2026年第一季度财务业绩2026年5月8日伯福德资本本演示文稿供Burford的公众股东使用，不是任何Burford私人基金的发售。
注意和免责声明本演示文稿（本“演示文稿”）提供某些信息，以便于审查和了解Burford Capital Limited（连同其附属公司，“公司”、“Burford”、“我们”、“我们的”或“我们”）截至2026年3月31日止三个月的业务、财务状况和经营业绩，并且并不旨在完整描述公司的业务、财务状况或经营业绩。本演示文稿中包含的信息是截至本演示文稿所示日期和期间提供的，如有更改，恕不另行通知。截至2026年3月31日止三个月的财务状况和经营业绩并不一定表明截至2026年12月31日止全年的预期业绩。前瞻性陈述。本演示文稿包含经修订的1933年美国证券法第27A条和经修订的1934年美国证券交易法第21E条含义内的“前瞻性陈述”，包括关于公司对其业务和法律金融资产业绩的预期的陈述和其他非历史性陈述，以及公司的目标指标和预测，例如旨在涵盖在这些部分规定的安全港范围内的模拟实现和模拟投资资本回报率（“ROIC”）。在某些情况下，“目标”、“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“预测”、“指导”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“预计”、“应该”或“将”等词语，或此类术语或其他类似术语的否定词，旨在识别前瞻性陈述。尽管公司认为前瞻性陈述中反映的关于未来结果和事件的假设、预期、预测、意图和信念具有合理的基础，并且是善意表达的，但前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际结果和事件与这些前瞻性陈述所表达的、有针对性的、预测的或暗示的未来结果和事件存在重大差异（并且比这些结果和事件更负面）。可能导致未来结果和事件不同的因素包括（其中包括）以下因素：（i）不利的诉讼结果和解决诉讼事项的时间；（ii）公司识别和选择合适的合法融资资产的能力；（iii）由于网络安全漏洞、未经授权的使用或盗窃，不当使用或披露或访问特权信息、知识产权或诉讼或业务战略；（iv）概率模型和决策科学工具不准确或失败，包括机器学习技术和生成人工智能（统称“AI技术”），公司用于预测其合法金融资产及其经营中的收益；（v）与合法金融行业相关的法律、法规和规则的变化和不确定性，包括与特权信息和/或法律金融安排的披露和可执行性相关的变化和不确定性；（vi）公司尽职调查过程中的不足或不可预见的发展；（vii）与公司合法金融资产相关的信用风险和集中风险；（viii）公司合法金融资产缺乏流动性和超出其可用资本的承诺；（ix）公司获得有吸引力的外部资本的能力，为其未偿债务再融资或筹集资金以满足其流动性需求；（x）竞争因素以及对公司服务和资本的需求；（xi）起诉和/或为索赔辩护的律师的失败公司融资以行使应有的技能和谨慎或他们或其客户的利益与公司的利益不一致；（xii）公司代表其私人资金作出的承诺表现不佳；（xiii）有关法律金融行业或公司的负面宣传或公众看法；（xiv）公司资本拨备资产公允价值的估值不确定性；（xv）当前和未来的法律、政治和经济因素，包括围绕影响的不确定性，公共卫生威胁和/或军事行动的严重性和持续时间；（xvi）人工智能技术的发展以及与环境、社会和治理考虑相关的预期；（xvii）针对公司的诉讼和法律诉讼的潜在责任；（xviii）公司雇用和留住关键人员的能力；（xix）由于不同的法律和监管要求、政治、 社会经济状况和不可预见的事态发展；（xx）外币汇率波动风险；（xxi）与公司融资安排的税务处理有关的不确定性；（xxii）信息系统风险或公司或其第三方服务提供商的信息系统运作不当；（xxiii）公司的第三方服务提供商未能履行其义务或其第三方服务提供商的不当行为；（xxiv）公司未能维护个人信息的隐私和安全并遵守适用的数据隐私和保护法律和法规；（xxv）公司未能保持对财务报告的有效内部控制或有效的披露控制和程序；（xxvi）公司未能遵守作为美国国内上市公司的要求及其相关成本；（xxvii）与公司在根西岛注册成立有关的某些风险。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与公司向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供的定期报告和当前报告中包含的其他警示性声明一起阅读。其中许多因素超出了公司的控制或预测能力，新的因素不时出现。此外，公司无法评估每个此类因素对其业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果和事件与任何前瞻性陈述中包含的结果和事件存在重大差异的程度。鉴于这些不确定性，请读者注意不要过分依赖公司的前瞻性陈述。所有随后可归因于公司或代表公司行事的人的书面和口头前瞻性陈述，都完全受到这些警示性陈述的明确限定。前瞻性陈述仅在本演示文稿发布之日发表，除适用法律要求外，公司不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。除了前瞻性陈述外，本演示文稿还包括某些数据，例如建模的实现和建模的ROIC，这些数据基于公司对个别事项及其整体投资组合的概率建模得出的计算。这个数据不是对未来业绩的预测，过去的业绩也不是未来业绩的指引。法律金融资产固有的波动性和不可预测性排除了预测并限制了公司概率模型的预测性质。此外，概率模型的固有性质是，实际结果将与建模结果不同，这种差异可能是实质性的。本演示文稿中包含的基于公司概率模型的计算得出的数据仅供参考，并非旨在作为盈利预测或作为未来业绩的指南。
通知和免责声明（续）估计和假设。本演示文稿包括与公司未来前景相关的某些未经审计的财务和业务预测、目标和目标（统称“估计”）。这些估计反映了许多方面的主观判断，因此容易受到多种解释和基于实际经验和业务发展的定期修正。因此，这些估计构成前瞻性信息，并受到许多风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与这些预测、目标或目标中预测的结果存在重大差异。无法保证将实现这些估计或实际结果不会大大高于或低于预测。因此，这些估计数不能被视为对未来业务结果的保证，不应因此而依赖这些信息。本演示文稿中包含估计不应被视为表明公司或其任何关联公司、高级职员、董事、雇员或代表认为或认为估计必然预测未来的实际事件，因此不应依赖估计。此处包含的估计不应被视为公司承认或表示其管理层将估计视为重要信息。公司或其任何关联公司、高级职员、董事、雇员或代表均未就与估计所载信息相比的公司最终业绩向公司任何股东或任何其他人作出或作出任何陈述，或无法保证实际结果不会与估计存在重大差异。本演示文稿中的某些预计财务信息可能被视为非公认会计准则财务指标。非GAAP财务指标不应被视为与根据美国公认会计原则（定义见下文）计算的财务指标隔离、替代或优于，公司使用的非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的类似标题的金额进行比较。在编制估算时，没有创建或使用估算中的非GAAP财务指标与根据美国公认会计原则计算的指标的对账。鉴于上述因素和估计中固有的不确定性，请读者注意不要过分依赖估计。公司不承担任何义务更新或以其他方式修订或调节估计数以反映在产生估计数之日之后存在的情况或反映未来事件的发生，即使估计数所依据的任何或所有假设不再适当或显示为错误，除非列报依据；非公认会计原则财务计量；关键绩效指标；定义。公司根据美国公认会计原则（“US GAAP”）报告财务业绩。美国通用会计准则要求公司提交的财务报表合并了公司管理的私人基金中的部分有限合伙人权益以及公司资产负债表中拥有合伙人或少数投资者的资产。因此，该公司使用了各种衡量标准，包括仅伯福德和调整后的仅伯福德财务衡量标准，这些衡量标准是使用不按照美国公认会计原则的方法计算和列报的，以补充对其根据美国公认会计原则编制的合并财务报表的分析和讨论。公司认为，仅Burford财务指标的列报方式与管理层衡量和评估公司报告分部业绩的方式一致，管理层在仅Burford的基础上对其进行评估，并且仅Burford和调整后的仅Burford财务指标的列报通过消除合并的影响，为投资者提供了有价值和有用的信息，以帮助了解公司除了根据美国公认会计原则编制的合并财务报表之外的业绩。此外，该公司的分部报告传达了其在两个可报告分部——信安财务和资产管理及其他服务——的业务表现，仅在伯福德的基础上提出。该公司将其分部报告汇总称为“总分部”。该公司还使用了额外的非公认会计准则财务指标，例如现金收入， 归属于Burford Capital Limited的每股普通股有形账面价值（“TBVPS”）和各种债务杠杆比率。公司认为，（i）现金收入是衡量公司经营和财务业绩的重要指标，在评估仅伯福德资本拨备资产的表现时对管理层和投资者有用；（ii）TBVPS是衡量公司财务状况的重要指标，在评估资本充足性和公司对其股东投资的有形股权产生收益的能力时对管理层和投资者有用。非美国通用会计准则财务指标不应被视为与根据美国通用会计准则计算的财务指标隔离、替代或优于这些指标。此外，公司使用某些未经审计的关键绩效指标（“KPI”）。之所以提出这些KPI，是因为公司使用它们来监测其财务状况和经营业绩和/或公司认为它们对投资者、证券分析师和其他相关方有用。KPI的列报仅供参考，并不旨在列报公司的实际财务状况或经营业绩，也不预测其在任何未来日期的财务状况或其在任何未来期间的经营业绩。关键绩效指标的列报是基于截至本列报日期可获得的信息以及公司认为合理的某些假设和估计。有关这些非公认会计原则财务措施和KPI、其各自的定义和计算以及相关调节的更多信息，在本演示文稿的“其他调节”和“术语表”部分中提供。*****
通知与免责声明（续）本公司对本演示文稿所载信息（包括从第三方获得的信息）的公平性、准确性、合理性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证。除非另有说明，本演示文稿中包含的信息均来自并反映了公司的观点和意见。本演示文稿中包含的某些信息是从公司以外的来源获得的。尽管就本演示文稿所使用的目的而言，此类信息被认为是可靠的，但对于这些信息的准确性或完整性不作任何陈述，公司也不对此类信息承担任何责任。本演示文稿中包含的某些信息讨论了一般市场活动、行业或行业趋势或其他基础广泛的经济、市场或政治条件，不应被解释为研究或投资建议。无法保证本演示文稿中描述的任何趋势将继续或不会逆转。过去的事件、趋势和结果并不暗示、预测或保证，也不一定指示未来的事件、趋势或结果。本演示文稿不完整，本演示文稿中包含的信息可能随时发生变化，恕不另行通知。公司没有任何责任更新本演示文稿以说明此类变化。本演示文稿中包含的信息无意提供，也不应被依赖于会计、法律或税务建议或投资建议。公司、其关联公司或公司或其关联公司的任何高级职员、董事、雇员或代表均不对因使用本演示文稿或其内容而直接或间接产生的任何损失承担任何责任。*****本演示文稿不构成或构成、也不应被解释为发行或认购或招揽任何要约或邀请以认购、包销或以其他方式收购或处置公司或其任何关联公司的任何证券，本演示文稿或其任何部分也不应构成或构成收件人或任何其他人在任何时间可能订立的任何合同或承诺的基础或与之相关的任何依赖，本演示文稿也不构成根据经修订的《2000年金融服务和市场法》第21条参与投资活动的邀请或诱导。本演示文稿不构成与公司或其任何关联公司进行任何交易或使用公司提供的任何服务的邀请。本演示文稿不构成出售公司或其任何关联公司的任何普通股或其他证券的要约或购买要约的邀请。本演示文稿不是公司任何私募基金的发售。担任公司所有私人基金的基金管理人的伯福德资本 Investment Management LLC已在SEC注册为投资顾问。本演示文稿中提供的与公司私人基金有关的信息仅供参考。过去的表现并不代表未来的结果。本演示文稿中包含的任何信息不是，也不应被解释为出售要约或购买任何证券（包括私人基金的权益或股份）的要约邀请。任何此类要约或招揽只能通过最终保密私募备忘录和其他发售文件的方式进行。。
Burford报告2016年第一季度财务业绩“Burford拥有价值数十亿美元的诉讼资产组合，可带来可观的现金回报，并拥有市场领先的发起引擎。伯福德的业务稳健。我们有充足的流动性，手头有超过7亿美元的现金，今年到目前为止，我们从投资组合中看到了大约2.8亿美元的现金1。虽然YPF的亏损令人失望，并对我们的季度收益造成了非常大的非现金费用，但该亏损不会产生现金影响。事实上，如果YPF再也不支付一分钱，我们仍然会从该案中获得2.36亿美元的现金收益和超过1亿美元的利润——我们对积极的仲裁结果持乐观态度。”Christopher Bogart首席执行官电话会议Burford将于2026年5月8日（星期五）美国东部时间上午8点/BST下午1点为投资者和分析师举行电话会议。电话会议的拨入号码为+ 1（646）307-1951（美国）或+ 1（888）500-3691（美国和加拿大免费电话）/+ 44（0）2086103526（英国）或+ 448005244258（英国免费电话），接入代码为79209。为将延迟访问的风险降至最低，与会者被敦促在美国东部时间上午7.40/BST上午12.40之前拨入电话会议。还将在https://events.q4inc.com/attendee/593482261上提供现场音频网络直播和重播，并鼓励在该链接进行预先注册。关于伯福德伯福德资本是一家专注于法律的全球领先的金融和资产管理公司。其业务包括诉讼融资和风险管理、资产追回以及广泛的法律融资和咨询活动。伯福德在纽约证券交易所（NYSE：BUR）和伦敦证券交易所（LSE：BUR）公开交易，并通过其全球办事处网络与世界各地的公司和律师事务所合作。欲了解更多信息，请访问www.burfordcapital.com。注：除非另有说明，本演示文稿中的所有信息和数据均为截至2026年3月31日止三个月（“1Q26”）与截至2025年3月31日止三个月（“1Q25”）的比较。由于四舍五入，在整个演示文稿中，金额可能不相加和/或表格可能不符合要求。1）这个数字代表年初至今收到的现金和正在积极支付过程中的特定应收款。
财务业绩：GAAP合并报表（GAAP）千美元1Q26 1Q25收入资本拨备收入/（亏损）（2,498，765）131,516净实现收益/（亏损）32,17067，619期内公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（亏损）转入已实现收益/（亏损），前YPF相关资产（94,030）2,520期内公允价值调整来自YPF相关资产（2,437，390）55,429其他资本拨备收入/（亏损）4855,948加/（减）：资本拨备资产中的第三方权益771,895（20,796）资产管理收入/（亏损）2841,538有价证券收入/（亏损）和利息6,4126，787其他收入/（亏损）（200）（186）总收入（1,720，374）118,859营业费用薪酬和福利（116,332）26,314工资和福利13,16412，395年度激励薪酬5,4234，245股权激励和递延薪酬（5,225）2,799长期激励薪酬含应计项目（129,694）6，行政及其他8,58810，210与案件有关的支出不符合列入资产成本（42,352）4,577营业费用总额（150,096）41,101其他费用财务费用49,64233，880外币往来（收益）/损失及其他费用15,644（600）其他费用总额65,28633，280所得税前收入/（亏损）（1,635，564）44,478所得税拨备/（受益）（2,417）7,568净收入/（亏损）（1,633，147）36,910减：归属于非控股权益的净收入/（亏损）（1,078）5,981归属于Burford Capital Limited股东的净收入/（亏损）（1,632，069）30,9296•合并GAAP净收入/（亏损）为（1,633）百万美元•归属于丨持股人的净收入/（亏损）为（1,632）百万美元
业务更新说明：本演示文稿中对投资组合活动（例如部署和实现）的引用指的是我们的主要财务部分，所有此类投资组合活动指标均在适用的情况下以仅Burford或调整后的仅Burford为基础显示，除非另有说明。有关这些投资组合活动指标、其各自定义和相关对账的更多信息，请参阅本演示文稿的“其他对账”和“词汇表”部分。此外，在整个演示文稿中，变现和净实现收益/（损失）包括全部和部分结清的资产。
关键信息8我们将继续从YPF相关资产中为索赔人寻求追偿，我们认为这些资产对伯福德保留了有意义的期权价值，但上诉裁决后的大幅减记是26年第一季度业绩的主要驱动因素12345目前的投资组合定位于未来几年产生更高水平的现金伯福德拥有强大的核心业务模式，由庞大且多样化的现有投资组合和市场领先的发起引擎驱动流动性健康且强劲的现金产生使我们能够在这些更高的杠杆水平下正常运营我们到2030年将投资组合基础翻一番的增长雄心没有改变，我们相信随着我们随着时间的推移降低杠杆，我们可以实现这一目标
YPF相关资产的最新情况摘要9美国法院的下一步行动•将于今天晚些时候向第二巡回上诉法院提交EN BANC申请•如果EN BANC申请被驳回，原告可能会向美国最高法院寻求certiorari（上诉许可）•虽然我们和许多法律观察家认为第二巡回法院的裁决在几个层面上存在问题，作为统计事项仲裁在美国法院获得进一步救济的可能性较低•原告打算根据西班牙/阿根廷双边投资条约（就Petersen而言）和美国/阿根廷双边投资条约（就Eton Park而言）提出索赔•仲裁是一个多年的过程（国际解决投资争端中心的案件平均需要4.4年），但完全有能力达成与美国审判法院相同的结果；在针对阿根廷提起的51项已结案的投资者-国家仲裁索赔中，有86%已得到有利于投资者的解决（包括伯福德最后一次阿根廷胜诉），97%的ICSID裁决获得满足•仲裁通常是一个保密程序，除非仲裁庭以不同方式进行，否则很可能不会公开文件和其他仲裁文件，并且Burford将无法在仲裁进行期间报告或评论仲裁状态业务更新说明：有关美国法院和仲裁程序的后续步骤的更多详细信息，请参见附录。
YPF相关资产的汇总更新10未来财务报表影响&报告•鉴于美国法院进一步审查的可能性较低，拒绝进一步审查不会导致进一步的负面估值变化•随着仲裁的进行，YPF相关资产将受到部署成本的进一步调整（预计在复杂案件的通常范围内）和适度的时间推移估值增加，就像伯福德的所有诉讼融资资产一样；2025年，整个投资组合的时间调整时间推移约为7% •仲裁一般不会在案件过程中提供许多会导致更大幅度估值变化的里程碑事件，因此我们预计一段时间内不会看到YPF相关资产的公允价值有任何重大调整——如果在仲裁中寻求分叉（一种建议，即在审理案情之前先对案件的司法管辖权方面进行审理和裁决），并且仲裁庭允许分叉，然后发布有利于索赔人的裁决，这通常是一个积极的事件–否则，在最终裁决下达之前，仲裁通常不会产生里程碑事件•鉴于YPF相关资产的价值已大大降低，我们不再打算提供YPF特定的财务信息，除非YPF相关资产再次在个别财务上变得重要，我们也不会继续提供有关Burford业务的前YPF基础上的财务信息，除非需要了解历史财务信息业务更新对2016年第一季度业绩的影响• Burford已将其估值政策应用于YPF相关资产的两个方面：−第一，我们已大幅减记资产，反映上诉损失为负面里程碑−第二，我们更新了估值模型，以考虑到仲裁程序的持续时间加长•截至2026年3月31日，YPF相关资产的修正公允价值在综合基础上为1.5亿美元（其中包括第三方权益的公允价值），在仅以Burford为基础上为9300万美元•公允价值调整导致26年第一季度仅以Burford为基础的税前净收入的净影响为（14.76）亿美元
伯福德拥有强大的商业模式11业务更新当前投资组合发起引擎
Burford的投资组合规模庞大、不断增长且高度多元化12业务更新突破积极部署成本（%）截至3月31日的信安金融投资组合（不包括YPF相关资产），2026年（百万美元）52% 21% 29% 62% 28% 20% 9% 35% 18% 20% 7% 3% 2% 18% 7% 6% 6% 3% 5% 12% 5% 4% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 10%地理资产类型行业年份北美EMEA全球其他反垄断知识产权混合投资组合仲裁合同其他其他电信保险媒体能源法律服务技术硬件制药/生物金融医疗保健公用事业材料IT服务食品和啤酒混合投资组合2020 & 2015之后-2014 &之前237个个人活跃资产大流行前承诺年份（2019年及之前）占部署成本的35%，反映应继续解决并产生收益的法院积压案件7741,109 FY24 1Q26截至2024年12月31日与2026年3月31日的43%确定未提取承诺（百万美元）资产追回
在行业领导地位的17年中有着良好的业绩记录13业务更新IRR ROIC 38亿美元累计实现4.01.6资产管理和其他服务信安财务56亿美元的集团范围内投资组合（截至2026年3月31日）~2009年首次公开募股时筹集的1.3亿美元资本82% 25% 1）反映了信安财务的业绩记录，其中不包括伯福德的资产负债表对私人基金进行的分配的影响，这些基金通常投资于风险/回报状况较低的法律金融资产，以及对结算后资产的分配。2283675536947468408299511,1111，4711,55620152016201720182019202020202021202120222023202320242025滚动3年实现滚动三年实现本金财务（不包括私人基金利息）（百万美元）本金财务业绩1从成立到2026年3月31日的已完成（全部和部分）资产（百万美元）伯福德的平台已从最初的适度股权融资扩大到数十亿美元的投资组合
尽管诉讼期限不可预测，但投资组合现金流仍在增长14业务更新ROIC &结算率1本金财务（不包括私人基金利息）（百万美元）累计变现和损失率2本金财务（不包括私人基金利息）（百万美元）1,5971，8612,2112，7073,3313，7673,84310.8% 10.1% 9.4% 10.5% 9.5% 10.2% 10.3% 202020212022202320242025 1Q26累计变现损失率61% 62% 67% 73% 77% 78% 92% 93% 88% 82% 87% 83% 82% 202020212022202320242025 1Q26 •尚不清楚如果说近年来较高的审前清偿率是大流行的产物或者是更持久的趋势•虽然和解和裁定结果都提供了范围广泛的回报和持续时间，但平均而言，和解产生的ROIC较低，但持续时间较短，二元风险较小• 2020年以来累计损失率稳定在10%左右的水平，即使累计变现增加了一倍以上，证明更长的平均投资组合久期和不断扩大的规模并未导致诉讼结果恶化•尽管在大流行后久期有所拉长，虽然季度预测仍然难以捉摸，但久期仍然相对较短且一致——自2024年底以来，积极部署资本的WAL已从3.1年变为3.4年1）ROIC反映了信安财务业绩记录，其中不包括Burford的资产负债表向私人基金进行的分配的影响，私人基金通常投资于风险/回报状况较低的法律金融资产，以及向结算后资产进行的分配。2）累计损失率反映发生资本损失的单个资产的总净损失，占已达成和部分达成资产的总部署资本的百分比。结论投资组合WAL本金融资（不含私募基金权益）（按实现加权，以年计量）2.3 2.3 2.4 2.4 2.6 2.6 2.62020202120212022202320242025 1Q26 ROIC结算率
2月份，我们分享了现有投资组合（不含YPF）的模型变现，截至年底为52亿美元15美元1.7美元2.2美元12.8美元Win Node 2诉讼风险溢价3和Duration4净未实现收益成本模型变现5截至12月31日为52亿美元的公允价值部署成本积极投资组合（本金融资）1，2025年（十亿美元）MO D E L E D AT F U L L C O N C L U S I O N基于25亿美元的估计总部署成本7 110%隐含资产管理现金收入8~3.5亿美元注：这张幻灯片反映了我们之前在2026年2月26日发布的25财年第四季度和25财年收益报告中披露的信息，不构成对先前模型的更新。计算源自我们对个别事项和我们的投资组合作为一个整体的内部建模。这些数据并不是对未来结果的预测。法律金融资产固有的波动性和不可预测性排除了预测并限制了我们内部模型的预测性质。概率建模的内在本质是，实际结果将与建模结果不同，这种差异可能是实质性的。本演示文稿中包含的建模数据仅供参考。本演示文稿中的任何陈述均无意作为盈利预测或作为未来业绩的指南。特别是，过去的表现并不能指导未来的表现。不是预测–见第2-4页的免责声明业务更新1）不包括私人基金的资产负债表权益的影响。2）Win Node：基于整个投资组合的判定获胜情景或最高潜在结果的最高预期权利。3）诉讼风险溢价：反映预计未来现金流固有的不确定性，主要由诉讼风险驱动，并因可观察的诉讼事件（里程碑）而调整。4）久期：组合资产预计剩余久期折现的影响。5）建模变现：基于投资组合的概率建模并根据历史建模准确率的经验因子进行调整的资本拨备资产（不含YPF相关资产）的预期未来变现。6）建模ROIC：基于调整后的建模实现和估计部署成本的投资资本回报率。7）预计部署成本：当前部署成本加上基于组合概率建模的资本拨备资产（不包括YPF相关资产）的预期额外部署成本。8）反映来自利润分享收入的额外资产管理现金收入和预期未来变现所隐含的业绩费用，包括已确认为收入的流动应收款的回收。建模ROIC6
新业务增长规模未来盈利能力16业务更新9501,2181，4651,5521，6031,7403475235925927741，1081,2971，7412,0572，1442,3772，848202020212022202320242025部署成本未提取最终承诺投资组合基础本金财务–截至年底的部署成本加上未提取的最终承诺（不包括与YPF相关的资产）（百万美元）17%的5年复合年增长率新业务的每个年份代表未来产生大量现金新的最终承诺（说明性）8亿美元最终部署成本@承诺的80% 6.4亿美元@120% @100% @80% ROIC未来现金收益1,408美元1,280美元1,152美元
当前的公允价值标记意味着相对于历史业绩和模型实现的显着上行空间17 •当前的公允价值反映了部署成本的22%的加成，并且在过去几年中，投资组合层面的加成通常在20-30 %之间•我们历史上的ROIC表现和模型实现上隐含的ROIC表明当前投资组合有显着的上行空间，这代表了截至3月31日的未来资本拨备收入业务更新Principal Finance投资组合（不含YPF相关资产），2026年（百万美元）22% 1,7473912，137部署成本未实现收益公允价值历史ROIC（关于已完成和部分完成的资产）82%建模实现ROIC1（截至2025年12月31日）110%公允价值ROIC 1）建模实现ROIC反映了我们之前在2026年2月26日发布的25财年第四季度和25财年收益报告中披露的信息，并不构成对之前建模的更新。计算源自我们对个别事项和我们的投资组合作为一个整体的内部建模。这些数据并不是对未来结果的预测。法律金融资产固有的波动性和不可预测性排除了预测并限制了我们内部模型的预测性质。概率建模的内在本质是，实际结果将与建模结果不同，这种差异可能是实质性的。本演示文稿中包含的建模数据仅供参考。本演示文稿中的任何陈述均无意作为盈利预测或作为未来业绩的指南。特别是，过去的表现并不能指导未来的表现。不是预测–见第2-4页的免责声明
内部承保团队• 50多名律师1 •量化/数据科学专业人士专有数据• 16年以上的机密案件数据提供承保优势•加强与客户的咨询能力全球律师事务所关系•按收入计算的全球100家最大律师事务所中有93家与美国2 •截至3月31日，有66家活跃的律师事务所投资组合，2026年业务发展和营销•专门的BD职能，以推动新的业务关系•为企业提供法律金融市场教育持续全球扩张•全球主要法律市场的本地专业知识•最近在西班牙和韩国宣布的招聘Burford建立了一个以内部专业知识为基础的领先发起平台，新业务正在加速18业务更新新的最终承诺Principal Finance（百万美元）627872 FY24 FY25 39% 1）截至2025年12月31日2）基于美国律师的2025年排名和截至2025年12月31日。
加速的法律费用只会增加市场对伯福德资本的需求19 •年度AmLaw排名显示，在全球最大的律师事务所中，收入和利润不断上升的趋势，强化了远高于通胀水平的法律费用上升轨迹•随着诉讼成本不断上升，法律金融成为企业管理风险业务更新的日益重要的工具3.11 3.58 3.83 4.395.00 2.57 2.63 2.82 3.26 3.73 20212022202320242025 AmLaw 10 AmLaw 25 AmLaw 100 –总收入（十亿美元）3.84 4.05 4.385.1 46.83 4.07 3.88 4.20 4.98 5.87 20212022202320242025 AmLaw 10 AmLaw 25 AmLaw 100-每个股权合作伙伴的利润（PEP）（百万美元）CAGR 13% 10% CAGR 15% 10%资料来源：2021-2025 AmLaw 100排名。注：AmLaw 100排名基于毛收入，因此，就顶级公司、前10名和前25名而言，排名基于上述每个权益合作伙伴图表的毛收入和利润。
我们的业务运营资金来自高度多样化的现金流，不依赖YPF相关资产201）现金运营成本反映了工资和福利、年度激励薪酬、一般和管理费用以及财务成本，如仅伯福德损益表所示，加上长期激励薪酬的现金支付。业务更新3,607236美元38.43亿美元，来自YPF相关资产的285笔已完成或部分已完成的资产（2016-19年）累计变现Principal Finance-从成立到2026年3月31日的已完成（全部和部分）资产（百万美元）489699530217246294202320242025现金收入现金运营费用+财务费用年度现金收入与现金运营成本1仅Burford（百万美元）•截至2026年3月31日，现金和有价证券为7.4亿美元，流动性状况强劲•过去三年平均现金收入为5.73亿美元，这远远超过了我们的现金运营费用•过去三年的现金运营成本平均为2.53亿美元，反映了现金补偿费用加上一般和管理费用以及财务成本
目前的杠杆是可控的，我们打算随着时间的推移去杠杆，同时继续追求增长21 •我们之前1.25x的杠杆阈值反映了这样一个事实，即我们有40+%的资产集中在一个单一的高风险事项上，即YPF相关资产•由于债务/权益比率的分母更加多样化，该投资组合很容易能够维持更高水平的杠杆，这反映在我们的2.0倍发生率测试中•虽然我们今天高于该水平，并且确实打算随着时间的推移去杠杆，我们仍然可以放心地依赖杠杆作为我们资本结构中的一个重要因素•我们有长期的、阶梯式的到期日，远远超过我们资产的平均寿命，我们有充足的流动性来履行我们的近期义务•我们还拥有管理现金流出的巨大灵活性——例如，我们可以根据我们在任何特定时间的流动性状况来校准新的投资活动业务更新
未来的资金配置重点有哪些？22 •继续通过为现有承诺提供资金和承销有吸引力的新业务来扩大投资组合规模–我们可以通过分子（债务偿还）和分母（股本增长）来降低杠杆率–假设有足够的变现水平来为新的部署提供资金而无需增加债务•随着时间的推移战略性地降低债务水平–审慎时公开市场购买–为现有债务到期收回准备金•股息和股票回购都消耗了我们的债务安排提供的灵活性–将每年分配给股息的2700万美元现金用于债务削减将在未来2.5年内将杠杆率降低约0.4倍–我们的2025年下半年股息将在2026年6月12日支付，但须经年度股东大会批准，我们将考虑在今年晚些时候就2026年中期股息采取适当行动•我们可以积极管理运营费用–一些提前退休也将允许管理层推进强大的人才团队业务更新
我们的2025年投资者日目标明显排除了与YPF相关的资产……我们的增长雄心保持不变23 •我们到2030年底将投资组合基础翻一番的目标完全保持不变，并且可以通过完全符合我们历史经验的增长率来实现•我们认为增长是可以实现的，而无需增加债务融资，鉴于对当前投资组合产生现金的预期•我们的目标是产生约20%的长期股本回报率业务更新1,6031，7407741,1082，3772,8482024202520262027202820292030部署成本未提取最终承诺2x~4,750投资组合基础本金融资–截至年底的部署成本加上未提取最终承诺（不包括YPF相关资产）（百万美元）在6年内将投资组合基础翻倍相当于约12%的复合年增长率
2016年第一季度业绩
关于2016年第一季度业绩的关键信息251234678 2016年第一季度财务业绩受到YPF判决反转的压倒性影响1.33亿美元的新最终承诺比过去两个第一季度的平均部署1.08亿美元高出约25%，这与我们过去两年的季度平均水平一致，实现9700万美元，其中包括2项资产，每项贡献超过2000万美元的现金收入在该季度为9000万美元，今年到目前为止，我们从投资组合中看到了约2.8亿美元的现金贴现率变动约占对除YPF相关资产的资本拨备收入的负面影响的一半，此外还有期限和案例里程碑运营费用受到1900万美元的案例相关支出的影响，这些支出之前被计入部署成本筹集了5亿美元，用于赎回2.18亿美元的2026年债券和补充资产负债表流动性1600万美元的外汇影响，主要与赎回2026年债券相关，然而，其中大部分已在前几期确认为低于其他综合收益线，截至2026年3月31日，流动性保持稳健，现金和有价证券为7.4亿美元5910注：信息显示在仅伯福德或调整后的仅伯福德基础上
财务指标摘要1Q26 1Q25资本拨备收入/（亏损）（1,669）91已实现净收益2835资产管理收入514净收益/（亏损）（1,632）31每股摊薄收益/（亏损）（7.46）0.14现金收入902582026年3月31日12月31日，2025年股东权益8282,448每股普通股账面价值3.78 11.18每股普通股有形账面价值3.17 10.57应付债务2,4022，128债务/净有形权益3.5x 0.9x流动性（现金和有价证券）740621财务业绩总分部（仅伯福德）资产负债表和流动性措施总分部（仅伯福德）26投资组合指标Principal Finance新的最终承诺133158部署108130实现97163百万美元，每股数据除外，另有说明
分部合计
财务业绩：总分部（仅伯福德）总分部（仅伯福德）千美元1Q26 1Q25收入资本拨备收入/（亏损）（1,669，083）90,950已实现净收益/（亏损）28,39434，584期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（亏损）转入已实现收益/（亏损）（1,698，073）50,765其他资本拨备收入/（亏损）5965,601资产管理收入/（亏损）5,28213，837其他收入/（亏损）6,1186，514总收入（1,657，683）111,301营业费用薪酬和福利（116,332）26,314一般，行政和其他8,56310，120与案件有关的支出不符合列入资产成本的条件19,2903，089营业费用总额（88,479）39,523其他费用财务费用49,64233，880外币交易（收益）/损失和其他费用15,640（599）其他费用总额65,28233，281所得税前收入/（损失）（1,634，486）38,497所得税准备金/（受益）（2,417）7,568净收益/（亏损）（1,632，069）30,929每稀释普通股（7.46）0.14 28 •资本拨备收入在2016年第一季度为（1,669）百万美元，而在25年第一季度为9,100万美元，主要由于在YPF判决转回后，YPF相关资产的公允价值减记产生未实现亏损• 26年第一季度资产管理收入为500万美元，低于25年第一季度的1400万美元，主要是由于BOF-C的利润分享收入减少以及Advantage Fund的业绩费收入减少• 26年第一季度运营费用为（88）百万美元，而25年第一季度为4000万美元，主要是由于YPF相关资产的长期激励薪酬应计转回
分部：信安金融
分部业绩30本金财务分部单位：千美元1Q26 1Q25收入资本拨备收入/（亏损）（1,669，083）90,950净实现收益/（亏损）28,39434，584期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（亏损）转入已实现收益/（亏损）（1,698，073）50,765其他资本拨备收入/（亏损）5965,601其他收入/（亏损）6,3186，700总收入（1,662，765）97,650营业费用薪酬和福利（123,009）21,062一般，行政及其他6,8358，312与案件有关的支出不符合列入资产成本19,2903，089营业费用总额（96,884）32,463其他费用财务费用49,64233，880外币往来（收益）/损失和其他费用16,183（599）其他费用总额65,82533，281所得税前收入/（损失）（1,631，706）31,906本金财务分部
投资组合快照312,3182，6363,4323，5713,9122，2301,1321，3071,4081，6331,7831，7643,4503，9434,8405，2045,6963，99420212022202320242025 1Q26按公允价值划分的公允价值未提取承诺投资组合截至期末的未提取承诺资本拨备资产（百万美元）1,2181，4651,5521，6031,7401，7472793495095034833918218231,3721，4651,689932，3182,6363，4323,5713，9122,23020212022202320242025 1Q26部署成本（不含YPF相关资产）公允价值收益（不含YPF相关资产）YPF相关资产公允价值组合公允价值组成部分截至期末具有YPF相关资产分拆的资本拨备资产（百万美元）组合敞口截至3月31日的已部署资本拨备资产成本（不含YPF相关资产），2026年（百万美元）本金融资部分21% 20% 20% 18% 6% 3% 12% 52% 28% 18% 2%北美全球EMEA亚洲/其他反垄断混合投资组合仲裁其他17.47亿美元知识产权合同资产追回17.47亿美元地理资产类型
资本拨备收益和公允价值桥梁321）“久期影响（时间流逝）”指在计量期开始时在组合中持有并在计量期结束时在组合中继续持有的资产的公允价值变动，假设在计量期内贴现率或任何其他输入值没有变化。2）“折现率变动”指使用截至计量期末对组合适用的计量期末实际有效的折现率与使用截至计量期末对组合适用的计量期初有效的折现率之间的公允价值差额。3）“里程碑和其他模型影响”指计量期间公允价值的所有其他变动（已实现或未实现），归因于所有其他输入和模型更新，包括诉讼里程碑事件的影响、预期收益的变动和预期存续期的变动。（百万美元）1Q26 1Q25净已实现收益/（损失）28,39434，584期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失），不包括YPF相关资产（97,479）14,214已实现和未实现收益/（损失）总额，不包括YPF相关资产（69085）48,798期间公允价值调整来自YPF相关资产（1,600，594）36,551其他资本拨备收入/（损失）5965,601资本拨备收入/（损失）总额（1,669，083）90,9503，9122,2308960391，690966截至12月31日的公允价值，2025年部署久期影响（时间推移）贴现率变化里程碑&其他模型影响实现外汇影响截至2026年3月31日的公允价值资本拨备资产收益的公允价值（1）（2）本金财务分部（3）1Q26桥
新业务•截至2026年3月31日，确定的未提取承诺为11亿美元，与2025年12月31日相比相对持平，新的确定承诺为1.33亿美元，部分被26年第一季度的1.08亿美元部署所抵消• 26年第一季度新的确定承诺为1.33亿美元，而25年第一季度为1.58亿美元，其中包括1.1亿美元的新发起事项，连同2300万美元的新案例承诺增加到现有投资组合中按风险带分列的新的确定承诺（百万美元）33本金融资部分5318842608010646101833236486821740361222439438339938552471212031583611119235133 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26未建模高达10% 10-25 % 25% +截至3月31日未提取的承诺，2026年（百万美元）1,10960846最终酌情法律风险1,764美元部署（百万美元）59132721261308111913088681337412613081119130108 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26表示与私人基金权益和结算后资产相关的部署模拟总损失风险
投资组合变现和已实现收益• 26年第一季度的变现为9700万美元，而25年第一季度的变现为1.63亿美元，这主要是由于25年第一季度发生的9400万美元的单一大型资产变现不再发生• 26年第一季度的变现由27项资产产生，其中6项资产贡献了500万美元或更多，其中两项资产贡献了2000万美元或更多的变现（百万美元）Principal Finance Segment Principal Finance 3099561423527326528不包括私人基金权益2999561403125326328隐含ROIC1 89% 179% 52% 135% 26% 76% 60% 78% 58% 1）隐含ROIC不包括与私人基金和结算后资产的资产负债表承诺相关的金额的影响。6115516524414958851447663157168253163628514897 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26表示与私人基金权益和结算后资产相关的变现已实现收益净额（百万美元）34
历史业绩记录——全部和部分已结清资产16美元收回889美元收回956美元收回本金财务业绩1已结清（全部和部分）资产从成立到3月31日，2026年（百万美元）79%的已完成案件承诺被部署2,659美元承诺裁决-损失78%（1,654美元）的部署在2.5年内达成和解2和解8%（163美元）的部署进入裁决，损失14%（295美元）的部署进入裁决并在3.0年内获胜2裁决-收益1,018美元实现49% IRR 245% ROIC 2,112美元部署3,843美元实现20美元实现-88 % ROIC 2,805美元实现22% IRR 70% ROIC 82% ROICTERM3 25% IRR 2.6年2 WAL Total • Burford自2009年成立以来截至3月31日，在超过38亿美元的实现中产生了持续的高回报，2026 •继2016年第一季度的变现活动之后，累计实现的ROIC和IRR分别为82%和25% •结算和获胜的经常性组合推动在合理的时间范围内实现强劲回报，损失不对称地低1）Principal Finance往绩记录不包括Burford的资产负债表对私人基金进行的分配的影响，私人基金通常投资于风险/回报状况较低的合法金融资产，以及对结算后资产进行的分配。2）变现加权的平均寿命。信安财务分部35
-100 0100200300400500600净亏损< 100万美元0%或更少的ROIC 0%至99% ROIC 100%至199% ROIC 200% + ROIC资产TERM0分布―不对称回报•有利的风险调整后回报动态，例如自启动以来回报分布的正偏度•自启动以来至2026年3月31日，占已完成案例总部署成本13%的59个事项已产生超过200%的ROIC，显示出Burford业务的重复性• 15%的部署经历了损失，但当发生这种情况时，我们收回了部署成本的33%，导致完全和部分缔结资产10.3%的终生损失率0%或更少的ROIC 0至99% ROIC 100至199% ROIC大于200% ROIC部署总额：已实现损失：已部署：已实现收益：已部署：已实现收益：已部署：已实现收益：已实现收益：$ 324（$ 217）$ 1,245 $ 535 $ 273 $ 387 $ 270 $ 1,026 $ 2,112（$ 217）$ 1,94815% of total 59% of total 27% of total 13% of total 20% of total 13% of total 53% of total 53% of total concluded（total and partially）assets arranged by ROIC from inception to March 31，2026年（百万美元）累计加权平均ROIC 82%收益损失> 700% R O IC 36本金财务部分1）反映净损失在100万美元以下的全部和部分已结算的ROIC为0%或更低的资产。1
分部：资产管理及其他服务
资产管理和其他服务部门资产管理和其他服务部门千美元1Q26 1Q25收入资产管理收入/（亏损）5,28213，837其他收入/（亏损）（200）（186）总收入5,08213，651运营费用薪酬和福利6,6775，252一般、行政和其他1,7281，808与案件相关的支出不符合资产成本---总运营费用8,4057，060其他费用财务成本---外币交易（收益）/亏损和其他费用（543）--其他费用总额（543）--所得税前收入/（亏损）（2,780）6,591分部业绩38
1.5 0.34.4 1.27.9 3.81 3.85.3 1Q25 1Q26管理费业绩费收入来自利润分享资产管理收入和投资组合资产管理及其他服务部门• 1Q26资产管理收入为500万美元，而1Q25为1400万美元，减少的原因是BOF-C的利润分享收入减少以及Advantage基金的业绩费用减少• 1Q26资产管理现金收入为150万美元，而1Q25为710万美元• 1Q26利润分享收入为380万美元，低于1Q25的790万美元，反映BOF-C赚取的资本拨备收入减少•预计未来几年私人基金投资组合规模将下降，BOF-C继续推动资产管理收入39资产管理收入（百万美元）1）代表第三方公允价值和未提取承诺。1,2001，3151,2851，1038336976838891,0451，0829499301,8832，2042,3302，1851,7821，628 FY21 FY22 FY22 FY23 FY24 FY25 1Q26私募基金BOF-C私募基金组合1截至期末（百万美元）7.1 1.5 1Q25 1Q26资产管理现金收入（百万美元）
流动性和资本管理
流动性桥梁和现金收入A.截至2025年12月31日的现金和有价证券B.现金收入C.扣除利息费用、发行成本和赎回的债务发行收益D.扣除应付款项变化的运营费用E.股息和收购普通股入库F.部署前的现金余额G.调整后的仅伯福德部署H.截至3月31日的现金和有价证券，20264190221804 108621848740 A B C D E F GH 1Q26现金过桥仅Burford（百万美元）现金收入仅Burford（百万美元）•截至2026年3月31日，现金和有价证券为7.4亿美元，高于截至2025年12月31日的6.21亿美元，部分原因是我们于2026年1月发行了5亿美元2034年到期的8.50%优先票据，扣除了2026年到期的5.000%债券的提前赎回•26年第一季度现金收入为9000万美元，而25年第一季度为2.58亿美元，减少反映了24年第四季度和25年第一季度发生的两笔大额变现，并推动了25年第一季度特别强劲的现金收入•截至2026年3月31日，应收结算余额为1.8亿美元，截至2025年12月31日的1.65亿美元余额的39%于26年第一季度收取1381073101442584811810790 2Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26
营业费用千美元2016年1季度25薪酬和福利工资和福利13,16412，395年度激励薪酬5,4234，245股权激励和递延薪酬（5,225）2,799长期激励薪酬，包括应计费用（129,694）6,875薪酬和福利总额（116,332）26,314一般、行政和其他8,56310，120与案件相关的支出不符合纳入资产成本的条件19,2903，089总营业费用（88,479）39,52342营业费用详情分部总额（仅计Burford）（百万美元）•营业费用在2016年1季度为（88）百万美元，而在25年1季度为4000万美元•应计长期激励薪酬在26年1季度为（130）百万美元，而25年第一季度为700万美元，主要反映了由于YPF判决转回而导致先前应计薪酬的转回•与案件相关的支出在26年第一季度为1900万美元，这些支出本质上是偶发性的，其中包括之前已包含在资本拨备资产公允价值中的1800万美元——这些成本仍然与我们的活跃投资组合相关，但不符合资本化标准
债务Structure和比率•截至2026年3月31日，应付债务为24.02亿美元，高于截至2025年12月31日的21.28亿美元，受我们发行5亿美元2034年到期8.50%优先票据的推动，但被2026年到期5.000%债券的提前赎回所抵消• WAL的未偿债务为5.5年，而我们已结束和部分结束的投资组合业绩记录为2.6年，截至3月31日，积极部署为3.4年，2026年•当前运行率利息支出约为1.9亿美元，基于按加权平均债务成本计算的当前未偿债务431）按截至2026年3月31日的变现加权。截至期末的债务与有形权益比率（百万美元）40036067550050020262027202820292030302031203220332034加权平均寿命（WAL）未偿债务已确定资产1积极部署5.5年2.6年3.4年加权平均债务成本7.9%未偿债务到期日（百万美元）截至期末未偿债务2,402 BCL总权益822减：商誉（134）有形权益694债务/有形权益3.5x
合并财务报表调节
运营报表-截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月45*消除的金额产生于向作为投资管理人的合并实体提供的服务以及Burford作为合并实体的有限合伙人的投资。因此，这些调整和冲销不会对伯福德的净收入或股东权益总额产生影响。截至2026年3月31日止三个月截至3月31日止三个月，2025年第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）收入资本拨备收入/（亏损）$（2,498，765）$ 829,682 $（1,669，083）$ 131,516 $（40,566）$ 90,950加/（减）：资本拨备资产中的第三方权益771,895（771,895）—（20,796）20,796 —资产管理收入/（亏损）2844,9985，2821,53812，29913,837有价证券收入/（亏损）和利息6,412（94）6,3186，787（87）6,700其他收入/（亏损）（200）—（200）（186）—（186）总收入（1,720和福利13,164 — 13,16412，395 — 12,395年度激励薪酬5,423 — 5,4234，245 — 4,245股份激励和递延薪酬（5,225）—（5,225）2,799 — 2,799长期激励薪酬含应计项目（129,694）—（129,694）6,875 — 6,875一般，行政及其他8,588（25）8,56310，210（90）10,120不符合列入资产成本的案件相关支出（42,352）61,64219，2904,577（1,488）3,089营业支出总额（150,096）61,617（88,479）41,101（1,578）39,523营业收入/（亏损）（1,570，278）1,074（1,569，204）77,758（5,980）71,778其他费用财务费用49,642 — 49,64233，880 — 33,880外币往来（收益）/亏损及其他费用15,644（4）15,640（600）1（599）其他费用总额65,286（4）65,28233，280133,281所得税前收入/（亏损）（1,635，564）1,078（1,634，486）44,478（5,981）38,497所得税拨备/（受益）（2,417）—（2,417）7,568 — 7,568净收入/（亏损）（1,633，147）1,078（1,632，069）36,910（5,981）30,929
截至2026年3月31日和2025年12月31日的财务状况表46*消除的金额来自作为投资管理人向合并实体提供的服务以及作为合并实体有限合伙人的Burford投资。因此，这些调整和冲销不会对伯福德的净收入或股东权益总额产生影响。2026年3月31日12月31日，2025年第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）资产现金和现金等价物$ 702,576 $（14,414）$ 688,162 $ 566,437 $（35,246）$ 531,191有价证券52,104 — 52,10489，486 — 89,486其他资产77,823122，843200,66673，743117,914191，657结清资本准备资产180,041 — 180,041164，804 — 164,804资本准备资产3,120，499（890,517）2,229，9825,609，949（1,697，755）3,912，194商誉134,000 — 134,000134，020 — 134,020递延税项资产2,550 — 2,5502，733 — 2,733总资产4,269，59— 85,291228，366 — 228,366应付债务2,401，757 — 2,401，7572,127，829 — 2,127，829与资本拨备资产中的第三方权益有关的金融负债87,698（87,698）— 858,491（858,491）—递延所得税负债44,711 — 44,71147，117 — 47,117负债总额2,755，953（96,374）2,659，5793,513，442（935,379）2,578，063股东权益合计1,513，640（685,714）827,9263，127,730（679,708）2,448，0 22
附录
YPF相关资产：美国法院的下一步行动48 • EN BANC请愿书将于5月8日星期五前提交—— EN BANC要求第二巡回法院的所有13名在任法官审理此案，而不是仅由三名法官组成的小组裁决——根据规则，EN BANC的考虑“不被看好”，也很少被批准——第二巡回法院通常会在不寻求对方回应的情况下对这类请愿书迅速采取行动•最高法院——如果EN BANC请愿书被驳回，原告很可能会向美国最高法院寻求certiorari（上诉许可）—— certiorari申请将在en banc决定90天后到期，最多可能延长60天——阿根廷的回复将在申请被记录30天后到期，也可能会延期——一旦提交回复，有14天的等待期（在此期间，原告可以提出答复），然后才能将请愿书分发给法官做出决定——大多数请愿都被拒绝；其他可能性是立即批准，或者法院就是否应该审理此案征求美国副检察长的意见——最高法院通常会在请求分发后迅速做出决定，尽管它不会在夏季做出决定，而且征求副检察长的意见也会带来延误•虽然我们和许多法律观察家认为第二巡回法院的决定在多个层面上存在问题，但作为一个统计问题，美国法院进一步救济的可能性很低
YPF相关资产：国际仲裁49 •原告已向阿根廷提供通知，说明他们打算根据西班牙/阿根廷双边投资条约（就Petersen而言）和根据美国/阿根廷双边投资条约（就Eton Park而言）提出索赔•虽然各方之间有可能进行一些谈判，但Petersen索赔可能会根据ICSID公约在ICSID进行，而Eton Park索赔可能会根据UNCITRAL仲裁规则进行• ICSID案件平均需要4.4年，但根据许多不同的因素，时间上会有有有意义的变化——该时间框架不包括撤销（本质上是一种非常有限的上诉形式），尽管这在一定程度上延长了程序（ICSID报告称，平均需要26个月），但很少被批准——一旦有最终裁决，根据《华盛顿公约》，它在许多国家可以强制执行，无需进一步的实质性审查，ICSID报告称，“97%的损害赔偿裁决获得了满足”•另一方面，根据《贸易法委员会仲裁规则》作出的裁决，受仲裁地的仲裁法和当地法院的监督管辖——此处的仲裁地尚未确定，但通常要么由当事人同意，要么由仲裁员决定——尽管非ICSID裁决可能因法域而被撤销的程序和理由各不相同，但人们普遍认为，国家法院不应审查裁决的是非曲直——非ICSID裁决与商业仲裁裁决一样，不是通过ICSID公约执行的，但《纽约公约》•底线是，仲裁是一个多年的过程，但完全能够达到与美国初审法院相同的结果，仲裁庭通常也会判给利息（尽管适用的利率由仲裁庭单独确定，而不是大多数法院的那种法定利息制度）资料来源：ICSID，关于撤销的更新背景文件，2024年3月11日；ICSID，ICSID裁决的遵守和执行背景文件，2024年6月17日；BIICL-Allen & Overy，2021年实证研究：投资者与国家仲裁中的成本、损害和持续时间，2021年6月。
YPF相关资产：国际仲裁（续）50 •考虑到涉及的变量数量（例如，法庭是否会重新使用来自美国案件的披露和专家材料，还是要求重新完成该工作），这些投资者与国家之间的仲裁程序的成本一开始就很难估计，并且可能差异很大；作为参照系，2021年Allen & Overy的一项研究发现，投资条约案件的索赔人的平均成本为640万美元•仲裁通常是一个保密程序，并且根据法庭程序的不同，很可能不会公开提供文件和其他仲裁文件，伯福德将无法报告或评论仲裁的状态或进展—— ICSID确实在其网站上列出了文件和法庭诉讼，但没有提供其内容，因此公众确实对案件的进展有一些肤浅的了解；然而，UNCITRAL仲裁可能会或可能不会由仲裁机构管理，无论如何，并没有提供那么多的透明度•投资条约仲裁适用国际公法，不是私法或国内法，因此这些是不同的案件，不是美国案件在不同法院的重复，我们经常发布的关于诉讼风险的所有通常警告都完全适用于仲裁程序•我们认为这些是相关条约下的有力主张，但投资者不应假设，因为我们在美国审判法院赢得了判决，我们必然会在仲裁中取得相同或相似的结果来源：ICSID，Updated Background Paper on Annualment，2024年3月11日；ICSID，关于遵守和执行ICSID裁决的背景文件，2024年6月17日；BIICL-Allen & Overy，2021年实证研究：投资者与国家仲裁中的成本、损害和持续时间，2021年6月。
其他和解
现金收款1）适用期间内已计提但截至该期间终了尚未收到的资产管理应收款变动的调整。*现金收入提供了衡量我们的资本拨备和其他资产在特定时期内产生的现金以及来自某些其他费用和收入的现金。特别是，现金收入是指在任何部署为现有或新资产融资之前，从资本拨备和其他资产中产生的现金，包括从已变现或已交割资产和任何相关对冲资产中获得的现金收益，以及从资产管理收入、服务和/或其他收入中获得的现金。现金收入是一种非美国通用会计准则财务指标，不应与根据美国通用会计准则计算的财务指标隔离、替代或优于这些指标。根据美国公认会计原则计算的最直接可比的衡量标准是我们合并现金流量表中列出的资本拨备资产的收益。52截至三个月（单位：千美元）2026 Q1 Q4 2025 Q3 2025 Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 Q1 2024合并资本拨备资产收益86,349美元133,426美元159,138美元76,758美元371,054美元222,444美元395,943美元125,344美元247,561美元减：第三方权益（5,530）（49,330）（56,905）（34,464）（126,150）（92,170）（91,185）（36,841）（120,036）总分部（仅伯福德）资本拨备资产收益80,81984，096102,23342，294244,904130，274304,75888，503127,525加：以公允价值计量且其变动或亏损——————（2,583）——仅伯福德资本拨备资产收益总额80,81984，096102,23342，294244,904130，274302,17588，503127,525合并资产管理收益2848782,5471，3491,5381，6863,1471，6441,863加：基金剔除收益4,99814，365（2,715）5,76312，29913,6717，9639,8434，810总分部（仅伯福德）资产管理收益5,28215，243（168）7,11213，83715,35711，11011,4876，673减：非现金调整（1）（3,798）4818,298（5,604）（6,732证券利息和股息6,2925，5666,5934，0314,6785，4184,5675，0935,476仅Burford其他收入收益1,1581，252681301,029（1,395）2,0282，775217仅Burford其他项目收益7,4506，8187,2744，3335,7074，0236,5957，8685,693现金收入89,753106，638117,63748，135257,716143，599310,491107，363137,694截至12月31日止年度，（单位：千美元）202520242023资本拨备资产合并收益740,376美元991,292美元559,362美元减：第三方权益（266,849）（340,232）（117,296）资本拨备资产总分部（仅Burford）收益473,527651，060442,066加：以公允价值计量且其变动计入利润的金融负债损失或亏损—（2,583）—仅伯福德的资本拨备资产收益473,527648，477442,066合并资产管理收益6,3128，3407,642加：冲销基金收益29,71236，28756,070总分部（仅伯福德）资产管理收益36,02444，62763,712减：非现金调整（1）（3,557）（18,136）（31,391）仅伯福德的资产管理收益32,46726，49132,321仅伯福德的有价证券利息和股息收益20,86820，5546,297仅伯福德的其他收益3,2643，6258,525仅伯福德的其他项目收益24,13224，17914,822现金收入530,126699，14748
现金运营成本截至2025年12月31日的53年第三方总分部（单位：千美元）合并权益（仅伯福德）合并总运营费用$ 181,249 $（7,690）$ 173,559减：非现金运营费用：基于股份和递延薪酬（13,841）—（13,841）不符合纳入资产成本的案例相关支出（14,645）7,377（7,268）包括应计在内的长期激励薪酬（43,622）—（43,622）加：现金运营费用：包括应计在内的长期激励薪酬34,157 — 34,157加：财务费用151,015 — 151,015现金运营成本294,313（313）294,000截至12月31日的年度，2024年第三方分部总额（千美元）合并权益（仅伯福德）合并总运营费用155,485美元（2,431）153,054美元减：非现金运营费用：基于股份的和递延薪酬（8,822）—（8,822）不符合纳入资产成本的案例相关支出（801）1,8581，057包括应计在内的长期激励薪酬（43,209）—（43,209）加：现金运营费用：包括应计在内的长期激励薪酬8,367 — 8,367加：财务费用135,593 — 135,593现金运营成本246,613（573）246,040截至12月31日止年度，2023第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并总运营费用$ 271,236 $（2,698）$ 268,538减：非现金运营费用：基于股份和递延薪酬（21,128）—（21,128）不符合纳入资产成本的案例相关支出（16,496）1,825（14,671）包括应计在内的长期激励薪酬（127,471）—（127,471）加：现金运营费用：包括应计在内的长期激励薪酬13,073 — 13,073加：财务费用99,135 — 99,135现金运营成本218,349（873）217,476
本金财务部署54截至三个月调整后（仅伯福德）第三方总分部调整后减：私人资金减：私人资金（千美元）合并权益（仅伯福德）调整（仅伯福德）&结算后&结算后2026年3月31日$ 139,947 $（26,798）$ 113,149 $（5,465）$ 107,684 $（20,000）$ 87,6842025年12月31日148,962（15,925）133,037（3,300）129,737（17）129,7202025年9月30日136,745（18,121）118,624108118，732（92）118,6402025年6月30日100,304（21,025）79,2791，49780,776（72）80,7042025年3月31日216,476（90,62024154,194（25,376）128,818（2,557）126,261（113）126,1482024年9月30日98,150（24,447）73,70313773，840（1,563）72,2772024年6月30日177,341（47,366）129,9753，123133,098（1,352）131,7462024年3月31日125,403（58,587）66,81669967，515（8,435）59,080
本金融资变现55截至三个月调整后（仅伯福德）第三方总分部调整后减：私人资金减：私人资金（千美元）合并权益（仅伯福德）调整（仅伯福德）&结算后&结算后2026年3月31日101,309美元（5,530）95,7791，358美元97,137美元（21,398）75,739美元2025年12月31日192,210（49,330）142,8805，036147,916（4,158）143,7582025年9月30日139,361（56,905）82,4562，83285,288（536）84,7522025年6月30日90,077（34,464）55,6136，27361,886（3,796）58,0902025年3月31日288,848（125,92024254,165（91,185）162,9805，436168,416（3,712）164,7042024年6月30日191,883（36,841）155,0421，704156,746（2,082）154,6642024年3月31日112,971（39,763）73,208（10,671）62,537（1,463）61,074 `调整后（仅伯福德）第三方总分部调整减：私人资金减：私人资金（千美元）合并权益（仅伯福德）调整（仅伯福德）&结算后和结算后截至2025年12月31日止年度710,496（266,642）443,85414，384458,238（22,775）435,463截至2024年12月31日止年度9072022年426,734（69,603）357,1313，400360,531（10,322）350,209截至2021年12月31日止年度455,148（164,786）290,3628，822299,184（35,032）264,152截至2020年12月31日止年度540,294（13,992）526,302（17,157）509,145（172,501）336,644截至2019年12月31日止年度439,359（43,679）395,68065，543461,223（233,067）228,156截至2018年12月31日止年度634,856（109,317）525,539（33,430）492,109（216,462）275,647截至2017年12月31日止年度362,8902014年55,92555，92555,92555，925截至2013年12月31日止年度37,47237，47237,47237，472
本金融资变现（累计）自成立以来已完成或部分完成的资产的累计变现调节-合并至仅Burford 56第三方总分部总分部（千美元）合并权益（仅Burford）减：YPF相关资产（仅Burford）-截至2026年3月31日的三个月前-YPF 4,291美元（448）3,843美元（236）3,607美元截至2025年12月31日的年度4,191（424）3,767（236）3,531截至2024年12月31日的年度3,617（286）3,331（236）3,095截至2023年12月31日的年度2,810（103）2,707（236）2,471截至2022年12月31日的年度2,246（35）2,211（236）1,975截至12月31日的年度，2021年1,844171，861（236）1,625截至2020年12月31日止年度1,4701271，597（236）1,361
截至三个月已实现净收益/（亏损）57不包括本金（单位：千美元）财务减：私人基金私人基金2026年3月31日$ 28,394 $ — $ 28,3942025年12月31日64,629（1,601）63,0282025年9月30日31,939（136）31,8032025年6月30日26,592（1,553）25,0392025年3月31日34,584（3,407）31,1772024年12月31日141,637（1,194）140,4432024年9月30日56,490（233）56,2572024年6月30日99,153 — 99,1532024年3月31日29,894（1,140）28,754
归属于Burford Capital Limited的每股普通股的有形账面价值58注：归属于Burford Capital Limited的有形账面价值的计算方法是从Burford Capital Limited的总权益中减去无形资产（如商誉）。归属于Burford Capital Limited的每股普通股的有形账面价值的计算方法是，归属于Burford Capital Limited的有形账面价值除以已发行普通股总数。归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形每股普通股账面价值均为非公认会计原则财务指标，不应与根据美国公认会计原则计算的财务指标分开考虑、替代或优于后者。按照美国公认会计原则计算的最直接可比的衡量标准是我们合并财务状况表中列出的Burford Capital Limited总股本。（单位：千美元，股份数据除外）2026年3月31日— 2025年12月31日Burford Capital Limited总股本827,926美元2,448，022美元减：商誉（134,000）（134,020）归属于Burford Capital Limited的有形账面价值693,9262，314,002已发行基本普通股219,069，315218,897，440归属于Burford Capital Limited的有形账面价值每股普通股3.17 10.57
YPF相关收入59资本拨备收入，不包括YPF相关资产调节截至2026年3月31日的三个月截至2025年3月31日的三个月第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）净实现收益/（损失）32,170美元（3,776）28,394美元67,619美元（33,035）34,584美元期间的公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）（不包括-YPF）（94,030）（3,449）（97,479）2,52011，69414,214资本拨备资产收益，不包括YPF（61,860）（7,225）（69,085）70,139（21,341）48，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）（仅YPF）（2,437，390）836,796（1,600，594）55,429（18,878）36,551其他收入/（损失）4851115965,948（347）5,601资本拨备收入总额（2,498，765）829,682（1,669，083）131,516（40,566）90,950
YPF相关公允价值60 YPF公允价值-合并到Burford的对账-仅2026年3月31日12月31日，2025年第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）资本拨备资产$ 3,120，499 $（890,517）$ 2,229，982 $ 5,609，949 $（1,697，755）$ 3,912，194部署成本2,543，047（674,940）1,868，1072,498，463（640,630）1,857，833 YPF相关资产的部署成本197,348（75,987）121,361193，564（75,987）117,577非YPF相关资产的部署成本2,345，699（598,953）1,746，7462,304，899（564，2023第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）资本拨备资产$ 5,243，917 $（1,672，693）$ 3,571，224 $ 5,045，388 $（1,613，276）$ 3,432，112部署成本2,341，377（668,784）1,672，5932,280，563（668,281）1,612，282 YPF相关资产的部署成本76,405（6,829）69,57667，167（6,829）60,338非YPF相关资产的部署成本2,264，972（661,955）1,603，0172,213，396（661,452）1,5512021第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）资本拨备资产$ 3,735，556 $（1,099，116）$ 2,636，440 $ 3,117，263 $（798,997）$ 2,318，266部署成本2,046，149（526,702）1,519，4471,594，085（325,548）1,268，537 YPF相关资产的部署成本61,610（6,985）54,62557，128（6,986）50,142非YPF相关资产的部署成本1,984，539（519,717）1,464，8221,536，957（318,562）1，
资产管理收入61截至2026年3月31日的三个月截至2025年3月31日的三个月第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）管理费收入$ 284 $ — $ 284 $ 1,538 $ — $ 1,538业绩费收入— 1,2001，2001,2004，4004,400基金利润分享收入— 3,7983，798 — 7,8997，899资产管理总收入2844,9985，2821,53812，29913,837
未提取承诺622026年3月31日第三方总分部（单位：千美元）合并权益（仅伯福德）最终1,264，107美元（154,625）1,109，482美元全权委托768,372（160,013）608,359法律风险（最终）46,474 — 46,474总资本准备未提取承诺2,078，953（314,638）1,764，3152025年12月31日第三方总分部（单位：千美元）合并权益（仅伯福德）最终1,269，708美元（161,649）1,108，059美元全权委托793,533（165,507）628,026法律风险（最终）47,235 — 47,235总资本准备未提取承诺2,110，476（327,156）1，2024年第三方总分部（单位：千美元）合并权益（仅伯福德）最终价值962,808美元（189,135）773,673美元全权委托1,032，433（214,568）817,865法律风险（最终价值）41,318 — 41,318总资本准备未提取承诺2,036，559（403,703）1,632，8562023年12月31日第三方总分部（单位：千美元）合并权益（仅伯福德）最终价值839,973美元（248,031）591,942美元全权委托977,733（211,196）766,537法律风险（最终价值）55,583（6,057）49,526总资本准备未提取承诺1,873，289（465,284）12022第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）最终817,186美元（225,446）591,740美元可自由支配822,348（182,147）640,201法律风险（最终）81,193（5,853）75,340总资本准备未提取承诺1,720，727（413,446）1,307，2812021年12月31日总资本准备（千美元）合并权益（仅伯福德）最终703,417美元（180,591）522,826美元可自由支配701,107（173,684）527,423法律风险（最终）88,260（6,233）82,027总资本准备未提取承诺1,492，784（360,508）1,132，27612月31日，2020年总计（千美元）合并权益（仅伯福德）最终477,921美元（130,694）347,227美元全权委托682,721（107,958）574,763法律风险（最终）93,970（6,233）87,737总资本准备未提取承诺1,254，612（244,885）1,009，727
资本拨备收入63截至2026年3月31日的三个月截至2025年3月31日的三个月第三方总分部第三方总分部（千美元）合并权益（仅伯福德）合并权益（仅伯福德）净实现收益/（亏损）32,170美元（3,776美元）28,394美元67,619美元（33,035美元）34,584美元期间公允价值调整，扣除以前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）（2,531，420）833,347（1,698，073）57,949（7,184）50,765资本拨备资产收益/（损失）（2,499，250）829,571（1,669，679）125,568（40,219）85,349汇兑收益/（损失）（3,333）111（3,222）5,410（347）5,063其他收益/（损失）3,818 — 3,818538 — 538资本拨备收益总额（2,498，765）829,682（1,669，083）131,516（40,566）90,950
Advantage Fund Burford Advantage Master Fund LP，一家专注于诉讼风险仍然存在的和解前诉讼策略的私募基金，但其整体风险回报状况通常低于我们的资产负债表直接融资的资产。优势基金的投资者包括第三方以及伯福德的资产负债表。优势基金持有的资产作为资本拨备资产入账。资产管理和其他服务分部我们的两个可报告分部之一。资产管理及其他服务分部透过私人基金代表第三方投资者管理法律金融资产，并向法律行业提供其他服务。BOF-C Burford Opportunity Fund C LP，一家私人基金，主权财富基金通过该基金投资于主权财富基金安排下的预结算法律融资事项。仅Burford（non-GAAP）一种列报基础，指在专有基础上仅与Burford相关的资产、负债和活动，不包括任何第三方权益和他人拥有的共同拥有实体的部分。资本提供资产与法定金融相关的资本提供相关的金融工具。现金收入现金收入衡量我们的资本拨备和其他资产在特定时期内产生的现金以及来自某些其他费用和收入的现金。特别是，现金收入是指资本拨备和其他资产产生的现金，包括来自已变现或已交割资产和任何相关对冲资产的现金收益，以及从资产管理收入、服务和/或其他收入收到的现金，在任何部署为现有或新资产融资之前。承诺A承诺是我们同意为合法金融资产提供的融资金额。承诺可以是确定性的（要求我们按时间表提供融资，或者更经常地，在发生某些费用时），也可以是酌情性的（允许我们在审查和批准未来事项后提供融资）。我们尚未提供融资的承诺为无资金承诺。结束和部分结束的资产当不再存在任何剩余的诉讼风险时，为我们的目的“结束”合法金融资产。我们使用该术语包括（i）已收到我们有权获得的所有收益（扣除任何完全已完成的损失）的完全已完成的合法金融资产，（ii）已收到一些收益（例如，从多方案件中与一方当事人的和解中）但案件仍在继续且有可能收到额外收益的部分已完成的合法金融资产，以及（iii）基础诉讼已解决且承诺未来支付收益的合法金融资产（例如，在一项将随着时间的推移而支付的结算中）。合并基金我们的某些私人基金，由于我们对这些私人基金的投资和/或控制，根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”），我们被要求合并少数有限合伙人在这些私人基金中的权益，并将这些私人基金的全部财务业绩纳入我们未经审计的简明综合财务报表。截至本说明之日，BOF-C和优势基金为合并基金。确定的承诺我们在合同上有义务垫付增量资本但未能这样做的承诺通常会导致不利的合同后果（例如稀释我们的回报或在案件中损失我们部署的资本）。部署融资为一项资产或合并时的其他增加提供，这增加了我们在此类资产中的部署成本。词汇表64
部署成本部署成本是我们在适用的时间点为一项资产提供的融资金额。为了计算收益，我们必须考虑在部分结论的情况下如何分配与资产相关的成本。我们的费用分摊方法取决于资产的类型：当单个案件资产在整个案件未解决的情况下一路出现部分解决，最常见的是因为一方和解而剩余部分（y）/（ies）继续诉讼，我们将约定时的部分解决报告为部分实现，并视和解方对整体索赔的重要性将部署成本的一部分分配给部分解决。在投资组合资产中，当一个案例（或案例的一部分）解决或产生现金收益时，我们将约定时的部分解决报告为部分实现，并将部署成本的一部分分配给解决。分配取决于单个投资组合安排的结构以及解决方案对整体投资组合的重要性，但它本质上是一种模拟投资者在证券购买的投资组合中分配成本基础的方式的方法。全权承诺承诺，其中我们没有合同义务垫资，并且通常不会因不这样做而遭受不利的财务后果。集团范围内的列报基础，指我们管理的资产总额，其中包括通过我们的本金融资部门由我们的资产负债表融资的资产和通过我们的资产管理和其他服务部门由第三方资本融资的资产。内部收益率（IRR）内部收益率（IRR）是使一系列现金流的净现值等于零的贴现率，以百分比数字表示。我们通过将整个投资组合（或者，如果注意到，其中的一个子集）视为一个无差别的资本池，并衡量该资金池的实际和（如有必要）估计流入和流出，适当分配成本，来计算已完成（包括部分完成）的法定金融资产的IRR。内部收益率不包括未实现的收益或损失。货币化诉讼或仲裁事项的部分预期价值在该事项解决之前的加速，这允许客户在无追索权的基础上将无形债权或裁决转换为有形现金。组合资本拨备资产公允价值与未提取承诺之和。信安财务分部我们的两个可报告分部之一。信安金融分部包括从我们的资产负债表中将资本分配给合法金融资产，主要作为资本提供资产，并在有限范围内通过我们管理的私人基金的权益。变现一笔合法的金融资产是在资产了结时变现的（即诉讼风险已化解时）。变现将导致我们收到现金，或偶尔收到非现金资产，或确认应收结算款项的欠款，这反映了我们对该资产的欠款。已实现收益或损失反映法定金融资产在实现时相对于成本产生的收益或损失总额，计算方式为已实现收益减去已部署成本，不考虑任何先前确认的公允价值调整。投入资本收益率（ROIC）缔结资产的投入资本收益率（“ROIC”）是指从该资产实现的超过为该资产融资而发生的支出金额的绝对金额除以已发生的支出金额，以百分比数字表示。ROIC是衡量我们资产产生绝对收益能力的一个尺度。一些行业参与者以投入资本的倍数（“MOIC”）来表示回报，而不是以ROIC为基础。MOIC包含资本回报，因此比ROIC高1倍。也就是说，70%的ROIC相当于1.70x MOIC。词汇表（续）65
词汇表（续）66总分部是指我们两个可报告分部的总和，（i）本金财务和（ii）资产管理和其他服务，仅在伯福德基础上列报。未实现损益是指我们的法律金融资产在相关财务报告期间（未经审计的简明综合经营报表）或累计（未经审计的简明综合财务状况报表）高于或低于其部署成本的公允价值，根据适用的美国公认会计准则的要求确定。Vintage是指最初作出法定财务承诺的日历年。YPF相关资产是指我们的Petersen和Eton Park法律金融资产，这是与阿根廷共和国对阿根廷能源公司YPF S.A.国有化有关的两项债权。
