美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

或

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告

对于从到的过渡期

委员会文件编号：001-35331

Acadia Healthcare Company, Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

4020 Aspen Grove Drive，Suite 900

田纳西州富兰克林37067

（注册人主要行政办公室地址，包括邮编）

(615) 861-6000

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是否☐

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

截至2025年6月30日，非关联公司持有的注册人普通股股票的总市值约为21亿美元，基于纳斯达克全球精选市场报告的注册人普通股收盘价为每股22.69美元。

截至2026年2月25日，注册人的已发行普通股有92,211，777股。

以引用方式纳入的文件

Acadia Healthcare Company, Inc.

表格10-K的年度报告

目 录

第一部分

除非上下文另有要求，否则此处所有提及“Acadia”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”均指阿卡迪亚医疗保健 Company，Inc.及其合并子公司。阿卡迪亚医疗保健 Company，Inc.是一家控股公司，其直接和间接子公司拥有和经营急性住院精神科设施、专科治疗设施、综合治疗中心（“CTC”）、住院治疗中心和提供门诊患者行为保健服务的设施，以服务于美国（“美国”）和波多黎各各地社区的行为保健和康复需求。术语“设施”、“中心”、“诊所”和“医院”是指由Acadia Healthcare Company, Inc.的子公司拥有、经营或管理的实体。此处所指的“员工”是指Acadia Healthcare Company, Inc.子公司的员工

项目1。生意。

概述

我们的业务战略是成为高敏锐度和复杂需求患者群体不可或缺的行为医疗保健提供者。我们致力于为我们所服务的社区提供高质量、高性价比的行为健康服务，同时发展我们的业务，提高盈利能力并为我们的股东创造长期价值。这一战略包括五个增长途径：现有设施的扩张、合资伙伴关系、从头设施、收购和在我们整个护理过程中的扩张。截至2025年12月31日，我们在40个州和波多黎各运营了277家行为医疗机构，拥有超过12,500张床位。截至2025年12月31日止年度，我们增加了1,089个床位，包括在现有设施基础上增加的311个床位，以及通过开设一个全资设施和五个合资设施而增加的778个床位，我们关闭了五个设施，总计382个床位。截至2025年12月31日止年度开设的五家合资设施，分别是通过与Henry Ford Health、Geisinger Health、Ascension Seton、Fairview Health Services和ECU Health的合作伙伴关系。截至2025年12月31日止年度，我们开设了15家CTC。

我们是美国领先的行为健康服务的公开交易纯游戏提供商。管理层认为，在拥有重要行业专业知识的经验丰富的管理团队的指导下，我们的定位是在高度分散的行业中的领先平台。管理层希望利用由于我们的规模和地理规模增加而更容易获得的几项战略，包括继续实施全国营销战略以吸引新的患者和转诊来源，增加我们的州外转诊量，为新的和现有的患者和客户提供更广泛的服务，并有选择地寻求机会，通过收购、全资从头设施、合资企业和在现有设施中增加床位来扩大我们的设施和床位数量。

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市交易，代码为“ACHC”。”我们的主要行政办公室位于4020 Aspen Grove Drive，Suite 900，Franklin，Tennessee 37067，我们的电话号码是（615）861-6000。

融资交易

信贷便利

于2025年2月28日（“信贷融资截止日”），我们订立了一项新的信贷协议（“信贷协议”），其中规定了一项10亿美元的高级有担保循环信贷融资（包括开具信用证的5000万美元分限额和一项5000万美元的周转次级融资）（“循环融资”）和一项6.50亿美元的高级有担保定期贷款融资（“定期贷款融资”，连同循环融资，“信贷融资”），分别于2030年2月28日到期。

在信贷融资截止日，定期贷款融资的全部6.50亿美元已获得资金，5.50亿美元在循环融资下获得资金，这些金额除其他外用于为先前信贷融资（定义见下文）下的未偿债务再融资。

信贷协议下的借款按浮动利率计息，我们可以选择（i）基于有担保隔夜融资利率（“SOFR”）的利率加上1.375%至2.250%的保证金，或（ii）基准利率加上0.375%至1.250%的保证金，在每种情况下，取决于我们的综合总净杠杆率（定义见信贷协议）。此外，根据我们的综合总净杠杆率在0.200%至0.350%之间变化的未使用费用将根据循环贷款承诺的平均每日未提取部分按季度支付。定期贷款工具要求在2026年3月31日之前每季度偿还本金410万美元，2026年6月30日至2028年3月31日期间偿还810万美元，2028年6月30日至2029年3月31日期间偿还1220万美元，2029年6月30日至2029年12月31日期间偿还1630万美元，定期贷款工具的剩余未偿本金余额将于2030年2月28日到期。

我们有能力在获得新的或现有贷款人的额外承诺并满足某些惯例先决条件后，增加信贷便利的金额，其形式可能是增加循环便利或定期贷款便利或发行一项或多项增量定期贷款便利（统称“增量便利”）

对于这样的增量设施。此类增量融资不得超过（i）7.10亿美元中的较高者，金额等于公司在确定时的LTM综合EBITDA（定义见信贷协议）的100%，以及（ii）不会导致我们的综合高级担保净杠杆率（定义见信贷协议）超过4.0至1.0的额外金额。

除某些例外情况外，我们几乎所有现有的和随后收购或组织的直接和间接全资美国子公司都必须保证偿还我们在信贷协议下的义务。我们的债务和此类担保子公司由我们几乎所有的资产和此类担保子公司（不包括所有不动产和某些其他通常排除的资产）的质押担保。

信贷协议包含惯常的陈述和保证以及肯定和否定的契约，包括对我们和子公司以下能力的限制：（i）产生债务；（ii）允许额外留置权；（iii）进行投资和收购；（iv）与他人合并或合并；（v）处置资产；（vi）支付股息和分配；（vii）支付初级债务；（viii）进行关联交易，在每种情况下，除惯常的例外情况外。此外，信贷协议载有财务契约，要求我们在每个季度期间的最后一天，在综合基础上维持不超过5.0至1.0的综合总净杠杆比率（就重大收购而言，可在信贷协议期限内的四个季度期间增加至5.5至1.0，最多三次）和至少3.0至1.0的综合利息覆盖率（定义见信贷协议）。信贷协议还包括此类融资惯常发生的违约事件，一旦发生此类违约事件，除其他外，信贷协议项下的所有未偿还贷款可能会加速，贷方承诺终止，和/或贷方可能会行使抵押补救措施。截至2025年12月31日，我们遵守了所有财务契约。

截至2025年12月31日止年度，我们在循环贷款上借入了9.54亿美元，并偿还了5.50亿美元的未偿余额。

截至2025年12月31日，我们在循环贷款下的可用资金为5.948亿美元，与多个开发项目的担保相关的未偿备用信用证为120万美元。

先前的信贷便利

于2021年3月17日，我们订立了一项信贷协议（经修订，“先前信贷融资”），其中提供了一笔6亿美元的高级有担保循环信贷融资（“先前循环融资”）和一笔初始本金金额为4.25亿美元的高级有担保定期贷款融资，该金额后来增加了3.5亿美元（经增加，“先前定期贷款融资”），每笔贷款均计划于2026年3月17日到期。先前的循环贷款还为开具信用证提供了2000万美元的次级贷款。

截至2025年12月31日止年度，我们在先前的循环贷款中借入了1.15亿美元，并在2025年2月28日之前偿还了4.85亿美元的未偿余额，当时先前的信贷贷款是用信贷贷款进行再融资的。截至2024年12月31日止年度，我们通过先前的循环贷款借款3.05亿美元，并偿还了未偿余额中的15.0百万美元。

2025年2月28日，我们通过使用信贷融资的收益来偿还先前定期贷款融资和先前循环融资的未偿余额，分别总计6.709亿美元和4.85亿美元，为先前信贷融资再融资。与此相关，我们记录了130万美元的清偿损失，这包括在综合经营报表的债务清偿成本中。

2033年到期的7.375%优先票据

于2025年3月10日，我们发行了5.50亿美元于2033年到期的7.375%优先票据（“7.375%优先票据”）。7.375%优先票据于2033年3月15日到期，按年利率7.375%计息，于每年3月15日及9月15日每半年支付一次，自2025年9月15日开始。发行和出售7.375%优先票据的所得款项净额连同手头现金，用于偿还循环贷款项下的未偿还借款5.50亿美元。

管辖7.375%优先票据的契约包含契约，其中包括限制我们和受限制子公司的能力：（i）支付股息、赎回股票或进行其他分配或投资；（ii）产生额外债务或发行某些优先股；（iii）转让或出售资产；（iv）与关联公司进行某些交易；（v）对受限制子公司的股息或其他支付设置限制；（vi）合并、合并或出售我们几乎所有的资产；以及（vii）对资产设置留置权。

我们发行的优先票据由我们为我们在信贷融通下的义务提供担保的各子公司提供担保。担保是全额无条件的和连带的。

我们可以选择在契约中规定的日期和金额全部或部分赎回7.375%优先票据。

竞争优势

管理层认为，我们有别于其他行为健康服务提供商的以下优势：

具有成功记录的执行管理团队。我们的执行管理团队带来了数十年来在医疗保健和临床运营方面的联合领导。我们管理团队广泛的国家背景和运营专业知识提供了管理层认为在行为健康行业的强大基础。我们的管理团队努力利用其运营行为医疗设施的历史来产生强劲的现金流并发展可盈利的业务。

立法和有利的行业趋势。根据美国卫生与公众服务部（“HHS”）的药物滥用和心理健康服务管理局（“SAMHSA”）2024年的一项调查，精神疾病或药物使用障碍的患病率超过四分之一的美国成年人。2024年，美国有6150万18岁或以上的成年人在前一年患有精神疾病，1460万人患有严重精神疾病。此外，2024年有2120万成年人同时患有严重精神疾病和物质使用障碍。2024年约有5260万12岁或以上的人在过去一年需要药物使用治疗，但其中只有1020万人接受了药物使用治疗。根据美国疾病控制和预防中心（“CDC”）于2024年提供的一项研究，青年心理健康继续达到历史最高水平，几乎所有心理健康状况不佳以及自杀思想和行为的指标在2013年至2023年期间都有所恶化。2023年，40%的高中生表示持续感到悲伤或绝望，而2013年这一比例为30%。此外，在2023年，20%的高中生认真考虑过企图自杀，9%的高中生企图自杀一次或多次。管理层认为，由于对心理健康和药物滥用状况以及治疗方案的认识提高，行为健康服务市场将继续增长。

尽管人们对心理健康和药物滥用状况的认识不断提高，预计这将加速对服务的需求，但随着更多人获得保险，美国不断演变的医疗保健立法已经增加，并预计将进一步增加获得行业服务的机会。改革立法的一个关键方面是扩大2008年《保罗·韦尔斯通和皮特·多梅尼奇心理健康均等和成瘾公平法》（“MHPAEA”）确立为法律的心理健康均等保护。MHPAEA要求提供行为健康和成瘾福利的雇主提供与其他医疗条件相同程度的此类保险。2016年12月13日，奥巴马总统签署了《21世纪治愈法案》。《21世纪治愈法案》拨出大量资源用于治疗行为保健和药物滥用障碍，并包含旨在加强MHPAEA的措施。2018年10月21日，《促进患者和社区阿片类药物康复和治疗的物质使用障碍预防法案》（“《支持法案》”）签署成为法律。《支持法案》扩大了医疗保险的覆盖范围，将2020年1月2日或之后提供的服务的阿片类药物治疗计划包括在内。它还包括‘医疗补助计划中的个人在其执行法案中应得到适当和负责任的照顾’，该法案暂停禁止使用联邦医疗补助基金支付超过16张床位的住院治疗设施的药物使用障碍治疗，并将受益人限制为每12个月不超过30天的住院治疗。

全国足迹和规模，区域密度和跨多个服务线的存在。我们是一个行业中领先的行为健康平台，该行业正在经历整合，以努力更好地满足对急性行为健康服务日益增长的需求。管理层希望利用由于我们的规模和地理规模增加而更容易获得的几项战略，包括继续实施全国营销战略以吸引新的患者和转诊来源，为新的和现有的患者和客户提供更广泛的服务，并有选择地寻求机会扩大我们的设施和床位数量。

多元化的收入和付款人基础。截至2025年12月31日，我们在40个州和波多黎各运营了277家行为医疗机构。我们的付款人、患者和地理多样性减轻了与任何单一设施相关的潜在风险。截至2025年12月31日止年度，我们收入的57.7%来自Medicaid，24.6%来自商业付款人，14.3%来自Medicare，3.4%来自其他付款人。由于我们收到了来自46个州、哥伦比亚特区和波多黎各的医疗补助付款，管理层认为我们不会受到任何一个州或地区报销政策变化的重大影响。截至2025年12月31日止年度，没有任何设施的收入占比超过4%，截至2025年12月31日止年度，没有任何州或美国领土的收入占比超过14%。我们相信，我们增加的地域多样性将减轻我们经营所在的特定州或市场可能出现的任何财务或预算压力的影响。

财务状况来执行我们的战略。管理层认为，我们继续处于有利地位，可以对我们的设施进行投资，扩展到新的和现有的市场，并增强我们的能力和基础设施。我们通过以盈利的方式经营我们的业务并通过积极管理我们的营运资金来产生强劲的回报。此外，由于行为健康业务通常不需要采购和更换昂贵的医疗设备，我们的维护资本支出要求通常低于其他基于设施的医疗保健提供者。截至2025年12月31日止年度，我们的维护资本支出约占收入的3%。

经营策略

我们的战略是成为高敏度和复杂需求患者群体不可或缺的行为医疗保健提供者。我们致力于为我们所服务的社区提供高质量、高性价比的行为健康服务，同时发展我们的业务并为我们的股东创造长期价值。这一战略包括五个增长途径：现有设施的扩张、合资伙伴关系、从头设施、收购和在我们整个护理过程中的扩张。我们的核心战略重点包括：

推动现有设施的有机增长。我们寻求通过向新的和现有的患者和客户提供更广泛的服务来增加我们设施的收入。此外，管理层打算增加我们现有设施的床位数量。截至2025年12月31日止年度，我们在现有设施基础上增加了311张床位。

管理层认为，我们可以通过利用管理层在现有项目中的专业知识和经验以及他们在改善表现不佳设施的绩效方面的专业知识来提高效率并提高营业利润率。管理层认为，可以通过投资于强劲市场的增长、解决表现不佳的资本受限设施以及改进管理系统来实现效率。

通过加速合资伙伴关系和从头建立和追求程序化并购来实现燃料设施增长。我们是美国行为健康服务的领先提供商。美国的行为保健行业高度分散，我们有选择地寻求机会，通过收购额外设施、与医疗保健提供者建立合作伙伴关系以开发额外设施以及在有吸引力的市场上开发全资从头设施来扩大和多样化我们的业务基础。我们有许多潜在的收购、合资公司和全资从头设施处于不同的发展阶段和考虑。为了在这些努力中取得成功，我们制定了全面的收购后战略计划，以改善设施运营，留住和招聘精神科医生和其他医疗保健专业人员，并扩大我们的设施提供的服务的广度，以推进临床和卓越运营。

截至2025年12月31日止年度，我们通过开设一个全资设施和五个合资设施增加了778个床位，并开设了15个CTC。

管理层认为，我们对行为健康的关注以及完成收购的历史为我们在采购、评估和完成收购方面提供了战略优势。我们利用管理团队的专业知识，根据专注于服务质量、投资回报和战略利益的严格收购战略来识别和整合收购。

加速整个护理连续体的扩展，特别是对患有阿片类药物使用和其他物质使用障碍的患者。我们的增长战略包括以患者为中心的方法，涵盖行为医疗保健服务的完整连续护理。通过提供跨场所和护理级别的凝聚力护理，我们能够为最复杂的患者群体提供最佳服务。我们正在努力通过扩大我们的服务范围和增加接入点来覆盖服务不足的患者群体。

运营

我们的设施和服务一般可分为以下几类：急性住院精神科设施；专科治疗设施；CTC；住院治疗中心。与我们设施相关的门诊项目包含在每个相应的服务项目中。下表列出截至2025年12月31日止年度我们归属于各类别的总收入百分比：

我们从以下来源收到在我们设施中提供服务的付款：（i）州政府根据各自的医疗补助和其他计划；（ii）商业保险公司；（iii）联邦政府根据医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）管理的医疗保险计划和其他计划；以及（iv）个人患者和客户。截至2025年12月31日止年度，我们收入的57.7%来自Medicaid，24.6%来自商业付款人，14.3%来自Medicare，3.4%来自其他付款人。

截至2025年12月31日，我们在40个州和波多黎各运营了277家行为医疗机构，拥有超过12,500张床位。在我们的设施中，不包括CTC，截至2025年12月31日，约60%为急性住院精神科设施，约31%为专科治疗设施，约9%为住院治疗中心。我们经营178家CTC，其中25家为自有物业，153家为租赁物业。在我们不是CTC的设施中，我们91%的床位在自有物业，9%

均在租赁物业。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的业务产生的收入分别为33.128亿美元和31.540亿美元。

急性住院精神病设施

急性住院精神科设施提供高水平的护理，以稳定对自己或他人构成威胁的患者。急性设置提供24小时观察、每日干预和精神科医生监测。我们提供急性护理服务的设施通过医疗交付模式为患有严重精神疾病诊断的患者提供评估和危机稳定服务，该模式将结构化和密集的医疗和行为疗法与由精神科医生、接受过精神科培训的护士、治疗师和其他直接护理人员进行的24小时监测相结合。危机稳定和急性护理的典型停留时间分别为三至五天和五至十二天。

专科治疗设施

我们的专业治疗设施主要包括住宅恢复设施。我们为患有成瘾性障碍和同时发生的精神障碍的成年人提供全面的连续护理。我们的戒毒、住院、部分住院和门诊治疗方案具有成本效益，并使患者能够获得限制最少的护理。所有项目都在支持和培育的环境中提供个体化治疗。

我们的大部分专科治疗服务提供给滥用酒精、违禁药物或鸦片剂等成瘾性物质的患者，包括处方药。我们的一些设施还治疗其他成瘾和行为障碍，如慢性疼痛、性强迫症、强迫性赌博、情绪障碍、情绪创伤和虐待。我们的治疗设施的目标是向个人提供适当水平的治疗，无论他们处于疾病生命周期的哪个阶段，以便使个人恢复更健康、更有生产力的生活，摆脱对非法物质的依赖和破坏性行为。我们的治疗设施提供评估、戒毒、药物辅助治疗、咨询、教育、讲座和团体治疗等多项不同的治疗服务。我们评估和评估患者的医疗、心理和情感需求，并在治疗过程中解决这些需求。在此评估之后，设计了个体化治疗方案，为终生康复过程提供基础。我们的治疗方案中使用了许多模式来支持个人，包括十二步哲学、认知/行为疗法、支持疗法和持续护理。

我们的住宅康复设施在较长时间内为患者提供住宿和护理，通常治疗来自广泛定义的区域市场的患者。我们根据患者成瘾和/或行为障碍的严重程度提供三个基本水平的住院治疗。具有最严重依赖性的患者通常被置于住院治疗中，患者居住在治疗设施中。如果患者的病情较轻，他或她将提供日间治疗，这使得患者可以在晚上返回家中。最不密集的服务是患者每周仅访问该设施几个小时，以参加咨询/小组会议。

在初级治疗之后，我们的扩展护理计划通常提供住院护理，这使患者能够发展健康和适当的生活技能，同时保持在安全和养育的环境中。患者的康复得到半结构化生活环境的支持，这使他们能够开始就业过程或追求教育目标，并为他们的康复承担个人责任。这一治疗阶段的结构由一名初级治疗师监测，该治疗师与每位患者一起整合恢复技能，并通过强大的支持系统建立清醒的基础。根据患者的需要，住院时间会有所不同。

我们的门诊为不需要住院治疗或正在从急性治疗项目过渡的患者提供服务；有就业、家庭或学校承诺；并且在他们的康复实践中已经稳定并正在寻求持续的持续护理。

综合治疗中心

我们的CTC专门在门诊环境中提供药物辅助治疗。药物辅助治疗将行为治疗和药物治疗相结合，以治疗物质使用障碍。CTC主要对阿片类镇痛药（处方止痛药）等阿片类药物成瘾的个人使用药物辅助治疗。我们的专业员工可以提供广泛的患者服务，包括个性化治疗计划、用药管理、配药、单独治疗、团体治疗、同伴支持、职业培训和社会支持服务。药物被用来使大脑化学正常化，以阻止阿片类药物的兴奋作用，从而使我们的专业工作人员能够提供行为治疗。治疗时间因患者而异，但通常持续一年以上。

住院治疗中心

住院治疗中心在非医院环境中治疗行为障碍患者。这些设施平衡了治疗活动与社会、学术和其他活动。由于设置不那么密集，对人员配置、安全和监督的要求通常低于住院精神科设施。然而，随着时间的推移，住院治疗中心继续为越来越严重的患者提供服务，这些患者在早些年本可以在急症护理设施中接受治疗。

我们通过医疗模式住院治疗设施提供住院治疗护理，该设施提供密集的、医学驱动的干预措施和个体化治疗方案，旨在应对中度至高水平的患者敏锐度。入住这些设施的儿童和青少年通常有多次先前失败的治疗计划、严重的身体、性和情感虐待、终止父母监护权、药物滥用、社交、人际交往和学术技能明显不足以及广泛的精神疾病。治疗通常由一个跨学科团队提供，协调精神药理学、个人、团体和家庭治疗，以及在安全和解锁环境中的专门认证教育项目。停留时间从三个月到几年不等。

我们的某些住院治疗中心提供团体居家和治疗团体居家方案。我们的团体之家计划在24小时工作人员提供监督和支持的住宅小区内的独栋房屋或公寓中为青少年提供家庭式生活。集体之家计划的目标是在现实生活环境中通过个人和团体咨询课程教授家庭生活和社交技能。鼓励居民对居家和身体健康负起责任，积极参加社区活动。大多数人就读于经认证并获得许可的校内学校或当地公立学校。我们还经营治疗团院，为严重、情绪失常的青少年提供综合治疗服务。最终目标是让这些孩子与家人团聚或安置，或在适当情况下为他们与亲属或收养家庭的永久安置做好准备。

收入来源

截至2025年12月31日，我们从以下来源收到了在我们设施中提供服务的付款：（i）州政府在其各自的医疗补助和其他计划下；（ii）商业保险公司；（iii）联邦政府在CMS和其他计划管理的医疗保险计划下；以及（iv）个人患者和客户。我们根据向第三方付款人提供的合同调整、向未投保患者提供的折扣和隐含的价格优惠降低的既定计费费率确定交易价格。合同调整和折扣是基于合同约定、折扣政策和历史经验。隐性价格优惠基于历史收藏经验。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——关键会计政策——收入和应收账款”补充披露。与我们的收入、收入和其他经营信息相关的其他信息在我们的合并财务报表中提供。

监管

医疗保健行业受众多法律、法规和规则的约束，其中包括与政府医疗保健计划参与要求、各种许可和认证标准、政府医疗保健计划和私人付款人的患者服务报销、健康信息隐私和安全规则以及政府医疗保健计划欺诈和滥用条款相关的法律、法规和规则。被发现违反任何这些法律法规的提供者可能会被暂停、终止或排除参与政府医疗保健计划，可能会失去或限制经营许可，可能会受到巨额罚款或处罚，可能会受到公司诚信协议、延期起诉协议或其他可能使提供者承担持续合规义务的协议的约束，和/或被要求偿还从政府收到的先前收费的患者服务金额。

许可、认证和认可

我们所有的设施都必须遵守各种联邦、州和地方许可和认证法规，并接受许可机构的定期检查，以证明遵守这些法规。我们的设施和参与政府医疗保健计划的认证的初始和持续许可取决于许多因素，包括与护理质量、护理环境、设备、服务、员工培训、人员以及是否存在适当的政策、程序和控制有关的各种州许可法规。联邦、州和地方机构定期对我们的设施进行调查，以确定这些设施是否符合参与政府医疗保健计划的监管运营和健康标准和条件。

我们的大多数住院和住院设施都保持来自私营实体的认证，例如联合委员会或康复设施认证委员会（“CARF”）。联合委员会和CARF是私营组织，拥有广泛的医疗机构认证计划。联合委员会认可各种各样的医疗保健组织，包括医院和行为医疗保健组织。CARF认可提供心理健康和酒精、药物使用和成瘾服务以及鸦片剂治疗项目的行为健康组织，以及

许多其他类型的医疗保健计划。这些认证计划通常旨在提高认证机构提供的医疗保健服务的质量、安全性、结果和价值。某些联邦和州许可机构以及许多政府和私人医疗保健支付计划要求提供者获得认证，作为许可、认证或参与的条件。认证通常授予一段特定的期限，从一年到三年不等，认证的续签通常需要完成续签申请和现场续签调查。

需要证明

我们运营设施的许多州都颁布了需要证明（“CON”）法，对某些医疗保健设施的建设或扩建、某些资本支出或服务或床位容量的变化进行监管。未能获得CON对某些活动的批准可能导致：我们无法完成收购、扩张或更换；施加民事处罚；无法获得医疗保险或医疗补助报销；或吊销设施的许可证，其中任何一项都可能损害我们的业务。

审计

我们的医疗机构还接受联邦、州和商业付款人审计，以验证提交给政府医疗保健计划和商业付款人的索赔的准确性。如果这些审计发现超额付款，我们可能会被要求进行大量还款，但须遵守各种上诉权利。我们的设施在日常业务过程中经常受到索赔审计。虽然没有此类审计发现任何重大多付负债，但如果未来审计产生潜在的重大多付负债，这种多付负债最终可能会超过既定准备金，任何超额都可能是巨大的。此外，医疗保险和医疗补助条例，以及商业付款人合同，也规定在某些情况下扣留或暂停付款，这可能会对我们的现金流产生不利影响。

《反回扣规约》、《斯塔克法》和《消除追回回扣法案》

反回扣法规禁止医疗保健提供者和其他人直接或间接索取、接受、提供或支付现金或实物的任何报酬，作为使用、转介、订购、推荐或安排转介或订购服务或政府医疗保健计划支付的其他项目的诱因或奖励。如果薪酬的至少一个目的是诱导或奖励推荐，则可能会发现违反了反回扣法规。提供者不需要有实际知识或具体意图实施违反《反回扣法规》的行为才能被认定为违法。

HHS监察长办公室（“OIG”）已发布安全港条例，保护某些类型的共同安排免受《反回扣法规》下的起诉或制裁。行为或业务安排不属于安全港的事实并不自动使该行为或业务安排根据反回扣法规成为非法。然而，属于安全港之外的行为和业务安排可能会导致政府执法当局加强审查。2020年12月，OIG完成了对《反回扣法规安全港》的修订，并为基于价值的护理创建了新的安全港，于2021年1月19日生效。新规定旨在改善患者护理，并通过减轻对协调和基于价值的护理的监管负担来培养创新的护理模式。

尽管管理层认为，我们与医生和其他转诊来源的安排符合现行法律和可用的解释性指导，但作为一项实际事项，并不总是能够构建我们的安排，以便完全属于可用的安全港。在这种情况下，我们无法保证适用的监管机构将确定这些财务安排不违反《反回扣法规》或其他适用法律，包括州的反回扣法律，尽管我们确实构建了此类安排以满足尽可能多的安全港要求。

除《反回扣法规》外，联邦医生自我转诊法，也称为斯塔克法，禁止医生将医疗保险患者转诊给与他们或其任何直系亲属有经济关系的医疗机构，以提供任何“指定医疗服务”，除非某些例外情况适用。违反《斯塔克法》可能会导致拒绝付款、要求向医疗保险计划退款、对每项被禁止的索赔处以最高1.5万美元的法定民事罚款，对规避计划处以最高10万美元的法定民事罚款、被排除在政府医疗保健计划之外以及根据《虚假索赔法》承担责任。医生和设施之间的许多惯常财务安排有所有权和补偿安排例外，包括就业例外、个人服务例外、租赁例外和某些招聘例外。作为康哲药业“监管冲刺协调护理”的一部分，康哲药业完成了对例外情况的修订，并为基于价值的护理创建了新的例外情况，于2021年1月19日生效。与对反回扣法规所做的修改一样，新的Stark例外旨在通过减轻对协调和基于价值的护理的监管负担来改善患者护理并培养创新的护理模式。

管理层认为，我们与医生的财务安排的结构符合斯塔克法的监管例外。然而，斯塔克法是一项严格的责任法规，意味着无需意图违法，即使是技术性违法也可能导致重大处罚。

这些法律法规极其复杂，在许多情况下，我们没有监管或司法解释的好处。对这些法律法规的不同解释或执行可能会使我们当前或过去的做法受到不当或非法的指控，或者可能要求我们对与设施、设备、人员、服务、资本支出计划和运营费用相关的安排做出改变。认定我们违反了其中一项或多项法律，或公开宣布我们因可能违反其中一项或多项法律而正在接受调查，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，我们无法预测是否会通过其他联邦或州立法或法规，这类立法或法规可能采取何种形式或对我们可能产生何种影响。

《支持法案》包含多项条款，旨在识别有风险的个人、增加获得阿片类药物滥用治疗的机会、减少过度处方和促进数据共享，主要目标是减少阿片类药物的使用和滥用。此外，《支持法案》试图解决成瘾治疗设施和清醒生活之家背景下的“患者经纪”问题。

《支持法案》的一节，即《消除康复中的回扣法案》（“EKRA”），将以下行为定为联邦犯罪：（1）索取或收取任何报酬，以换取将患者转诊至康复之家、临床治疗设施或实验室；或（2）支付或提供任何报酬，以诱导此类转诊或换取个人使用康复之家、临床治疗设施或实验室的服务。根据EKRA，每项定罪最高可处以20万美元的金钱赔偿、最高十（10）年的监禁，或两者兼施。与反回扣法规不同，EKRA不限于根据政府医疗保健计划可报销的服务。EKRA还包含类似于《反回扣法规》安全港的例外情况，但这些例外情况比《反回扣法规》安全港范围更窄，因此《反回扣法规》允许的做法可能违反EKRA。

如果我们被视为未能遵守《反回扣法规》、《斯塔克法》、EKRA或其他适用法律法规，我们可能会承担责任，包括刑事处罚、民事处罚以及将一个或多个设施排除在政府医疗保健计划的参与之外。实施此类处罚可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

联邦虚假索赔法和其他欺诈和滥用条款

联邦《虚假索赔法》为政府提供了一种工具，可以追究医疗保健提供者提交虚假索赔或要求为医疗保健项目或服务付款的行为。根据《虚假申报法》，政府可以对任何个人或实体处以罚款，这些个人或实体除其他外，故意向联邦政府提交或导致提交虚假或欺诈性的向联邦政府付款的索赔，或故意和不正当地避免或减少向联邦政府付款的义务。联邦政府广泛使用《虚假申报法》来起诉医疗保险和其他联邦医疗保健项目的欺诈行为，例如编码错误、未提供服务的计费、提交虚假的费用报告以及提供医疗上没有必要或质量不合格的护理。针对违反《反回扣法规》或《斯塔克法》提供的服务或物品提出的索赔也可以为《虚假索赔法》规定的赔偿责任提供依据。虚假索赔法还涉及在确定多付款项后的60天内或在相应的成本报告到期之日（以较晚者为准）明知未报告和退回多付款项。

违反《虚假索赔法》的行为将被处以每笔欺诈性索赔总额为14,308美元至28,619美元的巨额罚款，外加政府遭受的三倍赔偿金额。此外，根据《虚假索赔法》的qui tam或举报人条款，私人当事人可以代表联邦政府根据《虚假索赔法》提起诉讼。这些被称为关系者的私人当事人有权分享政府追回的任何金额，因此，近年来举报人诉讼大幅增加。许多州都有类似的虚假索赔法规，规定对《虚假索赔法》禁止的行为类型承担责任，或以其他方式禁止向州政府或医疗补助计划提交虚假或欺诈性索赔。

除了《虚假索赔法》，联邦政府可能会使用几项刑法，例如联邦邮件欺诈、电汇欺诈或医疗欺诈法规，来起诉向联邦政府提交虚假或欺诈性索赔付款。认定活动导致提交虚假索赔可能会导致金钱责任、监禁和/或被排除在参与由美国政府全部或部分资助的任何医疗保健计划之外，包括医疗保险、医疗补助和TRICARE，以及州医疗保健计划。任何有关我们违反《虚假索赔法》和刑法的指控或调查结果都可能对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

大多数州还通过了普遍适用的保险欺诈法规和条例，禁止医疗保健提供者向私营保险公司提交不准确、不正确或具有误导性的索赔。管理层认为，我们的医疗机构已实施适当的保障措施和程序，以准确的方式填写索赔表格和付款请求，并在遵守适用法律的情况下运营。然而，账单或其他错误的可能性永远无法完全消除，我们不能保证政府或qui tam原告在审计或审查后不会采取这样的立场，即账单、患者护理质量或其他缺陷或错误一旦发生，即违反了虚假索赔法或其他刑法。

HIPAA和其他隐私法规

经《健康信息技术促进经济和临床健康法案》（“HITECH”）修订的《健康保险携带和责任法案》（“HIPAA”）的行政简化条款要求对以电子方式提交或接收的医疗保健索赔和支付交易使用统一的电子数据传输标准。这些规定旨在鼓励医疗保健行业的电子商务。HIPAA还制定了联邦规则，保护个人可识别受保护健康信息（“PHI”）的隐私和安全。42 C.F.R. Part 2（“Part 2”）与HIPAA类似，但为物质使用障碍记录（“SUD记录”）提供了更严格的特定保密性。这些隐私和安全法规控制PHI和SUD记录的使用和披露，以及患者被告知和控制如何使用和披露此类PHI和SUD记录的权利。违反HIPAA和Part 2可导致刑事和民事罚款和处罚。2025年8月25日，HHS授权联邦HHS民权办公室（“OCR”）强制执行类似于HIPAA的第2部分合规性。因此，OCR可能会调查潜在的第2部分违规行为，就强制执行行动做出决定，并对违规行为进行民事罚款。

HIPAA和Part 2要求医疗保健提供者实施保护PHI和SUD记录的安全措施。HIPAA安全条例特别要求医疗保健提供者实施行政、物理和技术保障措施，以保护PHI的机密性、完整性和可用性。HITECH加强了有关PHI使用和披露的某些HIPAA规则，将某些HIPAA条款扩展到业务伙伴，并创建了安全漏洞通知要求，包括通知受违规行为影响的个人、HHS，在某些情况下还包括媒体。HITECH还提高了对违反HIPAA隐私规则的最高处罚。Part 2提供商同样受到与违规通知和强制执行处罚相关的HITECH规则的约束。管理层认为，我们一直在实质上遵守HIPAA和第2部分的规定，并制定了我们的政策和程序以确保持续遵守，尽管我们无法保证我们的设施不会受到可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响的安全事件或破坏。

此外，为应对越来越多针对医疗保健领域的网络攻击，HHS于2025年1月6日发布了一项拟议规则制定通知，旨在加强HIPAA安全法规。如果这些拟议的监管变化得以实施，我们的设施将需要遵守新的安全标准，这可能会产生与合规相关的重大成本。OCR在其2026年5月的官方监管更新中纳入了对拟议变更的审查。

紧急医疗和劳动法

《紧急医疗和劳动法》（“EMTALA”）旨在确保公众无论支付能力如何都能获得紧急服务。《社会保障法》第1867条对提供紧急服务的参与医疗保险的医院规定了特定义务，即在对紧急医疗状况提出检查或治疗请求时，无论个人的支付能力如何，都应提供医疗筛查检查。然后要求医院为出现紧急医疗状况的患者提供稳定治疗。医院在力所能及的范围内无法稳定患者的，或者患者提出要求的，必须实施适当转移。EMTALA对具有专门能力的医院，例如我们这样的医院规定了额外的义务，如果那些患者出现在不具备专门能力的医院的急诊室，则接受需要这种专门能力的患者的转移。

心理健康均等立法

MHPAEA于2008年10月签署成为法律，要求提供心理健康和成瘾保险的健康保险计划提供与其他疾病提供的经济和治疗保险同等的保险。MHPAEA有一些局限性，因为尚未涵盖心理健康治疗的健康计划不需要这样做，并且健康计划不需要为美国精神病学协会在《精神疾病诊断和统计手册》中公布的每一种心理健康状况提供覆盖。MHPAEA还包含一项费用豁免，如果遵守MHPAEA的成本过高，该豁免旨在豁免团体健康计划的MHPAEA要求。

2016年12月13日，奥巴马总统签署了《21世纪治愈法案》。《21世纪治愈法案》拨出大量资源用于治疗行为保健和药物滥用障碍，并包含旨在加强MHPAEA的措施。

一大美丽法案法案

2025年7月4日，国会通过了《一大美丽法案法案》（The“OBBBA”），这是其2025财年的预算调节法案。OBBBA包括可能影响我们财务业绩的条款，并可能大幅修改我们的运营所受的某些州和联邦法规和法规。可能影响我们的OBBBA条款的生效日期各不相同。我们无法预测未来的立法、规则制定或司法行动是否或如何影响OBBBA的实施。与我们特别相关的是，OBBBA减少了联邦政府的整体医疗补助支出，并收紧了医疗补助资格要求。法律通过强制要求工作或社区参与来限制获得医疗补助的资格

对于医疗补助扩容州（包括基于豁免的扩容州）中65岁以下的成年人，除有限的例外情况外，并要求至少每六个月对医疗补助扩容州人口重新确定一次资格。年中失去保险的可能性增加了财务不确定性，可能会扰乱正在进行的治疗服务，使资格和保险范围验证、事先授权流程复杂化，以及患者账户面临的未补偿护理或坏账风险。要求各州在2026年12月31日之前遵守。我们预计不会对我们的运营产生实质性影响，因为这些要求将在2026年开始分阶段实施，这主要是由于对我们所服务的人群的豁免，包括患有慢性药物使用障碍的个人以及患有严重和复杂医疗状况的人。

此外，OBBBA还通过限制各州医疗补助计划收到的联邦配套资金，对医疗补助资助机制进行了重大改变。该法律禁止各州为2026年10月1日之后开始的州财政年度建立新的提供者评估或税收，或提高现有提供者评估费率，同时还限制了此类评估的结构和应用。根据OBBBA，HHS修订了管理州定向支付计划安排的规定，以按医疗保险支付率而不是平均商业费率限制医疗补助管理式护理组织为某些服务支付的总支付率，并在医疗补助扩展州施加了较低的上限，这影响了在我们医院设施中提供的服务的医疗补助支付率。修订后的规定适用于2025年7月4日或之后建立的州定向支付计划，除非该计划符合某些祖父标准。OBBBA规定，从2028年1月1日开始，将减少在祖父项目下的付款。

由于我们的设施部分依赖联邦医疗保健计划的报销，包括医疗补助计划，用于所提供服务的报销，这些变化可能会对我们的财务业绩产生负面影响。持续的预算不确定性和继续努力减少联邦赤字可能会导致对医疗补助和医疗保险计划的支付进一步减少。

除了对联邦医疗保健项目所做的更改外，OBBBA还包含政策更改，这些更改减少了从平价医疗法案（Affordable Care Act，简称“ACA”）市场交易所获得医疗保险的个人数量。例如，OBBBA通过要求注册前验证资格，有效地结束了自动续保。除了终止ACA计划的自动续期外，OBBBA还取消了对基于ACA市场交易所的计划的联邦增强补贴，这导致ACA计划的成本显着增加。

增强型ACA溢价税收抵免到期

市场健康计划的可负担性和相应的入学水平可能会影响我们的财务业绩。最初根据2021年《美国救援计划法案》颁布的增强型保费税收抵免已于2025年12月31日到期。这些补贴扩大了家庭收入超过联邦贫困线400%的个人获得财政援助的资格，并提高了所有符合条件的个人的补贴金额。自这些补贴到期以来，从2026年开始，数百万参保人的市场计划保费有所增加。因此，市场2026计划年度的注册人数显着减少。更高的保费和失去补贴覆盖范围可能会导致个人推迟或放弃门诊治疗，并降低护理水平，可能会减少入院和就诊。对未投保或投保不足的个人的护理计划的延误或中断可能会导致紧急精神病护理需求的增加。这可能会导致我们的精神病医院设施中提供的服务的无偿护理增加，这些服务受EMTALA义务的约束。

CARES法案和其他监管事项

作为《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（“CARES法案”）的一部分，美国政府宣布将向符合条件的医疗保健提供者提供1000亿美元的救济。我们根据国际会计准则第20号，通过类比赠款模型对政府赠款进行会计处理，对政府赠款进行会计处理并披露政府援助，因此，根据赠款旨在补偿的费用或收入损失的确认，确认了赠款收入。一旦满足以下两个条件，我们即确认授予：（i）我们能够遵守授予的相关条款和条件，以及（ii）将收到授予。

我们参与了通过CARES法案提供的某些救济计划，包括接收与公共卫生和社会服务紧急基金（“PHSSE基金”）（也称为提供者救济基金）相关的资金，以及美国救援计划（“ARP”）为医院提供的农村支付。在截至2023年12月31日的一年中，我们从与ARP资金相关的提供者救济基金中记录了640万美元的收入，并偿还了ARP资金的剩余余额以消除负债。

医疗保健提供者被要求签署一份证明，确认收到PHSSE基金金额，并同意付款条款和条件。根据收到付款的条款和条件，我们被允许使用这笔资金来弥补与称为新冠肺炎（“新冠肺炎”）的新型冠状病毒相关的收入损失和医疗保健成本，并且我们被要求向HHS适当和完整地记录这些资金的使用情况。这些基金的报告须接受未来审计，以确保遵守这些条款和条件。我们确认PHSSE基金的金额是在我们有符合条件的新冠疫情费用或收入损失的情况下根据此类条款和条件允许的。

风险管理和保险

总体而言，医疗保健行业继续经历诉讼和索赔的频率和严重程度增加。与医疗保健行业的典型情况一样，我们受到声称我们的服务已导致我们的患者或客户受伤或其他不良影响的索赔。此外，居民、访客和员工受伤也使我们面临诉讼风险。尽管管理层认为我们的设施为患者和客户提供优质护理，并且我们基本上遵守所有适用的监管要求，但法律程序或政府调查中的不利和解决定可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们的法定工人赔偿计划全额保险，每次事故免赔额为50万美元。我们的部分专业责任风险是通过一家全资保险子公司投保的，该子公司提供的承保范围为每次索赔最高1000万美元，某些其他索赔为1500万美元，截至2025年8月31日的某些批量索赔为2500万美元，每次索赔为1500万美元，此后的某些批量索赔为2500万美元。我们已经从第三方获得了再保险范围，以覆盖超过这些限额的索赔。再保险单对截至2025年8月31日的某些其他索赔的承保限额为8000万美元或总额为7500万美元，此后的索赔总额为7500万美元，不包括某些类型的事故。我们的再保险应收款的确认与相关负债一致，包括已知的索赔以及现行保单承保的任何已发生但未报告的索赔。

环境事项

我们受制于各种联邦、州和地方环境法律，这些法律规定：（i）对可能产生环境或健康和安全影响的某些活动和操作进行监管，例如处理、储存、运输、处理和处置在我们的设施中产生的医疗废物产品，识别和警告建筑物中是否存在含石棉材料，以及清除此类材料，与我们设施的开发或建设有关的室内环境中存在其他有害物质以及保护环境和自然资源；（ii）对清理费用和自然资源的损害、过去的溢漏、现场和场外的废物处置，或危险材料或受管制物质的其他释放承担责任；（iii）规范工作场所的安全。由于患者的疾病或身体状况，我们的一些设施会产生传染性或其他危险的医疗废物。传染性医疗废物的管理受各种联邦、州和地方环境法的监管，这些法律规定了对此类废物的管理要求。这些要求包括记录保存、通知和报告义务。我们的每个设施都与废物管理公司签订了处置医疗废物的协议。然而，使用这类公司并不能完全保护我们免受违反医疗废物法律或相关的第三方清理费用索赔的影响。

我们的运营不时导致或可能导致不遵守环境或健康和安全法律或法规，或根据这些法律或法规承担责任。管理层认为，我们的运营总体上符合环境、健康和安全监管要求，包括与气候变化相关的法律要求，或者任何不遵守将不会导致实现合规的重大责任或成本。从历史上看，在我们的设施中实现和保持遵守环境法律法规的成本并不重要。然而，我们无法向贵方保证，我们遵守现有环境和健康与安全法律法规的任何新的或变化或新的或发现的环境条件所需的未来成本和费用不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，我们可能会受到气候变化的影响，以至于气候变化导致恶劣的天气条件或影响我们设施所在社区的其他干扰。有关气候变化及其对我们可能产生的不利影响的更多信息，请参见“项目1a。风险因素——运营风险——我们的业务和运营受到与自然灾害和气候变化相关的风险”。

我们没有收到通知，管理层目前也不知道我们目前或以前运营的设施存在任何污染，这些污染可能导致我们根据环境法律或法规对此类污染的调查和补救承担重大责任或成本，我们目前没有就任何此类污染情况开展任何补救或调查活动。然而，可能存在我们目前未知的环境条件，与我们之前、现有或未来的场地或运营或我们可能已承担或收购其负债的前身公司的环境条件有关，这可能对我们的业务产生重大不利影响。

新的法律、法规或政策或现有法律、法规或政策的变化或其执行、未来的泄漏或事故或发现目前未知的情况或不遵守情况可能会产生调查和补救责任、合规成本、罚款和处罚，或因所称的人身伤害或财产损失而产生的责任和索赔

我们运营中使用的物质或材料，其中任何一种都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

竞争

医疗保健行业竞争激烈。我们的主要竞争对手包括其他行为医疗保健服务公司，例如Universal Health Services, Inc.（NYSE：UHS）和其他急性住院精神病医院、其他住院行为医疗保健提供者、其他门诊阿片类药物治疗提供者以及提供心理健康服务的一般医疗机构。我们业务战略的一个重要部分是继续有针对性地收购其他行为健康设施。然而，心理健康平价立法的通过以及对心理健康服务需求的增加很可能会吸引其他潜在买家，包括多元化的医疗保健公司、其他纯粹的行为健康公司和私募股权公司。

除了我们面临的收购竞争，我们还必须竞争患者。患者通过许多不同的来源被转介到我们的行为保健设施，包括医疗保健从业者、公共项目、其他治疗设施、管理式护理组织、工会、急诊部门、司法官员、社会工作者、警察部门以及来自先前接受过治疗的患者及其家人的口碑，等等。这些转诊来源可能会转而将患者转诊到能够提供全套医疗服务的医院或其他行为健康中心。

人力资本

截至2025年12月31日，我们拥有约25,000名员工，其中约19,000名全职员工。截至2025年12月31日，我们有一个设施设有工会，代表我们约130名全职员工。工会组织活动以及联邦劳工法律法规的某些潜在变化可能会增加未来员工加入工会的可能性。

通常，我们的住院设施由首席执行官、医疗总监、护理总监、首席财务官、临床总监和绩效改进总监组成。在我们设施工作的精神科医生和其他医生是有执照的医疗专业人员，他们一般不受我们雇用，并作为独立承包商或医务人员在我们的设施中工作。

文化与价值观

我们致力于维护一个欢迎和包容的环境，以尊严和尊重对待每一个人。我们大约74%的员工是女性，大约51%是有色人种。我们的政策严格禁止基于种族、肤色、国籍、年龄、宗教、残疾、性别、婚姻状况、退伍军人身份或联邦、州或地方法律禁止的任何其他基础的任何歧视。

人才获取、发展和保留

我们的成功取决于我们吸引、发展和留住有才华、敬业的员工的能力。我们致力于成为首选雇主，并提供令人信服的总奖励计划。除了基本工资，我们还为员工提供全方位的福利，包括医疗、牙科、视力和残疾计划、健康储蓄和灵活支出账户、401（k）退休储蓄计划，其中包括匹配的缴款、带薪休假和员工援助计划。我们还进行全面的员工满意度调查，以评估并确保我们对员工的愿望和关切做出回应。

与大多数医疗保健提供者一样，我们的设施经历了劳动力成本和营业额的上涨，我们在某些设施中采用了更昂贵的合同工。在一些市场，合格医务人员的可用性和保留率已成为医疗保健提供者的重大运营问题，包括在我们的某些设施中。护士、合格的成瘾咨询师和其他医疗和护理支持人员的短缺可能会对我们的业务造成许多不利影响，包括能力和增长限制、患者满意度下降、员工满意度下降、对所提供服务的影响以及成本增加等。有关劳动力成本上升的风险及其对我们可能产生的不利影响的更多信息，请参阅“第1a项。风险因素——人力资本风险——我们的设施面临人员配置竞争、劳动力短缺和更高的周转率，这可能会增加我们的劳动力成本并降低我们的盈利能力”。

健康与安全

我们致力于在安全、治疗的环境中为我们的患者提供护理。为了进一步履行这一承诺，我们为员工提供各种工作场所安全培训计划，并不断评估我们促进患者安全和员工福祉的政策。

服务需求的季节性

我们的住院康复和其他住院设施通常在假期期间经历较低的患者数量和收入，我们的儿童和青少年设施通常在夏季月份、假期和其他学校停课期间经历较低的患者数量和收入。

可用信息

我们的互联网网站地址是www.acadiahealthcare.com。在这些材料以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供给美国证券交易委员会（“SEC”）后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们网站的“投资者”网页上以“SEC文件”标题免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及对这些报告的所有修订。SEC在http://www.sec.gov维护一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明，以及我们提交的其他信息。除以引用方式明确并入本文外，我们网站上包含或可通过我们网站访问的信息不构成本10-K表格年度报告的一部分。

项目1a。风险因素

风险因素汇总

我们面临多种风险和不确定性，包括财务风险、运营风险、人力资本风险、法律诉讼和监管风险以及某些一般风险，这些风险可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。我们认为重大的风险在下文“风险因素”下进行了描述，包括但不限于以下内容：

法律程序与监管风险

财务风险

操作风险

人力资本风险

一般风险因素

风险因素

以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。在做出关于我们的投资决定之前，应该仔细考虑这些风险。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险，可能还有我们目前没有意识到或我们目前认为不太可能产生重大影响的额外风险。如果实际发生以下任何一种风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到影响，我们普通股的交易价格可能会下降。

法律程序与监管风险

我们现在和将来都可能成为政府调查、监管行动、举报人诉讼和其他法律诉讼的对象。

美国的医疗保健公司可能会受到多个政府机构的调查。公司和我们的某些个别设施已收到并不时收到其他设施的传票、民事调查要求、审计报告和其他询问，并可能受到联邦和州机构的调查，并可能受到举报人的行动。有关未决调查的更多信息，请参见附注11 ——本年度报告10-K表格合并财务报表附注中的承诺和或有事项。这些调查可能导致偿还义务，违反《虚假索赔法》、《反回扣法规》和其他联邦和州法规可能会导致巨额罚款和罚款、实施公司诚信协议、失去入学身份、被排除在政府健康项目的参与之外、负面宣传，在某些情况下还会受到刑事处罚。应对传票、调查和其他诉讼、索赔和法律诉讼，以及在这些事项中为自己辩护和解决这些问题，已经并将继续导致我们产生重大成本，包括法律费用和管理资源的转移，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，政府调查、监管行动和其他法律诉讼可能导致我们成为负面宣传或不利媒体关注的对象，无论是否有正当理由，这可能对我们普通股的交易价格产生重大不利影响或对我们的声誉产生不利影响。

此外，根据《虚假索赔法》，允许私人当事人对向政府提交虚假付款索赔或不当保留政府超额付款的公司提起qui tam或“举报人”诉讼。因为qui tam诉讼是密封提交的，我们可能会在一个或多个我们不知道的此类诉讼中被点名。我们还可能因公开宣布对此类索赔的任何调查而受到重大声誉损害。

除附注11 —本年度报告合并财务报表附注10-K表所载的承诺和或有事项外，我们无法预测我们不时面临或可能面临的各种法律诉讼和监管事项的最终结果，包括本报告前述章节所述的那些，或其解决时间或这些事项发展的最终损失或影响，这可能对我们的业务、声誉、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们现在和将来可能会因服务使用者或其家庭成员或雇员或前雇员的疏忽或违反合同或法定义务而卷入法律诉讼。

我们过去一直并将在未来继续受到服务使用者及其家庭成员指控职业疏忽、医疗事故或虐待的投诉和索赔。当患者声称他们不应该根据适用的法律法规被拘留或没有正确遵循适当的程序时，我们也不时受到非法拘留的索赔。同样，我们过去一直并将在未来继续受到员工在履行职责过程中遭受的人身伤害的重大索赔。现任或前任雇员也可能就违反雇佣法向我们提出索赔。我们的设施也可能发生维护事件，视情况而定，可能会导致相关工作人员被判处监禁或其他刑事处罚。

例如，2023年7月7日，就我们的Desert Hills诉讼中的一项诉讼（详见附注11 ——我们合并财务报表附注中的承诺和或有事项），陪审团判给原告8000万美元的补偿性赔偿和4.05亿美元的惩罚性赔偿。我们随后支付了总额为4亿美元的款项，以换取解除和解除因本诉讼以及其他两个相关案件而引起、与之相关、与之相关或与之相关的所有索赔。基于类似事实的额外诉讼已被提起，我们可能会因此诉讼或任何未来索赔而招致重大损害赔偿或和解。

产生大量法律费用、损害赔偿或其他罚款，以及因卷入任何法律诉讼而对我们的品牌或声誉产生的潜在影响，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大影响。

我们进行大额自保留存，可能会对保险未涵盖的大量金额负责。此外，我们的保险可能不足，保费可能会增加，如果我们的理赔经验显着恶化，可能无法以可接受的条款提供保险。

我们过去和将来都会继续在正常经营过程中受到医疗事故诉讼和其他法律诉讼。其中一些诉讼，例如沙漠山诉讼，可能涉及大额索赔，以及大量的辩护费用。我们无法预测这些诉讼的结果或这类诉讼的调查结果可能对我们产生的影响。我们维持旨在涵盖服务用户、第三方和员工人身伤害索赔的责任保险。由于我们的保险计划的结构，我们进行了大量的自保自留，可能会有实质性索赔，在任何保险承保人履行之前，损害赔偿责任和费用由我们承担。与Desert Hills诉讼的情况一样，也可能存在超出我们保险范围的索赔或由于其他保单限制或除外责任或我们未能遵守保单条款而不在我们保险范围内的索赔。此外，无法保证我们将能够在未来以可接受的条款获得责任保险，或者不会大幅增加保费或根本没有，特别是如果我们的索赔经历历史恶化。对我们的成功索赔不在我们的保险范围内或超出我们的保险范围，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们从2025年9月开始的商业保险承保范围包含的条款不如往年优惠，包括涉及性骚扰或性虐待事件的承保除外责任、更高的保费和可能更低的总限制。

我们在日常业务过程中处理受众多美国法律保护的敏感个人数据，任何未能维护此类数据机密性的行为都可能导致法律责任和声誉损害。

我们收集、处理和存储敏感的个人数据，作为我们业务的一部分。如果发生安全漏洞，敏感的个人数据可能会被公开。我们目前没有发现任何潜在数据泄露的重大事件；但是，无法保证未来不会出现此类泄露事件。尽管我们制定了政策和程序来防止此类违规行为，但违规行为可能是由于我们的员工违规或由于我们向其提供了敏感个人数据的第三方的违规行为而发生的。根据数据保护法，我们可能会面临责任。

数据保护法规定的责任可能导致制裁，包括对受影响者的巨额罚款和/或赔偿。此外，责任可能导致我们的品牌和声誉受到损害，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

如果我们未能遵守广泛的法律和政府法规，我们可能会受到处罚或被要求对我们的运营做出重大改变。

美国行为医疗保健行业的公司必须遵守联邦、州和地方政府层面广泛而复杂的法律法规，其中包括：服务的计费做法和价格；与医生和其他转诊来源的关系；医疗保健的必要性和质量；设施的条件和充分性；医疗和支持人员的资格；与健康相关信息和PHI相关的保密、隐私和安全问题；EMTALA合规；受控物质的处理；认证，我们设施的许可和认证；运营政策和程序；有关竞争对手的活动；州和地方土地使用和分区要求；以及增加或扩大设施和服务。

适用于我们运营的法律包括联邦反回扣法规、斯塔克法、联邦虚假索赔法、EKRA和类似的州法律。这些法律影响了我们可能与医生和其他潜在转诊来源的关系。我们与将患者转诊至我们设施的医生和其他专业人员建立了各种财务关系，包括雇佣合同、租赁和专业服务协议。OIG发布了某些安全港法规，概述了根据《反回扣法规》被视为可接受的做法，CMS根据斯塔克法颁布了类似的监管例外。虽然我们努力确保我们与转诊来源的安排在可能的情况下符合反回扣法规的适用安全港，但我们目前与医生和其他潜在转诊来源的某些安排可能没有资格获得此类保护。未能满足安全港并不意味着该安排自动违反了反回扣法规，但可能会使该安排受到更严格的审查。即使我们的安排被发现符合反回扣法规，它们仍可能在EKRA下面临审查。此外，虽然我们认为我们与医生的安排符合适用的斯塔克法例外情况，但斯塔克法是一项严格的责任法规，不需要有违反法律的意图。

自2022年1月1日起，作为《综合拨款法》（“CAA”）一部分颁布的《无意外法案》制定了价格透明度要求，包括（i）要求提供者在提供预定项目或服务之前向患者或其健康计划发送对预期费用和诊断代码的善意估计，以及（ii）禁止提供者就网络外提供者提供的服务向患者收取超出网络内成本分摊金额的金额，但有有限的例外情况。此外，《医疗保健价格透明度法案》及其相应法规要求包括精神病医院在内的医院在其网站上公开发布其标准和可购买的价格表。未遵守医院

价格透明度规定可能会导致纠正行动或民事罚款。《不出意外法案》和《医疗保健价格透明度法案》等价格透明度举措可能会影响我们获得或维持有利合同条款的能力，并可能影响我们的竞争地位以及我们与患者和保险公司的关系。

这些法律法规极其复杂，在很多情况下，我们没有监管或司法解释的好处。未来，对这些法律法规的不同解释可能会使我们当前或过去的做法受到不当或非法的指控，或可能要求我们对设施、设备、人员、服务、资本支出计划和运营费用的安排做出改变。认定我们违反了这些法律中的一项或多项，可能会使我们承担责任，包括民事处罚、将一个或多个设施排除在参与政府医疗保健计划之外，以及因违反某些法律法规而受到刑事处罚。即使公开宣布我们因可能违反这些法律而被调查，也可能导致我们的声誉受损，并对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，我们无法预测是否会通过联邦或州一级的其他类似立法或法规，这类立法或法规可能采取何种形式或对我们可能产生何种影响。

美国医疗保健设施的建设和运营受到广泛的联邦、州和地方法规的约束，这些法规主要涉及医疗保健的充足性、设备、人员、运营政策和程序、防火、费率制定、遵守建筑规范和环境保护等方面。此外，这类设施还要接受政府当局的定期检查，以确保其继续遵守这些不同的标准。如果我们未能遵守这些标准，我们可能会受到罚款或运营能力的限制。

我们所有处理和分配受控物质的设施必须遵守有关购买、储存、分配和处置此类受控物质的严格的联邦和州法规。此类受控物质可能被盗窃或转移用于非法用途，这导致联邦政府以及一些州和地方采取了不适用于许多其他类型的医疗保健提供者的严格规定。遵守这些规定的成本很高，未来这些成本可能会增加。

物业所有人和地方当局已尝试并可能在未来尝试使用或颁布分区条例，以消除我们运营特定处理设施或计划的能力。地方政府当局在一些案件中还试图利用诉讼和起诉威胁来迫使某些CTC关闭。如果这些尝试中的任何一项成功或其频率增加，我们的收入将受到不利影响，我们的经营业绩可能会受到损害。此外，这类行为可能需要我们提起诉讼，这将增加我们的成本。

我们的许多设施还获得了联合委员会或CARF等第三方认可机构的认可。如果我们现有的任何医疗保健设施失去认证或我们的任何从头或合资设施未能获得认证，这些设施可能没有资格根据Medicare或Medicaid获得报销。

联邦、州和地方法规决定了我们许多设施的运营能力。州许可标准要求我们的许多设施必须有最低的人员配置水平；每个学生或患者的最低居住空间数量，并遵守其他最低标准。当地法规要求我们在我们的许多设施中遵循土地使用指南，包括与消防安全、下水道容量和其他实体工厂事项有关的指南。

我们的设施过去和未来将继续接受联邦、州和地方监管机构、认证机构和某些推荐来源的定期调查。这类调查在过去和将来都可能产生直接危险、许可限制和录取的结果。此类调查活动可能在未来导致认证损失、认证损失、录取暂停和许可证吊销，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们不能保证现有的法律法规和监管评估方法在未来不会被修改或取代。无法保证我们的业务、经营业绩和财务状况不会受到任何未来监管发展的不利影响，或遵守新法规的成本不会是重大的。

我们可能需要花费大量资金来遵守与PHI的隐私和安全相关的法规和规定。

美国目前有许多立法和监管举措解决患者隐私和信息安全问题。特别是，根据HIPAA发布的联邦法规要求我们的设施遵守标准，以保护PHI的隐私、安全和完整性。这些要求包括：采取某些行政、实物和技术保障措施；制定适当的政策和程序、培训计划和其他举措，以确保PHI的隐私得到维护；与所谓的商业伙伴签订适当的协议；向患者提供与其PHI相关的某些权利，包括通知任何违规行为。遵守这些规定需要大量支出，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生负面影响。此外，我们的管理层已经并可能在未来花费大量时间和精力在合规措施上。

除了HIPAA，我们还受到类似的、在某些情况下更具限制性的州和联邦隐私法规的约束。例如，联邦政府和一些州实施了有关使用和披露健康信息的法律

心理健康和/或药物滥用治疗比一般适用于健康信息的规则更严格。第2部分法规要求对SUD记录进行严格保密，仅允许在法规明确授权的情况下进行披露。随着公众对医疗信息隐私和安全问题的关注被提请，各国可能会修订或扩大其有关使用和披露健康信息的法律，或者可能会通过针对这些主题的新法律。

违反隐私和安全法规，包括HIPAA或Part 2法规，可能会使我们的运营受到大量民事罚款以及与违反数据安全相关的大量其他成本和处罚，包括刑事处罚。如果我们遇到涉及PHI的重大安全漏洞，我们也可能会受到重大的声誉损害。

我们可能会面临与不断变化的法律法规相关或由其引起的风险，包括涉及环境、健康和安全法律法规的风险。

我们受制于各种联邦、外国、州和地方法律法规，这些法律法规规定：

遵守这些法律法规可能会增加我们的运营成本。违反这些法律可能会使我们受到巨额罚款、处罚或处置成本，这可能会对我们的经营业绩、财务状况或现金流产生负面影响。我们可能负责调查和补救目前或以前拥有、经营或租赁的场地的环境状况，以及相关责任，包括自然资源损害、第三方财产损害或因政府或私人诉讼当事人可能提起的诉讼而导致的人身伤害的责任，这些责任与我们的运营、设施运营或我们的设施所在的土地有关。无论我们是否经营、租赁或拥有该设施，也无论此类环境条件是由我们或先前的所有者或租户创造的，还是由其运营可能已影响到此类设施或土地的第三方或邻近设施创造的，我们都可能承担这些责任。这是因为根据某些环境法，污染责任可以强加给场地的现有或过去的所有者、出租人或经营者，而不考虑过错。我们无法向您保证，与我们之前、现有或未来场地相关的环境条件或我们可能已承担或收购其负债的前身公司的环境条件不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

国家监管医疗设施建设或扩建的努力可能会削弱我们运营和扩大业务的能力。

我们运营设施的大多数州都颁布了CON法律，规范医疗设施的建设或扩建、某些资本支出或服务或床位容量的变化。在批准这些行动时，这些州考虑了增加或扩大医疗设施或服务的必要性。我们未能获得必要的州批准可能（i）导致我们无法获得目标设施、完成预期的扩建或进行预期的更换，（ii）使设施没有资格根据医疗保险或医疗补助计划获得报销，或（iii）导致设施许可证被吊销或施加民事或刑事处罚，其中任何一项都可能损害我们的业务。

此外，一些州提出了重大的CON改革，将提高资本支出门槛，并对各种服务提供审查要求豁免。过去，我们没有经历过此类要求带来的任何重大不利影响，但我们无法预测这些变化对我们运营的影响。

我们被要求无论支付能力如何，都要对有紧急医疗状况的患者进行治疗。

根据我们的内部政策和程序，以及EMTALA，我们对任何来到我们其中一家医院就医的个人（无论该个人是否有资格获得保险福利，无论支付能力如何）提供医学筛查检查，以确定该个人是否有紧急医疗状况。如果确定该人员有紧急医疗状况，我们在设施能力范围内提供稳定患者医疗状况所需的进一步医疗检查和治疗，或根据适用法律和所治疗医院的书面程序安排将该人员转移到另一医疗机构。如果我们未能提供适当的筛查和稳定治疗或未能按照EMTALA的要求促进其他适当的转移，我们的医院可能会面临重大的民事处罚。

我们在美国、波多黎各和各州的司法管辖区都要缴税。这些司法管辖区的税法的任何不利发展或与我们的税务立场的任何分歧都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，由于税法的变化，我们的有效税率可能会发生重大变化。

由于我们的运营以及我们的公司和融资结构，我们在美国、波多黎各和各州司法管辖区受到税收以及税收法律和法规的约束。这些税法或法规的不利发展，或任何适用司法管辖区有关其适用、管理或解释的任何立场变化，都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，任何适用司法管辖区的税务机关可能不同意我们的任何交易的税务处理或定性，如果这些税务机关成功地对其提出质疑，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。除其他因素外，我们在不同司法管辖区之间的收益组合和计算所得税时使用的假设的某些变化可能会对我们的整体有效税率产生重大不利影响。

激进投资者及其对我们构成威胁或开始的行为可能导致我们产生大量成本，转移管理层的注意力和资源，导致我们业务战略方向的不确定性，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和股价产生不利影响。

激进投资者已经寻求并可能不时寻求实现变革并对我们的董事会和管理层施加影响，包括通过威胁或开始代理竞争或“投反对票”活动、参与代理征集或推进股东提案。这些行动可能对我们产生重大不利影响，原因如下：

财务风险

我们的收入和经营业绩受到来自政府和第三方付款人的付款的重大影响。

我们收入的很大一部分来自政府的医疗保健项目。截至2025年12月31日止年度，我们约72%的收入来自医疗保险和医疗补助计划。

美国的政府支付方，例如医疗补助计划，通常根据预先确定的报销费率时间表，按服务收费向我们报销。因此，我们可以从这些政府项目中记录为我们的服务收入的金额是有限的，如果我们的成本增加，我们通常将无法收回这一增长。此外，联邦政府和许多州政府，在巨大的预算压力下运作，他们可能会寻求减少根据其医疗补助计划为我们提供的服务支付的费用。政府支付者也倾向于支付较慢的时间表。除了限制他们将为我们为其成员提供的服务支付的金额外，除其他外，政府付款人可能会实施事先授权和同时使用审查计划，这可能会进一步限制他们将支付的服务，并将患者转移到较低的护理和报销水平。因此，如果政府实体减少他们将为我们的服务支付的金额，如果他们选择完全不继续为此类服务支付费用，或者如果国家医疗补助计划覆盖的个人数量大幅收缩，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。此外，如果政府实体进一步放慢付款周期，我们的运营现金流可能会受到负面影响。

管理式医疗组织、私人健康保险计划和工会等商业支付方通常会根据合同确定的费率向我们报销向投保患者提供的服务。这些商业支付方在控制医疗保健成本方面承受着巨大压力。除了限制他们将为我们为其成员提供的服务支付的金额外，商业付款人可能会，除其他外，实施事先授权和同时使用审查计划，这可能会进一步限制他们将支付的服务，并将患者转移到较低的护理和报销水平。这些行动可能会减少我们从商业付款人那里获得的收入。

近年来，这些政府项目的变化导致了对报销的限制，在某些情况下，还降低了医疗保健服务的报销水平。联邦和州政府医疗保健项目的付款受到法定和监管变更、行政裁决、解释和决定、使用审查要求以及联邦和州资金限制的影响，所有这些都可能大幅增加或减少项目付款，并影响向患者提供服务的成本和向设施付款的时间。

最近影响政府项目资金的立法变化的一个例子是OBBBA，它于2025年7月4日由国会通过，其中包含可能影响我们财务业绩的条款。OBBBA包括生效日期各不相同的条款，我们无法预测未来的立法、规则制定或司法行动将如何影响其实施。OBBBA减少了联邦医疗补助支出，并收紧了受益人资格要求，包括对医疗补助扩展州的成年人提出工作要求，并要求各州在2026年12月31日之前至少每六个月进行一次资格重新确定。这些变化增加了患者在年中失去承保范围的可能性，这可能会扰乱治疗连续性，使承保范围验证复杂化，并导致更高水平的无偿护理和未收集的患者余额。根据OBBBA，HHS还修订了管理州定向支付计划的规定，以按医疗保险支付率对某些服务的总支付率设置上限，并实施了减少ACA市场计划注册人数的政策变化，包括通过要求注册前验证要求来结束自动续订。

除了OBBBA下的联邦医疗保健计划变化外，最初根据2021年《美国救援计划法案》颁布的增强保费税收抵免已于2025年12月31日到期。因此，市场保费大幅增加，2026计划年度的入学人数明显下降。这增加了更多患者未投保、投保不足或可能成为未投保或投保不足的可能性。未投保或投保不足的患者增加或患者应收账款的可收回性恶化可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们无法预测近期和未来政策变化对我们运营的影响。此外，由于大多数州都在平衡预算的情况下运作，并且由于医疗补助计划通常是一个州最大的计划，因此可以预期一些州将颁布或考虑颁布为减少其医疗补助支出而制定的立法。

如果支付的差饷或政府付款人涵盖的服务范围减少，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

除了政府报销计划的变化外，我们与私人付款人（包括管理式医疗提供者）谈判有利合同的能力，显着影响了我们设施的财务状况和运营结果。此外，我们可能无法协商或维持我们近年来经历的加息，也可能无法实现每年一致的加息。管理层预计第三方支付方将积极管理报销水平和成本控制。从第三方付款人收到的偿还金额减少可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的医疗机构还接受联邦、州和商业付款人审计，以验证提交给政府医疗保健计划和商业付款人的索赔的准确性。如果这些审计发现超额付款，我们可能会被要求进行大量还款，但须遵守各种上诉权利。我们的设施在日常业务过程中经常受到索赔审计。虽然没有此类审计发现任何重大多付负债，但如果未来审计产生潜在的重大多付负债，这种多付负债最终可能会超过既定准备金，任何超额都可能是巨大的。此外，医疗保险和医疗补助条例，以及商业付款人合同，也规定在某些情况下扣留或暂停付款，这可能会对我们的现金流产生不利影响。

我们的债务可能会对我们的财务状况产生不利影响，并阻止我们履行融资安排下的义务。

截至2025年12月31日，我们的总债务约为25亿美元（扣除债务发行成本、1680万美元的折扣和溢价），其中包括信贷安排下的约10亿美元债务、5.500%优先票据（定义见下文）下的4.50亿美元债务、5.0000%优先票据（定义见下文）下的4.750亿美元债务以及7.375%优先票据下的5.50亿美元债务。见“项目1。业务—融资交易”，以获取有关我们未偿债务的更多详细信息。

我们的债务可能会对我们的业务产生重要影响。例如，它可以：

此外，我们的融资安排条款包含限制我们从事可能符合我们长期最佳利益的活动的能力的限制性契约。我们未能遵守这些契约可能会导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会导致我们所有债务的加速偿还，包括信贷融资和优先票据（定义见下文）。

偿还我们的债务需要大量现金。我们产生足够现金来偿还债务的能力取决于我们无法控制的许多因素。

我们支付债务和为债务再融资、为计划的资本支出提供资金以及维持充足的营运资金的能力将取决于我们未来产生现金的能力。这在一定程度上受制于我们无法控制的一般经济、金融、竞争、立法、监管等因素。

我们无法向您保证，我们的业务将从运营中产生足够的现金流，或者未来的借款将根据信贷安排或从其他来源提供给我们，其金额足以使我们能够偿还债务或为我们的其他流动性需求提供资金。如果我们的现金流和资本资源不足以使我们能够按期支付我们的债务，我们可能需要减少或延迟资本支出、出售资产、寻求额外资本或在债务到期时或之前重组或再融资我们的全部或部分债务，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。我们无法向您保证，我们将能够以商业上合理的条款或根本无法为我们的任何债务再融资，或者该债务的条款将允许上述任何替代措施，或者这些措施将满足我们的预定偿债义务。如果我们无法产生足够的现金流来以优惠条件偿还或再融资我们的债务，这可能会对我们的财务状况和未偿债务的价值产生重大不利影响。我们进行债务重组或再融资的能力将取决于资本市场的状况和我们的财务状况。我们债务的任何再融资都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁重的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。

我们受到多项限制性契约的约束，这些契约可能会限制我们的业务和融资活动。

我们的融资安排对我们施加、以及任何未来债务的条款可能对我们施加、经营和其他限制。此类限制影响、并在许多方面限制或禁止（其中包括）我们和我们的子公司的以下能力：

信贷融通还要求我们满足一定的财务比率，包括固定费用覆盖率和综合杠杆率。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——信贷便利”。

这些限制可能会阻止我们采取管理层认为符合我们业务最佳利益的行动，并可能使我们难以成功执行我们的业务战略或与没有类似限制的公司进行有效竞争。我们还可能产生未来的债务义务，这可能会使我们受到可能影响我们财务和运营灵活性的额外限制性契约的约束。我们在未来期间遵守这些契约的能力将在很大程度上取决于我们的产品和服务的定价、我们在实施降低成本举措方面的成功以及我们成功实施整体业务战略的能力。我们无法向您保证，如果由于任何原因我们无法遵守我们的财务契约，我们将获得对我们的融资安排的豁免或修订。违反这些契约和限制中的任何一项都可能导致在管辖优先票据的契约下或在信贷安排下发生违约，这可能导致我们的债务加速增长。

尽管我们目前的债务水平很高，但我们可能会产生大量额外债务，这可能会进一步加剧与我们的债务相关的风险。

2025年2月28日，我们签订了信贷协议，其中提供了10亿美元的循环贷款和6.50亿美元的定期贷款融资，分别于2030年2月28日到期。我们可能会在未来产生大量额外债务，包括额外票据和其他债务。尽管管辖优先票据（定义见下文）和信贷融资的契约包含对产生额外债务的限制，但这些限制受制于一些重要的资格和例外情况，并且在某些情况下，遵守这些限制可能产生的债务金额可能很大。如果在我们现有的债务水平上增加新的债务，我们现在面临的相关风险将会加剧，我们可能无法履行我们所有的债务义务。

如果我们不履行偿还债务的义务，我们可能无法支付我们的融资安排。

根据管辖我们债务的协议发生的任何违约，包括信贷安排或管辖优先票据的契约的违约，以及此类债务持有人寻求的补救措施，可能会对我们支付优先票据本金、溢价（如有）和利息的能力产生不利影响，并大幅降低优先票据的市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来满足所需的本金、溢价（如果有的话）和债务利息的支付，或者如果我们未能遵守管理我们债务的工具（包括信贷融资和管理优先票据的契约）中的各种契约，包括财务和经营契约，根据管理此类债务的协议条款，我们将违约。如果发生此类违约，此类债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金到期应付，信贷融通下的贷方可以选择终止其承诺或停止提供进一步贷款并对我们的资产提起止赎程序，或者我们可能被迫使用所有可用现金流来偿还此类债务，并且在任何此类情况下，我们最终可能会被迫破产或清算。由于管辖优先票据的契约和管辖信贷便利的协议有惯常的交叉违约条款，如果优先票据或信贷便利下的债务被加速，我们可能无法偿还或再融资到期的金额。

如果我们的商誉、无形资产以及财产和设备发生减值，我们可能需要在未来收益中记录额外费用。

根据美国公认会计原则（“GAAP”），我们被要求每年对我们的商誉和无限期无形资产进行减值审查，如果事件表明报告单位的账面价值可能无法收回，则更频繁地进行审查。截至2025年12月31日止年度，我们录得非现金减值费用10.079亿美元，在我们的综合经营报表中计入减值损失。非现金减值费用包括9.962亿美元的商誉减值、30万美元的无限期资产减值、1040万美元的财产减值和100万美元的经营租赁使用权资产减值。截至2024年12月31日止年度，我们记录了与关闭某些设施相关的非现金减值费用1730万美元，在我们的综合经营报表的减值损失中记录。非现金减值费用包括350万美元的无限期资产减值、1240万美元的财产减值和140万美元的经营租赁使用权资产减值。我们对商誉的评估以及后续期间进一步减值的必要性对我们当前预测的修正很敏感。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——关键会计政策——财产和设备及其他长期资产”和“项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——关键会计政策——商誉和无限期无形资产”，以获取更多信息。

我们的运营成本受制于我们员工的工资和薪水的增加。

我们的设施最重要的运营支出是工资成本，它代表提供我们的服务和运营我们的设施所产生的员工成本，主要由员工人数和工资率驱动。我们雇佣的员工数量主要与我们运营的设施数量和我们照顾的个人数量相关。虽然当我们设施的入住率下降时，我们已经减少了员工人数，并且未来可以继续这样做，但在不影响我们服务质量的情况下，这样做的程度是有限制的。

我们还有一些经常性成本，包括保险、水电费和租金成本，可能会面临监管合规成本等其他经常性成本的增加。无法保证我们的任何经常性成本不会以更快的速度增长

率高于我们的收入。因此，我们的经营成本的任何增加都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们受制于全球资本和信贷市场的波动以及我们无法控制的宏观经济和政治状况的重大发展，包括美国政府停摆、关税或贸易争端可能对金融市场和宏观经济状况产生的任何影响。

我们的业务过去一直并可能继续受到若干我们无法控制的因素的影响，例如一般宏观经济状况、金融服务市场状况、地缘政治状况和其他一般政治和经济发展（包括美国政府停摆或征收关税或贸易争端），未来可能继续受到这些因素的影响。特别是，我们历来通过各种来源，包括我们自己的现金储备和债务融资，为收购、从头开发和合资设施以及修改我们现有的设施提供资金。虽然我们打算在未来寻求从类似来源为收购和新的和现有的发展提供资金，但可能没有足够的现金储备来为预算中的资本支出和市场状况提供资金，其他因素可能会阻止我们以适当的条款或根本无法获得债务融资。此外，市场条件可能会限制愿意向我们希望与之签约建造新的医疗设施的房东提供融资的金融机构的数量，这些设施随后可以根据长期经营租赁提供给我们。如果全球经济状况仍然不确定或进一步减弱，这可能会对我们的日均人口普查（“ADC”）产生重大不利影响，从而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生相应的负面影响。

我们经营所在地区的经济和就业状况恶化可能会对我们的业务和未来的经营业绩产生重大影响。

在高失业率时期，由于成本增加和税收低于预期，政府实体经常出现预算赤字。联邦、州和地方各级的这些预算赤字已经减少，并可能继续减少，用于健康和人类服务项目的支出，包括医疗保险和医疗补助，它们是我们设施的重要付款人来源。在高失业率时期，我们已经面临并可能继续面临私人保险覆盖的人口可能下降、患者决定推迟或决定不接受行为医疗服务、我们所服务的未投保和投保不足的人群可能增加以及在收取患者共付金和可扣除应收账款方面进一步困难的风险。

我们来自某些住宅康复、饮食失调设施、CTC和青年项目的收入中有相当大一部分来自自费者。因此，美国经济持续低迷可能会抑制我们的患者和患者家属支付服务的能力。

此外，为全球范围内许多业务运营的延续和扩张提供资金的流动性和资本资源近年来一直有限。在我们希望或需要进入这些市场的时候，我们以可接受的条件进入资本市场的能力可能会受到严重限制，这可能会对我们的增长计划、我们对不断变化的经济和商业条件做出反应的灵活性以及我们为现有债务（包括信贷融通和优先票据下的债务）再融资的能力产生负面影响。持续的经济衰退或其他经济状况也可能对我们协议的对手方，包括信贷融通下的贷方产生不利影响，导致他们无法履行对我们的义务。

通胀压力增加可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们已经经历并可能继续经历我们业务面临的通胀压力增加，包括人员、建设和供应链成本增加。当前和未来的通胀影响可能是由供应链中断和政府刺激或财政政策以及地缘政治不稳定等因素驱动的。持续的通胀压力，在过去和将来都会影响我们的劳动力和服务成本以及我们能够在设施和服务的运营上实现的利润率，所有这些都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。此外，持续的高通胀期可能导致更高的利率，进而导致更高的债务借贷成本，并可能限制我们的增长战略。

价值型采购的行业趋势可能会对我们的收入产生负面影响。

医疗保健行业有一种趋势，即以价值为基础购买医疗保健服务，而不是按日收费。这些基于价值的购买计划既包括公开报告质量数据，也包括与设施提供的护理质量和效率相关的可预防的不良事件。包括医疗保险和医疗补助在内的政府项目目前要求医院报告某些质量数据，以获得全额报销更新。此外，Medicare不报销与某些可预防的不良事件相关的护理。许多大型商业支付方目前要求医院报告质量数据，一些商业支付方对于某些可预防的不良事件不向医院报销。

我们预计基于价值的购买计划，包括以患者结果衡量为报销条件的计划，将变得更加普遍，并涉及更高百分比的报销金额。我们目前无法预测这如何

趋势将影响我们的经营业绩，但如果我们无法达到政府和私人付款人制定的质量标准，则可能对我们的收入产生负面影响。

保险公司和管理式医疗组织签订单一来源合同的趋势可能会限制我们获得患者的能力。

保险公司和管理式医疗机构正在与医疗保健提供者签订独家合同，这可能会限制我们获得患者的能力，因为我们不提供这些合同所需的服务范围。此外，私营保险公司、管理式医疗机构，以及在较小程度上的医疗补助和医疗保险，正开始剥离特定服务，包括心理健康和药物滥用服务，并以固定报销率为此类服务建立小型、专门的提供者网络。使用剥离安排的持续增长可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们没有被选中参与此类网络，或者如果此类网络中的报销率不足以支付提供服务的成本。

由于医疗保健政策变化或其他原因，未投保或投保不足的患者增加，或患者应收账款的可收回性恶化，可能会损害我们的经营业绩。

从第三方付款人和患者处收取应收款项对我们的经营业绩至关重要。我们的主要收款风险涉及未投保的患者和账单中由患者负责的部分，主要包括共付额和免赔额。我们根据向第三方付款人提供的合同调整、向未投保患者提供的折扣和隐含的价格优惠降低的既定计费费率确定交易价格。合同调整和折扣是基于合同约定、折扣政策和历史经验。隐性价格优惠基于历史收藏经验。于2025年12月31日，我们的估计隐含价格优惠约占截至该日期应收账款余额的17%。

增加未投保患者数量的医疗保健政策变化可能会对我们的运营结果产生不利影响。例如，OBBBA减少了联邦医疗补助支出，并提出了更严格的医疗补助资格要求。到2026年12月31日，医疗补助扩张各州也将被要求至少每六个月进行一次资格重新确定。这些变化增加了承保范围丧失的可能性，包括年中失去资格，这可能会扰乱治疗连续性，使承保范围验证过程复杂化，并导致更高水平的无偿护理和未收集的患者余额。此外，根据2021年《美国救援计划法案》颁布的针对ACA市场健康计划的增强型保费税收抵免已于2025年12月31日到期。在这些补贴到期后，市场保费大幅增加，2026计划年度的参保人数明显下降，增加了以前保持保险范围的患者可能不再投保的可能性。

商务办公室运营、付款人组合、经济状况或联邦和州政府健康保险趋势的重大变化可能会影响我们的应收账款回收、现金流和经营业绩。如果我们经历了未投保和投保不足的患者增长或坏账费用的增加，我们的经营业绩将受到损害。

未能根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）第404条保持对财务报告的有效内部控制可能会对我们的业务产生重大不利影响。

根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条，我们被要求保持对财务报告的内部控制。如果我们无法对财务报告保持充分的内部控制，我们可能无法及时报告我们的财务信息，可能遭受不利的监管后果或违反纳斯达克上市规则，并可能违反我们的融资安排下的契约。由于投资者对我们失去信心以及我们财务报表的可靠性，金融市场也可能出现负面反应。如果我们或我们的独立注册会计师事务所在未来发现我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷（包括我们所收购的业务的控制存在任何重大缺陷），他们的更正可能需要额外的补救措施，这可能是昂贵、耗时的，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们预计在可预见的未来不会派发任何现金股息。

我们打算保留我们未来的收益（如果有的话），用于我们的业务或其他公司用途，并且预计在可预见的未来不会支付普通股的现金股息。关于未来支付股息的任何决定将取决于我们的经营业绩、财务状况以及我们的董事会酌情认为相关的其他因素。此外，我们的债务条款大大限制了我们支付股息的能力。因此，在可预见的未来，我们普通股的资本增值（如果有的话）将是股东的唯一收益来源。

操作风险

涉及我们的一名或多名患者的事件，或我们的一个或多个设施未能提供适当的护理，可能会导致监管负担增加、政府调查、诉讼、负面宣传，并对我们普通股的交易价格产生不利影响。

由于我们治疗的许多患者患有严重的心理健康和化学依赖障碍，患者事件，包括死亡、性虐待、殴打和私奔，过去已经发生，未来可能会继续发生。由于不良患者事件，我们经历了入院搁置、不良监管行动、民事诉讼、负面宣传和对转诊的负面影响。如果我们的一个或多个设施在未来发生不良患者事件或被发现未能提供适当的患者护理，可能会对我们采取入院暂停、失去认证、吊销许可证或其他不利的监管行动。任何此类患者事件或不利监管行动都可能导致政府调查、判决或罚款，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们一直并可能成为负面宣传或不利媒体关注的对象，无论是否有正当理由，这可能对我们普通股的交易价格产生重大不利影响，或对我们的声誉以及我们的推荐来源和付款人如何看待我们产生不利影响。

合资企业可能会使用大量资源，可能会不成功，并可能使我们面临不可预见的负债。

作为我们增长战略的一部分，我们已经完成并已宣布计划完成多项合资和战略联盟。这些合资企业可能涉及大量现金支出、债务产生、额外的经营亏损和费用，以及可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生负面影响的合规风险。此外，从我们组建合资企业到可以建造新的设施并对我们的经营业绩产生积极财务影响的时间之间，通常存在重大延迟。

合资企业的性质要求我们与非关联第三方协商并共享某些决策权，其中一些可能是非营利的医疗保健系统。如果我们的合资伙伴不履行其义务，受影响的合资公司可能无法按照其业务或战略计划运营。在这种情况下，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响，或者我们可能需要提高我们对合资企业的财务承诺水平。此外，合资企业参与者之间在经济或商业利益或目标上的分歧可能导致延迟决策、未能就重大问题达成一致甚至诉讼。如果这些差异导致合资企业偏离其业务或战略计划，或者如果我们的合资伙伴采取违背我们的政策、目标或合资企业最佳利益的行动，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到负面影响。此外，我们与非营利医疗保健系统的关系以及管辖这些关系的合资协议的结构旨在遵守美国国税局公布的当前收入裁决，以及与营利和非营利医疗保健实体之间的合资有关的判例法。这些权限的重大变化可能会对我们与非营利医疗保健系统的关系以及相关的合资安排产生不利影响。

我们通过从头开发或合资设施或通过修改现有设施的有机扩张来发展业务的能力取决于许多因素。

我们通过有机扩张来发展业务的能力取决于我们设施的产能和入住率。如果我们的设施达到最大入住率，我们可能需要通过从头开发或合资设施或修改现有设施来实施其他增长战略。

我们的设施通常需要专门设计，以实现我们提供的服务类型和质量。因此，我们必须要么开发场地以建立设施，要么购买或租赁现有设施，这可能需要进行大量修改。我们必须能够确定合适的站点，并且无法保证这些站点将完全可用，或者以经济上可行的成本或在对我们的服务有足够需求的区域。新的或合资设施的后续成功开发和建设取决于（其中包括）建设合同、监管许可和规划同意的谈判以及建设的圆满完成。同样，我们扩展现有设施的能力也取决于各种因素，包括确定适当的扩展项目、许可、许可、融资、融入我们与付款人和转诊来源的关系，以及由于从头和合资设施充满了患者，利润率压力。

由于上述任何因素方面的困难而造成的延误可能会导致成本超支和更长时间才能产生投资回报（如果有的话）。我们可能会产生大量资本支出，但由于监管、规划或其他原因，可能会发现我们被阻止开设从头或合资设施或修改现有设施。而且，即使发生了这样的开发资本支出，也不能保证我们可以在床位可用时将其填满。我们项目的任何延误或停工、此类项目的完成或建设不令人满意或此类项目未能提高我们的入住率，都可能对我们的ADC产生重大不利影响，从而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生相应的负面影响。

我们的业务增长和收购战略使我们面临各种运营和财务风险。

我们业务战略的一个主要要素是通过收购行为健康行业的其他公司和资产来实现增长。通过收购实现增长使我们面临各种运营和财务风险。我们在下面总结这些风险中最重要的。

整合风险

我们必须将我们的收购与我们现有的业务相结合。这一过程包括整合我们业务的各个组成部分以及我们已经收购或未来可能收购的业务，包括以下内容：

整合新收购的设施可能既昂贵又耗时，可能会扰乱我们正在进行的业务，对现金流产生负面影响，并分散管理层和其他关键人员对日常运营的注意力。

我们可能无法成功地将收购设施的运营与我们的运营相结合，即使完成了这种整合，我们也可能永远无法实现收购的潜在利益。收购与我们的业务的整合需要管理层的高度关注，可能会对我们的运营或其他项目提出重大要求，并可能对合并后的业务带来挑战，包括但不限于业务标准、程序、政策、业务文化以及内部控制和合规方面的一致性。某些收购涉及资本支出，我们在投资的任何资本上实现的回报可能低于我们在其他项目或投资上实现的回报。如果我们未能完成收购设施的整合，我们可能永远无法充分实现相关收购的潜在收益。

成功的整合取决于是否有能力对运营或人员进行任何必要的变革，这可能会带来不可预见的负债。收购业务的整合可能会使我们面临某些风险，包括：难以以具有成本效益的方式整合这些业务，包括建立有效的管理信息和财务控制系统；因合并而产生的不可预见的法律、监管、合同、雇佣或其他问题；合并企业文化；保持员工士气和留住关键员工；由于我们的高级管理层专注于整合这些业务而对我们正在进行的业务造成的潜在干扰；以及合并后资产的业绩未达到我们的预期或计划。未能正确整合这些业务可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况或前景产生相应的重大不利影响。

好处可能不会实现

在评估潜在收购目标时，我们确定了我们期望在成功完成收购和整合相关业务后实现的潜在协同效应和成本节约。然而，我们可能无法实现或可能永远无法实现预期收益。我们实现潜在成本节约和收入改善机会带来的预期收益的能力受到重大业务、经济和竞争不确定性和突发事件的影响，其中许多是我们无法控制的，例如管理或以其他方式影响行为医疗保健行业的政府法规的变化、第三方付款人的报销率降低、我们合同下的服务水平降低、经营困难、客户偏好、竞争变化以及总体经济或行业状况。如果我们未能成功实施这些改进或未能实现我们的预期结果，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

未知负债的假设

我们收购的设施可能有未知或或有负债，包括但不限于不确定的税务状况的负债、未能遵守医疗保健法律法规的负债以及未解决的诉讼或监管审查的负债。尽管我们通常试图从我们的收购交易中排除重大负债，并向此类设施的卖方寻求赔偿，但我们一些重大收购的购买协议包含关于我们收购的实体和业务的最低限度的陈述和保证。此外，我们在一些采购协议下没有对卖方的赔偿权利，所有的采购价格对价都是在收盘时支付的。因此，我们可能会为被收购实体和设施过去的活动承担重大责任。即使在我们拥有此类权利的那些收购中，我们可能会遇到执行卖方义务的困难，或者我们可能会因被收购设施的过去活动而承担重大责任。此类责任以及相关的法律或其他成本和/或由此导致的对设施声誉的损害可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生负面影响。

竞相收购

我们面临着主要来自其他营利性医疗保健公司以及非营利实体的收购候选者的竞争。我们的一些竞争对手可能拥有比我们更多的资源。因此，我们可能会为收购目标业务支付更多的费用，或者可能会同意比我们原本拥有的更不利的交易条款。我们收购的主要竞争对手包括UHS和私募股权公司。此外，由于不利的条款，可能无法完成合适的收购。此外，收购的成本可能会对我们的经营业绩产生摊薄影响，这取决于各种因素，包括为收购的设施支付的金额、收购的设施的经营业绩、收购的资产和承担的负债的公允价值、后续立法的影响以及费率上涨的限制。此外，我们可能不得不支付现金、产生债务或发行股本证券来支付任何此类收购，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响，导致对我们股东的稀释，导致固定债务增加或阻碍我们管理运营的能力。无法保证我们将能够以历史或预期的价格或以优惠的条件获得设施。

反垄断和其他法律挑战

我们在收购设施或其他业务时可能会面临反垄断和其他法律挑战，这可能会对我们完成收购交易的能力产生负面影响。医疗保健行业的反垄断执法目前是联邦贸易委员会、司法部和许多州机构的优先事项，包括在医院收购方面。此外，许多州要求拥有CON才能获得医院或其他医疗机构。收购医院和其他医疗机构也往往需要许可证批准或审查，以及对医疗保险和其他付款人进行复杂的所有权变更流程。越来越具有挑战性的反垄断执法环境和其他监管审查或批准程序可能会严重延迟甚至阻止我们收购设施和其他业务的能力，并增加我们的收购成本，这可能会对我们的整体增长战略产生不利影响。

管理增长

我们已经收购或未来可能收购的一些设施在我们收购之前的营业利润率可能明显较低，或者在此类收购之前可能已经出现营业亏损。如果我们未能提高我们收购的设施的运营利润率、以盈利方式运营这些设施或有效整合收购设施的运营，我们的运营业绩可能会受到负面影响。

我们在收购和其他战略交易方面产生了大量与交易相关的成本。

我们在收购和其他战略交易方面产生了大量成本，包括与交易相关的费用。此外，我们可能会产生额外的成本来维持员工士气、留住关键员工以及制定和执行整合计划。尽管我们预计，消除重复成本，以及实现与整合收购业务相关的其他效率，应该会让我们随着时间的推移抵消更多的增量交易和收购相关成本，但这种净收益可能不会在短期内实现，或者根本不会实现。

我们照顾大量有复杂需求的弱势个人，任何护理质量缺陷都可能对我们的品牌、声誉和有效营销我们服务的能力产生不利影响。

我们未来的增长将部分取决于我们能否保持我们在提供优质患者护理方面的声誉，并通过新的项目和营销活动，增加对我们服务的需求。我们的患者的敏锐度提高、我们设施的健康和安全事故、监管执法行动、负面新闻、民事责任或一般患者的不满等因素可能导致我们的质量评级水平或公众对我们服务质量的看法恶化（包括由于对我们行业的普遍负面宣传），进而可能导致患者安置、转诊和自费患者或服务用户的损失。任何对我们声誉的损害、商誉损失或对我们品牌价值的损害都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的许多服务用户有复杂的医疗条件或特殊需求，易受伤害，往往需要实质性的护理和监督。我们的服务用户过去曾受到我们的一名或多名员工的伤害，未来可能会受到我们的员工的伤害，无论是故意的、疏忽的或意外的。此外，我们所照顾的个人过去曾从事并可能在未来从事导致对他们自己、我们的雇员或一个或多个其他个人，包括公众成员造成伤害的行为。对一名或多名服务使用者或其他个人造成伤害的严重事件可能导致负面宣传。此类负面宣传可能对我们的品牌、声誉和ADC产生重大不利影响，从而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生相应的负面影响。此外，任何此类事件对我们的声誉或相关设施的声誉造成的损害都可能因我们未能对此类事件作出有效反应而加剧。

建筑材料和劳动力成本显着增加，我们继续通过扩大现有设施和开发从头和合资设施来发展我们的业务。

尽管我们通过确定预计的投资现金流回报是否超过我们的资本成本来评估建设项目的财务可行性，并已努力在我们的设计和建设过程中实现效率，但如果建设成本继续显着上升或未达到预期的患者数量，则可能无法实现此类回报。

如果我们的信息系统出现故障，或者我们的数据库被破坏或损坏，我们的业务可能会受到干扰。

我们的信息技术（“IT”）平台支持（其中包括）对患者管理、计费和财务信息以及报告流程的管理控制。例如，我们一些设施中的患者拥有电子患者记录，使我们的护理人员和护士能够看到有关患者护理和治疗的信息。我们的IT系统受到停电、设施损坏、计算机和电信故障、计算机病毒、包括信用卡或个人身份信息泄露在内的安全漏洞、故意破坏、盗窃、自然灾害、灾难性事件、人为错误和潜在网络威胁的破坏或中断，包括恶意代码、蠕虫、网络钓鱼攻击、拒绝服务攻击、勒索软件和其他复杂的网络攻击，我们的灾难恢复规划无法考虑所有可能发生的情况。我们IT系统的任何故障或破坏都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

如果我们不不断利用最新的技术进步增强我们的设施，我们维持和扩大市场的能力将受到不利影响。

随着医疗保健技术的不断进步，我们期望信息技术在我们的营销和入院过程以及我们设施的运营中发挥更大的作用。为了有效竞争，我们必须不断评估我们的自动化需求，并在出现重大技术进步时进行升级。如果我们的设施没有跟上医疗保健行业的技术进步，患者可能会向其他提供者寻求治疗和/或医生可能会将他们的患者转介给其他来源，这可能会对我们的运营结果产生不利影响并损害我们的业务。

网络安全事件可能会对我们产生重大不利影响，除了声誉损害和成本增加外，还包括联邦和州隐私法规定的大量制裁、罚款、损害赔偿以及民事和刑事处罚。

我们过去经历过不良IT事件，包括对我们计算机网络的犯罪勒索软件攻击，导致系统暂时中断，以及计算机黑客攻击、破坏和盗窃、恶意软件、计算机病毒、恶意代码、蠕虫、网络钓鱼和其他网络攻击的企图。迄今为止，我们没有看到这些攻击或事件对我们的业务或运营产生实质性影响。然而，据广泛报道，医疗保健公司越来越成为网络攻击的主要目标，我们预计我们的系统将继续经常受到攻击。

不断演变的网络威胁的扩散意味着，我们和我们的第三方服务提供商和供应商必须不断评估和调整我们各自的系统和流程以及整体安全环境，以及我们获得的任何业务的系统和流程和整体安全环境。随着网络犯罪分子通过其战术、技术和程序的演变不断变得更加老练，我们已经并将继续采取额外的预防措施，以加强我们网络和数据的网络防御。无法保证这些措施将足以防范所有数据安全漏洞、系统破坏或数据滥用。

我们可能需要花费大量资本和其他资源来防范安全漏洞的威胁或缓解由漏洞引起的问题，包括未经授权访问存储在我们IT系统中的患者数据和个人身份信息，以及向我们的系统引入计算机病毒或其他恶意软件程序，以及网络攻击、电子邮件钓鱼计划、恶意软件和勒索软件。此外，安全漏洞或其威胁可能要求我们花费大量资源来修复或改进我们的信息系统和基础设施，并可能分散管理层和其他关键人员履行其主要运营职责的注意力。如果发生重大漏洞或网络攻击，相关费用和损失可能会超出我们目前对此类事件的保险范围。此外，一些不良后果也是不可保的，比如声誉受损、第三方业务中断等。

绕过我们IT安全系统的网络攻击或其他不利IT事件，导致IT安全漏洞、PHI或其他受隐私法约束的数据丢失、专有业务信息丢失或我们IT业务系统的重大中断，可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。任何成功的网络安全攻击或其他未经授权试图访问我们的系统或设施的行为都可能导致负面宣传，这可能会损害我们在患者、转诊来源、付款人或其他第三方中的声誉或品牌，并可能使我们根据联邦和州隐私法受到重大制裁、罚款、损害赔偿以及民事和刑事处罚，此外还会与受影响者提起诉讼。

我们可能没有按照适用的法规处理医疗废物或以其他方式违反相关的医疗、健康和安全或环境法律法规。

作为我们正常经营活动的一部分，我们生产和储存可能产生有害环境或人体健康影响的临床废物。这类废物的储运受到严格监管。我们的废物处置服务是外包的，如果相关服务提供商未能遵守相关规定，我们可能会面临制裁或罚款，这可能会对我们的品牌、声誉、业务或财务状况产生不利影响。健康和安全风险在我们提供的服务中是固有的，并且在我们的设施中不断存在，主要涉及食品和水质，以及消防安全和服务使用者可能对自己、其他服务使用者或雇员造成伤害的风险。与其他提供类似服务的供应商一样，我们不时经历不受欢迎的健康和安全事件。我们的一些活动特别面临与感染传播或居民和患者的药物处方和管理有关的重大医疗风险。如果上述任何医疗或健康和安全风险成为现实，我们可能会因未能遵守适用法规而被追究责任、罚款以及暂停或撤回任何注册证书，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

尽管我们在40个州和波多黎各设有设施，但我们在宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和田纳西州拥有大量业务，这使我们对这些州的监管、经济、环境和竞争条件以及变化特别敏感。

宾夕法尼亚州、田纳西州和加利福尼亚州的收入分别占我们截至2025年12月31日止年度总收入的约13%、10%和8%。这种集中使我们对这些州的立法、监管、经济、环境和竞争变化特别敏感。当前支付计划或这些地点的监管、经济、环境或竞争条件的任何重大变化都可能对我们的整体业务业绩产生不成比例的影响。我们在这些州的一些设施为来自邻国的患者提供服务，并从他们的医疗补助计划中获得付款。因此，边境各州发生的任何限制州外医疗补助覆盖范围的立法或监管变化都可能对我们的收入产生重大影响。如果我们在这些地点的设施受到监管和经济状况变化的不利影响，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

我们的业务和运营受到与自然灾害和气候变化相关的风险的影响。

我们的一些设施位于容易发生飓风或野火的地区。自然灾害历来对这些地区的设施运营和患者群体产生破坏性影响。我们的业务活动可能会受到野火、飓风或其他自然灾害的严重干扰，我们的财产保险可能不足以涵盖此类野火、风暴或其他自然灾害造成的损失。即使我们的设施没有受到直接破坏，由于我们的人员、付款人、供应商和其他人在受风暴影响地区经历的财产损失或电力中断，我们的运营可能会受到相当大的干扰。此外，长期不利的天气条件，无论是由全球气候变化或其他原因造成的，都可能导致我们设施所在社区的人员外流。如果发生上述任何情况，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

与环境事项相关的新披露标准和规则已被采纳，并可能继续在各州和其他司法管辖区推出。2023年10月，加利福尼亚州颁布了《气候企业数据问责法案》，该法案要求披露温室气体排放，包括范围1、范围2和范围3排放；以及《气候相关金融风险法案》，该法案要求披露与气候相关的金融风险，以及为减少和适应此类风险而采取的措施。加州的两项法律都要求在2026年对在该州开展业务并超过某些收入门槛的公司进行初步披露。新的或扩大的气候相关法律可能会带来大量成本，包括与勤勉尽责、合规和报告要求相关的成本。

在我们经营所在的市场发生大流行、流行病或传染病爆发或以其他方式影响我们的设施，可能会对我们的业务产生不利影响。

如果在我们开展业务的地区发生大流行病、流行病、传染病爆发或其他公共卫生危机，我们的业务可能会受到不利影响。这样的危机可能会削弱公众对医疗保健设施的信任，尤其是有受传染病影响的患者的设施。如果我们的任何设施参与或被视为参与治疗此类患者，其他患者可能无法在我们的设施寻求护理，我们的声誉可能会受到负面影响。此外，大流行、流行病或爆发可能会对我们的业务产生不利影响，导致患者暂时关闭或分流，扰乱或延迟药品和其他医疗用品的生产和交付，或导致我们设施的人员短缺。尽管我们制定了灾害计划并根据传染病协议开展业务，但大流行病、流行病或传染病爆发对我们的市场或设施的潜在影响难以预测，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

如果我们未能与推荐来源培养新的或维持已建立的关系，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们增长甚至维持现有业务水平的能力在很大程度上取决于我们与医生、管理式医疗公司、保险公司、教育顾问和其他转诊来源建立和保持密切工作关系的能力。我们可能无法维持现有的推荐来源关系，或在现有或新市场发展和维持新的关系。如果我们失去与我们的推荐来源的现有关系，我们提供服务的人数可能会下降，这可能会对我们的收入产生不利影响。如果我们不能发展新的推荐关系，我们的成长可能会受到限制。

我们在一个竞争激烈的行业运营，竞争可能会导致患者数量下降。

医疗保健行业竞争激烈，医疗保健提供者（包括医院）对患者、医生和其他医疗保健专业人员的竞争近年来加剧。在我们经营的每个地理区域，还有其他医疗机构提供与我们的机构提供的服务相当的行为和其他心理健康服务。我们的一些竞争对手由税收支持的政府机构或非营利公司拥有，可能拥有我们无法获得的某些财务优势，包括捐赠基金、慈善捐款、免税融资以及免征销售、财产和所得税。我们的一些营利性竞争对手是当地的、独立的运营商或医生集团，在周边社区建立了强大的声誉，这可能会对我们在与这些供应商竞争的市场吸引足够多的患者的能力产生不利影响。我们还面临来自其他营利实体的竞争，这些实体可能拥有比我们更多的财务、营销或研发资源，或者可能投入更多资金来翻新其设施或开发技术。

如果我们的竞争对手能够更好地吸引患者、招募和留住医生和其他医疗保健专业人员、扩大服务或在其设施中获得有利的管理式医疗合同，我们可能会遇到患者数量下降，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

我们可能无法在到期时延长租约，这可能会损害我们的业务、财务状况或经营业绩。

我们租赁我们的一些设施所在的不动产。我们的租赁协议通常赋予我们续租或延长租赁期限的权利，并在某些情况下购买不动产。这些更新和购买权通常基于规定的公式或公平的市场价值。管理层期望在正常业务过程中就我们的租约续期、延长或行使购买选择权；然而，无法保证这些权利将在未来被行使，或我们将能够满足行使任何此类续期、延长或购买选择权的先决条件。此外，任何基于公平市场价值的此类期权的条款本质上是不确定的，根据行使时的情况，可能是不可接受的或对我们不利的。如果我们无法在现有租期结束时或之前续签或延长我们现有的租约，或购买受该等租约约束的不动产，或者如果该等选择的条款对我们不利或不可接受，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

旨在减少住院服务的控制措施可能会减少我们的收入。

医疗保险、医疗补助和商业第三方支付方实施的旨在减少入院和逗留时间的控制措施，通常被称为“使用情况审查”，已经影响并预计将继续影响我们的设施。住院患者利用率、平均住院时间和入住率继续受到付款人要求的入院前授权和使用审查以及付款人为最大限度地为病情较轻的患者提供门诊和替代医疗服务的压力的负面影响。预计将继续努力实施更严格的成本控制。例如，经2010年《医疗保健和教育和解法案》修订的《患者保护和负担得起的医疗法案》，通过取消对其使用的某些法定限制，扩大了医疗保险承包商对预付款审查的潜在使用范围。使用审查也是大多数非政府管理式医疗组织和其他第三方支付方的要求。尽管我们无法预测这些控制和变化将对我们的运营产生的影响，但对报销的服务范围以及报销费率和费用的重大限制可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们是一家没有业务的控股公司，依靠我们的子公司为我们提供履行财务义务所需的资金。我们的任何一家或多家子公司的负债可能会强加给我们或我们的其他子公司。

我们是一家控股公司，没有直接运营资产、员工或收入。我们的主要资产是我们直接或间接持有的多家经营子公司和其他子公司的股权。因此，我们依赖我们的子公司来产生必要的资金来履行我们的财务义务。我们的子公司在法律上与我们不同，没有义务向我们提供资金。我们的附属公司向我们提供履行我们的财务义务所需资金的能力将在很大程度上取决于其各自的经营业绩，并可能受到（其中包括）其各自组织司法管辖区的法律、这些附属公司的协议、我们的融资安排条款以及我们附属公司的任何未来融资安排条款的限制。此外，我们的任何一家或多家子公司的负债可能会强加给我们或我们的其他子公司。

人力资本风险

我们的设施面临人员配置竞争、劳动力短缺和更高的周转率，这可能会增加我们的劳动力成本并降低我们的盈利能力。

我们的运营取决于我们的管理和医疗支持人员的努力、能力和经验，包括我们的成瘾咨询师、治疗师、护士、药剂师、持牌咨询师、临床技术人员和心理健康技术人员，以及我们的精神科医生和其他专业人员。我们在招聘和留住负责我们业务的日常运营、财务状况或运营结果的合格管理层、项目主管、医生（包括精神科医生）和支持人员方面与其他医疗保健提供者展开竞争。

护士、合格的成瘾咨询师和其他医疗和护理支持人员的短缺，加上这类人员的低失业率以及来自其他医疗机构的激烈竞争，一直是我们和其他医疗保健提供者面临的一个重大运营问题。我们可能会被要求提高工资和福利以雇用护士、合格的成瘾辅导员和其他医疗和护理支持人员，雇用更昂贵的临时人员或增加我们与劳动力相关的招聘和营销成本。我们在某些设施中使用了更昂贵的合同工，使用临时或机构工作人员可能会增加我们的设施发生不良患者事件的风险。此外，由于我们一般从相关设施所在的当地招聘我们的人员，因此在某些地区可以有限地提供适当合格的人员，特别是养老院管理人员、合格的教学人员和护士。此外，我们的某些设施被要求保持特定的人员配置水平，包括适用于我们位于加利福尼亚州的设施的最低工作人员或护士与患者的人员配置比例，这增加了我们的劳动力成本。如果我们无法达到这些水平，我们可能会被要求限制这些设施提供的服务，这将对我们的净营业收入产生相应的不利影响。我们的某些治疗设施位于偏远的地理区域，远离人口中心，这增加了这种风险。

我们无法预测我们将在多大程度上受到未来吸引和留住有才华的医疗辅助人员的可用性或成本的影响。如果我们的一般人工和相关费用增加，我们可能无法相应提高我们的费率。我们员工基础内更替率的增加可能导致效率下降和成本增加，例如增加加班和使用合同工来满足需求，以及提高工资率来吸引和留住员工。我们未能招聘和留住合格的管理层、精神科医生、治疗师、心理咨询师、护士和其他医疗支持人员，或未能控制我们的劳动力成本，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们的业绩取决于我们招聘和留住优质精神科医生和其他医生以及护士、辅导员和其他医疗支持人员的能力。

我们设施的成功和竞争优势部分取决于精神科医生和其他医生以及护士、辅导员和其他医疗支持人员对我们设施医务人员的数量和质量，以及我们与这些医疗专业人员保持良好关系。尽管我们在我们的许多设施中雇用了精神科医生和其他医生，但精神科医生和其他医生通常不是我们设施的雇员，并且，在我们的一些市场中，他们在提供急性或住院行为医疗服务的竞争医院中拥有承认特权。这类医生（包括精神科医生）可随时终止与我们的隶属关系或接纳其患者进入竞争的医疗机构或医院。如果我们无法通过提供足够的支持人员和设施来满足这些精神科医生和其他医生的需求来吸引和留住足够数量的优质精神科医生和其他医生，他们可能会停止将患者转诊到我们的设施，我们的手术结果可能会下降。

我们可能很难吸引和留住足够数量的精神科医生和其他医生在我们设施所在的某些社区执业。我们未能向这些社区招聘精神科医生和其他医生，或这些社区失去此类医疗专业人员，可能会使吸引患者到我们的设施变得更加困难，从而可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，我们招募精神科医生和其他医生的能力受到严格监管。我们可以向招聘的精神科医生和其他医生提供的援助的形式、金额和期限受到斯塔克法、反回扣法规、州反回扣法规和相关规定的限制。

我们的一些员工由工会代表，任何停工都可能对我们的业务产生不利影响。

工会活动增加可能会对我们的劳动力成本产生不利影响。截至2025年12月31日，一个工会代表了我们其中一个设施的大约130名全职员工。我们无法向您保证员工关系将保持稳定。此外，工会活动可能导致停工，这可能会增加我们的劳动力成本，并对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。如果我们的大部分员工加入工会，且任何集体谈判协议的条款与我们目前的薪酬安排存在显着差异，我们的劳动力成本可能会大幅增加，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

我们依赖关键管理人员，未能吸引和留住我们的一名或多名关键高管，包括我们的首席执行官，或我们当地设施管理人员的很大一部分，可能会损害我们的业务。

我们的高级管理人员，包括我们的首席执行官和首席财务官、医疗总监、医生和我们设施管理人员的其他关键成员的专业知识和努力，对于我们业务的成功非常重要。我们的执行官出现了重大更替，包括我们的首席执行官于2026年1月离职，我们的首席财务官和首席运营官分别于2025年8月和2025年11月辞职。我们正在积极招聘新的执行官，可能无法及时识别或聘用这类高管。如果被聘用，新官员融入我们的业务可能需要时间。此外，我们的一名或多名高级管理人员或设施管理人员失去服务可能会严重损害我们的管理专长以及我们在设施中提供高效、优质医疗保健服务的能力，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

一般风险因素

我们的股价一直而且可能会继续波动。我们的经营业绩、季度间收益和其他因素的波动，包括我们无法控制的因素，可能会导致我们普通股的价格大幅下降。

我们普通股的市场价格一直并可能继续波动，并可能因应我们的经营业绩、季度间收益、本年度报告中关于10-K表格的风险因素以及我们无法控制的其他因素而受到广泛波动。

股票市场经历波动，在某些情况下与经营业绩无关。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响，因此，我们普通股的市场价格可能会出现显着波动。如果我们无法像过去那样运营我们的设施，或者像我们的投资者期望我们在未来那样盈利，当市场预期可能无法实现时，我们普通股的市场价格很可能会下降。除了我们的经营业绩外，我们无法控制的许多经济因素和其他因素可能会对我们的普通股价格产生不利影响，并增加我们季度收益的波动。这些因素包括本文讨论的某些风险、政治选举结果、人口结构变化、其他医疗保健公司的经营业绩、我们的财务估计或证券分析师建议的变化、新闻界或投资界的猜测、战争、恐怖分子和其他敌对行动的可能影响、不利的天气条件、气候变化、大流行、流行病或传染病爆发的影响、管理式医疗合同谈判和终止、经济或金融市场的一般情况变化或影响医疗保健行业的其他发展。

包括我们在内的一些经历过股票市场价格波动的公司，遭到了证券集体诉讼。我们一直是这类诉讼的目标，未来可能还会继续成为目标。针对我们的证券诉讼已经并可能在未来导致大量成本，并转移我们管理层对其他业务关注的注意力，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。例如，在截至2025年12月31日的年度内，我们为2019年证券诉讼支付了1.475亿美元的和解费用（详见附注11 ——我们合并财务报表附注中的承诺和或有事项）。

我们的股票可能成为卖空者的目标，他们可能会寻求通过传播有关我们的负面报道或信息来压低股票价格。此类负面宣传可能会导致更多的公众监督，或可能导致我们的股价进一步波动、股东对我们的投资价值下降或声誉受损。我们股价的波动也会影响我们股权薪酬的价值，从而影响我们招聘和留住员工的能力。因此，股价大幅或持续下跌可能会对股东信心以及员工招聘和保留产生重大不利影响。

我们或现有股东未来出售普通股可能会导致我们的股价下跌。

由于我们或我们现有的股东，特别是我们最大的股东、我们的董事和执行官在市场上的销售，或者认为这些销售可能发生，我们普通股的市场价格可能会下降。这些出售也可能使我们更难在我们认为合适的时间和价格上出售股本证券。

如果证券或行业分析师不发布关于我们业务的研究或报告，如果他们对我们股票的建议做出不利的改变，或者如果我们的经营业绩没有达到他们的预期，我们的股价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将受到行业或证券分析师发布的关于我们的研究和报告的影响。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能发布关于我们的定期报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，进而可能导致我们的股价或交易量下降。此外，如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的股票评级，或者如果我们的经营业绩没有达到他们的预期，我们的股价可能会下滑。

作为一家上市公司，我们产生了大量成本。

作为一家上市公司，我们产生了大量的法律、会计、保险和其他费用，包括与上市公司报告要求相关的成本。我们因遵守《萨班斯-奥克斯利法案》、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“多德-弗兰克法案”）以及SEC和纳斯达克实施的相关规则的要求而产生相关费用。2010年7月颁布的《多德-弗兰克法案》包含重要的公司治理和高管薪酬相关条款，美国证券交易委员会通过在高管薪酬等领域通过额外的规则和规定来实施其中一些条款。公众公司一般为报告和公司治理目的而产生的费用一直在增加。管理层预计这些法律法规将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时和昂贵，尽管管理层目前无法以任何程度的确定性估计这些成本。这些法律法规可能会使我们更难或成本更高地获得某些类型的保险，包括董事和高级职员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或相似的承保范围而承担更高的成本。这些法律和法规也可能使我们更难吸引和留住合格的人在我们的董事会、董事会委员会或作为我们的执行官任职。此外，如果我们无法履行作为一家上市公司的义务，我们可能会面临普通股退市、罚款、制裁和其他监管行动以及潜在的民事诉讼。

我们的章程文件或特拉华州法律的规定可能会延迟或阻止对我们的收购，即使收购将有利于我们的股东，并可能使股东更难更换管理层。

我们经修订和重述的公司注册证书和经修订和重述的章程的规定可能会阻止、延迟或阻止合并、收购或股东可能认为有利的其他控制权变更，包括股东可能会因其股份而获得溢价的交易。这是因为这些规定可能会阻止或挫败股东更换或罢免我们管理层的企图。这些规定包括：

特拉华州一般公司法（“DGCL”）第203条禁止公开持有的特拉华州公司与感兴趣的股东进行业务合并，通常是与其关联公司一起拥有或在过去三年内拥有15%有表决权股票的人，期限自该人成为感兴趣的股东的交易之日起三年，除非以规定方式批准业务合并。虽然我们选择不受DGCL第203条的约束，但我们经修订和重述的公司注册证书包含与第203条具有相同效力的条款，但它们规定Waud Capital Partners，L.L.C.（“WCP”）、其关联公司和WCP管理的任何投资基金将被视为已获得我们的董事会批准，从而不受我们经修订和重述的公司注册证书中规定的与DGCL第203条具有相同效力的限制。因此，我们经修订和重述的公司注册证书中采用DGCL第203条修订版本的条款可能会阻止、延迟或阻止我们控制权的变更。

由于我们的章程文件和特拉华州法律中的这些规定，投资者未来可能愿意为我们的普通股股份支付的价格可能会受到限制。

项目1b。未解决的员工评论。

没有。

项目2。属性。

下表列出，按州或国家，截至2025年12月31日，我们直接或间接拥有和运营的行为健康医疗设施的数量：

（1）四氯化碳设施不设手术床位。

见“项目1。Business — Operations”对我们拥有和租赁的设施的概要描述。此外，我们目前在田纳西州富兰克林的Aspen Grove Dr. 4020号租赁了约63,000平方英尺的办公空间，用于我们的公司总部。我们的总部和设施总体上维护良好，运营状况良好。

项目3。法律程序。

有关该项目的信息可在附注11中找到——我们合并财务报表附注中的承诺和或有事项，从本年度报告第10-K表第F-1页开始，该信息以引用方式并入本文。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场对注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市交易，代码为“ACHC”。”

股东

截至2026年2月25日，我们普通股的记录持有人大约有603人。

近期出售未登记证券

没有。

发行人购买股本证券

下表提供了关于我们在截至2025年12月31日的三个月内回购普通股股票的信息：

（1）截至2025年12月31日止三个月，没有根据股份回购计划回购股份，有8,824股股份因员工限制性股票奖励归属时到期的税款以及使用我们的普通股股份支付员工股票期权的行权价格而被扣缴。

2025年2月25日，我们的董事会批准了一项股票回购计划（“股票回购计划”），根据该计划，我们可能会不时收购最多3亿美元的普通股流通股，不包括与此类回购相关的任何费用、佣金或其他费用。根据股份回购计划进行的回购将根据适用的证券法进行，管理层可酌情不时在公开市场、私下协商交易中进行，或通过大宗交易、衍生品交易或根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）第10b-18条和第10b5-1条进行的购买。股份回购计划没有终止日期，可随时由我们的董事会修改、暂停或终止。该授权并不要求我们有义务回购任何股份。在截至2025年12月31日的一年中，我们根据股票回购计划回购了1,706，625股普通股，这些股票在回购时分别被注销，总额为5040万美元（包括与此相关的40万美元费用）。截至2025年12月31日，股票回购计划下剩余2.50亿美元。

股票表现图

下图将我们普通股的累计总股东回报率与（a）广泛的股票市场指标的表现和（b）已发布的行业指数或同行组的表现进行了比较。在2022年，我们选择了标普 500作为我们的广泛股票市场指数，因为我们认为相对于我们之前的指数，投资者更常用它。我们还选择了标普医疗保健服务精选行业指数作为我们的同行群体，因为我们认为它更能代表我们视为同行的医疗保健公司，用于比较、对标和其他目的。我们将权益市场指数和同业集团指数的表现纳入下文。该图假设2020年12月31日的投资为100美元，所有股息在支付时都进行了再投资。图表后的表格显示了2020年12月31日的相应数据，以及随后每个财政年度结束时的数据。

这些股票表现信息是“提供”的，不应被视为“征集材料”或受《交易法》第14A条的约束，不应被视为为《交易法》第18条的目的“提交”或以其他方式受该条的责任约束，并且不应被视为通过引用并入根据《证券法》或《交易法》提交的任何文件中，无论是在本报告日期之前还是之后提交，无论在任何此类文件中是否通过引用语言纳入任何一般性文件，除了我们特别通过引用纳入信息的范围。

股息

我们从未就我们的普通股宣布或支付股息。我们目前打算保留所有可用资金和任何未来收益，为我们业务的发展和增长提供资金并偿还债务，因此我们预计在可预见的未来不会支付任何现金股息。此外，由于我们是一家控股公司，我们支付普通股股息的能力受到子公司向我们支付股息或进行分配的能力的限制，包括根据管理我们债务的协议条款的限制。任何未来支付股息的决定将由我们的董事会酌情决定，但须遵守当前和未来管理我们债务的协议（包括信贷融资和管理优先票据的契约）中的契约，并将取决于我们的经营业绩、财务状况、资本要求和董事会认为相关的其他因素。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本年度报告10-K表格其他部分中包含的我们经审计的综合财务报表及其附注一并阅读。

关于前瞻性陈述的注意事项

这份关于10-K表格的年度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括任何涉及未来结果或事件的陈述。在某些情况下，您可以通过“可能”、“可能”、“将”、“将”、“将”、“应该”、“可能”或其否定等术语来识别前瞻性陈述。一般来说，“预期”、“相信”、“继续”、“预期”、“打算”、“估计”、“项目”、“计划”和类似的表达方式可以识别前瞻性陈述。特别是，关于我们的期望、信念、计划、目标、假设或未来事件或业绩的陈述是前瞻性陈述。

我们将这些前瞻性陈述建立在我们目前的预期、假设、估计和预测的基础上。虽然我们认为这些预期、假设、估计和预测是合理的，但此类前瞻性陈述仅为预测，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多因素超出了我们的控制范围，这可能导致我们的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果、业绩或成就存在重大差异。这些风险、不确定性和其他因素包括但不限于以下方面：

鉴于这些风险和不确定性，请注意不要过分依赖此类前瞻性陈述。这些风险和不确定性可能导致我们未来的实际结果与我们在前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述仅在本年度报告的10-K表格日期作出。我们不承担并明确拒绝更新任何此类陈述或公开宣布任何此类陈述的任何修订结果以反映未来事件或发展的任何义务。

概述

我们的业务战略是成为高敏锐度和复杂需求患者群体不可或缺的行为医疗保健提供者。我们致力于为我们所服务的社区提供高质量、高性价比的行为健康服务，同时发展我们的业务，提高盈利能力并为我们的股东创造长期价值。这一战略包括五个增长途径：现有设施的扩张、合资伙伴关系、从头设施、收购和在我们整个护理过程中的扩张。截至2025年12月31日，我们在40个州和波多黎各运营了277家行为医疗机构，拥有超过12,500张床位。截至2025年12月31日止年度，我们增加了1,089个床位，包括在现有设施基础上增加的311个床位，以及通过开设一个全资设施和五个合资设施而增加的778个床位，我们关闭了五个设施，总计382个床位。截至2025年12月31日止年度开设的五家合资设施，分别是通过与Henry Ford Health、Geisinger Health、Ascension Seton、Fairview Health Services和ECU Health的合作伙伴关系。截至2025年12月31日止年度，我们开设了15家CTC。

我们是美国领先的行为健康服务的公开交易纯游戏提供商。管理层认为，在拥有重要行业专业知识的经验丰富的管理团队的指导下，我们的定位是在高度分散的行业中的领先平台。管理层希望利用由于我们的规模和地理规模增加而更容易获得的几项战略，包括继续实施全国营销战略以吸引新的患者和转诊来源，增加我们的州外转诊量，为新的和现有的患者和客户提供更广泛的服务，并有选择地寻求机会，通过收购、全资从头设施、合资企业和在现有设施中增加床位来扩大我们的设施和床位数量。

收购

2024年2月22日，我们收购了Turning Point的几乎所有资产，Turning Point是一家拥有76张床位的物质使用障碍和初级心理健康治疗服务专业提供商，支持犹他州盐湖城大都市市场。Turning Point提供完整连续的治疗服务，包括住院、部分住院和密集门诊服务。

经营成果

下表说明了我们在所示各个期间的综合经营业绩（单位：千美元）：