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EX-99.1 2 a2025q4pressreleasestatssu.htm CN2025年第4季度收益新闻发布 文件

新闻稿

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CNN公布稳健的第四季度和年终业绩
•第四季每股摊薄收益（EPS）增长12%，经调整后增长14%(1)
•第四季营运比率61.2%，经调整后为60.1%(1)
•2025年摊薄后每股盈利增长8%，经调整后增长7%(1)
•2025年营运比率61.9%，经调整后为61.7%(1)
•2025年以约20亿加元回购约1500万股
•资本项目支出定为28亿加元*2026年，比2025年减少5亿加元(2)


2026年1月30日，蒙特利尔— CN（TSX：CNR）（NYSE：CNI）今天公布了截至2025年12月31日的第四季度和年度财务和经营业绩。

“我们的团队在第四季度表现强劲，并以严格的执行和不懈地专注于为客户捕捉机会的方式结束了2025年。我感谢我们的铁路工人致力于安全高效地运营铁路。在充满挑战的需求环境中，他们对服务、成本控制和生产力的关注推动了稳健的业绩表现。

随着我们进入2026年，我们预计宏观经济不确定性持续存在，地缘政治风险上升。我们通过专注于我们可以控制的事情来管理这种环境：有纪律的资本分配、严格的成本管理和加强自由现金流。这种做法使CNN能够在交易量发生变化时迅速做出反应，并为股东创造可持续的长期价值。"

–CNN总裁兼首席执行官Tracy Robinson


季度财务业绩亮点
2025年第四季度与2024年第四季度相比
•营收44.64亿加元，同比增加1.06亿加元，增幅2%。
•营业收入17.33亿加元，增加1.05亿加元，增幅6%，调整后营业收入17.82亿加元，增加1.54亿加元，增幅9%。(1)
•营运率61.2%，改善1.4个点，调整后营运率60.1%，改善2.5个点。(1)
•净收入12.48亿加元，增加1.02亿加元，增幅9%，调整后净收入12.84亿加元，增加1.38亿加元，增幅12%。(1)
•摊薄后EPS为2.03加元，增长12%，调整后摊薄EPS为2.08加元，增长14%。(1)
•该公司在第四季度以约6亿加元回购了近440万股股票。

季度经营业绩亮点**
2025年第四季度与2024年第四季度相比
•总吨英里数（GTMs）增长5%，至118,923（百万）。
•收入吨英里（RTMs）增长4%至61,707（百万）。
•Through dwell下降1%至7.0（整个铁路小时数）。
•汽车速度增加了2%，达到215（每天汽车里程）。
•直通网列车时速19.2（mph）与上年持平。
•燃油效率为0.875（每1000辆GTM消耗的机车燃料为美国加仑），效率提高了1%。
•列车长度增加3%至7,868（英尺）。
•平均每名员工的GTMs增长8%，达到4,957（千）。
•每GTM的运营费用下降4%至2.30（美分）。





CNNN |2025 –第四季度 1

新闻稿

2025年财务重点
2025年全年与2024年全年相比
•营收173.04亿加元，同比增加2.58亿加元，增幅2%。
•营业收入65.87亿加元，同比增加3.40亿加元，增幅5%，调整后营业收入66.36亿加元，同比增加3.11亿加元，增幅5%。(1)
•营运率61.9%，改善1.5个点，调整后营运率61.7%，改善1.2个点。(1)
•净收入47.20亿加元，增加2.72亿加元，增幅6%，调整后净收入47.56亿加元，增加2.5亿加元，增幅6%。(1)
•摊薄后EPS为7.57加元，增长8%，调整后摊薄EPS为7.63加元，增长7%。(1)
•自由现金流33.36亿加元，增加2.44亿加元，增幅8%。(1)
•经营活动提供的现金净额70.49亿加元，增加3.5亿加元，增幅5%，投资活动使用的现金净额37.13亿加元，增加1.06亿加元，增幅3%。
•调整后EBITDA为C美元87.34亿，增长4%。(1)
•截至2025年12月31日止年度的经调整债务与经调整EBITDA为2.51倍。(1)
•投资资本回报率（ROIC）为12.9%，与上年持平，调整后ROIC为13.0%，下降0.1-点。(1)
•该公司在当年以约20亿加元回购了约1500万股。

2025年经营业绩亮点**
2025年全年与2024年全年相比
•GTMs增长1%，至463,002（百万）。
•RTMS增长1%，至238,159（百万）。
•Through dwell上涨1%至7.1（整个铁路小时数）。
•汽车速度下降1%至206（每天汽车里程）。
•直通车列车速度下降1%至18.8（mph）。
•燃油效率为0.873（每1000辆GTM消耗的机车燃料为美国加仑），与上年持平。
•列车长度增加1%至7,909（英尺）。
•平均每名员工的GTMs增长4%，达到18,893（千）。
•每GTM的运营费用下降2%至2.31（美分）。

*扣除客户报销后的净额。
**统计运行数据和关键运行措施未经审计，并基于当时可获得的估计数据，可能会随着更完整信息的提供而发生变化。

2026年财务指导(1)(2)
CN假设以RTM计的销量增长将持平。公司预计调整后摊薄EPS增长将略超销量增长。

2026年，CNN计划在其资本计划中投资约28亿加元，扣除客户偿还的金额。该公司还预计将在2026年全年继续改善其自由现金流转换。

股东回报
该公司董事会批准将CN2026年季度现金股息提高3%，自2026年第一季度起生效。这是30第连续一年增加股息，彰显我们对公司长期财务健康的信心。此外，公司董事会还批准了一项新的正常课程发行人投标（NCIB），允许CNN在12个月期间内购买最多2400万股普通股，以供注销，从2026年2月4日开始，至迟于2027年2月3日结束。

电话会议详情
美国国家铁路公司的高级官员将在美国东部时间1月30日上午8点30分开始的电话会议上审查结果和铁路前景。CNN总裁兼首席执行官Tracy Robinson将主持此次电话会议。希望通过电话参加的各方可拨打1-800-715-9871（加拿大/美国），或1-647-932-3411（国际），使用4883669作为密码。建议参与者在通话前10分钟拨入。

（1）非公认会计原则措施
CNN根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务业绩。CN还可能在这份新闻稿中使用非GAAP措施，这些措施没有GAAP规定的任何标准化含义。这些非GAAP衡量标准可能无法与其他公司提出的类似衡量标准相提并论。有关这些非GAAP措施的更多详细信息，包括与最直接可比的GAAP财务措施的对账，请参阅随附的补充附表，非GAAP措施。

2 CNNN |2025 –第四季度

新闻稿

CNN的前景、指引或目标(2)不包括某些调整，这些调整预计与前几年的调整相当。然而，管理层无法在前瞻性的基础上单独量化这些调整的影响，这些调整可能很重要，难以预测，并且可能具有很大的可变性。因此，CN没有为其前景、指导或目标提供相应的GAAP衡量标准或与之对账。

（二）前瞻性陈述
本新闻稿中包含的某些陈述构成1995年《美国私人证券诉讼改革法案》含义内以及根据加拿大证券法的“前瞻性陈述”，包括基于管理层的评估和假设以及有关CNN的公开信息的陈述。就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险、不确定性和假设。CNN警告称，其假设可能不会实现，当前的经济状况使得这些假设尽管在当时是合理的，但会受到更大的不确定性。前瞻性陈述可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“预期”、“假设”、“展望”、“计划”、“目标”、“目标”或其他类似词语等术语来识别。

2026关键假设
CN在编制2026年展望时做出了多项经济和市场假设。加拿大和美国的2025/2026年度粮食作物产量均高于各自的五年平均水平。该公司假设，加拿大和美国的2026/2027年粮食作物将与各自的五年平均水平保持一致。CN假设RTM增长将持平。CN还假设，2026年，加元的美元价值将为0.715美元，并假设2026年原油（西德克萨斯中质原油）的平均价格将在每桶60-70美元的范围内。该公司指出，由于宏观经济形势动荡和全球贸易紧张局势，需求风险加剧。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致CN的实际结果、业绩或成就与此类陈述所暗示的前景或任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。因此，建议读者不要过分依赖前瞻性陈述。可能影响本新闻稿中前瞻性陈述的重要风险因素包括但不限于一般经济和商业状况，包括影响全球供应链的因素，例如流行病和地缘政治冲突或紧张局势；贸易限制、贸易壁垒，或征收关税或国际贸易安排的其他变化；行业竞争；通货膨胀，货币和利率波动；燃料价格变化；立法和/或监管发展；遵守环境法律法规；监管机构的行动和其他监管索赔或诉讼；维护和运营成本增加；安全威胁；依赖技术和相关网络安全风险；危险材料的运输；各种可能扰乱运营的事件，包括非法封锁铁路网络，以及恶劣天气、干旱、火灾、洪水和地震等自然事件；气候变化；劳资谈判和中断；环境索赔；调查的不确定性，诉讼和其他类型的索赔和诉讼；脱轨引起的风险和责任；资本计划的时机和完成；可再生燃料的可用性和成本竞争力以及新型机车推进技术的开发；声誉风险；供应商集中；养老金资金要求和波动性；以及CN向加拿大和美国证券监管机构提交的报告中不时详述的其他风险。还应参考管理层在CN的年度和中期报告、年度信息表和40-F表中的讨论和分析（MD & A），这些文件已提交给加拿大和美国证券监管机构，并可在CN的网站上查阅，以了解与CN相关的主要风险因素的描述。

CN气候目标的实现受到若干风险和不确定性的影响，包括CN年度和中期报告中的MD & A披露的风险和不确定性。无法确定公司将在规定的时间范围内实现任何或所有这些目标，或实现任何这些目标将满足其利益相关者的所有期望或适用的法律要求。

前瞻性陈述反映了截至作出这些陈述之日的信息。除非适用的证券法要求，CNN不承担更新或修改前瞻性陈述以反映未来事件、环境变化或信念变化的义务。如果CNN确实更新了任何前瞻性陈述，则不应推断CNN将对该陈述、相关事项或任何其他前瞻性陈述进行额外更新。本新闻稿不以引用方式纳入本公司网站上包含或可通过本公司网站访问的信息。

这份财报新闻稿可通过EDGAR在公司网站www.cn.ca/financial-results和SEDAR +网站www.sedarplus.ca以及美国证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。

关于CNN
CN每年为客户在北美各地安全运输超过3亿吨自然资源、制成品和制成品，为经济提供动力。凭借其近20,000-英里铁路网络和相关运输服务，CN将加拿大东部和西部海岸与美国中西部和美国墨西哥湾沿岸连接起来，自1919年以来为可持续贸易和其运营所在社区的繁荣做出了贡献。

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联系人：
媒体 投资界
阿什利·米奇诺夫斯基
斯泰西·奥尔德森
高级经理
助理副总裁
媒体关系
投资者关系
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(514) 399-0052
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CNNN |2025 –第四季度 3
选定的铁路统计数据–未经审计

截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
2025 2024 2025 2024
财政措施
主要财务业绩指标(1)
总收入 （百万美元）
4,464  4,358 17,304  17,046
货运收入（百万美元）
4,312  4,183 16,681  16,395
营业收入（百万美元）
1,733  1,628 6,587  6,247
调整后营业收入（百万美元） (2)(3)
1,782  1,628 6,636  6,325
净收入（百万美元）
1,248  1,146 4,720  4,448
调整后净收入（百万美元）(2)(3)
1,284  1,146 4,756  4,506
稀释每股收益($)
2.03  1.82 7.57  7.01
调整后稀释每股收益($)(2)(3)
2.08  1.82 7.63  7.10
经营活动所产生的现金净额（百万美元）
2,227  1,995 7,049  6,699
投资活动所用现金净额（百万美元）
1,232  963 3,713  3,607
自由现金流（百万美元）(2)(4)
995  1,032 3,336  3,092
房地产总增加额（百万美元）
1,229  944 3,658  3,549
股份回购（百万美元）
599  153 2,047  2,651
每股股息($)
0.8875  0.8450 3.5500  3.3800
财务比率
营业比率(%)(5)
61.2  62.6 61.9  63.4
调整后营运比率(%)(2)(3)
60.1  62.6 61.7  62.9
业务措施(6)
统计运行数据
总吨英里数（GTMs）（百万）
118,923  113,660 463,002  457,694
收入吨英里（RTMs）（百万）
61,707  59,305 238,159  235,538
载重（千）
1,363  1,324 5,458  5,390
路线里程（包括加拿大和美国，年底）
18,900  18,800 18,900  18,800
员工（期末）
23,839  24,671 23,839  24,671
员工（期间平均）
23,989  24,862 24,507  25,304
关键运营措施
每RTM运费收入（美分）
6.99  7.05 7.00  6.96
每车货运收入($)
3,164  3,159 3,056  3,042
平均每名员工的GTMs（千）
4,957  4,572 18,893  18,088
每GTM的运营费用（美分）
2.30  2.40 2.31  2.36
每GTM的劳动力和附加福利费用（美分）
0.77  0.78 0.76  0.75
消耗的柴油燃料（百万加仑）
104.0  100.1 404.0  401.1
平均燃料价格（美元/加仑）
3.85  4.15 3.91  4.41
燃油效率（每1000辆GTM消耗的机车燃料为美国加仑）
0.875  0.881 0.873  0.876
列车重量（吨）
9,265  9,034 9,173  9,087
列车长度（英尺）
7,868  7,670 7,909  7,831
汽车速度（每天汽车里程）
215  210 206  209
通过居住（整条铁路，小时）
7.0  7.1 7.1  7.0
直通网列车速度（英里数每小时）
19.2  19.2 18.8  18.9
机车利用率（每总马力的尾随GTM）
195  186 190  186
安全指标 (7)
受伤频繁率（每20万人时数）
0.73  1.17 0.96  1.07
事故率（每百万列车里程）
1.90  1.75 1.84  1.69
(1)除非另有说明，以加元表示并根据美国公认会计原则（GAAP）编制的金额。
(2)这些非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
(3)见补充附表题为非公认会计原则措施–调整后的业绩措施了解这些非公认会计原则措施的解释。
(4)见补充附表题为非GAAP措施–自由现金流对这一非公认会计原则措施的解释。
(5)营业比率定义为营业费用占收入的百分比。
(6)统计运行数据、关键运行措施和安全指标未经审计，以当时可获得的估计数据为基础，并可能随着更完整信息的获得而发生变化。总吨英里数、收入吨英里数、每RTM货运收入、燃油效率、列车重量、列车长度、车速、直通停留和直通网络列车速度的定义均包含在公司管理层的讨论和分析中。所有其他指标的定义均在CNN的网站www.cn.ca/glossary上提供。
(7)基于联邦铁路管理局（FRA）的报告标准。

4 CNNN |2025 –第四季度
补充资料–未经审计

  截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
  2025 2024 %变化
FAV（UnfAV）
%变化
常数
货币(1)
FAV（UnfAV）
2025 2024 %变化
FAV（UnfAV）
%变化
常数
货币(1)
FAV（UnfAV）
收入（百万美元） (2)
       
石油和化学品 901  868 4 % 4 % 3,478  3,414 2 % 1 %
金属和矿物 466  488 (5 %) (4 %) 1,962  2,048 (4 %) (6 %)
林产品 433  469 (8 %) (8 %) 1,839  1,931 (5 %) (6 %)
煤炭 235  238 (1 %) (1 %) 960  929 3 % 3 %
粮食和化肥 1,098  1,038 6 % 6 % 3,658  3,422 7 % 6 %
联运 964  876 10 % 10 % 3,892  3,757 4 % 3 %
汽车 215  206 4 % 4 % 892  894 — % (2 %)
货运总收入 4,312  4,183 3 % 3 % 16,681  16,395 2 % 1 %
其他收入 152  175 (13 %) (13 %) 623  651 (4 %) (5 %)
总收入 4,464  4,358 2 % 2 % 17,304  17,046 2 % — %
收入吨英里（RTMs）（百万） (3)
石油和化学品 12,388  11,767 5 % 5 % 46,626  46,530 — % — %
金属和矿物 6,376  6,646 (4 %) (4 %) 27,073  28,829 (6 %) (6 %)
林产品 4,813  5,268 (9 %) (9 %) 20,472  22,111 (7 %) (7 %)
煤炭 5,142  5,326 (3 %) (3 %) 20,777  20,165 3 % 3 %
粮食和化肥 19,448  17,904 9 % 9 % 67,773  64,594 5 % 5 %
联运 12,780  11,652 10 % 10 % 52,249  50,190 4 % 4 %
汽车 760  742 2 % 2 % 3,189  3,119 2 % 2 %
总区域贸易机制 61,707  59,305 4 % 4 % 238,159  235,538 1 % 1 %
货运收入/RTM（美分） (2)(3)
石油和化学品 7.27  7.38 (1 %) (1 %) 7.46  7.34 2 % — %
金属和矿物 7.31  7.34 — % — % 7.25  7.10 2 % — %
林产品 9.00  8.90 1 % 1 % 8.98  8.73 3 % 1 %
煤炭 4.57  4.47 2 % 2 % 4.62  4.61 — % — %
粮食和化肥 5.65  5.80 (3 %) (3 %) 5.40  5.30 2 % 1 %
联运 7.54  7.52 — % — % 7.45  7.49 (1 %) (1 %)
汽车 28.29  27.76 2 % 1 % 27.97  28.66 (2 %) (4 %)
货运总收入/RTM 6.99  7.05 (1 %) (1 %) 7.00  6.96 1 % — %
载重（千） (3)
石油和化学品 167  163 2 % 2 % 646  648 — % — %
金属和矿物 223  244 (9 %) (9 %) 900  974 (8 %) (8 %)
林产品 66  71 (7 %) (7 %) 278  299 (7 %) (7 %)
煤炭 117  113 4 % 4 % 472  456 4 % 4 %
粮食和化肥 202  194 4 % 4 % 720  690 4 % 4 %
联运 539  490 10 % 10 % 2,234  2,115 6 % 6 %
汽车 49  49 — % — % 208  208 — % — %
总载货量 1,363  1,324 3 % 3 % 5,458  5,390 1 % 1 %
货运收入/载重($) (2)(3)
石油和化学品 5,395  5,325 1 % 1 % 5,384  5,269 2 % 1 %
金属和矿物 2,090  2,000 5 % 5 % 2,180  2,103 4 % 2 %
林产品 6,561  6,606 (1 %) (1 %) 6,615  6,458 2 % 1 %
煤炭 2,009  2,106 (5 %) (5 %) 2,034  2,037 — % (1 %)
粮食和化肥 5,436  5,351 2 % 2 % 5,081  4,959 2 % 1 %
联运 1,788  1,788 — % — % 1,742  1,776 (2 %) (2 %)
汽车 4,388  4,204 4 % 4 % 4,288  4,298 — % (2 %)
货运总收入/载重 3,164  3,159 — % — % 3,056  3,042 — % (1 %)
(1)这种非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。见补充附表题为非公认会计原则措施–不变货币对这一非公认会计原则措施的解释。
(2)以加元表示的金额。
(3)统计运营数据和相关关键运营措施未经审计，并基于当时可获得的估计数据，可能会随着更完整信息的获得而发生变化。
CNNN |2025 –第四季度 5

非公认会计原则措施–未经审计

在这份补充附表中，“公司”或“CN”指Canadian National Railway Company，连同其全资子公司。除非另有说明，此附表中包含的财务信息以加元表示。

CNN根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务业绩。该公司还使用了没有GAAP规定的任何标准化含义的非GAAP衡量标准，包括调整后的业绩衡量标准、固定货币、自由现金流、调整后的债务与调整后的EBITDA倍数、投资资本回报率（ROIC）和调整后的ROIC。这些非GAAP衡量标准可能无法与其他公司提出的类似衡量标准相提并论。从管理层的角度来看，这些非GAAP衡量标准是有用的业绩衡量标准，为投资者评估公司的经营业绩和流动性提供了补充信息。不应孤立地考虑这些非公认会计原则措施，也不应将其作为根据公认会计原则编制的财务措施的替代品。


调整后的业绩计量

调整后的净收入、调整后的稀释每股收益、调整后的营业收入、调整后的营业费用和调整后的营业比率是用于设定业绩目标和衡量CN业绩的非GAAP衡量标准，可能包括以下调整：
i.运营费用调整：裁员计划、与铁路合并事项相关的咨询费用、部署更换系统的折旧费用、与股东事项相关的咨询费、持有待售资产的损失和追回、业务收购相关成本；
ii.营业外支出调整：业务收购相关融资费用、合并终止收益、处置财产损益；以及
iii.税法变化的影响，包括税率颁布和影响以前年度的税收状况变化。

这些非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。

截至2025年12月31日止三个月和年度，公司调整后净收入分别为12.84亿美元，合每股摊薄收益2.08美元和47.56亿美元，合每股摊薄收益7.63美元，其中不包括：
•与裁员计划相关的员工解雇福利和遣散费为3400万美元，或税后2500万美元（稀释后每股0.04美元），第四季度在合并损益表中的劳动和附加福利中记录；和
•与分析和宣传美国地面运输委员会（STB）执法反垄断法相关的咨询费用为1500万美元，即税后1100万美元（截至2025年12月31日止三个月和截至2025年12月31日止年度的摊薄后每股收益分别为0.01美元和0.02美元），记录在第四季度的综合损益表中的购买服务和材料中。

截至2024年12月31日的三个月和一年，该公司的调整后净收入分别为11.46亿美元或每股摊薄收益1.82美元和45.06亿美元或每股摊薄收益7.10美元。截至2024年12月31日止年度的调整后数字不包括第二季度录得的7800万美元的持有待售资产损失，即税后5800万美元（稀释后每股0.09美元），这是由于一项协议将位于加拿大魁北克的魁北克大桥的所有权和相关风险及义务转让给加拿大政府。

调整后的净收入定义为根据公认会计原则对某些重要项目进行调整的净收入。管理层认为，调整后的净收入为管理层和投资者提供了对公司运营和基本业务趋势的额外洞察力，并有助于期间间的比较，因为它排除了某些不能反映CN基本业务运营的重要项目，并可能扭曲对业务绩效趋势的分析。调整后的稀释每股收益定义为调整后的净收入除以加权平均稀释后的流通股。这一措施有助于管理层和投资者以每股为基础评估公司的盈利能力，通过去除重大非经常性项目的影响，促进对同期业绩的评估。

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下表提供了根据GAAP报告的截至2025年12月31日和2024年12月31日的三个月和年度的净收入和每股收益与此处提供的非GAAP调整后业绩计量的对账：
截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
以百万计，每股数据除外 2025  2024 2025  2024
净收入 $ 1,248  $ 1,146 $ 4,720  $ 4,448
调整项：
运营费用调整：
减少劳动力计划 34  — 34  —
与铁路合并事项相关的咨询费用 15  — 15  —
持有待售资产损失 —  — —  78
税收调整：
调整的税务影响(1)
(13) — (13) (20)
调整总数 $ 36  $ — $ 36  $ 58
调整后净收入 $ 1,284  $ 1,146 $ 4,756  $ 4,506
稀释每股收益 $ 2.03  $ 1.82 $ 7.57  $ 7.01
调整的影响，每股 0.05  — 0.06  0.09
调整后稀释每股收益 $ 2.08  $ 1.82 $ 7.63  $ 7.10
(1)调整的税务影响基于征税目的的项目性质和适用司法管辖区的相关税率。

调整后营业收入定义为根据GAAP调整的营业收入，针对某些不反映CN基础业务运营的重大运营费用项目进行调整。这一措施有助于管理层和投资者通过排除可能扭曲持续经营业绩分析的项目来评估公司的核心经营业绩。调整后的运营费用定义为根据GAAP调整的运营费用，针对某些不反映CN基础业务运营的重大运营费用项目。这一措施为管理层和投资者提供了不包括不寻常或非经常性项目的持续成本的观点，从而能够更准确地评估报告期间的成本管理和资源分配。调整后的营业比率定义为调整后的营业费用占收入的百分比。对于管理层和投资者而言，调整后的运营比率是成本管理和整体运营有效性的关键绩效指标，因为它展示了管理层如何通过排除不寻常或非经常性项目有效地控制相对于总收入的成本。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日止三个月和年度报告的营业收入、营业费用和营业比率与此处提供的非公认会计原则调整后业绩计量的对账：
截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
以百万计，百分比除外 2025  2024 2025  2024
营业收入 $ 1,733  $ 1,628 $ 6,587  $ 6,247
调整项：
减少劳动力计划 34  — 34  —
与铁路合并事项相关的咨询费用
15  — 15  —
持有待售资产损失 —  — —  78
调整总数 $ 49  $ — $ 49  $ 78
调整后营业收入 $ 1,782  $ 1,628 $ 6,636  $ 6,325
营业费用 $ 2,731  $ 2,730 $ 10,717  $ 10,799
调整总数 (49) — (49) (78)
调整后运营费用 $ 2,682  $ 2,730 $ 10,668  $ 10,721
营业比率 61.2  % 62.6 % 61.9  % 63.4 %
调整的影响 (1.1) % — % (0.2) % (0.5) %
调整后营运比率 60.1  % 62.6 % 61.7  % 62.9 %


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不变货币

以固定货币计算的财务结果允许在不受外币汇率波动影响的情况下查看结果，从而有助于在分析业务绩效趋势时进行期间比较。以固定货币计量的计量被视为非公认会计原则计量，没有公认会计原则规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似计量进行比较。按固定货币计算的财务业绩是通过按用于换算上一年可比期间以美元计价的交易的加权平均外汇汇率换算以美元计价的当期业绩而获得的。

截至2025年12月31日止三个月及年度的平均外汇兑换率分别为每1.00美元1.395美元及1.398美元，截至2024年12月31日止三个月及年度的平均外汇兑换率分别为每1.00美元1.399美元及1.370美元。按固定汇率计算，该公司截至2025年12月31日的三个月和一年的净收入将分别减少400万美元（每股摊薄收益0.01美元）和减少4900万美元（每股摊薄收益0.08美元）。

下表提供了截至2025年12月31日止三个月和年度报告的固定货币和按固定货币计算的相关百分比变化对财务业绩的影响的调节：

截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
以百万计，每股数据除外 2025 不变的货币影响 2024 按固定汇率变动%
FAV（UnfAV）		 2025 不变的货币影响 2024 按固定汇率变动%
FAV（UnfAV）
收入
石油和化学品 $ 901  $ — $ 868 4 % $ 3,478  $ (43) $ 3,414 1 %
金属和矿物 466  1 488 (4 %) 1,962  (33) 2,048 (6 %)
林产品 433  — 469 (8 %) 1,839  (31) 1,931 (6 %)
煤炭 235  — 238 (1 %) 960  (7) 929 3 %
粮食和化肥 1,098  — 1,038 6 % 3,658  (36) 3,422 6 %
联运 964  1 876 10 % 3,892  (18) 3,757 3 %
汽车 215  (1) 206 4 % 892  (14) 894 (2 %)
货运总收入 4,312  1 4,183 3 % 16,681  (182) 16,395 1 %
其他收入 152  1 175 (13 %) 623  (6) 651 (5 %)
总收入 4,464  2 4,358 2 % 17,304  (188) 17,046 — %
营业费用
劳动力和附加福利 913  1 883 (4 %) 3,510  (27) 3,422 (2 %)
购买的服务和材料 591  4 598 1 % 2,306  (10) 2,313 1 %
燃料 437  (1) 481 9 % 1,786  (39) 2,060 15 %
折旧及摊销 456  — 489 7 % 1,938  (17) 1,892 (2 %)
设备租金 106  1 98 (9 %) 432  (7) 392 (8 %)
其他 228  2 181 (27 %) 745  (10) 642 (14 %)
持有待售资产损失 —  — — — % —  — 78 100 %
总营业费用 2,731  7 2,730 — % 10,717  (110) 10,799 2 %
营业收入 1,733  (5) 1,628 6 % 6,587  (78) 6,247 4 %
利息支出 (234) — (231) (1 %) (913) 14 (891) (1 %)
净定期福利收入的其他组成部分 126  — 113 12 % 502  — 454 11 %
其他收入（亏损） 44  — (2) 2,300 % 88  (1) 42 107 %
所得税前收入 1,669  (5) 1,508 10 % 6,264  (65) 5,852 6 %
所得税回收（费用） (421) 1 (362) (16 %) (1,544) 16 (1,404) (9 %)
净收入 $ 1,248  $ (4) $ 1,146 9 % $ 4,720  $ (49) $ 4,448 5 %
稀释每股收益 $ 2.03  $ (0.01) $ 1.82 11 % $ 7.57  $ (0.08) $ 7.01 7 %

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自由现金流

自由现金流是衡量流动性的一个有用指标，因为它证明了公司有能力为债务义务以及支付股息、股票回购和战略机会等可自由支配的用途产生现金。公司将自由现金流量计量定义为经营活动提供的现金净额与投资活动使用的现金净额之间的差额，并根据（i）业务收购和合并以及（ii）与合并交易相关的付款、现金收入和现金所得税的影响进行调整，这些项目不是经营趋势的指示项目。自由现金流没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日止三个月和三年报告的根据GAAP经营活动提供的净现金与此处列出的非GAAP自由现金流的对账：
截至12月31日止三个月 截至12月31日止年度
以百万计 2025  2024 2025  2024
经营活动所产生的现金净额 $ 2,227  $ 1,995 $ 7,049  $ 6,699
投资活动所用现金净额 (1,232) (963) (3,713) (3,607)
自由现金流 $ 995  $ 1,032 $ 3,336  $ 3,092



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调整后债务与调整后EBITDA倍数

管理层认为，调整后债务与调整后EBITDA的倍数是一个有用的信用衡量标准，因为它反映了公司偿还债务和其他长期债务的能力。公司将调整后债务与调整后EBITDA的倍数计算为调整后债务除以最近十二个月的调整后EBITDA。调整后的债务定义为公司合并资产负债表中报告的长期债务和长期债务的流动部分以及经营租赁负债的总和，包括由于其合同和财务义务的类债务性质而在公司合并资产负债表中确认的短缺的流动部分和养老金计划。调整后的EBITDA计算为不包括利息费用、所得税费用、折旧和摊销、经营租赁成本、净定期福利收入的其他组成部分、其他收入（亏损）以及其他不能反映CN基础业务运营并可能扭曲业务绩效趋势分析的重要项目的净收入。调整后债务和调整后EBITDA是用于计算调整后债务与调整后EBITDA倍数的非GAAP衡量标准。这些衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。

下表提供了分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度按照公认会计原则报告的债务和净收入与此处列出的调整后计量的对账，这些计量已用于计算非公认会计原则调整后债务与调整后EBITDA的倍数：

以百万计，除非另有说明 截至12月31日止年度， 2025  2024
债务(1)
$ 21,206  $ 20,894
调整项：
经营租赁负债，包括流动部分(2)
424  477
养老金计划不足(3)
329  350
调整后债务 $ 21,959  $ 21,721
净收入 $ 4,720  $ 4,448
利息支出 913  891
所得税费用 1,544  1,404
折旧及摊销 1,938  1,892
经营租赁成本(4)
160  153
净定期福利收入的其他组成部分 (502) (454)
其他收益 (88) (42)
调整项：
减少劳动力计划(5)
34  —
与铁路合并事项相关的咨询费用(6)
15  —
持有待售资产损失(7)
—  78
经调整EBITDA $ 8,734  $ 8,370
调整后债务与调整后EBITDA倍数（次）
2.51  2.60
(1)表示合并资产负债表中披露的长期和长期债务当前部分的总和。
(2)表示经营租赁付款的现值。
(3)表示所有预计福利义务超过计划资产的固定福利养老金计划的资金赤字总额。
(4)系合并损益表内记录在采购服务和材料及设备租金中的经营租赁费用。
(5)涉及与裁员计划相关的员工解雇福利和遣散费，在综合损益表的劳动福利和附加福利中记录。
(6)表示与分析和宣传机顶盒执行反垄断法相关的咨询费用，这些法律与第四季度记录在综合损益表中购买的服务和材料中的联合太平洋和诺福克南方之间的潜在合并有关。
(7)与2024年第二季度录得7800万美元的持有待售资产损失有关，这是由于一项协议将位于加拿大魁北克的魁北克大桥的所有权及相关风险和义务转让给加拿大政府。


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ROIC和调整后的ROIC

ROIC和调整后的ROIC是管理层和投资者评价公司资金使用效率、让投资者评估管理层经营和投资决策的有益措施。该公司将ROIC计算为回报除以平均投资资本，这两种方法都是非公认会计准则衡量标准。回报定义为税后净收入加上利息支出，使用公司的有效税率计算。平均投入资本定义为股东权益总额、长期债务和长期债务的流动部分减去现金和现金等价物以及受限制现金和现金等价物的总和，在过去十二个月期间的期初和期末余额之间取平均值。该公司将调整后的ROIC计算为调整后的回报除以平均投入资本，这两项指标均为非公认会计准则计量。调整后的回报定义为调整后的净收入加上税后利息支出，使用公司调整后的有效税率计算。回报率、平均投入资本、ROIC、调整后回报率和调整后ROIC没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提供的类似衡量标准进行比较。

下表分别提供了净收入和调整后净收入与回报率和调整后回报率的对账以及平均投入资本的计算，这些都已用于计算ROIC和调整后的ROIC：
以百万计，百分比除外 截至12月31日止年度， 2025  2024
净收入
$ 4,720  $ 4,448
利息支出 913  891
利息费用税(1)
(225) (214)
返回
$ 5,408  $ 5,125
平均股东权益总额 $ 21,310  $ 20,584
平均长期债务 20,014  17,931
长期债务的平均流动部分 1,036  1,753
减：平均现金、现金等价物、受限制现金和受限制现金等价物
(382) (663)
平均投入资本 $ 41,978  $ 39,605
ROIC 12.9 % 12.9 %
调整后净收入(2)
$ 4,756  $ 4,506
利息支出 913  891
调整后的利息费用税(3)
(226) (214)
调整后回报 $ 5,443  $ 5,183
平均投入资本 $ 41,978  $ 39,605
调整后的ROIC 13.0 % 13.1 %
(1)用于计算2025年利息费用税的有效税率（定义为所得税费用占所得税前收入的百分比）为24.6%（2024-24.0%）。
(2)这种非GAAP衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。见补充附表题为非公认会计原则措施–调整后的业绩措施关于这一非公认会计原则措施的解释.
(3)调整后的有效税率是一种非公认会计准则计量，定义为所得税费用，扣除调整后业绩计量中列报的税收调整后占税前收入的百分比，扣除调整后业绩计量中列报的税前调整后。这一衡量标准没有GAAP规定的任何标准化含义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。用于计算2025年利息支出调整后税额的调整后有效税率为24.7%（2024-24.0%）。



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