目 录

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介绍

除非另有说明，也除非上下文另有要求，否则任何表格中标识为总金额的金额与此处所列金额之和之间的所有差异都是由于四舍五入造成的，本年度报告中表格20-F中提及：

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我们的报告货币是人民币，因为我们的业务主要在中国大陆进行，我们的大部分收入以人民币计价。这份年度报告包含按特定汇率将人民币金额转换为美元的翻译，仅为方便读者。这份年度报告中的人民币兑换成美元是以美联储系统理事会H.10统计发布中规定的汇率为基础的。除另有说明外，本年度报告中所有人民币对美元、美元对人民币的换算，均按美联储系统理事会H.10统计发布中规定的2025年12月31日汇率人民币6.9931元兑1.00美元进行。我们不对任何人民币或美元金额可能已或可能已按任何特定汇率转换为美元或人民币（视情况而定）或根本不作任何陈述。中国政府对其外汇储备实施控制，部分是通过直接监管人民币兑换外汇以及通过限制对外贸易。

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前瞻性陈述

这份关于20-F表格的年度报告包含前瞻性陈述，反映了我们目前的预期和对未来事件的看法。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。这些声明是根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》的“安全港”条款作出的。

你可以通过“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“是/可能”、“潜在”、“继续”或其他类似表达等词语或短语来识别其中一些前瞻性陈述。我们这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件的预期和预测，我们认为这些事件可能会影响我们的财务状况、经营业绩、业务战略和财务需求。这些前瞻性陈述包括与以下相关的陈述：

您应该完整地阅读这份年度报告以及我们在这份年度报告中提及并已作为证据提交给这份年度报告的文件，并理解我们的实际未来结果可能与我们的预期存在重大差异。本年度报告的其他部分讨论了可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的因素。此外，我们在不断变化的环境中运作。新的风险因素不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。我们通过这些警示性声明来限定我们所有的前瞻性声明。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告作出陈述之日的事件或信息。除法律要求外，我们不承担在作出陈述之日之后公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，还是为了反映意外事件的发生。

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第一部分

不适用。

不适用。

我们的控股公司Structure以及与VIE的合同安排

B站不是一家中国运营公司，而是一家开曼群岛控股公司，其VIE没有股权所有权。我们主要通过我们的中国子公司、VIE及其在中国大陆的子公司开展业务。中国法律法规禁止外商投资互联网文化业务（音乐除外）、互联网视听节目业务、广播电视节目制作经营业务以及音像制品和/或电子出版物的制作。因此，我们通过VIE在中国大陆经营这些业务，并依赖我们的中国子公司、VIE及其股东（如适用）之间的合同安排来控制VIE的业务运营。VIE贡献的收入分别占我们2023、2024和2025年总收入的69.4%、68.2%和64.8%。在本年度报告中，“哔哩哔哩”是指我们的开曼群岛控股公司哔哩哔哩有限公司；“我们”、“我们”、“我们的公司”和“我们的”是指哔哩哔哩及其子公司，在描述我们的运营和合并财务信息的背景下，VIE及其在中国大陆的子公司（统称为合并关联实体），包括但不限于于2013年5月为扩大我们的业务而成立的浩德信息技术；我们于2014年7月获得其控制权以进一步扩大我们的业务的上海宽娱；以及我们于2019年7月获得其控制权以丰富我们的产品的超点文化及其子公司。

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以下图表说明了我公司的组织结构，包括截至本年度报告之日我们的主要子公司和主要合并关联实体：

注意事项：

我们的Z类普通股或ADS的持有人持有我们的开曼群岛控股公司哔哩哔哩有限公司的股权，并且在VIE及其子公司中没有直接或间接的股权。我们的附属公司、VIE及其各自股东（如适用）已订立一系列合约协议，包括授权书、股权质押协议、承诺书、独家业务合作协议及独家期权协议。与VIE及其各自股东的每套合同安排中包含的条款基本相似。由于合同安排，我们对这些公司拥有有效控制权，并被视为这些公司的主要受益者，我们已将这些公司的财务业绩合并到我们的合并财务报表中。有关这些合同安排的更多详细信息，请参阅“第4项。关于公司的信息— C.组织Structure —为我们提供对相关VIE有效控制的协议。”

然而，在向我们提供对VIE的控制权方面，合同安排可能不如直接所有权有效，我们可能会为执行安排条款而产生大量成本。此外，这些协议尚未在中国法院进行测试。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的公司Structure相关的风险—我们在中国大陆的运营依赖于与VIE及其股东的合同安排，这在提供运营控制方面可能不如直接所有权有效”和“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的公司Structure相关的风险— VIE的股东可能与我们存在潜在的利益冲突，这可能会对我们的业务产生重大不利影响。”

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有关开曼群岛控股公司B站与VIE及其个人股东的合同安排的权利地位的现行和未来中国法律、法规和规则的解释和适用也存在重大不确定性。不确定是否会采纳任何与VIE结构有关的新的中国法律或法规，或者如果采纳，它们将提供什么。如果我们或任何现有或过去的VIE被发现违反任何现有或未来的中国法律或法规，或未能获得或维持任何所需的许可或批准，中国相关监管机构将拥有广泛的酌处权，可在处理此类违规或失败时采取行动。见“第3项。关键信息— d.风险因素—与我们的公司Structure相关的风险—如果中国政府发现建立我们在中国大陆经营业务的结构的协议不符合中国关于互联网和其他相关业务的外商投资的规定，或者如果这些规定或其解释在未来发生变化，我们可能会受到严厉处罚或被迫放弃我们在这些经营中的利益”和“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的公司Structure相关的风险—关于《外商投资法》可能如何影响我们当前公司结构和运营的可行性，存在重大不确定性。”

我们的公司结构受到与我们与VIE的合同安排相关的风险的影响。如果中国政府认为我们与VIE的合同安排不符合中国对相关行业的外国投资的监管限制，或者如果这些规定或其解释在未来发生变化或有不同的解释，我们可能会受到严厉处罚或被迫放弃我们在这些业务中的利益。哔哩哔哩、其中国子公司和VIE以及哔哩哔哩的投资者面临中国政府未来可能采取的行动的不确定性，这些行动可能会影响与VIE的合同安排的可执行性，从而对VIE和我们公司的整体财务业绩产生重大影响。有关我们公司架构相关风险的详细描述，请参阅“项目3”下披露的风险。关键信息— D.风险因素—与我们的公司Structure相关的风险。”

中国政府在监管我们的运营方面的重要权力及其对中国发行人在海外进行的发行以及外国对中国发行人的投资的监督和控制，可能会严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力。实施全行业监管，包括数据安全或反垄断相关监管，在这种性质下可能导致此类证券的价值显著下降或价值很小或没有价值。有关更多详细信息，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国政府对我们业务运营的重大监督可能导致我们的运营以及我们的Z类普通股和ADS的价值发生重大不利变化。”

中国大陆法律制度产生的风险和不确定性，包括中国大陆执法和快速发展的规则和法规方面的风险和不确定性，可能导致我们的运营和证券价值发生重大不利变化。有关更多详细信息，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国法律法规的解释和执行方面的不确定性可能会限制您和我们可以获得的法律保护。”

我们的运营所需的中国当局的许可

我们主要通过我们的子公司、VIE及其在中国大陆的子公司开展业务。我们在中国大陆的业务受中国法律法规管辖。截至本年度报告日期，我们的中国附属公司、VIE及其附属公司已从中国政府当局取得对B站、其中国附属公司、VIE及其在中国大陆的附属公司的业务运营具有重要意义的必要许可证和许可，其中包括增值电信业务许可证、视听节目在线传输许可证、网络文化经营许可证和广播电视节目制作经营许可证。鉴于相关法律法规的解释和实施以及相关政府主管部门的执法实践的不确定性，我们可能需要在未来获得额外的许可、许可、备案或批准，以实现我们平台的功能和服务。有关更多详细信息，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——如果我们未能在适用于我们在中国大陆的业务的复杂监管环境中获得和维持所需的许可和批准，或者如果我们被要求采取耗时或成本高昂的合规行动，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。”

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此外，中国政府已表示有意对在海外进行的发行和/或外国投资于中国发行人的发行实施更多监督和控制。2023年2月17日，证监会发布《境内公司境外发行证券并上市试行管理办法》及五项配套指引，自2023年3月31日起施行。2023年5月26日，证监会又颁布一项配套指引，同日起施行。根据这些办法，在境外市场直接或间接发行或上市证券的中国内地企业，需向证监会备案。境外上市公司还必须在本办法要求的特定时间范围内，就其后续发行、发行可转换公司债券和可交换债券以及其他同等发行活动提交备案。因此，我们将被要求在这些措施的适用范围内，就我们未来在海外发行股票和股票挂钩证券向中国证监会备案。有关更多详细信息，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——根据中国法律，我们的离岸发行可能需要获得中国证监会或其他中国政府机构的批准、或向其报告和备案，如果需要，我们无法预测我们是否能够或在多长时间内能够获得此类批准或完成此类备案和报告流程。”

控股外国公司责任法

根据《控股外国公司责任法》或HFCAAA，如果SEC确定我们提交了由注册公共会计师事务所出具的连续两年未接受PCAOB检查的审计报告，SEC将禁止我们的股票或ADS在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。2021年12月16日，PCAOB发布报告通知SEC，其认定PCAOB无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全注册的公共会计师事务所，我们的审计师受该认定的约束。

2022年5月，在我们提交了截至2021年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，SEC最终将我们列为HFCAA下的委员会认定发行人。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销2021年12月16日的认定，将中国大陆和香港从无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。截至本年度报告之日，PCAOB没有发布任何新的确定，即其无法检查或调查总部位于任何司法管辖区的完全注册的公共会计师事务所。出于这个原因，在我们以表格20-F提交这份年度报告后，我们预计不会被确定为HFCAA下的委员会认定发行人。

每年，PCAOB将决定是否可以对中国大陆和香港等司法管辖区的审计公司进行彻底的检查和调查。如果PCAOB在未来确定它不再完全有权检查和调查中国大陆和香港的会计师事务所，而我们继续使用总部位于其中一个司法管辖区的会计师事务所就我们向SEC提交的财务报表出具审计报告，我们将在相关财政年度的20-F表格年度报告提交后被确定为委员会认定的发行人。根据HFCAA，如果我们在未来连续两年被确定为委员会认定的发行人，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国的场外交易市场进行交易。尽管我们的Z类普通股已在香港联交所上市，ADS和Z类普通股是完全可替代的，但我们无法向您保证，如果我们的股票和ADS在美国被禁止交易，我们的Z类普通股在香港联交所的活跃交易市场将得到维持，或者ADS可以转换并以足够的市场认可和流动性进行交易。禁止在美国进行交易将在很大程度上削弱您在您希望出售或购买我们的ADS时的能力，与退市相关的风险和不确定性将对我们的ADS价格产生负面影响。此外，这样的禁令将严重影响我们以我们可以接受的条件筹集资金的能力，或者根本不影响，这将对我们的业务、财务状况和前景产生重大不利影响。另见“项目3。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险—— PCAOB历来无法就其审计工作对我们的审计师进行检查，而PCAOB过去无法对审计师进行检查，剥夺了我们的投资者此类检查的好处”和“第3项。关键信息— D.风险因素—与在中国开展业务相关的风险—如果PCAOB无法检查或完全调查位于中国的审计师，未来我们的ADS可能会根据《控股外国公司责任法》或HFCAAA被禁止在美国进行交易。ADS退市，或面临被退市的威胁，可能会对你的投资价值产生重大不利影响。”

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通过我们组织的现金和资产流动

哔哩哔哩公司通过出资或提供贷款的方式向其全资香港子公司转让现金，香港子公司通过向其出资或提供贷款的方式向其在中国大陆的子公司转让现金。由于哔哩哔哩公司及其子公司通过合同安排控制VIE，因此无法对VIE及其子公司进行直接出资。然而，他们可能会通过贷款或通过向VIE付款进行集团间交易的方式向VIE转移现金。

截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，哔哩哔哩公司没有向其在中国大陆的子公司提供任何出资或贷款。

截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，VIE没有从我们的境外子公司或我们的WFOE获得任何债务融资。截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，VIE分别向我们的海外子公司和我们的WFOE偿还了7亿元人民币、17亿元人民币和18亿元人民币（2.639亿美元）的债务融资。

VIE可根据独家业务合作协议通过支付咨询和服务费用向我们的WFOE转移现金，VIE可根据业务协议从我们的WFOE获得现金。截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，VIE根据这些协议分别从WFOE获得现金人民币11亿元、零和零。

截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，我们的子公司没有向哔哩哔哩公司派发股息或分派。根据中国法律法规，我们的中国子公司和VIE在支付股息或以其他方式将其任何净资产转让给我们方面受到某些限制。外商独资企业将红利汇出中国大陆，也需经外管局指定银行审核。受限制的金额包括我们的中国子公司的实收资本和法定储备金以及我们没有合法所有权的VIE的净资产，截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日，分别为人民币65亿元、人民币62亿元和人民币95亿元（14亿美元）。此外，我们的中国子公司向中国大陆以外实体的现金转移受中国政府货币兑换管制。可用外币短缺可能会暂时延迟我们的中国子公司和VIE汇出足够的外币以向我们支付股息或其他款项，或以其他方式履行其外币计价义务的能力。与我们在中国大陆业务的资金流动相关的风险，见“第3项。关键信息—风险因素—与我们的公司Structure相关的风险—我们可能依赖中国子公司支付的股息来满足现金和融资需求。对我们中国子公司向我们支付股息的能力的任何限制都可能对我们开展业务以及向股东和ADS持有人支付股息的能力产生重大不利影响。”

截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，没有通过本组织转移现金以外的资产。

哔哩哔哩公司目前没有宣派或派发现金股利，目前也没有在可预见的未来派发普通股现金股利的计划。我们目前打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，以运营和扩展我们的业务。见“项目8。财务信息— A.合并报表及其他财务信息—股息政策。”关于对我国Z类普通股或ADS投资适用的开曼群岛、中国和美国联邦所得税考虑，见“项目10。附加信息— E.税收。”为便于说明，以下讨论反映了中国大陆和香港境内可能需要缴纳的假设税款，假设：（i）我们有应课税收入，以及（ii）我们决定在未来支付股息：

注意事项：

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上表是在假设VIE的所有利润将作为费用在税收中性合同安排下分配给我们的中国子公司的情况下编制的。如果未来VIE的累计收益超过支付给我们中国子公司的费用（或者如果公司间实体之间当前和预期的费用结构被确定为非实质性且中国税务机关不允许），VIE可以作为最后手段，就VIE中的滞留现金金额向我们中国子公司进行不可扣除的转移。这将导致此类转移成为VIE的不可扣除费用，但仍是中国子公司的应税收入。这样的转移和相关的税收负担将使我们的税后收入减少到税前收入的大约50.6%。我们的管理层认为，这种情况发生的可能性很小。

与合并关联实体相关的财务信息

下表列出了截至呈报日期哔哩哔哩有限公司、其作为VIE主要受益人的全资附属公司以及我们的其他附属公司、VIE及VIE的附属公司的简明综合财务资料附表。

选定的简明合并经营报表和综合收益/（亏损）数据

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精选简明合并资产负债表数据

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