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FG-20250331
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FG：RavenReInsuranceCompanymember STPR：VT 2025-03-31 0001934850 FG：CorbeauRemember STPR：VT 2025-03-31 0001934850 STPR：IA 2024-12-31 0001934850 STPR：NY 2024-12-31 0001934850 FG：RavenReInsuranceCompanymember STPR：VT 2024-12-31 0001934850 FG：CorbeauRemember STPR：VT 2024-12-31 0001934850 STPR：VT 2025-03-31 0001934850 国家：KY 2025-01-01 2025-03-31 0001934850 国家：BM 2025-01-01 2025-03-31 0001934850 国家：KY 2024-01-01 2024-03-31 0001934850 国家：BM 2024-01-01 2024-03-31 0001934850 国家：KY 2025-03-31 0001934850 国家：BM 2025-03-31 0001934850 国家：KY 2024-12-31 0001934850 国家：BM 2024-12-31 0001934850 FG：RoarJointVentureLLC成员 US-GAAP：CustomerRelationshipsmember 2024-01-02 0001934850 FG：RoarJointVentureLLC成员 US-GAAP：CustomerRelationshipsmember 2024-01-02 2024-01-02 0001934850 FG：RoarJointVentureLLC成员 FG：TrademarksTradenamesAndOthermember 2024-01-02 0001934850 FG：RoarJointVentureLLC成员 FG：TrademarksTradenamesAndOthermember 2024-01-02 2024-01-02 0001934850 FG：RoarJointVentureLLC成员 2024-01-01 2024-03-31 0001934850 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2025-01-01 2025-03-31 0001934850 美国天然气工业股份公司：普通股成员 SRT：最低会员 SRT：ScenarioForecastMember 2027-01-15 0001934850 美国天然气工业股份公司：普通股成员 SRT：Maximummember SRT：ScenarioForecastMember 2027-01-15 0001934850 FG：ReportableSegment成员 2025-01-01 2025-03-31 0001934850 FG：ReportableSegment成员 2024-01-01 2024-03-31

美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格 10-Q
（标记一）
☒  
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2025年3月31日
或
☐
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
委托档案号 001-41490
FG Annuities and Life Inc Logo.jpg

F&G Annuities & Life, Inc.
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
特拉华州
85-2487422
（成立或组织的州或其他司法管辖区）
（I.R.S.雇主识别号）
大大道801号 , 套房2600
得梅因 , 爱荷华州 50309
（主要行政办公地址，含邮政编码）
( 866 ) 846-4660
（注册人的电话号码，包括区号）
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.00 1美元 FG 纽约证券交易所
2053年到期的7.9 50%优先票据 FGN 纽约证券交易所
2065年到期的7.300%初级次级票据 FGSN 纽约证券交易所


用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告；（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。 有 否☐
用复选标记表明注册人是否在过去12个月内（或要求注册人提交和发布此类文件的较短期限内）以电子方式提交并在其公司网站（如有）上发布了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交和发布的每个交互式数据文件。 有 否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”和“小型申报公司”的定义。（勾选一）：
大型加速披露公司
☐
加速披露公司
☒
非加速披露公司
☐
较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。
☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有 ☐ 没有
注册人有未结清的 134,762,569 截至2025年4月30日的普通股股份。


表格10-Q
季度报告
截至2025年3月31日的季度

目 录
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104

3

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
简明合并资产负债表
（百万美元，股票数据除外）
3月31日，
2025		 12月31日，
2024
（未经审计）
物业、厂房及设备
投资：
可供出售的固定期限证券，按公允价值计算，截至2025年3月31日和2024年12月31日，摊余成本为$ 51,026 和$ 49,729 分别扣除信贷损失准备金$ 80 和$ 62 ，分别
$ 47,909   $ 46,317  
优先证券，按公允价值 253   270  
股本证券，按公允价值 101   145  
衍生投资 702   792  
抵押贷款，扣除信贷损失准备金$ 73 和$ 70 分别于2025年3月31日及2024年12月31日
6,366   5,926  
对未合并附属公司的投资（按公允价值$ 272 于2025年3月31日及2024年12月31日）
4,127   3,565  
其他长期投资 587   580  
政策性贷款 115   104  
短期投资 549   2,410  
投资总额 60,709   60,109  
现金及现金等价物 3,293   2,264  
可收回的再保险，扣除信贷损失准备金$ 20 于2025年3月31日及2024年12月31日
14,746   13,369  
商誉 2,179   2,179  
预付费用和其他资产（按公允价值$ 11 于2025年3月31日及2024年12月31日）
904   950  
其他无形资产，净额 5,721   5,572  
市场风险利好资产 187   189  
递延所得税资产，净额 268   299  
总资产 $ 88,007   $ 84,931  
负债和权益
负债：    
合同持有人资金 $ 57,823   $ 56,404  
未来政策利 9,065   8,749  
市场风险收益负债 635   549  
应付账款和应计负债 2,314   2,219  
应付所得税 9   5  
应付票据 2,234   2,171  
为再保险负债扣留的资金 11,442   10,758  
负债总额 83,522   80,855  
股权：    
优先股$ 0.001 面值；授权 25,000,000 截至2025年3月31日及2024年12月31日的股份；已发行及已发行 5,000,000 截至2025年3月31日及2024年12月31日的股份
—   —  
普通股，$ 0.001 面值；授权 500,000,000 截至2025年3月31日和2024年12月31日的股份；已发行在外 134,707,419 和 126,792,844 截至二零二五年三月三十一日及二零二四年十二月三十一日止之股份发行人的证券变动月报表 135,917,408 和 127,952,143 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日
—   —  
额外实收资本 3,741   3,464  
留存收益 2,389   2,440  
累计其他综合（亏损）收益（“AOCI”） ( 1,734 ) ( 1,923 )
库存股票，按成本（ 1,209,989 股份及 1,159,299 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的股份）
( 33 ) ( 30 )
F&G Annuities & Life，Inc.股东权益合计 4,363   3,951  
非控股权益 122   125  
总股本 4,485   4,076  
总负债及权益 $ 88,007   $ 84,931  
见所附未经审计简明综合财务报表附注
4

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
简明合并经营报表
（美元和股份以百万计，每股数据除外）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（未经审计）
收入：    
寿险保费及其他费用 $ 489   $ 718  
利息及投资收益 666   616  
自有分销收入 16   23  
确认的收益和（损失），净额 ( 263 ) 212  
总收入 908   1,569  
福利和开支：    
收益和保单准备金的其他变化（重新计量收益（损失）（a）） 524   1,161  
市场风险收益（收益）损失 109   ( 11 )
折旧及摊销 153   123  
人事费 67   66  
其他经营费用 41   58  
利息支出 40   30  
福利和费用总额 934   1,427  
所得税前收益（亏损） ( 26 ) 142  
所得税（福利）费用 ( 5 ) 26  
净收益（亏损） ( 21 ) 116  
减：非控制性权益 —   1  
归属于F & G的净收益（亏损） ( 21 ) 115  
减：优先股股息 4   4  
归属于F & G普通股股东的净收益（亏损） $ ( 25 ) $ 111  
每股收益
基本
归属于F & G普通股股东的每股净收益（亏损），基本 $ ( 0.20 ) $ 0.90  
摊薄
归属于F & G普通股股东的每股净收益（亏损），摊 $ ( 0.20 ) $ 0.88  
加权平均流通股F & G普通股，基本基础 126   124  
加权平均流通股F & G普通股，摊薄基 126   130  

(a) 截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的重新计量收益（损失）为$ 19 百万美元 7 分别为百万。
见所附未经审计简明综合财务报表附注
5

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
综合收益（亏损）简明合并报表
（百万）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（未经审计）
净收益（亏损） $ ( 21 ) $ 116  
其他综合收益（亏损），净额：  
当前贴现率变动-未来保单利益 ( 86 ) 91  
工具特有信用风险的变化-市场风险收益 23   1  
投资和其他金融工具的未实现收益（损失） 247   2  
外币折算未实现收益（亏损） 6   ( 2 )
计入净收益（亏损）的未实现损益变动的重新分类调整 ( 1 ) 15  
其他综合收益（亏损） 189   107  
综合收益（亏损） 168   223  
减：归属于非控股权益的综合收益（亏损） —   1  
F & G应占综合收益（亏损） $ 168   $ 222  
见所附未经审计简明综合财务报表附注
6

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
简明合并权益报表
（百万美元，每股数据除外）
（未经审计）
F&G Annuities & Life，Inc.股东权益
优先股 普通股 普通股与额外实收资本 留存收益 累计其他综合收益（亏损） 库存股票 非控股权益 总股本
余额，2023年12月31日 $ — $ — $ 3,185   $ 1,926   $ ( 1,990 ) $ ( 18 ) $ —   $ 3,103  
收购非控股权益 — — — — — — 136   136  
发行优先股 — — 250   — — — — 250  
购买的库存股 — — — — — ( 6 ) — ( 6 )
股票补偿 — — 7   — — — — 7  
宣布的优先股股息 — — — ( 4 ) — — — ( 4 )
宣布的普通股股息 — — — ( 26 ) — — — ( 26 )
其他综合收益（亏损） — — — — 107   — — 107  
净收益 — — — 115   — — 1   116  
余额，2024年3月31日 $ — $ — $ 3,442   $ 2,011   $ ( 1,883 ) $ ( 24 ) $ 137   $ 3,683  
  F&G Annuities & Life，Inc.股东权益
  优先股 普通股 普通股与额外实收资本 留存收益 累计其他综合收益（亏损） 库存股票 非控股权益 总股本
余额，2024年12月31日 $ — $ — $ 3,464   $ 2,440   $ ( 1,923 ) $ ( 30 ) $ 125   $ 4,076  
购买的库存股 — — — — — ( 3 ) — ( 3 )
发行普通股 — — 269   — — — — 269  
股票补偿 — — 8   — — — — 8  
宣布的优先股股息 — — — ( 4 ) — — — ( 4 )
宣布的普通股股息 — — — ( 26 ) — — — ( 26 )
宣派股息及向非控股权益分派 — — — — — — ( 3 ) ( 3 )
其他综合收益（亏损） — — — — 189   — — 189  
净收益（亏损） — — — ( 21 ) — — —   ( 21 )
余额，2025年3月31日 $ — $ — $ 3,741   $ 2,389   $ ( 1,734 ) $ ( 33 ) $ 122   $ 4,485  
见所附未经审计简明综合财务报表附注
7

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
简明合并现金流量表
（百万）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（未经审计）
经营活动产生的现金流量：  
净收益（亏损） $ ( 21 ) $ 116  
调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金：
折旧及摊销 153   123  
出售投资和其他资产及资产减值的（收益）损失，净额 40   8  
计入合同持有人账户余额的利息/指数计入 125   513  
市场风险收益变化，净 109   ( 11 )
递延保单购置成本和递延销售诱因 ( 287 ) ( 311 )
向合同持有人评估的死亡率和管理费用 ( 79 ) ( 66 )
来自未合并关联公司的分配、投资回报率 4   17  
基于股票的补偿成本 8   7  
有限合伙企业NAV变动，净额 ( 63 ) ( 49 )
衍生工具、权益及优先证券及其他资产估值变动净额 220   ( 223 )
资产和负债变动，扣除收购影响：
可收回再保险变动 ( 13 ) ( 22 )
衍生抵押负债变动 ( 135 ) 151  
未来政策利好的变化 210   505  
从再保险公司截留的资金变化 648   940  
所得税净变动 ( 12 ) 20  
其他资产和其他负债净变动 49   ( 184 )
经营活动所产生的现金净额 956   1,534  
投资活动产生的现金流量：    
出售收益、通知和投资到期 2,913   1,586  
财产和设备以及资本化软件的增加 ( 5 ) ( 7 )
购买投资证券 ( 4,986 ) ( 3,629 )
出售、到期及购买短期投资证券所得款项净额 1,862   1,190  
其他收购/出售，扣除取得的现金 —   ( 268 )
对未合并附属公司的额外投资 ( 664 ) ( 266 )
政策性贷款净增加 ( 11 ) ( 7 )
来自未合并关联公司的分配、投资回报 81   17  
应收票据净变动 1   —  
投资活动所用现金净额 ( 809 ) ( 1,384 )
融资活动产生的现金流量：
借款 375   —  
发债成本 ( 11 ) ( 5 )
支付收购的或有对价 ( 10 ) —  
循环信贷额度（还款）借款净额 —   —  
偿还未偿债务 ( 300 ) —  
支付的股息 ( 30 ) ( 26 )
支付予非控股权益股东的股息及分派 ( 3 ) —  
购买库存股票 ( 3 ) ( 6 )
发行优先股 —   250  
发行普通股 269   —  
承包人账户存款 2,789   1,929  
合同持有人账户提款 ( 2,194 ) ( 1,483 )
筹资活动提供的现金净额 882   659  
现金及现金等价物净增加（减少）额 1,029   809  
期初现金及现金等价物 2,264   1,563  
期末现金及现金等价物 $ 3,293   $ 2,372  
见所附未经审计简明综合财务报表附注
8

F & G ANNUITIES & LIFE，INC。和子公司
未经审计简明合并财务报表附注
（未经审计）

注A — 财务报表的基础

本报告中就中期期间呈报的财务信息未经审计，包括根据美国公认会计原则（“GAAP”）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的F&G Annuities & Life, Inc.（“FGAL”）及其子公司（统称“我们”、“我们的”、“公司”或“F & G”）的账目。管理层认为，为公允列报而认为必要的所有调整均已包括在内。所做的所有调整都属于正常的、反复出现的性质。本报告应与我们于2025年2月28日提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告一并阅读。

业务说明

F & G是Fidelity National Financial, Inc.（纽约证券交易所代码：FNF）（“FNF”）拥有多数股权的子公司。我们通过零售渠道和机构市场提供保险解决方案和营销广泛的年金和人寿保险产品组合，并通过我们拥有的分销渠道销售保险产品赚取佣金。对于本季度报告中关于表格10-Q的某些披露，我们选择根据适用的产品类型、管理层定期审查信息的方式以及公司GAAP财务报表之外存在的披露的性质来汇总业务。

零售分销渠道产品包括：
•包括固定指数年金（“FIA”）、注册指数挂钩年金（“RILA”）在内的递延年金（统称“指数年金”）和包括多年保证年金（“MYGA”）在内的固定利率年金，
•即期年金，以及
•指数化万能寿险（“IUL”）保险。

机构市场产品包括：
•养老金风险转移（“PRT”）解决方案，以及
•融资协议，包括融资协议支持票据（“FABN”）和联邦Home Loan银行融资协议（“FHLB”）。

F & G有 One 报告分部，反映我们的首席运营决策者（“CODM”），即F & G的首席执行官，看待和管理业务的方式。有关我们的报告分部的资料，请参阅附注R-分段信息。

最近的发展

股息

2025年5月7日，我们的董事会宣布季度现金股息为$ 0.8594 2025年4月15日至2025年7月15日（不含）期间的每股FNF优先股，将于2025年7月15日支付给2025年7月1日的FNF优先股记录持有人。2025年5月7日，我们的董事会还宣布了季度现金股息$ 0.22 每股普通股，于2025年6月30日支付给截至2025年6月16日登记在册的F & G普通股股东。一般来说，F & G普通股不会宣布或支付股息，F & G也不能收购任何普通股，除非所有优先股息都已宣布并支付给FNF优先股。

截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月，我们宣布派发现金股息$ 0.22 和$ 0.21 每股普通股和$ 0.8594 和$ 0.8976 ，分别为每股FNF优先股。

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普通股发行

2025年3月24日，我们完成了公开发行 8,000,000 普通股股份，面值$ 0.001 每股。就此次发行而言，我们订立了一份承销协议，据此，我们向此次发行的承销商授予 30 日内最多可额外购买一笔期权 1,200,000 普通股的股份。根据承销协议，承销商同意向FNF转售 4,500,000 按承销商支付的每股相同价格发行的普通股股份，即$ 33.60 每股。承销商期权随后到期未行使。我们打算将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括支持有机增长机会。

赎回 5.50 % F & G优先票据

2025年2月1日，F & G赎回未偿还的$ 300 百万其本金总额 5.50 %于2025年5月1日到期的优先票据（“ 5.50 % F & G高级票据”）。这些票据被赎回，赎回价格相当于 100 票据本金额的百分比加上截至但不包括赎回日期的应计及未付利息。

7.300 % F & G初级票据

2025年1月13日，F & G完成公开发行其 7.300 2065年到期的本金总额为$ 375 百万（the " 7.300 % F & G Notes”）。F & G拟将此次发行所得款项净额用于一般公司用途，包括回购、赎回或在未偿债务到期时偿还。

参考附注L-应付票据有关这些融资便利的更多信息。

未合并的自有分销投资

我们通过未合并的自有分销投资及其附属公司支付了大约$ 15 百万美元 50 截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。收购费用在未经审计的简明综合经营报表的折旧和摊销中递延和摊销。

更新重要会计政策摘要

自我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告以来，我们更新了以下衍生金融工具和资金扣留安排的重要会计政策，这些政策在编制未经审计的简明综合财务报表时一直遵循，主要是由于执行了某些衍生交易。

衍生金融工具

独立衍生品

我们通过进行衍生品交易（主要是股票期权），在经济上对冲了我们与产品相关的股票市场风险敞口的某些部分。我们还利用某些利率互换来降低与浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险。所有这类衍生工具均按公允价值在未经审计的简明综合资产负债表中确认为资产或负债。未指定为套期关系的衍生工具的公允价值变动在未经审计的简明综合经营报表中的已确认损益净额内报告。这些衍生工具的公允价值变动计入未经审计的综合现金流量表的经营活动。

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对冲会计

我们将某些衍生工具指定为公允价值或现金流量套期关系，以对冲与已确认资产或负债的公允价值变动（“公允价值套期”）或与已确认资产或负债相关的将收到或支付的现金流量的可变性（“现金流量套期”）相关的利率、外币或两者的风险敞口。

当衍生工具被指定为公允价值套期并被确定为高度有效时，纳入有效性评估的衍生工具的公允价值变动在用于报告被套期项目收益影响的未经审计的简明综合经营报表中以同一行列报。

当衍生工具被指定为现金流量套期并被确定为高度有效时，纳入有效性评估的衍生工具的公允价值变动计入AOCI，直至收益受到被套期现金流量的可变性影响。在被套期的现金流量的可变性影响净收益时，衍生工具的递延损益的相关部分被重新分类，并在用于报告被套期项目的收益影响的未经审计的简明综合经营报表的同一项目中的净收益中报告。

指定为公允价值或现金流量套期关系的衍生工具的任何部分的公允价值变动，如被排除在有效性评估之外，将记入AOCI，并在套期关系剩余期限内摊销为收益。

为了符合套期会计的资格，在套期开始时，我们正式记录了我们建立套期关系的风险管理目标和策略，以及套期的指定。在我们的套期保值文件中，我们解释了套期工具预期如何对与被套期项目相关的指定风险进行套期保值，以及将用于在前瞻性和追溯性基础上测试套期有效性的方法。被指定为套期工具的衍生工具必须被评估为在抵消被套期项目的指定风险方面具有高度有效性。套期保值的有效性在开始时正式评估，在套期保值关系的整个生命周期中至少每季度评估一次。

当（1）不再满足符合套期会计资格的标准；（2）衍生工具到期、被出售、终止或被行使；或（3）我们将衍生工具从公允价值或现金流量套期的套期工具中除名时，我们前瞻性地终止套期会计。

如果终止公允价值或现金流量套期，衍生工具将继续在未经审计的简明综合资产负债表上按公允价值列账，公允价值变动在未经审计的简明综合经营报表中的确认损益中前瞻性地确认。

对于终止的公允价值套期，被套期项目将不再根据被套期风险的变化进行调整，任何现有的基差调整将在用于报告被套期项目的其他收益影响的同一项目内摊销到未经审计的简明综合经营报表中。AOCI中与排除在有效性评估之外的衍生工具公允价值变动的组成部分相关的任何剩余金额将按照与与被套期项目相关的任何基础调整的摊销方式一致的方式摊销为收益。

AOCI中与很可能不会发生被套期的预测交易的已终止现金流量套期相关的部分，将立即从AOCI中重新分类为收益。在所有其他情况下，剩余在AOCI中的任何金额将按照原被套期现金流预期的收益影响摊销为收益。

嵌入式衍生品

我们购买可能包含嵌入式衍生工具的金融工具。如果认定嵌入衍生工具具有与经济不明确密切相关的经济特征
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主合同的特征，而具有相同条款的单独工具将有资格作为衍生工具，嵌入的衍生工具与主合同分叉以进行计量。

参考附注D-衍生品有关衍生品的更多信息。

资金扣留安排

F & G在共同保险资金扣留的基础上分出某些业务。支持这些安排的资产在我们未经审计的简明合并资产负债表上为再保险负债预扣的资金中报告。为再保险负债扣留的基金内的所有资产的记录方式与我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告附注A-重要会计政策的业务和摘要中讨论的会计政策的每个相应项目一致。支持共保的资产的投资结果被隔离在资金扣留账户内，并根据再保险协议的合同条款直接传递给再保险人，这就产生了被视为总回报互换的嵌入式衍生工具。这些嵌入式衍生工具与基础再保险协议没有明确和密切的联系，因此需要分叉。总收益互换的公允价值以资金代扣账户持有的标的资产公允价值变动为基础。从2025年第一季度开始，这些嵌入衍生工具在未经审计的简明合并资产负债表上，无论处于净资产状况还是净负债状况，都在为再保险负债而扣留的资金中报告，而以往各期已从预付费用和其他资产中重新分类，以符合当前的列报方式。相关收益或损失在未经审计的简明综合经营报表的确认收益和（损失）净额中报告。有关这些衍生金融工具和其他衍生金融工具使用的公允价值方法的说明，请参阅附注B-金融工具的公允价值，以及附注D –衍生工具，了解有关这些衍生工具和其他衍生工具的更多信息 .

每股收益
未经审计的简明综合经营报表中列报的基本每股收益（“EPS”）是通过将特定时期普通股股东可获得的净收益除以该时期已发行普通股的加权平均数计算得出的。普通股股东可获得的净收益是根据归属于非控股权益的净收益、优先股股息、包括宣布的优先股股息进行调整的净收益。在收益为正的时期，摊薄每股收益的计算方法是，普通股股东可获得的净收益除以已发行普通股的加权平均数加上假定的潜在稀释性证券的转换。对于我们确认净亏损的期间，每股摊薄亏损等于每股基本亏损，因为假设转换具有潜在稀释性的证券的影响被认为具有反稀释性。某些限制性股票的股份，使用库存股法，以及截至2024年1月12日，FNF优先股，使用if-转换法，在计算具有稀释影响的期间的稀释每股收益时，被视为普通股等价物。IF-转换方法假定可转换优先股在发行期的开始或发行日转换为普通股，如果更晚。

参考附注Q-每股收益有关我们计算EPS的更多详细信息。

综合收益（亏损）

我们在未经审计的综合收益（亏损）简明综合报表中按照公认会计原则报告综合收益（亏损）。全面收益（亏损）总额定义为一段时期内股东权益的所有变动，但股东的投资和分配所产生的变动除外。综合收益总额（亏损）是一个时期内的活动，主要由该时期的净盈利驱动，而累计其他综合收益或亏损（“AOCI”）则表示截至资产负债表日的其他综合收益（亏损）的累计税后余额。重新分类为净收益的金额与我们的投资和其他金融工具的已实现收益（损失）有关，不包括对未合并关联公司的投资，并计入已确认收益和（损失），在未经审计的净额
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简明合并经营报表。当相关活动重新分类为净收益时，所得税影响从AOCI中释放。

其他综合收益（亏损）（“OCI”）

按构成部分分列的截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月其他综合收益（亏损）余额变动情况如下（单位：百万）。
截至2025年3月31日止三个月
未实现收益
（亏损）上
投资和
其他金融
仪器，净
（不包括
投资
未合并
关联公司）		 变化
当前贴现率-未来
政策利		 变化
仪器-
特定信用
风险-市场
风险收益		 外币折算及其他（a） 累计其他综合收益（亏损）合计
2024年12月31日余额
$ ( 2,637 ) $ 798   $ ( 78 ) $ ( 6 ) $ ( 1,923 )
计入净收益的重新分类调整（b） 1   —   —   ( 2 ) ( 1 )
除税前其他综合收益（亏损）净额 310   ( 107 ) 29   7   239  
递延所得税（费用）福利 ( 63 ) 21   ( 6 ) ( 1 ) ( 49 )
2025年3月31日余额
$ ( 2,389 ) $ 712   $ ( 55 ) $ ( 2 ) $ ( 1,734 )
截至2024年3月31日止三个月
未实现收益
（亏损）上
投资和
其他金融
仪器，净
（不包括
投资
未合并
关联公司）		 变化
当前贴现率-未来
政策利		 变化
仪器-
特定信用
风险-市场
风险收益		 外币折算及其他（a） 累计其他综合收益（亏损）合计
2023年12月31日余额 $ ( 2,479 ) $ 574   $ ( 83 ) $ ( 2 ) $ ( 1,990 )
计入净收益的重新分类调整（b） 15   —   —   —   15  
除税前其他综合收益（亏损）净额 2   115   1   ( 2 ) 116  
递延所得税（费用）福利 —   ( 24 ) —   —   ( 24 )
2024年3月31日余额
$ ( 2,462 ) $ 665   $ ( 82 ) $ ( 4 ) $ ( 1,883 )
(a)其他包括套期保值工具的变化。
(b)扣除所得税优惠后的净额 非物质 金额和$ 4 截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。
最近的会计公告
已通过的声明

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进。本次更新中的修订改进了可报告分部披露要求，主要是通过加强对定期向主要经营决策者提供并包含在分部损益的每个报告计量中的重要分部费用类别的披露。此外，这些修订增强了目前每年要求的中期披露要求，明确了一个实体可以披露多个分部损益计量的情况，并包含其他披露要求。此外，修订要求拥有单一可报告分部的实体现在必须提供以前在主题280下要求的所有披露。本次更新中的修订是对主题280当前要求的增量，不会改变公共实体识别其经营分部、汇总这些经营分部或应用量化阈值来确定其可报告分部的方式。我们
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自2024年12月31日起采用这一准则，对按要求列报的所有期间采用追溯法。参考附注R-分段信息了解更多信息。

尚未通过的声明

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税（主题740）：所得税披露的改进。本次更新中的修订通过扩大每年所需的披露来提高所得税披露的透明度。修正案要求各实体在其税率调节表中披露有关联邦、州和外国所得税的额外类别信息，此外，如果超过量化阈值，则提供有关某些类别的调节项目的详细信息。此外，修正案要求每年披露按司法管辖区根据数量门槛分列的已支付所得税（扣除已收到的退款）。本次更新中的修订对2024年12月15日之后开始的年度期间的公共企业实体有效。允许对尚未发布或可供发布的年度财务报表提前采用。修正案应在预期基础上适用，并允许追溯适用。我们预计不会提前采用这一标准，并且正在评估其在采用时对我们披露的影响。

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。此次更新中的修订通过披露人员成本、折旧和摊销等标题中特定费用的更详细信息，增强了某些费用标题的透明度。修订还要求披露相关费用标题中未单独分类的剩余金额的定性描述。本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间的所有上市公司有效。允许提前采用，修订应前瞻性地适用于生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。我们预计不会提前采用这一标准，并且正在评估其在采用时对我们披露的影响。


注B — 金融工具公允价值

我们对公允价值的计量是基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，其中可能包括固有风险、对资产的出售或使用的限制，或不履约风险，其中可能包括我们自己的信用风险。我们估计交换价格是市场参与者在主要市场上出售资产或转移负债的有序交易中的价格（“退出价格”），或在没有主要市场的情况下该资产或负债的最有利市场，而不是收购资产或承担负债将支付的价格（“进入价格”）。我们将以公允价值计量的金融工具分为三级公允价值层次，基于对各自估值技术的输入的优先顺序，以及资产净值。公允价值计量的三级层级定义如下：

1级–数值为计量日可触及的活跃市场中相同资产和负债的未经调整的报价。

2级–输入值包括活跃市场中类似资产或负债的报价、不活跃市场中愿意交易者的报价，或工具期限内可观察或可由市场数据证实的其他输入值。这些输入包括市场利率和波动性、利差和收益率曲线。

3级–某些输入是不可观察的（很少或没有市场活动支持），对公允价值计量具有重要意义。不可观察的输入值反映了公司对假设的市场参与者将根据当时情况下可获得的最佳信息在报告日确定资产或负债的交易价格的最佳估计。

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资产净值（“NAV”）–某些股权投资使用资产净值作为确定公允价值的实际权宜之计进行计量。此外，我们未合并的关联公司（主要是有限合伙企业）主要采用权益会计法核算，公允价值使用NAV确定，作为一种实用的权宜之计。我们的账面价值反映了我们在未合并关联公司财务报表中以NAV表示的按比例所有权百分比，如果我们确定NAV的计算不符合投资公司公允价值原则，我们可能会对其进行调整。未合并关联公司的基础投资可能有重大的不可观察输入值，可能包括但不限于估值模型或贴现现金流模型中应用的可比倍数和加权平均资本成本率。此外，管理层每季度与普通合伙人进行一次查询，以确定自上一期财务报表以来是否发生了任何信贷或其他市场事件，以确保任何重大事件都适当地计入当期估值和投资收益。

在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这种情况下，一项投资在公允价值层次结构中的水平是基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。我们评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性，需要进行判断，并考虑投资的特定因素。

当确定将一项资产或负债分类在公允价值层次结构的第3级时，该确定是基于不可观察输入值对整体公允价值计量的重要性。由于某些证券在流动性较低或流动性较差的市场交易，定价信息有限或没有定价信息，因此这些证券的公允价值的确定在本质上更加困难。除不可观察的投入外，第3级公允价值投资可能包括可观察的组成部分，这些组成部分是主动报价或可向基于市场的来源验证的组成部分。

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我们以经常性基础以公允价值计量和列账的资产和负债，按照前面描述的层级汇总如下（单位：百万）：

2025年3月31日
1级 2级 3级 资产净值 公允价值
物业、厂房及设备
现金及现金等价物 $ 3,293   $ —   $ —   $ — $ 3,293  
固定期限证券，可供出售：
资产支持证券 —   7,414   8,848   — 16,262  
商业抵押贷款支持证券 —   5,091   —   — 5,091  
企业 40   18,474   2,986   — 21,500  
混血儿 35   471   6   — 512  
市政当局 —   1,366   4   — 1,370  
住宅抵押贷款支持证券 —   2,738   3   — 2,741  
美国政府 209   —   —   — 209  
外国政府 —   201   23   — 224  
优先证券 118   128   7   — 253  
股本证券 79   —   —   22   101  
衍生投资 1   700   1   — 702  
对未合并附属公司的投资 —   —   272   — 272  
其他长期投资 —   —   32   32  
短期投资 494   15   40   — 549  
应收贷款，计入预付费用和其他资产 —   —   11   — 11  
市场风险利好资产 —   —   187   — 187  
以公允价值计量的金融资产总额 $ 4,269   $ 36,598   $ 12,420   $ 22   $ 53,309  
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ —   $ —   $ 5,316   $ — $ 5,316  
利率互换，计入应付账款和应计负债 —   —   1   — 1  
再保险相关嵌入式衍生工具，计入再保险负债预扣资金 —   ( 78 ) —   — ( 78 )
或有对价，计入应付账款和应计负债 —   —   64   — 64  
市场风险收益负债 —   —   635   — 635  
按公允价值计算的金融负债总额 $ —   $ ( 78 ) $ 6,016   $ — $ 5,938  

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2024年12月31日
1级 2级 3级 资产净值 公允价值
物业、厂房及设备
现金及现金等价物 $ 2,264   $ —   $ —   $ — $ 2,264  
固定期限证券，可供出售：
资产支持证券 —   7,506   8,143   — 15,649  
商业抵押贷款支持证券 —   5,131   —   — 5,131  
企业 41   17,496   2,941   — 20,478  
混血儿 35   546   —   — 581  
市政当局 —   1,346   —   — 1,346  
住宅抵押贷款支持证券 —   2,785   3   — 2,788  
美国政府 158   —   —   — 158  
外国政府 —   182   4   — 186  
优先证券 119   144   7   — 270  
股本证券 88   —   —   57   145  
衍生投资 —   789   3   — 792  
对未合并附属公司的投资 —   —   272   — 272  
其他长期投资 —   —   32   — 32  
短期投资 2,355   18   37   — 2,410  
应收贷款，计入预付费用和其他资产 —   —   11   — 11  
市场风险利好资产 —   —   189   — 189  
以公允价值计量的金融资产总额 $ 5,060   $ 35,943   $ 11,642   $ 57   $ 52,702  
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ —   $ —   $ 5,220   $ — $ 5,220  
利率互换，计入应付账款和应计负债 —   10   —   — 10  
再保险相关嵌入式衍生工具，计入再保险负债预扣资金 —   ( 109 ) —   — ( 109 )
或有对价，计入应付账款和应计负债 —   —   74   — 74  
市场风险收益负债 —   —   549   — 549  
按公允价值计算的金融负债总额 $ —   $ ( 99 ) $ 5,843   $ — $ 5,744  

估值方法

现金及现金等价物

这些工具在未经审核简明综合资产负债表中呈报的账面值近似公允价值。

固定期限、优先和权益证券

我们根据市场参与者在为证券定价时使用的假设来衡量我们证券的公允价值。根据固定期限、优先或股权证券的特定特征选择最合适的估值方法，然后我们将一致地应用该估值方法来计量该证券的公允价值。我们的公允价值计量基于市场法，即利用涉及相同或可比证券的市场交易产生的价格和其他相关信息。市场方法的输入来源包括第三方定价服务、独立经纪人报价或定价矩阵。我们在估值方法中使用可观察和不可观察的输入。可观察的输入包括基准收益率、报告的交易、经纪自营商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价以及包括市场研究出版物在内的参考数据。此外，还监测市场指标以及行业和经济事件，并在达到某些阈值时获得进一步的市场数据。

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对于某些安全类型，可能会使用额外的输入，或者上述的某些输入可能不适用。采用市场法估值技术的权益类证券公允价值计量采用的重要输入值为可比证券的收益率。收益率的增加或减少将分别导致更低或更高的公允价值计量。对于仅有经纪商报价的证券，做市商或经纪自营商的报价是从公认为市场参与者的来源获得的。我们认为，经纪人报价是可以根据以经纪人报价或略高价格执行的历史交易执行交易的价格。

我们分析第三方估值方法和相关输入进行评估，以确定公允价值层级内的适当水平。然而，截至2025年3月31日或2024年12月31日，我们没有调整从第三方收到的价格。

某些股权投资使用资产净值作为确定公允价值的实际权宜之计进行计量。

衍生金融工具

衍生合约既可以在交易所交易，也可以在柜台交易。如果有活跃的交易活动，交易所交易衍生品通常属于公允价值等级的第1级。用两种方法对场外衍生品进行估值。当有必要的输入可用时，某些衍生工具使用估值定价模型进行估值，这些模型表示如果我们取消或行使衍生工具或进入抵销头寸，我们将在资产负债表日预期收到或支付的金额。估值模型需要多种输入，其中包括使用市场可观察的输入，包括利率、收益率曲线波动、外币汇率等因素。这些场外衍生品通常被归类在公允价值层次结构的第2级，作为流动性市场中的大多数交易，我们可以验证模型输入和模型选择不涉及重大管理层判断。当估值模型无法获得输入数据时，某些场外衍生品使用独立的经纪商报价进行估值，这些报价基于不可观察的市场数据并归入第3级。

我司资金代扣代缴再保险协议中与再保险相关的嵌入衍生工具的公允价值是根据为再保险负债代扣代缴的资金提供支持的资产的公允价值估算的。资产的公允价值基于类似资产的市场报价（第2级），因此嵌入衍生工具的公允价值基于市场可观察输入值并分类为第2级。

包含在契约持有人资金中的指数化年金/IUL嵌入衍生工具和记录为可收回再保险组成部分的再保险指数化贷记特征嵌入衍生工具的公允价值计量通过结合市场可观察信息和重大不可观察输入值使用期权预算法确定。市场可观测的输入是期权和国债利率的市场价值。重要的不可观察输入是预算的期权成本（即未来期间购买股票期权为股票指数化挂钩特征提供资金的预期成本）、退保率、死亡率乘数和不履约价差。2025年3月31日和2024年12月31日的死亡率乘数适用于2012年个人年金死亡率表。孤立地增加或减少期权的市场价值将分别导致更高或更低的公允价值计量。国库率、死亡率乘数、退保率或单独的非履约价差的增减将分别导致公允价值计量的较低或较高。通常，任何一个不可观察输入的变化不会直接导致任何其他不可观察输入的变化。

对未合并附属公司的投资

我们选择了对未合并关联公司的某些投资的公允价值选择权（“FVO”），因为我们认为这更好地使它们与对未合并关联公司的其他投资保持一致，这些投资使用NAV作为确定公允价值的实用权宜之计进行计量。使用公允价值计量的投资包含在第3级，这些投资的公允价值是使用关联公司的利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）的倍数确定的。EBITDA基于关联公司的财务信息。The
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倍数来自对涉及可比公司的交易的市场分析。这些输入被认为是不可观察的，因为并非所有市场参与者都能获得这些数据。

其他长期投资

我们持有的是一只基金挂钩票据，它根据专用回报基金的实际收益，提供基于嵌入衍生工具价值的到期额外付款。嵌入衍生工具的公允价值基于一项不可观察的输入，即资产负债表日基金的NAV。嵌入式衍生工具类似于基金NAV上的股票期权，执行价为 零 由于我们将不会被要求在基金挂钩票据到期时支付任何额外款项，以收取到期日基金的资产净值。Black-Scholes模型将基金的NAV确定为股权期权的公允价值，而不考虑期权定价模型的其他输入所使用的价值。基金的NAV由基金管理人在每个日历月末提供，代表投资者在资产负债表日退出投资将获得的价值。因此，Black-Scholes模型中使用的关键不可观察输入是基金的价值。随着基金价值的增加或减少，嵌入衍生工具的公允价值将增加或减少。见附注D中有关可供出售嵌入衍生工具的进一步讨论-衍生金融工具.

信用挂钩票据的公允价值基于经纪人报价的加权平均值和贴现现金流分析。贴现现金流法是基于反映投资预期的预期组合现金流和摊销时间表，并根据对组合违约和回收率以及票据贴现率的假设进行调整。票据的公允价值由基金管理人在每个季度末提供。

短期投资

这些工具在未经审核简明综合资产负债表中呈报的账面值近似公允价值。某些短期投资的估值基于第三方定价服务或经纪人报价，并被归类为第2级或第3级。

应收贷款

在签订Roar Joint Venture，LLC（“Roar”）购买协议的同时，我们与Roar的卖方签订了单独的贷款协议。见注p-收购有关Roar收购的更多细节。这笔贷款由卖方在Roar的少数股权作抵押。应收贷款以公允价值计量，采用贴现现金流模型，应用蒙特卡罗模拟每个计量期的估计现金流量以及相对于估计抵押品价值的每个模拟路径。蒙特卡洛模拟利用未偿本金余额、风险调整贴现率和无风险利率对预期现金流进行贴现，并与每个支付期和模拟路径的估计抵押品价值进行比较。现金流折现法对未来预期的利息和偿付付款采用公司特有的折现率，根据模拟得出的平均结果计算出预计的公允价值。这笔应收贷款包括在第3级，投入被认为是不可观察的，因为并非所有市场参与者都能获得这些数据。

或有代价

或有对价按公允价值计量，采用贴现现金流模型，应用蒙特卡洛模拟每个计量期和每个模拟路径的估计EBITDA相对于合同EBITDA里程碑。蒙特卡洛模拟利用风险调整贴现率、波动性假设和无风险利率来评估Roar的EBITDA轨迹达到所需里程碑的概率，以便进行盈利支付。现金流折现法将基于F & G信用状况的公司特定贴现率应用于未来预期的盈利支付，根据模拟的平均结果计算出估计的公允价值。见附注N中有关或有代价的进一步讨论-承诺和或有事项。
19


市场风险收益（“MRB”）

MRB（包括再保险MRB）使用归属费用计量方法以公允价值计量，其中归属费用是可从投保人收取（或支付给再保险人）的用于支付超额利益的明确附加费用。公允价值采用风险中性估值法，基于当前风险净额、市场数据、内部及行业经验等因素计算得出。余额是使用包括死亡率、全部和部分退保、骑手福利利用率、包括非履约价差和风险边际在内的无风险费率、期权市值和经济情景等假设计算得出的。投保人行为假设至少每年进行一次审查，通常在第三季度进行，以进行任何修订。再保险MRB使用与直接MRB一致的方法进行估值，但反映再保险公司信用的非履约利差除外。见附注G中有关MRB的进一步讨论-市场风险收益.

关于截至2025年3月31日和2024年12月31日以公允价值计量的金融工具的经常性第3级公允价值计量所使用的重大不可观察输入值的量化信息如下（单位：百万），不包括未在内部开发且公司无法随时获得的重大定量不可观察输入值的资产和负债（主要是那些使用经纪人报价和某些第三方定价服务估值的资产和负债）：
2025年3月31日
公允价值 估值技术 不可观察的输入（s） 范围
（加权平均）
物业、厂房及设备
固定期限证券，可供出售：
资产支持证券 $ 112   第三方估值 贴现率
5.02 % - 7.29 %
( 6.28 %)
企业 688   第三方估值 贴现率
2.09 % - 24.33 %
( 6.55 %)
市政当局 4   第三方估值 贴现率
5.63 % - 5.63 %
( 5.63 %)
住宅抵押贷款支持证券 3   第三方估值 贴现率
5.65 % - 5.65 %
( 5.65 %)
外国政府 4   第三方估值 贴现率
10.86 % - 10.86 %
( 10.86 %)
对未合并附属公司的投资 272   市场可比公司分析 EBITDA倍数
9.7 x- 14.1 x
( 11.8 x）
其他长期投资：
可供出售嵌入衍生工具 32   布莱克斯科尔斯模型 AnchorPath基金市值
100.00 %
预付费用及其他资产：
应收贷款 11   贴现现金流 风险调整贴现率
6.94 % - 6.94 %
( 6.94 %)
抵押品波动性
35.00 % - 35.00 %
( 35.00 %)
市场风险利好资产 187 贴现现金流 死亡率
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 30.00 %
( 5.01 %)
部分提款率
2.00 % - 24.39 %
( 2.48 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
GMWB利用
50.00 % - 75.00 %
( 62.06 %)
以公允价值计量的金融资产总额（a） $ 1,313  
20

2025年3月31日
公允价值 估值技术 不可观察的输入（s） 范围
（加权平均）
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ 5,316   贴现现金流 期权市值
0.00 % - 19.44 %
( 1.98 %)
死亡率乘数
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 50.00 %
( 6.70 %)
部分提款
2.00 % - 37.04 %
( 2.71 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
期权成本
0.07 % - 5.70 %
( 2.72 %)
应付账款和应计负债：
或有对价 64   贴现现金流 风险调整贴现率
13.00 % - 13.00 %
( 13.00 %)
EBITDA波动
35.00 % - 35.00 %
( 35.00 %)
交易对手贴现率
6.50 % - 6.50 %
( 6.50 %)
市场风险收益负债 635   贴现现金流 死亡率
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 30.00 %
( 5.01 %)
部分提款率
2.00 % - 24.39 %
( 2.48 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
GMWB利用
50.00 % - 75.00 %
( 62.06 %)
按公允价值计算的金融负债总额 $ 6,015  
(a)资产$ 11,107 百万和负债$ 1 百万未在内部开发且公司无法随时获得的重要定量不可观察输入（主要是那些使用经纪人报价和某些第三方定价服务进行估值的输入）不包括在上表的相应总数中。

21


2024年12月31日
公允价值 估值技术 不可观察的输入（s） 范围
（加权平均）
物业、厂房及设备
资产支持证券 $ 95   第三方估值 贴现率
4.83 % - 7.15 %
( 6.33 %)
企业 750   第三方估值 贴现率
2.00 % - 22.53 %
( 6.76 %)
住宅抵押贷款支持证券 3   第三方估值 贴现率
5.89 % - 5.89 %
( 5.89 %)
外国政府 4   第三方估值 贴现率
12.14 % - 12.14 %
( 12.14 %)
对未合并附属公司的投资 272   市场可比公司分析 EBITDA倍数
8.7 x- 23.6 x
( 14.6 x）
其他长期投资：
可供出售嵌入衍生工具 32   布莱克斯科尔斯模型 基金市值
100.00 %
预付费用及其他资产
应收贷款 11   贴现现金流 风险调整贴现率
7.22 % - 7.22 %
( 7.22 %)
抵押品波动性
35.00 % - 35.00 %
( 35.00 %)
市场风险利好资产 $ 189   贴现现金流 死亡率
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 30.00 %
( 5.05 %)
部分提款率
2.00 % - 24.39 %
( 2.48 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
GMWB利用
50.00 % - 75.00 %
( 61.77 %)
以公允价值计量的金融资产总额（a） $ 1,356  
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ 5,220   贴现现金流 期权市值
0.00 % - 20.81 %
( 2.92 %)
死亡率乘数
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 50.00 %
( 6.94 %)
部分提款
2.00 % - 35.71 %
( 2.72 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
期权成本
0.07 % - 5.70 %
( 2.68 %)
22

2024年12月31日
公允价值 估值技术 不可观察的输入（s） 范围
（加权平均）
应付账款和应计负债：
或有对价 $ 74   贴现现金流 风险调整贴现率
13.50 % - 13.50 %
( 13.50 %)
EBITDA波动
35.00 % - 35.00 %
( 35.00 %)
交易对手贴现率
6.50 % - 6.50 %
( 6.50 %)
市场风险收益负债 549   贴现现金流 死亡率
80.00 % - 115.00 %
( 100.00 %)
退保率
0.25 % - 30.00 %
( 5.05 %)
部分提款率
2.00 % - 24.39 %
( 2.48 %)
非履约价差
0.48 % - 0.95 %
( 0.75 %)
GMWB利用
50.00 % - 75.00 %
( 61.77 %)
按公允价值计算的金融负债总额 $ 5,843  
(a)资产$ 10,286 百万未在内部开发且公司无法随时获得的重要定量不可观察输入（主要是那些使用经纪人报价和某些第三方定价服务进行估值的输入）不包括在上表的相应总数中。

23

以下表格汇总了公司以公允价值计量且分类在公允价值等级第3级的金融工具的变动情况。三个截至2025年3月31日和2024年的月份（百万）。以下损益可能包括部分由于作为估值方法组成部分的可观察输入值引起的公允价值变动。
截至2025年3月31日止三个月
开始时的余额
期间		 资产收益（损失）和负债（收益）损失合计 采购 销售 定居点 净转入（转出）
3级（a）		 期末余额
期		 计入OCI的未实现变动
包括在
收益		 纳入AOCI
物业、厂房及设备
固定期限证券，可供出售：
资产支持证券 $ 8,143   $ 1   $ 3   $ 1,029   $ ( 143 ) $ ( 185 ) $ —   $ 8,848   $ 2  
商业抵押贷款支持证券 —   —   —   —   —   —   —   —   —  
企业 2,941   ( 13 ) 35   345   ( 311 ) ( 11 ) —   2,986   33  
混血儿 —   —   —   6   —   —   —   6   —  
市政当局 —   —   —   4   —   —   —   4   —  
住宅抵押贷款支持证券 3   —   —   —   —   —   —   3   —  
外国政府 4   —   —   19   —   —   —   23   —  
优先证券 7   ( 1 ) 1   —   —   —   —   7   —  
衍生投资 3   —   ( 2 ) —   —   —   —   1   ( 2 )
对未合并附属公司的投资 272   —   —   —   —   —   —   272   —  
其他长期投资：
可供出售嵌入衍生工具 32   —   —   —   —   —   —   32   —  
短期投资 37   —   —   3   —   —   —   40   —  
预付费用及其他资产：
应收贷款 11   —   —   —   —   —   —   11   —  
第3级公允价值资产小计 11,453   $ ( 13 ) $ 37   $ 1,406   $ ( 454 ) $ ( 196 ) $ —   12,233   $ 33  
市场风险受益资产（b） 189   187  
第3级公允价值总资产 $ 11,642   $ 12,420  
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ 5,220   $ ( 67 ) $ —   $ 256   $ —   $ ( 93 ) $ —   $ 5,316   $ —  
利率互换 —   —   1   —   —   —   —   1   ( 1 )
应付账款和应计负债：
或有对价 74   2   —   —   —   ( 12 ) —   64   —  
第3级公允价值负债小计 5,294   $ ( 65 ) $ 1   $ 256   $ —   $ ( 105 ) $ —   5,381   $ ( 1 )
市场风险收益负债（b） 549   635  
第3级公允价值负债总额
$ 5,843   $ 6,016  
(a)截至2025年3月31日的三个月内，从Level 3净转出的资金专门用于Level 2。
(b)参考附注g-市场风险收益对于净市场风险收益资产负债的滚动活动。

24


截至2024年3月31日止三个月
开始时的余额
期间		 资产收益（损失）和负债（收益）损失合计 采购 销售 定居点
净转入（转出）
3级（a）
期末余额
期		 计入OCI的未实现变动
包括在
收益		 纳入AOCI
物业、厂房及设备
固定期限证券，可供出售：
资产支持证券 $ 7,122   $ ( 12 ) $ 104   $ 762   $ ( 19 ) $ ( 202 ) $ ( 19 ) $ 7,736   $ 104  
商业抵押贷款支持证券 18   —   —   1   —   —   ( 7 ) 12   —  
企业 1,970   —   13   217   —   ( 22 ) —   2,178   13  
市政当局 49   —   1   —   ( 32 ) —   —   18   1  
住宅抵押贷款支持证券 3   —   —   1   —   —   —   4   —  
外国政府 16   —   —   —   —   ( 11 ) —   5   —  
优先证券 7   —   —   —   —   —   —   7   —  
利率互换 57   ( 48 ) —   —   —   —   —   9   —  
对未合并附属公司的投资 285   58   —   —   —   —   —   343   —  
其他长期投资：
可供出售嵌入衍生工具 27   —   3   —   —   —   —   30   3  
信用挂钩票据 10   —   —   —   —   ( 1 ) —   9   —  
短期投资 —   —   —   9   —   —   —   9   —  
第3级公允价值资产小计 9,564   $ ( 2 ) $ 121   $ 990   $ ( 51 ) $ ( 236 ) $ ( 26 ) 10,360   $ 121  
市场风险受益资产（b） 88   95  
第3级公允价值总资产 $ 9,652   $ 10,455  
负债
衍生品：
指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 $ 4,258   $ 200   $ —   $ 288   $ —   $ ( 67 ) $ —   $ 4,679   $ —  
利率互换 —   19   —   —   —   —   —   19   —  
应付账款和应计负债：
或有对价（c） —   9   —   48   —   —   —   57   —  
第3级公允价值负债小计 4,258   $ 228   $ —   $ 336   $ —   $ ( 67 ) $ —   4,755   $ —  
市场风险收益负债（b） 403   425  
第3级公允价值负债总额
$ 4,661   $ 5,180  
(a)截至2024年3月31日的三个月内，从Level 3净转出的资金完全流向Level 2。
(b)参考附注g-市场风险收益对于净市场风险收益资产负债的滚动活动。
（c）Roar交易中记录的初始或有对价包含在上表的采购中。参考附注p-收购了解更多信息。
25

不以公允价值结转的金融工具的估值方法和相关投入

以下讨论概述了用于确定我们不以公允价值计量的金融工具的公允价值的方法和假设。制定这些用于计量公允价值的假设需要相当大的判断力。因此，所显示的估计数不一定表明在我们所有金融工具的一次性、当前市场交换中将实现的金额。

抵押贷款

抵押贷款的公允价值是根据内部信用评级、期限和未来收益，采用现金流折现法确定的。这种基于收益的方法来自我们的第三方供应商。信誉良好的抵押贷款的内部评级基于物业类型、位置、市场状况、占用、偿债覆盖率、贷款价值比、租赁质量、借款人和付款记录。用于计量我们抵押贷款公允价值的输入值在公允价值层次结构中被归类为第3级。

对未合并附属公司的投资

对未合并关联公司的投资的公允价值主要是使用NAV作为一种实用的权宜之计来确定的。确认收入和调整账面值是由于相关财务报表的可用性而延迟的，这些报表通常是延迟一到三个月从普通合伙人处获得的。

政策性贷款（纳入其他长期投资）

保单贷款按未付本金余额列报，以基础保单的现金退保价值全额抵押。保单贷款的账面价值接近公允价值，在公允价值等级中被划分为第3级。

公司自有寿险

公司自有人寿保险（“COLI”）是一种人寿保险计划，用于为某些员工福利费用提供资金。COLI的公允价值以可变现净值为基础，一般为现金退保价值。COLI在公允价值等级中被归类为第3级。

投资合同

投资合同包括递延年金（指数化年金和固定利率年金）、IUL保单、资金协议和PRT以及不存在人生或有事项的即期年金合同。计入契约持有人基金的指数化年金/IUL嵌入衍生工具被排除在外，因为它们以公允价值计量。递延年金（指数化年金和固定利率年金）和IUL合同的公允价值基于其现金退保价值（即公司为消除负债而将产生的成本），因为这些合同通常是在没有年金化日期的情况下发行的。没有人寿或有事项的资金协议和PRT以及即期年金合同的公允价值是使用截至各自报告日更新的收益率曲线和国债利差计算新的公允价值利率得出的。公司没有被要求、也没有估计涉及重大死亡或发病风险的合同项下负债的公允价值，因为这些负债属于保险合同的定义，属于要求披露公允价值的金融工具的例外情况。

其他

亚特兰大联邦Home Loan银行（“FHLB”）普通股股票按成本列账，近似公允价值。FHLB普通股的账面金额代表其可以卖回给FHLB的价值，在层级中被归类为第2级。

26

应付票据

应付票据的公允价值，除我们的循环信贷额度外，是基于具有类似信用风险和期限的债务的市场报价。用于计量这些应付票据公允价值的输入值导致公允价值层次结构中的第2级分类。

我们循环信贷额度的账面价值接近公允价值，因为利率与我们目前可以在类似条款下借款的利率相当。因此，我们循环信贷额度的公允价值被归类为第2级计量。于2025年3月31日及2024年12月31日，循环信贷融资的未偿还余额为$ 0 .

下表提供了我们的金融工具的账面价值和估计公允价值，这些金融工具在未经审计的简明综合资产负债表上以公允价值以外的金额列示，按照前面描述的公允价值层次汇总（单位：百万）。
2025年3月31日
1级 2级 3级 资产净值 估计公允价值合计 账面金额
物业、厂房及设备
FHLB普通股 $ —   $ 156   $ —   $ — $ 156   $ 156  
商业抵押贷款 —   —   2,534   — 2,534   2,788  
住宅按揭贷款 —   —   3,338   — 3,338   3,578  
对未合并附属公司的投资 —   —   4   3,851   3,855   3,855  
政策性贷款 —   —   115   — 115   115  
公司自有寿险 —   —   399   — 399   399  
合计
$ —   $ 156   $ 6,390   $ 3,851   $ 10,397   $ 10,891  
负债
投资合同，计入合同持有人资金 $ —   $ —   $ 47,722   $ — $ 47,722   $ 52,507  
应付票据 —   2,290   —   — 2,290   2,234  
合计
$ —   $ 2,290   $ 47,722   $ — $ 50,012   $ 54,741  

2024年12月31日
1级 2级 3级 资产净值 估计公允价值合计 账面金额
物业、厂房及设备
FHLB普通股 $ —   $ 153   $ —   $ — $ 153   $ 153  
商业抵押贷款 —   —   2,404   — 2,404   2,705  
住宅按揭贷款 —   —   2,916   — 2,916   3,221  
对未合并附属公司的投资 —   —   5   3,288   3,293   3,293  
政策性贷款 —   —   104   — 104   104  
公司自有寿险 —   —   395   — 395   395  
合计
$ —   $ 153   $ 5,824   $ 3,288   $ 9,265   $ 9,871  
负债
投资合同，计入合同持有人资金 $ —   $ —   $ 46,339   $ — $ 46,339   $ 51,184  
应付票据 —   2,228   —   — 2,228   2,171  
合计
$ —   $ 2,228   $ 46,339   $ — $ 48,567   $ 53,355  

27

对于将NAV用作公允价值的实用权宜之计的投资，我们在这些投资中的平仓能力没有任何重大限制，除了获得普通合伙人的批准，我们也不认为在清算的情况下很可能会收到低于NAV的价格。

我们在每个报告期审查公允价值等级分类。估值属性可观察性的变化可能导致某些金融资产或负债的重新分类。此类重新分类按发生变动的报告期的期初公允价值报告为进出第3级或其他级别之间的转移。转入和转出第3级与主要定价来源的变化以及用于确定公允价值的外部信息的可观察性变化有关。

注C — 投资

我们对固定期限证券的投资被指定为可供出售（“AFS”），并按公允价值（扣除预期信用损失准备金）列账，未实现损益计入AOCI，扣除递延所得税。我们的优先和权益证券投资按公允价值列账，未实现损益计入净收益。 公司合并投资汇总如下（单位：百万）：
2025年3月31日
摊余成本 预期信贷损失备抵 未实现总收益 未实现损失毛额 公允价值
AFS证券
资产支持证券 $ 16,429   $ ( 15 ) $ 174   $ ( 326 ) $ 16,262  
商业抵押贷款支持证券 5,260   ( 50 ) 51   ( 170 ) 5,091  
企业 23,956   ( 14 ) 149   ( 2,591 ) 21,500  
混血儿 537   —   3   ( 28 ) 512  
市政当局 1,591   —   5   ( 226 ) 1,370  
住宅抵押贷款支持证券 2,780   ( 1 ) 41   ( 79 ) 2,741  
美国政府 208   —   2   ( 1 ) 209  
外国政府 265   —   1   ( 42 ) 224  
AFS证券总额 $ 51,026   $ ( 80 ) $ 426   $ ( 3,463 ) $ 47,909  
2024年12月31日
摊余成本 预期信贷损失备抵 未实现总收益 未实现损失毛额 公允价值
AFS证券
资产支持证券 $ 15,777   $ ( 13 ) $ 202   $ ( 317 ) $ 15,649  
商业抵押贷款支持证券 5,327   ( 49 ) 53   ( 200 ) 5,131  
企业 23,177   —   103   ( 2,802 ) 20,478  
混血儿 604   —   6   ( 29 ) 581  
市政当局 1,592   —   3   ( 249 ) 1,346  
住宅抵押贷款支持证券 2,861   —   32   ( 105 ) 2,788  
美国政府 160   —   1   ( 3 ) 158  
外国政府 231   —   —   ( 45 ) 186  
AFS证券总额 $ 49,729   $ ( 62 ) $ 400   $ ( 3,750 ) $ 46,317  

存放在各州监管机构的证券公允价值为$ 16 百万美元 866 分别为2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有$ 33 百万美元 32 百万，分别为超过十二个月期间未产生收益的投资。

28

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应计应收利息余额，不包括下文“项下讨论的与抵押贷款相关的应计应收利息余额”抵押贷款，”是$ 467 百万美元 465 分别为百万。应计应收利息在未经审计的简明合并资产负债表中分类为预付费用和其他资产。

根据我们的FHLB协议，支持融资协议负债的投资被质押为担保FHLB融资协议负债的抵押品，我们无法用于一般目的。抵押投资的公允价值为$ 4,740 百万美元 4,289 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

按合同期限划分的固定期限证券的摊余成本和公允价值（如适用）如下（单位：百万）。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权收回或提前偿还债务。
2025年3月31日
摊余成本 公允价值
企业、非结构混合、市政、外国和美国政府证券：
一年或更短时间内到期 $ 603   $ 603  
一年后至五年到期 4,117   4,103  
五年后到期至十年 5,124   5,011  
十年后到期 16,713   14,098  
小计 26,557   23,815  
其他证券，其中规定定期付款：
资产支持证券 16,429   16,262  
商业抵押贷款支持证券 5,260   5,091  
住宅抵押贷款支持证券 2,780   2,741  
小计 24,469   24,094  
固定期限AFS证券总额 $ 51,026   $ 47,909  

当前预期信贷损失备抵

我们定期审查AFS证券是否存在我们确定与信用相关的公允价值下降。对于我们的固定期限证券，我们在确定我们的未实现损失是否与信用相关时一般会考虑以下几点，如果是，则考虑信用损失的幅度：
•公允价值低于摊余成本基础的程度；
•值下降的原因（信用事件、外币或利率相关，包括广义信用利差扩大）；
•发行人的财务状况和近期前景（包括发行人目前的信用等级以及根据发行人的资金实力全额收回本金的概率）；
•基础担保物的当期拖欠和不良资产；
•预期未来违约率；
•按年份、地理区域、行业集中度或财产类型划分的抵押品价值；
•与发起相比截至资产负债表日的从属级别或其他信用增级；和
•合同和监管现金义务以及发行人履行此类义务的计划。

我们在未实现损失头寸的固定期限证券的当前预期信用损失确定时确认备抵，使用上面讨论的因素，未实现损失的一个组成部分与信用有关。我们使用贴现现金流模型计量信用损失，该模型利用单一最佳估计现金流，确认的信用损失仅限于证券的未实现损失总额（即公允价值下限）。现金流使用债券购买时的隐含收益率和资产和抵押贷款支持证券以及浮动利率证券的当前账面收益率进行贴现。我们确认预期的信用损失在
29

确认的收益和（损失），在未经审计的简明综合经营报表中的净额，与在AOCI中确认的非信用减值金额相抵。我们不对应计投资收益计量信用损失准备，因为当出现可收回性问题时，我们通过利息和投资收益注销应计利息。

我们在确定是否有必要注销证券的摊余成本时考虑以下几点：
•我们认为与证券相关的金额已经无法收回；
•我们打算出售一种证券；或者
•更有可能的是，我们将被要求在恢复之前出售一种证券。

如果我们打算出售固定期限的证券，或者很可能我们将被要求在收回其摊余成本基础之前出售该证券，并且该证券的公允价值低于摊余成本，我们将把该证券减记为当前公允价值，并在未经审计的简明综合经营报表中扣除先前确认为预期信用损失准备金的任何金额后，将相应费用记入已确认的收益和（损失）净额。如果我们不打算出售固定期限的证券，或者我们很可能不会被要求在收回其摊余成本基础之前出售固定期限的证券，但认为与证券相关的金额无法收回，则视为已发生减值，并将摊余成本减记至估计回收价值，并在扣除先前确认为预期信用损失准备金的任何金额后，记入已确认的收益和（损失），在未经审计的简明综合经营报表中净额。未实现亏损的剩余部分在未经审计的简明综合权益报表中的AOCI中持有。

按投资类别汇总的AFS证券预期信用损失备抵活动如下（单位：百万）：
截至2025年3月31日止三个月
新增 减少
期初余额 以前未记录损失的证券的信贷损失 （新增）先前减值证券记录的备抵减少额 对于期间出售的证券 对于在收回摊余成本基础之前拟/要求出售的证券 从备抵中扣除的注销 收回先前注销的金额 期末余额
AFS证券
资产支持证券 $ ( 13 ) $ —   $ ( 2 ) $ —   $ —   $ —   $ —   $ ( 15 )
商业抵押贷款支持证券 ( 49 ) ( 1 ) —   —   —   —   —   ( 50 )
企业 —   ( 14 ) —   —   —   —   ( 14 )
住宅抵押贷款支持证券 —   —   ( 1 ) —   —   —   —   ( 1 )
AFS证券总额 $ ( 62 ) $ ( 15 ) $ ( 3 ) $ —   $ —   $ —   $ —   $ ( 80 )

截至2024年3月31日止三个月
新增 减少
期初余额 以前未记录损失的证券的信贷损失 （新增）先前减值证券记录的备抵减少额 对于期间出售的证券 对于在收回摊余成本基础之前拟/要求出售的证券 从备抵中扣除的注销 收回先前注销的金额 期末余额
AFS证券
资产支持证券 $ ( 11 ) $ ( 1 ) $ 1   $ —   $ —   $ —   —   $ ( 11 )
商业抵押贷款支持证券 ( 22 ) —   1   —   —   —   —   ( 21 )
住宅抵押贷款支持证券 ( 2 ) —   1   —   —   —   —   ( 1 )
AFS证券总额 $ ( 35 ) $ ( 1 ) $ 3   $ —   $ —   $ —   $ —   $ ( 33 )

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有 无 在截至2025年3月31日的三个月和截至2024年12月31日的一年中，购买的已购买信贷恶化了AFS证券。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，AFS证券的公允价值和未实现损失毛额，不包括处于未实现损失头寸并计有预期信用损失准备金的证券，按投资类别和低于摊余成本的公允价值持续时间汇总如下（单位：百万美元）：
2025年3月31日
不到12个月 12个月或更长时间 合计
公允价值 未实现毛额
损失		 公允价值 未实现毛额
损失		 公允价值 未实现毛额
损失
AFS证券
资产支持证券 $ 5,365   $ ( 48 ) $ 2,622   $ ( 263 ) $ 7,987   $ ( 311 )
商业抵押贷款支持证券 693   ( 13 ) 1,336   ( 141 ) 2,029   ( 154 )
企业 5,415   ( 138 ) 9,322   ( 2,453 ) 14,737   ( 2,591 )
混血儿 100   ( 5 ) 306   ( 23 ) 406   ( 28 )
市政当局 179   ( 9 ) 985   ( 217 ) 1,164   ( 226 )
住宅抵押贷款支持证券 494   ( 4 ) 439   ( 69 ) 933   ( 73 )
美国政府 6   —   10   ( 1 ) 16   ( 1 )
外国政府 46   ( 1 ) 130   ( 42 ) 176   ( 43 )
AFS证券总额
$ 12,298   $ ( 218 ) $ 15,150   $ ( 3,209 ) $ 27,448   $ ( 3,427 )
未实现亏损头寸少于十二个月的AFS证券总数 1,839  
处于12个月或更长时间未实现亏损头寸的AFS证券总数 2,064  
处于未实现亏损状态的AFS证券总数 3,903  

2024年12月31日
不到12个月 12个月或更长时间 合计
公允价值 未实现毛额
损失		 公允价值 未实现毛额
损失		 公允价值 未实现毛额
损失
AFS证券
资产支持证券 $ 1,164   $ ( 30 ) $ 2,637   $ ( 276 ) $ 3,801   $ ( 306 )
商业抵押贷款支持证券 699   ( 10 ) 1,508   ( 175 ) 2,207   ( 185 )
企业 6,524   ( 202 ) 9,234   ( 2,600 ) 15,758   ( 2,802 )
混血儿 105   ( 4 ) 380   ( 25 ) 485   ( 29 )
市政当局 261   ( 12 ) 966   ( 237 ) 1,227   ( 249 )
住宅抵押贷款支持证券 898   ( 16 ) 459   ( 89 ) 1,357   ( 105 )
美国政府 93   ( 2 ) 10   ( 1 ) 103   ( 3 )
外国政府 51   ( 1 ) 128   ( 44 ) 179   ( 45 )
AFS证券总额
$ 9,795   $ ( 277 ) $ 15,322   $ ( 3,447 ) $ 25,117   $ ( 3,724 )
未实现亏损头寸少于十二个月的AFS证券总数 1,838  
处于12个月或更长时间未实现亏损头寸的AFS证券总数 2,113  
处于未实现亏损状态的AFS证券总数 3,951  

我们确定未实现损失是由于与收购FNF时相比存在更高的库存利率造成的，或者如果购买证券的时间更晚。对于截至2025年3月31日处于未实现亏损头寸的证券，我们的预期信用损失准备金为$ 80 百万。我们相信我们拥有的未实现亏损头寸 不是 截至2025年3月31日录得预期信贷损失备抵主要归因于利息
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利率上升、近期流动性不足，以及与发行人特定信用担忧相反的其他宏观经济不确定性。

抵押贷款
我们的按揭贷款以商业和住宅物业作抵押。
商业抵押贷款

商业抵押贷款（“CML”）约占 5 我们在2025年3月31日和2024年12月31日未经审计的简明合并资产负债表上报告的投资总额的百分比。我们投资组合中的抵押贷款，一般由高质量的商业第一留置权和夹层房地产贷款组成。抵押贷款主要用于产生收入的物业，包括工业物业、零售建筑、多户住宅和办公楼。我们按地理区域和物业类型分散我们的CML投资组合，以试图降低集中度风险。我们根据相关当前信息不断评估CML，以确保物业的表现处于一致且可接受的水平，以确保相关债务的安全。 按物业类型和地理区域划分的CML、估值备抵总额的分布情况如下表所示（单位：百万美元）：
2025年3月31日 2024年12月31日
总账面价值 占总数的百分比 总账面价值 占总数的百分比
属性类型：
酒店 $ 17   1   % $ 17   1   %
工业 657   23   657   24  
混合使用 11   —   11   —  
多家庭 1,024   37   1,006   37  
办公室 349   12   349   13  
零售 75   3   98   4  
学生住房 83   3   83   3  
其他 589   21   501   18  
CML总数，估值备抵毛额
2,805   100   % 2,722   100   %
预期信贷损失备抵 ( 17 ) ( 17 )
CML总数，扣除估值备抵
$ 2,788   $ 2,705  
美国地区：
东北中部 $ 99   4   % $ 98   4   %
东南中部 75   3   75   3  
中大西洋 348   12   354   13  
山 409   15   409   15  
新英格兰 164   6   164   6  
太平洋 726   26   706   26  
南大西洋 742   26   683   25  
西北中部 62   2   62   2  
西南中部 180   6   171   6  
CML总数，估值备抵毛额
2,805   100   % 2,722   100   %
预期信贷损失备抵 ( 17 ) ( 17 )
CML总数，扣除估值备抵
$ 2,788   $ 2,705  

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个人贷款，或其中的一部分，在确定无法收回时予以冲销。有 无 截至2025年3月31日止三个月期间和截至2024年12月31日止年度的CML冲销。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，按贷款账龄（按发起年份）分类的CML如下，估值备抵总额（百万）：
2025年3月31日
按发起年份划分的摊余成本
2025 2024 2023 2022 2021 先前 合计
当前（逾期不到30天） $ 99   $ 283   $ 228   $ 290   $ 1,253   $ 642   $ 2,795  
逾期30-89天 —   —   —   —   —   —   —  
逾期90天或以上 —   —   —   —   —   10   10  
CML总数 $ 99   $ 283   $ 228   $ 290   $ 1253   $ 652   $ 2,805  

2024年12月31日
按发起年份划分的摊余成本
2024 2023 2022 2021 2020 先前 合计
当前（逾期不到30天） $ 273   $ 227   $ 290   $ 1,253   $ 469   $ 201   $ 2,713  
逾期30-89天 —   —   —   —   —   —   —  
逾期90天或以上 —   —   —   —   —   9   9  
CML总数 $ 273   $ 227   $ 290   $ 1,253   $ 469   $ 210   $ 2,722  

贷款价值比（“LTV”）和偿债覆盖率（“DSC”）是通常用来评估抵押贷款风险和质量的衡量标准。LTV比率以贷款金额相对于基础物业价值的百分比表示。LTV比率超过100%表示未偿还的贷款金额超过基础抵押品。DSC比率基于最近收到的财务报表，表示为物业净收入金额与其偿债付款的百分比。DSC比率低于1.00表明物业的运营没有产生足够的收入来支付债务。We normalize our DSC ratios to a 25年 摊销期，用于我们的一般贷款备抵评估。

下表按LTV和DSC比率类别列出对CML的已记录投资，并按所示贷款与价值比率、2025年3月31日和2024年12月31日的估值备抵毛额估计公允价值（百万美元）:
债务-服务覆盖率 总金额 占总数的百分比 估计公允价值 占总数的百分比
>1.25 1.00 - 1.25 <1.00
2025年3月31日
LTV比率：
低于50.00% $ 437   $ 40   $ —   $ 477   17   % $ 467   18   %
50.00%至59.99% 853   141   12   1,006   36   909   36  
60.00%至74.99% 1,251   54   —   1,305   46   1,141   45  
75.00%至84.99% 4   4   9   17   1   17   1  
CML总数 $ 2,545   $ 239   $ 21   $ 2,805   100   % $ 2,534   100   %
2024年12月31日
LTV比率：
低于50.00% $ 490   $ 34   $ —   $ 524   19   % $ 501   21   %
50.00%至59.99% 803   112   12   927   34   826   34  
60.00%至74.99% 1,238   16   —   1,254   46   1,060   44  
75.00%至84.99% 4   4   9   17   1   17   1  
CML总数 $ 2,535   $ 166   $ 21   $ 2,722   100   % $ 2,404   100   %
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2025年3月31日
按发起年份划分的摊余成本
2025 2024 2023 2022 2021 先前 合计
LTV比率：
低于50.00% $ 24   $ 73   $ 100   $ 19   $ 74   $ 187   $ 477  
50.00%至59.99% —   115   53   149   346   343   1,006  
60.00%至74.99% 75   91   71   113   833   122   1,305  
75.00%至84.99% —   4   4   9   —   —   17  
CML总数 $ 99   $ 283   $ 228   $ 290   $ 1253   $ 652   $ 2,805  
DSCR
大于1.25x $ 89   $ 112   $ 190   $ 278   $ 1,241   $ 635   $ 2,545  
1.00x-1.25x 10   171   38   3   —   17   239  
小于1.00x —   —   —   9   12   —   21  
CML总数 $ 99   $ 283   $ 228   $ 290   $ 1253   $ 652   $ 2,805  

2024年12月31日
按发起年份划分的摊余成本
2024 2023 2022 2021 2020 先前 合计
LTV比率：
低于50.00% $ 66   $ 99   $ 19   $ 74   $ 189   $ 77   $ 524  
50.00%至59.99% 112   53   149   321   159   133   927  
60.00%至74.99% 91   71   113   858   121   —   1,254  
75.00%至84.99% 4   4   9   —   —   —   17  
CML总数 $ 273   $ 227   $ 290   $ 1,253   $ 469   $ 210   $ 2,722  
DSCR
大于1.25x $ 140   $ 215   $ 278   $ 1,241   $ 469   $ 192   $ 2,535  
1.00x-1.25x 133   12   3   —   —   18   166  
小于1.00x —   —   9   12   —   —   21  
CML总数 $ 273   $ 227   $ 290   $ 1,253   $ 469   $ 210   $ 2,722  

当贷款的付款超过逾期30天时，我们将抵押贷款确认为拖欠。截至2025年3月31日和2024年12月31日 One 如上表所示，拖欠本金或利息支付的CML。

住宅按揭贷款
住宅按揭贷款（“RML”）约占 6 %和 5 截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在未经审计的简明合并资产负债表上报告的投资总额的百分比。我们的RML主要是封闭式的，摊销贷款和 100 %的物业位于美国。我们将RML投资组合按州进行多样化，以试图降低集中度风险。 从最高到最低集中度的各州RML分布情况如下表所示，估值津贴毛额（百万美元）：
2025年3月31日
摊余成本 占总数的百分比
美国各州：
佛罗里达州 $ 176   5   %
所有其他州（a） 3,458   95  
总RML，估值备抵毛额 3,634   100   %
预期信贷损失备抵 ( 56 )
RML总数，扣除估值备抵
$ 3,578  
(a)截至2025年3月31日，各州个人集中度低于5%。
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2024年12月31日
摊余成本 占总数的百分比
美国各州：
佛罗里达州 $ 164   5   %
所有其他州（a） 3,110   95  
总RML，估值备抵毛额 3,274   100   %
预期信贷损失备抵 ( 53 )
RML总数，扣除估值备抵
$ 3,221  
(a)截至2024年12月31日，各州的个体集中度低于5%。

RML有一个主要的信用质量指标，要么是履约贷款，要么是不良贷款。我们将不良RML定义为逾期90天或以上或处于非应计状态的不良RML，按月评估。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，RML的信用质量如下（百万美元）：
2025年3月31日 2024年12月31日
摊余成本 占总数的百分比 摊余成本 占总数的百分比
表演 $ 3,562   98   % $ 3,188   97   %
不良 72   2   86   3  
总RML，估值备抵毛额 3,634   100   % 3,274   100   %
预期贷款损失准备金 ( 56 ) ( 53 )
RML总数，扣除估值备抵 $ 3,578   $ 3,221  

个人贷款，或其中的一部分，在确定无法收回时予以冲销。有 无 RML于截至2025年3月31日止三个月或截至2024年12月31日止年度录得的冲销。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，按贷款账龄（按发放年份）划分的RML如下，估值备抵毛额（百万）：
2025年3月31日
按发起年份划分的摊余成本
2025 2024 2023 2022 2021 先前 合计
当前（逾期不到30天） $ 311   $ 719   $ 372   $ 886   $ 793   $ 460   $ 3,541  
逾期30-89天 —   4   2   6   2   7   21  
逾期90天或以上 —   1   2   11   26   32   72  
RML总数 $ 311   $ 724   $ 376   $ 903   $ 821   $ 499   $ 3,634  
2024年12月31日
按发起年份划分的摊余成本
2024 2023 2022 2021 2020 先前 合计
当前（逾期不到30天） $ 610   $ 368   $ 911   $ 805   $ 162   $ 312   $ 3,168  
逾期30-89天 1   6   4   6   1   3   21  
逾期90天或以上 3   2   13   29   13   25   85  
RML总数 $ 614   $ 376   $ 928   $ 840   $ 176   $ 340   $ 3,274  
     截至2025年3月31日和2024年12月31日按摊余成本划分的非应计贷款如下（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
住宅按揭： $ 72   $ 85  
商业抵押： 10   9  
非应计抵押贷款总额 $ 82   $ 94  

截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月的非应计应收融资款项确认非实质利息收入。

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对拖欠90天或以上的贷款停止计息是我们的政策。对于拖欠90天以下的贷款，除非确定应计利息无法收回，否则应计利息。如果一笔贷款拖欠90天或更长时间，我们的一般政策是启动止赎程序，除非制定了使贷款流动的锻炼安排。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们有$ 82 百万美元 94 逾期90天以上的抵押贷款分别为百万。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们有$ 77 百万美元 81 百万，分别为处于止赎过程中的住宅抵押贷款。

贷款修改

在特定情况下，允许对抵押贷款进行修改。通常，优惠的类型可能包括降息、延长期限、延期付款、本金减免或这些优惠的组合。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中，我们有一笔非实质性的抵押贷款被修改。

预期信贷损失备抵

我们使用给定违约模型的违约概率/损失来估计我们的商业和住宅抵押贷款组合的预期信用损失。对该模型的重要输入包括（如适用）贷款的当前绩效、基础抵押品类型、地点、合同期限、LTV、DSC和债务收入比或FICO。该模型使用a预测损失 两年 合理且可支持的预测，然后恢复到a 三年 期间到全市场的历史亏损经验。我们的抵押贷款预期信用损失准备金的变动在未经审计的简明综合经营报表中的确认收益和（损失）净额中确认。

我们的抵押贷款组合的备抵汇总如下（单位：百万）：
截至2025年3月31日止三个月
住宅按揭 商业抵押贷款 合计
期初余额 $ ( 53 ) $ ( 17 ) $ ( 70 )
贷款损失拨备费用 ( 3 ) —   ( 3 )
期末余额 $ ( 56 ) $ ( 17 ) $ ( 73 )
截至2024年3月31日止三个月
住宅按揭 商业抵押贷款 合计
期初余额
$ ( 54 ) $ ( 12 ) $ ( 66 )
贷款损失拨备费用 —   ( 1 ) ( 1 )
期末余额
$ ( 54 ) $ ( 13 ) $ ( 67 )

预期信用损失准备金不是根据CML的应计利息收入计量的，因为我们有一个流程来注销进入非应计状态（逾期90天或更长时间）的贷款的利息。预期信贷损失准备金是根据RML的应计利息收入计量的，对于截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月而言并不重要。

有 无 在截至2025年3月31日的三个月和截至2024年12月31日的一年中，购买的已购买信贷恶化了抵押贷款。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计CML应收利息余额共计$ 9 百万美元 8 万元，RML的应计应收利息总额为$ 31 百万美元 28 分别为百万。应计应收利息在未经审计的简明合并资产负债表中分类为预付费用和其他资产。

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利息及投资收益

未经审计的简明合并经营报表报告的主要利息和投资收入来源如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
固定期限证券，可供出售 $ 549   $ 516  
股本证券 5   6  
优先证券 3   6  
抵押贷款 82   66  
投资现金和短期投资 34   28  
有限合伙企业 54   54  
其他投资 2   10  
总投资收益 729   686  
投资费用 ( 63 ) ( 70 )
利息及投资收益 $ 666   $ 616  

利息和投资收入显示为扣除根据这些协议的条款转给再保险人的某些基金被扣留的再保险协议的应占金额。归属于这些协议的利息和投资收入，因此不包括在上表总额中，为$ 184 百万美元 127 截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。

确认收益和（损失），净额

未经审计的简明综合经营报表中报告的已确认收益和（损失）净额的详细信息如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
固定期限可供出售证券实现（亏损）净额 $ ( 1 ) $ ( 19 )
股本证券已实现/未实现（亏损）净额（a） ( 15 ) ( 1 )
优先证券已实现/未实现（亏损）收益净额（b） ( 1 ) 10  
其他投资资产已实现/未实现收益净额 1   58  
预期信贷损失备抵变动 ( 22 ) —  
衍生工具和嵌入式衍生工具：
某些衍生工具的已实现（亏损）收益 ( 25 ) 21  
某些衍生工具的未实现（亏损）收益 ( 159 ) 158  
再保险相关嵌入式衍生工具公允价值变动（c） ( 41 ) ( 18 )
其他衍生工具及嵌入衍生工具公允价值变动 —   3  
衍生工具和嵌入式衍生工具的已实现/未实现（亏损）收益净额 ( 225 ) 164  
确认的收益和（损失），净额 $ ( 263 ) $ 212  
(a)包括净估值损失$ 5 百万美元 1 截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。
(b)包括a的净估值收益 非物质 金额和$ 9 截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。
（c）再保险相关嵌入式衍生工具的公允价值变动是由于与再保险条约相关的活动。

确认的收益和（损失）净额显示为扣除根据这些协议的条款转嫁给再保险人的某些资金扣留再保险协议的应占金额。归属于这些协议的已确认收益和（损失），因此不包括在上表总额中，为$（ 42 ）百万和$（ 19 ）截至二零二五年三月三十一日止三个月及截至二零二四年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。

37

出售固定期限证券的收益以及与这些交易相关的总损益如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
收益 $ 2,058   $ 578  
总收益 12   8  
毛损失 ( 13 ) ( 24 )

未合并可变利益实体

我们拥有未在我们的财务报表中合并的可变利益实体（“VIE”）的投资。VIE是指在没有额外财务支持的情况下没有足够的股权为其自身活动提供资金的实体，其中投资者缺乏控制性财务权益的某些特征，或者该实体的结构具有非实质性投票权。VIE由其‘主要受益人’合并，这是一种给予既能从VIE获得利益，又能获得做出关键经济决策的实质性权力的实体的指定。虽然我们参与了我们投资的VIE带来的好处，但并不巩固，但为每个各自的VIE做出关键经济决策的实质性权力在于不在我们共同控制下的实体。正是由于这个原因，我们不被视为未并表的VIE投资的主要受益者。
我们主要以被动投资者的身份投资于各种有限合伙企业和有限责任公司。这些投资主要是偏向于当前收入、实际资产或私募股权的信贷基金。有限合伙企业和有限责任公司的权益按权益法核算，并计入我们未经审计的简明合并资产负债表中对未合并关联公司的投资。此外，我们投资于结构性投资，这些投资可能是VIE，但我们不是主要受益者。这些结构性投资通常投资于固定收益投资，由第三方管理，包括资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券，这些证券包含在我们未经审计的简明合并资产负债表上可供出售的固定期限证券中。

对于有限合伙企业，我们对这些VIE的最大损失风险仅限于我们未经审计的简明合并资产负债表中报告的投资账面金额以及任何所需的无资金承诺。对于固定期限证券，我们对这些VIE的最大损失风险仅限于除任何所需的无资金承诺之外的摊销成本（另请参阅附注N-承诺与或有事项).

下表汇总了截至2025年3月31日和2024年12月31日我们未合并VIE的账面价值和最大损失敞口（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
账面价值 最大损失暴露 账面价值 最大损失暴露
对未合并附属公司的投资 $ 4,127   $ 5,284   $ 3,565   $ 4,703  
固定期限证券 23,774   24,747   23,242   24,242  
未合并VIE投资总额 $ 27,901   $ 30,031   $ 26,807   $ 28,945  
浓度

我们超过10%股东权益的标的投资集中度如下（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
Blackstone Wave Asset Holdco（a） $ 689   $ 710  
Prime Notes LLC（b） 560   —  
Blackstone Cooper Asset Holdco（a） 449   472  
(a)代表一种特殊目的载体，持有众多有限合伙投资的投资，其基础投资通过持有多个个人投资和行业的权益而进一步多样化。
38

(b) 代表机构级资产支持证券。



注D — 衍生金融工具

参考附注A-财务报表的基础，对公司衍生金融工具会计政策的说明及附注B-金融工具公允价值用于描述衍生金融工具所使用的公允价值方法。

衍生金融工具，包括嵌入指数化年金和IUL合约的衍生工具以及再保险的名义和账面金额如下（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
总名义 物业、厂房及设备 负债 总名义 物业、厂房及设备 负债
指定为套期保值工具的衍生工具
利率互换（a） $ 350   $ 9   $ —   $ —   $ —   $ —  
外币掉期（a） 60   1   1   39   2   —  
指定为套期保值工具的衍生工具合计 410   10   1   39   2   —  
未指定为套期保值工具的衍生工具
股票期权（a） $ 31,986   $ 632   $ —   $ 29,594   $ 773   $ —  
利率互换（a） 5,545   59   —   5,040   16   10  
期货合约（a） —   1   —   —   —   —  
其他衍生投资（a） 88   —   —   118   1   —  
其他嵌入式衍生工具（b） —   32   —   —   32   —  
指数化年金/IUL嵌入衍生工具（c） —   —   5,316   —   —   5,220  
再保险相关嵌入式衍生工具（d） —   —   ( 78 ) —   —   ( 109 )
未指定为套期保值工具的衍生工具合计 37,619   724   5,238   34,752   822   5,121  
衍生品总额 $ 38,029   $ 734   $ 5,239   $ 34,791   $ 824   $ 5,121  
(a)衍生资产的公允价值在衍生投资中列报，衍生负债的公允价值在未经审计的简明综合资产负债表的应付账款和应计负债中列报。
(b)公允价值计入未经审核简明综合资产负债表的其他长期投资。
（c）公允价值计入未经审计的简明合并资产负债表上的承包者资金。
（d） 嵌入衍生资产的公允价值在未经审计的简明合并资产负债表上作为反向负债计入为再保险负债预扣的资金。
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未经审计的简明综合经营报表中包含的衍生工具确认的收益（损失）和被套期项目确认的收益（损失）的金额和地点如下（单位：百万）：
2025年3月31日
衍生工具的确认收益（亏损） 被套期项目的确认收益（损失） 收益及衍生工具政策储备的其他变动 利益及被套期项目保单准备金的其他变动
指定为套期保值工具的衍生工具
利率互换 $ —   $ —   $ 9   $ ( 10 )
外币掉期 ( 1 ) 1   —   —  
指定为套期保值工具的衍生工具合计 ( 1 ) 1   9   ( 10 )
未指定为套期保值工具的衍生工具
股票期权 ( 234 ) —   —   —  
利率互换 49   —   —   —  
期货合约 5   —   —   —  
其他衍生投资 ( 4 ) —   —   —  
其他嵌入衍生工具 —   —   —   —  
指数化年金/IUL嵌入衍生工具 —   —   ( 67 ) —  
再保险相关嵌入式衍生工具 ( 41 ) —   —   —  
未指定为套期保值工具的衍生工具合计 ( 225 ) —   ( 67 ) —  
衍生品总额 $ ( 226 ) $ 1   $ ( 58 ) $ ( 10 )

2024年3月31日
衍生工具的确认收益（亏损） 被套期项目的确认收益（损失） 收益及衍生工具政策储备的其他变动 利益及被套期项目保单准备金的其他变动
指定为套期保值工具的衍生工具
利率互换 $ —   $ —   $ —   $ —  
外币掉期 —   —   —   —  
指定为套期保值工具的衍生工具合计 —   —   —   —  
未指定为套期保值工具的衍生工具
股票期权 250   —   —   —  
利率互换 ( 80 ) —   —   —  
期货合约 6   —   —   —  
其他衍生投资 3   —   —   —  
其他嵌入衍生工具 3   —   —   —  
指数化年金/IUL嵌入衍生工具 —   —   200   —  
再保险相关嵌入式衍生工具 ( 18 ) —   —   —  
未指定为套期保值工具的衍生工具合计 164   —   200   —  
衍生品总额 $ 164   $ —   $ 200   $ —  

以下金额记录在未经审计的简明合并资产负债表中，与被套期资产和（负债）的账面金额以及公允价值套期账面金额中包含的累计基差调整相关（单位：百万）：
40

2025年3月31日 2024年12月31日
未经审计的简明合并资产负债表中包含被套期项目的项目 被套期资产账面价值（负债） 计入被套期资产（负债）账面价值的公允价值套期保值调整累计金额 被套期资产账面价值（负债） 计入被套期资产（负债）账面价值的公允价值套期保值调整累计金额
固定期限证券，AFS，按摊余成本 $ 21   $ —   $ —   $ —  
合同持有人资金 ( 360 ) ( 10 ) —   —  

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，被排除在套期保值有效性评估之外的衍生工具收益（损失）并不重要。

有 无 截至2025年3月31日止三个月和截至2024年12月31日止年度已终止套期会计的被套期资产和负债的公允价值套期调整。

指定为套期保值工具的衍生工具

我们利用被指定和入账为公允价值套期保值的利率掉期和外币掉期来降低某些融资协议的利率风险，并降低外国AFS固定期限证券的某些外币风险敞口的风险。对于融资协议的公允价值套期，公允价值变动在Benefits和保单准备金的其他变动中报告。对于AFS固定期限证券的公允价值套期，这些纳入有效性评估的公允价值变动在未经审计的简明综合经营报表中的确认收益和（损失）净额中报告。剔除部分的公允价值变动计入其他综合收益，并通过定期结算确认为净收益。

我们利用被指定和入账的外币掉期作为现金流对冲，以减少由于某些AFS固定期限证券的外币汇率变化而导致的未来现金流的可变性。对于这些套期，衍生工具的公允价值变动记录为其他综合收益的组成部分，然后重新分类为利息和投资收入或确认的收益和（损失），在被套期的现金流量的可变性影响净收益时，在未经审计的简明综合经营报表中净额。于2025年3月31日及2024年12月31日，现金流量套期及公允价值变动的余额并不重大。

未指定为套期保值工具的衍生工具
指数化年金/IUL嵌入式衍生品、股票期权和期货
我们有指数型年金和IUL合约，允许持有人选择利率回报或与权益指数挂钩的成分，其中计入合约的利息与各种权益指数的表现挂钩，例如标普 500指数。这一特征代表了GAAP下的嵌入式衍生工具。指数化年金/IUL嵌入衍生工具按公允价值估值，并在未经审计的简明综合资产负债表中计入合同持有人资金负债，公允价值变动在未经审计的简明综合经营报表中作为福利和保单准备金其他变动的组成部分计入。

我们在适用的市场指数上购买由股票期权和期货合约（特别是指数化年金合约）组合组成的衍生品，为指数年金/IUL合约持有者到期的指数信用提供资金。股票期权是One,two,三个,五个和六个为匹配基础保单的资金需求而购买的年份期权。在指数化保单的各自周年日，用于计算利息信用的指数被重置，我们购买新的股票期权为下一个指数信用提供资金。我们通过指数化年金/IUL合约的条款管理这些购买的成本，这些条款允许我们在每个合约的周年日更改上限、利差或参与率，但须遵守保证的最低限度。The
41

权益期权和期货合约的公允价值变动一般旨在抵消指数年金/IUL嵌入衍生工具在当前信用期内与指数表现相关的公允价值变动部分。股权期权和期货合约以公允价值标记，公允价值变动作为确认收益和（损失）净额的组成部分计入未经审计的简明综合经营报表。权益期权和期货合约的公允价值变动包括在工具期限届满或提前终止时确认的损益和未平仓合约的公允价值变动。

其他市场敞口根据市场情况和我们的风险承受能力定期进行套期保值。我们的指数化年金/IUL对冲策略经济地对冲了权益收益，并使我们面临未对冲的市场敞口导致负债公允价值变动与对冲资产出现背离的风险。我们使用多种技术，包括直接估计市场敏感性，每天监测这种风险。我们打算随着市场情况和我们的风险承受能力的变化，继续调整对冲策略。

利率互换

我们利用利率互换来降低与浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险。对于利率互换，我们与另一方约定，在规定的时间间隔内，交换固定利率和浮动利率之间与约定的名义本金挂钩的差额。

利率掉期按公允价值变动标记为公允价值，包括应计利息和收到或支付的相关定期现金流量，作为未经审计的简明综合经营报表中确认的收益和（损失）净额的组成部分包括在内。

再保险相关嵌入式衍生品
F & G在共同保险资金扣留的基础上分出某些业务。支持共同保险的资产的投资结果被隔离在资金扣留账户内，并根据再保险协议的合同条款直接传递给再保险人，这就产生了被视为总回报互换的嵌入式衍生工具。这些总收益互换与基础再保险协议没有明确和密切的联系，因此需要分叉。总收益互换的公允价值以资金代扣账户持有的标的资产公允价值变动为基础。从2025年第一季度开始，这些嵌入衍生工具在未经审计的简明合并资产负债表上的再保险负债预扣基金中报告，无论处于净资产状况还是净负债状况，并且前期已重新分类以符合当前的列报方式。相关收益或损失在未经审计的简明综合经营报表的确认收益和（损失）净额中报告。

信用风险

如果我们的交易对手不履约，我们将面临信用损失，并将有关这种不履约风险的假设反映在我们的衍生工具的公允价值中。不履约风险是基于未平仓合约公允价值减去所持抵押品的净交易对手敞口。我们维持要求所有衍生品合约受国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）主协议管辖的政策。

我们通过以下方式管理与我们的交易对手不履约相关的信用风险：（i）与信誉良好的交易对手进行衍生交易；（ii）酌情获得抵押品，例如现金和证券；以及（iii）建立交易对手风险敞口限额，这些限额须接受定期管理审查。
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有关我们所持有的衍生工具（不包括期货合约）的信用损失风险敞口的信息如下（单位：百万）：
公允价值 抵押品 净信用风险
2025年3月31日 $ 700   $ 621   $ 79  
2024年12月31日 782   771   34  

抵押协议

作为我们在ISDA表格上的场外衍生品协议的一部分，我们被要求作为常规做法维持最低评级。根据一些ISDA协议，我们同意维持一定的财务实力评级。低于这些水平的降级使协议项下的交易对手有权终止双方之间的未平仓衍生品合约，届时我们或交易对手应付的任何金额将取决于基础合约的市场价值。我们目前的评级不允许任何交易对手有权终止ISDA协议。在某些交易中，美国和交易对手都签订了抵押品支持协议，要求任何一方在净敞口超过预先确定的阈值时提供抵押品。对于所有交易对手，除了 One ，阈值设置为 零 .截至2025年3月31日和12月31日，2024年交易对手公布的抵押品为$ 621 百万美元 771 分别为百万，其中$ 544 百万美元 679 百万元分别计入现金和现金等价物，该抵押品的关联应付款项计入未经审计的简明合并资产负债表的应付账款和应计负债。因此，如果衍生品各方未能完全按照合同条款履约，我们将因信用风险而蒙受的最大损失金额为$ 79 截至2025年3月31日的百万美元 34 截至2024年12月31日，为百万。

我们被要求每天向我们的交易对手支付有效的联邦基金利率，用于支付给我们的现金抵押品。现金抵押品再投资于隔夜投资扫货产品，在未经审计的简明合并资产负债表中计入现金和现金等价物，以降低利息成本。现金抵押品变动计入未经审核简明综合现金流量表衍生抵押品负债变动。

我们举行了 472 和 527 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的期货合约。期货合约的公允价值代表累计未结算变动保证金（未平仓交易权益，扣除现金结算）。我们就期货合约的初始保证金和变动保证金向交易对手提供现金抵押，该保证金计入未经审计的简明合并资产负债表的现金和现金等价物。交易对手为这类合同持有的现金担保物金额为$ 7 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

注e — 再保险
F & G向其他保险公司提供部分保单风险再保险。使用弥偿性再保险不解除保险人对分出保险的责任。保险人无论是否有权或有能力从再保险人获得赔付，均需足额支付其保险责任金额。超出F & G留存限额的风险部分进行再保险。F & G主要寻求再保险范围，以管理损失风险，增强我们的资本状况，分散风险和收益，并管理新的业务量。F & G遵循再保险会计，当条约充分转移保险风险，任何购置成本补偿减少保单购置成本递延和维护费用补偿减少产生的直接费用。否则，如果存在不充分的保险风险转移或风险正在转移的基础保单是不包含保险风险的投资合同，F & G将遵循存款会计。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在未经审计的简明合并资产负债表中记录了一笔非实质性的再保险成本。

43

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，再保险对已赚净保费和已发生净福利（已付福利和准备金变动）的影响如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
已赚净保费 产生的净收益 已赚净保费 产生的净收益
直接 $ 343   $ 577   $ 620   $ 1,213  
割让 ( 22 ) ( 53 ) ( 24 ) ( 52 )
净 $ 321   $ 524   $ 596   $ 1,161  

就已付和未付索赔的再保险应付或可收回的金额不受定期或最高限额的限制。 无 F & G签发的保单已向任何外国公司提供再保险，该公司由非主要从事保险业务的一方直接或间接控制。F & G没有订立任何再保险协议，在这些再保险协议中，除不支付保费或其他类似信用问题外，再保险人可以单方面取消任何再保险。

再保险交易

以下汇总了截至2025年3月31日期间第三方再保险协议的重大变化：

Everlake：自2025年1月1日起，F & G修订了与Everlake Life Insurance Company（“Everlake”）的现有流量再保险协议，根据要约和接受程序，而不是在流量基础上，将约定期限的未来额外MYGA业务让给Everlake。该修正案包括在共同保险配额份额的基础上放弃某些MYGA保单的有效区块。

截至2025年3月31日止三个月，第三方再保险协议并无其他重大变动。

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以下汇总了我们截至2025年3月31日和2024年12月31日的可追偿再保险（百万）：
母公司/
主要再保险人		 可收回再保险（a） 协议类型 产品
涵盖		 会计
2025年3月31日 2024年12月31日
Aspida Life Re Ltd。 $ 8,060   $ 7,844   共同保险基金被扣留 某些MYGA（b） 存款
盛捷再保险有限公司（c） 3,316   2,822   共同保险基金被扣留 某些MYGA（b）和递延年金 存款
共同保险基金被扣留 某些国际汽联 再保险
埃弗莱克 1,830   1,168   共同保险 某些MYGA（b）（d） 存款
威尔顿安心保险公司 1,067   1,066   共同保险 传统、IUL和UL（e）的Block 再保险
其他（f） 493   489  
可收回再保险，拨备毛额 14,766   13,389  
预期信贷损失备抵 ( 20 ) ( 20 )
可收回再保险，扣除预期信用损失准备金 $ 14,746   $ 13,369  
（a）再保险可收回款项不包括在某些传统人寿保单提前终止的情况下将收回的未到期分出保费。
（b）2025年所有再保险人之间的合并额度份额流量再保险为 90 2025年第一季度大部分时间的百分比。截至2024年12月31日，所有再保险公司之间的合并额度份额流再保险为 90 %.参考上文2025年第一季度的Everlake修正。
（c）余额代表与Somerset签订的所有再保险协议可收回的再保险总额。
（d）可追偿再保险以再保险公司置于法定舒适信托中并为我们的唯一利益而维持的资产作抵押。
（e）还包括根据第XXX条和准则AXXX条按法定基础报告的某些须缴纳冗余准备金的FGL保险寿险保单。
（f）代表所有其他再保险人，没有一家再保险人的账面价值超过可收回再保险总额的5%。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，F & G的存款资产为$ 12,038 百万美元 11,039 百万，分别在可收回再保险中列报，扣除未经审计的简明合并资产负债表上的信用损失准备金。

F & G产生风险费用$ 11 百万美元 10 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元，与再保险协议有关。

信贷损失

F & G使用给定违约模型的违约概率/损失估计再保险可收回款项的预期信用损失。模型的重要输入包括再保险公司的信用风险、预期的恢复时间、全行业的历史违约经验、高级无担保债券回收率以及信用增级特征。截至二零二五年三月三十一日止三个月的预期信贷损失准备金并无重大变动及2024.
再保险风险集中

如上所述，F & G与第三方再保险公司Aspida Life Re Ltd.（“Aspida Re”）、Somerset Reinsurance Ltd.（“Somerset”）、Everlake和Wilton Reassurance Company（“Wilton Re”）之间存在重大的再保险风险集中，如果这些再保险公司中的任何一家未能履行其在各种再保险条约下的义务，则可能对我们的财务状况产生重大影响。我们利用公开评级（参见下表）和个别再保险人的评级报告对个别再保险人的财务状况和财务实力进行监测，试图降低这类再保险人的违约风险。此外，通过各种形式的担保物或担保物安排，包括有担保信托、截留资金等，进一步缓释不履约风险
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账户和不可撤销信用证。我们认为，截至2025年3月31日，Aspida Re、Somerset、Everlake和Wilton Re应付定期条约结算的所有金额，扣除任何适用的信用损失准备金，均可收回。 下表列示了截至2025年3月31日的财务实力评级：
母公司/主要再保险人 财务实力评级
AM贝斯特 标普 惠誉 穆迪
阿斯皮达再 A- — — —
萨默塞特 A- BBB + — —
埃弗莱克 A — — —
威尔顿再 A + — A- —
“—”表示未评级
注f — 无形资产

下表调节了截至2025年3月31日和2024年12月31日未经审计的简明合并资产负债表上的其他无形资产净额（百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
收购业务价值（“VOBA”） $ 1,311   $ 1,349  
递延购置成本（“DAC”） 3,172   3,036  
递延销售诱因（“DSI”） 682   625  
分销资产价值 71   74  
计算机软件 77   76  
Definite lived trademarks，trade names，and other 136   131  
客户关系和合同 264   273  
无限期有效的商号和其他 8   8  
其他无形资产合计，净额 $ 5,721   $ 5,572  

以下表格将VOBA按产品向前滚动三个截至2025年3月31日和2024年3月31日的月份（百万）：
指数化年金 固定利率年金 即期年金 环球生活 传统生活 合计
2025年1月1日余额
$ 892   $ 22   $ 184   $ 126   $ 125   $ 1,349  
摊销 ( 31 ) ( 1 ) ( 2 ) ( 1 ) ( 3 ) ( 38 )
2025年3月31日余额
$ 861   $ 21   $ 182   $ 125   $ 122   $ 1,311  

指数化年金 固定利率年金 即期年金 环球生活 传统生活 合计
2024年1月1日余额
$ 1,025   $ 27   $ 191   $ 134   $ 69   $ 1,446  
摊销 ( 33 ) ( 1 ) ( 2 ) ( 2 ) ( 1 ) ( 39 )
2024年3月31日余额
$ 992   $ 26   $ 189   $ 132   $ 68   $ 1,407  

VOBA摊销费用$ 38 百万美元 39 万元记入未经审计的简明综合经营报表的折旧和摊销三个分别截至2025年3月31日和2024年3月31日止的月份。

46

以下表格按产品向前滚动DAC为三个截至2025年3月31日和2024年3月31日的月份（百万）：
指数化年金 固定利率年金 环球生活 共计（a）
2025年1月1日余额
$ 1,874   $ 376   $ 781   $ 3,031  
资本化 126   21   69   216  
摊销 ( 45 ) ( 25 ) ( 12 ) ( 82 )
2025年3月31日余额
$ 1,955   $ 372   $ 838   $ 3,165  
指数化年金 固定利率年金 环球生活 共计（a）
2024年1月1日余额
$ 1,378   $ 288   $ 545   $ 2,211  
资本化 147   44   66   257  
摊销 ( 33 ) ( 19 ) ( 8 ) ( 60 )
2024年3月31日余额
$ 1,492   $ 313   $ 603   $ 2,408  
(a)不包括与FABN和PRT相关的微不足道的DAC。

DAC摊销费用$ 82 百万美元 60 万元记入未经审计的简明综合经营报表的折旧和摊销三个分别截至2025年3月31日及2024年3月31日止的月份，不包括与FABN及PRT有关的不重大金额。

下表列出了DAC与上表的对账情况，该表与截至2025年3月31日和2024年12月31日未经审计的简明合并资产负债表进行了对账（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
指数化年金 $ 1,955   $ 1,874  
固定利率年金 372   376  
环球生活 838   781  
资助协议 5   4  
PRT 2   1  
合计 $ 3,172   $ 3,036  

下表为我们截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的指数化年金产品滚存DSI（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
1月1日余额， $ 625   $ 346  
资本化 71 54  
摊销 ( 14 ) ( 8 )
3月31日余额，
$ 682   $ 392  

DSI摊销费用为$ 14 百万美元 8 万元记入未经审计的简明综合经营报表的折旧和摊销三个分别截至2025年3月31日和2024年3月31日止的月份。

47

用于摊销VOBA和DAC的现金流假设与用于估计终身或有即期年金的未来保单利益（“FPB”）的假设一致，并将在适用的情况下与这些余额在同一时期进行审查和解锁。对于不参与的传统人寿合同，VOBA摊销为直线，不使用现金流假设。对于指数化年金合同，用于摊销VOBA、DAC和DSI的现金流假设与用于估计内含衍生工具和MRB价值的假设一致，并将与这些余额在同一时期进行审查和解锁（如适用）。对于固定利率年金和IUL，用于摊销VOBA、DAC和DSI的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计，与指数化年金和即期年金假设的发展相一致。
我们每年都会审查现金流假设，一般在第三季度。2024年，F & G对所有重要假设进行了审查，并修订了与我们的递延年金（指数年金和固定利率年金）和IUL产品相关的几个假设。对于截至2025年3月31日的三个月，我们更新了期权预算的假设。对于截至2024年12月31日的年度，我们更新了包括退保率、GMWB选举时机、保费持续性、死亡率改善和期权预算在内的假设。自上次假设更新以来，对这些假设的所有更新使我们更加符合我们的公司和整体行业经验。

下表滚动转发2024年1月2日Roar收购、2024年7月18日PALH收购中获得的客户关系无形资产，（百万）。更多资讯参考附注p-收购。
截至3月31日的三个月，
2025 2024
1月1日余额，
$ 273   $ —  
收购 —   179  
摊销 ( 9 ) ( 9 )
3月31日余额，
$ 264   $ 170  
自2024年12月31日以来，无形资产的预计未来摊销费用未发生重大变化。
48

注G — 市场风险收益

下表列出截至2025年3月31日止三个月和截至2024年12月31日止年度与指数化年金和固定利率年金相关的MRB余额和变动情况（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
指数化
年金		 固定费率
年金		 指数化
年金		 固定费率
年金
余额、期初、净负债 $ 420   $ 1   $ 314   $ 1  
余额、期初、工具特有信用风险变动影响前 $ 322   $ 1   $ 209   $ 1  
发放和福利金 26   —   109   —  
收取的应占费用和应计利息 35   —   147   —  
与预期不同的实际投保人行为 22   —   ( 5 ) —  
假设变动及其他 1   —   24   —  
市场相关走势的影响 58   —   ( 162 ) —  
余额、期末、工具特有信用风险变动影响前 464   1   322   1  
工具特有信用风险变化的影响 69   —   98   —  
余额、期末、净负债 533   1   420   1  
减：再保险市场风险收益 86   —   61   —  
余额、期末、再保险净额 $ 447   $ 1   $ 359   $ 1  
加权-按总AV加权的投保人平均达到年龄（年） 67.95 72.74 67.98 72.58
净风险金额 $ 1,519   $ 2   $ 1,327   $ 2  

下表按资产头寸金额和负债头寸金额对MRB与未经审计简明合并资产负债表中MRB金额进行了核对（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
直接 再保险 净 直接 再保险 净
MRB资产
指数化年金 $ 101   $ 86   $ 187   $ 128   $ 61   $ 189  
固定利率年金 —   —   —   —   —   —  
MRB资产总额 $ 101   $ 86   $ 187   $ 128   $ 61   $ 189  
MRB负债
指数化年金 $ 634   $ —   $ 634   $ 548   $ —   $ 548  
固定利率年金 1   —   1   1   —   1  
MRB负债总额 $ 635   $ —   $ 635   $ 549   $ —   $ 549  

截至2025年3月31日的三个月内，MRB负债净额增加，主要原因是收取了归属费用、应计利息、在该期间内签发的合同的MRB准备金以及市场相关变动的影响，包括无风险利率下降和股票市场预测减少的影响。

截至2025年3月31日止三个月，对MRB计算的公允价值估计的投入作出的显着变化包括：无风险利率下降导致与指数化年金和固定利率年金相关的MRB发生不利变化；股票市场相关预测下降导致与指数化年金相关的风险净额增加，导致相关MRB的价值发生不利变化。



49

截至2024年12月31日止年度的MRB负债净额增加，主要是由于收取了归属费用、应计利息、期间内签发的合同的MRB准备金以及精算假设的变化。这些增长被市场相关变动的影响部分抵消，包括更高的无风险利率和股票市场相关预测增加的影响。

截至2024年12月31日止年度，对MRB计算的公允价值估计的输入值所做的显着变化包括：无风险利率上升导致与指数化年金和固定利率年金相关的MRB发生有利变化；股票市场相关预测的增加导致与指数化年金相关的净风险金额下降，导致相关MRB的价值发生有利变化；以及增加骑手福利利用假设，导致相关MRB的价值发生不利变化。

此外，用于计算MRB的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计。我们每年都会审查现金流假设，一般是在第三季度。2024年，F & G对所有重要假设进行了审查，并通过MRB修订了与我们的递延年金（指数化年金和固定利率年金）相关的几个假设。对于截至2024年12月31日的年度，我们更新了包括退保率、骑手福利选举利用率、死亡率改善和期权预算在内的假设。对这些假设的所有更新使我们更符合我们的公司和自先前假设更新以来的整体行业经验。这些更新总计导致截至2024年12月31日止年度的MRB负债净额增加。

注H — 所得税

截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的实际税率分别为 19 %和 18 %，分别。截至2025年3月31日止三个月的税前收入的有效税率与美国联邦法定税率21%不同，这主要是由于未实现亏损和资本损失结转记录的估值备抵费用，部分被有利的永久性调整所抵消，包括低收入住房税收抵免（“LIHTC”）、收到的股息扣除（“DRD”）以及公司拥有的人寿保险（“COLI”）。截至2024年3月31日止三个月的税前收入的有效税率与美国联邦法定税率21%不同，这主要是由于有利的永久性调整，包括LIHTC、DRD和COLI。

截至2025年3月31日，公司有部分估值备抵$ 58 百万美元，而其递延所得税资产净额为$ 326 百万。截至2024年12月31日，该公司的部分估值备抵为$ 58 百万美元，而其递延所得税资产净额为$ 357 百万。有 无 截至2025年3月31日止三个月的估值备抵变动。估值备抵包括对F & G Life Re和美国非寿险公司的未实现资本损失递延所得税资产的全额估值备抵、对F & G Life Re的外国递延所得税资产的全额估值备抵、对美国非寿险公司和F & G Cayman Re的递延资本损失结转的全额估值备抵，以及对美国寿险公司的资本损失递延所得税资产的部分估值备抵。

估值备抵每季度审查一次，并将维持到有足够的积极证据（如果有的话）支持发布。在每个报告日，管理层都会考虑新的证据，包括正面和负面的证据，这些证据可能会影响递延所得税资产的未来变现。一旦有充分的积极证据表明递延税项资产变现的可能性较大，管理层将考虑释放估值备抵。

基于对我们未来应纳税所得额的预期，并考虑所有其他可获得的证据，无论是正面的还是负面的，所有其他递延所得税资产都更有可能实现。

该公司对有限合伙企业进行了某些投资，这些有限合伙企业投资于符合LIHTC条件的经济适用房项目。公司对该基金的投资采用比例摊销法，通过未经审计的简明合并经营报表的所得税费用摊销。

50

已确认的税收抵免和其他优惠计入未经审计的简明综合现金流量表的所得税净变动。 下表列出了计入所得税费用的LIHTC投资对截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月未经审计的简明综合经营报表的影响（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
已确认的税收抵免和其他优惠 $ ( 8 ) $ ( 8 )
税收抵免摊销费用 6   6  
合计 $ ( 2 ) $ ( 2 )

截至2025年3月31日和2024年12月31日，列入未经审计简明合并资产负债表预付费用和其他资产的LIHTC投资总额为$ 141 百万美元 135 分别为百万。

2022年《降低通胀法》（简称“IRA”）于2022年8月16日签署成为法律。除其他变化外，爱尔兰共和军对调整后的财务报表收入征收15%的企业替代最低税（“CAMT”），对库存股票回购征收1%的消费税。这些规定于2023年1月1日生效。为计算调整后的财务报表收益，该公司被纳入其母公司FNF的控制集团。尽管公司需缴纳最低税款，但公司预计不会处于永久的CAMT状态。寿险公司将加入FNF的合并纳税申报表组，并在2026年完成五年等待期后提交寿险/非寿险合并申报表，这应该会加强这一地位，因为FNF预计其未来的申报表不会拖欠CAMT。因此，公司评估认为，对截至2025年3月31日止三个月的CAMT税项没有重大影响。

2023年《企业所得税法》（“CIT”）于2023年12月27日在百慕大通过。企业所得税于2025年1月1日开始实施，对百慕大税务居民实体和常设机构的应税收入或损失适用15%的法定税率。F & G Life Re Ltd是一家953（d）公司，没有或只有最小的美国永久性税收差异，由于外国税收抵免，预计不会欠下任何百慕大企业所得税。因此，公司评估截至2025年3月31日止三个月的税前利润并无重大影响。
51

注意一— 订约人资金

下表汇总了合同持有人资金账户余额和变动情况（单位：百万）：
2025年3月31日
指数化年金 固定利率年金 普世生活 FABN（b） FHLB（b）
余额，年初 $ 30,235   $ 17,442   $ 2,817   $ 2,463   $ 2,852  
发行情况 1,463   564   54   350   1,025  
收到的保费 617   —   141   —   —  
保单收费（a） ( 660 ) —   ( 90 ) —   —  
退保和提款 ( 251 ) ( 59 ) ( 8 ) —   —  
福利金支付 ( 726 ) ( 256 ) ( 24 ) ( 12 ) ( 1,003 )
贷记利息 200   195   45   25   27  
其他 1   ( 1 ) —   —   —  
余额，期末 30,879   17,885   2,935   2,826   2,901  
调节项目（c） 46   —   47   10   —  
总负债，期末 30,925   17,885   2,982   2,836   2,901  
减：再保险 1,233   12,006   873   —   —  
净负债，再保险后 $ 29,692   $ 5,879   $ 2,109   $ 2,836   $ 2,901  
加权平均入计率 2.65   % 4.52   % 6.45   % 不适用 不适用
风险净额（d） 不适用 不适用 $ 75,933   不适用 不适用
现金退保价值（e） $ 28,462   $ 16,712   $ 2,265   不适用 不适用
(a)包含在合同持有人资金中的合同一般根据账户余额收取溢价和/或每月评估。
(b)FABN和FHLB被视为融资协议，属于遵循利息会计法的投资合同，因此不受ASU 2018-12披露要求的约束。然而，公司选择在分类前滚中列报这些协议的负债，因为我们认为这将为财务用户提供有意义的信息。
（c）调节项目将账户余额与GAAP负债总额进行调节。对于指数化年金和万能寿险，调节项目代表嵌入衍生工具，包括主合同的组合和嵌入衍生工具的公允价值。对FABN而言，调节项目是由于公允价值套期会计的影响而进行的基差调整。
（d）对于那些在发生死亡时应予支付的给付保证，风险净额一般定义为超过资产负债表日经常账户余额的当期保证最低死亡给付。
（e）这些金额是再保险总额。

52

2024年12月31日
指数化年金 固定利率年金 普世生活 FABN（b） FHLB（b）
余额，年初 $ 27,164   $ 13,443   $ 2,391   $ 2,613   $ 2,539  
发行情况 6,649   5,125   208   600   1,804  
收到的保费 120   1   495   —   —  
保单收费（a） ( 195 ) —   ( 315 ) —   —  
退保和提款 ( 3,832 ) ( 1,479 ) ( 101 ) —   —  
福利金支付 ( 495 ) ( 315 ) ( 18 ) ( 820 ) ( 1,606 )
贷记利息 821   667   157   71   117  
其他 3   —   —   ( 1 ) ( 2 )
余额，期末 30,235   17,442   2,817   2,463   2,852  
嵌入式衍生调整（c） 219   —   79   —   —  
总负债，期末 30,454   17,442   2,896   2,463   2,852  
减：再保险 861   11,009   877   —   —  
净负债，再保险后 $ 29,593   $ 6,433   $ 2,019   $ 2,463   $ 2,852  
加权平均入计率 2.90   % 4.42   % 6.20   % 不适用 不适用
风险净额（d） 不适用 不适用 $ 74,279   不适用 不适用
现金退保价值（e） $ 27,865   $ 16,266   $ 2,177   不适用 不适用
(a)包含在合同持有人资金中的合同一般根据账户余额收取溢价和/或每月评估。
(b)FABN和FHLB被视为融资协议，属于遵循利息会计法的投资合同，因此不受ASU 2018-12披露要求的约束。然而，公司选择在分类前滚中列报这些协议的负债，因为我们认为这将为财务用户提供有意义的信息。
（c）嵌入衍生工具调整将账户余额与GAAP负债总额进行对账，并代表主合同和嵌入衍生工具的公允价值的组合。
（d）对于那些在发生死亡时应予支付的给付保证，风险净额一般定义为超过资产负债表日经常账户余额的当期保证最低死亡给付。
（e）这些金额是再保险总额。

下表将合同持有人资金的账户余额与未经审计的简明合并资产负债表中的合同持有人资金负债进行了对账（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
指数化年金 $ 30,925   $ 30,454  
固定利率年金 17,885   17,442  
即期年金 283   286  
普世生活 2,982   2,896  
传统生活 5   5  
资助协议-FABN 2,836   2,463  
FHLB 2,901   2,852  
PRT 6   6  
合计 $ 57,823   $ 56,404  

每年，通常是在第三季度，我们都会审查与政策利益和产品保障准备金相关的假设。对于三个截至2025年3月31日止的月份，根据经验，我们反映了用于计算合同持有人资金中嵌入衍生工具部分公允价值的期权预算假设的更新。这些变动导致合同持有人资金减少约$ 21 截至2025年3月31日止三个月之百万元。

对于截至2024年12月31日止年度，我们根据投保人行为、经验和利率变动，反映了对近期和预期近期投保人行为的退保假设的更新，以及用于计算承包人资金内嵌入衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设的更新。这些变动导致合同持有人资金减少约$ 89 截至2024年12月31日止年度的百万元。

53

下表按保证最低入计率范围和相关差异范围（以基点为单位）列出账户价值，利率贷记投保人与相应的保证最低金额（以百万计）：
2025年3月31日
保证最低入计率范围 在保证最低限度
  1 基点- 50 以上基点
51 基点- 150 以上基点
大于 150 以上基点
合计
指数化年金
0.00%-1.50% $ 23,872   $ 1,196   $ 485   $ 1,867   $ 27,420  
1.51%-2.50% 997   1   828   1,321   3,147  
大于2.50% 287   2   —   23   312  
合计 $ 25,156   $ 1,199   $ 1,313   $ 3,211   $ 30,879  
固定利率年金
0.00%-1.50% $ 72   $ 19   $ 737   $ 14,798   $ 15,626  
1.51%-2.50% 4   7   19   463   493  
大于2.50% 788   2   5   971   1,766  
合计 $ 864   $ 28   $ 761   $ 16,232   $ 17,885  
普世生活
0.00%-1.50% $ 2,539   $ 7   $ —   $ 26   $ 2,572  
1.51%-2.50% —   —   —   —   —  
大于2.50% 362   —   1   —   363  
合计 $ 2,901   $ 7   $ 1   $ 26   $ 2,935  

2024年12月31日
保证最低入计率范围 在保证最低限度
  1 基点- 50 以上基点
51 基点- 150 以上基点
大于 150 以上基点
合计
指数化年金
0.00%-1.50% $ 23,540   $ 1,236   $ 492   $ 1,846   $ 27,114  
1.51%-2.50% 875   1   684   1,242   2,802  
大于2.50% 303   2   —   14   319  
合计 $ 24,718   $ 1,239   $ 1,176   $ 3,102   $ 30,235  
固定利率年金
0.00%-1.50% $ 57   $ 20   $ 773   $ 14,407   $ 15,257  
1.51%-2.50% 4   7   20   462   493  
大于2.50% 804   2   5   881   1,692  
合计 $ 865   $ 29   $ 798   $ 15,750   $ 17,442  
普世生活
0.00%-1.50% $ 2,421   $ 7   $ —   $ 24   $ 2,452  
1.51%-2.50% —   —   —   —   —  
大于2.50% 364   —   1   —   365  
合计 $ 2,785   $ 7   $ 1   $ 24   $ 2,817  


54

注J — 未来政策利

下表汇总了非参与传统合约的预期净保费现值和预期FPB现值的余额及变动情况（百万）：
传统生活
2025年3月31日 2024年12月31日
预期净保费
余额，年初 $ 631   $ 722  
按原贴现率计算的期初余额 780   874  
与预期经验的实际差异的影响 —   ( 4 )
与预期差异调整后的余额 780   870  
应计利息 4   17  
收取的净保费 ( 25 ) ( 107 )
按原贴现率计算的期末余额 759   780  
贴现率假设变动的影响 ( 137 ) ( 149 )
余额，期末 $ 622   $ 631  
预计FPB
余额，年初 $ 1,933   $ 2,071  
按原贴现率计算的期初余额 2,368   2,492  
与预期经验的实际差异的影响 4   44  
与预期差异调整后的余额 2,372   2,536  
应计利息 13   54  
福利金支付 ( 57 ) ( 222 )
按原贴现率计算的期末余额 2,328   2,368  
贴现率假设变动的影响 ( 396 ) ( 435 )
余额，期末 $ 1,932   $ 1,933  
未来保单利益的净负债 $ 1,310   $ 1,302  
减：可收回再保险 525   513  
未来保单利益净负债，再保险后可收回 $ 785   $ 789  
未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） 6.23 6.28


55

下表汇总了限定付款合同预期FPB现值的余额和变化（单位：百万）：
PRT
2025年3月31日 2024年12月31日
余额，年初 $ 6,054   $ 4,189  
按原贴现率计算的期初余额 6,417   4,351  
现金流假设变动的影响 ( 1 ) ( 3 )
与预期经验的实际差异的影响 ( 10 ) ( 11 )
与预期差异调整后的余额 6,406   4,337  
发行情况 323   2,324  
应计利息 74   240  
福利金支付 ( 156 ) ( 484 )
按原贴现率计算的期末余额 6,647   6,417  
贴现率假设变动的影响 ( 287 ) ( 363 )
余额，期末 $ 6,360   $ 6,054  
未来保单利益净负债，再保险后可收回 $ 6,360   $ 6,054  
未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） 7.90 7.78

即期年金
2025年3月31日 2024年12月31日
余额，年初 $ 1,297   $ 1,415  
按原贴现率计算的期初余额 1,732   1,788  
现金流假设变动的影响 —   —  
与预期经验的实际差异的影响 ( 4 ) ( 27 )
与预期差异调整后的余额 1,728   1,761  
发行情况 5   30  
应计利息 14   59  
福利金支付 ( 28 ) ( 118 )
按原贴现率计算的期末余额 1,719   1,732  
贴现率假设变动的影响 ( 422 ) ( 435 )
余额，期末 $ 1,297   $ 1,297  
未来保单利益的净负债 $ 1,297   $ 1,297  
减：可收回再保险 109   109  
未来保单利益净负债，再保险后可收回 $ 1,188   $ 1,188  
未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） 12.54 12.63


56

下表汇总了有限支付合同的递延利润负债（“DPL”）的余额和变化（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
即期年金 PRT 即期年金 PRT
余额，年初 $ 90   $ 6   $ 87   $ 10  
建模更改的影响 —   —   —   —  
现金流假设变动的影响 —   —   —   ( 8 )
与预期经验的实际差异的影响 2   1   8   —  
与预期差异调整后的余额 92   7   95   2  
发行情况 1   —   3   1  
应计利息 —   —   1   4  
摊销 ( 2 ) —   ( 9 ) ( 1 )
余额，期末 $ 91   $ 7   $ 90   $ 6  

下表是未经审计的简明合并资产负债表中净FPB与FPB的对账（单位：百万）。即期年金的DPL和PRT在未经审计的简明合并资产负债表中与FPB一起列报，并已作为调节项目列入下表：
2025年3月31日 2024年12月31日
传统生活 $ 1,310   $ 1,302  
即期年金 1,297   1,297  
PRT 6,360   6,054  
即期年金DPL 91   90  
PRT DPL 7   6  
合计 $ 9,065   $ 8,749  

下表提供了未参与传统和限定支付合同的未贴现和贴现预期毛保费和预期未来收益和费用的金额（百万）：
未贴现 打折
3月31日， 3月31日，
2025 2024 2025 2024
传统生活
预期未来福利金支付 $ 2,720   $ 2,874   $ 1,938   $ 2,013  
预期未来毛保费 923   1,042   671   751  
即期年金
预期未来福利金支付 $ 3,168   $ 3,271   $ 1,297   $ 1,371  
预期未来毛保费 —   —   —   —  
PRT
预期未来福利金支付 $ 10,535   $ 8,344   $ 6,360   $ 4,899  
预期未来毛保费 —   —   —   —  

57

下表汇总了未经审计的简明综合经营报表中确认的与非参与传统和有限支付合同相关的收入和利息金额（单位：百万）：
毛保费（a） 利息费用（b）
3月31日， 3月31日，
2025 2024 2025 2024
传统生活 $ 26   $ 28   $ 9   $ 10  
即期年金 6   8   14   14  
PRT 311   584   74   49  
合计 $ 343   $ 620   $ 97   $ 73  
(a)计入未经审核简明综合经营报表的人寿保险保费及其他费用。
(b)在未经审核简明综合经营报表上列入福利及保单储备的其他变动。

下表列出加权平均利率：
2025年3月31日 2024年12月31日
传统生活
利息增加率 2.35   % 2.34   %
当前贴现率 5.21   % 5.44   %
即期年金
利息增加率 3.19   % 3.17   %
当前贴现率 5.38   % 5.45   %
PRT
利息增加率 4.82   % 4.72   %
当前贴现率 5.39   % 5.54   %

下表总结了FPB死亡率和失效的实际经验和预期经验：
2025年3月31日
传统生活 即期年金 PRT
死亡率
实际经验 1.8   % 3.0   % 3.4   %
预期经验 1.6   % 1.7   % 2.5   %
失效
实际经验 —   % —   % —   %
预期经验 0.6   % —   % —   %

2024年12月31日
传统生活 即期年金 PRT
死亡率
实际经验 1.4   % 2.7   % 2.7   %
预期经验 1.5   % 1.9   % 2.5   %
失效
实际经验 0.1   % —   % —   %
预期经验 0.5   % —   % —   %

58

下表提供了同类群组的净溢价率（“NPR”）大于100%（因此上限为100%）（百万美元）的期间的额外信息：
2025年3月31日
队列X 说明
封顶前的NPR 107   % 期限与溢价非NY队列的回报
NPR封顶前的储备 $ 1,154   期限与溢价非NY队列的回报
NPR封顶后的储备 1,177   期限与溢价非NY队列的回报
损失费用 23   期限与溢价非NY队列的回报

F & G在截至2025年3月31日的三个月和截至2024年12月31日的年度对假设进行了更改。在计算我们的FPB时使用的重要假设输入如下所述。有关我们的FPB变化的更多详细信息，请参阅上面的表格。

传统生活

传统的生命线业务主要由2010年之前出售的保单组成。随着这一业务线的不断老化，从这些合同中支付的福利将是准备金出现的主要驱动因素，从而降低了准备金余额。

计算传统生命的FPB的重要假设输入包括死亡率、失效（包括由于未支付保费和现金退保价值退保导致的失效）和贴现率（包括增值和流动）。我们每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2025年，未对FPB负债中使用的任何重大假设进行更新。2024年，F & G对计算进行了调整，以反映额外的精算精度，与假设无关，从而推动了FPB负债的增加。

作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据进行了更新，导致贴现率增加，从而推动了FPB的下降。

即期年金（终身或有）

计算即期年金（生命或有条件）的FPB的重要假设输入包括死亡率和贴现率（增值和当前）。我们每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2024年，F & G对重大现金流假设进行了审查，没有对死亡率做出任何改变。作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据更新，导致贴现率增加，从而推动FPB下降。

PRT（生命特遣队）

PRT这条业务线签发了大量的2024年合同，这是增加每个时期的准备金余额的首要影响。

计算PRT（生命或有条件）的FPB的重要假设输入包括死亡率和贴现率（吸积率和活期率）。此外，对于具有递延支付流的PRT合同，退休年龄和选定的支付形式是重要的假设。我们每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2024年，F & G对重大现金流假设进行了审查，未对任何重大假设进行任何变更。作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据更新，导致贴现率增加，从而推动FPB下降。
59


保费不足测试

F & G对其长期合同进行年度保费不足测试，但不参与传统和有限支付合同的FPB除外。F & G还对所有长期合同的VOBA进行年度保费不足测试。保费不足测试通过审查用于计算保险负债的假设并确定现有合同负债与未来毛保费现值之和是否足以覆盖未来将支付给或代表投保人的利益的现值和结算成本并收回未来利润的未摊销现值来进行。预期投资收益，根据F & G的经验，在对长期合同进行溢价不足测试时予以考虑。2024年期间，F & G没有通过传统生活区块业务的溢价不足测试，这与VOBA的可回收性有关。由于这一结果，F & G在2024年第四季度开始计提一项负债，增加了传统人寿VOBA的摊销。负债余额在2025年3月31日和2024年12月31日均不重要。
60

注K- 应付账款和应计负债

截至2025年3月31日和2024年12月31日，未实现收入负债总额（“URL”）余额为$ 436 百万美元 401 万，分别计入未经审计简明合并资产负债表的应付账款和应计负债。 下表列出截至2025年3月31日和2024年12月31日未经审计的简明合并资产负债表的应付账款和应计负债对账情况（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
薪酬和奖励 $ 56   $ 116  
应计福利 67   67  
网址 436   401  
贸易应付账款 202   147  
保单和合同索赔的责任 113   102  
留存资产账户 57   60  
未分配的汇款和物品 381   224  
期权抵押负债 544   679  
租赁负债 9   10  
应付投资采购 152   100  
或有对价 64   74  
应付票据应计利息 42   31  
利率互换 —   10  
其他应计负债 191   198  
应付账款和应计负债
$ 2,314   $ 2,219  

下表为截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月的万能寿险产品滚动转发网址（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
1月1日余额， $ 401   $ 270  
资本化 41   35  
摊销 ( 6 ) ( 4 )
3月31日余额， $ 436   $ 301  

对于IUL，用于摊销URL的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计。我们每年都会审查现金流假设，一般在第三季度。2024年，F & G对所有重要假设进行了审查，导致对涉及保费持续性和死亡率改善的IUL假设进行了修订。
61

注L — 应付票据

应付票据账面金额汇总如下（单位：百万）：
2025年3月31日 2024年12月31日
6.250 % F & G优先票据，净额$ 8 和$ 8 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的递延发行费用
$ 492   $ 492  
6.50 % F & G优先票据，净额$ 5 和$ 5 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的递延发行费用
545   545  
7.95 % F & G优先票据，净额$ 9 和$ 9 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的递延发行费用
336   336  
7.40 % F & G优先票据，净额$ 3 和$ 3 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的递延发行费用
497   497  
5.50 % F & G优先票据，净额$ 0 和$ 1 分别于2025年3月31日及2024年12月31日的购买溢价
—   301  
7.300 % F & G初级票据，净额$ 11 和$ 0 分别于2025年3月31日和2024年12月31日的递延发行费用
364   —  
合计 $ 2,234   $ 2,171  

7.300 % F & G初级票据-2025年1月13日，F & G完成公开发行其 7.300 2065年到期的本金总额为$ 375 百万（the " 7.300 % F & G Junior Notes "）。F & G拟将此次发行所得款项净额用于一般公司用途，包括回购、赎回或在未偿债务到期时偿还。The 7.300 % F & G初级票据是F & G的初级、无抵押次级债务。利息自2025年4月15日起按季度支付，并于 7.300 % F & G初级票据于2065年1月15日到期，除非提前购回或赎回。The 7.300 % F & G初级票据可于2030年1月15日或之后的任何时间或不时或在契约中所述的某些事件发生后的90天内全部或部分赎回。The 7.300 % F & G初级票据是根据1933年《证券法》（经修订）（“证券法”）注册的。

赎回 5.50 % F & G高级票据-2025年2月1日，F & G赎回未偿还的$ 300 百万其本金总额 5.50 % F & G优先票据
.这些票据被赎回，赎回价格相当于 100 票据本金额的百分比加上截至但不包括赎回日期的应计及未付利息。于赎回日期及之后，票据停止计息。

循环信贷额度-F & G有一份高级无抵押循环信贷协议（“信贷协议”）。未偿余额为$ 0 截至2025年3月31日和2024年12月31日，借款总额为$ 750 截至2025年3月31日，百万。信贷协议的到期日为2027年11月22日。

盟约-信贷协议强加和契约管辖 7.300 % F & G初级笔记， 6.250 % F & G高级票据， 6.50 % F & G高级票据， 7.95 % F & G高级票据， 7.40 % F & G优先票据和 5.50 % F & G优先票据对F & G施加了一定的经营和财务限制。信贷协议对F & G施加了某些财务契约，截至2025年3月31日，我们遵守了所有契约。

62

利息费用-递延发行费用和购买溢价的摊销确认为利息费用的组成部分。 F & G截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月未偿还应付票据的利息支出如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
6.250 % F & G优先票据
$ 8   $ —  
6.50 % F & G优先票据
9   —  
7.95 % F & G优先票据
7   8  
7.40 % F & G优先票据
9   10  
5.50 % F & G优先票据
—   6  
7.300 % F & G初级票据
6   —  
循环信贷机制 1   6  
合计 $ 40   $ 30  

注m — 补充现金流信息

就某些现金支付和非现金投融资活动提供以下补充现金流信息（单位：百万）：
  截至3月31日的三个月，
2025 2024
支付（退还）的现金用于：
已付利息 $ 29   $ 32  
已交（已退）所得税 —   1  
递延销售诱因 71   54  
非现金投融资活动：
根据再保险协议转让的投资 ( 500 ) —  
本期可供出售应收款项投资出售收益变动 48   ( 23 )
期间应付可供出售投资的购买变动 53   171  

参考附注p-收购有关收购Roar的信息，包括截至收购日期所收购的资产和负债以及承担的非控股权益。

注N — 承诺与或有事项

或有代价
根据Roar的购买协议条款，我们已同意支付最多约$ 90 百万超过a 三年 通过Roar实现某些EBITDA里程碑的期间。或有对价在未经审核简明综合资产负债表的应付账款和应计负债中按公允价值入账。基于截至2024年12月31日止年度的业绩，Roar实现了所需的EBITDA里程碑，我们支付了第一笔现金$ 12 截至2025年3月31日止季度的百万元。截至2025年3月31日记录的剩余或有对价为$ 64 百万。参考附注p-收购有关Roar收购的更多信息，请参阅附注B-金融工具公允价值有关或有对价公允价值的更多信息。

法律和监管或有事项

在日常业务过程中，我们涉及与我们的运营相关的各种未决和威胁诉讼事项，其中一些包括惩罚性或惩戒性损害赔偿索赔。与其他公司一样，我们的普通课程诉讼包括一些集体诉讼和所谓的集体诉讼，这些诉讼提出了与我们运营的各个方面相关的指控。我们认为，除下文讨论的事项（如果有的话）外，没有任何行动背离我们业务附带的习惯诉讼。
63


我们在做出应计和披露决定时会持续审查诉讼和其他法律和监管事项（统称为“法律诉讼”）。在评估合理可能和可能的结果时，管理层的决定基于其对最终结果的评估，假设所有上诉都已用尽。对于已确定损失很可能且可合理估计的法律诉讼，已记录基于已知事实且代表我们最佳估计的负债。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们对法律和监管事项的应计费用微不足道。我们不认为（i）我们目前为所有已确定损失很可能且可合理估计的法律程序记录的金额和（ii）所有未决法律程序的合理可能损失对我们的财务报表单独或总体而言具有重大意义。实际损失可能与记录的金额存在重大差异，我们未决法律诉讼的最终结果通常尚无法确定。虽然如果出现不利结果，其中一些事项可能会对我们任何特定时期的经营业绩或现金流产生重大影响，但目前我们认为，目前未决法律诉讼的最终解决方案，无论是单独解决还是整体解决，都不会对我们的财务状况产生重大不利影响。

富达担保人寿保险公司（“FGLInsurance”）是美国德克萨斯州南区地方法院提起的诉讼的被告，Insurance Distribution Consulting，LLC诉富达担保人寿保险公司，第3号案件：23-CV-00126。向独立营销组织（“IMO”）提供咨询服务的原告称，FGLInsurance未能支付拖欠原告的佣金，并将原告IMO客户之一Syncis的佣金转移给另一家IMO Freedom Equity Group，LLC（“Freedom Equity”）。此外，原告称，在FGL Insurance据称购买了Syncis和Freedom Equity的部分所有权权益后，原告提出出售其与Syncis合同中的权益，但FGL Insurance拒绝了，导致原告指控其歧视行为违反了42 U.S.C. § 1981的法定规定，其中原告的唯一成员是少数种族。原告称FGLInsurance据称未能支付佣金导致其违约损失超过$ 162 万及其因FGLInsurance拒绝购买原告在其与Syncis的合同中的权益而造成的损失超过$ 11 百万。FGL Insurance否认这些指控，并否认与原告存在任何支付佣金的合同或协议。FGL Insurance提交了即决判决动议，简报正在进行中。审判预计将于2025年夏天进行。FGL保险将在诉讼中对原告的索赔进行有力抗辩。随着本案的不断演变，无法合理估计原告最终对其索赔胜诉或FGL保险对纠纷承担赔偿责任的概率。目前，F & G认为该诉讼不会对其业务、运营或财务业绩产生实质性影响。

2024年5月28日，一场名为，Roofers Local 149 Pension Fund诉富达国民金融公司、William P. Foley、F&G Annuities & Life公司.，C.A. No. 2024-0562-LWW，以F & G控股股东的身份向特拉华州衡平法院提起针对FNF和F & G执行主席兼FNF主席William P. Foley的诉讼，指控F & G在2024年1月11日出售的$ 250 百万 6.875 % A系列强制可转换优先股至FNF。原告称，基于不公平的过程和不公平的价格，该优先股投资对FNF有利，对F & G不公平。原告寻求代表F & G就涉嫌不公平的优先股投资和采取某些公司治理措施追偿损害赔偿。2024年7月24日，F & G提交了对原告诉状的答复，包括FNF在内的其余被告提出了驳回Plantiff诉状的动议。2024年9月23日，原告主动驳回了其对William P. Foley提起的诉讼，使FNF的驳回动议得到了充分的简报，并有待法院作出裁决。2025年2月4日，FNF在法庭上对驳回动议进行了辩论。其余被告将在诉讼中对原告的诉讼请求进行有力抗辩。

F & G是被告在 two 与MOVEIT文件传输软件涉嫌漏洞导致某些客户的个人信息涉嫌泄露有关的推定集体诉讼。F & G的供应商Pension Benefit Information，LLC（“PBI”）在向F & G和许多其他公司客户提供审计和地址研究服务的过程中使用了MOVEit软件。Miller诉F & G，No. 4：23-CV-00326于2023年8月31日在爱荷华州南区对F & G提起诉讼。Miller声称，他是F & G的客户，其信息在MOVEIT事件中受到影响，并带来了普通法侵权和默示合同索赔。Cooper诉Progress Software公司.，1：23-CV-12067号对F & G和 五个 区其他被告
64

2023年9月7日，马萨诸塞州。库珀还声称，他是F & G的客户，并提出了类似的普通法侵权索赔，并声称他是所谓合同的所谓第三方受益人。

Well over 150 类似的诉讼也已针对受MOVEIT事件影响的其他实体提起，其中包括一些与PBI使用MOVEIT相关的此类诉讼。2023年10月4日，美国多区诉讼司法小组根据28 U.S.C. § 1407创建了一项多区诉讼（“MDL”），以处理信息可能因涉嫌MOVEIT漏洞而受到损害的个人提起的所有诉讼。都米勒和库珀已转移至MDL，并在MDL案例1：23-md-03083-ADB-PGL下合并。该案在修改后的领头羊结构下进行，以决定关键问题并促进互惠发现，原告针对所有领头羊被告的合并集体诉讼投诉于2024年12月6日提交。F & G没有被选为领头羊被告，目前还没有安排涉及像F & G这样的非领头羊被告的进一步诉讼。目前，F & G认为该事件不会对其业务、运营或财务业绩产生实质性影响。

我们不时收到来自国家保险部门、总检察长和其他监管机构关于与我们业务有关的各种事项的询问和信息请求。有时这些采取民事调查要求或传票的形式。我们配合所有这类查询，我们已经回复或正在回复多个政府机构的查询。我们不时因违反规定或其他事项被评估罚款或与此类当局达成和解，这可能要求我们支付罚款或索赔或采取其他行动。我们预计，此类罚款和和解，无论是单独的还是合计的，都不会对公司的业务、运营或财务状况产生重大不利影响。

承诺

截至2025年3月31日，我们根据投资和协议执行或签署的时间与实际投资和协议获得资金或完成的时间相比，有未提供资金的承诺。有些投资要求资金在几个月或几年的时间内发生。 截至2025年3月31日按承诺类型分列的未提供资金的承诺汇总如下（单位：百万）：
2025年3月31日
未合并VIE：
有限合伙企业 $ 1,157  
整笔贷款 231  
固定期限证券、资产支持证券 382  
直接贷款 1,263  
其他固定期限证券、AFS 148  
商业抵押贷款 94  
住宅按揭贷款 222  
其他资产 203  
合计
$ 3,700  

在Roar购买协议的同时，我们与Roar的卖家执行了一项单独的贷款协议，为我们提供最高$ 40 百万。这笔贷款将于2027年8月5日到期。截至2025年3月31日和2024年12月31日的未偿本金余额为$ 11 万，余额计入未经审计的简明合并资产负债表“预付费用及其他资产”。公允价值变动在未经审计的简明综合经营报表中的确认损益净额内列报。利息收入在未经审计的简明综合经营报表中记入利息和投资收入，并在赚取时确认。未提供资金的贷款承诺的剩余部分包含在上述“其他资产”项目的未提供资金的承诺表中。参考附注p- 收购 欲了解有关Roar收购和Note B的更多信息- 金融工具公允价值 有关此应收贷款的公允价值计算的信息。

65

注O — 保险子公司财务信息及监管事项

我们的美国保险子公司FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re向州保险监管机构提交财务报表，除Raven Re外，向全国保险专员协会（“NAIC”）提交财务报表，这些报表是根据这些机构规定或允许的法定会计原则（“SAP”）编制的，可能与GAAP存在重大差异。规定的SAP包括NAIC的会计实务和程序手册以及州法律、法规和行政规则。经许可的SAP包括所有未规定但经州监管机构批准的会计做法。SAP财务报表与根据公认会计原则编制的财务报表的主要区别在于，SAP财务报表未反映VOBA、DAC和DSI，某些债券组合可能以摊余成本列报，资产和负债在列报时扣除再保险，承包商负债的估值通常使用更保守的假设，并且某些资产不予认可。因此，SAP的经营业绩以及SAP资本和盈余可能与可比项目的GAAP基础财务报表中报告的金额存在很大差异。

我们的非美国保险子公司F & G Cayman Re Ltd（“F & G Cayman Re”）（开曼）和F & G Life Re Ltd（“F & G Life Re”）（百慕大）向各自的监管机构提交财务报表。

美国公司

我们的主要保险子公司的法定财务报表是基于12月31日的年终。我们全资拥有的美国受监管保险子公司截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的法定净收益以及截至2025年3月31日和2024年12月31日的法定资本和盈余如下（单位：百万）：
子公司（户籍州）(a)
FGL保险
（IA）		 FGLNY保险（NY） Raven Re
（VT）		 科尔博再
（VT）
法定净收益（亏损）：
截至2025年3月31日止三个月 $ ( 127 ) $ 4   $ 10   $ ( 52 )
截至2024年3月31日止三个月 —   2   15   ( 134 )
法定资本和盈余：
2025年3月31日 $ 1,451   $ 98   $ 178   $ 187  
2024年12月31日 1,654   97   168   178  
(a)FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re是FGL Insurance的子公司，这些栏目不应加在一起。

规定和允许的做法

FGL保险-FGLInsurance适用爱荷华州行政法典191第97章规定的爱荷华州规定的会计惯例，“对用于对冲指数化保险产品贷记利息增长的某些衍生工具进行会计处理并对指数化保险产品准备金进行会计处理，”为其指数化年金和IUL产品。在这些替代会计做法下，对冲指数产品贷记利息增长的股票期权衍生工具按摊余成本入账，相应的摊销记为净投资收益的减少，指数化年金准备金根据标准估值法和精算准则XXXV计算，假设与当前指数期限相关的股票期权的市场价值为零，而不考虑此类期权的可观察市场价值。

此外，根据从爱荷华州保险部门收到的许可做法，FGL Insurance持有其有限合伙权益之一，该权益符合SSAP第48号规定的会计处理条件，“对合资企业、合伙企业和有限责任公司的投资，”按每股净资产值计算。这有悖于SSAP第48号，后者要求此类投资基于被投资方的基础GAAP股权（在考虑任何减值因素之前）进行。截至2024年12月31日，这笔有限合伙投资已赎回，随后于2025年第一季度回购。此外，Raven的财务报表
66

Re和Corbeau Re包括佛蒙特州金融监管部批准的某些允许的做法。没有这些允许的做法，这些的套息价值 two 实体将 零 .

规定和允许的做法导致法定资本和盈余增加$ 286 百万美元 454 分别为2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

我们的美国保险子公司的规定和允许的做法没有重大变化，详见我们的10-K表格年度报告，截至2025年3月31日，我们的保险子公司的监管状态没有其他重大变化。

非美国公司

我们的非美国保险子公司F & G Cayman Re和F & G Life Re向各自的监管机构提交财务报表。F & G Cayman Re提交的财务报表是根据此类机构规定或允许的SAP编制的，这可能与GAAP存在重大差异。因此，SAP的经营业绩以及SAP资本和盈余可能与可比项目的GAAP基础财务报表中报告的金额存在很大差异。

F & G Cayman Re有 two 允许的做法，已获得开曼群岛金融管理局（“CIMA”）的批准。F & G Cayman Re拥有CIMA批准的许可做法，可将为支持再保险交易而获得的信用证（“LOC”）的价值作为认可资产包括在内。此外，F & G Cayman Re还拥有经CIMA批准的许可做法，即对于PRT再保险交易，使用根据最佳估计准备金计算调整的美国法定账面价值（与ASU 2018-12之前的GAAP一致，金融服务-保险（主题944），有针对性地改进长期合同的会计处理）。这些准备金计算将接受与其他GAAP负债余额一致的年度假设审查。如果F & G Cayman Re未被允许使用最佳估计准备金计算来计算PRT假定准备金或将LOC的价值包括为一项认可资产，则法定盈余为$（ 72 ）百万和$（ 64 ）分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万元。如果没有这些允许的法定会计做法，F & G Cayman Re的风险资本将低于截至2025年3月31日和2024年12月31日的最低监管要求。

F & G Life Re根据GAAP提交财务报表。

根据SAP和GAAP，我们全资拥有的开曼群岛和百慕大受监管的保险子公司的净收入和资本及盈余分别如下（单位：百万）：
子公司（户籍国）
F & G Cayman Re（开曼群岛） F & G Life Re（百慕大）
法定净收益（亏损）：
截至2025年3月31日止三个月 $ 15   $ 34  
截至2024年3月31日止三个月 ( 17 ) 49  
法定资本和盈余：
2025年3月31日 $ 954   $ 157  
2024年12月31日 734 123

规定和允许的法定会计惯例对我们根据公认会计原则编制的未经审计的简明合并财务报表没有影响。

67

注p — 收购

自有分销-收购Roar Joint Venture，LLC

2024年1月2日，F & G收购了一家 70 Roar Joint Venture，LLC（“Roar”）股权的%多数股权。Roar通过代理网络向银行和经纪自营商批发人寿保险和年金产品。根据购买协议的条款，公司已同意支付最多约$ 90 百万超过a 三年 在实现Roar的某些EBITDA里程碑后的期间。见注n-承诺与或有事项讨论截至2025年3月31日的第一笔或有对价付款和剩余或有对价余额。

初步购买价格如下（单位：百万）：
支付的现金 70 Roar股份的多数权益%
$ 269  
减：取得的现金净非控股权益 1  
支付的现金净额 70 Roar的多数权益百分比
268  
或有对价的初始公允价值 48  
初步考虑总额 $ 316  

下表汇总了截至收购日为所收购资产和承担的负债确认的公允价值金额（单位：百万）：
  公允价值截至
2024年1月2日
商誉 $ 268  
预付费用及其他资产 3  
其他无形资产 183  
获得的资产总额 454  
 
应付账款和应计负债 2  
承担的负债总额 2  
非控股权益（采用收益法确定的公允价值） 136  
承担的负债总额和非控制性权益 138  
   
取得的净资产 $ 316  

在Roar收购中获得的其他无形资产的账面总值和加权平均估计使用寿命包括以下各项（单位：百万美元）：
总账面价值 预计使用寿命
（年）
其他无形资产：
客户关系 $ 179   12
Definite lived trademarks，trade names，and other 4   10
其他无形资产合计 $ 183  
商誉主要包括不符合单独确认条件的无形资产，例如聚集的劳动力和实体之间的协同效应。记录的商誉总额预计可用于税收抵扣。

Roar’s revenues of $ 16 百万美元 23 万，归属于F & G普通股股东的净利润为$ 1 百万美元 3 百万元分别列入截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的未经审计简明综合经营报表。
68

自有分销-收购PALH，LLC

2024年7月18日，F & G收购了一家 100 PALH，LLC（“PALH”）股权的%所有权股权。PALH通过代理人网络向个人营销和销售各种保险公司的人寿保险和年金产品。在收购日期之前，PALH拥有一 70 F & G拥有的运营公司的%所有权股权 30 %股权。紧接收购日期前，F & G在营运公司的少数股权的公允价值约为$ 92 万，来源于交易价值。交易价值考虑了EBITDA利润率、不同时间段的收入增长和增长机会等衡量标准。这一重新计量导致已实现收益$ 2 2024年第三季度未经审计的简明合并经营报表中的确认收益和（损失）净额中记录的百万。

收购价格如下（单位：百万）：
现金对价 $ 215  
减：取得的现金 1  
支付的现金净额 214  
预付资产的结算 8  
收购日期先前持有权益的公允价值 92  
总对价 $ 314  

下表汇总了截至收购日为所收购资产和承担的负债确认的公允价值金额（单位：百万）：
  公允价值截至
2024年7月18日
商誉 $ 162  
预付费用及其他资产 5  
其他无形资产 149  
获得的资产总额 316  
 
应付账款和应计负债 2  
承担的负债总额 2  
取得的净资产 $ 314  

在PALH收购中获得的其他无形资产的账面总值和加权平均估计使用寿命包括以下（百万美元）：
总账面价值 预计使用寿命
（年）
其他无形资产：
客户关系 $ 131   20
Definite lived trademarks，trade names，and other 18  
5 到 10
其他无形资产合计 $ 149  
商誉主要包括不符合单独确认条件的无形资产，例如集结的劳动力和实体之间的协同效应。记录的商誉总额的一部分预计可用于税收抵扣。

A股F & G普通股股东应占PALH营收和净亏损 非物质 金额和$ 3 百万元，分别计入截至2025年3月31日止三个月的未经审核简明综合经营报表。

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注Q- 每股收益

下表列出了基本和稀释EPS的计算（美元和百万股，每股数据除外）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
净收益（亏损） $ ( 21 ) $ 116  
减：非控制性权益 —   1  
归属于F & G的净收益（亏损） ( 21 ) 115  
减：优先股股息 4   4  
归属于F & G普通股股东的净收益（亏损） $ ( 25 ) $ 111  
加权平均已发行普通股-基本 126   124  
未归属限制性股票的稀释效应 —   1  
强制可转换优先股的稀释效应 —   5  
加权平均流通股-稀释 126   130  
归属于F & G普通股股东的每股净收益（亏损）
基本-净 $ ( 0.20 ) $ 0.90  
稀释-净额 $ ( 0.20 ) $ 0.88  

根据适用的会计准则，处于亏损状态的公司被要求在计算稀释每股亏损时使用基本加权平均已发行普通股。因此，由于我们截至2025年3月31日止三个月的净亏损，包括约 1 万股限制性股票和 5 百万股可转换优先股本来会对计算产生反作用。如果我们没有在截至3月31日的三个月出现净亏损，2025年稀释性潜在普通股将 132 百万。

除非根据指定证书的条款提前转换，否则每份FNF优先股将在强制转换日（预计为2027年1月15日）自动转换为介于 0.9456 股份及 1.1111 普通股的股份，在每种情况下，都受到指定证书中描述的惯常反稀释调整的约束。
70

注R- 分段信息

F & G有 One 可报告分部，反映我们的主要经营决策者（F & G的首席执行官）对业务的看法和管理方式。F & G的主要经营决策者使用未经审计的简明综合经营报表中报告的综合净收益（亏损）来评估F & G的业绩并衡量盈利能力和业绩。分部资产的计量在未经审计的简明综合资产负债表上以综合资产总额列报。

有关我们单一可报告分部的财务信息汇总如下表所示（单位：百万）。
截至3月31日的三个月，
2025 2024
收入：
终身或有养老金风险转移保费 $ 311   $ 584  
传统寿险和终身或有即期年金保费 10   12  
退保指控 57   43  
投保人费用及其他收入 111   79  
寿险保费及其他费用 489   718  
自有分销收入 16   23  
来自外部客户的收入 505   741  
利息及投资收益 666   616  
确认的收益和（损失），净额 ( 263 ) 212  
总收入 908   1,569  
重大开支（a）：
惠益及其他政策储备变动 524   1,161  
人事费 67   66  
其他经营费用 41   58  
重大开支总额： 632   1,285  
其他分部项目
市场风险收益（收益）损失 109   ( 11 )
折旧及摊销 153   123  
利息支出 40   30  
其他分部项目合计： 302   142  
费用总额 934   1,427  
所得税前收益（亏损） ( 26 ) 142  
所得税（福利）费用 ( 5 ) 26  
净收益（亏损） $ ( 21 ) $ 116  
(a) 重大费用类别和金额与定期向主要经营决策者提供的分部层面信息一致。

F & G的收入来自主要位于美国的外部客户。人寿保险保费和其他费用主要反映与生命有关的PRT和传统人寿保险产品的保费，这些费用在应收投保人款项时确认为收入，以及主要针对指数化年金保单的保单附加费用、IUL保单的保险成本以及根据超过投保人允许的免罚金额的保单提款评估的退保费用。我们已将大部分传统人寿业务让给了非关联的第三方再保险公司。在基础合同获得再保险的同时，我们继续保留保费骑手的回报。与骑手相关的其他收入由投保人选择时获得。投保人提前从合同中提取资金或解除合同时赚取退保费用。

71

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

这份10-Q表格季度报告中包含的并非纯粹历史性的陈述属于经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述，包括关于我们对未来的期望、希望、意图或战略的陈述。本季度报告10-Q表格中包含的所有前瞻性陈述均基于我们在本报告发布之日可获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。重要的是要注意到，由于许多因素，我们的实际结果可能与此处包含的前瞻性陈述存在重大差异，包括但不限于：我们的业务关系的潜在影响，包括与我们的员工、客户和竞争对手的业务关系；总体经济、商业和政治状况的变化，包括金融市场的变化；我们部门或我们关联公司部门的活动水平疲软或不利变化，这可能是由（其中包括）高利率或利率上升引起的，或美国经济疲软；我们的运营子公司面临的重大竞争；遵守广泛的政府监管；消费者支出；政府支出；资本市场的波动性和强度；投资者和消费者信心；外汇汇率；商品价格；通胀水平；贸易政策变化；对商品的关税和贸易制裁；贸易战；供应链中断；以及我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的“关于前瞻性信息的声明”、“风险因素”和其他部分以及向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他文件中详述的其他风险。

除非文意另有所指，否则此处使用的术语“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“F & G”是指F&G Annuities & Life, Inc.及其子公司的统称。

以下讨论应与我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告一并阅读。

概述

有关我们业务的描述，包括最近业务发展的描述，请参阅附注A中的讨论-财务报表的基础于本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表中，该报表以引用方式并入本第I部分第2项。

商业趋势和条件

以下因素代表了影响公司发展及其历史财务表现的一些关键趋势和不确定性，我们认为这些关键趋势和不确定性将继续影响公司未来的业务和财务表现。见"风险因素”在这份关于表格10-Q的季度报告和我们截至2024年12月31日止年度的关于表格10-K的年度报告第一部分的第1A项中，进一步讨论可能影响我们业务的风险因素。

市场情况

市场状况可能会迅速变化，对我们的业绩产生重大的正面或负面影响。由于消费者在做出财务决定时犹豫不决，波动可能会给销售带来压力并减少需求。我们预计各种宏观经济因素将继续推动不确定性和不稳定性，这可能对公司在2025财年产生重大影响。这些因素包括，除其他外，消费者支出、商业投资、政府支出、资本市场的波动性和强度、投资者和消费者信心、外汇汇率、大宗商品价格、通胀水平、贸易政策变化、关税和商品贸易制裁、贸易战、美中关系和供应链中断。

鉴于我们所服务的市场的不确定性增加，我们无法预测当前环境将持续多久，也无法预测财务和运营影响对我们的意义。为增强我们产品和服务的吸引力和盈利能力，我们不断监测客户的行为，年金化率和流失率就是明证，它们因市场状况的变化而有所不同。见“第一部分。项目1a。
72

风险因素”，载于我们于2025年2月28日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，以进一步讨论可能影响市场状况的风险因素。

利率环境

我们的一些产品包括有保证的最低贷记率，最值得注意的是我们的固定利率年金。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的准备金、再保险净额和固定利率年金的平均入计率均为60亿美元和5%。即使我们投资组合的收益下降，我们也必须支付保证的最低入计率，这将对收益产生负面影响。此外，我们预计更多的投保人将在低利率环境下持有较高保底利率的保单更长的期限。相反，如果我们为产品支付的平均利率没有相应上升，我们投资组合的平均收益率上升将增加收益。同样，我们预计，随着利率上升和其他新业务产品的相对价值增加，保单持有人将不太可能持有具有现有担保的保单，这将对我们的收益和现金流产生负面影响。

见"关于市场风险的定量和定性披露”在这份关于10-Q表格的季度报告中对利率风险进行了更详细的讨论。

美国人口老龄化
我们认为，美国人口老龄化将增加对我们的指数化年金和指数化万能寿险（“IUL”）产品的需求。随着“婴儿潮”一代为退休做准备，我们认为对退休储蓄、增长和收入产品的需求将会增长。我们为不断增长的退休人口提供服务，每天有超过10,000名美国人年满65岁，预计未来25年65岁及以上的人将增加30%。随着越来越多的人口开始撤出资产，将储蓄转化为收入，这种增长的影响可能在一定程度上被资产外流所抵消。

影响我们经营业绩的行业因素和趋势

我们经营的保险行业部门专注于中等收入美国人的需求。服务不足的中等收入市场对我们来说是一个重大的增长机会。作为解决退休规划未满足需求的一种工具，我们认为，许多中等收入的美国人已经成长为欣赏我们认为我们的指数化年金产品等年金所提供的财务确定性的人。例如，固定指数年金市场从2002年的近120亿美元销售额增长到2024年的1300亿美元销售额，注册指数挂钩年金（“RILA”）市场从2019年的170亿美元销售额增长到2024年的620亿美元销售额。此外，这一市场需求对IUL市场产生了积极影响，因为它已从2002年的1亿美元年销售额扩大到2024年的20亿美元年销售额。

有关影响我们经营业绩的行业因素和趋势的更详细讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第二部分第7项。

关键会计政策和估计

我们在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第II部分第7项中描述的会计估计是我们认为在编制未经审计的简明综合财务报表时至关重要的会计估计。管理层必须作出估计和假设，这些估计和假设可能会影响在未经审计的简明综合财务报表日期的资产和负债的报告金额以及与或有资产和负债有关的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际数额可能与这些估计数不同。见注a-财务报表的基础包含在本季度报告表格10-Q的第一部分第1项中，以进一步描述在编制我们未经审计的简明综合财务报表时所遵循的某些重要会计政策。


业务概况

我们处于三个截然不同的零售渠道和两个机构市场。我们的三个零售渠道包括基于代理的独立营销组织（“IMO”）、银行和经纪自营商。我们与领先的IMO及其代理人网络建立了深厚的长期合作关系，以服务于中等收入市场的需求，并开发有竞争力的年金和人寿产品，以适应他们不断变化的需求。根据2020年6月1日FNF对F & G的收购（“FNF收购”），以及F & G随后在2020年年中的评级上调，我们推出了银行和经纪自营商。此外，在2021年，我们进入了两个机构市场发起融资协议支持票据（“FABN”）和养老金风险转移（“PRT”）交易。FABN计划通过投资银行通过资本市场交易的方式向机构客户提供融资协议。在FABN计划下发布的融资协议是对亚特兰大联邦Home Loan银行（“FHLB”）发布的融资协议的补充。PRT解决方案业务由经验丰富的团队提供支持，我们与券商和机构顾问合作进行分销。这些市场利用了我们现有团队基于传播的能力以及我们与Blackstone ISG-I Advisors LLC（“Blackstone”）的战略合作伙伴关系。

此外，我们扩大了自有分销战略，在多个IMO中拥有多数和少数股权，提供了多元化的收益来源，同时产生了比保留业务有意义的更高的风险调整后资本回报率。自有分销进一步加强了我们与主要合作伙伴的关系，随着行业整合正在进行中，我们相信我们作为分销整合者具有独特的合作地位。对于我们的少数自有权益，我们未经审计的简明综合经营报表将股息收入反映在利息和投资收益中。对于我们的多数自有权益，非关联佣金收入记录在自有分销收入中，非关联费用记录在我们未经审计的简明综合经营报表中的人事成本和其他运营费用中。

在设定我们的旗舰指数化年金产品相对于我们的目标净利率的特征和定价时，我们考虑了我们对以下方面的预期：（1）我们赚取的净投资收益与计入保单持有人的利息和对冲我们在保单上的风险的成本之和之间的差额；（2）费用，包括退保费用和骑手费用，部分被我们向保单持有人支付的归属红利所抵消；以及（3）一些相关费用，包括福利和准备金的变化、购置成本以及一般和管理费用。

2022年12月1日，FNF按比例分配了约15%的F & G普通股。分配的目的是增强和更充分地认可每个公司的整体市场价值。截至2025年3月31日，FNF通过拥有约82%的F & G普通股保留对F & G的控制权。

我们历史经营业绩的关键组成部分

通过我们的保险子公司，我们发行广泛的延期年金组合（指数化年金和固定利率年金）、IUL保险、即时年金、资金协议和PRT解决方案。递延年金是一种在税收递延基础上累积价值的合同，通常在合同签发一定年限后开始进行指定的定期或一次性付款。IUL保险是一种补充类型的合同，在现金价值账户中积累价值，并在投保人死亡时向指定受益人提供赔付。即时年金是一种在一个年金期内（例如，一个月或一年）开始支付特定款项的合同，通常在一段时间内支付本金和利息收益。根据爱荷华州保险司的定义，资助协议是指保险公司接受和积累资金并在未来日期支付一笔或多笔款项的协议，其金额不基于向其签发资助协议的人的死亡率或发病率意外情况。实质上，融资协议提供商发行固定期限合同，利率固定或浮动，以换取单一的前期溢价。我们的PRT产品可与收入年金相媲美，因为我们通常会收到一笔单一的前期保费，以换取支付未来收入支付的保证流，这些收入通常是固定性质的，但期限可能会根据参与者的死亡率经验而有所不同。

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在公认会计原则下，递延年金（指数化年金和固定利率年金）、即时年金和没有生命或有事项的PRT的保费收取，以及为融资协议收到的存款在财务报表中作为存款负债（即合同持有人资金）报告，而不是作为销售额或收入报告。同样，向客户支付的现金报告为合同持有人资金负债的减少，而不是费用。作为存款负债入账的产品的收入来源是净投资收益、退保费用、保险费用和从合同持有人资金中扣除的其他费用（即URL摊销），以及投资的净实现收益（损失）。作为存款负债核算的产品的费用组成部分是利率敏感和指数产品收益（主要是记入账户余额的利息或向投保人提供指数信用的对冲成本），VOBA、DAC和DSI的摊销，以及其他运营成本和费用。

F & G通过进行衍生品交易，对冲其与产品相关的股权市场风险敞口的某些部分。我们购买的衍生品主要包括股票期权，在较小程度上购买适用政策基础的股票指数的期货合约（特别是指数化年金合约）。这些衍生工具被用来抵消指数年金和IUL合约下保单持有人到期的指数信用的准备金影响。所有这类股票期权中的大多数是为匹配指数化年金/IUL合约的资金需求而购买的一年期期权。我们试图通过我们的指数化年金/IUL合同的条款来管理这些购买的成本，这些合同允许我们在每个保单周年日更改上限、利差或参与率，但须遵守必须保持的某些有保证的最低限度。股票期权和期货合约按公允价值计价，公允价值变动计入投资净收益（损失）的组成部分。权益期权和期货合约的公允价值变动包括在工具期限届满或提前终止时确认的损益和未平仓合约的公允价值变动。此外，为了降低利率变化对我们与浮动利率投资相关的收益的市场风险，在2023年期间，我们开始执行支付-浮动和接收-固定利率互换。

市场风险收益（“MRBs”）是指既为合同持有人提供保护，使其免受非名义资本市场风险（股权、利息和外汇风险）的影响，又使公司面临非名义资本市场风险的合同或合同特征。MRB（包括再保险MRB）采用风险中性估值方法以公允价值计量，该方法基于当前净风险金额、市场数据、内部和行业经验以及其他因素。MRBs公允价值变动一般反映实际投保人行为（包括退保）、利率变动、权益市场收益变动等影响。通常，较高的利率和股票回报率会带来收益，而较低的利率和股票回报率会导致亏损。再保险MRB使用与直接MRB一致的方法进行估值，但反映再保险公司信用的非履约利差除外。

作为存款负债入账的产品收益主要来自所赚取的净投资收益超过计入保单持有人的利息总和以及我们对冲指数化年金/IUL保单风险的成本，其中包括为指数化年金/IUL相关的指数信用提供资金所产生的费用。在为年度指数信用提供资金而购买的股票期权到期或提前终止时收到的收益被记录为衍生工具公允价值变动的一部分，并在很大程度上被年金合同持有人基金余额赚取的指数信用的费用所抵消。

我们的盈利能力在很大程度上取决于以下方面的数量：
i.AUM（见“— Non-GAAP财务指标”），
ii.净投资收益超过记入保单持有人的利息和我们在指数化产品保单上对冲风险的成本之和，以我们管理的平均资产赚取（“AAUM”——见“——非公认会计准则财务指标”），
iii.将资本分配给回报率最高的留存业务，同时增强现金流并产生收费收益的流量再保险费用收入，
iv.自有分销利润率产生于风险调整后资本回报率明显高于留存业务，并提供了多元化的收益来源，同时进一步加强了我们与主要合作伙伴的关系，以及
75

v.通过我们严格的费用管理和获取新业务的成本（主要是给代理人的佣金和贷记给投保人的奖金）。

随着AUM的增长，收益通常会增加。当包括销售在内的现金流入超过现金流出时，AUM就会增加。管理赚取的净投资收益超过记入保单持有人的利息总和以及我们在指数化产品保单上对冲风险的成本，涉及最大化我们的AUM回报并最大限度地降低利率变化和违约或投资减值等风险的能力。它还包括我们管理投保人贷记的利率的能力，以及为指数化年金/IUL的年度指数贷记提供资金而购买的期权和期货的成本。我们分析AAUM的回报来衡量我们的盈利能力。

F & G向其他保险公司提供部分保单风险再保险。使用弥偿性再保险不解除保险人对分出保险的责任。保险人无论是否有权或有能力从再保险人获得赔付，均需足额支付其保险责任金额。超出F & G留存限额的风险部分进行再保险。F & G主要寻求再保险范围，以管理损失风险，增强我们的资本状况，分散风险和收益，并管理新的业务量。F & G遵循再保险会计，当条约充分转移保险风险，任何购置成本补偿减少保单购置成本递延和维护费用补偿减少产生的直接费用。否则，如果保险风险转移不充分，或者风险正在转移的基础保单是不包含保险风险的投资合同，F & G遵循存款会计。见注e-再保险至本季度报告表格10-Q第I部分第1项所载未经审核简明综合财务报表，以获取更多资料。

非GAAP财务指标

除了根据GAAP报告财务业绩外，这份10-Q表格季度报告还包括非GAAP财务指标，该公司认为这些指标有助于帮助投资者更好地了解其财务业绩、竞争地位和未来前景。管理层认为，在某些情况下，这些非公认会计准则财务指标可能有助于在当前业绩与先前运营期间的业绩之间提供更多有意义的比较。我们的非GAAP衡量标准可能无法与其他组织的类似标题衡量标准进行比较，因为其他组织可能不会以与我们相同的方式计算此类非GAAP衡量标准。本财务信息的列报不应被视为孤立于或替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。通过披露这些非公认会计准则财务指标，该公司认为，这让投资者对公司管理层运营公司的方式有了更多的了解，并提高了透明度。任何非GAAP衡量标准都应结合GAAP财务报表来考虑，不应孤立地考虑或替代GAAP净收益、归属于普通股股东的净收益或根据GAAP得出的任何其他衡量标准，作为经营业绩或流动性的衡量标准。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账在本季度报告的10-Q表中提供。

调整后归属于普通股股东的净利润

调整后归属于普通股股东的净利润是我们用来评估每期财务业绩的非公认会计准则经济指标。调整后归属于普通股股东的净利润是通过调整归属于普通股股东的净利润（亏损）计算得出的，以消除：

（i）已确认（收益）和损失，净额：经营中确认的净投资收益/损失的影响，包括预期信用损失准备变动和临时减值（“OTTI”）损失以外的损失；以及与再保险相关的嵌入式衍生工具和其他衍生工具，包括利率掉期和远期的公允价值变动的影响；
（二）市场相关负债调整：指数产品相关衍生工具和嵌入衍生工具的公允价值变动相关影响，包括已实现和未实现损益，扣除
76

套期保值成本；初始养老金风险转移递延利润负债损失的影响，包括以前递延的养老金风险转移递延利润负债损失的摊销；以及通过递延当期变动并在市场风险收益的存续期内摊销该金额而导致的市场风险收益的公允价值变动；
（iii）购买价格摊销：与某些无形资产摊销相关的影响（内部开发的软件、商标和分销资产的价值以及因收购活动而确认的负债的公允价值变动）；
（四）交易费用：与收购、整合及合并相关项目相关的影响；
（v）其他和“非经常性”、“不经常”或“不寻常项目”：其他调整包括取消与美国担保基金评估相关的任何费用，因为这些费用既不涉及公司的正常业务过程，也不反映公司的基本业务业绩，而是由公司无法控制的外部情况造成的。此外，如果确定这些费用不是核心业务的反映，并且当项目的性质使其在两年内没有合理可能再次发生和/或在前两年没有类似项目时，管理层在发生时将某些被确定为“非经常性”、“不经常”或“不寻常”的项目排除在调整后净收益之外；
（vi）Non-GAAP调整的非控制性权益：Non-GAAP调整归属于F & G不完全拥有的实体的股权的部分；以及
（vii）所得税：与上述调整相关的所得税影响采用有效税率计量，视情况由税务管辖。

虽然这些调整是F & G整体业绩的组成部分，但市场状况和/或这些项目的非经营性性质可能会掩盖核心业务的基本业绩。因此，管理层认为这是内部以及对投资者和分析师分析我们运营趋势的有用措施。调整后的净收益不应被用作净收益（亏损）的替代品。然而，我们认为为了得出调整后的净收益而对净收益（亏损）进行的调整提供了对我们整体经营业绩的理解。

例如，我们可以在特定时期拥有强劲的经营业绩，但报告的净收入却大幅减少，如果在此期间，我们对冲指数年金和IUL指数信用义务的衍生资产的公允价值由于一般权益市场条件而下降，但与指数信用义务相关的内嵌衍生负债并没有因为利率和不履约信用利差变动等非权益市场因素而与衍生资产的相同比例下降。同样，如果在此期间衍生资产的公允价值增加但嵌入的衍生负债没有与衍生资产以相同的比例增加，我们也可能在特定时期经营业绩不佳却显示净收益（亏损）大幅增加。我们用静态和动态策略的组合对冲我们的指数信用，这可能导致收益波动，其影响通常很可能随着时间的推移而逆转。我们的管理层和董事会审查调整后的净收益和净收益（亏损），作为他们审查我们整体财务业绩的一部分。然而，这些例子说明了衍生品和嵌入式衍生品变动可能对我们的净收益（亏损）产生的重大影响。因此，我们的管理层对这些项目进行审查和分析，作为他们审查我们每个时期的对冲结果的一部分。

对冲指数化年金和IUL指数信用及相关嵌入衍生负债的衍生工具的公允价值会计应占金额根据衍生工具基础指数的变化、用于对嵌入衍生负债进行贴现的利率和不履约信用利差的变化以及嵌入衍生负债中反映的公允价值假设而在不同时期波动。公允价值计量会计准则要求计算嵌入衍生负债时使用的贴现率基于截至报告日对我们的未履约情况进行调整的无风险利率。在计算调整后净收益时，这些衍生工具的公允价值变动和套期保值成本的影响已从净收益（亏损）中剔除。

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管理资产（“AUM”）

AUM由以下部分组成，按照公认会计原则报告为扣除分出的再保险资产：
（i）按摊余成本计算的投资资产总额，不包括对未合并关联公司、自有分销和衍生品的投资；
（ii）按账面价值对未合并附属公司的投资；
（iii）关联方贷款及投资；
（iv）应计投资收益；
（v）购买/出售投资的应付/应收款项净额；及
（vi）期末不包括衍生抵押品的现金及现金等价物。

管理层认为，在评估我们保留的投资组合规模时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。

平均管理资产（“AAUM”）

AAUM的计算方法是在该期间的每个月的期初和月末的AUM，除以该期间的总月数再加上一个。

管理层认为，在评估留存资产回报率时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。

销售

年金、IUL、融资协议和非人寿或有PRT销售不是来自任何特定的GAAP损益表账户或细列项目，不应被视为可替代根据GAAP确定的任何财务指标。根据公认会计原则，这些产品的销售额在公司合并财务报表中记为存款负债（即合同持有人资金）。人寿或有PRT销售在综合财务报表的收入中作为保费入账。管理层认为，为管理目的衡量的销售额的列报增强了对我们业务的理解，并有助于描绘由于销售和收入确认的时间而可能在经营业绩中不明显的长期趋势。

AAUM收益率

AAUM收益率的计算方法是年化GAAP净投资收益除以AAUM。管理层认为，在评估AAUM获得的回报水平时，这一非GAAP财务指标在内部以及对投资者和分析师都很有用。
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经营成果
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩如下（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
收入
寿险保费及其他费用 $ 489 $ 718
利息及投资收益 666 616
自有分销收入 16 23
确认的收益和（损失），净额 (263) 212
总收入 908 1,569
福利和费用
惠益及其他政策储备变动 524 1,161
市场风险收益（收益）损失 109 (11)
折旧及摊销 153 123
人事费 67 66
其他经营费用 41 58
利息支出 40 30
福利和费用总额 934 1,427
所得税前收益（亏损） (26) 142
所得税费用（收益） (5) 26
净收益（亏损） (21) 116
减：非控制性权益 — 1
归属于F & G的净收益（亏损） (21) 115
减：优先股股息 4 4
归属于F & G普通股股东的净收益（亏损） $ (25) $ 111

下表汇总了按产品类型划分的销售额（百万）（见“Non-GAAP财务指标"):
截至3月31日的三个月，
2025 2024
指数化年金（“FIA/RILA”） $ 1,461 $ 1,437
固定利率年金（“MYGA”） 562 1,327
年金总额 2,023 2,764
国际劳工组织 43 42
资助协议（“FABN/FHLB”） 525 105
PRT 311 584
总销售额 2,902 3,495
归属于第三方流量再保险的销售 (721) (1,193)
净销售额 $ 2,181 $ 2,302

•截至2025年3月31日止三个月的指数年金销售额略高于截至2024年3月31日止三个月，截至2025年3月31日止三个月的MYGA销售额低于截至2024年3月31日止三个月。这些变化反映了F & G决定将资金分配给指数化年金销售，因为当前有利的经济条件和对退休储蓄产品的强劲需求导致MYGA销售减少。
•融资协议，反映新的FABN和FHLB协议，与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月更高，并根据经济状况和进入新协议的时间而受到不同时期的波动。
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•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的PRT销售额有所下降，这反映了PRT交易的时间安排也受到不同时期的波动影响。在截至2025年3月31日的三个月内，我们完成了两笔养老金风险转移交易。
•与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2025年3月31日的三个月期间，归属于第三方的流量再保险的销售额有所下降，这主要反映了MYGA销售额的较低水平部分被2024年7月1日生效的新增再保险所抵消。

收入

人寿保险保费及其他费用
人寿保险保费和其他费用主要反映终身或有PRT和传统人寿保险产品的保费，在应收投保人款项时确认为收入，以及主要针对指数化年金保单的保单附加费用、IUL保单的保险成本以及根据超过投保人允许的免罚金额（最高为上一年价值的10%，受某些限制）的保单提款评估的退保费用。下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月未经审计的简明合并经营报表上的人寿保险保费和其他费用（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
终身或有养老金风险转移保费 $ 311 $ 584
传统寿险和终身或有即期年金保费 10 12
退保指控 57 43
投保人费用及其他收入 111 79
寿险保费及其他费用
$ 489 $ 718

•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的终身或有养老金风险转移保费有所下降，反映了PRT交易的时间安排。如上所述，PRT溢价会随期间波动。
•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的退保费用有所增加，这主要反映了以退保费用和市值调整（“MVA”）从保单持有人提取的款项增加，主要是我们的指数化年金保单。终止活动的增加主要是由于较高的利率环境。
•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的保单持有人费用和其他收入有所增加，主要反映了再保险校准调整、保险费用成本增加，扣除业务增长导致的IUL保单未实现收入负债（“URL”）变化以及更高的保证最低提款福利（“GMWB”）骑手费用。GMWB骑手费用基于投保人的利益基础，在保单年度结束时收取。
80


利息及投资收益

以下是利息及投资收益汇总（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
固定期限证券，可供出售 $ 549 $ 516
股本证券 5 6
优先证券 3 6
抵押贷款 82 66
投资现金和短期投资 34 28
有限合伙企业 54 54
其他投资 2 10
总投资收益 729 686
投资费用 (63) (70)
利息及投资收益 $ 666 $ 616

利息和投资收入显示为扣除根据这些协议的条款转给再保险人的某些基金被扣留的再保险协议的应占金额。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，归属于这些协议的利息和投资收入（因此不包括在上表总额中）分别为1.84亿美元和1.27亿美元。

我们的AAUM和AAUM收益率汇总如下（年化）（百万美元）（见“Non-GAAP财务指标"):
截至3月31日的三个月，
2025 2024
年化利息及投资收益 $ 2,664 $ 2,464
AAUM $ 53,877 $ 49,400
AAUM收益率（按摊余成本） 4.94 % 4.99 %

•截至2025年3月31日止三个月的AAUM高于截至2024年3月31日止三个月，反映了净新业务资产流动、稳定的有效留存和净资本交易收益。
•截至2025年3月31日止三个月的利息和投资收入高于截至2024年3月31日止三个月，这主要是由于投资资产增长带来的5600万美元以及所有其他费率和组合影响带来的100万美元，部分被另类投资回报率下降的700万美元所抵消。

自有分销收入

以下是自有分销收入的汇总（以百万计）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
自有分销收入 $ 16 $ 23

•自有分销收入是指我们的多数自有分销合作伙伴从第三方年金和人寿保险销售中获得的佣金。重置和奖金佣金在根据合同出售的每份保单生效之日确认为收入。截至2025年3月31日止三个月的自有分销收入低于截至2024年3月31日止三个月，主要反映佣金收入减少。
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确认收益和（损失），净额

以下是已确认收益和（损失）中包含的主要组成部分的摘要，净额（百万）：

截至3月31日的三个月，
2025 2024
固定期限可供出售证券、权益类证券和其他投资资产已实现和未实现收益（亏损）净额 $ (16) $ 48
预期信贷损失备抵变动 (22) —
某些衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）净额 (184) 179
再保险相关嵌入衍生工具公允价值变动 (41) (18)
其他衍生工具及嵌入衍生工具公允价值变动 — 3
确认的收益和（损失），净额 $ (263) $ 212

确认的收益和（损失）净额显示为扣除根据这些协议的条款转嫁给再保险人的某些资金扣留再保险协议的应占金额。截至2025年3月31日的三个月期间，归属于这些协议的已确认收益和（损失）（因此不包括在上表总额中）分别为（42）百万美元，截至2024年3月31日的三个月期间为（19）百万美元。
•截至2025年3月31日止三个月，固定期限可供出售证券、股本证券和其他投资资产的已实现和未实现收益（亏损）净额主要是我们的股本证券按市值计价亏损的结果。
•截至2024年3月31日止三个月，固定期限可供出售证券、股本证券和其他投资资产的已实现和未实现净收益（亏损）主要是自有分销投资和优先证券的未实现公允价值期权（“FVO”）收益的结果，部分被固定期限可供出售证券的已实现亏损和我们的股本证券的按市值计价亏损所抵消。
•预期信用损失备抵的变化主要与可供出售证券有关。
•就所有期间而言，某些衍生工具的已实现和未实现收益（损失）净额主要与用于对冲指数年金和IUL产品的股票期权和期货的已实现和未实现收益（损失）净额有关，包括期权和期货到期收益以及利率掉期公允价值变动。有关某些衍生品收益（亏损）的主要驱动因素，请参见下表。
•再保险相关嵌入衍生工具的公允价值基于资金代扣（“FWH”）组合中持有的基础资产的公允价值变动。

我们在产品对冲策略中使用了静态（权益期权）和动态（期货多头合约）工具的组合。股票期权和期货合约通常基于各种股票指数的表现，例如标普 500指数，以及其他债券和黄金市场指数。

我们利用利率互换来降低与浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险。


82

下表汇总了对冲我们的指数化年金、万能寿险产品和浮动利率投资的某些衍生工具的已实现和未实现收益（损失）的组成部分（单位：百万美元）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
股票期权：
已实现收益（亏损） $ (20) $ 11
未实现（亏损）收益变动 (214) 239
期货合约：
期货合约到期收益（亏损） (1) 7
未实现（亏损）收益变动 6 (1)
利率互换（亏损）收益 49 (80)
其他衍生投资
其他衍生投资的收益（亏损） (4) 3
公允价值净变动合计 $ (184) $ 179
期间标普 500指数的年度点对点变动 6 % 28 %
有担保隔夜融资利率 4.41 % 5.34 %

•某些衍生工具的已实现收益和（损失）与股票期权和期货合约所依据的指数的表现以及到期时衍生工具的价值与购买时的价值相比直接相关。
•由于股权期权和期货合约的公允价值净变动导致的未实现收益（损失）的变化是由指数的标的表现驱动的，例如标普 500指数，股权期权和期货合约所依据的指数在每个相应期间相对于保单持有人买入日的相应指数。
•利率掉期公允价值净变动主要受掉期合约基础利率指数波动驱动。

投保人的平均指数信用如下：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
平均入贷率 5 % 3 %
标普 500指数：
点对点策略 5 % 3 %
月均策略 4 % 3 %
月度点对点策略 4 % 3 %
3年高水位线 2 % 5 %

•由于指数化年金合同和某些IUL合同（上限、价差和参与率）中的合同特征，记入合同持有人资金余额的实际金额可能与指数增值不同，这使我们能够管理为年度指数信用提供资金而购买的期权的成本。
•所述期间的贷记项是根据将该期间每个发行日的标普 500指数与相应上一年度期间的同一发行日进行比较得出的。
83


福利和费用

惠益和政策储备的其他变化

以下是政策储备中Benefits和其他变化中包含的主要组成部分的汇总（百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
PRT协议 $ 314 $ 598
指数化年金/IUL市场相关负债变动 (240) 225
指数贷记、利息贷记和奖金 438 327
政策储备的其他变化 12 11
惠益及其他政策储备变动 $ 524 $ 1,161

•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的PRT协议主要代表期间与PRT溢价相关的准备金变动，反映了PRT交易的时间安排。PRT交易可能会随时间波动。
•截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月的指数化年金/IUL市场相关负债变动，主要受权益市场变动、不履约价差及相应期间无风险利率的推动。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月内，无风险利率和非绩效利差的变化分别使直接指数化年金市场相关负债增加（减少）4700万美元和（84）百万美元。其余所有期间市场相关负债变动的市值变动主要受权益市场影响所驱动。见"收入—确认的收益和（损失），净额"以上是对某些衍生工具的未实现净收益（损失）的总结和讨论。
•每年，通常是在第三季度，我们都会审查与政策利益和产品保障准备金相关的假设。
◦在截至2025年3月31日的三个月中，根据经验，我们反映了用于计算合同持有人资金中嵌入衍生工具部分公允价值的期权预算假设的更新。这些变化导致截至2025年3月31日止三个月的总福利和保单准备金的其他变化减少约2100万美元。
◦在截至2024年3月31日的三个月中，基于利率上升和定价变化，我们更新了用于计算契约持有人基金内嵌入衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设。这些变化导致截至2024年3月31日止三个月的总福利和保单准备金的其他变化增加5700万美元。
•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的指数贷项、贷记利息和奖金均有所增加，主要反映了由于相应期间的市场波动以及与PRT协议增长相关的贷记利息增加，导致指数贷项和贷记指数化年金及其他政策的利息增加。

市场风险收益（收益）损失

以下是市场风险收益（收益）损失汇总（百万）：

截至3月31日的三个月，
2025 2024
市场风险收益（收益）损失 $ 109 $ (11)

84

•市场风险收益（收益）损失主要由发行、收取的归属费用、市场相关变动的影响（包括权益市场和无风险利率的变化）、与期间假设的预期变化相比的实际投保人行为驱动。市场风险收益（收益）损失报告为扣除再保险后的净额，反映了2024年7月1日生效的经修订的再保险协议。
•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的市场风险收益（收益）损失的变化主要反映了与预期相比不利的市场相关变动和不利的实际投保人行为。

折旧及摊销

以下是包含在折旧和摊销中的主要组成部分的汇总（百万）：

截至3月31日的三个月，
2025 2024
DAC、VOBA和DSI摊销 $ 134 $ 107
其他无形资产摊销及固定资产折旧 19 16
折旧及摊销 $ 153 $ 123

•DAC、VOBA和DSI按固定费率对分组合同在相关合同预计期限内进行近似直线摊销。与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的DAC、VOBA和DSI摊销增加，主要反映与业务增长相关的DAC和DSI增加。此外，由于我们在截至2024年9月30日的三个月内进行了年度精算假设更新过程，一些DAC和DSI余额的摊销率增加，主要是指数化年金。

人员成本和其他运营费用
以下是人员成本和其他运营费用的汇总（单位：百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
人事费 $ 67 $ 66
其他经营费用 41 58
人事费和其他业务费用共计 $ 108 $ 124

•截至2025年3月31日止三个月的人员成本和其他运营费用低于截至2024年3月31日止三个月，主要反映了严格的费用管理、与销量和资产增长一致的成本，以及对我们运营平台的持续投资。

利息支出

以下是利息支出汇总（百万）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
利息支出 $ 40 $ 30

•与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的利息支出有所增加，主要反映2024年和2025年1月债务发行的利息，部分被2025年2月偿还2025年5月1日到期的5.50%优先票据（“5.50% F & G优先票据”）以及2024年偿还循环信贷额度所抵消。
85

其他影响净利润的项目

所得税费用（收益）

以下是所得税费用（收益）中包含的主要组成部分的汇总（百万美元）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
税前收益（亏损） $ (26) $ 142
估值备抵前的所得税（福利）开支 (7) 25
估值备抵变动 2 1
所得税（福利）费用 $ (5) $ 26
有效率 19 % 18 %

•截至2025年3月31日止三个月的所得税优惠为500万美元，而截至2024年3月31日止三个月的所得税费用为2600万美元。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的实际税率分别为19%和18%。所得税费用期间比期间减少主要与税前收益减少有关。

调整后净收益（见“—非公认会计原则财务措施"）

下表显示了为调节归属于普通股股东的净收益（亏损）与调整后归属于普通股股东的净收益（百万）所做的调整：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
归属于普通股股东的净收益（亏损） $ (25) $ 111
非公认会计原则调整：
确认（收益）和损失，净额
固定期限可供出售证券、权益类证券和其他投资资产已实现和未实现（收益）损失净额 15 (48)
预期信贷损失备抵变动 22 1
再保险相关嵌入衍生工具公允价值变动 41 18
其他衍生工具及嵌入衍生工具公允价值变动 (49) 61
确认（收益）损失，净额 29 32
市场相关负债调整 103 (55)
购买价格摊销 15 22
交易费用、其他及非经常项目 1 —
非控股权益 (2) (3)
所得税调整 (30) 1
调整后归属于普通股股东的净利润 $ 91 $ 108

下面的评论旨在提供有关重要收入和支出项目的更多信息，这些项目有助于解释我们每个时间段调整后净收益的趋势，因为我们认为这些项目为业务的财务业绩提供了进一步的清晰度。

•截至2025年3月31日止三个月的调整后净收益为9100万美元，其中包括来自1600万美元的再保险校准调整的收入。另类投资的投资收益比管理层约10%的长期预期回报率低6300万美元。
•截至2024年3月31日的三个月的调整后净收益为1.08亿美元，其中包括200万美元的其他收入项目。另类投资的投资收益比管理层约10%的长期预期回报率低5200万美元。


86

投资组合

我们可能投资的资产类型受到各种州法律的影响，其中规定了适用于保险公司的合格投资资产。在这些法律的参数范围内，我们投资于考虑到四个主要投资目标的资产：（i）保持稳健的绝对回报；（ii）提供可靠的收益率和投资收益；（iii）保全资本；（iv）提供流动性以履行保单持有人和其他公司义务。

我们的投资组合旨在贡献稳定的收益，不包括市场效应的短期标记，并平衡不同资产类别的风险，主要投资于高质量的固定收益证券。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们投资组合的公允价值约为600亿美元，分为以下资产类别和行业（单位：百万美元）：
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值 百分比 公允价值 百分比
固定期限证券，可供出售：
美国政府充分信任和信用 $ 209 — % $ 158 — %
美国政府赞助的实体 94 — 95 —
美国市镇、州和领地 1,370 2 1,346 2
外国政府 224 — 186 —
公司证券：
金融、保险和房地产 9,038 15 8,611 14
制造业、建筑业和采矿业 1,451 3 1,139 2
公用事业、能源及相关板块 3,137 5 2,971 5
批发/零售贸易 3,236 5 3,210 5
服务、媒体和其他 4,638 8 4,547 8
混合型证券 512 1 581 1
非机构住宅抵押贷款支持证券 2,647 4 2,693 5
商业抵押贷款支持证券（a） 5,091 9 5,131 9
资产支持证券（“ABS”）（a） 6,990 12 10,270 17
抵押贷款义务和贷款支持私人债务（“CLO”）（a）
9,272 15 5,379 9
可供出售证券的固定期限总额 47,909 79 46,317 77
股本证券（b） 354 1 415 1
有限合伙：
私募股权 1,947 3 1,830 3
实际资产 719 1 437 1
信用 1,185 2 1,021 2
有限合伙企业 3,851 6 3,288 6
商业抵押贷款 2,534 4 2,404 4
住宅按揭贷款 3,338 6 2,916 5
其他（主要是衍生品、公司自有人寿保险和未合并的自有分销投资） 1,680 3 1,753 3
短期投资 549 1 2,410 4
投资总额 $ 60,215 100 % $ 59,503 100 %
(a)2025年3月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
(b)包括投资级不可赎回优先股（2025年3月31日和2024年12月31日分别为2.03亿美元和2.22亿美元）。

保险法规规范了我们的人寿保险子公司被允许进行的投资类型，并限制了可用于任何一种投资类型的资金金额。根据这些法规和规定，以及我们的业务和投资战略，我们通常寻求投资于广泛领域的主要高等级固定收益资产，包括公司证券、美国政府和政府赞助的机构证券以及结构性证券等。
87


NAIC的证券估值办公室（“SVO”）负责对国有监管保险公司拥有的证券进行日常信用质量评估和估值。当此类证券有资格获得监管备案时，保险公司会向SVO报告证券的所有权。SVO对这些证券进行信用分析，目的是指定NAIC指定或单价。通常，如果证券已被国家认可的统计评级组织（“NRSRO”）评级，SVO会利用该评级并根据NAIC公布的NRSRO评级与NAIC指定的比较分配NAIC指定。

NAIC使用在多种经济情景下估计安全级别预期损失的模型来确定非机构住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）和商业抵押贷款支持证券的评级。对于2013年1月1日之前发行的这类资产，保险人在适用资产中的摊余成本基础可以影响所授予的评级。在下表中，我们根据上述NAIC评级方法（在某些情况下与评级机构的指定不对应）给出了基于评级的结构性证券评级。所有NAIC指定（例如NAIC 1-6）均基于NAIC方法。

下表汇总了我们的固定收益投资组合（百万美元）在2025年3月31日和2024年12月31日按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量：
2025年3月31日 2024年12月31日
NRSRO评级 NAIC指定 摊余成本 公允价值 公允价值百分比 摊余成本 公允价值 公允价值百分比
AAA/AA/A 1 $ 32,410 $ 30,526 64 % $ 31,258 $ 29,174 63 %
BBB 2 16,376 15,312 32 16,254 15,082 33
BB 3 1,570 1,516 3 1,591 1,538 3
B 4 415 388 1 375 353 1
CCC 5 98 62 — 100 68 —
CC和更低 6 157 105 — 151 102 —
  合计
$ 51,026 $ 47,909 100 % $ 49,729 $ 46,317 100 %

投资集中度
下表列出了截至2025年3月31日和2024年12月31日我们的固定期限和权益证券的前十大结构性证券和行业类别，包括公允价值和占总固定期限和权益证券公允价值的百分比（百万美元）。
2025年3月31日
前10大集中度 公允价值 占总公允价值的百分比
CLO $ 9,272 19 %
ABS其他 6,990 14
商业抵押贷款支持证券 5,091 11
多元化金融服务 4,255 9
整笔贷款抵押抵押债务 2,616 5
银行业 2,005 4
保险 1,831 4
市政 1,370 3
电动 1,274 3
电信 815 2
合计
$ 35,519 74 %

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2024年12月31日
前10大集中度 公允价值 占总公允价值的百分比
ABS其他 $ 10,270 22 %
CLO 5,379 11
商业抵押贷款支持证券 5,131 11
多元化金融服务 4,271 9
整笔贷款抵押抵押债务 2,635 6
银行业 1,988 4
保险 1,761 4
市政 1,363 3
电动 1,229 3
医药 738 1
合计 $ 34,765 74 %
截至2025年3月31日和2024年12月31日按合同期限划分的固定期限可供出售（“AFS”）证券的摊余成本和公允价值（百万美元）如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权收回或提前偿还债务。
2025年3月31日
摊余成本 公允价值
公司、非结构混合、市政、外国和美国政府证券：
一年或更短时间内到期 $ 603 $ 603
一年后至五年到期 4,117 4,103
五年后到期至十年 5,124 5,011
十年后到期 16,713 14,098
小计 26,557 23,815
其他证券，其中规定定期付款：
资产支持证券 16,429 16,262
商业抵押贷款支持证券 5,260 5,091
住宅抵押贷款支持证券 2,780 2,741
小计 24,469 24,094
固定期限可供出售证券总额
$ 51,026 $ 47,909

非机构RMBS风险敞口

我们对非机构RMBS证券的投资是基于购买价格与NAIC 1评级之间的保守和充分缓冲、对利率普遍缺乏敏感性、对提前还款率的正凸性以及证券价格与正在展开的住房市场复苏之间的相关性。

截至2025年3月31日，我们对次级证券和Alt-A RMBS证券的投资的公允价值分别为500万美元和4400万美元，截至2024年12月31日，投资的公允价值分别为2900万美元和4400万美元。截至2025年3月31日和2024年12月31日，分别约有92%和93%的次级和Alt-A RMBS风险敞口获得NAIC 2或更高评级。

ABS和CLO敞口

我们的ABS敞口在很大程度上因基础抵押品和发行人类型而多样化。我们的CLO敞口通常是以杠杆贷款作为基础抵押品的CLO的高级部分。

截至2025年3月31日，CLO和ABS头寸的交易价格分别为5500万美元的未实现净收益和2.07亿美元的未实现净亏损。截至2024年12月31日，CLO和ABS头寸的交易价格分别为9200万美元的未实现净收益和2.07亿美元的未实现净亏损。

89

下表汇总了我们的AFS ABS投资组合（百万美元）在2025年3月31日和2024年12月31日按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量。2025年3月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值 百分比 公允价值 百分比
NRSRO评级 NAIC指定
AAA/AA/A 1 $ 5,227 75 % $ 7,963 78 %
BBB 2 1,513 21 1,633 16
BB 3 187 3 445 4
B 4 7 — 183 2
CCC 5 7 — 8 —
CC和更低 6 49 1 38 —
合计 $ 6,990 100% $ 10,270 100%

下表汇总了我们AFS CLO投资组合（百万美元）在2025年3月31日和2024年12月31日按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量。2025年3月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
2025年3月31日 2024年12月31日
公允价值 百分比 公允价值 百分比
NRSRO评级 NAIC指定
AAA/AA/A 1 $ 6,673 72 % $ 3,411 63 %
BBB 2 1,600 17 1,396 26
BB 3 800 9 524 10
B 4 162 2 10 —
CCC 5 — — — —
CC和更低 6 37 — 38 1
合计 $ 9,272 100% $ 5,379 100%

市政债敞口

下表汇总了我们截至2025年3月31日和2024年12月31日的市政债券敞口（百万美元）。
2025年3月31日 2024年12月31日
摊余成本 公允价值 摊余成本 公允价值
一般义务债券 $ 245 $ 207 $ 247 $ 205
特别收益债券 1,330 1,149 1,329 1,128
证书参与 16 14 16 13
合计 $ 1,591 $ 1,370 $ 1,592 $ 1,346

在所有市政债券中，最大的发行人在2025年3月31日和2024年12月31日的类别中占5%，在总投资组合中占比不到1%，截至2025年3月31日的NAIC评级为1。我们在市政债券方面的重点是NAIC 1评级工具，截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们分别有98%和97%的市政债券敞口评级NAIC 1。

90

抵押贷款

商业抵押贷款

我们按地理区域和物业类型分散我们的商业抵押贷款（“CML”）投资组合，以试图降低集中度风险。我们根据相关当前信息不断评估CML，以确保物业的表现达到确保相关债务的水平。贷款价值比（“LTV”）和偿债覆盖率（“DSC”）被用来评估CML的风险和质量。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的房地产组合抵押贷款加权平均DSC比率为2.3倍，加权平均LTV比率分别为56%和57%。

当贷款付款超过逾期30天时，我们考虑CML拖欠。对于确定需要取消抵押品赎回权的抵押贷款，账面价值减至基础抵押品的公允价值，扣除在取消抵押品赎回权时获得和出售的估计成本。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们有1个CML拖欠本金或利息支付。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在止赎过程中没有CML。见注c-投资到本报告中包含的未经审计的简明合并财务报表，以获取有关我们的CML的更多信息，包括我们按物业类型、地理区域、LTV和DSC比率的分布。

住宅按揭贷款

我们的住宅抵押贷款（“RML”）是封闭式的，摊销贷款，100%的房产在美国。我们按州分散我们的RML投资组合，以试图降低集中度风险。RML有一个主要的信用质量指标，要么是履约贷款，要么是不良贷款。我们将不良RML定义为逾期90天或以上和/或处于非应计状态的不良RML。

当贷款拖欠超过90天时，将其置于非应计状态。如果一笔贷款发生超过90天的拖欠，我们的一般政策是启动止赎程序，除非可以实施使贷款流动的锻炼安排。见附注C —投资到本季度报告中表格10-Q中包含的未经审计的简明合并财务报表，以获取有关我们的RML的更多信息。

91

未实现亏损

截至2025年3月31日和2024年12月31日处于未实现亏损状态的固定期限证券和权益证券的摊余成本和公允价值如下（百万美元）：
2025年3月31日
证券数量 摊余成本 预期信贷损失备抵 未实现亏损 公允价值
固定期限证券，可供出售：
美国政府充分信任和信用 10 $ 17 $ — $ (1) $ 16
美国政府赞助的机构 51 24 — (2) 22
美国市镇、州和领地 164 1,390 — (226) 1,164
外国政府 42 218 — (42) 176
公司证券：
金融、保险和房地产 705 6,056 (14) (640) 5,402
制造业、建筑业和采矿业 146 1,287 — (148) 1,139
公用事业、能源及相关板块 443 2,821 — (513) 2,308
批发/零售贸易 483 2,867 — (463) 2,404
服务、媒体和其他 591 4,322 — (827) 3,495
混合型证券 35 435 — (28) 407
非机构住宅抵押贷款支持证券 251 1,005 (1) (77) 927
商业抵押贷款支持证券 326 2,435 (49) (170) 2,216
资产支持证券 726 8,352 (13) (326) 8,013
可供出售证券的固定期限总额 3,973 31,229 (77) (3,463) 27,689
股本证券 25 305 — (82) 223
投资总额 3,998 $ 31,534 $ (77) $ (3,545) $ 27,912
2024年12月31日
证券数量 摊余成本 预期信贷损失备抵 未实现亏损 公允价值
固定期限证券，可供出售：
美国政府充分信任和信用 29 $ 106 $ — $ (3) $ 103
美国政府赞助的机构 64 92 — (4) 88
美国市镇、州和领地 176 1,476 — (249) 1,227
外国政府 43 224 — (45) 179
公司证券：
金融、保险和房地产 840 6,596 — (728) 5,868
制造业、建筑业和采矿业 156 1,173 — (161) 1,012
公用事业、能源及相关板块 477 3,000 — (542) 2,458
批发/零售贸易 523 3,111 — (497) 2,614
服务、媒体和其他 640 4,679 — (874) 3,805
混合型证券 31 515 — (29) 486
非机构住宅抵押贷款支持证券 314 1,370 — (101) 1,269
商业抵押贷款支持证券 344 2,552 (41) (200) 2,311
资产支持证券 355 4,148 (11) (317) 3,820
可供出售证券的固定期限总额 3,992 29,042 (52) (3,750) 25,240
股本证券 31 363 — (87) 276
投资总额 4,023 $ 29,405 $ (52) $ (3,837) $ 25,516

92

截至2025年3月31日和2024年12月31日，固定期限可供出售固定和股票投资组合的未实现亏损毛额分别为35.45亿美元和38.37亿美元。投资组合的大多数组成部分都表现出主要由较低的国债利率导致的价格升值。截至2025年3月31日和2024年12月31日，处于未实现亏损状态的所有证券的摊销成本总额分别为315.34亿美元和294.05亿美元。服务、媒体和其他2025年3月31日和2024年12月31日未实现亏损头寸最大的投资类别的平均市值/账面价值均为81%。总的来说，服务、媒体和其他占2025年3月31日和2024年12月31日未实现亏损头寸总额的23%。

观察名单分析下的固定期限可供出售证券的摊余成本和公允价值以及投资级证券（NRSRO评级为BBB/Baa或更高）处于亏损状态的月数截至2025年3月31日和2024年12月31日的情况如下（百万美元）：
2025年3月31日
证券数量 摊余成本 公允价值 信贷损失准备金 未实现损失毛额
投资等级：
不到六个月 6 $ 18 $ 17 $ — $ (1)
六个月以上十二个月以下 2 11 10 — (1)
十二个月或更长时间 95 1,236 811 — (425)
总投资等级 103 1,265 838 — (427)
低于投资等级：
不到六个月 — — — — —
六个月以上十二个月以下 — — — — —
十二个月或更长时间 7 112 75 (14) (23)
低于投资等级合计 7 112 75 (14) (23)
合计
110 $ 1,377 $ 913 $ (14) $ (450)
2024年12月31日
证券数量 摊余成本 公允价值 信贷损失准备金 未实现损失毛额
投资等级：
不到六个月 8 $ 54 $ 52 $ — $ (2)
六个月以上十二个月以下 — — — — —
十二个月或更长时间 107 1,443 959 — (484)
总投资等级 115 1,497 1,011 — (486)
低于投资等级：
不到六个月 — — — — —
六个月以上十二个月以下 — — — — —
十二个月或更长时间 5 82 51 — (31)
低于投资等级合计 5 82 51 — (31)
合计 120 $ 1,579 $ 1,062 $ — $ (517)

预期信贷损失及观察名单

我们准备一份观察名单，以识别用于评估预期信用损失的证券。编制观察名单所采用的因素包括相对于摊余成本的公允价值、评级和负面评级行动等因素。对观察名单上的每种证券进行详细分析，以进一步评估是否存在信用减值损失指标，并在存在的情况下计算出预期信用损失备抵或证券摊余成本的直接减记。
93


观察名单不包括结构性证券，因为我们有单独的流程来评估结构性证券的信用质量。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们分别有72只和45只结构性证券的潜在信用敞口，公允价值分别为2.41亿美元和1.46亿美元。我们对这些结构性证券的分析，其中包括现金流测试，得出截至2025年3月31日和2024年12月31日的预期信用损失准备金分别为6600万美元和6200万美元。

主权债务风险敞口和某些其他风险敞口

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的投资组合分别有一笔非实质性的欧洲主权债务直接敞口。我们没有在俄罗斯或乌克兰的投资敞口，也没有在该地区边缘国家的微量投资。

利息及投资收益

有关我们的利息和投资收益以及确认的收益和（损失）净额的讨论，请参阅附注C-投资至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表。

AFS证券

有关我们的AFS证券的更多信息，包括截至2025年3月31日和2024年12月31日按合同期限划分的摊余成本、未实现总收益（亏损）和公允价值以及固定期限AFS证券的摊余成本和公允价值，请参阅附注C-投资至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表。

金融工具集中度

有关我们的金融工具集中度的某些信息，请参阅附注C-投资至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表。

衍生品

如果我们的交易对手不履行衍生工具的义务，我们将面临信用损失。我们试图通过从大型、成熟的金融机构购买这类衍生工具来降低这种信用风险。

如果我们的交易对手的净敞口超过预先确定的阈值，我们还持有从交易对手收到的衍生工具抵押品的现金和现金等价物，以及作为衍生工具抵押品质押的美国政府证券。

我们被要求每天向交易对手支付有效的联邦基金利率，用于为每日按市值计价的保证金变化而向F & G提供的现金抵押品。我们通过对衍生现金抵押品进行再投资，降低了与根据各种ISDA协议从交易对手处发布的现金抵押品相关的负利息成本。该方案允许将收到的抵押现金投资于评级为A1/P1的短期国库券、银行存款和商业票据，这些都包括在未经审计的简明合并资产负债表的现金和现金等价物中。

见附注D-衍生金融工具向本季度报告第I部分第1项中包含的未经审计的简明综合财务报表表格10-Q，以获取有关我们的衍生工具和我们的衍生工具信用损失风险的更多信息。

94

流动性和资本资源

流动性是指企业从正常经营中产生足够数量的现金，以审慎的安全边际满足现金需求的能力。我们经营活动现金流的主要来源是年金对价、保险费以及手续费和投资收益。我们还从投资资产到期和出售所产生的投资活动以及包括我们的投资型产品流入、借款活动收益以及发行普通股和优先股在内的融资活动中产生现金流入。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们的经营活动分别提供了9.56亿美元和15.34亿美元的现金。在考虑我们的流动性和现金流时，重要的是要区分我们的保险子公司的需求和控股公司的需求，F&G Annuities & Life, Inc.作为一家没有自己的业务的控股公司，F&G Annuities & Life，Inc.的现金主要来自其保险子公司和CF Bermuda Holdings Ltd.（“CF Bermuda”），这是一家百慕大豁免有限责任公司，是公司的全资直接子公司，该公司是一家提供额外流动性来源的下游控股公司。我们保险子公司的股息通过CF Bermuda流向F&G Annuities & Life, Inc. F & G Cayman Re，该公司是开曼群岛的持牌D类保险公司，也是公司的全资直接子公司，也可以直接向F&G Annuities & Life, Inc.提供股息

控股公司的流动资金来源主要包括子公司的股息、信用额度（在F&G Annuities & Life，Inc.层面）、现有盈余票据、对控股公司资产的投资收益以及根据SEC备案的注册声明或私募发行筹集长期公共融资的能力。这些流动性和现金流来源支持控股公司的一般企业需求、利息和债务服务、资金收购和核心业务投资。

2025年1月13日，F & G完成公开发售本金总额为3.75亿美元、于2065年到期的7.300%初级次级票据（“7.300% F & G初级票据”）。7.300% F & G初级票据在无担保、次级基础上提供担保，在F & G所有高级债务的受偿权方面排名较后。F & G拟将此次发行所得款项净额用于一般公司用途，包括回购、赎回或在未偿债务到期时偿还。

2025年2月1日，F & G赎回了其5.50% F & G优先票据的未偿本金总额3亿美元。票据的赎回价格等于票据本金额的100%加上截至（但不包括）赎回日的应计未付利息。

2025年3月24日，我们完成了8,000，000股普通股的公开发行，每股面值0.00 1美元。就此次发行而言，我们订立了一份承销协议，根据该协议，我们授予此次发行的承销商30天的选择权，以购买最多1,200，000股额外普通股。根据承销协议，承销商同意以承销商支付的每股相同价格，即每股33.60美元，向FNF转售4,500，000股普通股。承销商期权随后到期未行使。我们打算将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括支持有机增长机会。

现金需求。我们目前的现金需求包括人员成本、运营费用、福利支付、资金协议支付、税收、债务的利息和本金支付、资本支出、业务收购、股票回购和普通股股息。在2025年的前三个月，我们支付了大约3000万美元的普通和优先股股息。在2024年的前三个月，我们支付了大约2600万美元的普通股息。

2025年5月7日，我们的董事会宣布，自2025年4月15日至2025年7月15日（不包括在内）期间，FNF优先股的季度现金股息为每股0.8594美元，将于2025年7月15日支付给2025年7月1日的FNF优先股记录持有人。2025年5月7日，我们的董事会还宣布向截至2025年6月16日在册的F & G普通股股东派发季度现金股息，每股普通股0.22美元，将于2025年6月30日支付。

95

关于我们向股东支付股息的能力，我们的留存收益没有任何限制，尽管某些子公司向我们支付股息的能力有限制，如下所述。一般来说，F & G普通股不会宣布或支付股息，F & G也不能收购任何普通股，除非所有优先股息都已宣布并支付给FNF优先股。任何未来股息的宣布由我们的董事会酌情决定。

在截至2025年3月31日的三个月内，没有根据我们的股票回购计划购买股票。截至2025年3月31日，可能回购的F & G普通股的剩余授权总额约为3200万美元。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为32.93亿美元和22.64亿美元，短期投资分别为5.49亿美元和24.10亿美元。截至2025年3月31日，我们的循环信贷额度下的剩余产能为7.5亿美元，我们与FNF的循环信贷额度（“FNF信贷额度”）下的剩余产能为2亿美元”).截至2025年3月31日，FNF信贷融资下没有未偿金额。参考融资安排下面和注L-应付票据表格10-Q的本季度报告第I部分-项目1中的未经审计简明综合财务报表，以获取有关我们借款的更多信息。

我们内部产生资金的两个重要来源是子公司的股息和其他付款。作为一家控股公司，我们以股息的形式从我们的子公司收到现金，并作为我们产生的运营和其他管理费用的补偿。报销在我们和我们的子公司之间的管理协议的指导方针范围内支付。如下文所述，我们的保险子公司在支付股息和进行分配的能力方面受到国家法规和其他法律的限制。

法律允许的最高股息并不一定表明保险公司实际支付股息的能力，这可能受到业务和监管考虑的限制，例如股息对盈余的影响，这可能会影响保险公司的评级或竞争地位、可承保的保费金额以及支付未来股息的能力。

股息和其他分配支付限制

爱荷华州和纽约州的保险法分别规定了FGL Insurance和FGL NY Insurance在任何一年可能支付的股息金额。截至2025年3月31日止三个月，FGLL Insurance未向其母公司富达担保人寿控股公司（“FGLH”）支付股息。FGL Insurance 2025年的最大普通股息能力为0美元。FGL NY Insurance历来不支付股息。根据佛蒙特州的法律，未经事先批准，Raven Re和Corbeau Re不得从资本或盈余中支付股息或其他分配。同样，百慕大的保险法限制了F & G Life Re在没有事先监管批准的情况下可能支付或分配的年度股息和分配的最高金额，开曼群岛的保险法则要求，除其他外，F & G Cayman Re必须保持法定资本、盈余和流动性的最低水平，达到偿付能力标准，定期对其财务状况进行检查，并限制支付股息和减少资本。请参阅附注O-保险子公司财务信息及监管事项载于本季度报告第I部分-第I项的表格10-Q及我们截至2024年12月31日止年度的年度报告表格10-K，以了解有关基于风险的资本、法定资本及股息及其他分派支付限制的更多详情。

来自我们运营的现金流

我们运营产生的现金流将用于一般公司用途，包括对运营进行再投资、偿还债务、支付股息、回购股票、推行其他战略举措和/或保存现金。

经营现金流.截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，我们的运营提供的现金流分别为9.56亿美元和15.34亿美元。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的运营提供的现金包括分别从PRT交易中收到的约2亿美元和4.9亿美元的净现金，这些现金包括在未来保单福利的变化中。
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投资现金流。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们用于投资活动的现金分别为8.09亿美元和13.84亿美元，主要反映投资净购买。截至2024年3月31日的三个月，用于投资活动的现金还包括用于收购Roar的2.68亿美元的净现金流出。

融资现金流。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，我们由融资活动提供的现金流分别为8.82亿美元和6.59亿美元，反映出与2024年相比，2025年的净合同持有人存款增加。截至2025年3月31日止三个月的合同持有人账户存款和提款包括约3.5亿美元的FABN发行，而截至2024年3月31日止三个月则没有FABN发行。此外，截至2025年3月31日止三个月的融资活动提供的现金包括3.75亿美元的借款收益，以及发行F & G普通股的2.69亿美元收益，所有这些都在上面讨论过，部分被3亿美元赎回5.50%的F & G优先票据和约3000万美元的股息支付所抵消。截至2024年3月31日止三个月的融资活动提供的现金包括发行FNF优先股的2.5亿美元收益，部分被约2600万美元的股息支付所抵消。

融资安排。有关我们的融资安排的说明，请参阅附注L-应付票据转至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表，以了解有关未备资金承诺的更多详情。

再保险。见注e-再保险至本季度报告第10-Q表第I部分第1项所载未经审核简明综合财务报表，以获取有关我们再保险的更多信息。

优先和股权证券投资。我们的首选和股权证券投资可能会受到重大波动的影响。目前通行的会计准则要求我们在收益中记录截至任何给定期末持有的优先股和股权证券投资的公允价值变动。我们在未来期间的经营业绩预计将受到这种波动的影响。

表外安排。纵观我们的历史，我们在与客户、供应商、服务提供商、业务合作伙伴的日常业务过程中，以及在某些情况下，当我们出售业务时，我们都进入了赔偿。此外，我们已经赔偿了我们的董事和高级管理人员，他们正在或曾经应我们的要求以这种身份服务。尽管由于我们过去业务的广泛历史，无法确切了解此类安排的具体条款或数量，但为解决与这些赔偿相关的索赔而产生的成本对我们的财务报表并不重要。我们没有理由相信，未来解决与我们以前的业务相关的索赔的成本将对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。

截至2025年3月31日，我们根据投资和协议执行或签署的时间与实际承诺获得资金或完成的时间相比，有未提供资金的承诺。有些投资要求资金在几个月或几年的时间内发生。请参阅附注C-投资并注意N-承诺与或有事项转至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表，以了解有关未备资金承诺的更多详情。

FHLB抵押品。我们目前是FHLB的成员，被要求维持抵押存款，以支持所发行的任何融资协议。我们将这些融资协议作为价差增强策略的一部分。我们有能力根据我们资产价值的百分比从FHLB获得资金，这取决于合格抵押品的可用性。抵押品是根据FHLB融资协议的未偿余额进行质押的。资金数额根据向FHLB提供的抵押品的类型、评级和期限而有所不同。通常，美国政府机构票据、抵押贷款支持证券、市政债券以及商业和住宅整体贷款作为抵押品质押给FHLB。对每一类资产因利率、利差和其他风险因素的变化而产生的市场价值波动进行监测，并视需要对额外的抵押品进行质押或解除质押。

我们在这些信贷安排下的借贷能力没有到期日，只要我们保持一个
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基于FHLB信用评估的令人满意的信用水平。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们在未经审计的简明合并资产负债表上的合同持有人资金项下包含的FHLB非可回售融资协议中分别有29.01亿美元和28.52亿美元。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的资产公允价值分别约为47.4亿美元和42.89亿美元，这些资产抵押了FHLB融资协议。质押给FHLB的资产主要包括在我们未经审计的简明合并资产负债表上的固定期限（AFS）中。

抵押-衍生合约。根据我们的ISDA协议条款，我们可能会从交易对手处接收或交付抵押品，以确保ISDA协议中关于信贷支持附件（“CSA”）的所有条款均得到满足。CSA的条款要求我们为收到的任何现金支付等于联邦基金利率的利息。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的交易对手分别有6.21亿美元和7.71亿美元的抵押品过账，因为它们没有达到净敞口阈值。抵押品要求每天进行监测，并纳入衍生品合约和抵押品质押的市场价值变化。市值波动源于利率、利差等风险因素的变化。

我们与从交易对手收到并在交易对手处过账的抵押品相关的现金流随着基础衍生品合约的市场价值变化而变化。随着衍生资产价值的下降（或增加），我们的交易对手要求过账的抵押品也会下降（或增加）。同样，当衍生负债的价值下降（或增加）时，我们被要求向交易对手提供的抵押品也会下降（或增加）。

担保人财务资料

我们的6.250% F & G优先票据、6.50% F & G优先票据、7.40% F & G优先票据和7.95% F & G优先票据由我们作为我们在信贷协议下义务担保人的每个现有和未来直接和间接子公司（统称为“债务人集团”）在优先、无担保、非次级基础上提供全额无条件担保。参考附注L-应付票据表格10-Q的本季度报告第I部分-项目1中的未经审核简明综合财务报表，以获取有关这些借款的更多信息。

下文列出的是义务人集团未经审计的财务信息摘要，以合并方式列报（单位：百万）。债务人集团内的公司间交易和余额已被消除。此外，任何非担保子公司的财务信息，根据公认会计原则通常由F & G或担保人合并，已被排除在此类列报之外。
三个月结束 年终
2025年3月31日 2024年12月31日
业务概要说明：
总收入 $ (24) $ 77
费用总额 41 124
所得税（费用）福利 4 3
净收入（亏损） $ (61) $ (44)
资产负债表摘要： 2025年3月31日 2024年12月31日
投资 $ 30 $ 334
现金及现金等价物 617 272
商誉 1,725 1,725
应收非担保人联属公司款项 37 77
其他资产 38 42
总资产 $ 2,447 $ 2,450
应付票据 $ 2,234 $ 2,171
其他负债 119 167
负债总额 $ 2,353 $ 2,338
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项目3。关于市场风险的定量和定性披露

在正常的业务过程中，我们经常受到各种风险的影响，如"第一部分-项目1a。风险因素"载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，以及（如适用）第II部-项目1a。风险因素包含在本季度报表10-Q中。与我们业务相关的风险还包括可能影响我们的金融工具和某些负债的某些市场风险。

目前，我们面临与我们的可销售股本证券、承包人资金的负债、受股权价格波动影响的MRB余额以及我们的固定收益投资和债务、FPB、MRB和承包人资金的负债的利率变动相关的市场风险。

我们定期评估这些市场风险，并制定了旨在防范这些风险敞口不利影响的政策和业务实践。

此外，可能使我们面临集中信用风险的金融工具主要包括现金等价物、衍生品、长期投资和短期投资。我们要求将现金投放在被评估为信用等级很高的金融机构。

有关我们的企业风险管理和a描述我们的市场风险敞口，包括用于管理我们的市场风险敞口的策略，见"第二部分-项目7a。关于市场风险的定量和定性披露"载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，以及（如适用）第II部-项目1a。风险因素包含在表格10-Q的本季度报告中。

在结束的三个月内2025年3月31日，我们的市场风险敞口与之前在我们的报告中披露的风险敞口没有重大变化截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，但下文所述除外。

利率风险

在所有其他变量保持不变的情况下，将利率水平提高100个基点将导致Decr截至2025年3月31日，我们的固定期限证券和某些优先证券投资的公允价值减少约27亿美元，利率掉期的公允价值净减少约1亿美元，嵌入衍生工具和MRB的合并公允价值净减少约6亿美元。此外，我们的浮动利率债务和融资协议的利率变动100个基点将每年增加或减少大约1900万美元的浮动费用。正如我们在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中指出的那样，与利率掉期和浮动利率应付票据和融资协议相关的对净收益的影响将被与我们的浮动利率投资相关的投资收入的相应变化所显着抵消。

股权价格风险

在2025年3月31日，在所有其他变量保持不变的情况下，市场价格下跌10%将导致我们的股本证券组合的公允价值净减少约3500万美元。

信用风险与交易对手风险

见附注D-衍生金融工具在本季度报告第I部分第1项中包含的未经审计的简明综合财务报表中的表格10-Q，以获取有关我们的衍生工具信用损失风险的更多信息。

在正常业务过程中，某些再保险可追偿款项须接受再保险人的审查。截至2025年3月31日，我们不知道这些审查或与交易对手的其他通信产生了任何需要增加信用损失准备金的重大争议。有关信息
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再保险风险集中度，参考附注e-再保险于本季度报告第I部分-表格10-Q项目1所载未经审核简明综合财务报表内.

有关与我们业务相关的某些风险的进一步信息，请参阅附注N-承诺与或有事项于本季度报告第I部分-表格10-Q项目1所载未经审核简明综合财务报表内.

估计和假设的使用

按照公认会计原则编制本季度报告表格10-Q中包含的未经审计的简明合并财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响在财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与所使用的那些估计和假设不同。

金融工具集中度

参考管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-投资组合-投资集中度包含在本季度报告第I部分表格10-Q的第2项中，关于我们的固定期限和权益证券的前十大投资集中度，包括截至2025年3月31日和2024年12月31日的公允价值和占总固定期限和权益证券公允价值的百分比。

参考附注c-投资在本季度报告第I部分-表格10-Q第1项中包含的未经审计简明综合财务报表中，我们截至2025年3月31日的基础投资集中度超过股东权益的10%.

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项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

截至本报告涵盖期间结束时，我们在包括首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）在内的公司管理层的监督和参与下，对截至本报告涵盖期间结束时公司披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e）））的设计和运作的有效性进行了评估。基于该评估，包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层得出结论，截至2025年3月31日，公司的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并酌情积累并传达给公司管理层，包括公司首席执行官和首席财务官，以便及时就所要求的披露做出决定。

尽管有上述规定，无法保证公司的披露控制和程序将发现或揭露公司内部人员未能披露公司定期报告中规定的其他重大信息的所有情况。任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及对控制和程序的规避或压倒。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理而非绝对的保证。

财务报告内部控制的变化

截至2025年3月31日止季度，公司财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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对控制有效性的限制

一个控制系统，无论设计和操作多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。
101

第二部分-其他信息
项目1。法律程序
见附注N对法律程序的讨论-承诺与或有事项至本季度报告第I部分第1项中有关表格10-Q的未经审核简明综合财务报表，该报表以引用方式并入第II部分第1项。

项目1a。风险因素

除了本季度报告中关于表格10-Q的信息外，您还应仔细考虑在“第1A项”下披露的“风险因素”。风险因素》载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告。请注意，这些风险因素和其他信息可能无法描述我们公司面临的每一项风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

截至本季度报告表格10-Q日期，“第IA项”中披露的风险因素并无重大变化。风险因素”载于我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告。

项目2。未登记出售权益性证券、所得款项用途、发行人购买权益性证券

2023年，F & G董事会批准了一项新的三年期股票回购计划，根据该计划，公司可能会回购最多5000万美元的F & G普通股。公司认为，当我们认为股份被低估时，股份回购计划是向股东返还现金的有效手段。公司可不时在公开市场按现行市场价格或通过私下协商交易或加速股份回购交易进行购买，交易期限至2026年11月6日。目前计划将所有购买的股票作为库存股持有。公司回购股份的程度，以及此类购买的时间，将取决于多种因素，包括市场条件、监管要求和公司确定的其他考虑因素。截至2025年3月31日止三个月，没有根据股票回购计划进行股份回购。截至2025年3月31日，可能回购的F & G普通股剩余授权总额约为3200万美元。
在本季度报告所涵盖的表格10-Q所涵盖的期间内出售的股本证券没有未经登记的销售，而这些销售以前未包括在当前的表格8-K报告中。

项目3。优先证券违约
没有。

项目4。矿山安全披露
不适用。

项目5。其他信息

截至2025年3月31日止三个月， 公司没有董事或高级管理人员采纳或终止“第10b5-1条交易安排”或“非第10b5-1条交易安排”，每个术语均在S-K条例第408（a）项中定义。

102


项目6。展品

以下是在表格10-Q上作为本季度报告的一部分提交或以引用方式并入的展品清单。

附件
没有。
展品说明
4.1
4.2
4.3
10.1 †
31.1*
31.2*
32.1**
32.2**
101.INS* 内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH* 内联XBRL分类法扩展架构文档。
101.CAL* 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。
101.DEF* 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。
101.PRE* 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。
101.LAB* 内联XBRL分类学扩展标签linkbase文档。
104* 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。

* 随函提交。
** 特此提供。
† 表示管理合同或补偿性计划或协议。
103

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
F&G Annuities & Life, Inc.（注册人）
日期： 2025年5月8日
签名：
/s/Conor Murphy
Conor Murphy
执行副总裁、首席财务官
（代表注册人及作为首席财务官）

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