位：千）：


	截至6月30日的六个月，
	2025						2024
债务义务		借款			还款		借款		还款
循环信贷额度	$	53,600	⁽¹⁾	$	(29,400)		$	19,200	$	(39,700)
高级无抵押票据		—			(12,500)	⁽²⁾		—		(10,000)
合计	$	53,600		$	(41,900)		$	19,200	$	(49,700)

(1)	如上所述，在2025年6月30日之后，我们签订了新的信贷协议，增加了从$ 425,000 到$ 600,000 并使用我们在新信贷协议下的循环信贷额度的收益偿还了我们的定期贷款。另外，我们借了$ 41,850 根据我们的新信贷协议，根据我们的新循环信贷额度。因此，我们有$ 310,400 杰出和$ 289,600 可在我们的无抵押循环信贷额度下借款。

(2)	2025年6月30日之后，我们还$ 7,000 在我们的优先无抵押票据的预定本金偿还中。

10.	应计费用和其他负债

以下是我们的应计费用和其他负债的汇总（以千美元计的金额）：


	2025年6月30日		2024年12月31日
扣押	$	15,257	$	12,223
保证金		9,120		6,534
物业税负债		7,468		7,807
维护和维修储备		6,232		5,961
应付账款和其他应计负债		3,342		6,085
SHOP负债		3,115		—
递延承付款		2,869		4,092
租赁负债		2,701		2,741
SHOP递延收入		1,007		—
	$	51,111	$	45,443

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（未经审计）

11.

股权

非控制性权益。我们已建立合作伙伴关系，以开发和/或拥有房地产。鉴于我们的有限成员没有实质性的启动权、清算权或参与权，我们得出的结论是合伙企业是VIE。当我们行使权力并从VIE中获得好处时，我们被视为主要受益者。因此，我们将VIE合并，并将非控股权益记录在合并财务报表中。

截至2025年6月30日，我们有以下合并VIE（单位：千）：


					毛额
投资		物业			合并		非控制性
年份	目的	类型	状态		物业、厂房及设备		利益
2024	自有房产	SH	NC/SC	$	122,460	$	58,010
2024	自有房产	SH	数控		41,000		3,015
2023	自有房产	SH	Oh		54,868		9,134
2023	自有房产	SH	数控		121,419		2,916
2022	自有房产	SNF	佛罗里达州		76,560		14,325
合计				$	416,307	$	87,400

(1)	包括房地产投资总额，不包括无形资产。

在截至2025年6月30日的六个月期间，我们以1,150，000美元的价格收购了合资伙伴在一家合资企业的非控股权益，该合资企业在俄勒冈州拥有两个老年人住房社区，共186个单元，从而使我们控制了这些社区的全部所有权。因此，这些VIE未在上表中列出。

普通股。我们有单独的股权分配协议（统称为“原始Equity Distribution协议”），不时提供和出售我们普通股的总发行价最高为200,000，000美元的股票。在2024年第四季度，我们终止了原有的Equity Distribution协议，并签订了新的权益分配协议（“Equity Distribution协议”），不时要约和出售我们普通股的总发行价最高为400,000，000美元。该Equity Distribution协议规定了通过普通经纪人交易的方式出售普通股，其中可能包括大宗交易，或被视为“在市场上”发售的交易。

在截至2024年6月30日的六个月期间，根据我们最初的Equity Distribution协议，我们出售了343,800股普通股，获得了10,974，000美元的净收益。在出售普通股的同时，我们产生了与该协议相关的116,000美元成本，这些成本已作为收到的收益的减少记录在额外实缴资本中。

在截至2025年6月30日的六个月内，根据我们的Equity Distribution协议，我们出售了387,600股普通股，获得了13,785，000美元的净收益。在出售普通股的同时，我们产生了与该协议相关的205,000美元成本，这些成本已作为收到的收益的减少记录在额外实缴资本中。截至2025年6月30日，根据Equity Distribution协议，我们可动用的资金为376,378，000美元。

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，我们分别收购了151,018股和49,540股普通股，这些普通股由为履行预扣税款义务而投标的员工持有。

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（未经审计）

可用货架登记。我们有一份在SEC存档的自动货架登记声明，目前有能力提交额外的自动货架登记声明，为我们提供公开发售数量不定的普通股、优先股、认股权证、债务、存托股或单位的能力。我们可能会不时根据我们的自动货架登记声明以金额、价格和条款筹集资金，这些条款将在证券发售时和是否发售时公布。任何未来发行的细节，以及所发行证券的收益用途，将在发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。我们的货架登记声明将于2027年11月到期。

分配。我们宣派及派付的现金红利如下（单位：千）：


	截至6月30日的六个月，
	2025						2024
	已申报			付费			已申报		付费
普通股⁽¹⁾	$	53,556	⁽²⁾	$	53,556	⁽²⁾	$	49,403	$	49,403

(1)	代表$ 0.19 每月每股截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月。

(2)	包括$ 1,312 与基于绩效的股票单位归属相关的分配。

2025年7月，我们宣布2025年7月、8月和9月的普通股每月现金股息为每股0.19美元，分别于2025年7月31日、8月29日和9月30日支付给2025年7月23日、8月21日和9月22日登记在册的股东。

基于股票的薪酬。于2021年期间，我们采纳且我们的股东批准了2021年股权参与计划（“2021年计划”），以取代2015年股权参与计划（“2015年计划”）。根据2021年计划，1,900，000股普通股已被授权并保留用于奖励，减去在2020年12月31日之后和通过之前根据2015年计划授予的每1股受制于奖励的1股。此外，因股份于2020年12月31日后被没收或注销而未根据2015年计划下的未偿还奖励发行的任何股份将被添加到2021年计划下并再次可用于奖励。根据2021年计划，这些股份被授权并保留用于奖励高级职员、雇员、非雇员董事和顾问。根据2021年计划和2015年计划授予的奖励条款由我们的薪酬委员会酌情确定。从2024年第一季度开始，我们根据2021年计划，根据绝对和相对的股东总回报，签订了绩效股票单位奖励协议。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月期间，没有授予或行使股票期权。截至2024年6月30日的六个月期间，有5,000份股票期权到期并被注销。在2025年6月30日和2024年6月30日，我们没有尚未行使和可行使的股票期权。

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（未经审计）

下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的限制性股票活动：


	截至6月30日的六个月，
	股份					加权平均价格
	2025			2024		2025		2024
未结清，1月1日		301,209			258,620	$	33.18	$	36.43
已获批		135,041			175,431	$	34.94	$	31.07
既得		(165,549)	⁽¹⁾		(129,842)	$	33.69	$	31.36
未偿还，6月30日		270,701			304,209	$	33.75	$	33.20

(1)	包括加速归属 13, 362 与雇员退休有关的限制性普通股股份。

在截至2025年6月30日的六个月内，已归属的绩效股票单位为182,915个，其中包括与员工退休相关的19,694个绩效股票单位的加速归属。截至2024年6月30日的六个月内，没有基于业绩的股票单位归属。

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，我们根据2021年计划授予限制性股票和基于业绩的股票单位如下：


	编号	价格每
年份	股份/单位	分享		奖励类型	授予期
2025	113,790	$	34.88	限制性股票	3年内按比例
	5,626	$	35.55	限制性股票	2028年4月30日
	15,625	$	35.20	限制性股票	⁽¹⁾
	52,666	$	34.88	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽²⁾
	48,535	$	34.88	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽³⁾
	236,242

2024	159,536	$	30.72	限制性股票	3年内按比例
	69,610	$	31.84	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽²⁾
	62,914	$	31.84	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽³⁾
	15,895	$	34.60	限制性股票	⁽¹⁾
	307,955

(1)	归属日为授予日的一周年纪念日与授予日之后的下一次LTC股东年会日期两者中较早者。

(2)	归属基于实现一定的股东总回报（“TSR”）目标三年 .

(3)	归属是基于相对于预定义对等组的TSR实现某些TSR目标三年 .

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（未经审计）

截至2024年6月30日止六个月确认的与归属限制性普通股和基于业绩的股票单位相关的补偿费用为4,522，000美元。截至2025年6月30日的六个月，与归属限制性普通股和基于业绩的股票单位相关的已确认补偿费用为5048000美元，其中包括与加速归属限制性普通股和与雇员退休相关的基于业绩的股票单位相关的补偿费用700000美元。因此，与未归属的已发行限制性普通股和基于绩效的股票单位的未来服务期相关的剩余待确认补偿费用如下（单位：千）：


	剩余
	Compensation
归属日期	费用
2025年7-12月	$	4,281
2026		5,887
2027		2,899
2028		322
合计	$	13,389

12.

承诺与或有事项

截至2025年6月30日，我们的承诺如下（单位：千）：


						合计
	投资			2025		承诺		剩余
	承诺			资金		资助		承诺
三网属性	$	10,445	⁽¹⁾	$	1,956	$	7,683	$	2,762
商铺物业		4,119			—		—		4,119
小计：自有不动产（注3。房地产投资）		14,564			1,956		7,683		6,881
应计奖励和盈利负债（附注6。租赁激励）		8,500	⁽²⁾		—		—		8,500
按揭贷款（注3。房地产投资）		67,570	⁽³⁾		3,185		17,939		49,631
合营企业投资（注4。对未合并合资企业的投资）		1,438	⁽⁴⁾		192		192		1,246
应收票据（附注5。应收票据）		560	⁽⁵⁾		—		50		510
合计	$	92,632		$	5,333	$	25,864	$	66,768

(1)	代表购买土地和改善（如适用）以及开发、再开发、翻新或扩建老年人住房和熟练护理物业的承诺。

(2)	包括最高可达$ 3,000 根据主租约向经营者提供四个 2022年收购的德克萨斯州SNFs。主租赁允许任何一笔盈利付款，最高可达$ 3,000 或购买选择。从2024年4月到2027年3月，根据每份租约达到一定的门槛，可以获得盈利付款。如果在租约规定的时间范围内没有选择任何一种选择，则两种选择都将终止。有关购买选项的更多信息，请参见注3。房地产投资.

(3)	代表$ 45,620 有关 two 建设贷款，$ 19,950 借款人达到一定覆盖率时可用的或有承诺，以及$ 2,000 其他承诺。

(4)	系支出准备金$ 1,438 与德克萨斯州一家SNF担保的抵押贷款有关。根据公认会计原则，这笔贷款作为未合并的合资企业入账。有关这笔贷款的更多信息，见附注4。对未合并合资企业的投资.

(5)	代表营运资金贷款承诺。

此外，我们的一些租赁协议提供了购买选项，允许承租人购买他们目前从我们租赁的物业。见附注3。Real estate investments for a table summarizing information about our purchase options。

我们不时成为针对我们物业的承租人或借款人提出的各种一般和专业责任索赔和诉讼的一方，我们认为这些索赔和诉讼不是单一的或在

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（未经审计）

对我们的经营业绩或财务状况的总体影响。这些类型的索赔和诉讼可能包括涉及一般或专业责任的事项，我们认为根据适用的法律原则，这不是我们作为非占有式房东或抵押贷款持有人的责任。我们认为，根据一般法律原则以及根据适用的租约或抵押中的保险和赔偿条款，这些事项由我们的承租人和借款人负责。我们打算继续大力捍卫这类索赔。

13.

主要运营商

在我们的房地产投资部门中，两家运营商各占我们总收入的10%或更多。我们的SHOP分部不受运营商集中的限制，因为社区由独立运营商根据管理协议代表我们运营。此外，与个别居民订立居民协议。因此，我们面临的运营商信用风险的程度与我们在房地产投资领域的风险程度不同。下表列出截至2025年6月30日有关我们主要营运商的资料：


	数量		数量		百分比
			SNF	SH	合计		合计
接线员	SNF	SH	床位	单位	收入⁽¹⁾		物业、厂房及设备⁽²⁾
威望医疗⁽³⁾	23	—	2,694	93	14.8	%	14.5	%
ALG老年生活⁽⁴⁾	—	29	—	1,308	10.7	%	16.3	%
合计	23	29	2,694	1,401	25.5	%	30.8	%

(1)	包括截至2025年6月30日止六个月的总收入。

(2)	表示我们拥有的抵押贷款和物业的账面净值除以总资产上合并资产负债表。

(3)	从这家运营商获得的大部分收入与抵押贷款的利息收入有关。

(4)	来自该经营者的大部分收入与融资应收款的利息收入有关。

如果Prestige Healthcare、ALG Senior Living或我们的任何承租人和借款人面临财务困难，包括任何此类运营商的任何破产、无法摆脱破产、无力偿债或业务普遍低迷，或者在任何此类运营商不与我们续签和/或延长其关系的情况下，我们的财务状况和进行分配的能力可能会受到不利影响。

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（未经审计）

14.

每股收益

下表列出了基本和稀释每股净收益的计算（单位：千，每股金额除外）：


	三个月结束				六个月结束
	6月30日，				6月30日，
	2025		2024		2025		2024
净收入	$	16,548	$	19,738	$	38,769	$	44,427
减去分配给非控股权益的收入		(1,456)		(377)		(2,997)		(836)
减去参与证券的不可没收股息		(154)		(173)		(317)		(338)
普通股股东可获得的净收入		14,938		19,188		35,455		43,253
稀释性证券的影响：
参与证券⁽¹⁾		—		—		—		—
稀释后每股净收益的净收益	$	14,938	$	19,188	$	35,455	$	43,253

每股基本净收益的股份		45,714		43,171		45,524		43,030
稀释性证券的影响：
基于绩效的股票单位		314		292		314		292
参与证券⁽¹⁾		—		—		—		—
稀释性证券的总影响		314		292		314		292
每股摊薄净收益股份		46,028		43,463		45,838		43,322

基本每股净收益	$	0.33	$	0.44	$	0.78	$	1.01
稀释每股净收益	$	0.32	$	0.44	$	0.77	$	1.00

(1)	截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月，参与证券被排除在稀释每股净收益的计算之外，因为此类纳入将具有反稀释性。

15.

公允价值计量

根据有关金融资产和金融负债的公允价值选择权的会计准则，允许实体选择以公允价值计量某些金融资产和负债，未实现损益的变动在收益中报告。我们没有为我们的任何金融资产和金融负债选择公允价值选择权。

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（未经审计）

现金及现金等价物的账面值与其公允价值相近，因为这些工具的到期时间较短。我们不将现金投资于拍卖利率证券。截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们金融工具的账面价值和估计公允价值如下（单位：千）：


	截至2025年6月30日					截至2024年12月31日
	携带		公平			携带		公平
	价值		价值			价值		价值
应收融资款，扣除信用损失准备金	$	357,824	$	364,596	⁽¹⁾	$	357,867	$	363,228	⁽¹⁾
应收抵押贷款，扣除信用损失准备金		353,253		423,947	⁽²⁾		312,583		386,871	⁽²⁾
应收票据，扣除信用损失准备金		43,694		50,455	⁽³⁾		47,240		53,549	⁽³⁾
循环信贷额度		168,550		168,550	⁽⁴⁾		144,350		144,350	⁽⁴⁾
定期贷款，扣除债务发行成本		99,883		100,000	⁽⁴⁾		99,808		100,000	⁽⁴⁾
高级无抵押票据，扣除债务发行成本		428,024		400,459	⁽⁵⁾		440,442		402,394	⁽⁵⁾

(1)	我们对应收账款融资的投资被归类为第3级。公允价值采用广泛接受的估值技术确定，对预期现金流进行贴现现金流分析。用于对我们2025年6月30日和2024年12月31日应收融资款未来现金流入进行估值的贴现率均为 7.6 %和 7.7 %，分别。

(2)	我们对应收抵押贷款的投资被归类为第3级。公允价值采用广泛接受的估值技术确定，对预期现金流进行贴现现金流分析。贴现率是使用我们对市场条件的假设确定的，该假设已根据市场和信用风险以及我们投资的当前回报进行了调整。用于对我们2025年6月30日和2024年12月31日应收抵押贷款未来现金流入进行估值的贴现率为 9.5 %和 10.0 %，分别。

(3)	我们对应收票据的投资被归类为第3级。贴现率是使用我们对市场条件的假设确定的，该假设已根据市场和信用风险以及我们投资的当前回报进行了调整。用于对我们2025年6月30日和2024年12月31日应收票据未来现金流进行估值的贴现率为 8.1 %和 7.6 %，分别。

(4)	我们的循环信贷额度和定期贷款按浮动利率计息。根据类似债务安排的现行市场利率，我们的循环信贷额度和定期贷款的估计公允价值与其在2025年6月30日和2024年12月31日的账面价值相近。

(5)	我们在优先无抵押票据下的义务被归类为第3级，因此公允价值是使用一种被广泛接受的估值技术确定的，即对预期现金流进行贴现现金流分析。贴现率是根据管理层对目前我们可获得的可比贷款的现行利率以及可比期限工具的估计来衡量的。于2025年6月30日，用于对我们的优先无抵押票据的未来现金流出进行估值的贴现率为 5.8 %对于那些在2030年前到期的和 6.0 %对于那些在2030年或之后成熟的人。于2024年12月31日，用于对我们的优先无抵押票据的未来现金流出进行估值的贴现率为 6.25 %为2030年前到期的 6.5 %对于那些在2030年或之后到期的。

16.

分段信息

我们在确定可报告经营分部时采用管理方法。管理方法将我们的首席运营决策者（“CODM”）用于做出运营决策、分配资源和评估业绩的内部组织和报告视为确定我们可报告分部的来源。在作出这一决心时，我们：

确定我们的CODM；

ii.

识别并分析我们潜在的业务组成部分；

iii.

确定我们的经营分部；和

iv.

确定是否有多个经营分部需要作为单独的可报告分部列报。

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（未经审计）

在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，主要经营决策者被集体确定为我们的执行主席和联席总裁，他们共同负责分配资源和评估分部业绩。

在2025年第二季度，我们开始利用RIDEA结构，并建立了我们的SHOP部门。因此，截至2025年6月30日，我们作为两个经营分部开展和管理我们的业务：房地产投资和SHOP，我们的主要经营决策者根据净营业收入（“NOI”）评估我们的投资业绩。有关NOI的更多信息和调节，请参见第2项。非GAAP财务指标。截至2025年6月30日止三个月和六个月按可报告分部划分的汇总信息如下（未经审计，单位：千）：


	截至2025年6月30日止三个月
	房地产				非分部
	投资组合		商店		/企业		合计
收入：
租金收入	$	30,177	$	—	$	—	$	30,177
居民费用和服务		—		11,950		—		11,950
应收融资款利息收入		7,084		—		—		7,084
按揭贷款利息收入		9,680		—		—		9,680
利息及其他收入		1,224		—		125		1,349
总收入		48,165		11,950		125		60,240

来自未合并合营企业的收入		439		—		—		439
物业层面费用		(2,795)		(9,419)		—		(12,214)
NOI		45,809		2,531		125		48,465
利息支出								(8,014)
折旧及摊销								(8,776)
信用损失准备								(387)
交易成本								(6,706)
一般和行政费用								(8,447)
出售房地产收益，净额								332
所得税优惠								81
净收入							$	16,548


	截至2025年6月30日止六个月
	房地产				非分部
	投资组合		商店		/企业		合计
收入：
租金收入	$	61,621	$	—	$	—	$	61,621
居民费用和服务		—		11,950		—		11,950
应收融资款利息收入		14,086		—		—		14,086
按揭贷款利息收入		18,859		—		—		18,859
利息及其他收入		2,451		—		304		2,755
总收入		97,017		11,950		304		109,271

来自未合并合营企业的收入		4,104		—		—		4,104
物业层面费用		(5,902)		(9,419)		—		(15,321)
NOI		95,219		2,531		304		98,054
利息支出								(15,927)
折旧及摊销								(17,938)
信用损失准备								(3,439)
交易成本								(7,147)
一般和行政费用								(15,418)
出售房地产收益，净额								503
所得税优惠								81
净收入							$	38,769

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（未经审计）

在截至2024年6月30日的六个月期间，我们在一个可报告分部下运营，我们的主要经营决策者根据净收入评估我们的投资业绩。截至2024年6月30日止三个月和六个月按可报告分部划分的汇总信息如下（未经审计，单位：千）：


	三个月结束		六个月结束

截至2024年6月30日止三个月及六个月	2024年6月30日
收入：
租金收入	$	31,657	$	65,206
应收融资款利息收入		3,830		7,660
按揭贷款利息收入		12,661		25,109
利息及其他收入		1,968		3,507
总收入		50,116		101,482
费用：
利息支出		10,903		21,948
折旧及摊销		9,024		18,119
信用损失准备		703		727
交易成本		380		646
物业税费用		3,247		6,630
一般和行政费用		6,760		13,251
费用总额		31,017		61,321

未合并合营企业、不动产处置及其他项目前收入		19,099		40,161

出售房地产（亏损）收益，净额		(32)		3,219
来自未合并合营企业的收入		671		1,047
净收入	$	19,738	$	44,427

17.

所得税

根据经修订的1986年《国内税收法》第856至860条，我们公司有资格成为REIT。因此，我们一般不会对分配给股东的收入征税。根据RIDEA，REIT可以将“合格的医疗保健物业”公平出租给应税REIT子公司（“TRS”），前提是该物业由具有“合格独立运营商”资格的人代表此类TRS运营。通常，从TRS收到的租金将满足关联方例外情况，作为“不动产租金”处理。“合格的医疗保健财产”包括不动产和任何属于医院、护理设施、辅助生活设施、集体护理设施、合格的持续护理设施或向患者提供医疗或护理或辅助服务的其他许可设施、或为使用所必需或附带的个人财产。这些设施的居民费用和服务收入以及相关运营费用在我们的综合损益表中报告，并需缴纳联邦、州和地方所得税。因此，我们在截至2025年6月30日的三个月中记录了所得税拨备，其中包括8.1万美元的福利和16.5万美元的递延所得税资产，包括我们合并资产负债表上的预付费用和其他资产。

18.

后续事件

2025年6月30日之后，发生了以下事件：

房地产。我们以35,200，000美元的价格在我们的SHOP部门内收购了一个位于加利福尼亚州的67个单元的辅助生活和记忆护理社区。在收购的同时，我们与一家新加入我们的运营商签订了管理协议。

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合并财务报表附注续

（未经审计）

我们修改了由密歇根州14家专业护理中心担保的价值180,421，000美元的Prestige抵押贷款，取消了8.5%的当前工资率，并将每月利息支付恢复到11.14%的全额合同利率，自2025年7月1日起生效。此外，该修正案为Prestige提供了一个选项，可以在2026年7月开始的12个月窗口期内按面值预付这笔抵押贷款，且不受罚款。Prestige必须向我们提供90天的行使选择权意向通知，而Prestige行使提前还款选择权的能力取决于几个因素，包括Prestige是当前的并且在其与LTC的所有抵押贷款上信誉良好，以及获得置换融资。截至2025年6月30日，我们与这笔贷款相关的应计有效利息为41,455，000美元，预计将通过通过贷款的合同期限收取的付款来收回。如果Prestige行使其或有提前还款选择权，我们将无法再收取截至该日期的剩余应计有效利息。

债务。我们偿还了7,000，000美元的优先无担保票据的预定本金偿还。

此外，我们签订了将于2029年7月到期的新信贷协议，以取代我们现有的无担保信贷协议。新的信贷协议将我们循环信贷额度的总承诺从425,000，000美元增加到600,000，000美元，并提供了将总承诺增加到总计1,200，000,000美元的机会。新的无担保信贷协议规定了一年的延期选择权，但须符合惯例条件。新信贷协议的重要条款保持不变。就新信贷协议而言，将在未来16个月内到期的两笔50,000，000美元定期贷款滚入新的循环信贷额度，根据当前利润率，利率互换协议在2025年11月之前保持在2.3%和2026年11月保持在2.4%不变。此外，根据我们新的无担保信贷协议，我们在循环信贷额度下借了41,850，000美元。因此，我们的循环信贷额度下有310,400，000美元未偿还和289,600，000美元可供借款。

股权：我们宣布2025年7月、8月和9月的普通股每月现金股息为每股0.19美元，分别于2025年7月31日、8月29日和9月30日支付给2025年7月23日、8月21日和9月22日登记在册的股东。

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

关于前瞻性陈述的警示性声明

本季度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和根据1995年《私人证券诉讼改革法》通过的经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。不纯粹是历史性的声明可能具有前瞻性。你可以通过使用前瞻性词语来识别一些前瞻性陈述，例如“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“大约”、“打算”、“计划”、“估计”或“预期”，或者这些词语或类似词语的否定。前瞻性陈述涉及可能影响我们未来运营计划、业务战略、运营结果和财务状况的事件、条件和财务趋势的固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中包含或预期的结果存在重大差异，包括但不限于我们在收入和现金流方面对运营商的依赖；我们在RIDEA结构物业的新部分下的运营和法律风险和责任；政府对医疗保健行业的监管；联邦、州、或当地法律限制房地产投资信托基金（“REIT”）在医疗保健领域的投资；联邦和州医疗保健成本控制措施，包括减少第三方支付方（如医疗保险和医疗补助）的报销；医疗保健设施运营所需的监管批准；未能遵守联邦、州或地方对医疗保健设施运营的规定；我们的运营商维持的保险范围是否充足；我们对少数主要运营商的依赖；我们续租或订立有利的续租条款或新租约的能力；通货膨胀的影响，运营商财务或法律困难；担保抵押贷款的抵押品充足；我们的房地产投资减值；我们的房地产投资相对缺乏流动性；我们开发和完成建设项目的能力；我们将现金收益投资于医疗保健物业的能力；未能获得REIT资格；如果获得资本的机会有限，我们的增长能力；以及未能维持或增加我们的股息。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中设想的结果不同的这些因素和其他因素的讨论，请参阅我们在截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中以及我们向美国证券交易委员会提交的公开文件中包含的“风险因素”下的讨论。我们不承担任何责任更新或修改任何这些因素或公开宣布对前瞻性陈述的任何修改，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。尽管我们的管理层认为此类前瞻性陈述中反映的假设和预期是合理的，但无法保证此类预期将被证明是正确的。由于此类陈述的风险和不确定性，实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。

执行概览

商业和投资策略

我们是一家房地产投资信托基金，通过售后回租、应收账款融资、抵押贷款融资、合资企业和包括优先股权和夹层贷款在内的结构性融资解决方案，投资于老年人住房和医疗保健物业。我们创造、维持和提高股东权益价值，并通过对老年人住房和由经验丰富的运营商管理的医疗保健物业的房地产投资，为股东提供当前收入以供分配。

下图总结了我们截至2025年6月30日的总投资：

我们的初级老年人住房和医疗保健财产分类包括专业护理中心（“SNF”）、独立生活社区（“ILF”）、辅助生活社区（“ALF”）、记忆护理社区（“MC”）及其组合。我们还投资于其他（“OTH”）类型的物业，例如地块、开发中项目（“UDP”）和行为健康护理医院。为实现这些目标，我们尝试投资那些为我们的股东提供额外价值和当前回报机会的物业，并按地理位置、运营商、物业分类和投资形式使我们的投资组合多样化。

我们作为内部报告和内部决策目的的两个经营分部开展和管理我们的业务：房地产投资和老年人住房经营组合（“SHOP”）。出于本季度报告和其他演示文稿的目的，我们通常将ILF、ALF、MC及其组合纳入老年人住房社区分类（“SH”）。截至2025年6月30日，老年人住房和医疗保健物业约占我们总投资组合的99.4%。我们从1992年8月开始运营。

我们几乎所有的收入和运营现金流来源都来自经营租赁的租金、居民费用和服务、应收融资所赚取的利息、未偿还的应收贷款所赚取的利息以及对未合并合资企业的投资收入。来自我们投资的收入是我们为分配资金提供流动性的主要来源，取决于运营商履行其租赁和贷款义务的情况以及由此赚取的利率。如果运营商遇到经营困难，无法产生足够的现金向我们付款，可能会对我们的综合经营业绩产生重大不利影响，

流动性和/或财务状况。为了降低这种风险，我们通过投资类型、物业类型和运营商确定的多种方法来监控我们的投资。我们的监测流程包括定期审查每个设施的财务报表、定期审查运营商信用、定期财产检查和审查契约遵守情况。

除了我们的监测和研究工作外，我们还构建我们的投资结构，以帮助降低支付风险。一些经营租赁和贷款是通过担保和/或信用证增强的信用。此外，经营租赁的结构通常为主租赁，贷款通常与其他贷款、经营租赁或我们与运营商及其关联公司之间的协议交叉违约和交叉抵押。

在2025年第二季度，我们开始利用2008年《住房和经济复苏法》允许的2007年《房地产投资信托基金投资多元化和赋权法案》（通常称为“RIDEA”）中规定的结构，并建立了老年人住房运营组合（“SHOP”）。在典型的RIDEA结构下，我们拥有一定的监督审批权以及审查运营和财务报告信息的权利，但根据我们的管理协议条款，我们的独立第三方运营商将最终控制物业的日常运营。提供RIDEA结构代表了我们通过不可取消的三网运营（“NNN”或“三网”）租赁、抵押贷款和结构融资等工具进行投资的传统战略的另一个方面。我们认为，RIDEA结构为我们提供了额外的投资机会。在2025年第二季度，我们终止了Anthem Memory Care，LLC（“Anthem”）和New Perspective Senior Living，LLC（“New Perspective”）的Triple-Net主租赁，并将主租赁涵盖的12个记忆护理和一个独立和辅助生活社区转换为我们新的SHOP部门。为了开发和实施RIDEA结构，我们可能需要继续投入财政和运营资源。虽然我们预计增加RIDEA交易将对我们的商业模式产生积极影响，但我们在这一新领域取得成功的能力将取决于许多因素，包括我们确定合适投资的能力以及我们与RIDEA结构运营商的关系。

根据外部资本的可用性和成本，我们预计将对医疗保健相关物业进行额外投资。新投资一般由手头现金、定期资产出售收益、我们无抵押循环信贷额度下的临时借款和内部产生的现金流提供资金。我们的投资产生的内部现金来自租金、居民费用和服务、融资应收账款的利息以及应收贷款的利息收入和本金支付以及未合并的合资企业的收入。未来投资的永久融资，取代根据我们的无担保循环信贷额度提取的资金，可能通过公开和私募发行债务和股本证券以及有担保和无担保债务融资相结合的方式提供。筹资活动提供并用于投资活动的现金流的时间、来源和金额对资本市场环境特别是利率变化具有敏感性。资本市场环境的变化可能会影响高性价比资本的可获得性。

我们相信，我们的业务模式已经并将继续使我们能够保持我们的物业投资的完整性，包括应对运营商可能遇到的财务困难以及我们的SHOP部门现金流的可变性。传统上，我们采取保守的方式管理业务，选择保持流动性并保持耐心，直到有利的投资机会出现。

房地产投资组合概览

以下表格汇总了我们截至2025年6月30日的房地产投资组合（美元金额，单位：千）：


								六个月结束
								2025年6月30日
		数量				百分比		租金收入			百分比
	数量	SNF	SH	毛额		的		和居民			总计
自有物业	物业⁽¹⁾	床位	单位	投资		投资		费用及服务			收入
自有-三网：
老年人住房	57	—	3,404	$	544,031	25.8	%	$	23,284		22.5	%
熟练护理	50	6,113	236		598,800	28.4	%		31,443		30.4	%
其他⁽²⁾	1	118	—		12,005	0.6	%		297		0.3	%
小计：三网	108	6,231	3,640		1,154,836	54.8	%		55,024	⁽³⁾	53.2	%
自有店铺：
老年人住房	13	—	832		174,847	8.3	%		11,950	⁽⁴⁾	11.6	%
自有物业合计	121	6,231	4,472		1,329,683	63.1	%		66,974		64.8	%

		数量				百分比		利息收入			百分比
	数量	SNF	SH		毛额	的		从融资			总计
应收融资款	物业⁽¹⁾	床位	单位		投资	投资		应收款项			收入
老年人住房	28	—	1,263		284,879	13.5	%		11,199		10.8	%
熟练护理	3	299	—		76,559	3.6	%		2,887		2.8	%
应收融资款总额	31	299	1,263		361,438	17.1	%		14,086		13.6	%

		数量				百分比		利息收入			百分比
	数量	SNF	SH		毛额	的		从抵押			总计
按揭贷款	物业⁽¹⁾	床位	单位		投资	投资		贷款			收入
老年人住房	6	—	584		85,745	4.1	%		2,479		2.4	%
熟练护理	22	2,726	—		271,070	12.8	%		16,380		15.9	%
抵押贷款总额	28	2,726	584		356,815	16.9	%		18,859		18.3	%

		数量				百分比		利息			百分比
	数量	SNF	SH		毛额	的		和其他			总计
应收票据	物业⁽¹⁾	床位	单位		投资	投资		收入			收入
老年人住房	6	—	765		42,957	2.0	%		2,451		2.4	%
熟练护理	—	—	—		1,178	0.1	%		—		0.0	%
应收票据总额	6	—	765		44,135	2.1	%		2,451	⁽⁵⁾	2.4	%

		数量				百分比		收入来自			百分比
	数量	SNF	SH		毛额	的		未合并			总计
未合并的合资企业	物业⁽¹⁾	床位	单位		投资	投资		合资企业			收入
老年人住房	1	—	109		6,340	0.3	%		289		0.3	%
熟练护理	1	104	—		11,453	0.5	%		589		0.6	%
未合并合资企业合计	2	104	109		17,793	0.8	%		878	⁽⁶⁾	0.9	%

总投资组合	188	9,360	7,193	$	2,109,864	100.0	%	$	103,248		100.0	%


	数	数量				百分比
	的	SNF	SH	毛额		的
按类型划分的物业概要	物业⁽¹⁾	床位	单位	投资		投资
老年人住房	111	—	6,957	$	1,138,799	54.0	%
熟练护理	76	9,242	236		959,060	45.4	%
其他⁽²⁾	1	118	—		12,005	0.6	%
总投资组合	188	9,360	7,193	$	2,109,864	100.0	%

(1)	我们在25个州对29家运营商进行了自有物业投资，包括Triple-Net和SHOP、应收账款融资、抵押贷款、应收票据和未合并的合资企业。

(2)	含三宗地持有待用土地和一家行为康养医院。

(3)	不包括来自承租人偿还我们的房地产税的5866美元可变租金收入、与终止主租赁和将社区转换为我们的新商店相关的974美元租金收入以及243美元的直线租金注销。

(4)	居民费用和服务包括在我们的SHOP社区根据个人居民协议从居民赚取的所有金额。

(5)	包括在利息及其他收入我们的行项目合并损益表.

(6)	不包括赎回我们在合资企业的优先股权投资的收入。

截至2025年6月30日，我们有17亿美元的投资账面净值如下（美元金额以千为单位）：


			百分比
	携带		的
	价值		投资
自有-三网	$	778,295	46.3	%
自有店铺		129,588	7.7	%
应收融资款		357,824	21.3	%
按揭贷款		353,253	21.0	%
应收票据		43,694	2.6	%
未合并的合资企业		17,793	1.1	%
	$	1,680,447	100.0	%

下表提供了我们投资组合中收入和相关净营业收入（“NOI”）的组成部分的详细信息（以千为单位）：


	三个月结束		六个月结束
	2025年6月30日
房地产投资板块：
自有-三网
订约现金租金收入	$	28,079	$	57,702
可变现金租金收入		2,777		5,866
直线租金调整⁽¹⁾		(497)		(1,075)
租赁奖励和租金收入的调整		—		(492)
租赁奖励摊销		(182)		(380)
租金收入		30,177		61,621
应收融资款：
应收融资款产生的现金利息收入		6,727		13,430
实际利息收入⁽²⁾		357		656
应收融资款利息收入		7,084		14,086
应收抵押贷款：
收到的现金利息		8,667		16,903
实际利息收入⁽³⁾		1,013		1,956
按揭贷款利息收入		9,680		18,859
其他应收票据：
利息收入-其他票据		1,065		2,133
实际利息收入⁽⁴⁾		159		318
应收票据利息收入		1,224		2,451

总收入-房地产投资部门		48,165		97,017

物业层面费用-房地产投资		(2,795)		(5,902)
NOI-real estate investment segment⁽⁵⁾	$	45,370	$	91,115

店铺段：
居民费用和服务：	$	11,950	$	11,950
物业层面费用-SHOP		(9,419)		(9,419)
NOI-SHOP细分市场⁽⁵⁾	$	2,531	$	2,531

(1)	2025年6月30日，我司应收租金余额直线合并资产负债表为20,187美元。

(2)	于2025年6月30日，计入应收利息项目的应收融资款实际应收利息余额于我合并资产负债表为6,138美元。

(3)	于2025年6月30日，计入应收利息项目的应收按揭贷款实际应收利息余额于我合并资产负债表为54,787美元。

(4)	于2025年6月30日计入应收利息项目的其他应收票据实际应收利息余额于我合并资产负债表为1,563美元。

(5)	见非GAAP财务指标下文提供更多信息和对账。

下表概述了截至2025年6月30日止六个月期间与我们的Triple-Net租约延期相关的信息（以千美元计）：

数

毛额

的

原创

延长

物业类型

投资

物业

床位/单位

状态

成熟度

68,353

461

IL，MI，OH

2025年5月31日

2026年5月31日

SNF

53,339

782

AL，NM

2026年4月30日

⁽¹⁾

2031年4月30日

32,361

159

GA、SC

2025年12月31日

2026年12月31日

25,704

德克萨斯州

2025年2月28日

2026年2月28日

SNF

13,054

211

2026年2月28日

2031年2月28日

SNF

5,275

141

2025年12月31日

⁽²⁾

2026年12月31日

198,086

1,842

(1)	随后的2025年6月30日，Genesis Healthcare, Inc.（“Genesis”）申请了第11章破产保护。Genesis已经支付了到2025年8月的合同租金。

(2)	主租约中提供的购买选择权窗口于2024年12月31日到期，再延长一年至2025年12月31日。

此外，在截至2025年6月30日的六个月内，我们终止了与同一运营商的两项现有租约，并将其合并为单一的主租约。新的主租约期限为5年，有1个1年期的延期选择和4个5年期的延期选择。第一个租赁年度的年度现金租金为250万美元，此后每年递增2.0%。新总租约的条款和经济性与终止的两份租约相似。关于这些租约的终止，我们注销了直线应收租金和租赁奖励余额，总额为50万美元。

此外，如前所述，在截至2025年6月30日的六个月内，我们终止了我们的Anthem Triple-Net主租约，并将主租约涵盖的社区转换为我们的新商店部分。在转换的同时，我们注销了Anthem的营运资金票据270万美元和相关的应收利息40万美元。此外，我们终止了New Perspective Triple-Net租约，并将租约涵盖的社区转换为我们的SHOP分部。就转换而言，我们向New Perspective支付了600万美元的租约终止费。

某些营运商的最新情况

ALG老年生活

我们与ALG Senior Living（“ALG”）共同持有三家合资企业的控股权。两家合资公司在北卡罗来纳州（27个）和南卡罗来纳州（1个）拥有28个辅助生活和记忆护理社区，共1263个单位。两家合资企业根据三份10年期主租约将这些社区出租给ALG的关联公司，并向承租人提供了购买这些社区的选择权。根据公认会计原则（“GAAP”），这些社区在我们的合并资产负债表中被记录为应收融资款。此外，ALG还在北卡罗来纳州通过抵押贷款运营一个拥有45个单元的辅助生活和记忆护理社区，该社区原定于2025年1月到期。截至2025年3月31日止三个月，按揭贷款期限延至2025年9月。ALG已支付了截至2025年7月的合同租金和利息义务。

Anthem记忆护理

Anthem根据Triple-Net主租赁，在加利福尼亚州、科罗拉多州、堪萨斯州、伊利诺伊州和俄亥俄州运营12个记忆护理社区。在2025年第二季度，我们终止了Anthem Triple-Net主租赁，并将主租赁涵盖的12个记忆护理社区转换为我们的新商店部分。随着转换，我们在截至2025年6月30日的六个月内注销了Anthem的营运资金票据270万美元和相关的应收利息40万美元。

Genesis Healthcare, Inc.

2025年6月30日之后，Genesis申请第11章破产。Genesis的附属公司根据与LTC的主租赁在新墨西哥州（五个）和阿拉巴马州（一个）租赁了六个技能护理中心，共782张床位。主租约于2026年4月30日到期，并提供三个5年期续约选择。在截至2025年6月30日的三个月期间，我们收到了Genesis行使5年延期选择权的书面通知，该通知将把租约期限延长至2031年4月30日。Genesis已经支付了到2025年8月的合同租金。

威望医疗

Prestige Healthcare（“Prestige”）根据四笔抵押贷款在密歇根州经营21家专业护理中心，并根据主租约在南卡罗来纳州经营两家专业护理中心。根据截至2025年6月30日的收入和资产占总收入的14.8%和总资产的14.5%，Prestige是我们最大的运营商。

在其中一笔由14处房产担保的Prestige抵押贷款下，应付给我们的最低抵押贷款利息支付是基于未偿还贷款余额的8.5%的年当期支付率。未偿还贷款余额的合同利率与当期支付利率之间的差额仍然是Prestige的义务，通过应用我们为Prestige持有的保证金支付或到期支付

在2025年第一季度，我们通过380万美元的现金收入和120万美元的Prestige证券申请，从Prestige收到了500万美元的全部合同现金利息。截至2025年3月31日，Prestige的证券总额为380万美元。

在2025年第二季度，我们从Prestige收到了500万美元的全额合同现金利息。Prestige的证券均未用于支付合同利率与8.5%当期支付利率之间的差额。截至2025年6月30日，Prestige的证券总额为610万美元。

2025年6月30日之后，Prestige抵押贷款进行了修订，为Prestige提供了在2026年7月开始的12个月窗口内按面值预付抵押贷款且不受罚款的选择权。Prestige必须向我们提供90天通知，说明其行使选择权的意图，而Prestige行使提前还款选择权的能力取决于几个因素，包括Prestige目前对其与LTC的所有抵押贷款的信誉良好，以及获得置换融资。考虑到授予提前还款选择权，此次修订取消了8.5%的当期支付率，并将每月利息支付恢复为11.14%的全额合同利率，自2025年7月1日起生效，并按年递增。截至2025年6月30日，我们与Prestige贷款相关的应计有效利息为4150万美元，预计将通过通过贷款的合同期限收取的付款收回。如果Prestige行使其或有提前还款选择权，我们将无法再收取截至该日期的剩余应计有效利息。截至2025年7月，他们的合同贷款义务目前享有威望。

其他运营商

我们有一家合资企业，在俄勒冈州拥有两个辅助生活社区，共有186个单位。这些社区是根据与同一运营商的两个单独租约出租的，该运营商是合资企业的非控股成员。在截至2025年6月30日的六个月期间，我们以120万美元收购了运营商在合资企业中的400万美元非控股权益，并终止了现有的两份租约。随着这些租约的终止，我们注销了20万美元的直线应收租金和30万美元的租赁奖励。同时，我们与同一营运商订立新的合并主租赁。新的总租约为期五年，有一个1年期的延期选择和4个5年期的延期选择。第一个租赁年度的年度现金租金为250万美元，此后每年递增2%。此外，主租赁为运营商提供了高达400万美元的收益，这取决于是否达到了某些性能门槛。

此外，在2025年第一季度，在运营商选择不行使主租约下可用的续订选择权之后，我们聘请了一家经纪人根据主租约出售七家熟练护理中心。主租约涵盖位于加利福尼亚州（1个）、佛罗里达州（2个）和弗吉尼亚州（4个）的7个专业护理中心，账面总价值为7170万美元，将于2026年1月到期。因此，这些中心符合GAAP下的持有待售标准，并被归类为持有待售。运营商有义务通过到期支付投资组合的租金，并在2025年7月之前承担当前的租金义务。本次主租约涵盖的所有物业均已签订合同，我们预计将在2025年第四季度完成所有销售，产生约1.20亿美元的净收益。我们预计将录得约8000万美元的出售收益。

2025年活动概览

下表汇总了我们在截至2025年6月30日的六个月期间的交易情况（以千美元计）：

对改善项目的投资


物业类型	NNN		商店
老年人住房社区	$	1,668	$	91
熟练护理中心		736		—
合计	$	2,404	$	91

持有待售物业

类型

数

的

毛额

累计

状态

物业

床位/单位

投资

折旧

加利福尼亚州/FL/VA

SNF

⁽¹⁾

896

71,742

(29,284)

(1)	在2025年期间，在运营商选择不行使主租约下可用的续订选择权之后，我们聘请了一家经纪人根据主租约出售七个SNF。主租约涵盖加利福尼亚州（1个）、佛罗里达州（2个）和弗吉尼亚州（4个）的SNF，将于2026年1月到期。因此，这些中心符合GAAP下的持有待售标准。运营商有义务通过到期支付投资组合的租金，并在2025年7月之前承担当前的租金义务。所有物业都在签约中，我们预计将在2025年第四季度完成全部销售。

已售物业


	类型	数	数
	的	的	的		销售		携带		净
状态	物业	物业	床位/单位		价格		价值		（亏损）收益⁽¹⁾
俄亥俄州	SH	1	39	$	1,000	$	670	$	259
俄亥俄州⁽²⁾	不适用	—	—		1,800		1,342		340
俄克拉何马州	SH	1	29		670		670		(96)
合计		2	68	$	3,470	$	2,682	$	503

(1)	净收益的计算包括销售成本和注销直线应收款项和租赁奖励（如适用）。

(2)	我们在投资组合中出售了一块毗邻记忆护理社区的土地。

商铺板块

在2025年第二季度，我们终止了Anthem和New Perspective Triple-Net主租赁，并将主租赁涵盖的社区转换为我们的新SHOP部分。截至2025年6月30日，我们的SHOP包括由两家独立运营商根据单独的管理协议代表我们管理的13个社区的运营。下表提供了有关我们的SHOP部门的信息（以千美元计的金额）：


						老年人			平均
			居民			住房			投资		数	数
		毛额	费用和			运营中			每		的	的
物业类型	投资		服务⁽¹⁾			费用			单位		物业	床位/单位	状态
SH	$	152,462	$	11,755	⁽²⁾	$	9,302	⁽²⁾	$	208.28	12	732	加利福尼亚州、CO、KS、IL、OH
SH		22,385		195	⁽²⁾		117	⁽²⁾	$	223.85	1	100	WI
合计	$	174,847	$	11,950		$	9,419		$	210.15	13	832

(1)	居民费用和服务包括所有从居民赚取的金额，基于个人居民协议，在我们的SHOP社区。个别居民协议的期限通常各不相同。居民收费和服务主要以服务为基础，按照会计准则编纂专题606确认，与客户订立合约的收入，一旦履约义务得到履行。

(2)	这些社区在2025年第二季度从NNN转换为SHOP。因此，收入和支出并未反映整个季度的运营情况。

(3)	见非GAAP财务指标下文提供更多信息和对账。

在2025年6月30日之后，我们以3520万美元的价格在我们的SHOP部门内收购了一个位于加利福尼亚州的67个单元的辅助生活和记忆护理社区。就收购事项而言，我们与一家新加入我们的运营商订立了管理协议。

应收抵押贷款投资


	金额
应收抵押贷款项下的发起和融资	$	41,535	⁽¹⁾
收到的预定本金付款		(451)
抵押贷款溢价摊销		(3)
计提贷款损失准备金		(411)
应收抵押贷款净增加额	$	40,670

(1)

包括以下内容：

(a)

在我们4.23万美元的抵押贷款承诺下获得了38,495美元，该承诺由佛罗里达州的一家拥有250套住房的ILF、ALF和MC提供担保。贷款期限五年，固定利率8.5%；和

(b)

根据我们在密歇根州建造85单元ALF和MC的19,500美元抵押贷款承诺，获得3,040美元。借款人在2023年7月发起时贡献了12,100美元的股权，最初用于为建设提供资金。我们剩余的承诺是3706美元。只付息贷款期限约为三年，利率为8.75%，包括两次为期一年的延期，每一次都取决于一定的覆盖门槛。

对未合并合资企业的优先股权投资

在截至2025年6月30日的六个月期间，我们从赎回我们在一家合资企业的优先股权投资中获得了1600万美元，其中包括13%的退出IRR 300万美元，该合资企业在华盛顿拥有267个单元的独立和辅助生活社区。

应收票据投资


	金额
应收票据项下收到的本金付款	$	(888)
应收票据核销		(2,693)	⁽¹⁾
追回信贷损失		36
应收票据净减少额	$	(3,545)

(1)	表示与将其Triple-Net租赁转换为SHOP相关的Anthem营运资金票据的注销。

卫生保健监管

医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）每年更新医疗保险SNF预期支付系统费率和其他政策。2025年7月31日，CMS发布了一项最终规则，更新了SNF预期支付系统（“SNF PPS”）下2026年财政年度（“FY”）SNF的医疗保险支付政策和费率。CMS宣布，基于最终的SNF市场篮子3.3%，加上0.6%的市场篮子预测误差调整，以及负0.7%的生产力调整，将2026财年SNF PPS费率更新3.2%，与2025财年的付款相比，这相当于增加了11.6亿美元的SNF PPS付款。CMS表示，其影响数字不包括某些SNF的SNF基于价值的采购（“VBP”）削减，但须遵守SNF VBP下的付款净减少，估计2026财年总额为2.0836亿美元。CMS宣布，它正在完成对PDPM ICD-10-CM代码映射的几项更改，以允许提供者在Part A SNF停留期间提供更准确、一致和适当的初级诊断，以满足熟练干预的标准。CMS完成了对PDPM ICD-10-CM代码映射的34项更改，以保持与最新ICD-10-CM编码指南的一致性。CMS还宣布，对于SNF VBP计划，它正在敲定一系列运营和行政提案，作为最终规则的一部分。此外，CMS宣布，对于SNF质量报告计划（“QRP”），它正在最终确定其从SNF居民评估表最小数据集（“MDS”）中删除四个标准化患者评估数据元素的提案，从2025年10月1日或之后入院的居民开始。康哲药业还宣布，正在最终确定其修改复议请求政策和流程的提案。

2024年4月22日，CMS发布了长期护理设施最低人员配置标准和医疗补助机构支付透明度报告最终规则。最终规则提出了新的综合最低人员配置要求。最终确定了每居民日3.48小时（“HPRD”）的总护士配置标准，其中必须包括每居民日至少0.55小时的直接注册护士护理和每居民日至少2.45小时的直接护士助理护理。它允许设施使用护士工作人员（注册护士、持牌实用护士和持牌职业护士，或护士助理）的任意组合，以占符合护士总配置标准所需的每居民日额外0.48小时。CMS还敲定了强化设施评估要求，以及一周7天、每天24小时（“24/7”）有一名注册护士在现场提供熟练护理的要求。最终规则还提供了基于地理位置的最低护士人员配置标准和24/7注册护士要求的交错实施时间框架，以及基于劳动力不可用和其他因素的这些要求的某些部分的合格设施可能豁免。最终规则在德克萨斯州和爱荷华州的联邦法院受到质疑。美国德克萨斯州北区地方法院2025年4月的一项裁决和美国爱荷华州北区地方法院2025年6月的一项裁决阻止了这项规定的生效。得克萨斯州联邦法院完全撤销了该规则，认定CMS在颁布该规则时超越了其权限。与此同时，爱荷华州联邦法院只撤销了24/7 RN要求和最低工作时间要求，而保留了其余规则。美国司法部已向美国第五巡回上诉法院就德克萨斯州联邦法院撤销整个规则的决定提出上诉。迄今为止，尚未注意到对爱荷华州联邦法院判决的上诉。然而，无论如何，美国总统特朗普于2025年7月4日签署的《一大美丽法案法案》（“OBBBA”）对整个规则的实施和执行实施实施实施了10年的禁令。

2025年6月18日，CMS发布了一份质量、安全和监督备忘录，即QSO-25-NH，其中概述了养老院评级如何计算并在养老院护理比较网站上报告的最新情况。根据QSO备忘录，截至2025年7月30日，CMS将在养老院护理比较网站上发布连锁或关联实体的平均五星评级和其他基于绩效的信息。CMS还将从每个疗养院的主资料页面中删除自同日起生效的新冠疫苗接种信息。CMS还将修订

用于计算五星评级的方法。此外，CMS最近还宣布第三次延长SNF提交所需的医疗保险重新验证。设施现在必须在2026年1月1日之前提交这些文件。

无法保证这些规则或未来法规修改医疗保险SNF支付率或医疗保险和/或医疗补助参与的其他要求不会对我们的借款人和承租人的财务状况产生不利影响，进而可能对他们向我们付款的时间或水平以及我们的整体财务状况产生不利影响。除其他外，运营商未能遵守监管要求可能会危及设施遵守相关联邦和州医疗保健计划的参与条件。此外，我们的运营商遵守适用法规的能力，包括最低人员配置要求，可能会受到劳动力市场变化和通货膨胀加剧的不利影响。

关键绩效指标、趋势和不确定性

我们利用几个关键绩效指标来评估我们业务的各个方面。下文将讨论这些指标，这些指标与集中度风险和信用强度有关。管理层使用这些关键绩效指标来促进内部和外部与我们的历史经营业绩进行比较，以做出经营决策并用于预算规划目的。

集中风险。我们通过总投资评估我们在资产组合、房地产投资组合、运营商组合和地域组合方面的集中风险。集中度风险对于了解如果某些行业经历低迷，我们的房地产投资的哪一部分可能会面临风险很有价值。资产组合衡量的是我们的投资中属于不动产或抵押贷款的部分。代表美国房地产投资信托基金和上市房地产公司的组织全国房地产投资信托协会（“NAREIT”）将直接或间接拥有房地产权益所有权的资产达到或超过50%的公司归类为权益类房地产投资信托基金。投资组合衡量我们的投资中与我们的各种财产分类相关的部分。运营商组合衡量的是我们投资中与前五大运营商相关的部分。地理组合衡量我们的房地产投资中与我们的前五个州相关的部分。

下表反映了我们近期集中风险的历史趋势（总投资，单位：千）：



	6/30/25		3/31/25		12/31/24		9/30/24		6/30/24
资产组合：
自有物业-Triple-Net	$	1,154,836	$	1,329,856	$	1,333,078	$	1,342,188	$	1,342,069
自有物业-SHOP		174,847		—		—		—		—
应收融资款		361,438		361,460		361,482		361,504		361,525
应收抵押贷款		356,815		317,527		315,734		364,414		393,375
应收票据		44,135		44,786		47,717		48,173		58,995
未合并的合资企业		17,793		17,602		30,602		30,602		30,504
房地产投资组合：
老年住房社区	$	1,138,799	$	1,100,232	$	1,117,588	$	1,165,395	$	1,166,053
熟练护理中心		959,060		958,994		959,020		959,482		1,001,532
其他⁽¹⁾		12,005		12,005		12,005		12,005		12,005
开发中		—		—		—		9,999		6,878
运营商组合：
ALG老年生活	$	295,628	$	295,629	$	295,629	$	307,308	$	307,308
威望医疗⁽¹⁾		268,567		268,896		269,022		269,345		272,081
安可老年生活		196,735		195,355		195,276		191,988		187,645
HMG医疗保健有限责任公司		167,202		166,976		166,716		166,833		176,877
Anthem Memory Care，LLC⁽²⁾		—		153,714		156,407		156,407		156,407
点燃		117,008		116,816		116,954		116,954		116,856
剩余运营商⁽²⁾		889,877		873,845		888,609		938,046		969,294
SHOP运营商⁽²⁾		174,847		—		—		—		—
地理组合：
德州	$	319,423	$	318,584	$	318,133	$	323,737	$	328,428
北卡罗来纳州		301,727		301,650		301,468		301,142		300,893
密西根州		293,189		292,396		290,450		287,795		287,389
佛罗里达州		168,626		130,152		130,174		130,196		130,218
俄亥俄州		140,813		142,089		144,353		144,229		143,115
剩余州		886,086		886,360		904,035		959,782		996,425

(1)	包括位于Prestige Healthcare抵押贷款的物业附近并由Prestige管理的三块土地。

(2)	在2025年第二季度，我们终止了Anthem和New Perspective Triple-Net主租约，并将主租约涵盖的社区转换为我们的SHOP部分。据此，在截至2025年6月30日的三个月内，由Anthem和New Perspective代表我们管理的社区被归类为“SHOP运营商”。我们的SHOP板块不存在经营者集中风险。

信贷实力。我们从杠杆率和覆盖率两方面来衡量我们的信用实力。我们的杠杆比率包括债务与总资产价值和债务与市值。杠杆比率表明我们的合并资产负债表资本化有多少与长期债务相关。我们的覆盖率包括利息覆盖率和固定费用覆盖率。覆盖率表明我们服务利息和固定费用（利息）的能力。覆盖率基于NAREIT定义的房地产利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）。有关信息和对账，请参阅下文的非GAAP财务指标。

下表反映了我们的信用强度度量最近的历史趋势：

资产负债表指标


	年初至今		季度末
	6/30/25		6/30/25			3/31/25			12/31/24			9/30/24			6/30/24
债务与总资产价值	31.3	%	31.3	%		31.1	%		31.1	%	⁽⁴⁾	34.5	%	⁽⁴⁾	37.6	%
债务市值比	30.4	%	30.4	%	⁽¹⁾	29.5	%	⁽²⁾	30.3	%	⁽⁵⁾	32.3	%	⁽⁷⁾	36.5	%
利息覆盖率⁽⁹⁾	5.1	x	5.1	x		5.0	x	⁽³⁾	4.7	x	⁽⁶⁾	4.2	x	⁽⁸⁾	3.7	x
固定费用覆盖率⁽⁹⁾	5.1	x	5.1	x		5.0	x	⁽³⁾	4.7	x	⁽⁶⁾	4.2	x	⁽⁸⁾	3.7	x

(1)	由于未偿债务增加和股价下跌导致市值下降而增加。

(2)	因股价上涨导致市值增加而减少。

(3)	因利息支出减少而增加。

(4)	减少是由于未偿债务减少，部分被资产总值减少所抵消。

(5)	由于未偿债务减少而减少，部分被股价下跌导致的市值减少所抵消。

(6)	增加是由于利息支出减少和租金收入增加，部分被其他收入减少所抵消。

(7)	减少是由于根据我们最初的Equity Distribution协议出售普通股导致未偿债务减少和市值增加，以及股价上涨。

(8)	增加，因利息支出减少及租金及其他收入增加。

(9)	在计算我们上面的利息覆盖率和固定费用覆盖率时，我们使用EBITDA重新。见非GAAP财务指标以下为信息和和解。

我们结合当前预期评估我们的关键绩效指标，以确定历史趋势是否预示着未来的结果。我们预期的结果可能无法实现，实际结果可能与我们的预期存在重大差异。这可能是各种因素造成的结果，包括但不限于

●

经济状况；

●

资本市场状况，包括现行利率；

●

医疗保健行业内法规和支付政策的遵守和变化；

●

融资条款的变化；

●

医疗保健和老年人住房行业内部的竞争；

●

联邦、州和地方立法的变化；和

●

流行病等公共卫生危机的持续时间、传播范围和严重程度。

管理层定期监测上述经济因素和其他因素。我们制定战略和战术计划，旨在提高绩效并最大限度地提高我们的竞争地位。我们实现财务目标的能力取决于我们有效执行这些计划以及适当应对新兴经济和公司特定趋势的能力。

经营业绩（未经审计，单位：千）


	三个月结束
	6月30日，
	2025		2024		差异
收入：
租金收入	$	30,177	$	31,657	$	(1,480)	⁽¹⁾
居民费用和服务		11,950		—		11,950	⁽²⁾
应收融资款利息收入		7,084		3,830		3,254	⁽³⁾
按揭贷款利息收入		9,680		12,661		(2,981)	⁽⁴⁾
利息及其他收入		1,349		1,968		(619)	⁽⁵⁾
总收入		60,240		50,116		10,124

费用：
利息支出		8,014		10,903		2,889	⁽⁶⁾
折旧及摊销		8,776		9,024		248
老年人住房运营费用		9,419		—		(9,419)	⁽⁷⁾
信用损失准备		387		703		316
交易成本		6,706		380		(6,326)	⁽⁸⁾
物业税费用		2,795		3,247		452
一般和行政费用		8,447		6,760		(1,687)	⁽⁹⁾
费用总额		44,544		31,017		(13,527)

出售房产收益（亏损），净额		332		(32)		364
来自未合并合营企业的收入		439		671		(232)
所得税优惠		81		—		81
净收入		16,548		19,738		(3,190)
分配给非控股权益的收益		(1,456)		(377)		(1,079)	⁽³⁾
归属于LTC Properties, Inc.的净利润		15,092		19,361		(4,269)
分配给参与证券的收益		(154)		(173)		19
普通股股东可获得的净收入	$	14,938	$	19,188	$	(4,250)

(1)	减少的主要原因是13个社区从Triple-Net转换为我们新的SHOP部分，部分被公平市场租金重置带来的租金上涨所抵消。

(2)	居民费用和服务包括所有从居民赚取的金额，基于个人居民协议，在我们的SHOP社区。由于上述13个社区的转换而增加。

(3)	增加的主要原因是，在接近2024年第二季度末时，将两笔应收抵押贷款交换为两家新成立的合资企业的控股权益，这些权益被记为应收融资款。

(4)	减少的主要原因是上面的解释（3），以及额外的抵押贷款资金部分抵消了收益。

(5)	减少的主要原因是2024年收到保险收益。

(6)	减少是由于我们循环信贷额度的未偿余额减少、我们的高级无抵押票据的预定本金偿还以及利率降低。

(7)	表示与我们新的SHOP部门相关的运营费用。

(8)	增加的原因是在将Triple-Net租赁覆盖的社区转换为我们的SHOP部分时向New Perspective支付了5,971美元的租赁终止费，以及与新RIDEA平台启动相关的额外费用。

(9)	增加的主要原因是与雇员退休相关的一次性费用以及奖励补偿费用的增加。


	六个月结束
	6月30日，
	2025			2024			差异
收入：
租金收入	$	61,621		$	65,206		$	(3,585)	⁽¹⁾
居民费用和服务		11,950			—			11,950	⁽²⁾
应收融资款利息收入		14,086			7,660			6,426	⁽³⁾
按揭贷款利息收入		18,859			25,109			(6,250)	⁽⁴⁾
利息及其他收入		2,755			3,507			(752)	⁽⁵⁾
总收入		109,271			101,482			7,789

费用：
利息支出		15,927			21,948			6,021	⁽⁶⁾
折旧及摊销		17,938			18,119			181
老年人住房运营费用		9,419			—			(9,419)	⁽⁷⁾
信用损失准备		3,439			727			(2,712)	⁽⁸⁾
交易成本		7,147			646			(6,501)	⁽⁹⁾
物业税费用		5,902			6,630			728
一般和行政费用		15,418			13,251			(2,167)	⁽¹⁰⁾
费用总额		75,190			61,321			(13,869)

出售房地产收益，净额		503	⁽¹¹⁾		3,219	⁽¹²⁾		(2,716)
来自未合并合营企业的收入		4,104			1,047			3,057	⁽¹³⁾
所得税优惠		81			—			81
净收入		38,769			44,427			(5,658)
分配给非控股权益的收益		(2,997)			(836)			(2,161)	⁽³⁾
归属于LTC Properties, Inc.的净利润		35,772			43,591			(7,819)
分配给参与证券的收益		(317)			(338)			21
普通股股东可获得的净收入	$	35,455		$	43,253		$	(7,798)

(1)	减少的主要原因是2024年收到的一次性收入与偿还2,377美元的租金抵免额、将13个社区从Triple-Net转换为我们新的SHOP部门因物业销售而降低的租金以及注销与终止与同一运营商的两个现有租约相关的直线应收租金和租赁奖励余额，并将它们合并为单一的主租约。这些减少部分被公平市场租金重置、年度升级和修订带来的租金上涨所抵消。

(2)	居民费用和服务包括在我们的SHOP社区根据个人居民协议从居民赚取的所有金额。由于上述13个社区的转换而增加。

(3)	增加的主要原因是，在接近2024年第二季度末时，将两笔应收抵押贷款交换为两家新成立的合资企业的控股权益，这些权益被记为应收融资款。

(4)	减少的主要原因是上面的解释（3），以及额外的抵押贷款资金部分抵消了收益。

(5)	减少的主要原因是2024年收到保险收益。

(6)	减少是由于我们循环信贷额度的未偿余额减少、我们的高级无抵押票据的预定本金偿还以及利率降低。

(7)	表示与我们新的SHOP部门相关的运营费用。

(8)	增加是由于核销了一笔营运资金票据以及与涵盖12处物业的Triple-Net租赁过渡到RIDEA有关的相关应收利息。

(9)	增加的原因是在将Triple-Net租赁覆盖的社区转换为我们的SHOP部分时向New Perspective支付了5,971美元的租赁终止费，以及与新RIDEA平台启动相关的额外费用。

(10)	增加的主要原因是与雇员退休相关的一次性费用以及奖励补偿费用的增加。

(11)	表示与我们位于俄亥俄州的投资组合中的一个SH和与MC相邻的一块土地相关的出售净收益，部分被与俄克拉荷马州的一个SH相关的出售损失所抵消。

(12)	表示出售位于威斯康星州的110个单元的社区和位于德克萨斯州的两处已关闭物业的收益，部分被位于德克萨斯州（五处）和佛罗里达州（一处）的6处SHs的销售总亏损所抵消。

(13)	由于赎回我们在一家合资企业的优先股权投资而收到的13%的退出IRR为2,962美元而增加。

非GAAP财务指标

非公认会计原则财务计量被定义为对注册人的历史或未来财务业绩、财务状况或现金流量的数字计量，其中不包括或包括未从根据公认会计原则计算和列报的最直接可比计量中排除或包括的金额。我们认为来自运营的资金（“FFO”）、NOI和EBITDA是衡量我们财务或经营业绩的有用补充指标。

普通股股东可用的运营资金

归属于普通股股东的FFO、归属于每股普通股股东的基本FFO和归属于每股普通股股东的稀释FFO是衡量REIT财务业绩的补充指标，未由GAAP定义。历史上房地产价值随市场情况而上升和下降，但根据GAAP对房地产资产进行成本核算假设房地产资产的价值随着时间的推移而可预测地减少。我们认为，通过排除历史成本折旧的影响，这可能对评估当前业绩的相关性有限，FFO有助于不同时期的经营业绩比较。

我们使用FFO作为运营产生的现金流的补充绩效衡量。FFO不代表根据公认会计原则从经营活动中产生的现金，不一定表示可用于满足现金需求的现金，不应被视为普通股股东可获得的净收入的替代方案。

我们根据NAREIT发布的定义和解释指南计算和报告FFO。根据NAREIT的定义，FFO是指普通股股东可获得的净收入（按照公认会计原则计算），不包括出售房地产的损益和可折旧房地产的减值减记加上房地产折旧和摊销，并对未合并的合伙企业和合资企业进行调整后。我们对FFO的计算可能无法与其他REITs报告的FFO进行比较，这些REITs没有按照当前的NAREIT定义定义该术语，或者对当前NAREIT定义的解释与我们不同；因此，在将我们的FFO与其他REITs的FFO进行比较时应谨慎行事。

下表对普通股股东可获得的GAAP净收入与普通股股东可获得的NAREIT FFO进行了核对（未经审计，金额以千为单位，每股金额除外）：


	三个月结束				六个月结束
	6月30日，				6月30日，
	2025		2024		2025		2024
普通股股东可获得的GAAP净收入	$	14,938	$	19,188	$	35,455	$	43,253
加：折旧和摊销		8,776		9,024		17,938		18,119
（减）/加：出售房产（收益）/亏损，净额		(332)		32		(503)		(3,219)
归属于普通股股东的NAREIT FFO	$	23,382	$	28,244	$	52,890	$	58,153
归属于普通股股东的每股NAREIT FFO：
稀释性证券的影响：
加：参与证券		—		173		—		338
归属于普通股股东的稀释NAREIT FFO	$	23,382	$	28,417	$	52,890	$	58,491

用于计算每股NAREIT FFO的加权平均股份：
每股基本净收益的股份		45,714		43,171		45,524		43,030
稀释性证券的影响：
基于绩效的股票单位		314		292		314		292
参与证券		—		304		—		291
稀释性证券的总影响		314		596		314		583
每股稀释FFO的股份		46,028		43,767		45,838		43,613

净营业收入

净营业收入或NOI是一种非公认会计准则财务指标，其计算方法为（i）一般和管理费用、（ii）交易成本、（iii）信用损失准备金、（iv）减值损失、（v）折旧和摊销、（vi）利息费用、（vii）出售房地产的收益或损失以及（viii）所得税收益或费用之前的净收入（亏损）（根据GAAP计算）。我们使用NOI来反映我们投资组合的运营表现，因为NOI不包括与我们物业运营无关的某些项目。

NOI不等于我们根据GAAP确定的净收入（亏损）。此外，我们对NOI一词的使用可能无法与其他房地产公司进行比较，因为它们可能有不同的计算该金额的方法。因此，在将我们的NOI与其他REITs的NOI进行比较时应谨慎行事。

以下是净收益或亏损的对账，这是与下文所示期间NOI最直接可比的GAAP财务指标（单位：千）：


	三个月结束				六个月结束
	6月30日，				6月30日，
	2025		2024		2025		2024
净收入	$	16,548	$	19,738	$	38,769	$	44,427
减：所得税优惠		(81)		—		(81)		—
减/加：出售房产（收益）损失，净额		(332)		32		(503)		(3,219)
加：一般和行政费用		8,447		6,760		15,418		13,251
加：交易费用		6,706		380		7,147		646
加：信用损失准备		387		703		3,439		727
加：折旧和摊销		8,776		9,024		17,938		18,119
加：利息费用		8,014		10,903		15,927		21,948
NOI	$	48,465	$	47,540	$	98,054	$	95,899

房地产未计利息、税项、折旧及摊销前利润

房地产或EBITDA的利息、税项、折旧和摊销前利润计算为普通股股东可获得的净收入（按照公认会计原则计算），不包括（i）利息费用，（ii）所得税费用，（iii）房地产折旧和摊销，（iv）可折旧房地产的减值减记，（v）出售可折旧房地产的损益，以及（vi）未合并的合伙企业和合资企业的调整。

EBITDA不能替代根据公认会计原则计算和列报的净收入、营业收入或经营活动产生的现金流量。为了分析我们的财务业绩、财务状况或现金流，您不应依赖EBITDA来替代任何此类GAAP财务指标或孤立地考虑它。净收入是与EBITDA最直接可比的GAAP衡量标准。

以下是净收入或亏损的对账，这是与下列期间的EBITDA最直接可比的GAAP财务指标（单位：千）：


	年初至今			三个月结束
	6/30/25			6/30/25				3/31/25		12/31/24			9/30/24			6/30/24
净收入	$	38,769		$	16,548		$	22,221		$	19,590		$	30,862		$	19,738
减/加：（收益）出售损失		(503)			(332)			(171)			(1,097)			(3,663)			32
加：减值损失		—			—			—			6,953			—			—
加：利息费用		15,927			8,014			7,913			8,365			10,023			10,903
加：折旧和摊销		17,938			8,776			9,162			9,194			9,054			9,024
EBITDA		72,131			33,006			39,125			43,005			46,276			39,697
加/（减）：非经常性一次性项目		8,416	⁽¹⁾		8,011	⁽²⁾		405	⁽³⁾		(3,379)	⁽⁴⁾		(4,173)	⁽⁵⁾		1,022	⁽⁶⁾
调整后EBITDA	$	80,547		$	41,017		$	39,530		$	39,626		$	42,103		$	40,719

利息支出	$	15,927		$	8,014		$	7,913		$	8,365		$	10,023		$	10,903

利息覆盖率		5.1	x		5.1			5.0	x		4.7	x		4.2	x		3.7	x

利息支出	$	15,927		$	8,014		$	7,913		$	8,365		$	10,023		$	10,903
固定费用总额	$	15,927		$	8,014		$	7,913		$	8,365		$	10,023		$	10,903

固定费用覆盖率		5.1	x		5.1	x		5.0	x		4.7	x		4.2	x		3.7	x

(1)	解释见下文第（2）及（3）款。

(2)	包括支付给New Perspective的5971美元终止费、与员工退休相关的1136美元一次性费用、520美元一次性RIDEA交易费用以及与抵押贷款发放相关的384美元信贷损失准备金。

(3)	包括2693美元的营运资金票据注销、371美元的相关应收利息和303美元的一次性交易成本，所有这些都与向RIDEA的过渡有关，部分被与赎回我们在一家合资企业的优先股权投资有关的13%的退出IRR 2962美元所抵消。

(4)	包括与恢复两项主租赁的权责发生制核算有关的一次性额外直线收入3158美元，收回与应收抵押贷款注销有关的信贷损失511美元，部分被与注销无法收回的应收贷款有关的信贷损失准备金290美元所抵消。

(5)	包括从三个前运营商收到的一次性收入总额4493美元，收回与应收抵押贷款还款有关的293美元信贷损失准备金，部分被与应收抵押贷款部分还款有关的无法收回的实际利息注销613美元所抵消。

(6)	包括注销一笔无法收回的直线应收租金的321美元，与购置有关的信贷损失准备金1635美元，共计163460美元，作为融资应收款入账，部分被收回与偿还抵押贷款应收款项有关的信贷损失准备金934美元所抵消。

流动性和资本资源

现金来源和用途

截至2025年6月30日，我们的流动资金为6.404亿美元，具体如下（金额以千为单位，每股金额除外）：


	截至2025年6月30日
现金及现金等价物	$	7,609
可在无抵押循环信贷额度下		256,450	⁽¹⁾
可根据Equity Distribution协议		376,378
总流动性	$	640,437	⁽²⁾

(1)	在2025年6月30日之后，我们签订了新的信贷协议，将承诺从425,000美元增加到600,000美元，并使用我们在新信贷协议下的循环信贷额度的收益偿还了我们的定期贷款。此外，我们在新的循环信贷额度下借了41,850美元。因此，在我们的无担保循环信贷额度下，我们有310,400美元未偿还和289,600美元可用于借款。

(2)	在2025年6月30日之后，我们有673,587美元的流动性。见上文（1）。

我们认为，我们目前的现金余额、可供分配或再投资的运营现金流、我们的借贷能力和我们进入资本市场的潜在能力足以支付我们目前的运营成本、履行债务义务和支付普通股息，至少足以维持我们的房地产投资信托基金地位并在到期时或到期前偿还借款。用于筹资和投资活动的现金流的时间、来源和数量对资本市场环境特别是利率变化具有敏感性。此外，通货膨胀可能对我们运营商的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响，进而可能对我们的财务状况产生不利影响。

设施的营运结果将受到运营商/业主可能无法控制的各种因素的影响。这些因素包括但不限于经济的健康状况、通胀压力、雇员的可用性和成本、竞争的老年人住房和医疗保健设施的供应或需求变化、雇用和维持合格工作人员的能力、控制其他不断上升的运营成本的能力、医疗保健行业重大改革的潜力以及政府监管和医疗保健行业融资方面的相关占用挑战或任何其他传染病和流行病爆发的影响。我们目前无法预测这些潜在事件可能产生的影响，如果有的话。我们认为，已经为贷款被证明无法收回的可能性作出了充分的拨备，但我们将不断评估我们的老年人住房和医疗保健物业运营的财务状况。此外，我们将监控我们的借款人和抵押贷款的基础抵押品，并将在认为必要时对该条款进行未来修订。

取决于我们的借贷能力、遵守财务契约、进入资本市场的能力以及支付股息可能会受到负面影响。我们不断评估具有成本效益的资本的可用性，并认为我们有足够的流动性来支付我们目前的股息、公司费用以及2025年和2026年的额外资本投资。

我们的投资，主要是我们对自有物业、应收账款融资和抵押贷款的投资，可能会因市场价格、利率和通胀预期的变化而损失其账面价值。对利率的影响可能会影响我们的运营融资成本以及我们金融资产的公平市场价值。通常，我们的租约约定了每年的涨幅，我们的贷款有预定的利率涨幅。由于我们最初可能会用浮动利率债务为我们的一些投资提供资金，如果中长期利率要提高，我们将面临净息差恶化的风险。

我们的主要现金来源包括租金、居民费用和服务、利息收入、我们的无担保信贷额度下的借款、公开和非公开发行债务和股本证券、投资处置收益以及应收贷款的本金支付。我们现金的主要用途包括股息分配、偿债付款（包括本金和利息）、不动产投资（包括收购、资本支出和建设预付款）、贷款预付款以及一般和管理费用。这些现金来源和用途反映在我们的合并现金流量表中，摘要如下（单位：千）：


	截至6月30日的六个月，					改变
提供（使用）的现金净额：	2025		2024			$
经营活动	$	59,598	$	58,026	$	1,572
投资活动		(26,697)		(1,009)		(25,688)
融资活动		(34,706)		(71,129)		36,423
现金及现金等价物减少		(1,805)		(14,112)		12,307
现金及现金等价物，期初		9,414		20,286		(10,872)
现金及现金等价物，期末	$	7,609	$	6,174	$	1,435

债务义务

无担保信贷便利。我们有一份无担保信贷协议（“信贷协议”），其中规定贷款人的承诺总额高达5.25亿美元，其中包括4.25亿美元的循环信贷额度（“循环信贷额度”）和两笔5000万美元的定期贷款（“定期贷款”）。定期贷款将于2025年11月19日和2026年11月19日到期。循环信贷额度到期日为2026年11月19日。信贷协议允许我们请求增加循环信贷额度和定期贷款承诺，总额最高可达10亿美元。

根据我们在2025年6月30日的杠杆，该贷款按调整后SOFR加110个基点和15个基点的贷款费用提供每年的利息，定期贷款按调整后SOFR加125个基点提供每年的利息。

在2025年6月30日之后，我们签订了一份于2029年7月到期的新的四年期无抵押信贷协议（“新信贷协议”），以取代我们之前的信贷协议。新的信贷协议将我们循环信贷额度的总承诺从4.25亿美元增加到6.00亿美元，并提供了将总承诺增加到总计12亿美元的机会。新的信贷协议规定了一年的延期选择权，但须符合惯例条件。新信贷协议的重要条款保持不变。就新信贷协议而言，定期贷款滚入新的循环信贷额度，使利率互换协议保持在平均2.3%的利率不变，基于当前的保证金。

利率互换协议。就订立上述定期贷款而言，我们订立了两份分别于2025年11月19日及2026年11月19日到期的收取可变/支付固定利率掉期协议（“利率掉期”），这将有效锁定定期贷款的借款在其四年和五年贷款期限内的预测利息支付。利率掉期被视为现金流量套期，并以公允价值记录在我们的综合资产负债表中，这些工具的公允价值变动在我们的综合资产负债表的累计其他综合收益（损失）中确认。在截至2025年6月30日的六个月中，我们录得利率掉期的公允价值减少了160万美元。如上所述，在2025年6月30日之后，根据我们的新信贷协议，定期贷款使用我们新的循环信贷额度的收益还清，根据当前利润率，利率互换协议在2025年11月之前保持在2.3%和2026年11月保持在2.4%不变。

截至2025年6月30日，利率互换条款如下（美元金额单位：千）：


					概念性		公允价值
进入日期	到期日	互换利率		利率指数	金额		2025年6月30日
2021年11月	2025年11月19日	2.52	%	1个月SOFR	$	50,000	$	592
2021年11月	2026年11月19日	2.66	%	1个月SOFR		50,000		1,596
					$	100,000	$	2,188

高级无抵押票据。我们有机构投资者持有的高级无抵押票据，利率从3.66%到4.50%不等。高级无抵押票据于2026年至2033年之间到期。

优先无抵押票据和信贷协议，包括循环信贷额度和定期贷款，包含按季度计量的财务契约，这些契约要求我们维持（其中包括）：

●

负债总额与资产总值的比率不大于0.6比1.0；

●

担保债务与资产总值的比率不大于0.35比1.0；

●

无担保债务与未设押资产价值的比率不大于0.6比1.0；以及

●

债务义务中计算的EBITDA与固定费用的比率不低于1.50至1.0。

截至2025年6月30日按构成部分分列的债务如下（以千美元计）：


	适用			可用
	利息	优秀		为
债务义务	率⁽¹⁾	余额		借款
循环信贷额度⁽²⁾	5.50%	$	168,550	$	256,450
定期贷款，扣除债务发行成本⁽²⁾	2.59%		99,883		—
高级无抵押票据，扣除债务发行成本⁽³⁾	4.15%		428,024		—
合计	4.25%	$	696,457	$	256,450

(1)	代表截至2025年6月30日的加权平均利率。

(2)	如上所述，在2025年6月30日之后，我们签订了新的信贷协议，将承诺从425,000美元增加到600,000美元，并使用我们在新信贷协议下的循环信贷额度的收益偿还了我们的定期贷款。此外，我们在新的循环信贷额度下借了41,850美元。因此，在我们的无担保循环信贷额度下，我们有310,400美元未偿还和289,600美元可用于借款。

(3)	在2025年6月30日之后，我们偿还了优先无担保票据的7,000美元预定本金偿还。

截至2025年6月30日止六个月，我们的债务借款和偿还情况如下（单位：千）：


债务义务		借款			还款
循环信贷额度	$	53,600	⁽¹⁾	$	(29,400)
高级无抵押票据		—			(12,500)	⁽²⁾
合计	$	53,600		$	(41,900)

(1)	如上所述，在2025年6月30日之后，我们签订了新的信贷协议，将承诺从425,000美元增加到600,000美元，并使用我们在新信贷协议下的循环信贷额度的收益偿还了我们的定期贷款。此外，我们在新的循环信贷额度下借了41,850美元。因此，在我们的无担保循环信贷额度下，我们有310,400美元未偿还和289,600美元可用于借款。

(2)	在2025年6月30日之后，我们偿还了优先无担保票据的7,000美元预定本金偿还。

股权

截至2025年6月30日，我们有46,065，292股已发行普通股，资产负债表上的总股本为10亿美元，我们的股本证券的市值为16亿美元。在截至2025年6月30日的六个月期间，我们宣布并支付了5360万美元的现金股息。

在截至2025年6月30日的六个月期间，我们收购了员工持有的151,018股普通股，这些员工提出了拥有的股份，以履行预扣税款义务。

在2025年6月30日之后，我们宣布2025年7月、8月和9月的普通股每月现金股息为每股0.19美元，分别于2025年7月31日、8月29日和9月30日支付给2025年7月23日、8月21日和9月22日登记在册的股东。

市场推广计划。我们有一份股权分配协议（“Equity Distribution协议”），不时提供和出售我们普通股的总发行价最高为4亿美元的股票。该Equity Distribution协议规定，普通股的销售将通过普通经纪人的交易进行，其中可能包括大宗交易，或被视为“在市场上”发售的交易。

根据我们的Equity Distribution协议，在截至2025年6月30日的六个月内，我们出售了38.76万股普通股，获得了1380万美元的净收益。在出售普通股的同时，我们产生了与该协议相关的205,000美元成本，这些成本已作为收到的收益的减少记录在额外实缴资本中。截至2025年6月30日，根据Equity Distribution协议，我们可动用的资金为3.764亿美元。

可用的货架登记。我们有一份在SEC存档的自动货架登记声明，目前有能力提交额外的自动货架登记声明，为我们提供公开发售数量不定的普通股、优先股、认股权证、债务、存托股或单位的能力。我们可能会不时根据我们的自动登记声明以金额、价格和条款筹集资金，这些资金将在证券发售时和是否发售时公布。任何未来发行的细节，以及所发行证券的收益用途，将在发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。我们的货架登记声明将于2027年11月到期。

基于股票的薪酬。在2021年第二季度期间，我们采纳且我们的股东批准了2021年股权参与计划（“2021年计划”），该计划取代了2015年股权参与计划（“2015年计划”）。根据2021年计划，1900000股普通股已

授权和预留奖励，减去在2020年12月31日之后和通过之前根据2015年计划授予的奖励的每一股股份的一股股份。此外，因股份于2020年12月31日后被没收或注销而未根据2015年计划下的未偿还奖励发行的任何股份将被添加到2021年计划下并再次可用于奖励。根据2021年计划，这些股份被授权并保留用于奖励高级职员、雇员、非雇员董事和顾问。根据2021年计划和2015年计划授予的奖励条款由我们的薪酬委员会酌情确定。从2024年第一季度开始，我们根据2021年计划，根据绝对和相对的股东总回报，签订了绩效股票单位奖励协议。

在截至2025年6月30日的六个月内，165,549股限制性股票和182,915个基于业绩的股票单位归属。在截至2025年6月30日的六个月期间，我们授予限制性股票和基于业绩的股票单位如下：


编号	价格每
股份	分享		奖励类型	授予期
113,790	$	34.88	限制性股票	3年内按比例
5,626	$	35.55	限制性股票	2028年4月30日
15,625	$	35.20	限制性股票	⁽¹⁾
52,666	$	34.88	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽²⁾
48,535	$	34.88	基于绩效的股票单位	TSR目标⁽³⁾
236,242

(1)	归属日为授予日的一周年纪念日与授予日之后的下一次LTC股东年会日期两者中较早者。

(2)	归属基于在3年内实现一定的股东总回报（“TSR”）目标。

(3)	归属是基于在3年内相对于预定义的同业组的TSR实现一定的TSR目标。

关键会计政策

我们的合并财务报表包含在表格10-Q的本季度报告第一部分第1项中，是根据美国公认会计原则编制的中期财务信息，该原则规定在财务会计准则委员会公布的会计准则编纂中，其中要求我们对影响我们的财务报表和随附脚注中报告的金额的未来事件做出估计和假设。我们的这些估计是基于我们对未来事件的经验和假设，我们认为在这种情况下是合理的。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能对合并财务报表具有重大意义。我们在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”部分中描述了我们最关键的会计政策。自2024年12月31日以来，我们的关键会计政策或估计没有发生重大变化。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

截至2025年6月30日止六个月，我们的市场风险没有重大变化。有关更多信息，请参阅我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中提出的第7A项。

项目4。控制和程序

我们的管理层在我们的联席首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序（该术语定义见

经修订的《1934年证券交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）截至本报告所涉期间结束。基于此类评估，我们的联席首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的。

本报告涵盖期间发生的与《交易法》第13a-15d条和第15d-15（d）条规定的评估相关的我们对财务报告的内部控制没有任何变化，这些变化已对我们对财务报告的内部控制产生重大影响，或合理地可能产生重大影响。

第二部分----其他信息

项目1。法律程序

我们现在是并可能不时成为日常业务过程中产生的各种索赔和诉讼的一方，我们认为这些索赔和诉讼并非单一或总体上预计对我们的经营业绩或财务状况具有重要意义。索赔和诉讼可能包括涉及对与我们的财产相关的承租人或借款人主张的一般或专业责任的事项，我们认为根据适用的法律原则，这不是我们作为非占有式房东或抵押持有人的责任。我们认为，根据一般法律原则，并根据适用的租约或抵押中的保险和赔偿条款，这些事项由我们的承租人和借款人负责。我们打算继续大力捍卫这类索赔和诉讼。

项目1a。风险因素

下面的额外风险因素应与我们在截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中列出的风险因素一起阅读。

限制REIT在医疗保健领域投资的联邦、州或地方法律的变化可能会对我们参与医疗保健房地产所有权和投资的能力产生不利影响。

可能影响REIT所有权和医疗保健领域投资的立法最近已经出台，或正在联邦和州一级进行讨论。这些立法提案的范围从额外的监督到禁止投资者获得或增加养老院的所有权，或运营或财务控制。此类立法或类似法律或法规，如果颁布，可能会限制我们参与医疗保健房地产所有权或投资的机会。联邦、州或地方法律或法规的变化限制了REIT在医疗保健领域的投资，降低了REIT的医疗保健相关收益，或要求医疗保健实体与REIT开展业务的额外批准，可能会对我们的财务状况和运营产生重大不利影响。

我们对RIDEA结构物业新分部下的额外运营和法律风险和责任负责，我们的财务业绩将受到影响。

在2025年第二季度，我们开始利用一种结构，根据2007年REIT投资多元化和赋权法案的授权，通常被称为“RIDEA”。根据RIDEA，REIT可以将符合条件的医疗保健物业公平出租给应税REIT子公司（“TRS”），前提是该物业由具有“合资格独立运营商”资格的人代表此类TRS运营。在这种结构下，符合条件的运营商作为独立第三方运营物业，从我们的TRS收取管理费。

我们新的RIDEA结构中的物业包含在我们的老年人住房运营组合（“SHOP”）部分中。在2025年第二季度，我们终止了Anthem Memory Care，LLC和New Perspective Senior Living，LLC的三网主租约，并将主租约涵盖的12个记忆护理和一个独立和辅助生活社区转换为我们的新商店部门。我们未来可能会在我们的SHOP细分市场中使用RIDEA结构将其他物业过渡到第三方托管物业。无法保证这些过渡将改善物业的业绩，它们也将增加我们在这种结构中运营相关的风险敞口。

作为RIDEA结构下物业的所有者，我们对该物业的运营和法律风险及责任负责，并且我们的财务业绩受到影响。尽管我们拥有一些一般监督审批权，并有权就典型的RIDEA结构审查运营和财务报告信息，但我们的独立第三方运营商最终控制了物业的日常业务。我们依靠独立第三方运营商的人员、专业知识、技术资源和信息系统、专有信息、诚信和判断来设定适当的居民费用，及时为我们的物业提供准确的物业级别财务结果，并以其他方式根据我们的管理协议和所有适用法律法规的条款在我们的SHOP部门运营物业。我们在SHOP部门从RIDEA结构中产生的收入受到许多运营风险的影响，包括入住率和居民费用水平的波动、食品、材料、能源、劳动力或其他服务成本的增加、国家和地区的经济状况、征收新的或增加的税收和监管、资本支出要求、专业和一般责任索赔，以及专业和一般责任保险的可用性和成本。

除本第1A项所述外，自2024年12月31日以来，风险因素没有发生其他已知的重大变化。

项目2。未登记的股权证券销售和所得款项用途

截至2025年6月30日止三个月期间，我们并无进行任何未登记的股本证券销售。

在截至2025年6月30日的三个月内，我们收购了员工持有的普通股股份，这些员工提出了拥有的股份，以履行预扣税款义务。截至2025年6月30日止季度的每个月每股支付的平均价格如下：


				总数
				股份	最大值
				购买为	数量
		平均		的一部分	可能的股票
	总数	价格		公开	Yet Be
	股份	支付每		宣布	已购买
期	已购买	分享		计划	计划下
2025年4月1日-4月30日	13,008	$	33.53	—	—
2025年5月1日-5月31日	—	$	—	—	—
2025年6月1日-6月30日	—	$	—	—	—
合计	13,008			—	—

项目5。其他信息

内幕交易安排

在截至2025年6月30日的六个月内，我们的董事或执行官均未采纳、修改或终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，因为这些条款是根据S-K条例第408项定义的。

项目6。展览

3.1	LTC Properties, Inc.章程修订及重述

3.2	LTC Properties, Inc.的章程（通过引用附件 3.2并入注册人于2023年5月26日提交的关于表格8-K的当前报告）

10.1	截至2025年7月21日的信贷协议（以参考方式并入2025年7月21日提交的注册人关于表格8-K的当前报告的附件 10.1）

31.1	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对联席首席执行官进行认证

31.2	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对联席首席执行官进行认证

31.3	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证

32	根据18 U.S.C.第1350条，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的认证

101.INS	内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。

101.SCH	内联XBRL分类法扩展架构文档

101.CAL	内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档

101.DEF	内联XBRL分类法扩展定义Linkbase文档

101.LAB	内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档

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104	封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。


	LTC地产公司
	注册人



日期：2025年8月4日	签名：	/s/Caroline Chikhale
		Caroline Chikhale
		执行副总裁、首席财务干事、司库及公司秘书
		（首席财务官）