epr-20250630

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-Q


☒			根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

已结束的季度期间 2025年6月30日

或


☐			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

对于从到

委托档案号： 001-13561

EPR Properties

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


马里兰州		43-1790877
（国家或其他司法公司或组织）		（I.R.S.雇主识别号）

核桃街909号，	套房200
堪萨斯城，	密苏里州	64106
（主要行政办公室地址）		（邮编）


注册人的电话号码，包括区号：			(816)			472-1700

根据该法第12（b）节登记的证券：

各类名称

交易代码（s）

注册的各交易所名称

普通股，每股面值0.01美元

EPR

纽约证券交易所

5.75% C系列累积可转换优先股，每股面值0.01美元

EPR PrC

纽约证券交易所

9.00% E系列累积可转换优先股，每股面值0.01美元

EPR PRE

纽约证券交易所

5.75% G系列累积可赎回优先股，每股面值0.01美元

EPR PRG

纽约证券交易所

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有 ☒无☐

用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。有 ☒无☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司

☒

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 ☐ 无☒

于2025年7月30日，有 76,116,634 通讯在已发行股票上。

关于前瞻性陈述的警示性声明

除历史信息外，此处包含或以引用方式并入的某些陈述可能包含经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条含义内的前瞻性陈述，例如与我们的资本资源和流动性、我们对增长机会的预期追求、我们的预期现金流、客户的表现、我们的预期现金收款以及我们的经营业绩和财务状况有关的陈述。前瞻性陈述涉及众多风险和不确定性，不应将其作为对实际事件的预测。无法保证前瞻性陈述中反映的事件或情况将会发生。您可以通过使用诸如“将是”、“打算”、“继续”、“相信”、“可能”、“预期”、“希望”、“预期”、“目标”、“预测”、“管道”、“估计”、“报价”、“计划”、“将”或本季度报告表格10-Q中的其他类似表述或其他类似条款或战略、计划或意图的讨论等词语来识别前瞻性陈述。

可能对我们产生重大不利影响的因素包括但不限于下列因素：

•全球经济不确定性、金融市场中断以及具有挑战性的经济条件，包括但不限于与全球贸易中断相关的条件；

•与未来爆发任何高度传染性或传染性疾病相关的风险，例如新冠疫情；

•通货膨胀对我们的客户和我们的经营业绩的影响；

•消费者可自由支配支出减少；

•我们的债务工具中限制我们采取某些行动的能力的契约；

•我国信用评级出现不利变化；

•利率升高；

•我们的租户违约履行租赁条款；

•我们的客户和交易对手拖欠我们的义务；

•借款人破产或违约；

•与出售或剥离物业相关的风险；

•我们以与先前租约相当的条款续签到期租约的能力和/或我们以经济上有利的条款或根本没有为这些物业找到替代承租人的能力；

•体验式房地产行业经营风险（包括劳工罢工对我院线租户电影制作、供应或院线发行的影响）；

•我们有效竞争的能力；

•与占我们租赁收入很大一部分的三个租户相关的风险；

•我们量身定制的租户在预期时间范围内取得足够经营成果并因此有能力支付其商定租金的能力；

•与我们依赖第三方管理机构来运营certa相关的风险in of our properties；

•与我们的负债水平相关的风险；

•使用杠杆收购物业的相关风险；

•要求一次性付款的融资安排；

•我们筹集资本的能力；

•我们投资组合的集中度；

•我们作为房地产投资信托的持续资格，用于美国联邦所得税目的和相关税务事项；

•我们的子公司履行义务的能力；

•使我们面临资金和完工风险的融资安排；

•我们依赖数量有限的联营公司，其损失可能会损害运营；

•与我们某些道具的管理人员雇用人员相关的风险erties；

•博彩业相关风险；

•与博彩及其他监管当局相关的风险；

•因所需监管批准而延迟或禁止转让博彩物业；

•与安全漏洞和其他中断相关的风险；

•可能对我们的财务报表产生不利影响的会计准则变更；

•房地产收入和投资价值波动；

•与房地产所有权、租赁和开发有关的风险，包括当地条件，如空间供应过剩或区域内房地产需求减少，来自其他可用空间的竞争，租户和用户（例如我们的租户的客户）是否认为某处房产具有吸引力，房地产税和其他费用的变化，市场租金率的变化，与物业改善和出租相关的时间和成本，税收或分区法律或其他政府法规的变化，我们是否能够将任何增加的运营成本部分或全部转嫁给租户或其他客户，以及我们对物业的管理情况如何；

•我们有能力获得足够的保险和潜在未投保损失的风险，包括自然灾害造成的损失；

•合营企业涉及的风险；

•租赁多租户物业的风险；

•与诉讼相关的风险，可能对我们的财务状况、现金流、经营业绩和我们股票的交易价格产生负面影响；

•未能遵守《美国残疾人法案》或其他法律；

•环境责任风险；

•与我国房地产投资相对缺乏流动性相关的风险；

•在国外拥有资产的相关风险；

•与拥有、经营或融资物业相关的风险，而租户、抵押人或我们的经营可能会受到天气条件、气候变化和自然灾害的影响；

•开发、再开发、扩建物业及收购其他房地产相关公司的相关风险；

•我们以现金或当前利率支付股息的能力；

•通胀或市场利率对我国股票价值影响的相关风险；

•我国股票市场价格波动；

•根据法律和我们的信托声明和章程对控制权变更施加的某些限制；

•未经我们股东批准而获得的政策变更；

•可能稀释我们股票价值的股票发行；

•未来发行债务或股本证券，其排名可能高于我们的普通股；

•与外汇汇率变动相关的风险；以及

•法律法规的变化，包括税收法律法规的变化。

我们的前瞻性陈述代表了我们的意图、计划、期望和信念，并受到众多假设、风险和不确定性的影响。许多将决定这些项目的因素超出了我们的控制或预测能力。有关这些因素的进一步讨论，请参阅我们于2025年2月27日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年年度报告”）中的第1A项-“风险因素”，并由本季度报告表格10-Q中的第II部分第1A项-“风险因素”进行补充。

对于这些陈述，我们要求保护1995年《私人证券诉讼改革法案》所载前瞻性陈述的安全港。请注意，不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述仅在本季度报告的10-Q表格日期或以引用方式并入本文的任何文件日期发表。可归属于我们或任何代表我们行事的人的所有后续书面和口头前瞻性陈述，其全部内容均受到本节中包含或提及的警示性陈述的明确限定。除法律要求外，我们不承担任何义务公开发布对我们前瞻性陈述的任何修订，以反映本季度报告表格10-Q日期之后的事件或情况。

二、

页

第一部分

项目1。

财务报表

项目2。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

项目3。

关于市场风险的定量和定性披露

项目4。

控制和程序

第二部分

项目1。

法律程序

项目1a。

风险因素

项目2。

未登记出售股本证券及所得款项用途

项目3。

优先证券违约

项目4。

矿山安全披露

项目5。

其他信息

项目6。

附件

三、

第一部分-财务信息

项目1。财务报表

EPR Properties

合并资产负债表

（除股票数据外，单位：千美元）


	2025年6月30日		2024年12月31日
	（未经审计）
物业、厂房及设备
不动产投资，扣除累计折旧$ 1,641,916 和$ 1,562,645 分别于2025年6月30日及2024年12月31日	$	4,402,379	$	4,435,358
为发展而持有的土地	20,168		20,168
发展中物业	84,195		112,263
经营租赁使用权资产	177,919		173,364
抵押票据和相关应计未收利息，扣除信贷损失准备金$ 7,149 和$ 17,111 分别于2025年6月30日及2024年12月31日	666,154		665,796

对合营企业的投资	9,680		14,019
现金及现金等价物	12,955		22,062
受限制现金	15,765		13,637


应收账款	94,514		84,589

其他资产	77,151		75,251
总资产	$	5,560,880	$	5,616,507
负债和权益
负债：
应付账款和应计负债	$	101,543	$	107,976
经营租赁负债	216,411		212,400
应付普通股利	22,454		25,831
优先应付股息	6,032		6,032
未支付的租金和利息	90,379		80,565
债务	2,792,970		2,860,458
负债总额	3,229,789		3,293,262
股权：
普通股，$ 0.01 面值； 125,000,000 于2025年6月30日及2024年12月31日获授权的股份；及 84,209,167 和 83,619,740 分别于2025年6月30日及2024年12月31日发行的股份	842		836
优先股，$ 0.01 面值； 25,000,000 股份授权：
5,392,616 和 5,392,716 分别于2025年6月30日和2024年12月31日发行的C系列可转换股票；清算优先权$ 134,815,400	54		54
3,445,980 2025年6月30日和2024年12月31日发行的E系列可转换股票；清算优先权$ 86,149,500	34		34
6,000,000 2025年6月30日和2024年12月31日发行的G系列股票；清算优先权$ 150,000,000	60		60
额外实收资本	3,967,678		3,950,528
按成本计算的库存股： 8,094,386 和 7,883,581 分别于2025年6月30日和2024年12月31日的普通股	( 295,258 )		( 285,413 )
累计其他综合损失	( 4 )		( 3,756 )
超过净收入的分配	( 1,342,315 )		( 1,339,098 )


总股本	$	2,331,091	$	2,323,245
总负债及权益	$	5,560,880	$	5,616,507

见合并财务报表附注。

EPR Properties

综合收益及综合收益表

（未经审计）

（除每股数据外，以千美元计）


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2025		2024		2025		2024
租金收入	$	150,351	$	145,093	$	296,710	$	287,374
其他收益	12,218		14,418		23,854		26,455
抵押及其他融资收入	15,499		13,584		32,537		26,498
总收入	178,068		173,095		353,101		340,327
物业运营费用	14,661		14,427		29,832		29,347
其他费用	11,959		14,833		24,570		27,809
一般和行政费用	13,230		12,020		27,254		25,928
退休和遣散费	—		—		—		1,836

交易成本	669		199		1,236		200
信贷损失准备金（收益），净额	997		404		345		3,141
减值费用	—		11,812		—		11,812
折旧及摊销	42,080		41,474		83,169		81,943
总营业费用	83,596		95,169		166,406		182,016
出售房地产收益	16,779		1,459		26,163		19,408

经营收入	111,251		79,385		212,858		177,719


利息支出，净额	33,246		32,820		66,267		64,471
合营企业亏损中的权益	1,681		906		4,328		4,533

所得税前收入	76,324		45,659		142,263		108,715
所得税费用	681		557		817		904









净收入	75,643		45,102		141,446		107,811
优先股息要求	6,040		6,040		12,072		12,072

EPR Properties普通股股东可获得的净收入	$	69,603	$	39,062	$	129,374	$	95,739

EPR Properties普通股股东可获得的每股净收益：


基本	$	0.91	$	0.52	$	1.70	$	1.27




摊薄	$	0.91	$	0.51	$	1.69	$	1.26
用于计算的份额（单位：千）：
基本	76,083		75,689		75,944		75,543
摊薄	76,571		76,022		76,404		75,861

其他综合收益：
净收入	$	75,643	$	45,102	$	141,446	$	107,811
外币折算调整	13,983		( 2,853 )		14,164		( 9,762 )
衍生品未实现（亏损）收益，净额	( 10,420 )		1,193		( 10,412 )		5,925
EPR物业应占综合收益	$	79,206	$	43,442	$	145,198	$	103,974

见合并财务报表附注。

EPR Properties

合并权益变动表

（未经审计）

（除每股数据外，以千美元计）


	EPR Properties股东权益
	普通股			优先股			额外实收资本		财政部股份		累计其他综合收益（亏损）		分配超过净收入		合计
	股份	帕尔		股份	帕尔
2023年12月31日余额	82,964,231	$	829	14,838,896	$	148	$	3,924,467	$	( 274,038 )	$	3,296	$	( 1,200,547 )	$	2,454,155

发行非归属股份和业绩股份单位，扣除注销	583,135	6		—	—		9,212		—		—		—		9,218
为归属而购买普通股	—	—		—	—		—		( 11,375 )		—		—		( 11,375 )
股份补偿费用	—	—		—	—		3,692		—		—		—		3,692
计入退休和遣散费的股份补偿	—	—		—	—		1,598		—		—		—		1,598
外币折算调整	—	—		—	—		—		—		( 6,909 )		—		( 6,909 )

衍生品未实现收益变动，净额	—	—		—	—		—		—		4,732		—		4,732

净收入	—	—		—	—		—		—		—		62,709		62,709
发行普通股	6,245	—		—	—		273		—		—		—		273





业绩份额单位应计股息等值	—	—		—	—		—		—		—		( 598 )		( 598 )
给普通股股东的股息（$ 0.835 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 63,146 )		( 63,146 )
C系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
给E系列优先股股东的股息（$ 0.5625 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
G系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 2,156 )		( 2,156 )

2024年3月31日余额	83,553,611	$	835	14,838,896	$	148	$	3,939,242	$	( 285,413 )	$	1,119	$	( 1,207,614 )	$	2,448,317

向受托人发行的受限制股份单位	41,754	1		—	—		—		—		—		—		1


股份补偿费用	—	—		—	—		3,538		—		—		—		3,538

外币折算调整	—	—		—	—		—		—		( 2,853 )		—		( 2,853 )

衍生品未实现亏损变动，净额		—		—	—		—		—		1,193		—		1,193

净收入	—	—		—	—		—		—		—		45,102		45,102
发行普通股	7,472	—		—	—		309		—		—		—		309






业绩份额单位应计股息等值	—	—		—	—		—		—		—		( 433 )		( 433 )
向专属REIT优先股东派发股息	—	—		—	—		—		—		—		( 8 )		( 8 )
给普通股股东的股息（$ 0.855 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 64,338 )		( 64,338 )
C系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
给E系列优先股股东的股息（$ 0.5625 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
G系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 2,156 )		( 2,156 )
2024年6月30日余额	83,602,837	$	836	14,838,896	$	148	$	3,943,089	$	( 285,413 )	$	( 541 )	$	( 1,233,323 )	$	2,424,796

续下一页。


	EPR Properties股东权益
	普通股			优先股			额外实收资本		库存股		累计其他综合收益（亏损）		分配超过净收入		合计
	股份	帕尔		股份	帕尔
接上一页。
2024年12月31日余额	83,619,740	$	836	14,838,696	$	148	$	3,950,528	$	( 285,413 )	$	( 3,756 )	$	( 1,339,098 )	$	2,323,245
向受托人发行的受限制股份单位	1,564	—		—	—		—		—		—		—		—
发行非归属股份及业绩股份单位	532,326	6		—	—		8,694		—		—		—		8,700
为归属而购买普通股	—	—		—	—		—		( 9,833 )		—		—		( 9,833 )
股份补偿费用	—	—		—	—		3,867		—		—		—		3,867

外币折算调整	—	—		—	—		—		—		181		—		181

衍生品未实现收益变动，净额	—	—		—	—		—		—		8		—		8

净收入	—	—		—	—		—		—		—		65,803		65,803
发行普通股	6,801	—		—	—		329		—		—		—		329

C系列可转换优先股转换为普通股	43	—		( 100 )	—		—		—		—		—		—


股票期权行权，净额	268	—		—	—		12		( 12 )		—		—		—
业绩份额单位应计股息等值	—	—		—	—		—		—		—		497		497
给普通股股东的股息（$ 0.865 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 65,753 )		( 65,753 )
C系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
给E系列优先股股东的股息（$ 0.5625 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
G系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 2,156 )		( 2,156 )
2025年3月31日余额	84,160,742	$	842	14,838,596	$	148	$	3,963,430	$	( 295,258 )	$	( 3,567 )	$	( 1,344,583 )	$	2,321,012

向受托人发行的受限制股份单位	42,071	—		—	—		—		—		—		—		—


股份补偿费用	—	—		—	—		3,912		—		—		—		3,912

外币折算调整	—	—		—	—		—		—		13,983		—		13,983

衍生品未实现亏损变动，净额		—		—	—		—		—		( 10,420 )		—		( 10,420 )

净收入	—	—		—	—		—		—		—		75,643		75,643
发行普通股	6,354	—		—	—		336		—		—		—		336







向专属REIT优先股东派发股息	—	—		—	—		—		—		—		( 8 )		( 8 )
给普通股股东的股息（$ 0.885 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 67,335 )		( 67,335 )
C系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
给E系列优先股股东的股息（$ 0.5625 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 1,938 )		( 1,938 )
G系列优先股股东的股息（$ 0.359375 每股）	—	—		—	—		—		—		—		( 2,156 )		( 2,156 )
2025年6月30日余额	84,209,167	$	842	14,838,596	$	148	$	3,967,678	$	( 295,258 )	$	( 4 )	$	( 1,342,315 )	$	2,331,091

见合并财务报表附注。

EPR Properties

合并现金流量表

（未经审计）

（千美元）


	截至6月30日的六个月，
	2025		2024
经营活动：
净收入	$	141,446	$	107,811
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：

减值费用	—		11,812



出售房地产收益	( 26,163 )		( 19,408 )

递延所得税优惠	( 623 )		( 526 )


合营企业亏损中的权益	4,328		4,533
来自合资企业的分配	11		—
信贷损失准备金（收益），净额	345		3,141
折旧及摊销	83,169		81,943
递延融资成本摊销	4,308		4,446
高于/低于市场租赁和租户津贴的摊销，净额	( 162 )		( 168 )
向管理层和受托人支付的股份补偿费用	7,779		7,230
计入退休和遣散费的股份补偿费用	—		1,598
资产负债变动：
经营租赁资产和负债	( 552 )		( 602 )
抵押票据应计应收利息	( 421 )		( 2,235 )
应收账款	( 12,481 )		( 11,920 )

其他资产	( 4,877 )		( 6,499 )
应付账款和应计负债	( 6,401 )		( 6,851 )
未支付的租金和利息	( 3,016 )		3,893


经营活动所产生的现金净额	186,690		178,198
投资活动：
收购及投资房地产及其他资产	( 19,541 )		( 41,879 )
出售房地产所得款项	106,436		56,493
对未合并合营企业的投资	—		( 186 )


应收抵押票据投资	( 9,776 )		( 24,177 )
应收抵押票据还款所得款项	9,458		352

应收票据付款收益	279		383




开发中物业的新增	( 57,033 )		( 63,468 )



投资活动提供（使用）的现金净额	29,823		( 72,482 )
融资活动：
长期债务融资收益	414,000		20,000
债务本金支付	( 484,000 )		( 20,000 )
支付的递延融资费用	( 446 )		( 370 )

发行普通股所得款项净额	464		402



为归属而购买库存普通股	( 9,833 )		( 11,375 )


支付给股东的股息	( 144,091 )		( 138,513 )


筹资活动使用的现金净额	( 223,906 )		( 149,856 )
汇率变动对现金的影响	414		( 152 )
现金及现金等价物和受限制现金净变动	( 6,979 )		( 44,292 )
期初现金及现金等价物和限制性现金	35,699		80,981
期末现金及现金等价物和受限制现金	$	28,720	$	36,689
补充信息继续在下一页。

EPR Properties

合并现金流量表

（未经审计）

（千美元）


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	截至6月30日的六个月，
	2025		2024
现金及现金等价物与受限制现金的调节：
期初现金及现金等价物	$	22,062	$	78,079
期初受限制现金	13,637		2,902
期初现金及现金等价物和限制性现金	$	35,699	$	80,981

期末现金及现金等价物	$	12,955	$	33,731
期末受限制现金	15,765		2,958
期末现金及现金等价物和受限制现金	$	28,720	$	36,689

非现金活动补充时间表：
将发展中物业转移至房地产投资	$	69,770	$	111,154



按公允价值发行非既得股份及受限制股份单位，包括为支付红利而发行的非既得股份	$	28,214	$	21,769














补充披露现金流信息：
期间支付的利息现金	$	68,015	$	62,843
期间支付的所得税现金	$	1,987	$	1,222
利息成本资本化	$	2,396	$	1,428
应计资本支出变动	$	( 4,791 )	$	( 13,608 )

见合并财务报表附注。

EPR Properties

合并财务报表附注（未经审计）

1. 组织机构

业务说明

EPR Properties（the Company）成立于1997年8月22日，是一家马里兰州房地产投资信托基金（REIT），并于1997年11月18日完成了公司实益权益普通股（普通股）的首次公开发行。从那时起，公司一直是一家领先的多元化体验式净租赁房地产投资信托基金，专门从事精选经久不衰的体验式物业。该公司的承保以关键的行业和物业现金流标准以及公司租户和客户的信用指标为中心。该公司的物业位于美国（U.S.）和加拿大。

2. 重要会计政策和近期发布的会计准则摘要

列报依据

随附的公司未经审计合并财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（GAAP）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。管理层认为，为公平列报而认为必要的所有调整（包括正常的经常性应计项目）均已包括在内。在编制合并财务报表时，管理层须作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至资产负债表日期的资产和负债的呈报金额以及该期间的收入和支出。实际结果可能与这些估计数大不相同。此外，截至2025年6月30日止六个月期间的经营业绩不一定代表截至2025年12月31日止年度的预期业绩。截至2024年12月31日的金额来自截至该日期的经审计的合并财务报表，应与公司于2025年2月27日向美国证券交易委员会（SEC）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的合并财务报表及其脚注一并阅读。

当公司根据财务会计准则委员会（FASB）会计准则编纂（ASC）的合并指南被视为其拥有控股财务权益的可变利益实体（VIE）的主要受益人时，公司将合并某些实体。权益会计法适用于公司不是FASB ASC主题中关于合并（主题810）中定义的主要受益人但可以就其运营和重大决策对该实体施加影响的合资企业和其他类似实体。

公司在VIE中的可变权益目前的形式是股权所有权和公司向VIE提供的贷款。在确定公司是否是VIE的主要受益人时，公司会审查特定标准并使用其判断。主要受益人一般被定义为拥有控制性财务权益的一方。对各种因素的考虑包括但不限于公司指导对实体经济绩效影响最大的活动的能力，以及公司从VIE吸收可能对VIE具有重大意义的损失或有权获得利益的义务。截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司没有任何关于合并VIE的投资。

递延融资成本

递延融资成本按相关债务义务的条款（如适用）摊销。递延融资金 g费用 $ 16.6 百万和$ 19.1 截至2025年6月30日和2024年12月31日的百万分别在随附的合并资产负债表中显示为“债务”的减少。与无抵押循环信贷融资有关的递延融资成本 $ 9.1 百万和$ 10.5 百万元截至2025年6月30日和2024年12月31日，分别计入随附合并余额s中的“其他资产” heets。

租金收入

该公司根据分类为经营租赁的租赁向其租户出租房地产。该公司的租约一般会在整个租期内提供租金上涨。固定的租金在租赁期内按直线法确认。包含可变部分的基本租金上涨在

公司租赁协议中定义的特定事件的发生。该公司的许多租赁安排包括向e延长租约，除非合理确定将行使选择权，否则不包括在最低租赁条款中。直线租金收入须进行可收回性评估，如果这些未来租金不太可能收回，公司将直接从租金收入中注销。公司确认直线冲销$ 0.1 截至2025年6月30日止六个月的百万元。有无截至2024年6月30日止六个月内确认的直线注销。截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月，公司确认$ 8.5 百万美元 8.9 百万，分别为直线租金收入，注销净额。

该公司的大部分租赁合同是三重净租赁，这要求租户向第三方支付与物业相关的出租人成本（如财产税和保险）。根据FASB ASC主题842，公司不将这些承租人支付给第三方的款项计入租金收入或物业运营费用。在某些情况下，公司将这些出租人费用直接支付给第三方，租户向公司进行补偿。根据主题842，这些付款在租金收入和物业运营费用中按毛额列报。截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月，公司认泽德$ 1.4 百万和$ 0.9 分别为百万，在与租户报销有关的这些报销费用毛额计入租金收入。

公司的某些租约，特别是在其娱乐区，要求租户向公司支付与物业相关的费用，例如公共区域维护。根据主题842，公司已选择将这些非租赁部分与租赁部分合并在租金收入中。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，租金收入中包含的非租赁部分的应付金额总计$ 9.3 百万美元 9.2 分别为百万。

此外，如果物业的毛收入超过租赁协议中规定的某些门槛（百分比租金），公司的大多数租户将受到额外租金（高于基本租金）的约束。百分比租金在指定触发时确认ing事件按照租赁协议的规定发生。租金收入包括租金百分比$ 7.9 百万美元 3.9 截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月，分别为百万元。

公司定期评估其应收账款的可收回性，以逐个租赁为基础。评估主要包括审查逾期账户余额，并考虑公司租户的信用质量、租户的预计表现、租户的历史趋势、当前经济状况和客户付款条件的变化等因素。当租赁应收款或未来租赁付款的可收回性不再可能时，公司将应收款项直接核销为租金收入，并以收付实现制确认未来租金收入。

抵押票据及其他应收票据

抵押票据及其他应收票据，包括相关的应计应收利息，由公司发放的贷款及截至资产负债表日相关的应计未付利息收入构成。抵押票据和其他应收票据最初按预付给借款人的金额减去信用损失准备金入账。利息收入在票据的估计存续期内采用实际利率法确认。利息收入既包括规定的利息，也包括溢价或折价的摊销或增值（如果有的话）。

公司作出会计政策选择，不计量与其抵押票据和应收票据相关的应计利息应收款项的信用损失准备。因此，如果应计应收利息被认为无法收回，公司将把任何必要的注销记录为利息的回拨来吧。有无截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的应计利息冲销。截至2025年6月30日，公司认为所有未偿还的应计利息均可收回。

如果公司有逾期的抵押票据或应收票据被公司确定为抵押品依赖，公司根据抵押品的公允价值计量预期信用损失，信用备抵为票据未偿本金余额与估计公允价值之间的差额。截至2025年6月30日，公司没有任何抵押票据or逾期本金的应收票据

余额。SEe注5为进一步讨论公司选择适用抵押品依赖实务变通办法的抵押票据及应收票据。

抵押及其他融资收入

公司的某些借款人须根据抵押协议中规定的某些门槛（参与利息）支付额外利息。参与利息收入在抵押协议规定的特定触发事件发生时确认。参与利息收入截至2025年6月30日止六个月有关一借款人并且是$ 1.8 百万。有无截至2024年6月30日止六个月的参与利息收入。

风险集中

TopGolf USA（TopGolf）、American-Multi Cinema，Inc.（AMC）及Cineworld Group的附属公司Regal Cinemas（Regal）占公司截至2025年和2024年6月30日止六个月总收入的很大一部分。以下是一个suMMALY of the company’s total revenue derived from rent or interest payments from TopGolf，AMC and Regal（单位：千美元）：


	截至6月30日的六个月，
	2025				2024
	总收入		占公司总营收比例%		总收入		占公司总营收比例%
顶级高尔夫	$	50,276	14.2	%	$	49,528	14.6	%
AMC	47,256		13.4	%	47,193		13.9	%
富豪	40,200		11.4	%	37,357		11.0	%

近期发布的会计准则的影响

2023年12月，FASB发布了会计准则更新（ASU）第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进。ASU通过要求实体在费率调节中披露特定类别并为满足数量门槛的调节项目提供额外信息来加强年度所得税披露。此外，ASU要求每年披露按司法管辖区分类缴纳的所得税。该指引于2024年12月15日之后开始的财政年度生效，预期BA姐姐。公司将在截至2025年12月31日止年度的Form10-K年度报告中包含此类披露。

2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题22-40）：损益表费用分类。ASU要求各实体在财务报表附注中提供与某些损益表成本和费用相关的强化披露。该指南对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效。允许提前收养。公司目前正在评估这一指引对公司财务报表和相关披露的影响。

3. 房地产投资

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年12月31日的房地产投资账面金额（单位：千）：


	2025年6月30日		2024年12月31日
建筑物和装修	$	4,694,351	$	4,632,557
家具、固定装置和设备	121,080		118,575
土地	1,200,411		1,218,418
租赁权益	28,453		28,453
	6,044,295		5,998,003
累计折旧	( 1,641,916 )		( 1,562,645 )
合计	$	4,402,379	$	4,435,358

房地产投资折旧费用是$ 81.3 百万和$ 80.1 百万截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月。

4. 投资和处置

截至2025年6月30日止六个月公司投资支出总额d $ 86.3 百万，并包括$ 14.3 百万用于收购新泽西州的一处景点物业和$ 1.6 百万用于在弗吉尼亚州购置一处新的定制餐饮物业的土地，预计总成本约为$ 19.0 2026年完工百万。此外，该公司以$ 1.2 百万和抵押贷款融资$ 5.9 通过改善佐治亚州的一处健身和健康物业获得了100万美元的担保。截至2025年6月30日止六个月的投资支出还包括体验式定制开发和再开发项目。

截至二零二五年六月三十日止六个月，公司完成出售 two 空置的剧院物业， two 手术室物业， two 租赁的剧院物业，一空置的幼儿教育中心和 10 租赁幼儿教育中心，净收益总额为$ 106.4 百万，并确认出售净收益总额为$ 26.2 百万。

在2025年6月30日之后，该公司出售了额外的空置剧院物业，净收益约为$ 16.0 百万，预计将确认此次出售的收益约为$ 3.0 截至2025年9月30日止三个月的百万元。

5. 按揭票据及应收票据投资

公司对其抵押票据和应收票据的预期信用损失进行个别计量，因为其金融工具不具有类似的风险特征。该公司使用前瞻性商业房地产损失预测工具，在逐笔贷款的基础上估计其每笔抵押票据和应收票据的当前预期信用损失（CECL）。截至2025年6月30日，公司预计没有任何预付款。因此，其抵押票据和应收票据的合同条款被用于计算预期信用损失。公司在每个报告期更新模型输入，以反映（如适用）任何新发放的贷款、现有贷款特定贷款信息的变化以及当前的宏观经济状况。CECL备抵是从相关抵押票据或应收票据中扣除的估值账户。

该公司的某些抵押票据和应收票据包括为其借款人的未来增量金额提供资金的承诺。这些未来的资金承诺也受CECL模式的约束。与未来筹资相关的CECL备抵记录为负债，并在随附的综合资产负债表的“应付账款和应计负债”中包含。

包括相关应计应收利息在内的抵押票据投资$ 666.2 百万和$ 665.8 百万在分别为2025年6月30日和2024年12月31日。应收票据投资，含相关应计应收利息，w作为$ 3.1 百万和$ 3.3 百万在分别于2025年6月30日和2024年12月31日，并在随附的合并资产负债表中计入“其他资产”。

期间截至2025年6月30日止六个月，公司收到$ 8.1 万元的所得款项净额，代表于 two 抵押票据应收款项由 two 佛罗里达州幼儿教育中心物业。

截至2024年12月31日止年度，公司决定退出对位于路易斯安那州Breaux Bridge的运营房车物业的未合并股权投资。该公司此前提供了$ 11.3 百万应收次级抵押票据予持有该物业的未合并房地产合营企业。在截至2024年12月31日的年度内，公司记录的信贷损失备抵总额为$ 10.3 万元作为这笔应收抵押票据。2025年2月4日，公司收到$ 1.0 万作为交换出售其剩余的应收次级抵押票据并相应减少备抵

美元的信用损失 10.3 被免除的百万本金。此外，截至2025年6月30日止六个月，公司注销$ 1.9 万的本金，用于全额预留的应收票据。

截至2025年6月30日，一本公司应收抵押票据及一公司的应收票据被视为抵押品依赖，预期信用损失基于相关抵押品的公允价值，信用备抵为票据未偿本金余额与报告日估计公允价值之间的差额。公司就应收抵押票据及应收票据评估截至2025年6月30日抵押品的公允价值。应收抵押票据于2025年6月30日的账面金额约为$ 10.4 百万美元，扣除信贷损失准备金共计$ 0.4 百万。The 一应收票据全额保留，计提信贷损失备抵共计$ 6.9 万，为截至2025年6月30日该票据的未偿本金余额。这些借款人的收入按收付实现制确认。截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月期间，公司收到的现金基础利息支付为$ 0.6 百万美元 0.4 百万元，分别来自应收抵押票据借款人和$ 0.4 应收票据借款方每期百万。

于2025年6月30日，公司对其中一笔应收票据的投资为可变利息投资，标的实体为VIE。公司不是这个VIE的主要受益人，因为公司没有单独的权力来指导对实体最重要的活动，因此，这项投资没有合并。公司与该VIE相关的最大损失风险仅限于公司未偿还的应收票据金额为$ 6.9 百万，于2025年6月30日全额计提信用损失准备。

以下概述了与抵押票据、无资金承诺和n相关的信用损失备抵范围内的活动截至2025年6月30日止六个月应收票据（单位：千）：


	应收抵押票据		未提供资金的承诺-应收抵押票据		应收票据		未提供资金的承付款-应收票据		合计
截至2024年12月31日的信贷损失准备金	$	17,111	$	740	$	8,811	$	—	$	26,662
信贷损失准备金（收益），净额	458		( 110 )		( 3 )		—		345
冲销	( 10,420 )		—		( 1,916 )		—		( 12,336 )
复苏	—		—		—		—		—
2025年6月30日信贷损失准备金	$	7,149	$	630	$	6,892	$	—	$	14,671

6. 应收账款

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年12月31日的应收账款账面金额（单位：千）：


	2025年6月30日		2024年12月31日
应收租户款项	$	6,725	$	5,160
应收非租户款项（1）	7,664		7,094



直线应收租金	80,125		72,335

合计	$	94,514	$	84,589

（1）应收非租户款项包括$ 5.8 在抗议下向密苏里州堪萨斯城（该市）支付的一笔款项中，有100万与截至2018年12月31日至2022年的纳税年度评估有关。纽约市否认该公司对这些年度每年支付的股息进行必要的扣除，从而导致评估额外的税收、罚款和利息。公司提起诉讼，要求退款$ 5.9 截至2024年12月31日止年度的百万付款，诉讼正在进行中。公司与纽约市就适用2024年开始期间的替代税收分摊方法达成了一项对公司有利的协议。然而，公司已要求但尚未解决

追溯适用2024年以前期间的税收分摊方法。尽管如此，为了与商定的远期分摊处理保持一致，公司确认$ 0.1 百万与以往各期有关的费用，因此将与摊款有关的应收款项减至$ 5.8 截至2025年6月30日止季度的百万元。此外，在截至2025年6月30日的季度内，公司收到了市政府关于公司2023年税期的通知，评估了额外的$ 0.9 百万的税款、罚款和利息，与被抗议的2018-2022年评估的基础相同。公司对2023年评估的正式抗议并未要求支付任何金额 .虽然有c A been no guarantees，based on the company's position in the 2018-2022 lawsuit and 2023 formal protest，the company believes that it is more likely that the 2018 to 2022 payment will be refunded and the 2023 assessment will be favorably resolved。

7.资本市场与股息

期间截至2025年6月30日止三个月及六个月，公司宣布派发现金红利共计$ 0.885 和$ 1.750 每普通股。此外，d截至2025年6月30日止三个月及六个月，公司宣布派发现金股息$ 0.359375 和$ 0.71875 每股，就公司的每 5.75 % C系列累积可转换优先股与公司的 5.75 % G系列累积可赎回优先股，现金股息$ 0.5625 和$ 1.125 每股，就公司的 9.00 % E系列累积可转换优先股份。

到期后，2025年4月1日，公司全额偿还$ 300.0 百万高级无抵押票据使用其美元下的借款 1.0 亿元高级无抵押循环信贷额度。

2025年6月3日，公司向SEC提交了新的通用货架注册声明，有效期三年。本登记声明涵盖的证券包括普通股、优先股、债务证券、存托股、认股权证和单位。公司可能会定期提供这些证券中的一种，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。该注册声明取代了该公司于2022年提交的即将到期的通用货架注册声明。

此外，2025年6月3日，公司向SEC提交了一份货架登记声明，有效期为三年，用于其股息再投资和直接股份购买计划（DSP计划），该计划允许发行至多 25,000,000 普通股。该注册声明取代了公司于2022年提交的即将到期的DSP计划货架注册声明。

8. 衍生工具

所有衍生工具在合并资产负债表中按公允价值在适用的细列项目“其他资产”和“应付账款和应计负债”内确认。为资产负债表列报和披露的目的，公司已选择不抵消其衍生品头寸。该公司的衍生资产为$ 0.4 百万美元 2.2 分别为2025年6月30日和2024年12月31日的百万。该公司的衍生负债为$ 8.9 百万和$ 0.03 百万分别于2025年6月30日和2024年12月31日。截至2025年6月30日或2024年12月31日，公司未向其衍生交易对手发布或收到抵押品。有关衍生工具公允价值的披露见附注9。

使用衍生工具的风险管理目标

公司面临业务运营和经济状况所产生的某些风险，包括外币汇率变动对外币交易和利率对其基于SOFR-的借款的影响。公司通过遵循包括使用衍生工具在内的既定风险管理政策和程序来管理这一风险。该公司使用衍生工具的目标是增加报告收益的稳定性，并管理其对外汇和利率变动或其他已识别风险的敞口。为实现这一目标，公司主要使用利率互换、交叉货币互换和外币远期。

利率风险的现金流对冲

公司以利率互换作为利率风险管理策略。被指定为现金流量套期的利率掉期涉及从交易对手处收到或支付可变利率金额，这导致公司记录在协议有效期内固定的净利息费用，而无需交换基础名义金额。

2025年6月30日，公司有1笔利率互换协议被指定为利率风险的现金流对冲。截至2025年6月30日尚未执行的利率互换协议汇总如下：

固定费率

名义金额（百万）

指数

成熟度

2.5325 %

25.0

美元SOFR

2026年9月30日

指定并符合现金流量套期条件的利率衍生工具的公允价值变动计入累计其他综合收益（AOCI），随后在被套期的预测交易影响收益的期间内与被套期交易的收益影响相同的损益表项目内重新分类为收益。

AOCI中报告的与衍生品相关的金额将重新分类为利息费用，因为公司的浮动利率债务支付了利息。截至2025年6月30日，公司估t十二个月结束时的帽子ing 2026年6月30日，$ 15 千损失将从AOCI中重新分类利息支出。

外汇风险的现金流对冲

公司对其记账本位币美元、以加元计价的现金流自六个加拿大房产。公司使用交叉货币掉期来减轻与这些物业相关的现金流入的美元兑加元汇率波动风险，这应该会对公司预期的加元计价现金流的很大一部分进行对冲。截至2025年6月30日，公司有以下交叉货币互换：


固定费率	名义金额（百万，加元）		年度现金流（百万，加元）		成熟度
$ 1.35 每美元加元	$	170.0	$	15.3	2026年12月1日
$ 1.35 每美元加元	90.0		8.1		2026年12月1日
	$	260.0	$	23.4

指定且符合外汇风险现金流量套期保值条件的外币衍生工具的公允价值变动计入AOCI，并在被套期的预测交易对收益的影响与被套期交易的收益影响相同的损益表项目内重新分类为收益。截至2025年6月30日，公司估t截至2026年6月30日的十二个月期间，$ 7 千元亏损将从AOCI重新分类至其他收入。

净投资对冲

该公司在加拿大的净投资面临美元兑加元汇率波动的风险。因此，该公司使用货币远期协议来管理其某些外国净投资的外汇汇率变化风险。截至2025年6月30日，公司有以下外币远期被指定为净投资套期保值：

固定费率

名义金额（百万，加元）

成熟度

$ 1.40 每美元加元

200.0

2026年12月1日

$ 1.40 每美元加元

90.0

2026年12月1日

合计

290.0

对于指定为净投资对冲的合格外币衍生工具，衍生工具的公允价值变动在AOCI中报告，作为累计换算调整的一部分。当对冲净投资被卖出或大幅清算时，金额将从AOCI中重新分类为收益。代表被排除在有效性评估之外的套期成分的衍生工具的损益在套期存续期内按系统和合理的基础确认，如在套期开始时根据公司的会计政策选择记录在案。

以下是衍生工具对截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的合并权益和收益变动表的影响摘要。

衍生工具对截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月及六个月的合并权益变动表及综合收益变动表的影响（单位：千美元）


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
说明	2025		2024		2025		2024
现金流对冲
利率互换
衍生品AOCI中确认的增益额	$	108	$	37	$	128	$	371
从AOCI重新分类为收益的收入金额（1）	120		179		240		362
跨货币互换
衍生工具AOCI确认的（亏损）收益金额	( 1,268 )		112		( 1,200 )		454
从AOCI重新分类为收益的收入金额（2）	66		286		338		513
净投资对冲



货币远期协议
衍生工具AOCI确认的（亏损）收益金额	( 9,074 )		1,509		( 8,762 )		5,975

合计
衍生品AOCI中确认的（亏损）收益金额	$	( 10,234 )	$	1,658	$	( 9,834 )	$	6,800
从AOCI重新分类为收益的收入金额	186		465		578		875


利息支出，所附综合收益表和综合收益表中的净额	$	33,246	$	32,820	$	66,267	$	64,471
随附综合收益表及综合收益表的其他收益	$	12,218	$	14,418	$	23,854	$	26,455

（一）在随附的合并损益表中计入“利息支出，净额”及综合截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的收入。

（2）于截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月及六个月的随附综合收益及全面收益表中列入「其他收益」。

信用风险相关的或有特征

公司与其利率衍生工具交易对手有一项协议，其中包含一项条款，如果公司拖欠其借款或信贷的任何债务，金额超过$ 50.0 万，且此类违约在特定期限内未被豁免或纠正，包括在贷款人未加速偿还债务的情况下发生违约，公司也可能被宣布其利率衍生协议违约。

截至2025年6月30日，与这些协议相关的负债头寸中公司衍生品的公允价值为$ 8.9 百万。如果公司违反这些衍生工具合同的任何合同规定，将被要求按其终止价值清偿其在这些协议下的义务，在考虑抵消权后，该价值为$ 8.9 2025年6月30日，百万。截至2025年6月30日，公司未发布与这些协议相关的任何抵押品，也未违反这些协议的任何规定。

9. 公允价值披露

公司有某些金融工具需要根据FASB的公允价值计量指导进行计量。公司目前不存在任何非金融资产和非金融负债需要按经常性公允价值计量的情形。

衍生金融工具

该公司确定，用于对其衍生工具进行估值的大部分输入都属于公允价值等级的第2级，与其衍生工具相关的信用估值调整也使用第3级输入，例如对当前信用利差的估计，以评估其自身及其交易对手违约的可能性。截至2025年6月30日，公司评估了信用估值调整对其衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对其衍生品头寸的整体估值并不重要，因此，将其衍生品归为公允价值报告层级内的第2级。

下表列示了截至2025年6月30日和2024年12月31日公司按经常性基础以公允价值计量的金融资产和负债，按这些计量分类的公允价值层次结构中的级别和衍生工具类型汇总。

资产和负债以经常性基础上的公允价值计量

2025年6月30日及2024年12月31日

（千美元）


说明	同资产活跃市场报价（一级）		重要其他可观察投入（2级）		重大不可观察投入（3级）		余额期末
2025年6月30日

交叉货币互换（2）	$	—	$	( 63 )	$	—	$	( 63 )

货币远期协议（2）	—		( 8,789 )		—		( 8,789 )
利率互换协议（一）	—		388		—		388

2024年12月31日
交叉货币互换（1）	$	—	$	1,475	$	—	$	1,475

货币远期协议（2）	—		( 26 )		—		( 26 )
利率互换协议（一）	—		677		—		677

（1）在随附的合并资产负债表中列入“其他资产”。

（2）在随附的合并资产负债表中列入“应付账款和应计负债”。

金融工具公允价值

公司采用以下方法和假设对各类别金融工具于2025年6月30日和2024年12月31日的公允价值进行了估算：

应收抵押票据和相关应计应收利息，净额：

公司抵押票据及相关应计应收利息的公允价值净额是通过使用当前市场利率对每项工具的未来现金流量进行贴现估计的。截至2025年6月30日公司有一个携带VAlue of $ 666.2 百万未偿还的固定利率抵押应收票据，包括相关的应计利息和信用损失准备金，加权平均利率约为 8.94 %.固定利率抵押票据的利率为 7.15 %至 12.69 %.对固定利率应收抵押票据的未来现金流量采用以下估计市场利率进行折现 7.30 %至 11.40 %，管理层估计应收固定利率抵押票据的公允价值约为$ 707.3 万，估计加权平均市场利率为 8.09 2025年6月30日的百分比。

截至2024年12月31日，公司的账面价值为$ 665.8 百万未偿还的固定利率抵押应收票据，包括相关的应计利息和信用损失准备金，加权

平均利率约 8.88 %.固定利率抵押票据的利率为 7.15 %至 12.50 %.对固定利率应收抵押票据的未来现金流量采用以下估计市场利率进行折现 7.45 %至 10.00 %，管理层估计应收固定利率抵押票据的公允价值为$ 701.7 万，估计加权平均市场利率为 8.08 截至2024年12月31日的百分比。

衍生工具：

衍生工具按公允价值列账。

债务工具：

公司债务的公允价值采用未来现金FLO折现的方式估算使用当前市场汇率的每种工具的WS。于2025年6月30日，公司有一架运载价值$ 430.0 百万未偿浮动利率债务，平均利率约为 5.38 %.未偿还浮动利率债务的账面价值接近2025年6月30日的公允价值。

截至2024年12月31日，公司的账面价值为$ 200.0 百万未偿浮动利率债务，利率约为 5.34 %.未偿还浮动利率债务的账面价值接近2024年12月31日的公允价值。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，$ 25.0 上文讨论的未偿浮动利率债务中的百万已通过利率互换协议有效转换为固定利率。有关公司利率互换协议的更多信息，请参见附注8。

截至2025年6月30日，公司账面价值为$ 2.38 亿的固定利率长期未偿债务，加权平均利率约为 4.32 %.采用2025年6月30日市场利率对固定利率债务的未来现金流折现 4.87 %至 5.41 %，管理层估计固定利率债务的公允价值约为$ 2.30 亿，估计加权平均市场利率为 5.13 2025年6月30日的百分比。

截至2024年12月31日，公司的账面价值为$ 2.68 亿的固定利率长期未偿债务，加权平均利率约为 4.34 %.使用2024年12月31日市场利率对固定利率债务的未来现金流折现 5.22 %至 5.83 %，管理层估计固定利率债务的公允价值约为$ 2.57 亿，估计加权平均市场利率为 5.53 截至2024年12月31日的百分比。

10. 每股收益

下表汇总了公司对截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的基本和稀释每股收益（EPS）的计算（金额以千为单位，每股信息除外）：


	截至2025年6月30日止三个月					截至2025年6月30日止六个月
	收入（分子）		股份（分母）	每股金额		收入（分子）		股份（分母）	每股金额
基本每股收益：
净收入	$	75,643				$	141,446
减：优先股息要求	( 6,040 )					( 12,072 )



普通股股东可获得的净收入	$	69,603	76,083	$	0.91	$	129,374	75,944	$	1.70
稀释EPS：
普通股股东可获得的净收入	$	69,603	76,083			$	129,374	75,944
稀释性证券的影响：
购股权及业绩股份单位	—		488			—		460


普通股股东可获得的净收入	$	69,603	76,571	$	0.91	$	129,374	76,404	$	1.69


	截至2024年6月30日止三个月					截至2024年6月30日止六个月
	收入（分子）		股份（分母）	每股金额		收入（分子）		股份（分母）	每股金额
基本每股收益：
净收入	$	45,102				$	107,811
减：优先股息要求	( 6,040 )					( 12,072 )



普通股股东可获得的净收入	$	39,062	75,689	$	0.52	$	95,739	75,543	$	1.27
稀释EPS：
普通股股东可获得的净收入	$	39,062	75,689			$	95,739	75,543
稀释性证券的影响：
购股权及业绩股份单位	—		333			—		318


普通股股东可获得的净收入	$	39,062	76,022	$	0.51	$	95,739	75,861	$	1.26

来自公司可转换优先股转换和行使购股权的潜在普通股的影响如果具有摊薄作用，则计入稀释每股收益。业绩份额单位的潜在普通股在满足某些业绩和市场条件后计入稀释每股收益。这些条件在每个报告期进行评估，如果在报告期内条件已经满足，则在计算稀释每股收益时计入或有可发行股份的数量。

以下股份因具有反稀释性，或在存在或有可发行业绩份额单位的情况下，不具备发行概率，故被排除在摊薄每股收益的计算之外：

•额外的 2.3 百万股普通股，将因转换公司的 5.75 % C系列累积可转换优先股，以及截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月就该等股份宣派的优先股息的相应加回。

•额外的 1.7 百万股普通股，将因转换公司的 9.0 % E系列累积可转换优先股，以及截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月就该等股份宣派的优先股息的相应加回。

•未行使的购买选择权 11 千股普通股，每股价格从$ 56.94 到$ 76.63 截至2025年6月30日止三个月及六个月。

•未行使的购买选择权 57 千股普通股，每股价格从$ 44.44 到$ 76.63 截至2024年6月30日止三个月及六个月。

• 的影响 116 截至2024年6月30日止三个月和六个月的2024年期间授予的千个或有可发行业绩份额单位。

11. 股权激励计划

公司根据2016年股权激励计划发行股权奖励，其形式可能为限制性普通股、限制性股份单位、业绩股份单位或其他以股份为基础的奖励。2025年5月6日，公司以股东投票方式修订2016年股权激励计划，将计划下可发行的授权股份数量上限由 3,950,000 股至 5,950,000 股份。2025年6月30日，我们在那里再 2,312,596 2016年股权激励计划可供发行的股份。

非归属股份

公司的非归属股份活动及相关信息摘要如下：


	股份数量	加权平均授予日公允价值		加权平均剩余寿命
截至2024年12月31日	614,614	$	42.79
授予	283,494	50.21
既得	( 265,675 )	43.37

截至2025年6月30日	632,433	$	45.87	1.32

非归属股份持有人自授予之日起享有表决权并领取股息。非归属股份的公允价值已归属$ 11.8 百万和$ 13.7 截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月，分别为百万元。确认的与非归属股份相关的费用，并在随附的综合收益表和综合收益表中的“一般和行政费用”中包含是$ 3.9 百万和$ 3.4 百万分别截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月。与非既得股份有关的开支，并列入所附综合收益及综合收益表的退休及遣散费$ 0.7 截至2024年6月30日止六个月之百万元。截至2025年6月30日，与未归属股份相关的未摊销股权激励费用是$ 15.0 百万.

未归属业绩份额单位

公司的非既得业绩份额单位活动及相关信息摘要如下：


	业绩份额单位的目标数量	加权平均授予日公允价值（1）
截至2024年12月31日	326,469	$	59.44
授予	113,833	66.45
既得（2）	( 98,610 )	72.63

截至2025年6月30日	341,692	$	57.97

（1）授予日的公允价值是利用（i）蒙特卡洛模拟模型根据下文进一步描述的公司股东总回报（TSR）表现生成业绩份额单位在三年业绩期间的公司未来股价估计值和（ii）公司根据公司在三年业绩期间的每股AFFO估计复合年增长率（CAGR）得出的业绩份额单位的授予日公允价值确定的。

（2）截至2022年12月31日止年度授出的业绩份额单位的业绩条件达成导致业绩支付百分比为 200 %公司TSR相对于

公司同业集团公司的股东总回报及公司股东总回报相对MSCI美国REIT指数公司的股东总回报及派息率为 200 三年业绩期间公司每股AFFO复合年增长率的%。业绩条件的达成和上述支付百分比导致发行 197,220 普通股和 51,612 股息等价物的普通股。归属的业绩份额单位和股息等价物的公允价值为$ 12.3 百万。

截至2025年6月30日、2024年和2023年6月30日止六个月期间授予的业绩份额单位结算时可发行的普通股数量将分别基于公司在2027年12月31日、2026年12月31日和2025年12月31日相对于业绩计量的绩效水平。业绩份额单位产生股息等值，根据公司的绩效水平并在业绩份额单位结算时作为额外普通股支付。公司相对于业绩计量的绩效水平分配了一个特定的支付百分比，该百分比乘以目标数量的业绩份额单位。


在截至12月31日的年度内授予，	TSR vs. Triple-Net Peer Group		TSR对比MSCI美国REIT指数		每股AFFO增长的复合年增长率
2023	50.0	%	25.0	%	25.0	%
2024	52.2	%	26.1	%	21.7	%
2025	52.2	%	26.1	%	21.7	%

基于相对TSR表现的业绩份额单位具有市场条件，在授予日使用蒙特卡洛模拟模型进行估值，得出授予日公允价值约为$ 6.3 百万美元 4.1 截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月，分别为百万元。估计公允价值在三年业绩期间摊销至费用，分别于2025年、2024年和2023年授予的业绩份额单位于2027年、2026年和2025年12月31日结束。以下假设用于计算截至2025年6月30日止六个月具有市场条件的业绩份额单位的授予日公允价值的蒙特卡洛模拟：无风险利率为 4.2 %，波动因素对公司普通股预期市场价格的 25 %和预期寿命约三年 .

基于每股AFFO增长的业绩份额单位具有业绩条件。在每个报告期评估实现业绩条件的可能性。如果认为很可能满足业绩条件，则将根据授予日公司普通股每股收盘价乘以预期获得的奖励数量确认补偿成本。如认为不可能满足业绩条件，公司将终止确认补偿成本，之前记录的任何补偿成本将予以冲回。于2025年6月30日，于截至2025年6月30日止六个月期间授出的预期派付百分比为 119 %，导致授予日公允价值约为$ 1.5 百万。截至2024年6月30日及2023年6月30日止六个月授出的业绩份额单位的业绩条件于2025年6月30日被视为不大可能达成。

与业绩份额单位有关并列入所附综合收益和综合收益表“一般和行政费用”的已确认费用为$ 2.8 百万美元 2.9 截至二零二五年六月三十日止六个月及二零二四年六月三十日止六个月，分别为百万元。与业绩份额单位有关并列入所附综合收益和综合收益表的退休和遣散费的费用为$ 0.9 截至2024年6月30日止六个月的百万元。截至2025年6月30日，与未归属业绩份额单位相关的未摊销股权激励费用为$ 9.3 百万。

受限制股份单位

公司受限制股份单位活动及相关资料概要如下：


	股份数量	加权平均授予日公允价值		加权平均剩余寿命
截至2024年12月31日	45,410	$	40.69
授予	43,635	55.71
既得	( 46,974 )	40.92
截至2025年6月30日	42,071	$	56.01	0.92

受限制股份单位持有人自授出日期起收取等值股息。与向非雇员受托人发行的股份相关的已确认费用总额，并计入“一般和行政费用"在随附的综合损益表和综合公司我是$ 1.1 百万和$ 0.9 百万为分别截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月。2025年6月30日与限制性相关的未摊销股权激励费用d股单位为$ 2.2 百万.

12. 经营租赁

公司房地产投资以经营租赁方式出租。除对其房地产投资的出租人安排外，截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司分别为le上证所e在 51 o为其执行办公室在一项经营租赁中经营土地租赁和承租人。公司的租户，一般为该等地租下的分租人，负责支付该等地租下的租金。截至2025年6月30日，租金收入由一该公司的租户，也是某些地面租赁下的转租人，正在以现金方式确认。此外， two 的土地租赁目前没有分租人。在承租人未能支付地租租金或如果该物业没有转租人，假设公司没有出售或重新出租该物业，公司将主要负责付款。

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的租金收入，包括转租安排和租赁成本（单位：千）：


		截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	分类	2025		2024		2025		2024
租赁收入
经营租赁	租金收入	$	143,768	$	138,606	$	283,547	$	274,400
转租收入-经营用地租赁	租金收入	6,583		6,487		13,163		12,974

租赁成本
经营场地租赁成本	物业运营费用	$	6,708	$	6,539	$	13,376	$	13,086
经营办公室租赁成本	一般和行政费用	224		224		448		448

13. 分段信息

该公司将其投资组合成 two 可报告经营分部：体验式和教育式。公司的分部结构反映了公司管理团队，特别是其首席运营决策者（CODM）在就公司业务做出决策时所使用的财务信息和报告，包括资源分配和业绩评估。该公司的首席运营官是其董事长、总裁和首席执行官。主要经营决策者使用按分部划分的未分配项目前的总资产和净营业收入（NOI）来评估和分配资源。NOI的计算方法是总收入（包括租金收入、其他收入以及抵押贷款和其他融资收入）减去物业运营费用和其他费用。

以下财务信息摘要按可报告经营分部列报（单位：千）：


资产负债表数据：
	截至2025年6月30日
	体验式		教育		公司/未分配		合并
总资产	$	5,169,562	$	367,913	$	23,405	$	5,560,880

	截至2024年12月31日
	体验式		教育		公司/未分配		合并
总资产	$	5,171,845	$	409,801	$	34,861	$	5,616,507


运营数据：
	截至2025年6月30日止三个月
	体验式		教育		公司/未分配		合并
租金收入	$	141,686	$	8,665	$	—	$	150,351
其他收益	12,174		—		44		12,218
抵押及其他融资收入	15,489		10		—		15,499
总收入	169,349		8,675		44		178,068

物业运营费用	14,425		24		212		14,661
其他费用	11,959		—		—		11,959
总投资费用	26,384		24		212		26,620
净营业收入-未分配项目前	142,965		8,651		( 168 )		151,448

与综合收益表和综合收益表的对账：
一般和行政费用							( 13,230 )



交易成本							( 669 )
信贷损失（拨备）收益，净额							( 997 )

折旧及摊销							( 42,080 )
出售房地产收益							16,779

利息支出，净额							( 33,246 )
合营企业亏损中的权益							( 1,681 )


所得税费用							( 681 )




净收入							75,643

优先股息要求							( 6,040 )
EPR Properties普通股股东可获得的净收入							$	69,603



	截至2024年6月30日止三个月
	体验式		教育		公司/未分配		合并
租金收入	$	135,573	$	9,520	$	—	$	145,093
其他收益	14,213		—		205		14,418
抵押及其他融资收入	13,374		210		—		13,584
总收入	163,160		9,730		205		173,095

物业运营费用	14,042		157		228		14,427
其他费用	14,833		—		—		14,833
总投资费用	28,875		157		228		29,260
净营业收入-未分配项目前	134,285		9,573		( 23 )		143,835

与综合收益表和综合收益表的对账：
一般和行政费用							( 12,020 )



交易成本							( 199 )
信贷损失（拨备）收益，净额							( 404 )
减值费用							( 11,812 )
折旧及摊销							( 41,474 )
出售房地产收益							1,459

利息支出，净额							( 32,820 )
合营企业亏损中的权益							( 906 )


所得税费用							( 557 )



净收入							45,102
优先股息要求							( 6,040 )
EPR Properties普通股股东可获得的净收入							$	39,062



	截至2025年6月30日止六个月
	体验式		教育		公司/未分配		合并
租金收入	$	277,492	$	19,218	$	—	$	296,710
其他收益	23,632		—		222		23,854
抵押及其他融资收入	32,260		277		—		32,537
总收入	333,384		19,495		222		353,101

物业运营费用	29,356		28		448		29,832
其他费用	24,570		—		—		24,570
总投资费用	53,926		28		448		54,402
净营业收入-未分配项目前	279,458		19,467		( 226 )		298,699

与综合收益表和综合收益表的对账：
一般和行政费用							( 27,254 )



交易成本							( 1,236 )
信贷损失（拨备）收益，净额							( 345 )

折旧及摊销							( 83,169 )
出售房地产收益							26,163

利息支出，净额							( 66,267 )
合营企业亏损中的权益							( 4,328 )


所得税费用							( 817 )



净收入							141,446
优先股息要求							( 12,072 )
EPR Properties普通股股东可获得的净收入							$	129,374



	截至2024年6月30日止六个月
	体验式		教育		公司/未分配		合并
租金收入	$	268,397	$	18,977	$	—	$	287,374
其他收益	25,983		100		372		26,455
抵押及其他融资收入	26,079		419		—		26,498
总收入	320,459		19,496		372		340,327

物业运营费用	28,582		286		479		29,347
其他费用	27,809		—		—		27,809
总投资费用	56,391		286		479		57,156
净营业收入-未分配项目前	264,068		19,210		( 107 )		283,171

与综合收益表和综合收益表的对账：
一般和行政费用							( 25,928 )
退休和遣散费							( 1,836 )


交易成本							( 200 )
信贷损失（拨备）收益，净额							( 3,141 )
减值费用							( 11,812 )
折旧及摊销							( 81,943 )
出售房地产收益							19,408

利息支出，净额							( 64,471 )
合营企业亏损中的权益							( 4,533 )


所得税费用							( 904 )



净收入							107,811
优先股息要求							( 12,072 )
EPR Properties普通股股东可获得的净收入							$	95,739

14. 其他承付款项和或有事项

截至2025年6月30日，公司已 14 承诺提供资金总额约为$ 119.1 百万。公司在定期抽签中垫付开发成本。如果公司确定没有按照开发协议的条款完成建设，它可以停止为建设提供资金draWS。公司已同意在建设完成后按预定价格将物业出租给营运商。

公司有若干与其抵押票据投资有关的承诺，未来可能需要为其提供资金。公司一般有义务为这些承诺提供资金借款人的请求或发生其直接控制之外的事件时的请求。截至2025年6月30日，公司已 two 承诺总额约为$ 49.8 百万。如果未来为承诺提供资金，将按与现有投资一致的利率收取利息。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下讨论应与EPR Properties（“公司”、“EPR”、“我们”或“我们”）表格10-Q季度报告中包含的合并财务报表及其附注一并阅读。本次讨论和本季度报告10-Q表格其他部分中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括预期财务业绩、预期流动性和资本资源、业务前景、行业趋势、股东回报、租户履行租约、向客户提供贷款的业绩和其他事项，这些陈述反映了管理层基于目前已知因素的最佳判断。请参阅“关于前瞻性陈述的警示性声明”，该声明通过引用方式并入本文。由于多种因素，实际结果和经验可能与我们在前瞻性陈述中表达的预期结果和其他预期存在重大差异，包括但不限于本季度报告第II部分第1A项-表格10-Q中的“风险因素”和我们2024年年度报告中第1A项-“风险因素”中讨论的因素。

概述

商业

我们的主要业务目标是通过实现可预测和增加调整后运营资金（“FFOAA”）和每股股息来提高股东价值。我们的战略是专注于体验式行业的长期投资，这些行业受益于我们的知识深度和人际关系，我们认为这些行业在大多数经济周期中都能提供持续的表现。

我们的投资组合包括体验式和教育物业的所有权和长期抵押贷款。基本上，我们所有的自有单租户物业都是根据长期、三重净租赁出租的，根据这种租赁，租户通常会支付物业的所有运营费用。我们拥有的多租户物业的租户通常需要支付公共区域维护费用，以补偿我们按比例支付的这些费用部分。

我们相信，我们管理层的知识和行业关系为我们收购、融资和租赁物业提供了机会。我们的策略是构建租赁和融资结构，以确保我们的资本成本与租户支付的租金或利息之间的正价差。我们主要收购或开发新物业，这些物业预租给单一租户或多租户物业，出租率高。我们亦订立若干合营企业，并提供按揭票据融资。我们打算在可预见的将来继续订立部分或全部这类安排。

从历史上看，我们面临的主要挑战是寻找合适的物业、谈判有利的租赁或融资条款（关于新的或现有的物业）、管理我们不断扩大的投资组合以及拥有资本成本，使我们能够增加对新物业的投资，而不是那些主要由自由现金和处置收益提供资金的投资。

截至2025年6月30日，我们的总资产约56亿加元（累计贬值约16亿加元后），房产位于加拿大43个州、安大略省和魁北克省。截至2025年6月30日，我们的投资总额（非GAAP财务指标）约为69亿美元。关于2025年6月30日和2024年12月31日合并资产负债表中的“总资产”与总投资的对账，请参见“非公认会计准则财务指标”。我们将我们的投资分为两个可报告的部分，即体验式和教育式。截至2025年6月30日，我们的体验式投资为65亿美元，占比94%，教育投资为4亿美元，占总投资的6%。

截至2025年6月30日，我们的Experiential投资组合（不包括发展中物业、未开发土地投资entory和两个合资物业）包括以下物业类型（拥有或融资）：

•151家剧院物业；

•58家餐饮物业（含七家位于娱乐区的影院）；

•25个景点楼盘；

•11家滑雪酒店；

•四大体验式住宿物业；

•23家健身和健康物业；

•一处博彩物业；和

•一处文化财产。

截至2025年6月30日，我们全资拥有的Experiential房地产投资组合包括约1850万平方英尺，其中包括我们打算出售的20万平方英尺的物业。全资拥有的Experiential投资组合，不包括我们打算出售的物业，99%是租赁或经营的，其中包括8420万美元的开发中物业和2020万美元的未开发土地库存。

截至2025年6月30日，我们的教育投资组合包括以下物业类型（拥有或融资）：

•46个幼儿教育中心物业；及

•九所私立学校物业。

截至2025年6月30日，我们全资拥有的教育房地产投资组合包括约110万平方英尺，并100%出租。

合并后的全资投资组合包括1960万平方英尺，其中包括我们打算出售的20万平方英尺的物业。该全资投资组合，不包括公司拟出售的空置物业，99%为租赁或经营。

国际贸易环境

近几个月来，美国政府已经并正在考虑对在美国境外生产的某些商品征收关税和贸易限制，包括表示可能对外国制作的电影征收关税。针对这些行动，某些外国司法管辖区已经或正在考虑对美国生产的商品征收关税和报复性限制。此外，美国政府宣布并撤销了对多个外国司法管辖区的多项关税，这增加了关税对经济状况的最终影响的不确定性。

美国或国际贸易政策的这些或额外变化造成的整体经济不确定性，以及围绕这些政策的持续不确定性，也可能导致经济状况疲软，导致通货膨胀和借贷成本增加，并可能导致消费者支出减少。此外，tariff的增加可能会通过增加进口建筑材料的成本来影响我们，这反过来可能会导致更高的开发和翻新费用。成本的这种增加可能会导致开发项目的收益率降低，并可能延迟或导致计划中的项目被取消。此外，我们的租户也同样面临来自这些不确定经济状况的负面压力，这可能会对他们履行对我们的义务的能力产生负面影响。

经营业绩

截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月，我们的总收入、普通股股东可获得的每股摊薄净收益和经调整的运营资金（“FFOAA”）（非公认会计准则财务指标）详述如下（单位：百万，每股信息除外）：


	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
	2025		2024		%变化		2025		2024		%变化
总收入	$	178.1	$	173.1	2.9	%	$	353.1	$	340.3	3.8	%
普通股股东可获得的每股摊薄净收益	$	0.91	$	0.51	78.4	%	$	1.69	$	1.26	34.1	%
每股摊薄收益FFOAA	$	1.26	$	1.22	3.3	%	$	2.45	$	2.34	4.7	%

与截至2024年6月30日止三个月和六个月相比，影响我们截至2025年6月30日止三个月和六个月业绩的主要因素如下：

•2025年和2024年发生的投资和处置的影响；

•截至2025年6月30日止三个月及六个月与截至2024年6月30日止三个月及六个月相比，确认主要与经营物业有关的其他收入及其他开支减少；

•截至2024年6月30日止六个月的退休和遣散费确认，而截至2025年6月30日止六个月则无此项费用确认；

•截至2025年6月30日止六个月与截至2024年6月30日止六个月相比，信贷损失拨备减少净额；

•截至2024年6月30日止三个月及六个月确认减值费用，而截至2025年6月30日止三个月及六个月则无此项费用确认；及

•截至2025年6月30日止三个月及六个月的房地产销售收益确认高于截至2024年6月30日止三个月及六个月。

有关影响我们经营业绩的项目的更多详细信息，请参阅下面标题为“经营业绩”的部分。FFOAA是一种非GAAP财务指标。有关FFOAA和某些其他非GAAP财务指标计算的定义和更多详细信息，请参阅下面标题为“非GAAP财务指标”的部分。

关键会计政策和估计

按照美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制财务报表，要求管理层在某些情况下做出估计和假设，这些估计和假设会影响所附合并财务报表和相关附注中报告的金额。在编制这些财务报表时，管理层作出了影响报告期间所报告的资产和负债以及所报告的收入和支出金额的最佳估计和假设。最重要的假设和估计涉及房地产估值、房地产收购会计、评估应收款项的可收回性以及与抵押和其他应收票据相关的信用损失。应用这些假设需要对未来的不确定性进行判断，因此，实际结果可能与这些估计不同。关键会计政策和估计的摘要包含在我们的2024年年度报告中。截至2025年6月30日止六个月，关键会计政策并无变动。

近期动态

投资支出

我们在截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月内的投资支出总计8630万美元和分别为1.327亿美元，详情如下（单位：千）：


截至2025年6月30日止六个月
经营分部	总投资支出		新发展		再发展		资产收购		抵押票据或应收票据		对合营企业的投资
体验式：

吃&玩	$	45,910	$	44,715	$	921	$	—	$	274	$	—
景点	14,281		—		—		14,281		—		—
滑雪	1,880		—		—		—		1,880		—
体验式住宿	1,246		—		—		—		—		1,246
健身与健康	23,015		—		13,878		1,242		7,895		—


总体验式	86,332		44,715		14,799		15,523		10,049		1,246

教育：


教育总数	—		—		—		—		—		—

总投资支出	$	86,332	$	44,715	$	14,799	$	15,523	$	10,049	$	1,246


截至2024年6月30日止六个月
经营分部	总投资支出		新发展		再发展		资产收购		抵押票据或应收票据		对合营企业的投资
体验式：
剧院	$	370	$	—	$	370	$	—	$	—	$	—
吃&玩	25,816		15,712		756		—		9,348		—
景点	45,826		—		164		33,437		12,225		—
滑雪	1,649		—		—		—		1,649		—
体验式住宿	7,236		—		—		—		—		7,236
健身与健康	50,041		21,631		26,586		—		1,824		—

文化	1,721		—		1,721		—		—		—
总体验式	132,659		37,343		29,597		33,437		25,046		7,236

教育：



教育总数	—		—		—		—		—		—

总投资支出	$	132,659	$	37,343	$	29,597	$	33,437	$	25,046	$	7,236

上述金额包括截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的资本化利息分别为240万美元和140万美元，以及截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的资本化其他一般和行政直接项目成本分别为17.5万美元和8.8万美元。上表不包括截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的维持性资本支出分别约为310万美元和290万美元。

处置

在截至2025年6月30日的六个月内，我们完成了两处空置剧院物业、两处运营剧院物业、两处租赁剧院物业、一处空置幼儿教育中心和10处租赁幼儿教育中心的销售，净收益总额为1.064亿美元。关于这些销售，我们确认了总计2620万美元的销售净收益。

期间截至2025年6月30日的六个月，我们收到了810万美元的收益，代表由两处幼儿教育中心物业担保的两笔应收抵押票据的全额预付款。

在2025年6月30日之后，我们以约1600万美元的净收益出售了额外的空置剧院物业，我们预计在截至2025年9月30日的三个月内确认此次出售的收益约为300万美元。

首席投资官过渡

Gregory E. Zimmerman最近通知公司，他打算在2026年第一季度从执行副总裁兼首席投资官的职位上退休。我们聘请了将于2025年8月加入我们的Ben Fox担任执行副总裁，预计将在Zimmerman先生从该职位退休后接替Zimmerman先生担任首席投资官。Fox先生此前曾在Ares Management Corporation（“Ares”）的净租赁部门担任董事总经理，该公司是一家在信贷、私募股权和房地产市场开展业务的全球另类投资管理公司。在加入Ares之前，Fox先生曾在Realty Income担任资产管理和运营执行副总裁，负责监督和管理遍布美国和英国的约7,000处房产。

资本市场活动

到期后，在2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。

如下文进一步讨论，2025年6月3日，我们向SEC提交了一份新的通用货架登记声明和一份新的货架登记声明，用于我们的股息再投资和直接购股计划（“DSP计划”）。

经营成果

截至二零二五年六月三十日止三个月及六个月与截至二零二四年六月三十日止三个月及六个月比较

收入分析

下表汇总了我们的总收入（单位：千美元）：


	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
	2025		2024		改变		2025		2024		改变
最低租金（1）	$	134,837	$	132,365	$	2,472	$	268,678	$	263,590	$	5,088
租金百分比（2）	4,594		1,973		2,621		7,851		3,873		3,978
直线租金	5,137		5,251		(114)		8,534		8,921		(387)
租户补偿	5,260		5,041		219		10,681		10,073		608
其他租金收入	523		463		60		966		917		49
总租金收入	$	150,351	$	145,093	$	5,258	$	296,710	$	287,374	$	9,336

其他收入（3）	12,218		14,418		(2,200)		23,854		26,455		(2,601)
抵押及其他融资收益（4）	15,499		13,584		1,915		32,537		26,498		6,039
总收入	$	178,068	$	173,095	$	4,973	$	353,101	$	340,327	$	12,774

（1）截至2025年6月30日止三个月，与截至2024年6月30日止三个月相比，最低租金增加是由于与2025年和2024年完成的物业收购和开发相关的增加190万美元。此外，与现有物业的租金收入有关的最低租金增加了150万美元。这被财产处置产生的租金收入减少90万美元部分抵消。

截至2025年6月30日止六个月，与截至2024年6月30日止六个月相比，最低租金增加是由于与2025年和2024年完成的物业收购和开发相关的增加440万美元。此外，与现有物业的租金收入有关的最低租金增加了210万美元。这被财产处置产生的租金收入减少140万美元部分抵消。

在截至2025年6月30日的三个月和六个月内，我们续签了约14.1万平方英尺的两份租赁协议，租金上涨了约1.3%，并就其中一份续租支付了100万美元的租赁佣金。

（2）与截至2024年6月30日止三个月相比，截至2025年6月30日止三个月的百分比租金（即高于基本租金的金额）增加，主要是由于从我们的一家影院租户确认的百分比租金。与截至2024年6月30日止六个月相比，截至2025年6月30日止六个月的百分比租金增加主要是由于从我们的一名剧院租户和我们的一名幼儿教育中心租户确认的百分比租金。

（3）截至2025年6月30日止三个月和六个月的其他收入较截至2024年6月30日止三个月和六个月的其他收入减少，主要与截至2025年6月30日止六个月期间出售的三个手术室物业的营业收入减少有关，但部分被现有运营物业的更好表现所抵销。

（4）与截至2024年6月30日止三个月及六个月相比，截至2025年6月30日止三个月及六个月的抵押贷款及其他融资收入的增加与2024年融资的新抵押票据的利息收入以及2025年及2024年现有应收抵押票据的额外投资有关。此外，在截至2025年6月30日的六个月内确认了180万美元的参与利息收入，这与在截至2025年6月30日的六个月内解决的与一个借款人就计算前期参与利息收入进行审查的金额有关。截至2024年6月30日止六个月期间未确认任何参与利息收入。

费用及其他行项目分析

下表汇总了我们的费用和其他细列项目（单位：千美元）：


	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
	2025		2024		改变		2025		2024		改变
物业运营费用	$	14,661	$	14,427	$	234	$	29,832	$	29,347	$	485
其他费用（1）	11,959		14,833		(2,874)		24,570		27,809		(3,239)
一般和行政费用	13,230		12,020		1,210		27,254		25,928		1,326
退休和遣散费（2）	—		—		—		—		1,836		(1,836)

交易成本	669		199		470		1,236		200		1,036
信贷损失拨备（收益）净额（3）	997		404		593		345		3,141		(2,796)
减值费用（4）	—		11,812		(11,812)		—		11,812		(11,812)
折旧及摊销	42,080		41,474		606		83,169		81,943		1,226
出售房产收益（5）	16,779		1,459		15,320		26,163		19,408		6,755

利息支出，净额（6）	33,246		32,820		426		66,267		64,471		1,796
合营企业亏损中的权益	1,681		906		775		4,328		4,533		(205)

所得税费用	681		557		124		817		904		(87)


优先股息要求	6,040		6,040		—		12,072		12,072		—

（1）与截至2024年6月30日止三个月及六个月相比，截至2025年6月30日止三个月及六个月的其他开支减少，主要与截至2025年6月30日止六个月期间出售的三个手术室物业的经营开支减少有关，部分被现有经营物业的开支增加所抵销。

（2）截至2024年6月30日止六个月的退休和遣散费主要与我们的前执行副总裁、总法律顾问和秘书的退休有关。截至二零二五年六月三十日止六个月并无退休及遣散费。

（3）与截至2024年6月30日止六个月相比，截至2025年6月30日止六个月的信贷损失拨备（收益）净额的变化主要是由于释放了一笔应收抵押票据的额外400万美元资金承诺，以及我们估计的当前预期信贷损失的变化主要是由于宏观经济状况。

（4）于截至2024年6月30日止三个月及六个月内确认的与一项剧院物业有关的减值费用。截至2025年6月30日止三个月及六个月期间并无确认减值开支。

（5）截至2025年6月30日止6个月的出售房地产收益与出售两个空置剧院物业、两个运营剧院物业、两个租赁剧院物业、一个空置幼儿教育中心和10个租赁幼儿教育中心有关。截至2024年6月30日止六个月的房地产销售收益与出售两处文化物业、四处空置剧院物业和一处租赁剧院物业有关。

（6）与截至2024年6月30日止三个月和六个月相比，截至2025年6月30日止三个月和六个月的利息支出净额增加，主要与我们的未偿债务加权平均利率增加有关，原因是我们的无抵押循环信贷额度的额外借款用于在到期时偿还较低利率的高级无抵押票据。

流动性和资本资源

现金和现金等价物截至2025年6月30日，为13.0百万美元。此外，我们还有1580万美元的限制性现金截至2025年6月30日，主要涉及物业管理、抵押票据和债务协议所需或为潜在收购、开发和重建而持有的托管存款。

抵押债务、优先票据和无抵押循环信贷融资

截至2025年6月30日，我们有总债务outstanding of28亿美元，其中99%为无抵押。

截至2025年6月30日，我们有22亿美元未偿还in无抵押优先票据（不包括下文讨论的私募票据）的本金总额在利率fr范围内om 3.60%至4.95%。笔记包含各种契约，包括：（i）对可能导致我们的债务与调整后总资产之比超过60%的任何债务的发生的限制；（ii）对可能导致有担保债务与调整后总资产之比超过40%的任何有担保债务的发生的限制；（iii）对可能导致我们的偿债覆盖率低于1.5倍的任何债务的发生的限制；以及（iv）在任何时候维持我们的未设押资产总额，使其不低于我们未偿无担保债务的150%。我们的无抵押优先票据的利息支付每半年到期一次。

到期后，在2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。

在2025年6月30日，我们有4.050亿美元我们10亿美元无担保循环信贷额度下的未偿余额。我们的无抵押循环信贷额度受截至2024年9月19日的第四份经修订、重述和合并信贷协议（“经修订的信贷协议”）的条款管辖。该设施将于2028年10月2日成熟。我们有两个选择，可将这一信贷融资的到期日分别延长六个月（共12个月），但须支付额外费用且不存在任何违约。经修订的信贷协议规定初始最高借款本金额度为10亿美元，其中包括1亿美元的信用证次级贷款和3亿美元的外国

货币循环信贷次级融资。该信贷安排包含一个“手风琴”功能，根据该功能，我们可以将可用的最高本金总额增加10亿美元，总额为20亿美元，但须经贷方同意。无抵押循环信贷融资按SOFR加1.15%的浮动利率计息（基于我们的无担保债务评级，SOFR下限为零），2025年6月30日为5.44%。此外，循环信贷额度的设施费为0.25%。

截至2025年6月30日，我们有1.796亿美元的B系列高级无抵押票据未偿还，这些票据是在私募交易中发行的，将于2026年8月22日到期。2025年6月30日，这些B轮私募票据的利率为4.56%。

我们的无担保循环信贷额度和私募票据包含财务契约或限制，这些契约或限制限制了我们的综合债务、有担保债务、某些类别之外的投资、股票回购和股息分配的水平，并要求我们满足固定费用和偿债的某些覆盖水平。此外，如果我们在超过一定金额的其他债务下违约，这些债务工具包含交叉违约条款。这些交叉违约门槛从5000万美元到7500万美元不等，具体取决于债务工具。截至2025年6月30日，我们遵守了合并债务工具下的所有财务及其他契约。

2024年，我们通过两家合资公司持有未合并股权投资的位于佛罗里达州圣皮特海滩的两处体验式住宿物业受到两次飓风的严重破坏，目前仍处于关闭状态。我们继续与我们的合资伙伴、无追索权债务提供者和保险公司真诚合作，以确定一条前进的道路，我们预计将导致从我们的投资组合中移除对这些体验式住宿物业的未合并股权投资以及相关的无追索权债务，尽管无法保证这些讨论的结果。

我们的主要投资活动是收购、开发和融资体验式物业。这些投资活动通常以优先无抵押票据和股票发行收益为资金来源。我们的无抵押循环信贷额度和运营现金也用于为收购或开发物业提供资金，并提供抵押融资。我们已经并预计将继续以公开或私募方式发行债务证券。我们已经并可能在未来承担与物业收购有关的抵押债务或对现有物业产生新的抵押债务。我们还可能发行与收购相关的股本证券。我们的房地产投资和抵押贷款融资组合的持续增长将部分取决于我们通过额外借款和证券发行获得资金的持续能力，以及在较小程度上我们承担与房地产收购相关的债务的能力。我们也可能用资产处置的收益为投资提供资金。

资本市场

2025年6月3日，我们向SEC提交了一份新的通用货架注册声明，有效期为三年。本登记声明涵盖的证券包括普通股、优先股、债务证券、存托股、认股权证和单位。我们可能会定期提供更多此类证券中的一种，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时在招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。注册声明取代了我们在2022年提交的即将到期的通用货架注册声明。

此外，在2025年6月3日，我们向SEC提交了一份货架登记声明，有效期为三年，用于我们的DSP计划，该计划允许发行最多25,000，000股普通股。注册声明取代了我们在2022年提交的即将到期的DSP计划货架注册声明。

流动性要求

短期流动性需求主要包括正常的经常性企业运营费用、偿债需求和对股东的分配。我们历来主要通过运营AC提供的现金来满足这些要求活动s.下表汇总了我们的现金流量（单位：千美元）：


	截至6月30日的六个月，
	2025		2024
经营活动所产生的现金净额	$	186,690	$	178,198
投资活动提供（使用）的现金净额	29,823		(72,482)
筹资活动使用的现金净额	(223,906)		(149,856)

承诺

截至2025年6月30日，我们有14个发展项目，承诺提供资金总额约为1.191亿美元，其中约3860万美元预计将在2025年剩余时间内提供资金。开发成本由我们在定期抽签中垫付。如果我们确定没有按照开发协议的条款完成建设，我们可能会停止资助建设抽奖。我们已同意在建设完成后按预定的费率将物业出租给运营商。

我们有某些与我们的抵押票据投资相关的承诺，我们可能需要在未来提供资金。我们通常有义务应借款人的要求或在发生我们直接控制之外的事件时为这些承诺提供资金。截至2025年6月30日,我们有两笔抵押票据，承诺总额约为4980万美元，其中430万美元预计将在2025年剩余时间内提供资金。若未来承付款项，将按r收取利息ates与现有投资一致。

流动性安分析

我们目前预计，我们的手头现金、运营现金、无担保循环信贷额度下的可用资金以及资产处置收益将提供充足的流动性，以履行我们的财务承诺，包括为我们的运营提供资金所需的金额、进行经常性偿债付款、允许向我们的股东进行分配以及根据REIT国内税收法要求避免公司层面的联邦所得税或消费税。

长期流动性需求主要包括债务期限。到期，2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款，全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。我们有6.296亿美元的债务将于2026年到期。我们目前相信我们将能够在债务到期时偿还、延长、再融资或以其他方式清偿我们的债务到期，并且我们将能够在必要时为我们剩余的承诺提供资金。然而，无法保证将获得额外融资或资本，或条款将是可接受的或对我们有利的。

在支付运营费用、还本付息、向股东分配以及为现有承诺提供资金之后，我们对现金的主要用途是通过收购、开发和融资额外的物业来扩大我们的投资组合。我们预计将通过手头现金、超额现金流、资产处置收益或我们无担保循环信贷额度下的借款以及债务和股权融资替代方案为这些投资提供资金。如果我们借入我们的无抵押循环信贷额度下可用的最高金额，则无法保证我们将能够获得额外或替代投资融资。我们还可能承担与房地产收购有关的抵押债务。任何此类融资或出售的可用性和条款将取决于市场和其他条件。

资本Structure

我们认为，保守的资本结构为我们的股东提供了最好的服务。因此，我们寻求在我们的资产负债表上保持一个保守的债务水平，这主要是通过o来衡量的ur净债务与调整后EBITDA比率（有关定义，请参见“非GAAP财务指标”）。由于所定义的调整后EBITDA不包括本季度投入服务、收购或处置的投资的年化，或开发中物业的潜在收益、百分比租金的年化和其他项目的调整，我们还考虑了一个额外的比率来反映这些调整。我们还寻求保持保守的利息、固定费用、偿债覆盖率和净债务对总资产ratios（计算参见“非GAAP财务指标”）。

非GAAP财务指标

运营资金（FFO）、调整后运营资金（FFOAA）和调整后运营资金（AFFO）

美国全国房地产投资信托协会（“NAREIT”）开发FFO作为权益型REIT业绩的相对非GAAP财务衡量标准，以确认历史上产生收入的房地产没有根据GAAP确定的基础贬值。根据NAREIT理事会对FFO的定义，我们将FFO计算为净收益availab对普通股股东的损益，按照公认会计原则计算，不包括处置房地产的损益和房地产减值损失，加上与房地产相关的折旧和摊销，并在对未合并的合伙企业、合资企业和其他关联公司进行调整后。未合并的合伙企业、合资企业和其他关联企业的调整计算以在相同基础上反映FFO。我们计算了按照这一定义呈现的所有时期的FFO。

除了FFO，我们还介绍了FFOAA和AFFO。FFOAA是通过将FFO退休和遣散费、交易成本、信贷损失准备金（收益）、净额、与贷款再融资或偿付相关的成本、优先股赎回成本和经营租赁使用权资产减值并减去销售参与收入、保险追偿收益和递延所得税（收益）费用相加而呈现的。AFFO是通过将FFOAA非房地产折旧和摊销、递延融资费用摊销和对管理层和受托人的股份补偿费用相加，减去高于和低于市场租赁的摊销、净额和租户津贴、维护资本支出（包括第二代租户改善和租赁佣金）、直线租金收入（去除直线地面转租费用的影响）、抵押和其他融资收入的非现金部分以及合资非现金项目的分配份额来呈现的。

FFO、FFOAA和AFFO是广泛使用的措施of房地产公司的经营业绩，并在此提供，作为GAAP净收入的补充措施ava无法向普通股股东和每股收益披露，管理层在此提供FFO、FFOAA和AFFO，因为它认为这些信息在这方面对投资者有用。FFO、FFOAA和AFFO是非GAAP财务指标。FFO、FFOAA和AFFO并不代表GAAP定义的运营现金流，并不表示现金流足以满足所有现金需求，也不应被视为净收入或任何其他GAAP衡量标准的替代方案，以衡量我们的运营结果或GAAP定义的现金流或流动性。还需要注意的是，并非所有REITs都以相同的方式计算FFO、FFOAA和AFFO，因此与其他REITs进行比较可能没有意义。

下表汇总了我们截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月和六个月的FFO、FFOAA和AFFO，包括FFO和FFOAA的每股金额，并将这些衡量标准与普通股股东可获得的净收入进行了核对，这是最直接可比的GAAP衡量标准（未经审计，以千为单位，每股信息除外）：


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2025		2024		2025		2024
FFO：
EPR Properties普通股股东可获得的净收入	$	69,603	$	39,062	$	129,374	$	95,739
出售房地产收益	(16,779)		(1,459)		(26,163)		(19,408)

房地产投资减值，净额	—		11,812		—		11,812

不动产折旧摊销	41,939		41,289		82,871		81,571
已分配的合营企业折旧份额	985		2,457		2,021		4,873

EPR Properties普通股股东可获得FFO	$	95,748	$	93,161	$	188,103	$	174,587


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2025		2024		2025		2024
EPR Properties普通股股东可获得FFO	$	95,748	$	93,161	$	188,103	$	174,587
Add：C系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
Add：E系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
EPR Properties普通股股东可获得的稀释FFO	$	99,624	$	97,037	$	195,855	$	182,339

FFOAA：
EPR Properties普通股股东可获得FFO	$	95,748	$	93,161	$	188,103	$	174,587
退休和遣散费	—		—		—		1,836
交易成本	669		199		1,236		200




信贷损失准备金（收益），净额	997		404		345		3,141




递延所得税优惠	(93)		(249)		(623)		(526)

EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA	$	97,321	$	93,515	$	189,061	$	179,238

EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA	$	97,321	$	93,515	$	189,061	$	179,238
Add：C系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
Add：E系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
EPR Properties普通股股东可获得的稀释FFOAA	$	101,197	$	97,391	$	196,813	$	186,990

AFFO：
EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA	$	97,321	$	93,515	$	189,061	$	179,238
非房地产折旧和摊销	141		185		298		372
递延融资费用摊销	2,102		2,234		4,308		4,446
向管理层和受托人支付的股份补偿费用	3,912		3,538		7,779		7,230
高于和低于市场租赁的摊销、净额和租户津贴	(81)		(84)		(162)		(168)
维护资本支出（1）	(1,858)		(1,321)		(3,109)		(2,876)
直线租赁收入	(5,137)		(5,251)		(8,534)		(8,921)
直线地面转租费用	—		25		2		57
抵押及其他融资收入的非现金部分	(566)		(555)		(863)		(1,417)

EPR Properties普通股股东可获得的AFFO	$	95,834	$	92,286	$	188,780	$	177,961

EPR Properties普通股股东可获得的AFFO	$	95,834	$	92,286	$	188,780	$	177,961
Add：C系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
Add：E系列优先股的优先股息	1,938		1,938		3,876		3,876
EPR Properties普通股股东可获得的稀释AFFO	$	99,710	$	96,162	$	196,532	$	185,713


	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2025		2024		2025		2024
每股普通股FFO：
基本	$	1.26	$	1.23	$	2.48	$	2.31
摊薄	1.24		1.21		2.44		2.28
FFOAA每普通股：
基本	$	1.28	$	1.24	$	2.49	$	2.37
摊薄	1.26		1.22		2.45		2.34
用于计算的份额（单位：千）：
基本	76,083		75,689		75,944		75,543
摊薄	76,571		76,022		76,404		75,861

加权平均流通股-摊薄EPS	76,571		76,022		76,404		75,861
稀释性C系列优先股的影响	2,344		2,310		2,340		2,306

稀释性E系列优先股的影响	1,667		1,664		1,666		1,663
调整后加权平均已发行股份-稀释C系列和E系列	80,582		79,996		80,410		79,830

其他财务信息：
每股普通股股息	$	0.885	$	0.855	$	1.750	$	1.690

（1）包括维护资本支出和某些第二代租户改善和租赁佣金。

我们的可转换优先股转换的影响是使用if-转换法和转换计算的，导致最大的稀释包括在每股金额的计算中。5.75% C系列累积可转换优先股和9.00% E系列累积可转换优先股的转换将对每股FFO、FFOAA和AFFO的稀释截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月及六个月.因此，转换产生的额外普通股以及对这些股份宣布的优先股息的相应加回将包括在稀释后的每股FFO和每股FFOAA的计算中，并将包括在每股AFFO的计算中。

净债务

净债务是指债务（按照公认会计原则报告），经调整后不包括递延融资成本，净额和减少的现金和现金等价物。通过排除递延融资成本净额，并减少手头现金和现金等价物的债务，结果提供了要偿还的借入资本的合同金额的估计，扣除可用于偿还的现金。我们认为，这一计算构成了对投资者了解我们财务状况的有益补充非公认会计原则财务披露。我们计算净债务的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。

总资产

总资产是指经调整以排除累计折旧并减去现金和现金等价物的总资产（按照公认会计原则报告）。通过剔除累计折旧和减少现金及现金等价物，结果提供了我们所做投资的估计。我们认为，投资者通常以类似的方式使用这种计算的版本。我们计算总资产的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。

净债务与总资产比率

净债务与总资产比率是由非GAAP财务指标衍生出来的补充衡量指标，我们用它来评估资本结构和债务与总资产的规模。我们认为，投资者通常以类似的方式使用该比率的版本。我们计算净负债与总资产比率的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。

EBITDA是

NAREIT开发的EBITDA是REITs的一种相对非GAAP财务计量，独立于公司的资本结构，为衡量公司的企业价值提供统一的基础。根据NAREIT理事会对EBITDA的定义，我们计算EBITDAre as net income，co按照公认会计原则计算，不包括利息费用（净额）、所得税（收益）费用、折旧和摊销、处置房地产的损益、房地产减值损失、与贷款再融资或偿付相关的成本以及未合并的合伙企业、合资企业和其他关联公司的调整。

管理层在此提供EBITDA是因为它认为这些信息对投资者有用，作为一种补充业绩衡量标准，因为它可以帮助促进不同时期以及与其他REITs的经营业绩比较。我们计算EBITDA的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。EBITDA不是GAAP下业绩的衡量标准，不代表GAAP定义的运营产生的现金，也不表示可用于满足包括分配在内的所有现金需求的现金。这一衡量标准不应被视为净收入或任何其他GAAP衡量标准的替代方法，作为衡量GAAP定义的我们的运营结果或现金流或流动性的衡量标准。

调整后EBITDA

管理层在对公司业务和运营表现的分析中使用了调整后的EBITDA。管理层认为，调整后的EBITDA对投资者是有用的，因为它排除了管理层认为不代表经营业绩的各种项目，并且因为它是用于计算各种财务比率以评估公司的一种信息性衡量标准。我们将调整后的EBITDA定义为EBITDA（定义上述）本季度不包括出售参与收入、保险追偿收益、退休和遣散费、交易成本、信贷损失拨备（收益）、净额、经营租赁使用权资产减值损失和预付款费用。

我们计算调整后EBITDA的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与此类其他REITs进行比较。调整后的EBITDA不是GAAP下业绩的衡量标准，不代表GAAP定义的运营产生的现金，也不表示可用于满足包括分配在内的所有现金需求的现金。这一衡量标准不应被视为替代净收入或任何其他GAAP衡量标准，作为衡量我们的运营结果或GAAP定义的现金流或流动性的衡量标准。

净债务与调整后EBITDA比率

净债务与调整后EBITDA比率是从非公认会计准则财务指标中得出的补充衡量标准，我们用来评估我们的资本结构和债务规模与我们的经营业绩。我们认为，投资者通常以类似的方式使用该比率的版本。此外，金融机构在债务协议方面使用这一比率的版本来设定定价和契约限制。我们计算净债务与调整后EBITDA比率的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与此类其他REITs进行比较。

债务、总资产和净收入（均按照公认会计原则报告）与净债务的对账，总资产、净债务与总资产比率、EBITDA、调整后EBITDA和净债务与调整后EBITDA比率（每一项都是非公认会计准则财务指标）（如适用）列于下表（未经审计，以千为单位，比率除外）：


	6月30日，
	2025			2024
净债务：
债务	$	2,792,970		$	2,819,029
递延融资成本，净额	16,622			22,200
现金及现金等价物	(12,955)			(33,731)
净债务	$	2,796,637		$	2,807,498

总资产：
总资产	$	5,560,880		$	5,645,367
累计折旧	1,641,916			1,504,427
现金及现金等价物	(12,955)			(33,731)
总资产	$	7,189,841		$	7,116,063

债务与总资产比率	50		%	50		%
净债务与总资产比率	39		%	39		%

	截至6月30日的三个月，
	2025			2024
EBITDA和调整后EBITDA：
净收入	$	75,643		$	45,102
利息支出，净额	33,246			32,820
所得税费用	681			557
折旧及摊销	42,080			41,474
出售房地产收益	(16,779)			(1,459)

房地产投资减值，净额	—			11,812




已分配的合营企业折旧份额	985			2,457
已分配的合营企业利息支出份额	430			2,310

EBITDA是	$	136,286		$	135,073



交易成本	669			199

信贷损失准备金（收益），净额	997			404




调整后EBITDA（本季度）	$	137,952		$	135,676

调整后EBITDA（年化）（1）	$	551,808		$	542,704

净债务/调整后EBITDA比率	5.1			5.2























（1）本季度调整后EBITDA乘以4计算年度金额，但不包括本季度投入服务、收购或处置的投资的年化，以及开发中物业的潜在收益、租金百分比和参与利息的年化以及其他项目的调整。

投资总额

投资总额是一种非公认会计准则财务计量，定义为房地产投资（累计折旧前）、持有待开发土地、开发中物业、应收抵押票据和相关应计应收利息、净额、对合营企业的投资、无形资产、毛额（累计摊销前并计入其他资产）和应收票据及相关应计应收利息、净额（计入其他资产）的账面价值之和。总投资对管理层和投资者来说是一个有用的衡量标准，因为它说明了公司的资金投资于哪些资产类别。我们计算总投资的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。总资产（按照公认会计原则计算）与总投资的对账情况见下表（未经审计，单位：千）：


	2025年6月30日		2024年12月31日
总资产	$	5,560,880	$	5,616,507
经营租赁使用权资产	(177,919)		(173,364)
现金及现金等价物	(12,955)		(22,062)
受限制现金	(15,765)		(13,637)
应收账款	(94,514)		(84,589)
加：房地产投资累计折旧	1,641,916		1,562,645
加：无形资产累计摊销（1）	30,456		31,876
预付费用及其他流动资产（一）	(41,300)		(39,464)
投资总额	$	6,890,799	$	6,877,912

投资总额：
房地产投资，扣除累计折旧	$	4,402,379	$	4,435,358
加回房地产投资累计折旧	1,641,916		1,562,645
为发展而持有的土地	20,168		20,168
发展中物业	84,195		112,263
抵押票据及相关应计应收利息，净额	666,154		665,796

对合营企业的投资	9,680		14,019
无形资产，毛额（1）	63,239		64,317
应收票据及相关应计应收利息，净额（1）	3,068		3,346
投资总额	$	6,890,799	$	6,877,912
（1）在随附的合并资产负债表中列入“其他资产”。其他资产包括：

	2025年6月30日		2024年12月31日
无形资产，毛额	$	63,239	$	64,317
减：无形资产累计摊销	(30,456)		(31,876)
应收票据及相关应计应收利息，净额	3,068		3,346
预付费用及其他流动资产	41,300		39,464
其他资产合计	$	77,151	$	75,251

近期发布的会计准则的影响

有关最近发布的会计准则对我们业务的影响的更多信息，请参阅本季度报告中表格10-Q中包含的合并财务报表附注2。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

我们面临市场风险，主要与利率和外币汇率变化带来的潜在损失有关。我们寻求通过尽可能将新投资的期限与新的长期固定利率借款相匹配来减轻利率波动的影响。截至2025年6月30日，我们有10亿美元的无抵押循环信贷facility with4.050亿美元出色。我们还有一笔2500万美元的债券，承担着国际est为浮动利率，但已通过利率互换协议固定不变。

我们受到与债务融资相关的风险，包括现有债务可能无法再融资或此类再融资条款可能不如当前债务条款有利的风险。我们的大部分借款受合同协议或抵押的约束，这限制了我们可能产生的债务金额。因此，如果由于这些限制或其他原因，我们无法筹集额外的股本或借款，我们进行额外房地产投资的能力可能会受到限制。

利率风险的现金流对冲

为对冲我们的利率风险，我们就名义金额为2500万美元的可变利率担保债券签订了利率互换协议。利率上限协议将这只债券的利率可变部分（SOFR）限制为2.5325%，直至2026年9月30日。

我们的六处加拿大物业面临与我们的功能货币美元（“USD”）的外汇风险，从物业租户收到的租金以加元（“CAD”）支付。为了对冲我们以加元计价的现金流和我们在加拿大六处房产的净投资，我们进行了指定为现金流对冲的交叉货币掉期交易和指定为净投资对冲的外币远期交易，如下文所述。

外汇风险的现金流对冲——交叉货币互换

我们订立了六笔于2024年10月1日生效的美元兑加元交叉货币掉期交易，总固定原始名义价值为1.7亿加元和1.25亿美元。这些互换的净效果是，在截至2026年12月的每年约1530万美元的加元计价现金流上，锁定了1.35美元/美元的汇率。

我们订立了两笔于2024年12月1日生效的美元兑加元交叉货币互换，总固定原始名义价值为9,000万加元和6,620万美元。这些互换的净效果是，在截至2026年12月的约810万美元的年度加元计价现金流中，锁定了每美元1.35加元的汇率。

净投资对冲-外币远期合约

我们签订了两份远期合约，这些合约于2024年12月19日生效，固定名义价值为2.00亿加元和1.428亿美元，结算日期为2026年12月1日。这些远期合约的汇率约为1美元兑1.40加元。

我们签订了一份远期合同，该合同于2024年12月19日生效，固定名义价值为9,000万加元和6,430万美元，结算日期为2026年12月1日。这份远期合约的汇率约为1美元兑1.40加元。

对于指定为净投资对冲的外币衍生工具，衍生工具的公允价值变动，包括任何现金结算，作为累计换算调整的一部分在AOCI中报告。金额从AOCI中重新分类为当对冲净投资被卖出或大幅平仓时的收益。

有关我们的衍生金融工具和对冲活动的更多信息，请参阅本季度报告中表格10-Q中包含的合并财务报表附注8。

项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

截至2025年6月30日，我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估，这些术语在《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义。基于并截至该评估之日，我们的首席执行官和首席财务官得出结论认为，我们的披露控制和程序是有效的，以合理保证我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息是（1）在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的，以及（2）积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。

对控制有效性的限制

我们的披露控制旨在提供合理的保证，即控制和程序将达到其目标。我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，只能为实现设计的控制目标提供合理保证，要求管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时应用其判断。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层对控制的超越来规避。由于成本效益高、日趋成熟的控制系统的内在局限性，可能会出现由于错误或欺诈导致的错报而无法被发现。

内部控制的变化

在本报告所涉及的财政年度的季度内，公司的财务报告内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分-其他信息

项目1。法律程序

我们在正常经营过程中受到某些索赔和诉讼，其结果目前无法确定。管理层认为，我们在解决这些索赔和诉讼时可能产生的任何负债总体上不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

项目1a。风险因素

除以下风险因素外，我们之前在2024年年度报告中第1A项-“风险因素”中披露的与我们业务相关的风险因素没有重大变化。

美国贸易政策的实际和感知变化，包括现有贸易协定的变化和全球贸易紧张局势的加剧，以及其他国家的报复性反应，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到美国贸易政策的不确定性和变化的不利影响，包括美国或其他政府施加的关税、贸易协定或其他贸易限制。近几个月来，美国政府已经并正在考虑对在美国以外生产的某些商品征收关税和贸易限制，包括最近有迹象表明，可能会对外国制作的电影征收大量关税。针对这些行动，某些外国司法管辖区已经或正在考虑对美国生产的商品征收关税和报复性限制。几项关税宣布之后，又宣布了有限豁免和临时暂停。关税和贸易限制的变化可以而且已经在很少或没有提前通知的情况下宣布。这些行动是前所未有的，在金融市场造成了巨大的不确定性和波动，并导致其贸易伙伴对美国商品采取报复性反制措施。

建设我们的发展项目需要获得钢铁和其他材料。对钢铁或其他材料的进口征收或增加关税，以及国内可用的此类材料相应的价格上涨，可能会增加我们的开发项目建设成本和我们维护现有物业的成本。如果我们无法将所有或任何此类成本增加转嫁给我们的客户，则此类成本增加可能会对我们的投资回报产生不利影响。更高的材料成本也可能削弱我们以可接受的回报开发新项目的能力，并限制我们寻求增长机会的能力。

关税或其他贸易限制、日益加剧的贸易紧张局势或类似政府政策的其他变化可能会增加我们的运营成本、减少可自由支配的消费者支出、导致全球供应链中断或短缺，并对我们、我们的租户及其客户经营所在的美国、区域或当地经济体产生负面影响，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

截至2025年6月30日的季度内没有可报告的事件。

项目3。优先证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

项目5。其他信息

截至2025年6月30日的季度，无根据《交易法》第16a-1（f）条的定义，公司的受托人或高级管理人员采用、修改或终止了任何“第10b5-1条交易安排”或“非第10b5-1条交易安排”，每个术语均在S-K条例第408（a）项中定义。截至2025年6月30日的季度内没有任何可报告的事件，否则将在本项目5下报告。

项目6。展品


31.1*			根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对Gregory K. Silvers进行的证明，作为附件 31.1附后。
31.2*			根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对Mark A. Peterson进行的认证，作为附件 31.2附后。
32.1**			根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的根据18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行的认证作为附件 32.1附后。
32.2**			根据18 U.S.C.第1350条（根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过）对首席财务官的认证，作为附件 32.2附后。
101.INS*			XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH*			内联XBRL分类学扩展架构
101.CAL*			内联XBRL扩展计算linkbase
101.DEF*			内联XBRL分类学扩展定义linkbase
101.LAB*			内联XBRL分类学扩展标签linkbase
101.PRE*			内联XBRL分类学扩展演示linkbase
104*			封面页交互式数据文件（采用内联XBRL格式，包含在附件 101中）

*随函提交。

**特此提供。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。

EPR Properties

日期：

2025年7月31日

由

/s/Gregory K. Silvers

Gregory K. Silvers，董事长、总裁兼首席执行官（首席执行官）

日期：

2025年7月31日

由

/s/Tonya L. Mater

Tonya L. Mater，高级副总裁兼首席财务官（首席会计官）