hlt-20251231

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K

（标记一）


☒			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

或


☐			根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委员会文件编号 001-36243

Hilton Worldwide Holdings Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州						27-4384691
（成立或组织的州或其他司法管辖区）						（I.R.S.雇主识别号）

7930 Jones Branch Drive , 套房1100 , 麦克莱恩 , VA						22102
（主要行政办公室地址）						（邮编）

注册人的电话号码，包括区号：（ 703 ) 883-1000

根据该法第12（b）节登记的证券：

各类名称

交易代码（s）

注册的各交易所名称

普通股，每股面值0.01美元

HLT

纽约证券交易所

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有否☐

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐ 无 ☒

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司加速申报器☐

非加速申报企业☐较小的报告公司 ☐

新兴成长型公司 ☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 ☐ 没有

截至2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为$ 61,525 万（以该日普通股在纽约证券交易所的收盘销售价格为基础）。2026年2月6日发行在外的普通股股数为 229,291,615 .

以引用方式纳入的文件

第III部分第10、11、12、13和14项通过引用纳入了注册人关于其2026年年度股东大会的最终代理声明中的信息，该声明将在注册人的财政年度结束后120天内提交给证券交易委员会。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

Form 10-K table of contents

截至2025年12月31日止年度


		页码。
第一部分
	前瞻性陈述	2
	风险因素汇总	2
	本10-K表格年度报告中使用的术语和列报依据和社交媒体	3
项目1。	商业	3
项目1a。	风险因素	14
项目1b。	未解决员工意见	31
项目1c。	网络安全	31
项目2。	物业	33
项目3。	法律程序	34
项目4。	矿山安全披露	34

第二部分
项目5。	市场对注册人的普通股股权、相关股东事项和发行人购买
	股票证券	35
项目6。	[保留]	36
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	37
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	52
项目8。	财务报表和补充数据	54
项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	98
项目9a。	控制和程序	98
项目9b。	其他信息	98
项目9c。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	98

第三部分
项目10。	董事、执行官和公司治理	99
项目11。	高管薪酬	99
项目12。	某些受益所有人和管理层及相关股东的证券所有权
	事项	99
项目13。	若干关系及关联交易、董事独立性	99
项目14。	首席会计师费用和服务	99

第四部分
项目15。	展品和财务报表附表	99
项目16。	表格10-K摘要	106
	签名	107

第一部分

前瞻性陈述

本10-K表格年度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述。这些报表包括但不限于与我们对业务表现、未来财务业绩、流动性和资本资源的预期相关的报表以及其他非历史报表。在某些情况下，您可以通过使用诸如“展望”、“相信”、“预期”、“预测”、“潜力”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”、“寻求”、“项目”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或这些词的否定版本或其他类似词来识别这些前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受到各种风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果或结果与这些陈述中指出的结果或结果存在重大差异，其中包括在“第一部分——项目1a”中描述的那些。风险因素》和下文“风险因素概要”下。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本年度报告10-K表格中包含的其他警示性声明一起阅读。我们不承担公开更新或审查任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来发展或其他原因，除非法律要求。

风险因素汇总

除了本年度报告中有关10-K表格的其他信息外，在评估我们公司和我们的业务时，还应仔细考虑以下风险因素。投资于我们的证券时产生风险并可能导致实际结果与预期不同的主要因素汇总如下:

•我们受制于酒店业固有的商业、财务和经营风险，其中任何一项都可能减少我们的收入并限制增长机会;

•宏观经济状况、地缘政治活动、公共卫生问题和我们无法控制的其他因素可能会对我们的产品和服务产生不利影响并减少需求;

•因为我们在一个竞争激烈的行业中运营，如果我们无法有效竞争，我们的收入或利润可能会受到损害;

•我们的业务受到与第三方业主开展业务相关的风险的影响，这些风险可能会对我们的声誉、运营结果或增长前景产生不利影响；

•未能跟上包括人工智能（“AI”）在内的技术发展，可能会对我们的运营或竞争地位产生不利影响；

•我们的信息技术系统、软件或网站出现故障、重大损坏或中断，包括由于对我们的系统或由向我们提供运营和技术服务的第三方运营的系统进行网络攻击、与保护个人数据和其他敏感信息的完整性和安全性相关的成本以及在更新我们现有软件或开发或实施新软件方面的困难，可能对我们的业务或运营结果产生重大不利影响;

•互联网预约渠道的增长可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响;

•由于我们的部分收入来自美国（“美国”）以外的业务，在国际上开展业务的风险可能会降低我们的收入、增加我们的成本、减少我们的利润或扰乱我们的业务;

•关键高级管理人员的流失或劳动力短缺可能会限制我们发展业务或经营我们的物业的能力或导致劳动力成本增加，从而可能对我们的经营业绩产生不利影响；

•我们的业务受制于不断变化的公司治理和公开披露法规和预期，包括关于可持续性事项的法规和预期，这可能会增加成本或使我们面临声誉和其他风险；和

•我们的巨额债务和其他合同义务可能会对我们的财务状况、我们筹集额外资金为我们的运营提供资金的能力、我们经营业务的能力、我们对经济或行业变化的反应能力以及我们偿还债务的能力产生不利影响，并可能要求我们将我们的运营现金流用于支付所需的债务或利息.

这些风险因素并不能识别我们面临的所有风险，我们的业务、财务状况和经营业绩也可能受到我们目前不知道或我们目前认为不存在重大风险的因素、事件或不确定性的影响。

本10-K表格年度报告中使用的术语和列报依据

除文意另有所指外，本10-K表格年度报告中对“希尔顿”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”的提述均指Hilton Worldwide Holdings Inc.及其所有合并子公司。除文意另有所指外，提及我们的“物业”是指由我们管理、特许经营、拥有或租赁的任何酒店、度假村和其他住宿产品和分时度假物业，以及我们不管理或特许经营但使用我们的预订渠道和相关计划的第三方酒店（“战略合作伙伴酒店”），而提及“酒店”则不包括分时度假物业。

参见“第二部分——第7项。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——管理层使用的关键业务和财务指标”，以获取有关我们的财务和绩效指标的更多信息。

社交媒体

我们使用我们的网站stories.hilton.com、我们的Facebook页面facebook.com/hiltonnewsroom、我们的领英页面linkedin.com/company/hilton和我们的公司X账户x.com/hiltonnewsroom作为公司信息的分发渠道。我们还使用我们的网站travelwithpurpose.hilton.com来传达我们的旅行与目的战略。我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了关注我们的新闻稿、我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件和我们的网络广播之外，投资者还应该关注这些渠道。然而，我们网站和社交媒体渠道的内容并不是这份报告的一部分。

项目1。商业

概述

希尔顿是全球最大的酒店公司之一，拥有9,158属性包括1,351,351房间在截至2025年12月31日的143个国家和地区。希尔顿成立于1919年，在创始人康拉德·希尔顿的愿景“让热情好客的光芒和温暖充满地球”的推动下，已经成为该行业超过105年的创新者。我们的首要品牌组合包括豪华、生活方式、全套服务、专注服务和全套房酒店品牌，以及分时度假品牌。截至2025年12月31日，我们在屡获殊荣的宾客忠诚度计划希尔顿荣誉客会中拥有2.43亿会员，比2024年12月31日增加了15%；有关我们品牌的更多信息，包括希尔顿荣誉客会，请参阅下面的“—我们的品牌组合”和“—我们的宾客忠诚度计划”。

我们通过以下方式经营我们的业务：（i）管理和特许经营部门和（ii）所有权部门，每个部门都根据（a）提供一套类似的产品和服务和（b）鉴于其独特的经济特征而被单独管理作为一个部门报告。管理和特许经营部门包括我们为第三方所有者管理的所有酒店，以及许可我们的知识产权（“IP”）和/或使用我们的预订渠道和相关计划的所有物业，以及我们提供其他签约服务，但酒店的日常服务由我们以外的人运营或管理的地方。该分部的收入包括：（i）向第三方酒店业主收取的管理和特许经营费；（ii）我们的战略合作伙伴（包括联名信用卡提供商和战略合作伙伴酒店）以及Hilton Grand Vacations Inc.（“Hilton Grand Vacations Inc.”）的许可费；及（iii）管理我们所有权分部中酒店的费用。所有权部门的收入主要来自我们合并酒店的每晚酒店客房销售、食品和饮料销售以及其他服务。有关我们分部的更多信息，请参阅下文的“—我们的业务—管理和特许经营”和“—我们的业务—所有权”。

除了我们目前的酒店组合外，我们还专注于业务的增长，通过我们的开发管道扩展我们的全球酒店网络，这代表了我们期望在未来添加到我们系统中的酒店。下表总结了我们的开发活动：


	截至或截至2025年12月31日止年度
	酒店	客房(1)
酒店系统
开口	796	97,000
净增加(2)	702	81,100

开发管道
新增	1,073	139,200
截至期末的计数(3)	3,703	520,500

____________

(1)四舍五入到最接近的一百位。

(2)表示房间增加，从我们的系统中删除的房间的净额。截至2025年12月31日止年度的净单位增长率为6.7%。

(3)我们开发管道中的酒店正在开发中，遍布129个国家和地区，其中包括26个我们没有现有酒店的国家和地区，几乎一半的房间正在建设中，超过一半的房间位于美国以外。在建房间包括在建酒店或正在转换到我们系统的运营酒店的房间。我们开发管道中的几乎所有房间在开业时都将在我们的管理和特许经营部分。我们不认为任何个别发展项目对我们来说是重要的。

我们继续通过以下方式推动客户忠诚度，包括参与我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划：（i）我们在酒店业的经验，该行业跨越了一个多世纪的客户服务和企业家精神，并不断发展以满足客人的品味、偏好和需求；（ii）我们强大、定义明确的品牌，在整个酒店业产业链范围内运营；（iii）我们敬业和协作的员工队伍，旨在专注于提供卓越的客户体验；（iv）我们的商业服务产品。我们相信，满意的客户将在我们的物业产生额外的业务，为我们和我们的酒店业主带来强劲的整体酒店业绩。我们现有物业的强劲业绩将鼓励以我们的品牌进一步开发更多酒店，并将现有酒店转换为我们的品牌，既有（i）目前在我们系统中拥有物业的业主，也有（ii）未来与我们签订管理或特许经营合同的新业主，这将进一步支持我们的增长和未来的财务业绩。我们相信，我们现有的酒店系统和开发管道，这将需要我们最少的资本投资，使我们能够进一步改善和发展我们的业务，有效地分配资本，并在未来满足客户的需求和偏好。

我们的品牌组合

我们每个品牌的目标都是提供卓越的客户体验和卓越的运营绩效。


	2025年12月31日(1)
品牌(1)	国家/领土	物业	客房	占房间总数的百分比	选定竞争对手(2)
	21	39	9,688	0.7%	四季酒店、文华东方酒店、丽思卡尔顿酒店、 Rosewood Hotels & Resorts，瑞吉酒店
	24	50	17,064	1.3%	JW万豪酒店、洲际、索菲特、君悦大酒店、香格里拉、费尔蒙
	9	18	2,943	0.2%	全球领先酒店，Legend Preferred Hotels & Resorts，Belmond，The Luxury Collection
	1	1	91	—%	Firmdale酒店，EDITION酒店，One Aldwych
	2	5	3,293	0.2%	JW万豪酒店、君悦大酒店、费尔蒙酒店、洲际酒店、Omni
	15	48	8,496	0.6%	金普顿，汤普森酒店，W酒店，维珍酒店，所以/
	94	622	228,611	16.9%	凯悦酒店、万豪酒店、Omni、喜来登、威斯汀
	47	196	38,349	2.8%	Autograph Collection，The Unbound Collection，Independent Hotels，MGallery，Kimpton
	2	35	5,881	0.4%	艾美酒店，凯悦中心，25h，英迪格酒店
	62	715	160,138	11.9%	万豪酒店、皇冠假日、达美、假日酒店、丽笙、喜来登、温德姆
	25	192	23,864	1.8%	Joie de Vivre，Tribute Portfolio，Kimpton，Hotel Indigo，Ascend Hotel Collection，Trademark
	8	270	62,316	4.6%	凯悦酒店、万豪酒店、喜来登、威斯汀、万丽酒店
	1	6	1,424	0.1%	AC酒店、雅乐轩酒店、坎布里亚、英迪格酒店、凯悦中心
	1	2	268	—%	系列，无剧本，手写，Ascend酒店收藏
	5	10	2,261	0.2%	MAMA方舱，CitizenM，写意，TRIBE酒店
	65	1,124	165,782	12.3%	雅乐轩，万怡，四点，假日酒店，凯悦嘉邸
	46	3,195	359,886	26.6%	舒适套房，庭院，费尔菲尔德，智选假日酒店，Springhill套房
	7	338	32,937	2.4%	Best Western，Comfort Inn，La Quinta，Sleep Inn，Wingate，Avid
	9	228	20,191	1.5%	Quality Inn，Baymont，Travelodge，Howard Johnson，Super 8，Days Inn
	5	559	64,243	4.8%	Element by Westin，Hyatt House，Residence Inn by 万豪酒店，Staybridge Suites，WaterWalk
	3	865	95,347	7.1%	TownePlace Suites，Hyatt Studios，Candlewood Suites，Staybridge Suites，@ HOME by Best Western
	1	2	226	—%	StudioRes、Candlewood Suites、Stay Apt Suites、Extended Stay America Premiere Suites、Sonesta Simply Suites、MainStay Suites
	8	114	20,404	1.5%	迪士尼度假俱乐部，假日酒店俱乐部度假，万豪度假环球万豪假期，旅游休闲公司。

____________

(1)不包括15个无品牌物业，4,081间客房，约占总客房的0.3%，以及509个战略合作伙伴酒店，23,567间客房，约占总客房的1.8%。Hilton Grand度假包含我们的分时度假品牌：希尔顿俱乐部、Hilton Grand度假俱乐部和希尔顿度假俱乐部。HGV拥有使用我们分时度假品牌的独家权利，但须遵守与我们签订的长期许可协议的条款。

(2)这些选定的竞争对手排除了不太知名的区域竞争对手。

我们的客人忠诚计划

希尔顿荣誉客会是我们屡获殊荣的客户忠诚度计划，支持我们的品牌组合。该计划通过在我们租赁、管理、特许经营和分时度假酒店的每次住宿奖励客人积分，以及在通过我们的预订渠道预订住宿时在战略合作伙伴酒店的每次住宿奖励客人积分，然后可兑换我们酒店的免费或折扣间夜以及其他商品和服务。希尔顿荣誉客会会员还可以使用赚取的积分与战略合作伙伴酒店以及许多战略合作伙伴进行交易，这些合作伙伴包括信用卡提供商，如美国运通、航空公司、铁路和汽车租赁公司、亚马逊、Lyft等。通过首选希尔顿渠道预订的希尔顿荣誉客会会员还可以获得即时福利，包括灵活的支付滑块，允许会员选择几乎任何积分和金钱的组合来预订住宿、专属会员折扣和免费标准Wi-Fi。会员还可以通过希尔顿荣誉客会应用程序独家使用非接触式技术，会员可以在该应用程序中使用数字密钥办理入住、选择房间和进入房间。该计划为2.43亿会员提供有针对性的营销、促销和定制的宾客体验。加入我们的忠诚度计划鼓励会员将更多的旅行支出分配给我们的酒店。我们从希尔顿荣誉客会会员那里获得的旅行支出百分比随着他们在我们项目的层级上移而增加。该计划的资金来自希尔顿荣誉客会会员产生的合格收入的贡献，这些收入来自我们系统中的物业，以及我们的战略合作伙伴关系。希尔顿荣誉客会计划筹集的资金随后将用于为希尔顿荣誉客会会员兑换希尔顿荣誉客会积分的物业和战略合作伙伴报销，并支付支持该计划的管理费用和营销举措。

我们的生意

截至2025年12月31日，我们现有的系统按类型、品牌和区域包括以下物业和房间：


	所有权(1)		已管理		特许/特许经营		合计
	物业	客房	物业	客房	物业	客房	物业	客房
华尔道夫酒店及度假村	2	463	37	9,225	—	—	39	9,688
康莱德酒店及度假村	1	164	44	14,121	5	2,779	50	17,064
LXR酒店及度假村	—	—	7	1,155	11	1,788	18	2,943
诺玛德	—	—	1	91	—	—	1	91
希尔顿西尼亚酒店	—	—	5	3,293	—	—	5	3,293
希尔顿华盖酒店	—	—	14	2,393	34	6,103	48	8,496
希尔顿酒店及度假村	43	14,660	309	130,725	270	83,226	622	228,611
Curio Collection by Hilton	—	—	31	7,720	165	30,629	196	38,349
希尔顿毕业	—	—	—	—	35	5,881	35	5,881
希尔顿逸林酒店	—	—	169	45,523	546	114,615	715	160,138
希尔顿酒店Tapestry系列	—	—	8	2,479	184	21,385	192	23,864
希尔顿大使套房酒店	—	—	37	9,703	233	52,613	270	62,316
希尔顿天宝酒店	—	—	1	661	5	763	6	1,424
希尔顿奥特塞特精选酒店	—	—	—	—	2	268	2	268
希尔顿座右铭	—	—	—	—	10	2,261	10	2,261
希尔顿花园酒店	—	—	131	25,718	993	140,064	1,124	165,782
希尔顿汉普顿酒店	—	—	52	8,355	3,143	351,531	3,195	359,886
特鲁希尔顿酒店	—	—	14	1,565	324	31,372	338	32,937
希尔顿星火酒店	—	—	—	—	228	20,191	228	20,191
希尔顿惠姆伍德套房酒店	—	—	8	1,020	551	63,223	559	64,243
希尔顿之家2套房酒店	—	—	2	210	863	95,137	865	95,347
希尔顿LivSmart Studios酒店	—	—	—	—	2	226	2	226
战略合作伙伴酒店(2)	—	—	—	—	509	23,567	509	23,567
其他(3)	—	—	3	803	12	3,278	15	4,081
酒店总数	46	15,287	873	264,760	8,125	1,050,900	9,044	1,330,947
Hilton Grand假期(4)	—	—	—	—	114	20,404	114	20,404
总系统	46	15,287	873	264,760	8,239	1,071,304	9,158	1,351,351



	所有权(1)		已管理		特许/特许经营		合计
	物业	客房	物业	客房	物业	客房	物业	客房
美国	—	—	180	79,351	6,031	772,231	6,211	851,582
美洲（不包括美国）	1	405	69	18,118	432	55,895	502	74,418
欧洲	37	10,662	113	28,116	754	90,987	904	129,765
中东&非洲	3	1,376	120	34,437	45	6,704	168	42,517
亚太地区	5	2,844	391	104,738	863	125,083	1,259	232,665
酒店总数	46	15,287	873	264,760	8,125	1,050,900	9,044	1,330,947
Hilton Grand假期(4)	—	—	—	—	114	20,404	114	20,404
总系统	46	15,287	873	264,760	8,239	1,071,304	9,158	1,351,351

____________

(1)包括我们拥有非控制性财务权益的实体拥有或租赁的酒店。

(2)包括纳入我们预订渠道并通过战略合作伙伴安排参与希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的酒店。

(3)包括我们系统中未按特定希尔顿品牌区分的其他酒店。

(4)包括我们分时度假品牌的物业，包括希尔顿俱乐部、Hilton Grand度假俱乐部和希尔顿度假俱乐部。

管理和特许经营

我们管理酒店，并通过我们的管理和特许经营部门授权我们的品牌。该部门的收入主要来自根据管理和特许经营合同向酒店所有者收取的费用，以及与许可协议相关的费用，其中包括与战略合作伙伴酒店的安排。我们通过吸引业主和战略合作伙伴成为我们系统的一部分并参与我们的商业服务来支持他们的物业，从而发展我们的管理和特许经营业务。当我们赚取和收取费用时，我们的管理和特许经营合同以及许可协议为我们提供了可观的投资回报。

酒店管理

我们的核心管理服务包括根据管理合同为拥有或租赁酒店及相关个人财产的第三方的利益经营酒店。通常，特别是在美国，我们雇用在这些地点工作的个人。我们的管理合同条款各不相同，但我们的费用通常包括基本管理费，一般基于酒店每月总营业收入的百分比，以及在适用时的奖励管理费，通常基于酒店营业利润的百分比，通常在一个日历年内，在某些情况下，可能会受到酒店所有者规定的回报门槛的约束。一般来说，业主支付所有运营和其他费用，并报销我们的任何自付费用。反过来，我们的管理自由裁量权在某些主要领域须经业主批准，包括批准年度运营和资本支出预算，在大多数情况下，任命某些关键人员。此外，业主通常会根据基础酒店的销售额或使用情况每月支付项目费用，作为与我们相关的费用的报销：（i）广告和营销项目；（ii）互联网、技术和预订系统；以及（iii）质量保证项目。业主还需承担各种其他费用和收费，包括参加我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划、培训、咨询和采购某些商品和服务的费用。我们还为业主提供必须满足的物业改善计划，以保持酒店符合我们的品牌标准，从而使他们能够留在我们的酒店系统中。截至2025年12月31日，我们m安已开业873家酒店，拥有264,760间客房，其中不包括我们所有权部分中的酒店。

我们管理合同的初始期限通常为20至30年。在某些情况下，当我们在管理合同之外签订特许经营合同时，我们既是酒店的特许人也是经理，在这些情况下，我们将酒店归类为在我们的系统中管理的。我们的管理合同的延期选项是经过协商的，并且各不相同，但通常在全服务酒店中更为普遍。通常，这些合同包含一到两个展期选择，期限为五年或10年，可根据合同规定，由我们或酒店业主选择或通过双方协议行使。

我们的一些管理合同向酒店业主提供了在某些事件上的提前终止权利，包括未能达到某些财务或绩效标准。绩效测试衡量标准通常基于酒店单独的绩效和/或与特定竞争酒店的比较。我们通常有一个可选的治愈权，可以支付相当于绩效不足的金额，这是在特定时期内衡量的，尽管在某些情况下我们的治愈权是有限的。

特许经营

我们根据特许经营合同向酒店业主授权我们的IP，包括我们的品牌名称、商标和服务标志，以及我们的操作系统。我们不拥有、管理或经营特许物业，不雇用在这些物业工作的个人，也不对雇员承担任何法律责任或与经营这些物业相关的责任。我们对我们的特许酒店进行定期检查，以确保我们建立的品牌标准得到维护。对于新加盟的酒店，包括新建和转换我们系统外的现有酒店，我们批准位置，以及设施的规划，以确保酒店符合我们的品牌标准。对于现有的特许经营酒店，我们向加盟商提供必须满足的物业改善计划，以保持酒店符合我们的品牌标准，从而使他们能够留在我们的酒店系统中。

每个加盟商向我们支付一笔申请、发起或其他费用，与特许经营合同的开始相结合。加盟商还支付特许权使用费，一般基于酒店每月客房毛收入的一定百分比，在某些情况下，还可能包括餐饮毛收入和其他收入的一定百分比（如适用）。此外，特许经营物业通常根据基础物业的销售额或使用情况每月支付项目费用，作为与我们相关的成本的补偿：（i）广告和营销项目；（ii）互联网、技术和预订系统；以及（iii）质量保证项目。他们还负责各种其他费用和收费，包括参加我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的付款、培训、咨询和采购某些商品和服务。我们也赚

来自与战略合作伙伴（包括联名信用卡提供商和战略合作伙伴酒店）以及HGV协议的许可费用。截至2025年12月31日，包括分时度假物业和战略合作伙伴酒店，我们特许或许可了8,239处物业和度假村，拥有1,071，304间客房。

我们的特许经营合同通常对新酒店的初始期限约为20年，对从我们系统之外的酒店转换而来的酒店的初始期限约为10至20年。在初始期限届满时，我们可能会重新授权特许经营合同，以允许特许经营商继续使用我们的品牌，由我们或特许经营商选择或通过双方协议，额外期限一般为10年至15年。我们有权在发生特定违约事件时终止特许经营合同，包括不支付费用或不遵守品牌标准。如果一份特许经营合同因被特许人的违约而被我们终止，则被特许人在合同中被要求向我们支付违约金。

所有权

作为酒店承租人和运营商，我们专注于通过最大化酒店收入、实施具有成本效益的劳动力管理实践和系统以及降低固定成本等方式最大限度地提高投资组合的成本效率和盈利能力。通过我们对酒店和资产管理的严格方法，我们为我们的每一家酒店制定和执行战略计划，以提高其竞争地位，并投资于翻新客房和公共空间，以及增加或增强我们认为此类投资将提高盈利能力的物业的会议和零售空间。截至2025年12月31日，所有权分部包括46家酒店，共计15,287间客房，包括我们租赁的40家酒店、分别由合并可变利益实体（“VIE”）租赁的2家酒店以及由未合并关联公司拥有或租赁的4家酒店。

可持续性和社区影响

希尔顿努力为我们所有的利益相关者创造长期价值，并加强我们业务的韧性，同时还通过我们的“有目的的旅行”战略推进我们的积极影响并提供有意义的宾客体验。作为世界上最大的酒店公司之一，希尔顿认识到它有责任在我们的运营和供应链中创造积极的环境和社区影响，以确保我们的酒店和周边社区为未来几代旅行者保持活力和韧性。我们建立并维护了一个治理结构，通过以符合希尔顿和我们利益相关者最佳利益的方式监督业务管理来支持我们的战略。

我们继续在我们的旅行方面取得进展，有目的的优先事项，包括：（i）为我们所有的人创造机会；（ii）在我们的酒店创造可持续的住宿；以及（iii）加强我们生活、工作和住宿的社区。所有这些工作都以我们对负责任业务的承诺为基础，通过以问责、诚信和透明的方式运营。

我们的努力得到了治理结构的支持，该结构旨在确保优先事项是我们业务和战略目标的重要组成部分。我们的执行委员会至少每季度收到有关我们的旅行目的计划和进展的最新信息，希尔顿董事会的三个常设委员会之一也收到关于这一进展的季度报告，审查和评估我们的相关战略，并酌情向董事会和管理层提出建议。董事会还至少收到关于我们的旅行的年度更新，其中包含目的战略和影响。

LightStay是我们的专有系统，用于衡量和报告我们在实现目标旅行方面的进展。我们的物业追踪正在进行的能源、水、废物和相关公用事业成本削减项目，以及社区志愿服务和慈善捐赠。稳健的报告定期向我们的物业通报其进展情况。

希尔顿全球基金会支持作为合作伙伴的非营利组织和当地社区组织，以扩大我们在世界各地的积极环境和社区影响。希尔顿全球基金会创建于2019年，是我们的主要国际慈善机构，已注册为总部位于美国的501（c）（3）慈善组织。

关于我们的目标旅行和我们实现这些目标的进展的更多详细信息，每年都会在我们的目标旅行报告中报告，可在travelwithpurpose.hilton.com上查阅。

我们的人民：为所有人创造机会

截至2025年12月31日，我们在租赁和管理的酒店和公司办公室雇用或管理约182,000人。在我们的特许经营物业工作的第三方业主雇佣了大约32.8万名额外的个人。

人力资本管理

我们的人力资本管理战略侧重于吸引、发展和留住业内最优秀的人才，我们的执行委员会每季度审查人才战略和继任计划，以评估当前和未来的人才需求。我们希望建立一种强大的以员工为中心的文化，在所有员工之间创造连通性、友情和信任，从而支持我们的员工在我们酒店为客人提供积极的体验。希尔顿致力于建立强大的文化，专注于创造一个提供强大增长机会并以目标为驱动的工作场所。这一奉献精神为希尔顿赢得了《财富》和Great Place to Work的2025年# 1全球最佳工作场所的全球认可，标志着它连续第九年成为全球顶级酒店公司。希尔顿2025年在67个国家被公认为最佳工作场所，在包括美国在内的18个市场取得# 1排名

在截至2025年12月31日的一年中，我们继续看到劳动力稳定性的持续指标，留存率与去年相比有所改善，招聘量与正常化的业务运营保持一致。我们将继续审查我们的福利和计划产品，以确保我们保持竞争力，正在投资于员工的发展和福祉，并正在加强我们的招聘战略，以利用新的人才库。

薪酬和福利

希尔顿为其员工提供具有竞争力的薪酬和福利，包括各种薪酬计划和综合福利计划。作为我们正在进行的人才流程的一部分，我们会定期审查各个劳动力部门的薪酬平等情况。通过我们的员工股票购买计划，符合条件的员工可以通过税后工资扣除以市场股票价格的15%折扣购买希尔顿股票。

截至2025年12月31日，我们在全球范围内雇用或管理的约25%的人和在美国工作的约45%的人受到各种集体谈判协议的覆盖，这些协议通常涉及工资率、工作时间、其他雇佣条款和条件、某些员工福利和有序解决劳资纠纷。

我们的福利和计划包括带薪休假、育儿假、收养援助、补贴医疗保险、教育援助、灵活的工作安排和Go Hilton旅行计划，这些计划为酒店和企业员工以及他们的家人和朋友提供折扣客房。

我们的医疗和心理健康护理计划包括一个专注于护理的全球平台，为员工自我护理提供资源，并使员工能够照顾他人，包括生病、残疾或老年家庭成员、儿童和宠物；一项礼宾服务，支持符合条件的员工承担与护理相关的后勤和行政任务；向符合条件的员工提供有关物质使用障碍的教育、培训和资源；员工援助计划；以及为准父母和新父母提供的育儿假和丧假以及教育资源。

我们定期对员工进行调查，以监测敬业度、信任度和管理有效性水平，以及其他有针对性的主题，并利用他们的反馈来激发项目增强和新产品。我们努力通过这些和其他措施最大限度地保留员工并最大限度地减少减员。我们大约32%的美国员工已经在希尔顿工作了至少10年。

职业机会、发展和培训

我们采取广泛、长期和符合业务的方法来发展一支敬业和协作的员工队伍，以更好地为我们的客人服务。我们的通路计划有助于促进我们经营所在社区的经济流动性，并从包括退伍军人在内的未开发人才管道中为我们的业务创造更强大的人才管道，其中包括曾在军队服役的个人和曾在军队服役的人的照顾者和配偶，以及残疾人、青年和流离失所者。

员工的晋升对我们很重要，我们为他们提供强大的学习和发展机会，包括指导机会。我们专注于为员工的内部流动以及从入门级职位晋升到我们整个组织的酒店或公司办公室的管理职位提供机会。我们的职业发展方法强调定制体验，以便员工能够遵循最适合其目标的培训和职业道路，包括广泛的一般业务、行业或特定职能的技术技能以及领导力发展课程和计划。

我们的领导力发展计划旨在通过结构化级别的自定进度学习和现场促进课程来培养领导技能，重点领域包括领导自我、领导个人和领导团队。此外，我们的人事领袖Essential培训为员工提供自定进度的课程，内容涉及关键的领导主题，包括有效沟通、授权、优先排序、辅导和人才发展，以支持希尔顿现任、新任和未来的人事领袖。我们培养总经理（“GMs”）的目标计划之一——通用汽车学院，以九项通用汽车核心业务能力为中心，其中一些能力包括领导力和人员管理、资产管理、客户参与和商业绩效。此外，希尔顿的全球Signature领导力发展计划和指导计划侧重于在整个企业建立有效的领导者，以增强我们的领导团队力量。这些项目为参与者提供了发展关键能力、与高级领导者建立联系并向其学习以及增强商业头脑的机会。

我们的酒店：创造可持续的住宿

我们仍然专注于我们的目标，即减少我们经营的酒店的排放、水和废物强度。这些努力得到了包括楼宇自动化系统技术、暖通空调控制和交钥匙LED照明在内的公用事业成本节约措施的支持，并在可能的情况下通过公用事业激励措施加以推动，以加强投资回报，为业主节省成本，同时增强客户体验。我们还创造资源，帮助促进我们酒店的高效运营，并采取措施增加我们在世界各地酒店的可再生电力采购。此外，我们继续实施进一步减少浪费和推进酒店可持续采购的计划。

我们与企业客户合作，以支持他们的可持续性、社区影响力和负责任的采购目标。通过我们的Meet with Purpose产品，我们使我们的客户能够根据要求量化其活动的估计排放量，并提供方案和指导，以规划更可持续的会议。

我们的社区：加强我们住在哪里、工作在哪里、住在哪里

我们在143个国家和地区开展业务，利用我们的全球规模成为机会引擎，通过当地支持和志愿服务对我们的社区产生积极影响，创造学习和职业发展机会、救灾和其他经济支持举措。

在2025年期间，希尔顿和希尔顿全球基金会支持我们的酒店团队和周边社区度过灾难和危机，包括洛杉矶的野火、德克萨斯州的洪水和牙买加的飓风梅丽莎。其中包括与美国运通合作捐赠2万个间夜，以支持那些受到洛杉矶野火影响的人。此外，希尔顿全球基金会还向提供即时响应支持的组织进行了一系列捐赠，包括洛杉矶消防局基金会、得克萨斯山国家社区基金会和牙买加的承诺。

在2025年期间，我们的员工继续在当地社区积极志愿服务，表明他们致力于创造积极影响，并报告了大约150万小时的志愿服务时间。

负责任的企业：以问责、廉洁、透明的态度经营

希尔顿仍然致力于打击人口贩运，我们要求所有酒店员工完成关于识别贩运迹象的年度培训。我们与致力于减少贩运和剥削的组织Protect All Children from Trafficking（PACT）合作，以帮助防止贩运，并同样通过世界可持续酒店联盟、世界旅行和旅游理事会、美国酒店和住宿协会（“AHLA”）和英国（“英国”）停止奴隶制酒店行业网络在人权倡议方面开展合作。希尔顿全球基金会支持AHLA基金会的No Room for Trafficking Survivor Fund，该基金旨在让社区组织参与并支持贩运幸存者。

在希尔顿，我们优先考虑负责任的采购，要求供应商遵守我们的Source with Purpose计划下的标准，其中包括诚信和公平交易、人权、保护个人和商业信息、对环境的承诺以及提供安全和健康的工作环境。

治理、道德和监管合规

作为我们整个组织的核心基础，我们的董事会监督我们的道德和合规计划，该计划要求所有希尔顿员工在所有道德和合规事务方面以最高标准行事。我们的行为准则建立了一套全球业务原则，我们的合规组织、培训、风险管理和监测活动按地域、业务线、职能和级别量身定制，以应对独特的风险。行为准则得到了针对腐败、贸易制裁、内幕交易、隐私、机密信息、反垄断和担忧升级等风险领域的强有力合规政策的支持。我们所有员工都需要的年度法律和合规培训计划，以旨在针对不同知识水平、学习风格和职能需求的格式在整个组织传达一致的合规标准。我们的年度培训日历包括强制性培训和补充培训，这些培训由定期的全公司意识活动支持，突出希尔顿特有的风险和情景。

为了帮助确保我们的员工和客人在我们的物业和公司办公室的安全和保障，我们通过在线工具和外部网络以及合作伙伴关系不断监测世界各地的威胁和事件；通过危机警报通信、危机计划和区域危机团队在全球范围内支持我们的物业和办公室；为员工提供安全和安保培训资源；并使用基于风险的方法每年进行安全和安保审计。

我们的法律合规团队管理第三方风险管理计划，以便我们了解与我们进行交易的第三方的资格、声誉和关联，特别是与政府官员互动的第三方和以希尔顿名义行事的第三方，例如我们酒店的所有者。第三方风险管理计划包括尽职调查、为第三方提供教育材料、持续监测关系以及适当的合同审计和终止权。我们的法律合规团队还监控一个全面且保密的报告工具，以协助管理层和员工解决工作场所的欺诈、滥用和其他不当行为。我们董事会的审计委员会定期收到我们的法律合规团队关于第三方风险和来自我们机密报告工具的信息的最新信息。

竞争

作为酒店和度假村的管理者、特许人和承租人，我们遇到了活跃而强劲的竞争。酒店业的竞争基于几个标准，一般包括：设施的吸引力；位置；服务水平；住宿质量；便利设施；餐饮选择和网点；公共和会议空间以及其他宾客服务；服务的一致性；房价；品牌声誉；以及通过全球系统赚取和兑换忠诚度计划积分的能力。我们的物业和品牌在其各自的地理市场或客户群中与其他酒店、度假村、汽车旅馆、旅馆和其他住宿租赁服务竞争，包括当地利益集团、个人、国家和国际连锁、机构、投资和养老基金以及房地产投资信托基金（“REITs”）拥有的设施。我们相信，我们作为酒店的多品牌经理人、特许人和承租人的能力，以及相关的全球、全系统的客人忠诚度计划和商业平台，帮助我们继续保持我们作为世界上最大和地域最多样化的酒店公司之一的地位。

我们的主要竞争对手包括其他品牌和独立的酒店运营公司、国内和国际酒店品牌和所有权公司。虽然本土和自主品牌竞争对手各不相同，但在全球范围内，我们的主要竞争对手是雅高集团、精选国际酒店、Hyatt Hotels Corporation、洲际酒店集团、温德姆酒店及度假村、万豪国际酒店和TERM3。

季节性

酒店业本质上是季节性的。我们的物业经历更高或更低水平需求的时期因物业而异，主要取决于其位置、物业类型和特定位置内的竞争组合。根据历史结果，我们通常预计我们每年第一季度的收入将低于随后三个季度的每个季度。

周期性

酒店业具有周期性，需求通常在滞后的基础上跟随关键宏观经济指标。酒店业主通过经济周期实现的酒店客房开发和供需、入住率和房价都有增减的历史。经济状况和酒店客房供应的变化相结合，可能导致酒店物业的所有者、承租人和管理者的业绩出现显着波动。The

经营酒店的成本，包括人员成本、房租、财产税、保险和水电费，往往是固定的而不是可变的。由于这种固定成本，在消极的经济环境中，收益下降的速度可以高于收入下降的速度。

知识产权

在我们经营的竞争激烈的酒店业，商标、服务标记、商号、标识和专利对我们业务的成功非常重要。我们拥有大量的商标、服务标记、商号、标识、专利和待注册，并且每年都在监控、注册和保护我们的知识产权方面投入大量资源，我们认为这已成为酒店业的代名词，在服务和真实好客方面享有盛誉。

政府监管

我们的业务受制于各种外国和美国联邦和州法律法规，包括管理特许经营权的提供和销售的法律法规，其中许多对特许经营合同提出了实质性要求，并要求在特定司法管辖区提供或销售特许经营权之前必须注册某些材料。

此外，一些州通过要求许可、注册、披露声明和遵守特定行为标准来规范酒店物业和餐厅的活动，包括安全和健康标准，以及在这些物业销售白酒。酒店物业的经营者还须遵守管理其与雇员关系的法律，包括最低工资要求、加班费、工作条件和工作许可要求。我们的加盟商有责任自己遵守法律，包括关于他们的员工、最低工资要求、加班费、工作条件和工作许可要求。遵守或修改这些法律可能会降低我们物业的收入和盈利能力，否则可能会对我们的运营产生不利影响。

我们还管理作为酒店的一部分或邻近的赌场博彩业务的酒店，这些酒店通常由第三方管理和运营。如果我们管理和运营赌场，我们聘请第三方合规顾问和服务提供商，并持有和维护赌场博彩牌照。因此，我们在这些设施的业务运营受到负责这些司法管辖区博彩许可证和运营的当地监管机构的许可和监管控制。

有关政府监管的更多信息，包括环境法规和要求，请参阅“第一部分——第1a项。风险因素。"

保险

美国管理的酒店和外国管理和特许经营的酒店经与酒店业主共同协议，被允许参加我们的某些保险计划；但是，如果他们不参加我们的保险计划，酒店业主必须购买与我们的要求一致的保险计划。通常，美国特许经营酒店不允许参加我们的保险计划，而是酒店业主必须购买符合我们要求的保险计划。此外，我们的管理和特许经营合同通常包括要求酒店所有者就此类酒店的设计、开发和运营所产生的损失向我们进行赔偿的条款。

我们的大多数保单都写有类似风险在保险市场上很常见的自保自留款或免赔额，我们认为这类风险是我们谨慎承担的。我们的第三方保险单为超出我们的自保保留或可扣除义务的索赔金额提供保障。我们为所有合并酒店维持与我们业务有关的一般责任、财产、业务中断、恐怖主义和其他风险的保险范围，我们为所有员工维持工人赔偿或同等保险范围。我们为我们的一些美国和波多黎各员工（包括在我们的公司运营和管理的酒店工作的员工）的健康保险提供自我保险，并为超过指定阈值的费用提供第三方保险保护。

在哪里可以找到更多信息

我们向SEC提交年度、季度和当前报告、代理声明和其他信息。我们的SEC文件可通过互联网在SEC网站www.sec.gov上向公众提供。我们的SEC文件在向SEC提交或提供给SEC后，也可在合理可行的范围内尽快在我们的网站ir.hilton.com上免费获得。我们的网站以及该网站上包含或连接的信息未纳入本年度报告的10-K表格。

项目1a。风险因素

除了本年度报告中有关10-K表格的其他信息外，在评估我们公司和我们的业务时，还应仔细考虑以下风险因素。

与我们行业相关的风险

我们受制于酒店业固有的商业、财务和经营风险，其中任何一项都可能减少我们的收入并限制增长机会。

我们的业务受到酒店业固有的多项业务、财务和经营风险的影响，包括：

•来自世界各地多家酒店供应商的重大竞争；

•酒店服务供需变化，包括客房、餐饮等产品和服务；

•第三方业主、开发商、合资公司和战略合作伙伴的财务状况和关系，包括业主或战略合作伙伴可能终止或未能遵守我们的管理、特许经营、合资或战略合作伙伴合同的风险；

•面对面会议的替代方案（包括在线或通过私人电话会议网络举办的虚拟会议）可能导致的商务旅行频率下降；

•美国和第三方酒店业主为投资、资本支出和偿债义务提供资金所需的可用性减少和/或资本成本增加；

•营业成本增加，包括职工薪酬福利、能源、保险、食品饮料等用品；

•雇员医疗保险的成本显着增加，政府可能对医疗保险进行监管；

•由于通货膨胀或其他可能无法被我们业务收入增长完全抵消的因素导致的成本增加，以及由于通货膨胀导致的整体消费者价格上涨，包括我们产品的价格上涨，这可能会削弱消费者对旅行和我们提供的其他产品的需求，并对我们的收入产生不利影响；

•影响酒店供应成本或影响或设定工资、价格、利率或建设和维护程序和成本的税收、关税和政府法规的变化；

•与遵守适用法律法规相关的成本和行政负担；

•遵守当地惯例和习俗的成本或可取性；

•劳动力短缺或劳动力中断；

•向客人销售我们酒店客房的第三方互联网和其他旅游中介吸引和留住客户的能力，包括借助人工智能，这可能会对我们直接销售客房的能力产生不利影响；

•加盟商提供的服务质量，以及他们遵守与环境、人权和劳工等多种问题相关的相关法规和合同要求的能力；

•延迟或取消我们系统内酒店的计划或未来开发或翻新项目；

•酒店业周期性过度建设；

•我们业务中酒店地理区域的可取性、我们的业务和客户的地理集中度以及发展的理想地点短缺的变化；和

•环境举措所需的成本，包括因监管变化或利益相关者或客户期望而产生的成本。

任何这些因素都可能（i）增加我们的成本或（ii）限制或降低我们能够向（a）第三方酒店业主提供管理和特许经营服务或（b）酒店客户提供招待产品和服务的价格，或（iii）以其他方式影响我们维护现有物业或开发新物业的能力。因此，这些因素中的任何一个都可能减少我们的收入并限制增长机会。

宏观经济状况、地缘政治活动、公共卫生问题和我们无法控制的其他因素可能会对我们的产品和服务产生不利影响并减少需求。

宏观经济状况、地缘政治活动、公共卫生问题和我们无法控制的其他因素可能会减少对酒店产品和服务的需求，包括对我们酒店客房的需求。这些因素包括但不限于：

•总体经济状况的变化，包括通货膨胀、利率、供应链中断、消费者信心低迷、关税、失业率水平上升以及由于美国或全球经济和金融市场任何低迷的严重性和持续时间而导致的房地产价格低迷；

•负面影响公众对旅行的看法或导致我们酒店物业临时关闭或其他中断的情况，包括与旅行相关的事故、大流行病或传染病的爆发，例如新冠肺炎；

•地缘政治活动、政治和社会动荡以及美国和全球政治和社会趋势和政策导致的政府行动和不确定性，包括旅行、贸易和移民的潜在障碍；

•战争、地缘政治冲突、政治不稳定或内乱、恐怖活动或威胁以及由此导致的加强旅行安全措施，其中任何一种措施都可能取消前往某些地区的旅行或降低旅行在普通民众中的吸引力；

•美国联邦政府停摆和其他类似政府预算僵局或削减的影响；

•企业或政府差旅相关预算和支出减少，以及取消、推迟或重新谈判集团业务，例如行业惯例；

•政府官员有关旅行和公司旅行相关活动的声明、行动或干预以及由此导致的公众对此类旅行和活动的负面看法；

•航空公司、汽车及其他运输相关行业的财务和一般业务状况及其对旅行的影响，包括航空公司运力和航线减少以及旅行成本增加；

•认为旅游业对当地文化、人权和环境的负面影响；

•网络攻击；

•气候变化的影响或自然资源的可获得性；

•自然、气候相关或人为灾害和极端气候条件，包括地震、海啸、龙卷风、飓风、台风、洪水、野火、火山爆发、石油泄漏和核事故；

•劳动力短缺，这可能会限制我们高效运营或发展业务的能力和/或增加我们的成本；

•有组织的劳务活动，这可能会导致涉及劳务谈判的酒店的业务被分流，我们的酒店一般会因为某些劳务策略而失去业务；和

•我们提供的产品的整体需求的其他变化，包括客户特定地点或旅行模式的可取性。

这些因素中的任何一个或多个都可能限制或减少对我们产品和服务的总体需求，或可能对我们的收入来源产生负面影响，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

全球经济收缩或低水平的经济增长可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响，并限制或减缓我们未来的增长。

消费者对我们服务的需求与整体经济表现密切相关，并对企业和个人可自由支配的支出水平敏感。全球或区域对酒店产品和服务的需求减少在经济收缩或经济增长水平较低的时期尤其明显，我们行业的恢复期可能滞后于整体经济改善。由于总体经济状况，对我们产品和服务的需求下降可能会对我们的业务产生负面影响，因为我们能够从我们管理和特许经营的物业中产生的费用收入金额受到限制，并降低我们所有权部门内酒店的收入和盈利能力。此外，与我们服务相关的许多费用，包括人工和人员成本、利息、租金、财产税、保险和水电费，都是相对固定的。在整体经济疲软的时期，如果我们无法随着对我们服务的需求减少而有意义地降低这些成本，我们的业务运营、财务业绩、业绩和未来增长前景可能会受到不利影响。

与经营我们的业务相关的风险

因为我们在一个竞争激烈的行业中运营，如果我们无法有效竞争，我们的收入或利润可能会受到损害。

我们经营的酒店业的细分领域面临激烈的竞争。我们的主要竞争对手是豪华、全方位服务和专注服务酒店的其他运营商，包括其他拥有成熟和公认品牌的主要酒店连锁。我们还与较小的连锁酒店、独立和本地酒店业主和运营商、家庭和公寓共享服务以及分时度假运营商展开竞争。如果我们无法成功竞争，我们的收入或利润可能会下降。

酒店客人的竞争

我们在酒店面临个人客人、团体预订和会议业务的竞争。我们争夺这些客户主要基于品牌知名度和声誉，以及位置、酒店客房、食品和饮料及其他服务的费率、物业规模和客房及会议和会议空间的可用性、所提供的住宿和技术的质量、以前的客户体验和满意度、便利设施以及赚取和兑换忠诚度计划积分的能力。我们的竞争对手可能拥有更大的商业、金融和营销资源以及更高效的技术平台，这可能使他们能够以可能影响我们有效竞争客人的能力的方式改善他们的物业并扩大和改进他们的营销努力，或者他们可以提供一种客户认为有吸引力但我们不提供的住宿产品。

管理和特许经营合同的竞争

我们竞相签订管理和特许经营合同。我们有效竞争的能力主要基于我们的管理服务的价值和质量、品牌知名度和声誉、我们获得并愿意投入资本或提供其他激励或诱因、是否有合适的物业来保持跨地理区域的品牌多样性、我们合同的总体经济条款以及保留我们的管理服务和/或使用我们的品牌对第三方酒店所有者的经济优势。如果我们管理或特许经营的物业表现不如竞争对手成功，如果我们无法提供与竞争对手提供的条款一样优惠的条款，或者如果合适物业的供应有限，我们可能无法有效竞争新的管理或特许经营合同。

我们品牌的质量或声誉的任何恶化都可能对我们的声誉、业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们的品牌是我们最重要的资产之一。我们吸引和留住客人的能力部分取决于公众对我们品牌及其相关声誉的认可。此外，我们酒店业主的业务的成功以及我们为他们提供的资产和服务向我们支付的金额可能取决于我们品牌的实力和声誉。如果我们的品牌过时或消费者认为它们不时尚、不可持续或缺乏一致性和质量，我们可能无法吸引客人到我们的酒店，并可能进一步无法吸引或留住我们的酒店业主使用我们的管理和特许经营服务。

所有权或管理实践的变化、对我们企业责任实践的看法、对客人或员工健康或安全的看法、事故或伤害的发生、网络攻击、安全漏洞、自然灾害、犯罪、供应商、特许经营商或业务合作伙伴未能遵守与环境、人权和劳工、个人客人、业主或员工恶名或我们酒店和度假村的类似事件等各种问题相关的相关法规和合同要求可能会损害我们的声誉、造成负面宣传并导致消费者对我们业务的信心丧失。由于我们品牌的全球性以及我们业务和酒店地点的广阔范围，在一个地点发生的事件可能会对原本成功的个别地点的声誉和运营产生负面影响。此外，社交媒体的扩张通过提高信息传播的速度和范围，加剧了负面宣传的潜在范围。许多社交媒体平台会立即发布内容，而不会过滤或验证内容的准确性；人工智能技术可能会加剧负面或不准确内容的传播。一个负面事件或一家酒店发生负面事件的感知可能会产生深远影响，包括销售损失、客户抵制、失去发展机会和员工困难。这类事件在过去和将来都可能使我们受到法律诉讼，包括诉讼、政府调查或处罚，以及由此产生的额外负面宣传。我们的品牌质量下降或声誉受损可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的业务受到与第三方物业所有者开展业务相关的风险的影响，这些风险可能会对我们的声誉、运营结果或增长前景产生不利影响。

除非我们与第三方酒店业主保持良好关系并续签或订立新的管理和特许经营合同，否则我们可能无法维持或扩大我们的存在，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到影响。

我们的业务取决于我们的能力：（i）与第三方酒店业主建立和维持长期、积极的关系；（ii）订立新的、续签的、管理和特许经营合同。尽管我们的管理和特许经营合同通常是长期安排，但酒店业主可能会在某些情况下终止合同，包括未能达到特定的财务或业绩标准。满足这些财务和业绩标准的能力，除其他外，受制于整体酒店业的共同风险，包括我们无法控制的因素。此外，行业对管理和特许经营以及更广泛的相关费用的负面定价趋势可能会对我们与酒店业主进行谈判的能力产生不利影响。如果我们未能维持和续签现有的管理和特许经营合同或以优惠条款订立新合同，我们可能无法扩大我们的存在和业务，我们的财务状况和经营业绩可能会受到影响。

我们的业务受到第三方酒店业主的房地产投资风险的影响，这可能会对我们的经营业绩和我们的增长前景产生不利影响。

我们的业务增长受到影响房地产开发的一般因素的影响，并可能受到潜在限制，包括场地可用性、融资可用性和成本、规划、分区和其他地方批准。此外，市场因素，例如预计客房入住率、客户需求增长与预计供应相比的变化、管理和特许经营合同的地理区域限制、成本和建筑劳动力和材料的可用性以及预期的房价结构，如果不能由我们的第三方酒店业主有效管理，可能会对我们的管理和特许经营业务的增长产生不利影响。

如果我们的第三方酒店业主无法偿还或再融资以物业作抵押的贷款，或无法获得足以为当前运营或增长计划提供资金的融资，我们的收入、利润和资本资源可能会减少，我们的业务可能会受到损害。

我们的许多第三方酒店业主将其物业作为在开发、购买或再融资时订立的贷款的抵押品。如果我们的第三方酒店业主无法以优惠条件或根本无法偿还或再融资到期债务，这在当前利率环境下可能更加困难，他们的贷方可能会宣布违约，加速相关债务并收回物业。我们已被要求并可能在未来被要求为我们担保的任何债务或我们已展期的信用证支付现金。虽然我们维持某些合同保护，但收回可能会导致我们的管理或特许经营合同终止，或消除该物业的收入和现金流。此外，管理和特许经营酒店的所有者依赖融资来开发或购买和改善酒店，在某些情况下，还在下行周期为运营提供资金。我们的酒店业主无法获得足够的资金或无法以他们愿意接受的利率这样做，可能会对现有酒店的运营、维护和改善计划产生重大不利影响，导致我们现有开发管道的开发延迟或停止，并限制额外的开发以进一步扩大我们的酒店组合。

财务困难的酒店业主一直无法或可能继续无法或不愿及时或根本不向我们支付我们根据现有合同有权获得的金额。同样，如果我们或我们的酒店业主或特许经营商无法获得资金对我们的酒店进行物理改进，我们酒店的质量可能会受到影响，这可能会对我们的声誉和客人忠诚度产生负面影响，我们的业绩可能会因此受到影响。

如果我们的第三方物业所有者未能进行必要的投资来维护或改善他们的物业，客人对希尔顿品牌的偏好，希尔顿的声誉和业绩结果可能会受到影响。

基本上我们所有的管理和特许经营合同，以及我们与HGV的许可协议，都要求第三方业主遵守我们品牌的质量和声誉标准，其中包括与物业的身体状况、技术使用、安全标准和外观相关的要求，以及酒店员工提供的服务水平。这些标准可能会随着客户的偏好而演变，或者随着时间的推移，我们可能会引入新的要求。如果我们的业主未能按照我们的标准进行必要的投资以维护或改善物业及相关运营，或基于更广泛的客户需求，客人对我们品牌的偏好可能会减少。此外，如果第三方业主没有遵守标准或满足其合同要求，我们可能会

选择行使我们的终止权，这将消除这些物业的收入，并导致我们产生与终止这些合同相关的费用。我们可能无法为任何单独终止的酒店或更广泛的第三方所有者关系找到合适或抵消的替代品。相反，如果第三方业主觉得我们的品牌标准过于严格或成本高昂，我们可能无法维持和续签现有的管理和特许经营合同或以优惠条款签订新合同，因此，我们可能无法扩大我们的存在和我们的业务，我们的财务状况和经营业绩可能会受到影响。

与第三方财产所有人的合同和其他分歧可能使我们对他们承担责任，或导致诉讼费用或其他费用或终止现有的管理或特许经营合同。

我们的管理和特许经营合同要求我们和我们的酒店业主遵守运营和绩效条件，这些条件可能会被解释并可能导致分歧。与业主的任何纠纷都可能增加我们的成本，即使结果最终对我们有利。我们无法预测任何仲裁或诉讼的结果、任何对我们不利的判决的影响或我们可能与任何第三方达成的任何和解的金额。此外，具体到我们的行业，一些法院对第三方酒店物业的管理人适用了代理法原则和相关受托标准，这意味着即使在合同没有明确规定终止的情况下，业主也可能主张与我们解除合同的权利。我们从任何允许终止的财产中收取的费用将被取消，因此，可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们现有的一些开发管道可能不会开发成新的酒店，这可能会对我们的增长前景产生重大不利影响。

截至2025年12月31日，我们在我们的一个品牌或战略合作伙伴酒店品牌下的开发管道中有3,703家酒店，其中几乎一半的房间正在建设中，其中包括正在转换为我们系统的运营酒店。与我们有合同的业主和开发商的承诺受条件限制，我们的开发管道的最终开发和建设，特别是目前未在建的酒店，将受到风险的影响，包括在某些情况下，业主或开发商获得足够融资的能力以及政府或监管机构的批准。不利的经济条件也可能影响我们与酒店的潜在第三方所有者签订管理和特许经营合同的能力，他们可能无法获得融资或在开发酒店项目时面临其他延误或成本压力。因此，有时新酒店进入我们的管道的速度比预期的要慢，我们开发管道中的一些物业进入我们系统的时间比我们预期的要晚，一些正在开发中的酒店根本就没有进入我们的系统，从而对我们的整体增长产生负面影响。

我们未来推出的新酒店品牌或非酒店品牌概念可能不会像我们预期的那样成功，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们已推出和收购并可能继续推出和收购新的酒店产品、品牌和/或概念或执行品牌扩展到新市场，包括国际市场。这些产品可能不会被酒店业主、加盟商或客户接受，我们无法保证任何新的或收购的品牌在开发和消费市场上的接受程度。如果新的或收购的品牌酒店产品、非酒店品牌概念或品牌扩张没有我们预期的那么成功，我们可能无法收回我们在其开发、收购或扩张中产生的成本，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

投资租赁房地产产生的风险可能会增加我们的成本，减少我们的利润，并限制我们对市场状况的反应能力。

我们对租赁房地产物业的投资（包括通过合资企业）使我们面临可能不适用于管理或特许经营物业的各种风险，包括：

•与不动产所有权或经营有关的政府规章，包括税收、环境、分区和征用域法律；

•由于市场条件的变化以及对房地产或资产所在区域的未来酒店收入和运营成本的预期而导致的房地产价值波动或损失或我们的资产价值的潜在减值；

•租赁物业发生事故或其他事件的潜在民事责任增加；

•持续的资本改善需求和由我们资助的维护或升级物业的支出，其中一些是多年前建造的，以及在租赁期结束时将处于特定维修和状态的物业交付给出租人的合同要求；

•施工延误、缺乏所需建筑材料或与租赁物业必要的资本改进相关的成本超支（包括人工和材料）；

•因翻修和设施改善而定期全部或部分关闭；

•与任何抵押债务相关的风险，包括违约的可能性、利率水平，特别是在波动的利率环境中，以及可获得置换融资的不确定性；

•由于政府法规或其他限制，无法重建因伤亡而受损或毁坏的财产，包括与气候有关的天气事件；

•无法以优惠条款或根本无法续签我们的租约；

•我们影响我们拥有少数权益的合资企业的决策和运营的能力有限；

•不可抗力事件，包括地震、龙卷风、飓风、野火、洪水、海啸、与气候有关的天气事件、流行病或传染性疾病的爆发或恐怖主义行为、内乱和其他冲突；

•我们退出物业后存在的或有负债；

•与雇用和管理工作人员经营和经营租赁物业相关的费用；

•增加的经营成本包括能源、保险、食品饮料、用品和其他经营成本；和

•与其他一些资产相比，房地产的流动性相对不足。

收入下降对盈利能力和现金流的负面影响在租赁物业中更为明显，因为我们作为承租人承担了租赁和经营酒店所需成本的风险。此外，在经济困难时期，需求下降和收益下降往往导致资产价值下降，我们或我们的合资企业可能无法以优惠条件或根本无法出售物业或退出租赁安排。因此，我们可能无法根据经济或其他条件的变化及时调整我们的租赁物业组合。

未能跟上包括人工智能在内的技术发展，可能会对我们的运营或竞争地位产生不利影响。

酒店业要求在物业管理、品牌保证和合规、采购、财务、人力资源、预订系统、将酒店资源分配给当前和未来的客户和客人便利设施以及希尔顿荣誉客会客人忠诚度计划的运营方面使用先进的技术和系统。这些技术可能需要维护或改进和升级，第三方可能会停止支持目前正在使用的系统。这些技术的开发和维护已经要求并可能进一步要求我们进行大量投资。随着各种系统和技术变得过时或需要新技术，我们可能无法根据需要或以具有成本效益和及时的方式尽快更换或引进它们。如果我们未能跟上人工智能领域快速发展的技术发展步伐，我们的竞争地位和业务成果可能会受到影响。我们的竞争对手或其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智能纳入他们的运营，或者借助人工智能开发更优越的产品，这可能会损害我们有效竞争的能力，并对我们的运营结果产生不利影响。在某些情况下，酒店业主可能会拒绝升级系统或部署新技术来更换老化或报废的软件和/或硬件。因此，我们的业务运营可能会受到干扰，我们的竞争地位可能会下降，从而对我们的财务业绩产生不利影响，或者我们可能无法实现我们可能一直预期的任何新技术或系统带来的好处。

我们的信息技术系统、软件或网站出现故障、重大损坏或中断，包括由于对我们的系统或由向我们提供运营和技术服务的第三方运营的系统进行网络攻击、与保护个人数据和其他敏感信息的完整性和安全性相关的成本以及在更新我们现有软件或开发或实施新软件方面的困难，可能对我们的业务或运营结果产生重大不利影响。

我们在开展业务时严重依赖我们的信息技术系统。我们开发、拥有和许可或以其他方式签约用于物业管理、品牌保证和合规、采购、财务、人力资源、预订系统、向当前和未来客户和宾客便利设施分配酒店资源以及运营希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的复杂技术系统和服务。除其他外，这类系统受到停电、计算机和电信故障、计算机病毒、包括“勒索软件”或其他恶意软件在内的第三方犯罪活动以及自然和人为灾难的破坏或中断。我们在单独的位置和云备份流程中有一个冷的灾难恢复站点，以提供我们的核心预订、物业管理、分销和财务系统的持续弹性，但我们的某些数据中心运营目前位于单一设施中或与单一的基于云的提供商。尽管我们继续翻新并将部分业务迁移到基于云的提供商，同时与这些基于云的提供商同时构建和运营新的应用程序和服务，但当我们将生产业务转移到我们的灾难恢复站点或云提供商时，我们的主要物理或基于云的设施的任何损失或损坏都可能导致运营中断和数据丢失。损害或中断我们的

信息系统可能需要大量投资来更新、补救或更换备用系统，我们的运营可能因此而中断。此外，与实施新的或升级的系统和技术或与维护或支持现有系统相关的成本和潜在问题或中断也可能扰乱或降低我们的运营效率。我们系统中的任何重大中断或故障，包括我们未能充分开发、实施和维护稳健的灾难恢复计划和备份系统可能导致的中断或故障，都可能严重影响我们开展正常业务运营的能力，从而对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。

我们依赖第三方来履行我们在全球范围内的很大一部分信息技术职能。特别是，我们的忠诚度平台、物业管理、预订和分配系统依赖于数据通信网络和由非关联第三方和云提供商运营的系统。我们业务的成功部分取决于维持我们与这些第三方的关系，以及他们及时和令人满意地履行这些职能和服务的持续能力。如果我们在提供任何这些功能或服务方面遇到损失或中断，或者它们没有以令人满意的方式执行，我们可能难以及时或根本无法以对我们有利的条款找到替代供应商，我们的业务可能会受到不利影响。

我们依赖某些传统软件和云/软件即服务运营的供应商来维护和定期升级其中许多系统和应用程序，以便他们能够继续支持我们的业务。支持我们许多系统的软件程序是由独立软件开发商授权给我们的。这些开发人员或我们无法继续维护和升级这些信息系统和软件程序已经影响到，如果我们无法高效和及时地转换为备用系统，未来可能会扰乱或降低我们的运营效率。例如，2024年7月，网络安全技术公司CrowdStrike Holdings，Inc.的软件更新导致全球信息技术中断。虽然中断对我们的业务没有实质性影响，但我们暂时受到了中断的影响，未来类似的软件中断可能会损害我们的运营，对我们来说是实质性的。

我们很容易受到与我们的网站和移动应用程序相关的各种风险和不确定性的影响，包括所需技术界面的变化、网站和移动应用程序的停机时间以及其他技术故障、在我们升级网站软件和移动应用程序时的意外成本以及变化和问题。其他风险包括计算机恶意软件、适用的联邦、州和国际法规的变化、安全漏洞、与我们的网站运营相关的法律索赔、电子商务履行和其他消费者隐私问题。我们未能成功应对这些风险和不确定性可能会减少网站和移动应用程序的销售，并对我们的业务或经营业绩产生重大不利影响。

网络攻击可能会对我们的业务产生破坏性影响。

我们和我们的第三方服务提供商不时遇到网络攻击、企图和实际破坏我们或他们的信息技术系统和网络或类似事件，这可能导致敏感的业务或客户信息丢失、系统中断或我们的运营中断。用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术经常变化，可能很难在很长一段时间内被检测到。尽管我们部署了网络攻击预防和检测技术，因此我们无法预测和预防所有数据安全事件。我们过去曾遭受网络攻击，并预计未来我们将遭受更多的网络攻击，并可能遭遇数据泄露，尤其是随着网络攻击的速度、规模和复杂程度在所有行业领域不断增加，包括酒店业。

即使我们完全符合法律标准和合同或其他要求，我们仍然可能无法防止涉及敏感数据的安全漏洞。近年来，黑客为获得对信息系统的未经授权的访问所做的努力的复杂程度持续增加，并且随着犯罪分子越来越多地利用基于生成和代理人工智能的技术和服务，这种努力可能会继续加速。客户、员工或公司数据的泄露、盗窃、丢失或欺诈性使用可能会导致消费者对我们的网站、移动应用程序、销售点系统和其他信息技术系统的安全性失去信心，并且由于这种信心的丧失，选择不向我们购买。此类安全漏洞还可能使我们面临数据丢失、业务中断、诉讼、罚款、监管费用和其他成本或责任的风险，其中任何一项都可能对我们的业务产生不利影响。

我们正在将人工智能技术纳入我们的流程。这些技术可能会带来商业、合规和声誉风险。

在新产品或现有产品中引入人工智能技术，特别是生成性和代理人工智能，也可能导致新的或扩大的风险和责任，包括由于加强了政府或监管审查、诉讼、版权

侵权、合规问题、道德问题、与私人和/或机密信息相关的安全风险，以及可能对我们的业务、声誉和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，人工智能和机器学习技术有可能在我们不知道的情况下，被员工在履行职责时不当使用。人工智能的使用可能会导致意想不到的后果，包括生成看似正确但实际上不准确、具有误导性或其他缺陷的内容，或者导致意想不到的偏见和歧视性结果，这可能会损害我们的声誉和业务，并使我们面临与此类技术输出中的不准确或错误相关的风险。

我们面临与保护个人数据和其他敏感信息的完整性和安全性相关的风险和成本。

我们面临与收集、处理、存储和传输个人身份信息和商业信息相关的各种风险和成本，包括与遵守美国和外国数据收集和隐私法以及其他合同义务相关的成本，以及与我们收集此类信息的系统受到损害相关的风险。包括欧盟（“欧盟”）、英国、中国和美国境内某些州在内的许多司法管辖区已通过法律，要求公司满足有关处理个人身份信息的特定要求。我们收集内部和客户数据，包括信用卡号码和其他个人身份信息，用于各种重要的业务目的，包括管理我们的员工队伍、提供所要求的产品和服务以及维护客人的偏好，以增强客户服务以及用于营销和推广目的。在某些情况下，我们与选定的第三方合作伙伴共享个人客户和付款数据，以实现客户预订和其他请求或相关服务，我们依赖这些第三方合作伙伴来保护该数据的完整性和安全性，以免未经授权的暴露。由于未能保护个人身份信息和商业敏感信息，或未能遵守各种美国和外国数据收集和隐私法或信用卡行业标准或其他适用的数据安全标准，我们可能会面临罚款、处罚、限制、诉讼、声誉损害或其他费用，或对我们的业务产生其他不利影响。

此外，美国各州和联邦政府还颁布了额外的法律法规，以保护消费者免受身份盗用。这些法律和其他司法管辖区的类似法律增加了开展业务的成本，而我们未能按照其中一些法律的要求实施适当的保障措施或发现并及时通知未经授权的访问，可能会使我们面临潜在的损害索赔和其他补救措施。如果我们被要求支付任何重大金额以满足根据这些法律提出的索赔，或者如果我们由于无法完全遵守任何此类法律而被迫在任何时间内停止我们的业务运营，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

由于第三方为我们提供了多项运营和技术服务，第三方安全事件可能会使我们承担责任，损害我们的声誉，损害我们的竞争力，并对我们的财务业绩产生不利影响。

第三方为我们提供一定的运营和技术服务。这些第三方可能有权访问我们的系统或与其集成，提供托管服务，或以其他方式处理有关我们或我们的客人、员工或合作伙伴的数据。任何第三方安全事件都可能损害机密或其他敏感数据的完整性或可用性，或导致机密或其他敏感数据被盗，这可能对我们的运营产生负面影响。未经授权访问数据和其他机密或专有信息可能是通过闯入、未经授权的当事人的网络破坏、员工盗窃或滥用或其他不当行为获得的。我们依靠第三方软件和应用程序供应商的内部流程和控制来维护向希尔顿提供或使用的所有软件代码、集成、系统和数据的安全性。如果这些供应商未能保护他们的产品或与我们的服务和系统的连接，那么我们将面临通过他们提供的受损软件代码无意中将恶意软件注入我们的系统和/或丢失重要数据的风险。上述任何情况的发生都可能对我们的声誉、我们的竞争地位和我们的财务业绩产生负面影响，我们可能会面临诉讼和潜在的责任。

第三方服务提供商的服务延迟可能会使我们承担责任，损害我们的声誉，损害我们的竞争力，并对我们的财务业绩产生不利影响。

我们可能不时依赖单一或有限数量的供应商提供我们在业务运营中使用的各种商品或服务。此类第三方无法满足我们的要求或客人的期望或以安全可靠的方式提供此类商品和服务可能会扰乱我们的业务运营或使我们更难实施我们的业务战略。如果发生任何这些情况，我们的声誉可能会受到损害，我们可能会承担第三方责任，包括根据某些司法管辖区的数据保护和隐私法，我们的财产的物理安全可能会受到损害，我们的财务业绩可能会受到负面影响。

我们已经并可能继续寻求通过收购和投资其他业务和物业，或通过联盟和战略合作伙伴安排进行扩张，我们也可能寻求剥离我们的一些物业和其他资产。这些收购和处置活动可能不成功，或转移管理层的注意力。

我们可能会考虑对其他酒店或酒店品牌、业务、物业或其他资产进行战略性和互补性收购和投资。例如，在2024年，我们收购了Graduate酒店品牌，投资了NoMad酒店品牌，并与Small Luxury Hotels of the World和AutoCamp合作。对品牌、业务、物业或资产以及第三方合作伙伴关系和联盟的收购或投资将面临可能影响我们业务的风险，包括与以下相关的风险：

•使用现金余额并产生债务；

•发行可能稀释我国现有股东利益的股票；

•承担或有负债；或

•创造额外开支。

我们实际上可能无法从此类收购、投资或第三方合作伙伴关系和联盟中实现任何预期收益。我们还可能在我们的收购、投资或合作伙伴关系方面遇到来自监管机构的挑战，包括来自越来越多地审查此类交易的反垄断机构的挑战，这可能会导致不可预见的支出，或者可能会阻止、延迟或对我们的收购、投资或合作伙伴关系施加不良条件。此外，任何收购、投资或合作伙伴关系的成功也将部分取决于我们将收购或投资与我们现有业务相结合的能力。我们还可能剥离某些财产或资产，任何此类剥离可能会产生低于预期的回报或无法实现我们预期的收益。在某些情况下，出售物业或其他资产可能会导致损失。一旦出售物业或资产，我们可能会承担合同赔偿义务，产生重大税务责任，或者由于需要偿还债务，面临流动性短缺。最后，任何收购、投资、伙伴关系、处置或与战略合作伙伴的安排都可能要求管理层给予极大关注，否则这些关注将可用于业务运营，这可能会损害我们的业务。

未能遵守营销和广告法，包括直接营销方面的法律，可能会导致罚款或对我们的业务施加限制。

我们依赖多种直接营销技术，包括电话营销、电子邮件和社交媒体营销以及邮政邮寄，我们受美国和国际上管理营销和广告实践的各种法律法规的约束。法律和法院或机构对此类法律的解释中的任何进一步限制，例如1991年的《电话消费者保护法》、《电话销售规则》、2003年的《CAN-SPAM法案》、美国各州法律，例如《加州Opt Me Out法案》、《加州隐私权法案》、国际数据保护法，例如《欧盟通用数据保护条例》（“GDPR”），以及限制数据跨境转移的法律，这些都可能对当前或计划中的营销活动产生不利影响，并导致我们改变营销策略。如果发生这种情况，我们可能无法制定足够的替代营销策略，这可能会影响我们与客户保持关系和获得新客户的能力。我们还从旅行服务提供商或其他公司获得潜在客户的名称，我们直接或通过其他公司的营销材料向这些名单上的一些个人进行营销。如果禁止或以其他方式限制访问这些名单，我们开发新客户和向他们介绍产品的能力可能会受到损害。

互联网预约渠道的增长可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响。

很大比例的个人客人的酒店房间是通过互联网旅游中介预订的，我们承诺向他们支付各种佣金和交易费用，用于通过他们的系统销售我们的房间。搜索引擎和点对点库存来源也提供在线旅游服务，与我们的直接渠道竞争。如果这些预订量增加，这些酒店中介可能能够从我们或我们的特许经营商那里获得更高的佣金或其他重大优惠。这些酒店中介还可能通过在其平台上的搜索结果中降低我们酒店的排名来减少我们酒店物业的预订量，其他在线提供商可能会将业务从我们的酒店转移出去。尽管我们与许多酒店中介的合同限制了酒店的交易费用，但无法保证我们将能够在这些合同到期时以与到期、更换或重新谈判之前存在的条款一样优惠的条款重新谈判这些合同。此外，酒店中介通常采用激进的营销策略，包括将大量资源用于在线和电视广告活动，以吸引消费者访问他们的网站。因此，消费者可能会因为他们的网站、预订系统和忠诚度计划而不是希尔顿品牌而发展出对中介品牌的品牌忠诚度。如果发生这种情况，我们的业务和盈利能力可能会受到重大影响

随着时间的推移，客户忠诚度的变化将预订从我们的网站上转移开，这增加了我们系统中酒店的成本。尽管互联网旅游中介机构也受到了监管审查，尤其是在欧洲，但这一监管活动的结果可能会影响我们通过自己的互联网渠道竞争直接预订的能力。

此外，虽然互联网旅游中介传统上是为了吸引个人休闲消费者或临时业务而不是会议和活动的团体业务而竞争，但近年来他们已将业务扩展到包括营销到团体业务，也包括企业临时业务。如果这种增长继续下去，它既可能将集团和企业的临时业务从我们的酒店中转移出去，也会增加我们对集团和企业临时业务的销售成本。互联网旅游中介的整合，或大型语言模型等主要技术平台进入互联网旅游预订业务，也可能将预订从我们的直接渠道分流，并增加我们酒店的销售成本。

我们的预订系统是我们业务运营的重要组成部分，其运作中断可能会对我们的业绩和业绩产生不利影响。

我们管理着一个全球预订系统，当个人直接向我们的品牌和战略合作伙伴酒店进行预订时，可以通过在线、通过电话向我们的呼叫中心、通过我们的移动应用程序通过设备，或者通过旅行社、互联网旅游网站和其他分销渠道等中介，将预订传达给我们的品牌和战略合作伙伴酒店。预订系统的成本、速度、功效和效率是我们业务的重要方面，是酒店业主选择加盟我们品牌的重要考虑因素。任何对我们预订系统连续性的干扰，包括未能维护或升级此类系统，都可能对我们有效服务客户和支持酒店预订的能力产生不利影响。

我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的计划福利的停止、减少或征税可能会对希尔顿品牌和宾客忠诚度产生不利影响。

我们管理希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划，以造福于我们经营的所有品牌和我们的战略合作伙伴。该计划成员主要根据符合条件的住宿和酒店费用积累积分，并将积分兑换为一系列福利，包括免费房间和其他有价值的物品。该计划是我们业务的一个重要方面，也是管理和特许经营合同下酒店业主以及我们的战略合作伙伴安排的附属价值的一个重要方面。系统酒店，包括但不限于管理和特许经营合同下的第三方酒店以及战略合作伙伴酒店，贡献了忠诚度计划成员为计划成员的每次住宿所产生的费用的一定百分比。除了为我们的品牌和战略合作伙伴酒店未来的酒店住宿积累积分外，希尔顿荣誉客会与第三方安排，例如航空公司、其他交通服务、在线供应商、零售商和信用卡公司，出售希尔顿荣誉客会积分供其客户使用和/或允许希尔顿荣誉客会会员使用或交换积分以换取这些第三方向忠诚度计划会员提供的产品或服务。目前，该计划福利不作为会员的收入征税。如果项目奖励和福利发生重大改变、缩减或征税，以致大量希尔顿荣誉客会会员选择不再参与该项目，我们的业务可能会受到不利影响。

因为我们的部分收入来自美国以外的业务，在国际上开展业务的风险可能会降低我们的收入、增加我们的成本、减少我们的利润或扰乱我们的业务。

我们目前与全球143个国家和地区的酒店和度假村进行管理、特许经营、租赁或有战略合作伙伴安排。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们在美国境外的客房分别占我们全系统酒店客房的约36%、35%和33%。我们预计，我们的国际业务将继续占我们成果的重要部分。因此，我们面临在美国境外开展业务的风险，包括：

•政府、经济或政治政策的迅速变化、战争或冲突、政治或内乱、恐怖主义行为或国际抵制或美国反抵制立法的威胁；

•反美情绪增加，我们的特许品牌被认定为美国品牌；

•国际市场的衰退趋势或经济不稳定；

•我们经营所在国家和地区的外汇汇率变化或货币结构调整和恶性通货膨胀或通货紧缩；

•恶劣天气或气候相关事件、自然灾害（包括气候变化导致的）、疾病爆发造成的干扰的影响，包括酒店物业的临时关闭,或其他导致前往特定地区的旅行不那么有吸引力或更加困难的事件；

•国际市场上不同程度商业腐败的存在和接受程度以及各种反腐败和其他法律的效果；

•对货币兑换或资金转移施加限制或限制我们以节税方式汇回非美国收益的能力；

•遵守可能影响投资或经营的外国政府复杂和不断变化的法律、制裁、法规和政策的能力或效果，包括外国所有权限制、进出口管制、关税、禁运、增加已缴税款和适用税法的其他变化；

•遵守外国政府在人权方面，包括在供应链方面正在发展的法律、法规和政策的能力或遵守的效果；

•一国或地区经济、监管或政治状况的不稳定或变化，包括通货膨胀、衰退、利率和实际或预期的军事或政治冲突或任何其他变化；

•与合同和知识产权有关的当地法律以及对其执行的不确定性；

•地方、州或国家政府强制国有化我们的财产；以及

•管理一个在许多不同国家和地区开展业务的组织所涉及的困难。

这些因素可能会对我们位于国际市场的酒店和度假村赚取的收入（以及我们租赁的物业的市场价值）产生不利影响。虽然这些因素和这些因素的影响很难预测，但其中任何一个或多个因素都可能降低我们的收入、增加我们的成本、减少我们的利润或扰乱我们的业务运营。

未能遵守适用于我们国际业务的法律法规可能会增加成本、减少利润、限制增长或使我们承担更广泛的责任。

我们在美国以外国家和地区的业务运营受到多项法律法规的约束，包括《反海外腐败法》（“FCPA”）施加的限制，以及外国资产控制办公室（“OFAC”）实施的贸易和其他经济制裁。尽管我们制定了旨在遵守适用的制裁、规则和条例的政策，但我们在经营所在国家和地区管理或租赁的酒店可能会向受制裁的人提供服务或从他们那里获得资金。如果我们过去发现了潜在的违规行为，我们已经采取了适当的补救行动，包括向OFAC提交自愿披露。此外，我们的一些业务可能受非美国司法管辖区的法律法规的约束，包括英国的《2010年反贿赂法》，其中包含对贿赂和其他腐败商业活动的重大禁止，以及我们开展业务的国家和地区适用的其他地方和区域反腐败和制裁法律。

如果我们未能遵守这些法律法规，我们可能会面临损害赔偿、经济处罚、名誉损害和监禁员工或限制我们经营或拥有酒店和其他财产，包括终止管理、特许经营和所有权权利的索赔。此外，在某些情况下，与我们有关联的各方（包括我们的所有者、合资企业和战略合作伙伴、员工和代理人）的行为可能会使我们根据FCPA、美国制裁或其他法律承担责任。这些限制可能会增加运营成本，减少利润，或者导致我们放弃原本会支持增长的发展机会。

此外，我们还受制于不同司法管辖区的一系列现代奴隶制、人口贩运和强迫劳动报告、培训和强制性尽职调查法律，并期望未来将颁布更多打击这些罪行的法定制度。这些法律的影响，例如英国的《2015年现代奴隶制法案》和德国的《供应链尽职调查法案》，以及关于酒店运营的类似立法，可能会增加运营成本并减少我们的利润。

集体谈判活动可能会扰乱我们的运营，增加我们的劳动力成本或干扰我们的管理层专注于执行我们的业务战略的能力。

截至2025年12月31日，我们的大量员工和酒店业主的员工都受到集体谈判协议和类似协议的保护，其中包括我们在全球范围内雇用或管理的约25%的人，以及在美国工作的约45%的人。如果与我们的员工或酒店业主的员工或代表他们的工会的关系变得不利，我们管理、特许经营或租赁的物业过去和将来可能会经历罢工、停工、抵制和公开示威等劳工中断。我们的一些集体谈判协议正在重新谈判过程中，如果更多的员工加入工会，我们可能会被要求在未来谈判更多的集体谈判协议。劳资纠纷在谈判集体谈判协议时可能更有可能发生，这可能会损害我们与员工或酒店业主员工的关系，导致更多的监管调查和政府当局的执法，并阻止客人。此外，与劳资纠纷相关的负面宣传可能会损害我们的声誉和

减少客户对我们服务的需求。劳动力监管和新的或现有的集体谈判协议的谈判可能会导致更高的工资和福利成本、提高运营费用的工作规则变化、法律成本以及对我们的能力或我们的第三方业主在经济衰退期间采取成本节约措施的能力的限制。我们没有能力影响涵盖第三方业主或第三方经营者雇用的工会劳工的集体谈判协议的谈判。我们员工工会的增加、新的劳工立法或法规的变化可能会扰乱我们的运营和我们推广客户期望的服务的能力，降低我们的盈利能力或干扰我们的管理层专注于执行我们的业务战略的能力。

关键高级管理人员的流失或劳动力短缺可能会限制我们发展业务或经营我们的物业的能力，或导致劳动力成本增加，从而可能对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们吸引、留住、培训、管理和吸引员工的能力。截至2025年12月31日，我们在全球租赁和管理的酒店和公司办公室雇用或管理约182,000人。如果我们无法吸引、留住、培训、管理和聘用有技能的个人，我们为我们管理和租赁的酒店配备人员和运营的能力可能会减弱，这可能会降低客户满意度，我们管理公司业务的能力可能会受到不利影响。此外，我们的加盟商无法为加盟酒店吸引、留住、培训、管理和聘用熟练员工，可能会对我们品牌的声誉产生不利影响。世界各地的人员短缺也可能阻碍我们发展和扩大业务的能力。由于工资成本是我们租赁和管理的酒店以及我们的特许酒店的运营费用的主要组成部分，熟练劳动力短缺也可能需要更高的工资，这将增加劳动力成本，这可能会对我们的运营业绩以及我们代表第三方所有者管理的酒店的业绩产生不利影响。此外，提高最低工资率可能会增加我们和我们的特许经营商的成本并减少利润，这反过来可能会降低第三方所有者将酒店添加到我们系统中的需求。在留住企业员工方面，我们也面临挑战。如果我们失去一名或多名高级管理人员的服务，这可能会对战略关系产生不利影响，包括与第三方酒店所有者、重要客户、战略和合资伙伴以及供应商的关系，并限制我们执行业务战略的能力。

任何未能保护我们的商标和其他知识产权的行为都可能降低希尔顿品牌的价值并损害我们的业务。

我们品牌的认知度和美誉度对我们的成功很重要。我们在世界各地的司法管辖区拥有大量商标注册，可用于与我们的服务相关的用途，此外，在任何特定时间，我们都有一些商标和其他知识产权的未决申请。然而，这些商标或其他知识产权注册可能不会被授予，或者我们为在美国和其他司法管辖区使用、控制或保护我们的商标或其他知识产权而采取的步骤可能并不总是足以防止第三方未经授权复制或使用商标或其他知识产权。我们也可能无法在所有司法管辖区为我们的所有品牌获得和维持商标保护。例如，在某些司法管辖区，第三方已注册或以其他方式有权使用与我们的商标相同或相似的某些商标，这可能会阻止我们在这些司法管辖区注册商标和开设酒店。第三方也可能质疑我们对某些商标的权利或反对我们的商标申请。针对任何此类诉讼进行抗辩可能代价高昂，如果不成功，可能会导致重要知识产权的损失。在多个司法管辖区为多个品牌获得和维持商标保护的成本也很高，因此我们可能会选择不申请或维持某些商标。

我们的知识产权也容易受到未经授权的复制或使用，而当地法律或执法不严可能无法提供足够的保护。如果我们的商标或其他IP被不当使用，希尔顿品牌的价值和声誉可能会受到损害。有时我们可能需要诉诸诉讼来强制执行我们的知识产权。这类诉讼可能不成功、代价高昂、迫使我们转移资源、导致对我们提出反诉或其他索赔或以其他方式损害我们的业务或声誉。此外，我们将我们的某些商标许可给第三方。例如，我们已授予HGV在其分时度假业务中使用我们某些知识产权的权利，并且我们授予我们的特许经营商在其经营许可酒店物业时使用我们某些知识产权的权利。如果HGV、加盟商或其他被许可人未能保持与许可商标有关的所使用的商品和服务的质量，我们对我们商标的权利和商标的价值可能会受到损害。未能维护、控制和保护我们的商标和其他知识产权可能会对我们吸引客人或第三方所有者的能力产生不利影响，并可能对我们的业绩产生不利影响。

此外，我们从非关联第三方许可使用某些知识产权的权利，包括向加盟商授予分许可的权利。如果我们无法使用这个IP，我们从这些物业产生收入的能力可能会减弱。

第三方声称我们侵犯了他人的知识产权，可能会使我们遭受损害以及其他成本和费用。

第三方可就侵犯其专利、商标、版权或其他知识产权或盗用其商业秘密向我方提出索赔。我们过去和目前都是一些此类索赔的当事方，未来可能会收到更多索赔。任何此类索赔，即使是那些没有依据的索赔，都可以：

•抗辩费用高、耗时长，造成重大损害；

•迫使我们停止使用正在被挑战的IP或停止提供使用被挑战IP的产品或服务；

•迫使我们重新设计或重塑我们的产品或服务的品牌；

•要求我们订立版税、许可、共存协议或其他合同，以获得使用第三方知识产权的权利；

•限制我们开发新IP的能力；和

•限制我们的知识产权或其他权利的使用或范围。

此外，我们可能会被要求赔偿我们管理的酒店的第三方业主因对他们的任何侵权索赔而蒙受的任何损失。我们可能无法以可接受的条款获得所有必要的版税、许可或其他合同。与第三方知识产权索赔相关的任何不利结果都可能对我们的业务产生负面影响。

汇率波动和外汇对冲安排可能会导致重大的外汇损益，从而影响我们的业务业绩。

以美元（“USD”）以外的货币开展业务会使我们受到外币汇率波动的影响，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。作为我们在美国以外业务的一部分，我们以外币赚取收入并产生费用。因此，外币汇率波动可能会显着增加外币计价费用所需的美元金额，或显着减少从外币计价收入中获得的美元。我们还面临以当地货币报告的美国以外业务结果的货币换算风险，然后换算成美元以纳入我们的合并财务报表。因此，外币汇率与美元之间的变化将影响我们的外国资产、负债、收入和支出的记录金额，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。如果我们在美国以外的业务的相对贡献增加，我们对外汇汇率波动的敞口将会增加。

为减轻外汇风险，我们与金融机构进行外汇衍生品交易。然而，这些衍生工具可能无法完全消除外币汇率风险，并以交易成本、信用要求、利差和交易对手风险等形式涉及自身的成本和风险。

如果我们或我们的业主持有的保险没有充分涵盖涉及我们管理、特许经营或租赁的财产的损害或其他潜在损失或对第三方的责任，我们的利润可能会减少。

我们在存在自然或气候相关灾害或其他灾难性损失风险的某些地区开展业务，偶尔发生此类事件可能会对我们、我们的业主或周边地区造成重大损害。我们持有、和/或我们要求我们的财产所有人持有我们认为足以应对可预见的第一方和第三方损失且条款和条件合理和惯常的有偿付能力保险公司的保险。尽管如此，我们无法控制的市场力量，例如自然、气候相关和人为灾害、近年来发生或目前正在发生的地缘政治事件、社会通货膨胀索赔、一般通货膨胀和网络或数据安全事件可能会限制我们和我们的业主可以获得的保险范围，或者可能会以其他方式限制我们或我们的业主以合理的费率购买保险的能力。由于保险公司近年来在全球范围内遭受并继续遭受重大损失，我们预计2026年整个投资组合的一般责任和超额责任保险成本将增加。如果发生重大损失，我们和/或我们的财产所有人承担的保险范围可能不足以支付我们的财务义务、我们的负债或任何损失的投资或财产的重置成本的全部价值。某些类型的损失可能无法投保或投保成本高得令人望而却步。此外，我们可能面临的其他类型的损失或风险可能超出我们保单的一般承保条款和限制。

虽然希尔顿采购了一份涵盖租赁酒店和其他选择参与的酒店的独立恐怖主义财产损失保单，但美国恐怖主义风险保险计划（“计划”）也为恐怖行为提供了保险能力，目前授权期限截至2027年12月31日。如果该计划在2027年到期时没有延期或展期，或者如果该计划有变化会对保险公司产生负面影响，恐怖主义保险的保费

承保范围可能会增加和/或此类保险的条款可能会进行重大修改，以增加规定的除外责任或以其他方式有效地减少可用的承保范围，可能会到实际上无法获得的地步。

在某些情况下，这些因素可能导致某些损失部分或完全没有保险。因此，我们或我们管理或特许经营的物业的业主可能会损失我们或他们已投资于物业的部分或全部资本，以及该物业的预期未来收入、利润、管理费或特许经营费。

气候变化可能会对我们的业务产生不利影响。

作为全球最大的全球酒店公司之一，在143个国家和地区拥有酒店和度假村，我们受到气候变化的物理影响，包括海平面上升、干旱和风暴加剧以及其他天气事件。气候变化的物理影响对我们酒店造成的损害可能会降低前往某些地区的旅行需求，并影响我们某些酒店的业绩，进而可能对我们的经营业绩产生负面影响。

我们的业务受制于不断变化的公司治理和公开披露法规和预期，包括关于可持续性事项的法规和预期，这可能会增加成本或使我们面临声誉和其他风险。

我们受制于包括SEC、纽约证券交易所（“NYSE”）、财务会计准则委员会、加利福尼亚州和欧盟在内的一些政府和自律机构和组织在可持续性和治理事项方面不断演变的规则和规定，这可能会使合规变得更加困难和不确定。此外，某些监管机构、嘉宾、投资者、员工和其他利益相关者继续关注可持续发展事项和相关披露。这些不断变化的规则、法规和利益相关者的期望已经导致并可能继续导致增加一般和行政费用，并增加管理时间和注意力，以遵守或满足这些法规和期望。制定可持续发展倡议并就此采取行动，以及收集、衡量和报告与可持续发展相关的信息和指标，可能代价高昂、困难且耗时。此外，可持续发展相关信息受制于不断变化的报告标准，这些标准在各个州和司法管辖区不断引入和/或修订，例如欧盟的企业可持续发展报告指令，遵守不断变化的全球可持续发展报告法规可能成本高昂且复杂。我们的可持续发展倡议和目标实施起来可能既困难又昂贵，我们的可持续发展披露的准确性、充分性或完整性可能会受到批评。此外，关于我们与可持续发展相关的举措和目标以及针对这些目标取得的进展的陈述，可能基于衡量仍在发展的进展的标准、持续发展的内部控制和流程以及未来可能发生变化的假设。此外，我们可能会因此类举措或目标的范围或性质，或对这些目标的修订而受到批评，而且，我们的竞争对手的可持续发展举措或计划可能比我们的举措更能引起客人和业主的共鸣，这可能会导致我们酒店物业的消费者需求减少，转而支持其他品牌。如果我们的可持续发展数据、流程和报告不完整或不准确，或者如果我们未能及时在可持续发展目标方面取得进展，或者根本没有取得进展，我们的声誉和财务业绩可能会受到不利影响。

法律和监管风险

政府监管可能会对我们的业绩和我们物业的运营产生不利影响。

在许多司法管辖区，酒店业受到广泛的外国或美国联邦、州和地方政府法规的约束，包括与特许经营权的提供和销售、营销和广告、消费者保护、酒精饮料的服务、食品的准备和销售、建筑和分区要求以及数据保护、网络安全和隐私有关的法规。我们和我们的第三方所有者还受到外国或美国州和地方部门有关健康、卫生、消防和安全标准的许可和监管，以及管理我们与员工关系的法律，包括最低工资要求、加班费、工作条件和公民身份要求。这些要求很复杂，经常会被修改，美国联邦一级的变化往往伴随着新一届美国总统政府。我们或我们的第三方业主可能需要花费资金，以满足与我们的某些物业的建设、持续运营或改造相关的外国或美国联邦、州和地方法规。未能满足适用法规和许可要求的要求，或由于实际或据称的失败而导致的宣传，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。例如，2010年，我们与美国司法部就遵守《美国残疾人法案》（简称“ADA”）达成了一项和解。尽管我们在该和解协议下的大部分义务已于2015年到期，但某些托管和特许经营酒店仍有义务消除其设施的建筑障碍。我们有义务让一位独立顾问来监督那些清除障碍的努力。如果我们不遵守ADA的任何要求，我们可能会受到罚款、处罚，

禁令诉讼、声誉损害、来宾、倡导团体或员工诉讼，以及可能对我们的业绩和经营业绩产生重大负面影响的其他业务影响。

美国联邦、州和地方或外国税法的变化、对现行税法的解释或税务当局的不利决定，可能会增加我们的税收负担或以其他方式对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们在美国联邦、州或省和地方各级以及其他各种国家和司法管辖区都要纳税。我们未来的有效税率可能会受到不同税率的司法管辖区的收益构成变化、法定税率变化和其他立法变化、我们的递延税项资产和负债的估值变化或有关我们须缴税的司法管辖区的确定变化的影响。美国联邦、州、地方和外国政府不时对税收规则及其适用进行实质性修改，这可能导致公司税大大高于现行税法规定的税率，并可能对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们受到美国联邦和各州、地方和外国司法管辖区持续和定期的税务审计和争议的影响。特别是，我们截至2011年12月31日至2020年12月31日财政年度的合并美国联邦所得税申报表正在积极接受美国国税局（“IRS”）的审计。我们就希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的联邦税收问题发生了争议，该问题已通过截至2018年12月31日的纳税年度得到有效解决。然而，希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划仍需接受后续年度的审计，这可能会导致我们的所得税负债大幅增加。任何税务审计的不利结果都可能导致更高的税务成本、罚款和利息，从而对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。

外国或美国的环境法律法规可能会导致我们产生大量成本或使我们承担潜在的责任。

根据各种外国和美国联邦、州和地方环境、健康和安全法律法规，我们需要承担一定的合规成本和潜在责任。这些法律法规管辖的行动包括大气排放、危险和有毒物质的使用、储存和处置以及废水处置。我们未能遵守这些法律，包括未能获得和维持任何所需的许可或执照，可能会导致巨额罚款、处罚、诉讼或可能撤销我们开展某些业务的权力。我们还可能根据此类法律对我们目前或以前拥有、租赁或经营的不动产（包括管理和特许经营的财产）或与我们的废物处置业务相关的第三方地点的危险或有毒物质的调查、清除或补救费用承担责任，无论我们是否知道或导致存在或释放此类物质。我们可能会不时被要求对此类物质进行补救，或清除、减轻或管理我们物业的石棉、霉菌、氡气、铅或其他危险条件。此类有毒或有害物质的存在或释放可能导致第三方对人身伤害、财产或自然资源损害、业务中断或其他损失提出索赔。此类索赔以及调查、补救或以其他方式解决危险、有毒或不安全情况的需要可能会对我们的运营、任何受影响不动产的价值或我们出售、租赁或转让我们对任何此类财产的权利的能力产生不利影响，或可能以其他方式损害我们的业务或声誉。环境、健康和安全要求也变得日益严格，我们遵守这些要求的成本可能因此而增加。新的或修订的法律法规或对现有法律法规的新解释，例如旨在减轻气候变化影响的法律法规，可能会影响我们物业的运营或导致对我们产生重大的额外费用和运营限制。

与我们的债务相关的风险

我们的巨额债务和其他合同义务可能会对我们的财务状况、我们筹集额外资金为我们的运营提供资金的能力、我们经营业务的能力、我们对经济或行业变化的反应能力以及我们偿还债务的能力产生不利影响，并可能要求我们转移运营现金流以支付所需的债务或利息。

我们负债累累。截至2025年12月31日，我们的总债务（不包括扣除未摊销的递延融资成本和贴现）约为125亿美元，截至2026年12月31日、2027年和2028年12月31日止年度的长期债务的合同债务到期日分别为2500万美元、6.19亿美元和1200万美元。我们的巨额债务和其他合同义务可能产生重要后果，包括：

•要求运营现金流的很大一部分专门用于支付我们债务的本金和利息，从而降低了我们使用现金流为我们的运营、资本支出或向股东分红提供资金以及追求未来商业机会的能力；

•增加我们对不利的经济、行业或竞争发展的脆弱性；

•使我们面临增加的利息支出，因为我们的杠杆程度可能会导致任何未来债务的利率（无论是固定利率还是浮动利率利率）高于其他情况；

•使我们面临利率上升的风险，因为我们的某些债务是浮动利率；

•使我们更难履行与我们的债务有关的义务，任何未能遵守我们的任何债务工具的义务，包括限制性契约，都可能导致违约事件，加速我们偿还债务的义务；

•限制我们进行战略性收购或导致我们进行非战略性资产剥离；

•限制我们为营运资金、资本支出、产品开发、满足偿债要求、收购和一般公司或其他目的获得额外融资的能力；和

•与竞争对手相比，限制了我们在规划或应对业务或市场条件变化方面的灵活性，并使我们处于竞争劣势，而竞争对手可能更有能力利用我们的杠杆作用阻止我们利用的机会。

希尔顿酒店 Inc.是一家控股公司，其合并后的资产基本上全部归其子公司所有，其大部分业务也是通过其子公司进行的。这些子公司的收入是我们支付债务和运营费用的主要资金来源。如果我们的子公司被限制向我们进行分配，这可能会削弱我们履行偿债义务或以其他方式为我们的运营提供资金的能力。此外，根据适用法律，子公司向其母公司付款可能会受到限制，包括要求公司保持最低资本金额和仅从利润中向股东付款的法律。因此，虽然我们的一家子公司可能有现金，但我们可能无法获得这些现金来履行我们偿还未偿债务的义务或为我们的运营提供资金。

偿还我们的债务将需要大量现金。我们产生足够现金的能力取决于许多因素，其中一些因素不在我们的控制范围内。

我们偿还债务、为计划的资本支出提供资金、向股东支付未来股息（如果有的话）和回购普通股的能力将取决于我们未来产生现金的能力。这在一定程度上受制于我们无法控制的一般经济、金融、竞争、立法、监管等因素。如果我们无法产生足够的现金流来偿还我们的债务并履行我们的其他承诺，我们可能需要重组或再融资我们的全部或部分债务，出售重要资产或业务或筹集额外的债务或股权资本。我们可能无法及时、以商业上合理的条款或根本无法实施任何这些行动，这些行动可能不足以满足我们的资本要求。此外，我们现有或未来债务安排的条款可能会限制我们实施任何这些替代方案。

我们的某些债务协议对我们和我们的子公司施加了运营和财务限制，这可能会阻止我们利用商业机会。

管辖我们的优先票据的契约和管辖我们的优先担保信贷安排的信贷协议对我们施加了经营和财务限制。其中某些协议下的限制限制了我们的能力和/或我们的子公司的能力，其中包括：

•产生或担保额外债务或发行不合格股票或优先股；

•进行某些投资；

•支付股息，包括我们的子公司向我们支付股息，并对股本进行其他分配或赎回或回购；

•产生一定的留置权；

•与关联公司进行交易；

•合并或合并；

•订立限制受限制附属公司向我们支付股息或其他款项的能力的协议；

•指定限制性子公司为非限制性子公司；

•转让或出售资产；和

•订立售后回租交易。

此外，信贷协议要求我们在连续四个季度的任何期间的最后一天保持综合担保净杠杆率不超过5.0至1.0。

由于这些限制，我们在如何开展业务方面受到限制，我们可能无法筹集额外的债务或股权融资以有效竞争或利用新的商业机会。任何未来的条款

我们可能产生的债务可能包括更多的限制性契约。我们未来可能无法维持遵守这些契约，如果我们未能这样做，我们可能无法获得贷款人的豁免和/或修订契约。

我们未能遵守上述限制性契约，以及我们其他债务的其他条款和/或任何未来债务的不时条款，可能会导致违约事件，如果不予以纠正或豁免，可能会导致我们被要求在到期日期之前偿还这些借款。如果我们被迫以较不利的条款为这些借款再融资或无法为这些借款再融资，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

尽管我们目前的负债水平很高，但我们可能能够承担更多的债务并进行其他交易，这可能会进一步加剧我们上述财务状况的风险。

我们可能会在未来产生大量额外债务，包括有担保债务。尽管管辖我们大部分债务的信贷协议和契约包含对产生额外债务和进行某些类型的其他交易的限制，但这些限制受制于一些资格和例外情况。为遵守这些限制而产生的额外债务可能是巨大的。这些限制也不妨碍我们承担不构成我们债务工具下定义的债务的义务，例如贸易应付款项。如果在我们目前的债务水平上增加新的债务，前面三个风险因素中描述的实质性杠杆风险将会增加。

与我们普通股所有权相关的风险

尽管我们目前每季度向普通股持有人支付现金股息，但我们可能会随时改变股息政策。

我们的股息政策可能随时发生变化，恕不通知我们的股东。任何未来股息的宣布和支付由我们的董事会根据适用法律在考虑各种因素后酌情决定，包括我们的财务状况、经营业绩、当前和预期的现金需求、我们的债务施加的限制、法律要求和我们的董事会认为相关的其他因素。如果我们停止支付股息，股东可能不会从我们普通股的投资中获得任何回报，除非他们以高于他们支付的价格出售他们的普通股。

我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止或推迟股东可能认为有利的对我们的收购尝试。

我们经修订和重述的公司注册证书和经修订和重述的章程包含可能使我们公司的合并或收购在未经我们的董事会批准的情况下更加困难的条款。除其他外：

•尽管我们没有股东权利计划，并且会将任何此类计划提交给股东批准或导致此类计划在一年内到期，但这些规定将允许我们授权发行与股东权利计划或其他相关的未指定优先股，其条款可能已确立，其股份可以在未经股东批准的情况下发行，其中可能包括超级投票、特别批准、股息或优于普通股股东权利的其他权利或优先权；

•这些规定禁止股东以书面同意的方式采取行动，除非该行动是由当时在任的所有董事推荐的；和

•这些规定对提名我们的董事会成员或提出可由股东在股东大会上采取行动的事项规定了提前通知要求。

此外，作为一家特拉华州公司，我们受特拉华州法律规定的约束，这可能会损害我们的股东可能认为有益的收购企图。这些反收购条款和特拉华州法律的其他条款可能会阻止、延迟或阻止涉及我们公司控制权变更的交易，包括我们的股东可能认为有利的行动，或对我们普通股的交易价格产生负面影响。这些规定还可能阻止代理竞争，使我们的股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取他们希望的其他公司行动。

项目1b。未解决员工意见

没有。

项目1c。网络安全

网络安全治理

希尔顿拥有一支专门的全球信息安全团队（统称为“GIS团队”），由我们的首席信息安全官（“CISO”）负责识别、评估、监测、管理和传达公司的网络安全风险。 GIS团队分为五个职能领域：（i）云、网络和基础设施架构安全；（ii）应用程序安全；（iii）事件响应；（iv）端点安全和漏洞管理；以及（v）治理、风险和合规（“GRC”）。总的来说，GIS团队拥有数十年的专门网络安全经验，拥有在数据隐私、企业风险管理、云安全和道德黑客等多个学科获得认证的人员。

虽然全体董事会对风险监督负有全面责任，但对于网络安全事务，它得到其审计委员会的支持，定期向全体董事会报告 . 审计委员会通过接收季度报告以及首席信息官和CISO根据需要提供的最新信息来协助董事会监测网络安全风险，这些信息包括（其中包括）我们的信息安全框架、风险缓解程序、威胁评估、响应准备情况和网络安全培训工作。

希尔顿采取了一项网络安全政策，要求所有员工立即向GIS团队报告潜在的网络安全事件，并要求所有员工每年证明他们对网络安全政策的理解。我们的全球网络安全事件响应计划（“CIRP”）包括确定网络安全事件是否被视为合格网络安全事件（“QCI”）的标准，这需要管理层升级和审查，确定第一个响应团队和负责监督响应的领导团队，并提供何时以及如何将此类事件传达给管理层和审计委员会的适当成员的指导方针。

网络安全战略和风险管理

GIS团队利用多种机制持续识别和评估整个公司的网络安全风险，并利用GRC平台监测已识别的风险以及缓解和补救活动。GIS团队使用定义的行业公认风险管理和控制框架来确定每种风险的可能性和潜在影响。监测活动是根据所确定的风险所评估的可能性和影响程度的重要性来设计和执行的。 GIS团队，在第三方顾问的协助下，针对某些网络安全框架执行应用程序安全审查、渗透测试和差距评估。管理层审查第三方顾问进行的任何评估，并确定最终评估和沟通计划，由GIS团队执行。

如果发生报告的潜在网络安全事件，包括GIS团队领导、管理层其他成员和法律团队在内的第一响应团队将毫不拖延地确定是否为CIRP中定义的QCI。如果事件被确定为QCI，则启动CIRP中包含的定义流程，并将此类事件传达给指定的领导团队，包括希尔顿的总法律顾问。此外，任命的领导人合作确定事件是否重大，以及由此产生的回应，包括公司的任何法律和财务报告义务。还将酌情向高级管理层的其他成员提供信息。QCI的补救计划在希尔顿的GRC平台内输入，并定期监测，至少每月进行审查，以确保有效实施；根据事件类型，GIS团队可能会制作和监测额外的报告，以确保补救计划的有效性。所有网络安全事件都在我们的事件响应平台内进行跟踪，无论影响的潜在重要性如何。

我们还有一个流程来管理与第三方服务提供商相关的网络安全风险。然而，我们依赖于我们使用的第三方来实施与其风险相称的安全计划，我们不能确保他们的努力在所有情况下都会成功。

截至本报告发布之日，我们不知道有任何已对公司产生重大影响或有合理可能对公司产生重大影响的网络安全威胁，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况。然而，正如在"第一部分——项目1a下所讨论的那样。风险因素“，具体为题为”我们的信息技术系统、软件或网站出现故障、实质性损坏或中断，包括由于对我们的系统或由向我们提供运营和技术服务的第三方运营的系统进行网络攻击，与保护个人数据和其他敏感信息的完整性和安全性相关的成本以及更新我们现有软件或开发或实施新软件的困难可能对我们的业务或运营结果产生重大不利影响“和”网络攻击可能对我们的业务产生破坏性影响"的风险，网络威胁的复杂性，包括那些通过使用人工智能而犯下的威胁，继续增加，我们为降低网络事件风险和保护我们的系统和信息而采取的预防行动可能是不够的。因此，无论我们的控制措施设计得如何好或实施得如何好，我们都无法预见所有的安全漏洞，我们可能无法及时针对此类安全漏洞实施有效的预防措施。

项目2。物业

酒店物业

合资酒店

截至2025年12月31日，我们在拥有或租赁以下4处物业的实体中拥有少数或非控股财务权益，代表1,630间客房，我们为这些实体管理每一家酒店。我们有权优先购买其中某些合资企业的额外股权。

物业

位置

所有权百分比

客房

希尔顿酒店及度假村

东京湾希尔顿酒店

日本浦安市

24%

828

名古屋希尔顿酒店

日本名古屋

24%

460

毛里求斯希尔顿温泉度假酒店

Flic-en-Flac，毛里求斯

20%

193

杜布罗夫尼克帝国希尔顿酒店

克罗地亚杜布罗夫尼克

18%

149

租赁酒店

截至2025年12月31日，我们租赁了以下42家酒店，代表13,657间客房。

物业

位置

客房

华尔道夫酒店及度假村

罗马Cavalieri，华尔道夫酒店及度假村

意大利罗马

370

阿姆斯特丹华尔道夫酒店

荷兰阿姆斯特丹

康莱德酒店及度假村

大阪康莱德酒店

日本大阪

164

希尔顿酒店及度假村

东京希尔顿酒店(1)

（新宿区）日本东京

830

拉美西斯·希尔顿

埃及开罗

811

维也纳希尔顿酒店

奥地利维也纳

663

伦敦肯辛顿希尔顿酒店

英国伦敦

601

大阪希尔顿酒店(1)

日本大阪

562

特拉维夫希尔顿酒店

以色列特拉维夫

560

慕尼黑希尔顿酒店

德国慕尼黑

483

伊斯坦布尔博斯普鲁斯希尔顿酒店

伊斯坦布尔、图尔基耶

475

公园里的伦敦希尔顿酒店

英国伦敦

453

美因茨希尔顿酒店

德国美因茨

431

特立尼达希尔顿酒店及会议中心

特立尼达西班牙港

405

伦敦希思罗机场希尔顿酒店

英国伦敦

398

亚的斯亚贝巴希尔顿酒店

埃塞俄比亚亚的斯亚贝巴

372

维也纳多瑙河海滨希尔顿酒店

奥地利维也纳

368

法兰克福市中心希尔顿酒店

德国法兰克福

342

格拉斯哥希尔顿酒店

英国格拉斯哥

322

米兰希尔顿酒店

意大利米兰

320

伦敦华尔道夫希尔顿酒店

英国伦敦

298

科隆希尔顿酒店

德国科隆

296

（下页续）

物业

位置

客房

斯德哥尔摩斯鲁森希尔顿酒店

瑞典斯德哥尔摩

289

马德里机场希尔顿酒店

西班牙马德里

284

伦敦金丝雀码头希尔顿酒店

英国伦敦

282

阿姆斯特丹希尔顿酒店

荷兰阿姆斯特丹

271

纽卡斯尔盖茨黑德希尔顿酒店

英国泰恩河畔纽卡斯尔

254

维也纳广场希尔顿酒店

奥地利维也纳

254

伦敦塔桥希尔顿酒店

英国伦敦

248

安特卫普老城希尔顿酒店

比利时安特卫普

210

希尔顿雷丁

英国雷丁

210

利兹城希尔顿酒店

英国利兹

208

沃特福德希尔顿酒店

英国沃特福德

200

诺丁汉希尔顿酒店

英国诺丁汉

176

伦敦克罗伊登希尔顿酒店

英国克罗伊登

168

科巴姆希尔顿酒店

英国科巴姆

158

巴黎拉德芳斯希尔顿酒店

法国巴黎

153

东米德兰兹机场希尔顿酒店

英国德比

152

北安普顿希尔顿酒店

英国北安普顿

144

伦敦海德公园希尔顿酒店

英国伦敦

136

希尔顿约克酒店

英国约克

131

图克斯伯里Hilton Puckrup Hall

英国图克斯伯里

112

____________

(1)我们拥有租赁该物业的实体的控股财务权益，但不到100%的权益。

公司总部和区域办事处

我们的公司总部位于7930 Jones Branch Drive，McLean，Virginia 22102，这是一份租赁协议，将于2037年4月到期。我们还在田纳西州孟菲斯；苏格兰格拉斯哥（欧洲）；英格兰沃特福德（欧洲）；阿拉伯联合酋长国迪拜（中东和非洲（“MEA”））；新加坡（亚太地区）；日本东京（亚太地区）；中国上海（亚太地区）；墨西哥墨西哥城（美洲，不包括美国）拥有或租赁公司办公室或集中运营中心。此外，我们在德克萨斯州艾迪生的租赁办公室提供支持运营和其他商业服务。我们相信，我们现有的办公室物业状况良好，并足够及适合进行我们的业务。如果我们需要扩大我们的业务，或者在我们目前的租约到期时，我们相信将以商业上合理的条款提供合适的空间。

项目3。法律程序

我们涉及在日常业务过程中产生的各种索赔和诉讼，其中一些包括巨额索赔，包括涉及侵权和其他一般责任索赔、员工索赔、反垄断索赔、消费者保护索赔以及与我们对某些酒店的管理有关的索赔的诉讼。当我们认为损失很可能发生并且可以合理估计时，我们确认一项负债。大多数涉及责任、疏忽索赔和员工的事件都由第三方酒店业主的赔偿和/或我们与有偿付能力的保险公司持有的保单承保。索赔和诉讼的最终结果无法确切预测。我们相信我们有足够的储备来应对这些问题。我们目前认为，这类诉讼和诉讼的最终结果不会单独或总体上对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。然而，取决于数量和时间，部分或全部这些事项的不利解决可能会对我们未来在特定时期的经营业绩产生重大影响。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场对注册人普通股权、相关股东事项和发行人购买股权

证券

市场资讯与股息

我们的普通股在纽约证券交易所上市交易，代码为“HLT”。截至2025年12月31日，我们普通股的记录持有人有9名，这还不包括银行、经纪商和其他金融机构记录持有其股份的实益持有人数量要多得多。

我们目前定期支付季度现金股息，并预计将继续按季度定期支付现金股息。未来任何宣布和支付股息的决定将由我们的董事会全权酌情决定，董事会的决定将取决于（其中包括）我们的经营业绩、现金需求、财务状况、合同限制和我们的董事会可能认为相关的其他因素。因为我们是一家控股公司，没有直接经营，我们将只能从子公司收到的资金中支付股息。

性能图

下图比较了希尔顿自2020年12月31日以来与标准普尔（“标普”）500指数（“标普 500”）和标普酒店、度假村和邮轮指数（“标普酒店”）的累计总股东回报率。该图假设在2020年12月31日，我们的普通股和每个指数的投资价值为100美元。下图中的比较基于历史数据，并不表示或旨在预测我们普通股的未来表现。


	12/31/2020		12/31/2021		12/31/2022		12/31/2023		12/31/2024		12/31/2025
希尔顿	$	100.00	$	140.20	$	113.95	$	164.86	$	224.40	$	261.39
标普 500	100.00		128.68		105.36		133.03		166.28		195.98
标普酒店	100.00		119.84		90.79		150.99		199.57		226.60

近期出售未登记证券

没有。

发行人购买股本证券

下表列出了我们在截至2025年12月31日的三个月内购买普通股的信息：


	购买的股票总数	每股平均支付价格(1)		作为公开宣布的计划的一部分而购买的股份总数(2)	根据该计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(2) （百万）
2025年10月1日至2025年10月31日	981,998	$	262.63	981,998	$	1,765
2025年11月1日至2025年11月30日	720,835	268.59		720,835	1,571
2025年12月1日至2025年12月31日	1,075,679	283.87		1,075,679	1,266
合计	2,778,512	272.40		2,778,512

____________

(1)包括支付的佣金。

(2)我们的股票回购计划最初于2017年2月宣布，随后在2017年11月、2019年2月、2020年3月、2022年11月、2023年11月和2024年11月增加，允许回购总额高达145亿美元的普通股。2026年1月，我们的董事会根据我们的股票回购计划授权额外35亿美元用于股票回购。根据这项公开宣布的计划，我们被授权根据适用的联邦证券法，包括通过规则10b5-1交易计划和《交易法》规则10b-18，通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式回购股票。回购计划没有到期日，随时可能被暂停或终止。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们的合并财务报表和本年度报告其他地方的10-K表格中包含的相关说明一起阅读。

关于2024年12月31日终了年度与2023年12月31日终了年度相比的财务状况和经营业绩的讨论，请参阅"第二部分——项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》在我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告于2025年2月6日向SEC提交，以引用方式并入本文。

概述

我们的生意

希尔顿是全球最大的酒店公司之一，截至2025年12月31日，在143个国家和地区拥有9,158处物业，包括1,351，351间客房。我们的首要品牌组合包括豪华、生活方式、全套服务、专注服务和全套房酒店品牌，以及分时度假品牌。截至2025年12月31日，我们在屡获殊荣的宾客忠诚度计划希尔顿荣誉客会中拥有2.43亿会员，较2024年12月31日增长了15%。

细分市场和区域

我们按经营分部和地理区域分析我们的运营和业务。我们的业务包括两个基于类似产品和服务的可报告分部：（i）管理和特许经营以及（ii）所有权。管理和特许经营部门提供服务，包括酒店管理和许可我们的IP和/或使用我们的预订渠道和相关计划。该分部的收入包括：（i）向第三方酒店业主收取的管理和特许经营费；（ii）来自我们的战略合作伙伴（包括联名信用卡提供商和战略合作伙伴酒店）以及HGV的许可费；以及（iii）管理我们所有权分部中的酒店的费用。作为酒店的管理者，我们通常负责监督或经营酒店，以换取管理费。作为酒店的特许经营商，我们收取特许经营费，以换取使用我们的品牌名称和/或相关商业服务，例如我们的预订系统、营销和信息技术服务，而第三方则管理或经营此类特许经营酒店。所有权部门的收入主要来自我们合并酒店的每晚酒店客房销售、食品和饮料销售以及其他服务。

我们在三个不同的地理区域开展业务：（i）美洲；（ii）欧洲、中东和非洲（“EMEA”）；（iii）亚太地区。美洲地区包括北美、南美和中美洲，包括所有加勒比国家。尽管截至2025年12月31日占我们全系统酒店客房总数64%的美国被包括在美洲区域内，但它经常被单独分析，并且与美洲区域分开，因此，它在我们的酒店运营统计中单独呈现在“——运营结果”中。欧洲、中东和非洲地区包括欧洲，它代表欧亚大陆最西部的半岛，从西部的冰岛延伸到东部的俄罗斯，以及MEA，它代表中东地区和包括印度洋岛国在内的所有非洲国家。欧洲和MEA经常被单独分析，因此，在我们的酒店运营统计中“—运营结果”中单独呈现。亚太地区包括亚洲东部和东南部国家，以及印度、澳大利亚、新西兰和太平洋岛国。

系统增长和发展管道

我们的战略目标包括继续扩大我们的全球酒店网络，特别是我们的收费业务。随着我们签订新的管理和特许经营合同并签订战略协议以补充我们的酒店组合，我们通过作为经理、特许经营人或许可人的有限或没有资本投资来扩展我们的业务，因为建造、翻新和维护酒店所需的资本通常由我们与之签订合同的第三方所有者提供，以提供管理服务、许可我们的知识产权或提供对我们的预订渠道和相关计划的访问。在批准在我们的管理和特许经营发展管道中增加新酒店之前，我们根据酒店的地理位置、第三方所有者的信用质量和其他因素评估酒店的经济可行性。通过增加与第三方所有者的管理和特许经营合同的数量，随着时间的推移，我们预计将增加收入、整体投资资本回报率和自由现金流。有关我们现金管理政策的进一步讨论，请参见“—流动性与资本资源”。当前的经济环境，包括通胀和利率水平升高，对我们的增长战略的执行构成了一定的挑战，在某些情况下，增长战略已经包括并可能继续包括延迟开放和新的发展。


	截至或截至2025年12月31日止年度
	酒店	客房(1)
酒店系统
开口	796	97,000
净增加(2)	702	81,100

开发管道
新增	1,073	139,200
截至期末的计数(3)	3,703	520,500

____________

(1)四舍五入到最接近的一百位。

(2)表示房间增加，从我们的系统中删除的房间的净额。截至2025年12月31日止年度的净单位增长率为6.7%。

影响我们经营业绩的主要组成部分和因素

收入

主要组成部分

我们的收入主要来自以下来源：

•特许经营和许可费.表示与授权我们的IP相关的费用，包括我们的品牌和/或使用我们的预订渠道和相关计划所赚取的费用。根据我们与酒店业主的长期特许经营合同，特许经营商通常向我们支付特许经营费，其中包括：（i）每月特许权使用费，一般基于酒店每月客房毛收入的百分比，在某些情况下，还可能包括餐饮毛收入和其他收入的百分比（如适用）；（ii）当新酒店进入系统、酒店所有权发生变更或与我们系统中已有酒店的合同延长时的申请、启动和其他费用。为激励酒店业主与我们订立特许经营合同而提供的对价在适用合同的有效期内摊销，作为特许经营和许可费用的减少。我们的许可协议，对于使用我们的IP和/或使用我们的预订渠道和相关计划，我们主要与战略合作伙伴，包括联名信用卡提供商、战略合作伙伴酒店和HGV，收取许可费。

•基数和激励管理费。系指与酒店管理有关的所赚取费用。我们的管理合同条款各不相同，但我们的费用通常包括基本管理费，该费用通常基于酒店每月总营业收入的百分比，以及在适用时的奖励管理费，该费用通常基于酒店营业利润的百分比，通常在一个日历年内，在某些情况下，可能会受到酒店所有者规定的回报门槛的约束。在美国以外，我们的费用通常更依赖于酒店盈利能力的衡量标准，要么是因为单一的管理费结构，其中整个费用是激励管理费，要么是因为我们的两级费用结构更偏重于激励管理费而不是基本管理费。为激励酒店业主与我们订立管理合同而提供的对价在适用合同的有效期内摊销，作为基数和其他管理费用的减少。

•所有权。指来自我们合并酒店运营的收入，包括酒店客房销售、与其他服务一起销售的住宿、食品和饮料销售以及其他辅助商品和服务。这些收入主要来自于两类客户：瞬态客户和集团客户。短暂的客人是商务或休闲旅行的散客。团体客人是为为会议、会议或社交活动预留房间的团体活动而旅行的旅行者，可能由企业、社会、军事、教育、宗教或其他组织或协会赞助。集团业务通常包括一块房间

住宿，以及其他辅助服务，如会议设施和餐饮宴会服务。我们的大部分食品和饮料销售以及其他辅助商品和服务都是提供给同样在我们酒店占用房间的客户。因此，入住率影响到我们所有权收入的所有组成部分。

•其他收入。代表主要由我们的采购业务产生的收入。

•成本报销收入。表示物业所有人以合同方式向我们偿还的金额，无论是直接作为成本产生，还是通过每月计划费用间接偿还，用于支持相关物业运营的某些成本和费用。如果管理的酒店员工是我们合法雇用的，业主直接报销的主要是工资和相关费用。对于与我们的某些托管物业相关的员工责任，我们没有法律责任，主要是那些位于美国以外的地方，在那里我们不是合法雇主，以及员工或与经营特许物业或战略合作伙伴酒店相关的责任。这些直接补偿的收入和费用对营业收入（亏损）或净收入（亏损）没有净影响。对于间接报销，希尔顿每月向我们管理和特许经营的物业收取项目费用，这些费用基于基础酒店的销售额或使用情况。计划费用作为与我们的营销、销售和品牌计划以及共享服务的运营相关的成本的报销。当使用我们的预订渠道预订的住宿完成时，希尔顿会向战略合作伙伴酒店收取项目费用。间接报销还包括与我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划相关的收入，这些收入主要来自酒店特许经营商和我们管理的参与该计划的酒店的第三方所有者以及战略合作伙伴（包括战略合作伙伴酒店）的付款。根据合同，我们必须使用我们仅为这些程序收取的这些费用。

影响我们收入的因素

以下因素会影响我们从运营中获得的收入：

•消费者需求与全球经济状况.消费者对我们的产品和服务的需求，以及我们从中赚取许可费的第三方的产品和服务，与整体经济的表现密切相关，并对商业和个人可自由支配的支出水平敏感。除其他因素外，由于不利的总体经济条件、减少或以其他方式对旅行模式产生负面影响的风险、消费者信心下降和不利的地缘政治条件，消费者需求下降可能会降低我们能够产生的管理和特许经营费金额和/或降低我们合并酒店运营的收入和盈利能力。此外，对酒店客人的竞争和酒店服务的供应影响我们维持或提高向酒店客户收取的费率的能力。还有，在经济下行期间酒店盈利能力的下降，直接影响到我们管理费的激励部分，这是基于酒店盈利能力的衡量标准。因此，消费者需求和一般商业周期的变化历来并可能在未来使我们的收入出现显着波动。

•与第三方酒店业主和加盟商的合同以及与开发商的关系.我们的管理和特许经营费收入依赖于我们与第三方酒店业主和酒店特许经营商的长期管理和特许经营合同。我们的管理和特许经营业务的成功和可持续性取决于我们在管理和特许经营合同下的履约能力，以及与第三方酒店业主和特许经营商保持良好关系的能力。我们与这些第三方的关系使我们能够在合同成熟时保持目前的存在，并为能够支持我们增长的房地产开发创造新的增量机会。我们酒店系统的增长和维护以及与开发中酒店相关的收费收入取决于开发商和业主为开发、维护和翻新物业获取资金的能力。我们相信，我们一般与我们的第三方酒店业主、加盟商和开发商都有良好的关系，并致力于这些关系的持续增长和发展。这些关系存在于由业主、特许经营商和开发商组成的多元化群体中，并不显著集中于任何一个特定的第三方。

费用

主要组成部分

我们主要产生以下费用：

•所有权。反映了我们合并酒店的运营费用，包括客房费用、餐饮费用、其他支持费用和物业费用。客房费用包括家政、洗衣和前台工作人员的补偿费用，以及客房便利设施和洗衣的供应费用。餐饮成本包括服务员和厨房员工的成本以及餐饮库存。其他支持费用包括与物业一级管理、公用事业、销售和营销、经营酒店水疗中心、经营电话、停车和其他客人娱乐、娱乐和其他服务相关的成本。物业费用包括物业税、维修保养、租金和保险。

•折旧和摊销。这些是非现金费用，主要包括：（i）资本化软件成本的摊销；（ii）财产和设备的折旧和摊销，包括我们的融资租赁使用权（“ROU”）资产，例如用于企业运营或我们合并酒店的建筑物、家具和设备；（iii）从第三方获得的管理和特许经营合同的摊销，以及（iv）在2007年交易时以公允价值入账的无形资产的摊销，据此我们成为黑石公司关联公司的全资子公司（“合并”）。截至2023年1月1日，合并产生的唯一剩余有限寿命无形资产涉及租赁、国际管理合同和我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划。与国际管理合约及希尔顿荣誉客会有关的资产，两者的可使用年期均为16年，已于截至2023年12月31日止年度全数摊销。

•一般和行政。主要包括对我们企业员工的补偿成本，包括以股份为基础的补偿；专业费用，包括咨询、审计和法律费用；差旅和娱乐费用；估计无法收回的管理、特许经营和其他费用的信贷损失；以及行政和相关费用。

•其他费用.主要包括我们采购业务产生的费用。

•报销的费用。代表物业拥有人以合同方式向我们偿还的某些成本和费用，主要用于（i）员工合法受雇于我们管理的酒店的工资和相关成本，以及（ii）与我们的营销、销售、品牌和共享服务计划相关的费用。根据合同，我们被要求仅将这些费用用于这些项目。我们对员工或与经营特许经营物业、战略合作伙伴酒店或我们管理的某些酒店相关的责任不承担任何法律责任，主要是那些位于美国境外的酒店。报销的费用还包括运营我们的希尔顿荣誉客会客人忠诚度计划的费用以及估计无法收回的希尔顿荣誉客会和计划费用的信用损失。

影响我们成本和开支的因素

以下是影响我们在经营过程中产生的成本和费用的主要因素：

•固定费用。与我们合并的酒店相关的许多费用是相对固定的。这些开支包括人事费、房租、物业税、保险费和水电费。如果我们无法在酒店需求减少时大幅或迅速降低这些成本，由此导致的收入下降可能会对我们的净现金流和利润产生不利影响。在经济收缩或经济增长缓慢时期，这种影响尤其明显。由于与经营租赁酒店相关的高固定成本，经济衰退通常比我们的管理和特许经营部门的结果更显着地影响我们的所有权部门的结果。我们一些合并酒店的员工是集体谈判协议的当事方，这也可能限制我们为应对收入下降而及时进行人员配置或劳动力变动的能力。此外，任何降低成本的努力，包括推迟或取消资本改进，都可能对我们酒店和品牌的经济价值产生不利影响。此外，经营全球业务的一般和管理费用还包括固定人员成本、租金、财产税、保险和水电费。任何与租赁酒店或企业运营相关的成本削减努力的有效性都受到固有固定成本金额的限制。然而，我们已采取措施将固定成本管理到我们认为合适的水平，以最大限度地

盈利能力和应对市场情况，同时继续为我们的客户、业主和希尔顿员工的体验优化价值，这支持了我们的品牌和业务的长期可持续性。

•折旧及摊销费用变动。我们将与某些软件开发项目相关的成本资本化，随着这些项目的完成并投入使用，摊销费用将会增加。随着合并时记录的有限寿命无形资产完全摊销，摊销费用将减少。截至2025年12月31日，合并产生的唯一剩余的有限寿命无形资产是与租赁相关的资产，包括在其他无形资产中。我们将从第三方获得的管理和特许经营合同无形资产资本化，并在其使用寿命内摊销这些金额。此外，折旧费用的变化可能是由于翻新现有综合酒店、收购或开发新酒店、通过出售、关闭或终止租赁处置现有综合酒店或公司设施、续租、与我们的公司设施相关的支出或我们资产使用寿命估计的变化。当我们将新资产投入使用时，我们将被要求确认这些资产的额外折旧费用。如果我们被要求确认与我们的可折旧资产或使用寿命有限的无形资产相关的减值损失，则相关的折旧或摊销费用将分别减少。

其他项目

外币汇率波动的影响

我们业务的很大一部分是以我们报告货币美元以外的功能货币进行的，我们有资产和负债，包括合并子公司应付或应收的资产和负债，以多种外币计价。因此，我们被要求将这些业务、资产和负债的结果从其功能货币转换为每个报告期的市场外币汇率的美元。在比较我们报告期间之间的经营业绩时，我们的收入或支出的变化可能有很大一部分是由于这些期间之间经历的外币汇率波动而产生的。我们使用被指定为对冲工具的外币远期合约对我们的某些费用的基于外汇的现金流可变性进行对冲。我们还持有短期外币远期合约，以抵消我们某些外币计价现金余额和公司间融资安排波动的风险，我们没有选择将这些远期合约指定为对冲工具。

季节性

管理层使用的关键业务和财务指标

可比酒店

我们将我们的可比酒店定义为那些在我们的系统中至少一个完整日历年内处于活动和运营状态并且在前一年的1月1日开业的酒店。我们不包括在当前或可比期间发生品牌或所有权类型变更或大型资本项目或其他方面没有可获得可比结果的酒店，例如遭受重大财产损失或遇到业务中断的酒店。我们将战略合作伙伴酒店排除在我们的可比酒店之外。截至2025年12月31日，在我们系统中的9,044家酒店中，有509家酒店为战略合作伙伴酒店，6,162家酒店被归类为可比酒店。截至2025年12月31日，我们的2,373家不可比酒店包括（i）1,281家在2024年1月1日之后加入我们系统或在报告的当前或可比期间发生品牌或所有权类型变化的酒店，以及（ii）1,092家在报告的当前或可比期间被从可比集团中移除的酒店，因为它们经历或正在进行大型资本项目、遭受重大财产损失、遇到业务中断或可比结果无法为其提供。

入住率

入住率是指已售出的总间夜数量除以某一特定时期内某一酒店或一组酒店可提供的总间夜数量。入住率衡量一家酒店或一组酒店可用容量的利用率。

管理层使用入住率来衡量特定酒店或特定酒店群在特定时期的需求。随着酒店客房需求的增加或减少，入住率水平也有助于管理层确定可实现的平均每日房价（“ADR”）定价水平。

ADR

ADR表示酒店客房收入除以在特定时期内售出的总间夜数。ADR衡量的是一家酒店获得的平均房价，ADR趋势提供了有关一家酒店或一组酒店的定价环境和客户群性质的有用信息。ADR是业内常用的绩效衡量指标，我们使用ADR来评估我们能够按客户类型生成的定价水平，因为如上所述，向客户收取的费率变化对整体收入和增量盈利能力的影响不同于入住率的变化。

每间可用客房收入（“RevPAR”）

RevPAR的计算方法是，酒店客房收入除以特定时期内可供客人使用的总间夜数。我们认为RevPAR是衡量我们业绩的一个有意义的指标，因为它提供了一个与酒店或酒店集团运营的两个主要和关键驱动因素相关的指标，如前所述：入住率和ADR。RevPAR也是衡量可比酒店可比期间业绩的有用指标。

提及入住率、ADR和RevPAR是在可比基础上提出的，基于截至2025年12月31日的可比酒店，提及ADR和RevPAR是在货币中性基础上提出的，除非另有说明。因此，比较这些酒店截至2025年12月31日止年度和2024年止年度的经营统计数据使用截至2025年12月31日止年度的外币汇率。

经调整EBITDA

调整后的EBITDA计算为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税优惠（费用）和折旧及摊销费用的准备金，以及与以下相关的收益、亏损、收入和支出：（i）合并和未合并投资的资产处置；（ii）外币交易；（iii）债务重组和退休；（iv）某些租赁协议要求的家具、固定装置和设备（“FF & E”）重置准备金；（v）以股份为基础的补偿；（vi）重组、遣散、搬迁和其他费用；（vii）非现金减值；（viii）合同购置成本的摊销；（ix）成本补偿收入和补偿费用；（x）其他项目。

我们认为，调整后的EBITDA为投资者提供了有关我们以及我们的财务状况和经营业绩的有用信息，原因如下：（i）我们的管理团队使用它来评估我们的经营业绩和做出日常经营决策；（ii）证券分析师、投资者和其他相关方经常使用它作为共同的业绩衡量标准，以比较我们行业内各公司的结果或估计估值。此外，该措施不包括在不同行业和我们行业内的竞争对手之间可能存在很大差异的某些项目。例如，利息支出和所得税取决于公司的具体情况，其中包括分别的资本结构和运营管辖范围，因此，各公司之间可能会有很大差异。折旧和摊销费用，以及合同购置成本的摊销，取决于公司政策，包括购置和折旧资产的方法以及为会计目的分配给这些折旧或摊销资产的使用寿命。我们还排除了以下项目，例如：（i）租赁酒店的FF & E重置准备金与财产和设备资本支出的处理方式保持一致，其中此类资本化资产的折旧在折旧和摊销费用中列报；（ii）基于股份的补偿，因为这可能因实施的计划和使用情况不同而在公司之间存在很大差异；（iii）其他不能反映我们经营业绩的项目，例如与债务重组和债务偿还以及重组和相关遣散费相关的金额，以加强我们正在进行的业务的期间对比。此外，调整后的EBITDA不包括成本报销收入和已报销费用，因为我们根据合同不运营相关项目以产生利润，并且拥有调整未来收款以收回前期支出的合同权利。业主的直接补偿随着成本的发生而可计费、可报销，对报告期内净收益（损失）没有净影响。物业所有者的间接补偿通常按月计费和收取，基于基础酒店的销售额或使用情况（例如，客房总收入或已处理的预订数量），而相关成本被确认为希尔顿产生的，从而产生时间差异，净效应影响报告期内的净收入（亏损）。这些时间上的差异是由于我们的酌处权支出超过或低于在单一时期内获得的收入，以确保项目的运营符合我们业主的最佳长期利益。然而，在这些项目的运营生命周期内，与间接报销相关的费用被设计为与收入相等

随着时间的推移，从间接报销中赚取的收入使得从长期来看，这些项目不会赚取利润或产生亏损，也不会对我们的经济产生正面或负面的影响。因此，管理层不使用我们报销的收入和费用的净效应来评估我们的经营业绩、确定高管薪酬或做出其他经营决策，我们在评估期间业绩结果时排除了它们的影响。

调整后EBITDA不是美国公认会计原则（“GAAP”）下的公认术语，不应被视为根据GAAP得出的净收入（亏损）或其他财务业绩或流动性衡量标准（包括现金流量）的替代方法，无论是孤立的还是替代的。此外，调整后的EBITDA作为一种分析工具存在局限性，包括：

•调整后EBITDA不反映我们营运资金需求的变化或现金需求；

•调整后的EBITDA不反映我们的债务的利息支出，或服务利息或本金支付所需的现金需求；

•调整后EBITDA未反映所得税费用或支付我们税款的现金需求；

•调整后EBITDA不反映历史现金支出或资本支出或合同承诺的未来需求；

•调整后的EBITDA不反映对收益的影响或我们认为不代表我们未来运营的事项导致的变化；

•虽然折旧和摊销是非现金费用，但被折旧和摊销的资产往往需要在未来进行置换，调整后的EBITDA并不反映此类置换的任何现金需求；和

•我们行业中的其他公司可能会以不同的方式计算调整后的EBITDA，从而限制了其作为比较衡量标准的有用性。

由于这些限制，调整后的EBITDA不应被视为我们可用于对业务增长进行再投资的可自由支配现金，不应通过股票回购和股息回报我们的股东，也不应被视为我们可用于履行义务的现金计量。

经营成果

我们全系统可比酒店分区域酒店经营统计如下：


	年终			改变
	2025年12月31日			2025年对比2024年
全系统
入住率	71.5		%	(0.1)	%	pts。
ADR	$	159.89		0.5	%
RevPAR	$	114.39		0.4	%

美国
入住率	72.0		%	(0.5)	%	pts。
ADR	$	169.28		—	%
RevPAR	$	121.91		(0.8)	%

美洲（不包括美国）
入住率	68.3		%	0.5	%	pts。
ADR	$	153.79		4.4	%
RevPAR	$	105.06		5.1	%

欧洲
入住率	74.3		%	0.8	%	pts。
ADR	$	168.43		1.8	%
RevPAR	$	125.13		2.9	%

MEA
入住率	72.8		%	4.2	%	pts。
ADR	$	192.15		5.0	%
RevPAR	$	139.89		11.5	%

亚太地区
入住率	68.7		%	0.4	%	pts。
ADR	$	104.62		0.5	%
RevPAR	$	71.86		1.1	%

全系统RevPAR在截至2025年12月31日的年度内有所增长，这得益于全系统ADR的改善，其中包括通货膨胀的影响。在美国，RevPAR受到入境国际旅行减少的影响，以及宏观经济不确定性导致商务旅行下降。美洲地区（不包括美国）的RevPAR增长归因于入境休闲和团队旅行的增长。欧洲RevPAR的增长主要是由休闲和团队旅行的增长推动的。MEA的RevPAR增长主要受休闲旅行增加的推动，主要归因于特殊的区域活动，以及团体和商务需求的增加。由于中国以外国家和地区的增长，特别是休闲和团体需求的增长，亚太地区的RevPAR有所增长，但由于团体和商务旅行的下降，中国的RevPAR下降部分抵消了这一增长。

下表提供了净收入与调整后EBITDA的对账：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024
	（百万）
净收入	$	1,461	$	1,539
利息支出	620		569
所得税费用	611		244
折旧和摊销费用	177		146
出售资产收益，净额	—		(5)
外币交易损失	11		12
债务担保损失(1)	—		50
FF & E替换储备	73		57
股份补偿费用	170		176
合同购置成本摊销	57		50
费用偿还收入(2)	(7,085)		(6,428)
报销费用(2)	7,550		6,985
其他调整(3)	80		34
经调整EBITDA	$	3,725	$	3,429

____________

(1)金额包括我们管理的某些酒店的债务担保损失；有关更多信息，请参阅我们合并财务报表中的附注19：“承诺和或有事项”。

(2)金额包括为业主的利益而开展的项目的运营结果，不包括在我们与这些项目相关的综合资产负债表中记录为递延收入的现金收入。根据相关合同的条款，我们运营这些程序不会产生利润，并且拥有调整未来收款以收回前期支出的合同权利。

(3)截至2025年12月31日止年度的金额包括应收融资款的预期未来信用损失。截至2024年12月31日止年度的金额包括因修订我们关于高级担保定期贷款融资的信贷协议（“定期贷款”）而产生的交易成本以及为收购而产生的交易成本。这两个期间的金额还包括全部或部分结算某些养老金计划的损失、与某些租赁酒店相关的重组成本、遣散费和其他项目，包括非现金费用，例如与我们对未合并关联公司的某些投资相关的净损失（收益）。

收入


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
特许经营和许可费	$	2,780	$	2,600	6.9

基数及其他管理费	$	376	$	369	1.9
激励管理费	313		290		7.9
管理费总额	$	689	$	659	4.6

特许经营费和管理费的增加包括在截至2025年12月31日的年度内分别净增加6000万美元和1100万美元，原因是期间之间的酒店净增加。

截至2025年12月31日止年度，我们的可比特许经营酒店的特许经营费在货币中性下增加了800万美元，这主要是由于向酒店收取的就地费率增加，部分被RevPAR下降导致的费用下降所抵消。由于入住率下降0.4个百分点和ADR下降0.2个百分点，我们可比的特许经营酒店的RevPAR下降了0.8%。

许可费增加了1.04亿美元，这主要是由于我们的战略合作伙伴关系产生的费用增加，主要是由于我们的联名信用卡安排下的活动以及HGV所致。来自HGV的费用增加是由于HGV赚取的分时度假收入增加的结果，其中包括在两个期间之间向我们的系统添加新的分时度假物业的影响。

可比物业的管理费在货币中性基础上增加了2900万美元，原因是我们的可比管理酒店的RevPAR增加了3.9%，原因是入住率增加了1.0个百分点，ADR

2.3%。可比物业管理费的增加被退出我们系统的酒店收到的终止费用减少1200万美元部分抵消。


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
所有权收入	$	1,233	$	1,255	(1.8)

所有权收入减少2200万美元，其中包括货币中性减少6400万美元，部分被外币汇率有利波动导致的增加4200万美元所抵消。

在货币中性的基础上，我们可比租赁酒店的收入增加了1700万美元，这是由于入住率增加了1.4个百分点，ADR增加了2.0%，RevPAR增加了3.9%。我们的非可比租赁酒店收入的货币中性减少8100万美元，其中包括由于酒店在期间之间退出我们的系统或改变所有权类型而减少的1.01亿美元，部分被与之前正在装修或上一期间业务中断的酒店相关的增加2900万美元所抵消。


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
其他收入	$	252	$	232	8.6

其他收入的增长主要是由于与我们的采购业务相关的活动的供应商回扣增加。

营业费用


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
所有权费用	$	1,094	$	1,126	(2.8)

所有权支出减少3200万美元，其中包括在货币中性基础上减少6900万美元，部分被外币汇率不利波动导致的3700万美元增加所抵消。

在货币中性的基础上，我们不可比的租赁酒店的所有权费用减少了7000万美元，其中包括由于在这些期间之间退出我们系统或改变所有权类型的酒店而减少的9600万美元，部分被与之前正在进行翻新或上一期间业务中断的酒店相关的增加的2400万美元所抵消。


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
折旧和摊销费用	$	177	$	146	21.2
一般和行政费用	393		415		(5.3)
其他费用	132		137		(3.6)

折旧和摊销费用的增加主要与期间之间投入使用的软件有关。

一般和行政费用的减少主要是由于一般公司成本降低。

其他费用的减少主要是由于我们与系统外物业的采购业务的采购量减少。

营业外收支


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
利息支出	$	(620)	$	(569)	9.0
外币交易损失	(11)		(12)		(8.3)
其他营业外收入（亏损），净额	10		(6)		NM⁽¹⁾
所得税费用	(611)		(244)		NM⁽¹⁾

____________

(1)百分比变化方面的波动没有意义。

在2024年3月和2024年9月，我们发行了10亿美元的优先票据（分别为“2024年3月优先票据发行”和“2024年9月优先票据发行”），截至2024年12月31日止年度的本金总额为20亿美元。2025年5月，我们在到期时偿还了本金总额为5亿美元的2025年到期的5.375%优先票据（“2025年5月优先票据”）。2025年7月，我们发行了10亿美元的优先票据（“2025年7月优先票据发行”）。更多信息见附注10：我们合并财务报表中的“债务”。

利息支出增加的主要原因是，由于2024年3月的优先票据发行、2024年9月的优先票据发行和2025年7月的优先票据发行，利息支出增加了8500万美元。由于偿还2025年5月优先票据导致利息支出减少1900万美元，以及主要由于可比期间一个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”）下降导致我们定期贷款的未对冲部分减少1900万美元，部分抵消了这一增加。

外币交易的净亏损是外币汇率变动的结果，包括某些公司间融资安排，例如短期交叉货币公司间贷款，以及以外币计价的交易。

其他营业外收入（亏损）净变动，主要是由于希尔顿管理的某些酒店的债务担保损失减少，这些损失在截至2024年12月31日的年度内确认，部分被截至2025年12月31日的年度内确认的对未合并关联公司的投资损失所抵消。更多信息见附注19：我们合并财务报表中的“承诺和或有事项”。

所得税费用增加的主要原因是，截至2024年12月31日止年度，就某些品牌资产的外国税基增加的税收索赔确认了2.7亿美元的税收优惠，以及由于截至2025年12月31日止年度的所得税前收入增加导致所得税费用增加7200万美元。

分部业绩

截至2025年12月31日，我们的管理和特许经营部门包括873家管理和8,239家特许和许可物业，其中包括114家分时度假和509家战略合作伙伴酒店，包括1,336，064间客房，我们的所有权部门包括46家酒店，包括15,287间客房。请参阅附注18：我们合并财务报表中的“业务分部”，用于我们可报告分部的收入与合并总收入的对账，以及分部调整后EBITDA与所得税前合并收入的对账。

特许经营和许可费以及总管理费，包括向我们的所有权部门收取的费用，不包括合同收购成本的摊销，反映了我们的管理和特许经营部门的收入以及部门调整后的EBITDA。我们的所有权部门调整后EBITDA反映了我们所有权部门内合并酒店的收入，减去（i）所有权费用，不包括FF & E重置准备金费用、股权补偿费用和某些其他项目，减去（ii）我们的管理和特许经营部门向我们的所有权部门收取的费用，加上（iii）我们拥有非控制性财务权益的实体拥有或租赁的酒店的收入（亏损）。截至2025年12月31日止年度，请参阅“—收入”，以进一步讨论我们的特许经营和许可费以及总管理费的变化，以及进一步讨论我们的所有权部门的收入变化。有关我们所有权分部费用变动的进一步讨论，请参阅“—营业费用”。

流动性和资本资源

概述

截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物总额为9.7亿美元，其中包括5200万美元的限制性现金和现金等价物。我们的大部分受限制现金和现金等价物与现金抵押品和为FF & E储备持有的现金有关。

我们已知的短期流动性需求主要包括支付运营和其他支出所需的资金，包括：

•与酒店管理和特许经营相关的成本，包括与我们的希尔顿荣誉客会计划、营销、销售和品牌计划以及共享服务相关的成本；

•企业开支；

•工资和补偿费用；

•税收和合规成本；

•我们未偿债务的预定债务到期和利息支付，不包括融资租赁负债，2026年估计约为6.11亿美元；

•我们融资和经营租赁项下的租赁付款，其中包括2026年估计分别约为4000万美元和1.56亿美元的最低租赁付款；

•与我们所有权部门内的合并酒店运营相关的成本（单独注明的补偿和租赁付款除外），包括但不限于水电费和运营用品；

•承诺的合同购置成本；

•我们所有权部门内合并酒店所需翻新和维护的资本和维护支出；

•企业资本和信息技术支出；

•宣派的股息；及

•股票回购。

我们已知的长期流动性需求主要包括支付以下所需的资金：

•我们未偿债务的预定债务到期和利息支付，不包括融资租赁负债，在2026年12月31日之后估计总额为149亿美元；

•我们融资和经营租赁项下的租赁付款，其中包括2026年12月31日之后估计总额分别为5.72亿美元和9.06亿美元的最低租赁付款；

•承诺的合同购置成本；

•对我们所有权部门内的合并酒店进行资本改进；

•企业资本和信息技术支出；

•宣布的股息；

•股份回购；及

•在正常业务过程中向我们的管理和特许经营部门的所有者作出的承诺，这些所有者通过希尔顿荣誉客会和计划费用向我们报销，以运营我们的希尔顿荣誉客会计划、营销、销售和品牌计划以及共享服务。

在截至2025年12月31日的一年中，我们以32亿美元回购了大约1250万股普通股，不包括股票回购的消费税。截至2025年12月31日，根据我们的股票回购计划，仍有约13亿美元可用于股票回购。2026年1月，我们的董事会根据我们的股票回购计划授权额外35亿美元用于股票回购。

在我们有机会支持我们的战略目标的情况下，我们可能会在必要时向我们目前或未来将管理或特许经营的酒店的所有者或其他第三方提供担保或其他承诺。有关截至2025年12月31日我们未履行的承诺和或有事项的更多信息，请参见我们合并财务报表中的附注19：“承诺和或有事项”。

我们有一个长期投资政策，专注于保本和最大化新的和现有投资的回报，并通过股息和股票回购将可用资本返还给股东。在我们的投资政策框架内，我们打算主要通过截至2025年12月31日资产负债表上的现金、我们的运营产生的现金以及根据需要使用我们的高级有担保循环信贷融资（“循环信贷融资”）的可用能力为我们的业务活动提供资金。我们已继续进入债务市场，并已获得并预计将继续能够获得按要求作为流动性来源的融资，并在必要时延长现有借款的期限。此外，我们可能会不时通过战略合作安排预售希尔顿荣誉客会积分，作为流动性来源。

在考虑了我们的流动性方法和我们可用的现金来源后，我们认为我们的现金状况和流动性来源将满足运营和其他支出的预期需求，包括公司费用、工资和其他补偿成本、税收和合规成本、债务义务和基于当前条件的可预见未来的其他承诺。我们现金管理政策的目标是保持流动性的可用性并最大限度地降低运营成本。

我们过去有，并可能在未来不时发行或产生或增加我们的能力，以产生新的债务和/或通过承销发行、公开市场交易、私下协商交易或其他方式购买我们的未偿债务。发行或产生新债务（或增加我们产生新债务的能力）和/或购买或偿还未偿债务，如果有的话，将取决于当时的市场状况、流动性要求、合同限制和其他因素。所涉金额可能很大。

我们的现金和现金等价物的来源和用途

下表总结了我们的净现金流：


	截至12月31日止年度，				百分比变化
	2025		2024		2025年对比2024年
	（百万）
经营活动所产生的现金净额	$	2,129	$	2,013	5.8
投资活动所用现金净额	(190)		(446)		(57.4)
筹资活动使用的现金净额	(2,348)		(1,045)		NM⁽¹⁾

____________

(1)百分比变化方面的波动没有意义。

经营活动

经营活动产生的现金流主要来自管理、特许经营和许可费收入。期内现金净流入的增加包括特许经营和许可费产生的现金流入增加，详见“—收入”。此外，截至2024年12月31日止年度的债务担保付款现金流出减少了7700万美元。经营活动提供的净现金增加部分被为合同购置费用支付的现金1.26亿美元和为利息支付的现金8600万美元的增加所抵消。

投资活动

截至2024年12月31日止年度用于投资活动的现金净额主要包括与收购（i）Graduate品牌和相关特许经营合同以及（ii）Sydell集团的控股财务权益相关的现金流量，两者均在截至2024年12月31日止年度内完成。这两个期间用于投资活动的现金净额包括：（i）与公司财产和某些综合酒店翻新相关的财产和设备的资本支出，以及（ii）与各种系统举措相关的资本化软件成本，这有利于我们的酒店所有者和我们的整体公司运营。

融资活动

用于筹资活动的现金净额增加包括（i）截至2025年12月31日止年度偿还2025年5月优先票据和2028年到期5.750%优先票据的现金流出总额为10亿美元，（ii）截至2024年12月31日止年度发行2024年3月优先票据和发行2024年9月优先票据的现金流入总额为20亿美元，以及（iii）股票回购现金流出增加2.89亿美元，包括支付的消费税。所用现金净额的增加被2025年7月发行的优先票据的现金流入10.00亿美元和发行于2025年12月到期的2034年5.500%优先票据的现金流入10.00亿美元部分抵消。

债务和借贷能力

截至2025年12月31日，我们的总债务，不包括扣除未摊销的递延融资成本和贴现，约为125亿美元。截至2025年12月31日，我们的循环信贷融资下没有未偿债务金额，在考虑了1.06亿美元的未偿信用证后，该融资的可用借款能力为18.94亿美元。有关我们的总债务和债务担保的更多信息，请参阅我们合并财务报表中的附注10：“债务”。

如果我们未来无法从运营中产生足够的现金流来偿还债务，我们可能会被要求减少资本支出或发行额外的股本证券。然而，我们没有任何在2027年4月之前到期的未偿重大债务，我们相信我们有足够的流动性来源和进入债务市场的机会，以在相应的到期日或之前解决所有债务问题。我们进行预定本金支付和支付债务利息的能力取决于我们未来的经营业绩，这受制于可能超出我们控制范围的酒店业的一般情况或影响。

关键会计估计

根据公认会计原则编制我们的合并财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至合并财务报表之日的资产和负债的报告金额、报告期内收入和支出的报告金额以及合并财务报表和随附脚注中的相关披露。在持续的基础上，我们根据历史经验和我们认为反映当前情况的各种其他因素评估这些估计和判断。虽然我们认为我们的估计、假设和判断是合理的，但它们是基于作出这些估计、假设和判断时可获得的信息。由于意外事件或其他原因导致判断、假设和条件发生变化，实际结果可能与这些估计存在显着差异，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

我们认为，与我们的重要会计政策一起使用的以下估计至关重要，因为它们涉及更高程度的判断，并且基于本质上不确定的信息；有关我们的重要会计政策的信息，请参阅我们的合并财务报表中的附注2：“重要会计政策的列报基础和摘要”。管理层与董事会审计委员会讨论了以下关键会计估计的制定和选择：

希尔顿荣誉客会

对于从参与我们希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划的酒店和与忠诚度计划相关的战略合作伙伴收到的金额，我们记录积分兑换负债，金额等于未来兑换义务的每点估计成本。我们每年聘请第三方精算师协助确定未来奖励赎回义务的公允价值，使用贴现率和基于需要判断的因素预测未来积分赎回的统计公式，包括：（i）对最终将被赎回的积分数量的估计，其中

包括对破损的估计（即永远不会赎回的积分）；（ii）对何时赎回这些积分的估计；以及（iii）对偿还托管和特许经营物业以及其他第三方赎回的费用的估计。预计兑换积分的成本包括对可用间夜、入住率、房价以及希尔顿荣誉客会计划的任何变化的进一步估计，包括基于兑换奖励所需积分数量变化的积分贬值或升值。在精算师协助下确定的与发放积分相关的任何超过每积分成本的收到金额，在我们的综合资产负债表中记录为递延收入，并在积分赎回时确认为收入。我们以我们预计保留的超过每点成本的金额确认积分赎回的收入，其中包括估计的破损，并将确认的收入限制在很可能不会导致发生破损时确认的累计收入发生重大逆转的金额。

除了我们从业主那里获得运营该项目的希尔顿荣誉客会费用外，我们还从战略合作伙伴关系中赚取费用，包括联名信用卡安排，用于使用我们的IP的许可和积分的发放。知识产权许可和发行的积分之间的战略合作伙伴关系的整体费用分配是基于其估计的独立售价。知识产权许可的估计独立售价是使用一种特许权使用费减免估值方法确定的，该方法结合了基于需要重大判断的因素的统计公式，包括对战略合作伙伴商品或服务的使用情况的估计、适当的特许权使用费率和适用于预计现金流量的贴现率。根据战略合作关系发行的积分的估计独立售价，将用于未来的奖励赎回，是使用贴现现金流分析计算得出的，其假设与上面讨论的积分赎回负债相同，并根据适当的保证金进行调整。

我们用于确定我们估计的每点成本以及IP许可费和积分之间战略合作伙伴关系的费用分配的估计和假设的变化可能会导致我们的综合资产负债表中的客人忠诚度计划负债余额和递延收入发生重大变化。此外，用于分配战略伙伴关系费用的估计和假设可能会导致我们在综合运营报表中确认的许可费和成本报销收入发生重大变化。

所得税

我们定期审查我们的递延税项资产，以评估其潜在变现，并为我们认为最终不会变现的部分此类资产建立估值备抵。在进行这项审查时，我们考虑了所有可用的正面和负面证据，包括但不限于关于预计未来应纳税所得额的估计和假设、现有暂时性差异的预期转回时间以及税收筹划策略的实施，所有这些都需要大量运用判断。这些假设的变化可能会增加或减少我们的估值备抵，从而分别导致我们的有效税率增加或减少，这可能会对我们的综合财务报表产生重大影响。有关截至2025年12月31日我们的递延税项资产和相应估值备抵的余额信息，请参阅附注13：“所得税”。

我们通过确认最大金额的所得税优惠来记录所得税头寸的收益-解决后更有可能实现。估算这一收益涉及但不限于解释我们经营所在的多个司法管辖区的复杂税法，评估每个税务职位的技术优势，并评估我们最终将在与税务当局协商解决（如适用）中接受的金额。估计公司所得税状况所涉及的复杂性和判断力可能导致付款与先前为此类预期付款确认的负债大不相同。此外，随着新信息的出现（例如，立法变更或行政裁决），公司判断和假设的变化可能会导致我们现有的所得税状况确认的调整。这些假设和估计的变化可能会增加或减少我们现有的负债，分别导致额外的所得税费用或收益，这可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。

法律或有事项

我们受到各种法律诉讼和索赔的影响，其结果具有重大的不确定性。损失或有事项造成的估计损失，在很可能发生且损失金额能够合理估计的情况下，计入收益。除其他因素外，当我们评估不利结果的可能性程度以及在确定计提估计损失是否适当时对损失金额作出合理估计的能力时，需要作出重大判断。这些因素的变化可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

我们面临的市场风险主要来自于一个月SOFR的变化，这是我们大部分浮动利率债务的利率所基于的基准利率，以及外币汇率。这些费率变动可能会影响未来的收入、现金流以及公司、资产和负债的公允价值。在某些情况下，我们可能会寻求通过订立衍生金融工具来降低与利率和外币汇率变化相关的波动性，这些工具旨在提供与此类波动性相关的部分风险的对冲。在没有对冲的情况下，我们继续面临此类风险。我们在符合我们目标的范围内订立衍生金融工具，以降低我们的经营业绩和现金流的波动性，我们不会将衍生工具用于投机目的。

利率风险

我们的浮动利率债务面临利率风险。我们在2025年的主要敏感性是一个月SOFR的变化，因为代表我们大部分浮动利率债务的定期贷款利率是基于这个基准利率。我们使用利率互换是为了维持我们认为适当的利率波动风险敞口水平。截至2025年12月31日，我们持有部分定期贷款的利率掉期，通过该利率，我们获得一个月的定期SOFR并支付固定利率。对于我们的固定利率债务，利率变化会影响公允价值，但一般不会对我们未来的经营业绩和现金流产生影响。

下表列出截至2025年12月31日我们受利率风险重大影响的金融工具（包括长期债务和利率掉期）的合同到期日、公允价值总额和利率的当前账面价值：


	按期限分列的到期日
	2026		2027		2028		2029		2030		此后		账面价值			公允价值
	（百万美元）
长期负债(1):
固定利率长期债务	$	—	$	600	$	—	$	1,350	$	1,000	$	6,050	$	9,000		$	8,922
加权平均固定利率(2)													4.86		%
浮动利率长期债务	$	—	$	—	$	—	$	—	$	3,119	$	—	$	3,119		$	3,142
浮动利率(2)(3)													5.48		%
利率互换(4):
变量到固定	$	1,600	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	1,600		$	7
应收浮动利率(3)													3.73		%
应付固定利率													1.76		%

____________

(1)账面价值不包括扣除未摊销的递延融资成本和任何适用的折扣，以及截至2025年12月31日总计3.4亿美元的所有融资租赁负债。

(2)加权平均固定利率为实际利率的加权平均数，浮动利率以截至2025年12月31日适用的市场利率为基础。

(3)利率互换的应收浮动利率不包括长期债务浮动利率的固定部分。

(4)账面价值反映名义金额，应收浮动利率基于截至2025年12月31日的现行市场利率。我们以公允价值计量我们的衍生工具，截至2025年12月31日，我们的利率互换处于资产头寸。

有关我们长期债务和利率互换的公允价值计量的更多信息，请参阅我们合并财务报表中的附注11：“公允价值计量”。

外币汇率风险

我们以各种货币开展业务，并面临与外币汇率变化相关的收益和现金流波动风险。我们的主要风险来自以外币赚取的管理费和特许经营费，以及我们国际综合酒店的收入和支出。这些收入和支出的价值可能会与暴露实体的功能货币以及我们的报告货币美元发生重大变化。我们也有来自我们的国际金融资产和负债的风险敞口，包括某些不被视为永久投资的公司间融资安排，其价值可能相对于风险敞口实体的功能货币发生重大变化。

我们使用被指定为现金流对冲的外币远期合约来抵消与我们以某些外币计价的某些管理、特许经营和其他费用相关的外币汇率风险敞口。我们使用未被指定为对冲工具的外币远期合约来抵消某些现金和公司间贷款余额的外币汇率波动风险敞口.我们认为这些外币远期合约的公允价值或收益影响对我们的合并财务报表并不重要。

项目8。财务报表和补充数据

合并财务报表指数


			页码。
管理层关于财务报告内部控制的报告			55
独立注册会计师事务所报告–财务报告内部控制			56
独立注册会计师事务所报告–财务报表			57
合并财务报表：
合并资产负债表截至2025年12月31日及2024年12月31日			59
截至年度的合并经营报表2025年12月31日、2024年及2023年12月31日			60
截至年度的综合全面收益报表2025年12月31日、2024年及2023年12月31日			61
截至年度的合并现金流量表2025年12月31日、2024年及2023年12月31日			62
截至年度的非控制性权益及股东权益（赤字）综合报表2025年12月31日、2024年及2023年12月31日			63
合并财务报表附注			64

管理层关于财务报告内部控制的报告

Hilton Worldwide Holdings Inc.（“公司”）的管理层负责根据经修订的1934年证券交易法建立和维护对财务报告的充分内部控制，这些术语在规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义。公司对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则（“GAAP”）为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）有关维护记录，以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（iii）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

管理层评估了截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的内部控制——综合框架中确立的标准。基于这一评估，管理层确定，截至2025年12月31日，公司对财务报告保持了有效的内部控制。

安永会计师事务所（PCAOB ID： 42 ），对本年度报告所载10-K表合并财务报表进行审计的独立注册会计师事务所，已就公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制出具鉴证报告。该报告包含在此。

独立注册会计师事务所的报告

致股东和董事会

Hilton Worldwide Holdings Inc.

关于财务报告内部控制的意见

我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的《内部控制——综合框架》（COSO标准）中确立的标准，对截至2025年12月31日Hilton Worldwide Holdings Inc.的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，Hilton Worldwide Holdings Inc.（公司）在所有重大方面均根据COSOO准则对财务报告保持有效的内部控制。

我们亦按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年的相关合并经营报表、综合收益、现金流量和非控制性权益及股东权益（赤字），并对相关附注和我们日期为2026年2月11日的报告发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。

我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与保持记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

/s/ 安永会计师事务所

弗吉尼亚州泰森斯

2026年2月11日

独立注册会计师事务所的报告

致股东和董事会

Hilton Worldwide Holdings Inc.

对财务报表的意见

我们审计了随附的Hilton Worldwide Holdings Inc.（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间各年的相关合并经营报表、综合收益、现金流量和非控制性权益及股东权益（赤字）报表以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的内部控制-综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2026年2月11日的报告对此发表了无保留意见。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计工作包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计中产生的已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。


						忠诚计划的会计
事项说明						截至2025年12月31日，该公司与希尔顿荣誉客会宾客忠诚度和营销计划（“忠诚度计划”）相关的递延收入为15.14亿美元，宾客忠诚度计划负债为29.13亿美元。如综合财务报表附注2所述，公司有履约义务免费或以折扣价向希尔顿荣誉客会会员提供或安排提供商品或服务，以换取通过参与忠诚计划获得的积分的兑换。忠诚度计划的对价是在希尔顿荣誉客会会员赚取的时间点从酒店物业或其他计划合作伙伴处收到的。当相关积分义务根据每点的估计独立售价超过每点的相关成本而得到履行时，该等金额确认为收入。由于模型的复杂性以及用于监测和核算忠诚度计划结果的大量数据，审计忠诚度计划是复杂的。
我们如何在审计中处理该事项						我们获得了一项谅解，评估了设计并测试了年内对公司会计忠诚计划流程的控制的运行有效性。例如，我们测试了对希尔顿荣誉客会积分兑换时记录收入所使用的会计模型和数据的控制。为测试与忠诚计划相关的收入确认，我们执行了审计程序，其中包括测试公司开发的会计模型的文书准确性和与美国公认会计原则的一致性，以确认与忠诚计划相关的收入，并测试会计模型的重要输入。

						所得税会计
事项说明						该公司在截至2025年12月31日的年度内确认了6.11亿美元的所得税费用，截至2025年12月31日未确认的税收优惠为8亿美元。如综合财务报表附注2所述，对于在纳税申报表中采取的所有税务立场，公司将首先确定是否更有可能在审查后维持税务立场。如果公司确定某个职位满足可能性大于不满足的确认阈值，则在财务报表中确认的利益被衡量为结算时实现的可能性大于50%的最大利益金额。对所得税的会计核算进行审计是复杂的，其原因是：（1）与识别和计量管理层采取的某些公司未确认的税收优惠相关的判断和估计，包括其对与未记录准备金或部分准备金的事项相关的技术优点的评估，以及（2）与计量截至资产负债表日未确认的某些未确认的税收优惠相关的重大估计。
我们如何在审计中处理该事项						我们获得了一项理解，评估了设计，并测试了年内对公司所得税会计流程的控制的运行有效性，包括未确认的税收优惠。例如，我们测试了管理层对公司所采取的税务头寸审查的控制，以确定它们是否达到了在合并财务报表中确认的门槛。为测试对公司未确认的税收优惠的认可和对未确认的税收优惠的计量，我们邀请具有专门技能和知识的税务专业人员评估公司某些税务职位的技术优势，并执行审计程序，其中包括评估与相关税务机关的沟通，评估管理层是否适当考虑了可能显着改变未确认的税收优惠的确认、计量或披露的新信息，并测试管理层在估计相关负债估值时使用的假设。

/s/ 安永会计师事务所

我们自2002年起担任公司的核数师。

弗吉尼亚州泰森斯

2026年2月11日

Hilton Worldwide Holdings Inc.

合并资产负债表

（单位：百万，共享数据除外）


	12月31日，
	2025		2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	918	$	1,301
受限制现金和现金等价物	52		75
应收账款，扣除信贷损失准备金$ 163 和$ 145	1,690		1,583
预付费用	219		193
其他	117		120
流动资产总额（可变利益实体–$ 85 和$ 71 )	2,996		3,272
无形资产和其他资产：
商誉	5,081		5,035
品牌	5,023		4,990
管理和特许经营合同，净额	1,471		1,235
其他无形资产，净额	206		194
经营租赁使用权资产	577		567
物业及设备净额	684		411
递延所得税资产	252		318
其他	484		500
无形资产和其他资产总额（可变利益实体–$ 341 和$ 100 )	13,778		13,250
总资产	$	16,774	$	16,522
负债、可赎回非控制权益和权益（赤字）
流动负债：
应付账款、应计费用和其他	$	2,336	$	2,124
当前期限长期债务	25		535
递延收入的当期部分	858		664
宾客忠诚度计划负债的当前部分	1,289		1,377
流动负债总额（可变利益实体–$ 47 和$ 51 )	4,508		4,700
长期负债	12,338		10,616
经营租赁负债	730		735
递延收入	1,648		1,300
递延所得税负债	322		322
客人忠诚度计划的责任	1,624		1,597
其他	950		941
负债总额（可变利益实体–$ 340 和$ 110 )	22,120		20,211
承诺与或有事项–见附注19
可赎回非控制性权益	13		17
权益（赤字）：
普通股，$ 0.01 面值； 10,000,000,000 授权股份， 230,433,192 截至2025年12月31日未偿还及 241,806,421 截至2024年12月31日未偿还	3		3
库存股票，按成本计算； 106,540,900 截至2025年12月31日的股份及 94,087,917 截至2024年12月31日的股份	( 14,428 )		( 11,256 )
额外实收资本	11,274		11,130
累计赤字	( 1,508 )		( 2,822 )
累计其他综合损失	( 729 )		( 782 )
希尔顿股东赤字总额	( 5,388 )		( 3,727 )
非控制性权益	29		21
赤字总额	( 5,359 )		( 3,706 )
负债总额、可赎回非控制权益和权益（赤字）	$	16,774	$	16,522

见合并财务报表附注。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

综合业务报表

（百万，每股数据除外）


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
收入
特许经营和许可费	$	2,780	$	2,600	$	2,370
基数及其他管理费	376		369		342
激励管理费	313		290		274
所有权	1,233		1,255		1,244
其他收入	252		232		178
	4,954		4,746		4,408
费用偿还收入	7,085		6,428		5,827
总收入	12,039		11,174		10,235

费用
所有权	1,094		1,126		1,141
折旧及摊销	177		146		147
一般和行政	393		415		408
减值损失	—		—		38
其他费用	132		137		112
	1,796		1,824		1,846
报销费用	7,550		6,985		6,164
费用总额	9,346		8,809		8,010

出售资产收益，净额	—		5		—

营业收入	2,693		2,370		2,225

利息支出	( 620 )		( 569 )		( 464 )
外币交易损失	( 11 )		( 12 )		( 16 )
对未合并附属公司的投资损失	—		—		( 92 )
其他营业外收入（亏损），净额	10		( 6 )		39

所得税前收入	2,072		1,783		1,692

所得税费用	( 611 )		( 244 )		( 541 )

净收入	1,461		1,539		1,151
归属于可赎回和不可赎回非控股权益的净利润	( 4 )		( 4 )		( 10 )
归属于希尔顿股东的净利润	$	1,457	$	1,535	$	1,141

每股收益：
基本	$	6.18	$	6.20	$	4.36
摊薄	$	6.12	$	6.14	$	4.33

每股宣派现金股息	$	0.60	$	0.60	$	0.60

见合并财务报表附注。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

综合收益表

（百万）


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
净收入	$	1,461	$	1,539	$	1,151
其他综合收益（亏损），扣除税收优惠（费用）后：
货币换算调整，税后净额$（ 14 ), $ 13 和$（ 4 )	84		( 53 )		8
养老金负债调整，税后净额$（ 6 ), $( 6 ）和$ 1	17		22		( 3 )
现金流对冲调整，税后净额$ 16 , $ 7 和$ 10	( 48 )		( 21 )		( 31 )
其他综合收益（亏损）合计	53		( 52 )		( 26 )

综合收益	1,514		1,487		1,125
可赎回及不可赎回非控制性权益应占全面收益	( 4 )		( 3 )		( 9 )
希尔顿股东应占综合收益	$	1,510	$	1,484	$	1,116

见合并财务报表附注。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

合并现金流量表

（百万）


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
经营活动：
净收入	$	1,461	$	1,539	$	1,151
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
合同购置成本摊销	57		50		43
折旧和摊销费用	177		146		147
减值损失	—		—		38
出售资产收益，净额	—		( 5 )		—
外币交易损失	11		12		16
对未合并附属公司的投资损失	—		—		92
股份补偿费用	170		176		169
递延融资成本和贴现的摊销	19		17		16
递延所得税	64		( 247 )		( 264 )
合同购置成本，扣除退款	( 231 )		( 105 )		( 233 )
经营性资产负债变动情况：
应收账款，净额	( 99 )		( 103 )		( 126 )
预付费用	( 23 )		( 67 )		( 27 )
其他流动资产	10		5		16
应付账款、应计费用和其他	212		155		181
递延收入变动	542		330		215
客人忠诚度计划的责任变更	( 61 )		242		337
其他负债变动	( 56 )		( 58 )		284
其他	( 124 )		( 74 )		( 109 )
经营活动所产生的现金净额	2,129		2,013		1,946
投资活动：
财产和设备的资本支出	( 101 )		( 96 )		( 151 )
为收购支付的现金，扣除收购的现金	( 4 )		( 236 )		—
应收融资款项的发行	( 3 )		( 15 )		( 22 )
就融资应收款收到的付款	—		7		—
未指定衍生金融工具的结算	5		( 7 )		( 26 )
资产处置收益	—		8		5
资本化软件成本	( 84 )		( 102 )		( 96 )
对未合并附属公司的投资	( 3 )		( 5 )		( 15 )

投资活动所用现金净额	( 190 )		( 446 )		( 305 )
融资活动：
借款	2,875		2,283		609
偿还债务	( 1,916 )		( 330 )		( 183 )
发债成本	( 27 )		( 32 )		( 20 )
支付的股息	( 143 )		( 150 )		( 158 )
回购普通股，包括支付消费税	( 3,182 )		( 2,893 )		( 2,338 )
以股份为基础的补偿税预扣	( 72 )		( 72 )		( 54 )
股份补偿所得款项	76		93		51
具有融资成分的利率互换的结算	41		56		53
筹资活动使用的现金净额	( 2,348 )		( 1,045 )		( 2,040 )

汇率变动对现金、限制性现金及现金等价物的影响	3		( 21 )		( 12 )
现金、限制性现金及现金等价物净增加（减少）额	( 406 )		501		( 411 )
现金、受限制现金及现金等价物、期初	1,376		875		1,286
现金、受限制现金及现金等价物、期末	$	970	$	1,376	$	875

见合并财务报表附注。补充披露情况见附注13：“所得税”及附注20：“现金流量信息的补充披露”。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

非控股权益和股东权益合并报表（赤字）

（百万）


	可赎回非控制性权益							额外实缴资本				累计其他综合亏损
			普通股			库存股票				累计赤字				非控制性利益		合计
			股份	金额
截至2022年12月31日的余额	$	—	267.9	$	3	$	( 6,040 )	$	10,831	$	( 5,190 )	$	( 706 )	$	4	$	( 1,098 )
净收入	—		—	—		—		—		1,141		—		10		1,151
其他综合收益（亏损），税后净额：
货币换算调整	—		—	—		—		—		—		9		( 1 )		8
养老金负债调整	—		—	—		—		—		—		( 3 )		—		( 3 )
现金流量套期保值调整	—		—	—		—		—		—		( 31 )		—		( 31 )
其他综合损失	—		—	—		—		—		—		( 25 )		( 1 )		( 26 )
股息	—		—	—		—		—		( 158 )		—		—		( 158 )
回购普通股(1)	—		( 15.6 )	—		( 2,369 )		—		—		—		—		( 2,369 )
股份补偿	—		1.2	—		16		137		—		—		—		153
截至2023年12月31日的余额	—		253.5	3		( 8,393 )		10,968		( 4,207 )		( 731 )		13		( 2,347 )
收购日期可赎回非控制性权益的公允价值	22		—	—		—		—		—		—		—		—
净收入（亏损）	( 5 )		—	—		—		—		1,535		—		9		1,544
其他综合收益（亏损），税后净额：
货币换算调整	—		—	—		—		—		—		( 52 )		( 1 )		( 53 )
养老金负债调整	—		—	—		—		—		—		22		—		22
现金流量套期保值调整	—		—	—		—		—		—		( 21 )		—		( 21 )
其他综合损失	—		—	—		—		—		—		( 51 )		( 1 )		( 52 )
股息	—		—	—		—		—		( 150 )		—		—		( 150 )
回购普通股(1)	—		( 13.3 )	—		( 2,882 )		—		—		—		—		( 2,882 )
股份补偿	—		1.6	—		19		162		—		—		—		181
截至2024年12月31日的余额(2)	17		241.8	3		( 11,256 )		11,130		( 2,822 )		( 782 )		21		( 3,706 )
净收入（亏损）	( 4 )		—	—		—		—		1,457		—		8		1,465
其他综合收益（亏损），税后净额：
货币换算调整	—		—	—		—		—		—		84		—		84
养老金负债调整	—		—	—		—		—		—		17		—		17
现金流量套期保值调整	—		—	—		—		—		—		( 48 )		—		( 48 )
其他综合收益	—		—	—		—		—		—		53		—		53
股息	—		—	—		—		—		( 143 )		—		—		( 143 )
回购普通股(1)	—		( 12.5 )	—		( 3,189 )		—		—		—		—		( 3,189 )
股份补偿	—		1.1	—		17		144		—		—		—		161
截至2025年12月31日的余额(2)	$	13	230.4	$	3	$	( 14,428 )	$	11,274	$	( 1,508 )	$	( 729 )	$	29	$	( 5,359 )

____________

(1) 金额包括消费税$ 29 百万，$ 25 百万美元 22 2022年《降低通胀法》规定的截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

(2) 截至2025年12月31日和2024年12月31日， 3.0 亿股优先股，面值$ 0.01 被授权与无发行的此类股份。

见合并财务报表附注。

Hilton Worldwide Holdings Inc.

合并财务报表附注

注1：组织机构

Hilton Worldwide Holdings Inc.（“母公司”或连同其子公司“希尔顿”、“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”）是一家特拉华州公司，是全球最大的酒店公司之一，从事管理、特许经营和租赁酒店和度假村，并许可其知识产权（“IP”），包括品牌名称、商标和服务标志。

注2：重要会计政策的列报依据和摘要

列报依据

这些合并财务报表显示了希尔顿截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况以及截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩。

与我们在截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中提供的标题相比，某些财务报表行项目的标题已进行了修订。对我们的综合经营报表的修订包括：（i）将自有和租赁酒店收入以及自有和租赁酒店费用分别改为所有权收入和所有权费用；（ii）将来自管理和特许经营物业的其他收入以及来自管理和特许经营物业的其他费用分别改为成本报销收入和报销费用。在这些各自的细列项目中确认的收入和费用的重要会计政策没有变化，前期金额也没有变化。

合并原则

我们的合并财务报表包括我们的全资子公司和我们拥有控股财务权益的其他非全资实体的账目，包括我们作为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）。我们拥有控股财务权益的非全资实体主要包括租赁房地产的多数股权实体。

确定控股财务权益的依据是各自实体的管辖协议条款，包括评估第三方所有权权益所持有的权利。如果该实体被认为是VIE，我们会评估我们是否是主要受益人，然后合并那些我们确定我们是主要受益人的VIE。如果我们持有权益的实体不符合VIE的定义，我们将通过我们对该实体的投票权益来评估我们是否拥有控股财务权益，如果我们拥有，我们将合并该实体。

我们持有VIE的权益，我们不是这些权益的主要受益人，如果发生某些或有事件，这些权益可能为我们提供以预定金额收购此类实体的额外权益的选择权。在我们行使或有能力行使我们的选择权以获得VIE的额外权益的情况下，我们将重新评估我们是否是VIE的主要受益人。如果我们确定我们是VIE的主要受益人，我们将被要求在我们成为主要受益人之日合并VIE的总资产、负债和运营结果。如果需要进行此类合并，金额可能很大。

所有重大的公司间交易和余额已在合并中消除。这些财务报表中提及的归属于希尔顿股东的净收入（亏损）和希尔顿股东权益（赤字）不包括可赎回和不可赎回的非控制性权益，后者代表我们合并的非全资实体的第三方所有权权益，并单独报告。

估计数的使用

按照美国（“美国”）公认会计原则（“GAAP”）编制财务报表要求管理层做出影响所报告金额的估计和假设，因此，最终结果可能与这些估计不同。

重要会计政策摘要

收入确认

收入主要来自：（i）从与第三方酒店所有者的管理和特许经营合同中赚取的费用；（ii）从与战略合作伙伴的许可协议中赚取的费用，包括联名信用卡提供商和我们不管理或特许经营但使用我们的预订渠道和相关计划的第三方酒店（“战略合作伙伴酒店”），以及Hilton Grand Vacations Inc. Hilton Grand Vacations Inc.（“HGV”）；以及（iii）我们的合并酒店。我们的大部分履约义务是承诺提供一系列不同的商品或服务，为此我们通过我们的管理和特许经营和许可费或通过我们的合并酒店的固定对价获得可变对价。我们应用规定的可变对价分配指引将可变费用分配给与其相关的不同服务，并根据其估计的独立售价将固定对价分配给相关的履约义务。

当我们在合同开始时预期从我们向客户转让承诺的商品或服务到客户为该商品或服务付款之间的期间将为十二个月或更短时，我们不会针对重大融资成分的影响调整承诺的对价金额，这在基本上所有情况下都是如此。此外，我们通常不会在与客户的合同中包含延期付款条款。

管理和特许经营收入

我们确定了与我们的管理和特许经营合同相关的以下履约义务：

•知识产权许可授予被许可方访问我们IP的权利，包括品牌IP、预订系统和物业管理系统。

•酒店管理服务包括为酒店业主提供酒店运营中的日常管理服务。

•发展服务包括在酒店开业前向第三方酒店业主提供咨询服务（例如设计协助和承包商选择），以协助酒店建设。

•开业前服务包括向第三方酒店所有者提供服务（例如广告、预算、电子商务策略和食品和饮料测试），以协助筹备酒店开业。

•来自希尔顿荣誉客会的奖励，我们的客人忠诚度计划，向希尔顿荣誉客会会员提供免费或打折商品或服务的实质性权利。

每一项已识别的履约义务都被视为随时间转移的一系列不同的服务，但与希尔顿荣誉客会奖励相关的履约义务除外，该义务在希尔顿荣誉客会会员兑换希尔顿荣誉客会积分的时间点得到满足。对于来自希尔顿荣誉客会的奖励以外的履约义务，虽然基础活动可能每天都不同，但承诺的性质每天都是一样的，业主可以独立受益于每一天的服务。管理和特许经营费用通常基于基础酒店的销售或使用情况，但固定的前期费用除外，这些费用通常只占交易价格的很小一部分。

特许经营和许可费代表与我们的一个品牌的许可相关的费用，通常是根据与酒店所有者的长期合同，以及使用我们的IP和/或预订渠道和相关计划的许可协议产生的费用，包括以下内容：

•版税费用通常基于酒店每月客房毛收入的百分比，在某些情况下，还可能包括餐饮毛收入和其他收入的百分比（如适用）。这些费用通常按月计费和收取，收入一般在提供服务时确认。

•申请、发起和其他费用在以下情况下收取费用：（i）新酒店进入我们的系统；（ii）酒店所有权发生变更；或（iii）与已在我们系统中的酒店的合同延长。这些费用通常是固定的并预先收取，并在特许经营合同期限内确认为收入。我们不认为这一预先对价包含重要的融资成分，因为它是用来保护我们免受酒店所有者

未能充分完成其在合同项下的部分或全部义务，包括按照我们的标准建立和维护酒店。

•许可费对于使用我们的IP和/或预订渠道，相关计划的收入来自：（i）战略合作伙伴关系，包括来自联名信用卡安排的合作伙伴关系，这些合作伙伴关系在希尔顿荣誉客会积分发放时确认为收入，通常是在与战略合作伙伴或联名信用卡提供商发生支出时（进一步讨论见下文“—希尔顿荣誉客会”）；（ii）战略合作伙伴酒店，在客房入住发生期间确认为收入；以及（iii）与HGV就其分时度假业务签订的许可协议，该协议通常按季度计费，并在提供服务时按月确认为收入。

管理费表示从我们管理的酒店赚取的费用，通常是根据与酒店所有者的长期合同，包括以下内容：

•基本管理费一般以酒店每月总营业收入的百分比为基础。基本管理费通常按月计费和收取，收入一般在提供服务时确认。

•激励管理费通常基于酒店运营利润的百分比，通常在一个自然年度期间（“奖励期”），在某些情况下，可能会受到酒店所有者规定的回报门槛的约束。激励管理费收入按月确认，但仅限于累计赚取的费用不超过激励期间可能赚取的费用。激励管理费支付条款各不相同，但一般在激励期满后按月或按年计费收取。

为激励酒店业主与我们签订管理和特许经营合同而支付或预期将支付的对价将在适用合同的有效期内摊销，通常包括我们自行选择的任何延长期，分别作为基数和其他管理费以及特许和许可费的减少。

我们没有估计预计将确认的与我们未履行的履约义务相关的收入：

（i）特许权使用费，因为它们被视为基于销售的特许权使用费，确认为酒店客房销售，是为了在特许经营合同条款内换取我们的知识产权许可而发生的；以及（ii）其他许可费、基本和其他管理费以及奖励管理费，因为它们完全分配给完全未得到满足的转让知识产权或提供管理服务的承诺，分别构成单个合同期限内一系列单一履约义务的一部分。

费用偿还收入代表物业所有人以合同方式向我们偿还的金额，无论是直接作为成本发生，还是通过与相关物业运营相关的某些成本和费用相关的每月计划费用间接偿还，包括以下内容：

•直接偿还主要包括我们收到的关于管理酒店的工资和相关成本的报销，如果管理酒店员工是我们合法雇用的。直接报销由业主按合同约定在发生费用时向我们报销。对于与我们的某些托管物业相关的员工责任，我们没有法律责任，主要是位于美国以外的那些我们不是合法雇主的物业，以及员工或与经营特许经营物业或战略合作伙伴酒店相关的责任。收入根据希尔顿发生的费用金额确认，在我们的综合经营报表中作为报销费用列报，对营业收入（亏损）或净收入（亏损）没有净影响。这些金额由业主至少按月向我们报销。

•间接偿还包括我们收到的营销和销售费用报销以及与我们的品牌计划和共享服务相关的其他费用，这些费用通过从我们管理和特许经营的物业以及战略合作伙伴酒店计费和收取的计划费用报销。间接报销还包括从我们管理的、特许经营的和战略合作伙伴酒店和战略合作伙伴（更多信息见下文“—希尔顿荣誉客会”）处报销运营希尔顿荣誉客会计划所产生的费用。间接报销通常根据基础酒店的销售额或使用情况（例如客房毛收入或处理的预订数量）按月计费和收取，收入通常在提供服务时确认。向业主收取的系统实施费用在管理或特许经营合同期限内递延确认为收入。希尔顿为运营营销、销售和品牌计划以及共享服务以及希尔顿荣誉客会计划而产生的费用确认为已发生，并列报为

在我们的综合经营报表中报销的费用。如果我们收取的金额超过了支出的金额，我们承诺将这些金额用于相关计划。此外，如果我们的支出超过了已收取的金额，我们有合同权利调整未来的收款以收回前期支出。

管理和特许经营费以及来自第三方的报销使用其估计的独立售价分配给履约义务及其相关的不同服务。根据合同赚取的费用条款涉及提供服务的特定结果（例如酒店客房销售）或希尔顿为履行履约义务所做的努力（例如成本）。以时间作为进度的衡量标准，不包括为积分兑换确认的收入，我们根据合同条款在所赚取的期间确认费用收入和间接报销以及在发生成本的期间与直接报销相关的收入。关于积分兑换收入确认的讨论，请参阅下文“—希尔顿荣誉客会”。

所有权收入

我们确定了与我们的所有权收入相关的以下履约义务，这些收入在各自的履约义务得到履行时确认，这导致确认我们预期有权因提供货物或服务而获得的金额：

•可取消房间预订或辅助服务通常满足于将商品或服务转移给酒店客人，这通常是在客房住宿发生时。

•不可取消的客房预订和宴会或会议预订表示随着时间的推移提供的一系列不同的商品或服务，并满足于提供每一种不同的商品或服务，这反映在保留的持续时间上。

•免费或打折商品或服务的实质性权利在向酒店客人提供基础免费或折扣商品或服务时被满足。

•其他附属货物和服务按单独售价独立购买房间预订，被视为单独的履约义务，在向酒店客人提供相关商品或服务时予以满足。

•套餐预订的组成部分每个组件可以单独出售给其他酒店客人的，被视为单独的履约义务，并按上述规定履行。

所有权收入主要包括酒店客房销售、与其他服务（例如套餐预订）一起销售的住宿收入、食品和饮料销售以及与综合酒店相关的其他辅助商品和服务（例如停车）的销售。收入在发生客房住宿或已提供商品和服务时确认。付款条件通常与提供商品和服务的时间一致。部分所有权收入在为希尔顿荣誉客会会员的付费住宿交易发放希尔顿荣誉客会积分时递延，当希尔顿荣誉客会积分兑换免费或折扣商品或服务时确认收入。（更多信息见下文“—希尔顿荣誉客会”）。

虽然酒店客房销售、商品和其他服务的交易价格一般是固定的，并基于各自的客房预订或其他协议，但如果预期向客户提供折扣，则需要估算以降低交易价格。对于包的预订，交易价格根据每个组件的估计独立售价分配给包内的履约义务。有时，酒店还可能与客房预订或宴会合同一起向顾客提供免费或折扣商品或服务的实质性权利（例如，每预订四个房晚提供免费早餐或免费房晚）。这一实质性权利被视为一项单独的履约义务，根据商品或服务的估计单独售价分配一部分交易价格，并根据酒店客人行使该权利的可能性进行调整。当免费或折扣商品或服务的实质性权利被赎回时确认收入。

其他收入

其他收入主要包括我们的租赁、管理和特许经营物业的采购业务产生的收入，以及我们系统之外参与我们采购计划的物业产生的收入。采购收入

包括我们希望保留的与通过我们的采购计划直接由租赁、管理和特许经营物业以及我们系统之外的物业进行的采购相关的供应商回扣安排的任何金额。

代表政府机构征收的税费

我们被要求代表政府机构向客户收取一定的税费，并定期将其汇回适用的政府机构。作为催收代理，我们负有法律义务。我们不保留这些税费，因此，它们不包括在我们的交易价格计量中。我们选择提出收入净额销售税和其他类似的税收。我们在收取款项时记录负债，并在向适用的税务机关或其他适当的政府机构付款时免除负债。

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括在购买之日到期的三个月或更短期限的所有高流动性投资。

受限制现金和现金等价物

受限现金和现金等价物包括作为某些担保和保险的抵押品而建立的现金余额，包括自保和某些租赁协议要求的家具、固定装置和设备更换（“FF & E”）准备金。

应收账款

我们的应收账款主要包括应收与我们有管理和特许经营合同的业主的款项，包括我们代表我们管理和特许经营的物业发生的款项应付给我们的偿还。

信贷损失准备金

我们的金融工具计提了信用损失准备金，主要是应收账款和应收票据，它们包括在我们综合资产负债表的其他流动资产和其他资产中。表外承诺的预期信用损失，例如担保、信用证和融资承诺，通常包含在我们合并资产负债表的其他长期负债中。我们的预期信用损失是在合并资产负债表日期估计的，假设当时存在的条件在资产的剩余寿命内不会改变，并基于历史收款活动、金融工具的性质、地理考虑、当前和预测的业务状况，以及在表外承诺的情况下，需要资金的概率。

商誉

商誉是指企业合并中取得的资产产生的、未单独识别和单独确认的未来经济利益。就2007年我们成为黑石公司关联公司的全资子公司（“合并”）的交易而言，我们记录的商誉代表购买价格超过已识别资产和负债的公允价值。

我们不对商誉进行摊销，而是按年度或在存在减值迹象的情况下在年内其他时间对商誉进行潜在减值评估。我们的报告单位与附注18中所述的可报告经营分部相同：“业务分部”。当我们对商誉进行潜在减值评估时，一般首先进行定性评估，以确定报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性是否更大。如果我们定性地确定报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性更大，或者如果我们决定绕过定性评估，我们进行定量分析。定量分析通过将报告单位的估计公允价值与其账面价值（包括商誉）进行比较来识别减值的存在和减值损失的金额。估计的公允价值是基于对我们报告单位的业绩和现金流量的前瞻性估计，这些估计是基于历史经营业绩，并根据当前和预期的未来市场状况以及各种内部预测和外部来源进行了调整。如果报告单位的账面价值超过其估计公允价值，将在我们的综合经营报表中确认减值损失，金额等于账面价值超过估计公允价值的部分，仅限于分配给该报告单位的商誉总额。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的商誉余额仅归属于我们的管理和特许经营报告单位，截至任一日期，该单位均无累计减值损失。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的商誉余额变动是由于外币换算所致。

品牌

品牌无形资产最初按合并时存在的品牌组合在合并时的公允价值入账，对我们所有权部分内的酒店使用特许权使用费减免估值法，对预期未来管理和特许经营酒店使用多期超额收益法。截至2024年12月31日止年度，我们记录了与收购Graduate和NoMad品牌相关的品牌无形资产（更多信息请参阅附注3：“收购”）。不存在限制这些品牌使用寿命的法律、法规、合同、竞争、经济或其他因素，因此，这些品牌的使用寿命被认为是无限期的。

我们每年或在存在减值迹象的情况下在一年中的其他时间对我们的无限期品牌无形资产进行减值评估。我们在评估我们品牌的无形资产是否存在潜在减值时，一般会先进行定性评估，以确定资产的公允价值低于其账面价值的可能性是否更大。如果我们定性地确定资产的公允价值很可能不低于其账面价值，或者如果我们决定绕过定性评估，我们进行定量分析。品牌无形资产的估计公允价值基于对各自品牌的业绩和现金流量的前瞻性估计，这些估计基于历史经营业绩，并根据当前和预期的未来市场状况以及各种内部预测和外部来源进行了调整。如果品牌无形资产的账面价值超过其估计公允价值，将在我们的综合经营报表中确认减值损失，金额等于账面价值超过估计公允价值的部分。除收购Graduate和NoMad品牌外，截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们品牌无形资产的变动是由于外币换算。

使用寿命有限的无形资产

我们将为激励酒店业主与我们签订管理和特许经营合同而支付的对价资本化，作为合同获取成本，将获得合同的增量成本作为开发佣金和其他，这两者通常都是固定的。我们还将开发内部使用的计算机软件所产生的成本和获得软件许可的成本，以及与开发导致额外信息技术功能的升级或增强相关的内部和外部成本资本化。截至2024年12月31日止年度，我们分别记录了与收购Graduate品牌和NoMad品牌相关的特许经营合同无形资产和管理合同无形资产（更多信息请参阅附注3：“收购”）。此外，某些使用寿命有限的无形资产最初按合并时的公允价值入账。截至2023年1月1日，合并产生的唯一剩余有限寿命无形资产涉及租赁、国际管理合同和我们的希尔顿荣誉客会宾客忠诚度计划。与国际管理合约及希尔顿荣誉客会有关的资产，两者的可使用年期均为16年，已于截至2023年12月31日止年度全数摊销。

使用寿命有限的无形资产在其各自的估计可使用年限内采用直线法摊销，对于合同购置成本和开发佣金等为合同期限，一般包括我们自行选择的任何延长期。我们有限寿命无形资产的估计可使用年限大致如下：（i）管理合同购置费用和开发佣金及其他（ 20 到 30 年）；（二）特许经营合同购置费用和开发佣金及其他（ 10 到 20 年）；（三）租赁（ 19 到 26 年）；（四）2024年取得的研究生品牌特许经营合同无形资产和诺玛德品牌管理合同无形资产（ 9 到 15 年）；及（v）资本化软件成本（ 3 年）。在我们的综合经营报表中，这些无形资产的摊销（不包括合同购置成本）计入折旧和摊销费用，合同购置成本的摊销确认为特许权和许可费或基本费用和其他管理费的减少，具体取决于合同类型。在获得合同之前发生的成本，例如外部法律费用，在发生时计入费用，并在我们的综合运营报表中包含在一般和管理费用中。合同购置成本和开发佣金及其他的现金流量作为经营活动列入我们的合并现金流量表，资本化软件成本和收购的管理和特许经营合同无形资产的现金流量作为投资活动列入。

我们评估所有使用寿命有限的无形资产的账面价值是否存在减值指标，如果存在此类指标，我们进行分析，通过将预期未贴现的未来现金流量与资产组的账面净值进行比较来确定资产组的可收回性。如果资产组的账面价值无法收回且超过资产组的估计公允价值，我们将在我们的综合经营报表中确认减值损失

账面价值超过估计公允价值的金额。我们根据各自资产的相对账面价值，将与资产组相关的减值损失在资产组内的各项资产中按比例进行分配。

财产和设备

财产和设备按成本入账。延长经济寿命或提高服务潜力的改善成本也被资本化。资本化成本按其估计可使用年限折旧。正常维修和保养的费用在发生时计入费用。融资租赁的使用权（“ROU”）资产包括在财产和设备中，净额在我们的综合资产负债表中；更多信息见下文“—租赁”。

折旧在资产的估计可使用年限内以直线法入账，一般为：（i） 8 到 40 建筑物及改善工程的年限；（二） 3 到 8 家具和设备的年限；及（iii） 3 到 5 年计算机设备。租赁物改良按上述估计的估计可使用年限或剩余租期中较短者折旧。

我们评估我们的财产和设备的账面价值是否存在减值指标，如果存在此类指标，我们进行分析，通过将估计的未贴现未来现金流量与资产组的账面净值进行比较来确定资产组的可收回性。如果资产组的账面价值无法收回且超过资产组的估计公允价值，我们将在我们的综合经营报表中就账面价值超过估计公允价值的金额确认减值损失。我们根据各自资产的相对账面价值，将与资产组相关的减值损失在资产组内的各项资产中按比例进行分配。

租约

我们在合同开始时就确定一份合同是否是或包含一项租赁，如果该租赁符合某些标准，我们将其归类为融资租赁，如果不符合，则将其归类为经营租赁。我们会在修改合同后重新评估合同是否为或包含租赁。对于我们作为承租人的包含租赁和非租赁部分的固定付款的合同，我们选择将这些部分作为单一的租赁部分进行核算。

在我们作为承租人的租赁的开始日，我们确认未来固定租赁付款的租赁负债和代表我们在租赁期内使用标的资产的权利的ROU资产。租赁负债初始计量为在租赁期内将支付的未来固定租赁付款额的现值。租赁期限包括出租人在出租人控制范围内的续租选择权和承租人延长租约的选择权以及承租人提前终止选择权后发生的期间，仅在合理确定我们将分别行使此类延长选择权和不行使此类提前终止选择权的范围内。未来的固定租赁付款使用租赁内含利率（如果可用）或我们的增量借款利率进行贴现。经营租赁负债的当期和长期部分分别分类为应付账款、应计费用和其他及经营租赁负债，融资租赁负债的当期和长期部分在我们的综合资产负债表中分别分类为当期到期的长期债务和长期债务。

ROU资产计量为租赁负债的金额，如适用，则对租赁开始前或租赁开始时支付的租赁预付款、我们产生的初始直接成本、递延租金和租赁奖励进行调整。在我们的合并资产负债表中，经营租赁的ROU资产计入经营租赁使用权资产，融资租赁的ROU资产计入物业和设备净额。我们对ROU资产的账面价值进行减值指标评估，如果存在此类指标，我们进行分析，通过将估计的未贴现未来现金流量与资产组的账面净值进行比较，确定资产组的可收回性。如果资产组的账面价值无法收回且超过资产组的估计公允价值，我们将在我们的综合经营报表中就账面价值超过估计公允价值的金额确认减值损失。我们根据各自资产的相对账面价值，将与某一资产组相关的减值损失在该资产组内的各项资产中按比例进行分配。

根据个别协议，我们的经营租赁可能要求：（i）租赁协议中合同规定的固定租赁付款；（ii）可变租赁付款，对我们的酒店而言，这通常基于酒店收入或利润的一定百分比或通货膨胀指数变化的结果；或（iii）等于固定或可变租赁付款中较高者的租赁付款。此外，在我们的酒店租赁期限内，我们可能需要为酒店物业的FF & E和租赁物改良支付部分或全部资本成本。对于经营租赁，与固定付款有关的租赁费用在租赁期内按直线法确认，与可变付款有关的租赁费用在发生时计入费用，金额在所有权费用、一般和管理费用以及已偿还费用中确认

我们的综合经营报表。对于ROU资产发生减值的经营租赁，定期租赁费用确定为（i）任何剩余ROU资产在租赁剩余期限内按直线法摊销和（ii）根据适用于租赁负债的贴现率增加的租赁负债之和。对于融资租赁，ROU资产的摊销在我们的合并经营报表中的折旧和摊销费用和报销费用中确认标的资产的租赁期或使用寿命中较短者。与融资租赁相关的利息费用，包括任何可变租赁付款，在我们的综合经营报表中确认为利息费用。

合同负债

合同负债主要涉及：（i）在为希尔顿荣誉客会计划发放积分时收到的金额，但由于相关积分尚未兑现，因此尚未确认收入；（ii）从酒店业主收到的被视为合同履约义务一部分的服务的预付款，例如申请、启动和其他费用以及系统实施费。与为希尔顿荣誉客会计划发放的积分所收到的金额相关的合同负债在积分由希尔顿荣誉客会会员兑换为免费或折扣商品或服务时确认为收入。与从酒店业主收到的预付款有关的合同负债在相关合同期限内按比例确认为收入。合同负债包含在我们综合资产负债表的当期和长期递延收入中，当期部分基于我们对未来十二个月确认的金额的估计。

可赎回非控制性权益

具有赎回特征且不完全在我们控制范围内的非控制性权益被视为可赎回非控制性权益。可赎回的非控制性权益是临时权益的组成部分，在我们的综合资产负债表中在负债和权益（赤字）之间报告。在每个报告期间，可赎回的非控制性权益按（i）初始账面值、经累计收益（亏损）、贡献和分配调整或（ii）截至资产负债表日的赎回价值中的较高者确认。我们将归属于可赎回非控制性权益的期间收益（亏损）以及由于归属于可赎回和不可赎回非控制性权益的净收益的赎回价值发生变化而对可赎回非控制性权益的账面价值进行的任何调整都包括在我们的综合经营报表中。我们可赎回的非控制性权益与收购NoMad品牌有关（更多信息请参阅附注3：“收购”）。

希尔顿荣誉客会

希尔顿荣誉客会是我们的客人忠诚计划，基本上我们所有的酒店都参与该计划。希尔顿荣誉客会会员根据他们在我们参与酒店的消费以及通过参与附属战略合作伙伴计划（包括联名信用卡安排）获得积分。当希尔顿荣誉客会会员获得积分时，在累积所需积分数量后，他们将获得未来免费或打折商品或服务的实质性权利。积分可用于在参与活动的物业停留，以及来自第三方的其他商品和服务，包括但不限于航空公司、汽车租赁、游轮、度假套餐、购物和餐饮。

当积分发放给希尔顿荣誉客会会员时，酒店或战略合作伙伴根据会员在酒店或与战略合作伙伴的支出向希尔顿付款。收取的金额等于运营该计划的估计成本，其中包括营销、推广、沟通和管理费用，以及奖励兑换的估计成本。当我们收到与积分发放相关的付款时，我们会在我们的综合资产负债表中记录等于客人忠诚度计划负债中未来赎回义务的每点估计成本的金额，以及收到的超过递延收入中每点估计成本的任何金额。对于向参与酒店收取的希尔顿荣誉客会费用，我们将此类费用分配给使用可变对价分配指导发放的积分所创建的实质性权利，因为这些费用直接关系到向希尔顿荣誉客会会员发放积分以及希尔顿为满足未来兑换这些积分所做的努力。我们每年聘请第三方精算师，根据我们的历史经验和未来预期，使用贴现率和预测未来积分赎回的统计公式，协助确定未来奖励赎回义务的估计每点成本。估算中使用的因素包括：（i）对最终将被赎回的积分的估算，其中包括对破损的估算（即永远不会被赎回的积分），（ii）对何时将被赎回此类积分的估算，以及（iii）对偿还管理和特许经营物业以及其他第三方赎回的成本的估算。当希尔顿荣誉客会会员在综合酒店住宿并获得积分时，我们将与该住宿相关的收入的一部分确认为所有权收入，其余部分记录在客人忠诚度计划负债和递延收入中，直到积分被兑换。我们根据客户忠诚度计划和希尔顿荣誉客会递延收入的当前负债部分估算

总积分兑换，对于客人忠诚度计划的负债，还包括预计在未来12个月内发生的破损；这些金额在我们的综合资产负债表中作为客人忠诚度计划负债的当期部分和递延收入的当期部分列报。

所发放的希尔顿荣誉客会积分的交易价格由预期支付给管理和特许经营物业以及将提供免费或折扣商品或服务的其他第三方使用每点成本的精算预测而减少。剩余的交易价格随后进一步分配给预期赎回的积分，这是通过调整为估计断裂而发行的积分来确定的，并在这些积分赎回时予以确认。虽然积分未结清，但对预期支付给第三方的估计（即每点兑换的成本）和估计的破损都进行了重新评估。合并估计产生的收入金额将在我们的赎回义务得到满足时确认，并进行调整，以便分配给希尔顿荣誉客会会员将其积分兑换为免费或折扣商品和服务的实质性权利的最终金额反映了希尔顿在提供免费或折扣商品和服务的成本后保留的金额。

我们还从战略合作伙伴关系中赚取许可费，包括联名信用卡安排（见上文“—管理和特许经营收入”中的“—收入确认”）。所收到的对价是根据两项履约义务之间的估计独立售价分配的：（i）使用特许权使用费减免估值法的知识产权许可；（ii）使用经适当保证金调整的贴现现金流分析向希尔顿荣誉客会会员提供免费或折扣商品或服务的实质性权利。

随着战略合作伙伴同时接收和消耗所提供的商品或服务的利益，我们随着时间的推移履行与知识产权许可相关的履约义务，并且当积分被希尔顿荣誉客会会员兑换为免费或折扣商品或服务时，我们履行与根据希尔顿荣誉客会计划发放的积分相关的履约义务。当希尔顿荣誉客会会员分别为在参与酒店的住宿或第三方供应商提供的其他商品或服务兑换积分时，希尔顿将向管理和特许经营的物业和其他第三方进行补偿，此时赎回义务减少，相关递延收入在我们的综合运营报表中的成本补偿收入中确认。此外，当希尔顿荣誉客会会员用积分兑换我们综合酒店的免费或折扣住宿时，我们确认客房收入，包括在我们综合运营报表的所有权收入中。

公允价值计量–估值层次

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即退出价格）。我们采用三级估值层次对公允价值计量进行分类。估值层次是基于截至计量日对资产或负债估值的输入的透明度。输入泛指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。输入可能是可观察的，也可能是不可观察的。可观察输入值是反映市场参与者在根据从独立来源获得的市场数据开发的资产或负债定价时所使用的假设的输入值。不可观察的输入是反映我们自己对数据的假设的输入，市场参与者将根据我们在特定情况下可获得的最佳信息对开发的资产或负债进行定价。投入的三层层次总结如下：

•1级–估值依据的是活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）。

•2级–估值依据的是活跃市场中类似资产和负债的报价，或直接或间接在工具的几乎整个期限内可观察到的资产或负债的其他输入值。

•3级–估值基于对公允价值计量具有重要意义的其他不可观察输入值。

资产负债在估值层级内的分类以对公允价值计量整体具有重要意义的最低输入值为基础。每个报告期均考虑在估值层级内对公允价值计量进行适当分类。使用不同的市场假设或估计方法可能会对估计的公允价值金额产生重大影响。

我们的金融工具和非金融资产的公允价值估计是使用可获得的市场信息和适当的估值方法确定的。需要相当大的判断力来解读市场数据，发展估计的公允价值和估值层次内的分类。我们没有为我们的任何金融资产或负债选择公允价值计量选项。

衍生工具

我们使用衍生工具作为我们整体战略的一部分，以管理与利率和外币汇率波动相关的市场风险敞口。我们定期监测我们衍生品交易对手的财务稳定性和信用状况。我们不会以投机为目的进行衍生品交易。

我们以公允价值记录所有衍生工具。在衍生品合约订立之日，我们可能会将衍生品指定为套期保值工具，如果是，我们会正式记录套期保值活动之间的所有关系，包括进行各种套期保值交易的风险管理目标和策略。我们一般会进行现金流量套期保值（即对特定的预测交易或要支付的现金流量的可变性进行套期保值），过去我们也会进行净投资套期保值（即对国外业务的投资进行套期保值）。符合条件并被指定为现金流量套期或净投资套期的衍生工具的公允价值变动在我们的综合全面收益（亏损）表中记录在其他全面收益（亏损）中，直到它们在被套期交易影响收益的同一期间或期间重新分类为收益。如果我们没有具体指定一种衍生工具作为现金流量套期或其他类型的套期工具，未指定衍生工具的公允价值变动在当期收益中列报。对冲外币波动的指定衍生工具产生的现金流量在合并现金流量表中分类为经营活动，与具有重大融资成分的利率掉期相关的现金流量在合并现金流量表中分类为筹资活动，而非指定衍生工具产生的现金流量作为投资活动在合并现金流量表中分类。

我们在起始日期和第一个季度套期有效性日期或包含被套期交易的财务报表的发布日期之间的较早者之间，在定量的基础上对套期有效性进行初步的前瞻性评估。我们每季度使用统计方法评估我们指定的衍生工具在抵消现金流的可变性方面的有效性。该方法将每个指定衍生工具的累计公允价值变动与假设衍生工具的累计公允价值变动进行比较，假设衍生工具的条款与各自被套期交易的关键条款相同匹配，因此被假定为完美地抵消了被套期现金流。当指定衍生工具的公允价值累计变动超过假设衍生工具的公允价值累计变动时产生无效。当衍生工具作为套期保值不再高度有效、标的被套期交易不再可能、套期工具到期、被出售、终止或行使或如果我们自愿选择这样做时，我们将前瞻性地终止套期会计。

货币换算

美元（“USD”）是我们的报告货币，是我们在美国经营的实体的功能货币。我们在美国境外经营的实体的功能货币是相关实体经营所在的主要经济环境的货币，除非它被视为高度通货膨胀的经济体，在这种情况下，该实体的功能货币是其直接母公司的报告货币。以外币计量的资产和负债按截至财务报表日有效的现行外币汇率换算成美元，相关损益（扣除适用的递延所得税）在我们综合资产负债表的累计其他综合收益（亏损）中反映。收入和费用账户按当期平均外币汇率折算。与以实体功能货币以外的货币计值的交易或不属于长期投资性质的以实体功能货币以外的货币计值的公司间应收账款和应付账款相关的外币汇率变动损益在我们的综合经营报表外币交易损益中确认。如果某些特定证据表明公司间应收应付款项在可预见的未来不会结算，且属于长期性质，则外币汇率变动损益在我们的综合全面收益（亏损）表中确认为其他全面收益（亏损）内的货币换算调整。

保险

我们为参与我们保险计划的租赁和管理的酒店的国内一般责任、汽车责任、工人赔偿、就业实践责任和犯罪保险的损失自保，以及其他公司相关保险。我们还为我们的一些美国和波多黎各员工（其中包括在我们的公司运营和管理的酒店工作的员工）的健康保险提供自我保险，并为超过指定阈值的费用提供购买的保险保障。此外，通过我们的专属保险子公司，我们参与再保险安排，为我们的自保计划提供保险范围和/或充当索赔付款的金融中介。这些义务和再保险安排可能会导致报告期之间确认资产、负债、损益的时间差异，尽管我们预计这些金额最终会在

相关索赔得到解决。我们的保险准备金是根据在承保期间发生的索赔给我们带来的估计最终成本计提的，其中包括已发生但未报告的索赔，我们将对此负责。这些估计数是在第三方精算师和顾问的协助下编制的。涵盖期间的最终索赔成本至少每年进行一次审查，或根据情况需要更频繁地进行审查，并根据我们可获得的最新信息进行调整，这些信息可能与我们最初的估计不同。

股份补偿

我们的股份薪酬主要包括我们根据希尔顿2017年综合激励计划（“2017年计划”）授予符合条件的员工的奖励，其中包括授予符合条件的员工的时间归属限制性股票单位（“RSU”）、非合格股票期权（“期权”）和业绩归属RSU（“业绩股份”）：

•RSU归属于相等的年度分期付款超过two或三年自授予之日起。已归属的RSU通常将以公司普通股结算，但某些奖励将以现金结算。授予日每股公允价值等于授予日的收盘股价。

•期权归属于相等的年度分期付款超过三年自授予日起终止 10 如果个人的服务在某些情况下终止，则自授予之日起数年或更早。授予日每股公允价值采用Black-Scholes-Merton期权定价模型估算。行权价格等于授予日的收盘股价。在行使股票期权时，我们的普通股发行新股。

•业绩股马甲三年自授予之日起，基于在规定的业绩期间内的一套特定业绩计量，并将以公司普通股结算。授予日公允价值等于授予日的收盘股价。与每个业绩计量相关的归属的业绩份额总数基于一个绩效因子，其范围从零百分比到 200 百分比，与 100 百分比为目标。

我们在员工提供服务时确认这些以股份为基础的支付交易的补偿费用，并在我们的综合资产负债表中确认额外实收资本或应付账款、应计费用和其他的相应增加，这取决于所授予的工具是否分别满足权益或负债分类标准。这些股权奖励的计量目标是当员工提供了必要的服务并满足了赚取从这些工具中受益的权利所必需的任何其他条件时，我们有义务发行的股权工具在授予日的估计公允价值。归类为权益工具的奖励的补偿费用在必要的服务期内按比例确认，服务期是要求雇员提供服务以换取奖励的期间。赔偿责任裁决根据裁决的估计公允价值计量，公允价值在每个报告日重新计量，直至结算日。对于这类赔偿责任裁定，在结算前的每个期间的赔偿费用基于每个报告期间工具公允价值的变化（或变化的一部分，取决于截至报告日已提供的必要服务的百分比）。具有绩效条件的奖励的补偿费用取决于此类奖励的预期实现百分比，该百分比从授予日起至此类绩效奖励的归属日的每个报告期重新评估，如果很可能满足绩效条件，则在必要的服务期内确认。如果这些业绩条件没有得到满足或不再被认为很可能得到满足，则不确认这些裁决的补偿费用，而先前确认的与裁决相关的任何被确定为不可能实现的费用将被冲回。此外，我们有一项退休条款，根据某些标准加速符合条件的参与者的归属日期，我们通过加速归属日期确认这些奖励的总补偿费用。我们在发生时确认没收以股份为基础的补偿奖励。以股份为基础的补偿费用在我们的综合经营报表中的所有权费用、一般和管理费用以及已报销的费用中确认。

所得税

我们采用资产负债法核算所得税。所得税会计的目标是确认当年应交或应退税款的金额，并确认因资产和负债各自的计税基础与其财务报告金额和税收属性结转之间的差异而在未来年度产生的与税收后果相关的递延所得税资产和负债。递延税项资产和负债采用预期收回或结算相应暂时性差异或税务属性结转的当年有效的已颁布税率计量。递延所得税资产的变现取决于未来应课税的产生

根据存在递延所得税资产的司法管辖区的税法可能存在的收入和其他限制。提供估值备抵是为了将这类递延税项资产减少到更有可能最终实现的金额。

我们对某些外国子公司赚取的全球无形低税收入（“GILTI”）征税。我们将GILTI的当期税款确认为发生税款期间的费用。

如果在合并财务报表中确认的所得税存在不确定性，我们对财务报表确认和计量在纳税申报表中采取或预期采取的税收状况使用规定的可能性大于不确认的阈值。对于所有所得税头寸，我们首先根据每个经评估的税务头寸的技术优点以及我们最终将在与税务当局协商解决时接受的金额，确定是否更有可能在审查后维持税务头寸，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序。如果确定某个职位满足可能性大于不满足确认阈值，则财务报表中确认的利益按结算时实现的可能性大于50%的最大利益金额计量。

或有损失

我们涉及在日常业务过程中产生的各种索赔和诉讼，其结果具有重大不确定性。损失或有事项造成的估计损失，在很可能已经发生损失且损失金额能够合理估计的情况下，计入收益。

收购

我们进行一定的判断，以确定一项交易是否应作为企业合并或资产收购进行会计处理。这些判断包括评估与一组获得的活动相关的投入、过程和产出，以及获得的总资产的公允价值是否集中于单一可识别资产或一组类似资产。当所收购的资产包括投入和一个或多个实质性过程，它们共同显着有助于创造产出的能力，并且所收购资产的公允价值总额几乎全部不集中于单一可识别资产或一组类似资产时，我们将交易作为业务合并进行会计处理。否则，我们将该交易作为资产收购进行会计处理。

我们使用收购会计法对符合企业合并定义的收购进行会计处理，据此，所收购的可识别资产和承担的负债，以及所收购业务中的任何非控制性权益均按其在收购日的估计公允价值入账，任何超过所收购净资产公允价值的购买价格均记为商誉。在企业合并中，购买价格分配可能基于初步估计和假设，因此，在计量期间，即从收购日期起最多一年内，我们可能会记录对所收购资产和承担的负债的调整。任何此类计量期调整一般在确定调整金额的期间内确认，并相应抵消商誉或议价购买收益。我们在综合经营报表中确认计量期之后的任何调整。我们在发生时将与企业合并相关的交易成本费用化。我们从收购之日起在合并财务报表中记录被收购实体的净资产和经营业绩。

在确定企业合并中获得的资产和承担的负债的公允价值时，我们使用各种公认的估值方法，包括现值建模和参考市场价值（如果可用）。此外，我们在包括贴现率和未来现金流时点在内的特定估值方法内进行假设。估值由具有技能和资格的外部估值专业人员在管理层的监督下进行。我们认为，分配给所收购资产和承担的负债的估计公允价值是基于市场参与者将使用的假设。然而，这些假设本质上是不确定的，实际结果可能与这些估计不同。

不符合企业合并定义的收购作为资产收购进行会计处理。我们将收购成本，包括直接交易成本和增量交易成本，按照各自的相对公允价值分配给收购的资产和承担的负债。我们不会在资产收购中确认任何商誉。

最近发布的会计公告

采用的会计准则

2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）第2023-09号（“ASU 2023-09”），所得税（专题740）：所得税披露的改进，除其他外，这要求对公共企业实体进行以下披露：（i）加强对费率调节中包含的特定类别调节项目的披露，以及对满足某些质量和数量阈值的任何这些项目的额外信息；（ii）披露在费率调节中披露的每个单独调节项目的性质、效果和根本原因，以及在分类时使用的判断，如果没有其他明显的话；（iii）加强对已缴所得税的披露，其中包括联邦、州和外国税收，以及对超过一定数量阈值的个别司法管辖区的披露。ASU2023-09中的修订取消了披露资产负债表日后12个月内未确认的税收优惠的合理可能变化范围的性质和估计的要求。截至2025年1月1日，我们在预期基础上采用了ASU2023-09的规定，这导致在我们的合并财务报表附注中进行了额外披露。

尚未采用的会计准则

2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号（“ASU2024-03”），损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类，除其他外，这要求对公共企业实体采取以下措施：（i）以表格形式披露包含在经营报表上持续经营业务中每个费用标题中的以下类别的金额，包括这些费用类别之一的每个费用标题被视为相关费用标题：（a）购买库存，（b）雇员薪酬，（c）折旧，（d）无形资产摊销和（e）折旧、损耗，以及确认为石油和天然气生产活动一部分的摊销；（ii）在与其他分类要求相同的披露中披露根据现行公认会计原则已经要求披露的某些金额；（iii）对相关费用标题中未单独定量分拆的剩余金额进行定性描述；（iv）披露销售费用总额，以及在年度报告期间，披露实体对销售费用的定义。ASU2024-03的规定对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的年度报告期间内的中期有效；允许提前采用。实体必须前瞻性地应用ASU 2024-03中的更新，并被允许追溯应用更新。我们预计ASU 2024-03将要求在我们的合并财务报表附注中进行额外披露。

注3：收购

希尔顿毕业

2024年5月，我们完成了对Graduate品牌的收购，收购总价为$ 210 百万，$ 200 百万，其中我们在收盘时以现金支付。剩余未付款项记入我们截至2025年12月31日合并资产负债表的应付账款、应计费用及其他。我们将该交易作为资产收购进行会计处理，并将收购成本，包括交易成本，按相对公允价值的基础分配给所收购的资产。结果，我们记录了一个无限期的品牌无形资产$ 122 百万和特许经营合同无形资产$ 91 百万。

诺玛德

2024年4月，我们收购了Sydell Hotels & Resorts，LLC和Sydell Holding Company UK Ltd（统称“Sydell集团”）的控股财务权益，后者拥有NoMad品牌。我们将该交易作为企业合并进行了会计处理，并确认了一项无限期的品牌无形资产，公允价值为$ 48 百万和管理合同无形资产，合计公允价值为$ 8 百万。

我们以截至收购日的公允价值计量取得的净资产。各自收购的净资产的公允价值由管理层在外部估值专家的协助下确定。我们采用多期超额收益法对品牌无形资产和合同无形资产的公允价值进行了估算。多期超额收益法对预计现金流量使用不可观察输入值，包括预计财务业绩和贴现率，这被视为公允价值计量估值层次结构中的第3级输入值。

我们可赎回的非控制性权益与我们在Sydell集团的权益有关。Sydell Group的管理文件包含看跌期权，该期权赋予非控股权益持有人从一开始就向我们出售其股权的权利

2030年第二季度，以及给予我们2032年第二季度开始购买剩余股权权利的看涨期权。看跌期权和看涨期权的行权价格基于Sydell集团截至该期权将被行使之日的收益的倍数。

注4：与客户订立合约的收入

合同负债

下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们的合同负债活动：


	（百万）
截至2024年12月31日的余额	$	1,829
预收未确认收入的现金	869
确认收入(1)	( 570 )
其他(2)	226
截至2025年12月31日的余额	$	2,354

____________

(1) 主要与希尔顿荣誉客会有关，包括联名信用卡安排。

(2) 表示我们与希尔顿荣誉客会积分发放相关的履约义务的估计交易价格变动，这对收入没有影响。

履约义务

截至2025年12月31日，未履行履约义务的递延收入包括：（i）$ 1,514 与希尔顿荣誉客会相关的百万元，将在大约下一年确认为收入两年；（二）$ 825 与从酒店业主收到的申请、启动和其他费用以及系统实施费用的预付款有关的百万美元；以及（iii）$ 15 万与其他义务有关。如附注2：重要会计政策的列报基础和摘要所述，这些履约义务确认为收入。

注5：合并可变利益实体

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们合并 two 各租赁一处酒店物业的VIE，两者均位于日本，且资产仅可用于清偿各自实体的义务和各自实体的负债，对我们无追索权。我们巩固了这些VIE，因为我们是主要受益者，有权指挥对其经济表现影响最大的活动。此外，我们有义务吸收损失，并有权获得对每个VIE单独而言可能具有重大意义的利益。

我们的综合资产负债表包括这些实体的资产和负债，包括外币换算的影响，主要包括以下内容：


	12月31日，
	2025		2024
	（百万）
现金及现金等价物	$	63	$	53
应收账款，净额	17		16
物业及设备净额(1)	283		40
递延所得税资产	18		21
其他非流动资产	39		39
应付账款、应计费用和其他	41		36
长期负债(1)(2)	291		65

____________

(1) 在截至2025年12月31日的年度内，我们在日本的每个综合VIE修订并延长了各自的酒店租赁协议，我们确认了总计$ 239 百万财产和设备ROU资产，净额和$ 239 百万长期债务中的融资租赁负债，其中一部分为当前到期的长期债务，在我们截至2025年12月31日的合并资产负债表中。

(2) 系融资租赁负债；包括目前到期的$ 4 百万美元 13 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

注6：对未合并附属公司的投资损失

我们向某些未合并的关联公司提供股权和债务融资，目的是支持我们网络的增长。与这些投资有关的资产根据相应投资的预期到期日（如适用）在我们的综合资产负债表中分类为其他流动资产或其他非流动资产。

2023年3月，由于基于市场的利率上升，我们的第三方未合并关联公司之一（“基金”）未能遵守其债务协议的某些要求，该公司对我们管理或特许经营的某些酒店进行了基础投资。因此，我们确定：（i）我们对基金的投资已完全减值，以及（ii）应从基金应收我们的短期次级融资款项无法收回。因此，我们对我们的投资确认了非暂时性减值损失$ 44 百万和信贷损失$ 48 万对融资应收款进行全额储备，使其账面净值为零。这些损失在我们截至2023年12月31日止年度的综合经营报表中的未合并关联公司投资损失中确认。更多信息见附注11：“公允价值计量”。

注7：无形资产

使用寿命有限的无形资产情况如下：


	2025年12月31日
	总账面价值		累计摊销		账面净值
	（百万）
管理和特许经营合同：
合同购置成本	$	1,564	$	( 334 )	$	1,230
其他(1)	300		( 59 )		241
	$	1,864	$	( 393 )	$	1,471
其他无形资产：
资本化软件成本	$	859	$	( 667 )	$	192
租约(2)	67		( 53 )		14
	$	926	$	( 720 )	$	206


	2024年12月31日
	总账面价值		累计摊销		账面净值
	（百万）
管理和特许经营合同：
合同购置成本	$	1,289	$	( 289 )	$	1,000
其他(1)	281		( 46 )		235
	$	1,570	$	( 335 )	$	1,235
其他无形资产：
资本化软件成本	$	754	$	( 590 )	$	164
租约(2)	88		( 58 )		30
	$	842	$	( 648 )	$	194

____________

(1) 包括开发佣金、其他无形资产以及从第三方获得的管理和特许经营合同无形资产。

(2) 指合并时初始按公允价值入账的无形资产。

我们使用寿命有限的无形资产摊销情况如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
在折旧和摊销费用中确认(1)	$	114	$	91	$	104
确认为减少特许经营和许可费用及基地和其他管理费用	57		50		43

____________

(1) 包括摊销费用$ 5 百万，$ 5 百万美元 37 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万美元，分别与合并时最初按公允价值入账的资产相关，其中部分资产在截至2023年12月31日止年度内已全部摊销。

截至2025年12月31日，we估计我们将在折旧和摊销费用中确认的有限寿命无形资产的未来摊销费用如下：


年份	（百万）
2026	$	113
2027	85
2028	46
2029	17
2030	16
此后	170
	$	447

注8：财产和设备

财产和设备情况如下：


	12月31日，
	2025		2024
	（百万）
土地	$	8	$	8
建筑物及租赁物业改善	394		368
家具和设备	385		375
在建工程	57		65
融资租赁ROU资产	326		94
	1,170		910
累计折旧摊销(1)	( 486 )		( 499 )
	$	684	$	411

____________

(1) 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，财产和设备的折旧和摊销费用为$ 63 百万，$ 55 百万美元 43 分别为百万。

财产和设备，归属于美国业务的净额为$ 246 百万美元 208 百万，截至2025年12月31日和2024年12月31日，对美国以外的业务分别为$ 438 百万美元 203 百万，分别在日本和英国最为显著。

注9：应付账款、应计费用和其他

应付账款、应计费用及其他情况如下：


	12月31日，
	2025		2024
	（百万）
应计职工薪酬和福利	$	666	$	637
应付账款	376		409
其他流动负债和应计费用(1)	1,294		1,078
	$	2,336	$	2,124

____________

(1) 包括经营租赁负债、保险准备金、与酒店经营有关的存款负债、促销负债、应付合同购置成本和应付所得税，以及与税收、利息、广告和其他有关的应计费用。

注10：债务

长期负债

截至2025年12月31日，包括融资租赁债务在内的长期债务余额以及相关利率和期限如下：


	12月31日，
	2025		2024
	（百万）
高级担保定期贷款融资，利率为 5.48 %，2030年到期	$	3,119	$	3,119
高级票据，利率为 5.375 %，2025年到期(1)	—		500
高级票据，利率为 4.875 %，2027年到期(1)	600		600
高级票据，利率为 5.750 %，2028年到期(1)	—		500
高级票据，利率为 5.875 %，2029年到期(1)	550		550
高级票据，利率为 3.750 %，2029年到期(1)	800		800
高级票据，利率为 4.875 %，2030年到期(1)	1,000		1,000
高级票据，利率为 4.000 %，2031年到期(1)	1,100		1,100
高级票据，利率为 3.625 %，2032年到期(1)	1,500		1,500
高级票据，利率为 6.125 %，2032年到期(1)	450		450
高级票据，利率为 5.875 %，2033年到期(1)	1,000		1,000
高级票据，利率为 5.750 %，2033年到期(1)	1,000		—
高级票据，利率为 5.500 %，2034年到期(1)	1,000		—
融资租赁负债加权平均费率为 4.65 %，2026年至2060年到期(2)	340		117
	12,459		11,236
减：未摊销递延融资成本及贴现	( 96 )		( 85 )
减：本期到期长期债务(3)	( 25 )		( 535 )
	$	12,338	$	10,616

____________

(1) 这些票据统称为优先票据，由母公司及其几乎所有直接和间接全资拥有的国内受限制子公司（Hilton Domestic Operating Company Inc.（“HOC”）除外）在优先无抵押基础上共同和单独担保，Hilton Domestic Operating Company Inc.（“HOC”）是母公司的间接全资子公司，也是所有系列优先票据的发行人。

(2) 包括我们合并VIE的长期债务。更多信息请参阅附注5：“综合可变利益实体”，以及截至2025年12月31日融资租赁负债总额与2024年12月31日相比增加的说明。

(3) 截至2025年12月31日的金额为当前到期的融资租赁负债。截至2024年12月31日的金额为当前到期的融资租赁负债和 5.375 %于2025年到期的优先票据（“2025年5月优先票据”）。

高级担保信贷融资

我们的高级有担保信贷融资包括高级有担保循环信贷融资（“循环信贷融资”）和高级有担保定期贷款融资（“定期贷款”）。我们的优先担保信贷融资项下的义务由母公司及其几乎所有直接和间接全资拥有的国内受限制子公司（HOC除外）无条件和不可撤销地担保，HOC是优先担保信贷融资的指定借款人。

在截至2025年12月31日的年度内，我们借入并随后偿还了总计$ 875 循环信贷融资下的百万。截至2025年12月31日，循环信贷机制下没有未偿还借款，其可用借款能力为$ 1,894 考虑$后百万 106 百万未偿信用证。

2024年6月，我们修订了管理我们定期贷款的信贷协议，根据该协议$ 1.0 将2028年6月到期的未偿还定期贷款中的10亿美元替换为$ 1.0 2030年11月到期的10亿增量定期贷款，使其期限与未偿还的$ 2.1 2030年11月到期的10亿定期贷款。此外，定期贷款的全部余额被重新定价，利率为有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加 1.75 %（统称为“2024年6月修正案”）。关于2024年6月修正案，我们承担了$ 3 百万债务发行成本，在其他非经营亏损中确认，在我们截至2024年12月31日止年度的综合经营报表中净额。

高级笔记

2025年12月，我们发行了$ 1.0 十亿本金总额 5.500 %于2034年到期的优先票据（“2034年优先票据”）。作为2034年优先票据发行的一部分，我们产生了$ 14 百万债务发行成本，在我们的综合资产负债表中确认为未偿债务余额的减少，并将在2034年优先票据到期日之前摊销为利息费用。2034年优先票据的利息将于每年6月1日和12月1日每半年支付一次，自2026年6月1日开始。我们用2034年优先票据发行所得款项净额的一部分赎回了全部$ 500 百万本金总额 5.750 %于2028年到期的优先票据，加上应计和未付利息。

2025年7月，我们发行了$ 1.0 十亿本金总额 5.750 %于2033年到期的优先票据（the " 5.750 % 2033优先票据”或“2025年7月优先票据发行”）。作为2025年7月优先票据发行的一部分，我们产生了$ 15 万的债务发行费用，在我们的合并资产负债表中确认为未偿债务余额的减少，并将通过到期日摊销至利息费用 5.750 % 2033优先票据。利息 5.750 % 2033优先票据于每年6月15日和12月15日每半年支付一次，自2025年12月15日开始。我们用2025年7月优先票据发行所得款项净额的一部分偿还了$ 515 当时我们循环信贷安排下的百万未偿债务。

2025年5月，我们到期偿还了全部$ 500 2025年5月优先票据本金总额百万，加上应计未付利息。

债务期限

截至2025年12月31日，我们长期债务的合同期限如下：


年份	（百万）
2026	$	25
2027	619
2028	12
2029	1,360
2030	4,124
此后	6,319
	$	12,459

注11：公允价值计量

某些金融工具的公允价值以及我们用来估计公允价值的层级如下所示：


	2025年12月31日
			等级等级
	账面价值(1)		1级		2级		3级
	（百万）
资产：
利率互换	$	7	$	—	$	7	$	—
负债：
长期负债(2)	12,119		8,922		—		3,142


	2024年12月31日
			等级等级
	账面价值(1)		1级		2级		3级
	（百万）
资产：
利率互换	$	45	$	—	$	45	$	—
负债：
长期负债(2)	11,119		7,560		—		3,140

____________

(1) 现金等价物和受限制现金等价物的公允价值由于期限较短，与其账面价值相近。这些表中未包括的所有其他金融工具的公允价值估计等于其账面价值。

(2) 账面价值和公允价值不包括扣除未摊销的递延融资成本和任何适用的折扣，以及所有融资租赁负债；更多信息请参见附注10：“债务”。

我们以公允价值计量我们的利率互换，该公允价值是使用反映利率互换合同期限（包括到期期限）的贴现现金流分析确定的，并使用类似工具的可观察的基于市场的输入，包括利率曲线（如适用）。

截至2024年12月31日止年度，我们以非经常性基础以公允价值计量收购Sydell集团所获得的净资产；更多信息见附注3：“收购”。

在截至2023年12月31日的年度内，我们以非经常性基础以公允价值计量了一项金融资产，并确认了非暂时性减值损失$ 44 我们合并运营报表中对未合并关联公司的投资损失百万。2023年3月，金融资产——基金的一种权益法投资，其市场价值来自其拥有的基础酒店资产，未能遵守其债务协议，如附注6：“对未合并关联公司的投资损失”中所述。鉴于缺乏活跃的市场或基金公允价值的可观察输入值，我们使用第3级估值输入值确定我们的投资在2023年3月31日的公允价值为零。

截至2023年12月31日止年度，若干租赁酒店的预测经营业绩导致我们对受影响物业的账面价值进行减值评估。我们使用贴现现金流分析和包括增长率和贴现率在内的第3级估值输入估计了相关资产的公允价值，这些输入值反映了基础现金流的风险状况和资产所在的个别市场。对稳定增长率的估计近似 1.8 %，贴现率从 8.0 百分比到 11.3 %，与加权平均，基于相对减值损失，处于区间下端。由于这些非经常性公允价值计量，我们确认了减值损失$ 4 百万，$ 33 百万美元 1 某些无形资产、经营租赁使用权资产以及财产和设备分别为百万美元，所有这些资产均属于我们的所有权部分，合计亏损$ 38 百万

截至2023年12月31日止年度。截至计量日2023年12月31日，这些资产的公允价值如下：




	（百万）
其他无形资产，净额	$	3
经营租赁使用权资产	69
物业及设备净额	1

注12：租约

我们租赁酒店物业、土地、公司办公空间以及酒店和公司办公室使用的设备，我们最重要的租赁负债与酒店物业有关。截至2025年12月31日，我们租 37 经营租赁下的酒店和 5 融资租赁下的酒店， two 其中包括合并VIE的负债，对我们没有追索权。我们的酒店租约在不同日期到期，有不同的续签和终止选择。

与租赁相关的补充资产负债表信息如下：


	12月31日，
	2025			2024
	（百万美元）
经营租赁：
经营租赁使用权资产(1)	$	577		$	567
应付账款、应计费用和其他	121			117
经营租赁负债	730			735

融资租赁：
物业及设备净额(2)	$	271		$	37
当前期限长期债务	25			35
长期负债(2)	315			82

加权平均剩余租期：
经营租赁	9.4 年			10.0 年
融资租赁	28.7 年			4.3 年

加权平均贴现率：
经营租赁	4.59		%	4.49		%
融资租赁	4.65		%	6.03		%

____________

(1) 包括$ 86 百万美元 77 截至2025年12月31日和2024年12月31日归属于美国业务的百万美元 491 百万美元 490 百万分别用于美国以外的业务，这两年在英国和德国的业务最为显著。

(2) 包括我们合并VIE的融资租赁。有关截至2025年12月31日与2024年12月31日相比财产和设备、净债务和长期债务增加的解释，请参阅附注5：“综合可变利益实体”。

租赁费用构成部分如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
固定付款的经营租赁费用	$	106	$	109	$	118
融资租赁费用：
ROU资产摊销	24		22		21
租赁负债的固定利息	8		8		9
可变租赁费用(1)	191		189		179

____________

(1) 包括与经营租赁和融资租赁相关的金额。

与租赁相关的补充现金流信息如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
为计入租赁负债计量的金额支付的现金：
经营租赁产生的经营现金流	$	145	$	138	$	137
融资租赁产生的融资现金流	41		38		40
以非现金交易方式换取租赁负债取得的使用权资产：
经营租赁	50		44		39
融资租赁(1)	258		24		24

____________

(1) 包括我们合并VIE的融资租赁。有关截至2025年12月31日融资租赁负债总额较2024年12月31日增加的解释，请参阅附注5：“综合可变利益实体”。

截至2025年12月31日，我们未来的最低租赁付款如下：


	运营中租约		金融租约
年份	（百万）
2026	$	156	$	40
2027	136		33
2028	131		26
2029	125		22
2030	122		17
此后	392		474
最低租赁付款总额	1,062		612
减：推算利息	( 211 )		( 272 )
租赁负债总额	$	851	$	340

注13：所得税

所得税拨备

所得税前收入的国内和国外构成如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
美国所得税前收入	$	1,477	$	1,237	$	1,301
所得税前的外国收入	595		546		391
所得税前收入	$	2,072	$	1,783	$	1,692

我们的所得税拨备构成如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
当前：
联邦	$	329	$	357	$	586
状态	99		82		136
国外	119		52		83
当前合计	547		491		805
延期：
联邦	( 8 )		( 51 )		( 250 )
状态	( 2 )		( 15 )		( 83 )
国外(1)	74		( 181 )		69
递延总额	64		( 247 )		( 264 )
所得税拨备总额	$	611	$	244	$	541

____________

(1) 包括一个$ 29 截至2024年12月31日止年度的百万税收优惠，由于公司得出结论认为很有可能实现某些外国递延所得税资产的收益，因此释放了估值备抵。

根据ASU2023-09的修订，美国联邦法定所得税率与公司截至2025年12月31日止年度的实际税率的调节如下：


	截至2025年12月31日止年度
	金额		百分比
	（百万）
按美国联邦法定税率计提所得税准备金	$	435	21.0	%
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(1)	68		3.3	%
外国税收影响
英国
税收抵免(2)	( 30 )		( 1.5 )	%
英国和美国的法定税率差异	21		1.0	%
其他	( 5 )		( 0.2 )	%
其他外国法域	81		3.9	%
跨境税法的效力(3)	11		0.5	%
税收抵免	( 16 )		( 0.8 )	%
估值备抵变动	19		0.9	%
不可课税或不可扣除项目	( 5 )		( 0.2 )	%
未确认税收优惠的变化	35		1.7	%
其他调整	( 3 )		( 0.1 )	%
总税收拨备和有效税率	$	611	29.5	%

____________

(1) 加利福尼亚州、纽约州、纽约市、佛罗里达州和伊利诺伊州的州税和地方税占这一类别税收影响的大部分（超过50%）。

(2) 该公司因其他多个外国司法管辖区征收的预扣税而获得双重税收减免，形式为对其英国现行所得税的税收抵免。

(3) 跨境税收的税收影响以扣除相关外国税收抵免后的净额列示。

截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度按美国法定税率计提所得税拨备与所得税拨备的对账情况如下：


	截至12月31日止年度，
	2024		2023
	（百万）
美国联邦所得税法定条款	$	375	$	355
州所得税，扣除美国联邦所得税优惠	55		45
国外业务的影响	90		33
递延所得税资产估值备抵变动	( 24 )		40
所得税税率变动	—		( 9 )
不确定税务状况的准备金	26		69
要求增加外国税基(1)	( 270 )		—
与股份薪酬相关的超额税收优惠	( 22 )		( 6 )
其他，净额	14		14
准备金	$	244	$	541

____________

(1) 包括针对增加的外国税基索赔的税收优惠，净额为$ 547 截至2024年12月31日相关估值备抵增加的百万税项开支。

所得税缴款

已支付的所得税，扣除已收到的退款，如下：


	截至2025年12月31日止年度
	（百万）
美国联邦	$	316
美国各州和地方	97
国外	110
合计	$	523

所得税付款，扣除已收到的退款，为$ 492 百万美元 478 分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的百万元。

递延所得税

递延所得税是指资产和负债的账面和计税基础之间的差异加上结转项目的税收影响。产生我们递延税项净额的暂时性差异和结转的税务影响如下：


	12月31日，
	2025		2024
	（百万）
递延所得税资产：
净税项亏损结转及结转	$	493	$	525
外资品牌	742		763
Compensation	115		118
储备金	51		57
经营和融资租赁负债	337		282
递延收入	753		659
外国税收抵免结转	79		70
其他	140		127
递延所得税资产总额	2,710		2,601
减：估值备抵	( 1,230 )		( 1,200 )
递延所得税资产	1,480		1,401
递延税项负债：
美国品牌	( 1,126 )		( 1,124 )
经营和融资租赁ROU资产	( 264 )		( 200 )
其他	( 160 )		( 81 )
递延所得税负债	( 1,550 )		( 1,405 )
递延税项净额	$	( 70 )	$	( 4 )

截至2025年12月31日，我们有毛额美国单独退货限制年度亏损结转和国外经营亏损结转$ 2.1 亿，导致递延所得税资产$ 493 百万。约$ 32 截至2025年12月31日，我们的递延所得税资产中有百万与将于 2026年和2045年低于$ 100万 2026年到期的金额。约$ 461 截至2025年12月31日，我们的递延所得税资产中有百万与不会到期的亏损结转有关。我们认为，某些美国和外国亏损结转的收益很可能无法实现。为表彰这一评估，我们提供了总额为$ 490 百万元截至2025年12月31日与该等亏损结转有关的递延税项资产。截至2025年12月31日，我们还有美国税收抵免结转的递延所得税资产$ 79 百万，将于 2029年和2035年，我们已为此提供全额估值备抵。

税收不确定性

我们向联邦、州、地方和外国税务管辖区提交所得税申报表，包括我们子公司的申报表。我们正在接受美国国税局（“IRS”）和其他税务机关对未结税头寸的定期和经常性审计。解决税务审计的时间高度不确定，在此类解决方案上最终可能支付的金额（如果有的话）也是如此。变化可能是由于联邦、州、地方和外国税务管辖区正在进行的审计、上诉或诉讼的结束，或由于美国和外国税务当局之间的各种诉讼的解决。截至2025年12月31日，公司的联邦所得税申报表仍需接受美国国税局对2011年至2025年纳税年度的审查。向州、地方和外国司法管辖区提交的各种所得税申报表仍需接受适用的税务机关的审查。

未确认税收优惠的期初和期末金额调节如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
年初余额	$	849	$	555	$	337
与前几年相关的税务职位增加	2		288		268
与本年度相关的税务职位的新增	—		19		4
与前几年相关的税务职位减少	( 53 )		( 4 )		( 2 )
定居点	—		( 1 )		( 48 )
诉讼时效失效	( 2 )		( 4 )		( 4 )
货币换算调整	4		( 4 )		—
年末余额	$	800	$	849	$	555

我们在综合经营报表中确认与所得税优惠（费用）中不确定的税务状况相关的应计利息和罚款。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认了与利息和罚款相关的所得税费用$ 47 百万，$ 35 百万美元 72 分别为百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们累积了大约$ 232 百万美元 182 百万，分别用于与我们在合并资产负债表中未确认的税收优惠相关的利息和罚款。截至2025年12月31日和2024年12月31日未确认的税收优惠余额中包括$ 600 百万美元 597 百万，分别与职位相关，如果得到有利解决，将为我们的有效所得税率带来好处。

注14：员工福利计划

我们赞助多个国内和国际雇员福利计划（“养老金计划”），福利基于服务年限和报酬。

美国的员工福利计划（“国内计划”）涵盖了某些未获得工会福利的员工。该计划于1996年因参与人福利应计项目而被冻结；因此，预计的福利义务等于累积的福利义务。计划资产将用于支付应付给雇员的福利，用于服务至1996年12月31日。由于雇员从那时起没有累积额外福利，我们在计算我们对国内计划的福利义务时不使用工资或养老金通胀假设。

涵盖我们若干国际雇员的雇员福利计划包括：（i）一项涵盖英国雇员的计划（“英国计划”），该计划于2013年被冻结以进一步应计服务；及（ii）若干涵盖全球多个国家雇员的较小型计划（“国际计划”）。我们认为国际计划对我们的合并财务报表并不重要。

我们所有计划的年度计量日期是12月31日。我们被要求在我们的合并资产负债表中确认我们的养老金计划的资金状况，即计划资产的公允价值与预计福利义务之间的差额，并进行相应调整s计划资产的公允价值与通过累计其他综合收益（损失）产生的预计福利义务之间的差额变动净额税。

下表列出了国内计划和英国计划的预计福利义务、计划资产的公允价值、资金状况和累积福利义务：


	国内计划				英国计划
	2025		2024		2025		2024
	（百万）
预计福利义务的变化
年初福利义务	$	223	$	281	$	275	$	309
服务成本	—		—		2		2
利息成本	11		14		15		14
精算损失（收益），扣除费用	14		( 8 )		( 6 )		( 32 )
定居点(1)	( 68 )		( 41 )		—		—
外币汇率的影响	—		—		20		( 2 )
支付的福利	( 18 )		( 23 )		( 15 )		( 16 )
年底福利义务	$	162	$	223	$	291	$	275

计划资产变动
计划资产年初公允价值	$	231	$	278	$	275	$	298
计划资产的实际收益率，扣除费用	28		13		12		( 14 )
雇主供款	11		4		10		9
定居点(1)	( 68 )		( 41 )		—		—
外币汇率的影响	—		—		20		( 2 )
支付的福利	( 18 )		( 23 )		( 15 )		( 16 )
年末计划资产公允价值	184		231		302		275
年末资金到位情况(2)	22		8		11		—
累计福利义务	$	162	$	223	$	291	$	275

____________

(1) 在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，公司购买了团体年金合同（“年金购买”）并转移了$ 68 百万美元 41 百万，分别为其养老金计划资产和与其国内计划相关的相关福利义务向第三方保险商。

(2) 资金数额在我们合并资产负债表的其他长期资产中确认 .

累计其他综合损失中记录的金额变动包括以下内容：


	国内计划						英国计划
	2025		2024		2023		2025		2024		2023
	（百万）
精算净损失（收益）(1)	$	—	$	( 3 )	$	( 3 )	$	20	$	3	$	27
前期服务成本摊销	( 4 )		( 4 )		( 4 )		—		—		—
净亏损摊销	( 1 )		( 1 )		—		( 7 )		( 8 )		( 6 )
结算损失(2)	( 19 )		( 10 )		—		—		—		—
确认的净额	$	( 24 )	$	( 18 )	$	( 7 )	$	13	$	( 5 )	$	21

____________

(1) 英国计划的金额包括外汇兑换的影响。

(2) 截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的金额包括因购买年金而与公司国内计划相关的结算损失，这些损失在我们的综合经营报表中的其他营业外收入（损失）中确认为净额。

定期养老金净成本（贷项）如下：


	国内计划						英国计划
	2025		2024		2023		2025		2024		2023
	（百万）
服务成本(1)	$	—	$	—	$	3	$	2	$	2	$	2
利息成本(2)	11		14		15		15		14		14
计划资产预期收益率(2)	( 16 )		( 18 )		( 20 )		( 23 )		( 23 )		( 22 )
前期服务成本摊销(2)	4		4		4		—		—		—
净亏损摊销(2)	1		1		—		7		8		6

结算损失(3)	19		10		—		—		—		—
净定期养老金成本	$	19	$	11	$	2	$	1	$	1	$	—

____________

(1) 在我们的综合经营报表中确认的所有权费用以及一般和管理费用（如适用）。

(2) 在其他营业外收入（亏损）中确认，净额在我们的综合经营报表中。

(3) 在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，由于购买了年金，我们在其他营业外收入（亏损）中确认了非现金养老金结算损失，在我们的综合经营报表中为净额。

用于确定福利义务的加权平均假设如下：


	国内计划				英国计划
	2025		2024		2025		2024
贴现率	5.3	%	5.6	%	5.5	%	5.5	%
薪资通胀	不适用		不适用		2.2		2.5
养老金通胀	不适用		不适用		2.6		2.9

用于确定定期养老金净成本（贷项）的加权平均假设如下：


	国内计划						英国计划
	2025		2024		2023		2025		2024		2023
贴现率	5.6	%	5.2	%	5.6	%	5.5	%	4.5	%	4.8	%
计划资产预期收益率	7.5		7.0		6.8		8.3		7.5		7.3
薪资通胀	不适用		不适用		不适用		2.5		2.4		2.6
养老金通胀	不适用		不适用		不适用		2.9		2.8		3.1

各种计划的投资目标是保本、当期收益和资本的长期增长。所有计划资产均由第三方投资经理管理，不包括对希尔顿股票的投资。资产配置由投资经理定期审查。

计划资产的预期长期收益是利用我们的计划所持有的追求收益资产和负债驱动投资的历史表现、计划资产的实际表现以及当前和预期的市场状况确定的。预期收益是根据目标资产配置制定的。截至2025年12月31日，国内计划和英国计划的目标资产配置为 30 百分比和 65 分别占寻求回报资产的百分比，以及 70 百分比和 35 分别占负债驱动投资和现金的百分比。

下表按资产类别列示以公允价值计量的计划资产总额的公允价值层次：


	国内计划				英国计划
	12月31日，				12月31日，
	2025		2024		2025		2024
	（百万）
1级
现金	$	—	$	—	$	11	$	2
债券基金	4		7		—		—
2级
债券基金	—		—		28		36
资产净值(1)
现金等价物	—		—		9		6
债券基金	—		—		80		72
普通集合信托	180		224		—		—
另类投资	—		—		130		110
其他	—		—		44		49
	$	184	$	231	$	302	$	275

____________

(1) 某些投资按每股净资产值计量，作为一种实用的权宜之计，因此，未在公允价值等级中分类。

截至2025年12月31日，预计未来五年支付的福利以及此后五年的总额如下：


	国内计划		英国计划
年份	（百万）
2026	$	21	$	16
2027	14		16
2028	14		16
2029	14		17
2030	14		17
2031-2035	60		92
	$	137	$	174

2007年，我们目前或以前管理的某些国内酒店维持的国内计划和计划合并为多雇主计划，截至2024年12月31日，该计划合并计划资产为$ 240 万美元，预计福利义务为$ 230 百万。截至2025年12月31日止年度，多雇主计划并入国内计划，导致单一雇主计划。

注15：股份补偿

我们确认了以股份为基础的补偿费用$ 170 百万，$ 176 百万美元 169 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别为百万ly，其中包含酒店业主报销的金额，确认的相关税收优惠为$ 66 百万, $ 72 百万美元 48 百万，分别.

截至2025年12月31日，2017年计划下未归属赔偿金的未确认赔偿费用约为$ 135 万元，预计按加权平均期间确认 1.7 按直线计算的年数。截至2025年12月31日 9.1 百万股根据2017年计划授权授予的剩余股份，包括任何根据2013年综合激励计划已发行的受奖励约束的股份，如果该等尚未发行的奖励到期或终止或被取消或没收，这些股份将根据2017年计划可供发行。

RSU

下表提供了有关我们的RSU赠款的信息：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
授予股票数量（单位：千）	398		473		604
加权平均授予日每股公允价值	$	259.01	$	203.98	$	146.19
已归属股份的合计公允价值（百万）	$	127	$	107	$	84

下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们RSU的活动：


	股票数量	加权平均授予日每股公允价值
	（单位：千）
截至2024年12月31日	922	$	175.37
获批	398	259.01
既得	( 483 )	166.96
没收	( 39 )	207.65
截至2025年12月31日	798	220.64

期权

下表提供了有关我们的期权授予的信息：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
授予的期权数量（千份）	220		264		341
每股加权平均行权价	$	257.51	$	203.95	$	146.18
加权平均授予日每股公允价值	$	92.58	$	71.25	$	52.27
行权期权总内在价值（百万）	$	45	$	90	$	18

各年度期权授予的加权平均授予日每股公允价值采用Black-Scholes-Merton期权定价模型确定，加权平均假设如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
预期波动(1)	28.75	%	27.94	%	30.16	%
股息收益率(2)	0.24	%	0.33	%	0.43	%
无风险费率(3)	4.18	%	4.17	%	4.00	%
预期期限（年）(4)	6.0		6.0		6.0

____________

(1) 使用历史和隐含波动率的混合方法进行估算。历史波动率是基于希尔顿股价在每次授予日对应期权预期条款的一段时间内的历史变动。

(2) 根据预期的季度股息和每笔授予日的三个月平均股价估算。

(3) 基于每笔授予日具有类似期权预期期限的美国财政部工具的收益率。

(4) 由于我们没有足够的历史购股权行使数据来估计我们的期权授予条款，因此使用归属期的中点和期权的合同条款进行估计。

下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们期权的活动：


	股票数量	每股加权平均行使价
	（单位：千）
截至2024年12月31日	2,711	$	109.94
获批	220	257.51
已锻炼	( 235 )	75.64
没收	( 23 )	200.85
截至2025年12月31日(1)	2,673	124.32
截至2025年12月31日可行使(2)	2,184	104.04

____________

(1) 合计内在价值为$ 436 万，加权平均剩余合同期限为 4.9 年。

(2) 合计内在价值为$ 400 万，加权平均剩余合同期限为 4.1 年。

业绩股

截至2025年12月31日，我们确定2023、2024和2025年授予的已发行业绩份额的所有业绩计量都很可能实现，适用的业绩因素估计的平均值介于2023年授予的业绩份额的目标和最高实现百分比之间，接近于2024年和2025年授予的业绩份额的目标实现百分比。

下表提供了我们最近三年的绩效份额授予信息：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
授予股票数量（单位：千）	158		187		244
加权平均授予日每股公允价值	$	257.48	$	204.31	$	146.18
已归属股份的合计公允价值（百万）	$	54	$	47	$	42

下表汇总了截至2025年12月31日止年度我们所有绩效衡量指标的绩效份额合计活动情况，绩效份额按目标实现百分比反映，直至业绩期完成：


	股票数量	加权平均授予日每股公允价值
	（单位：千）
截至2024年12月31日	621	$	165.12
获批	158	257.48
业绩实现份额调整(1)	107	150.67
既得	( 310 )	150.67
没收	( 22 )	193.94
截至2025年12月31日	554	195.65

____________

(1)反映实现上述目标的股份数量，以各自三年业绩期完成时确定的实际业绩为基础。

注16：每股收益

下表列出了基本和稀释每股收益（“EPS”）的计算：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（单位：百万，每股金额除外）
基本每股收益：
分子：
归属于希尔顿股东的净利润	$	1,457	$	1,535	$	1,141
分母：
加权平均流通股	236		248		262
基本EPS	$	6.18	$	6.20	$	4.36

稀释EPS：
分子：
归属于希尔顿股东的净利润	$	1,457	$	1,535	$	1,141
分母：
加权平均流通股(1)	238		250		264
稀释EPS(1)	$	6.12	$	6.14	$	4.33

____________

(1) 所有期间的金额都包括与股份补偿相关的不到100万股，这些股份被排除在摊薄每股收益的计算之外，因为根据库存股法，它们的影响本来是反稀释的。

注17：累计其他综合损失

累计其他综合损失的组成部分扣除税项后的变动情况如下：


	货币换算调整(1)		养老金负债调整(2)		现金流对冲调整(3)		合计
	（百万）
截至2022年12月31日的余额	$	( 548 )	$	( 259 )	$	101	$	( 706 )
重分类前其他综合收益（亏损）	9		( 11 )		9		7
从累计其他综合损失中重新分类的金额	—		8		( 40 )		( 32 )
本期其他综合收益（亏损）净额	9		( 3 )		( 31 )		( 25 )
截至2023年12月31日的余额	( 539 )		( 262 )		70		( 731 )
重分类前其他综合收益（亏损）	( 54 )		4		30		( 20 )
从累计其他综合损失中重新分类的金额	2		18		( 51 )		( 31 )
本期其他综合收益（亏损）净额	( 52 )		22		( 21 )		( 51 )
截至2024年12月31日的余额	( 591 )		( 240 )		49		( 782 )
重分类前其他综合收益（亏损）	83		( 7 )		( 12 )		64
从累计其他综合损失中重新分类的金额	1		24		( 36 )		( 11 )
本期其他综合收益（亏损）净额	84		17		( 48 )		53
截至2025年12月31日的余额	$	( 507 )	$	( 223 )	$	1	$	( 729 )

____________

(1) 包括具有长期投资性质的净投资套期保值收益和实体内部外币交易。重新分类的金额涉及对外国实体的投资的清算，这些投资在截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日的年度合并经营报表中确认为外币交易损失。

(2) 截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度重新分类的金额包括某些养老金计划的全部或部分结算损失，并在其他营业外收入（损失）中确认，净额在我们的综合经营报表中。所有期间重新分类的金额与先前服务成本的摊销和净亏损的摊销有关，并在其他营业外收入（亏损）中确认，净额在我们的综合经营报表中。

(3) 所有期间重新分类的金额主要是由于我们的利率掉期对冲了我们对SOFR变化的风险敞口，并且，截至2023年12月31日止年度，包括在上一期间取消指定的利率掉期，相关金额在我们的综合经营报表中确认为利息费用。重新分类的金额也与对冲我们的外币计价费用的外币远期合约有关，相关金额在我们的综合经营报表中的各个收入项目（如适用）中确认。

注18：业务板块

We are a hospitality company with operations organized in two 不同的经营分部：（i）管理和特许经营以及（ii）所有权，每一项都根据（a）提供一套相似的产品和服务以及（b）鉴于其独特的经济特征而单独管理作为一个分部报告。

管理和特许经营部门包括我们为第三方所有者管理的所有酒店，以及许可我们的IP的所有物业，和/或使用我们的预订渠道和相关计划，以及我们提供其他签约服务的地方，但酒店的日常服务由我们以外的人运营或管理。该分部的收入包括：（i）向第三方酒店业主收取的管理和特许经营费；（ii）来自我们的战略合作伙伴（包括联名信用卡提供商和战略合作伙伴酒店）以及HGV的许可费；以及（iii）管理我们所有权分部中的酒店的费用。所有权部门的收入主要来自我们合并酒店的每晚酒店客房销售、食品和饮料销售以及其他服务。

我们的总裁兼首席执行官是我们的首席运营决策者（“CODM”）。我们的主要经营决策者使用经调整EBITDA来评估我们经营分部的表现。调整后的EBITDA计算为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税优惠（费用）和折旧及摊销费用的准备金，以及与以下相关的收益、亏损、收入和费用：（i）合并和未合并投资的资产处置；（ii）外币交易；（iii）债务重组和退休；（iv）某些租赁协议要求的FF & E重置准备金；（v）股份补偿；（vi）重组、遣散、搬迁和其他费用；（vii）非现金减值；（viii）合同购置成本的摊销；（ix）成本补偿收入和补偿费用；（x）其他项目。我们的主要经营决策者使用调整后的EBITDA来评估我们分部的一段时间内的趋势，并根据我们的行业和竞争对手的表现监测分部，以确定如何分配资本资源，包括合同收购成本和资本支出。我们的主要经营决策者在评估业绩或进行经营分部资源分配时，不会按经营分部使用资产。

下表列出了我们可报告分部的收入，并与合并金额进行了调节：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
特许经营和许可费	$	2,806	$	2,622	$	2,388
基数及其他管理费(1)	437		427		393
激励管理费(1)	332		290		274
管理和特许经营	3,575		3,339		3,055
所有权	1,233		1,255		1,244
分部收入	4,808		4,594		4,299
合同购置成本摊销	( 57 )		( 50 )		( 43 )
其他收入	252		232		178
费用偿还收入(2)	7,085		6,428		5,827
分部间费用消除(1)	( 49 )		( 30 )		( 26 )
总收入	$	12,039	$	11,174	$	10,235

____________

(1) 包括我们的管理和特许经营部门向我们所有权部门的合并酒店收取的管理、特许权使用费和知识产权费用，这些费用已在我们的合并运营报表中消除。

(2) 金额包括为业主的利益而开展的项目运营的收入，不包括在我们与这些项目相关的综合资产负债表中作为递延收入记录的现金收入。根据相关合同的条款，我们运营这些程序不会产生利润，并且拥有调整未来收款以收回前期支出的合同权利。

下表列出了我们可报告分部的调整后EBITDA，与所得税前综合收入对账：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
管理和特许经营(1)(2)	$	3,575	$	3,339	$	3,055
所有权(1)(2)	177		172		150
分部调整后EBITDA	3,752		3,511		3,205
公司及其他(3)	( 27 )		( 82 )		( 116 )
利息支出	( 620 )		( 569 )		( 464 )
折旧和摊销费用	( 177 )		( 146 )		( 147 )
出售资产收益，净额	—		5		—
外币交易损失	( 11 )		( 12 )		( 16 )
对未合并附属公司的投资损失	—		—		( 92 )
债务担保损失(4)	—		( 50 )		—
FF & E替换储备	( 73 )		( 57 )		( 63 )
股份补偿费用	( 170 )		( 176 )		( 169 )
减值损失	—		—		( 38 )
合同购置成本摊销	( 57 )		( 50 )		( 43 )
费用偿还收入(5)	7,085		6,428		5,827
报销费用(5)	( 7,550 )		( 6,985 )		( 6,164 )
其他调整项目(6)	( 80 )		( 34 )		( 28 )
所得税前收入	$	2,072	$	1,783	$	1,692

____________

(2) 管理和特许经营分部不分配任何费用。对于所有权部分，租金费用是定期向主要经营决策者提供的重大费用；截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的租金费用为$ 214 百万，$ 224 百万美元 233 万，其他费用总额分别为$ 852 百万，$ 868 百万美元 870 截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的百万元，分别包括（i）房间费用；（ii）食品和饮料费用；（iii）物业费用；（iv）其他支持费用。所有权部门调整后EBITDA还包括我们拥有非控制性财务权益的实体拥有或租赁的酒店的收入（亏损）。

(3) 金额主要包括一般和管理费用，不包括基于股份的补偿费用，以及与我们的采购业务相关的活动。

(4) 金额包括我们管理的某些酒店的债务担保损失；有关更多信息，请参阅附注19：承诺和或有事项。

(5) 金额包括为业主的利益而开展的项目的运营结果，不包括在我们与这些项目相关的综合资产负债表中记录为递延收入的现金收入。根据相关合同的条款，我们运营这些程序不会产生利润，并且拥有调整未来收款以收回前期支出的合同权利。

(6) 截至2025年12月31日止年度的金额包括应收融资款的预期未来信用损失。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的金额包括与某些租赁酒店相关的重组成本以及某些养老金计划的全部或部分结算损失。截至2024年12月31日止年度的金额还包括收购产生的交易成本。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的金额包括分别于2024年6月和2023年11月修订我们的定期贷款所产生的交易成本。所有期间的金额包括与遣散费和其他项目相关的损失，包括非现金费用，例如与我们对未合并关联公司的某些投资相关的净损失（收益），但单独包含在“对未合并关联公司的投资损失”中的损失除外。

按国家分列的收入总额如下：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
	（百万）
美国	$	9,523	$	8,779	$	7,986
所有其他(1)	2,516		2,395		2,249
	$	12,039	$	11,174	$	10,235

____________

(1) 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，这些金额中没有单独占总收入10%以上的国家。

注19：承诺与或有事项

尽管我们的管理合同可能包含绩效条款，但大多数这些条款并不要求我们为短缺提供资金，而是允许业主在未达到特定运营绩效水平的情况下终止合同。在有限的情况下，我们提供了履约保证，使我们有义务为这些短缺提供资金。截至2025年12月31日，我们有履约保证，到期时间从2026年到2043年不等，可能的现金支出总额为$ 22 百万。

我们还延长了债务担保，并向我们目前或未来将管理或特许经营的某些酒店的所有者提供了贷款承诺。截至2024年12月31日止年度，我们确认亏损$ 50 百万其他非经营亏损，在我们的综合经营报表中为净额，并支付了$ 77 百万用于向我们管理的某些酒店提供债务担保。截至2025年12月31日，我们的债务担保和贷款承诺到期时间为2027年至2035年，剩余的可能现金支出总额为$ 61 百万。

履约和债务担保以及贷款承诺在相关酒店的所有权实体中创造了可变利益，我们不是其中的主要受益者。

我们从业主和战略合作伙伴那里获得项目费用，这些费用用于代表业主运营我们的希尔顿荣誉客会项目、营销、销售和品牌项目以及其他共享服务。如果我们收取的金额超过了支出的金额，我们承诺将这些金额用于相关计划。

我们涉及在日常业务过程中产生的各种索赔和诉讼，其中一些索赔包括巨额索赔。虽然无法确定地预测索赔和诉讼的最终结果，但我们预计截至2025年12月31日所有未决或威胁索赔和诉讼的最终解决将不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

注20：现金流量信息的补充披露

我们合并现金流量表中包含在经营活动中的已支付现金利息为$ 648 百万，$ 562 百万美元 492 分别于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。这些金额不包括$ 41 百万，$ 56 百万美元 53 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与我们的利率掉期与融资部分结算相关的现金收入分别为百万，这些现金收入在我们的综合现金流量表的融资活动中单独披露。

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

项目9a。控制和程序

披露控制和程序

公司维持一套披露控制和程序（该术语在《交易法》下的规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义），旨在确保公司在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就所要求的披露做出决定。任何披露控制和程序的设计部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理而不是绝对的保证。根据《交易法》规则13a-15（b），截至本年度报告所涉期间结束时，在包括公司首席执行官和首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，对其披露控制和程序的有效性进行了评估。基于该评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论认为，截至本年度报告涵盖的期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的，以合理保证公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并积累并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，酌情允许及时就所需披露作出决定。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告

我们在本年度报告表格10-K的第8项中列出了管理层关于财务报告内部控制的报告以及我们的独立注册会计师事务所关于我们的财务报告内部控制有效性的鉴证报告。管理层关于财务报告内部控制的报告通过引用并入本第9A项。

财务报告内部控制的变化

公司最近一个财政季度的财务报告内部控制没有发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目9b。其他信息

截至2025年12月31日止三个月期间，公司没有董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）通过，修改或终止 a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在S-K条例第408项中定义。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

本项目所要求的信息通过参考我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明并入。

项目11。高管薪酬

本项目所要求的信息通过参考我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明并入。

项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

本项目所要求的信息通过参考我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明并入。

项目13。若干关系及关联交易、董事独立性

本项目所要求的信息通过参考我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明并入。

项目14。首席会计师费用和服务

本项目所要求的信息通过参考我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明并入。

第四部分

项目15。展品和财务报表附表

以下文件作为本报告的一部分提交：

(a)财务报表

我们将第15项的这一部分包括在这份10-K表格年度报告的第8项下。

(b)财务报表附表

所有附表均被省略，因为所需信息要么不存在，要么不以重大金额存在，要么在综合财务报表或相关附注中呈现。

（c）展品：


附件编号						附件说明
2.1						Hilton Worldwide Holdings Inc.、Hilton Domestic Operating Company Inc.、Park酒店及度假村 Inc.和Hilton Grand Vacations Inc.之间日期为2017年1月2日的分销协议（通过参考公司于2017年1月4日提交的表格8-K的当前报告的附件 2.1并入）。
3.1						重述 Hilton Worldwide Holdings Inc.的公司注册证书（通过引用附件 3并入。3 对公司当前提交的8-K表格报告可能 1 6 , 20 25 ).
3.2						经修订及重述的《Hilton Worldwide Holdings Inc.公司章程》（以参考方式并入附件 3。4 对公司当前提交的8-K表格报告可能 16 , 20 25 ).
4.1						有关2027年到期的4.875%优先票据（“2027年票据”）的契约，日期为2017年3月16日，由时任一方的希尔顿酒店金融有限责任公司、希尔顿酒店金融公司及其担保人以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2017年3月22日提交的关于表格8-K的当前报告的TERM1并入）。
4.2						2027年到期的4.875%优先票据的表格（包含在附件 4.1中）。


附件编号						附件说明
4.3						有关2027年票据的第一份补充契约，日期为2017年12月6日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 4.6纳入）。
4.4						有关2027年票据的第二份补充契约，日期为2019年3月8日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2019年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.2纳入）。
4.5						有关2027年票据的第三份补充契约，日期为2020年2月25日，由其中所列附属担保人及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.5纳入）。
4.6						关于2027年票据的第四份补充契约，日期为2020年2月29日，由发行人、其中所列附属担保人以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.6纳入）。
4.7						关于2027年票据的第五份补充契约，日期为2022年5月13日，由其中所列的附属担保人以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.1并入）。
4.8						关于2027年票据的第六份补充契约，日期为2022年8月24日，由其中列出的附属担保人和作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.2并入）。
4.9						第七份补充契约，内容有关截至2024年7月11日于2027年到期的4.875%优先票据，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.2纳入）。
4.10						日期为截至2019年6月20日，就2030年到期的4.875%优先票据（“2030票据”），由Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时作为其一方的担保人）以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2019年6月24日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）订立的契约。
4.11						2030年到期的4.875%优先票据的表格（包含在4.10的附件中）。
4.12						有关2030年票据的第一份补充契约，日期为2019年9月12日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司于2019年9月20日提交的表格S-4上的注册声明的附件 4.20纳入）。
4.13						有关2030年票据的第二份补充契约，日期为2020年2月25日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（已纳入参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.1）。
4.14						有关2030年票据的第三份补充契约，日期为2020年2月29日，由发行人、其中所列附属担保人及作为受托人的Wilmington Trust，National Association订立（通过参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.2纳入）。
4.15						与2030年票据有关的第四份补充契约，日期为2022年5月13日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.3并入）。
4.16						有关2030年票据的第五份补充契约，日期为2022年8月24日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.4并入）。
4.17						第六份补充契约，内容有关于2024年7月11日于2030年到期的4.875%优先票据，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.3并入）。

100


附件编号						附件说明
4.18						就2029年到期的3.750%优先票据（“2029票据”）和2031年到期的4.000%优先票据（“2031票据”）订立契约，日期为2020年12月1日，由Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时作为其当事人的担保人）和作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2020年12月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.19						2029年到期的3.750%优先票据表格（包含在附件 4。18 ).
4.20						2031年到期的4.000%优先票据表格（包含在附件 4。18 ).
4.21						有关2029年票据及2031年票据的第一份补充契约，日期为2022年5月13日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.7并入）。
4.22						有关2029年票据及2031年票据的第二份补充契约，日期为2022年8月24日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.8纳入）。
4.23						有关截至2024年7月11日于2029年到期的3.750%优先票据及2031年到期的4.000%优先票据的第三份补充契约，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association作为受托人（通过参考公司截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.5纳入）。
4.24						有关2032年到期的3.625%优先票据（“2032年票据”）的契约，日期为2021年2月2日，由Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时为其一方的担保人）以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2021年2月4日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.25						2032年到期的3.625%优先票据表格（包含在附件 4。24 ).
4.26						关于2032年票据的第一份补充契约，日期为2022年5月13日，由其中所列的附属担保人和Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.9并入）。
4.27						与2032年票据有关的第二份补充契约，日期为2022年8月24日，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.10纳入）。
4.28						有关2032年到期的3.625%优先票据的第三份补充契约，日期为2024年7月11日，由其中列出的附属担保人和Wilmington Trust，National Association作为受托人（通过参考公司截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.6纳入）。
4.29						就日期为2024年3月26日的5.875%优先票据及6.125%优先票据订立契约，由Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时作为其当事人的担保人）及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2024年3月27日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.30						2029年到期的5.875%优先票据表格（包含在附件 4。29 ).
4.31						2032年到期的6.125%优先票据的表格（包含在附件 4。29 ).
4.32						有关截至2024年7月11日于2029年到期的5.875%优先票据及于2032年到期的6.125%优先票据的第一份补充契约，由其中所列附属担保人及Wilmington Trust，National Association担任受托人（通过参考公司截至2024年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 4.1纳入）。
4.33						有关2033年到期的5.875%优先票据的契约，日期为2024年9月9日，由Hilton Domestic Operating Company Inc.、不时作为其一方的担保人以及作为受托人的Wilmington Trust，National Association（通过参考公司于2024年9月9日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.34						2033年到期的5.875%优先票据的表格（包含在附件 4.3 3 ).
4.35						有关2033年到期的5.750%优先票据的契约，日期为2025年7月7日，由Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时作为其一方的担保人）和Wilmington Trust，National Association作为受托人（通过参考公司于2025年7月7日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.36						2033年到期的5.750%优先票据表格（包含在附件 4。35 ).

101


附件编号						附件说明
4.37						日期为2025年12月10日的Hilton Domestic Operating Company Inc.（不时为其一方的担保人）和Wilmington Trust，National Association（作为受托人）就2034年到期的5.500%优先票据订立契约（通过参考公司于2025年12月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1并入）。
4.38						2034年到期的5.500%优先票据表格（包含在附件 4。37 ).
4.39						证券说明 .
10.1						作为母公司的Hilton Worldwide Holdings Inc.、作为借款人的希尔顿酒店 Finance LLC、不时作为其当事人的其他担保人、作为行政代理人、抵押品代理人的德意志银行 AG纽约分行、以及不时作为其当事人的其他贷款人之间的信贷协议，日期为2013年10月25日（通过参考公司于2013年11月8日提交的表格S-1上的登记声明的TERM0附件 10.1纳入）。
10.2						对于日期为2013年10月25日的信贷协议的日期为2016年8月18日的第1号修订，该修订由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Finance LLC、不时与之订立的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押代理人、周转线贷款人和信用证发行人以及不时与之订立的其他贷款方（通过参考公司于2016年8月18日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2纳入）。
10.3						日期为2016年11月21日的信贷协议的第2号修订（经修订）由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店金融有限责任公司、不时与之订立的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押代理人、周转线贷款人和信用证发行人以及不时与之订立的其他贷款方（通过参考公司于2016年11月23日提交的关于表格8-K的当前报告的TERM0 10.1纳入）。
10.4						由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Parent LLC、希尔顿酒店 Finance LLC、不时与其订立的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押代理人、周转线贷款人和信用证发行人以及不时与之订立的其他贷款方于2013年10月25日订立的信贷协议（经修订）的日期为2017年3月16日的第3号修订（通过参考公司于2017年3月22日提交的表格8-K的当前报告的附件附件 ↓ 10.1纳入）。
10.5						由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Parent LLC、希尔顿酒店 Finance LLC、不时的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押代理人、周转线贷款人和信用证发行人以及不时的其他贷款方对截至2013年10月25日的信贷协议（经修订）作出的日期为2018年4月19日的第4号修订（通过参考公司于2018年4月19日提交的表格8-K的当前报告的附件附件 ↓ 10.1纳入）。
10.6						日期为2019年6月5日、日期为2013年10月25日的信贷协议第5号修订（经日期为2016年8月18日的信贷协议第1号修订、经日期为2016年11月21日的信贷协议第2号修订、经日期为2017年3月16日的信贷协议第3号修订及经日期为2018年4月19日的信贷协议第4号修订进一步修订），由并经相互之间由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店母公司LLC，希尔顿酒店 Finance LLC、不时与其订立的其他担保人、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押品代理人、周转线贷款人和信用证签发人以及不时与之订立的其他贷款方（通过参考公司于2019年6月7日提交的表格8-K的当前报告中的附件 10.1纳入）。
10.7						截至2019年6月21日的信贷协议第6号修正案，截至2013年10月25日（经截至2016年8月18日的信贷协议第1号修正案修正，经截至2016年11月21日的信贷协议第2号修正案进一步修正，经截至2017年3月16日的信贷协议第3号修正案进一步修正，并经截至4月19日的信贷协议第4号修正案进一步修正，2018年及经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订而进一步修订），由及由不时的其他担保方Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Parent LLC、希尔顿酒店 Finance LLC、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押代理人、周转线贷款人和信用证发行人以及不时的其他贷款方（通过参考公司于2019年6月24日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
10.8						担保协议，日期为2013年10月25日，由协议中指明的设保人与作为抵押代理人的德意志银行 AG纽约分行（通过参考公司在表格S-1上的注册声明中的附件 10.2并入 2013年11月8日提交 ).
10.9						贷款协议，日期为2013年10月25日，附属公司之间作为借款人合称，而摩根大通银行、全国协会、德国美国资本资本公司、美国银行，N.A.、GS Commercial Real Estate LP和摩根士丹利 Mortgage Capital Holdings LLC作为贷款人合称（通过参考公司于2013年11月8日提交的表格S-1上的注册声明的附件附件 10.3并入）。

102


附件编号						附件说明
10.10						担保协议，日期为2013年10月25日，由其中指明的担保人与摩根大通银行、National Association、德国美国资本资本公司、Bank of America，N.A.、GS Commercial Real Estate LP和摩根士丹利 Mortgage Capital Holdings LLC共同作为贷款人（通过参考公司在表格S-1上的注册声明的附件TERM10.4并入 2013年11月8日提交 ).
10.11						Hilton Worldwide Holdings Inc. 2013年综合激励计划（通过参考S-1表格上的公司注册声明附件 10.15纳入 2013年11月8日提交 ).*
10.12						董事及高级人员弥偿协议表格（藉藉参考表格S-1上的公司注册声明的附件 10.19而纳入 2013年11月27日提交 ).*
10.13						2005年高管递延薪酬计划（经修订及重述，自2018年1月1日起生效）（通过参考公司截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.12纳入）。*
10.14						递延股份单位协议表格（通过参考公司截至2015年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.1纳入）。*
10.15						2017年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2017年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.9纳入）。*
10.16						希尔顿2017年综合激励计划（通过参考公司于2017年5月26日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。*
10.17						非雇员董事的递延股份单位协议表格（通过参考公司截至2017年6月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.2纳入）。*
10.18						2018年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2018年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.3纳入）。*
10.19						截至2016年10月24日，由Hilton Worldwide Holdings Inc.、Park Hotels & Resorts Inc.和Hilton Worldwide Holdings Inc.某些股东之间就某些税务事项签订的信函协议（通过参考公司于2016年10月24日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.5并入）。
10.20						有关税务股东协议的信函协议，日期为2016年10月24日，由Hilton Worldwide Holdings Inc.、Hilton Grand Vacations Inc.和Hilton Worldwide Holdings Inc.某些股东之间签署（通过参考公司于2016年10月24日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.6纳入）。
10.21						自2016年10月24日起，由希尔顿酒店公司及其某些股东签订并在他们之间签订了经修订和重述的注册权协议（通过参考公司于2016年10月24日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.4并入）。
10.22						Hilton Worldwide Holdings Inc.、Hilton Domestic Operating Company Inc.、Park酒店及度假村 Inc.和Hilton Grand Vacations Inc.之间日期为2017年1月2日的税务事项协议（通过参考公司于2017年1月4日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2并入）。
10.23						Tax Stockholders Agreement，dated：2017 January 2，between Hilton Worldwide Holdings Inc.、Hilton Grand Vacations Inc.及其其他各方（通过参考公司于2017年1月4日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.5并入）。
10.24						2005年高管递延薪酬计划的修订一（通过参考公司截至2018年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.38纳入）。*
10.25						2019年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2019年3月31日止季度的10-Q表格季度报告中的附件 10.4纳入）。*
10.26						2020年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.4纳入）。*
10.27						2021年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2021年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.4纳入）。*
10.28						高管遣散计划（藉参考公司截至2020年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.6纳入）。*

103


附件编号						附件说明
10.29						截至2021年10月21日的信贷协议第7号修正案，截至2013年10月25日（经截至2016年8月18日的信贷协议第1号修正案修订，经截至2016年11月21日的信贷协议第2号修正案进一步修订，经截至2017年3月16日的信贷协议第3号修正案进一步修订，并经截至2018年4月19日的信贷协议第4号修正案进一步修订，经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订进一步修订及日期为2019年6月21日的信贷协议第6号修订进一步修订），由Hilton Domestic Operating Company Inc.与作为行政代理人的德意志银行 AG纽约分行（通过参考公司截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.43并入）。
10.30						2022年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2022年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.3纳入）。*
10.31						非雇员董事的递延股份单位协议表格（通过参考公司截至2022年9月30日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.2纳入）。*
10.32						截至2022年12月9日的信贷协议第8号修订，截至2013年10月25日（经截至2016年8月18日的信贷协议第1号修订，经截至2016年11月21日的信贷协议第2号修订进一步修订，经截至2017年3月16日的信贷协议第3号修订进一步修订，并经截至2018年4月19日的信贷协议第4号修订进一步修订，经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订进一步修订、经日期为2019年6月21日的信贷协议第6号修订进一步修订，及经日期为2021年10月21日的信贷协议第7号修订进一步修订，由并由并由不时订立的其他担保方，希尔顿酒店 Worldwide Holdings Inc.、TERM1 Parent LLC、Hilton Domestic Operating Company，Inc.，德意志银行 AG New York Branch as Administrative Agent，Collateral Agent，Swing Line贷款人及信用证发行人及其他贷款方不时（通过参考公司截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 10.47纳入）。
10.33						截至2023年1月5日对截至2013年10月25日的信贷协议的第9号修订（经截至2016年8月18日的信贷协议的第1号修订，经截至2016年11月21日的信贷协议的第2号修订进一步修订，经截至2017年3月16日的信贷协议的第3号修订进一步修订，并经截至2018年4月19日的信贷协议的第4号修订进一步修订，经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订进一步修订、经日期为2019年6月21日的信贷协议第6号修订进一步修订、经日期为2021年10月21日的信贷协议第7号修订进一步修订及经日期为2022年12月9日的信贷协议第8号修订进一步修订），由及在其之间不时订立的其他担保方Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Parent LLC、Hilton Domestic Operating Company，Inc.，德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人、抵押品代理人、周转线贷款人和信用证签发人以及不时作为其一方的其他贷款人（通过参考公司于2023年1月5日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。
10.34						2023年度业绩奖励协议表格（透过参考公司截至2023年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.1纳入）。*
10.35						2023年度限制性股票协议表格（通过参考公司截至2023年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.2纳入）。*
10.36						2023年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2023年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.3纳入）。*
10.37						第二次经修订和重述的许可协议，日期为2024年11月6日，由希尔顿酒店公司与Hilton Grand Vacations签署公司 . （以参考方式并入附件）10 .42 至公司截至20年12月31日止年度的10-K表格年报 2 4 ).

104


附件编号						附件说明
10.38						截至2023年11月8日的信贷协议第10号修正案，截至2013年10月25日（经截至2016年8月18日的信贷协议第1号修正案修订，经截至2016年11月21日的信贷协议第2号修正案进一步修订，经截至2017年3月16日的信贷协议第3号修正案进一步修订，并经截至2018年4月19日的信贷协议第4号修正案进一步修订，经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订进一步修订、经日期为2019年6月21日的信贷协议第6号修订进一步修订、经日期为2021年10月21日的信贷协议第7号修订进一步修订、经日期为2022年12月9日的信贷协议第8号修订进一步修订及经日期为2023年1月5日的信贷协议第9号修订进一步修订），由及由并经相互之间由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店母公司LLC，Hilton Domestic Operating Company，Inc.、其不时作为担保方的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人和抵押品代理人以及其不时作为担保方的其他贷款方（藉参考公司于2023年11月8日提交的有关表格8-K的当前报告的附件 10.1而纳入）.
10.39						2024年度业绩奖励协议表格（透过参考公司截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.1纳入）。*
10.40						2024年限制性股票协议的表格（通过参考公司截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.2纳入）。*
10.41						2024年非合格股票期权协议表格（通过参考公司截至2024年3月31日止季度的10-Q表格季度报告的附件 10.3纳入）。*
10.42						截至2024年6月14日的信贷协议第11号修正案，截至2013年10月25日（经截至2016年8月18日的信贷协议第1号修正案修订，经截至2016年11月21日的信贷协议第2号修正案进一步修订，经截至2017年3月16日的信贷协议第3号修正案进一步修订，并经截至2018年4月19日的信贷协议第4号修正案进一步修订，经日期为2019年6月5日的信贷协议第5号修订进一步修订、日期为2019年6月21日的信贷协议第6号修订进一步修订、日期为2021年10月21日的信贷协议第7号修订进一步修订、日期为2022年12月9日的信贷协议第8号修订进一步修订、日期为2023年1月5日的信贷协议第9号修订进一步修订及日期为2023年11月8日的第10号修订进一步修订），由及在其之间由Hilton Worldwide Holdings Inc.、希尔顿酒店 Parent LLC、Hilton Domestic Operating Company Inc.、不时与其订立的其他担保方、德意志银行 AG纽约分行作为行政代理人和抵押品代理人以及不时与之订立的其他贷款方（通过参考公司于2024年6月14日提交的表格8-K的当前报告的附件附件 10.1并入）。
10.43						2025年业绩奖励协议表格（以引用方式并入附件 10。1 至公司截至202年3月31日止季度的10-Q表格季度报告 5 ).*
10.44						2025年限制性股票协议的形式（以引用方式并入附件 10。2 至公司截至202年3月31日止季度的10-Q表格季度报告 5 ).*
10.45						2025年非合格股票期权协议的形式（藉参考附件 10.3纳入公司截至二零二年三月三十一日止季度之10-Q表格季度报告 5 ).*
10.46						F 自2025年12月24日起，由希尔顿酒店公司与Hilton Grand Vacations Inc.公司对经第二次修订和重述的许可协议进行的第一次修订
19						内幕交易政策（在参照附件 19合并对公司的A 截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告） .
21.1						注册人的附属公司。
23.1						安永会计师事务所的同意。
31.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条，总裁兼首席执行官Christopher J. Nassetta的证书。
31.2						Kevin J. Jacobs的证书，执行副总裁兼首席财务官，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条。
32.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的第18条U.S.C.第1350条，总裁兼首席执行官Christopher J. Nassetta的证书（随函提供）。
32.2						Kevin J. Jacobs的证书，执行副总裁兼首席财务官，根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的第18条U.S.C.第1350条（随函提供）。

105


附件编号						附件说明
97						Hilton Worldwide Holdings Inc.激励薪酬回拨政策（通过参考公司截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 97纳入）。
101.INS						内联XBRL实例文档-此实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH						内联XBRL分类法扩展架构文档。
101.CAL						内联XBRL分类学扩展计算linkbase文档。
101.DEF						内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。
101.LAB						内联XBRL分类学扩展标签linkbase文档。
101.PRE						内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。
104						封面交互式数据文件（嵌入在XBRL在线文档中）

____________

*本文件已被确定为管理合同或补偿性计划或安排。

作为本报告的证据提交的协议和其他文件并非旨在提供除协议条款或其他文件本身之外的事实信息或其他披露，您不应为此目的依赖它们。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，可能无法描述截至作出之日或任何其他时间的实际情况。

项目16。表格10-K摘要

没有。

106

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已于2026年2月11日正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。


Hilton Worldwide Holdings Inc.

签名：						/s/Christopher J. Nassetta
姓名：						Christopher J. Nassetta
职位：						总裁兼首席执行官

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以2026年2月11日所示的身份签署。


签名						标题
/s/Christopher J. Nassetta						总裁、首席执行官兼董事
Christopher J. Nassetta						（首席执行官）

/s/Jonathan D. Gray						董事会主席
Jonathan D. Gray

/s/Charlene T. Begley						董事
Charlene T. Begley

/s/Chris Carr						董事
Chris Carr

/s/Melanie L. Healey						董事
Melanie L. Healey

/s/Raymond E. Mabus, Jr.						董事
Raymond E. Mabus, Jr.

/s/Marissa A. Mayer						董事
Marissa A. Mayer

/s/Elizabeth A. Smith						董事
Elizabeth A. Smith

/s/Douglas M. Steenland						董事
Douglas M. Steenland

/s/Kevin J. Jacobs						执行副总裁兼首席财务官
Kevin J. Jacobs						（首席财务官）

/s/Misha E. Moylan						高级副总裁、首席财务官
Misha E. Moylan						（首席会计官）

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