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基于贝莱德自适应美股5%指数价值的

条款接上一页：
指数百分比变化：	（最终索引值–初始索引值）/初始索引值
初始指数值：	，这是定价日的指数收盘价值
指数终值：	最终确定日的指数收盘价值
CUSIP：	61778C4U6
ISIN：	US61778C4U61
上市：	这些票据将不会在任何证券交易所上市。

确定日期、提前兑付日和提前兑付金

确定日期		提前赎回日期		提前赎回付款 （每1000美元纸币）*
第1次确定日期：	2/25/2026	1日提前兑付日：	3/2/2026		至少1065美元
第2次确定日期：	2/25/2027	2日提前兑付日：	3/2/2027		至少1130美元
第3次确定日期：	2/25/2028	3日提前兑付日：	3/1/2028		至少1195美元
第4次确定日期：	2/26/2029	4日提前兑付日：	3/1/2029		至少1260美元
最终确定日期：	2/25/2030	见上文“到期日”。			见上文“到期付款”。

*每个确定日期的实际提前赎回付款将在定价日期确定，并将是每一规定本金金额的现金金额，对应每年至少约6.50%的回报。

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投资概要

具有自动调用功能的跳转笔记

基于贝莱德 Adaptive美国股票5%指数价值的具有自动赎回功能的Jump Notes（“票据”）将于2030年2月28日到期，该票据（“票据”）不提供定期支付的利息。相反，如果基础指数在前四个年度确定日期中的任何一个日期的指数收盘价值大于或等于初始指数价值的100%（我们称之为赎回门槛水平），则票据将被自动赎回，用于提前赎回付款，该提前赎回付款将在票据期限内增加，并将对应至少约每年6.50%的回报（将在定价日期确定），如下所述。一旦票据被赎回，将不再就票据支付任何款项。在到期时，如果票据之前没有被赎回，且最终指数价值大于初始指数价值，您将获得规定的投资本金金额加上反映基础指数100%上行表现的回报。然而，如果这些票据之前没有被赎回，最终指数价值低于或等于初始指数价值，您将只收到每张票据规定的1000美元本金，而您的投资没有任何正回报。

这些票据为投资者提供了：

oan机会获得对贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数的敞口；

othe到期偿还本金，以我们的信用风险为准；

oThe possibility of receiving an early redemption payment or payment at maturity greater than the stated principal amount if the related index closed at the redemption threshold level or above the initial index value（as applicable）on a year

如果票据持有到期，则对基础指数的任何下跌都不会产生风险敞口。

票据的所有付款，包括任何提前赎回付款和到期偿还本金，均受我们的信用风险影响。

成熟度：	5年
利息：	无
自动提前赎回：	如在首四个年度确定日期中的任何一个日期，基础指数的指数收市价值大于或等于赎回门槛水平，则票据将于相关的提前赎回日期自动赎回适用的提前赎回付款。
提前赎回支付：	提前赎回款项将为每一规定本金金额的现金金额（对应每年至少约6.50%的回报，将在定价日确定），具体如下*:
	●第1次确定日期：	至少1065美元
	●第2次认定日期：	至少1130美元
	●第3次确定日期：	至少1195美元
	● 4日确定日期：	至少1260美元
	*各适用确定日的实际提前赎回款项将在定价日确定。 一旦票据被赎回，将不再就票据支付任何款项。
到期付款：	如果票据之前未被赎回，您将在到期时收到如下现金付款： ●若最终指标值大于初始指标值： $ 1,000 +（$ 1,000 ×指数百分比变化） ●若最终指标值小于或等于初始指标值： $1,000

 

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每张纸币的原始发行价格为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲票据相关的费用，这些费用由您承担，因此，票据在定价日的估计价值将低于1,000美元。我们估计，在定价日，每张票据的价值将约为945.50美元，或在该估计的55.00美元之内。我们对定价日确定的票据价值的估计将在最终定价补充文件中列出。

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对票据进行估值时，我们考虑到票据既包括债务部分，也包括与基础指数挂钩的基于业绩的部分。票据的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础指数相关的市场输入和假设、基于基础指数的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。

是什么决定了票据的经济条款？

在确定票据的经济条款时，包括提前赎回支付金额和赎回门槛水平，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，票据的一项或多项经济条款将对您更有利。

定价日的预估值与票据二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买票据的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的市场条件变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用利差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差和其他因素。然而，由于与发行、出售、构建和对冲票据相关的成本并未在发行时完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，MS & Co.可以在二级市场上购买或出售票据，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

MS & Co.可以但没有义务在票据中做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

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关键投资理由

这些票据没有规定定期支付利息。相反，如果基础指数在前四个年度确定日期中的任何一个日期的指数收盘价值大于或等于赎回阈值水平，则票据将自动赎回。票据根据标的指数表现为投资者提供潜在回报，并规定到期偿还本金。它们面向关注本金风险但寻求股票挂钩指数敞口的投资者，愿意接受标的指数的波动目标特征可能会在看涨市场中降低上行表现，愿意放弃当前收益，以换取如果标的指数在年度确定日收盘时达到或高于赎回阈值水平或高于初始指数值（如适用），则有可能收到提前赎回付款或到期付款高于规定的本金金额。

以下场景仅用于说明如何计算自动提前赎回付款或到期付款（如果票据之前没有被赎回），而不是试图演示可能发生的每一种情况。

情形一：票据提前到期赎回	自2026年2月25日起，当基础指数于任何年度确定日收于或高于赎回门槛水平时，票据将自动于相关提前赎回日赎回适用的提前赎回款项，对应每年至少约6.50%的回报（将于定价日确定）。投资者不参与任何标的指数的升值。
情形二：票据到期不提前赎回，投资者到期获得正收益	该场景假设基础指数在每个年度确定日收盘低于赎回阈值水平。因此，这些票据不会在到期前赎回。在最终确定日，标的指数收盘价高于初始指数值。到期时，投资者将获得国家本金金额加上标的指数1比1的上涨表现。
情形三：票据未提前赎回，投资者到期收到规定的本金金额	该场景假设基础指数在每个年度确定日收盘低于赎回阈值水平。因此，这些票据不会在到期前赎回。在最终确定日，标的指数收盘于或低于初始指数值。到期时，投资者将收到相当于规定本金1000美元的现金付款，票据没有任何正收益。

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假设示例

以下假设例子仅供说明之用。票据是否提前赎回，将参照前四个年度确定日各一日标的指数的指数收盘价值确定，到期付款，如票据未提前赎回，将参照最终确定日标的指数的指数收盘价值确定。各适用确定日的实际初始指数值、赎回门槛水平和提前赎回款项将在定价日确定。为便于分析，以下示例中出现的一些数字已四舍五入。票据上的所有付款均受我们的信用风险影响。以下示例基于以下术语：

假设提前赎回支付：	假设的提前赎回付款将是每个年度确定日期的每一规定本金金额的现金金额（对应每年约6.50%的回报），具体如下：
	●第1次确定日期：	$1,065
	●第2次认定日期：	$1,130
	●第3次确定日期：	$1,195
	● 4日确定日期：	$1,260
	一旦票据被赎回，将不再就票据支付任何款项。
到期付款：	如果票据之前未被赎回，您将在到期时收到如下现金付款： ●若最终指标值大于初始指标值： $ 1,000 +（$ 1,000 ×指数百分比变化） ●若最终指标值小于或等于初始指标值： $1,000
规定的本金金额：	$1,000
假设初始指数值：	1,000
假设赎回门槛水平：	1,000，为假设初始指数值的100%

自动调用：

例1 —票据在第二个年度确定日期之后赎回。

日期	指数收盘值	付款（每张票据）
第1次确定日期	700（低于赎回门槛水平，票据不赎回）	--
第2次确定日期	1260（达到或高于赎回门槛水平）	$1,130

本例中，标的指数在第一个确定日的指数收盘价值低于赎回阈值水平，标的指数在第二个确定日的指数收盘价值处于或高于赎回阈值水平。因此，票据于第二个提前兑付日自动赎回。投资者将在相关的提前赎回日获得1130美元的每张票据，对应的年回报率约为6.50%。票据一旦赎回将不再继续支付，投资者不参与标的指数的升值。

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到期还款怎么算

在以下示例中，基础指数在前四个年度确定日期的每一天都收于赎回阈值水平以下，因此，票据不会在到期之前自动赎回，并且在到期之前一直未偿还。

	最终指数值	到期付款（每张票据）
例1	1,200（高于指数初值）	= $ 1,000 +（$ 1,000 ×指数百分比变化） = $1,000 + $200 = $1,200 到期付款= 1200美元
例2	930（处于或低于指数初值）	$1,000

在示例1中，最终索引值大于初始索引值。因此，投资者在到期时收到规定的本金金额加上反映标的指数100%升值的收益。投资者在到期时每张票据可获得1200美元。

在示例2中，最终索引值小于或等于初始索引值。因此，投资者在到期时只收到每张票据规定的1000美元本金，而票据没有任何正回报。

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风险因素

本节介绍与票据相关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附产品补充和随附招股说明书中标题为“风险因素”的部分。你也应该咨询你的投资，法律，税务，会计和其他顾问有关您的投资在票据。

与票据投资有关的风险

◼票据不支付利息，到期时不得支付超过规定本金金额的款项。如果票据未在到期前赎回，且指数百分比变化小于或等于0%，您在到期时持有的每张票据将仅收到规定的本金金额1,000美元。由于票据不支付任何利息，如果票据未在到期前自动赎回，且基础指数在票据期限内没有充分升值，票据的整体回报（有效到期收益率）可能低于我们的可比期限的常规债务证券将支付的金额。这些票据是为那些愿意放弃市场浮动利率以换取可能收到提前赎回付款或到期付款大于规定本金金额的投资者设计的，其依据是基础指数的表现。

◼如果票据在到期前自动赎回，票据的升值潜力将受到为前四个年度确定日期中的每一个日期指定的固定提前赎回付款的限制。如果基础指数在前四个年度确定日期中的任一日期收盘于或高于赎回门槛水平，票据将自动赎回，票据的升值潜力仅限于为每个该等确定日期指定的固定提前赎回付款。一旦票据被赎回，将不会再对其进行支付，如果票据被提前赎回，您将不会参与任何基础指数的升值。

◼自动提前赎回功能可能会将您的投资期限限制为短至大约一年。如果提前赎回票据，您可能无法以可比条款或收益进行再投资。您投资于票据的期限可能会被票据的自动提前赎回功能限制为短至大约一年。如果票据在到期前被赎回，您可能会被迫在较低的利率环境中进行投资，并且可能无法以可比条款或回报进行再投资。

◼票据的市场价格将受到许多不可预测因素的影响。有几个因素将影响票据在二级市场的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售票据的价格，包括基础指数在任何时候的价值，特别是在确定日期、基础指数的波动性（价值变化的频率和幅度）、指数基础ETF的股息率、市场上的利率和收益率、票据到期前剩余的时间、地缘政治条件以及经济、金融、政治、一般影响基础指数或股票市场并可能影响基础指数最终指数值以及我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化的监管或司法事件。通常，剩余到到期的时间越长，票据的市场价格受上述其他因素的影响就越大。如果您试图在到期前出售您的票据，您可能会收到比每张票据规定的本金金额更少的，甚至可能明显更少。

◼票据受我们的信用风险影响，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化都可能对票据的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在到期时支付票据上所有到期金额的能力，因此您将受到我们的信用风险的影响。这些票据没有任何其他实体的担保。如果我们不履行票据下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，票据到期前的市场价值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对票据的市场价值产生不利影响。

◼作为一家财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将仅对摩根士丹利及其担保项下资产的单笔债权具有追索权。因此，MSFL发行的证券的持有人应假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券的持有人。

◼这家计算代理公司是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将就这些票据做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始指标值和最终指标值，并将计算到期时您将获得的现金金额。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如对于市场中断事件的发生或不发生以及选择后续指数或计算指数收盘价在

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标的指数终止上市的事件。这些潜在的主观决定可能会对到期时向您支付的款项产生不利影响。有关这些类型确定的更多信息，请参见股票挂钩票据随附产品补充中的“股票挂钩票据说明-补充赎回金额”、“”-计算代理和计算，“”-发生违约事件时的替代交换计算”和“-任何标的指数的终止；计算方法的变更”。此外，MS & Co.已确定票据在定价日的估计价值。

◼我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的利率以及在原发行价格中包含与发行、出售、结构化和套期保值票据相关的成本，都降低了票据的经济条款，导致票据的估计价值低于原发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买票据的价格（如果有的话）将很可能大大低于原始发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将票据的发行、出售、结构化和套期保值的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低利率，使得票据的经济条款对您来说比它们本来会更不利。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲票据相关的成本在发行时没有被完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，MS & Co.可能会在二级市场购买或出售票据，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做，我们预计这些更高的价值也会反映在你们的经纪账户报表中。

◼票据的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人（包括市场上的其他交易商）产生的更高的票据估计价值，如果他们试图对票据进行估值。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果存在的话）购买贵公司票据的最低或最高价格。贵公司票据在本文件日期后的任何时间的价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“票据的市场价格将受到许多不可预测因素的影响”。

◼投资于票据并不等同于投资于标的指数。投资于票据并不等同于投资于标的指数或其成分ETF。票据的投资者将不享有投票权或收取股息或其他分派的权利或与基础指数的成分ETF相关的任何其他权利。

◼票据将不会在任何证券交易所上市，二级交易可能会受到限制。因此，你应该愿意在整个5年期的票据中持有你的票据。这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，这些票据可能很少或根本没有二级市场。MS & Co.可以但没有义务在票据中做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对票据当前价值的估计的价格进行常规二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动性、拟议出售的名义规模、解除任何相关对冲头寸的成本、到期剩余时间以及它能够转售票据的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让您可以轻松交易或出售票据。由于其他经纪交易商可能不会大量参与票据的二级市场，因此您可能能够交易票据的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在这些票据上做市，这些票据很可能不会有二级市场。因此，你应该愿意持有你的票据到期。

◼我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对票据的价值产生潜在的不利影响。我们的一个或多个关联公司和/或第三方交易商预计将开展与票据（以及与基础指数或其成分ETF挂钩的其他工具）相关的对冲活动，包括成分ETF和与基础指数相关的其他工具的交易。因此，这些实体可能会在票据期限内平仓或调整对冲头寸，随着最终确定日期的临近，对冲策略可能涉及对对冲进行更大和更频繁的动态调整。我们的一些关联公司还定期交易标的指数的成分ETF和与标的指数相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。在定价日期或之前的任何这些对冲或交易活动都可能增加初始指数价值，因此可能增加基础指数在确定日期必须收盘的水平或以上，以便票据在到期前赎回

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对于提前赎回付款，以及基础指数必须在最终确定日期收盘的水平（如果票据未在到期前赎回），以便您在到期时获得票据的正回报。此外，票据期限内的此类对冲或交易活动，包括在确定日期，可能会对基础指数在确定日期的收盘价产生不利影响，因此，我们是否会在到期前赎回票据以及投资者在到期时将获得的现金金额。

与标的指数相关的风险

◼标的指数存在相关风险。

◼标的指数的水平可上可下。不能保证指数会实现正收益。该指数跟踪基于规则的投资方法的表现，该方法从一只股票ETF、三只固定收益ETF和一只现金成分中选择一个基础资产的假设投资组合进行跟踪。该指数的表现将取决于该假设投资组合的表现，每日减少0.50%的年利率和有效联邦基金利率。现金部分将不会产生任何回报。如果假设的投资组合价值下降，指数价值也会下降。即使假设的组合增加了价值，但如果组合价值的增加不足以克服每年0.50%的每日递减和利率下调的双重扣减，指数价值仍然会下降。因此，不能保证该指数将获得成功或优于就指数成分可能采用的任何替代策略。

◼在与标的指数挂钩的投资中，标的指数的低波动性并不是低风险的同义词。例如，即使基础指数的波动性要与目标波动性一致，基础指数水平可能会随着时间的推移而下降，这可能导致票据的收益为零。

◼而标的指数的目标波动率为5%，则不能保证，即使标的指数每日进行再平衡，标的指数的已实现波动率也不会低于或大于5%。尽管该指数旨在确保其已实现的波动率不超过5%，但并不能保证它会成功地做到这一点。指数的波动控制调整有一个工作日的时滞。在干预期间，如果波动性增加与指数成分价值的显着下降相关，则指数可能反过来经历显着下降，而不会减少波动控制特征旨在触发的指数成分的风险敞口。此外，在相关波动期间的较早阶段的指数成分可能与当前的指数成分不同，而如果早期的指数成分的波动性明显低于当前的指数成分，则指数可能会因当前指数成分的显着波动而调整缓慢。此外，该指数在选择指数成分时应用5%的波动约束，并不能保证由此产生的选定投资组合在未来不会经历明显大于5%的波动。该指数未来可能会经历更大或更小的波动，因为未来的市场状况可能与过去的市场状况不同。

◼无法保证标的指数的实际波动率将低于任何或所有指数成分股的波动率。该指数对每个指数成分股的风险敞口是通过一种波动率缩放机制进行调整的，该机制旨在将该指数的波动率目标定为5%。然而，由于波动率缩放机制着眼于过去发生的趋势，然后对未来头寸进行调整，因此该指数不太可能在任何特定时间段内实现任何指数成分或整体的目标波动率。该指数整体实现的实际波动率，以及每个指数成分股实现的波动率，很可能与目标波动率存在差异——也许是显着差异。

◼标的指数的波动目标特征可能会抑制其在看涨市场中的表现。该指数旨在实现5%的目标波动率，无论市场价格走势方向如何。因此，在看涨的市场中，如果已实现的波动率高于目标波动率，通过每日再平衡对指数的指数成分进行调整可能会挫伤指数的表现。指数成分股的选择，以及目标波动率特征，可能导致指数跑输一个或多个指数成分股。

◼标的指数和与标的指数挂钩的任何工具的价值可能会因多种因素而增加或减少，其中许多因素是我们无法控制的。指数成分股的性质和权重可能会有很大差异，任何时候都不能保证任何指数成分股的配置。

◼无法保证用于构建标的指数的投资策略将实现其预期结果或标的指数将获得成功或将优于任何可能参考指数成分的替代指数或策略。无法保证标的指数所依据的投资策略将获得成功，或标的指数将优于就指数成分可能采用的任何替代策略。基础指数是根据预先确定的规则开发的，这些规则可能不会被证明是有利的或成功的，并且不会根据不断变化的市场条件进行调整。

◼指数成分价值的变化可能会相互抵消。由于指数成分代表股票、债券和现金，代表不同资产类别的指数成分的价格变动或可能不相关

2025年2月第10页

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与彼此。在代表特定资产类别的指数成分价值增加的时候，代表不同资产类别的其他指数成分的价值可能不会增加那么多，或者可能会下降。因此，在计算指数的水平时，一些指数成分价值的增加可能会被其他指数成分水平的较少的增加或下降所缓和，或超过抵消。

◼标的指数成立于2023年3月13日，因此实际运行历史有限。指数和部分成分数据的表现已追溯模拟2023年3月13日之前。因此，贝莱德 Index Services，LLC（“指数管理员”）已在假设基础上追溯模拟了指数建立之前各期间的表现。追溯模拟是指在追溯模拟期间的任何时间均不存在允许跟踪指数表现的实际投资。利用后知后觉的优势，开发了用于指数计算和追溯模拟的方法和指数。在现实中，不能以后知后觉的优势进行投资因此这一历史表现纯粹是理论上的，可能并不能预示未来的表现。

◼由于标的指数是新的且实际历史表现有限，对标的指数的任何投资都可能比对实际历史表现较长且业绩记录可靠的指数的投资涉及更大的风险。有关该指数在2023年3月13日之前的表现的所有信息都是假设和回测的，因为在此之前该指数并不存在。重要的是要了解，假设的回测指数表现信息受到重大限制，此外，过去的表现永远不是未来表现的保证。特别是：

丨指数管理员在事后诸葛亮的帮助下制定了指数的规则——也就是说，受益于能够评估如果指数规则在假设的回测期间存在，该指数将如何导致该指数的表现。

↓如果涵盖不同的历史时期，该指数假设的回测表现可能看起来会有所不同。本说明中假设的回测指数表现信息所涵盖的历史时期内存在的市场状况不一定代表未来将存在的市场状况。

↓指数是涨是跌，无法预测。该指数未来的实际表现可能与该指数的历史或假设回测水平关系不大。

◼对基础指数的调整可能会对票据的价值产生不利影响。指数管理员可以添加、删除或替换指数成分或进行可能改变基础指数价值的其他方法更改。任何这些行动都可能对票据的价值产生不利影响。指数管理人也可随时停止或暂停计算或发布基础指数。在这些情况下，MS & Co.作为计算代理，将拥有唯一的酌处权，以替代与已终止的指数相当的后续指数。MS & Co.可能拥有不同于票据投资者的经济利益，例如，MS & Co.被允许考虑由MS & Co.或其任何关联公司计算和发布的指数。

◼按日递减0.50%/年、利率下调，无论标的指数升值还是贬值，在任何情况下都会对标的指数的表现产生不利影响。贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数既包括每年0.50%的每日降幅，也包括有效联邦基金利率的下调，每一项都每天从指数水平中扣除。即使指数成分股升值，该指数的水平也可能下降。因此，如果没有一项或两项此类每日扣减，该指数的表现将逊于相同的指数。

2025年2月第11页

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贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数综述

贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index（“指数”）是由贝莱德指数服务有限责任公司开发的一个基于规则的指数，旨在为iShares提供可变风险敞口®核心标普 500ETF（“股票ETF”）和（i）iShares的组合®1-3年期国债ETF、iShares®7-10年期国债ETF与iShares®20年期以上国债ETF（各为“固定收益ETF”，统称为“固定收益ETF”）；及（ii）现金部分。该指数成立于2023年3月13日，基础水平为1000点，发布股票代码为BAUSE5X。该指数采用基于规则的量化策略，由风险调整方法组成，构建由股票ETF、固定收益ETF和现金部分（固定收益ETF和现金部分连同股票ETF，“指数成分”）组成的投资组合，并就指数成分的权重使用基于利率动量和股权/利率相关性的方法。风险调整方法包括对指数投资组合的整体波动目标特征。该指数将根据有效联邦基金利率进行利率下调（“利率下调”）和每年0.50%的每日降幅（“指数费用”）。该指数通过将其风险敞口分配给指数成分股，以5%的波动性为目标。该指数追踪加权指数成分股的每日收益，减去（i）利率下调和（ii）指数费用之和。有关贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index的更多信息，请参阅下文“附件A — 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index”下的信息。

标的指数成立日期为2023年3月13日。有关2023年3月13日之前的基础指数的信息是由基础指数发布者计算的假设追溯模拟，使用与目前根据历史数据计算基础指数所采用的方法相同的方法。追溯模拟是指在追溯模拟期间的任何时间均不存在允许跟踪标的指数表现的实际投资。投资者应注意，在2023年3月13日之前的任何时间，均无法进行允许跟踪标的指数表现的实际投资。这些数据必须被视为仅是说明性的。

截至2025年1月29日收市信息：

彭博股票代码：	BAUSE5X
当前指数值：	1,102.08
52周前：	1,058.90
52周高点（2024年12月6日）：	1,119.28
52周新低（2024年1月31日）：	1,049.64

下图列出2020年1月1日至2025年1月29日期间标的指数的假设回溯和历史每日收盘价。相关表格列出了2020年1月1日至2025年1月29日期间各季度标的指数的假设追溯和历史高低收盘值，以及季度末收盘值。标的指数于2025年1月29日的收盘值为1102.08。标的指数成立于2023年3月13日。2023年3月13日之前的信息是由基础指数发布者计算的假设追溯模拟，必须被视为仅是说明性的。你不应该把指数的历史价值作为未来表现的指示。不能对指数在确定日期的收盘价值给出任何保证。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index假设回溯及历史表现 每日收盘价 2020年1月1日*至2025年1月29日

*红色竖线表示2023年3月13日，这是标的指数成立的日期。

 

 

 

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贝莱德®，指数™并且相应的LOGO是贝莱德公司的注册和未注册商标或其

子公司。更多信息，请见下文“附件A – 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index”。

 

 

 

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票据的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

 

附加条款：
如果此处描述的术语与随附的产品补充或招股说明书中描述的不一致，则应以此处描述的术语进行控制。
面额：	1,000美元及其整数倍
利息：	无
基础指数发布者：	贝莱德指数服务有限责任公司或其任何继任者
牛熊笔记：	公牛笔记
右拨：	这些票据不受发行人全权赎回权的约束。
市场扰乱事件：	以下条款全部取代随附产品补充中的“股票挂钩票据的说明——票据的一般条款——市场扰乱事件”： 市场扰乱事件意味着，就基础指数中包含的任何ETF而言： （i）任何以下情况的发生或存在： （a）该ETF在该有关交易所的主要交易时段结束前超过两小时的交易或在该主要交易时段结束前的一个半小时期间内暂停、无交易或对该ETF在一级市场的交易作出重大限制；或 （b）任何有关交易所的价格和交易报告系统出现故障或故障，导致ETF的报告交易价格）在该有关交易所的主要交易时段结束前的最后一个半小时内出现重大不准确；或在适用市场的主要交易时段结束前的一个半小时内暂停、不存在或重大限制交易与ETF相关的期货或期权合约（如有）的一级市场交易；或 （c）任何美国主要证券市场因交易与ETF基础指数或ETF相关的期货或期权合约超过两小时的交易或在该市场主要交易时段结束前的一个半小时期间内暂停、重大限制或不交易， 在每种情况下，由计算代理人全权酌情决定；及 （ii）计算代理人全权酌情决定，上述第（i）条所述的任何事件严重干扰了我们的能力或我们的任何关联公司解除或调整与票据有关的全部或重要部分对冲头寸的能力。 为确定在任何时候是否存在市场中断事件，如果指数中包含的ETF的交易在当时被实质性暂停或实质性限制，则该ETF对指数价值的相关百分比贡献将基于（x）归属于该ETF的指数价值相对于（y）指数整体价值的部分的比较，在每种情况下都是在紧接该暂停或限制之前。 为确定是否已发生市场扰乱事件：（1）对交易时间或天数的限制，如果是由于相关交易所或市场的正常营业时间已宣布发生变化而导致的，则不构成市场扰乱事件；（2）永久停止ETF或与ETF标的指数或ETF相关的相关期货或期权合约交易的决定，不构成市场扰乱事件，（3）由于（a）价格变动超过该证券交易所或市场所设定的限制，（b）与该等合约有关的订单不平衡，或（c）与该等合约有关的买卖报价差异，而在该等合约或基金的一级证券市场进行交易而暂停ETF基础指数或ETF的期货或期权合约的交易，将构成与该ETF基础指数或ETF有关的期货或期权合约的暂停、不存在或重大限制，以及（4）“暂停，与ETF标的指数或ETF相关的期货或期权合约进行交易的任何相关交易所或一级市场上的“不存在或重大交易限制”将不包括该证券市场本身在一般情况下休市的任何时间。
相关交流：	以下条款全部取代随附产品补充中的“权益挂钩票据的说明——票据的一般条款——相关交换”： 相关交易所是指当时包含在标的指数中的任何ETF或任何后续指数的交易的主要交易所或市场。
推迟确定日期：	如在任何预定的确定日期发生与基础指数有关的市场扰乱事件，或该确定日期并非指数营业日，则该日期的指数收盘值

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	应在紧接其后的一个指数营业日确定，在该营业日，标的指数不得发生扰乱市场事件；但任何预定确定日期的标的指数收盘价值将不会在该确定日期后的第五个预定指数营业日之后的日期确定，如果该日期不是指数营业日，或者如果在该日期发生了扰乱市场事件，计算代理应根据市场扰乱事件开始前（或非指数营业日之前）最后有效的基础指数计算公式，使用收盘价（或者，如果相关证券的交易已被实质性暂停或实质性限制，则其对如果没有此类暂停本应以收盘价为准的善意估计，确定该日期基础指数的指数收盘价，限制或非指数营业日）在最近构成标的指数的每只证券的该日期。
延期到期日和提前兑付日：	如任何确定日期因非指数营业日或某些市场干扰事件而推迟，以致其落在有关的预定提前赎回日期或到期日（如适用）之前不足两个营业日，则该提前赎回日期或到期日（如适用）将被推迟至该确定日期后的第二个营业日，且不会对任何提前赎回付款或在该推迟日期作出的到期付款作出调整。
标的指数的终止：	以下规定全部取代随附产品补充文件中的“权益挂钩票据说明——任何标的指数或篮子指数的终止；计算方法的变更”： 如果基础指数发布者终止发布基础指数，而该基础指数发布者或其他实体发布了MS & Co.作为计算代理机构自行决定确定与已终止的基础指数具有可比性的后续或替代指数（该指数在此称为“后续指数”），则随后的任何指数收盘价将参照该后续指数在待确定指数收盘价的任何指数营业日的正常工作日收盘时该后续指数的发布值确定，并且，如果此类后继指数的指数收盘价值与此类替代时标的指数的指数收盘价值存在差异，计算代理将对初始指数价值和赎回阈值水平进行比例调整。 在继任指数的计算代理人作出任何选择时，计算代理人将安排在选择后的三个工作日内向受托人、我们以及作为票据持有人的纽约存托信托公司（“DTC”）提交有关的书面通知。我们预计，作为票据的实益拥有人，贵公司将根据DTC及其直接和间接参与者的标准规则和程序获得此类通知。 如果基础发布者在此之前终止发布基础，并且此种终止正在继续，则最终观察日和计算代理自行决定此时没有后续指数可用，则计算代理将确定最终观察日的指数收盘价。指数收市价值将由计算代理根据终止前最后有效的指数计算公式及方法，使用收市价格（或，如有关证券的交易已被实质上暂停或实质上受限制，其对若无此类暂停或限制本应占上风的收盘价的善意估计）在最近构成该指数的每一证券的最后观察日的相关交易所主要交易时段收盘时，在此类终止后不对此类证券进行任何再平衡或替代。 如果在任何时候，计算该指数或后继指数的方法或其价值在重大方面发生变化，或如果该指数或后继指数以任何其他方式被修改，以致计算代理人认为该指数在未作出此类变化或修改的情况下不公平地反映该指数的价值，则自该时间起及之后，计算代理人将在确定该指数收盘价值的每个日期的纽约市营业结束时，根据计算代理人的善意判断，作出可能需要的计算和调整，以得出与该指数或该后继指数（视情况而定）相当的股票指数的价值，犹如没有作出该等更改或修改一样，而计算代理人将参照经调整的该指数或该后继指数计算该指数的收盘价值。因此，如果对计算指数或后继指数的方法进行了修改，使这种指数的价值是如果没有修改的话（例如，由于指数中的分裂）的一个零头，那么计算代理将调整这种指数，以便得出该指数或这种后继指数的价值，就好像它没有被修改一样（例如，就好像没有发生这种分裂一样）。
股票挂钩票据：	股票挂钩票据随附产品补充文件中凡提及“股票挂钩票据”或相关用语，与本文件一并阅读时，均视为提及具有自动可赎回特征的跳票票据。
受托人：	纽约梅隆银行

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计算剂：	MS & Co。
发行人致登记票据持有人、受托人及存托人的通知：	如到期日因最后确定日期推迟而推迟，发行人应就该推迟发出通知，一旦确定，应将到期日重新安排的日期（i）通过以预付邮资的第一类邮件将该推迟通知邮寄至登记簿上所显示的该登记持有人的最后地址的方式向票据的每个登记持有人发出，（ii）以传真方式向受托人发出，并通过以预付邮资的第一类邮件将该通知邮寄给受托人予以确认，在其纽约办事处和（iii）通过电话或传真向存管信托公司（“存管人”），并通过以头等邮件向存管人邮寄此类通知予以确认，并预付邮资。以本协议规定的方式邮寄给票据登记持有人的任何通知，应最终推定已妥为送达该登记持有人，无论该登记持有人是否收到该通知。发行人应尽快发出该等通知，在任何情况下均不得迟于（i）就延期到期日的通知而言、紧接预定到期日之前的营业日，以及（ii）就到期日被重新安排到的日期的通知而言、紧接确定最终指数值的实际最终确定日期之后的营业日。 如票据须提早赎回，发行人须（i）在适用的确定日期后的营业日，就提早赎回及提早赎回付款发出通知，包括指明提早赎回时到期金额的付款日期，（x）向票据的每名登记持有人发出有关提早赎回的通知，方法是以预付邮资的第一类邮件将该等提早赎回通知邮寄至登记簿册上所显示的该登记持有人的最后地址，（y）在其纽约办事处以第一类邮件、预付邮资方式向受托人邮寄该通知所确认的传真方式向受托人交付，及（z）以电话方式向存托人交付或以第一类邮件、预付邮资方式向存托人邮寄该通知所确认的传真方式向存托人交付，并（ii）在提前赎回日期或之前将票据到期的现金总额交付受托人，以交付作为票据持有人的存托人。以本协议规定的方式邮寄给票据的登记持有人的任何通知，应最终推定已妥为发给该登记持有人，无论该登记持有人是否收到该通知。本通知应由发行人发出，或应发行人的请求，由受托人以发行人的名义发出，费用由发行人承担，任何此类请求均应附有拟发出的通知副本。 发行人应或应促使计算代理人（i）在其纽约办事处向受托人提供书面通知（受托人可最终依赖该通知），并在到期日之前的营业日上午10：30（纽约市时间）或之前向到期付款的存托人提供书面通知，以及（ii）将票据到期的现金总额交付给受托人，以便在到期日交付作为票据持有人的存托人。

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有关票据的附加资料

 

附加信息：
最小出票规模：	1,000/1美元纸币
税务考虑：	我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，这些票据应被视为美国联邦所得税目的的“或有支付债务工具”，如随附产品补充文件中名为“美国联邦税收——对美国持有人的税收后果”的部分所述。在这种处理下，如果您是美国应税投资者，您通常将根据票据的“可比收益率”（定义见随附的产品补充文件）缴纳年度所得税，向上或向下调整以反映票据实际付款金额与预计付款金额之间的差异（如果有的话）。虽然不清楚如何确定可能在到期前自动赎回的票据的可比收益率，但我们的律师已告知，根据规定的到期日确定可比收益率是合理的。可比收益率将在定价日确定，如果票据在本协议日期定价，则可能显著高于或低于可比收益率。可比收益率和预计付款时间表（或有关如何获得它们的信息）将在最终定价补充文件中提供。此外，美国应税投资者在票据出售或交换（包括提前赎回）或到期时确认的任何收益通常将被视为普通收入。 您应该阅读附注中随附产品补充中“美国联邦税收”下关于投资的美国联邦所得税后果的讨论。 除了为美国联邦所得税目的确定美国持有人就票据应计利息收入及其调整之外，将不会为任何目的提供可比收益率和预计付款时间表，并且我们对将在票据上支付的实际金额不作任何陈述。 如果您是非美国投资者，还请阅读随附产品补充中名为“美国联邦税收——对非美国持有者的税收后果”的部分。 正如随附的产品补充文件中所讨论的，经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第871（m）节以及据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具（每一种都称为“基础证券”）向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%（或更低的适用条约税率）的预扣税。除某些例外情况外，第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的证券（“特定证券”）。然而，根据美国国税局（“IRS”）的通知，第871（m）条将不适用于2027年1月1日之前发行的任何基础证券的delta不为1的证券。根据票据条款和当前市场状况，我们预计票据在定价日将不会有相对于任何基础证券的delta为1。然而，我们将在最终的定价补充中提供更新的确定。假设票据相对于任何基础证券的增量不为1，我们的大律师认为，票据不应是特定证券，因此不应受第871（m）节的约束。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。 您应该咨询您的税务顾问关于投资票据的美国联邦所得税后果的所有方面，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税务后果。 前述段落中“税务考虑”项下的讨论以及随附产品补充文件中题为“美国联邦税收”一节中包含的讨论，只要它们旨在描述美国联邦所得税法的规定或与之相关的法律结论，即构成Davis Polk & Wardwell LLP关于票据投资的重大美国联邦税收后果的完整意见。
所得款项用途及对冲：	出售票据所得款项将由我们用作一般公司用途。我们将总共收到每张发行的票据1,000美元，因为当我们为了履行我们在票据下的义务而进行对冲交易时，我们的对冲交易对手将偿还代理佣金的成本。贵公司承担并从上文第4页开始描述的票据成本包括代理商的佣金以及发行、构建和对冲票据的成本。 在定价日期或之前，我们预计将通过与我们的关联公司和/或第三方交易商进行对冲交易来对冲我们与票据相关的预期风险。我们预计我们的对冲交易对手会在标的指数的成份ETF中建仓，在期权

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	成分ETF的合约，或他们可能希望在此类对冲中使用的任何其他可用证券或工具的合约。此类购买活动可能会增加基础指数在定价日的价值，因此（i）基础指数必须在确定日期收盘的水平或以上，以便票据在到期前赎回以获得提前赎回付款；（ii）如果票据未在到期前赎回，则基础指数必须在最终确定日期收盘的水平以上，以便您在到期时收到超过票据规定本金金额的付款。此外，通过我们的关联公司，我们很可能会在整个票据期限内（包括在确定日期）通过购买和出售我们可能希望在此类对冲活动中使用的任何其他可用证券或工具的成分ETF或头寸来修改我们的对冲头寸。因此，这些实体可能在票据期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着确定日期的临近对套期进行更大和更频繁的动态调整。我们无法保证我们的对冲活动不会影响标的指数的价值，因此会对票据的价值或您将在到期时收到的付款产生不利影响。有关我们使用收益和套期保值的更多信息，请参阅随附产品补充中的“收益使用和套期保值”。
附加考虑：	摩根士丹利、摩根士丹利财富管理或其各自的任何子公司拥有投资酌情权的客户账户不得直接或间接购买票据。
关于分配计划的补充资料；利益冲突：	选定的交易商，其中可能包括我们的关联公司，他们的财务顾问将集体从代理商那里获得他们出售的每张票据的固定销售佣金$。 MS & Co.是MSFL的关联公司，也是摩根士丹利的全资子公司，它和我们的其他关联公司预计将通过出售、构建和（如适用）对冲票据来获利。当MS & Co.为此次发行的票据定价时，它将确定票据的经济条款，包括提前赎回付款金额，从而使每张票据在定价日的估计价值将不低于从第3页开始的“投资摘要”中描述的最低水平。 MS & Co.将根据金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）FINRA规则5121（通常称为FINRA）的要求进行此次发行，该规则涉及FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突。MS & Co.或我们的任何其他关联公司不得在本次发行中向任何全权委托账户进行销售。参见随附产品补充中的“分配计划（利益冲突）”和“收益使用和套期保值”。
您可以在哪里找到更多信息：	对于本通讯所涉及的发售，摩根士丹利和MSFL已向美国证券交易委员会（SEC）提交了注册声明（包括招股说明书，并辅以股票挂钩票据的产品补充文件）。您应该阅读该注册声明中的招股说明书、股票挂钩票据的产品补充文件以及摩根士丹利和MSFL向SEC提交的与此次发行有关的任何其他文件，以获取有关摩根士丹利、MSFL和此次发行的更完整信息。当您阅读随附的产品补充资料时，请注意，该等补充资料中对日期为2023年11月16日的招股章程或其中任何章节的所有提述，应改为提及日期为2024年4月12日的随附招股章程或该等招股章程的相应章节（如适用）。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov上的EDGAR免费获得这些文件。或者，如果您有要求，摩根士丹利、MSFL、任何承销商或参与此次发行的任何交易商将安排向您发送招股说明书和股票挂钩票据的产品补充资料，请致电免费电话800-584-6837。 您可以通过以下方式在SEC网站www.sec.gov上查阅这些文件： 2023年11月16日股票挂钩票据产品补充 2024年4月12日招股章程 本文件中使用但未定义的术语在股票挂钩票据的产品补充文件中或在招股说明书中定义。

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附件A — 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index

贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index（“指数”）是由贝莱德 Index Services，LLC（“指数管理员”）开发的基于规则的指数，旨在为iShares提供可变风险敞口®核心标普 500ETF（“股票ETF”）和（i）iShares的组合®1-3年期国债ETF、iShares®7-10年期国债ETF与iShares®20年期以上国债ETF（各为“固定收益ETF”，统称为“固定收益ETF”）；及（ii）现金部分。该指数成立于2023年3月13日，基础水平为1000点，发布股票代码为BAUSE5X。该指数采用基于规则的量化策略，由风险调整方法组成，构建由股票ETF、固定收益ETF和现金部分（固定收益ETF和现金部分连同股票ETF，“指数成分”）组成的投资组合，并就指数成分的权重使用基于利率动量和股权/利率相关性的方法。风险调整方法包括对指数投资组合的整体波动目标特征。该指数将根据有效联邦基金利率进行利率下调（“利率下调”）和每年0.50%的每日降幅（“指数费用”）。该指数通过将其敞口分配给指数成分股，以5%的波动率（“目标波动率”）为目标。该指数追踪加权指数成分股的每日收益，减去（i）利率下调和（ii）指数费用之和。

该指数对每个指数成分股的敞口每天都会进行调整，以寻求目标波动性。指数费用和利率下调都降低了指数的水平，无论指数是升值还是贬值。因为每日扣除指数费用和利率下调，指数在没有这种下调的情况下会跑输相同指数的表现。

指数成分股

指数成分股分组如下：

● iShares核心®提供大市值美股敞口的标普 500ETF；

●“非股票资产篮子”，用于努力降低指数的波动性，根据需要，跟踪指数目标波动率为5%。非权益资产篮子在三只固定收益ETF和现金部分之间重新平衡，不计息。固定收益ETF分别提供短期（1-3年）、中期（7-10年）和长期（20 +年）期限的美国国债敞口。非权益资产篮子的构成及其在指数内的配置，由下文“指数构建”中描述的波动控制程序确定。

iShares®核心标普 500ETF

iShares®核心标普 500ETF，原名iShares®标普 500指数基金，寻求与标普 500在扣除费用和开支前的价格和收益率表现大体对应的投资结果®指数。iShares®核心标普 500ETF基金一般至少90%的资产投资于标普 500的证券®代表此类证券的指数和存托凭证。iShares核心®标普 500ETF是一只交易所交易基金，在NYSE Arca交易，股票代码为“IVV”。

iShares®1-3年期国债ETF

iShares®1-3年期国债ETF寻求追踪由剩余期限在一年到三年之间的美国国债组成的指数的投资结果。iShares®1-3年期国债ETF是一种在纳斯达克交易的交易所交易基金，股票代码为“SHY”。

iShares 7-10年期国债ETF

iShares®7-10年期国债ETF寻求追踪由剩余期限在七年至十年之间的美国国债组成的指数的投资结果。iShares®7-10年期国债ETF是一种在纳斯达克交易的交易所交易基金，股票代码为“IEF”。

iShares 20 +年国债ETF

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iShares®20 +年期国债ETF寻求追踪剩余期限超过二十年的美国国债组成的指数的投资结果。iShares®20 +年期国债ETF是一种在纳斯达克交易的交易所交易基金，股票代码为“TLT”。

指数构建

在每个工作日，应用四个指数构建步骤：

1）市场制度。该指数首先计算一个利率动量信号（“RMS”），该信号旨在衡量利率的时间序列动量，正如通过美国国债回报率观察到的那样，以及一个股债相关性信号（“EBCS”），该信号旨在衡量股票和债券相关性的时间序列动量。然后使用所得的RMS和EBCS来确定现行的“市场制度”，然后将依赖于制度的最大权重约束或“目标敞口上限”分配给每只固定收益ETF，如下表所示。

RMS旨在确定利率环境的趋势，RMS为1通常与利率下降环境相关，RMS为-1通常与利率上升环境相关。

EBCS基于权益和债券收益之间滚动44天相关性的水平和变化率。股票部分以股票ETF为代表，债券部分以iShares为代表®7-10年期国债ETF（IEF）。当相关性大于-0.2且以相关性的时间序列得分衡量的变化率大于0时，EBCS为-1，称为“上升相关性”环境。当相关性大于-0.2且变化率小于或等于0时，EBCS为1，称为“可接受相关性”环境。当滚动相关性小于-0.2时，EBCS始终为1。

基于RMS和EBCS，确定了由此产生的市场制度，以及由此产生的指数的固定收益ETF目标敞口上限，如下所示。

Rates动量信号（RMS）	股债相关性信号（EBCS）	固定收益ETF目标敞口上限
1	1	● SHY：100% ● IEF：30% ● TLT：15%
1	-1	● SHY：100% ● IEF：0% ● TLT：0%
-1	1	● SHY：50% ● IEF：15% ● TLT：0%
-1	-1	● SHY：0% ● IEF：0% ● TLT：0%

然后，通过应用平滑程序将适用的固定收益ETF目标敞口上限转换为每日固定收益敞口上限，该程序旨在降低发生重大、突然权重变化的可能性。

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2）自适应方差预算。自适应方差预算在每个工作日更新，作为波动性控制程序的一部分。若近期指数波动率或分别低于或高于目标波动率，则设定在目标波动率对应的方差之上或之下。自适应方差预算使用最近的指数波动性和与制度相关的参数进行更新。

3）优化。然后，该指数执行优化程序，为股票ETF和三只固定收益ETF寻找新的指数权重。步骤1和2中的自适应方差预算和目标暴露上限被用作输入。

4）最终指数权重。然后，该指数确定最终指数每日权重，并酌情将任何超额分配给现金部分（不产生任何回报）。在每个工作日t，指数执行以下步骤：

A.上一节优化输出的4x1向量权重在一个工作日滞后上实现，为在营业日t + 1收盘时有效的ETF成分股生成最终指数日权重：

b.然后计算现金部分的最终指数日权重，以确保指数成分权重总和为1：

c.最后，将前两步计算的ETF和现金成分权重四舍五入到小数点后第6位。如果它们的总和加起来不完全是1，那么差额就被加到或减去权重最大的成分中。

指数水平是在每个营业日根据各指数成分的加权表现计算得出，任何现金成分不产生回报，同时减息和指数费用。

该指数隶属于贝莱德指数服务有限责任公司，已获得摩根士丹利& Co. LLC的使用许可。

该指数不保证未来收益或防止本金损失。不能保证基于或以任何方式跟踪该指数的投资策略或金融产品一定会成功。指数是无人管理的，不能直接投资指数。

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