EX-99.1
The Hanover reports excellent first quarter net income and
每股摊薄收益分别为3.50美元和3.87美元；
净额和经营净资产收益率分别为17.4%和17.2%
第一季度亮点
•
合并比率94.1%；合并比率，不包括巨灾 (1) ，占87.8%
•
巨灾损失9560万美元，或合并比率的6.3个点
•
续保涨价 (2) 个人业务占比13.1%，核心商业占比11.1%，专业占比8.4%
•
费率上涨 (2) 个人业务占比11.8%，核心商业占比9.1%，专业占比5.9%
•
损失和损失调整费用（LAE）比率为63.3%，比去年同期低1.3个点
•
当前事故年度损失和LAE比率，不包括巨灾 (3) ，为58.3%，比上年同期低1.0个点，个人险种改善突出领衔
•
净投资收益为1.061亿美元，较上年同期增长18.3%，这主要是由于较高的已赚取收益率和较高的现金流，但部分被略低的合伙收入所抵消；来自固定期限的净投资收益增长23.2%
•
每股账面价值84.56美元，较2024年12月31日增长6.8%，受强劲收益和本季度固定期限投资组合未实现亏损头寸减少的推动
马萨诸塞州伍斯特，2025年4月30日—— 汉诺威保险集团股份有限公司（NYSE：THG）今天公布，2025年第一季度净收入为1.282亿美元，或稀释后每股收益3.50美元，而去年同期为1.155亿美元，或稀释后每股收益3.18美元。2025年第一季度营业收入（4）为1.418亿美元，合稀释后每股3.87美元，而去年同期为1.119亿美元，合稀释后每股3.08美元。该公司2025年第一季度的净资产收益率和经营净资产收益率（5）分别为17.4%和17.2%。
汉诺威总裁兼首席执行官John C. Roche表示：“尽管美国行业发生了重大灾难活动，但我们在第一季度取得了出色的业绩，运营股本回报率为17.2%。”“我们在本季度的表现证明了我们在过去两年中实施的灾难缓解行动和提高利润率举措的有效性。因此，我们继续提高除CAT基础上的承保利润率，与去年同期相比，我们的除CAT综合比率提高了1.7个百分点就证明了这一点。”
（1）请参阅本新闻稿在本文件最后几页中通篇使用的有关这一和其他非GAAP衡量标准和定义的信息，包括标题中的营业收入和营业股本回报率。
*除非另有说明，净保费承保增长和其他增长比较均为上年同期。
在本新闻稿中，汉诺威保险公司也可能被交替称为“The Hanover Insurance Group，Inc.”或“the company”。
“我们完全期望全年保费增长加速，因为我们利用了我们强大的市场地位以及相关的产品和服务。在专业领域，我们预计我们最近在人才和技术方面的投资将推动我们最赚钱的业务领域不断增长。在Core Commercial中，我们期望采用更细致入微的定价策略，使我们能够利用市场上更大的机会，尤其是在小型商业领域。而且，在个人险种方面，我们将继续利用我们改善的盈利能力，推动针对扩张的州的保单数量和保费增长不断增加。我们的大部分业务部门的市场状况仍然有利，因为我们在个人业务和小型商业领域实现了低两位数的价格增长，在专业和中间市场实现了高个位数的价格增长。当我们在不确定的经济环境中航行时，我们有信心从实力地位上准备好面对这些不确定性。”
汉诺威执行副总裁兼首席财务官Jeffrey M. Farber表示：“我们的业绩反映出创纪录的第一季度每股运营EPS为3.87美元，综合比率为94.1%，净投资收益增长18%，这清楚地表明我们的战略正在推动我们运营的所有关键领域的强劲表现。”“我们的储备状况依然强劲，各主要细分市场的良好上年发展以及审慎的IBNR突显了这一点**储备。净投资收益的显著增长反映了较高的新货币利率和强劲的经营现金流带来的投资资产增长的影响，这使我们能够在未来提供更加强劲的投资收益表现。此外，我们进一步展示了向股东返还资本的承诺，截至4月29日，我们回购了17.3万股普通股，年初至今总计2840万美元，突显了我们对业务长期价值和积极前景的信念。”
2025年第一季度亮点
三个月结束
3月31日
（百万美元，每股数据除外）
2025
2024
净保费
$
1,510.8
$
1,454.0
增长
3.9
%
2.3
%
已赚净保费
$
1,508.5
$
1,448.6
当前事故年份损失和LAE比率，
58.3
%
59.3
%
上年发展比
(1.3)
%
(0.7)
%
巨灾比率
6.3
%
6.0
%
费用率（6）
30.8
%
30.9
%
合并比率
94.1
%
95.5
%
合并比率，不包括巨灾
87.8
%
89.5
%
当前事故年份合并比，
89.1
%
90.2
%
净收入
$
128.2
$
115.5
每股摊薄收益
3.50
3.18
所得税后营业收入
141.8
111.9
每股摊薄收益
3.87
3.08
每股帐面价值
$
84.56
$
70.22
期末流通股（百万）
36.0
35.9
**发生但未报告
第一季度运营亮点
核心商业
2025年第一季度所得税前核心商业运营收入为2680万美元，而2024年第一季度为7150万美元。核心商业综合比率为103.4%，去年同期为93.9%。2025年第一季度的巨灾损失为4600万美元，即综合比率的8.5个百分点。相比之下，去年同期的巨灾损失为2070万美元，即3.9个百分点。
2025年第一季度业绩包括上一年的净有利储备发展，不包括巨灾，为130万美元，即0.2个百分点。相比之下，2024年第一季度，不包括巨灾在内的上一年净有利储备发展为920万美元，即1.7个百分点。
2025年第一季度，核心商业当前事故年度综合比率（不包括巨灾）增加3.4个百分点至95.1%，而去年同期为91.7%。当前的事故年度损失和LAE比率（不包括巨灾）为61.7%，比去年同期高3.2个百分点，主要受财产大额损失增加的推动，而负债损失经历与预期保持一致。
本季度净承保保费为6.046亿美元，较上年同期增长3.8%，其中中间市场增长6.7%，小型商业增长1.7%。一季度，核心商业续保价格涨幅平均为11.1%，其中费率平均涨幅为9.1%。
下表汇总了核心商业的保费和合并比率的组成部分：
三个月结束
3月31日
（百万美元）
2025
2024
净保费
$
604.6
$
582.4
增长
3.8
%
3.0
%
已赚净保费
541.0
528.9
税前营业收入
26.8
71.5
损失和LAE比率
70.0
%
60.7
%
费用率
33.4
%
33.2
%
合并比率
103.4
%
93.9
%
上年发展比
(0.2)
%
(1.7)
%
巨灾比率
8.5
%
3.9
%
合并比率，不包括巨灾
94.9
%
90.0
%
当前事故年份合并比，
95.1
%
91.7
%
特长
2025年第一季度所得税前专业营业收入为6460万美元，而2024年第一季度为5880万美元。专业综合比率为87.7%，而去年同期为87.6%。2025年第一季度的巨灾损失为1470万美元，即综合比率的4.3个百分点，而去年同期为700万美元，即2.2个百分点。
2025年第一季度业绩包括不包括巨灾的净有利上一年储备发展1590万美元，即4.7个百分点，普遍受青睐，由海洋和专业及行政部门索赔业务领衔。2024年第一季度，不包括巨灾在内的上一年净有利储备发展为110万美元，即0.3个百分点。
不包括巨灾的专业当前事故年度综合比率从去年同期的85.7%增加2.4个百分点，至2025年第一季度的88.1%，主要是由于损失率增加。2025年第一季度的当前事故年度损失和LAE比率（不包括巨灾）为51.1%，与去年同期相比增加了2.4个百分点，这是由于2025年第一季度的财产大额损失水平与去年同期较低水平相比更为正常。2025年一季度亏损比例与公司预期相近。
本季度净承保保费为3.583亿美元，较上年同期增长5.4%。一季度专科续保价格涨幅平均为8.4%，其中平均费率涨幅为5.9%。
下表汇总了保费和Specialty合并比率的构成部分：
三个月结束
3月31日
（百万美元）
2025
2024
净保费
$
358.3
$
339.8
增长
5.4
%
4.8
%
已赚净保费
339.6
320.9
税前营业收入
64.6
58.8
损失和LAE比率
50.7
%
50.6
%
费用率
37.0
%
37.0
%
合并比率
87.7
%
87.6
%
上年发展比
(4.7)
%
(0.3)
%
巨灾比率
4.3
%
2.2
%
合并比率，不包括巨灾
83.4
%
85.4
%
当前事故年份合并比，
88.1
%
85.7
%
个人线路
2025年第一季度，个人业务的所得税前营业收入为9420万美元，而2024年第一季度为1890万美元。个人险种综合比率为89.7%，而去年同期为101.0%。2025年第一季度的巨灾损失为3490万美元，即综合比率的5.6个百分点。相比之下，上一季度的巨灾损失为5920万美元，即综合比率的9.9个百分点。
2025年第一季度业绩包括不包括巨灾的上一年净有利储备发展280万美元，即0.4个百分点，而2024年第一季度不包括巨灾的上一年非实质性净储备发展。
个人险种当前事故年度综合比率（不包括巨灾损失）下降6.6个点，从去年同期的91.1%降至2025年第一季度的84.5%。当前的事故年度损失和LAE比率（不包括巨灾）比去年同期下降6.4个百分点至59.2%，这是由于个人汽车和房主的已赚定价超过了损失趋势，以及损失频率降低，特别是在汽车实物损失保险和房主方面。
本季度净承保保费为5.479亿美元，与去年同期相比增长3.0%。这一增长主要是由于新业务增加和价格持续强劲上涨的影响。个人线路续保价格涨幅平均为13.1%，其中平均费率涨幅为11.8%。与2024年第四季度相比，2025年第一季度生效的政策减少了0.7%，美国中西部地区减少了1.2%，而美国其他地区基本持平。
下表汇总了个人险种合并比例的保费及构成部分：
三个月结束
3月31日
（百万美元）
2025
2024
净保费
$
547.9
$
531.8
增长
3.0
%
0.0
%
已赚净保费
627.9
598.8
税前营业收入
94.2
18.9
损失和LAE比率
64.4
%
75.5
%
费用率
25.3
%
25.5
%
合并比率
89.7
%
101.0
%
上年发展比
(0.4)
%
-
巨灾比率
5.6
%
9.9
%
合并比率，不包括巨灾
84.1
%
91.1
%
当前事故年份合并比，
84.5
%
91.1
%
投资
第一季度净投资收益为1.061亿美元，较上年同期增长18.3%，这主要是由于固定期限投资组合的较高已赚取收益率的影响，以及运营现金流的持续投资。2025年第一季度投资组合的总税前收益收益率为4.14%，高于去年同期的3.70%。2025年第一季度固定期限的平均税前收益收益率为4.08%，高于去年同期的3.52%。
考虑到2022年即将到期的税收收益，由于出售某些收益率较低的固定收益证券，2025年第一季度在收益中确认的已实现和未实现投资损失净额为1780万美元。相比之下，2024年第一季度在收益中确认的已实现和未实现投资收益净额为550万美元。
该公司于2025年3月31日持有100亿美元现金和投资资产。固定期限和现金约占投资组合的91%。该公司约95%的固定期限投资组合被评为投资级。截至2025年3月31日，固定期限投资组合的未实现净亏损在所得税前为3.704亿美元，而2024年12月31日为5.093亿美元。
股东权益及资本行动
2025年3月31日，每股账面价值为84.56美元，较2024年12月31日增长6.8%，这是由于强劲的收益和本季度固定期限投资组合的未实现亏损头寸减少，部分被普通的季度现金股息所抵消。每股账面价值较2024年3月31日增长20.4%。每股账面价值，不包括固定期限投资的未实现折旧净额，税后净额（7），于2025年3月31日为92.64美元，较2024年12月31日和2024年3月31日分别增长2.5%和10.3%。
于2025年3月31日，营运保险公司的法定资本及盈余为31.0亿美元。相比之下，2024年12月31日的法定资本和盈余为29.7亿美元。
年初至今，截至2025年4月29日，该公司回购了约17.3万股普通股，总额为2840万美元，其中约6.5万股于2025年第一季度在公开市场上以1100万美元的价格购买，剩余部分在4月份通过10b5-1计划购买。根据现有的股票回购计划，该公司还有大约2.75亿美元的剩余产能。
收益电话会议
该公司将于美国东部时间5月1日（星期四）上午10点召开电话会议，讨论其第一季度业绩。准备好的评论将附有一份演示文稿，并已发布在汉诺威的网站上。感兴趣的投资者和其他人可以通过汉诺威网站收听电话会议并访问演示文稿，该网站位于www.hanover.com的“投资者”部分。投资者可通过美国拨打1-844-413-3975，国际拨打1-412-317-5458接通电话会议。网络直播参与者应提前15分钟到网站注册、下载并安装任何必要的音频软件。电话会议大约两小时后，将在汉诺威的网站上重新播放电话会议。
关于汉诺威
汉诺威保险公司是几家财产和意外伤害保险公司的控股公司，这两家公司共同构成了美国最大的保险业务之一。该公司通过一组精选的独立代理人和经纪人提供卓越的保险解决方案。该公司与其代理合作伙伴一起，为中小型企业以及家庭、汽车和其他个人物品提供标准和专门的保险保障。欲了解更多信息，请访问汉诺威网。
联系方式
投资者：
奥克萨娜·卢卡舍娃
olukasheva@hanover.com
1-508-525-6081
媒体：
Emily P. Trevallion
etrevallion@hanover.com
1-508-855-3263
段的定义
持续经营业务包括四个报告分部：核心商业、专业、个人业务和其他。核心商业部分包括商业多重危险、商业汽车、工人赔偿和其他商业线路覆盖提供给中小型企业。专业部门包括四个业务部门：专业和执行线、专业财产和意外伤害（Specialty P & C）、海事以及担保和其他。专业财险包括计划业务（向具有专门承保范围或与同类业务群体相关的风险管理需求的市场提供商业保险）、专业工商业财产、超额和盈余额度、专业一般责任险等承保范围。Personal Lines部门向个人和家庭销售汽车、房主和辅助保险。其他分部主要包括控股公司的运营和公司自1995年以来未积极参与的一块径流自愿假定财产和伤亡池业务，以及径流直接石棉和环境、产品责任业务。
财政补助
汉诺威第一季度新闻稿和财务补充资料可在汉诺威网站的“投资者”部分查阅。
汉诺威保险集团股份有限公司
合并损益表
三个月结束
3月31日
（百万美元）
2025
2024
收入
已赚保费
$
1,508.5
$
1,448.6
投资净收益
106.1
89.7
已实现和未实现投资收益（损失）净额：
销售和其他已实现亏损净额
(18.8)
(1.3)
权益证券公允价值变动净额及其他
1.0
6.5
与信贷有关的投资回收
-
0.3
已实现和未实现投资净收益（损失）合计
(17.8)
5.5
费用及其他收入
6.4
7.3
总收入
1,603.2
1,551.1
损失和费用
损失和损失调整费用
955.3
935.2
递延购置成本摊销
313.9
299.0
利息支出
8.5
8.5
其他经营费用
165.4
163.1
损失和费用共计
1,443.1
1,405.8
所得税前收入
160.1
145.3
所得税费用
31.9
29.8
净收入
$
128.2
$
115.5
汉诺威保险集团股份有限公司
简明合并资产负债表
3月31日
12月31日
（百万美元）
2025
2024
物业、厂房及设备
投资总额
$
9,689.5
$
9,409.8
现金及现金等价物
315.1
435.5
保费和应收账款，净额
1,809.0
1,800.8
已付和未付损失以及未交保费可收回的再保险
2,034.2
1,994.5
其他资产
1,536.8
1,548.2
已终止业务的资产
85.7
85.7
总资产
$
15,470.3
$
15,274.5
负债
损失和损失调整费用准备金
$
7,608.9
$
7,461.2
未到期保费
3,259.3
3,283.3
短期债务
61.8
61.8
长期负债
722.5
722.3
其他负债
664.4
795.5
已终止业务的负债
109.0
108.6
负债总额
12,425.9
12,432.7
股东权益合计
3,044.4
2,841.8
负债和股东权益合计
$
15,470.3
$
15,274.5
以下是营业收入与净收入的对账（4）（8）：
汉诺威保险集团股份有限公司
截至3月31日止三个月
2025
2024
（百万美元，每股数据除外）
$
每股（摊薄）
$
每股（摊薄）
营业收入
核心商业
$
26.8
$
71.5
特长
64.6
58.8
个人线路
94.2
18.9
其他
0.8
0.5
合计
186.4
149.7
利息支出
(8.5)
(8.5)
所得税前营业收入
177.9
$
4.86
141.2
$
3.89
营业收入所得税费用
(36.1)
(0.99)
(29.3)
(0.81)
所得税后营业收入
141.8
3.87
111.9
3.08
非经营性项目：
销售和其他已实现亏损净额
(18.8)
(0.51)
(1.3)
(0.04)
权益证券公允价值变动净额及其他
1.0
0.03
6.5
0.18
与信贷有关的投资回收
-
-
0.3
0.01
其他非经营性项目
-
-
(1.4)
(0.04)
非经营性项目所得税优惠（费用）
4.2
0.11
(0.5)
(0.01)
净收入
$
128.2
$
3.50
$
115.5
$
3.18
稀释加权平均流通股
36.6
36.3
基本加权平均流通股
36.0
35.8
前瞻性报表和非GAAP财务指标
前瞻性陈述
本文件中的某些陈述和管理层的评论可能是1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的“前瞻性陈述”。除历史事实陈述外，所有陈述都可能是前瞻性陈述。诸如但不限于“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“可能”、“项目”、“预测”、“计划”、“可能”、“潜力”、“目标”、“预测”、“应该”、“可能”、“继续”、“展望”、“指导”、“建模”、“目标盈利能力”、“目标利润率”、“有信心”、“乐观”、“承诺”、“将”、“视线”、“清晰可见”、“设计”、“定位我们”等类似表述旨在识别前瞻性陈述。就其性质而言，前瞻性陈述涉及的问题在不同程度上是不确定的。该公司提醒投资者，任何此类前瞻性陈述都是涉及重大判断的估计、信念、预期和/或预测，历史结果、趋势和前瞻性陈述不是保证，也不一定代表未来业绩。实际结果可能与预期存在重大差异。
这些声明包括但不限于该公司有关以下方面的声明：
•
公司的前景展望及其实现组成部分的能力和信心或未来经营业绩的相应期间指导和/或长期目标的总和包括：合并比率，不包括巨灾损失；巨灾损失；净投资收益；净承保保费增长、已赚取的净保费和/或总或按业务线划分的定价增长；费用率；经营股本回报率；利率假设和投资组合管理、续期价格变化、费率和/或有效税率；
•
公司实现与目标利润率、目标回报率和/或总体或按业务线恢复目标盈利能力相关的预期的能力和时机；
•
一般经济和社会经济状况对公司经营和财务业绩的影响，包括但不限于对公司投资组合和资本规划的影响、经济活动波动导致的索赔频率变化、通货膨胀的潜在影响和/或由于（其中包括）供应链中断、关税和通货膨胀导致的较高维修成本造成的索赔严重性；
•
管理通胀压力、全球市场混乱、经济状况、地缘政治事件或其他影响的Ability，包括但不限于供应链中断、关税、劳动力短缺以及商品、服务、劳动力和材料成本上涨；
•
资本用于股份回购、特别或普通现金股息、商业投资或增长、债务到期或其他用途，以及由于各种股份回购机制、资本管理框架以及对流动性和资本水平的总体舒适度而在未来期间发行的流通股的用途，包括使用时间；
•
由于风险集中、天气模式变化、包括飓风、龙卷风和其他风暴在内的恶劣天气、冰雹、洪水、地震、火灾、爆炸、严冬天气和其他对流风暴，或流行病、恐怖主义、内乱、暴乱或其他事件，以及由于延迟报告损失的存在、性质或程度或“需求激增”、监管评估、诉讼、覆盖范围和技术复杂性或其他因素可能对此类损失的最终金额产生重大影响而导致的大型灾难事件损失估计的复杂性；
•
当前事故年度损失和损失选择（选择），不包括巨灾，以及先前事故年度损失准备金发展模式，特别是在复杂的“长尾”负债线，以及短尾财产和非巨灾天气损失的内在可变性；
•
核心商业、专业和/或个人业务的频率和损失严重程度趋势变化；
•
对当前准备金水平足够和/或足以支付未来索赔付款的信心或担忧，无论是由于已发生但未报告的损失、延迟报告损失的情况、业务复杂性、与案件准备金有关的不利判断或发展、从历史数据预测未来损失所固有的困难和不确定性、重置和医疗成本的变化，以及复杂性，包括扩大预期承保范围的立法、监管或司法行动，或其他因素；
•
鉴于最终发生损失的内在不确定性，将部分业务定性为“盈利能力更强”，特别是“长尾”负债业务；
•
努力管理费用，包括公司的长期费用节约目标，同时将资金分配给业务投资，这由管理层酌情决定；
•
我们保持有效的盈利政策和吸引盈利政策的能力，以及增加与亏损趋势相称或超过亏损趋势的费率的能力；
•
组合改善、承保举措、承保范围限制、不续期、条款和条件变化、定价细分等对公司业绩的积极影响；
•
通过新的代理任命、费率提高、留存率提高、新业务、向地区扩张、新产品推出或其他方式，在目标业务、细分领域和/或地区产生增长的能力，平衡费率行动和留存率的能力，以及降低归属于产品、业务线或被认为利润较低的地区的保费的能力；
•
由于频率增加而抵消长期和/或短期损失趋势的能力；更具诉讼性质的环境、滥用诉讼和更高的平均解决成本导致的“社会通胀”增加；财产更换或维修成本增加；和/或社会运动；和
•
投资回报和宏观经济利率趋势和整体证券收益率的影响，包括政府和/或中央银行为应对通胀压力和地缘政治环境而采取的举措对新货币收益率以及个人投资和整体投资回报的宏观经济影响。
额外风险和不确定性
投资者需进一步注意，并应考虑公司业务中可能影响此类估计和未来业绩的风险和不确定性，这些风险和不确定性在公司最近提交的10-K表格和10-Q表格报告以及由汉诺威保险集团向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件中进行了讨论，这些文件也可在www.hanover.com的“投资者”下查阅。这些风险和不确定性包括但不限于：
•
监管、立法、经济、市场和政治条件的变化，特别是在费率、数据使用、技术、人工智能（AI）、网络安全、政策条款和条件、取消和/或不续签的限制、支付灵活性以及公司具有地域集中的地区方面；
•
金融市场波动加剧、利率波动（对我们投资组合的市场价值、从而对我们的账面价值产生重大影响）、通胀压力、违约率、关税、困难的经济、市场和政治条件等影响投资组合的投资回报的因素；
•
经济衰退期可能会抑制公司提高定价或更新业务的能力，或以其他方式影响公司的业绩，并可能伴随着某些领域的更高索赔活动；
•
数据安全和隐私事件，包括但不限于因公司或其业务合作伙伴和服务提供商受到恶意网络安全攻击，或入侵公司信息网络系统，包括基于云的数据信息存储，或数据源而导致的事件；
•
不利索赔经历，包括由大型或增加的频率和/或严重的灾难事件驱动的索赔经历，包括与飓风、龙卷风和其他风暴、冰雹、洪水、地震、火灾、爆炸、严冬天气和其他对流风暴相关的索赔经历，或由于恐怖主义、内乱、骚乱或网络安全事件（包括来自不打算提供网络覆盖的产品）；
•
用于对非巨灾财产和伤亡损失进行建模的限制和假设（特别是对于具有较长尾责任额度的产品，例如伤亡和人身伤害索赔，或涉及与因新的业务范围或再保险合同和再保险可收回款项而产生的损失相关的新出现的问题），导致损失和损失调整费用准备金的潜在不利发展；
•
气候条件和天气模式变化的影响导致天气事件造成的更高水平的损失持续存在，并导致新的或加强的法规；
•
诉讼和不利司法裁决的可能性，包括那些将政策覆盖范围扩大到超出其预期范围和/或判给“恶意”或其他非合同损害赔偿，以及“社会通胀”和第三方诉讼资金影响司法裁决和和解的影响；
•
根据预期损失成本和/或政府行动提高或维持保险费率的能力，包括州保险部门授权提高或降低费率，或向被保险人提供信贷或返还保费；
•
投资减值，这可能受到（其中包括）公司持有投资资产直至其价值恢复的能力和意愿，以及信贷和利率风险，以及一般财务和经济状况的影响；
•
独立代理渠道或其运营模式的颠覆，包括行业内及代理商和经纪人之间竞争和整合的影响，AI工具的影响；
•
竞争，特别是来自拥有资源和能力优势的竞争对手，包括AI技术的推进使用；
•
全球宏观经济环境，包括通货膨胀、衰退效应、全球贸易争端、战争、能源市场中断、股权价格风险、关税和利率波动，除其他外，这些可能导致固定期限和其他投资的市场价值减少，和/或损失成本增加；
•
不利的州和联邦法规、立法和/或监管行动（包括对密歇根州汽车人身伤害保护制度和相关诉讼的重大修订，以及关于恶意、保费宽限期和退货、政策条款和条件的变更以及费率行动的各种法规、命令和拟议立法）；
•
运营和技术风险以及不断演变的技术和产品创新，包括远程工作环境产生的风险、不断演变的人工智能使用以及网络安全威胁；
•
估计与出售各种业务和终止经营有关的义务一起记录的赔偿负债的不确定性；和
•
从再保险公司收取的能力、再保险的可用性和定价、再保险条款和条件，以及径流自愿财产和意外伤害池业务（包括Other分部或已终止经营的业务）的表现。
投资者不应过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅代表作出之日的情况，应了解公司业务固有的或特别是风险和不确定性。除法律要求外，公司不承担更新或修改此类前瞻性陈述的责任。
非GAAP财务指标
正如该公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第39页所讨论的，该公司使用非公认会计准则财务指标作为其经营业绩的重要衡量标准，包括营业收入、扣除利息支出和所得税前的营业收入、每股摊薄后的营业收入以及合并比率的组成部分，均不包括和/或包括巨灾损失、上一年的准备金开发和费用率。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标是公司经营业绩的重要指标。其他非GAAP财务指标和术语的定义可在第62-65页的2024年年度报告中找到。
营业收入和稀释后每股营业收入是非公认会计准则衡量标准。定义为不包括已实现和未实现投资收益（损失）净额、偿还债务的收益和/或损失、其他非经营性项目以及终止经营产生的税后净收益。已实现和未实现投资收益（损失）净额，包括仍持有的股本证券的公允价值变动，在列报营业收入时被排除在外，因为它们在一定程度上由利率、金融市场和销售时间决定。营业收入也不包括处置业务的净损益、与偿还债务相关的损益、收购业务的成本、重组成本、会计变更的累积影响以及某些其他项目。营业收入是扣除利息费用和所得税后，来自：核心商业、专业、个人业务和其他的分部收入之和。参照公司四个报告分部之一，“营业收入”即利息支出和所得税前的分部收入。该公司还使用“稀释后每股营业收入”（即扣除利息费用和所得税后的收入）。每股营业收入的计算方法是营业收入除以稀释后的普通股加权平均数。每股经营亏损的计算方法是经营亏损除以因反稀释而产生的普通股基本股份的加权平均数。该公司认为，与其四个报告分部相关的营业收入指标为投资者提供了衡量公司持续业务表现的有价值的指标，因为它们突出了归属于业务核心运营的净收入部分。净收入是营业收入（和所得税前营业收入）最直接可比的GAAP衡量标准，也是排除巨灾损失和/或上一年储备开发影响的营业收入衡量标准。这些非GAAP衡量标准不应被误解为所得税前收入或根据GAAP确定的净收入的替代品。有关期间的营业收入与净收入的对账载于本新闻稿第9页和财务补充文件。
营业平均净资产收益率（ROE）是一种非公认会计准则衡量标准。有关如何计算这一措施的详细解释，请参见尾注（5）。营业ROE基于非公认会计准则营业收入。此外，不包括归属于固定期限投资的未实现增值（折旧）的股东权益部分，税后净额。该公司认为，这一措施是有帮助的，因为它提供了对不包括利息费用、所得税和其他非经营性项目的持续经营业务所使用的资本和结果的洞察。这些衡量标准不应被误解为GAAP ROE的替代品，后者是基于整个公司的净收入和股东权益，不作调整。
每股账面价值是股东权益总额除以已发行普通股的数量。每股账面价值，不包括固定期限投资的未实现净增值（折旧），税后净额，是一种非公认会计原则的衡量标准，是不包括固定期限未实现增值（折旧）和市场风险的税后影响的股东权益总额除以已发行普通股的数量。
公司可能会提供排除巨灾损失影响的营业收入和合并比率的衡量标准（其中在所有方面都包括先前事故年度巨灾损失发展）。灾难是一种严重损失，是由包括但不限于飓风、龙卷风和其他风暴、冰雹、洪水、地震、火灾、爆炸、严冬天气和其他对流风暴、骚乱和恐怖主义等自然或人为事件造成的。由于每一次巨灾损失都有其独特的特点，因此存在着先天无法合理地提前估计时间或损失金额的问题。该公司认为，排除巨灾损失影响的单独讨论对于理解收益、损失和综合比率结果等的潜在趋势和可变性很有意义。
上一次事故年度准备金开发，可以是有利的，也可以是不利的，代表公司对与前几年索赔相关的成本估计的变化。根据公认会计原则确定的日历年度损失和损失调整费用（LAE）比率，不包括先前事故年度准备金开发，有时被称为“当前事故年度损失比率”。该公司认为，对损失和综合比率的讨论，不包括先前的事故年度准备金开发，是有帮助的，因为它提供了对当前事故年度结果的估计和上一年估计的准确性的洞察力。
按照公认会计原则计算的损失和合并比率是最直接可比的公认会计原则衡量计算的损失和合并比率，不包括巨灾损失和/或上一年准备金开发的影响。不包括巨灾损失和/或上一年准备金开发影响的损失和合并比率的列报不应被误解为根据公认会计原则确定的损失和/或合并比率的替代品。
尾注
(1)
综合比率（不包括巨灾）和当前事故年度综合比率（不包括巨灾）是非公认会计准则计量。这一措施和其他非GAAP措施在本文件中通篇使用。请参阅“前瞻性陈述”和“非公认会计原则财务措施”标题下关于使用这一措施和其他非公认会计原则措施的披露。合并比率（包括巨灾损失和上一年损失准备金发展）是最直接可比的GAAP衡量标准。GAAP合并比率与不包括巨灾的合并比率和当前事故年度合并比率（不包括巨灾）的对账如下所示。
三个月结束
2025年3月31日
核心商业
特长
个人线路
合计
总合并比率（GAAP）
103.4
%
87.7
%
89.7
%
94.1
%
减：巨灾比率
8.5
%
4.3
%
5.6
%
6.3
%
综合比率，不包括巨灾损失（非公认会计准则）
94.9
%
83.4
%
84.1
%
87.8
%
减：上年储备开发比
(0.2)
%
(4.7)
%
(0.4)
%
(1.3)
%
当前事故年份合并比，不含
95.1
%
88.1
%
84.5
%
89.1
%
2024年3月31日
总合并比率（GAAP）
93.9
%
87.6
%
101.0
%
95.5
%
减：巨灾比率
3.9
%
2.2
%
9.9
%
6.0
%
综合比率，不包括巨灾损失（非公认会计准则）
90.0
%
85.4
%
91.1
%
89.5
%
减：上年储备开发比
(1.7)
%
(0.3)
%
-
(0.7)
%
当前事故年份合并比，不含
91.7
%
85.7
%
91.1
%
90.2
%
(2)
Core Commercial and Specialty的续保价格变化是指由基准费率变化、自由裁量定价、特定通货膨胀变化或保单水平敞口或保险风险变化的估计净效应导致的续保保单保费的平均变化。Core Commercial and Specialty的费率上涨是指由基准费率变化、自由裁量定价和通货膨胀导致的续期保单保费的平均变化，不包括保单水平敞口或保险风险变化的影响。个人险种的续保价格变化表示由备案费率、通货膨胀调整或保单水平风险或投保风险的其他变化的净影响导致的续保时收取的保单保费的平均变化，无论保单是否在其合同期限内保留。个人险种中的费率变动是指在续期时适用于保单的核准费率行动的估计累积保费效应，无论保单是否实际续期。因此，费率变动并不代表公司实际实现的增减。个人险种费率变化不包括通货膨胀或保单水平风险或投保风险的变化。
(3)
当前事故年度损失和LAE比率，不包括巨灾损失，是一种非GAAP衡量标准，等于损失和LAE比率（损失率），不包括上一年的准备金开发和巨灾损失。损失率（包括损失、LAE、巨灾损失和上一年损失准备金发展）是最直接可比的GAAP衡量标准。下一页显示了GAAP损失率与当前事故年度损失率（不包括巨灾损失）的对账。
三个月结束
2025年3月31日
核心商业
特长
个人
合计
总损失和LAE比率
70.0
%
50.7
%
64.4
%
63.3
%
减：
上年储备开发比
(0.2)
%
(4.7)
%
(0.4)
%
(1.3)
%
巨灾比率
8.5
%
4.3
%
5.6
%
6.3
%
当前事故年度损失和LAE比率，不包括巨灾
61.7
%
51.1
%
59.2
%
58.3
%
2024年3月31日
总损失和LAE比率
60.7
%
50.6
%
75.5
%
64.6
%
减：
上年储备开发比
(1.7)
%
(0.3)
%
-
(0.7)
%
巨灾比率
3.9
%
2.2
%
9.9
%
6.0
%
当前事故年度损失和LAE比率，不包括巨灾
58.5
%
48.7
%
65.6
%
59.3
%
(4)
营业收入和稀释后每股营业收入是非公认会计准则衡量标准。报告分部结果中提及的所得税前营业收入定义为，就该分部而言，扣除利息费用和所得税前的营业收入。本新闻稿的前几页分别提供了营业收入和稀释后每股营业收入与最接近的GAAP衡量标准、净收入和稀释后每股净收入的对账。
(5)
平均净资产运营回报率（Operating ROE）是一种非公认会计准则衡量标准。营业ROE的计算方法是，将适用期间的税后年化营业收入（见本新闻稿标题下“非公认会计准则财务指标”和结尾注（4））除以平均股东权益，不包括固定期限投资的未实现增值（折旧），在所示期间的税后净额。股东权益总额，不包括固定期限投资的未实现净增值（折旧），税后净额，也是一种非公认会计原则的衡量标准。股东权益总额是最直接可比的GAAP衡量标准，并在下文进行了核对。经营性ROE的计算，使用期初和期末股东权益的平均值，不包括固定期限投资的未实现净增值（折旧），税后净额，如下表所示和调节。
期间结束
（百万美元）
12月31日
3月31日
2024
2025
股东权益总额（GAAP）
$
2,841.8
$
3,044.4
减：未实现净增值（折旧）
(401.1)
(290.9)
股东权益合计，不含净
$
3,242.9
$
3,335.3
季度平均
平均股东权益（GAAP）
$
2,943.1
平均股东权益，不含净
$
3,289.1
（百万美元）
三个月结束
3月31日
净利润ROE
2025
净收入（GAAP）
$
128.2
年化净收入*
512.8
平均股东权益（GAAP）
$
2,943.1
股本回报率
17.4
%
营业收入ROE（non-GAAP）
税后营业收入
$
141.8
年化营业收入，税后净额*
567.2
平均股东权益，不含固定期限投资未实现净增值（折旧），税后净额
$
3,289.1
经营净资产收益率
17.2
%
*截至2025年3月31日止三个月的年化净收入和除税后营业收入，计算方法分别为三个月期末净收入和除税后营业收入乘以4。
(6)
在此，并在本文件通篇中，出于比率计算的目的，费用比率通过分期付款和其他费用收入减少。
(7)
每股账面价值，不包括固定期限投资的未实现净增值（折旧），税后净额，是一种非公认会计原则的衡量标准。每股账面价值是最直接可比的GAAP衡量标准，并在下表中进行了核对。
期间结束
3月31日
12月31日
3月31日
2024
2024
2025
每股帐面价值
$70.22
$79.18
$84.56
减：固定资产未实现净增值（折旧）
(13.79)
(11.17)
(8.08)
每股账面价值，不包括未实现净增值
$84.01
$90.35
$92.64
与上一季度相比
每股帐面价值变动
6.8 %
每股账面价值变动，不包括未实现净
2.5 %
与上一年相比
每股帐面价值变动
20.4 %
每股账面价值变动，不包括未实现净
10.3 %
(8)
每个报告分部的单独财务信息的列报方式与主要经营决策者在决定如何分配资源和评估业绩时定期评估结果的方式一致。管理层评估上述报告分部的结果，不考虑债务的利息支出，并以税前为基础。
