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管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析（“MD & A”）旨在为财务报表的读者提供关于我们的经营业绩、财务状况和流动性、风险管理活动、重要会计政策和关键估计以及已发布但尚未生效的会计准则的未来影响的叙述。以下部分介绍了MD & A：概述、当前发展、遵守NYSE American LLC持续上市标准、运营说明、关键会计政策和估计、经营业绩。结合本文件其他地方所载未经审计的简明综合财务报表及其相关附注阅读MD & A是有用的。除非上下文另有要求，否则本MD & A中所有提及“公司”、“Birks Group”、“Birks”、“我们”、“我们的”、“我们的”和“我们”的内容均指Birks Group Inc.，一家加拿大公司。

每年，我们的财政年度在3月的最后一个星期六结束。我们将截至2025年3月29日的上一财年称为2025财年，将截至2026年3月28日的当前财年称为2026财年。2026年财政年度和2025年财政年度包括五十二个星期的期间。

除非另有说明，本MD & A中提供的所有数字均以加元为单位。

概述

Birks Group是一家领先的高级珠宝设计师，也是加拿大豪华珠宝、钟表和礼品零售店的运营商。该公司还拥有一个小型批发部门，客户遍布北美、英国和欧盟，该部门将于2025年底清盘。截至2025年9月27日，Birks Group在加拿大各地经营32家门店，其中17家零售店在加拿大大多数主要大都市市场以Maison Birks品牌经营，蒙特利尔1家零售店以Birks品牌经营，蒙特利尔1家零售店以TimeVall é e品牌经营，卡尔加里1家零售店以Brinkhaus品牌经营，温哥华1家零售店以Graff品牌经营，温哥华1家零售店以百达翡丽品牌经营，拉瓦尔、渥太华、百年灵品牌多伦多4家零售店，欧洲精品品牌多伦多4家零售店，欧米茄品牌在多伦多的一个零售点和万宝龙品牌在多伦多的一个零售点。

当前发展

经济风险因素

该公司认为，近期的总体经济状况、商业和零售环境以及地缘政治不稳定，包括通胀加剧、股市波动以及高利率和关税以及报复性关税，可能导致全球经济的某些领域放缓，并影响客户行为和潜在消费者购买公司产品的可自由支配收入金额。如果全球经济金融市场和地缘政治状况持续或恶化，公司的销售额可能会减少，公司的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

重大交易

于2025年6月6日，公司与根据安大略省法律注册成立的公司1067830 Ontario Limited（“目标公司”）的股东订立股份购买协议（“股份购买协议”），以收购目标公司及其全资附属公司，后者以European Boutique品牌在安大略省多伦多经营四个零售点，主要从事奢侈钟表和珠宝零售活动。此次收购已于2025年7月8日完成，总对价为1080万美元（或扣除所获现金后的810万美元），包括营运资金的收购价格调整。收购价格在交割时以970万美元的现金对价支付，并在交割日期一周年时向卖方支付110万美元的应付票据，但须根据此类性质的收购（“欧洲收购”）的惯例进行某些调整。

2025年6月26日，公司控股股东之一Mangrove Holding S.A.（“Mangrove”）与公司订立贷款协议，以垫付375万美元的额外债务（“Mangrove Loan”），为公司的营运资金需求提供资金，年利率为15%，将于2026年12月24日全额偿还。

随着欧洲收购的完成，公司于2025年7月8日与Crystal Financial LLC（D/B/A SLR Credit Solutions）（“SLR”）就经修订的定期贷款（定义见下文）订立修订，据此，SLR向公司提供额外1,350万美元的定期贷款，以资助欧洲收购并为普通课程营运资金（“增量贷款”）提供资金。增量贷款的利率与当前SLR定期贷款的利率相同，即CORRA加上（i）CORRA调整后的0.32%和（ii）7.75%，将于2026年12月24日全额偿还。

此外，与增量贷款同时，于2025年7月8日，公司与加拿大富国银行资本金融公司（“富国银行”）订立经修订信贷融通（定义见下文）的修订及豁免，据此，富国银行豁免现有经修订信贷融通的若干条文，以容许欧洲收购、增量贷款及红树林贷款。

公司管理层变动

2025年8月26日，公司公告称，公司总裁兼首席执行官兼董事Jean-Christophe B é dos将于2025年8月29日卸任。在领导层过渡期间，他继续以顾问身份支持公司。该决定发布之际，该公司正努力应对近期的财务挑战，并为长期稳定和增长做好准备。

将在适当时候进行新总裁和首席执行官的高管搜索。在此期间，Niccol ò Rossi di Montelera先生除担任公司董事会执行主席外，还被任命为临时首席执行官。Rossi di Montelera先生于2010年9月当选为公司董事会成员，自2015年6月起担任公司董事会副主席，直至2017年1月被任命为董事会执行主席。此外，公司董事会成员Davide Barberis Canonico先生被任命为临时总裁兼首席运营官。Barberis Canonico先生在公司董事会服务了12年，带来了丰富的领导经验，曾在多家公司担任过CEO职务。Barberis Canonico先生承担了日常领导职责。

遵守NYSE American LLC持续上市标准

我们的普通股目前在NYSE American LLC（“NYSE American”）上市。为了维持我们的上市，我们必须维持一定的股价、财务和股份分配目标，包括维持最低数量的股东权益和最低数量的公众股东。NYSE American可因涉及NYSE American判决的其他原因将任何发行人的证券摘牌。

2025年2月25日，公司收到NYSE American LLC（“NYSE American”）的通知，称其不符合《NYSE American Company Guide》（“Company Guide”）第1003（a）（i）和（ii）节规定的持续上市标准。第1003（a）（i）条适用于上市公司的股东权益低于200万美元且在最近三个会计年度中有两个会计年度报告了持续经营亏损和/或净亏损的情况。第1003（a）（ii）条适用于上市公司的股东权益低于400万美元且在最近四个会计年度中有三个会计年度报告了持续经营亏损和/或净亏损的情况。该公司报告称，截至2024年9月28日，股东赤字为610万美元（合（8.2）万加元），截至2024年3月30日的最近三个财年中的两个财年和截至2024年3月30日的最近四个财年中的三个财年均出现净亏损。公司没有资格获得《公司指南》第1003（a）节关于股东权益要求的任何豁免。

根据《公司指南》第1009节的程序和要求，公司于2025年3月27日提交了合规计划，阐述了公司打算如何重新遵守《公司指南》第1003（a）（i）和（ii）节。该计划包括各种举措，由可能无法以商业上合理的条款获得或根本无法获得的注资支持。2025年5月13日，NYSE American通知公司，其接受公司的计划，并授予公司继续上市的延期至2026年8月25日（“计划期”）。

该公司在计划期内接受NYSE American的定期审查。如果公司在计划期结束时仍未恢复合规，或者公司在计划期内未取得与计划一致的进展，NYSE American可能会酌情启动退市程序。我们无法保证，根据我们的初始计划或我们对该计划所做的任何修订，我们将在2026年8月25日之前取得足够进展，以重新遵守第1003（a）（i）和1003（a）（ii）节，或者NYSE American将接受我们提议对我们的初始计划所做的任何修订，或者可能不会基于我们未满足我们作为我们提交的合规计划的一部分所包含的近期里程碑的某些要素而对我们提起退市程序。如果对我们提起退市程序，我们将有权对任何退市决定提出上诉。

截至2025年9月27日的二十六周期间，该公司报告的总资产为2.132亿美元（1.529亿美元），收入为9310万美元（6740万美元）。截至2025年12月5日，公司共有11,876，717股公开上市股票，股东人数超过400手，公开上市股票市值为1,300万美元。公司目前未达到《公司指南》中关于最低股东权益和报告的持续经营亏损和/或净亏损的持续上市标准。

如果NYSE American将我们的普通股从交易所交易中退市，而我们无法在另一家全国性证券交易所上市，我们预计我们的普通股将有资格在场外市场报价。如果发生这种情况，我们可能会遇到一些不利后果，包括：普通股的市场报价有限；我们证券的流动性减少；我们的普通股被归类为“仙股”，这要求交易我们普通股的经纪人遵守更严格的规则，并可能导致我们普通股二级交易市场的交易活动水平降低；以及未来发行额外证券或获得额外融资的能力下降。

收到不合规和接受通知不影响公司的业务、运营、财务或流动性状况，或向美国证券交易委员会报告的要求。在此期间，公司A类有表决权股份将继续上市交易，代码为“BGI”。

操作说明

我们的净销售额包括收入，扣除折扣，在每种情况下，不包括销售税。当商品被取走或发货时，销售额在销售点被确认。寄售商品的销售在商品销售时按全额零售基础确认。礼券和商店积分的收入在赎回时确认。客户使用现金、借记卡、第三方信用卡、自有品牌信用卡和专有信用卡购物。我们的销售水平受到我们产生的交易数量和我们的平均销售交易规模的影响。

我们的运营成本和费用主要包括销售和销售成本、一般和管理费用（“SG & A”）。销售成本包括商品成本、直接入境运费和关税、与维修服务相关的直接人工、我们的设计和创意部门的成本、库存缩水、损坏和库存储备、珠宝、手表和礼品盒，以及产品开发成本。SG & A包括（其中包括）所有非生产工资和福利（包括非现金补偿费用）、商店和总部占用成本、间接费用、信用卡费用、信息系统、专业服务、咨询费、维修和维护、旅行和娱乐、保险、法律、财务、人力资源和培训费用。占用、管理费用和折旧费用相对于净销售额的可变性通常低于SG & A的其他组成部分，例如信用卡费用和工资的某些要素，例如佣金。SG & A的另一个重要项目是营销费用，其中包括为提高客户对Birks产品品牌和我们的第三方产品品牌的认识而产生的营销、公共关系和广告费用（扣除从供应商收到的合作广告的金额）。营销历来是我们SG & A的重要组成部分。作为净销售额的百分比，营销费用在截至2025年9月27日的二十六周期间约占销售额的2.1%，在截至2024年9月28日的二十六周期间约占销售额的2.7%。此外，SG & A还包括运费等间接成本，包括门店间转运、收货成本、配送成本和仓储成本。折旧和摊销包括我们门店和总部的折旧和摊销，包括租赁物改良、家具和固定装置、计算机硬件和软件以及无形资产的摊销。

我们的注意力仍然集中在我们的短期和长期战略计划的执行上。

在短期内，我们打算将我们的努力集中在我们认为在当前商业环境下必要的那些战略和我们业绩的关键驱动因素上，其中包括我们能够：

•

增长销售额、毛利率和毛利；

•

高效管理费用和资产，以优化盈利能力并产生正的经营现金流，目标是增加息税折旧摊销前利润（“EBITDA”）；

•

调整我们的运营，以有效和高效地为我们的股东带来利益；

•

成功整合欧洲收购并实现已确定的协同效应；和

•

保持灵活且具有成本效益的借款来源，为我们的运营和增长战略提供资金。

从长期来看，我们认为，我们业绩的关键驱动因素将是我们能够：

•

通过拓展包括电子商务在内的所有销售渠道，继续发展我们的Birks产品品牌；

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执行我们的销售策略，通过降低折扣、开发和营销利润率更高的独家和独特产品以及进一步发展我们设计、开发和采购产品的内部能力来增加净销售额并维持和扩大毛利率；

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执行我们的营销战略，通过使用数字渠道（包括我们的网站）、广告牌、印刷品、直邮、店内活动、社区关系、媒体和公共关系、与主要供应商的合作伙伴关系以及与声望机构的关联，提高客户对Birks产品品牌以及我们的第三方产品品牌的认识和欣赏，目标是维持并最终增加客户流量、客户获取和保留，以及净销售额；

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通过始终如一的卓越客户服务提供卓越的全渠道客户体验，这将确保客户满意度，并促进客户的频繁访问、客户忠诚度和强大的客户关系；

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提高我们零售店的平均零售交易额、转化率、门店专业人员的生产力以及库存和四壁盈利能力；以及

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招聘和留住价值符合我们全渠道战略愿景的顶尖人才。

关键会计政策和估计

我们未经审计的简明合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，但不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。编制这些报表要求管理层对未来事件及其对财务报表和相关附注中报告的金额的影响作出估计和假设。一些会计估计和政策对财务报表中报告的金额有重大影响。我们于2025年7月25日向SEC提交的截至2025年3月29日的财政年度的20-F表格年度报告中包含重要会计估计和政策的摘要以及被认为至关重要的会计政策说明，该报告包含在其中的关键会计政策和估计部分。在截至2025年9月27日的二十六周期间，我们的估计和关键会计政策没有重大变化。

经营成果

可比门店销售额

我们使用可比商店销售额作为我们业务的关键绩效衡量标准。可比门店销售额包括本期和上期同期开业门店。我们将电子商务销售额包括在我们的可比商店销售额计算中。门店进入可比门店计算在其经营的第十三个完整月我们的所有权。调整规模的商店和搬迁的商店会根据具体情况进行评估，以确定它们在功能上是同一家商店还是一家新商店，然后相应地被纳入或排除在可比商店销售额之外。可比门店销售额衡量可比门店在一个时期内的净销售额与上一年同期相比的百分比变化。如果可比商店在两个期间的整个期间都没有营业，可比商店销售额衡量该商店在两个期间营业的那部分时间的净销售额变化。我们认为，这一措施为我们的业绩和经营业绩提供了有意义的信息。不过，读者应该知道，这一财务衡量标准没有标准化的含义，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。

以下所列期间可比商店销售额的增加（减少）百分比如下：


	已结束的26周 2025年9月27日	已结束的26周 2024年9月28日
可比门店销售额	6.3%	-4.9%

截至2025年9月27日的二十六周期间，可比商店销售额增长6.3%，这主要归因于所有产品类别的强劲销售，特别是第三方品牌钟表，但也包括Birks品牌珠宝和第三方品牌珠宝。可比门店销售增长进一步受到销售单位增加以及平均销售交易金额增加的支持。

下表列出了截至2025年9月27日的二十六周期间和截至2024年9月28日的二十六周期间，我们简明综合经营报表中的金额：


	二十六周期间结束
	2025年9月27日			2024年9月28日
	（单位：千）
净销售额	$	93,117		$	80,118
销售成本		56,651			48,859

毛利		36,466			31,259

销售、一般和管理费用		32,958			27,827
折旧及摊销		3,690			3,701

总营业费用		36,648			31,528

营业（亏损）		(182	)		(269	)
利息及其他融资成本		3,694			4,034
所得税		—			—
合资企业收益中的权益，税后净额		1,318			1,222

净（亏损）	$	(2,558	)	$	(3,081	)

净销售额


	已结束的26周 2025年9月27日		已结束的26周 2024年9月28日
	（单位：千）
净销售额–零售	$	88,350	$	75,229
净销售额–其他		4,767		4,889

净销售总额	$	93,117	$	80,118

截至2025年9月27日的二十六周净销售额总额为9310万美元，而截至2024年9月28日的二十六周净销售额为8010万美元，增加了13.0百万美元，增幅为16.2%。净零售额比上年同期高出1310万美元，部分原因是收购了欧洲商店，以及跨多个品牌的第三方品牌钟表销售额增加以及Birks品牌珠宝和第三方品牌珠宝的增加。零售额增长进一步受到销售单位增加以及平均销售成交金额增加的支持。净销售额–其他0.1百万美元的减少主要是由于我们的批发业务的销售额因该业务逐渐减少而减少，但由于整个期间的活动增加和金价走强，黄金兑换业务增长了18.1%，以及品牌钟表销售和平均售价上涨推动的电子商务销售额增长了8.3%，从而抵消了这一减少。

毛利


	已结束的26周 9月27, 2025			已结束的26周 9月28, 2024
	（单位：千）
毛利–零售	$	34,325		$	29,018
毛利–其他		2,141			2,241

总毛利	$	36,466		$	31,259

毛利率（总毛利占总净销售额的百分比）		39.2	%		39.0	%

截至2025年9月27日的二十六周期间，总毛利润为3650万美元，占净销售额的39.2%，而截至2024年9月28日的二十六周期间，总毛利润为3130万美元，占净销售额的39.0%。毛利润总额增加520万美元，主要是由于收购欧洲商店后零售销售量增加，以及第三方品牌钟表销售强劲。毛利率增长0.2%主要是由于汇兑收益为0.8百万美元，而上年同期为亏损，部分被产品组合所抵消。黄金交易所和电子商务渠道也经历了更高的销量，但被销售组合所抵消。由于批发业务逐渐减少，批发渠道的销量和销售组合减少，部分抵消了这一影响。此外，包装、储备和其他费用比上年同期增加约60万美元。

SG & A费用

截至2025年9月27日的二十六周期间，SG & A费用总计33.0百万美元，占净销售额的35.4%，而2024年同期为27.8百万美元，占净销售额的34.7%，增加了5.2百万美元。这一增长的主要驱动力是欧洲收购，它贡献了260万美元。由于销量增加和员工人数增加，薪酬增加了130万美元（与欧洲相关的80万美元）。信用卡费用增加了0.7百万美元（与欧洲相关的0.2百万美元），这是由于销售额增加所致。由于增加了门店，占用成本增加了120万美元（与欧洲相关的费用为80万美元）。与欧洲收购相关的交易成本达0.4百万美元，而遣散费总计0.9百万美元，主要与CEO过渡有关。专业费用和其他支出增加了0.6百万美元（与欧洲收购相关的0.3百万美元），基于股票的薪酬增加了0.2百万美元，主要是由于股价波动。这些增长被营销成本降低部分抵消，由于采取了成本节约措施，包括活动和活动支出减少，营销成本减少了20万美元。总体而言，SG & A费用占净销售额的百分比与去年同期相比增加了0.7%。

折旧和摊销费用

截至2025年9月27日的二十六周期间的折旧和摊销费用为370万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间为370万美元。

利息和其他融资成本

截至2025年9月27日的二十六周期间的利息和其他融资成本为370万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间的利息和其他融资成本为400万美元，减少了30万美元，主要是由于截至2025年9月27日的二十六周期间，与截至2024年9月28日的二十六周期间相比，美元兑加元走弱导致美元计价债务的外汇收益增加了90万美元，与截至2024年9月28日的二十六周相比，截至2025年9月27日的二十六周期间，经修订的信贷融资的平均未偿金额增加以及经修订的定期贷款增加，部分抵消了这一影响。

所得税费用

由于在2025年9月27日未达到确认这些资产的标准，公司继续就我们在这些期间的持续经营业务产生的递延税项资产的全部价值记录100%的估值备抵。2018年至2025年的纳税年度仍可在公司所受的主要税收管辖区进行审查。

合资企业收益中的权益，税后净额

在截至2025年9月27日的二十六周期间，公司在合资企业的收益中确认了130万美元的权益，税后净额为120万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间，这是由于其对人民币合资企业的投资按权益会计法核算。截至2025年9月27日的二十六周期间与截至2024年9月28日的可比二十六周期间相比有所增加，这是由于利润率提高以及销售、一般和管理费用减少导致合资企业的营业收入增加。

非公认会计原则措施

公司按照美国通用会计准则报告财务信息，并相应提供美国通用会计准则财务指标，包括净收入（亏损）。公司的业绩使用各种销售和收益衡量标准进行监测和评估，这些衡量标准经过调整，以包括或排除最直接可比的美国公认会计原则衡量标准（“非公认会计原则衡量标准”）中的金额。该公司在报告其财务业绩时提出了此类非公认会计原则措施，以协助业务决策并向高级管理层提供关键业绩信息。公司认为，向投资者和其他外部利益相关者提供的这些额外信息将使他们能够使用公司在评估业绩时使用的相同财务指标和指标来评估公司的经营业绩。该公司不考虑，也不建议投资者和其他外部利益相关者考虑将非GAAP措施与根据美国公认会计原则编制的财务信息分开考虑，或作为替代措施。这些非GAAP衡量标准可能无法与其他公司提出的类似名称的衡量标准相提并论。除了我们根据美国公认会计原则确定的结果外，我们不时使用非公认会计原则衡量标准，包括：“EBITDA”。

净收入（亏损）和EBITDA

“EBITDA”定义为扣除利息费用和其他融资成本、所得税费用（回收）以及折旧和摊销前的净收入（亏损）。

下表提供了非GAAP指标与以美国GAAP EBITDA计算的最直接可比财务指标的对账。


EBITDA
	对于二十六周期间结束
（000美元）	2025年9月27日			2024年9月28日
净收入（亏损）（美国公认会计原则衡量）		(2,558	)		(3,081	)
占净销售额的百分比		-2.7	%		-3.8	%
添加影响：
利息支出和其他融资成本		3,694			4,034
折旧及摊销		3,690			3,701

EBITDA（非公认会计准则计量）	$	4,826		$	4,654

占净销售额的百分比		5.2	%		5.8	%

财务状况

流动性和资本资源

公司为其运营提供资金和满足现金流需求的能力取决于其在公司修订后的信贷安排下保持正超额可用性的能力。截至2025年9月27日，银行债务仅包括公司经修订的信贷融资项下的欠款，其最高9000万美元信贷融资的未偿余额为7350万美元（扣除递延融资成本30万美元后为7380万美元），用于为营运资金和资本支出提供资金、提供流动性以资助公司的日常运营以及用于其他一般公司用途。公司必须始终保持经修订的信贷便利和经修订的定期贷款中所定义的最低超额可用性。如果超额可用性低于最低要求，这将被视为经修订的信贷便利和经修订的定期贷款项下的违约事件，这可能导致根据公司经修订的信贷便利和经修订的定期贷款借入的未偿余额立即到期，这也将导致公司其他借款的交叉违约。同样，公司的经修订信贷融资和经修订定期贷款均须遵守与所有其他贷款的交叉违约条款，据此，如果公司拖欠任何其他贷款，公司将立即拖欠经修订信贷融资和经修订定期贷款。截至2025年9月27日止的二十六周期间，公司满足了超额可用性要求，截至这些财务报表获准发布之日。此外，公司预计自这些财务报表发布之日起至少未来十二个月内，将高于经修订的信贷融资和经修订的定期贷款中定义的最低超额可用性。

2017年10月23日，公司与富国银行加拿大公司签订了一项最高金额为85.0百万美元的信贷融资，将于2022年10月到期。于2021年12月24日，公司与加拿大富国银行资本金融公司（“富国银行”，富国银行加拿大公司的继任者）签订了经修订和重述的高级有担保循环信贷融资（“经修订的信贷融资”）。经修订的信贷融资将公司原有贷款的到期日从2022年10月延长至2026年12月。经修订的信贷安排还为公司提供了将其下的承诺总额增加至多500万美元的选择权。公司只有在此时具备所需借款能力的情况下，才有能力行使这一手风琴期权。2024年9月6日，公司行使选择权，将融资项下的最高金额增加500万美元，达到9000万美元。经修订的信贷融通的利率为CDOR加上1.5% — 2.0%的利差，具体取决于公司的超额可用水平。于2024年6月26日，公司与富国银行订立经修订信贷融通的修订。该修订将根据公司的超额可用水平将CDOR利率加上1.5%-2 %的利差替换为CORRA利率加上0.30%-0.32 %的CORRA调整和1.5%-2 %的利差，具体取决于公司的超额可用水平。于2025年7月8日，公司订立经修订信贷融通的修订及豁免，据此，富国银行豁免现有经修订信贷融通的若干条文，以容许欧洲收购、增量贷款及红树林贷款。公司必须始终保持经修订的信贷便利和经修订的定期贷款中所定义的最低超额可用性。在截至2025年9月27日的二十六周期间，该公司高于经修订的信贷便利和经修订的定期贷款中定义的最低超额可用性。

2018年6月29日，该公司以单反获得了一笔于2022年10月到期的1250万美元定期贷款。于2021年12月24日，公司与Crystal Financial LLC（dBA SLR Credit Solutions）（“SLR”）订立经修订及重列的高级担保定期贷款（“经修订定期贷款”）。经修订的定期贷款将公司原有贷款的到期日从2022年10月延长至2026年12月。经修订的定期贷款在留置权上优先于经修订的信贷融通，并按CDOR加7.75%的利率计息。经修订的定期贷款还允许根据公司遵守某些财务契约的情况，将年利率定期修订为CDOR加7.00%或CDOR加6.75%。于2024年6月26日，公司与SLR订立经修订定期贷款的修订。此次修订将CORRA的利率加上0.32%和7.75%（或CORRA加0.32%的CORRA调整）（或CORRA加0.32%的CORRA调整加7.00%或CORRA加0.32%的CORRA调整加6.75%，具体取决于公司遵守某些财务契约）的利率替换为CDOR加7.75%（或CORRA加0.32%的CORRA调整加6.75%的CORRA调整，具体取决于公司遵守某些财务契约）。于2025年7月8日，公司订立经修订定期贷款的修订，据此SLR向公司提供1,350万美元的额外定期贷款，以资助欧洲收购并为普通课程营运资金（“增量贷款”）提供资金。根据经修订的定期贷款，公司须始终保持经修订的信贷安排和经修订的定期贷款中所定义的最低超额可用性。定期贷款须于到期时偿还。增量贷款的利率与当前SLR定期贷款的利率相同，即CORRA加上（i）CORRA调整后的0.32%和（ii）7.75%，将于2026年12月24日全额偿还。

公司在经修订信贷融资和经修订定期贷款下的借款能力是基于公司存货和应收账款的价值，这些存货和应收账款由其贷方定期评估，并根据这些审查，公司的借款能力可能会显着增加或减少。

公司的经修订信贷融资及其经修订定期贷款须遵守与所有其他贷款的交叉违约条款，据此，如果公司拖欠任何其他贷款，公司将立即拖欠其经修订信贷融资及其经修订定期贷款。如果超额可用性低于经修订的信贷便利和经修订的定期贷款中定义的最低超额可用性，这将被视为公司经修订的信贷便利及其经修订的定期贷款项下的违约事件，这使贷方有权要求根据公司经修订的信贷便利及其经修订的定期贷款借入的未偿余额立即到期，这将导致公司其他借款的交叉违约。公司预计，自这些财务报表发布之日起至少未来十二个月内，将高于经修订的信贷融资和经修订的定期贷款中定义的最低超额可用性。

经修订的信贷安排和经修订的定期贷款也包含对公司支付股息能力的限制，更具体地说，除其他限制外，公司只能在某些超额借贷能力门槛下支付股息。要求公司要么i）在付款前一个月保持至少40%的借款基数的超额可用性，要么ii）保持至少25%的借款基数的超额可用性，并保持至少1.10至1.00的固定费用覆盖率。除与支付股息有关的这些财务契约外，经修订的信贷融资和经修订的定期贷款的条款规定，除已描述的情况外，无需满足任何财务契约。

公司经修订的信贷便利和经修订的定期贷款项下的贷款人可随时征收酌情准备金，这将降低公司信贷便利（通常为基于资产的贷款）项下的借款可用性水平，由其合理酌情决定，以：i）确保公司为其业务运营保持足够的流动性，ii）覆盖抵押品价值的任何恶化，以及iii）反映贷款人在抵押品上变现的障碍。本公司的贷款人可根据其合理酌情权征收的酌情储备金金额并无限制。自贷款开始以来，公司的高级有抵押贷款人并无征收任何酌情准备金。

公司按期支付本金或支付利息或为计划资本支出提供资金的能力也将取决于其维持充足可用借款水平、遵守与贷方的所有财务契约、从供应商获得有利付款条件的能力及其未来业绩，这可能受制于一般经济、金融、竞争、立法和监管因素，以及公司无法控制的其他事件。这些事件包括由于最近的总体经济状况而对我们从运营中产生现金的能力产生的潜在影响。有关更多信息，请参阅公司于2025年7月25日向SEC提交的20-F表格年度报告中的“风险因素”。

下表所示期间我们经修订的信贷安排下的借款如下：


	26周结束
	2025年9月27日			9月28, 2024
	（单位：千）
信贷便利的可用性	$	88,373		$	86,757
期末借入金额，扣除递延融资成本	$	73,513		$	71,152

期末超额借贷能力（最低门槛前）	$	14,860		$	15,605

26周内平均未偿借款余额	$	74,074		$	67,572
26周平均超额借贷能力	$	14,049		$	13,186
26周内未偿还的最高借款	$	78,011		$	73,760
26周内最小过剩借贷能力	$	11,789		$	12,028
26周加权平均利率		5.4	%		7.7	%

投资魁北克

2020年7月8日，公司向Investissement Qu é bec担保了一笔6年期定期贷款，金额为1000万美元，经修订。有担保定期贷款用于为公司的营运资金需求提供资金，其中180万美元截至2025年9月27日未偿还（截至2025年3月29日为280万美元）。该贷款按年利率3.14%计息，自2021年7月起分60期等额偿还。2023年1月4日，公司收到了一笔金额为0.2百万美元的贷款减免，这笔款项将在贷款期限内确认。

2021年8月24日，公司与Investissement Qu é bec签订了一份为期10年的贷款协议，金额高达430万美元，专门用于通过实施全渠道电子商务平台和企业资源规划系统为公司的数字化转型提供资金。截至2025年9月27日，公司未偿还贷款430万美元（扣除递延融资成本后为420万美元）（截至2025年3月29日为430万美元）。贷款按年利率1.41%计息，自2022年7月首次提款日期后60个月开始，分60期等额偿还。

与Investissement Qu é bec的两笔定期贷款都要求公司每年的营运资本比率（定义为流动资产除以流动负债，不包括经营租赁负债的流动部分）至少为1.01。截至2025年3月29日，营运资金比率为0.88。2025年7月14日，Investissement Qu é bec将截至2025年3月29日和2026年3月28日的财政年度的营运资金契约修改为0.88。

其他融资

截至2025年9月27日，该公司的控股股东之一Montel S. à.r.l.的原680万美元（500万美元）现金预支款中有200万美元（150万美元）的未偿余额。（“Montel”，以前称为Montrovest B.V.）。一旦我们的信贷安排中规定的条件允许支付，此预付款可由Montel按要求支付。要求满足的条件与公司支付股息要求满足的条件相同，即（在上节中概述）。这笔预付款的年利率为11%，扣除任何预扣税，实际利率约为12%。

2020年3月26日，公司向加拿大商业发展银行（BDC）获得了一笔6年期定期贷款，该贷款经修订，金额为40万美元，将专门用于为公司位于艾伯塔省卡尔加里的Brinkhaus门店位置的翻新提供资金。截至2025年9月27日，该公司的未偿还贷款为0.1百万美元（截至2025年3月29日为0.2百万美元）。该贷款按年利率8.3%计息，自提款日2021年6月26日起分72个月偿还。

于2024年2月1日，公司与Varilease Finance Inc.订立资本租赁融资协议，内容有关若干设备，包括租赁物业改善、家具、保安设备及建造新店铺的相关设备。这项贷款的最高借款额为250万美元（340万加元）。在2025财年期间，该公司以该贷款借款总额为240万美元（330万加元）。资本租赁融资按年计息约14%，分24个月偿还。截至2025年9月27日，该公司在该贷款项下有140万美元（200万加元）未偿还。

于2024年6月3日，公司与Varilease Finance Inc.订立资本租赁融资协议，内容涉及若干设备，包括租赁物改良、家具、安保设备和部分翻新商店的相关设备。这项贷款的最高借款额为60万美元（合80万加元）。在2025财年期间，该公司以该贷款借款总额为60万美元（合80万加元）。资本租赁融资按年计息约14%，分24个月偿还。截至2025年9月27日，该公司在该贷款项下有0.4百万美元（0.5百万加元）未偿还。

2024年7月15日，公司获得一份支持函（“股东支持函”），如果其股东Mangrove提供金额高达375万美元的财务支持，其中100万美元将在2025年1月1日之后可用。如有需要，在公司认为必要时，经公司董事会批准，可借入这些金额，至少至2025年7月31日，以协助公司在正常经营过程中履行到期的义务和偿债要求，或在经修订的信贷便利和经修订的定期贷款中定义的所有时间保持最低超额可用水平。根据这份支持信提取的金额将按年利率15%计息。不过，2025年7月31日前不会有利息或本金偿还。2024年11月27日，股东支持函延期至2025年12月31日。

2025年6月26日，股东支持函被终止，取而代之的是红树林贷款，据此，红树林与公司签订贷款协议，以垫付375万美元的额外债务，为公司的营运资金需求提供资金，年利率为15%，将于2026年12月24日全额偿还。

2025年7月21日，公司获得公司临时总裁兼首席运营官、公司董事会成员和公司一名高级管理人员Mangrove的支持函，提供总额高达150万美元的财务支持。如有需要，在公司认为必要时，经公司董事会批准，可借入该金额，至少至2026年7月31日，以协助公司在正常经营过程中履行其到期的义务和偿债要求，或在经修订的信贷融资和经修订的定期贷款中定义的所有时间满足其最低超额可用性。根据这些支持函提取的金额将按年利率15%计息。不过，在2026年7月31日前不会有利息或本金偿还。

此外，于2025年7月21日，公司从Mangrove获得与未偿还现金垫款150万美元和Mangrove贷款375万美元相关的应付利息延期付款，最高不超过813,227美元，立即生效并持续到2026年7月31日。

现金流——来自运营

下表汇总了经营、投资和筹资活动产生的现金流量：


	26周结束
	2025年9月27日			9月28, 2024
	（单位：千）
提供（使用）的现金净额
经营活动	$	(4,273	)	$	(3,476	)
投资活动		(8,484	)		(5,001	)
融资活动		13,420			8,483

现金及现金等价物净增加额	$	663		$	6

截至2025年9月27日的二十六周期间，用于经营活动的现金净额为430万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间，用于经营活动的现金净额为350万美元。经营活动使用的现金净额增加80万美元，原因是i）与上一财年同期相比，截至2025年9月27日的二十六周期间净亏损减少50万美元，（ii）营运资本变动使用的现金增加270万美元，其中，期间变动包括库存投资减少840万美元，应收账款和其他应收款（包括长期应收款）减少190万美元，原因是我们的批发业务逐渐减少，应付账款和应计负债（包括其他长期负债）减少950万美元，主要是由于贸易应付账款减少720万美元，预付款项减少30万美元，以及（三）与主要包括租赁修改的非现金调整有关的积极影响140万美元。

截至2025年9月27日的二十六周期间，用于投资活动的现金净额为850万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间为500万美元。用于投资活动的现金净额增加350万美元，主要是由于欧洲收购案共计700万美元，扣除获得的现金，部分被财产和设备投资减少所抵消。

截至2025年9月27日的二十六周期间，融资活动提供的现金净额为1340万美元，而截至2024年9月28日的二十六周期间，融资活动提供的现金净额为850万美元。筹资活动产生的现金流量增加490万美元，主要是由于与去年同期相比，截至2025年9月27日的二十六周期间长期债务增加1730万美元，以及银行债务增加780万美元，但被资本租赁融资减少280万美元、资本租赁还款增加80万美元和支付贷款发起费增加90万美元所抵消。

关于市场风险的定量和定性披露

我们面临着各种各样的市场风险。市场风险是指由于市场价格和费率的不利变化而产生的潜在损失。我们没有为交易或投机目的订立衍生工具或其他金融工具。

利率风险

我们面临利率波动带来的市场风险。根据我们的修订信贷安排和修订定期贷款的借款按浮动利率计息，浮动利率基于CORRA加上CORRA调整后的0.32%加上固定的额外利率。就欧洲收购事项应付的卖方票据按CORRA利率加上每年2.3%计息。截至2025年9月27日，我们尚未对这些利率风险进行对冲。截至2025年9月27日，我们有1.004亿美元的浮动利率债务。因此，我们的净收入将受到利率变化的影响。假设我们的浮动利率债务下的利率上升或下降100个基点，我们的利息支出按年计算将分别增加或减少约100万美元。

货币风险

截至2025年9月27日，我们有6820万美元的净负债受到与美元和加元汇率变化相关的汇率风险，如果美元和加元汇率出现波动，这将影响我们的收益水平。假设加元兑美元汇率走强或走弱100个基点，截至2025年9月27日，我们的收益将分别增加或减少约70万美元。

商品风险

我们业务的性质导致我们面临商品价格波动的风险，特别是钻石、铂金、黄金和白银。我们目前没有使用衍生品来对冲这些风险。如果钻石、铂金、黄金或白银的价格大幅上涨，以至于我们消费者的行为发生变化，或者如果价格上涨无法传递给我们的客户，我们的零售额和毛利率可能会受到重大影响。

前瞻性陈述

这份中期报告以及公司不时作出的其他书面报告和新闻稿以及口头陈述包含前瞻性陈述，这些陈述可以通过使用“计划”、“预期”、“相信”、“将”、“预期”、“打算”、“项目”、“估计”、“可能”、“将”、“可能”、“计划”、“目标”等类似含义的词语来识别。所有涉及对未来的预期、可能性或预测的陈述，包括但不限于关于预期经济状况、我们经修订的信贷安排和经修订的定期贷款下的可用性、预期利润分配的陈述，以及关于我们的增长战略、扩张计划、资本来源或充足性、支出和财务业绩的陈述，均为前瞻性陈述。

人们必须仔细考虑这类陈述，并理解许多因素可能导致实际结果与前瞻性陈述不同，例如不准确的假设和其他风险和不确定性，有些是已知的，有些是未知的。不保证任何前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异。此类陈述是在提供的日期作出的，我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映未来发展或情况的义务。

人们应该通过参考我们提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的文件中描述的因素来仔细评估此类陈述，尤其是在我们的20-F表格和6-K表格上。有关可能导致实际结果出现重大差异的因素的信息在“风险因素”和“运营和财务审查与前景”标题下以及公司于2025年7月25日向SEC提交的20-F表格年度报告以及随后向SEC提交的文件中的其他地方列出。归属于我们的所有书面或口头前瞻性陈述均明确受到这些警示性陈述的整体限制。由于无法预测或识别所有这些因素，所识别的项目并不是所有风险或不确定性的完整陈述。除法律要求外，公司不承担更新或发布对这些前瞻性陈述的任何修订以反映本陈述日期之后的事件或情况或反映意外事件的发生的义务。

由于此类陈述包含各种风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异，因此无法保证公司将达到前瞻性陈述中预测的结果。这些风险和不确定因素包括但不限于以下方面：（i）通胀压力和利率加剧、消费者可自由支配支出下降、借贷成本增加或消费者财务状况恶化；（ii）公司维持其在纽约证券交易所美国上市或将其证券在另一国家证券交易所上市的能力，（iii）经济、政治和市场状况，包括加拿大和美国的经济，这可能通过房地产市场变化的影响对公司的业务、经营业绩或财务状况（包括其收入和盈利能力）产生不利影响，权益市场变动及消费者信心下降及相关的消费者支出模式变化，以及对商店客流量、旅游和销售的影响，以及最近征收的关税（和报复性措施）、由此可能产生的变化和其他贸易限制；（iv）外汇汇率波动、商品价格和借贷成本上涨的影响及其对公司成本和费用的相关影响；（v）公司维持和获得充足流动资金来源为其运营提供资金、实现计划销售、毛利率和净收入、保持低成本的能力，实施其业务战略、维持与主要供应商的关系、采购原材料、缓解公司商品的供应和价格波动、与其他珠宝商竞争、成功实施其营销举措（包括与Birks品牌产品相关的举措），并拥有成功的客户服务计划；（vi）公司计划评估现有门店的生产力、关闭非生产性门店并在新的黄金零售地点开设新门店，对现有门店进行改造，并对其网站和电子商务平台进行投资；（vii）公司执行其战略愿景的能力；（viii）公司对资本支出进行投资和融资的能力；（ix）公司持续经营的能力。