|
主要亮点
|
|
收入减少
18%到1.746亿美元
|
|
在2026年第一季度
|
|
从2.139亿美元在2025年第一季度.
|
|
净损失
减少到（13亿美元）
|
|
在2026年第一季度
|
|
从（5.332亿美元）在2025年第一季度.
|
|
经调整EBITDA
减少到 （10亿美元）
|
|
在2026年第一季度
|
|
与（4.836亿美元）在2025年第一季度.
|
|
成本/petahash每
日减少3%
|
|
在2026年第一季度
|
|
从2025年第一季度.
|
|
带电算力算力
（“EH/s”）增加了 33%
|
|
至72.2EH/S in2026年第一季度
|
|
从54.3EH/s in2025年第一季度.
|
|
比特币持有量
减少 26%
|
|
至35,303BTC（C。$ 2.4b)
|
|
包括9,995BTC贷款或
截至2026年3月31日.
|
|
赢得的区块总数
减少 2%到653
|
|
在2026年第一季度
|
|
从666在2025年第一季度.
|
|
购买能源成本每
比特币$40,047
|
|
在2026年第一季度
|
|
为我们的自有网站。
|
|
每度电成本：$0.04
|
|
为2026年第一季度.
|
|
开采2,247比特币
|
|
在2026年第一季度.
|
|
没有购买比特币2026年第一季度
|
股东信函 第一季度 20263
|
致我们的股东
|
2026年第一季度是MARA重新定义的一个季度。
我们将喜达屋战略合作伙伴关系从宣布推进到执行，关闭了我们的
收购Exaion多数股权，退休约30%我们出色的敞篷车
债务，重组组织，并在季度末后宣布达成收购的最终协议
Long Ridge Energy & Power（“Long Ridge”）来自FTAI Infrastructure Inc.（纳斯达克股票代码：FIP）。
这些行动共同加速了MARA向领先的数字基础设施公司的进化
用于将能源转化为跨AI、HPC、关键IT负载和比特币的高价值计算
采矿。我们认为，下一阶段的数字基础设施价值创造将通过控制
电力：它位于何处，何时可用，以及如何最好地货币化。
人工智能的采用速度正在加快，超过了为满足需求而提供电力的速度。结果，我们
相信可用的互联能源是人工智能计算增长和可用性的制约因素。能力
来源、控制、动态分配联网电力是战略优势，而MARA是
定位于满足需求。
长岭：打造首屈一指的数据中心园区
季度结束后，我们宣布了收购Long Ridge的最终协议。我们查看长岭
作为我们现有汉尼拔业务的战略延伸–增加土地和电力，提供所有
一流数据中心园区的关键要素——而不是作为公用事业投资。长岭
环绕我们现有的业务，并结合了动力土地、自有发电，
互联互通，以及可以解锁有意义的AI和关键IT负载的近期现金流
随着时间推移的容量。作为交易的一部分，我们计划保留Long Ridge现有的团队，
补充我们的专业知识，并为未来的增长提供可扩展的运营平台。
我们战略的核心是一个简单的想法：力量是最重要的输入，我们要部署
它跨越了最高价值的应用程序。这包括人工智能和高性能计算，关键的IT
基础设施，以及灵活的计算，包括比特币挖矿。权力是该模式的核心–
拥有、运营、计量后并网——而我们的目标是动态分配
随着时间的推移实现回报最大化的力量。
我们相信Long Ridge将解锁我们一直在努力的方向。在关闭时，它将建立
PJM互联中领先的AI数据中心园区，最活跃的数据中心之一和
北美电力市场，以我们在汉尼拔的现有足迹为基础。最重要的是，
我们正在收购一座发电厂。485MW铭牌（预计增至505MW铭牌
2026年下半年容量）联合循环燃气轮机是效率最高的联合循环燃气之一
股东信函 第一季度 20264
PJM互联的涡轮机，以约76%的对冲容量交付合同现金流。这个
不是发展赌注。它是一种流动的经营资产，每天产生稳定、可见的现金流
第一，有机会随着时间的推移增加发电能力。
该遗址坐落在1600英亩的平坦连片土地上。力量就在那里。土地就在那里。水是
那里。燃料供应就在那里。互联互通就在那里。这种规模和质量的资产是
鉴于确保电力、土地、
许可，和互联互通在今天的市场。我们正在收购的资产最多需要10
年来我们自己组装。
我们在汉尼拔现有的比特币挖矿业务在我们努力解决的过程中不间断地继续进行
获得投资级或影子投资级租户的过程，其中有几个
已经表达了入境兴趣。我们不需要在我们的业务之间做出选择。采取
一起，我们相信Long Ridge将为MARA提供一个规模化、具有动力优势的平台，立即
和交割时的持久现金流，以及构建领先数字基础设施之一的清晰路径
市场上的校园。
我们预计长岭将继续向电网供电并产生现金流和正
收盘时的EBITDA。我们的意图是在站点开发增量容量，并建立更高的-
价值数字基础设施资产。低成本的电厂不是最终产品。它是使能者
这让校园更可靠、更有差异化、更有价值。这就是精髓
我们的垂直一体化战略：控制低成本电力和基础设施，这样我们才能竞争
随着每个代币的成本成为AI工作负载越来越重要的因素，这一点变得更加有效。
Long Ridge汇集了几个价值来源：
•1600亩连片供电土地和首屈一指的AI校园潜力：这个
垂直一体化作业场地结合自备发电、燃料一体化、现有
PJM互联，并以低于0.015美元/kWh的all-in运行，低成本的位置很少
可以匹配。这些属性稀缺，难以复制。
•同地比特币挖矿： MARA现有的200兆瓦比特币挖矿业务位于
相同的站点，产生现金流，并在我们开发更广泛的
校园。
•现有现金流发电：联合循环燃气轮机厂拥有一台505
MW铭牌容量，目前授权销售485MW，预计增
到2026年下半年达到全部505兆瓦。该工厂以高产能系数运行，已生产
EBITDA为正，并保持合同现金流。
•可扩展平台：该网站为我们提供了超过1GW的总潜在容量和能力
随着时间的推移，规模将达到600总兆瓦的AI和关键IT负载，由电网组合提供支持
扩建和现场发电。
股东信函 第一季度 20265
我们正在为Long Ridge进行积极的租户讨论，并相信该网站处于有利位置
超大规模和企业客户，其基础设施时间线越来越受制于
获得电力。受制于关闭和租户执行，我们认为Long Ridge可以支持租户
完成后不久的承诺，我们预计将在下半年发生，受制于
监管批准，包括根据《哈特-斯科特-罗迪诺法案》和《联邦能源
证监会批准，以及满足其他惯例成交条件。
喜达屋战略合作伙伴关系：进展、管道和经济
我们与喜达屋的战略合作伙伴关系，共同开发、融资、运营下一代
随着我们从宣布开始，数字基础设施在本季度取得了有意义的进展
执行。我们正在整个投资组合中推进许可和场地准备工作，并正在参与
在与多个潜在租户的积极讨论中，包括主要的超大规模供应商。目前，
我们大约90%的非托管容量正在考虑用于站点转换，用于AI和
关键IT计算。我们的重点是发展能够产生持久、
来自稀缺、高价值能源资产的合同收入。
我们也在积极寻求一系列动力土地和基础设施机会，这些机会可以适合
变成同一个型号。我们的预期是在年底前签署一份或多份租户租约，我们打算
披露管道转换为已签署合同的兆瓦数
承诺。
该合作伙伴关系旨在释放MARA电力和土地投资组合中蕴含的价值，同时
限制我们的资产负债表所需的增量资本。
与传统租赁不同，合资结构赋予了MARA几个内在优势：
1.喜达屋作为值得信赖的交易对手： 喜达屋带来30多年的全球
投资专长和专门的数据中心开发平台，有经验
跨越全球超过7GW的数据中心容量。
2.专属EPC合作伙伴：喜达屋领导设计、开发、建造和设施
运营，为MARA提供一个经过验证且经验丰富的开发合作伙伴，而无需
寻找或管理第三方承包商。
3.MARA的资本效率：当MARA为一家合资企业贡献一个站点时，那
贡献的价值是使用预先商定的、与场地的电力、土地、
互联互通，以及发展属性。这一价值使MARA股权在
需要新现金前的项目。
除了资本，喜达屋贡献其开发能力，包括超大规模租赁
经验、内部EPC专业知识、施工监督和围绕租户的机构纪律
和项目风险。这种结构使MARA能够在大规模AI中保留有意义的所有权
基础设施项目，同时与经验丰富的复杂房地产开发商和
股东信函 第一季度 20266
基础设施资产。结果是一条比MARA更具资本效率的价值创造之路
可能通过单独开发这些资产来实现。
假设的200兆瓦站点示例
一个假设的例子说明了战略伙伴关系下的潜在经济学：
•MARA以协议价值贡献200兆瓦的场地，导致场地贡献值为
2亿美元。
•项目产生前期建设和现场准备费用，如电力保证金、土地-
相关成本、光纤升级以及使场地可出租所需的其他投资
租户。
•由于MARA的站点贡献被预先确认为股权，MARA的现金需求
推迟到其场地贡献已全部记入项目资本金后
需要。从那里，MARA的所有权股份与其总贡献成正比
项目的资金需求。在说明性的200兆瓦项目中，MARA可以实现50%
拥有高达5000万-1亿美元的净年化稳定现金流的所有权（基于一个范围
成本收益率为9-15 %），几乎没有甚至没有超出其站点贡献的增量股权敞口。
•随着项目变得更大，MARA的贡献值是固定的，因此资本
增长的风险敞口在每个交易对手之间更成比例。这将反映
更传统的数据中心建设资金需求，也利用了~80%的LTV
建设融资。
下图展示了以美元/总千瓦为基础的供电站点收购的相对价值，
这就是战略伙伴关系的经济力量。MARA可以转换其内含价值
power portfolio into ownership in scaled AI infrastructure assets without carrying the full development
成本、施工负担，或自行产生执行风险。
股东信函 第一季度 20267
重要的是，喜达屋模式并不是为了一次性交易。随着我们继续
汇总土地和电力资产，我们的目标是将适当的资产放入这个合资结构中so
MARA可以以资本高效的方式追求大规模的数字基础设施价值创造。
Exaion：私有云路径和国际化成长平台
虽然喜达屋合资企业解决了AI基础设施的大规模、超大规模端
市场，Exaion解决了一个不同但互补的部分：主权、企业和私人-
云端AI计算。它们一起为MARA提供了两条进入AI的途径，两者都基于同一个
能源支持的基础设施的基础设施，并同时服务于真实和不断增长的需求。
政府和企业越来越优先考虑本地控制，而不是计算、数据驻留、
安全，以及值得信赖的人工智能基础设施，尤其是在欧洲和加拿大。这不是小众
要求。随着人工智能政策的演变和数据主权标准的收紧，更多的人工智能工作量将
要求基础设施受司法管辖、合规就绪且独立于
仅超大规模平台。我们相信Exaion能够满足这一需求。
随着市场需求的增长，Exaion还为MARA提供了一个在国际上发展能力的平台。
虽然我们仍处于这一努力的早期阶段，并期望提供更详细的管道和路线图
信息未来，Exaion直接对准了我们更广阔的视野。
喜达屋合资公司和Exaion是同一论文的不同表述。合资公司追求
超大规模企业的大规模托管和数字基础设施。Exaion追求私有云，
主权人工智能，以及企业在受监管市场的部署。两者都依赖于MARA的核心
能力：控制能源支持的基础设施并将其货币化。他们一起，扩大了我们的
在人工智能基础设施市场的两个大型且不断增长的细分市场中存在可寻觅的机会。
Exaion是我们更广泛的国际战略的一部分，旨在将MARA定位为具有实力优势的数字
美国以外的基础设施平台。在我们在阿联酋证明的成功基础上，芬兰
以及我们最近在阿曼的发射，我们正在继续与国际伙伴讨论开发
美国以外的数据中心园区，包括与法国的主要能源公司，
巴西和沙特阿拉伯，跨越能源丰富的地区，在这些地区获得可靠、可扩展的电力支持
长期基础设施发展。
比特币挖矿：核心业务更新
比特币挖矿并不是我们正在远离的传统业务。它是运营基础上
我们正在建造。我们的战略集中于将新的基础设施与现有的比特币放在一起
采矿业务，使我们能够立即将电力资产货币化，同时利用运营
采矿提供的学科和基础设施专业知识。这种方法创造了灵活性：我们可以
今天通过比特币挖矿产生收入，同时保留将权力转向
随着这些机会在相同的站点上成熟，人工智能和关键IT加载。
股东信函 第一季度 20268
我们继续认为，更广泛的比特币市场受到机构需求的支撑，而零售
参与度仍然相对较低。在我们看来，随着时间的推移，这创造了一个建设性的设置，
如果机构买入持续且零售需求回归，则偏向上行。
本季度，我们收购了2.4EH的下一代二手ASIC矿机，价格相当于
全面替代。这让我们能够以资本纪律化的方式提高车队效率，升级
计算能力，而无需支付新硬件的全部成本。展望未来，我们预计不会
追求大规模ASIC采购。我们的方法将保持有选择性、有针对性和立足于
明确的经济回报。
展望未来
今年到目前为止，我们采取的行动是有目的的，是相互关联的。喜达屋联合
风险投资创造了一条资本效率高的路径，将我们的电力投资组合转化为人工智能基础设施所有权。
我们预计Long Ridge将为一款AI和关键IT增加一个差异化的陆电平台
围绕我们现有的汉尼拔行动构建的计算校园。Exaion给了我们第二个AI
进入主权和私有云企业市场的途径。资产负债表行动降低了潜力
稀释，增加财务灵活性。而比特币挖矿依然是我们的根基，
为更广泛的平台提供运营基础。
我们认识到，MARA的进化需要有纪律的执行、周到的资本配置，以及
随着该公司超越市场历史上的表现，投资者的持续参与
明白了。我们还认识到，市场越来越关注在
租户租赁和合同兆瓦。我们打算明确沟通，作为我们的管道
预付款。
MARA正在将自己重新定义为一家数字基础设施公司，旨在控制和货币化高-
对跨多个计算市场的能源资产进行估值。这一转变已经在进行中，第一季度
2026年是向前迈出的重要一步。未来的工作是用纪律执行，转换战略
成已签合同、已签约兆瓦，最终打造可计量股东
价值。
真诚的，
MARA董事长兼首席执行官
股东信函 第一季度 20269
|
第一季度财务和运营讨论
|
亮点
–截至2026年3月31日，我们交付了充满活力的记录
哈希率72.2EH/s，增加33%从54.3EH/s as
的2025年3月31日.
–收入减少 18%到1.746亿美元在第一季度 2026
从2.139亿美元在第一季度 2025.
–在2026年3月31日，我们举行了35,303BTC（包括数字
资产-应收款项，净额）。期间第一季度 2026，我们制作了
2,247BTC平均价格为$76,288并出售
20,880BTC平均价格为$70,137.
–赢得的区块总数减少 2%在第一季度 2026到653从
666在第一季度 2025.
–我们每度电的成本是$0.04为我们在2026.
每比特币的购买能源成本为$40,047在第一季度
2026，从$35,728在第一季度 2025.
–每天每千万亿次HASH的成本改善d3%从$28.5在第一季度
2025到$27.6在第一季度 2026.
–净损失是（13亿美元），或($3.31)每股摊薄收益，以
第一季度 2026与净损失的（5.334亿美元），或
($1.55)每股摊薄收益，以第一季度 2025.净损失期间
季度包括10.0亿美元 损失与公允价值相关
数字资产
–调整后EBITDA为（10亿美元）在第一季度 2026，比较
到（4836亿美元）在第一季度 2025，主要是由于减少
以我们持有的比特币的公允价值计算。
–合并非限制性现金和现金等价物及
BTC（包括作为抵押品出借或质押的比特币）的
29亿美元截至2026年3月31日.
–部署了大约5,000当前的新矿工
车队效率17.6Joules per terahash（“J/TH”）截至
2026年3月31日.
–贷款5,742我们数字资产管理下的BTC
策略，产生约640万美元的
截至本季度的利息收入2026年3月31日.
–重新调整业务运营和减少劳动力
15%，提供合并年化储蓄
1200万美元.
–自那时以来没有使用市场发售计划（“ATM”）
2025年9月。
–通过退休加强了资产负债表~30%的
未偿还可换股债息较面值折让9%
价值。
–宣布达成收购Long的最终协议
Ridge，一台505兆瓦3铭牌柔性计算园区
预计在交易结束时会立即产生现金流。
–完成我们对Exaion多数股权的收购
并正在积极推进其整合，以扩大我们的
私有云能力。
–将喜达屋战略合作伙伴关系从
公告到积极发展，以~90%
正在考虑数字化的非托管容量
基础设施站点转换。
–通过收购提高采矿船队效率
2.4 EH的下一代二手ASIC矿机价格有利
定价。
第一季度生产亮点
|
上一季度对比
|
|||
|
公制
|
第一季度 2026
|
2025年第四季度
|
% Δ
|
|
赢得的区块数
|
653
|
595
|
10%
|
|
BTC产生
|
2,247
|
2,011
|
12%
|
|
平均每天生产的BTC
|
25.0
|
21.9
|
14%
|
|
可用矿工奖励的份额(1)
|
5.5%
|
4.8%
|
不适用
|
|
带电算力（EH/s）(2)
|
72.2
|
66.4
|
9%
|
1.定义为MARA在该期间获得的包括交易费用在内的大宗奖励总额除以由
期间的比特币网络。
2.定义为如果所有已通电的矿工目前都在运行，包括可能暂时脱机的矿工，理论上可以产生的算力数量。
哈希率是基于制造商规格的估计值。所有数字均四舍五入。
3.目前授权销售485兆瓦；预计将在2026年2月增加到完整的505兆瓦铭牌。
股东信函 第一季度 202610
收入
我们的收入减少 18%到1.746亿美元从
2.139亿美元在第一季度的2025.这个减少
主要是由一个18% 减少在平均
比特币的价格，这大约贡献了$33.1
百万减少，剩余的 250万美元
归因于a减少在比特币生产中。在
补充，a370万美元 减少在其他收入中，是
主要反映其他数字资产的收入和
上一年度期间的托管服务。
我们平均生产了25.0期间每天的BTC
的第一季度 的2026,与25.4每日BTC
上一年度PEriod，这导致了39 较少
BTC在第一季度的2026与
上年同期。在2026年第一季度，我们制作了2,247比特币
与2,286在2025年第一季度.此外，我们看到了一个
2% 减少在本季度赢得的区块数量中
与第一季度去年的。
*截至季度最后一天的BTC价格
净损失
我们报告了净损失的（13亿美元），或($3.31) 每
稀释后的份额，在第一季度 的2026,与
净损失的（5.334亿美元），或($1.55)每股摊薄收益，以
的第一季度的2025.
The7.29亿美元 增加在净损失主要是
由a驱动5.204亿美元 增加在运营损失,
主要是由于不利比特币盯市
调整（10亿美元）和重组成本
4590万美元 在本季度。
BTC的价格拒绝了 22%从2025年12月31日
到2026年3月31日，导致净损失被否定
受数字资产公允价值变动影响
（包括数字资产-应收账款，净额）的（10亿美元）
期间第一季度的2026.
股东信函 第一季度 202611
购买的能源成本
我们将购买的能源成本定义为支付的金额
向电力供应商提供与我们相关的耗电量
拥有比特币挖矿业务。我们购买的能源
成本在第一季度的2026都是4470万美元,
与4350万美元在前一年期间。The
增长主要是由于我们的扩张
拥有的采矿场地和a33% 增加在我们的总数中
算力到72.2EH/s。
我们的c每千瓦时的成本为$0.04为我们在第一季度
2026.我们拥有的每比特币购买的能源成本
和运营的网站是$40,047在第一季度 2026，相较于
$35,728在第一季度 2025.The增加主要是由于
更高的全球网络难度，超过了我们的
hashrate增长和每单位开采的比特币减少
能量。电力成本上涨很大程度上是驱动
受到不利天气事件的影响。
运营和维护成本
期间的运营和维护成本第一
季度的2026总计3060万美元与$19.8
百万在去年同期，增加的$10.8
百万.The增加主要是由于540万美元
加速用于备件的摊销
维修矿工，与维修相关的维护费用
我们采矿船队的扩张和劳动力成本的增加
以支持更大的运营足迹。
第三方托管及其他
能源成本
第三方托管和其他能源成本包括共同-
与第三方托管站点相关的位置服务和
与采矿数字资产相关的能源费用其他
比比特币。第三方托管和其他能源成本
在第一季度的2026都是7000万美元，比较
到6820万美元在去年同期，增加的
190万美元.The增加主要是受更高
某些第三方的电力消耗和利用情况
托管站点，部分被冬季造成的停机时间所抵消
其他第三方托管网站的风暴期间
四分之一。
每种Petahash的成本
我们每天每petahash的成本改善d 3%从$28.5
在第一季度的2025到$27.6每天每千万亿次HASH
在第一季度的2026.在过去11个季度中，我们的
每千万亿次HASH成本提高了42%.
股东信函 第一季度 202612
一般和行政
在第一季度的2026，一般和行政
（“G & A”）费用，不包括基于股票的薪酬，
都是5770万美元，相较于3690万美元在前
年期间。增长反映了我们的规模
运营，与之相关的更高的人员成本
员工人数较上年同期增长，以及
行政费用，以支持我们扩大的全球
通过收购和整合成本产生的足迹。
包含在我们的G & A中第一季度的2026是
收购和整合成本1100万美元.
本季度，我们重新调整了业务运营s
并减少了15%的劳动力，提供了合
年化储蓄1200万美元.这是一个困难的
决定，但经过深思熟虑。组织要求
扩展比特币挖矿平台不一样
建设数字基础设施所需的组织
公司，随着我们扩展到人工智能和数字
基础设施货币化，我们需要更清晰的焦点和一个
人才基础与MARA的发展方向一致。我们是
感谢帮助建造这个的同事
公司，我们相信这些变化为我们定位良好
为下一章。继此次重组后，我们
预计我们的季度G & A运行率，不包括股票-
基于补偿和收购与整合
成本，趋于低于第一季度的水平，因为这些节省
随着时间的推移而实现。
折旧及摊销
折旧和摊销第一季度的2026
是1.916亿美元，a3370万美元 增加与
上年同期。The21% 增加主要是
由2010万美元加速贬值
某些采矿设备，以及部署
额外的采矿设备和扩大我们的业务。
经调整EBITDA
调整后EBITDA在第一季度的2026是($1.0
十亿），相较于（4.836亿美元）在前一年
*包括借出、主动管理或质押为抵押品的BTC
期间。虽然第一季度 2026营收下滑
与上年同期相比，减少
比特币价格导致了显着的负盯市
数字资产公允价值变动。
资产负债表
在季度结束，我们举行了35,303比特币，包括9,995
作为抵押品出借或质押的比特币。期间第一季度 2026,
我们开采了2,247比特币。截至2026年3月31日，我们的BTC
持股价值约为24亿美元基于
现货价格为$68,222每比特币。
可转换债务更新
我们在本季度采取了有意义的行动，以
通过大约退休来加强我们的资产负债表
30%我们以折扣价发行的未偿还可转换债券。
这降低了杠杆率，降低了未来的潜在稀释，
并提高了我们将资本配置到
更高回报的战略机遇。
我们通过以下方式为此次债务削减提供了部分资金
将我们的比特币货币化，这反映了我们的想法
关于我们更广泛的资本配置中的比特币
框架，它仍然是重要的储备资产。
本季度，我们销售了约15亿美元的
比特币。这些资金被用于回购，在a
折扣，超过10亿美元的面值我们的2030和
2031票据，并将我们的信用额度减少2亿美元。
此外，我们为我们的产品线再融资1.5亿美元
以7%的利率提供信贷，而我们当时的利率是10.5%
以前付过钱。
现金及现金等价物合计5.137亿美元截至
2026年3月31日,向下从5.471亿美元截至
2025年12月31日.综合来看，我们的现金余额和
BTC（包括作为抵押品出借或质押的比特币）
大约是29亿美元在季度结束。
股东信函 第一季度 202613
*包括BTC贷款、主动管理和质押作为抵押品
数字资产管理
截至2026年3月31日，我们共举行了35,303比特币，
包括9,995作为借出或质押的比特币
抵押品。因此，大约28%占我们总数的
通过我们的数字资产激活了持有量
管理策略。根据我们的贷款安排，
共5,742比特币被借给交易对手，
产生大约640万美元利息收入
年内。比特币是一种重要的储备资产。
|
MARA的BTC持有量
|
|
|
截至2026年3月31日
|
数量
|
|
比特币，不受限制
|
25,308
|
|
比特币-应收账款
|
|
|
比特币-贷款
|
5,742
|
|
比特币-质押为抵押品
|
4,253
|
|
9,995
|
|
|
合计
|
35,303
|
从历史上看，我们持有我们生产的比特币作为多头-
定期投资和2025年，我们开始向
基金运营。随着2026年的进展，我们预计
继续机会主义地将比特币货币化
增强我们的财务灵活性，包括提供
流动性或为资本项目和其他举措提供资金
我们认为可以提升长期股东价值，
视市场情况和我们的资本配置而定
优先事项。
资本来源
为了应对更不稳定的比特币价格
环境，我们选择不使用我们的ATM自
2025年第三季度末，转而为运营提供资金
通过出售一部分我们开采的比特币。
截至2026年3月31日，我们举行了29亿美元在流动资产中。
关于长岭收购的最新情况
关于备考资本结构我们预计
收盘时已在Long Ridge到位，400美元
百万定期贷款预计将在收盘时偿还。我们
目前也在进行同意征求
免除Long Ridge的控制权变更条款
6亿美元的有担保票据，这将允许这些票据
留在原地。耗资1.15亿美元的Can-AM设施是
同样预计将保持不变。因此，总
Long Ridge的备考债务预计将
约9亿美元，低于11亿美元
此前，与约1.85亿美元的tack-on
预计将发行的有担保票据。
MARA 首席财务官
股东信函 第一季度 202614
|
收益网络广播
和电话会议
|
今天，MARA将举行网络直播和电话会议，
2026年5月11日，在美国东部时间下午5：00(下午2：00太平洋
时间）讨论其财务业绩以供季度
结束了2026年3月31日.
注册参加电话会议或
收听现场音频网络直播，请使用此链接。The
网络直播也将进行现场直播，可供
通过我们网站的投资者关系部分进行回放。
收益网络广播和电话会议详情
日期：2026年5月11日星期一
时间：美国东部时间下午5：00(下午2：00太平洋
时间)
报名链接：LINK
如果你有任何困难连接会议
电话，请联系MARA投资者关系团队，地址为
ir@mara.com
关于MARA
MARA是一家数字基础设施公司，旨在转换
能量转化为高价值的计算工作负载。我们主要
把比特币挖矿作为我们的核心业务。建立在
这个基础，我们已经开始追求机会了
将我们的基础设施能力扩展到邻近的高-
重视工作负载，包括AI、HPC和关键IT。作为我们的
扩产进展，我们打算分配产能
基于经济和需求的跨工作负载
优化资产利用率。
欲了解更多信息，请访问www.mara.com，或关注我们
上：
|
X
|
@玛拉
|
|
领英
|
MaraHoldings
|
|
脸书
|
MaraHoldings
|
|
Instagram
|
@ maraholdingsInc
|
MARA公司联系人：
电话：1.80 0.80 4.16 90
邮箱：ir@mara.com
MARA媒体联系人：
邮箱：mara-jf@joelefrank.com
股东信函 第一季度 202615
MARA Holdings，Inc.及其子公司
简明综合 运营报表 （未经审计）
|
截至3月31日的三个月，
|
||||
|
（单位：千，份额和每股数据除外）
|
2026
|
2025
|
||
|
收入
|
$174,614
|
$213,884
|
||
|
成本和运营费用
|
||||
|
购买的能源成本
|
44,732
|
43,481
|
||
|
运营和维护成本
|
30,632
|
19,794
|
||
|
第三方托管和其他能源成本
|
70,048
|
68,183
|
||
|
一般和行政
|
86,857
|
85,865
|
||
|
折旧及摊销
|
191,556
|
157,897
|
||
|
数字资产公允价值变动
|
714,677
|
394,162
|
||
|
衍生工具公允价值变动
|
41,045
|
(26,828)
|
||
|
收入以外的税项
|
2,430
|
3,095
|
||
|
研究与开发
|
8,248
|
9,298
|
||
|
重组成本
|
45,885
|
—
|
||
|
总成本和运营费用
|
1,236,110
|
754,947
|
||
|
运营中损失
|
(1,061,496)
|
(541,063)
|
||
|
其他损失
|
||||
|
数字资产公允价值变动-应收款项，净额
|
(303,912)
|
(116,067)
|
||
|
净增益从债务的清偿
|
70,557
|
—
|
||
|
利息收入
|
10,532
|
11,995
|
||
|
利息支出
|
(10,720)
|
(9,941)
|
||
|
未合并关联公司净收益中的权益
|
(2,171)
|
(13)
|
||
|
其他
|
3,881
|
2,474
|
||
|
其他合计损失
|
(231,833)
|
(111,552)
|
||
|
亏损所得税前
|
(1,293,329)
|
(652,615)
|
||
|
所得税惠益
|
30,932
|
119,172
|
||
|
净损失
|
$(1,262,397)
|
$(533,443)
|
||
|
减：净额损失归属于非控制性权益，包括可赎回的非控制性
利息
|
2,778
|
244
|
||
|
净损失归属于普通股股东
|
$(1,259,619)
|
$(533,199)
|
||
|
净损失每股普通股-基本和稀释
|
$(3.31)
|
$(1.55)
|
||
|
普通股加权平均股数-基本和稀释
|
380,157,050
|
344,098,009
|
||
股东信函 第一季度 202616
|
截至3月31日的三个月，
|
||||
|
（单位：千，份额和每股数据除外）
|
2026
|
2025
|
||
|
与调整后EBITDA的对账：
|
||||
|
净损失归属于普通股股东
|
$(1,259,619)
|
$(533,199)
|
||
|
利息费用（收入），净
|
188
|
(2,054)
|
||
|
所得税惠益
|
(30,932)
|
(119,172)
|
||
|
折旧及摊销
|
194,739
|
161,002
|
||
|
EBITDA
|
(1,095,624)
|
(493,423)
|
||
|
基于股票的补偿费用
|
30,506
|
49,115
|
||
|
衍生工具公允价值变动
|
41,045
|
(26,828)
|
||
|
重组成本
|
45,885
|
—
|
||
|
收购和整合成本
|
11,018
|
—
|
||
|
净增益从债务的清偿
|
(70,557)
|
—
|
||
|
净增益关于投资
|
—
|
(12,429)
|
||
|
经调整EBITDA(1)
|
$(1,037,727)
|
$(483,565)
|
||
股东信函 第一季度 202617
（1）Non-GAAP财务指标。为了提供一个更
全面了解我们使用的信息
管理团队在财务和运营决策方面，我们
补充我们的简明综合财务报表that
已按照普遍接受的标准编制
美国会计准则（“GAAP”）与非
调整后EBITDA的GAAP财务指标。
公司将调整后EBITDA定义为GAAP净收入（亏损）
归属于普通股股东加上调整以加回
（1）利息、（2）所得税、（3）折旧和
摊销和（4）非现金和/或非经常性调整
项，目前包括（i）基于股票的补偿费用，
（ii）衍生工具公允价值变动，（iii）减值
商誉和其他资产，（iv）重组成本，（v）收购和
整合成本，（vi）债务清偿净收益，（vii）净额
投资收益（亏损）和（八）提前终止费用。
管理层使用调整后的EBITDA，连同补充
此处提供的信息，以了解、管理和评估
经营业绩并为经营决策提供信息。The
公司主要依赖其简明综合金融
报表评估财务业绩并使用非公认会计原则
金融措施只是补充性的。
我们认为，调整后的EBITDA对我们和我们的投资者都是有用的
因为它不包括某些财务、资本结构和/或非现金
我们认为不能直接反映我们核心业务或可能
不代表我们的经常性业务。这些项目可能会有所不同
随着时间的推移以及我们行业内各公司之间的显着变化
独立于核心经营业绩。我们认为，排除
这些项目允许更有意义的期间比期间
与其他公司进行比较并提高可比性。
调整后EBITDA不是公认会计准则下的财务指标。
投资者应将调整后的EBITDA作为补充考虑，但不应将其视为
替代，计算出的最直接可比的财务结果
并按照公认会计原则列报。因为我们的计算
调整后EBITDA可能与其他公司不同，我们的
调整后EBITDA的列报可能无法与类似
其他公司的标题措施。
股东信函 第一季度 202618
投资者通告
投资我们的证券涉及高度风险。做投资决定前，应慎重
考虑在我们最
最近的10-K表格年度报告以及我们可能向美国证券交易所提交的任何其他定期报告
Commission（“SEC”）。如果发生任何这些风险，我们的业务、财务状况或经营业绩将
可能会受到影响。在这种情况下，我们的证券价值可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。The
我们描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们不知道的其他风险
目前认为不重要也可能损害我们的业务运营。此外，我们过去的财务表现可能不
未来业绩的可靠指标，不应使用历史趋势来预测未来的结果。见
“前瞻性陈述”如下。
|
前瞻性陈述
|
这封股东信包含联邦证券法含义内的前瞻性陈述。全部
除历史事实陈述外，这封股东信中包含的陈述均为前瞻性陈述。
“可能”、“将”、“可能”、“预期”、“预期”、“打算”、“相信”、“继续”、“目标”等类似表述或
这些词语的变体或否定意在识别前瞻性陈述，尽管不是全部转发-
looking语句包含这些识别词。这些前瞻性陈述包括，除其他外，
与我们与喜达屋的战略合资企业有关的声明，包括结构、时间安排和预期收益
伙伴关系；计划开发、融资和运营数字基础设施项目；我们的资金、规模和分配能力
资本到合资项目；企业、超大规模和AI客户的预期需求；扩展到人工
智能、推理和高性能计算；我们对Exaion投资的预期收益；以及潜力
国内国际拓展机会。这些前瞻性陈述是基于管理层的
当前对截至本文发布之日的未来事件的预期，并涉及许多风险和不确定性，可能导致
我们的实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。后续
事件和发展，包括实际结果或我们假设的变化，可能会导致我们的观点发生变化。我们做
不承诺更新我们的前瞻性陈述，除非适用法律要求。读者是
告诫不要过分依赖此类前瞻性陈述。所有前瞻性陈述均包括在内
这些警示性声明明确限定了本文的全部内容。我们的实际结果和结果可能有所不同
由于各种因素，包括但不限于这些前瞻性陈述中包含的内容，主要来自
to，我们最近的10-K表格年度报告中“风险因素”标题下列出的因素和任何其他
我们可能会向SEC提交的定期报告。
