美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）

截至2018年12月31日止财政年度

或

为过渡时期。

佣金档案编号001-36041

Independence Realty Trust, Inc.

（注册人的确切名称，如其章程所指明）

(267) 270-4800

（登记人的电话号码，包括区号）

根据1934年《证券交易法》第12（b）条登记的证券:

根据1934年《证券交易法》第12（g）条登记的证券:

无

按照《证券法》第405条的规定，通过核对标记表明注册人是否是知名的经验丰富的发行人。

如果登记人没有被要求根据该法第13条或第15（d）条提交报告，请用检查标记表示

以检查标记表明登记人是否: （1）在前12个月内（或在较短期间内）提交了1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条要求提交的所有报告，而（2）在过去90天内一直受该等提交规定的规限。是的，没有。

在前12个月内（或在较短期间内，登记人必须提交此种文件） ，通过检查标记表明登记人是否以电子方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一个交互数据文件。是的，没有。

如根据S-K条例第405条披露的拖欠申报人不在本条例内，且将不在登记人所知范围内，以检查标记表示，在表格10-K的第三部分中，或在表格10-K的任何修订中，作为参考而纳入的最终代理或资料陈述。

通过检查标记表明注册者是否是大型加速申报者、加速申报者、非加速申报者、规模较小的报告公司或新兴增长公司。见《交易法》第12B-2条中“大型加速申报公司” 、 “加速申报公司” 、 “小型报告公司”和“新兴增长公司”的定义。

如果是一家新兴的增长公司，请以核对标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。

通过检查标记表明注册人是否是一家空壳公司（如该法第12B-2条所界定的） 。

根据该等股份于2018年6月29日的收市价10.31元计算，注册人非关联人士持有的注册人普通股的总市值约为901,228,223.11元。

截至2019年2月20日，已发行和流通在外的注册人普通股有89,253,537股。

作为参考的文件

登记人2019年年度股东大会代理声明的部分内容作为参考纳入本表格10-K的第三部分。

Independence Realty Trust, Inc.

目录

解释性说明

如本文所使用的，术语“我们” 、 “我们的” 、 “我们的”和“IRT”指的是Independence Realty Trust，Inc.和，根据上下文的要求，Independence Realty Operating Partnership，LP，我们称为IROP，以及它们的子公司。我们的多层公寓社区被称为“社区” 、 “物业” 、 “公寓物业”和“多层物业” 。

关于前瞻性陈述的警告性陈述

证券交易委员会（SEC）鼓励公司披露前瞻性信息，以便投资者更好地了解一家公司的未来前景，并做出知情的投资决策。关于表格10-K的这份年度报告载有或作为参考纳入了经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条所指的“前瞻性陈述” 。

“预期” 、 “估计” 、 “预期” 、 “项目” 、 “打算” 、 “计划” 、 “相信”等词语以及在讨论未来的经营或财务业绩时使用的类似实质内容的词语和术语，可以确定前瞻性陈述。

我们要求保护1995年《私人证券诉讼改革法》规定的前瞻性陈述的安全港。这些报表可直接在本表10-K的年度报告中作出，并可作为参考，在本表10-K的年度报告中纳入向证券交易委员会提交的其他文件，并无限制地包括关于未来财务和经营业绩及业绩的报表，关于我们未来业务、产品和服务的计划、目标、期望和意图的声明，以及其他不是历史事实的声明。这些前瞻性陈述是基于我们管理层目前的信念和期望，并固有地受到重大的商业、经济和竞争不确定因素和意外情况的影响，其中许多是难以预测的，一般超出我们的控制范围。此外，这些前瞻性陈述受制于对未来业务战略和决定可能改变的假设。实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的预期结果有很大不同。

这份关于Form10-K的年度报告第1A项和我们向证券交易委员会提交的其他公开文件中所讨论和确定的风险因素可能会导致实际结果与前瞻性陈述中所表达的预期结果或其他预期有很大差异。我们告诫你不要过分依赖这些前瞻性陈述，因为这些陈述只在10-K表格年度报告之日才发表。在本节所载或所指的警告声明中，我们或任何代表我们行事的人随后所作的所有书面和口头前瞻性陈述都完全符合这些陈述的要求。除适用法律或法规所要求的范围外，我们没有义务更新这些前瞻性陈述，以反映提交日期之后的事件或情况，或反映意外事件的发生。

1

第一部分

我们公司

我们是一家自我管理和自我管理的马里兰房地产投资信托基金（REIT） ，它收购、拥有、运营、改进和管理跨非门户美国市场的多功能公寓社区。截至2018年12月31日，我们拥有和运营了58个多功能公寓物业，其中包含15,880个单元。我们的酒店位于乔治亚州、北卡罗来纳州、田纳西州、肯塔基州、俄亥俄州、俄克拉荷马州、印第安纳州、德克萨斯州、佛罗里达州、南卡罗来纳州、阿肯色州、伊利诺斯州、密苏里州、路易斯安那州和阿拉巴马州。我们没有任何外国业务，我们的业务不是季节性的。我们的行政办公室位于费城3575套房16街50号2自由广场，电话号码是（267）270-4800。我们在费城、宾夕法尼亚州和伊利诺斯州芝加哥设有办事处。

我们的业务目标和投资策略

我们的主要业务目标是通过勤奋的投资组合管理，强劲的运营表现，以及通过分配和资本增值持续的资本回报来最大化股东价值。我们的投资策略主要集中在以下几个方面:

我们通过执行下列战略来实现这些目标:

2

2018年动态

增值倡议

2018年，我们在推出增值举措方面取得了长足进展，这是我们增长战略的核心组成部分，其中包括在选定的社区进行翻新和升级，以推动租金上涨。我们已在14个物业中确定了4314个单位进行翻新和升级，作为这一举措的一部分，并估计完成这些翻新和升级的总投资将总计约5000万美元。截至2018年12月31日，我们完成了4,314个单元中的1,232个单元的翻新和升级。我们预计将在2019年和2020年上半年完成选定社区的剩余增值项目。

2018年物业收购

2018年，我们收购了8个社区，总计2379个单位，总收购价为2.729亿美元。这些收购扩大了我们在现有市场的影响力，包括哥伦布，哦，坦帕，FL，亚特兰大，GA和印第安纳波利斯。这些社区在1986年至2013年期间建成或翻新。收购单位的租用率为95.7% ，收购时每单位的平均有效月租金为991美元。

2018年财产处置

2018年期间，我们处置了两个社区，共516个单位，总售价为7730万美元。这些决定代表着我们退出了格林维尔、SC和杰克逊、MS等规模较小的市场，这些市场缺乏规模，我们认为增长正在放缓。

2018年市场发售

在2018年期间，我们根据我们的市场发售计划发行了2,196,164股普通股，每股平均价格为10.32美元，为我们带来了约2,220万美元的收益（扣除约50万美元佣金） 。我们在2018年期间将这些收益用于为增值举措提供资金，并减少我们无担保信贷融资的借款。截至2018年12月31日，仍有约1.152亿元可供根据我们的市场计划发行股份。

新定期贷款协议

于2018年10月30日，我们与Keybank National Association（ “Keybank” ）订立为期五年、金额为2亿美元的无抵押定期贷款协议。该贷款于2024年1月到期，并根据我们的整体杠杆水平，在Libor的息差上承担利息。截至收盘，伦敦银行对伦敦银行的息差为145个基点。最后，我们根据贷款提取了1.5亿美元。我们在2019年2月提取了剩余的5000万美元。我们利用这两笔提款的收益来减少在我们的无担保信贷机制下的未偿还借款。就我们的新定期贷款而言，我们购买了一个利率领子，初始名义价值为1亿美元，增加到1.5亿美元，2.5% ，上限为2.25% ，到期日为2024年1月17日。

融资策略

我们使用债务和股权来源的组合来为我们的业务目标提供资金。我们寻求保持一种资本结构，为我们提供管理我们的业务和追求我们的增长战略的灵活性，同时允许我们满足我们的债务要求，并为我们的股东产生适当的风险调整的回报。我们认为，通过由共同股本和谨慎的债务融资组成的资本结构，最能实现这些目标。然而，我们可以以任何形式和条件筹集资金，我们认为可以接受和符合我们的最大利益。我们的长期目标是通过增加租金（包括增值计划所推动的租金）和谨慎的费用管理来提高社区的净营业收入，从而降低我们的杠杆率。如果我们的董事会改变我们使用杠杆的政策，我们预计它将考虑很多因素，包括我们的长期战略计划，类似投资策略的公开交易REITs的杠杆率，杠杆成本相对于预期的净营业收入和一般市场状况。有关截至2018年12月31日的负债详情，请参阅下文第二部分第8项，财务报表及补充数据-附注5:负债，或财务报表负债附注。另见"第一部分-项目1A。风险因素-与债务融资相关的风险"以下是关于杠杆操作相关风险的更多信息。

我们公司的发展和结构

我们于2009年3月26日成立为马里兰公司。当时，我们由我们的顾问（Rait Financial Trust的子公司）管理，Rait是一家公开交易的马里兰州REIT，其普通股在OTCQB场外交易，代码为“RASF” 。2016年12月20日，我们从RAIT获得了顾问，并终止了相关的咨询协议。在内化之后，我们开始负责管理我们的日常业务操作和我们自己的资产组合。

3

在管理内部化方面，我们于2016年12月20日收购了RAIT的多个物业管理业务，并聘请了大量的相关员工。我们现在在2016年10月26日成立的全资子公司IRT Management，LLC（ “IRT Management” ）中经营该业务。IRT Management是一家全服务公寓物业管理公司，截至2018年12月31日，雇佣了451名员工和专业人员，管理着15,880个公寓单位，所有这些单位都是我们拥有的。IRT管理公司为我们提供与租赁、租赁、运营和管理我们的物业有关的服务。

我们通过传统的伞式合伙企业REIT（ “UPREIT” ）开展业务。在这种结构中，我们的所有资产都由我们的运营伙伴关系、独立不动产运营伙伴关系（Independence Realty Operating Partnership，LP）持有，我们的所有运营都是通过IROP的子公司进行的。2009年3月27日，IROP作为特拉华州有限合伙企业成立。我们是IROP的唯一普通合伙人，并管理和控制其业务。截至2018年12月31日，我们拥有IROP99.0%的权益。余下的1.0%由向第三方发行有限合伙权益的共同单位组成，以换取物业对IROP的贡献。我们将这些交易称为UPREIT交易。有限合伙人有一定的有限的批准和投票权，他们的共同单位是可交换的，在定义的情况下，相当数量的普通股或，在我们的选择，等值的现金价值。

基本上，我们所有的资产都是由多个地产资产组成，一般在一年内租予租户。因此，我们将我们的房地产资产汇总，以便报告，并在一个可报告的部分运作，见下文“第二部分第8项，财务报表和补充数据-注12:部分报告” 。

竞争

在吸引和留住居民占据我们的物业方面，我们与许多其他的住房选择竞争。我们的物业与其他租住公寓、公寓楼和独栋住宅直接竞争，这些公寓和独栋住宅可在我们的物业所在的子市场出租或购买。竞争的主要因素包括租金或收费价格、位置和物业的吸引力、服务和设施的质量和广度。如果我们的竞争对手以低于当前市场租金的价格提供租赁，或者低于我们目前向租户收取的租金，我们可能会失去潜在的租户。

相对于特定地区的需求而言，有竞争力的物业数量对我们租赁物业单位的能力和我们收取的租金有重大影响。在某些次级市场，单身家庭和公寓供应过剩，家庭减少，这两种情况都影响了我们出租公寓的定价和使用。此外，我们与其他房地产投资者，包括其他公寓REITs，养老和投资基金，合伙企业和投资公司在收购，再开发和管理公寓物业。这种竞争影响了我们获取物业的能力和我们为此类收购支付的价格。

雇员

截至2019年2月13日，我们有455名员工，并认为我们与员工的关系良好。我们的员工没有一个被集体谈判协议覆盖。

条例

我们的投资受各种联邦、州和地方法律、法令和条例的约束，其中包括1990年《美国残疾人法》 、1988年《公平住房修正法》 、分区条例、土地使用控制、与空气和水质有关的环境控制、噪音污染等，以及间接的环境影响，如机动车活动的增加和公平的住房法。我们认为，根据现行法律，我们拥有所有经营投资所必需的许可证和批准。

环境事项

作为我们标准的收购尽职调查程序的一部分，我们通常从外部环境工程公司获得对这些地点的环境研究。这些研究的目的是找出现场可能的污染源，并评估环境法规遵守情况。这些研究一般包括对场址的历史审查、对某些公开记录的审查、对场址及其周围性质的初步调查、对石棉、多氯联苯（ “多氯联苯” ）和地下储罐的存在进行检查以及编写和印发书面报告。根据这些研究的结果，可以执行更具侵入性的程序，如土壤取样或地下水分析，以调查潜在的污染源。我们收到的关于我们已经获得的财产的环境研究没有揭示任何重大的环境责任。如果在尽职调查期间发现任何潜在的环境风险或条件。

4

在这一过程中，将认真评估补救的潜在成本，并将其纳入获取成本的因素，前提是所确定的风险和因素被认为是可管理的和合理的。我们不知道我们认为将被视为重大环境责任的任何现有条件。然而，这些研究可能没有揭示所有环境风险，也可能没有发现我们不知道的重大环境责任。此外，不能就未来的法律、条例或规例，或邻近物业或居民可能引进的危险或有毒物质，作出任何保证。

商业街住宅合并

2015年9月17日，我们通过合并交易收购了Trade Street Residential，Inc. （ “TSRE” ） 。通过这一交易，我们在现有的投资组合中增加了19个属性。自交易结束之日起及之后，TSRE的综合净资产及经营成果已列入我们的综合财务报表。截至2017年1月1日，TSRE资产的经营业绩已纳入我们的同店经营业绩。

房地产投资信托资格

我们选择根据经修订的1986年《内部收入法》 （ “守则” ）作为REIT纳税，从2011年12月31日起开始计算。截至2018年、2017年及2016年12月31日止年度，我们并无录得所得税开支。

要继续成为房地产投资信托基金，我们必须继续进行某些测试，这些测试通常要求我们的资产主要由房地产资产组成，我们的收入主要来自房地产资产，我们每年将至少90%的应纳税所得额（净资本收益除外）分配给股东。如果我们保持作为REIT的资格，我们一般不会在公司一级对我们的净收入征收美国联邦所得税，只要我们每年将这些净收入分配给我们的股东。即使我们继续有资格成为房地产投资信托基金，我们将继续对我们的收入和财产征收某些联邦、州和地方税。2018年，我们对股东的分配超过了应纳税所得额。我们相信，我们的组织和运作方式继续符合条件，并保持作为REIT的待遇，我们打算以这样的方式运作，以便我们继续符合作为REIT的联邦所得税目的。有关我们的REIT地位对我们和我们的股东的税收影响的讨论，见本年度报告表99.1中关于表格10-K的“美国联邦所得税的重要考虑因素” 。

下表对截至2018年12月31日止三个年度报告的净收入（亏损） 、应纳税总收入和估计的REIT应纳税收入之间的差额进行了调和（单位:千美元） :

5

截至2018年12月31日止年度，我们就普通股股息的税项分类如下:

我们于2019年1月24日向于2018年12月27日有记录的持有人派发的股息，将作为2019年为税务目的派发的股息。

截至2017年12月31日止年度，我们就普通股股息的税项分类如下:

我们于2018年1月15日向于2017年12月29日有记录的持有人派发的股息，被视为2018年为税务目的派发的股息。

现有资料

我们向证券交易委员会提交年度、季度和当前的报告、代理声明和其他信息。证券交易委员会维护一个包含报告、代理和信息声明以及与证券交易委员会电子文件的发行者有关的其他信息的互联网网站。证券交易委员会网站的互联网地址是http://www.sec.gov。我们的互联网地址是http://www.irtlive.com。在我们以电子方式将有关资料连同或提供予证券交易委员会后，我们会在合理的切实可行范围内尽快将证券交易委员会的文件免费提供于或透过互联网网站提供。此外，我们的董事会薪酬委员会、审计委员会、提名和治理委员会的章程，以及我们的公司治理准则、内幕交易政策、举报人政策、道德守则、股票所有权准则和第16条报告遵守程序，均可免费在我们的网站上查阅。我们没有在本报告中引用我们网站上的任何材料。对我们网站的引用是对统一资源定位器（URL）的非活动文本引用，仅供您参考。

Code of Ethics

我们维持一套道德守则，适用于我们的董事会和所有职员及雇员，包括我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官、财务总监及执行类似职能的人士。我们的道德守则的副本可在我们的网站www.irtlive.com上查阅。除了可以通过我们的网站获得，我们的道德守则的副本可以免费获得，根据书面请求，投资者关系，两自由广场，50S.16街，费城，PA19102。任何适用于本公司首席执行官、首席财务官、首席会计官的对本公司道德守则的修订或豁免，证券及期货事务监察委员会公布的《证券及期货事务监察委员会规例》第406（b）条所列的与该等事项有关的控权人及履行类似职能的人，将于本网站披露。

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项目1A.风险因素

在你决定是否投资我们的证券之前，你应该仔细考虑这些风险因素，连同本表10-K所载的所有其他资料，包括我们的综合财务报表及其相关附注。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前并不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、前景、财务状况、现金流量、流动性、营运资金、营运结果、股价、偿还债务的能力产生重大和不利影响，和/或有能力向我们的证券持有人进行现金分配（包括那些维持我们的REIT资格所必需的） 。在这种情况下，我们普通股的价值和证券的交易价格可能会下降，你可能会失去你的全部或很大一部分投资。以下风险因素中的一些陈述构成前瞻性陈述。请参阅本表10-K“前瞻性陈述”项下对前瞻性陈述的资格和限制的解释。

与我们的业务和运营有关的风险。

我们依赖于集中投资于单一资产类别，这使得我们的运营结果更容易受到该行业低迷的影响。

截至2018年12月31日，我们的投资基本上都集中在多功能公寓领域。因此，我们在单一类型的财产投资中面临固有的风险。对多种住房需求的下降或放缓，可能对我们的经营成果或资产价值产生更明显的影响，而不是如果我们将投资多样化到一个以上的资产类别。

我们的业务集中在美国东南部地区；我们的业务所在地区的经济状况一般。

我们的物业组合主要包括地理上集中在美国东南部的公寓社区，包括路易斯维尔、肯塔基州、北卡罗来纳州的罗利-达勒姆、佐治亚州的亚特兰大、田纳西州的孟菲斯、俄克拉荷马城、俄克拉荷马州的达拉斯、德克萨斯州的达拉斯、俄亥俄州的哥伦布和佛罗里达州的坦帕。我们的表现可能会受到这些地区的经济状况和其他有关因素的不利影响，包括这些地区对公寓的供求、分区和其他监管条件以及来自其他社区的竞争和其他形式的住房。特别是我们的表现受到了就业增长和失业的不成比例的影响。就经济状况而言，这些市场中任何一个市场的就业增长和失业情况恶化，或其中任何一个地区遭遇自然灾害，我们投资组合的价值、经营成果以及我们偿还债务和分配债务的能力都可能受到不利影响。

不利的经济条件可能会减少或消除我们的回报和盈利能力，因此，我们向股东进行分配的能力。

我们的经营业绩可能会受到市场和经济挑战的重大和不利影响，这些挑战可能会减少或消除我们的回报和盈利能力，因此，我们向股东进行分配的能力。这些市场和经济挑战主要包括:

任何经济放缓或衰退的持续时间和严重程度都无法预测。我们的经营成果财务状况和向股东分配的能力可能会受到负面影响，以致经济放缓或衰退持续或严重。

7

我们的收入依赖于居民，而空缺、居民违约或租约终止可能会导致我们的经营业绩大幅下降。

我们的投资能否成功，取决于我们的公寓社区的入住率、租金收入和营运开支。我们的收入可能会受到整体或本地经济环境、本地地产因素（例如单位供应过剩或需求减少）的负面影响，以及潜在居民对安全的看法，我们的公寓社区所在地区的便利和吸引力（包括当地学校和其他便利设施的质量）和增加的运营成本（包括房地产税和公用事业） 。

社区的租用率和租金，包括新建或翻新的公寓社区和处于租赁阶段的公寓社区，可能由于一些原因未能达到我们最初的期望，包括我们无法控制的市场和经济状况的变化，以及竞争对手对竞争社区的发展，我们可能无法按期完成社区的租赁，导致建设和融资成本增加，预期租金收入减少或延迟。

未来的空置率可能会增加，而我们可能不能以有吸引力的条款租用空置的单位或续期到期的租约，或根本不能续期，而我们可能须向居民提供较低的租金或其他优惠。我们的收入可能较低，因为入住率较低、营业额增加、租用率下降、经济优惠增加以及无法收回的租金可能增加。此外，我们会继续产生开支，包括维修费用、保险费用及物业税，即使物业的空置率维持较高，而如果收入减少或成本增加，我们的财务表现会受到影响。

我们的物业的基本价值和向股东分配的能力，将取决于我们租赁现有的公寓单位的能力，以及我们的居民创造足够的收入及时支付租金的能力。我们的居民无力支付租金可能会受到就业和其他对其个人财政的限制的影响，包括债务、购买和其他因素。如有居民违约，我们会尽力将居民迁出，并尽快重新租用该单位。然而，我们驱逐居民所需的能力和时间将取决于适用的法律。我们物业的租约基本上都是短期租约（一般为期一年或更短） 。因此，我们的租金收入和现金流受到市场条件下降的影响比我们的租赁期限更长的时间更快。

我们的投资策略可能会限制我们投资多样化的增加。

我们使投资组合多样化的能力可能在拥有的投资数量和我们投资所在的地理区域方面受到限制。虽然我们将寻求按地理位置使投资组合多样化，但我们预计将继续关注美国有很大可能获得有吸引力回报的市场，因此，我们的实际投资可能会继续导致少数地理区域的集中。因此，任何单个属性的性能，或属性所在的特定区域的经济性能，都可能对我们的运营结果产生重大影响。

我们可能无法完成我们预期的一项或多项财产收购或处置，无论是作为我们的资本回收战略的一部分还是其他方面，而这一失败可能对我们的财务结果产生重大不利影响。

我们可以披露预期的财产收购或处置，包括在我们就此种收购或处置订立意向书或最终协议之前，以及在我们完成尽职调查或满足关闭条件之前。收购和处置本质上受若干因素和条件的制约，其中一些因素和条件不在我们的控制范围之内，不能保证我们能够完成预期的收购或处置。如果我们没有完成我们所期望的性格，我们将不会使用处置所得款项，而且可能无法执行我们计划使用该等所得款项的计划，并可能需要以不太有利的条件获得其他资金来源。如果我们没有完成有针对性的收购，并发行了额外的证券来为这种收购提供资金，那么我们将发行证券，而没有实现相应的收益和现金流量的增加。此外，我们可能有广泛的权力将证券发售所得款项净额用作其他用途，包括偿还债务、购置其他物业或作其他投资，而这些款项最初可能不会对我们的

8

行动。因此，如果不能完成一项或多项预期的收购或处置，可能会对我们的财务状况、经营成果和普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们在寻找合适的投资时可能会遇到延误，或由于我们的上市公司地位，可能无法获得其他合适的投资，这可能会对我们的增长前景和经营成果产生不利影响。

我们能否达到投资目标和向股东进行分配，取决于我们能否找到、获得融资和完成收购符合我们投资标准的公寓物业。目前市场上的公寓物业符合我们的投资标准是高度竞争。我们不能确定我们是否能成功地以财务上有吸引力的条件获得适当的投资。

此外，作为一家上市公司，我们必须遵守经修订的1934年《证券交易法》 （ “交易法” ）的现行报告要求。根据《交易法》 ，我们可能需要向美国证券交易委员会提交我们获得的财产的财务报表。如果没有或无法取得所需的财务报表，我们可能无法取得该财产。因此，我们可能无法获得某些物业，否则将是合适的投资。

如果我们不能及时将任何证券发行的收益投资于不动产，我们可以将收益投资于短期的投资级投资，这些投资的收益率通常会大大低于我们预期的收益率。因此，我们在确定和完成潜在收购时遇到的延迟可能会对我们的增长前景、运营结果和我们向股东进行分配的能力产生不利影响。

如果我们无法留住或获得关键人员，我们执行投资战略的能力可能会受到阻碍，这可能会降低我们进行分配的能力，并对我们普通股的交易价格产生不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们某些官员和其他关键人员的贡献。如果我们的任何一位关键人员要终止他们在我们公司的工作，我们的经营业绩就会受到影响。此外，我们没有并不打算维持关键人员生命保险，如果我们的任何关键人员死亡或伤残，将为我们提供收入。我们相信，我们未来的成功取决于我们聘用和留住高技能管理、运营和营销人员的能力。对这类人员的竞争十分激烈，我们不能向你保证，我们将成功地吸引和留住这类熟练人员。如果我们失去或无法获得关键人员的服务，我们执行投资策略的能力可能会延迟或受阻，普通股的交易价格可能会受到不利影响。

如果我们不能维持一个有效的综合内部控制制度，我们可能无法准确地报告我们的财务结果，可能需要额外的费用和转移管理资源。

我们依赖于我们的能力，以产生准确和及时的财务报表，以便经营我们的业务。如果我们不这样做，我们的业务可能会受到负面影响，而我们的独立注册会计师事务所可能无法证明我们财务报表的准确性。当一种控制的设计或操作不允许管理人员或雇员在正常执行其分配的职能的过程中及时防止、发现和纠正错误时，就存在内部控制的缺陷。重大缺陷被定义为对财务报告的内部控制方面的缺陷或缺陷的组合，其严重程度低于重大缺陷，但其重要性足以引起负责监督登记人财务报告的人的注意。实质上的弱点是内部控制方面的缺陷或缺陷的组合，因此公司的内部控制不会及时防止或发现和纠正实体财务报表的重大错报。

虽然我们不断监测我们对财务报告和披露控制和程序的内部控制的设计、执行和运作效力，但无法保证今后不会出现重大缺陷或重大弱点。如果我们未来不能保持有效的内部控制和披露控制，可能会导致我们的财务报表出现重大错报，可能无法及时加以防止或发现，从而导致投资者，分析师和其他人对我们所报告的财务信息失去信心。除其他外，我们无法弥补今后可能发现的任何其他缺陷或重大弱点，使我们未能及时向证券交易委员会提交定期报告（这可能对我们进入资本市场的能力产生重大不利影响） ；使我们无法提供可靠和准确的财务信息和预测，或避免或发现欺诈行为；或要求我们承担额外费用或转移管理资源以实现合规，

9

我们可能会受到州和地方税法变化的不利影响，并可能会不时接受税务审计。

因为我们是有组织的，有资格作为REIT，我们一般不受联邦所得税的约束，但我们受某些州和地方税收的约束。国家和地方税收法律、法规的不断变化，可能导致我国税收责任的增加。对于我们拥有公寓社区的州和地方管辖区来说，税收的短缺可能会导致这种变化的频率和规模的增加。如果发生这种变化，我们可能需要缴纳额外的州税和地方税。这些增加的税收成本可能会对我们的财务状况和可供分配给我们股东的现金数额产生不利影响。在正常的业务过程中，我们或我们的附属公司（包括我们拥有房地产的实体）也可能会受到联邦、州或地方税务审计。如果我们（或这些实体）接受联邦、州或地方税务审计，这种审计的最终结果可能会对我们的财务状况产生不利影响。

如果我们不能以成本效益的方式最大限度地利用我们的财产，我们可能会产生比预期更大的资本支出成本，这可能会对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。

截至2018年12月31日，我们的公寓社区的平均年龄约为18岁，经过调整，进行了重大的翻新。虽然我们的大部分物业都是新建造的，或自建造以来已进行了大量翻新，但较旧物业可能会带来某些风险，包括意外的维修成本，随着较旧物业持续老化，维修成本增加，和成本超支，因为需要特殊的材料和/或固定装置特定于较老的属性。虽然我们采取了积极主动的财产保全方法，利用预防性维护计划和选择性改进，以减轻维护外部建筑特征和老化建筑构件的成本影响，但如果我们不能以成本效益高的方式最大限度地提高我们的财产的使用寿命，我们可能产生比预期更大的资本支出成本，这可能对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。

我们的增长将取决于未来对多功能公寓社区的收购，我们可能无法根据有利条件完成收购，或者收购可能不能按我们的期望执行。

我们的增长将取决于未来对多个住宅社区的收购，这将带来各种风险，包括我们的投资可能不会像我们期望的那样履行的风险。此外，我们将面对其他房地产投资者，包括本地房地产投资者和发展商，以及其他多元REITs、以收益为导向的非交易类REITs和私人房地产基金经理对具有吸引力的投资机会的竞争，而这些竞争对手可能拥有比我们更大的财务资源和更大的能力借资金收购物业。随着房地产投资相对于其他形式的投资越来越具有吸引力，这种竞争可能会加剧。由于竞争的结果，我们可能无法获得我们想要的额外的属性，或购买价格可能显着上升。此外，我们的采购活动对我们正在进行的业务构成以下风险:

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我们的增长依赖于确保外部资金来源不受我们控制，这可能影响我们利用战略机遇、履行债务义务和向股东进行分配的能力。

为了保持我们作为REIT的资格，我们通常需要每年分配至少90%的REIT应纳税收入，而不考虑所支付的股息扣减和不包括任何净资本收益。此外，我们会按一般公司税率征收所得税，但所分配的应税净收益，包括任何资本净收益，均低于100% 。由于这些分配要求，我们可能无法从经营现金流中为未来的资金需求，包括任何必要的收购融资提供资金。因此，我们可以依靠第三方来源为我们的资本需求提供资金。我们可能不能以优惠条件或完全不能获得融资。我们产生的任何额外债务都可能增加我们的杠杆，或对我们的业务施加比目前更严格的额外限制。如果我们发行额外的股本证券来为发展和收购融资，而不是产生债务，我们现有股东的权益可能会被稀释。我们能否获得第三方资金来源，部分取决于:

如果我们不能从第三方获得资金，我们可能无法在存在战略机遇、满足现有物业的资金和经营需要或满足偿债义务的情况下获得物业。此外，为了符合REIT分销的规定，维持我们的REIT地位，以及避免缴纳所得税和消费税，我们可能需要在短期内借入资金，即使当时的市场状况对这些借款不利。这些短期借款需求可能是由于实际收到现金和将收入纳入美国联邦所得税目的之间的时间差异，或者由于不可扣减资本支出、建立准备金、对贷款文件下的分配或所需债务或摊销支付的某些限制的影响。

如果不能获得资金来购置房产，利润可能无法实现，或者其实现可能被推迟，这可能导致收益流比我们的一些竞争对手更不能预测，并导致我们在特定报告期内无法达到预期的收益和可分配的现金流水平。在特定的报告期内，未能达到预期收益和可分配现金流量水平，可能会对我们的财务状况和普通股的市场价格产生不利影响。

我们可能要承担或有或未知的与我们已取得或可能取得的物业或业务有关的负债，而我们对卖方的追索权可能有限或没有。

我们已取得或可能取得的物业或业务，可能须负未知或或有负债，而我们对卖方的追索权有限或没有追索权。未知负债除其他外，可包括根据经修订的1974年《雇员退休收入保障法》 （ 《雇员退休收入保障法》 ）对未披露的环境条件进行清理或补救的负债、居民、供应商或与实体打交道的其他人在购置此种财产之前的索赔、税务负债，应计但未付的负债，不论在正常经营过程中发生或以其他方式发生。由于许多负债，包括税项负债，可能不会在适用的合约补偿期间内确定，我们可能不会向我们为这些负债而向其购买该等物业的任何拥有人追索。此种负债的存在可能对受此种负债约束的财产的价值产生重大不利影响。因此，如果对我们提出的赔偿责任是基于对其中任何一种财产的所有权，那么我们可能必须支付大量款项来解决它，这可能会对我们的现金流产生不利影响。

我们可能会经历资产的公允价值下降，并被迫确认减值费用，这可能会对我们的财务状况、流动性和经营成果以及普通股的市场价格产生重大和不利的影响。

资产公允价值的下降可能要求我们根据美国现行的公认会计原则（GAAP）确认对这些资产的减值，如果我们要确定，对于任何处于未实现亏损状态的资产，我们没有能力和意图将这些资产持有至到期或在一段足够的时间内收回这些资产的摊销成本。如果要作出这样的决定，我们将通过收益确认未实现的损失，并根据这些资产在被认为减值之日的公允价值，将这些资产的摊销成本记入新的成本基础。这些减值费用反映了确认时的非现金损失；随后处置或出售这些资产可能会进一步影响我们未来的损失或收益，因为它们是基于收到的出售价格与出售时这些资产的调整后摊销成本之间的差额。如果我们被要求确认资产减值费用

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将来，这些收费可能会对我们的财务状况、流动性、营运结果及普通股的每股交易价格造成重大及不利的影响。

我们就出售物业所作的陈述和保证，可能会使我们承担可能导致损失和损害经营业绩的责任，因此，我们向股东作出分配。

当我们出售某项财产时，我们可能需要就该财产和其他习惯项目作出陈述和保证。如有违反该等陈述或保证的情况，该财产的购买人可就损害赔偿向我们提出申索、向我们作出赔偿的权利或以其他方式向我们提出补救。在任何这样的情况下，我们可能会产生可能导致损失和损害我们的经营结果的负债，因此，我们向我们的股东进行分配。

我们的业务依赖于信息技术系统，这些系统的任何破坏或安全故障都可能对我们的业务、运营结果、财务状况和声誉造成重大不利影响。

我们的信息技术网络和相关系统对我们日常运作的能力至关重要。因此，我们面临与安全漏洞有关的风险，无论是通过网络攻击还是通过互联网的网络入侵、恶意软件、计算机病毒、电子邮件附件、从组织内部或外部访问我们的系统的人，以及对我们的信息技术网络和相关系统的其他重大破坏。涉及我们的信息技术网络和相关系统或供应商的安全漏洞或其他重大干扰可能会扰乱我们的业务；导致未经授权进入和破坏、丢失、盗窃、挪用或释放专有的、可识别的、保密的、可识别的、保密的，敏感的或其他有价值的信息，包括租户信息和租赁数据，其他人可以利用这些信息与我们竞争，或可能使我们受到第三方的破坏性损害索赔，破坏性的或其他有害的结果；需要管理层的大量关注和资源来补救所造成的任何损害；使我们受到违反合同、损害、抵免、惩罚或终止租约或其他协议的索赔；或损害我们的商业关系或声誉。任何或所有上述情况都可能对我们的业务和股票价值产生重大和不利的影响。

我们的第三方服务提供商主要负责自身信息技术环境的安全，在某些情况下，我们严重依赖第三方服务提供商以安全的方式供应和存储我们的敏感数据。所有这些第三方都面临着与我们类似的网络安全相关的风险，这些风险可能会扰乱他们的业务，从而对我们产生不利影响。虽然我们在某些情况下提供了指导和具体要求，但我们不直接控制任何此类当事方的信息技术安全操作，也不直接控制它们在防范网络安全威胁方面投入的金额。因此，我们会受到他们的资讯科技系统或为我们运作的资讯科技系统的任何缺陷或破坏，而这些缺陷或破坏会对我们的财务状况或营运结果造成重大不利影响。

虽然迄今没有发生重大事件，我们已采取各种行动维护我们的信息技术网络和相关系统的安全和完整性，并已采取各种措施管理安全漏洞或破坏的风险，我们不能确定我们的安全努力和措施是否有效，或我们的财务结果不会受到这一事件的负面影响。

美国会计准则的改变可能会对我们报告的运营结果产生重大和不利的影响。

美国上市公司的会计准则是按照美国通用会计准则（GAAP）制定的，该准则是由财务会计准则委员会（FASB）设立的，该委员会是一个独立机构，其标准被SEC认定为对上市公司具有权威性。美国会计准则委员会（FASB）和美国证券交易委员会（SEC）制定会计准则的各种举措所带来的不确定性，为美国公司创建和解释适用的会计准则，可能会改变财务会计和报告准则，或改变它们对这些准则的解释和适用，这些准则指导我们编制财务报表。这些变化可能对我们报告的财务状况和业务结果产生重大影响。在某些情况下，我们可能需要追溯适用新的或修订的标准，从而可能对上一期间的财务报表进行重大的重述。

交易对手的破产或违约可能会对我们的业绩产生不利影响。

我们与很多交易对手有关系，并不时与他们进行交易或接受服务，例如与我们的重建活动有关的总承建商。因此，这些交易对手的破产或违约可能导致无法提供服务、项目没有按时完成、或根本没有按预算完成，或金融市场的波动和经济疲软可能影响交易对手按计划完成与我们的交易的能力，这两种情况都可能对我们的业务造成干扰，可能对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

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我们使用社交媒体带来了风险。

社交媒体的使用可能会使我们遭受品牌损害或意外的信息披露。在社交网络网站上，负面的帖子或关于我们的信息会损害我们的声誉。此外，雇员或其他人可在社交网络或其他网站上披露有关我们或我们的业务的非公开信息，或以其他方式对我们作出负面评论，这可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。随着社会媒体的发展，我们将面临新的风险和挑战。

灾难性天气和其他自然事件以及气候变化造成的损害可能导致损失，并可能损害我们的经营成果。

当气候发生重大变化时，在我们的特性所在的地区，我们可能经历极端天气和降水和温度的变化，所有这些都可能导致对位于这些区域或受这些条件影响的特性的物理损害或需求的减少。如果气候变化的影响是物质性质的，包括破坏我们的财产，或长期发生，我们的财务状况或经营成果可能会受到不利影响。

与房地产投资有关的一般风险

我们面临着与房地产行业相关的许多风险，这些风险可能会通过减少收入或增加成本对我们的运营结果产生不利影响。

作为一家房地产公司，我们受到各种房地产条件的变化的影响，这种房地产条件的任何负面趋势都可能通过减少收入或增加成本对我们的经营结果产生不利影响。这些条件包括:

经济状况可能会对住宅房地产市场和我们的收入产生不利影响。

住宅物业的收入和价值可能受到国际、国家和区域经济状况的不利影响。在过去五年中，美国和国际市场由于多种因素的综合作用而出现了更大程度的波动，其中包括房屋和商业地产价值的下降、信贷市场准入的限制、能源成本的增加、失业率的增加以及国家和全球的衰退。虽然最近一些经济状况似乎有所改善，但如果这种改善没有持续下去，或者出现新的经济或资本市场问题，我们的投资组合的价值可能会显著下降。如果经济状况恶化，导致我们的租户或潜在租户无力负担我们需要收取的租金，而无法赚取利润，亦可能对我们的营运造成不利影响。

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此外，本地房地产情况，例如物业供应过剩或对物业的需求减少、可供出售物业的供应及来自其他同类物业的竞争，我们提供足够的维修、保险及管理服务的能力，营运成本（包括房地产税）增加，物业的吸引力和位置以及市场租用率的变化，可能会对物业的收入和价值产生不利影响。能源成本的上升可能会导致更高的运营成本，这可能会影响我们的运营结果。此外，我们拥有或打算拥有物业的市场的本地情况可能会显着影响该等物业的租用率或租用率。裁员、关闭工厂、大量当地雇主搬迁等事件降低了当地就业率和当地经济；公寓供应过剩或需求不足；家庭结构下降；居民无力或不愿支付租金增加；以及租金控制，租金稳定及其他房屋法例，都会妨碍我们提高或维持租金，并会令我们减租。

我们将面临来自第三方的竞争，包括其他公寓物业，这可能限制我们的盈利能力和任何证券投资的回报。

公寓行业竞争激烈。这种竞争可能限制我们增加收入的能力，并可能降低我们公寓物业的入住率和收入。我们与许多从事房地产投资活动的其他实体竞争，包括个人、公司、银行和保险公司投资账户、其他REITs、房地产有限合伙企业和从事房地产投资活动的其他实体。许多这些实体拥有大量的财政和其他资源，包括经营经验，使它们能够与我们有效竞争。拥有比我们大得多的金融资源的竞争对手可能会接受比我们能有效管理的更多的风险。另外，那些不是REITs的竞争对手，在可以利用营运资金为项目融资的程度上，可能处于优势地位，同时，我们（以及我们的竞争对手，即REITs）将需要根据《守则》的年度分配条款，从运营向我们的股东分配大量现金。竞争也可能导致过度建设公寓物业，导致可供使用的公寓单位数量增加，这可能会降低我们的入住率和公寓租用率。我们可能还需要花费大量资金来吸引新的居民。由于某一特定财产的市场价值将主要取决于该财产产生的净收益，该财产的转售价值可能会减少。此外，由于通货膨胀而增加的运营成本可能不会被增加的公寓租赁费率所抵消。此外，与房地产投资相关的成本，例如房地产税和维护成本，一般不会在导致投资收益减少的情况下降低。这些事件将导致我们普通股的收入和交易价格大幅下降，并可能导致我们减少分配给我们股东的数量。

房地产投资的流动性不足可能会使我们很难对不断变化的经济、金融和投资条件或我们的房地产经营业绩的变化作出反应，这可能会减少我们的现金流，并对经营结果产生不利影响。

房地产投资相对缺乏流动性，在经济低迷时期可能会变得更加缺乏流动性。因此，我们将有有限的能力改变我们的投资组合，以应对经济、金融和投资条件的变化或我们的物业的经营业绩的变化。我们可能不能迅速或以优惠条件出售物业或物业，以应对经济或其他条件的变化，否则可能是审慎的。如果我们不能出售无利可图的物业，由于经济或市场低迷，我们无法对物业的表现作出迅速反应，可能会对营运结果造成不利影响。

我们还将有有限的能力出售资产，以便为营运资金、偿还债务和类似的资本需求提供资金。例如，如果我们不能出售一处或多处房产，以便在到期时履行债务，我们的财务状况可能会受到不利影响。我们不能预测我们是否能够以我们所订的价格或条款出售任何物业，亦不能预测潜在买家所提供的任何价格或其他条款是否可为我们所接受。我们也不能预测找到一个愿意购买的人和关闭出售房产所需的时间。我们也可能需要花费资金来纠正缺陷或进行改进，然后才能出售房产，我们不能向你保证，我们将有资金来纠正这些缺陷或进行改进。我们不能在适当时机或有利条件下处置资产，可能会对我们的现金流量和经营成果产生不利影响。

此外，该法规还限制了REIT处置不适用于其他类型房地产公司的房产的能力。特别是，适用于REITs的税法要求我们持有我们的物业进行投资，而不是主要在正常的商业过程中出售，这可能导致我们放弃或推迟出售那些否则将符合我们最大利益的物业。

因此，我们可能无法根据经济或其他条件或有利条件迅速改变我们的投资组合，这可能会对我们的现金流量、我们向股东分配的能力和普通股的市场价格产生不利影响。

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我们购买的属性可能不会升值或价值下降。

住宅房地产市场可能会经历投资者大量的资金流入。大量的资金流动，加上对房地产的重大竞争，可能会导致此类资产的购买价格膨胀。在这种环境下购买房地产的情况下，如果房地产市场随后不再吸引同等水平的资本投资，或者寻求收购此类资产的投资者人数减少，我们就面临风险。我们的回报将会更低，我们的资产价值可能不会升值，也可能会大幅低于我们为这些资产支付的金额。此外，如果适用于融资公寓物业的利率上升，这可能会对我们的物业的价值产生负面影响，在任何时期，资本化利率，我们的物业，一个重要的估值度量，没有作出相应的调整。

我们可能会因所购物业而产生负债。

我们可能会取得一些物业，这些物业须负上法律责任，或在环境状况、业权状况、身体状况或是否符合分区法例、建筑守则或其他法律规定方面有问题，而我们在取得这些物业时可能并不知道其中很多。在每种情况下，对于未知的负债或条件，我们的收购可能没有任何或仅有有限的追索权。如果就这些财产或实体对我们提出任何赔偿责任，或如果对这些财产或实体存在任何不利条件，我们可能必须支付大量款项来解决或治愈这些财产或实体，这可能对我们的现金流量和经营成果产生不利影响。虽然我们会试图从我们所收购的物业或实体的卖方取得适当的陈述和承诺，但如果出现赔偿责任，卖方可能没有资源履行其赔偿义务。

增加房地产税、水电费和保险费用可能会对经营业绩产生负面影响。

我们的物业可能会增加税率、公用设施成本、营运开支、保险成本、维修保养、行政及其他开支。特别是房地产税、水电费和保险费都会有很大的增加和波动，这可能是我们无法控制的。我们的一些市场在2018年进行了税收重新评估，我们预计这将在未来几年继续进行。如果我们的成本继续上升，而不被相应的租金上涨所抵消，我们的经营成果可能会受到负面影响，我们支付股息和分配以及高级债务的能力可能会受到影响。

我们可能遭受保险不承保的损失。

如果我们遭受的损失没有保险或超出保险范围，我们可能会损失投资资本和预期利润。我们为我们的财产维持全面的保险，包括伤亡、责任、火灾、扩大保险范围、恐怖主义、地震、飓风和通常为类似财产取得的租金损失，这些损失是我们的顾问确定足以支付合理可预见的损失的数额，我们认为在这种情况下，有足够和适当的政策规格和保险限额。任何财产的物质损失可能超过保险收益，而且有各种损失，通常是灾难性的损失，如战争、污染、环境问题（如冰雪风暴、风暴、龙卷风、飓风、地震等）造成的损失，洪水或其他严重天气）和霉菌，既不能投保，也不能投保经济保险，或可投保，但受限制，如大额可扣减或共同支付。此外，我们不能预测，我们目前维持的所有覆盖率未来是否可供我们使用，或未来对我们可供使用的任何覆盖率的成本或限制是什么。我们的财产保险、一般责任保险和工伤保险都依赖第三方保险。虽然这些主要保险提供者尚未有任何不履行义务的情况，但如果他们中的任何一个遇到流动性问题或其他财务困境，它可能会对我们产生负面影响。此外，我们每年根据承保成本和其他因素评估我们的保险需求。我们可能会选择在未来为更大一部分风险投保，也可能会选择更高的可抵扣额度或更低的保单条款。

诉讼或其他法律诉讼可能会导致巨大的成本。

我们受到各种诉讼和其他法律诉讼和索赔，在我们的正常业务运作过程中产生。任何诉讼或索赔的抗辩或和解都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生不利影响，或导致保险费增加。

我们可能无法获得用于改善房地产的资金，这可能会减少对股东的现金分配。

当租户不续租或以其他方式迁出时，我们可能须动用资金改善空置的单位，以吸引替代租户。此外，我们可能需要大量资金来翻新公寓物业，以便在市场上出售、升级或重新定位。如果我们的储备不足以为这些改善提供资金，我们可能必须获得资金。我们不能向你保证有足够的资金，如果有，我们将继续提供。

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经济上可行的条款或我们可以接受的条款。此外，贷款人所需的一些准备金可能指定用于特定用途，也可能无法用于其他财产的资本改善。额外借款将增加我们的利息支出，并可能导致净收益的减少和减少向我们的股东进行现金分配的能力。

短期租户租约使我们面临市场租金下降的影响，这可能对我们向股东进行现金分配的能力产生不利影响。

我们预期大部分租户租约的年期为一年或一年以下。由于这些租约一般容许租户在租期结束时不受任何惩罚地离开，因此，我们的租金收入受市场租金下跌影响的速度，可能会较长时间的租约更快。

我们收购的盈利能力是不确定的。

我们打算有选择地获取属性。收购物业带来的风险，投资将不能按照预期执行。在进行收购时，我们将面临某些风险，包括资金的支出和管理层对可能不会产生结果的交易的投入。收购所固有的额外风险包括:物业不能达到预期的占用水平的风险，以及为使被收购物业达到为该物业的市场地位所确定的标准而进行改进的成本估计可能不准确。

在单个事务中获取或试图获取多个属性可能会对我们的操作产生不利影响。

我们已经和将来可能在单个交易中获取多个属性。这样的投资组合收购比单一物业收购更复杂和昂贵，而且多物业收购不关闭的风险可能比单一物业收购更大。投资组合收购还可能导致美国拥有对地理上分散的市场的投资，对我们管理投资组合中的物业的能力提出了更多的要求。此外，卖方可能要求购买一组属性作为包，即使我们可能不想购买组合中的一个或多个属性。在这些情况下，如果我们无法识别另一个人或实体获取不需要的属性，我们可能需要操作或试图处置这些属性。要在单个交易中获取多个属性，可能需要积累大量现金。我们预计，我们可以从这些现金中获得的回报将低于房地产的最终回报，因此，积累这些现金可以减少可供分配的资金。上述任何事件都可能对我们的业务产生不利影响。

如果我们通过向购买者提供融资来出售房产，我们将承担购买者违约的风险。

如果我们决定出售我们的任何一处房产，我们打算利用商业上合理的努力出售这些房产以换取现金。然而，在某些情况下，我们可以通过向购买者提供融资来出售我们的房产。如果我们向购买者提供融资，我们将承担购买者违约的风险，这将降低我们的资产价值，损害我们向股东进行分配的能力，降低我们普通股的价格。

由于对增值物业和投资组合的投资，我们的收入和净收入在一段时间内可能会有很大的变化，这可能会增加我们现金分配的可变性。

我们可以投资于现有现金流处于开发、再开发或重新定位各个阶段的物业，并相信通过资本开支，我们可以获得更高的回报（我们称之为增值物业） ，这可能导致我们的收入和净收入从一个时期到另一个时期大幅波动。项目在开发或重建时不产生收入。我们已经在投资组合中确定了一些属性作为增值属性，并打算对这些属性进行资本支出。在任何期间，当我们的发展或重建项目或有重大资金需求的项目数目增加而没有相应增加稳定的创收物业时，我们的收入和净收入将可能减少，我们可能会有损失。

此外，增值物业使我们面临的风险包括:建筑成本高于预期、未能及时完成项目、物业在发展或重建完成后未能达到预期水平，以及为高于预期的施工或与项目有关的其他费用提供资金所需的借款增加。无法保证我们的增值属性将根据预期的时间或预期的成本被开发或重新定位，也无法保证我们将从这些增值属性中获得预期的结果。未能达到预期的结果，可能会对我们的财务状况和经营成果以及向股东进行分配的能力造成重大和不利的影响。

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我们可以透过合营公司收购物业，使我们的负债超过预期的负债，或阻止我们采取符合股东最大利益的行动，从而对我们的交易价格造成不利影响。

我们可与附属公司及/或其他第三方订立合营公司，以收购或改善物业。我们亦可透过合伙、共同租赁或其他共同拥有安排购买物业。此类投资可能涉及直接收购房地产时不存在的风险，其中包括:

如果出现上述任何一种情况，我们可能要承担超出预期的负债，这可能对我们的交易价格产生不利影响。

与债务融资有关的风险

我们计划承担抵押债务和其他借款，并且不限于我们可能承担的债务的数额或百分比，这可能增加我们的商业风险。

我们打算收购受现有融资或借新资金约束的物业。此外，我们打算通过获得由我们的一些或全部实际物业担保的贷款来产生额外的抵押债务，以获得资金来获取额外的实际物业和/或对物业进行资本改善。如有需要，我们还可以借入资金，以满足这样的要求，即我们一般向股东派发至少90%的应纳税所得额作为股息（计算时不考虑所派发的股息，不包括净资本收益） ，或以其他必要或可取的方式，确保我们维持作为美国联邦所得税用途的REIT的资格。

我们的章程和附例并没有限制我们可能产生的债务的数额或百分比。我们面临通常与债务融资有关的风险，包括我们的现金流不足以支付所需的本金和利息的风险。不能保证我们能够为任何到期的债务提供再融资，这类再融资的条件将与到期债务的条件一样有利，或我们将能够以其他方式通过出售资产或筹集股权获得资金，以便在到期债务时支付所需的款项。

特别是，为购置财产提供资金而获得的贷款一般将通过抵押贷款或对这些财产的信托契约来担保。如果我们不能按要求偿还债务，贷款人可以取消对该财产的赎回权。

此外，为了美国联邦所得税的目的，我们的任何财产的赎回权将被视为出售财产，购买价格等于抵押贷款担保的债务的未偿还余额。如果抵押贷款所担保的债务的未偿还余额超过我们在该财产中的税基，我们将承认应纳税收入的止赎，但不会收到任何现金收益。在某些情况下，我们可以代表拥有我们的一个或多个财产的实体提供担保。在这些情况下，如果该实体不偿还债务，我们将对贷款人负责。如果任何抵押贷款包含交叉抵押或交叉违约条款，我们可能会损失部分或全部投资。

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多个属性。每一个事件都会导致我们的普通股和应付给股东的分配价值减少。

我们对物业的按揭债务，可禁止在出售按揭物业时，提前还款和/或施加提前还款惩罚。如果贷款人在出售房产或提前偿还房产抵押贷款时援引这些禁令或处罚，我们出售房产的成本可能会大幅增加。这可能会减少出售或再融资的收益，或使出售或再融资不切实际，这可能会导致我们的收入减少，减少我们的现金流量，并对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。

我们还可以利用只有利息的抵押债务为我们的房地产收购融资。在只计利息期间，每笔预定付款的金额将低于传统的摊销抵押贷款的金额。抵押贷款的本金余额将不会减少（预付款项除外） ，因为在此期间没有按计划每月支付本金。在只供利息的期间后，我们会被要求在到期时，进行一次总付或“气球”付款。这些所需的本金或气球支付将增加我们的预定支付金额，并可能增加我们在相关抵押贷款下的违约风险。如果按揭贷款利率可调，在利率上升时，我们的定期付款额也会增加。增加付款和大量本金或气球到期付款将减少可供分配给我们股东的资金，因为以其他方式可供分配的现金将需要支付与这些抵押贷款相关的本金和利息。

贷款人可能要求我们就我们的业务签订限制性契约，这可能限制我们向股东进行分配的能力。

在向我们提供融资时，贷款人可能会对我们施加限制，影响我们的能力，使我们产生额外的债务，进行某些投资，减少低于某些水平的流动性，向我们的股东进行分配，或以其他方式影响我们的分配和经营政策。我们的主要银行信贷安排和定期贷款包括与债务的发生、允许的投资、最高分配水平、保险的维护、资产的合并和销售以及与关联公司的交易有关的限制和要求。我们预期，我们订立的任何其他贷款协议都会包含类似的契约，并可能会施加其他的限制和限制。任何此类契约、限制或限制都可能限制我们向你方进行分配的能力，并可能使我们难以满足必要的要求，以维持我们作为美国联邦所得税用途REIT的资格。

贷款人可能能够根据抵押贷款收回我们的其他财产。

在为物业收购融资时，我们可能会寻求获得有担保的非经常性贷款。然而，除了担保贷款的财产之外，只有可获得追索融资，如果担保贷款的财产的出售或其他处置的收益不足以完全偿还，贷款人将有能力寻找我们的其他资产来偿还债务。此外，为了便于出售物业，我们可以允许买方购买物业，但须受现有贷款的约束，我们仍须对与该等债务有关的某些负债负责。

如果我们被要求支付任何“坏孩子”分项担保，我们可能提供与某些抵押贷款和相关贷款，我们的业务和财务结果可能受到重大不利影响。

在获得某些非经常性贷款时，我们可以提供标准的分项担保。只有当借款人直接或间接通过与附属公司、合营伙伴或其他第三方的协议，自愿提起破产或类似的清算或重组诉讼，或采取其他欺诈或不当行为（通常称为“坏孩子”担保） 。虽然我们相信“坏孩子”分拆担保并不能保证在借款人无法控制的情况下，取消抵押品赎回权或其他行动的付款，但房地产行业的一些贷款人最近已寻求根据这些担保提出付款要求。如果我们在抵押贷款或相关贷款丧失抵押品赎回权后，根据“坏孩子”分项担保向我们提出申索，而该申索成功，我们的业务及财务业绩可能会受到重大不利影响。

我们的可变利率债务使我们面临利率风险，而我们可能获得的利率对冲可能是昂贵和无效的。

截至2018年12月31日，我们的9.914亿元未偿还负债中，有4.057亿元以可变利率计息。如果利率上升，即使借贷金额不变，我们的还本付息债务也会增加，净收益和现金流量也会相应减少。为了部分缓解利率上升的风险，我们已就4亿美元的可变利率债务进行了利率互换和调整，其中包括将可变利率交换为固定利率支付。考虑到我们当前的兴趣。

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利率互换和领汇协议，利率上升100个基点将导致每年利息支出增加10万美元。见项目7， “管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-利率风险和敏感性” 。在我们使用衍生金融工具对冲可变利率债务风险的情况下，我们可能会面临信贷、基础和法律可执行性风险。衍生金融工具可包括利率互换合约、利率上限或下限合约、期货或远期合约、期权或回购协议。在此背景下，信用风险是交易对方未能按照衍生合同的条款履行的。如果衍生产品合同的公允价值为正，那么交易对方就欠我们，这就给我们造成了信用风险。当基于契约的指数比基于对冲资产或负债的指数有或多或少的变量时，基础风险就会发生，从而使对冲的有效性降低。最后，法律可执行性风险包括一般合同风险，包括交易对方违反衍生合同的条款或未履行衍生合同义务的风险。此外，套期保值策略还涉及交易和其他成本。如果我们无法有效管理这些风险和成本，我们的经营成果、财务状况和分配能力可能会受到不利影响。

我们的部分未偿还的按揭负债，包括并可能在未来收购或资助有锁定条款的物业，这些条款可能禁止我们出售物业，或可能要求我们在一段时间内维持某些物业的特定负债水平。

锁定条款是禁止在规定的时间内提前偿还贷款的条款。锁定条款可能包括一些条款，这些条款对借款人预付其未偿还贷款余额提供了强有力的金融抑制，并且存在这些条款是为了保护贷款人的收益率预期。我们的一些未偿还的抵押债务是，我们预计，我们的许多财产将受到锁定条款的约束。当我们希望出售或以其他方式处置或再融资物业时，禁止出售或以其他方式处置或再融资物业。禁止我们减低任何物业的未偿还负债，或在到期时以无追索权为该等负债再融资，或增加该等物业的负债数额。锁定条款可能会损害我们在锁定期间采取其他行动的能力，这些行动可能符合我们股东的最大利益，因此，如果没有锁定条款，可能会对我们股份的价值产生不利影响。特别是，锁定条款可能使我们无法参与可能导致处置我们资产或改变控制的重大交易，即使这种处置或改变控制可能符合我们股东的最大利益。

遵守REIT要求可能会限制我们有效对冲风险的能力。

代码中的REIT条款可能会限制我们对冲业务固有风险的能力。我们从对冲某些风险（如利率变动风险）的交易中获得的任何收入或收益，就75%或95%的总收益测试而言，均不会被视为毛收入，如本报告表99.1“美国联邦所得税的主要考虑因素”中所定义的，只要满足了具体要求。这些要求包括:在规定的期限内适当确定套期保值交易，以及（i）对冲与我们发行的债务有关的风险，这些债务是为购买或携带房地产资产而产生的，或（ii）管理货币相对于收入波动的风险。或根据75%或95%总收益测试（或产生此种收益的资产）获得的收益。如果我们不能正确识别对冲、与其他类型金融工具对冲或对冲其他类型的负债等交易，就75%和95%的总收益测试而言，这些交易的收益不会被视为符合资格的收益。由于这些规则，我们可能不得不限制使用否则可能是有利的对冲技术，这可能导致与利率或其他变动相关的更大风险。

我们的债务存在再融资风险。

我们预计今后将产生额外的债务。我们的某些未偿还债务包含，并且我们可能在未来收购或融资具有债务包含，有限或没有本金摊销的物业，这将要求在贷款到期时偿还本金，所谓的“气球支付” 。截至2018年12月31日，我们未偿还债务的融资安排可能需要我们在2021年至2026年的到期日一次性或“气球”支付约8.006亿美元。在这些贷款到期时，如果我们没有足够的资金偿还债务，我们将需要对债务进行再融资。如果在我们的债务到期时信贷环境受到限制，我们将有一个非常困难的时间再融资债务。此外，对于某些贷款，我们锁定了我们的固定利率债务在一个时间点，当我们能够获得有利的利率，本金支付和其他条款。当我们对债务进行再融资时，普遍的利率和其他因素可能导致我们支付更多的债务服务，这将对我们的现金流和我们向股东进行分配的能力产生不利影响。如果我们不能以可接受的条件为我们的债务再融资，我们可能被迫从一些不利的选择中选择，包括同意以其他方式对我们的一个或多个未支配资产不利的融资条件，以不利的条件出售一个或多个物业，包括不吸引人的价格，或者拖欠抵押贷款，允许贷款人取消抵押品赎回权。其中任何一种选择都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。

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高的抵押贷款利率和/或不能获得抵押贷款债务可能会使我们很难为物业融资或再融资，这可能会减少我们可以获得的物业数量、净收益和现金分配数量。

如果按揭债务不能以合理的利率计算，我们可能无法为购买物业提供资金。如果我们将抵押债务放在物业上，我们可能无法在贷款到期时再融资，或在有利条件下再融资。如果我们再融资时利率更高，我们的收入就会减少。如果发生这些事件，我们的现金流可能会减少。这反过来又可能减少可供分配给我们的证券持有人的现金，并可能妨碍我们通过发行更多股票或借入更多资金筹集更多资金的能力。

我们的一些按揭贷款可能有“出售时到期”的规定，这可能会影响我们收购、出售和/或资助物业的方式。

在购买须予融资的物业时，我们可以以“到期出售”及/或“到期抵押”条款获得融资。抵押贷款中的到期出售条款允许抵押贷款机构要求在借款人出售抵押的财产时，完全偿还抵押贷款。同样，如果借款人使用抵押贷款担保的房地产作为另一笔贷款的担保，到期抵押条款允许抵押贷款人要求全额偿还。在这种情况下，我们可能被要求以全现金方式出售我们的物业，获得与出售有关的新融资，或提供卖方融资，这可能会使出售物业或降低售价变得更加困难。

美国政府对房利美和房地美政策的改变可能会影响我们的财务状况。

房利美和房地美是多元化住宅地产领域的主要融资来源。许多多家公司在很大程度上依赖房利美和房地美，通过购买或担保公寓贷款来为增长融资，并在到期时为未偿还债务再融资。

如果美国新的政府法规（一）提高房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac）的承销标准， （二）对利率产生不利影响，并且（三）继续减少它们可以提供给多地区部门的资本数量，那么它可以减少或完全去除多地区融资的重要资源。房利美和房地美的贷款、担保和信用增级安排的任何潜在减少都可能危及多地区部门现有融资的有效性，并减少可用于收购和多样化我们的多地区资产组合的可用流动性和信贷数量，以及在我们清盘时处置我们的多项资产，以及我们有能力在到期时为我们现有的按揭债务再融资，并获得额外的长期融资，以便按有利条件或根本上获得额外的多项公寓社区。此外，现任总统政府的成员已经宣布，重组和私有化房利美和房地美是现任政府的优先事项，这一行动对我们和我们的房产购买者的影响存在不确定性。

决定Libor利率的方法的改变和可能在2021年之后逐步取消Libor可能会影响我们的财务结果。

监管Libor的英国金融行为监管局（简称“FCA” ）首席执行官近日宣布，FCA有意停止迫使银行在2021年之后提交Libor计算的利率。无法预测这些变化、其他改革或在联合王国或其他地方建立替代参考率的影响。此外，在美国，确定一套替代美元参考利率的努力包括美联储理事会替代参考利率委员会和纽约联邦储备银行的提议。2017年8月24日，美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）要求公众对纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York）与金融研究办公室（Office of Financial Research）合作提出的一项建议发表评论，即提出三种新的参考利率，以取代Libor。这些替代利率是基于美国国债担保的隔夜回购协议交易，美联储银行于2018年开始公布这些替代利率。

FCA、其他监管机构或任何其他后续治理或监督机构在确定Libor利率的方法中宣布的任何改变，或该机构未来采取的改变，都可能导致所报告的Libor利率的突然或长期增加或减少。如果发生这种情况，我们的利息支付水平可能会改变。此外，虽然某些基于Libor的债务规定了在没有报告Libor的情况下根据某些债务应付的利率计算的替代方法，其中包括要求伦敦或纽约的主要参考银行提供某些利率，或可选择在紧接前一利息期间使用Libor，或在适用的情况下使用初始利率，在未来变化的程度和方式上的不确定性可能导致高于，在一段时间内，如果Libor利率以目前的形式存在，那么该利率和（或）本应就我们的债务所支付的款项将低于或不与之相关。

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遵守法律

我们受到重大条例的约束，这可能会通过增加成本和（或）无法追求商业机会而对我们的经营结果产生不利影响。

地方分区和使用法、环境法规和其他政府要求可能限制或增加我们的发展、扩建、翻新和重建活动的成本，从而可能防止或延迟我们利用商业机会。如果不遵守这些规定，可能会导致罚款、对我们的损害赔偿给予私人诉讼当事人的赔偿、巨额诉讼费用和补救或遵守的巨额费用。此外，我们不能预测将来会有什么规定出台，或这些规定不会增加我们遵守监管的成本，或禁止我们寻求对我们有利的商业机会，而这可能会对我们的经营结果产生不利影响。

遵守环境法律和法规的费用可能会对我们的净收入和可用于任何分配的现金产生不利影响。

所有不动产和在不动产上开展的活动都必须遵守与环境保护和人类健康与安全有关的联邦、州和地方法律和条例。联邦法律的例子包括:国家环境政策法、综合环境反应、赔偿和责任法、经《资源保护和回收法》修正的《固体废物处置法》 、 《联邦水污染控制法》 、 《联邦清洁空气法》 、 《有毒物质控制法》 ，《紧急规划和社区知情权法案》和《危险传播法》 。这些法律和条例一般管理废水排放、空气排放、地下和地上储罐的操作和清除、固体和危险材料的使用、储存、处理、运输和处置以及与处置有关的污染的补救。其中一些法律和条例可对租户、业主或经营者施加连带责任，要求其承担调查或补救受污染财产的费用，而不论其过失或原处置是否合法。

根据各种联邦、州和地方环境法律、法令和条例，不动产的现有或以前的所有人或经营者可能要承担清除或补救此类财产上、之下或之中危险或有毒物质的费用。清除或补救的费用可能很大。无论所有人或经营者是否知道危险或有毒物质的存在，或是否对此负有责任，这些法律往往规定了责任。此外，这些物质的存在，或未能妥善补救这些物质，可能会对我们出售或出租该财产或将该财产用作未来借贷的抵押品的能力造成不利影响。

环境法还可对使用财产或经营企业的方式施加限制，这些限制可能需要大量支出。环境法规定了在不遵守规定的情况下实施的制裁，并可由政府机构或在某些情况下由私人当事方实施。某些环境法和普通法原则对某些建筑材料，包括石棉和铅基涂料的存在、维护、清除和处置作出规定。此种危险物质可释放到空气中，第三方可就与释放危险物质接触有关的人身伤害或财产损失向实际财产的所有人或经营者寻求追偿。

此外，如果我们投资组合中的任何财产没有适当地连接到水或下水道系统，或如果这种系统的完整性被破坏，微生物物质或其他污染可以发展。如果发生这种情况，我们可能会产生重大的补救费用，我们也可能会受到私人损害索赔和赔偿，这可能是实质性的。如果我们在这方面受到指控，它可能对我们产生重大和不利的影响。

属性值还可能受到这种属性与电力传输线的接近程度的影响。输电线路是人们可能接触到的许多电磁场的来源之一。完成了与接触紧急情况基金有关的潜在健康问题的研究，结果没有结果。尽管缺乏确凿的科学证据，但一些国家现在对电力传输线产生的电场和磁场的强度进行管制，而其他一些国家则要求传输设施对电磁辐射水平进行测量。有时，已经提起诉讼（主要针对电力公司） ，指控人身伤害是由于暴露在输电线路和紧急情况下，以及由于担心这种暴露对健康造成不利影响。当财产价值决定获得融资时和在谴责程序中，都可以考虑这种担心输电线路对健康造成不利影响。在某些情况下，我们可能不会在附近寻找电力传输线，但我们知道可能会有人受到EMFS的损害。

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就此种责任索偿、遵守环境监管规定、补救任何受污染的财产或支付人身伤害索偿的费用，可能会对我们的业务、资产或营运结果造成重大不利影响，从而影响可供分配给我们股东的数额。

我们不能提供任何保证，我们所获得的财产将不会有任何物质环境条件、负债或合规问题。因此，我们目前无法确定由于环境条件或侵犯我们拥有的财产而可能承担的任何潜在责任的规模。

与解决室内空气质量问题、湿气渗透和由此产生的模具修复相关的成本可能是昂贵的。

作为一般事项，对室内暴露于霉菌或其他空气污染物的关注一直在增加，因为据称这种暴露对健康产生了各种不利影响。因此，在我们的行业中出现了一些针对公寓业主和管理人员的诉讼，涉及室内空气质量、水分渗透和由此产生的霉菌。我们的一些特性可能含有微生物物质，如霉菌和霉菌。我们的财产条款和一般责任政策一般不包括某些与模具有关的索赔。如果我们遭受无保险损失，我们将被要求使用我们的资金来解决这个问题，包括诉讼费用。我们无法保证，由于室内空气质量、湿气渗入以及霉菌的存在或暴露而产生的负债不会对我们的业务、经营成果和财务状况产生未来的影响。

我们的成本和不遵守《美国残疾人法》的风险可能会影响我们的净收入。

我们普遍预期，我们的财产将受经修订的1990年《美国残疾人法》 （ 《残疾法》 ）的约束。根据《残疾人法》 ，所有公共住宿场所都必须符合与残疾人出入和使用有关的联邦要求。《残疾人法》对“公共住房”和“商业设施”有单独的遵守要求，这些要求通常要求为残疾人提供无障碍和可用的建筑物和服务。然而， 《残疾人法》并未将住宅物业，如公寓物业，视为公共住宿或商业设施，除非这些设施的一部分，如租赁办公室向公众开放。《残疾人法》的要求可能要求消除进入障碍，并可能导致强制救济、罚款或在某些情况下给予损害赔偿。我们将试图获得符合《残疾人法》的房产，或将责任推给卖家或第三方，以确保这些法律得到遵守。但是，我们不能向您保证，我们将能够以这种方式获得财产或分配责任。如果我们不能，遵守这些法律的成本可能会对我们的运营结果产生不利的影响，财务状况和向我们的股东进行分配的能力。

我们必须遵守1988年《公平房屋修订法》 （ 《公平房屋修订法》 ） ，如果不遵守，可能会造成很大的成本。

我们必须遵守联邦住房管理局的规定，即1991年3月13日后首次占用的公寓物业，必须向残疾居民和访客开放。与《残疾人法》一样，遵守《残疾人权利法案》可能要求消除阻碍残疾人进入社区的结构性障碍，包括《残疾人权利法案》涵盖的公寓内部。最近，为了遵守联邦住房管理局和《残疾人法》的要求，对公寓住房物业进行了更严格的审查，并对公寓社区提起了越来越多的重大执法行动和私人诉讼，以确保遵守这些要求。不遵守《联邦反腐败法》可能会导致罚款、对私人诉讼当事人的损害赔偿、向原告支付律师费和其他费用、大量诉讼费用和大量补救费用。

美国联邦所得税风险

立法或监管行动可能会对投资者的回报造成不利影响。

立法、监管或行政改革可随时制定或颁布，前瞻性或具有追溯效力，并可能对我们和（或）我们的股东产生不利影响。

2017年12月22日，一项名为《减税和就业法案》 （TCJA）的非正式法案被签署成为法律。TCJA对美国对个人和公司征税的联邦所得税规则进行了重大修改，一般从2017年12月31日起生效。除了降低企业和个人税率外，TCJA还取消或限制各种减税。一个这样的扣减限制是对超过企业“调整后应纳税所得额”30%的净企业利息支出的扣减的一般限制，但从事某些房地产企业并选择的纳税人除外。

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出于这一规则（条件是这样选择的纳税人必须使用具有较长折旧周期的替代折旧系统） 。适用于个人的大部分更改为临时更改，仅适用于自2017年12月31日后及2026年1月1日前应课税年度。TCJA对不直接影响REIT资格规则，但可能会对我们或我们的股东产生其他影响的税收规则进行了大量大大小小的修改。

虽然TCJA的变化似乎对REITs及其股东有利，但代码中对非REITs条款的广泛变化可能会对我们或我们的股东产生意想不到的影响。此外，国会领导人已经认识到，在短时间内通过广泛的税收立法，而没有听证和大量的审查时间，很可能导致起草错误、需要澄清的问题和非预期的后果，这些将不得不在随后的税收立法中重新审视。目前，虽然财政部和国税局提供了某些额外的指导，但尚不清楚国会是否或何时处理这些问题，或国税局何时就TCJA的变化发布额外的行政指导。

我们敦促您就TCJA的地位和其他立法、监管或行政发展及建议，以及它们对投资我们的普通股的潜在影响，与您自己的税务顾问进行磋商。

REITs所支付的股息不符合现行法律规定的降低税率的条件。

投资信托基金所支付的股息一般不符合向个人支付的股息所降低的15%的最高税率（根据现行法律每年调整的应纳税所得额超过某些门槛者为20% ） 。适用于定期公司股息的较优惠利率可能会导致个人股东认为投资于REITs的吸引力相对较低，而投资于支付较优惠利率的非REITs公司的股票，这可能会降低REITs股票的价值。然而，根据TCJA定期从REITs分红被视为从一个通过实体的收入，并有资格获得20%的扣减。因此，我们的定期股息将按个人边际税率的80%征税。目前的最高税率为37% ，因此股息的最高税率为29.6% 。投资信托基金的股息以及定期的企业股息也将受到3.8%的医疗保险附加税的约束，这些纳税人的调整后总收入超过20万美元（如果是单身）或25万美元（如果是已婚和共同申报） 。

我们可能决定借入资金，以满足REIT的最低分配要求，这可能对我们的整体财务表现产生不利影响。

即使我们的管理层认为当时普遍的市场条件对这种借贷并不有利，或在没有这种税务考虑的情况下，这种借贷是不可取的，我们也可以决定借入资金，以满足REIT的最低分配要求。如果我们借钱满足REIT最低分配要求或其他营运资金需要，我们的开支将会增加，我们的净收益将会因借款利息的减少而减少，我们有义务偿还借款的未来收益，或出售资产，其中任何或所有可能减少未来分配给股东。

为了维持我们作为REIT的资格，我们可能被迫放弃其他有吸引力的机会，这可能会延迟或阻碍我们实现投资目标的能力，并对我们普通股的交易价格产生不利影响。

为了保持我们作为REIT的资格，我们必须不断地满足某些测试，其中包括收入来源、资产性质和我们分配给股东的金额。当我们将现金再投资于我们的业务或当我们没有可供分配的资金时，我们可能需要向股东进行分配。遵守REIT资格要求可能会阻碍我们仅在利润最大化的基础上运作的能力，并对我们普通股的交易价格产生不利影响。

如果我们不能保持我们作为REIT的资格，我们将对我们的收入征税，我们对股东的分配数量将会减少。

我们打算保持我们的资格，作为一个REIT的代码。投资信托基金一般不会根据其及时分配给股东的收入和收益在公司一级征税。我们不打算要求国税局（ “国税局” ）就我们的REIT状况作出裁决。作为一种REIT的资格要求适用高度技术性和复杂的规则，而对这些规则的司法解释或行政解释有限。对不完全在我们控制范围内的各种事实事项和情况的确定可能会影响我们继续有资格成为REIT的能力。此外，新的立法、法规、行政解释或法院判决可能会显著改变与作为REIT的资格有关的税法或美国联邦所得税的这种资格的后果，包括具有追溯效力的改变。

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如果我们没有资格在任何应税年度作为REIT:

虽然我们的组织及现时及建议的运作方法，旨在维持我们作为投资信托基金须课税的资格，但未来的经济、市场、法律、税项或其他考虑，可能会令我们的董事局撤销我们的投资信托基金选举。即使我们保持了作为REIT征税的资格，我们也会产生一些税收，如州和地方税收，对某些子公司征收的税收，以及潜在的美国联邦消费税。

我们鼓励你阅读99.1号展览“美国联邦所得税的重要考虑” ，以便进一步讨论与我们投资有关的税收问题。

董事会在未经股东批准的情况下撤销我们的REIT选举的能力可能会对我们的股东造成不利的后果。

我们的章程规定，如果董事会决定继续维持我们的REITs资格已不再符合我们的最大利益，在未经股东批准的情况下，可以撤销或以其他方式终止我们的REIT选举。如果我们不再保持REIT的资格，我们将会在不享受股息扣减的好处的情况下，对我们的应纳税所得处以美国联邦所得税，并且不再需要将我们的大部分应纳税所得分给我们的股东，这可能对我们股东的总回报产生不利影响。

为了保持我们作为REIT的资格，我们必须满足年度分配要求，这可能导致我们的分配数量，否则可能用于我们的业务。

为了获得对REITs有利的税收待遇，我们一般每年都要向股东分配至少90%的REITs应纳税所得额（不包括净资本收益） ，而不考虑所支付的分配扣除。对于未分配的应纳税所得额和净资本利得，我们须缴纳美国联邦所得税，对于任何日历年的应纳税所得额，我们须缴纳4%的不可减损的消费税，其总额低于我们一般收入的85% ，（二）资本利得净收益的95%和前几年未分配收益的100% 。这些要求可能会使我们分配用于房地产资产投资的资金，也可能要求我们借入资金，可能是以不利的利率，或出售资产来为这些分配提供资金。虽然我们打算使分配足以满足年度分配要求，并避免美国联邦收入和消费税对我们的收入，但我们可能不总是能够做到这一点。

遵守REIT要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会。

要保持我们的REITs资格，我们必须不断地满足关于收入来源、资产性质和多样化、分配给股东的金额和我们的股本的所有权的各种考验。为了满足这些测试，我们可能需要放弃本来可能进行的投资。因此，遵守REIT要求可能会阻碍我们的投资表现。

特别是，在每个日历季度末，我们总资产的至少75%必须由房地产资产、政府证券和现金或现金项目组成。为此， “不动产资产”一般包括不动产的权益，如土地、建筑物、不动产的租赁权权益、有资格作为REITs的其他主体的股票、不动产抵押贷款的权益，在房地产抵押贷款投资渠道获得新资本和经常或剩余权益后一年内对股票或债务工具的投资。此外，我们所持有的单一发行人的证券数量，除了根据75%资产测试合格的证券和某些其他证券，一般不得超过我们总资产价值的5%或该等发行人未偿还证券价值的10% 。

REIT禁止交易的净收益要缴纳100%的罚息税。一般来说，被禁止的交易是出售或其他处置财产，而不是止赎财产，持有在库存或主要是出售给客户在正常业务过程中。可能有可能减少被禁止的交易税和不持有资产的影响。

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为进行REIT资产测试的目的，通过进行某些活动，或通过应纳税的REIT附属公司（ “TRS” ）持有不符合条件的REIT资产，以符合房地产资产的资格，但有以下某些限制。如果我们通过TRS从事此类活动，与此类活动有关的收入将受到美国联邦企业所得税的全额征税。

我们的某些业务活动可能受到禁止的交易税的约束，这可能会降低我们证券投资的回报率。

由于我们的REIT地位，我们处置财产的能力在很大程度上受到限制。根据《投资信托基金禁止交易守则》的有关规定，我们将对直接或通过任何附属实体（包括国际清算银行）拥有的任何财产（止赎财产除外）的出售或其他处置所确认的任何收益征收100%的税，但不包括TRS，它被认为是库存或持有的财产，主要在正常的贸易或商业过程中出售给客户。在通常的贸易或商业过程中，财产是否是库存或以其他方式主要是出售给客户，取决于每个财产的具体事实和情况。不能保证我们直接或通过任何附属实体拥有的任何特定财产，包括IROP，但不包括“TRS” ，不会被视为库存或财产，主要是在贸易或商业的正常过程中出售给客户。

使用关税税则会增加我们的整体税负。

我们的一些资产可能需要拥有或出售，或我们的一些操作可能需要由TRSS进行。我们目前没有通过TRS进行重要的操作，但将来可能会进行。应纳税所得额须缴纳美国联邦和州所得税。税后税后净收入可供我们分配。此外，我们会对与非按公平原则进行的交易征收100%的消费税。例如，如果TRS支付的租金超过了一臂长的租金数额，那么这类数额可能要缴纳消费税。我们打算，我们与我们所成立的任何注册会计师之间的所有交易都将在公平的基础上进行，因此，我们所成立的注册会计师向我们支付的任何金额将不受消费税的约束。然而，不能保证不会因这类交易而产生消费税。

如果我们的运营伙伴关系IROP没有被视为合作伙伴关系，或者出于美国联邦所得税的目的，它的收入可能会被征税。

为了美国联邦所得税的目的，我们打算维持IROP作为伙伴关系或被忽略的实体的地位。然而，如果国税局要成功地挑战IROP作为伙伴关系的地位，或为此目的无视实体，它将作为一家公司纳税。在这种情况下，这将减少IROP可以给我们的发行量。这也会导致我们失去REIT的地位，并对我们自己的收入征收公司税。这将大大减少我们可用于支付分配的现金和任何证券投资的收益率。此外，如果IROP拥有其全部或部分财产的任何合伙企业或有限责任公司失去其作为美国联邦所得税目的的合伙企业的特征，它将作为一家公司受到征税，从而减少对IROP的分配。对底层物业所有者的重新定性也可能威胁到我们维持REIT地位的能力。

对免税投资者的分配可以被划分为不相关的企业应纳税所得额，或UBTI，免税投资者将被要求对此种收入纳税并提交所得税申报表。

就我们的普通股而言，普通和资本收益分配，以及出售股票的收益，都不应构成UBTI成为免税投资者。然而，该规则有某些例外，包括:

我们鼓励你咨询你自己的税务顾问，以确定适用于你的税务后果，如果你是免税投资者。

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对外国投资者的分配可以被视为一种普通的收入分配，只要它是由当期或累计的收益和利润构成的。

一般来说，如果外国投资者在美国的贸易或商业行为“有效地联系到”外国投资者，他们对我们的股票的投资将受到美国联邦所得税的约束。根据1980年《外商投资房地产税法案》的规定，向外国投资者分配的收益不应归因于美国出售或交换“美国不动产权益”所获得的收益，经修订的“FIRPTA”将被视为一种普通的收入分配，只要它是由当前或累计的收入和利润（为美国联邦所得税的目的而确定的）构成。一般情况下，任何普通收入分配都将受到相当于分配总额30%的美国预扣税的约束，除非这项税收被适用条约的规定所减少。

外国投资者在出售我们的股票时，可能要缴纳FIRPTA税。

外国投资者处置美国的不动产权益，包括美国公司的股票，其资产主要由美国的不动产权益组成，一般对处置所确认的收益征税。但是，如果REIT是“国内控制的” ，这种FIRPTA税不适用于REIT中的股票处置。如果在处置之日结束的连续五年内，或在整个REIT存续期间（如果较短的话）不是美国人直接或间接拥有的REIT股票价值低于50% ，则REIT是“国内控制”的。虽然我们打算成为“国内控制”的一员，但我们不能向你保证我们会这样做。如果我们不具备这样的条件，外国投资者在出售我们的股票时所获得的收益将被征收Firpta税，除非我们的股票是在一个既定的证券市场上交易的，而外国投资者在一个特定的测试期间没有任何时候直接或间接拥有超过10%的我们在外的普通股的价值。

外国投资者在获得资本利得红利时，可能要缴纳FIRPTA税。

外国投资者在美国支付任何资本利得股息时，如果该股息是由于美国房地产权益的销售或交换而获得的收益，则该外国投资者可被征收Firpta税。

我们鼓励你咨询自己的税务顾问，以确定如果你是外国投资者，适用于你的税务后果。

我们可以进行由股票和现金组成的分配，在这种情况下，股东可能需要支付超过他们收到的现金分配的所得税。

我们可以在股东选举时以现金和股票的形式进行分配，也可以分配其他形式的应纳税的股票股利。接受这种分配的应纳税的股东必须将分配的全部金额作为普通收入包括在内，以我们目前和累计的收益和利润为美国联邦所得税的目的。因此，股东可能被要求就超过收到的现金的这种分配支付所得税。如果股东为了缴纳这笔税款而卖出其所持有的股票，则出售收益可能低于分配收益中所包含的金额，这取决于我们的股票在出售时的市场价格。此外，在某些非美国股东的情况下，我们可能被要求就应纳税股息（包括以股票形式支付的应纳税股息）扣留联邦所得税。此外，如果有相当一部分股东决定出售股票，以支付应纳税的股票红利所欠的税款，可能会对股票的交易价格造成下行压力。

如果我们的运营伙伴，IROP，被归类为“公开交易的合作伙伴” ，作为一家公司应纳税，为美国联邦所得税的目的，代码，我们将停止维持我们作为REIT的资格，并将遭受其他不利的税收后果。

我们打算将IROP视为美国联邦所得税的伙伴关系。然而，如果美国国税局成功地挑战IROP作为合作伙伴的地位，IROP作为一家公司一般要纳税。在这种情况下，我们很可能无法维持我们作为美国联邦所得税的REIT的地位，由此产生的企业所得税负担将减少IROP可能给我们带来的分配数量。这将大大减少可用于支付分配给我们的股东的现金。此外，如果经营伙伴关系拥有其全部或部分财产的任何合伙企业或有限责任公司失去了其作为合伙企业的特征，并且没有为美国联邦所得税的目的而被忽略，那么它将作为一家公司征税。从而减少了对操作伙伴关系的分配。对底层物业所有者的这种重新定性也可能威胁到我们维持REIT资格的能力。

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我们的股东可能被限制购买或转让某些数量的普通股。

守则的某些规定和章程中的股票所有权限制可能会抑制我们的资本股票的市场活动，并限制我们的业务组合机会。为了保持我们作为REIT的资格，五个或更少的个人，如守则所界定，不得在最后半年的任何时间实益或建设性地拥有超过50%的已发行及流通在外的股票。守则中的归属规则决定了任何个人或实体是否在这一要求下实益或建设性地拥有我们的资本股票。此外，在每年至少335天内，至少有100人必须实益拥有我们的股本。为了确保我们满足这些测试，我们的章程限制了我们股票的收购和所有权。

除某些例外情况外，我们的章程授权董事会采取必要和可取的行动，以保持我们作为REIT的资格。除非获董事会豁免，否则我们的章程禁止任何人实益或建设性地拥有超过9.8%的普通股或股本的流通股（以限制性较大者为准） 。董事会不得豁免任何建议的受让人受这些限制，而该等受让人的所有权超出了所有权限制，将导致我们未能维持其作为REIT的资格。然而，如果我们的董事会决定继续保持我们作为REIT的资格已不再符合我们的最佳利益，那么这些对可转让性和所有权的限制将不适用。

与我们的组织和结构有关的风险

马里兰总公司法禁止某些业务组合，这可能使我们更难被收购。

根据《马里兰公司法》 ，在最近一次有兴趣的股东成为有兴趣的股东之后的五年内，禁止马里兰公司与“有兴趣的股东”或有兴趣的股东的附属公司之间的“业务合并” 。这些业务组合包括合并、合并、股份交换，或在章程规定的情况下，资产转让或发行或重新分类股本证券。有利害关系的股东指（i）实益拥有该公司当时未行使表决权的股份的10%或以上表决权的人；或（ii）该公司的附属公司或联营公司，在有关日期前两年内的任何时间，该公司当时的流通股的10%或以上的投票权是实益拥有人。

如果董事会事先批准了一个人本来可以成为有兴趣的股东的交易，那么根据《章程》 ，一个人不是有兴趣的股东。但是，董事会在批准一项交易时，可以规定其批准须在批准时或批准后符合董事会确定的任何条款和条件。

在上述五年期限届满后，马里兰公司与感兴趣的股东之间的任何业务组合一般都必须得到公司董事会的推荐，并至少得到下列股东的赞成票的批准:

如果公司的普通股股东按照《马里兰州公司法》的规定，以现金或其他对价的形式获得其股份的最低价格，而该价格与感兴趣的股东以前为其股份支付的对价相同，则这些超级多数投票要求不适用。马里兰公司法还允许对这些规定的各种豁免，包括在有兴趣的股东成为有兴趣的股东之前由董事会豁免的业务组合。根据该章程，我们的董事会已通过决议豁免我们与任何其他人之间的业务合并，使其不受《马里兰州公司法》的这些规定的约束，条件是业务合并首先得到我们的董事会的批准，因此，五年的禁令和超级投票权要求将不适用于这种业务组合。因此，任何获我们董事会批准的人士，如不符合《章程》的绝对投票要求及其他规定，将可与我们进行可能不符合股东最大利益的业务合并。但本决议可随时全部或部分修改或废除。如果这项决议被废除，或者我们的董事会不批准业务合并，该法规可能会阻止其他人试图获得对我们的控制，并增加完成任何要约的难度。

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股东对我们的政策和业务的变化控制有限。

我们的董事会决定我们的主要政策，包括有关我们的投资目标和战略，融资，增长，债务资本化，REIT资格和分配。董事会可以在未经股东表决的情况下修改、修改本政策和其他政策。根据我们的章程和马里兰公司法，我们的股东一般只有权就下列事项投票:

所有其他事项均由董事会斟酌决定。

我们授权但未发行的普通股和优先股可能会阻止我们控制权的变更。

我们的章程授权我们增发经授权但未发行的普通股或优先股。此外，未经股东批准，董事会可以，不时修订章程，增加或减少我们的股票总数或任何类别或系列的股票数量，我们有权发行和分类或重新分类任何未发行的普通股或优先股。其他类别或系列的股票和设置偏好，被分类或重新分类的股份的权利和其他条款。因此，我们的董事会可以建立一系列普通股或优先股，可以延迟或防止交易或控制权的改变，这些可能涉及到我们的普通股的溢价价格或以其他方式符合我们的股东的最佳利益。

由于我们的控股公司结构，我们依赖于我们的经营伙伴关系，IROP和它的子公司的现金流；然而，我们将在结构上从属于IROP和它的子公司的债务的支付权。

我们是一家没有自己经营业务的控股公司。我们唯一的重要资产是，也将是IROP中的伙伴关系权益。我们通过IROP进行并打算继续进行我们的所有业务操作。因此，我们支付债务的唯一现金来源是IROP及其子公司的净收益和现金流量分配。我们不能向您保证，IROP或其子公司将能够或被允许向我们进行分配，从而使我们能够从运营的现金流中向我们的股东进行分配。IROP的每个子公司都是一个独特的法律实体，在某些情况下，法律和合同限制可能会限制我们从这些实体获得现金的能力。此外，由于我们是一家控股公司，您作为股东的索赔将在结构上从属于所有现有和未来的债务和义务的IROP及其子公司。因此，在我们破产、清算或重组的情况下，我们的资产和IROP及其附属公司的资产只有在我们和IROP及其附属公司的所有负债和义务全部付清之后，才能满足您作为股东的索赔要求。

我们的权利和我们的股东权利收回对我们的董事的索赔是有限的，这可以减少你和我们的恢复对他们，如果他们疏忽造成我们的损失。

《马里兰公司法》规定，董事诚信履行职责，不承担任何责任，在某种程度上，他合理地认为符合我们的最大利益，并谨慎地认为，在类似情况下，处于类似地位的通常谨慎的人会使用这种方法。此外，除非董事或董事在金钱、财产或服务方面实际获得不当利益或利润，否则我们的董事及高级人员不会就金钱损失向我们或股东负责，或者被判定对我们或者我们的股东负有责任，因为发现他或者她的行为或者不行为是主动和故意不诚实的结果，并且是诉讼中裁定的诉讼理由的重要依据。我们将在马里兰州公司法允许的最大限度内向我们的董事和官员保证和预支费用，并允许我们代表任何董事、官员、雇员和代理人购买和维护保险或提供类似的保护，就任何以我们的身分所承担的责任，或因我们的身分而产生的责任，提出申索。

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与我们的普通股市场有关的风险

如果我们发行新的普通股，我们的任何普通股股东的所有权百分比都可能被稀释。

如果我们发行新股，股东无权购买额外的股票。我们可以通过公开发行或定向增发的方式，向我们直接或间接收购的房地产的卖方发行普通股、可转换债券或优先股，而不是或除了现金对价。由于我们决定在任何未来发售中发行证券，都会视乎市场情况及其他我们无法控制的因素而定，所以我们不能预测或估计未来发售的数量、时间或性质。任何不参与任何未来股票发行的普通股股东，将会在他们所拥有的已发行和流通股票的百分比中经历稀释。

我们普通股的销售，或这种销售将发生的感知，可能会对我们的股价产生不利影响。

我们不能预测普通股未来销售或未来销售股票的可用性对普通股市场价格的影响。大量普通股的销售，包括普通股的股票可以在我们的运营伙伴，IROP的单位交换，我们可能不时发行，出售现有股东持有的普通股，以及出售我们根据长期激励计划可能发行的任何股票，或认为这些出售可能发生，可能会对我们的普通股的市场价格产生不利影响。

市场利率的上升可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

投资者在决定是否买进或卖出我们的普通股时可能考虑的因素之一是我们的分配收益率，即相对于市场利率，我们的分配利率占我们股价的百分比。如果市场利率上升，潜在投资者可能希望我们的普通股获得更高的分配收益率，或可能寻求支付更高股息或利息的证券。我们普通股的市价可能主要基于我们从物业的租金收入和与股东有关的分配所得的收益，而不是物业本身的基础评估价值。因此，利率波动和资本市场状况可能会影响我们普通股的市场价格，这种影响可能是显著的。例如，如果利率上升而不增加我们的发行利率，我们的普通股市场价格可能会下降，因为潜在投资者可能要求我们的普通股更高的发行收益率，因为有息证券（如债券）的市场利率上升。

我们的一些分配可能包括美国联邦所得税的资本回报。

我们的一些分配可能包括资本的回报。如果我们决定进行的分配超过我们目前和累计的收益和利润，这种分配一般会被认为是美国联邦所得税的资本回报，只要持有人在其股份中调整了税基，其后作为出售或交换该等股份的收益。

未来发行的债务证券，在清算时将优先于我们的普通股，或未来发行的优先股证券，可能会对我们的普通股的交易价格产生不利影响。

未来，我们可能发行债务或股本证券，或产生其他借款。当我们清算时，我们的债务证券、其他贷款和优先股的持有者将在普通股股东之前收到我们可用资产的分配。任何优先股，如果发行，也可能有一个优先的定期分配支付，这可能消除或以其他方式限制我们的能力，使分配给普通股股东。普通股股东承担的风险是，我们未来发行的债务或股本证券或我们的其他借款的发生可能对我们普通股的交易价格产生负面影响。

我们普通股的市场价格可能会波动。

我们的普通股在公开市场上的价格可能是波动的。我们的普通股市场价格的波动可能不会以可预测的方式与我们的业绩或经营结果相关。由于超出我们控制范围或与我们的业绩或经营成果无关的因素，我们的普通股交易的价格可能会波动。

我们还没有建立一个最低股利支付水平，我们不能保证你的能力，在未来或任何股利的数额。

我们的董事会将决定分配的数量和时间。在作出这一决定时，我们的董事将考虑所有相关因素，包括REIT的最低分配要求、来自运营的核心资金数额、马里兰州法律的限制、资本支出和准备金要求以及一般运营要求。我们不能向你保证

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我们将能够在未来或以与我们过去的分布相似的量进行分布。我们可能需要通过借贷、返还资本或出售资产来为发行提供资金，如果有的话，这些资金只能以商业上不吸引人的条件获得。上述任何一种情况都可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

没有。

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我们持有我们投资组合中所有公寓物业的费用所有权。下表为截至2018年12月31日的投资组合概述。

有关我们的综合物业的额外资料载于本年报表格10-K内的附表三-房地产及累计折旧，并在此作为参考。

我们受到各种法律诉讼和索赔，这些诉讼和索赔是在我们的正常业务运作过程中产生的。由于人身伤害、财产损失和就业行为的指控而引起的事项通常由保险负责。虽然不能肯定地预测这些事项的解决，但我们目前认为，这些事项的最终结果不会对我们的财务状况、业务结果或现金流量产生重大不利影响。

不适用。

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第二部分

市场信息；持有人

我们的普通股在纽约证券交易所上市交易，股票代码为“IRT” 。于2019年2月20日收市时，我们的普通股收市价为每股10.70美元，有56名持有纪录的持有人，其中一名是所有以街名持有的实益拥有人的持有人。

红利

我们的季度股息率目前是每股普通股0.18美元。我们的董事会每季度审查和宣布股息率。我们实际支付的股息将受到一些因素的影响，包括但不限于从我们的公寓社区获得的收入、我们的运营支出、借款产生的利息支出和意外的资本支出。我们希望在未来的季度向股东进行分配，但是，未来的分配将由董事会决定，并将取决于我们的实际资金来自运营，我们的财务状况，资金需求，本公司董事会认为与之相关的其他因素包括:本准则REIT条款下的年度分配要求（见上文“作为房地产投资信托的业务资格” ） 。

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性能图

2013年8月13日，我们的普通股开始在纽约证券交易所市场交易。2017年7月31日，我们将普通股从纽约证券交易所（NYSE MKT）转至纽约证券交易所（NYSE） 。下图为自2013年12月31日起至12月31日止的计量期间我们普通股累计股东总回报的指数对比，2018年与全国房地产投资信托协会（NARET）股票REIT指数和罗素3000指数的累计总收益。下面的图表假设每个指数在相关计量期间的最初一天是100，所有红利都被再投资。

未登记的权益证券销售

截至2018年1月1日，IROP共有3,011,351个共同单位未结清债务，由非注册实体或获得单位以换取财产的人持有。我们在2018日历年没有在IROP发行任何单位。如之前所公开的，IROP中的单位须遵守交换协议，允许单位持有人将单位投标给我们现金，金额与市场价格相等（根据尾随平均计算） ，相当于我们在我们收到交易所通知的时间到了，我们有权选择，而不是支付现金，以结算我们的一些普通股的数量等于为交换投标的单位数量。2018年1月5日，我们发行了186,717股普通股，2018年3月1日，我们发行了1,925,419股普通股，2018年7月16日，我们发行了18,108股普通股，在每种情况下以相等数量的单位换取。根据经修订的1933年《证券法》第4（a） （2）条，我们发行普通股的行为不受登记限制。由于该等交易所，以及我们于2018年12月31日及2019年2月20日结存以现金的单位交易所，仍分别有881,107个单位及881,107个单位尚未结存，并由非注册第三方持有。

发行人购买股本证券

没有。

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股权补偿方案信息

下表列出了截至2018年12月31日我们的股权补偿计划的某些信息。

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下表汇总了有关我们公司的选定财务数据（单位:千美元，除股份和每股数据外） 。以下选定的财务数据信息应与项目7“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”以及我们的合并财务报表（包括其附注）一并阅读。

管理层对财务状况和营运结果的讨论和分析（ “MD&A” ）旨在帮助我们了解业务、财务状况和营运结果。应结合我们的综合财务报表和本报告其他地方所附的综合财务报表附注阅读本手册和说明。本报告，包括下文的MD&A，载有关于打算根据1995年《私人证券诉讼改革法》的《安全港条款》作出的未来事件或趋势的前瞻性陈述。

这些前瞻性陈述是基于我们管理层目前的信念和期望，并固有地受到重大的商业、经济和竞争不确定因素和意外情况的影响，其中许多是难以预测的，一般超出我们的控制范围。此外，这些前瞻性陈述受制于对未来业务战略和决定可能改变的假设。由于随后发生的事件，我们没有义务更新或补充前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的预期结果有很大不同。可能导致我们的实际结果或业绩与前瞻性陈述所设想的差异很大的因素包括但不限于以下风险:

在我们经营的一个或多个市场，国家或区域经济状况的不利变化可能对我们产生不利影响；

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竞争可能限制我们租赁公寓或增加或维持租金收入的能力；

短期租约使我们面临市场租金下降的影响；

重建风险可能影响我们的盈利能力；

维修、修理、翻新或资本支出所需的劳动力和材料可能比预期的要昂贵；

竞争可能对我们获取财产的能力产生不利影响；

我们的收购策略可能不会产生预期的现金流；

没有资格成为REIT可能会产生不利的后果；

诉讼风险可能影响我们的业务；

灾难性天气和其他自然事件造成的损害可能导致损失；

网络安全事件和其他技术中断可能对我们的业务产生负面影响；

资本市场的波动可能导致我们的股价波动；

债务融资和其他所需资金可能无法提供给我们，或只能在不利条件下提供；

如果投资者通过其他投资寻求更高的收益率，利率的上升既会增加我们的借贷成本，从而对我们的现金流量和可供分配给我们股东的金额产生不利影响，也会降低我们的股价；

未能有效对冲利率可能会对营运结果造成不利影响；及

项目1A“风险因素”中讨论的其他因素:前瞻性报表和相关的不确定性也包括在本报告合并财务报表附注中。

概述

请参阅项目1.我们公司的业务概况。

业务目标和投资战略

请参见项目1。有关我们的业务目标和投资策略的讨论。

最近的趋势

我们投资策略的一个重要部分是加强我们的资产负债表，通过投资组合的增强来推动长期增长和释放价值。我们的增值计划包括在选定的社区进行翻新和升级，以提高租金，这是该战略的核心组成部分。在前面的讨论中，我们确定了14个社区中的4314个单元进行翻新和升级，作为增值计划的一部分，并估计完成这些翻新和升级的总投资将约为5000万美元。截至2018年12月31日，我们完成了4,314个单元中的1,232个单元的翻新和升级。我们预计将在2019年和2020年上半年完成选定社区的剩余增值项目。虽然2018年我们的同店组合需求保持相对强劲，但在2018年，我们的一些受增值计划约束的社区的入住率下降，主要是由于建筑活动。当我们继续执行增值计划时，我们仍然专注于实现由于翻新和升级而增加的租金，同时使主题物业的占用水平正常化。

2018年，我们获得了8个社区，共计2379个单位。这些收购代表了我们在期望的子市场中获得规模的策略的执行。2019年，在符合市场条件的情况下，我们打算继续寻求机会，通过收购符合我们投资策略的社区，在现有市场中获得规模。我们面临着来自其他房地产投资者的具有吸引力的投资机会的竞争，因此，我们可能无法以理想的条件或完全不能获得额外的房地产。

对物业营运开支进行严格的管理，影响我们投资组合的净营运收入，是我们营运策略的重要部分。截至2018年12月31日止年度，我们的同店物业水平营运开支较截至2017年12月31日止年度增加1.1% 。尽管有如此增长，但截至2018年12月31日止年度，我们的同店物业水平NOI较截至2017年12月31日止年度增加2.6% 。我们目前预计，截至2019年12月31日止年度，我们的同店物业水平营运开支总额将增加，主要是由于房地产税增加。在房地产税上升的程度上，由于一般的经济条件在一个子市场，我们会。

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预计我们的地理竞争对手也会受到类似的影响，因此，我们预计租用率的提高将在更广泛的子市场中生效，这将抵消或减少房地产税的增加的影响。由于我们的增值计划改善了我们的物业，导致房地产税上升，因此我们相信，我们期望透过改善而增加的入住率和较高的租金，将会抵消或减少增加的税务开支。鉴于我们的租约是短期性质的，在房地产税上升的情况下，我们期望通过提高租用率来抵消费用的增加。

有关2018年业务发展的进一步讨论，请参阅项目1.业务。

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经营成果

截至2018年12月31日止年度与截至2017年12月31日止年度相比

收入

租金收入。截至2018年12月31日止年度，租金收入由截至2017年12月31日止年度的1.435亿美元增加2700万美元至1.705亿美元。增加的主要原因是同店租金收入增加了190万美元，而平均有效月租金比上年同期增加了3.3% ，而非同店组合增加了2510万美元。非同店租金收入增加的原因是，由于物业销售和收购的时机不同，每个期间所包括的物业数目不同。

租户偿还和其他收入。租户偿还及其他收入由截至2017年12月31日止年度的1700万元增加至截至2018年12月31日止年度的320万元至2020万元。增加的原因是，同店报销和其他收入增加了60万美元，原因是搬入费用和相关费用增加，非同店报销和其他收入增加了260万美元。非同店报销收入增加的原因是，由于物业销售和购置的时机不同，每个期间所包括的物业数目不同。

物业管理收入。物业管理收入于截至2018年12月31日止年度为50万美元，而截至2017年12月31日止年度为70万美元。这是由于我们的第三方管理物业组合的规模减少。截至2018年12月31日，我们已退出第三方管理空间，不再拥有为他人管理的任何属性。

费用

物业营运开支。物业营运开支由截至2017年12月31日止年度的6470万元增加1170万元至截至2018年12月31日止年度的7640万元。增加主要由于同店房地产营运开支增加60万元及非同店房地产营运开支增加1110万元。非同店房地产经营费用增加的原因是，由于物业销售和收购的时机不同，每个期间所包括的物业数量不同。

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物业管理费用。物业管理开支由截至2017年12月31日止年度的600万元增加100万元至截至2018年12月31日止年度的700万元。这主要是由于随着我们的物业组合规模的增长，我们的物业管理公司的软件成本、旅游成本和法律费用增加。

一般费用和行政费用。一般及行政开支由截至2017年12月31日止年度的950万元增加至截至2018年12月31日止年度的130万元至1080万元。增加的主要原因是基于股票的薪酬增加了60万美元，专业费用增加了40万美元。

收购和整合费用。截至2017年12月31日止年度，收购及整合开支为130万美元。所有收购成本均于截至2018年12月31日止年度资本化，因为所有于2018年1月1日后的收购均入账为资产收购而非业务组合。截至2017年12月31日止年度产生的开支主要与收购九社区投资组合（HPI投资组合）有关。

折旧和摊销费用。折旧及摊销开支由截至2017年12月31日止年度的3420万美元增加1100万美元至截至2018年12月31日止年度的4520万美元。该增长主要由于2017年及2018年期间物业收购导致折旧开支增加790万美元，以及原地租赁无形摊销增加190万美元，以及我们的同店组合折旧及摊销增加120万美元。

利息费用。截至2018年12月31日止年度的利息支出由截至2017年12月31日止年度的2870万美元增加730万美元至3600万美元。这主要是由于2017年12月31日至2018年12月31日期间，我们的无抵押信贷融资余额增加了2.017亿美元，这与我们在额外物业收购和增值相关资本支出方面的投资有关。

出售资产的净收益（亏损） 。截至2018年12月31日止年度，出售两个多家庭物业，收益为1070万元。截至2017年12月31日止年度，出售4个多户物业，收益为1880万元。

债务消灭的收益（损失） 。于截至2018年12月31日止年度，我们并不认识到债务消灭的收益或亏损。于截至2017年12月31日止年度，我们确认与先前有担保信贷融资的部分取消有关的债务的取消亏损60万元。

收购相关的债务消灭费用。截至2018年12月31日止年度，我们并无产生任何与收购有关的债务消灭开支。截至2017年12月31日止年度，由于与HPI投资组合收购相关产生的失败性相关成本，收购相关债务消除开支为360万美元。

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截至2017年12月31日止年度与截至2016年12月31日止年度比较