于2026年5月15日以保密方式提交给美国证券交易委员会，作为2025年12月17日以保密方式提交的注册声明草案的第5号修正案。
本登记声明草案第5号修正案未公开向中国证券监督管理委员会备案
证券交易委员会和这里的所有信息保持严格保密。
第333号注册-
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格S-1
注册声明
下
1933年《证券法》
Entrata，Inc。
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
| 特拉华州 | 7372 | 86-1072180 | ||||||
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（国家或其他司法
公司或组织）
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（初级标准工业
分类码号）
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（I.R.S.雇主
识别号码）
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Chapel Ridge路4205号
犹他州莱希84048
(801) 375-5522
（注册人主要行政办公室地址（包括邮编）及电话号码（包括区号）
亚当·埃德蒙兹
首席执行官
Entrata，Inc。
Chapel Ridge路4205号
犹他州莱希84048
(801) 375-5522
（代办服务人员姓名、地址（含邮政编码）、电话号码（含区号）
复制至：
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雷兹万·D·帕夫里
理查德·C·布雷克
科林·康克林
Wilson Sonsini Goodrich & Rosati，P.C。
650页磨坊路
帕洛阿尔托，加利福尼亚州94304
(650) 493-9300
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本杰明·J·科恩
Kaj P.尼尔森
Latham & Watkins LLP
美洲大道1271号
纽约，纽约10020
(212) 906-1200
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马克·汉森
艾琳·古德塞尔
Entrata，Inc。
Chapel Ridge路4205号
犹他州莱希84048
(801) 375-5522
|
雷切尔·D·菲利普斯
特里斯坦·范德文特
Ropes & Gray LLP
美洲大道1211号
纽约，纽约10036
(212) 596-9000
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建议向公众出售的大致开始日期：于本登记声明生效后在切实可行范围内尽快完成。
如果根据1933年《证券法》第415条规则，在本表格上登记的任何证券将延迟或连续发售，请选中以下方框。☐
如果根据《证券法》第462（b）条提交此表格以注册发行的额外证券，请选中以下方框，列出同一发行的较早有效注册声明的《证券法》注册声明编号。☐
如果本表格是根据《证券法》第462（c）条规则提交的生效后修订，请选中以下方框，列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号。☐
如果本表格是根据《证券法》第462（d）条规则提交的生效后修订，请选中以下方框，列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号。☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速披露公司 |
☐
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加速披露公司 |
☐
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| 非加速披露公司 |
☒
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较小的报告公司 |
☐
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| 新兴成长型公司 |
☒
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《证券法》第7（a）（2）（b）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
注册人特此在可能需要的一个或多个日期对本注册声明进行修订，以延迟其生效日期，直至注册人提交进一步修订，具体说明本注册声明此后应根据经修订的1933年《证券法》第8（a）节生效，或直至本注册声明在证券交易委员会根据上述第8（a）节可能确定的日期生效。
本初步招股说明书中的信息不完整，可能会发生变更。在向证券交易委员会提交的登记声明生效之前，这些证券不得出售。本初步招股章程不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。
以完成为准。日期为2026年。
初步前景
股份
Entrata，Inc。
A类普通股
这是Entrata，Inc.首次公开发行A类普通股股票。
在此次发行之前，我们的A类普通股一直没有公开市场。目前预计，首次公开发行每股价格将在$到$之间。我们已申请将我们的A类普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ENT”。
我们有三类授权普通股：A类普通股、B类普通股、C类普通股。A类普通股、B类普通股、C类普通股持有人的权利相同，但投票和转换除外。A类普通股每股有权投一票。每股B类普通股有权获得每股投票权，可随时转换为一股A类普通股。C类普通股的股份没有投票权，除非法律另有规定，每一股C类普通股可随时转换为一股A类普通股，但须遵守本文所述的实益所有权限制。有关更多信息，请参见“股本说明”。
此次发行完成后，Silver Lake Group，L.L.C.（“Silver Lake”）的关联实体将持有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，则持有我们已发行普通股的大约%的投票权）。此外，股东协议（定义见本协议）的其他各方，他们与银湖，将合计持有我们已发行普通股的大约%的投票权（或我们已发行普通股的投票权的%如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使）将同意银湖投下所有该等方有权投票，从而促使银湖根据股东协议指定的个人被选入董事会，并将同意我们投下所有该等方有权就提交给我们股东的提案（无论是在任何年度会议或特别会议上，通过书面同意或其他方式）投票的所有票，包括关于选举董事，根据我们董事会的建议。因此，我们预计将成为纽约证券交易所公司治理规则中定义的“受控公司”，并将豁免于此类规则的某些公司治理要求。因此，银湖将拥有重大权力来控制我们的事务和政策，并影响需要股东批准的事项的结果，包括选举董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。请参阅“管理层——受控公司地位”和“风险因素——我们预计将是纽约证券交易所上市标准和SEC规则含义内的“受控公司”，因此将有资格获得纽约证券交易所某些公司治理标准的豁免。”
我们是根据2012年《JumpStart Our Business Startups Act》定义的“新兴成长型公司”，并已选择遵守本招股说明书中某些减少的上市公司报告要求，并可能在未来的申报中选择这样做。见“风险因素”“招股说明书摘要——作为新兴成长型公司的启示”。
证券交易委员会或任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准这些证券或传递本招募说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
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每股
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合计
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首次公开发行价格
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承销折扣(1)
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收益，未计费用，给我们
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(1)有关承保赔偿的更多信息，请参见标题为“承保”的部分。
对于承销商出售超过A类普通股的股份，我们已授予承销商在本招股说明书之日起30天内以首次公开发行价格减去承销折扣购买最多额外A类普通股股份的选择权。
承销商预计将于2026年或前后在纽约州纽约市以付款方式交付股票。
| 高盛 Sachs & Co. LLC* | 摩根大通* |
巴克莱银行
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*按字母顺序排列
招股说明书日期，2026年
目 录
通过并包括，2026年（本招股说明书日期后第25天），所有在这些证券中进行交易的交易商，无论是否参与本次发行，都可能被要求交付招股说明书。这是交易商在担任承销商时以及就未售出的配售或认购而言交付招股说明书的义务的补充。
我们或任何承销商均未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本招股说明书或由我们或代表我们编制或我们已向您转介的任何自由编写的招股说明书所载内容除外。我们和任何承销商都不对他人可能提供给您的任何其他信息承担责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本招股说明书是一项仅出售在此发售的A类普通股股份的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本招股说明书所载信息仅为截至本招股说明书之日的最新信息，无论本招股说明书的交付时间或我们A类普通股的任何出售时间。自该日期起，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能已发生变化。
对于美国以外的投资者：我们和任何承销商都没有做任何事情，允许在需要为这些目的采取行动的任何司法管辖区（美国除外）进行本次发行或拥有或分发本招股说明书或任何自由编写的招股说明书。拥有本招股说明书的美国境外人士必须自行了解并遵守与我们的A类普通股股份的发售和本招股说明书在美国境外的分配有关的任何限制。
i
术语汇总表
以下是我们在本招股说明书中用来讨论我们的业务的某些术语的词汇表。我们的定义，包括我们的关键运营指标，可能与其他公司使用的定义不同，因此可比性可能有限。此外，其他公司可能不会发布这些或类似的指标，或者可能会使用其他财务指标来评估其业绩，所有这些都可能降低我们的关键运营指标作为比较指标的有用性。
“购买的无形资产的摊销”是指我们确认的与某些业务合并所获得的无形资产相关的摊销费用。收购的无形资产摊销是一种非现金费用，受收购时机和规模以及购买价格分配固有的主观性影响较大。无形资产的使用为我们在呈报期间的收入做出了贡献，我们预计这种使用将为未来期间的收入做出贡献。
“年化经常性收入”或“ARR”在期末被定义为截至该期间结束日期，我们从客户那里收到的已开具发票的账单总额的年化美元价值。ARR包括某些基于使用的费用，当此类费用产生于持续的客户合同并反映在我们客户的日常运营过程中常规和必然使用的服务时。虽然不是以合同方式重复发生，但这些基于使用情况的交易从根本上重复发生（例如，处理每月租金支付义务的支付处理收入），并与使用我们的操作系统管理的住宅社区的居民的每月支付节奏保持一致。我们操作系统的所有订户都必须对通过操作系统处理的所有付款使用我们的支付解决方案。此外，运营商接入我们的支付解决方案需收取包月费用。ARR还包括嵌入式技术解决方案收入，例如保险和潜在居民筛查，以及与订阅相关的收入，例如我们操作系统的包月费、租金征信、公用事业服务、支付处理费.我们认为，这些基于使用的费用是基于一致的历史使用模式、客户保留以及基础活动对客户业务的经常性和根本性性质的ARR的指示，而不是离散或一次性事件。我们的ARR不包括已确定为偶发性、高度可变或预计不会重复发生的基于使用的费用，例如设置账单和与或有保险佣金相关的账单。
“ARPU”是指每单位的平均收入。ARPU是一个关键的运营指标，在这种情况下，ARPU的计算方法是（a）过去12个月的收入除以（b）截至适用期间结束时的总单位。参见标题为“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——关键运营指标和非GAAP财务指标”的部分。此外，当我们讨论确定我们的最高ARPU客户时，ARPU是根据每个客户的基础计算的，方法是（x）特定客户产生的ARR除以（y）同一客户在我们的操作系统上拥有的单位数，在每种情况下截至适用期间结束时。然后，我们将我们的客户从最高ARPU到最低ARPU进行排序，然后只选择在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户。我们专注于在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户，因为我们认为较小的客户的ARPU通常不如我们的目标客户具有代表性。在截至2024年12月31日和2025年12月31日的十二个月期间，我们的最高ARPU客户总共产生了约3%的总收入。
“ARR流失”的计算方法是，首先识别前期的ARR，然后测量在选定期间流失或ARR降低的同一群客户的ARR值。
“自主物业管理”或“APM”是指我们的专有方法，旨在实现物业管理整个生命周期的自动化。APM包括OXP和RXP，由我们的嵌入式支付基础设施和统一数据层提供支持。
“或有对价公允价值变动”是指我们排除的或有对价公允价值变动，因为这些调整是非现金的，根据外部因素而变化
二、
我们的核心业务，并与我们当期的经营业绩无关。此类变化通常是由于重新计量与过去收购相关的未来盈利义务，这些义务可能会因财务预测、贴现率或其他估值假设的变化而波动。排除这些公允价值调整可以更清楚地了解我们的基本经营业绩，与管理层评估业绩的方式一致。
“本期ARR”的计算方法是，首先确定上一期的ARR，然后计算在选定期间结束时来自同一群组客户的ARR值，从而对选定期间结束前12个月的扩展、减少和流失产生影响。
“客户”被定义为与Entrata有合同和计费关系的运营商关联的每个唯一客户账户。在某些情况下，单个运营商可能拥有独立运营的投资组合，要求他们维护多个客户账户。这可能包括不同的物业环境由不同的内部客户团队运营的情况，这是由客户决定的，以及遗留的限制，例如数据容量和客户收购产生的法律实践，其中物业经理继续为新收购的物业维持单独的账户，这两个账户都由我们决定。
“指定现金”表示来自我们代表客户处理的付款的资金。
“ELI +”指的是我们的高端AI产品套件，包括功能性AI。ELI +产品包括Leasing AI、Payments AI、Renewals AI和Maintenance AI。
“ELI Essentials”是我们在整个操作系统中免费嵌入的一套AI功能。
“企业经营者”的定义是经营者管理单位从一千到几十万不等的物业。
“Entrata Layered Intelligence”或“ELI”是指我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它通过预测性洞察和协调的工作流程将客户的数据转化为行动，从而为跨运营域的机构AI提供支持。ELI由ELI Essentials和ELI +组成。
“总留存率”的计算方法是，用（a）我们上一期的ARR减去ARR流失率除以（b）我们上一期的ARR。我们的毛留存率不反映财产流失，因为我们认为这超出了我们的控制范围，而不是对我们业务运营的反映。
“净留存”的计算方法是，（a）当期的总ARR除以（b）上期的总ARR。
“操作系统”或“OS”是指我们统一的、端到端的系统，在单一平台内连接业主、运营商、居民和供应商。我们的操作系统作为自主物业管理的数字化基础设施。
“运营体验平台”或“OXP”是指我们为连接CRM、ERP和物业运营的运营商提供的指导性工作流程。
“经营者”或“物业管理人”是指负责物业日常运营的组织，无论是第三方管理公司还是业主-经营者。
“业主”是指拥有该物业的组织和投资公司。
“业主-经营者”是指所有权集团的内部运营职能。
“支付基础设施”是指将我们的支付轨道、结算逻辑、会计数据统一为一个系统的金融层。
“前期ARR”定义为来自所选期结束前12个月活跃的客户群的ARR。
三、
“财产流失”是指如果基础财产经历所有者或经营者变更，客户从将使用该客户合同中确定的操作系统的财产清单中终止特定财产而不受处罚。
“租赁物业生态系统”或“住宅生态系统”是指居民居住的所有住房垂直领域，包括学生、经济适用、常规、军事、现役成人和单户建造出租（“BTR”）社区。
“居民体验平台”（Resident Experience Platform）或“RXP”是指我们的消费级应用程序，被居民称为Homebody，它为居民服务、财务健康和忠诚度提供了移动优先的接口。
“居住单元”是指较大的住宅楼或建筑群内的个人、自成一体的居住空间。
“居民”是指租赁场地并支付租金的家庭和个人。
“利益相关者”是指业主、经营者、居民、摊贩。
“基于股票的薪酬”是指我们授予员工的包括股票期权和RSU在内的各种形式的股权。我们不包括基于股票的薪酬费用和相关费用，包括员工股票交易的雇主工资税，以便投资者能够对我们不同时期以及相对于同行的表现进行更有意义的比较。由于与我们的核心业务业绩没有直接关系的因素，包括估值假设的变化、股权奖励的时间和幅度以及其他非运营变量，这些费用在不同时期可能会有很大差异。
“交易相关费用”被定义为与包括收购在内的非经常性交易相关的费用。我们不包括与交易相关的费用，因为它们具体针对个别收购、投资或其他战略交易，并不反映我们的核心、经常性经营业绩。这些成本，例如法律、会计、估值和整合费用，在时间和金额上可能会因特定时期交易的规模和数量而有很大差异。将它们排除在外，可以更好地了解我们的基本经营业绩和趋势，这与管理层评估业绩的方式是一致的。
“统一数据层”指的是我们专有的数据库架构，包括每个客户的系统记录、复杂的行业特定业务逻辑和驻地配置文件。我们的统一数据层捕获并整合了实时配置文件属性、属性数据、行为信号、事务和工作流活动。
“Units”定义为目前在我们的操作系统上计费使用的住宅单元的数量，不包括使用辅助Entrata产品但不使用操作系统的单元。单位是一个关键指标。见标题为“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——关键运营指标和非GAAP财务指标”的部分。
“供应商”是指向物业提供材料、设备或服务的第三方机构。
四、
前景摘要
本摘要重点介绍本招股说明书其他地方更详细介绍的选定信息。本摘要不包含您在投资我们的A类普通股之前应考虑的所有信息。你应该仔细阅读这整份招股说明书，包括标题为“风险因素”、“关于前瞻性陈述的特别说明”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的章节以及我们的合并财务报表和本招股说明书其他地方包含的相关说明，然后再做出投资决定。除非上下文另有要求，本招股说明书中的“Entrata”、“公司”、“我们”、“我们的”和“我们的”等术语是指Entrata，Inc.及其合并子公司，而对我们的“普通股”的提及包括我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股。
概述
我们的使命是在每一个居住社区创造更好的居住体验。
家与生命中最重要的时刻联系在一起，无论是组建家庭、迎接孩子、开始新的工作、驾驭重大的生活变化，还是寻求全新的开始。Entrata的技术使业主和运营商能够运营数以万计蓬勃发展的住宅社区，为数百万居民提供更好的体验，同时加强整个住宅生态系统。
多户型房地产是世界上最大、最复杂的行业之一，包括传统、学生和负担得起的住房类型，但几十年来，它一直依赖于碎片化的工具和遗留系统，而这些工具和系统并不是为日常生活中如此重要的部分而建造的。Entrata提供了一种现代化的自主操作系统（“操作系统”或“OS”），可在单一平台内连接更广泛的住宅生态系统，包括业主、运营商、居民和供应商。Entrata操作系统通过一个可由客户定制的统一的端到端系统取代了跨客户关系管理（“CRM”）、企业资源规划（“ERP”）、物业运营和居民参与的遗留系统和断点解决方案，该系统简化了物业运营，加强了从搬入到搬出的居民体验，满足了监管要求，并提供了投资组合级别的智能。业内最大、最复杂的运营商在Entrata上运营他们的社区—— Entrata的客户包括国家多户住房委员会50大管理机构名单上排名前10的运营商中的4家，其中包括2家最大的运营商。1
Entrata操作系统作为每个客户的单一、云原生记录系统工作，同时也作为上下文系统和行动系统。Entrata建立在统一的数据层上，使每个利益相关者都能对相同的数据进行操作，并为完全自动化的财产运营奠定基础。我们将旨在实现整个生命周期自动化的专有方法称为自主物业管理®（“APM”）。在Entrata支持的社区中，统一数据层每天处理超过45亿笔系统事务，支持每个客户的专用记录系统。我们的统一数据层支持Entrata Layered Intelligence（“ELI”），这是我们的嵌入式人工智能（“AI”）和自动化引擎，它为跨运营领域（如租赁、支付、续订和维护）的机构AI提供支持，支持可见任务和后台系统工作流程。我们的机构层支持自主的运营工作流程，允许物业经理监督人工智能主导的运营。通过使用我们的操作系统，我们的客户提高了他们的运营效率，发展了他们的业务，并为他们的居民提供了更好的居住体验。
APM需要通用型AI工具和垂直点解决方案通常无法以碎片化、延迟化和不完整的形式访问或接收的领域数据深度、工作流上下文以及运营连接性。我们相信，我们的专用操作系统能够捕获客户的实时操作交易，在大规模交付机构自动化方面具有独特的优势。这种自动化需要一个端到端的操作系统，可以跨CRM捕获系统事务，
1仅包括数据可追溯至2020年的运营商。全国多户住房委员会，NMHC 50强管理者。
1
ERP、物业运营和驻地参与，以实现连续的可重复和高度相互依赖的工作流程。Entrata是为日常运营提供动力、维护实时数据集并协调驱动多家庭行业的工作流程的控制点。
虽然操作系统支持具有单一登录用户体验的广泛复杂和互联能力，但可用性是核心重点，通过为运营商和居民定制的体验层交付。运营体验平台（“OXP”）为连接CRM、ERP和物业运营的运营商提供有指导的工作流程。居民体验平台（“RXP”），被居民称为Homebody，为居民服务、财务健康和忠诚度提供了移动优先的界面。
每增加一个单元、工作流程和利益相关者（由所有者、运营商、居民和供应商组成），就会加强我们的操作系统，并为每个客户扩大收益和效用。随着连接单元的增加，我们的数据和AI模型变得更加完整，这加速了自动化，降低了成本，并提高了运营商的净营业收入。居民受益于更加无缝和个性化的居住体验，供应商通过在单一连接的生态系统内运营获得效率。随着运营商和居民共同受益，满意度和留存率提高，推动投资组合整合到Entrata并进一步扩大整体网络。这些动态强化了Entrata作为现代多户家庭运营中心的记录系统。
Entrata将数十年的多户家庭经验与基于创新、敏捷性和快速迭代的技术优先方法相结合。这种优势组合使我们能够通过简单直观的产品提供复杂的功能。这种企业级、云原生基础使我们能够满足属性操作的全部复杂性，同时仍以遗留系统和点解决方案不被架构复制的方式优先考虑快速、直观的实现。
我们参与了我们认为是美国经济规模最大、最持久、数字化程度最低的市场之一——出租物业市场，该市场约占每年租金支出的1万亿美元。2在这一更广阔的领域内，我们的核心关注点是美国多户住宅领域，截至2023年，该领域包括约2340万套住房。3截至2026年3月31日，我们为250万个单元提供了动力，约占美国多户家庭市场的10%，在最大和最复杂的企业运营商中尤其具有实力，我们将其定义为运营商管理的物业单元从数千到数十万不等。截至2025年12月31日，我们的233家客户的年化经常性收入（“ARR”）超过500,000美元，而截至2024年12月31日，这类客户为183家，这证明了我们与企业客户建立规模的能力，代表客户数量增加了27%。截至2025年12月31日，这些ARR超过500,000美元的客户占总ARR的84%，而截至2024年12月31日，占总ARR的81%。受到严格监管的大型和任务关键型市场、加速的自动化需求以及我们的统一操作系统相结合，使我们能够引领行业下一阶段的转型。我们的建筑，
2按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
3全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
2
规模，以及客户势头为长期增长奠定了持久的基础，我们的五年复合年增长率为24%就是明证，如下图所示：
自我们于2003年创立并于2015年推出我们的操作系统以来，我们在实现强劲增长和提高盈利能力的同时迅速扩大了规模。收入从2024年的4.12亿美元增长到2025年的5.093亿美元，增长24%。我们通过在运营商中建立品牌忠诚度和为居民创造积极体验来留住客户。截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们的毛留存率分别为99%和97%，就证明了这一点。我们打算继续优先考虑高效增长。我们历来投资于我们的产品和上市战略，并将继续在每一个方面进行改进。我们的营业收入从2024年的5250万美元增长到2025年的8260万美元，我们的非GAAP营业收入从2024年的5840万美元增长到2025年的1.178亿美元。我们在2024年和2025年的营业利润率分别达到了13%和16%。此外，我们在2024年和2025年的非GAAP营业利润率分别达到14%和23%，反映了我们模型中固有的经营杠杆。
营收从截至2025年3月31日止三个月的1.166亿美元增长至截至2026年3月31日止三个月的1.435亿美元。我们的营业收入从截至2025年3月31日止三个月的2130万美元增长至截至2026年3月31日止三个月的3700万美元。我们的非GAAP营业收入从截至2025年3月31日的三个月的2480万美元增长到截至2026年3月31日的三个月的4080万美元。截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，我们的营业利润率分别达到了18%和26%。此外，截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，我们的非GAAP营业利润率分别达到21%和28%。
3
行业背景
房地产是世界上最大的资产类别。4 对美国大多数消费者来说，住房不仅是可支配收入中最大的单一支出——大致包括33%5总支出——但也满足了人类的基本需求，包括住所、安全、舒适和社区意识。具体而言，出租物业的结构性需求强劲，已成为美国经济的关键组成部分，代表了超过4600万个租房家庭6以及每年约1万亿美元的租金支出。7
除了规模庞大之外，出租物业生态系统还由广泛的相互关联的利益相关者组成。这些利益相关者中的每一个都定期互动，并有独特的需求，这些需求对于任何物业的持续成功都是必不可少的。这些利益相关者包括：
•业主：拥有该物业的组织和投资公司，通常是为了持续创收和资本增值。其中一些公司还充当运营商，或所有者-运营商，如下文所述。
•运营商：负责物业日常运营的组织，无论是第三方管理公司还是内部运营，或业主-经营者，都发挥着所有权集团的职能。他们也被称为物业经理。运营商通常领导诸如营销、租赁、维护、续租、会计、预算编制和促进卓越的驻地体验等活动。
•居民：租赁场地并支付租金的家庭和个人。居民是物业的生命线。
•供应商：向物业提供物资、设备、服务的第三方组织。例如，这可能包括受雇翻新公寓的油漆工、被派去维修单位厨房水龙头的管道工，或者当地供应商和大型零售商。
尽管这些利益相关者有着不同的角色，但他们将受益于一个集中的操作系统，该系统将他们和在单一平台中简化复杂的工作流程，该平台管理运行一个蓬勃发展的属性所需的一切。
4第一太平戴维斯，价值393.3万亿美元的世界房地产，是世界上最大的财富储藏库。
5美国劳工统计局，消费者支出—— 2023年。
6圣路易斯联邦储备银行，房屋库存估计：美国租客占用的住房单位。
7按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
4
管理租赁社区非常复杂
运营商经营着高度复杂的业务。为了取得成功，运营商必须最大限度地提高入住率，提供出色的驻场体验，并不断找出提高效率和净运营收入的方法。
美国的出租物业生态系统正在经历一段显著的变革时期，宏观经济、人口结构、特定行业、监管和技术变革都凸显了这一点。我们认为，以下主题是这一转变的核心：
出租物业需求超过置业需求
预计到2040年，租房者的增长将超过房主增长约2倍。8以房屋所有权为中心的传统观点正在演变。这种转变是由对更大灵活性的渴望推动的，无论是在流动性还是个人财务方面，因为消费者越来越优先考虑免于长期抵押贷款和财产维护负担。租房不再被视为默认或临时选择，而是一条符合现代消费者偏好和所有年龄段的生活目标的深思熟虑且有吸引力的道路。9这使得运营商可以通过从大学附近的学生住房到第一城市公寓再到活跃的成人生活的各个生活阶段，为居民提供不同类型的住房。
此外，近年来城市人口有所增加，美国84%的人口现在居住在城市地区，而1960年这一比例为70%10，导致需要更高密度的发展。在城市地区，超半数（51%）的住房库存用于出租，明显多于郊区（30%）和非都市圈（28%）。11千禧一代和Z世代正在推动城市需求，并优先考虑便利性、连通性和可持续性。
8城市院丨头部与置业的未来。
9美国梦调查。参见标题为“行业、市场和其他数据”的部分。
10世界银行集团，城市人口（占总人口百分比）——美国。
11哈佛大学住房研究联合中心，美国的租赁住房。
5
由房价上涨和大量首付要求推动的购房成本上升，使得买房的价格明显低于租房。2025年第二季度，有能力买得起中等价位房屋的美国租房家庭比例降至仅13%，低于2019年同期的17%，代表着180万户家庭的价格超出市场预期。12这种缺乏负担能力的情况导致年轻一代推迟购房，将首次购房者的平均年龄从上世纪80年代的20多岁推高至2024年创纪录的38岁。13
出租物业需求上升推动多户单元投资增加，多户单元主要由企业经营者管理
随着租赁物业市场的演变，企业经营者增长明显。这些复杂的组织需要企业级解决方案，优先考虑可靠性、可配置性、安全性和实时数据，以简化工作流程并提高整体业务效率和盈利能力。2023-2024年，新开工对多户单元的年均贡献约为2%-3 %。14在企业领域，运营商继续大幅扩展其产品组合。根据国家多户住宅委员会的数据，截至2025年，排名前50的运营商的托管单元比2020年增长了48%，复合年增长率为8%。15这种扩张正在推动对复杂、可扩展的技术平台的需求，这些平台可以支持复杂的多物业运营，提供卓越的入住体验，并最终为每个物业带来更高的净营业收入。
驻场体验成为运营商竞争差异化的重要组成部分
提供无缝支持和服务推动居民满意度、转介和最终留存率，直接提升每处物业的净营业收入。最近的研究表明，与不满意的居民相比，满意的居民续租的可能性要高出近3.5倍。16
为了改善居民体验并提高留存率，运营商专注于为其居民减少摩擦。居民可以受益于整个居民生命周期的支持，包括租房者保险、搬家援助、公用事业设置、简化的维护请求，以及获得自动租金信用报告。通过利用这些机会，运营商可以产生辅助收入，同时通过个性化体验提高居民满意度，最终支持更高的留存率。因此，我们认为对现代平台的需求不断增长，这些平台可以简化运营、为居民提供消费级体验，并为所有相关利益相关者创造增量价值。
除了提高保留率的目标之外，运营商还必须关注居民体验，以应对最近的监管和立法发展，例如费用透明度法，这些法律显着扩大了租客保护。随着监管标准的不断演变，人们越来越期望运营商优先考虑透明度、公平性和服务质量，进一步强化其在支持居民方面发挥的关键作用。
12为了确定有多少租房家庭能买得起中等价位的房子，CBRE估算了每月的全部成本（包括抵押贷款、保险、税收和一般维修），并将其与每个市场的租房者收入进行了比较。使用了月总收入40%的门槛来确定中等价位房屋的平均付款对于租房家庭来说是否负担得起。基于这一分析，截至2025年第二季度，美国能够负担得起中等价位住房的租房家庭比例从2019年的17.0%降至仅12.7%。CBRE丨能买得起房的租房家庭越来越少。
13全国房地产经纪人协会，房屋买卖双方简介。
14仅考虑五个或五个以上总单位的建筑物中的私营单位的新建。圣路易斯联邦储备银行，新的私人拥有的住房单元完成：5个或更多单元的建筑物中的单元。
15仅包括数据可追溯至2020年的运营商。全国多户住房委员会，NMHC 50强管理者。
16Grace Hill，Measure what matters，ways you can leverage activable survey insights to increase asset value。
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租赁物业市场面临经营边际压力加大，积极拥抱科技驱动增效
在成本上升的背景下，运营商面临持续的提高运营利润率的压力，要么通过引入新的辅助收入流，要么降低成本。业主从租金收入中获得收入；他们最大的支出是物业税和物业管理费用（包括人事费、水电费、修理费、维护费、广告费、财险费）。租金收入和费用的差额就是净营业收入，这是决定房地产估值的关键因素。另一方面，运营商通常会收到与业主的合同安排中定义的固定百分比的租金。我们认为，近年来，劳动力、保险和其他与物业相关的成本方面的显着成本压力已经超过了租金收入的增长。成本压力上升，大流行时期租金涨幅趋于平缓，迫使业主的运营方式发生转变。17创造新的效率将成为差异化因素，允许运营商通过控制费用、提高利润率和提供更好的客户体验来交付价值。与此同时，截至2025年10月，全国房租价格较一年前下降1.1%，全国房租中位数较2022年峰值下降5.2%。18为应对这些挑战，运营商正在通过引入新的辅助收入流和采用集中式技术平台来推动其产品组合各个方面的自动化和效率，从而实现业务模式的多样化并加强其业务模式。
因此，软件的采用正在加速，尤其关注人工智能。运营商越来越多地看到了在运营中利用人工智能的必要性。根据行业研究，从2024年到2025年，人工智能生成的营销使用增加了26%，预计运营商将在2026年大规模采用人工智能工具，用于潜在客户培育、租赁协助、欺诈筛查、虚拟旅游、声誉管理和提高居民保留率。19
当前物业管理解决方案的基础架构未能满足租赁物业市场的综合需求
历史上，运营商依赖于遗留的物业管理系统、其他物业管理解决方案、断点解决方案，以及电子表格、电子邮件、纸质支票和定制内部系统的现状。然而，这些现有的替代方案未能满足租赁物业市场的需求，原因有多个：
•遗留物业管理系统：传统系统通常依赖于内部部署架构，或者随着时间的推移开发了其原始内部部署架构的云替代方案。这些系统缺乏现代云原生架构提供的可扩展性、灵活性和按需更新。此外，许多遗留系统从长期的收购历史中修补了他们的产品，导致大量技术债务，包括孤立的数据和有限的互操作性。我们估计，一些遗留系统已经完成了超过50项收购，其中许多仍未整合。
•物业管理解决方案：物业管理解决方案专注于中小型企业。这些解决方案通常缺乏为企业客户服务的复杂性。
•点解决方案：Point解决方案通常仅通过解决物业生命周期的一部分而导致技术堆栈碎片化、成本压力增加、员工负担过重以及结构性低效率。Point解决方案在拼接在一起时会进一步扩大数据空白，这会导致整个属性生命周期的工作流程脱节，从而阻碍运营效率。
17Matthews Real Estate Investment Services，MultiFamily Operating Expenses Continue Climb：The Current Cost Landscape。
18公寓清单，全国租金报告。
19Apartments.com，Multifamily的未来：2026年值得关注的11个趋势。
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因此，许多现有的替代方案无法实现真正的端到端自动化。这些替代方案通常缺乏对实时、端到端数据的访问，并且没有为每个为有效AI训练而构建的客户提供统一的数据层。此外，碎片化的数据源、过时的架构以及有限的集成能力进一步阻碍了它们利用AI驱动的洞察力和自动化的能力。这为创新创造了重大障碍，阻碍了运营商释放现代技术的全部潜力，以提高运营效率和驻地体验。
市场机会
我们参与了我们认为是美国经济规模最大、最持久、数字化程度最低的市场之一——出租物业市场，该市场约占每年租金支出的1万亿美元。20
租赁物业在技术成熟度方面历来落后于其他行业，依赖于遗留系统、碎片化的积分解决方案和人工工作流程。2025年全球市场技术支出约为471亿美元，预计到2034年将以16.4%的复合年增长率增长21随着市场不断现代化、专业化经营。随着运营商越来越多地采用基于云的、支持人工智能的解决方案，我们完全有能力在这个渗透不足的市场中获得更大的份额。
在这一更广阔的领域内，我们目前可服务的潜在市场（“SAM”）反映了我们对美国多户住宅领域的核心关注，截至2023年，该领域包括约2340万套住房。22截至2026年3月31日，我们服务了250万套，约占可寻址多户家庭部门的10%，突显了扩张的重要跑道。重要的是，我们最大的机会在于企业领域，随着运营商规模的扩大，机构所有权继续加速。今天，我们每单位客户的最高平均收入（“ARPU”）每年产生约580美元的ARPU23，反映了我们的统一操作系统的深度采用，其中包括70多种产品，涵盖支付、公用事业管理、保险、居民参与、会计和人工智能驱动的运营。这一支出水平明显高于我们客户群的平均水平，突显出随着更多客户扩大对我们平台的使用，存在大量空白和提高ARPU的机会。我们估计我们的核心SAM是（a）截至2023年美国约2340万个多户单元的产物24（b）基于当前最高水平的技术采用率，ARPU为580美元。这相当于136亿美元的核心SAM。
操作系统上的每一个增量产品提供都扩大了我们潜在的ARPU和SAM机会，提高了我们增加客户钱包份额的能力。由于这些增量产品利用了我们的统一数据层和单一登录，它们加强了每个客户的好处和实用性，并推动了持久的高利润率增长。例如，Homebody，我们不断增长的面向居民的金融和生活方式产品套件，例如租金报告，为
20按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
21Precedence Research，PropTech Market Size and Forecast 2025 to 2034。
22全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
23为了确定我们的最高ARPU客户，我们首先通过将（x）特定客户产生的ARR除以（y）同一客户在操作系统上的单位数来计算每客户的ARPU，在每种情况下，截至适用期间结束。然后，我们将我们的客户从最高ARPU到最低ARPU进行排序，然后只选择在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户。我们专注于在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户，因为我们认为较小的客户的ARPU通常不如我们的目标客户具有代表性。在截至2024年12月31日和2025年12月31日的十二个月期间，我们的最高ARPU客户总共创造了约3%的总收入。
24全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
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进一步推动ARPU提升的运营商。此外，随着运营商希望增加更多的自动化和人工智能，我们认为物业管理费用将继续向技术重新分配。
虽然我们仍然专注于多户家庭领域，但我们估计相邻住宅和商业物业类型的空白空间很大。这些邻接构成了我们总可寻址市场（“TAM”）的下一个同心层：
•房主协会和混合用途商业部分，我们估计这代表了全球数千万个额外的可寻址单位和物业。我们目前有一些服务于这一细分市场的新生产品；
•混合用途商业地产，物业所有者和管理者需要为人提供稳健的解决方案老化的办公、零售和工业物业；
•国际市场，我们认为欧洲、加拿大和亚太地区的大型租赁生态系统仍然没有得到现代云解决方案的充分服务；和
•用于支持生态系统利益相关者的附加功能，例如所有者和供应商，其中包括贸易和供应商。
我们的总市场机会是由一个庞大的、未充分渗透的核心市场以及强大的长期和技术顺风定义的。我们相信，我们在整个租赁物业生态系统中具有独特的优势，可以获取价值。
我们的差异化做法
我们是一家技术公司，拥有深厚的领域专业知识和对我们社区的强烈热情。我们了解困扰租赁物业生态系统的挑战，并具有独特的优势，可以带领这个生态系统进入下一个时代。我们相信，我们已经为租赁物业市场创建了唯一的专用操作系统，在统一的数据层上从头开始设计。
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在一个利益相关者迟迟不采用技术的行业，我们提供了一个现代化的自主操作系统。APM代表着从被动操作到自导向操作的根本转变。在这个模型中，我们的代理层支持自主的运营工作流程，允许物业经理监督人工智能主导的运营。AI从数据中学习并自动执行例行工作流程。整个物业生命周期是自动化的——租约自己起草，付款实时对账，维护请求自动路由到合适的技术人员，洞察在问题升级之前浮出水面。运营商团队能够专注于管理结果而不是任务，为业主、运营商、居民和供应商创造更快的租赁周期、更高的准确性和更好的体验。这就是为什么我们的AI产品成为我们推出过的一些采用速度最快的解决方案的原因。
在这个AI时代，我们每个月收集的数十亿笔交易不断为每个客户加强我们专有的统一数据层，为我们提供了不可否认的好处。这个统一的数据层更好地使能了我们在ELI +中的原生agentic AI解决方案，我们的高级AI产品套件，一些AI积分解决方案访问权限有限或无法访问的东西，将Entrata定位为实现APM的明确领导者。
我们的操作系统
我们相信，我们已经创建了自主物业管理的唯一系统—— Entrata操作系统。Entrata操作系统旨在为APM的未来提供动力，它通过为每个客户提供一个连接的记录系统来取代完全不同的系统，从而平均为平台相关节省15%。25我们的操作系统充当上下文系统和行动系统，将物业运营从劳动密集型、固定成本模式转变为可扩展、技术驱动的系统，随着客户增加他们的投资组合而提高效率。
在其基础上，我们的统一数据层将每个客户的交易和交互整合到该客户的一个结构化记录系统中。操作系统上的每一个动作都丰富了这个数据集，加强了整个操作系统的自动化和人工智能。Entrata Layered Intelligence是我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它通过预测性洞察和精心安排的工作流程将客户的数据转化为行动。ELI由ELI Essentials和ELI +组成。ELI Essentials是我们在整个操作系统中免费嵌入的一套AI功能，包括内容和通信、决策支持、质量保证和声誉管理。ELI +是我们的高级AI产品套件，包括面向希望最大限度地实现其运营中关键工作流程自动化的运营商的功能性代理AI，包括租赁、支付、续订和维护。ELI由我们的统一数据层提供支持，是对操作系统中的所有数据和工作流程进行全面和最佳访问的唯一途径。我们的统一数据层随着规模增长，给了我们发展的机会
25Forrester Consulting，The Total Economic Impact™Entrata，一项委托研究。
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同类最佳的机构AI技术和自动化，减少了物业经理和运营商在租赁、会计、维护和运营方面的人工工作。
在操作系统内部，我们为运营商和居民量身定制了体验层。Entrata OXP是一种代理物业管理系统，通过数字化标准操作程序、任务路由、工作流自动化，为运营商提供100多个智能代理，以简化物业运营，目标是在降低现场工作量的同时提高满意度。Entrata RXP为居民提供消费级应用程序，称为Homebody，用于居民服务、财务健康和忠诚度。我们认为，这是与居民建立更密切关系的关键优势，从而带来未来的货币化和保留机会。
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通过我们可扩展的集成框架，我们的操作系统与我们不断增长的由500多家活跃的第三方技术和服务提供商组成的合作伙伴网络集成，将我们的操作系统定位为APM的数字基础设施。
对我们生态系统的关键好处
我们相信，Entrata操作系统为我们生态系统中的每一个利益相关者：所有者、运营商、居民和供应商提供了可衡量的复合价值。如今，Entrata上有250万个住宅单元在不同的住房垂直领域运行，包括学生、负担得起的、常规的、军事的、现役成人的和单户建造出租（“BTR”）社区。
我们操作系统中添加的每一个新属性都为每个客户加强了平台。随着连接单元的增长，流经记录系统、行动系统和上下文系统的数据的数量和质量也在增长，使我们操作系统的智能更加复杂。作为
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运营商和居民共同受益，保留率和满意度提高，推动产品组合整合到我们的操作系统上，并扩大整个网络。
我们的操作系统在我们的生态系统中带来了多种好处：
•为每个利益相关者提供统一的体验。Entrata操作系统通过一个登录、一个数据层和一个系统，减少了整个驻留生命周期的孤岛和摩擦。
•重新定义物业管理的效率和自动化。利用原生agentic AI和自动化将操作员从重复性和手动任务中解放出来。我们认为，这将导致更快的执行、更低的成本，以及更多时间用于最重要的事情——改善居民体验、增加入住率和提高运营效率。
•将洞察力转化为行动的统一数据。 Entrata将所有运营、财务和驻地数据集中在一个操作系统中，将洞察力转化为编排。
•更好、更现代的居民体验。从我们的自助应用程序的简便性到我们广泛的嵌入式产品供应，居民们都能享受到现代化、无缝的居住体验。
•每个利益相关者的可扩展增长。 我们的操作系统可以毫不费力地为每个运营商进行扩展，无论是添加属性、集成合作伙伴应用程序，还是扩展服务。
我们的操作系统旨在帮助运营商通过更快地填充单元并保持其满载来推动更强劲的净营业收入。居民受益于无缝数字体验，只需一次登录即可申请、付款、维护和续订。每个新的参与者都增强了网络效应，为业主、运营商、居民和供应商等扩展了用例并深化了价值——将我们的操作系统锚定在现代租赁物业生态系统的中心。
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为什么我们赢了
我们拥有独特的竞争优势，推动我们持续取得成功：
我们的产品服务于整个生态系统，并为我们的利益相关者的需求量身定制
Entrata建立在一个现代化的云原生架构上，而不是通过遗留收购组装而成，因此我们拥有最少的技术债务，并且能够以速度和规模进行创新。
我们的操作系统统一了物业管理、面向居民的工具、企业规模的嵌入式支付。每个客户都在同一个版本的Entrata上。没有自定义代码。通过OXP和RXP层，我们调整了从营销到搬迁的关键工作流程，从端到端创造了效率和洞察力。支付与核心工作流程原生连接，并通过ELI +和驻地工具进行增强，从而为运营商提供更快的对账，为居民提供无摩擦的体验。
我们的创新文化和我们对AI的投资使我们的操作系统始终处于客户需求的最前沿
Entrata首先是一家科技公司。我们的方法将企业软件学科与租赁物业市场的深厚领域专业知识相结合，在过去几年中，我们在整个公司中嵌入了人工智能，以人工智能为重点重新设计了每一个功能。我们建立了一个现代化的、统一的、基于云的平台，围绕与客户和行业专家的协作进行设计，保持一个持续的反馈循环，为我们的路线图提供信息。
我们无与伦比的数据支持AI为Entrata飞轮提供动力
我们的多租户、单一代码库将跨多家庭生命周期的数据和工作流程集中起来，创建一个数据集，为可定制的客户级自动化和洞察力提供支持。由于单一平台充当记录系统、行动系统和每个客户的上下文系统，我们专有的统一数据层捕获实时轮廓属性、财产数据、行为信号、交易和工作流活动，在整个多家庭生命周期中生成高保真操作遥测。除了这些AI就绪的数据，统一数据层不断考虑复杂的行业特定业务逻辑，以提高准确性和有效性。APM只有在能够在整个端到端生命周期中生成完整、实时的可操作遥测数据的平台上才有可能
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客户的物业组合。Entrata是唯一拥有这种深度数据和商业逻辑的系统，我们相信这将使我们成为多户房地产中的AI赢家。
我们差异化的上市策略支持纪律和可扩展性
规模化的内部销售动议触及广大的中端市场运营商，而专门的企业团队则服务于复杂的大型运营商。这种细分方法旨在维持严格的客户获取成本并推动高参与度。我们的嵌入式货币化模式能够在现有关系中实现自然扩展，并降低购置成本。
客户的成功对我们的成功至关重要
我们几十年来对客户成功的承诺是我们差异化的核心。我们的专业服务团队确保与最大的多户运营商快速入职和最佳实践的采用，而我们的操作系统旨在推动高保留和扩展。通过嵌入现有的关系循环，我们可以以接近零的增量获取成本创造价值并获取市场份额。
我们广泛的合作伙伴网络是我们操作系统的延伸
我们的合作伙伴网络将我们的操作系统的覆盖范围扩展到整个行业。我们与500多家第三方技术和服务提供商集成，全部通过单一的统一数据层连接，确保性能和一致性。
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在我们的操作系统中集成监管合规工具旨在协助我们的客户满足其监督和合规要求
我们对监管合规的关注有助于运营商优先考虑透明度、公平性和服务质量，以确保对其居民的支持，并保持对地方、州和联邦层面加强监管的遵守。
在截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度内，Entrata赢得了与其他平台相比约70%的正式竞争性评估。我们认为，这一成功反映了我们的竞争优势以及我们统一数据层的实力、领先的自动化能力以及服务企业规模客户的能力。
我们的增长策略
我们的增长战略植根于我们对技术创新的承诺以及我们作为行业内值得信赖的品牌的地位。以下关键举措支撑了我们的方法：
•赢得新客户。我们在获取新客户方面有着良好的业绩记录，目前排名前10的NMHC运营商中有4家和排名前50的9家都在我们的操作系统上。我们围绕品牌知名度、平台可信度、潜在客户生成构建了销售和营销策略，并将继续投资于这些努力以获取新客户。
•与现有客户展开合作。我们积极专注于通过两种主要方式扩大我们与现有客户的足迹：
◦单位增长。我们有一个重要的机会来增加我们现有客户在我们的操作系统上的单位。我们受益于客户的增长，因为他们扩大了他们的单位并将他们带到我们的操作系统上。
◦推动全面采用操作系统。我们通过销售更多产品和开发满足他们需求的新产品，获得了更大的钱包份额。我们目前提供广泛的一套产品，我们可以交叉销售给我们的客户。我们有构建和推出新解决方案的历史，我们看到了为客户解决差距的机会。
•深化我们在所有业主、运营商、居民和供应商之间的关系。
◦居民。 Entrata专注于通过不断扩展我们的产品来加深我们与居民的关系，以更好地支持他们的需求。
◦业主和供应商。我们看到了解决生态系统中其他利益相关者需求的机会，包括所有者和供应商，通过开发适合其独特要求的解决方案.
•服务新物业类型。我们相信，我们的操作系统很容易扩展到我们目前服务的租赁物业市场之外。扩展到更多的物业类型提供了一条新的途径来抓住这些新客户并与他们一起成长。
•国际增长。随着时间的推移，我们计划继续投资于我们的研发和销售营销能力，以实现国际化增长。
风险因素汇总
我们的业务受到众多风险和不确定性的影响，您在做出投资决定之前应该考虑这些风险和不确定性。这些风险在紧接本招募说明书摘要之后的标题为“风险因素”的部分中有更全面的描述。除其他外，这些风险包括以下方面：
•如果我们无法吸引新客户，我们的收入增长将受到不利影响，我们的业务可能会受到损害。
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•我们的业务在很大程度上依赖于我们的客户更新他们的订阅并扩大他们对我们操作系统的使用。如果我们的客户不续签他们的订阅，如果他们以不太优惠的条款续签，或者如果他们未能在我们的操作系统中增加更多的单元或使用额外的产品或功能，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。
•我们面临激烈的竞争压力，我们未能成功竞争可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
•我们在支付处理业务中面临许多风险，这些风险可能导致我们的收入和盈利能力下降。
•我们的成功取决于我们进一步增强我们的操作系统和开发产品以满足客户需求的能力，而我们可能无法成功地进行此类增强或开发新产品，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•我们依赖第三方及其系统提供各种服务，我们面临与这些第三方未能充分履行这些服务相关的风险，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•由于我们的软件、系统或流程中的错误，或管理这些系统或流程时的人为错误，我们的操作系统和产品可能无法按预期运行，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
•系统故障和我们的操作系统可用性中断可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
•我们向一些客户提供服务水平承诺，我们未能达到规定的服务水平可能会严重损害我们的收入和声誉。
•我们在居民筛查和租赁征信服务方面面临风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们过去和将来可能会受到监管调查或执法行动，以及涉嫌违反法律的推定集体诉讼和赔偿要求，以及这些服务所受的相关联邦和州法规。
•我们的经营业绩可能会在不同时期波动，这使得我们未来的业绩难以预测，并可能导致我们A类普通股的市场价格下跌。
•我们的客户和他们的居民通过我们的操作系统共享并处理大量敏感和个人信息。我们的声誉，因此我们的成功，取决于我们操作系统的安全性以及与我们共享这些信息的公司的安全性。我们和我们的第三方服务提供商面临网络安全风险和事件，任何实际或感知到的对我们的系统、我们的服务提供商的系统的破坏，或任何其他类型的安全漏洞或事件，都可能对我们的声誉、品牌、业务、财务状况和运营结果产生重大影响。
•我们的业务依赖于我们强大和值得信赖的品牌，我们可能无法维护和保护我们的品牌，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•我们发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。如果我们对此类重大缺陷的补救措施不有效，或者如果我们在未来遇到额外的重大缺陷或未能制定和维持对财务报告的有效内部控制，我们及时准确地编制财务报告或遵守适用法律法规的能力可能会受到损害。
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•我们普通股的多类别结构将产生将投票权集中于银湖和我们B类普通股的其他股东的效果，这将限制您影响提交给我们的股东以供批准的事项的结果的能力，包括选举我们的董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并、出售我们几乎所有的资产或其他重大公司交易。
•我们一直受到诉讼和监管调查、诉讼和和解的影响，我们预计未来将继续受到此类诉讼的影响，这可能导致我们产生大量成本或要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的业务做法。
这些风险和其他风险在本招股说明书中标题为“风险因素”的部分有更全面的描述。如果这些风险中的任何一个实际发生，我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景可能会受到不利影响。因此，您可能会损失您对我们A类普通股的全部或部分投资。
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已发行和未偿还。此外，《股东协议》将规定，只要Silver Lake有权指定至少一名董事进入我们的董事会提名，至少一名Silver Lake指定人员将有权在我们董事会的每个委员会任职，但须遵守适用的独立性要求。股东协议还将规定，只要银湖股东（包括其关联公司和股东协议下的允许受让人）实益拥有我们普通股至少%的已发行股份，我们将不会在未经银湖股东事先书面同意的情况下采取其中规定的某些重大行动。因此，即使银湖停止拥有代表总投票权多数的我们普通股的股份，只要银湖继续拥有我们普通股的相当大比例，它仍然能够对我们董事会的组成和某些公司行为的批准产生重大影响或有效控制。
银湖从事范围广泛的活动，包括一般对我们行业的投资。银湖在其日常经营活动过程中，可能会从事其利益与我们或我们其他股东的利益发生冲突的活动，例如投资于与我们业务的某些部分直接或间接竞争的业务或为我们的供应商或客户提供建议的业务。请参阅“—银湖将继续对我们董事会的选举和任何重大公司行动的批准具有重大影响力，包括任何出售公司的行为”和“—我们经修订和重述的公司注册证书将规定，‘公司机会’原则将不适用于我们的股东协议的某些方以及任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东”下的“风险因素——与我们A类普通股所有权相关的风险”。
受控公司状况
在本次发行完成后，银湖股东将继续实益拥有代表我们有资格在董事选举中投票的股份的50%以上投票权的股份。此外，股东协议的其他各方，他们与银湖，将合计持有我们已发行普通股的大约%的投票权（或我们已发行普通股的投票权的%如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使）将同意银湖投下所有该等方有权投票，从而促使银湖根据股东协议指定的个人被选入董事会，并将同意我们投下所有该等方有权就提交给我们股东的提案（无论是在任何年度或特别会议上，通过书面同意或其他方式）投票的所有票，包括在选举董事方面，根据我们董事会的建议。因此，我们预计符合纽约证券交易所公司治理标准含义内的“受控公司”资格。根据这些公司治理标准，一家由个人、集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司属于“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理标准，包括要求（1）我们的董事会大多数成员由独立董事组成，（2）我们的董事会设有一个薪酬委员会，该委员会完全由独立董事组成，并附有一份书面章程，说明委员会的宗旨和职责，（3）我们的董事会有一个提名和公司治理委员会，该委员会完全由独立董事组成，并有一份书面章程，说明委员会的宗旨和职责。作为一家“受控公司”，我们将继续遵守《萨班斯-奥克斯利法案》和纽约证券交易所的规定，这些规定要求我们拥有一个完全由独立董事组成的审计委员会。
有关我们期望依赖的“受控公司”豁免的更多讨论，请参见“管理层——受控公司地位”。如果我们不再是“受控公司”，我们的A类普通股股票继续在纽约证券交易所上市，我们将被要求在适用的过渡期内遵守这些规定。
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企业信息
我们于2003年成立为Property Solutions International，Inc.，一家特拉华州公司。2015年，我们更名为Entrata，Inc。在银湖于2021年7月对我们进行初始投资后，银湖股东于2022年3月获得了我们普通股的大部分流通股。我们的主要行政办公室位于4205 Chapel Ridge Road，Lehi，UT 84048，我们的电话号码是（801）375-5522。我们的网站地址是www.entrata.com。本网站所载或可透过本网站查阅的资料并不构成本招股章程的一部分，而本招股章程所载本网站地址仅为非活动的文字参考。在决定是否购买我们的A类普通股股票时，您不应将我们网站上包含的信息视为本招股说明书的一部分。
“Entrata”、我们的徽标以及我们在本招股说明书中出现的其他注册或普通法商标、服务标记或商号均为Entrata，Inc.的财产。本招股说明书中提及的其他商标和商号均为其各自所有者的财产。我们不打算使用或展示其他方的商标、服务标记或商号来暗示与这些其他方的关系、或由这些其他方背书或赞助。仅为方便起见，本招股说明书中所指的商标、服务标记、商号可以不经®,℠或™符号，但此类引用无意以任何方式表明，根据适用法律，我们不会在最大程度上主张我们的权利或适用许可人对这些商标、服务标记和商品名称的权利。
作为新兴成长型公司的意义
我们是经修订的2012年《JumpStart Our Business Startups Act》（“JOBS法案”）中定义的“新兴成长型公司”。因此，我们已经采取并预计将继续利用某些减少披露和其他普遍适用于上市公司的要求，包括：
•仅列报两年的经审计财务报表和相关财务披露；
•豁免根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）第404（b）节要求我们的注册独立公共会计师事务所对财务报告进行内部控制认证；
•豁免遵守上市公司会计监督委员会关于财务报表审计师报告中关键审计事项的沟通要求；
•减少披露我们的高管薪酬安排；和
•豁免就高管薪酬或金降落伞安排举行不具约束力的咨询投票的要求。
我们将一直是一家新兴的成长型公司，直到最早发生以下情况：（1）我们拥有至少12.35亿美元年度总收入的财政年度的最后一天；（2）我们被视为“大型加速申报人”的日期（除了某些其他标准外，指截至该财政年度第二季度末，非关联公司持有的我们的普通股市值超过7.00亿美元）；（3）我们在前三年期间发行超过10亿美元的不可转换债务证券的日期；（4）本次发行五周年后结束的财政年度的最后一天。
由于这一状态，我们利用了本招股说明书中减少的报告要求，并可能选择在我们未来向SEC提交的文件中利用其他减少的报告要求。特别是，在本招股说明书中，我们仅提供了两年的经审计财务报表和仅两年的相关管理层对财务状况和结果的讨论和分析
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运营，如果我们不是一家新兴成长型公司，我们还没有包括所有与高管薪酬相关的信息。此外，JOBS法案规定，新兴成长型公司可以利用延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则，推迟采用这些会计准则，直到它们适用于私营公司，除非它以其他方式不可撤销地选择不利用这一豁免。我们选择使用这个延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则，直到我们不再是一家新兴的成长型公司，或者直到我们肯定且不可撤销地选择退出延长的过渡期。因此，我们的合并财务报表可能无法与截至上市公司生效日期遵守新的或经修订的会计公告的公司的财务报表进行比较。
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提供
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我们提供的A类普通股
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股份
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向美国购买额外A类普通股的选择权
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股份
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本次发行后将发行在外的A类普通股
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股份（或股份，如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使）。
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本次发行后将发行在外的B类普通股
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股份
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本次发行后将发行在外的C类普通股
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股份
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A类、B类和C类普通股将在本次发行后发行
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股份
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收益用途
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我们估计，在本次发行中出售我们的A类普通股股票的净收益将约为美元（如果承销商购买我们的A类普通股的额外股份的选择权被全额行使，则约为美元），基于假定的首次公开发行价格每股美元，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用。
此次发行的主要目的是增加我们的资本化和财务灵活性，为我们的A类普通股创建一个公开市场，并使我们和我们的股东能够进入公开股票市场。我们打算将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括营运资金、运营费用和资本支出。此外，我们可能会将部分净收益用于收购或投资于业务、产品、服务或技术。然而，我们目前没有任何重大收购或投资的协议或承诺。我们还打算将部分净收益用于履行我们预期的与结算某些未偿还的限制性股票单位（“RSU”）相关的预扣税和汇款义务。我们还可能使用部分净收益来偿还我们的信贷协议（如本文所定义）下的未偿债务美元。有关更多信息，请参阅标题为“所得款项用途”的部分。
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受控公司
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此次发行完成后，银湖股东将持有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使，则持有大约%的投票权）。此外，股东协议的其他各方，他们与银湖，将合计持有我们已发行普通股的大约%的投票权（或我们已发行普通股的投票权的%如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使）将同意银湖投下所有该等方有权投票，从而促使银湖根据股东协议指定的个人被选入董事会，并将同意我们投下所有该等方有权就提交给我们股东的提案（无论是在任何年度会议或特别会议上，通过书面同意或其他方式）投票的所有票，包括关于选举董事，根据我们董事会的建议。因此，我们预计将成为纽约证券交易所公司治理标准含义内的“受控公司”。见“管理层——受控公司状况。”
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投票权
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我们的A类普通股股票有权获得每股一票表决权。
我们的B类普通股股票有权获得每股投票权。在本次发行完成后，我们的每一股B类普通股将随时根据持有人的选择以及根据我们经修订和重述的公司注册证书向其许可受让人以外的此类股份的某些转让可转换为一股A类普通股。我们的B类普通股的所有股份将在第一个日期自动转换为我们的A类普通股股份，在该日期没有人实益拥有B类普通股，占我们已发行和流通的普通股股份总数的%或更多。
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我们的C类普通股没有投票权，除非法律另有规定。在本次发行完成后，我们的每一股C类普通股将随时根据其持有人的选择以及根据我们经修订和重述的公司注册证书向其许可受让人以外的该等股份的某些转让而可转换为一股我们的A类普通股；但前提是，由于此类转换，该持有人连同其关联公司以及与该持有人的附表13（d）集团的任何成员，在此类转换后，将不会实益拥有我们已发行和流通的A类普通股超过9.99%的股份。
我们的A类普通股和B类普通股的持有人通常将作为一个单一类别一起投票，除非法律或我们经修订和重述的公司注册证书另有要求。此次发行完成后，Silver Lake将持有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使，则持有我们已发行普通股的大约%的投票权）。因此，Silver Lake将能够对任何需要我们股东批准的行动产生重大影响或决定，包括选举我们的董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并、出售我们几乎所有的资产或其他重大公司交易。更多信息请参见“股本说明”。
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风险因素
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拟议的纽约证券交易所交易代码
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“耳鼻喉科”
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我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股在此次发行后将发行在外的股票数量基于截至2026年3月31日我们已发行在外的普通股股票，这反映了：
•在本登记声明生效后和本次发行完成之前，将截至2026年3月31日已发行普通股的所有股份重新分类为我们的A类普通股股份（“重新分类”）；
•我们B类普通股的股份，该股份数量反映了截至2026年3月31日我们在重分类中将被重新分类为A类普通股的已发行普通股的股份，之后，这些A类普通股的股份将由（“B类股东”）各自在本登记声明生效后和本次发行完成前（“B类证券交易所”）交换相同数量的我们B类普通股的股份；
•我们C类普通股的股份，该股份数量反映了截至2026年3月31日我们已发行普通股的股份，这些股份将在重新分类中重新分类为A类普通股，之后这些A类普通股的股份将由每个（“C类股东”）交换为相同数量的C类普通股股份
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在本登记声明生效后至本次发行完成前（“丙类证券交易所”）；及
•受RSU约束的A类普通股的净发行，截至2026年3月31日，基于服务的归属条件已得到满足，基于业绩的归属条件将在本次发行中得到满足，在对受此类RSU约束的A类普通股的股份预扣生效后，以满足相关的估计预扣税款和汇款义务（基于假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格区间的中点，和假定的%税收预扣率）（“RSU结算”）。
截至2026年3月31日，我们已发行普通股的股份不包括以下情况，在每种情况下，在重新分类生效后，B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算：
•可在行使购买截至2026年3月31日已发行普通股股票的期权时发行的A类普通股股票，加权平均行使价为每股$
•截至2026年3月31日受已发行RSU约束但截至2026年3月31日未满足基于服务的归属条件的我们A类普通股的股份；
•受2026年3月31日后授予的受限制股份单位约束的我们的A类普通股股份；和
•根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的A类普通股的股份，包括：
◦根据我们的2026年股权激励计划（“2026年计划”）为未来发行预留的A类普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效；和
◦将根据我们的2026年员工股票购买计划（“ESPP”）为未来发行保留的A类普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效。
我们的2026年计划和ESPP各自规定每年自动增加根据该计划保留的我们的A类普通股的股份数量，我们的2026年计划规定增加根据根据我们的2021年股权激励计划（“2021年计划”）和2012年股权激励计划（“2012年计划”）下的奖励授予的我们的A类普通股的任何股份而可能根据该计划授予的股份数量，这些股份到期、向我们提交或由我们扣留以支付行权价或履行预扣税款义务，或被我们没收或以其他方式回购，详见标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”的部分。
除另有说明外，本招募说明书中的所有信息均假定：
•我们经修订和重述的公司注册证书（包括我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股的授权以及重新分类）在特拉华州的备案和有效性以及我们经修订和重述的章程的有效性，将分别发生在本登记声明生效后和本次发行完成之前；
•B类证券交易所在重新分类后发生的情况；
•C类证券交易所在重新分类后发生的情况；
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•2026年3月31日之后不行使未行使的股票期权或未行使的RSU结算，但RSU结算除外；和
•承销商没有行使在此次发行中向我们购买最多额外股份的A类普通股的选择权。
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汇总合并财务和其他数据
以下表格汇总了我们的合并财务和其他数据。我们从我们的经审计的合并财务报表中得出截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的合并经营数据汇总报表，以及截至2025年3月31日和2026年3月31日止季度的合并经营数据汇总报表和截至2026年3月31日的资产负债表数据，这些数据均包含在本招股说明书的其他部分。本节中的汇总综合财务数据和其他数据无意取代我们的综合财务报表和相关附注，我们的历史业绩不一定表明未来可能预期的结果。以下汇总合并财务及其他数据应与本招股说明书其他部分中标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”一节以及我们的合并财务报表和相关附注一并阅读。
合并运营报表数据
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截至12月31日止年度，
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截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千，每股数据除外） | 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | |||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 412,000 | $ | 509,295 | $ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||||||||||
| 收益成本 | 183,272 | 203,143 | 47,655 | 53,459 | |||||||||||||||||||
| 毛利 | 228,728 | 306,152 | 68,946 | 90,024 | |||||||||||||||||||
| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 74,043 | 85,725 | 18,136 | 19,144 | |||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 60,132 | 73,200 | 16,383 | 18,221 | |||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 42,005 | 64,618 | 13,141 | 15,619 | |||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 176,180 | 223,543 | 47,660 | 52,984 | |||||||||||||||||||
| 营业收入 | 52,548 | 82,609 | 21,286 | 37,040 | |||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (17,984) | (15,790) | (4,347) | (6,553) | |||||||||||||||||||
| 其他（费用）收入，净额 | (31) | (2,715) | 557 | 13 | |||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | (4,188) | — | — | |||||||||||||||||||
| 税前收入 | 34,533 | 59,916 | 17,496 | 30,500 | |||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 12,774 | 9,240 | 3,557 | 7,154 | |||||||||||||||||||
| 净收入 | 21,759 | 50,676 | 13,939 | 23,346 | |||||||||||||||||||
| 每股普通股净收入，基本 | $ | 0.13 | $ | 0.29 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||||||||||
| 每股普通股净收入，摊薄 | $ | 0.12 | $ | 0.28 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股，基本 | 172,282 | 176,275 | 171,540 | 179,062 | |||||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股，稀释 | 176,601 | 178,357 | 175,847 | 181,730 | |||||||||||||||||||
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每股普通股的备考净收益，基本(1)(2)(4)
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$ | $ | |||||||||||||||||||||
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每股普通股的备考净利润，摊薄后(1)(2)
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$ | $ | |||||||||||||||||||||
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备考加权平均已发行普通股，基本(1)(3)
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备考加权平均已发行普通股，稀释(1)(3)
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(1)截至2025年12月31日止年度及截至2026年3月31日止三个月的每股普通股（基本及摊薄）备考净收益已作出调整，以反映视同发行A类股份
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普通股，假设首次公开发行价格为每股美元，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，反映了我们在2025年11月支付的3.563亿美元股息分别超过截至2025年12月31日止年度和截至2026年3月31日止三个月的净收入（“股息”）所需的股份数量，其所得款项将用于支付我们在2025年11月支付的3.563亿美元股息的金额。每股普通股的备考净收入也产生了利息费用节省，按假设%的税率扣除税后的美元，就好像我们用此次发行的净收益偿还了我们的信贷协议下的未偿债务美元，就好像这类付款和利息费用节省分别发生在2025年1月1日和2026年1月1日。
(2)截至2025年12月31日止年度和截至2026年3月31日止三个月的每股普通股（基本和稀释）备考净收入已进行调整，以反映与RSU和解相关的基于股票的补偿费用。如果基于业绩的归属条件在2025年1月1日得到满足，我们将在截至2025年12月31日的年度确认约百万美元的基于股票的补偿。如果基于业绩的归属条件在2026年1月1日得到满足，我们将在截至2026年3月31日的三个月内确认约百万美元的基于股票的补偿。这两个计算都是基于假设的首次公开发行价格$/股，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，以及假设的%预扣税率。
(3)截至2025年12月31日止年度和截至2026年3月31日止三个月的基本和稀释的备考加权平均已发行普通股已进行调整，以反映RSU结算，就好像RSU结算分别发生在2025年1月1日和2026年1月1日一样。
(4)截至2025年12月31日止年度和截至2026年3月31日止三个月的备考每股基本和稀释净收益已进行调整，以反映与某些股票期权相关的基于股票的补偿费用，这些股票期权受制于基于业绩、基于市场和基于服务的归属条件，假设的首次公开发行价格为每股美元，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点。在本次发行完成后，基于业绩的归属条件将得到满足，我们将确认截至本次发行日期提供的派生服务期部分的累计基于股票的补偿费用（“业绩期权SBC费用”）。如果基于业绩的归属条件在2025年1月1日得到满足，我们将在截至2025年12月31日的年度确认约百万美元的基于股票的补偿。如果基于业绩的归属条件在2026年1月1日得到满足，我们将在截至2026年3月31日的三个月内确认约百万美元的基于股票的补偿。这两项计算均基于假设的首次公开发行价格每股$，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点。
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下表列出截至2025年12月31日止年度及截至2026年3月31日止三个月的每股普通股基本及摊薄未经审核备考净收益的计算：
| （单位：千，每股数据除外） | 年终 2025年12月31日 |
截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||
| （未经审计） | ||||||||||||||
| 分子： | ||||||||||||||
| 净收入 | $ | $ | ||||||||||||
| 根据信贷协议部分用于支付股息的剩余定期贷款的利息支出（税后净额）的消除 | ||||||||||||||
| 与RSU结算相关的基于股票的补偿费用 | ||||||||||||||
| 与股票期权相关的基于业绩、基于市场、基于服务的归属条件的股票期权相关的基于股票的补偿费用，本次发行将满足基于业绩的归属条件 | ||||||||||||||
| 备考净收入 | $ | $ | ||||||||||||
| 分母： | ||||||||||||||
| 用于计算每股普通股净收益的加权平均普通股，基本 | ||||||||||||||
| 备考调整，以反映假设在本次发行中出售的股份数量足以支付超过截至2025年12月31日止年度和截至2026年3月31日止三个月净收益的股息，以及由信贷协议项下定期贷款提供资金但在本次发行后仍未支付的部分 | ||||||||||||||
| 备考调整以反映受限制股份单位结算中发行的净股份 | ||||||||||||||
| 用于计算每股普通股备考净收益的加权平均股份，基本 | ||||||||||||||
| 员工股权奖励导致的稀释 | ||||||||||||||
| 用于计算备考每股普通股净收益的加权平均普通股，稀释 | ||||||||||||||
| 每股普通股的备考净收益，基本 | $ | $ | ||||||||||||
| 每股普通股的备考净利润，摊薄后 | $ | $ | ||||||||||||
合并资产负债表数据
| 截至2026年3月31日 | |||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||
| （单位：千） |
实际
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备考(1)
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经调整后的备考(2)(3)
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| 现金及现金等价物 | $ | 119,940 | |||||||||||||||
| 流动资产总额 | 514,554 | ||||||||||||||||
| 总资产 | 839,509 | ||||||||||||||||
| 长期债务总额，流动和非流动 | 389,638 | ||||||||||||||||
| 负债总额 | 782,940 | ||||||||||||||||
| 股东权益总额 | $ | 56,569 | |||||||||||||||
(1)上面的备考一栏反映了（i）RSU和解，就好像它发生在2026年3月31日，（ii）与RSU和解相关的基于股票的补偿费用百万美元，（iii）履约期权SBC费用，（iv）美元，以履行我们与RSU和解相关的预扣税款和汇款义务，该金额基于假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，（v）备案和有效性
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我们在特拉华州的经修订和重述的公司注册证书将在本次发行完成之前生效，并将影响重新分类，就好像重新分类发生在2026年3月31日，以及（vi）B类证券交易所和C类证券交易所，就好像此类交易所发生在2026年3月31日。
(2)上述调整后的备考一栏反映了（i）上文脚注（1）中所述的备考调整，（ii）美国在本次发行中出售和发行我们的A类普通股股票，基于假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并在扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，（iii）将本次发行的净收益用于偿还我们的信贷协议项下的未偿债务$。
(3)假设首次公开发行的价格为每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加（减少）1美元，将酌情增加（减少）我们作为调整后现金和现金等价物、总资产和总股东权益的备考金额百万美元，假设本招股说明书封面所载我们提供的A类普通股的股份数量保持不变，并在扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用后。假设首次公开发行股票的价格为每股美元，并在扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用后，增加（减少）我们作为调整后现金和现金等价物、总资产和总股东权益的备考金额（如适用）100万美元。假设的首次公开发行价格每股$（即本招股说明书封面所列发行价格范围的中点）每增加（减少）1.00美元（如适用），将使与RSU结算相关的估计预扣税款和汇款义务金额增加（减少）百万美元。假设的预扣税率每增加（减少）1.0%，与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务的估计金额就会增加（减少）百万美元。
关键运营指标和非GAAP财务指标
我们使用运营和财务指标来监控我们的业务，包括以下关键运营指标和非GAAP财务指标，以评估我们业务的近期和长期表现。这种评估使我们能够识别趋势，制定财务预测，为战略决策提供信息，并进一步评估我们整个业务的运营效率。非美国通用会计准则财务
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以下措施应作为我们根据公认会计原则编制的财务业绩的补充而非替代或孤立考虑。
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
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| （未经审计） | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，百分比、单位、ARPU除外） | 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP毛利 | 228,728 | 306,152 | 68,946 | 90,024 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP毛利率 | 56 | % | 60 | % | 59 | % | 63 | % | ||||||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用 | 74,043 | 85,725 | 18,136 | 19,144 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用 | 60,132 | 73,200 | 16,383 | 18,221 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP一般和行政费用 | 42,005 | 64,618 | 13,141 | 15,619 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP营业收入 | 52,548 | 82,609 | 21,286 | 37,040 | ||||||||||||||||||||||
| GAAP营业利润率 | 13 | % | 16 | % | 18 | % | 26 | % | ||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | 161,928 | 100,063 | (34,769) | 56,587 | ||||||||||||||||||||||
| 经营现金流边际 | 39 | % | 20 | % | (30) | % | 39 | % | ||||||||||||||||||
| Non-GAAP毛利润 | 232,231 | 311,125 | 70,012 | 91,170 | ||||||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则毛利率 | 56 | % | 61 | % | 60 | % | 64 | % | ||||||||||||||||||
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非美国通用会计准则销售和营销费用
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67,793 | 71,625 | 16,508 | 17,457 | ||||||||||||||||||||||
|
Non-GAAP研究和产品开发费用
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59,470 | 65,124 | 15,947 | 17,732 | ||||||||||||||||||||||
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非公认会计原则一般和行政费用
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46,571 | 56,531 | 12,748 | 15,149 | ||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP营业收入 | 58,397 | 117,845 | 24,809 | 40,832 | ||||||||||||||||||||||
| 非GAAP营业利润率 | 14 | % | 23 | % | 21 | % | 28 | % | ||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流 | 17,239 | 95,472 | 19,666 | 29,546 | ||||||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流利润率 | 4 | % | 19 | % | 17 | % | 21 | % | ||||||||||||||||||
| 自由现金流 | 152,354 | 87,089 | (37,877) | 53,832 | ||||||||||||||||||||||
| 自由现金流边际 | 37 | % | 17 | % | (32) | % | 38 | % | ||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流 | 7,665 | 82,498 | 16,558 | 26,791 | ||||||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流利润率 | 2 | % | 16 | % | 14 | % | 19 | % | ||||||||||||||||||
| 单位 | 2,126,338 | 2,440,976 | 2,211,659 | 2,487,004 | ||||||||||||||||||||||
| ARPU | 194 | 209 | 197 | 216 | ||||||||||||||||||||||
有关单位、ARPU、Non-GAAP毛利润、Non-GAAP毛利率、Non-GAAP销售和营销费用、Non-GAAP研究和产品开发费用、Non-GAAP一般和管理费用、Non-GAAP营业收入、Non-GAAP营业利润率、Non-GAAP经营现金流、Non-GAAP经营现金流利润率、自由现金流利润率、自由现金流利润率、调整后自由现金流、调整后自由现金流利润率的描述，见标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——关键经营指标和非GAAP财务指标”的部分，以及每个非GAAP财务指标与根据GAAP计算的最直接可比财务指标的比较（如适用）。
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风险因素
投资我们的A类普通股涉及高度风险。在决定投资我们的A类普通股之前，您应该仔细考虑以下描述的风险和不确定性，以及本招股说明书中的所有其他信息，包括标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的部分以及我们的合并财务报表和相关说明。我们的业务、财务状况、经营业绩或前景也可能受到我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性的损害。如果任何风险实际发生，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能会受到不利影响。在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。
与我们业务相关的风险
如果我们无法吸引新客户，我们的收入增长将受到不利影响，我们的业务可能会受到损害。
我们未来收入能否保持显著增长，在很大程度上取决于我们吸引新客户的能力。这在租赁物业生态系统中尤其具有挑战性，在这种生态系统中，遗留的物业管理系统和积分解决方案通常深深嵌入业主和运营商的业务中。考虑到转向更现代的技术解决方案的复杂性和破坏性，所有者和运营商可能不愿意或不愿意投资于新的技术解决方案，如Entrata操作系统。此外，由于租赁物业生态系统面临越来越大的运营利润率压力以及提高效率的需求，如果竞争对手推出与我们的操作系统竞争或被视为与之竞争的更低成本和/或差异化技术或解决方案，我们向新客户销售的能力可能会受到损害。因此，我们可能无法以有利或与前期相当的费率或条款吸引新客户，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的业务在很大程度上依赖于我们的客户更新他们的订阅并扩大他们对我们操作系统的使用。如果我们的客户不续签他们的订阅，如果他们以不太优惠的条款续签，或者如果他们未能在我们的操作系统中增加更多的单元或使用额外的产品或功能，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。
为了使我们保持或改善我们的运营结果，重要的是我们的客户在初始合同期限到期时更新他们的订阅，增加额外的单元，并在我们的操作系统上使用额外的产品或功能。除了月度订阅费外，我们还从支付处理费中获得了可观的收入，因为我们要求操作系统的订阅者使用我们的支付解决方案进行支付。将我们的支付处理业务与我们的订阅产品相结合，加剧了订阅更新和扩展对我们的运营结果的影响。我们的客户一般订立三至五年认购条款的协议，并没有义务在其首次认购期届满后续期其认购。此外，按照我们行业的惯例，我们的客户合同确定了一份将使用我们的操作系统的财产清单，如果特定财产的基础财产经历了所有者或经营者的变化，我们的客户有权终止该财产而不受处罚。我们无法控制我们操作系统上的物业是否经历所有权或运营商的变化，因此我们可能会因与我们操作系统的实用性或性能无关的原因而经历合同周转。如果我们的客户不续签他们的订阅，如果他们以不太优惠的条款续签，或者如果他们未能增加更多的单位或支付额外的产品或功能，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的许多现有和潜在客户对价格敏感。不确定的全球经济状况，以及租赁速度的下降，导致多户住宅市场和我们所服务的其他市场的价格敏感性增加。因此，我们的客户可能会决定不再续签
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他们以相似的合同期、相同的价格或相同的条款订阅，或者他们可能拒绝在我们的操作系统上购买额外的产品或功能。此外，随着市场动态的变化，或随着新的和现有的竞争对手引入更具竞争力的定价或定价模式，我们可能无法与现有客户或我们可能收购的业务的客户续签协议。我们也可能无法以与以前使用的相同价格或基于相同的定价模式吸引新客户。因此，我们可能被要求改变我们的定价模式、提供价格激励或降低我们的价格，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，我们增长战略的一部分是土地和扩张战略，这取决于我们的客户通过新建或收购增加更多单元，以及购买额外的产品或功能来扩大我们操作系统的使用。为了使我们的土地和扩张战略取得成功，我们将需要引入新的特性和功能，以更全面地满足客户在一个受到严格监管的行业中部署我们的操作系统的需求，该行业正在经历快速的技术进步。如果我们的客户没有意识到或不相信他们会通过采用我们的操作系统而实现收益，我们与客户扩展关系和增加收入的能力将受到不利影响。实现对我们当前客户群的增量销售需要针对注重成本的、专注于当前宏观经济环境和提高效率的重复行业参与者进行日益复杂和昂贵的销售努力。如果我们无法吸引作为重复行业参与者的客户的关键决策者的注意或说服他们相信我们的价值主张，我们的销售努力可能不会有效，我们增加收入的能力将受到不利影响。
我们面临激烈的竞争压力，我们未能成功竞争可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
我们在租赁物业生态系统内的一个大型、分散且快速发展的市场中运营。我们在多个市场竞争，包括物业管理系统和其他点解决方案，其中包括会计、物业运营、租赁、客户关系管理、营销、维护、居民筛选、公用事业、报告、供应商付款、租金支付、租客保险、押金替代方案、居民奖励、收入管理、租金报告和便利设施预订等产品。物业管理系统和积分解决方案的市场，包括我们的操作系统和产品，竞争激烈且瞬息万变。随着新技术和市场进入者的引入，我们预计未来竞争将加剧。竞争加剧可能导致定价压力、销量下降、利润率下降和客户流失。我们经常竞争销售我们的操作系统，以对抗现有的遗留物业管理解决方案或其他点解决方案，我们的潜在客户已经为安装进行了大量支出。
我们的竞争对手历来分为四个主要类别（i）传统的现有物业管理解决方案，包括Yardi，Inc.、RealPage，Inc.、MRI Software LLC、AMSI Software，Inc.和其他竞争对手，（ii）专注于中小型企业的物业管理解决方案，包括AppFolio，Inc.、Buildium和Propertyware（均由RealPage，Inc.拥有）以及Yardi Breeze（由Yardi，Inc.拥有），（iii）解决在单一产品或产品类别中与我们竞争的离散工作流程的点解决方案，以及（iv）电子表格、电子邮件、纸质支票和未利用技术支持的工作流程的定制内部系统的现状。我们在不同的市场竞争，在这些不同的市场有不同的竞争考虑。
我们基于多个因素进行竞争，包括：总成本；实现价值的时间；连接和服务整个生态系统的能力，包括所有者、运营商、居民、和供应商；服务企业客户的能力；行业专业知识和由此产生的量身定制的产品和功能；易于集成和实施；客户群的规模和覆盖范围以及操作系统采用水平；产品广度和深度；改进和扩展产品和功能的能力；提供定制和配置的能力；复杂流程自动化的能力；安全性和可靠性；服务的可扩展性和可靠性；品牌知名度和声誉；销售和营销能力；客户体验和成功；以及财务资源。我们现有的一些竞争对手和新
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市场进入者可能享有实质性的竞争优势，例如更大的知名度、更长的经营历史、更大的客户群、更大的销售和营销预算，以及更大的资金、技术和其他资源。此外，我们现有的任何数量的竞争对手或新的市场进入者都可以合并或合并，或通过公共或私人来源获得新的融资，成为拥有更多资源的更强大的竞争对手。由于这些竞争优势，我们现有和未来的竞争对手可能能够：
•开发优势产品，获得更大的市场认可，更高效或更快速地扩展其产品；
•更快适应新技术或新兴技术及客户需求变化；
•更容易利用收购和其他机会；
•采取更激进的定价政策，例如为购买多个捆绑产品提供折扣定价；
•投入更多资源推广他们的品牌以及营销和销售他们的产品；和
•投入更多的资源来研究和开发他们的产品。
因此，竞争加剧可能导致新客户减少、价格下降、营业利润率下降以及市场份额损失。此外，随着竞争对手寻求吸引或留住客户，我们不时面临并可能在未来面临定价压力。我们的竞争对手也可能能够为客户提供不同于或大于我们目前在技术资格或地理存在等领域所能提供的功能或好处，或为客户提供更广泛的产品和价格。我们的一些较大的潜在竞争对手有财力或其他资源来开发范围更广的产品，可以利用他们基于其他产品的关系或将功能纳入现有产品，以阻止客户购买我们操作系统的方式获得业务，包括通过零利润或负利润销售、产品捆绑销售或封闭技术操作系统。这些潜在竞争对手还可能在现有和潜在客户中拥有更广泛的关系，这为他们在与这些客户竞争业务方面提供了优势。我们的竞争能力将在很大程度上取决于我们以具有竞争力的价格提供比竞争对手更好的产品的能力。此外，人工智能的进步可以使现有或新兴的竞争对手快速开发产品或服务，从而消除我们目前拥有的技术优势。如果竞争对手利用人工智能加速产品开发或以比我们更快的速度增强他们的产品，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
为了保持竞争力，我们很可能需要在研发以及销售和营销方面进行额外投资，同时可能会强制执行我们的知识产权和专有权利，以应对竞争。我们无法保证这些投资将会进行，或者如果进行，将会获得任何回报，或者我们将能够在未来成功竞争。我们无法向您保证，我们将能够在我们竞争的市场中保持我们目前的地位，或者继续成功地与当前和未来的竞争来源竞争。
我们在支付处理业务中面临许多风险，这些风险可能导致我们的收入和盈利能力下降。
就我们的付款处理业务而言，我们处理付款并随后在我们的保荐银行和我们确定的不同清算时间后将这些付款提交给我们的客户。这些付款通过支付提供商或卡支付处理商进行结算，在电子资金转账（“EFT”）的情况下，根据与我们可能与之签订合同的一个或多个国家银行机构达成的协议，通过我们的原始存管金融机构（“ODFI”）进行结算
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时不时。我们的支付处理业务使我们面临多项风险，包括但不限于：
•与有争议或欺诈交易相关的客户费用，如果这些费用超过我们在清算期间或在居民付款已结算给我们的客户之后拥有的客户准备金的金额，则承担责任；
•对任何单一ODFI或我们所有ODFI共同承保的托管余额金额的电子处理限制；
•依赖我们的ODFI、支付提供商、我们的卡支付处理商和其他支付服务提供商合作伙伴根据他们与我们的协议条款处理电子交易，以及他们继续愿意以商业上合理的条款续签这些协议；
•我们、我们的ODFI、支付提供商或我们的卡支付处理商未能遵守适用的法律和监管要求或电子支付规则和条例的标准以及可能影响我们提供支付处理业务的其他规则和条例；
•未能遵守有关支付处理和资金传输的不断演变的法律法规，其适用或解释在某些司法管辖区并不明确，以及此类法律法规的变化可能会影响我们对某些产品收费的能力；
•影响我们处理付款的操作系统可用性的系统中断或服务中断；
•欺诈或洗钱事件；
•安全漏洞或其他安全漏洞；
•我们未能遵守规定的外部审计标准；
•我们对区域银行的依赖和区域银行整体的稳定性；
•当我们的支付提供商、卡支付处理商、第三方支付处理商或协会提高其交易处理费用或对我们可以收取的费用的类型、结构或金额施加限制时，我们无法增加或修改我们的费用；
•卡协会或支付网络采取的重新定价行动，或改变规则和做法，或由于政府监管或由于竞争压力而实施的重新定价行动，这可能会对我们可以向客户收取我们产品的价格产生负面影响，或者，如果与我们或我们的支付服务提供商合作伙伴的运营方式不一致，可能会要求我们对我们的业务进行成本高昂或难以实施的更改；和
•可能导致收费结构引起消费者混淆、投诉、诉讼的法律、法规、卡协或支付网络规则不一致、相互冲突。
如果与我们的支付处理业务相关的任何这些风险成为现实，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。尽管我们试图构建和调整我们的支付处理业务，以符合复杂和不断变化的法律、法规和标准，包括通过在几个司法管辖区维持货币传输（或同等）许可证，但我们的努力并不能保证合规。如果我们被发现违反了我们的法律或合同要求，我们可能会受到罚款或处罚、停止和停止订单、强制性产品变更或其他可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的责任。
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此外，关于EFT和卡交易的处理，我们面临金融风险。运营商或业主与其居民之间的EFT或卡付款可能会因资金不足或停止支付令等多种原因被退回。这些退货由我们向客户收取费用。但是，如果我们或我们的支付提供商无法从账户中收取此类金额或如果客户拒绝或无法补偿我们的退货，我们将承担转账金额的损失风险。虽然我们过去没有经历过因退货而造成的重大损失，但无法保证我们未来不会因退货而遭受重大损失。
我们的成功取决于我们进一步增强我们的操作系统和开发产品以满足客户需求的能力，而我们可能无法成功地进行此类增强或开发新产品，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们所处的行业根深蒂固，传统的现有物业管理解决方案，包括Yardi，Inc.、RealPage，Inc.、MRI Software LLC、AMSI Software，Inc.和其他竞争对手，以及专注于中小型企业的物业管理解决方案，包括AppFolio，Inc.、Buildium和Propertyware（均由RealPage，Inc.拥有）以及Yardi Breeze（由Yardi，Inc.拥有），各种新进入者寻求创新和增强传统物业管理系统。因此，对我们来说，跟上并引领快速的技术变革、频繁推出新产品以及不断演变的行业标准和监管要求是我们行业的特征，包括移动、电子商务、支付处理和保障性住房合规方面的发展，就显得尤为重要。为了保持我们的竞争定位，我们将需要继续拓宽我们操作系统的范围和功能，并对我们的技术堆栈进行投资和创新。推出新功能和产品涉及多项风险。例如，新产品可能无法按预期或设计的方式运行，或者与现有产品的收入和利润率状况可能不同，可能会产生额外费用，例如员工人数或合规成本，并可能使我们面临不同的新风险和责任或额外的监管审查。此外，某些客户可能有独特的需求，我们需要在我们的操作系统中保持灵活性，以满足这些不同的需求。这些为增强我们的操作系统而正在进行的开发努力以及我们采用这些努力可能需要大量支出并需要相当长的时间，我们可能无法及时或根本无法成功实现这些努力的回报。我们要保持足够的研发资源，比如合适的人员和开发技术。如果我们无法充分预测和投资必要的研发资源，我们可能无法及时或根本无法增强我们的操作系统以满足客户需求或开发新产品或功能。无法保证我们开发并向客户提供的任何新产品或功能，或对我们的操作系统的增强将获得重大的商业认可或产生足以抵消我们投资的收入。
我们的持续成功将部分取决于我们跟上快速技术变革和创新的能力，包括在人工智能和机器学习方面的发展。这也将部分取决于我们及时开发利用这些技术的新产品或功能的能力，对我们的操作系统实施成功的增强，并改善我们的技术基础设施。我们已经并可能在未来将传统的AI、机器学习和GenAI解决方案纳入我们的操作系统和产品，包括那些基于大语言模型（“LLM”）的解决方案，随着时间的推移，这些应用程序可能对我们的运营或我们未来的增长变得更加重要。我们期望依靠AI和自动化能力来帮助推动我们业务的未来增长，但无法保证我们将实现AI所期望或预期的好处或根本没有。我们还可能未能正确实施或营销我们的人工智能解决方案，或者我们的人工智能解决方案可能无法按预期运行，这可能会使我们或我们的客户承担责任。我们的竞争对手或其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智能融入他们的产品中，这可能会损害我们有效竞争的能力，并对我们的经营业绩产生不利影响。
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此外，我们增强操作系统、开发新产品或功能以及改善技术基础设施的能力可能会受到全行业标准、法律法规、诉讼发展、对遗留系统变革的抵制或第三方知识产权的抑制。因为我们的操作系统和产品被设计为与各种系统、基础设施和设备一起运行，包括，例如，Android和iOS操作系统等移动操作系统及其各自的应用商店，例如Google Play Store和Apple App Store，我们需要不断修改和增强我们的产品和功能，以跟上移动、软件、通信和数据库技术的变化。我们可能无法成功地开发这些修改和增强功能，或以及时和具有成本效益的方式将它们推向市场。
未能准确预测或有效响应我们行业的趋势和发展，或未能跟上快速的技术变革、创新以及行业或监管标准，可能会损害我们开发新产品或功能或增强现有产品的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们依赖第三方及其系统提供各种服务，我们面临与这些第三方未能充分履行这些服务相关的风险，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们依靠第三方提供动力，不断提供我们的操作系统和其他解决方案。这些第三方包括但不限于：数据中心设施、支付提供商、卡支付处理商、赞助银行、背景调查提供商、保险公司、通信提供商、征信机构和安全供应商。我们依赖这些第三方提供各种服务，包括向我们的客户传输交易数据和结算资金，并支持我们维护我们的操作系统和基础设施（包括网站、信息和相关系统）的机密性、完整性、合规性和可用性的能力。例如，支付由多个第三方支付处理器处理，包括“先买后付”流程，我们的账单支付产品由一家区域银行赞助。我们目前托管我们的操作系统，并使用云基础设施服务的第三方供应商Amazon Web Services支持我们的运营。
此外，我们利用第三方卡支付处理器WorldPay来处理卡交易。自2012年以来，我们与WorldPay建立了合作关系，主要是根据支付服务商或银行卡商户协议。现行银行卡商户协议（“WorldPayAgreement”）的期限将于2026年12月届满。该协议将继续自动续签连续三年，除非任何一方提供不续签的书面通知，该通知必须在任何此类期限结束前至少90天提供，或者除非因违约事件提前终止。我们预计WorldPay协议将于2026年12月自动续签。
如果WorldPay根据WorldPay协议增加或增加费用或收费，我们可以在适用的费用变更生效之日起90天内终止协议，而无需支付罚款或额外费用。一旦发生违约事件，WorldPay或适用的成员银行可通过向我们发出书面通知的方式终止WorldPay协议。
WorldPay目前是我们在美国和加拿大唯一通过我们的操作系统处理卡交易的第三方供应商。如果WorldPay停止运营、终止与我们的关系或未能有效地向我们提供服务，直到我们能够找到替代供应商，我们的操作系统将受到不利影响，这将损害我们产生收入的能力，并将对我们的品牌、业务、财务状况和运营结果产生负面影响。其他公司提供与WorldPay类似的产品，虽然我们预计，如果我们与WorldPay的协议被终止，我们可能会找到一个新的卡支付处理器，但任何向新处理器的过渡都可能耗时、分散注意力且成本高昂。
与我们合作的数据中心设施、支付提供商、卡支付处理商、保荐银行和其他第三方可能无法处理交易、违反与我们的协议或拒绝续签
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或以有利的、商业上合理的或根本没有的条款与他们重新谈判我们的协议。他们还可能采取影响我们的操作系统和其他产品功能的行动，对我们施加额外的成本或要求，或对竞争性服务给予优惠待遇，包括他们自己的服务或其关联公司的服务。例如，我们被要求遵守卡网运营规则，这些规则完全由卡网制定，并自行解释或更改。虽然网络规则的变化通常与定价有关，但其他类型的变化可能要求我们采取措施来遵守或适应，这可能代价高昂或以其他方式损害我们的业务。如果我们未能遵守这些变化或以其他方式解决卡网络的问题，卡网络可能会对我们罚款或禁止我们在其网络上处理支付卡。所有这些结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们无法控制我们的第三方服务提供商的设施的运营，他们的设施容易受到产品或技术缺陷、损坏或基础设施变更或故障、未能遵守相关法规、引入新功能、人为或软件错误、容量限制、资产损失、自然灾害、数据泄露、恶意软件和其他安全或黑客事件、恐怖袭击、停电以及类似事件或不当行为的影响。此外，他们服务水平的任何变化可能会对我们满足某些监管要求或及时向我们的客户提供合同服务的能力产生不利影响。由于我们操作系统的持续和不间断性能对我们的成功至关重要，因此来自我们的第三方服务提供商的持续或反复的系统故障将损害我们的品牌并降低我们操作系统的吸引力。此外，如果第三方服务提供商是我们的唯一来源提供商，例如WorldPay，或其服务的有限数量来源之一，并且无法提供全部或任何部分服务，我们可能会产生大量成本，以将此类服务内部化或寻找合适的替代方案，并且可能无法及时这样做。
我们对第三方的依赖也产生了额外的风险，包括法律、监管、信息安全、声誉、运营或与第三方接触和依赖所固有的任何其他风险。如果我们无法有效管理我们的第三方关系，这些第三方无法履行其对我们的义务，或者我们在这些关系中遇到重大中断，或者我们因其中任何一项而更换供应商，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，虽然我们有管理这些关系的政策和程序，但我们天生对第三方的内部业务运营、治理和合规的控制程度较低，因此由于我们依赖第三方，可能会增加我们的财务、法律、声誉和运营风险。
由于我们的软件、系统或流程中的错误，或管理这些系统或流程时的人为错误，我们的操作系统和产品可能无法按预期运行，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们的操作系统和产品，以及我们所依赖的第三方的操作系统和产品，可能包含可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响的错误或漏洞，特别是在此类错误和漏洞没有被快速检测或补救或对我们的客户造成损害或损失的情况下。我们的操作系统和产品，以及它们所依赖的基础设施，具有高度的技术性和复杂性，经常被（直接或间接）用来存储对我们的客户至关重要的信息。我们的操作系统和产品以及我们所依赖的其他第三方的操作系统和产品，可能由于未检测到的错误、缺陷、安全漏洞或可能导致数据不可用、丢失、或永久或暂时损坏、客户无法访问操作系统或对我们的客户造成其他损害的人为错误，以及对我们的客户的意外信用或退款而无法按预期运行。我们的操作系统和产品中的一些错误，以及我们所依赖的第三方的错误，可能只有在客户安装和/或使用后才会被发现。我们的操作系统或产品在商业发布后发现的任何错误、缺陷、合规故障或安全漏洞，或我们所依赖的第三方的错误、缺陷、合规故障或安全漏洞，或市场上对此的任何感知，都可能损害我们的品牌并导致客户流失或服务成本增加，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们可能会面临负面宣传、披露义务、诉讼、监管审查、政府
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与此类错误、缺陷或安全漏洞相关的调查、和/或其他行动以及金钱支付或罚款。对于此类错误、缺陷或安全漏洞导致的索赔，我们的保险范围也可能被证明是不充分的，或者可能受到保险范围除外责任或免赔额的限制，并且我们可能无法以经济上合理的条款获得未来的保险，或者根本无法获得。我们和我们所依赖的第三方服务提供商过去曾经历过这些类型的错误、缺陷和漏洞，并预计随着我们继续发展和扩大我们的操作系统和产品供应，我们将继续不时经历这些类型的事件，其中任何一项都可能损害我们的品牌，损害我们保留或扩大与客户关系的能力，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
系统故障和我们的操作系统可用性中断可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们的客户依赖于我们操作系统的完整性和可用性。因此，我们的持续增长和成功在很大程度上取决于我们保持我们的系统和基础设施，特别是我们的操作系统的保密性、完整性、合规性和可用性的能力。我们的业务涉及处理大量交易和管理大量敏感数据，包括个人身份信息，因此任何性能问题、系统中断、服务中断、数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们过去经历过，并且可能会继续经历，性能问题、系统中断、服务中断，我们未来可能会经历数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件。这些事件可能是由多种因素造成的，包括基础设施变更或故障、引入新功能、人为或软件错误、服务故障、运营和技术中断、能力限制、资产丢失或被盗、我们业务的季节性、自然灾害、恐怖袭击、停电、数据泄露、恶意软件和其他安全或黑客事件，以及类似事件或不当行为。在某些情况下，我们可能无法立即或在短期内确定这些性能问题的原因或原因，我们可能会面临发现、减轻、补救以及以其他方式应对任何此类问题的困难。
我们可能无法保持客户所需的服务正常运行时间和性能水平，特别是随着我们操作系统上的单元数量增加，客户对我们操作系统的参与度不断提高，以及我们继续扩展我们为客户提供的产品和功能。如果我们无法保持足够的处理能力或其他基础技术基础设施，客户可能会面临停机。此外，任何进一步扩展我们的操作系统或增加其复杂性以处理更多数量或更复杂的产品和功能的努力都可能导致性能问题，包括停机时间。客户过去曾经历，并可能在未来经历，由于我们的第三方服务提供商，例如我们的数据中心、支付处理器和卡支付处理器出现故障，导致我们的操作系统使用中断或延迟。如果我们的操作系统不可用，或者如果客户无法在合理的时间内访问操作系统，或者根本无法访问，我们的业务将受到不利影响。我们的客户依赖我们的操作系统的全时可用性，而我们的操作系统出现系统中断、服务中断、数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件，或性能问题可能会损害我们的客户使用我们的操作系统的能力。因此，我们操作系统上的任何此类性能问题都可能损害我们的品牌，降低客户满意度，并使我们受到经济处罚和责任。
我们可能被迫为应对上述任何情况或事件而花费大量财务和运营资源。在我们维持保险的同时，我们的保险可能在范围或金额上不足以覆盖所有发生的责任，我们可能无法以具有成本效益的方式或根本无法维持保险范围。上述情况或事件也可能损害我们的品牌，导致客户停止使用我们的操作系统，损害我们扩大客户群的能力，使我们受到财务
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罚款和负债，并以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们向一些客户提供服务水平承诺，我们未能达到规定的服务水平可能会严重损害我们的收入和声誉。
我们的一些客户协议规定，我们维持对这类客户的某些服务水平承诺，主要涉及产品功能、网络正常运行时间和关键基础设施可用性。如果我们无法满足规定的服务水平承诺，我们可能有合同义务向我们的一些客户提供退款或信用。我们以前曾经历过因停电而不得不向某些客户发放退款和信贷的情况，尽管迄今为止，这些对我们的业务、财务状况和经营业绩来说微不足道。此外，如果我们未能在给定的时间框架内或在指定的期限内多次履行我们的服务水平承诺，我们的一些客户可能会终止他们与我们的协议或延长他们的协议期限，不收取额外费用。因此，未能在相对较短的期限内交付我们的产品可能会导致我们向大量受影响的客户发放信用或退款或导致客户流失。此外，我们无法确保我们的客户将接受这些信用、退款、终止或延期权利，以代替他们可能获得的其他法律补救措施。
此外，我们的客户依赖于我们的客户成功和客户支持团队来提供实施、培训和支持服务。如果我们不提供有效的入职服务或持续支持，客户可能无法获得我们操作系统的全部好处，可能会延迟或放弃未来扩大他们对我们操作系统的使用，或者可能会寻求终止他们与我们的协议。我们在潜在或当前客户或出租物业生态系统中的声誉也可能受到损害。我们操作系统上的客户和单位数量显著增长，由于我们操作系统的复杂性，他们经常严重依赖我们的客户成功和客户支持团队，即使是日常事务，这给我们的团队带来了额外的压力。如果我们遇到客户对支持的需求增加，我们可能会面临成本增加，这可能会损害我们的经营业绩。因此，如果我们无法提供高效、高质量的客户支持服务，如果我们需要聘请额外的支持资源，或者如果市场认为我们没有保持高质量的客户支持，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们在居民筛查和租赁征信服务方面面临风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们过去和将来可能会受到监管调查或执法行动，以及涉嫌违反法律的推定集体诉讼和赔偿要求，以及这些服务所受的相关联邦和州法规。
我们的居民筛查和租金征信服务受制于许多复杂的法律，这些法律受到不同的解释，包括《公平信用报告法》（“FCRA”）、《公平住房法》、《联邦信用修复组织法》以及相关的联邦和州法规。FCRA继续成为多个基于类别的诉讼程序以及众多监管调查和执法行动的对象。此外，美国司法部（“DOJ”）、联邦贸易委员会（“FTC”）和消费者金融保护局（“CFPB”）等实体有权调查和强制遵守可能影响我们的客户和我们的业务的法律，并已发表各种公开声明，居民筛查是这些机构的重点领域。尽管我们试图构建我们的居民筛查和租赁征信服务，以遵守相关法律法规，包括相关许可要求，但我们过去和未来可能会受到监管调查或执法行动，我们也可能被指控或被发现违反某些法律法规。此外，我们已经并可能在未来受到推定的集体诉讼和赔偿要求，指控违反这些法律和其他类似的州法律。
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我们在任何强制执行行动、集体诉讼或重大单一原告诉讼中的潜在责任可能会对我们的业务产生重大影响，特别是考虑到某些适用的法律法规规定了按每次发生的基础进行罚款或处罚，并且我们参与了大量的居民筛查和租金征信交易。我们可能并不总是有足够的保险来为所有索赔进行辩护。即使索赔没有成功，对我们提出的任何索赔都将是耗时和昂贵的辩护。如果我们在任何此类诉讼或诉讼中被认定负有责任，我们可能会被要求支付重大损害赔偿并改变我们开展业务的方式，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，任何此类程序的存在，无论是否有功，也可能对我们吸引客户的能力产生不利影响，导致现有客户的损失，或损害我们的声誉。
我们的经营业绩可能会在不同时期波动，这使得我们未来的业绩难以预测，并可能导致我们A类普通股的市场价格下跌。
我们的经营业绩在不同时期可能会有很大差异，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响，并导致我们A类普通股的市场价格下跌。因此，您不应该依赖我们的历史运营结果作为未来业绩的指标。我们预计，我们的运营结果可能会因若干因素而有所不同，其中许多因素超出了我们的控制范围，可能难以预测，包括：
•客户在我们的操作系统上拥有的单位数量；
•我们增加新客户数量和扩大现有客户使用我们的操作系统和其他产品或功能的能力；
•我们留住现有客户的能力；
•客户物业的空置单位数目及客户的租赁活动波动；
•与维护和扩展我们的业务、运营和基础设施相关的运营费用的金额和时间，包括获取新客户和维护现有客户；
•我们或我们的竞争对手推出的新产品或功能的时机和成功；
•整个租赁物业生态系统的技术进步以及实践和流程的变化；
•我们市场竞争格局的变化，包括竞争对手或房地产组织和投资公司之间的整合；
•我们的定价政策或竞争对手的定价政策发生变化；
•一般经济情况，特别是影响出租物业生态系统的情况，包括利率波动；
•物业管理系统支出的变化，包括增加业主和运营商对运营效率的关注，以及从遗留系统和积分解决方案转变为我们的操作系统的意愿；
•我们吸引、发展、激励、留住管理层和其他技能人才的能力；
•我们在地域和其他物业类型上成功扩展业务的能力；
•影响我们操作系统使用的重大网络安全漏洞或其他事件、技术困难或中断；
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•诉讼或其他纠纷、调查或问询，以及这类事件的成本，包括和解金、监管罚款或处罚；
•我们以具有成本效益、安全和及时的方式整合收购的能力；
•我们遵守美国和国外相关法律法规的能力；
•未来的会计公告或我们的会计政策或惯例的变更；和
•政府或其他法规的变化，包括影响我们和客户的业务和运营的地方、州和联邦法律，包括与出租物业生态系统或我们经营所在市场相关的法规，包括但不限于与公平信用报告、支付处理、数据保护和隐私、公用事业账单、保险、电子商务、许可、电话销售、电子通信、消费者保护以及与租金控制或监管相关的州和地方法律相关的变化，以及我们快速且经济高效地更新我们的操作系统以应对此类变化的能力。
我们的财务业绩和现金需求可能会因季度和年度而有很大差异，这主要取决于（其中包括）客户的业务表现、我们某些客户业务固有的季节性和总体经济状况。例如，我们经常看到第三季度的租赁活动季节性增加，这主要是由于租赁季节，因为居民在学年开始前搬入。具体地说，第三季度更高的居民申请通常会导致我们的居民筛查服务的使用增加。迁入人数的增加通常也会导致我们的支付和居民保险服务的收入环比增加。此外，我们看到，在每个月的第一周，当租金到期时，我们的操作系统上的活动有所增加。因此，收入增长率和其他指标可能会在不同时期波动，这些波动可能会导致我们A类普通股的价格下降。
我们每个季度和每年的经营业绩的可变性和不可预测性可能导致我们未能达到我们的预期或覆盖我们或投资者的分析师对特定时期的收入或其他经营业绩的预期。如果我们未能达到或超过这样的预期，我们的A类普通股的市场价格可能会大幅下跌，我们可能会面临代价高昂的诉讼，包括证券集体诉讼。
我们的客户和他们的居民通过我们的操作系统共享并处理大量敏感和个人信息。我们的声誉，因此我们的成功，取决于我们操作系统的安全性以及与我们共享这些信息的公司的安全性。我们和我们的第三方服务提供商面临网络安全风险和事件，任何实际或感知到的对我们的系统、我们的服务提供商的系统的破坏，或任何其他类型的安全漏洞或事件，都可能对我们的声誉、品牌、业务、财务状况和运营结果产生重大影响。
我们依靠我们的操作系统、计算机系统、硬件、软件、底层技术基础设施和在线站点和网络（这些系统一般称为“IT系统”），以及我们所依赖的服务提供商和其他第三方的IT系统，进行对我们的业务至关重要的内部和外部运营。由于我们利用第三方供应商和服务提供商，未经授权访问、其他安全漏洞或入侵或影响我们业务中使用的系统、网络和数据的安全事件，包括我们的供应商和承包商的数据，即使没有导致实际或感知的网络、系统或数据破坏，也可能对我们的业务产生不利影响。任何这些或其他与系统相关的问题都可能反过来对我们的声誉和品牌、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在部署、服务或以其他方式运营我们的IT系统时，我们可能依赖第三方，并在这样做时，使他们以及因此我们面临我们直接控制之外的安全风险。具体而言，创建与我们的操作系统集成的应用程序的某些第三方可能会收集、使用、披露、存储、保留、传输、转移或以其他方式处理我们和我们的客户及其居民的数据
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和信息，包括机密、敏感、个人信息和有关个人的其他数据或信息，例如我们的客户、雇员、承包商和商业伙伴，包括电子邮件地址、实际地址、电话号码、社会安全号码和个人身份信息，以及商业秘密和其他专有商业信息（统称为“敏感信息”）。我们的第三方服务提供商可能无法充分保护他们或我们的IT系统或敏感信息。我们的第三方服务提供商的IT系统已经并且可能在未来受到集成系统和技术中存在的漏洞的破坏或负面影响，其中包含可利用的缺陷或“错误”，这些缺陷或“错误”可能导致我们或我们的第三方服务提供商的IT系统遭到破坏、事件影响或中断，以及下文讨论的其他安全风险。我们监测服务提供商安全的能力是有限的，无论如何，第三方可能能够规避这些安全措施。此外，如下文更详细讨论的，用于对系统和网络的攻击和入侵的技术经常变化，可能要等到对我们或我们的第三方服务提供商发起攻击或很久之后才能知道。当服务提供商远程工作时，这些风险也会加剧。
我国操作系统的使用涉及敏感信息的收集、使用、公开、存储、留存、传输、转移等处理。敏感信息的安全收集、使用、披露、存储、留存、传输、转移等处理对我们至关重要，我们投入各种资源保护这些信息。此外，由于与管理远程计算资产和许多非公司和家庭网络中存在的安全漏洞相关的挑战，我们公司以及我们的第三方服务提供商的远程工作安排增加了安全风险。远程工作的规模可能需要额外的人员和资源，但不能保证实现或充分保护我们所依赖的所有IT系统和信息，包括敏感信息。此外，人工智能在我们或任何第三方服务提供商的运营、产品或服务中的任何集成都可能带来新的或未知的网络安全风险和挑战。
我们面临众多且不断演变的安全风险，这些风险威胁到我们IT系统和敏感信息的机密性、完整性和可用性。我们面临来自各种来源的威胁，包括复杂的民族国家和民族国家支持的行为者、有组织的网络犯罪集团和个人、勒索软件运营商、恶意和疏忽的内部人员、供应链妥协行为者、自动化机器人和僵尸网络、欺诈团伙以及具有政治动机的团体或个人。从这些威胁源中，我们暴露于各种不同的攻击技术，例如恶意软件（包括勒索软件）和技术利用、社会工程、身份和帐户泄露、网络可用性和面向数据的攻击（拒绝服务、泄露、自动化机器人和抓取）、内部人员、未经授权的各方的渎职行为、流氓人为或技术错误，或用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的其他技术，以及由于开源软件中嵌入的恶意代码，或集成到我们（或我们的服务提供商）IT系统、产品中的商业软件中的错误配置、“错误”或其他漏洞，或服务。随着威胁行为者在使用包括人工智能在内的技术和工具方面变得越来越复杂，这些技术和工具可以绕过安全控制、逃避检测并移除法医证据，预计网络攻击在全球范围内的频率、复杂性和规模都将加速。因此，我们可能无法发现、调查、补救或从未来的攻击或安全漏洞或事件中恢复，或避免对我们的IT系统和信息造成重大不利影响。
尽管威胁形势不断变化，我们仍实施了旨在识别、评估和管理网络风险的措施，包括审查我们的第三方服务提供商的措施。然而，我们无法保证此类措施或我们的网络安全风险管理计划和流程，包括我们的政策、控制或程序，将得到充分实施、遵守或有效运作，以保护我们和我们的第三方服务提供商的基础设施、系统、网络和物理设施，使其免受由于外部各方的行为或人为错误、渎职、内部威胁、系统错误或漏洞、安全控制不足、上述情况的组合或其他原因而导致的未经授权的访问。此外，如果我们追求收购，我们收购的业务和资产可能有不太成熟的信息技术系统和/或不太复杂的措施到位
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检测并预防网络安全漏洞或事件，这可能会使我们面临更大的网络安全风险，直到我们将它们整合到我们的信息技术标准中。因此，未经授权的各方可能会获得对我们、我们的第三方服务提供商或我们客户的系统、网络或数据的访问权限。此外，在这些或其他情况下，我们或我们的第三方服务提供商可能会遭受安全漏洞和事件或其他未经授权或非法访问或收集、使用、披露、存储、传输、转移或以其他方式处理敏感信息，或丢失或无法获得敏感信息。
第三方可能会试图破坏我们的员工及其对内部IT系统的访问权限，以获得对账户、IT系统和敏感信息的未经授权的访问权限。员工错误、渎职或其他错误可能导致实际或感知到的安全漏洞或事件。随着我们过渡到越来越分散的劳动力或在收购方面整合新系统，这种风险可能会加剧。此外，我们的员工、客户或客户的居民也可能受到网络攻击（包括社会工程/网络钓鱼）或以其他方式披露或失去对其凭据的控制，或在第三方的系统上使用相同或相似的凭据，这可能导致未经授权访问他们在我们的操作系统上的账户。
我们的安全控制和流程受到技术、操作和组织限制，可能无法防止所有安全事件或漏洞。任何未经授权或无意访问我们的IT系统或我们的服务提供商的IT系统，或实际或感知到的安全漏洞或事件影响，都可能导致敏感信息的实际或感知丢失或不可用、未经授权访问或未经授权使用、披露、修改或以其他方式处理、监管调查和其他程序、命令和其他义务、索赔、要求和诉讼（包括推定的集体诉讼）、赔偿义务、损害赔偿、处罚、罚款和与实际和指控的合同违约、违反适用法律法规以及其他责任有关的其他费用。因此，我们的操作系统可能被认为不安全，我们可能会失去现有客户或无法吸引和留住新客户。我们还可能被要求转移大量资源，以防止出现进一步的安全漏洞或事件。尽管迄今为止没有任何事件对我们的运营或运营结果产生实质性影响，但我们无法保证未来不会发生实质性事件。影响我们、我们的第三方服务提供商、客户或我们客户的居民的任何此类安全漏洞或事件，或认为已经发生的安全漏洞或事件，也可能对我们的声誉造成重大损害，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，包括减少我们的收入，导致我们向客户发放信贷，对我们接受和处理敏感信息的能力产生负面影响，削弱客户对我们的操作系统和其他产品的信任，使我们不得不向客户和个人发出代价高昂的通知，并采取代价高昂的恢复或补救措施，从而导致损失，并损害我们留住客户的能力，损害我们的品牌或增加我们获得新客户的成本，或使我们受到第三方的索赔，即我们违反了我们的隐私、数据保护、安全或保密相关义务，这可能会大大增加我们的成本，对我们运营IT系统以及收集、保留、使用、披露、存储、转移、传输和以其他方式处理客户信息的方式产生不利影响，并在竞争中对我们的业务造成不利影响。
此外，包括美国全部五十个州在内的多国政府已颁布法律，要求公司将涉及各种类型和数量信息的某些安全漏洞或事件通知个人和监管机构，包括敏感信息。这些强制披露的实施成本很高，并且经常导致广泛的负面宣传，这可能会导致我们的客户对我们的安全措施的有效性失去信心。敏感信息的发布还可能导致受影响个人、客户和/或监管机构对我们的身份盗窃和相关欺诈、诉讼、强制执行行动、调查、索赔或其他诉讼，或倡导团体或其他人对我们的公开声明，以及此类诉讼的结果，其中可能包括处罚、罚款和其他责任或义务，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们可能会在调查或补救、恢复敏感信息、修复或更换网络或IT系统、防范未来类似事件、或遵守现有和未来的安全、数据保护和隐私法律法规方面产生大量支出。此外，维持保障和保险范围的成本
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此类威胁，随着它们在未来的发展（或作为与安全增加相关的法律要求），可能是重大的，并且此类覆盖范围可能不涵盖由此产生的任何或全部财务损失。
我们目前维持技术错误、遗漏和网络责任保险政策，涵盖我们行业内公司典型的某些损害。然而，我们无法确定我们的承保范围是否足以应对与隐私、数据保护或安全相关的任何违规或事件实际产生的责任，或者我们将继续以经济上合理的条款获得保险，或者根本无法获得保险，因此我们可能不会继续拥有承保范围。此外，如果我们行业内的另一家公司发生高调违规或事件，这可能会导致我们行业普遍失去信任，这可能会对我们的声誉和品牌产生不利影响，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
我们的业务依赖于我们强大和值得信赖的品牌，我们可能无法维护和保护我们的品牌，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们发展了一个强大和值得信赖的品牌，这对我们业务的成功做出了重大贡献。我们认为，维护和保护我们的品牌标识和声誉对于我们吸引和留住客户的能力至关重要。我们维持和推广品牌的能力将在很大程度上取决于我们对营销的持续投资，以及我们继续提供满足客户最关键需求的操作系统和产品的能力，以及我们保持信任和成为技术领导者的能力。
对我们品牌的危害可能来自多个方面，包括但不限于以下方面：
•美国或第三方未能满足客户对服务和质量的期望；
•美国或第三方未充分保护、滥用或披露机密、专有、个人或敏感数据；
•员工的不当行为和与我们有关联或被认为与我们有关联的其他人的不当行为；
•第三方使用我司操作系统实施的欺诈行为；
•美国或第三方的合规失败；和
•诉讼、调查、监管活动以及与我们或我们行业中的其他人有关的其他索赔。
我们也可能对客户不喜欢的产品、隐私和数据保护做法或服务条款进行介绍或修改。客户可能会对我们就操作系统做出的决定感到不满，这可能会损害我们的品牌。我们已经并预计将继续在品牌和其他营销举措上花费资源，这可能不会成功或具有成本效益。这些活动可能不会产生客户意识、吸引新客户或增加收入，即使这样做，任何收入的增加可能无法抵消我们在维护和推广我们的品牌方面产生的费用。如果我们未能成功地维护和推广我们的品牌，或者如果我们在这方面的努力产生了过多的费用，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
此外，关于我们或我们行业的负面或不利宣传、媒体报道和社交媒体帖子，包括关于我们操作系统的质量和可靠性、客户体验、我们有效管理和解决投诉的能力，以及隐私、数据保护和数据安全事项、诉讼、政府调查以及与我们或我们行业相关的监管活动，可能会损害我们的品牌，即使不准确。此外，关于我们现任或前任雇员、董事或其他服务提供者的负面或不利宣传、媒体报道和社交媒体帖子，或我们现任或前任雇员、董事或其他服务提供者以个人或非Entrata身份的行为或声明，可能会损害我们的品牌、声誉和我们的业务，即使不准确。我们过去曾收到，并可能继续收到，高度媒体
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报道和社交媒体对话，包括不能直接归因于我们的管理人员和员工的声明、不完整或不准确地报道我们或我们的行业、或由于遗漏信息而具有误导性的报道。任何负面或不利的宣传、媒体报道或社交媒体发布可能会对我们吸引新客户和留住现有客户以及维持和增加使用和采用我们的操作系统的能力产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们在历史上经历过高速增长，这样的增长可能并不代表我们未来的增长。
我们在历史上经历了快速增长。然而，我们最近的收入增长率和财务表现可能并不代表我们未来的表现。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，我们的收入分别为4.12亿美元和5.093亿美元，同比增长24%。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月，我们的收入分别为1.166亿美元和1.435亿美元，同比增长23%。我们的整体收入增长取决于多个因素，包括我们有能力：
•吸引新客户或留住现有客户；
•通过销售更多产品和开发满足现有客户需求的新产品，扩大我们与现有客户的足迹；
•扩大我们的客户在我们的操作系统上拥有的单位数量；
•为我们的客户提供他们所需要的入职体验和持续的支持水平；
•投入财务和运营资源，以支持我们的支付处理和其他第三方关系的未来增长；
•将我们的业务扩展到国内和国际，并扩展到不同的物业类型；
•保留和激励现有人员，并吸引、整合、保留新的人员；
•成功识别、获取和整合我们认为可以补充或扩展我们的操作系统的业务、产品或技术；
•有效规划和模拟未来增长；
•加强我们的财务和会计制度和控制；和
•与遗留物业管理系统和积分解决方案提供商竞争。
您不应依赖我们的收入、收入增长、关键业务指标或过去任何季度或年度期间的关键业务指标增长作为我们未来期间的收入、收入增长、关键业务指标或关键业务指标增长的任何指示。
随着我们业务规模的持续增长以及我们实现更高的市场采用率，我们的收入增长率在未来期间可能会下降。我们未来增长的机会还取决于我们通常无法控制的其他因素，包括客户预算限制的变化、物业所有者或运营商的变化导致合同终止权、监管和宏观经济条件、出租物业生态系统内的商业实践，以及出租物业生态系统内业务的竞争加剧和整合。我们亦预期会继续投资发展及扩展业务，这可能不会带来收入增加。如果我们不能有效应对这些风险并保持收入增长，我们的A类普通股的价值可能会受到不利影响。
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如果我们未能有效管理我们的增长，我们的品牌和声誉、业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的快速增长和组织变革已经并可能继续对我们的管理层以及我们的运营和财务资源提出重大要求，并可能挑战我们发展和改进我们的运营、财务和管理控制、加强我们的报告系统和程序、招聘、培训和留住高技能人员以及保持客户满意度的能力。此外，我们已经并可能继续进行收购，以扩大我们的业务和运营。
我们有能力有效管理我们的增长，并将新员工、技术和收购整合到我们现有的业务中，这将要求我们继续扩大我们的运营和财务基础设施，并继续有效地整合、发展和激励大量新员工，同时保持我们文化的有利方面。随着我们为越来越多的客户提供服务，并在我们的操作系统上为越来越多的单元提供便利，我们必须继续改进和扩展我们的IT和金融基础设施、运营和行政系统，以及与各种合作伙伴和其他第三方的关系。
我们目前在美国多个地点设有办事处，并在印度普纳、荷兰阿姆斯特丹和以色列特拉维夫设有办事处，未来我们可能会在美国和国外开设更多办事处。由于我们在国际上雇用人员，我们面临着通常与国外业务相关的额外风险，例如与劳工和就业相关的风险、出口合规风险以及与政治或地区不稳定相关的风险。
此外，随着我们的成长，我们的组织结构和业务也变得更加复杂。我们将需要大量资本支出和宝贵的管理资源，以进一步加强我们的运营、财务和管理控制，以及我们的报告系统和程序。我们需要管理这种增长，这样才不会破坏快速创新、团队合作和关注客户成功的企业文化，而这种文化迄今为止一直是我们增长的核心。如果我们未能管理我们预期的增长和变化，我们的操作系统和服务的质量可能会受到影响，这可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响。因此，我们留住和吸引客户的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的销售周期长且不可预测，我们的销售努力需要相当多的时间和费用。
我们增加收入和增强盈利能力的能力在很大程度上取决于大型、成熟的房地产所有者和运营商对我们操作系统的广泛接受。当我们将销售努力瞄准这些客户时，我们面临着高成本、长销售周期以及完成部分销售的不可预测性。由于我们的操作系统销售周期的可变性和长度，我们可能无法预测某些销售的准确时间，也可能难以确定我们销售的规律节奏。根据交易复杂性、客户规模和客户需求，我们的销售周期长度可能因客户而有很大差异。例如，我们对企业客户的平均销售周期在六到十二个月之间，对中端市场客户的平均销售周期在三到六个月之间。我们经常被要求花费大量时间和资源，让潜在客户更好地教育和熟悉我们操作系统的价值主张，以及它如何取代他们现有的解决方案，这些解决方案可能会深深嵌入他们的组织中。客户通常将购买我们的操作系统和产品视为一项战略决策，需要多个决策者和可能伴随转换成本的重大投资，因此，在购买我们的操作系统之前，经常需要相当长的时间来评估、测试和鉴定我们的操作系统和产品以及我们的竞争对手的产品。在全国各地管理数量可观的单位的企业经营者，往往承担着一个显著的评估过程，进一步拉长了销售周期。在销售周期中，我们花费了大量
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时间和金钱在销售和营销以及合同谈判活动上，这最终可能不会导致销售。可能影响我们销售周期长度和可变性的其他因素包括：
•租赁物业生态系统的复杂性和严格监管的性质；
•漫长的采购审批流程；
•采购过程中对竞品物业管理系统的评估；
•更换现有解决方案所涉及的时间、复杂性和费用；
•我们或我们的竞争对手宣布或计划推出新产品、特性或功能；
•在我们的客户或我们公司的人员流动；和
•不断发展的功能需求。
我们的销售团队直接与客户发展关系，并在客户渗透、客户协调、销售和整体市场开发方面开展工作。我们在销售努力上花费了大量的时间和资源，却不能保证我们的努力会产生销售。运营商更改系统的决定经常受到预算限制、多次批准以及意外的行政、处理和其他延迟的影响。此外，宏观经济状况对我们和我们的潜在客户的影响可能会通过减少销售、延长销售周期以及降低我们的操作系统和产品的价格而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。因此，很难预测是否以及何时完成出售。
如果我们在追求销售和客户方面的努力不成功，或者如果我们的销售周期拉长，我们的收入可能会低于预期，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们已经并正在将传统的人工智能、机器学习和生成人工智能纳入我们的操作系统。这项技术是新的和发展中的，可能会带来运营和声誉风险或导致责任或损害我们的声誉、业务、运营结果或客户。
我们已将多项AI特性纳入我们的操作系统，并相信提供AI工具、特性、功能和洞察力对于我们的操作系统和产品为客户提供的价值将变得越来越重要。纳入我们产品的AI功能是可商用的或开源的，而不是专有的，我们在LLM和其他AI解决方案中为个人客户使用公共数据和私人数据的组合。我们已经构建并将继续构建我们的AI架构，在我们的AI层上方设置护栏，以提高安全性并减轻由于我们使用AI而导致的不准确和算法幻觉的潜在风险。这些护栏包括，例如，在部署之前根据基准和真实客户数据评估模型，监测模型预测，并纳入红队安全评估以识别潜在漏洞。与许多发展中的技术一样，LLM是一种新兴技术，处于商业使用的早期阶段，存在许多固有的风险和挑战，可能会影响进一步的开发、采用和使用，从而影响我们的业务。由于支撑LLM的算法和技术不断演变的性质，我们的AI解决方案可能会产生不准确或误导性的内容或其他歧视性或意外的结果或行为（例如，LLM幻觉行为可能会产生无关、荒谬或事实上不正确的结果）。
此外，我们的LLM产生的内容、分析或建议可能会产生侵犯、盗用或侵犯他人知识产权的信息或其他内容。此外，越来越多地使用人工智能为数据的潜在丢失或非法或未经授权的收集、使用、披露、存储、传输、转移或其他处理或滥用创造了机会或
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信息，包括用于、披露、存储、传输、转移或以其他方式处理以构建我们的AI解决方案的个人信息和专有数据。如果我们对这些数据或信息的访问被阻止或受到实质性损害，我们也可能无法进一步构建、训练和提供我们的人工智能解决方案。上述任何情况的发生都可能损害我们的声誉、业务、客户或我们客户的居民，并可能导致诉讼、监管调查、强制执行和其他行动，以及声誉损害。
此外，我们的员工、客户、居民、第三方服务提供商、战略合作伙伴以及其他承包商或顾问可能会将不适当的、非法的、机密的或其他敏感数据或信息输入人工智能系统（特别是由第三方管理、拥有或控制的系统），从而损害我们的业务运营，这可能会导致业务运营中断，可能会转移管理层和关键信息技术资源的注意力，并可能导致安全漏洞或事件或其他未经授权或非法的访问或收集、使用、披露、存储、传输、转移，或其他处理或丢失或无法获得我们或我们客户的机密或专有数据或信息。
此外，人工智能的使用涉及重大的技术复杂性，需要专门的专业知识。鉴于行业对人工智能开发和人才竞争的日益关注，获得这些专业知识可能既困难又昂贵。因此，对我们来说，维护和推进我们的人工智能发展可能代价高昂，我们可能无法做到这一点。此外，我们的人工智能解决方案依赖于第三方提供的第三方专有算法和LLM。如果我们无法继续使用此类第三方资产，我们可能无法继续提供我们的人工智能解决方案，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生不利影响。
此外，人工智能应用程序的使用引入了与模型交付、集成和用于业务目的的功能的各种方法相关的新风险。这些风险可能导致安全漏洞或事件，包括未经授权披露或以其他方式处理业务和客户信息。任何与我们使用人工智能应用程序相关的此类安全事件都可能导致诉讼或其他诉讼和责任，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的员工目前正在使用AI解决方案，我们相信我们的合作伙伴、服务提供商和承包商也可能正在使用AI解决方案。如果我们的任何合作伙伴、服务提供商、员工或承包商使用与我们的业务或他们向我们提供的服务相关的任何人工智能解决方案，可能会导致我们或我们的客户或其居民的机密信息无意中泄露到第三方培训数据集中，其中可能包括公开可用的培训数据集，这可能会影响我们充分维护、保护和执行我们的知识产权或机密信息的能力，从而损害我们的客户以及我们的竞争地位和业务。我们减轻与披露机密信息相关风险的能力，包括与人工智能解决方案相关的风险的能力，将取决于我们实施、维护、监测和执行有关在我们的业务中使用人工智能的适当技术和行政保障措施、政策和程序，我们可能无法充分减轻此类风险。
此外，使用LLM创建的任何内容可能不受版权保护，这可能会对我们在该内容中的知识产权、或商业化或使用该内容的能力产生不利影响。在美国，已经发起了一些与上述问题和其他问题相关的民事诉讼，其中任何一项诉讼的结果，除其他外，可能要求我们限制我们在业务中使用人工智能的方式，并可能影响我们开发人工智能解决方案和功能的能力。虽然迄今为止与人工智能相关的诉讼通常集中在人工智能服务提供商本身，但我们使用LLM产生的任何输出都可能使我们面临索赔，从而增加了我们的责任风险。例如，LLM产生的输出可能包含受某些公示权或隐私法约束的信息，或构成用于训练基础AI模型的受版权保护材料的未经授权的衍生作品，其中任何一项也可能对我们造成责任风险或对我们的客户和我们的业务或运营产生不利影响。如果我们没有足够的权利使用我们业务中使用的生成式AI工具中使用或产生的数据或其他材料或内容，或者如果我们
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经历与我们使用AI相关的安全漏洞或事件，这可能会对我们的声誉产生不利影响，并使我们面临法律责任或监管风险，包括与第三方知识产权、隐私、公示、合同或其他权利有关的风险。
此外，与在我们的产品中使用人工智能等新的和不断发展的技术有关的社会和道德问题可能会导致声誉损害和责任，并可能导致我们为解决此类问题而产生额外的研发成本。人工智能提出了新出现的道德问题，如果我们启用或提供的解决方案因其对社会的感知或实际影响而引起争议，我们可能会经历品牌或声誉损害、竞争损害或法律责任。如果我们或我们行业的其他人未能解决人工智能伦理问题，可能会削弱公众对人工智能的信心，并在我们的产品中缓慢采用人工智能。
此外，随着人工智能（和机器学习技术）监管框架的演变，某些司法管辖区，例如拥有人工智能法案的欧盟（“欧盟”）和美国的某些州，已经通过了涉及人工智能开发、使用和部署方面的法律法规。虽然特朗普政府在2025年12月11日发布了一项行政命令，旨在抢先各州对人工智能进行监管，但州和联邦层面的监管格局仍在演变，将会发展的最终监管框架目前很难预测或预期。有可能在美国和非美国司法管辖区采用新的法律法规，或者对现有法律法规进行解释，以影响我们业务运营的方式解决这些问题，包括我们使用人工智能和机器学习技术的方式。我们提供人工智能驱动的洞察力和产品的能力也可能受到当前或未来监管要求的限制，这些要求可能会限制或对我们以创新方式利用数据的能力提出繁重且代价高昂的要求。此外，遵守此类法律或法规的成本可能很高，并可能增加我们的运营费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们预计未来将产生增加的费用，我们可能无法达到盈利预期。
我们未来可能无法保持或持续增长盈利能力。通常，我们预计随着时间的推移，我们的成本将会增加，因为我们将继续投入额外的资金用于业务增长，并调整为作为一家上市公司运营。
此外，我们计划继续管理我们的业务，以实现我们认为将对长期股东价值产生积极影响的长期增长。我们已经并预计将继续在我们的研究和产品开发组织上花费财政和其他资源，包括为我们的操作系统和功能开发新的创新产品，以满足客户不断变化的业务需求，并改善客户体验；我们的技术基础设施，包括系统架构、管理工具、可扩展性、可用性、性能和安全性，以及灾难恢复措施；我们的销售、营销和客户成功组织；我们的入职和支持组织；收购或战略投资；扩张努力，包括地理、市场和新行业扩张；以及一般行政管理，包括法律和会计费用以及由于是一家上市公司而增加的运营费用。这些努力的成本可能比我们预期的要高，可能不会导致收入增加、我们的业务增长或盈利能力增强，并可能导致我们的经营业绩在不同时期之间出现显着波动。任何未能充分增加我们的收入以跟上我们的投资和其他费用的情况都可能对我们的毛利率产生负面影响，并阻止我们在持续的基础上保持或增加盈利能力或正现金流。如果我们在遇到这些风险和挑战时无法成功应对，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，尽管我们认为我们对业务的投资符合我们实现长期增长的战略目标，但这些决定可能与一些投资者的短期预期不一致，如果我们最终无法将盈利能力保持或增长到行业或金融分析师和我们的股东预期的水平，我们A类普通股的市场价格可能会下降。
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我们的操作系统性质复杂且高度集成，如果我们未能成功管理发布或集成新产品或功能，可能会损害我们的业务、财务状况和运营结果。
我们管理的是一个复杂的操作系统，其中包含大量高度集成的产品中心，需要与第三方服务提供商的产品和服务实现互操作性。此外，我们通常按季度部署操作系统底层软件的新版本。由于这种复杂性和我们运营所处的浓缩开发周期，我们过去和将来可能会遇到软件错误、损坏或数据丢失或损坏，或不时出现意想不到的性能问题。例如，我们的服务可能会面临与客户正在使用的软件操作系统或程序的互操作性困难，或者新版本、升级、修复或整合获得的技术可能会对我们其他产品的操作和性能产生意想不到的后果。如果我们在开发周期后期遇到集成挑战或在产品中发现错误，可能会导致我们推迟发布日期。任何重大的整合或互操作性问题或发布延迟都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们依赖高技能人才，如果我们无法留住或激励关键人员、聘用合格人员或维持我们的企业文化，我们可能无法有效增长。
我们的业绩和业务增长能力在很大程度上取决于高技能个人的才能和努力，我们未来的成功取决于我们为组织的所有领域识别、雇用、发展、激励和留住高技能人才的持续能力。我们行业中有关以适当的资格和适当的成本结构雇用和留住员工的竞争非常激烈，包括在犹他州，我们的总部位于那里，我们在那里有大量的存在，并且需要高技能人才，例如软件工程师、计算机科学家和其他技术人员。任何限制技术和专业人才流动的美国移民政策变化都可能抑制我们招聘和留住高素质员工的能力。与我们竞争经验丰富人员的许多公司拥有比我们更多的资源。如果我们从竞争对手或其他公司雇用员工，他们的前雇主可能会试图声称这些员工或我们违反了法律义务，从而导致时间和资源被转移，并可能对我们或我们的员工承担责任。
我们可能需要投入大量现金和股权来吸引新员工并留住员工，我们可能不会这样做，或者，如果我们这样做了，我们可能永远不会实现这些投资的回报。我们的一些现有员工持有的RSU在满足基于服务的归属条件和基于绩效的归属条件时归属。此类RSU的基于业绩的归属条件通常会在我们的IPO中得到满足，因此，此类员工将在此时就这些RSU的很大一部分归属。许多现任员工还持有股票期权，这些期权可能会在我们的IPO之后开始归属。我们可能很难继续留住和激励这些员工，他们所持股份的价值可能会影响他们是否继续为我们工作的决定。此外，我们的薪酬安排，例如我们的股权奖励计划，在吸引新员工以及留住和激励现有员工方面可能并不总是成功的。如果我们股权薪酬的实际或感知价值下降，可能会对我们雇用或留住高技能员工的能力产生不利影响，或者我们可能需要为此产生额外的基于股票的薪酬费用。此外，我们最近聘用的人员和计划聘用的人员可能无法在我们预期的时间范围内实现预期的生产力，我们可能无法及时聘用或留住合格的人员。我们通常不与我们的官员或雇员签订雇佣协议，因此，他们可以随时终止与我们的雇佣关系，并获得与竞争对手的雇佣。如果我们无法雇用、培训和留住足够数量的合格和成功的人员，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
此外，我们相信我们的企业文化的重要性，这种文化通过优先考虑我们的核心价值观来培养高绩效。随着我们组织的发展和扩张，随着员工工作场所期望的演变，我们可能会发现越来越难以维持我们企业的有利方面
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文化。我们无法维持我们的企业文化可能会对我们吸引和留住员工的能力产生负面影响，损害我们的品牌，或对我们未来的增长产生不利影响。
我们依赖高级管理团队和关键技术员工的经验和专业知识，任何关键员工的流失都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的成功部分取决于我们的高级管理团队和其他关键员工的持续服务。有时，我们的执行管理团队可能会因聘用或离职高管而发生变化，这可能会扰乱我们的业务。我们与我们的执行官或其他关键人员签订的任何雇佣协议都不要求他们在任何特定时期内继续为我们工作，因此，他们可以随时终止与我们的雇佣关系。此外，我们不维护任何关键人物寿险保单。我们高级管理团队的任何成员或关键人员的流失可能会延迟或阻止我们业务目标的实现，并且由于我们的业务性质，我们现有的任何大量工程和项目管理人员的流失也可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
作为一家上市公司的要求可能会使我们的资源紧张，转移管理层的注意力，并影响我们吸引和留住执行管理层和合格董事会成员的能力。
作为一家上市公司，我们将产生重大的法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司并未产生这些费用。我们将遵守《交易法》、《2002年萨班斯-奥克斯利法案》（“《萨班斯-奥克斯利法案》”）、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》、SEC的规则和条例以及纽约证券交易所上市标准的报告要求。例如，《交易法》要求，除其他外，我们就我们的业务和经营业绩提交年度、季度和当前报告。我们预计，这些规章制度的要求将继续增加我们的法律、会计和财务合规成本，并增加对我们系统的需求，使一些活动更加耗时和昂贵。我们还预计，这些规则和规定将继续使我们获得董事和高级职员责任保险的成本更高，我们可能会被要求接受降低的保单限额和承保范围，或者为维持相同或相似的承保范围而产生大幅更高的成本。因此，我们可能更难吸引和留住合格的个人在我们的董事会任职或担任我们的执行官。
作为一家上市公司，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理工作来确保遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的审计师证明要求。此外，作为一家上市公司，我们可能会受到股东激进主义的影响，这可能会导致大量成本，分散管理层的注意力，并以我们目前无法预料的方式影响我们经营业务的方式。
由于我们作为上市公司的地位，上市公司的报告和披露义务以及更广泛的股东基础可能会使我们面临更大的股东索赔风险，我们可能会不时经历威胁或实际诉讼，包括竞争对手和其他第三方的诉讼。如果此类索赔成功，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响，即使索赔没有导致诉讼或以有利于我们的方式解决，这些索赔以及解决这些索赔所需的时间和资源可能会转移我们管理层和董事会的资源，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，我们管理团队的许多成员在管理上市公司、与上市公司投资者互动以及遵守与上市公司相关的日益复杂的法律法规方面经验有限或没有经验。我们的管理团队可能无法成功或高效地管理我们向上市公司的过渡，但须遵守联邦证券法规定的重大监管监督和报告义务以及证券分析师的持续审查
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和投资者。这些新的义务和组成部分将继续需要我们管理层的高度关注，并可能将他们的注意力从我们业务的日常管理上转移开，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们可能会遇到与收购相关的运营和财务风险。此外，收购、战略投资、伙伴关系或风险投资可能难以识别和整合，转移关键管理人员的注意力，扰乱我们的业务，稀释股东价值，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
作为我们业务战略的一部分，我们将继续考虑广泛的潜在战略交易，包括收购业务、新技术、服务和其他资产以及补充我们业务的战略投资。我们之前已经收购并继续评估目标以增强我们的操作系统和产品，无法保证这些收购的业务将成功整合到我们的业务中或产生可观的收入。由于多种原因，我们可能无法识别或完成潜在的战略交易，包括来自其他潜在收购者的竞争、我们行业整合的影响，以及收购候选者的潜在高估值。即使我们确实确定了战略交易或就此类交易达成协议，适用的反垄断法和其他法规可能会限制我们收购目标的能力，或迫使我们剥离我们的全部或部分业务或被收购的业务。如果我们无法确定合适的目标或完成收购，我们的增长前景可能会受到影响，我们可能无法实现足够的规模和技术优势，从而在所有市场上有效竞争。
收购涉及众多风险，其中任何一项都可能损害我们的业务并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，包括：
•对合适收购目标的激烈竞争，这可能会提高价格并对我们以有利或可接受的条款完成交易的能力产生不利影响；
•对收购或交易施加的意外费用、延误或条件，包括由于所需的监管批准或同意，或由于某些原因未能完成收购或交易而可能触发的费用；
•未能保留并获得所需的监管批准、执照和许可；
•交易相关诉讼或索赔；
•整合被收购公司的技术、运营、现有合同、人员等方面的困难；
•留住被收购公司关键员工或业务合作伙伴的困难；
•从现有业务或替代收购机会中转移财务和管理资源；
•未能实现交易的预期收益或协同增效；
•与交易有关的与股权发行有关的债务或稀释的发生；
•未能识别被收购公司或技术的问题、责任或其他缺点或挑战，包括与知识产权、监管合规实践、诉讼、收入确认或其他会计实践、安全漏洞或员工问题相关的问题；
•监管机构可能颁布新法律或颁布新法规对被收购公司或业务不利的风险；
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•窃取我们与潜在收购候选人共享的商业秘密或机密信息；
•被收购公司或对新产品的投资蚕食我们现有业务的一部分的风险；和
•对收购的不利市场反应。
如果我们未能解决与过去或未来收购业务、新技术、服务以及其他资产、战略投资和其他战略交易相关的上述风险或遇到的其他问题，或者如果我们未能成功整合此类收购或投资，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
财税风险
我们已经承担并可能继续承担大量债务，任何未能履行我们的债务义务都可能对我们的业务产生不利影响。
我们已经订立并可能继续订立可能产生重大债务的安排，包括我们与摩根大通 Bank，N.A.的信贷协议（“信贷协议”），该协议规定本金总额为4亿美元的定期贷款、本金总额为7500万美元的循环贷款以及任何时候未偿还的面值总额不超过1500万美元的信用证。根据信贷协议，我们支付此类债务、在到期时偿还此类债务以及为我们的业务、运营和资本支出提供资金的能力将取决于我们未来产生或筹集现金的能力。如果我们无法偿还债务，我们可能不得不采取诸如利用可用资本、出售资产、出售股权或减少或推迟资本支出、战略交易、投资和合作伙伴关系等行动，其中任何一项都可能阻碍我们的业务战略的实施，阻止我们进行原本有利于我们业务的交易，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们在信贷协议项下的义务须由我们的若干附属公司提供担保。这些义务，包括担保，由我们和附属担保人的几乎所有资产担保。如果我们无法在到期时偿还或以其他方式为我们在信贷协议下的债务再融资，或者如果根据信贷协议发生任何违约事件，我们信贷协议下的贷方可能会加速我们的未偿债务。如果我们的信贷协议下的贷方加速偿还我们的借款，我们和我们的子公司可能没有足够的资产来偿还该债务，并且贷方可能会寻求强制执行其在我们的资产以及子公司担保人的资产中的担保权益。我们对任何债务进行重组或再融资的能力将取决于资本市场的状况和我们当时的财务状况。我们债务的任何再融资都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁重的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。我们也可能无法以商业上合理的条款为债务再融资，或者根本无法为债务再融资。
我们的信贷协议包含对我们的行动的财务契约和其他限制，这些限制可能会限制我们的运营灵活性或以其他方式对我们的运营结果产生不利影响。
我们的信贷协议的条款包括一些限制我们的能力和我们的子公司的能力的契约，其中包括产生额外债务、授予留置权、与其他公司合并或合并或出售我们几乎所有的资产、支付股息、进行投资、贷款和收购，或与关联公司进行交易。信贷协议的条款还包括财务契约。信贷协议的条款可能会限制我们当前和未来的运营，并可能对我们为未来运营或资本需求提供资金的能力产生不利影响。此外，遵守这些契约可能会使我们更难成功地执行我们的业务战略，包括潜在的收购，并与不受此类限制的公司竞争。
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我们可能需要额外的资本来支持业务增长，而这些资本可能无法以优惠条件获得，或者根本无法满足我们未来的资本需求。
我们打算继续进行投资以支持我们的业务，并可能需要额外的资金来开发新产品、增强我们的操作系统和现有产品、扩大我们的业务、改善我们的基础设施，或收购互补的业务、技术、服务、产品和其他资产。此外，我们可能会使用一部分现金来满足与未偿还的RSU和未偿还期权相关的预扣税款和汇款义务。因此，我们可能需要进行股权、股票挂钩或债务融资，以获得额外资金。如果我们通过未来发行股本或可转换债务证券筹集额外资金，我们的股东可能会遭受重大稀释，我们发行的任何新股本证券可能拥有优于我们A类普通股持有人的权利、优先权和特权。我们未来可能获得的任何债务融资可能涉及与我们的筹资活动以及其他财务和运营事项有关的限制性契约，这可能使我们更难获得额外资本和寻求商业机会。我们可能无法以对我们有利的条款获得额外融资，如果有的话。如果我们无法在我们需要时以我们满意的条款获得足够的融资或融资，我们继续支持我们的业务增长、扩大我们的基础设施、开发新产品、增强我们的操作系统和现有产品以及应对业务挑战的能力可能会受到损害，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。如果我们对此类重大缺陷的补救措施不有效，或者如果我们在未来遇到额外的重大缺陷或未能制定和维持对财务报告的有效内部控制，我们及时准确地编制财务报告或遵守适用法律法规的能力可能会受到损害。
在对截至2024年12月31日止年度的合并财务报表进行审计时，我们和我们的独立注册会计师事务所发现了我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。重大缺陷是对财务报告的内部控制存在缺陷或缺陷的组合，从而有合理的可能性无法及时防止或发现我们年度或中期财务报表的重大错报。截至2026年3月31日，该物质弱点尚未完全得到补救。
所确定的实质性弱点涉及信息技术一般控制，特别是限制特权访问和定期用户访问审查。我们得出的结论是，出现这种重大弱点是因为，作为一家私营公司，我们没有与信息技术一般控制相关的必要业务流程来满足上市公司的会计和财务报告要求。
我们已经并将继续采取行动，改善我们对财务报告的内部控制，我们打算通过以下方式纠正这一重大弱点：
•对用作财务报告一部分的组织和信息技术一般控制进行风险评估，并确定针对已识别的风险将实施的控制活动，其中将包括改进信息技术一般控制；和
•聘请第三方供应商支持实施和持续维护IT一般控制活动，以应对通过风险评估确定的已识别风险。
虽然我们正在努力补救这一物质弱点，但我们无法预测这种努力的成功，也无法预测我们目前对补救努力的评估结果。我们无法保证，我们的努力将纠正财务报告内部控制方面的这一缺陷，或者未来不会发现我们财务报告内部控制方面的其他重大弱点。我们未能实施和维持对财务报告的有效内部控制可能会导致
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我们合并财务报表中的错误可能导致我们的财务报表重述，并可能导致我们未能履行报告义务，其中任何一项都可能削弱投资者对我们的信心并导致我们的A类普通股价格下跌。
如果我们未能维持有效的财务报告披露控制和内部控制制度，我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。
作为一家上市公司，我们将遵守《交易法》、《萨班斯-奥克斯利法案》的报告要求，以及适用的纽约证券交易所上市标准的规则和规定。
《萨班斯-奥克斯利法案》和相关《交易法》规则要求，除其他外，我们必须保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。我们正在继续发展和完善我们的披露控制和其他程序，旨在确保我们在向SEC提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保根据《交易法》在报告中要求披露的信息得到积累并传达给管理层，包括我们的主要执行官和财务官，以便及时做出有关披露的决定。我们也在持续完善财务报告的内部控制。我们已经并预计将继续花费大量资源，以维持和提高我们的披露控制和程序以及财务报告内部控制的有效性。如果这些新的或改进的控制和系统中的任何一个没有按预期执行，我们可能会在我们的控制中遇到重大弱点。
我们目前的控制，以及我们可能开发的任何新的控制，可能会因为我们业务条件的变化而变得不够充分。此外，我们过去在内部控制方面至少发现了一个重大弱点，我们的披露控制或我们对财务报告的内部控制方面的弱点可能会在未来被发现。任何未能制定或维持有效控制、补救这些控制中的缺陷或在实施或改进这些控制时遇到的任何困难，都可能损害我们的经营业绩或导致我们未能履行我们的报告义务，并可能导致我们重述以前各期的财务报表。任何未能实施和维持有效的财务报告内部控制的情况也可能对定期管理评估和年度独立注册会计师事务所关于我们财务报告内部控制有效性的鉴证报告的结果产生不利影响，我们最终将被要求在我们将提交给SEC的定期报告中包含这些结果。无效的披露控制和程序以及财务报告内部控制也可能导致投资者对我们报告的财务和其他信息失去信心，这可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。此外，如果我们无法继续满足这些要求，我们可能无法继续在纽约证券交易所上市。我们目前没有被要求遵守执行《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的SEC规则，因此没有被要求为此目的对我们对财务报告的内部控制的有效性进行正式评估。作为一家上市公司，我们将被要求提供一份年度管理报告，说明我们对财务报告的内部控制的有效性，从我们的10-K表格的第二份年度报告开始。
我们的独立注册公共会计师事务所在我们不再是JOBS法案中定义的新兴成长型公司之前，无需正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性，这可能会增加我们对财务报告的内部控制的弱点或缺陷未被发现的风险。当我们的独立注册会计师事务所确实就我们对财务报告的内部控制的有效性出具报告时，我们的独立注册会计师事务所可能会在对我们对财务报告的内部控制的记录、设计或运作水平不满意的情况下出具不利的报告。未能保持有效的披露控制和财务报告内部控制，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，并可能导致我们A类普通股的市场价格下跌。
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我们运营指标中真实或感知到的不准确可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。
我们跟踪某些运营指标，包括我们操作系统上的单位数量和ARPU，由于来源、方法或我们所依赖的假设的差异，这些指标可能与第三方发布的估计或类似指标不同。我们的内部系统和工具有许多限制，我们跟踪这些指标的方法可能会随着时间而改变，这可能会导致我们的指标发生意想不到的变化，包括我们公开披露的指标。我们还可能在我们正在使用的数据中发现由于技术或其他错误而导致的意外错误。如果我们用来跟踪这些指标的内部系统和工具低估或高估了性能，或者包含算法或其他技术错误，我们报告的数据可能不准确。如果我们确定我们的任何指标或数据不准确，我们可能会被要求修改或停止报告此类指标或数据。虽然这些数字是基于我们认为对适用的测量期间我们的指标的合理估计，但在测量这些指标方面存在固有的挑战。关于我们如何衡量数据或关于我们衡量的数据的限制或错误可能会影响我们对业务某些细节的理解，这可能会影响我们的长期战略。此外，我们计算这些指标的方法可能与其他公司计算类似指标和数字所使用的方法不同。如果我们的经营指标不能准确反映我们的业务，如果投资者认为我们的经营指标不准确，或者如果我们发现这些数字存在重大不准确之处，我们预计我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
如果我们对我们的会计政策的估计或判断被证明是不正确的，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响我们的财务报表和本招股说明书其他地方出现的附注中报告的金额。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，如标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”一节中所述。这些估计的结果构成了对某些资产和负债的确认和计量以及收入和费用金额作出判断的基础。我们的会计政策涉及对估计的判断和使用，并且对近期的重大变化特别敏感，涉及收入确认、收入成本、递延合同成本、租赁、债务发行成本、企业合并和基于股票的补偿费用。如果我们的假设发生变化，或者如果实际情况与我们假设中的不同，我们的经营业绩可能会受到不利影响，这可能会导致我们的经营业绩低于证券分析师和投资者的预期，从而导致我们A类普通股的市场价格下跌。
财务会计准则或惯例的变化可能会导致不利的、意外的财务报告波动，并影响我们的经营业绩。
我们必须遵守的会计规则和条例是复杂的，并受到财务会计准则委员会、SEC以及为颁布和解释适当的会计原则而成立的其他各种机构的解释。适用于我们的会计原则的变更，或对现行会计原则的不同解释，可能会对我们报告的经营业绩产生重大影响。此外，在实施会计原则变更方面的任何困难，包括修改我们的会计制度的能力，都可能导致我们未能履行我们的财务报告义务，这可能会导致监管纪律，损害投资者对我们的信心，并导致我们A类普通股的市场价格下跌。
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我们在许多司法管辖区面临日益复杂的税务问题，我们可能有义务在各个司法管辖区缴纳额外税款。
新的收入、销售、使用或其他税收法律、法规、规则、条例或条例可随时颁布。这些法规可能会损害我们的国内和国际业务运营以及我们的业务、财务状况和运营结果。此外，现有的税法、法规、规则、条例或条例可能会被解释、更改、修改或对我们不利地适用。这些事件可能要求我们或我们的客户在预期或追溯的基础上支付额外的税额，以及要求我们或我们的客户支付罚款和/或被视为到期的过去金额的罚款和利息。例如，美国H.R. 1（第119届国会）于2025年7月签署成为法律，俗称一大美丽法案法案，对美国联邦税法进行了重大修改。税法的变更（在某些情况下可能具有追溯力），包括净经营亏损、研发成本支出、某些其他资本支出和某些商业利息支出，以及与“全球无形低税收入”和某些跨境支付相关的税收规则，可能会对我们、我们的A类普通股持有人或我们的客户产生不利影响。如果我们提高价格以抵消这些变化的成本，现有和潜在客户可能会选择在未来不购买我们的产品。特朗普政府也已生效，并表示可能会进一步增加针对那些已经或可能实施域外或对美国公司产生不成比例影响的税收规则的司法管辖区的报复性措施或关税。在某些情况下，这类关税已被包括美国最高法院在内的美国联邦法院驳回。任何此类进一步报复措施的可能性仍不清楚。此外，2021年，经济合作与发展组织（简称“经合组织”）宣布达成一项协议，除其他事项外，设定全球最低企业税，包括美国在内的许多司法管辖区正在或可能实施这一措施。2026年1月5日，经合组织发布了一项“并排”一揽子计划，普遍规定美国跨国企业可免除全球15%的最低税。然而，一揽子计划的实施取决于经合组织成员国的国内立法和法规，并需接受随后的审查。经合组织正在发布在某些方面与现行国际税收原则不同的指导方针。各国政府采取行动修改其税法以采纳全部或部分经合组织准则可能会增加税收不确定性，并增加适用于我们或我们的股东的税收。我们无法预测美国国会、美国行政当局或任何其他政府机构，无论是在美国还是其他司法管辖区，是否会通过进一步的税收立法、法规或其他规则，也无法预测经合组织或其他政府间组织是否会发布额外的指导方针或任何司法管辖区是否会实施任何此类指导方针，我们也无法预测任何此类立法、法规、规则或指导方针可能会产生何种影响。此外，新的、更改的、修改的或新解释或适用的税法可能会增加我们的客户和我们自己的合规、运营和其他成本，以及我们产品的成本。此外，这些事件可能会减少我们可用于经营业务的资本。任何或所有这些事件都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
随着我们国际业务活动规模的扩大，此类活动的税收变化可能会增加我们的全球有效税率，并损害我们的业务、财务状况和经营业绩。我们可能会在全球几个税法日益复杂的司法管辖区被征税，其适用可能具有不确定性。由于适用的税收原则发生变化，包括税率提高、新的税法或对现有税法和判例的修订解释，我们在这些司法管辖区缴纳的税额可能会大幅增加。我们的税务负债增加可能会损害我们的流动性和经营业绩。此外，这些司法管辖区的当局可能会审查我们的纳税申报表并施加额外的税收、利息和罚款，当局可能会声称各种预扣要求适用于我们或声称我们无法获得税收协定的好处，其中任何一项都可能损害我们和我们的经营业绩。
如果我们被要求对我们在额外征税管辖区销售的产品收取销售和使用税，我们可能会对过去的销售承担责任，我们未来的销售可能会减少。
各州和一些地方税收管辖区对销售和使用以及其他税收有不同的规则和规定，例如毛收款税、消费税和电信税，而这些规则和
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法规有不同的解释，可能会随着时间而改变。联邦、州、地方和国际税法对以电子方式提供的服务的应用正在不断发展。特别是销售税和其他税收在各个司法管辖区对我们的操作系统的适用性不明确。我们在美国征收和汇出销售税和其他税款，并在多个国际司法管辖区征收和汇出增值税。然而，我们可能会面临税务审计，在这些审计中，美国和其他司法管辖区的税务当局可以成功地断言，我们有义务从我们的付费客户那里收取额外的税额，并将这些金额汇给这些当局。因此，我们对这些税收的负债可能会超过我们的估计。我们还可能在我们没有应计纳税义务的州和国际司法管辖区接受审计。成功断言我们应该在我们历史上没有这样做的司法管辖区对我们的操作系统收取额外的销售或其他税款，并且不为这些税款累积，这可能会导致对过去的销售承担大量的税收责任，阻止组织使用我们的操作系统，或以其他方式损害我们的业务、财务状况和运营结果。
如果我们在未来赎回或回购我们的股票，我们可能会被征收消费税。
2022年《降低通胀法》对上市公司在2023年1月1日或之后进行的某些股票回购（包括赎回）对股票的公平市场价值征收1%的消费税，但有某些例外情况（包括允许将股票赎回或回购金额与某些新发行的股票进行净额结算的例外情况）。随后，美国财政部发布了最终条例，提供了有关这一消费税的附加规则。如果我们在未来赎回或回购我们的股票，我们可能会被征收这种消费税，除非我们有资格享受《降低通胀法》、最终法规或其他未来法律、法规或规则中规定的任何例外情况。任何此类消费税都将是我们的责任，并可能增加我们需要缴纳的税额。
与我们的股票期权和RSU相关的基于股票的补偿费用，以及未来可能授予的任何其他股权奖励，将导致我们在未来期间的费用增加，我们也可能会花费大量资金来履行我们的部分预扣税款和汇款义务，这些义务将在我们的某些股票期权和RSU归属和/或结算时产生，包括与此次发行有关，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们向我们的服务提供商授予了传统的股票期权（通常在满足基于服务的归属条件时归属）和绩效股票期权（通常在满足基于业绩、基于市场和基于服务的归属条件时归属）。对于履约期权，基于业绩的归属条件由管理人确定并在适用的授予协议中规定，并且通常期权在我们的销售事件或本次发售完成时成为有资格归属的较早者，但前提是在某些销售事件中，有资格归属的期权百分比基于我们的大股东在此类销售事件中的参与程度。从每次授予中归属的期权百分比是基于基于市场的归属条件，这需要基于对我们大股东的回报率在关键衡量日期衡量的具体结果，前提是如果没有达到最低回报率，则不会授予任何期权。如果我们遇到销售事件，关键的测量日期就是这种销售事件发生的日期。在本次发行完成的情况下，关键计量日期根据以下一组标准之一确定：（i）如果发行发生在期权授予日的第四个周年日之前，则与该期权有关的关键计量日期为发行的六个月周年日，只要在该日期之前未发生控制权变更，则此后的三个六个月周年日中的每一个周年日，如果发行发生在期权授予日的第四个周年日或之后，有关该等期权的关键计量日期为发售后连续31个交易日的日期，且只要控制权变更不发生在该日期之前，则为发售的头两个六个月周年中的每一个；或（ii）如发售发生在期权的授予日的第四个周年之前，则有关该等期权的关键计量日期为发售的第一个周年，且只要控制权变更不发生在该日期之前，则
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发售两周年，如发售发生在期权授予日的第四个周年日或之后，则有关该期权的关键计量日期为发售截止日期，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售一周年。基于服务的归属条件要求期权持有人必须是我们的服务提供者，才能使他们的期权有资格归属。截至目前，由于不太可能发生上述合格事件，尚未确认此类绩效选项的基于股票的补偿费用百万美元。在本次发行完成的季度内，我们将开始记录截至本次发行完成时满足基于服务的归属条件的那些业绩期权的累计基于股票的补偿费用。如果基于业绩的归属条件发生在该日期，我们将记录与在该日期满足基于服务的归属条件的业绩期权相关的累计基于股票的补偿费用百万美元，并且将有额外的与业绩期权相关的未确认基于股票的补偿费用百万美元，这些费用将在多年的加权平均期间内确认。在发行时，我们预计将确认基于股票的补偿费用百万美元，截至目前，基于服务的归属条件已得到满足，我们预计与此次发行相关的基于业绩的归属条件将得到满足。
我们还向我们的服务提供商授予了RSU，这些RSU通常在满足奖励到期日期之前发生的基于服务和基于绩效的归属条件时归属。基于业绩的归属条件一般在以下两者中较早者获得满足：（i）我们的出售事件或（ii）本次发行完成。截至目前，这类RSU尚未确认基于股票的补偿费用百万美元，因为不太可能发生上述合格事件。在此次发行完成的季度内，我们将开始记录在此次发行之前满足基于服务的归属条件的那些RSU的累计基于股票的补偿费用。如果基于业绩的归属条件发生在，我们将记录与在该日期满足基于服务的归属条件的RSU相关的累计基于股票的补偿费用百万美元，并且将有额外的与RSU相关的未确认基于股票的补偿费用百万美元，这些费用将在多年的加权平均期间内确认。在发行时，我们预计将确认基于服务的归属条件得到满足或部分满足的基于股票的补偿费用百万美元，并且我们预计与此次发行相关的基于业绩的归属条件将得到满足。
在此次发行之后，我们未来的收入成本和运营费用，特别是在此次发行完成的季度，将包括与这些股票期权和RSU相关的大量基于股票的补偿费用，以及我们未来可能授予的任何其他股权奖励，这可能会对我们的财务状况和经营业绩以及我们保持或显示盈利能力增长的能力产生不利影响。
此外，我们预计将在与本次发行相关的RSU结算时产生的预扣税款和汇款义务方面花费大量资金。RSU的基于服务的归属条件预计将在本次发行完成前得到满足，而基于流动性的归属条件将在本次发行完成时得到满足。为支付与归属和结算受限制股份单位有关的税款代扣代缴和汇款义务，我们将选择扣留我们的A类普通股股份，否则将就此类受限制股份单位发行，并以现金向相关税务机关支付以履行此类税务义务。假设所有此类RSU在适用的归属日期仍未偿还，假设税率为%，我们预计将扣留最多受RSU结算约束的A类普通股股份总数，并以现金向相关税务机关支付美元，以履行我们与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务。
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一般和宏观经济风险
全球和区域经济状况可能会损害出租物业生态系统和我们的业务。
出租物业生态系统受到经济放缓、经济政策收紧、进口商品关税、利率波动（可能增加借贷成本）、公用事业费率波动、房屋所有权趋势以及其他影响材料定价和可用性的行为的影响，例如更高的通货膨胀。不利或恶化的市场条件、商业融资的可用性减少或类似情况可能对我们的业务产生不利影响。如果租赁物业生态系统衰退，或者如果我们的客户遇到空置率上升、租金收入下降或物业价值下降，我们的操作系统上的单位将会减少，并且由于通过我们平台支付租金的居民减少，支付收入也会相应减少，客户可能会决定不再续订。我们的收入可能会减少，因为通过我们的操作系统处理的租金付款减少，和/或客户通常可能会选择在不利的经济条件下推迟或决定不购买软件或信息系统，因为劳动力挑战或政府政策阻止了足够的劳动力来满足需求，或者因为我们的操作系统上的单元减少，导致我们的费用减少。此外，我们可能会因为收购或合并、破产或我们的客户面临的其他财务困难、对租赁物业生态系统产生负面影响的新的或增强的法律或监管制度，以及租赁物业生态系统特有的条件或趋势，例如影响租赁市场的经济因素，而失去客户。如果我们不能有效应对这些风险和挑战，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
此外，在经济普遍下滑或商业条件突然中断的情况下，消费者信心、支出水平、获得信贷和利率可能会受到不利影响，这可能导致客户推迟或放弃增加单位或续订订阅。这些影响可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们可能面临外币汇率波动的风险，这种波动可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们从收入中产生的绝大多数现金都是以美元计价的。我们的费用通常以我们开展业务的司法管辖区的货币计价，这些司法管辖区主要在美国、印度、以色列、荷兰和加拿大。因此，我们当前和未来的经营业绩和现金流受到外币汇率波动的风险影响。这一风险敞口是在功能货币为当地货币的国家支付人员相关费用和其他运营费用的结果。外币汇率的变化可能会对我们的财务业绩和现金流产生不利影响。随着商业实践的演变和经济状况的变化，这些风险敞口可能会随着时间而改变。由于外币汇率的影响对我们的历史经营业绩并不重要，我们没有进行衍生或对冲交易，但如果我们的外币敞口变得更加显着，我们可能会在未来这样做。
灾难性事件可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
重大自然灾害，例如地震、火灾、飓风、龙卷风、洪水或重大停电，可能会扰乱我们的运营、移动网络、互联网或我们的第三方服务提供商的运营，气候变化的影响可能会增加这些风险。任何公共卫生危机、政治危机、恐怖袭击、战争和其他政治或社会不稳定以及其他地缘政治发展，或其他灾难性事件，无论是在美国还是在国外，都可能对我们的运营或宏观经济状况产生不利影响。任何自然灾害、恐怖主义行为或其他干扰对我们或其他第三方的影响都可能导致操作系统中断，我们无法处理
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通过我们的操作系统付款、声誉受损、我们的技术开发延迟、我们的产品长时间中断、数据泄露、恶意软件以及其他安全或黑客事件，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。如果我们的灾后恢复计划被证明不足，上述所有风险都可能进一步增加。此外，我们维持的保险可能不足以涵盖我们因此类业务中断而造成的损失，任何事故都可能导致此类保险的损失或增加成本。
我们的公司结构和公司间安排受多个司法管辖区的税法约束，我们可能被要求支付额外税款，这将对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来前景产生不利影响。
随着我们继续扩大我们的国际业务，我们现在并且可能越来越多地被要求根据我们在这些司法管辖区的业务活动在世界各地的各个司法管辖区报告应税收入。我们的公司结构和相关的转让定价政策反映了参与我们公司间交易的实体的功能、风险和资产。然而，我们的税务状况受到各种风险的影响，包括提高税率、新的或修订的税法（可能追溯适用），以及税务机关或法院对现有税法和政策的新解释，其中任何一项都可能增加我们的整体纳税义务。
我们的公司间交易受制于我们经营所在司法管辖区税务机关管理的复杂的转让定价规则，其中许多适用不同的、有时是相互冲突的法律标准。税务机关可能会在适用公平原则、对我们的知识产权的定性或估价、或公司间服务和其他交易的定价方面采取不一致的立场。如果税务机关成功质疑我们的转让定价或收入和费用在各司法管辖区之间的分配，我们可能会被要求重新分配收入或支付额外的税款、利息和罚款。如果重新分配收入的司法管辖区不同意调整，我们也可能被双重征税。
尽管我们认为我们的税收状况是合理的，我们的税收储备是充足的，我们的转让定价做法反映了公平条款，但税务机关可能不同意我们的假设、判断和估计。如果税务机关胜诉，声称我们的公司间安排不满足适用的转让定价要求，我们可能会被要求支付超过我们准备金的额外税款、利息和罚款。这样的结果可能会增加我们的有效税率，减少我们的现金流，并对我们的盈利能力产生不利影响。
知识产权风险
如果我们未能充分保护我们的知识产权，我们的竞争地位可能会受到损害，我们可能会失去宝贵的资产，产生减少的收入，并招致代价高昂的诉讼来保护我们的权利。
我们的成功部分取决于保护我们的知识产权。我们依靠专利、商标、服务标志、商业秘密、保密程序和合同限制的组合来建立和保护我们在产品中的知识产权和专有权利。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能是不够的。如果我们无法获得、维护或执行我们的知识产权，或者如果我们没有发现侵权、盗用或其他未经授权使用我们的知识产权，我们将无法保护我们的知识产权。尽管我们采取了预防措施，但未经授权的第三方可能会复制我们的技术和产品，并使用我们认为专有的信息来创造与我们竞争的产品。根据某些司法管辖区和外国的法律，一些保护免受未经授权使用、复制、转让和披露我们的技术、产品和专有信息的许可或其他合同条款可能无法执行。此外，一些国家的法律对知识产权和其他所有权的保护程度不如美国的法律，对现有知识产权法的修改可能会影响我们为我们的技术获得保护和强制执行我们的知识产权的能力。此外，美国各机构应用的标准
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国家（例如美国专利商标局）和外国司法管辖并不总是在组织内或组织之间统一或可预测地适用。因此，我们不知道未来对我们的技术、产品和服务的保护程度。如果我们扩大我们的国际活动，我们对未经授权使用、复制、转让和披露我们的技术、产品和专有信息的风险可能会增加。此外，我们、我们的合作伙伴和我们的第三方开发者越来越多地使用生成式人工智能，这增加了无意和/或未经授权使用、复制、转让和披露我们的知识产权的风险。鉴于目前有关人工智能生成作品的版权保护可用性的法律状态，我们使用生成人工智能也存在风险，即我们可能会创建无法保护的资产，并可能被竞争对手使用。此外，人工智能和机器学习模型、数据集、权重和偏见方面的所有权并没有被完全理解，知识产权保护和其他保护可能会继续发生变化。如果前述内容对我们有价值，我们可能无法保护我们在这类技术上的权利。
未来发布的任何专利可能不会为我们提供任何竞争优势，我们的专利申请可能永远不会被授予。例如，第三方，包括我们的竞争对手，可能会主张与我们的技术重叠或竞争的技术相关的专利，并寻求向我们收取许可费或以其他方式阻止使用我们的技术。此外，获得专利保护的过程是昂贵的、耗时的，有时是不可预测的，我们可能无法提交和起诉所有必要或可取的专利申请，或者我们可能无法以合理的成本或及时的方式这样做。即使发布了，这些专利也可能无法充分保护我们的知识产权，因为有关专利和其他知识产权的侵权、有效性、可执行性和保护范围的法律标准是复杂的，而且往往是不确定的。
尽管我们做出了努力，但未经授权的各方，包括我们的竞争对手，可能会在未经我们许可的情况下复制、模拟、逆向工程、访问、获取或使用我们的技术、产品和专有信息的某些方面。此外，无法保证我们的努力将阻止未经授权的各方，包括我们的竞争对手，围绕我们的知识产权进行设计或自主开发与我们的技术或产品基本等同或优于我们的技术或产品的技术。
我们依靠注册和普通法对商标和服务标志的保护。然而，我们可能无法阻止竞争对手或其他第三方获取或使用与我们的商标或服务标记相似、侵权、盗用或以其他方式侵犯或降低我们的商标和服务标记的价值。如果他人对我们的商标或服务标记主张与我们相似的权利或所有权，我们的商标和服务标记的价值可能会减少，这可能会损害我们的企业或品牌身份并导致客户混淆。存在我们的商标和服务标记可能不足以保护我们的品牌或可能与其他公司的注册商标或其他知识产权发生冲突的风险，这可能要求我们对我们的产品进行品牌重塑（这可能会导致商誉和品牌认知度的损失，并需要额外的广告和营销支出）或针对第三方索赔进行抗辩。
虽然我们的软件和其他署名的专有作品可能受到版权法的保护，但我们没有在所有这些作品中注册任何版权。虽然注册不是受益于版权保护的必要条件，但注册在某些司法管辖区提供了额外的好处，需要在美国提起版权侵权诉讼。此外，我们在开发软件或其他工作时使用人工智能很可能会阻止此类注册。因此，我们可用于未经授权使用我们的软件或其他工作的补救措施和损害赔偿在美国可能受到限制。
我们依靠技术措施和合同措施来保护我们的专有软件和专有或具有竞争敏感性的信息、技术或材料（例如商业秘密），并保持我们的竞争地位。我们的政策是与参与为我们开发知识产权的员工和顾问签订保密和发明转让协议，并可能与与我们进行业务讨论并结合最终协议的各方签订保密协议。这类协议可能被违反
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或可能无法防止披露、第三方侵权或盗用我们的专有信息，可能会受到其期限的限制，或可能无法在未经授权披露或使用专有信息的情况下提供适当的补救措施。我们还依赖物理和电子安全措施来保护我们的专有信息，但我们可能并不总是有效地控制对我们的知识产权、产品或专有信息（包括我们的商业秘密）的访问、使用和分发。此外，我们的专有信息可能会以其他方式被知晓（无论是否合法）或由我们的竞争对手或其他第三方独立开发。如果我们的雇员、顾问、承包商和其他第三方在为我们工作时使用他人拥有的知识产权或其他技术或材料，可能会就相关或由此产生的专有技术和发明的权利产生争议。我们的员工、合作伙伴或服务提供商使用生成式AI工具可能会无意中向第三方AI提供商上传或泄露我们的机密信息，这可能会泄露商业机密并削弱我们的竞争地位。
此外，为了保护我们的知识产权，我们可能需要花费大量资源来监测和保护这些权利。未来可能需要诉讼来强制执行我们的知识产权和保护我们的商业秘密。为保护和执行我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂、耗时，并分散管理层的注意力，并可能导致我们部分知识产权的减值或损失。我们执行知识产权的努力可能会遇到针对我们知识产权的有效性、可执行性和范围的抗辩、反诉和反诉，这可能导致我们的知识产权无效或无法执行，或可能对我们产生负面后果。由于知识产权诉讼所需的大量发现，我们的机密信息，包括商业秘密，可能会因诉讼期间的披露而受到损害。我们无法保护我们的技术、产品或专有信息免受未经授权的使用、复制、转移或披露，以及任何代价高昂的诉讼或转移我们管理层的注意力和资源，可能会进一步延迟我们产品的实施，损害我们产品的功能，延迟新产品的推出，导致我们将劣质或更昂贵的技术替代到我们的产品中，或损害我们的品牌，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
虽然我们的政策是要求我们的雇员和可能参与知识产权的构想或开发的顾问执行将知识产权和相关权利转让给我们的协议，但我们可能无法与我们认为属于我们自己的每一方构想或开发知识产权和相关权利的每一方执行这样的协议，或者这一方可能违反转让协议。我们可能会受到声称拥有此类知识产权和相关权利的员工或承包商提起的诉讼。诉讼可能是获得所有权或针对质疑发明权的索赔进行抗辩所必需的。如果我们在任何此类诉讼中失败，除了支付金钱损失外，我们可能会失去宝贵的知识产权。这样的结果可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。即使我们成功抗辩此类索赔，诉讼也可能导致大量成本，并分散我们的管理层和其他员工的注意力，而此类索赔可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
我们是我们在业务中使用的网站域名的注册人。在我们目前开展或打算开展业务的所有国家中，我们可能无法获得或维持使用“Entrata”或其他业务品牌名称的所有域名，或者可能不具有成本效益。此外，我们可能无法阻止竞争对手或其他第三方获取或使用与我们的域名相似或降低我们的域名价值的域名。如果这样的第三方域名包含了我们在相关司法管辖区注册的任何商标，那么我们也许可以提出商标侵权的索赔。如果我们失去了使用域名的能力，或者不得不与第三方持有的令人困惑的相似域名的存在作斗争，我们可能会产生额外的费用来在该国推广我们的品牌。这可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
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我们一直，并且可能在未来，受到第三方的知识产权索赔的约束，这些索赔的辩护成本极高且耗时，可能要求我们支付重大损害赔偿，并可能限制我们使用某些技术的能力。
软件和技术行业的公司，包括我们目前和潜在的一些竞争对手，拥有大量的专利、版权、商标和商业秘密，并经常因被指控盗用、滥用、侵权或其他侵犯知识产权的行为而进入诉讼。此外，这些公司中的许多公司有能力投入比我们大得多的资源来执行其知识产权，并为可能对其提出的索赔进行辩护。诉讼可能涉及专利持有公司、非执业实体或其他没有相关产品和服务收入的不利专利所有者，因此我们的专利可能很少或没有提供威慑。近年来，在美国，第三方购买专利或其他知识产权的唯一目的是提出盗用、滥用、侵权或其他侵权行为的主张，以试图从我们这样的公司那里获得和解，这一点变得很普遍。专利持有公司也可能通过有限的成本在诉讼中占据优势，至少部分是因为缺乏产品和服务。有时，第三方可能会针对我们、我们的合作伙伴、我们的客户或与我们有关系的其他各方，包括我们赔偿的各方，主张专利、版权、商标或其他知识产权。我们过去有，将来也可能收到，声称我们盗用、滥用、侵犯或以其他方式侵犯他方知识产权的通知。如果我们获得更大的市场知名度，包括作为一家上市公司，和/或随着新技术，如生成人工智能，影响出租物业生态系统，我们面临成为此类索赔主体的更高风险。
盗用、滥用、侵权或其他侵犯知识产权的索赔可能极其宽泛，我们可能无法以避免所有此类索赔的方式开展业务。我们也可能不知道涵盖或以其他方式与我们的部分或全部产品相关的第三方知识产权。我们不能保证我们没有侵权或侵犯或没有侵犯或侵犯、任何第三方知识产权或我们将来不会被认为这样做或被指控这样做。
未决和未来的知识产权索赔，无论有无价值，即使我们最终胜诉，可能会非常耗时，和解或诉讼的成本可能很高，并且可能会转移我们管理层的注意力和其他资源。这些索赔还可能使我们承担重大的损害赔偿责任，如果我们被发现故意侵犯专利或版权，可能包括三倍的损害赔偿。这些索赔还可能导致我们不得不停止使用被发现侵犯第三方权利的技术或其他知识产权。我们可能会被要求为该技术或其他知识产权寻求许可，这些许可可能无法以商业上合理的条款获得，或者根本无法获得，或者以全部或部分解决知识产权侵权的潜在风险的条款获得。即使有许可证可用，我们也可能需要支付大量的特许权使用费，这将增加我们的运营费用。因此，我们可能被要求开发替代的非侵权技术或其他知识产权，这可能需要大量的努力、时间和费用，并且可能不会成功。如果我们无法为被发现侵犯第三方权利的业务的任何方面许可或开发技术或其他知识产权，我们可能会被迫限制或停止提供我们的产品，并可能无法有效竞争。此外，当事人可能会声称我们产品的名称和品牌侵犯了他们在某些国家或地区的商标权。虽然我们打算大力捍卫我们的知识产权，但如果这样的索赔胜诉，我们可能不得不在受影响的地区更改我们产品的名称和品牌，我们可能会产生其他费用。此外，无法保证可能已同意赔偿我们与知识产权相关诉讼相关的费用的第三方（如果有的话）不会拒绝或无法维护其合同义务。任何这些结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
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我们从第三方获得技术许可，而我们无法维持这些许可可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
我们目前将并将在未来将我们从第三方获得许可的技术纳入我们的产品、服务和操作系统。我们无法确定我们的许可人没有或不会侵犯第三方的知识产权，或者我们的许可人在我们可能出售订阅以使用我们的产品、服务或操作系统的所有司法管辖区拥有或将拥有对许可知识产权的充分权利。我们与许可人的某些协议可能会被他们为了方便而终止或以其他方式规定了有限的期限。终止我们当前或未来的协议可能导致我们不得不以可能不太有利的条款谈判新的或经修订的协议，或导致我们失去我们在原始协议下的权利。如果我们无法继续我们的许可协议或以商业上合理的条款签订新的许可，我们开发和销售使用包含该技术的产品或服务的订阅的能力将受到限制，我们的业务可能会受到损害。例如，如果我们无法从第三方获得技术许可，例如有助于实现我们的产品、服务或操作系统的技术，我们可能会被迫获得或开发替代技术，而我们可能无法以商业上可行的方式或根本无法做到这一点，这可能要求我们使用质量或性能标准较低的替代技术。这可能会限制或延迟我们提供某些现有、新的或有竞争力的产品或服务的能力，并可能增加我们的成本。因此，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们在产品中使用开源材料，未能遵守基础开源软件许可条款可能会限制我们销售产品的能力，或者我们对这些组件的使用可能会导致专有软件的披露义务，这可能会使我们面临诉讼或其他诉讼，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们在产品中使用开源软件和其他材料，包括我们AI系统中的某些元素，未来可能会使用更多开源材料。不时有人声称，针对将开源材料纳入其产品和技术的公司，对开源材料的使用方式或所有权提出了质疑。因此，我们可能会受到当事人的诉讼，他们声称我们认为是开源材料的盗用、滥用、侵权、所有权、错误归属或其他违规行为，在极端情况下，我们对此类开源材料的访问可能会受到限制或取消，这可能会对我们的运营产生重大影响。诉讼对我们来说可能是代价高昂的追求或辩护，对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，或者要求我们投入额外的研发资源来改变我们的产品。此外，如果我们以某些方式将我们的产品与开源材料相结合，我们可能会根据某些开源许可（例如CopyLeft式许可），被要求免费发布或许可包含开源软件的我们产品的源代码，为我们基于开源软件创建的修改或衍生作品提供源代码，合并或使用开源软件，和/或根据特定开源许可条款或其他不利条款许可此类修改或衍生作品。这样的发布可能会让我们的竞争对手或其他第三方以更低的开发努力、时间和成本创造出类似的产品。此外，美国法院未对各种开源许可的条款进行解释，因此存在此类许可可能被解释为对我们的业务施加意外条件或限制的风险。由于人工智能的初级和不确定性以及不断演变的法律和监管制度，这些风险可能会在我们的人工智能系统内或与之相关的开源材料的使用方面加剧，而此类使用可能会带来与知识产权所有权和许可权相关的额外风险。出于同样的原因，这种使用还可能带来额外的风险，即开源许可的解释方式可能会对我们将软件货币化或强制执行我们的知识产权的能力施加意想不到的条件或限制。我们采用了开源使用政策，旨在降低与使用开源软件相关的风险，包括集成到我们的AI产品开发中或在其开发中使用的组件，我们利用专门的工具来协助检测漏洞和执行安全措施，但我们
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无法确保我们没有以与适用许可条款或我们当前政策不一致的方式在我们的软件中纳入开源材料。如果我们不恰当地使用开源材料，我们可能会被要求重新设计我们的产品，停产我们的全部或部分产品，面临禁令或客户赔偿义务，或采取其他补救行动，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
除了与许可要求相关的风险外，使用某些开源材料可能导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开源许可机构通常不会就盗用、滥用、侵权、所有权、错误归属或其他违规行为、代码质量或开源材料的来源提供保证或其他合同保护。与使用开源材料相关的许多风险无法消除，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来前景产生不利影响。例如，开源软件是由我们无法控制的程序员开发的，经常可能存在我们可能不知道的安全漏洞、缺陷或错误。通常没有开源软件可用的支持，我们无法确保此类开源软件的作者将实现或推送更新以解决安全漏洞或不会放弃进一步的开发和维护。即使我们意识到任何此类漏洞、缺陷或错误，我们或相关程序员可能需要花费大量时间来解决此类漏洞、缺陷或错误。此类延迟可能会对我们的产品产生负面影响，包括对市场对我们产品的看法产生不利影响、损害我们产品的功能或延迟新产品的推出，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
与监管或法律事项相关的风险
我们受到重要的政府监管，不遵守可能会使我们受到执法行动或其他处罚，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们受联邦、州、县和地方各级多项法律法规的约束。这些不断演变的法律法规，除其他外，涵盖了税收、资金传输、数据保护、网络安全、定价、反垄断和竞争、内容、知识产权、分销、移动和电信、广告做法、电子合同、销售程序、自动续订、信用卡处理程序、信用报告、消费者和企业金融产品、保险产品、消费者保护、公平住房、提供在线支付服务、工资合规以及网站的设计和运营。这些法律和其他法律也适用于我们的客户，因此我们的客户期待我们提供允许他们合规的功能。我们不能保证我们已经或将来将在每个司法管辖区完全遵守此类法律法规，因为并非每个司法管辖区都完全清楚现有和正在发展的有关此类领域的法律法规如何适用或将如何执行。此外，随着法律和监管格局的不断演变，联邦、州、县、地方和外国当局加大监管和执法力度，以及私人诉讼索赔的前景变得更有可能。此外，法院裁决、通过新的法律或法规或施加其他法律要求，对我们营销、销售或开发我们的操作系统或其他产品的能力产生不利影响，可能会损害我们提供操作系统和其他产品的能力，或对客户对我们的操作系统和其他产品的需求产生负面影响，这可能会影响我们的收入，削弱我们扩展操作系统和服务产品的能力，并使我们更容易受到竞争的影响。未来的法规，或法律法规或其解释或应用的变化，也可能要求我们改变我们的业务实践，更新我们的操作系统，并提高合规成本或开展业务的其他成本。对我们的操作系统或其他产品的任何更新可能很困难或需要时间，如果我们无法及时或根本无法更新我们的操作系统或其他产品，我们的客户将无法遵守此类更新的法律或法规，并将面临监管行动和私人诉讼索赔的风险。
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此外，各种联邦、州、地方和外国劳动法规范了我们与员工的关系，并影响了运营成本。这些法律包括雇员分类为豁免或非豁免、最低工资要求、失业税率、工人补偿率、加班、探亲假、工作场所健康和安全标准、工资税、公民身份要求以及其他法律法规。随着远程劳动力的增加，适用于我们和我们的劳动力的法律数量和类型将会增加。
此外，法律或法规的变化可能会对租赁物业生态系统的商业环境产生负面影响。法律法规正在迅速演变，未来可能会发生重大变化。特别是，我们的客户受到与公平住房、数据保护、隐私、竞争和营销相关的广泛法律法规的约束，如果我们的操作系统无法跟上此类法规变化，我们的业务可能会受到不利影响。此外，如果我们的操作系统被客户所依赖，并且我们的客户被声称违反了适用的法律、法规或居民权利，我们可能会承担责任。如果我们未能根据不断变化的法律法规快速更新我们的操作系统或产品，我们的客户在使用我们的平台时可能会不合规。任何由此导致的客户不遵守可能会使我们面临合同或赔偿索赔，我们可能会受到监管机构的强制执行行动或私人诉讼索赔。
扩大我们的支付处理业务可能会使我们面临额外的监管要求和其他风险，包括可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的执法行动或诉讼。
我们从我们的支付处理业务中获得了可观的收入，随着我们继续扩大我们的支付处理业务，我们可能会受到额外的风险和监管要求的约束，包括有关资金传输、支付处理服务、交易监控、客户身份识别和验证以及制裁筛查的法律。这些要求在我们运营的各个市场中各不相同，并且随着我们操作系统的地理范围和复杂性的扩大而随着时间的推移而增加。虽然我们维持专注于整个支付处理行业适用法律法规的合规计划，但无法保证我们不会在一个或多个司法管辖区受到罚款、处罚、刑事和民事诉讼或其他监管执法行动，或被要求调整业务实践以适应联邦、州或地方监管机构（包括州检察长）施加的未来监管要求。对我们合规工作的评估，以及我们的产品和服务是否以及在多大程度上被视为资金传输的问题，都是监管解释的问题，可能会随着时间而改变。例如，我们受到俄勒冈州的同意令的约束，命令对不遵守俄勒冈州汇款法的行为支付民事罚款。此外，我们是马里兰州乔治王子县巡回法院的一项推定集体诉讼的当事方，该诉讼指控我们没有根据《马里兰州收藏机构许可法》获得适当许可。
与我们的付款处理活动有关的未决和未来强制执行行动或诉讼，无论有无优点，即使我们最终胜诉，可能会耗费时间，和解或诉讼的成本可能很高，并可能转移我们管理层的注意力和其他资源。此类强制执行行动和诉讼也可能使我们承担重大责任，包括损害赔偿，不利的结果可能会刺激其他司法管辖区的模仿诉讼。这些结果可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
为了在我们的支付处理业务的增长和扩展方面保持灵活性，我们维持并可能继续在某些司法管辖区获得汇款机许可证（或其等价物）。作为美国几个州的持牌汇款人，我们在客户资金的投资、报告要求、最低净值要求、担保要求、控股股东的监管批准要求以及州监管机构的审查方面受到义务和限制。我们获得和维护这些许可证的努力可能不会成功，可能会导致大量的管理时间、精力和成本，并且鉴于这些监管框架不断变化的状态，可能仍然无法保证合规。此外，为了
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在我们的支付处理业务的增长和扩展中保持灵活性，我们保持在财政部金融犯罪执法网络（“FinCEN”）注册的货币服务业务（“MSB”）。因此，与合规要求、监管审计、执法行动、声誉损害或其他监管限制的变化相关的成本可能会影响我们发展支付处理业务的能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
出租物业生态系统和我们的许多产品都受到广泛且不断发展的政府监管。法规的变化或我们未能遵守法规可能会损害我们的经营业绩。
出租物业生态系统受制于广泛而复杂的联邦、州、地方和国际法律法规。我们的操作系统必须在适用于我们、我们的客户或我们的第三方服务提供商的广泛且不断发展的法律和监管要求范围内工作，包括但不限于FCRA下的那些要求；联邦反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括1970年的《银行保密法》，经2001年《美国爱国者法案》修订；州许可要求；卡网络和国家自动清算所协会规则；州保险法；电话消费者保护法；公平住房法；欺骗性贸易惯例法；司机隐私保护法；Gramm-Leach-Bliley法；公平准确信贷交易法；经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）；《隐私规则》，FTC颁布的保障规则和消费者报告信息处置规则；FTC的电话营销销售规则；CAN-SPAM法案；电子通信隐私法；美国住房和城市发展部的条例；CFPB的规则和条例；美国残疾人法案；以及与隐私、数据保护、数据安全、信用和消费者报告、欺骗性贸易做法、反垄断和竞争、公平住房、电话营销、电子通信、通话录音、公用事业计费、费用透明度、租金控制或监管以及能源和天然气消费有关的复杂和分歧的联邦州、地方和国际法律法规。这些法律法规复杂，变化频繁，可能会随着时间的推移变得更加严格。例如，美国联邦贸易委员会在2025年12月通过向包括Entrata在内的13家物业管理软件提供商发出警告信表示，他们打算重点关注公司的收费透明度合规情况。此外，特朗普政府于2026年1月20日发布行政命令，指示联邦机构采取行动，旨在限制大型机构投资者购买单户住宅的能力，但某些以建换租（“BTR”）的单户住宅除外，这些住宅被排除在此类行政命令的范围之外。虽然截至2026年3月31日，我们的操作系统上没有任何受此行政命令约束的单户住宅，而且我们的操作系统上的BTR单户住宅不到20,000套，但该行政命令可能会对一些企业所有者和运营商的业务产生不利影响，这些企业和运营商构成了我们客户群的重要组成部分。我们定期接受与我们的服务相关的监管机构的审查、审计和调查，包括与保险公司和代理机构以及电子支付服务提供商的事务相关的审查、审计和调查。这类审查、审计、调查监管部门一般被赋予相对宽泛的酌处权，可授予、续展、撤销许可和审批，执行和解释规章制度，征收罚款和处罚，并提起执法行动。虽然我们在整个业务中实施了各种侧重于遵守适用法律法规的计划、流程和控制，但无法保证我们不会在一个或多个司法管辖区受到罚款、处罚或其他监管行动，或被要求调整我们的业务实践或获得额外许可以适应未来的监管要求或对现有法规的创新解释。如果我们被发现违反了我们的法律或监管要求，我们可能会产生意外的法律费用、受到罚款或处罚、停止令、强制性产品变更或其他可能对我们的业务（包括对我们的声誉造成损害）、财务状况和经营业绩产生不利影响的责任。
我们提供软件工具，使用先进模型、专有算法和汇总的公开市场数据，向业主和管理者推荐租金定价和租赁条款。然而，
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这些工具可能会受到现行或新的反垄断和竞争法的审查和质疑，或成为限制提供或使用此类工具的立法的目标。我们认为，可能会在各州和地方司法管辖区加强与反垄断和竞争、租金管制、租金稳定和租金监管相关的监管。例如，华盛顿州、加利福尼亚州、纽约州和俄勒冈州都分别通过了规范租金定价的州立法，其他州和市也越来越多地考虑或被倡导团体敦促考虑类似的立法。此类立法会影响我们客户的业务，因为他们确定了租金率，并且随着时间的推移，可能会影响受此类监管影响的市场中出租单元的供应。租金限制的影响也可能会降低我们某些产品的需求和定价，这些产品旨在使我们的客户能够在确定租金时评估市场状况。此外，如果这些风险成为现实，我们保留和扩大客户群、将我们的收入管理产品货币化以及维持我们在市场上的竞争优势的能力可能会受到重大损害。
我们可能会面临与我们的产品供应相关的反垄断挑战和私人诉讼，这可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
在美国和我们经营所在的其他司法管辖区，有关反垄断和竞争事项的诉讼和监管环境日益活跃，包括审查我们的同行公司和竞争对手在出租物业生态系统中使用的商业惯例和定价方法。指控，即使没有依据，也可能由联邦或州监管当局，包括司法部和州检察长、市政当局或私人民事原告提出，并可能采取刑事或民事调查、监管执法行动或私人直接和集体诉讼的形式。这些事项可以指控违反竞争法，即使没有依据，包括涉嫌市场分配或市场共享行为、反竞争排他性行为、交换竞争敏感信息、操纵价格、限制贸易、非法使用定价算法或做法，或与收购或其他交易有关的非法行为等。
特别是，我们行业中使用的算法收入管理工具一直受到更严格的反垄断审查，包括以调查、监管执法行动和私人集体诉讼的形式。例如，我们了解到政府对多户租赁市场的反垄断事项进行了几项调查和诉讼，包括美国司法部与十个州的总检察长一起对我们不是当事方的多户租赁供应商提起的反垄断诉讼。尽管我们认为我们的操作系统和其他产品符合适用的竞争法和DOJ在所提及的DOJ反垄断事项中提议的同意令，但我们仍可能面临与我们的操作系统和其他产品的设计、使用、效果或解释有关的挑战。无论我们是否成为任何政府调查或诉讼的焦点，我们都可能产生与这些诉讼或调查相关的大量成本，无论是作为目标、被告、第三方证人，还是作为其产品受到任何此类调查或诉讼索赔或决议影响的市场参与者。此外，被告在此类案件中的任何和解都可能以对我们以及我们的操作系统和实践产生不利影响的方式影响出租物业生态系统。此外，某些司法管辖区最近颁布或考虑了法律和市政措施，例如纽约州的S.7882和旧金山、伯克利、费城和明尼阿波利斯的法令，涉及某些定价工具和做法，未来可能会采取额外的法律、法规或地方措施。
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我们受制于与数据隐私、数据保护、安全、AI和个人信息处理相关的严格且不断变化的法律、法规、行业标准以及其他法律和合同义务。我们实际或感知到的未能遵守此类法律、法规、标准和义务可能导致政府调查、执法行动或其他诉讼、我们的操作系统和其他产品的中断、私人索赔和诉讼，包括集体诉讼、我们的商业惯例的变化、运营成本增加、负面宣传、对使用或采用我们的服务的限制，以及对我们的业务、财务状况和运营结果的其他负面影响。
我们和我们的某些服务提供商受众多法律、法规、行业标准以及与收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输和其他处理广泛的各种信息（包括我们的客户及其居民的个人信息）有关的其他法律和合同义务的约束。我们和我们的某些服务提供商还受制于法律、法规、行业标准以及更普遍的与隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理相关的其他法律和合同义务，包括我们的合作伙伴提出的保护个人信息的要求。法律和监管环境，以及我们与隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理相关的合同和法律义务正在迅速发展、扩展和演变，并可能以我们无法预测的方式发展、扩展和演变。此外，这些要求可能普遍适用于个人信息的处理，也可能特定于行业、部门、背景或地点。在我们经营所在的司法管辖区，与隐私、数据保护、安全和人工智能相关的法律、法规、行业标准和其他法律或合同义务的持续扩散可能会导致一系列不同的法律、法规、行业标准和要求与不一致或相互冲突的条款、问责要求、个人权利以及国家或地方执法权力，这可能会使我们受到更多的监管审查和业务成本，并可能导致消费者无意中的困惑。此外，我们可能会在我们未来可能运营的司法管辖区（包括任何非美国司法管辖区）受到与隐私、数据保护、安全或人工智能相关的其他法律、法规、行业标准和其他法律或合同义务的约束，这可能要求我们改变我们的商业惯例并导致合规成本增加，这最终可能会阻碍我们通过从数据资产中提取价值来发展业务的能力。
我们经营所在的许多司法管辖区已经制定或正在制定涉及隐私、数据保护、安全和人工智能的法律法规。在美国，这类法律法规复杂且变化迅速。在联邦一级，我们可能会受到与我们在提供我们的操作系统和其他产品中收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输和其他处理个人信息有关的各种行业特定隐私法的约束。举个例子，我们的居民筛查和租金信用报告服务受FCRA的约束，这适用于消费者报告机构以及消费者报告的数据提供者和用户，包括与背景调查有关的情况。除其他外，FCRA限制了消费者报告机构可能报告的信息，限制了消费者报告的分发和使用，确立了消费者访问和争议自己信用档案的权利，包括旨在防止身份盗窃和协助欺诈受害者的条款，并对消费者报告机构、数据提供者和消费者报告信息的用户提出了许多其他要求。违反FCRA可导致民事和刑事处罚，法律规定每次违规的法定损害赔偿在100美元至1000美元之间。
此外，美国多个州颁布了全面的隐私法，对涵盖的企业规定了某些义务，包括在隐私通知中提供具体披露，并向居民提供有关其个人信息的某些权利。在适用的情况下，这些权利可能包括访问、更正或删除某些个人信息的权利，以及选择退出某些数据处理活动的权利，例如定向广告、分析和自动决策，以及出售或某些共享个人信息等权利。行使这些权利可能会影响我们的业务和能力，以提供我们的操作系统和其他产品，并发展我们的业务。某些州还对高风险个人信息处理规定了更严格的要求
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活动或用于处理某些个人信息，包括敏感信息，例如进行数据隐私影响评估。这些州法律通常允许根据每次违规情况对违规行为处以法定罚款。
例如，我们受制于经2020年《加州隐私权法案》（统称“CCPA”）修订的2018年《加州消费者隐私法》，该法案赋予加州居民访问、删除、选择不出售和某些个人信息共享的权利，并获得有关如何使用和共享信息的详细信息等权利。CCPA规定了对违规行为的民事处罚和法定损害赔偿，并为某些导致个人信息丢失的安全漏洞设置了私人诉讼权。加州隐私保护局继续通过实施CCPA的新法规，扩展到新领域，例如人工智能的某些应用等。此外，《CCPA》的颁布在其他州引发了一波类似的立法发展，导致重叠但有时不同的隐私法复杂拼凑而成。多个州和联邦层面已经颁布或正在考虑制定与隐私、数据保护、安全和人工智能相关的众多法律法规，反映出美国隐私监管框架趋于更严格的趋势。其他州和联邦法律法规管理与学生有关的个人信息的收集、使用、披露、存储、保留、传输、转移和其他处理。这些法律限制了某些实体可以使用和披露学生记录的情况，其中可能包括与我们的一些居民相关的信息。监管机构越来越关注学生数据的保护和隐私。
此外，我们的业务在很大程度上依赖于我们接受信用卡和借记卡支付的能力。支付卡网络采用的标准适用于所有存储、处理或传输持卡人数据的实体，包括商户、处理商、收单机构、发卡机构和服务提供商。支付卡行业安全标准委员会发布的支付卡行业数据安全标准（“PCI DSS”）包含针对我们用于持卡人数据的物理和电子存储、处理和传输的安全特性和功能的合规指南。我们依赖第三方提供支付处理服务，包括信用卡和借记卡的处理，如果这些公司不愿意或不能向我们提供这些服务、出现安全漏洞或事件，或未能遵守适用的法律、法规、规则或行业标准，包括PCI DSS，则可能会扰乱或损害我们的业务。我们定期评估我们对PCI DSS的遵守情况，并在必要时改进我们的内部控制。尽管我们做出了合规努力，但基于过去、现在或未来的商业惯例，我们可能会受到声称我们（或我们的第三方处理商）违反了PCI DSS的索赔。此外，支付卡网络可能会对PCI-DSS进行更改，或以我们或我们的处理者可能会发现难以或甚至无法遵循、或实施成本高昂的方式更改其对此类规则的解释。如果我们（或我们的第三方处理商）违反PCI-DSS或其他适用规则，我们可能会招致罚款、限制我们接受支付卡的能力或遭受声誉损害，所有这些都可能对我们的业务产生不利影响。不遵守PCI-DSS可能会导致信用卡公司每月5000美元到100,000美元不等的罚款、诉讼、执法行动、损害我们的声誉以及收入损失。
此外，虽然我们努力发布和突出显示准确、全面且实质上符合适用法律法规的隐私政策和通知，但我们无法确保我们的政策、通知和其他关于我们做法的声明或陈述在任何时候都准确、全面且实质上合规，或足以保护我们免受与隐私、数据保护、人工智能或网络安全相关的索赔、诉讼、责任或负面宣传。尽管我们努力遵守我们适用的政策、通知和声明，但与这些事项有关，我们有时可能没有这样做或被指控没有这样做。此外，我们的客户有时可能未能展示或遵守隐私政策和通知，这可能会导致对我们的产品或服务的审查。
监管机构（如联邦贸易委员会或美国各州总检察长）针对涉嫌不公平或具有欺骗性的安全漏洞和事件采取的执法行动和调查
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涉及隐私实践的行为，以及其他涉及隐私、数据保护、安全、人工智能、个人信息处理等事项的行为不断增多。如果我们关于我们的隐私、数据保护、安全和人工智能做法或我们使用、收集、披露、保留、转移或以其他方式处理个人信息的公开声明，无论是通过我们的隐私声明、我们网站上提供的信息、新闻声明或其他方式作出的，被指控具有欺骗性、不公平或歪曲我们的实际做法，或者如果我们的做法不一致或被视为不符合法律和监管要求，或某些规则、标准的要求，或我们可能受到或可能受到的其他实际或声称的义务，包括法律、法规、规则、标准的变化，以及法律、法规、规则、标准和义务的义务或新的解释或应用，我们可能会受到审计、询问、举报人投诉、负面媒体报道、调查、执法行动、受影响个人的损害索赔、其他索赔、要求和诉讼、失去出口特权以及罚款、处罚、停止处理某些数据或采取其他行动的义务、其他责任或严重的刑事或民事制裁，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
所有这些不断变化的合规和运营要求带来了巨大的成本，这些成本可能会随着时间的推移而增加，可能要求我们修改我们的隐私、数据保护、安全、人工智能或数据处理实践和政策，并从其他举措和项目中转移资源，所有这些都可能对我们的运营结果产生不利影响。我们与这些法律、法规、行业标准以及其他法律或合同义务相关的合规工作可能比我们预期的成本更高或需要更长的时间。我们还面临代表我们存储、托管或以其他方式处理数据的第三方不遵守规定的风险。尽管我们可能与这些服务提供商订立数据处理协议，但我们可能仍无法识别第三方提供商不遵守这些义务，我们无法保证仅凭我们的数据处理协议就足以保护我们免受投诉、索赔、调查、诉讼、负面宣传或与隐私、数据保护或安全有关的其他风险或责任。
如果我们不能遵守这些法律、法规、行业标准以及其他法律或合同义务，或者如果我们被指控或对实际或感知到的违规行为承担责任，我们的业务、财务状况和声誉可能会受到损害，我们可能会被迫实施新的措施来减少我们承担这一责任的风险。这可能需要我们花费大量资源或停止某些产品或服务，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。此外，由于诉讼、监管调查和其他行动导致的责任问题受到更多关注，立法提案可能会损害我们的声誉或以其他方式对我们的业务增长产生不利影响。此外，由于这一潜在负债而产生的任何成本都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
我们受反腐败和反贿赂法律以及反洗钱法律和类似法律的约束，不遵守这些法律可能会使我们受到刑事处罚或巨额罚款，并损害我们的业务和声誉。
我们受制于《反海外腐败法》（“《反海外腐败法》”）、18 U.S.C. § 201所载的美国国内贿赂法规以及其他反腐败和反贿赂法、美国反洗钱法以及我们开展业务活动的外国的类似法律。反腐败和反贿赂法律近年来执行力度很大，解释范围很广，禁止公司、其雇员、代理人、代表、商业伙伴和第三方中间人直接或间接承诺、授权、作出、提供或提供给公共或私营部门的接受者不正当的付款或利益，包括对“外国官员”有价值的任何东西，以影响官方决定或获得或保留业务，或以其他方式获得优待。反洗钱法律一般禁止个人从事争议收益来源于或旨在便利或隐瞒非法活动的交易，或交易一方对收益的非法来源“故意视而不见”的交易。如果我们增加国际销售和运营，我们在这些法律下的风险可能会增加。
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我们、我们的员工、代理人、代表和商业伙伴可能与政府机构或国有或关联实体的官员和雇员有直接或间接的互动，我们可以对这些员工、代理人、代表或商业伙伴的腐败或其他非法活动承担责任，即使我们没有明确授权此类活动。我们无法向您保证，我们的所有员工、代理人、代表或业务合作伙伴不会采取违反适用法律的行动，而我们可能对此负有最终责任。
这些法律还要求我们保留准确的账簿和记录，并维护旨在防止任何此类行为的内部控制和合规程序。我们无法向您保证，我们的员工、代理、代表、业务合作伙伴或第三方中介机构都不会采取违反我们的政策和适用法律的行动，我们可能会对此承担最终责任。此外，美国联邦反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括经2001年《美国爱国者法》修订的1970年《银行保密法》及其实施条例，要求包括汇款机构在内的某些机构作为MSB在FinCEN注册。MSB被要求制定和实施基于风险的反洗钱计划，报告大额现金交易和可疑活动，并维护交易记录等。为了保持我们支付处理业务增长和扩展的灵活性，我们维持在FinCEN的MSB注册。虽然我们目前还不是一家MSB，但我们未来可能会选择成为一家MSB。
任何指控或违反《反海外腐败法》或其他适用的反腐败法律、反洗钱法或其他法律的行为都可能导致举报人投诉、制裁、和解、起诉、执法行动、罚款、损害赔偿、负面媒体报道、调查、失去出口特权、严重的刑事或民事制裁，以及暂停或取消政府合同。对任何调查或行动作出回应可能会导致管理层注意力和资源的重大转移，以及大量的辩护费用和其他专业费用。上述任何情况都可能损害我们的声誉、增长前景、业务、财务状况和经营业绩。
我们受到政府的出口和进口管制，这可能会损害我们在国际市场上的竞争能力，如果我们不遵守适用的法律，我们将承担责任。
我们的操作系统和其他产品受到美国和外国出口管制和经济制裁法律法规的各种限制，包括美国出口管理条例和外国资产管制办公室管理的经济和贸易制裁条例。出口我们的软件或提供我们的托管操作系统必须遵守这些法律法规。尽管我们采取了预防措施，以防止违反此类法律提供我们的操作系统和其他产品，但尽管有这些预防措施，我们的操作系统和其他产品仍可能在无意中违反此类法律提供。
如果我们未能遵守这些法律法规，我们和我们的某些员工可能会受到重大的民事或刑事处罚，包括可能会失去出口特权或罚款，这可能会对我们和负责的员工或经理施加，在极端情况下，还会监禁负责的员工或经理。为特定部署获得必要的授权，包括任何所需的许可，可能会耗费时间，无法得到保证，并可能导致销售机会的延迟或损失。此外，我们的软件或服务发生变化，或适用的出口或经济制裁法规发生变化，可能会导致我们的操作系统在国际市场上的引入和部署出现延迟，或者在某些情况下，阻止我们的操作系统向某些国家或最终客户出口或提供。出口或经济制裁法规的变化、现有法规的执行或范围的变化，或此类法规所针对的国家、政府、个人或技术的变化，也可能导致我们的托管操作系统的使用减少，或我们向现有或具有国际业务的潜在客户出口我们的软件或服务的能力降低。任何减少使用我们的操作系统或限制我们输出软件或服务的能力都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
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此外，各国对某些加密技术的进口进行监管，包括通过许可证和许可证要求，并颁布了可能限制我们分发我们的操作系统和其他产品的能力或可能限制我们的最终客户在这些国家实施我们的操作系统和其他产品的能力的法律。
遵守有关出口我们的软件和服务的适用监管要求，以及提供我们的托管操作系统，可能会延迟我们的软件和服务在国际市场的推出，阻止我们拥有国际业务的客户在其全球分布的系统中使用我们的软件和服务，或者在某些情况下，完全禁止向某些国家出口我们的软件或提供服务。
我们一直受到诉讼和监管调查、诉讼和和解的影响，我们预计未来将继续受到此类诉讼的影响，这可能导致我们产生大量成本或要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的业务做法。
我们不时参与并可能在未来参与与我们日常业务过程中附带事项有关的各种调查或法律诉讼，包括知识产权、商业、产品责任、雇佣、集体诉讼、举报人、公平住房、资金传输、以及其他诉讼和索赔以及政府和其他监管调查和诉讼。随着我们业务的扩展，这些潜在索赔和纠纷的数量和重要性可能会增加。这类事项可能会耗费时间，转移管理层的注意力和资源，导致我们产生重大费用或责任，或要求我们改变我们的业务做法。此外，诉讼费用和这一费用的时间从一个时期到另一个时期难以估计，可能会发生变化，并可能损害我们的业务、财务状况和经营结果。由于潜在的风险、费用和诉讼的不确定性，我们可能会不时通过同意和解协议来解决纠纷，即使我们有立功索赔或抗辩。上述任何一种情况都可能损害我们的业务、财务状况和经营成果。
我们在美国境外的业务扩张，使我们面临额外的成本和风险，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的操作系统目前在美国、加拿大、某些西欧国家、某些中南美洲国家都可以使用，我们在美国、加拿大、印度、以色列和荷兰都有业务。拓展新市场并在美国境外开展业务，除了给我们的研究、系统开发、财务、分析、合规、法律、工程和运营团队带来额外负担外，可能还需要管理层给予极大关注，以监督在具有不同文化规范和习俗的广阔地理区域内的运营。由于多种原因，我们可能会产生大量的运营费用，并且可能无法在我们的国际扩张中取得成功，包括：
•在国外招聘和留住有才华和有能力的员工，并在我们所有的办公室维护我们的公司文化；
•无法吸引和留住客户；
•遵守不同的法律和监管标准，包括在房地产、劳动就业、数据隐私、数据保护、信息安全、税收、地方监管限制等方面；
•获得任何必要的政府批准、许可或其他授权；
•不同程度的互联网和移动技术采用和基础设施；
•货币兑换限制或成本及汇率波动；
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•在不以与美国相同的方式或同等程度保护知识产权的司法管辖区经营；
•公共卫生问题或紧急情况；和
•资金汇回和投资的限制，以及外汇兑换限制。
在本招股说明书所述期间，我们没有从美国以外的任何单一国家产生大量收入，我们缺乏在国际上经营业务的经验，这增加了我们可能进行的任何潜在的未来扩张努力可能不会成功的风险。如果我们投入大量时间和资源在国际上扩展我们的业务，并且无法有效管理这些风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
此外，国际扩张可能会增加我们在遵守各种法律和标准方面的风险，包括在反腐败、反贿赂、出口管制以及贸易和经济制裁方面。如果我们由于政治、社会、经济或环境不稳定、适用法律的变化、当地基础设施的限制或我们或第三方的国际业务的劳动力或设施出现问题而遇到困难，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
与我们的A类普通股所有权相关的风险
银湖将继续对我们董事会的选举和任何重大公司行动的批准具有重大影响，包括公司的任何出售。
本次发行完成后，假设首次公开发行价格为每股美元，为本招股说明书封面所载估计价格范围的中点，没有行使承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权，也没有行使未行使的期权，Silver Lake将实益拥有我们已发行股本的大约%的投票权。因此，银湖股东将拥有重大权力来控制我们的事务和政策，并影响需要股东批准的事项的结果，包括选举董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。银湖的利益可能并不总是与你的利益或其他股东的利益重合。例如，我们的所有权集中可能会产生延迟或阻止控制权变更或以其他方式阻止潜在收购方试图获得我们控制权的效果，这反过来可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌或阻止我们的股东实现其A类普通股股票的市场价格高于市场价格的溢价。
此外，股东协议将赋予银湖股东指定董事提名进入我们董事会的权利。银湖股东将有权指定若干名董事，四舍五入为下一个整数，其确定方式为：（i）我们董事会当时的授权董事总数乘以（ii）银湖及其关联公司和股东协议项下的允许受让人实益拥有的我们当时已发行和流通在外的普通股股份总数的百分比。只要Silver Lake（连同其关联公司和股东协议下的允许受让人）实益拥有我们已发行和流通的普通股的至少5%的股份，Silver Lake股东将有权指定至少一名董事进行提名。股东协议还将规定，只要银湖股东（包括其关联公司和股东协议下的允许受让方）实益拥有我们普通股至少%的已发行股份，我们将不会在未经银湖股东事先书面同意的情况下采取其中规定的某些重大行动。更多信息，请见标题为“某些关系和关联交易——与首次公开发行股票相关的关联方协议——新股东协议”的部分。银湖及其附属公司
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因此，可能对需要股东批准的事项的管理和控制具有影响力，包括年度董事选举和本次发行完成后的重大公司交易。
我们预计将成为纽约证券交易所上市标准和SEC规则所指的“受控公司”，因此将有资格获得纽约证券交易所某些公司治理标准的豁免。
本次发行完成后，假设“招股说明书摘要——本次发行”中规定的发行规模和首次公开发行价格为$（本招股说明书封面所载估计价格区间的中点），我们预计银湖将继续控制我们已发行普通股的多数投票权。此外，股东协议的其他各方，连同银湖，将共同持有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，则持有我们已发行普通股的投票权的百分比），将与Silver Lake达成一致，根据我们的董事会建议，就提交给我们的股东的提案（无论是在任何年度会议或特别会议上，通过书面同意，或其他方式），包括就选举董事，向Silver Lake投票，并将与我们达成一致，将这些各方有权投票的所有投票投给这些各方有权投票的所有投票，包括关于选举董事的投票。因此，我们将符合纽约证券交易所公司治理标准含义内的“受控公司”资格。根据本规则，一家由个人、集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司为“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求，包括以下要求：
•我们董事会的大多数成员由纽约证券交易所上市标准定义的“独立董事”组成；
•我们的董事提名人是由完全由独立董事组成的提名和公司治理委员会选出或推荐给我们的董事会；和
•我们的执行官的薪酬将由一个仅由独立董事组成的薪酬委员会确定，或建议我们的董事会确定。
这些豁免不会改变对完全独立的审计委员会的要求。在本次发行完成后，我们打算利用其中的某些豁免。因此，在完成此次发行后，我们不打算设立提名和公司治理委员会。就我们使用“受控公司”豁免的程度而言，您将无法获得对受纽约证券交易所所有公司治理标准约束的公司的股东提供的相同保护。
我们普通股的多类别结构将产生将投票权集中于银湖和我们B类普通股的其他股东的效果，这将限制您影响提交给我们的股东以供批准的事项的结果的能力，包括选举我们的董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并、出售我们几乎所有的资产或其他重大公司交易。
我们的A类普通股，也就是我们通过本招股说明书发行的股票，每股有一票表决权，我们的B类普通股每股有表决权，我们的C类普通股没有表决权，除非法律另有规定。在本次发行完成后，B类股东将实益拥有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，则拥有我们已发行普通股的大约%的投票权）。特别是，银
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莱克将实益拥有我们已发行普通股的大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使，则拥有我们已发行普通股的大约%的投票权）。
因此，B类股东，特别是银湖，将能够确定或重大影响任何需要我们股东批准的行动，包括选举我们的董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并、出售我们几乎所有的资产或其他重大公司交易。包括银湖在内的B类股东，可能有与您不同的利益，可能会以您不同意的方式投票，这可能会损害您的利益。这种集中投票控制可能会产生延迟、阻止或阻止我们公司控制权变更的效果，可能会剥夺我们的股东作为出售我们公司的一部分而获得其股本溢价的机会，并可能最终影响我们A类普通股的市场价格。
此外，我们的B类普通股和C类普通股的持有人未来的转让通常会导致这些股份转换为我们的A类普通股，但有有限的例外情况。随着时间的推移，将我们的B类普通股和C类普通股转换为我们的A类普通股将产生增加那些长期保留其B类普通股股份的B类普通股持有人的相对投票权的效果。因此，当我们的B类普通股的其他持有人出售或以其他方式将其股份转换为我们的A类普通股时，持有我们B类普通股的一个或多个个人或实体可能会获得重大影响力。此外，将我们的B类普通股和C类普通股转换为我们的A类普通股将稀释我们的A类普通股持有人，包括在此次发行中购买的股份持有人，在我们的A类普通股内的投票权方面。在我们修订和重述的公司注册证书中指定的某些事件发生时，每股B类普通股将自动转换为一股A类普通股。此外，由于我们的C类普通股没有投票权（除非法律另有规定），如果我们在未来发行C类普通股，B类普通股的持有人可能能够在更长的时间内对提交给我们股东投票的大多数事项拥有重要的投票控制权，而不是如果我们在此类交易中发行A类普通股而不是C类普通股。此外，如果我们在未来发行C类普通股，这种发行将对我们的A类普通股和B类普通股的经济利益产生稀释效应。
我们普通股的多类别结构可能会对我们A类普通股的交易市场产生不利影响。
某些股票指数提供商过去曾将拥有多种类别普通股的公司排除在某些股票指数之外。我们普通股的多类别结构将使我们没有资格被纳入具有此类限制的指数，因此，共同基金、交易所交易基金和其他试图被动跟踪这些指数的投资工具可能不会投资于我们的A类普通股。此外，一些股东咨询公司和大型机构投资者一直对使用多类别结构持批评态度。这类股东咨询公司可能会发布关于我们的公司治理实践或资本结构的负面评论，这可能会阻止大型机构投资者购买我们的A类普通股股票。这些行动可能会降低我们的A类普通股对其他投资者的吸引力，并可能导致我们的A类普通股的交易市场不那么活跃。
我们A类普通股的市场价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。
我们的A类普通股在此次发行后的市场价格可能会大幅波动，这取决于许多因素，其中许多因素超出了我们的控制范围，可能与我们的经营业绩无关。这些波动可能会导致您在我们的投资中损失全部或部分
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普通股。可能导致我们A类普通股市场价格波动的因素包括：
•整体股票市场不时出现价量波动，包括因一般经济不确定性或市场负面情绪而出现的波动；
•市场波动和科技股交易量；
•其他科技公司的经营业绩和股票市场估值的变化一般，特别是我们行业的；
•我们或我们的股东出售我们的A类普通股股票，以及锁定解除的预期；
•涉及我们或我们行业其他公司的谣言和市场猜测；
•证券分析师未能保持对我们的覆盖，跟踪我们公司的证券分析师改变财务估计，或我们未能达到这些估计或投资者的期望；
•涉及我们业务的实际或感知的重大数据泄露；
•我们可能向公众提供的财务或非财务预测，这些预测的任何变化或我们未能达到这些预测；
•公布的关于我们或我们行业其他公司的第三方数据，无论这些数据是否准确；
•我们或我们的竞争对手发布的新产品公告；
•公众对我们的新闻稿、其他公告以及向SEC提交的文件的反应；
•其他科技公司股票市场估值和经营业绩的变化一般，特别是我们行业的；
•我们的A类普通股的股票交易量或我们的公众持股量规模的波动；
•卖空我们的A类普通股或相关衍生证券；
•我们经营业绩的实际或预期变化或波动；
•我们的业务、竞争对手的业务或一般竞争格局的实际或预期发展；
•我们发行普通股的股份或预期可能发生此类发行；
•涉及我们、我们的行业或两者兼而有之的诉讼或监管行动，或监管机构对我们或竞争对手的运营进行的调查；
•与我们的知识产权或其他专有权利有关的发展或争议；
•美国或我们的竞争对手宣布或完成对业务或技术的收购，或类似的战略交易；
•法律、法规或政府政策的预期或实际变化或对适用于我们业务的现有法律或法规的新解释；
•会计准则、政策、指引、解释、原则的变更；
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•战争、恐怖主义事件、大流行病等重大灾难性事件或对此类事件的应对；
•我们管理层的任何重大变化；和
•一般经济状况和我们市场的缓慢或负增长。
此外，如果科技股市场或股票市场总体上出现投资者信心丧失，我们A类普通股的市场价格可能会因与我们的业务、财务状况和经营业绩无关的原因而下跌。我们A类普通股的市场价格也可能会因影响我们行业其他公司的事件而下跌，即使这些事件不会直接影响我们。因此，我们无法向您保证任何交易市场的流动性、您在需要时出售您的A类普通股股票的能力，或您可能获得的我们A类普通股股票的价格。
过去，股东会在股价波动时期后对公司发起证券集体诉讼。如果我们A类普通股的市场价格波动，我们可能会成为证券诉讼的对象。此类诉讼可能会使我们承担大量成本，转移资源和管理层的注意力，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的A类普通股之前没有公开交易市场，在此次发行之后可能不会发展或维持活跃的交易市场。
我们已申请将我们的A类普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ENT”。然而，在此次发行之前，我们的A类普通股一直没有公开交易市场。我们无法向您保证，我们的A类普通股的活跃交易市场将在此类交易所或其他地方发展起来，或者，如果发展起来，任何市场都将持续下去。我们A类普通股的首次公开发行价格将由我们与承销商协商确定。这一价格不一定反映市场上投资者在此次发行后愿意买卖我们A类普通股股票的价格。我们无法向您保证，我们的A类普通股将发展出一个活跃的交易市场，或者我们的A类普通股的市场价格不会低于首次公开发行的价格。如果我们的A类普通股在此次发行后没有形成活跃的交易市场，我们的A类普通股的市场价格和流动性将受到不利影响。
我们的管理团队将拥有广泛的酌情权来使用此次发行的净收益，其对这些收益的投资可能不会产生有利的回报。他们可能会以投资者不同意的方式投资此次发行的收益。
尽管我们目前打算以本招股说明书中标题为“所得款项用途”一节中所述的方式使用此次发行的所得款项净额，但我们的管理团队在应用此次发行所得款项净额方面将拥有广泛的酌处权，并且可以以我们的股东不同意或不产生有利回报的方式使用或投资所得款项。作为投资决策的一部分，你将没有机会评估收益是否被适当使用。因此，投资者将需要依赖我们的管理团队对这些收益的使用的判断。管理层未能有效运用这些资金可能会对我们运营和发展业务的能力产生负面影响。
我们无法确定地具体说明本次发行完成后将收到的净收益的所有特定用途。此外，我们实际支出的金额、分配和时间将取决于多种因素。因此，我们在使用这些收益方面将拥有广泛的酌处权。在使用所得款项净额之前，我们可能会以不会产生重大收入或可能损失价值的方式投资此次发行的所得款项净额。
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特拉华州法律和我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中的某些规定可能会使合并、要约收购或代理竞争变得困难，从而对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。
我们打算在我们的公司注册证书中选择不受特拉华州一般公司法（“特拉华州一般公司法”）第203条的约束；但是，我们修订和重述的公司注册证书将包含与第203条具有大致相同效力的条款，这些条款可能会通过禁止我们在该人成为感兴趣股东的交易之日后的三年内与感兴趣的股东进行业务合并来阻止、延迟或阻止控制权的变更，即使控制权变更对我们现有的股东有利。此外，我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程将包含可能在触发日期之后（如本文所定义）使收购我们公司变得更加困难的条款，包括以下内容：
•根据《股东协议》的条款，我们董事会的空缺将只能由我们的董事会填补，而不能由股东填补；
•我们的董事会将分为三类董事，任期三年交错；
•我们的股东将只能在股东大会上采取行动，不能对任何事项采取书面同意的行动；
•我们的股东特别会议将只能由我们的董事会大多数成员、董事会主席或首席执行官召集；
•除某些例外情况外，提前通知程序将适用于股东提名董事候选人或将事项提交股东年会；
•我们修订和重述的公司注册证书将不提供累积投票；
•我们修订和重述的公司注册证书将允许股东仅因故罢免董事；
•对我们经修订和重述的公司注册证书的某些修订将需要获得我们当时已发行普通股至少三分之二投票权的持有人的批准；和
•我们经修订和重述的公司注册证书将授权未指定的优先股，其条款可能成立，其股份可能由我们的董事会发行，而无需我们的股东采取进一步行动。
此外，我们的股东协议将规定，只要Silver Lake实益拥有我们至少%的已发行普通股，我们采取其中规定的某些重大行动将需要获得Silver Lake股东的同意。见“若干关系及关联交易——与首次公开发行股票相关订立的关联方协议——新股东协议”。
这些规定，单独或一起，可能会阻止、延迟或阻止涉及我公司控制权变更的交易。这些规定还可能阻止代理竞争，使股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取他们希望的其他公司行动，其中任何一项都可能限制我们的股东就其持有的我们普通股股份获得溢价的机会，还可能影响一些投资者愿意为我们的A类普通股支付的市场价格。
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我们修订和重述的章程包含针对某些索赔的专属诉讼地条款，这可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或员工的纠纷获得有利的司法诉讼地的能力。
我们经修订和重述的章程将在本次发行完成前生效，该章程将规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（ii）任何诉讼或程序主张索赔或基于我们的任何现任或前任董事、股东、高级职员或其他雇员对我们或我们的股东所欠的信托义务的违反，包括声称协助和教唆此类违反信托义务的索赔，（iii）根据特拉华州一般公司法的任何规定、我们的公司注册证书或我们经修订和重述的章程产生或寻求强制执行任何权利、义务或补救措施的针对我们或我们的任何现任或前任董事、股东或高级职员或其他雇员提出索赔的任何诉讼或程序，（iv）与我们或任何现任或前任董事、股东有关或涉及我们的任何诉讼或程序，或受内政原则管辖的美国高级职员或其他雇员，（v）《特拉华州一般公司法》第115条定义的任何主张“内部公司索赔”的诉讼或程序，或（vi）《特拉华州一般公司法》（经不时修订）授予特拉华州衡平法院管辖权的任何诉讼或程序将是特拉华州衡平法院；但前提是，当且仅当特拉华州衡平法院缺乏标的管辖权时，可向位于特拉华州的另一州法院（或者，如果位于特拉华州的州法院没有管辖权，则由位于特拉华州的联邦地区法院）提起此类诉讼或程序。根据适用法律，我们修订和重述的章程中的任何内容都不会阻止根据《交易法》主张索赔的股东向联邦法院提出此类索赔。
《证券法》第22条确立了联邦法院和州法院对《证券法》索赔的并行管辖权。因此，州和联邦法院都有权审理这类索赔。为避免在多个司法管辖区就索赔提起诉讼以及不同法院作出不一致或相反裁决的威胁，除其他考虑因素外，我们经修订和重述的章程还将规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则美国联邦地区法院将是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由或因由的投诉的唯一和排他性论坛，包括针对此类投诉的任何被告提出的所有诉讼因由。
任何个人或实体购买或以其他方式获得或持有我们任何证券的任何权益，应被视为已通知并同意上述章程规定。尽管我们认为这些专属法院地条款使我们受益，因为在各自适用的诉讼类型中提高了特拉华州法律和联邦证券法的适用一致性，但专属法院地条款可能会限制股东就与我们或我们的现任或前任董事、高级职员、股东或其他雇员的纠纷向其选择的司法法院地提出索赔的能力，这可能会阻止针对我们以及我们的现任和前任董事、高级职员、股东或其他雇员的此类索赔的诉讼。我们的股东不会被视为由于我们的专属法院条款而放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。
此外，其他公司组织文件中类似的专属法院地条款的可执行性在法律诉讼中受到质疑，如果在诉讼或其他方面受到质疑，法院可能会裁定这类条款不适用或不可执行。如果法院发现我们经修订和重述的章程中包含的任何一项专属法院地条款在诉讼中不适用或无法执行，我们可能会产生与解决此类纠纷以及在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的大量额外费用，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
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我们经修订和重述的公司注册证书将规定，“公司机会”原则将不适用于我们的股东协议的某些方以及任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东。
公司机会原则一般规定，公司受托人不得利用公司资源开发机会，不得获取与公司资源不利的利益，也不得获取与公司目前或未来业务有合理关联的财产，或公司拥有当前或预期利益的财产，除非该机会首先呈现给公司，而公司选择不追求该机会。公司机会原则旨在阻止高级管理人员或董事或其他受托人个人从属于公司的机会中受益。根据我们修订和重述的公司注册证书，该证书将在本次发行结束前生效，我们将在法律允许的最大范围内并根据特拉华州一般公司法第122（17）条，放弃我们否则将有权拥有的所有利益和期望，以及获得参与机会的所有权利，任何可能向Silver Lake（我们和我们的子公司除外）以及他们各自的任何负责人、成员、董事、合伙人、股东、高级职员、雇员，或其他代表（同时也是我们的雇员或我们子公司的雇员的任何此类人除外），或任何未受雇于我们或我们子公司的董事或股东。因此，Silver Lake和任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东将没有义务向我们传达或展示公司机会，并将有权为他们（及其关联公司）自己的账户和利益持有任何公司机会，或向我们以外的人推荐、转让或以其他方式转让此类公司机会，包括向未受雇于我们或我们的子公司的任何董事或股东。因此，我们的某些股东或董事，以及他们各自的关联公司，将不会被禁止经营或投资于竞争业务。因此，我们可能会发现自己与我们的某些股东或董事或其各自的关联公司存在竞争，我们可能不知道或无法进行可能对我们有利的交易。因此，我们可能会失去一个公司机会或遭受竞争损害，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
因为我们预计在可预见的未来不会对我们的股本支付任何现金股息，资本增值，如果有的话，将是您唯一的收益来源。
我们预计在可预见的未来不会派发现金股息。我们目前打算保留未来的收益，如果有的话，为我们业务的发展和增长提供资金。此外，我们的信贷协议包含，并且我们获得的任何未来信贷协议或融资可能包含限制可能就我们的股本宣布或支付的现金股息金额的条款。任何未来支付现金股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的财务状况、经营业绩、资本要求和适用的合同限制。因此，股东应该依赖在价格升值后出售其A类普通股，如果有的话，这是实现其投资未来收益的唯一途径。
如果证券或行业分析师没有发表关于我们业务的研究报告，或发表不准确或不利的研究报告，我们A类普通股的市场价格和交易量可能会受到不利影响。
我们A类普通股的交易市场将部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们、我们的业务、我们的市场或我们的竞争对手的研究和报告。分析师的估计是基于他们自己的观点，往往与我们的估计或预期不同。如果覆盖我们的任何分析师对我们的A类普通股的建议做出不利的改变，提供关于我们的竞争对手的更有利的相对建议，或者发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们A类普通股的市场价格可能会下降。如果很少有证券分析师开始覆盖我们，或者如果这些分析师中有一位或多位停止覆盖我们或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在
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金融市场和对我们证券的需求可能会减少，这可能会导致我们A类普通股的市场价格和交易量下降。
在公开市场上大量出售我们的普通股，例如当我们的锁定限制被解除时，或者认为可能会发生这种出售，可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。
我们的A类普通股的市场价格可能会下降，原因是在此次发行后我们的A类普通股在市场上出售了大量股票，而对这些出售可能发生的看法也可能会压低我们A类普通股的市场价格。根据截至（在重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算生效后，我们的A类普通股股份、B类普通股股份和C类普通股股份（B类普通股和C类普通股股份可根据持有人的选择随时转换为A类普通股股份））在本次发行完成后已发行的股份。我们在此次发行中出售的A类普通股的股份可能会立即被转售。我们股本的剩余股份将根据与我们的协议中的市场僵持条款条款，以及这些股份的持有人与本次发行的承销商之间订立的锁定协议的条款可供出售。
我们的执行官、董事以及几乎所有我们的股本和可转换为或可交换为我们股本的证券的持有人将与本次发行的承销商订立锁定协议，根据这些协议，除特定例外情况外，他们已同意在本招股说明书日期后的180天内不处置或对冲我们的任何股本。我们将这段时间称为限制期。当有关我们全部或部分股份的限制期届满时，我们的证券持有人将可在公开市场上出售其股份。有关更多信息，请参阅标题为“符合未来出售条件的股份”部分。
由于这些协议，并在符合第144条或第701条规定的情况下，我们的A类普通股股票将按以下方式在公开市场上可供出售：
•自本招股说明书之日起，我们在本次发行中出售的所有A类普通股股票将立即可在公开市场上出售；和
•自本招股说明书日期后181天开始，我们A类普通股的剩余股份（包括B类普通股和C类普通股转换后可发行的A类普通股股份）将立即可在公开市场上出售，在某些情况下受规则144的数量和其他限制。
在本次发行完成后，根据我们现有股东协议（定义见下文）下的登记权，拥有我们普通股股份总数不超过股份的股东将有权要求我们将他们拥有的股份登记为公开出售。现有股东协议有关登记权的条款将在现有股东协议终止后继续有效，我们预计这将与此次发行有关。此外，我们打算提交一份登记声明，以便根据我们的股权补偿计划登记为未来发行而保留的股份。在该登记声明生效后，在满足适用的行权期以及上述锁定协议到期或放弃的情况下，在行使未行使的股票期权时发行的股票将可在美国公开市场立即转售。
随着限制结束或根据登记权出售我们的A类普通股可能会使我们更难在未来以我们认为合适的时间和价格出售股本证券。这些出售也可能导致我们A类普通股的市场价格下跌，并使您更难出售我们A类普通股的股票。
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我们发行与融资、收购、投资、我们的股票激励计划或其他相关的额外股本将稀释所有其他股东，并可能对我们的经营业绩或我们A类普通股的市场价格产生负面影响。
我们经修订和重述的公司注册证书将在本次发行完成前生效，授权我们发行最多不超过A类普通股、B类普通股、C类普通股以及最多不超过优先股的股份，其权利、权力和优先权由我们的董事会决定。在遵守适用规则和法规的前提下，我们可能会不时发行普通股或可转换为我们普通股股份的证券，与融资、收购、投资、我们的股权激励计划或其他有关。任何此类发行都可能导致我们现有股东的大幅稀释，并导致我们A类普通股的市场价格下跌。
我们是一家“新兴成长型公司”，适用于新兴成长型公司的披露要求降低可能会降低我们的A类普通股对投资者的吸引力。
我们是《JOBS法案》中定义的“新兴成长型公司”，我们打算利用适用于非“新兴成长型公司”的其他上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括豁免遵守关于我们对财务报告的内部控制有效性的审计师证明要求，减少关于我们的高管薪酬安排的披露义务，以及豁免获得关于高管薪酬的非约束性咨询投票或任何黄金降落伞安排的股东批准的要求。作为一家“新兴成长型公司”，我们还被允许推迟采用适用于上市公司的新的或修订的会计公告，直到此类公告适用于私营公司。因此，我们的财务报表可能无法与截至上市公司生效日期遵守新的或经修订的会计公告的公司的财务报表进行比较。执行这些声明的任何困难都可能导致我们无法履行我们的财务报告义务，这可能会导致监管纪律并损害投资者对我们的信心。只要我们是一家“新兴成长型公司”，我们就可能利用这些豁免，这可能会在此次发行完成后长达五个完整报告年度。我们无法预测投资者是否会发现我们的A类普通股的吸引力会低于我们依赖这些豁免的程度。如果一些投资者因此发现我们的A类普通股吸引力降低，我们的A类普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，我们的A类普通股的市场价格可能会更加波动。
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关于前瞻性陈述的特别说明
本招股说明书包含联邦证券法含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及有关我们和我们行业的重大风险和不确定性。除本招股章程所载历史事实陈述外的所有陈述，包括有关我们未来财务状况或经营业绩、业务战略和计划以及管理层未来经营目标的陈述，均为前瞻性陈述。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语的否定或与我们的预期、战略、计划或意图相关的其他类似术语或表达。本招股说明书所载的前瞻性陈述包括有关以下方面的陈述：
•我们未来的财务表现，包括我们对我们的收入、收入成本和运营费用的预期，以及我们保持盈利能力的能力；
•我们成功执行业务和增长战略的能力；
•我们的现金和现金等价物、指定现金和受限制现金是否足以满足我们的流动性需求；
•对我们的操作系统和产品的需求；
•我们吸引和留住客户的能力；
•我们开发新产品、产品和功能的能力，并将其及时推向市场并增强我们目前的产品；
•我们在现有和新的市场和产品中与现有和新的竞争对手竞争的能力；
•我们对现有和发展中的法律法规的效果的期望；
•我们管理与业务相关的风险的能力，包括与诉讼和监管调查、行动和和解相关的风险；
•我们发展和保护我们品牌的能力；
•我们维护操作系统安全性和可用性的能力；
•我们对未来增长的期望和管理；
•我们对与第三方关系的期望；
•我们维护、保护、增强知识产权的能力；
•与成为一家上市公司相关的费用增加；和
•我们对此次发行所得款项净额的预期用途。
我们提醒您，上述清单可能并不包含本招股说明书中所作的所有前瞻性陈述。
你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们本招股说明书所载的前瞻性陈述主要基于我们目前对我们认为可能影响我们的业务、财务状况、经营业绩、业务战略、前景和财务需求的未来事件和趋势的预期和预测。这些前瞻性陈述中描述的事件的结果受制于风险、不确定性和其他因素，
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包括本招股说明书中标题为“风险因素”一节及其他部分所述的风险因素。这些风险并非详尽无遗。本招股说明书的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对本招募说明书所载前瞻性陈述产生影响的所有风险和不确定性。我们无法向您保证，前瞻性陈述中反映的结果、事件和情况将会实现或发生，实际结果、事件或情况可能与前瞻性陈述中描述或暗示的内容存在重大差异。
我们和任何其他人均不对这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。此外，本招股说明书中的前瞻性陈述仅涉及截至做出陈述之日的事件。除法律要求外，我们不承担更新本招股说明书中作出的任何前瞻性陈述以反映本招股说明书日期之后的事件或情况或反映新信息或意外事件发生的义务。我们可能无法实际实现我们在前瞻性陈述中披露的计划、意图或预期，您在做出投资决定时不应过分依赖我们的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述没有反映我们可能进行的任何未来收购、合并、处置、合资或投资的潜在影响。
此外，“我们相信”的声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些陈述是基于截至本招股说明书之日我们可获得的信息，虽然我们认为这些信息构成此类陈述的合理基础，但此类信息可能有限或不完整，我们的陈述不应被解读为表明我们已对所有可能获得的相关信息进行了详尽的调查或审查。这些陈述本质上是不确定的，请注意，在做出投资决定时，不要过分依赖这些陈述。
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行业、市场和其他数据
除非另有说明，本招股说明书所载有关我们的行业和我们经营所在市场的估计和信息，包括我们的一般预期、市场地位、市场机会和市场规模，均基于行业出版物和第三方供应商生成的报告、其他可公开获得的研究，以及我们管理层对行业的了解、内部来源和估计。本招股说明书所使用的所有市场数据和行业信息均涉及多项假设和限制，而我们所经营的行业由于多种因素，包括标题为“风险因素”和“关于前瞻性陈述的特别说明”的章节中所述的因素，而具有高度的不确定性和风险。这些因素和其他因素可能导致我们未来的业绩与我们的假设和估计存在重大差异，请注意不要对此类估计给予不适当的权重。尽管我们对本招股说明书所载的所有披露负责，并且我们认为本招股说明书所载的来自行业出版物和其他第三方来源的信息是可靠的，但我们并未独立核实这些来源所载数据的准确性或完整性。除本招股章程具体规定的范围外，以下来源的内容或可通过其访问，并不构成本招股章程的一部分，也不并入本文，任何网站仅为非活动文本参考。
本招股说明书所载的统计数据、估计以及市场和行业数据的来源以上标符号标识，并提供如下：
•Apartments.com，Multifamily的未来：2026年值得关注的11个趋势，2025年10月。*
•公寓清单，全国租金报告，2025年12月，https://www.apartmentlist.com/research/category/data-rent-estimates。
•CBRE，更少的租房家庭可以负担得起房屋所有权，2025年9月。
•圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用住房单位，2025年7月。
•圣路易斯联邦储备银行，新的私人拥有的住房单元完成：5个单元或以上的建筑物中的单元，2026年4月。
•Forrester Consulting，The Total Economic Impact™Entrata，一项委托研究，2025年8月。
•Grace Hill，Measure what matters，ways you can leverage activable survey insights to increase asset value。
•哈佛大学住房研究联合中心，美国租赁住房，2024年。
•Matthews Real Estate Investment Services，MultiFamily Operating Expenses Continue Climb：The Current Cost Landscape，February 2024。
•全国房地产经纪人协会，房屋买家和卖家简介，2024年。
•国家教育统计中心，授予学位的高等教育机构秋季入学总人数，按考勤情况、学生性别和机构控制：选定年份，1947年至2023年，2024年12月。
•全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按Structure套数分列的公寓套数，2024年10月。
•全国多户住宅委员会，NMHC 50强管理者，2025。
•Precedence Research，PropTech Market Size and Forecast 2025 to 2034，May 2025。
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•第一太平戴维斯，世界价值393.3万亿美元的房地产，是世界上最大的财富储存库，2025年9月。
•城市所，未来的头部和置业，2021年1月。
•美国劳工统计局，消费者支出—— 2023年，2024年9月。
•世界银行集团，城市人口（占总人口百分比）——美国，2024年。
我们还参考我们在日常业务过程中不时进行或委托第三方进行的调查的数据和结果。美国梦想调查是Entrata于2024年1月与Method Research和PureSpectrum一起进行的一项委托调查，目标是居住在由50个或更多单元组成的公寓社区中的美国人。
我们经营所在的行业由于多种因素，包括标题为“风险因素”一节和本招股说明书其他部分所述的因素，具有高度的不确定性和风险。这些因素和其他因素可能导致结果与上述第三方和我们在调查结果和估计中表达的结果存在重大差异。
*本文描述的Apartments.com报告是公开的，代表Apartments.com发布的数据、研究意见或观点。Apartments.com报告发言截至其原刊发日期（而非截至本招股章程日期），而Apartments.com报告中所表达的意见如有更改，恕不另行通知。
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收益用途
我们估计，根据假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用后，我们在此次发行中出售我们的A类普通股股票所得的净收益将约为$。如果承销商向我们购买额外A类普通股的选择权全额行使，我们估计，在扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，给我们的净收益将约为$。
假设首次公开发行股票的假设价格为每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$，将使我们从此次发行中获得的净收益增加或减少$，假设本招股说明书封面所载的我们所发售的股票数量保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金。同样，假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发售的A类普通股的股票数量每增加或减少100万股，将使我们从此次发行中获得的净收益增加或减少$。
此次发行的主要目的是增加我们的资本化和财务灵活性，为我们的A类普通股创建一个公开市场，并使我们和我们的股东能够进入公开股票市场。
我们打算将此次发行所得的净收益用于一般公司用途，包括营运资金、运营费用和资本支出。此外，我们可能会使用从此次发行中获得的部分净收益来收购或投资于业务、产品、服务或技术。然而，我们目前没有任何重大收购或投资的协议或承诺。
我们还打算使用我们从此次发行中获得的部分净收益来满足我们预期的与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务。这一数额是根据假定的首次公开发行价格$ 每股，为本招股说明书封面所载估计发行价格区间的中点，以及假设%的预扣税税率.假定首次公开发行价格每增加或减少1.00美元 每股，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，将增加或减少我们为履行与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务而需要支付的金额$ .
我们还可能使用我们从此次发行中获得的部分净收益来偿还我们的信贷协议下的未偿债务。截至2026年3月31日，我们已借入$400.0百万定期贷款，循环贷款承诺高达$75.0百万。我们信贷协议项下的定期贷款到期日为2032年9月30日。季度付款$1.0百万始于2026年3月，剩余部分于到期日到期。截至2026年3月31日，利率为6.4%.见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—流动性和资本资源—信贷便利”了解更多信息。某些承销商或其关联公司根据我们的信贷协议担任贷款人，因此可能会从此次发行中获得部分净收益。
我们无法确定地进一步具体说明我们将从此次发行中获得的净收益的具体用途。因此，我们将在使用这些收益方面拥有广泛的酌处权。在如上所述使用本次发行的收益之前，我们可能会将我们在本次发行中获得的净收益投资于短期、投资级、计息工具，如货币市场基金、存单、公司债券和商业票据，以及美国政府的债务，
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包括美国政府的担保债务，包括国债和政府资助的企业。
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股息政策
2025年11月，我们按比例向普通股持有人支付了特别的一次性现金股息，金额为每股1.99美元，总计3.563亿美元。股息由手头现金和我们4亿美元定期贷款净收益的一部分提供。
尽管我们过去曾就股本支付现金股息，但我们目前打算保留任何未来收益，并且预计在可预见的未来不会支付任何股息。任何未来宣布现金股息的决定将由我们的董事会酌情决定，但须遵守适用的法律，并将取决于许多因素，包括我们的财务状况、经营业绩、资本要求、合同限制、一般业务状况以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们的信贷协议条款对我们可以支付的现金股息金额设置了一定的限制。此外，我们支付股息的能力可能会受到我们未来可能达成的协议的进一步限制。
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资本化
下表列出截至2026年3月31日我们的现金和现金等价物，以及我们的资本化情况如下：
•在实际基础上；
•在备考基础上，在（i）RSU和解生效后，如同发生在2026年3月31日，（ii）与RSU和解相关的基于股票的补偿费用百万美元，（iii）履约期权SBC费用，（iv）重新分类，（v）B类证券交易所和C类证券交易所，如同发生在2026年3月31日，以及（vi）我们在特拉华州提交的经修订和重述的公司注册证书的备案和有效性，这些证书将在本次发行完成之前生效；和
•在经调整后的备考基础上，在实施（i）上述备考调整后，（ii）美国在本次发行中出售和发行我们的A类普通股股票，基于假定的首次公开发行价格每股美元，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并在扣除估计承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，以及（iii）使用此次发行的净收益，连同现有现金和现金等价物，如有必要，用于（a）满足与RSU结算相关的估计预扣税款和汇款义务，以及（b）偿还$ 我们的信贷协议项下的未偿债务.
下表所列的作为调整后信息的备考仅为说明性信息，将根据实际首次公开发行价格和按定价确定的本次发行的其他条款、实际预扣税率和与本次发行相关的实际结算的RSU数量进行调整。请将本表连同我们的合并财务报表及相关附注一并阅读，并于
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本招股说明书其他部分标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的部分。
| 截至2026年3月31日 | |||||||||||||||||
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实际
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备考(1)
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经调整后的备考(2)
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| （单位：千，份额和每股数据除外） | |||||||||||||||||
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现金及现金等价物
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长期负债
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股东权益（赤字）：
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普通股，每股面值0.00 1美元：授权股份，已发行和流通的股份，实际；无授权、已发行和流通的股份，备考；无授权、已发行和流通的股份，经调整后的备考
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A类普通股，每股面值0.00 1美元：无已授权、已发行和已发行股份，实际；已授权股份、已发行和已发行股份，备考；以及已授权股份、已发行和已发行股份，经调整后的备考
|
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B类普通股，每股面值0.00 1美元：无已授权、已发行和已发行股份，实际；已授权股份、已发行和已发行股份，备考；以及已授权股份、已发行和已发行股份，经调整后的备考
|
|||||||||||||||||
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C类普通股，每股面值0.00 1美元：无已授权、已发行和已发行股份，实际；已授权股份、已发行和已发行股份，备考；以及已授权股份、已发行和已发行股份，经调整后的备考
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额外实收资本
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累计其他综合收益（亏损）
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累计赤字
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股东权益总额（赤字）
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总资本
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(1)假设的首次公开发行价格每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$，将使我们为履行与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务而需要支付的金额增加或减少$。
(2)假设首次公开发行的假设价格为每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$，将使我们的备考金额增加或减少$，作为调整后的现金和现金等价物、额外实收资本、股东权益总额（赤字）和总资本，假设本招股说明书封面所载的我们提供的股票数量保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金。假设假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发售的股票数量增加或减少100万股将使我们的备考金额（如适用）增加或减少$为调整后的现金和现金等价物、额外实收资本、总股东权益和总资本。
如果承销商向我们购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，备考为调整后的现金和现金等价物、额外实收资本、总
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截至2026年3月31日，股东权益（赤字）、总资本和流通股分别为美元、美元、美元、美元和
上表中作为调整后列的备考和备考是基于截至2026年3月31日我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股（在重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算生效后）的流通股，不包括以下内容：
•可在行使购买截至2026年3月31日已发行的A类普通股股票的期权时发行的A类普通股股票，加权平均行使价为每股$
•截至2026年3月31日受已发行RSU约束但截至2026年3月31日未满足基于服务的归属条件的我们A类普通股的股份；
•受2026年3月31日后授予的受限制股份单位约束的我们的A类普通股股份；和
•根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的A类普通股的股份，包括：
◦根据我们的2026年计划为未来发行保留的A类普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效；和
◦根据我们的ESPP为未来发行保留的A类普通股股份，将在本次发行完成前生效。
我们的2026年计划和ESPP各自规定每年自动增加根据该计划保留的我们的普通股的股份数量，我们的2026年计划规定增加根据根据我们的2021年计划和2012年计划下的奖励授予的我们的A类普通股的任何股份而可能根据该计划授予的股份数量，这些股份到期、为支付行使价或为履行预扣税款义务而向我们提交或扣留，或被我们没收或以其他方式回购，正如标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”一节中更全面地描述的那样。
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稀释
如果您在此次发行中投资于我们的A类普通股，您的所有权权益将被稀释至我们的A类普通股的首次公开发行价格与紧接此次发行后的我们普通股的备考每股调整后的有形账面净值之间的差额。向新投资者支付的每股有形账面净值是指我们A类普通股股票的购买者在本次发行中支付的每股金额与紧接本次发行完成后作为每股普通股调整后的有形账面净值的备考之间的差额。
每股净有形账面价值是通过将我们的总有形资产减去总负债除以我们已发行普通股的股份数量来确定的。截至2026年3月31日，我们的历史有形账面净值为美元，即每股美元。根据重新分类和RSU结算生效后截至2026年3月31日我们已发行普通股的股份总数，截至2026年3月31日，我们的备考有形账面净值为美元，即每股美元。
在美国以假定的首次公开发行价格每股美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）出售我们在本次发行中的A类普通股的股份生效后，并在扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用和如有必要，使用此次发行的净收益连同现有现金和现金等价物（i）满足与RSU结算相关的估计预扣税款和汇款义务以及（ii）偿还$ 我们的信贷协议项下的未偿债务，我们截至2026年3月31日的备考调整后有形账面净值将为$，或每股$。这意味着我们现有股东的每股备考净有形账面价值立即增加$美元，而以假定的每股首次公开发行价格$美元购买我们在此次发行中的A类普通股股票的投资者的每股备考净有形账面价值立即稀释$美元，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点。下表说明了这种稀释（不影响承销商行使任何购买我们A类普通股额外股份的选择权）：
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假设A类普通股每股首次公开发行价格
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截至2026年3月31日的历史每股有形账面净值
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归属于上述备考调整的每股增加额
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截至2026年3月31日的每股备考有形账面净值
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归属于在本次发行中购买A类普通股股票的新投资者的每股备考有形账面净值增加
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备考为紧接本次发行后每股经调整有形账面净值
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向本次发行的新投资者稀释每股备考有形账面净值
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$
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假设首次公开发行价格每股$ 1.00（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$ 1.00，将酌情增加或减少我们对新投资者的备考调整后每股有形账面净值$，并将酌情增加或减少对购买本次发行中A类普通股股票的新投资者的每股稀释$，假设我们提供的股票数量，如本招股章程封面所述，保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用。同样，我们提供的A类普通股的股份数量每增加或减少100万股，将酌情增加或减少我们的备考调整后有形账面净值每股美元，并酌情增加或减少对新投资者的稀释
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以每股$的价格购买此次发行中的A类普通股股票，假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用。
如果承销商向我们购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，为使本次发行生效而调整的作为我们A类普通股每股调整后有形净账面价值的备考将为每股美元，而在本次发行中购买A类普通股股份的新投资者的每股备考有形净账面价值的稀释将为每股美元，假设每股首次公开发行价格没有变化，并扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用。
下表列出，截至2026年3月31日，在重新分类和RSU结算生效后，现有股东和在本次发行中购买我们A类普通股股票的新投资者在向我们购买的股票数量、已支付或将支付给我们的总对价方面的差异，其中包括从发行我们的A类普通股收到的净收益以及按假定的首次公开发行价格每股$已支付或将支付给我们的平均每股价格，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，在扣除估计承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用之前：
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购买的A类股份
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总对价
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每股均价
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数
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百分比
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金额
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百分比
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现有股东
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% | $ | % | $ | |||||||||||||||||||||||||
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新投资者
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$ | ||||||||||||||||||||||||||||
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总计
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100 | % | $ | 100 | % | ||||||||||||||||||||||||
假设首次公开发行价格为每股$ 1.00（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$ 1.00，将酌情增加或减少新投资者支付的总对价和所有股东支付的总对价$，假设本招股说明书封面所载我们提供的A类普通股的股份数量，保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用。同样，假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发售的A类普通股的股票数量每增加或减少100万股，将使新投资者支付的总对价和所有股东支付的总对价增加或减少$。
除另有说明外，上述讨论和表格不假定承销商行使向我们购买我们A类普通股额外股份的选择权。如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，我们的现有股东将拥有本次发行完成后我们已发行普通股股份总数的%，而我们的新投资者将拥有我们已发行普通股股份总数的%。
我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股在本次发行后将发行在外的股份数量是基于我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股（在实施重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算后）截至2026年3月31日已发行在外的股份，不包括：
•可在行使购买截至2026年3月31日已发行的A类普通股股票的期权时发行的A类普通股股票，加权平均行使价为每股$
97
•截至2026年3月31日受已发行RSU约束但截至2026年3月31日未满足基于服务的归属条件的我们A类普通股的股份；
•受2026年3月31日后授予的受限制股份单位约束的我们的A类普通股股份；和
•根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的A类普通股的股份，包括：
◦根据我们的2026年计划为未来发行保留的A类普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效；和
◦根据我们的ESPP为未来发行保留的A类普通股股份，将在本次发行完成前生效。
我们的2026年计划和ESPP各自规定每年自动增加根据该计划保留的我们的普通股的股份数量，我们的2026年计划规定增加根据根据我们的2021年计划和2012年计划下的奖励授予的我们的A类普通股的任何股份而可能根据该计划授予的股份数量，这些股份到期、为支付行使价或为履行预扣税款义务而向我们提交或扣留，或被我们没收或以其他方式回购，正如标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”一节中更全面地描述的那样。
如果购买我们A类普通股的任何未行使期权被行使，RSU被结算，或者根据我们的股权补偿计划授予新的奖励，或者如果我们在未来发行额外的普通股，将进一步稀释参与此次发行的投资者。此外，我们可能会因为市场情况或战略考虑而选择筹集额外资金，即使我们认为我们有足够的资金用于我们当前或未来的运营计划。如果通过出售股权或可转换证券筹集额外资本，这些证券的发行可能会进一步稀释我们的股东。
98
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本招股说明书其他部分所载的合并财务报表及其相关附注一并阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。可能导致或促成此类差异的因素包括下文确定的因素以及本招股说明书标题为“风险因素”一节和其他章节中讨论的因素。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的财务数据来自我们截至2026年3月31日的经审计综合财务报表，截至2025年3月31日和2026年3月31日止季度的财务数据来自我们的未经审计简明综合财务报表，均出现在本招股说明书的末尾。我们的历史结果并不一定表明未来任何时期可能预期的结果。
概述
我们在2015年推出了基于云的操作系统，重点是为每个客户提供单一登录和统一的数据层。从头开始架构，我们看到了一个独特的机会，可以将云原生操作系统带给美国最大、最复杂的运营商，这些运营商在历史上一直由作为传统提供商收购的物业管理系统拼凑而成，并试图通过未能提供运营商所需的运营效率的收购来组合各种不同的资产。Entrata操作系统作为每个客户的单一、云原生记录系统工作，同时也作为上下文系统和行动系统。每个利益相关者都对相同的数据进行操作。我们的操作系统有一个登录、一个数据库和一个跨CRM、ERP、物业运营和居民参与的一致基础。这种统一的架构使我们能够原生嵌入超过100智能代理直接进入支持属性性能的关键任务工作流程，减少物业经理和运营商在租赁、会计、维护和运营方面的人工工作.这就是代理物业管理。
随着时间的推移，我们不断创新并拓宽触角，以我们统一的操作系统服务于租赁物业生态系统中的所有利益相关者，包括业主、运营商、居民和供应商。随着采用率的增长，我们扩展了操作系统，以支持迅速扩大的客户群，尤其是在大型企业运营商中。我们对创新的承诺使我们处于物业管理技术的前沿，我们仍然专注于扩展到新的客户和产品，以支持租赁物业生态系统的未来。
99
我们的创新与成长履历
我们的商业模式
Entrata的商业模式建立在为租赁物业生态系统构建最佳技术的基础上。通过扩展我们专门构建的统一操作系统的能力，我们提供变革性的解决方案，为我们的客户推动效率、自动化和价值。我们的增长是由与一些最大和最先进的房地产运营商的长期合作关系推动的，这些运营商依靠我们的操作系统来支持他们的增长和运营成功。
我们致力于帮助我们的客户在他们自己的业务扩张时成长并取得成功。客户使用Entrata的旅程始于高效的销售和营销活动，其重点是传达我们操作系统的价值。一旦客户选择了我们的平台，他们就会参与一个无缝的实施过程，允许客户根据他们独特的业务需求定制和调整系统。所有操作系统实现均由我们的专业服务团队完成。许多客户在经历了管理租赁、营销和支付等跨租赁物业生态系统的几个不同系统的挑战后，选择了Entrata，他们希望统一在一个集中式操作系统中。我们的平台整合了所有这些功能，可以定制广泛的设置和可用选项，以满足每个客户独特的操作要求。我们在2025年迄今为止最大的交易中的每个新客户都替换了大约七个系统平均通过合并到Entrata。随着运营商规模的扩大，许多人超越了其他平台对较小运营商的限制，转向我们，因为我们的操作系统具有独特的设备，可以支持行业内最大运营商的复杂性和规模。将新客户实现到操作系统上的平均时间不到六个几个月。我们亲力亲为、高度个性化的实施方法代表了对客户关系的战略投资。例如，客户看到入职时间平均快50%
100
与遗留系统相比，Entrata的新员工。26我们相信，这项投资确保了成功的采用，并使我们的操作系统得到更多的使用，更高的保留率，以及随着时间的推移更多的扩展机会。
我们对客户成功的承诺远远超出了最初的实施。我们的客户成功团队与客户保持积极主动、持续的关系，定期参与以了解不断变化的需求并确定进一步创造价值的机会。通过数据驱动的洞察力和咨询方法，我们帮助每个客户优化使用我们的操作系统，并推荐其他产品，以应对新出现的挑战并释放新的效率。
这种高接触模式不仅带动了强大的客户满意度，还支持显着的客户扩张。随着客户意识到我们集成操作系统的好处，他们经常采用额外的产品，加深了他们与我们的合作伙伴关系。
我们的营收模式
我们认为，出租物业生态系统属于房地产中最持久和可预测的部分，其定义是频繁的大规模经常性活动。运营商不断 识别潜在居民、填写租约、筛选和入职新居民、接受付款、管理维护请求、支付水电费和结账。同样，居民必须按月支付房租、保险和水电费，这通常是他们可支配收入的最大组成部分。这种程度的一致性和稳定性，无论宏观经济大环境如何，在其他行业都很难找到。
我们的收入模型旨在利用这种固有的可预测性和稳定性。通过使我们的业务与这些经常性活动保持一致，我们的大部分收入来自经常性订阅、支付处理、保险佣金和其他持续服务。我们的定价是基于客户在我们的操作系统上管理的单位数量，而不是基于个人用户或座位数量。因此，随着我们的客户通过我们的操作系统实现运营效率，并通过有机方式和通过收购增加他们的多户家庭产品组合，并在我们的操作系统上增加更多单元，我们将受益于它们的使用增加和更深入的采用，从而推动额外的经常性收入。这一强大的基础，加上我们对客户保留和扩展的关注，导致净留存率为117%截至2024年12月31日和2025年12月31日，反映了我们交付持续价值并与客户一起增长的结构能力。净留存率通常受到所签署的新客户交易规模的影响，由于这种可变性，管理层在经营业务时并未将重点逐季放在净留存率上。
我们在两个主要类别中产生收入：订阅相关收入和嵌入式技术解决方案收入。
与订阅相关的收入来自我们的操作系统的每月订阅费、租金信用报告、公用事业服务以及付款处理费，因为我们要求我们操作系统的所有订阅者对通过我们的操作系统处理的所有付款使用我们的付款解决方案。我们产品的合同条款一般为三至五年，按单位每月计费，而租金信用报告的合同条款是按月的，可以随时取消。我们的大部分合同包括年度合同定价自动扶梯。我们的公用事业服务提供软件支持的工具，允许运营商管理和分配居民公用事业费用，并以订阅的方式提供。我们的房租征信协议一般是按月的，可以随时取消。关于支付处理，我们接受范围广泛的支付方式，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡。应付给我们的付款处理费按固定的每笔交易费用计算。唯一的例外是信用卡，它的支付处理费是处理的支付总额的百分比。此外，运营商接入我们的支付解决方案需收取包月费用。我们的付款处理费在任何交换和付款处理费的毛额中入账
26Forrester Consulting，The Total Economic Impact™Entrata，一项委托研究。
101
第三方。鉴于这些多年期、长期合同以及与我们的订阅产品相结合的付款处理的每月经常性性质，我们的这部分业务代表了一个高度可见和可预测的经常性收入流。订阅相关收入中归属于订阅的部分随着我们订阅产品的单位增长以及交叉销售和追加销售而增长，而与支付处理相关的部分则随着单位增长、支付组合的变化以及支付金额的变化而增长。截至2024年12月31日和2025年12月31日的每一年，订阅相关收入占我们总收入的86%。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月，订阅相关收入分别占我们总收入的86%和85%。
嵌入式技术解决方案收入主要包括软件支持服务的费用，包括保险、潜在居民筛查以及来自我们的保险承保合作伙伴的或有保险佣金。这些解决方案是与运营商签约的，与我们的物业管理软件捆绑在一起，并且通常与相关的操作系统协议是一致的。或有保险佣金可能会因我们的交易量和保险投资组合的盈利能力而有所不同。我们在保险活动中不承担损失风险。所有承保和损失风险由我们的保险合作伙伴承担；我们作为代理人。截至2024年12月31日和2025年12月31日的每一年，嵌入式技术解决方案收入占我们总收入的14%。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月，嵌入式技术解决方案收入分别占我们总收入的14%和15%。
关键运营指标和非GAAP财务指标
我们使用运营和财务指标来监控我们的业务，包括以下关键运营指标和非GAAP财务指标，以评估我们业务的近期和长期表现。这种评估使我们能够识别趋势，制定财务预测，为战略决策提供信息，并进一步评估我们整个业务的运营效率。
单位
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 单位 | 2,126,338 | 2,440,976 | 2,211,659 | 2,487,004 | |||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | 15 | % | 12 | % | |||||||||||||||||||
单位代表目前在我们的操作系统上计费使用的住宅单位数量，不包括仅使用与其他物业管理系统集成的辅助Entrata产品的单位。住宅单元是一个较大的住宅楼或建筑群内的个人、自成一体的生活空间。管理层使用单位来评估我们平台的规模和增长。单位的增加反映了新客户的增加和我们现有客户群内部署的扩展，因为客户向我们的平台添加了额外的属性或单位。单位的增长还通过增加我们可以交叉销售额外产品和服务的单位数量来扩大我们的收入机会。截至2025年12月31日，我们拥有240万台，与2024年12月31日相比增长了15%。在15%的单位同比增长中，约60%归因于操作系统内现有客户部署的扩展，约40%归因于新客户的增加。截至2026年3月31日，我们拥有250万台，与2025年3月31日相比增长了12%。在12%的单位增长中，约60%归因于现有客户的扩张
102
操作系统内的部署，约40%是由于增加了新客户。
ARPU
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| ARPU | $ | 194 | $ | 209 | $ | 197 | $ | 216 | |||||||||||||||
| 同比增长（%） | 8 | % | 9 | % | |||||||||||||||||||
ARPU表示过去12个月的收入除以截至适用期间结束时的总单位。管理层使用ARPU来评估我们平台的货币化。ARPU的变化反映了我们有能力（i）以更高的平均收入水平获得新客户合同，以及（ii）通过采用额外的产品和服务，从我们现有的安装基础中推动增量收入。因此，ARPU的增加表明我们的销售和进入市场战略在确保更大的初始客户参与以及在现有客户中扩大产品和服务渗透率方面的有效性。截至2025年12月31日，我们的ARPU为209美元，与2024年12月31日相比增长8%。截至2026年3月31日，我们的ARPU为216美元，与2025年12月31日相比增长了3%。每个比较期间的ARPU增长基本上全部归因于我们的现有客户采用了额外的产品和服务。
103
非GAAP财务指标
为了补充我们根据公认会计原则编制和列报的合并财务报表，我们使用了某些非公认会计原则财务指标，如下所述，以促进对我们财务趋势的分析以及内部规划和预测目的。
我们使用Non-GAAP毛利、Non-GAAP毛利率、Non-GAAP销售和营销费用、Non-GAAP研究和产品开发费用、Non-GAAP一般和管理费用、Non-GAAP营业收入、Non-GAAP营业利润率、Non-GAAP经营现金流、Non-GAAP经营现金流利润率、自由现金流、自由现金流利润率、调整后自由现金流、调整后自由现金流利润率结合GAAP衡量标准来评估我们的经营业绩、制定业务计划、编制预算和预测，并做出战略决策，包括与经营费用和内部资源分配相关的决策。我们相信，我们的非公认会计准则财务指标为投资者、分析师和其他有关我们的业务和财务业绩的人提供了有用的信息，增强了他们对我们业绩的整体理解，并可以帮助我们提供更一致和可比的跨期财务业绩概览。我们的定义可能与其他公司使用的定义不同，因此可比性可能有限。此外，其他公司可能不会发布这些或类似的指标。此外，这些指标有一定的局限性，因为它们不包括反映在我们合并运营报表中的某些费用的影响。
我们鼓励投资者和其他人全面审查我们的业务、经营业绩和财务信息，而不是依赖任何单一的财务指标，并结合各自根据GAAP计算的最直接可比的财务指标来查看我们的非GAAP财务指标。
Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率
我们将非GAAP毛利润定义为GAAP毛利润，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。我们将非GAAP毛利率定义为非GAAP毛利润除以收入。下表列出了所示期间GAAP毛利润与非GAAP毛利润的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP毛利 | $ | 228,728 | $ | 306,152 | $ | 68,946 | $ | 90,024 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | 129 | 918 | 52 | 132 | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 3,374 | 4,055 | 1,014 | 1,014 | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP毛利润 | $ | 232,231 | $ | 311,125 | $ | 70,012 | $ | 91,170 | |||||||||||||||
| GAAP毛利率 | 56 | % | 60 | % | 59 | % | 63 | % | |||||||||||||||
| 非美国通用会计准则毛利率 | 56 | % | 61 | % | 60 | % | 64 | % | |||||||||||||||
非美国通用会计准则销售和营销费用
我们将非GAAP销售和营销费用定义为GAAP销售和营销费用，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。下表显示
104
a列报期间GAAP销售和营销费用与非GAAP销售和营销费用的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用 | $ | 74,043 | $ | 85,725 | $ | 18,136 | $ | 19,144 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (59) | (7,998) | (106) | (156) | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | (6,191) | (6,102) | (1,522) | (1,531) | |||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则销售和营销费用 | $ | 67,793 | $ | 71,625 | $ | 16,508 | $ | 17,457 | |||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 18 | % | 17 | % | 16 | % | 13 | % | |||||||||||||||
| Non-GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 16 | % | 14 | % | 14 | % | 12 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP研究和产品开发费用
我们将非GAAP研究和产品开发费用定义为GAAP研究和产品开发费用，不包括基于股票的薪酬。下表列出了所列期间GAAP研究和产品开发费用与非GAAP研究和产品开发费用的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用 | $ | 60,132 | $ | 73,200 | $ | 16,383 | $ | 18,221 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (662) | (8,076) | (436) | (489) | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用 | $ | 59,470 | $ | 65,124 | $ | 15,947 | $ | 17,732 | |||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 15 | % | 14 | % | 14 | % | 13 | % | |||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 14 | % | 13 | % | 14 | % | 12 | % | |||||||||||||||
非公认会计原则一般和行政费用
我们将非GAAP一般和管理费用定义为GAAP一般和管理费用，不包括基于股票的薪酬、交易相关费用和或有对价
105
公允价值变动。下表列出了所列期间的GAAP一般和管理费用与非GAAP一般和管理费用的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP一般和行政费用 | $ | 42,005 | $ | 64,618 | $ | 13,141 | $ | 15,619 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (982) | (5,199) | (341) | (282) | |||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | (3,903) | (2,888) | (52) | (188) | |||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | 9,451 | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 非公认会计原则一般和行政费用 | $ | 46,571 | $ | 56,531 | $ | 12,748 | $ | 15,149 | |||||||||||||||
| GAAP一般和管理费用（占收入的百分比） | 10 | % | 13 | % | 11 | % | 11 | % | |||||||||||||||
| 非美国通用会计准则一般和管理费用（占收入的百分比） | 11 | % | 11 | % | 11 | % | 11 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率
我们将非GAAP营业收入定义为GAAP营业收入，不包括股票薪酬、购买的无形资产摊销、交易相关费用、或有对价公允价值变动。我们将非GAAP营业利润率定义为非GAAP营业收入除以收入。下表列出了所列期间的GAAP营业收入与非GAAP营业收入的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP营业收入 | $ | 52,548 | $ | 82,609 | $ | 21,286 | $ | 37,040 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | 1,832 | 22,191 | 935 | 1,059 | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 9,565 | 10,157 | 2,536 | 2,545 | |||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | 3,903 | 2,888 | 52 | 188 | |||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | (9,451) | — | — | — | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP营业收入 | $ | 58,397 | $ | 117,845 | $ | 24,809 | $ | 40,832 | |||||||||||||||
| GAAP营业利润率 | 13 | % | 16 | % | 18 | % | 26 | % | |||||||||||||||
| 非GAAP营业利润率 | 14 | % | 23 | % | 21 | % | 28 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP经营现金流和Non-GAAP经营现金流利润率
我们将非GAAP经营现金流定义为GAAP经营活动提供的净现金，并根据客户存款的变化进行调整。客户存款是指从我们代表客户处理的付款中支付给我们客户的资金。我们将非GAAP经营现金流利润率定义为非GAAP经营现金流除以收入。下表列出了GAAP的对账情况
106
经营活动为非公认会计准则经营现金流提供的现金净额（单位：千，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (52,824) | (12,963) | (3,104) | (2,751) | |||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | 18,285 | (27,702) | (418) | (750) | |||||||||||||||||||
| 汇率对现金的影响 | (294) | 114 | 11 | (522) | |||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | $ | 127,095 | $ | 59,512 | $ | (38,280) | $ | 52,564 | |||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 客户存款变动 | (144,689) | (4,591) | 54,435 | (27,041) | |||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流 | $ | 17,239 | $ | 95,472 | $ | 19,666 | $ | 29,546 | |||||||||||||||
| 经营现金流边际 | 39 | % | 20 | % | (30) | % | 39 | % | |||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流利润率 | 4 | % | 19 | % | 17 | % | 21 | % | |||||||||||||||
自由现金流和自由现金流边际
我们将自由现金流定义为经营活动提供的GAAP净现金减去购买的财产、设备和软件。我们将自由现金流边际定义为自由现金流除以收入。下表列出了经营活动提供的GAAP净现金与自由现金流和自由现金流利润率的对账（单位：千，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (9,574) | (12,974) | (3,108) | (2,755) | |||||||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | 152,354 | $ | 87,089 | $ | (37,877) | $ | 53,832 | |||||||||||||||
| 经营现金流边际 | 39 | % | 20 | % | (30) | % | 39 | % | |||||||||||||||
| 自由现金流边际 | 37 | % | 17 | % | (32) | % | 38 | % | |||||||||||||||
调整后自由现金流和调整后自由现金流边际
我们将调整后的自由现金流定义为GAAP经营活动提供的净现金减去购买的财产、设备和软件，并根据客户存款的变化进行调整。客户存款是指从我们代表客户处理的付款中支付给我们客户的资金。我们将调整后的自由现金流边际定义为调整后的自由现金流除以收入。下表
107
呈现经营活动提供的GAAP净现金与调整后自由现金流和调整后自由现金流利润率的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， |
截至3月31日的三个月，
|
||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (9,574) | (12,974) | (3,108) | (2,755) | |||||||||||||||||||
| 客户存款变动 | (144,689) | (4,591) | 54,435 | (27,041) | |||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流 | $ | 7,665 | $ | 82,498 | $ | 16,558 | $ | 26,791 | |||||||||||||||
| 经营现金流边际 | 39 | % | 20 | % | (30) | % | 39 | % | |||||||||||||||
| 调整后自由现金流利润率 | 2 | % | 16 | % | 14 | % | 19 | % | |||||||||||||||
上一期非公认会计原则调节
以下选定的截至2020年12月31日至2023年12月31日止年度的历史非公认会计原则对账提供，以补充本招股说明书其他地方引用的非公认会计原则财务指标和历史趋势。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标为投资者和其他人在评估我们的历史经营业绩和趋势时提供了有用的补充信息，因为它们排除了某些可能无法表明我们的核心经营业绩或可能在不同时期有很大差异的项目。
Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率
| 截至2022年12月31日止年度 | |||||
| GAAP毛利 | $ | 136,702 | |||
| 股票补偿 | 706 | ||||
| Non-GAAP毛利润 | $ | 137,408 | |||
| GAAP毛利率 | 51 | % | |||
| 非美国通用会计准则毛利率 | 52 | % | |||
Non-GAAP研究和产品开发费用
| 截至2022年12月31日止年度 | |||||
| GAAP研究和产品开发费用 | $ | 51,291 | |||
| 股票补偿 | (1,392) | ||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用 | $ | 49,899 | |||
| GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 19 | % | |||
| Non-GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 19 | % | |||
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Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||||||||||||||||||||
| GAAP营业收入 | $ | 20,738 | $ | 13,206 | $ | (2,510) | $ | (7,886) | |||||||||||||||
| 股票补偿 | 2,545 | 19,401 | 5,065 | 1,555 | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | — | — | — | 4,263 | |||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | 3,843 | 2,988 | 150 | 6,593 | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP营业收入 | $ | 27,126 | $ | 35,595 | $ | 2,705 | $ | 4,525 | |||||||||||||||
| GAAP营业利润率 | 12 | % | 6 | % | (1) | % | (2) | % | |||||||||||||||
| 非GAAP营业利润率 | 16 | % | 17 | % | 1 | % | 1 | % | |||||||||||||||
影响我们业绩的关键因素
我们相信，我们的技术优先方法和不懈的创新步伐使我们能够始终如一地为新客户和现有客户提供服务。通过预测市场需求并快速改进我们的平台，我们的客户可以从可配置、可扩展和高效的解决方案中受益。
我们对创新的承诺使我们能够建立业绩记录，证明我们的操作系统可以随着客户业务的增长而适应。无论是入职新物业还是在大型投资组合中优化运营，我们的统一架构和自动化能力都能为每个客户实现无缝过渡、更快的决策制定和可衡量的结果。这种敏捷性是企业运营商继续选择Entrata作为其长期技术合作伙伴的原因。
我们认为，我们以技术为先的方法和不懈的创新步伐，对于使我们能够通过许多关键因素来发展我们的业务至关重要，这些因素包括：
增加我们操作系统上的单元数量
我们预计影响我们长期收入增长的一个因素是我们操作系统上的单位数量。因此，我们专注于以允许我们发展新单位的方式优先考虑平台创新。我们通过获取新客户和从现有客户增加额外的单元来为我们的操作系统增加新的单元。截至2025年12月31日，我们拥有240万台，与2024年12月31日相比增长了15%。截至2026年3月31日，我们拥有250万台，与2025年3月31日相比增长了12%。
为了在我们的平台上增加新客户，我们的销售和营销策略旨在高效地获取新客户，加深现有客户对Entrata的采用，并扩大我们在多户家庭行业的影响力。我们通过关系驱动的销售、有针对性的需求生成以及与中端市场和企业运营商的需求相一致的按地域细分的上市模式来接触运营商。我们通过销售驱动的外联和营销举措产生需求，包括数字计划、行业活动、思想领导力、教育内容，以及我们的旗舰客户活动Entrata Summit。这些努力因我们在行业内建立的声誉和长期存在而得到加强。我们有一个内部销售动议，以接触中端市场运营商，同时专门的企业团队支持大型、复杂的投资组合。除了我们的销售团队专注于新客户获取之外，我们还有一个销售团队，专注于通过额外的单位增长和全面采用操作系统在我们现有的客户群内进行扩展。这种细分方法在整个客户生命周期中保持严格的客户获取成本和高参与度。我们的直销模式得到了数字化工具和材料的支持，这些工具和材料清楚地展示了我们运营系统的运营和财务影响，包括提高效率、加速线索到租赁的转换以及增强的常驻体验。
109
我们通过加深与现有客户的关系，从现有客户那里获得新的设备，提高我们平台上现有运营商的忠诚度，以激励他们在Entrata操作系统上巩固其产品组合。企业运营商通常专注于扩展其产品组合并利用标准化技术来简化运营并确保其物业的流程一致。我们受益于我们客户的增长，因为他们扩大了他们的单元并将他们带到Entrata操作系统上。我们操作系统上的每个增量单元都会增加租赁、驻地生命周期、会计和维护工作流程的参与度，从而也会增加我们从客户那里收集的数据。随着我们更多地了解业主、运营商、居民和供应商，我们可以利用这些数据为他们提供更深入的见解，进一步加强他们从我们的操作系统中享受的好处，并鼓励额外的扩展。
保留和扩大我们现有的客户关系并投资于客户体验
我们的客户保留，特别是在业主和运营商之间，是我们进入市场战略的最关键因素之一。我们通过在业主和运营商中建立品牌忠诚度并为居民创造积极体验来留住客户。截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们的毛留存率分别为99%和97%，就证明了这一点。我们的毛留存率是使用ARR计算的，这可能会受到与不在操作系统上并且仅将我们的某些产品用作遗留积分解决方案的客户相关的客户流失的影响。截至2025年12月31日，这些遗留的积分解决方案（我们未从第三方获得的积分解决方案）产生的ARR占总ARR的比例不到3%，但占截至同日总流失率和产品下架销售的比例约为一半。我们认为，提供我们截至2024年12月31日和2025年12月31日的毛留存率，可以让我们了解客户的企业性质。
为了计算给定期间的毛留存额，我们首先要确定来自选定期间结束前12个月活跃的客户群（“上一期间ARR”）的年化经常性收入（“ARR”）。接下来，我们测量在选定时期内流失或减少的同一群组客户的ARR价值（“ARR流失”）。总留存额的计算方法是，用（a）我们上一期的ARR减去ARR流失率除以（b）我们上一期的ARR。按照我们行业的惯例，我们的客户合同确定了一份将使用我们的操作系统的财产清单，如果特定财产的基础财产经历了所有者或经营者的变化，我们的客户有权终止该财产而不受处罚。我们将此称为财产流失。我们的毛留存率不反映财产流失，因为我们认为这超出了我们的控制范围，而不是对我们业务运营的反映。
我们通过我们的各种产品、持续的产品创新以及我们的操作系统的易用性，推动其产品组合的价值，从而在运营商之间建立忠诚度。我们的操作系统旨在通过ELI（我们的AI驱动的自主工作流程）提高效率并推动运营商增加净营业收入，让所有者和运营商能够专注于仍然需要人情味的替代工作流，并通过提供辅助收入机会。我们的平台在运营商扩展其产品组合时有效地为其扩展，因此我们能够与客户一起顺利发展。
居民通过我们的自助应用程序和广泛的嵌入式产品提供，享受现代化、无缝的居住体验。从入住到续租，一切都是为了让居民感觉直观和个性化而设计的。通过让居民控制他们的维护、租赁、支付和其他工具，我们提高了他们与我们的操作系统的互动。这一积极
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经验鼓励他们续租并留在Entrata生态系统内，加强了这种对业主、运营商、居民和供应商的互利效应。
我们继续发展业务的能力取决于我们的客户增加额外的单位，购买新产品，以及更新和扩大他们对现有产品的使用。从历史上看，现有客户是通过增加额外的单位和购买额外的产品而增长的，如上图所示。我们将期末的ARR定义为截至该期末日期，我们从客户那里收到的已开具发票的账单总额的年化美元价值。ARR还包括嵌入式技术解决方案收入，如保险和潜在居民筛查，以及订阅相关收入如我们操作系统的包月费、租金征信、公用事业服务、支付处理费.ARR应该与收入独立看待，并不代表我们的GAAP年化收入。ARR并非旨在替代或预测收入。
随着我们规模的扩大，我们还可以增加相邻产品的交叉销售和追加销售，例如ELI +（我们的高级AI产品套件），以改善业主、运营商、居民和供应商的体验。我们根据截至2024年12月31日和2025年12月31日的净留存率分别为117%来衡量客户在我们平台上的增长和成功。
要计算给定时期的净留存率，我们首先要确定上一时期的ARR。接下来，我们计算所选期间结束时来自同一群组客户的ARR价值，并在所选期间结束前12个月（“当前期间ARR”）考虑扩展、减少和流失。净留存的计算方法是，用（a）当期总ARR除以（b）上期总ARR。
我们交叉销售和追加销售的能力提高了客户的终身价值。我们与每个现有客户积极审查我们操作系统的每个组件的采用情况，并寻找交叉销售和追加销售的机会。作为我们与客户一起扩展规模的能力的证明，截至2025年12月31日，我们有233个ARR超过500,000美元的客户，而截至2024年12月31日，这类客户为183个，客户数量增加了27%。这些
111
截至2025年12月31日，ARR超过500,000美元的客户占总ARR的84%，而截至2024年12月31日，占总ARR的81%。单个运营商可能会维护多个客户账户，这意味着，如果多个账户独立超过50万美元的ARR阈值，则单个运营商可能会被算作该指标中的多个客户。在某些情况下，单个运营商可能拥有独立运营的投资组合，要求他们维护多个客户账户。由于我们无法控制的因素，ARR超过500,000美元的客户数量可能会在不同时期波动，其中某些因素是我们行业独有的。例如，当客户出售自有物业或将物业的管理权移交给其他管理公司时，我们行业的惯例是，这样的事件允许物业的经营者终止与我们的合同。考虑到我们的规模可能在每个时期发生，这些事件的发生可能会对ARR超过50万美元的客户数量产生影响，我们认为这种影响无法反映我们业务的潜在实力。因此，我们认为，提供截至最近两个完整财政年度结束时ARR超过500,000美元的客户的信息，可以提供关于我们客户关系深度的有用背景的适当平衡，而不会引入可能与我们业务的整体健康状况关系不大的季度可变性。
我们扩展客户关系的能力都是通过我们坚持不懈的创新而实现的，这种创新是由我们创造有利于客户的新产品的愿望所驱动的。我们不仅投资于将运营商置于主导地位的上市战略，而且我们还投资于产品，以提高客户生命周期每个阶段的效率。
推动高效增长和经营杠杆
我们打算继续优先考虑进一步有效的增长。我们历来投资于我们的产品和上市战略，并将继续推动每一项的效率。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，我们的营业利润率分别达到13%和16%。截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，我们的营业利润率分别达到了18%和26%。此外，我们在截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的非美国通用会计准则营业利润率分别达到14%和23%，在截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的非美国通用会计准则营业利润率分别达到21%和28%，反映了我们模型中固有的经营杠杆。
除了利用机器学习和人工智能来支持我们的客户并提供新的SKU外，我们还在内部部署这些技术，以提高整个组织的效率，包括在研发、专业服务、公用事业、内部运营和招聘方面。作为一个技术原生平台，我们将同样的创新承诺应用于我们的内部流程，并将继续寻求提高运营效率的机会。
服务新物业类型
我们的操作系统可以扩展到我们目前服务的垂直领域之外，其中包括学生、负担得起的、常规的、军事的、现役成人的和单户建造出租（“BTR”）社区。扩展到更多的物业类型提供了新的途径来获得客户并随着时间的推移与他们一起成长。除了住宅多户住宅市场，我们还看到了商业领域的重大机遇，包括办公、工业、零售和混合用途物业。我们的操作系统能够很好地满足这些细分市场的独特需求。根据这一战略，我们推出了用于多个混合用途开发项目的早期商业产品，展示了我们拓展新市场的能力。
拓展国际
我们认为国际扩张是一个重要的、未被充分渗透的机会，可以在未来将我们的操作系统扩展到美国以外的地区。我们于2021年将业务扩展到加拿大，以深化我们在北美的业务。此外，我们在2022年将业务扩展到爱尔兰和英国，以支持我们平台上一些最大运营商的计划增长。随着我们的大客户将业务扩展到国际，我们期望有选择地进入国际市场
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市场。我们将我们的国际机会视为与我们的客户一起成长并满足他们不断扩大的需求的进一步手段。
季节性
由于居民在学年开始前搬入，第三季度的租赁活动季节性增加，我们历来经历了某些类型的收入的季节性。在租赁物业生态系统中，这被称为租赁旺季。具体地说，第三季度更高的居民申请通常会导致我们的居民筛查服务的使用增加。迁入人数的增加通常也会导致我们的支付和居民保险服务的收入环比增加。此外，我们看到在每个月租金到期的第一周，我们的操作系统上的活动有所增加，从而导致我们的支付服务收入增加。此外，如果某一财政年度的宏观经济因素影响居民行为、我们的产品组合或我们其他受季节性影响较小的产品的采用率，季节性因素对我们收入的影响可能会加剧。尽管这些季节性因素在多户家庭市场很常见，但这些历史模式可能会发生变化，并不一定表明我们可能会在未来看到或期望看到的结果。
运营结果的组成部分
收入
我们的收入包括订阅相关收入和嵌入式技术解决方案收入。我们的收入主要由我们的操作系统上的单位数量和我们对访问我们的操作系统收取的价格以及我们的嵌入式技术解决方案收入驱动。
与订阅相关的收入包括我们操作系统的每月订阅费用、租金信用报告、公用事业服务和支付处理费，因为我们要求我们操作系统的所有订户使用我们的支付解决方案来处理通过操作系统处理的所有付款。我们一般从实施完成日期或开始日期到认购期结束，按可评定基准确认认购费收入。我们的认购协议一般不可撤销，初始期限为三至五年，一般按月计费。偶尔有些合同会提前按季度或年度开单。我们的公用事业服务提供软件支持的工具，允许运营商管理和分配居民公用事业费用，并以订阅的方式提供。我们的房租征信协议一般是一个月一个月的，随时可以取消。在支付处理方面，我们接受范围广泛的支付方式，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡。应付给我们的付款处理费按固定的每笔交易费用计算。唯一的例外是信用卡，它的支付处理费是处理的支付总额的百分比。此外，运营商接入我们的支付解决方案需收取包月费用。我们的付款处理费记录为应付第三方的任何交换和付款处理费的毛额。
嵌入式技术解决方案收入主要包括软件支持服务的费用，包括保险、居民筛查以及来自我们的保险承保合作伙伴的或有保险佣金。这些解决方案是与运营商签约的，与我们的物业管理软件捆绑在一起，并且通常与相关的操作系统协议是一致的。我们一般按月为基于使用的服务开具发票或在服务时收取费用。或有保险佣金可能会因我们的交易量和保险投资组合的盈利能力而有所不同。
可能影响多个行项目的成本
员工相关成本和间接费用分配.与员工相关的成本包括工资、现金奖金、福利以及基于股票的收入成本和每个运营费用类别的薪酬。间接费用是指不特定于职能组的分摊成本，是
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根据人数分配。分摊的成本包括办公设施和信息技术基础设施。
股票补偿.我们向员工授予了包括RSU在内的各种形式的股权。大多数RSU通常归属于基于服务和业绩基于归属条件。The业绩基于归属的条件一般将在本次发行完成时得到满足。与RSU相关的基于股票的补偿费用，这些RSU没有一个业绩基于归属的条件并不重要。截至2026年3月31日，除$17.7截至2025年12月31日止年度确认的股票补偿费用百万790,675与我们于2025年7月完成的员工要约收购相关的被视为完全归属的RSU。在本次发行完成的季度内，我们将开始记录本次发行满足基于服务的归属条件的那些RSU的累计基于股票的补偿费用。在发行时，我们预计将确认基于股票的补偿费用为截至且我们预计与本次要约相关的基于业绩的归属条件将得到满足的基于服务的归属条件得到满足或部分满足的百万美元g.此外，由于RSU满足其基于服务的归属条件，我们预计将在本次发行完成后的期间产生额外的基于股票的补偿费用，计算方法是对具有基于业绩的归属条件的RSU使用加速归属法，对在本次发行完成后授予且不存在基于业绩的归属条件的RSU使用直线法。
收益成本
我们的收入成本主要包括付款处理费、员工专注于客户服务和支持我们的运营的员工相关成本、操作系统基础设施和托管成本、分配的间接费用、折旧以及购买的无形资产和内部使用软件的摊销。我们预计，随着我们业务的增长，我们的收入成本将以绝对美元计算增加，并将根据我们在业务中进行投资的时间而在收入百分比中波动。
毛利及毛利率
毛利代表收入减去收入成本。毛利率是以收入百分比表示的毛利润。我们的毛利率可能会随着我们的收入波动以及我们在该业务中进行的某些投资而在不同时期波动。
营业费用
销售与市场营销.我们的销售和营销费用主要包括员工相关成本、分配的间接费用以及购买的无形资产的摊销。我们的销售人员赚取的佣金将资本化，并在三年的受益期内摊销。其他销售和营销成本包括客户和用户活动以及其他行业活动。我们预计，随着我们雇用更多的销售和营销员工、增加我们的营销活动并发展我们的业务，我们的销售和营销费用将以绝对美元计算增加，并且可能在不同时期的收入百分比中波动。然而，我们预计销售和营销费用占收入的百分比将在长期内下降。
研究和产品开发.我们的研究和产品开发费用主要包括与员工相关的成本、与操作系统开发工作相关的成本以及分配的间接费用。研究和产品开发成本在发生时计入费用，但与开发符合资本化标准的内部使用软件有关的某些成本除外。我们预计，随着我们继续增加和增强我们的操作系统的功能以及开发新的内容和功能，在可预见的未来，研究和产品开发费用将以绝对美元计继续增加。研究和产品开发费用可能会随着
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我们各时期收入的百分比。然而，我们预计研究和产品开发费用占收入的百分比将在长期内下降。
一般和行政.我们的一般和行政费用包括与我们的行政、财务、法律、人员运营和行政职能相关的员工成本。此外，一般和行政成本包括外部法律和其他咨询服务的专业费用、坏账费用以及分配的间接费用。本次发行完成后，我们预计将因作为上市公司运营而产生额外的一般和管理费用，包括与遵守美国证券交易委员会的规则和规定以及美国证券交易委员会的上市标准相关的费用纽约证券交易所、额外的保险费用、投资者关系活动，以及增加的法律、审计、咨询费用。我们还期望增加我们的一般和行政职能的规模，以支持我们增加的合规要求和我们业务的增长。因此，我们预计我们的一般和管理费用将以绝对美元计增加，但可能会在不同时期的收入百分比中波动。然而，我们预计长期内一般和管理费用占收入的百分比将下降。
利息支出
利息支出主要包括我们借款的利息支出，包括债务贴现的摊销和与我们未偿债务相关的发行成本。这被我们的现金和现金等价物赚取的利息收入所抵消。我们预计我们的利息支出将根据浮动利率和本金支付的时间而波动。
其他费用，净额
其他费用，净额主要包括外币交易的损益。
债务清偿损失
债务清偿损失由债务工具清偿发生的损失组成。
所得税费用
所得税费用包括我们开展业务的某些联邦、州和外国司法管辖区的所得税。我们预计我们的所得税费用将根据我们的盈利能力、赚取收入的司法管辖区以及当时有效的法定税率而波动。
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经营成果
下表列出了选定的综合运营报表数据以及所示每个期间的此类数据占收入的百分比：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | |||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 412,000 | $ | 509,295 | $ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||||||||||
| 收益成本 | 183,272 | 203,143 | 47,655 | 53,459 | |||||||||||||||||||
| 毛利 | 228,728 | 306,152 | 68,946 | 90,024 | |||||||||||||||||||
| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 74,043 | 85,725 | 18,136 | 19,144 | |||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 60,132 | 73,200 | 16,383 | 18,221 | |||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 42,005 | 64,618 | 13,141 | 15,619 | |||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 176,180 | 223,543 | 47,660 | 52,984 | |||||||||||||||||||
| 营业收入 | 52,548 | 82,609 | 21,286 | 37,040 | |||||||||||||||||||
| 其他费用 | |||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (17,984) | (15,790) | (4,347) | (6,553) | |||||||||||||||||||
| 其他（费用）收入，净额 | (31) | (2,715) | 557 | 13 | |||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | (4,188) | — | — | |||||||||||||||||||
| 税前收入 | 34,533 | 59,916 | 17,496 | 30,500 | |||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 12,774 | 9,240 | 3,557 | 7,154 | |||||||||||||||||||
| 净收入 | 21,759 | 50,676 | 13,939 | 23,346 | |||||||||||||||||||
以股票为基础的薪酬包含在合并经营报表内费用的以下组成部分中（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 97 | $ | 1,506 | $ | 48 | $ | 28 | |||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 67 | 7,718 | 72 | 141 | |||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 652 | 7,929 | 403 | 462 | |||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 975 | 4,861 | 340 | 279 | |||||||||||||||||||
| 股票薪酬总额 | 1,791 | 22,014 | 863 | 910 | |||||||||||||||||||
116
下表列出了我们在所示期间以收入百分比表示的综合运营报表数据：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 收入 | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | |||||||||||||||
| 收益成本 | 44 | 40 | 41 | 37 | |||||||||||||||||||
| 毛利 | 56 | 60 | 59 | 63 | |||||||||||||||||||
| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 18 | 17 | 16 | 13 | |||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 15 | 14 | 14 | 13 | |||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 10 | 13 | 11 | 11 | |||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 43 | 44 | 41 | 37 | |||||||||||||||||||
| 营业收入 | 13 | 16 | 18 | 26 | |||||||||||||||||||
| 其他费用 | |||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (4) | (3) | (4) | (5) | |||||||||||||||||||
| 其他（费用）收入，净额 | — | (1) | — | — | |||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | (1) | — | — | |||||||||||||||||||
| 税前收入 | 8 | 12 | 15 | 21 | |||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 3 | 2 | 3 | 5 | |||||||||||||||||||
| 净收入 | 5 | % | 10 | % | 12 | % | 16 | % | |||||||||||||||
列报期间的分类收入
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | |||||||||||||||||||
| 订阅相关收入 | $ | 354,701 | $ | 437,742 | $ | 100,525 | $ | 121,937 | |||||||||||||||
| 嵌入式技术解决方案收入 | 57,299 | 71,553 | 16,076 | 21,546 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 412,000 | $ | 509,295 | $ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||||||||||
截至二零二五年三月三十一日止三个月与二零二六年比较
收入
| 截至3月31日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2025 | 2026 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 订阅相关收入 | $ | 100,525 | $ | 121,937 | $ | 21,412 | 21 | % | |||||||||||||||
| 嵌入式技术解决方案收入 | 16,076 | 21,546 | $ | 5,470 | 34 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月的收入为1.435亿美元，而截至2025年3月31日止三个月的收入为1.166亿美元，增加了2690万美元，增幅为23%。营收增长主要是由于我们的操作系统上的单元数同比增长12%，
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这是订阅相关收入增长2140万美元或21%的主要贡献者。在12%的单位同比增长中，约60%归因于操作系统内现有客户部署的扩展，其余约40%归因于新客户的增加。嵌入式技术解决方案收入增加了550万美元，即34%，这主要是由于随着单元数量的增加，通过操作系统处理的交易量增加，包括与这些单元相关的保险和居民筛查交易量增加。
收入成本和毛利
| 截至3月31日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2025 | 2026 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 47,655 | $ | 53,459 | $ | 5,804 | 12 | % | |||||||||||||||
| 毛利 | 68,946 | 90,024 | 21,078 | 31 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利率 | 59 | % | 63 | % | |||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月的收入成本为5350万美元，而截至2025年3月31日止三个月的收入成本为4770万美元，增加了580万美元，即12%。收入成本增加的主要原因是，由于处理的付款数量增加，付款处理费增加了460万美元；由于客户增长和我们的操作系统使用增加，基础设施和托管成本增加了0.4百万美元；资本化软件开发成本摊销增加了0.2百万美元，主要是由于与我们的操作系统添加的功能相关的内部使用软件资本化的金额增加。
截至2026年3月31日止三个月的毛利润为90.0百万美元，而截至2025年3月31日止三个月的毛利润为68.9百万美元，增加了21.1百万美元，增幅为31%。毛利增加是由于截至2026年3月31日止三个月的产品组合发生变化，因此与截至2025年3月31日止三个月相比，我们较高毛利率的产品在总收入中所占百分比更高。这一增长也是由于我们在截至2026年3月31日的三个月内的收入增加，以及我们与订阅相关的收入的利润率提高。与截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月相比，毛利率分别从59%提高到63%。
营业费用
| 截至3月31日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2025 | 2026 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | $ | 18,136 | $ | 19,144 | $ | 1,008 | 6 | % | |||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 16,383 | 18,221 | 1,838 | 11 | % | ||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 13,141 | 15,619 | 2,478 | 19 | % | ||||||||||||||||||
|
总营业费用
|
$ | 47,660 | $ | 52,984 | |||||||||||||||||||
销售与市场营销
截至2026年3月31日止三个月的销售和营销费用为1910万美元，而截至2025年3月31日止三个月的销售和营销费用为1810万美元，增加了1.0百万美元，即6%。这一增长主要是由于员工相关成本增加了70万美元，因为我们增加了员工人数以支持我们的增长，以及与贸易展览和其他营销活动相关的增加了20万美元。
118
研究和产品开发
截至2026年3月31日止三个月的研究和产品开发费用为1820万美元，而截至2025年3月31日止三个月的研究和产品开发费用为1640万美元，增加了180万美元，增幅为11%。增加的主要原因是，随着我们增加员工人数以支持我们的增长和人工智能相关平台更新，员工相关成本增加了90万美元；由于我们继续投资于我们的技术堆栈，包括使用人工智能，软件相关成本增加了60万美元，以及与以色列特拉维夫和印度普纳的新办公室租赁相关的办公室租金增加了30万美元。
一般和行政
截至2026年3月31日止三个月的一般及行政开支为1560万美元，而截至2025年3月31日止三个月的一般及行政开支为1310万美元，增加250万美元或19%。增加的主要原因是，随着我们增加员工人数以支持我们的增长，与员工相关的成本增加了100万美元；坏账费用增加了60万美元，法律费用增加了50万美元；随着我们准备作为一家上市公司运营，审计和合规费用增加了20万美元。
其他收入（费用）
| 截至3月31日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2025 | 2026 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (4,347) | $ | (6,553) | $ | (2,206) | 51 | % | |||||||||||||||
| 其他收入，净额 | 557 | 13 | (544) | (98) | % | ||||||||||||||||||
利息支出，净额
截至2026年3月31日止三个月的利息支出净额为660万美元，而截至2025年3月31日止三个月的利息支出净额为430万美元，增加了220万美元，增幅为51%。利息支出，净增加主要是由于我们的长期债务再融资后平均本金余额增加，部分被较低的利率所抵消。
其他收入，净额
截至2026年3月31日止三个月的其他收入净额为微量，而截至2025年3月31日止三个月的净额为0.6百万美元。其他收入减少的主要驱动因素，净额是外币未实现收益的减少。
截至2024年12月31日止年度与2025年比较
收入
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024 | 2025 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 订阅相关收入 | $ | 354,701 | $ | 437,742 | $ | 83,041 | 23 | % | |||||||||||||||
| 嵌入式技术解决方案收入 | 57,299 | 71,553 | $ | 14,254 | 25 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 412,000 | $ | 509,295 | |||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的收入为5.093亿美元，而截至2024年12月31日止年度的收入为4.12亿美元，增加了9730万美元，即24%。收入的增长主要是由于我们的操作系统上的单位数量同比增长15%，这是订阅相关收入增长8300万美元或23%的主要贡献者。在15%的单位同比增长中，约60%是由于扩大现有
119
操作系统内的客户部署，其余约40%归因于新客户的增加。嵌入式技术解决方案收入增加了1430万美元，即25%，这主要是由于随着单元数量的增加，通过操作系统处理的交易量增加，包括与这些单元相关的保险和居民筛查交易量增加。
收入成本和毛利
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024 | 2025 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 183,272 | $ | 203,143 | $ | 19,871 | 11 | % | |||||||||||||||
| 毛利 | 228,728 | 306,152 | 77,424 | 34 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利率 | 56 | % | 60 | % | |||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的收入成本为2.031亿美元，而截至2024年12月31日止年度的收入成本为1.833亿美元，增加了1,990万美元，即11%。收入成本增加的主要原因是，由于处理的付款数量增加，支付处理费增加了1360万美元，我们收购Rent Dynamics和Colleen AI所购买的无形资产摊销增加了70万美元，与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布的股票补偿费用增加了80万美元，资本化软件开发成本的摊销增加了80万美元，这主要是由于与我们的操作系统添加的功能相关的内部使用软件的资本化金额增加。
截至2025年12月31日止年度的毛利润为3.062亿美元，而截至2024年12月31日止年度的毛利润为2.287亿美元，增加了7740万美元，增幅为34%。毛利增加是由于我们在截至2025年12月31日止年度的收入增加，以及我们的支付处理产品的利润率提高。此外，截至2025年12月31日止年度的产品组合发生了变化，因此与截至2024年12月31日止年度相比，我们较高毛利率的产品在总收入中所占百分比更高。与截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度相比，毛利率分别从56%提高到60%。
营业费用
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024 | 2025 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | $ | 74,043 | $ | 85,725 | $ | 11,682 | 16 | % | |||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 60,132 | 73,200 | 13,068 | 22 | % | ||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 42,005 | 64,618 | 22,613 | 54 | % | ||||||||||||||||||
|
总营业费用
|
$ | 176,180 | $ | 223,543 | |||||||||||||||||||
销售与市场营销
截至2025年12月31日止年度的销售和营销费用为8570万美元，而截至2024年12月31日止年度的销售和营销费用为7400万美元，增加了1170万美元，增幅为16%。这一增长主要是由于与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布的股票补偿费用增加了790万美元，与贸易展览和其他营销活动相关的增加了180万美元，以及随着我们增加员工人数以支持我们的增长，员工相关成本增加了150万美元。
研究和产品开发
截至2025年12月31日止年度的研究和产品开发费用为7320万美元，而截至2024年12月31日止年度的研究和产品开发费用为6010万美元，增加了1310万美元，增幅为22%。
120
这一增长主要是由于与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布的股票补偿费用增加了770万美元，由于我们增加了员工人数以支持我们的增长，员工相关成本增加了460万美元，以及与以色列特拉维夫的新办公室租赁相关的办公室租金增加了110万美元。
一般和行政
截至2025年12月31日止年度的一般和行政费用为6460万美元，而截至2024年12月31日止年度的一般和行政费用为4200万美元，增加了2260万美元，增幅为54%。这一增长主要是由于截至2024年12月31日止年度，与租金动态收益的公允价值变化相关的费用减少了950万美元，与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布的股票补偿费用增加了430万美元，以及随着我们增加员工人数以支持我们的增长，员工相关成本增加了360万美元。
其他费用
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024 | 2025 | 金额 | % | |||||||||||||||||||
| 其他费用 | |||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (17,984) | $ | (15,790) | $ | 2,194 | (12) | % | |||||||||||||||
| 其他费用，净额 | (31) | (2,715) | (2,684) | 8,658 | % | ||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | (4,188) | (4,188) | NM | |||||||||||||||||||
利息支出，净额
截至2025年12月31日止年度的利息支出净额为1580万美元，而截至2024年12月31日止年度的利息支出净额为1800万美元，减少了220万美元，降幅为12%。利息支出净减少，主要是由于利率下降，部分被我们的长期债务再融资后更高的平均本金余额所抵消。
其他费用，净额
截至2025年12月31日止年度的其他费用净额为270万美元，而截至2024年12月31日止年度为0.0百万美元。费用增加的主要驱动因素是未实现的外汇损失。
债务清偿损失
我们还因截至2025年12月31日止年度的长期债务再融资而产生债务清偿损失。这一损失主要是由于未摊销的债务发行费用和在终止日的应计利息造成的。
非GAAP财务指标
为了补充我们根据GAAP编制和列报的合并财务报表，我们使用了某些非GAAP财务指标，其中包括非GAAP毛利润、非GAAP毛利率、非GAAP销售和营销费用、非GAAP研究和产品开发费用、非GAAP一般和管理费用、非GAAP营业收入、非GAAP营业利润率、非GAAP经营现金流、非GAAP经营现金流利润率、非GAAP经营现金流利润率、自由现金流利润率、调整后自由现金流利润率，以了解和评估我们的核心经营业绩。这些非GAAP财务指标可能与其他公司使用的类似标题的指标不同，它们的呈现是为了增强投资者对我们经营业绩的整体理解，不应被视为替代或优于根据GAAP编制和呈现的财务信息。
121
我们在本招股说明书中包含这些非公认会计准则财务指标，因为它们是我们的管理层评估我们的经营业绩和我们业务中的经营杠杆的重要指标。我们认为，这些非公认会计准则财务指标为投资者、分析师和其他有关我们的业务和财务业绩的人提供了有用的信息，增强了他们对我们业绩的整体理解，并有助于为我们在各个时期的财务业绩提供更加一致和可比的概览。
非GAAP财务指标对投资者的有用性存在局限性，不应孤立地考虑或作为GAAP下财务信息的替代品。非GAAP财务指标没有GAAP规定的标准化含义，也不是根据任何一套全面的会计规则或原则编制的。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算类似标题的非GAAP财务指标，或者可能会使用其他指标来评估其业绩，所有这些都可能降低我们的非GAAP财务指标作为比较工具的有用性。
出于以下原因，我们认为，排除以下项目提供的信息有助于理解我们的经营业绩、评估我们的未来前景、比较我们跨会计期间的财务业绩以及将我们的财务业绩与同行进行比较，其中许多项目提供了类似的非公认会计准则财务指标。
•股票补偿.我们不包括基于股票的薪酬费用和相关费用，包括员工股票交易的雇主工资税，以便投资者能够对我们不同时期以及相对于同行的表现进行更有意义的比较。由于与我们的核心业务业绩没有直接关系的因素，包括估值假设的变化、股权奖励的时间和幅度以及其他非运营变量，这些费用在不同时期可能会有很大差异。
•购买的无形资产摊销.我们确认与某些业务合并所收购的无形资产相关的摊销费用。收购的无形资产摊销是一种非现金费用，受收购的时间和规模以及购买价格分配的内在主观性影响较大。无形资产的使用为我们在呈报期间的收入做出了贡献，我们预计这种使用将为未来期间的收入做出贡献。
•交易相关费用.我们产生与非经常性交易相关的费用，包括收购。我们不包括与交易相关的费用，因为它们具体针对个别收购、投资或其他战略交易，并不反映我们的核心、经常性经营业绩。这些成本，例如法律、会计、估值和整合费用，在时间和金额上可能会因特定时期交易的规模和数量而有很大差异。将它们排除在外，可以更好地了解我们的基本经营业绩和趋势，这与管理层评估业绩的方式是一致的。
•或有对价公允价值变动.我们排除了或有对价的公允价值变动，因为这些调整是非现金的，根据我们核心业务之外的因素而有所不同，并且与我们当期的经营业绩无关。此类变化通常是由于重新计量与过去收购相关的未来盈利义务，这些义务可能会因财务预测、贴现率或其他估值假设的变化而波动。排除这些公允价值调整可以更清楚地了解我们的基本经营业绩，与管理层评估业绩的方式一致。
Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率
我们将非GAAP毛利润定义为GAAP毛利润，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。我们将非GAAP毛利率定义为非GAAP毛利润除以收入。我们使用Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率结合
122
GAAP财务指标评估我们的业绩，包括在编制我们的年度运营预算和季度预测时，评估我们的业务战略的有效性，并就我们的财务业绩与我们的董事会进行沟通。下表反映了列报期间GAAP毛利润与非GAAP毛利润和毛利率与非GAAP毛利率的对账情况（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP毛利 | $ | 228,728 | $ | 306,152 | $ | 68,946 | $ | 90,024 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | 129 | 918 | 52 | 132 | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 3,374 | 4,055 | 1,014 | 1,014 | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP毛利润 | $ | 232,231 | $ | 311,125 | $ | 70,012 | $ | 91,170 | |||||||||||||||
| GAAP毛利率 | 56 | % | 60 | % | 59 | % | 63 | % | |||||||||||||||
| 非美国通用会计准则毛利率 | 56 | % | 61 | % | 60 | % | 64 | % | |||||||||||||||
非美国通用会计准则销售和营销费用
我们将非GAAP销售和营销费用定义为GAAP销售和营销费用，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。下表列出了所列期间GAAP销售和营销费用与非GAAP销售和营销费用的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用 | $ | 74,043 | $ | 85,725 | $ | 18,136 | $ | 19,144 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (59) | (7,998) | (106) | (156) | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | (6,191) | (6,102) | (1,522) | (1,531) | |||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则销售和营销费用 | $ | 67,793 | $ | 71,625 | $ | 16,508 | $ | 17,457 | |||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 18 | % | 17 | % | 16 | % | 13 | % | |||||||||||||||
| Non-GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 16 | % | 14 | % | 14 | % | 12 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP研究和产品开发费用
我们将非GAAP研究和产品开发费用定义为GAAP研究和产品开发费用，不包括基于股票的薪酬。下表列出了所列期间GAAP研究和产品开发费用与非GAAP研究和产品开发费用的对账（单位：千）：
123
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用 | $ | 60,132 | $ | 73,200 | $ | 16,383 | $ | 18,221 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (662) | (8,076) | (436) | (489) | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用 | $ | 59,470 | $ | 65,124 | $ | 15,947 | $ | 17,732 | |||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 15 | % | 14 | % | 14 | % | 13 | % | |||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 14 | % | 13 | % | 14 | % | 12 | % | |||||||||||||||
非公认会计原则一般和行政费用
我们将非GAAP一般和管理费用定义为GAAP一般和管理费用，不包括基于股票的薪酬、交易相关费用以及公允价值的或有对价变动。下表列出了所列期间的GAAP一般和管理费用与非GAAP一般和管理费用的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP一般和行政费用 | $ | 42,005 | $ | 64,618 | $ | 13,141 | $ | 15,619 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | (982) | (5,199) | (341) | (282) | |||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | (3,903) | (2,888) | (52) | (188) | |||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | 9,451 | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 非公认会计原则一般和行政费用 | $ | 46,571 | $ | 56,531 | $ | 12,748 | $ | 15,149 | |||||||||||||||
| GAAP一般和管理费用（占收入的百分比） | 10 | % | 13 | % | 11 | % | 11 | % | |||||||||||||||
| 非美国通用会计准则一般和管理费用（占收入的百分比） | 11 | % | 11 | % | 11 | % | 11 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率
我们将非GAAP营业收入定义为GAAP营业收入，不包括股票薪酬、购买的无形资产摊销、交易相关费用、或有对价公允价值变动。我们将非GAAP营业利润率定义为非GAAP营业收入除以收入。我们使用非GAAP营业收入和非GAAP营业利润率与GAAP衡量标准来评估我们的业绩，包括在编制我们的年度运营预算和季度预测时，评估我们的业务战略的有效性，并就我们的财务业绩与我们的董事会进行沟通。下表
124
列报所示期间GAAP营业收入与非GAAP营业收入的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| GAAP营业收入 | $ | 52,548 | $ | 82,609 | $ | 21,286 | $ | 37,040 | |||||||||||||||
| 股票补偿 | 1,832 | 22,191 | 935 | 1,059 | |||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 9,565 | 10,157 | 2,536 | 2,545 | |||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | 3,903 | 2,888 | 52 | 188 | |||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | (9,451) | — | — | — | |||||||||||||||||||
| Non-GAAP营业收入 | 58,397 | 117,845 | 24,809 | 40,832 | |||||||||||||||||||
| GAAP营业利润率 | 13 | % | 16 | % | 18 | % | 26 | % | |||||||||||||||
| 非GAAP营业利润率 | 14 | % | 23 | % | 21 | % | 28 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP经营现金流和Non-GAAP经营现金流利润率
我们将非GAAP经营现金流定义为GAAP经营活动提供的净现金，并根据客户存款的变化进行调整。客户存款是指从我们代表客户处理的付款中支付给我们客户的资金。我们将非GAAP经营现金流利润率定义为非GAAP经营现金流除以收入。我们认为，非GAAP经营现金流和非GAAP经营现金流利润率是流动性的有用指标，它们为我们的管理层、董事会和投资者提供了有关我们未来产生或使用现金的能力的信息，以增强我们的资产负债表实力，并进一步投资于我们的业务和追求潜在的战略举措。下表列出了所列期间经营活动提供的GAAP净现金与非GAAP经营现金流的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (52,824) | (12,963) | (3,104) | (2,751) | |||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | 18,285 | (27,702) | (418) | (750) | |||||||||||||||||||
| 汇率对现金的影响 | (294) | 114 | 11 | (522) | |||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | $ | 127,095 | $ | 59,512 | $ | (38,280) | $ | 52,564 | |||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 客户存款变动 | (144,689) | (4,591) | 54,435 | (27,041) | |||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流 | $ | 17,239 | $ | 95,472 | $ | 19,666 | $ | 29,546 | |||||||||||||||
| 经营现金流边际 | 39 | % | 20 | % | (30) | % | 39 | % | |||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流利润率 | 4 | % | 19 | % | 17 | % | 21 | % | |||||||||||||||
125
自由现金流和自由现金流边际
我们将自由现金流定义为经营活动提供的GAAP净现金减去购买的财产、设备和软件。我们将自由现金流边际定义为自由现金流除以收入。我们认为，自由现金流和自由现金流边际是流动性的有用指标，可为我们的管理层、董事会和投资者提供有关我们在对业务进行必要投资后产生现金的能力的信息。下表列出了所列期间经营活动提供的GAAP净现金与自由现金流的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (9,574) | (12,974) | (3,108) | (2,755) | |||||||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | 152,354 | $ | 87,089 | $ | (37,877) | $ | 53,832 | |||||||||||||||
| 自由现金流边际 | 37 | % | 17 | % | (32) | % | 38 | % | |||||||||||||||
调整后自由现金流和调整后自由现金流边际
我们将调整后的自由现金流定义为GAAP经营活动提供的净现金减去购买的财产、设备和软件，并根据客户存款的变化进行调整。客户存款是指从我们代表客户处理的付款中支付给我们客户的资金。我们将调整后的自由现金流利润率定义为调整后的自由现金流除以收入。我们认为，调整后的自由现金流和调整后的自由现金流利润率是流动性的有用指标，可让我们的管理层、董事会和投资者深入了解我们产生现金的能力，但不包括对我们业务的必要投资和与客户存款相关的现金流动的影响，我们认为这并不能反映我们的核心经营业绩。下表列出了经营活动提供的GAAP净现金与列报期间调整后自由现金流的对账（以千为单位，百分比除外）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | |||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (9,574) | (12,974) | (3,108) | (2,755) | |||||||||||||||||||
| 客户存款变动 | (144,689) | (4,591) | 54,435 | (27,041) | |||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流 | $ | 7,665 | $ | 82,498 | $ | 16,558 | $ | 26,791 | |||||||||||||||
| 调整后自由现金流利润率 | 2 | % | 16 | % | 14 | % | 19 | % | |||||||||||||||
126
季度非GAAP财务信息
Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率
| 三个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP毛利 | $ | 49,733 | $ | 54,567 | $ | 59,952 | $ | 64,476 | $ | 68,946 | $ | 72,541 | $ | 79,133 | $ | 85,532 | $ | 90,024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 28 | 37 | 8 | 56 | 52 | 561 | 156 | 149 | 132 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 675 | 708 | 977 | 1,014 | 1,014 | 1,014 | 1,014 | 1,013 | 1,014 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP毛利润 | $ | 50,436 | $ | 55,312 | $ | 60,937 | $ | 65,546 | $ | 70,012 | $ | 74,116 | $ | 80,303 | $ | 86,694 | $ | 91,170 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP毛利率 | 54 | % | 55 | % | 55 | % | 57 | % | 59 | % | 59 | % | 60 | % | 62 | % | 63 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则毛利率 | 55 | % | 56 | % | 56 | % | 58 | % | 60 | % | 61 | % | 61 | % | 63 | % | 64 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
非美国通用会计准则销售和营销费用
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用 | $ | 17,459 | $ | 19,473 | $ | 19,837 | $ | 17,274 | $ | 18,136 | $ | 27,457 | $ | 21,650 | $ | 18,482 | $ | 19,144 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | (27) | (23) | (6) | (3) | (106) | (7,602) | (190) | (100) | (156) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | (1,565) | (1,573) | (1,531) | (1,522) | (1,522) | (1,524) | (1,527) | (1,529) | (1,531) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则销售和营销费用 | $ | 15,867 | $ | 17,877 | $ | 18,300 | $ | 15,749 | $ | 16,508 | $ | 18,331 | $ | 19,933 | $ | 16,853 | $ | 17,457 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 19 | % | 20 | % | 18 | % | 15 | % | 16 | % | 22 | % | 16 | % | 13 | % | 13 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP销售和营销费用（占收入比%） | 17 | % | 18 | % | 17 | % | 14 | % | 14 | % | 15 | % | 15 | % | 12 | % | 12 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-GAAP研究和产品开发费用
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用 | $ | 14,485 | $ | 14,824 | $ | 15,395 | $ | 15,428 | $ | 16,383 | $ | 22,478 | $ | 16,773 | $ | 17,566 | $ | 18,221 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | (111) | (116) | (122) | (313) | (436) | (6,488) | (795) | (357) | (489) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用 | $ | 14,374 | $ | 14,708 | $ | 15,273 | $ | 15,115 | $ | 15,947 | $ | 15,990 | $ | 15,978 | $ | 17,209 | $ | 17,732 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 16 | % | 15 | % | 14 | % | 14 | % | 14 | % | 18 | % | 13 | % | 13 | % | 13 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP研究和产品开发费用（占收入比%） | 16 | % | 15 | % | 14 | % | 13 | % | 14 | % | 13 | % | 12 | % | 12 | % | 12 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
127
非公认会计原则一般和行政费用
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP一般和行政费用 | $ | 10,108 | $ | 9,399 | $ | 9,896 | $ | 12,602 | $ | 13,141 | $ | 19,840 | $ | 14,304 | $ | 17,333 | $ | 15,619 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | (237) | (244) | (247) | (254) | (341) | (3,839) | (688) | (331) | (282) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | (35) | (3,545) | (197) | (126) | (52) | (2,527) | (73) | (236) | (188) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | 1,351 | 5,650 | 2,450 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非公认会计原则一般和行政费用 | $ | 11,187 | $ | 11,260 | $ | 11,902 | $ | 12,222 | $ | 12,748 | $ | 13,474 | $ | 13,543 | $ | 16,766 | $ | 15,149 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP一般和管理费用（占收入的百分比） | 11 | % | 10 | % | 9 | % | 11 | % | 11 | % | 16 | % | 11 | % | 13 | % | 11 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非美国通用会计准则一般和管理费用（占收入的百分比） | 12 | % | 11 | % | 11 | % | 11 | % | 11 | % | 11 | % | 10 | % | 12 | % | 11 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP营业收入 | $ | 7,681 | $ | 10,871 | $ | 14,824 | $ | 19,172 | $ | 21,286 | $ | 2,766 | $ | 26,406 | $ | 32,151 | $ | 37,040 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 403 | 420 | 383 | 626 | 935 | 18,490 | 1,829 | 937 | 1,059 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买的无形资产摊销 | 2,240 | 2,281 | 2,508 | 2,536 | 2,536 | 2,538 | 2,541 | 2,542 | 2,545 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易相关费用 | 35 | 3,545 | 197 | 126 | 52 | 2,527 | 73 | 236 | 188 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 或有对价公允价值变动 | (1,351) | (5,650) | (2,450) | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Non-GAAP营业收入 | $ | 9,008 | $ | 11,467 | $ | 15,462 | $ | 22,460 | $ | 24,809 | $ | 26,321 | $ | 30,849 | $ | 35,866 | $ | 40,832 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GAAP营业利润率 | 8 | % | 11 | % | 14 | % | 17 | % | 18 | % | 2 | % | 20 | % | 23 | % | 26 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非GAAP营业利润率 | 10 | % | 12 | % | 14 | % | 20 | % | 21 | % | 22 | % | 23 | % | 26 | % | 28 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
128
Non-GAAP经营现金流和Non-GAAP经营现金流利润率
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | (5,230) | $ | (7,054) | $ | 89,677 | $ | 84,535 | $ | (34,769) | $ | (263) | $ | 112,828 | $ | 22,267 | $ | 56,587 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (2,314) | (46,274) | (2,416) | (1,820) | (3,104) | (2,860) | (2,437) | (4,562) | (2,751) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | 31,567 | (427) | (348) | (12,506) | (418) | 143,704 | 183,557 | (354,545) | (750) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇率对现金的影响 | (81) | (31) | 27 | (210) | 11 | 424 | (522) | 201 | (522) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加额 | $ | 23,942 | $ | (53,786) | $ | 86,940 | $ | 69,999 | $ | (38,280) | $ | 141,005 | $ | 293,426 | $ | (336,639) | $ | 52,564 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | (5,230) | $ | (7,054) | $ | 89,677 | $ | 84,535 | $ | (34,769) | $ | (263) | $ | 112,828 | $ | 22,267 | $ | 56,587 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户存款变动 | 5,899 | 9,962 | (77,207) | (83,343) | 54,435 | 17,219 | (80,812) | 4,567 | (27,041) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流 | $ | 669 | $ | 2,908 | $ | 12,470 | $ | 1,192 | $ | 19,666 | $ | 16,956 | $ | 32,016 | $ | 26,834 | $ | 29,546 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营现金流边际 | (6) | % | (7) | % | 83 | % | 75 | % | (30) | % | — | % | 85 | % | 16 | % | 39 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非GAAP经营现金流利润率 | 1 | % | 3 | % | 11 | % | 1 | % | 17 | % | 14 | % | 24 | % | 19 | % | 21 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
自由现金流和自由现金流边际
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | (5,230) | $ | (7,054) | $ | 89,677 | $ | 84,535 | $ | (34,769) | $ | (263) | $ | 112,828 | $ | 22,267 | $ | 56,587 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (2,337) | (2,675) | (2,445) | (2,117) | (3,108) | (2,864) | (2,439) | (4,563) | (2,755) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | (7,567) | $ | (9,729) | $ | 87,232 | $ | 82,418 | $ | (37,877) | $ | (3,127) | $ | 110,389 | $ | 17,704 | $ | 53,832 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 自由现金流边际 | (8) | % | (10) | % | 80 | % | 73 | % | (32) | % | (3) | % | 83 | % | 13 | % | 38 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
调整后自由现金流和调整后自由现金流边际
| 三个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位，百分比除外） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | (5,230) | $ | (7,054) | $ | 89,677 | $ | 84,535 | $ | (34,769) | $ | (263) | $ | 112,828 | $ | 22,267 | $ | 56,587 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 减：购置物业、设备及软件 | (2,337) | (2,675) | (2,445) | (2,117) | (3,108) | (2,864) | (2,439) | (4,563) | (2,755) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户存款变动 | 5,899 | 9,962 | (77,207) | (83,343) | 54,435 | 17,219 | (80,812) | 4,567 | (27,041) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流 | $ | (1,668) | $ | 233 | $ | 10,025 | $ | (925) | $ | 16,558 | $ | 14,092 | $ | 29,577 | $ | 22,271 | $ | 26,791 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后自由现金流利润率 | (2) | % | — | % | 9 | % | (1) | % | 14 | % | 12 | % | 22 | % | 16 | % | 19 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
季度经营业绩
下表列出了所示每个季度的选定的未经审计的季度综合运营报表数据，以及每个细列项目所代表的收入百分比。每一个季度的信息是根据本招股说明书其他部分所载我们经审计的年度综合财务报表编制的，管理层认为，其中包括所有调整，这些调整仅包括正常和经常性调整，
129
根据公认会计原则对这些期间的经营业绩进行公平陈述所必需的。这些数据应与我们的经审计的综合财务报表和本招股说明书其他地方包含的相关附注一并阅读。这些季度经营业绩不一定代表我们全年或未来任何时期的经营业绩。
季度合并经营报表
| （单位：千） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 92,065 | $ | 98,730 | $ | 108,496 | $ | 112,709 | $ | 116,601 | $ | 122,210 | $ | 132,443 | $ | 138,041 | $ | 143,483 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 | 42,332 | 44,163 | 48,544 | 48,233 | 47,655 | 49,669 | 53,310 | 52,509 | 53,459 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛利 | 49,733 | 54,567 | 59,952 | 64,476 | 68,946 | 72,541 | 79,133 | 85,532 | 90,024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 17,459 | 19,473 | 19,837 | 17,274 | 18,136 | 27,457 | 21,650 | 18,482 | 19,144 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 14,485 | 14,824 | 15,395 | 15,428 | 16,383 | 22,478 | 16,773 | 17,566 | 18,221 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 10,108 | 9,399 | 9,896 | 12,602 | 13,141 | 19,840 | 14,304 | 17,333 | 15,619 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 42,052 | 43,696 | 45,128 | 45,304 | 47,660 | 69,775 | 52,727 | 53,381 | 52,984 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 7,681 | 10,871 | 14,824 | 19,172 | 21,286 | 2,766 | 26,406 | 32,151 | 37,040 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (4,332) | (4,281) | (4,800) | (4,571) | (4,347) | (3,220) | (3,033) | (5,190) | (6,553) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用，净额 | (47) | (43) | 113 | (54) | 557 | (1,951) | (531) | (790) | 13 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | — | — | — | — | — | (4,188) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前收入 | 3,302 | 6,547 | 10,137 | 14,547 | 17,496 | (2,405) | 18,654 | 26,171 | 30,500 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 284 | 1,186 | 1,849 | 9,455 | 3,557 | (395) | (144) | 6,222 | 7,154 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 3,018 | $ | 5,361 | $ | 8,288 | $ | 5,092 | $ | 13,939 | $ | (2,010) | $ | 18,798 | $ | 19,949 | $ | 23,346 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
130
季度合并运营报表，占收入的百分比
| 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | 100 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 | 46 | 45 | 45 | 43 | 41 | 41 | 40 | 38 | 37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛利 | 54 | 55 | 55 | 57 | 59 | 59 | 60 | 62 | 63 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 19 | 20 | 18 | 15 | 16 | 22 | 16 | 13 | 13 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 研究和产品开发 | 16 | 15 | 14 | 14 | 14 | 18 | 13 | 13 | 13 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 11 | 10 | 9 | 11 | 11 | 16 | 11 | 13 | 11 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 46 | 44 | 42 | 40 | 41 | 57 | 40 | 39 | 37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 8 | 11 | 14 | 17 | 18 | 2 | 20 | 23 | 26 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (5) | (4) | (4) | (4) | (4) | (3) | (2) | (4) | (5) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用，净额 | — | — | — | — | — | (2) | — | (1) | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | — | — | — | — | — | — | (3) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前收入 | 4 | 7 | 9 | 13 | 15 | (2) | 14 | 19 | 21 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | — | 1 | 2 | 8 | 3 | — | — | 5 | 5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 3 | % | 5 | % | 8 | % | 5 | % | 12 | % | (2) | % | 14 | % | 14 | % | 16 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
季度分类收入
| （单位：千） | 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 订阅相关收入 | $ | 80,047 | $ | 84,556 | $ | 94,472 | $ | 95,626 | $ | 100,525 | $ | 104,804 | $ | 114,157 | $ | 118,256 | $ | 121,937 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 嵌入式技术解决方案收入 | 12,018 | 14,174 | 14,024 | 17,083 | 16,076 | 17,406 | 18,286 | 19,785 | 21,546 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 92,065 | $ | 98,730 | $ | 108,496 | $ | 112,709 | $ | 116,601 | $ | 122,210 | $ | 132,443 | $ | 138,041 | $ | 143,483 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
各季度单位
| 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 1,986,537 | 2,024,800 | 2,112,131 | 2,126,338 | 2,210,991 | 2,320,955 | 2,350,888 | 2,440,976 | 2,487,004 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
各季度ARPU
| 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| ARPU | $ | 175 | $ | 182 | $ | 183 | $ | 194 | $ | 197 | $ | 198 | $ | 206 | $ | 209 | $ | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
季度收入趋势
在2024年1月1日至2026年3月31日期间，订阅相关收入占我们收入的85%至87%，嵌入式技术解决方案收入占我们收入的13%至15%。我们的季度收入在所有时期都环比增长，这主要是由于新老客户越来越多地采用我们的产品。
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季度成本和费用趋势
收入成本在呈报的各季度普遍环比增加，这主要是由于所有期间的收入持续增加以及实现收入的相关直接成本，包括付款处理成本和员工相关的客户服务成本以及对我们运营的支持。
我们的销售和营销费用普遍增加，但主要由于支持我们业务增长的贸易展览和现场活动的时间安排而出现波动。截至2025年6月30日止三个月，由于与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发行的股票补偿费用，销售和营销费用较前三个月期间有所增加。
我们的研究和产品开发费用通常在报告的各个季度中环比增长，这主要是由于增加了员工以支持扩展的运营和我们的操作系统的开发。截至2025年6月30日止三个月，由于与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发行的股票补偿费用，研究和产品开发费用较前三个月期间有所增加。
我们的一般和管理费用通常在报告的各个季度中连续增加，这主要是由于增加了员工以支持我们的增长。由于与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发行的股票补偿费用，一般和管理费用在截至2025年6月30日的三个月内显着增加。
利息支出趋势
列报期间的利息支出有所减少，主要反映了由于有担保隔夜融资利率（“SOFR”）下降以及预定债务偿还导致本金余额减少而导致的平均利率下降。
其他费用、债务清偿净额和损失
其他费用，列报的季度净额主要是由外币换算率波动驱动的。我们还因2025年9月对长期债务进行再融资而产生债务清偿损失。这一损失主要是由于未摊销的债务发行费用和在终止日的应计利息造成的。
季节性
由于居民在学年开始前搬入，第三季度的租赁活动季节性增加，我们历来经历了某些类型的收入的季节性。在租赁物业生态系统中，这被称为租赁旺季。具体地说，第三季度更高的居民申请通常会导致我们的居民筛查服务的使用增加。迁入人数的增加通常也会导致我们的支付和居民保险服务的收入环比增加。此外，我们看到在每个月租金到期的第一周，我们的操作系统上的活动有所增加，从而导致我们的支付服务收入增加。此外，如果某一财政年度的宏观经济因素影响居民行为、我们的产品组合或我们其他受季节性影响较小的产品的采用率，季节性因素对我们收入的影响可能会加剧。尽管这些季节性因素在多户家庭市场很常见，但这些历史模式可能会发生变化，并不一定表明我们可能会在未来看到或期望看到的结果。
关键业务指标
我们监控以下关键指标，以帮助我们评估业务、识别影响业务的趋势、制定业务计划并做出战略决策：
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单位
| 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 1,986,537 | 2,024,800 | 2,112,131 | 2,126,338 | 2,210,991 | 2,320,955 | 2,350,888 | 2,440,976 | 2,487,004 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Unit count表示当前为使用我们的操作系统而计费的住宅单元，不包括使用辅助Entrata产品但不使用操作系统的单元。住宅单元是一个较大的住宅楼或建筑群内的个人、自成一体的生活空间。管理层使用单位来评估我们平台的规模和增长。单位的增加反映了新客户的增加和我们现有客户群内部署的扩展，因为客户向我们的平台添加了额外的属性或单位。单位的增长还通过增加我们可以交叉销售额外产品和服务的单位数量来扩大我们的收入机会。
ARPU
| 2024年3月31日 | 2024年6月30日 | 2024年9月30日 | 2024年12月31日 | 2025年3月31日 | 2025年6月30日 | 2025年9月30日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| ARPU | $ | 175 | $ | 182 | $ | 183 | $ | 194 | $ | 197 | $ | 198 | $ | 206 | $ | 209 | $ | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
ARPU表示过去12个月的收入除以截至适用期间结束时的总单位。管理层使用ARPU来评估我们平台的货币化。ARPU的变化反映了我们有能力（i）以更高的平均收入水平获得新的客户合同，以及（ii）通过采用额外的产品和服务，从我们现有的安装基础中推动增量收入。因此，ARPU的增加表明我们的销售和上市战略在确保更大的初始客户参与以及在现有客户中扩大产品和服务渗透率方面的有效性。
流动性和资本资源
截至2025年12月31日和2026年3月31日，我们的主要流动资金来源分别为现金9510万美元和1.199亿美元。指定现金代表来自我们代表客户处理的付款的资金，受限制现金代表与承保保证金和为售出的保单收取的保费相关的资金。现金由银行存款和货币市场基金组成。持有现金主要用于营运资金用途。此外，我们还可以获得7500万美元的循环信贷额度。截至2025年12月31日和2026年3月31日，我们没有未偿还的信用额度借款。
自成立以来，我们主要通过经营活动和长期债务融资提供的净现金为我们的运营提供资金。我们相信，我们现有的现金将足以满足我们至少在未来12个月的预计运营需求。我们未来的资本需求将取决于许多因素，包括我们的增长速度、订阅续订活动、支持扩大销售和营销活动的支出时机和程度、研究和产品开发努力，以及我们的操作系统的持续市场采用。我们可能会被要求寻求额外的股权或债务融资。如果需要从外部来源获得额外融资，我们可能无法以我们可以接受的条件筹集，或者根本无法筹集。如果我们无法在需要时筹集额外资金，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。
信贷便利
于2025年9月30日，我们与作为行政代理人、抵押品代理人及发行银行的摩根大通银行订立信贷协议。我们借了4亿美元的定期贷款，循环贷款承诺高达7500万美元。截至2025年12月31日止年度或截至2026年3月31日止三个月，我们没有使用左轮手枪。根据信贷协议，我们还有高达1500万美元的信用证，在所述期间均未提取。借款以我们若干全资拥有的股本权益作抵押
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子公司以及我们几乎所有的资产，包括应收账款、现金账户、设备和知识产权。
定期贷款的到期日为2032年9月30日。100万美元的季度付款于2026年3月开始，剩余款项将于到期日到期。定期贷款在第一留置权杠杆率大于2.75的情况下按3.00% + SOFR计息，在第一留置权杠杆率小于或等于2.75的情况下按2.75% + SOFR计息。截至2025年12月31日和2026年3月31日，利率分别为6.7%和6.4%。左轮手枪未使用部分的费用为每年0.50%。该债务有1.0%的提前还款罚款，于2026年3月30日到期。
下表显示截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度以及截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的现金流量（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2025 | 2025 | 2026 | |||||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 161,928 | $ | 100,063 | $ | (34,769) | $ | 56,587 | ||||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (52,824) | (12,963) | (3,104) | (2,751) | ||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | 18,285 | (27,702) | (418) | (750) | ||||||||||||||||||||||
| 汇率对现金的影响 | (294) | 114 | 11 | (522) | ||||||||||||||||||||||
| 现金、指定现金和受限制现金净增（减）额 | $ | 127,095 | $ | 59,512 | $ | (38,280) | $ | 52,564 | ||||||||||||||||||
经营活动
截至2025年12月31日止年度经营活动提供的现金1.001亿美元，主要是由于净收入5070万美元和非现金加回共计9220万美元，主要来自折旧、摊销和股票补偿，部分被经营资产和负债变化4280万美元所抵消，主要是由于获得和履行客户合同的资本化成本导致递延合同成本变化3380万美元。
截至2024年12月31日止年度经营活动提供的现金1.619亿美元，主要是由于净收入2180万美元、折旧和摊销的非现金加回合计5280万美元以及客户存款负债变动1.447亿美元，被其他资产和负债变动净减少的4610万美元和或有对价公允价值变动的非现金加回的950万美元所抵消。
截至2026年3月31日止三个月的经营活动提供的现金为5660万美元，主要是由于净收入为2330万美元以及资产和负债的变化使现金增加了1520万美元，主要来自客户存款增加2700万美元，部分被递延合同成本增加以及应计费用和其他负债分别减少770万美元和880万美元以及非现金加回总额为1810万美元所抵消，主要来自折旧和摊销总额为1450万美元。
截至2025年3月31日止三个月的经营活动所用现金3480万美元，主要是由于净收入1390万美元以及资产和负债的变化导致现金减少6110万美元，主要是客户存款减少5440万美元，部分被非现金加回1240万美元所抵消，主要是折旧和摊销1360万美元。
投资活动
截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金13.0百万美元，主要与购买财产、设备和软件13.0百万美元有关。
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截至2024年12月31日止年度用于投资活动的现金为5280万美元，主要与4330万美元的Colleen AI业务收购以及960万美元的财产、设备和软件采购有关。
截至2026年3月31日止三个月投资活动所用现金280万美元，用于购买财产、设备和软件280万美元。
截至2025年3月31日止三个月用于投资活动的现金310万美元与购买财产和设备有关，金额为310万美元。
融资活动
截至2025年12月31日止年度用于融资活动的现金2770万美元是由于长期债务借款3.99亿美元和向投资者发行普通股所得的2.00亿美元，部分被我们2025年11月3.563亿美元的现金股息、1.733亿美元的长期债务偿还、9330万美元的普通股回购以及890万美元的债务发行费用支付所抵消。
截至2024年12月31日止年度，融资活动提供的现金为1830万美元，主要包括关联方股票认购收益3190万美元，部分被1210万美元的普通股回购和180万美元的长期债务本金支付所抵消。
截至2026年3月31日止三个月用于筹资活动的现金为0.8百万美元，主要是由于偿还了1.0百万美元的长期债务，部分被发行普通股换取现金的0.3百万美元所抵消。
截至2025年3月31日止三个月，用于筹资活动的现金为0.4百万美元，这是由于偿还了0.4百万美元的长期债务。
承诺和合同义务
我们的主要承诺和合同义务包括办公设施租赁项下的义务和偿还长期债务。下表汇总了截至2026年3月31日我们不可撤销的合同义务（单位：千）：
| 合计 | 不到1年 | 1-3年 | 3-5年 | 5年以上 | |||||||||||||||||||||||||
| 租赁义务 | $ | 44,262 | $ | 7,849 | $ | 10,227 | $ | 8,202 | $ | 17,984 | |||||||||||||||||||
| 长期负债 | 399,000 | 4,000 | 8,000 | 8,000 | 379,000 | ||||||||||||||||||||||||
| 与长期债务相关的利息支付 | 163,831 | 25,673 | 51,062 | 49,950 | 37,146 | ||||||||||||||||||||||||
| $ | 607,093 | $ | 37,522 | $ | 69,289 | $ | 66,152 | $ | 434,130 | ||||||||||||||||||||
于2025年9月30日，我们与作为行政代理人、抵押品代理人及发行银行的摩根大通银行订立信贷协议。我们借了4亿美元的定期贷款，循环贷款承诺高达7500万美元。在截至2026年3月31日的三个月中，我们没有使用左轮手枪。根据信贷协议，我们还有高达1500万美元的信用证，这些信用证在所述期间均未提取。借款以我们某些全资子公司的股权和公司几乎所有资产作抵押，包括应收账款、现金账户、设备和知识产权。
该定期贷款的到期日为2032年9月30日。100万美元的季度付款于2026年3月开始，剩余的将在到期日到期。定期贷款在第一留置权杠杆率大于2.75的情况下按3.00% + SOFR计息，在第一留置权杠杆率小于或等于2.75的情况下按2.75% + SOFR计息。截至2026年3月31日，利率为6.4%。利息支付
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每月一次。左轮手枪未使用部分的费用为每年0.50%。该债务有1.0%的提前还款罚款，于2026年3月30日到期。
我们承担了990万美元的债务发行费用，其中包括100万美元的原始发行折扣。这些成本已资本化，正在使用实际利率法在定期贷款期限内摊销。
在截至2025年12月31日的年度内，我们在合同到期日期之前终止了其印度办公设施的现有租赁协议，并与同一出租人就不同地点签订了新的租约。终止先前的租赁导致终止确认相关的使用权资产和租赁负债，并确认20万美元的收益。该收益计入其他收益，净额计入随附的综合经营和综合收益报表。新的印度办公室租约的使用权资产和相应的租赁负债为1870万美元，期限为10年。租约包含固定的每月付款，但须按年递增。我们将这一租赁归类为经营租赁。
此外，在截至2025年12月31日的年度内，我们在以色列签订了一份新的办公室租约，该租约的使用权资产和相应的租赁负债为100万美元。租约包含固定的季度付款，但须按年度递增。我们将这一租赁归类为经营租赁。
在截至2026年3月31日的三个月内，我们开始了我们在印度办公空间的第二阶段租赁，该租赁最初是在截至2025年12月31日的年度内签订的。我们确认了大约740万美元的额外使用权资产和相应的经营租赁负债。印度办公空间租约的第二阶段与上述印度第一阶段租约相吻合。租约包含每月固定付款，但须按年递增。我们将这一租赁归类为经营租赁。
此外，在截至2026年3月31日的三个月内，我们在犹他州洛根签订了一份新的办公室租约，该租约的使用权资产和相应的租赁负债为60万美元。租约包含固定的每月付款，但须按年递增。我们将这一租赁归类为经营租赁。
表外安排
截至2026年3月31日，我们没有与未合并的组织或金融伙伴关系建立任何关系，例如为促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的而设立的结构性融资或特殊目的实体。
关于市场风险的定性和定量披露
我们在日常经营过程中面临市场风险。市场风险是指由于金融市场价格和利率的不利变化而可能影响我们的财务状况的损失风险。我们的市场风险敞口主要是利率和外币汇率波动的结果。
利率风险
截至2026年3月31日，我们的现金为1.199亿美元。这些现金主要用于营运资金用途。这类生息工具具有一定程度的利率风险。我们投资活动的首要目标是保住本金，同时在不显著增加风险的情况下实现收益最大化。我们不进行交易或投机目的的投资，也没有使用任何衍生金融工具来管理我们的利率风险敞口。由于我们对货币市场基金投资的短期性，我们没有因利率变化而面临，也没有预期会面临重大风险。假设利率变动100个基点不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
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外币兑换风险
我们的报告货币为美元，我们的全资外国子公司的功能货币为当地货币。对于记账本位币不是美元的子公司，资产负债采用资产负债表日有效的外币汇率折算为美元。收入和费用项目按该期间的平均汇率换算。由此产生的折算调整在股东权益内作为累计其他综合收益（损失）的单独组成部分入账。以子公司功能货币以外的货币计值的货币资产和负债按期末汇率重新计量，由此产生的损益在我们的综合经营报表中确认为其他费用净额。由于我们的合并财务报表以美元报告，美元与这些货币之间的汇率波动可能会影响我们报告的结果。汇率的波动取决于许多我们无法控制的因素，包括宏观经济状况、利率变化、关税等政府政策以及地缘政治事件。随着汇率的变化，我们已经经历并预计将继续经历外币换算和重新计量损益的波动。我们目前没有利用衍生工具或从事对冲活动来减轻潜在的外汇风险，尽管我们可能会选择在未来这样做。假设外币汇率在报告的任何期间发生10%的变化不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
通胀风险
我们不认为通货膨胀对我们的业务、经营业绩或财务状况产生了实质性影响。尽管如此，如果我们的成本受到重大通胀压力的影响，我们可能无法完全抵消这种更高的成本。我们无法或未能这样做可能会损害我们的业务、经营业绩或财务状况。
关键会计估计
我们的管理层对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于我们的财务报表，这些报表是根据公认会计原则编制的。编制这些财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债，以及报告期间产生的报告收入和发生的费用。我们的估计是基于我们的历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他因素，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。我们认为，下文讨论的会计政策对于理解我们的历史和未来业绩至关重要，因为这些政策涉及涉及管理层判断和估计的更重要领域。
收入确认
我们在很可能不会发生累计收入的重大逆转的情况下，将估计的可变对价计入收入。我们根据几个因素（包括过去的历史）估计并计提潜在调整的客户信用备抵，作为收入的减少。
嵌入式技术解决方案收入产生可变考虑。每笔交易的费率是在合同中规定和固定的；但是，我们的客户在任何给定月份的交易数量在合同开始时是未知的。
我们根据可变对价分配例外将与我们的居民筛选产品相关的所有可变收入分配给基础交易，并在交易发生的月份确认此类收入。我们认为，将可变金额完全分配给
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交易服务履约义务与ASC 606中记录的分配目标一致。
我们将保险产品的可变收入总额分配给两项不同的履约义务。对于第一项履约义务，即出售保单，我们在一个时间点确认与该履约义务相关的估计未来收款总额的收入。第二项履约义务，即对保单的管理，包括支付处理和开展运营商保单方案的端到端操作，这两项合并为一个系列并随着时间的推移得到认可。变量对价受到约束，直到不太可能出现显著收入反转的风险。这些判断和估计的任何变化都可能影响确认的收入金额。
递延合同成本
资本化的合同成本按预计效益期三年按直线法递延摊销，与收入确认的格局相适应。我们通过考虑我们的客户合同期限、相关技术的使用寿命、客户平均寿命等因素，确定了受益期限。
租约
我们通过评估是否存在已识别资产以及该安排是否传递了控制已识别资产使用的权利以换取对价来确定一项安排在开始时是否包含租赁。由于我们租赁的隐含利率无法确定，我们在确定租赁付款现值时根据租赁开始日或标准生效日可获得的信息计算增量借款利率。我们在确认使用权资产和租赁负债时一般使用不可撤销的租赁期限，除非合理确定将行使续租选择权或终止选择权。我们将租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。
业务组合
我们将我们收购的购买对价的公允价值根据其估计的公允价值分配给所收购的有形资产、承担的负债和所收购的无形资产。购买对价的公允价值超过该等可辨认资产和负债公允价值的部分，记为商誉。购买对价包括转让的资产和股权以及承担的负债，均以截至购买日的公允价值计量。某些企业合并交易的结构包括在收购日期之后的特定日期支付的预付款和或有付款的组合。这些现金付款将在收购之日起两年内结清。被确定为购买对价的递延和或有付款按购买日的公允价值入账。我们的或有对价安排是根据未来运营或财务目标的实现情况向卖方支付未来款项的义务，并在每个报告期末重新计量为公允价值，直至债务结清。
对所收购净资产的估值以及购买对价的某些要素要求管理层做出重大估计和假设，尤其是关于未来预期现金流、使用寿命和贴现率。我们聘请了第三方估值专家，以协助管理层对收购的无形资产的公允价值进行分析。我们审查了所有估计、关键假设和预测。虽然我们选择利用第三方估值专家进行协助，但公允价值分析和相关估值反映的是管理层的结论，而不是任何第三方的结论。
股票补偿
我们根据授予日奖励的估计公允价值确认授予员工的基于股票的奖励的基于股票的补偿费用。传统股票期权的公允价值为
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在授予日使用Black Scholes期权定价模型估计，对于具有基于业绩归属条件的奖励，使用蒙特卡洛估值模型估计。这些估值模型需要使用主观假设，包括预期波动率、预期期限、无风险利率、预期分红等。
限制性股票单位的公允价值基于我们普通股在授予日的估计公允价值。由于我们的普通股没有公开交易，管理层必须在每个授予日估计我们普通股的公允价值。在估计我们普通股的公允价值时，我们同时使用了收益法和市场法。收益法以预计未来现金流的现值为基础。市场法通过参考可比上市公司以及（如有）近期涉及我们的股本证券或可比公司的证券的交易来估计价值。在确定我们普通股的公允价值时，管理层考虑了多个因素，包括根据《守则》第409A节编制的同期估值、我们的财务业绩和预测、最近的股权交易、市场状况以及潜在流动性事件（包括首次公开发行）的可能性和时间。
由于缺乏公开交易市场、预测未来经营业绩所固有的不确定性以及评估未来流动性事件的可能性和时间所需的判断，对我们普通股的公平市场价值的估计是复杂和主观的。这些假设的变化可能会对我们普通股的估计公允价值产生重大影响，从而对确认的基于股票的补偿费用金额产生重大影响。
一旦我们的普通股开始在公开市场交易，为基于股票的补偿目的确定我们普通股的公允市场价值将不再需要这些估计，因为用于确定新奖励的公允价值的公允市场价值将基于我们普通股在授予日的可观察市场价格。
最近的会计公告
有关更多信息，请参阅本招股说明书其他部分所载我们合并财务报表的附注1
139
商业
概述
我们的使命是在每一个居住社区创造更好的居住体验。
家与生命中最重要的时刻联系在一起，无论是组建家庭、迎接孩子、开始新的工作、驾驭重大的生活变化，还是寻求全新的开始。Entrata的技术使业主和运营商能够运营数以万计蓬勃发展的住宅社区，为数百万居民提供更好的体验，同时加强整个住宅生态系统。
多户型房地产是世界上最大、最复杂的行业之一，包括传统、学生和负担得起的住房类型，但几十年来，它一直依赖于碎片化的工具和遗留系统，而这些工具和系统并不是为日常生活中如此重要的部分而建造的。Entrata提供了一种现代化的自主操作系统（“操作系统”或“OS”），可在单一平台内连接更广泛的住宅生态系统，包括业主、运营商、居民和供应商。Entrata操作系统通过一个可由客户定制的统一的端到端系统取代了跨客户关系管理（“CRM”）、企业资源规划（“ERP”）、物业运营和居民参与的遗留系统和断点解决方案，该系统简化了物业运营，加强了从搬入到搬出的居民体验，满足了监管要求，并提供了投资组合级别的智能。业内最大、最复杂的运营商在Entrata上运营其社区─ Entrata的客户包括国家多户住房委员会50大管理机构名单上排名前10的运营商中的4家，其中包括2家最大的运营商。27每天，数百万人依靠Entrata为他们的居住体验和维持多户社区运转的运营提供动力。
Entrata操作系统作为每个客户的单一、云原生记录系统工作，同时也作为上下文系统和行动系统。Entrata建立在统一的数据层上，使每个利益相关者都能对相同的数据进行操作，并为完全自动化的财产运营奠定基础。我们将旨在实现整个生命周期自动化的专有方法称为自主物业管理®（“APM”）。在Entrata支持的社区中，统一数据层每天处理超过45亿笔系统事务，支持每个客户的专用记录系统。我们的统一数据层支持Entrata Layered Intelligence（“ELI”），这是我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它为跨运营领域（如租赁、支付、续订和维护）的机构AI提供支持，支持可见任务和后台系统工作流程。我们的机构层支持自主的运营工作流程，允许物业经理监督人工智能主导的运营。通过使用我们的操作系统，我们的客户提高了他们的运营效率，发展了他们的业务，并为他们的居民提供了更好的居住体验。
APM需要通用型AI工具和垂直点解决方案通常无法以碎片化、延迟化和不完整的形式访问或接收的领域数据深度、工作流上下文以及运营连接性。我们相信，我们的专用操作系统能够捕获客户的实时操作交易，在大规模交付机构自动化方面具有独特的优势。这种自动化需要一个端到端的操作系统来捕获跨CRM、ERP、物业运营和驻地参与的系统事务，以实现可重复和高度相互依赖的工作流的连续流。Entrata是为日常运营提供动力、维护实时数据集并协调驱动多户行业的工作流程的控制点。
虽然操作系统通过单一登录用户体验支持广泛的复杂和互联能力，但可用性是核心焦点，通过为运营商和居民定制的体验层交付。运营体验平台（“OXP”）为连接CRM、ERP和物业运营的运营商提供有指导的工作流程。被居民称为Homebody的居民体验平台（“RXP”），为居民服务、财务健康、
27仅包括数据可追溯至2020年的运营商。全国多户住房委员会，NMHC 50强管理者。
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和忠诚。这些量身定制的体验，在嵌入式支付基础设施和我们统一的数据层的支持下，构成了APM的基础。
每增加一个单元、工作流程和利益相关者（由所有者、运营商、居民和供应商组成），就会加强我们的操作系统，并为每个客户扩大收益和效用。随着连接单元的增加，我们的数据和AI模型变得更加完整，这加速了自动化，降低了成本，并提高了运营商的净营业收入。居民受益于更加无缝和个性化的居住体验，供应商通过在单一连接的生态系统内运营获得效率。随着运营商和居民共同受益，满意度和留存率提高，推动投资组合整合到Entrata并进一步扩大整体网络。这些动态强化了Entrata作为现代多户家庭运营中心的记录系统。
Entrata将数十年的多户家庭经验与基于创新、敏捷性和快速迭代的技术优先方法相结合。这种优势组合使我们能够通过简单直观的产品提供复杂的功能。我们的操作系统拥有超过3,000种可配置设置，支持多样化的操作模型和巨大的可定制性，同时保持统一的架构。这种企业级、云原生基础使我们能够满足属性操作的全部复杂性，同时仍以遗留系统和点解决方案不被架构复制的方式优先考虑快速、直观的实现。
我们参与了我们认为是美国经济规模最大、最持久、数字化程度最低的市场之一——出租物业市场，该市场约占每年租金支出的1万亿美元。28在这一更广阔的领域内，我们的核心关注点是美国多户住宅领域，截至2023年，该领域包括约2340万套住房。29截至2026年3月31日，我们为250万个单元提供了动力，约占美国多户家庭市场的10%，在最大和最复杂的企业运营商中尤其具有实力，我们将其定义为运营商管理的物业单元从数千到数十万不等。截至2025年12月31日，我们的233家客户的年化经常性收入（“ARR”）超过500,000美元，而截至2024年12月31日，这类客户为183家，这证明了我们与企业客户建立规模的能力，代表客户数量增加了27%。截至2025年12月31日，这些ARR超过500,000美元的客户占总ARR的84%，而截至2024年12月31日，占总ARR的81%。受到严格监管的大型和任务关键型市场、加速的自动化需求以及我们的统一操作系统相结合，使我们能够引领行业下一阶段的转型。我们的建筑，
28按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
29全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
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规模，以及客户势头为长期增长奠定了持久的基础，我们的五年复合年增长率为24%就是明证，如下图所示：
自我们于2003年创立并于2015年推出我们的操作系统以来，我们在实现强劲增长和提高盈利能力的同时迅速扩大了规模。收入从2024年的4.12亿美元增长到2025年的5.093亿美元，增长24%。我们通过在运营商中建立品牌忠诚度和为居民创造积极体验来留住客户。截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们的毛留存率分别为99%和97%，就证明了这一点。我们打算继续优先考虑高效增长。我们历来投资于我们的产品和上市战略，并将继续在每一个方面进行改进。我们的营业收入从2024年的5250万美元增长到2025年的8260万美元，我们的非GAAP营业收入从2024年的5840万美元增长到2025年的1.178亿美元。我们在2024年和2025年的营业利润率分别达到了13%和16%。此外，我们在2024年和2025年的非GAAP营业利润率分别达到14%和23%，反映了我们模型中固有的经营杠杆。
营收从截至2025年3月31日止三个月的1.166亿美元增长至截至2026年3月31日止三个月的1.435亿美元。我们的营业收入从截至2025年3月31日止三个月的2130万美元增长至截至2026年3月31日止三个月的3700万美元。我们的非GAAP营业收入从截至2025年3月31日的三个月的2480万美元增长到截至2026年3月31日的三个月的4080万美元。截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，我们的营业利润率分别达到了18%和26%。此外，截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，我们的非GAAP营业利润率分别达到21%和28%。
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行业背景
房地产是世界上最大的资产类别。30 对美国大多数消费者来说，住房不仅是可支配收入中最大的单一支出——约占33%31总支出——但也满足了人类的基本需求，包括住所、安全、舒适和社区意识。具体而言，出租物业的结构性需求强劲，已成为美国经济的关键组成部分，代表了超过4600万个租房家庭32以及每年约1万亿美元的租金支出33.
除了规模庞大之外，出租物业生态系统还由广泛的相互关联的利益相关者组成。这些利益相关者中的每一个都定期互动，并有独特的需求，这些需求对于任何物业的持续成功都是必不可少的。这些利益相关者包括：
•业主：拥有该物业的组织和投资公司，通常是为了持续创收和资本增值。其中一些公司还充当运营商，或所有者-运营商，如下文所述。
•运营商：负责物业日常运营的组织，无论是第三方管理公司还是内部运营，或业主-经营者，都发挥着所有权集团的职能。他们也被称为物业经理。运营商通常领导诸如营销、租赁、维护、续租、会计、预算编制和促进卓越的驻地体验等活动。
•居民：租赁场地并支付租金的家庭和个人。居民是物业的生命线。
•供应商：向物业提供物资、设备、服务的第三方组织。例如，这可能包括受雇翻新公寓的油漆工、被派去维修单位厨房水龙头的管道工，或者当地供应商和大型零售商。
尽管这些利益相关者有着不同的角色，但他们将受益于一个集中的操作系统，该系统将他们和在单一平台中简化复杂的工作流程，该平台管理运行一个蓬勃发展的属性所需的一切。集中式平台促进了利益相关者之间更好的沟通和协调，从而更容易管理物业运营中涉及的许多活动部分。此外，专门为出租物业生态系统构建的统一操作系统有助于这些利益相关者驾驭复杂和跨租赁、居民筛查、支付、维护、会计、合规、数据隐私和消费者保护的多司法管辖区监管。
30第一太平戴维斯，价值393.3万亿美元的世界房地产，是世界上最大的财富储藏库。
31美国劳工统计局，消费者支出—— 2023年。
32圣路易斯联邦储备银行，房屋库存估计：美国租客占用的住房单位。
33按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
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管理租赁社区非常复杂
运营商经营着高度复杂的业务。为了取得成功，运营商必须最大限度地提高入住率，提供出色的驻场体验，并不断找出提高效率和净运营收入的方法。
美国的出租物业生态系统正在经历一段显著的变革时期，宏观经济、人口结构、特定行业、监管和技术变革都凸显了这一点。我们认为，以下主题是这一转变的核心：
出租物业需求超过置业需求
在不断变化的消费者偏好、人口结构变化和城市化的推动下，美国租赁市场正在经历强劲的长期增长。因此，预计到2040年，租房者的增长将超过房主增长约2倍。34
以房屋所有权为中心的传统观点正在演变，越来越多的消费者现在选择租房，即使在经济上有能力购买房屋的情况下也是如此。这种转变是由对流动性和个人财务方面更大灵活性的渴望推动的，因为消费者越来越优先考虑免于长期抵押贷款和财产维护负担。许多消费者看重的是出于职业或生活方式原因的搬迁能力，避免将财富捆绑在非流动性资产上，享受压力更小、更灵活的生活方式。如今的消费者还寻求充满活力的社区和社会关系，同时利用他们的财务自由投资于体验、职业发展和退休储蓄。租房不再被视为默认或临时选择，而是一条符合现代消费者偏好和所有年龄段的生活目标的深思熟虑且有吸引力的道路。35这使得运营商可以通过从大学附近的学生住房到第一城市公寓再到活跃的成人生活的各个生活阶段，为居民提供不同类型的住房。
34城市院丨头部与置业的未来。
35美国梦调查。参见标题为“行业、市场和其他数据”的部分。
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此外，近年来城市人口有所增加，美国84%的人口现在居住在城市地区，而1960年这一比例为70%36，导致需要更高密度的发展。在城市地区，超半数（51%）的住房库存用于出租，明显多于郊区（30%）和非都市圈（28%）。37千禧一代和Z世代正在推动城市需求，并优先考虑便利性、连通性和可持续性。与前几代人不同，我们认为他们更有可能租住，住在更小的单元中，并寻求靠近公共交通和工作场所的位置。
由房价上涨和大量首付要求推动的购房成本上升，使得买房的价格明显低于租房。因此，许多消费者开始将租房作为一种更容易获得且更具成本效益的选择。2025年第二季度，有能力买得起中等价位房屋的美国租房家庭比例降至仅13%，低于2019年同期的17%，代表180万户家庭的价格超出市场。38这种缺乏负担能力的情况导致年轻一代推迟购房，将首次购房者的平均年龄从上世纪80年代的20多岁推高至2024年创纪录的38岁。39
这些趋势凸显了一种根本性的转变，将出租物业定位为全美越来越受欢迎和实用的选择。
出租物业需求上升推动多户单元投资增加，多户单元主要由企业经营者管理
随着租赁物业市场的演变，企业经营者增长明显。这些复杂的组织需要企业级解决方案，优先考虑可靠性、可配置性、安全性和实时数据，以简化工作流程并提高整体业务效率和盈利能力。这些运营商也为物业管理职能带来了一定程度的专业化、最佳实践、规模经济。因此，他们通常能够更好地管理具有高单位密度和多城市、多州地理足迹的大型物业。2023-2024年，新开工对多户单元的年均贡献约为2%-3 %。40在企业领域，运营商继续大幅扩展其产品组合。根据国家多户住宅委员会的数据，截至2025年，排名前50的运营商的托管单元比2020年增长了48%，复合年增长率为8%。41这种扩张正在推动对复杂、可扩展的技术平台的需求，这些平台可以支持复杂的多物业运营，提供卓越的入住体验，并最终为每个物业带来更高的净营业收入。
驻场体验成为运营商竞争差异化的重要组成部分
驻地体验是运营商成功的核心要素。提供无缝支持和服务可推动居民满意度、转介和最终留存率，直接提升每处物业的净营业收入。最近的研究表明，与不满意的居民相比，满意的居民续租的可能性要高出近3.5倍。42
36世界银行集团，城市人口（占总人口百分比）——美国。
37哈佛大学住房研究联合中心，美国的租赁住房。
38为了确定有多少租房家庭能买得起中等价位的房子，CBRE估算了每月的全部成本（包括抵押贷款、保险、税收和一般维修），并将其与每个市场的租房者收入进行了比较。使用了月总收入40%的门槛来确定中等价位房屋的平均付款对于租房家庭来说是否负担得起。基于这一分析，截至2025年第二季度，美国能够负担得起中等价位住房的租房家庭比例从2019年的17.0%降至仅12.7%。CBRE丨能买得起房的租房家庭越来越少。
39全国房地产经纪人协会，房屋买卖双方简介。
40仅考虑五个或五个以上总单位的建筑物中的私营单位的新建。圣路易斯联邦储备银行，新的私人拥有的住房单元完成：5个或更多单元的建筑物中的单元。
41仅包括数据可追溯至2020年的运营商。全国多户住房委员会，NMHC 50强管理者。
42Grace Hill，Measure what matters，ways you can leverage activable survey insights to increase asset value。
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居民将移动应用应用应用应用于他们生活的方方面面，我们相信，他们希望从入住到支付租金到维护再到搬出，在管理房屋的各个方面都能获得类似的无缝体验。此外，运营商正在寻求在居民生活的所有阶段以一致的界面提供这种体验的方法。
为了改善居民体验并提高留存率，运营商专注于为其居民减少摩擦。居民可以受益于整个居民生命周期的支持，包括租房者保险、搬家援助、公用事业设置、简化的维护请求，以及获得自动租金信用报告。通过利用这些机会，运营商可以产生辅助收入，同时通过个性化体验提高居民满意度，最终支持更高的留存率。因此，我们认为对现代平台的需求不断增长，这些平台可以简化运营、为居民提供消费级体验，并为所有相关利益相关者创造增量价值。
除了提高保留率的目标之外，运营商还必须关注居民体验，以应对最近的监管和立法发展，例如费用透明度法律，这些法律显着扩大了租客保护。这些变化反映了对租房者权利的日益关注，并强调了培养积极的居民体验的重要性。随着监管标准的不断演变，人们越来越期望运营商优先考虑透明度、公平性和服务质量，进一步加强它们在支持居民方面发挥的关键作用。
租赁物业市场面临经营边际压力加大，积极拥抱科技驱动增效
在成本上升的背景下，运营商面临持续的提高运营利润率的压力，要么通过引入新的辅助收入流，要么降低成本。要了解这些动态如何影响所有者和运营商，了解每个利益相关者如何产生各自的收入和利润至关重要。业主从租金收入中获得收入；他们最大的支出是物业税和物业管理费用（包括人事费、水电费、修理费、维护费、广告费、财产险）。租金收入和费用的差额就是净营业收入，这是决定房地产估值的关键因素。另一方面，运营商通常会收到与业主的合同安排中定义的固定百分比的租金。我们认为，近年来，劳动力、保险和其他与物业相关的成本方面的显着成本压力已经超过了租金收入的增长。成本压力上升，大流行时期租金涨幅趋于平缓，迫使业主的运营方式发生转变。43创造新的效率将成为差异化因素，允许运营商通过控制费用、提高利润率和提供更好的客户体验来交付价值.与此同时，截至2025年10月，全国房租价格较一年前下降1.1%，全国房租中位数较2022年峰值下降5.2%。44为应对这些挑战，运营商正在通过引入新的辅助收入流和采用集中式技术平台来推动其产品组合各个方面的自动化和效率，从而实现业务模式的多样化并加强其业务模式。
因此，软件的采用正在加速，尤其关注人工智能。运营商越来越多地看到了在运营中利用人工智能的必要性。根据行业研究，从2024年到2025年，人工智能生成的营销使用增加了26%，预计运营商将在2026年大规模采用人工智能工具，用于潜在客户培育、租赁协助、欺诈筛查、虚拟旅游、声誉管理和提高居民保留率。45自动化，特别是通过使用人工智能，已成为简化运营的必要途径，使运营商能够更多地关注驻地体验和投资组合绩效。
43Matthews Real Estate Investment Services，MultiFamily Operating Expenses Continue Climb：The Current Cost Landscape。
44公寓清单，全国租金报告。
45Apartments.com，Multifamily的未来：2026年值得关注的11个趋势。
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当前物业管理解决方案的基础架构未能满足租赁物业市场的综合需求
历史上，运营商依赖于遗留的物业管理系统、其他物业管理解决方案、断点解决方案，以及电子表格、电子邮件、纸质支票和定制内部系统的现状。然而，这些现有的替代方案未能满足租赁物业市场的需求，原因有多个：
•遗留物业管理系统：传统系统通常依赖于内部部署架构，或者随着时间的推移开发了其原始内部部署架构的云替代方案。这些系统缺乏现代云原生架构提供的可伸缩性、灵活性和按需更新。此外，许多遗留系统将其长期收购历史中的产品拼凑在一起，导致大量技术债务，包括孤立的数据和有限的互操作性。这导致了对物业运营的不连贯看法、数据空白，以及无法交付无缝的、数据驱动的工作流程。我们估计，一些遗留系统已经完成了超过50项收购，其中许多仍未整合。
•物业管理解决方案：物业管理解决方案专注于中小型企业。这些解决方案通常缺乏为企业客户服务的复杂性。
•点解决方案：Point解决方案通常仅通过解决物业生命周期的一部分而导致技术堆栈碎片化、成本压力增加、员工负担过重以及结构效率低下。Point解决方案在拼接在一起时会进一步扩大数据空白，这会导致整个属性生命周期的工作流程脱节，从而阻碍运营效率。这些积分解决方案涵盖人工智能和自动化、居民忠诚度、租赁和辅助居民产品等类别。
因此，许多现有的替代方案无法实现真正的端到端自动化。这些替代方案通常缺乏对实时、端到端数据的访问，并且没有为每个为有效AI训练而构建的客户提供统一的数据层。此外，碎片化的数据源、过时的架构以及有限的集成能力进一步阻碍了它们利用AI驱动的洞察力和自动化的能力。这为创新创造了重大障碍，阻碍了运营商释放现代技术的全部潜力，以提高运营效率和驻地体验。
这些行业动态正在为技术采用和运营转型创造强劲的顺风，定位现代化、统一的运营系统，在未来的出租物业中发挥核心作用。
市场机会
我们参与了我们认为是美国经济规模最大、最持久、数字化程度最低的市场之一——出租物业市场，该市场约占每年租金支出的1万亿美元。46
租赁物业在技术成熟度方面历来落后于其他行业，依赖于遗留系统、碎片化的积分解决方案和人工工作流程。如今，租赁住房市场的特点是正在进行的数字化转型，我们认为这将通过越来越多地采用生成式人工智能和自动化而加速。2025年全球市场的技术支出约为471亿美元，预计到2034年将以16.4%的复合年增长率增长47随着市场不断现代化、专业化经营。随着运营商越来越多地采用基于云的、支持人工智能的解决方案，我们完全有能力在这个渗透不足的市场中获得更大的份额。
46按4600万套乘以1742美元的平均月租乘以12个月计算。根据Entrata截至2025年12月31日的内部数据和圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用的住房单元。
47Precedence Research，PropTech Market Size and Forecast 2025 to 2034。
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在这一更广阔的领域内，我们目前可服务的潜在市场（“SAM”）反映了我们对美国多户住宅领域的核心关注，截至2023年，该领域包括约2340万套住房。48截至2026年3月31日，我们服务了250万套，约占可寻址多户家庭部门的10%，突显了扩张的重要跑道。重要的是，我们最大的机会在于企业领域，随着运营商规模的扩大，机构所有权继续加速。
我们相信，随着客户采用额外的产品，显着提高每单位平均收入（“ARPU”），我们向直接邻接的持续扩张为我们的SAM增长创造了一个持久的载体。我们今天ARPU最高的客户每年产生大约580美元的ARPU49，反映了我们对统一操作系统的深度采用，该系统包括跨越Entrata分层智能的70多种产品，我们的运营体验平台（“OXP”）包括ERP、CRM和物业运营，以及我们的居民体验平台（“RXP”）包括居民服务、财务健康和忠诚度。这一支出水平明显高于我们客户群的平均水平，突显出随着更多客户扩大对我们平台的使用，存在大量空白和提高ARPU的机会。我们估计我们的核心SAM是（a）截至2023年美国约2340万个多户单元的产物50（b）基于当前最高水平的技术采用率，ARPU为580美元。这相当于136亿美元的核心SAM。
操作系统上的每一个增量产品都扩大了我们潜在的ARPU和SAM机会，提高了我们增加客户钱包份额的能力。由于这些增量产品利用了我们的统一数据层和单一登录，它们加强了每个客户的好处和实用性，并推动了持久的高利润率增长。例如，Homebody，我们不断增长的面向居民的金融和生活方式产品套件，例如租金报告，为运营商创造了一个辅助收入机会，进一步推动ARPU提升。此外，随着运营商寻求增加更多的自动化和人工智能，我们认为物业管理费用将继续向技术重新分配。
虽然我们仍然专注于多户家庭领域，但我们估计相邻住宅和商业物业类型的空白空间很大。这些邻接构成了我们总可寻址市场（“TAM”）的下一个同心层：
•房主协会（“HOA”）和混合用途商业部门，我们估计这代表了全球数千万个额外的可寻址单位和物业。我们目前有一些服务于这一细分市场的新生产品；
•混合用途商业地产，物业所有者和管理者需要为人提供稳健的解决方案老化的办公、零售和工业物业；
•国际市场，我们认为欧洲、加拿大和亚太地区的大型租赁生态系统仍然没有得到现代云解决方案的充分服务；和
•用于支持生态系统利益相关者的附加功能，例如所有者和供应商，其中包括贸易和供应商。
48全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
49为了确定我们的最高ARPU客户，我们首先通过将（x）特定客户产生的ARR除以（y）同一客户在操作系统上的单位数来计算每客户的ARPU，在每种情况下，截至适用期间结束。然后，我们将我们的客户从最高ARPU到最低ARPU进行排序，然后只选择在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户。我们专注于在我们的操作系统上拥有1000台或更多的客户，因为我们认为较小的客户的ARPU通常不如我们的目标客户具有代表性。在截至2024年12月31日和2025年12月31日的十二个月期间，我们的最高ARPU客户总共创造了约3%的总收入。
50全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按套数划分的公寓套数在Structure。
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我们的总市场机会是由一个庞大的、未充分渗透的核心市场以及强大的长期和技术顺风定义的。我们相信，我们在整个租赁物业生态系统中具有独特的优势，可以获取价值。当结合我们的美国多户SAM、钱包份额扩张机会以及我们在相邻物业类型和国际扩张方面的更广泛机会时，我们认为全球出租物业运营系统代表了一个重要的TAM机会。随着数字化转型加速和我们不断创新，我们相信我们已准备好实现持续、多维增长。
我们的差异化做法
我们是一家技术公司，拥有深厚的领域专业知识和对我们社区的强烈热情。我们了解困扰租赁物业生态系统的挑战，并具有独特的优势，可以带领这个生态系统进入下一个时代。我们相信，我们已经为租赁物业市场创建了唯一的专用操作系统，在统一的数据层上从头开始设计。
在一个利益相关者迟迟不采用技术的行业，我们提供了一个现代化的自主操作系统。APM代表着从被动操作到自导向操作的根本转变。在这个模型中，我们的代理层支持自主的运营工作流程，允许物业经理监督人工智能主导的运营。AI从数据中学习并自动执行例行工作流程。整个物业生命周期是自动化的——租约自己起草，付款实时对账，维护请求自动路由到合适的技术人员，洞察在问题升级之前浮出水面。运营商团队能够专注于管理结果而不是任务，为业主、运营商、居民和供应商创造更快的租赁周期、更高的准确性和更好的体验。这就是为什么我们的AI产品成为我们推出过的一些采用速度最快的解决方案的原因。
在这个AI时代，我们每个月收集的数十亿笔交易不断为每个客户加强我们专有的统一数据层，为我们提供了不可否认的好处。这个统一的数据层更好地使能了我们在ELI +中的原生agentic AI解决方案，我们的高级AI产品套件，一些AI积分解决方案访问权限有限或无法访问的东西，将Entrata定位为实现APM的明确领导者。
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我们的操作系统
我们相信，我们已经创建了自主物业管理的唯一系统—— Entrata操作系统。Entrata操作系统旨在为APM的未来提供动力，它通过为每个客户提供一个连接的记录系统来取代完全不同的系统，通常可以平均为平台相关节省15%。51我们的单一登录用户体验统一了营销、租赁、会计、运营和驻地参与的每一个客户工作流程，提高了效率和透明度，同时减少了重复性和例行任务，并增加了净营业收入。我们的操作系统充当上下文系统和行动系统，将物业运营从劳动密集型、固定成本模式转变为可扩展、技术驱动的系统，随着客户增加他们的投资组合而提高效率。
在其基础上，我们的统一数据层将每个客户的交易和交互整合到该客户的一个结构化记录系统中。操作系统上的每一个动作都丰富了这个数据集，加强了整个操作系统的自动化和AI。Entrata Layered Intelligence是我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它通过预测性洞察和精心安排的工作流程将客户的数据转化为行动。ELI由ELI Essentials和ELI +组成。ELI Essentials是我们在整个操作系统中免费嵌入的一套AI功能，包括内容和通信、决策支持、质量保证和声誉管理。ELI +是我们的高级AI产品套件，包括面向希望最大限度地实现其运营中关键工作流程自动化的运营商的功能性代理AI，包括租赁、支付、续订和维护。ELI由我们的统一数据层提供支持，是对操作系统中的所有数据和工作流程进行全面和最佳访问的唯一途径。我们的统一数据层随着规模增长，让我们有机会开发一流的机构AI技术和自动化，减少物业经理和运营商在租赁、会计、维护和运营方面的人工工作。在此基础上，Entrata操作系统每天处理超过45亿个系统事务，提供准确的上下文数据，为大规模的机构AI和自动化工作流程提供支持。
该操作系统具有跨资产类型和地域的高度可配置性，因为它适应每个客户独特的业务模式，同时仍保持统一的架构。经营范围内
51Forrester Consulting，The Total Economic Impact™Entrata，一项委托研究。
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系统，我们为运营商和居民量身定制了体验层。Entrata OXP是一款代理物业管理系统，通过数字化标准操作流程、任务路由、工作流自动化，为运营商提供100多个智能代理，以简化物业运营，目标是在降低现场工作量的同时提高满意度。Entrata RXP为居民提供消费级应用程序，称为Homebody，用于居民服务、财务健康和忠诚度。这种综合体验让支付和日常任务变得简单而直观。我们认为，这是与居民建立更密切关系的关键优势，从而带来未来的货币化和保留机会。
通过我们可扩展的集成框架，我们的操作系统与我们不断增长的由500多家活跃的第三方技术和服务提供商组成的合作伙伴网络集成，将我们的操作系统定位为APM的数字基础设施。
我们产品和平台的这些特性是我们自成立以来就构建和培育的，并作为与现有企业以及空间新进入者的差异化因素。通过将持续增长的数据集、集成的人工智能和自动化以及可定制的用户体验统一在一个操作系统中，我们正在重新定义物业管理以及最终数百万人如何体验他们居住的地方。
对我们生态系统的关键好处
我们相信，Entrata操作系统为我们生态系统中的每一个利益相关者：所有者、运营商、居民和供应商提供了可衡量的复合价值。如今，Entrata上有250万个住宅单元在不同的住房垂直领域运行，包括学生、负担得起的、传统的、军事的、现役成人的和单户建造出租（“BTR”）社区。Entrata操作系统通过在一个数据库和一次登录的单实例、多租户架构中统一数据和工作流程，减少了驻留生命周期中的摩擦，实现了大规模自动化，并为不断增长的客户和企业客户推动了更快、更智能的决策。
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Entrata为运营物业的各个方面和更广泛的出租物业生态系统提供支持。Entrata操作系统在一个平台内连接营销、租赁、会计、维护、公用事业、合规和居民服务——使业主、运营商、居民和供应商能够从一个记录系统为每个客户工作。通过在所有这些接触点上集成数据和工作流程，Entrata推动了整个生态系统的一致性、自动化和洞察力。
我们的操作系统中添加的每一个新属性都为每个客户加强了平台。随着连接单元的增长，流经记录系统、行动系统和上下文系统的数据的数量和质量也在增长，使我们操作系统的智能更加复杂。这反过来又帮助我们通过解决直接推动物业业绩的需求为客户提供更多价值：最大限度地提高入住率、提高运营效率，以及扩大辅助收入流以增加净营业收入。与此同时，我们相信居民将受益于并欣赏更无缝的居住体验，包括更快的服务解决方案、便捷的支付、个性化参与、嵌入式情景化优惠等等。随着运营商和居民共同受益，保留率和满意度增加，推动组合整合到我们的操作系统上，并扩大整体网络。
我们的操作系统在我们的生态系统中带来了多种好处：
•为每个利益相关者提供统一的体验。Entrata操作系统将业主、运营商、居民和供应商连接在一个单一、无缝的生态系统中。Entrata操作系统通过一个登录、一个数据层和一个系统，减少了整个驻留生命周期的孤岛和摩擦。每个人都在同一个记录系统中工作，创造了一致性、速度和更互联的社区。
•重新定义物业管理的效率和自动化。利用原生agentic AI和自动化将操作员从重复性和手动任务中解放出来。我们认为，这将导致更快的执行、更低的成本，以及更多时间用于最重要的事情——改善居民体验、增加入住率和提高运营效率。Entrata操作系统将操作从被动转变为主动，在每个属性中扩展效率。
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•将洞察力转化为行动的统一数据。 Entrata将所有运营、财务和驻地数据集中在一个操作系统中，将洞察力转化为编排。决策更快，行动更准确，结果更可衡量，使每个团队都能放心、清晰、快速地行动。
•更好、更现代的居民体验。从我们的自助应用程序的便捷性到我们广泛的嵌入式产品供应，居民们都能享受到现代化、无缝的居住体验。从入住到续租，一切都设计得让人感觉直观且个性化。这不仅仅是生活更容易；留下来更容易，建立满足感和长期忠诚。
•每个利益相关者的可扩展增长。 我们的操作系统毫不费力地为每个运营商扩展，无论是添加属性、集成合作伙伴应用程序，还是扩展服务。业主在不分散的情况下增加投资组合；供应商通过统一平台接触新客户。每一个新的连接都会加强网络，复合整个生态系统的价值。
我们的操作系统旨在帮助运营商通过更快地填充单元并保持其满载来推动更强劲的净营业收入。该操作系统通过自动化和统一工作流程简化营销、租赁和续订，有助于减少空缺、加速收取租金并改善按时付款。居民受益于无缝数字体验，只需一次登录即可申请、付款、维护和续订。随着自动化的扩展和数据的日益连接，整个生态系统的性能变得更加复杂。每个新参与者都增强了网络效应，为业主、运营商、居民和供应商等扩展了用例并深化了价值——将我们的操作系统锚定在现代租赁物业生态系统的中心。
为什么我们赢了
我们拥有独特的竞争优势，推动我们持续取得成功：
我们的产品服务于整个生态系统，并为我们的利益相关者的需求量身定制
我们相信，我们的操作系统是唯一一个为APM专门构建的云原生平台，该平台是在我们的统一数据层上从头开始设计的。单一数据库和单一登录可提供跨CRM、ERP、物业运营和居民参与的一致、直观的体验。Entrata建立在现代化的云原生架构上，而不是通过遗留收购组装而成，因此我们拥有最少的技术债务，并且能够以速度和规模进行创新。
我们的操作系统统一了物业管理、面向居民的工具、企业规模的嵌入式支付。每个客户都在同一个版本的Entrata上。没有自定义代码。通过OXP和RXP层，我们调整了从营销到搬迁的关键工作流程，从端到端创造了效率和洞察力。支付与核心工作流程原生连接，并通过ELI +和驻地工具进行增强，从而为运营商提供更快的对账，为居民提供无摩擦的体验。Entrata的操作系统拥有3000多种可用设置，可适应每个客户独特的业务模式，同时仍保持统一的架构。此外，Entrata在所有50个州作为支付促进机构和持牌保险机构运营，与1,000多家公用事业公司和所有三个信用报告局合作，使我们能够进一步多样化我们产品的广度和一体化。这种程度的灵活性，才是真正让Entrata成为难以复制、无法通过积分解决方案或现成产品匹配的企业级平台的原因。
我们的创新文化和我们对AI的投资使我们的操作系统始终处于客户需求的最前沿
Entrata首先是一家科技公司。我们的方法将企业软件学科与租赁物业市场的深厚领域专业知识相结合，在过去几年中，我们在整个公司中嵌入了人工智能，以人工智能为重点重新设计了每一个功能。我们建立了一个现代化的、统一的、基于云的平台，围绕与客户和行业专家的协作而设计，维护一个
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为我们的路线图提供信息的持续反馈循环。我们的高节奏发布周期，通过人工智能驱动的开发和测试加速，使我们能够提供频繁的更新，并对不断变化的法规或客户需求做出快速响应。
人工智能已经改变了我们的运营方式。截至2022年12月31日至2025年12月31日止年度，员工总数从2,316人减少至2,148人，净收入（亏损）从（1.99.5）亿美元增长至5,070万美元，收入从2.663亿美元增长至5.093亿美元，GAAP毛利率从51%扩大至60%，非GAAP毛利率从52%扩大至61%，GAAP营业利润率从（1）%扩大至16%，非GAAP营业利润率从1%扩大至23%，我们将其在很大程度上归因于AI启用的效率。我们还实现了显着的研究和产品开发生产力收益。截至2022年12月31日至2025年12月31日止年度，研究及产品开发费用占收入百分比由19%下降至14%，非美国通用会计准则研究及产品开发费用占收入百分比由19%下降至13%。此外，截至2024年12月31日至2025年12月31日止年度，我们的研究和产品开发团队的产出增加了约86%，而同期的研究和产品开发人数增加了4%。在强大的产品路线图和敏捷技术的支持下，这种创新步伐让Entrata领先于速度较慢、分散的竞争对手和脱节的单点解决方案。
我们无与伦比的数据支持AI为Entrata飞轮提供动力
我们的多租户、单一代码库将跨多家庭生命周期的数据和工作流程集中起来，创建一个数据集，为可定制的客户级自动化和洞察力提供支持。由于单一平台充当记录系统、行动系统和每个客户的上下文系统，我们专有的统一数据层捕获实时轮廓属性、财产数据、行为信号、交易和工作流活动，在整个多家庭生命周期中生成高保真操作遥测。除了这些AI就绪数据，统一数据层不断考虑复杂的行业特定业务逻辑，以提高准确性和有效性。这个数据层支持APM，将投资组合、资产和居民数据转换为实时、可操作的情报。随着采用率的增长，每一笔交易都丰富了我们的模型，扩大了我们的自动化跑道。ELI使用这种实时操作遥测为协调的AI产品（租赁AI、支付AI、续订AI、维护AI）提供动力，随着采用率的增长，这些产品加强了统一数据层和复合性能。APM只有在能够生成完整、实时可操作遥测数据的平台上才有可能实现。
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客户物业组合的整个端到端生命周期。Entrata是唯一具有这种数据深度和商业逻辑的系统，我们相信这将使我们成为多户房地产中的AI赢家。
我们差异化的上市策略支持纪律和可扩展性
我们的上市策略结合了效率和精准。规模化的内部销售动议触及广大中端市场运营商，而专门的企业团队则服务于复杂的大型运营商。这种细分方法旨在维持严格的客户获取成本并推动高参与度。我们的嵌入式货币化模式，其中支付、保险、租金报告和公用事业是日常工作流程的一部分，能够在现有关系中实现自然扩展并降低购置成本。我们还受益于客户的增长。随着他们在投资组合中增加更多的房产，这些单位通常会被添加到Entrata中。我们还受益于有效的转换和转介动态。我们运营着一个可重复的、数据驱动的上市引擎，可跨投资组合规模进行扩展。
客户的成功对我们的成功至关重要
我们几十年来对客户成功的承诺是我们差异化的核心。我们的专业服务团队确保与最大的多户运营商的快速入职和最佳实践采用，而我们的操作系统旨在推动高保留和扩展。我们的商业模式从根本上与每个客户的目标保持一致：我们坐在业主、运营商、居民和供应商之间日常互动的中心，因为我们是每个客户的记录系统。通过嵌入现有的关系循环，我们可以以接近零的增量获取成本创造价值并获取市场份额。
我们广泛的合作伙伴网络是我们操作系统的延伸
我们的合作伙伴网络将我们的操作系统的覆盖范围扩展到整个行业。我们与500多家第三方技术和服务提供商整合，全部通过单一统一数据连接
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层，确保性能和一致性。这种架构为客户提供了灵活性，同时保持了单一系统的无缝体验。每一次新的整合都加强了我们作为物业管理操作系统的地位，并复合了我们生态系统的价值，使所有利益相关者受益。
在我们的操作系统中集成监管合规工具旨在协助我们的客户满足其监督和合规要求
我们对监管合规的关注有助于运营商优先考虑透明度、公平性和服务质量，以确保对其居民的支持，并保持对地方、州和联邦层面加强监管的遵守。Entrata为客户提供相关资源和工具，让他们随时了解情况，并有能力处理与合规相关的任务。此外，我们广泛的合作伙伴网络使我们的客户能够管理第三方合规。我们对监管合规的优先排序是我们的客户在简化运营方面的一个关键好处。
在截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度内，Entrata赢得了与其他平台相比约70%的正式竞争性评估。我们认为，这一成功反映了我们的竞争优势以及我们统一数据层的实力、领先的自动化能力以及服务企业规模客户的能力。
我们的增长策略
我们的增长战略植根于我们对技术创新的承诺以及我们作为行业内值得信赖的品牌的地位。我们拥有久经考验的产品开发历史，并在实施为客户带来价值的变革性创新方面有着成功的记录。展望未来，我们打算通过投资先进技术、扩展我们的操作系统功能和深化客户参与来进一步加速增长。我们还将继续深思熟虑地评估战略收购、投资和合作伙伴关系，这些可能会加速我们的增长并增强我们的价值主张，但不会破坏我们平台的完整性。以下关键举措支撑了我们的方法：
•赢得新客户。我们在获取新客户方面有着良好的业绩记录，目前排名前10的NMHC运营商中有4家和排名前50的9家都在我们的操作系统上。在这些客户中，我们有不同程度的单位渗透率和扩张机会。我们相信，在我们现有的市场中，尤其是在顶级运营商中，仍有很大的机会获得新客户。我们围绕品牌知名度、平台可信度、潜在客户生成构建了销售和营销策略，并将继续投资于这些努力以获取新客户。
•与现有客户展开合作。我们积极专注于通过两种主要方式扩大我们与现有客户的足迹：
◦单位增长。大型运营商已大幅扩大其投资组合，截至2025年，排名前50的运营商的托管单位较2020年增长了48%，复合年增长率为8%。52我们有一个重要的机会来增加我们现有客户在我们的操作系统上的单位。我们受益于客户的增长，因为他们扩大了他们的单位并将他们带到我们的操作系统上。我们的客户更喜欢使用我们的操作系统而不是传统的PMS进行操作，以简化操作、降低复杂性并确保其扩展产品组合的一致性。随着运营商增加他们的单元，我们的操作系统自然会与他们一起扩展。
◦推动全面采用操作系统。 我们通过销售更多产品和开发新产品来满足现有客户的需求，从而在现有客户中获得更大的钱包份额
52仅包括数据可追溯至2020年的运营商。全国多户住房委员会，NMHC 50强管理者。
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需要。我们目前提供一套广泛的产品，包括租金报告、公用事业、保险和ELI +，我们可以交叉销售给我们的客户。我们有构建和推出新解决方案的历史，我们看到了为客户解决差距的机会。例如，我们在2024年推出了ELI +，并看到了强大的牵引力，我们最近的新标志赢得了超过40%的胜利，其中包括ELI +。这一切都是通过我们坚持不懈的创新创造有利于我们客户的新产品而成为可能的。我们不仅投资于将运营商置于主导地位的上市战略，而且我们还投资于产品，以提高客户生命周期每个阶段的效率。
•深化我们在所有业主、运营商、居民和供应商之间的关系。
◦居民。 Entrata专注于通过不断扩展我们的产品来加深我们与居民的关系，以更好地支持他们的需求。我们从服务运营商开始，然后扩展到支持居民的需求。我们计划通过推出满足他们不断变化的端到端需求并创造消费级体验的新产品，进一步投资于我们的常驻产品。
◦业主和供应商。我们看到了解决生态系统中其他利益相关者需求的机会，包括所有者和供应商，通过开发适合其独特要求的解决方案.我们期望通过更好地服务于他们的独特需求，并在一个统一的操作系统下连接整个生态系统，继续对这些关系进行投资。
•服务新物业类型。我们相信，我们的操作系统很容易扩展到我们目前服务的租赁物业市场之外。扩展到更多的物业类型提供了一条新的途径，可以抓住这些新客户并与他们一起成长。在住宅房地产中，我们看到了解决制造住房和HOA的机会。除了住宅地产，我们还看到了商业领域的重大机遇，包括办公、工业、零售和混合用途物业。我们的操作系统能够很好地满足这些细分市场的独特需求。根据这一战略，我们推出了用于多个混合用途开发项目的早期商业产品，展示了我们拓展新市场的能力。
•国际增长。虽然我们仍然专注于美国，但我们在2021年将业务扩展到了加拿大，以深化我们在北美的存在。此外，我们在2022年将业务扩展到爱尔兰和英国，以支持我们平台上一些最大运营商的计划增长。随着时间的推移，我们计划继续投资于我们的研发和销售营销能力，以实现国际化增长。
为我们的操作系统提供动力的互联基础
Entrata操作系统由相互连接的基础层提供动力，这些基础层共同为APM提供动力。
1.统一数据层–这构成了我们操作系统的基础。它将跨CRM、ERP、物业运营和居民参与的每笔交易和交互捕获到为每个客户构建的AI驱动自动化的单一记录系统中。我们的统一数据层消除了历来困扰其他多户解决方案的跨工作流程的“数据空白”。通过集中客户的数据，该平台可实现全面的报告和分析，为运营商提供其整个投资组合的实时可见性和可操作的洞察力。
2.支付基础设施–这充当了我们操作系统的记账和支付主干，通过一个智能金融网络将业主、运营商、居民、供应商安全连接起来。作为支付服务提供商，我们促进整个生态系统的支付，确保安全和高效的交易。嵌入在每个工作流程中，我们的支付基础设施精准地为租金收取、采购支付、退款和对账提供动力。
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针对多户经营的复杂性而构建，我们的财务层将支付轨道、结算逻辑、会计数据统一为一个单一的系统。这种设计确保了资金从居民到运营商、从运营商到供应商的无缝流动，同时支持安全和合规标准。它将每笔交易转化为结构化、可审计的数据，从而推动客户整个物业组合的透明度和财务优化。
3.Entrata分层智能（ELI）–这是我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它通过预测性洞察和精心安排的工作流程将客户的数据转化为行动。ELI由ELI Essentials和ELI +组成。ELI Essentials是我们在整个操作系统中免费嵌入的一套AI功能，包括内容和通信、决策支持、质量保证和声誉管理。ELI +是我们的高级AI产品套件，包括面向希望在其运营中最大限度地实现关键工作流程自动化的运营商的功能性代理AI。ELI由我们的统一数据层提供支持，是对操作系统中的所有数据和工作流程进行全面和最佳访问的唯一途径。我们目前有四种不同的ELI +产品，为租赁、支付、续订和维护工作流程提供动力，并期望随着时间的推移开发出更多的ELI +产品。
这些层支持我们的OXP和RXP，包括为运营商和居民提供的无数功能。Entrata OXP通过可简化复杂性并提高性能的指导性工作流程和自动化，将ERP、CRM和物业运营统一起来。Entrata RXP通过我们的Homebody应用程序提供现代、个性化的体验，使居民能够在居民服务、财务健康和忠诚度等多个方面自助服务。OXP和RXP都补充了ELI Essentials，并且可以通过ELI +进行增强，ELI +在我们的操作系统中原生集成。这些平台共同构成了使APM成为可能的数字基础设施。
每个Entrata实现都是高度可配置的，以适应操作的多样性和复杂性。我们的操作系统拥有超过3,000种可用设置，可适应每个客户独特的业务模式，同时仍保持统一的架构。这种程度的灵活性，才是真正让Entrata成为难以复制、无法通过单点解决方案或现成产品匹配的企业级平台的原因。
我们的产品
Entrata操作系统旨在为运营商和驻地体验的各个方面提供一套全面的产品。功能与三个产品类别保持一致：Entrata
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分层智能（Layered Intelligence，简称ELI）、运营体验平台（OXP）、居民体验平台（Resident Experience Platform，简称RXP）。
Entrata分层智能（ELI）
Entrata Layered Intelligence是我们的嵌入式机构AI和自动化引擎，它通过预测性洞察和精心安排的工作流程将客户的数据转化为行动。ELI由ELI Essentials和ELI +组成。ELI Essentials是我们在整个操作系统中免费嵌入的一套AI功能，包括内容和通信、决策支持、质量保证和声誉管理。ELI +是我们的高级AI产品套件，包括功能代理AI，适用于希望在其运营中最大限度地实现关键工作流程自动化的运营商。ELI由我们的统一数据层提供支持，是对操作系统中的所有数据和工作流程进行全面和最佳访问的唯一途径。我们目前有四种不同的ELI +产品：租赁、支付、维护和续订，并希望随着时间的推移开发更多的ELI +产品。
•租赁AI：使用大语言模型将Lead-to-Lease工作流程自动化，以指导潜在居民完成租赁流程。租赁AI正在推动从潜在客户到已签署租约的转换速度提高36%。
•支付AI：实现租金回收自动化并改善按时付款，提高净营业收入，并通过善解人意、数据驱动的消息传递吸引居民。支付AI正在推动早期推出的租金按时收取提高7.5%。
•续展AI：自动化续租并减少人工工作，提高入住率，并通过预测性、以居民为中心的沟通更早地吸引居民。在2025年2月至2026年3月期间，Renewals AI在续签签约方面实现了超过20天的改进。在2025年2月至2026年2月期间，Renewals AI交付了10%的更新转换提升。
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•维护AI：通过AI驱动的分诊实现维护请求的自动化，减少票务量，简化工作流程，并更快地解决工作订单。在2025年1月至2026年1月期间，维护AI将订单解决时间缩短了30%以上。
运营体验平台（OXP）
OXP旨在将物业运营的每个方面统一为一个相互关联的工作流程，体现了现实世界管理的深度和复杂性。每一款产品都代表了多年编码到软件中的领域专业知识，整合了使Entrata系统难以复制的运营、财务和监管要求。全面的报告和分析嵌入整个平台，为运营商提供实时洞察力和自定义数据仪表板，以推动知情决策并优化投资组合绩效。
•CRM：我们的CRM流程集中了线索管理和沟通，帮助运营商培育潜在居民并最大限度地实现转化。
◦营销：通过网站管理、广告宣传、线索追踪等一体化数字化工具，赋能运营商吸引和转化意向居民。集中式分析提供对活动绩效的洞察力，提高可见度和入住率。
◦租赁：通过提供营销、应用管理和电子租赁执行的数字化工具，为运营商和潜在居民简化整个租赁流程。整合的沟通和分析帮助租赁团队高效管理潜在客户，同时为居民提供更快、透明和移动优先的体验。
◦筛查和欺诈：为居民筛查、身份验证和防诈骗提供先进工具。整合背景调查、信用评估和自动风险评分，帮助运营商做出明智的租赁决策，减少欺诈活动的风险。
•ERP：我们的ERP系统整合了核心财务和运营功能，为运营商精简会计、预算、采购。
◦会计：将应收账款、应付账款、总分类账和银行对账的财务管理自动化，这使运营商能够更快地结账。我们的会计能力与运营数据紧密结合，为每个客户实现准确性、合规性和实时投资组合可见性，这使得会计成为我们系统的核心、粘性组件。
◦预算编制：使运营商能够创建、管理和跟踪跨投资组合的预算。支持预测、方差分析和实时预算监控，提高财务规划和运营效率。
◦采购到付款：自动化整个采购生命周期，从供应商选择和采购订单创建到发票审批和电子支付，集中供应商管理并提高财务控制。
•物业运营：我们的物业运营工具协调维护、公用事业和租赁团队的生产力，以确保高效的物业运营。
◦维修：将维护请求、工单、检查、供应商协调集中在一个平台。自动化的工作流程和对性能的实时可见性有助于降低成本、增加正常运行时间并提供卓越的常驻体验。
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◦公用事业：将公用事业发票处理、数据输入和报告的过程自动化，同时通过分析公用事业消费数据和突出需要改进的领域，帮助确定节省成本的机会。
◦劳动力编排：统一任务管理、调度和跨租赁、维护和前台团队的沟通。先进的基于技能的路由和移动工具确保快速准确地分配工作。标准化的操作程序推动了一致的执行，性能分析提供了对瓶颈和服务质量的清晰可见性。
通过将这些功能集成到一个连接的平台中，OXP旨在将运营从手动和被动转变为主动和自主，从而为各种规模的运营商提高利润率和可扩展性做出贡献。
居民体验平台（RXP）
居民体验为家的RXP，将居民直接连接到运营商使用的同一个统一操作系统，打造从入住到更新的一体化数字化体验。每一次居民互动，无论是支付、请求还是续订，都直接输入我们的统一数据层，加强了整个操作系统的自动化和AI模型。
•居民服务： 我们的居民服务套件简化了租金支付，让居民可以轻松地储备社区资源，并管理进入。
◦租金支付：通过电子支票、ACH、借记卡、带有自动提醒功能的信用卡，实现居民在线支付房租。
◦便利设施预订：允许居民通过线上平台或手机APP预约社区便利设施，减少矛盾，优化物业资源利用。
◦访问控制：为居民提供以数字方式管理入户和共享空间的能力。
•财务健康： 我们的金融健康工具帮助居民建立信用并获得保险和存款替代方案。
◦租金报告：通过向主要征信机构报告按时支付的租金，使居民能够建立信用，这可能有助于改善财务状况。
◦保险：允许居民直接轻松购买租房者保险，包括HO4租房者保单、主保单等保障类型，并在租赁过程中跟踪投保。
◦存款替代品：允许居民替代传统保证金，提供更实惠、更灵活的选择。配套地点的居民无需支付大量的前期押金，而是可以每月支付少量的保险费，这有助于降低入住成本，并使租房更容易获得。
•忠诚度： 我们的忠诚度工具帮助居民获得独家优惠、协助入住并与有价值的服务建立联系，以支持他们的财务目标。
◦奖励： 为居民提供专属优惠、促销、适合其需求的金融产品。
◦入住和激活：通过简化租约签订、公用事业设置、收款等工作，精简入职、入住流程，确保新居民平稳高效过渡。
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◦市场：连接居民选择当地的服务和产品，以方便他们。
RXP，通过Homebody，提供居民期望的消费级界面，同时直接连接到OXP中的运营数据。这种对接创造了居民满意度、财务绩效、物业运营不断相互强化的闭环体验。我们认为，这是与居民建立更密切关系的关键优势，从而带来未来的货币化和保留机会。
销售与市场营销
我们的销售和营销战略旨在高效地获取新客户，加深现有客户对Entrata的采用，并扩大我们在多户家庭行业的影响力。我们通过关系驱动的销售、有针对性的需求生成以及符合中端市场和企业运营商需求的按地域细分的上市模式相结合的方式接触到运营商。
我们通过销售驱动的外联和营销举措产生需求，包括数字计划、行业活动、思想领导力、教育内容，以及我们的旗舰客户活动Entrata Summit。这些努力因我们在行业内建立的声誉和长期存在而得到加强。
我们有一个内部销售动议，以接触中端市场运营商，同时专门的企业团队支持大型、复杂的投资组合。除了我们的销售团队专注于新客户获取之外，我们还有一个销售团队，专注于通过额外的单位增长和全面采用操作系统在我们现有的客户群内进行扩展。这种细分方法在整个客户生命周期中保持严格的客户获取成本和高参与度。我们的直销模式得到了数字化工具和材料的支持，这些工具和材料清楚地展示了我们运营系统的运营和财务影响，包括提高效率、加速线索到租赁的转换以及增强的常驻体验。
多年来，我们在多户家庭行业中培养了深厚、值得信赖的关系。这些关系反映了使Entrata与众不同的承诺水平，并使我们的团队能够以信誉、同理心和对其业务的真正理解来吸引运营商。我们的销售和营销团队，与我们的客户成功团队合作，投入大量时间与我们的客户一起成为值得信赖的资源。
我们的销售和营销团队共同运作高效且可重复的上市运动，利用深厚的行业专业知识、可信赖的关系和有针对性的需求生成来推动客户获取、扩大采用率，并为Entrata的持续增长定位。我们预计将继续以适当的速度对这些能力进行投资，以抓住未来的重大机遇。
客户成功
我们致力于为我们的客户赋能，并确保他们通过我们的操作系统实现最大价值。我们的客户成功团队是满足日常客户需求的主要资源。此外，他们还协助客户制定近期和长期战略，了解如何最好地利用我们的操作系统来实现他们的运营目标。通过定期签到和健康监测，该团队确定了支持长期保留的采用差距、改进机会以及潜在的追加销售或扩展机会。我们的客户成功团队通过实施和入职指导新客户，并提供持续的产品支持。我们的客户受益于敬业的客户成功经理，他们建立了牢固的关系，促进关键功能的采用，并推动参与，以随着时间的推移释放我们平台的全部潜力。
除了通过电话、聊天和电子邮件提供响应式直播支持外，我们还提供广泛的教育和社区资源，包括交互式培训课程、认证计划、按需学习模块和现场研讨会，使客户能够有效地管理他们的需求。
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研究与开发
我们的研发组织专注于构建和完善为我们的操作系统提供动力的技术。我们保持着强大的全球研发足迹，在印度设有开发中心，在以色列拥有强大的影响力，使我们能够利用全球人工智能人才库。我们致力于提供增强功能、性能和客户体验的改进，我们优先考虑快速、可靠的部署，以便我们的客户能够从持续的创新中受益。我们的研发集中在推进我们的核心技术，为所有者、运营商、居民和供应商增加操作系统的可用性、可靠性和灵活性。
我们采用了基于微服务、容器化以及持续集成和部署实践构建的现代化云原生软件架构。我们的开发框架允许快速迭代、质量保证以及安全交付新功能和更新。人工智能和机器学习嵌入我们的软件开发生命周期，包括自动化代码生成和测试、预测性问题检测以及智能部署监控和优化。我们认为，这些能力能够提高工程生产力，包括提高每位软件工程师的产出、更快的发布周期和更高的产品可靠性，同时保持强大的治理和安全标准。
我们维持战略技术路线图，指导引入新特性和功能，我们认为这将加强我们的操作系统并支持长期增长。随着客户需求的演变，我们计划继续投资于研发，以进一步扩展和增强我们的操作系统，确保我们始终走在APM技术的前列。
我们相信，对研发的持续投资对于保持我们的竞争优势和推进我们对APM的愿景至关重要。通过优先考虑创新和持续改进，我们的目标是提供能够预测行业趋势并巩固Entrata领导地位的解决方案。
我们的员工、文化和价值观
我们相信我们的团队是我们最宝贵的财富。我们的成功是由我们敬业的员工和促进创新和协作的充满活力的文化推动的。通过投资于员工发展和鼓励开放沟通，我们培养了一种以团队为导向的氛围，既支持个人成长，又支持组织卓越。
我们强烈强调以下核心价值观，这些价值观指导决策，塑造职场环境：
•沉迷于生活体验。我们的唯一重点是创建一个操作系统，使运营商能够成为其居民的英雄。我们痴迷于改善找家的过程——我们认为，过程是我们行业最重要的价值驱动因素。
•单独优秀，一起更好。整体大于其各部分之和。我们确保每个加入Entrata团队的人都是优秀的。我们一起以质量和速度开发解决方案，当我们帮助客户时，我们对彼此负责。
•大胆一点，强势收尾。 我们想大了鼓励创新，不断寻求新的提升方式，交付成果达到我们的目标。实验和学习是我们每天工作的一部分。我们的野心驱使我们永远不要满足于现状，让想法越过终点线。
•优先考虑不同的视角。我们的成功取决于拥抱不同的视角，以增强我们的产品和团队。我们确保每个人都在尊重和接受的氛围中工作。
在Entrata，我们致力于通过有意义的外展和社区支持，为全球数百万人创造更好的生活体验。我们的举措包括举办活动、社区
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参与，以及通过与犹他州寄养照顾等组织的持续合作开展志愿者活动，并参与犹他州帮助寄养家庭的照顾社区计划等州倡议。与我们的客户一起，我们还帮助在他们的物业内为脱离寄养的青年老龄化提供全装修、免租金的公寓单元。
截至2026年3月31日，我们有2,198名员工，其中1,169人在美国，1,029人在我们的国际地点。
竞争
我们在租赁物业生态系统内的一个大型、分散且快速发展的市场中运营。我们在多个市场竞争，包括传统物业管理系统和积分解决方案，以采用我们的操作系统和产品。我们的竞争对手历来分为四个主要类别：
•传统的现有物业管理解决方案，包括Yardi，Inc.、RealPage，Inc.、MRI Software LLC、AMSI Software，Inc.等竞争对手；
•专注于中小型企业的物业管理解决方案包括AppFolio，Inc.、Buildium和Propertyware（均由RealPage，Inc.拥有）以及Yardi Breeze（由Yardi，Inc.拥有）；
•点解决方案，解决在单一产品或产品类别中与我们竞争的离散工作流程；和
•没有利用技术支持的工作流程的电子表格、电子邮件、纸质支票和定制内部系统的现状。
我们认为，我们市场的主要竞争因素包括：
•总成本；
•实现价值的时间；
•连接和服务全生态系统的能力，包括业主、运营商、居民、商贩；
•服务企业客户的能力；
•行业专业知识和由此产生的量身定制的产品和功能；
•易于整合和实施；
•客户群的规模和覆盖范围以及系统采用水平；
•产品广度和深度；
•改进和扩展产品和功能的能力；
•提供定制和配置的能力；
•自动化复杂流程的能力；
•安全性和可靠性；
•服务的可扩展性和可靠性；
•品牌知名度和美誉度；
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•销售和营销能力；
•客户体验和成功；以及
•财政资源。
我们认为，基于这些因素，我们与竞争对手进行有利的竞争，特别是针对行业最大和最复杂的企业运营商。然而，我们现有的一些竞争对手，拥有更大的知名度、更长的经营历史、更大的客户群、更大的销售和营销预算，以及更大的资金、技术和其他资源。尽管如此，我们相信，我们长期专注于解决所有者、运营商、居民和供应商的需求以及我们的竞争优势将使我们能够继续构建一个难以复制的现代操作系统。
有关与竞争相关的业务风险的更多信息，请参阅标题为“风险因素——与我们的业务相关的风险——我们面临着激烈的竞争压力，我们未能成功竞争可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。”
政府监管
我们的业务，以及我们客户的业务，都受到各种各样的联邦、州、地方和国际法律法规的约束。遵守这些法律法规需要大量资源和关注。
如下文更全面地描述，我们的某些产品受有关公平征信、反洗钱、资金传输、数据保护和隐私、保险、电子商务、许可、电话销售、电子通信、消费者保护等主题的法律法规的约束。我们还受制于美国多个当局和理事机构颁布和执行的规则，包括联邦、州和地方机构、支付卡网络、保险公司和其他当局。关于我们的业务，这些法律法规包括但不限于：
•公平信用报告法。经《公平准确信用交易法》修订的FCRA促进了消费者报告机构档案信息的准确性、公平性和隐私性。FCRA要求获得消费者报告的目的是允许的，并要求向征信机构提供信息的公司准确报告此类信息。FCRA还对根据消费者报告中包含的信息或从第三方收到的信息对居民申请采取不利行动的公司提出披露要求，并要求在确定租赁条款时使用消费者报告的公司向受影响的消费者提供信用评分通知。FCRA还对公司出于营销目的使用消费者报告施加了规则和披露要求。
•BSA和FinCEN监管。联邦反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括经2001年《美国爱国者法案》修订的1970年《银行保密法》及其实施条例，要求某些机构，包括汇款机构，作为MSB在财政部金融犯罪执法网络（“FinCEN”）注册。此类法律法规旨在协助政府侦测和预防通过美国金融系统进行的洗钱和恐怖主义融资，并要求MSB制定和实施基于风险的反洗钱计划，报告大额现金交易和可疑活动，维护交易记录等。我们保持在FinCEN的MSB注册，但我们尚未作为MSB开始运营。尽管如此，就我们在FinCEN的MSB注册以及我们的银行合作伙伴和其他第三方服务提供商对我们施加的义务而言，我们已实施书面反洗钱计划，以实施“了解您的客户”程序，并识别和解决（其中包括）使用Entrata操作系统中的任何可疑活动。
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•州许可要求。我们维持并可能继续在多个州获得汇款机许可证（或其等价物），以保持我们支付处理业务增长和扩张的灵活性，尽管我们目前一般不会在这种州汇款机许可证下运营。州法律对有执照的汇款人规定了各种要求和限制，包括记录保存要求；担保要求；披露要求；审查要求；活动报告和许可证更新要求；对高级职员、董事、股票所有权或公司控制权的某些变化的通知和批准要求；允许的投资要求；最低净值要求；合格的个人要求；反洗钱和合规计划要求；以及数据安全和隐私要求。
•卡网和NACHA规则。我们依靠与金融机构和第三方支付处理商的关系来接入支付卡网络，例如Visa和万事达，这使我们能够接受信用卡和借记卡。我们被这些第三方支付处理商要求在Visa、万事达等卡网络进行注册，并遵守这些卡网络的规则和要求。卡网络会定期更新、普遍扩展和修改其要求，包括规范数据完整性、第三方关系、商户退款标准以及遵守PCI DSS的规则。PCI DSS是一套要求，旨在确保所有处理、存储或传输支付卡信息的公司维护一个安全的环境，以保护持卡人数据。我们还受制于国家自动清算所协会（“NACHA”）的运营规则。NACHA是一个私营部门组织，负责管理和促进ACH支付的操作规则，并定义金融机构和其他ACH网络参与者的角色和责任。
•州保险法。我们在多个州获得了经营保险机构的许可，我们与运营商签订合同，向我们的客户提供保险产品，例如租客保险、主保单和保证金替代方案。州保险法对我们施加了多种要求和限制，包括许可和注册要求、遵守某些行为标准、维护客户信息和交易的某些记录的义务、有关保险产品条款和条件的披露要求，以及监管保险产品招揽和销售的法规。
•加州消费者隐私法和其他综合性州隐私法。CCPA对加州居民的个人信息处理提出了要求，并赋予加州居民个人信息方面的权利，包括访问和删除其个人信息、选择不出售个人信息或其他个人信息共享、接收有关其个人信息如何被使用的详细信息等权利。许多其他州也通过了类似CCPA的全面隐私法，其他几个州以及联邦和地方层面也在考虑类似的法律。
•电话消费者保护法。联邦《电话消费者保护法》及其颁布的法规对某些电话销售活动以及通过自动或预先录制的电话、传真或短信与消费者进行的其他类型的通信施加了各种消费者同意要求和其他限制，并提供了旨在保护与此类通信相关的消费者隐私的指导方针。几个州还颁布了法律，规范使用电话、传真或短信与消费者沟通。
使用我们产品的客户可能会受到其中某些法律法规以及《公平住房法》和其他与公平住房、公用事业计费、费用透明度、与租金控制或监管相关的州和地方法律以及其他主题相关的法律法规的约束。客户依赖我们的产品来支持遵守这些法律法规和合规是
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对我们的业务和客户的业务都很重要。为此，我们与客户和外部顾问密切合作，以监测问题并及时了解监管动态。
未来可能会通过与这些领域相关的额外法律法规，这些或现有法律法规可能会以新的或扩大的方式进行解释或执行，每一种方式都可能对我们经营业务的方式以及我们的客户经营业务的方式造成重大限制。随着我们扩展操作系统的功能以及通过我们的操作系统提供的产品，存在某些法律法规可能对我们适用的风险。新的和不断发展的法律法规及其执行和解释的变化，可能需要改变我们的平台、产品或业务实践或我们的客户的那些，并可能显着增加我们的合规成本，并以其他方式对我们的业务和经营业绩产生不利影响。随着我们的业务在功能或地理范围方面的扩展，我们的合规要求和成本可能会增加，我们可能会受到更多的监管审查。
请参阅标题为“风险因素——与监管或法律事项相关的风险——我们受到重大政府监管，不遵守可能会使我们受到执法行动或其他处罚，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响”的部分，了解有关我们所受法律法规以及与此类法律法规相关的对我们业务的风险的更多信息。
隐私、数据保护和安全
我们努力把业主、经营者、居民、商贩的信任放在首位，重视隐私、数据保护、安全。我们的隐私合规措施和安全计划旨在解决与所有者、运营商、居民、供应商和员工相关的个人信息的收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输和其他处理相关的隐私、安全和合规义务。
我们有专门的专业团队，专注于应用、网络、系统安全，以及安全合规、监控、教育、事件响应。我们维护一个漏洞管理程序，旨在识别和修复服务器、工作站、网络设备和应用程序上的安全漏洞。我们采用各种安全措施，例如加密、多因素身份验证和分层安全控制，作为我们努力保护数据和控制对包含机密、敏感和个人信息的资源的访问的一部分。
我们设计我们的操作系统、产品和政策，以促进遵守不断发展的隐私、数据保护以及安全法律、法规、行业标准以及其他法律和合同义务。我们维护有关数据安全以及有关我们收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输和其他处理个人信息的网站隐私政策和各种其他政策和做法。
发布我们的网站隐私政策和其他面向公众的有关隐私、数据保护或安全的政策、通知、声明和陈述，如果发现或认为这些政策、通知、声明和陈述有缺陷、缺乏透明度、欺骗性、误导性或对我们的做法作出虚假陈述，我们可能会受到诉讼、监管调查、强制执行和其他行动的影响。我们和我们的供应商还受众多法律、法规、行业标准以及其他有关隐私、数据保护和安全的法律和合同义务的约束。这些法律、法规、行业标准和义务及其应用和解释，正在迅速发展、扩大、演变，并可能以我们无法预测的方式发展、扩大、演变。
例如，CCPA赋予加州居民访问、删除、选择不出售和某些共享其个人信息的权利，并获得有关如何使用和共享信息的详细信息等权利。CCPA规定了对违规行为的民事处罚和法定损害赔偿，法律对某些安全漏洞设置了私人诉讼权，这些漏洞由于未能实施合理的安全措施而导致个人信息丢失。此外，CCPA的颁布还在其他几个州引发了一波类似的立法发展，
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导致有关隐私、数据保护和安全的法律相互重叠但有时不同的复杂拼凑。其他几个州，以及联邦和地方两级也在考虑类似的法律。
我们或我们的供应商可能受制于的其他隐私、数据保护和安全法律法规包括，例如，《加州在线隐私保护法》、《公平信用报告法》、《加拿大个人信息保护和电子文件法》、《控制非索取色情和营销攻击法案》、加拿大《反垃圾邮件法》、澳大利亚《隐私法》、《电话消费者保护法》、《联邦贸易委员会法》第5（c）节、巴西《通用数据保护法》（Lei Geral de Prote çã o de Dados Pessoais）、《欧盟通用数据保护条例》、《欧盟电子隐私指令》，以及英国的类似法律。更一般地说，适用于我们或我们的供应商的众多隐私、数据保护和安全法律、法规、行业标准和其他义务可能会以与我们的做法或我们的在线平台或移动应用程序的功能相关的方式演变。任何未能或被认为未能遵守这些义务（如适用）都可能导致监管执法行动、施加重大民事和/或刑事处罚，以及私人索赔和诉讼，包括集体诉讼。我们可能需要采取额外措施，以遵守新的和不断演变的法律和合同义务，并维持、改进和加强我们的安全态势，以努力避免安全事件或漏洞影响我们的机密、敏感和个人信息。这可能需要我们承担大量成本、实施新流程或改变我们对信息和业务运营的处理方式，这最终可能会阻碍我们通过从数据资产中提取价值来发展业务的能力。
此外，由于我们接受借记卡和信用卡付款，我们需要遵守PCI DSS下的适用义务。PCI DSS是一套标准，旨在确保所有处理、存储或传输支付卡信息的公司维护一个适当安全的环境，以保护持卡人数据。合规是一项持续不断的努力，随着新威胁的识别，需求也在演变。支付卡网络可能会采用新的运营规则，或以可能禁止我们向某些客户提供某些服务、实施成本高昂或难以遵循的方式解释或重新解释现有规则。如果我们未能遵守这些规则或规定，我们可能会受到罚款和更高的交易费用，并失去向客户提供我们的支付解决方案的能力。与实施新的或升级的系统和技术相关的成本和中断也可能扰乱或降低我们的运营效率。
我们还与第三方服务提供商（包括共享云计算服务）签订合同，根据适用的法律法规代表我们存储、托管或以其他方式处理数据（包括个人信息）。我们采取措施，在法律要求的情况下，与代表我们处理个人信息的所有第三方提供者签订数据处理协议，这些协议对此类第三方施加了义务，并包括此类第三方在隐私、数据保护和安全方面的义务。我们还会在采用之前对服务进行审查和评估，以验证此类服务是否符合供应商对我们的合同义务。然而，尽管我们做出了努力，但我们有时可能无法识别第三方提供商不遵守这些义务的情况，我们无法保证仅凭我们的数据处理协议就足以保护我们免受投诉、索赔、调查、诉讼、负面宣传或与隐私、数据保护或安全相关的其他风险或责任。
尽管我们努力遵守适用的法律、法规、行业标准以及与隐私、数据保护和安全相关的其他法律和合同义务，但我们对此类法律的解释或其对我们的实践或平台的适用性可能与此类法律、法规和义务的所有要求不一致，或未能或被指控未能满足此类法律、法规和义务的所有要求。我们未能，或我们的第三方合作伙伴、供应商、服务提供商或客户未能遵守适用的法律、法规、行业标准以及与隐私、数据保护或安全相关的任何其他法律和合同义务，或导致未经授权访问、使用、修改、发布或以其他方式未经授权处理与客户、其雇员、其他人员或其他个人有关的个人信息或其他机密或敏感信息的任何安全损害，或
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认为已发生上述任何类型的失败或妥协，可能会损害我们的声誉和品牌，阻止新的和现有的所有者、运营商、居民和供应商使用我们的平台，或导致罚款、调查或政府机构的诉讼，以及私人索赔和诉讼，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
有关更多信息，请参阅标题为“风险因素——与我们业务相关的风险——我们的客户及其居民通过我们的操作系统共享并处理大量敏感和个人信息。我们的声誉，因此我们的成功，取决于我们操作系统的安全性以及与我们共享这些信息的公司的安全性。对我们的系统、我们的服务提供商的系统或任何其他类型的安全漏洞或事件的任何实际或感知的违规行为，都可能对我们的声誉、品牌、业务、财务状况和运营结果产生重大影响”和“风险因素——与监管或法律事项相关的风险——我们受到与数据隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理相关的严格且不断变化的法律、法规、行业标准以及其他法律和合同义务的约束。我们实际或被认为未能遵守这些法律、法规、标准和义务，可能会导致政府调查、执法行动或其他诉讼、我们的操作系统和其他产品的中断、私人索赔和诉讼，包括集体诉讼、我们的商业惯例的变化、运营成本增加、负面宣传、对我们服务的使用或采用的限制，以及对我们的业务、财务状况和运营结果的其他负面影响。”
知识产权
我们相信，我们的知识产权和其他专有权利，包括我们的专有技术、软件、数据、专有技术和品牌方面的权利，对我们的业务是有价值和重要的。我们依靠专利、版权、商标、服务标志、商业秘密、许可协议、知识产权转让协议、保密程序、保密协议、员工保密和发明转让协议以及其他合同限制来建立和保护我们的知识产权和其他专有权利。
截至2026年3月31日，我们有五项美国专利申请正待处理，三项PCT专利申请正待处理。我们不断审查我们的开发努力，以评估新知识产权的存在和可专利性。
截至2026年3月31日，我们在美国拥有29个注册商标，在外国司法管辖区也拥有112个注册商标。此外，我们还为我们在业务中使用的网站注册了域名，例如www.entrata.com和其他变体。
我们打算在我们认为有益且具有成本效益的范围内寻求额外的知识产权保护。知识产权法和我们保护知识产权和其他所有权的努力可能只会提供有限的好处。尽管我们努力保护我们的知识产权和其他所有权，但它们可能被作废、规避、缩小范围、被视为不可执行或以其他方式受到质疑，或者它们可能被侵犯、挪用或以其他方式受到侵犯。为保护我们的知识产权和其他所有权，包括我们的机密信息所做的努力可能不够充分或有效。有关更多信息，请参阅标题为“风险因素——知识产权风险——如果我们未能充分保护我们的知识产权，我们的竞争地位可能会受到损害，我们可能会失去宝贵的资产，产生减少的收入，并招致代价高昂的诉讼来保护我们的权利。”
设施
我们的公司总部位于犹他州的莱希，根据2038年到期的租赁协议，我们目前在那里租赁了大约106,000平方英尺。我们在美国租赁或许可更多办公室，包括在犹他州洛根和德克萨斯州普莱诺，以及在印度普纳；荷兰阿姆斯特丹；和以色列特拉维夫。我们不拥有任何不动产。我们认为，这些设施是
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适合满足我们的需求，并且我们将能够根据需要获得额外的空间，以适应我们业务的扩展。
法律程序
我们不时受到日常业务过程中出现的法律诉讼和索赔，以及政府和其他监管机构的询问、调查、审计和诉讼。此外，第三方可能会不时以信函和其他通信的形式对我们主张索赔。我们目前没有受到任何法律诉讼的影响，如果确定对我们不利，我们认为会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。未来的诉讼可能是必要的或有必要的，以捍卫我们自己或我们的合作伙伴，或确立或维护我们的权利，除其他外。任何当前或未来的法律诉讼或诉讼的结果都无法确定地预测，并且无论结果如何，法律诉讼或诉讼都可能因为辩护和和解成本、管理资源的分流以及其他因素而对我们产生不利影响。
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管理
执行官和董事
下表提供了截至2026年5月15日我们的执行官和董事的信息：
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姓名
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年龄
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职位（s）
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| 执行干事： | ||||||||||||||
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亚当·埃德蒙兹
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47 | 首席执行官兼董事 | ||||||||||||
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蔡斯·哈灵顿
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42 | 总裁、首席营收官、董事 | ||||||||||||
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马克·汉森
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46 | 首席财务官和公司秘书 | ||||||||||||
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尼科·拿督
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37 |
首席营销官
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杰森·泰勒
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49 |
首席技术官和首席信息安全官
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Catherine Wong
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50 |
首席产品官兼首席运营官
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非雇员董事：
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William Koefoed
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61 |
董事
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Kyle Paster
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39 | 董事 | ||||||||||||
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John Rudella
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55 | 董事 | ||||||||||||
执行干事
亚当·埃德蒙兹。Adam Edmunds自2020年12月起担任我们的首席执行官，自2021年8月起担任我们的董事会成员。在加入我们之前，Edmunds先生曾于2015年12月至2020年5月在基于云的软件公司Podium Corporation，Inc.（“Podium”）担任总裁。Edmunds先生拥有杨百翰大学会计学学士和硕士学位。
埃德蒙兹先生被选为我们的董事会成员，是因为他作为我们的首席执行官所带来的观点和经验。
蔡斯·哈林顿。Chase Harrington自2015年7月起担任总裁，自2026年3月起担任首席营收官，自2022年4月起担任董事会成员。Harrington先生此前曾在2015年7月至2023年3月期间担任我们的首席运营官。Harrington先生拥有运动科学学士学位和杨百翰大学的工商管理硕士学位。
Harrington先生被选为我们的董事会成员是因为他作为我们的总裁、首席营收官和前首席运营官带来的观点和经验。
马克·汉森。Mark Hansen自2021年2月起担任我行首席财务官。在加入我们之前，Hansen先生于2014年1月至2021年2月期间担任在线教育公司Pluralsight, Inc.的财务和会计主管，并于2016年9月至2017年4月期间担任其临时联席首席财务官。Hansen先生拥有威斯敏斯特大学会计学学士学位和犹他大学会计学硕士学位。
尼科·拿督.Nico Dato自2022年4月起担任我们的首席营销官。在加入我们之前，拿督先生于2018年12月至2022年4月担任Podium市场营销执行副总裁，并于2015年5月至2018年12月担任市场营销副总裁。拿督先生拥有犹他大学经济学学士学位。
杰森·泰勒.Jason Taylor自2021年5月起担任我们的首席技术官和首席信息安全官。在加入我们之前，Taylor先生曾于2019年11月至2021年5月担任Podium的首席技术官和首席信息安全官，并担任其首席技术
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2017年3月至2019年11月任军官。Taylor先生拥有杨百翰大学计算机科学学士学位和David Eccles商学院工商管理硕士学位。
Catherine Wong。Catherine Wong自2023年3月起担任我们的首席运营官和首席产品官。在加入我们之前，Wong女士在2013年9月至2015年11月担任工程高级副总裁后，于2015年11月至2023年1月在基于云的商业智能平台Domo, Inc.担任过各种职务，包括首席运营官、首席产品官和工程执行副总裁。在加入Domo之前，Wong女士于2009年8月至2013年8月在软件公司奥多比公司担任工程副总裁，在被Adobe收购之前，曾在在线营销和网页分析公司Omniture，Inc.担任过多个职务。黄女士获得杨百翰大学计算机科学学士学位。
非雇员董事
William Koefoed。自2026年5月起，William Koefoed担任Harness，Inc.的首席财务官，该公司是一家软件交付平台。在加入Harness之前，KoeFoed先生于2019年11月至2025年12月期间担任企业财务管理软件公司OneStream，Inc.的首席财务官，并于2018年2月至2019年11月期间担任钻石和高级珠宝电子商务零售商Blue Nile, Inc.的首席财务官。在2018年加入蓝色尼罗河之前，他曾担任隶属于波士顿咨询集团的BCG Digital Ventures的首席财务官和合伙人，并担任IT自动化软件开发公司Puppet，Inc.的首席财务官。从2005年开始，KoeFoed先生还在微软公司担任过多种财务职务，包括担任Skype部门的首席财务官、投资者关系总经理和IT财务总经理。在加入微软之前，KoeFoed先生曾在惠普公司、普华永道和安达信担任领导职务。Koefoed先生在OZK银行董事会任职。KoeFoed先生在加州大学伯克利分校获得了学士和工商管理硕士学位。
KoeFoed先生因其在财务和运营角色方面的经验而被选为我们的董事会成员。
Kyle Paster。Kyle Paster自2021年7月起担任我院董事会成员。Paster先生是全球技术投资公司Silver Lake的董事总经理，他自2011年7月以来一直在该公司工作。他目前在客户体验管理公司Qualtrics，LLC和领先的无晶圆厂半导体公司艾尔特拉公司的董事会任职。他此前曾在信息安全服务公司SecureWorks Corp.和基于云的现场服务管理软件公司ServiceMax，Inc.的董事会任职，SecureWorks Corp.是一家信息安全服务公司，也是戴尔科技公司的公共子公司。帕斯特先生拥有宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济学学士学位。
Paster先生被选为我们的董事会成员是因为他对业务和公司战略的知识和理解，以及他在软件行业内担任上市公司和私营公司董事会成员的丰富经验。
John Rudella。John Rudella自2023年2月起担任我行董事会成员。Rudella先生自2025年8月起担任Silver Lake的高级顾问。2014年加入银湖，此前于2020年1月至2025年7月担任董事。在加入银湖之前，鲁德拉曾担任美国海豹突击队队员，担任过技术和开发领域的各种领导职务，并多次部署到非洲和中东地区。他目前在一体化、垂直定制SaaS解决方案提供商EverCommerce Inc.的董事会、提名和治理委员会任职，在技术赋能背景和身份验证服务的全球供应商First Advantage Corporation的董事会和薪酬委员会任职，并担任Station Foundation董事会主席。他此前曾在Ancestry.com的董事会任职。鲁德拉先生拥有美国海军学院航空工程学士学位和武装部队工业学院硕士学位。
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鲁德拉先生被选为我们的董事会成员是因为他对业务和公司战略的知识和理解，以及他在软件行业内担任上市公司和私营公司董事会成员的丰富经验。
家庭关系
我们的任何执行官或董事之间都没有家庭关系。
商业行为和道德准则
我们的董事会已通过适用于我们所有员工、管理人员和董事，包括我们的首席执行官、首席财务官以及其他行政和高级财务官的商业行为和道德准则。我们的商业行为和道德准则全文将发布在我们网站的投资者关系页面at。我们打算在我们的网站上发布法律或纽约证券交易所规则要求的有关商业行为和道德守则任何条款的任何修订或豁免的所有披露。
受控公司状况
本次发行完成后，银湖股东将继续实益拥有代表我们有资格在董事选举中投票的股份投票权超过50%的股份。因此，我们预计符合纽约证券交易所公司治理标准含义内的“受控公司”资格。根据这些公司治理标准，一家由个人、集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司属于“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理标准，包括要求（1）我们的董事会多数成员由独立董事组成，（2）我们的董事会设有一个薪酬委员会，该委员会完全由独立董事组成，并附有说明委员会宗旨和职责的书面章程，（3）我们的董事会有一个提名和公司治理委员会，该委员会完全由独立董事组成，并有一份书面章程说明委员会的宗旨和职责。作为一家“受控公司”，我们将继续遵守《萨班斯-奥克斯利法案》和纽约证券交易所的规定，这要求我们拥有一个完全由独立董事组成的审计委员会。
因此，在完成此次发行后，我们将不会被要求在我们的董事会中拥有多数独立董事，也不会被要求有一个薪酬委员会或一个完全由独立董事组成的提名和公司治理委员会。因此，尽管我们可能会选择在我们不再是“受控公司”之前自愿遵守上述部分或全部公司治理标准，但在我们选择不遵守此类公司治理标准的任何时期内，您将无法获得对受纽约证券交易所规定的所有公司治理要求约束的公司股东提供的相同保护。如果我们不再是“受控公司”，我们的A类普通股股票继续在纽约证券交易所上市，我们将被要求在适用的过渡期内遵守这些规定。
本次发行完成后，银湖股东将持有我们普通股大约%的投票权（如果承销商购买我们A类普通股额外股份的选择权被全额行使，则持有大约%的投票权），并将拥有重大权力来控制我们的事务和政策，并影响需要股东批准的事项的结果，包括选举董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。
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董事会
我们的业务和事务在董事会的指导下进行管理。我们的董事会目前由五名董事组成。根据我们目前的公司注册证书和现有股东协议，我们现任董事的选举如下：
•Edmunds先生被选为我们普通股持有人提名的CEO指定人选；
•Harrington先生和KoeFoed先生是由我们的普通股持有人选出的，KoeFoed先生是非雇员银湖股东指定人员；和
•Paster和Rudella先生被选为我们普通股股东提名的Silver Lake股东指定人选。
我们目前的公司注册证书中有关我们的董事当选的规定将就此次发行进行修订和重述。在本次发行之后，董事人数将由我们的董事会确定，但须遵守我们的股东协议、经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程的条款，这些条款将在本次发行完成之前生效。我们的每一位现任董事将继续担任董事，直至其继任者的选举和资格，或直至其较早的去世、辞职或被免职。我们经修订和重述的公司注册证书还将规定分类董事会，董事为I类（预期为和），董事为II类（预期为和），董事为III类（预期为和）。见“股本说明”。我们预计与此次发行相关的股东协议也将为Silver Lake提供董事会指定权，只要Silver Lake连同其关联公司和股东协议下的允许受让方实益拥有我们已发行和流通的普通股的至少5%的股份。见“若干关系及关联交易——与首次公开发行股票相关订立的关联方协议——新股东协议”。
董事独立性
我们的董事会已对每位董事的独立性进行了审查。根据每位董事提供的有关其背景、就业和从属关系的信息，我们的董事会已确定并且不存在会干扰在履行董事职责时行使独立判断的关系，并且这些董事中的每一位都是根据纽约证券交易所上市标准定义的“独立”一词。在作出这些决定时，我们的董事会考虑了每位非雇员董事与我们公司的当前和先前关系以及我们的董事会认为与确定其独立性相关的所有其他事实和情况，包括每位非雇员董事对我们股本的实益所有权，以及标题为“某些关系和关联方交易”一节中描述的涉及他们的交易。
董事会各委员会
我们董事会成立了审计委员会和薪酬委员会。我们董事会各委员会的组成和职责介绍如下。成员将在这些委员会任职，直至其辞职或直至我们的董事会另有决定。
审计委员会
本次发行完成后，我们的审计委员会将由担任主席的人员组成，每个人都将符合纽约证券交易所上市标准和SEC规则和条例下的独立性要求。我们审计委员会的每一位成员也将满足新的上市标准对金融知识和复杂程度的要求
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约克证券交易所。此外，我们的董事会已确定其为《证券法》规定的S-K条例第407（d）项含义内的审计委员会财务专家。本次发行完成后，除其他事项外，我们的审计委员会将：
•选择符合条件的事务所作为独立注册会计师事务所对我司财务报表进行审计；
•与我司独立注册会计师事务所讨论其独立性及履行情况；
•与独立注册会计师事务所讨论审计的范围和结果，并与管理层和独立注册会计师事务所审查我们的中期和年终经营业绩；
•制定员工匿名提交对可疑会计或审计事项的关注的程序；
•审查我们关于风险评估和风险管理的政策；
•审查关联交易；和
•批准或按要求预先批准独立注册会计师事务所将执行的所有审计和所有允许的非审计服务，但微量非审计服务除外。
我们的审计委员会将根据书面章程运作，在本次发行完成之前生效，该章程满足SEC的适用规则和规定以及纽约证券交易所的上市标准。
薪酬委员会
本次发行完成后，我们的薪酬委员会将由担任主席组成，每个人都将符合纽约证券交易所上市标准和SEC规则和条例下的独立性要求。根据《交易法》颁布的规则16b-3（“规则16b-3”）的定义，我们薪酬委员会的每位成员也将是非雇员董事。在完成本次发行后，我们的薪酬委员会将（其中包括）：
•审查、批准和确定，或就我们的执行官的薪酬向我们的董事会提出建议；
•管理我们的股权补偿计划；
•审议通过并就激励薪酬和股权薪酬方案向我司董事会提出建议；以及
•建立和审查与我们员工的薪酬和福利有关的一般政策。
我们的薪酬委员会将根据书面章程运作，在本次发行完成之前生效，该章程满足SEC的适用规则和规定以及纽约证券交易所的上市标准。
薪酬委员会环环相扣与内幕人士参与
我们薪酬委员会的成员都不是或曾经是我们公司的高级职员或雇员。我们的任何行政人员目前或过去一年均未担任任何实体的董事会或薪酬委员会（或履行同等职能的其他董事会委员会）的成员，而该实体有一名或多名行政人员在我们的董事会任职，或
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薪酬委员会。有关与我们的某些董事及其关联公司的交易的关联交易的信息，请参见标题为“某些关系和关联交易”的部分。
非职工董事薪酬
我们的雇员董事Edmunds和Harrington先生在截至2025年12月31日止年度没有因担任董事而获得任何报酬。Edmunds先生作为执行官获得的薪酬在标题为“高管薪酬——薪酬汇总表”的部分中列出。我们已在标题为“高管薪酬—董事薪酬”的章节中提供了有关截至2025年12月31日止年度我们的非雇员董事担任董事的薪酬的某些信息，并预计将采用新的薪酬安排，使非雇员董事有权获得年度薪酬，如标题为“高管薪酬—董事薪酬”的章节中所述。
补偿追讨政策
在完成此次发行之前，我们的董事会将根据SEC规则和纽约证券交易所有关赔偿追偿的上市标准采取追回政策。
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行政赔偿
本节讨论我们指定的执行官（在此也称为我们的“NEO”）的高管薪酬计划的重要组成部分。截至2025年12月31日止年度，我们的NEO，包括我们的首席执行官和接下来的两位薪酬最高的执行官，分别是：
•Adam Edmunds，我们的首席执行官；
•我们的总裁Chase Harrington（截至2026年3月，我们的首席营收官）；和
•阿曼达·富莫，我们的前首席营收官。
尽管Fumo女士不再担任我们的一名执行官，但由于截至2025年12月31日她是一名执行官，Fumo女士在截至2025年12月31日的年度内有资格担任NEO。由于Fumo女士的离职，Harrington先生于2026年3月担任首席营收官。本讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前的计划、考虑、预期和关于未来薪酬计划的决定。我们在本次发行完成后采用的实际补偿方案可能与本次讨论中总结的当前计划方案存在重大差异。作为JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们不需要包含薪酬讨论和分析部分，并且选择遵守适用于新兴成长型公司的规模化披露要求。
从历史上看，我们的董事会负责设计和管理高管薪酬计划，并就我们的NEO做出薪酬决定。这些薪酬确定受到多种因素的影响，包括个人的相关经验、竞争性薪酬标准、商业条件和绩效。
补偿汇总表
下表显示我们的每个NEO获得的、支付给或赚取的补偿截至2025年12月31日止年度：
| 姓名和主要职务 |
年份
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工资（美元）
|
股票奖励（美元）(1)
|
期权奖励（美元）(2)
|
非股权激励计划薪酬（美元）
|
所有其他报酬（美元）
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共计（美元）
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亚当·埃德蒙兹
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首席执行官
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2025 | 700,000 | ─ |
(3)
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835,927 | 40,923 | 1,576,850 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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蔡斯·哈灵顿
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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总裁
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2025 | 625,000 |
3,002,761(4)
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1,251,147 | 537,382 | 16,281 | 5,432,571 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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阿曼达·富莫
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|
首席营收官
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2025 | 450,000 |
4,178,345(4)
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1,501,375 | 537,382 | 77,451 | 6,744,553 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)本栏中报告的金额代表（i）限制性股票单位的授予日公允价值，每一单位代表根据2025年授予我们的NEO的适用奖励协议和股权计划（“RSU”）的归属和其他条款和条件获得一股我们普通股的权利，以及（ii）2025年6月向我们的NEO发放的RSU奖励的公允价值，该公允价值是根据FASB会计准则编纂主题718（“ASC 718”）根据截至发布之日的RSU公允价值确定的。为了允许包括NEO在内的RSU持有人参与我们于2025年7月完成的2025年6月对我们普通股股份的要约收购，我们修改了满足基于服务的归属条件的员工和前员工持有的三分之一的RSU，以取消基于绩效的归属条件，如下文标题为“— 2025年股权授予”一节中进一步描述的。这些金额反映了这些RSU奖励的会计成本，并不一定
185
代表NEO可能从RSU奖励中实现的实际经济价值。有关用于计算受限制股份单位奖励的授予日公允价值的假设的信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析─关键会计估计”。
(2)本栏报告的金额代表根据ASC 718计算的2025年授予我们NEO的期权的授予日公允价值，而不是支付给个人或由个人实现的金额。用于计算期权授予日公允价值的假设在本招股说明书其他部分所包含的我们的综合财务报表附注9中进行了描述。
(3)2025年，Edmunds先生获得了受基于绩效、基于市场和基于服务的归属条件约束的期权。正如下文“2025年股权授予”中更全面描述的那样，适用的股价目标是由董事会设定的，旨在奖励超额的股权价值创造。股价目标的达成在本次发行完成的第一个和第二个周年纪念日，或更早的控制权变更时进行测试，并不确定。截至业绩期权的授予日，我们没有确认此类业绩期权的基于股票的补偿费用，因为基于业绩的归属条件被认为不太可能实现。因此，上表中没有包含任何值。假设在基于市场的归属条件的最高水平上实现，根据ASC 718计算，2025年此类业绩选择权奖励的授予日公允价值总计将为46,505，759美元。用于计算授予日公允价值的假设在本招股说明书其他地方包含的我们的综合财务报表附注9中进行了描述。
(4)就Harrington先生和Fumo女士而言，本栏反映的2025年2月授予的RSU的授予日公允价值分别为2499994美元和2999988美元。对Harrington先生而言，2025年6月发布并反映在本栏中的RSU奖励涉及2022年4月授予的RSU，发布的RSU的公允价值为502,767美元。Fumo女士认为，2025年6月发布并反映在本栏中的RSU奖励涉及2023年2月授予的RSU，发布的RSU的公允价值为1178357美元。见上文注（1）。
薪酬汇总表的叙述
我们的高管薪酬计划的要素
对于2025年，我们NEO薪酬的主要要素是基本工资、年度现金奖励奖金和长期股权薪酬。
基本工资
我们的近地天体没有规定基本工资的雇佣协议。相反，我们NEO的基本工资是由我们的董事会决定的，是他们总薪酬方案的重要组成部分。基薪旨在提供薪酬的固定组成部分，反映每个近地天体的职位、职责、责任、技能组合和经验。2025年，近地天体的年度基薪为：
| 任命为执行干事 | 年度基薪 | |||||||
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亚当·埃德蒙兹
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$ | 700,000 | ||||||
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蔡斯·哈灵顿
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$ | 625,000 | ||||||
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阿曼达·富莫
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$ | 450,000 | ||||||
年度奖金
除了基本工资外，我们的NEO还有资格获得基于绩效的年度现金奖金，这些奖金旨在为我们的高管提供适当的激励，以实现我们董事会每年制定的年度公司目标。Edmunds先生、Harrington先生和Fumo女士的2025财年年度奖金目标分别为其年度基本工资的100%、72%和100%。在年底，我们的董事会根据每个企业目标审查我们的业绩，并确定我们实现每个企业目标的程度。2025年支付给我们NEOs的年度现金奖金，包含在上面2025年薪酬汇总表的“非股权激励计划薪酬”一栏中。
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股权激励奖励
我们基于股权的激励奖励旨在使我们的股东的利益与我们的员工，包括我们的NEO的利益保持一致。董事会或其授权委员会负责批准股权授予。
在本次发行之前，我们已根据经修订和重述的Entrata，Inc. 2012年股权激励计划（2014年2月21日）（“2012年计划”）和经修订和重述的Entrata，Inc. 2021年股权激励计划（2022年4月14日）（“2021年计划”）授予期权和RSU，我们将其合称为我们现有的激励计划。本次发行后，我们将根据Entrata，Inc. 2026股权激励计划（“2026计划”）的条款授予股权奖励。现有激励计划和2026年计划的条款在下文标题为“—员工福利和股票计划”的小节中进行了描述。所有期权授予的每股行使价不低于我们董事会根据独立第三方估值确定的授予日普通股的公允市场价值。我们的股票期权授予通常在四年期间内归属，可能会在某些终止和控制权变更事件下加速归属和可行权性。有时，我们的董事会也可能会构建替代归属时间表，因为它认为适合激励特定员工，就像在2025年所做的那样。
2025年股权授予
2025年，我们根据2021年计划向我们的某些高管（包括我们的NEO）授予了期权和RSU，以吸引和留住他们，并使他们的利益与我们股东的利益保持一致。我们的期权和RSU可能会在某些终止和控制权变更事件下（如适用）加速归属和可行使性，如下文“——终止或控制权变更时的潜在付款”中进一步描述。
2025年2月21日，我们向Harrington先生授予购买115,101股我们普通股的期权，向Fumo女士授予购买138,121股我们普通股的期权。此外，在2025年3月30日，我们向Edmunds先生授予了一次性多年业绩期权，以购买5,510，161股我们的普通股（“Edmunds 2025业绩期权”）。所有期权的授予价格每股不低于授予此类奖励之日我们普通股一股的公平市场价值，由我们的董事会根据独立第三方估值确定。期权归属于下文“2025年年底未偿股权奖励”表中提供的，对于Edmunds 2025业绩期权，如下文所述。
Edmunds 2025业绩期权将根据以下所述股价目标的实现情况（根据下文“─ 2025股息”下讨论的股息进行调整）归属：
•0%，如果我们的股价低于或等于25.24美元；和
•如果我们的股价为40.15美元或更高，则为100%。
每个股票价格目标之间的成就将基于线性插值确定。
Edmunds 2025年绩效期权将仅在适用的股价目标在我们首次公开募股的第一和第二个周年纪念日或在更早的控制权变更时进行测试时实现的范围内成为归属，但以Edmunds先生通过适用的归属日期继续受雇于我们为前提。我们的董事会设定了每一个股价目标，以激励超额表现和超额股权价值创造。如果截至本次发行完成两周年仍未达到业绩目标，期权将被没收，Edmunds先生将无法实现此类期权的价值。股价成就的确定将基于我们A类普通股股票在紧接适用计量日期之前的连续30个交易日的成交量加权平均交易价格。期权的归属取决于Edmunds先生在适用的计量日期和遵守
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适用的限制性契约，包括保密、不竞争和不招揽义务。
2025年2月21日，我们授予Harrington先生115,101个RSU和Fumo女士138,121个RSU。这些RSU赠款的归属时间表载于下文“2025年年底的杰出股权奖励”表。
2025年RSU发布
2025年6月11日，我们放弃了基于绩效的归属条件，以允许归属和结算我们现任和前任员工持有的33%的未偿RSU，包括截至2025年6月1日已满足适用的基于服务的归属条件的我们的NEO。因此，自修改之日起，此类RSU完全归属。Harrington先生和Fumo女士持有的RSU奖励作为2025年RSU发布的一部分进行了修改，导致在截至2025年12月31日的年度内确认了Harrington先生和Fumo女士持有的这类RSU的基于股票的补偿费用168万美元，并发布了我们普通股的基础股份。对于Harrington先生和Fumo女士，由于本段所述行动，分别有21746个和50967个RSU完全归属。
2025年股息
2025年11月17日，我们的董事会批准向截至2025年11月18日收盘时登记在册的股东派发一次性现金股息，相当于每股1.99美元。就此次一次性现金股息而言，根据2021年计划，我们通过调整受此类股权奖励约束的股票数量，公平地调整了员工（包括我们的NEO）持有的所有未行使股权奖励（包括股票期权和RSU），对于股票期权，此类期权的行权价格（如适用），以保持此类股权奖励在股息之前的相同内在价值，这些价值反映在下文“2025年年底未行使股权奖励”表中。
2025年底杰出股权奖
下表列出了截至2025年12月31日我们的NEO持有的未偿股权奖励的信息。表中的数字适用于与2025年11月股息相关的公平调整：
| 期权奖励 |
股票奖励
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| 姓名 |
授予日期
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归属开始日期
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标的证券未行权股票期权可行权数量（#）
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证券标的未行权股票期权不可行权数量
(#)
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股权激励计划奖励：证券标的未行权未兑现股票期权数量
(#)
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期权行权价格（美元）
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期权到期日
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股权激励计划奖励：未归属股份、份额或其他权利数量（#）（2）
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股权激励计划奖励：未归属股票、单位或其他权利的市场或支付价值（美元）
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亚当·埃德蒙兹
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4/26/2021 | (3) | 11/1/2020 | 656,507 | ─ | ─ | $ | 2.30 | 4/26/2031 | ─ | ─ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4/29/2022 | (4) | ─ | ─ | ─ | 480,693 | $ | 16.65 | 4/29/2032 | ─ | ─ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3/30/2025 | (5) | ─ | ─ | ─ | 6,029,101 | $ | 19.86 | 3/30/2035 | ─ | ─ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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蔡斯·哈灵顿
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4/26/2021 | (3) | 11/1/2020 | 293,660 | ─ | ─ | $ | 2.30 | 4/26/2031 | ─ | ─ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4/29/2022 | (4) | ─ | ─ | ─ | 108,156 | $ | 16.65 | 4/29/2032 | ─ | ─ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4/29/2022 | (6) | 4/14/2022 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | 72,344 | 1,528,629 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2/21/2025 | (7) | 2/1/2025 | 18,575 | 102,328 | ─ | $ | 19.86 | 2/21/2035 | ─ | ─ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2/21/2025 | (6) | 2/1/2025 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | 125,941 | 2,661,133 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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阿曼达·富莫
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2/9/2023 | (4) | ─ | ─ | ─ | 180,260 | $ | 16.65 | 2/9/2033 | ─ | ─ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2/9/2023 | (6) | 2/1/2023 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | 244,666 | 5,169,793 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2/21/2025 | (7) | 2/1/2025 | 28,335 | 122,793 | ─ | $ | 19.86 | 2/21/2035 | ─ | ─ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2/21/2025 | (6) | 2/1/2025 | ─ | ─ | ─ | ─ | ─ | 151,129 | 3,193,356 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
188
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(1)金额的计算方法是将表中所示的RSU数量乘以截至2025年12月31日我们普通股的公允市场价值。由于2025年12月31日我们的普通股没有公开市场，我们假设该日期的公平市场价值为每股21.13美元。
(2)表示根据基于绩效的归属条件的实现而全部或部分归属的RSU。
(3)期权归属期限为四年，在归属开始日期的每个月周年日归属股份的1/48，但须继续向我们提供服务。
(4)该期权归属并可根据在设定的计量日期实现我们普通股的每股收益目标而行使，但须继续为我们服务。在本次发行完成后，Harrington先生的计量日期将为本次发行完成后的连续31个交易日以及本次发行完成后的前两个六个月周年（或控制权变更较早）中的每一个交易日，而Fumo女士的计量日期将为本次发行完成后的六个月周年以及其后的三个六个月周年（或控制权变更较早）。适用于这一选择的每股回报目标为27.32美元和81.95美元，归属发生在此类每股回报目标之间的插值基础上从25%到100%。如上所述，该选择权的归属取决于是否继续提供服务，如果Fumo女士的资格终止，该选择权将根据其适用的授标协议的条款处理。
(5)该期权的归属基于在设定的计量日期实现我们普通股的每股目标价格，但须继续为我们服务，如上文“2025年股权授予”中进一步描述的那样。
(6)RSU的归属基于基于服务的归属条件和基于绩效的归属条件的满足。受限制股份单位的基于服务的归属条件在四年内得到满足，其中25%的股份于归属开始日期的一周年归属，其余股份的1/16于其后的每个季度周年归属，但须继续向我们提供服务。基于业绩的归属条件将在本次发行完成时得到满足。截至本次发行完成时尚未满足基于服务的归属条件的受限制股份单位，将在发行后继续按照其原有的基于服务的归属时间表归属。
(7)期权归属期限为四年，在归属开始日期的每个季度周年日归属股份的1/16，但须继续向我们提供服务。2025年11月，Harrington先生行使了4,604份当时已归属的期权，作为此类期权授予的基础。
高管雇佣协议
亚当·埃德蒙兹
在完成此次发行之前，我们打算与我们的首席执行官Adam Edmunds签订一份持续雇佣信。这份聘书预计没有具体期限，将规定埃德蒙兹先生的工作是随意的。
终止或控制权变更时的潜在付款
在完成此次发行之前，我们预计将与我们的NEO达成安排，在某些符合条件的终止雇佣时提供遣散和控制权变更福利。
截至2025年12月31日，我们的NEO没有资格获得与终止雇佣相关的任何现金遣散费或福利。
Harrington先生和Fumo女士各自适用的授标协议均规定，如果他或她遭遇公司非“因由”（如该NEO适用的授标协议中所定义）或由于违反限制性契约而导致的合格终止雇佣，则该NEO持有的截至该合格终止时已满足“标准归属时间表”（如适用的授标协议中所定义）条件的所有RSU将仍然未完成，并有资格根据其条款在流动性事件（如适用的授标协议中所定义）中归属，但任何结算价值均以终止日期相关股份的公允市场价值为上限。所有其他RSU将被没收。
关于终止Fumo女士的雇用，自2026年5月1日起生效，我们同意向Fumo女士提供相当于150,000美元的现金以及最多四个月的公司支付的COBRA延续保费，在所有情况下，以她的执行和不撤销为前提
189
索赔的释放。Fumo女士持有的RSU将按照其条款处理，如上文所述，与我们除“原因”之外的合格终止雇佣有关。此外，如果截至其终止日期仍未满足持续服务条件，Fumo女士在上文“2025年年底未偿付股权奖励”表脚注（4）中描述的持有的业绩期权将被没收。
此外，如果在控制权变更后的12个月期间内，任何NEO经历了公司非出于“正当理由”（如适用的授标协议中所定义）的合格终止雇佣，则在2022年4月29日或之后授予此类NEO的所有当时未归属的时间归属期权将加速归属。NEO持有的所有其他未归属期权将在任何雇佣终止时被没收。
就NEO持有的未完成业绩期权而言，如果在本次首次公开发行之前发生控制权变更，我们NEO持有的未完成业绩期权将在作为基础市场归属条件的最终计量日期的控制权变更上进行测试，任何归属将根据该控制权变更中市场归属条件的实现水平来确定。
员工福利和股票计划
401（k）计划
我们为包括我们的NEO在内的所有美国雇员维持符合税收条件的401（k）退休计划。根据我们的401（k）计划，员工可以选择推迟至所有符合条件的补偿，但须遵守适用的年度代码限制。我们匹配包括NEO在内的员工做出的贡献，相当于参与者贡献的前8%合格补偿的37.5%。所有匹配的贡献立即归属。我们打算让我们的401（k）计划符合《守则》第401（a）和501（a）条的规定，以便员工对我们的401（k）计划的供款以及从这些供款中赚取的收入在退出我们的401（k）计划之前不对员工征税。
健康和福利福利；额外津贴
我们目前的所有NEO都有资格参加我们的员工福利计划，包括我们的医疗、牙科、视力、残疾和人寿保险计划，在每种情况下，与我们所有其他员工的基础相同。我们一般不会向我们的NEO提供物质额外津贴或个人福利，除非在有限的情况下，包括向Fumo女士提供公司支付的住房福利，该福利因她的离开而终止，以及参加我们所有NEO的总裁俱乐部销售之旅。这些福利，在可包括为适用的近地天体收入的范围内，还包括相关的税收毛额上涨。总统2025年俱乐部销售之旅的总价值（包括相关税收毛额上涨）分别为埃德蒙兹先生、哈灵顿先生和富莫女士的32,065美元、14,361美元和32,049美元。Fumo女士2025年住房福利的总成本（包括相关的税收毛额）为44,420美元。在2025财年向近地天体提供的范围内，这些福利的价值包含在上述补偿汇总表的“所有其他补偿”栏中。我们不向包括NEO在内的员工提供任何合格或不合格的退休或递延补偿福利，但除了401（k）计划外，我们的董事会可能会选择在未来采用合格或不合格的福利计划，前提是它认为这样做符合我们的最佳利益。
2012年股权激励计划
我们维持2012年计划，根据该计划，我们向员工、顾问和董事会成员授予了股票期权。继2021年计划生效后，我们没有根据2012年计划授予任何进一步的奖励。然而，所有未获奖奖项继续受其现有条款管辖。
2012年计划由我们的董事会管理。在符合《2012年计划》规定的情况下，计划管理人有权和酌处权采取其认为必要或可取的任何行动
190
2012年计划的管理。如果我们的资本化发生某些变化，例如股票分割、反向股票分割或分拆，以防止根据2012年计划拟提供的利益或潜在利益减少或扩大，计划管理人将调整根据2012年计划可能交付的股份数量和类别和/或未偿奖励所涵盖的股份数量、类别和价格。
期权使其持有人有权在行使时获得受此类奖励约束的股票数量。期权的行权价格不得低于授予日标的普通股股票公允市场价值的100%。期权的期限不得超过十年。2012年计划下所有尚未行使的期权全部归属。
2012年计划规定，如果发生某些特定的重大公司交易，通常包括合并、个人或团体获得我们股票总投票权的50%以上、出售我们的大部分资产以及我们董事会的组成发生某些变化，每笔未兑现的奖励将被视为计划管理人确定的。
除2012年计划或适用的授标协议另有规定外，该计划下的授标一般不可转让（通过遗嘱或世系和分配法律除外）。
我们的董事会可以随时修改、暂停或终止2012年计划，但须在必要和合意的情况下获得股东批准，以符合法律规定；但是，除非与参与者书面同意，否则此类行动不得损害任何计划参与者的权利。
2021年股权激励计划
我们维持2021年计划，根据该计划，我们向员工、顾问和董事会成员授予了股票期权和RSU。继2026年计划（定义见下文）生效后，我们将不会根据2021年计划授予任何进一步的奖励。然而，所有优秀奖项将继续受其现有条款管辖。
2021年计划由我们的董事会管理。在符合《2021年计划》规定的情况下，计划管理人有权和酌处权采取其认为对管理《2021年计划》必要或可取的任何行动。如果我们的资本化发生某些变化，例如股票分割、反向股票分割或分拆，以防止根据2021年计划拟提供的利益或潜在利益减少或扩大，计划管理人将调整根据2021年计划可能交付的股份数量和类别和/或未偿奖励所涵盖的股份数量、类别和价格。
期权使其持有人有权在行使时获得受此类奖励约束的股票数量。期权的行权价格不得低于授予日标的普通股股票公允市场价值的100%。期权期限不得超过十年。期权一般受制于基于服务、基于业绩和基于市场的归属条件。
对于已根据2021年计划授予的基于服务的期权，基于服务的归属条件的满足基于适用的授予协议规定的一段时间内的持续服务，一般为四年。
对于已根据2021年计划授予的业绩期权，基于业绩、基于市场和基于服务的归属条件由管理人确定并在适用的授予协议中规定。对于上文“2025股权授予”中所述的Edmunds 2025业绩期权以外的业绩期权，基于市场的归属条件衡量的是在某些已设定的流动性事件或首次公开募股（每个事件均在适用的奖励协议中定义；本次发行将构成首次公开募股）时，我们的保荐集团的实际或视为每股回报。该条件还考虑了保荐集团在适用流动性事件中的参与程度。如果IPO发生在授予日的第四个周年之前，测试每股收益的衡量日期将是此类IPO的六个月周年和未来的三个六
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此后的一个月纪念日（或更早的控制权变更）。若首次公开发行股票发生在授予日的第四个周年日或之后，则计量日期为本次发行完成后的连续31个交易日以及本次发行完成后的前两个六个月周年（或控制权变更较早）各一日。
受限制股份单位有权在结算时获得受此种奖励约束的股份数量。RSU一般同时受制于基于服务和基于绩效的归属条件。基于服务的归属条件是基于在适用的授予协议中规定的一段时间内的持续服务而满足的，一般为四年。基于业绩的归属条件一般在（i）控制权发生变更（如2021年计划所定义）或（ii）公开上市或SPAC交易（每一项均如适用的授予协议所定义；本次发行将构成公开上市）时满足。基于业绩的归属条件将在本次发行完成时得到满足，而RSU将在适用的基于服务的归属条件也已满足的范围内归属。截至本次发行完成时，基于服务的归属条件尚未满足的受限制股份单位将继续按照其原有的基于服务的归属时间表归属。
2021年计划规定，如果发生某些特定的重大公司交易，通常包括合并、个人或团体获得我们股票总投票权的50%以上、出售我们的大部分资产以及我们董事会的组成发生某些变化，每一项未完成的奖励将被视为计划管理人确定的。然而，除非个别授标协议另有规定，如果与交易相关的授标不是由继承公司承担或替代，则授予完全归属，但就绩效奖励而言，所有目标或标准均被视为在目标上实现。
除2021年计划或适用的授予协议另有规定外，该计划下的奖励一般不可转让（通过遗嘱或世系和分配法律除外）。
我们的董事会可随时修订、暂停或终止2021年计划，但须经股东批准，如有必要且符合法律规定；但除非2021年计划规定（包括遵守税务和其他适用法律），否则此类行动不得对参与者的权利造成重大损害，除非与参与者书面同意。
新股权计划
就首次公开发行而言，在获得股东批准的情况下，我们预计将采用2026年计划和Entrata，Inc. 2026年员工股票购买计划（“ESPP”）。如果我们的股东批准，2026年计划和ESPP将在本次发行完成前的日期生效，我们将不再根据我们现有的激励计划发放奖励。
2026年股权激励计划
2026年计划的主要目的是通过授予基于股票的薪酬奖励和基于现金的绩效奖金奖励来吸引、留住和激励选定的员工、顾问和董事。股权奖励和与股权挂钩的补偿机会旨在激励高水平的业绩，并通过给予董事、员工和顾问以拥有我们公司股权或与股权挂钩股权的所有者的视角，并提供一种认可他们对我们成功所做贡献的方式，使董事、员工和顾问的利益与股东的利益保持一致。
2026年计划摘要
本节总结了2026年计划的某些主要特点。摘要通过参考2026年计划的完整文本对其进行整体限定，该计划的副本作为本招募说明书所构成部分的注册声明的附件 10.2备案。
192
资格和行政管理
根据2026年计划，期权、限制性股票单位和其他基于股票和现金的奖励可能会授予当时是我们的高级职员、雇员或顾问，或者是我们某些子公司的高级职员、雇员或顾问的个人。此类奖励也可能授予我们的董事。只有我公司或我们某些子公司的员工才可能被授予激励股票期权（“ISO”）。
除非我们的董事会行使行政权力，否则我们董事会的薪酬委员会将负责管理2026年计划。根据《交易法》第16b-3条的规定，薪酬委员会必须由我们的董事会成员组成，他们每个人都有资格成为“非雇员董事”。2026年计划规定，董事会或薪酬委员会可授权向由董事会一名或多名成员或我们一名或多名高级管理人员组成的委员会授予除执行官和某些高级管理人员以外的雇员的奖励，但向非雇员董事作出的奖励除外，该奖励必须得到我们全体董事会的批准。根据《2026年计划》的条款和条件，管理人有权选择拟向其作出奖励的人员，确定须予奖励的股份数量以及奖励的条款和条件，并作出所有其他决定和采取管理《2026年计划》所必需或可取的所有其他行动。管理人还被授权通过、修订或撤销与2026年计划管理有关的规则。我们的董事会可以随时解除薪酬委员会作为管理人的职务，并重新授予其管理2026年计划的权力。全体董事会将管理与非雇员董事的奖励有关的2026年计划。
可用于奖励的股份
根据2026年计划，根据各种基于股票的薪酬奖励，包括股票期权、股票增值权（“SARS”）、限制性股票奖励、限制性股票单位奖励、绩效奖金奖励、绩效股票单位奖励、股息等价物或其他基于股票或现金的奖励，在本次发行完成后立即以转换后或交换后的基础上，我们的普通股数量相当于已发行普通股的完全稀释股份的百分比。根据2026年计划下的奖励，最初为发行或转让而保留的我们普通股的股份数量将增加根据2012年计划和2021年计划（均经修订）获得的已发行奖励所代表的我们普通股的股份数量，这些股份将在2026年计划生效日期之后根据下文所述的计票条款可供发行。预计该计划还将包括一项常青功能，其细节将包含在随后提交的文件中。
2026年规划下的股份储备实行以下计票规定：
•在一项奖励终止、到期或失效的情况下，在该时间受奖励约束的任何股份将可用于未来根据2026年计划授予；
•如果股份被投标或扣留以满足与2026年计划下的任何奖励相关的授予或行使价，则此类投标或扣留的股份将可用于2026年计划下的未来授予；
•如果受SARS约束的股份不与SARS在行使时的股票结算有关，则这些股份将可用于未来根据2026年计划授予；
•与任何未兑现的奖励一起以现金支付的股息等价物将不计入根据2026年计划可供发行的股份；和
•在适用法律或任何交易所规则允许的范围内，为承担或替代我们以任何组合形式获得的任何实体的任何未偿奖励而发行的股份
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或我们的任何子公司将不计入根据2026年计划可供发行的股份。
2026年计划还规定，所有以股权为基础的奖励的授予日公允价值和根据以现金为基础的奖励可能支付给任何个人在任何日历年度作为非雇员董事的服务的最高金额之和不得超过$。
奖项类型
2026年计划规定，管理人可以授予或发行股票期权、SARS、限制性股票、限制性股票单位、绩效奖金奖励、绩效股票单位、其他基于股票或现金的奖励和股息等价物，或其任何组合。每一项裁决将在与接受裁决的人的单独协议中列出，并将指明裁决的类型、条款和条件。
•非合格股票期权（“NSOs”）规定了以不低于授予日的公允市场价值的特定价格购买我们普通股股票的权利，并且通常将在授予日之后（由管理人酌情决定）分一期或多期行使，前提是参与者是否继续受雇于我们或在我们服务和/或满足公司绩效目标和管理人制定的个人绩效目标。NSOs可授予管理人指定的不超过十年的任何期限。
•激励股票期权（“ISO”）的设计方式将符合经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第422条的规定，并将受到该法典中规定的特定限制。在这些限制中，ISO的行权价必须不低于授予日我们普通股股份的公平市场价值，只能授予员工，并且不得在自授予日起计算的十年期限后行使。如果授予拥有（或被视为拥有）我们所有类别股本的总合并投票权至少10%的个人的ISO，则行权价格必须至少为授予日我们普通股股份的公平市场价值的110%，并且自授予日起计算的五年期间后不得行使ISO。
•限制性股票可授予任何符合条件的个人，并受管理人可能确定的限制。限制性股票通常会被无偿没收，或者如果不满足归属的条件或限制，我们可能会以原始购买价格回购。一般来说，限制性股票在解除限制或到期前不得出售或以其他方式转让。与期权的接受者不同，限制性股票的持有人将拥有投票权，并有权在限制失效之前获得股息（如果有的话），但在取消限制或到期之前，股息将不会被释放。
•限制性股票单位可授予任何符合条件的个人，通常无需支付对价，但须遵守基于持续就业或服务或管理人制定的绩效标准的归属条件。与限制性股票一样，在取消归属条件或到期之前，不得出售限制性股票单位，或以其他方式转让或质押。与限制性股票不同的是，股票标的限制性股票单位在限制性股票单位归属之前不会发行，限制性股票单位的授予人在满足归属条件之前一般不会有投票权或分红权。
•股票增值权可以与股票期权或其他奖励相关授予，也可以单独授予。与股票期权或其他奖励相关的SAR通常会规定根据我们的普通股价格超过设定的行权价的涨幅向持有人支付款项。根据2026年计划批出的任何特区的行使价，必须至少是批出日期我们普通股股份的公平市值的100%。SARS下
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2026年计划将在管理人选举时以现金或我们的普通股股份结算，或两者结合结算。
•绩效奖金奖励和绩效股票单位分别以现金或股份/单位等价物计价，并可能与管理人确定的一项或多项绩效或其他标准挂钩。
•其他股票或现金奖励是现金奖励、我们普通股的完全归属股份，以及通过参考或以其他方式基于我们普通股的股份进行全部或部分估值的其他奖励。其他股票或现金奖励可以授予参与者，也可以在其他奖励的结算中作为付款形式提供，作为独立付款和代替基本工资、奖金、费用或其他现金补偿的付款，否则应支付给有资格获得奖励的任何个人。管理人将确定其他股票或现金奖励的条款和条件，其中可能包括基于持续服务、业绩和/或其他条件的归属条件。
•股息等价物代表有权获得就我们的普通股股份支付的等值股息，并且可以单独或与股票期权或SAR以外的奖励同时授予。股息等价物通过管理人确定的公式和时间转换为现金或股份。此外，与任何须归属的奖励有关的股息等价物将（i）在适用法律允许的范围内，不支付或贷记，或（ii）累积并须在与相关奖励相同的程度上归属。
任何奖励都可以作为绩效奖励授予，这意味着该奖励将根据特定绩效目标的实现情况进行归属和/或支付。
某些交易
如果发生任何股票股息或其他分配、股票分割、反向股票或单位分割、重组、合并或交换股份、合并、合并、分拆、分拆、资本重组、回购或任何其他影响我们普通股的已发行股份数量或我们普通股的股价的公司事件，需要对2026年计划或2026年计划下的任何奖励进行调整，以防止稀释或扩大根据该计划拟提供的潜在利益，管理人将作出适当的，按比例调整如下：（i）受2026年计划规限的股份总数和类型；（ii）2026年计划规定的任何股份限制；（iii）受未偿奖励和未偿奖励条款和条件规限的股份数量和种类（包括但不限于与此类奖励有关的任何适用业绩目标或标准）；（iv）根据2026年计划任何未偿奖励的授予或每股行使价。
修订及终止
我们的董事会可随时终止、修订或暂停执行2026年计划。然而，我们通常必须在适用的法律、规则或法规（包括任何适用的证券交易所规则）要求的范围内获得股东的批准。未经参与者同意，不得对未完成的奖励作出任何对参与者在奖励下的权利产生重大不利影响的修订，除非与某些交易（如股权重组、公司交易或控制权变更）有关，或为维护参与者奖励的预期税务处理。尽管有上述规定，管理人有权修改任何尚未行使的期权或SAR，以降低其每股行使价或取消任何期权或SAR，以换取现金或其他奖励，在每种情况下，无需股东批准。
在我们的董事会批准2026年计划之日起十周年后，不得根据2026年计划授予任何ISO，并且自该周年日起及之后，不会对2026年计划的总股份限制进行额外的年度股份增加。任何在终止时尚未作出的裁决
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2026年计划的日期将根据2026年计划的条款和适用的授标协议继续有效。
外国参与者、追回条款、可转让性和参与者付款
计划管理人可以修改授予属于外国国民或在美国境外受雇的参与者的奖励，或建立子计划或程序，以解决此类外国司法管辖区的法律、规则、条例或习俗方面的差异。所有奖励将受我们的追回政策以及不时在奖励协议中规定的任何额外追回政策或规定的约束。除计划管理人可能在授标协议中确定或规定的情况外，2026年计划下的授标通常不可转让，除非通过遗嘱或世系和分配法律，或者在计划管理人同意的情况下，根据国内关系令，并且通常只能由参与者行使。关于与2026年计划下的奖励有关的预扣税款义务，以及与根据2026年计划行使股票期权有关的行使价格义务，计划管理人可酌情接受现金、电汇或支票、符合规定条件的我们的普通股股份、本票、“市场卖单”、计划管理人认为合适的其他对价或上述任何组合。
员工股票购买计划
ESPP旨在允许符合条件的员工用他们的累积工资扣减购买我们的普通股股票。ESPP旨在符合《守则》第423条的规定。ESPP的重要条款概述如下。ESPP的目的是协助这类员工获得Entrata的股权，帮助这类员工为他们未来的安全提供保障，并鼓励这类员工继续留在我们的岗位上。
ESPP摘要
本节总结了ESPP的某些主要特征。摘要的全文通过参考ESPP的完整文本进行了限定，ESPP的一份副本已作为本招募说明书所构成部分的注册声明的附件 10.3提交。
行政管理
根据ESPP的条款和条件，我们的薪酬委员会将管理ESPP。我们的薪酬委员会可以将ESPP下的行政任务委托给代理人和/或雇员的服务，以协助ESPP的行政管理。管理人将拥有管理和解释ESPP的酌处权。管理人对ESPP的任何条款或其下的任何权利的解释和解释将是决定性的，并对所有人具有约束力。我们将承担ESPP管理所产生的所有费用和负债。
可用于奖励的股份
根据ESPP授权出售的我们普通股的最大股份数量等于本次发行完成后立即发行的已发行普通股完全稀释股份的百分比，以转换后或交换后为基础。我们还预计ESPP将包括每年补充股份储备的常青特征，其细节将在未来的申报中总结。根据ESPP预留发行的股份可能是授权但未发行的股份或重新获得的股份。
资格
有资格在特定募集期内参与ESPP的员工通常包括在募集期的第一天或注册日期受雇于我们或我们指定的子公司之一的员工。我们的雇员（以及我们某些附属公司的雇员）如在一个自然年度内按惯例工作少于六个月或按惯例安排每周工作少于20小时，将
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没有资格参加ESPP。顾问和非雇员董事没有资格参加ESPP。
参与
雇员将通过填写一份允许从其薪酬中扣除至少1%但不超过15%的薪酬的工资扣除表格，根据ESPP注册。
这种工资扣减可以表示为整数百分比或固定的美元金额，累计扣减将适用于每个购买日期的股票购买。
提供
根据ESPP，参与者可选择在一系列连续发售期间以折扣价购买我们的普通股，其持续时间和时间将由ESPP管理人决定。
期权购买价格将是参与者注册的发售期第一个交易日我们普通股每股收盘交易价格的85%或购买日每股收盘交易价格的85%中的较低者。
除非参与者在购买日期之前已取消参与ESPP，否则参与者将被视为在每个购买日期已全额行使其选择权。在行使时，参与者将以期权购买价格购买其累计工资扣减将购买的整股数量，但须遵守上述参与限制。
参与者可在募集期结束前的任何时间取消其工资扣除授权。取消后，参与者将有权选择（i）以无息现金退还参与者的账户余额，或（ii）在适用的购买日期行使参与者在当前发售期内对我们普通股的最大股数的选择权，剩余的账户余额以无息现金退还。在至少扣除一次工资后，参与者还可以在任何发售期间减少（但不增加）一次他或她的工资扣除授权。如果参与者想要增加或减少工资预扣的比率，他或她可以通过在此种变更将生效的发售期之前提交一份新表格来在下一个发售期生效。
参与者不得转让、转让、质押或以其他方式处置（遗嘱或世系和分配法则除外）记入参与者账户的工资扣款或行使期权或根据ESPP接收我们普通股股份的任何权利，并且在参与者的有生之年，ESPP中的期权只能由该参与者行使。任何此类企图转让、转让、质押或其他处分的行为将不会生效。
调整
如果因股票或单位分割、反向股票分割、股票股息或单位分配、合并或重新分类我们的普通股，或在我们未收到对价的情况下实施的任何其他增加或减少我们普通股的股份数量，我们将按比例调整根据ESPP发售的我们普通股的股份总数、任何参与者选择根据ESPP购买的股份数量和价格，以及参与者在任何单一发售期内可选择购买的最大股份数量。如果有人提议解散或清算我们，那么ESPP将在紧接此类提议的解散或清算完成之前终止，届时进行中的任何发售期将通过设置新的
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购买日期发生在我们解散或清算日期之前。我们将在新的行权日之前以书面形式通知每位参与者此类变更。如果我们与另一家公司合并或并入另一家公司，或出售我们的全部或几乎全部资产，则将承担每一项未行使的期权或由继承公司或继承公司的母公司或子公司替代的等价期权。如果继承公司拒绝承担未行使的期权或替代等价期权，那么将通过在我们提议的出售或合并日期之前设置新的购买日期来缩短当时进行中的任何发售期。我们将在新的行权日之前以书面形式通知每位参与者此类变更。
修订及终止
我们的董事会可以随时修改、暂停或终止ESPP。然而，董事会不得在适用法律要求的修订前后12个月内，在未获得股东批准的情况下修订ESPP。
董事薪酬
截至2025年12月31日止年度，我们没有就担任董事的服务向非雇员董事支付任何费用或提供任何其他补偿。
非雇员董事薪酬政策
就此次发行而言，我们预计将采用一项非雇员董事薪酬政策，该政策在本次发行定价时生效，将适用于我们的每位非雇员董事。根据这一非雇员董事薪酬政策，每位符合条件的非雇员董事将获得年度聘用费和长期股权奖励的混合。
根据这一政策，每位符合条件的非雇员董事将获得每年的现金保留金。
此外，根据这项政策，我们打算向所有符合条件的非雇员董事授予年度股权奖励。
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某些关系和关联方交易
除了在标题为“管理层”和“高管薪酬”的章节中讨论的薪酬安排，包括雇佣、终止雇佣和控制权安排的变更，以下是对自2023年1月1日以来的每笔交易以及目前提议的每笔交易的描述，其中：
•我们已经或将要成为参与者；
•涉案金额超过或超过120,000美元；以及
•我们的任何董事、执行官或持有我们任何类别的已发行有表决权证券5%以上的持有人，或任何这些个人或实体的任何直系亲属或与其共享家庭的人，已经或将拥有直接或间接的重大利益。
首次公开发行股票前的关联方协议
现有股东协议
我们是日期为2025年5月9日的经修订和重述的股东协议（“现有股东协议”）的缔约方，该协议规定，除其他事项外，我们股本的某些持有人，包括Silver Lake股东、TPP Capital Advisors、Entryway DF Holdings（与Dragoneer有关联的实体）、HGGC Prop Holdings和Expedite Lux Holdco（与Blackstone有关联的实体），有权要求我们提交一份登记声明或要求他们在我们股本中的股份被我们以其他方式提交的登记声明所涵盖。根据我们的现有股东协议，我们或我们的受让人和银湖股东或其受让人有权购买股东提议出售给其他方的我们股本的股份。此外，现有股东协议的条款规定，我们股本的某些持有人，包括与Silver Lake股东、TPP Capital Advisors、Entryway DF Holdings、HGGC Prop Holdings和Expedite Lux Holdco有关联的实体，将根据现有股东协议的条款，就某些事项，包括与选举董事有关的事项，对他们在我们股本中的股份进行投票；但是，该投票协议将因本次发行而终止。Silver Lake有权终止与本次发行有关的现有股东协议，前提是现有股东协议的某些条款，包括有关登记权的条款，将在此类终止后仍然有效。我们预计银湖将行使该终止权利，并预计我们将就首次公开发行订立下文“—就首次公开发行订立的关联方协议─新股东协议”中所述的股东协议。我们的董事会成员Kyle Paster和John Rudella隶属于Silver Lake。
在本次发行完成和现有股东协议终止后，银湖股东、TPP Capital Advisors、HGGC Prop Holdings和Expedite Lux Holdco，在本次发行完成后合计持有我们的普通股股份（包括A类普通股股份、B类普通股股份、C类普通股股份），将继续有权享有我们现有股东协议中包含的关于根据《证券法》登记其股份的权利，因为这些权利将在银湖终止现有股东协议后继续有效。现有股东协议中规定的登记权一般将在任何特定股东持有我们已发行普通股的1%或更少时到期，并且该持有人（以及该持有人根据规则144必须与其合并销售的关联公司）持有的所有证券可以在任何三个月期间内出售，而无需根据规则144进行登记。
我们在现有股东协议中同意支付某些注册费用（股票转让税和承销折扣及佣金除外），包括但不限于向所有出售股东提供一名法律顾问的费用，此外银湖的某些相关费用
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与其证券的转让或其他处置或分配。在包销发售中，管理承销商（如有的话）有权在特定条件下限制此类持有人可能包含在包销发售中的股份数量；但银湖在该发售中出售的股份数量不得低于其在所有有权参与该发售的持有人所持股份中的按比例份额。TPP Capital Advisors、HGGC Prop Holdings，LP和Expedite Lux Holdco L.P.有权将其注册权转让给关联公司。银湖有权将其登记权转让给任何人。
需求登记权
本次发行完成后，登记权持有人将享有一定的需求登记权。在本次发行生效日期后的任何时间，这些持有人可以要求我们登记他们实益拥有的A类普通股股份的发售和出售。此类注册请求必须涉及总发行价格至少为50,000，000美元的发行。我们有义务在任何十二个月期间内仅进行四次此类注册（包括由需求权利持有人发起的任何已营销的货架下架产品）。如果我们认定进行此类需求登记将对我们和我们的股东造成严重不利，我们有权推迟此类登记，在任何十二个月期间内不超过两次，为期60天（或发起需求的股东可能同意的更长期限）。Silver Lake将有权提出无限制的注册要求。TPP Capital Advisors、HGGC Prop Holdings，LP和Expedite Lux Holdco L.P.将各自有权要求注册其可注册证券一次。
搭载注册权
在此次发行完成后，如果我们提议根据《证券法》为我们自己的账户或为其他证券持有人的账户登记我们普通股的发售和销售，就公开发行此类普通股而言，登记权持有人将有权获得某些“搭载”登记权，允许持有人将其股份包括在此类登记中，但须遵守某些营销和其他限制。因此，每当我们提议根据《证券法》提交登记声明时，除某些例外情况外，这些股份的持有人有权获得登记通知，并有权在受到某些限制的情况下将其股份纳入登记。
S-3注册权
本次发行完成后，登记权持有人将有权就其实益拥有的A类普通股股份（包括B类普通股已发行股份转换后可发行的A类普通股股份）在表格S-3上享有某些转售货架登记权。如果我们有资格在表格S-3上提交登记声明，这些股份的持有人可以提出书面请求，要求我们在表格S-3上的登记声明上登记他们的A类普通股股份的发售和出售。这些股东可以在表格S-3上提出无限数量的注册请求；但是，如果另一个货架注册在请求日期之前生效，我们将不会被要求在表格S-3上进行注册。此外，如果我们确定进行此类登记将严重损害我们和我们的股东，我们有权推迟此类登记，在任何12个月期间内不超过两次，最长期限为60天（或发起要求的股东可能同意的更长期限）。此类股份的持有人还将有权通过向我们提出书面请求，发起货架拆除，包括但不限于承销货架拆除。对于已营销的承销撤单，每个持有人的请求数量将受到上述“—需求登记权”中规定的限制。
服务协议
于2022年3月13日，我们与Silver Lake的附属公司Silver Lake Management Company IV，L.L.C.（“SLMC”）订立服务协议（“服务协议”）。根据服务协议，应我们的要求并在我们与SLMC、SLMC及其关联公司（及其
200
各自的代表）可能会不时为我们提供各种监测、咨询、咨询服务。服务协议还要求我们偿还SLMC及其关联公司在提供这些服务或与SLMC或其关联公司的所有权或其在我们的权益的某些转让有关的所有合理的自付费用，包括与此类目的相关的保留第三方服务提供商的费用。在2023、2024和2025年，我们分别向SLMC及其附属公司支付了50万美元、40万美元和10万美元，用于服务和服务协议项下的自付费用报销。服务协议授予我们SLMC拥有的与根据服务协议接受服务有关的某些知识产权的非排他性许可。我们还在服务协议中同意解除SLMC对与SLMC的参与或由SLMC提供的服务有关的某些责任的索赔和赔偿。我们预计将在本次发行完成前修订与成为上市公司有关的服务协议的某些条款。
股票回购
2025年6月，我们放弃了现有股东协议项下的某些限制和要求，这些限制和要求涉及银湖的关联实体向新股东分配133,990股我们的普通股，银湖持有我们已发行股本的5%以上。在这样的分配之后，我们以每股23.12美元的购买价格从这位新股东手中回购了总计133,990股我们的普通股，总购买价格为3,097，849美元。
2025年6月，我们从TPP Capital Advisors附属实体回购了总计850,745股我们的普通股，该实体持有我们已发行股本的5%以上，购买价格为每股23.12美元，总购买价格为19,669，224美元。
2025年要约收购
2025年6月，我们开始向某些员工要约收购我们的普通股股份。在2025年7月完成要约收购后，我们以每股23.12美元的购买价格购买了总计1,620，322股我们的普通股，总购买价格为37,461，845美元（“2025年要约收购”）。
下表汇总了在2025年要约收购中从我们的某些执行官和董事购买我们普通股的情况。标题为“总购买价格”一栏中列出的金额代表卖方实现的总收益，在扣除任何预扣税款或我们就净行使员工股票期权扣除的金额之前。
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姓名
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职位（s）
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普通股股份
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总采购价格
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| 亚当·埃德蒙兹 | 首席执行官兼董事 | 510,994 | $ | 11,814,181 | ||||||||||||||||
| 马克·汉森 | 首席财务官和公司秘书 | 261,044 | $ | 6,035,337 | ||||||||||||||||
| 尼科·拿督 | 首席营销官 | 74,237 | $ | 1,716,359 | ||||||||||||||||
| 阿曼达·富莫 | 首席营收官 | 15,200 | $ | 351,424 | ||||||||||||||||
| 杰森·泰勒 | 首席技术官和首席信息安全官 | 289,558 | $ | 6,694,581 | ||||||||||||||||
| Catherine Wong | 首席产品官兼首席运营官 | 55,947 | $ | 1,293,495 | ||||||||||||||||
进行2025年要约收购，以奖励和激励员工并提供流动性。
本票
2021年，我们向TPP Capital Advisors提供了总计约8000万美元的贷款，该公司是我们5%以上普通股的持有者，也是我们的前任董事Nobutaka Mutaguchi所属的实体。贷款有四张无追索权本票证明，还款
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债务由TPP Capital Advisors持有的我们普通股的某些股份质押担保。贷款应计利息的年利率为1.0%，直至2023年12月25日，在该日期，美国和TPP Capital Advisors将利率和到期日修正为（i）2023年12月26日至2024年1月16日期间的年利率为11.35%，以及（ii）2024年1月17日至2024年6月30日修正到期日期间的年利率为25.0%。2024年1月，TPP Capital Advisors偿还了3190万美元现金，以部分清偿票据项下的到期债务。2024年2月，TPP Capital Advisors行使了票据下的权利，向我们交付了280万股我们的普通股，以偿付票据下到期的所有剩余本金和利息。
其他交易
我们已向我们的执行官和某些董事授予股票期权和RSU。有关这些股票期权和RSU的描述，请参见标题为“高管薪酬—— 2025年年底的杰出股权奖励”的部分。
2026年1月28日，我们的董事William Koefoed以每股21.13美元的购买价格购买了11,831股我们的普通股，总购买价格为249,989.03美元，该价格被确定为购买时股票的公平市场价值。
除上文标题为“某些关系和关联方交易”的这一节所述的情况外，自2023年1月1日以来，我们与关联方之间没有进行任何交易，也没有任何目前拟议的交易，涉及的金额超过或将超过120,000美元，并且任何关联方拥有或将拥有直接或间接的重大利益。我们认为，上述交易的条款与我们在与非关联第三方进行公平交易时本可获得的条款具有可比性。
与首次公开发行有关订立的关联方协议
新股东协议
就本次发行的定价而言，我们拟与现有股东协议的某些股东订立新的股东协议（“股东协议”），其中包括。股东协议将赋予银湖股东指定董事提名进入我们董事会的权利。银湖股东将有权指定若干名董事提名进入我们的董事会，该人数（四舍五入到下一个整数）将通过以下方式确定：（i）我们董事会当时的授权董事总数乘以（ii）银湖及其关联公司和股东协议下的允许受让人实益拥有的我们当时已发行和流通的普通股总股份的百分比。只要Silver Lake（连同其关联公司和股东协议下的允许受让人）实益拥有我们已发行和流通的普通股的至少5%的股份，Silver Lake股东将有权指定至少一名董事进行提名。我们将在《股东协议》中同意采取必要行动支持提名，并促使我们的董事会将这些银湖指定人员列入推荐给我们的股东选举的提名名单中。此外，《股东协议》将规定，只要Silver Lake有权指定至少一名董事提名进入我们的董事会，至少一名Silver Lake指定人员将有权在我们董事会的每个委员会任职；但前提是任何此类Silver Lake指定人员应始终有资格根据适用法律和随后A类普通股上市的纽约证券交易所上市标准（包括任何适用的一般和更高的独立性要求）在适用委员会任职。此外，股东协议将规定，只要银湖股东（包括其关联公司和股东协议下的允许受让方）实益拥有我们普通股至少%的已发行股份，我们将不会在未经银湖股东事先书面同意的情况下采取其中规定的某些重大行动。
202
此外，股东协议的其他各方，他们与银湖，将合计持有我们已发行普通股的大约%的投票权（或我们已发行普通股的投票权的%如果承销商购买我们A类普通股的额外股份的选择权被全额行使）将同意银湖投下所有这些当事方有权投票，从而促使银湖根据股东协议指定的个人被选入董事会，并将同意我们投下所有这些当事方有权就提交给我们股东的提案（无论是在任何年度会议或特别会议上，通过书面同意，或其他方式）投票的所有选票，包括在选举董事方面，根据我们董事会的建议。
交换协议
为便利B类证券交易所和C类证券交易所，我们与某些股东订立了交换协议，包括，据此，在我们经修订和重述的公司注册证书生效后（将在本登记声明生效后和本次发行完成之前发生），这些股东实益拥有的我们A类普通股的所有流通股（在重新分类生效后）将自动交换为相同数量的我们的B类普通股或C类普通股（如适用）。
高级人员及董事的责任限制及赔偿
我们预计将采用经修订和重述的公司注册证书，该证书将在本次发行完成之前生效，其中将包含在特拉华州一般公司法允许的最大范围内限制我们的董事和高级职员的金钱损失责任的条款。因此，我们的董事和高级管理人员将不会因任何违反作为董事和高级管理人员的受托责任而对我们或我们的股东承担金钱损失的个人责任，但以下方面的责任除外：
•任何违反他们对我们公司或我们的股东的忠诚义务的行为；
•任何非善意或涉及故意不当行为或明知违法的作为或不作为；
•对我们的董事而言，根据《特拉华州一般公司法》第174条的规定，非法支付股息或非法回购或赎回股票；
•他们从中获得不正当个人利益的任何交易；或
•对我们的高级职员而言，任何由公司或在公司权利范围内的派生诉讼。
对本条文的任何修订或废除，将不会消除或减少本条文对在该修订或废除之前发生或产生的任何作为、不作为或申索的效力。如果特拉华州一般公司法得到修订，对公司董事和高级管理人员的个人责任作出进一步限制，那么我们的董事和高级管理人员的个人责任将进一步受到特拉华州一般公司法允许的最大范围的限制。
此外，我们预计将通过经修订和重述的章程，这些章程将在本次发行完成之前生效，并将规定，我们将在法律允许的最大范围内赔偿任何由于是或曾经是我们的董事或高级职员之一，或由于应我们的要求正在或正在担任另一家公司、合伙企业、合资企业、信托或其他企业的董事或高级职员而成为或被威胁成为任何诉讼、诉讼或程序的一方的人。我们经修订和重述的章程预计将规定，我们可以在法律允许的最大范围内赔偿任何因是或曾经是任何诉讼、诉讼或程序的一方或被威胁成为任何诉讼、诉讼或程序的一方的人，因为他们是或曾经是我们的雇员或代理人之一，或者是或正在应我们的要求作为另一家公司、合伙企业、联合
203
创业、信托或其他企业。我们经修订和重述的章程还将规定，我们必须在任何诉讼或程序的最终处置之前预付由董事或高级管理人员或代表董事或高级管理人员产生的费用，但有限的例外情况除外。
此外，我们已经或将与我们的每位董事和执行官签订赔偿协议，其范围可能比《特拉华州一般公司法》中包含的具体赔偿条款更广。这些赔偿协议要求我们（其中包括）赔偿我们的董事和执行官因其地位或服务而可能产生的责任。这些赔偿协议还要求我们垫付董事和执行官在调查或为任何此类诉讼、诉讼或程序辩护时产生的所有费用。我们认为，这些协议对于吸引和留住合格的个人担任董事和执行官是必要的。
预计将包含在我们经修订和重述的公司注册证书、我们经修订和重述的章程中的责任限制和赔偿条款，以及我们已经或将与我们的董事和执行官订立的赔偿协议，可能会阻止股东对我们的董事和执行官违反其受托责任提起诉讼。它们还可能降低针对我们的董事和执行官的衍生诉讼的可能性，即使一项诉讼如果成功，可能会使我们和其他股东受益。此外，如果我们按照这些赔偿条款的要求向董事和执行官支付和解和损害赔偿的费用，股东的投资可能会受到不利影响。目前，我们并不知悉有任何未决诉讼或法律程序涉及任何现为或曾为我们的董事、高级人员、雇员或其他代理人之一的人，或现为或曾应我们的要求担任另一公司、合伙企业、合营企业、信托或其他企业的董事、高级人员、雇员或代理人，并为此寻求赔偿，我们亦不知悉有任何可能导致索赔的威胁诉讼。
我们已获得保险单，根据该保险单，根据保单的限制，向我们的董事和执行官提供保险，以抵御因作为董事或执行官违反受托责任或其他不法行为而引起的索赔所产生的损失，包括与公共证券事务有关的索赔，并就我们可能根据我们的赔偿义务或作为法律事项向这些董事和执行官支付的款项向我们提供保险。
我们的某些非雇员董事可能会通过其与雇主的关系，就其作为我们董事会成员所承担的某些责任获得保险或赔偿。
承销协议将规定由我们的承销商以及我们的高级职员和董事就根据《证券法》或其他方式产生的某些责任进行赔偿。
就根据上述规定可能允许董事、高级职员或控制我们公司的人就《证券法》产生的责任进行赔偿而言，我们已获悉，SEC认为，此类赔偿违反《证券法》中所述的公共政策，因此不可执行。
关联交易的政策与程序
在本次发行完成后，我们的审计委员会将主要负责审查和批准或不批准“关联方交易”，即我们与相关人员之间的交易，其中涉及的总金额超过或可能预计超过120,000美元，并且相关人员拥有或将拥有直接或间接的重大利益。在完成此次发行后，我们关于我们与相关人士之间交易的政策将规定，相关人士被定义为董事、执行官、董事提名人或我们任何类别的已发行有表决权证券的5%以上实益拥有人，在每种情况下自最近完成的一年开始，以及他们的任何直系亲属。我们的审计委员会章程将在本次发行完成后生效，该章程将规定我们的审计委员会应审查和批准或不批准任何关联方交易。在审查和批准任何此类交易时，
204
我们的审计委员会将酌情考虑所有相关事实和情况，例如交易的目的、可比产品或服务的其他来源的可用性、交易的条款是否与公平交易中可能获得的条款相当、管理层对拟议的关联人交易的建议以及关联人在交易中的利益程度。本节中描述的所有事务都发生在采用本策略之前。
205
主要股东
下表列出了截至目前我国股本实益所有权的某些信息，并经调整以反映在本次发行中出售我国A类普通股的情况，假设承销商没有行使购买我国A类普通股额外股份的选择权，用于：
•我们的每一个近地天体；
•我们的每一位董事；
•我们所有现任董事和执行官作为一个整体；和
•每个人，或一组关联人士，我们已知是我们任何类别的有投票权证券的5%以上已发行股份的实益拥有人。
我们根据SEC的规则确定了实益所有权，因此它代表了我们证券的唯一或共享的投票权或投资权。除非下文另有说明，据我们所知，表格中列出的个人和实体对其实益拥有的所有股份拥有唯一的投票权和唯一的投资权，但须遵守适用的社区财产法。该信息不一定表明出于任何其他目的的实益所有权，包括为《证券法》第13（d）和13（g）条的目的。
我们已根据截至（在重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算生效后）的A类普通股流通股、B类普通股流通股和C类普通股流通股计算了本次发行前的实益所有权百分比。我们根据我们在首次公开发行中发行的A类普通股的股份以及在本次发行完成后立即发行的A类普通股、B类普通股和C类普通股的股份计算本次发行后的实益所有权百分比，假设承销商将不会行使他们的选择权，从我们全额购买最多一股我们的A类普通股的额外股份。任何人被视为任何证券的实益拥有人，而该人有权在60天内取得实益所有权。我们已将目前可在60天内行使或可在60天内行使或可根据受预期在60天内发生的归属和结算条件（假设基于业绩的归属条件得到满足）的RSU发行的受股票期权约束的普通股股份视为尚未发行，并由持有股票期权或RSU的人实益拥有，以计算该人的所有权百分比。然而，为了计算任何其他人的所有权百分比，我们并不认为这些股票已发行。尽管我们的B类普通股和C类普通股的每一股流通股可随时根据持有人的选择转换为一股我们的A类普通股，但在我们的C类普通股的股份受到本文所述的实益所有权限制的情况下，下文所述的我们A类普通股的实益所有权不包括我们的B类普通股和C类普通股的流通股转换后可发行的A类普通股的股份。我们的每一股A类普通股有权就提交给股东投票的所有事项（包括选举董事）每股投一票，我们的每一股B类普通股有权就提交给股东投票的所有事项（包括选举董事）每股投一票，我们的每一股C类普通股无权就提交给股东投票的任何事项投票，除非法律另有规定。
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除非另有说明，下表所列各实益拥有人的地址为c/o Entrata，Inc.，4205 Chapel Ridge Road，Lehi，UT 84048。
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发售后实益拥有的普通股股数
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发售后实益拥有的股份百分比
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| 实益拥有人名称 |
发售前实益拥有的股份数目
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%
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A类
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乙类
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C类
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占普通股股份总数的百分比
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投票权百分比
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任命的执行官和董事：
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亚当·埃德蒙兹(1)
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蔡斯·哈灵顿(2)
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阿曼达·富莫(3)
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William Koefoed(4)
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Kyle Paster(5)
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John Rudella(6)
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全体执行干事和董事为一组（10人）(7)
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5%或更大股东：
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隶属于Silver Lake的实体(8)
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TPP资本顾问有限公司。(9)
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与Dragoneer Investment Group有关联的实体(10)
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*表示实益拥有的普通股流通股不到1%。
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资本股票说明
一般
以下描述概述了我们股本的某些重要条款，因为它们预计将在本次发行完成之前生效。我们预计将通过一份经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程，这些章程将在本次发行完成之前生效，本说明概述了预计将包含在此类文件中的规定。因为它只是一个总结，它并不包含所有可能对你很重要的信息。有关标题为“股本说明”的本节所述事项的完整描述，请参阅我们作为证据列入本招股说明书构成部分的注册声明的经修订和重述的公司注册证书、经修订和重述的章程和股东协议，以及特拉华州法律的适用条款。紧随本次发行完成后，我们的法定股本将包括股本股份，每股面值0.00 1美元，其中：
•股被指定为A类普通股；
•股被指定为B类普通股；
•股被指定为C类普通股；和
•股被指定为优先股。
在重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算生效后，假设每一次都发生在2026年3月31日，有我们的A类普通股流通股，由登记在册的股东持有，我们的B类普通股流通股，由登记在册的股东持有，我们的C类普通股流通股，由登记在册的股东持有，没有我们的优先股流通股。根据我们修订和重述的公司注册证书，除纽约证券交易所上市标准要求外，我们的董事会将有权在无需股东批准的情况下发行我们股本的额外股份。
普通股
我们有三类授权普通股，A类普通股，B类普通股，C类普通股。A类普通股、B类普通股、C类普通股持有人的权利相同，但投票和转换除外。
股息权
如果我们的董事会酌情决定发放股息，然后仅在我们的董事会可能确定的时间和金额下发放，我们普通股的持有人有权从合法可用的资金中获得股息。有关更多信息，请参阅标题为“股息政策”的部分。
投票权
我们的A类普通股持有人有权就提交给股东投票的所有事项为每一股持有一票，我们的B类普通股持有人有权就提交给股东投票的所有事项为每一股持有一票，我们的C类普通股持有人无权就提交给股东投票的任何事项进行投票，除非法律另有规定。我们的A类普通股和B类普通股的持有人通常将作为一个单一类别一起投票，除非法律另有要求或根据我们经修订和重述的公司注册证书。特拉华州法律可能要求我们的A类普通股、B类普通股或C类普通股的持有人作为单一类别单独投票，如果我们寻求以改变或
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改变我们普通股的一个或多个类别的权力、偏好或特殊权利，从而对它们产生不利和不成比例的影响。这类受到不利和不成比例影响的类别可能被要求单独投票，从而批准拟议的修正案。
批准我们的B类普通股投票作为单独类别的至少大多数已发行股份将被要求修订或修改经修订和重述的公司注册证书中与上述权利不一致的任何条款，或以其他方式更改经修订和重述的公司注册证书中的任何条款，以修改我们的B类普通股的投票、转换或其他权利、权力、优惠、特权或限制。
我们没有在经修订和重述的公司注册证书中规定董事选举的累积投票。
B类普通股和C类普通股的转换
每一股已发行的B类普通股可随时根据持有人的选择转换为一股A类普通股。此外，在本次发行和B类证券交易所完成后发生的任何转让（无论是否为价值），每股B类普通股将自动转换为一股A类普通股，但我们经修订和重述的公司注册证书中描述的某些允许转让除外，包括转让给转让方的关联公司，但某些例外情况除外。一旦转换为A类普通股，B类普通股的股份将不会被重新发行。此外，在没有人实益拥有B类普通股的第一个日期，每一股B类普通股将自动转换为一股A类普通股，占我们已发行和流通的普通股股份总数的%或更多。
每一股已发行的C类普通股可随时根据其持有人的选择转换为一股A类普通股；但由于此类转换，该持有人连同其关联公司和与该持有人的附表13（d）组的任何成员，将不会实益拥有在此类转换后已发行和流通的我们的A类普通股超过9.99%的股份。任何声称在转换我们的C类普通股股份时交付我们的A类普通股股份而超出此类实益所有权限制的将从头开始作废.此外，每一股C类普通股将在本次发行和C类证券交易所完成后发生的任何转让（无论是否为价值）时自动转换为一股A类普通股，但我们经修订和重述的公司注册证书中描述的某些允许转让除外，包括向关联公司的转让。
无优先购买权或类似权利
我们的普通股无权享有优先购买权，不受转换、赎回或偿债基金条款的约束。
获得清算分配的权利
如果我们成为清算、解散或清盘的对象，合法可分配给我们股东的资产将在我们的普通股和当时已发行的任何参与优先股的持有人之间按比例分配，但须事先清偿所有未偿债务和负债以及任何已发行优先股的优先权和清算优先权的支付（如果有的话）。
全额支付和不可评估
关于此次发行，我们的法律顾问将认为，我们将在此次发行中发行的普通股股份将全额支付且不可评估。
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优先股
在本次发行完成后，我们的优先股将不会有任何流通在外的股票。根据我们在本次发行完成前生效的经修订和重述的公司注册证书，我们的董事会将有权在特拉华州法律规定的限制下，发行一个或多个系列的优先股，不时确定每个系列的股份数量，并确定每个系列的股份的指定、权力、优先权和权利及其任何资格、限制或限制，在每种情况下，无需我们的股东进一步投票或采取行动。我们的董事会也可以增加或减少任何系列优先股的股份数量，但不得低于该系列当时已发行的股份数量，而无需我们的股东进一步投票或采取行动。我们的董事会可能会授权发行具有投票权或转换权的优先股，这可能会对我们普通股持有人的投票权或其他权利产生不利影响。发行优先股，虽然为可能的收购和其他公司目的提供了灵活性，但除其他外，可能会产生延迟、推迟或阻止我们公司控制权变更的效果，并可能对我们A类普通股的市场价格以及我们普通股持有人的投票权和其他权利产生不利影响。我们目前没有发行任何优先股的计划。
反收购条文
特拉华州法律的某些条款、我们经修订和重述的公司注册证书以及我们经修订和重述的章程，这些条款将在本次发行完成之前生效，概述如下，可能会产生延迟、推迟或阻止另一人获得我们控制权的效果。它们还部分旨在鼓励寻求获得我们控制权的人首先与我们的董事会进行谈判。我们认为，加强保护我们与不友好或不请自来的收购方进行谈判的潜在能力的好处大于阻止收购我们的提议的坏处，因为谈判这些提议可能会改善其条款。
经修订及重述的法团注册证明书及经修订及重述的附例条文
特拉华州一般公司法第203条
我们已选择退出《特拉华州一般公司法》第203条；然而，我们经修订和重述的公司注册证书将包含类似条款，规定在该股东成为相关股东之后的三年内，我们不得与任何“相关股东”进行某些“业务合并”，除非：
•在此之前，我们的董事会批准了企业合并或导致股东成为感兴趣的股东的交易；
•在导致该股东成为感兴趣的股东的交易完成后，感兴趣的股东在交易开始时至少拥有我们已发行的有表决权股票的85%，不包括某些股份；或者
•届时或之后，企业合并由我们的董事会批准，并在年度股东大会或特别股东大会上授权，而不是通过书面同意，由至少66的持有人投赞成票2/3未由感兴趣的股东拥有的已发行的有表决权的股票。
通常，“企业合并”包括合并、资产或股票出售，或其他交易，从而为感兴趣的股东带来财务利益。除某些例外情况外，“感兴趣的股东”是指与该人的关联公司和联系人一起拥有或在过去三年内拥有我们有表决权的股票的15%或更多的人。仅就本节而言，“有投票权的股票”具有《特拉华州一般公司法》第203条赋予的含义。
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在某些情况下，这一规定将使作为“感兴趣的股东”的人更难与一家公司进行为期三年的各种业务合并。这一规定可能会鼓励有兴趣收购我们的公司提前与我们的董事会进行谈判，因为如果我们的董事会批准企业合并或导致股东成为有兴趣的股东的交易，股东批准要求将被避免。这些规定还可能产生防止我们董事会发生变化的效果，并可能使股东可能认为符合其最佳利益的交易更难完成。
我们经修订和重述的公司注册证书将规定，就本条文而言，Silver Lake及其关联公司和其各自的任何直接或间接受让人以及这些人作为一方的任何集团不构成“感兴趣的股东”。
我们经修订和重述的公司注册证书和经修订和重述的章程将在本次发行完成前生效，其中将包括一些可能阻止恶意收购或延迟或阻止我们董事会或管理团队控制权变化的条款，包括以下内容：
分类董事会
我们修订和重述的公司注册证书将规定，我们的董事会将分为三类董事，董事任期三年。因此，我们每年将选出大约三分之一的董事会成员。董事的分类，会产生股东更难改变我们董事会组成的效果。我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程将规定，根据股东协议的条款和优先股持有人在特定情况下选举额外董事的任何权利，董事人数将不时完全根据董事会通过的决议确定。
股东诉讼；股东特别会议
我们经修订和重述的公司注册证书将规定，在Silver Lake及其关联公司合计实益拥有在董事选举中有权普遍投票的当时已发行股票的投票权不到%的日期（“触发日期”）之后，我们的股东不得以书面同意的方式采取行动，而只能在我们的股东年度会议或特别会议上采取行动。因此，如果不按照我们修订和重述的章程召开我们的股东大会，控制我们大部分股本的持有人将无法在触发日期之后修改我们修订和重述的章程或罢免董事。在触发日期之前，我们修订和重述的公司注册证书将规定，我们的股东可以通过书面同意采取行动。我们经修订和重述的公司注册证书将进一步规定，在触发日期之后，我们的股东特别会议只能由我们的董事会过半数、董事会主席或首席执行官召集，从而禁止股东召集特别会议。在触发日期之后，这些规定可能会延迟我们的股东强制考虑提案或控制我们大部分股本的股东采取任何行动的能力，包括罢免董事。在触发日期之前，我们经修订和重述的公司注册证书将规定，我们的股东特别会议也可以由当时有权在董事选举中普遍投票的已发行股票的多数投票权召集。
罢免董事；空缺
根据特拉华州一般公司法，除非我们修订和重述的公司注册证书中另有规定，在分类董事会任职的董事可能仅因原因被股东罢免。我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程将规定，在所有有权在选举董事、投票
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一起作为单一类别；但条件是，在触发日期之后的任何时间，董事只能因故被罢免，且只能通过至少66名股东的赞成票 有权在董事选举中普遍投票的所有当时已发行股票的投票权为2/3%，作为单一类别共同投票。此外，我们经修订和重述的公司注册证书以及我们经修订和重述的章程还将规定，根据授予当时已发行的一系列优先股的权利，我们董事会的任何空缺将仅由一名唯一的留任董事以剩余董事过半数（即使低于法定人数）的赞成票填补。这些规定将阻止一个股东增加我们董事会的规模，然后通过用自己的提名人填补由此产生的空缺来获得我们董事会的控制权。这将使我们董事会的组成更难改变，并将促进管理的连续性。
股东提案和董事提名的事先通知要求
我们经修订和重述的章程将为寻求在我们的年度股东大会之前提出业务或在我们的年度股东大会上提名董事候选人的股东提供提前通知程序，但根据《股东协议》的规定或由董事会或董事会委员会或根据其指示作出的提名除外。我们修订和重述的章程还将就股东通知的形式和内容规定某些要求。如果不遵循适当的程序，这些规定可能会阻止我们的股东将事项提交我们的年度股东大会或在我们的年度股东大会上进行董事提名。只要股东协议仍然有效，这些通知要求将不适用于银湖及其关联公司。我们预计，这些规定还可能阻止或阻止潜在收购方进行代理征集以选举收购方自己的董事名单或以其他方式试图获得我们公司的控制权。
无累积投票
特拉华州一般公司法规定，除非公司的公司注册证书另有规定，否则股东无权在董事选举中累积选票。我们修订和重述的公司注册证书没有规定累积投票。
修订章程及附例条文
我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程将规定，董事会被明确授权以不违反特拉华州法律或经修订和重述的公司注册证书的任何方式，在无需股东投票的情况下，制定、更改、修订、撤销或废除全部或部分经修订和重述的公司章程。在触发日期之前，我们的股东对我们经修订和重述的章程的任何修订、变更、撤销或废除将需要我们有权就此类修订、变更、变更、增加、撤销或废除投票的已发行股票的投票权多数的赞成票，并作为一个单一类别一起投票。在触发日期之后，我们的股东对我们经修订和重述的章程的任何修改、变更、撤销或废除将需要至少66的持有人的赞成票 有权投票的所有当时已发行股票的2/3%投票权，作为单一类别一起投票。
特拉华州一般公司法一般规定，修改公司的公司注册证书需要获得有权对其投票的已发行股份的大多数的赞成票，作为单一类别一起投票，除非公司注册证书要求更大的百分比。
我们经修订和重述的公司注册证书将规定，在触发日期之后，我们经修订和重述的公司注册证书中的以下规定可能会被修订、更改，
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废除，或仅由至少66的持有人投赞成票而撤销 所有有权投票的当时已发行股票的投票权的2/3%，作为单一类别一起投票：
•有关我们类别普通股的投票、转换或其他权利、权力、优惠或限制的规定；
•有关授权非指定优先股的条文；
•要求66的规定 2/3%的绝对多数票支持股东修改我们经修订和重述的章程；
•对分类董事会作出规定的条文；
•关于董事辞职、免职的规定；
•关于竞争和公司机会的规定；
•关于与利害关系股东进行企业合并的规定；
•关于书面同意的股东诉讼的规定；
•关于召开股东特别会议的规定；
•关于填补我局董事会成员空缺和新设董事职务的规定；
•董事或高级管理人员违反受托责任的消除金钱损害赔偿的规定；
•专属论坛条款；和
•要求仅以662/3%绝对多数票修改上述规定的修正条文。
发行未指定优先股
我们的董事会将有权在我们的股东不采取进一步行动的情况下，发行最多不超过我们董事会不时指定的具有权利和优先权（包括投票权）的未指定优先股的股份。优先股的授权但未发行股份的存在将使我们的董事会更加困难或阻止通过合并、要约收购、代理权竞争或其他方式获得我们控制权的企图。
股东协议条款
此外，我们的股东协议将规定，只要Silver Lake实益拥有我们至少%的已发行普通股，我们采取其中规定的某些重大行动将需要获得Silver Lake股东的同意。见“若干关系及关联交易——与首次公开发行股票相关订立的关联方协议——新股东协议”。
企业机会/利益冲突
特拉华州法律允许公司通过条款，放弃对提供给公司或其高级职员、董事或股东的某些机会的任何兴趣或期望。我们经修订和重述的公司注册证书将在特拉华州法律不时允许的最大范围内，放弃我们对不时向我们的高级职员、董事或股东或其各自的关联公司（不包括这些高级职员、董事、股东或
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作为我们或我们子公司员工的关联公司。我们经修订和重述的公司注册证书将规定，在法律允许的最大范围内，Silver Lake或其任何关联公司或任何未受雇于我们的董事（包括以其董事和高级管理人员身份同时担任我们的高级管理人员之一的任何非雇员董事）或其关联公司均无义务避免（i）在我们或我们的关联公司现在从事或提议从事的相同或类似业务领域中从事公司机会，或（ii）以其他方式与我们或我们的关联公司竞争。此外，在法律允许的最大范围内，如果Silver Lake或其任何关联公司，或任何非雇员董事获得对潜在交易或其他商业机会的了解，而该潜在交易或其他商业机会可能对其本身或其或其关联公司或对我们或我们的关联公司而言是公司机会，则该人将没有义务向我们或我们的任何关联公司传达或提供此类交易或商业机会，他们可能会为自己或向其他个人或实体提供任何此类机会。我们经修订和重述的公司注册证书不会放弃我们对仅以我们的董事或高级职员身份明确提供给非雇员董事的任何商业机会的权益。在法律允许的最大范围内，任何商业机会都不会被视为我们的潜在公司机会，除非我们被允许，根据我们经修订和重述的公司注册证书承担该机会，我们有足够的财务资源来承担该机会，并且该机会将符合我们的业务。
通过成为我们公司的股东，您将被视为已通知并同意我们经修订和重述的公司注册证书的这些规定。对我们经修订和重述的公司注册证书的上述规定的任何修订都需要获得我们当时已发行的所有普通股至少三分之二投票权的赞成票。
专属论坛
我们经修订和重述的章程将规定，除非我们书面同意选择替代诉讼地，否则（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（ii）任何声称违反我们的任何董事、高级职员或其他雇员对我们或我们的股东所负的信托义务的索赔的诉讼，（iii）根据《特拉华州一般公司法》的任何规定对公司或公司的任何董事或高级职员提出索赔的任何诉讼，（iv）任何解释、适用、强制执行的诉讼，或确定我们经修订和重述的公司注册证书或经修订和重述的章程的有效性，或（v）主张受内政原则管辖的索赔的任何其他诉讼应是位于特拉华州的州或联邦法院，在所有情况下均受制于法院对被列为被告的不可或缺的当事人的管辖权。我们修订和重述的章程中的任何规定均不排除根据《交易法》主张索赔的股东根据适用法律向联邦法院提出此类索赔。我们修订和重述的章程还将规定，美利坚合众国联邦地区法院将是解决根据《证券法》主张行动方针的任何投诉的唯一论坛。任何个人或实体购买或以其他方式获得我们证券的任何权益，应被视为已通知并同意这些规定。我们注意到，股东不能放弃遵守（或同意不遵守）联邦证券法及其下的规则和条例。请参阅标题为“风险因素——特拉华州法律和我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中的某些规定可能会使合并、要约收购或代理竞争变得困难，从而对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。”
转让代理及注册官
在本次发行完成后，我们普通股的转让代理和注册商将是。转账代理和注册商的地址是。
责任及赔偿的限制
见标题为“某些关系和关联交易——高级管理人员和董事的责任限制和赔偿”一节。
214
上市
我们已申请将我们的A类普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ENT”。
215
有资格未来出售的股份
在此次发行之前，我们的A类普通股没有公开市场，我们无法预测市场出售我们的A类普通股的股票或我们的普通股可供出售的股票对我们的A类普通股的现行市场价格的影响（如果有的话）。未来在公开市场上大量出售我们的A类普通股，或在公开市场上出售这些股票，可能会对现行市场价格产生不利影响。如下所述，由于转售的合同和法律限制，我们的A类普通股在此次发行后不久将只有有限数量的股份可供出售。尽管如此，在此类限制失效后在公开市场出售我们的A类普通股，或认为这些出售可能发生，可能会对当时的现行市场价格以及我们未来筹集股本的能力产生不利影响。尽管我们已申请在纽约证券交易所上市我们的A类普通股，代码为“ENT”，但我们无法向您保证，我们的A类普通股的活跃公开市场将会发展。
本次发行完成后，根据截至2026年3月31日我们已发行股本的股份数量，并在重新分类、B类证券交易所、C类证券交易所和RSU结算生效后，我们将拥有我们已发行的A类普通股股份、已发行的B类普通股股份和已发行的C类普通股股份，或如果承销商全额行使购买我们A类普通股额外股份的选择权，我们将拥有A类普通股股份。在这些已发行股票中，我们在此次发行中出售的所有A类普通股股票将可自由交易，但我们的关联公司在此次发行中购买的任何股票除外，该术语在《证券法》第144条规则中定义，只能根据下文所述的第144条规则限制出售。
我们A类普通股的剩余已发行股份（包括在转换我们的B类普通股和C类普通股时发行的股份），以及已发行RSU的基础股份和受股票期权约束的股份将在发行时被视为《证券法》第144条规则中定义的“限制性证券”。受限制证券只有在根据《证券法》注册或符合注册豁免条件的情况下才能在公开市场上出售，包括《证券法》第144条或第701条规定的豁免，这些规则概述如下。由于下文所述的锁定和市场对峙协议以及我们在标题为“某些关系和关联交易——首次公开发行前的关联方协议——现有股东协议”一节中所述的现有股东协议的规定，根据第144条或第701条的规定，我们的A类普通股股份（包括在我们的B类普通股和C类普通股转换后发行的股份）将按以下方式在公开市场上可供出售（假设2026年3月31日之后没有行使未行使的股票期权或未行使的RSU结算）：
•自本招股说明书之日起，我们在本次发行中出售的所有A类普通股股票将立即可在公开市场上出售；和
•自本招股章程日期后数天开始（受下述锁定和市场对峙协议条款的约束），额外股份将有资格在公开市场上出售，其中股份将由关联公司持有，并受规则144的数量和其他限制，如下所述。
锁定和市场僵持协议
我们将同意，我们不会（i）提供、质押、宣布出售意向、出售、合同出售、出售任何购买的期权或合同、购买任何出售的期权或合同、直接或间接授予购买或以其他方式处置的任何期权、权利或认股权证，或根据《证券法》向SEC提交与我们普通股的任何股份或可转换为或可交换或可行使我们普通股的任何股份的证券有关的登记声明，或公开披露有意
216
作出任何要约、出售、质押、处分或备案，或（ii）订立任何互换或其他安排，转移与任何普通股股份或任何此类其他证券的所有权相关的全部或部分经济后果（无论这些交易中的任何一项是否将通过交付普通股股份或此类其他证券以现金或其他方式解决），在每种情况下，均无需事先书面同意，期限为本招股章程日期后180天，除了我们根据本协议将出售的A类普通股的股份和某些其他例外情况。
我们的董事、我们的执行官和几乎所有我们的股本和可转换为我们股本的证券的持有人在本次发行开始之前已经或将与承销商签订锁定协议，据此，除其他事项外，除某些例外情况外，这些个人或实体各自同意不出售或转让任何可转换为或可行使或可交换的普通股或证券，或代表获得普通股股份的权利的证券，自本招募说明书之日起180日内，无需先征得承销商代表的书面同意。
此外，我们的执行官、董事和几乎所有我们的股本和可转换为或可交换为我们股本的证券的持有人已与我们签订市场对峙协议，根据该协议，他们同意，除某些例外情况外，在本招股说明书日期后的180天内，他们将不会在未经我们事先书面同意的情况下处置或对冲任何可转换为或可交换为我们普通股股份的股份或任何证券。
第144条规则
一般来说，第144条规定，一旦我们在至少90天内受到《交易法》第13条或第15（d）条的上市公司报告要求的约束，在出售前90天内的任何时间，根据《证券法》的目的，不被视为我们的关联公司之一且已实益拥有我们拟出售的A类普通股股份至少六个月的人有权在不遵守出售方式的情况下出售这些股份，规则144的音量限制或通知规定，但须遵守规则144的公共信息要求。如果该人已实益拥有建议出售的股份至少一年，包括除我们的关联公司以外的任何先前所有者的持有期，那么该人将有权在不遵守规则144的任何要求的情况下出售这些股份。
一般而言，第144条规定，我们的关联公司或代表我们的关联公司出售我们的A类普通股股票的人有权在上述市场对峙协议和锁定协议到期时，在任何三个月期间内出售不超过以下两者中较大者的我们的A类普通股股票数量：
•我们当时发行在外的股本股数的1%，即等于紧随本次发行完成后的股份；或
•在有关该出售的表格144上提交通知之前的四周历周内，我们A类普通股的平均每周交易量。
我们的关联公司或代表我们的关联公司出售我们的A类普通股股份的人依据规则144出售我们的A类普通股（包括在转换我们的B类普通股和C类普通股时发行的股份）也受某些销售方式条款和通知要求以及有关我们的当前公开信息的可用性的约束。
第701条规则
规则701一般允许根据书面补偿计划或合同购买我们股本的股份且在紧接的90天内不被视为我们公司的关联公司的股东根据规则144出售这些股份，但无需遵守公开信息、持有期、数量限制或通知规定
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规则144。规则701还允许我公司的关联公司根据规则144出售其规则701股份，而无需遵守规则144的持有期要求。然而，根据规则701，规则701股份的所有持有人必须等到本招股说明书日期后的90天后才能出售这些股份。
注册权
有关权利的描述，一些普通股持有人将不得不要求我们登记他们实益拥有的A类普通股的股份，请参阅“某些关系和关联方交易——首次公开发行前的关联方协议——现有股东协议”。根据《证券法》对这些股份进行登记将导致这些股份在登记生效后立即自由流通。
此次发行完成后，登记权涵盖的我们普通股的股份将占我们已发行普通股的大约百分比（如果承销商全额行使购买我们A类普通股额外股份的选择权，则约占百分比）。这些普通股也可以根据规则144出售，这取决于它们的持有期，并且在被视为我们关联公司的人所持有的股份的情况下受到限制。
表格S-8上的注册声明
我们打算在本次发行生效后立即根据《证券法》在表格S-8上提交一份登记声明，以便根据我们的股权补偿计划登记我们的A类普通股的股份，但须遵守已发行的RSU和期权，并为未来的发行保留。表格S-8上的登记声明预计将在提交后立即生效，登记声明涵盖的我们A类普通股的股份随后将有资格在公开市场上出售，但须遵守适用于关联公司的规则144限制、归属限制以及任何适用的市场对峙协议和锁定协议。有关我们的股权薪酬计划的描述，请参见标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”的部分。
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美国联邦所得税对我国A类普通股非美国持有者的重大影响
以下讨论概述了根据此次发行发行发行的我们的A类普通股的购买、所有权和处置对非美国持有者（如本文所定义）的重大美国联邦所得税后果，但并不旨在对所有潜在的税收影响进行完整分析。不讨论其他美国联邦税法的影响，例如遗产和赠与税法以及任何适用的州、地方或非美国税法。本次讨论基于《守则》、据此颁布的《财政部条例》、司法裁决以及IRS公布的裁决和行政声明，在每种情况下均自本协议发布之日起生效。这些当局可能会发生变化，或受到不同的解释。任何此类变更或不同解释都可能以可能对非美国持有人产生不利影响的方式追溯适用。我们没有寻求，也不会寻求美国国税局就下文讨论的事项作出任何裁决。无法保证美国国税局或法院不会就购买、拥有和处置我们的A类普通股的税务后果采取与下文讨论的相反的立场。
本次讨论仅限于根据此次发行获得我们的A类普通股并将我们的A类普通股作为《守则》第1221条含义内的“资本资产”（通常是为投资而持有的财产）持有的非美国持有人。本讨论并未涉及与非美国持有者的特定情况相关的所有美国联邦所得税后果，包括医疗保险缴款税对净投资收入的影响以及替代性最低税。此外，它不涉及与受特别税收规则约束的非美国持有人相关的后果，包括但不限于：
•美国侨民和美国前公民或长期居民；
•作为对冲、跨式或其他风险降低策略的一部分或作为转换交易或其他综合投资的一部分持有我们的A类普通股的人；
•银行、保险公司、其他金融机构、受监管投资公司或房地产投资信托；
•证券经纪人、交易商或交易员；
•选择使用按市值计价方法对其持有的我们A类普通股进行会计处理的人；
•“受控外国公司”、“外国受控外国公司”、“被动外国投资公司”，以及为逃避美国联邦所得税而积累收益的公司；
•合伙企业或其他被视为美国联邦所得税目的合伙企业的实体或安排（以及其中的投资者）；
•免税组织或政府组织；
•根据《守则》的建设性出售条款，被视为出售我们的A类普通股的人；
•根据行使任何员工股票期权或以其他方式作为补偿而持有或接受我们的A类普通股的人；
•持有我们债务的人，其债务已全部或部分偿还，与本次发行有关；
•符合税收条件的退休计划；和
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•《守则》第897（l）（2）条定义的“合格外国养老金基金”和实体，其所有权益均由合格外国养老金基金持有。
如果出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体或安排持有我们的A类普通股，合伙企业中合伙人的美国联邦所得税待遇将取决于合伙人的地位、合伙企业的活动以及在合伙人层面做出的某些决定。因此，持有我们A类普通股的合伙企业和此类合伙企业的合伙人应就美国联邦所得税对其造成的后果咨询其税务顾问。
本讨论仅供参考，并非税务建议。投资者应就美国联邦所得税法对其特定情况的适用，以及根据美国联邦财产或赠与税法或根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的我们的A类普通股的购买、所有权和处置的任何税务后果，咨询其税务顾问
非美国持有者的定义
就本讨论而言，“非美国持有人”是我们的A类普通股的任何实益拥有人，既不是“美国人”，也不是出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体。美国人是指出于美国联邦所得税目的，被或被视为以下任何一种情况的任何人：
•美国公民或居民的个人；
•根据美国、其任一州或哥伦比亚特区的法律创建或组建的公司，或根据美国联邦所得税目的作为公司征税的其他实体；
•遗产，其收入无论来源如何均需缴纳美国联邦所得税；或
•（1）受美国法院的主要监督和一名或多名“美国人”（在《守则》第7701（a）（30）条的含义内）控制的信托，或（2）具有有效的选择，在美国联邦所得税目的下被视为美国人。
分配
正如标题为“股息政策”的部分所述，我们目前预计在可预见的未来不会就我们的A类普通股宣布任何股息。然而，如果我们确实对我们的A类普通股进行了现金或其他财产的分配，这种分配将构成美国联邦所得税目的的股息，但以根据美国联邦所得税原则确定的从我们当前或累计收益和利润中支付的为限。不作为美国联邦所得税目的的股息处理的金额将构成资本回报，并首先适用于并减少非美国持有人在其A类普通股中的调整后税基，但不得低于零。任何超额将被视为资本收益，并将按“——出售或其他应税处置”中所述的方式处理。
根据下文关于有效关联收入、备用预扣税和FATCA（如本文所定义）的讨论，支付给非美国持有人的股息将按股息总额的30%的税率（或适用的所得税条约可能规定的较低税率）缴纳美国联邦预扣税，前提是非美国持有人提供有效的IRS表格W-8BEN或W-8BEN-E（或其他适用的文件），证明较低条约税率的资格）。未及时提供所需文件，但符合降低条约费率条件的非美国持有人，可通过及时向IRS提出适当的退款索赔，获得扣留的任何超额金额的退款。
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非美国持有者应就其根据任何适用的所得税条约享受福利的权利咨询其税务顾问。
如果支付给非美国持有人的股息与非美国持有人在美国境内进行的贸易或业务有效相关（并且，如果适用的所得税条约要求，非美国持有人在美国维持一个可归属于此类股息的常设机构），则非美国持有人将免除上述美国联邦预扣税。要申请豁免，非美国持有人必须向适用的扣缴义务人提供有效的IRS表格W-8ECI，证明股息与非美国持有人在美国境内进行的贸易或业务有效相关。
任何此类有效关联的股息将按美国联邦所得税的常规税率按净收入基础缴纳美国联邦所得税，其方式与该持有人是美国居民的方式相同。作为公司的非美国持有人也可能对此类有效关联的股息按30%的税率（或适用的所得税条约可能规定的较低税率）征收分支机构利得税，并对某些项目进行了调整。非美国持有者应就可能规定不同规则的任何适用税务条约咨询其税务顾问。
出售或其他应课税处置
根据以下关于备用预扣税和FATCA（如本文所定义）的讨论，非美国持有人将不会因出售或其他应税处置我们的A类普通股而实现的任何收益而被征收美国联邦所得税，除非：
•该收益与非美国持有人在美国境内进行的贸易或业务有效关联（并且，如果适用的所得税条约要求，非美国持有人在美国维持一个可归属于该收益的常设机构）；
•非美国持有人是在处置的纳税年度内在美国停留183天或以上且满足某些其他要求的非美国居民外国人个人；或者
•由于我们作为美国联邦所得税目的的美国不动产控股公司（“USRPHC”）的地位，我们的A类普通股构成美国不动产权益（“USRPI”）。
上述第一个要点中描述的收益通常将按照美国联邦所得税的常规税率按净收入基础缴纳美国联邦所得税，其方式与该持有人是美国居民的方式相同。作为公司的非美国持有人也可能对此类有效关联收益按30%的税率（或适用的所得税条约规定的较低税率）征收分支机构利得税，并对某些项目进行了调整。
上述第二个要点中描述的非美国持有人将按30%的税率（或适用的所得税条约规定的较低税率）对我们的A类普通股出售或其他应税处置所实现的收益征收美国联邦所得税，该税率可能会被非美国持有人的美国来源资本损失（即使该个人不被视为美国居民）所抵消，前提是非美国持有人已就此类损失及时提交了美国联邦所得税申报表。
关于上述第三个要点，我们认为我们目前不是，也不预期会成为USRPHC。因为确定我们是否是USRPHC，然而，取决于我们USRPI的公平市场价值相对于我们非美国不动产权益和我们其他业务资产的公平市场价值，因此无法保证我们目前不是USRPHC或将来不会成为USRPHC。即使我们正在或将要成为USRPHC，如果我们的A类普通股按照适用的财政部法规的定义在一个已建立的证券市场上“定期交易”，并且该非美国持有人实际拥有、实际和
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建设性地，在截至出售或其他应税处置之日的五年期间或非美国持有人的持有期中较短者，我们的A类普通股的5%或更少。
非美国持有者应就可能适用的所得税条约咨询其税务顾问，这些条约可能会规定不同的规则。
信息报告和备份扣留
我们A类普通股的股息支付将不受备用预扣税的约束，前提是适用的预扣税代理人不实际知道或没有理由知道持有人是美国人，并且持有人要么证明其非美国身份，例如通过提供有效的IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或W-8ECI，要么以其他方式建立豁免。然而，就我们向非美国持有人支付的A类普通股的任何分配而言，需要向美国国税局提交信息申报表，无论此类分配是否构成股息或是否实际预扣了任何税款。此外，如果适用的扣缴义务人收到上述证明，并且不实际知道或没有理由知道该持有人是美国人或持有人以其他方式确立豁免，则在美国境内或通过某些与美国相关的经纪人进行的我们的A类普通股的出售或其他应税处置的收益一般不会受到备用扣缴或信息报告的约束。通过非美国经纪商的非美国办事处对我们的A类普通股进行处置的收益通常不会受到备用预扣或信息报告的约束。
根据适用的条约或协议的规定，也可以向非美国持有人居住国或建立国的税务机关提供向美国国税局提交的信息申报表副本。
备用预扣税不是附加税。根据备用预扣税规则预扣的任何金额可被允许作为非美国持有者的美国联邦所得税负债的退款或抵免，前提是及时向IRS提供所需信息。
向外国账户支付的额外预扣税
如果认证、信息报告和其他特定要求未得到满足，可能会根据《守则》第1471至1474条（通常称为《外国账户税收合规法案》或“FATCA”）对向非美国金融机构和某些其他非美国实体支付的某些类型的款项征收预扣税。具体地说，可能会对支付给“外国金融机构”或“非金融外国实体”（各自在《守则》中定义）的我们的A类普通股的股息或（受下文讨论的拟议财政部条例的约束）出售或以其他方式处置的总收益征收30%的预扣税，除非：（1）外国金融机构承担某些尽职调查和报告义务，（2）非金融外国实体要么证明其没有任何“主要美国所有者”（如《守则》中所定义），要么提供有关每个主要美国所有者的识别信息，或（3）外国金融机构或非金融外国实体另有资格获得本规则的豁免。如果收款人是一家外国金融机构，并须遵守上文第（1）款中的勤勉尽责和报告要求，它必须与美国财政部达成协议，除其他事项外，要求其承诺识别某些“特定美国人”或“美国拥有的外国实体”（每一个都在《守则》中定义）持有的账户，每年报告有关此类账户的某些信息，并扣留向不合规的外国金融机构和某些其他账户持有人支付的某些款项的30%。位于与美国就FATCA达成政府间协议的法域的外国金融机构可能会受到不同规则的约束。
根据适用的财政部条例和行政指导，FATCA规定的预扣税一般适用于支付我们A类普通股的股息。虽然根据FATCA的预扣税也将适用于2019年1月1日或之后出售或以其他方式处置股票的总收益付款，但拟议的财政部条例完全取消了FATCA对总收益付款的预扣税。纳税人一般可能会依赖这些拟议的财政部条例，直到最终
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财政部条例发布。潜在投资者应咨询其税务顾问，了解根据FATCA可能对其对我们A类普通股的投资适用预扣税的情况。
如果投资者正在考虑购买我们的A类普通股股票，投资者应根据他们的特殊情况以及根据任何其他税收司法管辖区的法律产生的任何后果，就美国联邦所得税对此类投资者的后果咨询他们自己的税务顾问。
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承销
我们与下文所列承销商已就发售的A类普通股股份订立承销协议。在符合特定条件的情况下，各承销商已分别同意购买下表所示的A类普通股股票数量。为承销商代表。
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承销商
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A类普通股股数
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高盛 Sachs & Co. LLC
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摩根大通证券有限责任公司
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BARCLAYS CAPITAL INC.
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合计
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承销商承诺接受并支付所发售的所有A类普通股股份（如果有的话），但下文所述的期权所涵盖的A类普通股股份除外，除非且直到行使该期权。
承销商可以选择从我们那里购买最多额外的A类普通股，以支付承销商出售的A类普通股数量超过上表所列总数的数量。他们可能会在30天内行使这一选择权。如果根据这一选择权购买了任何A类普通股的股份，承销商将按照上表所列的大致相同的比例分别购买A类普通股的股份。
下表显示了我们将支付给承销商的每股和总承销折扣和佣金。这些金额的显示是假设承销商没有行使或完全行使购买额外A类普通股的选择权。
| 由我们支付 | ||||||||||||||
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不运动
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充分运动
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每股
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$
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$
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合计
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$
|
$
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由承销商向公众发售的A类普通股股票将按本招股说明书封面规定的首次公开发行价格进行初始发售。承销商向证券交易商出售的任何A类普通股股票，可按首次公开发行价格每股A类普通股最多$的折扣出售。A类普通股股票首次发行后，代表可以更改发行价格和其他出售条款。承销商发售A类普通股的股份取决于其收到并接受所发售的A类普通股的股份，并取决于承销商有权全部或部分拒绝任何订单。
我们和我们的高级职员、董事以及我们几乎所有普通股的持有人已与承销商达成一致，除某些例外情况外，在自本招股说明书之日起持续至本招股说明书日期后180天的期间内，除非获得代表的事先书面同意，否则不处置或对冲其任何普通股或可转换为或可交换为A类普通股股份的证券。本协议不适用于任何现有的员工福利计划。有关某些转让限制的讨论，请参阅“未来出售的股份资格”。
在此次发行之前，A类普通股的股票一直没有公开市场。首次公开发行股票的价格已经在我们和代表之间进行了协商。在确定A类普通股股票首次公开发行价格时应考虑的因素中，在
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除现行市况外，将是我们的历史表现、对我们的业务潜力和盈利前景的估计、对我们管理团队的评估，以及对相关业务公司市场估值的上述因素的考虑。
A类普通股已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“ENT”。此次发行取决于我们的A类普通股在纽约证券交易所上市的最终批准。
就本次发行而言，承销商可以在公开市场上买卖A类普通股股票。这些交易可能包括卖空、稳定交易，以及购买以回补卖空产生的头寸。卖空交易涉及承销商出售的A类普通股股份数量多于他们在发行中需要购买的数量，而空头头寸代表后续购买未覆盖的此类出售数量。“备兑空头头寸”是指不超过可行使上述承销商选择权的A类普通股额外股份数量的空头头寸。承销商可以通过行使购买额外A类普通股股票的选择权或在公开市场购买A类普通股股票的选择权来覆盖任何有担保的空头头寸。在确定A类普通股股份来源以补足备兑空头头寸时，除其他事项外，承销商将考虑公开市场上可供购买的A类普通股股份的价格，与他们根据上述期权可购买额外A类普通股股份的价格相比。“裸”卖空是指产生的空头头寸大于可行使上述期权的A类普通股额外股份数量的任何卖空。承销商必须通过在公开市场购买A类普通股股票来弥补任何此类裸空头头寸。如果承销商担心定价后公开市场上的A类普通股价格可能存在下行压力，可能会对在发行中购买的投资者产生不利影响，则更有可能建立裸空头头寸。稳定交易包括承销商在发行完成前在公开市场上对A类普通股进行的各种投标或购买。
承销商也可以实施违约价。当特定承销商向承销商偿还其收到的承销折扣的一部分时，就会发生这种情况，因为代表在稳定价格或空头回补交易中回购了由该承销商出售或为该承销商的账户出售的A类普通股股份。
为回补空头头寸和稳定交易而进行的购买，以及承销商为自己的账户进行的其他购买，可能会产生防止或阻止我们A类普通股市场价格下跌的效果，并与施加惩罚出价一起，可能会稳定、维持或以其他方式影响A类普通股的市场价格。因此，A类普通股的价格可能高于公开市场上可能存在的价格。承销商无需从事这些活动，并可随时结束任何这些活动。这些交易可能会在场外交易市场或其他地方进行。
我们估计，我们在此次发行的总费用中所占的份额，不包括承销折扣和佣金，将约为$。我们还同意向承销商偿还他们与此次发行有关的某些与FINRA相关的费用，金额最高可达$。
我们已同意赔偿几家承销商的某些责任，包括《证券法》规定的责任。
承销商及其各自的关联机构是从事各种活动的全方位服务金融机构，可能包括销售和交易、商业和投资银行、咨询、投资管理、投资研究、本金投资、对冲、做市、经纪以及其他金融和非金融活动和服务。某些承销商及其各自的关联公司已向我们以及向与我们有关系的个人和实体提供并可能在未来提供各种此类服务，为此他们已收到或将收到惯常费用和
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费用。特别是，某些承销商或其关联公司根据我们的信贷协议充当贷方，因此可能会从此次发行中获得部分净收益。因此，这些关联公司已经收到或将收到惯常的费用和开支。
在其各项业务活动的日常过程中，承销商及其各自的关联机构、高级职员、董事和雇员可能会购买、出售或持有广泛的投资，并为自己的账户和客户的账户积极交易证券、衍生品、贷款、商品、货币、信用违约掉期和其他金融工具，而此类投资和交易活动可能涉及或涉及我们的资产、证券和/或工具（直接作为担保其他义务或其他方面的抵押品），以及/或与我们有关系的个人和实体。承销商及其各自的关联机构也可能就此类资产、证券或工具传达独立的投资建议、市场色彩或交易观点和/或发布或发表独立的研究观点，并可能随时持有或向客户推荐其应获取的此类资产、证券和工具的多头和/或空头头寸。
销售限制
除在美国以外，我们或承销商没有采取任何行动，允许在需要为此目的采取行动的任何司法管辖区公开发行本招股说明书所提供的A类普通股。本招股章程发售的A类普通股不得直接或间接发售或出售，也不得在任何司法管辖区分发或发布本招股章程或与该A类普通股发售和出售有关的任何其他发售材料或广告，除非在将导致遵守该司法管辖区适用规则和条例的情况下。建议管有本招股章程的人士自行了解并遵守与本招股章程的发售及分发有关的任何限制。本招股说明书不构成出售要约或购买本招股说明书所提供的任何A类普通股的要约的招揽，在此类要约或招揽为非法的任何司法管辖区。
欧洲经济区潜在投资者须知
就欧洲经济区的每个成员国（每个成员国，一个“相关成员国”）而言，不得在就已在该相关成员国获得主管当局批准的A类普通股股份发布招股说明书之前，在该相关成员国向公众发出任何证券的要约，或酌情在另一相关成员国获得批准并通知该相关成员国的主管当局，所有这些均按照招股说明书条例（定义见下文），但根据《招股章程条例》的以下豁免，可随时在该相关成员国向公众发出A类普通股股份的要约：
(a)向《募集说明书条例》界定的“合格投资者”的任何法人机构；
(b)向少于150名的自然人或法人（《招股章程条例》定义的“合格投资者”除外），但须事先征得承销商对任何此类要约的同意；或者
（c）属于《招股章程》第一条第（四）项规定的其他情形的，
但任何此类A类普通股股份的要约均不得导致要求我们或任何承销商根据《招股章程条例》第3条发布招股说明书或根据《招股章程条例》第23条发布补充招股说明书，并且最初获得任何A类普通股股份或向其提出任何要约的每个人将被视为已代表，保证并与各承销商和我们同意，其为《招股章程》第二条所指的合格投资者。
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在向金融中介机构发售任何A类普通股股份的情况下，由于该术语在《招股章程条例》第1（4）条中使用，每个金融中介机构也将被视为已代表、保证并同意其在要约中获得的A类普通股股份并非以非全权委托的方式获得，也不是为了向，处于可能导致向公众要约任何A类普通股股份的情况的人，但其在相关成员国向如此定义的合格投资者要约或转售的情况除外，或在每项此类提议的要约或转售已获得承销商事先同意的情况下。
就本条文而言，与任何相关成员国的A类普通股股份有关的“向公众发出的要约”一语是指以任何形式和任何方式就要约条款和拟发售的任何A类普通股股份提供充分信息的通信，以使投资者能够决定购买或认购任何A类普通股股份，“招股说明书条例”一语是指条例（EU）2017/1129。
英国潜在投资者须知
本招股章程的编制基础是，A类普通股的发售属于《2024年公开发售和交易准入条例》（“POATR”）附表1第1部分规定的例外情况之一，因此，将不会为POATR的目的编制或发布招股章程。就POATR而言，本招股章程并不构成招股章程。
不得在英国向公众提出A类普通股的任何股份的要约，但根据以下豁免，可随时向英国公众提出A类普通股的任何股份的要约。
除A类普通股的股份可随时在英国向公众发售外，没有任何A类普通股的股份已根据本次发售向英国公众发售或将根据本次发售向公众发售：
(a)在任何时候向属于POATR附表1第15段所定义的合格投资者的任何法律实体；
(b)在任何时间向英国少于150人（POATR附表1第15段定义的合格投资者除外）提供，但须事先征得我们就任何此类要约提名的相关承销商的同意；或者
（c）在POATR附表1第1部范围内的任何其他情况下的任何时间。
就本条而言，与英国A类普通股股份有关的“向公众发出的要约”一词是指以任何形式和任何方式就要约条款和拟发售的A类普通股股份提供充分信息的通信，以使投资者能够决定购买或认购A类普通股股份。
加拿大潜在投资者须知
A类普通股的股份可以在加拿大仅出售给购买或被视为购买的购买者，这些购买者是National Instrument 45-106招股说明书豁免或《证券法》（安大略省）第73.3（1）款所定义的认可投资者，并且是National Instrument 31-103注册要求、豁免和持续注册人义务中定义的允许客户。A类普通股股份的任何转售必须根据适用证券法的招股说明书要求的豁免或在不受其约束的交易中进行。
加拿大某些省或地区的证券立法可能会为购买者提供撤销或损害赔偿的补救措施，如果本招股说明书（包括对其的任何修订）包含
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虚假陈述，前提是买受人在买受人所在省、地区证券立法规定的期限内行使解除或者损害赔偿的救济。买方应参考买方所在省份或地区的证券立法中有关这些权利的任何适用条款或咨询法律顾问。
根据National Instrument 33-105 Underwriting Conflicts（NI 33-105）第3A.3节，承销商无需遵守NI 33-105关于与本次发行相关的承销商利益冲突的披露要求。
香港准投资者须知
A类普通股的股份并无发售或出售，亦不会藉任何文件在香港发售或出售，但《证券及期货条例》（第（1）章所定义的“专业投资者”除外。香港法例第571条）（“证券及期货条例”）及根据其订立的任何规则；或（b）在不会导致本招股章程成为《公司（清盘及杂项条文）条例》（Cap。香港法例第32条）（「条例草案」）或不构成条例草案所指的向公众要约。没有任何与A类普通股股份有关的广告、邀请或文件已经或可能被发行，或已经或可能由任何人为发行目的而管有，不论是在香港或其他地方，而这些广告、邀请或文件是针对的，或其内容很可能被查阅或阅读，香港公众人士（除非根据香港证券法获准），但有关A类普通股的股份，而该等股份是或拟只出售予香港以外的人士或只出售予《证券及期货条例》及根据其订立的任何规则所界定的“专业投资者”。
新加坡潜在投资者须知
本招股章程未在新加坡金融管理局登记为招股章程。据此，A类普通股的股份不得发售或出售，或成为认购或购买邀请的标的，也不得将本招股说明书或与A类普通股股份的发售或出售、认购或购买邀请有关的任何其他文件或材料直接或间接分发给新加坡境内的任何人，但（i）向机构投资者（定义见新加坡《2001年证券和期货法》第4A条，根据SFA第274条不时修改或修订（“SFA”）或（ii）根据并根据SFA第275条规定的条件向认可投资者（定义见SFA第4A条）。
日本潜在投资者须知
A类普通股的股份没有也不会根据《金融工具和交易法》第4条第1款进行登记。因此，不得直接或间接在日本或向日本的任何“居民”（此处使用的术语是指任何居住在日本的人，包括根据日本法律组建的任何公司或其他实体）或向其他人直接或间接在日本或向日本居民或为日本居民的利益重新发售或转售A类普通股的股份或其中的任何权益，除非根据豁免登记要求，或在其他方面符合，金融工具和交易法以及日本在相关时间生效的任何其他适用法律、法规和部长指导方针。
致巴西潜在投资者的通知
A类普通股的发售和出售没有也不会在巴西证券委员会（Comiss ã o de Valores Mobili á rios，或“CVM”）进行登记，因此，将不会通过任何会构成根据2022年7月13日经修订的CVM60号决议在巴西公开发售或根据巴西法律法规进行未经授权的分配的方式进行。A类普通股的股份只能向巴西专业投资者（定义
228
根据适用的CVM法规），他们只能通过非巴西账户获得A类普通股的股份，在巴西境外以非巴西货币结算。禁止在巴西受监管的证券市场上交易这些A类普通股股票。
229
法律事项
Wilson Sonsini Goodrich & Rosati，P.C.，Palo Alto，California，就此次发行担任我们的法律顾问，将传递本招股说明书所提供的我们A类普通股股份的有效性。Latham & Watkins LLP，New York，New York也担任了我们与此次发行相关的法律顾问。某些法律事务将由纽约州纽约市Ropes & Gray LLP为承销商转交。
专家
Entrata，Inc.于2024年12月31日和2025年12月31日以及该日终了年度的合并财务报表，出现在本招股说明书或本招股说明书构成其组成部分的注册说明书中，已由独立注册公共会计师事务所BDO USA，P.C.审计，如其在本文其他地方出现的报告中所述，并依据该公司作为会计和审计专家的权威提供的该报告列入。
在哪里可以找到更多信息
我们已根据《证券法》向SEC提交了一份关于本招股说明书所提供的我们的A类普通股股份的S-1表格登记声明。本招股说明书构成注册声明的一部分，并不包含注册声明中列出的所有信息，其中一些信息包含在SEC规则和条例允许的注册声明的附件中。有关我们和我们的A类普通股的更多信息，我们请您参阅注册声明，包括作为注册声明的一部分提交的附件。本招股章程所载有关任何合约或任何其他文件内容的陈述不一定完整。如合同或文件已作为证物归档登记声明，请查看已归档的合同或文件副本。本招股章程中与作为证物提交的合同或文件有关的每份声明在所有方面均受已提交的证物的限制。SEC维护着一个互联网网站，其中包含报告、代理声明和其他有关发行人的信息，比如我们，这些信息以电子方式向SEC提交。该网站的地址是www.sec.gov。
由于此次发行，我们将受到《交易法》的信息和报告要求的约束，并将根据该法律向SEC提交定期报告、代理声明和其他信息。您可以在SEC网站www.sec.gov上阅读我们提交给SEC的文件，包括注册声明。我们还在www.entrata.com上维护一个网站。完成此次发行后，您可以在上述SEC网站以及我们的网站www.entrata.com上以电子方式向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的范围内尽快免费访问这些材料。本公司网站所载信息不属于本招股说明书的一部分，本招股说明书中包含本公司网站地址仅为非活动文本参考。
230
恩特拉塔公司。
合并财务报表指数
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页
|
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| 经审计的合并财务报表 | |||||
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页
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| 未经审核中期简明综合财务报表 | |||||
F-1
独立注册会计师事务所的报告
股东和董事会
Entrata，Inc。
犹他州莱希
关于合并财务报表的意见
我们审计了随附的Entrata，Inc.（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、相关的合并经营和综合收益表、股东权益和现金流量表，以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至该日止年度的经营业绩和现金流量,符合美国普遍接受的会计原则。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们根据PCAOB的标准和美国普遍接受的审计标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求对财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受聘进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。
我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
/s/BDO USA，P.C。
我们自2023年起担任公司核数师。
犹他州盐湖城
2026年3月6日
F-2
Entrata，Inc。
合并资产负债表
（单位：千，每股金额除外）
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 43,312 | $ | 95,111 | |||||||
| 指定现金 | 267,360 | 272,017 | |||||||||
| 受限制现金 | 8,089 | 10,938 | |||||||||
|
应收账款，截至2024年12月31日和2025年12月31日分别扣除备抵1709美元和4550美元
|
29,874 | 38,437 | |||||||||
| 递延合同费用 | 27,130 | 28,053 | |||||||||
| 预付费用及其他流动资产 | 13,414 | 22,899 | |||||||||
| 流动资产总额 | 389,179 | 467,455 | |||||||||
| 财产、设备和软件，净额 | 18,170 | 20,394 | |||||||||
| 使用权资产 | 9,804 | 22,266 | |||||||||
| 受限现金，扣除流动部分 | 498 | 705 | |||||||||
| 递延合同费用，扣除当期部分 | 20,839 | 21,024 | |||||||||
| 无形资产，净值 | 49,889 | 39,828 | |||||||||
| 商誉 | 185,575 | 192,409 | |||||||||
| 其他资产 | 26,733 | 24,651 | |||||||||
| 总资产 | $ | 700,687 | $ | 788,732 | |||||||
| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 应付账款 | $ | 8,571 | $ | 7,923 | |||||||
| 应计费用和其他流动负债 | 40,184 | 51,025 | |||||||||
| 递延收入 | 7,482 | 10,134 | |||||||||
| 客户存款 | 265,872 | 270,455 | |||||||||
| 长期债务的流动部分 | 873 | 2,807 | |||||||||
| 流动负债合计 | 322,982 | 342,344 | |||||||||
| 租赁负债，扣除流动部分 | 9,034 | 20,623 | |||||||||
| 长期债务，扣除流动部分 | 167,531 | 387,443 | |||||||||
| 客户存款，扣除流动部分 | 440 | 449 | |||||||||
| 其他负债 | 5,525 | 5,467 | |||||||||
| 负债总额 | 505,512 | 756,326 | |||||||||
|
承付款项和或有事项（附注10）
|
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| 股东权益 | |||||||||||
| 普通股，每股面值0.00 1美元，授权37.5万股；截至2024年12月31日和2025年12月31日已发行和流通股分别为171,535股和179,047股 | 171 | 179 | |||||||||
| 额外实收资本 | 796,649 | 573,758 | |||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (854) | 8,584 | |||||||||
| 累计赤字 | (600,791) | (550,115) | |||||||||
| 股东权益总额 | 195,175 | 32,406 | |||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ | 700,687 | $ | 788,732 | |||||||
见合并财务报表附注。
F-3
Entrata，Inc。
综合经营报表及综合收益
（单位：千，每股数据除外）
| 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||
| 2024 | 2025 | ||||||||||
| 收入 | $ | 412,000 | $ | 509,295 | |||||||
| 收益成本 | 183,272 | 203,143 | |||||||||
| 毛利 | 228,728 | 306,152 | |||||||||
| 营业费用 | |||||||||||
| 销售与市场营销 | 74,043 | 85,725 | |||||||||
| 研究和产品开发 | 60,132 | 73,200 | |||||||||
| 一般和行政 | 42,005 | 64,618 | |||||||||
| 总营业费用 | 176,180 | 223,543 | |||||||||
| 营业收入 | 52,548 | 82,609 | |||||||||
| 其他收入（费用） | |||||||||||
| 利息支出，净额 | (17,984) | (15,790) | |||||||||
| 其他（费用）收入，净额 | (31) | (2,715) | |||||||||
| 债务清偿损失 | — | (4,188) | |||||||||
| 税前收入 | 34,533 | 59,916 | |||||||||
| 所得税费用 | 12,774 | 9,240 | |||||||||
| 净收入 | 21,759 | 50,676 | |||||||||
| 每股普通股净收入： | |||||||||||
| 基本 | $ | 0.13 | $ | 0.29 | |||||||
| 摊薄 | $ | 0.12 | $ | 0.28 | |||||||
| 加权平均已发行普通股： | |||||||||||
| 基本 | 172,282 | 176,275 | |||||||||
| 摊薄 | 176,601 | 178,357 | |||||||||
| 综合收益： | |||||||||||
| 净收入 | 21,759 | 50,676 | |||||||||
| 外币换算调整 | 112 | 9,438 | |||||||||
| 综合收益总额 | $ | 21,871 | $ | 60,114 | |||||||
见合并财务报表附注。
F-4
Entrata，Inc。
合并股东权益报表
（单位：千）
| 普通股 | 额外 实缴 资本 |
关联方 股票 订阅 应收款项 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
留存收益 （赤字） |
合计 股东' 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日的余额 | 174,722 | $ | 175 | $ | 799,373 | $ | (82,037) | $ | (966) | $ | (572,265) | $ | 144,280 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 | 66 | — | 177 | — | — | — | 177 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | 34 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 作为收购业务的代价而发行的股票 | 331 | — | 7,198 | — | — | — | 7,198 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股的回购和报废 | (805) | (1) | (12,070) | — | — | — | (12,071) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | 1,791 | — | — | — | 1,791 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收关联方股票认购应计利息 | — | — | 1,120 | (1,120) | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收关联方股票认购款项的结算 | (2,813) | (3) | (940) | 83,157 | — | (50,285) | 31,929 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币换算调整 | — | — | — | — | 112 | — | 112 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | 21,759 | 21,759 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | 171,535 | $ | 171 | $ | 796,649 | $ | — | $ | (854) | $ | (600,791) | $ | 195,175 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 额外 实缴 资本 |
关联方 股票 订阅 应收款项 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
留存收益 （赤字） |
合计 股东' 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | 171,535 | $ | 171 | $ | 796,649 | $ | — | $ | (854) | $ | (600,791) | $ | 195,175 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 | 1,978 | 2 | 5,091 | — | — | — | 5,093 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | 922 | 1 | (1) | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股的回购和报废 | (4,039) | (4) | (93,344) | — | — | — | (93,348) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以现金发行普通股 | 8,651 | 9 | 199,991 | — | — | — | 200,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | 21,628 | — | — | — | 21,628 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币换算调整 | — | — | — | — | 9,438 | — | 9,438 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 支付的股息 | — | — | (356,256) | — | — | — | (356,256) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | 50,676 | 50,676 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 | 179,047 | $ | 179 | $ | 573,758 | $ | — | $ | 8,584 | $ | (550,115) | $ | 32,406 | ||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
F-5
Entrata，Inc。
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||
| 2024 | 2025 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 21,759 | $ | 50,676 | |||||||
|
调整净收入与经营活动提供（用于）的现金净额：
|
|||||||||||
| 折旧 | 10,485 | 11,222 | |||||||||
| 无形资产摊销 | 9,560 | 10,156 | |||||||||
|
未实现汇兑损失
|
— | 2,821 | |||||||||
| 债项发行费用摊销及原发行折扣 | 877 | 849 | |||||||||
| 债务清偿损失 | — | 4,188 | |||||||||
| 递延合同成本摊销 | 31,835 | 33,712 | |||||||||
| 出售财产和设备的（收益）损失 | (92) | 8 | |||||||||
|
租赁修改收益
|
— | (197) | |||||||||
| 股票补偿 | 1,751 | 20,214 | |||||||||
| 或有对价公允价值变动 | (9,451) | — | |||||||||
| 非现金租金支出 | 3,128 | 3,973 | |||||||||
| 递延所得税 | (6,476) | 5,247 | |||||||||
| 资产和负债变动 | |||||||||||
| 应收账款 | (7,173) | (8,563) | |||||||||
| 递延合同费用 | (31,644) | (33,796) | |||||||||
| 其他资产 | (2,715) | (12,830) | |||||||||
| 应付账款 | (154) | (891) | |||||||||
| 应计费用和其他负债 | (588) | 10,900 | |||||||||
| 经营租赁负债 | (5,282) | (4,869) | |||||||||
| 递延收入 | 1,419 | 2,652 | |||||||||
| 客户存款 | 144,689 | 4,591 | |||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 161,928 | 100,063 | |||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 收购业务，扣除收购现金 | (43,341) | — | |||||||||
| 购置财产、设备和软件 | (9,574) | (12,974) | |||||||||
| 出售固定资产收益 | 91 | 11 | |||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (52,824) | (12,963) | |||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 发行债务所得款项 | — | 399,000 | |||||||||
| 支付股息 | — | (356,256) | |||||||||
| 以现金发行普通股 | — | 200,000 | |||||||||
| 长期债务的支付 | (1,750) | (173,250) | |||||||||
| 回购普通股 | (12,071) | (93,348) | |||||||||
| 发债费用的支付 | — | (8,941) | |||||||||
| 关联方股票认购收益 | 31,929 | — | |||||||||
| 行使股票期权所得款项 | 177 | 5,093 | |||||||||
F-6
|
筹资活动提供（使用）的现金净额
|
18,285 | (27,702) | |||||||||
| 汇率对现金的影响 | (294) | 114 | |||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金和限制性现金净增加额 | 127,095 | 59,512 | |||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金及受限制现金： | |||||||||||
| 期初 | 192,164 | 319,259 | |||||||||
| 期末 | $ | 319,259 | $ | 378,771 | |||||||
| 补充现金流信息： | |||||||||||
| 支付利息的现金 | $ | 20,250 | $ | 20,619 | |||||||
| 所得税支付的现金净额 | $ | 17,537 | $ | 12,749 | |||||||
| 非现金投融资活动： | |||||||||||
| 应计认购应收利息 | $ | 1,120 | $ | — | |||||||
| 确认使用权资产产生的租赁负债 | $ | 711 | $ | 19,533 | |||||||
| 应付账款中购置财产和设备 | $ | 258 | $ | 86 | |||||||
| 作为内部使用软件资本化的基于股票的补偿 | $ | 40 | $ | 434 | |||||||
| 以股票为基础的补偿资本化为递延合同成本 | $ | — | $ | 979 | |||||||
| 发布RSU | $ | — | $ | 1 | |||||||
见合并财务报表附注。
F-7
注1。业务说明及重要会计政策摘要
业务说明
Entrata，Inc.（简称“Entrata”或“公司”）是一家集客户关系管理、企业资源规划、物业运营、居民参与于一体的租赁物业市场综合运营系统。Entrata于2003年7月11日根据特拉华州法律注册成立为Property Solutions International，Inc.，并于2015年6月23日更名为Entrata，Inc.。除非另有说明，“Entrata”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”均指Entrata，Inc.及其合并子公司。
列报依据和合并原则
随附的综合财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的，其中包括Entrata，Inc.及其全资子公司的账目。所有公司间账户和交易已在所列期间的合并中消除。
估计数的使用
在按照美国公认会计原则编制财务报表时，公司需要作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至资产负债表日期的资产和负债的呈报金额以及呈报年度的收入和费用。近期特别容易发生重大变化的重大估计涉及履约义务和相关准备金的清偿的性质和时间、与购置相关的无形资产的估值、资本化的内部使用软件成本的确定、客户信用备抵、长期有形和无形资产的估计使用寿命、用于摊销为获得和履行收入合同而资本化的成本的估计受益期、与销售保险产品有关的或有佣金、普通股估值、基于股票的赔偿裁决估值、衍生负债估值、或有对价估值，与公司经营租赁相关的增量借款利率，以及递延所得税资产的可收回性，这是基于对未来应纳税所得额的预期和允许的扣除。实际结果可能与这些估计不同。公司的估计基于历史经验和公司认为合理的其他各种假设，其结果构成对资产和负债的账面价值作出判断的基础。
归属于普通股股东的每股净收益
该公司使用单一类别方法计算每股净收益，因为它在所述期间只有一类普通股。归属于普通股股东的基本每股净收益的计算方法是，将归属于普通股股东的净收入除以该期间已发行普通股的加权平均数，不考虑潜在的稀释性证券。归属于普通股股东的稀释每股净收益是通过使用库存股法对该期间所有潜在的稀释普通股等价物进行计算，包括股票期权、限制性股票单位和其他股权奖励。由于公司在列报的期间内只有一类普通股，因此不需要列报多类或两类法下的单独每股收益金额。
细分信息
公司根据会计准则编纂（“ASC 280”）作为单一的可报告分部运营，即分部报告。公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。管理层的结论是，由于主要经营决策者在综合基础上管理业务、分配资源和评估业绩，公司的运营代表一个经营和可报告分部。为决策目的，未向主要经营决策者提供低于综合水平的离散财务信息。主要经营决策者评估营运表现及
F-8
主要根据综合经营报表和综合收益表报告的净收入分配资源。主要经营决策者使用综合净收入作出经营决策、分配资源和评估财务业绩，主要是通过监测与预测业绩相比的实际结果，以及审查同比业绩和趋势历史业绩。主要经营决策者还通过对公司竞争对手进行基准测试，在竞争分析中使用净收入（亏损）。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。
重大分部开支包括收入成本、销售及市场推广、研究及产品开发，以及一般及行政开支。关于截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度发生的费用，请参阅综合经营报表和综合收益表。
信用风险集中与重要客户
可能使公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金及现金等价物、指定现金、限制性现金和应收账款。该公司将其现金和现金等价物、指定现金和受限现金保存在银行存款账户中，有时超过联邦保险限额。该公司在这些工具中没有遭受任何损失，并认为其在现金和现金等价物、指定现金和受限制现金方面没有面临任何重大风险。
在正常经营过程中，公司为客户提供信用条件，很少要求抵押物。没有客户或运营商的应收账款占比超过10%，2024年12月31日和2025年12月31日的净额。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，没有客户或运营商的收入占比超过10%。公司根据应收账款的预期可收回性，使用基于管理层判断的前瞻性假设调整的历史损失率，维持信用损失准备金。
收入确认
收入来自订阅公司基于云的操作系统的软件解决方案、支付处理和其他服务。公司在履行合同条款下的一项或多项履约义务时确认收入，一般为商品和服务的控制权转移给客户。收入按公司预期为换取转让商品或提供服务而收取的对价金额计量，不包括向客户收取的任何税款，这些税款随后汇给政府当局。公司在很可能不会发生累计收入的重大转回的情况下，将估计可变对价计入收入。公司采用最有可能的金额法估算可变对价。该公司根据包括过去历史在内的几个因素估计并计提了潜在调整的客户信用备抵，作为收入的减少。
订阅相关
该公司与订阅相关的收入包括来自其操作系统的每月订阅费、租金信用报告、公用事业服务以及支付处理费，因为该公司要求其操作系统的所有订户对通过其操作系统处理的所有付款使用其支付解决方案。公司一般在实施完成日期或开始日期至认购期结束期间按可按比例确认认购费收入。公司对其操作系统和公用事业服务的认购协议一般不可撤销，初始期限为三至五年，按月计费，而公司对租金信用报告的认购协议是按月的，可随时取消。有时有些合同会提前按季度或按年开单。该公司的公用事业服务提供软件支持的工具，允许运营商管理和分配居民公用事业费用，并以订阅的方式提供。在支付处理方面，公司接受多种支付方式，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡等。付款
F-9
应付公司的处理费按固定的每笔交易费用计算。唯一的例外是信用卡，它的支付处理费是处理的支付总额的百分比。此外，运营商被收取每月订阅费，以访问公司的支付解决方案。公司的付款处理费记录为应付第三方的任何交换和付款处理费的毛额。
嵌入式技术解决方案
嵌入式技术解决方案收入包括公司软件支持服务的费用，包括潜在居民筛查和保险。公司的嵌入式技术解决方案是基于使用的服务，公司一般按月为其基于使用的服务开具发票或在服务时收取费用。这些解决方案是与运营商签约的，与公司的物业管理软件捆绑在一起，并且通常与相关的操作系统协议是一致的。嵌入式技术解决方案带来了可变的考虑。每笔交易的费率是在合同中规定和固定的；但是，公司客户在任何一个月的交易数量在合同开始时是未知的。
公司根据可变对价分配例外将与其驻地筛选产品相关的所有可变收入分配给基础交易，并在交易发生的月份确认此类收入。该公司认为，将可变金额完全分配给交易服务履约义务与ASC 606中记录的分配目标是一致的。
公司将其保险产品的可变收入总额分配给两项不同的履约义务。对于第一项履约义务，即出售保单，公司在一个时间点确认与该履约义务相关的估计未来收款总额的收入。第二项履约义务，即保单管理，包括支付处理和开展运营商保单方案的端到端操作，这两项合并为一个系列并随着时间的推移得到认可。公司保险产品的可变对价包括来自公司保险承保合作伙伴的或有佣金。可变对价受到约束，直到不太可能出现显著收入反转的风险。该公司利用第三方提供某些嵌入式技术解决方案，包括前景筛选和保险。对于每一项安排，公司评估其是作为委托人还是代理人。在评估公司在指定商品或服务转让给客户之前是否控制该商品或服务时，关键考虑因素包括公司在确定定价方面的酌处权及其履行该商品或服务的责任，包括服务交付的主要责任。当公司得出结论认为其在转让前控制了该商品或服务时，它是安排中的委托人，并按毛额确认收入，例如用于潜在居民筛查。当公司得出结论认为其在转让前不控制该商品或服务，其作用是安排第三方直接向客户提供该商品或服务时，它是该安排中的代理人，并按净额确认收入，例如对于公司的保险产品。
具有多项履约义务的合同
该公司与客户的许多合同都包含多项履约义务。确定产品和服务是否被视为应单独核算还是应一起核算的不同履约义务可能需要判断。如果个别履约义务在合同范围内是可区分和可区分的，则公司将其单独核算。这些合同的履约义务包括实施服务、访问和使用公司操作系统以及客户支持。公司基于云的软件产品和实施服务的访问和使用不被视为可区分的，并被合并为一项单一的履约义务。
歼10
递延收入
对于公司的订阅产品，公司通常每月向客户开具发票。有时有些合同会在服务期开始前按季度或按年开单。当公司订阅和其他服务的收入确认提前开具账单时，公司记录递延收入。因此，递延收入余额并不代表年度订阅协议的合同总价值。公司的发票一般在收到后就到期了。在收入确认时间与开票时间不同的情况下，公司已确定其合同不包含重要的融资部分。
收益成本
收入成本主要包括公司运营和支持人员的工资和相关员工费用，包括提供培训和实施服务的人员、与托管公司操作系统相关的费用、交易处理费、支付给某些第三方供应商的费用；间接费用的分配、资本化的内部使用软件成本的摊销；无形资产的摊销；以及折旧。
递延合同成本
公司将获得客户合同的增量和可收回成本以及履行客户合同的成本资本化。获得客户合同的成本主要包括与生成客户合同相关的销售佣金，并支付给公司的销售组织。该公司通常不为续约支付佣金，因此为获得合同而支付的佣金与续约时的佣金不相称。履行客户合同的成本与为客户建立和实施公司操作系统的专业服务有关，主要包括与员工人数相关的成本和分配给实施团队的间接费用。资本化金额按预计受益期间三年按直线法递延摊销，与收入确认模式相适应。公司综合考虑其客户合同期限、关联技术使用年限、客户平均年限等因素确定受益期限。获得合同的递延成本的摊销费用包含在随附的综合经营和综合收益报表的销售和营销费用中。履行合同的递延成本的摊销费用计入随附的合并经营和综合收益表的收入成本。
现金及现金等价物
公司将购买时原始期限为三个月或更短的所有高流动性投资视为现金等价物。公司现金及现金等价物的公允价值接近账面价值。
指定现金及客户存款
公司与金融机构保持付款处理关系，据此，居民支付的租金在汇给运营商（即公司的客户）之前将被保留一段有限的时间。这些资金被限制和指定用于居民支付交易结算。这些资金存放在单独的银行账户中，并在综合资产负债表中作为指定现金列报。公司在合并资产负债表中记录了应付给运营商的金额的相应负债，即客户存款。客户存款余额与指定现金不同，因为它仅反映拖欠公司客户的居民资金部分。
F-11
受限现金
公司为某些客户的付款处理进行承保，并承担与拒付或欺诈卡活动相关的风险。对于这些客户，公司要求进行现金存款，以弥补未来的潜在损失。在某些情况下，客户会要求将其存款存入金融机构的单独账户，该账户被归类为受限现金。这些账户在美国持有，存放在联邦存款保险公司承保的银行账户中，不超过其规定的限额，并被视为托管资金，公司对其拥有控制权。公司已在合并资产负债表的流动负债中记录相应的客户存款。
公司还保留与已售保单收取的保费相关的受限现金，这些现金在合并资产负债表中计入受限现金。
合并现金流量表内期末现金、指定现金和限制性现金包括截至2024年12月31日、2024年12月31日和2025年12月31日合并资产负债表中列示的下列各项（单位：千）：
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12月31日， 2024 |
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12月31日， 2025 |
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| 现金及现金等价物 | $ | 43,312 |
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$ | 95,111 | ||||||
| 指定现金 | 267,360 |
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272,017 | ||||||||
| 受限制现金 | 8,089 |
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10,938 | ||||||||
| 受限现金，扣除流动部分 | 498 |
|
705 | ||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金和限制性现金合计 | $ | 319,259 |
|
$ | 378,771 | ||||||
应收账款
应收账款主要指按开票金额入账的贸易应收款项，扣除信贷损失准备金。信用损失准备金是基于历史损失经验、公司贸易应收款项的账龄、与拖欠账款相关的潜在损失风险评估以及可能影响客户支付能力的当前和未来经济状况。当管理层确定收款的可能性很小时，就会注销账户。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，坏账费用分别为10万美元和150万美元。
应收关联方股票认购
应收关联方股票认购款为以公司普通股作抵押的无追索权应收票据。无追索权票据所赚取的利息记入权益。
物业、设备及软件
物业、设备、软件按成本减累计折旧及摊销列账。折旧和摊销在相关资产的预计使用寿命内按直线法计算。租赁物改良的折旧按资产的估计可使用年限或剩余租期中较短者按直线法计算。
F-12
按资产分类的预计使用寿命一般如下：
| 资产类型 | 有用的生活 | |||||||
| 家具、固定装置及其他设备 | 3-11年 | |||||||
| 租赁权改善 | 1-11年 | |||||||
| 内部使用软件 | 3年 | |||||||
大幅增加价值或能力或延长财产和设备使用寿命的支出被资本化。日常维护、维修、更新费用在发生时计入费用。在出售或以其他方式报废可折旧财产时，成本和累计折旧或摊销将从相关账户中剔除，任何收益或损失将在综合经营和综合收益报表的一般和管理费用中反映。软件主要由内部使用的软件组成。
开发拟供公司内部使用的软件所产生的成本在应用程序开发阶段资本化。一旦项目基本完成并准备好可供其预期使用，这些成本的资本化就结束了。当支出很可能会导致额外功能时，公司还会将与特定升级和增强相关的成本资本化。与初步项目活动和实施后经营活动相关的成本在发生时计入费用。
内部使用软件成本在其预计使用寿命内按直线法摊销。资本化的内部使用软件成本在财产、设备和软件内确认，净额在综合资产负债表中。内部使用软件的摊销在随附的综合经营和综合收益报表中计入收入成本和一般及行政费用。
长期资产减值
每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能发生减值时，公司都会审查其财产、设备、软件和其他长期资产的减值情况。管理层考虑的减值指标包括资产的市场价格大幅下降、资产的使用方式发生重大不利变化、当期经营亏损或与资产使用相关的负现金流，以及目前预期资产将以低于其预计账面价值的价格出售。
如确定估计未贴现未来现金流量不足以收回资产的账面价值，则就账面价值与资产公允价值之间的差额在综合经营及综合收益表中确认减值亏损。管理层认为，截至2024年12月31日和2025年12月31日，公司的任何长期资产不会发生减值。
租约
公司就与办公场所相关的房地产资产订立经营租赁安排。公司通过评估是否存在已识别资产以及该安排是否传递了控制已识别资产使用的权利以换取对价来确定一项安排在开始时是否包含租赁。经营租赁作为使用权资产和租赁负债列入合并资产负债表。租赁负债的流动部分计入合并资产负债表的应计费用和其他流动负债。使用权资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表公司支付因租赁产生的款项的义务。使用权资产和租赁负债在租赁开始日根据租赁期内租赁付款额的现值确认。
F-13
租赁付款包括安排下的固定付款。可变成本，如基于实际使用情况的维护和公用事业，不包括在使用权资产和租赁负债的计量中，而是在确定应支付可变对价金额的事件发生时计入费用。由于公司租赁的隐含利率无法确定，公司在确定租赁付款现值时，根据租赁开始日或标准生效日可获得的信息计算增量借款利率。租赁费用在租赁期内按直线法确认。
公司在确认使用权资产和租赁负债时一般使用不可撤销的租赁期限，除非合理确定将行使续租选择权或终止选择权。公司将租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分核算。
期限为十二个月或以下的租赁不在综合资产负债表中确认。本公司在租赁期内按直线法确认该等租赁的租赁费用。
发债成本
公司将与收购债务直接相关的某些成本资本化，并将这些债务发行成本在资产负债表上报告为相关债务负债账面金额的直接减少。贷款人费用的支付也被资本化，作为相关债务负债账面金额的直接减少。债务发行成本和贷款人费用的摊销计入利息支出，净额计入综合经营报表和综合收益表。
外币换算
公司国际子公司的记账本位币为当地货币。因将外币功能货币财务报表换算成美元而产生的调整作为股东权益的单独组成部分入账。外币交易损益计入净收益。以外币计价的资产和负债，按资产负债表日的汇率折算成美元。收入和费用按呈报年度内的加权平均汇率换算。权益账户使用历史汇率换算。
业务组合
公司根据所取得的有形资产、承担的负债、取得的无形资产的估计公允价值，将其取得的购买对价的公允价值分配给除递延收入外的其他资产，递延收入按照ASC主题606确认。购买对价的公允价值超过这些可辨认资产和负债的公允价值的部分，记为商誉。购买对价包括转让的资产和股权以及承担的负债，均以截至购买日的公允价值计量。
在确定作为购买对价发行的股权的公允价值时，管理层确定了截至收购日公司普通股的公允价值。由于公司的普通股没有公开交易，管理层在估计其公允价值时运用了判断，并考虑了多个因素，包括根据《国内税收法》第409A节编制的同期估值、公司的财务业绩和预测、最近的股权交易、市场状况以及其他相关因素。
公司完成的某些业务合并交易的结构包括在收购日期之后的特定日期支付的预付款和或有付款的组合。被确定为购买对价的递延和或有付款按购买日的公允价值入账。公司的或有对价安排是根据未来运营的实现情况向卖方支付未来款项的义务
F-14
或财务目标，并在每个报告期末重新计量为公允价值，直至债务清偿完毕。
对所收购净资产的估值以及购买对价的某些要素要求管理层做出重大估计和假设，尤其是关于未来预期现金流、使用寿命和贴现率。公司聘请第三方估值专家协助管理层分析所收购无形资产的公允价值。虽然公司利用第三方专家协助进行某些估值分析，但管理层负责确定所有公允价值估计和假设，包括作为对价发行的股权的公允价值，由此产生的估值反映了管理层的结论和判断。
在计量期内，公司可能会对收购的资产和承担的负债进行调整，并相应冲减商誉。或有对价公允价值的后续变动在随附的综合经营和综合收益报表中的一般和行政费用中反映。购置成本在发生时计入费用，并在随附的综合经营和综合收益报表中计入一般和行政费用。公司自收购生效之日起将收购业务的经营业绩纳入合并财务报表。
商誉
公司每年12月31日对商誉进行减值测试，如果情况表明资产可能无法收回，则更频繁地进行减值测试。就商誉减值测试而言，公司设有1个报告单位。
公司评估商誉减值或通过评估定性因素以确定其报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否更大，或进行定量评估。定性因素包括行业和市场考虑、整体财务表现以及影响报告单位的其他相关事件和情况。如果公司选择进行定性评估，并在综合考虑事件或情况后，确定公司报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性较大，公司将进行定量公允价值测试。公司的量化减值评估采用了折现现金流模型（称为收益法）和与从事类似业务的上市公司（称为市场法）进行比较的加权组合。这些方法涉及判断假设，包括业务在较长时间内预期产生的预测未来现金流、长期增长率、可比公司的识别，以及公司基于其加权平均资本成本的贴现率。这些假设主要是不可观察的输入，被认为是第3级测量。ASU2017-04，Intangibles-Goodwill and Other，该公司之前采用的，通过取消确定报告单位的个别资产和负债的公允价值来计量商誉减值的要求，简化了商誉减值的测试。为计算公司进行定量测试时的任何潜在减值，公司将其报告单位的公允价值与其账面值（包括商誉）进行比较。报告单位商誉的账面价值超过其公允价值的部分，确认为减值损失，并减记商誉的账面价值。
所得税
公司采用资产负债法核算所得税，要求对公司资产和负债的计税基础与其财务报表账面值之间的暂时性差异计提递延所得税。此外，为利用这些递延税项资产的未来税收优惠而记录递延税项资产。对递延税项资产提供估值备抵，除非这些资产很有可能实现。
F-15
在确定针对递延税项资产记录的任何估值备抵时，需要作出重大判断。在评估评估备抵的必要性时，公司会考虑所有可用的证据，包括过去的经营业绩、对未来应课税收入的估计以及税务规划策略的可行性。如果公司改变对递延所得税资产金额的确定而更有可能实现，公司将调整其估值备抵，并相应影响该确定期间的所得税拨备。公司遵循关于不确定税务状况的权威指导。该指引要求，实现不确定的所得税状况必须更有可能（即获得福利的可能性大于50%），然后才能在合并财务报表中确认。该指导意见进一步规定，将实现的收益假定由拥有所有相关信息并适用现行惯例的税务机关进行审查。
股票补偿
公司根据授予日奖励的估计公允价值确认授予员工的基于股票的奖励的基于股票的补偿费用。公司在奖励的必要服务期内以直线法确认仅具有基于服务的归属条件的股票期权和限制性股票单位的费用。公司对具有明确的基于服务、基于业绩和基于市场的归属条件的期权和限制性股票单位在奖励的必要服务期内使用加速归属法确认费用。在基于业绩的归属条件很可能得到满足之前，公司不记录补偿费用。公司在发生时记录没收对基于股票的补偿的影响。
每份股票期权的公允价值在授予日采用Black Scholes期权定价模型或具有基于业绩归属条件的期权的蒙特卡洛方法进行估计。限制性股票单位的公允价值基于截至授予日最近一次409A估值的基础普通股每股价格。
在确定限制性股票单位的公允价值时，管理层确定截至授予日公司普通股的公允价值。由于公司的普通股没有公开交易，管理层在估计其公允价值时行使判断力，并考虑多个因素，包括根据《国内税收法》第409A节编制的同期估值、公司的财务业绩和预测、最近的股权交易、市场状况以及其他相关因素。
广告
公司在产生广告费用时将其全部支出。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的广告费用分别为1190万美元和1380万美元。
最近采用的会计公告
2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了ASU 2023-07，分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进。”这些修订“改善了可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。”此外，修订增强了中期披露要求，明确了对单一可报告分部的实体的要求，并包含其他披露要求。ASU2023-07在2024年年度期间和2025年中期期间对日历年终公共企业实体有效。公司在追溯基础上采用ASU2023-07的2024年度期间。这一采用ASU的结果在公司包括额外要求的披露。有关更多信息，请参阅本说明中的分部信息。
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，对所得税披露的改进，其中要求实体每年披露额外的所得税信息，主要与税率调节和支付的所得税有关。ASU中的修订旨在加强
F-16
所得税披露的透明度和决策有用性。该指南将在前瞻性基础上适用，并可选择追溯适用该标准，并在允许提前采用的2025年度期间和2026年中期期间对日历年终公共企业实体有效。公司在预期基础上采用ASU2023-09的2025年年度期间。这一采用ASU的结果在公司包括额外要求的披露。
尚未采用的近期会计公告
2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露：损益表费用分类，要求公共实体在中期和年度基础上在财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效，允许提前采用。这一ASU将导致所需的额外披露在未来的基础上被纳入合并财务报表，一旦被采纳，可选择追溯应用。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
2025年7月，FASB发布了ASU 2025-05，《金融工具-信用损失：应收账款和合同资产信用损失的计量》，为所有实体提供了一种实用的权宜之计，即假定截至资产负债表日的当前条件在当前应收账款和合同资产的剩余期限内不发生变化。ASU2025-05在2025年12月15日之后开始的财政年度和允许提前采用的年度报告期间内的中期报告期间生效。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产——商誉和其他——内部使用软件：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，使内部使用软件的会计核算现代化。ASU2025-06删除了对软件开发阶段的所有提及，并要求在管理层承诺软件项目并且软件很可能将完成并实现其预期用途时，将软件成本资本化。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的财政年度和允许提前采用的年度报告期间内的中期报告期间生效。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
注2。公允价值计量
公司根据ASC 820，即公允价值计量，以经常性基础以公允价值计量某些金融资产和负债，该计量建立了公允价值计量框架和基于输入的可观察性的公允价值层次结构。这一层次结构在确定公允价值时优先使用可观察输入值并尽量减少使用不可观察输入值，具体如下：
•1级—相同资产或负债在活跃市场中的报价等可观察输入值。
•2级—可直接或间接观察到的第1级以外的输入值，例如类似资产或负债的报价、不活跃市场的报价，或在资产或负债的几乎整个期限内可观察到或可由可观察市场数据证实的其他输入值。
•3级—由很少或没有市场活动支持的不可观察的投入，这需要管理层的判断或估计。
F-17
下表列出截至各报告期末的公允价值等级（单位：千）：
| 金融资产 | 公允价值等级 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||
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现金及现金等价物
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1级 | $ | 43,312 | 95,111 | ||||||||||||||||
| 指定现金 | 1级 | 267,360 | 272,017 | |||||||||||||||||
| 受限制现金 | 1级 | 8,089 | 10,938 | |||||||||||||||||
| 受限现金，扣除流动部分 | 1级 | 498 | 705 | |||||||||||||||||
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金融资产总额
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$ | 319,259 | $ | 378,771 | ||||||||||||||||
公司使用重大不可观察输入值（第3级）按经常性基础以公允价值计量的金融工具涉及与截至2024年底的运营业绩目标相关的、由公司在2023年7月收购Rent Dynamics时承担的高达5000万美元的或有对价负债，该负债使用蒙特卡洛模拟模型估值，该模型根据预计收入结果估计预期盈利支付的概率加权现值。更多信息，见下文注4。下表汇总了公司第三级金融工具的公允价值变动情况（单位：千）：
| 或有对价负债 | |||||
| 2024年1月1日余额 | $ | 13,133 | |||
| 新增 | — | ||||
| 公允价值调整 | (9,451) | ||||
| 定居点 | (3,682) | ||||
| 2024年12月31日余额 | — | ||||
截至呈列的资产负债表日期，并无其他资产或负债按经常性基准以公允价值计量。
截至2024年12月31日或2025年12月31日止年度，公允价值层级之间没有转移。公司非经常性以公允价值计量的金融工具包括应收账款、应付账款、应计费用、长期债务等。这些工具的账面金额接近公允价值，因为它们的期限较短或利率可变。
非经常性公允价值计量
截至2024年12月31日止年度，公司就业务合并以非经常性基础以公允价值计量若干资产。所收购的无形资产（客户关系、已开发技术和进行中的研发）的公允价值是使用收入和市场方法确定的，这些方法利用了重大的不可观察投入，因此被归入公允价值等级的第3级。
| 资产类型 | 公允价值（收购时）（单位：千） | 估值技术 | 水平 | |||||||||||||||||
| 客户关系 | $ | 900 | 有无方法 | 3级 | ||||||||||||||||
| 发达技术 | $ | 3,600 | 超额收益法 | 3级 | ||||||||||||||||
| 进行中的研发 | $ | 1,700 | 超额收益法 | 3级 | ||||||||||||||||
F-18
注3。收入确认
销售和基于使用的税收不计入收入。
下表列出按主要收入来源分列的收入（单位：千）：
|
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年终
2024年12月31日
|
年终 2025年12月31日 |
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| 订阅相关 | $ | 354,701 | $ | 437,742 | |||||||
| 嵌入式技术解决方案 | 57,299 | 71,553 | |||||||||
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总收入
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$ | 412,000 | $ | 509,295 | |||||||
该公司的收入主要来自美国的客户。
订阅相关
该公司通过对其基于云的软件解决方案操作系统实施和许可订阅以及从支付处理费中获得大部分与订阅相关的收入。该公司要求其操作系统的所有订户对通过其操作系统处理的所有付款使用其支付解决方案。公司的解决方案是根据与客户的合同承诺提供的，这些承诺通常包括公司将在规定的服务交付期限内提供对其操作系统的访问权限的承诺。
订阅收入一般在自实施完成之日起至合同结束之日的安排期限内按比例确认。订阅的考虑主要包括固定费用，这些费用基于客户选择的单位数量和服务水平。该公司在初始订单日期开具部分费用发票，此后一般按月开具，但有些合同是按季度或按年开具的。在支付处理方面，公司接受的支付方式非常广泛，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡等。应付公司的付款处理费按固定的每笔交易费用计算。唯一的例外是信用卡，它的支付处理费是处理的支付总额的百分比。此外，运营商被收取每月订阅费，以访问公司的支付解决方案。公司的付款处理费记录在应付第三方的任何交换和付款处理费的毛额中。
嵌入式技术解决方案
公司根据每笔交易的固定费率向客户销售某些基于使用情况的服务。公司居民筛查产品的收入根据每月处理的交易数量计算，并根据实际使用情况逐月变化。这些产品的合同期限一般为三至五年，在运营商层面签约。公司将居民筛查产品的可变收入总额完全分配给作为可变对价分配异常结果的交易，并在交易发生的月份确认收入。
公司保险产品的收入确认为两个不同的履约义务得到满足。第一个履约义务，卖保单，在一个时点确认。第二项履约义务，即保单的管理，随着时间的推移而得到确认。该公司保险产品的收入包括来自其保险承保合作伙伴的或有佣金。公司根据相对独立的售价基础为这两项履约义务分配或有佣金。公司约束可变对价，直到不太可能出现重大收入逆转的风险。
F-19
剩余履约义务
截至2025年12月31日，分配给未履行（或部分未履行）的剩余履约义务的交易价格总额为2.725亿美元。该公司预计将在未来12个月内将其中约1.346亿美元确认为收入，并预计将在13至36个月内将其中约1.222亿美元确认为收入，此后的剩余部分。
公司预计将在客户合同的剩余期限内确认大部分剩余履约义务，这些期限一般为三至五年。该公司在剩余履约义务中仅包括合同计费金额，不包括基于使用的服务或其他基于佣金的产品。
合同余额
合同资产一般包括在向客户开具发票之前确认为收入的金额。这些合同资产计入应收账款及相关披露。合同负债包括在合同项下履行之前从客户收到的账单或付款，在随附的综合财务报表中称为递延收入。下表列示截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日的合同余额（单位：千）：
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2023年12月31日
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2024年12月31日
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2025年12月31日 | |||||||||||||||
| 应收账款，净额 | 22,316 | 29,874 | 38,437 | ||||||||||||||
| 合同资产（计入应收账款，净额） | 2,511 | 3,794 | 6,441 | ||||||||||||||
| 递延收入 | 5,951 | 7,482 | 10,134 | ||||||||||||||
公司在2025年确认了750万美元的收入，该收入在期初计入递延收入。
合同购置成本
如果公司希望收回这些成本，公司会将某些佣金资本化为与客户签订合同的增量成本。佣金资本化，并在确定为三年的受益期内摊销。以下余额以及下一节中的合同履行费用余额计入递延合同费用和递延合同费用，扣除合并资产负债表上的当期部分（单位：千）：
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2024年12月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||
| 合同购置成本–当前 | $ | 11,179 | $ | 11,352 | |||||||
| 合同购置成本–非流动 | 8,337 | 7,416 | |||||||||
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合计
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$ | 19,516 | $ | 18,768 | |||||||
合同购置成本摊销在销售和营销费用中确认，截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的总额分别为1380万美元和1390万美元。
合同履行成本
公司将与产生或增强资源的合同直接相关的某些成本资本化，如果公司期望收回这些成本，这些资源将用于履行未来的履约义务。递延合同履行成本按三年受益期摊销（单位：千）：
歼20
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2024年12月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||
| 合同履行成本–当前 | $ | 15,951 | $ | 16,701 | |||||||
| 合同履行成本–非流动 | 12,502 | 13,608 | |||||||||
|
合计
|
$ | 28,453 | $ | 30,309 | |||||||
资本化履行成本的摊销在收入成本内确认，截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的总额分别为18.0百万美元和19.9百万美元。
客户存款
在有限的情况下，公司为客户的付款处理进行承保，并承担拒付或欺诈卡活动的责任。截至2024年12月31日和2025年12月31日，公司持有客户为支付处理而承保的存款总额为0.4百万美元。这些金额记录在客户存款中，扣除合并资产负债表上的流动部分。
注4。业务组合
科琳AI
2024年6月18日，公司收购了Colleen AI Inc.的所有未偿所有权权益，这是一个人工智能驱动的平台，进一步提升了公司在物业运营自动化方面的能力，以及Colleen AI位于以色列特拉维夫的全资子公司Colleen Technologies Ltd.。收购总对价为5320万美元。此次收购的融资方式包括手头现金以及根据公司当时409A估值转让33.14万股普通股，每股公允价值为21.72美元，总计720万美元普通股。该交易采用收购法入账，因此，所收购的资产和承担的负债按其截至收购日的估计公允价值入账。
收购的无形资产包括已开发的技术、进行中的研发、客户关系等。已开发技术和客户关系的指定使用寿命均为4年而在研研发的使用寿命不确定。确认的4630万美元初步商誉主要包括扩大公司的产品供应以及向现有客户销售人工智能服务的预期协同效应。由于公司收到了收购资产和承担负债的税基结转，因此由于非应税业务合并的性质，商誉和收购的无形资产不可用于税收抵扣。公司应用下推会计将以色列谢克尔的无形资产和商誉记入Colleen Technologies Ltd.的财务报表。因此，美元与以色列谢克尔之间的外币汇率变动可能导致合并财务报表记录的价值波动。与此项交易相关的购置费用380万美元在发生时计入费用。
购买代价及购买价格分配
与收购Colleen AI相关的备考信息对公司截至2024年12月31日止年度的合并财务报表及其相关附注并不重要。因此，省略了备考财务信息。采购价格分配已敲定，现已结束计量期。在呈列的期间内没有记录计量期间调整，购买对价的最终分配与公司记录的初步金额没有重大差异。购买的组成部分
F-21
截至2024年12月31日的对价和最终分配购买价格如下（单位：千）：
| 金额 | |||||
| 基本对价金额 | $ | 53,539 | |||
| 减：期末现金和净营运资本调整 | (306) | ||||
| 总对价的公允价值 | $ | 53,233 | |||
| 取得的资产和承担的负债： | |||||
| 现金 | $ | 2,694 | |||
| 受限制现金 | 32 | ||||
| 应收账款，扣除备抵 | 386 | ||||
| 预付费用及其他流动资产 | 98 | ||||
| 财产和设备 | 76 | ||||
| 无形资产 | 6,279 | ||||
| 应付账款 | (1,166) | ||||
| 应计费用和其他流动负债 | (367) | ||||
| 递延收入 | (112) | ||||
| 递延税项负债 | (943) | ||||
| 取得的净资产和承担的负债合计 | $ | 6,977 | |||
| 商誉 | 46,256 | ||||
| 购买总对价 | $ | 53,233 | |||
或有对价活动
2023年7月10日，公司收购Simplified Business Group，LLC（dBA Rent Dynamics）的所有未偿所有权权益，该公司是一家为居民提供租金征信服务的软件提供商。与2023年收购Rent Dynamics相关的购买协议提供了与截至2024年底的运营绩效目标相关的高达5000万美元的或有对价。运营业绩目标由基于Rent Dynamics销售的初级产品的收入计算驱动，具体目标为截至2023年12月31日和2024年12月31日止年度。或有对价负债的公允价值变动在综合经营及综合收益表的一般及行政费用中确认。或有对价的公允价值基于截至2024年12月31日的实际结果。下表列示截至2024年12月31日止年度公司或有对价变动情况（单位：千）：
| 2024年1月1日余额 | $ | 13,133 | |||
| 2024年4月付款 | (3,682) | ||||
| 公允价值变动 | (9,451) | ||||
| 2024年12月31日余额 | $ | — | |||
F-22
注5。资产负债表组成部分
预付费用及其他流动资产
以下为预付费用及其他流动资产汇总（单位：千）：
|
|
12月31日， 2024 |
2025年12月31日 | |||||||||
| 预付费用 | $ | 12,006 | $ | 12,697 | |||||||
| 预缴税款 | — | 8,398 | |||||||||
| 其他流动资产 | 1,408 | 1,804 | |||||||||
|
预付费用和其他流动资产合计
|
$ | 13,414 | $ | 22,899 | |||||||
应计费用和其他流动负债
以下为应计费用及其他流动负债汇总（单位：千）：
|
|
12月31日， 2024 |
2025年12月31日 | |||||||||
| 应计赔偿 | $ | 17,139 | $ | 19,811 | |||||||
| 应计收入和其他应缴税款 | 1,587 | 2,056 | |||||||||
| 其他流动负债 | 21,458 | 29,158 | |||||||||
|
应计费用和其他流动负债合计
|
$ | 40,184 | $ | 51,025 | |||||||
注6。物业、设备及软件，净额
财产、设备和软件，净额包括以下各项（单位：千）：
|
|
12月31日， 2024 |
12月31日， 2025 |
|||||||||
| 家具、固定装置及其他设备 | $ | 23,377 | $ | 21,793 | |||||||
| 内部使用软件 | 37,064 | 39,903 | |||||||||
| 租赁权改善 | 11,447 | 11,264 | |||||||||
|
财产、设备和软件共计
|
71,888 | 72,960 | |||||||||
| 减：累计折旧及摊销 | (53,718) | (52,566) | |||||||||
|
财产、设备和软件，净额
|
$ | 18,170 | $ | 20,394 | |||||||
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的折旧和摊销费用分别为1050万美元和1120万美元。
截至2024年12月31日和2025年12月31日，资本化内部使用软件，扣除累计摊销后，分别为1080万美元和1260万美元。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，公司分别为内部使用软件资本化750万美元和920万美元。
截至2024年12月31日止年度，与内部使用软件相关的基于股票的补偿费用的非实质性金额已资本化。截至2025年12月31日止年度，与内部使用软件相关的基于股票的补偿费用中有40万美元已资本化。
F-23
资本化内部使用软件的加权平均摊销期为三年。截至2025年12月31日，此后每个财政年度资本化内部使用软件的估计摊销费用总额如下（单位：千）：
| 财政期间： |
|
||||
| 2026 | $ | 6,771 | |||
| 2027 | 4,222 | ||||
| 2028 | 1,582 | ||||
|
合计
|
$ | 12,575 | |||
注7。商誉和已识别无形资产
商誉账面金额变动情况如下（单位：千）：
| 余额2024年1月1日 | $ | 138,660 | |||
| 获得的商誉 | 46,256 | ||||
| 外币调整的影响 | 659 | ||||
|
2024年12月31日余额
|
$ | 185,575 | |||
|
外币调整的影响
|
6,834 | ||||
|
2025年12月31日余额
|
$ | 192,409 | |||
公司在2024年第四季度和2025年第四季度完成了年度商誉减值测试，得出截至2024年12月31日或2025年12月31日商誉未发生减值的结论。
截至2024年12月31日止年度，公司确定与Colleen AI业务合并相关的在研无形资产已基本完成并投入使用。公司将进行中研发的账面金额重新分类为已开发技术，并开始在确定的四年使用寿命内摊销该无形资产。这一重新分类反映了该资产已从开发阶段进展到预期在其预期用途下产生未来经济利益的阶段的评估。截至2024年12月31日，无形资产包括以下各项（单位：千，年份除外）：
|
|
账面金额 | 累计摊销 |
净
|
加权平均剩余使用寿命（年） | |||||||||||||||||||
| 有限寿命无形资产： | |||||||||||||||||||||||
|
发达技术
|
$ | 16,322 | $ | (4,672) | $ | 11,650 | 3.0 | ||||||||||||||||
|
商标
|
1,700 | (784) | 916 | 3.5 | |||||||||||||||||||
|
客户关系
|
45,709 | (8,386) | 37,323 | 6.5 | |||||||||||||||||||
|
无形资产总额
|
$ | 63,731 | $ | (13,842) | $ | 49,889 | |||||||||||||||||
F-24
截至2025年12月31日，无形资产包括以下各项（单位：千，年份除外）：
|
|
账面金额 | 累计摊销 |
净
|
加权平均剩余使用寿命（年） | |||||||||||||||||||
| 有限寿命无形资产： | |||||||||||||||||||||||
|
发达技术
|
$ | 16,322 | $ | (8,728) | $ | 7,594 | 2.0 | ||||||||||||||||
|
商标
|
1,700 | (1,044) | 656 | 2.5 | |||||||||||||||||||
|
客户关系
|
45,841 | (14,263) | 31,578 | 5.5 | |||||||||||||||||||
| 无形资产总额 | $ | 63,863 | $ | (24,035) | $ | 39,828 | |||||||||||||||||
比较期间时客户关系账面值的变动乃由于非重大外币变动所致。
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，有限寿命无形资产的摊销费用总额分别为960万美元和1020万美元。开发技术的摊销费用记入收入成本，商标和客户关系的摊销费用记入综合经营和综合收益表的销售和营销。下表列出截至2025年12月31日止年度的无形资产摊销估计数（单位：千）：
| 2026 | 10,176 | ||||
| 2027 | 8,891 | ||||
| 2028 | 6,626 | ||||
| 2029 | 5,600 | ||||
| 2030 | 5,600 | ||||
| 此后 | 2,935 | ||||
| 合计 | $ | 39,828 | |||
截至2024年12月31日或2025年12月31日，未发现使用寿命有限的无形资产减值。
注8。债务
摩根大通银行定期贷款
于2025年9月30日，公司与作为行政代理人、抵押品代理人及开证行的摩根大通 Bank，N.A.订立信贷协议（“2025信贷协议”）。根据2025年信贷协议，公司借入4亿美元定期贷款（“2025年定期贷款”），循环贷款承诺最高为7500万美元。截至2025年12月31日止期间，公司未使用左轮手枪。根据2025年信贷协议，该公司还有高达1500万美元的可用信用证，在所述期间均未提取。借款以公司若干全资附属公司的股权及包括应收账款、现金账户、设备和知识产权在内的几乎所有公司资产作抵押。
2025年定期贷款的到期日为2032年9月30日。100万美元的季度付款于2026年3月开始，剩余的将在到期日到期。2025年定期贷款在第一留置权杠杆率大于2.75的情况下按3.00% + SOFR计息，在第一留置权杠杆率小于或等于2.75的情况下按2.75% + SOFR计息。截至2025年12月31日，利率约为6.7%。利息按月支付。左轮手枪未使用部分的费用为每年0.5%。2025年定期贷款有1.0%的提前还款罚款，将于2026年3月30日到期。截至2025年12月31日止年度的利息支出为720万美元。
F-25
该公司产生了990万美元的债务发行费用，其中包括100万美元的原始发行折扣。这些成本已资本化，并将在2025年定期贷款的存续期内使用实际利率法进行摊销。此类摊销计入利息支出净额。截至2025年12月31日止年度的递延融资成本摊销为0.2百万美元。
债务清偿
作为2025年定期贷款融资的一部分，该公司全额偿还了Blue Owl定期贷款（定义见下文），未偿本金总额为1.719亿美元。截至2025年9月30日，与Blue Owl定期贷款相关的剩余未摊销债务发行成本已注销，总额为420万美元，并在综合经营报表和综合收益表中确认。
Blue Owl定期贷款
于2023年7月10日，就收购Rent Dynamics而言，公司与作为行政代理人、抵押品代理人及发行银行的Blue Owl Credit Income Corp.订立信贷协议（“Blue Owl信贷协议”）。该公司借入了1.75亿美元的定期贷款（“Blue Owl定期贷款”），循环贷款承诺最高可达2000万美元。截至2024年12月31日或2025年12月31日止年度，公司没有使用左轮手枪。根据Blue Owl信贷协议，该公司还拥有高达300万美元的信用证，这些信用证在所述期间均未提取。这些借款以公司全资子公司的股权以及包括应收账款、现金账户、设备和知识产权在内的几乎所有公司资产作抵押。
此次Blue Owl定期贷款到期日为2030年7月10日。从2024年3月开始，需要支付40万美元的季度付款，其余款项将在到期日到期。该Blue Owl定期贷款在第一留置权杠杆比例大于2.85的情况下按6.00% + SOFR计息，在该比例小于等于2.85的情况下按5.75% + SOFR计息。截至2024年12月31日，第一留置权杠杆比率低于2.85，利率约为10.1%。利息按月支付。左轮手枪未使用部分的费用为每年0.5%。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的利息支出分别为1950万美元和1320万美元。
该公司将与Blue Owl信贷协议相关的610万美元成本资本化，其中490万美元为贷方费用。债务融资成本以直接减少相关债务的账面值列报，并在贷款期限内按直线法（近似实际利率法）摊销。此类摊销计入利息支出净额。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的递延融资成本摊销分别为0.9百万美元和0.7百万美元。
契诺及其他条款
2025年信贷协议和Blue Owl信贷协议均包含惯常的肯定、否定、财务和报告契约。肯定性契约要求公司维护其业务和财产，携带足够的保险，并向贷方提供财务和其他信息。负面契约限制了额外债务、资产产权负担或处置、公司结构变化以及某些股息和分配。2025年定期贷款和Blue Owl定期贷款的财务契约仅在发生了最低循环借款时才施加最高第一留置权杠杆比率，因此截至2024年12月31日或2025年12月31日不适用。
F-26
账面金额
债务账面净额如下（单位：千）：
|
|
2024年12月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||
| 校长 | $ | 173,250 | $ | 400,000 | |||||||
| 未摊销债务融资成本 | (4,846) | (9,750) | |||||||||
|
账面净额
|
$ | 168,404 | $ | 390,250 | |||||||
公司长期债务的估计公允价值接近其截至2024年12月31日和2025年12月31日的账面价值，因为债务的浮动利率接近当前市场利率。公司债务的公允价值是使用公允价值等级下的第2级输入值确定的。截至2024年12月31日和2025年12月31日，公司遵守了所有债务契约。截至该日，循环信贷额度下没有借款。截至2024年12月31日或2025年12月31日，没有其他重大债务安排未偿还。
注9。股东权益（赤字）
股票期权
业绩股票期权
公司授予业绩股票期权，具有基于业绩、基于市场、基于服务的归属条件。期权有资格获得归属所需的基于业绩的归属条件包括流动性事件（包括但不限于首次公开发行、控制权变更或特别现金股息）的完成，前提是在发生首次公开发行或控制权变更以外的流动性事件时，有资格获得归属的期权百分比基于公司大股东参与该流动性事件的水平。每次授予的期权归属百分比基于基于市场的归属条件，这需要在关键计量日期根据公司大股东的回报率衡量的具体结果，前提是如果没有达到最低回报率，则不会授予任何期权。首次公开发行股票以外的流动性事件发生时，关键计量日为该流动性事件发生日。在首次公开发行的情况下，关键计量日期根据以下一组标准之一确定：（i）如果发行发生在期权授予日的第四个周年之前，则与该期权有关的关键计量日期为发行的六个月周年，只要在该日期之前未发生控制权变更，则此后的三个六个月周年中的每一个，而如果发售发生在期权的授予日的第四个周年日或之后，则有关该期权的关键计量日期为发售后连续31个交易日的日期，只要在该日期之前未发生控制权变更，则发售的头两个六个月周年中的每一个；或（ii）如果发售发生在期权的授予日的第四个周年日之前，有关该等期权的关键计量日期为发售一周年，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售两周年，如果发售发生在期权授予日的第四个周年或之后，则有关该等期权的关键计量日期为发售截止日期，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售一周年。基于服务的归属条件要求期权持有人继续作为公司的服务提供者，以使其期权有资格归属。
该公司利用蒙特卡洛模拟估值模型确定每份期权的适当价值。将不会在流动性事件变得可能发生之前确认任何费用，公司已确定该事件完成时为。期权的全部价值，不包括被没收期权的价值，将在流动性事件完成后的任何剩余必要服务期内使用加速归属法确认，无论
F-27
基于市场化归属条件的期权归属比例。截至2024年12月31日或2025年12月31日，未确认与业绩股票期权相关的股票补偿费用。
传统股票期权
除上述讨论的业绩股票期权外，公司还授予股票期权，但有明确的基于服务的归属条件，没有基于业绩的归属条件。该公司对传统股票期权的估值采用了Black-Scholes期权定价模型，该模型依赖于下表所述的重要输入。公司采用简易法对股票期权的预计期限进行了估算。
| 2025年12月31日 | |||||
| 股票价格 | $ | 21.72 | |||
| 波动性 | 45.8 | % | |||
| 无风险费率 | 4.3 | % | |||
| 股息收益率 | 0 | % | |||
股票期权活动汇总
下表汇总了所列期间的股票期权活动：
| 股票数量 | 加权-每股平均行使价 | 加权-平均剩余合同期限（年） | |||||||||||||||
| 截至2024年1月1日 | 7,610,051 | $ | 7.93 | 7.7 | |||||||||||||
| 已获批 | 115,510 | 21.29 | |||||||||||||||
| 已锻炼 | (64,625) | 2.75 | |||||||||||||||
| 没收 | (113,674) | 15.53 | |||||||||||||||
|
截至2024年12月31日
|
7,547,262 | $ | 8.06 | 6.8 | |||||||||||||
| 已获批 | 6,346,812 | 21.74 |
|
||||||||||||||
| 已锻炼 | (1,977,871) | $ | 2.58 |
|
|||||||||||||
| 没收 | (128,725) | 19.10 |
|
||||||||||||||
|
反稀释调整(1)
|
1,103,053 | 14.80 | |||||||||||||||
|
截至2025年12月31日
|
12,890,531 | $ | 14.84 | 7.7 | |||||||||||||
______________
(1)表示根据与2025年11月24日现金股息相关的反稀释条款所做的调整。见下文“股份补偿奖励的调整”。
| 股票数量 | 加权-平均行使价 | 加权-平均剩余寿命（年） | |||||||||||||||
| 截至2024年12月31日可行使 | 4,803,050 | $ | 2.61 | 6.3 | |||||||||||||
| 截至2025年12月31日可行使 | 3,389,374 | $ | 3.19 | 5.5 | |||||||||||||
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度授予的股票期权的加权平均授予日公允价值分别为每股8.29美元和8.70美元。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度行使的期权的总内在价值分别为110万美元和4060万美元。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度归属的期权的公允价值总额分别为120万美元和160万美元。
F-28
截至2024年12月31日和2025年12月31日，与不具备基于业绩的归属条件的股票奖励相关的未确认补偿费用总额分别为10万美元和610万美元，预计将分别在0.4年和3.1年的加权平均期间内确认。
截至2024年12月31日和2025年12月31日，与具有基于业绩归属条件的股票奖励相关的未确认补偿费用总额分别为1840万美元和6480万美元。
限制性股票单位
业绩限制性股票单位
公司授予限制性股票单位（“RSU”）同时具有基于绩效和基于服务的归属条件。每个RSU奖励的基于服务的归属条件允许在归属开始日期的一周年归属奖励的25%，并允许在此后的每个连续三个月期间结束时额外归属奖励的6.25%。在基于业绩的归属条件变得可能之前，任何RSU都没有资格归属，公司已确定这是在流动性事件（上市公司事件，包括首次公开发行或控制权变更）完成时。基于股票的补偿费用仅针对那些预期同时满足基于服务和基于绩效的归属条件的RSU确认。
授予的某些RSU包含“良好离职人员”条款。该条款允许在流动性事件发生前以良好信誉离开公司的持有人获得以该事件为上限的价值。Good Leaver奖励的持有人将归属于提供以下两者中较小者的股份数量：
（一）离职前根据服务归属的股份数量，或
（二）等于这些股份的公允价值的股份数量，如同根据基于服务的标准归属。
在可能发生流动性事件之前，不确认Good Leaver奖励的补偿费用。
限制性股票单位（服务型）
公司还授予仅有明确的基于服务的归属条件（没有基于绩效的归属条件）的RSU。该等受限制股份单位于归属开始日期一周年归属奖励的25%，并于其后每个连续三个月期间结束时额外归属奖励的6.25%。此类RSU的基于股票的补偿费用在必要的服务期内按直线法确认。没有“良好离职”条款适用于这些RSU。
F-29
RSU活动概要
| RSU数量 | 加权-平均授予日每个受限制股份单位的公允价值 | ||||||||||
| 截至2024年1月1日 | 4,334,497 | $ | 18.05 | ||||||||
| 已获批 | 604,386 | 21.28 | |||||||||
| 既得 | (34,061) | 6.18 | |||||||||
| 没收 | (294,463) | 18.01 | |||||||||
|
截至2024年12月31日
|
4,610,359 | $ | 18.52 | ||||||||
| 已获批 | 1,039,894 | 16.33 | |||||||||
| 既得 | (921,363) | 16.12 | |||||||||
| 没收 | (284,036) | 19.02 | |||||||||
|
反稀释调整(1)
|
363,103 | 17.69 | |||||||||
|
截至2025年12月31日
|
4,807,957 | $ | 16.93 | ||||||||
_______________
(1)表示根据与2025年11月24日现金股息相关的反稀释条款所做的调整。见下文“股份补偿奖励的调整”。
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度归属的RSU的总内在价值分别为0.7百万美元和21.3百万美元。
截至2025年12月31日，与已满足基于业绩的归属条件或不存在基于业绩的归属条件的RSU相关的未确认补偿费用总额为430万美元，将在3.0年的加权平均期间内确认。截至2025年12月31日，在未归属的RSU中，有460万个仍受明确的基于服务和基于绩效的归属条件的约束，未确认的补偿费用总额为7750万美元。截至2025年12月31日，不可能实现基于业绩的归属条件。
基于股票的补偿费用
公司确认基于股票的补偿费用如下（单位：千）：
| 截至2024年12月31日止年度 |
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||
| 收益成本 | $ | 97 | $ | 1,506 | |||||||
| 销售与市场营销 | 67 | 7,718 | |||||||||
| 研究和产品开发 | 652 | 7,929 | |||||||||
| 一般和行政 | 975 | 4,861 | |||||||||
|
股票补偿费用总额
|
$ | 1,791 | $ | 22,014 | |||||||
股份回购
截至2024年12月31日止年度，公司通过私下协商交易，以每股15.00美元的价格从一名现有股东手中回购了804,735股普通股，总对价约为1,210万美元。回购的股份在收购时被清退，并记录为股东权益的减少。此外，在截至2025年12月31日的年度内，公司以每股23.12美元的私下协商交易从三名现有股东手中回购了2,154，325股普通股，总对价约为4,980万美元。回购的股份在收购时被清退，并记为股东权益的减少。
歼30
2025年普通股投资
2025年5月，该公司以每股23.12美元的购买价格向一名投资者发行并出售了865.052万股普通股，总收益为2.00亿美元。股份包括嵌入式证券价格担保，根据该担保，公司有义务向投资者增发普通股股份，以保证在公司在投资日期后三年内发生控制权变更（“补足”）的情况下，内部收益率（“IRR”）为12.5%。公司对充值特性进行了评估，认为由于不存在便利净额结算的市场机制，因此不符合ASC 815下嵌入衍生工具的定义。
2025年RSU发布
2025年6月，公司董事会授权取消公司部分未偿RSU奖励的基于业绩的归属条件（“2025年RSU发布”）。具体地说，该修改适用于33%的RSU奖励，这些奖励满足了截至计量日期位于美国的所有在职员工的基于服务的归属条件。
由于这一修改，涵盖790,675股普通股的RSU归属。为履行与RSU发行相关的员工预扣税款义务，公司选择以净额结算奖励，根据每股23.12美元的公允价值预扣262,924股普通股。向员工发行的净份额共计527,751份。
该修改根据ASC 718，补偿—股票补偿，作为归属条件的变更进行会计处理。关于取消基于业绩的归属条件，公司重新计量了截至修改日期的受影响奖励的公允价值，并根据该公允价值确认了已满足基于服务的归属条件的部分奖励的补偿费用。就这一修改确认的赔偿费用总额约为1770万美元，包括在随附的截至2025年12月31日止年度的综合经营和综合收益报表中。
2025年要约收购
2025年7月，公司管理了一项向合资格权益持有人回购已发行普通股的要约收购（“2025年要约收购”）。此次要约对所有在美国工作的在职员工开放，这些员工在资格日期持有公司股份、时间归属期权或其任何组合（包括在2025年RSU发布中释放的股份）。员工有资格出售最多33%的既得期权或拥有的普通股股份（包括在2025年RSU发布中释放的股份）。收购要约的价格为每股普通股23.12美元，代表每股公允价值。在要约收购中，员工向公司出售了1,620，322股普通股，收购总价为3750万美元。投标的股份在收购时被清退，并记录为股东权益的减少。
国际优惠2025
关于向美国在职员工提供的2025年要约收购，该公司还向某些获得优秀RSU奖励的国际员工提供了取消高达33%已满足基于服务的归属条件但仍受制于基于绩效的归属条件的RSU的机会。根据该计划，符合条件的员工可以选择取消此类既得RSU，以换取每股RSU 23.12美元的现金支付，即截至交易之日的每股公允价值。
共有17,451个RSU被取消，以换取约40万美元的总现金对价。因为就会计目的而言奖励尚未归属，因此根据ASC 718，补偿——股票补偿，现金支付作为股票补偿费用入账。与本次交易相关确认的费用总额计入股票-
F-31
截至2025年12月31日止年度的综合经营及综合收益报表内的基础薪酬。
股息宣派及支付
2025年11月17日，公司董事会批准了每股普通股1.99美元的一次性现金股息。截至2025年11月18日收盘时登记在册的股东有权获得股息。股息于2025年11月24日支付，总额为3.563亿美元。股息并未导致任何基于业绩的奖励归属，而流动性事件可能包括特别现金股息，并且此类基于业绩的奖励可能会根据其各自的条款在未来归属。
以股份为基础的薪酬奖励的调整
自2025年11月24日起，根据公司2012年股权激励计划和2021年股权激励计划授予的某些未行使的RSU和股票期权根据适用的授予协议中包含的反稀释条款进行了调整。按照这些规定，增加了受影响股票期权和受限制股份单位的股份数量，对于股票期权，降低了每股行权价格。这些调整保留了紧接派发股息之前的奖励的经济价值。
这些调整并未以其他方式修改归属条件、合同条款或奖励的分类。
注10。承诺与或有事项
经营租赁
公司根据不可撤销的经营租约租赁办公空间，并附有不同的到期日期和续约选择权。租约要求按月付款，可能会按年增加。某些租赁包括公司无法合理确定行使的续期选择权；因此，此类选择权被排除在租赁期限确定之外。所有已识别的租赁均归类为经营租赁。
由于公司租赁不提供隐含费率，公司使用基于抵押债务和期限结构信息的增量借款利率作为计量租赁负债的贴现率。
截至2025年12月31日止年度，公司在合同到期日期之前终止了其印度办公设施的现有租赁协议，并与同一出租人就不同地点订立了新的租赁。终止先前的租赁导致终止确认相关的使用权资产和租赁负债，并确认约20万美元的收益。该收益计入其他收益，净额计入随附的综合经营和综合收益报表。新的印度办公室租约的使用权资产和相应的租赁负债为1870万美元，期限为10年。租约包含每月固定付款，但须按年递增。公司将此租赁归类为经营租赁。
此外，在截至2025年12月31日的年度内，公司在以色列签订了一份新的办公室租约，该租约的使用权资产和相应的租赁负债为100万美元。租约包含固定的季度付款，但须按年度递增。公司将此租赁归类为经营租赁。
截至2024年12月31日和2025年12月31日：
•使用权资产分别为980万美元和2230万美元。
•当前到期的经营租赁负债分别为490万美元和460万美元。
F-32
•非流动租赁负债分别为900万美元和2060万美元。
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的经营租赁成本分别为450万美元和650万美元。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的短期租赁费用分别为0.7百万美元和0.5百万美元。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，为经营租赁支付的现金分别为550万美元和720万美元。
截至2025年12月31日，公司经营租赁负债到期情况如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度 | 未来租赁付款 | |||||||
| 2026 | $ | 6,830 | ||||||
| 2027 | 6,190 | |||||||
| 2028 | 2,957 | |||||||
| 2029 | 2,962 | |||||||
| 2030 | 3,039 | |||||||
|
此后
|
14,525 | |||||||
|
未来最低租赁付款总额
|
36,503 | |||||||
| 减：推算利息 | (11,244) | |||||||
|
租赁负债总额
|
$ | 25,259 | ||||||
截至2025年12月31日，加权平均剩余租期为7.6年，加权平均贴现率为9.8%。
在2024年期间，公司与第三方就公司位于犹他州林登办事处的办公空间签订了新的转租协议。截至2024年12月31日或2025年12月31日止年度的转租收入并不重要。
于2025年期间，公司订立犹他州洛根办公空间租赁协议，将于2026年4月1日开始。此外，公司就在印度的额外办公空间订立租赁协议，预计将于2026年3月开始。截至2025年12月31日，这些租赁没有记录使用权资产或相应的租赁负债。截至2025年12月31日，这些不可撤销租约下的未来最低租赁付款总额为1070万美元。
诉讼
公司不时可能涉及法律程序或受制于正常业务过程中产生的索偿。公司已对所有可能和可估计的诉讼损失进行了计提，截至2024年12月31日或2025年12月31日，这些金额并不重大。律师费在发生时计入费用。保险赔偿在很可能收取时记录在案。
保证及赔偿
公司操作系统的性能通常保证以符合一般行业标准的方式运行。客户协议一般包括在公司的产品或服务侵犯第三方知识产权时对客户的赔偿责任的条款。
此外，对于涉及其操作系统或供应商的安全漏洞或数据事件，公司与某些有赔偿义务的协议。截至目前，本公司并无根据该等义务承担任何重大成本，亦未计提任何与此相关的重大负债。
F-33
董事及高级人员赔偿
公司已同意赔偿其董事和某些高级职员因其服务而成为诉讼或诉讼一方的任何费用、开支、判决、罚款和和解金额相关的费用。公司维持董事和高级管理人员的保险范围，通常可以收回未来支付的任何金额的一部分。没有发生与此类义务相关的材料成本。
注11。员工福利计划
Entrata赞助一项固定缴款401（k）退休计划（“退休计划”）。完成30天服务且年满18岁的雇员有资格参加退休计划。
雇员可以选择缴纳其年度薪酬的一部分，最高可达美国国税局规定允许的最高金额（2024年为23,000美元，2025年为23,500美元）。
公司匹配参与者贡献的前8%合格补偿的37.5%。公司也可能作出额外的酌情供款。
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，公司分别为退休计划贡献了310万美元和340万美元（扣除没收的供款）。
Entrata印度养老金计划
Entrata India为印度所有员工发起一项固定福利养老金计划（“养老金计划”）。完成五年或五年以上服务的员工有资格参加。Entrata India购买货币市场等金融证券和其他低风险投资，为退休员工的负债提供资金。
截至2024年12月31日，养老金计划的无资金负债净额为0.8百万美元。截至2025年12月31日，养老金计划资金已全部到位。
养老金计划包含在合并资产负债表的其他长期负债中。
注12。所得税
税前收入构成如下（单位：千）：
| 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||
| 美国 | $ | 30,714 | $ | 55,255 | |||||||
| 国外 | 3,819 | 4,661 | |||||||||
| 税前收入 | $ | 34,533 | $ | 59,916 | |||||||
F-34
所得税费用构成如下（单位：千）：
| 当期所得税： | 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||
| 联邦 | $ | 10,323 | $ | 304 | ||||||||||
| 州和地方 | 1,829 | 1,464 | ||||||||||||
| 国外 | 7,099 | 2,227 | ||||||||||||
| 当期所得税费用合计 | $ | 19,251 | $ | 3,995 | ||||||||||
| 递延所得税： | 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||
| 联邦 | $ | (5,991) | $ | 5,510 | ||||||||||
| 州和地方 | 422 | (92) | ||||||||||||
| 国外 | (908) | (173) | ||||||||||||
| 递延所得税优惠总额 | $ | (6,477) | $ | 5,245 | ||||||||||
| 所得税总额： | 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||
| 联邦 | $ | 4,332 | $ | 5,814 | ||||||||||
| 州和地方 | 2,251 | 1,372 | ||||||||||||
| 国外 | 6,191 | 2,054 | ||||||||||||
| 所得税费用总额 | $ | 12,774 | $ | 9,240 | ||||||||||
按美国联邦法定税率计算的所得税费用与实际所得税费用的对账如下（单位：千）：
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||
| 按联邦法定税率计算的所得税费用 | $ | 7,251 | |||
| 其他不可扣除费用 | 1,326 | ||||
| 州所得税 | 1,866 | ||||
| 未确认的税收优惠 | 1,043 | ||||
| 股票补偿 | (132) | ||||
| 回归拨备调整 | (535) | ||||
| 知识产权转让税 | 6,164 | ||||
| 学分 | (3,507) | ||||
| 全球无形低税收入 | 12 | ||||
| 关联方权益 | 235 | ||||
| 其他 | (949) | ||||
| 所得税费用总额 | $ | 12,774 | |||
F-35
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||
| 金额 | 百分比 | ||||||||||
|
按美国联邦法定税率计算的所得税费用
|
$ | 12,582 | 21.00 | % | |||||||
|
国内州所得税（扣除联邦福利） 53
|
988 | 1.65 | % | ||||||||
|
国内联邦
|
|||||||||||
| 税收抵免 | |||||||||||
| 研究学分 | (335) | (0.56) | % | ||||||||
| 不可抵扣及不应课税开支 | 263 | 0.44 | % | ||||||||
| 跨境税法 | 621 | 1.04 | % | ||||||||
| 股票补偿 | (5,829) | (9.73) | % | ||||||||
| 其他 | (172) | (0.29) | % | ||||||||
|
国外
|
|||||||||||
| 以色列 | 926 | 1.55 | % | ||||||||
| 其他 | 464 | 0.78 | % | ||||||||
|
未确认的税收优惠的全球变化
|
(268) | (0.45) | % | ||||||||
|
所得税费用总额
|
$ | 9,240 | 15.42 | % | |||||||
截至2024年12月31日止年度的总税费为1280万美元，高于按美国联邦法定税率21%计算的预期税费，这主要是由于不可扣除的费用和与知识产权转让相关的外国税收，部分被研发信贷所抵消。截至2025年12月31日止年度的总税费为920万美元，低于按美国联邦法定税率21%计算的预期税费，这主要是由于股票补偿带来的意外收益。
2017年期间，《减税和就业法案》（“TCJA”）在美国颁布成为法律。在其多项条款中，TCJA制定了一项要求，要求将美国股东的外国子公司赚取的收入计入总收入，以计算应税收入。这项规定被称为全球无形低税收入，即“GILTI”。ASC 740规定，美国实体可以做出会计政策选择，要么为预计在未来年度转回的暂时性差异确认递延税款，要么在税款发生当年为这些项目产生的税款费用计提准备。该公司的政策是在税收发生的期间内将GILTI确认为期间费用。
2025年7月4日，《一大美丽法案》（简称“OBBBA”）签署成为法律。OBBBA中包括允许美国国内研发费用立即支出、某些资本支出立即支出以及美国对外国业务所得利润征税的其他变化的条款。OBBBA包含多个生效日期，其中某些条款在2025年生效，其他条款则在2027年实施。公司在适用于截至2025年12月31日止年度的财务业绩中确认了OBBBA拨备的影响。公司将继续评估这些拨备对截至2026年12月31日止年度及随后的综合财务报表的影响。
递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额之间的暂时性差异的净影响。公司递延所得税资产和负债的重要组成部分如下（单位：千）：
53 占州和地方税收支出大部分（大于50%）的州和地方辖区是德克萨斯州、马里兰州和加利福尼亚州。
F-36
| 递延所得税资产 | 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||
| 应计费用 | $ | 35 | $ | 132 | ||||||||||
| 应计奖金和假期 | 1,627 | 2,323 | ||||||||||||
| IBNR储备 | 52 | 115 | ||||||||||||
| 使用权责任 | 2,600 | 1,636 | ||||||||||||
| 股票补偿 | 1,510 | 1,326 | ||||||||||||
| 储备金 | 329 | 371 | ||||||||||||
| 研发费用 | 27,614 | 20,769 | ||||||||||||
| 净营业亏损，贷项 | — | 1,687 | ||||||||||||
| 其他 | 1,004 | 1,711 | ||||||||||||
| 递延所得税资产总额 | $ | 34,771 | $ | 30,070 | ||||||||||
| 减：估值备抵 | (15) | — | ||||||||||||
| 递延所得税资产总额 | $ | 34,756 | $ | 30,070 | ||||||||||
| 递延所得税负债 | 截至2024年12月31日止年度 | 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||
| 递延佣金 | $ | (4,632) | $ | (4,488) | ||||||||||
| 使用权资产 | (1,680) | (1,051) | ||||||||||||
| 财产、设备和软件 | (1,253) | (716) | ||||||||||||
| 无形资产 | (2,271) | (4,176) | ||||||||||||
| 递延所得税负债总额 | (9,836) | (10,431) | ||||||||||||
| 递延所得税资产净额 | $ | 24,920 | $ | 19,639 | ||||||||||
截至2024年12月31日和2025年12月31日的递延所得税资产净额分别为2490万美元和1960万美元，记入合并资产负债表的其他资产和其他负债。公司在评估递延所得税资产的可变现性时，会考虑递延所得税资产部分或全部变现的可能性是否较大。在评估公司利用其递延所得税资产的能力时，它在逐个司法管辖区的基础上考虑了所有可用的证据，包括正面和负面的证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回和预计的未来应税收入。截至2024年12月31日和2025年12月31日，公司根据所有现有证据的权重得出结论，美国递延所得税资产变现的可能性较大。公司在外国司法管辖区持有递延税项资产的估值备抵，该司法管辖区的净估值备抵在截至2024年12月31日的年度内发生了非实质性的变化。截至2025年12月31日止年度，公司采取的立场是，在任何司法管辖区均不需要估值备抵。
截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，公司没有联邦净营业亏损（“NOL”）结转。截至2024年12月31日和2025年12月31日，该公司的期末状态NOL金额分别为270万美元和200万美元。该公司未偿还的州NOL将于2028年开始到期。
该公司位于印度普纳的外国子公司由于在合格区域开展业务而受益于经济特区计划。该公司受益于2024年充分利用的最低替代税收抵免。
F-37
未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， 2024 |
截至12月31日止年度， 2025 |
||||||||||
| 余额，年初 | $ | 2,303 | $ | 3,286 | |||||||
|
基于与本年度相关的税务头寸的增加
|
1,014 | (76) | |||||||||
| 基于与前几年相关的税务状况的增加 | 67 | (179) | |||||||||
| 诉讼时效失效 | (98) | (126) | |||||||||
| 余额，年底 | $ | 3,286 | $ | 2,905 | |||||||
只有当这些职位基于技术优势更有可能实现时，公司才会确认所得税职位的影响。确认的所得税头寸以大于50%实现可能性的最大金额计量。
截至2025年12月31日，该公司已为不确定的税务状况建立了总额为290万美元的毛准备金。公司计提与所得税准备金相关的利息和罚款，作为所得税费用的组成部分。截至2025年12月31日止年度的利息及罚款总额分别为0.6百万元及0.3百万元。该公司注意到，如果确认，270万美元未确认的税收优惠将影响有效税率。
公司在多个国际司法管辖区开展业务，因此，公司在美国联邦、州和外国司法管辖区提交所得税申报表。该公司受到世界各地税务机关的审查，包括印度、加拿大、荷兰、以色列和美国。该公司的一些纳税申报表仍有待美国税务机关的审查，包括2022 – 2025年。不过，目前还没有主动考试。
尽管未来向美国分配的外国收入不应被征收美国联邦所得税，但可能会对这些收入征收州税或外国税。尽管美国对这些金额征税，但公司计划继续无限期地将这些收益的大部分投资于美国境外，并且预计不会产生与这些金额相关的任何重大额外税收。截至2025年12月31日，无限期再投资的外国收益金额约为3240万美元。截至2025年12月31日，未被视为无限期再投资于美国境外的外国收益金额为170万美元。
截至2025年12月31日止年度已付所得税净额（单位：千）如下：
| 已缴纳的所得税（扣除已收到的退款） | 截至2025年12月31日止年度 | |||||||
| 美国联邦 | $ | 9,198 | ||||||
| 美国州和地方 | 1,744 | |||||||
| 国外 | ||||||||
| 印度 | 1,784 | |||||||
| 其他 | 23 | |||||||
| 小计 | 1,807 | |||||||
| 合计 | $ | 12,749 | ||||||
F-38
注13。关联方应收款项
无追索权票据
无追索权票据是指完全以Entrata普通股股份作抵押的个人应收票据。这些无追索权票据于2021年发行，原定到期日为2024年12月31日。
2022年3月期间，一名股东的无追索权票据的到期日修改为2023年12月25日。2023年12月，到期日进一步修正为2024年6月30日。此外，利率于2023年12月25日生效，至2024年1月16日为11.35%，2024年1月17日至2024年6月30日到期日为25.0%。2024年1月，该股东向无追索权应收票据支付了3190万美元现金。2024年2月，无追索权票据的剩余余额通过从股东向公司交付280万股普通股结算，这些股份随后被清退。票据结算时交付的股份数量是根据未偿应收票据余额总额5120万美元（包括应计利息）除以截至结算日每股普通股价值18.21美元确定的，与票据条款一致。
结算后，公司将额外实收资本减少90万美元，即股东拥有的股份的额外实收资本的账面价值加上在应收票据期限内记入额外实收资本的利息。
该公司录得留存收益（赤字）减少5030万美元，相当于股东的视为股息。
截至2024年12月31日和2025年12月31日，无追索权应收票据的未偿余额均为0.0百万美元。
注14。每股净收益
下表列出了归属于普通股股东的基本和稀释每股净收益的计算（单位：千，每股数据除外）：
|
|
年终
2024年12月31日
|
年终
2025年12月31日
|
|||||||||
| 分子： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 21,759 | $ | 50,676 | |||||||
| 分母： | |||||||||||
| 用于计算每股净收益的加权平均份额，基本 | 172,282 | 176,275 | |||||||||
| 员工股权奖励导致的稀释 | 4,319 | 2,082 | |||||||||
| 用于计算每股净收益的加权平均股份，稀释 | 176,601 | 178,357 | |||||||||
| 每股净收益 | |||||||||||
| 基本每股净收益 | $ | 0.13 | $ | 0.29 | |||||||
| 稀释每股净收益 | $ | 0.12 | $ | 0.28 | |||||||
上表不包括截至2024年12月31日或2025年12月31日仍受制于截至该日期被认为不太可能的基于业绩的归属条件的未偿RSU和期权。
F-39
Entrata，Inc。
简明合并资产负债表
（单位：千，每股金额除外）
（未经审计）
| 12月31日， 2025 |
3月31日， 2026 |
||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 95,111 | $ | 119,940 | |||||||
| 指定现金 | 272,017 | 299,062 | |||||||||
| 受限制现金 | 10,938 | 11,562 | |||||||||
| 应收账款，截至2025年12月31日和2026年3月31日分别扣除备抵4550美元和5223美元 | 38,437 | 38,946 | |||||||||
| 递延合同费用 | 28,053 | 27,543 | |||||||||
| 预付费用及其他流动资产 | 22,899 | 17,501 | |||||||||
| 流动资产总额 | 467,455 | 514,554 | |||||||||
| 财产、设备和软件，净额 | 20,394 | 20,286 | |||||||||
| 使用权资产 | 22,266 | 28,533 | |||||||||
| 受限现金，扣除流动部分 | 705 | 771 | |||||||||
| 递延合同费用，扣除当期部分 | 21,024 | 20,700 | |||||||||
| 无形资产，净值 | 39,828 | 37,287 | |||||||||
| 商誉 | 192,409 | 192,671 | |||||||||
| 其他资产 | 24,651 | 24,707 | |||||||||
| 总资产 | $ | 788,732 | $ | 839,509 | |||||||
| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 应付账款 | $ | 7,923 | $ | 9,549 | |||||||
| 应计费用和其他流动负债 | 51,025 | 42,888 | |||||||||
| 递延收入 | 10,134 | 11,416 | |||||||||
| 客户存款 | 270,455 | 297,417 | |||||||||
| 长期债务的流动部分 | 2,807 | 2,785 | |||||||||
| 流动负债合计 | 342,344 | 364,055 | |||||||||
| 租赁负债，扣除流动部分 | 20,623 | 26,106 | |||||||||
| 长期债务，扣除流动部分 | 387,443 | 386,853 | |||||||||
| 客户存款，扣除流动部分 | 449 | 527 | |||||||||
| 其他负债 | 5,467 | 5,399 | |||||||||
| 负债总额 | 756,326 | 782,940 | |||||||||
| 承付款项和或有事项（附注8） | |||||||||||
| 股东权益 | |||||||||||
| 普通股，每股面值0.00 1美元，授权37.5万股；截至2025年12月31日和2026年3月31日已发行和流通股分别为179,047股和179,078股 | 179 | 179 | |||||||||
| 额外实收资本 | 573,758 | 574,958 | |||||||||
| 累计其他综合收益 | 8,584 | 8,201 | |||||||||
| 累计赤字 | (550,115) | (526,769) | |||||||||
| 股东权益总额 | 32,406 | 56,569 | |||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ | 788,732 | $ | 839,509 | |||||||
见所附简明综合财务报表附注。
F-40
Entrata，Inc。
简明综合经营报表及综合收益
（单位：千，每股数据除外）
（未经审计）
| 三个月结束 3月31日， |
|||||||||||
| 2025 | 2026 | ||||||||||
| 收入 | $ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||
| 收益成本 | 47,655 | 53,459 | |||||||||
| 毛利 | 68,946 | 90,024 | |||||||||
| 营业费用 | |||||||||||
| 销售与市场营销 | 18,136 | 19,144 | |||||||||
| 研究和产品开发 | 16,383 | 18,221 | |||||||||
| 一般和行政 | 13,141 | 15,619 | |||||||||
| 总营业费用 | 47,660 | 52,984 | |||||||||
| 营业收入 | 21,286 | 37,040 | |||||||||
| 其他收入（费用） | |||||||||||
| 利息支出，净额 | (4,347) | (6,553) | |||||||||
| 其他收入，净额 | 557 | 13 | |||||||||
| 税前收入 | 17,496 | 30,500 | |||||||||
| 所得税费用 | 3,557 | 7,154 | |||||||||
| 净收入 | 13,939 | 23,346 | |||||||||
| 每股普通股净收入： | |||||||||||
| 基本 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||
| 摊薄 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||
| 加权平均已发行普通股： | |||||||||||
| 基本 | 171,540 | 179,062 | |||||||||
| 摊薄 | 175,847 | 181,730 | |||||||||
| 综合收益： | |||||||||||
| 净收入 | 13,939 | 23,346 | |||||||||
| 外币换算调整 | (1,157) | (383) | |||||||||
| 综合收益总额 | $ | 12,782 | $ | 22,963 | |||||||
见所附简明综合财务报表附注。
F-41
Entrata，Inc。
简明合并股东权益报表
（单位：千）
（未经审计）
| 普通股 | 额外 实缴 资本 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
累计赤字 | 合计 股东' 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | 171,535 | $ | 171 | $ | 796,649 | $ | (854) | $ | (600,791) | $ | 195,175 | ||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 | 10 | — | 20 | — | — | 20 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | 8 | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | 922 | — | — | 922 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外币换算调整 | — | — | — | (1,157) | — | (1,157) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | 13,939 | 13,939 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | 171,553 | $ | 171 | $ | 797,591 | $ | (2,011) | $ | (586,852) | $ | 208,899 | ||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 额外 实缴 资本 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
累计赤字 | 合计 股东' 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 | 179,047 | $ | 179 | $ | 573,758 | $ | 8,584 | $ | (550,115) | $ | 32,406 | ||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | 19 | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | 950 | — | — | 950 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以现金发行普通股 | 12 | — | 250 | 250 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币换算调整 | — | — | — | (383) | — | (383) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | 23,346 | 23,346 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日的余额 | 179,078 | $ | 179 | $ | 574,958 | $ | 8,201 | $ | (526,769) | $ | 56,569 | ||||||||||||||||||||||||
见所附简明综合财务报表附注。
F-42
Entrata，Inc。
简明合并现金流量表
（单位：千）
（未经审计）
| 三个月结束 3月31日， |
|||||||||||
| 2025 | 2026 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 13,939 | $ | 23,346 | |||||||
| 调整净收益与经营活动提供的净现金（用于）： | |||||||||||
| 折旧 | 2,696 | 3,002 | |||||||||
| 无形资产摊销 | 2,536 | 2,545 | |||||||||
| 外汇未实现（收益）损失 | (405) | 164 | |||||||||
| 债项发行费用摊销及原发行折扣 | 219 | 387 | |||||||||
| 递延合同成本摊销 | 8,152 | 8,598 | |||||||||
| 出售财产和设备的损失 | 5 | — | |||||||||
| 租赁修改收益 | (198) | — | |||||||||
| 股票补偿 | 863 | 910 | |||||||||
| 非现金租金支出 | 863 | 1,037 | |||||||||
| 递延所得税 | (2,331) | 1,440 | |||||||||
| 资产和负债变动 | |||||||||||
| 应收账款 | (316) | (509) | |||||||||
| 递延合同费用 | (7,820) | (7,749) | |||||||||
| 其他资产 | (1,238) | 3,767 | |||||||||
| 应付账款 | (1,584) | 1,264 | |||||||||
| 应计费用和其他负债 | 2,998 | (8,840) | |||||||||
| 经营租赁负债 | (1,099) | (1,098) | |||||||||
| 递延收入 | 2,386 | 1,282 | |||||||||
| 客户存款 | (54,435) | 27,041 | |||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | (34,769) | 56,587 | |||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购置财产、设备和软件 | (3,108) | (2,755) | |||||||||
| 出售固定资产收益 | 4 | 4 | |||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (3,104) | (2,751) | |||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 以现金发行普通股 | — | 250 | |||||||||
| 长期债务的支付 | (438) | (1,000) | |||||||||
| 行使股票期权所得款项 | 20 | — | |||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (418) | (750) | |||||||||
| 汇率对现金的影响 | 11 | (522) | |||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金和限制性现金净（减少）增加额 | (38,280) | 52,564 | |||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金及受限制现金： | |||||||||||
| 期初 | 319,259 | 378,771 | |||||||||
| 期末 | $ | 280,979 | $ | 431,335 | |||||||
| 补充现金流信息： | |||||||||||
| 支付利息的现金 | 4,413 | 6,579 | |||||||||
| 已付（收）所得税现金净额 | (681) | (1,383) | |||||||||
| 非现金投融资活动： | |||||||||||
| 确认使用权资产产生的租赁负债 | 19,545 | 7,967 | |||||||||
| 应付账款中购置财产和设备 | — | 176 | |||||||||
| 作为内部使用软件资本化的基于股票的补偿 | 30 | 26 | |||||||||
| 以股票为基础的补偿资本化为递延合同成本 | 29 | 15 | |||||||||
见所附简明综合财务报表附注。
F-43
注1。业务说明及重要会计政策摘要
业务说明
Entrata，Inc.（简称“Entrata”或“公司”）是一家集客户关系管理、企业资源规划、物业运营、居民参与于一体的租赁物业市场综合运营系统。Entrata于2003年7月11日根据特拉华州法律注册成立为Property Solutions International，Inc.，并于2015年6月23日更名为Entrata，Inc.。除非另有说明，“Entrata”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”均指Entrata，Inc.及其合并子公司。
列报依据和合并原则
随附的未经审计简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）和美国证券交易委员会适用的中期报告规则和条例编制的。根据这些规则和条例，公司根据美国公认会计原则编制的年度财务报表中包含的某些信息和附注披露已被压缩或省略。
这些未经审计的简明综合财务报表应与本登记报表其他地方所载的公司截至2025年12月31日止年度的经审计年度综合财务报表一并阅读。公司截至2025年12月31日止年度的经审核年度综合财务报表所述的公司重大会计政策并无变动。管理层认为，这些未经审计的简明综合财务报表反映了所有调整，包括那些正常和经常性的调整，这些调整是公平列报中期业绩所必需的。中期经营业绩不一定代表全年业绩。未经审核简明综合财务报表包括Entrata，Inc.及其全资附属公司的账目。所有公司间账户和交易已在所列期间的合并中消除。
估计数的使用
在按照美国公认会计原则编制简明综合财务报表时，公司需要作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至资产负债表日期的资产和负债的呈报金额以及呈报年度的收入和费用。近期特别容易发生重大变化的重大估计涉及履约义务和相关准备金的清偿性质和时间、与购置相关的无形资产的估值、资本化的内部使用软件成本的确定、客户信用备抵、长期有形和无形资产的估计使用寿命、用于摊销为获得和履行收入合同而资本化的成本的估计受益期、与销售保险产品有关的或有佣金、普通股估值、基于股票的赔偿裁决估值、衍生负债估值、或有对价估值，与公司经营租赁相关的增量借款利率，以及递延所得税资产的可收回性，这是基于对未来应纳税所得额的预期和允许的扣除。实际结果可能与这些估计不同。公司的估计基于历史经验和公司认为合理的其他各种假设，其结果构成对资产和负债的账面价值作出判断的基础。
细分信息
公司根据会计准则编纂（“ASC 280”）作为单一的可报告分部运营，即分部报告。公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。管理层得出结论，公司的运营代表着一个运营
F-44
和可报告分部，因为主要经营决策者在综合基础上管理业务、分配资源和评估业绩。为决策目的，未向主要经营决策者提供低于综合水平的离散财务信息。主要经营决策者主要根据综合经营报表和综合收益报表报告的净收入评估经营业绩和分配资源。主要经营决策者使用综合净收入作出经营决策、分配资源和评估财务业绩，主要是通过监测实际结果与预测结果相比，以及审查同比结果和趋势历史业绩。主要经营决策者还通过对公司竞争对手进行基准测试，在竞争分析中使用净收入。分部资产的计量在简明综合资产负债表中以总资产列报。
重大分部开支包括收入成本、销售及市场推广、研究及产品开发，以及一般及行政开支。关于截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月期间发生的费用，请参阅简明综合经营报表和综合收益表。
现金及现金等价物、指定现金及受限制现金
截至2025年12月31日和2026年3月31日的简明综合资产负债表所列现金及现金等价物、指定现金和期末受限制现金包括以下各项（单位：千）：
|
|
12月31日， 2025 |
|
3月31日， 2026 |
||||||||
|
现金及现金等价物
|
$ | 95,111 |
|
$ | 119,940 | ||||||
| 指定现金 | 272,017 |
|
299,062 | ||||||||
| 受限制现金 | 10,938 |
|
11,562 | ||||||||
| 受限现金，扣除流动部分 | 705 |
|
771 | ||||||||
| 现金及现金等价物、指定现金和限制性现金合计 | $ | 378,771 |
|
$ | 431,335 | ||||||
最近采用的会计公告
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，对所得税披露的改进，其中要求实体每年披露额外的所得税信息，主要与税率调节和支付的所得税有关。ASU中的修正案旨在提高所得税披露的透明度和决策有用性。该指南将在前瞻性基础上适用，并可选择追溯适用该标准，并在允许提前采用的2025年度期间和2026年期间对日历年终公共企业实体有效。公司在预期基础上采用ASU2023-09的2025年年度期间。这一采用ASU的结果在公司包括额外的要求披露。
2025年7月，FASB发布了ASU 2025-05，《金融工具-信用损失：应收账款和合同资产信用损失的计量》，为所有实体提供了一种实用的权宜之计，即假定截至资产负债表日的当前条件在当前应收账款和合同资产的剩余期限内不发生变化。ASU2025-05在2025年12月15日之后开始的财政年度和这些年度报告期内的中期报告期间生效，允许提前采用。公司采用这一新准则，自2026年1月1日起生效，该采用对合并财务报表没有重大影响。
尚未采用的近期会计公告
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露：损益表费用分类，要求公共实体在中期和年度基础上在财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。ASU2024-03对会计年度有效
F-45
2026年12月15日之后开始，2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期，允许提前采用。这一ASU将导致所需的额外披露在未来的基础上被纳入合并财务报表，一旦被采纳，可选择追溯应用。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产——商誉和其他——内部使用软件：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，使内部使用软件的会计核算现代化。ASU2025-06删除了对软件开发阶段的所有提及，并要求在管理层承诺软件项目并且软件很可能将完成并实现其预期用途时，将软件成本资本化。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的财政年度和允许提前采用的年度报告期间内的中期报告期间生效。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
2025年12月，FASB发布了ASU 2025-11，即临时报告：窄范围改进，其中提供了旨在提高临时披露要求的一致性和可用性的澄清，包括全面列出所需的临时披露，以及报告最近一年期间之后发生的重大事件的新披露原则。这些修订不会改变临时报告的基本目标，但旨在提高应用的清晰度。ASU2025-11在2027年12月15日之后开始的过渡期内生效，允许提前采用。该公司目前正在评估这一指导意见及其可能对其合并财务报表产生的影响。
注2。收入确认
下表列出按主要收入来源分列的收入（单位：千）：
|
|
截至2025年3月31日止三个月
|
截至2026年3月31日止三个月
|
|||||||||
|
订阅相关
|
$ | 100,525 | $ | 121,937 | |||||||
|
嵌入式技术解决方案
|
16,076 | 21,546 | |||||||||
|
总收入
|
$ | 116,601 | $ | 143,483 | |||||||
该公司的收入主要来自美国的客户。
剩余履约义务
截至2026年3月31日，分配给未履行（或部分未履行）的剩余履约义务的交易价格总额为2.79亿美元。该公司预计将在未来12个月内将其中约1.399亿美元确认为收入，并预计在13至36个月内将其中约1.233亿美元确认为收入，此后的剩余部分。
公司预计将在客户合同的剩余期限内确认大部分剩余履约义务，这些期限一般为三至五年。该公司在剩余履约义务中仅包括合同计费金额，不包括基于使用的服务或其他基于佣金的产品。
F-46
合同余额
下表列出截至2024年12月31日和2025年12月31日以及2026年3月31日的合同余额（单位：千）：
| 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | |||||||||||||||
| 应收账款，净额 | 29,874 | 38,437 | 38,946 | ||||||||||||||
| 合同资产（计入应收账款，净额） | 3,794 | 6,441 | 5,697 | ||||||||||||||
| 递延收入 | 7,482 | 10,134 | 11,416 | ||||||||||||||
公司在截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月内分别确认了190万美元和250万美元的收入，这些收入在期初计入了递延收入。
合同购置成本
以下余额以及下一节中的合同履行费用余额计入递延合同费用和递延合同费用，扣除简明合并资产负债表上的当期部分（单位：千）：
|
|
2025年12月31日 | 2026年3月31日 | |||||||||
| 合同购置成本–当前 | $ | 11,352 | $ | 10,704 | |||||||
| 合同购置成本–非流动 | 7,416 | 7,031 | |||||||||
|
合计
|
$ | 18,768 | $ | 17,735 | |||||||
合同购置成本摊销在销售和营销费用中确认，截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的总额分别为330万美元和350万美元。
合同履行成本
下表列示截至2025年12月31日和2026年3月31日的合同履行费用余额（单位：千）：
|
|
2025年12月31日 | 2026年3月31日 | |||||||||
| 合同履行成本–当前 | $ | 16,701 | $ | 16,839 | |||||||
| 合同履行成本–非流动 | 13,608 | 13,669 | |||||||||
|
合计
|
$ | 30,309 | $ | 30,508 | |||||||
资本化履行成本的摊销在收入成本内确认，截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的总额分别为480万美元和510万美元。
客户存款
截至2025年12月31日和2026年3月31日，公司持有的客户存款总额分别为0.4百万美元和0.5百万美元，用于支付处理。这些金额记录在客户存款中，扣除简明综合资产负债表上的流动部分。
F-47
注3。资产负债表组成部分
预付费用及其他流动资产
以下为预付费用及其他流动资产汇总（单位：千）：
|
|
12月31日， 2025 |
2026年3月31日 | |||||||||
| 预付费用 | $ | 12,697 | $ | 14,429 | |||||||
| 预缴税款 | 8,398 | 1,132 | |||||||||
| 其他流动资产 | 1,804 | 1,940 | |||||||||
|
预付费用和其他流动资产合计
|
$ | 22,899 | $ | 17,501 | |||||||
应计费用和其他流动负债
以下为应计费用及其他流动负债汇总（单位：千）：
|
|
12月31日， 2025 |
2026年3月31日 | |||||||||
| 应计赔偿 | $ | 19,811 | $ | 12,674 | |||||||
| 应计收入和其他应缴税款 | 2,056 | 2,360 | |||||||||
| 其他流动负债 | 29,158 | 27,854 | |||||||||
|
应计费用和其他流动负债合计
|
$ | 51,025 | $ | 42,888 | |||||||
注4。物业、设备及软件，净额
财产、设备和软件，净额包括以下各项（单位：千）：
|
|
12月31日， 2025 |
3月31日， 2026 |
|||||||||
| 家具、固定装置及其他设备 | $ | 21,793 | $ | 21,912 | |||||||
| 内部使用软件 | 39,903 | 41,854 | |||||||||
| 租赁权改善 | 11,264 | 11,628 | |||||||||
|
财产、设备和软件共计
|
72,960 | 75,394 | |||||||||
| 减：累计折旧及摊销 | (52,566) | (55,108) | |||||||||
|
财产、设备和软件，净额
|
$ | 20,394 | $ | 20,286 | |||||||
截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的折旧和摊销费用分别为270万美元和300万美元。
注5。商誉和已识别无形资产
商誉账面金额变动情况如下（单位：千）：
|
余额2025年12月31日
|
$ | 192,409 | |||
| 外币调整的影响 | 262 | ||||
|
2026年3月31日余额
|
$ | 192,671 | |||
截至2025年3月31日或2026年3月31日止三个月，没有商誉减值。
F-48
截至2025年12月31日，无形资产包括以下各项（单位：千）：
|
|
账面金额 | 累计摊销 |
净
|
||||||||||||||
|
发达技术
|
$ | 16,322 | $ | (8,728) | $ | 7,594 | |||||||||||
|
商标
|
1,700 | (1,044) | 656 | ||||||||||||||
|
客户关系
|
45,841 | (14,263) | 31,578 | ||||||||||||||
| 无形资产总额 | $ | 63,863 | $ | (24,035) | $ | 39,828 | |||||||||||
截至2026年3月31日，无形资产包括以下各项（单位：千）：
|
|
账面金额 | 累计摊销 |
净
|
||||||||||||||
|
发达技术
|
$ | 16,322 | $ | (9,741) | $ | 6,581 | |||||||||||
|
商标
|
1,700 | (1,109) | 591 | ||||||||||||||
|
客户关系
|
45,847 | (15,732) | 30,115 | ||||||||||||||
| 无形资产总额 | $ | 63,869 | $ | (26,582) | $ | 37,287 | |||||||||||
在截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月中，有限寿命无形资产的摊销费用总计250万美元。开发技术的摊销费用记入收入成本，商标和客户关系的摊销费用记入综合经营和综合收益表的销售和营销。
截至2025年3月31日或2026年3月31日止三个月，无形资产并无减值。
注6。债务
摩根大通银行定期贷款
于2025年9月30日，公司作为行政代理人、抵押品代理人及发行银行与摩根大通 Bank，N.A.订立信贷协议（“2025信贷协议”）。根据2025年信贷协议，公司借入4亿美元定期贷款（“2025年定期贷款”），循环贷款承诺最高为7500万美元。截至2026年3月31日止期间，公司未使用左轮手枪。根据2025年信贷协议，公司还有高达1500万美元的可用信用证，在所述期间均未提取。借款以公司若干全资附属公司的股权及包括应收账款、现金账户、设备和知识产权在内的几乎所有公司资产作抵押。
2025年定期贷款的到期日为2032年9月30日。100万美元的季度付款于2026年3月开始，剩余的将在到期日到期。2025年定期贷款在第一留置权杠杆率大于2.75的情况下按3.00% + SOFR计息，在第一留置权杠杆率小于或等于2.75的情况下按2.75% + SOFR计息。截至2025年12月31日和2026年3月31日，利率分别约为6.7%和6.4%。利息按月支付。左轮手枪未使用部分的费用为每年0.5%。2025年定期贷款有1.0%的提前还款罚款，于2026年3月30日到期。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的利息支出分别为440万美元和660万美元。
该公司产生了990万美元的债务发行费用，其中包括100万美元的原始发行折扣。这些成本已资本化，并在2025年定期贷款的存续期内使用实际利率法进行摊销。此类摊销计入利息支出净额。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的递延融资成本摊销分别为0.2百万美元和0.4百万美元。
F-49
其他条款
2025年信贷协议包含惯常的肯定、否定、财务和报告契约。肯定性契约要求公司维护其业务和财产，携带足够的保险，并向贷方提供财务和其他信息。负面契约限制额外债务、资产产权负担或处置、公司结构变化以及某些股息和分配。2025年定期贷款的财务契约仅在发生最低循环借款时才规定最高第一留置权杠杆比率，因此截至2025年12月31日和2026年3月31日不适用。
账面金额
债务账面净额如下（单位：千）：
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2025年12月31日 |
2026年3月31日
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| 校长 | $ | 400,000 | $ | 399,000 | |||||||
| 未摊销债务融资成本 | (9,750) | (9,362) | |||||||||
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账面净额
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$ | 390,250 | $ | 389,638 | |||||||
公司长期债务的估计公允价值接近其截至2025年12月31日和2026年3月31日的账面价值，因为该债务以接近当前市场利率的浮动利率计息。公司债务的公允价值是使用公允价值等级下的第2级输入值确定的。
注7。股东权益
股票期权
业绩股票期权
公司授予业绩股票期权，具有基于业绩、基于市场、基于服务的归属条件。期权获得归属资格所需的基于业绩的归属条件包括完成流动性事件（包括但不限于首次公开发行、控制权变更或特别现金股息），前提是在发生首次公开发行或控制权变更以外的流动性事件时，获得归属资格的期权百分比基于公司大股东参与该流动性事件的水平。从每次授予中归属的期权百分比是基于基于市场的归属条件，这需要根据公司大股东的回报率在关键计量日期衡量的具体结果，前提是如果没有达到最低回报率，则不会归属任何期权。首次公开发行股票以外的流动性事件发生时，关键计量日为该流动性事件发生日。在首次公开发行的情况下，关键计量日期是根据以下一组标准之一确定的：（i）如果发行发生在期权授予日的第四个周年之前，则与该期权有关的关键计量日期为发行的六个月周年，只要在该日期之前没有发生控制权变更，则此后的三个六个月周年中的每一个，而如果发售发生在期权授予日的第四个周年日或之后，则与该期权有关的关键计量日期为发售后连续31个交易日的日期，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售的前两个六个月周年中的每一个；或（ii）如果发售发生在期权授予日的第四个周年日之前，有关该等期权的关键计量日期为发售一周年，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售两周年，如果发售发生在期权授予日的第四周年或之后，则有关该期权的关键计量日期为发售截止日期，只要在该日期之前未发生控制权变更，则为发售一周年。基于服务的归属条件
F-50
要求期权持有人继续作为公司的服务提供商，以便他们的期权有资格归属。
该公司利用蒙特卡洛模拟估值模型确定每份期权的适当价值。将不会在流动性事件变得可能发生之前确认任何费用，公司已确定该事件完成时为。期权的全部价值，不包括被没收期权的价值，将在流动性事件完成后在任何剩余的必要服务期内使用加速归属法确认，无论基于市场化归属条件归属的期权百分比如何。截至2025年3月31日或2026年3月31日止三个月，未确认与业绩股票期权相关的股票补偿费用。
传统股票期权
除上述讨论的业绩股票期权外，公司还授予股票期权，但有明确的基于服务的归属条件，没有基于业绩的归属条件。公司对传统股票期权的估值采用Black-Scholes期权定价模型。公司采用简易法估算股票期权的预期期限。
股票期权活动汇总
下表汇总了所述期间的股票期权活动：
| 股票数量 | 加权-每股平均行使价 | 加权-平均剩余合同期限（年） | |||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | 12,890,531 | $ | 14.84 | 7.7 | |||||||||||||
| 没收 | (7,628) | 16.65 | |||||||||||||||
| 截至2026年3月31日 | 12,882,903 | $ | 14.84 | 7.5 | |||||||||||||
| 股票数量 | 加权-平均行使价 | 加权-平均剩余寿命（年） | |||||||||||||||
| 截至2026年3月31日可行使 | 3,439,023 | $ | 3.43 | 5.3 | |||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月内归属的期权的公允价值总额为0.5百万美元。
截至2026年3月31日，与不具备基于业绩归属条件的股票奖励相关的未确认补偿费用总额为560万美元，预计将在2.8年的加权平均期间内确认。
截至2026年3月31日，与具有基于业绩归属条件的股票奖励相关的未确认补偿费用总额为6480万美元。
限制性股票单位
业绩限制性股票单位
公司授予限制性股票单位（“RSU”）同时具有基于绩效和基于服务的归属条件。每份受限制股份单位奖励的基于服务的归属条件规定，在归属开始日期的一周年归属25%或33%的奖励，其余奖励此后按季度按比例归属，而其他奖励在三年内按季度按比例归属。在基于业绩的归属条件变得可能之前，任何RSU都没有资格归属，公司已确定这是在流动性事件（上市公司事件，包括首次公开发行或控制权变更）完成时。基于股票的补偿费用为
F-51
仅对那些预期同时满足基于服务和基于绩效的归属条件的RSU予以认可。
授予的某些RSU包含“良好离职人员”条款。该条款允许在流动性事件发生前以良好信誉离开公司的持有人获得以该事件为上限的价值。Good Leaver奖励的持有人将归属于提供较小者的股份数量
（一）离职前根据服务归属的股份数量，或
（二）等于这些股份的公允价值的股份数量，如同根据基于服务的标准归属。
在可能发生流动性事件之前，不确认Good Leaver奖励的补偿费用。
限制性股票单位（服务型）
该公司还授予仅有明确的基于服务的归属条件（没有基于绩效的归属条件）的RSU。这些RSU的归属期限为三到四年。某些奖励在归属开始日期一周年归属25%或33%的奖励，其余奖励此后按季度按比例归属，而其他奖励在三年内按季度按比例归属。此类RSU的基于股票的补偿费用在必要的服务期内按直线法确认。没有“良好离职”条款适用于这些RSU。
RSU活动概要
| RSU数量 | 加权-平均授予日每个受限制股份单位的公允价值 | ||||||||||
| 截至2025年12月31日 | 4,807,957 | $ | 16.93 | ||||||||
| 已获批 | 1,509,987 | 21.13 | |||||||||
| 既得 | (19,375) | 21.91 | |||||||||
| 没收 | (50,210) | 19.59 | |||||||||
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截至2026年3月31日
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6,248,359 | $ | 17.91 | ||||||||
截至2026年3月31日的三个月内归属的RSU的总内在价值为0.4百万美元。
截至2026年3月31日，与已满足基于业绩的归属条件或不存在基于业绩的归属条件的RSU相关的未确认补偿费用总额为500万美元，将在2.6年的加权平均期间内确认。截至2026年3月31日，在未归属的RSU中，有600万个仍受明确的基于服务和基于绩效的归属条件的约束，未确认的补偿费用总额为1.073亿美元。截至2026年3月31日，不可能实现基于业绩的归属条件。
F-52
基于股票的补偿费用
公司确认基于股票的补偿费用如下（单位：千）：
| 截至2025年3月31日止三个月 | 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||
| 收益成本 | $ | 48 | $ | 28 | |||||||
| 销售与市场营销 | 72 | 141 | |||||||||
| 研究和产品开发 | 403 | 462 | |||||||||
| 一般和行政 | 340 | 279 | |||||||||
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股票补偿费用总额
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$ | 863 | $ | 910 | |||||||
注8。承诺与或有事项
经营租赁
公司根据不可撤销的经营租约租赁办公空间，并附有不同的到期日期和续约选择权。租约要求按月付款，可能会按年增加。某些租赁包括公司无法合理确定行使的续期选择权；因此，此类选择权被排除在租赁期限确定之外。所有已识别的租赁均归类为经营租赁。
由于公司租赁不提供隐含费率，公司使用基于抵押债务和期限结构信息的增量借款利率作为计量租赁负债的贴现率。
截至2026年3月31日止三个月，公司开始其在印度办公空间的第二阶段租赁，该租赁最初于截至2025年12月31日止年度订立。关于这一阶段的开始，公司确认了额外的使用权资产和相应的经营租赁负债约740万美元。
截至2026年3月31日止三个月，公司开始租赁犹他州洛根的办公空间，该租赁最初于截至2025年12月31日止年度订立。关于这一租赁的开始，公司确认了一项使用权资产和相应的经营租赁负债约为60万美元。
截至2025年12月31日及2026年3月31日：
•使用权资产分别为2230万美元和2850万美元。
•当前到期的经营租赁负债分别为460万美元和530万美元。
•非流动租赁负债分别为2060万美元和2610万美元。
截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月的经营租赁成本分别为140万美元和170万美元。截至2025年3月31日和2026年3月31日的三个月，短期租赁费用均为10万美元。截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月，为经营租赁支付的现金分别为160万美元和170万美元。截至2025年3月31日或2026年3月31日的三个月，转租收入并不重要。
F-53
截至2026年3月31日，公司经营租赁负债到期情况如下（单位：千）：
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截至12月31日止年度
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未来租赁付款 | |||||||
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2026年剩余部分
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$ | 5,941 | ||||||
| 2027 | 7,159 | |||||||
| 2028 | 3,968 | |||||||
| 2029 | 4,017 | |||||||
| 2030 | 4,141 | |||||||
| 此后 | 19,036 | |||||||
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未来最低租赁付款总额
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44,262 | |||||||
| 减：推算利息 | 12,829 | |||||||
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租赁负债总额
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$ | 31,433 | ||||||
截至2026年3月31日，加权平均剩余租期为7.8年，加权平均贴现率为9.1%。
诉讼
公司不时会涉及法律程序或受制于正常业务过程中产生的索偿。公司已就所有可能和可估计的诉讼损失计提，截至2025年12月31日和2026年3月31日，这些金额并不重大。律师费在发生时计入费用。保险赔偿在很可能收取时记录在案。
保证及赔偿
公司操作系统的性能通常保证以符合一般行业标准的方式运行。客户协议一般包括在公司的产品或服务侵犯第三方知识产权时对客户的赔偿责任的条款。
此外，对于涉及其操作系统或供应商的安全漏洞或数据事件，公司与某些有赔偿义务的协议。截至目前，本公司并无根据该等义务承担任何重大成本，亦未计提任何与此相关的重大负债。
董事及高级人员赔偿
公司已同意赔偿其董事和某些高级职员因其服务而成为诉讼或诉讼一方的任何费用、开支、判决、罚款和和解金额相关的费用。公司维持董事和高级管理人员的保险范围，通常可以收回未来支付的任何金额的一部分。没有发生与此类义务相关的材料成本。
注9。员工福利计划
Entrata赞助一项固定缴款401（k）退休计划（“退休计划”）。完成30天服务且年满18岁的雇员有资格参加退休计划。
雇员可以选择缴纳其年度薪酬的一部分，最高可达美国国税局规定允许的最高金额（2025年为23,500美元，2026年为24,500美元）。
F-54
公司匹配参与者贡献的前8%合格补偿的37.5%。公司也可能作出额外的酌情供款。
截至2025年3月31日和2026年3月31日止三个月，公司分别为退休计划贡献了0.9百万美元和0.9百万美元（扣除没收的供款）。
注10。所得税
公司通过对经营收入应用估计的年度有效税率，并通过计算该季度确认的离散项目的税收影响，按季度计算其所得税拨备。
截至2025年3月31日止三个月，公司录得所得税开支360万美元，实际税率为20.3%。公司的有效税率与21%的美国联邦法定税率不同，这主要是由于研发税收抵免的好处，部分被不可扣除的股票补偿和州所得税所抵消。截至2026年3月31日止三个月，公司录得所得税开支720万美元，实际税率为23.5%。该公司的有效税率与美国联邦法定税率21%不同，主要是由于不可扣除的费用和州所得税，部分被研发税收抵免所抵消。
公司按季度评估其递延所得税资产的变现能力，如果部分递延所得税资产很可能无法变现，公司将建立估值备抵。该公司权衡所有可用的正面和负面证据，包括其收益历史和近期经营业绩、递延所得税负债的预定冲销、预计的未来应税收入和税务规划策略。公司已确定截至2026年3月31日无需评估备抵。
注11。每股净收益
下表列出了归属于普通股股东的基本和稀释每股净收益的计算（单位：千，每股数据除外）：
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截至2025年3月31日止三个月
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截至2026年3月31日止三个月
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| 分子： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 13,939 | $ | 23,346 | |||||||
| 分母： | |||||||||||
| 用于计算每股净收益的加权平均份额，基本 | 171,540 | 179,062 | |||||||||
| 员工股权奖励导致的稀释 | 4,307 | 2,668 | |||||||||
| 用于计算每股净收益的加权平均股份，稀释 | 175,847 | 181,730 | |||||||||
| 每股净收益 | |||||||||||
| 基本每股净收益 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||
| 稀释每股净收益 | $ | 0.08 | $ | 0.13 | |||||||
上表不包括截至2025年3月31日或2026年3月31日仍受制于截至该日期被认为不太可能的基于业绩的归属条件的未行使的RSU和期权。
注12。后续事件
2026年4月，公司修订了其位于犹他州Lehi的总部办公空间的租赁协议。该修正案将租赁期限延长至2038年2月，并修改了延长期限内的合同租金付款。不对相关使用权资产或租赁负债进行重新计量
F-55
截至2026年3月31日。根据这一不可撤销的租约，未来的最低租赁付款约为4010万美元。
F-56
股份
Entrata，Inc。
A类普通股
招股说明书
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第二部分
Prospectus中不需要的信息
项目13。发行发行的其他费用。
下表列出了本次发行完成后，除承销折扣和佣金外，我们将支付的所有费用。除SEC注册费、FINRA申请费和交易所上市费外，所有显示的金额均为估算值。
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待支付金额
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SEC注册费
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$
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FINRA申请费
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交易所上市费
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印刷和雕刻费用
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法律费用和开支
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会计费及开支
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转让代理和注册商费用
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杂项费用
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合计
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$
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_______________
*以修正方式提交。
项目14。董事及高级人员的赔偿。
特拉华州一般公司法第145条授权公司董事会授予，并授权法院向高级职员、董事和其他公司代理人授予赔偿。
我们预计将采用经修订和重述的公司注册证书，该证书将在本次发行完成之前生效，其中将包含在特拉华州法律允许的最大范围内限制我们的董事和高级职员的金钱损失责任的条款。因此，我们的董事或高级管理人员均不会因任何违反作为董事或高级管理人员的受托责任（如适用）而对我们或我们的股东承担金钱损失的个人责任，但以下方面的责任除外：
•任何违反董事或高级管理人员对我们公司或我们的股东的忠诚义务的行为；
•任何非善意或涉及故意不当行为或明知违法的作为或不作为；
•对我们的董事而言，根据《特拉华州一般公司法》第174条的规定，非法支付股息或非法回购或赎回股票；
•董事或高级人员从中获得不正当个人利益的任何交易；或
•对我们的高级职员而言，任何由公司或在公司权利范围内的派生诉讼。
对本条文的任何修订或废除，均不会消除或减少本条文对该修订或废除前发生或产生的任何作为、不作为或申索的效力。如果特拉华州一般公司法得到修订，对公司董事或高级管理人员的个人责任作出进一步限制，那么我们的董事和高级管理人员的个人责任将进一步受到特拉华州一般公司法允许的最大范围的限制。
二-1
此外，我们预计将通过经修订和重述的章程，这些章程将在本次发行完成前生效，并将规定，我们将在法律允许的最大范围内赔偿任何由于是或曾经是我们的董事或高级职员之一，或由于应我们的要求正在或正在担任另一家公司、合伙企业、合资企业、信托或其他企业的董事或高级职员而成为任何诉讼、诉讼或程序的一方或被威胁成为一方的人。我们经修订和重述的章程预计将规定，我们可以在法律允许的最大范围内赔偿任何由于他们是或曾经是我们的雇员或代理人之一或正在或正在应我们的要求作为另一家公司、合伙企业、合资企业、信托或其他企业的雇员或代理人而成为或曾经是任何诉讼、诉讼或程序的一方或被威胁成为一方的人。我们经修订和重述的章程还将规定，我们必须在任何诉讼或程序的最终处置之前预付由董事或高级管理人员或代表董事或高级管理人员产生的费用，但有限的例外情况除外。
此外，我们已经或将与我们的每位董事和执行官签订赔偿协议，其范围可能比《特拉华州一般公司法》中包含的具体赔偿条款更广。这些赔偿协议要求我们（其中包括）赔偿我们的董事和执行官因其地位或服务而可能产生的责任。这些赔偿协议还要求我们垫付董事和执行官在调查或为任何此类诉讼、诉讼或程序辩护时产生的所有费用。我们认为，这些协议对于吸引和留住合格的个人担任董事和执行官是必要的。
预计将包含在我们经修订和重述的公司注册证书、我们经修订和重述的章程中的责任限制和赔偿条款，以及我们已经或将与我们的董事和执行官订立的赔偿协议，可能会阻止股东对我们的董事和执行官违反其受托责任提起诉讼。它们还可能降低针对我们的董事和执行官的衍生诉讼的可能性，即使一项诉讼如果成功，可能会使我们和其他股东受益。此外，如果我们按照这些赔偿条款的要求向董事和执行官支付和解和损害赔偿的费用，股东的投资可能会受到不利影响。目前，我们并不知悉有任何未决诉讼或法律程序涉及任何现为或曾为我们的董事、高级人员、雇员或其他代理人之一的人，或现为或曾应我们的要求担任另一公司、合伙企业、合营企业、信托或其他企业的董事、高级人员、雇员或代理人，并为此寻求赔偿，我们亦不知悉有任何可能导致索赔的威胁诉讼。
我们已获得保险单，根据该保险单，根据保单的限制，向我们的董事和执行官提供保险，以抵御因作为董事或执行官违反受托责任或其他不法行为而引起的索赔所产生的损失，包括与公共证券事务有关的索赔，并就我们可能根据我们的赔偿义务或作为法律事项向这些董事和执行官支付的款项向我们提供保险。
我们的某些非雇员董事可能会通过其与雇主的关系，就其作为我们董事会成员所承担的某些责任获得保险或赔偿。
作为本登记声明的附件 1.1提交的承销协议将规定由我们的承销商以及我们的高级职员和董事就根据《证券法》或其他方式产生的某些责任进行赔偿。
二-2
项目15。近期出售未登记证券。
自2023年5月14日起，我们发行了以下未登记证券：
普通股发行
2025年5月9日，我们以私募方式向两名合格投资者出售了8,650，520股我们的普通股，每股购买价格为23.12美元，总购买价格为2亿美元。
2026年1月28日，我们以私募方式向一名合格投资者出售了11,831股我们的普通股，每股购买价格为21.13美元，总购买价格为20万美元。
期权和RSU发行
从2023年5月14日至本登记声明日期，我们授予董事、高级职员、雇员、顾问和其他服务提供商根据我们的股权补偿计划购买总计6,610，471股我们普通股的选择权，行使价格在股息前基础上从每股18.72美元到23.12美元不等。
从2023年5月14日至本登记声明日期，我们根据我们的股权补偿计划（扣除与下文讨论的收购相关的已发行RSU），向我们的董事、高级职员、雇员、顾问和其他服务提供商授予总计3,579，387个RSU，以我们的普通股股份结算。
就收购事项发行的证券
2024年6月，我们以现金和我们的普通股相结合的方式收购了Colleen AI Inc.。作为此次收购的部分对价，我们共发行了33.14万股我们的普通股（当时价值720万美元给曾是该公司前雇员或股东的个人和实体）。上述交易均未涉及任何承销商、承销折扣或佣金，或任何公开发行。我们认为，根据《证券法》第4（a）（2）节，上述证券的要约、销售和发行被豁免根据《证券法》（或根据其颁布的条例D或条例S）进行登记，因为向接收方发行证券不涉及公开发行，或依赖规则701，因为交易是根据该规则规定的与补偿有关的补偿性福利计划或合同进行的。这些交易中的每一笔证券的接收方表示，其收购证券的意图仅用于投资，而不是为了或与任何分销有关的出售，并且在这些交易中发行的股票证书上放置了适当的图例。通过与我们的关系，所有接受者都有充分的机会获得关于我们的信息。这些证券的销售是在没有任何一般招揽或广告的情况下进行的。
项目16。展品和财务报表附表。
附件
有关作为表格S-1上的本注册声明的一部分提交的展品清单，请参阅紧接在此处签名页之前的附件索引，该附件索引通过引用方式并入本文。
财务报表附表
所有财务报表附表都被省略，因为所要求的信息不是必需的，或者在综合财务报表或其附注中显示。
II-3
项目17。承诺。
以下签名的注册人在此承诺，在承销协议规定的收盘时，向承销商提供面额和以承销商要求的名称注册的证书，以允许迅速交付给每个购买者。
就根据1933年《证券法》产生的赔偿责任而言，根据上述规定或其他规定，可能允许注册人的董事、高级管理人员和控制人获得赔偿，注册人已被告知，证券交易委员会认为，这种赔偿违反了该法案中所表达的公共政策，因此不可执行。如针对该等法律责任提出的赔偿要求（注册人支付注册人的董事、高级人员或控制人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或程序而招致或支付的费用除外）由该董事、高级人员或控制人就正在登记的证券提出，则除非注册人的大律师认为该事项已通过控制先例解决，向具有适当管辖权的法院提出这样的问题，即它的这种赔偿是否违反了该法案中所表达的公共政策，并将受该问题的最终裁决管辖。
以下签名的注册人在此承诺：
(1)为确定根据1933年《证券法》承担的任何责任，根据第430A条规则作为本登记声明的一部分提交的招股说明书表格中遗漏的信息，以及注册人根据《证券法》第424（b）（1）或（4）或497（h）条规则提交的招股说明书表格中包含的信息，自宣布生效时起，应被视为本登记声明的一部分。
(2)为确定1933年《证券法》规定的任何责任，每一项包含招股说明书形式的生效后修订均应被视为与其中所提供的证券有关的新登记声明，届时发行此类证券应被视为其首次善意发行。
II-4
展览指数
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附件
数
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说明
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1.1*
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包销协议的形式。 | |||||||
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3.1#
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经修订及重述的注册人的法团注册证明书，现行有效。 | |||||||
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3.2*
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经修订及重述的注册人法团注册证明书表格，于完成本次发售时生效。 | |||||||
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3.3#
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注册人附例，现行有效。
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3.4*
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经修订及重述的注册人章程表格，于本次发售完成时生效。 | |||||||
| 4.1* | 注册人与其股本的某些持有人之间的经修订和重述的股东协议，日期为2025年5月9日，将在本次发行完成后终止（并规定某些将在此类终止后继续存在的持续登记权）。 | |||||||
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4.2*
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注册人与其股本的若干持有人之间的股东协议，将于本次发行完成时生效。
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5.1*
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Wilson Sonsini Goodrich & Rosati，P.C.的意见 | |||||||
| 10.1+* | 注册人与其每一位董事和执行官之间的赔偿协议表格。 | |||||||
| 10.2+* | Entrata，Inc. 2026年股权激励计划及相关表格协议。 | |||||||
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10.3+*
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Entrata，Inc. 2026年员工股票购买计划及相关表格协议。
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| 10.4+# | Entrata，Inc. 2012年股权激励计划及相关表格协议。 | |||||||
| 10.5+ | Entrata，Inc. 2021年股权激励计划及相关表格协议。 | |||||||
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10.6+*
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非雇员董事薪酬政策。 | |||||||
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10.7+*
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高管激励薪酬计划。 | |||||||
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10.8+*
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管制和遣散政策的变化。 | |||||||
| 10.9+* | 注册人与Amanda Fumo之间的分离和释放协议，日期为2026年3月30日。 | |||||||
| 10.10* | 注册人与Boyer Lehi Holdings，L.C.之间的租赁协议，日期为2016年3月15日，修订日期为2026年4月28日。 | |||||||
| 10.11^ | 注册人、不时作为其订约方的若干贷款人与摩根大通银行，N.A.之间的信贷协议，日期为2025年9月30日。 | |||||||
| 21.1 | 注册人的附属公司名单。 | |||||||
| 23.1* | 独立注册公共会计师事务所BDO USA，P.C.同意。 | |||||||
| 23.2* | Wilson Sonsini Goodrich & Rosati，P.C.的同意（包含在附件 5.1中）。 | |||||||
| 24.1* |
授权书（包含在第II-6页）。
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| 107.1* | 备案费率表。 | |||||||
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#此前已备案。
*以修正方式提交。所有其他展品随函提交。
+表示管理合同或补偿计划。
^这件展品中的某些信息（用星号表示）已被编辑，因为它既是（i）不重要的信息，也是（ii）被注册人视为私人或机密的信息。
二-5
签名
根据1933年《证券法》的要求，注册人已正式安排表格S-1上的这份注册声明由以下签署人代表其签署，并因此获得正式授权，于当日在犹他州的Lehi签署。
| 恩特拉塔公司。 | |||||||||||
| 签名： | |||||||||||
| 亚当·埃德蒙兹 | |||||||||||
| 首席执行官 | |||||||||||
律师权
通过这些礼物了解所有人，以下出现签名的每个人构成并任命Adam Edmunds和Mark Hansen，以及他们每个人，作为他们的真实合法的代理人和代理人，拥有完全的替代和重新替代权力，为他们并以他们的名义、地点和代替，以任何和所有身份签署本登记声明的任何和所有修订（包括生效后的修订），并签署本登记声明所涵盖的根据经修订的1933年《证券法》第462（b）条及其所有生效后修订提交时生效的同一发行的任何登记声明，并将该声明连同其所有证物和与此有关的其他文件提交给证券交易委员会，授予上述事实上的律师和代理人，以及他们中的每一个人，全权和授权去做和执行与此相关的每一个必要和必要的行为和事情，尽最大可能或可能亲自做的所有意图和目的，特此批准和确认上述事实上的律师和代理人或他们中的任何人，或他们的替代者或替代者，可能凭借本协议合法做或导致做的所有事情。
根据1933年《证券法》的要求，表格S-1上的这份登记声明已由以下人员在所示日期以身份签署。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
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首席执行官
(首席执行官）
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亚当·埃德蒙兹
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首席财务官和公司秘书
(首席财务和会计干事）
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马克·汉森
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| 董事 | ||||||||||||||
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蔡斯·哈灵顿
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| 董事 | ||||||||||||||
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William Koefoed
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|
董事
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Kyle Paster
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|
董事
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John Rudella
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二-6