2024年年度报告
致股东的信息我们在Armada Hoffler翻过了激动人心的新篇章，我很荣幸能在我们为追求长期目标而前进的过程中领导公司。我很高兴地与大家分享，我们在2024年取得了出色的运营业绩。过去一年，我们在租赁方面取得了重大进展，完成了关键发展，完成了资产处置，并成功执行了1.08亿美元的普通股发行，降低了杠杆率。我们的重点仍然坚定不移地放在我们的核心目标上：增强收入流和加强我们的资产负债表。从短期来看，我们的战略旨在为公司的可持续增长定位，同时在不断变化的市场中保持财务稳定性。继续专注于保持稳健的资产负债表，我们很高兴看到我们在所有业务领域的成功不仅加强了公司的稳定性，而且还释放了新的增长机会。我们将继续优先考虑公司质量的持续改善，这是我们价值主张的基石。2
Strategy Armada Hoffler的主要业务目标是：继续在目标市场收购和管理高质量的多户型、办公和零售物业，以增加现金流和物业价值的方式为我们的投资组合提供融资和运营，寻求有选择的收购和处置机会，并创造长期可持续的股东价值。Armada Hoffler寻求通过以下战略实现我们的目标：• Armada Hoffler打算继续扩大我们的资产基础，并通过有选择地收购位于子市场的位置优越、需求强劲的优质物业来创造价值，我们相信这些物业将提供可靠的回报。• Armada Hoffler打算通过实施降低运营成本、优化物业绩效等策略来优化运营效率并最大限度地提高现金流，并专注于战略再开发机会和租户保留策略等增值提升，以提高每个物业的长期价值。• Armada Hoffler寻求通过高效管理资产、负债和股权，提供财务稳定性、流动性以及投资于增长机会的能力。•当我们认为回报已经最大化并且我们认为将资金重新部署到新的收购、重新定位或再开发项目将产生更高的潜在风险调整后回报时，Armada Hoffler打算机会性地剥离物业。• Armada Hoffler打算与我们的房地产融资平台有选择地部署资本，以创造机会收购精选物业。运营成就我们很高兴地强调这一年的以下运营成就。我们强劲的业绩反映了我们战略租赁的持续成功、有效的资产管理以及纪律严明的资本配置。我们卓越的运营指标的一个主要驱动因素是我们投资组合的构成——其中58%由混合用途社区组成。由于对高品质、位置优越的空间的需求依然强劲，这些融合了办公、住宅和零售部分的设施丰富的环境继续表现出色。值得注意的是，我们仅有2%的办公资产位于混合用途环境之外，这减轻了我们面临的许多影响更广泛办公领域的占用挑战。我们的办公室租户重视这些充满活力的社区的能量和便利，导致健康的保留和租赁活动。我们的零售组合继续表现出韧性和稳定性，我们的绝大多数购物中心都由高信用杂货商锚定。这些必不可少的零售用途推动了持续的客流量，并为租户的成功提供了可靠的基础。截至2024年12月31日，我们实现了96%的加权平均稳定投资组合占用率。年内，我们合共执行93次续租及44次新租约，合共覆盖952,019净可租建筑面积。我们实现了物业部门净营业收入（NOI）1.71亿美元，比上一年的1.601亿美元增长了6.8%。这种强劲的物业部门NOI增长是我们战略性资产组合、高租户保留率、积极主动的租赁以及严格的成本管理的直接结果。我们将继续致力于提高运营业绩，优化我们的投资组合，并为我们的股东创造长期价值。阿曼达·霍夫勒| 2024年年度报告3
文化与团队Armada Hoffler很自豪地获得了几个奖项，这些奖项突显了我们对整个商业地产行业的卓越持续承诺。我们被评为GlobeSt.com 2024年零售房地产领域的影响者之一，这是为了庆祝我们创新零售战略和发展的影响。此外，Virginia Business再次表彰了我们在2024年弗吉尼亚500强榜单以及2024年弗吉尼亚商业100人会议中的领导地位。Armada Hoffler还赢得了GlobeSt.com对Virginia Business最佳工作场所的高度认可，以及CRE 2024年最佳工作场所之一。这些奖项反映了我们致力于为员工打造一个支持性、参与性和充满活力的工作场所。2024年底，董事会宣布Lou Haddad从首席执行官退休，并任命他为董事会执行主席。我们深切感谢楼数十年的专注服务、远见和坚定不移的承诺，这些对塑造公司的成功和文化起到了重要作用。我很荣幸能在卢作为首席执行官和总裁的领导下奠定的坚实基础上再接再厉。此外，我们于2024年任命布莱尔·温布什为董事会成员，随后于2025年任命詹妮弗·博伊金为董事会成员，进一步加强了我们面向未来的领导团队。4
收购和处置我们继续关注回收稳定的资产，我们认为这些资产的价值已经完全实现，增长潜力仍然有限。这些是机构兴趣浓厚、潜在买家愿意支付溢价的资产。拥有做出这一战略选择的灵活性，并将资本重新导向更有前景的长期机会，是我们跨多个行业的多元化投资组合的一个显着优势。在2024年第四季度，我们利用美国东南部零售资产需求增加的机会，以低至6%的混合上限率出售了两个完全稳定的非核心零售物业。8200万美元的总销售价格反映了超过我们初始成本20%的利润价差，验证了公司最初的发展论点。开发和建设项目我们成功地完成了我们最大的开发管道的交付。南方邮政开幕于2024年10月24日举行剪彩暨盛大开幕街区派对。此外，我们在Harbor Point混合用途社区内基本完成了两项新资产：T. Rowe Price的全球总部和Allied | Harbor Point，一项新的多户资产。这些发展进一步提高了我们投资组合的价值和吸引力。2024年，我们当年的总承包和房地产服务毛利润为1390万美元。阿曼达·霍夫勒| 2024年年度报告5
展望未来我们2024年的成功表现在我们强大的基础投资组合、高入住率、持续的续订价差、租户多元化和信贷质量。我们预计，这一基础将继续在我们的每个资产类别中产生健康的NOI增长。正是由于这些原因，我们将在未来几年继续创造股东价值。感谢我们所有的利益相关者——投资者、租户、合作伙伴、客户、董事会，以及我们卓越的团队——感谢您一直以来的支持。我很自豪能与你们每一个人交往。凭借我们才华横溢的员工队伍和深厚的机构知识，我们将2025年视为又一个繁荣的一年。此致，Shawn J. Tibbetts首席执行官兼总裁6
美国证券交易委员会华盛顿特区20549表格10-K根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的截至2024年12月31日的财政年度的年度报告或根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的从委员会文件编号001-35908的过渡期的☐过渡报告________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________Suite 1000 Virginia Beach，Virginia 23462（主要行政办公室地址）（邮政编码）注册人的电话号码，包括区号：（757）366-4000根据该法案第12（b）节注册的证券：各类名称每个类别的名称交易代码注册普通股的每个交易所的名称，每股面值0.01美元AHH纽约证券交易所6.75% A系列累积可赎回永久优先股，每股面值0.01美元AHHPRA纽约证券交易所证券根据该法案第12（g）节注册：无________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________根据《证券法》第405条的定义。是x否◻如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有◻No x用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是x否◻用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是x否◻通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。大型加速申报人x加速申报人☐非加速申报人☐较小的报告公司如果是新兴成长型公司☐，则用复选标记表明注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。——用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。x如果证券是根据该法案第12（b）节注册的，则用复选标记表明备案中包含的注册人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。丨用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。丨用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐没有x
截至2024年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，根据纽约证券交易所报告的每股11.09美元的收盘价计算，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为6606.8098万美元。（就此计算而言，注册人的所有董事和执行官均被视为注册人的关联公司。）截至2025年2月21日，注册人已发行普通股79,918，740股。此外，截至2025年2月21日，注册人的经营合伙子公司（“经营合伙企业”）Armada Hoffler，L.P.有21,401，367个有限合伙权益普通单位（“OP单位”）尚未偿还（注册人持有的OP单位除外）。根据注册人以外的有限合伙人持有的79,918，740股普通股和21,401，367个OP单位，截至2025年2月21日，注册人的普通股总市值为902,762，153美元（基于该日期纽约证券交易所8.91美元的收盘价）。以引用方式并入的文件注册人与其2025年年度股东大会有关的最终代理声明的部分以引用方式并入本报告的第三部分。注册人预计将在2024年12月31日之后的120天内向美国证券交易委员会提交最终代理声明。
截至2024年12月31日的财政年度的Armada Hoffler Properties, Inc.表格10-K目录第一部分第1项。生意。1项1a。风险因素。15项目1b。未解决的员工评论。41项目1c。网络安全。42项目2。属性。43项目3。法律程序。43项目4。矿山安全披露。44第二部分第5项。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。45项目6。[保留]。47项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。47项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。66项目8。财务报表和补充数据。67项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧。67项目9a。控制和程序。67项目9b。其他信息。67项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。68第三部分项目10。董事、执行官和公司治理。69项目11。高管薪酬。69项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。69项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。69项目14。首席会计师费用和服务。69第四部分项目15。展品和财务报表附表。70项目16。表格10-K摘要。70索引到展品71签名74 i
关于前瞻性陈述的特别说明以下讨论应与本报告其他地方出现的财务报表及其附注一并阅读。本报告包含联邦证券法含义内的前瞻性陈述。我们提醒投资者，本报告中提出的任何前瞻性陈述，或管理层可能不时以口头或书面形式作出的任何前瞻性陈述，都是基于管理层做出的信念和假设，以及目前可获得的信息。使用时，“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“估计”、“项目”、“应该”、“将”、“结果”等词语和类似的表达方式并不仅仅涉及历史事件，旨在识别前瞻性陈述。此类陈述受制于风险、不确定性和假设，并非对未来业绩的保证，未来业绩可能受到已知和未知风险、趋势、不确定性以及我们无法控制的因素的影响。如果这些风险或不确定性中的一项或多项成为现实，或者基础假设被证明是不正确的，实际结果可能与预期、估计或预测的结果大不相同。我们提醒您，虽然前瞻性陈述在我们做出这些陈述时反映了我们的善意信念，但它们并不是对未来业绩的保证，并且在我们做出此类陈述后发生时会受到实际事件的影响。我们明确否认更新前瞻性陈述的任何责任，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。因此，投资者应谨慎依赖过去的前瞻性陈述，这些陈述是基于做出这些陈述时的结果和趋势，以预测未来的结果或趋势。前瞻性陈述涉及众多风险和不确定性，不应将其作为对未来事件的预测。前瞻性陈述取决于可能不正确或不精确的假设、数据或方法，我们可能无法实现它们。我们不保证所描述的交易和事件将如所描述的那样发生（或它们将完全发生）。除其他外，以下因素可能导致实际结果和未来事件与前瞻性陈述中阐述或预期的结果和事件存在重大差异：•不利的经济或房地产发展，无论是在全国范围内还是在我们的物业所在的市场；•我们未能产生足够的现金流来偿还我们的未偿债务；•租户违约、提前终止或不续租，包括重要租户；•重要租户或大量较小租户破产或资不抵债；•一个或多个夹层贷款借款人无法按照其合同条款偿还夹层贷款或类似投资；•难以识别或完成开发、收购，或处置机会；•我们有能力按照目前预期的时间框架和条款开始或继续建设和开发项目；•我们未能成功运营已开发和收购的物业；•我们未能在总承包和房地产服务部门产生我们预期金额的收入；•利率波动；•通货膨胀的影响，包括运营成本增加；•我们未能以优惠条件或根本无法获得必要的外部融资；•我们无法延长现有债务的期限或为其再融资，或遵守管理我们现有债务的协议中的财务契约；•金融市场波动；•影响一般零售环境或办公物业或多户单元市场的风险；•我们经营所处的竞争环境；ii
•出租率下降或空置率上升；•与我们的高级管理人员和董事发生利益冲突；•保险金额不足或不足；•环境不确定性和与不利天气条件和自然灾害相关的风险；•对房地产行业产生普遍影响的其他因素；•我们未能保持我们作为美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金（“REIT”）的资格；•对我们的业务施加的限制以及我们满足复杂规则的能力，以便我们保持作为美国联邦所得税目的REIT的资格；•政府法规或对其解释的变化，例如房地产和分区法以及提高房地产税率和REIT的税收；以及•美国税法变化的潜在负面影响。虽然前瞻性陈述反映了我们的善意信念，但它们并不是对未来业绩的保证。我们提醒投资者不要过分依赖这些前瞻性陈述。有关可能影响我们未来业绩、业绩或交易的这些和其他因素的进一步讨论，请参阅项目1a中讨论的因素。风险因素和项目7。管理层在此以及我们不时向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他文件中对财务状况和运营结果的讨论和分析。风险因素摘要我们的业务受到多项风险的影响，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流量和前景产生不利影响的风险。这些概要风险提供了我们在正常业务过程中面临的许多风险的概述，并在项目1a中进行了更全面的讨论。风险因素在这里。这些风险包括但不限于以下方面：•不利的经济和地缘政治条件以及信贷市场的混乱，可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。•我们可能无法识别和完成符合我们投资标准的物业的收购和开发机会，这可能会对我们的经营业绩、现金流和增长前景产生重大不利影响。•我们的投资组合的地理集中可能导致我们比我们拥有一个地理上更加多样化的投资组合更容易受到我们的物业所在市场的不利经济或监管发展的影响。•我们有大量未偿债务，这可能使我们面临债务义务违约的风险，并可能包括限制我们向股东支付分配的能力的契约。•未能维持我们目前的信用评级可能会对我们的资金成本、相关保证金、流动性以及进入债务资本市场产生不利影响。•利率上升，或未能有效对冲利率变动，将增加我们的利息支出，并可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。•我们的增长依赖于我们无法控制的外部资本来源，我们可能无法以商业上合理的条款或根本无法获得这些资本来源，这可能会限制我们满足资本和运营需求或向我们的股东进行必要的现金分配以维持我们作为REITs的资格的能力。iii
•我们可能无法以优惠条件续租、租赁空置空间或在租约到期时根本无法重新租赁空间，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。•我们多户家庭投资组合中的短期租赁使我们面临市场租金下降的影响，这可能会对我们的经营业绩、现金流和可供分配的现金产生不利影响。•夹层贷款和类似投资面临重大风险，与这些投资相关的损失可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。•我们的房地产开发活动受到开发特有的风险的影响，例如意外费用、延误和其他意外事件，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。•我们的大部分成本，例如运营和一般及管理费用、利息费用以及房地产购置和建设成本，都受到通货膨胀的影响。•不利的经济和监管条件，特别是在中大西洋地区，可能对我们的建筑和开发业务产生不利影响，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。•无法保证我们的建筑业务作为总承包商受聘的所有项目将按照预期成本全部开工或完成，或我们将实现我们对建造此类物业的预期财务业绩。•无法保证我们将能够通过以具有吸引力的价格或在特定时间段内处置或再融资此类房地产投资实现业务目标，我们的房地产投资的任何相关流动性不足都可能严重阻碍我们应对物业业绩不利变化的能力，并损害我们的财务状况。• Daniel Hoffler及其关联公司在完全稀释的基础上直接或间接拥有我公司的重大实益权益，并有能力对我公司和我们的经营合伙企业施加重大影响，包括批准重大公司交易。•我们的章程包含某些限制我们股票所有权和转让的条款，这些条款可能会延迟、推迟或阻止控制权变更交易，这些交易可能涉及我们普通股的溢价或我们的股东认为以其他方式符合他们的最佳利益。•未能保持我们作为REIT的资格将导致我们作为一家正规公司被征税，这将大大减少可用于分配给我们股东的资金。•我们可能无法按预期水平进行分配，这可能导致我们的普通股和我们的6.75% A系列累积可赎回永久优先股的市场价格下降，每股面值0.01美元（“A系列优先股”）。四
第一部分第1项。生意。我们公司提及的“我们”、“我们的”、“我们”、“我们的公司”和“Armada Hoffler”是指马里兰州的公司Armada Hoffler Properties, Inc. Properties，Inc.连同我们的合并子公司，包括我们是唯一普通合伙人的Virginia有限合伙企业Armada Hoffler，L.P.（“运营合伙企业”）。我们是一家垂直整合、自我管理的房地产投资信托基金，拥有超过四十年的管理主要位于美国中大西洋和东南部的优质物业的经验。我们的重点是通过持续投资和运营最优质的资产、保持稳健和有弹性的资产负债表以及培养一支充满活力、高技能的团队，从而实现长期、可持续的股东价值。除了我们的运营物业组合的所有权外，我们历来为我们自己的账户以及通过我们与非关联合作伙伴之间的合资企业开发和建造物业，并通过房地产融资安排投资于开发项目。我们于2012年10月12日根据马里兰州法律成立，总部位于弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩。我们选择从截至2013年12月31日的纳税年度开始，作为美国联邦所得税目的的REIT征税。基本上我们所有的资产都由我们的运营伙伴关系持有，并且我们所有的运营都是通过我们的运营伙伴关系进行的。截至2024年12月31日，我们通过直接和间接权益的组合，在我们的运营合伙企业中拥有78.6%的有限合伙权益普通单位（“OP单位”）。2024年和近期要点以下重点介绍了我们截至2024年12月31日止年度的经营业绩和重大交易：•截至2024年12月31日止年度，归属于普通股股东和OP单位持有人（“OP单位持有人”）的净利润为3090万美元，或稀释后每股收益0.33美元。•截至2024年12月31日止年度，归属于普通股股东和OP单位持有人（“FFO”）的运营资金为9980万美元，合稀释后每股1.08美元。请参阅“非GAAP财务指标”。•截至2024年12月31日止年度，归属于普通股股东和OP单位持有人的正常化运营资金（“正常化FFO”）为1.189亿美元，合稀释后每股1.29美元。请参阅“非GAAP财务指标”。•截至2024年12月31日，加权平均稳定投资组合占用率为96.0%。零售入住率为95.3%，办公室入住率为97.2%，多户家庭入住率为95.3%。•所有细分市场的续期正利差：▪零售11.1%（GAAP）和2.9%（现金）▪办公18.7%（GAAP）和3.5%（现金）▪Multifamily 4.7%（GAAP和现金）•截至2024年12月31日止年度，共执行93次续租和44次新租约，可出租净平方英尺总数为952,019。•与截至2023年12月31日止年度相比，按公认会计原则计算，截至2024年12月31日止年度的同店净营业收入（“NOI”）增长1.9%。•截至2024年12月31日止年度的物业部门NOI为1.7 10亿美元，与截至2023年12月31日止年度的1.601亿美元相比增长6.8%。•截至2024年12月31日的第三方建筑积压为1.238亿美元，截至2024年12月31日止年度的总承包和房地产服务毛利润为1390万美元。•截至2024年12月31日止年度宣布的股息为每股0.82美元，同比增长5.8%。1
• 2024年第四季度，对FFO产生积极影响的非指定利率衍生品的未实现收益为250万美元。截至2024年12月31日，我们整个利率衍生品投资组合的资产价值（扣除未实现收益）为1590万美元。这些未实现的收益被排除在正常化FFO之外。• 7月份，我们在全额赎回Solis City Park II优先股权投资后实现了2580万美元的现金。• 9月，我们以每股10.50美元的公开发行价格承销了1035万股我们的普通股，筹集了1.087亿美元的总收益。扣除承销折扣和发行费用后的净收益总计1.035亿美元。• 2024年9月27日，我们分别还清了由Chronicle Mill混合用途多户、零售和办公物业、Premier混合用途多户和零售物业以及Mill Creek零售物业的Market担保的贷款余额3500万美元、2370万美元和1090万美元。•我们交付了Southern Post Retail、Southern Post Office和Chandler Residences，这是一个混合用途开发项目，包括42,000平方英尺的零售空间、95,000平方英尺的办公空间和137个多户单元。•与我们此前宣布的继任计划一致，2024年11月14日，Louis S. Haddad通知我们的董事会，他决定辞去公司首席执行官（“首席执行官”）的职务，自2024年12月31日起生效。Haddad先生通过公司2025年年度股东大会继续担任董事和我们董事会的执行主席，预计Haddad先生将在会上被提名连任董事会成员。•根据此前宣布的继任计划，董事会任命公司总裁兼首席运营官Shawn J. Tibbetts担任首席执行官兼总裁职务，自2025年1月1日起生效。董事会任命Tibbetts先生为董事会成员，因为他晋升为首席执行官。• 2024年11月27日，我们完成了由Premier Retail和Premier Apartments物业担保的贷款，使用2940万美元的收益来偿还由Southgate Square零售物业担保的2450万美元贷款余额，并支付我们循环信贷额度的490万美元。• 2024年12月18日，我们完成了对Mill Creek和Nexton Square零售物业的市场处置，总收益为8200万美元，导致房地产处置的合并净收益为2130万美元。所得款项用于偿还Nexton Square物业担保的2110万美元贷款，并偿还我们的循环信贷额度。关于FFO、标准化FFO、NOI、同店NOI的定义和讨论，见下文题为“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》我们的竞争优势我们相信，我们通过以下竞争优势将自己与其他REITs区分开来：• Armada Hoffler的多元化投资组合包括优质的零售、办公和多户家庭资产，主要位于大西洋中部和东南部地区。我们的投资组合以其高质量、以非凡的便利设施为特色而著称，并且战略性地位于我们认为将提供长期价值的高进入壁垒市场。• Armada Hoffler拥有一支经验丰富、敬业且富有韧性的高级管理团队，他们是组织成功的催化剂，能够激励员工、推动创新，并为所有利益相关者创造价值。我们的高级管理团队带来了丰富的战略业务运营经验，以及拥有、管理、开发优质房地产物业的经验。截至2024年12月31日，我们的执行官和董事在完全稀释的基础上合计持有我们公司约10.8%的股份，我们认为这使他们的利益与我们的股东的利益一致。• Armada Hoffler战略聚焦美国中大西洋和东南部地区的目标市场。这些市场在有利的供需特征、高壁垒和有限竞争的推动下表现出有吸引力的基本面。我们相信，我们在目标2中的长期存在
市场为我们提供了在寻找和执行发展机会、识别和减轻潜在风险以及谈判有吸引力的价格方面的显着优势。• Armada Hoffler利用夹层贷款和优先股安排，这提供了以低于市场或成本的价格收购已完成开发项目的机会，并可能使我们能够在我们不打算拥有的项目上实现盈利。•我们的平台由资产管理、开发和施工专业知识组成，其中包括我们为我们的投资组合或第三方客户构建的每个项目的集成交付系统。我们的业务和增长战略Armada Hoffler的主要业务目标是：（i）继续在我们的目标市场收购和管理高质量的多户型、办公和零售物业，（ii）以增加现金流和物业价值的方式为我们的投资组合提供融资和运营，（iii）寻求有选择的收购和处置机会，以及（iv）提供长期可持续的股东价值。我们寻求通过以下战略实现我们的目标：• Armada Hoffler打算通过有选择地收购位于子市场的位置优越、需求强劲的高品质物业来继续扩大我们的资产基础并创造价值，我们相信这将提供可靠的回报。• Armada Hoffler打算通过实施诸如降低运营成本、优化物业绩效等策略来优化运营效率并最大限度地提高现金流，并专注于增值提升，例如战略重建机会和租户保留策略，以提高每个物业的长期价值。• Armada Hoffler寻求通过高效管理资产、负债和股权，提供财务稳定性、流动性以及投资于增长机会的能力。•当我们认为回报已经最大化并且我们认为将资金重新部署到新的收购、重新定位或再开发项目将产生更高的潜在风险调整后回报时，Armada Hoffler会机会性地剥离物业。• Armada Hoffler将与我们的房地产融资平台有选择地部署资本，以便创造机会收购精选物业。我们的资产下表列出了关于我们截至2024年12月31日的稳定投资组合的某些信息。我们一般认为一项物业可于以下较早日期稳定下来：（i）该物业达到80%入住率后的季度或（ii）该物业收到其入住证后的第十三个季度。此外，任何为重建目的而全部或部分停止服务的物业，在重建活动完成、资产重新投入服务并再次满足上述稳定标准之前，不再被视为稳定。3
物业位置年份建成/翻新/重新开发所有权权益净可租平方英尺（1）入住率（2）ABR（3）ABR per leased SF（3）Retail Town Centre of Virginia Beach 249 Central Park Retail*Virginia Beach，VA 2004100% 35,161100.0% $ 1,177，891 $ 33.504525 Main Street Retail*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2014年100% 26,328 100.0% 485,18818.434621哥伦布零售*（4）弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2020年100% 84,000100.0% 1,176，00014.00哥伦布村*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2020年100% 62,207100.0% 2,022，5403 2.51商业街零售*弗吉尼亚海滩，VA 2008100% 19,173100.0% 890,07846.42喷泉广场零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚州2004年100% 35,96194.4% 1,119，31832.98彭布罗克广场*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2015年100% 124,181100.0% 2,096，26216.88卓越零售*Virginia Beach，VA 2018年100% 39,01594.9% 1,254，92433.88 South Retail*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2002年100% 38,515100.0% 1,065，26127.66工作室56零售*Virginia Beach，VA 2007100% 11,594100.0% 413,11835.63 The Cosmopolitan Retail*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2020年100% 41,87288.6% 1,220，23932.90两个哥伦布零售*弗吉尼亚海滩，VA 2009年100% 13,752100.0% 526,97838.32西部零售*Virginia Beach，VA 2002100% 17,55883.4% 494,10233.74 Harbor Point-Baltimore Waterfront Constellation Retail*马里兰州巴尔的摩2016年90% 38,46476.7% 783,89126.58点街零售*马里兰州巴尔的摩2018年100% 18,63260.8% 439,66538.82杂货店锚定布罗德克里克购物中心（5）弗吉尼亚州诺福克2001年100% 121,50497.2% 2,330，19919.74布罗德莫尔广场南弯，1980年100% 115,05998.2% 1,359，07512.03布鲁克斯十字路口零售*纽波特纽斯，VA2016年65%（6）18,34984.8% 229,53714.75德尔雷海滩广场*（5）Delray Beach，FL 2021年100% 87,20798.0% 2,959，87934.62 Greenbrier Square Chesapeake，VA 2017年100% 260,625100.0% 2,624，98410.07 Greentree购物中心Chesapeake，VA 2014年100% 15,71991.1% 335,61523.44 Hanbury Village Chesapeake，VA 2009年100% 98,638100.0% 2,045，57920.74 Lexington Square Lexington，SC 2017年100% 85,44097.2% 1,892，53522.79 North Pointe Center Durham，NC 2009年100% 226,083100.0% 2,996，36813.25 Parkway Centre Moultrie，GA 2017年100% 61,200100.0% 861,14914.07 Parkway MarketPlace Virginia Beach，VA 1998年100% 37,80494.2% 712,61020.01 Perry Hall MarketPlace Perry Hall，MD 2001年100% 74,251100.0% 1,299，00817.49 Sandbridge Commons Virginia Beach，VA 2015年100% 69,417100.0% 951,73013.71 Tyre Neck Harris Teeter（5）Portsmouth，VA 2011年100% 48,859100.0% 559,94811.46 Southeast Sunbelt Chronicle Mill零售*北卡罗来纳州贝尔蒙特202285%（6）11,53022.4% 112,50043.50 North Hampton Market Taylors，SC 2004100% 114,95498.8% 1,605，66514.14 One City Center Retail*达勒姆，NC 2019100% 22,67955.7% 421,44233.38 Overlook Village Asheville，NC 1990100% 151,365 100.0% 2,289，28115.12 Patterson Place Durham，NC 2004100% 159,84299.1% 2,682，11916.93 Providence Plaza Retail*Charlotte，NC 2008100% 49,447100.0% 1,565，80031.67 South Square Durham，NC 2005100% 109,59097.1% 1,935，90818.19 The Interlock Retail*（5）佐治亚州亚特兰大2021年100% 108,37985.0% 5,071，86055.08温多弗村格林斯博罗，北卡罗来纳州2004年100% 176,99799.3% 3,635，40320.69中大西洋迪莫克广场殖民地高地，VA 1998年100% 106,166100.0% 1,932，88718.21 Harrisonburg Regal Harrisonburg，VA 1999年100% 49,000100.0% 753,62015.38 Liberty Retail*弗吉尼亚州纽波特纽斯2013年100% 26,53475.8% 371,24118.45 Hilltop市场（5）弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2001年100% 116,95397.3% 2,810，56624.71弗吉尼亚州红磨坊公地弗吉尼亚海滩2005年100% 373,80896.1% 7,118，11319.81索斯盖特广场殖民地高地，弗吉尼亚州2016年100% 260,13181.2% 3,256，48415.42 Southshore Shops Midlothian，VA 2006年100% 40,307100.0% 885,32621.96爱迪生零售*里士满，VA 2014年100% 20,196 —% 58,276 —合计/加权平均数3,824，44695.3% $ 72,830，162 $ 19.984
物业位置年份建成/翻新/重新开发所有权权益净可租平方英尺（1）入住率（2）ABR（3）ABR per leased SF（3）Office Town Centre of Virginia Beach 249 Central Park Office*Virginia Beach，VA 2004100% 57,103100.0% $ 1,448，997 $ 25.384525 Main Street Office*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚州2014年100% 208,760100.0% 6,932，89833.214605哥伦布办事处*Virginia Beach，VA 2002100% 19,335100.0% 522,04527.00 Armada Hoffler塔*（7）Virginia Beach，VA 2002100% 296,20098.6% 9,196，62431.49 One Columbus*弗吉尼亚海滩，VA 1984100% 129,06698.3% 3,416，94226.93两个哥伦布办事处*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2009年100% 94,70891.6% 2,402，80227.68 Harbor Point-巴尔的摩海滨星座办公室*巴尔的摩，MD 2016年90% 453,018100.0% 15,484，54134.18 Thames Street Wharf*（7）马里兰州巴尔的摩2010年100% 263,42698.8% 8,071，07831.01 Wills Wharf*（5）巴尔的摩，MD 2020100% 327,99193.8% 9,471，82330.79东南阳光地带纪事磨坊办公室*北卡罗来纳州贝尔蒙特2022年85%（6）5,932100.0% 177,96030.00一个市中心办公室*达勒姆，NC 2019年100% 128,92095.3% 3,270，01326.63普罗维登斯广场办公*Charlotte，NC 2008100% 53,671100.0% 1,636，06230.48 The Interlock Office*（5）佐治亚州亚特兰大2021年100% 198,87288.6% 6,845，90738.84中大西洋布鲁克斯过境点办事处*弗吉尼亚州纽波特纽斯2019年100% 98,061100.0% 2,002，94520.43总计/加权平均2,335，06397.2% $ 70,880，637 $ 31.24物业位置年份建成/翻新/重新开发所有权权益单位入住率（2）AQR（8）每个占用单位的月租金弗吉尼亚海滩多户镇中心Encore Apartments*弗吉尼亚海滩，VA 2014年100% 28693.7% $ 5,862，228 $ 1,823高级公寓*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2018年100% 13196.2% 3,046，8482,0 15 The Cosmopolitan*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩2020年100% 34293.9% 8,972，9522,329 Harbour Point-Baltimore Waterfront 1305 Dock Street*巴尔的摩，MD 2016年90% 10396.1% 3,115，4402,6221405点*（5）马里兰州巴尔的摩2018年100% 28994.5% 8,844，3002,700东南Sunbelt Chronicle Mill公寓*北卡罗来纳州贝尔蒙特2022年85%（6）23896.6% 5,055，6721,832 Greenside Apartments Charlotte，NC 2018年100% 22590.7% 4,598，5201,878 The Everly*盖恩斯维尔，GA2022100 % 22395.5% 4,596，0961,798中大西洋自由公寓*弗吉尼亚州纽波特纽斯2013年100% 19798.5% 4,070，1241,748史密斯登陆（5）弗吉尼亚州布莱克斯堡2009年100% 284100.0% 6,121，6801,796爱迪生*弗吉尼亚州里士满2014年100% 17494.3% 3,176，4361,614总计/加权平均2,49295.3% $ 57,460，296 $ 2,0 15.30 ______________________________________*混合用途资产或位于混合用途开发。（1）我们每个零售和办公物业的净可出租面积是（a）现有租约的面积加上（b）可用空间的总和，管理层对净可出租面积的估计部分基于过去的租约。包含在办公室租赁中的净可出租建筑面积与建筑物业主和经理人协会1996年的计量准则大体一致。（2）我们每个零售和办公物业的入住率计算为（a）截至2024年12月31日已执行租约下的建筑面积除以（b）可出租净建筑面积，以百分比表示。我们多户型物业的入住率计算为（a）自报告期间结束日期起的过去三个月的每一天的第20天的平均入住率单位数，除以（b）可用的总单位数，截至该日期以百分比表示。（3）对于我们的零售和办公组合中的物业，年化基本租金（“ABR”）的计算方法是乘以（a）截至2024年12月31日的就地租赁的每月基本租金（定义为现金基本租金，在合同租户特许权和减免之前，不包括租户对我们支付的费用的补偿）到（b）12日，并且不影响定期合同租金上涨或或有租金收入（例如，基于租户销售门槛的百分比租金）。截至2024年12月31日，每租赁平方英尺的ABR计算方法为（a）ABR除以（b）就地租赁下的平方英尺。在三重网或修正毛5的情况下
租赁，我们计算的ABR不包括租户报销的房地产税、保险、公共区域或其他运营费用。（4）前身为Apex Entertainment。（5）我们根据地租租赁该物业基础的全部或部分土地。（6）我们有权就我们对这处房产的投资获得优先回报。（7）截至2024年12月31日，我们在这两处房产中占用了54,621平方英尺，ABR为170万美元，即每租赁平方英尺30.37美元，这些金额反映在本表中。根据美国公认会计原则（“GAAP”），我们支付的租金在合并财务报表中被消除。（8）对于我们多户家庭组合中的物业，年化季度租金（“AQR”）的计算方法是将（a）截至2024年12月31日止季度的收入乘以（b）四。租赁到期情况下表汇总了截至2024年12月31日我们零售和办公运营物业组合的租赁计划到期情况。下表中的信息不假定行使任何续展选择权。零售租赁到期年份租赁到期年份（1）租赁到期数量租赁到期面积%投资组合净可租平方英尺ABR占零售投资组合ABR可用面积的百分比— 179,7704.7% $ —— %月比21,602 —% 59,2620.1% 2024（2）310,8720.3% 499,0640.7% 202555165,0634.3% 3,432，7074.7% 202684436,85811.4% 8,988，44512.3% 202786442,83211.6% 8,627，07911.8% 202874332,1058.7% 7,399，08910.2% 202976413,435 10.8% 7,725，40510.6% 20372528,54113.8%10,806，49814.8% 203137254,7416.7% 5,108，6417.0% 203230302,4207.9% 5,476，4357.5% 20332692,2762.4% 2,223，3373.1% 20341886,1102.3% 1,855，0672.5%此后41577,82115.1% 10,629，13314.7%合计/加权平均6043,824，446100.0% $ 72,830，162100.0% __________________________________________（1）不包括来自已交付但尚未稳定的开发和再开发物业的租赁。（2）指于2024年12月31日届满的租约。截至2025年1月1日，这些舱位可供出租。6
办公室租约到期年份租约到期年份（1）租约到期数量租约到期面积%投资组合净可租平方英尺ABR占可用办公组合ABR的百分比— 66,3852.8% $ —— %月比715,1370.6% 180,5450.3% 2024（2）12,1740.1% 64,2630.1% 20251062,7422.7% 2,604，0743.6% 20261046,3122.0% 1,429，0042.0% 202720180,5707.7% 6,205，7378.7% 202814111,8414.8% 3,441，7724.8% 202916356,99615.3% 10,183，38814.3% 203014169,6657.3% 5,433，3537.6% 20318142,9156.1% 4,171，9605.8% 2032443,5221.9% 1,228，4751.7% 2033670,3743.0% 2,153，9463.0% 20346119,0195.1% 2,986，6684.2%此后13947,41140.6% 31,320，57143.9%合计/加权平均1292,335，063100.0% $ 71,403，756100.0% ______________________________________（1）不包括已交付但尚未稳定的开发和再开发物业的租赁。（2）指于2024年12月31日届满的租约。截至2025年1月1日，这些舱位可供出租。7
租户多元化下表列出了我们零售和办公运营物业组合中最大的20个租户，基于截至12月31日的ABR，2024年（单位：千美元）：租户（1）租约数量租约到期ABR占ABR/AQR总租赁总额的百分比Constellation Energy第12036期$ 15,4637.7% 摩根士丹利 32028-20358,8834.4% Harris Teeter/Kroger 62026-20353,7811.9% Clark Nexsen 120292,9141.4% Canopy by Hilton 120452,6981.3% 迪克体育用品/Golf Galaxy 22028-20321,9771.0% Franklin Templeton 120381,8980.9% 亨廷顿英戈尔斯工业 22025-20291,7740.9%杜克大学120291,7420.9% TJ Maxx/Homegoods 52026-2030 1,5540.8% PetSmart 52027-2030 1,5270.8% Georgia Tech 120311,4460.7% WeWork 120341,3480.7% Mythics 12030 1,3110.7% Puttshack 120361,2030.6% Apex Entertainment 120351,1760.6% Pindrop 120271,1720.6% Kimley-Horn 120271,1450.6% Amazon/Whole Foods 120401,1440.6% Ross Dress for less 32027-2030 1,1220.6% Top 20 total $ 55,27827.7% __________________________________________（1）不包括来自已交付但尚未稳定的开发和再开发物业的租赁。发展管道除了截至2024年12月31日我们的营运物业组合中的物业外，我们还有以下处于不同发展和稳定阶段的物业。我们一般认为一项物业可于以下较早日期稳定：（i）该物业达到80%入住率后的季度或（ii）该物业收到其入住证后的第十三个季度。开发，未交付时间表（1）预计初步稳定的AHH物业类型物业位置面积（1）开始占用运营（2）所有权% Southern Post Retail Roswell，GA 4.2万sF零售4Q21 3Q24 1Q26 100%零售*Southern Post Office Roswell，GA 9.5万sF office 4Q21 2Q24 1Q26 100% office*Chandler Residences Roswell，GA 137多户单元4Q21 2Q24 2Q25 100%多户*重新开发AHH物业类型物业位置所有权% Columbus Village II Virginia Beach，VA 100%零售*________________________________________ 8
*混合用途资产或位于混合用途开发。（1）表示随着发展/稳定进程的进行可能发生变化的估计。（2）估计第一个完整季度的稳定运营。估计本质上是不确定的，我们无法保证我们关于稳定时间的假设将被证明是准确的。除其他因素外，我们对上述表格中确定的所有项目的执行取决于监管机构的批准、融资可用性和合适的市场条件。权益法投资-截至2024年12月31日的开发权益法投资（1）（$ in'000s）附表估计估计项目成本权益需求迄今已出资初始占用稳定运营（2）AHH物业类型物业位置大小开始拥有% T. Rowe Price Global HQ |（Harbor Point Parcel 3）巴尔的摩，马里兰州553,000平方英尺办公室/20,200平方英尺零售/250个停车位$ 277,900 $ 52,900 $ 46,400 2Q22 1Q25 1Q25 50%办公室*盟军|（Harbor Point Parcel 4）巴尔的摩，MD 312个单位/1.58万平方英尺零售/1252个车位239300个1159001159002Q22 1Q25 3Q26 90%（3）多户*共计517200美元168800美元162300美元__________________________________________*混合用途资产或位于混合用途开发。（1）表格中的所有项目（位置除外，截至2024年12月31日迄今已获资助、开发开始、我们的所有权百分比和物业类型）是随着开发和重建过程的进行可能发生变化的估计。（2）估计第一个完整季度的稳定运营。估计本质上是不确定的，我们无法保证我们关于稳定时间的假设将被证明是准确的。（3）我们目前拥有78%的所有权权益，并持有将我们的所有权权益增加至90%的选择权。Equity Method Investments Harbor Point Parcel 3在2020年12月期间，我们组建了一家50/50的合资企业，以开发和建造T. Rowe Price在巴尔的摩Harbor Point的新全球总部。T. Rowe Price同意了一份为期15年的租约，有三个5年的延期选择。它们将占用至少55.3万平方英尺的办公空间。这项开发计划可能会随着开发过程的进行而演变。目前的项目成本可能会发生变化，目前估计为2.779亿美元。我们目前预计与该项目相关的股权承诺为5290万美元，截至2024年12月31日，我们已为其中的4640万美元提供了资金。我们为这个项目向贷款人提供了竣工担保。建设贷款与Harbor Point宗地4交叉抵押。Harbor Point Parcel 4连同Harbor Point Parcel 3项目，我们收购了Harbor Point Parcel 4的78%权益，这是与Beatty Development Group合作的房地产企业，目的是开发一个综合用途项目，该项目计划包括312个公寓单元、15,800平方英尺的零售空间，以及1,252个相邻场地的结构化停车位，以满足T. Rowe Price的停车要求和周边地区的其他停车要求。我们持有将我们的所有权增加到90%的选择权。我们目前预计与该项目相关的股权承诺为1.159亿美元，截至2024年12月31日已全部到位。该项目的计划也可能随着开发过程的进行而演变。目前估计的项目费用为2.393亿美元。我们为这个项目向贷款人提供了竣工保函和部分付款保函。建设贷款与Harbor Point宗地3交叉抵押。截至2024年12月31日，这笔高级贷款的资金已达7720万美元。9
房地产融资投资Solis City Park II于2022年3月23日，我们订立了一项2060万美元的优先股权投资，用于开发位于北卡罗来纳州夏洛特的多户住宅。该投资具有与应收票据一致的经济条款，包括在2026年4月28日强制赎回或到期，并作为应收票据入账。我们的投资按13%的利率计息，每年复利，最低优先回报为520万美元，相当于大约24个月的利息。我们的投资还从我们的承诺中赚取了20万美元的股权费用，这笔费用将在赎回之日摊销。2024年7月10日，借款人全额清偿了Solis City Park II应收票据。我们总共收到了2580万美元，其中包括2060万美元的未偿本金和520万美元的应计利息。在截至2024年12月31日的年度内，我们确认了150万美元的票据利息收入。请参阅本年度报告第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注7。Solis Gainesville II于2022年10月3日，我们进行了1960万美元的优先股投资，用于开发位于佐治亚州Gainesville的多户住宅（Solis Gainesville II）。该项目位于我们最近在盖恩斯维尔完成的多户住宅开发项目附近，即The Everly。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款和其他条款，包括在2026年10月3日强制赎回或到期，并作为应收票据入账。我们的投资在投资的前24个月按14.0%的利率计息。自2024年10月3日起，该投资按10.0%的利率计息12个月。2025年10月3日，该投资再次到期按14.0%的利率计息。此外，自2023年1月1日起，该投资将获得投资最高贷款承诺的未注资部分10.0%的未使用承诺费，以及我们承诺的30万美元的股权费用，该费用将在赎回日期之前摊销。利息和未使用的承诺费均按年复合。优先股投资须在投资期限内提供590万美元的最低利息保证，这相当于大约24个月的利息。2024年7月10日，我们就Solis Gainesville II签署了对我们拥有房地产融资投资的实体的运营协议的修订，自2025年1月1日起将投资的优惠利率从10.0%降至6.0%。我们还收到了一份看涨期权，在2025年1月1日至2025年12月31日期间以公允市场价值购买拥有Solis Gainesville II的实体的控股权，该期权还赋予我们在同一时期购买该物业的优先购买权。截至2024年12月31日，Solis Gainesville II票据的余额为2530万美元，其中包括540万美元的累计应计利息、40万美元的累计应计未使用承诺费，以及因未摊销股权费用而产生的0.1万美元的折扣。在截至2024年12月31日的年度内，我们确认了300万美元的票据利息收入。截至2024年12月31日，该票据已获得全额融资，发展物业约69%已出租。请参阅本年度报告第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注7。Solis Kennesaw于2023年5月25日进行了3790万美元的优先股投资，用于开发位于佐治亚州玛丽埃塔的多户住宅。该投资具有与应收票据一致的经济条款，包括2027年5月25日的强制赎回或到期，并作为应收票据入账。我们的投资前24个月的利率为14.0%。自2025年5月25日起，投资后续12个月按9.0%的利率计息。2026年5月25日，该投资将再次按14.0%的利率到期计息。利息每年复利。我们还在投资的最大承诺的未注资部分上赚取11.0%的未使用承诺费，这不是复合的，以及我们承诺的60万美元的股权费用，该费用将在赎回日期之前摊销。优先股投资须在投资期限内提供1310万美元的最低利息担保，这相当于大约27个月的利息。截至2024年12月31日，Solis Kennesaw票据的余额为4560万美元，其中包括520万美元的累计应计利息、290万美元的累计应计未使用承诺费，以及因未摊销的股权费用而产生的30万美元的折扣。截至2024年12月31日止年度， 我们在票据上确认了540万美元的利息收入。见本年度报告第10-K表第8项中我们合并财务报表的附注7。10
Solis Peachtree Corners于2023年7月26日，我们就开发位于佐治亚州Peachtree Corners的多户住宅（“Solis Peachtree Corners”）进行了2840万美元的优先股权投资。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款和其他条款，包括自2027年10月27日起生效的强制赎回特征，并作为应收票据入账。我们的投资前27个月的利率为15.0%。自2025年11月1日起，该投资按9.0%的利率计息12个月。2026年11月1日，该投资将再次按15.0%的利率到期计息。利息每年复利。我们还从投资最高贷款承诺的未提供资金部分中赚取10.0%的未使用承诺费，这也是每年复合的，以及我们承诺的0.4百万美元的股权费用，该费用将在赎回日期之前摊销。优先股投资须在投资期限内提供1200万美元的最低利息保证，这相当于大约30个月的利息。截至2024年12月31日，Solis Peachtree Corners票据的余额为3350万美元，其中包括330万美元的累计应计利息、210万美元的累计应计未使用承诺费，以及因未摊销股权费用而产生的30万美元折扣。在截至2024年12月31日的年度内，我们确认了410万美元的票据利息收入。请参阅本年度报告第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注7。The Allure at Edinburgh于2023年7月26日，我们签订了920万美元的优先股投资，用于开发位于弗吉尼亚州切萨皮克的多户住宅（“The Allure at Edinburgh”）。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款和其他条款，包括自2028年1月16日起生效的强制赎回特征，并作为应收票据入账。我们的投资按15.0%的利率计息，不复利。待The Allure at Edinburgh取得入住证明后，投资将按10.0%的利率计息。如果满足某些条件，开发物业的普通股合伙人持有以预定金额向我们出售物业的选择权。我们还持有在优先股权投资到期前的任何时间购买该物业的选择权，且与普通股合伙人的出售选择权相同的预定金额。截至2024年12月31日，Allure at Edinburgh票据的余额为1120万美元，其中包括200万美元的累计应计利息。截至2024年12月31日止年度，我们在该票据上确认了140万美元的利息收入。截至2024年12月31日，该票据已获得全额融资，发展物业约24%已出租。请参阅本年度报告第8项中关于表格10-K的合并财务报表附注7。Solis North Creek于2024年7月10日，我们就开发位于北卡罗来纳州亨特斯维尔的多户住宅（“Solis North Creek”）进行了2700万美元的优先股投资。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款，包括于2030年8月8日生效的强制赎回特征，并作为应收票据入账。我们的投资前24个月的利率为12.0%。自2026年7月10日起，该投资按9.0%的利率计息12个月。2027年7月10日，该投资将再次按12.0%的利率到期计息。利息每年复利。我们还赚取投资最高贷款承诺的未提供资金部分的4.5%的未使用承诺费，该费用每年也会复合。优先股投资最初在投资期限内有890万美元的最低利息担保。2024年8月8日，我们就Solis North Creek签署了对我们拥有房地产融资投资的实体的运营协议的修正案，将股权融资要求从2700万美元降至2680万美元，并将最低利息担保从890万美元降至880万美元。截至2024年12月31日，Solis North Creek票据的余额为580万美元，其中包括20万美元的累计应计利息和50万美元的累计应计未使用承诺费。在截至2024年12月31日的一年中，我们在该票据上确认了70万美元的利息收入。见本年度报告第10-K表第8项中我们合并财务报表的附注7。收购事项本公司于截至2024年12月31日止年度并无收购任何物业。11
处置2024年12月18日，我们完成了对Mill Creek和Nexton Square零售物业的市场处置，总收益为8200万美元，从而产生了2130万美元的房地产处置净收益。其他房地产交易在截至2024年12月31日的年度内，我们确认了150万美元的房地产减值，并注销了与前期开发中未开发土地相关的550万美元的开发成本，这反映了该物业资产的账面价值超过该物业的估计公允价值的部分。确认了与减值和开发成本相关的160万美元的所得税优惠，从而在截至2024年12月31日止年度产生了所得税优惠，该优惠归因于我们通过我们的TRS运营的开发和建筑业务的损益。2024年6月25日，我们签订了一份不具约束力的意向书，以480万美元的价格将该物业出售给一个无关的第三方，该价格被用作公允价值的近似值，作为公允价值层次结构中的第3级输入。我们预计在2025年完成出售该物业。截至2024年12月31日，该地块被分类为持有待售。税务状况我们已选择并有资格从我们截至2013年12月31日的纳税年度开始，作为美国联邦所得税目的的REIT征税。我们作为REIT的持续资格将取决于我们是否有能力通过实际投资和经营成果持续满足经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）下的各种复杂要求，这些要求除其他外涉及我们的总收入来源、我们资产的构成和价值、我们的分配水平以及我们股本所有权的多样性。我们相信，我们的组织符合《守则》下作为REIT的资格要求，我们的运营方式将使我们能够维持作为REIT的资格和税收要求，以用于美国联邦所得税目的。此外，我们选择将AHP Holding，Inc.（通过其全资子公司经营我们的建设、开发和第三方资产管理业务）视为应税REIT子公司（“TRS”）。作为一家房地产投资信托基金，我们目前分配给股东的净应税收入一般不会被征收美国联邦所得税。根据《守则》，REITs须遵守多项组织和运营要求，包括每年分配至少90%的REIT应税收入的要求，其确定时不考虑所支付股息的扣除，也不包括任何净资本收益。如果我们未能在任何课税年度取得作为REIT的课税资格，并且没有资格获得某些法定减免条款，我们在该年度的收入将按常规公司税率课税，并且我们将在我们不再符合REIT资格的下一年的四个课税年度被取消作为REIT的课税资格。即使我们符合美国联邦所得税目的的REIT资格，我们仍可能对我们的收入和资产征收州税和地方税，并对我们的未分配收入征收联邦所得税和消费税。此外，我们的服务公司获得的任何收入，以及我们未来形成的任何其他TRS，都将完全缴纳联邦、州和地方的公司所得税。保险我们提供综合责任、火灾、扩展承保范围、业务中断和租金损失保险，涵盖我们投资组合中的所有财产，此外还提供可能适用于我们某些财产的其他承保范围。鉴于相对的损失风险、承保成本和行业惯例，我们认为保单规格和承保限额对我们的财产是适当和充分的；然而，我们的保险范围可能不足以完全覆盖我们的损失。我们不为某些损失投保，包括但不限于暴乱或战争造成的损失。我们的一些保单，例如那些涵盖因恐怖主义和地震造成的损失的保单，受到涉及大额免赔额或共付额的限制以及可能不足以涵盖此类事件损失的保单限制的保险。此外，截至2024年12月31日，我们投资组合中除一处房产外的所有房产均位于马里兰州、弗吉尼亚州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佛罗里达州和佐治亚州，这些地区的飓风风险增加。虽然我们将对我们的某些财产进行飓风保险，但我们的飓风保险保额可能不足以完全覆盖飓风造成的损失。我们可能会在未来减少或停止对我们的部分或全部财产的飓风、恐怖主义或其他保险，如果其中任何一项保单的保费成本超过，在我们的判断中， 保险范围的价值因损失风险而折现。此外，如果被摧毁，由于目前的分区和土地使用规定，我们可能无法重建我们的某些财产。因此，如果发生不利的天气条件和自然灾害，我们可能会产生重大成本。此外，我们的产权保险保单可能不会为我们投资组合的当前总市值投保，我们也不打算随着我们投资组合市值的增加而增加我们的产权保险覆盖面。如果我们或我们的一个或多个租户遭遇未投保或超出保单限额的损失，我们可能会损失投资于受损物业的资本以及这些物业的预期未来现金流。此外，如果受损财产受制于12
追索债务，我们将继续对债务承担责任，即使这些财产受到不可挽回的损害。此外，由于与财产和伤亡续保相关的成本可能高于预期，我们可能无法在未来以合理的成本获得足够的保险。一般规例我们的物业须遵守多项契诺、法律、条例及规例，包括有关公共区域及消防及安全规定的规例。我们相信，我们投资组合中的每一个物业都有必要的许可和批准来经营其业务。《美国残疾人法案》我们的房产必须符合1990年《美国残疾人法案》（“ADA”）的Title III，只要这些房产是ADA定义的“公共住宿”。根据ADA，所有公共住宿必须满足与残疾人出入和使用相关的联邦要求。ADA可能要求在我们物业的某些公共区域消除残疾人进入的结构性障碍，而这些区域很容易实现此类移除。尽管我们认为我们投资组合中的物业总体上基本上符合ADA目前的要求，但我们没有对我们所有的物业进行全面审计或调查以确定我们的合规性，我们知道一些特定的物业目前可能不符合ADA。不遵守ADA可能会导致为实现合规而产生额外费用、处以罚款、判给私人诉讼当事人损害赔偿以及限制我们为未偿债务再融资的能力。提供易于实现的便利的义务是一项持续的义务，我们将继续评估我们的财产，并在这方面酌情进行改造。环境事项根据与环境有关的各种联邦、州和地方法律法规，作为不动产的现任或前任所有者或经营者，我们可能对在此类财产上、在此类财产上、在此类财产下、在此类财产下或从此类财产迁移过来的危险或有毒物质、废物或石油产品的存在或排放所导致的费用和损害承担责任，包括调查和清理此类污染的费用以及对自然资源损害的责任。这类法律往往规定了责任，而不考虑所有者或经营者是否知道或是否对这种污染的存在负有责任，责任可能是连带的。这些负债可能是巨大的，任何所需的补救、搬迁、罚款或其他成本的成本都可能超过财产和我们总资产的价值。此外，我们的物业存在污染或未能对污染进行补救，可能会使我们对补救费用和个人或财产损失承担第三方责任，或对我们出售、租赁或开发我们的物业或使用物业作为抵押品进行借贷的能力产生重大不利影响。此外，环境法可能会对受污染的场地设置留置权，以利于政府为解决此类污染而产生的损害和费用。此外，如果在我们的物业上发现污染，环境法可能会对物业的使用方式或业务的经营方式施加限制，而这些限制可能需要大量支出。我们的一些财产包含、已经包含、或毗邻或靠近其他财产，这些财产已经包含或目前包含用于储存石油产品、丙烷或其他危险或有毒物质的储存罐。同样，我们的一些物业过去曾用于商业或工业用途，或目前用于商业用途，涉及或涉及使用石油产品或其他危险或有毒物质，或毗邻或靠近已经或正在用于类似商业或工业用途的物业。因此，我们的一些物业已经或可能受到此类有害物质或石油产品释放产生的污染的影响。在我们认为适当的情况下，我们已采取措施解决已确定的污染或减轻与此类污染相关的风险；但是，我们无法确保没有必要采取进一步行动。由于上述情况，我们可能会产生重大责任。环境法还管辖含石棉建筑材料（“ACBM”）的存在、维护和清除，并可能对未能遵守这些要求或使我们承担第三方责任的行为处以罚款和处罚。此类法律要求含有ACBM的建筑物的所有者或经营者（以及此类建筑物的雇主）妥善管理和维护石棉，充分通知或培训可能接触石棉的人， 并采取特别的预防措施，包括清除或其他减少，如果石棉在建筑物的翻新或拆除过程中会受到干扰。此外，在我们的物业中存在ACBM可能会使我们面临第三方责任（例如个人责任13
与接触石棉相关的伤害）。我们目前不知道包括ACBM在内的我们的物业存在任何重大不利问题。同样，环境法对住宅建筑中含铅涂料的存在、维护和清除进行管理，并可能对未遵守这些要求的行为进行罚款和处罚。此类法律除其他外要求，含有或可能含有铅基涂料的住宅设施的所有者或经营者在入住前和装修前通知居民是否存在或可能存在铅基涂料，并适当管理铅基涂料废物。此外，我们的建筑物中存在含铅涂料可能会使我们承担第三方责任（例如，与接触含铅涂料相关的人身伤害责任）。我们目前不知道我们的物业有任何涉及铅基涂料的重大不利问题。此外，我们投资组合中的物业还受制于各种联邦、州和地方环境、健康和安全要求，例如州和地方消防要求。此外，我们的一些租户可能会在我们的物业中处理和使用危险或受监管的物质和废物，作为其运营的一部分，这些都受到监管。此类环境、健康和安全法律法规可能会使我们或我们的租户因这些活动而承担责任。环境责任可能会影响租户向我们支付租金的能力。此外，法律的变化可能会增加不遵守规定的潜在责任。我们的租约有时要求我们的租户遵守环境、健康和安全法律法规，并赔偿我们的任何相关责任。然而，如果我们的任何租户破产或无法履行此类义务，我们可能会被要求履行此类义务。此外，我们可能对任何此类损害或索赔承担直接责任，无论我们是否知道或是否对危险或有毒物质或废物的存在或处置负责，也无论租户租赁条款如何。与此类责任相关的成本可能是巨大的，并可能对我们产生重大不利影响。当过多的水分积聚在建筑物或建筑材料上时，可能会发生霉菌生长，特别是如果水分问题在一段时间内仍未被发现或未得到解决。一些霉菌可能会产生空气传播的毒素或刺激物。室内空气质量问题还可能源于通风不足、室内或室外来源的化学污染以及花粉、病毒和细菌等其他生物污染物。室内接触空气传播的毒素或超过一定水平的刺激物可被指控造成各种不利的健康影响和症状，包括过敏或其他反应。因此，我们的任何物业都存在严重的霉菌或其他空气传播污染物，这可能要求我们采取一项代价高昂的补救计划，以遏制或消除受影响物业中的霉菌或其他空气传播污染物，或增加室内通风。此外，如果发生财产损失或人身伤害，存在严重的霉菌或其他空气传播污染物可能会使我们面临租户、租户的雇员或其他人的责任。我们目前没有意识到我们酒店存在任何重大不利的室内空气质量问题。竞争我们与许多零售、办公和多户型房地产的开发商、业主和运营商竞争，其中许多在我们的物业所在的相同市场拥有与我们类似的物业，其中一些拥有比我们更大的财务资源。在运营和管理我们的投资组合时，我们根据多个因素来争夺租户，包括位置、出租率、安全性、灵活性以及设计空间以满足潜在租户需求的专业知识，以及物业的运营、维护和营销方式。随着我们物业的租约到期，鉴于我们经营所在市场内存在大量竞争物业，我们可能会遇到重大的续租或重新租赁空间的竞争。因此，我们可能会被要求提供租金优惠或减免，产生租户改善费用和其他诱因，包括提前终止权或低于市场的续租选择，或者我们可能无法及时出租空置空间。我们在寻求发展、收购、借贷机会时也面临竞争。我们的竞争对手可能会支付更高的物业收购价格，可能会私下获得我们无法获得的机会，可能会比我们拥有更多的财力， 并且可能在其他方面处于更有利的位置来收购或开发物业。竞争还可能产生减少我们可获得的合适开发和收购机会的数量或提高完成开发或收购机会所需的价格的效果。此外，我们的建筑业务面临来自我们经营所在市场的其他建筑公司的竞争，包括小型本地公司以及大型区域和全国性公司。在我们的建筑业务中，我们根据几个因素竞争建筑项目，包括成本、质量和及时性的声誉、获得机器和设备的机会、与优质分包商的接触和关系、资金实力、对当地市场的了解以及项目管理能力。我们相信，基于上述因素，我们具有有利的竞争优势，并且我们的建筑业务处于有利地位，可以在我们经营所在的市场中进行有效竞争。但与我们竞争的一些建筑公司，成本结构不同，财力等资源也比我们14
do，这可能会使他们在与我们竞争建筑项目时处于优势。来自其他建筑公司的竞争可能会减少我们受雇完成的建筑项目数量并增加定价压力，这两种情况都可能降低我们建筑业务的盈利能力。人力资本截至2024年12月31日，我们有148名员工。我们致力于为每位员工提供一个安全、热情、包容的工作环境和文化，使他们能够充分做出贡献，并发挥最大潜力。我们通过提供高质量的培训和学习机会、促进包容性和多样性以及坚持高标准的道德和尊重人权，对我们的员工进行了大量投资。吸引、发展和留住团队成员对于执行我们的战略至关重要。我们针对不同的健康、居家生活、金融服务，提供全面的总奖励计划。该计划包括具有市场竞争力的薪酬、基础广泛的股票赠款和奖金、带有公司已付保费的医疗保健福利、退休储蓄计划、带薪休假、带薪育儿假、灵活的工作时间表、员工援助计划和其他心理健康服务。此外，我们通过高绩效领导力计划等项目投资培养员工，以帮助确保他们拥有强大的未来领导者管道。有关我们与员工和可持续发展相关的活动的更多信息，以及我们的劳动力多样性数据，可以在我们最新的可持续发展报告中找到，该报告位于我们的网站https://armadahoffler.com/sustainability/。可持续发展报告定期更新。本网站地址拟仅为非活动文本参考。我们网站上或可通过我们网站访问的任何信息均不属于本10-K表格的一部分，或通过引用并入本文。公司信息我们的主要行政办公室位于222 Central Park Avenue，Suite 1000，Virginia Beach，Virginia 23462 in the Town Center of Virginia Beach的Armada Hoffler Tower。此外，我们还有一个建筑办公室，位于1300 Thames Street，Suite 30，Baltimore，Maryland 21231 in Thames Street Wharf at Harbour Point。我们主要行政办公室的电话是（757）366-4000。我们维护一个位于ArmadaHoffler.com的网站。我们网站上的信息或可通过我们网站访问的信息不包含在本10-K表格年度报告中，也不构成我们向SEC提交或提供的任何其他报告或文件的一部分。可用信息我们以10-K表格提交年度报告，以10-Q表格提交季度报告，以8-K表格提交当前报告，并向SEC提交这些报告的所有修订。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov获取这些文件的副本。此外，在向SEC提供此类材料后，我们将在合理可行的范围内尽快通过我们的网站或通过在上述“—公司信息”下所列地址联系我们的公司秘书，向公众免费提供这些文件的副本。我们的公司治理准则、商业行为和道德准则，以及我们的审计委员会、薪酬委员会和提名及公司治理委员会的章程，均可在我们网站投资者关系部分的治理部分查阅。对我们的商业行为和道德准则的任何修订或放弃将在修订或放弃后的四个工作日内在我们网站投资者关系部分的公司治理部分披露。此外，我们还维护各种其他治理文件，其中包括人权政策、内幕交易政策、环境政策、供应商行为政策以及可持续发展委员会章程，所有这些文件均可在我们网站投资者关系部分的公司治理部分查阅。财务信息有关与我们的运营相关的所需财务信息，请参阅我们的合并财务报表，包括其附注，包含在本年度报告的10-K表中。项目1a。下文所述的风险因素是我们认为对我们的股东具有重大意义的风险。您在评估我们公司和我们的业务时应仔细考虑以下风险。发生以下任何一种风险都可能对15
对我们的财务状况、经营业绩、现金流、普通股股票的市场价格以及我们履行偿债义务和向股东进行分配的能力产生不利影响，这反过来可能导致我们的股东损失全部或部分投资。本年度报告中有关10-K表格的部分陈述，包括以下风险因素中的陈述构成前瞻性陈述。请参阅本年度报告10-K表开头标题为“关于前瞻性陈述的特别说明”的部分。与我们业务相关的风险不利的经济和地缘政治条件以及信贷市场的混乱可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们的业务一直并可能在未来受到美国经济或整个房地产行业所经历的市场和经济挑战的影响。此类情况可能会对我们产生重大不利影响，原因包括以下潜在后果：•对零售、办公和多户家庭空间的需求减少，这将导致市场租金和物业价值受到负面影响；•我们的物业价值降低可能会限制我们以有吸引力的价格处置资产或获得由我们的物业担保的债务融资的能力，并可能减少无担保贷款的可用性；•我们按照我们认为可以接受的条款和条件获得融资的能力，或者根本可能受到限制，这可能会降低我们寻求收购和发展机会以及为现有债务再融资的能力，降低我们从收购和发展活动中获得的回报，并增加我们未来的偿债费用；•我们的信贷额度（定义见下文）下的一个或多个贷方可能会拒绝为其对我们的融资承诺提供资金，或者可能无法这样做，我们可能无法以优惠条件或根本无法取代任何此类贷方的融资承诺。如果美国经济经历经济衰退，我们可能会看到租户破产和违约增加，我们可能会遇到更高的空置率和重新出租空置空间的延迟，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生负面影响。我们可能无法识别和完成符合我们投资标准的物业和发展机会的收购，这可能会对我们的经营业绩、现金流和增长前景产生重大不利影响。我们的业务和增长战略涉及开发和选择性收购零售、办公和多户型物业。在追求这些投资机会时，我们可能会花费大量的管理时间和其他资源，包括自付费用。我们以优惠条件完成开发项目或收购物业的能力，或根本没有能力面临以下重大风险：•我们可能会在评估和谈判潜在收购和开发机会方面产生重大成本并转移管理层的注意力，包括我们随后无法完成的那些机会；•我们有受条件限制的物业收购或开发协议，我们可能无法满足这些条件；•我们可能无法以优惠条件或根本无法获得融资。如果我们无法发现有吸引力的投资机会并成功开发新物业，我们的经营业绩、现金流和增长前景可能会受到重大不利影响。随着我们寻求通过我们的投资策略追求增长，我们可能会随着时间的推移处置某些物业。然而，房地产投资缺乏流动性，可能无法及时或以优惠条件处置资产，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。我们以有利条款处置物业的能力取决于我们无法控制的因素，包括来自其他卖方的竞争和潜在买家是否可以获得有吸引力的融资。我们无法预测我们是否能够以我们希望的价格或按照我们设定或我们可以接受的条款出售任何物业，或找到愿意的买家并完成销售所需的时间长度。在出售物业或资产时，我们可能会成为受制于合同赔偿义务、产生不寻常或不寻常的分配要求、被要求花费资金以纠正缺陷或使16
资本改善或因需要偿还债务而面临流动性短缺。因此，由于上述事件或情况，我们可能无法根据不断变化的经济、金融和投资条件及时、以优惠条件或根本无法实现我们对投资组合的战略重塑，这可能会对我们的现金流和我们向股东进行分配的能力产生不利影响。我们投资组合的地域集中可能导致我们更容易受到我们的物业所在市场的不利经济或监管发展的影响，而不是如果我们拥有一个地理上更多样化的投资组合。我们投资组合中的大部分房产位于弗吉尼亚州、马里兰州和北卡罗来纳州，这使我们面临的经济风险比我们拥有一个地理上更多样化的投资组合时更大。截至2024年12月31日，我们在弗吉尼亚州、马里兰州和北卡罗来纳州市场的物业分别占我们投资组合中物业总租金收入的约41%、28%和13%。此外，我们的许多物业位于弗吉尼亚海滩的市中心和巴尔的摩的Harbor Point，这些物业的租金收入分别占我们截至2024年12月31日止年度总租金收入的22%和27%。由于这种地理集中，我们特别容易受到弗吉尼亚州、马里兰州和北卡罗来纳州市场不利的经济、监管或其他条件的影响（例如经济放缓或衰退时期、企业裁员或裁员、行业放缓、企业搬迁、房地产和其他税收增加、遵守政府法规或增加监管的成本），以及这些市场发生的自然灾害（例如飓风和其他事件）。例如，我们投资组合中的许多物业所在的弗吉尼亚州、马里兰州和北卡罗来纳州的市场包含高度集中的军事人员和行动，这些市场的军事存在减少或国防开支削减可能会对我们产生重大不利影响。如果弗吉尼亚州、马里兰州或北卡罗来纳州的经济出现下滑，我们的运营、收入和可供分配的现金，包括可用于向我们的股东支付分配的现金，可能会受到重大不利影响。我们无法向您保证，这些市场将会增长，或者潜在的房地产基本面将有利于零售、办公或多户住宅的业主和运营商。如果在这些市场建造竞争物业，我们的运营也可能受到不利影响。此外，我们任何目标市场内的子市场可能依赖于数量有限的行业。我们市场的任何不利经济或房地产发展，或监管环境、商业环境或能源或财政问题导致的对零售、办公或多户家庭空间的需求减少，都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及履行偿债义务的能力产生重大不利影响。如果我们遇到此类财产的重大或全面损失，包括飓风或其他灾害造成的损失，我们可能无法将我们现有的财产重建到现有的规格。如果我们的其中一处房产遭受重大或全面损失，我们可能无法按照现有规格重建此类房产。例如，截至2024年12月31日，我们投资组合中除一处外的所有房产都位于马里兰州、弗吉尼亚州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佐治亚州和佛罗里达州，这些地区特别容易受到飓风的影响。虽然我们对我们的某些财产进行了保险，但我们的保险金额可能不足以完全覆盖飓风造成的损失，并将受到涉及大额免赔额或共付额的限制。此外，重建或改善物业可能需要进行重大升级，以满足分区和建筑规范要求。环境和法律限制也可能限制我们物业的重建。我们有大量未偿债务，这可能使我们面临债务义务违约的风险，并可能包括限制我们向股东支付分配的能力的契约。截至2024年12月31日，我们的债务总额约为13亿美元，包括根据我们的信贷额度提取的金额，我们可能会产生大量额外债务，为未来的收购和开发活动提供资金。不计未摊销的公允价值调整和债务发行成本，截至12月31日，我们债务的未偿本金余额总额为13亿美元， 2024.支付借款本金和利息可能会使我们没有足够的现金资源来运营我们的物业或支付目前预期或维持我们的REIT资格所需的股息。我们的债务水平和我们的债务协议对我们施加的限制可能会产生重大的不利后果，包括：•我们的现金流可能不足以满足我们所要求的本金和利息支付；•我们可能无法根据需要或以优惠条件借入额外资金，这可能（其中包括）对我们满足运营需求的能力产生不利影响；•我们可能无法在到期时为我们的债务再融资，或者再融资条款可能不如我们最初债务的条款有利，特别是在利率仍然较高的情况下；17
•我们可能被迫处置我们的一项或多项财产，可能以不利的条款或违反我们可能遵守的某些契约；•我们可能会违约履行我们的义务，在这种情况下，贷款人或抵押人可能有权取消任何为我们的财产提供贷款担保的财产的赎回权或从我们的财产中收取租金和其他收入；•我们可能违反贷款文件中的限制性契约，这将使贷款人有权加速我们的债务义务或降低我们的支付能力，或禁止我们支付，分配给我们的股东；以及•我们在任何带有交叉违约条款的贷款下的违约可能会导致其他债务的违约。如果发生其中任何一项事件，我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力可能会受到重大不利影响。此外，丧失抵押品赎回权可能会在没有伴随现金收益的情况下创造应税收入，这可能会阻碍我们满足《守则》规定的REIT分配要求的能力。见《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性与资本资源》。未能维持我们目前的信用评级可能会对我们的资金成本、相关保证金、流动性以及进入债务资本市场产生不利影响。预计晨星信息 DBRS将定期评估我们的债务水平和其他因素，其中可能包括晨星信息 DBRS对我们的财务实力、流动性、资本结构、资产质量以及现金流和收益的可持续性的评估。由于这些因素和市场条件的变化，我们可能无法维持我们目前的信用评级，这可能会对我们的资金成本和相关保证金、流动性以及进入债务资本市场产生不利影响。利率上升，或未能有效对冲利率变动，将增加我们的利息支出，并可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。我们已经承担并可能在未来承担以浮动利率计息的额外债务。加息将增加我们的利息支出，并增加现有债务再融资和发行新债务的成本，这将对我们的现金流和向股东进行分配的能力产生不利影响。此外，如果我们需要在利率上升期间偿还现有债务，我们可能会被要求在可能无法实现此类投资的最大回报的时候清算我们的一项或多项投资。长期加息的影响可能会对我们进行收购和开发物业的能力产生不利影响。在保持我们的REIT资格的前提下，我们预计将继续进行对冲交易，以保护我们免受利率波动对浮动利率债务的影响。我们现有的对冲交易已经包括，未来的对冲交易可能包括，订立利率上限协议或利率互换协议，这涉及风险。我们未能有效对冲利率变动可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。此外，由于利率上升，对冲交易的成本显著增加，并可能继续增加。我们的增长依赖于我们无法控制的外部资本来源，我们可能无法以商业上合理的条款或根本无法获得这些资本来源，这可能会限制我们满足资本和运营需求或向我们的股东进行必要的现金分配以维持我们作为房地产投资信托基金的资格的能力。为了保持我们作为REIT的资格，根据守则，我们被要求（其中包括）每年分配至少90%的REIT应税收入，确定时不考虑已支付的股息扣除，也不包括任何净资本收益。此外，如果我们分配的REIT应税收入低于100%，包括任何净资本收益，我们将按常规公司税率缴纳所得税。由于这些分配要求，我们可能无法从经营现金流中为未来的资本需求，包括任何必要的资本支出提供资金。因此，我们打算依靠第三方来源为我们的资金需求提供资金。我们可能无法以优惠条件或根本无法获得此类融资，我们产生的任何额外债务将增加我们的杠杆和违约的可能性。我们能否获得第三方资本来源，在一定程度上取决于， 关于：•一般市场状况；•市场对我们增长潜力的看法；•我们目前的债务水平；•我们当前和预期的未来收益；•我们的现金流和现金分配；以及•我们的普通股和A系列优先股的每股市场价格。18
如果我们无法从第三方来源获得资金，我们可能无法在存在战略机会时收购或开发物业，满足我们现有物业的资金和运营需求，履行我们的偿债义务或向我们的股东进行必要的现金分配，以维持我们作为房地产投资信托基金的资格。当租约到期时，我们可能无法以优惠条款或根本无法续租、租赁空置空间或重新租赁空间，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。截至2024年12月31日，我们的零售和写字楼投资组合中稳定物业的建筑面积约为4.0%。此外，我们的零售投资组合中分别有4.7%和12.3%的ABR计划于2025年和2026年到期，我们的写字楼投资组合中分别有3.6%和2.0%的ABR计划于2025年和2026年到期。我们无法向您保证将订立新租约、续租或我们的物业将以等于或高于当前平均净有效租金的净有效租金重新出租，或不会提供大幅减租、租户改善、提前终止权或低于市场的续租选择以吸引新租户或留住现有租户。此外，我们以优惠价格出租多户住宅物业的能力，或根本没有，可能会受到目标市场多户住宅供应增加的不利影响。我们出租房产的能力取决于经济中的整体支出水平，除其他外，这受到失业和失业率、对经济衰退的担忧、个人债务水平、房地产市场、股市波动以及对未来的不确定性等因素的不利影响。如果我们物业的租金下降，我们现有的租户不续租，或者我们不重新租赁我们的大部分可用空间和租约到期的空间，我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力可能会受到重大不利影响。由于办公部门的中断，我们办公室组合中的租户需求可能会下降，这可能会对我们产生重大不利影响。公司一直在增加对在家工作替代方案、视频会议、共享办公空间、联合办公空间、远程办公和灵活工作时间表的利用。如果这些趋势继续下去，租户对我们办公空间的需求可能会减少，这可能会对我们产生重大不利影响。我们多户家庭投资组合中的短期租赁使我们面临市场租金下降的影响，这可能会对我们的经营业绩、现金流和可供分配的现金产生不利影响。我们多户家庭投资组合中几乎所有的租约期限都在12个月或更短。因此，即使我们能够在租约到期时续租或重新出租公寓单元，我们的租金收入将比我们所有租约的期限更长时更快地受到市场租金下降的影响，这可能会对我们的经营业绩、现金流和可供分配的现金产生不利影响。对物业收购和发展机会的竞争可能会减少我们可获得的机会数量并增加我们的成本，这可能对我们的增长前景产生重大不利影响。目前市场上的物业收购和发展机会仍然竞争异常激烈。这种竞争可能会增加对我们通常投资的物业类型的需求，因此会减少我们可获得的合适投资机会的数量，并在我们能够收购或开发此类物业的情况下提高此类物业的购买价格。我们面临着来自数量不定的投资者对有吸引力的投资机会的重大竞争，这些投资者包括公开交易和私人持有的REITs、私募股权投资者和机构投资基金，其中一些比我们拥有更多的财务资源，比我们拥有更大的借入资金对物业进行投资的能力，以及接受比我们能够审慎管理的更多风险的能力，包括与投资的地理邻近性和支付更高的收购价格有关的风险。如果房地产投资相对于其他投资形式变得更具吸引力，这种竞争将会加剧。如果我们的目标市场对投资机会的竞争程度很大，可能会对我们的增长前景产生重大不利影响。竞争加剧和居民住房负担能力提高可能会限制我们留住居民的能力，租赁公寓单元， 或增加或维持我们多户公寓社区的租金。我们的多户公寓社区在吸引居民方面与众多住房替代方案展开竞争，包括其他多户公寓社区和单户出租单元，以及自住单户和多户单元。特定区域的竞争性住房和自住单户和19
由于（其中包括）房价下降、供应过剩、抵押贷款利率、税收优惠和政府促进住房所有权的计划，多户家庭单位可能会对我们留住居民、租赁公寓单位以及增加或维持我们多户家庭物业的租金的能力产生不利影响，这可能会对我们的经营业绩、现金流和可供分配的现金产生不利影响。我们收购或开发的物业未能达到我们的财务预期可能会对我们产生重大不利影响，包括我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金、偿还债务的能力、我们普通股和A系列优先股的每股交易价格以及增长前景。我们的收购和开发项目以及我们成功运营这些物业的能力可能会面临以下重大风险，其中包括：•我们可能会收购或开发不会在收购时增加我们业绩的物业，我们可能无法成功地管理和租赁这些物业以达到我们的预期；•我们的现金流可能不足以使我们能够支付由物业担保的债务所需的本金和利息；•我们可能会花费超过预算的金额对收购的物业进行必要的改进或翻新或开发新物业；•我们可能无法快速有效地将新收购或开发的物业整合到我们现有的业务中；•市场状况可能导致空置率高于预期和租金低于预期；以及•我们可能会在没有任何追索权或仅有有限追索权的情况下收购涉及未知责任的物业，例如清理未披露的环境污染的责任、租户、供应商或与物业前所有者打交道的其他人的索赔、在正常业务过程中产生的责任，以及普通合伙人、董事、高级职员和物业前所有者赔偿的其他人的赔偿索赔。如果我们无法运营收购或开发的物业以满足我们的财务预期，我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金、偿还债务的能力、我们普通股和A系列优先股的每股交易价格以及增长前景可能会受到重大不利影响。我们可能被要求作出租金或其他优惠或重大资本支出以改善我们的物业，以留住和吸引租户，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。在我们与租户的租约到期后，我们可能会被要求做出租金或其他优惠，满足翻新、定制改造和其他改善的要求，或向租户提供额外服务，其中任何一项都会增加我们的成本。因此，我们可能不得不进行大量资本或其他支出，以留住租约到期的租户，并吸引足够数量的新租户。此外，我们可能需要筹集资金来进行此类支出。如果我们无法做到这一点或无法获得资金，我们可能无法进行所需的支出。这可能会导致租户在租约到期时不予续约。如果发生上述任何情况，可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。未能在新市场取得成功可能会限制我们的增长。我们过去已经收购，如果出现适当的机会，我们可能会在未来收购，在我们的主要市场之外的物业。进入新市场使我们面临各种风险，包括难以评估当地市场状况和当地经济、在该地区发展新的业务关系、与已在该地区建立业务的其他公司竞争、雇用和留住关键人员、评估该地区的优质租户以及不熟悉当地政府和许可程序。此外，向新市场的扩张可能会将管理时间和其他资源从我们目前的一级市场上转移开。因此，我们可能无法成功拓展新市场，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。房地产融资投资存在重大风险， 与这些投资相关的损失可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们已发起、未来预期发起或收购、夹层贷款、优先股权投资、或20
类似投资（统称“房地产融资性投资”），其形式为以基础财产的第二抵押作抵押的次级贷款或以拥有该财产的实体的所有权权益质押或以拥有该财产的实体的权益的实体的所有权权益质押作抵押的贷款。截至2024年12月31日，我们有大约1.214亿美元的未偿还房地产融资投资。这些类型的投资涉及的风险程度高于由创收不动产担保的长期高级抵押贷款，因为投资可能会因高级贷款人的止赎而成为无担保。此外，这些投资可能比传统的抵押贷款具有更高的“贷款与价值”比率，借款人投资的股权很少或没有，增加了本金损失的风险。如果借款人违约我们的房地产融资投资或债务优先于我们的投资，或在借款人破产的情况下，我们的房地产融资投资将在优先债务全额偿付后才能得到满足。在提供其所有权权益质押作为担保的实体发生破产时，我们可能无法对该实体的资产拥有充分的追索权，或者该实体的资产可能不足以满足我们的房地产融资投资。因此，我们可能无法收回部分或全部初始投资。此外，与某些投资一起，我们为该物业向优先贷款人出具部分付款担保，这可能要求我们在优先票据违约的情况下向优先贷款人付款。最后，就我们的房地产融资投资而言，我们可能拥有在投资到期时购买全部或部分基础物业的选择权；但是，如果开发商的项目成本高于预期，行使此类选择权可能没有吸引力或经济上可行，或者即使我们希望这样做，我们也可能没有足够的资金来行使此类选择权。与房地产融资投资相关的重大损失可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们办公室或零售物业的任何重要租户破产或资不抵债可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。如果我们办公室或零售物业中的重要租户破产或资不抵债，联邦法律可能会禁止我们仅根据此类破产或资不抵债驱逐该租户。此外，破产或资不抵债的租户可能被授权拒绝并终止其与我们的租约。针对此类租户的任何未付、未来租金的索赔将受到可能大大低于根据租约所欠剩余租金的法定上限的约束。如果这些租户中的任何一个遇到业务低迷或财务状况减弱导致其未能及时支付租金或导致其在租约下违约，我们可能会在执行我们作为房东的权利方面遇到延迟，并可能在保护我们的投资方面产生大量成本。在许多情况下，我们可能通过租户改善津贴和我们可能无法收回的其他优惠，对适用的租约进行了大量的初始投资。任何此类事件都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们的许多运营成本和开支是固定的，如果我们的收入下降，就不会下降。我们的运营结果在很大程度上取决于我们的收入水平、运营成本和费用。当市场因素和竞争等情况导致物业收入减少时，拥有和经营物业的费用并不一定会减少。因此，如果收入下降，我们可能无法减少我们的费用以跟上相应的收入减少。与房地产投资相关的许多成本，例如房地产税、保险、贷款支付和维护，如果一处房产没有被完全占用或其他情况导致我们的收入减少，通常不会减少，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们的大部分成本，例如运营和一般及管理费用、利息费用以及房地产购置和建设成本，都受到通货膨胀的影响。2024年居民消费价格指数比上年上涨约3%， 继2023年该指数上涨3%之后。尽管通胀同比相对稳定，但全球供应链中断、劳动力短缺和消费者需求增加在当今形势下仍构成相关风险。我们的运营费用和建设相关成本的很大一部分对通货膨胀很敏感。营业费用包括与物业相关的承包服务，如清洁和工程服务、公用事业、维修和保养以及保险。物业税也受到通货膨胀变化的影响，因为税收会根据我们物业的公允价值变化定期重新评估。我们的某些物业也有地面租赁费用。地面租赁费用是合约性的，但在某些情况下，租赁付款每隔几年就会根据消费者价格指数的变化进行重置。21
我们的运营费用，除了地面租赁租赁费用和多户物业外，通常可以通过我们的租赁安排收回，这使我们能够将与财产税、保险、水电、维修和保养以及其他运营费用（包括增加的费用）相关的几乎所有费用转嫁给我们的租户。我们剩余的租约一般是总租约，在每份租约中提供了从最初一年开始的运营费用以上的运营费用的回收。在通货膨胀时期，我们预计将从我们的三重净租赁和总租赁中收回运营费用的增长。此外，我们的多户家庭租约的租期一般为7至15个月，大多数租期为12个月，允许在租期结束时协商租金，我们认为这减少了我们对通胀影响的风险，尽管成本的极端和持续升级可能会对我们的居民及其消化租金上涨的能力产生负面影响。因此，我们认为通货膨胀不会对我们的NOI和物业层面的经营现金流产生重大不利影响。然而，我们无法保证我们的租户能够消化这些费用增加，并能够继续向我们支付他们那部分的运营费用、资本支出和租金。我们的一般和行政费用主要包括补偿成本、技术服务和专业服务费。每年，我们的员工薪酬都会进行调整，以反映绩效增长；然而，为了保持我们成功竞争最佳人才的能力，不断上升的通货膨胀率可能要求我们提供超出历史年度绩效增长的薪酬增长，这可能会意外或显着增加我们的薪酬成本。同样，技术服务和专业服务费用也受到通货膨胀的影响，预计会随着这类服务市场价格的上涨而相应增加。因此，随着时间的推移，预计通货膨胀将增加我们的一般和管理费用，并可能对我们的经营业绩和经营现金流产生不利影响。一般零售环境的不利条件可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。截至2024年12月31日止年度，我们的NOI约有39.0%来自零售物业。因此，我们受制于一般影响零售部门的因素，以及零售空间的市场。零售环境和零售空间市场一直受到并在未来可能受到不利影响，原因包括国家、区域和地方经济疲软、消费者支出水平和消费者信心、一些大型零售公司的不利财务状况、零售部门的持续整合、多个市场的零售空间数量过剩、折扣零售商、奥特莱斯购物中心、互联网零售商和其他在线业务的竞争加剧，以及流行病、流行病和其他健康危机以及旨在缓解其传播的措施。通过互联网增加的消费者支出可能会显着影响我们的零售租户在他们的商店中产生销售的能力。新的和增强的技术，包括新的数字和网页服务技术，可能会增加对我们某些零售租户的竞争。此外，美国最近对进口商品征收关税可能会导致某些零售租户提高其产品的价格，从而降低需求。上述任何因素均可能对我们零售租户的财务状况和零售商租赁我们零售物业空间的意愿产生不利影响，包括我们零售购物中心物业的主力门店或主要租户，其损失可能对我们的零售租户造成重大影响。反过来，这些情况可能会对零售空间的市场租金产生负面影响，并可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。抵押债务义务使我们面临丧失抵押品赎回权的可能性，这可能导致我们对受抵押债务约束的财产或一组财产的投资损失。抵押和其他担保债务义务增加了我们的财产损失风险，因为由财产担保的债务违约可能会导致贷方发起的止赎行动，最终导致我们损失为我们违约的任何贷款提供担保的财产。抵押物业或一组物业的任何止赎可能会对我们物业组合的整体价值产生不利影响。出于税收目的， 我们的任何受无追索权抵押贷款约束的财产的止赎将被视为以等于抵押担保的未偿债务余额的购买价格出售该财产。如果抵押担保的债务的未偿余额超过我们在该物业的计税基础，我们将在丧失抵押品赎回权时确认应税收入，但不会收到任何现金收益，这可能会阻碍我们满足《守则》规定的REIT分配要求的能力。根据我们的税收保护协议的条款，就某些物业的销售而言，止赎也可能触发我们的税收赔偿义务。我们的信贷便利、M & T定期贷款便利（定义见下文）和TD定期贷款便利（定义见下文）限制了我们从事某些业务活动的能力，包括我们承担额外债务、进行资本支出和进行某些投资的能力。22
我们的信贷便利、M & T定期贷款便利和TD定期贷款便利包含惯常的负面契约和其他财务和经营契约，其中包括：•限制我们产生额外债务的能力；•限制我们产生额外留置权的能力；•限制我们进行某些投资（包括某些资本支出）的能力；•限制我们与另一家公司合并的能力；•限制我们出售或处置资产的能力；•限制我们向股东进行分配的能力；•要求我们满足最低财务覆盖率、最低有形净值要求，和最大杠杆比率。这些限制限制了我们从事某些业务活动的能力，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。此外，我们的信贷便利、M & T定期贷款便利和TD定期贷款便利可能包含与特定其他债务相关的特定交叉违约条款，从而使贷方有权在某些情况下，如果我们在其他贷款项下违约，则宣布违约。疫情、大流行或其他健康危机以及旨在防止此类事件传播的措施可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们面临与流行病、大流行病或其他健康危机相关的风险，这些风险已经影响并在未来可能影响我们经营所在的市场，并可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。流行病、大流行病或其他健康危机的影响以及旨在防止此类事件传播的措施可能以多种方式对我们的业务产生重大不利影响。我们的租金收入和经营业绩在很大程度上取决于我们物业的入住率以及我们的租户履行其对我们的租金义务的能力，在某些情况下，这些情况已经并可能在未来受到不利影响，其中包括失业、休假、商店关闭、收入下降、由于流行病、大流行或其他健康危机以及相关的政府行动（包括暂停驱逐、就地避难令、禁止收取某些费用以及限制收款法和租金上涨，这些在过去都受到影响，并且，未来可能会影响我们收取租金的能力或对未能支付租金执行法律或合同补救措施的能力，这会对我们移除不支付租金的租户的能力产生负面影响，未来也可能产生负面影响，以及我们将其空间出租给新租户的能力。此外，联邦政府过去已经拨款，未来也可能拨款，用于由州和地方当局运营的租金减免计划。在某些地点，可用资金可能不足以支付所有逾期租金，重新分配此类资金可能会导致我们经营所在的市场无法获得预期的资金。此外，我们的某些逾期未交租金的租户没有资格，未来可能也没有资格参加此类计划。此外，一些此类计划已经要求，并且未来的计划可能要求，免除部分逾期租金或同意其他可能对我们的业务产生不利影响的限制，以便参与或可能仅提供资金支付部分逾期租金。此外，虽然某些地点采取了可能偿还离开社区的租户所欠逾期租金的计划，但这类计划仅在我们的少数市场采取。我们的开发和建设项目也已经并可能在未来受到与流行病、大流行病或其他健康危机有关的因素的不利影响，尽管迄今为止，这种影响还不是实质性的。疫情、大流行或其他健康危机或其相关影响也可能对我们的交易对手（包括我们的合资伙伴和总承包商及其分包商）的业务和财务状况以及他们履行对我们的义务以及按预期与我们完成交易或项目的能力产生不利影响。网络安全事件或其他技术中断可能会对我们的业务、我们的关系和我们的声誉产生负面影响。我们在业务运营的大部分方面都使用计算机和计算机网络。我们还使用移动设备与我们的员工、供应商、商业伙伴、 和租户。这些设备用于传输敏感和机密信息，包括有关我们、员工、商业伙伴、租户以及其他个人和组织的财务和战略信息。此外，我们利用第三方服务提供商托管我们的员工、业务合作伙伴、租户和其他人的个人身份信息和其他机密信息。我们还在我们的信息技术系统上维护有关我们以及与我们有业务往来的个人和实体的机密财务和业务信息。网络安全事件，包括物理或电子入侵、计算机病毒、恶意软件、黑客攻击、勒索软件攻击、网络钓鱼攻击、供应链攻击、因员工错误或不当行为导致的违规行为等23
类似的违规行为可能造成系统中断、关闭或未经授权访问我们的信息技术系统和第三方服务提供商的信息技术系统中维护的信息。我们过去经历过涉及信息技术系统的网络安全事件，包括通过网络钓鱼攻击，但我们没有经历过任何实质性的网络安全事件。我们预计网络安全事件将在未来继续发生，我们正在不断尝试减轻渗透和破坏我们的信息技术系统和数据的努力。用于存储和传输我们或我们的租户的机密业务和个人信息的系统被盗、破坏、丢失或发布敏感和机密信息或运行中断可能会导致我们的业务中断、负面宣传、品牌受损、违反隐私法、财务责任、难以吸引和留住租户、业务合作伙伴的损失以及商业机会的损失，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。尽管我们投保的网络安全保险旨在保护我们免受与网络安全事件相关的某些损失，但该保险范围可能不足以或无法覆盖与网络安全事件相关的所有费用或其他损失或所有类型的索赔。此外，在未来，这类保险可能无法以商业上合理的条款提供，或者根本无法提供。我们在财务报告内部控制方面的任何重大缺陷都可能对我们的普通股和A系列优先股的交易价格产生不利影响。根据经修订的2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）第404节，管理层必须有一名独立审计员评估我们对财务报告的内部控制的有效性。我们不能保证，在我们遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的规定方面，将来不会发现重大弱点。如果存在上述任何重大缺陷，管理层和我们的独立审计师将无法得出结论，即我们对财务报告保持了有效的内部控制。我们的管理层可能需要投入大量时间和费用来补救可能发现的任何重大弱点，并且可能无法及时补救这些重大弱点。我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷也可能导致我们的财务报表出现错误，从而可能要求我们重述财务报表，导致我们未能履行报告义务，并导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，其中任何一项都可能导致我们的普通股和A系列优先股的每股交易价格下降。我们使用OP单位作为收购物业的对价可能会导致股东稀释或限制我们出售此类物业的能力，这可能对我们产生重大不利影响。我们已通过税收递延贡献交易收购并可能在未来收购物业或物业组合，以换取OP单位。除其他外，这种收购结构可能会减少我们在所收购财产的纳税期限内可以扣除的税收折旧金额，并要求我们同意通过限制我们处置所收购财产的能力或将合伙债务分配给出资人以维持其税基的能力来保护出资人推迟确认应税收益的能力。这些限制还可能限制我们在没有此类限制的情况下一次或按条款出售房产的能力，这将是有利的。此外，未来发行OP单位将减少我们在运营合伙企业中的所有权百分比，并影响我们的运营合伙企业向我们进行的分配金额，因此，我们可以向股东进行的分配金额。如果我们的股东不直接拥有OP单位，我们的股东将不会对我们的运营合伙企业的任何此类发行或其他合伙层面的活动拥有任何投票权。我们的成功取决于无法保证持续服务的关键人员，我们的一名或多名关键人员的流失可能会对我们管理业务和实施增长战略的能力产生不利影响，或者可能在资本市场上对我们的公司造成负面看法。我们的持续成功以及我们管理预期未来增长的能力在很大程度上取决于， 在对我们的经营、融资、发展、建设活动具有广泛市场知识和关系并具有实质性影响的关键人员的努力下。目前被视为关键人员的个人各自拥有吸引商业和投资机会的国家或地区行业声誉，并协助我们与贷方、现有和潜在租户以及行业人员进行谈判，我们目前没有与任何这些个人签订雇佣协议。如果我们失去他们的服务，我们与这些行业人员的关系可能会减少。我们的许多其他高级管理人员也在房地产行业拥有丰富的经验和良好的声誉，这有助于我们发现机会，拥有为我们带来的机会，并与租户和定制前景进行谈判。我们高级管理团队的一名或多名成员失去服务，或我们无法吸引和留住高素质的人员，可能会对我们的业务产生不利影响，减少我们的投资机会，并削弱我们与贷方、业务合作伙伴、现有和潜在租户以及行业参与者的关系，这可能会在很大程度上24
并对我们的财务状况、经营业绩、现金流以及我们的普通股和A系列优先股的每股交易价格产生不利影响。合资企业投资可能会受到重大不利影响，原因是我们缺乏唯一的决策权、我们依赖合营者的财务状况，以及我们与合营者之间的纠纷。在过去，我们已经，并且在未来，我们期望，通过合伙企业、合资企业或其他实体与第三方共同投资，获得开发物业的非控制性权益或分担责任，并管理物业、合伙企业、合资企业或其他实体的事务。特别是，就与我们的首次公开发售有关的组建交易而言，我们向某些先前的投资者提供了在未来与我们共同开发某些项目的权利，以及获得我们未来可能开发的某些物业的少数股权的权利，在每种情况下，在特定情况下并受制于适用协议中规定的某些条件。此外，我们经常是开发项目的合资伙伴。如果我们与第三方共同开发物业，我们将被要求分担一部分开发费。就我们日后可能订立的任何该等安排或任何类似安排而言，我们可能无法就发展、物业、合伙企业、合营企业或其他实体行使唯一决策权。在某些情况下，对合伙企业、合资企业或其他实体的投资可能涉及不涉及第三方的情况下不存在的风险，包括合伙人或共同风险人可能破产或无法为其所需出资份额提供资金的可能性。合作伙伴或合营者可能拥有与我们的商业利益或目标不一致的经济或其他商业利益或目标，并且可能能够采取与我们的政策或目标相反的行动，他们可能在我们的市场中拥有可能造成利益冲突的竞争利益。此类投资还可能存在导致决策陷入僵局的潜在风险，例如出售或融资，因为我们和合作伙伴或合营者都不会对合伙企业或合资企业拥有完全控制权。此外，我们向第三方出售或转让我们在合资企业中的权益可能会受到有利于我们的合资伙伴的同意权或优先购买权的约束，这在每种情况下都会限制我们处置我们在合资企业中的权益的能力。如果我们是任何合伙企业或有限责任公司的有限合伙人或非管理成员，如果该实体采取或预期采取可能危及我们作为REIT地位或要求我们纳税的行动，我们可能会被迫处置我们在该实体中的权益。我们与合作伙伴或合营者之间的纠纷可能会导致诉讼或仲裁，这将增加我们的开支，并阻止我们的高级职员和董事将他们的时间和精力集中在我们的业务上。因此，合伙人或合营者的行为或与之发生的纠纷可能会导致合伙企业或合资企业拥有的财产面临额外风险。此外，在某些情况下，我们可能会对我们的第三方合作伙伴或合营者的行为承担责任。我们的合资企业可能会受制于债务，在信贷市场波动期间，这类债务的再融资可能需要股权资本调用。对我们公司有关环境、社会和治理因素的期望可能会带来额外的成本，并使我们面临新的风险。某些投资者、租户、雇员和其他利益相关者关注企业责任，特别是与环境、社会和治理因素相关的责任。包括SEC在内的各种监管机构也关注这类事项，遵守新法规或标准所需的活动和费用可能很大。一些投资者可能会利用这些因素来指导他们的投资策略，在某些情况下，如果他们认为我们与企业责任相关的政策不充分，他们可能会选择不投资我们。企业责任评级和企业报告的第三方提供者有所增加，以满足投资者对衡量企业责任绩效日益增长的需求。此外，评估公司的企业责任实践的标准可能会发生变化，这可能会导致对我们的更大期望，并导致我们采取代价高昂的举措来满足这些新标准。或者，如果我们选择不满足或无法满足这样的新标准， 投资者可能会得出结论，我们在企业责任方面的政策是不充分的。如果我们的企业责任程序或标准不符合各选区制定的标准，我们可能会面临声誉受损。此外，如果我们的竞争对手的企业责任表现被认为比我们更大，潜在或当前的投资者可能会选择与我们的竞争对手一起投资。此外，我们可能未能实现公开传达的有关环境、社会和治理事项的倡议或目标，包括通过我们的可持续发展报告，或者我们可能因此类倡议或目标的范围而受到批评。如果我们未能满足投资者、租户和其他利益相关者的期望，或者我们的举措没有按计划执行，我们的声誉和财务业绩可能会受到重大不利影响。相反，近年来，美国各地“反ESG”情绪高涨，多个州和国会提出或颁布了“反ESG”政策、立法或倡议或发布了相关法律意见，特朗普政府近日发布了一项行政命令，反对私营部门的多元化公平、包容（“DEI”）倡议。此类反ESG和反DEI相关政策、立法、倡议、诉讼、法律意见和审查25
可能会导致额外的合规义务，成为调查和执法行动的对象，或维持声誉损害。我们可能会面临正在进行或未来的诉讼，包括与在我们首次公开募股之前拥有这些物业的实体有关的现有索赔以及在正常业务过程中的其他索赔，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、我们的普通股和A系列优先股的每股交易价格、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们可能会受到正在进行或未来的诉讼，包括与在我们首次公开募股之前拥有这些物业和经营这些业务的实体有关的现有索赔，以及在正常业务过程中的其他索赔。其中一些索赔可能会导致对我们的重大辩护费用和潜在的重大判决，其中一些没有或无法投保。我们通常打算大力捍卫自己；但是，我们无法确定当前主张的索赔或未来可能出现的索赔的最终结果。此外，如果先前的投资者对各自利益的估值、他们在组建交易中收到的对价的充足性或对实施组建交易的协议的解释产生争议，我们可能会因与我们的首次公开发行相关的组建交易而受到诉讼。解决对我们不利的这类事项可能会导致我们不得不支付巨额罚款、判决或和解，如果没有保险，或者如果罚款、判决和和解超过保险水平，可能会对我们的收益和现金流产生不利影响，从而对我们的财务状况、经营业绩、现金流、我们的普通股和A系列优先股的每股交易价格、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。某些诉讼或某些诉讼的解决可能会影响我们某些保险范围的可用性或成本，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响，使我们面临未投保的风险增加，并对我们吸引高级职员和董事的能力产生不利影响。我们设计、建造和开发我们将保留所有权权益的物业的活动能否成功，部分取决于能否以可接受的价格获得合适的未开发土地，以及我们是否有足够的流动性为这些未开发土地和后续开发的投资提供资金。我们为自己设计、建造和开发项目的成功，部分取决于能否继续以可接受的价格获得合适的未开发土地。未开发土地能否以优惠价格购买取决于我们无法控制的多个因素，包括土地竞争性超额竞价的风险以及限制土地潜在用途的政府法规。如果合适的土地机会减少，我们可能能够承担的开发项目数量可能会减少。此外，我们购买土地的能力将取决于我们是否有足够的流动性或获得外部资金来源来为此类购买提供资金。因此，缺乏合适的土地机会和没有足够的流动性为购买任何此类可用土地机会提供资金，可能会对我们的经营业绩和增长前景产生重大不利影响。我们的房地产开发活动受到开发特有的风险的影响，例如意外费用、延误和其他意外事件，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。我们从事开发和再开发活动，将面临与此类活动相关的以下风险：•不成功的开发或再开发机会可能导致我们直接支出，并导致我们蒙受损失；•项目的建设或再开发成本可能会超过最初的估计，可能会使项目的利润低于最初的估计，或无利可图；•无法获得或延迟获得必要的政府或准政府许可和授权可能会导致成本增加或在未获得必要许可或授权的情况下放弃项目；•延迟施工可能会使租户有权终止开发前的租约，这可能会对项目的财务可行性产生不利影响；•出租率， 已完成项目的租金和特许权可能会根据多种因素而波动，可能不足以使项目盈利；•以优惠条件或根本无法为我们的开发活动提供资金的融资的可用性和定价可能会导致某些开发活动的延迟甚至放弃。26
这些风险可能导致重大的意外延误或费用，在某些情况下，可能会阻止开发或再开发活动的完成，一旦进行，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。与房地产行业相关的风险我们的业务受到与房地产资产和房地产行业相关的风险的影响，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们向股东支付预期股息的能力取决于我们产生超过费用的收入、债务的预定本金和利息支付以及资本支出要求的能力。一般适用于我们无法控制的不动产所有者和经营者的事件和条件可能会减少可用于分配的现金和我们的财产的价值。这些事件包括上文在“—与我们业务相关的风险，”下阐述的许多风险，以及以下情况：•我们的市场对零售、办公或多户家庭空间的需求供过于求或减少；•物业的买家、卖家和租户的财务状况发生不利变化；•空置或我们无法以优惠条件租用空间，包括可能的市场压力，向租户提供租金减免、租户改善、提前终止权、在租赁期间减少租赁空间的权利或低于市场的续租选择，以及需要定期维修、翻新和重新租赁空间；•运营成本增加，包括保险费、水电费、房地产税，以及州和地方税；•由于财产税变化或重新评估而增加了财产税；•有利的利率环境可能导致我们多户公寓社区的大量潜在居民决定购买房屋而不是租房；•租金管制或稳定法或其他规范租赁住房的法律，这可能会阻止我们提高租金以抵消运营成本的增加；•内乱、战争行为、恐怖袭击和自然灾害，包括飓风，这可能会导致未投保或投保不足的损失；•我们房地产的潜在价值下降；•不断变化的子市场人口结构；以及•不断变化的交通模式。此外，经济低迷或衰退时期、利率上升或房地产需求下降，或公众认为可能发生任何这些事件，都可能导致租金普遍下降或现有租约违约发生率增加，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。房地产投资的流动性不足可能会严重阻碍我们应对物业业绩不利变化的能力，并损害我们的财务状况。我们所做的、将要做的房地产投资，很难迅速卖出。因此，我们根据不断变化的经济、金融和投资条件及时出售投资组合中的一处或多处房产的能力受到限制。从投资中返还资本和实现收益（如果有的话）通常会在处置或再融资基础财产时发生。我们可能无法在任何特定时期内通过以有吸引力的价格进行处置或再融资来实现我们的投资目标，或者可能无法完成任何退出策略。特别是，我们在特定时间段内处置一处或多处房产的能力受到我们的税收保护协议施加的某些限制，以及一处房产的疲软甚至缺乏既定市场、潜在购买者的财务状况或前景的变化、国家或国际经济状况的变化，以及该房产所在司法管辖区的法律、法规或财政政策的变化。此外，《守则》对REIT处置物业的能力施加了不适用于其他类型房地产公司的限制。特别是，适用于REITs的税法实际上要求我们持有我们的物业用于投资，而不是主要用于在日常业务过程中出售，这可能导致我们放弃或推迟出售物业，否则将符合我们的最佳利益，或者在此类法律不允许出售我们的物业的情况下可能使我们受到处罚。见“—禁止交易税可能会限制我们处置财产的能力。”27
因此，我们可能无法根据经济或其他条件及时或以优惠条件改变我们的投资组合。我们的税收保护协议可能会限制我们出售或以其他方式处置某些房产的能力。就某些财产收购而言，我们已订立税务保护协议，规定如果我们在收购的特定期间内处置应课税交易中某些受保护财产的任何权益，除某些例外情况外，我们将赔偿出资人因截至收购时就此类财产权益存在的固有收益而产生的税务责任，以及因此类税务保护付款而产生的税务责任，并可能就未来的财产收购订立类似协议。因此，尽管我们出售其中一处房产可能符合我们股东的最佳利益，但由于这些义务，我们这样做可能在经济上令人望而却步或缺乏吸引力。作为房地产的所有者，我们可能会承担与环境问题相关的重大成本和责任。根据与环境有关的各种联邦、州和地方法律法规，作为不动产的现任或前任所有者或经营者，我们可能对在此类财产上、在此类财产上、在此类财产下、在此类财产下或从此类财产迁移而导致的危险或有毒物质、废物或石油产品的存在或排放所产生的费用和损害承担责任，包括调查和清理此类污染的费用以及对自然资源损害的责任。这类法律往往规定责任，而不考虑所有者或经营者是否知道或是否对这种污染的存在负责，责任可能是连带的。这些负债可能是巨大的，任何所需的补救、搬迁、罚款或其他成本的成本可能超过财产和我们总资产的价值。此外，我们的物业存在污染或未能对污染进行补救，可能会使我们对补救费用和个人或财产损失承担第三方责任，或对我们出售、租赁或开发我们的物业或使用物业作为抵押品进行借贷的能力产生重大不利影响。此外，环境法可能会对受污染的场地设置留置权，以利于政府为解决此类污染而产生的损害和费用。此外，如果在我们的物业上发现污染，环境法可能会对物业的使用方式或业务运营方式施加限制，而这些限制可能需要大量支出。见“第一部分——业务——监管”。我们的一些物业已经或可能受到该物业或相邻物业目前或以前用于商业或工业目的所产生的污染的影响。此类污染可能来自石油或危险物质的泄漏或用于储存此类材料的储罐的释放。例如，我们零售投资组合中物业的一些租户经营加油站或其他业务，利用储油罐储存石油产品、丙烷或通常与汽车服务或在物业进行的其他操作相关的废物，这些储油罐的危险材料溢出或泄漏可能使我们承担责任。见“第一部分——业务——监管——环境事项”。除上述情况外，虽然我们为投资组合中的每个物业获得了第一阶段环境场地评估，但评估范围有限，可能未能确定所有环境条件或问题。例如，它们一般不包括土壤采样、地下调查或有害物质调查。此外，我们没有我们投资组合中所有物业的当前第一阶段环境场地评估报告，因此，我们可能不知道我们投资组合中物业的所有潜在或现有环境污染责任。因此，我们可能会对这些问题承担重大责任。作为我们物业上的建筑物的所有者，我们可能会因我们的建筑物中存在有害物质，例如石棉或铅，或其他不利条件，例如室内空气质量差而面临责任。环境法管辖建筑物中有害物质的存在、维护和清除，如果我们不遵守此类法律，我们可能会因此类不遵守而面临罚款。此外，我们可能会就与暴露于危险材料或我们建筑物中的不利条件相关的损害向第三方（例如建筑物的居住者）承担责任，并且我们可能会因减少或补救我们建筑物中的危险材料或其他不利条件而产生材料费用。此外， 我们的一些租户可能会定期处理和使用危险或受监管的物质和废物，作为他们在我们物业的运营的一部分，这些都受到监管。此类环境、健康和安全法律法规可能会使我们或我们的租户因这些活动而承担责任。环境责任可能会影响租户向我们支付租金的能力，法律的变化可能会增加不遵守规定的潜在责任。这可能会导致重大的意外支出，或可能对我们或租户的运营产生重大不利影响，进而可能对我们产生不利影响。如果我们在未来产生重大的环境责任，我们可能会面临重大的补救成本，我们可能会发现很难出售任何受影响的物业。28
我们受到飓风和洪水等自然灾害的风险，以及与气候变化的物理影响相关的风险。水灾、地震、龙卷风或飓风等自然灾害和恶劣天气可能对我们的财产造成重大损害。我们的许多房产位于弗吉尼亚州的弗吉尼亚海滩、马里兰州的巴尔的摩和大西洋中部的其他地方，这些地方历来经历过飓风和洪水等自然灾害的高风险。我们与此类事件相关的伤亡损失和营业收入损失的程度取决于事件的严重程度和受影响区域的总曝光量。当我们有地理集中的暴露时，影响一个地区的单一灾难（如地震）或破坏性天气事件（如龙卷风或飓风）可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大负面影响。我们的财务业绩可能会因我们面临自然灾害或恶劣天气造成的损失而受到不利影响。我们还面临与冬季恶劣天气相关的风险，特别是在大西洋中部，包括清除冰雪的成本增加。恶劣的天气也可能增加我们物业的维护和维修需求。最后，就气候变化确实发生的程度而言，其物理影响可能会对我们的物业、运营和业务产生重大不利影响。如果气候变化导致天气模式发生变化，我们的市场可能会经历风暴强度的增加。这些情况可能导致我们的财产受到实际损害，或对我们建筑物的空间需求下降，或我们在受这些情况影响的区域根本无法运营建筑物。气候变化也可能对我们的业务产生间接影响，因为我们认为可以接受的条款增加了（或无法提供）财产保险的成本，增加了能源成本，并增加了我们物业的除雪成本或相关成本。拟议的应对气候变化的立法和监管行动可能会增加运营我们物业的公用事业和其他成本，如果不被不断增长的租金收入所抵消，将会减少我们的净收入。如果气候变化的影响是实质性的或长期发生，我们的物业、运营或业务将受到不利影响。我们可能会受到与所收购物业和我们未来可能收购的物业相关的未知或或有负债的影响，这可能对我们产生重大不利影响。我们已收购的物业和我们未来可能收购的物业可能会受到未知或或有负债的影响，我们可能对卖方没有追索权，或只有有限的追索权。一般而言，根据交易协议提供的与购买我们收购的物业有关的陈述和保证可能无法在交易完成后继续存在。此外，此类协议下的赔偿可能是有限的，并受制于各种实质性门槛、重大免赔额或损失总额上限。因此，无法保证我们将就因卖方违反其陈述和保证而造成的损失追回任何金额。此外，与这些物业相关的负债可能产生的成本和费用总额可能超出我们的预期，我们可能会遇到其他意想不到的不利影响，所有这些都可能对我们产生重大不利影响。我们的物业可能含有或发展出有害霉菌或遭受其他空气质量问题，这可能导致对健康不利影响的责任和补救费用。当过多的水分积聚在建筑物或建筑材料上时，可能会发生霉菌生长，特别是如果在一段时间内水分问题仍未被发现或未得到解决。一些霉菌可能会产生空气传播的毒素或刺激物。室内空气质量问题还可能源于通风不足、室内或室外来源的化学污染以及花粉、病毒和细菌等其他生物污染物。室内接触空气传播的毒素或超过一定水平的刺激物可被指造成各种不利的健康影响和症状，包括过敏或其他反应。因此，我们的任何物业都存在严重的霉菌或其他空气传播污染物，这可能要求我们进行一项代价高昂的补救计划，以遏制或消除受影响物业中的霉菌或其他空气传播污染物，或增加室内通风。此外，大量霉菌或其他空气污染物的存在可能会使我们面临租户、租户的员工、 或其他，如果据称发生了财产损失或人身伤害。遵守适用于我们物业的各种联邦、州和地方法律、法规和契约，我们可能会产生大量成本。房产受各种契约以及联邦、州和地方法律和监管要求的约束，包括许可和许可要求。地方法规，包括市政或地方条例、分区限制和29
社区开发商施加的限制性契约可能会限制我们使用我们的物业，并可能要求我们在任何时候就我们的物业获得当地官员或社区标准组织的批准，包括在开发或收购物业之前或在对我们的任何现有物业进行翻新时。除其他外，这些限制可能涉及消防和安全、地震或危险材料减排要求。无法保证现有法律和监管政策不会对我们或任何未来开发、收购或翻新的时间或成本产生不利影响，或者不会采用增加此类延迟或导致额外成本的额外法规。我们的增长战略可能会受到我们获得许可、执照和分区救济的能力的影响。此外，联邦和州法律法规，包括ADA和1988年公平住房修正案（“FHAA”）等法律，对我们的物业和运营施加了进一步的限制。根据ADA和FHAA，所有公共住宿必须满足与残疾人出入和使用相关的联邦要求。我们的一些物业目前可能不符合ADA或FHAA。如果我们投资组合中的一处或多处房产不符合ADA、FHAA或任何其他监管要求，我们可能会为使该房产符合规定而产生额外费用，可能会招致政府罚款或判给私人诉讼当事人损害赔偿，或者无法为此类房产再融资。此外，我们不知道现有的要求是否会发生变化，或者未来的要求是否会要求我们进行重大的意外支出，这将对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生不利影响。与我们的第三方建筑业务相关的风险不利的经济和监管条件，特别是在中大西洋地区，可能对我们的建筑和开发业务产生不利影响，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们的第三方建筑活动一直并预计将继续主要集中在大西洋中部地区，尽管我们历史上也曾在美国东南部、东北部和中西部地区的各州进行过建筑项目。由于我们的建筑项目集中在美国中大西洋地区，我们特别容易受到该地区市场不利经济或其他条件的影响（例如经济放缓或衰退时期、企业裁员或裁员、行业放缓、企业搬迁、劳动力中断、遵守政府法规或加强监管的成本），以及该地区发生的自然灾害。我们无法向您保证，我们的目标市场将支持我们通常从事的类型的建设和开发项目。虽然我们有能力提供广泛的开发和建设服务，但大西洋中部地区的任何不利经济或房地产发展都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。我们无法保证我们的建筑业务作为总承包商受聘的所有项目将按照预期成本全部开工或完成，或我们将实现我们预期建造此类物业的财务业绩，这可能对我们的经营业绩、现金流和增长前景产生重大不利影响。作为总承包商，我们的建筑业务赚取的利润等于我们收取的总建筑费与我们建造物业所产生的成本之间的差额。如果第三方客户出于任何原因决定放弃建设项目，我们对该项目的预期费用收入可能会大大低于我们的预期。此外，当这些成本与特定的预期建筑合同直接相关并且认为很可能收回时，我们会推迟合同前成本。如果我们确定不再可能执行施工合同，我们将被要求在作出此类确定的期间支出这些合同前成本，这可能会对我们在该期间的经营业绩产生重大不利影响。由于以下因素，我们按时按预算完成建设管道中项目的能力可能会受到重大不利影响， 除其他外：•分包商、设备、材料或熟练劳动力短缺；•订购的材料和设备交付出现计划外延误；•设备、劳动力和原材料成本意外增加，原因包括贸易紧张局势、中断或新的重大关税；•无法预见的工程、环境或地质问题；•天气干扰；•难以获得必要的许可或难以满足许可条件；•客户验收延误；或•停工和其他劳资纠纷。30
如果我们不能按时按预算完成建设项目，可能会对我们产生重大不利影响，包括我们的经营业绩、现金流和增长前景。我们根据估计确认大部分建设项目的收入；因此，实际结果与我们假设的差异可能会降低我们的盈利能力。根据公认会计原则，我们会随着合同工作的进展记录收入。合同在特定时点记录的收入累计金额是迄今为止发生的成本占估计总成本的百分比。因此，随着工作的进展，将对合同收入和总成本估算进行审查和修订。调整反映在此类估计数修订期间的合同收入中。估计是基于管理层的合理假设和经验，但只是估计。实际结果与一个异常大的项目或一些平均规模项目的假设的差异可能是重大的。我们还被要求在估计表明此类损失时，立即在合同上确认估计损失的全部金额。此类调整和应计损失可能会导致盈利能力下降，这可能会对我们的运营现金流产生负面影响。建筑项目工地本质上是危险的工作场所，因此，我们未能维护安全的建筑项目工地可能导致人员伤亡、盈利能力下降、项目或客户流失，以及可能面临诉讼，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和声誉产生重大不利影响。建筑和维修工地经常让我们的员工、分包商的员工、我们的租户和公众与机械化设备、移动车辆、化学和制造过程以及高度管制的材料紧密联系在一起。在许多场所，我们对安全负责，因此，必须执行适当的安全程序。如果我们未能执行这些程序或我们执行的程序无效，我们可能会遭受员工的损失或伤害、罚款，或使我们的租户和公众人士面临潜在的伤害，从而产生诉讼风险。因此，我们未能保持足够的安全标准可能会导致盈利能力下降或项目、客户和租户的损失，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流和声誉产生重大不利影响。我们未能成功且有利可图地投标建筑合同可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。与我们的建筑业务相关的许多成本，例如人员成本，都是固定的，由我们承担，而与我们的建筑业务的活动水平无关。我们建筑业务的成功在一定程度上取决于我们为私营和公共部门客户成功且有利可图地投标建筑合同的能力。合同提案和谈判是复杂的，经常涉及漫长的投标和选择过程，这可能受到许多因素的影响，其中许多因素超出了我们的控制范围，包括市场条件、融资安排和所需的政府批准。如果我们无法保持第三方建筑合同的持续积压，我们的经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。如果我们未能及时完成建设项目、未达到规定的绩效标准，或以其他方式未能充分履行建设项目，我们可能会蒙受损失或经济处罚，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金、偿还债务的能力以及声誉产生重大不利影响。我们可能会通过合同向施工客户承诺，我们将以固定成本在预定日期之前完成施工项目。我们还可能承诺，一个建设项目，一旦完成，将达到规定的性能标准。如果建设项目未能在预定日期前完成或未能达到规定的性能标准，我们可能会产生大量额外费用或承担客户因延迟完成或未能达到规定的性能标准而导致的纠正损害所产生的费用。此外，项目的完成可能受到我们无法控制的许多因素的不利影响，包括政府不作为、公众反对、无法获得融资、天气状况、供应商材料不可用、分包商的可用性、客户要求的服务的项目范围变化、工业事故、环境危害、劳工中断， 和其他因素。在某些情况下，如果我们未能达到规定的性能标准或里程碑要求，我们还可能受到以违约金形式商定的经济损害赔偿，这是根据管理建设项目的合同确定的。如果发生这些事件，项目的总成本可能会超过我们的估计和我们的合同成本，我们可能会遇到利润减少，或者在某些情况下，在项目上产生亏损，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金产生重大不利影响，以及31
偿还债务的能力。未能达到绩效标准或及时完成绩效也可能对我们的声誉产生不利影响。工会化或停工可能对我们产生重大不利影响。我们的建筑业务和我们聘请的分包商可能会不时使用工会建筑工人，这要求我们向这些工人支付辖区内的现行工资。由于建筑业务的高度劳动密集型和价格竞争性，新开发项目的工会成本或普遍工资要求可能很高，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，使用工会建筑工人可能导致我们受到有组织停工的影响，这将对我们满足建设时间表的能力产生重大不利影响，并可能显着增加完成建设项目的成本。与我们的组织Structure相关的风险Daniel Hoffler及其关联机构直接或间接在完全稀释的基础上拥有我公司的重大实益权益，并有能力对我公司和我们的经营合伙企业施加重大影响，包括批准重大公司交易。截至2024年12月31日，我们的名誉主席Daniel Hoffler拥有约5.2%的股份，Hoffler、Haddad和Kirk先生合计拥有我们普通股和OP单位（这些OP单位可以赎回我们普通股的股份）的合计已发行股份的约9.6%。因此，这些个人可能能够对提交给股东行动的事项的结果产生重大影响，包括批准重大公司交易，包括企业合并、合并和合并。我们股东的利益与我们经营合伙企业中单位持有人的利益之间可能存在或将来可能出现利益冲突，这可能会阻碍有利于我们股东的商业决策。由于我们与我们的关联公司、我们的运营合作伙伴关系或其任何合作伙伴之间的关系，可能存在或可能在未来产生利益冲突。我们的董事和高级职员根据马里兰州法律对我们公司负有与他们对我们公司的管理相关的职责。同时，我们作为我们运营合伙企业的普通合伙人，根据弗吉尼亚州法律和我们运营合伙企业的合伙协议，就我们的运营合伙企业的管理，对我们的运营合伙企业及其有限合伙人负有受托责任和义务。我们作为我们运营合伙企业的普通合伙人的受托责任和义务可能会与我们的董事和高级管理人员对我们公司的责任发生冲突。Hoffler先生、Haddad先生和Kirk先生作为有限合伙人在我们的运营合伙企业中拥有重大利益，并且在做出影响我们的股东和我们运营合伙企业的有限合伙人的决策时可能存在利益冲突。根据弗吉尼亚州法律，弗吉尼亚州有限合伙企业的普通合伙人对合伙企业及其合伙人负有忠诚和关怀的信托义务，必须履行其职责，并根据合伙协议或弗吉尼亚州法律一致履行其作为普通合伙人的权利，履行诚信和公平交易的义务。合伙协议规定，如果我们的经营合伙企业或任何合伙人的利益与我们公司或我们的股东的单独利益发生冲突，我们作为我们经营合伙企业的普通合伙人，没有义务不优先考虑我们公司或我们的股东的单独利益，并且我们或我们的董事优先考虑我们公司或我们的股东的单独利益而不会导致违反经营合伙企业有限合伙人在其合伙协议下的合同权利的任何行动或不行动不违反我们作为我们经营合伙企业的普通合伙人对经营合伙企业及其合伙人负有的忠诚义务。此外，合伙协议规定，我们将不对经营合伙企业或任何有限合伙人遭受的损失、承担的责任或未由经营合伙企业或任何有限合伙人获得的利益承担金钱损失的责任，但对我们的故意损害或重大过失的责任除外。我们的运营伙伴关系必须就与我们的运营伙伴关系运营相关的任何和所有索赔向我们、我们的董事和高级管理人员以及我们的指定人员作出赔偿， 除非：（i）该人的作为或不作为对引起该行动的事项具有重大意义，或是出于恶意实施的，或是主动和故意不诚实的结果，（ii）该人实际上因违反或违反合伙协议而获得了不正当的个人利益，或（iii）在刑事诉讼的情况下，受弥偿人有合理理由相信该作为或不作为是非法的。我们的经营合伙企业还必须在收到有关人员的书面确认，即该人员的善意信念已达到赔偿所需的行为标准，以及在最终确定该人员未达到赔偿行为标准的情况下偿还已支付或垫付的任何金额的书面承诺后，支付或偿还任何此类人员的合理费用。我们的32
未经我们批准（除非为强制执行该人根据合伙协议获得赔偿的权利而提起的任何诉讼）或如果该人被发现就诉讼中任何索赔的任何部分向我们的经营合伙承担责任，经营合伙将不会就寻求赔偿的人发起的任何诉讼向任何人进行赔偿或垫付资金。我们的章程包含某些限制我们股票所有权和转让的条款，这些条款可能会延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股溢价或我们的股东认为符合他们最佳利益的控制权变更交易。我们的章程包含有关我们股票的某些所有权限制。除其他限制外，我们的章程禁止任何人对我们股票的任何类别或系列的已发行股票的价值或数量超过9.8%（以限制性更强的为准）的实益或建设性所有权，不包括在联邦所得税方面不被视为已发行的任何股票。如果满足某些条件，我们的董事会可全权和绝对酌情权豁免某人，前瞻性地或追溯性地豁免此所有权限制。这一所有权限制以及我们章程中对我们股票的所有权和转让的其他限制可能会：•阻止可能涉及我们普通股溢价或我们的股东认为符合其最佳利益的要约收购或其他交易或管理层或控制权变更；•导致为慈善受益人的利益将获得的超过限制的股份转让给信托，因此，收购人没收拥有额外股份的某些利益。我们可以增加股票的授权数量，对未发行股票进行分类和重新分类，在没有股东批准的情况下发行股票。未经股东批准，我们的董事会有权根据我们的章程修改我们的章程，以增加或减少我们被授权发行的股票总数或任何类别或系列的股票数量。此外，根据我们的章程，我们的董事会有权在未经股东批准的情况下授权我们发行已获授权但未发行的普通股或优先股，并将我们的普通股或优先股的任何未发行股份分类或重新分类为一个或多个类别或系列的股票，并为这些新分类或重新分类的股份设定优先股、转换或其他权利、投票权、限制、股息和其他分配的限制、资格或赎回条款或条件。因此，我们可能会发行系列或类别的普通股或优先股，其中包含优先、股息、权力和权利、投票权或其他，这些优先于或以其他方式与我们普通股持有人的权利相冲突。尽管我们的董事会目前没有这样的意图，但它可以建立一个类别或系列的优先股，这可能取决于这些系列的条款，延迟、推迟或阻止可能涉及我们的普通股溢价或我们的股东认为符合他们最佳利益的交易或控制权变更。马里兰州法律的某些条款可能会禁止控制权变更，这可能会阻止第三方进行要约收购或寻求其他可能涉及我们普通股溢价或我们的股东认为符合他们最佳利益的控制权变更交易。马里兰州一般公司法（“MGCL”）的某些条款可能具有禁止第三方提出收购我们的提议或在其他情况下阻碍控制权变更的效果，否则这些情况可能会为我们普通股的股份持有人提供实现高于此类股份当时市场价格的溢价的机会，包括：•“企业合并”条款，在受到限制的情况下，禁止我们与“感兴趣的股东”（一般定义为实益拥有我们已发行的有表决权股份的10%或更多投票权的任何人或我们的关联公司或联营公司在紧接所讨论日期之前的两年期间内的任何时间直接或间接拥有我们当时已发行股票的10%或更多投票权的任何实益拥有人）或其关联公司之间的某些业务合并，在该股东成为感兴趣的股东的最近日期后的五年内， 并随后对这些组合施加一定的公平价格和绝对多数股东投票要求；•“控制权股份”条款规定，在“控制权股份收购”（定义为直接或间接获得已发行和已发行的“控制权股份”的所有权或控制权）中获得的我公司“控制权股份”（定义为与股东控制的其他股份合并后，股东有权在选举董事时行使三个增加的投票权范围之一的股票）的持有人对其控制权股份没有投票权，除非在我们33所批准的范围内
股东通过至少三分之二的有权就该事项投票的赞成票，不包括所有感兴趣的股份。根据我们的董事会决议，我们选择不加入美吉姆的业务合并条款，并规定我们与任何其他人之间的任何业务合并均免于美吉姆的业务合并条款，前提是业务合并首先获得我们的董事会批准（包括大多数董事，他们不是这些人的关联公司或联系人）。此外，根据我们章程中的一项规定，我们已选择退出MGCL的控制份额规定。然而，我们的董事会可藉决议选择加入美吉姆的业务合并条款，而我们可透过修订我们的章程，在未来选择加入美吉姆的控制股份条款。MGCL的某些条款允许我们的董事会在没有股东批准的情况下，无论我们的章程或章程目前规定了什么，实施某些公司治理条款，其中一些条款目前不适用于我们。如果实施，这些规定可能会限制或阻止第三方为我们提出主动收购提议，或在可能为我们的普通股股份持有人提供实现高于当时市场价格的溢价的机会的情况下延迟、推迟或阻止我们控制权的变更。我们的章程包含一项条款，据此，我们在有资格这样做时，选择受MGCL标题3、副标题8有关填补我们董事会空缺的规定的约束。我们的经营合伙企业的合伙协议中的某些条款可能会延迟、增加难度或阻止对我们的非邀约收购。我们的经营合伙企业的合伙协议中的规定可能会延迟、增加难度或阻止主动收购我们或改变我们的控制权。这些规定可能会阻止第三方提出涉及主动收购我们或我们控制权变更的提议，尽管我们的一些股东可能会认为，如果提出此类提议，是可取的。除其他外，这些规定包括：•赎回权；•要求未经我们同意，不得解除我们作为运营合伙企业普通合伙人的地位；•对OP单位的转让限制；•我们作为普通合伙人的能力，在某些情况下，有能力修改合伙协议，并促使运营合伙企业发行条款可能会延迟、推迟、或在未经有限合伙人同意的情况下阻止我们或我们的经营合伙企业的合并或其他控制权变更；•有限合伙人有权同意直接或间接转让普通合伙权益，包括由于合并或出售我们的全部或几乎全部资产，如果此类转让需要我们的普通股股东批准。截至2024年12月31日，我们运营合伙企业中的有限合伙人（我们除外）拥有我们运营合伙企业约21.4%的未偿OP单位。我们的权利和我们的股东对我们的董事和高级职员采取行动的权利是有限的。根据马里兰州的法律，一般来说，如果董事以他或她合理地认为符合我们最佳利益的方式以及在类似情况下通常谨慎的类似职位的人会使用的谨慎态度善意履行职责，则他或她将不承担责任。此外，我们的章程限制了我们的董事和高级管理人员对我们和我们的股东的金钱损害赔偿责任，但以下原因导致的责任除外：•实际收到金钱、财产或服务方面的不当利益或利润；或•董事或高级管理人员的主动和故意不诚实行为，经最终判决确定为对所裁定的诉讼因由具有重大意义。我们的章程授权我们在马里兰州法律允许的最大范围内对我们的董事和高级管理人员以这些身份采取的行动进行赔偿。我们的章程要求我们在马里兰州法律允许的最大范围内赔偿每位董事和高级管理人员，以捍卫他或她因向我们提供服务而被作出或威胁成为一方的任何程序。此外，我们可能有义务垫付我们的董事和高级管理人员产生的辩护费用。我们与每位执行官和董事签订了赔偿协议，据此，我们同意在马里兰州法律允许的最大范围内对所有34名董事和执行官进行赔偿
以高级管理人员或董事身份发生的费用和负债，但有限的例外情况除外。因此，如果没有我们章程和章程中的现行规定以及赔偿协议或与其他公司可能存在的赔偿协议，我们和我们的股东可能对我们的董事和高级职员拥有更有限的权利。我们是一家没有直接运营的控股公司，因此，我们将依赖从我们的运营合伙企业收到的资金来支付负债，我们股东的利益将在结构上从属于我们的运营合伙企业及其子公司的所有负债和义务。我们是一家控股公司，通过我们的运营合作伙伴关系开展我们几乎所有的业务。除了对我们的运营伙伴关系感兴趣外，我们没有任何独立的运营。因此，我们依赖运营合伙企业的现金分配来支付我们可能就普通股和优先股的股份宣布的任何股息。我们还依靠我们的经营合伙企业的分配来履行我们的任何义务，包括从我们的经营合伙企业分配给我们的应税收入的任何纳税义务。此外，由于我们是一家控股公司，您作为股东的债权将在结构上从属于我们的运营合伙企业及其子公司的所有现有和未来的负债和义务（无论是否为借款）。因此，在我们破产、清算或重组的情况下，只有在我们和我们的经营合伙企业及其子公司的所有负债和义务得到全额偿付后，我们的资产以及我们的经营合伙企业及其子公司的资产才能用于满足我们股东的债权。我们的经营合伙企业可能会在未经股东同意的情况下向第三方发行额外的OP单位，这将降低我们在经营合伙企业中的所有权百分比，并可能对我们的经营合伙企业向我们进行的分配金额产生稀释影响，因此，我们可以向我们的股东进行的分配金额。截至2024年12月31日，我们拥有运营伙伴关系中78.6%的未偿OP单位。我们定期向第三方发行OP单位作为收购对价，未来我们可能会继续这样做。未来的任何此类发行都会降低我们在运营合伙企业中的所有权百分比，并可能影响我们的运营合伙企业向我们进行的分配金额，因此也会影响我们可以向股东进行的分配金额。由于股东并不直接拥有OP单位，因此对于我们的运营合伙企业的任何此类发行或其他合伙层面的活动，您没有任何投票权。与我们作为REIT的地位相关的风险未能保持我们作为REIT的资格将导致我们作为普通公司被征税，这将大大减少可用于分配给我们股东的资金。我们已选择被征税并以允许我们从截至2013年12月31日的纳税年度开始有资格作为联邦所得税目的的REIT的方式运营。我们没有要求也不打算要求美国国税局（“IRS”）裁定我们有资格成为REIT。因此，我们不能确信我们将有资格成为房地产投资信托基金，或我们将在未来保持这样的资格。如果我们在任何纳税年度未能获得REIT资格或以其他方式失去我们的REIT身份，我们将面临严重的税务后果，这将大大减少涉及的每一年可用于分配给我们股东的资金，因为：•我们将不被允许在计算我们的应税收入时扣除支付给股东的股息，并将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税；•我们可能需要缴纳增加的州税和地方税；•除非我们有权根据某些美国联邦所得税法获得减免，直到我们未能获得REIT资格的那一年之后的第五个日历年，我们才能重新选择REIT身份。此外，如果我们未能获得REIT资格，我们将不再被要求进行分配。由于所有这些因素，我们未能获得REIT资格可能会损害我们扩展业务和筹集资金的能力，并将对我们的普通股和A系列优先股的价值产生不利影响。即使我们有资格成为REIT，我们也可能面临其他减少现金流的税务负债。即使我们有资格作为REIT征税，我们的收入和资产也可能需要缴纳某些联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税、因丧失抵押品赎回权而进行的某些活动的收入税，以及州或地方收入、财产税和转让税。此外， 我们的TRS将需要缴纳常规的公司联邦、州和地方税。任何这些税收都会减少可分配给我们股东的现金。35
遵守REIT要求可能会导致我们放弃原本有吸引力的机会或清算原本有吸引力的投资。为了符合联邦所得税目的的REIT资格，我们必须不断满足有关测试，其中包括我们的收入来源、我们资产的性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们股本的所有权。为了满足这些考验，我们可能会被要求放弃原本可能进行的投资。因此，遵守REIT要求可能会阻碍我们的表现。尤其要确保在每个日历季度末，我们资产价值的至少75%由现金、现金项目、政府证券、合格的房地产资产组成。我们对证券的剩余投资（政府证券、TRSS的证券、合格的房地产资产除外）一般不能包括超过任何一个发行人已发行的有表决权证券的10%或超过任何一个发行人已发行证券总价值的10%。此外，一般情况下，不超过我国资产价值的5%（政府证券、TRS的证券、合格的房地产资产除外）可以由任何一个发行人的证券组成，不超过我国总资产价值的20%可以由一个或多个TRS的证券代表。如果我们未能在任何日历季度末遵守这些要求，我们必须在日历季度结束后的30天内纠正该失败或有资格获得某些法定救济条款，以避免失去我们的REIT资格并遭受不利的税务后果。因此，我们可能会被要求清算其他有吸引力的投资。这些行动可能会减少我们的收入和可分配给股东的金额。禁止交易税可能会限制我们处置财产的能力。房地产投资信托基金从禁止交易中获得的净收入需要缴纳100%的税。一般而言，禁止交易是出售或以其他方式处置除法拍财产以外的财产，主要是为了在正常经营过程中出售给客户而持有。我们可能会被征收相当于处置不动产净收益100%的禁止交易税。尽管有一个将REIT出售不动产定性为禁止交易的安全港，但我们无法向您保证，我们可以遵守安全港，或者我们将避免拥有可能被定性为主要为在日常业务过程中出售给客户而持有的财产。因此，我们可能会选择不从事我们物业的某些销售，或者可能通过我们的TRS进行此类销售，这将需要缴纳联邦和州所得税。对美国联邦所得税法的修改，包括颁布某些税收改革措施，可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。近年来，对适用于房地产和REITs投资的美国联邦所得税法进行了多次立法、司法和行政方面的修改，未来有可能颁布更多的立法。无法保证未来不会提议或颁布可能影响我们的业务和财务业绩的美国联邦所得税法变更或监管变更。参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部定期对REIT规则进行审查，这可能会导致除了法定变更之外，还会对法规和解释进行修订。如果颁布，某些此类变化可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。此外，《守则》的各项规定将于2025年底到期，包括上述20%的扣除以及其他可能对REITs及其股东有利的规定。我们无法预测任何新的美国联邦税法、法规、解释或裁决是否、何时或在多大程度上会影响房地产投资行业或REITs，包括各种有利的美国联邦税法是否会延长。我们敦促潜在投资者就联邦税法未来可能发生的变化对我们股票投资的影响咨询他们的税务顾问。我们的董事会在没有股东批准的情况下撤销我们的REIT资格的能力可能会对我们的股东造成不利的后果。我们的章程规定，如果董事会确定继续符合REIT资格不再符合我们的最佳利益，我们的董事会可以撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，而无需我们的股东批准。如果我们不再有资格成为REIT， 我们的应税收入将被征收美国联邦所得税，并且不再需要将我们的大部分应税收入分配给我们的股东，这可能会对我们股东的总回报产生不利影响。36
我们对TRS的所有权将受到限制，我们与TRS的交易将导致我们对某些收入或扣除项缴纳100%的罚税，如果这些交易不是按照公平条款进行的。总体而言，REIT资产价值的不超过20%可能由一种或多种TRS的股票或证券组成。此外，该守则还限制了TRS向其母REIT支付或应计的利息的可扣除性，以确保TRS受到适当水平的公司税收的约束。该守则还对TRS与其母REIT之间某些非公平交易的交易征收100%的消费税。我们将监控我们各自在TRS中的投资价值，以确保遵守TRS所有权限制，并将按照我们认为公平交易的条款来构建我们与TRS的交易结构，以避免产生上述100%的消费税。然而，无法保证我们将能够遵守20%的REIT子公司限制或避免适用100%的消费税。股东可能会被限制获得或转让一定数量的我们的股本。我们章程中对所有权和转让的限制可能会抑制我们股本的市场活动，并限制我们的业务合并机会。为了符合每个纳税年度的REIT资格，《守则》中定义的五个或更少的个人不得在一个纳税年度的最后半年的任何时间以实益或建设性方式拥有我们已发行和流通股票价值的50%以上。守则中的归属规则确定是否有任何个人或实体根据这一要求实益或建设性地拥有我们的股本。此外，至少100人必须在一个纳税年度的至少335天内实益拥有我们的股本。为了帮助确保我们满足这些测试，我们的章程限制了我们股本的股份收购和所有权。除某些例外情况外，我们的章程授权我们的董事采取必要行动，以保持我们作为房地产投资信托基金的资格。除非我们的董事会豁免，否则我们的章程禁止任何人实益或建设性地拥有我们资本或优先股的任何类别或系列的已发行股份的价值或股份数量的9.8%以上，以限制性较强者为准。我们的董事会不得向任何拥有超过我们已发行股票价值9.8%的所有权将导致我们不符合REIT资格的拟议受让方授予这一限制的豁免。这一限制，以及对可转让性和所有权的其他限制将不适用，但是，如果我们的董事会确定继续符合REIT资格不再符合我们的最佳利益。REITs应付的股息不符合某些股息可享受的降低税率。适用于按个人税率征税的美国股东的“合格股息收入”的最高税率为20%。然而，REITs应付的股息通常不符合合格股息收入的降低费率。相反，我们的普通股息一般按适用于普通收入的较高税率征税，目前的最高税率为37%。然而，对于2026年之前的纳税年度，个人股东一般被允许扣除我们分配的普通股息总额的20%，但有一定的限制，这将使个人收到此类普通股息的最高边际有效税率降至29.6%。如果我们的运营合伙企业未能符合联邦所得税目的的合伙企业资格，我们将不再符合REIT资格并遭受其他不利后果。我们认为，出于联邦所得税目的，我们的运营伙伴关系将被视为伙伴关系。作为合伙企业，我们的运营合伙企业将不会对其收入征收联邦所得税。相反，它的每个合作伙伴，包括我们，将被分配，并可能被要求就其在我们的运营合作伙伴收入中的份额纳税。然而，我们无法向您保证，美国国税局不会质疑我们的运营合伙企业或我们拥有权益的任何其他附属合伙企业作为联邦所得税目的的合伙企业的地位，或者法院不会支持这样的质疑。如果IRS成功地将我们的运营合伙企业或任何此类其他附属合伙企业视为出于联邦所得税目的应作为公司征税的实体，我们将无法满足毛收入测试和适用于REITs的某些资产测试，因此，我们很可能将不再符合REIT的资格。另外， 我们的运营合伙企业或任何附属合伙企业未能获得合伙企业资格可能导致其需要缴纳联邦和州企业所得税，这将大大减少可用于偿债和分配给包括我们在内的合作伙伴的现金数量。为维持我们的REIT地位，我们可能会被迫在不利的市场条件下借入资金，而无法在所需的时间以优惠条件获得此类资本，或根本无法获得，可能会导致我们在不合适的时间或以不利的条件限制我们的投资活动或处置资产，这可能会对我们的37
财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力。要获得REIT资格，我们通常必须每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，不包括净资本收益，并且如果我们每年分配的REIT应税收入低于100%，我们将被征收定期企业所得税。此外，如果我们在任何日历年度支付的分配低于（1）我们普通收入的85%、（2）我们资本收益净收入的95%和（3）我们以前年度未分配收入的100%之和，我们将被征收4%的不可扣除的消费税。为了维持我们的REIT地位并避免支付所得税和消费税，我们可能需要借入资金以满足REIT分配要求，即使当时的市场条件对这些借款不利。除其他外，这些借款需求可能是由于实际收到现金和纳入联邦所得税目的收入之间的时间差异，或不可扣除的资本支出、创建准备金或要求的本金或摊销付款的影响。然而，这些来源可能无法以优惠条件或根本无法获得。我们获得第三方资本来源取决于许多因素，包括市场对我们增长潜力的看法、我们目前的债务水平、我们的普通股和A系列优先股的市场价格，以及我们当前和潜在的未来收益。我们无法向您保证，我们将在所需的时间或根本无法以优惠条件获得此类资本，这可能会导致我们在不合适的时间或以不利的条件限制我们的投资活动或处置资产，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金以及偿还债务的能力产生重大不利影响。与我们股本相关的风险我们可能无法按预期水平进行分配，这可能导致我们的普通股和A系列优先股的市场价格下降。我们打算继续定期向我们的股东支付季度分配。所有分配将由我们的董事会酌情作出，并将基于（其中包括）我们的历史和预计经营业绩、财务状况、现金流和流动性、维持我们的REIT资格和其他税务考虑、资本支出和其他费用义务、债务契约、合同禁止或其他限制、适用法律以及我们的董事会可能不时认为相关的其他事项等因素。如果无法从我们的运营中获得足够的现金用于分配，我们可能不得不从营运资金中为分配提供资金，借款为此类分配提供资金，或者减少此类分配的金额。如果我们借钱来为分配提供资金，我们未来的利息成本将会增加，从而减少我们的收益和可供分配的现金，而不是原本的情况。如果我们的资产产生的可用于分配的现金少于我们目前的估计，或者如果这些可用于分配的现金在未来期间低于预期水平，我们无法进行预期的分配可能会导致我们的普通股和A系列优先股的市场价格下降。我们进行分配的能力也可能受到我们的信贷额度的限制。根据信贷安排的条款，如果违约已经发生并且仍在继续或将因此而导致，我们可能不会支付现金股息。然而，如果存在某些违约或违约事件，我们可能会在必要的范围内支付现金股息，以（i）保持我们作为房地产投资信托基金的地位和（ii）避免联邦或州所得税。由于上述情况，我们可能无法在未来进行分配，而我们无法进行分配，或无法按预期水平进行分配，可能会导致我们的普通股和A系列优先股的每股价格下降。我们的普通股和A系列优先股的市场价格和交易量可能会波动，未来可能会大幅下降。我们的普通股和A系列优先股的市场价格未来可能会波动。此外，我们的普通股和A系列优先股的交易量可能会波动，并导致发生显着的价格变化。我们无法向股东保证，我们的普通股和A系列优先股的市场价格在未来不会出现大幅波动或下跌，包括由于与2024年相比，与我们2025年的经营业绩或前景无关的因素。特别是， 我们的普通股和A系列优先股的市场价格可能会受到多种因素的影响而出现大幅波动，其中包括：•我们的季度经营业绩或股息的实际或预期变化；•我们的FFO、标准化FFO或盈利预测的变化；•发布关于我们或房地产行业的研究报告；38
•市场利率上升导致购买我们股票的人要求更高的收益率；•类似公司的市场估值变化；•对我们投资的资产类别的负面市场看法；•对我们未来产生的任何额外债务的负面市场反应；•关键管理人员的增加或离职；•机构股东的行动；•媒体的猜测或投资界；•实现本年度报告10-K表格中提出的任何其他风险因素；•投资者对我们证券的兴趣程度；• REITs的普遍声誉以及我们的股本证券与其他股本证券（包括其他房地产公司发行的证券）相比的吸引力；•联邦政府的变化，包括从拜登政府到特朗普政府的更迭以及由此产生的政策变化；•我们的基础资产价值；•投资者对股票和债券市场的总体信心；•税法的进一步变化；•未来的股票发行；•未能达到盈利预期；•未能达到并保持REIT资格；•我们的信用评级发生变化；•一般市场和经济状况；•我们发行债务证券或额外的优先股证券；•我们的财务状况、经营业绩和前景。过去，证券集体诉讼往往是在公司普通股价格波动时期后对其提起的。这类诉讼可能会导致大量成本，并转移我们管理层的注意力和资源，这可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流、可供分配的现金、偿还债务的能力以及我们的普通股和A系列优先股的每股交易价格产生重大不利影响。可供未来发行或出售的普通股股数可能会对我们普通股的每股交易价格和我们获得额外资本的能力产生不利影响。我们无法预测未来发行或出售我们普通股的股票或在公开市场上可供转售的股票是否会降低我们普通股的每股交易价格。在公开市场发行大量我们的普通股，或在将OP单位赎回为我们的普通股股份时，或认为可能会发生此类发行，可能会对我们普通股的每股交易价格产生不利影响。截至2025年2月21日，我国已发行普通股约79,918，740股。此外，约有21,401，367个OP单位尚未发行（我们持有的OP单位除外），所有这些单位都有资格以现金赎回，或根据我们的选择，以一对一的方式以我们的普通股股份进行投标，但受到某些限制。此外，截至2025年2月21日，运营合作伙伴关系中的209,897个LTIP单位（“LTIP单位”）尚未完成。除任何商定的例外情况（包括根据适用的LTIP单位授标协议）外，一旦归属（受某些要求限制），LTIP单位可在一对一的基础上转换为OP单位。截至2025年2月21日，所有未偿还的LTIP单位均无资格转换为OP单位（除非与控制权变更有关（定义见经修订和重述的有限合伙协议））。我们有一份有效的转售货架登记声明，根据该声明，我们可以在赎回此类OP单位时发行可自由交易的普通股。因此，根据此类转售货架登记声明，未来可能会发行大量我们的普通股。出售此类股份，或认为可能发生此类出售，可能会对我们普通股的每股交易价格产生重大不利影响。此外，截至2025年2月21日，根据我们经修订和重述的2013年股权激励计划（经修订）（我们的“股权计划”），975,518股我们的普通股和其他基于股权的奖励在未来可供发行（包括在未偿业绩单位归属时可发行的股份）。将OP单位（包括在转换LTIP单位时发行的OP单位）赎回为我们的普通股股份、根据我们的股权计划授予某些董事、执行官和其他员工的任何限制性股票和业绩单位的归属、与未来财产、投资组合或业务收购相关的我们的普通股或OP单位的发行以及我们普通股的其他发行可能会对我们普通股的每股交易价格产生不利影响。OP单元、LTIP单元的存在， 根据我们的股权计划或在赎回OP单位时为未来发行而保留的普通股股份可能会对我们可能获得39
通过出售股本证券获得额外资本。此外，未来发行我们的普通股股票可能会稀释现有股东。市场利率上升可能对我们的普通股和A系列优先股的交易价格产生重大不利影响，因为我们的普通股和A系列优先股的潜在购买者可能期望获得更高的股息收益率，并且由于借贷成本增加可能会减少我们可用于分配的资金。影响我们普通股和A系列优先股交易价格的因素之一将是股票的股息收益率（作为我们普通股或A系列优先股价格的百分比，如适用）相对于市场利率。市场利率上升可能会导致我们普通股或A系列优先股的潜在购买者预期股息收益率更高（从而导致我们普通股或A系列优先股的交易价格下降，如适用），而更高的利率可能会增加我们的借贷成本，并可能减少可供分配的资金。因此，更高的市场利率可能会导致我们的普通股或A系列优先股的市场价格下降。我们不能保证我们的股票回购计划将完全完成或将提高长期股东价值。股票回购还可能增加我们股票交易价格的波动性，并可能减少我们的现金储备。2023年6月，我们的董事会授权股票回购计划（定义见下文）回购最多5000万美元的已发行普通股和A系列优先股，没有到期日。股份回购计划不要求我们在任何特定时期内收购任何特定数量的股份或收购股份。实际回购的时间和金额仍取决于多种因素，包括股价、成交量、市场情况和其他一般业务考虑因素。股份回购计划可能随时被修改、暂停或终止，我们无法保证该计划将完全完成或将提升长期股东价值。股份回购计划可能会影响我们股票的交易价格并增加波动性，任何终止该计划的公告都可能导致我们股票的交易价格下降。此外，股票回购计划可能会减少我们的现金和现金等价物以及有价证券。我们的A系列优先股从属于我们现有和未来的债务，我们的A系列优先股持有人的利益可能会因发行额外的优先股股份和其他交易而被稀释。我们的A系列优先股的排名低于我们所有现有和未来的债务，我们的股本的任何类别和系列被明确指定为在我们清算、解散或清盘时的分配权和权利排名高于我们的A系列优先股，以及对我们的其他非股权债权和我们可用于满足对我们的债权的资产，包括破产、清算或类似程序中的债权。根据马里兰州法律和我们的章程规定的限制，我们的董事会有权从我们授权但未发行的股本股份中发行我们董事会可能决定的类别或系列的优先股，并不时确定将包括在任何此类类别或系列中的优先股的股份数量。发行A系列优先股的额外股份或股本排名与我们的A系列优先股平价的额外股份将稀释我们A系列优先股持有人的利益，并且发行我们股本的任何类别或系列的股份被明确指定为优先于我们的A系列优先股的分配权和在我们清算、解散或清盘时的权利，或产生额外债务可能会对我们支付股息、赎回、或支付我们A系列优先股的清算优先权。除了向我们的A系列优先股持有人提供的可能因控制权变更而可行使的转换权（定义见补充指定我们的A系列优先股条款的条款），与我们的A系列优先股有关的任何条款均不包含任何与或限制我们的债务或在发生高杠杆或其他交易（包括合并或出售、租赁或转让我们的全部或几乎全部资产）时向我们的A系列优先股持有人提供保护的条款，这可能会对我们A系列优先股的持有者产生不利影响， 只要我们的A系列优先股持有人的权利不受到重大不利影响。我们A系列优先股的持有者拥有极其有限的投票权。我们的普通股是我们证券中唯一具有充分投票权的类别。我们A系列优先股持有人的投票权主要存在于以下方面：如果我们的A系列优先股拖欠六个季度股息（无论是否连续），我们的股本排名与我们的A系列优先股持平并拥有类似投票权的持有人将在董事会中增加两名董事，以及就对我们的章程或与我们的A系列优先股相关的补充条款的修订进行投票，这些修订对我们的A系列优先股持有人的权利产生重大不利影响或创建额外的类别或系列40
在我们清算、解散或清盘时，我们的股本被明确指定为优先于我们的A系列优先股的分配权和权利。除上述情况以及在补充指定我们A系列优先股条款的条款中更详细阐述的情况外，我们A系列优先股的持有人将没有任何投票权。我们A系列优先股的持有人可能不被允许在控制权发生变化时行使转换权。如果可以行使，我们A系列优先股的控制权转换特征可能无法充分补偿优先股股东，而我们A系列优先股的控制权转换和赎回特征可能会增加一方接管我公司的难度或阻止一方接管我公司。一旦发生控制权变更（定义见补充指定我们A系列优先股条款的条款），我们A系列优先股的持有人将有权将其部分或全部A系列优先股转换为我们普通股的股份（或等值的替代对价）。我们拥有在控制权发生变更时赎回我们的A系列优先股的特殊可选赎回权，我们的A系列优先股持有人将无权转换我们在控制权变更转换日期之前选择赎回的任何A系列优先股的股份。在进行此类转换后，持有人将被限制在等于2.97 796（即“股份上限”）的普通股的最大数量，但须进行某些调整，再乘以我们转换的A系列优先股的数量。如果普通股价格（定义见指定我们A系列优先股条款的补充条款）低于8.395美元（约为2019年6月10日我们普通股每股收盘价的50%），经调整后，每个持有人将获得最多2.97 796股我们的普通股每股我们的A系列优先股，这可能导致持有人获得的价值低于我们A系列优先股的清算优先权。此外，我们的A系列优先股的那些特征可能具有禁止第三方为我们公司提出收购提议的效果，或者在可能为我们的普通股和A系列优先股的持有人提供机会实现高于当时市场价格的溢价或股东可能认为符合他们最佳利益的情况下，延迟、推迟或阻止我们公司控制权的变更。项目1b。未解决的员工评论。没有。41
项目1c。网络安全。网络安全风险管理和战略网络安全是我们风险管理整体方法的关键组成部分。我们通常通过跨职能、多层次的方法来处理网络安全威胁，具体目标是：（i）识别、预防和减轻对我们的网络安全威胁；（ii）保护我们收集和存储以用于我们业务的信息的机密性、安全性和可用性；（iii）保护我们的知识产权；（iv）维护我们的租户、客户、客户和业务合作伙伴的信心；（v）在适用时提供适当的网络安全风险和事件的公开披露。此外，我们维持一项网络保险政策，涵盖数据丢失和相关恢复、网络安全事件导致业务中断导致的收入损失、欺诈和社会工程等事件导致的转移资金损失以及计算机欺诈和勒索造成的资金损失。评估网络安全威胁的流程我们通过采用对我们的整体风险管理框架不可或缺的综合流程来管理网络安全威胁。我们的风险管理方法旨在与Treadway委员会（COSO）2017年企业风险管理（“ERM”）框架的发起组织委员会保持一致。该系统包括一个风险评估流程，专门用于识别可能对我们组织具有重大意义的信息技术（“IT”）和网络安全风险。i.融入基于COSO-的企业风险管理框架我们的整体风险管理系统为风险识别、评估和响应提供了结构化和一致的方法，包括与网络安全相关的方法。将网络风险纳入我们的ERM框架，突显了我们对维护一个强调保护我们信息系统的稳健治理结构的承诺。我们还在过去一年中聘请了第三方顾问，利用互联网安全中心（CIS）框架v8进行了详细的风险评估研讨会。此外，我们的内部审计部门对我们的网络安全控制的设计和运行有效性进行定期评估。ii。与第三方的接触我们与第三方评估员、顾问和审计员保持战略合作伙伴关系，以加强我们的辩护机制。这包括使用第三方进行渗透测试和日志评估，以及网络监测，以协助快速识别和缓解任何可疑的网络访问，以确保有效检测和缓解网络安全威胁。此类测试和评估的结果将报告给我们的审计委员会和董事会，我们将根据测试和评估提供的信息酌情调整我们的网络安全政策、标准、流程和做法。iii。对第三方服务提供商的监督我们的供应商风险评估计划旨在识别、评估和管理与第三方服务提供商相关的风险。作为该计划的一部分，我们定期审查第三方证明报告，例如SOC1和SOC2，以供关键服务提供商验证其网络安全政策和控制的有效性。这确保了与我们的网络安全标准保持一致。此外，我们要求与我们有直接合同或协议的所有供应商，除有限的例外情况外，遵守供应商商业行为准则。要求供应商对我们委托给他们的信息进行保密。此外，《供应商商业行为准则》为供应商提供了保密报告违规行为的指示。网络安全威胁的影响由于在我们的业务范围内以及我们的供应商、业务合作伙伴和租户使用信息技术，网络安全威胁有可能对我们产生负面影响。有关网络安全风险和对我们的潜在影响的讨论，请参阅上文第1A项的“风险因素——与我们业务相关的风险——网络安全事件或其他技术中断可能会对我们的业务、我们的关系和我们的声誉产生负面影响。”治理委员会监督我们的董事会，包括通过授权给我们的审计委员会，对网络安全风险和控制进行监督。我们的审计委员会和董事会定期收到我们的首席财务官、信息技术高级总监和其他42人提供的最新信息（包括，对于我们的审计委员会，每季度更新一次）
管理层成员就网络安全举措的状况以及我们与信息安全相关的内部控制系统的有效性。关于这些更新，我们的董事会和审计委员会与管理层讨论了我们的网络安全风险管理方法。此外，审计委员会定期接受第三方网络安全专家的介绍，以便随时了解网络风险和缓解方面的发展情况。我们的董事会和审计委员会还会收到有关任何达到既定报告阈值的网络安全事件的及时信息，以及有关此类事件的持续更新，直到该事件得到处理。管理的作用管理在网络安全风险评估和管理中起着至关重要的作用。关键角色和职责总结如下：i.管理职责关键管理人员，任务是网络安全风险管理，配备的专业知识包括在网络安全、学历证书和专业认证方面的丰富经验。管理层持有的特定网络安全专业知识和认证包括技术和网络安全学士学位、行业认证（CompTIA A +、CompTIA Network +、CompTIA Security +、Microsoft Certified Professional、Cisco Certified Network Associate）以及公共部门（军事）网络安全经验。管理人员通过持续的专业发展，磨练技能以满足新需求。此外，所有员工都接受持续的网络安全培训。管理层成员向我们的首席财务官报告，他是管理层成员，主要负责监督我们的网络安全风险管理计划。我们的首席财务官拥有经济学本科和研究生学位，在管理公司风险以及在与公司类似的环境中管理风险（包括网络安全威胁产生的风险）方面拥有超过15年的经验。此外，我们的IT高级总监在信息技术和信息安全领域担任了超过24年的各种职务。我们的IT高级总监拥有信息技术本科学历，并获得了以下专业认证：CompTIA Network +、CompTIA Security +、Microsoft Certified Professional。此外，我们的企业业务系统总监拥有建筑科学与管理理学学士学位，在软件实施、技术创新和企业业务系统方面拥有超过9年的经验。ii。监测管理团队确保实施强有力的监测协议，以预防、检测、缓解和补救网络安全威胁。我们使用‘分层防御’方法，这构成了一种网络安全策略，涉及使用多种类型的证券措施，每一种措施都旨在防止不同的攻击载体。如上所述，管理由第三方监测、下一代硬件和自动化记录分析提供支持。我们利用第三方进行渗透测试和日志评估，后者提供24/7的网络监控，以协助快速识别和缓解任何可疑的网络访问。我们维持一个事件响应计划，基于国家标准与技术研究院《计算机安全事件处理指南》内的指导，该指南为已确定的安全事件提供了升级策略。我们的升级政策详细说明了高级领导层（IT高级总监、首席财务官和首席执行官）了解和监控网络安全事件的预防、检测、缓解和补救的具体升级过程。iii。向董事会报告有一个结构化的报告机制，通过该机制，我们的首席财务官定期向审计委员会通报网络安全风险管理工作的最新情况，从而促进董事会进行知情监督。此外，我们的首席财务官和IT人员实时监控网络安全事件的预防、检测、缓解和补救，并在适当时向我们的审计委员会和/或董事会报告此类事件。项目2。属性。本年度报告10-K表格第1项中标题“我们的物业”和“开发管道”下的信息通过引用并入本文。项目3。法律程序。我们的业务性质使我们的财产、我们和经营合伙企业在正常业务过程中面临索赔和诉讼的风险。除日常业务过程中产生的例行诉讼外，我们目前没有受到任何重大诉讼，据我们所知，也没有任何对我们构成威胁的重大诉讼。43
项目4。矿山安全披露。不适用。44
第二部分第5项。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。市场信息我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“AHH”，我们的A系列优先股在纽约证券交易所交易，代码为“AHHPRA”。股票表现图下图列出了2019年12月31日至2024年12月31日期间我们的股东的累计总股东回报（假设股息再投资），以及整体股票市场指数（Russell 2000）和同行集团指数（MSCI US REIT Index）的相应回报。股票表现图假设在2019年12月31日投资了100美元。历史总股东回报率并不一定代表未来的结果。本段和下图中的信息不应被视为“征集材料”或被“提交”给SEC或受制于条例14A或14C，除非S-K条例第201项规定，或经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第18条的责任，除非我们特别要求将此类信息视为征集材料或特别通过引用将其纳入根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）或《交易法》提交的文件中。期末de x V al ue总回报表现Armada Hoffler Properties, Inc. MSCI美国REIT Russell 200012/31/201912/31/202012/31/202112/31/202212/31/202312/31/2024608010012014016045
期末指数12/31/201912/31/202012/31/202112/31/202212/31/202312/31/2024 Armada Hoffler Properties, Inc. 100.00 64.08 91.0873.02 84.00 74.96 MSCI美国房地产投资信托基金100.0092.43 132.2 399.82 113.54 123.47 Russell 2000100.00 119.96 137.74 109.59 128.14 142.93分配信息自我们作为公开交易的房地产投资信托基金的首个季度以来，我们向我们的股东进行了定期的季度分配，但在2020年第二和第三季度除外，以便由于新冠疫情造成的不确定性而保持流动性。截至2024年12月31日止年度的已宣布现金股息为每股0.82美元。我们打算继续宣布季度分配。然而，我们无法就未来分配的金额或时间提供任何保证。任何未来的分配将由我们的董事会全权酌情决定，其形式、时间和金额（如果有的话）将取决于许多因素，包括我们的实际和预计财务状况、流动性、经营现金流、经营业绩、我们从我们的物业实际获得的收入、我们的经营费用、我们的偿债要求、我们的资本支出、禁令和我们的融资安排下的其他限制，如上所述，我们的REIT应税收入、年度REIT分配要求、适用法律，以及我们的董事会认为相关的其他因素。如果我们可供分配的现金低于我们的REIT应税收入的90%，我们可能会考虑各种方式来弥补任何此类短缺，包括根据我们的信贷安排或其他贷款进行借款，出售我们的某些资产，或使用我们从发行股票、股权相关或债务证券中获得的部分净收益，或宣布应税股份股息。如果我们进行的分配超过了我们的收入和利润，根据联邦所得税目的计算，这些分配将代表资本回报，而不是联邦所得税目的的股息。为联邦所得税目的被视为资本回报的分配将减少股东在其股份中的基础（但不低于零），因此可能导致股东在随后出售此类股份时获得更高的收益。超出股东基础的资本分配回报通常将被视为出售这类股票的收益，用于联邦所得税目的。股东信息截至2025年2月21日，我们普通股的记录持有人约为116人。然而，由于我们普通股的许多股份由经纪人和其他机构代表股东持有，我们认为我们普通股的实益持有人比记录持有人要多得多。截至2025年2月21日，我国OP单位持有人（除本公司外）共107户。我们的OP单位可以赎回现金，或者，根据我们的选择，可以赎回我们的普通股。未登记销售权益证券无。发行人于2023年6月15日购买股本证券，我们采用了5000万美元的股票回购计划（“股票回购计划”）。根据股票回购计划，我们可能会不时在公开市场、大宗购买、通过私下协商交易、使用旨在符合《交易法》规则10b5-1规定的交易计划或其他允许的方式回购我们的普通股和A系列优先股的股份。股份回购计划并不要求我们收购任何特定数量的股份或在任何特定时期内收购股份。股份回购计划可随时被我们暂停或终止，且没有到期日。在截至2024年12月31日的三个月内，我们没有根据股票回购计划回购任何普通股或A系列优先股。截至2024年12月31日，根据股票回购计划，仍有3740万美元可用于回购。46
项目6。[保留]。不适用。项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。业务描述我们是一家垂直整合、自我管理的房地产投资信托基金，拥有超过四十年的管理主要位于美国中大西洋和东南部的优质物业的经验。截至2024年12月31日，我们的稳定运营物业组合包括46个零售物业、14个办公物业和11个多户型物业。除我们的营运物业组合外，截至2024年12月31日，我们有2个零售物业、1个办公物业和1个多户物业处于不同的前期开发、开发、重建或稳定阶段。我们还向第三方提供总承包服务，并通过夹层借贷安排和股权投资投资开发项目。基本上我们所有的资产都由我们的运营伙伴关系持有，并且我们所有的运营都是通过我们的运营伙伴关系进行的。我们是我们运营合伙企业的唯一普通合伙人，截至2024年12月31日，我们通过直接和间接权益的组合，拥有运营合伙企业中78.6%的未偿OP单位。我们选择从截至2013年12月31日的纳税年度开始，作为美国联邦所得税目的的REIT征税。我们的主要行政办公室位于222 Central Park Avenue，Suite 1000，Virginia Beach，Virginia 23462 in the Armada Hoffler Tower at the Virginia Beach Town Centre。此外，我们还有一个建筑办公室，位于1300 Thames Street，Suite 30，Baltimore，Maryland 21231 in Thames Street Wharf at Harbour Point。我们主要行政办公室的电话是（757）366-4000。我们在ArmadaHoffler.com维护一个网站。我们网站上的信息或可通过我们网站访问的信息未纳入本报告，也不构成本报告的一部分。关键会计政策和估计我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于我们根据公认会计原则编制的合并财务报表。我们的会计政策在本年度报告第8项表格10-K的合并财务报表附注2中有更全面的描述。如附注2所披露，编制这些财务报表要求我们在作出影响资产、负债、收入和费用的报告金额的估计时行使我们的最佳判断。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设。我们根据当前可获得的信息，持续评估我们的估计。实际结果可能与这些估计不同。我们认为，以下会计政策和估计对于理解我们报告的财务业绩最为关键，因为它们对我们的财务状况和经营业绩的影响是重大的。租金收入我们根据经营租赁租赁我们的物业，并在租赁期内按直线法确认基本租金。我们还确认来自租户追偿的收入，通过这些收入，租户按权责发生制向我们偿还我们支付的费用，例如水电费、清洁费、维修和保养、安保和警报、停车场和场地、一般和行政、管理费、保险费和房地产税。我们的租金收入在适用的租赁期限内按直线法减少任何租赁奖励的金额。我们仅在租赁开始时看来续约是合理确定的情况下，才在租赁期限中包括续约期。当租户有权占有或控制租赁物业的实际用途时，我们开始确认租金收入。租金收入的确认取决于管理层对租户信用风险的评估。应计直线租金收入的收款期延长以及我们对租户信用风险的评估可能会导致不确认全部或部分直线租金收入，直到很可能为租户收取几乎所有此类收入。总承包和房地产服务收入我们在客户获得对承诺的商品或服务的控制权时确认总承包收入，该金额反映了我们预期为换取这些商品或服务而收到的对价。对于每个建筑合同，我们47
确定履约义务，通常包括交付根据合同规格建造的单一建筑物。我们估算的交易总价，一般包括固定的合同价格，也可能包括提前完成奖金、违约金或节省的成本等可变部分，以与客户共享。合同价格的可变部分在很可能不会发生重大收益转回的情况下计入交易价格。我们在履行履约义务时将预计交易价格确认为收入；我们根据完工时已发生成本相对于预计总建造成本的比例，使用输入法估计我们在履行每项合同履约义务方面的进展。施工合同费用包括与合同履行直接相关的全部直接材料、直接人工、分包费用、间接费用等。职务表现、职务条件和估计盈利能力的变化，包括合同处罚条款和最终合同结算产生的变化，都是可能导致成本和收入修正的重大判断，并在确定期间确认。此外，完工时的估计成本受到管理层对预计将发生的成本的预测以及与未知成本相关的风险敞口（例如设计缺陷和分包商违约）的应急准备金的影响。估计的可变对价还受到索赔和未经批准的变更单的影响，这可能是由于合同范围的变化。未完成合同的估计损失准备金在确定此类损失的期间立即确认。我们确认来自物业开发和管理的房地产服务收入，因为我们履行了这些服务安排下的履约义务。我们根据合同谈判和执行的时间以及合同的经济实质是单独考虑还是串联考虑等因素，评估是否可以将与单一交易对手的多份合同合并为收入确认目的的单一合同。经营性物业收购经营性物业的收购已经并将普遍作为对一组资产的收购入账，为实现收购而产生的成本，包括所有权、法律、会计、经纪佣金和其他相关成本被资本化，作为所收购资产成本的一部分。就经营性物业收购而言，我们以截至收购日的相对公允价值识别和确认所收购的所有资产和承担的负债。分配给有形资产的购买价格，例如土地、场地改良以及建筑物和改良，在综合资产负债表的创收财产中列报，并在其估计可使用年限内折旧。收购的租赁无形资产在合并资产负债表中作为资产的单独组成部分列报。收购的租赁无形负债在合并资产负债表的其他负债中列报。我们将就地租赁资产作为折旧摊销费用在相关租赁的剩余期限内按直线法进行摊销。我们在相关租赁的剩余期限内以直线法摊销高于市场的租赁资产作为租金收入的减少。我们在相关租赁的剩余期限内以直线法摊销低于市场的租赁负债作为租金收入的增加。我们将高于和低于市场的地面租赁资产按直线法在相关租赁的剩余期限内摊销为折旧和摊销。我们将与不符合业务定义的经营性物业收购相关的成本资本化。我们根据市场方法对土地进行估值，着眼于近期同类物业的销售情况，根据位置、权利状态以及宗地的形状和大小调整差异。对土地的改善使用重置成本法进行估值。该方法适用行业标准重置成本，根据地域特定考虑因素进行调整，并通过估计折旧减少。所收购建筑物的价值是使用重置成本法估计的，假设建筑物在收购时是空置的。重置成本法考虑了所购结构的构成，并根据折旧估计数进行了调整。折旧的估计是考虑了行业标准信息和资产的预计使用寿命而作出的。收购的租赁无形资产和负债的价值考虑租赁物业的估计成本，如同收购的建筑物是空置的， 以及当前租赁相对于市场利率租赁的价值。就地租赁价值是使用估计的总租赁时间和在此期间损失的租金收入确定的。当前租赁相对于市场利率租赁的价值是基于可比租赁获得的市场租金。鉴于收购的房地产资产估值中使用的不可观察输入值的重要性，我们将其归类为公允价值层次结构中的第3级输入值。我们根据债务预期现金流的贴现现金流分析，对与经营性物业收购相关的承担的债务进行估值。此类分析考虑了债务的合同条款，包括到期期限、信用特征和安排的其他条款，这些条款属于公允价值层次结构中的第3级输入（如本年度报告第10-K表第8项中我们的合并财务报表附注13所述）。48
房地产减值每当有事件或情况变化表明我们的房地产资产的账面值可能无法收回时，我们都会对其进行减值评估。如果有必要进行此类评估，我们将任何此类房地产资产的账面金额与与其使用和最终处置直接相关的、预计将直接产生的未折现的预期未来现金流量进行比较。我们对归属于一项房地产资产的预期未来现金流量的估计，除其他外，是基于我们对未来市场状况、出租率、入住率、租户改善、租赁佣金、租户特许权的估计，以及对我们物业剩余价值的假设。如果房地产资产的账面值超过其相关的未贴现预期未来现金流量，我们确认一项减值损失，以根据市场参与者假设将房地产资产的账面值减至其公允价值。利息收入应收票据的利息收入是根据贷款的合同条款以及管理层认为其被视为可收回时计提的。许多贷款规定应计利息，直到贷款到期才支付。这些贷款的利息按应计率确认，前提是管理层根据基础抵押品和开发活动状况（如适用）确定应计利息最终可收回。如果管理层无法做出这一决定，利息收入的确认可能会全部或部分推迟到最终支付。利息收入也应计为计息存款所得。预期信用损失我们主要根据基础开发项目的价值评估每笔应收票据的利息和本金的可收回性。我们考虑开发活动的进展等因素，包括租赁活动、预计开发成本以及当前和预计的贷款余额。我们还考虑了历史行业数据，例如贷款违约和由其他开发项目担保的贷款所经历的损失，以及可能影响剩余现金流可收回性的当前经济状况。我们根据每笔贷款的风险评级来衡量剩余合同期限内将发生的预期信用损失。有关风险评级确定的详细信息，请参阅本年度报告第10-K表第8项中我们合并财务报表的附注2。如果一笔贷款被评为次级，那么我们将预期信用损失估计为未偿还贷款的摊余成本基础与基础抵押品的估计预计销售收益之间的差额。近期会计公告有关近期会计公告的摘要以及对我们合并财务报表的预期影响，请参阅本10-K表第8项中包含的合并财务报表附注2。分部经营业绩截至2024年12月31日，我们在五个分部经营业务：（i）零售房地产，（ii）办公房地产，（iii）多户住宅房地产，（iv）总承包和房地产服务，以及（v）房地产融资。有关截至2024年12月31日止年度房地产融资分部及其作为可报告分部的介绍的更多信息，请参见下文“—房地产融资分部数据”。我们的总承包和房地产服务分部是通过我们的TRS进行的。NOI是我们的首席运营决策者用来评估分部业绩和在我们的分部之间分配我们的资源的主要衡量标准。我们将NOI计算为分部收入减去分部费用。分部收入包括我们物业分部的租金收入、总承包和房地产服务分部的总承包和房地产服务收入，以及房地产融资分部的利息收入。分部费用包括我们物业分部的租金费用和房地产税，总承包和房地产服务分部的总承包和房地产服务费用，以及房地产融资分部的利息费用。NOI不是以GAAP衡量的营业收入或经营活动现金流量的衡量标准，也不表示可用于满足现金需求的现金。因此，NOI不应被视为衡量流动性的现金流量的替代品。并非所有公司都以同样的方式计算NOI。我们认为NOI是对净收入的适当补充措施，因为它有助于投资者和管理层了解我们的房地产、建筑、 和房地产融资业务。有关NOI与净收入（最直接可比的GAAP衡量标准）的对账，请参见本年度报告10-K表第8项中我们合并财务报表的附注3。49
我们将同店物业定义为我们拥有和经营的，并且在两个时期的整个比较中保持稳定的物业。我们一般认为一项物业在以下较早日期稳定：（i）该物业达到80%入住率后的季度或（ii）该物业收到其入住证后的第十三个季度。此外，任何为重建目的而全部或部分停止服务的物业，在重建活动完成、资产重新投入服务并再次满足上述稳定标准之前，不再被视为稳定。财产也可能因部分处置而全部或部分停止使用，这取决于处置的财产部分的重要性。最后，任何归类为持有待售的物业都将停止服务，以计算同店经营业绩。自我们截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告以来，我们追溯了零售、办公和多户房地产部门之间的混合用途物业的某些组成部分，以使这些物业的组成部分与其租户构成保持一致。因此，（i）截至2023年12月31日止年度的NOI零售和办公房地产部门分别增加160万美元和0.2百万美元，多户房地产部门减少170万美元；（ii）截至2022年12月31日止年度的NOI零售和办公房地产部门分别增加1.0百万美元和0.6百万美元，多户房地产部门减少1.6百万美元。如先前报告的那样，这些重新分类对总财产NOI没有影响。这些重新分类对我们的总承包和房地产服务或房地产融资分部没有影响。本10-K表的这一部分一般讨论2024年和2023年的项目以及2024年和2023年之间的年度比较。本10-K表格中未包含的2022年项目的讨论以及2023和2022年之间的年度比较，可在我们截至2023年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中找到。零售分部数据截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的零售租金收入、物业费用和NOI如下（单位：千美元）：截至2024年12月31日止年度20232022租金收入103,435美元99,924美元87,788美元物业费用27,64225，57223,102 NOI 75,793美元74,352美元64,686平方英尺（1）3,824，4464,123，1434,011，297平方英尺（1）95.3% 95.2% 96.3% __________________________________________（1）截至报告期末的稳定物业。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的租金收入增加了350万美元，增幅为3.5%。租金收入增加主要是由于2024年确认的坏账减少。截至2024年12月31日止年度的NOI与截至2023年12月31日止年度基本一致。零售同店业绩截至2024年12月31日和2023年12月31日及2023年12月31日及2022年12月31日的比较年度的零售同店租金收入、物业费用和NOI如下（单位：千）：50
截至2024年12月31日止年度（1）2023（1）变动2023（2）2022（2）变动租金收入$ 84,716 $ 84,248 $ 468 $ 84,248 $ 79,071 $ 5,177物业费用21,31820，3141,00420，31419,514800同店NOI $ 63,398 $ 63,934 $（536）$ 63,934 $ 59,557 $ 4,377非同店NOI 12,39510，4181,97710，4185,1295，289分部NOI $ 75,793 $ 74,352 $ 1,441 $ 74,352 $ 64,686 $ 9,666____________________________________________________________________________________________________________________以及2024年第四季度处置的Nexton Square和Market at Mill Creek。（2）同店不包括Pembroke Square和The Interlock Retail，以及Columbus Village II因重建。截至2024年12月31日止年度的同店租赁收入和同店NOI与截至2023年12月31日止年度基本一致。办公部门数据截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的办公室租金收入、物业费用和NOI如下（单位：千美元）：截至2024年12月31日止年度2023年2022年租金收入95,007美元82,855美元74,970美元物业费用33,77931，39026,620 NOI 61,228美元51,465美元48,350平方英尺（1）2,335，0632,330，4322,131，735平方英尺（1）97.2% 95.2% 98.0% __________________________________________（1）截至所列期间期末的稳定物业。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的租金收入和NOI分别增加1220万美元或14.7%和980万美元或19.0%。租金收入和NOI的增长主要是由于收到了我们在Wills Wharf的一位租户的终止费，以及在Wills Wharf增加了新的租户，以及在2023年5月收购了Interlock Office。办公室同店业绩截至2024年12月31日和2023年12月31日及2023年12月31日及2022年12月31日的比较年度的办公室同店租金收入、物业费用和NOI如下（单位：千）：截至12月31日止年度、12月31日止年度，2024（1）2023（1）Change 2023（2）2022（2）Change Rental revenues $ 81,337 $ 76,568 $ 4,769 $ 76,568 $ 74,970 $ 1,598 Property expenses 29,38028，3421,03828，34225,6652，677 Same store NOI（3）$ 51,957 $ 48,226 $ 3,731 $ 48,226 $ 49,305 $（1,079）Non-Same store NOI（3）9,2713，2396,0323，239（955）4,194 Segment NOI $ 61,228 $ 51,465 $ 9,763 $ 51,465 $ 48,350 $ 3,115____________________________（2）同店不含Wills Wharf和Constellation Office。（3）截至2024年12月31日止年度的同店NOI不包括我们从Wills Wharf物业的一名租户收到的400万美元终止费，以及因该租户租约终止而产生的70万美元加速直线租金的影响。相同的影响计入截至2024年12月31日止年度的非同店NOI。51
与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的同店租赁收入和同店NOI分别增加480万美元或6.2%和370万美元或7.7%。同店租赁收入和同店NOI的增长主要是由于收到了我们在Wills Wharf的一位租户的终止费，以及在Wills Wharf Multifamily Segment Data Multifamily租赁收入、物业费用和截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的NOI增加了新租户，具体如下（单位：千美元）：截至12月31日止年度，202420232022租金收入58,255美元56,145美元56,536美元物业费用24,29721，89923,077美元NOI 33,958美元34,246美元33,459美元公寓单位/床位2,4922，4922,254入住率95.3% 95.5% 96.1%与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的租金收入增加了210万美元，即3.8%。租金收入增加主要是由于Chandler Residences于2024年开始运营以及Chronicle Mill和The Everly的入住率增加。截至2024年12月31日止年度的NOI与截至2023年12月31日止年度基本一致。多户同店业绩截至2024年12月31日和2023年12月31日及2023年12月31日及2022年12月31日的比较年度，多户同店租金收入、物业费用和NOI如下（单位：千）：截至12月31日止年度、12月31日止年度，2024（1）2023（1）Change 2023（2）2022（2）Change Rental revenues $ 52,522 $ 51,589 $ 933 $ 51,589 $ 47,794 $ 3,795 Property expenses 21,16719，7251,44219，72518,753972 Same store NOI $ 31,355 $ 31,864 $（509）$ 31,864 $ 29,041 $ 2,823 Non-Same store NOI 2,6032，382222,3824，418（2,036）Segment NOI $ 33,958 $ 34,246 $（288）$ 34,246 $ 33,459 $ 787____________________________________________________________（2）同店不包括1305 Dock Street、Chronicle Mill公寓、The Everly以及2022年处置的物业。截至2024年12月31日止年度的同店租金收入和同店NOI与截至2023年12月31日止年度基本一致。52
总承包和房地产服务分部数据截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度的总承包和房地产服务收入、费用和毛利润如下（单位：千美元）：截至12月31日止年度，202420232022总承包和房地产服务收入433,177美元413,131美元234,859美元总承包和房地产服务费用419,302399，713227,158分部毛利13,87513，4187,701营业利润率（1）3.2% 3.2% 3.3% ________________________________________（1）我们的T. Rowe Price Global HQ和Allied | Harbor Point开发项目分别有50%和90%的毛利由于消除，未反映在总承包和房地产服务收入中。公司仍有权就已消除的金额收取现金收益。在扣除这些项目应占的任何毛利之前，截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的营业利润率分别为3.5%、3.7%和3.7%。截至2024年12月31日止年度的总承包和房地产服务分部毛利与截至2023年12月31日止年度基本一致。我们预计总承包和房地产服务收入将随着时间的推移逐渐减少。截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日各年度的第三方施工积压变动情况如下（单位：千）：截至2024年12月31日的年度2023年2022年期初积压472170美元665564美元215,518美元新合同/变更订单85,883221，474685,754已完成的工作（434,269）（414,868）（235,708）期末积压123,784美元472,170美元665,564美元截至2024年12月31日止年度，我们与Beatty Development Group执行了与巴尔的摩Harbor Point开发项目相关的新合同或变更订单，总额为2980万美元，此外还与Terwilliger Pappas就Solis Kennesaw的开发项目签订了40万美元的合同，与Dominion Realty Partners签订了5340万美元的合同。截至2024年12月31日的结束积压包括与Beatty Development Group签订的2320万美元合同、与Dominion Realty Partners签订的7860万美元合同以及与Terwilliger Pappas签订的1590万美元合同。在截至2023年12月31日的一年中，我们与Beatty Development Group执行了与巴尔的摩Harbor Point开发项目相关的新合同或变更订单，总额为8960万美元，此外还与Terwilliger Pappas就Solis Kennesaw开发项目执行了6480万美元，与Dominion Realty Partners执行了4960万美元。截至2023年12月31日的结束积压包括与Beatty Development Group的2.25亿美元合同、与Dominion Realty Partners的1.627亿美元合同以及与Terwilliger Pappas的5830万美元合同。房地产融资分部数据截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的房地产融资利息收入、利息支出和毛利润如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度20232022利息收入$ 16,077 $ 14,176 $ 16,461利息支出6,5883，6673,497分部毛利润$ 9,489 $ 10,509 $ 12,964营业利润率59.0% 74.1% 78.8% 53
截至2024年12月31日止年度的房地产融资毛利与截至2023年12月31日止年度相比下降9.7%，主要是由于资金余额增加以及与此相关的分配利息费用增加的影响，部分被确认的利息收入增加所抵消。合并经营业绩下表汇总了我们截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的经营业绩（单位：千）：截至12月31日止年度，20242023202420232022变动收入租金收入256,697美元238,924美元219,294美元17,773美元19,630总承包和房地产服务收入433,177413，131234,85920，046178,272利息收入18,59615，10316,9783，493（1,875）总收入708,470667，158471,13141，312196,027费用租金支出62,41056，41950,7425，9915,677房地产税费23,30822，4422,057866385总承包和房地产服务费用419,3023999，713227,15819，589172,555折旧和摊销90,96297，42774,084（6,465）23及其他追讨成本5,53184375，44747减值费用1,4941024161，392（314）费用总额623,232594，30939018528,923204，124房地产处置收益净额21,30573853，46620,567（52,728）营业收入106,54373，587134,41232，956（60,825）利息费用（78,965）（57,810）（39,680）（21,155）（18,130）债务清偿损失（247）—（3,374）（247）3,374未合并房地产实体收益中的权益245 —— 245 —衍生工具公允价值变动及其他14,251（6,242）8,69820，493（14,940）未实现信用损失（拨备净额20931378178（347）税前收入41,8808，99299,80832，888（90,816）所得税优惠（拨备）614（1,329）1451,943（1,474）净收入42,4947，66399,95334，831（92,290）归属于投资实体非控制性权益的净收入（43）（605）（5,948）5625,343优先股股息（11,548）（11,548）（11,548）——归属于普通股股东和OP单位持有人的净收入（亏损）$ 30,903 $（4,490）$ 82,457 $ 35,393 $（86,947）54
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度按分部划分的租金收入如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度2024202320232022 Change Change Retail $ 103,435 $ 99,924 $ 87,788 $ 3,511 $ 12,136 Office 95,00782，85574,97012，1527,885 Multifamily 58,25556，14556,5362，110（391）$ 256,697 $ 238,924 $ 219,294 $ 17,773 $ 19,630与截至2023年12月31日止年度相比，租金收入增加了17.8百万美元，或7.4%。截至2024年12月31日止年度的零售租赁收入较截至2023年12月31日止年度增长3.5%，主要是由于2024年确认的坏账减少。截至2024年12月31日止年度的办公室租金收入较截至2023年12月31日止年度增长14.7%，主要是由于我们在Wills Wharf的一名租户收到终止费以及在Wills Wharf增加了新租户。截至2024年12月31日止年度的多户家庭租赁收入较截至2023年12月31日止年度增长3.8%，主要是由于Chandler Residences于2024年开始运营以及Chronicle Mill和The Everly的入住率增加。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的总承包和房地产服务收入增加了20.0百万美元，即4.9%，原因是执行了我们的积压工作，并确认了某些合同的未使用或有事项的节余。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的利息收入增加了350万美元，即23.1%，原因是我们的房地产融资投资的未偿本金余额增加、房地产融资投资的未使用承诺所赚取的利息以及更高的计息现金存款。截至2024年12月31日、2023年和2022年各年度按分部划分的租金支出如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度20242023202420232022 Change Change Retail $ 18,221 $ 16,470 $ 13,980 $ 1,751 $ 2,490 Office 25,04822，70819,0032，3403,705 Multifamily 19,14117，24117,7591，900（518）$ 62,410 $ 56,419 $ 50,742 $ 5,991 $ 5,677与截至2023年12月31日止年度相比，租金支出增加6.0百万美元，或10.6%。截至2024年12月31日止年度的零售租赁费用较截至2023年12月31日止年度增加10.6%，主要是由于2023年5月收购Interlock，2024年开始运营南方邮政零售，以及合同物业服务、公用事业以及维修和保养的成本增加。截至2024年12月31日止年度的办公室租金支出较截至2023年12月31日止年度增加10.3%，主要是由于2023年5月收购Interlock、2024年南方邮局开始运营以及合同物业服务成本增加。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的多户家庭租赁费用增加了11.0%，这主要是由于Chandler Residences开始运营，以及合同物业服务、公用事业、补偿以及维修和保养的成本增加。55
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度按分部划分的房地产税如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度2023202420232022变化变化零售$ 9,421 $ 9,102 $ 9,122 $ 319 $（20）办公室8,7318，6827,617491，065多户家庭5,1564，6585,318498（660）$ 23,308 $ 22,442 $ 22,057 $ 866 $ 385房地产税与截至2023年12月31日止年度相比增加了0.9百万美元，或3.9%。截至2024年12月31日止年度的零售房地产税较截至2023年12月31日止年度增加3.5%，主要是由于南方邮政零售开始运营以及于2023年5月收购了Interlock。截至2024年12月31日止年度的写字楼房地产税增加0.6%，因此与截至2023年12月31日止年度相比基本保持一致。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的多户房地产税增加了10.7%，这主要是由于整个投资组合的税率评估增加，特别是格林赛德公寓和爱迪生公寓，以及钱德勒公寓开始运营。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的总承包和房地产服务费用增加了1960万美元，即4.9%，这主要是由于在执行我们的积压工作方面所做的工作有所增加。截至2024年12月31日止年度的折旧和摊销与截至2023年12月31日止年度相比减少650万美元，即6.6%。减少的主要原因是2023年因One City Center和The Interlock的租约终止而确认的无形租赁资产加速摊销。这部分被2024年与南方邮局、南方邮政零售和钱德勒住宅开始运营相关的折旧增加以及2023年5月收购联锁办公室和联锁零售相关的折旧增加所抵消。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的一般和行政费用增加了210万美元，即11.6%。增加的主要原因是工资、补偿和遣散费增加。截至2024年12月31日止年度的收购、开发及其他追讨成本，与注销与位于北卡罗来纳州夏洛特的一块处于前期开发阶段的未开发地块相关的开发成本有关。有关更多信息，请参阅本年度报告的简明综合财务报表附注5，表格10-K。截至2023年12月31日止年度的购置、开发和其他追求成本并不重要。截至2024年12月31日止年度的减值费用涉及位于北卡罗来纳州夏洛特市的一块处于前期开发阶段的未开发地块的减值。有关更多信息，请参阅本年度报告第10-K表第8项中我们合并财务报表中的附注5。截至2023年12月31日止年度的减值费用并不重要。截至2024年12月31日止年度的房地产处置净收益是由于出售Mill Creek零售物业的Nexton Square和Market。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的利息支出增加了2120万美元，即36.6%，这主要是由于与开发项目和房地产融资投资的资金相关的全年债务水平较高，以及指定为现金流对冲的衍生工具到期。截至2024年12月31日止年度的债务清偿损失是由于偿还了由Chronicle Mill、Premier Retail and Apartments、Market at Mill Creek、Nexton Square和Southgate Square物业担保的贷款。截至2023年12月31日止年度并无债务清偿亏损。56
截至2024年12月31日止年度的衍生工具及其他公允价值变动包括由于非指定衍生工具金额增加导致非指定衍生工具的利息收入增加，以及由于远期SOFR（有担保隔夜融资利率）下降导致我们的衍生工具公允价值下降。截至2024年12月31日止年度未实现信贷损失拨备的变化主要是由于释放了与Solis City Park II房地产融资投资相关的拨备，这部分被房地产融资投资的应收票据余额增加和Solis North Creek房地产融资投资的结束所抵消。截至2024年12月31日止年度的其他收入（费用）净额变动并不重要。截至2024年12月31日止年度的所得税优惠主要是由于在该期间确认的与前期开发中的未开发土地相关的150万美元的房地产减值和550万美元的开发成本，其应占所得税优惠为160万美元。我们在截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度确认的所得税拨备（截至2024年12月31日止年度部分抵消了上述所得税优惠），是由于我们通过我们的TRS经营的开发和建筑业务的应税损益所致。流动性和资本资源概览我们认为，我们的主要短期流动性需求包括总承包商费用、运营费用以及与我们的物业相关的其他支出，包括租户改善、租赁佣金和租赁奖励、维持我们的REIT资格所需的向我们的股东支付的股息、偿债、资本支出、新的房地产开发项目、夹层贷款资金需求和战略收购。我们预计将通过运营提供的净现金、从现有现金建立的准备金、为新的房地产开发和建设提供资金的建筑贷款项下的借款、我们修订后的信贷额度下可用的借款以及通过我们的市场连续股票发行计划（“ATM计划”）机会性出售普通股的净收益来满足我们的短期流动性需求，下文将对此进行讨论。我们的长期流动性需求主要包括到期或到期前偿还债务所需的资金、总承包费用、物业开发和收购、租户改善和资本改善。我们预计将通过运营净现金、长期有担保和无担保债务、发行股权和债务证券以及机会性处置非核心物业来满足我们的长期流动性需求。我们还可能使用我们的信贷额度为房地产开发和收购以及资本改善提供资金，以待获得长期融资。截至2024年12月31日，我们有7060万美元的非限制性现金和现金等价物可用于当前的流动性需求以及开发和再开发活动。截至2024年12月31日，我们还有160万美元的受限制托管现金，其中一些可用于我们运营物业的资本支出和某些运营费用。截至2024年12月31日，我们的循环信贷额度下有1.13亿美元的可用借款来满足我们的短期流动性需求，我们的建筑贷款下有1340万美元的可用借款来为开发活动提供资金。在截至2024年12月31日的三个月中，我们将循环信贷额度的未偿还借款减少了1900万美元。用于偿还债务的资金是通过关闭由Premier混合用途零售和多户住宅物业担保的贷款以及通过处置Mill Creek和Nexton Square零售物业的市场获得的。截至2022年12月31日止年度，我们开始通过以无担保财产债务为担保财产债务再融资的方式对借款构成实施战略转型，以增加我们的融资现金流的灵活性。我们在截至2024年12月31日止年度继续实施该转型，并打算在截至2025年12月31日止年度继续实施该转型。截至2024年12月31日，无担保债务占我们借款总额的55.9%，而截至2023年12月31日，这一比例为54.4%。ATM计划于2020年3月10日，我们启动了ATM计划，通过该计划，我们可以不时向或通过我们的销售代理发行和出售我们的普通股和A系列优先股的股份，总发行价格高达3亿美元，就我们的普通股股份而言， 可向或通过一个或多个远期购买者订立单独的远期销售协议。57
在截至2024年12月31日的一年中，我们根据ATM计划以每股11.58美元的加权平均价格发行和出售了2,288，541股普通股，扣除发行成本和佣金后获得的净收益为2610万美元。在截至2024年12月31日的年度内，我们没有根据ATM计划发行任何A系列优先股。截至2025年2月21日，根据ATM计划，总发行价为1.785亿美元的股票仍未售出。最近的普通股发行在2024年9月27日，我们完成了900.00万股普通股的承销公开发行，公开发行价格为每股10.50美元，总收益为9450万美元。我们授予承销商以每股10.50美元的公开发行价格购买135万股普通股的选择权，该选择权已全部行使，因此额外的总收益为1420万美元。扣除承销折扣和发行费用后，我们获得的净收益约为1.035亿美元。股票回购计划于2023年6月15日，我们的董事会批准了5000万美元的股票回购计划。根据股票回购计划，我们可能会不时在公开市场、大宗购买、通过私下协商交易、使用旨在符合《交易法》规则10b5-1规定的交易计划或其他允许的方式回购我们的普通股和A系列优先股的股份。股份回购计划不要求我们在任何特定时期内收购任何特定数量的股份或收购股份。股份回购计划可随时被我们暂停或终止，且没有到期日。在截至2024年12月31日的一年中，我们没有回购任何普通股或A系列优先股。截至2024年12月31日，根据股票回购计划，仍有3740万美元可用于回购。2022年8月23日，我们与银行银团签订了经修订和重述的信贷协议（“信贷协议”），其中规定了5.50亿美元的信贷协议，包括2.50亿美元的高级无抵押循环信贷协议（“循环信贷协议”）和3亿美元的高级无抵押定期贷款协议（“定期贷款协议”，连同循环信贷协议，“信贷协议”）。根据可用的借款能力，我们打算将信贷额度下的未来借款用于一般公司用途，包括为收购、夹层贷款以及我们投资组合中的物业的开发和再开发提供资金，以及用作营运资金。该信贷安排包括一项手风琴功能，允许将承诺总额增加至10亿美元，但须满足某些条件，包括从任何一个或多个贷方获得承诺。循环信贷安排的预定到期日为2027年1月22日，有两个六个月的延期选择，但须满足某些条件，包括在每次延期时支付0.075%的延期费用。定期贷款工具的预定到期日为2028年1月21日。2023年8月29日，我们通过部分行使手风琴功能，将循环信贷额度增加了1.05亿美元，使循环信贷额度达到3.55亿美元，总信贷额度达到6.55亿美元。2024年6月14日，由于一家现有贷方增加了未偿承诺，定期贷款融资承诺增加至3.50亿美元。循环信贷工具按SOFR加上1.30%至1.85%的保证金和0.10%的信用利差调整计息，定期贷款工具按SOFR加上1.25%至1.80%的保证金和0.10%的信用利差调整计息，在每种情况下取决于我们的总杠杆。我们还有义务就循环信贷额度下承诺的未使用部分支付15或25个基点的未使用承诺费，具体取决于循环信贷额度下的借款金额。如果公司或运营合伙企业同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务公司的投资级信用评级，我们可能会选择让借款成为基于此类信用评级的利率。截至2024年12月31日，我们的未支配借款池将支持高达2.58亿美元的循环借款。经营合伙企业是信贷额度下的借款人，其在信贷额度下的义务由我们和我们的某些子公司提供担保，而这些子公司并未被禁止提供此类担保。58
信贷协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。我们能否在信贷安排下借款取决于我们是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制，其中包括：•总杠杆率不超过60%（或在任何收购价格至少为1亿美元的收购后连续两个季度为65%，但在信贷融资期限内最多只能进行两次）；•调整后EBITDA（定义见信贷协议）与不低于1.50至1.0的固定费用的比率；•有形资产净值不低于（i）8.252亿美元和（ii）相当于我们在6月30日之后收到的股本净收益的75%的总和，2022；•有担保债务（如果成为有担保债务，则不包括信贷便利）与资产总值的比率不超过40%；•有担保追索权债务（如果成为有担保债务，则不包括信贷便利）与资产总值的比率不超过20%；•总无担保杠杆比率不超过60%（或在任何购买价格至少为1亿美元的收购之后的连续两个季度为65%，但在信贷额度期限内最多只能支付两次）；•未设押利息覆盖率（定义见信贷协议）不低于1.75至1.0；•在任何时候维护至少15处未设押资产价值（定义见信贷协议）不低于5亿美元的未设押财产（定义见信贷协议）；•所有未设押财产的最低出租率（定义见信贷协议）在任何时候不低于80%。信贷协议限制了我们支付现金股息的能力，如果违约已经发生并且仍在继续或将由此导致。然而，如果存在某些违约或违约事件，我们可能会在必要的范围内支付现金股息，以（i）保持我们作为房地产投资信托基金的地位和（ii）避免联邦或州所得税。信贷协议还限制了我们可以投资于特定类别资产的资本金额，例如未改善的土地持有量、开发物业、应收票据、抵押、夹层贷款和未合并的关联公司，并限制了我们在信贷融资期限内回购运营合伙企业的股票和有限合伙权益单位的能力。除受利率互换协议约束的部分外，我们可随时自愿提前全部或部分提前偿还信贷额度下的任何贷款，而无需支付重大溢价或罚款。信贷协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受制于惯常的补救期限。违约事件的发生，在适用的补救期之后，除其他事项外，将允许贷方宣布未支付的本金、应计和未支付的利息以及根据信贷安排应付的所有其他金额立即到期应付。我们目前遵守信贷协议项下的所有契诺。M & T定期贷款融资于2022年12月6日，我们与制造商和贸易商信托公司订立定期贷款协议（“M & T定期贷款协议”），该公司提供1亿美元的高级无抵押定期贷款融资（“M & T定期贷款融资”），可选择将总容量增加到2亿美元，但须满足我们的某些条件。M & T定期贷款融资的预定到期日为2027年3月8日，有一年的延期选择权，但须满足某些条件，包括支付0.075%的延期费用。2024年6月21日，M & T定期贷款融资承诺增加至1.35亿美元，原因是该融资增加了一家新的贷方。M & T定期贷款工具按我们根据期限SOFR、Daily Simple SOFR或基准利率（定义见下文）选择的利率计息，在每种情况下加上保证金。期限SOFR或每日简单SOFR贷款也适用0.10%的信用利差调整。每次利率选举下的边际取决于我们的总杠杆。“基准利率”等于以下最高者：（a）由美国制商银行不时公开宣布为该日“最优惠利率”的当日有效利率，（b）该日的联邦基金利率，加上0.50%，（c）该日的1个月期限SOFR加上100个基点，及（d）1.00%。我们选择贷款按期限SOFR加保证金计息。如果我们同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务公司的投资级信用评级，我们可能会选择让借款成为基于此类信用评级的利率。经营合伙企业是M & T定期贷款融资下的借款人，其在M & T期限下的义务59
贷款融资由美国及其某些未被禁止提供此类担保的子公司提供担保。M & T定期贷款协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。我们根据M & T定期贷款安排借款的能力取决于是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制，其中包括：•总杠杆率不超过60%（或在购买价格至少为1亿美元的任何收购之后的连续两个季度为65%，但在M & T定期贷款融资期限内最多只能进行两次）；•调整后EBITDA（定义见M & T定期贷款协议）与不低于1.50至1.0的固定费用的比率；•有形资产净值不低于（i）8.252亿美元和（ii）相当于我们在6月30日之后收到的股权净收益的75%的金额之和，2022；•有担保债务（如果成为有担保债务，则不包括M & T定期贷款融资）与资产总值的比率不超过40%；•有担保追索权债务（如果成为有担保债务，则不包括M & T定期贷款融资）与资产总值的比率不超过20%；•总无担保杠杆率不超过60%（或购买价格至少为1亿美元的任何收购后连续两个季度为65%，但在M & T定期贷款融资期限内最多只能进行两次）；•未设押利息覆盖率（定义见M & T定期贷款协议）不低于1.75至1.0；•在任何时候维护至少15处未设押资产价值（定义见M & T定期贷款协议）不低于5亿美元的未设押财产（定义见M & T定期贷款协议）；及•任何时候所有未设押物业的最低出租率（定义见M & T定期贷款协议）不低于80%。M & T定期贷款协议限制了我们支付现金股息的能力，如果违约已经发生并且仍在继续或将因此而导致。然而，如果存在某些违约或违约事件，我们可能会在必要的范围内支付现金股息，以（i）保持我们作为REIT的地位和（ii）避免联邦或州所得税消费税。M & T定期贷款协议还限制了我们可以投资于特定类别资产的资本金额，例如未改善的土地持有、开发物业、应收票据、抵押、夹层贷款和未合并的关联公司，并限制了我们在M & T定期贷款融资期限内回购运营合伙企业的股票和有限合伙权益单位的能力。我们可以随时自愿提前全部或部分预付M & T定期贷款融资，无需支付溢价或罚款，前提是满足某些条件。M & T定期贷款协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受惯常的补救期约束。违约事件的发生，如果不能在适用的补救期内得到纠正，将允许贷方宣布（其中包括）未支付的本金、应计和未支付的利息，以及根据M & T定期贷款融资应付的所有其他金额立即到期应付。信贷协议项下的违约也将构成M & T定期贷款协议项下的违约。我们目前遵守M & T定期贷款协议项下的所有契诺。TD定期贷款融资于2023年5月19日，我们与Toronto Dominion（Texas）LLC（作为行政代理人）和TD Bank，N.A.（作为贷款人）签订了定期贷款协议（“TD定期贷款协议”），后者提供7500万美元的高级无抵押定期贷款融资（“TD定期贷款融资”），并可选择将总容量增加到1.5亿美元，前提是我们满足某些条件。TD定期贷款融资的预定到期日为2025年5月19日，有一年的延期选择权，但须满足某些条件，包括支付截至该日期未偿还贷款金额的0.15%的延期费用。TD定期贷款工具按我们根据期限SOFR、Daily Simple SOFR或基准利率（定义见下文）选择的利率计息，在每种情况下加上保证金。期限SOFR或每日简单SOFR贷款也适用0.10%的信用利差调整。每次利率选举下的边际取决于我们的总杠杆。“基准利率”等于：（a）该日联邦基金利率，加上0.50%（b）该日有效利率为60
由行政代理人不时公开宣布为该日的“最优惠利率”，（c）该日的一个月期限SOFR加0.01个基点和（d）1.00%。我们选择贷款按期限SOFR加保证金计息。如果我们同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务公司的投资级信用评级，我们可能会选择让借款成为基于此类信用评级的利率。2023年6月29日，TD定期贷款融资承诺增加至9500万美元，原因是该融资增加了第二个贷方。经营合伙企业是TD定期贷款融资下的借款人，其在TD定期贷款融资下的义务由我们及其某些子公司提供担保，而这些子公司并未被禁止提供此类担保。TD定期贷款协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。我们根据TD定期贷款工具借款的能力取决于是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制，其中包括：•总杠杆率不超过60%（或在购买价格至少为1亿美元的任何收购后连续两个季度为65%，但在TD定期贷款融资期限内最多只能进行两次）；•调整后EBITDA（定义见TD定期贷款协议）与不低于1.50至1.0的固定费用的比率；•有形资产净值不低于（i）8.252亿美元和（ii）相当于我们在6月30日之后收到的净权益收益的75%的总和，2022年；•有担保债务（如果成为有担保债务，则不包括TD定期贷款融资）与资产总值的比率不超过40%；•有担保追索权债务（如果成为有担保债务，则不包括TD定期贷款融资）与资产总值的比率不超过20%；•总无担保杠杆率不超过60%（或在购买价格至少为1亿美元的任何收购后连续两个季度为65%，但在TD定期贷款融资期限内最多只能进行两次）；•未设押利息覆盖率（定义见TD定期贷款协议）不低于1.75至1.0；•在任何时候维护至少15处未设押资产价值（定义见TD定期贷款协议）不低于5亿美元的未设押财产（定义见TD定期贷款协议）；以及•所有未设押物业的最低出租率（定义见TD定期贷款协议）在任何时候均不低于80%。道明定期贷款协议限制了我们支付现金股息的能力，如果违约已经发生并且仍在继续或将由此导致。然而，如果存在某些违约或违约事件，我们可能会支付必要的现金股息，以（i）维持我们作为REIT的地位和（ii）避免联邦或州所得税消费税。TD定期贷款协议还限制了我们可以投资于特定类别资产的资本金额，例如未改善的土地持有量、开发物业、应收票据、抵押贷款、夹层贷款和未合并的关联公司，并限制了我们在TD定期贷款融资期限内回购运营合伙企业的股票和有限合伙权益单位的能力。我们可以随时自愿预付全部或部分TD定期贷款融资，不收取溢价或罚款，前提是满足某些条件。TD定期贷款协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受惯常的补救期约束。违约事件的发生，如果不能在适用的补救期内得到纠正，除其他外，将允许贷方宣布未支付的本金、应计和未支付的利息，以及根据TD定期贷款融资应支付的所有其他金额立即到期应付。信贷协议项下的违约也将构成道明定期贷款协议项下的违约。我们目前遵守道明定期贷款协议下的所有契约。61
合并债务下表列出了我们截至2024年12月31日的合并债务（单位：千美元）：未偿金额利率（a）浮动利率债务到期日的有效利率（b）到期余额担保债务Red Mill South $ 4,5023.57% 3.57% May 1,2025 $ 4,383 The Everly 30,000 SOFR + 1.50% 5.83% December 20,2025 30,000 Encore Apartments & 4525 Main Street 52,1872.93% 2.93% February 10,202650，726 Southern Post 60,244 SOFR + 2.25% 6.58% August 25，2026年60,244 Thames Street Wharf 66,461 SOFR + 1.30% 2.33%（c）2026年9月30日64,072 Constellation Energy大厦175,000 SOFR + 1.50% 5.95% 2026年11月1日175,000 Liberty 20,242 SOFR + 1.50% 4.93%（c）2027年9月27日19,230 Greenbrier Square 19,1843.74% 3.74% 2027年10月10日18,049 Lexington Square 13,2934.50% 4.50% 2028年9月1日12,044 Red Mill North 3,8424.73% 4.73% 2028年12月31日3,295 Premier Apartments and Retail 29,415 Greenside Apartments 30,3213.17% 3.17% 12月15日，202926,095 Smith’s Landing 13,5844.05% 4.05% 2035年6月1日384 The Edison 14,7745.30% 5.30% December 1,2044100 The Cosmopolitan 39,4613.35% 3.35% July 1,2051187 Total Secured Debt $ 572,510 $ 493,224 Unsecured Debt TD Unsecured Term Loan $ 95,000 SOFR + 1.35%-1.90 % 4.85%（c）May 19,2025 $ 95,000 Senior Unsecured Revolving Credit Facility 140,000 SOFR + 1.30%-1.85 % 6.42% January 22,2027 140,000 Senior Unsecured Revolving Credit Facility（Fixed）5,000 SOFR + 1.30%-1.85 %20275,000 M & T无抵押定期贷款35,000 SOFR + 1.25%-1.80 % 6.22% 2027年3月8日35,000 M & T无抵押定期贷款（固定）100,000 SOFR + 1.25%-1.80 % 4.90%（c）2027年3月8日100,000高级无抵押定期贷款271,000 SOFR + 1.25%-1.80 % 6.22% 2028年1月21日271,000高级无抵押定期贷款（固定）79,000 SOFR + 1.25%-1.80 % 4.83%（c）2028年1月21日79,000无抵押债务总额725,000725，000本金余额总额1,297，510美元1,218，224美元其他应付票据（d）6,121未摊销公认会计原则调整（8,072）债务净额1,295，559美元________________________________________________________________________（b）不反映任何期限延长选择的影响。（c）包括受利率互换锁定的债务。（d）表示在大约38年的剩余租期内，在1405点的额外地面租赁付款的公允价值。截至2024年12月31日，我们遵守了关于我们未偿债务的所有贷款契约。截至2024年12月31日，我们在未来五年及之后的每一年中的预定本金偿还和到期情况如下（单位：千美元）：年份（1）（2）（3）到期金额占总额的百分比2025美元136,70111% 2026355,71027% 2027321,81925% 2028369,32228% 202959,1675%此后54,7914%总计1,297，510100% _____________________________________62
（1）不反映任何期限延长期权的行使。（2）包括与发展物业有关的债务。（3）债务本金支付和到期不包括在1405点增加的地面租赁付款，这些付款在我们的综合资产负债表中被归类为应付票据。截至2024年12月31日的利率衍生品，公司持有利率互换协议如下（单位：千美元）：相关债务名义金额指数互换固定利率债务有效利率生效日期到期日 Harbor Point Parcel 3高级建筑贷款90,000美元（a）1个月SOFR2.75 % 4.82% 10/2/202310/1/2025浮动利率贷款池330,000（b）1个月SOFR2.75 % 4.33% 10/1/202310/1/2025 Harbor Point Parcel 4高级建筑贷款100,000（c）1个月SOFR2.75 % 5.12% 11/01/202311/01/2025浮动利率贷款池300,000（d）1个月SOFR2.75 % 4.33% 12/01/202312/01/2025循环信贷额度及TD无抵押定期贷款100,000（e）Daily SOFR3.20 % 4.70% 05/19/20235/19/2026 Thames Street Wharf贷款66,057（f）Daily SOFR0.93 % 2.33% 09/30/20219/30/2026 M & T无抵押定期贷款100,000（f）1个月SOFR3.50 % 4.90% 12/06/202212/06/2027 Liberty Retail & Apartments贷款21,000（g）1个月SOFR3.43% 4.93% 12/13/20221/21/2028高级无抵押定期贷款79,000（g）1个月SOFR3.43% 4.83% 12/13/20221/21/2028总计1,186，057美元（a）该利率互换协议减少了我们对由我们的港口担保的1.80权益法投资。因此，这笔贷款没有反映在我们的综合资产负债表上。我们还在2023年9月8日支付了360万美元以降低掉期固定利率。（b）我们于2023年9月8日支付1330万美元以降低掉期固定利率。（c）该利率互换协议减少了我们的Harbor Point Parcel 4权益法投资担保的1.097亿美元高级建筑贷款的利率风险。因此，这笔贷款没有反映在我们的综合资产负债表上。我们还在2023年10月13日支付了390万美元以降低掉期固定利率。（d）我们于2023年11月16日支付1050万美元以降低掉期固定利率。（e）须自2025年5月1日及其后每月1日起由对方注销。（f）指定为现金流量套期。（g）我们以1亿美元的名义更新了现有的3.43%固定利率掉期，并将（a）1110万美元的名义转让给Market at Mill Creek担保的贷款，2024年4月17日生效，以及（b）2100万美元转让给Liberty Retail & Apartments担保的贷款，2024年2月1日生效。一旦Mill Creek的市场贷款被偿还，高级无抵押贷款的6790万美元掉期增加到7900万美元。合同义务下表汇总了截至2024年12月31日已知合同义务的未来付款情况（单位：千）：按期限到期的付款少于合同义务1年1年长期债务本金支付和到期总额136,701美元1,160，809美元1,297，510美元长期债务利息支付（1）（2）57,482104，995162,477地租和其他经营租赁5,473455，617461,090租户相关和其他承诺24,112 — 24,112合计（3）（4）$ 223,768 $ 1,721，421 $ 1,945，189________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________我们使用截至2024年12月31日的SOFR远期曲线估计了未来的利息支付。截至2024年12月31日，SOFR为4.32%。（2）假设截至2024年12月31日未偿还的1.45亿美元循环信贷融资余额在该融资到期时保持不变。金额还包括未使用的信贷额度费用，假设截至2024年12月31日的未偿余额在我们的循环信贷额度到期时保持不变。63
（3）上述合同义务不包括对非全资开发项目的资金义务以及由于其中某些义务的时间和金额的不确定性而未提供资金的房地产融资投资承诺。请参阅"项目1。业务》，以获取有关我们开发项目和房地产融资投资的信息。（4）上述合同义务不包括在1405点增加的地面租赁付款，在综合资产负债表中被归类为应付票据。表外安排就我们的某些房地产融资活动和权益法投资而言，我们为支付与开发项目相关的第三方的某些优先贷款的部分提供了担保。截至2024年12月31日，我们与Harbor Point Parcel 4担保的高级贷款的3290万美元担保相关的未偿担保责任为10万美元。关于我们的Harbor Point Parcel 3未合并合资企业，我们负责为该项目向贷款人提供完工担保。未提供资金的贷款承诺我们可能在正常业务过程中成为具有表外风险的金融工具的一方，以满足借款人的金融需求。这些承诺未反映在合并资产负债表中。截至2024年12月31日，我们的表外安排包括3270万美元的应收票据无资金承诺。这些未提供资金的承付款包括2420万美元的未提供资金的本金和850万美元的未提供资金的应急费用。我们认为应急资金的可能性很小。我们记录了一笔50万美元的信用损失准备金，连同未提供资金的承诺总额。此类承诺取决于我们的借款人是否满足某些财务和非财务契约，并在不同程度上涉及超过综合资产负债表中确认的金额的信用风险要素。这些承诺可能会或可能不会获得资金，这取决于各种情况，包括时间安排、信用指标障碍和发生的其他非财务事件。现金流量截至2024年12月31日的年度2023年变化（千美元）经营活动112,020美元93,314美元18,706美元投资活动（26,701）（237,266）210,565融资活动（43,262）122,253（165,515）现金、现金等价物和限制性现金净增（减）额42,057美元（21,699）63,756美元现金、现金等价物和限制性现金，期初30,166美元51,865美元现金、现金等价物和限制性现金，期末72,223美元30,166美元截至12月31日的年度，20232022变化（千美元）经营活动93,314美元116,858美元（23,544）投资活动（237,266）（33,242）（204,024）融资活动122,253（72,194）194,447现金、现金等价物和限制性现金净（减少）增加（21,699）11,422美元（33,121）现金、现金等价物和限制性现金，期初51,865美元40,443现金、现金等价物和限制性现金，期末30,166美元51,86564
截至2024年12月31日止年度的经营活动提供的现金净额与截至2023年12月31日止年度相比增加了1870万美元。这一变化主要是由于建筑业务的投资组合NOI和收支时间增加。截至2024年12月31日止年度用于投资活动的现金净额比截至2023年12月31日止年度减少2.106亿美元。这一变化主要是由于出售了Mill Creek零售物业的Nexton Square和Market，支付了由Solis City Park II物业担保的房地产融资投资，权益法投资的贡献减少，购买利率衍生品的付款减少，以及减少了与房地产和建筑改善投资相关的支出。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度由（用于）融资活动提供的现金净额减少1.655亿美元。这一变化主要是由于为清偿债务而支付的现金增加，部分被全年发行普通股的现金收益所抵消。非GAAP财务指标FFO和标准化FFO我们根据全国房地产投资信托协会（“Nareit”）制定的标准计算FFO。Nareit将FFO定义为净收入（亏损）（按照GAAP计算），不包括与房地产相关的折旧和摊销、出售某些房地产资产的收益或损失、控制权变更的收益或损失，以及当减值直接归因于实体持有的可折旧房地产价值下降时，某些房地产资产和实体投资的减值减记。FFO是一种补充性的非GAAP财务指标。管理层使用FFO作为补充绩效衡量标准，因为我们认为FFO作为衡量我们运营绩效的起点对投资者有利。具体地说，在排除与房地产相关的折旧和摊销以及与经营业绩无关或不代表经营业绩的财产处置损益时，FFO提供了一种绩效衡量标准，当与期间进行比较时，它可以捕捉到出租率、租金和经营成本的趋势。然而，由于FFO不包括折旧和摊销，并且既不能反映因使用或市场条件导致的我们物业价值的变化，也不能反映维持我们物业经营业绩所需的资本支出和租赁佣金水平，所有这些都具有实际的经济影响，并可能对我们的经营业绩产生重大影响，因此FFO作为衡量我们业绩的指标的效用是有限的。此外，其他权益型REITs可能不会像我们一样按照Nareit定义计算FFO，因此，我们对FFO的计算可能无法与其他此类REITs对FFO的计算进行比较。因此，FFO应仅被视为作为衡量我们业绩的净收入的补充。FFO不应被用作衡量我们流动性的指标，也不表示可用于满足我们现金需求的资金，包括我们支付股息或偿还债务的能力。此外，FFO不应被用作根据GAAP计算的经营活动现金流的补充或替代。我们还认为，根据Nareit的定义计算FFO包括某些项目，这些项目不代表我们的运营物业组合提供的结果，并影响我们的同期业绩的可比性。因此，管理层认为，正常化FFO是一种更有用的绩效衡量标准，它排除了某些项目，包括但不限于债务清偿损失和提前还款罚款、无形资产和负债的减值和加速摊销、财产购置、开发和其他追求成本、未指定为现金流量套期保值的利率衍生工具的按市值调整、为购买利率上限和指定为现金流量套期保值的掉期支付的摊销、未实现非现金信贷损失准备金、归属于融资租赁的使用权资产摊销、与遣散费相关的成本以及其他不可比项目。其他权益型REITs可能不会像我们一样计算标准化FFO，因此，我们的标准化FFO可能无法与其他此类REITs的标准化FFO进行比较。65
下表列出了截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日各年度FFO和标准化FFO与净收入的对账，这是最直接可比的GAAP衡量标准：截至2024年12月31日的年度2023年2022年（以千为单位，每股和单位金额除外）归属于普通股股东和OP单位持有人的净收入（亏损）30,903美元（4,490）82,457美元折旧和摊销，净（1）88,75495，20871,971经营性房地产处置收益，净额（2）（21,305）—（47,984）归属于普通股股东和OP单位持有人的不动产资产减值1,494 — 201 FFO 99,84690，718106,645收购、开发、及其他追索成本5,5318437无形资产和负债加速摊销（5）（653）215债务清偿损失247 — 3,374未实现信用损失准备（解除）156574626使用权资产摊销-融资租赁1,5781，3491,110非指定为现金流量套期的衍生工具公允价值增加（减少）9,61214，185（8,698）指定为现金流量套期的利率衍生工具摊销4224,2103，849与遣散费相关的成本1,506 ——普通股股东可用的标准化FFO和OP单位持有人$ 118,893 $ 110,467 $ 107,158归属于普通股股东和OP单位持有人的每股摊薄收益和单位$ 0.33 $（0.05）$ 0.93 FFO归属于普通股股东和OP单位持有人的每股摊薄收益和单位$ 1.08 $ 1.02 $ 1.21归属于普通股股东和OP单位持有人的正常化FFO每股摊薄收益和单位$ 1.29 $ 1.24 $ 1.22加权平均普通股和单位-摊薄收益92,32688，86488,192______________________________________________________（1）折旧和摊销调整不包括高于和低于市场的地面租赁资产的摊销。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的折旧和摊销调整分别不包括归属于我们合作伙伴的0.9百万美元、0.9百万美元和1.0百万美元的折旧。（2）截至2023年12月31日止年度的经营性房地产处置收益调整不包括在Mill Creek市场和毗邻Brooks Crossing Retail的非经营性地块处置收益70万美元。截至2022年12月31日止年度的房地产处置收益调整不包括分配给我们的合资伙伴的出售Annapolis Junction住宅的收益540万美元。通货膨胀基本上我们所有的写字楼和零售租赁都提供了恢复房地产税和运营费用的增加。此外，几乎所有的租约都规定了每年的租金上涨。我们认为，通胀上涨可能会被之前描述的合同租金上涨和费用上涨部分抵消。此外，我们的多户家庭租约的租期一般为7至15个月，大多数租期为12个月，允许在租期结束时协商租金，我们认为这减少了我们对通胀影响的风险，尽管成本的极端和持续升级可能会对我们的居民及其消化租金上涨的能力产生负面影响。项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。我们面临的一级市场风险是利率风险。我们的主要利率敞口是SOFR。我们使用固定利率融资和衍生金融工具来管理利率风险。我们不会将衍生品用于交易或其他投机目的。截至2024年12月31日，不包括未摊销的GAAP调整，在利率互换和上限影响后，我们93.7%的未偿债务要么是固定利率，要么是经济对冲。截至2024年12月31日，SOFR约为4.32%。假设我们的浮动利率债务或衍生工具的水平没有变化，如果利率提高100个基点，我们的现金流将每年减少大约190万美元。假设66年不变
我们的浮动利率债务或衍生工具的水平，如果利率降低100个基点，我们的现金流将每年增加大约190万美元。项目8。财务报表和补充数据。我们的合并财务报表和补充数据从第F-1页开始作为10-K表格的单独部分包含在本年度报告中，并以引用方式并入本文。项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧。没有。项目9a。控制和程序。披露控制和程序我们维持披露控制和程序（该术语在《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条规则中定义），旨在确保根据《交易法》在我们的报告中要求披露的信息在SEC规则和条例规定的时间段内得到处理、记录、汇总和报告，并确保这些信息被积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，只能为实现预期的控制目标提供合理保证，管理层需要在评估可能的控制和程序的成本效益关系时运用其判断。我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，就截至2024年12月31日（即本报告涵盖的期末）我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。基于上述，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年12月31日，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们在根据《交易法》（i）提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到处理、记录、汇总和报告，以及（ii）积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。管理层关于财务报告内部控制的年度报告公司管理层负责建立和维护适当的财务报告内部控制，因为该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制综合框架（2013年框架），对截至2024年12月31日的财务报告内部控制有效性进行了评估。基于该评估，公司管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在2024年12月31日是有效的。截至2024年12月31日，我们对财务报告的内部控制已由独立注册会计师事务所安永会计师事务所（Ernst & Young LLP）审计，如其报告所述，该报告包含在本文其他部分。财务报告内部控制的变化截至2024年12月31日止季度，公司的财务报告内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。项目9b。其他信息。在截至2024年12月31日的三个月内，我们的董事或高级管理人员均未采纳或终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，因为每个术语都在S-K条例第408（a）项中定义。67
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。不适用。68
第三部分项目10。董事、执行官和公司治理。这些信息通过引用纳入我们关于不迟于2025年4月30日向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明。项目11。高管薪酬。这些信息通过引用纳入我们关于不迟于2025年4月30日向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明。项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。这些信息通过引用纳入我们关于不迟于2025年4月30日向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明。项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。这些信息通过引用纳入我们关于不迟于2025年4月30日向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明。项目14。首席会计师费用和服务。这些信息通过引用纳入我们关于不迟于2025年4月30日向SEC提交的2025年年度股东大会的代理声明。69
第四部分项目15。展品和财务报表附表。以下是作为本报告一部分提交的文件清单：（1）F-1至F-58页中包含的财务报表。（2）财务报表附表以下财务报表附表列于F-59至F-62页：附表III ——合并房地产投资和累计折旧条例S-X规定的所有其他附表要么不要求根据相关指示列入此处，要么不适用，要么相关信息已列入适用财务报表的脚注，因此已被省略。（3）展品S-K条例第601项要求提交的展品列于本报告的展品索引中，并以引用方式并入本文。项目16。表格10-K摘要。没有。70
展览索引3.1《Armada Hoffler Properties, Inc.的修订和重述条款》（参照S-3表格上的公司注册声明的附件 4.1纳入，于2014年6月2日提交）3.2《Armada Hoffler Properties, Inc.》的修订和重述章程（参照公司于2022年2月24日提交的10-K表格年度报告的附件 3.2纳入）3.3补充指定6.75% A系列累积可赎回永久优先股的权利和优先权的条款（参照公司于6月17日提交的8-K表格上的当前报告的附件 3.1纳入，2019）3.4有关马里兰州一般公司法第3-802（c）节的补充条款（通过参考公司于2020年2月24日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1纳入）3.5补充指定额外6.75% A系列累积可赎回永久优先股的条款，日期为2020年3月6日（通过参考公司于2020年3月9日提交的表格S-3的附件 4.10纳入）3.6补充指定额外6.75% A系列累积可赎回永久优先股的条款，日期为2020年7月2日（通过参考公司于表格8-K的当前报告的附件 3.1纳入，2020年7月6日提交）3.7 Articles补充指定额外6.75% A系列累积可赎回永久优先股，日期为2020年8月17日（通过参考公司于2020年8月20日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1纳入）4.1 Armada Hoffler Properties, Inc.（通过参考公司于2013年5月2日提交的表格S-11/a上的公司注册声明的附件 4.1）4.2 TERM0 Hoffler Properties，Inc.的证券说明（通过参考公司于2月25日提交的表格10-K的年度报告的附件附件 4.2纳入，2020）10.1经修订和重述的《Armada Hoffler，L.P.有限合伙协议》（参照附件 10.1纳入公司于2013年11月12日提交的表格10-Q的季度报告）10.2 ↓ Armada Hoffler Properties, Inc.经修订和重述的2013年股权激励计划（参照公司于2017年6月15日提交的表格S-8的登记声明纳入附件 10.1）10.3 ↓执行官限制性股票奖励协议表格（参照公司于2020年2月24日提交的表格10-K的年度报告中的附件丨10.3）10.4 ↓*Armada Hoffler物业之间的赔偿协议，Inc.及其附表A所列各董事及高级人员10.5 ↓*Armada Hoffler，L.P.与其附表A所列参与者修订和重述的高管遣散费计划10.6表格董事限制性股票奖励协议（通过参考公司于2020年2月24日提交的表格10-K的年度报告中的附件 10.7表格10.7修订第1号，日期为2014年3月19日，日期为5月13日的第一次经修订和重述的TERM0，L.P.有限合伙协议的修订和重述，2013年（参照公司于2014年5月15日提交的表格10-Q的季度报告中的附件 10.1纳入）10.8日期为2015年7月10日对日期为2013年5月13日的第一次经修订和重述的TERM0，Armada Hoffler，L.P.有限合伙协议的第2号修订（参照公司于2015年7月16日提交的表格8-K的当前报告中的附件 10.1纳入）10.9日期为5月13日的第一次经修订和重述的有限合伙协议的第3号修订，2013年（通过参考公司于2019年6月17日提交的关于表格8-K的当前报告中的附件 10.1而纳入）10.10对日期为2020年3月6日、日期为2013年5月13日的第一份经修订和重述的有限合伙协议的第4号修订（通过参考公司于2020年11月6日提交的表格10-Q的季度报告中的Armada Hoffler，L.P.）10.11对日期为2020年7月2日的第一份经修订和重述的有限合伙协议的第5号修订，日期为5月13日，2013年（通过参考附件 10.2纳入公司于2020年11月6日提交的10-Q表格季度报告）附件编号说明71
10.12日期为2020年8月17日的对日期为2013年5月13日的第一次经修订和重述的Armada Hoffler，L.P.有限合伙协议的第6号修订（通过参考公司于2020年11月6日提交的表格10-Q的季度报告中的附件 10.3）10.13第二次经修订和重述的协议of Limited Partnership of TERM0，L.P.（通过参考公司于2025年2月21日提交的表格8-K的当前报告中的附件 10.1）10.14 † Armada Hoffler Properties，Inc.经修订和重述的短期激励计划（参照公司于2019年2月28日提交的表格10-K的年度报告中的附件 10.9纳入）10.15日期为2022年8月23日的第三次经修订和重述的信贷协议，由作为借款人的Armada Hoffler，L.P.，作为母公司的Armada Hoffler Properties, Inc.，作为行政代理人的美国银行，N.A.，以及协议的其他代理人和贷款方（通过参考公司于2022年10月6日提交的表格8-K的当前报告中的TERM0 10.16日期为2019年10月3日的第二次经修订和重述的担保协议，在其中为行政代理人和第二份经修订和重述的信贷协议（通过参考公司于2019年10月9日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2）中指定的Armada Hoffler，L.P.的某些子公司之间，由AHP Acquisitions，LLC（作为买方）与Harbor Point Parcel 2 Acquisition LLC（作为卖方）于2021年12月3日签署的日期为10.17的会员权益购买协议。（藉参考附件 10.17纳入公司于2022年2月24日以表格10-K呈交的年报）10.18 ↓*董事受限制LTIP单位授标协议表格10.19 ↓*行政人员受限制LTIP单位授标协议表格10.20 ↓分时段LTIP单位授标协议表格（参照公司于2025年2月21日提交的表格8-K上的当前报告中的附件 10.2纳入）10.21 ↓绩效LTIP单位授标协议表格（参照公司于2月21日提交的表格8-K上的当前报告中的附件附件 10.3纳入，2025）10.22 ↓绩效单位奖励协议表格（参照公司于2025年2月21日提交的关于表格8-K的当前报告中的附件 10.4纳入）10.23 ↓ RSU奖励协议表格（参照公司于2025年2月21日提交的关于表格8-K的当前报告中的附件 10.5纳入）10.24 ↓ Separation and General Release Agreement，于2024年7月23日由Armada Hoffler Properties, Inc.（参照公司于7月24日提交的关于表格8-K的当前报告中的附件 10.1纳入，2024) 19.1*内幕交易政策21.1*Armada Hoffler Properties, Inc. 23.1旗下公司一览表*独立公共会计师事务所Ernst & Young LLP的同意31.1*根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证31.2*根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证32.1**根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官的认证32.2**根据18 U.S.C.第1350条对首席财务官进行认证，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过97.1赔偿补偿政策（通过参考附件 97.1纳入公司于2024年2月28日提交的10-K表格年度报告）101*公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的以下材料采用内联XBRL（可扩展业务报告语言）格式：（i）综合资产负债表，（ii）综合全面收益表，（iii）综合权益表，（iv）综合现金流量表，以及（v）综合财务报表附注。实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。104*封面页交互式数据文件-封面页XBRL标签嵌入内联XBRL中。附件编号说明72
*随此提交**特此提供↓管理合同或补偿性计划或安排附件编号说明73
签署根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。日期：2025年2月27日ARMADA HOFFLER Properties，INC。作者：/s/Shawn J. Tibbetts Shawn J. Tibbetts首席执行官兼总裁根据1934年《证券交易法》的要求，本报告由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。签名标题日期/s/Louis S. Haddad执行主席兼董事2025年2月27日丨Louis S. Haddad/s/Shawn J. Tibbetts首席执行官、总裁兼董事2025年2月27日丨Shawn J. Tibbetts（首席执行官）/s/Matthew T. Barnes-Smith 首席财务官、财务主管兼公司秘书2025年2月27日Matthew T. Barnes-Smith（首席财务官兼首席会计官）/s/Daniel A. HofflerTERM3名誉主席兼董事2025年2月27日丨Daniel A. Hoffler Daniel A. Hoffler/s/George F. Allen董事2025年2月27日，George F. Allen/s/James A. Carroll董事，2025 James A. Carroll/s/James C. Cherry董事2025年2月27日James C. Cherry/s/Eva S. Hardy董事2025年2月27日Eva S. Hardy/s/Dennis H. Gartman董事2025年2月27日Dennis H. Gartman/s/A. Russell Kirk董事2025年2月27日丨Russell Kirk A. Russell Kirk/s/F. Blair Wimbush F. Blair Wimbush董事2025年2月27日F. Blair Wimbush 74
截至2024年12月31日止财政年度的Armada Hoffler Properties, Inc. 10-K表项目8、项目15（a）（1）和（2）独立注册会计师事务所财务报表索引和附表报告（PCAOB ID：42）独立注册会计师事务所F-2报告截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的F-5合并资产负债表、截至2024年12月31日止年度、2023年12月31日止年度的F-5综合收益表、截至2024年12月31日止年度的2022年F-6合并权益表、截至2024年12月31日止年度的2022年F-7合并现金流量表，2023年、2022年F-9合并财务报表附注F-11附表三—合并不动产投资和累计折旧F-58 F-1
独立注册会计师事务所致Armada Hoffler Properties, Inc.股东和董事会的报告关于财务报告内部控制的意见我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的内部控制——综合框架（COSO标准）中确立的标准，对Armada Hoffler Properties, Inc.截至2024年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2024年12月31日，Armada Hoffler Properties, Inc.（公司）根据COSO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准对公司2024年合并财务报表进行了审计，并对我们日期为2025年2月27日的报告发表了无保留意见。意见依据公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制年度报告中所载的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。财务报告内部控制的定义和限制公司的财务报告内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。/s/Ernst & Young LLP弗吉尼亚州里士满2025年2月27日F-2
独立注册会计师事务所致Armada Hoffler Properties, Inc.股东和董事会的报告关于财务报表的意见我们审计了所附的Armada Hoffler Properties, Inc.（本公司）截至2024年12月31日和2023年12月31日的合并资产负债表，截至2024年12月31日止三个年度的相关合并综合收益表、权益表和现金流量表，以及指数第15（3）项所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2024年12月31日和2023年12月31日的财务状况，以及截至2024年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的内部控制-综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们日期为2025年2月27日的报告对此发表了无保留意见。意见依据本财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。关键审计事项下文通报的关键审计事项是财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，涉及：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。F-3
贷款损失备抵-应收票据事项说明截至2024年12月31日，公司的应收票据组合总额为1.326亿美元，扣除备抵190万美元。如综合财务报表附注2和7所述，管理层主要根据相关历史贷款损失数据集、对宏观经济状况的预测、基础项目的贷款价值比、剩余合同贷款期限以及其他相关的贷款特定因素估计未偿应收票据的贷款损失准备金。对于在计量日遇到财务困难的贷款，公司确认预期信用损失，计算方式为金融资产的摊余成本基础与抵押品的估计公允价值之间的差额，扣除销售成本，其中包括对出售标的物业的预计销售收益的估计。由于确定抵押品的估计公允价值所需的重大估计，审计管理层对贷款损失准备金的估计是复杂且具有高度判断力的。特别是，抵押品的估计公允价值对基于管理层对未来房地产市场或经济状况的预期以及该物业的预计经营业绩的重大假设高度敏感。我们如何在审计中处理该事项我们获得了理解，评估了设计并测试了贷款损失准备金流程控制的运行有效性。例如，我们测试了对管理层审查估计备抵、重大假设以及用于计算抵押品估计公允价值的数据的控制。为测试贷款损失准备金，我们执行了审计程序，其中包括（其中包括）评估所使用的方法，并测试公司在计算抵押品的估计公允价值时使用的重要假设和基础数据。我们将管理层使用的重要假设与外部证据进行了比较，包括可比的市场资本化率或类似物业交易的近期市场活动。我们通过比较已执行的租赁协议或近期市场活动的投入和假设以及公司拥有的类似运营物业产生的运营费用来测试物业的预计运营结果。我们对重大假设进行了敏感性分析，以评估假设变化可能导致的抵押品估计公允价值的变化。我们还评估了管理层估计的历史准确性。/s/Ernst & Young LLP我们自2012年起担任公司的审计师。弗吉尼亚州里士满2025年2月27日F-4
Armada Hoffler Properties, Inc.合并资产负债表（单位：千，面值和股份数据除外）2024年12月31日2023年资产房地产投资：创收财产$ 2,173，787 $ 2,093，032持作开发5,68311，978在建工程17,515102，2772,196，9852,207，287累计折旧（451,907）（393,169）房地产投资净额1,745，0781,814，118持作出售的房地产投资4,800 —现金及现金等价物70,64227，920受限制现金1,5812，246应收账款净额52,86045，529应收票据净额132,56594，172应收建造款，包括保留，净额84,624126，443建造合同成本和超过账单的估计收益6104权益法投资158,151142，031经营租赁使用权资产22,84123，085融资租赁使用权资产88,98690，565收购的租赁无形资产89,739109，137其他资产60,99087，548总资产2,512，863美元2,562，898美元负债和权益负债，净额1,295，559美元1,396，965美元应付账款和应计负债38,84031，041应付建造款，包括超过建造合同成本和估计收益的保留104,495128，290账单5,87121，414经营租赁负债31,36531，528融资租赁负债92,64691，869其他负债54,41856，613总负债1,623，1941,757，720股东权益：优先股，面值0.01美元，授权100,000，000股：6.75% A系列累积可赎回永久优先股，授权9,980，000股，截至2024年12月31日已发行和流通的6,843，418股和2023年12月31日已发行和流通的171,085171，085股普通股，面值0.01美元，授权500,000，000股；截至2024年12月31日和2023年12月31日已发行和流通的79,695，938股和66,793，294股，分别797668 额外实收资本 714,640580，687超额收益分配（218,623）（184,724）累计其他综合收益2,7374，906股东权益总额670,636572，622投资实体中的非控制性权益9,1809，986经营合伙企业中的非控制性权益209,853222，570总权益889,669805，178总负债和权益2,512，863美元2,562，898见合并财务报表附注。F-5
Armada Hoffler Properties, Inc.综合综合收益表（以千为单位，每股和单位数据除外）截至2024年12月31日的年度20232022收入租金收入256,697美元238,924美元219,294美元总承包和房地产服务收入433,177413，131234,859利息收入18,59615，10316,978总收入708,470667，158471,131费用租金费用62,41056，41950,742房地产税23,30822，442222,057总承包和房地产服务费用419,302399，713227,158折旧和摊销90,96297，42774,084一般和管理费用20,22518，12215,691购置、开发、及其他追讨成本5,5318437减值费用1,494102416总费用623,232594，309390185房地产处置收益净额21,30573853，466营业收入106,54373，587134,412利息费用（78,965）（57,810）（39,680）债务清偿损失（247）—（3,374）未合并房地产实体收益中的权益245 ——衍生工具公允价值变动及其他14,251（6,242）8,698未实现信用损失（拨备）解除（156）（574）（626）其他（费用）收入，净额20931378税前收入41,8808，99299,808所得税优惠（拨备）614（1,329）145净收入42,4947，66399,953归属于非控制性权益的净亏损（收入）：投资实体（43）（605）（5,948）经营合伙企业（6,806）1,229（19,258）归属于Armada Hoffler物业的净利润，Inc. 35,6458，28774,747优先股股息（11,548）（11,548）（11,548）归属于普通股股东的净收入（亏损）$ 24,097 $（3,261）$ 63,199归属于普通股股东的每股净收入（亏损）（基本和稀释后）$ 0.34 $（0.05）$ 0.94加权平均已发行普通股（基本及摊薄）70,66267，69267,576综合收益：净收益$ 42,494 $ 7,663 $ 99,953未实现现金流量套期收益4,3226，87920,165已实现现金流量套期收益重分类至净收益（7,289）（20,047）（800）综合收益（亏损）39,527（5,505）119,318非控股权益应占综合亏损（收益）：投资实体（3）（322）（6,103）经营合伙企业（6,047）4,341（23,755）归属于Armada Hoffler Properties, Inc.的综合收益（亏损）$ 33,477 $（1,486）$ 89,460见综合财务报表附注。F-6
A R M A D A H O FF L E R P R O PE R T IE S，IN C。C on so lid at ed s ta te m en ts o f e qu ity（i n th ou sa nd s，ex ce pt sh ar e da ta）PR ef er re d st oc k c om m on st oc k a dd iti on al pa id-in ca pi ta l d is tr ib ut io ns in e xc es s o f ea rn in gs a cc um ul at ed otHe r co m pr eh en si ve lo ss t ot al st oc kh ol de rs'eq ui ty n on co nt ro lli ng in te re st s i n in ve st m en t en tit ie s n on co nt ro lli ng in te re st s i n o pe ra tin g pa rt ne rs hi p t ot al e qu ity b al an ce，j an ua ry 1,2022 $ 171，085 $ 630 $ 525,030 $（141,360）$（33）$ 555,352 $ 629 $ 223,842 $ 779,823 N et in co m e ———— 74,747 — 74,7475，94819,25899，953 U nr ea liz ed c as h flo w h ed ge g ai ns ———— 15,33315，3331484，68420,165 R ea liz ed cAs h flo w h ed ge（g ai ns）l os se s r ec la ss ifi ed to n et in co m e —— 1（621）（620）7（187）（800）N et p rc ee ds fr om is su an ce o f c om m on st oc k — 4565,114 —— 65,159 —— 65,159 r es tri ct ed st oc k aw ar ds，n et — 23，02 7 — — 3, 02 9 — — 3,029 N on co nt ro lli ng in te re st in a cq ui re d re al e st at e en tit y —————— 23,065 — 23,065 A cq ui si tio n of n on co nt ro lli ng in te re st in re al e st at e en tit y ——（5,401）——（5,401）——（5,401）R ed em pt io n of o pe ra tin g partn er sh ip u ni ts —— 114 —— 114 ——（244）（130）d is tri bu tio ns to n on co nt ro lli ng in te re st s ——————（5,742）——（5,742）d iv id en ds d ec la re d on p re fe rr ed st oc k ————（11,548）——（11,548）——（11，548）D iv id en ds a nd d is tri bu tio ns d ec la re d on c om m on sh ar es a nd u ni ts ————（48,715）——（48,715）——（14,844）——（63,559）b al an ce，d ec em be r 31,2022171，085677587,884（126,875）14,679647，45024,055232，509904,014 N et in co m e（lo ss）———— 8,287 — 8,287605（1,229）7,663 U nr ea liz ed c as h flo w h ed ge g ai ns ———— 5,0265，0263151,5386，879 R ea liz ed c as h flo w h ed ge g ai ns re cl as si fie d to n et in co m e ————（14,799）（14,799）（598）（4,650）（20，047）N et c os ts fr om is su an ce o f c om m on st oc k ——（208）——（208）——（208）R et ire m en t o f c om m on st oc k ——（12）（10,458）（2,158）——（12,628）——（12,628）R es tri ct ed st oc k aw ar ds，n et —— 32,955 —— 2，958 —— 2,958 is su an ce o f o pe ra tin g pa rtn er sh ip u ni ts fo r ac qu is iti on s ———————— 12,19412，194 a cq ui si tio n of n on co nt ro lli ng in te re st in re al e st at e en tit y ——————（12,834）——（12，834）R ed em pt io n of o pe ra tin g pa rtn er sh ip u ni ts —— 514 —— 514 ——（1,219）（705）d is tri bu tio ns to n on co nt ro lli ng in te re st s ————————（1,557）——（1,557）d iv id en ds d ec la re d on p re fe rr ed st oc k ————（11，548）—（11,548）——（11,548）D iv id en ds a nd d is tri bu tio ns d ec la re d on c om m on sh ar es a nd u ni ts ————（52,430）—（52,430）—（16,573）（69,003）b al an ce，d ec em be r 31,2023171，0856688580,687（184,724）4，906572,6229，986222,570805，178 N et in co m e（lo ss）———— 35,645 — 35,645436，80642,494 U nr ea liz ed c as h flo w h ed ge（l os se s）g ai ns ———— 3,3223，322299714，322 R ea liz ed c as h flo w h ed ge g ai ns re cl as si fie d to n et in co m e ————（5,491）（5,491）（68）（1,730）（7,289）N et p ro ce ed s f ro m is su an ce o f c om m on st oc k — 126129,295 —— 129,421 —— 129，421 R es tri ct ed st oc k aw ar ds，n et — 23,892 —— 3,894 —— 3,894 F-7
R ed em pt io n of o pe ra tin g pa rtn er sh ip u ni ts — 1766 —— 767 ——（972）（205）d is tri bu tio ns to n on co nt ro lli ng in te re st s ——————（810）——（810）d iv id en ds d ec la re d on p re fe rr ed st oc k ————（11,548）——（11，548）——（11,548）D iv id en ds a nd d is tri bu tio ns d ec la re d on c om m on sh ar es a nd u ni ts p er sh ar e an d un it ————（57,996）——（57,996）——（17,792）（75,788）b al an ce，d ec em be r 31,2024 $ 171,085 $ 797 $ 714，640 $（218,623）$ 2,737 $ 670,636 $ 9,180 $ 209,853 $ 889,669 se e e n ot es to C on so lid at ed F in an ci al S ta te m en ts。F-8
Armada Hoffler Properties, Inc.合并现金流量表（千）年截至2024年12月31日202320232022经营活动净收入42,494美元7,663美元99,953美元调整净收入与经营活动提供的净现金：建筑物折旧和租户装修68,28263，46254,548租赁成本摊销，就地租赁无形资产和低于市场的地租-经营租赁22,68033，96519,536应计直线租金收入（8,254）（6,272）（6,178）租赁奖励摊销和高于或低于市场的租金（1,646）（2,190）（1,070）应计直线地租费用2864119未实现信用损失准备156574626调整无法收回的租赁账款2,0 204,013515非现金购置、开发和其他追求成本5,528 ——非现金股票补偿5,0983，6773,273减值费用1,494102416非现金利息支出3,7267，1066,828债务清偿的非现金损失247 — 3,374房地产处置收益，净（21,305）（738）（53,466）衍生工具及其他公允价值变动9,61214，185（8,698）场外利率衍生工具收益调整（22,829）（7,947）—未合并房地产主体收益中的权益（245）——经营性资产负债变动：物业资产（11,036）（5,794）（12,029）物业负债7,42012，0922,960建筑资产53,659（59,226）（60,756）建筑负债（33,463）42,48771，642应收利息（11,646）（13,909）（4,735）经营活动提供的现金净额112,02093，314116,858投资活动开发房地产投资（29,831）（58,793）（76，收到的现金净额—（8,394）（119,739）处置房地产投资，扣除销售成本58,593246252，270应收票据发行（47,721）（48,184）（37,791）应收票据偿付20,594 — 35,848购买场外利率衍生品的付款—（31,311）—场外利率衍生品的收款22,8297，947 —租赁成本（4,935）（4,059）（7,640）租赁奖励——（20）（51）权益法投资出资（15,875）（70,048）（62,872）投资活动使用的现金净额（26,701）（237,266）（33,242）融资活动发行普通股所得款项（成本），扣除发行费用后129,421（208）65,159股普通股预扣税投标（1,566）（1,111）（774）普通股回购和报废净额——（12,628）——债务发行、信贷融资和建设贷款借款269,469402，568678,574偿还债务和信贷融资，含本金摊销（257,575）（180,869）（723,739）发债费用（2,221）（2,839）（8,316）债务清偿支付的现金（95,881）——在合并可再生能源投资中收购NCI ——（4,651）赎回经营合伙单位（205）（705）（130）向非控制性权益的分配（810）（1,557）（5,756）非控制性权益的贡献—— 14股息和分配（83,894）（80,398）（72,575）筹资活动提供的现金净额（用于）（43,262）122,253（72,194）现金、现金等价物、限制性现金净增（减）额42,057（21,699）11,422期初现金、现金等价物、限制性现金30和受限制现金，期末72,223美元30,166美元51,865美元F-9
Armada Hoffler Properties, Inc.合并现金流量表（续）（单位：千）截至12月31日止年度，202420232022补充披露（非现金交易）：为利息支付的现金71,629美元44,920美元29,878美元所得税退（付）的现金（1,145）33（1）应付股息和分配增加3,4421532，532为收购房地产投资的非控制性权益而发行的应付票据—— 750应计资本改善减少和开发成本（115）（4,825）110发行经营合伙单位用于收购— 12,194 —经营合伙单位赎回普通股767514132与购买房地产一起按公允价值承担的债务— 105,584156，071与购买房地产一起赎回的应收票据— 90,232 —权益法投资赎回房地产收购—— 3,772收购非控制性权益—— 12,834 ——被收购房地产实体的非控制性权益—— 23,065与房地产处置有关的其他清偿负债—— 750 ——经营租赁使用权资产的确认—— 110经营租赁负债的确认—— 110融资租赁使用权资产的确认—— 47,742 ——融资租赁负债的确认—— 46,616 ——融资租赁使用权资产的调整—— 1,705 ——融资租赁负债的调整—— 1,705 ——（1）下表列示公司合并报表项合并现金流量表中现金、现金等价物和受限制现金中包含的资产负债表：截至2024年12月31日2023年现金和现金等价物70,642美元27,920美元受限制现金（a）1,5812，246现金、现金等价物和受限制现金72,223美元30,166美元（a）受限制现金是指贷方为房地产税、保险和资本改良准备金而持有的金额。见合并财务报表附注。歼10
Armada Hoffler Properties, Inc.合并财务报表附注1。商业和组织Armada Hoffler Properties, Inc.（“公司”）是一家垂直整合、自我管理的房地产投资信托基金（“REIT”），在开发、建造、收购和管理主要位于美国中大西洋和东南部的优质零售、办公和多户型物业方面拥有超过40年的经验。该公司还向第三方客户提供一般建设和开发服务，此外还开发和建造将置于其稳定投资组合中的物业。公司是Armada Hoffler，L.P.（“运营合伙企业”）的唯一普通合伙人，截至2024年12月31日，拥有运营合伙企业78.6%的经济权益，其中0.1%作为普通合伙单位持有。本公司的营运主要透过营运合伙企业及其全资附属公司进行。公司与经营合伙企业均于2012年10月12日成立，并于2013年5月13日完成包销的公司普通股首次公开发行股票（“首次公开发行”）及若干相关组建交易后开始运营。截至2024年12月31日，公司的经营组合包括以下物业：弗吉尼亚海滩零售中心249中央公园零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100% 4525大街零售*（1）Virginia Beach，Virginia 100% 4621 Columbus Retail*（2）弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩100%哥伦布村*弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩100%商业街零售*Virginia Beach，Virginia 100% Fountain Plaza零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100%彭布罗克广场*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100%顶级零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100%南方零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100% Studio 56零售*弗吉尼亚海滩，Virginia 100% The Cosmopolitan Retail*（3）Virginia Beach，Virginia 100% two Columbus Retail*（1）Virginia Beach，Virginia 100% West Retail*（1）Virginia Beach，Virginia 100% Harbor Point-Baltimore Waterfront Constellation Retail*（1）马里兰州巴尔的摩90%点街零售*（3）马里兰州巴尔的摩100%杂货店锚定Broad Creek购物中心弗吉尼亚州诺福克100%印第安纳州布罗德莫尔广场南本德100%布鲁克斯十字路口零售*弗吉尼亚州纽波特纽斯65%（4）德尔雷海滩广场*佛罗里达州德尔雷海滩100%绿蔷薇广场切萨皮克，弗吉尼亚州100%绿树购物中心切萨皮克，弗吉尼亚州100%汉伯里村切萨皮克，弗吉尼亚州100%莱克星顿广场南卡罗来纳州莱克星顿100%北角中心北卡罗来纳州达勒姆100%百汇中心乔治亚州莫尔特里100%百汇市场弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩100%物业位置所有权权益F-11
佩里·霍尔市场马里兰州佩里·霍尔100% Sandbridge Commons弗吉尼亚海滩100% Tyre Neck Harris Teeter弗吉尼亚州朴茨茅斯100% Southeast Sunbelt Chronicle Mill零售*（3）北卡罗来纳州贝尔蒙特85%（4）南卡罗莱纳州北汉普顿市场Taylors 100% One City Center Retail*（1）北卡罗来纳州达勒姆100%俯瞰北卡罗来纳州阿什维尔村100%帕特森广场北卡罗来纳州达勒姆100%普罗维登斯广场零售*北卡罗来纳州夏洛特100%南广场北卡罗来纳州达勒姆100%联锁零售*佐治亚州亚特兰大100%温多弗村格林斯博罗，北卡罗来纳州100% Mid-Atlantic Dimmock Square Colonial Heights，Virginia 100% Harrisonburg Regal Harrisonburg，Virginia 100% Liberty Retail*（3）弗吉尼亚州纽波特纽斯100% Marketplace at Hilltop Virginia Beach，Virginia 100% Red Mill Commons Virginia Beach，Virginia 100% Southgate Square Colonial Heights，Virginia 100% Southshore Shops Chesterfield，Virginia 100% the Edison Retail*（3）弗吉尼亚州里士满100%办公城市中心弗吉尼亚海滩249中心公园办公室*（5）Virginia Beach，Virginia 100% 4525 Main Street Office*Virginia Beach，Virginia 100% 4605 Columbus Office*（5）弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100% Armada Hoffler塔*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100% One哥伦布*Virginia Beach，Virginia 100% Two Columbus Office*Virginia Beach，Virginia 100% Harbor Point-Baltimore Waterfront Constellation Office*马里兰州巴尔的摩90% Thames Street Wharf*马里兰州巴尔的摩100% Wills Wharf*马里兰州巴尔的摩100%东南Sunbelt Chronicle Mill Office*（3）北卡罗来纳州贝尔蒙特85%（4）1个市中心办公室*北卡罗来纳州达勒姆100%普罗维登斯广场办公室*（5）北卡罗来纳州夏洛特100% The Interlock Office*佐治亚州亚特兰大100%中大西洋布鲁克斯穿越办公室*（5）新港报，Virginia 100% Multifamily Town Centre of Virginia Beach Encore Apartments*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100%高级公寓*Virginia Beach，Virginia 100% Property Location Ownership Interest F-12
世界性*Virginia Beach，Virginia 100% Harbour Point-Baltimore Waterfront 1305 Dock Street*马里兰州巴尔的摩90% 1405点*马里兰州巴尔的摩100%东南Sunbelt Chronicle Mill公寓*北卡罗来纳州贝尔蒙特85%（4）Greenside Apartments北卡罗来纳州夏洛特100% The Everly*佐治亚州盖恩斯维尔100%中大西洋自由公寓*纽波特纽斯，弗吉尼亚100%史密斯登陆布莱克斯堡，弗吉尼亚100%爱迪生*弗吉尼亚州里士满100%物业位置所有权权益______________________________________________*混合用途资产或位于混合用途开发。（1）原报告办公地产板块。有关更多信息，请参阅附注3。（2）前身为Apex Entertainment。（3）以前在多户房地产部分报告。有关更多信息，请参阅附注3。（4）我们有权就我们对该物业的投资获得优先回报。（5）原报告零售地产板块。有关更多信息，请参阅附注3。截至2024年12月31日，以下物业为发展中、重建中或不稳定物业：发展中、非稳定分部位置AHH权属南邮零售零售*佐治亚州罗斯韦尔100%南方邮局办公室*佐治亚州罗斯韦尔100% Chandler Residences Multifamily*佐治亚州罗斯韦尔100%重建段位置AHH所有权哥伦布村II零售*弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚100% ______________________________________________*混合用途资产或位于混合用途开发。2.重要会计政策列报基础随附的合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。合并财务报表包括公司及其附属公司的财务状况和经营成果。公司的子公司包括经营合伙企业以及公司直接或间接全资拥有或拥有控股权益的子公司，包括根据财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）的合并指引将公司确定为可变利益实体（“VIE”）的主要受益人的子公司。所有重要的公司间交易和余额已在合并中消除。F-13
使用估计按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响报告和披露的金额的估计和假设。此类估计是基于管理层的历史经验和考虑过去、当前和预期事件和经济状况后的最佳判断。实际结果可能与管理层的估计存在很大差异。分部根据ASC 280，分部报告，经营分部被定义为企业的组成部分，可获得单独的财务信息，并由主要经营决策者（“CODM”）在决定如何分配资源和评估业绩时定期审查。分部信息是根据主要经营决策者为经营决策目的审查信息的相同基础编制的。主要经营决策者个别评估公司各物业及房地产企业的表现，并根据其经济特征及租户类别将该等物业汇总为分部。该公司经营五个业务部门：（i）零售房地产、（ii）办公房地产、（iii）多户型房地产、（iv）总承包和房地产服务，以及（v）房地产融资。公司总承包及房地产服务业务为自有账户开发建设物业，同时向关联方和第三方提供建设开发服务。公司的房地产融资分部包括公司的房地产融资贷款和开发项目的优先股权投资。公司的首席运营官已确定为包括截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度的公司首席执行官、首席财务官和首席运营官。重新分类某些项目已从上一年的分类中重新分类，以符合本年度的列报方式。自截至2023年12月31日止年度及未来年度起，公司更改综合全面收益报表的列报方式。截至2022年12月31日止年度，公司将1700万美元的利息收入从营业外收入重新分类为营业收入。因此，与上次报告相比，总收入和营业收入增加了1700万美元。这些重新分类对先前报告的净收入或股东权益没有影响。有关更多信息，请参阅附注3。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，公司分别将130万美元和110万美元的使用权资产-融资租赁摊销从其单独的财务报表项目中重新分类，以计入折旧和摊销。因此，与上一次报告相比，该日终了年度的折旧和摊销增加幅度相似。正如之前报道的那样，这些重新分类对净收入或股东权益没有影响。收入确认租金收入公司根据经营租赁租赁其物业，并在租赁期内按直线法赚取时确认基本租金。租金收入包括截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的830万美元、640万美元和620万美元的直线租金调整。当租户有权占有或控制租赁物业的实际用途时，公司开始确认租金收入。应计直线租金收入的延长收款期以及公司对租户信用风险的评估可能会导致不确认全部或部分直线租金收入，直到很可能为租户收取几乎所有此类收入。公司在达到销售门槛时确认或有租金收入（例如，基于租户销售门槛的百分比租金）。公司将租赁奖励确认为在租赁期内按直线法减少租金收入。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，租赁奖励摊销分别为40万美元、60万美元和70万美元。公司将租赁假设时记录的公允价值调整按直线法确认为租赁剩余期限或公司确定在收购时有价值的任何续约期内收入的减少。公司在发生费用期间按权责发生制确认房地产税、营业费用、公共区域维护费用的成本补偿收入。公司在终止时确认租赁终止费或在任何剩余租赁期限内摊销。F-14
总承包和房地产服务收入公司确认总承包收入是因为客户获得对承诺的商品或服务的控制权，其金额反映了公司预期为换取这些商品或服务而获得的对价。对于每个建筑合同，公司确定履约义务，通常包括交付根据合同规格建造的单一建筑物。公司估算的交易总价，一般包括固定的合同价格，也可能包括提前完成奖金、违约金或与客户共享的成本节约等可变部分。合同价格的可变部分在很可能不会发生重大收益转回的情况下计入交易价格。公司在履行履约义务时将预计交易价格确认为收入；公司根据完工时已发生成本相对于预计施工总成本的比例，采用输入法对各合同履约义务的履行进度进行估计。施工合同费用包括与合同履行直接相关的全部直接材料、直接人工、分包费用、间接费用等。职务绩效、职务条件和估计盈利能力的变化，包括合同处罚条款和最终合同结算产生的变化，都是可能导致成本和收入修正的重大判断，并在确定期间确认。此外，完工时的估计成本受到管理层对预计将发生的成本的预测以及与未知成本相关的风险敞口（例如设计缺陷和分包商违约）的应急准备金的影响。估计可变对价还受到索赔和未经批准的变更单的影响，这可能是由于合同范围的变化。未完成合同的估计损失准备金在确定此类损失的期间立即确认。当这些成本与特定的预期合同直接相关且很可能收回时，公司会推迟合同前成本。公司在履行该等服务安排下的履约义务时，确认来自物业开发和管理的房地产服务收入。公司根据合同谈判和执行的时间安排、合同的经济实质是单独考虑还是串联考虑等因素，评估与单一交易对手的多份合同是否可能合并为单一合同以进行收入确认。利息收入应收票据的利息收入根据贷款的合同条款并在其被视为可收回时计提。许多贷款规定应计利息和费用，直到贷款到期才支付。这些贷款的利息按应计率确认，但须根据基础抵押品和开发活动状况（如适用）确定应计利息和费用最终可收回。如果不能作出这一确定，利息收入的确认可能会全部或部分推迟到最终支付。利息收入也应计为计息存款所得。房地产投资收入产生的财产主要包括土地、建筑物和租户改善，并按成本列报。为开发而持有的不动产投资包括土地。公司在开工时将持有用于开发的房地产投资重新分类为在建工程。在建工程按成本列报。与房地产资产的开发、再开发、建设、租赁或扩张明确相关的直接和某些间接成本被资本化为物业成本。维修和保养费用在发生时计入费用。公司将与物业的初始开发相关的直接和间接项目成本资本化，直至该物业基本完成并可用于其预期用途。资本化项目成本包括购置前、开发、施工前成本包括间接费用、工资、直接涉及人员的相关成本、房地产税、保险、水电费、地租、利息等。利息也被资本化与公司的权益法投资开发项目有关。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的资本化利息分别为1370万美元、830万美元和400万美元。F-15
公司将可与特定物业直接识别的开发前成本在很可能开发此类物业时资本化。资本化的开发前成本在合并资产负债表的其他资产中列报。尚未开始开发活动的土地在综合资产负债表中作为持有待开发土地单独列报。截至2024年12月31日和2023年12月31日，资本化的开发前成本分别为170万美元和780万美元。归因于不成功项目的成本计入费用。产生收入的财产在以下估计使用寿命内按直线法折旧：建筑物39年资本改善5 — 20年设备3 — 7年租户改善相关租赁的期限（或估计使用寿命，如果更短）经营物业收购经营物业的收购已经并将通常作为一组资产的收购入账，为实现收购而产生的成本，包括所有权、法律、会计、经纪佣金和其他相关成本，作为所收购资产成本的一部分予以资本化。就该等收购而言，本公司按截至收购日的相对公允价值识别并确认所收购的所有资产和承担的负债。分配给有形资产（如土地、场地改良、建筑物和改良）的购买价格在综合资产负债表的创收财产中列报，并在其估计可使用年限内折旧。收购的租赁无形资产在合并资产负债表中作为资产的单独组成部分列报。收购的租赁无形负债在合并资产负债表的其他负债中列报。公司在相关租赁的剩余期限内按直线法将原地租赁资产摊销为折旧摊销费用。公司在相关租赁的剩余期限内以直线法摊销高于市场的租赁资产作为租金收入的减少。公司在相关租赁的剩余期限内按直线法摊销低于市场的租赁负债作为租金收入的增加。公司在相关租赁的剩余期限内以直线法将低于市场的地面租赁资产摊销为折旧和摊销费用的增加额。相反，公司在相关租赁的剩余期限内按直线法将高于市场的地面租赁资产摊销为折旧和摊销费用的减少。该公司根据市场方法对土地进行估值，着眼于近期类似物业的销售情况，并根据位置、权利状态以及地块的形状和大小调整差异。对土地的改善使用重置成本法进行估值。该方法适用行业标准重置成本，根据地域特定考虑进行调整，并通过估计折旧减少。所收购建筑物的价值是使用重置成本法估计的，假设建筑物在收购时是空置的。重置成本法考虑了所购结构的构成，并根据折旧估计进行了调整。折旧的估计是在考虑行业标准信息和已识别资产类别的折旧曲线的情况下进行的。收购的租赁无形资产的价值考虑了租赁物业的估计成本，就好像收购的建筑物是空置的一样，以及当前租赁相对于市场利率租赁的价值。就地租赁价值是使用估计的总租赁时间和在此期间损失的租金收入确定的。当前租赁相对于市场利率租赁的价值是基于可比租赁获得的市场租金。鉴于收购的房地产资产估值中使用的不可观察输入值的重要性，公司将其归类为公允价值层次结构中的第3级输入值。公司根据债务预期现金流的贴现现金流分析，对与经营性物业收购相关的承担的债务进行估值。此类分析考虑了债务的合同条款，包括到期期限、信用特征以及其他安排条款，这些条款是公允价值层次结构中的第3级输入。房地产销售公司根据适用于房地产销售的会计准则对出售房地产资产及任何相关收益进行会计核算，该准则确立了所有房地产销售F-16的利润确认标准
零售卖地以外的交易。一旦转让房地产资产控制权且公司不存在重大持续参与，公司即确认出售及相关损益。持作出售的房地产投资分类为持作出售的房地产资产按其账面价值或公允价值减去估计出售成本后的较低者列报。一旦财产被归类为持有待售，它就不再折旧。在以下情况下，物业被归类为持有待售：（i）高级管理层承诺出售该物业的计划，（ii）该物业在其当前状态下可立即出售，但仅限于此类出售的通常和惯例条件，（iii）已启动寻找买家的积极计划和完成出售计划所需的其他行动，（iv）该出售预计将在一年内完成，（v）该物业正以相对于其当前公允价值合理的价格积极进行市场销售，（vi）完成计划所需的行动表明，不太可能对计划作出重大改变或撤回计划。截至2024年12月31日，位于北卡罗来纳州夏洛特的一宗未开发地块被归类为持有待售，预计将于2025年完成处置。截至2023年12月31日，概无物业分类为持有待售。长期资产减值公司每当有事件或情况变化显示其账面值可能无法收回时，均按物业基准对其房地产资产进行减值评估。如有必要进行此类评估，本公司将任何此类房地产资产的账面金额与与其使用和最终处置直接相关的、预计将直接产生的未折现的预期未来现金流量进行比较。如果房地产资产的账面值超过未贴现的预期未来现金流量的关联估计，则确认减值损失，以降低房地产资产的账面价值至其公允价值。截至2024年12月31日止年度确认的减值费用涉及位于北卡罗来纳州夏洛特市的一块未开发的预开发地块。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度确认的减值费用为与空置租户相关的未摊销租赁或收购的无形资产。有关更多信息，请参阅附注5。权益法投资公司拥有对其有重大影响的合伙企业的投资，但其所有权权益不符合根据公认会计原则进行合并的标准。因此，公司对这些投资采用权益会计法核算。在权益会计法下，投资按所贡献资产的成本，加上收益中的公司权益减去收到的分配和公司分担的亏损。公司对权益法投资进行减值评估，若账面价值大于投资公允价值且减值为非暂时性减值，则录得亏损。截至2024年、2023年及2022年12月31日止年度，公司权益法投资并无录得非暂时性减值开支。现金及现金等价物现金及现金等价物包括活期存款、货币市场基金投资以及原期限为三个月或以下的投资。受限制现金受限制现金是指贷款人为房地产税、保险和资本改善准备金而持有的金额。应收账款，应收账款净额包括来自租户的基本租金、或有租金、成本补偿以及应计直线租金收入的金额。截至2024年12月31日和2023年12月31日，合并资产负债表中应收账款中列报的应计直线租金收入分别为3900万美元和3360万美元。F-17
公司对应收账款的可收回性和呆账准备是否充足的评估，主要是基于对个别应收账款、当前经济状况、历史经验以及其他相关因素的评估。当不太可能为租户收取几乎所有的经营租赁付款时，公司为与租户相关的任何应收账款建立准备金。截至2024年12月31日和2023年12月31日，呆账备抵分别为230万美元和180万美元。公司将这些金额作为租金收入的组成部分反映在综合全面收益报表中。应收票据和贷款损失准备金应收票据主要指以夹层贷款或优先股权投资的形式向第三方提供的融资，用于开发新的房地产。该公司的贷款通常提供给在基础开发项目中几乎没有股权或没有股权的借款人。房地产融资投资部分由拥有基础房地产的实体的所有权权益质押担保。这些贷款通常对各自的房地产项目有初级留置权。公司的应收票据贷款损失准备金采用与违约概率和违约损失相对应的风险评级进行评估。每笔贷款的风险评级是在考虑开发活动的进展情况后确定的，包括租赁活动、预计开发成本以及当前和预计的夹层和高级贷款余额。该公司的风险评级如下：•通过：这类贷款由一个开发项目提供充足的抵押，其条件与公司的承保假设基本一致。•特别提及：此类贷款显示出迹象，表明由于租赁活动慢于预期或开发或营销时间延长，项目的经济表现可能会受到影响。这类贷款值得管理层加强监测。•次级：除非采取补救行动，否则公司可能无法全额收回这类贷款。补救行动可能包括获得额外的抵押品或协助借款人进行资产管理活动，以准备项目出售。如果公司认为最终不会收取额外的应计利息，公司也会考虑将贷款置于非应计状态。在每个报告期末，公司根据每笔贷款的风险评级计量在剩余合同期限内将发生的预期信用损失。如果一笔贷款被评为次级，公司则将预期信用损失估计为未偿还贷款的摊余成本基础与基础抵押品的估计预计销售收益之间的差额。季度评估导致的贷款损失准备金变动通过综合全面收益表未实现信贷损失拨备入账。该公司的贷款通常包括承诺在贷款期限内为借款人的增量收益提供资金，未来的资金承诺也受制于当前的预期信用损失（“CECL”）模型。与未来贷款资金相关的CECL拨备在公司综合资产负债表中作为其他负债的组成部分入账。该拨备是使用上述公司未偿还贷款余额的相同流程估算的，该拨备这一部分的变化将同样影响公司的综合净收入。对于公司贷款中已提供资金和未提供资金的部分，公司将每笔贷款的风险评级视为其评估基础的主要信用质量指标。当贷款余额连同任何优先贷款的余额约等于基础开发项目的估计可变现价值时，公司将贷款置于非应计状态。担保公司使用第3级内部开发的输入在发行时以非经常性基础计量并记录其担保的公允价值负债。这些担保通常涉及公司可能需要就其房地产融资投资向高级贷款人支付的款项。公司以市场法估算公允价值为基础，将标的开发项目的担保条款和信用特征与其他有担保定价条款的项目进行比较。担保责任的抵销分录为关联应收贷款的溢价。负债在贷款剩余期限内按直线法摊销。公司每季度评估F-18发生或有负债的可能性
与这些担保有关，如果未摊销的担保责任不足，将记录额外的担保责任。租赁成本公司为发起租赁而向第三方支付的佣金递延，在相关租赁期限内按直线法作为折旧摊销费用进行摊销。租赁成本在合并资产负债表的其他资产内列报。租赁奖励公司支付给租户的奖励在相关租赁期限内递延并按直线法摊销为租金收入的减少。租赁奖励在合并资产负债表的其他资产内列报。发债成本融资成本在相关债务期限内采用实际利率法递延摊销为利息费用。发债成本在合并资产负债表中以直接扣除关联债务负债账面价值的方式列报。当债务发行成本与开发物业相关时，作为利息费用的债务发行成本的摊销也需要进行资本化，包括开发项目的权益法投资。衍生金融工具本公司可能订立利率衍生工具以管理利率风险敞口。本公司不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。本公司以公允价值确认衍生金融工具，并在合并资产负债表的其他资产和负债中列报。既不被指定也不符合套期工具条件的衍生工具产生的损益在综合全面收益表的衍生工具公允价值变动及其他标题内确认。对于符合现金流量套期条件的衍生工具，收益或损失作为其他综合收益（损失）的组成部分列报，并在被套期的预测交易影响收益的期间重新分类为收益。对于符合现金流套期的利率上限，公司在开始时支付的溢价代表工具的时间价值，被排除在套期有效性评估之外。被排除的部分在衍生工具的存续期内摊销，并在综合综合收益表的利息费用中列报。公司在截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度分别确认了0.4百万美元、3.2百万美元和3.8百万美元的利率上限溢价摊销。衍生金融工具的现金流量在综合现金流量表中分类为经营活动产生的现金流量，除非衍生金融工具开始时存在非不重要的融资要素。对于由于场外条款而在开始时具有非重大融资要素的衍生工具，现金流量在合并现金流量表中根据衍生工具开始时的场外性质分类为投资或融资活动产生的现金流量。基于股票的薪酬公司可根据经修订的公司经修订和重述的2013年股权激励计划（“股权计划”）向高级职员、雇员、董事会非雇员成员以及其他符合条件的人员发放基于股票的奖励作为薪酬。发放给高级职员和雇员的奖励的归属基于持续服务或就业（基于时间），或公司和持续就业的绝对和相对股东总回报（基于市场），由董事会在授予日确定。发给非雇员董事的奖励的归属是基于持续服务（基于时间）。对于基于时间的奖励，公司根据授予日股票的公允市场价值，在归属期内使用加速归属法确认未归属奖励的补偿费用。对于基于绩效的奖励，公司根据授予日股票的公允市场价值，根据使用蒙特卡洛模拟确定的每个奖励在必要的服务期内确认补偿费用。没收奖励的影响在发生时记录。F-19
非雇员董事也可以选择根据2013年计划获得无限售条件股份作为补偿，否则将以现金支付其服务。向非雇员董事发行的股份以代替现金补偿是不受限制的，不包括归属条件。公司根据股票发行日的公允市场价值，对发行的无限售条件股份确认补偿费用，以代替现金补偿。与股份奖励归属相关的补偿成本在综合全面收益表的一般及行政开支或总承包及房地产服务开支内列报。直接参与物业建设开发的人员，以股票为基础的薪酬资本化。所得税公司已选择作为REIT征税，用于美国联邦所得税目的。为了继续获得联邦所得税目的的REIT资格，公司必须满足某些组织和运营要求，包括要求向股东支付至少90%的年度应税收入的分配，不包括净资本收益。作为一家房地产投资信托基金，公司作为股息分配给股东的净收入一般无需缴纳所得税。公司在某些司法管辖区需缴纳州和地方所得税，在某些情况下，还可能因未分配收入而缴纳联邦消费税。此外，公司的某些活动必须由选择被视为应税REIT子公司（“TRS”）并需缴纳联邦和州所得税的子公司进行。运营合伙企业通过TRS开展开发和建设业务。公司的任何应课税收入或利润或亏损所应占的相关所得税拨备或福利均会在综合财务报表中反映。公司采用负债法按照公认会计原则对递延所得税进行会计处理。在这种方法下，递延税项资产和负债确认为现有资产和负债的账面价值与其各自的计税基础之间的暂时性差异所导致的未来税务后果。递延税项资产和负债采用预期在这些暂时性差异结算期间适用的法定税率计量。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在变动期间确认。当公司的递延税项资产很可能无法变现时，将对这些资产记录估值备抵。在评估公司递延所得税资产的可变现性时，对所有证据，无论是正面的还是负面的，都进行了评估。本分析考虑的项目包括结转亏损的能力、暂时性差异的转回、税收筹划策略以及对未来收益的预期。在公认会计原则下，应确认的税收优惠金额是经审查后更有可能持续的优惠金额。管理层分析了其在美国联邦、州和地方司法管辖区的报税情况，要求其在所有开放纳税年度提交所得税申报表。如果根据这一分析，管理层确定存在税务状况的不确定性，则建立负债。公司在所得税拨备中确认与未确认的税务头寸相关的应计利息和罚款。如果确认，未确认的税务头寸的全部金额将被记录为所得税拨备的减少。代表已经或将对公司运营和财务业绩产生重大影响的战略转变的终止经营处置被报告为终止经营。每股净收益公司计算每股净收益的方法是，归属于普通股股东的净收益（亏损）除以期间已发行普通股的加权平均数，不包括期间未归属的限制性股票和未归属的已发行业绩单位的加权平均数。稀释后每股净收益的计算方法是，将净收益（归属于普通股股东的亏损除以该期间已发行普通股的加权平均数，再加上该期间可能发行在外的任何股份。潜在摊薄股份包括使用两类法计算的未归属限制性股票奖励和使用库存股法计算的未归属业绩单位。截至2024年12月31日，已归属和可转换的业绩单位数量为26,500个。然而，截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止三个年度的每一年都没有重大的潜在稀释流通股。结果， 基本流通股和稀释流通股在每个呈报期间均相同。歼20
最近的会计公告最近采用了会计准则：分部报告。2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，作为对ASC主题280的更新，该版本将于2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后开始的中期期间生效。允许提前收养。ASU2023-07要求实体披露定期提供给首席运营决策者的重大分部费用、“其他分部项目”的描述、首席运营决策者的头衔和职位，并允许在首席运营决策者使用的情况下对分部损益进行不止一种衡量。该更新还增强了对单一可报告分部实体的中期披露要求和要求。公司采用ASU2023-07自2024年12月31日止年度生效，该采用对合并财务报表没有重大影响。股票补偿在2024年3月，FASB发布了ASU 2024-01，作为对ASC主题718的更新，该更新将对2024年12月15日之后开始的财政年度以及这些年度期间内开始的中期有效。允许提前收养。ASU 2024-01的发布是为了改进GAAP，提供了一个说明性示例，其中包括四种事实模式，以展示实体应如何应用第718-10-15-3段中的范围指导，以确定是否应根据主题718-股票补偿对利润利息奖励进行会计处理。公司采用ASU2024-01自2024年12月31日止年度生效，该采用对合并财务报表没有重大影响。最近发布了尚未采用的会计准则：2023年12月的所得税，FASB发布了ASU2023-09，作为对ASC主题740的更新，该更新将自2024年12月15日之后开始的财政年度生效。允许提前收养。ASU 2023-09加强了有关所得税的披露，特别是与税率调节表和已支付的所得税相关的披露。该公司目前正在评估ASU2023-09对其合并财务报表的影响。2024年11月损益表费用分类，FASB发布了ASU 2024-03，作为对ASC主题220-40的更新，该更新将于2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的中期期间生效。允许提前收养。ASU 2024-03的发布旨在改进有关公共商业实体费用的披露，并满足投资者关于在通常呈现的费用标题（例如一般和管理费用）中有关费用类型（包括员工薪酬、折旧和摊销）的更详细信息的要求。该公司目前正在评估ASU2024-03对其合并财务报表的影响。3.分部公司经营五个可报告分部的业务：（i）零售房地产、（ii）办公房地产、（iii）多户型房地产、（iv）总承包和房地产服务，以及（v）房地产融资。各物业段内的物业构成，请参阅附注1。F-21
净营业收入（“NOI”）是公司主要经营决策者评估分部业绩的主要衡量标准。NOI的计算方法是分部收入减去分部费用。分部收入包括物业分部的租金收入、总承包及房地产服务分部的总承包及房地产服务收入，以及房地产融资分部的利息收入。分部费用包括物业分部的租金费用和房地产税，总承包和房地产服务分部的总承包和房地产服务费用，以及房地产融资分部的利息费用。总承包和房地产服务及房地产融资分部的分部NOI也称为分部毛利，如下表所示。NOI不是以GAAP衡量的营业收入或经营活动现金流量的衡量标准，也不表示可用于满足现金需求的现金。因此，NOI不应被视为衡量流动性的现金流量的替代品。并非所有公司都以同样的方式计算NOI。公司认为NOI是对净收入的适当补充措施，因为它有助于投资者和管理层了解公司房地产、建筑和房地产融资业务的核心运营情况。自公司发布截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告以来，公司在零售、办公和多户房地产部门之间对混合用途物业的某些组成部分进行了追溯重新分类，以使这些物业的组成部分与其租户构成保持一致。因此，（i）截至2023年12月31日止年度的NOI零售和办公房地产部门分别增加160万美元和0.2百万美元，多户房地产部门减少170万美元；（ii）截至2022年12月31日止年度的NOI零售和办公房地产部门分别增加1.0百万美元和0.6百万美元，多户房地产部门减少1.6百万美元。这些重新分类对先前报告的总财产NOI没有影响。这些重新分类对公司的总承包和房地产服务或房地产融资分部也没有影响。此外，从2024年年度报告期间开始，我们追溯采用了ASU2023-07。F-22
Th e fo llo w in g ta bl es se t f or th fi na nc ia l i nf or m at io n by se gm en t f or th e ye ar s e nd ed d ec em be r 31,2024，2023，A nd 2022（in th ou sa nd s）a nd in cl ud es a re co nc ili at io n of th e pr im ar y m ea su re o f s eg m en t p ro fit（n o i）to n et in co m e：fo r th e y ea r e nd ed d d ec em be r 31，2024 R et ai l r ea l e st at e o ff ic e r ea l e st at e m ul tif am ily r ea l e st at e g en er al c on tr ac tin g an d r ea l e st at e se rv ic es r ea l e st at e Fi na nc in g o th er（a）t ot al r ev en ue s r en ta l r ev en ue s 103美元，435 $ 95,007 $ 58,255 $ — $ — $ — $ 256,697 G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es re ve nu es（b）———— 433,177 —— 433,177 in te re st in co m e（r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）———— 16,0772，51918,596 T ot al r ev en ue s 103,43595，00758,255433，17716,0772，519708,470 E xp en se s r en ta l e xp en se s（c）18,22125，04819,141 ———— 62,410 R ea l e st at e ta xe s 9,4218，7315，156 ———— 23,308 G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es e xp en se s（b）———— 419,302 —— 419,302 in te re st e xp en se（r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）（d）—————— 6,588 — 6，588 T ot al se gm en t o pe ra tin g ex pe ns es 27,64233，77924,297419，3026,588 — 511,608 se gm en t n et o pe ra tin g in co m e 75,79361，22833,95813，8759,4892，519 $ 196，862 in te re st in co m e（e xc lu di ng re al e st at e fin an ci ng se gm en t）8411120 ——（215）— d ep re ci at io n an d am or tiz at io n（38,224）（35,819）（16,314）——（605）（90,962）g en er al a nd a dm in is tra tiv e ex pe ns es ————（20，225）（20,225）A cq ui si tio n，d ev el op m en t a nd o th er p ur su it co st s —（5,28）————（3）（5,531）IM pa irm en t c ha rg es —（1,494）————（1,494）G ai n on re al e st at e di sp os iti on s，ne t 21,305 —————— 21,305 in te re st e xp en se（e xc lu di ng re al e st at e fin an ci ng se gm en t）（27,931）（26,887）（17,559）————（72，377）EQ UI ty in in co m e of u nc on so lid at ed re al e st at e en tit ie s22385 —— 245 Lo ss o n ex tin gu is hm en t o f d eb t（192）——（55）————（247）C ha ng e in fa ir va lu e of d er iv at iv es a nd o th er 5,0044，0561,886 — 1，9911,31414，251 U nr ea liz ed c re di t l os s（PR ov is io n）re le as e ————（166）10（156）o th er（e xp en se）i nc om e，n et 73139（64）—— 61209 in co m e ta x be ne fit（p ro vi si on）— 1，634 —（1,020）—— 614 N et in co m e（lo ss）$ 35,914 $（2,422）$ 1,977 $ 12,855 $ 11,314 $（17,144）$ 42,494 F-23
Fo r th e y ea r e nd ed d ec em be r 31，2023 R et ai l r e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e，855 $ 56,145 $ — $ — $ — $ 238,924 G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es re ve nu es（b）———— 413,131 —— 413，131 in te re st in co m e（r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）———— 14,17692715，103 t ot al r ev en ue s 99,92482，85556,145413，13114,176927667，158 e xp en se s r en ta l e xp en se（c）16,47022，70817,241 ———— 56,419 r ea l e st at e ta xe s 9,1028，6824,658 ———— 22,442 g en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es e xp en se s（b）———— 399,713 —— 399，713 In te re st e xp en se（r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）（d）———— 3,667 — 3,667 t ot al se gm en t o pe ra tin g ex pe ns es 25,57231，39021,899399，7133,667 — 482，241 Se gm en t n et o pe ra tin g in co m e 74,35251，46534,24613，41810,509927184，917 in te re st in co m e（e xc lu di ng re al e st at e fin an ci ng se gm en t）4 — 43 ——（47）— d ep re ci at io n an d am or tiz at io n（39,149）（44,805）（12，977）——（496）（97,427）G en er al a nd a dm in is tra tiv e ex pe ns es ——————（18,122）（18,122）a cq ui si tio n，d ev el op m en t a nd o th er p ur su it co st s ——————（84）（84）im pa irm en t c ha rg es（102）————（102）g ai n on re al e st at e di sp os iti on s 738 ———— 738 in te re st e xp en se（e xc lu di ng re al e st at e fin an ci ng se gm en t）(2 1, 56 1) (1 8, 81 0) (1 3, 77 2) — — — (5 4,143）C ha ng e in fa ir va lu e of d er iv at iv es a nd o th er（1,826）（1,481）（340）—（561）（2,034）（6,242）U nr ea liz ed c re di t l os s r el ea se（p ro vi si on）————（573）（1）（574）o th er in co m e（e xp en se），ne t（123）（51）76 —— 12931 in co m e ta x be ne fit（p ro vi si on）————（1,329）——（1,329）N et in co m e（lo ss）$ 12,333 $（13,682）$ 7,276 $ 12,089 $ 9,375 $（19,728）$ 7,663 F-24
Fo r th e y ea r e nd ed d e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e d e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e2022 R et ai l r e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e，970 $ 56,536 $ — $ — $ — $ 219,294 G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es re ve nu es（b）———— 234,859 —— 234，859 In te re st in co m e（r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）———— 16,46151716，978 t ot al r ev en ue s 87,78874，97056,536234，85916,461517471，131 L es s R en ta l e xp en se s（c）13,98019，00317,759 ———— 50,742 R ea l e st at e ta xe s 9,1227，6175,318 ———— 22,057 G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es e xp en se s（b）———— 227,158 —— 227，158 In te re st e xp en se（R ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）（d）———— 3,497 — 3,497 t ot al se gm en t o pe ra tin g ex pe ns es 23,10226，62023,077227，1583,497 — 303，454 SE gm en t n et o pe ra tin g in co m e 64,68648，35033,4597，70112,964517167，677 in te re st in co m e（e xc lu di ng r ea l e st at e fin an ci ng se gm en t）—— 9 ——（9）—— d ep re ci at io n an d am or tiz at io n（32,683）（27,476）（13，586）——（339）（74,084）G en er al a nd a dm in is tra tiv e ex pe ns es ——————（15,691）（15,691）a cq ui si tio n，d ev el op m en t a nd o th er p ur su it co st s ——————（37）（37）im pa irm en t c ha rg es（416）————（416）g ai n on re al e st at e di sp os iti on s 23,306 — 30,160 ———— 53,466 in te re st e xp en se（e xc lu di ng r ea l e st at e fin an cing se gm en t）（10,685）（13,178）（12,320）————（36，183）EQ UI ty in in co m e of u nc on so lid at ed re al e st at e en tit ie s ———————— Lo ss o n ex tin gu is hm en t o f d eb t（2,529）（532）（313）————（3,374）C ha ng e in fa ir va lu e of d er iv at iv es a nd o th er 2,3761，0 236 — 3，8141,4798，698 U nr ea liz ed c re di t l os r el ea se（p ro vi si on）————（386）（240）（626）o th er in co m e（e xp en se），ne t 170（33）150 —— 91378 in co m e ta x be ne fit（p ro vi si on）———— 145 —— 145 n et in co m e（lo ss）$ 44,225 $ 8,154 $ 37,565 $ 7,846 $ 16,392 $（14，229）$ 99,953__________________________________________（a）O th er i nc lu de s ite m s no t di re ct ly a ss oc ia te d w ith t he o pe ra tio n an d m an ag em en t of t he c om pa ny's r ea l es ta te p ro pe rti es，g en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es，a nd r ea l es ta te fin an ci ng b us in es se s. g en er al a nd a dm in is tra tiv e ex pe ns es in cl ud e co rp or at e of fic e pe rs on ne l s al ar ie s a nd b en ef its，b an k fe es，a CC ou nt in g fe es，l eg al fe es，a nd o th er c or po ra te o ff ic e ex pe ns es。F-25
（b）G en er al c on tra ct in g an d re al e st at e se rv ic es r ev en ue s fo r th e ye ar s en de d d ec em be r 31,2024，2023，a nd 2022 ex cl ud e re ve nu es r el at ed to in te rc om pa ny c on st ru ct io n co nt ra ct s of $ 18.1 m ill io n，5.31亿美元的不良资产、5.801亿美元的不良资产、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资、再融资A nd 2022 ex cl ud e ex pe ns es re la te d to in te rc om pa ny c on st ru ct io n co nt ra ct s o f $ 1790万ill io n，$ 5250万ill io n，a nd $ 5750万ill io n，re sp ec tiv el y，w hi ch a re e lim in at ed in c on so lid at io n.（c）r en ta l e xp en se s re pr es en t c os ts d ire ct ly a ss oc ia te d w ith th e op er at io n an d m an ag em en t o f t he c om pa ny's re al e st at e pr op er tie s. r en ta l e xp en se s in cl ud eAs se t m an ag em en t f ee s，pr op er ty m an ag em en t f ee s，re pa irs a nd m ai nt en an ce，i ns ur an ce，a nd u til iti es。（d）i nt er es t e xp en se w ith in th e re al e st at e fin an ci ng s eg m en t i s al lo ca te d ba se d on th e av er ag e ou ts ta nd in g pr in ci pa l o f n ot es re ce iv ab le in th e re al e st at e fin an ci ng p or tfo lio，A nd th e ef fe ct iv e in te re st ra te o n th e cr ed it fa ci lit y，th e m & t te rm lo an fa ci lit y，a nd e TD te rm lo an fa ci lit y，e ac h as d ef in ed in n ot e 9。F-26
下表按分部汇总关键资产负债表数据（单位：千）：2024年12月31日不动产投资，按成本计836,740美元812,679美元547,566美元— — — — — 2,196，985美元应收票据，净额———— 132,565 — 132,565权益法投资7,63062，28888,233 —— 158,152023年12月31日不动产投资，按成本计878,498美元798,857美元529,932美元— — — — 2,207，287美元应收票据，净额———— 94,172 — 94,172权益法投资6,50862，44273,081 ———— 142,031零售房地产办公房地产多户房地产总承包及房地产服务房地产融资其他合计4。承租人披露作为承租人，公司在九个物业上有九个地租。这些地面租约的最长租期（包括续租选择权）将于2074年至2117年之间到期。续租选择权的行使由公司全权酌情决定。资产和租赁物改良的折旧年限受到预期租期的限制。其中五项租赁已分类为经营租赁，其中四项租赁已分类为融资租赁。公司的租赁协议不包含任何剩余价值担保或重大限制性契约。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的租赁成本构成部分如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度2023年2022经营租赁成本（a）1,978美元1,969美元1,969美元融资租赁成本：使用权资产摊销（a）1,5781，3491,110租赁负债利息4,4753，6362,573______________________________________（a）包括高于和低于市场的地面租赁无形资产的摊销。下表列出截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度与租赁相关的补充现金流量信息（单位：千）：截至2024年12月31日止年度2023年2022为租赁负债计量中包含的金额支付的现金经营租赁产生的经营现金流量1,898美元1,852美元1,797美元融资租赁产生的经营现金流量3,6242，8762,256截至2024年12月31日和2023年12月31日与租赁相关的其他信息如下：F-27
2024年12月31日2023年加权平均剩余租赁期限（年）经营租赁33.93 4.8融资租赁76.17 6.9加权平均贴现率经营租赁5.5% 5.5%融资租赁4.5% 4.5%未来五年及其后每年需支付的未折现现金流量列示如下（单位：千）。租赁付款总额，在未贴现的基础上，通过考虑现值贴现，在合并资产负债表上与租赁负债进行调节。截至12月31日止年度经营租赁融资租赁2025 $ 1,897 $ 3,57520261，8823,58020271，8903,60220281，9303,69720291，9693,817此后62,596370，654租赁负债总额72,164388，925减估算利息（40,799）（296,279）租赁负债现值$ 31,365 $ 92,646出租人披露作为出租人，公司根据经营租赁租赁其物业，并在租赁期内按直线法确认基本租金。公司还确认来自租户回收的收入，通过这些收入，租户按权责发生制向公司偿还某些费用，例如水电费、清洁服务、维修和保养、安保和警报、停车场和地面维护、行政服务、管理费、保险和房地产税。租金收入减去在适用租赁期限内按直线法摊销的任何租赁奖励金额。此外，公司在达到销售门槛时确认或有租金收入（例如，基于租户销售门槛的百分比租金）。许多租户租约包含一个或多个续租选项，续租条款可将租期从一年延长至25年或更长时间。续租选择权的行使由租户自行决定。公司仅在租赁开始时看来续约是合理确定的情况下，才在租赁期限中包括续约期。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的租金收入包括以下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度2023年2022年基本租金和租户费用246,797美元230,379美元212,046美元应计直线租金调整8,2546，3556,178租赁奖励摊销（435）（557）（684）（以上）低于市场租赁摊销净额2,0812，7471,754总租金收入256,697美元238,924美元219,294美元F-28
该公司的商业租户租约规定了未来五年每年及之后的最低租金付款如下（单位：千）：截至12月31日的年度，运营租赁2025年136,0312026135，9522027127,9012028117，5422029103,965美元，此后484,623美元总计1,106，0145。房地产投资截至2024年12月31日和2023年12月31日，该公司的房地产投资包括以下内容（单位：千）：2024年12月31日为开发而持有的创收财产在建工程总土地$ 273,020 $ 5,683 $ — $ 278,703土地改良71,798 —— 71,798建筑物和改良1,828，969 —— 1,828，969开发和建设成本—— 17,51517，515房地产投资$ 2,173，787 $ 5,683 $ 17,515 $ 2,196，985 12月31日，2023为开发而持有的创收财产在建工程总土地279,135美元11,978美元5,000美元296,113美元土地改良73,313 —— 73,313栋建筑物和改良1,740，584 —— 1,740，584开发和建筑成本—— 97,27797，277房地产投资2,093，032美元11,978美元102,277美元2,207，287美元2024年经营财产收购公司在截至2024年12月31日的年度内没有收购任何财产。2023经营物业收购Constellation Energy大厦于2023年1月14日，公司收购了Constellation Energy大厦额外11%的会员权益，将其所有权权益增加至90%，以换取在2022年1月收购该物业时向卖方提供的1280万美元贷款的全部清偿。联锁F-29
2023年5月19日，公司收购了Interlock，这是一项位于亚特兰大西中城的31.1万平方英尺的A级商业混合用途资产，由乔治亚理工学院锚定。Interlock包括办公和零售空间以及结构化停车场。为分部报告目的，管理层已将Interlock的办公和零售部分分离为两个运营物业，分别在办公和零售房地产分部中列报。该公司以2.141亿美元的总对价加上120万美元的资本化收购成本收购了该资产。作为此次收购的一部分，公司支付了610万美元现金，赎回了未偿还的9020万美元夹层贷款，向卖方发行了1220万美元的运营合伙企业有限合伙权益普通单位（“普通OP单位”），并承担了资产的高级建筑贷款1.056亿美元，该贷款在收购日使用TD定期贷款融资的收益和循环信贷融资下的借款增加（定义见附注9）偿还。公司还承担了佐治亚理工拥有的底层土地的租赁权益。考虑续约选择后，地面租赁将于2117年到期。下表汇总了根据截至2023年12月31日止年度为购买的经营物业所收购资产的相对公允价值进行的购买价格分配（包括收购成本）（单位：千）：The Interlock（1）Building $ 183,907原地租赁35,234高于市场租赁62低于市场租赁（3,931）融资租赁使用权资产（2）46,616融资租赁负债（46,616）获得的净资产215,272美元__________________________________________（1）获得的归属于办公和零售房地产部门的净资产分别为1.346亿美元和8060万美元。（2）不包括融资租赁的110万美元租金，该租金已于收购日期预付。收购日确认的融资租赁使用权资产总额为4770万美元。2022经营物业收购Constellation Energy大厦于2022年1月14日，该公司收购了拥有Constellation Energy大厦的合伙企业79%的会员权益和额外11%的经济权益，购买价格约为9220万美元现金和向卖方提供的贷款1280万美元。Constellation Energy大楼是一个混合用途结构，位于巴尔的摩的Harbour Point，由一栋办公楼Constellation Office组成，该办公楼是Constellation Energy Corp.的总部，该公司于2022年2月从《财富》100强能源公司爱克斯龙中分拆出来，还包括一个多户型组件，即Dock Street 1305号。星座办公室包括一个停车库和零售空间。Constellation Energy大楼需要1.561亿美元的贷款，该公司在收购后立即以1.75亿美元的新贷款对其进行再融资。这笔新贷款的利率为彭博短期银行收益率指数（“BSBY”）加上1.50%的利差，将于2026年11月1日到期。这笔贷款通过1.00%和3.00%的利率衍生工具以及4.00%的利率上限进行对冲。详情见附注10。彭布罗克广场于2022年11月4日，公司收购了位于弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩的一座124,000平方英尺的杂货锚定购物中心，收购价格为2650万美元，另加资本化收购成本20万美元。歼30
下表汇总了根据截至2022年12月31日止年度购买的三处经营性物业所收购资产的相对公允价值（单位：千）进行的购买价格分配（包括收购成本）：Constellation Energy大厦（1）彭布罗克广场土地$ 23,317 $ 14,513场地改善14465大厦194,9168，825原地租赁53,7054，445高于市场的租赁306 —低于市场的租赁—（1,557）获得的净资产$ 272,385 $ 26,691 ______________________________________（1）Constellation Energy大厦由Constellation Retail、Constellation Office、Dock Street 1305三处物业组成。其他2024年房地产交易于2024年6月25日，公司订立一份不具约束力的意向书，以480万美元的价格将未开发的预开发土地出售给非关联第三方，该价格被用作公允价值的近似值，作为公允价值层次结构中的第3级输入。该公司预计在截至2025年12月31日的年度内完成交易。截至2024年12月31日止年度，公司确认了150万美元的房地产减值，并注销了与该物业相关的550万美元的开发成本，这反映了该物业资产的账面价值超过该物业的估计公允价值的部分。该公司还确认了160万美元的所得税优惠，这是由于确认的减值和开发成本的冲销。截至2024年12月31日，该地块重新分类为持有待售。2024年12月18日，公司完成出售Mill Creek和Nexton Square零售物业的市场，收益分别为2730万美元和5470万美元。出售时确认的收益分别为770万美元和1360万美元。其他2023年房地产交易于2023年4月11日，公司完成出售位于Mill Creek的Market的非经营性外包地块，以完全满足于2022年12月31日完成的收购该物业非控股权益的应付未付代价。此次处置录得的收益为50万美元。2023年9月20日，公司行使选择权，购买了毗邻Brooks Crossing Retail的一块地块，随后出售了该地块。此次处置录得的收益为0.2百万美元。其他2022年房地产交易于2022年1月14日，公司以现金支付390万美元收购了正在开发北卡罗来纳州夏洛特Ten Tryon项目的实体的剩余20%所有权权益。公司将该金额记录为对额外实收资本的调整。2022年4月1日，公司完成了Hoffler Place的出售，出售价格为4310万美元。出售时确认的损失为80万美元。2022年4月11日，公司行使选择权，收购拥有Annapolis Junction Residences的合伙企业额外16%的股份，使其所有权增加至95%。为了换取这种增加的合伙权益，修改了发生资本事件时合伙瀑布计算的条款。2022年4月25日，公司完成了Summit Place的出售，出售价格为3780万美元。出售时确认的损失为50万美元。F-31
除了上述截至2022年12月31日止年度的Hoffler Place和Summit Place学生住房物业销售确认的损失外，公司在截至2021年12月31日止三个月确认了1830万美元的房地产减值，以按其公允价值记录这些物业。2022年6月29日，该公司完成了在North Pointe的Home Depot和好市多分包的出售，出售价格为2390万美元。处置收益为2090万美元。2022年7月22日，公司完成出售位于Annapolis Junction的住宅，售价为1.50亿美元。处置确认的收益为3150万美元，其中540万美元分配给公司的非控股权益合伙人。2022年7月26日，公司在Sandbridge Commons完成了AutoZone和Valvoline Outparces的出售，出售价格为350万美元。处置确认的收益为240万美元。2022年9月23日，公司完成了Everly零售部分的出售，出售价格为150万美元。处置无收益或损失。在出售的同时，该公司还清了Everly贷款80万美元。2022年10月，公司收购了开发The Everly的实体的剩余5%所有权权益。2022年期间，除了支付给合作伙伴的开发成本节省80万美元外，公司还向其开发合作伙伴支付了总计420万美元的盈利付款。2022年12月31日，公司以150万美元的总代价收购了拥有南卡罗来纳州芒特普莱森特米尔克里克购物中心市场的合伙企业剩余30%的股份。6.Equity Method Investments Harbor Point Parcel 3该公司拥有Harbor Point Parcel 3的50%权益，Harbor Point Parcel 3是与Beatty Development Group的合资企业，目的是开发T. Rowe Price在马里兰州巴尔的摩新的全球总部办公楼。公司为合营公司的非控股合伙人，并担任项目总承包商。截至2024年12月31日止年度，公司向Harbor Point Parcel 3投资了300万美元。该公司与该项目有关的估计股权承诺总额为5290万美元。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，Harbor Point Parcel 3没有经营活动，因此公司没有收到分配收入。根据营运协议的条款，公司已得出结论，Harbor Point Parcel 3为VIE，公司持有可变权益。由于拥有50%的所有权权益，公司对该项目具有重大影响力；然而，公司没有权力指导对其业绩影响最大的项目活动。这包括作为实体管理成员的活动，这是公司合资伙伴保留的权力。因此，该公司不是该项目的主要受益人，因此，不在其综合财务报表中合并Harbor Point Parcel 3。公司对该项目的投资在合并资产负债表中作为权益法投资入账。F-32
Harbor Point Parcel 3由资产负债表得出的简明财务数据摘要如下（单位：千美元）：12月31日，简明资产负债表20242023流动资产$ 1,393 $ 26非流动资产275,513245，760流动负债37,28961，872非流动负债162,329106，626总权益77,28877，288公司应占累计权益38,64438，644资本化利息和其他成本7,7774，265利润消除，扣除与公司利息相关的部分（2,694）（2,162）2022年4月1日对未合并关联公司的投资和垫款$ 43,727 $ 40,747 Harbor Point Parcel 4，公司收购与Beatty Development Group合作的房地产企业Harbor Point Parcel 4的78%权益，目的是开发一个混合用途项目，该项目计划包括多户单元、零售空间和一个停车场。公司持有将其所有权增加至90%的选择权。公司为该房地产企业的非控股合伙人，并担任该项目的总承包商。截至2024年12月31日止年度，公司向Harbor Point Parcel 4投资1310万美元。该公司与该项目相关的股权承诺估计为1.159亿美元。根据营运协议的条款，公司得出结论，Harbor Point Parcel 4为VIE，公司持有可变权益。由于拥有78%的所有权权益，公司对该项目具有重大影响力；然而，公司没有权力指导对其业绩影响最大的项目活动。这包括作为实体管理成员的活动，这是公司合作伙伴保留的权力。因此，该公司不是该项目的主要受益人，因此不在其综合财务报表中合并Harbor Point Parcel 4。公司对该项目的投资在合并资产负债表中作为权益法投资入账。F-33
Harbor Point Parcel 4根据资产负债表和综合收益表得出的简明财务数据摘要如下（单位：千美元）：12月31日，简明资产负债表20242023流动资产$ 577 $ 148非流动资产221,092145，346流动负债16,79823，433非流动负债76,903 —总权益127,968122，061公司应占累计权益103,73897，858资本化利息和其他成本12,1414，237利润消除，扣除与公司利息相关的部分（1,455）（812）对未合并关联公司的投资和垫款114,424美元101,283美元截至12月31日止年度，20242023年度综合收益简明报表租金收入$ 835 $ —租金支出（37）—利息支出（249）—折旧和摊销（277）净收入272 —未合并附属公司收益中的权益$ 245 $ — F-34
7.应收票据和当前预期信用损失应收票据截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司有以下未偿应收贷款（单位：千美元）：未偿贷款金额2024年12月31日12月31日，2023年房地产融资项目（a）到期日本金应计利息和费用（b）贷款总额（c）贷款总额（c）最高本金承诺利率复利Solis Gainesville II 10/3/2026 $ 19,595 $ 5,696 $ 25,291 $ 22,268 $ 19,595 10.0%（d）每年Solis Kennesaw 5/25/202737,8707，69245,56215，92237,87014.0%（d）每年Solis Peachtree Corners 10/31/202728,4405，10833,54911，09228,44015.0%（d）每年爱丁堡的魅力1/16/20289,2281，98711,2159，8309,22815.0%（e）无Solis City Park II（f）4/23/2028 ———— 24,313 — 13.0%每年Solis North&优先股权$ 100,267 $ 21,165121，43383,425 $ 121,900其他应收票据12,98412，219信用损失备抵（g）（1,852）（1,472）应收票据总额$ 132,565 $ 94,172______________________________________（a）公司不打算出售房地产融资投资，公司在收回其摊余成本基础之前被要求出售投资的可能性不大。（b）反映应计利息和未使用的承诺费，扣除因未摊销股权费用而产生的折扣。（c）未偿还贷款金额包括任何应计和未付利息，以及应计费用（如适用）。（d）利率在贷款期限内有所不同，公司还就未从贷款中提取的金额赚取未使用的承诺费。（e）利率在贷款期限内各不相同。（f）该应收票据已于2024年7月10日赎回。详情请参阅下文“Solis City Park II”。（g）截至2024年12月31日和2023年12月31日的金额分别不包括与未提供资金的承付款项有关的当前预期信贷损失（“CECL”）备抵的50万美元和70万美元，这些款项在综合资产负债表中作为其他负债项下的负债入账。F-35
应收票据的利息是利用每笔贷款的利息准备金计提和提供资金的，这是各自最高贷款承诺的组成部分，这些应计利息被添加到应收贷款余额中。公司于截至2024年、2023年及2022年12月31日止年度确认利息收入如下（单位：千）：截至12月31日止年度，房地产融资项目202420232022 Nexton Multifamily $ — $ — $ 5,348（a）Solis City Park II（b）1,482（c）2,887（c）1,038 Solis Gainesville II 3,021（c）（d）2,757（c）（d）205 Solis Kennesaw 5,449（c）（d）2,810（c）（d）— Solis North Creek 682（d）—— Solis Peachtree Corners 4,059（c）（d）1,472（c）（d）— The Allure at Edinburgh 1,384603 — The Interlock（e）— 3,647（c）9,870（c）夹层和优先股总额16,07714提前还清贷款收到的。（b）该应收票据已于2024年7月10日赎回。详情请参阅下文“Solis City Park II”。（c）包括确认与费用摊销有关的利息收入。（d）包括确认未使用的承诺费。（e）该应收票据已于2023年5月19日赎回，与公司收购Interlock有关。Solis City Park II于2022年3月23日，公司就开发位于北卡罗来纳州夏洛特的多户住宅物业（“Solis City Park II”）订立了2060万美元的优先股权投资。该投资具有与应收票据一致的经济条款，包括2026年4月28日强制赎回或到期，并作为应收票据入账。该公司的投资按13%的利率计息，每年复利，在投资期限内的最低利息为570万美元。2024年7月10日，公司对Solis City Park II的优先股权投资被全额赎回，总对价为2580万美元，其中包括520万美元的利息。2024年6月的利息作为票据赎回的一部分被免除。Solis Gainesville II于2022年10月3日，公司订立了1960万美元的优先股权投资，用于开发位于佐治亚州Gainesville的多户住宅（“Solis Gainesville II”）。该投资具有与应收票据一致的经济条款，包括在2026年10月3日强制赎回或到期，并作为应收票据入账。该公司的投资按14%的利率计息，每年复利，在投资期限内的最低利息为590万美元。2023年3月29日，对Solis Gainesville II优先股权投资协议进行了修改，调整了利率。14%的利率在投资的前24个月内保持有效。自2024年10月3日起，该项投资将按10%的利率计息12个月。2025年10月3日，该投资再次到期按年利率14%计息。此外，修正案还对投资最高贷款承诺的未提供资金部分引入了10%的未使用承诺费，该费用自2023年1月1日起生效。利息和未使用的承诺费均按年复合。F-36
2024年7月10日，公司就Solis Gainesville II签署了公司拥有其房地产融资投资的实体的经营协议修正案，自2025年1月1日起将投资的优惠利率从10.0%降至6.0%。公司还收到一份认购期权，以在2025年1月1日至2025年12月31日期间按公平市场价值购买拥有Solis Gainesville II的实体的控股权，该期权还赋予公司在同一期间购买该物业的优先购买权。Solis Kennesaw于2023年5月25日，公司订立了3790万美元的优先股权投资，用于开发位于佐治亚州玛丽埃塔的多户住宅（“Solis Kennesaw”）。该投资具有与应收票据一致的经济条款，包括在2027年5月25日强制赎回或到期，并作为应收票据入账。公司投资首24个月按14.0%的利率计息。自2025年5月25日起，该投资按9.0%的利率计息12个月。2026年5月25日，该投资将再次按14.0%的利率到期计息。利息每年复利。该公司还就投资的最高贷款承诺的未提供资金部分赚取11.0%的未使用承诺费，该部分不会复利，以及通过赎回摊销的60万美元承诺的股权费用。优先股权投资须在投资期限内提供1310万美元的最低利息担保。Solis Peachtree Corners于2023年7月26日，公司订立2840万美元的优先股权投资，用于开发位于乔治亚州Peachtree Corners的多户住宅（“Solis Peachtree Corners”）。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款和其他条款，包括自2027年10月27日起生效的强制赎回特征。公司投资前27个月按15.0%的利率计息。自2025年11月1日起，该投资按9.0%的利率计息12个月。2026年11月1日，该投资将再次按15.0%的利率到期计息。利息每年复利。该公司还就投资的最高贷款承诺的未提供资金部分赚取10.0%的未使用承诺费，这也是每年复合的，以及通过赎回摊销的40万美元承诺的股权费用。优先股权投资须在投资期限内提供1200万美元的最低利息担保。The Allure at Edinburgh于2023年7月26日，公司订立了920万美元的优先股权投资，用于开发位于弗吉尼亚州切萨皮克的多户住宅（“The Allure at Edinburgh”）。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款和其他条款，包括自2028年1月16日起生效的强制赎回特征。公司投资按15.0%的利率计息，不复利。待The Allure at Edinburgh取得入住证明后，投资将按10.0%的利率计息。如果满足某些条件，开发物业的普通股权益合伙人持有以预定金额向公司出售该物业的选择权。公司还持有在优先股权投资到期前的任何时间购买该物业的选择权，购买金额与普通股合伙人的出售选择权相同的预定金额。Solis North Creek于2024年7月10日，公司订立一项2700万美元的优先股权投资，用于开发位于北卡罗来纳州亨特斯维尔的多户住宅（“Solis North Creek”）。优先股权投资具有与应收票据一致的经济条款，包括于2030年8月8日生效的强制赎回特征，并作为应收票据入账。公司投资首24个月按12.0%的利率计息。自2026年7月10日起，该投资按9.0%的利率计息12个月。2027年7月10日，该投资将再次按12.0%的利率到期计息。利息每年复利。该公司还就投资最高贷款承诺的未提供资金部分赚取4.5%的未使用承诺费，该费用每年也会复合。优先股投资最初在投资期限内有890万美元的最低利息担保。2024年8月8日， 公司就Solis North Creek拥有其房地产融资投资的实体签署了经营协议修正案，将股权融资要求从2700万美元降至2680万美元，并将最低利息担保从890万美元降至880万美元。F-37
联锁股份于2023年5月19日，公司收购联锁股份。此次收购的对价包括偿还该公司在该项目上的未偿还的9020万美元夹层贷款。贷款损失准备金该公司主要通过其房地产融资投资面临信贷损失。截至2024年12月31日，公司共有6笔房地产融资性投资，分别作为应收票据入账，分别为处于不同竣工或租赁阶段的融资性开发项目。这些项目中的每一个项目都需要获得优先于公司贷款的贷款。这些贷款的利息以实物支付，通常预计在开发完成后出售项目之前不会支付。公司管理层对贷款组合进行季度分析，以根据开发活动的进展情况确定信贷损失风险，包括租赁活动、预计开发成本以及当前和预计的次级和高级贷款余额。该公司使用与违约概率和违约损失相对应的风险评级来估计其应收票据的未来损失。公司的风险评级如下：•通过：这类贷款由一个开发项目提供充足的抵押，其条件与公司的承保假设基本一致。•特别提及：此类贷款显示出一些迹象，表明由于租赁活动慢于预期或开发或营销时间延长，项目的经济表现可能会受到影响。这类贷款值得管理层加强监测。•低于标准：除非采取补救行动，否则公司可能无法完全收回这类贷款。补救行动可能包括获得额外抵押品或协助借款人进行资产管理活动，以准备项目出售。如果公司认为最终不会收取额外的应计利息，公司也会考虑将贷款置于非应计状态。公司更新了截至2024年12月31日每笔应收票据的风险评级，并获得了与这些风险评级相关的行业贷款损失数据。截至2024年12月31日，每笔未偿还贷款均获“合格”评级。该公司的分析导致截至2024年12月31日止年度的贷款损失准备金约为240万美元。截至2024年12月31日，与未备好资金的承付款有关的备抵约为0.5百万美元，在综合资产负债表上记为其他负债。截至2024年12月31日，该公司报告的应收票据为1.326亿美元，扣除备抵190万美元。截至2023年12月31日，公司报告的应收票据为9420万美元，扣除备抵150万美元。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度已提供资金和未提供资金的承付款备抵变动情况如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度截至12月31日止年度，2023已出资未出资总额已出资未出资总额期初余额$ 1,472 $ 732 $ 2,204 $ 1,292 $ 338 $ 1,630未实现信用损失准备（解除）440（223）2176453941,039到期赎回解除（60）—（60）（465）—（465）期末余额$ 1,852 $ 509 $ 2,361 $ 1,472 $ 732 $ 2,204当贷款余额连同任何优先贷款的余额大约等于基础开发项目的估计可变现价值时，公司将贷款置于非应计状态。截至2024年12月31日，没有贷款处于非应计状态。8.建筑合同建筑合同成本和超过账单的估计收益是指截至资产负债表日在进行中合同项下的可偿还成本和赚取的金额。这些金额根据合同条款成为可结算的，合同条款通常考虑时间的流逝、某些里程碑的实现或项目的完成。F-38
公司预计在未来12至24个月内，将开具账单并收取截至2024年12月31日超过账单的几乎所有建筑合同成本和估计收益。超过建造合同成本和估计收益的账单是指在确认收入之前订立的合同的账单或收款。下表汇总了截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度公司建造合同成本和预计收益超过账单账户的余额和超过建造合同成本和预计收益账户的余额变动情况（单位：千）：截至2024年12月31日止年度截至12月31日止年度，2023建筑合同成本和超过帐单的估计收益超过建筑合同成本和估计收益建筑合同成本和超过帐单的估计收益超过建筑合同成本和估计收益期初余额104美元21,414美元342美元17,515美元期初余额中确认的收入——（21,414）——（17,515）由于新的帐单而增加，不包括在该期间确认为收入的金额—— 8,722 — 23,309转入应收款项（105）—（394）——建造合同成本和期间未开票的估计收益6 — 104 ——由于完工阶段估计变化引起的累计追赶调整导致的变化1（2,851）52（1,895）期末余额6美元5,871美元104美元21,414美元公司推迟合同前成本，当这些成本与特定预期合同直接相关且很可能收回时。截至2024年12月31日和2023年12月31日，分别递延了190万美元和190万美元的合同前费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的合同前成本摊销分别为0.1百万美元和0.2百万美元。应收和应付工程款包括保留，这是一般在合同完成或满足某些限制性条件（如履约担保）之前扣留的金额。截至2024年12月31日和2023年12月31日，应收工程款包括保留款分别为3820万美元和2870万美元。公司预计将在未来12至24个月内收回截至2024年12月31日的几乎所有应收工程款。截至2024年12月31日和2023年12月31日，应付建筑工程款中分别包含4490万美元和3820万美元的保留款。该公司预计将在未来12至24个月内支付截至2024年12月31日的几乎所有建筑应付款项。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司未完成建造合同的净头寸包括以下内容（单位：千）：2024年12月31日2023年未完成建造合同产生的成本$ 1,006，508 $ 718,571估计收益37,25026，089账单（1,049，623）（765,970）净头寸$（5,865）$（21,310）建造合同成本和超过账单的估计收益$ 6 $ 104账单超过建造合同成本和估计收益（5,871）（21,414）净头寸$（5,865）$（21,310）F-39
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止三个年度，公司分配给未履行履约义务（积压）的建筑合同价格的余额和变动情况如下（单位：千）：截至2024年12月31日止年度20232022期初积压$ 472,170 $ 665,564 $ 215,518新合同/变更订单85,883221，474685,754已完成的工作（434,269）（414,868）（235,708）期末积压$ 123,784 $ 472,170 $ 665,564公司预计在未来12至24个月内完成截至2024年12月31日的大部分未完成合同。歼40
9.债务截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司的债务包括以下内容（单位：千美元）：未偿金额利率（a）浮动利率债务到期日的有效利率（b）到期余额2024年12月31日、12月31日20232024有担保债务Chronicle Mill（c）$ — $ 34,438 SOFR + 3.00% —% May 5,2024 $ — Red Mill Central（d）— 1,8384.80% —% June 17,2024 — Premier Apartments and Retail（c）— 23,934 SOFR + 1.55% —% October 31,2024 — Red Mill South 4,5024，8533.57% 3.57% May 1，20254,383 Market at Mill Creek（c）— 11,347 SOFR + 1.55% —% July 12,2025 — The Everly 30,00030，000 SOFR + 1.50% 5.83% December 20,202530，000 Encore Apartments & 4525 Main Street 52,18753，4952.93% 2.93% February 10,202650，726 Southern Post 60,24430，546 SOFR + 2.25% 6.58% August 25,202660，244 Thames Street Wharf 66,46167，894 SOFR + 1.30% 2.33%（e）September 30,202664，072 Constellation Energy Building 175,000175，000 SOFR + 1.50% 5.95% November 1,2026 175,000 Southgate Square —2026年— Nexton Square（f）— 21,581 SOFR + 1.95% —% 2027年6月30日— Liberty 20,24220，588 SOFR + 1.50% 4.93% 2027年9月27日19,230 Greenbrier Square 19,18419，5693.74% 3.74% 2027年10月10日18,049 Lexington Square 13,29313，5994.50% 4.50% 2028年9月1日12,044 Red Mill North 3,8423，9634.73% 4.73% 2028年12月31日3,295 Premier Apartments and Retail 29,415 — 5.53% 5.53% 2029年12月1日29,415 Greenside Apartments 30,32131，104 3.17% 3.17% 2029年12月15日26,095 Smith Landing 13,58414，5784.05% 4.05% 6月1日，2035384 The Edison 14,77415，1795.30% 5.30% 2044100 The Cosmopolitan 39,46140，3673.35% 3.35% July 1,2051187 Total Secured Debt $ 572,510 $ 639,204 $ 493,224 Unsecured Debt TD Unsecured Term Loan $ 95,000 $ 95,000 $ 95,000 SOFR + 1.35%-1.90 % 4.85%（e）May 19,2025 $ 95,000高级无抵押循环信贷融资140,000262，000 SOFR + 1.30%-1.85 % 6.42% January 22,2027 140,000高级无抵押循环信贷融资（固定）5,0005，000 SOFR + 1.30%-1.85 % 4.80%（e）January 22,2027 5,000 M & T Unsecured Term Loan 35，2027年35,000 M & T无抵押定期贷款（固定）100,000100，000 SOFR + 1.25%-1.80 % 4.90%（e）2027年3月8日100,000高级无抵押定期贷款271,000125，000 SOFR + 1.25%-1.80 % 6.22% 2028年1月21日271,000高级无抵押定期贷款（固定）79,000 175,000 SOFR + 1.25%-1.80 % 4.83%（e）2028年1月21日79,000无抵押债务总额725,000762，000,725，000本金余额总额1,297，510美元1,401，204美元1,218，224美元其他应付票据（g）6,1216，127未摊销公认会计原则调整（8,072）（10,366）债务，净额1,295，559美元1,396，965________________________________________（b）不反映任何期限延长选择的影响。（c）2024年9月27日，由Chronicle Mill、Premier和Market at Mill Creek担保的贷款已全部偿还。（d）2024年6月10日，以红磨坊中央作抵押的贷款到期全额偿还。（e）包括受利率互换锁定的债务。（f）于2024年12月18日，Nexton Square担保的贷款已就出售该物业全额偿还。（g）表示在大约38年的剩余租期内，在1405点的额外地面租赁付款的公允价值。F-41
截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司的债务由以下固定和浮动利率债务组成（单位：千）：2024年12月31日2023年固定利率债务586,266美元816,439美元浮动利率债务711,244584，765总本金余额1,297，510美元1,401，204美元某些贷款要求公司遵守各种财务和其他契约，包括维持最低债务覆盖率。截至2024年12月31日，公司遵守所有贷款契约。未来五年及其后每一年的预定本金偿还和到期情况如下（单位：千）：年份（1）（2）（3）2025年到期的预定本金支付到期金额7,318美元129,383美元136,70120265，668350,042355，71020274,540317，279321,81920283，983365,339369，32220293,65755，51059,167此后54,12067154，791总计79,286美元1,218，224美元1,297，510__________________________________________（1）不反映任何到期延期选择的效果。（2）包括与发展物业有关的债务。（3）债务本金支付和到期不包括在1405点增加的地面租赁付款，这些付款在我们的综合资产负债表中被归类为应付票据。信贷融资于2022年8月23日，公司作为母公司担保人与经营合伙企业作为借款人订立经修订和重述的信贷协议（“信贷协议”），其中提供5.50亿美元的信贷融资，包括2.50亿美元的高级无抵押循环信贷融资（“循环信贷融资”）和3亿美元的高级无抵押定期贷款融资（“定期贷款融资”，连同循环信贷融资，“信贷融资”），与银行银团合作。该信贷安排包括一项手风琴功能，允许将承诺总额增加到10亿美元，但须满足某些条件，包括从任何一个或多个贷方获得承诺。循环信贷融资的预定到期日为2027年1月22日，有两个六个月的延期选择，但须满足公司的某些条件，包括在每次延期时支付0.075%的延期费用。定期贷款工具的预定到期日为2028年1月21日。2023年8月29日，公司通过部分行使手风琴功能，将循环信贷额度增加了1.05亿美元，使循环信贷额度达到3.55亿美元，总信贷额度达到6.55亿美元。2024年6月14日，由于一家现有贷方增加了未偿承诺，定期贷款融资承诺增加了5000万美元，达到3.50亿美元。循环信贷融资按SOFR加上1.30%至1.85%的保证金和0.10%的信用利差调整计息，定期贷款融资按SOFR加上1.25%至1.80%的保证金和0.10%的信用利差调整计息，在每种情况下取决于公司的总杠杆。公司亦有义务就循环信贷额度下承诺的未使用部分支付15或25个基点的未使用承诺费，具体取决于循环信贷额度下的借款金额。如果公司或经营合伙企业同时获得标普全球评级和F-42的投资级信用评级
穆迪投资者服务公司，运营合伙企业可以选择使借款成为基于此类信用评级的利率。截至2024年12月31日和2023年12月31日，循环信贷额度的未偿余额分别为1.45亿美元和2.67亿美元。截至2024年12月31日，定期贷款融资的未偿余额为3.50亿美元，截至2023年12月31日为3.00亿美元。截至2024年12月31日，利率互换生效前的循环信贷融资和定期贷款融资的实际利率分别为6.42%和6.22%。在利率互换生效后，截至2024年12月31日，循环信贷融资和定期贷款融资各自的实际利率为4.47%。经营合伙企业可随时自愿提前全部或部分提前偿还信贷额度下的任何贷款，无需溢价或罚款。经营合伙企业为借款人，其在信贷额度下的义务由公司及其某些子公司提供担保，而这些子公司并未被禁止提供此类担保。信贷协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。公司根据信贷安排借款的能力取决于是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制。信贷协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受惯常的补救期约束。违约事件的发生，如果未能在适用的补救期内得到纠正，将允许贷方宣布（其中包括）未支付的本金、应计和未支付的利息以及根据信贷安排应付的所有其他金额立即到期应付。M & T定期贷款融资于2022年12月6日，公司作为母公司担保人及经营合伙企业作为借款人，与制造商和贸易商信托公司作为贷款人和行政代理人订立定期贷款协议（“M & T定期贷款协议”），该协议提供1亿美元的高级无抵押定期贷款融资（“M & T定期贷款融资”），并可选择将总容量增加至2亿美元，但须符合公司满足某些条件。M & T定期贷款融资所得款项用于偿还由Wills Wharf、249 Central Park Retail、Fountain Plaza Retail及South Retail物业作抵押的贷款。M & T定期贷款融资的预定到期日为2027年3月8日，有一年的延期选择权，但须符合公司满足的某些条件，包括支付0.075%的延期费用。M & T定期贷款工具按运营合伙企业根据定期SOFR、Daily Simple SOFR或基准利率（定义见下文）选择的利率计息，在每种情况下加上保证金。期限SOFR或每日简单SOFR贷款也适用0.10%的信用利差调整。每次利率选择下的保证金取决于公司的总杠杆。“基准利率”等于以下最高者：（a）美国制商银行不时公布的当日有效利率作为其当日“最优惠利率”，（b）当日联邦基金利率，加上0.50%，（c）当日1个月期限SOFR加上100个基点，及（d）1.00%。运营合伙企业已选择按期限SOFR加保证金支付贷款利息。如果公司或运营合伙企业同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务公司的投资级信用评级，运营合伙企业可以选择使借款成为基于此类信用评级的利率。公司可在任何时候自愿提前全部或部分预付M & T定期贷款融资，无需支付溢价或罚款，前提是满足某些条件。2024年6月21日，M & T定期贷款融资承诺增加了3500万美元，达到1.35亿美元，原因是该融资增加了一家新的贷方。截至2024年12月31日和2023年12月31日，M & T定期贷款融资的未偿余额分别为1.35亿美元和1.00亿美元。截至2024年12月31日，利率互换生效前的M & T定期贷款融资的实际利率为6.22%。在利率互换生效后，截至2024年12月31日，M & T定期贷款融资的实际利率为4.76%。经营合伙企业可在满足特定条件的情况下，随时自愿提前全部或部分预付M & T定期贷款融资，无需溢价或罚款。运营合伙企业是M & T定期贷款工具下的借款人， 及其在M & T定期贷款融资项下的责任由本公司及其若干附属公司提供担保，而该等附属公司并无其他禁止提供该等担保。M & T定期贷款协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。公司根据M & T定期贷款融资借款的能力取决于是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制。定期贷款协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受惯常补救F-43
时期。违约事件的发生，如果未能在适用的补救期内得到纠正，将允许贷方宣布（其中包括）未支付的本金、应计和未支付的利息，以及根据M & T定期贷款融资应支付的所有其他金额立即到期应付。道明定期贷款融资于2023年5月19日，公司作为母公司担保人及经营合伙企业作为借款人与Toronto Dominion（Texas）LLC作为行政代理人及TD Bank，N.A.作为贷款人订立定期贷款协议（“TD定期贷款协议”），后者提供7500万美元的高级无抵押定期贷款融资（“TD定期贷款融资”），并可选择将总容量增加至1.50亿美元，但须符合公司满足若干条件。TD定期贷款融资的收益用于收购Interlock，详见附注5。TD定期贷款融资的预定到期日为2025年5月19日，有一年的延期选择权，但须满足公司的某些条件，包括支付0.15%的延期费用。TD定期贷款工具按运营合伙企业根据定期SOFR、Daily Simple SOFR或基本利率（定义见下文）选择的利率计息，在每种情况下加上保证金。定期SOFR或每日简单SOFR贷款也需进行0.10%的信用利差调整。每次利率选择下的保证金取决于公司的总杠杆。“基准利率”等于以下最高者：（a）该日的联邦基金利率，加上0.50%（b）行政代理人不时作为其该日“最优惠利率”公开宣布的该日的有效利率，（c）该日的一个月期限SOFR加上100个基点和（d）1.00%。运营合伙企业已选择按期限SOFR加保证金支付贷款利息。如果公司或运营合伙企业同时获得标普全球评级和穆迪投资者服务公司的投资级信用评级，运营合伙企业可以选择使借款成为基于此类信用评级的利率。经营合伙企业可在任何时候自愿提前全部或部分预付TD定期贷款融资，无需溢价或罚款，前提是满足特定条件。2023年6月29日，TD定期贷款融资承诺增加至9500万美元，原因是该融资增加了第二个贷方。截至2024年12月31日和2023年12月31日，TD定期贷款融资的未偿余额分别为95.0百万美元和95.0百万美元。截至2024年12月31日，在利率互换生效前，TD定期贷款工具的实际利率为6.47%。利率互换生效后，截至2024年12月31日，道明定期贷款工具的实际利率为4.85%。经营合伙企业是TD定期贷款融资下的借款人，其在TD定期贷款融资下的义务由公司及其某些子公司提供担保，而这些子公司在其他情况下未被禁止提供此类担保。TD定期贷款协议包含惯常的陈述和保证以及财务和其他肯定和否定契约。公司在TD定期贷款融资下的借款能力取决于是否持续遵守多项财务契约、肯定性契约和其他限制。TD定期贷款协议包括惯常的违约事件，在某些情况下受惯常的补救期约束。违约事件的发生，如果不能在适用的补救期内得到纠正，将允许贷方宣布（其中包括）未支付的本金、应计和未支付的利息以及根据TD定期贷款融资应支付的所有其他金额立即到期应付。公司目前遵守信贷协议、M & T定期贷款协议和TD定期贷款协议项下的所有契诺，所有这些都基本相似。其他2024年融资活动公司行使选择权，将由Chronicle Mill担保的贷款的到期日延长一年，该贷款现将于2025年5月5日到期。公司支付了象征性的延期费。2024年6月10日，公司清偿了Red Mill Central购物中心担保的贷款余额176万美元，并将该物业添加到未设押借款基础中。2024年9月27日，公司分别还清了由Chronicle Mill混合用途多户、零售和办公物业、Premier混合用途多户和零售物业以及Mill Creek零售物业的Market担保的贷款余额分别为3500万美元、2370万美元和1090万美元。F-44
2024年11月27日，公司完成了一笔由Premier Retail和Premier Apartments物业担保的贷款，使用2940万美元的收益来偿还由Southgate Square零售物业担保的2450万美元贷款余额，并支付490万美元的循环信贷额度。2024年12月18日，公司还清了Nexton Square零售物业担保的与处置相关的2110万美元贷款。在截至2024年12月31日的十二个月中，该公司根据其现有的建设贷款借入了6480万美元，用于为正在进行的开发和建设提供资金。其他2023年融资活动自2023年4月3日起生效，该公司将Thames Street Wharf担保的6900万美元贷款转移至SOFR，该贷款此前与彭博短期收益率指数（BSBY）挂钩。修改后的贷款按SOFR加利差1.30%、信用利差调整0.10%的利率计息。自2023年4月3日起，该公司将由Constellation Energy大楼担保的1.75亿美元贷款转换为SOFR，此前索引为BSBY。修改后的贷款按SOFR加利差1.50%、信用利差调整0.11%的利率计息。2023年4月11日，公司偿还了由Market at Mill Creek担保的与处置非经营性外包地块有关的贷款中的50万美元。截至2023年12月31日止年度，公司在现有建筑贷款项下借入3740万美元，为新的开发和建设提供资金。F-45
10.衍生金融工具本公司订立利率衍生合约以管理利率风险敞口。本公司不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。衍生金融工具按公允价值确认，并在简明综合资产负债表的其他资产和其他负债中列报。既不被指定也不符合套期工具条件的衍生工具的公允价值变动产生的损益在简明综合全面收益表的衍生工具公允价值变动及其他项下确认。对于符合现金流量套期条件的衍生工具，收益或损失作为其他综合收益（损失）的组成部分列报，并在被套期的预测交易影响收益的期间重新分类为收益。截至2024年12月31日，公司持有以下浮动-固定利率互换（单位：千美元）：相关债务名义金额指数互换固定利率债务有效利率生效日期到期日 Harbor Point Parcel 3高级建筑贷款90,000美元（a）1个月SOFR2.75 % 4.82% 10/2/202310/1/2025浮动利率贷款池330,000（b）1个月SOFR2.75 % 4.33% 10/1/202310/1/2025 Harbor Point Parcel 4高级建筑贷款100,000（c）1个月SOFR2.75 % 5.12% 11/1/202311/1/2025浮动利率贷款池300,000（d）1个月SOFR2.75 % 4.33% 12/1/202312/1/2025循环信贷额度及TD无抵押定期贷款100,000Daily SOFR3.20 % 4.70% 5/19/20235/19/2026（e）Thames Street Wharf贷款66,057（f）Daily SOFR0.93 % 2.33% 9/30/20219/30/2026 M & T无抵押定期贷款100,000（f）1个月SOFR3.50 % 4.90% 12/6/202212/6/2027 Liberty Retail & Apartments贷款21,000（g）1个月SOFR3.43% 4.93% 12/13/20221/21/2028高级无抵押定期贷款79,000（g）1个月SOFR3.43% 4.83% 12/13/20221/21/2028总计1,186，057________________________________________________________________________________________Point Parcel 3权益法投资。因此，该贷款未反映在公司的综合资产负债表中。该公司还于2023年9月8日支付了360万美元以降低掉期固定利率。（b）公司于2023年9月8日支付1330万美元以降低掉期固定利率。（c）该利率互换协议减少了公司Harbor Point Parcel 4权益法投资担保的1.097亿美元高级建筑贷款的利率风险。因此，该贷款未反映在公司的综合资产负债表中。该公司还于2023年10月13日支付了390万美元以降低掉期固定利率。（d）公司于2023年11月16日支付1050万美元以降低掉期固定利率。（e）须自2025年5月1日及其后每月1日起由对方注销。（f）指定为现金流量套期保值。（g）公司更新了现有的3.43%固定利率掉期，名义金额为1亿美元，并将（a）1110万美元名义转让给Market at Mill Creek担保的贷款，2024年4月17日生效，以及（b）2100万美元转让给Liberty Retail & Apartments担保的贷款，2024年2月1日生效。一旦Mill Creek的市场贷款被偿还，高级无抵押贷款的6790万美元掉期增加到7900万美元。就为会计目的指定为现金流量套期的利率掉期和上限而言，由于收到并支付给交易对手的款项，已实现损益从累计其他综合收益（损失）中重新分类至合并综合收益表的利息费用。在接下来的12个月中，该公司预计将约250万美元的对冲净收益重新归类为利息支出的减少。这些金额将从累计其他综合收益中重新分类为收益，以抵消被套期项目在此期间的可变性。F-46
截至2024年12月31日和2023年12月31日，该公司的衍生品包括如下（单位：千）：2024年12月31日12月31日，2023公允价值公允价值名义金额资产负债名义金额未指定为会计套期保值的资产负债衍生工具利率掉期$ 1,020，000 $ 11,149 $ — $ 1,020，000 $ 20,761 $ —指定为会计套期保值的衍生工具利率掉期166,0574，712 — 667,8947，141 —利率上限———— 98,269960 —衍生工具总额1,186，057美元15,861美元— 1,786，163美元28,862美元—截至2024年12月31日止年度公司衍生工具公允价值未实现变动，2023，2022年如下（单位：千）：截至12月31日止年度，202420232022利率掉期$（5,312）$（6,981）$ 16,210利率上限22（325）12,841利率衍生工具公允价值未实现变动总额$（5,290）$（7,306）$ 29,051综合损益表列报：衍生工具公允价值变动及其他（a）$（9,612）$（14,185）$ 8,886未实现现金流量套期保值收益4,3226，87920,165利率衍生工具公允价值未实现变动总额$（5,290）$（7,306）$ 29,051（a）不包括截至12月31日止年度衍生工具公允价值已实现变动的2,390万美元和790万美元，分别为2024年和2023年。11.权益股东权益截至2024年12月31日及2023年12月31日，公司法定资本分别为5亿股普通股及1亿股优先股。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司已发行和流通的普通股分别为7970万股和6680万股。截至2024年12月31日和2023年12月31日，该公司分别有680万股已发行和流通的A系列优先股（定义见下文）。普通股于2020年3月10日，公司启动了一项新的场内连续股票发行计划（“ATM计划”），通过该计划，公司可不时向或通过其销售代理发行和出售其普通股股份和其6.75% A系列累积可赎回永久优先股（“A系列优先股”）的股份，总发行价格不超过3亿美元，就其普通股股份而言，可向或通过一名或多名远期购买者订立单独的远期销售协议。截至2024年12月31日止年度，公司根据ATM计划以11.58美元的加权平均价格发行和出售了2,288，541股普通股，扣除发行成本和佣金后获得的净收益为2610万美元。截至2023年12月31日止年度，公司未根据ATM计划发行任何普通股。截至2022年12月31日止年度，公司根据ATM计划以15.21美元的加权平均价格发行和出售了475,074股普通股，扣除发行成本和佣金后获得的净收益为710万美元。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，公司未根据ATM计划发行任何A系列优先股股票。截至2025年2月21日，根据ATM计划，总发行价为1.785亿美元的股票仍未售出。F-47
2023年4月3日，就一名普通OP单位持有人提出的由运营合伙公司赎回51,000个普通OP单位的投标而言，公司选择以现金支付60万美元满足赎回请求。2023年7月14日，就一名普通OP单位持有人提出的10,146个普通OP单位由运营合伙企业赎回的投标而言，公司选择以10万美元的现金支付满足赎回请求。2023年10月2日，就一名普通OP单位持有人提出由经营合伙企业赎回50,000个普通OP单位的投标而言，公司选择通过发行同等数量的普通股来满足赎回请求。2024年1月2日，就一名持有9286个普通OP单位的人提出的由运营合伙公司赎回的投标而言，公司选择以10万美元的现金支付来满足赎回请求。2024年7月1日，就普通OP单位持有人提出的79,650个普通OP单位由运营合伙企业赎回的投标而言，公司选择通过发行同等数量的普通股股票来满足赎回请求。2024年8月16日，就一名持有6053个普通OP单位以供运营合伙企业赎回的投标而言，公司选择以10万美元的现金付款满足赎回请求。2024年9月27日，公司完成了900.00万股普通股的承销公开发行，公开发行价格为每股10.50美元，总收益为9450万美元。该公司授予承销商以每股10.50美元的公开发行价格购买135万股普通股的选择权，该选择权已全部行使，产生了1420万美元的额外总收益。扣除承销折扣和发行费用后，该公司的净收益为1.035亿美元。2024年10月1日，就共同OP单位持有人提出的1550个共同OP单位由运营合伙企业赎回的投标而言，公司选择以低于10万美元的现金付款满足赎回请求。A系列优先股的优先股股息在每年1月、4月、7月和10月的15日或前后按季度支付。A系列优先股的第一次股息于2019年10月15日支付。A系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回条款的约束。在清算、解散或清盘时，A系列优先股将在支付分配和其他金额方面排名优先于公司普通股。除与保留公司作为REIT的资格或根据公司的特殊可选赎回权有关的情况外，A系列优先股在2024年6月18日之前不可赎回。在2024年6月18日及之后，公司可根据自己的选择，以每股25.00美元的赎回价格，加上截至（但不包括）赎回日的任何应计和未支付的股息（无论是否宣布），将A系列优先股全部、随时或部分赎回为现金。一旦发生控制权变更（定义见补充指定A系列优先股条款的条款），公司拥有一项特殊的可选赎回权，使其能够在控制权发生变更的第一个日期后的120天内全部或部分赎回A系列优先股，从而导致公司或存续实体均不拥有在纽约证券交易所上市的一类普通股，NYSE American，或纳斯达克或收购其股票的实益所有权，使某人有权行使我们所有有权在选举董事时普遍投票的股票总投票权的50%以上。特别可选择的赎回价格为每股25.00美元，加上截至但不包括赎回日期的任何应计和未支付的股息（无论是否宣布）。一旦发生控制权变更，持有人将有权（除非公司已选择行使其特别可选赎回权以赎回其A系列优先股）将该持有人的部分或全部A系列优先股转换为公司普通股的数量等于以下两者中较小者：F-48
•通过将（i）25.00美元清算优先权的总和加上任何应计和未支付的分配金额除以至但不包括控制权变更转换日期（除非控制权变更转换日期在A系列优先股分配付款的记录日期之后和相应的A系列优先股分配付款日期之前）得到的商，在这种情况下，此类应计和未支付分配的任何额外金额将不包括在这笔款项中）由（ii）普通股价格（定义见指定A系列优先股条款的补充条款）；和• 2.97 796（即股份上限），但须进行某些调整；此类转换须根据指定A系列优先股条款的补充条款中所述的收取等值替代对价的某些调整和规定。非控制性权益截至2024年12月31日及2023年12月31日，公司分别持有营运合伙公司78.6%及75.6%的共同权益。截至2024年12月31日，公司还以优先单位的形式持有运营合伙企业的优先权益，清算优先权为1.711亿美元。公司是运营合伙企业的主要受益人，因为公司有权指导运营合伙企业的活动，并有权吸收运营合伙企业78.6%的净收入。作为主要受益人，公司巩固了经营合伙企业的财务状况和经营成果。经营合伙企业中的非控制性权益代表经营合伙企业中的有限合伙权益单位，而非由公司持有。截至2024年12月31日，运营合伙企业中有21,456，523个普通OP单位和209,897个LTIP单位（定义见下文）非公司持有。公司的财务状况和经营成果与经营合伙企业相同。有关LTIP单元的说明，请参见附注12。此外，运营合伙企业拥有某些非全资运营和开发物业的多数权益。截至2024年12月31日和2023年12月31日，投资实体的非控制性权益分别为920万美元和1000万美元，这代表少数合伙人在某些合并房地产实体中的权益。普通OP单位持有人未经公司作为经营合伙企业普通合伙人的事先同意，不得转让其单位。在满足某些条件的情况下，普通OP单位的持有人可以将其单位提交经营合伙企业赎回，以换取与赎回时公司普通股股票市场价格相等的现金，或根据公司的选择和全权酌情决定，以一对一的方式换取普通股股票。因此，公司在综合资产负债表中将非公司持有的经营合伙企业的普通OP单位作为权益内的非控制性权益列报。股份回购计划于2023年6月15日，公司采纳5000万美元的股份回购计划（“股份回购计划”）。根据股份回购计划，公司可以不时在公开市场、以大宗购买、通过私下协商交易、使用根据经修订的1934年证券交易法规则10b5-1拟符合资格的交易计划或其他方式回购普通股和A系列优先股的股份。股份回购计划不要求公司在任何特定时期内收购任何特定数量的股份或收购股份。股份回购计划可由公司随时暂停或终止，且不设终止日期。截至2024年12月31日止年度，公司未回购任何普通股或A系列优先股。截至2024年12月31日，根据股票回购计划，仍有3740万美元可用于回购。股息和分配截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，公司宣布每股普通股股息和每股普通OP单位分配分别为0.82美元、0.775美元和0.72美元。截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度，这些普通股股息总额分别为5800万美元、5240万美元和4870万美元，这些运营合伙分配总额分别为1780万美元、1660万美元和1480万美元。F-49
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度向普通股股东支付的股息的税务处理如下（未经审计）：截至2024年12月31日止年度202320222022年资本收益36.80% 2.84% —%普通收入36.62% 35.77% 65.64%资本回报率26.58% 61.39% 34.36%合计100.00% 100.00% 100.00%在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止各年度，公司向A系列优先股持有人宣布派发每股1.68 75美元的股息。在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的每一年中，这些优先股股息总额为1150万美元。截至2024年、2023年、2022年12月31日止年度向优先股股东支付的股息的税务处理情况如下（未经审计）：截至2024年12月31日止年度202320222022年资本收益50.12% 5.03% —%普通收入49.88% 94.97% 100.00%合计100.00% 100.00% 12。基于股票的补偿股权计划允许授予限制性股票奖励、股票期权、股票增值权、LTIP单位、业绩单位和其他基于股权的奖励，总计不超过3,400，000股普通股。截至2024年12月31日，该股权计划下可供发行的股份数量为975,518股。限制性或非限制性股票奖励公司以限制性股票的形式向某些员工（执行和非执行）发放基于绩效的奖励。员工限制性股票奖励一般在两年内归属：三分之一在授予日立即归属，其余三分之二在授予日之后的前两个周年纪念日等额归属，但须继续为公司服务。执行官的限制性股票一般在三年内归属：五分之二在授予日立即归属，其余五分之三在授予日之后的前三个周年纪念日等额归属，但须继续为公司服务。非雇员董事限制性股票奖励可在授予后立即归属或在一年内归属，但须继续为公司服务。未归属的限制性股票奖励有权从授予日起获得分配。限制性股票奖励的公允价值采用截至授予日前一日的收盘股价确定。未归属限制性股票汇总如下：202420232022股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值截至1月1日未归属271,540美元12.93 219,306美元14.15 151,812美元14.24美元已授予289,77910.73 394,35912.70 288,67714.60已归属（381,554）11.81（254,030）13.42（190,525）14.90没收（14,268）11.27（88,095）13.52（30,658）14.23截至12月31日未归属165,497美元11.81 271,540美元12.93 219,306美元14.15 F-50
截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度，就限制性股票奖励的归属而言，员工分别投标99,538股、87,986股和52,088股股份，以满足最低法定预扣税款义务。截至2024年12月31日，与未归属的限制性股票相关的未确认补偿费用总额为50万美元，公司预计将在未来11个月内确认。截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度，已归属股份的总公允价值（按股份数量乘以归属日期股价计算）分别约为380万美元、310万美元和220万美元。LTIP单位奖励LTIP单位是运营合伙企业（“LTIP单位”）中的特殊合伙权益类别。根据股权计划，每个授予的LTIP单位将被视为相当于授予一股股票，从而减少了在一对一的基础上获得其他股权奖励的可能性。LTIP单位的归属期（如有）将在发行时确定。根据运营合伙企业的有限合伙协议条款，运营合伙企业将在发生某些特定事件时为税务目的对其资产进行重新估值，并且从授予之时起直到该事件发生之前的任何估值增加将首先分配给LTIP单位的持有人，以使这些持有人的资本账户与普通OP单位持有人的资本账户相等。除任何商定的例外情况（包括根据适用的LTIP单位授标协议）外，一旦归属并与普通OP单位持有人实现平等，LTIP单位可在一对一的基础上转换为普通OP单位。授予公司董事会成员的LTIP单位奖励一般在授予日期后的公司第一次年度股东大会日期归属，但须继续为公司服务。授予高管的LTIP单位奖励一般在三年内归属：直接在授予日的五分之二，其余五分之三在授予日之后的前三个周年纪念日等额授予，但须继续为公司服务。未归属的LTIP单位有权从其授予日起获得分配。LTIP单位的公允价值是使用蒙特卡洛模拟确定的，该模拟考虑了公司截至授予日的股价。公司以直线法估计LTIP单位的补偿费用，计算方法为雇员在三年内（基于上一段解释的归属时间表）确认100%的授予日公允价值，或董事在一年内确认。未归属LTIP单位奖励汇总如下：202420232022股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值截至1月1日未归属39,694美元10.14 — $ —— $ ——已授予170,2039.6539,694 10.14 ——已归属（90,025）9.86 ————没收——————未归属截至12月31日，119,872美元9.6639,694美元10.14 —美元——在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度内，就LTIP单位的归属而言，没有为满足最低法定预扣税款义务而投标的LTIP单位。截至2024年12月31日，与未归属的LTIP单位相关的未确认补偿费用总额为60万美元，公司预计将在未来15个月内确认。截至2024年12月31日止年度，已归属LTIP单位的公允价值总额（按股份数量乘以归属日期股价计算）约为0.9百万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，没有归属LTIP单位。业绩单位奖励公司努力进一步使管理层某些成员的激励措施与其长期投资者保持一致，以多年业绩单位奖励的形式授予其部分股权报酬，该奖励以股东总回报的实现水平作为主要衡量标准（“业绩单位”）。绩效单位可按授予的绩效单位数量的0%至200%的范围转换为普通股股份，这取决于参与者是否继续受雇和公司在同行群体特定百分位的相对总股东回报（“TSR”）。目标奖励的50%的归属完全基于继续受雇，而奖励剩余部分（50%）的归属则基于公司在每项协议执行后3年期间的相对TSR表现。对于2021年及之前授予的未归属业绩单位， 目标奖励的50%的归属基于绝对TSR，奖励剩余部分（50%）的归属基于相对TSR。在履约单位的计量期结束时，如果满足适用的标准，履约单位一般在三年履约期的最后一天归属五分之二，其余五分之三在三年履约期结束后的前三个周年纪念日等额归属，但须继续F-51
对公司的服务和某些市场条件。未归属的业绩单位有权从其授予日起累积分配，在发行与这些股息相关的普通股时以现金或额外的普通股股份支付。业绩单位的公允价值是使用蒙特卡洛模拟确定的，考虑了截至授予日的股票价格。公司以直线法估算业绩单位的补偿费用，计算方法为，2022年之前授予的业绩单位在五年内确认100%的授予日公允价值，2022年及以后授予的业绩单位在六年内确认。未归属业绩单位奖励汇总如下：202420232022股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值股份数量加权平均授予日每股公允价值截至1月1日未归属110,625美元13.74 96,421美元13.1093,107美元9.99美元授予50,0009.2347,50012.61 47,50017.12归属（1）（26,500）14.01（30,796）9.72（21,421）10.35没收（23,750）12.13（2,500）17.12（22,765）11.36未归属截至12月31日110,375美元11.98 110,625美元13.7 496,421美元13.10美元2024年______________________________________（1），这意味着截至2024年12月31日已归属的26,500个绩效单位，但直到下一期间才作为普通股结算。授予日期单位数量授予日公允价值转换区间无风险利率波动预期2019年股息22,500 $ 10.130%至200% 2.57% 24.0% 5.8% 202035,00011.570%至200% 1.66% 18.0% 5.0% 202142,5009.670%至200% 0.17% 49.0% 4.7% 202247,50017.120%至200%（1）0.98% 50.0% 4.7% 202347,50012.6 10%至200%（1）4.23% 51.0% 5.4% 202450,0009.230%至200%（1）4.32% 27.0% 6.2% ______________________________________________（1）为2022年及以后授予的绩效单位，每项奖励仅有50%受转换范围限制。只要员工仍在公司工作，剩余部分（50%）将保证1比1的转换。截至2024年12月31日止年度内授予和归属的绩效单位奖励包括员工为满足最低法定预扣税款义务而投标的6,184股股份。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，没有员工投标股份。截至2024年12月31日，与未归属的绩效单位相关的未确认补偿费用总额为0.7百万美元，公司预计将在未来33个月内确认。截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度，已归属业绩单位的公允价值总额（按股份数量乘以归属日期股价计算）分别约为0.3百万美元、0.4百万美元和0.2百万美元。13.金融工具的公允价值公允价值计量基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。用于计量公允价值的输入值的层级如下：第1级输入值——相同资产或负债在活跃市场中的报价第2级输入值——相同资产和负债在活跃市场中的报价以外的可观察输入值第3级输入值——不可观察输入值除下文披露的情况外，公司金融工具的账面值与其公允价值相近。使用第2级输入以经常性基础计量公允价值的金融资产和负债包括利率掉期和上限。公司根据独立市场参与者提供的价格计量这些资产和负债的公允价值，这些价格基于使用基于市场的估值技术的可观察输入值。F-52
不以公允价值计量但披露公允价值的金融资产和负债包括公司的应收票据和负债。公允价值的估计方法是按与期限、信用特征和安排的其他条款一致的估计市场利率对每项工具的未来现金流量进行贴现，这些是公允价值层次结构下的第3级输入。在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。为披露目的，公允价值计量的分类级别以对公允价值计量具有重要意义的最低级别输入值为基础。用相当大的判断力来估计金融工具的公允价值。此处所列的公允价值估计不一定表明处置金融工具时可以实现的金额。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司金融工具的账面价值和公允价值如下（单位：千）：2024年12月31日2023年账面价值公允价值账面价值公允价值债务，净额（a）1,303，650美元1,288，014美元1,407，323美元1,389，296美元应收票据，净额132,565132，56594,17294，172利率掉期和上限资产15,86115，86128,86228，862______________________________________（a）不包括截至2024年12月31日和2023年12月31日的递延融资成本分别为810万美元和1040万美元。14.所得税截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的所得税优惠（拨备）包括以下（以千为单位）：截至2024年12月31日止年度2023年2022年联邦所得税：当前$（184）$（496）$ —递延729（559）122州所得税：当前（23）（166）—递延92（108）23所得税优惠（拨备）$ 614 $（1,329）$ 145截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司分别有160万美元和70万美元，递延所得税资产净额，代表正在结转的TRS经营净亏损和TRS资产的基差。递延所得税资产在合并资产负债表的其他资产内列报。管理层评估了公司的所得税状况并得出结论，截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司不存在不确定的所得税状况。公司一般须接受适用的税务机关在2020至2024纳税年度的审查。公司目前没有任何税务机关正在进行的税务审查。F-53
15.其他资产截至2024年12月31日和2023年12月31日，其他资产由以下资产组成（单位：千）：2024年12月31日2023年租赁成本，净额23,902美元15,753美元租赁奖励，净额1,7262，160利率掉期和上限15,86128，862预付费用和其他17,78933，006购置前和开发前成本1,7127，767其他资产60,990美元87,54816。其他负债截至2024年12月31日和2023年12月31日，其他负债包括以下各项（单位：千）：2024年12月31日2023年应付股息和分配23,666美元19,930美元购置的租赁无形资产净额15,45719，021预付租金和其他10,53012，763保证金4,7094，752担保负债56147其他负债54,418美元56,61317美元。收购的租赁无形资产下表汇总了截至2024年12月31日公司收购的租赁无形资产（单位：千）：2024年12月31日总账面累计净账面金额摊销金额到位租赁资产$ 210,593 $ 122,527 $ 88,066高于市场租赁资产7,8106，1381,672高于/低于市场的地面租赁资产5,0751，2233,852低于市场的租赁负债34,40618，94915,457下表汇总了截至2023年12月31日公司收购的租赁无形资产（单位：千）：12月31日，2023年账面毛额累计账面净额摊销额到位租赁资产215,832美元108,772美元107,060美元高于市场租赁资产7,8105，7332,077高于/低于市场地面租赁资产5,0751，0853,990低于市场租赁负债36,28217，26119,021 F-54
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，公司确认以下无形租赁资产和负债摊销（单位：千）：截至2024年12月31日止年度20232022无形租赁资产原地租赁资产$ 17,016 $ 29,351 $ 15,767高于市场租赁资产404577641高于/低于市场地面租赁资产138138138无形租赁负债低于市场租赁负债1,6893，3242,395截至2024年12月31日，原地租赁资产、高于市场租赁资产、高于/低于市场地面租赁资产、低于市场租赁负债的加权平均剩余年限分别为8.1年、4.8年、40.1年和10.5年。截至2024年12月31日，低于市场的续租选择权的加权平均剩余年限为8.6年。所购租赁无形资产在随后五年每年的估计摊销如下（单位：千）：租金收入折旧和摊销截至2025年12月31日的年度1,877美元13,10620261，89012,45920271，75211,61920281，3107,88220291，2787,44018。关联交易本公司向纳入本综合财务报表的若干关联方实体提供总承包及房地产服务。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，与这些实体的建筑合同的收入和毛利润均为名义上的。截至2024年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日，公司关联方均无未清余额。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的任何年度，来自公司关联实体的房地产服务费并不重要。此外，关联实体还向公司偿还向物业提供的每月维护和设施管理服务。公司从关联实体获得的成本补偿在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的任何年度都不重要。该公司向Harbor Point Parcel 3和Harbor Point Parcel 4合资企业提供总承包服务。更多信息见附注5。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，公司分别确认与这些建造合同相关的毛利0.6百万美元和1.4百万美元，与Harbor Point Parcel 3合同的50%毛利和Harbor Point Parcel 4合同的10%毛利相关。19.承诺及或有事项法律程序公司在日常经营过程中不时涉及各种纠纷、诉讼、保修索赔、环境等事项。管理层对与这些事项有关的任何潜在损失的可能性和金额作出假设和估计。公司目前是各种法律诉讼的一方，管理层预计这些诉讼都不会对公司的财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。管理层在确定很可能出现不利结果且损失金额能够合理估计的情况下计提诉讼负债。如果一个不利的结果被管理层确定为很可能并且损失的范围可以是F-55
合理估计，管理层在区间内计提最佳估计；但如果区间内没有任何金额是比其他任何金额更好的估计，则计提区间内的最低金额。与诉讼相关的法律费用在发生时计入费用。管理层认为，这些事项的最终结果，无论是单独的还是总体的，都不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大不利影响；然而，诉讼受到内在不确定性的影响。根据公司的租约，租户通常有义务赔偿公司因与租户运营物业有关的某些事项而作为物业所有者对其施加或主张的所有责任、成本和费用。担保与公司房地产融资活动和权益法投资有关，公司为支付与开发项目相关的第三方的部分优先贷款提供了担保。截至2024年12月31日，公司与Harbor Point Parcel 4上的优先贷款3290万美元担保相关的未偿担保责任为10万美元。承诺公司对施工总承包业务有担保授信额度，在履约及付款保证金、机械留置权注销保证金、缺陷保证金项下承担或有责任。截至2024年12月31日和2023年12月31日，这类债券总额分别为830万美元和650万美元。未提供资金的贷款承诺公司有若干与其未来可能需要提供资金的应收票据投资相关的承诺。公司一般有义务应借款人的要求或在公司无法直接控制的事件发生时为这些承诺提供资金。截至2024年12月31日，该公司有6笔应收票据，未提供资金的承付款总额为3270万美元。这些未提供资金的承付款包括2420万美元的未提供资金的本金和850万美元的未提供资金的应急费用。该公司认为应急资金的可能性很小。如果未来为承诺提供资金，将按与现有投资一致的利率收取利息。截至2024年12月31日，公司已记录了与未提供资金的承诺相关的50万美元CECL备抵，该备抵在综合资产负债表的其他负债中记录为负债。更多信息见附注7。信用风险集中该公司的大部分物业位于弗吉尼亚州的汉普顿路。截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度，Hampton Roads物业的租金收入分别占公司租金收入的35%、37%和38%。该公司的许多Hampton Roads物业都位于弗吉尼亚海滩的市中心。截至2024年、2023年及2022年12月31日止年度，Town Center物业的租金收入分别占公司租金收入的22%、24%及25%。该公司还在马里兰州巴尔的摩的Harbor Point有一处物业集中。截至2024年、2023年及2022年12月31日止年度，Harbor Point物业的租金收入分别占公司租金收入的27%、25%及26%。一组三个建筑客户分别占公司截至2024年、2023年及2022年12月31日止年度总承包及房地产服务收入的78%、94%及89%。这三个建筑客户分别占公司截至2024年12月31日止年度总收入的19%、18%及10%，占公司截至2023年12月31日止年度总收入的27%、21%及10%，占公司截至2022年12月31日止年度总收入的28%、13%及6%。20.后续事件公司评估了截至本表10-K提交之日、这些财务报表发布之日的后续事件，并确定了以下供讨论的项目。F-56
负债从2025年1月1日至2025年2月21日，公司在循环信贷额度上的借款净额为2900万美元。2025年2月25日，该公司借入480万美元的建设贷款，为开发活动提供资金。衍生金融工具于2025年1月3日，公司订立利率互换协议，名义金额为1.50亿美元，SOFR利率为2.50%。此次利率互换于2025年1月2日生效，将于2027年1月1日到期。该公司为这笔交易支付了460万美元的溢价。股权于2025年1月2日，就一名持有435个普通OP单位的普通OP单位的持有人提出的由运营合伙公司赎回的投标而言，公司选择以低于10万美元的现金付款满足赎回请求。2025年1月2日，就共同OP单位持有人提出的由经营合伙企业赎回264,618个共同OP单位的投标而言，公司选择通过发行同等数量的普通股来满足赎回请求。F-57
SC H E D U L E II I — C on so lid at ed R ea l E st at e in ve st m en ts a nd a cc um ul at ed d ep re ci at io n d ec em be r 31,2024 R et ai l 249 c en tra l p ar k r et ai l $ —（2）$ 271 $ — $ 5,660 $ 271 $ 5,660 $ 5,931 $ 3，3211 $ 2,61020044525 m AI n ST re et R et ai l — 108 — 5,1571085，1575,2652，1843,08120144621 C ol um bu s R et ai l —（2）54 — 16,2625416，26216,3167，6798，6372002B ro ad C re ek s ho pp in g c en te r —（2）—— 10,485 — 10,48510，4855,8134，672 1997/201 B ro ad m oo r p la za —（2）2,4109，0 102,6042，41011,61414，0 244,3749，6501980/2016 B ro ok s C ro ss in g R et ai l — 117 — 2,5701172，5702,6876292，0582016 C hr on ic le m ill — 43151,559431，5741,6171071，5102021 C ol um bu s V ill ag e —（2）7,63010，1358,8977，63019、03226、6627、00219、6601980/201 C ol um bu s v ill ag e II —（2）（3）8、85210、9222、3248、85213、24622、0986、34315、755 1995/201 C om m er ce s tre et r et ai l —（2）118 — 3、4401183、4403、5582、2531，3052008C on ST el la tio n R et ai l — 1,6922，361431,6922，4044,0962433，8532016/2022 D el ra y B ea ch p la za —（2）— 27,1511，208 — 28,35928，3593,69324，6662021 D im m oc k sq ua re —（2）5,10013，1262,3725，10015,49820，5984,36616，2321998/2014 Fo un ta in P la za R et ai l —（2）425 — 8,5824258，5829,0074，8634,1442004 G re en br ie r S qu ar e 19,1848，54921,1706528，54921,82230，3712，42127,9502017/2021 G re en tre e SH op pi ng c en te r —（2）1,103 — 4,3731，1034,3735，4761,8533，6232014 H an bu ry v ill ag e —（2）2,565 — 16,8322，56516,83219，3979,05610，3412006H ar ris on bu rg r eg al —（2）1，554 — 4、1481、5544、1485、7022、7342、968 1999乐喜ng至n sq ua re 13、2933、03520、5815183、03521、09924、1344、72819、4062017/2018 Li be rty R et ai l — 3、0078、5341、4613、0079、99513、0028、8834，1192013/2014 m ar ke tp la ce a t h ill to p —（2）2,02319，8861,4732，02321,35923，3823,44819，9342000/2019 n or th h am pt on m ar ke t —（2）7,25010，2101,4867，25011,69618，9463，82815,1182004/2016 N or th p oi nt e c en te r —（2）1,276 — 23,7831，27623,78325，05913,45811，6011998 o ne c ity c en te r r et ai l —（2）4374691064375751,0124106022019 o ve rlo ok V ill ag e —（2）6，32820、1017566、32820、85727、1852、50824、677 1990/2021 Pa rk w ay C en tre —（2）1、3727、8642531、3728、1179、4891、7227、7672017/2017/2018 Pa rk w ay M ar ke tp la ce —（2）1、150 — 4、6271、1504、6275、7772、6803，097 1998 Pa tte rs on P la ce —（2）15,06020，1802,48915，06022,66937，7295,85931，8702004/2016 PE m br ok e sq ua re —（2）14,5139，29052214,5139，81224,3251，51922,8061966/2015/2022 PE rr y h al l m ar ke tp la ce —（2）3,2408，3166863,2409，00212,2423，3698,8732001/2015 po in t s t. R et ai l —（2）— 7,822430 — 8,2528，2521,3126，9402018/2018/2019 PR em即r R et ai l 9,496319 — 16,18931916，18916,5083，33013,1782018 PR ov id en ce p la za r et ai l —（2）4,7716，0941,4274，7717,52112，2922,21010，0822007/2015 R ed m ill c om m on s 8，344（4）44、25230、3487、68344、25238、03182、28310、93471、3492000/2019 SA nd br id ge C om m on s —（2）4、118 — 7、5314、1187、53111、6493、2118、4382015 so ut h R et ai l —（2）190 — 8、6831908、6838、8735、8762，9972002in iti al c os t c os t c ap ita liz ed g ro ss c ar ry in g a m ou nt y ea r of b ui ld in g an d su bs eq ue nt to b ui ld in g an d a cc um ul at ed n et c ar ry in g c on st ru ct io n/e nc um br an ce s l an d im pr ov em en ts a cq ui si tio n l an d impr ov em en ts t ot al d ep re ci at io n a m ou nt（1）a cq ui si tio n f-58
So ut h sq ua re —（2）14,13012，6701,53014，13014,20028，3304,24424，0861977/2016 so ut he rn p os t r et ai l 14,844931 — 22,62493122，62423,55536423，1912021 so ut hg at e sq ua re — 10,23825，9507，29010,23833，24043,4789，85333,625 1991/2016所以hs ho re s ho ps —（2）1,7706，5098511,7707，3609,1302，0087,1222006/2016 st ud io 56 r et ai l —（2）76 — 3,810763，8103,8861，5402，3462007TH E C OS M O R et AI L — 108 — 6,8671086，8676,9755，0 201,9552006TH E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E E468 — 67、57267、5723、03564、5372021/2023 TW o C ol um bu s R et ai l —（2）7 — 2、64472、6442、6511、3391、3122009 TY re N ec k H ar ris T ee te r —（2）—— 3、309 — 3、3093、3092、0871，2222011 W en do ve r V ill ag e —（2）19,89422，6382,01319，89424,65144，5456,03538，5102004/2016/2019 W es t R et ai l —（2）138 — 2151382153531092442002T ot al r et ai l $ 65,161 $ 200,773 $ 400,145 $ 230，139 $ 200,773 $ 630,284 $ 831,057 $ 184,351 $ 646,706 O ff ic e 249 C en tra l p ar k o ff ic e —（2）442 — 12,47744212，47712,9198，0354，88420144525 m AI n ST re et 29,341874 — 42,24087442，24043,11415，51827,59620144605 C ol um bu s o ff ic e — 12 — 1,760121，7601,7721，6181542002 A rm ad a h of fle r t ow er —（2）1,838 — 74,9991，83874、99976、83748、71928、1182002b ro ok s C ro ss in g o ff ic e —（2）295 — 19,52529519，52519,8203，78416,0362016/2010 C hr on ic le m ill o ff ic e — 34477003447071,051371，0142021 C on ST el la tio n o ff ic e 175,00019，459174,5823，16319,459177，745197,20413，779183,4252016/2022 o ne c ity c en te r —（2）2,47427，7336,2352，47433,96836，4425，71230,7302019 O ne C ol um bu s —（2）96010,26916，84396027,11228，07217,26810，8041984 PR ov id en ce p la za o ff ic e —（2）5,1796，2751,4695，1797,74412，9232，62110,3022007/2015所以他rn p os t o ff ic e 15,2721，575 — 38,2631，57538,26339，83883139,0072024年上午es s tre et w ha rf 66,46115，86164,6892，36915,86167，05882,9199，47273,4472010/2019 Th in te rlo ck O ff ic e —（2）— 117,864579 — 118,443118，4435,073113，3702021/2023 Tw o C ol um bu s O ff ic e —（2）47 — 21,2994721，29921,34611，14610,2002009 W ill s W ha rf —（2）—— 119，979 — 119,979119，97917,887102，0922020 T ot al off ic e $ 286,074 $ 49,360 $ 401,419 $ 361,900 $ 49,360 $ 763,319 $ 812,679 $ 161,500 $ 651,179 m ut ifa m ily 1305 d oc k st re et $ — $ 2,165 $ 18,114 $ 434 $ 2，165 $ 18,548 $ 20,713 $ 1,479 $ 19,2342016/20221405 P oi nt —（2）— 87,6444，819 — 92,46392，46316,67175，7922018/2019 C ha nd le r r es id en ce s 30,1282，507 — 52,7742，50752,77455，2811，51153,7702021 C hr on ic le m ill a pa rtm en ts — 1,40153755，4111,40155，94857,3494，16453,1852021 en co re a pa rtm en ts 22,8461，293 — 32,9961，29332,99634，28910,19324，0962014 g re en si de a pa rtm en ts 30,3215，711 — 46,0715，71146,07151，7829,29542，4872018 Li be rty a pa rtm en ts 20,24257314，9602,56157317，52118,09446517，6292013/2014 pr em ie r a pa rtm en ts 19,919647 — 30,03264730，03230,6795，66725,0122018 SM ith’s L an di ng 13,584 — 35,1056，533 — 41,63841，63814,30727，3312009/20103 in iti al c os t c os t c ap ita liz ed g ro ss c ar ry in g a m ou nt y ea r of b ui ld in g an d su bs eq ue nt to b ui ld in g an d a cc um ul at ed n et c ar ry in g c on st ru ct io n/e nc um br an ce s l an dIM pr ov em en ts a cq ui si tio n l an d im pr ov em en ts t ot al d ep re ci at io n a m ou nt（1）a cq ui si tio n f-59
Th e c os m op ol ita n 39,461877 — 73,87887773，87874,75535，50239,2532006 Th e Ed is on 14,7742，87915,8931，4592,87917，35220,2313，24216,9891919/2014/2020 Th e EV er ly 30,0004，834 — 45,4584，83445,45850，2923，56046,7322020 t ot al m ul tif am ily $ 221,275 $ 22,887 $ 172,253 $ 352,426 $ 22,887 $ 524,679 $ 547,566 $ 106,056 $ 441,510 h el d fo r de ve lo pm en t $ —（5）$ 5,683 $ — $ 5,683 $ — $ 5,683 $ — $ 5，683 R ea l e st at e in ve st m en ts $ 572,510 $ 278,703 $ 973,817 $ 944,465 $ 278,703 $ 1,918，282 $ 2,196，985 $ 451,907 $ 1,745，078 In iti al c os t c os t c ap ita liz ed g ro ss c ar ry in g a m ou nt y ea r of b ui ld in g an d su bs eq ue nt to b ui ld in g an d a cc um ul at ed n et c ar ry in g c on st ru ct io n/e nc um br an ce s l an d im pr ov em en ts a cq ui si tio n l an d im pr ovem en ts t ot al d ep re ci at io n a m ou nt（1）a cq ui si tio n ______________________________________（1）th e ne t c ar ry in g am ou nt o f r ea l e st at e fo r f ed er al in co m e ta x pu rp os es w as $ 1,575。9 m ill io n as o f d ec em be r 31,2024。（2）b或ro w in g ba se c ol la te ra l f或th e cr ed it fa ci lit y，m & t te rm lo an fa ci lit y，a nd t d te rm lo an fa ci lit y as o f d ec em be r 31,2024。（3）A s o f d ec em为r 31,2024，$ 5。7 m ill io n of th is p ro pe rty ' s la nd v al ue w as in cl ud ed in h el d fo r d ev el op m en t r el at ed to re de ve lo pm en t p la ns。（4）a p or tio n of th is p ro pe rty is b or ro w in g ba se c ol la te ra l f or th e cr ed it fa ci lit y，m & t te rm lo an fa ci lit y，a nd t d te rm lo an fa ci lit y as o f d ec em be r 31,2024。（5）H el d fo r d ev el op m en t i nc lu de s c ol um bu s v ill ag e II la nd h el d fo r r ed ev el op m en t，w hi ch is b or ro w in g ba se c ol la te ra l f or th e cr ed it fa ci lit y，m & t te rm lo an fa ci lit y，A nd T D te rm lo an fa ci lit y as o f d ec em be r 31,2024。歼60
In co m e pr od uc in g pr op er ty is d ep re ci at ed o n a st ra ig ht-li ne bAs o ve r t he fo llo w in g es tim at ed u se fu l l iv es：b ui ld in gs 39 y ea rs c ap ita l i m pr ov em en ts 5 — 20 y ea rs eq ui pm en t 3 — 7 ye ar s te na nt im pr ov em en ts te rm o f t he re la te d le as e（o r e st im at ed u se fu l l ife，i f s ho rte r）R ea l e st at e a cc um ul at ed in ve st m en ts d ep re ci at io n d ec em be r 31,2024202320242023 b al an ce a t b eg in ni ng o f t he y ea r $ 2,207，287 $ 1,943，575 $ 393,169 $ 329，963 C on ST ru ct io n co st s a nd im PR ov em en ts 62,05780，089 —— a cq ui si tio ns — 183,982 —— d is po si tio ns（66,618）（260）（9,543）（260）r ec la ss ifi ca tio ns（5,741）（99）1，371 — d ep re ci at io n —— 66,91063，466 b al an ce a t e nd o f t he y ea r $ 2,196，985 $ 2,207，287 $ 451,907 $ 393,169 F-61
【本页有意留白】
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公司信息董事会Louis S. Haddad董事会执行主席Eva S. Hardy首席独立董事Jennifer R. Boykin独立董事TERM3James A. Carroll独立董事TERM4独立董事James C. Cherry独立董事Dennis H. Gartman独立董事Daniel A. HofflerTERM6董事会名誉主席，首席执行官兼总裁F. Blair Wimbush独立董事执行管理层Shawn J. Tibbetts首席执行官兼总裁Matthew T. Barnes-Smith 首席财务官兼财务主管/秘书Corporate OfficeTERM3TERM3Armada HofflerTERM4 222 Central Park Avenue Suite 1000 Virginia Beach，VA 23462757.366.4000独立注册公共会计师事务所Ernst & Young LLP The Edgeworth Building 2100 East Cary Street，Suite 201 Richmond，VA 23223804.34 4.6000 Transfer Agent Broadridge Corporate Issuer Solutions 51 Mercedes Way Brentwood，NY 11717 Investor Services for questions about security ownership or to ask for printed information，请联系或访问：investorrelations@armadahoffler.com www.ir.armadahoffler.com阿玛达·霍夫勒| 2024年年度报告7
www.armadahoffler.com