附件 99.1

管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及我们于2025年4月17日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的20-F表格年度报告（“2024年年度报告”）中包含的截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的未经审计简明综合财务报表和相关附注以及截至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表和附注。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素，我们的实际结果和选定事件的时间安排可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。“CBL国际”指CBL International Limited（NASDAQ：BANL）（“公司”或“CBL”），为我们的控股公司，以及一家开曼群岛公司，为班乐集团（“班乐”）的上市载体。“我们”、“我们”、“我们的”或“集团”是指CBL国际有限公司及其所有子公司，除非文意另有所指。

关于前瞻性陈述的注意事项

这份关于6-K的中期报告包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，包括基于我们当前对我们和我们行业的预期、假设、估计和预测的陈述。这些前瞻性陈述是根据经修订的1934年《证券交易法》第21E条或《交易法》的“安全港”条款作出的，并根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。在某些情况下，这些前瞻性陈述可以通过“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“继续”、“是/很可能”或其他类似表达等词语或短语来识别。

本中期报告中包含的前瞻性陈述，除其他外，涉及：

此外，此类前瞻性陈述受到已知和未知风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预测或预期的结果存在重大差异，包括但不限于与以下相关的风险和不确定性：

这些前瞻性陈述受到一些额外风险、不确定性和假设的影响，包括本文以及我们2024年年度报告中的“风险因素”、“运营和财务审查与前景”和其他部分中描述的那些风险、不确定性和假设。此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险不时出现。我们的管理层不可能预测所有风险，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响或任何因素或因素组合可能导致实际结果与我们可能做出的任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。鉴于这些风险、不确定性和假设，本报告中讨论的未来事件和趋势可能不会发生，实际结果可能与前瞻性陈述中的预期或暗示存在重大不利差异。CBL明确表示不承担任何义务或承诺公开发布对此处包含的任何前瞻性陈述的任何更新或修订，以反映我们对任何此类陈述的预期的任何变化，或任何此类陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生。尽管我们认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们无法保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。我们没有义务在本报告日期之后更新任何这些前瞻性陈述，或使这些陈述符合实际结果或修正后的预期。

简介

1.业务概况

CBL International Limited（“CBL”或“公司”）是一家船用燃料物流供应商，在全球战略性港口提供全面的加油服务。该公司历来专注于集装箱班轮，已将我们的覆盖范围扩大到散货船和油轮，从而拓宽了其客户基础和收入来源。CBL在化石燃料领域开展业务并在可持续燃料市场扩张，其业务遍及亚太、欧洲、非洲和中美洲的65个港口，使其能够以具有竞争力的价格和可靠的交付服务于主要的全球贸易航线。

我们的业务位于香港、爱尔兰、马来西亚和新加坡。我们不在中国达成和预订任何交易。我们所有关于船只加油服务的交易均已达成，收入记入我们在马来西亚、香港和新加坡设立的子公司项下。虽然我们通过中国大陆和香港的供应商提供服务，但我们的大多数客户都是国际集装箱班轮和主要船舶运营商。

我们的竞争优势在于我们服务网络的广度以及我们管理加油过程每一步的能力——从供应商谈判到交付和质量保证——确保客户的效率和一致性。

1.1服务网络拓展

截至2025年6月30日，CBL的全球服务网络已扩展到65个港口，这标志着我们增长战略中的一个重要里程碑。亚太地区仍然是CBL的主要收入驱动力，中国香港地区、马来西亚、新加坡和韩国做出了关键贡献。我们的服务交付地点是由客户的运营需求决定的，这些客户主要包括领先的国际集装箱班轮运营商。鉴于亚太地区的几个港口是全球主要的航运枢纽，这些地区的加油作业占交付量的很大一部分。在欧洲、非洲和中美洲，我们继续通过我们的服务网络发展我们的存在，并与供应商和客户保持关系。虽然这些地区目前的销量保持稳定，但我们已做好准备，可以根据不断增长的客户需求扩大运营规模，确保我们能够满足出现的市场需求。

此外，CBL还积极瞄准新客户，包括中端船东、油轮、石油公司等。这一战略努力使我们的客户群多样化，不仅限于集装箱班轮，还包括散货船和油轮。非集装箱班轮销售现在占收入的36.9%，而2025年上半年我们前五大客户的销售集中度下降至60.4%（而1H2024为66.7%）。同时，来自全球前12大集装箱班轮客户的收入同比增长。新业务势头依然强劲，合共贡献了期内总销售额的11.9%。

1.2销量增加

在宏观环境不稳定波动的情况下，2025年上半年，CBL的销量增长了9.8%。增长是由网络扩张、新客户收购以及向非集装箱班轮和生物燃料细分市场扩张推动的。到2025年6月30日，我们继续为全球前12大集装箱航运公司中的9家提供服务，贡献了全球集装箱船队运力的近60%。亚太地区交付量同比飙升9.1%，反映出我们在亚太地区的强势地位，以及我们在亚太地区各个港口捕捉区域客户需求的扩展网络的有效性。这些结果凸显了我们的网络在捕捉需求和跨多个港口提供有竞争力的价格方面的有效性，即使在市场动荡的情况下也是如此。

整体收入下跌4.4%，主要与期内普氏新加坡（MOPS）平均油价10PPM MGO、LSFO 0.5%和HSFO 380下跌12.0%有关，但被较高的销量所抵销。毛利与销量增长保持相同水平，以应对充满挑战的市场竞争，而我们的毛利率从1H2024的0.98%增加到1H2025的1.02%。这一利润率扩张反映了公司在竞争环境中保持盈利能力同时提高市场份额的战略方法，随着毛利率比2024年下半年和2024财年的水平有所改善，出现了复苏的早期迹象。较低的油价降低了资本要求并改善了流动性，截至2025年6月30日，扩大了5000万美元的银行融资额度，进一步加强了流动性，增强了为增长举措提供资金的财务灵活性。

我们的主要银行包括香港上海汇丰银行有限公司（“汇丰银行”）、DBS银行（香港）有限公司（“DBS”）、渣打银行（新加坡）有限公司（“渣打新加坡”）、台新国际银行股份有限公司香港分行（“台新香港”）及国泰合众银行股份有限公司香港分行（“国泰香港”）。

净亏损减少38.8%，主要由于期内集团营运中的成本节约及控制举措使经营开支减少17%。衡量企业将营运资金变成现金需要多长时间的强劲流动比率1.54和改善的资金天数，反映了CBL的营运资金效率有所提高，以应对竞争激烈的市场形势。

1.3生物燃料供应和可持续努力

生物燃料销量在2025年上半年同比飙升154.7%，销量增长189.5%，巩固了CBL在可持续船用燃料领域的领先地位。需求受到更严格的环境法规的推动，其中包括IMO的碳强度指标和欧盟的FuelEU海事，它们正在加速向低碳解决方案的转变。凭借在中国、香港和马来西亚成功推出的B24生物燃料，以及随后在新加坡于2025年推出的产品，CBL一直领先于这一趋势。B24由76%的常规燃料和24%的UCOME组成，与传统船用燃料相比，温室气体排放量减少了20%。

我们对质量和合规的承诺以ISCC EU和ISCC Plus认证以及与认证供应商的合作伙伴关系为基础，以确保安全和可持续的采购。随着生物燃料需求持续攀升，CBL正在通过探索液化天然气和甲醇来扩大其绿色能源组合，加强我们满足客户脱碳目标的能力，并在不断变化的船用燃料市场中确保竞争优势。

1.4地缘政治韧性

尽管宏观经济环境充满挑战，但CBL在应对地缘政治动荡方面表现出了非凡的韧性，尤其是在红海和中东地区。我们继续通过我们的供应网络确保不间断的加油作业，同时利用替代路线的需求激增。持续的地缘政治紧张局势，以及受美国关税政策影响导致的全球贸易格局变化，将海运贸易转向新的航线，尤其是亚洲内部和欧亚地区。到目前为止，对CBL的总体影响有限，我们广泛的网络使我们能够从不断变化的贸易流量中捕捉需求。随着全球贸易格局的演变，我们将继续监测下半年的情况。同时，我们的政策是不向受制裁船只供应，参照联合国安理会综合名单。

贸易流向的这种转变导致对沿欧亚和亚洲内部走廊的加油服务的需求增加，在这些走廊上，CBL遍布亚太、欧洲和非洲的广泛网络使我们能够成功地捕捉到围绕关键扼流点改道的船只的额外需求。我们有效管理这些中断情况、确保为客户提供始终如一的燃料供应的能力，突显了CBL的运营弹性。

1.5资本市场

2025年1月，该公司提交了一份货架登记声明，该声明于2025年1月24日在SEC生效，允许发行首次发行总价最高为5000万美元的证券。在此之后，2025年2月28日，该公司发起了市场上（ATM）发行，总发行价高达2,604，166美元。ATM发行的净收益将用于一般公司用途，包括收购、商业机会和偿还债务，管理层保留对分配的酌处权。

此外，在2025年6月3日，公司推出了一项股份回购计划，该计划已获得董事会批准，授权回购最多价值500万美元的普通股或500万股普通股中的较低者，将于2028年4月15日到期。回购将在公开市场进行，金额和时间取决于市场情况和企业需求。

2.宏观经济环境

2.1地缘政治紧张局势和市场影响

世界银行表示，2025年上半年宏观经济环境不确定，预计2025年全球GDP增长将放缓至2.3%，这是自2008年以来经济衰退之外的最弱速度。在消费者信心减弱、通胀压力上升以及全球经济不确定性的推动下，这种放缓对国际贸易产生了连锁反应。

对于CBL的加油作业至关重要的集装箱航运部门，已经在日益复杂的环境中航行。贸发会议称，海运贸易显示出适度的韧性，第一季度增长1.5%，第二季度加速至预计的2%。尽管集装箱海运量在2025年上半年表现出韧性，但围绕经济状况、贸易政策和消费者信心减弱的持续不确定性给该行业的前景带来了进一步的复杂性。

油价波动——由地缘政治风险和供需动态变化驱动——仍然是2025年上半年全球燃料市场的关键因素。尽管由于供应增加和对经济的担忧，价格呈走低趋势，但较低的定价缓解了对CBL的营运资金需求，为CBL提供了更大的财务灵活性。同时，我们的商业模式融入了“成本加成”的定价机制，确保市场价格的任何变化都直接传递给客户。因此，我们没有受到大宗商品价格波动的影响，这使我们能够在保持稳定的同时受益于改善的金融灵活性。

全球航运的显着中断之一是红海持续不稳定，船只经好望角改道。这一分流将欧亚航程延长了10-14天，导致由于旅行距离更长导致燃料消耗增加。因此，在这些改道航道沿线的替代港口，对加油服务的需求激增。CBL瞄准了改道船只增加的需求，确保我们的战略供应链能够满足这些需求，使我们能够保持我们产品的稳定性并利用这些中断创造的机会。

中东更广泛的紧张局势，包括持续的以色列-加沙冲突，进一步扰乱了全球航运。这些紧张局势导致保险费上涨，并增加了船舶运营商的运营成本。此外，乌克兰局势以及随之而来的制裁导致能源市场不稳定，促使欧盟寻求替代俄罗斯的燃料供应。这一转变加剧了全球油价的波动，给燃料供需带来了挑战。对此，CBL坚持不向联合国安理会综合名单中列出的受制裁船只提供补给的政策，这有助于减轻中东冲突对我们行动的影响。

美国的贸易政策，特别是2025年4月实施的关税，显著影响了全球贸易流动，导致海运量发生变化。这些关税将货物从传统航线，特别是中美之间的航线转向亚洲内部和欧洲等替代地区。这一调整增加了对这些替代走廊沿线加油服务的需求，特别是在亚太地区和欧亚区域。据Dynaliners，1-5月其他地区对远东地区的出口总额上升7.8%，1-5月远东地区对其他地区的进口总额上升2.3%。由此导致的贸易模式转变扰乱了全球航运，尤其是在集装箱领域，由于航线改道，该领域的区域活动加剧。CBL通过捕捉这种增加的需求做出了有效的反应，从而导致亚太和欧洲的销量显着上升。然而，这些政策变化的长期影响仍不确定。关税和地缘政治转变可能会继续影响全球贸易格局和对我们服务的需求。

尽管面临不确定的全球经济状况和地缘政治波动带来的挑战，但我们的毛利保持稳定，我们成功地减少了净亏损，这得益于我们多元化的客户基础以及对运营效率和战略成本管理的持续关注。事实证明，我们实施的战略和措施在驾驭这些动荡时期方面是有效的。尽管如此，鉴于美国贸易政策、油价和地缘政治风险的不可预测性，我们仍对前景持谨慎态度，因为进一步的不确定性可能会影响我们在特定时期的经营业绩。

2.2生物燃料和绿色船用燃料市场

随着更严格的环境法规重塑航运业，生物燃料和其他可持续船用燃料的采用正在加速。IMO的2023年GHG战略和欧盟的FuelEU海事规则，以及欧盟排放交易体系的分阶段推出——要求在欧盟内部航次中为70%的排放量提供配额——正在推动向低碳燃料的决定性转变。5月份地中海排放控制区的引入进一步提振了对可持续解决方案的船用燃料需求。

2025年4月，IMO批准了到2028年全面实施的全球GHG框架，这加剧了减排压力，并刺激了对能够使用零碳燃料的船舶的投资。咨询机构Exactitude Consultancy预计2023年至2030年绿色船用燃料市场的复合年增长率为50.4%，预计对生物燃料的需求将大幅攀升。凭借其在可持续燃料领域的早期行动，CBL正在扩展其生物燃料供应链并探索液化天然气和甲醇，将自己定位为抓住增长，同时帮助亚太、欧洲和其他关键市场的客户满足日益收紧的脱碳目标。

财务摘要

经营成果

以下是我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月的综合经营业绩摘要（单位：千美元）：

收入。我们的综合收入从截至2024年6月30日止六个月的约277,232，000美元减少12,061，000美元或4.4%，至截至2025年6月30日止六个月的约265,171，000美元。有关减少乃主要由于船用燃料价格下跌而部分被销量增加所抵销。

我们期内销量的增长主要受网络扩张、新客户获取以及向非集装箱班轮和生物燃料细分市场扩张的推动。此外，我们的网络展示了该集团对地缘政治对海洋行业的影响的应变能力。

毛利。截至2025年6月30日止六个月，我们的综合毛利为2,715，000美元，与截至2024年6月30日止六个月的综合毛利几乎持平。我们设法通过销量的增长来维持我们的毛利，以应对市场上充满挑战的竞争。

运营费用。截至2025年6月30日止六个月的合并运营成本和费用为3,416，000美元，与截至2024年6月30日止六个月相比减少了702,000美元，即17%。我们花费精力和资源开发新港口、改善客户基础，并在2024年实现利润组合多样化，包括一些非经常性支出，例如新港口的港口运营准备以及有关新客户和新产品（如生物燃料和甲醇）的市场情报。在这方面，2025年上半年的此类支出要少得多，因此我们在该期间的运营成本低于去年同期。此外，在这一期间精简我们的业务和使我们的资源合理化的举措得到了回报，我们的运营成本得到了节省。

其他费用。截至2025年6月30日止六个月，我们的利息和其他开支为29万美元，而截至2024年6月30日止六个月的利息和其他开支为218,000美元，增加了72,000美元。增加的主要原因是，截至2025年6月30日的六个月期间，融资成本增加了54,000美元，汇兑损失增加了18,000美元。利息支出增加是由于我们扩大了银行融资。

净亏损。净亏损从截至2024年6月30日止六个月的1,620，000美元减少628,000美元，至截至2025年6月30日止六个月的992,000美元。有关减少乃主要由于集团于本期间的营运中透过成本节省及控制措施而减少营运开支所致。

流动性&资本资源

流动资金为营运资金提供资金是集团的重要优先事项。我们的流动性主要包括现金和贸易信贷或其他融资来源的可用性，这些来源将受到各种因素的不利影响，包括从我们的客户收到款项和向我们的供应商付款的时间、燃料价格的变化，以及我们的财务业绩。

根据目前可获得的信息，我们认为，截至2025年6月30日，我们的现金和现金等价物足以为我们的营运资金提供资金。关于资本支出要求，由于我们在处理业务时采用轻资产方法，我们不计划和预见至少在财务报表发布后的未来十二个月以及此后的可预见未来有任何重大资本支出。

应收款购买协议。根据金融机构提供的应收账款购买协议（“RPA”），我们有应收账款计划，允许我们出售特定数量的合格应收账款，并获得等于总余额的现金对价，减去相关费用。RPA为组成银行提供了酌情接受该计划的任何特定客户的能力。机构向我们收取的从这些客户购买应收账款的费用可能会受到与这些客户相关的风险水平的影响。

应收款项支持融资便利。根据与金融机构的协议，集团可提取现金垫款，并由特定数量的合格应收账款支持。金融机构有权酌情接受该计划的任何特定客户。提取的预付款将收取利息，这是基于与这些客户相关的风险水平。

程序发行新股。公司与代理订立协议，据此公司可按市价发行新股。截至2025年6月30日止六个月，公司已成功向市场发行一定数量的股份以换取现金。

营运资金

集团营运资金汇总如下（单位：千美元）：

集团截至2025年6月30日的营运资金为21,217，000美元，较截至2024年12月31日的21,850，000美元减少633,000美元。减少的主要原因是截至2025年6月30日止六个月的净亏损，扣除非流动资产中的折旧和摊销费用。

现金流

下表反映了现金流量的主要类别（单位：千）。

经营活动。截至2025年6月30日止六个月经营活动使用的现金净额为1,183，000美元，而截至2024年6月30日止期间提供的现金为2,302，000美元，经营现金流减少3,485，000美元。经营现金流的减少与集团的财务表现相符。

投资活动。截至2025年6月30日止六个月用于投资活动的现金净额3000美元，主要包括购置办公设备。

融资活动。截至2025年6月30日止期间使用的现金是偿还先前根据应收账款支持融资提取的1,360，000美元借款。此外，公司回购了部分公司普通股股份。这些事件共同导致该期间现金净流出1,410，000美元。

义务和承诺

除贸易应付款项及金融机构借款外，公司于截至2025年6月30日止期间并无订立任何其他债务安排。我们订立租赁安排，为我们的业务使用办公室。除了办公室的租约外，截至2025年6月30日，我们没有任何租约。

我们以这样一种方式构建我们的贸易协议，即在所有实质性方面，我们不会直接面临商品价格风险或市场价格波动。这主要是由于我们的大多数合同协议都包含价格波动的传递机制这一性质。具体而言，我们的合同包括附加定价结构，即市场价格的任何上涨都转嫁给客户，而市场价格的任何下降都会导致向客户收取的价格相应降低。因此，我们不承担与波动的船用燃料价格相关的风险，因为这些波动直接反映在与客户商定的定价条款中。然而，在某些情况下，当我们的买卖条款和安排出现不匹配，在这种情况下，我们将面临市场价格风险，然后我们将利用衍生工具作为工具，在最大程度上有效减轻市场价格风险的敞口。这意味着我们只有在存在买入和卖出定价不匹配的市场价格风险敞口时才会进行衍生品安排，因此在所有重大方面，我们不存在价格波动风险的衍生品敞口。

我们不时确定与我们的风险管理计划相关的采购承诺，以及与我们的供应商的采购合同，根据该合同，我们同意在我们已经从客户那里获得销售订单的基础上，以未来的市场价格购买一定数量的船用燃料。截至2025年6月30日，我们未与任何供应商订立该等采购协议。

资本支出。在截至2025年6月30日的期间，我们在日常业务过程中产生了3,000美元的适度资本支出，其中大部分包括办公设备。由于我们在处理业务时采用轻资产方法，我们不计划和预见在财务报表发布后的未来十二个月以及此后的可预见未来有任何重大资本支出。