424B2
根据规则424（b）（2）提交
登记声明第333-284538号
本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。
以完成为准。日期为2025年4月22日。
GS金融公司。
$
到期可赎回或有息票标的挂钩票据
担保
高盛集团
票据不支付固定息票，可能在支付日不支付息票。你将在笔记上获得的报酬金额是基于罗素2000的表现®指数，纳斯达克-100指数®和iShares®Silver Trust。这些票据将于2028年5月5日到期，除非我们赎回。
我们可以在2025年11月的支付日或之后直至2028年4月的支付日，按其票面金额的100%加上当时在任何支付日（预计为每月5日，自2025年6月开始，至规定的到期日结束）到期的任何票息赎回您的票据。
如果我们不赎回贵公司的票据，如果每个标的的收盘水平大于或等于其初始水平的70%（设定在交易日（预计为2025年4月30日），并将是一个日内水平或该标的在交易日的收盘水平）在一个票息观察日（预计为每个支付日之前所有标的的第十个预定交易日），您将在适用的支付日收到8.5美元的票息（每月0.85%，或可能高达每年10.2%）的每1,000美元面值的你的票据。如果任何标的在一个票息观察日的收盘水平低于其初始水平的70%，您将不会在适用的支付日收到一张票息。
如果我们不赎回您的票据，您将在到期时在您的票据上支付的金额，以及最终票息（如果有），将基于表现较差的标的（标的回报最低的标的）的表现。每个标的的标的收益是在确定日（最终票息观察日，预计为2028年4月21日）这类标的的最终水平较其初始水平的增减百分比。
到期时，每1,000美元面值的票据，您将收到相当于以下金额的现金：
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如果基础收益 每个 底层是 大于 或 等于 -30 %（各标的最终水平为 大于等于 其初始水平的70%），1000美元外加8.5美元的最终息票；或者
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如果每个底层证券的底层回报大于或等于-40 %（每个底层证券的最终水平大于或等于其初始水平的60%），但任何底层证券的底层回报低于-30 %（任何底层证券的最终水平低于其初始水平的70%），1000美元 （您将不会收到优惠券） ；或
•
如果基础收益 任何 底层是 小于 -40 %（最终水平 任何 底层是 小于 其初始水平的60%），该 总和 （i）1,000美元 加 （ii）该 产品 （a）表现较差的基础回报 次 (b) $1,000. 你会收到 小于 你的票据票面金额的60%，你将不会收到最后一张息票。
您应该阅读此处的披露信息，以更好地理解您投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，请参看PS-14页。
在交易日期确定您的票据条款时，您的票据的估计价值预计在每1000美元面值890美元至920美元之间。有关高盛 Sachs & Co. LLC最初买入或卖出您的票据的估计价值和价格的讨论，如果它在票据中做市，请参见下一页。
原始发行日期：
预期2025年5月5日
原发行价格：
票面金额的100%*
承销折扣：
面额%*
发行人所得款项净额：
票面金额的百分比%
*原发行价格将为某些投资者的%；有关包含承销折扣的费用的更多信息，请参见PS-31页的“分配补充计划；利益冲突”。
证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。
高盛 Sachs & Co. LLC
日期为2025年的定价补充文件第No。
上述发行价、包销折扣及所得款项净额与我们初步出售的票据有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格并以与上述金额不同的承销折扣和净收益出售额外票据。你投资于票据的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于你为这类票据支付的发行价格。
GS Finance Corp.可能会在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可在其首次出售后的票据做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。
你的笔记的估计价值
贵公司票据在交易日设定票据条款时的估计价值（参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差确定）预计将在每1,000美元面值890美元至920美元之间，低于原始发行价格。贵公司的票据价值在任何时候都将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初将用于账户报表或其他方面的价值大约等于定价时贵公司票据的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每1,000美元面值的美元）。
在此之前，GS & Co.买入或卖出你方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）你方票据当时的估计价值（由参考GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将从定价之时起直线下降为零）的总和。在该日及之后，GS & Co.买入或卖出你方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市）将大约等于参照此类定价模型确定的你方票据当时的估计价值。
关于你们的招股说明书
这些票据是GS Finance Corp. F系列计划中期票据的一部分，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下列随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司票据的所有条款，因此应与此类文件一并阅读：
本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于您的笔记。
我们将本定价补充文件提供的票据称为“已提供票据”或“票据”。每份提供的票据均有下述条款。请注意，在本定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛集团”（我们的母公司）仅指高盛，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛高盛，Inc.”指的是连同其合并后的子公司和关联公司，包括我们。票据将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一份补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。
票据将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。
CUSIP/ISIN：40058HRY7/US40058HRY70
公司（发行人）：GS Finance Corp。
担保人：高盛集团
Underliers（each individually，an underlier）：The Russell 2000®指数（当前彭博代码：“RTY指数”），或任何后续标的，纳斯达克100指数®（当前彭博代码：“NDX指数”），或任何后续标的，以及iShares®Silver Trust（当前彭博代码：“SLV UP Equity”），或任何后续标的，因为每一个都可能按照此处规定不时修改、替换或调整
票面金额：原发行日的合计$；若公司自行决定在交易日之后的某个日期出售额外金额，则可增加总票面金额
授权面额：1,000美元或超过1,000美元的任何整数倍
本金金额：须由公司按下文“—公司的赎回权”规定赎回，在规定的到期日，除最终票息（如有）外，公司将就每1,000美元的未偿还票面金额支付一笔金额（如有），以现金支付，金额等于现金结算金额。
现金结算金额：
•
如果最终的底层水平 每个 底层是 大于 或 等于 其触发缓冲水平，1,000美元；或
•
如果最终的底层水平 任何 底层是 小于 它的触发器缓冲电平，the 总和 （i）1,000美元 加 （ii）该 产品 （a）表现较差的基础回报 次 (b) $1,000
公司的赎回权：公司可在自2025年11月开始至2028年4月结束的每个息票支付日选择全部而非部分赎回本票据，赎回日期每1,000美元未偿还面值金额的现金金额等于该1,000美元面值金额的100%加上届时到期的任何息票。
如公司选择行使公司赎回权，将至少提前十个工作日通知本票据持有人及受托人。公司发出通知的当天，将是一个营业日，将是赎回通知日，紧随其后的息票支付日，公司将在赎回通知中说明，将是赎回日期。
公司不会发出导致兑付日晚于2028年4月个券缴款日的兑付通知。赎回通知一经发出，即不可撤销。
初始标的水平（设置于交易日）：就标的而言，日内水平或该标的在交易日的收盘水平
最终标的水平：就标的而言，该标的在确定日的收盘水平，可按下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”和“—标的的终止或修改”中的规定进行调整
基础回报：就基础而言，（i）其最终基础水平减去其初始基础水平除以（ii）其初始基础水平的商，以百分比表示
表现较差的标的收益：表现较差的标的的标的收益
表现较差的标的：标的回报率最低的标的
触发缓冲水平：对于每个底层，其初始底层水平的60%
票息：以公司的赎回权为准，在每个票息支付日，每1,000美元的未偿还票面金额，公司将以现金支付的金额等于：
•
如果收盘水平 每个 相关个券观察日的标的为 大于 或 平等 至其票息触发水平，8.5美元（每月0.85%，或可能高达每年10.2%）；或
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如果收盘水平 任何 相关个券观察日的标的为 小于 其息票触发水平，0美元
于任何付息日支付的息票将于该付息日的常规记录日期收市时支付予本票登记在册的人。如息票到期但在非息票支付日，则息票将支付予有权收取本票据本金的人。
票息触发水平：对于每个标的，为其初始标的水平的70%
交易日期：预期2025年4月30日
原发行日（设交易日）：预计2025年5月5日
确定日（设交易日）：最后一个票息观察日，预计为2028年4月21日，可按下文“—票息观察日”中所述进行调整。如果规定的到期日由于下文“规定的到期日”中所述的非营业日而推迟，则这种推迟规定的到期日将不会推迟确定日期。
规定的到期日（设定在交易日）：预计为2028年5月5日，除非该日不是营业日，在这种情况下，规定的到期日将顺延至下一个营业日。如果确定日期按上文“—确定日期”中所述推迟，这种推迟确定日期将不会推迟规定的到期日。
票息观察日（设在交易日）：预计为每个付息日之前所有标的的第十个预定交易日，除非计算代理确定，就任何标的而言，在该日发生或正在持续的市场扰乱事件或该日不是交易日。若某一付息日因下文“—付息日”中所述的非营业日而顺延，则该等顺延付息日不顺延相关的付息日观察日。
如原预定的息票观察日就任何标的而言为非交易日，则息票观察日为其后为所有标的的交易日的第一天（“第一个合格息票交易日”），前提是该日就某标的而言没有发生或正在持续的市场中断事件。在原定息票观察日或首个合格息票交易日发生或正在继续发生与标的相关的市场扰动事件的，息票观察日为计算代理确定每个标的至少有一个交易日（自原预定息票观察日或首个合格息票交易日起（含），如适用）未发生或正在持续的市场扰乱事件，且该票息观察日各标的的收盘水平将在下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”中所述的推迟的票息观察日或之前确定。（在这种情况下，票息观察日可能与为在票息观察日进行计算而确定标的水平的日期不同。）但在任何情况下，票息观察日均不会因连续非交易日的发生或因一个或多个市场干扰事件的发生而使所有标的较原预定的票息观察日推迟超过五个交易日。（为免生疑问，仅对一个标的而言为预定交易日的一天将不被视为为此目的的五个预定交易日之一。）在适用于相关息票支付日的最后可能的息票观察日，如果市场扰乱事件发生或正在就尚未发生或正在继续的标的交易日发生，或者如果该最后可能的交易日不是就该标的而言的交易日，尽管如此，该日仍将是票息观察日。
息票支付日（定在交易日）：预期为每月的第5天，由2025年6月开始，至规定的到期日结束，除非就任何该等息票支付日而言，该日并非营业日，在此情况下，该等息票支付日将顺延至下一个营业日。如某一票息观察日按上文——“票息观察日”所述顺延，则该等顺延的票息观察日不顺延相关的付息日。
收盘水平：在任何交易日，（i）相对于罗素2000®指数、彭博金融服务公司报告的此类标的或任何后续标的的收盘水平，或公司可能选择的任何后续报告服务，在该交易日为该标的（截至交易日，而标的保荐人公布的是罗素2000的正式收盘水平®指数降至小数点后六位，彭博金融服务报告收盘水平降至小数点后几位），（ii）相对纳斯达克100指数®,标的保荐机构于该交易日公布的该等标的或任何后续标的的正式收盘水平
基础及（iii）有关iShares®Silver Trust，收盘出售价格或上次报告出售价格，常规方式，对于此类标的，按每股或其他单位基准：
•
日在该等标的上市交易的主要全国性证券交易所挂牌交易，或
•
如果该等标的物当日未在任何国家证券交易所上市，则在作为该等标的物交易的一级市场的任何其他美国国家市场体系上市。
如果iShares®Silver Trust并未按上述方式上市或交易，那么任何一天该等标的的收盘水平将是计算代理确定的从计算代理选择的该等标的的尽可能多的交易商处获得的该等标的的投标价格的平均值，以使该计算代理可以获得这些投标价格。交易商数量不必超过三家，可能包括计算代理或其或公司的任何关联机构。
iShares的收盘水平®Silver Trust将按下文“—反稀释调整”中所述进行调整。
交易日：（i）有关罗素2000®指数或纳斯达克-100指数®，其所有标的股票各自的主要证券市场开放买卖的一天，标的保荐人开放营业，而该等标的由标的保荐人计算及刊发，及（ii）就iShares®白银信托，（a）该等标的物首次上市的交易所开放交易及（b）该等标的物一股的价格由该等标的物首次上市的交易所报价的一天。一天是关于罗素2000的预定交易日®指数，如截至交易日期，其所有标的股票各自的主要证券市场计划开放买卖，则标的保荐人计划开放买卖，而该等标的预计将由标的保荐人于该日计算及刊发。一天是iShares的预定交易日®Silver Trust，如果截至交易日，（a）该等基础证券首次上市的交易所计划开放交易，且（b）该等基础证券的一股价格预计将由该等基础证券首次上市的交易所报价。
后继标的：就某一标的而言，根据下文“—终止或修改某一标的”的规定，经计算代理作为后继人批准的任何替代标的
基础赞助商：关于罗素2000®指数或纳斯达克100指数®，在任何时候，确定并公布当时有效的标的的个人或实体，包括任何继任保荐人。票据并非由基础保荐人或其任何联属公司保荐、背书、出售或推广，基础保荐人及其联属公司对投资票据的可取性不作任何陈述。
ETF投资顾问：关于iShares®Silver Trust，在任何时候，担任当时有效的基础资产的投资顾问或受托人的个人或实体，包括任何继任投资顾问或受托人（如适用）
基础股票：关于罗素2000®指数或纳斯达克-100指数®，在任何时候，在任何增加、删除或替换生效后，构成当时有效的基础的股票
市场扰乱事件：（i）关于罗素2000®指数或纳斯达克-100指数®在任何特定交易日，以下任何一项都将是市场扰乱事件：
•
由计算代理人全权酌情决定的在其各自一级市场上按重量计构成该等标的20%或以上的标的股票的暂停交易、不存在交易或重大限制交易，在每种情况下均连续超过两个小时的交易或在该市场交易结束前的一个半小时内，
•
与该等标的物有关的期权或期货合约或按重量计占该等标的物20%或以上的标的股票在该等合约各自一级市场的交易暂停、不存在或重大限制，在每种情况下均为连续两个小时以上的交易或在该市场交易结束前的一个半小时内，由计算代理人全权酌情决定，或
•
按重量计占该等标的的20%或以上的标的股票，或与该等标的相关的期权或期货合约（如有）或与按重量计占该等标的的20%或以上的标的股票相关的标的股票不在该等标的股票或合约各自的一级市场交易，由计算代理自行决定，
并且，在发生任何这些事件的情况下，计算代理全权酌情确定，此类事件可能会严重干扰公司或其任何关联公司或类似情况的人解除可能就本票据实施的对冲的全部或重要部分的能力。
以下事件将不属于市场扰乱事件：
•
对交易时间或天数的限制，但仅限于有关市场的正常营业时间已公告变更所导致的限制，以及
•
永久停止与此类标的或任何标的股票相关的期权或期货合约交易的决定。
为此目的，在交易标的股票的一级证券市场，或交易与该标的或标的股票有关的期权或期货合约的“无交易”，将不包括该市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。相比之下，由于以下原因，暂停或限制某一标的股票或期权或期货合约（如有）在该股票或这些合约的一级市场上与该等标的或标的股票有关的交易：
将构成该股票或该市场那些合约的暂停交易或重大限制。
（ii）有关iShares®Silver Trust，在任何特定交易日，以下任何一项都将是市场扰乱事件：
•
由计算代理人全权酌情决定的在其一级市场上连续交易超过两个小时或在该市场交易结束前一个半小时内暂停、不进行或重大限制该等标的的交易，
•
由计算代理人全权酌情决定的与该等标的物有关的期权或期货合约在一级市场的交易连续两个小时以上或在该市场交易结束前一个半小时内的暂停、不存在或重大限制，或
•
此类标的不在计算代理自行决定的此类标的的一级市场上进行交易，
并且，在发生任何这些事件的情况下，计算代理全权酌情确定该事件可能会严重干扰公司或其任何关联公司或类似情况的人解除可能就本票据实施的对冲的全部或重要部分的能力。
以下事件将不属于市场扰乱事件：
•
对交易时间或天数的限制，但仅限于有关市场的正常营业时间已公告变更所导致的限制，以及
•
永久停止与此类标的相关的期权或期货合约交易的决定。
为此目的，在交易此类标的股票的一级证券市场上，或在交易与此类标的相关的期权或期货合约（如果有）的一级证券市场上，“没有交易”将不包括该市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。与此相反，暂停或限制此类标的的股票或期权或期货合约的交易（如果有），与此类标的或那些合约在一级市场上的此类标的有关，原因是：
•
与该等标的或该等合约的股份有关的订单不平衡，或
•
与该等标的或该等合约的股份有关的买卖报价差异，
将构成该市场上此类标的股票或那些合约的暂停交易或重大限制。
（iii）与一个底层相关的市场扰乱事件本身不会构成任何未受影响的底层的市场扰乱事件。
市场扰动事件或非交易日的后果：对于任何标的，如果市场扰动事件发生在或正在持续的一天，否则将是票息观察日（以及最后一个票息观察日情况下的确定日），或该日不是交易日，则该票息观察日将按上文“—票息观察日”中所述顺延。如任何票息观察日（以及在最后一个票息观察日的情况下的确定日）因连续非交易日的发生而推迟至最后一个可能的日期，则各标的的水平将由计算机构自行酌情在该最后一个可能推迟的票息观察日（以及在最后一个票息观察日的情况下的确定日）评估该水平。如任何一个息票观察日（以及在最后一个息票观察日的情况下的确定日）因任何标的的市场扰乱事件而推迟，则每个标的相对于该息票观察日的收盘水平（以及相对于确定日的最终标的水平）将根据（i）在适用的原定息票观察日或其后的第一个合格息票交易日（如适用）不受市场扰乱事件影响的任何标的计算得出，标的在该日期的收盘水平，（ii）在适用的原定息票观察日或其后的第一个合格息票交易日（如适用）受到市场扰乱事件影响的任何标的，该标的在该标的不存在市场扰乱事件的下一个交易日的收盘水平，以及（iii）计算代理自行决定的评估，任何标的在最后一个可能推迟的息票观察日的水平，对于市场中断事件持续到最后一个可能推迟的息票观察日的标的而言。因此，这可能导致在不同日历日期确定每个基础的任何息票观察日（或确定日的最终基础水平）的收盘水平。为免生疑问，一旦确定某一标的物的收盘水平为一个票息观察日（或最后一个票息观察日情况下的确定日），发生较晚的市场干扰事件或非交易日将不会改变这种计算。
终止或修改标的：（i）如果，就罗素2000®指数，标的保荐人终止刊发标的而该等标的保荐人或任何其他人刊发经计算代理确定与该等标的具有可比性并批准为后续标的的替代标的，或若计算代理指定替代标的，则计算代理将参照该后续标的确定相关付息日的应付票息（如有）或所述到期日的现金结算金额（如适用）。
若计算代理在某个息票观察日或确定日（如适用）确定标的终止刊发且无后续标的，则计算代理将在相关的息票支付日或规定的到期日（如适用）以计算代理确定的计算方法确定息票或现金结算金额（如适用），该计算代理将尽可能合理地复制该标的。
如果计算代理确定（a）标的、构成该等标的的标的股票或计算该等标的股票的方法在任何时候在任何方面发生变化——包括任何增加、删除或替代以及对该等标的或标的股票的任何重新加权或重新平衡，以及该变化是否由标的保荐人根据其现有政策或在对这些政策进行修改后作出，是由于发布了后续标的，是由于影响一只或多只标的股票或其发行人的事件，或是由于任何其他原因——并且没有以其他方式由标的保荐人根据当时标的人的当前标的方法反映在标的人的水平上，或（b）存在拆分或反向拆分标的人的情况，然后，计算代理将被允许（但不被要求）对其认为适当的标的或其计算方法进行调整，以确保在相关的息票支付日或规定的到期日（如适用）用于确定息票或现金结算金额的该等标的的水平是公平的。
（ii）如就iShares®Silver Trust，该等标的从标的首次上市的交易所退市，且其ETF投资顾问或任何其他人发布由计算代理确定与该等标的具有可比性并批准为后续标的的替代标的，或者如果计算代理指定替代标的，则计算代理将参照该后续标的确定相关息票支付日的应付息票（如有）或规定到期日的现金结算金额（如适用）。
若计算代理在票息观察日或确定日（视情况而定）确定该等标的在其首次上市的交易所摘牌或退出且不存在后续标的，则计算代理将确定票息或现金结算金额，如
适用，在相关的息票支付日或规定的到期日（如适用），通过计算代理确定的计算方法将尽可能合理地复制此类基础。
如果计算代理确定此类标的或计算此类标的的方法在任何时候在任何方面发生变化——包括标的的任何拆分或反向拆分、标的投资目标的重大变化以及此类标的的任何增加、删除或替代以及任何重新加权或重新平衡，以及该变化是否由ETF投资顾问根据其现有政策或在这些政策发生修改后做出，是由于发布了后续标的物或由于任何其他原因——那么计算代理将被允许（但不被要求）对其认为适当的标的物或其计算方法进行调整，以确保在相关的息票支付日或规定的到期日（如适用）用于确定息票或现金结算金额（如适用）的该等标的物的水平是公平的。
（iii）计算代理须就基础证券作出的所有决定及调整，均可由计算代理全权酌情作出。计算代理没有义务进行任何此类调整。
常规记录日期：紧接付款日期前的预定营业日（如该付款日期可能会调整）
反稀释调整：计算代理将有酌情权调整iShares的收盘水平®Silver Trust如果发生某些事件（包括上文“—标的的终止或修改”下所述的事件）。若发生相关交易所除退市或退出以外的任何事件，计算代理应确定是否以及在多大程度上对该等标的或任何其他期限的水平进行调整。计算代理没有义务对任何此类事件进行调整。
计算代理：高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）
税务定性：持有人代表自己和在本票据中拥有实益权益的任何其他人，特此同意公司（在没有法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下）将本票据用于所有美国联邦所得税目的定性为与基础证券有关的有收入的预付衍生工具合同。
逾期本金利率和逾期票面利率：有效联邦基金利率
以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅旨在说明（i）基础证券在息票观察日的各种假设收盘水平可能对相关息票支付日的应付息票（如果有的话）产生的影响，以及（ii）假设所有其他变量保持不变，表现较差的基础证券在确定日的各种假设收盘水平可能对到期现金结算金额产生的影响。
下面的例子是基于一系列完全是假设的基础水平；没有人能够预测任何基础在你的票据的整个生命周期中的任何一天的收盘水平，任何基础在任何息票观察日的收盘水平，以及表现较差的基础在确定日的最终基础水平。基础资产在过去一直高度波动——这意味着基础资产水平在相对较短的时期内发生了重大变化——它们的表现无法预测未来任何时期。
以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至规定的到期日或提前赎回日期。如果您在规定的到期日或提前赎回日期（视情况而定）之前在二级市场上出售您的票据，您的回报将取决于您的票据在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、基础证券的波动性、作为发行人的GS Finance Corp.的信誉以及作为担保人的高盛集团的信誉。此外，贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（参照GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格。有关贵公司票据估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-14页的“贵公司票据特有的额外风险因素——贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（由参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格”。示例中的信息也反映了下面方框中的关键术语和假设。
关键条款和假设
票面金额
$1,000
息票
8.5美元（每月0.85%，或有可能高达每年10.2%）
触发缓冲电平
就每项基础证券而言，其初始基础证券水平的60%
息票触发水平
就每个底层而言，其初始底层水平的70%
任何原定的息票观察日或原定的确定日均不发生扰乱市场事件或非交易日
不改变或影响任何标的、任何标的股票、适用ETF投资顾问的任何政策或适用标的保荐人计算其标的或适用标的标的指数的保荐人计算其标的指数的任何方法
原发行日按面值购买并持有至规定到期日或提前兑付日的票据
此外，我们尚未设定初始基础水平，作为确定在每个息票支付日（如有）应付息票、基础回报以及我们将在到期时就贵公司票据（如有）支付的金额（如有）的基准。我们不会在交易日期之前这样做。因此，实际的初始基础水平可能与交易日之前的基础水平有很大差异。它们也可能与您购买票据时的基础水平有很大不同。
基于这些原因，标的在贵公司票据存续期内的实际表现、任何票息观察日的实际标的水平，以及每个付息日的应付票息（如有），可能与下文所示的假设示例或与本定价补充文件其他部分所示的历史标的水平关系不大。有关最近一段时间的基础水平的信息，请参见PS-25页的“基础——基础的历史收盘水平”。在投资票据之前，您应查阅公开信息，以确定本定价补充文件发布之日至您购买票据之日之间的基础水平。
此外，下文所示的假设例子并未考虑到适用税收的影响。由于适用于你的票据的美国税务处理，税务负债对你的票据的税后回报率的影响可能比对基础股票的税后回报率的影响要大得多。
假设息票支付
以下示例显示了每个标的的假设表现以及假设的息票（如果有的话），如果每个标的在适用的息票观察日的假设收盘水平是所显示的其初始基础水平的百分比，我们将在每个息票支付日就票据的每1,000美元面值支付。
场景1
假设票息观察日
罗素2000指数假设收盘水平®指数（占初始基础水平的百分比）
纳斯达克-100指数假设收盘水平®（占初始基础水平的百分比）
iShares的假设收盘水平®白银信托
（占初始基础水平的百分比）
假设票息
第一
110%
30%
40%
$0
第二
80%
80%
85%
$8.5
第三
55%
45%
50%
$0
第四次
50%
45%
55%
$0
第五届
80%
85%
95%
$8.5
第六届
60%
70%
50%
$0
第七届
50%
60%
60%
$0
第八届
50%
50%
65%
$0
第九届
45%
110%
55%
$0
第十届
55%
50%
60%
$0
第十一届
40%
60%
65%
$0
第十二届-第三十六届
70%
70%
55%
$0
假设息票总额
$17
在情形1中，每个标的的假设收盘水平在每个假设的票息观察日有不同幅度的增减。由于每个标的在第二个和第五个假设息票观察日的假设收盘水平大于或等于其息票触发水平，假设情形1中的假设息票总额为17美元由于至少一个标的在所有其他假设息票观察日的假设收盘水平低于其息票触发水平，因此不会再支付息票，包括在到期时。
场景2
假设票息观察日
罗素2000指数假设收盘水平®指数（占初始基础水平的百分比）
纳斯达克-100指数假设收盘水平®（占初始基础水平的百分比）
iShares的假设收盘水平®白银信托
（占初始基础水平的百分比）
假设票息
第一
50%
110%
60%
$0
第二
55%
50%
65%
$0
第三
40%
45%
55%
$0
第四次
45%
55%
60%
$0
第五届
50%
40%
65%
$0
第六届
110%
70%
55%
$0
第七届
50%
40%
60%
$0
第八届
50%
50%
65%
$0
第九届
45%
50%
55%
$0
第十届
55%
110%
60%
$0
第十一届
40%
50%
65%
$0
第十二届-第三十六届
70%
60%
55%
$0
假设息票总额
$0
情景2中，每个标的的假设收盘水平在每个假设的票息观察日有不同幅度的增减。因为在每种情况下，至少有一个标的在相关息票观察日的假设收盘水平低于其息票触发水平，您将不会在适用的假设息票支付日收到息票支付。因为这发生在每一个假设上
息票观察日，你在票据上赚取的整体收益将小于零。因此，情景2中假设的息票总额为0美元。
场景3
假设票息观察日
罗素2000指数假设收盘水平®指数（占初始基础水平的百分比）
纳斯达克-100指数假设收盘水平®（占初始基础水平的百分比）
iShares的假设收盘水平®白银信托
（占初始基础水平的百分比）
假设票息
第一
50%
10%
60%
$0
第二
55%
50%
65%
$0
第三
40%
45%
55%
$0
第四次
45%
55%
60%
$0
第五届
50%
40%
65%
$0
第六届
110%
115%
115%
$8.5
假设息票总额
$8.5
在情形3中，每个标的的假设收盘水平在前五个假设票息观察日均小于其票息触发水平，但在第六个假设票息观察日均增加至高于其假设的初始标的水平。此外，我们还就第六个息票支付日（这也是我们可以行使该权利的第一个假设日期）的赎回行使我们的提前赎回权。因此，在第六个息票支付日（兑付日），除了假设的8.5美元息票外，每1,000美元面值的票据，你将收到一笔相当于1,000美元的现金。
假设到期付款
如果票据未被赎回，我们将在规定的到期日为贵公司票据的每1,000美元面值交付的现金结算金额将取决于表现较差的标的在确定日的表现，如下表所示。下表假设票据未被赎回，不包括最终息票（如果有的话），并反映了您在规定的到期日可以收到的假设现金结算金额。如果表现较差的标的的最终标的水平（占初始标的水平的百分比）低于其票息触发水平，则到期时将不会向您支付最终票息。
下表左栏中的水平代表表现较差的基础的假设最终基础水平，并表示为表现较差的基础的初始基础水平的百分比。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，基于表现较差的标的对应的假设最终标的水平，并以票据面值的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，根据表现较差的基础资产的相应假设最终基础水平和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每1,000美元未偿面值交付的现金付款的价值将等于票据面值的100.000%。
票据尚未赎回
表现较差标的的假设最终标的水平
假设现金结算金额
（占初始基础水平的百分比）
（占票面金额的百分比）
175.000%
100.000%*
150.000%
100.000%*
125.000%
100.000%*
100.000%
100.000%*
90.000%
100.000%*
85.000%
100.000%*
70.000%
100.000%*
65.000%
100.000%
62.000%
100.000%
60.000%
100.000%
59.999%
59.999%
30.000%
30.000%
25.000%
25.000%
20.000%
20.000%
0.000%
0.000%
*不包括最后的息票
例如，如果票据尚未赎回，且业绩较差的标的的最终标的水平被确定为其初始标的水平的25.000%，我们将在到期时交付给贵方票据的现金结算金额将为贵方票据面值的25.000%，如上表所示。因此，如果您在原发行日以面值购买票据并持有至规定的到期日，您将损失75.000%的投资（如果您以面值溢价购买票据，您将损失相应更高百分比的投资）。此外，如果业绩较差的标的的最终标的水平被确定为其初始标的水平的175.000%，我们将在到期时为贵方票据交付的现金结算金额将被限制为贵方票据每1,000美元面值金额的100.000%，如上表所示。因此，如果您将票据持有至规定的到期日，您将不会受益于表现较差的标的的最终标的水平高于其初始标的水平的任何增加。
上面显示的现金结算金额完全是假设的；它们是基于在确定日期可能无法实现的标的股票的市场价格以及可能被证明是错误的假设。贵方票据在规定的到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵方可能希望出售贵方票据的任何时间，可能与上述假设的现金结算金额关系不大，这些金额不应被视为对所提供票据投资的财务回报的指示。上述示例中持有至规定到期日的票据的假设现金结算金额假设您按票面金额购买了您的票据，并且未进行调整以反映您为票据支付的实际发行价格。您在票据中的投资回报（无论是正数还是负数）将受到您为票据支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买你的票据，你的投资回报将不同于，并且可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-16页“您的票据特有的额外风险因素——您的票据市值可能受到许多不可预测因素的影响”。
票据上的付款在经济上等同于其他票据组合上将支付的金额。例如，对票据的支付在经济上相当于持有人购买的有息债券和持有人与美国之间订立的一项或多项期权的组合（随着时间的推移支付一项或多项隐含的期权费）。本段中的讨论不会修改或影响票据的条款或票据的美国联邦所得税处理，如本定价补充文件其他部分所述。
我们无法预测标的在任何一天的实际收盘水平、标的的最终标的水平或贵公司票据在任何特定交易日的市场价值，也无法预测标的收盘水平与贵公司票据在规定到期日之前的任何时间的市场价值之间的关系。票据持有人在每个付息日将收到的实际息票支付（如有）、到期时您将收到的实际金额（如有）以及发售票据的收益率将取决于票据是否被赎回以及我们将在交易日设定的实际初始标的水平，并取决于标的的实际收盘水平以及如上所述由计算代理确定的实际最终标的水平。此外，假设例子所依据的假设可能会被证明是不准确的。因此，将就贵公司票据支付的息票（如有）和将于规定的到期日就贵公司票据支付的现金金额（如有）可能与上述示例中反映的信息有很大不同。
贵公司票据的投资须遵守下述风险，以及随附招股说明书、随附招股说明书补充文件、随附标的补充文件第44号“证券特有的额外风险因素”项下和随附总条款补充文件第17,741号“票据特有的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充、随附的第44号基础补充和随附的第17,741号一般条款补充中所述的附注条款。你的票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。此外，你的票据并不等同于直接投资于基础股票，即相对于罗素2000®指数或纳斯达克-100指数®你的笔记与之相关联的股票，就是这些标的的股票。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的笔记是否合适。
与Structure、估值及二级市场销售相关的风险
贵公司票据条款在交易日期设定时的估值（参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格
贵公司票据的原始发行价格超过了贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值，这是参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的。该等于交易日的预估值载于上文“贵公司票据的估计价值”项下；于交易日后，参考该等模型厘定的预估值将受市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售你的票据的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初将用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的你的票据的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“您的票据的估计价值”项下所述的额外金额）将在自本协议日期至上述“您的票据的估计价值”项下所述适用日期的期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的票据，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买卖您的票据的价格也将反映其当时对类似规模的结构性票据交易的买卖价差。
如上文在“您的票据的估计价值”下披露的，在估计截至交易日期您的票据条款设定时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和票据到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的票据（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的票据的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的票据市值可能受到很多不可预测因素的影响”。
贵公司票据在交易日期设定条款时的估计价值与原始发行价格之间的差异是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销票据所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司票据向我们支付的金额之间的差异的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性票据持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方票据项下所欠的金额。
除了以上讨论的因素外，贵司票据的价值和报价在任何时候都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在票据中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化，这些变化可能会对贵公司票据的价值产生不利影响，包括贵公司的价格
在任何做市交易中可能会收到您的票据。就GS & Co.在票据中做市而言，报价将反映当时参考GS & Co.定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对结构性票据类似规模交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。
此外，如果你卖出你的票据，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售票据所获得的收益。
无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的票据，在这方面，GS & Co.没有义务在票据中做市。请参阅随附的总条款补充第17,741号第S-7页的“票据特有的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。
票据受制于发行人和担保人的信用风险
尽管票据的票息（如有）和回报将基于各基础资产的表现，但票据到期任何金额的支付均受制于作为票据发行人的GS Finance Corp.的信用风险，以及作为票据担保人的高盛集团的信用风险。这些票据是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付票据上所有到期金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信用的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为票据担保人的高盛集团支付票据到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其资信看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-4页的“我们可能提供的票据的说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券的说明——由高盛集团提供担保”。
你可能会损失你在票据上的全部投资
你可能会损失你在票据上的全部投资。根据我们的赎回权，贵方票据上的现金结算金额（如有）在规定的到期日将基于表现较差的标的从其初始标的水平到其在确定日的收盘水平的表现。如果您的票据的表现较差的基础的最终基础水平低于其触发缓冲水平，您的票据面额的每1,000美元将有损失，等于表现较差的基础回报乘以1,000美元的乘积。因此，您可能会损失您在票据上的全部投资，这将包括您在购买票据时支付的任何面额溢价。
此外，在规定的到期日之前，您的票据的市场价格可能会大大低于您为票据支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前出售您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。
尽管表现较差的标的的水平只有很小的变化，但您的票据的回报可能会发生显着变化
如果您的票据未被赎回，且表现较差的基础的最终基础水平低于其触发缓冲水平，您将收到少于票据面值的金额，您可能会损失您在票据上的全部或大部分投资。这意味着，虽然表现较差的基础证券的最终基础证券水平降至其触发缓冲水平不会导致票据本金损失，但表现较差的基础证券的最终基础证券水平降至低于其触发缓冲水平将导致票据面值的很大一部分损失，尽管表现较差的基础证券的水平仅有很小的变化。
您可能不会收到任何息票支付日的息票
若任何标的在相关息票观察日的收盘水平低于其息票触发水平，则不会在适用的息票支付日收到息票支付。如果这种情况发生在每个息票观察日，您在票据上获得的总回报将为零或更少，并且这种回报将低于您通过投资按现行市场利率计息的票据所获得的回报。
只有在相关息票观察日每个标的的收盘水平大于或等于其息票触发水平，才能在息票支付日收到息票。你应该知道，随着
对于任何未导致支付息票的先前息票观察日，您将不会因通货膨胀和其他与货币时间价值相关的因素而隐含的任何机会成本获得补偿。此外，不能保证您将在任何时候收到与票据有关的任何息票付款，并且您可能会损失您在票据上的全部投资。
我们可以选择赎回您的票据
在2025年11月开始至2028年4月结束的每个息票支付日，我们将被允许根据我们的选择赎回您的票据。即使我们不行使赎回贵公司票据的选择权，我们这样做的能力也可能对贵公司票据的价值产生不利影响。是否在到期前赎回您的票据是我们的唯一选择，我们可能会或可能不会出于任何原因行使这一选择。因为这个赎回选择，你的票据的期限可能会减少。
票息未反映标的在交易日至任一票息观察日或票息观察日至票息观察日期间的实际表现
每个付息兑付日的息票不同于、且可能小于根据交易日与任一息票观察日或两个息票观察日之间标的收盘水平的百分比差异确定的息票。据此，票据上的息票（如有的话）可能低于您根据标的公司在交易日至任何息票观察日或从息票观察日至息票观察日的表现支付息票的与标的公司挂钩的另一工具所能获得的回报。
现金结算金额将仅基于表现较差的标的
如果票据未被我们赎回，现金结算金额将基于表现较差的标的，而不考虑其他标的的表现。因此，如果表现较差的基础回报为负，即使其他基础水平有所增加，您也可能会损失全部或部分初始投资。即使其他基础证券的涨幅大于表现较差的基础证券的跌幅，情况也可能如此。
你的票据市值可能受诸多不可预测因素影响 当我们提到贵公司票据的市场价值时，我们指的是如果您选择在规定的到期日之前在公开市场上出售这些票据，您可以从这些票据中获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响贵公司票据的市场价值，包括：
•
经济、金融、监管、政治、军事、公共卫生等事件对股市和标的股票产生普遍影响，并可能对标的收盘水平产生影响；
•
我们的信誉和高盛集团的信誉，无论是实际的还是感知的，并将我们的信用评级或高盛，Inc.的信用评级或其他信用措施的变化包括实际的或预期的上调或下调。
在不限制前述内容的情况下，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据中显着增强，这些票据的市场价值通常对利率上升更为敏感。
如果您在到期前出售您的票据，这些因素可能会影响您的票据的市场价值，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。如果您在到期前出售您的票据，您可能会收到少于票据面值的金额。你不能根据标的的历史表现来预测其未来的表现。
如果你以面额溢价购买你的票据，你的投资回报将低于面额购买票据的回报，票据的某些关键条款的影响将受到负面影响
您将在规定的到期日为您的票据支付的现金结算金额（如有）或我们将在您的票据提前赎回时向您支付的金额将不会根据您为票据支付的发行价格进行调整。如果您以不同于票据面值的价格购买票据，那么您在规定的到期日或提前赎回日期之前持有的此类票据的投资回报将不同于，并且可能大大低于按面值购买的票据的回报。如果您以面值溢价购买票据并将其持有至规定的到期日或提前赎回日期，您在票据上的投资回报将低于您以面值或面值折价购买票据时的回报。
你的票据的回报将不会反映在ETF或任何基础股票上支付的任何股息
如果您实际拥有ETF或基础股票并收到就ETF份额支付的分配，您的票据回报将不会反映您将实现的回报。您将不会收到任何可能由基础股票发行人或ETF的股份就任何基础股票支付的股息。有关更多信息，请参阅下文“—您没有股东权利或权利收取ETF的任何股份或任何基础股票”。
你没有股东权利或权利收取ETF的任何股份或任何基础股份
投资于你的票据不会使你成为ETF的任何股份或任何基础股票的持有人。您或您的票据的任何其他持有人或所有者均不会拥有与ETF或基础股票有关的任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何向ETF或基础股票提出索赔的权利或ETF或基础股票的任何股份持有人的任何其他权利。您的票据将以现金支付，任何息票支付也将以现金支付，您将无权接收ETF的任何股份或任何基础股票的交割。
我们可能会以不同的发行价格出售额外的票据总面值 根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的票据总面值。票据在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的发行价格存在较大差异（更高或更低）。
与iShares相关的额外风险®白银信托
iShares的政策®Silver Trust的投资顾问可能会影响您的票据应付金额及其市场价值
iShares®Silver Trust的投资顾问可能会被要求就iShares做出某些政策决定或判断®Silver Trust，包括有关iShares所持资产估值的®Silver Trust，每股资产净值和资产净值的计算，以及iShares中资产的增加、删除或替换®Silver Trust。这些决定可能会影响iShares股票的市场价格®Silver Trust，and therefore，the amount payable on your notes。如果ETF投资顾问改变这些政策，例如通过改变或停止评估iShares持有的资产的方式，您的票据上的应付金额及其市场价值也可能受到影响®Silver Trust及其计算iShares资产净值的方式®Silver Trust，在这种情况下，确定您的票据的市场价值可能会变得困难或不合适。
如果发生这类事件，计算代理——最初将是我们的关联公司GS & Co. ——可能会确定iShares的收盘水平®Silver Trust在息票观察日或确定日——以及因此在息票支付日或规定的到期日（如果有的话）应付的金额——以其认为适当的方式，全权酌情决定。我们描述了计算代理在确定iShares收盘水平时将拥有的自由裁量权®Silver Trust在息票观察日或确定日（如适用），以及本定价补充文件PS-6页“条款和条件——终止或修改标的”项下更充分的贵公司票据应付金额。
无法保证iShares交易市场将持续活跃®Silver Trust或表示任何此类交易市场都将存在流动性；此外，iShares®银信信托面临托管风险
虽然iShares的股份®Silver Trust和多个类似产品已在证券交易所挂牌交易不同时期，无法保证活跃的交易市场将继续为iShares的股份®Silver Trust或表示交易市场将出现流动性。
iShares的目的®Silver Trust将拥有白银转让给iShares®Silver Trust交换iShares发行的股份®Silver Trust。iShares®Silver Trust管理不积极，可能受到银价下跌的影响。
此外，iShares®Silver Trust遭遇托管风险，指的是iShares保管中的风险®Silver Trust的银条。
iShares®Silver Trust是对单一商品的集中投资，不提供多元化敞口
iShares的股票价格®Silver Trust与白银价格挂钩，而不是与多样化的一篮子商品或基础广泛的商品指数挂钩。白银价格可能与大宗商品价格总体上不相关，可能与大宗商品价格总体上存在较大差异。因为这些票据部分与iShares挂钩®本身与单一商品价格挂钩的Silver Trust，与与多种商品价格挂钩的证券或基础广泛的商品指数相比，这些票据可能具有更大的风险，并且可能更具波动性。
iShares的价格®Silver Trust与白银价格挂钩，可能发生不可预测的变化，并以不可预见的方式影响票据价值
iShares®Silver Trust试图尽可能密切地反映费用和开支之前的情况，白银价格的表现，以及iShares股票的价值®Silver Trust最直接受iShares所持银条价值影响®Silver Trust。由于各种因素，包括市场缺乏流动性以及政府监管和干预，白银市场通常会受到暂时的扭曲或其他干扰。
白银价格受制于短期内波动的价格走势，通常受到多种因素的影响。其中包括：
•
经济状况的变化，比如经济衰退。白银被广泛用于工业应用，经济下滑可能对其需求产生负面影响，从而对其价格和iShares的水平产生负面影响 ® 白银信托；
•
白银生产商的白银对冲活动显着增加。传统上，白银生产商没有像其他贵金属生产商（例如黄金）那样进行对冲。如果白银生产企业的对冲活动水平增加，可能导致世界白银价格下跌，从而对iShares的水平产生不利影响 ® 白银信托；
•
投机者和投资者对白银的态度发生了显著变化。如果投机界对白银持负面看法，世界白银价格可能会出现下跌，从而对iShares的股价水平产生负面影响 ® 白银信托；
•
全球白银供需，受白银在珠宝、技术和工业应用中的用途、投资者以金条、硬币和其他白银产品的形式进行的购买、白银生产商的远期销售、白银生产商为解除白银对冲头寸而进行的购买、央行的购买和销售以及中国、墨西哥和秘鲁等主要产银国的生产和成本水平等因素影响；
•
全球或区域政治、经济或金融事件和局势，特别是那些性质出乎意料的事件和局势；
•
其他经济变量，如收入增长、经济产出、货币政策；以及
无法预测这些因素的全部或任意组合的总体效应。相反，有几个因素可能会在这些票据的交易日期之前触发白银价格的临时上涨。如果是这样的话，iShares的初始基础水平®Silver Trust将受到白银价格暂时处于高位的影响，当暂时上涨的原因消失时，这将对您在票据上的支付产生负面影响。
投资与iShares相关的票据®Silver Trust和直接投资白银不一样
iShares的表现®Silver Trust可能无法完全复制白银价格的表现，原因是iShares收取的费用和开支®Silver Trust或因其他情况限制获取白银。iShares®Silver Trust不产生任何收入，并且作为iShares®Silver Trust定期出售白银以支付其持续开支，iShares的每一股代表的白银数量®随着时间的推移，Silver Trust逐渐衰落。iShares®Silver Trust出售白银是为了持续支付费用，无论股票的交易价格是否因应白银价格的变化而上涨或下跌。出售iShares®Silver Trust的白银在银价低迷之际支付费用可能会对iShares的价值产生不利影响®Silver Trust and，therefore，the value of your notes。此外，存在部分或全部iShares®Silver Trust的白银可能会因战争、恐怖主义、盗窃、自然灾害或其他原因而丢失、损坏或被盗，这可能会对您的票据价值产生不利影响。
对票据的投资须承担与伦敦金银市场相关的风险
一股iShares的价格®Silver Trust与白银价格密切相关。iShares的资产净值®Silver Trust是通过将该信托在任何一天的所有应计费用、开支和其他负债从该天的白银总价值和该信托的所有其他资产中减去而获得的。
此外，世界各地场外交易市场的白银交易价格对信托股票的价值也有影响。这类场外市场交易大多通过伦敦金银市场清算，伦敦金银市场是伦敦LBMA成员国报价的市场。
对在非美国市场交易的大宗商品的投资涉及与这些国家市场相关的风险，包括波动风险和政府对这些市场的干预。
LBMA是金银市场参与者的自律协会。尽管LBMA为金银市场参与者制定了良好做法，但LBMA本身并不是一个受监管的实体。如果LBMA应该停止运营，如果金条交易应该被征收增值税或其他税收或目前没有的任何其他形式的监管，或者如果LBMA应该改变任何规则或章程或根据其规则采取紧急行动，白银市场，以及因此iShares的水平®Silver Trust，以及票据的价值，可能会受到影响。伦敦金银市场是一个本金市场，其运作方式更类似于场外实物商品市场，而不是受监管的期货市场，美国期货合约的某些特征在伦敦金银市场交易的背景下并不存在。例如，伦敦金银市场没有每日价格限制，否则将限制伦敦金银市场合约价格的波动。在下跌的市场中，有可能价格在一个交易日内或在一段交易日内不受限制地继续下跌。
终止iShares®Silver Trust可能对票据价值产生不利影响
iShares®Silver Trust可能会被要求在对您不利的时间终止和清算，例如当白银价格低于您购买票据时的白银价格时。
iShares业绩之间的相关性®Silver Trust和白银价格可能不完美
iShares的表现可能存在差异®Silver Trust和白银价格。自iShares的股份®Silver Trust在交易所交易，受制于市场供应和投资者需求，一股iShares的市值®信托可能与iShares的每股净资产值不同®Silver Trust。由于上述潜在差异，iShares®Silver Trust的回报率可能与同期的白银回报率并不完全相关。欲了解更多信息，请参阅“The Underliers – iShares®Silver Trust”，PS-23页。
法律和监管变化可能会对您的票据的回报和价值产生不利影响
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（Dodd-Frank）于2010年7月颁布，该法案对期货和场外交易（OTC）衍生品市场的监管产生了实质性变化。多德-弗兰克法案要求包括商品期货交易委员会（CFTC）在内的监管机构通过法规，以实施立法的许多要求。虽然CFTC已经通过了必要的规定，但其中一些规定直到最近才开始生效。因此，监管计划的最终影响尚不能完全确定。根据多德-弗兰克法案，2020年10月，CFTC通过了一项规则，对实物商品期货和场外衍生品市场参与者可持有的头寸规模施加限制。实物商品期货（以及除经济等价掉期以外的任何相关参考合约）于2022年1月1日开始要求遵守新的持仓限额规则，经济等价掉期则于2023年1月1日开始要求遵守。尽管经济等价互换的合规日期已过，但对于构成经济等价互换的确切范围，市场仍存在很大的不确定性。CFTC最近还通过了关于共同控制下的市场参与者和交易经理汇总头寸的规则。虽然目前无法最终确定持仓限额和汇总规则以及CFTC其他规则的最终范围和影响，但这些新要求可能会限制某些市场参与者参与商品、期货和掉期市场以及实物商品上其他场外衍生品市场的能力，其程度和水平与过去相同。这些因素还可能在这些市场产生减少流动性和增加成本的效果，并以其他方式影响市场的结构。
此外，这些立法和监管变化增加了，并将继续增加市场和市场参与者的监管水平，因此也增加了参与商品、期货和场外衍生品市场的成本。没有限制，这些变化要求许多场外衍生品交易在受监管的交易所或交易平台上执行，并通过受监管的清算所进行清算。掉期交易商（由CFTC定义）也被要求注册，并受到各种监管要求的约束，包括但不限于与金融实体双边交易的未清算场外掉期的过账和收取保证金、记录保存、报告和各种商业行为要求，以及最低财务资本要求。这些立法和监管变化，以及由此增加的成本和监管要求，可能导致市场参与者被要求或决定限制其交易活动，这可能导致市场流动性减少和市场波动性增加。此外，市场参与者产生的交易成本很可能比过去更高，反映了遵守新规的成本。这些后果可能会对底层证券的水平产生不利影响，进而可能对贵国票据的回报和价值产生不利影响。
此外，其他监管机构已经通过或提议，或可能在未来提出类似于多德-弗兰克法案或其他包含其他限制的立法，这些限制可能会对参与大宗商品市场的流动性产生不利影响并增加成本。例如，自2018年1月3日起实施的《欧洲联盟（“欧盟”）金融工具市场指令（指令2014/65/EU）》和《金融工具市场条例》（条例（EU）No 600/2014）（统称“MiFID II”），对提供与股票、债券、集体投资计划中的单位和衍生品等金融工具相关的投资服务和活动以及有组织的交易进行了管理。特别是，MiFID II要求欧盟成员国对个人在欧盟交易场所交易的大宗商品衍生品和“经济上相当”的场外交易合约中可随时持有的净头寸规模实施头寸限制。举个进一步的例子，《欧洲市场基础设施条例》（Regulation（EU）No 648/2012）（“EMIR”）就场外衍生品引入了某些要求，包括：（i）宣布受清算义务约束的场外衍生品合约的强制清算；（ii）未清算的场外衍生品合约的风险缓解技术，包括未清算的场外衍生品合约的强制保证金；（iii）所有衍生品合约的报告和记录保存要求。如果EMIR和MiFID II下的要求适用，这些预计将增加衍生品交易成本。
正在进行的与商品相关的监管调查和私人诉讼可能会影响商品价格，从而可能对您的票据产生不利影响
最近，监管机构和交易所更加关注价格制定和交易价格，导致价格确定方式发生了一些变化，包括大宗商品价格。这一重点的增加也导致国际证券委员会组织公布了基准制定标准。监管部门的调查、执法行动和刑事诉讼程序在
美国和世界各地，以及有关可能直接和间接操纵某些商品交易价格的私人诉讼，正在针对一些公司进行。
这些正在进行的调查、行动、诉讼和诉讼可能导致交易所和监管机构进一步审查确定商品价格的方法以及商品交易的方式以及这些方法的变化。此外，其他与商品相关的活动，如储存设施和交付方式也可能发生变化。如果发生任何这些变化，贵方票据可能与之挂钩的商品价格可能会受到影响，从而可能对标的和贵方票据的价格产生不利影响。
此外，如果被指控的交易价格操纵或其他可能人为影响价格的被指控行为已经发生或正在继续，某些已公布的商品价格（包括历史价格）可能已经或可能在未来被人为地低于（或高于）它们本来应该是。特别是，贵国票据可能与之挂钩的商品的历史交易信息可能不正确，因此可能无法代表贵国票据可能与之挂钩的商品的价格或价格变化或波动性。未来，任何此类人为压低（或抬高）的价格都可能对相关商品或商品合约以及贵方票据的任何付款和价值以及贵方票据的交易市场产生不利影响。
与税务相关的风险
保险公司和员工福利计划的某些考虑 受1974年《雇员退休收入保障法》（我们称之为“ERISA”）或1986年《国内税收法》（经修订）禁止交易规则约束的养老金计划或其他雇员福利计划的任何保险公司或受托人，包括IRA或Keogh计划（或适用类似禁令的政府计划），并且正在考虑以保险公司的资产或此类计划的资产购买所提供的票据，鉴于上述任何类别的购买者或持有人通过购买和持有所提供的票据被视为作出的陈述，应就购买或持有所提供的票据是否可能成为ERISA、《国内税收法》或任何实质上类似的禁令下的“禁止交易”咨询其律师。这将在下文“雇员退休收入保障法”下进行更详细的讨论。
投资你的票据的税务后果是不确定的
投资于你的票据的税务后果是不确定的，无论是关于你的票据的收入的任何列入的时间和性质。
美国国税局于2007年12月7日宣布，它正在考虑发布关于贵国票据等工具的税务处理的指导意见，任何此类指导意见都可能对贵国票据的价值和税务处理产生不利影响。除其他事项外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国票据等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。我们在下文“美国联邦所得税后果的补充讨论——美国持有人——可能的法律变化”中更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照下文“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理票据，除非并且直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税务后果。
你的笔记可能会受到建设性所有权规则的约束
存在一种风险，即《国内税收法》第1260条的建设性所有权规则可能适用于您的全部或部分票据。如果您的全部或部分票据受建设性所有权规则的约束，那么您在票据出售、交换、赎回或到期时实现的任何长期资本收益的全部或部分将被重新定性为普通收入（并且您将受到利息
与此类重新定性资本收益相关的递延所得税负债的费用），前提是此类资本收益超过“基础长期资本收益净额”（定义见《国内税收法》第1260条）。由于建设性所有权规则的适用不明确，我们强烈建议您就建设性所有权规则可能适用于您对票据的投资咨询您的税务顾问。
外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税可能适用于您的票据上的付款，包括由于您持有票据的银行或经纪人未能向税务机关提供信息
请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA适用于在您的票据上支付的款项的描述。
罗素2000®指数
罗素2000®该指数衡量在美国、其属地和某些“利益驱动的注册国家”注册成立的2000家公司的股票综合价格表现。罗素2000®指数旨在追踪美国股票市场小市值部分的表现。有关罗素2000的更多详细信息®Index，标的保荐机构和发行人之间的许可协议，详见“标的——罗素2000®随附的第44号基础补充文件第S-88页上的索引”。
罗素2000®Index是FTSE Russell（“罗素”）的商标，并已获得GS Finance Corp.的使用许可。这些票据并非由罗素赞助、背书、出售或推广，罗素对投资票据的可取性不作任何陈述。
纳斯达克-100指数®是一个修正后的市值加权指数，旨在衡量100只最大的在纳斯达克上市的非金融股票的表现。
有关纳斯达克100指数的更多详情®，标的保荐机构及标的保荐机构与发行人之间的许可协议，详见“标的—纳斯达克100指数®”在随附的第44号底层补充文件第S-66页。
本产品（s）并非由纳斯达克公司或其关联公司（纳斯达克，与其关联公司简称“公司”）赞助、背书、销售或推广。两家公司没有传递产品的合法性或适当性，或与产品有关的描述和披露的准确性或充分性。公司不对产品所有者或任何公众成员就一般投资证券或特别投资于产品的可取性或纳斯达克100指数的能力作出任何明示或暗示的陈述或保证®追踪一般股市表现。两家公司与GS Finance Corp.（“被许可方”）的唯一关系是在纳斯达克的许可®，纳斯达克-100指数®，以及公司的某些商品名称和纳斯达克100指数的使用®由纳斯达克确定、组成和计算，不考虑被许可人或产品。纳斯达克没有义务在确定、组成或计算纳斯达克100指数时考虑到被许可人或产品所有者的需要®.这些公司不负责也没有参与确定将发行的产品的时间、价格或数量，或参与确定或计算将产品转换为现金的等式。公司在产品的管理、营销或交易方面不承担任何责任。
两家公司不保证纳斯达克100指数计算的准确性和/或不间断®或其中包含的任何数据。对于被许可人、产品所有者或任何其他个人或实体因使用纳斯达克100指数而获得的结果，这些公司不作任何明示或暗示的保证®或其中包含的任何数据。两家公司不作任何明示或暗示的保证，并明确否认与纳斯达克100指数有关的所有适销性或适合特定目的或用途的保证®或其中包含的任何数据。在不限制上述任何规定的情况下，在任何情况下，公司均不对任何利润损失或特殊的、附带的、惩罚性的、间接的或后果性的损害承担任何责任，即使通知了这种损害的可能性。
iShares®白银信托
iShares®Silver Trust（“信托”）发行股份（“股份”），代表其净资产中的部分不可分割的实益权益。
•
信托的目的是拥有转让给信托的白银，以换取信托发行的股票。该信托寻求普遍反映白银价格的表现。该信托寻求在支付信托的费用和负债之前反映此类业绩。这些股份意在构成一种类似于白银投资的简单且具有成本效益的投资手段。
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该股票在NYSE Arca交易代码为“SLV”。
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该信托的SEC CIK编号为0001330568。
可以获得有关信托的信息的地方
该信托以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的信息可以通过SEC维护的网站进行审查。SEC网站的地址是sec.gov。该信托向SEC提交的信息，包括其向股东提交的报告，可以通过参考上面提到的CIK编号来定位。
此外，有关信托的信息（包括其费用）可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章、其他可公开获得的文件以及信托的网站。我们不是通过引用将网站、上述来源或它们包含在本定价补充中的任何材料纳入。
我们不对上述任何材料的准确性或完整性作出任何陈述或保证，包括信托向SEC提交的任何文件。
我们从信托的公开信息中获得了有关信托的信息
本定价补充仅与贵公司票据有关，与信托无关。我们从上一小节所指的公开信息中得出了本定价补充中有关信托的所有信息。我们没有参与任何这些文件的准备工作，也没有就发行贵公司票据有关的信托进行任何“尽职调查”调查或询问。此外，我们也不知道在本定价补充文件日期之前发生的所有事件——包括会影响上述公开文件的准确性或完整性以及信托股份交易价格的事件——是否已经公开披露。任何这类事件的后续披露或有关信托的重大未来事件的披露或未能披露可能会影响您在到期时将获得的价值，从而影响您票据的市场价值。
我们或我们的任何关联公司均未就信托的履行向您作出任何陈述。
我们或我们的任何关联公司目前或不时可能与信托开展业务，包括向信托提供贷款或对信托进行股权投资或向信托提供咨询服务，包括并购咨询服务。在该业务过程中，我们或我们的任何关联公司可能会获取有关该信托的非公开信息，此外，我们的一个或多个关联公司可能会发布有关该信托的研究报告。作为票据投资者，您应该对信托进行独立调查，因为您的判断是适当的，以便就票据投资做出知情决定。
标的历史收盘水平
标的物的收盘水平在过去有波动，未来可能会经历大幅波动。特别是，底层证券最近经历了极端和不寻常的波动。任何标的在下文所示期间的收盘水平的任何历史上升或下降趋势，并不表明此类标的在您的票据存续期内的任何时间或多或少有可能增加或减少。
您不应将标的的历史收盘水平作为标的未来表现的指标，包括因为上述最近的波动。我们无法就任何标的或标的股票的未来表现将导致您在规定的到期日收到任何息票付款或收到您的票据的未付面值向您提供任何保证。
我们或我们的任何关联公司均未就标的公司的表现向贵公司作出任何陈述。在投资发售票据前，您应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期与您购买发售票据日期之间的相关标的水平，鉴于上述近期波动，您应特别关注标的的近期水平。标的资产在所发售票据存续期内的实际表现，以及到期时的现金结算金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。
下图显示了2020年1月1日至2025年4月17日期间每个标的的每日历史收盘水平。因此，以下图表并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券和大宗商品的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数、大多数股票ETF和大多数大宗商品ETF的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的水平，未经独立验证。虽然罗素2000的官方收盘水平®指数由基础赞助商发布到小数点后六位，彭博金融服务报告罗素2000指数的水平®索引到更少的小数点位。
罗素2000的历史表现®指数
纳斯达克-100指数历史表现®
iShares的历史表现®白银信托
以下部分补充了随附招股说明书中对美国联邦所得税的讨论。
以下部分是GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问Sidley Austin LLP的意见。此外，Sidley Austin LLP认为，如下文所述，根据票据条款将需要为美国联邦所得税目的对票据进行定性，这是对现行法律的合理解释。
如果您是受特殊规则约束的持有人类别的成员，则本节不适用于您，例如：
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选择对您的证券持仓采用盯市方法核算的证券交易者；
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因使用财务报表而被适用特殊税务会计规则的权责发生制纳税人；
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持有票据作为套期保值或对利率风险进行套期保值的人；
•
为税务目的而拥有作为跨式或转换交易一部分的票据的人；或
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美国持有者（定义见下文），其用于征税目的的功能货币不是美元。
虽然这一部分是基于经修订的1986年美国国内税收法典，但其立法历史、国内税收法典下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决，都与目前有效一样，没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的票据以用于美国联邦所得税目的，因此，您投资于您的票据的美国联邦所得税后果是不确定的。此外，这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。
您应该咨询您的税务顾问有关美国联邦所得税和您在票据中投资的其他税务后果，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。
美国持有者
只有当您是美国持有人且出于税收目的将您的票据作为资本资产持有时，本节才适用于您。如果您是票据的实益拥有人，并且您是：
•
无论其来源如何，其收入均需缴纳美国联邦所得税的遗产；或
•
如果美国法院可以对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人被授权控制信托的所有实质性决定，则为信托。
税务处理。您将有义务根据票据的条款——在没有法律变更、行政裁决或司法裁决相反的情况下——为所有税务目的将您的票据定性为与基础证券有关的有收益的预付衍生工具合同。除下文另有说明外，下文的讨论假定这些说明将如此处理。
您收到的息票付款应包含在您收到付款时或付款产生时的普通收入中，根据您的美国联邦所得税目的的常规会计方法。
在您的票据出售、交换、赎回或到期时，您应确认资本收益或损失，该资本收益或损失等于在出售、交换、赎回或到期时实现的金额（不包括应计和未支付的息票付款的任何金额，将按上述方式征税）与您在票据中的计税基础之间的差额。您在票据中的计税基础通常会等于您为票据支付的金额。如果持有票据一年或更短时间，这种资本收益或损失一般应为短期资本收益或损失，如果持有票据超过一年，则应为长期资本收益或损失。短期资本收益一般按适用于普通收入的边际税率征税。
此外，《国内税收法》第1260条的建设性所有权规则可能适用于您的全部或部分票据。如果您的全部或部分票据受建设性所有权规则的约束，那么您在票据出售、交换、赎回或到期时实现的任何长期资本收益的全部或部分将被重新定性为普通收入（并且您将被收取与此类重新定性资本收益相关的递延所得税负债的利息费用），前提是此类资本收益超过“基础长期资本收益净额”（定义见《国内税收法》第1260条）。由于建设性所有权规则的适用不明确，我们强烈建议您就建设性所有权规则可能适用于您对票据的投资咨询您的税务顾问。
没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的票据用于美国联邦所得税目的。因此，您投资于票据的美国联邦所得税后果是不确定的，并且可以进行替代定性。因此，我们敦促您在确定您的票据投资在您的特定情况下的税务后果时咨询您的税务顾问，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。
替代疗法。没有司法或行政当局讨论应如何对待您的票据以用于美国联邦所得税目的。因此，美国国税局可能会断言，除上述情况外的其他处理方式更为合适。例如，美国国税局可以将您的票据视为单一债务工具，但须遵守有关或有付款债务工具的特殊规则。
根据这些规则，您需要在每个应计期内考虑的利息金额将通过构建票据的预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行折扣的规则来确定。采用这种方法的方法是，首先确定可比收益率——即我们发行条款和条件类似于贵方票据的非或有固定利率债务工具的收益率——然后确定截至适用的原始发行日期的支付时间表，这将产生可比收益率。这些规则可能会要求您在收到归属于该收入的现金之前，将票据的利息包括在收入中。
如果适用管理或有付款债务工具的规则，您在票据出售、交换、赎回或到期时确认的任何收益将被视为普通利息收入。您当时确认的任何损失将被视为普通损失，以您在当前或以前的纳税年度就您的票据计入收入的利息为限，此后，将被视为资本损失。
如果适用关于或有支付债务工具的规则，则特别规则将适用于以非为税务目的确定的调整后发行价格购买票据的人。
美国国税局可能会断言，您的票据一般应按上述描述进行定性，但（1）您在票据出售、交换、赎回或到期时确认的收益应被视为普通收入或（2）您不应在收到时将息票付款计入收入，而是您应在票据中减少您收到的息票付款金额的基础。美国国税局也有可能试图以一种对你造成与上述不同的税务后果的方式对你的票据进行定性。
美国国税局也有可能声称，如果您持有票据超过一年，您的票据应被视为产生“收藏品”收益或损失，尽管我们认为在这种情况下这样的处理不合适，因为票据的出售或交换不是出售或交换
收藏品，但实际上是衍生品合约的出售或交换，部分反映了（通过iShares®Silver Trust）的收藏品价值。“收藏品”收益目前需按最高28%的边际税率征税。
美国国税局也有可能寻求将你的票据定性为名义本金合同。也有可能，就美国联邦所得税而言，息票支付不会被视为普通收入或利息，而是以某种其他方式处理。
您应该咨询您的税务顾问，以了解您的票据可能用于美国联邦所得税目的的替代特征。
法律可能发生的变化
2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国票据等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。
此外，2007年12月7日，美国国税局发布通知称，美国国税局和财政部正在积极考虑就所发行票据等工具的适当美国联邦所得税处理发布指导意见，包括是否应要求持有人在当前基础上计提普通收入，以及收益或损失应是普通收入还是资本收入。目前还无法确定他们最终将发布何种指导，如果有的话。然而，有可能在这种指导下，票据持有人最终将被要求当前累积收益，这可以追溯适用。美国国税局和财政部也在考虑其他相关问题，包括此类票据的外国持有者是否应就任何视为应计收入缴纳预扣税，以及《国内税收法》第1260条的特殊“建设性所有权规则”是否可能适用于此类票据。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照上述处理方式为美国联邦所得税目的处理票据，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。
无法预测任何此类立法或行政或监管指南可能提供什么，以及任何立法或指南的生效日期是否会影响在此类立法或指南发布之日之前发布的票据。我们促请您咨询您的税务顾问，了解任何立法或行政行为可能会对您的票据的税务处理产生不利影响的可能性。
非美国持有者
只有当你是非美国持有者时，这一部分才适用于你。如果您是票据的实益拥有人，并且出于美国联邦所得税目的，您是非美国持有人：
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一种遗产或信托，在任何一种情况下，均无需根据票据的收入或收益按净收入基础缴纳美国联邦所得税。
由于票据的息票支付的美国联邦所得税处理（包括预扣税的适用性）不确定，在没有进一步指导的情况下，我们打算按照30%的税率或根据“其他收入”或类似条款下适用的所得税条约规定的较低税率对向您支付的息票付款进行预扣。我们不会支付任何额外的金额。要申请降低的预扣税条约税率，您通常必须提供有效的美国国税局W-8BEN表格、美国国税局W-8BEN-E表格，或可接受的替代表格，在该表格上您可以证明您作为非美国持有者的身份以及您享受较低条约税率的权利，但会受到伪证罪的处罚。只有当这种降低的条约税率适用于任何可能的付款定性（包括，例如，如果息票付款被定性为合同费用）时，才会以降低的条约预扣率向您付款。在以下情况下，预扣税也可能不适用于向您支付的息票付款：（i）息票付款与您在美国的贸易或业务行为“有效关联”，并包含在您的美国联邦所得税毛收入中，（ii）如果适用的税收条约要求，息票付款可归属于您在美国维持的常设机构，以及（iii）您遵守必要的认证要求（通常是通过提供美国国税局W-8ECI表格）。如果您有资格获得降低的美国预扣税税率，您可以通过向美国国税局提出退款申请，获得超过该税率的任何预扣金额的退款。
包含在您的美国总收入中的“有效连接”付款通常按适用于美国公民、外籍居民和国内公司的税率征税；如果您是非美国公司持有者，“有效连接”付款在某些情况下可能需要缴纳额外的“分支机构利得税”。
就您的票据付款而言，您还将受到普遍适用的信息报告和备用预扣税要求的约束，尽管我们不打算出于税收目的将票据视为债务，但我们打算对您的票据的此类付款进行备用预扣税，除非您遵守所附招股说明书中“美国税收–债务证券的税收–非美国持有人”中规定的避免债务工具备用预扣税（在这种情况下，您将不会受到此类备用预扣税的约束）的必要要求。
此外，2007年12月7日，美国国家税务局发布了第2008-2号通知，征求公众对各种问题的意见，包括你的票据等工具是否应被扣缴。因此，未来可能会发布规则，可能具有追溯效力，这将导致对您的票据的付款被扣留，即使您遵守了关于您的外国身份的认证要求。
如上所述，为美国联邦所得税目的对票据进行替代定性是可能的。如果票据的替代定性，由于法律的变更或澄清、法规或其他原因，导致与票据相关的付款需缴纳预扣税，我们将按适用的法定税率预扣税款，并且我们不会支付任何额外金额。票据的潜在非美国持有者应在这方面咨询其税务顾问。
此外，财政部还发布了规定，根据这些规定，被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）已支付或视为已支付的金额可视具体情况全部或部分视为“股息等值”支付，须按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，在任何息票支付以及您在票据出售、交换、赎回或到期时收到的任何金额的情况下，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于票据，如果在iShares上支付任何美国来源的股息，我们可能需要预扣此类税款®Silver Trust或对纳入罗素2000指数的股票®或纳斯达克100指数®在票据期限内。我们还可以要求您在任何息票支付或票据到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或尽量减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的某些871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们已确定，自贵公司票据发行之日起，贵公司的票据将不受本规则规定的扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该意识到，根据这些规则，非美国持有人有可能对被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务，即使在不需要预扣的情况下。您应该咨询您的税务顾问有关这些法规、后续的官方指导以及您的票据的任何其他可能的替代特征，以用于美国联邦所得税目的。
外国账户税收合规法案（FATCA）预扣
根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣税规则的约束。
分配的补充计划；利益冲突
见随附总条款补充第17,741号第S-51页“分配的补充计划”，随附招股说明书第127页“分配的计划——利益冲突”。GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额将约为$。
GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面上指定的已发行票据的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售票据，并按该价格减去不超过面额%的优惠后向某些证券交易商发售。GS & Co.可能会就其与发售票据相关的营销工作向另一交易商支付%的特许权转介费。某些退休账户和某些收费咨询账户购买的票据的原始发行价格将是票据面额的%，这将使本定价补充文件封面上就该等票据规定的承销折扣减少至%。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次票据发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的票据。我们被告知，GS & Co.还将向iCapital Markets LLC支付费用，这是一家经纪交易商，GS Finance Corp.的关联公司在其中持有间接少数股权，就其提供的与此次发行相关的服务。
我们预计将于2025年5月5日在纽约州纽约市交付票据。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。
我们已被GS & Co.告知，它打算在票据中做市。然而，GS & Co.和我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。无法就票据的流动性或交易市场作出保证。
票据将不会在任何证券交易所或交易商报价系统上市。
除本定价补充文件、随附的第17,741号一般条款补充文件、随附的第44号基础补充文件、随附的招股说明书补充文件或随附的招股说明书中包含或以引用方式并入的文件之外，我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件第17,741号、随附的基础补充文件第44号、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书均为仅在特此提供的票据的出售要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本定价补充文件、随附的一般条款补充第17,741号、随附的基础补充文件第44号、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书所载信息仅为截至该等文件各自日期的最新信息。
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