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EX-99.2 3 adc20260331-ex992.htm EX-99.2 adc20260331-ex992

问题12026

2©2026年同意房地产公司。保留所有权利。艾格里不动产概览（纽约证券交易所代码：ADC）我们的公司净租赁REIT专注于收购和开发高质量的零售物业，该公司由执行主席，1971年创立，自1994年起在纽约证券交易所上市，市值129亿美元（1）零售净租赁REIT，总部位于密歇根州皇家橡树市，共有2,756处零售物业，总面积约为5750万平方英尺，分布在所有50个州，惠誉给予投资级发行人评级为A-，穆迪给予Baa1，和来自标普 RETHINK RETAIL的BBB +利用零售净租赁空间中独特的市场定位专注于行业领先的零售商，通过我们三个独特的外部增长平台，利用我们的房地产敏锐度和关系，识别经风险调整后的优越机会。维持保守和灵活的资本结构，使我们的增长轨迹能够提供持续、高质量的盈利增长以及覆盖良好、不断增长的股息A s o f m a rc h 31,2026。（1）S e e g lo ss a ry b e g in n in g o n p a g e 4 1 fo r t h e d e fin iti o n o f e n te rp ris e v a lu e。

4©2026年同意房地产公司。保留所有权利。截至2026年3月31日，除非另有说明。（1）基于截至2026年3月31日适用的远期销售价格的预期所得款项净额。（2）反映15个项目的承诺资本总额。（3）反映公司于2026年4月21日提供的2026年全年指引。（4）截至2026年3月31日公司未偿还远期权益结算的备考。（5）2026年3月提取2.5亿美元，截至2026年3月31日剩余产能1亿美元。固定利率包括3.5亿美元的远期起始型SOFR掉期。（6）公司于2026年4月9日申报。注：本演示文稿包含非GAAP财务指标，这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账包含在附录中。近期要点2026年投资额指引为14亿至16亿美元（3），比1月份Fortress资产负债表提供的初步指引高出约10%，流动性约为23亿美元（4）截至季度末已完成或在建的15个开发或DFP项目为1.12亿美元（2）宣布增加4月份的每月现金股息为每股普通股0.267美元，同比增长4.3%（6）2026年AFFO每股指引为4.54美元至4.58美元，以中点计算增长5.4%（3）截至季度末约14亿美元的未偿远期股本（1）通过在公司ATM计划上出售870万股股票在2026年第一季度筹集了约6.6亿美元的远期股本（1）在2026年第一季度以7.1%的加权平均上限率获得了4.03亿美元的高质量零售净租赁资产（4）以4.02%的固定利率完成了3.5亿美元的5.5年期延迟提取定期贷款（5）

5©2026年同意房地产公司。保留所有权利。超过16亿美元的对冲资本（1）总流动性约为23亿美元（2）以4.02%的固定利率完成了3.5亿美元的5.5年期定期贷款（3）截至2026年3月31日，在2028年之前没有重大债务到期。（1）对冲资本包括2.5亿美元的远期起始利率掉期，将未来10年期无担保债务发行的基准利率固定在约4.1%，加上约14亿美元的未偿远期股本。（2）截至2026年3月31日公司未偿还远期权益结算的备考。（3）2026年3月提取2.5亿美元，截至2026年3月31日剩余产能1亿美元。固定利率包括3.5亿美元的远期起始型SOFR掉期。定位2026年“我们的资产负债表得到了加强，我们的管道很强大，我们的团队专注于激光。我们处于非常有利的位置，可以在今年剩余时间及以后执行我们的运营战略。”-JOEY Agree，2026年第一季度收益释放总流动性$ 1.4b $ 0.9b $ 3100万远期股权未偿左轮手枪和定期贷款能力现金

7©2026年同意房地产公司。保留所有权利。全渠道视野确定了净租赁在推动OMNI渠道战略方面的关键作用“当今全渠道世界最强大、最具韧性的零售商采用了一种全面的方法，模糊了电子商务分销和实体经营之间的历史界限。”-Agree知识库：全渠道101“该国的每个零售商都将[不得不]拥有数十亿美元，全国性零售商，进行试验，测试并最终实现真正的全渠道体验，因为今天你不能成为一家以电子商务为基础的零售商，也不能只是一家以实体为基础的零售商，这是行不通的。”-Joey Agree“所以，我认为，当零售商展望2016年及以后，他们正在放眼全渠道世界时，他们的电子商务存在情况如何，在线订购、实物提货，越来越多的零售商将实现净租赁零售的好处。”-Joey Agree,2016年第一季度财报电话会议“新冠疫情再次证实了我们的信念，第一，我们正朝着一个所有零售商都是全渠道的世界前进。实体店是全渠道整体体验不可或缺的一部分。”-Joey Agree,2022花旗大会

8©2026年同意房地产公司。保留所有权利。深入探讨ADC的思想领导力&执行业绩记录2020年10月获标普评级为BBB，获穆迪2016年第二季度评级为Baa1“虽然Tractor Supply Company供应公司和Hobby Lobby均未维持公共信用评级，但两者都拥有投资级的优质金融资产，资产负债表非常强劲。”2017年第一季度“……这是一家伟大的公司，它拥有出色的资产负债表。……我们有很好的关系和对他们的尊重。”2018年第三季度“我们与他们的房地产团队有着极好的关系。生意确实蒸蒸日上。他们没有全国性的竞争。他们还拥有所有零售商中评分最高的电子商务网站。”截至2026年3月31日的投资前瞻。以ABR百分比测量的暴露量。上述报价反映了ADC管理层在公司季度财报电话会议上所做的陈述。该图表反映了牵引机供销在12/31/2012至3/31/2026期间的市值。自2013年以来，ADC已收购了超过125个地点，如今TSCO已成为我们的第二大租户。2013年Q3获得第一批牵引机供销

9©2026年同意房地产公司。保留所有权利。Investment Foresight A Deeper Dive on ADC Thought Leadership & Track Record of Execution Q3 2017 Acquired First Gerber Collision Q4 2018“……我们认为他们是美国首屈一指的汽车碰撞运营商……我们将继续通过所有3个外部增长平台与他们就所有类型的机会开展合作……”2022年第一季度“……很早就确定了一家零售商，我们认为它在进入一个分散的空间方面处于巨大的地位，并且拥有这样做的资产负债表能力。”ADC与Gerber Collision建立了优选开发关系，开发了超过25个地点，以帮助引领有机增长。他们现在是我们的第9大租户，拥有超过120个地点。截至2026年3月31日。以ABR百分比测量的暴露量。上述报价反映了ADC管理层在公司季度财报电话会议上所做的陈述。该图表反映了Boyd集团在2013年12月31日至2026年3月31日期间的市值。2018年Q1“现在你可以在碰撞空间看到格柏碰撞。又是加拿大博伊德集团旗下的一家公司，这是碰撞领域保守、纪律严明的领导者。”2014确定并首次与Boyd Group会面2025年Q4 Boyd Group Services Inc.启动美国IPO，加强其在美国资本市场的影响力并拓宽其投资者基础

10©2026年同意房地产公司。保留所有权利。Investment Foresight A Deeper DIVE on ADC的思想领导力和执行记录利用所有三个外部增长平台，使Sunbelt Rentals成为我们今天拥有超过60个地点的第13大租户。截至2026年3月31日。以ABR百分比测量的暴露量。上述报价反映了ADC管理层在公司季度财报电话会议上所做的陈述。该图表反映了Ashtead Group在12/31/2014至3/31/2026期间的市值。2015年第四季度收购First Sunbelt Rentals 2019年第四季度“…全国唯一的投资级运营商。如果你看看这个国家的设备拥有量与租金…。相对于西欧来说，这是非常非常低的。因此，在这个国家，设备租赁而不是所有权的机会很大。”2019年4月标普评级BBB-2018年8月穆迪2022年第一季度评级为Baa3“我们投资Sunbelt Rentals的决定最近得到了惠誉上调的BBB评级的加强。”2026年2月Sunbelt Rentals Holdings，Inc.宣布在纽交所上市，被惠誉评级授予BBB发行人评级

11©2026年同意房地产公司。保留所有权利。Investment Foresight A Deeper DIVE on ADC的思想领导力和执行记录自2012年以来，ADC已收购或开发了超过65个TJX地点，TJX现在是我们的第5大租户。截至2026年3月31日。以ABR百分比测量的暴露量。上述报价反映了ADC管理层在公司季度财报电话会议上所做的陈述。该图表反映了TJX公司在12/30/2011至3/31/2026期间的市值。2012年第3季度开发出首款TJ Maxx 2023年第4季度“对于平价零售商来说，都是TJX概念……这些运营商有继续扩张的愿望，跨越他们所有不同的旗帜。”2015年8月被穆迪上调至A2评级2017年Q2“与此同时，在女装方面，你看看T.J. Maxx……低价零售商一枝独秀。”2017年第四季度“TJX公司……现在是我们的# 5租户。我们强烈倾向于低价零售以及它为消费者提供的体验和价值主张。我们与TJX享有牢固的工作关系……”2015年1月TJX公司前集团总裁Jerry Rossi加入艾格里不动产董事会

12©2026年同意房地产公司。保留所有权利。投资前瞻更深入地探讨ADC的思想领导力和执行业绩记录20122013201420152016201720182019202020212022202320242025202630% 27% 22% 17% 12% 8% 5% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 1% < 1% < 1% 2017年第二季度“我们的沃尔格林集中度在季度末降至8.8%，低于我们到年底低于10%的目标。”2021年第一季度“通过此次交易，CVS已经超过Walgreens，成为我们最大的药房租户……我们继续看好CVS作为行业龙头，因为它们具有创新性，能够适应消费者的偏好以及药房空间的整体市场动态。”2019年第一季度“我认为药店领域，总的来说，在主要是那些门店的前端确实有一些工作要做。我们希望看到一些独创性和创造力推动这些门店的客流量，并将利润率和顶线收入推向这些门店的前端。”ADC将Walgreens风险敞口从2012年的30%降至不到1%，并将整体药房风险敞口降至3.5%。风险敞口截至2012年底至2026年3月31日，以ABR百分比衡量。上述报价反映了ADC管理层在公司季度财报电话会议上所做的陈述。2023年1月被穆迪下调评级至Baa3。10月被标普下调评级至BBB-。12月被穆迪下调评级至Ba2。2024年7月被穆迪下调评级至Ba3。7月被标普下调评级至BB，12月被标普下调评级至BB-。2025 Walgreens达成最终协议，将被私募股权公司Sycamore Partners收购。该交易于2025年8月结束。

13©2026年同意房地产公司。保留所有权利。资本市场领导者Innovative Balance Sheet Management“我们认为，远期股票发行是一种审慎的方式，可以进一步加强我们的资产负债表，锁定资本成本的增值，同时缓解外部风险和市场波动。”-JOEY Agree，Q3 2018 Earnings CALL ADC is the first net lease REIT to issue forward equity in March，2018 since 2018，$ 43B forward equity has been raised in the net lease space. The lowest cost preferred equity issuance in net lease REIT history at 4.25% at 4.25% closed a market leading，delayed drawal，5.5-year term loan at a fixed rate of 4.02%（1）Forward equity has accounted~96% of all net lease issuance since 2023 as of March 31,2026。（1）2026年3月提取2.5亿美元，截至2026年3月31日剩余产能1亿美元。固定利率包括3.5亿美元的远期起始型SOFR掉期。

14©2026年同意房地产公司。保留所有权利。有纪律的资本分配者保守的WACC计算驱动一致&优越的收益增长ADC WACC计算资本成本的加权形式75%股权（1）5.8% 25%长期债务（2）5.1% WACC 5.6% PEER WACC计算资本成本的加权形式65%股权（1）5.8% 25%五年期定期贷款4.4% 10%股息后自由现金流0.0% WACC 4.9% 150 + bps –踏板到金属！100-150个基点–投资产生健康的增值75-100个基点–投资产生足够的增值< 75个基点–截至2026年4月17日，投资没有足够的增值。（1）权益成本采用截至2026年4月17日的股价计算，对比每股一致预期远期12个月AFFO。（2）长期债务反映了部分基于市场估计的10年期无担保债券发行的预期利率。任何差异都是四舍五入的结果。ü权益成本基于远期12个月一致预期每股AFFO ü债务成本反映10年期无担保债券发行的预期利率WACC计算比较净租赁投资利差x使用短期债务并添加未负担的自由现金流人为地提高资本成本~70个基点

15©2026年同意房地产公司。保留所有权利。截至2026年3月31日，同类最佳股东总回报。比较包括ADC、MSCI美国REIT指数（RMZ）、标普中型股400、Triple Net Lease Peer Group。（1）总回报绩效是使用总回报指标按日计算的，该指标反映了股价升值以及股息再投资。（2）Triple Net Lease Peer Group包括以下公司：EPR Properties、Getty Realty Corp.、NNN REIT，Inc.、Realty Income Corporation、W.P. Carey。过去的表现并不一定预示着未来的结果。总回报表现（1）1 c 10年总股东回报优于同行和主要指数我们强劲的盈利增长、覆盖良好的股息、高质量的投资组合和堡垒资产负债表推动了一流的总股东回报。Net Lease Peers（2）艾格里不动产标普中型股400MSCI美国REIT指数

全国领先的零售组合

17©2026年同意房地产公司。保留所有权利。截至2026年3月31日。任何差异都是四舍五入的结果。（1）股权市值、企业价值和投资等级的定义见第41页开始的词汇表。（2）截至2026年3月31日公司未偿还远期权益结算的备考。Tenant/CONCEPT按年计算的基本租金占沃尔玛总额的百分比$ 43.85.7% 牵引机供销 36.24.7% 达乐 29.1 3.8% Hobby Lobby 25.8 3.4% TJX公司23.1 3.0% O‘Reilly Auto Parts 22.8 3.0% 百思买 22.1 2.9% CVS 21.5 2.8% Gerber Collision 21.3 2.8% Kroger 21.0 2.8% Lowe’s 21.0 2.7% 7-Eleven 19.5 2.6% Sunbelt Rentals 17.2 2.3% Sherwin-Williams 16.3 2.1% Burlington 15.5 2.0% Home Depot 14.9 2.0% Wawa 12.8 1.7% 美元树 12.3 1.6% 通用配件公司 12.2 1.6355.4 46.5%总计$ 763.8 100.0% 艾格里不动产快照租户部门年化基本租金占杂货店总额的百分比$ 79.3 10.4%家装70.09.2%便利店59.67.8%轮胎和汽车服务58.97.7%汽车零部件50.06.5%一元店47.86.3%离价零售45.25.9%农业和农村供应38.05.0%日用百货36.6 4.8%工艺品和新奇物品28.2 3.7%其他250.23 2.7%总计$ 763.8 100.0%股权市值（1）91亿美元企业价值（1）129亿美元财产计数2,756净债务与EBITDA之比为5.1x/3.2x（2）投资级级%（1）65.4%公司概况Top Tenants（$百万）Top Retail Sectors（$百万）

20©2026年同意房地产公司。保留所有权利。截至2026年3月31日。（1）关于投资级、次级投资级和未评级的定义，见第41页开始的词汇表。费用简单的所有权+重大租户投资地租赁组合细分地租赁信用概览（ABR的百分比）84%投资等级（1）11%未评级（1）5%子投资等级（1）地租赁组合概览261项租赁占总投资组合ABR9.1年加权平均租赁期限的10.1%顶地租赁租户（ABR的百分比）15% 14% 11% 7% 5% 3% 3% 3% 2%

21©2026年同意房地产公司。保留所有权利。首次到期突出以159%收回率嵌入价值地租价值创造大通银行-佐治亚州斯托克布里奇新租赁租金每平方英尺46.54美元新租赁期限（2）15年租金每5年增加10%期权3 x 5年x 10%年化基本租金每平方英尺193,083美元前租赁租金每平方英尺29.26美元剩余租赁期限（1）0.1年租金增加无剩余期权无剩余年化基本租金110,007美元收回率反映当前每平方英尺租金与之前每平方英尺租金。（1）反映执行租赁延期时的剩余租赁期限。（2）2023年Q1新租约开始。

22©2026年同意房地产公司。保留所有权利。12.95美元14.45美元19.11美元21.12美元21.42美元23.45美元25.15美元30.30美元30.4565% 53% 44% 32% 22% 20% 13% —% —%领先、纯零售净租赁REIT高度多元化投资组合，拥有最低租金PSF（1）和最高投资等级%平均租金PSF（1）投资级集中度前3的行业集中度（2）截至2026年3月31日的ADC数据。2025年12月31日同行数据。（1）平均租金PSF是根据每家公司的定义，使用基于现金的年化租金数字（如果有）计算得出的。基于零售租金和平方英尺。（2）W. P. Carey和Realty Income报告的前3大行业集中度相似或更低，部分原因是行业分类范围明显更广——分别为90和92个行业——而ADC在32个以零售为重点的行业中进行了更有针对性的分类。91% 87% 73% 43% 38% 37% 33% 27% 27% 25%

纪律严明的投资策略&积极的投资组合管理

24©2026年同意房地产公司。保留所有权利。进行一致的对话，以了解门店业绩和租户可持续能力杠杆关系，以确定最佳的风险调整机会我们的投资战略三方增长战略为领先零售商提供的综合房地产解决方案A C Q U is it IO N S D EV EL O PM en T D EV EL O PE R FU ND in G PL A TF O RM RETAILer Relationships同意利用其三个不同的投资平台，瞄准电子商务和抗衰退行业的行业领先零售商

25©2026年同意房地产公司。保留所有权利。ADC一直在投资什么？随着市场力量造成颠覆和变化，零售格局继续动态演变。为了在持续中断的时期降低风险，公司坚持多项投资标准，重点关注四个核心原则：关注在全渠道结构中已经成熟的领先运营商或电商抵抗行业的运营商OMNI-CHANNEL CRITICAL（E-Commerce Resistance）强调平衡的投资组合，接触逆周期行业和信用状况强劲的零售商衰退抵抗力强烈强调拥有强大资产负债表的领先运营商和避免私募股权赞助的零售商避免私募股权赞助保护我们自上而下的投资理念发生不可预见的变化强大的房地产基本面和可融资的建筑

27©2026年同意房地产公司。保留所有权利。截至2026年4月17日。门店数量包括租赁和自有地点，这些数据来自公司备案和第三方来源，包括CS News、CSP Daily News、CT Insider和Progressive Grocer。Table具有代表性，并不包括所有零售商。17万+净租赁机会与一流零售商共同成长沙盒为成长提供跑道汽配店23500 +农乡用品店2600 +工艺品新奇用品店1000 +快餐店34900 +设备租赁店2800 +仓储俱乐部1400 +家装店9400 +消费电子店1300 +杂货店13400 +经销商500 +便利店31100 +平价零售店6900 +轮胎汽服店5800 +美元店30100 +日用百货7100 +

28©2026年同意房地产公司。保留所有权利。$ 701 $ 1.3B $ 1.4B $ 1.6B $ 1.2B $ 867 $ 1.4B $ 19 $ 27 $ 27 $ 55 $ 84 $ 1202019202020202021202220232023202420252026 $ 0 $ 250 $ 500 $ 750 $ 1,000 $ 1,250 $ 1,500 $ 1,750 $ 1,750 $ 2,000 ADC自2010年以来已投资超过110亿美元的高质量零售净租赁物业执行开发和DFP（2）收购投资活动记录（百万美元，除非另有说明）截至2026年3月31日，除非另有说明。（1）反映公司于2026年4月21日提供的2026年全年投资额指引。投资量包括通过公司收购、开发和DFP平台部署的资本。（2）反映该期间投入开发和已建成或在建的DFP项目的资本。（1）$ 1.4b-$ 1.6b $ 61

29©2026年同意房地产公司。保留所有权利。6720万美元4940万美元5800万美元4580万美元970万美元9840万美元4410万美元1060万美元2019202020212021202220232023202420252026 Berlin，NJ HOUSTON，TX PORTAGE，MI CANTON，MI专注于截至2026年3月31日的非核心资产销售和资本回收积极投资组合管理。Graph具有代表性，并不包括所有配置。2010-2026年处置总额：6.12亿美元Stallings，NC Fort Worth，TX OH（2）& PA（2）FLOWOD，MS Maplewood，MN TYLER，TX BELTON，MO MI（2），NY & FL VA（3）MIDLAND，MI UT（2），ND & MT PENSACOLA，FL OH（3），WV，& VA TOPEKA，KS INDIANAPOLIS，in KIRKLAND，WA JACKSONville Beach，FL IL（1），ND（1）& OH（1）Michigan（2）ST. GEORGE，UT SC（2）& TX（1OH Henderson，NV

强化资产负债表

31©2026年同意房地产公司。保留所有权利。10美元42美元50美元410美元450美元475美元375美元300美元300美元450美元4002026202720282029203020312032203320342035美元0美元100美元200美元300美元400美元500美元截至2026年3月31日。（1）不包括截至2026年3月31日未偿还的4.697亿美元短期商业票据。（2）截至2026年3月31日，公司循环信贷额度并无未偿还借款。假设行使两个6个月的延期选择权，循环信贷额度将于2029年8月到期。（3）截至2026年3月31日，公司已提取3.50亿美元的延迟提取无抵押定期贷款中的2.50亿美元。剩余的1.00亿美元可作为延迟提取定期贷款承诺提供至2026年11月17日。（4）股权市值、企业价值、净债务与企业价值和固定费用覆盖率的定义见第41页开始的词汇表。（5）反映净债务与2026年第一季度经常性EBITDA的年化。（6）截至2026年3月31日公司未偿还远期权益结算的备考。以我们的Fortress资产负债表资本化统计领先股票市值（4）91亿美元的企业价值（4）129亿美元的净债务与企业价值（4）28.5%的信用指标固定费用覆盖率（4）4.2倍的净债务与经常性EBITDA（5）5.1x/3.2x（6）发行人评级A-/Baa1/BBB +评级展望稳定/稳定/债务到期（百万美元）有担保无担保无重大债务到期日至2028年（2）< 1美元（3）（1）

32©2026年同意房地产公司。保留所有权利。强劲的资本市场执行提供了充足的流动性；自2010年以来约120亿美元的活动资本市场往绩记录反映了截至2026年3月31日筹集的股权和长期债务的总收益。远期股票和延迟提取债券发行显示在募集当年，而不是结算或提取。资本市场活动（百万美元）普通股无担保债务有担保债务优先股225美元125美元350美元300美元350美元450美元750美元531432.8美元988美元1095美元1322美元371美元1103美元714美元665美元1752018201920202021202220232023202420252026美元0美元250美元500美元750美元1000美元1250美元1500美元1750美元2000美元42美元

33©2026年同意房地产公司。保留所有权利。（包括未偿还的远期股票发行）ADC自2018年以来一直处于或低于4.5倍的备考净债务与经常性EBITDA之比低杠杆=截至2026年3月31日的强劲头寸。备考净债务与经常性EBITDA之比从公司每期的净债务中扣除公司每期未偿还的远期股票发行。备考净债务与经常性EBITDA之比4.5x 4.5x 4.5x 4.7x 4.8x 4.9x 4.9x 4.9x 4.9x 5.2x 5.1x 4.9x 5.1x 3.7x 4.1x 4.5x 4.3x 4.3x 4.1x 3.6x 3.3x 3.1x 3.5x 3.8x 3.2x Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q4 2024 Q4 2024 Q1 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Q4 2025 Q1 2026

34©2026年同意房地产公司。保留所有权利。20152016201720182019202020212022202320242025 $ 1.50 $ 1.75 $ 2.00 $ 2.25 $ 2.50 $ 2.75 $ 3.00 $ 3.25 169连续支付的共同股息；过去10年的平均AFFO支付比率约为74%不断增长，截至2026年3月31日的月度股息覆盖良好。反映每年宣布的每股普通股息，四舍五入到小数点后两位。连续支付的169个普通股利包括62个月股利和107个季度股利。5% + 10年期C AGR A n n u a l d iv id e n d s d e c la re d p e r s h a re

35©2026年同意房地产公司。保留所有权利。专注于行业领先、全国性和超区域性的零售商提供了与世界上一些最环保的零售商的关系。该公司预计，其新总部将获得LEED认证，其功能包括电动汽车充电站、运动激活照明和高品质建筑材料，与租户执行超过100份绿色租约，从而连续三年获得绿色租赁领导者的金级认可ADC董事会有10名董事，其中8名是独立董事；自2018年以来新增6名独立董事董事会增加了第三名女性董事，2024年1月任命何玲珑提名与治理委员会对公司的ESG项目负有正式监督责任公司加强了与ISSB IFRS S1和S2披露标准的一致性，在我们之前与SASB和TCFD框架合作的基础上，并反映了我们对透明报告的奉献精神Agree Wellness项目侧重于健康和财务健康，以提高员工福祉持续的专业发展旨在帮助所有团队成员推进其职业生涯。公司最近赞助了慈善机构，包括无底玩具箱、奥克兰县CARE House，和密歇根退伍军人基金会ADC获得了Crain的底特律业务Globe ST和Best and Brightest in Wellness颁发的奖项，以表彰其卓越的企业文化和健康举措致力于可持续性和良好企业公民身份的社会责任艾格里不动产的ESG实践环境实践公司治理

38©2026年同意房地产公司。保留所有权利。备考净债务与经常性EBITDA的季度对账2023 Q1 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Q4 2026 Q1应付抵押票据，净额47,842美元47,701美元42,952美元42,811美元42,666美元42,518美元42,366美元42,210美元42,050美元41,886美元41,718美元41,546美元41,370美元无抵押定期贷款，净额00346,639346，798346,947347，115347,274347，452347,609347，767347,900348，074596,683高级无抵押票据，净额1,792，6111,793，1981,793，7771,794，3121,794，8742,236，2232,236，9482,237，7592,238，4512,582，8922,583，6852,584，6082,585，618无抵押循环信贷融资196,000303，00049,000227，000330,00043，00049,000158，000322,000247，000389,000320，500469,650总债务每合并资产负债表$ 2,036，453 $ 2,143，899 $ 2,232，368 $ 2,410，921 $ 2,514，487 $ 2,668，856 $ 2,675，588 $ 2,785，421 $ 2,950，净额19,720美元19,050美元21,731美元20,947美元20,145美元28,537美元27,563美元26,483美元25,544美元30,854美元29,838美元28,650美元28,941美元总债务2,056，173美元2,162，949美元2,254，099美元2,431，868美元2,534，632美元2,697，393美元2,703，151美元2,811，904美元2,975，654美元3,250，399美元3,392，141美元3,323，378美元3,722，262美元现金及现金等价物$（11,809）$（8,068）$（6,384）$（10,907）$（6,314）$（9,639）$（13,237）$（6,399）$（7,915）$（5,824）$（13,696）$（16,295）$（25,077）托管现金（1,131）（4,179）（3）（3,617）（9,120）（14,615）00（3,254）（3,087）（3,182）（4,327）（6,128）净债务$ 2,043，233 $ 2,150，702 $ 2,247，712 $ 2,417，344 $ 2,519，198 $ 2,673，费用，净额17,99819，94820,80322，37124,45126，41628,94229，09530,76432，27435,21236，36235,970所得税和其他税费78370970970911,1491，0041,0771，075825425225260500出租房地产资产折旧26,58428，14529,76931，11931,96633，53133,94138，39737,16438，69840,86742，42744,324租赁无形资产摊销-到位租赁及租赁成本13,77014，32815,25815，61115,99616，42417,05617，65218,06419，67919,71520，36721,708非房地产折旧292277598527501499507517527562597642667减值准备01,3153，1952,6654，53002,69404，3312,9612，9801,600（收益）出售或非自愿转换资产损失，净额0（319）20（1,550）（2,041）（7,176）（1,794）（430）（772）（1,510）（1,056）（2,047）（2,225）EBITDA为101,201美元105,418美元112,009美元117,55处置和租赁活动$ 4,147 $ 4,276 $ 5,207 $ 2,344 $ 1,376 $ 1,890 $ 2,446 $ 4,055 $ 4,421 $ 4,356 $ 5,601 $ 4,405 $ 5,227以上（以下）市场租赁无形资产摊销，净额8,6118，7118,2937，4818,2958，2978,2948，3508,5468，5379,3449，98810,678经常性EBITDA 113,959美元118,405美元125,509美元127,378美元131,237美元135,798美元137,691美元144,088美元151,018美元155,335美元165,764美元170,213美元180,480美元年化经常性EBITDA 455,836美元473,620美元502,036美元509,512美元524,948美元543,192美元550,764美元576,352美元604,072美元621,340美元663,056美元680,852美元721,92064总债务按合并资产负债表与年化净利润12.2x 13.14.1x 3.6x 3.3x 3.4x 3.1x 3.5x 3.8x 3.2x

39©2026年同意房地产公司。保留所有权利。20152016201720182019202020212022202320242025净收入$ 39,762 $ 45,797 $ 58,790 $ 58,798 $ 80,763 $ 91,972 $ 122,876 $ 153,035 $ 170,547 $ 189,832 $ 204,989 A系列优先股股息000000（2,148）（7,437）（7,437）（7,437）（7,437）归属于OP普通单位持有人的净利润$ 39,762 $ 45,797 $ 58,790 $ 58,798 $ 80,763 $ 91,972 $ 120,728 $ 145,598 $ 163,110 $ 182,395 $ 197,552租赁房地产资产折旧$ 11,466 $ 15,200 $ 19,507 $ 24,553 $租赁成本4,9578，1357,0768，27111,07117，88228,37944，10758,96767，12877,825减值准备0002,3191，6094,1371，9191,0157，1757,22411，872（收益）出售或非自愿转换资产损失净额（12,135）（9,964）（14,193）（11,180）（13,306）（8,004）（15,111）（5,258）（1,849）（11,441）（5,386）运营资金-运营计划普通单位持有人44,050美元59,168美元71,180美元82,761美元114,486美元154,354美元202,647美元274,147美元343,020美元383,141净额和假定的抵押贷款债务折扣，净0005,09110，66813,50115，88524,28433，56333,43033，57136,749来自运营的核心资金-OP普通单位持有人$ 44,050 $ 59,168 $ 76,271 $ 93,429 $ 127,987 $ 170,239 $ 241,545 $ 307,710 $ 376,450 $ 416,712 $ 477,767直线应计租金$（2,450）$（3,582）$（3,548）$（4,648）$（7,093）$（7,818）$（11,857）$（13,176）$（12,142）$（12,711）$（17,356）股票补偿费用1,9922，4412,5893，2274,1064，和原发行贴现4945165745787068261,1973，1414,4035，9887,074债务清偿损失180333000000000非房地产折旧6272781462835096187781,6932，0242,328其他（463）（541）（230）0（475）000000调整后的运营资金-OP普通单位持有人43,865美元58,407美元75,734美元92,732美元125,514美元168,751美元236,970美元304,917美元378,742美元422,818美元482,804 FFO/普通股和OP单位-稀释后的2.39美元2.54美元2.54美元2.53美元2.75美元2.93美元3.00美元3.45美元3.58美元3.75美元3.95美元核心FFO每普通股和OP单位-稀释后的2.39美元2.54美元2.72美元2.85美元3.08美元3.23美元3.58美元3.87美元3.93美元4.08美元4.28美元调整后FFO每普通股和OP单位-稀释后的2.38美元2.51美元2.70美元2.83美元3.02美元3.20美元3.51美元3.83美元3.95美元4.14美元4.33股加权平均数量普通股和已发行OP单位-稀释后的18,413，03423,307，41828,047，96632,748，74141,571，23352,744，35367,486，69879，核心FFO和AFFO注：公司于2018年开始报告核心FFO。

40©2026年同意房地产公司。保留所有权利。前瞻性陈述本演示文稿包含经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述。该公司打算将这些前瞻性陈述纳入1995年《私人证券诉讼改革法案》中所载前瞻性陈述的安全港条款，并将此陈述包括在内，以遵守这些安全港条款。前瞻性陈述通常可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“可以”、“将”、“应该”、“潜在”、“打算”、“预期”、“寻求”、“预期”、“估计”、“大约”、“相信”、“可能”、“项目”、“预测”、“预测”、“继续”、“假设”、“计划”、提及“展望”或其他类似的词语或表达方式。前瞻性陈述，包括关于我们的财务预测和运营的陈述，是基于某些假设，可以包括未来预期、未来经济、竞争和市场条件、未来计划和战略、财务和运营预测和预测以及其他前瞻性信息和估计。这些前瞻性陈述受到各种风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性超出了公司的控制范围，这可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异。可能会出现某些可能导致实际结果不同的因素，包括持续的全球经济不确定性、银行体系和金融市场的混乱、通货膨胀加剧对公司及其租户的财务状况、经营业绩、现金流和业绩、房地产市场以及全球经济和金融市场的潜在不利影响、国家经济状况普遍恶化、租户财务状况健康、房地产收购以及这些投资和收购的时机、房地产市场疲软、信贷供应减少、利率上升，零售行业的不利变化、公司有资格成为REIT的持续能力以及公司提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的文件中更详细描述的其他风险和不确定性，包括但不限于公司的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格季度报告。除法律要求外，公司不承担任何更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。有关公司业务和财务业绩的进一步信息，请参阅公司提交给美国证券交易委员会的文件中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”和“风险因素”部分，包括但不限于10-K表格的年度报告和10-Q表格的季度报告，其副本可在公司网站www.agreerealty.com的投资者部分获得。除非另有说明，本演示文稿中的大多数信息截至2026年3月31日。公司不承担更新本演示文稿中的报表以使报表符合实际结果或公司预期变化的义务。

41©2026年同意房地产公司。保留所有权利。词汇表本演示文稿包括某些非GAAP财务指标和其他定义术语。这些非公认会计原则措施是作为补充信息提出的，不应孤立地考虑或作为根据公认会计原则编制的财务措施的替代品。以下按字母顺序列出了非GAAP衡量标准的定义，以及某些GAAP和其他财务和运营术语。AFFO派息率的计算方法为每股普通股股息除以同期每股AFFO。该公司认为，这一措施是衡量股息覆盖率和股息政策可持续性的有用补充指标。这一衡量标准不能替代根据公认会计原则编制的衡量标准，该公司的计算可能与其他公司使用的类似名称的衡量标准不同。年化基本租金（“ABR”）是指租户租赁协议要求的合同最低租金的年化金额，按直线法计算。ABR不是，也不打算成为按照GAAP进行的列报。该公司认为，年化合同最低租金有助于管理层、投资者和其他感兴趣的各方分析集中度和租赁活动。运营资金、核心FFO和AFFO运营资金（“FFO”或“Nareit FFO”）的组成部分由美国全国房地产投资信托协会（National Association of Real Estate Investment Trusts，Inc.）（“Nareit”）定义为按照公认会计原则计算的净收入，不包括出售房地产资产和/或控制权变更的收益（或损失），加上与房地产相关的折旧和摊销以及可折旧房地产资产的任何减值费用，并在对未合并的合伙企业和合资企业进行调整后。按照公认会计原则对房地产资产进行历史成本核算隐含地假设房地产资产的价值随着时间的推移可预测地减少。由于房地产价值反而在历史上随市场状况而上升或下降，大多数房地产行业投资者认为FFO有助于评估一家房地产公司的运营。FFO不应被视为替代净收入作为衡量公司经营业绩的首要指标，也不应被视为替代现金流作为衡量流动性的指标。此外，尽管公司坚持NAREIT对FFO的定义，但由于所有REITs可能不会使用相同的定义，其对FFO的表述不一定与其他REITs的类似名称的计量具有可比性。核心运营资金（“核心FFO”）公司将核心FFO定义为Nareit FFO，加上（i）与高于和低于市场的租赁无形资产相关的收购购买价格的非现金摊销和承担债务的折扣，以及（ii）根据公认会计原则减少或增加净收入的某些不经常发生的项目。管理层认为，其对核心FFO的衡量有助于与主要在售后回租交易中进行交易的同行进行有用的业绩比较，因此GAAP不要求将购买价格分配给租赁无形资产。与许多同行不同，公司通过从第三方收购物业或与从第三方收购地面租赁有关的方式收购了大部分净租赁物业。核心FFO不应被视为替代净收入作为衡量公司经营业绩的首要指标，也不应被视为替代现金流作为衡量流动性的指标。此外，由于所有REITs可能不会使用相同的定义，该公司对核心FFO的表述不一定与其他REITs的类似名称的衡量标准具有可比性。调整后的运营资金（“AFFO”）是REIT行业许多公司使用的非GAAP财务指标，用于衡量运营业绩。AFFO进一步调整某些非现金项目的FFO和核心FFO，这些项目会减少或增加按照GAAP计算的净收入。管理层认为AFFO是衡量公司业绩的一个有用的补充衡量标准，然而，AFFO不应被视为替代净收入作为其业绩的指标，也不应被视为现金流量作为流动性或进行分配能力的衡量标准。公司对AFFO的计算可能与其他权益型REITs使用的计算AFFO的方法不同，因此可能无法与其他此类REITs进行比较。

42©2026年同意房地产公司。保留所有权利。净债务与经常性EBITDA EBITDA的词汇表组成部分由Nareit定义为根据GAAP计算的净收入，加上利息费用、所得税费用、折旧和摊销、出售房地产资产和/或控制权变更产生的任何收益（或损失）、可折旧房地产资产的任何减值费用，以及对未合并的合伙企业和合资企业进行调整后。公司认为EBITDA的非GAAP衡量标准是衡量公司业绩的关键补充衡量标准，应与净收入或亏损一起考虑，但不应作为衡量公司经营业绩的替代措施。公司认为EBITDA是衡量公司经营业绩的关键补充衡量标准，因为它提供了行业分析师、贷方和投资者广泛了解的公司业绩和经营现金流的额外补充衡量标准。公司对EBITDA的计算可能无法与其他对Nareit定义的解释与公司不同的REITs报告的EBITDA进行比较。经常性EBITDA公司将经常性EBITDA定义为EBITDA加上高于和低于市场租赁无形资产的非现金摊销，并在对所示期间公司投资和处置活动的运行率影响进行调整后，以及对非经常性福利或费用进行调整。公司认为经常性EBITDA的非GAAP衡量标准是衡量公司业绩的关键补充衡量标准，应与净收入或亏损一起考虑，但不能作为衡量公司经营业绩的替代措施。公司认为经常性EBITDA是衡量公司经营业绩的一个关键补充指标，因为它代表了公司在所述期间的盈利运行率，并且因为它受到行业分析师、贷方和投资者的广泛关注。我们的经常性EBITDA可能无法与对经常性EBITDA定义有不同解释的其他公司报告的经常性EBITDA进行比较。我们的净债务与经常性EBITDA的比率被管理层用作衡量杠杆的指标，可能有助于投资者了解公司偿还债务的能力，以及评估公司的借贷能力。我们的净债务与经常性EBITDA的比率是通过采用年化的经常性EBITDA并将其除以我们根据合并资产负债表的净债务来计算的。总债务和净债务公司将总债务定义为根据合并资产负债表的债务，不包括未摊销的债务发行成本、原始发行折扣和债务折扣。净债务定义为总债务减去现金、现金等价物和托管中持有的现金。公司认为总债务和净债务的非GAAP衡量标准是公司整体流动性、资本结构和杠杆率的关键补充衡量标准，因为它们为行业分析师、贷方和投资者提供了了解我们财务状况的有用信息。公司对总债务和净债务的计算可能无法与其他对定义的解释与公司不同的REITs报告的总债务和净债务进行比较。假设远期发行的净收益（见下文）用于偿还首期债务，公司将在实际和形式基础上呈现净债务。公司认为，该备考措施可能有助于投资者了解远期发行对公司资本结构、未来借贷能力及其偿债能力的潜在影响。预期未偿还远期收益净额自2018年第一季度以来，该公司利用远期销售协议出售普通股。通过远期销售协议出售普通股使公司能够在发行定价时确定此类股份的价格（可能会进行某些调整），同时推迟此类股份的发行和公司收到净收益。鉴于公司频繁使用远期销售协议，公司认为非公认会计准则衡量未偿远期的预期净收益是衡量公司整体流动性、资本结构和杠杆率的关键补充指标。该公司将未偿还远期的预期净收益定义为每个季度末远期销售协议下的已发行股票数量，分别乘以每个协议的适用远期销售价格。这也被称为Outstanding Forward Equity。企业价值计算为净债务、公司优先股清算价值和公司普通股流通股市值之和，假设同意有限合伙普通单位转换为普通股。权益市值代表公司普通股流通股的市值，根据规定日期公司普通股在纽约证券交易所的收盘价计算，并假设Agree有限合伙普通单位转换为普通股。

43©2026年同意房地产公司。保留所有权利。名词解释固定费用覆盖率的计算方法为过去12个月（“TTM”）固定费用EBITDA除以TTM固定费用。TTM固定费用EBITDA是指经直线租金和资本支出调整后的TTM EBITDA，TTM固定费用由利息费用、优先股股息支付和预定本金支付组成。该公司认为，这一衡量标准是衡量其履行固定财务义务能力的有用补充指标，尽管它不能替代根据公认会计原则制定的衡量标准，也可能无法与其他公司使用的类似名称的衡量标准进行比较。投资类型分类收购是指公司购买个别物业或投资组合。收购一般涉及收购稳定的资产，相对于整体投资而言，需要有限的租户改善。开发是指公司直接控制开发过程的项目，典型包括土地获取、租约谈判、尽职调查、设计、施工等。开发项目通常涉及地面建设或重大再开发。开发商融资平台（“DFP”）交易涉及公司与开发商或零售商合作，通常是在进行中的开发项目上，并提供资本和开发专业知识。在DFP交易中，公司一般不主导开发过程，而是通过资金和监督支持执行。公司在完成时完全拥有该资产。净债务与企业价值表示公司的净债务与其企业价值的比率，用于评估公司的资本结构和资产负债表杠杆。零售信用类型投资级（“IG”）是指来自租户或其母公司或子公司的ABR，这些租户或其母公司或子公司具有来自标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或美国保险专员协会（“NAIC”）的投资级信用评级。未评级（“NR”）是指来自租户或其母公司或子公司的ABR，这些租户或其母公司或子公司没有获得标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或NAIC的信用评级。次级投资级（“SIG”）是指来自租户或其母公司或子公司的ABR，这些租户或其母公司或子公司的信用评级低于来自标普全球评级、穆迪投资者服务公司、惠誉评级或NAIC的投资级。零售租户类型特许经营是指其场所由特许经营商拥有和经营的租户，而不是直接由企业实体经营。National是指在美国多个地区经营全国性商店足迹并从广泛多元化的地理基础上产生收入的租户。Super-Regional是指经营大型、多州门店足迹的租户，但其业务集中在美国特定地区，而不是全国范围内。加权-收购和处置的平均资本化率，定义为在主要租赁期限内按直线法计算的合同固定年租金和预期年度净租户回收的总和，除以已占用物业的购买和销售价格。加权-平均租赁期限（“WALT”）是指就地租赁的剩余合同租赁期限，按ABR加权，不包括空置物业和租赁延期选择。