美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格20-F
（标记一）
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根据《1934年证券交易法》第12（b）或（g）条作出的登记声明 |
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 |
截至2025年12月31日止财政年度
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 |
或
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的贝壳公司报告 |
要求本壳公司报告的事件发生日期
委托档案号001-32749
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
弗雷森纽斯医疗保健公司
（注册人姓名翻译成英文）
（成立法团或组织的管辖权）
Else-Kr ö ner-Strasse 1,61352 Bad Homburg，德国
（主要行政办公室地址）
Olga Renkewitsch，+ 4915114965619，olga.renkewitsch@freseniusmedicalcare.com，
Else-Kr ö ner-Strasse 1,61352 Bad Homburg，德国
（公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址）
根据该法第12（b）节登记或将要登记的证券：
| (1) | 不用于交易，但仅与代表此类股份的美国存托股份的登记有关。 |
根据该法第12（g）节注册或将注册的证券：无
根据该法第15（d）节有报告义务的证券：无
请注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量：
普通股，无面值：279,288，885
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
是☐否
如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。
☐是否
注意–勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
是☐否
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
是☐否
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件管理器 |
加速申报器☐ |
非加速申报人☐ |
新兴成长型公司☐ |
如果按照美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守任何新的或修订的财务会计准则†根据《交易法》第13（a）条规定。☐
↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：
☐美国公认会计原则
国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则
☐其他
如已针对上一问题勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目：
☐第17项
☐第18项
如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。
☐是否
目 录
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简介 |
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某些定义的术语
在本报告中，“FME AG”、“费森尤斯医疗”或“公司”、“我们”、“我们的”或“我们的”指费森尤斯医疗 AG或费森尤斯医疗 AG及其子公司在合并基础上的合并，视文意需要。“FMCH”和“D-GmbH”分别指我们北美业务的控股公司费森尤斯医疗 Holdings，Inc.和我们的德国子公司之一费森尤斯医疗 Deutschland GmbH。此外，“费森尤斯SE”和“费森尤斯SE & Co. KGaA”指的是费森尤斯SE & Co. KGaA。截至2026年2月13日，Fresenius SE拥有我们293,413，449股已发行股份中的76,814，594股，即26.2%。在本报告中，我们使用Fresenius SE将该公司称为股份有限公司合伙企业，于2011年1月28日及之后生效，以及在2007年7月13日Fresenius AG从德国法律下的股份公司转换为欧洲公司（Societas Europaea）之前和之后生效。“管理委员会”和“我们的管理委员会”是指FME AG的管理委员会成员，除另有说明外，“监事会”和“我们的监事会”是指FME AG的监事会。
“Care Enablement”一词指公司的Care Enablement经营分部，“Care Delivery”一词指Care Delivery经营分部，“Value-Based Care”一词指公司新的Value-Based Care经营分部。Care Enablement部门主要从事医疗保健产品和设备的分销，包括研发（R & D）、制造、供应链和商业运营，以及监管和质量管理等配套职能。Care Delivery部门主要从事为治疗慢性肾病（CKD）、终末期肾病（ESRD）和其他体外疗法提供医疗保健服务。Care Delivery还包括医药产品业务以及与销售Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.的某些肾脏药物相关的权益法被投资方的收入，这些药物用于公司的诊所，为其患者提供医疗保健服务。截至2025年6月1日，创建了一个新的可报告部分“基于价值的护理”，以适应内部管理报告最近的变化。基于价值的护理运营部门主要专注于基于价值的肾脏护理，包括合同和绩效管理、由全国肾病学家网络支持的临床护理模式，以及利用专有信息学和患者参与工具的技术支持平台。与私人付款人或政府项目的价值和基于风险的护理安排可能包括根据国际财务报告准则核算的管理下人口总体医疗支出减少或增加的共享储蓄或损失®15.与客户订立合约的收入。然而，包含在完全风险安排中的保费和医疗费用是根据IFRS 17，保险合同进行会计处理的。保费收入和索赔成本分别作为保险收入和保险收入成本在综合损益表中单独列报，并构成该分部的大部分收入和收入成本。2025年6月1日之前，未根据新架构向首席运营决策者提供离散财务信息，且未建立实现新架构所需的系统和报告变更。经营分部是根据公司如何管理其业务和按产品和服务分配具有责任的资源，并与按季度提交给主要经营决策者的财务信息保持一致而确定的。
我们的全球医疗办公室寻求优化公司内部的医疗治疗和临床流程，并支持护理交付和护理支持，该办公室由中央管理，其损益分配给这些特定细分市场。同样，主要与总部间接费用相关的成本，包括会计和财务以及某些人力资源、法律和IT成本，由于这些成本归属于分部，因此被分配，并用于为护理交付和护理支持分配资源。这些费用按预算数额分配，预算数字与实际数字之间的差额记录在公司一级。基于价值的护理部门拥有自己独立的财务、会计、人力资源、法律、医疗办公室和其他行政职能，因此被排除在分配过程之外。此外，某些成本，主要与股东活动、管理活动、全球内部审计以及某些投资和虚拟电力购买协议的重新计量有关，没有分配给某个部门，而是作为公司费用入账。这些活动不符合IFRS 8对分部的定义，即经营分部，作为公司（Corporate）单独报告。利息收入、利息支出、税费支出既不包括在主要经营决策者审查的分部损益计量范围内，也不以其他方式按分部定期提供给主要经营决策者，因此不包括在呈列的分部信息中。虽然利息收入、利息支出和税收支出不计入分部损益，但这些项目由管理层在综合层面进行审查和监测，作为其整体财务业绩评估的一部分。有关我们的经营分部的进一步讨论，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注29。
1
在2023年7月14日举行的公司特别股东大会（EGM）上，公司股东批准了一项提案，将公司的法律形式从股份有限公司合伙企业（Kommanditgesellschaft auf Aktien – KGaA）变更为股份公司（Aktiengesellschaft – AG），（转换）。转换生效后，于2023年11月30日在有资格的商业登记处登记转换时发生，公司的前普通合伙人（Management AG）费森尤斯医疗 Management AG退出公司，Fresenius SE不再控制公司（定义见IFRS 10，合并财务报表），公司不再是Fresenius SE合并集团的成员。
简称“K”、“M”、“BN”分别用来表示以千为单位、以百万为单位、以亿为单位的金额。本报告中对我们财务报表附注的所有引用均指本报告中包含的合并财务报表附注。
前瞻性陈述
本报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第21E条含义内的前瞻性陈述。在本报告中使用“展望”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“指导”、“目标”等词语时，通常旨在识别前瞻性陈述。尽管我们认为此类前瞻性陈述中反映的假设和预期是合理的，但前瞻性陈述本质上受到风险和不确定性的影响，其中许多无法准确预测，其中一些可能无法预期。此外，财务和其他方面的后续事件和实际结果在过去有所不同，今后可能与本报告其他部分所载前瞻性陈述中阐述或预期的内容存在重大差异。我们将这些前瞻性陈述建立在我们所知的当前估计和假设的基础上。就其性质而言，此类前瞻性陈述涉及风险、不确定性、假设和其他可能导致实际结果（包括我们的财务状况和盈利能力）与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大、正面或负面差异的因素。此外，来自第三方研究或信息的前瞻性估计或预测可能被证明是不准确的。因此，我们无法就本报告所述意见的未来准确性或本文所述预计发展的实际发生情况提供任何保证。此外，即使我们未来的业绩符合此处表达的预期，这些业绩可能并不代表我们在未来期间的表现。
这些风险、不确定性、假设和其他因素，包括相关成本，可能导致实际结果与我们的预测结果不同，其中包括：
| ● | 政府和私人付款人对我们完整的产品和服务组合的报销发生变化，包括美国（美国或美国）针对透析和其他医疗保健服务的医疗保险和医疗补助报销系统，包括对2010年《患者保护和平价医疗法案》（Pub.L。111-148），经《医疗保健和教育和解法案》（Pub.L。111-152）（统称为ACA），这可能是由于先前可用于通过医疗保健交易所购买的某些ACA保险的保险费补贴到期（直至2025年12月31日到期）而导致的，我们假设这将导致我们的一些患者从私人的ACA交换保险转向其他类型的报销系统，例如Medicare、Medicaid或其他商业保险，这可能导致报销额的整体下降，或者未来修订、废除或取代ACA的努力，进一步立法努力限制Medicaid的资格以及监管机构对某些报销模式的改变，例如综合肾脏护理签约（CKCC）模式，这可能会以意想不到的方式对这些模式下的绩效产生重大影响； |
2
| ● | 我们有能力准确解释和遵守适用于我们业务的复杂的当前和未来政府法规，包括制裁和出口管制法律法规，与环境、社会和治理主题相关的法律法规，医疗保健、税收和贸易法改革的影响，特别是经济合作与发展组织（OECD）关于将征税权重新分配给市场国家（支柱一）和引入全球最低税（支柱二）的倡议，以及OECD全球税收协议的潜在反措施，我们经营所在国家和地区的反垄断和竞争法，其他政府法规，包括在美国，经修订的1977年联邦医疗保险和医疗补助欺诈和滥用修正案（反回扣法规）、虚假索赔法、联邦医生自我介绍法（斯塔克法）、民事货币处罚法、健康保险流通和责任法案、健康信息技术促进经济和临床健康法案、联邦贸易委员会不公平和欺骗性贸易惯例规则、外国腐败惯例法案（FCPA）、禁止或限制执行不竞争条款的州法律和司法裁决，美国证券交易委员会’s（SEC）气候披露规则（在第八巡回上诉法院受到诉讼质疑其有效性，该法院已暂停诉讼并命令SEC决定是否通过法定通知和评论规则制定来捍卫被质疑的规则或重新考虑规则）和其他类似的州法律，以及《食品、药品和化妆品法》、美国司法部数据安全计划，以及在美国（国际）以外的地区，除其他外，欧盟（EU）医疗器械条例（MDR）、欧盟通用数据保护条例、欧盟分类条例、欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD），欧盟人工智能法案、NIS 2指令（指令（EU）2022/2555）、德国供应链人权尽职调查法案、欧盟尽职调查指令、两张发票政策，“购买中国”政策、基于数量的采购政策以及中国的《招标投标法》和其他相关的地方立法，以及我们提供医疗保健服务和/或产品的许多国家的其他类似监管制度。 |
在美国，由于美国最高法院于2024年6月对Loper Bright Enterprises诉Raimondo案和Relentless诉商务部案603 U.S.（2024）（Loper Bright）的意见，这些法规的解释以及管理此类法规的机构对现有解释的有效性可能会受到更大的不确定性。洛佩·布莱特推翻了所谓的“雪佛龙学说”，根据该学说，行政机构在解释其所管理的法规时应获得极大的尊重。洛佩·布莱特意见认为，美国《行政程序法》要求法院“在决定一个机构是否在其法定权限范围内行事时行使其独立判断”。尽管Loper Bright决定的影响将在接下来的几个月和几年中变得明显，但该决定可能会导致更多的诉讼挑战美国食品药品监督管理局（FDA）和医疗保险和医疗补助中心（CMS）等机构发布的法规、指导和决定，对此类法规在法庭上测试之前的可执行性感到担忧，对CMS在承保范围计费要求、编码决定、附加付款和程序分类以及医疗补助药物回扣计划等领域的指导提出质疑，以及卫生与公众服务部监察长办公室根据反回扣法规发布的咨询意见和安全港条例的有效性。由于不同法域法院发布的解释和裁决相互冲突，此类额外诉讼还可能导致此类法规和解释的额外不确定性。鉴于Loper Bright决定造成的不确定性，我们目前无法预测其对我们的财务状况和经营业绩的潜在影响；
| ● | 私人付款人（包括综合护理组织、商业保险和Medicare Advantage计划，也称为Medicare C部分，由CMS批准的私人健康保险公司提供，向其成员提供Medicare A部分、B部分，通常是D部分福利（Medicare Advantage或MA计划），以及这些组织通过限制医疗保健福利、缩小其网络、减少提供者报销、实施事先授权要求和/或限制患者为健康保险费提供资金的选择来管理成本的努力，包括雇主团体健康计划（EGHP）和商业保险公司努力以较低的费率支付透析报销费用，因为美国最高法院在Marietta Memorial Hospital Employee Health Benefit Plan，et al. v. 达维塔保健 Inc. et al. 142 S. CT. 1968（2022）（Marietta），特别是如果美国国会未能颁布将扭转该决定影响的立法； |
| ● | 全球大流行的影响（例如，严重急性呼吸综合征冠状病毒2和相关的冠状病毒病（COVID）大流行），包括但不限于对可以减轻严重程度并传播此类疾病的疫苗接种的反对增加，政府政策的变化减少了推荐疫苗的数量并推迟了建议的给药时间，其中任何一项或所有这些都可能影响患者对疫苗的犹豫，以及商业保险公司是否在不分摊成本的情况下承保某些被保险人的疫苗费用，并可能减少接种人群，慢性肾脏病患者死亡率显著上升以及出现肾衰竭的人数增加，全球病毒对我们的患者、护理人员、员工、供应商、供应链、商业和运营的影响，以及全球大流行导致的经济衰退的后果； |
3
| ● | 我们吸引和留住熟练员工的能力，以及劳动力竞争、高离职率、显着更高的人员成本以及立法、工会或其他与劳动力相关的活动或变化已经并将继续导致我们的运营成本显着增加、生产力下降和部分暂停运营的风险，并影响我们解决额外治疗和增长恢复的能力； |
| ● | 原材料、能源、劳动力和其他成本的增加，包括这些成本增加和/或供应链影响对我们的成本节约举措的影响，以及由于某些地区的地缘政治冲突（例如，与俄罗斯和乌克兰之间的战争（乌克兰战争）相关的影响）以及通货膨胀可能对我们的商誉、投资或其他资产的潜在减值产生的影响，如上所述； |
| ● | 诉讼结果以及政府和内部调查； |
| ● | 推出新技术、引进与我们的产品或服务相竞争的仿制药或新药品和医疗器械、医学疗法的进步，包括减少CKD及其前体进展的药物的更多利用、异种移植研究以及与我们的业务相竞争的开发和新的市场进入者（有关减少CKD进展的某些药品的影响以及我们对其对我们的现金流量预测和商誉敏感性评估的影响的分析的更多信息可见本报告所载综合财务报表附注的附注2 a）； |
| ● | 产品责任风险及监管机构召回我司产品的风险； |
| ● | 我们有能力成功推出我们的5008X透析机和相关一次性用品，并在美国和其他地方引入大容量血液透析滤过（HVHDF），以有机方式和通过收购继续发展我们的医疗保健服务和产品业务，包括在收购方面，加强反垄断法和竞争法执法的影响，以及实施我们的战略； |
| ● | 货币和利率波动的影响，包括某些地区的地缘政治冲突导致波动风险加剧，当前宏观经济通胀环境对利率的影响，以及对我们借贷成本的相关影响； |
| ● | 与能源价格或能源生产量相关的金融工具（如虚拟电力购买协议（VPPAs））估值的波动，包括某些地区地缘政治冲突导致的波动风险加剧； |
| ● | 我们的商誉、投资或其他资产的潜在减值是由于这些资产的可收回金额相对于其账面价值的减少，特别是由于主权评级机构下调评级以及各地区的经济下滑、某些地区的地缘政治冲突，或由于影响偿付的政府法规变化的影响； |
| ● | 我们有能力保护我们的信息技术系统和受保护的健康信息和个人身份信息，使其免受网络攻击和其他未经授权的个人数据访问和披露，以防止对我们的数据（包括我们的第三方服务提供商持有的数据）的其他数据隐私或安全漏洞、由网络安全和隐私漏洞引起的当前和潜在诉讼，以及我们或我们的服务提供商可能招致的任何网络安全事件对我们的声誉、客户或供应商关系、业务运营或竞争力的潜在影响，以及我们有效捕捉效率目标并与数据离岸外包活动相关的合同和其他要求保持一致的能力； |
| ● | 我们对药品和其他医疗保健产品和用品的采购和使用模式的成本变化，无法采购原材料，或我们的供应链中断； |
| ● | 由于征收关税和征收关税的提议（在每种情况下包括对等报复性关税），以及推迟、修改和撤回此类关税和提议，由于单个或多个国家退出多边贸易协定或实施制裁而可能导致的关税和贸易壁垒增加，以及在某些地区出现贸易争端和地缘政治冲突以及全球事件、政治和/或政府动荡的影响以及相关发展对医疗保健系统、我们的患者或我们的业务的影响后的其他反措施，导致的经济不确定性，以及预算僵局或政府关门导致的额外经济不确定性； |
4
| ● | 我们的应收账款的可收回性，这主要取决于我们的账单做法的有效性、我们的政府和私人付款人的财务稳定性和流动性、第三方票据交换所、客户和中介的服务，以及付款人延迟、争议或阻挠收款过程的策略； |
| ● | 我们有能力在我们的运营中获得合同并实现成本节约和预期的临床结果，包括在我们基于价值的护理运营和我们参与或打算参与的其他医疗风险管理计划中； |
| ● | 某些竞争对手在某些地理区域和业务线的更大规模、市场力量、经验、产品供应； |
| ● | 在我们的合并财务报表中使用会计估计、判断、会计公告解释； |
| ● | 我们有能力继续实现预计的成本节约，并实施我们的战略以实现更高的利润率。2025年6月17日，我们推出了新战略—— FME Reignite，宣布我们对2030年的盈利期望提高，并建立了新的资本配置框架，以增强价值创造。公告中包括将我们的运营结构转型和实现成本节约（FME25计划）的步骤扩大两年。与其扩展的总计划更名为FME25 +计划（FME25 + program）。扩大后的计划现在的目标是累计€到2027年底可持续节省12亿美元，包括额外€400m通过运营效率； |
| ● | 我们通过剥离非核心和稀释性资产改善财务业绩的能力；和 |
| ● | 我们实现产品和相应服务预计价格上涨的能力。 |
可能导致这种差异的重要因素见于3.d项“关键信息——风险因素”、第4B项“公司信息——业务概览”，以及本报告中包含的经审计的合并财务报表附注。
我们的业务还受到我们在定期公开文件中不时描述的其他风险和不确定性的影响，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。任何这些领域的发展都可能导致我们的结果与我们或其他人已经预测或可能预测的结果存在重大差异。
实际的会计政策、在选择和应用这些政策时作出的判断，以及报告结果对会计政策、假设和估计变更的敏感性，是与我们的财务报表以及下文第5项“经营和财务审查与前景”中“经营业绩”下的讨论一起考虑的额外因素。有关我们关键会计政策的讨论，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注2。
适用于本报告和其他报告中显示的个别数字和百分比的四舍五入调整可能会导致这些数字与其绝对值存在非实质性差异。本报告中的一些数字（包括百分比）已按照商业舍入惯例四舍五入。在某些情况下，这种四舍五入的数字和百分比加起来可能不等于100%，也不等于本报告所载的总数或小计。此外，由于按照商业舍入惯例四舍五入，表格中的总数和小计可能与本报告中未四舍五入的数字略有不同。破折号（–）表示在相关财政年度或期间没有报告特定项目的数据，而当相关数字经过四舍五入后等于零时，则使用零（0）。
市场和行业数据
除本文另有规定外，本报告中的所有患者和市场数据均使用内部估计和我们内部市场分析工具收集的公开信息得出。见项目4.b，“关于公司的信息——业务概览——主要市场和竞争地位。”
5
第一部分
项目1。 |
董事、高级管理层、顾问的身份 |
不适用
项目2.提供统计数据和预计时间表
不适用
项目3.关键信息
我们以各种货币在全球范围内开展业务，主要业务位于美国和德国。我们使用欧元作为报告货币编制合并财务报表。我们已将非欧元计价业务的资产负债表按资产负债表日的现行汇率转换为欧元。如图所示，收入和支出按相应期间的年度平均汇率换算。
欧元兑美元最近三年的即期和年度平均汇率汇总如下。欧洲央行（ECB）根据欧洲银行体系内外央行之间定期每日平均利率确定此类利率（参考利率）。欧洲央行通常每天在欧洲中部时间（CET）下午4点左右发布参考利率。
汇率 |
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12月31日， |
12月31日， |
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2025 |
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2023 |
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现货交易所 |
现货交易所 |
平均交换 |
平均交换 |
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汇率欧元 |
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汇率欧元 |
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汇率欧元 |
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汇率欧元 |
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汇率欧元 |
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1美元 |
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0.85106 |
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0.96256 |
0.88499 |
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0.92386 |
0.92484 |
b. |
资本化和负债 |
不适用
c. |
要约的原因及所得款项用途 |
不适用
d. |
风险因素 |
在您投资我们的证券之前，您应该意识到，以下风险因素或本报告其他地方描述的任何事件以及我们尚未预测或评估的其他事件的发生可能会影响本报告中包含的前瞻性陈述的结果和/或对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果发生下述事件或其他不可预测的事件，那么我们证券的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。
与法律和监管事项有关的风险
我们在一个高度监管的行业运营，因此立法改革的潜力为我们的运营模式和结果提供了不确定性和潜在威胁。
几乎在我们经营所在的每个国家，医疗保健服务和产品的提供都受到高度监管。这些国家的立法改革提案经常被提出，以改善获得护理的机会，解决护理质量问题并管理医疗保健系统的成本。在美国，一直在努力对现有的医疗保健项目进行重大改变，包括努力废除或取代《ACA》，尽管迄今为止该协议并未成功，但该协议仍在继续。2021年6月17日，美国最高法院推翻了宣布ACA违宪的下级法院裁决，认为该案的各州和其他原告不具备对法律提出质疑的资格。如果未来限制或废除ACA的努力获得成功，这些努力可能会对我们的业务产生重大影响，无论是积极的还是消极的，但结果是无法预测的。
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2017年10月，特朗普政府停止向保险公司进行成本分摊削减（CSR）补偿，理由是国会未能拨出资金。对此，美国多个州保险部门允许或要求保险公司通过提高其ACA计划2018年保费来减轻损失。许多保险公司还通过“银装船”来减轻对自己的影响，这种做法是提高银级计划的保费，以抵消CSR付款的损失。白银装载也可能通过增加他们的溢价税收抵免而减轻了溢价上涨对一些低收入消费者的影响。在2019年和2020年，所有州要么允许，要么要求白银装载。2017年，多家保险公司起诉美国联邦政府，要求恢复CSR支付。2021年6月21日，美国最高法院驳回了多家保险公司要求审查下级法院裁决的请求，这些裁决认为他们无权获得全额未付的CSR付款。因此，保险公司有权获得未支付的CSR，但他们所欠的总金额必须被2018年及以后的保费增长所获得的任何超额保费税收抵免所抵消。由于ACA增强型税收抵免的到期时间发生在2025年12月31日并且没有延长，我们假设由此导致的通过ACA建立的保险交易所提供保险的机会减少，以及先前可用于某些通过医疗保健交易所购买的ACA保险的增强型保险费补贴到期，这将减少我们拥有私人TERM0交易所保险的患者数量，并将这类患者转移到Medicare和Medicaid。此外，Marietta的裁决使健康计划更容易为符合Medicare资格的ESRD患者设计计划福利，从而使私人健康保险对ESRD患者的吸引力相对降低，而Medicare则相对更具吸引力。在Marietta案中，提出的问题涉及该健康计划是否违反了《医疗保险二级付款人法案》（MSPA），“考虑到”计划受益人有资格获得医疗保险和/或通过“区分”该计划为透析患者提供的福利与其他人之间的福利。2022年6月21日，美国最高法院推翻了第六巡回法院的裁决，认为玛丽埃塔纪念医院的EGHP不违反MSPA。
最近于2025年3月在美国国会提出但未颁布的《恢复对透析患者的保护法案》将恢复玛丽埃塔决定之前对《医疗保险二级支付者法案》的解释，并确保患者不会因为需要透析而受到歧视。我们无法预测美国国会是否会颁布这项或任何其他拟议立法，以扭转玛丽埃塔决定的潜在影响。由于医疗保险和医疗补助的报销率通常低于商业保险公司支付的报销率，商业保险患者转向医疗保险和医疗补助可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。Marietta的裁决还可能导致某些EGHP减少为透析提供的福利，这可能会根据受影响的患者人数，对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。不能保证这项提案或任何其他解决玛丽埃塔决定的立法将获得通过。请参阅下文“报销、付款人组合和/或政府医疗保健法规的变化可能会大幅降低我们的收入和营业利润”。
报销、付款人组合和/或政府医疗保健法规的变化可能会大幅降低我们的收入和营业利润。
我们从公共、政府资助的付款人和私人、商业付款人那里获得我们的医疗保健服务报销。我们的大部分业务由政府支付方报销，特别是截至2025年12月31日的财政年度，美国的医疗保险和医疗补助计划，我们合并收入的大约16%来自医疗保险（不包括医疗保险优势计划，也称为医疗保险C部分，由CMS批准的私人健康保险公司提供，为其成员提供MA计划）和医疗补助报销。医疗保险和医疗补助计划不时改变其支付方法和资金，其方式受法规、经济状况和政策变化的驱动，但并不总是与成本增加保持同步。例如，《2011年预算控制法案》（BCA）要求在2021年之前削减1.2万亿美元的赤字。作为备用，如果国会无法就达到这一目标的提案达成一致，封存或全面削减支出将生效（美国封存）。2013年4月1日，对医疗保险支付的2%削减生效并继续有效。此外，2010年法定现收现付法案（Statutory PAYGO）要求，如果国会预算办公室确定国会通过了增加联邦预算赤字的立法，医疗保险计划支付的4%的隔离削减将生效。迄今为止，国会已在法定现收现付法案通过后多次通过增加联邦赤字的立法，但始终采取行动阻止这种隔离措施生效。根据美国的封存削减支出，过去对我们的经营业绩产生了不利影响，并将继续这样做。此外，不时提出或考虑向固定缴款、“保费支持”模式方向重组医疗保险计划的选项，将医疗补助资金转向整笔拨款或人均安排，各州具有更大的灵活性。（但不限于）终末期肾病前瞻性支付系统（ESRD PPS）、医师费用表、临床实验室费用表、门诊手术中心付费系统的支付方式和资金或支付要求的变化可能对我们的经营业绩产生重大影响。我们可能还会经历法院对政府规章的解释变化。我们几乎没有机会影响或预测其中许多变化的幅度。有关Medicare和Medicaid报销的更多信息，包括2019年7月行政命令提出的新支付模式，旨在鼓励肾脏疾病的识别和早期治疗，以及增加家庭透析和移植，见第4B项，“关于公司的信息——业务概览——监管和法律事项——报销。”
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2025年7月颁布的The One《大美丽法案》（OBBBA）包含一些条款，这些条款限制了Medicaid、Medicare和ACA交易所的覆盖范围。医疗补助条款包括到2034年为医疗补助计划削减大约1万亿美元的资金；限制国家对医疗保健提供者征收的税款（所谓的“提供者税”）（到2031年从提供者收入的6%降至患者净收入的3.5%），以及限制国家指导的支付计划（从平均商业费率降至医疗保险支付率的100%（ACA扩展）或110%（ACA非扩展），但有某些例外情况），两者通常用于为各州的医疗补助支出份额提供资金；增加资格验证；对追溯资格的限制；防止某些非公民根据医疗补助计划参加或领取福利；要求各州对某些人群实施费用分摊，以及其他条款。医疗保险条款禁止某些非公民有资格享受医疗保险。截至2025年12月31日止年度，来自Medicaid和其他政府来源（不包括Medicare和Medicare Advantage基金）的收入占美国患者服务收入的4.7%。有关OBBBA的更多信息，请参阅第4B项，“关于公司的信息——业务概览——监管和法律事项——医疗改革。”
我们的患者根据个人情况和所在地区，在可能包括Medicare、Medicaid、Medicare Advantage计划、雇主团体健康保险、交换计划和其他商业保险的选项中，对他们的保险范围做出决定。包括Medicare和Medicaid在内的政府报销计划通常支付的费用低于商业保险，Medicare Advantage计划通常支付的费用低于其他商业计划。此外，由于二次未投保和投保不足的患者，我们可能会遇到更高的医疗保险免赔额和其他费用分摊金额的注销，这将导致无法收回的账户增加。因此，我们从私人付款人收到的付款产生了我们报告的利润的很大一部分。如需更多信息，请参阅第4B项“公司信息——业务概览”中“美国患者服务收入”表格，其中详细列出了美国政府报销和私人支付者产生的百分比。
除其他外，以下任何事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响：
| ● | 我们可能会受到私人付款人拒绝或减少报销的影响，包括，例如，通过他们使用较低的允许收费，而不是基于我们的账单收费的费率； |
| ● | 我们获得和留住商业保险患者以利用我们的医疗保健服务的能力可能会降低； |
| ● | 私人付款人努力继续控制获得医疗保健服务的成本和/或资格，包括与ACA建立的医疗保健交易所内外的保险产品相关的费用，以及雇主团体健康计划和商业保险公司限制福利或减少对我们服务的报销或取消对我们某些服务的报销的潜在努力； |
| ● | 我们目前由私人保险公司或医院报销的业务的一部分可能会成为综合护理组织的报销，这些组织可能会使用减少我们服务报销的支付方法。不能保证我们可以实现未来的价格上涨来自私人保险公司和综合护理组织向我们的患者提供私人保险； |
| ● | 如果限制或取消患者保险费慈善资助的立法或监管努力或诉讼获得成功，我们在医疗保险等公共资助项目下承保的患者可能无法继续支付该承保的保费，并可能成为透析服务的未投保。此外，我们目前由私人保险公司承保的部分患者可能无法继续支付该保险的保费，可能会因透析服务而没有投保，或者可能会选择过渡到政府资助的报销计划，以较低的费率为我们的服务报销。见第4B项，“关于公司的信息–业务概览–监管和法律事项–报销–影响我们的私人付款人的潜在变化”，了解更多信息；或者 |
| ● | 如果我们无法为我们在透析诊所提供的药品获得适当的报销安排，我们可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。捆绑药品作为ESRD PPS的一部分的使用增加、在将药品纳入ESRD PPS后的有限过渡期内支付的某些款项终止或到期，或在捆绑费率之外的药品报销减少可能会对我们的经营业绩造成重大不利影响。 |
更多信息见第4B项，“关于公司的信息——业务概览——监管和法律事项——报销。”
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除了上述因素外，医疗保险行业正在经历保险公司和药房福利管理公司之间的持续整合，包括买方力量的增加和对转诊流的影响。这种合并可能会对我们谈判有利的承保条款和报销率的能力产生重大不利影响。
如果我们不遵守适用于我们业务的众多政府法规，我们可能会遭受不利的法律后果，包括被排除在政府医疗保健计划之外或终止我们开展业务的权力，其中任何一项都将导致我们的收入大幅减少；这种监管环境也使我们面临索赔和诉讼，包括“举报人”诉讼。
我们的运营几乎在我们运营所在的每个国家都受到广泛的政府监管。我们还受制于其他普遍适用的法律，包括反垄断、反贿赂和反腐败法律以及可持续性要求。适用的法规因国家而异，涵盖的领域包括：
| ● | 产品或产品改进的监管批准； |
| ● | 对临床和某些非临床研发活动的监管批准和监督； |
| ● | 医疗、医药产品和用品的质量、安全、功效； |
| ● | 制造设施、实验室、透析门诊、门诊手术中心、其他医疗保健设施的经营许可； |
| ● | 产品标签、广告宣传、其他促销活动； |
| ● | 政府和第三方报销的准确报告和计费，包括支持此类计费的准确和完整的医疗记录，以及在美国，在多付款项被识别和量化后的60天内报告和退回多付款项的义务； |
| ● | 报销药品、医疗器械产品的贴息和向政府主管部门申报药品价格； |
| ● | 对我们进行收购或某些投资的能力以及这些交易的条款的限制； |
| ● | 受保护健康信息或其他受保护数据的收集、传播、访问、使用、安全、保护和隐私，以及向监管机构报告数据泄露的要求；和 |
| ● | 医疗主任的补偿以及与医生和其他转诊来源的其他财务安排。 |
不遵守这些法律或法规中的一项或多项，可能会产生若干不利的法律后果。这些特别包括联邦认证的丢失或暂停、根据我们产生大量收入的任何州或政府当局的法律丢失或暂停许可证、金钱和行政处罚、产品召回、遵守政府命令的成本增加、完全或部分被排除在政府报销计划之外、由于未能满足适用要求而从政府付款人和政府医疗保健计划受益人处收到的付款退款，或完全或部分限制我们开展业务的权力。任何这些后果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的医疗器械和药品产品受到众多国家、超国家、联邦和州当局详细、严格且经常变化的监管。此外，我们的设施和程序以及供应商的设施和程序受到各种监管机构的定期检查，这些机构可能会暂停、撤销或不利地修改研究、制造、营销或销售我们的产品和供应商的产品所需的权限。我们和我们的供应商必须承担费用并花费时间和精力来确保遵守这些复杂的规定，如果不能保持这种遵守，我们和我们的供应商可能会在未来受到重大不利的行政和司法执法行动。这些可能的执法行动可能包括警告信、禁令、民事处罚、扣押我们的产品、刑事起诉以及向公众传播有关此类执法行动的信息。这些行动可能导致（其中包括）对我们的业务做法和运营进行重大修改；退款；在所指控的违规行为得到补救的同时全面或部分停产；以及召回、撤回或暂停市场上现有产品。任何这些事件，无论是综合还是单独，都可能扰乱我们的业务，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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我们经营许多设施，并与其他商业伙伴合作，以帮助开展我们的医疗保健活动。在这样一个广泛的、全球性的体系中，通常很难对许多关联公司及其商业伙伴雇用的数千名个人保持理想的监督和控制水平。我们依靠我们的管理结构、监管和法律资源以及合规计划的有效运作来指导、管理和监督我们的运营，包括我们的员工及其代理人的活动，以遵守政府法规。我们无法保证，我们的内部控制政策和程序将始终保护我们免受员工或代理人违反我们的合规政策或违反适用法律的故意或无意行为的影响。如果员工故意、鲁莽或无意不遵守这些规定，那么我们开展业务的权力可能会被终止，我们的运营可能会大幅缩减。任何此类终止或削减都可能大幅减少我们的收入。如果我们未能在我们的尽职调查过程中发现或未能及时补救我们收购的公司中的任何不合规商业行为，我们可能会受到处罚、索赔或其他制裁。任何此类终止或削减都可能大幅减少我们的收入，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。另见下文“与内部控制和合规相关的风险——我们在许多不同的司法管辖区开展业务，我们可能会因违反美国《反海外腐败法》和类似的全球反腐败法律而受到不利影响”。
由于这种监管环境，我们的业务活动和做法受到监管机构和私人团体的广泛审查，以及与我们遵守适用法律法规有关的持续审计、传票、其他询问、索赔和诉讼。我们可能并不总是知道调查或诉讼已经开始，特别是在私人原告根据《虚假索赔法》提起的“qui tam”或“举报人”诉讼的情况下，这些诉讼最初是密封提交的。我们是政府和私人原告进行的多项政府调查和民事诉讼的对象。有关其中某些未决调查和诉讼的信息，请参阅本报告中包含的我们合并财务报表附注的附注25。
此外，未来的立法或法规变化可能会影响批准医疗器械或药品的程序或决策。任何此类立法或法规，如果颁布或颁布，可能会导致我们产品的监管批准延迟或被拒绝。如果我们的任何产品没有获得监管批准，或者延迟获得批准，这也可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
网络攻击或其他隐私和数据安全事件可能会扰乱我们的业务，并使我们面临重大损失、责任和声誉损害。
我们和我们的第三方服务提供商在我们的运营中经常处理、存储和传输大量数据，包括敏感的个人信息以及与我们的业务或第三方有关的专有或机密信息。我们可能会受到我们与第三方服务提供商在内部和外部使用的信息技术安全系统的破坏。
网络攻击可能会渗透我们和我们的第三方服务提供商的安全控制，并导致个人信息或专有或机密信息（包括存储或传输在我们或他们的某些产品所使用的系统上的此类信息）被盗用或泄露，从而造成系统中断，导致关闭（包括我们的生产工厂中断），或部署病毒、蠕虫病毒、勒索软件、拒绝服务攻击和其他攻击我们系统的恶意软件程序。我们和我们的第三方服务提供商在美国和世界其他地区处理我们的患者和受益人的个人信息，即患者个人数据（PPD）。我们或我们的第三方服务提供商可能会遇到违反美国健康保险可移植性和责任法案隐私和安全规则、欧盟通用数据保护条例和或其他类似法律（数据保护法）的情况，包括以下事件：
| ● | 不允许使用、访问或披露无担保PPD， |
| ● | 当我们或我们的业务伙伴疏忽对其电子系统和设备实施所需的行政、技术和物理保护措施，或 |
| ● | 导致不允许使用、访问或披露我们的员工、患者和受益人的个人身份信息的数据泄露。 |
我们的IT系统过去曾受到攻击，导致某些患者数据被非法发布。有关我们的网络安全风险管理和治理的信息，请参阅第16K项。“网络安全。”有关我们在2023年经历的与网络安全事件相关的诉讼的信息，请参阅本报告中包含的合并财务报表附注的附注25。
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在适当的时候，我们已经向有关当局提出了针对未知攻击者的投诉，我们联系了受到非法数据发布影响的患者以及其他相关监管机构和利益相关者。虽然这些攻击没有对我们的财务状况和经营业绩造成任何实质性影响，但未来针对我们IT系统的网络攻击可能会导致财务数据丢失或我们的运营中断，这可能对我们的业务、财务状况和未来的经营业绩产生重大不利影响。乌克兰战争增加了对我们的系统和数据进行网络攻击的风险。
随着我们以数字方式存储和共享的个人信息或财务数据数量增加，我们面临的这些隐私和数据泄露以及网络攻击风险也会增加（尤其是当医疗记录是一个高价值目标时），包括未被发现的攻击、损坏、丢失或未经授权的披露或访问的风险，并且试图防范这些风险的成本也会增加。虽然远程医疗服务的提供很方便，并改善了获得医疗服务的机会，但更多地依赖和利用远程医疗来提供医疗保健服务也可能增加侵犯隐私的风险以及我们对数据泄露和网络攻击的脆弱性。无法保证我们或我们的外部服务提供商为保护个人信息和专有或机密信息以及将安全性融入我们产品的设计而实施的安全技术、流程和程序将是有效的。任何未能保护我们的信息技术系统、财务数据以及我们的患者和客户的敏感信息免受攻击、损坏、丢失或未经授权的披露或访问，无论是由于我们的作为或不作为，还是由于我们的第三方业务伙伴或代表我们使用和存储此类个人信息的供应商的作为或不作为，都可能对我们的声誉和继续正常运营的能力产生重大不利影响。此外，此类失败可能使我们面临强制性公开披露要求、诉讼和政府强制执行程序、重大罚款、处罚和/或补救费用，以及补偿性、特殊、惩罚性和法定损害赔偿、同意令和其他不利行动，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们与医疗保健组织和医疗保健提供者的某些投资或价值和基于风险的护理计划被发现违法，我们的业务可能会受到不利影响。
我们经营的一些透析诊所和医疗保健中心由一家或多家医院、医生或医师执业集团持有权益的实体拥有或管理。医生所有者，通常是肾病学家，也可能提供医疗主任服务，医生所有者可能会将患者转介到我们拥有和运营的那些中心或其他中心，或转介给将患者转介到这些中心或我们拥有和运营的其他中心的其他医生。我们还与医生实践有安排，与公共和私人付款人就我们的价值和基于风险的护理计划进行合作。过去，某些当事方曾试图利用我们对这些安排的披露，作为根据《反回扣法规》和《斯塔克法》进行qui tam诉讼的基础。迄今为止，这种尝试并未取得成功。由于我们与医生的关系受联邦和州反回扣法规以及其他州欺诈和滥用法律的约束，我们制定了我们的安排，以遵守《反回扣法规》下的许多安全港保护和豁免标准；然而，这些安排并不总是满足适用安全港的所有要素。虽然我们制定了全面的合规政策、程序和计划，以确保符合道德和合规的业务运营，但如果我们的一项或多项安排，包括价值和基于风险的护理计划，被发现违反了《反回扣法规》、《斯塔克法》、类似的州法律或世界各地的其他类似法律，我们可能会被要求重组或终止它们。根据任何被禁止的转诊，我们还可能被要求偿还医疗保险、医疗补助以及其他联邦医疗保健计划的金额，我们可能会受到刑事和金钱处罚，并被排除在联邦和州医疗保健计划之外。实施任何这些处罚都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见本报告所载我们合并财务报表附注的附注25。
我们面临产品责任、专利侵权和其他索赔，这可能导致我们未来可能无法以可接受的条款投保的重大成本和责任。
医疗保健公司通常会受到声称疏忽、产品责任、违反保证、医疗事故和其他法律理论的索赔，这些理论可能涉及大额索赔和重大的辩护费用，无论最终是否承担责任。医疗保健产品还可能受到召回、法定或监管货运搁置和知识产权（例如专利或商标）侵权索赔的影响，这些索赔除了罚款外，还可能限制我们销售或使用我们产品的能力。我们无法保证不会对我们提出此类索赔，或者，例如，不会对我们达成重大不利判决，或者没有必要大规模召回我们的产品。此外，我们经营所在的一些国家的法律为医药产品的用户提供了法律权利，这可能会增加产品责任索赔的风险。产品责任和知识产权侵权索赔、过失或违约的其他行动以及产品召回或相关制裁可能导致重大成本。这些成本可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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虽然我们过去能够获得责任保险以部分覆盖我们的业务风险，但我们无法保证未来将以可接受的条款或根本无法获得此类保险，或者我们的保险公司不会对其覆盖义务提出异议。此外，我们最大的子公司FMCH为专业、产品和一般责任、汽车责任和工人赔偿索赔提供部分自保，最高可达我们第三方保险适用的预定水平。我们自行投保或超出保险范围限制的成功索赔可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。责任索赔，无论其优点或最终结果如何，也可能对我们的业务产生重大不利影响，并导致客户对我们或我们的产品失去信心，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。有关其中某些未决调查和诉讼的信息，请参阅本报告中包含的我们合并财务报表附注的附注25。
与内部控制和合规有关的风险
我们在许多不同的司法管辖区开展业务，我们可能会因违反美国《反海外腐败法》和类似的全球反腐败法律而受到不利影响。
美国FCPA和类似的世界性反腐败法律一般禁止公司及其中间人以获取或保留业务为目的向公职人员支付不当款项。我们的内部政策要求遵守这些反腐败法律。我们在美国和世界其他地区运营着许多设施。我们广泛的全球业务有数千名员工受雇于许多关联公司，我们依靠我们的管理结构、监管和法律资源以及我们合规计划的有效运作来指导、管理和监测这些员工和第三方中介的活动。2019年3月29日，我们与美国司法部（DOJ）签订了一份不起诉协议（NPA），并与SEC就其停止和终止令（SEC令）签订了一份单独协议，旨在全面并最终解决美国政府因DOJ和SEC对美国以外国家违反FCPA或其他反贿赂法律的行为的调查而对我们提出的指控。作为这些协议的一部分，我们同意任命一名独立的合规监督员（即监督员）。2022年12月30日，Monitor向我们认证了一项有效的反腐败合规计划，并于2023年1月31日提交了她的最终认证报告。美国司法部和SEC接受了Monitor的认证，NPA和SEC令分别于2023年3月1日和2023年3月29日到期。尽管我们继续对我们的合规和财务控制以及我们的合规、法律和财务组织（包括《监测报告》的某些剩余建议）进行重大投资，并完全致力于遵守《反贿赂公约》和其他适用的反贿赂法律，但我们无法确保我们的内部控制政策和程序将始终保护我们免受员工或第三方中介机构违反我们的合规政策或违反适用法律的故意、鲁莽或无意行为的影响。我们的持续扩张，包括在发展中国家的扩张，可能会增加未来发生此类违规行为的风险。违反这些法律或对此类违规行为的指控可能会扰乱我们的业务，并对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。
2015年，我们向与德国有潜在联系的德国检察官行为自我报告，并继续与德国政府当局合作，审查促使我们和美国政府调查的行为。
如需更多信息，请参阅本报告所载我们合并财务报表附注的附注25。
与我们的业务活动和行业有关的风险
如果医生和其他转诊来源停止将患者转诊到我们的医疗保健服务业务和设施或停止购买或开具我们的产品，我们的收入将减少。
在提供医疗保健服务时，我们依赖于患者选择我们的医疗保健设施作为他们护理的地点。患者可以根据医生的建议选择全部或部分设施。内科医生和其他临床医生在向ESRD患者推荐特定的透析设施、透析之家计划、药房、医师执业、血管外科中心或心导管中心时，通常会考虑许多因素，包括护理质量、工作人员的能力、便利的调度以及位置和身体状况。医生可能会改变他们的建议，这可能会导致新的或现有的患者转移到相互竞争的设施，包括由医生自己建立的设施。在我们的大多数透析诊所和家庭项目中，相对较少的医生往往占到患者基数的全部或相当大一部分的转诊。我们没有能力支配这些建议和转介。如果大量医生或其他转诊来源停止将其患者转诊至我们的设施和家庭项目，或停止购买或开具我们的透析产品，这将减少我们的医疗保健服务和产品业务收入，并可能对我们的整体运营产生重大不利影响。
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作为一家业务遍及140多个国家的公司，我们面临着来自全球业务的特定风险。
我们在30多个国家经营透析诊所，并向140多个国家的客户销售一系列产品和服务。我们的全球业务面临多项风险，包括但不限于以下方面：
| ● | 某些国家或地区的经济和政治局势可能恶化、变得不稳定或导致武装冲突，乌克兰战争就是例证； |
| ● | 地缘政治因素可能加剧汇率波动、货币贬值和/或实质性加息（例如，作为央行对高通胀的反应），其中任何一项都可能对盈利能力产生不利影响，所有这些都因乌克兰战争而加剧； |
| ● | 主权评级机构下调评级，加上各地区经济下滑或由于某些地区的地缘政治冲突（例如乌克兰战争），可能会导致我们的商誉、投资或其他资产减值，因为这些资产的可收回金额相对于其账面价值减少； |
| ● | 我们可能会面临一些国家法律制度下的应收账款强制执行和催收困难； |
| ● | 当地法规可能会限制我们获得透析诊所或其他业务的直接所有权权益的能力； |
| ● | 一些国家或经济联盟可能会实施收费或限制，例如当地含量要求，这会限制我们产品的进口或让当地制造商在招标中占据优势或为供应商购买我们的产品提供大幅折扣； |
| ● | 由于征收关税和征收关税的提议（在每种情况下包括对等报复性关税）、推迟、修改和撤回此类关税和提议以及关税和贸易壁垒的实际增加而导致的经济不确定性，可能会影响我们产品的销售和产品及产品组件的进口，包括在美国或其他国家退出多边贸易协定时，或在某些地区发生贸易争端和地缘政治冲突和战争（例如乌克兰战争）后实施制裁、报复性关税和其他反措施时； |
| ● | 我们可能会遇到运输延误或中断或更高的能源成本或能源短缺； |
| ● | 增长和向新兴市场扩张可能会给美国带来困难，原因是监管障碍比美国或西欧更大，必须适应新的监管体系，以及与进入具有不同经济、社会、法律和政治制度和条件的新市场有关的问题；和 |
| ● | 我们可能无法在竞争性合同招标中胜出。 |
与全球业务相关的这些或其他因素中的任何一项或多项都可能增加我们的成本、减少我们的收入或扰乱我们的运营，并可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。
我们营销、制造或销售我们产品的某些国家没有与美国或其他地方的法律同等程度地保护我们的知识产权，我们的竞争对手可能会通过设计侵犯我们知识产权的产品来获得市场地位。无法在这些国家保护我们的知识产权可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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我们在俄罗斯、白俄罗斯、伊朗和叙利亚等受制裁国家直接或间接开展人道主义相关业务并提供维持生命的医疗保健产品和服务。我们认为，适用的制裁制度允许我们开展与人道主义相关的业务（或在某些情况下被排除在此类制度之外），鉴于我们的产品和服务的人道主义性质以及受益于我们产品的患者社区，我们希望继续开展此类活动，前提是这些活动在适用的出口管制和经济制裁下继续被允许或被排除在外。维持生命的医疗保健产品通常不受贸易制裁/出口管制。然而，由于欧盟、美国和其他国家针对俄罗斯和白俄罗斯的贸易制裁升级，我国产品的某些零部件属于受限制的产品类别。制裁计划通常（但并非总是）为医疗或制药目的提供某些豁免或许可的可用性。此外，如果将在此类程序中提交的产品或组件的技术/技术信息受到或将受到相关国家的出口或转让限制，并且无法获得相关许可证，则产品注册程序可能会受到影响，这最终也可能对受影响产品的适销性产生影响。此时，我们预计，由于欧盟、美国和其他国家针对俄罗斯和白俄罗斯的贸易制裁升级，此类风险将主要限于俄罗斯和白俄罗斯的产品注册程序，但也可能影响欧亚经济联盟（EAEU）在其他EAEU成员国的产品注册程序，以防这些涉及与俄罗斯/白俄罗斯当局就受限制的技术/技术信息进行信息交流，以及无法获得相关许可。违反适用的经济制裁或出口管制法律法规可能会使我们受到执法行动。可能的强制执行行动因司法管辖区而异，取决于特定违法行为的事实情况，但可能包括刑事处罚、对责任人的监禁、行政或民事处罚、限制进入某些市场和名誉损害等。我们的内部政策和程序可能无法保护我们免受员工或代理违反我们的合规政策或违反适用法律的故意、鲁莽或无意行为的影响。
如果我们未能以有效的方式估计、定价和管理医疗成本，我们的价值和基于风险的护理计划的盈利能力可能会下降，并可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
通过我们的价值和基于风险的护理计划，我们承担某些患者的医疗和管理成本风险，以换取固定的定期付款或基于我们与政府和商业保险公司设定的基准目标的成就的潜在报销。特别是在美国，我们参与的各种价值和基于风险的护理计划包括CMS CKCC模式和人头、基于风险或与商业保险公司的共享储蓄协议，在这些协议中，FMCH根据设定的基准目标获得固定的定期付款，以覆盖特定患者群体的全部或特定部分医疗费用。有关我们参与的基于价值的计划的信息，见第4B项，“公司信息—业务概览—基于价值的护理”和“—监管和法律事项—报销。”
我们在基于价值的协议和风险产品中的盈利能力部分取决于我们谈判有利的财务条款、管理患者的护理、与我们的付款人合作伙伴协作、与其他医疗保健提供者有效协调和协作、准确记录患者的健康状况以进行风险调整的能力，以及为我们的患者找到具有成本效益、医学上合适的服务场所的能力。任何不这样做都将限制我们提高患者护理质量和健康结果以及减少医疗上不必要的成本的能力，这可能导致在价值和基于风险的护理计划下表现更差。
我们建立的与我们的价值和基于风险的护理计划的运作相关的储备是基于有关许多因素的假设和判断，包括医疗保健成本、费用、患者住院率和其他因素的趋势。如果实际索赔经历不如根据我们的基本假设估计的有利，我们发生的损失将会增加，未来收益可能会受到不利影响。
CMS依靠ACA授予的授权来实施CKCC模式，并寻求为ESRD患者提供更好的健康结果，同时降低CMS的成本。目前的CKCC模式将于2027年12月31日到期，如果不在2028年更新或更换为新的政府计划，可能会对我们的业务产生不利影响。此外，废除或取代ACA的努力虽然迄今为止没有成功，但仍在继续。有关更多信息，请参阅“我们在一个高度监管的行业运营，因此立法改革的潜力为我们的运营模式和结果提供了不确定性和潜在威胁”和第4B项，“公司信息—业务概览—监管和法律事项—报销—基于执行订单的模式。”
我们的销售和盈利增长部分取决于我们发展和扩大核心肾脏护理业务、有效管理成本和执行我们的投资组合优化计划以退出非核心和稀释性资产的能力，以及在我们预期的时间范围内实现预期的成本节约。
医疗保健行业经历了持续的整合，尤其是在医疗保健提供者之间，以及报销和成本增加的压力，这要求我们在运营方式中发现增长机会和效率。我们行业的持续整合可能会对我们寻找合适收购目标以及提高未来增长和产品销售的能力产生不利影响。
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我们还在寻找合适的收购目标和发展我们的核心医疗保健业务方面与其他医疗保健公司展开竞争。我们进行未来收购以及发展核心肾脏护理业务的能力部分取决于适当的战略目标选择、财务资源的可用性以及当前竞争法施加的限制。所收购业务的整合可能会导致问题，例如，通过承担未知负债、整合后表现不佳、竞争主管机构的相关要求，或卖方未披露或在尽职调查期间未发现的不合规商业行为，其中任何或所有这些都可能导致我们产生意外成本。
我们的FME Reignite战略包括通过创建三个运营部门来发展我们的业务和报告结构。随着我们继续磨练和优化我们的业务，我们将继续评估退出的不可持续市场和非核心业务以及某些研发计划的停止，以便能够更集中地将资本配置到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域。此外，在2025年，我们开始向费森尤斯肾脏护理诊所有限推出HVHDF，旨在将HVHDF确立为美国透析行业的新护理标准，我们正在将其扩展到2026年及以后更广泛的商业推出。虽然我们认为FME重燃战略、FME25 +计划和遗留投资组合优化（定义见第4项。“关于公司的信息—— A.公司的历史和发展，”下文）正在为我们提供一种更有效的方式来管理和发展业务，预期成本节约的金额和与之相关的预期费用以及计划在美国推出的HVHDF的有效性涉及风险、不确定性、假设和其他因素，这些因素可能会导致实际结果、业绩或成就的时间发生重大差异。与FME25 +计划和在规定时间范围内实现上述成本节约有关的假设涉及对（其中包括）某些运营调整的估计影响、劳资管理和劳资关系（包括我们承诺真诚地与劳资委员会和其他工作场所代表协商）、其他成本和节约调整，以及未来经济、竞争、行业和市场状况以及收购可能产生的意外影响等方面的主观决定和判断，所有这些都具有内在的不确定性，可能不完全在我们管理层的控制范围内。尽管公司管理层认为与这些节省的时间相关的这些估计和假设是合理的，但无法保证此处描述的估计将被证明是准确的，导致预期的运营效率或按照我们之前宣布的时间实施。我们预计，我们的证券持有人、投资者和其他利益相关者将监测我们是否在我们预期的实施成本水平上实现了我们预期的FME25 +计划成本节约，以及我们是否达到了我们宣布的这样做的时间。未能在我们上述宣布的时间范围内实现FME25 +计划带来的预期成本节约可能会对我们的证券市场和融资可用性产生不利影响，此外，这可能会限制我们未来的增长，包括我们的收入或收益的增长。最后，对信息系统和相关项目的投资是我们战略执行的重要方面和基础。无法在计划的预算和时间范围内成功完成此类项目可能会对我们的经营业绩产生不利影响，或以其他方式影响我们战略目标的实施。任何或所有这些因素都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。有关2025年对我们业务的影响的进一步讨论（见项目5。“运营和财务审查与前景——三。经营成果、财务状况和净资产”）。
我们的医药产品业务可能会失去对仿制药制造商或新品牌药物的销售。
由于来自仿制药和其他新的竞争药物或疗法制造商的竞争，我们的品牌医药产品业务面临重大风险。我们的一种产品的专利保护到期或丧失、一家仿制药制造商“有风险”地推出我们的一种品牌医药产品的仿制药版本或推出与我们的一种或多种产品竞争的新品牌药物可能会导致该品牌医药产品在非常短的时间内失去大部分销售，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见本报告所载综合财务报表附注25。
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我们的竞争对手可以开发优势技术，或以其他方式利用影响我们销售的新的竞争发展。
我们面临众多的竞争对手，其中一些人可能拥有大量的财务、营销或研发资源。来自新的和现有竞争对手的竞争，尤其是新的竞争发展，例如减少慢性肾病进展的药品，以及技术和护理提供模式的创新，可能会对我们产品和服务的未来定价和销售产生重大不利影响。2023年，一项关于胰高血糖素样肽1（GLP-1）受体激动剂的研究，关于其治疗糖尿病患者经历的CKD的有效性，由于该研究已达到某些预先指定的临床终点，因此提前终止。GLP-1受体激动剂和钠-葡萄糖协同转运蛋白2（SGLT2）抑制剂在CKD人群中的使用表明CKD总人群的增加和ESRD人群增长率的降低与不包括这些药物使用的患者人群预测基本保持一致。考虑到药物对心血管的积极影响、降低死亡率，以及对CKD人群的延缓进展作用，公司认为药物对患者人群的影响是平衡的。然而，我们无法确保人口的进一步发展或变化不会对我们的业务和经营业绩造成重大不利影响。有关减少慢性肾病进展的某些药品的影响以及我们对其对我们的现金流量预测和商誉敏感性评估的影响的分析的更多信息，可在本报告所载综合财务报表附注的附注2 a）中找到。特别是，技术创新历来是透析产品业务的重要竞争因素。竞争对手推出新产品或服务可能使他们有资格为新的和创新的设备支付某些额外费用，或使我们的一项或多项产品或服务竞争力下降甚至过时，这也可能影响（其中包括）我们的药品销售和分销，在某种程度上，我们有义务为此支付某些最低年度特许权使用费。
全球经济状况以及金融市场的混乱可能会对我们的业务产生不利影响。
我们依赖于金融市场和全球经济的状况。为了开展我们的业务，我们依赖资本市场，我们的肾脏产品客户和商业医疗保险公司也是如此。在金融市场获得资本的机会有限或成本更高，可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响。除其他外，在长期的经济放缓或衰退中，联邦和州收入的潜在下降可能会产生额外的压力，以遏制或减少世界各地公共支付方对我们服务的报销，包括美国的医疗保险和医疗补助以及美国和世界其他国家的其他政府赞助项目。货币贬值，例如恶性通货膨胀经济体的影响以及地缘政治冲突导致的货币波动、不利的利率变化和这种变化方向的不确定性、经济状况恶化、地缘政治冲突引起的全球宏观经济前景可能恶化的不确定性，包括与国家信用评级恶化有关的各个市场的通货膨胀成本增加，增加了商誉减值的风险，这可能导致受影响的现金产生单位部分或全部商誉注销，或对我们的投资和外部合作伙伴关系产生负面影响。此外，包括银行业在内的全球金融市场的不确定性和波动性以及通货膨胀可能会对我们的某些投资、对利率敏感的资产或负债或根据我们的信贷安排应付的可变利率的估值产生不利影响，或者如果进入这些资本市场受到限制，可能会使我们在未来更难获得或更新这些安排或获得其他形式的融资。
我们已经看到劳动力市场的挑战，特别是在美国，导致人员短缺、高更替率和显着更高的成本，这些已经并可能继续影响我们的增长，特别是在美国的医疗保健服务领域，劳动力限制影响了我们增加治疗量的能力。这些影响，加上宏观经济环境的不确定性、推动通胀成本上升和供应链限制，对我们的经营业绩产生了重大不利影响。当前宏观经济环境的不确定性也加剧了与能源商品相关的价格上涨和准入受限，包括石油、天然气和电力成本可能发生的风险。我们实施的反措施可能无法抵消价格的大幅上涨，这可能会对我们未来的经营业绩产生不利影响。
失业或失业率上升可能会导致雇主团体健康计划覆盖的患者比例降低，而支付较低的政府报销计划覆盖的患者比例提高。如果我们的商业付款人受到经济下滑的负面影响，我们可能会遇到商业利率的进一步压力、收款进一步放缓以及我们能够收款的金额减少。任何或所有这些因素，或国内和全球经济状况持续或恶化的其他后果，都可能继续对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
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如果我们遇到来自供应商的商品短缺或材料价格上涨，或者无法获得新的和经过改进的产品和技术，我们可能会受到不利影响。
我们的业务依赖于生产和服务用途的若干原材料和成品组件的可靠供应。如果我们无法在此类材料供应有限的情况下获得足够数量的此类材料，这可能会导致生产延迟或销售损失，从而对我们的经营业绩产生不利影响。同样，供应商的价格上涨（包括关税、通货膨胀或两者的影响）以及无法获得新产品或技术也可能对我们的经营业绩产生不利影响。特别是，挥之不去的宏观经济通胀环境，加上地缘政治冲突，已经导致并可能继续导致能源、供应和运输成本的实质性增加，以及其他后果。供应中断，加上劳动力短缺、旷工、人员流动以及劳动力成本增加，已经并可能继续对我们的业务造成负面影响。所有这些因素都给我们的运营带来了额外的风险，并在交付我们的商品和服务时承担了法律责任。
我们的采购风险缓解工作包括（i）通过框架合同与战略供应商发展伙伴关系，（ii）在合理可行的情况下，为所有供应和对价格至关重要的初级产品提供至少两个来源（双重采购、多重采购），以及（iii）防止供应商流失的措施，例如风险分析以及持续的供应链监测。这些措施未能缓解破坏性的商品短缺和潜在的价格上涨，或允许获得有利的新产品和技术发展，都可能对我们的业务和财务状况产生不利影响。在某些情况下，出于质量保证、成本效益或可用性的原因，制造我们产品所需的某些组件或原材料是从唯一供应商处获得的。我们的任何单一来源供应商未能及时履行其合同义务，或由于监管违规或生产现场的实际中断，可能会对我们及时或以具有成本效益的方式制造和分销我们的产品的能力以及我们进行产品销售的能力产生不利影响。由于包括美国FDA在内的监管机构对我们的产品制造的严格规定和要求，我们可能无法迅速建立额外或替代来源。
政府运营和资金方面的任何重大中断都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
我们收入的很大一部分取决于政府医疗保健计划的报销，政府运营的任何中断都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果与我们开展业务的政府出现债务违约，可能会产生广泛的宏观经济影响，这可能会提高我们的借贷资金成本，并推迟或阻止我们未来的增长和扩张。任何政府停摆、政府债务违约、长期经济放缓期间政府收入下降和/或政府未能颁布年度拨款都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，政府运营的实质性中断可能会对对我们的运营很重要的监管批准和指导产生负面影响，并对即将到来的医疗监管发展步伐造成不确定性。
如果我们无法吸引和留住熟练的医疗、技术、工程或关键战略人员，或者如果立法、工会、其他与劳工相关的活动或变化或员工缺勤和更替导致我们的运营成本显着增加或生产力下降，我们可能无法管理我们的增长、继续我们的技术发展或执行我们的战略。
我们的持续增长将取决于我们吸引和留住熟练劳动力的能力，包括高技能的护士、技术人员和其他医务人员。我们的医疗保健产品业务依赖于新产品、技术和治疗理念的开发才能具有竞争力，为此我们需要吸引最优秀和最有才华的人，尤其是在研发方面。这些员工的竞争非常激烈，这些受追捧的员工，如护士、或熟练的工程师和研发人员的短缺，以及对签约护士和其他人员的依赖增加，增加了我们的人员和招聘成本，并且可能会继续这样做，和/或可能损害我们生产技术先进产品的声誉。通胀成本上涨对我们的人员成本（包括医疗福利成本上涨）也产生了并可能继续产生不利影响。近年来，我们经历并可能继续经历更大的员工缺勤和更替以及更长的招聘周期，这对我们生产和交付我们向客户和患者提供的商品和服务的能力产生了负面影响，并增加了人员成本。此外，我们认为，供应商业务的未来成功将在很大程度上取决于我们吸引和留住合格医生担任我们的医疗保健服务业务的雇员或顾问的能力。
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此外，在招聘、雇用和留住人员方面，我们可能会面临与各种劳动和人员配置法律、立法、工会或其他与劳动相关的活动或变化有关的风险，以及对人员的潜在安全风险。这些因素还可能影响被收购公司融入我们的运营，这可能会增加我们的成本，降低我们的生产力，并阻止我们从收购中实现协同效应。如果我们无法管理上述风险，那么我们的增长和经营业绩可能会受到不利影响。
如果我们无法满足可持续发展方面的适用法律要求和/或市场预期，我们的业务和声誉都可能受到影响。我们可能会受到与全球环境、社会和治理法规、法律和活动相关的罚款和其他财务负担，我们可能会疏远我们的患者、员工、客户、合作伙伴、投资者以及我们所服务的社区。此外，如果我们没有达到投资者或某些市场的ESG标准，我们的证券市场可能会受到不利影响。与此同时，为达到涉及多样性和公平的ESG标准所做的任何努力都可能使我们受到非法歧视的指控。
公司的环境、社会和治理（ESG）活动正面临机构和其他投资者、监管机构和非政府组织（NGO）等利益相关者越来越多的审查。未能按照要求或预期有效识别、开展和管理必要的可持续性和相关报告活动，以及有效管理我们无法控制的因素的影响，可能会导致我们产生额外成本或损害我们的品牌。我们还可能受到我们开展业务所在司法管辖区的相关当局施加的经济和其他处罚。例如，源于欧洲气候法要求的碳排放权价格上涨可能会增加我们的生产成本。如果我们不准确规划和有效实施必要的可持续商业实践，这种成本增加可能会对我们的运营和业绩产生不利影响。此外，我们还与德国和美国的风能和太阳能项目开发商签订了几份VPPA，以分别获得原产地和可再生能源证书的保证，以实现我们的可持续发展目标。然而，与能源价格或能源生产量相关的金融工具估值波动，包括由于某些地区的地缘政治冲突导致波动风险增加，可能会对我们的业务或经营业绩造成重大不利影响。
除了环境风险，我们还面临几个社会风险。员工流动率高是一种风险，这不仅是由于与雇用和培训新员工相关的费用，还因为这可能会影响我们为患者服务的能力。有关人员风险的更多信息，请参阅风险因素“如果我们无法吸引和留住熟练的医疗、技术、工程或关键战略人员，或者如果立法、工会、其他与劳工相关的活动或变化或员工缺勤和更替导致我们的运营成本显着增加或生产力下降，我们可能无法管理我们的增长、继续我们的技术发展或执行我们的战略。”上文。此外，公司越来越期望其供应商分享其对可持续发展的承诺，并在其整个供应链中展示可持续的商业实践，包括根据德国《供应链尽职调查法案》（Lieferkettensorgfaltspflichtengesetz）和其他法规的要求，特别是在欧盟范围内通过或提议的法规，识别和减轻其整个价值链中与人权相关的风险的能力。如果我们未能遵守与供应链尽职调查相关的法律义务，我们可能会面临巨额罚款，并被排除在公开招标和合同之外。我们还可能遭受声誉损害，特别是考虑到我们在这一领域的表现受到非政府组织、投资者和其他方面的密切关注。
考虑到这些预期，除其他方面外，我们已将可持续性纳入管理委员会薪酬的绩效目标。如果管理层未能达到这些结果，投资者和/或债务提供者可能认为我们不适合他们的投资或融资目的，从而对我们的股价或我们通过债务融资获得资金的能力产生负面影响。我们于2021年7月签订的20亿欧元银团多币种可持续发展挂钩循环信贷融资协议（银团信贷融资）作为备用融资，其中包括可持续发展部分，据此，信贷融资对任何未偿借款的保证金将根据我们的可持续发展表现而上升或下降。
我们的可持续发展努力，包括关于多样性、公平和包容性的努力，旨在遵守任何适用的法律，特别是反歧视法律和我们经营所在的各个司法管辖区的其他法律要求。我们正在监测相关法律发展，包括美国发布的2025年行政命令、美国司法部民权欺诈倡议和相关的司法部指导，假设联邦资金接受者通过证明其付款或报销请求遵守联邦反歧视法律而实施欺诈，同时维持鼓励多样性、公平和包容性的计划，并将酌情审查我们在相关公司实体中的活动，以促进持续遵守适用法律，特别是反歧视法律，以及相关的风险缓解工作。
某些监管机构和其他利益相关者对ESG主题的高度关注可能会导致更广泛的监管要求，旨在减轻气候变化和其他当前和未来ESG相关发展的影响，以及在遵守不同ESG标准方面可能遇到的挑战，以及可能增加对我们为实现ESG目标而采取的举措的反对。如果未来进一步的监管（例如对在美国加利福尼亚州开展业务的实体的气候披露要求）或利益相关者的期望更加严格，我们可能会遇到更多的合规负担和成本，以履行监管义务，我们目前无法估计现有和未来的监管将对我们的业务、财务状况和运营结果产生什么影响。
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我们面临与不可预测事件相关的风险，例如公共卫生危机和流行病/流行病或我们无法控制的其他重大事件。
我们在世界许多地区经营透析和制造设施并提供其他服务，地理、社会、政治和经济条件各不相同，我们受到我们无法控制的不可预测事件的影响，例如自然灾害、恐怖袭击、社会动荡或公共卫生危机，例如流行病或流行病，例如病毒感染。鉴于我们典型的透析患者的健康状况已经受到损害，我们的患者代表了高风险人群，特别是但不限于在流行病或大流行期间，这可能导致我们患者群体的治疗减少和死亡率增加，从而对我们的运营产生不利影响。新冠疫情全球大流行导致为解决人员短缺、实施预防性措施以保护患者、员工和其他人而产生的成本增加，以及供应链以及全球经济和金融市场状况的实质性恶化。任何此类不可预见的事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
与税务和会计有关的风险
与估计我们确认的医疗保健服务收入金额相关的重大风险可能会影响我们确认收入的时间或对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。
估算我们在报告期内确认的医疗保健服务收入金额存在重大风险。
| ● | 由于多种因素，包括保险范围的变化、地理覆盖范围的差异、对计划福利和管理式医疗合同的不同解释，以及与我们没有签约的付款人的报销的不确定性，计费和收款过程是复杂的。 |
| ● | 管理医疗保险、医疗补助和其他联邦计划的法律法规极其复杂，不断变化，并受到解释。 |
| ● | 在任何时点确定适用于大量患者的初级和次级保险范围，以及每月发生的患者保险范围变化或计划福利的变化，都需要复杂的、资源密集型的过程。在确定福利的正确协调方面出现错误，可能会导致向付款人退款。 |
| ● | 估算来自主要付款人的收入的复杂性也为估算来自次要付款人和患者的收入带来了复杂性。 |
| ● | 在提供服务后，收款、退款和付款人撤回可能会持续长达三年或更长时间。 |
如果我们对收入的估计存在重大不准确，可能会影响我们确认收入的时间和金额，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。有关我们的收入确认政策的更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注1 k）。
财政当局的不同看法或税收立法的变化可能要求我们支付额外的税款。
我们会受到税收立法的潜在变化以及德国、美国和其他司法管辖区正在进行的税务审计的影响。我们已收到与某些此类审计有关的不利调整和不允许的通知。此外，我们经营所在国家的税收立法不断变化和发展。例如，寻求针对外国司法管辖区的歧视性或属地税征收额外所得税的立法可能会对目前无法预测的所得税费用金额产生负面影响。如果我们对上述通知或其他不利的决定提出异议不成功，或者如果我们经营所在国家的税收立法发生不利变化，我们可能会被要求支付额外的税款，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见项目5，“运营和财务审查与前景——四。财务状况。”有关德国税务当局对我们之前提交的纳税申报表提出异议的更多信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注25。
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对我们业务合作伙伴的付款行为和决策的依赖可能会影响应收账款的可收回性并影响我们的经营业绩。
我们的业务在我们经营的各个地区有所不同。在许多情况下，我们的产品和服务由政府机构直接或间接支付。我们认为，在全球范围内，政府支付方的违约风险通常较低至中等，然而，这可能被证明是错误的，尤其是在预算审批僵局或政府关门的情况下，这可能会导致重大的付款延迟，即使它不会造成违约。在国家一级，客户和付款人组合的特点是不同的客户或付款人群体，其数量可以从少数客户到相当数量的客户类型，这些客户类型具有不同程度的与拖欠或不支付应收账款相关的风险以及基于低数量客户群环境内竞争的依赖风险。在某些情况下，由此产生的对我们业务合作伙伴的付款行为和决策的依赖（例如，决定终止投标合同或大批量客户合同）可能会影响应收账款的可收回性，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。我们旨在通过积极与主要客户谈判长期合同、有针对性的营销活动、开发新产品和定价模式以及提高我们的服务和产品质量来减轻这些风险的措施可能是不够的或无效的。
与我们的财务状况和我们的证券有关的风险
我们的债务可能会阻止我们履行偿债义务或实施我们业务战略的某些要素。
截至2025年12月31日，我们的合并债务（包括租赁负债以及与持有待售资产直接相关的负债中包含的债务和租赁负债）为107.95亿欧元，合并股东权益总额为142.83亿欧元（截至2024年12月31日分别为109.88亿欧元和157.69亿欧元）。我们的债务可能会危及我们业务战略的成功执行，增加我们在一般不利经济条件下的脆弱性，限制我们获得必要融资以满足未来营运资金需求、资本支出、支付股息和其他一般公司要求的能力，要求我们将运营现金流的很大一部分以及某些融资和资产处置的收益用于支付我们的债务，从而减少我们的现金流的可用性和这些收益为其他目的提供资金，限制了我们对业务和经营所在行业变化做出反应的灵活性，与债务较少的竞争对手相比，使我们处于竞争劣势，限制了我们追求未来可能的收购和出售资产的能力，使我们更难履行债务证券下的义务，并限制了我们借入额外资金的能力。我们当前评级的恶化可能会导致重新引入财务契约，可能会限制我们的财务灵活性，增加我们的融资成本，或限制获得资金的机会。此外，由于我们业务的某些领域的融资结构，医生投资者持有的看跌期权可能会产生财务、法律和运营方面的影响，如果这些看跌期权的估值未能达到投资者的预期，也可能会增强其他风险领域。
我们的杠杆使我们很容易受到业务经营业绩下滑、现金流比正常波动或波动更大或经济状况低迷的影响。我们对债务进行支付和再融资的能力将取决于我们未来产生现金的能力，这取决于各种因素。这些因素包括政府和私人保险公司对医疗的报销率以及一般经济、金融、竞争、立法、监管和其他我们无法控制的因素。如果我们的现金流不足以满足我们的偿债和本金支付要求，我们可能会被要求为我们的债务再融资或处置资产以满足这些要求。此外，我们不时需要在现有债务到期时为其再融资。无论哪种情况，都无法保证我们将能够以与管理我们现有债务的条款相当的条款为我们现有的债务进行再融资。如果我们的现金流不足以满足我们的偿债和本金支付要求，或者如果我们无法以可接受的条款为现有债务再融资，则可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。有关我们未偿债务的信息，请参阅本报告所载我们合并财务报表附注的附注16和附注17。
我们的银团信贷融资和我们的某些其他融资工具包括契约，除其他外，这些契约限制或可能产生限制我们处置资产和创造留置权的能力，并限制我们子公司的债务。否则，这些盟约也可能限制我们的活动。违反任何契诺都可能导致违约并加速各自融资协议项下的债务，进而可能造成额外违约并加速与我们的其他长期债务相关的协议项下的债务，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
FME AG不受任何限制其产生无担保债务能力的契约的约束，无论我们的信用评级如何。如果在我们目前的债务水平上增加额外的债务，我们现在因负债而面临的相关风险可能会加剧。
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有关我们新的资本分配政策的信息，请参阅“第4项，“关于公司的信息—— B.业务概览——公司战略和目标。”
尽管Fresenius SE不再通过对Management AG 100%的所有权控制我们公司，但其重要的所有权份额、我们公司章程的某些条款以及我们从Fresenius SE获得的商标许可的某些条款使Fresenius SE能够对公司管理层保持重大影响力。
根据我们的公司章程，Fresenius SE只要持有公司股本的30%或以上，就有权任命六名股东代表中的两名进入我们的监事会，只要持有公司股本至少15%（但低于30%），就有权任命六名股东代表中的一名进入监事会，并解聘这些股东代表。我们监事会主席是费森尤斯SE的代表之一。在监事会出现平局的情况下，如果这也导致平局，主席在同一事项的新投票中拥有两票。根据德国法律和我们的公司章程，某些需要在我们的股东大会上作出决议的事项需要获得投票时所代表股本的75%的合格多数，包括增资和减资、设立法定和有条件资本、发行可转换债券、合并或分拆等公司措施、缔结公司间协议（UnternehmensVertr ä ge），例如支配和/或损益转移协议（Beherrschungs-und/oder Gewinnabf ü hrungsVertr ä ge）、修订公司章程、公司解散、合并，股份公司法律形式的变更及其他根本性变化。因此，由于拥有我们的股本，如果我们的股东提议通过，费森尤斯SE对任何此类决议或决议拥有事实上的否决权。此外，公司从费森尤斯SE集团的转换和取消合并导致终止对费森尤斯SE在公司的股份的某些投票限制，包括在选举公司监事会成员和费森尤斯SE管理委员会成员时的投票限制，现在有资格寻求选举公司监事会成员并在其任职。目前我们监事会中的费森尤斯SE指定人员分别是费森尤斯SE的首席执行官和首席财务官。
我们根据Fresenius SE的免版税许可在我们的名称和商标中使用“Fresenius”。根据与转换相关的对该许可的修订，如果（其中包括）费森尤斯SE的直接竞争对手获得公司控制权或任何其他第三方获得公司控制权且费森尤斯SE合理行事，预计此类收购将导致对费森尤斯品牌产生不小负面影响的风险，费森尤斯SE有权终止许可。在这两种情况下，“控制权”被定义为收购我们30%或更多的股份。这种终止立即生效，但我们可能会继续使用“费森尤斯”这个名字18个月，以促进品牌重塑努力。这些终止权可能有助于阻止第三方试图获得公司控制权，因为任何此类控制权变更都可能使公司失去使用其公司名称、徽标和相关商标的权利。控制权变更的此类障碍可能会对我们的股票价格产生不利影响。
由于其股份所有权、其对需要合格多数的股东投票的事实上的否决权以及其在监事会（包括主席）中的代表权，费森尤斯SE将继续有能力以德国股票公司（Aktiengesellschaft）的形式对发行人的管理层施加重大影响，费森尤斯SE的利益和权利可能会偏离发行人的利益和权利。
项目4。 |
关于公司的信息 |
| a. | 公司历史与发展 |
一般
费森尤斯医疗股份公司是一家根据德国法律组建的股份制企业（Aktiengesellschaft或AG），前身为费森尤斯医疗 AG & Co. KGaA，为合伙企业股份有限公司（Kommanditgesellschaft auf Aktien或KGaA）。FME AG已在德国Hof（Saale）当地法院（AMtsgericht）的商业登记处注册，注册号为HRB 6841。我们的注册办事处（Sitz）是Hof（Saale），德国。我们注册的营业地址，也是我们的主要办公室，是Else-Kr ö ner-Strasse 1,61352 Bad Homburg，Germany，电话+ 49-6172-609-0。
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历史
本公司最初于1996年8月5日注册成立为股份有限公司。1996年9月30日，我们完成了一系列交易，以完成Fresenius SE（当时的Fresenius AG）和W.R. Grace & Co.于1996年2月4日签订的重组协议和计划，我们在本报告其他地方将其称为“合并”。根据该协议，Fresenius SE向Fresenius Worldwide Dialysis，其全球透析业务，包括其在Fresenius USA，Inc.的控股权益，提供资金，以换取105,630，000股FME AG普通股。此后，费森尤斯SE的子公司与：
| ● | W.R. Grace & Co.，其在交易时的唯一业务由其全球医疗保健业务National Medical Care，Inc.组成；并成 |
| ● | 费森尤斯美国公司， |
据此，W.R. Grace & Co.和Fresenius USA，Inc.成为公司的全资子公司，W.R. Grace & Co.的股东和Fresenius USA，Inc.（Fresenius SE除外）的股东分别将其股份交换为94,080，000股FME AG普通股和10,290，000股FME AG普通股。
2006年2月10日，经公司股东在2005年8月30日举行的临时股东大会上批准，公司完成了根据德国法律将其法律形式从一家德国AG转变为一家名称为费森尤斯医疗 AG & Co. KGaA的KGaA。根据德国法律，该公司作为KGaA是同一法律实体，而不是股份公司的继承者。
如上文“某些已定义术语”所述，于2023年11月30日，公司的法律形式从KGaA更改为法定名称为费森尤斯医疗 AG的AG，其中Management AG退出公司，而Fresenius SE不再拥有对公司的控制权（定义见IFRS 10）。
有关我们的年度股东大会（AGM）授权进行股票回购计划以及根据此类计划进行任何库存股购买、回购和退休的对账的信息，可在本报告所包含的合并财务报表附注的附注20中找到。我们在2023年临时股东大会上确认了2021年5月授予的最新授权。详情见项目16e。“发行人及关联购买者购买股本证券”及本报告所载综合财务报表附注20。
自2025年12月31日起，根据2025年10月17日签署的协议，费森尤斯医疗 Deutschland GmbH购买了该公司位于德国Schweinfurt和St. Wendel的生产场地，这些场地之前是从Fresenius SE及其某些关联公司（统称为Fresenius SE Companies）租赁的，总交易成本为1.81亿欧元（包括支付给Fresenius SE Companies的金额为1.71亿欧元的购买价格）。更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注6。
2022年8月24日，我们完成了包括Fresenius Health Partners，Inc.（FHP）在内的业务合并，这是费森尤斯医疗北美地区基于价值的护理部门。这家新公司以Interwell Health品牌（Interwell Health）运营，由我们基于价值的护理部门组成，结合了FHP在肾脏护理基于价值的签约和绩效方面的专业知识、InterWell Health LLC的临床护理模式和约1,700名肾病学家的网络以及Cricket Health，Inc.（Cricket）利用其专有信息学StageSmart的技术支持的护理模式™和患者参与平台。我们的目标是显着改善慢性肾病患者的护理，并进一步扩大我们在基于价值的护理方面的领先地位。在2025年第三季度，我们结算了与业务合并相关的非肾科投资者持有的看跌期权，使我们对Interwell Health的所有权从75%增加到92%。有关进一步资料，请参阅本报告所载综合财务报表附注26。
2023年12月，我们完成了对National Cardiovascular Partners（NCP）的剥离，其中包括21家提供门诊心脏导管和血管实验室服务的设施，这些设施之前被纳入我们美国医疗保健服务业务的Care Delivery部门。NCP剥离是作为我们审查业务组合的一部分而实施的，这主要是由于退出不可持续的市场和剥离非核心业务，以及停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本分配到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域（传统投资组合优化）。此外，在2025年，我们剥离了我们在巴西、哈萨克斯坦和马来西亚的肾透析诊所设施，并选择了我们全资拥有的Spectra实验室的资产，而在2024年，我们剥离了我们在智利、厄瓜多尔、撒哈拉以南非洲、T ü rkiye、危地马拉、库拉索岛、秘鲁、哥伦比亚和澳大利亚的Cura日间医院集团的服务业务，所有这些都与Legacy Portfolio优化计划有关。有关我们的资产剥离以及分类为持有待售资产的更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注3和4。
22
有关我们业务发展中的重要事件的更多信息，例如我们或我们的重要子公司的重大合并、在我们正常业务过程之外的重大资产的收购和处置、我们开展业务的方式的重大变化、我们生产的产品和我们提供的服务的重大变化，请参阅本截至2025年12月31日止年度的20-F表格年度报告中的项目4“公司信息”以及我们向SEC提交的往年报告，也可在我们的网站www.freseniusMedicalCare.com上查阅。然而，在本报告中提供我们的网站地址时，我们不打算将我们网站上的任何信息纳入本报告，并且我们网站上的任何信息不应被视为本报告的一部分，除非在此明确规定。
有关我们自上一财政年度开始以来的主要资本支出和资产剥离的信息，以及有关我们目前正在进行的主要资本支出和资产剥离的信息，请参阅项目4“关于公司的信息—— B.业务概览——资本支出”和“——收购和投资”以及项目5“经营和财务审查与前景——三。财务状况——投资活动提供（使用）的现金净额。”
SEC网站包含以电子方式向SEC提交的有关注册人的报告、代理和信息声明以及其他信息。SEC的网站是www.sec.gov。有关提供定期报告的更多信息以及与我们有关的其他信息，请参阅项目10.H，“已展示的文件”。
b. |
业务概览 |
我们的生意
根据公开报告的收入，费森尤斯医疗是全球领先的为肾病患者提供产品和服务的供应商。作为一家垂直整合的医疗技术（MedTech）和医疗保健服务公司，费森尤斯医疗将医疗器械工程和制造专业知识与全面的患者护理相结合。
肾脏疾病的发病率在世界范围内呈上升趋势。肥胖、糖尿病和高血压等肾脏疾病的驱动因素显着上升，已将其上升为全球公共卫生流行病。据估计，全球需要透析的人数每年以4%至5%的速度增长，预计到2035年将达到700万人左右。
我们的护理模式、技术和合作伙伴关系使我们能够满足对全球数百万肾病患者至关重要的维持生命服务和产品不断增长的需求。肾脏患者需要治疗、药品、医疗技术和满足其个人需求和偏好的产品，无论他们在哪里接受治疗，无论是在我们的治疗中心、医院环境、家中，还是在旅行时。
在Care Delivery（CD）、Value-Based Care（VBC）和Care Enablement（CE）这三个运营部门中，费森尤斯医疗提供全方位的医疗保健服务、系统、设备、技术、产品和药品，为全球肾病患者提供高质量的护理。
通过费森尤斯医疗的垂直整合、范围和规模，我们开发、制造和分销用于肾脏护理的医疗设备、系统、药品和产品，客户遍及140多个国家（2024年：约150个）。截至2025年12月31日，我们在全球30多个国家运营3,601家（2024年：3,675家）透析中心（2024年：约40家），为291,902名透析患者（2024年：299,352名）提供服务。费森尤斯医疗管理着世界上最大的透析中心网络，在19个国家拥有35个生产基地（2024年：在19个国家拥有39个生产基地）。
23
我们的产品和服务
我们2025年的产品和服务如下图所示：
有关在2025年期间剥离提供其中某些服务的业务的信息，请参阅综合财务报表附注3和附注4。
2025年，全球约有4.5m（2024年：4.3m）患者定期接受透析治疗。透析是一种挽救生命的血液清洁程序，在肾衰竭的情况下替代肾脏的功能。健康肾脏清洁废物血液，调节水位，产生重要激素。慢性肾衰竭或终末期肾病（ESKD）（也称为ESRD）发生在肾脏受到不可修复的损害并且在持续的一段时间内不再能够充分发挥功能时。许多疾病会导致慢性肾衰竭，特别是糖尿病、慢性肾炎或高血压。ESKD目前有两种治疗方案：肾移植和透析。
关于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年按经营和可报告分部以及按地区划分的归属于我们主要活动类别的收入摘要，见本报告所载综合财务报表附注附注5 a）和29。
24
我们的护理交付收入的很大一部分来自美国医疗保险计划和其他政府来源。下表提供了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的信息，这些信息涉及我们的美国患者服务收入中包含在我们的医疗保健服务收入中的百分比，这些收入来自：（a）医疗保险计划，（b）私人/替代支付者，例如商业保险、医疗保险优势和私人基金，（c）医疗补助和其他政府来源，以及（d）医院。
美国患者服务收入 |
||||||
占美国患者服务收入的百分比 |
||||||
截至12月31日止年度， |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
医疗保险计划 |
|
19.0 |
22.1 |
24.5 |
||
私人/替代付款人 |
|
72.4 |
69.2 |
67.2 |
||
医疗补助和其他政府来源 |
|
4.7 |
4.5 |
4.0 |
||
医院 |
|
3.9 |
4.2 |
4.3 |
||
合计 |
|
100.0 |
100.0 |
100.0 |
||
根据医疗保险计划，医疗保险向透析提供者报销某些被诊断患有ESRD的个人的治疗费用，无论其年龄或经济状况如何。见“监管和法律事项——报销。”
ESRD的透析治疗方案
CKD是一种全球性流行病。全球范围内需要肾脏替代治疗的患者数量正在增加：2025年底，约有550万患者（2024年：530万）接受了透析治疗或接受了供体器官。
更多信息见下表：
终末期肾病患者 |
||||||||
以M为单位（四舍五入） |
||||||||
|
2025 |
|
分享% |
|
2024 |
|
分享% |
|
终末期肾病患者 |
5.5 |
100 |
5.3 |
100 |
||||
其中移植患者 |
1.0 |
19 |
1.0 |
19 |
||||
其中透析患者 |
4.5 |
81 |
4.3 |
81 |
||||
中心血液透析 |
4.0 |
72 |
3.8 |
72 |
||||
腹膜透析 |
0.5 |
9 |
0.5 |
9 |
||||
家庭血液透析 |
<0.1 |
<1 |
<0.1 |
<1 |
成功的肾移植被认为是ESKD最有效的治疗方法，为这些患者提供了更长、更健康的生活机会。然而，多年来全球捐赠的器官数量明显低于移植候补名单上的患者数量。尽管做出了广泛努力，特别是在区域倡议中，以提高对肾脏捐赠的认识并促进捐赠意愿，但与其他治疗方法相比，全球接受肾脏移植的患者比例在过去十年中保持相对不变且相对较低。（参见“—监管和法律事务—报销—基于行政命令的模式”，讨论最近提议的美国器官捐赠制度改革。）
CKD流行率因地区而异。这有几个原因：
| ● | 各国的人口统计数据各不相同。 |
| ● | 肥胖、糖尿病和高血压等肾脏疾病的危险因素差异很大。 |
| ● | 肾病的遗传易感性在世界各地差异明显。 |
| ● | 在许多国家，获得透析的机会仍然受到限制，这意味着许多患有CKD的患者没有得到治疗，因此没有出现在现有的统计数据中。 |
| ● | 文化因素，如营养，发挥了作用。 |
25
2025年全球透析患者人数上升约4%至5%（2024年：4%至5%）。有关GLP-1受体激动剂或SGLT2抑制剂等新药类别及其对患者群体的影响的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注2 a）。
透析治疗方法对比
2025年，大多数透析患者在全球约5.3万个透析中心之一接受治疗（2024年：5.2万），平均每个中心约有80名患者（2024年：80）。然而，这一数字因国家而异。
血液透析（HD）是迄今为止ESKD最常见的治疗形式。2025年，全球89%（2024年：89%）的透析患者在透析中心接受血液透析。同期，全球11%的透析患者在家中接受治疗（2024年：11%），大部分使用腹膜透析。2025年，11%（2024年：11%）的所有透析患者接受了腹膜透析治疗。目前，全球所有透析患者中只有不到1%（2024年：不到1%）接受家庭血液透析治疗。在美国，居家治疗的患者比例更高，15%（2024年：15%）接受居家透析。有关HD和PD的简要说明，见下文。
以下图表显示了中心透析和家庭透析的比较：
我们还为住院的ESRD患者和患有急性肾衰竭的患者“根据需要”向美国的医院提供合同透析服务。急性肾衰竭可由感染、败血症、低血压、毒素、全身性疾病、外伤或其他原因引起，需要透析直到患者的肾脏恢复正常功能。我们为这些患者提供服务，或者在他们的床边，使用便携式透析设备，或者在医院的透析现场。与医院的合同规定按议定的费率付款，通常高于慢性中心门诊治疗的医疗保险报销费率。
对于急性肾衰竭，主要的治疗方法是持续的肾脏替代疗法。2025年超50%或1.1m左右的急性患者采用该方法治疗（2024年：超50%或略高于1m）。需要持续肾脏替代疗法（CKRT）来治疗急性肾衰竭的患者人数将从2025年的110万左右增加到2035年的每年超过150万。在这一领域，我们的市场份额约为30%（2024年：30%）。有关该领域患者成长的更多信息，请参见下面的“——公司战略和目标”。
血液透析。血液透析在一个过程中清除血液中的毒素和多余液体，在这个过程中，血液通过称为血脉的塑料管流向体外，进入一个特别设计的过滤器，称为透析器。透析器将废物和多余的水从血液中分离出来。流经透析器的透析液带走了废品和多余的水，并用因肾功能衰竭而必须添加的溶质补充血液。处理后的血液返回给患者。血液透析机泵血，添加抗凝血剂，调节纯化过程并控制透析液的混合以及其流经系统的速率。这台机器还可以监测和记录患者的生命体征。
26
在我们的诊所，我们通过使用透析机和一次性用品，在个别站点提供血液透析治疗。在血液透析治疗中，护士通过血脉将患者连接到透析机上，监测透析设备和患者的生命体征。诊所的容量是站点数量和附加因素的函数，例如治疗类型、患者要求、每次治疗的时间长度，以及当地运营惯例和规范运营时间的条例。
作为透析治疗的一部分，我们在美国的透析诊所为ESRD患者提供各种服务。这些服务包括施用促红细胞生成素刺激剂（ESAs），这是一种合成的工程化激素，可刺激红细胞的产生。ESAS用于治疗贫血，这是ESRD患者经常遇到的医疗并发症。我们对美国的大多数患者实施ESAs。ESAs在历史上一直是我们治疗ESRD患者总费用的重要部分。
腹膜透析。腹膜透析使用腹膜，即覆盖位于腹部区域的内脏器官的膜衬，作为过滤器，从血液中清除毒素。大多数腹膜透析患者在自己的家中和工作场所进行自己的治疗，要么通过称为连续动态腹膜透析（CAPD）的治疗，要么通过称为连续循环腹膜透析的治疗，也称为自动腹膜透析（APD）。在这两种治疗中，手术植入的导管提供了进入腹膜腔的通道。使用这种导管，患者从溶液袋通过管子将无菌透析溶液引入腹膜腔。腹膜作为过滤膜运作，在规定的停留时间后，溶液被排出并处置。典型的CAPD腹膜透析方案涉及每天四次透析液的导入和处置。随着连续循环腹膜透析，当患者睡觉时，一台机器泵或“循环”解决方案进出患者的腹膜腔。白天，患者腹腔内残留一升半到两升的透析液。人体腹膜只能在有限的时间内用作透析器，理想情况下只有在肾脏仍有一定功能的情况下。
针对我们的居家透析患者，我们提供物资、培训和患者支持服务，包括临床监测、后续援助和安排向患者住所运送物资。（有关这些产品和服务的ESRD PPS和计费的讨论，请参见“—监管和法律事项—报销—美国”。）
Care Delivery
我们的Care Delivery业务部门包括我们的全球透析诊所网络，并包括解决肾病患者复杂的医疗保健需求和治疗选择的服务。2025年，费森尤斯医疗继续支持CKD和ESKD的全谱系肾脏护理，是透析作为肾脏替代疗法的开拓者。凭借我们在肾脏护理方面的悠久历史和行业专业知识，我们利用人工智能（AI）、分析、技术能力和平台来支持护理的早期干预。
Care Delivery的服务组合如下图所示：
27
公司的透析诊所网络包括我们在全球的3,601家透析诊所（2024年：3,675家），这些诊所提供各种形式的中心肾脏替代疗法。2025年，我们在美国治疗了70%（2024年：69%）的患者，在美国以外的国际上治疗了30%（2024年：31%）的患者。
为了帮助提高中心内治疗的依从性，Care Delivery组织发起了许多项目，鼓励患者按规定继续接受透析治疗。例如，我们在美国的费森尤斯肾脏护理团队与Uber Health，LLC（以下简称Uber Health）试点了一个项目，并于2025年在全国范围内扩大了合作伙伴关系。Uber Health是由优步科技有限公司提供的一项专注于医疗保健的服务，提供非紧急医疗运输。费森尤斯肾脏护理团队正在与优步健康合作开展这一交通项目，以便在其他交通选择已经用尽的情况下，为需要维持生命的透析治疗的患者提供更多获得护理的机会。
随着患者选择家庭透析提供的更大独立性，提供了两种不同的家庭透析治疗选择——腹膜透析（PD）和家庭血液透析（HHD）——以满足不同的患者需求。目前，全球有超过8.5万名患者（2024年：超过8.5万名）使用费森尤斯医疗的产品解决方案进行PD和HHD。
Care Delivery为ESKD患者提供不同形式的透析治疗，并为提供的符合条件的患者提供移植转诊协调，如下图所示。
尽管我们的透析诊所网络是Care Delivery细分市场的核心，但整体Care Delivery产品组合包括一系列服务，可满足肾病患者的即时和长期需求：
| ● | Azura Vascular Care在美国为需要透析出入管理的个人提供门诊血管护理服务。 |
| ● | Frenova提供了一个研究站点网络、多样化的患者群体以及快速启动临床试验的专业知识。这家子公司与合作伙伴站点合作，招募合适的患者进行肾脏试验和邻近条件的研究。Frenova还提供数据分析和许可服务，可以访问肾脏病学最大的纵向数据库之一。 |
| ● | 费森尤斯医疗 Renal Pharmaceuticals生产以及分销与肾脏疾病相关的药物和药品，其中包括我们对Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.（VFMCRP）的投资。 |
| ● | Fresenius Physician Solutions在美国为肾病学家提供实践支持，包括管理、开发和技术解决方案。 |
| ● | 费森尤斯RX药房提供透析药物，直接送到美国的透析中心或在家中的患者，甚至在旅行时。 |
| ● | Spectra Laboratories提供针对肾脏的实验室测试和处理。2025年2月，费森尤斯医疗宣布将Select实验室和检测资产剥离给奎斯特诊疗公司。该交易于2025年第四季度完成，过渡过程将持续到2026年。 |
有关我们其他医疗保健服务的更多信息，请参阅第3.d项，“关键信息——风险因素”和第4项，“公司信息——监管和法律事项——报销——美国”
28
大容量血液透析滤过
2025年，费森尤斯医疗将HVHDF引入临床实践，目标是将其确立为美国透析行业护理的新标准。这种疗法代表了一个重要的机会，可以提高患者的治疗效果并扩大我们在美国透析市场的影响力。在欧洲和中东，该公司十多年来一直成功地使用HVHDF治疗患者，这突出了其既定的益处和更广泛应用的潜力。
HVHDF是一种结合对流和扩散的肾脏替代疗法，用于清除体内的溶质。与主要使用扩散的常规血液透析不同，HVHDF结合了大容量对流疗法，注入额外的液体并去除更大的中间分子。
随着欧盟资助的CONVINCE研究的发布，该疗法在2023年获得了额外的关注，该研究比较了HVHDF与高通量血液透析（HF-HD）的疗效。从2018年开始，研究人员在两年半的时间里观察了1300多名参与者。结果显示，与HF-HD相比，接受HVHDF治疗的患者的全因死亡率风险相对降低了23%，患者报告的结果也有所改善。
2024年2月，费森尤斯医疗的5008X血液透析系统实现了一个关键的里程碑，成为FDA批准的第一台能够在美国提供HVHDF的机器，与我们已经在美国上市的FX CorAL透析器配对，5008X结合了先进的工程和膜技术，可以实现HVHDF。2025年5月，公司获得FDA 510（k）许可，用于更新的血液透析滤过能力5008X CARESystem。
为了将HVHDF确立为美国透析行业新的护理标准，费森尤斯医疗于2025年在选定的费森尤斯肾脏护理诊所进行了有限的启动，并计划在2026年及以后进行更广泛的商业启动。作为我们长期战略的一部分，我们致力于在2030年底之前用5008X CARESystem取代费森尤斯肾脏护理公司的整个安装基地，从而加强我们的市场领导地位并推动这种先进疗法的采用。
基于价值的护理
2025年，费森尤斯医疗引入了一个新的运营部门，即基于价值的护理，它以前是美国护理交付的一部分，作为我们FME Reignite战略的关键组成部分。这种细分提高了财务报告的透明度，可以更深入地了解每个报告分部的业绩和驱动因素。
通过利用费森尤斯医疗的垂直一体化结构——包括护理提供、基于价值的护理和护理支持——该公司的目标是加速创新、改善患者治疗效果、推动增长并降低成本。
基于价值的护理在基于风险的交付模式基础上推动创新，这些模式通过提高治疗质量和患者福祉、支持计划（最佳）透析开始和比美国全国平均水平更少的全因住院治疗来降低护理成本。我们基于价值的护理实体Interwell Health凭借三个关键差异化因素在基于价值的肾脏护理方面处于行业领先地位：
| ● | 连接到我们的美国诊所网络 |
基于价值的护理部分实现了卓越的临床结果，最佳起步率是美国全国平均水平的两倍多。在美国政府的肾脏护理选择（KCC）计划中，我们的大多数一致的肾脏病学实践（称为肾脏收缩实体或KCE）被该计划视为“高绩效”。我们的KCE贡献了2022年整个KCC计划总节余的80%（基于最新公开发布的数据）。
29
护理支持
我们对客户需求的深刻理解，与我们深厚的工程专业知识相结合，构成了费森尤斯医疗护理使能细分市场的基础。为有效服务于广泛的细分市场，Care Enablement围绕三个主要治疗领域进行组织：中心透析、家庭透析和重症监护。这些单位中的每一个都负责整个产品生命周期——从构思和创造到价值产生、供应链管理和服务——一直到产品生命周期的结束。这种全面的方法确保在所有护理环境中提供创新和综合疗法。
Care Enablement产品组合中的产品设计用于血液净化以及器官支持，包括用于中心血液透析和血液透析滤过（HDF）的医疗设备、透析器、用于透析液制备的浓缩物、溶液和颗粒物、血脉、水处理系统、家用血液透析和腹膜透析循环器、腹膜透析溶液、肾脏药物、急性心肺产品、单采产品、数据处理和分析系统，以及其他医疗设备。
基于这一广泛的产品组合，Care Enablement应用了一种将产品创新与技术服务、临床培训和全球商业执行相结合的综合商业模式。通过利用其全球影响力、卓越运营和值得信赖的客户关系，Care Enablement利用整个价值链的协同效应，加强长期合作伙伴关系，并在全球范围内推动可持续增长。
Care Enablement在全球140多个国家提供用于急性和慢性肾脏器官支持的医疗保健产品，重点关注以下疗法：
| ● | 血液透析和血液透析滤过：这些是支持ESKD这一慢性肾病最后阶段的最常见疗法，Care Enablement被公认为该领域的全球领导者。Care Enablement在透析中心提供范围广泛的高清和HDF系统，以及为家庭使用而设计的系统。在费森尤斯医疗垂直一体化商业模式的赋能下，Care Enablement在使HVHDF在美国也能广泛使用方面发挥着关键作用；并且通过扩展其专利钠管理工具，也在大规模推进透析领域的精准医疗。 |
| ● | 腹膜透析：在PD中，患者的腹膜被用作天然过滤器。几乎所有的腹膜透析都是在家中进行的，Care Enablement产品组合包括CAPD和APD的系统和解决方案。 |
| ● | 急性透析：如果肾功能突然丧失，重症监护室使用CKRT。费森尤斯医疗还为这种设置提供了全面的产品组合。 |
Care Enablement的产品组合包括针对包括低通量透析、高通量透析和血液透析滤过在内的广泛临床需求定制的肾脏替代疗法的透析系统和透析器选项，并为不同的操作设置提供解决方案：涵盖每个诊所、透析方式、患者细分和生命的每个阶段。
全面的家庭透析产品组合，包括PD和HHD，反映了Care Enablement对这一不断增长的市场的坚定承诺。
Care Enablement在互联健康解决方案方面取得了重大进展——将患者和护理团队进行数字链接，以实现远程监控、无缝沟通和更协调的护理——在美国和其他国际地区拥有强大的影响力。
我们还为无法通过常规药物方案得到充分治疗的患者提供体外治疗选择，包括去除代谢产物、毒素、自身抗体和免疫复合物。我们的Xenios AG（Xenios）产品用于广泛的体外气体交换，并提供广泛的心肺支持，来自部分CO2移除至全氧合。Xenios的Novalung®是首个被清除的体外膜氧合系统连续使用超过六小时作为体外生命支持。
30
2025财年，医疗保健产品占我们综合总收入的22%（2024年：22%）。下表显示了我们的透析产品收入细分为HD产品、PD透析产品和其他医疗保健产品的销售。以下金额不包括公司间产品销售：
医疗保健产品收入 |
||||||||||||
以欧元计 |
||||||||||||
截至12月31日止年度， |
||||||||||||
2025 |
2024 |
2023 |
||||||||||
合计 |
合计 |
合计 |
||||||||||
产品 |
产品 |
产品 |
||||||||||
|
收入 |
|
占总量% |
|
收入 |
|
占总量% |
|
收入 |
|
占总量% |
|
血液透析产品 |
3,453 |
78 |
3,391 |
80 |
3,253 |
80 |
||||||
腹膜透析产品 |
|
358 |
|
8 |
358 |
|
8 |
359 |
|
9 |
||
其他 |
|
603 |
|
14 |
502 |
|
12 |
448 |
|
11 |
||
合计 |
|
4,414 |
|
100 |
4,251 |
|
100 |
4,060 |
|
100 |
||
肾脏药品
我们继续收购和许可肾脏药物，以改善我们患者的透析治疗。以下是我们已获得或已获得使用许可的主要肾脏药物：
PhosLo®
2006年11月，我们收购了PhosLO®，一种钙基磷酸盐粘结剂。磷酸盐结合剂通过防止人体从食物中吸收磷并帮助多余的磷排出体外，将ESRD患者的磷水平保持在健康范围内。我们已经收到了PhosLo的批准®在选定的欧洲国家。2008年10月，美国市场推出了具有竞争力的仿制磷酸盐粘结剂，这降低了我们的PhosLO®2009年销售额。2009年10月，我们推出了授权通用版PhosLo®竞争仿制药醋酸钙市场。2011年4月，FDA批准了我们的Phoslyra新药申请®，PhosLO的液体制剂®.2023年，我们停止了Phoslyra在美国的销售，2024年，我们停止了PhosLo授权仿制药的销售。
毒蛇®和Ferinject®
2008年，我们签订了两份独立的许可和分销协议，一份为欧洲和中东某些国家与Vifor（International）Ltd.（总部位于瑞士的CSL Vifor（前身为Vifor Pharma Ltd.）的子公司）签订，另一份为美国（与American Regent，Inc.（前身为Luitpold Pharmaceuticals Inc.））签订，以营销和分销静脉注射铁产品；Venofer®（蔗糖铁）和Ferinject®（羧基麦芽糖铁）在美国以外的地区，这两种药物都用于治疗非透析CKD患者以及透析患者所经历的缺铁性贫血。毒蛇®是鼻祖静脉注射蔗糖铁产品，是全球领先的静脉注射铁品牌，量菲林特®是一种领先的静脉铁剂疗法，截至2025年10月在87个国家获得市场授权，拥有超过3400万患者年的经验。
第一份协议涉及这些静脉注射铁产品在透析领域的所有商业化活动，并于2009年1月1日生效。在北美，一项单独的许可协议于2008年11月1日生效，为我们的子公司Fresenius USA Manufacturing Inc.（FUSA）提供了制造和分销Venofer的独家权利®独立（非医院）的美国透析设施，此外，授予FUSA该药物某些新配方的类似权利。2017年，费森尤斯医疗加拿大公司获得分销Venofer的许可®用于ESRD和加拿大的所有适应症。该许可协议的期限为五年，另外还有两个两年的选择。美国许可协议的期限为十年，包括FUSA延期选项。2023年，与美国丽晶的北美协议重新谈判，并延长至2028年12月31日。这份期限为20年的国际协议于2010年因Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.的成立而终止。
2010年12月，我们宣布通过组建一家新的肾脏制药公司VFMCRP来扩大我们与CSL Vifor的协议，旨在开发和分销专注于解决慢性肾脏疾病的不同并发症和领域的产品；肾性贫血管理、矿物质和骨骼管理、肾功能保存和改善、与肾功能损害相关的情况及其治疗；以及心肾管理。FME AG拥有该公司45%的股份，该公司总部位于瑞士。CSL Vifor为其Venofer贡献了许可（或在美国的商业利益）®和Ferinject®用于透析和透析前市场（CKD III至V期）的产品。CSL Vifor及其现有的主要附属公司或合作伙伴仍对这两种产品在肾脏领域以外的商业化负责。自2021年11月2日起，Vifor Pharma Participations Ltd取代Vifor Pharma Ltd成为VFMCRP的股东。
31
Velphoro®
作为创建VFMCRP协议的一部分，CSL Vifor也贡献了资产Velphoro®（羟基蔗铁），一种新型铁基磷酸盐粘结剂，对新公司（不包括日本境内的某些权利）。We market the product on behalf of VFMCRP in the U.S. and commercial sales of Velphoro®于2014年第一季度在美国市场开始。2025年1月，磷酸盐粘合剂类别，包括Velphoro®已被整合到美国透析报销包中，该产品将在2025年和2026年根据过渡性药物附加支付调整（TDAPA）单独计费（见下文“—报销”下的更多信息）。Velphoro®已在51个国家获得批准，并在全球40个国家商业推出VFMCRP合作伙伴KISSEI也在2015年期间获得了日本厚生劳动省的批准，该产品在日本以品牌名称P-TOL上市。在中国，我们于2023年2月获得新药批准。有关进一步资料，请参阅本报告所载综合财务报表附注25。
OsvaRen®和磷吸剂b®
2015年6月，VFMCRP与CSL VIFor进一步开发。除了铁替代产品FERINSEN®和Venofer®用于肾脏科适应症和磷酸盐结合剂Velphoro®在我们共享的产品组合中，VFMCRP获得了我们商业化的肾科药物，包括磷酸盐结合剂OsvaRen®和磷吸剂b®.营销权的转让基本上在2015年第四季度完成，使公司得以进一步发展其在欧洲主要市场的销售和营销。自2025年初以来，这些产品目前不在销售，但须接受进一步的监管许可。
共享产品组合
VFMCRP模式的核心是将主要由肾病学家发起或使用的产品纳入许可，作为以下领域的一部分：肾性贫血、矿物质和骨骼以及心肾管理、透析依赖性和非透析依赖性CKD中的肾功能改善和肾脏相关状况。已获授权的产品详情如下：
米尔塞拉®（methoxy polyethylglyco-epoetin beta）是一种长效ESA，自2015年起获得F. Hoffmann-La Roche AG的许可，用于治疗与慢性肾脏疾病相关的贫血。VFMCRP特许经营的基石，Mircera®提供多种剂量和给药益处，使其成为该类别中市场领先的产品。该产品目前供应给美国及其属地的5000多家透析诊所。
Retacrit®（epoetin alfa-epbx）是一种短效ESA，于2018年在美国获得批准，用于其参比药物epoetin alfa的所有适应症。Retacrit®自2015年起获得辉瑞公司的许可，用于某些渠道，主要包括美国非医院透析市场和肾病科办公室实践。这是第一个，也是唯一一个被批准在美国使用的生物仿制药ESA。
拉亚尔迪®（缓释钙苯二醇）是第一个，也是唯一一个口服缓释剂型的钙苯二醇，一种活性形式的维生素D3的激素原，用于治疗CKD患者维生素D不足的继发性甲状旁腺功能亢进。VFMCRP与OPKO保健，Inc.签订独家许可协议，共同开发和商业化Rayaldee®在欧洲（俄罗斯除外）、加拿大、澳大利亚和日本。2022年，Rayaldee®在德国和瑞士推出。
塔夫尼奥斯®（avacopan）是一种用于治疗成人患者抗中性粒细胞胞浆抗体相关血管炎（AAV）的first-in-class罕见病治疗药物。VFMCRP已授权Tavneos®全球（美国、中国及其他较小的亚洲和拉丁美洲国家除外）由安进公司在许可地区的全资附属公司ChemoCentryx公司在Tavneos®已在日本被批准用于治疗两种主要形式的AAV，并在欧盟（包括冰岛、列支敦士登和挪威）、加拿大、英国、瑞士、澳大利亚、科威特、以色列、韩国和沙特阿拉伯与利妥昔单抗或环磷酰胺方案联合使用。该疗法已在欧洲、北美、亚洲和中东的20多个国家推出。计划在未来36个月内进一步发射。2026年1月，欧洲药品管理局（EMA）已启动对Tavneos的审查®继对提供的关于一项临床试验的数据的完整性提出担忧之后，该试验是支持该药物在欧盟上市许可的主要研究。EMA现在将审查所有可用数据，以评估这些新出现的信息是否对Tavneos的利益和风险平衡产生影响®.
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科尔苏瓦®™/Kapruvia®™（difelikefalin）是首个在欧盟和美国获批的产品，用于治疗接受中心血液透析的成人与CKD相关的中度至重度瘙痒。自2022年起，VFMCRP与Cara Therapeutics, Inc.（Cara）签订了许可协议，在全球范围内开发和商业化Korsuva/Kapruvia，不包括日本和韩国。2025年4月，VFMCRP与Cara签署了资产购买协议，其中包括转让Korsuva/Kapruvia和相关知识产权的所有权利。Fresenius Renal Pharmaceuticals和CSL Vifor同意，这两个组织将于2024年停止在美国市场推广Korsuva，此前2023年CMS裁定在2026年之后逐步停止额外付款。自2024年1月以来，这两家机构都没有收到过营销费。Korsuva/Kapruvia在美国、欧盟和其他国家获得批准。预计在未来12个月内还会有更多关键发射。
VFMCRP还拥有Veltassa的权利®（patiromer），一种治疗高钾血症或钾水平升高的药物，在美国和日本之外。在获得许可的地区，Veltassa®在15个欧洲市场以及以色列、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、科威特、澳大利亚、加拿大（由合作伙伴Otsuka Canada Pharmaceutical，Inc.）和日本（由合作伙伴Zeria Pharmaceutical Co.，Ltd.）推出。
全球医疗办公室
我们的全球医疗办公室在为费森尤斯医疗的管理层贡献临床专业知识方面发挥着关键作用，为企业领导者提供咨询，同时就肾脏疾病护理方面的医学和科学状况保持密切沟通，旨在通过利用先进的数据分析和研究，在正确的时间将正确的护理连接到正确的人，并为医生提供教育资源。通过提供端到端的医学科学领导和临床治理，包括临床证据的生成和翻译，全球医疗办公室在促成在美国启动HVHDF方面发挥了关键作用。其协调努力建立了在美国实践中安全启动HVHDF所需的临床信心和治理框架，从而证明了在美国医疗保健环境中实施HVHDF的临床可行性。计划在该公司的美国费森尤斯肾脏护理透析中心推出血液透析滤过疗法，这代表着美国患者在肾脏替代疗法（KRT）方面取得的关键进展，标志着肾病学界取得了突破。
主要市场和竞争地位
为获取和管理全球、区域和国家市场的现状和发展信息，我们开发了内部市场分析工具。我们在公司内部使用这些工具来收集、分析和交流有关透析市场、发展趋势、我们的市场地位以及竞争对手的当前和基本信息。除本文另有说明外，本报告中的所有市场耐心数据和其他市场数据均使用我们的内部市场分析工具得出。
对于其中一些工具，每年都会进行国别调查，重点关注ESRD治疗患者总数、选择的治疗方式、使用的产品、治疗地点、ESRD患者护理提供者的结构以及其他指标。这些调查自成立以来一直在完善，以便于获得更详细的信息，并反映疗法和产品开发的变化以及我们竞争环境结构的变化。问卷发放给透析领域的专业人员，这些专业人员有能力自己提供ESRD相关的国家特定信息，或能够协调来自与每个国家相关专门知识的联系人的适当投入。然后，通过将这些调查与国家ESRD信息的最新公开来源（例如登记处数据或出版物，如果有）以及前几年进行的调查结果进行交叉引用，对这些调查进行集中验证和一致性检查。收到的所有信息都在全球和区域层面进行了整合，并与我们的竞争对手发布的公开信息一起进行了分析和报告。来自各国的新的和更新的信息，以及对内部市场分析工具的改进，可能会导致对先前就未来发展所作的陈述和估计进行追溯调整。虽然我们认为我们的内部市场分析工具和竞争对手出版物中包含的信息是可靠的，但我们没有独立核实我们的内部市场分析工具所依据的数据或任何假设，或它们所包含的估计所依据的数据或任何假设，我们也不对这些信息的准确性作出任何陈述。
根据我们的估计，全球透析市场的体量在2025年增长到81-85亿欧元左右（2024年：800-84亿欧元）。我们估计这一市场容量的大致细分如下：大约160亿欧元（2024年：160亿欧元）用于透析产品，其余用于透析服务（包括透析药物）。
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根据我们的估计，全球透析患者人数正以每年4%至5%的速度增长，到2025年将达到450万左右（2024年：430万），预计到2035年将达到700万左右。费森尤斯医疗是透析护理领域的全球领先企业，为约7%的透析患者提供治疗（2024年：7%）。2025年底，我们的透析中心网络为291,902人提供了透析服务（2024年：299,352人）。按接受治疗的患者划分的地域细分可在以下图表中找到：
费森尤斯医疗也是全球透析产品的市场领导者。用于我们自己的透析中心或销售给第三方客户的产品在2025年的市场份额约为35%（2024年：约为35%）。此外，仅在血液透析产品方面，费森尤斯医疗就是领先的供应商，在2025年占据全球超40%的市场份额（2024年：超40%）。
HD用透析器是透析市场最大的产品群，2025年全球销量在450m左右（2024年：4300m）。其中约1.71亿支（约38%）由费森尤斯医疗生产（2024年：1.75亿支或约40%），这给了我们迄今为止最大的市场份额。高清机构成了我们产品业务的另一个关键组成部分。在这方面，费森尤斯医疗也是市场的领导者。在2025年估计安装的11万台机器（2024年：10万台）中，约有5.6万台，即约50%（2024年：5.1万台或约50%）由费森尤斯医疗生产。公司在HHD市场占有最大份额。2025年，在所有进行HHD的患者中，超过75%（2024年：超过75%）使用了费森尤斯医疗的透析机。
此外，费森尤斯医疗在PD产品的市场中拥有强大的地位：在所有PD患者中，约有14%（2024年：约14%）使用公司制造的产品。
美国透析护理服务的整体市场得到巩固。在所有细分市场中，费森尤斯医疗治疗的透析患者约占这里所有透析患者的37%（2024年：37%）。在美国，家庭透析正变得越来越重要。2025年，美国约16%（2024年：16%）的透析治疗是在家中进行的。在美国以外，透析服务业务更加分散。费森尤斯医疗拥有979个透析中心（2024年：1,051个）和约8.64万名患者（2024年：9.29万名），经营着最大的诊所网络。
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我们的竞争环境在下面有更详细的描述：
医疗保健服务。我们在竞争激烈的国际市场环境中运营，因此受到某些趋势、风险和不确定性的影响，这些趋势、风险和不确定性可能导致实际结果与我们的预期结果不同。影响我们经营所在市场的主要趋势是：人口老龄化和预期寿命增加，肾移植供体器官短缺，糖尿病和高血压患者发病率增加、治疗和生存率提高，这些往往发生在ESRD发病之前，所有这些都有助于患者增长。在美国和其他可以随时进行透析的市场，其他趋势是：
发达市场的趋势：
| ● | 治疗质量的提高，延长了患者的生命； |
| ● | 对创新产品和疗法的需求增强； |
| ● | 医疗技术的进步； |
| ● | 持续的成本控制努力和降低医疗保健成本的持续压力，导致报销率增加有限； |
| ● | 政府机构的大部分治疗报销，例如美国的医疗保险和医疗补助；以及 |
| ● | 某些劳动力市场的挑战。 |
新兴市场趋势：
| ● | 增加国民收入，从而增加医疗保健支出； |
| ● | 提高发展中国家的生活水平，这使得可以进行挽救生命的透析治疗； |
| ● | 供应商的整合（例如连锁医院）； |
| ● | 整合医疗保险公司，对供应商造成定价压力；和 |
| ● | 医疗保健提供者的私有化。 |
我们在透析服务行业最大的竞争对手包括达维塔保健，Inc.、Diaverum AB、B. Braun SE、U.S. Renal Care，Inc.和Nephrocare Health Services Limited（NephroPlus）。
美国政府的项目是为大多数美国患者提供服务的主要报销来源，因此，美国对患者的竞争主要基于服务的质量和可及性以及获得医生转诊的能力。然而，商业保险公司主要负责报销的期限延长以及管理式医疗的增长，更加强调了私人保险投保患者的服务成本。
在美国以外的大多数国家，我们主要与个人独立诊所和医院诊所竞争。在其中许多国家，特别是发达国家，政府直接或间接地管制价格和开设新诊所。提供者在所有国家的竞争主要基于服务的质量和可用性以及与转诊医生的关系的发展和维护。
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产品：我们在产品市场上进行全球竞争，该市场主要细分为中心血液透析、腹膜透析、家庭血液透析和肾脏药物。我们的竞争对手包括：
Akebia Therapeutics, Inc. |
广东宝莱特医疗科技股份有限公司 |
尼普罗公司 |
山东威高血液净化制品有限公司 |
Ardelyx公司。 |
JMS株式会社 |
Outset Medical, Inc. |
Takeda Pharmaceutical Company Limited |
旭化成医疗株式会社 |
Mozarc医疗控股有限责任公司 |
Physidia SAS |
东丽医疗株式会社。 |
B.博朗SE |
日机工程株式会社。 |
广达透析技术公司。 |
Vantive Health LLC |
贝恩医疗设备（广州）有限公司 |
宁波天益医疗器械有限公司 |
赛诺菲 S.A。 |
我们在开发专有工艺、技术和制造设备方面进行了大量投资，我们认为这为制造我们的产品提供了竞争优势。
公司战略和目标
引入新战略
在2025年6月的资本市场日上，费森尤斯医疗介绍了其新的FME重燃战略。FME Reignite设定了以高于市场的增长实现行业领先的结果和利润率的雄心，使公司能够通过卓越的患者护理和创新引领肾脏护理。
FME Reignite基于三个战略重点：加强我们的核心运营，推动盈利增长和创新，以及发展和加强我们的文化。它反映了对我们整体投资组合的更大关注，该投资组合现已重组为三个报告部分，包括作为一个新的独立部分的基于价值的护理。我们的战略以“创造一个值得居住的未来”的愿景为指导。对患者而言。全世界。每一天。”这将费森尤斯医疗从近几年的成功转型和扭亏为盈阶段，迈入加速增长和创新的新篇章，旨在巩固和加强我们作为肾脏护理领导者的角色。
借力垂直整合之力
垂直一体化作为FME重燃的基础
纵向一体化是费森尤斯医疗商业模式的根本所在，也是我们FME重燃战略的根本所在。它为在我们的三个运营部门（护理交付、基于价值的护理和护理支持）中提供行业领先的治疗、结果和经济性创造了基础，并改善了患者的治疗结果，释放了效率，并加强了肾脏护理的协同效应。该公司正在将垂直整合提升到一个新的水平，并利用其跨不同业务的能力。这意味着将我们组织的不同部分聚集在一起，目标是为我们的患者和客户提供一流的产品和服务。通过这样做，费森尤斯医疗正在以独特的定位，通过创新与关怀的强大循环创造价值。
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引入基于价值的护理作为新的经营分部
作为新战略的一部分，并认识到这一领域日益增长的重要性，费森尤斯医疗将基于价值的护理作为一个单独的细分市场引入，目的是提高该细分市场的形象并提高透明度。该部门包括费森尤斯医疗的Interwell Health价值和基于风险的护理项目，在美国有公共和私人付款人，为CKD和ESKD患者提供长期护理。它通过在全公司范围内使用患者和诊所数据、治疗洞察和医疗创新，利用垂直整合，支持实践管理和与超过2,200名合作肾病学家的关系，同时旨在降低总医疗成本。
美国用大容量血液透析滤过改造护理标准
由费森尤斯医疗的5008X CARESystem提供的大容量血液透析滤过，旨在为肾脏患者的治疗树立新的标准，是垂直整合益处的一个很好的例子。随着美国食品药品监督管理局（FDA）的批准获得，该公司准备在2025年在美国进行商业化，并计划于2026年全面启动市场。HVHDF得到了广泛的国际临床证据的支持，例如欧洲资助的CONVINCE研究，与传统的血液透析相比，其结果改善了患者的预后。
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三大关键战略重点
FME Reignite建立在三个杠杆之上，以在整个公司实施该战略：
| ● | 加强核心运营：通过将公司的核心资产置于领先的市场地位，提供卓越的运营，将推动可扩展的高质量护理，通过更加标准化和改进的运营以及对技术和特殊项目的重点投资，进一步增强患者健康并提高敏捷性和运营效率。 |
新的资本配置框架
除了FME重燃战略外，费森尤斯医疗还引入了新的资本配置框架，这使公司能够平衡并实现三个目标：投资于核心业务、优化资本结构、将多余资本返还股东。该框架预计股息支付率为30%至40%，并辅之以总额为10亿欧元的股票回购计划，该计划预计将在不到一年的时间内完成，比原计划大大提前。该公司指定在2025年至2030年期间每年进行约8亿欧元至10亿欧元的资本支出，以推动核心业务的盈利增长并支持创新。到2030年，该公司预计每年将产生至少25亿欧元的经营现金流，以支持资本分配框架。强大的资产负债表、财务灵活性以及对可持续投资级评级的承诺是财务政策的关键方面。作为对我们新的股息政策的一贯关注的一部分，费森尤斯医疗将其自我设定的净财务杠杆目标区间下调至2.5x至3.0x之间（此前：3.0x至3.5x）。这支持了我们既定的目标，即为我们的股东提供有吸引力的超额资本回报。
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投资组合更新
总体而言，费森尤斯医疗正在就其投资的细分市场以及如何确保在这些细分市场取得成功做出战略决策，以确保该投资组合与我们的战略保持一致并支持公司未来的发展方向。
为在2025年优化我们的投资组合而采取的措施包括剥离在一些国家的诊所业务，包括巴西、马来西亚和哈萨克斯坦。此外，我们在2025年第四季度剥离了Spectra Laboratories在美国的精选资产。
整合可持续发展
根据我们的FME Reignite战略，可持续发展仍然是我们业务方法的一个组成部分，并支持我们在每个战略优先事项上的努力。可持续发展嵌入公司的愿景、使命和战略规划中，反映出我们致力于应对全球医疗保健挑战并最大限度地发挥影响。费森尤斯医疗通过优先考虑运营效率、客户需求和雇主吸引力等领域来管理可持续发展风险和机会。我们的战略可持续发展目标旨在为我们的业务和利益相关者创造价值，重点是推进对患者的护理，增强人们为可持续未来做出贡献的能力，并推动可持续运营和设计。与患者和员工相关的可持续性绩效与管理委员会和高级管理人员的短期激励直接挂钩，而长期激励计划则与我们的环境绩效挂钩。
如需更多信息，请参阅下文“—环境管理”和项目6.b，“董事、高级管理人员和员工——薪酬”。
中期愿望
FME Reignite战略旨在使费森尤斯医疗能够进入一个建立在公司成功扭亏为盈和转型过程基础上的加速增长和创新阶段。通过利用公司内部的垂直整合，专注于我们的三个战略重点，并以有纪律的方式分配资本，我们的目标是为患者实现优越的结果，并得到强大的医生网络的支持，并为我们的股东创造可持续的价值。FME Reignite战略支持我们的愿望，即到2030年实现行业领先的盈利能力，营业收入利润率在十几个百分点范围内。
客户、营销、分销和服务
我们将大部分产品销往透析诊所、医院和其他专科治疗诊所。我们的销售、营销和研发人员之间的协同关系使我们能够将来自该领域的真实世界的洞察力纳入我们的产品开发过程。我们保持一支由训练有素的销售人员组成的直销队伍，从事血液透析和腹膜透析以及急性透析产品和重症监护产品的销售。国际销售团队直接与医疗保健专业人员接触，并与市场营销一起代表我们参加行业活动，而我们的临床护士则为客户提供支持、培训和帮助。我们以适用的当地语言提供客户服务、培训和教育，并为我们销售透析产品的每个国家提供现场服务、维修店、维护和保修法规等技术支持。
我们的分销网络是为提高效率而设计的，产品从工厂转移到中央仓库，然后再转移到区域设施。我们还为家庭透析产品提供直接面向患者的送货服务，并为某些产品线提供直接运送到医疗机构的服务。为了最大限度地扩大我们的影响力，我们采用了当地销售队伍、独立分销商、经销商和销售代理的组合，以确保我们的产品可以在全球范围内使用。
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向伊朗销售透析产品
我们积极采用全面的政策、程序和制度，以确保遵守适用的控制和经济制裁法律。我们分配资源以设计、实施和维护特定于我们在美国和非美国活动的合规计划。此外，我们致力于向ESRD患者和患者提供其挽救生命的透析产品，这一点遍及全球，包括根据适用法律与伊朗的分销商开展人道主义相关业务。特别是，我们从德国向伊朗销售的产品不受欧盟根据2012年3月23日理事会条例（EU）第267/2012号制定的针对伊朗的限制性措施的约束，该条例最近一次由2025年7月25日理事会实施条例（EU）2025/1559实施条例（EU）第267/2012号修订，涉及针对伊朗的限制性措施，因为公司向伊朗销售的产品不属于欧盟制裁范围，且所涉及的最终用户或任何其他个人或组织均不在相关欧盟制裁名单上。由于我们对伊朗的销售过去和现在完全由我们的德国子公司进行，因此销售不受伊朗交易和制裁条例31 C.F.R Part 560（ITSR）的约束，并且没有资格根据2000年贸易制裁改革和出口促进法案获得美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）的许可。此外，ITSR560.215（a）不适用于本案，因为我们没有美国母公司，也不以任何其他方式由美国人拥有或控制，因为ITSR560.215（a）中使用了这些术语，而且我们参与伊朗相关交易的关联公司也不是由美国人“拥有或控制”。我们拥有一家美国子公司并不会导致ITSR适用于我们与伊朗相关的交易（因为我们的非美国关联公司的销售不在ITSR § 560.215（a）的范围内）。无论如何，OFAC的公开指导意见规定，根据美国针对伊朗的制裁，非美国公司向伊朗销售医疗器械一般会受到人道主义例外的约束。
截至2025年12月31日止年度，我们向一家独立分销商销售了约1180万欧元的透析产品。这家分销商进一步将产品分销给其他外国分销商，在伊朗进行转售、加工和组装。产品包括纤维束、透析浓缩液、透析机、零部件、相关一次性用品等。截至2025年12月31日止年度，这些产品的销售产生了约680万欧元的营业收入。所有这些销售都是由我们的德国子公司进行的。根据我们获得的信息，我们认为，大多数产品最终是通过隶属于伊朗卫生部的国家采购组织销售给伊朗的医院，因此是销售给ITSR § 56 0.304中定义的“伊朗政府”。我们2025年对伊朗的销售额约占我们总收入的0.06%。我们在伊朗没有子公司、附属公司或办事处，也没有任何直接投资或拥有任何资产。鉴于我们产品的人道主义性质以及受益于我们产品的患者社区，我们预计将继续向伊朗销售透析产品，前提是此类销售在适用的出口管制和经济制裁法律法规下继续被允许或被排除在外。
患者、医师等关系
我们相信，我们在美国和其他国家建立和维护医疗中心的成功，在很大程度上取决于我们获得当地医生、医院和综合护理组织的接受和转诊的能力。我们能否提供高质量的透析护理并满足患者和医生的要求，在很大程度上取决于我们能否招募肾病学家担任我们透析诊所的医疗主任，并接受肾病学家、医院、急性后护理设施和全科医生的转诊。
医疗保险计划法规依赖于ESRD设施的覆盖条件规则，该规则要求每个透析诊所应有一名医疗主任，负责监督透析诊所提供患者护理和结果。医务主任必须是董事会认证的或符合内科或儿科资格的董事会，已完成董事会批准的肾病学培训计划，并具有为接受透析的患者提供护理的至少十二个月的经验。我们聘请了医生或医师执业，担任我们的门诊透析中心、家庭透析项目以及与医院的住院透析服务关系的医疗主任。我们的医疗主任和其他签约医生的薪酬是在公平谈判中单独协商的，并基于医疗主任将监督的每个诊所或项目的预期工作量，以及任何独特的市场因素，例如，市场上缺乏替代选择。医务长年度薪酬总额拟到位，任期至少一年且医务长同意寻求持续提升质量、安全、效率。我们制定了内部流程，目标是将我们的医疗主管的薪酬设定为公平的市场价值。
我们与美国医疗主管签订的几乎所有合同，以及我们在收购现有诊所时获得的典型合同，都包含在规定的一段时间内有关在规定区域内的某些活动的竞业禁止条款。这些竞业禁止协议限制医生拥有或向其他门诊透析中心提供医疗主任服务，但这些条款并不限制医生直接在其他地点/区域提供患者服务或将患者转诊至其他设施。我们不要求医生把病人送到我们这里，也不要求送到特定的诊所。
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除我们的透析诊所外，我们的许多其他医疗保健中心雇用或与医生签约，以提供专业和行政服务。我们以所提供服务的补偿安排的形式与这些医生建立了财务关系。我们有适当的流程来谈判这些合同安排，以遵守适用于与医生的财务关系的联邦和州法律，例如斯塔克法和反回扣法规。
我们经营的许多透析诊所和其他医疗保健中心由我们持有控股权的实体拥有或管理，而一家或多家医院、医生或医师执业集团持有少数股权。我们已授予这些少数股东权益的持有人看跌期权或类似权利，根据这些权利，我们可能被要求购买全部或部分少数股东的非控制性权益。见本报告所载我们经审计的综合财务报表附注1 a）和26。
我们还与医生达成协议，在医生或医生集团持有所有权权益的医疗中心提供管理和行政服务，并与医生达成协议，在此类医疗中心提供专业服务。我们与这些实体相关的医生和其他转诊来源的关系必须遵守联邦反回扣法规和斯塔克法。对小实体的某些投资利益，在反回扣法规下有一个安全港。医生和其他转诊来源对这些实体的投资旨在遵守联邦反回扣法规和斯塔克法，但它们并不能满足《反回扣法规》对安全港保护的所有要求。不遵守安全港并不意味着根据联邦反回扣法规的安排是非法的，因此，根据定义，属于安全港之外的医生拥有的实体不是法律禁止的，而是继续受到法律审查。
我们与医生和其他转诊来源的合同关系和其他关系受众多法律要求的约束。虽然我们在有关遵守这些要求的程序和政策下运作，并且在某些方面我们遵循安全港下的指导，但无法保证我们对法律要求的解释将始终准确，或者我们对法律要求的执行将始终充分或完整。
我们收到了来自美国联邦贸易委员会（FTC）、佛罗里达州总检察长和华盛顿州总检察长的民事调查要求，要求提供有关我们在获得医疗主任服务和提供透析服务方面的行为的信息，包括与不与医生竞争等限制性契约相关的信息。如需更多信息，请参阅本报告所载我们经审计的合并财务报表附注的项目3.d，“关键信息——风险因素”和附注25。
资本支出
我们在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度按经营分部投资了下表所示的毛额。
资本支出（毛额） |
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以欧元计 |
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2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
物业、厂房及设备的资本支出及资本化开发成本 |
|
|
|
|
|
|
Care Delivery |
|
323 |
|
355 |
|
332 |
基于价值的护理 |
|
0 |
|
1 |
|
1 |
护理支持 |
|
592 |
|
343 |
|
352 |
合计 |
|
915 |
|
699 |
|
685 |
收购、投资、购买无形资产和债务证券投资 |
|
|
|
|
|
|
Care Delivery |
|
50 |
|
35 |
|
55 |
基于价值的护理 |
|
0 |
|
2 |
|
0 |
护理支持 |
|
60 |
|
68 |
|
83 |
合计 |
|
110 |
|
105 |
|
138 |
有关我们资本支出的更多信息，请参见项目5.IV，“运营和财务审查与前景——财务状况。”
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收购和投资
我们前几年收入和营业收入增长的一个重要因素是，我们有能力以互惠互利的条件收购医疗保健业务，尤其是透析诊所。在美国，医生和其他拥有透析业务的人可能会决定出售他们的诊所（或对其诊所的投资权益），以从日常行政责任和不断变化的政府法规中获得救济，专注于患者护理，并实现投资回报。在美国以外，医生可能会决定向我们销售和/或与我们建立某些关系，以实现相同的目标，并获得在透析产品和服务方面拥有广泛专业知识的合作伙伴。东欧和亚洲的医疗保健私有化可能会带来更多的收购机会。我们相信，由于我们在为透析患者管理慢性病方面的经验、我们在提高质量和患者满意度、降低整体护理成本方面的记录，以及我们在推进医疗保健创新和改进方面的领先地位，我们也被视为透析业务之外的宝贵战略医疗保健合作伙伴。
有关我们2025年、2024年和2023年收购和投资的讨论，请参阅项目5，“运营和财务审查与前景——四。财务状况——投资活动提供（使用）的现金净额。”
生产
我们在世界各地经营现代化的开发、生产和分销设施，以满足对我们的透析产品和其他保健产品的需求。我们在开发专有工艺、技术和制造设备方面进行了大量投资，从而在制造我们的产品方面产生了竞争优势。生产设施和分销中心遍布世界各地，许多战略定位降低运输成本并便利向我们的客户分销产品。
下表描述了我们在全球范围内生产、制造或组装产品的国家：
各国产量概览 |
|
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首页 |
||||||||||||
腹膜 |
血液透析 |
|||||||||||
血液透析 |
透析 |
聚砜 |
产品和 |
|||||||||
机器 |
骑自行车的人 |
透析器 |
膜 |
血脉 |
|
组件 |
||||||
中国 |
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ü |
|
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|
ü |
|
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|
ü |
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法国 |
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ü |
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ü |
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德国 |
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ü |
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ü |
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ü |
|
ü |
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ü |
意大利 |
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ü |
日本 |
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ü |
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ü |
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墨西哥 |
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ü |
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ü |
|
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ü |
|
ü |
塞尔维亚 |
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|
|
ü |
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T ü rkiye |
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|
|
|
ü |
|
|
美国 |
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ü |
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ü |
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此外，我们在世界各地的各种设施生产血液透析浓缩液产品和PD解决方案。
采购
我们在全球范围内管理用于肾脏产品制造的原材料和半成品的采购。这种全球方法使我们能够：
| ● | 提高我们流程的效率， |
| ● | 优化成本结构， |
| ● | 提高我们投资于制造业的资本的回报， |
| ● | 迅速回应， |
| ● | 保持高质量和安全标准，并 |
| ● | 降低我们供应链中的风险，以确保供应的可用性。 |
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我们的采购风险缓解工作包括通过框架合同与战略供应商发展伙伴关系，在合理可行的情况下维持所有供应和价格关键初级产品的至少两个来源（双重采购、多重采购），纳入防止供应商流失的措施，例如持续的供应链监测，以及制定风险缓解战略以提高供应链弹性，特别是对于位于地缘政治环境不可预测国家的一级和二级供应商。
我们的采购政策将优质材料的全球采购与建立长期供应商关系相结合。此外，我们有适当的流程来确保购买的材料符合我们的透析产品所需的质量规范和安全标准。我们只有在有了合格的供应商后才会外包，确保他们符合我们的要求。交互式供应商关系管理和风险管理系统将我们所有的全球采购活动连接起来，以提高全球透明度，确保遵守我们的业务合作伙伴全球行为准则，标准化流程，并能够持续监控我们的项目和供应商相关活动。
每年从70,000多家外部供应商采购的可寻址支出接近80亿欧元，采购是一项对公司具有重大运营和财务影响的职能。自2025年1月1日起，我们的子公司Procure Medical GmbH（PMG）作为我们的全球采购公司开始运营。PMG专注于全球品类管理、战略采购以及支出领域的供应商合作，我们认为这些领域通过利用我们在国家和区域级别以上的采购规模和技能，提供了获取增量价值的机会。总体而言，我们预计PMG将加强采购在公司内的战略作用，并与FME25 +计划的目标和雄心更加一致。
透析护理中的质量保证和质量管理
我们专注于质量、成本和可用性，在过去几年中，我们引入了具有高效流程和系统的改进的组织基础设施。所有生产场所都遵循精益制造方法，在我们位于北美的工厂以及我们位于欧洲、中东和非洲地区的大多数工厂中，包括“精益六西格玛”管理系统。精益制造和六西格玛的重点是不断改进制造工艺，以便实现低不良率从而提高产品质量，同时减少制造时间。我们的肾脏药品和医疗器械的生产必须符合美国FDA、欧盟、巴西卫生监管机构（ANVISA）和其他司法管辖区适用法规规定的现行良好生产规范。见下文“—监管和法律事项—产品监管”。
我们成功地在一个全球统一管理系统（GMS）下继续统一美国以外所有制造和开发场所的主要管理系统、欧洲、中东和非洲地区经国际标准化组织（ISO）认证的营销和销售场所以及欧盟合法制造商。GMS符合ISO 13485：2016、ISO 9001：2015和ISO 14001标准、医疗器械单一审核计划（MDSAP）基础监管要求、医疗器械指令93/42/EEC以及2017年4月5日关于MDR的法规（EU）2017/745，已在美国境外的设计、制造和分销场所实施（另见下文“监管和法律事项——设施和运营监管”）。美国以外的每家医疗器械工厂都有GMS指导的本地质量管理体系（QMS），该体系通过了MDSAP下的ISO 13485：2016和/或ISO 9001：2015认证。我们在美国的业务继续根据我们的北美管理体系进行管理，并遵守美国FDA的规定。在适用的情况下，每个站点还遵守医疗器械指令93/42/EEC、MDSAP基础监管要求以及基于目标市场和制造国家的额外国家要求。生产Conformit é Europ é ene标志产品的工厂符合欧盟MDR，我们的产品组合正处于过渡过程中，以根据法定时间表获得欧盟MDR符合性，直至2028年5月。每个站点的质量管理系统通过定期的公司和当地管理审查以及内部审计进行审查。
所有获得认证的工厂都成功通过了年度ISO13485、ISO9001、MDSAP基础法规要求、外部QMS审计和维护其所需认证和许可证的权威检查。
我们的透析诊所的工作符合行业普遍接受的质量标准，特别是来自美国的肾脏疾病结果质量倡议（KDOQI）指南、欧洲肾脏最佳实践标准以及越来越多的、肾脏疾病：改善全球结果（KDIGO），这是一项全球临床实践指南的行业倡议。临床数据管理系统用于常规收集某些医学参数，我们根据这些指南以匿名形式对其进行评估。
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在我们在美国的每家透析诊所，一个质量保证委员会负责审查护理数据的质量，选择当地的质量改进项目，并监测实现由KDOQI、KDIGO和费森尤斯医疗北美（FMCNA）医疗办公室制定的质量议程告知的质量目标的进展情况。严格的评分体系，临床质量评分，报告组织各级之间结果和绩效比较的趋势。关键绩效指标的可视化表示可以在越来越详细的级别中查看，以提供结果的透明度。我们继续开发和实施方案和工具，以协助实现我们的质量目标。其中包括基于最佳医学证据的治疗算法、异常值管理团队，以及突出透析椅旁改善机会的技术。
2008年的《患者和提供者医疗保险改善法案》创建了ESRD质量激励计划，根据该计划，美国未能达到CMS制定的年度质量标准的透析设施可以在随后的一年中减少最多2%的基本付款。这些计划将CMS质量标准措施与行业基线相结合，努力通过按绩效付费计划提高护理质量，该计划是ESRD PPS的一部分。见项目5。“运营和财务审查与前景——二。财务状况和经营成果——概述。”
在美国以外，Care Delivery International（CDI）诊所质量管理部门（CQM）负责建立和维护我们在欧洲、中东和非洲及亚太地区（APAC）地区的内部质量管理体系。目前建立的QMS在满足国家组织和透析诊所的质量和安全、法律和规范要求方面发挥着关键作用。由于透析行业相关要求在EMEA地区受到高度监管，因此建立和维护质量管理体系是维护诊所许可证有效性的强制性要求。CDI QMS根据欧洲、中东和非洲及亚太地区的当地法律要求和公司要求执行其范围界定程序。因此，CDI CQM和国家质量管理人员共同承担责任，在审计过程中定义、控制和缓解质量、安全和临床风险，并确保不断完善的制度。CDI QMS审核计划由系统、环境、健康和安全、护理和医学专家审核员在国家和诊所两级执行。审核计划有一个以风险评估为重点的不合格评级策略，通过利用定期审核，我们的临床合规状态可以得到定期监测。我们与CDI QMS一起使用不同的工具和系统来监控我们在国家和诊所的合规状态和绩效，包括平衡计分卡等绩效管理工具。在欧洲、中东和非洲和亚太地区，分别通过CDI平衡记分卡衡量601和125个透析中心的临床和运营绩效。我们还利用Power BI工具来监测组织各级的不符合项和各自的纠正行动。此外，还在企业和国家两级定期举行管理和业务审查会议，以应对和应对风险。
具体到我们基于价值的护理运营部门，我们与付款人、医疗保险和医疗补助创新中心（CMMI）、肾病学实践、透析诊所和美国各地的移植供应商合作，以帮助提高效率、健康结果和对齐的CKD和ESRD患者的护理质量。每一份合同的绩效是通过我们满足特定质量指标的能力来衡量的，例如最佳开始、患者参与和延迟疾病进展，以及我们通过部署护理管理策略降低总护理成本的能力，这些策略有助于避免住院，并确保患者得到及时、整体的护理，并与肾病学家进行适当的联系。为了监测我们在实现基于价值的护理合同绩效和质量节省目标方面的进展，我们基于价值的护理部门将其公司子目标与患者结果和质量改进保持一致。这些子目标由公司各级定期评估和评估，确保基于价值的护理的重点仍然是为患者提供高质量的结果，从而降低护理的总成本。此外，基于价值的护理还使用呼叫监控、患者调查和反馈、数据科学等策略来监控和提高全年提供的护理质量。
环境管理
医疗保健部门的环境管理涉及平衡环境责任与高质量的患者护理。提供患者护理和制造我们的维持生命产品需要大量的能源、水和其他资源。我们制定战略，在保持安全和效率的同时最大限度地减少对环境的影响。
为核实遵守环境法律、地方法规、认证和内部准则，我们的生产场所、配送中心、实验室、透析诊所同时接受内部和外部审计。我们的员工通过内部文章、研讨会、问答环节和有针对性的培训，随时了解环境话题。
管理委员会监督战略性环境事项，包括批准总体环境战略和全球目标。它监督全球环境政策，并接收全球可持续发展主管关于全年措施实施情况和实现全球目标进展的最新信息。管理委员会、相关业务部门和全球职能部门支持资源分配，并在各级确定、准备和实施可持续发展项目。监事会还在年内收到与环境相关的实施和进展的最新信息。
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近年来，能源市场的价格上涨和波动可能会影响我们的财务状况，例如，通过VPPA的影响。虽然可以管理能源风险，但不能完全消除这些风险，特别是考虑到潜在的供应挑战。此外，日益增长的监管和市场压力可能需要更快地过渡到可再生能源，这可能会推高运营成本。在我们经营所在的市场上发电和采购可再生电力可以节省成本、产生积极的现金流，并改善运营。例子包括VPPAs、延长能效项目以及替代能源，例如从天然气过渡到电力。作为一家在全球拥有生产基地和诊所的全球医疗保健公司，我们可能会受到气候变化带来的潜在物理风险的影响。这些可能包括洪水、风暴、热浪、干旱和水资源紧张，这可能会扰乱运营、影响基础设施并影响服务连续性。
我们将继续评估转型情景对我们的资产和业务模式的潜在财务影响。我们预计能够获得融资，保留资产部署灵活性的选项，随着市场条件的变化调整我们的产品和服务产品，并发展符合气候转型要求的劳动力能力。这项评估基于专业判断，考虑了我们的气候目标，包括我们的可再生电力购买战略、水战略以及我们的前瞻性环境风险管理等行动。
我们在我们经营的市场中产生和采购可再生电力。这可以降低成本，改善现金流。2024年，我们与风能和太阳能园区签订了五个VPPA，这是长期采购协议。三个站点于2024年开始发电。自2025年1月起，所有站点均已运行并全年供电。这些合同的期限从10年到15年不等。有关VPPA对我们合并财务报表的影响的更多信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注26。
2025年，我们的管理委员会将我们的气候目标扩大到包括净零目标，该目标已得到基于科学的目标倡议（SBTi）的验证。除了现有的气候目标，我们现在的目标是，根据SBTI标准，到2050年在我们的整个价值链中实现净零排放。根据我们经过验证的净零排放目标，我们需要在最晚的2050年将我们的合并范围1和基于市场的范围2排放量，以及我们的合并范围3排放量，与它们各自的基年相比减少90%。
除了上面提到的长期目标，我们还建立了近期和中期目标。到2030年，我们计划在我们的全球业务中将范围1和2的排放量减少50%（457,866吨二氧化碳当量），而我们的2020年基准年（915,732吨二氧化碳当量）。我们设定了两个近期范围3目标，涵盖六个范围3类别，超过范围3总排放量的72.5%。对于第一个目标，我们的目标是与2024年范围3基准年相比，将以下三类的合并范围3排放减少25%：燃料和能源相关活动、商务旅行以及使用已售产品。作为第二个目标，我们设定了供应商参与目标，以积极让供应商参与减少其范围1和2的排放。我们预计，负责我们范围3排放70%的三类——购买的商品和服务、资本货物以及上游运输和分销——的供应商将制定基于科学的减排目标。我们的目标涵盖这些类别的1,206，929吨二氧化碳当量（约占范围3排放量的39%）。2025年，我们验证了这些类别中11%的排放量由制定了SBTI目标的供应商覆盖。我们仍然致力于实现我们在2022年制定的更雄心勃勃的范围1和2目标。我们的目标是到2040年将我们的合并范围1和基于市场的范围2排放量减少90%，并期望提前十年达到SBTI验证目标。
管理委员会和管理人员的薪酬也与我们的排放目标直接挂钩，其对我们财务报表的影响见本报告所载综合财务报表附注23。管理委员会的薪酬也在下文第6.b项“董事、高级管理人员和雇员——薪酬”中进行了描述。
2025年，我们范围1和范围2的排放量总计649,608吨二氧化碳当量（2024年：687,439吨二氧化碳当量），比我们的基线减少了29%以上（自2020年以来年均减少5.8%）。范围1排放量增加1.2%，基于市场的范围2排放量减少12.9%。这一减少主要是由于来自我们的VPPA的可再生电力。2025年，我们的减排目标覆盖的范围3排放量比我们的基线增加了3%左右。这是销量增加以及使用已售产品产生的排放的结果。
专利和专利许可
作为世界各地专利的所有者或专利被许可人，我们目前在主要市场拥有超过7,800项专利和专利申请的权利。
获得授权专利或正在申请专利的技术包括我们的血液透析、腹膜透析和重症监护治疗系统的各个方面，既涉及一次性产品，也涉及治疗机。
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专利组合的其他部分涉及平台和未来技术，例如数字和数据管理。
我们相信，我们的成功将继续在很大程度上取决于我们的技术。作为一种标准做法，我们获得我们认为对我们的知识产权适当的法律保护。尽管如此，我们能够成功地将大量专利保护失效或仅有特定特征获得专利的产品推向市场。我们相信，即使在我们的一些专利到期后，我们的专有知识为我们的产品制造以及我们不断努力为新开发的升级产品获得有针对性的专利保护将继续为我们提供竞争优势。有时，我们的专利可能会受到第三方的侵犯，在这种情况下，我们将主张和执行我们的权利。注册专利也可能部分或全部受到竞争对手在正式程序（异议、审判、复审、无效诉讼等）中提出的无效主张。此外，技术发展可能会突然意外地降低我们现有的一些知识产权的价值（见项目3.d，“关键信息——风险因素”）。
商标
作为商标的所有者或商标在世界各地的被许可人，我们目前拥有超过3,600个注册商标或商标申请的权利，其中包括我们在主要市场的关键产品品牌。
我们的主要商标和公司名称是或包含我们在公司徽标中单独使用或与V形设计元素（FME超级标志）一起使用的名称“费森尤斯医疗”。在我们的商标和公司标识中使用“费森尤斯”名称是基于我们的大股东费森尤斯SE提供的永久、免版税许可。
日期为1996年9月27日的原商标许可协议（原商标许可协议）在经日期为2025年12月23日的原商标许可协议（商标许可协议）的长格式修订修订后，经我们与费森尤斯SE的转换和相关解除合并后仍然有效。经修订的在全球范围内就不同业务领域的产品和/或服务使用许可商标和/或“费森尤斯”名称的权利范围仅受商标许可协议管辖，并反映费森尤斯SE和公司目前的业务范围。其他修订/澄清涉及，除其他外，有关使用“费森尤斯”名称的标准（详细信息将在品牌指南中定义，由费森尤斯SE和公司共同制定）、对我们当前和未来单独使用“费森尤斯”名称的限制、引入习惯终止权以及引入关于许可标记和/或“费森尤斯”名称的任何有害使用的报告义务。见项目7.b，“关联交易——商标。”商标许可协议已作为本报告的证物备案。
风险管理
我们将风险管理视为一项持续的任务，即确定、分析和评估我们在我们的环境中的业务运营所产生的实际和潜在风险范围，并在可能的情况下采取先发制人和纠正措施。我们的风险管理系统为我们开展这些活动提供了基础。它使管理层能够识别可能危及实现我们的战略目标或持续经营的风险，并采取措施将任何负面影响降至最低。因此，它是我们管理和治理的重要组成部分。
风险管理系统
风险管理系统的主要目标是尽早识别潜在风险，以评估其对业务活动的影响，并使我们能够在必要时采取适当的应对措施。由于不断变化的外部和内部环境，我们的风险管理体系也在不断发展。在上一财年，我们扩展了企业风险管理系统，包括新的功能和细分领域。此外，我们开发了新的培训理念，以进一步提高企业风险管理系统的有效性和结果。
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我们的企业风险管理的组织结构以及下文描述的流程如下概述所示：
风险管理系统的结构基于国际公认的全公司风险管理框架，即Treadway委员会（COSO）发起组织委员会的“企业风险管理-综合框架”。此外，与可持续发展相关的风险管理是我们风险管理系统的一部分。
作为风险管理系统的一部分，风险协调员利用风险管理软件，承担在我们的风险管理分部内协调风险管理活动的任务，特别是通过（其中包括）研讨会、访谈和询问的方式与个人风险所有者进行风险识别和评估。这些活动涉及现有和潜在的新出现的短期和中期风险。每半年，已确定的风险信息由风险协调员处理，并由一般和行政（G & A）职能的各自负责人进行审查，随后在风险委员会中进行进一步讨论和审查。随后，企业风险管理职能收集来自风险管理部门的风险和风险应对措施，在企业风险委员会进行分析和讨论，并将汇编的结果传达给管理委员会。对风险情况的分析还包括通过借助软件支持的风险模拟汇总所有风险来确定对我们持续经营的潜在威胁程度。
及时向管理委员会和企业风险管理部门通报估计为高风险或发展为高风险的新风险，以确保作出适当应对（见项目5。“运营和财务审查与前景——六。风险矩阵”关于风险的分类）。风险管理系统的有效性由监事会审计委员会进行监测，该委员会也接收风险报告信息。最后，监事会也被告知风险情况。
除风险报告外，向管理层的标准报告是管理和控制风险以及及时采取预防措施的关键工具。因此，我们的管理委员会每月都会被告知行业情况、我们的经营和非经营业务、对我们的收益和财务状况的分析结果，以及我们每季度的资产状况。
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定期向全球内部审计部门通报风险管理系统的结果。该部门每年在全球范围内确定风险重点领域并审计选定数量的我们的端到端流程、管理系统、部门、子公司和信息技术（IT）流程。所有业务部门都对确定的风险重点领域进行审计。该部门根据国际公认的内部审计师协会标准开展工作，该标准在2022年的质量评估中得到确认。下一次质量评估计划在2026年进行，基于内部审计师协会的修订标准。个别审计业务的范围以风险为重点，除其他活动外，涉及定期评估对业务流程的控制（包括法律和合规控制）的有效性、IT安全性、财务报告的可靠性以及遵守会计法规和内部政策的情况。自2021年以来，全球内部审计对选定的销售中介机构进行了第三方审计，以确保与我们产品的业务交易符合适用的合规标准。
被审计的“对象”是每年根据一个审计范围确定的，即考虑到各种风险和重要性的选择模型。本年度审计计划由管理委员会、监事会审计委员会审核批准。所有载有重大意见的审计报告均提交管理委员会。
全球内部审计部门还负责监测缓解已查明缺陷的措施的实施情况。每季度向管理委员会通报缓解状况。监事会审计委员会也获悉审计结果。2025年共开展审计24次、销售中介审计15次。风险重点领域是合规、FCPA、治理和ESG。
尽管如此，重要的是要注意到，一个运转良好和充分的风险管理系统并不能保证所有风险都得到充分识别和控制。
有关我们与环境问题（包括气候变化）相关的风险管理流程的信息，请参见上面的“—环境管理”。有关我们与网络安全相关的风险管理流程的信息，请参阅本报告中的项目16K，“网络安全”。
公司会计核算流程的内部控制和风险管理制度
我们对财务报告的内部控制制度旨在根据国际会计准则理事会（IASB）发布的国际财务报告准则会计准则，为财务报告的可靠性和为外部报告目的编制我们的财务报表提供合理保证。我们的报告流程旨在对财务数据和关键披露进行可靠的记录、处理和控制。此外，管理委员会和负责编制合并财务报表的部门讨论了对外部报告的合并和分部业绩产生重大影响的关键参数、假设和估计。监事会审计委员会还审查当前的季度业绩，并将其与预算和预测进行比较。
内部控制系统包含为在财务报告中适当和准确地记录和列报公司交易而设计的准则和指示。
旨在在会计和合并过程中实现可靠财务报告和正确记录交易的进一步控制机制包括自动化和手动对账以及某些职能的组织分离，以防止潜在的利益冲突。此外，在各种核心财务和财务相关流程中，还设置了几个预防性批准步骤以及侦测合理性检查，以确保正确的财务报告。所有流程所有者根据对会计和财务报告的影响来识别和评估各自流程的风险。这些流程所有者还确定有相应的控制措施，以最大限度地减少这些风险。对会计准则的变更进行持续讨论，并在编制财务报表时予以考虑。负责财务报告的员工定期接受有关会计准则变更的培训。合并由一个中央部门执行。合并的基础来自集团实体编制和提交的报告包和子集团合并财务报表。报告包和子组合并财务报表的编制是根据中央要求和准则进行的。
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由于我们也在纽交所上市，我们被要求遵守美国《2002年萨班斯-奥克斯利法案》（SOX）的要求。这项联邦法律第404条规定，在美国上市的公司的管理层有责任实施并遵守有效的内部控制制度，以产生可靠的财务报告。每年进行风险评估和范围界定，以确定受SOX要求约束的实体、流程和控制。财务报告内部控制制度的设计和运行有效性在常规测试周期中进行例行评估和考虑。定期与各自的利益相关者讨论控制测试结果，并对控制缺陷的补救进行监测。这些标准也包括在我们的独立注册会计师事务所的年度审计中。已实施季度认证流程，作为国家、部门、共享服务中心和公司实体的正式问责和责任机制，旨在实现财务报告的准确性以及相关的披露控制和程序。
财务报告内部控制制度遵循COSO模型的标准，内部控制–综合框架（2013），该模型由COSO开发，被SEC认定为标准。按照COSO模型，财务报告内部控制制度分为控制环境、风险评估、控制活动、信息和通信、内部控制制度监测五个组成部分。这些组件中的每一个都会被定期记录、测试和评估。我们调整了内部控制，以满足COSO模式的要求。
我们对财务报告内部控制系统的内部审查符合特定的SEC准则（关于管理层财务报告内部控制报告的指南），并在软件支持下进行。全球内部控制团队在评估范围内协调对控制的评估，然后将结果合并，以便向负责治理的人员提供信息和沟通。管理层据此评估本财政年度内部监控系统的有效性。根据需要征求外部顾问的意见进行审查。指导委员会每年至少召开两次会议，审查监管发展和相关内部控制要求的变化，讨论控制缺陷，并得出进一步措施。此外，在其会议上，监事会审计委员会定期获悉管理层评估的关键结果。
财务报告的内部控制系统受到固有限制，无论这些系统设计得有多仔细。因此，无法绝对保证财务报告的目标能够实现，也无法绝对保证始终防止或发现错报。
有关这些要求、限制和管理层对公司2025年财务报告内部控制的评估的更多信息，请参见项目15.A.和15.B，“披露控制和程序”和“管理层关于财务报告内部控制的年度报告”。
监管和法律事项
监管和合规概览
我们的运营几乎受到我们运营所在的每个国家的广泛政府监管，其中最值得注意的是，在美国，在联邦、州和地方各级。尽管这些法规因国家而异，但一般来说，非美国法规旨在实现与美国监管医疗保健中心、实验室和医疗保健产品制造设施运营、为患者提供高质量医疗保健、遵守劳动和就业法、维持职业、健康、安全和环境标准以及提供准确的报告和账单支付和/或报销的法规相同的目标。在美国，一些州建立了监管程序，这些程序必须在建立新的医疗中心之前得到满足。在美国以外，每个国家都有自己的支付和报销规则和程序，一些国家禁止私人拥有医疗保健提供者或对外国公司的直接所有权设置其他监管障碍。
以下任何事项均可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响：
| ● | 未能收到新的或现有的服务、设施或产品所需的许可证、认证、许可或其他批准，或此类接收出现重大延误； |
| ● | 通过撤销、撤销、暂停或终止或通过施加额外要求或条件限制此类证书和许可证，或启动可能导致此类限制的程序或部分或完全丢失所需证书、许可证或许可证，完全或部分丢失政府授权所要求的各种认证、许可证或其他许可证； |
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| ● | 因未能满足适用要求而从政府和私人付款人以及政府医疗保健计划受益人收到的付款的补偿或要求退款； |
| ● | 对重大违反适用的医疗保健或其他法律的不可上诉的裁定；和 |
| ● | 医疗改革或其他政府行为导致的变化，这些行为限制了我们的运营、减少了报销或减少或取消了我们提供的特定产品或服务的覆盖范围。 |
我们必须遵守我们运营所依据的所有美国、德国和其他法律和监管要求，包括经修订的1977年美国联邦医疗保险和医疗补助欺诈和滥用修正案，通常被称为“反回扣法规”，联邦虚假索赔法，联邦医生自我介绍法，俗称“斯塔克法”，美国民事货币处罚法，包括禁止诱导患者选择特定的医疗保健提供者和联邦FCPA，以及其他欺诈和滥用法律和类似的州法规，以及其他国家的类似法律。
作为一家全球性的医疗保健公司，我们受到包括隐私和数据保护在内的法律法规的约束。除其他要素外，这些法律法规管辖个人数据的收集、使用、披露、保留和转移。例如，2018年5月生效的欧盟《通用数据保护条例》对个人数据的处理和披露规定了实质性的世界性义务。美国联邦法规对保护患者医疗信息的隐私和安全提出了额外要求，这些法规是根据1996年《健康保险可移植性和责任法案》颁布的，并经《健康信息技术促进经济和临床健康法案》（作为2009年《美国复苏和再投资法案》的一部分颁布）修订，以及个别州立法机构颁布的其他规则。这些法律在全球范围内不断发展，并因司法管辖区而异，这增加了我们全球数据保护和安全合规计划的复杂性和成本。因为世界各地法律要求不一，费森尤斯医疗全球隐私基金会（基金会）建立了一套要求，以帮助确保在其整个生命周期内适当使用个人数据。虽然基金会为我们所有的子公司和人员创建了基线合规要求，但我们也有义务遵守所有适用的当地法律的要求，这些法律规定了其他或更严格的标准。
我们经营所在的美国多个州有法律禁止商业实体，例如公司和我们的子公司行医、雇用医生行医或对医生的医疗决定行使控制权（统称为公司行医禁令）。这些州还禁止实体与医生进行某些安排，例如费用分摊。其他州和地方法律法规要求我们保持某些许可证和认证，以运营我们的设施和/或制造和分销我们的产品和服务。
我们的并购活动，以及我们在产品和服务方面的业务运营，都受到我们经营所在国家和地区的反垄断法和竞争法的监管。我们的一些交易须接受竞争主管机构的事先审查和批准，而另一些则不需要任何此类审查或批准。违反竞争法可能导致政府执法行动以及私人诉讼。我们根据这些法律制定和执行战略，以在我们的业务中推动创新和适当的竞争，我们根据竞争法就适当的业务战略提供定期内部培训。
在美国，我们有相当多的患者通过联邦医疗保健计划获得医疗保险，例如医疗保险、医疗补助计划和ACA的个人市场交易所。无法保证适用的法律或其下的条例不会被修改，或执行机构或法院不会做出与我们自己不一致的解释，其中任何一项都可能对我们的业务、声誉、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。对违反这些法规的行为的制裁可能包括刑事或民事处罚，例如监禁、罚款或没收、拒绝付款以及暂停或排除在医疗保险、医疗补助和其他联邦健康计划之外。在美国，其中一些法律已被多家法院广泛解读，大量政府资金和人员投入到这些法律的执行中，因为此类执行已成为联邦政府和一些州的高度优先事项。我们，以及整个医疗保健行业，将继续受到广泛的联邦、州和外国（即非美国）监管，其全部范围无法预测。此外，美国国会以及联邦和州监管机构继续考虑修改可能会产生进一步限制的医疗保健法。此前已提出建议，将医疗保险计划按照固定缴款、“保费支持”模式的方向进行重组，将医疗补助资金转向整笔拨款或各州更具灵活性的人均安排，这可能会对我们的业务产生重大影响。对于ACA也继续存在法律挑战，这些变化对我们的业务、财务状况和经营业绩的结果和影响目前无法量化或预测。
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我们在首席合规官的全面监督下维持全面的全球合规计划。该计划包括一名合规工作人员、适用于全球并可在我们网站上查阅的书面商业行为准则、培训计划、监管合规政策和程序，包括未遵守政策的纠正行动、匿名报告涉嫌违反适用法律或公司政策的规定，以及对我们合规程序的定期内部审计。我们在美国各地和我们开展业务的其他国家运营着许多设施。在这样一个广泛的、全球性的体系中，通常很难对许多关联公司雇用的数千名个人保持理想的监督和控制水平。我们依靠我们的管理结构、监管和法律资源，以及我们合规计划的有效运作来指导、管理和监督这些员工的活动。如果我们的员工或其代理人或分包商有意或无意地向任何联邦资助的医疗保健计划提交不充分或不正确的账单，或与我们有业务往来的医生或其他转诊来源或供应商进行非法行为，这些人的行为可能会使我们和我们的子公司根据《联邦食品、药品和化妆品法》、《反回扣法规》、《斯塔克法》、《虚假索赔法》或《反海外腐败行为法》等法律承担责任。见本报告所载我们经审计的综合财务报表附注25。
虽然我们根据针对我们开展业务所处的监管环境而制定的程序和政策开展业务，但无法保证我们对法律要求的解释将始终准确，或我们对法律要求的执行将始终充分或完整。任何不遵守法律要求的行为都可能导致还款义务、民事和刑事处罚、丢失开展业务所需的执照和认证、限制我们的运营以及更大的政府监督。
产品监管
美国制药
在美国，包括FDA和类似的州监管机构在内的众多监管机构对我们的某些子公司作为其各自管辖范围内的药品制造商、分销商和/或销售商提出了要求。我们子公司生产和/或分销的部分产品受1938年联邦食品、药品和化妆品法案（经修订）（FDCA）和FDA实施条例的监管。这些产品包括我们的腹膜透析和生理盐水溶液，PhosLO®（醋酸钙）、Phoslyra®（醋酸钙口服液）、Venofer®（蔗糖铁注射液，USP），以及Velphoro（羟基蔗铁）。PhosLo的分布®和Phoslyra®于2024年停产。其中许多要求与设备的要求相似，如下所述。我们被要求在FDA注册为机构，提交用于商业分销的药物产品的清单，并遵守有关产品批准、药物制造、标签、促销、分销、上市后安全报告和记录保存的监管要求。我们受到FDA和其他当局的定期检查，以遵守检查以及联邦CMS平均销售价格报告、医疗药品回扣计划和其他要求。我们的医药产品必须按照现行的良好生产规范（cGMP）生产。每当我们意识到与使用我们的一种药物产品相关的不良药物体验报告时，我们都必须向FDA提供信息，该报告既严重又出乎意料，如FDA法规和指南中所定义。我们被要求将某些产品质量问题通知FDA。此外，与我们的医疗器械的营销一样，为了获得我们的药品产品的营销批准，我们必须满足强制性程序和安全性和有效性要求。此外，FDA禁止我们的产品部门以虚假或误导性的方式营销或推广我们的医药产品，以及以其他方式错误宣传或掺假。最后，如果FDA认为一家公司不遵守适用的药品法规，它拥有与下文讨论的医疗器械类似的执法权限，包括根据FDA的行政、民事和刑事处罚条款。其他州和联邦监管和执法机构有权执行相关的欺诈、消费者保护、隐私和其他法律。
美国以外的药品
我们的一些产品，如腹膜透析和急性透析液以及磷酸盐结合剂和其他口服给药药物，被视为受各国特定药法规定约束的医药产品。欧盟发布了几项关于医药产品的指令和条例，包括一项关于人用医药产品的指令，如经修订的条例（EC）726/2004（2004年3月31日）和指令2001/83/EC（2001年11月6日）。欧盟每个成员国都有责任遵守其法律，以遵守后一项指令。在德国，实施了几项欧盟要求的德国药品法（Arzneimittelgesetz或AMG）是适用于医药产品的主要法规。
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AMG的规定与所有其他欧盟国家的法律标准具有可比性。与许多其他国家一样，AMG一般规定，一种医药产品只有在获得相应的上市许可的情况下才能投放市场。只有在医药产品的质量、功效和安全性得到科学证明的情况下，许可机关才给予此类上市许可。凭相应上市许可上市的医药产品，由主管部门持续管控。上市许可也可能随后受到限制或受制于特定要求。
生产医药产品需要获得由相关欧盟成员国主管当局针对特定制造设施以及特定医药产品和医药产品形式授予的生产许可。只有在制造设施、生产技术和生产工艺符合国家药品法要求、符合欧盟-良好生产规范（EU-GMP）原则和指南的情况下，才能授予生产许可。国际准则也管辖医药产品的制造，并且在许多情况下与国家要求重叠。欧盟委员会（EC）和国际人用药品技术要求协调理事会（ICH）发布了与医药产品相关的制造和注册的材料法规。药品检验合作计划（PIC/S）是监管机构之间的一项国际非正式合作安排，旨在通过制定良好生产规范领域的共同标准和向检查员提供培训机会来统一检验程序。除其他外，EC、PIC/S和ICH确立了良好生产规范的要求，其中许多随后在国家层面被采纳。
另一项对医药产品无约束力的国际标准，是ISO9001：2015质量管理体系要求保障体系。这一体系比欧盟GMP有更广泛的平台，后者更详细，主要是在医药产品领域之外得到承认，例如在医疗器械方面。
美国医疗器械
我们从事医疗器械制造的子公司被要求在FDA注册为器械制造商，并提交用于商业分销的器械上市信息。作为一家医疗器械制造商，我们受到有关上市前批准和许可、标签、推广、临床研究、医疗器械不良事件报告、生产实践、更正和移除报告以及记录保存的要求的约束，并且我们受到FDA对这些要求的遵守情况的定期检查。关于生产，我们受FDA的质量体系法规（21 C.F.R. Part 820）和相关FDA指导，这要求我们按照cGMP生产产品，包括产品设计标准。医疗器械报告条例和指南要求，每当我们收到或意识到合理地表明设备可能已经导致或促成死亡或严重伤害的信息，或者如果故障再次发生，设备或类似设备将可能导致或促成死亡或严重伤害的信息时，我们都应向FDA报告。FDA法规还可能要求我们进行产品召回，并针对潜在的质量问题采取某些其他产品纠正措施。此外，FDA禁止我们的产品部门针对未经批准或未明确的适应症或以虚假或误导性的方式推广我们的制成品。我们也被更广泛地禁止推广未经批准或未获批准的药品或器械。最后，与我们的医药产品一样，各州对我们的药品和器械制造和分销活动提出了额外的要求，包括要求获得额外的州许可。我们将接受FDA和其他当局的定期检查，以确保遵守这些要求。
2023年1月，工会SEIU-United Healthcare Workers West提交了一份请愿书，要求美国FDA对我们的某些透析机进行召回，以解决他们的请愿书中提出的某些声称的安全问题。该公司认为，工会的请愿书提出的索赔毫无根据。美国食品和药物管理局（FDA）尚未对这一请愿作出回应。如果FDA对请愿采取行动，公司将做出适当回应。
美国以外的医疗设备
在欧盟，医疗器械受制于其自身的监管要求。自2021年5月26日起，欧洲议会和理事会2017年4月5日关于体外诊断医疗器械和废除指令98/79/EC的医疗器械条例（EU）2017/746和委员会第2010/227/EU号决定取代了以前的法案，并规定了主要的监管框架。尽管MDR在欧盟所有成员国中具有自我约束力，但欧共体和每个成员国的国家立法的众多法案对于全面实施法律条款是必要的。这些规定实质上包括医疗器械要达到的更高安全标准，因此要求所有医疗器械无论是否已经投放市场，都要有新的合格评定程序和重新认证。
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最初，根据MDR第120条的过渡性条款允许制造商最迟在2024年5月之前，根据之前的医疗器械指令和当地法律，根据有效的EC证书继续将其医疗器械投放到欧盟市场。
然而，在2023年3月15日，欧洲议会公布了条例（EU）2023/607（2nd对MDR的修订），与符合医疗器械指令（MDD）已上市的认证和产品具有重大相关性。MDD证书在新的过渡日期结束前应被视为有效。我们已经满足了2的所有要求nd修正案使我们能够在2027年12月31日或2028年12月31日之前持续将MDD产品投放市场，具体取决于具体产品的个人风险等级。相应出具了被通报机构的相应厂家声明及确认函。
我们的通知机构在2019年的初始认证审计和2020年至2023年的监督审计期间评估并确认了我们的QMS与适用的MDR要求的符合性。2024年期间，成功通过了MDR再认证审核，随后于2025年成功通过了监控审核。在对提交的技术文件进行额外要求的成功评估后，根据MDR，我们的通报机构于2020年年中颁发了第一份欧盟证书。对于欧盟证书的产品范围的每一次扩展，都需要对各自产品组的技术文件样本进行审查。按照这种循序渐进的方法，我们的欧盟MDR证书在2023年、2024年和2025年得到了延长，从而使认证我们产品组合所需的那些产品类别的覆盖率超过了97%。根据我们的产品业务，剩余的一个产品类别目前正在与我们的通知机构进行认证过程，计划于2026年完成。
根据欧盟现行法规，Conformit é Europ é ene标志作为欧盟和欧洲经济区（EEA）所有成员国的通用产品护照。一旦根据适用的合格评定程序收到产品的欧盟证书，例如根据ISO13485：2016认证的医疗器械全质量管理体系，以及我们的产品符合统一欧洲规范的书面声明和证明（符合性声明），我们作为合法制造商能够将产品标记为符合欧盟要求。如果能够这样做，制造商必须在产品上放置Conformit é Europ é ene标记。不带有Conformit é Europ é ene标志的医疗器械不能在欧盟范围内销售或分销。
临床研究
我们从事医药产品和医疗器械制造和销售的子公司，在从事涉及在研产品的临床研究时，须遵守规范开展临床研究的诸多要求，包括良好临床实践（GCP）标准。同样，我们参与提供临床研究服务的附属公司也可能根据所涉研究的性质而受制于规范进行临床研究的那些要求。
FDA和其他监管机构的执法行动
如果FDA或其他监管机构认为受监管公司不遵守适用的法律法规，他们可以采取各种行政和执法行动，包括，例如，发布无标题或警告信、发起扣押行动或寻求禁令。除其他外，这些行为可能导致行政处罚、产品召回和民事或刑事强制执行的评估。此类行动还可能导致其他州或联邦政府机构的额外执法，以及患者或股东的诉讼。
2023年12月4日，FDA向我们发出了一封警告信，其中引用了质量体系法规的cGMP要求的几个缺陷，并指控可能的纠正和预防行动失败，其中包括与之前向FDA报告的我们的某些透析机中使用的硅胶管有关。我们已经做出回应，并继续向FDA更新有关持续补救努力的信息。有关与我们的业务相关的未决FDA警告信状态的描述，请参阅本报告中包含的合并财务报表附注的附注25。
我们无法保证所有必要的监管许可或批准，包括新产品或产品改进的许可或批准，将及时获得，如果有的话。延迟或未能获得许可或批准，或延迟或未能进行产品召回可能会导致责任和声誉损害，并可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。如果FDA或其他监管机构在任何时候认为我们不遵守适用的法律法规，他们可能会采取行政、民事或刑事执法行动，从而导致责任和声誉损害，这可能会对我们的经营业绩产生重大影响。
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影响我们在美国的私人付款人的潜在变化
美国肾脏基金（AKF）等慈善保险保费援助项目的运作在过去几年中受到了CMS和州保险监管机构和立法者的日益关注。其结果可能是一个不同于当前框架的监管框架，或者各州之间的监管框架有所不同。即使CMS或州监管机构和立法机构没有采取行动限制患者目前获得保费援助计划的机会，保险公司也可能会继续努力阻止通过保费援助计划向我们的患者提供慈善保费援助。如果在我们美国业务的重要领域或范围内取得成功，这些努力将对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
美国加利福尼亚州的AB290就是一部这样颁布的法律。颁布后，我们与其他提供商和AKF一起提起诉讼，质疑法律的有效性。Jane Doe，et al. v. Xavier Becerra，et al.，8：19-CV-02105，U.S. District Court for the Central District of California，Southern Division。2019年12月，法院发布了一项初步禁令，暂停实施该法律。2024年1月9日，法院发布了一项简易判决决定，除其他外，维持了限制向向AKF捐赠的提供者支付的报销的条款，当此类报销涉及向接受AKF支持的患者提供的服务时。2024年5月9日，法院作出终审判决，但在当事人上诉期间暂缓进入该判决。有关慈善保费援助计划的更多信息，请参见“—监管和法律事项—报销—法规或条例的可能变化”。
Marietta Memorial Hospital Employee Health Benefit Plan，et al. v. 达维塔保健 Inc. et al. No. 20-1641：2021年11月5日，美国最高法院批准了雇主团体健康计划、计划发起人以及该计划的美国第六巡回上诉法院（第六巡回上诉法院）顾问对达维塔保健 Inc.有利的判决的上诉终审裁定。提出的问题涉及该健康计划是否违反了MSPA，“考虑到”计划受益人有资格获得医疗保险和/或“区分”该计划为透析患者提供的福利与其他人之间的“区别”。2022年6月21日，美国最高法院推翻了第六巡回法院的裁决，认为玛丽埃塔纪念医院的EGHP没有违反MSPA。Marietta的裁决使健康计划更容易为符合Medicare资格的ESRD患者设计计划福利，从而使私人健康保险对ESRD患者的吸引力相对降低，而Medicare则相对更具吸引力。最近于2025年3月在美国国会提出但未颁布的《恢复对透析患者的保护法案》将恢复玛丽埃塔决定之前对《医疗保险二级支付者法案》的解释，并确保患者不会因为需要透析而受到歧视。我们无法预测美国国会是否会颁布这项或任何其他拟议立法，以扭转玛丽埃塔决定的潜在影响。由于医疗保险和医疗补助的报销率通常低于商业保险公司支付的报销率，商业保险患者转向医疗保险和医疗补助可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。Marietta的裁决还可能导致某些EGHP减少为透析提供的好处，这可能会根据受影响的患者人数，对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。不能保证这项提案或任何其他解决玛丽埃塔决定的立法将获得通过。
美国投票倡议和其他立法
未来可能会通过立法和公众投票程序颁布进一步的联邦或州立法或法规，这可能会大幅修改或减少为我们和我们的子公司提供的服务和产品支付的金额，强制采用新的或替代的运营模式和支付模式，和/或增加我们的运营费用，这可能会给我们的医疗保健服务运营带来更大的风险。在美国州一级成功推出的投票倡议，需要州公民的投票，才能直接通过或拒绝拟议的新立法。这些投票倡议要求我们投入大量资源，以参与有关倡议所依据的拟议新立法的公共讨论，如果该立法获得通过，可能会进一步规范我们运营的多个方面，例如，诊所人员配备要求、州检查要求和商业业务的利润率。正在继续努力制定有关我们业务的新州法律。这一级别的州监管将在诊所层面引入前所未有的监督和额外费用，这可能对我们在受影响州的业务产生重大不利影响。也有可能在未来通过法规或颁布法规，对参与联邦和州医疗保健计划提出额外的资格要求。这类新的立法或法规可能会根据条款的细节，对我们的业务和经营业绩产生积极或不利的影响，可能是重大的。见下文“——监管和法律事项——报销——法规或条例可能发生的变化”。
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环境监管
我们受制于与污染和环境保护有关的广泛的联邦、外国、州和地方法律法规。除其他事项外，这些法律对向环境排放材料、处理和处置医疗和其他废物、污染场地的修复以及与工人、公众和消费者健康和安全以及环境保护有关的其他事项进行了规范。此外，该公司还使用受美国和欧盟环境法监管的物质，主要用于产品设计以及制造和灭菌过程。不遵守这些规定可能会对我们的运营造成重大罚款或处罚或限制。适用的环境、健康和安全法律法规，以及对其进行的任何更改或其执行，可能要求我们就持续遵守或根据这些法律法规进行补救进行重大支出，或要求我们以增加成本或减少收入的方式修改我们的产品或工艺。有关我们在能源和气候保护、水管理、废物管理以及生物多样性和污染领域的活动的信息，请参见上面的“环境管理”。
设施和运营监管
近年来的运营状况对我们的制造设施、分销业务和全球诊所网络的标准运营实践产生了影响，并通过实施额外的最佳实践程序以及我们运营所在司法管辖区要求的程序，导致了这些实践的变化。在我们的生产设施和诊所网络内，我们定义并实施了进一步的卫生和感染控制措施和预防措施，以便保持足够的临床人员和可用空间来治疗我们所有的患者，包括那些正在感染或可能感染传染病的患者，同时不会不必要地暴露我们的护理团队或我们提供透析服务的其他患者，以及他们属于最容易受到此类感染的群体。疫苗接种是我们诊所网络的重中之重，那里有这类疾病的疫苗。
美国
联邦、州和地方法规（由CMS、FDA、职业健康与安全管理局（OSHA）、药物执法管理局以及州公共卫生、公共福利、医药、护理、药房和医疗援助等部门或委员会实施）要求我们满足与设施（包括，例如实验室、药房和诊所）的管理、许可、安全、安保和运营、人员资格和许可、维持适当记录、设备和质量保证计划以及受控物质的分配、储存和管理等相关的各种标准。我们在美国的所有业务都受到联邦、州和地方机构的定期检查，以确定业务、场所、设备、人员和患者护理是否符合适用标准。要获得Medicare/Medicaid报销，我们的医疗保健中心、肾脏诊断支持业务和实验室必须通过CMS认证。虽然我们所有提供医疗保险或医疗补助服务的实体都保持并更新所需的认证，但如果其中某些实体丢失或延迟更新认证，则可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
我们的运营受美国运输部、核监管委员会、环境保护署和OSHA的各种要求以及其他联邦、州和地方危险和医疗废物处置法律的约束。正如目前有效的那样，管理危险废物处置的法律并没有将与提供我们的医疗保健服务有关的大部分产生的废物归类为危险废物，尽管非危险医疗废物的处置受特定的国家法规的约束。我们的运营也受到各种空气排放和废水排放法规的约束。
几个州有需求证明计划，规范包括透析中心在内的医疗设施的建立或扩张。我们相信，我们已根据所有适用的州需要证明法律获得了运营我们的医疗保健设施所需的所有必要批准。在也有需求证明计划的州，许可要求是单独的，此外还需要需求证明。
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非美国
我们几乎在所有国家都受到广泛的监管。我们的运营必须遵守我们运营所在的各个国家的各种环境和运输法规。我们的制造设施及透析诊所亦须遵守与（其中包括）设施、管理、人员资格和许可、维持适当记录、设备、质量保证计划、药房的运营、保护工人免受血液传播疾病影响以及分配受控物质有关的各种标准。我们所有的运营可能会受到各个政府当局的定期检查，以确定运营、场所、设备、人员和患者护理是否符合适用的标准。我们的透析诊所运营和我们的相关活动一般需要许可证，这些许可证可能会受到定期更新，并可能因违反适用的监管要求而被吊销。
此外，许多国家对外国公司实行各种投资限制。例如，与当地合作伙伴建立合资企业可能需要政府批准。一些国家不允许外国投资者拥有当地公司的多数股权，或要求根据其法律组建的公司至少有一个当地股东。因此，投资限制可能会影响我们在这些国家和其他国家的子公司和合资企业的操作程序和其他特征。
我们相信，我们的设施目前在所有重大方面都符合其运营所在司法管辖区适用的国家和地方要求。
偿还
作为一家提供医疗保健和透析产品的全球性公司，我们在全球140多个国家设有代表处。因此，我们面临着解决各种利益相关者的需求的挑战，例如在非常不同的经济环境和医疗保健系统中的患者、客户、付款人、监管机构和立法者。
ESRD治疗的医疗保健系统和报销结构因国家而异。一般来说，政府（在一些国家与私人保险公司协调）或社会和私人保险项目为医疗保健买单。资金是通过税收和其他政府收入来源、社会保障缴款或这些来源的组合来实现的。然而，并不是所有的医疗保健系统都提供透析治疗。在一些发展中国家，只能从政府、社会保险或慈善机构获得有限的补贴，而且通常透析患者必须个人承担全部或相当大一部分治疗费用。无论资金结构如何，在一些国家，需要透析的患者不会定期接受治疗，而是在财政资源允许的情况下才接受治疗。
美国
我们的透析门诊为ESRD患者提供门诊血液透析治疗及相关服务。在美国，在许多情况下，医疗保险作为符合医疗保险资格的个人的主要保险商进行支付。一些患者主要通过商业保险支付医疗服务费用。对于医保基层患者，医保支付ESRD预期支付系统项目和服务预期支付金额的80%。受益人或第三方保险支付人（包括雇主赞助的健康保险计划、商业保险承运人，包括Medicare Advantage、Medicaid Risk计划和Medicaid计划）代表受益人负责支付受益人的费用分摊义务（通常是年度免赔额和20%共保），但须遵守这类支付人的具体承保政策。每个第三方支付方，包括Medicaid，都根据合同或监管报销条款进行支付，这些条款可能会或可能不会涵盖全部20%的共付额或年度免赔额。在受益人没有第三方保险或者第三方保险没有完全覆盖共付额或者免赔额的情况下，受益人负责支付共付额或者免赔额，我们经常会在催收努力的情况下无法完全催收。
Medicare的ESRD预期支付系统。根据ESRD PPS，CMS对透析设施进行报销，每次透析治疗一次付款，包括（i）前一个综合费率中包含的所有项目和服务，（ii）拟钙剂（截至2021年1月1日）、口服维生素D类似物、口服左卡尼汀、ESAs和向ESRD患者提供的其他ESRD相关药品（疫苗和仅口服药物除外），这些药品之前根据医疗保险计划的B部分或D部分单独报销，（iii）大多数透析相关诊断实验室检查和（iv）为ESRD治疗向个人提供的某些其他项目和服务。
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支付率因患者和设施而异。CMS对基础ESRD PPS支付率进行病例组合调整，其中考虑到个体患者特征（例如年龄、体表面积、体重）和某些合并症。基本支付率还针对（i）某些高成本的患者异常值反映了医疗必需护理的异常差异，（ii）相对于其他设施而言，低容量设施产生的高成本，（iii）提供家庭透析培训和（iv）提供者所在地理区域的工资相关成本进行了调整。2014年《保护获得医疗保险法案》（PAMA）规定，费率将由扣除多因素生产率调整后的市场篮子增长率进行更新。ESRD PPS还规定：（i）家庭和自我透析模式的培训附加付款，（ii）过渡性药物附加付款调整，（iii）新的和创新设备和用品（TPNIES）的过渡性附加付款调整，以及（iv）从2024年开始，针对用于治疗或管理已经存在ESRD PPS功能类别的疾病的新的肾透析药物或生物制品，对所有ESRD PPS索赔进行为期3年的TDAPA后附加付款调整，在这些产品的TDAPA期限结束后提供增加的付款。用于治疗或管理不存在ESRD PPS功能类别的病症的新型肾透析药物或生物制品不考虑纳入ESRD PPS捆绑支付。此类新型肾透析药物或生物制品使用TDAPA需付费。在该TDAPA期结束时，CMS进行规则制定，以修改ESRD PPS基准费率，以在ESRD PPS捆绑支付中计入新的肾透析药物或生物。后TDAPA附加支付调整不适用于这些药品或生物制品。
2025年11月20日，康哲药业发布了2026年ESRD PPS的最终规则，CMS项目将向所有ESRD设施的总付款增加2.2%。对于2026年，ESRD PPS基本费率为281.71美元，比目前的2025年基本费率273.82美元增加了7.89美元。这一数额反映了适用最终的2026年ESRD捆绑市场篮子更新2.1%，这是2.9%的市场篮子增长被0.8%的生产力调整所抵消的结果，以及适用的预算中性调整因素。CMS在最终规则中指出，由于异常支付约占医疗保险支付总额的0.8%，2024年未实现1.0%的异常支付目标。CY2026的最终急性肾损伤支付费率等于CY2026 ESRD PPS基准费率。CMS还敲定了阿拉斯加、夏威夷和美国太平洋地区ESRD设施的预算中性支付增加。CMS还最终确定终止ESRD治疗选择（ETC）模式，自2025年12月31日起生效。
隔离医疗保险支付。2011年8月2日，BCA颁布，提高了美国债务上限，实施了一系列减赤行动。实际上，BCA要求在九个财政年度（2013-2021年）内对大多数政府项目自动全面削减开支；预计这些削减总额为1.2万亿美元。对医疗保险支付供应商和供应商的首次削减最初于2013年4月1日实施。由于随后的立法，这些削减已延长至2032财年。根据经修订的BCA，对提供者和供应商的医疗保险支付（美国封存）的削减仅限于到2031年每年进行一次不超过2%的调整，而在2032年将对2032财年上半年进行2%的调整，在2032财年下半年降至0.0%。美国的封存独立于医疗保险的年度通胀更新机制，例如根据ESRD PPS进行的市场篮子更新。
TDAPA和仅口服药物。PAMA还包括一项针对ESRD相关药物的条款，这些药物只有一种口服形式，这些药物被称为“仅口服”药物，以前是单独支付的。随后，《2014年实现更好生活体验法案》的Stephen Beck，Jr.推迟至2025年1月1日将仅口服药物纳入ESRD PPS。根据CY2025 ESRD PPS最终规则，仅口服药物被批准用于ESRD PPS下的TDAPA。
CMS将利用TDAPA至少两年来收集利用数据，然后再将这些药物添加到ESRD PPS基准利率中。TDAPA一般以销售均价的100%为准。如果没有ASP，那么TDAPA是基于100%的批发采购成本（WAC）。如果WAC不可用，那么付款将基于药品制造商的发票。正如CY2025 ESRD PPS最终规则中最终确定的那样，CMS将在此过渡期内对包括适用的新的仅口服药物的索赔的每月TDAPA金额的计算应用定增，以支付向患者提供这些药物的增量运营成本。在这个过渡期结束时，康哲药业将启动规则制定，酌情修改基准费率，以在ESRD PPS捆绑支付中核算这些药物，就像康哲药业在CY2021年拟钙剂最终规则中所做的那样。
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除了这些仅口服药物的TDAPA付款外，康哲药业还将继续对另外两种药物的TDAPA付款。自2024年7月1日起，在每次血液透析疗程结束时注入中心静脉导管的导管锁定液——牛磺利定和肝素钠，符合TDAPA作为用于治疗或管理现有ESRD PPS功能类别的疾病的药物或生物制品的资格。TDAPA支付期从2024年7月1日开始，将持续到2026年6月30日，届时该产品将既成为异常值合格，也被纳入TDAPA后附加支付调整计算。此外，自2025年1月1日起，vadadustat是一种口服缺氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂，适用于治疗接受透析至少三个月的成人慢性肾病引起的贫血，符合TDAPA作为用于贫血管理的药物或生物的资格，这是一种现有的ESRD PPS功能类别。Vadadustat在整个2026年都有资格获得TDAPA，但没有资格获得异常付款。
修订医疗保险的医生费用表。2015年《医疗保险和CHIP重新授权法案》（MCRA）消除了根据医生费用表（PFS）大幅降低支付率的周期性威胁，如果允许这些威胁生效，这些威胁可能会对我们的业务以及我们附属医生的业务产生重大影响。MACRA永久取消了“可持续增长率”拨备，取而代之的是规定适度提高未来几年的PFS支付率。MCRA创建了一个精心设计的奖励支付和处罚调整计划，该计划始于2019年，该计划基于2017年的医生绩效，反映在成本、健康信息技术的使用、实践改进活动和护理质量的各种衡量标准中，并基于可能参与的“先进替代支付模式”，例如一些负责任的护理组织。我们无法预测这一计划是否可能对我们在肾脏病学、紧急护理、血管、心血管和血管内专科服务方面的收入和盈利能力产生实质性影响。通过每年一个规则制定周期，CMS会修订PFS支付率，以考虑全面更新以及不时更改用于为根据PFS支付的单项服务设定费率的医师工作和执业费用评估的变化。虽然大型变化的影响通常会分散在几年内，但此类变化有可能影响我们的医生业务中广泛提供的特定服务的费率，从而对这些业务的收入产生重大影响。
2025年10月31日，康哲药业发布了CY2026的最终医师费用表。根据法规要求，从2026年CY开始，将有两个单独的转换因子：一个用于替代支付模式（APM）合格参与者（QP），一个用于非QP的医生和从业人员。2026年最终符合条件的APM转换系数为33.57美元，预计比当前32.35美元的转换系数增加1.22美元（+ 3.8%）。同样，最终的2026年非合格APM转换系数为33.40美元，预计比当前32.35美元的转换系数增加1.05美元（+ 3.3%）。最终更新包括2026年的OBBBA一次性调整。预计最终更新的影响将因专业和服务地点而异。2025年11月21日，康哲药业发布了CY2026医院门诊和门诊手术中心（ASC）支付系统最终规则。对于2026年CY，CMS最终确定了对2.6%的ASC利率的更新因子。
ESRD PPS质量激励计划。ESRD PPS的质量激励计划（QIP）根据每个设施在一套质量措施上的表现影响医疗保险支付。根据前一年的表现，未能达到既定质量标准的透析设施在特定年份的付款最多可减少2%。CMS每年更新一套质量措施，增加、修改或退出措施。
根据ESRD QIP，CMS根据每个付款年度指定的一套质量措施评估每个设施的总性能，并对未达到最低总性能得分的设施适用最高2%的付款减免。从QIP支付年份（PY）2027年开始，康哲药业取消了设施承诺健康公平报告措施、健康报告措施的社会驱动因素筛查和健康报告措施的社会驱动因素筛查阳性率。CMS还完成了对医疗保健提供者和系统的中心血液透析消费者评估的修改，旨在减轻患者和设施的负担。CMS保留了医疗保健人员措施中的新冠疫苗接种覆盖率，并总结了对其要求提供有关健康IT和与营养和健康相关的潜在质量措施的信息的回应。
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平价医疗法案。ACA规定了广泛的医疗保健体系改革，包括（i）便利获得私人医疗保险的条款，（ii）扩大医疗补助计划，（iii）基于向政府医疗保健计划销售名牌产品而向设备和制药公司收取的行业费用，（iv）增加医疗补助处方药回扣，（v）保护消费者的商业保险市场改革，例如禁止终身和年度限制、覆盖已有疾病以及限制等待期，（vi）鼓励综合护理的条款，供应商之间的效率和协调（vii）减少医疗保健计划浪费和欺诈的条款和（viii）从2013年开始对制造商的医疗器械销售征收2.3%的消费税。然而，根据2015年12月18日颁布的2016年《综合拨款法》，对2016年和2017年所有此类设备的销售暂停征收医疗器械消费税。2018年1月22日，国会通过了一项持续性决议，将这一禁令进一步延长至2018年和2019年。2019年12月，国会通过、特朗普总统签署了一份完整的2020财年国内拨款方案，永久废除医疗器械税。2017年，国会考虑立法“废除和取代”ACA，未来可能会回到这些问题上。拜登政府不支持其认为会破坏ACA准入、保险范围和支付条款的政策，并发布了一项行政命令，以审查和审查可能会破坏美国医疗保险市场或个人、小团体或大团体市场的政策或做法。特朗普政府撤销了该行政命令，并开始推行自己的政策来解决医疗成本问题，重点关注通过“最惠国”政策和与制药公司直接谈判降低处方药成本的相关政策。
ACA中包括一项被称为个人授权的条款，该条款要求大多数美国公民和非公民都必须拥有符合某些特定要求的健康保险，否则将受到税收处罚。2017年12月22日，美国税法的全面修改签署成为法律。在纳入该法律的条款中，有一项是对这条ACA条款的修正，将对未获得最低基本医疗保险的个人施加的消费税处罚减少为零。该规定于2019年生效。国会预算办公室在2017年11月估计，取消这项任务可能会使2019年拥有健康保险的人数减少约400万人，保费可能会增加，因为更健康的个人可能会选择不支付健康保险而不受处罚的影响。2018年2月26日，由20个州组成的联盟领导的德克萨斯州和威斯康星州总检察长提起诉讼，对德克萨斯州北区的ACA合宪性提出质疑，标题为Texas and Wisconsin，et al v. United States，et al（N.D. Tex）。原告辩称，由于该修正案“使得最高法院先前对《平价医疗法案》的核心条款——个人授权——的储蓄构建在法律上变得不可能，法院应该认为《ACA》是非法的，并禁止其运作。”2018年12月14日，法院授予部分简易判决，认定个人授权违宪且与《ACA》的其余条款密不可分，因此无效，并批准了原告在经修订的诉状的罪状1中的宣告性救济请求。2018年12月30日，法院对罪状1作出终审判决，使判决得以上诉。2019年12月，美国第五巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组确认了地区法院的一项裁决，该裁决认定个人授权违宪，因为它不能再被解读为一种税收，并且没有其他宪法条款可以证明这种行使国会权力的合理性。最高法院于2021年6月17日就加州诉德克萨斯诉阿扎案发表了意见，以原告缺乏诉讼资格为由，驳回了原告对ACA提出的宪法质疑。
药品。我们参与了由1990年《综合预算调节法案》建立的联邦医疗补助回扣计划，以及其他政府报销计划，包括根据法规、政府法规和政策建立的Medicare Part D Gap、TriCare和州药房援助计划。我们根据退伍军人事务部协商的FSS合同向总务管理局联邦供应计划（FSS）的授权用户提供我们的医药产品。根据我们的许可营销和分销静脉注射铁类药物Venofer®到独立的透析诊所，我们也被认为，出于法定价格报告目的，是Venofer的制造商®（当我们根据我们的国家药品代码（NDC）之一进行销售时），根据Medicare计划的B部分进行报销。我们的产品还受联邦要求的约束，即任何参与医疗补助回扣或医疗保险计划的公司向医疗保险收取的价格与州医疗补助机构根据卫生与公众服务部管理的公共卫生服务（PHS）药品定价计划（也称为“340B计划”，根据创建该计划的《公共卫生服务法》部分）支付的购买回扣相当。小灵通定价计划将门诊药品的这些大幅折扣扩大到各种社区卫生诊所和其他实体，这些实体从小灵通获得健康服务赠款，某些“长相相似”的人，以及其他各种提供者。ACA扩大了340B计划，以包括更多的提供者。
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根据Medicaid回扣计划，我们根据我们承保的门诊药物的销售额向每个州的Medicaid计划支付回扣，这些药物由这些计划单独报销。ACA提高了最低联邦医疗保险回扣百分比，自2010年1月1日起生效。回扣计算和价格报告规则很复杂，在某些方面受制于美国、政府或监管机构和法院对法律、法规或政策指导的解释。医疗补助回扣金额是根据我们向CMS提交的当前平均制造商价格和我们的医药产品的最优惠价格计算得出的。《退伍军人医疗保健法》规定，我们根据FSS向某些联邦实体收取的价格必须不高于联邦上限价格，这是通过对通过批发商向非联邦客户收取的平均价格应用法定折扣来确定的。由于政府为根据Medicare计划的B部分报销药物成本而支付的金额通常基于该药物的平均销售价格（ASP），因此对该计划下的B部分药物制造商施加了额外的价格计算和报告义务（在这些制造商参与Medicaid回扣计划的范围内，报告B部分药物价格的义务由此而来）。自Venofer®在B部分涵盖，我们负责编译和利用广泛的销售数据元素来确定Venofer的ASP®在我们的NDC下销售并向CMS报告。Medicare ESRD PPS系统纳入了对Venofer的支付®在透析设施。
政府机构可能会在方案解释、要求或参与条件方面做出改变，并保留对我们计算回扣和定价的准确性进行审计的权利，其中一些可能会导致对先前估计或支付的金额产生影响（例如补偿），这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。
实验室测试。Spectra从Medicare获得一部分收入，后者通过两种方式支付向透析患者提供的临床实验室服务。大多数检测的费用包含在支付给透析诊所的ESRD PPS捆绑费率中。透析诊所从实验室获得实验室服务，并向实验室支付服务费用。根据行业惯例，Spectra通常根据与其客户签订的人头协议提供此类检测服务，据此，它每月向每位患者收取固定金额的费用，以涵盖人头协议中指定的ESRD PPS费率中包含的实验室检测。其次，Spectra为Medicare受益人执行的少数几项未包含在ESRD PPS捆绑费率中的实验室测试将单独向Medicare计费。此类检测按Medicare的临床实验室费用表（CLFS）上支付金额的100%支付，尽管支付率会因2%的隔离调整而进一步降低，直至另行通知。
PAMA要求CMS大幅修改CLFS下支付费率的确定方式。新的费率于2018年1月1日生效，是根据新费率生效前一段时间私人付款人为这些测试支付的费率的中位数确定的。新利率在三年期内对大多数测试有效，在此期间没有针对通胀或其他因素的更新。PAMA规定，前三年每年的利率下降幅度限制在10%。2026年《持续拨款和延期法案》是一系列延长分阶段付款减免的立法中的最新一项。2021-2026年1月30日不减缴款2026年1月31日至2028年不得减15%以上。根据PAMA，在CLFS上支付的大多数测试的支付率降低了。预计这些下降不会直接影响Spectra的主要收入来源，即ESRD PPS中包含的用于实验室测试的透析设施的付款。有关我们出售全资拥有的光谱实验室精选资产的信息，请参阅本报告中包含的经审计的综合财务报表附注4。
利益协调。大多数患者在透析中心开始慢性透析治疗至少三个月后开始享受医疗保险权利。在前三个月，被视为等待期，一般由患者或患者的保险、医疗补助或州肾脏项目负责支付。
在Medicare覆盖范围内并且也在EGHP覆盖范围内的患者需要遵守30个月的协调期，在此期间，EGHP是主要支付方，而Medicare是次要支付方。在此协调期间，EGHP支付协议费率或在没有这种费率的情况下，我们的标准费率或其计划文件定义的费率。EGHP支付一般高于医疗保险支付。因此，EGHP保险如果有的话，一般将作为主要付款人承保总共33个月，包括3个月的等待期加上30个月的协调期。EGHP报销率的任何显着下降都可能对我们的供应商业务产生重大不利影响，并且由于对我们产品的需求受到供应商报销的影响，也可能对我们的产品业务产生重大不利影响。
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参与其他医疗保险支付安排。
我们开展范围广泛的价值和基于风险的护理计划，涵盖CKD和ESRD患者群体，有私人和公共付款人。价值和基于风险的护理计划包括分担风险安排，在这种安排中，私人付款人或政府计划分担受管理人群总体医疗支出减少或增加带来的节省或损失，前提是也满足某些质量门槛。全面风险安排包括人头安排和共享储蓄安排，其中私人付款人或政府计划根据此类成员管理中产生的储蓄向我们进行补偿。由于人头安排通常可以确认为保费收入，而ESRD受益人的全额医疗保费通常非常大，人头计划可以带来可观的收入，并且在成本得到有效管理的情况下，还可以带来盈利机会。我们与私人付款人一起参与价值和基于风险的护理计划，为商业和Medicare Advantage ESRD和CKD患者提供护理。根据这些支付安排，我们的财务业绩是基于我们在临床结果的某些参数范围内管理规定范围的医疗费用的能力。其他方案，如ESRD治疗选择模型和综合肾脏护理签约模型，将在下文进行更详细的描述。
基于执行订单的模型。2019年7月10日，美国签署了一项关于推进肾脏健康的行政命令。除其他外，该命令指示HHS部长开发新的医疗保险支付模式，以鼓励肾脏疾病的识别和早期治疗，以及增加家庭透析和移植。其中一种模式是ETC模式，该规则于2020年9月29日最终确定，随后通过2021年10月29日的最终变更进行了修订，该模式是一种强制性模式，为家庭治疗和肾移植创建财务激励措施，开始日期为2021年1月，原定日期为2027年6月。2025年11月20日，康哲药业最终确定自2025年12月31日起终止ETC模式，并修改了康哲药业适用付款调整的期限。该模型对医生和透析设施在模型任期内为某些Medicare家庭透析患者提交的索赔进行了上行和下行支付调整。该模型的参与者基于在某些随机选择的地理区域（具体而言，医院转诊区域）中的30%的随机选择，这些区域包括所有50个州和哥伦比亚特区约30%的成人ESRD受益人。截至2025年12月31日，我们的美国透析设施中有970个，约占我们美国透析设施的35%，位于随机选择的医院转诊区域内，因此位于选定参与该模型的区域内。从2021年1月开始，在该模型的前三年应用了一种初始的仅上浮付款，即家庭透析付款调整（HDPA），其递减付款调整范围从第一个HDPA付款年度的3%，到第二个HDPA付款年度的2%，再到最后一个HDPA付款年度的1%。该模型还包括从2022年7月开始的绩效工资调整（PPA）。PPA付款将根据参与者的历史表现和/或来自比较地理区域的日益加权的基准数据，合并计算家庭透析（家庭、自我透析和夜间中心）和移植（活体移植和移植候补名单）费率。CMS在PPA评分中采用两级方法，对具有大量受益人的参与者进行分层，这些受益人有双重资格获得医疗保险和医疗补助或低收入补贴接受者。
2022年10月31日，康哲药业完成了对ETC模式的细化，包括对评分方法的改进以及对ETC模式下关于提供和计费肾病患者教育服务的灵活性相关要求的更改。CMS还讨论了其发布参与者级别绩效数据的意图。这些变化并没有为医疗保险计划带来额外的估计节省。此时，我们从ETC模式进行的支付调整产生了净正向调整。随着ETC模式在2025年12月31日提前终止，PPA将停止使用，所有透析设施将在2026年恢复标准的Medicare报销标准。
根据该行政命令，HHS秘书处还宣布了自愿付费模式，即肾脏护理优先（KCF）和CKCC模式（毕业、专业和全球），旨在现有的综合ESRD护理模式的基础上再接再厉。这些自愿模式为医疗保健提供者创造了经济激励，以管理CKD第4和第5阶段以及ESRD的医疗保险受益人的护理，推迟开始透析，并激励肾移植。自愿模式允许医疗保健提供者通过组建一个称为KCE的实体来承担各种规模的财务风险。两种选择，CKCC全球和专业模式，允许肾脏医疗保健提供者承担上行和下行的财务风险。第三种选择，CKCC分级模型，仅限于承担上行风险，但不适用于包括该公司等大型透析组织的KCE。在全球模式下，对于一致受益人的所有Medicare A部分和B部分服务，KCE负责100%的护理总费用，而在专业模式下，KCE负责此类费用的50%。截至2025年12月31日，我们参与了21个KCE。20家KCE在2022年1月1日开始的第一个业绩年度内开始承担财务风险，4家在2023年1月1日开始的第二个业绩年度内开始承担财务风险。随后，3家KCE结束演出。CKCC模式预计将持续到2027年。2025年9月，CMS发布了2024绩效年度的绩效得分，其中在Value-Based Care组织的大多数KCE在各种质量指标中获得了高绩效的资格。截至2025年12月，约有52,000名患者接受了我们参与的KCE。
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联邦突击计费法规和条例。《不出意外法案》于2020年12月27日颁布，作为2021年预算法案的一部分。《不出意外法案》旨在解决国家层面对患者的意外、余额计费问题（许多州已经制定了规范余额计费的法律）。自2022年1月1日起，该立法限制了患者对某些不可避免的网络外服务的支付责任，禁止某些提供者和设施（不包括透析设施）就这些服务向患者余额计费，为提供者和保险公司规定了价格透明度披露要求，并要求为患者、提供者和保险公司创建争议解决流程，以解决意外的医疗费用。美国劳工部、HHS和财政部已集体发布了几项最终规则，以实施该法规的要求。该法规和条例仅对我们的业务有有限的适用性：我们的ASC和ASC服务辅助服务的某些提供者（例如麻醉）须遵守法规和条例的某些要求；我们的透析设施须遵守法规和条例关于未投保或“自费”的个人（即计划自掏腰包而不使用保险的个人）的价格透明度的某些要求。
法规或条例可能发生的变化。未来可能会颁布进一步的联邦或州立法或法规，这可能会大幅修改或减少为我们和我们的子公司提供的服务和产品支付的金额和/或实施新的或替代的透析支付模式，这可能会为透析诊所带来更多的风险分担。例如，在州一级引入的投票倡议可以进一步规范诊所人员配备要求、州检查要求和商业报销率。此外，为应对新冠肺炎大流行，联邦和州政府实施了范围广泛的临时措施，这些措施影响了我们开展业务的监管和法律环境。这些措施包括临时豁免和修改某些法规、条例、政府报销和资助计划以及政府的执法优先事项。虽然公共卫生紧急情况已经结束，但某些紧急措施，例如某些远程医疗服务仍然有效。如果我们依赖这些措施，在某些情况下，如果终止对那些继续存在的措施的依赖，我们可能会被迫改变我们的业务。
非美国
一个国家的报销方式和市场定价明显受到其采用的医疗资助体系类型的影响。在主要的欧洲和英联邦国家，医疗保健系统通常基于两种资助模式中的一种。德国、法国、比利时、奥地利、捷克共和国和波兰等国的医疗保健系统以俾斯麦型系统为基础；在这些系统中，要求雇主和雇员为医疗保健融资专门提供强制性缴款。英国、加拿大、丹麦、芬兰、葡萄牙、瑞典和意大利等国使用贝弗里奇式系统建立了本国的国民保健服务，贝弗里奇式系统提供由税收资助的国民保健系统。然而，在过去十年中，许多社会保障制度下的医疗保健融资也得到了大量的税收补贴。
在亚太地区，环球保健护理（UHC）处于不同的实施阶段，因此，各国之间的报销机制可能存在显着差异（包括州、省或市级别的差异）。以税收为基础的医疗保健筹资体系大多出现在新西兰、马来西亚和泰国，这些国家的政府拥有更直接的杠杆来管理医疗保健的提供。其他国家，如日本和韩国，通过社会健康保险为医疗保健提供资金，强制公民向集合基金捐款。在台湾，所有ESRD患者的透析费用由国民健康保险报销，低收入公民的情况由政府承担保费。新加坡有一个多层系统，其中包含强制性医疗储蓄账户以及经过经济状况调查的补贴，以覆盖灾难性疾病。印度尼西亚和印度继续努力在系统挑战中实现超高压。
印度的付款人格局支离破碎且复杂，政府和私人付款人都参与其中。自付费用仍然是该国整体医疗保健支出的一大贡献。Pradhan Mantri国家透析计划于2018年推出了Ayushman Bharat Yojana，这是一项旨在为低收入者提供免费医疗保健服务的国家健康保险计划。覆盖范围正在扩大，但支付方和提供者也越来越多地在整个地区实施成本控制策略，以管理对医疗保健不断增长的需求。2024年9月11日，总理批准了Ayushman Bharat Pradhan Mantri Jan Arogya Yojana（AB PM-JAY）的重大扩建，据此，所有70岁及以上的老年人将获得健康保险，无论其收入如何。根据最新估计，透析是最可用的疗法，占总支出的14%。韩国拥有全民健康保险制度，根据雇员税收、政府补贴、烟草附加费和其他缴款制定了按服务收费的支付计划。具体到透析，存在9：1的比例，保险计划涵盖90%的透析费用，10%必须由患者自付。
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中国通过在全国范围内建立分级医疗体系和覆盖约95%人口的多层医保体系（MLMIS），实现了UHC。对于传销系统，主要覆盖方案是由雇员的BMI和居民的BMI（每个公民获得的独立于就业状况的基本保险）组成的基本医疗保险（BMI），由National医疗安全管理局（NHSA）管理。该制度包括国家报销药品目录（NRDL）所列药品的报销和国家基本医疗保险诊疗方案所列部分医疗服务。
对于雇员的BMI，汇集的资金来自雇主供款和雇员工资税，并且比居民的BMI贡献突出得多，从而导致更全面的医疗保健覆盖。
对于居民的BMI，NHSA于2019年合并了国家层面的城乡居民保险方案，开始在NHSA年度报告中应用“城乡居民基本医疗保险”这一术语作为一个统计项目。但城乡居民的起征点和补偿水平仍有差异。
鉴于经济发展和BMI汇集资金方面的巨大地域差异，地方健康保障管理局发布的具体报销政策各不相同，尽管遵循了NHSA的一般指导方针。
与国家医疗覆盖和报销标准类似，医疗技术带量采购趋势明显。
在拉丁美洲地区，医疗保健系统由公共支付者、私人支付者或两者结合提供资金。对于阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、库拉索岛、厄瓜多尔、危地马拉和秘鲁等国，UHC涵盖所有公民的ESRD，由雇主以及个人强制缴款资助。总体而言，UHC尚未全面实施。即使该地区大多数国家在实践中从法律上保障治疗，但获得治疗的机会仍然不均衡。区域预算限制和服务可用性的差异往往造成显着差距。我们开展业务的拉丁美洲大多数国家都对疗法进行了区分报销，并对公共和私人报销进行了区分。基于价值的医疗保健举措正在启动，但由于许多国家存在严重的经济限制而受到限制。私营保险公司补充了医疗保险，特别是在阿根廷、巴西和哥伦比亚，可能会因为更好的治疗质量或便利而受到患者的青睐。每个付款人（公共或私人）都定义了自己的关税，每年都会进行修订，以恢复被通胀侵蚀的价值。在哥伦比亚，竞争竞标的价格更低，不考虑调整后的关税，而在巴西，公共支付者占80%以上的份额。高通胀和货币波动继续影响透析费用，往往没有相应的报销率调整。有关我们剥离某些拉丁美洲国家业务的信息，请参阅本报告所载我们经审计的综合财务报表附注附注5 e）。
ESRD治疗的报酬在各国之间存在很大差异，但有三种广泛的报销方式：全球预算、按服务收费报销和在预定期间支付的捆绑付款或人头费率。在某些情况下，同一国家内的报销方式也可能因医疗保健提供者的类型（公共或私营）而异。预算分配是一种主要用于大多数欧洲国家的公共提供者的报销方式，这些国家的资金基于税收，在一些国家则基于社会保障。按服务收费曾经是欧洲和亚太国家私营提供者最常见的报销方式，现在正越来越多地被定期报销捆绑包所取代。这些包括ESRD处理的不同组成部分和支付水平与某些质量参数挂钩。
此外，在所有国家，由于物流成本、人员成本、原材料和其他成本的显着增加没有完全反映在报销变化中，运营越来越多地受到成本管理策略的约束（也是由于通货膨胀）。此外，许多卫生系统采用卫生技术评估方法（对新产品和服务的进入进行严格分析），这需要额外的数据、审查和行政流程，所有这些都增加了获得产品和服务报销的复杂性、时间安排和成本，同时对可用的报销施加了持续的下行压力。2021年6月，欧盟批准了《欧盟健康技术评估条例》，该条例将于2025年全面生效，有望统一并进一步强化这一趋势。为了应对这些成本控制压力，公司正在卫生经济学、市场准入和政治事务领域发展更多的专业知识，以便应对、应对和主动预测影响我们业务的卫生系统资金变化。这一发展的主要目的是证明我们的产品和服务为患者和那些为医疗保健付费的人创造价值。该公司主张鼓励在可持续的医疗融资和基于价值的支付计划方面建立长期合作伙伴关系。
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一般来说，在已建立透析项目的欧洲国家，每次治疗的报销金额从70欧元到400欧元以上不等。在亚太和拉丁美洲，报销率可以明显更低。在按服务收费报销治疗的情况下，有时会根据所进行的治疗类型分配报销比例。然而，由于各国之间报销的服务和费用差异很大，全球平均报销金额的计算很可能与任何一个国家的实际报销制度关系不大。因此，国家比较只有包括对所涵盖的成本组成部分的分析，包括其个别成本、提供的服务以及被比较国家的透析诊所结构，才具有相关性。
鉴于通胀环境和地缘政治波动，医疗器械行业正面临显着的成本上涨，而这些成本上涨不能作为价格上涨轻易转移给需要在固定预算下运营的医疗保健客户。尽管如此，报销和价格上涨已经在一些卫生系统中得到承认和批准，大多数国家正在进行讨论。
美国反回扣法规、虚假索赔法、斯塔克法等欺诈和滥用法律
我们的一些业务受联邦和州法规和法规的约束，这些法规和法规管理着医疗保健提供者和潜在转诊来源之间的财务关系，以及向拥有医疗保险、医疗补助和其他类型的美国政府和州政府医疗保险的患者提供的服务和项目的报销。我们的运营还受联邦法规的约束，这些法规管理着我们可能向患者提供的关系和援助。这类法律包括《反回扣法规》、《虚假索赔法》、《斯塔克法》、《民事货币处罚法》和其他联邦医疗欺诈和滥用法律以及类似的州法律。美国政府、许多个别州和私营第三方风险保险公司已投入越来越多的资源，打击医疗保健领域的欺诈、浪费和滥用行为。
HHS（OIG）监察长办公室、州医疗补助欺诈控制单位和其他执法机构已投入大量资源，努力发现可能违反欺诈和滥用法律的安排和做法。
过去几年，通过扩大政府的调查权限、扩大刑事和行政处罚、增加执法资金以及为政府提供更多机会根据联邦反回扣法规、虚假索赔法和斯塔克法采取行动，政府对潜在违规者采取行动的能力得到了增强。例如，ACA缩小了《虚假索赔法》规定的公开披露门槛，从而增加了举报人诉讼的机会。此外，该立法修改了联邦反回扣法规下的意图标准，使检察官更容易证明被指控的违反者满足了必要的知情要求。《ACA》和实施条例还要求提供者和供应商报告任何医疗保险或医疗补助多付的款项，并在确定多付的第60天或费用报告到期日（如适用）退还多付的款项，以较晚者为准，否则与多付的所有相关索赔都将成为虚假索赔。ACA还规定，从违反《反回扣法规》的安排提交的任何索赔都是虚假索赔。
2020年底，CMS和OIG都发布了最终规则，对斯塔克法、反回扣法规和民事货币处罚法的规定实施了变更。这些规则旨在减轻合规负担，促进协调护理和基于价值的护理。
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医疗改革
为应对近年来医疗保健成本的上涨，联邦政府、州政府、监管机构和第三方支付方已经并将继续提出控制这些成本和改革美国医疗体系的提议。2010年颁布的《ACA》包含广泛的医疗体系改革，包括（i）便利所有美国人获得负担得起的医疗保险的条款，（ii）扩大医疗补助计划，（iii）从2011年开始根据向政府医疗保健计划销售名牌药品向制药公司收取行业费用，（iv）增加医疗补助处方药回扣，自2010年1月1日起生效，（v）保护消费者的商业保险市场改革，例如禁止终身和年度限制、覆盖已有疾病以及限制等待期，（vi）鼓励综合护理的条款，供应商之间的效率和协调（vii）减少医疗保健计划浪费和欺诈的条款和（viii）从2013年开始对制造商的医疗器械销售征收2.3%的消费税。然而，根据于2015年12月18日签署成为法律的2016年《综合拨款法》，2016年和2017年暂停对所有此类设备的销售征收医疗器械消费税。2018年1月22日，国会通过了一项持续性决议，将这一暂停期限进一步延长至2018年和2019年。2019年12月，国会通过、前总统特朗普签署了一份完整的2020财年国内拨款方案，永久废除医疗器械税。纵观奥巴马政府执政的那些年，国会中的共和党人曾多次试图废除《ACA》，承认任何此类努力都将被总统否决。同样，在2016年总统竞选期间，特朗普总统呼吁废除和取代ACA，尽管没有立法废除他第一个任期内通过的ACA。在2020年总统竞选中，拜登总统呼吁进一步扩大ACA范围，降低医疗保险资格年龄的可能性，以及所谓的“公共选项”。2021年，国会通过了美国救援计划，增加了在ACA的个人市场交易所下可获得的补贴，以进一步降低覆盖成本。这些强化补贴已于2025年底到期。我们无法预测国会或现任政府将采取哪些行动来解决由于这一到期而可能导致的保险覆盖面减少的问题。
在美国全国独立企业联合会诉塞贝柳斯一案中，美国最高法院确认了个别州有权选择是否参与ACA的医疗补助扩张。截至2025年11月，40个州（和哥伦比亚特区）选择扩大其项目。因为迄今为止已有10个州拒绝参加，因此未投保的个人数量比通过ACA时最初的预期要多。我们无法预测未来几年是否会有更多的州同意参与扩张，前提是现行法律没有变化。
第一届特朗普政府和共和党州长领导的几个州提起诉讼，挑战《ACA》的合宪性，特别是其要求所有美国公民购买医疗保险的要求，即所谓的“个人授权”。2019年12月，美国第五巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组确认了地区法院的一项裁决，该裁决认定该授权违宪，因为在取消了对未获得最低基本医疗保险的个人施加的消费税处罚之后，没有其他宪法条款可以证明这种行使国会权力的合理性。2021年6月17日，最高法院对该案件《加利福尼亚诉德克萨斯案》发表了意见，维持了ACA。有关更多信息，请参见上面的“—报销–美国– ESRD PPS质量激励计划”。
第一届特朗普政府修订了实施《ACA》多项条款的规定，并于2017年停止向保险公司支付CSR，这促使保费增加，因为保险公司仍被要求向低收入参保人员提供减少的费用分摊。尽管特朗普政府后来在其2019 – 2021财年预算中寻求授权为企业社会责任提供资金，但国会并未授权支付这些款项。拜登政府同样要求为2023财年和2024财年提供企业社会责任拨款，但国会没有将其包括在内。针对前任政府未付款的诉讼正在进行中：法院裁定，政府欠下2017年的CSR，必须确定随后几年的欠款金额，美国最高法院在2021年拒绝进一步审查。拜登总统2021年的行政命令指示各机构扭转破坏ACA的政策，并建议重新支持企业社会责任资金。国会和特朗普政府内部继续就资助企业社会责任进行讨论，但目前尚不清楚挪用企业社会责任的努力是否会成功。
为了鼓励健康保险公司参与公共交流，ACA创建了风险走廊计划，这是一个临时框架，用于对在ACA成立的前三年中意外无法盈利的计划的保险公司进行补偿。按照一个公式，利润超过一定数额的保险公司被要求向政府支付一部分超额利润，出现高于预期损失的保险公司将由政府补偿。国会没有支付所欠金额，而是通过拨款附加条款，阻止CMS为该计划的每一年支付这些金额。2020年4月27日，美国最高法院在Maine Community Health Options v. United States案中作出裁决，联邦政府必须向在公共交易所出售消费者保单并根据ACA建立的风险走廊计划索赔损失的健康保险公司支付超过120亿美元。
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此外，未来可能会颁布进一步的法规，这些法规可能会大幅改变医疗保险和医疗补助报销制度，或者可能会对参与联邦和州医疗保健计划施加额外的资格要求。此外，此类规定可能会改变第三方保险支付方（包括雇主赞助的健康保险计划、商业保险公司和医疗补助计划）目前的责任，包括但不限于费用分摊。这种性质的变化可能会对我们的业务产生重大影响，但这种变化对我们的业务、财务状况和运营结果的结果和影响是无法量化或预测的。
2023年3月31日，《家庭首次冠状病毒应对法》（FFCRA）的连续医疗补助登记条款到期。这项规定允许医疗补助受益人在新冠疫情期间保持连续覆盖，而无需每年肯定地续保。自FFCRA的持续注册条款到期以来，一些州已将未选择更新其医疗补助注册的医疗补助受益人的注册作废。各州的这些行动已导致一些先前的医疗补助受益人失去保险。
The One大美法案（P.L.119-21）于2025年7月4日签署成为法律。OBBBA的重点是延长总统特朗普2017年的减税政策和其他国内政策优先事项，其中包括限制医疗补助、医疗保险和ACA交易所覆盖范围的条款。医疗补助条款包括到2034年为医疗补助计划削减大约1万亿美元的资金；限制国家对医疗保健提供者征收的税款（所谓的“提供者税”）（到2031年从提供者收入的6%降至患者净收入的3.5%），以及限制国家指导的支付计划（从平均商业费率降至医疗保险支付率的100%（ACA扩展）或110%（ACA非扩展），但有某些例外情况），两者通常用于资助各州在医疗补助支出中所占份额；增加资格验证；对追溯资格的限制；防止某些非公民根据医疗补助参加或领取福利；要求各州对某些人群实施费用分摊，以及对某些“健全”受益人的工作要求（不包括医疗保险A/B部分和患有严重、复杂医疗状况的受益人），以及其他规定。医疗保险条款禁止某些非公民有资格享受医疗保险；提供2026年医疗保险医师费用表增加2.5%作为一次性调整；并扩大医疗保险药品价格谈判计划对某些孤儿药的豁免。OBBBA还建立了500亿美元的农村健康转型计划，在5年内帮助资助农村医院和其他提供者，以抵消医疗补助资金的减少。美国OBBBA的ACA相关条款限制通过ACA市场为计划提供的优质税收抵免给某些非公民，缩短公开招生期，并取消自动重新注册。总体而言，OBBBA包括涉及资金、入学人数和资格的重大变化。虽然现在预测变化的幅度或对公司的累积影响还为时过早，但需要注意的是，截至2025年12月31日止年度，来自Medicaid和其他政府来源（不包括Medicare和Medicare Advantage基金）的收入占美国患者服务收入的4.7%（2024年：4.5%）。我们预计OBBBA中的税收条款导致的变化不会对我们的有效税率或我们的现金税收状况产生重大影响。
c. |
组织结构 |
下图显示了截至2025年12月31日我们的组织结构和重要的子公司。费森尤斯医疗 Holdings，Inc.以“费森尤斯医疗北美地区”开展业务。有关公司主要附属公司的更多讨论，请参阅本报告所载我们经审核综合财务报表附注的附注1 a）。
66
d. |
物业、厂房及设备 |
物业
下表介绍了我们的主要设施。我们拥有包括我们在德国施韦因富特和圣温德尔的主要生产设施的土地和建筑物，我们从费森尤斯SE或其关联公司之一长期租用我们在德国巴特洪堡的公司总部。这些租赁和从费森尤斯SE公司购买我们的主要生产设施在本报告所载综合财务报表附注的附注6“关联方交易”中进行了描述。
建筑面积 |
目前 |
|||||||
（近似 |
拥有或 |
租赁 |
||||||
位置 |
|
平方米） |
|
租赁 |
|
到期 |
|
使用 |
中国苏州（常熟厂） |
119,516 |
租赁/拥有 |
2055/2056/12/2055/2056/12/12/12/12/2055/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12 |
制造血液透析血脉套& AV瘘套、HD透析器及腹膜透析液 |
||||
德国圣温德尔 |
113,285 |
拥有 |
制造聚砜薄膜、透析器和腹膜透析液；研发 |
|||||
美国犹他州奥格登 |
102,193 |
拥有 |
制造聚砜薄膜和透析器及腹膜透析液；研发 |
|||||
德国Biebesheim/Gernsheim |
65,000 |
租赁 |
2026年12月/2028年12月 |
中央分配欧洲、亚太和拉丁美洲 |
||||
L ø Arbresle，法国 |
|
47,765 |
|
拥有 |
|
|
制造聚砜透析器、专用过滤器、干&液体血液透析浓缩液、空袋、注塑 |
|
德国施韦因富特 |
|
38,100 |
|
拥有 |
|
|
制造血液透析机和腹膜透析循环器；研发 |
|
日本福冈（Buzen工厂） |
|
37,092 |
|
拥有 |
|
|
制造腹膜透析袋和透析器 |
|
哥伦比亚波哥大 |
|
37,979 |
|
拥有 |
|
|
制造干液浓缩物、CAPD和APD袋、静脉溶液、空BioFine袋 |
|
美国马萨诸塞州沃尔瑟姆 |
|
36,473 |
|
租赁 |
|
2029年4月 |
|
公司总部和行政管理-美国 |
马来西亚Enstek |
|
28,778 |
|
拥有 |
|
|
制造腹膜透析液和血液透析浓缩液 |
|
日本福冈（Buzen工厂） |
|
27,943 |
|
拥有 |
|
|
制造腹膜透析袋和透析器 |
|
美国田纳西州诺克斯维尔 |
|
27,637 |
|
拥有 |
|
|
制造腹膜透析液 |
|
意大利皮尼亚诺宫 |
|
27,435 |
|
拥有 |
|
|
制造血脉和管子，办公室 |
|
巴西圣保罗 |
|
20,159 |
|
拥有 |
|
|
制造血液透析浓缩液、干式血液透析浓缩液、腹膜透析袋、静脉溶液袋、腹膜透析和血线套装及仓库 |
|
墨西哥瓜达拉哈拉 |
|
24,234 |
|
拥有 |
|
|
制造盐水、柠檬酸钠和液体酸 |
|
日本大分（犬海工厂） |
|
24,084 |
|
拥有 |
|
|
制造纤维束 |
|
德国巴特洪堡 |
15,214 |
租赁 |
2026/12/2029/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/12/ |
公司总部和行政 |
||||
安塔利亚，T ü rkiye |
22,161 |
租赁 |
2037年12月 |
制造血脉、仓储和灭菌厂 |
||||
墨西哥蒂华纳 |
|
22,126 |
|
租赁 |
|
2029年5月/2026年9月 |
|
耐思齐医疗，Inc.（NXStage）System One设备和相关一次性用品的制造 |
美国密西西比州Southaven |
|
19,666 |
|
租赁 |
|
2040年11月 |
|
临床实验室检测和给药 |
美国新泽西州罗克利 |
|
17,742 |
|
租赁 |
|
2028年12月 |
|
临床实验室检测和给药 |
墨西哥雷诺萨 |
|
15,746 |
|
租赁 |
|
2027年10月 |
|
制造血脉 |
VRSAC，塞尔维亚 |
|
15,365 |
|
拥有 |
|
|
行政、生产和仓库建设 |
|
德国巴特洪堡（OE） |
|
10,300 |
|
租赁/拥有 |
|
2026年12月 |
|
制造血液透析浓缩液/技术服务/物流服务 |
我们在美国和其他国家租赁大部分透析诊所、制造、实验室、仓储和分销，以及行政和销售设施，我们认为这些条件是业内惯常的。我们拥有那些我们不租赁的透析诊所和制造设施。
有关我们资本支出的信息，请参阅“项目4.B.业务概览–资本支出。”
第4a项。未解决的工作人员评论
不适用
67
项目5.经营和财务审查及前景
您应该阅读以下对公司及其子公司经营业绩的讨论和分析，并结合我们的历史合并财务报表和本报告其他地方所载的相关说明。下文所载的一些陈述，包括有关未来收入、成本和资本支出的陈述，以及我们的行业、竞争和财务状况可能发生的变化，包括前瞻性陈述。我们做出这些前瞻性陈述是基于管理层对可能影响我们的未来事件的预期和信念，但我们不能保证这些事件会发生或结果将如预期的那样。由于此类陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异。此类陈述包含相关事项，并受制于我们在本报告题为“引言-前瞻性陈述”的讨论中描述的不确定性。另见项目3.d，“关键信息–风险因素。”
我们的业务还受到我们在公开文件中不时描述的其他风险和不确定性的影响。任何这些领域的发展都可能导致我们的结果与我们或其他人已经预测或可能预测的结果存在重大差异。
我们报告的财务状况和经营业绩对作为我们财务报表基础的会计方法、假设和估计很敏感。
有关我们的全权会计政策和估计的信息，请参阅本报告中包含的我们的合并财务报表附注的附注2。关键的会计政策、在创建和应用这些政策时作出的判断，以及报告结果对会计政策、假设和估计的变化的敏感性，是与我们的财务报表和下文III中的讨论一起考虑的因素。经营业绩、财务状况和净资产-“经营业绩。”
i. |
绩效管理系统 |
管理委员会通过制定战略和运营目标以及衡量根据国际财务报告准则会计准则和其他措施以欧元确定的用于内部管理的各种财务关键绩效指标来监督我们公司，如下所述。
用于内部管理的关键绩效指标在各个经营分部中是相同的。每个经营分部都是根据反映其控制的收入和费用的目标数字进行评估的。关于我们认为属于或不属于经营分部控制范围的项目的讨论，见“二。财务状况和经营成果—公司Structure，”下文）。
以下某些财务计量和其他财务信息以及本报告中列出的讨论和分析包括IFRS会计准则（非IFRS计量）未定义的计量。我们认为，这些信息，连同可比的国际财务报告准则会计准则财务计量，对我们的投资者是有用的，因为它为评估我们的业绩、与基于业绩的薪酬相关的付款义务、我们遵守契约的情况以及增强我们业绩的透明度和可比性提供了基础。非国际财务报告准则财务计量不应被视为或解释为替代根据国际财务报告准则会计准则提供的财务信息。
我们对本报告中使用的一些财务指标的介绍，例如收入、营业收入和归属于FME AG股东的净利润（或净收入）的变化，包括为财务报告目的将当地货币换算为我们的报告货币的影响。我们使用国际财务报告准则会计准则和固定汇率计算和呈现这些财务指标，以显示这些指标和其他项目的变化，而不影响期间间的货币波动。根据国际财务报告准则，以当地（非欧元）货币收到的金额按所列期间的平均汇率换算成欧元。一旦我们将当地货币换算为固定货币，我们就会计算出使用上一期汇率与上一期计算的当期的变化，以百分比表示。由此产生的百分比是一种非国际财务报告准则计量，指的是以固定货币计算的百分比变化。这些经货币调整的金融措施可通过指定术语“不变汇率”或“不变货币”来识别。
主要关键绩效指标按照国际财务报告准则会计准则和固定货币列报。在Constant Currency中提出的这些指标中的每一个都被视为非国际财务报告准则衡量标准。出于管理层薪酬的目的，这些指标也以计算我们的激励薪酬目标时使用的基础汇率为基准。
68
我们认为，Constant Currency的措施对投资者、贷方和其他债权人有用，因为这些信息使他们能够衡量货币波动对我们不同时期的收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润以及其他项目的影响。此外，在我们的长期激励计划下，我们以恒定货币衡量收入增长和净收入增长的某些预定财务目标的实现情况。然而，我们将不变货币期间-期间变化的使用限制为衡量货币波动对将当地货币转换为欧元的影响。我们不会在不考虑两者的情况下评估我们的结果和表现：
| (1) | 按国际财务报告准则编制的收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润及其他项目的同期变动，以及 |
| (2) | 收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润等项目的不变货币变动。 |
我们提醒本报告读者，不要孤立地考虑这些措施，而应结合收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润以及根据IFRS会计准则编制的其他项目的变化进行审查。我们在收入、营业收入、归属于FME AG股东的净利润以及其他项目等IFRS会计准则计量得出的增长率旁边，展示了非IFRS计量得出的增长率。由于对账是下文“经营业绩、财务状况和净资产”中包含的披露所固有的，我们认为单独的对账不会带来任何额外的好处。
财务业绩指标
主要关键绩效指标
收入和收入增长
我们将收入和收入增长作为关键绩效指标，因为我们认为继续增加收入的关键是吸引新患者并增加每年进行的治疗数量。因此，每年进行的治疗次数既是收入绝对额的指标，也是收入持续增长的指标。有关收入确认和计量的进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注1k）。收入和收入增长也基于固定汇率下的变动（非国际财务报告准则措施）作为基准。
营业收入
营业收入是评估经营分部盈利能力最合适的衡量标准，因此也是关键的业绩指标。营业收入也基于固定汇率（非国际财务报告准则计量）的变动作为基准。
二级财务业绩指标
投资资本回报率（ROIC）（非国际财务报告准则计量）
ROIC是过去十二个月的税后营业收入（税后净营业利润或NOPAT）与过去五个季度收盘日期的平均投资资本的比率，包括对过去十二个月内购买价格高于5000万欧元门槛的收购和资产剥离进行的调整，这与下文在确定调整后EBITDA（利息、税项、折旧和摊销前利润）时所做的相应调整一致（见“净杠杆率（非国际财务报告准则衡量标准）”）。ROIC表达了我们如何高效地分配我们控制下的资本，或者我们如何很好地使用我们的资本进行投资项目。有关管理委员会薪酬计算中使用的ROIC的进一步调整，请参阅下文项目6.b，“董事、高级管理人员和员工——薪酬”。下表展示了平均投入资本与总资产的对账情况，我们认为这是最直接可比的IFRS会计准则财务指标，以及ROIC是如何计算的：
69
平均投入资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，未调整） |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
|
|
|
|
|
|||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2025 |
|
2025 |
|
2025 |
|
2025 |
|
2025 |
|
2024 |
总资产 |
31,002 |
30,887 |
31,291 |
|
32,735 |
|
33,567 |
|||
加：累计商誉摊销及减值损失 |
379 |
380 |
465 |
|
494 |
|
504 |
|||
减：现金及现金等价物(1) |
(1,599) |
(1,256) |
(1,720) |
|
(1,079) |
|
(1,185) |
|||
减：递延税项资产(1) |
(237) |
(231) |
(232) |
|
(225) |
|
(230) |
|||
减：应付非关联方款项(1) |
(738) |
(726) |
(687) |
|
(771) |
|
(906) |
|||
减：应付关联方款项 |
(85) |
(92) |
(48) |
|
(106) |
|
(55) |
|||
减：拨备及其他流动负债(2) |
(2,699) |
(3,235) |
(2,496) |
|
(2,637) |
|
(2,803) |
|||
减：所得税负债(1) |
(248) |
(256) |
(247) |
|
(238) |
|
(222) |
|||
投入资本 |
25,775 |
25,471 |
26,326 |
|
28,173 |
|
28,670 |
|||
截至2025年12月31日的平均投入资本 |
|
26,883 |
|
|
|
|
|
|
|
|
营业收入 |
|
1,827 |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用(3) |
|
(451) |
|
|
|
|
|
|
|
|
NOPAT |
|
1,376 |
|
|
|
|
|
|
|
|
对平均投入资本和ROIC的调整 |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
|
|
|
|
|
|||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2025 |
|
2025 |
|
2025(4) |
|
2025(4) |
|
2025(4) |
|
2024(4) |
总资产 |
— |
— |
(56) |
|
(58) |
|
(57) |
|||
加：累计商誉摊销及减值损失 |
— |
— |
(76) |
(78) |
(76) |
|||||
减：现金及现金等价物 |
— |
— |
4 |
5 |
4 |
|||||
减：递延税项资产 |
— |
— |
— |
— |
— |
|||||
减：应付非关联方款项 |
— |
— |
1 |
1 |
2 |
|||||
减：应付关联方款项 |
— |
— |
— |
|
— |
|
— |
|||
减：拨备及其他流动负债(2) |
— |
— |
12 |
|
13 |
|
12 |
|||
减：所得税负债 |
— |
— |
2 |
|
2 |
|
2 |
|||
投入资本 |
— |
— |
(113) |
|
(115) |
|
(113) |
|||
截至2025年12月31日对平均投入资本的调整 |
|
(68) |
|
|
|
|
|
|
|
|
营业收入调整(4) |
|
(35) |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用调整(4) |
9 |
|||||||||
对NOPAT的调整 |
|
(26) |
|
|
|
|
|
|
|
|
70
平均投资资本和ROIC的调节（Non-IFRS Measure） |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
|
|
|
|
|
|||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2025 |
|
2025 |
|
2025(4) |
|
2025(4) |
|
2025(4) |
|
2024(4) |
总资产 |
31,002 |
30,887 |
31,235 |
|
32,677 |
|
33,510 |
|||
加：累计商誉摊销及减值损失 |
379 |
380 |
389 |
|
416 |
|
428 |
|||
减：现金及现金等价物(1) |
(1,599) |
(1,256) |
(1,716) |
|
(1,074) |
|
(1,181) |
|||
减：递延税项资产(1) |
(237) |
(231) |
(232) |
|
(225) |
|
(230) |
|||
减：应付非关联方款项(1) |
(738) |
(726) |
(686) |
|
(770) |
|
(904) |
|||
减：应付关联方款项 |
(85) |
(92) |
(48) |
|
(106) |
|
(55) |
|||
减：拨备及其他流动负债(2) |
(2,699) |
(3,235) |
(2,484) |
|
(2,624) |
|
(2,791) |
|||
减：所得税负债(1) |
(248) |
(256) |
(245) |
|
(236) |
|
(220) |
|||
投入资本 |
25,775 |
25,471 |
26,213 |
|
28,058 |
|
28,557 |
|||
截至2025年12月31日的平均投入资本 |
26,815 |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
营业收入(4) |
|
1,792 |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用(3), (4) |
|
(442) |
|
|
|
|
|
|
|
|
NOPAT |
|
1,350 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ROIC单位：% |
|
5.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
平均投入资本和ROIC的调节（非国际财务报告准则计量，未调整） |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
||||||||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2024 |
|
2024 |
|
2024 |
|
2024 |
|
2024 |
|
2023 |
总资产 |
|
33,567 |
|
32,511 |
|
33,896 |
|
34,336 |
|
33,930 |
加：累计商誉摊销及减值损失 |
|
504 |
|
519 |
|
565 |
|
519 |
|
629 |
减：现金及现金等价物(1) |
|
(1,185) |
|
(1,387) |
|
(1,112) |
|
(1,192) |
|
(1,427) |
减：递延税项资产(1) |
|
(230) |
|
(296) |
|
(281) |
|
(279) |
|
(292) |
减：应付非关联方款项(1) |
|
(906) |
|
(779) |
|
(793) |
|
(748) |
|
(775) |
减：应付关联方款项 |
|
(55) |
|
(73) |
|
(100) |
|
(110) |
|
(123) |
减：拨备及其他流动负债(2) |
|
(2,803) |
|
(2,671) |
|
(3,062) |
|
(3,026) |
|
(2,936) |
减：所得税负债(1) |
|
(222) |
|
(227) |
|
(189) |
|
(280) |
|
(231) |
投入资本 |
|
28,670 |
|
27,597 |
|
28,924 |
|
29,220 |
|
28,775 |
截至2024年12月31日的平均投入资本 |
|
28,637 |
|
|
|
|
|
|
|
|
营业收入 |
|
1,392 |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用(3) |
|
(502) |
|
|
|
|
|
|
|
|
NOPAT |
|
890 |
|
|
|
|
|
|
|
|
71
对平均投入资本和ROIC的调整 |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
||||||||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2024 |
|
2024 |
|
2024(4) |
|
2024(4) |
|
2024(4) |
|
2023(4) |
总资产 |
|
— |
|
(38) |
|
(47) |
|
(622) |
|
(709) |
加：累计商誉摊销及减值损失 |
|
— |
|
(2) |
|
(2) |
|
(50) |
|
(84) |
减：现金及现金等价物 |
|
— |
|
3 |
|
5 |
|
24 |
|
35 |
减：递延税项资产 |
|
— |
|
2 |
|
2 |
|
3 |
|
10 |
减：应付非关联方款项 |
|
— |
|
2 |
|
2 |
|
13 |
|
12 |
减：应付关联方款项 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
1 |
|
1 |
减：拨备及其他流动负债(2) |
|
— |
|
8 |
|
7 |
|
29 |
|
39 |
减：所得税负债 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
1 |
|
3 |
投入资本 |
|
— |
|
(25) |
|
(33) |
|
(601) |
|
(693) |
截至2024年12月31日对平均投入资本的调整 |
|
(270) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
营业收入调整(4) |
|
139 |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用调整(4) |
|
(50) |
|
|
|
|
|
|
|
|
对NOPAT的调整 |
|
89 |
|
|
|
|
|
|
|
|
平均投资资本和ROIC的调节（Non-IFRS Measure） |
||||||||||
以欧元计，除非另有说明 |
||||||||||
12月31日， |
9月30日， |
6月30日， |
3月31日， |
12月31日， |
||||||
2024 |
|
2024 |
|
2024(4) |
|
2024(4) |
|
2024(4) |
|
2023(4) |
总资产 |
|
33,567 |
|
32,473 |
|
33,849 |
33,714 |
33,221 |
||
加：累计商誉摊销及减值损失 |
|
504 |
|
517 |
|
563 |
469 |
545 |
||
减：现金及现金等价物(1) |
|
(1,185) |
|
(1,384) |
|
(1,107) |
(1,168) |
(1,392) |
||
减：递延税项资产(1) |
|
(230) |
|
(294) |
|
(279) |
(276) |
(282) |
||
减：应付非关联方款项(1) |
|
(906) |
|
(777) |
|
(791) |
(735) |
(763) |
||
减：应付关联方款项 |
|
(55) |
|
(73) |
|
(100) |
(109) |
(122) |
||
减：拨备及其他流动负债(2) |
|
(2,803) |
|
(2,663) |
|
(3,055) |
(2,997) |
(2,897) |
||
减：所得税负债(1) |
|
(222) |
|
(227) |
|
(189) |
(279) |
(228) |
||
投入资本 |
|
28,670 |
|
27,572 |
|
28,891 |
28,619 |
28,082 |
||
截至2024年12月31日的平均投入资本 |
|
28,367 |
|
|
|
|
|
|
|
|
营业收入(4) |
|
1,531 |
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税费用(3), (4) |
|
(552) |
|
|
|
|
|
|
|
|
NOPAT |
|
979 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ROIC单位：% |
|
3.5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
(1) |
包括与资产相关的金额，以及分类为持有待售的相关负债（见本报告所载综合财务报表附注4）。 |
(2) |
包括非流动拨备、非流动人工费用、收购未偿付的可变款项以及不包括养老金负债和受认沽拨备约束的非控制性权益。 |
(3) |
根据非控制性合伙权益进行了调整。 |
(4) |
包括对过去12个月内收购价格高于5000万欧元门槛的收购和资产剥离进行的调整。 |
营业收入利润率
营业收入利润率表示营业收入与收入的比率。我们认为营业利润率显示了我们每个经营分部和我们公司在综合基础上的盈利能力。
72
净收入和净收入增长
由于净收入代表扣除所有成本（包括运营成本、利息收入和费用、税收以及我们子公司的非控制性权益的影响）后我们业务的盈利能力，这一指标在考虑了我们业务的所有方面后显示了我们在该期间的利润。在综合层面上，我们还使用Constant Currency的净收入（归属于FME AG股东的净收入）的百分比增长作为用于内部管理的额外绩效指标。净收入和净收入增长也基于固定汇率（非国际财务报告准则措施）的变动作为基准。
基本每股收益增长
以固定货币计算的基本每股收益增长百分比（非国际财务报告准则衡量）是用于评估我们盈利能力的绩效指标。这个指标有助于管理我们的整体绩效。基本每股收益的计算方法是归属于股东的净利润除以该年度的加权平均流通股股数。
经营活动提供（使用）的现金净额占营收%
我们的合并现金流量表表明了我们如何产生和使用现金和现金等价物。结合我们的其他主要财务报表，它提供了有助于我们评估净资产和财务结构（包括流动性和偿付能力）变化的信息。经营活动提供（使用）的现金净额用于评估企业是否能够在内部产生进行必要的投资置换和扩张所需的现金。这一指标受到我们业务的盈利能力和营运资金发展的影响，主要是应收款项。经营活动提供（用于）的净现金占收入的百分比显示了我们在财务资源方面可获得的收入百分比。这一衡量标准是我们经营资金实力的一个指标。
自由现金流占收入的百分比（非国际财务报告准则计量）
自由现金流（我们定义为资本支出后、收购和投资前的经营活动提供（用于）的净现金）是指我们可支配的现金流，包括可能被限制用于其他用途的现金流。该指标显示了可用于收购和投资、向股东分红、偿债、减少债务融资以及回购股份的收入百分比。
关于2025年、2024年和2023年止年度现金流量绩效指标的调节，其中将自由现金流和自由现金流以收入百分比与经营活动提供（用于）的净现金和经营活动提供（用于）的净现金以收入百分比进行调节，见“项目5。经营和财务回顾与前景——四。财务状况——流动性的来源。”
资本支出
我们使用详细的协调和评估流程来管理我们的投资。管理委员会制定了我们完整的投资预算和目标。在实现具体的投资项目或收购之前，我们的内部收购投资委员会会根据一定的门槛，审查考虑到预期投资回报率和潜在收益率的单个项目和措施。投资项目采用净现值、内部利率法、投入资本收益率等常用方法进行评估。我们利用这种评估方法来确保我们只进行和实施增加股东价值的投资和收购。物业、厂房和设备的资本支出以及资本化的开发成本是用于内部管理的指标。该措施影响了用于置换和扩建的资金投入。
净杠杆率（非国际财务报告准则计量）
净杠杆率是用于资金管理的绩效指标。为了确定净杠杆率，将债务和租赁负债减去现金和现金等价物（净债务）与调整后EBITDA进行比较，我们将其定义为调整后的EBITDA：
| ● | 年内以高于我们银团信贷融资中定义的5000万欧元门槛的购买价格进行的收购和资产剥离的影响（见本报告所载合并财务报表附注的附注17）， |
| ● | 非现金费用， |
73
| ● | 减值损失（包括与FME25 +计划和遗留投资组合优化相关的任何减值损失，定义如下），以及 |
| ● | 特殊项目，包括： |
| i. | 与我们的FME25 +计划相关的成本， |
| ii. | 重新计量我们对Humacyte，Inc.的投资以及与我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售（Humacyte Remeasurements）获得的特许权使用费流相关的应收账款的影响， |
| iii. | 与转换相关的某些成本，主要与对我们的产品进行必要的重新标记有关，交易成本（例如外部顾问和召开特别股东大会的成本）以及与建立管理某些服务所需的专用行政职能相关的成本，这些服务历来在费森尤斯SE集团层面管理，并由公司通过公司收费（法定形式转换成本）支付，以及 |
| iv. | 在我们的遗留投资组合优化审查期间确定的与战略剥离相关的成本。有关截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的这些费用的进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注4和5 e）。 |
该比率是公司用自有资源偿还净债务所需时间长度的指标。我们认为，净杠杆比率提供了管理层认为有用的替代信息，除了考虑我们债务的绝对金额外，还有助于评估我们履行付款义务的能力。我们在一个不断增长的、全球性的、主要是非周期性市场中拥有强大的市场地位。此外，由于透析行业的特点是稳定和持续的现金流，我们的大多数客户都有很高的信用评级。我们认为，这使我们能够以合理的债务比例开展工作。
调整后的EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准，用于我们的资本管理，也与主要融资工具相关，包括银团信贷工具。您不应将调整后的EBITDA视为根据IFRS会计准则确定的净利润或经营、投资或融资活动产生的现金流量的替代方案。此外，并非调整后EBITDA描述的所有基金都可供管理层酌情使用。例如，这类基金的很大一部分受制于合同限制和功能要求，为偿债、资本支出和本报告其他地方更详细描述的其他承诺提供资金。
关于我们自行设定的净杠杆率目标区间以及截至2025年12月31日和2024年12月31日调整后EBITDA和净杠杆率的对账，请参见“项目5。经营和财务回顾与前景——四。财务状况——融资策略。”
基于价值的护理的业务指标
下面概述的指标代表管理层用来评估基于价值的护理运营部门的绩效指标。价值和基于风险的护理计划包括分担风险安排，在这种安排中，私人付款人或政府计划分担受管理人群总体医疗支出减少或增加带来的节省或损失，前提是也满足某些质量门槛。全额风险安排包括按人头计付安排和共享储蓄安排，其中私人付款人根据这类成员的预期医疗费用贷记美国定期、固定付款。由于人头安排通常可以确认为保费收入，而ESRD受益人的全额医疗保费通常非常大，人头计划可以带来可观的收入，并且在成本得到有效管理的情况下，还可以带来盈利机会；然而，由于这些安排的全风险性质，这些计划也带来了巨大的成本和潜在的损失风险。见“第4B项，“公司信息—业务概览—监管和法律事项—报销—基于执行订单的模式。”
我们在这一领域的财务业绩与我们在临床结果的特定参数范围内管理规定范围的医疗费用的能力直接相关。由于CMS和私人付款人需要时间来审查项目的数据，我们利用估算来及时报告某些指标。目前用于评估基于价值的护理运营部门绩效的关键指标包括医疗成本管理下的会员月（Member Months）和会员资格。
74
这些指标旨在用于讨论和内部评估目的，并可能在未来报告期间进一步完善或扩展。由于这些计量并非源自财务计量，它们不构成根据国际财务报告准则会计准则或非国际财务报告准则财务计量确定的计量，因此，不与国际财务报告准则会计准则计量进行核对。
会员月份
会员月份的计算方法是将纳入基于价值的报销计划的会员人数乘以这些会员参与这些计划的相应月数。在某些基于价值的护理计划下，我们既承担与产生储蓄相关的风险，也承担与归属患者的总护理成本相关的风险。当我们的业绩确定时，财务结果将记录在收益中。由于我们的绩效是通过这些管理式医疗计划确定的，因此患者会员资格的变化可能预示着未来的收益或损失。
会员资格
会员资格是指在基于价值的护理模式下，参加某一计划或项目并为其接受护理的个人总数。该指标代表在基于价值的护理计划下衡量其健康结果、服务利用率和护理成本的患者群体，我们认为，这是所产生收入的一个指标。
ii. |
财务状况和经营业绩 |
概述
根据公开报告的收入，我们是全球领先的肾病患者产品和服务提供商。我们为患有肾病的个人提供透析和相关服务，包括通过价值和基于风险的护理计划，以及其他医疗保健服务。我们还开发、制造、分销种类繁多的保健产品。我们的保健产品包括血液透析机、腹膜透析循环器、透析器、腹膜透析液、血液透析浓缩液、溶液和颗粒、血脉、肾脏药物、水处理系统，以及急性心肺和单采产品。我们向我们拥有、经营或管理的透析诊所提供范围广泛的产品，也向其他透析服务提供商销售透析产品。我们的其他医疗保健服务包括药学服务、血管专科服务、门诊手术中心服务以及医师肾病学实践管理。
透析患者增长源于以下因素：
| ● | 人口老龄化和预期寿命延长； |
| ● | 肾移植供体器官短缺； |
| ● | 肾脏疾病发病率增加； |
| ● | 糖尿病、高血压、其他疾病患者更好的治疗和生存，常导致CKD发病； |
| ● | 治疗质量、新药、产品技术的改进，延长患者生命；和 |
| ● | 提高发展中国家的生活水平，这使得可以进行挽救生命的透析治疗。 |
75
我们还从事不同领域的保健产品疗法研究。
作为一家提供医疗保健服务和产品的全球性公司，我们面临着解决各种利益相关者的需求的挑战，例如在许多不同的经济环境和医疗保健系统中的患者、客户、付款人、监管机构和立法者。一般来说，政府资助的项目（在一些国家与私营保险公司协调）支付向其公民提供的某些医疗保健项目和服务。并非所有医疗保健系统都为透析治疗提供付费。因此，各国的报销制度和辅助服务使用环境对我们的业务产生重大影响。
公司架构
有关我们的结构的描述，尤其是与我们的经营分部相关的结构，请参见上文“某些定义的术语”，以及本报告中包含的合并财务报表附注的附注29。
美国重大报销、立法事项和其他医疗保险支付安排
我们提供的很大一部分医疗保健服务是由政府机构支付的。截至2025年12月31日止年度，我们约16%的综合收入来自美国联邦资助的医疗福利计划，例如医疗保险和医疗补助，根据这些计划，报销比例由CMS设定。立法或监管变化可能会影响我们提供的很大一部分服务的报销率。美国报销的稳定性受到了ESRD PPS和美国联邦政府在支付给通常被称为“美国隔离”的医疗保险提供者方面的全面支出削减的影响。
目前，关于医疗保健监管未来可能的额外变化，包括对透析服务报销的监管，存在相当大的不确定性。由于面临降低医疗保健成本的压力，美国政府报销率的提高历来是有限的，预计将以这种方式持续下去。然而，根据Medicare、Medicaid、Medicare Advantage计划或商业保险报销的任何显着减少（这可能是由于立法、法规的变化或联邦对保险公司施加的降低费率的其他压力），或患者获得商业保险的机会（例如，由于2025年底到期的增强保费税收抵免终止），或Medicare Advantage计划可能对我们的医疗保健服务业务产生重大不利影响，并且由于对透析产品的需求同样受到报销和覆盖率的影响，对我们的产品业务可能产生重大不利影响。如果受通货膨胀影响的运营成本增加，例如劳动力和供应成本，没有完全反映在补偿性提高报销率中，我们的业务和经营业绩将受到不利影响。有关报销和其他监管事项的更多信息，包括Marietta的决定和OBBBA的影响，以及对我们参与（或已经参与）的其他医疗保险计划、举措和安排的描述，每一个都有具体的报销模式，请参阅第3.d项，“关键信息——风险因素”，第4.b项，“关于公司的信息—— B.业务概览——监管和法律事项——医疗改革”和“——报销”，见上文。
iii. |
经营成果、财务状况和净资产 |
亮点
以下项目代表截至2025年12月31日止年度我们的业务和/或行业的显着影响或趋势：
Legacy Portfolio优化和FME25 +计划
我们将继续审查我们的业务组合，特别是为了退出不可持续的市场，剥离非核心业务，并停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本配置到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域。截至2025年12月31日止年度，Legacy Portfolio Optimization的影响主要涉及在巴西、马来西亚和哈萨克斯坦完成的资产剥离以及我们全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产，以及主要与本报告所载综合财务报表附注附注4和5e）中所述的使用权资产相关的减值损失。
76
2025年6月17日，我们推出了新战略—— FME Reignite，宣布我们对2030年的盈利期望提高，并建立了新的资本配置框架，以增强价值创造。公告中包括将我们的运营结构转型扩大为一个显着简化的结构，体现了一种更集中的方法和步骤，以实现成本节约，最初名为FME25计划，延长两年。与其扩展的总计划更名为FME25 +计划。我们继续在我们的FME25 +计划下以可持续节约为目标，包括运营效率，该计划基于最初的FME25计划的成功实施。FME25计划引入了Care Enablement ——将我们之前分散的医疗保健产品业务（包括研发、制造、供应链和商业运营以及支持功能，如监管和质量管理）整合到全球医疗技术保护伞下，以及Care Delivery，将我们的全球医疗保健服务业务结合起来。这两个运营部门进一步扩大，包括FME Reignite旗下的基于价值的护理。大部分成本和经常性节省都包含在我们综合损益表中的收入和销售成本、一般和管理费用中。
下表显示了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度Legacy Portfolio Optimization对我们的营业收入以及与FME25 +计划相关的成本和经常性节省的总体影响：
Legacy Portfolio优化和FME25 +计划对营业收入的影响 |
||||||
以欧元计 |
||||||
截至12月31日止年度， |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
遗留投资组合优化 |
|
(97) |
|
(288) |
|
(204) |
FME25 +计划 |
|
|
|
|
|
|
成本 |
|
(194) |
|
(180) |
|
(153) |
经常性储蓄 |
|
804 |
|
567 |
|
346 |
在下文讨论我们的结果时，与FME25 +计划相关的成本和节省的影响以净额为基础呈现。
Interwell Health看跌期权的结算
在2025年第二季度，公司与Interwell Health（我们的价值和基于风险的护理子公司）的股东签订了一项协议，以加速结算最初授予的非医生投资者持有的看跌期权，这是Cricket Health、InterWell Health LLC和创建Interwell Health的Fresenius Health Partners，Inc.（2022年Interwell Health交易）的2022年合并的一部分。这笔交易的金额为3.62亿美元（3.12亿欧元）的和解发生在2025年9月，是一笔具有非控制性权益且未失去控制权的交易。该和解还导致终止确认最初与2022年Interwell Health交易（Interwell Health递延税项冲销）相关的某些递延税项负债。如需更多信息，请参阅下文“由（用于）融资活动提供的现金净额”以及本报告所载综合财务报表附注的附注26。
购买生产场地
自2025年12月31日起，根据2025年10月17日签署的协议，费森尤斯医疗 Deutschland GmbH购买了该公司位于德国Schweinfurt和St. Wendel的生产场地，这些场地之前是从Fresenius SE及其某些关联公司（统称为Fresenius SE Companies）租赁的，总交易成本为1.81亿欧元（包括支付给Fresenius SE Companies的金额为1.71亿欧元的购买价格）。更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注6。
股票回购
我们分两批启动了10亿欧元的股票回购计划（不包括辅助交易费用），将于2027年8月10日前在两年内完成。根据第一部分，将收购最多6亿欧元的股票，包括截至2026年4月30日期间的任何调整。第一期于2025年8月11日启动，并于2025年12月29日提前完成，据此，以5.86亿欧元（包括校准）回购了14,124，564股。2026年1月9日，我们宣布将加速我们的股票回购计划，并开始第二批的回购。在第二档下，我们计划在2026年1月12日至5月8日期间回购总金额约为4.14亿欧元。预计股票回购计划将比原计划大大提前，在不到一年的时间内完成。截至2025年12月31日，已回购14,124，564股股票，导致现金流出5.85亿欧元。有关进一步信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注20。
77
其他趋势
最近全球贸易政策的变化，包括对进口到美国的大多数产品征收新关税以及可能实施额外的贸易限制，给医疗保健行业内部以及我们的业务运营和财务业绩带来了更大的不确定性和潜在风险。尽管我们已采取措施缓解这些风险，但我们可能会看到供应成本进一步增加，这取决于我们使用的受影响商品和材料的这些转变的性质和范围。除关税外，随着通胀居高不下，额外的宏观经济因素继续带来挑战，这导致劳动力和生产成本上升，以及全球供应链持续中断以及关键市场新的或潜在的出口/进口限制。由此导致的成本增加已经并可能继续对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，特别是如果我们无法通过增加报销（这在很大程度上取决于政府行动和合同条款）和提高我们产品的价格来消化这些成本，或通过供应链调整、产品重新设计（可能需要监管部门的批准）或其他运营效率来抵消这些成本。我们正在密切监测这些事态发展，并确定其他战略，以减轻潜在的财务和运营影响，并在2025年经历了有限的影响。然而，鉴于这些挑战不断变化的性质及其更广泛的经济影响，我们无法准确预测它们在中长期对我们业务的影响的全部程度。此外，截至2025年12月31日止年度，欧元兑美元汇率出现温和波动，欧元兑美元普遍走强。通过地缘政治发展对货币市场的影响，例如上述贸易政策的变化以及各国央行采取的纠正行动，可能会导致此类汇率发展在未来出现显着差异。
如上文第4.b项“关于公司的信息—— B.业务概览——监管和法律事项——医疗改革”和“——报销”所述，我们正面临监管挑战，我们认为这些挑战将影响未来几个季度的盈利发展。在美国，取消ACA优质税收抵免（没有任何未来延期）和OBBBA中某些与医疗补助相关的条款预计将对报销水平和患者数量产生不利影响。此外，某些医药产品根据TDAPA报销，TDAPA规定根据ESRD PPS在有限的过渡期内单独付款。在适用的TDAPA期限届满后，这些医药产品的报销过渡到ESRD PPS下对存在现有功能类别的透析药物或生物制品的TDAPA后附加，或在CMS对没有现有功能类别的透析药物或生物制品进行额外规则制定后，通过修改ESRD PPS费率（如适用）。偿付的这种变化对我们的经营业绩、财务状况和净资产的影响在以下讨论中被描述为“TDAPA偿付监管的影响”。这些美国监管影响，连同其他不断演变的全球监管和报销发展，例如基于数量的采购和中国的其他监管政策，可能会在未来期间继续对我们的业务造成压力，并对我们的收入和营业收入产生负面影响。
2025年7月11日，德国立法机构批准了一项促进经济增长的投资计划，该计划增加了用于计算所得税的机器和设备的折旧，并实施了从2028年到2032年将公司税率从15%逐步降至10%的措施。我们预计新规不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性影响。
以下各节按报告分部和公司汇总了我们在所示期间的综合经营业绩、财务状况和净资产以及关键业绩指标。我们准备的信息与管理层内部分解财务信息的方式一致，以帮助做出经营决策和评估管理层绩效。
经营成果
在欧元区以外国家产生的收入和营业收入受货币波动的影响。由于我们很大一部分业务来自我们在美国的业务，欧元兑美元的发展可能对我们的经营业绩、财务状况和净资产产生重大影响，外币交易和换算影响的影响包含在下文对我们关键和次要业绩指标的讨论中。
78
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
经营成果 |
||||||||||
以欧元计 |
||||||||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
收入 |
19,628 |
19,336 |
2 |
(3) |
5 |
|||||
收入成本 |
(14,599) |
(14,579) |
0 |
4 |
4 |
|||||
销售、一般和行政成本 |
(3,033) |
(3,143) |
(4) |
4 |
0 |
|||||
研究与开发 |
(158) |
(183) |
(14) |
1 |
(13) |
|||||
权益法被投资单位收益 |
181 |
135 |
34 |
|
1 |
35 |
||||
其他营业收入 |
528 |
760 |
(31) |
(2) |
(29) |
|||||
其他经营费用 |
(720) |
(934) |
(23) |
|
2 |
(21) |
||||
营业收入 |
1,827 |
1,392 |
31 |
(5) |
36 |
|||||
营业收入利润率 |
9.3 |
7.2 |
|
|||||||
利息收入 |
70 |
72 |
(3) |
(5) |
2 |
|||||
利息支出 |
(385) |
(407) |
(6) |
|
4 |
(2) |
||||
所得税费用 |
(321) |
(316) |
2 |
2 |
4 |
|||||
净收入 |
1,191 |
741 |
61 |
(5) |
66 |
|||||
归属于非控股权益的净利润 |
(213) |
(203) |
5 |
4 |
9 |
|||||
归属于FME AG股东的净利润 |
978 |
538 |
82 |
(6) |
88 |
|||||
每股基本和摊薄收益（欧元） |
|
3.36 |
|
1.83 |
83 |
(6) |
89 |
|||
| (1) | 有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
关键绩效指标
以下讨论包括我们的经营和可报告分部以及我们用来管理这些分部的措施。由于截至2025年6月1日我们的经营结构发生变化，我们对经营分部的2024年财务信息进行了重述，以符合本年度的列报方式。有关进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注1和附注29。
收入 |
||||||||||||||
以欧元计，除透析治疗、患者和临床数据外 |
||||||||||||||
变动% |
||||||||||||||
货币 |
同一市场 |
|||||||||||||
翻译 |
常数 |
有机 |
治疗 |
|||||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
增长 |
|
增长(2) |
|
收入 |
19,628 |
19,336 |
2 |
(3) |
5 |
8 |
||||||||
护理交付部分 |
13,736 |
14,003 |
(2) |
(4) |
2 |
5 |
0.6 |
|||||||
其中：美国 |
11,507 |
11,526 |
0 |
(4) |
4 |
5 |
0.0 |
|||||||
其中：国际 |
2,229 |
2,477 |
(10) |
(1) |
(9) |
4 |
2.0 |
|||||||
基于价值的护理部分 |
2,247 |
1,752 |
28 |
(6) |
34 |
34 |
||||||||
护理支持部分 |
5,476 |
5,557 |
(1) |
(3) |
2 |
2 |
||||||||
分部间抵销 |
(1,831) |
(1,976) |
(7) |
3 |
(4) |
|||||||||
其中：Care Delivery(3) |
(497) |
(480) |
4 |
4 |
8 |
|||||||||
其中：Care Enablement(3) |
(1,334) |
(1,496) |
(11) |
3 |
(8) |
|||||||||
透析治疗 |
44,746,884 |
47,617,071 |
(6) |
|||||||||||
患者 |
291,902 |
299,352 |
(2) |
|||||||||||
诊所 |
3,601 |
3,675 |
(2) |
|||||||||||
会员月份 |
1,788,951 |
1,534,053 |
17 |
|||||||||||
会员资格 |
162,697 |
131,750 |
23 |
|||||||||||
| (1) | 有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
| (2) | 相同市场治疗增长代表治疗的增长，根据某些调节项目进行调整，包括（但不限于）来自收购、关闭或出售诊所的治疗以及透析天数的差异（相同市场治疗增长）。 |
| (3) | 美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。我们还以公平的市场价值将产品从Care Enablement细分市场转移到Care Delivery细分市场。 |
79
合并
与截至2024年12月31日止年度相比，收入增加，主要是由于所有部门的有机增长增加，但部分被外币换算的负面影响、关闭或出售业务的影响（主要与传统投资组合优化有关）以及透析天数减少所抵消。
Care Delivery
与截至2024年12月31日止年度相比，Care Delivery收入减少是由于外币换算的负面影响以及关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关），但部分被有机增长的增长所抵消。有机增长受到TDAPA报销监管、报销率提高以及有利的付款人组合效应的有利影响的支持。截至2025年12月31日，与2024年12月31日相比，我们在Care Delivery拥有或运营的透析诊所中接受治疗的患者人数有所下降，这主要是由于与Legacy Portfolio Optimization相关的资产剥离所致。与截至2024年12月31日止年度相比，我们的护理交付部门的治疗减少，主要是由于关闭或出售诊所的影响（主要与传统组合优化有关）和透析天数减少，部分被相同市场治疗增长所抵消。截至2025年12月31日止年度，我们收购了6家，开设了27家，并合并、关闭或出售了107家透析诊所。
美国
在美国，收入保持稳定，因为有机增长的增长被外币换算和透析天数减少的负面影响所抵消。美国的有机增长受到TDAPA报销监管的有利影响、报销率提高以及有利的付款人组合效应的支持。在美国，我们在我们拥有或经营的透析诊所治疗的患者人数保持相对稳定，为205,483名患者（2024年12月31日：206,436名）。治疗保持相对稳定，截至2025年12月31日止年度为31,069，465例，而截至2024年12月31日止年度为31,213，447例。截至2025年12月31日，我们在美国拥有或经营2,622家透析诊所，而截至2024年12月31日，我们拥有或经营2,624家透析诊所。截至2025年12月31日止年度，我们收购了2家，开设了15家，并合并、关闭或出售了19家透析诊所。
国际
在国际方面，收入减少是由于关闭或出售业务的影响（主要与Legacy投资组合优化有关）和外币换算的负面影响，部分被有机增长的增长所抵消。有86,419名患者在我们在International拥有或经营的透析诊所接受治疗，下降7%（2024年12月31日：92,916），主要是由于与Legacy Portfolio Optimization相关的资产剥离。截至2025年12月31日止年度，国际治疗减少17%至13,677，419次，而截至2024年12月31日止年度为16,403，624次，原因是关闭或出售业务（主要与遗留投资组合优化有关）的影响，部分被相同市场治疗增长所抵消。截至2025年12月31日，我们在International拥有或经营979家透析诊所，而2024年12月31日为1,051家透析诊所。截至2025年12月31日止年度，我们收购了4家，开设了12家，并合并、关闭或出售了88家透析诊所。
基于价值的护理
与截至2024年12月31日止年度相比，基于价值的护理收入有所增加，这主要是由于有机增长的增加，主要是由于合同扩大导致会员月份增加，但部分被外币换算的负面影响所抵消。
80
护理支持
Care Enablement收入与截至2024年12月31日止年度相比有所下降，主要是由于外币换算产生的负面影响，但部分被与重症护理产品（包括用于急性护理治疗的产品和急性心肺产品）、用于慢性治疗的机器、家用血液透析产品和腹膜透析产品相关的收入增加所抵消。除了负面的外币换算影响外，尽管受到中国基于数量的采购和其他监管政策的负面影响，但收入的发展受到数量增加和积极的定价势头的推动。
营业收入（亏损） |
||||||||||
以欧元计 |
||||||||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
营业收入（亏损） |
|
1,827 |
|
1,392 |
|
31 |
|
(5) |
|
36 |
护理交付部分 |
|
1,614 |
|
1,218 |
|
33 |
|
(7) |
|
40 |
基于价值的护理部分 |
|
1 |
|
(28) |
|
n.a。 |
|
|
n.a。 |
|
护理支持部分 |
|
326 |
|
267 |
|
22 |
|
(1) |
|
23 |
分部间抵销 |
|
5 |
|
(17) |
|
n.a。 |
|
|
n.a。 |
|
企业 |
|
(119) |
|
(48) |
|
148 |
|
(58) |
|
206 |
营业收入（亏损）利润率 |
|
9.3 |
|
7.2 |
|
|
|
|
|
|
护理交付部分 |
|
11.8 |
|
8.7 |
|
|
|
|
|
|
基于价值的护理部分 |
|
0.1 |
|
(1.6) |
|
|
|
|
|
|
护理支持部分 |
|
6.0 |
|
4.8 |
|
|
|
|
|
|
（1）关于固定汇率的更多信息，见上文“一、绩效管理制度”。
合并
我们营业收入的增长主要是由于业务增长的积极影响（在所有运营部门）、与FME25 +计划相关的净节省以及Legacy Portfolio Optimization的费用减少，部分被更高的人员费用（包括医疗福利成本上升）、Humacyte重新测量的负面影响、通货膨胀成本增加、外币换算的负面影响以及外币交易影响的不利影响所抵消。
Care Delivery
Care Delivery营业收入增长主要是由于业务增长的有利影响（受TDAPA报销监管的有利影响、报销率提高以及有利的付款人组合效应的推动）、传统投资组合优化带来的费用减少以及与FME25 +计划相关的净节省，部分被更高的人员费用（包括医疗福利费用增加）、外币换算的负面影响以及通货膨胀成本增加所抵消。
基于价值的护理
截至2025年12月31日止年度，Value-Based Care录得营业收入，而截至2024年12月31日止年度则录得营业亏损，主要受某些合同的有利储蓄率推动，但部分被CKCC项目的不利影响所抵消。
护理支持
Care Enablement营业收入增长主要是由于FME25 +计划的净节省以及业务增长的有利影响（尽管中国采取了基于数量的采购和其他监管政策，但销量增加和积极的定价发展推动）。营业收入的增长被通货膨胀成本增加、我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售额重新计量与特许权使用费流相关的应收账款的负面影响以及外币交易影响的不利影响部分抵消。
81
二级绩效指标和其他损益贡献者
与截至2024年12月31日止年度相比，收入成本保持稳定，原因是与业务增长相关的成本增加（主要与我们基于价值的护理部门的会员人数增加有关）、护理提供方面的人员费用增加以及通货膨胀成本增加大部分被外币换算和FME25 +计划净节省的积极影响所抵消。下表提供了截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日止年度按分部划分的收入成本：
收入成本 |
||||||||||
以欧元计 |
|
|
|
|
|
|||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
护理交付部分 |
|
10,517 |
|
10,922 |
|
(4) |
|
4 |
|
0 |
基于价值的护理部分 |
|
2,132 |
|
1,679 |
|
27 |
|
6 |
|
33 |
护理支持部分 |
|
3,780 |
|
3,915 |
|
(3) |
|
4 |
|
1 |
分部间抵销 |
|
(1,836) |
|
(1,952) |
|
(6) |
|
3 |
|
(3) |
企业 |
|
6 |
|
15 |
|
(68) |
|
0 |
|
(68) |
| (1) | 有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的销售、一般和行政（SG & A）费用有所下降，这主要是由于FME25 +计划的净节省和外币折算的积极影响，部分被人员费用增加（包括医疗福利费用增加）所抵消。
研发费用的下降主要是由于开发成本资本化增加，部分被研发项目的人员成本增加所抵消。
权益法被投资方收入增加主要是由于归属于VFMCRP的收益增加。
其他营业收入减少主要是由于与Legacy Portfolio Optimization相关的资产剥离收益减少、我们对Humacyte, Inc.的投资重新计量的贡献下降，以及某些药品的同意协议应占收入的阶段性不利影响，部分被较高的外汇收益所抵消。
其他运营费用的减少主要是由于Legacy Portfolio Optimization的费用减少，部分被重新计量我们对Humacyte，Inc.的投资的负面影响和更高的外汇损失所抵消。
有关其他经营收入和支出的更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注5 e）。
净利息支出从3.35亿欧元下降6%至3.15亿欧元，这主要是由于再融资活动的有利影响（主要是由于债务减少）和租赁负债导致的利息支出减少，部分被外汇掉期的不利影响所抵消。
有效税率从29.9%下降至21.2%，主要受Legacy Portfolio Optimization、Interwell Health递延税项冲回以及与权益法被投资方相关的免税收入增加的积极影响推动，部分被2024年与2025年未发生的某些估值免税额释放相关的较低税收拨备所抵消。
归属于非控股权益的净利润增加主要是由于我们拥有低于100%所有权且完全合并的实体的收益增加。
归属于FME AG股东的净利润增加是由于上述项目的综合影响。
每股基本盈利增加主要是由于上述FME AG股东应占净收益增加。该期间的平均加权流通股数量从2024年的2.934亿股降至2025年的2.912亿股，这主要是由于根据我们的股票回购计划购买了库存股。
82
截至2025年12月31日，我们雇佣了109,698人（总人数）（2024年12月31日：111,513）。这2%的下降主要是由于剥离了与Legacy Portfolio Optimization相关的某些业务。
截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较
经营成果 |
||||||||||
以欧元计 |
||||||||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2024 |
|
2023 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
收入 |
|
19,336 |
|
19,454 |
|
(1) |
|
(1) |
|
0 |
收入成本 |
|
(14,579) |
|
(14,529) |
|
0 |
|
1 |
|
1 |
销售、一般和行政成本 |
|
(3,143) |
|
(3,196) |
|
(2) |
|
1 |
|
(1) |
研究与开发 |
|
(158) |
|
(232) |
|
(32) |
|
0 |
|
(21) |
权益法被投资单位收益 |
|
181 |
|
122 |
|
48 |
|
37 |
|
11 |
其他营业收入 |
|
528 |
|
515 |
|
3 |
|
45 |
|
48 |
其他经营费用 |
|
(720) |
|
(765) |
|
(6) |
|
29 |
|
23 |
营业收入 |
|
1,827 |
|
1,369 |
33 |
30 |
3 |
|||
营业收入利润率 |
|
7.2 |
|
7.0 |
|
|
|
|||
利息收入 |
|
70 |
|
88 |
|
(19) |
|
(1) |
|
(18) |
利息支出 |
|
(385) |
|
(424) |
|
(9) |
|
5 |
|
(4) |
所得税费用 |
|
(321) |
|
(301) |
|
7 |
|
(1) |
|
6 |
净收入 |
|
1,191 |
|
732 |
|
63 |
|
61 |
|
2 |
归属于非控股权益的净利润 |
|
(213) |
|
(233) |
|
(13) |
|
0 |
|
(13) |
归属于FME AG股东的净利润 |
|
978 |
|
499 |
|
96 |
|
87 |
|
9 |
每股基本和摊薄收益（欧元） |
3.36 |
1.70 |
98 |
89 |
9 |
|||||
| (1) | 有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
关键绩效指标
以下讨论包括我们的经营和可报告分部以及我们用来管理这些分部的措施。如上所述，由于截至2025年6月1日我们的经营结构发生变化，我们对经营分部的2024年和2023年的财务信息进行了重述，以符合本年度的列报方式。有关进一步信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注1和附注29。
收入 |
||||||||||||||
以欧元计，除透析治疗、患者和临床数据外 |
||||||||||||||
变动% |
||||||||||||||
相同 |
||||||||||||||
货币 |
市场 |
|||||||||||||
翻译 |
常数 |
有机 |
治疗 |
|||||||||||
|
2024 |
|
2023 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
增长 |
|
增长(2) |
|
收入 |
|
19,336 |
|
19,454 |
|
(1) |
|
(1) |
|
0 |
|
4 |
|
|
护理交付部分 |
|
14,003 |
|
14,749 |
|
(5) |
|
0 |
|
(5) |
|
1 |
|
0.3 |
其中：美国 |
|
11,526 |
|
11,836 |
|
(3) |
|
0 |
|
(3) |
|
0 |
|
(0.1) |
其中：国际 |
|
2,477 |
|
2,913 |
|
(15) |
|
(2) |
|
(13) |
|
4 |
|
1.4 |
基于价值的护理部分 |
|
1,752 |
|
1,277 |
|
37 |
|
0 |
|
37 |
|
37 |
|
|
护理支持部分 |
|
5,557 |
|
5,345 |
|
4 |
|
(1) |
|
5 |
|
5 |
|
|
分部间抵销 |
|
(1,976) |
|
(1,918) |
|
3 |
|
0 |
|
3 |
|
|
|
|
其中：Care Delivery(3) |
|
(480) |
|
(448) |
|
7 |
|
0 |
|
7 |
|
|
|
|
其中：Care Enablement(3) |
|
(1,496) |
|
(1,469) |
|
2 |
|
0 |
|
2 |
|
|
|
|
透析治疗 |
|
47,617,071 |
|
51,654,540 |
|
(8) |
|
|
|
|
|
|
|
|
患者 |
|
299,352 |
|
332,548 |
|
(10) |
|
|
|
|
|
|
|
|
诊所 |
|
3,675 |
|
3,925 |
|
(6) |
|
|
|
|
|
|
|
|
会员月份 |
|
1,534,053 |
|
1,330,582 |
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
会员资格 |
|
131,750 |
|
122,242 |
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
(1) |
有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
83
(2) |
相同市场治疗增长表示治疗的增长，以百分比计，调整了某些调节项目，包括（但不限于）来自收购、关闭或出售诊所的治疗和透析天数的差异（相同市场治疗增长）。 |
(3) |
美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。我们还以公平的市场价值将产品从Care Enablement细分市场转移到Care Delivery细分市场。 |
合并
与截至2023年12月31日止年度相比，收入减少，主要是由于关闭或出售的业务（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）的影响，2024年没有与我们在2019年对美国政府提起的先前投诉有关的2023年和解协议，该投诉寻求根据Tricare计划（Tricare Settlement）追回欠我们的款项，以及外币换算的负面影响，部分被所有部门的有机增长增长所抵消。
Care Delivery
与截至2023年12月31日止年度相比，Care Delivery收入减少的原因是关闭或出售业务（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）的影响以及2024年没有Tricare和解协议。有机增长受到报销率提高和有利的付款人组合的支持，但被增加的隐性价格优惠所抵消。截至2024年12月31日，与2023年12月31日相比，我们在Care Delivery拥有或运营的透析诊所接受治疗的患者人数有所下降，这主要是由于与我们的遗留投资组合优化计划相关的资产剥离。与截至2023年12月31日止年度相比，我们的护理交付部门的治疗减少，主要是由于关闭或出售诊所的影响（主要与遗留组合优化有关）。在截至2024年12月31日的一年中，我们收购了3家，开设了30家，并合并、关闭或出售了283家透析诊所。
美国
在美国，收入下降的原因是2024年没有Tricare结算，以及关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）。美国的有机增长受到报销率提高和有利的付款人组合的支持，但被增加的隐性价格优惠所抵消。在美国，206,436名患者（2023年12月31日：205,308名）在我们拥有或经营的透析诊所接受治疗。截至2024年12月31日止年度的治疗数量保持相对稳定，为31,213，447例，而截至2023年12月31日止年度为31,210，375例，主要是由于相同市场治疗增长受到利润较低的急性护理合同取消的限制（-0.2 %）。截至2024年12月31日，我们在美国拥有或经营2,624家透析诊所，而截至2023年12月31日，我们拥有或经营2,615家透析诊所。在截至2024年12月31日的一年中，我们开设了27家，并合并、关闭或出售了18家透析诊所。
国际
在国际方面，收入下降是由于关闭或出售业务的影响（主要与Legacy Portfolio Optimization相关）以及外币换算的负面影响，但部分被有机增长的增长和透析天数的增加所抵消。有92,916名患者，减少27%（2023年12月31日：127,240）在我们在International拥有或经营的透析诊所接受治疗，主要是由于与Legacy Portfolio Optimization相关的资产剥离。与截至2023年12月31日止年度的20,444，165相比，截至2024年12月31日止年度，国际治疗减少20%至16,403，624次，原因是关闭或出售业务（主要与遗留投资组合优化有关）的影响，部分被相同市场治疗增长和透析天数增加所抵消。截至2024年12月31日，我们在International拥有或经营1,051家透析诊所，而截至2023年12月31日，我们拥有或经营1,310家透析诊所。在截至2024年12月31日的一年中，我们收购了3家，开设了3家，并合并、关闭或出售了265家透析诊所。
基于价值的护理
与截至2023年12月31日止年度相比，基于价值的护理收入有所增加，这主要是由于有机增长的增加，主要是由于合同扩展和会员增长导致会员月份增加。
84
护理支持
Care Enablement收入与截至2023年12月31日止年度相比有所增加，主要是由于与中心一次性用品、用于慢性治疗的机器、家庭血液透析产品和用于急性护理治疗的产品相关的收入增加，部分被外币换算的负面影响所抵消。这一发展是由我们所有地理区域的产品销量增长推动的。此外，中国以外地区的定价势头保持积极。在中国，定价受到带量采购的负面影响。
营业收入（亏损） |
||||||||||
以欧元计 |
||||||||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2024 |
|
2023 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
营业收入（亏损） |
1,392 |
1,369 |
2 |
(1) |
3 |
|||||
护理交付部分 |
1,218 |
1,612 |
(24) |
0 |
(24) |
|||||
基于价值的护理部分 |
(28) |
(96) |
(71) |
0 |
(71) |
|||||
护理支持部分 |
267 |
(67) |
n.a。 |
n.a。 |
||||||
分部间抵销 |
(17) |
(13) |
30 |
5 |
25 |
|||||
企业 |
(48) |
(67) |
(29) |
(1) |
(28) |
|||||
营业收入（亏损）利润率 |
7.2 |
7.0 |
||||||||
护理交付部分 |
8.7 |
10.9 |
||||||||
基于价值的护理部分 |
(1.6) |
(7.5) |
||||||||
护理支持部分 |
4.8 |
(1.2) |
||||||||
| (1) | 有关固定汇率的更多信息，请参见上文“一、绩效管理制度”。 |
合并
我们营业收入的增长主要是受到业务增长的积极影响、与FME25 +计划相关的净节省、价值和基于风险的护理计划的积极影响的推动，但部分被更高的人员费用、2024年没有Tricare结算、通货膨胀成本增加以及Legacy Portfolio Optimization的不利影响所抵消。
Care Delivery
Care Delivery运营收入下降主要是由于Legacy Portfolio Optimization的不利影响、2024年没有Tricare和解、人员费用增加和通货膨胀成本增加，但部分被业务增长的积极影响、价值和基于风险的护理计划的积极影响以及与FME25 +计划相关的净节省所抵消。
基于价值的护理
基于价值的护理的运营亏损减少主要是由于有利的储蓄率和会员月份的增加，主要是由于合同扩展和会员增长。
护理支持
截至2024年12月31日止年度，Care Enablement录得营业收入，而截至2023年12月31日止年度则录得营业亏损，这主要是由于业务增长的有利影响（受积极的数量和价格发展的推动，部分被中国的批量采购所抵消）、Legacy Portfolio Optimization的有利影响、FME25 +计划的净节省，以及我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售额重新计量与特许权使用费流相关的应收账款的积极影响，部分被通胀成本增加和不利的外汇交易影响所抵消。
85
二级绩效指标和其他损益贡献者
与截至2023年12月31日止年度相比，收入成本保持相对稳定，原因是基于价值的护理增加的价值和基于风险的护理计划费用（合同扩展和会员人数增长）、护理交付的人员费用增加和通货膨胀成本增加，大部分被与护理交付业务增长相关的成本下降（部分被护理使能成本增加所抵消）、2024年没有先前在传统组合优化下主要在护理交付中剥离的业务的运营结果、FME25 +计划的净节省以及外币换算的积极影响所抵消。下表提供了截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度按分部划分的收入成本：
收入成本 |
||||||||||
以欧元计 |
||||||||||
变动% |
||||||||||
货币 |
||||||||||
翻译 |
常数 |
|||||||||
|
2024 |
|
2023 |
|
据报道 |
|
效果 |
|
货币(1) |
|
护理交付部分 |
|
10,922 |
|
11,350 |
|
(4) |
|
1 |
|
(3) |
基于价值的护理部分 |
|
1,679 |
|
1,250 |
|
34 |
|
0 |
|
34 |
护理支持部分 |
|
3,915 |
|
3,834 |
|
2 |
|
1 |
|
3 |
分部间抵销 |
|
(1,952) |
|
(1,905) |
|
2 |
|
1 |
|
3 |
企业 |
|
15 |
|
0 |
|
n.a。 |
|
|
n.a。 |
|
（1）关于固定汇率的更多信息，见上文“一、绩效管理制度”。
由于与业务增长相关的成本降低，截至2024年12月31日止年度的SG & A费用与去年同期相比有所下降。
与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的研发费用减少主要是由于研发项目的人员成本降低、开发成本资本化增加以及与再生医学领域活动相关的成本降低，部分被研发活动增加所抵消。
权益法被投资方收入增加主要是由于归属于VFMCRP的收益增加。
其他营业收入的增长主要是由外汇收益、Humacyte重新计量的积极影响以及Legacy Portfolio Optimization的影响推动的。
其他运营费用的增加主要是由Legacy Portfolio Optimization的影响、外汇损失以及VPPA估值的不利影响推动的，但部分被2024年之前在Legacy Portfolio Optimization下剥离的业务的运营结果的缺失所抵消。
有关其他经营收入和支出的更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注5 e）。
净利息支出从3.36亿欧元保持相对稳定，为3.35亿欧元，因为再融资活动的有利影响和外币掉期的有利影响大部分被与和解相关的税收的净利息支出增加、与我们有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售获得的特许权使用费流相关的应收账款相关的利息减少所抵消，对我们的一家第三方服务提供商的网络攻击导致其金融清算所服务系统关闭导致索赔处理延迟（第三方网络事件）的负面影响，以及不利的外币换算影响。
有效税率从2023年同期的29.1%增至29.9%，主要受遗留投资组合优化的负面影响推动，部分被与确认先前未确认的递延所得税资产和税法变化相关的较低税收拨备所抵消。有关第二支柱税法影响的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注5 g）。
86
归属于非控股权益的净利润下降主要是由于我们拥有不到100%所有权的完全合并实体的收益下降，部分被Legacy Portfolio Optimization的有利影响所抵消。
归属于FME AG股东的净利润增加是由于上述项目的综合影响。
每股基本盈利增加主要是由于上述FME AG股东应占净收益增加。该期间的平均加权流通股数量持平于2024年的2.934亿股（2023年：2.934亿股）。
截至2024年12月31日，我们雇佣了111,513人（总人数）（2023年12月31日：119,845人）。这7%的下降主要是由于剥离了与Legacy Portfolio Optimization相关的某些业务。
四、财务状况
我们的投融资策略在上一财年没有发生重大变化，因为我们的业务模式——基于稳定和高现金流——允许合理比例的债务。我们认为我们的再融资选择非常稳定和灵活。在过去一个财政年度，我们的投资活动的重点是我们的医疗保健产品业务。
融资策略
我们的融资策略旨在确保财务灵活性，管理财务风险，优化融资成本。通过保持充足的流动性确保财务灵活性。再融资风险有限，因为该公司的期限状况均衡，其特点是期限范围广泛，最高可达2032年。欧元和美元的公司债券构成了我们中长期融资工具的基础。欧元公司债券是根据我们的100亿欧元债务发行计划发行的。对于短期融资，我们使用15亿欧元的商业票据计划和双边信贷额度。20亿欧元的银团信贷工具作为备用工具，于2025年12月31日未提取。
87
下图汇总了我们截至2025年12月31日的主要融资债务组合：
在我们的长期资本管理中，我们主要关注净杠杆率这一非国际财务报告准则衡量标准，并对照我们自我设定的2.5x-3.0x目标进行管理（见上文“一、绩效管理体系——净杠杆率（Non-IFRS衡量标准）”）。下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日的净债务和调整后EBITDA的对账以及净杠杆率的计算。
88
调整后EBITDA和净杠杆率与最直接可比的IFRS会计准则财务计量的对账 |
||||
百万欧元，净杠杆率除外 |
||||
12月31日， |
12月31日， |
|||
|
2025 |
|
2024 |
|
债务和租赁负债(1) |
10,795 |
10,988 |
||
减：现金及现金等价物(2) |
|
(1,599) |
(1,185) |
|
净债务 |
|
9,196 |
9,803 |
|
净收入 |
|
1,191 |
741 |
|
所得税费用 |
|
321 |
316 |
|
利息收入 |
|
(70) |
(72) |
|
利息支出 |
|
385 |
407 |
|
折旧及摊销 |
|
1,463 |
1,536 |
|
调整(3) |
|
447 |
450 |
|
经调整EBITDA |
|
3,737 |
3,378 |
|
净杠杆率 |
|
2.5 |
2.9 |
|
| (1) | 债务包括以下资产负债表细目：短期债务、长期债务中的流动部分、长期债务减去流动部分，以及与持有待售资产直接相关的负债中包含的债务和租赁负债。 |
| (2) | 包括列入持有待售资产的现金和现金等价物（见本报告所载综合财务报表附注4）。 |
| (3) | 过去12个月的收购和资产剥离，购买价格高于银团信贷工具中定义的5000万欧元门槛（2025年：100万欧元；2024年：-2300万欧元），非现金费用，主要与养老金支出（2025年：4700万欧元；2024年：5200万欧元）、减值损失（2025年：3700万欧元；2024年：2.07亿欧元）以及特殊项目有关，包括与FME25 +计划相关的成本（2025年：1.85亿欧元；2024年：1.64亿欧元）、遗留投资组合优化（2025年：8300万欧元；2024年：1.13亿欧元）、法律形式转换成本（2025年：400万欧元；2024年：900万欧元）和Humacyte重新测量（2025年：9000万欧元；2024年：-7200万欧元）。 |
我们面临的主要金融风险包括外汇风险和利率风险。为管理这些风险，我们订立了经管理委员会授权的各种对冲交易。交易对手风险通过内部信用额度进行管理，同时考虑到各自套期保值交易对手的外部信用评级。我们不会将金融工具用于交易或其他投机目的（对于金融风险以及有关VPPA的信息，请参见第11项。下文“关于市场风险的定量和定性披露——外汇和利率风险管理”以及本报告所载综合财务报表附注26）。有关我们的信用评级的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注21。评级不是买入、卖出、持有公司证券的建议，可随时被指派评级机构暂停、变更、撤销。
我们制定了监管金融工具使用的风险管理程序和控制准则。这些准则包括在执行方面与行政、会计和控制方面明确划分职责。
表外融资工具对我国财务状况、资产负债的影响
我们不参与对我们的财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营业绩、流动性、现金需求或资本资源产生或合理可能产生重大当前或未来影响的表外交易。
流动性来源
我们流动性的主要来源通常是经营活动提供的现金、短期债务提供的现金、发行长期债务的收益以及资产剥离。我们需要这些资金主要是为了满足营运资金需求、为FME25 +计划和收购提供资金、经营诊所、开发独立的肾透析诊所和其他医疗设施、为现有或新的肾透析诊所和生产场所购买设备、偿还债务、支付股息、回购股份（见下文“投资活动提供（用于）的现金净额”和“融资活动提供（用于）的现金净额”），以及履行对我们拥有多数股权的子公司少数股东的看跌期权义务（见本报告所载综合财务报表附注26）。
截至2025年12月31日，我们在未使用信贷安排下的可用借款能力约为33亿欧元，其中包括银团信贷安排下的20亿欧元，我们将其作为一般公司用途的备用（见本报告所载综合财务报表附注的附注17）。
截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物为15.99亿欧元（2024年12月31日：11.80亿欧元）。
89
自由现金流（经营活动提供（用于）的净现金，资本支出后，收购和投资前）为非国际财务报告准则计量，见上文“—一、绩效管理制度——经营活动提供（用于）的净现金占收入的百分比”和“—自由现金流占收入的百分比（非国际财务报告准则计量）”。
下表显示了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的现金流绩效指标，并对自由现金流与经营活动提供（用于）的净现金、最直接可比的国际财务报告准则会计准则计量、收入百分比的自由现金流与收入百分比的经营活动提供（用于）的净现金进行了调节：
现金流量计量 |
||||||
以欧元计，除非另有说明 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
收入 |
|
19,628 |
19,336 |
19,454 |
||
经营活动提供（使用）的现金净额 |
|
2,681 |
2,386 |
2,629 |
||
资本支出 |
|
(915) |
(699) |
(685) |
||
出售物业、厂房及设备所得款项 |
|
16 |
14 |
16 |
||
资本支出，净额 |
|
(899) |
(685) |
(669) |
||
自由现金流 |
|
1,782 |
1,701 |
1,960 |
||
经营活动提供（使用）的现金净额占营收% |
|
13.7 |
12.3 |
13.5 |
||
自由现金流占收入比% |
|
9.1 |
8.8 |
10.1 |
经营活动提供（使用）的现金净额
经营活动提供（用于）的净现金受到我们业务的盈利能力、营运资金的发展（主要是存货和应收账款）以及由于下文讨论的若干特定项目而产生的现金流出的影响。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度经营活动提供的现金净额占收入的百分比增加，原因是净收入增加、现金收款有所改善，以及所得税支付分阶段（尤其是在美国）的综合正面上一年影响（正面）以及2024年从我们的前普通合伙人费森尤斯医疗管理股份公司收到的与管理委员会成员因转换而承担的养老金义务相关的现金，这些义务在2025年没有发生（负面），由于某些其他营运资本项目的发展（受库存发展的推动）在2025年产生的负面影响而进一步减弱。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度经营活动提供的现金净额占收入的百分比有所下降，这是由于权益法投资收到的股息支付分阶段以及2024年没有进行Tricare结算的负面影响，部分被某些营运资金项目（主要是关联方应收账款和存货）的有利影响所抵消。美国贸易应收账款的收款延迟（包括2024年上半年第三方网络事件的重大延迟）因2024年下半年与第三方网络事件相关的影响得到实质性解决而部分缓解。
我们业务的盈利能力在很大程度上取决于我们服务的报销率。截至2025年12月31日止年度，我们约78%的收入来自提供医疗保健服务（包括保险服务），其中很大一部分由公共医疗保健组织或私人保险公司报销。2025年，我们的综合收入中约有16%来自美国联邦医疗福利计划（如医疗保险和医疗补助）的报销。立法变化可能会影响我们提供的很大一部分服务的医疗保险报销率以及医疗保险覆盖范围。报销率或承保范围的下降可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，从而影响我们产生现金流的能力。见“二。财务状况和经营成果——概述，”上文。
我们打算继续使用经营活动提供的净现金、我们商业票据计划下的发行（见本报告所载综合财务报表附注16）以及使用我们的双边信贷额度来解决我们目前的现金和融资需求。我们预计，我们将有足够的资金来源可供我们使用。我们的银团信贷工具也可用于备用融资需求。此外，为收购融资或满足其他需求，我们预计将利用长期融资安排，例如发行债券（见“由（用于）融资活动提供的净现金”和本报告所载综合财务报表附注的附注17）。
90
经营活动提供（使用）的现金净额取决于应收账款的回收情况。商业客户和政府机构一般有不同的支付周期。延长他们的付款周期可能会对我们产生现金流的能力产生重大不利影响。此外，根据一些国家的法律制度，以及由于一些国家的经济状况，我们可能会面临执行和收取应收账款的困难。应收账款余额，扣除预期信用损失后，表示截至2025年12月31日的未偿销售天数（DSO）（非国际财务报告准则计量）为59天（2024年12月31日：63天）。
按分部划分的DSO的计算方法是，将相应分部的贸易账款和来自非关联方的其他应收款（包括与持有待售资产相关的应收款）减去合同负债，使用该分部过去十二个月的日均销售额（包括销售额或增值税）所示期间的平均汇率折算成欧元，使用该期间的平均汇率折算成欧元。为确保纳入合并资产负债表和合并损益表的细列项目的可比性，截至2025年12月31日的贸易账户和其他非关联方应收款项（包括与持有待售资产相关的应收款项）和合同负债分别按增加金额1.013亿欧元和370万欧元进行调整（2024年12月31日：分别减少7850万欧元和增加150万欧元），这是外币换算对这些细列项目的影响。此外，截至2025年12月31日和2024年12月31日的十二个月的每日收入分别为（0.1）m欧元和（0.6）m欧元，根据与报告期内以高于5000万欧元门槛的购买价格进行的收购和资产剥离相关的金额进行调整，以提高与确定调整后EBITDA的相应调整的一致性（见上文“—一、绩效管理制度——净杠杆率（Non-IFRS Measure）”），以及截至2025年12月31日和2024年12月31日的十二个月的110万欧元和100万欧元的金额，分别计入销售额或增值税等较小影响。
按报告分部划分的DSO发展情况如下表所示：
发展未完成销售天数（非国际财务报告准则计量） |
||||||
以天为单位 |
||||||
12月31日， |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
运动的解释 |
|
Care Delivery |
54 |
56 |
现金收款情况改善 |
|||
基于价值的护理 |
33 |
33 |
保持稳定 |
|||
护理支持 |
86 |
95 |
通过加强对信贷管理和现金清收的关注来改善 |
|||
FME AG |
|
59 |
63 |
|||
由于我们的大部分报销是由公共医疗保健组织和私人付款人提供的，我们预计我们的大部分应收账款将是可收回的。
有关诉讼风险以及正在进行和未来的税务审计的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注25。
91
投资活动提供（使用）的现金净额
2025年、2024年和2023年用于投资活动的净现金分别为7.23亿欧元、0.85亿欧元和5.44亿欧元。下表显示了我们在2025、2024、2023年的投资活动细分：
与投资活动有关的现金流量 |
||||||||||||||||||
以欧元计 |
||||||||||||||||||
收购，投资， |
||||||||||||||||||
资本支出，净额，包括 |
|
购买无形资产和 |
|
资产剥离收益和 |
||||||||||||||
|
资本化开发成本 |
债务证券投资 |
出售债务证券 |
|||||||||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
Care Delivery |
321 |
352 |
329 |
49 |
35 |
55 |
226 |
658 |
194 |
|||||||||
基于价值的护理 |
1 |
1 |
1 |
0 |
2 |
— |
0 |
— |
1 |
|||||||||
护理支持 |
577 |
332 |
339 |
60 |
68 |
82 |
59 |
47 |
67 |
|||||||||
合计 |
|
899 |
685 |
669 |
109 |
105 |
137 |
285 |
705 |
262 |
||||||||
我们的大部分资本支出用于扩大产能（包括购买以前租赁的设施）、将某些开发成本资本化、将提供给客户的机器资本化、维护现有的诊所和中心以及装备新的诊所和中心。2025年、2024年、2023年资本支出占总营收的比例分别约为5%、4%、3%。
2025年的收购主要涉及购买诊所和中心。2025年的投资主要包括购买债务证券。2025年的资产剥离主要涉及股权投资和债务证券的剥离，包括根据我们的遗留投资组合优化计划进行的资产剥离以及收到的与出售公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产相关的现金（参见本报告中包含的合并财务报表附注的附注4）。
2024年的投资主要包括购买债务证券和股权投资。2024年的资产剥离主要与股权投资（包括我们的遗留投资组合优化计划下的资产剥离）和债务证券的剥离有关。
2023年的投资主要包括购买债务证券。2023年的资产剥离主要与股权投资（包括我们的遗留投资组合优化计划下的资产剥离）和债务证券的剥离有关。2023年的收购主要与购买透析诊所有关。此外，2023年购买的无形资产主要与排污权证书有关。
2026年，我们预计资本支出约为8亿欧元至10亿欧元，并将在收购和投资支出方面保持纪律，同时专注于我们业务的有机增长。我们预期的资本支出是由于需要为我们定位良好以捕捉增长机会，包括大规模推出支持HVHDF的5008X CARESystem（为此，我们的目标是在2026年更换大约20%的机器，最终目标是到2030年更换100%），以及保持质量水平和患者体验。此外，我们计划加快新生产设施的资本支出以及更全球化产品组合的研发活动。
有关我们的收购、投资和资产剥离的更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注3、4和5 e）。
筹资活动提供（使用）的现金净额
2025年、2024年和2023年，用于融资活动的现金净额分别为14.03亿欧元、25.69亿欧元和18.59亿欧元。
2025年，现金主要用于偿还债务和租赁负债、通过股票回购计划购买我们的股票、向非控股权益分配（包括结算Interwell Health看跌期权）以及支付股息，部分被债务收益（包括2025年第二季度发行债券）所抵消。
2024年，现金主要用于偿还债务（包括短期和长期债务、应收账款证券化计划以及租赁负债）、支付股息和向非控股权益分配。
92
2023年，现金主要用于偿还租赁负债（包括来自关联方的租赁负债）、偿还长期债务（包括本金总额为6.5亿欧元的债券到期偿还）、支付股息、分配给非控股权益和偿还短期债务（包括我们的商业票据计划下的借款和来自关联方的短期债务），部分被长期债务和短期债务的收益（包括我们的商业票据计划下的借款和来自关联方的短期债务）所抵消。
2025年5月27日，我们支付了2024年每股1.44欧元的股息（2024年支付的2023年每股1.19欧元和2023年支付的2022年每股1.12欧元）。2025年、2024年和2023年的股息支付总额分别为4.23亿欧元、3.49亿欧元和3.29亿欧元。
下图总结了我们在2025年12月31日的重要长期融资工具及其期限结构：
有关我们的短期债务、长期流动资金来源以及合并资产负债表中记录的已确认金融负债和衍生金融工具产生的合同现金流量（包括利息）的描述，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注16、17和26。
下表汇总了我们在2025年12月31日的可用流动性来源：
可用流动资金来源 |
|
|||||||||
以欧元计 |
||||||||||
每期到期 |
||||||||||
|
|
小于1 |
|
|
|
|||||
|
合计 |
|
年 |
|
1-3年 |
|
3-5年 |
|
5年以上 |
|
银团信贷便利 |
|
2,000 |
— |
2,000 |
— |
— |
||||
其他未使用授信额度 |
|
1,307 |
997 |
310 |
— |
— |
||||
|
3,307 |
997 |
2,310 |
— |
— |
|||||
流动性的另一个来源是我们的商业票据计划，根据该计划，可以灵活和持续地发行高达15亿欧元的短期票据。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们没有使用商业票据计划。
截至2025年12月31日，我们有来自非关联方的短期债务（不包括长期债务的流动部分）总额为1700万欧元。
有关其他合同承诺的信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注25。
93
尽管当前和未来的经济状况可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响，但我们相信，我们有能力继续经营我们的业务，同时履行到期的财务义务，并在宏观经济状况改善和逆风消退时恢复业务增长。由于我们提供的医疗保健服务的非全权委托性质、用于提供此类服务的医疗保健产品的需求，以及我们的大部分医疗保健服务可获得政府报销，我们的业务通常不具有周期性。我们应收账款的很大一部分是由政府付款人产生的。虽然各国之间，甚至一国内部各机构之间的付款和收款做法差异很大，但政府付款人通常代表着低到中等的信用风险。然而，获得资本的渠道有限或成本高昂，可能使我们的客户更难与我们开展业务，或更难开展一般业务，这可能会导致我们的客户减少或延迟购买我们的医疗保健产品，从而对我们的业务产生不利影响（见“三。经营成果、财务状况和净资产”和上文第3.d项“关键信息——风险因素”）。如果资本市场的情况恶化，这可能会增加我们的融资成本，并限制我们的财务灵活性。
在我们定于2026年5月21日举行的年度股东大会上，我们的监事会打算向股东提议在2025年派发每股1.49欧元的股息，将于2026年支付。根据截至2025年12月31日的已发行股票，预计股息支付总额约为4.16亿欧元。这一数额考虑到公司截至2025年12月31日持有的14,124，564股库存股，这些库存股无权获得股息。
我们在2026年的主要融资需求涉及到期偿还债券和根据我们的股票回购计划回购股票。2026年5月的股息支付、预期的资本支出以及进一步的收购付款预计将由我们的现金流支付，包括使用现有的信贷额度，以及如果需要，额外的债务融资。我们有足够的灵活性来满足我们在2026年的融资需求。
v. |
资产负债表结构 |
与2024年相比，截至2025年12月31日的总资产从336亿欧元下降8%至310亿欧元。除了外币换算带来9%的负面影响外，总资产增长1%至341亿欧元，这主要是由于某些营运资本项目的增加，例如现金和现金等价物、存货以及来自非关联方的其他应收款。
流动资产占总资产的百分比从2024年12月31日的24%增至2025年12月31日的25%，主要是由于外币换算的影响导致商誉、使用权资产以及物业、厂房和设备减少。权益比率，即我们的权益除以总负债和股东权益的比率，从2024年12月31日的47%下降至2025年12月31日的46%，主要是由于外币换算调整和根据我们的股票回购计划购买库存股的负面影响导致股东权益减少，部分被净收益对股东权益的影响以及Interwell Health看跌期权结算的影响所抵消。权益比率的下降因租赁负债（主要由于外币换算的影响）和其他金融负债（包括与Interwell Health看跌期权结算相关的减少）的减少而有所缓解。与2024年12月31日的3.5%相比，2025年12月31日的ROIC增加至5.0%，主要是由于我们的营业收入总体增加、与Legacy投资组合优化相关的成本下降、Interwell Health递延税项冲回的影响以及平均投资资本减少（主要是由于外币换算的影响）。商誉，包含在“投入资本”项下，对ROIC的计算影响较大。包括国家风险加权风险溢价在内的加权平均资本成本（WACC）为7.0%。见上文“—一、绩效管理体系—投入资本回报率（ROIC）（Non-IFRS衡量标准）”。
有关资本管理和我们的资本结构的补充信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注21。
vi. |
风险矩阵 |
除了本报告中包含的根据国际财务报告准则会计准则编制的合并财务报表外，我们还受德国母国报告要求的约束。这些要求我们对可能对我们的前景产生重大影响的某些风险和不确定性的可能性和影响进行评估。此类风险评估摘要如下。
94
尽管我们认为，我们在公布2025财年业绩时发布的2026财年展望是基于合理的假设，但它受到可能对实现展望产生重大影响的风险和不确定性的影响。在下表中，我们在本报告中列出了某些风险和相应的风险因素（或此类风险的其他讨论），以及我们对这些已知风险对我们2026财年业绩的合理概率和潜在影响的评估。风险及其相关风险因素或其他披露标题已配对在一起，以提供有关风险的进一步信息，并提供在本报告中讨论这些风险的地点的指示。下面的评估应与项目3.d“关键信息——风险因素”和项目11“关于市场风险的定量和定性披露”中包含的此类风险和不确定性的讨论一起阅读。我们的诉讼风险代表对目前已知或威胁的重大诉讼的评估，并在本报告所载综合财务报表附注的附注25中进行了讨论。这些评估就其性质而言，并不旨在成为对最终解决此类风险的预测或保证。与所有前瞻性陈述一样，实际结果可能大不相同。见本报告目录后面的“前瞻性陈述”。未列入下表的3.d项“关键信息——风险因素”中讨论的其他风险被认为对我们的业务、财务状况和经营业绩具有中长期潜在影响。风险矩阵中潜在影响和可能性的分类以及风险的本地化描述如下：
潜在影响 |
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影响说明 |
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分类 |
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可能性 |
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严重 |
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重大负面影响 |
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几乎可以肯定 |
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> 90%至100 |
% |
主要 |
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重大负面影响 |
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可能 |
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> 50%至90 |
% |
中 |
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适度负面影响 |
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可能 |
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> 10%至50 |
% |
低 |
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负面影响较小 |
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不太可能 |
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0%至10 |
% |
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可能性 |
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低 |
中 |
主要 |
严重 |
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风险编号 |
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报告内风险系数（或其他相关披露） |
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1 |
如果我们不遵守适用于我们业务的众多政府法规，我们可能会遭受不利的法律后果，包括被排除在政府医疗保健计划之外或终止我们开展业务的权力，其中任何一项都将导致我们的收入大幅减少；这种监管环境也使我们面临索赔和诉讼，包括“举报人”诉讼。 |
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2 |
如果我们与医疗保健组织和医疗保健提供者的某些投资或价值和基于风险的护理计划被发现违法，我们的业务可能会受到不利影响。 |
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3 |
如果我们未能以有效的方式估计、定价和管理医疗成本，我们的价值和基于风险的护理计划的盈利能力可能会下降，并可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。 |
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4 |
与估计我们确认的医疗保健服务收入金额相关的重大风险可能会影响我们确认收入的时间或对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。 |
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5 |
政府运营和资金方面的任何重大中断都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。 |
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6 |
对我们业务合作伙伴的付款行为和决策的依赖可能会影响应收账款的可收回性并影响我们的经营业绩。 |
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7 |
报销、付款人组合和/或政府医疗保健法规的变化可能会大幅降低我们的收入和营业利润。 |
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8 |
我们在一个高度监管的行业运营，因此立法改革的潜力为我们的运营模式和结果提供了不确定性和潜在威胁。 |
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9 |
如果我们遇到来自供应商的商品短缺或材料价格上涨，或者无法获得新的和经过改进的产品和技术，我们可能会受到不利影响。 |
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10 |
如果我们无法吸引和留住熟练的医疗、技术、工程或关键战略人员，或者如果立法、工会、其他与劳工相关的活动或变化或员工缺勤和更替导致我们的运营成本显着增加或生产力下降，我们可能无法管理我们的增长、继续我们的技术发展或执行我们的战略。 |
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11 |
我们在许多不同的司法管辖区开展业务，我们可能会因违反美国《反海外腐败法》和类似的全球反腐败法律而受到不利影响。 |
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12 |
网络攻击或其他隐私和数据安全事件可能会扰乱我们的业务，并使我们面临重大损失、责任和声誉损害。 |
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13 |
我们的债务可能会阻止我们履行偿债义务或实施我们业务战略的某些要素。 |
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14 |
外汇和利率敞口。见项目5，“运营和财务审查与前景–四。财务状况》，第11项，“关于市场风险的定量和定性披露–市场风险”，以及本报告所载综合财务报表附注的附注26。 |
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15 |
法律和监管事项（见本报告所载综合财务报表附注25）。 |
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16 |
财政当局的不同看法或税收立法的变化可能要求我们支付额外的税款。 |
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17 |
作为一家业务遍及140多个国家的公司，我们面临着来自全球业务的特定风险。 |
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18 |
我们面临与不可预测事件相关的风险，例如公共卫生危机和流行病/流行病或我们无法控制的其他重大事件。 |
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19 |
全球经济状况以及金融市场的混乱可能会对我们的业务产生不利影响。 |
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20 |
如果我们无法满足可持续发展方面的适用法律要求和/或市场预期，我们的业务和声誉都可能受到影响。我们可能会受到与全球环境、社会和治理法规、法律和活动相关的罚款和其他财务负担，我们可能会疏远我们的患者、员工、客户、合作伙伴、投资者以及我们所服务的社区。此外，如果我们没有达到投资者或某些市场的ESG标准，我们的证券市场可能会受到不利影响。与此同时，为达到涉及多样性和公平的ESG标准所做的任何努力都可能使我们受到非法歧视的指控。 |
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vii.研究与开发
医疗保健系统面临重大财务挑战。因此，通过研发活动，费森尤斯医疗旨在开发不仅符合高质量标准、改善临床结果而且具有成本效益的创新产品和疗法。作为专有透析诊所的运营商和全面透析解决方案的供应商——包括设备、服务以及对临床和家庭环境的支持——公司认为这些目标是完全兼容的。
96
全球研发战略
我们的研发战略有助于我们的企业战略，该战略旨在通过开发涵盖肾脏护理全系列的相邻产品和疗法（例如，数字健康解决方案、人工智能支持的护理模式和家庭肾脏疗法），以及通过开发和收购支持基于价值的综合肾脏护理的数据平台和服务产品等互补资产，为慢性和重症患者提供医疗保健。此外，我们面向全球的研发战略使我们能够有效应对全球范围内对高质量但具有成本效益的治疗和治疗方法的需求上升。在此过程中，费森尤斯医疗考虑到区域和当地市场情况，并根据其实现行业领先的治疗结果的战略目标提供差异化的产品组合。见上文第4B项“业务概览——主要市场和竞争地位”和“——公司战略和目标”。结合研发活动，费森尤斯医疗积极与广泛的外部合作伙伴合作，以加强全球创新和技术生态系统。这些合作伙伴关系包括美国各地及其他地区著名大学的众多学术机构和研究机构。我们的全资子公司肾脏研究所（RRI）是数据驱动研究、人工智能、数学建模和其他高级分析研究的重要参与者。肾脏研究所探索与CKD和肾脏疗法的各个方面相关的关键科学问题。此外，肾脏研究所还促进与肾脏病学协会和以技术为重点的组织的合作，以共同探索和实施数字健康创新、支持人工智能的工具以及增强患者护理的循证解决方案。
2025年，全球临床研究团队在全球范围内支持费森尤斯医疗内产品和服务的商业化，包括公司赞助的临床试验和研究者发起的临床研究。此外，费森尤斯医疗 Ventures（FMCV）与初创企业和早期公司合作，目标是促进开放的创新文化并使人们能够获得最新技术。
2025年研发亮点
2025年，全球医学办公室内的肾脏研究所和临床研究承担了多项研发举措。这些努力凸显了费森尤斯医疗致力于改善ESKD患者的护理并推进肾内科领域的发展。所有这些举措的一个统一主题是通过个性化和精准医疗加强患者护理。
透析技术和个性化治疗的进步
全球临床研究团队在验证和推进技术和实践方面发挥着关键作用，确保实施更安全、更个性化的治疗，增强患者体验和结果。
大容量血液透析滤过与临床验证
继2024年发表CONVINCE研究（肾脏国际，2024年11月；106（5）：961-971）之后，我们在2025年的研究集中于通过广泛采用HVHDF将其研究结果转化为临床实践。在过去一年中，我们通过在我们的欧洲网络中收集的真实世界数据来验证HVHDF的认知益处，从而巩固了证据基础。最近，对2025年费森尤斯医疗临床数据的分析证实，死亡率和住院率持续降低。这些最新成果于2025年秋季在国际科学大会上展示，突出了从临床试验成果到建立HVHDF作为高级透析治疗新护理标准的转变。
临床试验结果和进展
我们的注册和上市后研究证明了我们对整个产品组合的严格临床验证的承诺。
Safety of Regional Citrate抗凝（SARCA）研究旨在支持将multiFiltratePRO急性透析机和柠檬酸盐抗凝程序引入美国市场。这项开放标签、前瞻性、多中心注册研究成功地在美国十家诊所招募了31名患者，证实该疗法的所有成分都可以被认为既安全又有效，没有观察到意外的安全事件。基于这些强劲的结果，费森尤斯医疗将继续按计划于2025年12月在美国提交我们的柠檬酸盐溶液的注册，预计将于2026年推出市场。
97
一项被称为MFT PRO成人研究的回顾性、多中心分析证实了multiFiltratePRO装置用于急性肾损伤（AKI）成人患者持续肾脏替代治疗的性能和安全性。该研究成功地达到了性能和安全性目标，证明了流出物剂量目标——由肾脏疾病：改善全球结果（KDIGO）倡议设定的目标始终得以实现。这些发现支持该设备继续获得常规临床使用的Conformit é Europ é enne（CE）标志认证。
在重症监护中，多中心、前瞻性、干预性multiECCO2R研究调查了multiECCO2R气体交换器在28例急性肺衰竭合并肾功能不全和高碳酸血症患者中的安全性和有效性。患者接受了长达72小时的治疗，目前正在准备对研究数据进行全面分析。此外，SEPIAR研究评估了CE认证的免疫球蛋白G（IGG）免疫吸附器GLOBAFFIN的安全性和有效性®在常规临床实践中，已完成，目前正在进行数据分析。
人工智能应用
肾脏研究所也在开发透析领域的AI应用。这些应用强调了肾脏研究所致力于利用数据驱动的洞察力来解决并发症并改善护理提供。
| a. | 营养在肾病患者的健康方面发挥着至关重要的作用，因此有必要采用个性化的方法来满足他们独特的饮食需求。肾脏研究所正在利用生成人工智能来增强精准营养策略，为高度多样化的患者群体考虑医疗、社会经济和文化因素。这项工作的结果已发表在Journal of Renal Nutrition（Bergling K，Wang LC，Shivakumar O，Nandorine Ban A，Moore LW，Ginsberg N，Kooman J，et al. From bytes to bites：Application of large language models to enhance nutritional recommendations。Clin Kidney J. 2025 Mar 17；18（4）：sfaf082。doi：10.1093/ckj/sfaf082。PMID：40226366；PMCID：PMC11992566。）并在国际会议上发表，展示了人工智能驱动的解决方案在改善饮食指导和整体患者护理方面的潜力。 |
| b. | 家庭透析为肾衰竭患者提供了显着的临床和生活方式益处，但由于多因素障碍，采用率正在缓慢增加。在肾脏研究所进行的一项研究中，应用先进的机器学习技术开发了一个预测模型，该模型使用广泛的人口、临床和治疗相关变量，确定了家庭透析的理想候选者。发表于Journal of Kidney Medicine（Monaghan CK，Willetts J，Han H，Chaudhuri S，Ficociello LH，Kraus MA，Giles HE，Usvyat L，Turk J. Home Dialysis Prediction Using Artificial Intelligence。Kidney Med. 2024 Dec 16；7（2）：100949.doi：10.10 16/j.xkme.2024.100949），这项工作展示了人工智能驱动工具的潜力，以增强个性化模式选择并支持患者和护理团队之间的共享决策。这些创新旨在通过将正确的治疗与正确的患者相匹配来提高家庭透析渗透率，促进护理质量和患者赋权。 |
| c. | 了解AI驱动决策支持的临床影响至关重要。因此，肾脏研究所的这项研究评估了使用基于AI的贫血控制模型（ACM）与透析护理中患者结果之间的关联。发表于BMC Nephrology（2025）的分析表明，持续使用ACM工具与经济和患者改善相关。这些发现突出了人工智能驱动的临床支持在有意义地改善护理提供和患者结果方面的潜力，同时还提供了一种可扩展的方法，可以将预测分析整合到日常肾脏病学实践中（Gandjour A、Apel C、Kendzia D、Neri L、Bellocchio F、Usvyat L、Larkin J、Petrovic Vorkapic J。用于中心血液透析患者贫血管理的人工智能决策支持系统的健康-经济评估。BMC肾。2025年8月28日；26日（1）：496.doi：10.1186/s12882-025-04298-7。PMID：40877797；PMCID：PMC12392536。）。 |
有关人工智能对网络安全的影响以及我们对管理这些影响的反应的信息，请参阅第16K项。“网络安全。”
98
生物标志物研究和实验室科学
代谢组学和蛋白质组学提供了对患者病情的洞察。2025年，肾脏研究所研究实验室继续在透析相关多组学领域内重点开展以下项目：
| a. | 关于腹膜透析的研究：用完的腹膜透析液中含有数千种代谢物，这些代谢物提供了有关腹膜功能的有价值的信息。肾脏研究所研究实验室正在利用先进的实验室技术和机器学习更详细地分析这些代谢组学模式，旨在评估膜有效去除液体和废物的能力。这种持续的方法寻求以更快、更精确的评估取代当前的一些测试方法，这些方法通常是繁琐和耗时的。通过简化评估流程，肾脏研究所旨在加强PD治疗的管理和结果。 |
| b. | 一种尿毒症毒素的鉴定：当肾脏衰竭时，被称为尿毒症溶质的废物会在体内积聚，引发各种并发症。肾脏研究所与学术合作伙伴合作，确定了一种特定的溶质，即尿毒症溶质3-羧基-4-甲基-5-丙基-2-呋喃丙酸酯（CMPF），据信它在肾病患者贫血的发展中发挥了作用。我们目前的研究现在专注于开发增强去除CMPF的真实方法，旨在减轻其对贫血的影响并改善患者预后。这项工作代表着朝着更好地理解和管理尿毒症溶质在肾衰竭中的复杂影响，以及将研究转化为改善治疗的可行方法迈出的重要一步。 |
加强全球研究伙伴关系
2025年，肾脏研究所加强了与学术和临床合作伙伴的全球合作，通过扩大举措推动肾脏护理创新。亮点包括MONDO（监测透析结果）国际网络的增长以及与梅奥诊所、伦敦帝国理工学院、麻省总医院、乌得勒支大学、马里兰大学、加州大学圣巴巴拉分校和马斯特里赫特大学等领先机构的合作伙伴关系。其他合作举措包括ApolloDialDBTM、激发主动性等。
这些合作促进了数据共享和知识交流，培育了一个动态的研发生态系统。这些研发亮点反映了肾脏研究所和临床研究采用多方面方法来提高ESKD治疗和患者生活质量，从先进技术到转化研究。这些发展为肾脏护理领域的持续创新奠定了基础。
2025年的创新
在2025年，费森尤斯医疗开发了几款现已接近市场推出或已经推出的新产品，并保持着广泛的创新项目组合，重点关注我们核心业务中的技术以及具有战略意义的相关领域。
医疗保健产品和流程的数字化是费森尤斯医疗创新的一个关键方面。我们的主要目标是连接患者、医生和护理人员，改进护理点的护理文件，并通过自动化增强水处理技术。为此，我们利用来自Care Enablement MedTech部门、Care Delivery诊所和Global Medical Office的数据和专有技术来确定创新的医疗产品和服务，并利用潜力通过数字解决方案和数据分析来增强我们的产品组合。我们这样做的目标是为接受透析和其他器官支持疗法的患者实现更好的治疗效果，实现无缝连接，优化医疗保健专业人员的工作流程，并为我们的客户实现治疗相关成本的可持续节省。
家庭透析
家庭透析是我们整体业务中不断增长的一部分。2025年，超过15,300名美国患者使用了为家庭使用而设计的NXStage便携式HHD系统（2024年：超过14,500名）。这是由于将NXStage VersiHD循环器上的新的FDA批准的GuideMe软件引入美国市场而实现的。GuideMe的数字技术利用触摸屏界面，为患者和护士提供增强的用户体验，通过演练图形指导，更容易学习和保留技能，同时促进向家庭透析的过渡。这就是为什么费森尤斯肾脏护理公司在美国的所有家庭血液透析患者现在都使用我们的NXStage系统。其100%的采用率凸显了NXStage技术在实现以患者为中心的居家护理方面的不可或缺的作用。
99
VersiHD与GuideMe最近还获得了欧盟CE市场的MDR批准，并将很快在欧洲推出。
此外，我们通过内购预混透析液袋，继续推动优化NXStage产品组合的成本。这些已于2024年1月获得FDA批准。
此外，我们于2024年在美国推出了带有kinexus PD双向远程治疗管理的Liberty Select Cycler。这项技术使临床团队能够远程访问和监控患者治疗数据和程序，或更新患者处方。
2025年，约有5.8万个治疗处方项目远程交付，超770万患者治疗的数据以数字方式传输。2024年5月，我们在某些欧洲国家为连续非卧床腹膜透析患者和使用sleep.safe harmony cycler的自动腹膜透析患者引入了kinexus PD远程治疗管理。2025年开始向欧洲和亚洲其他国家推广。
Fresenius Kidney Care还通过在拉丁美洲、亚洲和欧洲选定国家推出移动版Silencia系统，扩大了其面向家庭患者的自动腹膜透析APD产品组合。
中心透析
2025年6月，我们获得了FDA的510（k）许可，用于支持血液透析滤过的最新版本5008X CARESSystem。继在早期版本CARESystem上获得成功的用户体验之后——该版本已于2024年2月获得FDA的510（k）许可——我们继续在计划于2026年商业推出之前向全美的费森尤斯肾脏护理透析中心推出该计划。
随着获得FDA的批准，首批HDF疗法于2025年进行，标志着终末期肾病治疗发展的一个重要里程碑——这是该行业几十年来最大的创新飞跃。费森尤斯肾脏护理诊所最初试点项目的经验教训将在该公司推进其在未来几年向更多透析患者以及美国其他透析提供者提供这种治疗方式的计划时得到应用。
在2025年期间，我们根据最近的MDR要求推出了5008S CorDiax和6008CARESystems的更新版本。我们与医疗保健组织（HCOS）合作，继续将这两个系统扩展到新市场，以建立多个致力于HVHDF的卓越中心。
我们继续推出我们的专利钠管理工具，这是一种独特的附加治疗方案，可实现大规模透析中的精准医疗。这将有助于促进我们的6008CARESystem在新市场和现有市场的销售，同时支持医疗保健专业人员将钠管理作为一种重要的治疗增强选择。
我们还加快了为透析患者开发和实施液体管理和身体成分监测的活动，特别强调增强用户体验和加强我们产品组合的价值主张。
在数字化领域，费森尤斯肾脏护理继续推出和实施其数字产品组合，重点是用于水质监测的治疗数据管理系统（TDMS）和工业数据管理系统（IDMS），以及用于连接和互操作性的7Connect。这是为了应对核心治疗管理领域（例如，向HVHDF过渡的患者）和诊所流程中日益增长的数字化需求，目的是提高效率。由于数字化是我们中心产品战略的重要支柱，在2025年，我们为下一代数字产品奠定了基础，这些产品具有更高的自动化程度、易用性、改善的患者结果和可持续性。
在我们的透析器产品组合中，我们在可持续性和治疗方面取得了重要进展。我们继续拓宽患者获得高质量护理的途径。与此同时，我们将我们最先进的透析器FX CorAL扩展到新的市场，包括美国，在那里它已经覆盖了越来越多的患者，并收到了非常积极的客户反馈。
提高我们透析产品的可持续性是我们非常重要的目标。2025年，我们通过减少5008血脉组合的材料消耗等措施降低了对环境的影响。
100
5008X CARESystem与HVHDF一起在美国推出，将使我们能够进一步减少对环境的影响，因为我们不再需要大多数用于透析的盐水袋，同时能够在透析诊所更有效地使用水、能源和透析浓缩物。
重症监护
费森尤斯肾脏护理为医院和重症监护病房（ICU）提供全面的技术组合，为重症患者提供体外器官支持。
我们的multiFiltratePRO平台为ICU工作人员提供了广泛的功能，以支持接受持续肾脏替代治疗的患者。2025年获得血液灌流（惠普）模式CE标志。该软件更新使临床医生能够使用经过验证的吸附器和血液-气体交换器执行独立的血液灌流，并由专用的惠普工作流程提供支持。这使得ICU团队可以获得额外的体外治疗。
进一步的技术发展包括先进的监控器和安全连接板（SCB），以加强网络安全，计划于2026年发布。在获得中国当局的批准并于2024年8月成功向我们的中国客户交付第一台机器后，我们还在中国加紧生产专为这一市场设计的国产multiFiltratePRO。
介绍费森尤斯肾脏护理公司自己的、不含PVC的BioFine®为我们的Ci-CA做陪衬®2024年底投产的2025年透析液袋，带动成本下降。2024年，我们的pureFLOW液体400、401、402和407获得了510（k）许可，以及用于急性肾功能衰竭的multiFlux 1000过滤器的特殊510（k）许可。我们现在在内部生产pureFLOW流体，并于2025年在美国各地广泛提供。multiFlux 1000过滤器将于2024年获得批准，未来将在我们的急性肾脏护理产品组合中发挥重要作用。
单采血浆病原体减少装置（APR ↓ D）代表了用于治疗性单采血浆的下一代平台，旨在在临床环境中提供增强的性能和操作效率。CE MDR认证于2024年8月获得，随后于2024年9月开始脂蛋白单采治疗，并于2025年10月重新获得通知机构的批准。APR ↓ D于2025年底推向市场，随后于2026年1月投入商业使用。
临床医生教育的一个关键发展是费森尤斯肾脏护理的增强现实（AR）训练应用程序Ready4 multiFiltratePRO AR的持续发展。最初推出是为了支持ICU团队掌握multiFiltratePRO急性透析设备，该数字工具的范围在2025年得到扩展，以提供扩展的教育模块，加深用户的临床理解和信心。通过沉浸式3D解剖学和生理学模型，他们可以详细探索肾脏和肾单位的结构。动态AR视觉还将扩散、对流、模态差异等持续的肾脏替代治疗原理带到生活中，以生动、互动的形式将理论和实践联系起来。随着不断的更新和新内容，Ready4 multiFiltratePRO AR体验确保临床医生能够获得最新的见解，加强了其作为不断发展的培训资源的价值。
2025年，费森尤斯肾脏护理专注于显着改善其心肺业务的制造业务。通过流程优化、自动化和有针对性的投资，我们成功消除了关键瓶颈，简化了生产工作流程。因此，我们的制造能力和产量增加了一倍以上，提高了供应的可靠性和灵活性，以满足全球对体外生命支持（ECLS）系统不断增长的需求。
2025年，我们心肺业务的一个关键里程碑是同步心脏支持疗法的成功监管批准。这种创新、同步、脉动的体外膜氧合（ECMO）疗法代表了体外生命支持的突破。通过主动使血流与患者的心脏周期同步，它改善了终末器官灌注并减少了心脏后负荷，潜在地改善了心肌恢复和患者的整体预后。该方法将机械循环支持的好处与生理搏动性相结合，使ECMO疗法更接近于自然心脏功能。
此外，Fresenius Kidney Care于2024年开发了multiHL7，这是一种用于multiFiltratePRO设备的连接解决方案。连接性是升级Xenios 2.0控制台的关键驱动因素，我们于2025年4月推出了该控制台。该系统简化了基于标准的医疗数据的实施，允许将机器数据灵活地纳入多种患者监测系统。医疗信息会自动传输到患者数据管理系统（PDMS）或电子病历（EMR），通过简化文档和数据管理流程，显着减轻医疗保健提供者的工作量。
101
获得移植
由于患者的移植路径始于转诊，费森尤斯医疗于2023年推出了ReferralReady计划，以重新设计流程。从历史上看，转诊政策的碎片化导致了流程瓶颈、额外的工作和长时间的延误，削弱了患者对移植系统的信心。
基于移植接收人员和透析社会工作者的广泛反馈，我们开发了半自动化工作流程，以创建业界最全面的转诊方案，具体目标有两个：
1. |
质量：ReferralReady利用跨费森尤斯医疗系统的超过167个数据点，提供了一个高度透明的系统，使移植接收团队能够为每位患者及时做出决定。 |
2. |
效率：半自动化的工作流程为透析社工每次转诊节省了两个小时的管理时间，让他们有更多时间帮助患者成为更强大的移植候选者。 |
ReferralReady加强了移植中心和透析团队之间的工作关系，为继续增加我们在肾移植候补名单上的患者数量奠定了基础。
研发资源
研发支出占我们医疗保健产品收入的4%（2024年：4%）。截至2025年底，我们的专利组合包括约1,498个专利族的约7,890项产权，即与同一发明相关的专利组。2025年，我们又生产了大约67个专利家族。我们广泛的专利组合为我们在这个竞争激烈的领域提供了广泛的治疗选择。
截至2025年12月31日，1,488名员工（总人数）在全球范围内为公司从事研发工作（2024年12月31日：1,384人）。这些员工来自不同的背景，来自医疗、商业和技术领域的专业人士与软件、数据和人工智能专家一起在跨学科团队中工作。我们的大部分研发人员，超过940名员工，都在欧洲。大多数研发活动是在我们位于Schweinfurt和Bad Homburg v. d. H ö he（德国）的设施中进行的。其他开发地点位于圣温德尔（德国）和皮尼亚诺宫（意大利）。
在美国，我们在犹他州奥格登维持一个开发透析器和其他一次性产品的卓越中心。在中国，上海和常熟的开发活动侧重于亚洲和新兴市场对高性价比透析系统不断增长的需求。全球研发组织协调所有这些站点之间的协作和知识共享。
更多信息见下表：
研发支出 |
||||||
以欧元计 |
||||||
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2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
合计 |
|
158 |
|
183 |
|
232 |
员工 |
||||||
截至12月31日所列相应期间的总人数 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
合计 |
|
1,488 |
|
1,384 |
|
1,358 |
专利数量 |
||||||
截至12月31日，所列有关期间 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
合计 |
|
7,890 |
|
9,529 |
|
9,537 |
viii.趋势信息
有关我们业务的重要趋势的信息，请参见第5项，“运营财务审查和前景。”
102
ix. |
表格披露合同义务 |
本项目要求的信息可在标题“– IV”下的项目5b中找到。财务状况–由（用于）融资活动提供的现金净额。”
项目六、董事、高级管理人员、员工
a. |
董事和高级管理人员 |
一般
根据德国股票公司法（Aktiengesetz或AktG），我们的法人团体是我们的管理委员会、监事会和股东大会。有关我们的法律和管理结构的详细讨论，请参阅第16G项，“公司治理——公司的法律结构。”如下所述，我们管理委员会和监事会的所有成员的营业地址是Else-Kr ö ner-Strasse 1,61352 Bad Homburg，Germany。
监事会
根据《公司章程》第八条第一款的规定，公司监事会由十二名成员组成，其中，在符合《公司章程》第八条第二款规定的委任权存在的情况下，六名由股东大会（股东代表）选举产生，六名由雇员（雇员代表）根据德国共同决定法案（MitbestG）的规定选举产生。根据《公司章程》第八条第二款的规定，Fresenius SE & Co. KGaA如持有公司股份的比例至少为公司股本的15%，有权委派一名监事会成员代表股东；如Fresenius SE & Co. KGaA持有公司股份的比例至少为公司股本的30%，则有权委派两名监事会成员代表股东。
Shervin J. Korangy先生、Marcus Kuhnert博士、Gregory Sorensen先生（医学博士）和Pascale Witz女士已被本公司股东选举为公司监事会成员。Fresenius SE & Co. KGaA持有公司股份，截至2026年2月13日占公司股本的比例约为26.2%，任命Michael Sen先生和Sara Hennicken女士为监事会成员。
根据公司管理委员会的动议，德国Hof（Saale）当地主管法院任命Stefanie Balling女士、Beate Ha ß denteufel女士、Frank Michael Prescher先生、Manuela Stauss-Grabo博士、Ralf Erkens先生和Regina Karsch女士为公司监事会的员工代表。Stefanie Balling女士、Beate Ha ß denteufel女士和Frank Michael Prescher先生根据第7节第2款第1款第4款MitbestG为公司雇员。Manuela Stauss-Grabo博士根据第7节第2款第1款第4款MitbestG并结合第15节第1款第2句MitbestG被任命为公司执行雇员的代表。Ralf Erkens先生和Regina Karsch女士是工会IGBCE根据第7节第2款第1号MitbestG的代表。IGBCE是第7节第5段所指的MitbestG在公司中所代表的工会。
因此，公司的监事会包括法律和我们的公司章程规定的代表每个选区（股东和雇员）的成员人数。职工代表的司法任命有效期至公司有表决权的职工按照相关法定规定选举完成职工代表为止。
103
除股东大会规定任期较短外，监事会成员根据公司章程第八条第三款选举产生，任期至任期开始后第四个会计年度监事会成员解职决议的普通股东大会结束时止。本次计算不考虑任期开始的会计年度。监事会成员由职工选举产生也是如此。然而，由临时股东大会以AG形式选举的公司第一届监事会和费森尤斯SE & Co. KGaA的任命，各自的任期一直持续到公司股东大会就批准公司监事会成员在2026财政年度的行动作出决议时结束。这一偏离是根据《公司章程》进行的，目的是针对投资者和代理顾问已表达的偏好。将由必须是公司雇员的雇员选出的监事会成员的任期须根据第7条第4款、第6条第2款第1句MitbestG的规定作出额外规定。除其他事项外，他们必须年满18岁，并已在公司工作一年。如果根据第7条第2款必须是公司雇员的监事会成员MitbestG失去其当选资格，则该董事会成员的任期届满。
股东代表的选举根据德国公司治理准则（GCGC）建议C.15作为个人选举进行。如向大会提出选举提案，则根据GCGC的建议C.14为每位候选人提供履历，候选人与企业、公司法人团体或公司重要股东的任何个人或业务关系均根据GCGC的建议C.13予以披露。
监事会已解决了其成员的标准年龄限制，并且作为一项规则，仅应包括在其选举或任命时未达到75岁的人员。监事会的任何成员在任期届满前，如有正当理由罢免（例如，严重违反监事会成员职责），可经监事会简单多数的正式请求，由法院予以罢免。股东选举产生的成员，也可以由股东大会以在该股东大会上所投票数的四分之三的多数票通过决议予以罢免。雇员代表也可以通过公司在德国的所有雇员需要75%多数票的投票决定被罢免；罢免动议必须由相关雇员群体（非执行雇员、执行雇员或工会）提出。
我们的监事会通常以所投选票的简单多数通过决议。主席通常是从股东选出的监事会成员中选出的，如果出现任何僵局，他的投票将打破平局。监事会的主要职能是监督公司的管理，包括任命和监督管理委员会对公司的管理，参与战略和规划，批准股息支付和其他非正常业务过程中或对我们具有根本重要性的事项。监事会还负责确定管理委员会个别成员的薪酬，以及确定和审查管理委员会成员的薪酬制度。
下表提供了监事会现任成员的姓名和年龄：
姓名 |
|
当前年龄 |
股东代表 |
||
Michael Sen先生，主席(1), (2), (5) |
|
57 |
Sara Hennicken女士(2) |
45 |
|
Shervin J. Korangy先生(2), (3) |
51 |
|
Marcus Kuhnert博士(1), (4) |
57 |
|
Gregory Sorensen先生，医学博士(4), (5) |
|
63 |
Pascale Witz女士(2), (3) |
59 |
|
职工代表 |
||
Stefanie Balling女士(1), (4), (5) |
57 |
|
Ralf Erkens先生(1) |
60 |
|
Beate Ha ß denteufel女士(5) |
|
55 |
Regina Karsch女士(3) |
42 |
|
Frank Michael Prescher先生(4) |
62 |
|
Manuela Stauss-Grabo博士(3) |
|
57 |
| (1) | 主持委员会成员。 |
| (2) | 提名委员会委员。 |
| (3) | 薪酬委员会成员。 |
| (4) | 审计委员会成员。 |
| (5) | 调解委员会委员。 |
104
有关监事会委员会的信息，请参阅下文“董事会惯例”。
股东代表
Michael SEN先生自转换以来一直担任监事会主席（自2022年10月1日起担任Management AG监事会主席）。自2022年10月1日起，Sen先生还担任Fresenius SE的首席执行官和Fresenius Management SE的管理委员会主席。Sen先生于2021年4月加入Fresenius Management SE管理委员会，担任Fresenius Kabi AG管理委员会主席，该公司是Fresenius SE的全资子公司，专门从事输液、输血和临床营养方面的救生药物和技术。在2023年3月任命继任者之前，Sen先生一直担任Fresenius Kabi AG的首席执行官，并自2023年3月起担任Fresenius Kabi AG监事会主席。在加入Fresenius Kabi AG之前，Sen先生是Siemens AG管理委员会的成员，负责医疗保健业务Siemens Healthineers和Siemens的能源业务。在此之前，他是E.ON SE的首席财务官。在职业生涯开始时，森先生在柏林的西门子完成了学徒，然后在柏林工业大学学习工商管理。
SARA HENICKEN女士自2022年9月1日起担任Fresenius SE的首席财务官。Hennicken女士在转换后成为公司监事会成员（此前Hennicken女士自2022年9月1日起担任Management AG监事会成员）。她还自2022年9月1日起担任费森尤斯·卡比股份公司监事会成员，在担任主席后，于2023年3月8日成为副主席。自2022年12月14日起，Hennicken女士还担任VIACAMA AG（于2025年9月16日从VAMED AG更名）的监事会成员，并于2023年7月12日成为其副主席。2024年5月，Hennicken女士被任命为德国汉莎航空公司监事会成员。Hennicken女士于2019年加入Fresenius SE，担任Fresenius和费森尤斯医疗全球财务和企业融资高级副总裁。此前，她在投资银行工作了14年，其中在德意志银行工作了9年，最后担任公司财务覆盖方面的董事总经理和高级客户主管，之后跳槽到费森尤斯。2005年至2010年间，她曾在法兰克福和伦敦的花旗集团工作。亨尼肯女士曾在德国和美国学习经济学。
SHERVIN J. KORANGY先生在转换生效后成为监事会成员。Korangy先生于2026年1月成为全球领先的另类资产管理公司TPG公司（TPG资本基金）的高级顾问。Korangy先生曾担任BVI Medical，Inc.（BVI）（一家TPG资本基金投资组合公司）的总裁、首席执行官和董事会成员，该公司是一家全球眼科手术器械开发商、制造商和营销商，并继续担任BVI的顾问。在现任BVI职务之前，Korangy先生于2017年至2019年期间担任首席财务官和首席战略官。在加入BVI之前，Korangy先生曾在2010年至2017年3月期间担任多元化医疗保健产品公司Novartis AG的高级主管。在诺华的七年时间里，他担任过各种国际职务，涵盖战略、并购、整合、销售和营销以及综合管理，包括担任瑞士企业财务全球主管。2011年，Korangy先生与他人共同创立了医疗器械公司Sight Sciences, Inc.。此前，他在黑石集团担任董事总经理，黑石集团是全球最大的投资公司之一，他于1996年加入该公司。在黑石超过14年的时间里，他既担任过重组/特殊情况业务的顾问，也担任过私募股权业务的投资者。Korangy先生目前担任The Hain Celestial Group, Inc.的董事会成员，该公司是一家领先的有机和天然“更适合您”消费品的营销商、制造商和销售商。他是海恩薪酬委员会主席和提名和治理委员会成员。Korangy先生自2024年7月起担任沃顿商学院本科董事会成员。自2019年1月以来，Korangy先生一直在沃顿麦克纳尔蒂领导力咨询委员会任职，该委员会由领导力和变革管理中心设立。Korangy先生毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院。
转换生效后，Marcus KUHNERT博士成为监事会成员。Kuhnert博士于2014年8月至2023年6月30日期间担任总部位于德国达姆施塔特的全球性科技公司默沙东 KGaA的执行董事会成员兼首席财务官。Kuhnert博士继续担任E. 默沙东 KG执行董事会成员，直至2024年7月31日。2017年9月，Kuhnert博士额外接手负责德国达姆施塔特新成立的默沙东 KGaA的商业服务。Kuhnert博士还于2018年10月承担了集团采购的责任，并于2020年7月承担了IT的责任。在加入默沙东 KGaA之前，Kuhnert博士曾任职于Henkel AG & Co. KGaA（一家全球性的化学和消费品公司，总部位于德国杜塞尔多夫），最近担任洗衣和家庭护理业务部门的首席财务官。Kuhnert博士在达姆施塔特工业大学学习工商管理和机械工程，并获得博士学位。Kuhnert博士是D ö hler Group SE的董事会成员，该公司是一家位于德国达姆施塔特的食品和饮料行业基于技术的配料和配料系统的全球生产商和供应商。他还是德国MEWA Textil-Service SE和德国maxingvest GmbH & Co. KGaA的监事会成员。
105
GREGORY SORENSEN先生，医学博士，于2021年5月20日成为公司监事会成员。在转换生效之前，他还自2021年5月起担任Management AG监事会成员。Sorensen先生拥有哈佛医学院的医学博士学位、杨百翰大学的计算机科学硕士学位和加州理工学院的生物学学士学位。自2023年8月起，Sorensen先生担任雷网公司董事会成员兼首席科学官。Sorensen先生自2015年起担任DeepHealth，Inc.（雷网公司的子公司）总裁和IMRIS（Deerfield Imaging，Inc.）董事会执行主席。2011年至2015年，他担任Siemens Medical Solutions USA，Inc.总裁兼首席执行官。Sorensen先生于2018年4月至2023年2月担任Siemens Healthineers AG监事会成员。
Pascale WITZ女士于2016年5月12日成为公司监事会成员。在转换生效之前，她还自2021年5月起担任Management AG监事会成员。Witz女士目前是PWH Advisors的总裁，这是一家为生命科学公司提供服务的战略咨询公司。Witz女士曾是赛诺菲 S.A.执行委员会成员，在担任全球制药部门执行副总裁后，担任糖尿病和心血管领域执行副总裁。2009年至2013年，Witz女士担任GE Healthcare Pharmaceutical Diagnostics总裁兼首席执行官。此前，Witz女士曾在GE Healthcare和Becton Dickinson担任过多个其他高管职位。Witz女士自2017年6月1日至2025年6月25日在Regulus Therapeutics Inc.董事会任职，自2017年10月30日起在Revvity，Inc.（原名Perkin Elmer Inc.）董事会任职。
员工代表
斯蒂芬妮·鲍林女士于2024年1月26日成为监事会成员。Balling女士目前还担任公司总务委员会主席，自2010年以来一直担任D-GmbH的Schweinfurt工作委员会主席。自2006年以来，Balling女士一直担任D-GmbH的战略买家，并自2014年起担任Wuerzburg-Schweinfurt工商会审查委员会成员。2018年至2023年，鲍林女士担任费森尤斯SE总务委员会主席。
拉尔夫·厄肯斯先生于2024年1月26日成为监事会成员。截至2024年11月，Erkens先生是矿业、化学和能源工业联盟（IGBCE）的专家秘书。此前，他自2013年起担任IGBCE莱茵-美因联合区的区域经理。Erkens先生还曾于2010年至2013年担任IGBCE石勒苏益格-荷尔斯泰因地区的地区经理，并于2005年至2010年担任其汉堡/哈堡地区的副地区经理。Erkens先生是德国威斯巴登Abbott GmbH的监事会成员。
BEATE HA ß DENTEUFEL女士于2024年1月26日成为监事会成员。Ha ß denteufel女士自2013年起担任圣温德尔设施重度残疾员工代表机构主席，自2012年起担任圣温德尔工作委员会副主席，自2006年起担任工作委员会成员。Ha ß denteufel女士还自2024年起担任公司重度残疾人跨公司代表机构的第一副主席。从2022年到2023年，Ha ß denteufel女士担任费森尤斯SE残疾雇员联合代表机构的第二副代表。
Regina KARSCH女士于2024年1月26日成为监事会成员。Karsch女士自2022年起担任德国汉诺威IGBCE副主席的董事会秘书，自2024年起担任IGBCE教育能力中心负责人，自2025年起担任IGBCE汉诺威地区经理。在担任现职之前，Karsch女士曾于2020年至2021年担任IGBCE工会秘书，2018年至2020年担任IGBCE多样性与反歧视部门负责人，并于2015年至2017年担任IGBCE其他职务。Karsch女士拥有德国汉诺威Gottfried Wilhelm Leibniz大学政治学和历史学硕士学位。
Frank Michael Prescher先生于2024年1月26日成为监事会成员。Prescher先生自2017年起受雇于Nephrocare M ö nchengladbach GmbH担任护理服务经理，并自2016年起担任Nephrocare M ö nchengladbach GmbH工作委员会主席。从1993年到2016年，Prescher先生在透析中心Dr. Ropertz u. Dr. Jennessen从事技术管理工作。Prescher先生在德国门兴格拉德巴赫的Franziskus医院接受注册护士培训。
MANUELA STAUSS-GRABO博士于2024年1月26日成为监事会成员。Stauss-Grabo博士自2023年起担任公司全球医疗办公室高级副总裁兼全球临床研究主管。从2015年到2023年，Stauss-Grabo博士在公司的全球医疗办公室担任过多个管理和研究职位，包括副总裁兼生物医学证据生成主管（全球和美国以外）以及副总裁兼欧洲、中东和非洲地区临床研究主管。Stauss-Grabo博士在德国维尔茨堡的朱利叶斯-马克西米利安大学获得生物学文凭，在德国马尔堡的菲利普斯大学获得药学博士学位。
106
管理委员会
管理委员会每名成员由监事会任命，任期最长为五年，此后有资格连任。首次任命通常以三年任期为限。我们的监事会已经解决了管理委员会成员的标准年龄限制。董事会成员通常应在其年满65岁的日历年度结束时从管理委员会退休。管理委员会在会议上以简单多数票通过决议，在会议之外以其成员的简单多数票通过决议。如果出现平局，管理委员会主席拥有决定性一票。
下表提供了管理委员会现任成员的姓名、职务和任期及其年龄：
|
|
|
年度任期 |
|||
姓名 |
当前年龄 |
职务 |
到期 |
|||
Helen Giza女士 |
|
58 |
|
首席执行官 |
|
2027 |
Martin Fischer先生 |
49 |
首席财务官 |
2026 |
|||
Craig Cordola先生，EdD |
|
54 |
|
负责提供护理的管理委员会成员 |
|
2026 |
J ö rg H ä ring博士 |
|
55 |
|
负责法律、合规和人力资源的管理委员会成员 |
|
2027 |
Joseph E.（Joe）Turk先生 |
|
58 |
|
负责护理支持的管理委员会成员 |
|
2028 |
Charles Hugh-Jones先生，医学博士，FRCP |
|
56 |
|
全球首席医疗官 |
|
2028 |
转换生效后，Helen GIZA女士被任命为公司首席执行官兼管理委员会主席。此前，Giza女士担任Management AG的首席执行官兼管理委员会主席，自2022年12月6日起生效；担任Management AG管理委员会的首席财务官，自2019年11月1日起生效。Giza女士继续担任Management AG管理委员会代理首席财务官，直至继任者Martin Fischer先生被任命为该职位，自2023年10月1日起生效。在加入费森尤斯医疗之前，她是武田制药的首席整合和剥离管理官。在加入武田企业高管团队之前，她于2008年至2018年担任武田美国业务部门的首席财务官。在此之前，她曾在TAP Pharmaceuticals和雅培担任多个重要的国际金融和控股职位等。2023年8月22日，Giza女士被任命为Resonetics，LLC董事会的非执行董事。Giza女士是英国特许公认会计师，拥有美国伊利诺伊州埃文斯顿西北大学家乐氏管理学院的工商管理硕士学位。
自2023年10月1日起，Martin Fischer先生被任命为Management AG的首席财务官和管理委员会成员，并在转换生效后成为首席财务官和公司管理委员会成员。在被任命之前，Fischer先生自2019年起担任Siemens Healthineers位于美国纽约州塔里敦的诊断部门的财务主管。此前，他在2018年3月领导该公司首次公开募股的商业计划和运营模式开发后，领导了Siemens Healthineers的董事会办公室和组织职能。在此之前，Fischer先生曾在Siemens AG的医疗保健领域担任多个重要的国际运营和财务职位。Fischer先生拥有罗伊特林根应用科学大学商业信息学学位和德国纽伦堡弗里德里希·亚历山大大学MBA学位。他在美国纽约哥伦比亚商学院完成了首席财务官课程。
自2024年1月1日起，EDD的CRIG CORDOLA先生被任命为Care Delivery首席执行官和公司管理委员会成员。在2024年加入公司之前，他曾在2017年至2023年期间在Ascension担任多个执行职务，包括Ascension Capital执行副总裁、执行副总裁兼首席运营官以及Ascension Texas总裁兼首席执行官。Cordola先生在医疗保健行业拥有近30年的经验，曾在多家医疗保健组织担任首席执行官职务和其他高级领导职务。他拥有范德比尔特大学皮博迪学院组织领导力和学习教育博士学位、休斯顿大学清湖分校MHA/MBA学位和得克萨斯大学文学学士学位。
自2024年6月1日起，J ö rg H ä ring博士被任命为管理委员会成员，负责法律、合规以及人力资源和劳动关系总监。在加入费森尤斯医疗之前，J ö rg H ä ring博士是西班牙能源公司Compa ñ í a Espa ñ ola de Petr ó leos（CEPSA）的管理委员会成员、首席法律与保证官和董事会秘书，在全球范围内监督法律、公司审计、风险管理和合规工作。此前，他在西门子集团工作了18年，其中包括担任总法律顾问近13年。在加入西门子之前，他曾在德国法兰克福和比利时布鲁塞尔的Cleary，Gottlieb，Steen & Hamilton律师事务所工作。H ä ring博士拥有德国蒂宾根大学法学博士学位和经济学学位。
107
自2026年1月1日起，Joseph E.（JOE）TURK先生被任命为Care Enablement首席执行官和公司管理委员会成员，负责Care Enablement。在此任命之前，他曾担任公司全球家庭和重症监护疗法执行副总裁兼美国商业运营主管。Turk先生于2019年在收购耐思齐医疗 Medical，Inc.后加入公司。在加入公司之前，他曾在波士顿科学国际有限公司、麦肯锡公司、德勤律师事务所任职。特克先生拥有西北大学家乐氏管理学院市场营销、财务、运营硕士学位，瓦巴什学院经济学学位。
FRCP医学博士Charles HUGH-JONES先生被任命为全球首席医疗官和管理委员会成员，自2026年1月1日起生效。Hugh-Jones先生最近担任Volastra Therapeutics，Inc.（Volastra）的首席执行官，该公司从一家处于发现阶段的初创公司开始发展成为一家临床阶段的生物技术公司，推进新的肿瘤学资产。在加入Volastra之前，他曾担任Allergan plc的首席医疗官，该公司后来被艾伯维公司收购，负责监督全球医疗运营并领导多个治疗领域的主要产品发布。Hugh-Jones先生还曾在辉瑞公司和赛诺菲-安万特集团S.A.担任高级领导职务，推动慢性病护理、糖尿病、心血管和其他治疗领域的创新，曾在恩宗药业制药公司和拜耳先灵医药公司担任医疗职务，并且是英国的执业医师。Hugh-Jones先生拥有伦敦大学查林克罗斯和威斯敏斯特医学院的医学博士学位，并且是英国皇家内科医学院的院士。
b. |
Compensation |
作为一家外国私人发行人，我们不受SEC法规S-K的薪酬披露条款的约束，其中包括比20-F表格更详细的高管薪酬披露要求。S-K法规还包括提供“薪酬讨论和分析”的要求，解释支付给公司CEO、CFO和某些其他高薪高管或员工的薪酬的重要要素。见项目16g，“公司治理”。相反，作为一家德国上市公司，我们根据下文提及的德国法规条款的要求编制赔偿报告。下文列出的是FME AG 2025财年薪酬报告的方便翻译，基本上是完整的。本赔偿报告中明确规定的定义仅适用于赔偿报告。
通过参考我们的德国年度报告（Gesch ä ftsbericht或我们的2025年年度报告）以及本薪酬报告通篇的我们和其他网站，我们不打算将我们的2025年年度报告或我们和其他网站上的任何信息纳入本报告，并且我们和其他网站上的任何信息不应被视为本报告的一部分，除非在此明确规定。
简介
费森尤斯医疗 AG的2025财年薪酬报告是根据《德国股份公司法》（Aktiengesetz – AktG）第162条的要求编制的。在这份薪酬报告中，“公司”指费森尤斯医疗 AG，“集团”指费森尤斯医疗集团公司。“财政年度”指的是2025财政年度，除非有明确说明或文意另有所指。薪酬报告包括有关第162（1）节所指的AktG在该财政年度授予或应付给公司管理委员会和监事会现任和前任成员的薪酬以及第162（2）节所指的AktG授予或承诺给管理委员会成员的福利的个性化和全面信息。
公司2025年年度股东大会（AGM）以88.57%的多数票通过了2024财年薪酬报告。管理委员会和监事会将2025年年度股东大会的投票视为对其报告方法的确认。会计年度薪酬报告的结构和所提供信息的详细程度与上一年度基本相同。
除非另有说明，管理委员会成员的薪酬信息与在该财政年度任职的人员有关。有关金额，请参阅“本财年在任管理委员会成员的薪酬表”一节。
有关前管理委员会成员的薪酬以及此类薪酬金额的信息，请参见“前管理委员会成员的薪酬”一节。本节还包含有关公司前普通合伙人管理委员会前成员的相关信息，该管理委员会负责管理公司事务，直至公司法律形式的变更于2023年11月30日生效。
108
本薪酬报告中的某些披露履行了源自费森尤斯医疗的“可持续发展声明”的报告义务，该声明是由于应用了欧洲可持续发展报告准则（ESRS）而产生的。这些披露以[ ESRS 2,40g ]等引用标记，并在相关信息出现的相应章节内或结尾处提供。
回顾财政年度
管理委员会成员在财政年度获得或应得的报酬奖励了他们的表现，特别是在实现公司战略目标方面。同时，该补偿为公司的长期价值创造提供了有效激励——考虑到患者、股东、员工和其他利益相关者的利益以及相关可比市场的补偿实践。因此，管理委员会成员的薪酬对促进公司的业务战略和公司及集团的长期可持续发展作出了重大贡献。
经营业绩和经济环境
见上文项目5“运营和财务审查与前景”。
短期激励目标实现情况
财政年度的业务表现反映在财政年度短期可变薪酬部分（短期激励– STI）的总体目标实现56.01%至101.58%。详见“短期激励– MBBP 2024 +”一节。
会计年度终了业绩期的长期激励目标实现情况
根据管理委员会2020年长期激励计划（MB LTIP 2020）作为长期可变薪酬部分（长期激励– LTI）于2023年进行的分配的业绩期于2025财年末结束。2024年和2025年拨款的执行期将在未来几年才结束。
2023年分配的目标实现情况将根据2023、2024和2025财年的表现确定。业绩目标“收入增长”和“净收入增长”的目标实现水平是根据整个三年业绩期间的复合年增长率（CAGR）计算得出的。年度目标值应用于业绩目标“投资资本回报率”（ROIC）。
109
目标值和目标实现情况分别如下表所示：
根据MB LTIP 2020分配2023年的目标值和目标实现情况 |
||||||||||||||||||||
目标值 |
实际值 |
目标实现情况 |
|
|||||||||||||||||
调整为 |
||||||||||||||||||||
目标 |
||||||||||||||||||||
|
0% |
|
100% |
|
200% |
|
据报道(1) |
|
调整(2) |
|
成就 |
|
|
复合年增长率 |
|
|||||
收入增长 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2023 |
} |
|
0.3 |
% |
5.2 |
% |
5.5 |
% |
} |
|||||||||||
2024 |
|
≤ 2 |
% |
= 5 |
% |
≥ 10 |
% |
(0.6) |
% |
0.6 |
% |
0.0 |
% |
3.6 |
% |
54 |
% |
|||
2025 |
|
1.5 |
% |
3.9 |
% |
5.4 |
% |
|||||||||||||
净收入增长 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
2023 |
} |
|
(25.9) |
% |
0.7 |
% |
(25.2) |
% |
} |
|||||||||||
2024 |
|
≤ 31 |
% |
= 34 |
% |
≥ 39 |
% |
7.8 |
% |
14.9 |
% |
22.7 |
% |
24.4 |
% |
0 |
% |
|||
2025 |
|
81.9 |
% |
28.0 |
% |
109.9 |
% |
|
||||||||||||
投入资本回报率（ROIC） |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2023 |
} |
|
2.8 |
% |
(0.1) |
% |
2.7 |
% |
0 |
% |
||||||||||
2024 |
|
≤ 4.0 |
% |
= 4.5 |
% |
≥ 7.0 |
% |
3.5 |
% |
0.0 |
% |
3.5 |
% |
0 |
% |
|||||
2025 |
|
5.0 |
% |
0.5 |
% |
5.5 |
% |
142 |
% |
|||||||||||
总体目标实现情况 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
34 |
% |
|||||
| (1) | ROIC是一种非国际财务报告准则下的衡量标准。有关ROIC的描述以及该衡量标准是如何计算的，请参阅上文第5项“运营和财务审查与前景”。 |
| (2) | 根据方案条款，收入增长和净收入增长以恒定货币确定。此外，还针对与FME25 +计划相关的一次性成本的影响对净收入增长和ROIC进行了调整，以确保可变薪酬的基础业绩目标与公司经营业绩的可比性，并充分补偿管理委员会成员的实际业绩。这是在扩大FME25 +计划的背景下进行的，只要一次性成本影响偏离了在定义目标值时所假设的各自影响。在计算ROIC时，2023财年的营业收入和税后净营业利润分别调整了-7100万欧元和-4500万欧元，2024财年分别调整了500万欧元和300万欧元，2025财年分别调整了1.82亿欧元和1.36亿欧元。对于2023财年，FME25 +相关的一次性成本低于最初的假设，这就是为什么在确定ROIC目标实现情况时，营业收入和税后净营业利润会因成本的降低而相应减少。 |
MB LTIP2020下的补偿归属于相应分配后的第三个周年。公司将补偿款支付给将补偿款投资于公司股份的金融机构。这些股份将在证券交易所获得，并由各自的管理委员会成员持有至少一年。因此，根据德国《公司治理守则》（GCGC）的建议G.10，管理委员会成员不能在相应分配时间过去四年之前处置相应金额。
2023年度从分配中投资于公司股票的具体金额，只有在2026年归属后才能确定，并将在2026年财政年度的薪酬报告中披露。
根据MB LTIP 2020的2022年分配，将在2025财年投资于公司股票的既得金额的详细信息可在“既得金额（分配2022）”一节中找到。
有关未偿还LTI部分的信息，包括各个部分的时间概况，可在“未偿还的基于股份的薪酬组成部分”一节中找到。
110
赔偿基本无相关变化
管理委员会成员的目标直接薪酬总额（包括基薪以及STI目标和LTI分配金额）在总体上和就其个别组成部分而言与上一年保持不变。
费森尤斯医疗在本财年开始实施其FME Reignite战略。管理委员会成员的薪酬基础和目前用于此目的的系统，即薪酬系统2024 +，仍然不受这一新战略的影响。根据薪酬体系2024 +规定的薪酬成分以及可变薪酬成分的财务和非财务绩效标准，继续创造新战略下的相关激励，为推动公司的经营战略和长期发展做出重要贡献。有关FME Reignite战略的更多信息，请参见上文第4项“公司战略和目标”。
2024年与Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux签订的追溯取消其各自养老金承诺的协议按计划在该财年生效。正如在2024财年薪酬报告中宣布和描述的那样，Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux在2025财年期间各自获得的补偿金额为已支付的保险缴款总额，直至其各自的养老金承诺的取消生效。由于为养老金承诺提供资金的保险缴款和养老金津贴各自对应的金额为年基本工资的40%，因此就管理委员会成员的金额而言，这一变化是中性的。有关这方面的更多信息，请参见“与养老金相关的义务”一节。
本财年结束时，医学博士Franklin W. Maddux和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士分别离开了管理委员会。Charles Hugh-Jones，MD，FRCP和Joseph E. Turk已被任命为各自的继任者，自2026年1月1日起生效。有关与医学博士Franklin W. Maddux和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士就其离开管理委员会而签订的协议的更多详细信息，请参见“与在财政年度结束时辞职的管理委员会成员的协议”部分。Franklin W. Maddux（医学博士）和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士的薪酬与管理委员会现任成员的薪酬一起报告，因为他们各自在整个财政年度都是管理委员会的成员。这符合以前在类似案例中的做法。
管理委员会的薪酬治理
管理委员会成员的薪酬根据监事会提交公司股东大会批准的各自薪酬制度授予。薪酬制度如发生相关变化，须至少每四年提交公司股东大会批准。
监事会负责确定管理委员会成员的薪酬。监事会决议由薪酬委员会编制，由监事会成员组成。在本财年，薪酬委员会由Pascale Witz（主席）、Manuela Stauss-Grabo博士（副主席）、Regina Karsch和Shervin J. Korangy组成。[ ESRS 2、29e ]
相关补偿制度
监事会根据薪酬制度2024 +确定管理委员会成员财政年度薪酬，经公司2024年年度股东大会以87.58%多数票通过。薪酬制度2024 +已在管理委员会成员的服务协议中实施，自2024年起一般适用于薪酬。[ ESRS 2、29e ]
2024年之前分配的补偿部分一般继续受制于当时适用的补偿制度。这尤其适用于根据薪酬体系2020 +在前几年进行的LTI分配，该分配以95.05%的多数票获得公司2020年年度股东大会的批准。有关这方面的更多信息，请参见“长期激励– MB LTIP 2020”、“未偿还的基于股份的薪酬部分概述”和“基于股份的薪酬部分的时间概况”等章节。从薪酬体系2020 +之前的时期来看，没有突出的基于绩效的可变薪酬成分。
在财政年度内判给或到期的补偿部分按照各自的补偿制度进行。
111
补偿制度2024 +和补偿制度2020 +以及在财政年度内判给或到期的补偿，在每种情况下均根据GCGC在2022年4月28日版本中的相关建议。
薪酬体系2024 +的主要要素在这份薪酬报告“薪酬体系2024 +的组成部分”一节中列出。2023、2022和2021财年的薪酬报告中列出了薪酬体系2020 +的主要要素。这些主要要素也在本赔偿报告中列出，只要它们与2025财政年度已判给或到期的赔偿有关。
薪酬体系指导原则2024 +
薪酬体系2024 +旨在根据管理委员会成员的职责和表现以及他们在适当考虑同行环境的情况下成功管理费森尤斯医疗的经济和财务状况来奖励他们。此外，薪酬体系2024 +旨在使管理委员会成员能够合理参与费森尤斯医疗业务的可持续、长期发展，并为经营战略的实施和进一步发展做出重大贡献。[ ESRS 2、29c ]
补偿系统的组成部分2024 +
下图展示了补偿系统2024 +的补偿组件和进一步设计元素，下文将对其进行更详细的描述：[ ESRS 2,29a ]
112
薪酬结构（目标薪酬）
在薪酬体系2024 +下，监事会设定每个会计年度的STI目标金额和每次分配的LTI分配金额。
STI目标金额或LTI分配金额是目标实现100%的情况下获得的金额。STI目标金额可设定在相关管理委员会成员相关基薪的100%（乘数1）至125%（乘数1.25）的范围内，一般为105%（乘数1.05）。管理委员会主席的长期投资分配额可设定在105%（乘数1.05）至200%（乘数2）的范围内，其他管理委员会成员的长期投资分配额可设定在相关基薪的105%（乘数1.05）至150%（乘数1.5）的范围内，一般相当于135%（乘数1.35）。乘数在每个执行期开始时确定。LTI分配量必须超过STI目标量。
对于2025财年，监事会对所有管理委员会成员的STI目标金额应用了1.05的乘数，对LTI分配金额应用了1.35的乘数。这对应了上一年应用的乘数，之前在薪酬体系2020 +下要应用的乘数。因此，2025财年目标直接薪酬总额的薪酬结构由29%的基本工资、31%的STI和40%的LTI组成。
目标直接薪酬总额中基于绩效的可变薪酬部分占71%的份额，管理委员会的薪酬主要是基于绩效的。目标直接薪酬总额中有40%的LTI份额（即基于绩效的可变薪酬部分的56%），管理委员会的薪酬面向促进可持续和长期的企业发展。
113
财政年度的目标直接补偿总额如下：
管理委员会在任成员在该财政年度的目标直接薪酬总额 |
||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||
Craig Cordola， |
富兰克林W。 |
Katarzyna博士 |
||||||||||
Helen Giza |
EdD |
Martin Fischer |
J ö rg H ä ring博士 |
Maddux，MD |
Mazur-Hofs ä ß |
|||||||
行政总裁 |
||||||||||||
干事和主席 |
行政总裁 |
法律、合规 |
行政总裁 |
|||||||||
管理层 |
护理事务主任 |
首席财务 |
和人类 |
全球首席 |
护理事务主任 |
|||||||
|
板 |
|
交付 |
|
军官 |
|
资源 |
|
医务官 |
|
启用 |
|
基本工资 |
1,593 |
1,283 |
800 |
700 |
938 |
1,064 |
||||||
STI目标金额（基薪的105%） |
1,673 |
1,347 |
840 |
735 |
985 |
1,117 |
||||||
LTI分配金额（基本工资的135%） |
2,151 |
1,732 |
1,080 |
945 |
1,266 |
1,436 |
||||||
目标直接补偿总额 |
|
5,417 |
|
4,362 |
|
2,720 |
|
2,380 |
|
3,189 |
|
3,617 |
有关该财政年度已授予或到期的薪酬中固定薪酬和可变薪酬部分的相对份额的信息，可分别在“该财政年度在任管理委员会成员的薪酬表”和“前管理委员会成员的薪酬”两节中的表格中找到。
赔偿审查
监事会根据薪酬制度2024 +确定每位管理委员会成员的目标薪酬总额的价值。监事会在遵守德国《股份公司法》的要求和GCGC的建议的情况下，还确保薪酬与每个管理委员会成员的职责和表现以及公司的情况相称，面向费森尤斯医疗的长期、可持续发展，并且不超过无任何特殊理由的惯常薪酬。为此，进行了外部和内部薪酬对比。因此，在认真考虑各自管理委员会成员的职能和责任以及国际薪酬做法的差异的情况下，管理委员会成员各自的薪酬总额可能有所不同。每位管理委员会成员的具体总薪酬还考虑了公司在留住现任成员和吸引管理委员会合格候选人方面的利益。
横向比较（同行组）
为评估薪酬制度2024 +和管理委员会成员个人薪酬的适当性，监事会对各自的薪酬金额和结构进行横向审查（外部比较）。该比较是在国家一级与该公司所在最相关的德国基准指数中的其他公司进行的比较。补充比较是在国际层面上与在类似行业运营并具有类似规模的公司以及与具有美国居民管理委员会成员的类似规模的欧洲公司进行的。
– |
对于本财年，采用截至2024年12月31日的DAX公司进行国家层面的比较。 |
– |
为了在国际层面上与在类似行业（包括MedTech在内的生命科学行业）中运营且规模相似的公司（取决于相关管理委员会成员的具体任务）进行补充比较，使用了以下公司：百特国际有限公司、拜耳公司、TERM0、碧迪医疗、Dickinson TERM1公司、波士顿科学国际有限公司、达维塔保健TERM3 Inc.、Encompass Health Corporation、恩赛因TERM5 Inc.、TERMHCA Healthcare HCA健康护理 Inc.、徕博科 Philips N.V. Koninklijke Philips N.V.、TERM0 Labcorp TERM8 Holding Inc.、美敦力 PLC、默沙东TERMKGaA、奎斯特诊疗TERM11 Inc.、Sartorius AG、Siemens |
– |
为了与具有美国常驻管理委员会成员的类似规模的欧洲公司（不考虑行业）进行补充比较，使用了以下公司：4imprint Group、Alcon Inc.、安赛乐米塔尔 S.A.、Ashtead Group plc、BAE Systems plc、Compass Group plc、Experian plc、Glencore plc、Heidelberg Materials AG、HelloFresh SE、KION Group AG、Lanxess AG、Pearson plc、Qiagen N.V.TERM2、Sage Group plc、Siemens Energy AG、TERM0施乐辉 PLC、TERMSTMicroelectronics意法半导体 N.V.、TeamViewer SE、Traton SE。 |
114
与上一年相比，对同行群体进行了调整，以尽可能反映公司管理委员会合格候选人不断变化的国际竞争格局，同时考虑到行业和公司规模的可比性。同时，更加重视美国同行企业并略微提高德国企业的比重，同时降低其他欧洲市场的比重。
纵向比较（公司内部）
监事会在确定薪酬体系和管理委员会成员的薪酬（内部比较）时，还考虑对集团员工的薪酬水平进行纵向审查。管理委员会成员及集团高级管理层（现为管理层8级或以上）成员以及全球员工（除集团高级管理层外的一般所有员工）的薪酬均按相关情况确定。在进行纵向审查时，监事会根据GCGC的建议G.4也会考虑随着时间的推移薪酬水平的发展。
补偿适当性审查结果
根据财政年度进行的薪酬审查，监事会得出的结论是，管理委员会的薪酬在结构和金额方面都是适当的。
上限和最高补偿
每个管理委员会成员的薪酬总额受到每个可变薪酬组成部分的上限和最高薪酬金额的限制。
对于STI，目标实现的上限为150%。因此，应付金额的上限为相关目标金额的150%。
对于LTI，每次分配的目标实现上限为200%。此外，每次LTI分配的应付金额上限为分配金额的400%。这也限制了从各自归属期的股价表现中获益的机会，这与要支付的LTI金额有关。无论LTI是以现金支付，还是根据补偿制度2024 +的规定，以公司股份结算，这都适用。
监事会还进一步商定了在发生异常事态发展时可变薪酬部分的上限选项。在财政年度，监事会没有理由使用这一上限选项。
此外，每个管理委员会成员的总薪酬有一个最高限额（最高薪酬）。这一最高薪酬限制了管理委员会成员作为一个财政年度的薪酬可以获得的福利，无论实际支付何时产生。最高补偿包括相关财政年度的基本工资（在相关财政年度支付）、相关财政年度的STI（在下一个财政年度支付）和相关财政年度的LTI（在以后的财政年度支付）以及相关财政年度的所有附加福利、签约奖金和其他补偿，例如相关财政年度的养老金津贴（一般在相关财政年度支付）。根据养老金承诺在一个财政年度内发生的任何养老金服务费用也包括在最高补偿的计算中。管理委员会成员的最高薪酬可能低于为一个财政年度确定或分配的单个薪酬部分的潜在可实现支出之和。
115
上限和最大补偿如下图所示：
一个财政年度的最高薪酬是根据相关管理委员会成员服务协议中规定的基薪币种确定的。根据薪酬体系2024 +及其所依据的责任分配，并根据各自的服务协议，管理委员会主席（CEO）的最高薪酬为12000欧元K或12975美元K，管理委员会负责护理交付运营部门的成员为9500欧元K或10,272美元K，管理委员会的任何其他职能为7000欧元K或7569美元K。上述最高赔偿额的欧元金额与赔偿制度2020 +下的金额相同。上述美元金额基于与补偿制度2020 +相比的更新汇率。
补偿制度下的最高补偿金额2024 + |
|||||
在K |
|
||||
合同约定的最高限额 |
|||||
|
功能 |
|
Compensation |
||
Helen Giza |
|
首席执行官兼管理委员会主席 |
$ |
12,975 |
|
Craig Cordola，EdD |
|
护理交付首席执行官 |
$ |
10,272 |
|
Martin Fischer |
|
首席财务官 |
€ |
7,000 |
|
J ö rg H ä ring博士 |
|
法律、合规和人力资源 |
€ |
7,000 |
|
Franklin W. Maddux，医学博士 |
|
全球首席医疗官 |
$ |
7,569 |
|
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|
Care Enablement首席执行官 |
€ |
7,000 |
|
有关遵守最高补偿的信息，可在“遵守最高补偿（分配2022）”一节中找到。
116
Malus和Clawback
监事会有权根据相关合同条款的细节，在管理委员会成员的不当行为或不遵守该成员的职责或公司内部准则的情况下，考虑到个别情况的特点，全部或部分扣留或收回可变薪酬部分。
此外，监事会还通过了一项政策，即根据适用的美国监管要求，如果公司因重大不遵守美国联邦证券法的相关财务报告要求而被要求编制会计重述，则公司可以收回超额的基于激励的薪酬。
在会计年度，监事会没有理由使用这些授权。
管理委员会成员的报酬
下文将更详细地描述在该财政年度中授予或应付给在任管理委员会成员的薪酬。显示各自薪酬总额的表格列于“本财政年度在任管理委员会成员的薪酬表”一节。
管理委员会成员在财政年度获得或应付的薪酬由固定和可变、基于激励的部分组成：
| – | 固定薪酬，包括基本工资、附加福利和（如适用）现金养老金津贴 |
| – | 一年期可变薪酬（STI） |
| – | 多年可变薪酬（LTI），包括2022年分配的以股份为基础的现金结算薪酬项下的付款。 |
固定补偿组件
固定薪酬部分包括基本工资和附加福利以及作为固定薪酬部分的养老金津贴或养老金承诺。但是，养老金承诺不构成第162（1）条AktG含义内的补偿。
基薪数额载于管理委员会成员的服务协议。按照当地标准做法，基本工资一般为居住在德国的管理委员会成员分十二个月分期支付，为居住在美国的管理委员会成员分两周分期支付。
附加福利根据服务协议单独授予或到期。在本财政年度，附加福利主要包括公司汽车的私人使用、支付流动津贴或使用租赁汽车、住房和租金付款、偿还编制纳税申报表的费用、对养老金计划的缴款（此处规定的养老金承诺或现金养老金津贴除外）、对事故、人寿和健康保险或其他保险的缴款以及由于在德国和相关管理委员会成员个人应纳税的国家适用的不同税率而导致的税收均衡补偿。有关此类税收均衡补偿的详细信息，请参见“更多信息”部分。
117
此外，管理委员会成员一般以现金形式领取相当于其基本工资40%的养老金津贴，用于自己提供养老金。对于财政年度在任的一名管理委员会成员和前管理委员会成员，养老金承诺取而代之。根据养老金承诺支付的款项一般只有在涵盖的事件发生时才会到期。养老金津贴和养老金承诺载于“与养老金相关的义务”一节。
短期激励– MBBP 2024 +
根据薪酬制度2024 +，管理委员会成员有权根据管理委员会奖金计划2024 +（MBBP 2024 +）获得STI。STI对管理委员会成员在相关财政年度的业绩进行奖励。STI与三项财务目标和一项非财务、可持续发展相关绩效目标的实现情况挂钩。
2025财年STI目标金额（即按100%的目标实现水平支付的金额）相当于每位管理委员会成员相关基薪的105%（乘数1.05）。
功能
MBBP 2024 +的功能如下图所示：
118
STI是根据四个绩效目标的实现情况来衡量的：20%与收入有关，40%与营业收入有关，20%与净收入有关，20%与可衡量的可持续性目标的实现有关，该目标也可以包括各种子目标。[ ESRS 2、29d ]
监事会为每个绩效目标定义导致目标实现0%（较低门槛）、100%和150%（上限）的具体目标值。监事会还可能设置额外的目标值，导致目标实现在0%到150%之间。以下适用于各绩效目标：未超过目标值下限的，目标达成率为0%。达到或超过上一个目标值的，目标达成率为150%。在两个相邻目标值之间的范围内的目标实现一般通过线性插值确定。
STI在实现目标的下一年以现金支付。
与战略的联系
财务业绩目标（收入、营业收入、净收入）反映了公司的关键经营数据，并支持费森尤斯医疗实现可持续和盈利增长的战略。该非财务、可持续发展相关的业绩目标强调了费森尤斯医疗对实施其全球可持续发展目标的承诺。
STI的单个绩效目标各自的权重及其与费森尤斯医疗策略的链接如下图所示：
财务业绩目标
STI财务业绩目标的基础财务数字为不变货币。财务数字可能会根据某些影响进行调整，以确保这些财务数字在经营业绩方面的可比性。这涉及，例如，某些收购和撤资的影响或国际财务报告准则会计准则变化的影响。
119
为了促进各经营部门之间的协作，同时激励管理委员会成员履行各自的职责，一些财务业绩目标是在集团一级衡量的，而另一些则是在管理委员会成员个人的责任领域一级衡量的。管理委员会所有成员的“净收入”绩效目标是在集团层面衡量的。业绩目标“营收”和“营业收入”一般以集团层面衡量。对于负责护理交付和护理支持运营部门的管理委员会成员，这些绩效目标是在这些成员负责的部门层面衡量的。通过在集团层面以及在经营分部层面衡量某些业绩目标，反映集团和相关经营分部的财务业绩。
对于本财年由EdD负责的Care Delivery运营分部的业绩目标“收入”和“运营收入”，确定目标实现情况也包括了Value-Based Care运营分部的相应贡献，该分部以前是Care Delivery运营分部的一部分。这与为EdD的Craig Cordola设定业绩目标时采用的财务报告结构是一致的，并且符合当时定义的目标值和比较参数。此外，这还适当地考虑到了Craig Cordola，EdD，在整个财年——无论是在基于价值的护理作为一个独立的运营部门建立之前还是之后——对基础业务的成功做出了重大贡献。
下表列出了适用于STI财政年度财务业绩目标和目标实现情况的目标值：
短期激励–财政年度的目标值和目标实现情况（财务业绩目标） |
||||||||||||||||
目标 |
||||||||||||||||
目标值(1) |
实际值 |
成就 |
||||||||||||||
调整- |
调整为 |
|||||||||||||||
0% |
|
30% |
|
100% |
|
150% |
|
据报道 |
ments(2) |
目标实现情况 |
||||||
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
以欧元计 |
|
在% |
|
收入 |
|
|||||||||||||||
集团 |
|
≤ 17,459 |
|
= 18,429 |
|
= 19,399 |
|
≥ 20,369 |
|
19,628 |
|
294 |
|
19,922 |
|
126.96 |
护理交付（包括。基于价值的护理） |
|
≤ 13,630 |
|
= 14,387 |
|
= 15,145 |
|
≥ 15,902 |
|
15,486 |
(3) |
231 |
|
15,717 |
|
137.77 |
护理支持 |
|
≤ 4,996 |
|
= 5,273 |
|
= 5,551 |
|
≥ 5,829 |
|
5,476 |
|
79 |
|
5,555 |
|
100.69 |
营业收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
集团 |
|
≤ 1,816 |
|
|
= 2,136 |
|
≥ 2,457 |
|
1,827 |
|
213 |
|
2,040 |
|
69.80 |
|
护理交付（包括。基于价值的护理） |
|
≤ 1,521 |
|
|
= 1,789 |
|
≥ 2,057 |
|
1,615 |
(3) |
178 |
|
1,793 |
|
100.84 |
|
护理支持 |
|
≤ 366 |
|
|
= 430 |
|
≥ 495 |
|
326 |
|
43 |
|
369 |
|
5.46 |
|
净收入 |
|
≤ 1,019 |
|
|
= 1,199 |
|
≥ 1,379 |
|
978 |
|
137 |
|
1,115 |
|
53.44 |
|
| (1) | 根据计划条款，目标价值背后的财务数字必须根据战略投资组合撤资产生的影响进行调整。这里显示的目标值已经包含了这些调整。 |
| (2) | 根据计划条款，实现目标所依据的财务数字按用于确定目标值的汇率换算，以确保可比性。相关财务数字根据与战略投资组合撤资相关的一次性影响的计划条款进行了调整，此外，还针对与FME25 +计划相关的一次性成本的影响进行了调整，在每种情况下，只要此类影响偏离目标值中包含的相应影响。这是在FME25 +计划扩大的背景下进行的，以确保可变薪酬的绩效目标的基础财务数字与公司经营业绩的可比性，并充分补偿管理委员会成员的实际业绩。 |
| (3) | 此处列出的金额代表护理交付和基于价值的护理运营部门的综合贡献。列出的收入金额包括护理交付运营部门的137.36亿欧元收入、基于价值的护理运营部门的22.47亿欧元收入以及部门间抵销的-4.98亿欧元。营业收入中列出的金额包括Care Delivery营业收入的16.14亿欧元营业收入和Value-Based Care运营部门的100万欧元营业收入。 |
可持续发展目标
STI的可持续发展目标涉及集团在环境、社会和治理（ESG）领域的战略重点领域。可持续发展目标由监事会为每个会计年度定义，可以由各种子目标组成。可持续发展目标在集团层面对所有管理委员会成员进行衡量，以确保他们在公司可持续发展努力的背景下密切合作。
120
对于本财年，监事会将两个同等权重的次级目标定义为STI的可持续发展目标：“患者满意度”和“员工满意度”。这两个次级目标已被用于2023和2024财年的可持续发展目标。这些次级目标符合与集团相关的护理质量和员工敬业度主题，这些主题是在2023年最新的重要性分析中出现的。为确定目标实现情况，每个子目标都使用了费森尤斯医疗 2025财年“可持续发展声明”中报告的值。[ ESRS 2、29b ]
“患者满意度”使用净推荐值（NPS）确定。NPS是衡量患者对集团服务满意度的具有战略意义的衡量标准，衡量的是患者向他人推荐费森尤斯医疗医疗进行透析治疗的可能性。NPS是根据作为集团全球患者体验计划的一部分进行的患者调查确定的。费森尤斯医疗为自己设定了每年实现NPS值至少70的企业目标。对于可持续性子目标“患者满意度”100%的目标实现情况，为本财年设定了一个更加雄心勃勃的目标值。NPS以整数为单位计算。
可持续性子目标“患者满意度”目标达成率为120.00%。
短期激励–可持续性子目标患者满意度 |
||||||||||||||||||||
目标值 |
目标实现情况 |
|||||||||||||||||||
|
0% |
|
50% |
|
100% |
|
110% |
|
120% |
|
130% |
|
140% |
|
150% |
|
绝对 |
|
相对 |
|
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
积分 |
|
在% |
||||||||||
净推荐值 |
≤ 61 |
|
=66 |
=71 |
=72 |
=73 |
=74 |
=75 |
≥ 76 |
|
73 |
|
120.00 |
|||||||
可持续性子目标“员工满意度”是另一个战略相关指标，使用全球员工敬业度得分（GEES）进行衡量。作为一项全集团调查的一部分，费森尤斯医疗评估了员工对工作环境积极方面的反馈以及改善的机会。费森尤斯医疗通过要求员工说明他们同意的程度来确定GEES，a）会推荐费森尤斯医疗作为一个很棒的工作场所，b）很少考虑在另一家公司找新工作，c）受到费森尤斯医疗的启发去做最好的工作。员工的反应从1（我非常不同意）到5（我非常同意）。GEES代表“有利百分比”得分，这是三个参与问题中回答为4（“同意”）或5（“强烈同意”）的百分比。与前几年相比，确定GEES的方法进行了修订。目标值和比额表与往年相比作了相应调整。
可持续性子目标“员工满意度”目标达成率为110.00%。
短期激励–可持续发展分目标员工满意度 |
||||||||||||
目标值 |
目标实现情况 |
|||||||||||
|
0 % |
|
50 % |
|
100 % |
|
150 % |
|
绝对 |
|
相对 |
|
在% |
|
在% |
|
在% |
|
在% |
|
在% |
|
在% |
||
全球员工敬业度得分 |
≤ 55 |
|
= 60 |
|
= 65 |
|
≥ 70 |
|
66 |
|
110.00 |
|
可持续发展目标总体目标完成度为115.00%。可持续发展目标的目标实现情况和单独的、同等权重的可持续发展次级目标如下表所示：
短期激励–财年实现可持续发展目标 |
||||||
在% |
|
|
|
|
|
|
每个可持续性子目标的目标实现情况 |
可持续发展目标实现情况 |
|||||
患者满意度（50%） |
员工满意度（50%） |
|
|
|
||
120.00 |
110.00 |
|
|
115.00 |
||
121
总体目标实现情况
STI总体目标实现程度根据各绩效目标目标实现水平的加权算术平均值确定。将总体目标实现程度与相关目标金额相乘，得出待支付金额。由于整体目标达成的上限为150%，因此支付金额也以相关目标金额的150%为上限。
下表显示了每个绩效目标的目标实现情况以及财政年度的总体目标实现情况：
短期激励–财政年度实现总体目标 |
||||||||||
在% |
总体目标 |
|||||||||
目标实现情况（加权） |
|
成就 |
||||||||
|
收入 |
营业收入 |
|
净收入 |
|
可持续发展目标 |
|
|
||
(20%) |
|
(40%) |
(20%) |
(20%) |
||||||
Helen Giza |
126.96 |
69.80 |
53.44 |
115.00 |
87.00 |
|||||
Craig Cordola，EdD |
137.77 |
100.84 |
53.44 |
115.00 |
101.58 |
|||||
Martin Fischer |
126.96 |
69.80 |
53.44 |
115.00 |
87.00 |
|||||
J ö rg H ä ring博士 |
126.96 |
69.80 |
53.44 |
115.00 |
87.00 |
|||||
Franklin W. Maddux，医学博士 |
126.96 |
69.80 |
53.44 |
115.00 |
87.00 |
|||||
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
100.69 |
5.46 |
|
53.44 |
|
115.00 |
|
56.01 |
||
根据2025财政年度的总体目标实现情况，2026年将支付的金额见下表：
短期激励– 2026年财政年度业绩应支付的金额 |
||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||
整体 |
||||||||||||
目标 |
||||||||||||
目标 |
成就 |
支付 |
||||||||||
|
基本工资 |
|
乘数 |
|
金额 |
|
上限（150%） |
|
在% |
|
金额 |
|
Helen Giza(1) |
|
1,593 |
|
1.05 |
|
1,673 |
|
2,510 |
|
87.00 |
1,455 |
|
Craig Cordola，EdD(1) |
1,283 |
1.05 |
1,347 |
2,021 |
101.58 |
1,369 |
||||||
Martin Fischer |
|
800 |
|
1.05 |
|
840 |
|
1,260 |
|
87.00 |
731 |
|
J ö rg H ä ring博士 |
|
700 |
|
1.05 |
|
735 |
|
1,103 |
|
87.00 |
639 |
|
Franklin W. Maddux，医学博士(1) |
|
938 |
|
1.05 |
|
985 |
|
1,478 |
|
87.00 |
857 |
|
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|
1,064 |
|
1.05 |
|
1,117 |
|
1,676 |
|
56.01 |
626 |
|
| (1) | Helen Giza、Craig Cordola EdD和Franklin W. Maddux MD的补偿福利以美元计值。因此，这些金额会受到货币波动的影响。美元金额的换算是按适用日历年度的平均汇率进行的。 |
2024财政年度业绩的财政年度将支付的STI的相应信息已在2024财政年度的薪酬报告中披露，其方便翻译已包含在我们关于2024年度表格20-F的年度报告中。
长期激励– MB LTIP 2020
基于薪酬体系2020 +，绩效份额在前几年根据MB LTIP 2020分配给当时在任的管理委员会成员，作为基于绩效的LTI薪酬。在该财政年度，获得了2022年分配的绩效股份的补偿。
MB LTIP 2020下的业绩份额是虚拟的（即没有股权支持），以现金结算的补偿工具。将从业绩股份收到的任何金额取决于三个同等权重的业绩目标的实现情况，并进一步取决于公司股票的股票交易价格的发展。业绩目标的履约期涵盖三个会计年度。
绩效股份的分配金额相当于相应管理委员会成员相关基薪的135%（乘数1.35）。为确定分配给相关管理委员会成员的绩效股份数量，相关分配金额除以根据IFRS 2确定的每股绩效股份价值，并考虑到每个相关分配日期之前30个日历天期间公司股份的平均价格。每位管理委员会成员归属的绩效份额数量取决于绩效目标的实现情况。
122
功能
MB LTIP 2020的运作情况如下表所示：
监事会为每个绩效目标定义了导致目标实现0%（较低门槛）、100%和200%（上限）的具体目标值。以下适用于各绩效目标：未超过较低目标值的，适用目标实现0%。如果达到或超过了上一个目标值，则适用200%的目标实现情况。通过线性插值确定两个相邻目标值之间范围内的目标实现。在三年业绩期结束时，监事会通过对适用的三年业绩期内三个业绩目标的目标实现水平取平均值，确定总体目标实现情况。三个业绩目标的权重相当。
根据总体目标实现程度，为每位管理委员会成员确定归属的绩效股份数量。业绩股数在业绩期内可能增加或减少。在目标实现200%（上限）的情况下，可能出现全损以及（至多）将分配的业绩份额翻倍。在确定整体目标达成后，将可予归属的业绩股份数目乘以相关归属日前30个历日的公司股份均价，计算可予归属的业绩股份收到的相应金额。业绩股份所得款项总额（即根据分配可赚取的金额）的上限为相关分配金额的400%。
履约股份所得款项（税后及关税后）转至银行，由银行在证券交易所购买公司股份。以这种方式取得的股份，至少有一年的持有期。因此，根据GCGC的建议G.10，管理委员会成员只能在至少四年后才能处置LTI。
与战略的联系
之所以选择收入增长、净收入增长和投资资本回报率（ROIC）这三个业绩目标，是因为它们提供了有效的激励，即公司的投资实现了一定的回报，从而支持长期的、可盈利的增长和对股东具有吸引力的总回报。这些业绩目标构成公司主要关键业绩指标或二级财务业绩指标的一部分，支持公司长期战略的执行。
123
LTI的单个绩效目标各自的权重及其与费森尤斯医疗策略的链接如下图所示：
目标值和目标实现情况（2022年分配）
在2025财年，从2022年的拨款中获得了LTI。2022-2024年的业绩期间是实现目标的决定性因素。绩效目标和目标实现情况的目标值如下表所示：
根据MB LTIP 2020分配2022年的目标值和目标实现情况 |
||||||||||||||||||||
目标值 |
实际值 |
目标实现情况 |
|
|||||||||||||||||
货币 |
在恒定 |
|||||||||||||||||||
翻译 |
货币根据 |
|||||||||||||||||||
|
0% |
|
100% |
|
200% |
|
据报道(1) |
|
调整 |
|
计划条款 |
|
|
复合年增长率 |
|
|||||
收入增长 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2022 |
} |
|
10.1 |
% |
(8.0) |
% |
2.1 |
% |
} |
|||||||||||
2023 |
|
≤ 2 |
% |
= 5 |
% |
≥ 8 |
% |
0.3 |
% |
5.2 |
% |
5.5 |
% |
2.5 |
% |
17 |
% |
|||
2024 |
|
(0.6) |
% |
0.6 |
% |
0.0 |
% |
|||||||||||||
净收入增长 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
2022 |
} |
|
(30.5) |
% |
(6.1) |
% |
(36.6) |
% |
} |
|||||||||||
2023 |
|
≤ 10 |
% |
= 17 |
% |
≥ 20 |
% |
(25.9) |
% |
1.6 |
% |
(24.3) |
% |
(19.3) |
% |
0 |
% |
|||
2024 |
|
7.8 |
% |
1.6 |
% |
9.4 |
% |
|
||||||||||||
投入资本回报率（ROIC） |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2022 |
} |
|
3.3 |
% |
— |
% |
3.3 |
% |
0 |
% |
||||||||||
2023 |
|
≤ 5.5 |
% |
= 6.0 |
% |
≥ 6.5 |
% |
2.8 |
% |
— |
% |
2.8 |
% |
0 |
% |
|||||
2024 |
|
3.5 |
% |
— |
% |
3.5 |
% |
0 |
% |
|||||||||||
总体目标实现情况 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
% |
|||||
| (1) | ROIC是一种非国际财务报告准则下的衡量标准。有关ROIC的描述以及该衡量标准是如何计算的，请参阅上文第5项“运营和财务审查与前景”。 |
124
归属金额（分配款2022）
下表显示了从2022年拨款中归属于2025财年并根据第162（1）条第一句AktG含义授予的金额：
长期激励– MB LTIP2020的分配2022的归属金额 |
||||||||||||
数量 |
||||||||||||
分配 |
决赛人数 |
|||||||||||
公允价值 |
业绩 |
总体目标 |
业绩 |
股价在 |
||||||||
分配 |
股份 |
成就 |
股份 |
归属 |
归属金额 |
|||||||
|
以欧元K计 |
|
|
在% |
|
|
欧元 |
|
以欧元K计 |
|||
财政年度在任管理委员会成员 |
|
|
|
|
||||||||
Helen Giza(1) |
1,688 |
32,279 |
6 |
1,936 |
46.04 |
97 |
||||||
Franklin W. Maddux，医学博士(1) |
|
1,110 |
|
20,974 |
|
6 |
|
1,258 |
|
46.04 |
|
63 |
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|
1,359 |
|
26,074 |
|
6 |
|
1,564 |
|
46.04 |
|
72 |
管理委员会前成员 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Rice Powell(1) |
|
2,425 |
|
45,841 |
|
6 |
|
2,750 |
|
46.04 |
|
138 |
William Valle(1) |
1,888 |
35,678 |
6 |
2,141 |
46.04 |
107 |
||||||
| (1) | Helen Giza、Franklin W. Maddux，MD、Rice Powell和William Valle的赔偿福利以美元计值。因此，有关金额受币值波动影响。已归属美元金额的换算按归属日的收盘汇率进行。 |
2025财年归属的金额（税后和关税后）并未支付，而是按照转让给一家银行的计划条款支付，该银行将其用于在证券交易所购买公司股票。以这种方式取得的股份，至少有一年的持有期。
遵守最高补偿（拨款2022）
在该财政年度，由于根据MB LTIP 2020在2022年分配的LTI的归属期结束，并确定了在这方面赚取的金额，因此可以对2022年分配的最高补偿的遵守情况进行最终评估。各管理委员会成员2022年的个人最高薪酬限额在每种情况下都得到遵守。无需减少LTI支付金额（如有必要，为避免超过最高补偿而作出规定）。详情见下表：
遵守当时在任的管理委员会成员2022年最高薪酬 |
|
||||||||||||
以欧元K计 |
财政年度在任管理委员会成员 |
管理委员会前成员 |
|
||||||||||
|
Helen Giza |
|
Franklin W. Maddux，医学博士(1) |
|
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|
Carla Kriwet博士 |
|
Rice Powell(1) |
|
William Valle(1) |
||
基本工资 |
1,302 |
|
866 |
|
1,064 |
2,250 |
(6) |
1,894 |
|
1,474 |
|||
附加福利 |
39 |
|
164 |
|
57 |
1,044 |
(6) |
203 |
|
267 |
|||
养老金支出 |
1,245 |
(2) |
961 |
(4) |
808 |
(5) |
— |
— |
|
1,469 |
(8) |
||
固定组件总数 |
2,586 |
|
1,991 |
|
1,929 |
3,294 |
2,097 |
|
3,210 |
||||
短期激励 |
510 |
|
339 |
|
416 |
176 |
741 |
|
577 |
||||
长期激励（MB LTIP2020） |
90 |
|
59 |
|
72 |
— |
128 |
|
100 |
||||
可变成分合计 |
600 |
|
398 |
|
488 |
176 |
869 |
|
677 |
||||
2022年薪酬总额 |
3,186 |
|
2,389 |
|
2,417 |
3,470 |
2,966 |
|
3,887 |
||||
上限短期激励 |
1,641 |
|
1,091 |
|
1,341 |
567 |
2,386 |
|
1,857 |
||||
上限长期激励 |
7,031 |
|
4,676 |
|
5,746 |
2,430 |
10,228 |
|
7,960 |
||||
最高赔偿 |
12,000 |
(3) |
7,000 |
|
7,000 |
12,000 |
10,750 |
(7) |
9,500 |
||||
(1) |
Franklin W. Maddux，MD，Rice Powell和William Valle的2022年度最高薪酬以美元计价。就本表的列报方式而言，美元数额按确定赔偿制度2020 +中的最高赔偿额时使用的1欧元/1.1 1947美元的汇率换算。因此，此处列出的金额可能会偏离本赔偿报告其他表格或以前的赔偿报告表格中列出的金额。 |
125
(2) |
此处列出的2022年养老金费用与2022年授予的养老金承诺有关，包括与自2019年10月1日起被任命为管理委员会成员以来所提供的服务期有关的过去服务成本。该养老金承诺在2025财年被取消（见“现金养老金津贴而非固定缴款养老金承诺”一节）。 |
(3) |
Helen Giza自2022年12月6日起担任主席。因此，适用于主席的最高补偿金额适用于Helen Giza 2022年的最高补偿。 |
(4) |
此处列出的2022年养老金费用与2022年授予的养老金承诺有关，包括与自2020年1月1日起被任命为管理委员会成员以来所提供的服务期有关的过去服务成本。该养老金承诺在2025财年被取消（见“现金养老金津贴而非固定缴款养老金承诺”一节）。 |
(5) |
在2021年12月31日之前，Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士一直担任欧洲、中东和非洲地区的首席执行官。2022年提高了基薪，以履行Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士作为护理支持首席执行官的新职责。此处列出的养老金费用包括在2022年确认的过去服务成本，以核算工资调整。 |
(6) |
Carla Kriwet博士于2022年10月1日担任主席，直至2022年12月5日。此处列出的基本工资包括与Carla Kriwet博士离开管理委员会有关的1800欧元的遣散费；附加福利包括100K欧元的就职奖金以及885万欧元的先前服务关系没收福利的付款。 |
(7) |
Rice Powell在2022年12月31日之前一直是管理委员会成员，在2022年9月30日之前也是管理委员会主席。与Rice Powell商定的2022年最高补偿金额按比例反映了这些责任。 |
(8) |
William Valle在2021年12月31日之前一直担任北美地区的首席执行官。2022年基本工资有所提高，以期William Valle担任护理交付首席执行官的新职责。此处列出的养老金费用包括在2022年确认的过去服务成本，以核算工资调整。 |
管理委员会在任成员在财政年度的薪酬表
下表显示了在该财政年度授予或到期的每个管理委员会成员在该财政年度的个性化薪酬。此外，还披露了养老金承诺产生的养老金费用。
就以下表格而言，如果补偿已归属于该财政年度，则视为已在该财政年度获得补偿。为此目的，补偿被视为已归属于基础活动已完全完成的年份，且获得补偿的权利不再受任何先决条件或其后条件的约束。对于LTI，这对应于支付补偿的年份。根据MB LTIP 2020赚取的LTI将被视为奖励，无论赚取的金额将根据适用的计划条款投资于将在证券交易所收购的公司股票。
基于这一理解，STI被视为已在当年归属，并在以下表格中显示了进行基础活动的相应年份。这有助于将管理委员会成员的业绩与公司同年的业绩进行比较，并允许将STI按权责发生制分配到实现业绩的年份。因此，2025年的栏目包含2025财年的STI，将在2026年支付，2024年的栏目包含2024年的STI，在2025财年支付。
对先前雇佣关系中被没收的补偿福利的补偿在附加福利项下报告。相应的支付金额是考虑到先前雇佣关系终止时被没收的补偿福利的估计价值而确定的。支付的金额不超过当时确定的被没收补偿福利的市场价值，并且还限于低于管理委员会成员在100%实现目标的情况下根据先前雇佣关系本应获得的金额的金额。只有在管理委员会成员没有辞职且公司没有终止该成员的服务协议并且在付款到期时无权终止该协议的情况下，才会支付或正在支付此类款项。
126
管理委员会在任成员在财政年度的薪酬 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
Helen Giza |
Craig Cordola，EdD |
|||||||||||||||
首席执行官兼管理委员会主席 |
护理交付首席执行官 |
|||||||||||||||
自2019年11月1日起担任管理委员会成员 |
自2024年1月1日起担任管理委员会成员 |
|||||||||||||||
2025 |
2024(1) |
2025 |
2024(1) |
|||||||||||||
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
基本工资 |
|
1,593 |
|
|
|
1,663 |
|
|
1,283 |
|
|
|
1,340 |
|
|
|
附加福利 |
|
76 |
|
|
|
80 |
|
|
|
82 |
|
|
447 |
(3) |
|
|
现金养老金津贴 |
|
3,236 |
(2) |
|
|
— |
|
|
|
513 |
|
|
|
536 |
|
|
非绩效薪酬总额 |
|
4,905 |
|
76 |
|
1,743 |
|
47 |
|
1,878 |
|
58 |
|
2,323 |
|
62 |
短期激励 |
|
1,455 |
|
23 |
|
1,844 |
|
50 |
|
1,369 |
|
42 |
|
1,395 |
|
38 |
长期激励 |
|
97 |
|
2 |
|
121 |
|
3 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
2021年分配（MB LTIP2020） |
|
|
|
|
121 |
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
||
2022年分配（MB LTIP2020） |
|
97 |
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
||
可变薪酬总额 |
|
1,552 |
|
|
|
1,965 |
|
|
|
1,369 |
|
|
|
1,395 |
|
|
根据第162（1）条发送的赔偿总额。2 No. 1 AktG |
|
6,457 |
|
|
|
3,708 |
|
|
|
3,247 |
|
|
|
3,718 |
|
|
养老金支出 |
|
— |
|
|
|
729 |
|
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
取消养老金承诺 |
(2,599) |
(2) |
— |
— |
— |
|||||||||||
包括养老金承诺在内的总薪酬 |
|
3,858 |
|
|
|
4,437 |
|
|
|
3,247 |
|
|
|
3,718 |
|
|
Martin Fischer |
J ö rg H ä ring博士 |
|||||||||||||||
首席财务官 |
法律、合规和人力资源 |
|||||||||||||||
自2023年10月1日起担任管理委员会成员 |
自2024年6月1日起担任管理委员会成员 |
|||||||||||||||
2025 |
2024(1) |
2025 |
2024(1) |
|||||||||||||
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
基本工资 |
|
800 |
|
|
800 |
|
|
700 |
|
|
|
408 |
|
|
||
附加福利 |
|
329 |
(4) |
437 |
(4) |
|
30 |
|
|
354 |
(6) |
|
||||
现金养老金津贴 |
|
320 |
|
400 |
(5) |
|
280 |
|
|
|
163 |
|
|
|||
非绩效薪酬总额 |
|
1,449 |
|
66 |
|
1,637 |
|
65 |
|
1,010 |
|
61 |
|
925 |
|
67 |
短期激励 |
|
731 |
|
34 |
|
887 |
|
35 |
|
639 |
|
39 |
|
453 |
|
33 |
长期激励 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
2021年分配（MB LTIP2020） |
|
|
|
— |
— |
|
|
|||||||||
2022年分配（MB LTIP2020） |
|
— |
|
|
— |
|
|
|||||||||
可变薪酬总额 |
|
731 |
|
|
887 |
639 |
453 |
|
|
|||||||
根据第162（1）条发送的赔偿总额。2号1 AktG |
|
2,180 |
|
|
2,524 |
1,649 |
1,378 |
|
|
|||||||
养老金支出 |
|
— |
|
|
— |
— |
— |
|
|
|||||||
取消养老金承诺 |
— |
— |
— |
— |
||||||||||||
包括养老金承诺在内的总薪酬 |
|
2,180 |
|
|
2,524 |
1,649 |
1,378 |
|
|
|||||||
127
管理委员会在任成员在财政年度的薪酬 |
||||||||||||||||
Franklin W. Maddux，医学博士 |
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|||||||||||||||
全球首席医疗官 |
Care Enablement首席执行官 |
|||||||||||||||
自2020年1月1日起担任管理委员会成员 |
自2018年9月1日起担任管理委员会成员 |
|||||||||||||||
2025 |
2024(1) |
2025 |
2024(1) |
|||||||||||||
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
基本工资 |
938 |
|
979 |
|
1,064 |
|
1,064 |
|
||||||||
附加福利 |
|
156 |
|
|
|
187 |
|
|
|
73 |
|
|
|
57 |
|
|
现金养老金津贴 |
|
2,151 |
(2) |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
非绩效薪酬总额 |
|
3,245 |
|
78 |
|
1,166 |
|
49 |
|
1,137 |
|
62 |
|
1,121 |
|
42 |
短期激励 |
|
857 |
|
21 |
|
1,086 |
|
46 |
|
626 |
|
34 |
|
1,429 |
|
54 |
长期激励 |
|
63 |
|
2 |
|
107 |
|
5 |
|
72 |
|
4 |
|
116 |
|
4 |
2021年分配（MB LTIP2020） |
|
|
|
|
107 |
|
|
|
|
|
|
116 |
|
|
||
2022年分配（MB LTIP2020） |
|
63 |
|
|
|
|
|
|
72 |
|
|
|
|
|
||
可变薪酬总额 |
|
920 |
|
|
|
1,193 |
|
|
|
698 |
|
|
|
1,545 |
|
|
根据第162（1）条发送的赔偿总额。2 No. 1 AktG |
|
4,165 |
|
|
|
2,359 |
|
|
|
1,835 |
|
|
|
2,666 |
|
|
养老金支出 |
|
— |
|
|
|
397 |
|
|
|
621 |
|
|
|
611 |
|
|
取消养老金承诺 |
(1,776) |
(2) |
— |
— |
— |
|||||||||||
包括养老金承诺在内的总薪酬 |
|
2,389 |
|
|
|
2,756 |
|
|
|
2,456 |
|
|
|
3,277 |
|
|
| (1) | 为比较2024财年和2025财年的金额而需注意的是，补偿受外汇汇率波动的影响，具体取决于是以合同方式以欧元（Martin Fischer、J ö rg H ä ring博士和Katarzyna Mazur-Hof s ä ß博士）还是美元（Helen Giza、Craig CordolaTERM2、EDD和Franklin W. Maddux，医学博士）计价。一般来说，美元金额的换算是按适用的日历年的平均汇率进行的。对于长期激励，美元金额的换算按适用归属日的收盘汇率进行。 |
| (2) | 先前存在的养老金承诺在2025财年被追溯取消。自被任命为管理委员会成员以来，为养老金承诺的融资支付的金额以退保价值减去交易成本后的金额偿还给公司。以前年度列报为“养老费用”的金额，对应公司当时缴纳的保险缴费，在“取消养老承诺”一栏以负号列报以前年度累计金额。“现金养老金津贴”这一项目既包括自取消养老金承诺生效以来按比例作为现金养老金津贴支付的金额，金额为2025财年基本工资的40%，也包括在执行商定取消养老金承诺时在2025财年应支付的金额（即在取消养老金承诺生效之前已支付的保险缴款之和）。 |
| (3) | EdD的Craig Cordola在2024财年的附加福利包括45万美元（合41.6万欧元），这是他收到的对以前雇佣关系中被没收的补偿福利的补偿。经协商一致，Craig Cordola，EdD，将本次补偿款净额的50%投资于公司股份。 |
| (4) | Martin Fischer在2024财年和2025财年最后一次领取的附加福利中，每项都包括一笔30万欧元的款项，这是他作为对以前雇佣关系中被没收的补偿福利的补偿而获得的。 |
| (5) | 自2024年10月1日起，Martin Fischer已收到本补偿报告中所述的养老金津贴。鉴于薪酬体系2024 +下的养老金新规，此前向Martin Fischer承诺的在相应再保险保单订立时的固定缴款养老金承诺被取消。2024财年报告的金额包括320,000欧元（相当于他年基本工资的40%），Martin Fischer在2024年收到了这笔款项，作为对2023年10月1日至2024年9月30日期间本应支付的保险费的补偿。 |
| (6) | J ö rg H ä ring博士在2024财年的附加福利包括一笔30万欧元的付款，这是他收到的对先前雇佣关系中被没收的补偿福利的补偿。 |
未偿还的股份薪酬部分
以下信息涉及未偿还的以股份为基础的薪酬部分。这些仅涉及根据MB LTIP 2020和管理委员会长期激励计划2024 +（MB LTIP 2024 +）分配绩效份额。
128
MB LTIP 2024 +（财年分配）
在2025财年，管理委员会成员根据MB LTIP 2024 +分配绩效份额，作为薪酬体系2024 +下的LTI薪酬。
将从业绩股份收到的任何金额取决于三个业绩目标的实现情况，并进一步取决于公司股票的股票交易价格的发展。业绩目标的履约期涵盖三个会计年度，归属期自分配之日起四年。
根据总体目标实现程度，为每位管理委员会成员确定归属的绩效股份数量。业绩股数在业绩期内可能增加或减少。在目标实现200%（上限）的情况下，可能出现全损以及（至多）将分配的业绩份额翻倍。在确定整体目标达成后，将可予归属的业绩股份数目乘以相关归属日前30个历日的公司股份均价，以计算可予归属的业绩股份收到的相应金额。业绩股份所得款项总额（即根据分配可赚取的金额）的上限为相关分配金额的400%。
MB LTIP 2024 +的功能如下图所示：[ ESRS 2,29a，d ]
129
与往年一样，已将投资资本回报率（ROIC）设定为盈利目标。
股东总回报（TSR）对比竞争对手（相对TSR）作为薪酬体系2024 +下的资本市场标的。资本市场目标解决了投资者特定的要求，即纳入与相关竞争对手相比的相对业绩衡量，并将管理委员会的薪酬与公司的长期资本市场表现挂钩。相对TSR的目标达成是根据公司TSR绩效与监事会确定的一个或多个比较组公司TSR绩效比较的百分位排名确定的。总体而言，斯托克®欧洲600医疗保健和标普 500医疗保健指数被确定为对比组。
与前一年一样，市场化CO的减2当量（CO2e）排放量被设定为可持续发展目标。这一目标符合与该集团相关的气候保护专题，该专题是2023年最新的实质性分析得出的。可持续发展是费森尤斯医疗企业战略不可或缺的组成部分。考虑到LTI背景下环境、社会和治理（ESG）领域的非财务、可持续相关目标，源于公司致力于维护负责任的企业文化，满足投资者特定和社会要求，也促进了集团的长期、可持续发展。[ ESRS 2、29b ]
有关目标值和各自业绩目标实现情况的信息将在业绩期结束后在相关会计年度的薪酬报告中披露。
根据MB LTIP 2024 +，Performance Shares产生的赔偿索赔可以现金支付或以公司股份结算。监事会决定，2025财年分配的业绩股份产生的赔偿要求在归属后以公司股份结算。
绩效股份的分配金额相当于相应管理委员会成员相关基薪的135%（乘数1.35）。财政年度分配的业绩股数目如下表所示：
根据MB LTIP 2024 +在财政年度分配的绩效份额 |
||||||||||||
|
|
|
|
价值每 |
|
|
||||||
业绩 |
数量 |
|||||||||||
分享 |
业绩 |
|||||||||||
基本工资 |
乘数 |
分配金额 |
分配时(1) |
股份 |
上限（400%） |
|||||||
以欧元K计 |
以欧元K计 |
欧元 |
以欧元K计 |
|||||||||
Helen Giza(2) |
1,593 |
1.35 |
2,151 |
39.20 |
59,543 |
8,604 |
||||||
Craig Cordola，EdD(2) |
|
1,283 |
|
1.35 |
|
1,732 |
|
39.20 |
|
47,965 |
|
6,928 |
Martin Fischer |
|
800 |
|
1.35 |
|
1,080 |
|
39.20 |
|
27,551 |
|
4,320 |
J ö rg H ä ring博士 |
|
700 |
|
1.35 |
|
945 |
|
39.20 |
|
24,107 |
|
3,780 |
Franklin W. Maddux，医学博士(2), (3) |
|
938 |
|
1.35 |
|
1,266 |
|
39.20 |
|
35,064 |
|
5,064 |
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士(4) |
|
1,064 |
|
1.35 |
|
1,436 |
|
39.20 |
|
36,643 |
|
5,744 |
| (1) | 此处所列的与拟分配的业绩股份数量相关的每股业绩股份价值是根据计划条款确定的，考虑到分配日期前30个日历天期间公司股票的平均价格，并假设业绩目标“相对TSR”的目标实现情况为100%，这就是为什么它可能会偏离IFRS 2规定的公允价值。 |
| (2) | Helen Giza、Craig Cordola EdD和Franklin W. Maddux MD的补偿福利以美元计值。因此，有关金额会受到币值波动的影响。美元金额的换算是按适用日历年度的平均汇率进行的。 |
| (3) | 分配给医学博士Franklin W. Maddux的绩效份额也可以在其在该财政年度结束时终止服务协议后，根据MB LTIP 2024 +的计划条件获得。有关与医学博士Franklin W. Maddux达成的协议的更多信息，请参见“与在该财政年度结束时辞职的管理委员会成员达成的协议”部分。 |
| (4) | 分配给Dr. Katarzyna Mazur-HOFS ä ß的绩效份额在财政年度结束时根据MB LTIP 2024 +的计划条件被没收。有关与Katarzyna Mazur-HOFS ä ß博士达成的协议的更多信息，请参见“与在财政年度结束时辞职的管理委员会成员达成的协议”一节。 |
130
未偿还股份薪酬构成部分概览
截至财政年度结束时，现任和前任管理委员会成员的未偿还业绩份额状况以及有关这方面的进一步信息见下表：
根据MB LTIP 2020和MB LTIP 2024 +分配的已发行业绩份额概览 |
||||||||||||
数量 |
||||||||||||
数量 |
业绩 |
|||||||||||
分配 |
总体目标 |
股份截至 |
||||||||||
公允价值 |
业绩 |
成就 |
12月31日， |
|||||||||
分配日期 |
|
归属日期 |
分配(1) |
股份 |
（if final） |
2025 |
||||||
|
|
以欧元K计 |
|
|
在% |
|
||||||
财政年度在任管理委员会成员 |
||||||||||||
Helen Giza |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2023年拨款 |
2023年3月1日 |
2026年3月1日 |
|
2,177 |
|
67,568 |
|
34 |
22,973 |
|||
2024年拨款 |
2024年3月1日 |
2028年3月1日 |
|
2,182 |
|
71,358 |
|
71,358 |
||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
|
2,152 |
|
59,543 |
59,543 |
|||||
合计 |
|
|
|
198,469 |
|
153,874 |
||||||
Craig Cordola，EdD |
||||||||||||
2024年拨款 |
2024年3月1日 |
2028年3月1日 |
1,758 |
57,483 |
57,483 |
|||||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
|
1,733 |
|
47,965 |
47,965 |
|||||
合计 |
105,448 |
105,448 |
||||||||||
Martin Fischer |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
2023年拨款 |
2023年10月1日 |
2026年10月1日 |
|
264 |
|
7,037 |
34 |
2,393 |
||||
2024年拨款 |
2024年3月1日 |
2028年3月1日 |
|
1,049 |
|
34,242 |
34,242 |
|||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
|
1,035 |
|
27,551 |
27,551 |
|||||
合计 |
|
|
|
68,830 |
|
64,186 |
||||||
J ö rg H ä ring博士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2024年拨款 |
2024年6月1日 |
2028年6月1日 |
|
546 |
|
15,850 |
15,850 |
|||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
|
906 |
|
24,107 |
24,107 |
|||||
合计 |
|
|
|
39,957 |
|
39,957 |
||||||
Franklin W. Maddux，医学博士(2) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2023年拨款 |
2023年3月1日 |
2026年3月1日 |
|
1,282 |
|
39,790 |
|
34 |
13,529 |
|||
2024年拨款 |
2024年3月1日 |
2028年3月1日 |
|
1,285 |
|
42,022 |
|
42,022 |
||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
|
1,267 |
|
35,064 |
35,064 |
|||||
合计 |
|
|
|
116,876 |
|
90,615 |
||||||
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士（3） |
||||||||||||
2023年拨款 |
2023年3月1日 |
2026年3月1日 |
1,375 |
42,852 |
34 |
— |
||||||
2024年拨款 |
2024年3月1日 |
2028年3月1日 |
1,395 |
45,542 |
— |
|||||||
分配2025 |
2025年3月1日 |
2029年3月1日 |
1,377 |
36,643 |
— |
|||||||
合计 |
125,037 |
— |
||||||||||
管理委员会前成员 |
||||||||||||
William Valle |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2023年拨款 |
2023年3月1日 |
2026年3月1日 |
|
1,995 |
|
61,938 |
34 |
21,059 |
||||
合计 |
|
|
|
61,938 |
|
|
21,059 |
|||||
| (1) | 国际财务报告准则第2号公允价值一般反映所有市场情况。为2024年和2025年分配而设定的金额是基于业绩目标“相对TSR”的100%目标实现情况，以避免分配价值受到公司相对TSR发展的短期波动的影响，并使分配价值与前几年的分配价值具有可比性。 |
(2) |
分配给医学博士Franklin W. Maddux的绩效份额也可以在其服务协议在该财政年度结束后根据MB LTIP 2020和MB LTIP 2024 +的计划条件获得。有关与医学博士Franklin W. Maddux达成的协议的更多信息，请参见“与在该财政年度结束时辞职的管理委员会成员达成的协议”部分。 |
(3) |
根据MB LTIP 2020和MB LTIP 2024 +的计划条件，分配给Dr. Katarzyna Mazur-HOFS ä ß的绩效份额在财政年度结束时终止其服务协议时被没收。有关与Katarzyna Mazur-HOFS ä ß博士达成的协议的更多信息，请参见“与在财政年度结束时辞职的管理委员会成员达成的协议”一节。 |
131
以股份为基础的薪酬构成部分的时间概况
下图显示了该财政年度未偿还的基于股份的薪酬部分的时间概况的简化示意图。详细情况可在上面的说明中找到。
股份所有权指引及持股情况
薪酬体系2024 +引入正式的持股指引（SOG），将管理委员会成员的薪酬与股东利益和集团可持续发展更加紧密地联系在一起。
SOG规定，管理委员会主席必须投资相当于200%的金额，其他管理委员会成员必须投资相当于其相关年度基本工资的150%的金额在公司股票上。拟收购股份期间的最高年基薪适用。这些股份一般必须在相关服务协议开始后四年内获得，但不早于2024年1月1日（组建期），并且必须在相关服务协议结束后至少持有两年。如果服务协议在积累期结束前结束，则在服务协议结束前的投资金额指相关年基薪的100%，并根据积累期的持续时间按时间比例减少。
未足额投入相关金额的，监事会可以按照SOG确定后果。这可能包括管理委员会成员没有资格获得进一步的LTI分配。
现有的收购或持股要求，例如从MB LTIP 2020开始的要求，不受影响。在与SOG相关的投资期开始之前或作为LTI下股权结算的一部分而获得的股份记入SOG下的投资义务。为履行SOG项下的投资义务，不考虑收购后股份价值的变化。
132
截至管理委员会成员财政年度结束时通知公司的持股情况以及SOG履行情况如下表所示。SOG下的投资义务可以通过收购股份或代表股份的美国存托股份（ADS）来满足。为简化目的，下表将股票数量和ADS合并。持有ADS的，两只ADS代表一股。
关于SOG要求和现状的概述 |
||||||||||||||||
SOG要求 |
截至2025年12月31日的状况 |
|||||||||||||||
SOG量 |
||||||||||||||||
管理委员会 |
年度基数 |
基的% |
履行至（建- |
金额 |
现状 |
数量 |
||||||||||
|
成员自 |
|
工资 |
|
工资 |
|
SOG量 |
|
上升期） |
|
投资了(3) |
|
履行 |
|
股份 |
|
以欧元K计 |
在% |
以欧元K计 |
以欧元K计 |
在% |
||||||||||||
Helen Giza(1) |
|
2019年11月1日 |
1,593 |
200 |
3,186 |
2027年12月31日 |
785 |
25 |
18,221 |
|||||||
Craig Cordola，EdD(1) |
2024年1月1日 |
|
1,283 |
|
150 |
|
1,925 |
2027年12月31日 |
|
1,321 |
|
69 |
|
39,448 |
||
Martin Fischer |
2023年10月1日 |
|
800 |
|
150 |
|
1,200 |
2027年12月31日 |
|
— |
|
— |
|
— |
||
J ö rg H ä ring博士 |
2024年6月1日 |
|
700 |
|
150 |
|
1,050 |
2028年5月31日 |
— |
|
— |
|
— |
|||
Franklin W. Maddux，医学博士(1), (2) |
2020年1月1日 |
|
938 |
|
50 |
|
469 |
2025年12月31日 |
|
1,171 |
|
250 |
|
24,463 |
||
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士(2) |
2018年9月1日 |
|
1,064 |
|
50 |
|
532 |
2025年12月31日 |
|
592 |
|
111 |
|
13,829 |
||
| (1) | 每年的基本工资以及因此而产生的SOG金额和投资于Helen Giza、Craig Cordola（EdD）和Franklin W. Maddux（MD）的金额均以美元计价。就本表的列报方式而言，美元数额按日历年的平均汇率折算。 |
| (2) | 由于两人的服务协议在本财政年度结束时终止，适用于Franklin W. Maddux（医学博士）和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士的建设期提前结束。根据SOG，在此之前，医学博士Franklin W. Maddux和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士因此需要按时间比例投资各自上一次基本年薪的50%。 |
| (3) | 如果以协议基本工资以外的货币进行收购，因此也以SOG金额进行收购，则投资金额的换算按相应收购日期的汇率进行。 |
其他好处和承诺
以下信息涉及第162（2）节AktG含义内对管理委员会成员的福利和承诺以及相关披露，例如关于现金养老金津贴的披露。
来自第三方的利益
除非本薪酬报告中另有说明，在财政年度内，没有第三方就管理委员会成员作为管理委员会成员的活动向管理委员会成员授予或承诺任何福利，就集团公司的管理活动或监事会授权授予管理委员会成员的薪酬与相应管理委员会成员的薪酬相抵。如果监事会决议授予管理委员会成员在集团之外的监事会活动的报酬应从相应管理委员会成员的报酬中全额或部分扣除，这将相应地变得透明。
与养老金相关的义务
与管理委员会成员的养老金安排一般包括养老金津贴。对于2019年1月1日之前任命的个人管理委员会成员，取而代之的是个人的、基于绩效的（即确定的福利）合同养老金承诺。
现金养老金津贴代替固定缴款养老金承诺
根据薪酬制度2024 +，Helen Giza、Craig Cordola、EdD、Martin Fischer、TERM2、J ö rg H ä ring博士和Franklin W. Maddux医学博士领取金额为各自基本工资40%的现金养老金支付津贴。养老金津贴一般与基本工资在同一周期发放。
133
根据与其在2024年签订的协议，Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux的固定缴款养老金承诺在该财政年度被追溯取消。作为对取消养老金承诺的补偿，Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux按照约定在该财政年度各自收到了一笔款项，金额等于在取消生效之前为各自的养老金承诺提供资金而支付的保险缴款总额。记录为养老金费用的金额，已由公司支付，为养老金承诺提供资金，在扣除交易费用后，以退保价值的金额向公司偿还。管理委员会成员不再有任何固定缴款养老金承诺。
设定受益养老金承诺
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士和个别前管理委员会成员各自获得了固定福利养老金承诺。
设定受益养老金承诺各自规定了截至最终结束积极工作（最早65岁）或发生残疾或丧失工作能力（Berufs-oder erwerbsunf ä higkeit）或收入能力全部或部分减少（erwerbsminderung）时的退休金和遗属福利（hinterbliebenenversorgung），参照最近一次基本工资的金额计算。
退休金一般相当于应计养恤金收入的30%。服务每满一年，百分比增加1.5个百分点，最高不超过45%。应计养恤金收入根据保险事故发生前最近五年的平均基本工资确定。现行退休金按法定要求增加（德国《公司退休金计划改善法案》（Gesetz zur Verbesserung der betrieblichen Altersversorgung – BetraVG）第16条）。一般来说，管理委员会成员的一项活动产生的任何退休后收入总额的30%将与养老金相抵。
如果管理委员会成员去世，未亡配偶将获得相当于当时适用的养老金索赔的60%的养老金。此外，已故管理委员会成员的自然婚生子女（leibliche eheliche Kinder）领取的孤儿抚恤金金额为当时适用的抚恤金要求的20%，直至他们完成学业，但不超过25岁。但是，所有孤儿抚恤金和未亡配偶抚恤金加在一起，不得超过管理委员会成员抚恤金要求的90%。
如果管理委员会成员在未满65岁之前离开管理委员会，则上述福利的权利仍然有效。然而，在这种情况下，应支付的养老金将减少——除非管理委员会成员因发生所涵盖的事件（残疾或丧失工作能力、在死亡或（如适用）提前退休的情况下支付遗属养老金）而停止任职——与作为管理委员会成员的实际服务年限与直至65岁的潜在服务年限的比率成比例。
根据IAS 19，Dr. Katarzyna Mazur-HOFS ä ß的养老金承诺在本财年增加了33.2万欧元，截至2025年12月31日为3,992欧元（2024年12月31日：3,660欧元）。
美国401（k）储蓄计划
基于个人合同承诺，Helen Giza和Craig Cordola（EdD）在该财年参与了总部位于美国的401（k）储蓄计划。在此背景下，本财年Helen Giza和EdD的Craig Cordola每股收益为10,500美元（9,292欧元）。这项计划一般允许美国的雇员将其工资总额的有限部分投资于退休养老金计划。费森尤斯医疗为此向员工提供支持，匹配供款最高可达年度付款的50%。
合同后竞业禁止条款
与每位管理委员会成员商定了一项合同后不竞争条款。如果这一条款变得适用，管理委员会成员将获得不竞争补偿，为期最多两年，金额相当于适用不竞争条款的每一年各自年基薪的一半。
控制权变更
管理委员会成员的服务协议中没有关于控制权变更事件的明文规定。
134
离职偿金上限
管理委员会成员的服务协议规定了遣散费上限。根据这一上限，与管理委员会活动提前终止有关的付款不得超过两年补偿的价值，并且不得补偿超过服务协议的剩余期限。计算相关年度补偿时，仅应用固定补偿部分。如公司因正当理由终止服务协议或有权终止服务协议，则不会支付遣散费。
疾病情况下的持续赔偿
管理委员会成员已收到个人合同承诺，在生病的情况下可获得最多十二个月的持续赔偿；在病假六个月后，保险福利可与此种付款相抵。如果管理委员会成员去世，幸存的受抚养人将在去世月份后每月再分三次获得付款，但不得超过相关服务协议预定到期前该期间的应付金额。
与在财政年度结束时辞职的管理委员会成员达成的协议
医学博士Franklin W. Maddux在通知监事会他打算退休后，于本财年年底提前离开管理委员会。与医学博士Franklin W. Maddux商定，他的服务协议在该财政年度结束时终止，并且他有权根据其服务协议（包括该财政年度的STI）获得直至该财政年度结束期间的补偿。根据适用的计划条件的退休条款，由于LTI的年龄，分配给Franklin W. Maddux（医学博士）的绩效股份将继续归属。与医学博士Franklin W. Maddux达成协议，他将获得高达1万欧元的搬迁费用净报销。此外，与医学博士Franklin W. Maddux就2026年1月1日至2027年12月31日期间的合同后不竞争条款达成了一致。对于合同后不竞争条款，医学博士Franklin W. Maddux有权获得的年度薪酬为53万美元（46.9万欧元）。由于他的养老金承诺在按照约定的财政年度被取消，因此医学博士Franklin W. Maddux无权领取养老金。
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士在通知监事会她打算退休后，于本财政年度结束时提前离开了管理委员会。与Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士商定，她的服务协议在财政年度结束时终止，她有权根据她的服务协议（包括财政年度的STI）获得直至财政年度结束期间的补偿。根据适用的计划条件，作为LTI分配给Dr. Katarzyna Mazur-HOFS ä ß且未在财政年度结束前归属的业绩股份已被没收。与Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士达成一致，她有权获得服务协议中约定的附加福利（包括使用她的公司汽车），作为截至2026年3月31日期间的遣散费。此外，与Katarzyna Mazur-HOFS ä ß博士商定了2026年1月1日至2027年12月31日期间的合同后不竞争条款。Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士有权获得的合同后竞业禁止条款的年度补偿金额为532K欧元，将与她的遣散费相抵消。Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士有权根据上述养老金承诺从65岁起领取养老金。正如商定的那样，自财政年度结束以来，没有获得养老金承诺下的进一步权利。
上述与Franklin W. Maddux，医学博士和Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士的协议分别符合适用的薪酬制度2024 +和GCGC的相关建议。
Katarzyna Mazur-HOFS ä ß博士在2023、2024和2025年度获得或应获得的赔偿在相关财政年度的赔偿报告中披露，在每种情况下均不超过适用的最高赔偿额。Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士无法在上述年份获得任何进一步的补偿，因为所有非既得LTI权利已在财政年度结束时被没收。在上述年度内遵守对Franklin W. Maddux，医学博士的最高薪酬将在其获得LTI权利的财政年度的薪酬报告中（如适用）报告。
135
更多信息
管理委员会美国成员Helen Giza、Craig Cordola（EdD）和Franklin W. Maddux（MD）的薪酬部分在美国（以美元计）、部分在德国（以欧元计）支付或征税。关于在德国支付的金额，与上述管理委员会成员商定，由于两国的税率不同，与美国税率相比，德国税率给这些管理委员会成员带来的增加或减少的税收负担将被平衡或由他们偿还（净补偿）。根据修改后的净薪酬协议，这些管理委员会成员将被视为仅在美国被征税。由于实际税负只能在编制管理委员会成员的纳税申报表时才能计算，因此可能需要进行后续调整，然后在未来的薪酬报告中追溯涵盖这些调整。
公司已为管理委员会成员投保董事和高级职员保险，根据他们为公司和集团公司开展的活动向其提出索赔。董事和高级职员保险包括符合德国《股份公司法》规定的免赔额。
根据适用的法律要求，本财政年度没有向管理委员会成员发放未来薪酬部分的贷款或预付款。
前管理委员会成员的报酬
前管理委员会成员在该财政年度获得或应获得的报酬在下表中单独列示，除非相关成员在2015年底前离职。2015年底前离职的管理委员会成员在该财年收到的养老金总额为65.2万欧元。否则，将不会在该财政年度判给或应付给前管理委员会成员任何补偿。
管理委员会前成员的薪酬 |
||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||
Michael Brosnan(1) |
Roberto Fust é |
Ronald Kuerbitz(1) |
||||||||||
管理委员会 |
管理委员会 |
管理委员会 |
||||||||||
成员直到 |
成员直到 |
成员直到 |
||||||||||
2019年10月31日 |
2016年3月31日 |
2017年2月17日 |
||||||||||
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
绝对 |
|
比例% |
|
养老金支付 |
|
382 |
337 |
130 |
|
|
||||||
附加福利 |
|
— |
— |
— |
|
|||||||
非绩效薪酬总额 |
|
382 |
|
100 |
|
337 |
|
100 |
|
130 |
|
100 |
长期激励–分配2022（MB LTIP2020） |
|
— |
— |
— |
|
|
||||||
可变薪酬总额 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
根据第162条第1款发送的赔偿总额。2 no. 1 AktG |
|
382 |
|
|
337 |
|
|
130 |
|
|
||
Rice Powell(1) |
William Valle(1) |
Kent Wanzek(1) |
||||||||||
管理委员会 |
管理委员会 |
管理委员会 |
||||||||||
成员直到 |
成员直到 |
成员直到 |
||||||||||
2022年12月31日 |
|
2023年12月31日 |
|
2021年12月31日 |
||||||||
|
绝对 |
|
比例% |
绝对 |
|
比例% |
绝对 |
|
比例% |
|||
养老金支付 |
|
699 |
|
|
|
60 |
(2) |
|
|
278 |
|
|
附加福利 |
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
非绩效薪酬总额 |
|
699 |
|
84 |
|
60 |
|
36 |
|
278 |
|
100 |
长期激励–分配2022（MB LTIP2020） |
|
138 |
|
|
|
107 |
|
|
|
— |
|
|
可变薪酬总额 |
|
138 |
|
16 |
|
107 |
|
64 |
|
— |
|
— |
根据第162条第1款发送的赔偿总额。2 no. 1 AktG |
|
837 |
|
|
|
167 |
|
|
|
278 |
|
|
| (1) | Michael Brosnan、Ronald Kuerbitz、Rice Powell、William Valle和Kent Wanzek的薪酬福利以美元计值。因此，这些金额会受到货币波动的影响。一般来说，美元金额的换算是按适用的日历年的平均汇率进行的。对于长期激励，美元金额的换算按适用归属日的收盘汇率进行。 |
| (2) | 如约，此处所列的养老金支付权利的支付全额减少了William Valle有权获得的作为与其在2023年就该财政年度商定的合同后不竞争条款的补偿的金额。 |
有关薪酬组成部分如何与相关薪酬体系相对应的解释，关于薪酬如何促进公司的长期发展，关于绩效标准是如何适用的，以及关于在何种条件下被视为已在该财政年度获得薪酬的解释，请参阅前述关于该财政年度在任管理委员会成员薪酬的相应声明。
136
监事会成员薪酬
监事会向管理委员会提供建议和监督，并参与战略和规划以及对费森尤斯医疗具有根本重要性的所有事项。鉴于这些任务承载着高度的责任，监事会成员有意获得适当的薪酬，这也充分考虑到了担任监事会职务所需的时间。此外，同样与市场环境相适应的监事会薪酬，确保了公司未来将继续有合格的监事会候选人。监事会成员的适当薪酬从而有助于企业经营战略的推进和企业的长远发展。
监事会成员薪酬根据公司章程授予，由公司股东大会决议。[ ESRS 2、29e ]根据《公司章程》第十四条，监事会成员领取固定薪酬，如在监事会各委员会任职，一般为这些委员会活动的薪酬。
在监事会或监事会各委员会任职的固定薪酬在一个日历季度末分四期等额支付。监事会成员根据建议A.18，第一句，GCGC不领取浮动薪酬；授予和应付给他们的薪酬仅包括固定薪酬部分。因此，监事会成员的薪酬没有考虑可持续发展目标。[ ESRS 2、29d ]
如果一个会计年度不是一个完整的日历年，则与整个会计年度相关的薪酬按时间比例支付。如果监事会成员在监事会或监事会委员会任职，或仅在一个财政年度的一部分时间内担任主席或副主席职务，这一点一般适用。
监事会成员在行使职权过程中发生的费用，包括其所欠的任何法定增值税，均得到补偿。公司已为监事会成员投保董事及高级职员保险。
上年度薪酬变动
公司2024年股东周年大会以99.49%多数票通过决议，修订《公司章程》相应条款，自2024年7月1日起生效。监事会成员薪酬整体适度增加，以适当考虑对监事会和部分监事会委员会职责进一步增加的要求以及相应增加的时间支出。同时，应确保公司在吸引高素质监事会候选人方面保持竞争力。酬金的币种由美元改为欧元。
自2024年7月1日起，监事会及其各委员会的工作报酬如下：
每位监事会成员的固定薪酬为每年17万欧元。主席收到双倍这一数额（即340,000欧元），副主席收到一倍半这一数额（即255,000欧元）。
审计委员会和主持委员会的成员每年因其在每个委员会的工作而获得5.5万欧元。这些委员会中每一个委员会的主席收到的金额都是这一数额的两倍（即110,000欧元）。
薪酬委员会和提名委员会以及任何其他委员会的成员每年因其在每个委员会的工作而获得40,000欧元。这些委员会中每一个委员会的主席收到的金额是这一数额的两倍（即80,000欧元）。
担任调解委员会成员或担任监事会各委员会副主席不另付薪酬。
137
在财政年度内授予及到期的薪酬
公司监事会成员在会计年度内获得或应获得的薪酬如下表所示。前监事会成员在该会计年度没有获得或应支付的薪酬。
监事会在任成员在该会计年度的薪酬 |
|
|||||||||||
以欧元K计 |
|
|||||||||||
酬金 |
||||||||||||
监事会 |
酬金 |
|||||||||||
活动 |
委员会服务 |
薪酬总额 |
||||||||||
|
2025 |
|
2024(1) |
|
2025 |
|
2024(1) |
|
2025 |
|
2024(1) |
|
|
||||||||||||
迈克尔·森(2) |
|
340 |
|
318 |
|
190 |
|
191 |
|
530 |
|
509 |
斯蒂芬妮·鲍林(3) |
|
255 |
|
215 |
|
110 |
|
105 |
|
365 |
|
320 |
拉尔夫·埃尔肯斯(4) |
|
170 |
|
150 |
|
55 |
|
39 |
|
225 |
|
189 |
击败Ha ß denteufel(5) |
|
170 |
|
150 |
|
— |
|
11 |
|
170 |
|
161 |
萨拉·亨尼肯(6) |
|
170 |
|
174 |
|
40 |
|
38 |
|
210 |
|
212 |
里贾纳·卡尔施(7) |
|
170 |
|
150 |
|
40 |
|
31 |
|
210 |
|
181 |
Shervin J. Korangy(8) |
|
170 |
|
159 |
|
80 |
|
86 |
|
250 |
|
245 |
Marcus Kuhnert博士(9) |
170 |
159 |
165 |
138 |
335 |
297 |
||||||
弗兰克·迈克尔·普雷舍(10) |
|
170 |
|
150 |
|
55 |
|
39 |
|
225 |
|
189 |
Gregory Sorensen，医学博士(11) |
|
170 |
|
159 |
|
55 |
|
54 |
|
225 |
|
213 |
Manuela Stauss-Grabo博士(12) |
|
170 |
|
150 |
|
40 |
|
37 |
|
210 |
|
187 |
Pascale Witz(13) |
|
170 |
|
172 |
|
120 |
|
127 |
|
290 |
|
299 |
合计 |
|
2,295 |
|
2,106 |
|
950 |
|
896 |
|
3,245 |
|
3,002 |
| (1) | 薪酬的币种从2024年7月1日起由美元改为欧元。2024年1月1日至2024年6月30日期间的美元金额换算采用2024年上半年的平均汇率。 |
| (2) | 监事会成员和主席以及主持委员会和提名委员会。 |
| (3) | 自2024年1月26日起，监事会成员。自2024年3月14日起，监事会副主席以及审计委员会和主持委员会成员和副主席。 |
| (4) | 自2024年1月26日起，监事会成员。自2024年3月14日起，为主持委员会成员。 |
| (5) | 自2024年1月26日起，监事会成员。 |
| (6) | 监事会和提名委员会委员。至2024年3月14日，监事会副主席。 |
| (7) | 自2024年1月26日起，监事会成员。自2024年3月14日起，为薪酬委员会成员。 |
| (8) | 监事会成员、薪酬委员会委员以及提名委员会委员、副主席。 |
| (9) | 监事会成员、审计委员会成员和主席以及主持委员会成员。 |
| (10) | 自2024年1月26日起，监事会成员。自2024年3月14日起任审计委员会委员。 |
| (11) | 审计委员会成员。 |
| (12) | 自2024年1月26日起，监事会成员。自2024年3月14日起，薪酬委员会成员兼副主席。 |
| (13) | 薪酬委员会成员和主席以及提名委员会成员。至2024年3月14日，兼任审计委员会委员、副主席。 |
补偿发展的比较列报
管理委员会和监事会现任和前任成员获得或应获得的薪酬的发展情况、公司收益的发展情况以及按全职等值（FTE）计算的员工平均薪酬的发展情况比较如下表所示。有关披露亦为公司前普通合伙人的管理委员会前成员作出。这些披露仅针对在该财政年度获得或应获得赔偿的人员。
公司业绩的指标
根据德国商法，公司的收益发展显示在公司根据德国商法的年度业绩中。为了对比列报公司业绩，还采用了收入和净利润以及营业收入和投资资本回报率（ROIC）。这些数字还可作为集团的主要关键绩效指标或二级财务绩效指标，并作为管理委员会成员可变薪酬的绩效目标。
138
财务数字
薪酬比较中列出的数字按当前货币披露，而与管理委员会成员的长期投资收益有关的增长率按固定货币确定，与管理委员会成员的科技投资有关的数字按用于确定目标值的汇率换算。
正如有关年度的薪酬报告所披露的那样，用于确定目标实现水平和确定管理委员会成员薪酬的数字过去和现在都根据某些影响进行了调整，以确保数字在业务绩效方面的可比性。
因此，下表所示的与每一年有关的数字与管理委员会成员薪酬的相应数额之间，特别是这些数字之间就其各自的年度变化而言，只有有限程度的可比性。
管理委员会的薪酬
根据适用的计划条款，LTI向管理委员会成员作出的本薪酬报告所指的奖励一般仅在多年归属期届满后作出。因此，管理委员会成员在其管理委员会活动的头几年获得或应获得的报酬通常低于随后几年。
下表所列各类LTI的归属期并不相同。这意味着，在某些年份可以赚取不止一笔LTI部分，因此被视为已获得奖励。例如，这适用于管理委员会2019年长期激励计划（MB LTIP 2019）下的2019年分配和MB LTIP 2020下的2020年分配，这两项分配均于2023年归属。
自2024年1月1日起对管理委员会个人成员实行的养老金津贴是第162（1）条第二句第1号AktG含义内的补偿，因此——与其他管理委员会成员的养老金承诺的养老金支出不同——包含在下表所示的金额中。追溯取消Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux的养老金承诺，并就这方面的付款提供补偿，这意味着报告为2025财年Helen Giza和医学博士Franklin W. Maddux的养老金津贴的金额，除了2025财年的金额外，还包括从被任命为管理委员会成员到取消养老金承诺生效这段时间的相关金额。这也导致与前几年相比，2025财年的CEO薪酬比例更高，尽管从经济角度来看，这并不是基于公司薪酬成本的相应增加。
监事会的薪酬
监事会及其委员会成员的薪酬变动自2024年7月1日起生效，整体适度增加，以适当考虑到关于监事会及部分监事会委员会职责进一步增加的要求以及相应增加的时间支出。
对员工的补偿
职工薪酬以公司及集团公司在全球范围内各自年度的FTE基础上的全体员工的平均工资和薪金为基础。
139
补偿发展情况表
该补偿近五年发展情况对比列报如下表所示：
补偿发展的比较列报 |
|
||||||||||||||||||
|
2025 |
|
改变 |
2024 |
|
改变 |
2023 |
|
改变 |
2022 |
|
改变 |
2021 |
|
|||||
以欧元K计 |
|
在% |
|
以欧元K计 |
在% |
|
以欧元K计 |
|
在% |
|
以欧元K计 |
|
在% |
|
以欧元K计 |
||||
收入 |
|
19,627,602 |
|
2 |
19,335,909 |
|
(1) |
19,453,617 |
|
0 |
19,398,017 |
|
10 |
17,618,685 |
|
||||
营业收入 |
|
1,827,036 |
|
31 |
1,392,395 |
|
2 |
1,369,438 |
|
(9) |
1,511,755 |
|
(18) |
1,852,290 |
|
||||
净收入 |
|
978,367 |
|
82 |
537,913 |
|
8 |
498,997 |
|
(26) |
673,405 |
|
(31) |
969,308 |
|
||||
ROIC |
|
5.0 |
% |
43 |
3.5 |
% |
25 |
2.8 |
% |
(15) |
3.3 |
% |
(33) |
4.9 |
% |
||||
根据费森尤斯医疗股份公司法定财务报表规定的年度业绩 |
|
1,371,795 |
|
42 |
966,458 |
|
21 |
798,197 |
|
n.a。 |
(1,141,219) |
|
n.a。 |
1,737,017 |
|
||||
平均雇员薪酬 |
|
60.7 |
|
(0) |
60.8 |
|
17 |
51.9 |
|
(1) |
52.3 |
|
15 |
45.4 |
|
||||
CEO薪酬比例（年终在任CEO与平均员工） |
106:1 |
n.a。 |
61:1 |
n.a。 |
83:1 |
n.a。 |
89:1 |
n.a。 |
119:1 |
||||||||||
财政年度在任管理委员会成员 |
|||||||||||||||||||
Helen Giza |
|
6,457 |
|
74 |
3,708 |
|
(14) |
4,304 |
|
119 |
1,969 |
|
11 |
1,781 |
|||||
Craig Cordola，EdD |
3,247 |
(13) |
3,718 |
n.a。 |
— |
n.a。 |
— |
n.a。 |
— |
||||||||||
Martin Fischer |
|
2,180 |
|
(14) |
2,524 |
|
185 |
887 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
J ö rg H ä ring博士 |
|
1,649 |
|
20 |
1,378 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
Franklin W. Maddux，医学博士 |
|
4,165 |
|
77 |
2,359 |
|
(13) |
2,708 |
|
61 |
1,683 |
|
(15) |
1,986 |
|||||
Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士 |
|
1,835 |
|
(31) |
2,666 |
|
(17) |
3,210 |
|
69 |
1,903 |
|
2 |
1,872 |
|||||
管理委员会前成员 |
|||||||||||||||||||
Michael Brosnan |
|
382 |
|
2 |
374 |
|
(38) |
601 |
|
57 |
382 |
|
(41) |
651 |
|||||
Roberto Fust é |
|
337 |
|
15 |
293 |
|
— |
293 |
|
— |
293 |
|
7 |
274 |
|||||
Ronald Kuerbitz |
|
130 |
|
1,082 |
11 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
Rice Powell |
837 |
(10) |
930 |
(64) |
2,574 |
(45) |
4,658 |
(14) |
5,424 |
||||||||||
William Valle |
167 |
(8) |
182 |
(97) |
6,387 |
85 |
3,457 |
(7) |
3,709 |
||||||||||
Kent Wanzek |
278 |
(27) |
382 |
(66) |
1,137 |
54 |
740 |
(71) |
2,554 |
||||||||||
会计年度在任监事会成员 |
|||||||||||||||||||
迈克尔·森 |
|
530 |
|
4 |
509 |
|
15 |
444 |
|
289 |
114 |
|
n.a。 |
— |
|||||
斯蒂芬妮·鲍林 |
|
365 |
|
14 |
320 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
拉尔夫·埃尔肯斯 |
|
225 |
|
19 |
189 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
击败Ha ß denteufel |
|
170 |
|
6 |
161 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
萨拉·亨尼肯 |
|
210 |
|
(1) |
212 |
|
34 |
158 |
|
216 |
50 |
|
n.a。 |
— |
|||||
里贾纳·卡尔施 |
|
210 |
|
16 |
181 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
Shervin J. Korangy |
|
250 |
|
2 |
245 |
|
1,125 |
20 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
Marcus Kuhnert博士 |
|
335 |
|
13 |
297 |
|
1,314 |
21 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
弗兰克·迈克尔·普雷舍 |
|
225 |
|
19 |
189 |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|
n.a。 |
— |
|||||
Gregory Sorensen，医学博士 |
|
225 |
6 |
213 |
41 |
151 |
|
(1) |
152 |
|
77 |
86 |
|||||||
Manuela Stauss-Grabo博士 |
210 |
12 |
187 |
n.a。 |
— |
n.a。 |
— |
n.a。 |
— |
||||||||||
Pascale Witz |
|
290 |
|
(3) |
299 |
|
30 |
230 |
|
10 |
209 |
|
12 |
187 |
|||||
2026年薪酬前景
监事会再次将“患者满意度”和“员工满意度”这两个权重相等的子目标设定为2026年STI和降低市场化CO的可持续发展目标2e排放量作为2026年LTI分配的可持续性目标。2026年STI和2026年LTI分配的其他绩效目标以及单个绩效目标的权重也与财政年度的绩效目标相对应。有关目标值和各自业绩目标实现情况的信息将在业绩期结束后在相关会计年度的薪酬报告中披露。
140
C.董事会惯例
有关管理委员会和监事会的任期以及这些机构成员任职期间的信息，见上文项目6.a，“董事、高级管理人员和雇员——董事和高级管理人员”。
监事会成立了一个审计委员会，由Marcus Kuhnert博士（主席）、Stefanie Balling女士（副主席）、医学博士Gregory Sorensen先生和Frank Michael Prescher先生组成。就SEC规则10A-3和NYSE规则303A.06而言，Kuhnert博士和Sorensen先生是独立董事。有关作为员工代表的Balling女士和Prescher先生所依赖的豁免这些规则的独立性要求的详细信息，见项目16D，“审计委员会上市标准的豁免”。审计委员会的主要职能是协助FME AG的监事会履行其监督职责，主要是通过以下方式：
| ● | 监督FME AG的会计和财务报告流程、内部审计职能的履行情况以及内部控制系统的有效性； |
| ● | 监督FME AG财务报表的审计工作； |
| ● | 监督FME AG的可持续发展相关目标以及法律要求的对公司可持续发展报告的审计或保证； |
| ● | 监督FME AG外部审计人员的独立性和业绩； |
| ● | 监督我国风险管理体系的有效性； |
| ● | 监督我们用于遵守全球医疗保健公司相关法律和监管标准的系统和流程的有效性； |
| ● | 监督我们与Fresenius SE及其关联公司的关系以及一般监督关联方交易； |
| ● | FME AG的外部审计员直接向审计委员会报告；和 |
| ● | 履行适用法律规定由审计委员会履行或行使或监事会可能授予审计委员会的其他职能和行使其他职责。 |
监事会成立了一个主持委员会，由Michael Sen先生（主席）、Stefanie Balling女士（副主席）、Marcus Kuhnert博士和Ralf Erkens先生组成。主持委员会特别负责与监事会有关的行政事项和管理委员会的各种事项，包括就管理委员会成员的任命或解聘以及管理委员会成员之间的责任分配向监事会提出建议。主持委员会进一步审查和评估公司的公司治理。
141
监事会已成立一个薪酬委员会，由Pascale Witz女士（主席）、Manuela Stauss-Grabo博士（副主席）、Shervin J. Korangy先生和Regina Karsch女士组成。薪酬委员会负责编制监事会关于管理委员会成员薪酬的决定。这包括准备确定薪酬制度和管理委员会的短期和长期激励计划，以及定义可变薪酬组成部分的目标和目标值的定义以及确定目标实现情况。薪酬委员会还准备由监事会定期审查薪酬制度的适当性和管理委员会个别成员的薪酬总额。薪酬委员会还审查年度薪酬报告。
公司监事会提名委员会由Michael Sen先生（主席）、Shervin J. Korangy先生（副主席）、Sara Hennicken女士、Pascale Witz女士组成。提名委员会向监事会推荐合适的候选人，供其向股东大会提出选举监事会成员的提案，或在必要时为监事会股东代表的司法任命提案。在某些情况下，提名委员会还就拟选入监事会各委员会的股东代表成员向监事会提出建议。
监事会已成立调解委员会（Vermittlungsausschuss），由Michael Sen先生（主席）、Stefanie Balling女士（副主席）、Beate Ha ß denteufel女士和医学博士Gregory Sorensen先生组成。调解委员会根据德国《共同裁定法》召开会议，以解决监事会成员之间可能出现的与管理委员会成员的任命或解雇有关的任何争议。
我们不受要求在该交易所上市的公司维持薪酬委员会和提名委员会仅由独立董事组成的纽交所规则的约束。见项目16g，“公司治理。”
d. |
员工 |
截至2025年12月31日，我们的员工人数（总人数）为109,698人，而2024年12月31日为111,513人，2023年12月31日为119,845人。有关员工流动的更多信息，请参见项目5，“运营和财务审查与前景——三。经营成果、财务状况和净资产，”上文。下表显示了过去三个财政年度按我们主要活动类别划分的雇员人数。
|
12月31日， |
|
12月31日， |
|
12月31日， |
|
2025 |
2024 |
2023 |
||||
公司合计 |
109,698 |
111,513 |
119,845 |
|||
美国 |
58,973 |
60,516 |
60,868 |
|||
Care Delivery |
54,297 |
54,753 |
54,360 |
|||
基于价值的护理 |
654 |
684 |
687 |
|||
护理支持 |
3,999 |
5,024 |
5,805 |
|||
企业 |
23 |
55 |
16 |
|||
德国 |
7,855 |
7,658 |
7,581 |
|||
Care Delivery |
2,432 |
2,545 |
2,394 |
|||
护理支持 |
5,362 |
5,025 |
5,125 |
|||
企业 |
61 |
88 |
62 |
|||
世界其他地区 |
42,870 |
43,339 |
51,396 |
|||
Care Delivery |
23,105 |
25,161 |
33,556 |
|||
护理支持 |
19,764 |
18,168 |
17,839 |
|||
企业 |
1 |
10 |
1 |
在2025年和前两个财政年度，我们没有遭受任何与劳工相关的旷日持久的工作中断。集体谈判协议适用于公司内部的不同员工群体，具体取决于当地法律和实践。
142
我们尊重结社自由原则和集体谈判权，包括我们的员工自由选择是否由特定工会代表的权利，并在全球范围内根据适用的法律和实践进行集体谈判。在我们的员工由工会或劳资委员会代表的情况下，我们按照当地法律和做法负责任地管理这些关系。
从2022年末开始，我们在加利福尼亚州（美国）经历了工会组织活动，我们预计这场工会运动将在2026年继续。
e. |
股份所有权 |
根据可获得的最新信息，截至2025年12月31日，我们的监事会或管理委员会没有成员实益拥有我们1%或更多的股份。有关以股份为基础的薪酬的信息，包括以现金结算的虚拟业绩股份的授予，以及薪酬制度中规定强制保留股份以促进股份所有权的条款，见项目6.b，“董事、高级管理人员和员工——薪酬”。此外，以股份为基础的计划在本报告所载我们的综合财务报表附注的附注23中有详细讨论。
f. |
披露注册人为追回错误判赔而采取的行动 |
在2025年期间，我们没有根据我们的基于激励的薪酬追回政策要求追回错误授予的基于激励的薪酬的会计重述。截至2025年12月31日，不存在从保单适用到先前重述期间需收回的错误授予的基于激励的补偿的未偿余额。我们基于激励的薪酬回收政策包含在本报告的附件 97中。
项目七、主要股东与关联交易
a. |
主要股东 |
公司若干实益拥有人的证券所有权
我们的流通股本包括仅以无记名形式发行的股票。因此，除非我们通过向SEC提交的文件或通过下文提及的德国法定要求收到有关收购我们股份的信息，或者下文就我们以美国存托凭证（ADR）形式持有的股份所述的情况除外，否则我们尽管有权要求存托人披露相应信息，但仍面临难以准确确定在任何特定时间我们的股东是谁或任何特定股东拥有多少股份的困难。
自2026年3月18日起，根据1934年《证券交易法》第16条，我们的董事和高级管理人员将被要求报告他们对我们的股本证券的所有权以及他们对我们的股本证券的交易，但由于我们是外国私人发行人，他们不需要在该日期之前这样做。然而，根据1934年《证券交易法》第13（d）条，成为我们股份5%以上“实益拥有人”的人必须报告其实益拥有权。
此外，根据欧洲议会和理事会2014年4月16日关于市场滥用的第596/2014号条例（EU）第19（1）条（市场滥用条例或MAR），在股票发行人内部履行管理职责的人员，以及与其密切相关的人员，有义务通知发行人和主管当局，即对于作为发行人的公司，德国联邦金融监管局（Bundesanstalt f ü r Finanzdienstleistungsaufsicht或BaFin），不迟于交易日期后三个营业日以其个人名义进行的与发行人的股份或债务工具或与其挂钩的衍生工具或其他金融工具有关的每笔交易。一旦此人在一个日历年内进行的所有交易的交易量超过50,000欧元的总金额，则适用此通知义务。履行管理职责的人员除其他外，包括管理层成员以及监事会成员。
143
此外，根据德国证券交易法（Wertpapierhandelsgesetz或WPHG）第33、34条，在德国证券交易所的受监管市场（Regulierter Markt）或欧盟内证券交易所的相应交易部分上市的德国公司的有表决权证券的持有人有义务在持有或归属持有达到、超过或低于某些阈值时通知公司，这些阈值已设定为公司未行使投票权的3%、5%、10%、15%、20%、25%、30%、50%和75%。此类通知义务还将根据WPHG第38条适用于在到期时授予获得表决权的无条件权利的文书的直接或间接持有人，或就获得具有类似经济影响的股份或文书提供酌处权，以及根据WPHG第39条适用于持有或归属的表决权和文书的总和（在每种情况下均不包括3%的门槛）。有关第三方向我们提供的门槛通知，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注20。
我们获悉，截至2026年2月13日，Fresenius SE拥有我们已发行股份的76,814，594股，即26.2%。根据任何适用的法定限制和我们的公司章程授予Fresenius SE指定最多两名监事会成员的权利的规定，我们所有的流通股拥有相同的投票权。
2025年3月7日，Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung，Bad Homburg v.d.H ö he，Germany，就归属投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2025年3月4日，公司持有28.55%的投票权。
2026年1月21日，美国特拉华州威尔明顿贝莱德公司根据WPHG第33、34条披露了截至2026年1月16日持有的公司4.74%的投票权以及根据WPHG第38条持有的与公司0.34%的投票权有关的文书。
2025年8月22日，美国特拉华州威尔明顿Artisan Partners Asset Management Inc.，关于归属的投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2025年8月19日，公司持有2.99%的投票权。
2025年7月9日，美国加利福尼亚州旧金山道奇考克斯国际公司根据WPHG第33条披露，截至2025年7月3日，公司拥有4.98%的投票权。根据2024年2月13日提交给SEC的经修订的附表13G，根据1940年《美国投资顾问法》注册的投资顾问Dodge & Cox是该公司7.4%股份的实益拥有人。附表13G规定，Dodge & Cox对此类股份拥有唯一投票权和唯一决定权，Dodge & Cox的客户，包括根据1940年《美国投资公司法》和其他管理账户注册的投资公司，有权收取或指示收取此类股份的股息以及出售所得收益。
2025年4月16日，Harris Associates L.P.，Wilmington，Delaware，U.S.根据WPHG第33、34条披露，截至2025年4月14日，公司持有2.98%的投票权。
2025年2月28日，美国加利福尼亚州旧金山Dodge & Cox International Stock Fund根据WPHG第33条披露，截至2025年2月24日，持有公司5.00%的投票权。
2025年1月7日，美国马萨诸塞州波士顿Harris Associates Investment Trust根据WPHG第33条披露，截至2025年1月3日，公司拥有3.00%的投票权。
2022年10月28日，Richard Pzena就归属投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2022年10月24日，公司持有5.20%的投票权。
ADR存托人纽约梅隆银行通知我们，截至2025年12月31日，2,007名美国持有人持有38,572，325股美国存托股票（ADS）记录在案。两只ADS代表一股。附件 2.1，“证券说明”，提供了有关我们的ADR和ADS的更多信息。
Fresenius SE若干实益拥有人的证券所有权
Fresenius SE的股本仅由普通股组成，仅以无记名形式发行。因此，尽管费森尤斯SE有权要求存托人披露相应信息，但很难在任何特定时间准确确定其股东是谁或任何特定股东拥有多少股份。然而，根据WPHG，在德国证券交易所的受监管市场（Regulierter Markt）或欧盟内证券交易所的相应交易部分上市的德国公司的有表决权证券的持有人有义务通知公司某些级别的持股，如上所述。
144
Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung是Fresenius Management SE的唯一股东，是Fresenius SE的普通合伙人，拥有选举Fresenius Management SE监事会的唯一权力。此外，根据现有的最新信息，Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung拥有约27%的Fresenius SE普通股。见下文第7.b项“关联方交易——其他权益”。
b. |
关联交易 |
关于FME AG的成立，以及1996年Fresenius SE和W.R. Grace & Co.的透析业务合并，Fresenius SE及其关联公司和FME AG及其关联公司为使合并生效和确定我们目前的关系而订立了几项协议。Fresenius SE和W.R. Grace & Co.就这些协议进行了谈判。以下信息总结了FME AG和Fresenius SE、其关联公司以及与我们的某些权益法被投资方之间的某些协议、安排和交易的重要方面。更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注附注6。以下描述并不完整，通过参考那些已向SEC备案的协议对其整体进行了限定。我们认为，下文概述的租约、供应协议和服务协议对我们的有利程度不亚于在独立方之间公平谈判中获得的对费森尤斯SE的有利程度。下文概述的商标和其他知识产权协议是由Fresenius SE和W.R. Grace & Co.谈判达成的，独立取得，并不一定代表市场条款。
在下面关于我们与费森尤斯SE的合同关系和其他关系的讨论中：
| ● | “我们（或我们）和我们的关联公司”一词仅指FME AG及其子公司；和 |
| ● | “费森尤斯SE及其关联公司”一词仅指FME AG及其子公司以外的费森尤斯SE和费森尤斯SE的关联公司。 |
不动产租赁
有关我们主要物业的信息，请参阅“项目4.D.物业、厂房和设备。”有关关联方租赁的讨论，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注6。
商标
费森尤斯SE拥有“费森尤斯”这个名字和几个包含“费森尤斯”（费森尤斯标记）的标记，也是在我们从费森尤斯SE转换和相关的拆分之后。费森尤斯SE与费森尤斯医疗 Deutschland GmbH（D-GmbH）订立日期为1996年9月27日的原始商标许可协议（原始商标许可协议），该协议在我们从费森尤斯SE转换和相关分拆后仍然有效。各方同意日期为2025年12月23日的原商标许可协议（经修订，商标许可协议）的长格式修订中所载的部分修订/澄清。
费森尤斯SE已为我们和我们的关联公司的利益授予D-GmbH全球免版税的永久许可，以使用我们公司名称中的许可标记（包括费森尤斯标记）和/或“费森尤斯”名称，并将其作为在体外血液治疗和腹膜透析领域具有预期用途或医学适应症的产品和服务的商标。在肾脏护理领域，许可证一般具有排他性。对于肾脏药品，独占权仅适用于属于特定类别的药品。这一修改后的许可范围仅适用于商标许可协议，并反映费森尤斯SE和公司目前的业务范围。
我们和我们的关联公司有权使用许可标记，包括费森尤斯标记和/或“费森尤斯”名称，只有在费森尤斯SE同意的情况下才能在体外血液治疗和腹膜透析领域之外使用。无论是否适用排他性，费森尤斯SE或其关联公司均不得使用或许可第三方使用“费森尤斯医疗”、“费森尤斯医疗公司”或“肾”、“肾”、“肾”或“透析”（包括相应的翻译）中的一个术语作为费森尤斯标志或“费森尤斯”名称的附加项或任何令人困惑的相似名称。
145
“费森尤斯”名称和费森尤斯标志（详情将在费森尤斯SE和公司共同开发的品牌指南中定义）只能由我们与医疗保健、任何术语肾脏、肾脏、透析、肾脏或添加“一家费森尤斯医疗公司”结合使用。在商标许可协议中引入了Fresenius SE在重大违约情况下、在控制权发生变更以及在我们决定更改我们的合法公司名称的情况下的惯常终止权。此外，对许可商标和/或“费森尤斯”名称的任何有害使用规定了报告义务。
服务协议和产品
有关我们的服务协议和产品的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注6。
融资
有关我们的关联方融资安排的信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注6和附注16。
关键管理人员
有关涉及我们关键管理人员的交易的信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的项目6.b，“董事、高级管理人员和雇员——薪酬”以及附注6、23和31。
与前任董事的和解
有关与普通合伙人管理委员会某些前成员就其各自从管理委员会辞职达成和解的信息，见“项目6.b，“董事、高级管理人员和雇员——薪酬——管理委员会成员的薪酬——其他福利和承诺——与在财政年度结束时辞职的管理委员会成员的协议。”
普通合伙人报销
有关对我们前普通合伙人的偿还义务的信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注6。
项目8.财务信息
本项目第8.A.1至8.A.6部分要求提供的信息在第F-1页开始的部分。
8.A.7.法律法规事项
本报告综合财务报表附注25中的信息是针对本项目以此引用方式并入的。
8.A.8.股息政策
我们通常按我们根据德国法律根据德国商业法典（Handelsgesetzbuch或HGB）的会计原则编制的法定非合并财务报表中显示的FME AG上一年的资产负债表利润（bilanzgewinn）确定的金额支付我们股票的年度股息。股息的支付须经股东大会决议批准。我们的股息政策预见了稳定和可预测的股息发展，导致30%至40%的派息率，基于不包括特殊项目的归属于FME AG股东的净利润，将多余的资本返还给股东。关于特殊项目的说明，见上文第5项“经营和财务回顾与展望——一、绩效管理体系”。
我们的管理委员会和监事会向年度股东大会提议分红，年度股东大会批准分红。股息是就有关的股东周年大会之前的财政年度支付的。由于我们所有的股票都是无记名形式，我们代表股东将股息汇给存托银行（Depotbank）。
146
下表提供了有关我们为股票支付的年度每股股息的信息。这些款项是在表中所示年份支付的。它们与付款前一年的运营结果有关。
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
||||
每股金额 |
€ |
1.44 |
€ |
1.19 |
€ |
1.12 |
|||
关于拟于2026年支付的2025年股息，见项目5。iv.“运营和财务回顾与前景–财务状况–由（用于）融资活动提供的净现金。”
除作为本报告的附件 2.1提交的证券说明中所述情况外，ADS持有人将有权获得相应ADS所代表股份的股息。我们将以欧元向存托人支付应付给此类持有人的任何现金股息，除某些例外情况外，存托人将把股息兑换成美元，并在扣除其费用和任何税款后，将股息分配给ADS持有人。有关向ADS持有人分配股息的更多信息，请参看D部分。“美国存托股份”，在“证券说明”中，作为本报告的附件 2.1提交。美元和欧元汇率的波动将影响ADS持有者获得的股息金额。支付给ADS持有人和实益持有人的股息将被扣除德国预扣税。你可以在下面的“Item 10.E.税收”中找到关于德国预扣税的讨论。
项目9.要约及上市
项目9.A.3、9.A.5和9.A.6要求的信息通过引用“与项目9有关的信息”标题下的信息并入本文。要约及上市详情”载于本报告的附件 2.1中。
A.4.和C.关于我国股票交易市场的信息
交易市场
法兰克福证券交易所交易
我们股票的主要交易市场是法兰克福证券交易所（FWB®Frankfurter Wertpapierb ö rse）。其中我们的股票上市交易代码为FME。
我们的股票已在法兰克福证券交易所的受监管市场（Regulierter Markt）和受监管市场的主要标准上市，这是受监管市场的子细分市场，具有额外的上市后义务。加入Prime Standard需要满足以下透明度标准：以德文和英文发布季度报告；根据国际会计准则编制财务报表；发布公司日历；每年至少召开一次分析师会议；以英文发布临时通知（即要求尽快发布某些与价格相关的材料发展和事件的某些公告）。志在这一细分领域上市的企业要申请准入。在Prime Standard上市是将股票纳入法兰克福证券交易所精选指数的先决条件。我们被纳入DAX®40，代表法兰克福证券交易所上市的40家最大上市公司表现的指数。
德意志交易所集团运营法兰克福证券交易所，按股票交易价值计算，该交易所是德国证券交易所中最大的。我们的股票在德意志交易所的电子交易系统Xetra上交易。Xetra的交易时间为CET上午9：00至下午5：30。只有已被法兰克福证券交易所允许加入Xetra的经纪商和银行可以直接访问该系统，并可以在其上进行交易。私人投资者可以通过其银行和经纪人在Xetra上进行交易。
Deutsche B ö rse AG在互联网上发布所有交易证券的信息，www.deutsche-boerse.com。
Xetra和法兰克福证券交易所的交易在交易结束后的第二个工作日结算。如果有序交易暂时受到威胁，或者被认为有必要暂停以保护公众，法兰克福证券交易所可以暂停报价。
黑森州证券交易所监管局（Hessische B ö rsenaufsicht）和法兰克福证券交易所交易监控部门（H ü st – Handels ü berwachungsstelle）都对法兰克福证券交易所的交易进行监控。
联邦金融监管局（BaFin）是一个独立的联邦机构，根据欧洲议会和理事会第596/2014号条例（EU）（市场滥用条例或MAR）、WPHG和其他适用法律的规定，负责对证券交易进行一般监管。
147
纽约证券交易所的交易
代表我们股票的ADS在纽约证券交易所上市，交易代码为FMS。自2012年12月3日起，我们对未偿还的ADS进行了二比一的拆分，将我们的ADS与股票的比率从一份ADS代表一股改为两份ADS代表一股。ADS的存托人为纽约梅隆银行（存托人）。有关代表FME AG股份的ADS条款的信息，请参见附件 2.1。
项目10.补充资料
a. |
股本 |
关于我们股本的一般信息
截至2026年2月13日，我们的股本包括293,413，449股已发行的无面值无记名股票（St ü ckaktien），每股面值为1.00欧元。我们的股本已缴足。如需更多信息，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附件 2.1“证券说明”和附注20。
b. |
公司章程 |
B2。 |
有关董事的若干条文 |
我们的《公司章程》并不包含任何有关监事会或管理委员会成员对其具有重大利益的提案、安排或合同进行投票的权力、他们对自己或监事会或管理委员会的任何成员进行投票补偿的权力、董事会成员可行使的借用权力或他们根据标准年龄限制要求退休或不退休的规定。然而，监事会本身为监事会和管理委员会的成员设定了一个标准年龄限制，但这个标准年龄限制可能会被监事会放弃。见项目6.A.，“董事、高级管理人员和雇员——董事和高级管理人员——“监事会”和“——管理委员会”。公司关联方（包括管理委员会和监事会成员）有兴趣的交易须在市场条件下进行。此类交易可能会受到监事会的审查。见项目6.c，“董事、高级管理层和员工——董事会惯例。”我们监事会成员的薪酬由《公司章程》规定。监事会在其薪酬委员会的协助下，负责确定管理委员会成员的薪酬。见项目6.b，“董事、高级管理人员和雇员——薪酬——公司结构和法人团体的薪酬——管理委员会成员的薪酬”和项目6.c，“董事、高级管理人员和雇员——董事会惯例”。《公司章程》对董事资格不要求拥有我们的股份。有关适用于我们管理委员会成员的股份所有权要求，请参阅项目6.b，“董事、高级管理人员和员工——薪酬。关于我国《公司章程》和适用法律要求我国监事会由代表我国股东的六名监事会成员和代表我国员工的六名监事会成员平价组成的规定，详见第6项。董事、高级管理人员和员工和项目16g，“公司治理。”
B.5 |
与股东大会有关的条文 |
《公司章程》规定，股东大会应在股东大会召开之日（不包括召集日期和会议日期）前至少三十天召开，但法律允许的期限较短的除外。本通知期限应延长登记期限的天数，即股东大会召开前六天，除非会议邀请书中规定了更短的期限，不包括会议日期和收到登记的日期。根据《公司章程》，股东大会应在公司注册办事处所在地、证券交易所所在地的德国城市或境内关联公司注册办事处所在地召开。只有已登记并提供其有权行使股东权利证据的股东才有权出席股东大会并参加表决。作为权利的证据，需要最终中间人持股的证据。此类证据必须与股东大会召开前第22天的营业时间结束有关。在我们的2025年年度股东大会上，我们的股东批准了对我们的公司章程的修订，授权我们的管理委员会，经我们的监事会批准，为期两年，以虚拟会议的形式召开股东大会。
148
第10项要求的其余信息，包括项目10.B.3和10.B.4，以及项目10.B.6至10.B.10，包括对我们普通股的描述，均包含在本报告的附件 2.1中，并通过引用上述附件并入。附件 2.1中包含的对我们普通股的描述通过参考我们的公司章程的完整文本进行了整体限定，该章程可在其中提及的位置查阅。
C.重大合同
有关我们某些重大合同的信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注“项目7.B.主要股东与关联方交易——关联方交易”和附注6。有关我们以股份为基础的薪酬计划的描述，请参阅本报告所载综合财务报表附注的项目6.B.“董事、高级管理人员和雇员——薪酬”和附注23。有关我们的银团信贷融资和我们与长期和短期债务有关的协议的描述，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注16和附注17。
D.外汇管制
影响证券持有人的交易所管制和其他限制。
德国原则上不限制资本的输出或输入。然而，基于制裁、国际禁运或防止恐怖决议的交易受到限制。这些关切，例如朝鲜、俄罗斯、克里米亚/塞瓦斯托波尔、乌克兰在顿涅茨克州、赫尔松州、卢甘斯克州和扎波罗热州的非政府控制地区以及叙利亚。这种性质的限制在欧盟一级采取，并在必要时由德国国家当局执行。此外，联邦经济事务和气候行动部（BundesMinisterium f ü r Wirtschaft und Klimaschutz）可能会审查并限制或禁止在欧盟和欧洲自由贸易区以外拥有居留权的个人或公司直接或间接收购任何德国公司25%或更多的投票权，如果这种收购可能会损害公共安全或秩序。对活跃在被认为特别重要的特定行业（例如个人防护设备、疫苗、医药产品、体外诊断的开发）的公司的投资，这一门槛为20%，对进一步确定的公司（例如关键基础设施的运营商、关键基础设施的软件提供商）或活跃在被认为至关重要的其他行业（例如媒体、某些IT安全功能）的公司的投资，这一门槛为10%。10%的门槛也适用于特别涉及德国国防公司的所谓特定行业审查（包括非德国个人和公司的收购）。相关规定也适用于其他收购手段，例如资产交易和合并。此外，出于统计目的，居住在德国的居民个人或公司必须向德国联邦银行（德意志联邦银行）报告从/为账户或向/为账户为德国境外居民的个人或公司收到的付款超过50,000欧元（或相应的其他货币金额）。某些付款（例如，货物的进口、出口或转让）是免税的。如果必须就过境贸易交易提交报告，特别是与指定货物有关的报告，则适用具体的报告要求。此外，居民（不包括自然人、货币金融机构、投资股票公司和资本管理公司就其投资基金的债权和负债）必须每月报告（i）针对非居民个人或公司的任何债权或应付给非居民个人或公司的任何负债，如果此类债权或负债在任何一个月末总计超过600万欧元，以及（ii）根据衍生金融工具（衍生金融工具）产生的针对非居民的季度债权或应付给非居民的负债，如果该债权或负债在该季度末超过5亿欧元。此外，原则上，居民必须每年报告一家公司10%或以上的股份或表决权归属于居民的非居民公司的资产（Verm ö gen）（i）的价值（状态），（ii）非居民公司的50%以上的股份或表决权归属于一家或多家由居民控制的非居民公司，以及（iii）居民的非居民分支机构和境内公司的常设机构，以及归属于符合（二）项所述条件的外国公司的外国分支机构和常设机构的资产。同样，相当于描述的德国居民在国外的资产情况，居民必须每年报告外国人在德国的资产价值。
除上述情况外，德国法律或我们的公司章程（SATZung）对非居民持有我们的股票或ADS证明股票的权利没有任何限制。
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e. |
税收 |
美国和德国持有ADS的税收后果
以下讨论仅作为描述性摘要，并不旨在完整分析与公司ADS所有权和处置相关的所有潜在德国税收和美国联邦所得税后果。美国存托凭证的每个持有人应根据其特定情况，就美国存托凭证所有权和处置的特定德国和美国联邦所得税后果咨询其自己的税务顾问，包括以下讨论的德国和美国联邦所得税考虑因素的适用，以及州、地方、外国或其他法律的适用。
本摘要以德国和美国现行税法为基础，包括现行《美利坚合众国和德意志联邦共和国关于避免双重征税和防止在收入和资本税以及某些其他税项方面逃税的公约》，该公约经2007年12月28日生效的公约2006年议定书（条约）修订。2006年议定书对2007年1月1日或之后支付的款项的预扣税有效。与其他所得税相关的变更于2008年1月1日生效。
德国税收
出于德国税务目的，ADS持有人通常被视为基础股份的经济所有者，因此出于税务目的，通常被视为公司的股东（2013年5月24日的联邦财政部通告，于2018年12月18日更新）。然而，当ADS持有人寻求在德国获得股息预扣税的条约减免（例如，就提供有关ADS实际所有权和基础股份经济所有权权利的证据的要求而言）时，可能存在差异。
股息的税务处理
德国公司支付给居民和非居民股东的股息分配一般需按25%的税率缴纳股息预扣税（另加团结附加费）。扣缴税款义务一般适用，无论股息是否以及如果是，在多大程度上在股东层面免税。
对于非居民股东，25%的预提税率可能会降低到0%，例如在双重征税条约的基础上。对于企业非德国持有者，可在德国联邦税务局（在下文所述地址）提出申请后退还40%的代扣代缴预扣税，这通常会导致15%的股息税净额（加上团结附加费）。根据适用的所得税条约，企业非德国持有人进一步减免预扣税的权利不受影响。根据条约，美国持有者可以获得这一预扣税的部分退款（见下文讨论）。外国公司一般必须满足适用法律规定的某些活动或实质标准，才能获得德国股息预扣税的豁免或（部分）退款。
根据该条约，当ADS是美国持有者位于德国的常设机构的商业财产的一部分，或者是个别美国持有者位于德国的固定基地的资产的一部分，并用于履行独立的个人服务时，将不会给予德国税款的退款，包括预扣税、条约付款和团结附加费。然而，在这种情况下，预扣税和团结附加费可能会被记入德国所得税负债的贷方。
对资本收益征税
如果股份不是作为国内企业的业务资产持有，非德国持有人实现的资本收益只有在处置持有人持有（或在最近五年的任何时间持有）公司规定资本的1%或以上时才在德国征税。根据该条约，为德国税务目的而非德国居民的美国持有人将不对出售或以其他方式处置ADS实现或应计的资本收益承担德国税务责任，除非ADS是位于德国的常设机构的业务财产的一部分，或是位于德国的个人的固定基地的资产的一部分，并用于履行独立的个人服务。
150
退款程序
要根据该条约要求退款，下文定义的美国持有者必须在收到股息的日历年结束后的四年内向德国税务当局提交退款申请，并附上原始银行凭证，或支付实体出具的证明预扣税款或预扣税款证明（steuerbescheinigung）的核证副本（视情况而定）。
要求退款是在一份特殊的德国要求退款表格上提出的，该表格必须提交给德国联邦税务局：Bundeszentralamt f ü r Steuern，an der K ü ppe 1，D-53225 Bonn，Germany。索赔退款表格可从提出申请的同一地址的德国联邦税务局获得，或从德意志联邦共和国大使馆获得，地址为4645 Reservoir Road，N.W.，Washington，D.C. 20007-1998，或可从Bundeszentralamt f ü r Steuern主页（www.bzst.de）下载。
美国持有者还必须向德国税务当局提交有关其最后提交的美国联邦所得税申报表的证明（在IRS表格6166上）。IRS表格6166的申请是在IRS表格8802上提出的，需要支付使用费。IRS表格8802及其说明可从美国国税局（IRS）网站www.irs.gov获取。
德国赠与或遗产税；德国其他税种
以赠与或继承方式将ADS转让给另一人，一般只有在（i）被继承人、赠与人、继承人、受赠人或任何其他受益人在德国保持住所或其惯常居所，或在转让时其管理地或法定所在地在德国，才需缴纳德国赠与或遗产税，或为在德国境外连续居住不超过五年且未在德国境内保持住所的德国公民（特别规则适用于既不保持其住所也不在德国有其惯常居所的某些前德国公民），（ii）ADS由死者或捐赠人持有，作为在德国境内维持常设机构或其他固定营业地或已为其指定常驻德国代表的商业资产的一部分，或（iii）死者或捐赠人，在继承或赠与时，直接或间接单独或与关联方合计持有公司注册股本的至少10%。
美德遗产、遗产和赠与税条约规定，为该条约的目的，其住所被确定为在美国的个人，将不会因个人死亡或赠与而被征收德国遗产和赠与税，相当于美国联邦遗产和赠与税，除非ADS是位于德国的常设机构的商业财产的一部分，或者是位于德国的个人的固定基地的资产的一部分，并用于履行独立的个人服务。然而，个人在美国的住所并不妨碍对在个人去世或赠与时住所在德国的继承人、受赠人或其他受益人征收德国遗产税和赠与税。
在ADS需缴纳德国遗产税或赠与税以及美国联邦遗产税或赠与税的情况下，此类美德遗产、遗产和赠与税条约还为在德国缴纳的遗产和赠与税的金额提供了抵免美国联邦遗产和赠与税责任的抵免，但有一定的限制。
德国没有适用于购买或出售ADS的美国持有者的转让、印花税或其他类似税收。
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美国税收
以下讨论描述了基于经修订的1986年《国内税收法典》（《法典》）、IRS裁决和声明、司法裁决、最终、临时和拟议的财政部条例以及《条约》，与出于税收目的将ADS作为资本资产持有的美国持有人（定义见下文）对ADS的所有权和处置有关的重大美国联邦所得税考虑，所有这些都与现在有效，并且所有这些都可能会发生变化或有不同的解释，可能具有追溯效力。下面的讨论仅作为描述性摘要，并不旨在完整分析持有该公司ADS的所有潜在美国税务后果。特别是，这一讨论并未涉及根据特定美国持有人的特定情况或受特殊税收规则约束的美国持有人可能相关的所有税收后果，例如某些金融机构、保险公司、受监管的投资公司、房地产投资信托基金、设保人信托基金、选择了“按市值计价”会计方法的交易员、《守则》第877或877A条含义内的美国侨民、免税实体（包括私人基金会、“个人退休账户”或罗斯IRA），因与ADS相关的任何毛收入项目在适用的财务报表中被考虑在内而受到特殊税务会计规则约束的人、通过投票或价值直接、间接或建设性地拥有公司股权10%或更多的人、通过合伙企业或其他财务透明实体持有ADS的投资者、对替代最低税负有责任的投资者、持有ADS作为跨式或对冲的一部分的投资者、功能货币不是美元的投资者，与在美国境外进行的贸易或业务有关或与美国境外的常设机构或其他固定营业地有关的证券交易商和持有ADS的人。此外，这一描述并未涉及美国联邦遗产税和赠与税或替代性最低税，或ADS的收购、所有权或处置的州和地方税收后果。美国持有人应就拥有和处置ADS的美国联邦、州和地方税收后果咨询其税务顾问。
就本讨论而言，“美国持有人”是ADS的受益所有人，就美国联邦所得税而言，是（1）作为美国公民或居民的个人；（2）根据美国、其任何州或哥伦比亚特区的法律创建或组建的公司；（3）遗产，其收入无论来源如何均需缴纳美国联邦所得税；或（4）信托，如果它（i）受到美国法院的主要监督，并且一名或多名美国人控制着信托的所有实质性决定，或者（ii）根据适用的美国财政部条例进行了有效的选举，被视为美国人。如果合伙企业（包括为此目的在美国联邦所得税方面被视为合伙企业的任何实体）是ADS的受益所有人，则对合伙企业中的合伙人的美国联邦所得税后果一般将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。属于合伙企业的ADS持有人和此类合伙企业的合伙人应就ADS所有权和处置的美国联邦所得税后果咨询其自己的税务顾问。
一般ADS的所有权
出于美国联邦所得税的目的，ADS的持有者通常将被视为此类ADS所代表的股份的所有者。美国财政部表示担心，ADS的存托人，或发行人股票持有人与发行人之间的其他中介机构，可能正在采取与此类收据或股票的美国持有人声称的美国外国税收抵免不一致的行动。因此，关于下文所述的德国税收和采购规则是否可获得美国外国税收抵免的分析可能会受到美国财政部未来可能采取的行动的影响。
分配的税务处理
根据下文“被动外国投资公司考虑”下的讨论，获得与ADS相关的分配的美国持有人一般将被要求在实际或建设性地收到时将此类分配总额（在扣除任何德国预扣税之前）的美元价值作为股息计入毛收入，以美国持有人在公司当期或累计收益和利润中按比例份额（根据美国联邦所得税原则确定）为限。如果美国持有人收到的分配因超过美国持有人在公司当期和累计收益和利润中的按比例份额而不是股息，则该分配将首先被视为资本的免税返还，并降低（但不低于零）美国持有人ADS的调整后税基。如果分配超过美国持有人ADS的调整后税基，剩余部分将作为资本利得征税。我们不打算维持对收益和利润的计算，这是为美国联邦所得税目的而确定的。因此，任何分配通常将被视为股息收入。
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对于非公司美国持有人，从合格外国公司收到的某些股息（“合格股息收入”）将按适用于长期资本收益的优惠税率（现行法律规定的最高税率为20%）缴纳美国联邦所得税，而不是一般适用于普通收入项目的较高税率，前提是支付此类股息的ADS在除息日前60天开始的121天期间已持有至少61天，并且满足某些其他要求。为了持有期测试的目的，您对冲我们的ADS或相关财产的头寸的期间可能不计算在内。如果出于投资收益扣除限制的目的，您选择将股息作为投资收益考虑在内，则股息也将不符合较低的费率。只要（i）公司的ADS可在纽约证券交易所（或某些其他证券交易所）随时交易，或公司有资格获得条约规定的利益，以及（ii）公司在支付股息的前一年的纳税年度不是被动外国投资公司（下文讨论），公司将被视为为此目的的合格外国公司。这一降低的税率将不适用于所有情况，美国持有人应就相关规则适用于其特定情况咨询其税务顾问。
受制于某些复杂的限制，有可能根据条约从分配中预扣并支付给德国的任何德国税款将可以从您的美国联邦所得税负债中扣除或贷记。在确定适用优惠税率的股息的外国税收抵免限制时适用特殊规则。如果根据德国法律或条约合理确定可以退还预扣的税款的减免或退款，那么预扣的税款金额预计将不会有资格抵减您的美国联邦所得税负债。
此外，如果将股息作为合格股息收入征税（如上所述），为计算外国税收抵免限制而考虑的股息金额一般将限于股息总额，乘以分数，其分子是适用于合格股息收入的降低税率，其分母是通常适用于股息的最高税率。但是，如果美国持有人持有此类ADS或股票的时间少于美国持有人不受损失风险保护或有义务支付与股息相关的款项的最短期限，则可能不允许此类外国税收抵免。对有资格获得信贷的外国税收的限制是针对特定收入类别单独计算的。为此，我们就ADS或股票分配的任何股息通常将构成“被动类别收入”，但就某些美国持有者而言，可能构成“一般类别收入”。与确定外国税收抵免有关的规则很复杂，美国持有者应咨询其税务顾问，以确定在其特定情况下是否以及在何种程度上可以获得抵免，包括任何适用的所得税条约的影响。
股息通常将构成外国来源收入，用于外国税收抵免限制目的。然而，如果我们是一家“美国拥有的外国公司”，仅出于外国税收抵免目的，可分配给我们美国来源收益和利润的部分股息可能会被重新定性为美国来源。“美国拥有的外国公司”是指美国人直接或间接拥有（通过投票或价值）50%或以上股票的任何外国公司。一般来说，归属于美国境内来源的收益和利润不到10%的美国拥有的外国公司不受这些规定的约束。虽然我们不认为我们目前是“美国拥有的外国公司”，但我们将来可能会成为一个。在这种情况下，如果我们的收益和利润的10%或更多来自美国境内的来源，则可分配给我们美国来源收益和利润的ADS所支付的股息的一部分将被视为美国来源，因此，美国持有人不得抵消作为对该部分股息征收的美国联邦所得税的抵免而预扣的任何外国税款。
以欧元作出的ADS上任何分配的美元价值，一般应参照美国持有人实际或建设性地收到分配之日有效的美元与欧元之间的即期汇率计算，而不论如此收到的欧元是否以及何时实际转换为美元。美国持有者收到以欧元支付的款项，并将这些欧元按当日有效汇率以外的汇率兑换成美元，可能会产生外币汇兑收益或损失，出于美国外国税收抵免目的，该收益或损失通常被视为来自美国境内来源的普通收入或损失。
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出售、交换或其他处置ADS
根据下文“被动外国投资公司考虑”下的讨论，在出售、交换或以其他方式处置ADS时，美国持有人一般会为美国联邦所得税目的确认资本收益或损失，金额等于ADS中实现的金额与美国持有人计税基础之间的差额。如果美国持有人持有ADS的期限超过一年，这种收益或损失一般会是长期资本收益或损失。美国个人持有者一般按长期资本收益的优惠税率征税（现行法律规定的最高税率为20%）。资本损失的扣除受到限制。出于外国税收抵免限制目的，您确认的任何此类收益或损失通常将被视为美国来源的收入或损失。您应该咨询您自己的税务顾问，了解是否可以就出售或以其他方式处置ADS征收的任何德国税款获得外国税收抵免或扣除。
对于以现金为基础的美国持有人因出售或以其他方式处置ADS而收到欧元的情况，实现的金额将根据参考该交易所结算日有效的即期汇率确定的收到的欧元的美元价值计算。美国持有人收到以欧元支付的款项，并按结算日有效汇率以外的换算率将欧元兑换成美元，可能会产生外币汇兑损益，这些汇兑损益将被视为来自美国境内来源的普通收入或损失，用于美国的外国税收抵免目的。
权责发生制美国持有人可就出售或处置ADS选择现金制纳税人所需的相同待遇，条件是该选择每年一致适用。未经国税局同意，不得更改此类选举。如果权责发生制美国持有人不选择被视为现金制纳税人（根据适用于外币交易的财政部条例），由于在交易日和结算日收到的通行货币的美元价值之间存在差异，该美国持有人可能会因美国联邦所得税目的而产生外币损益。出于美国外国税收抵免目的，任何此类货币收益或损失将被视为来自美国境内来源的普通收入或损失。但是，如果在美国持有人收到的日期将外币兑换成美元，现金制或选择权责发生制美国持有人不应确认此类兑换的任何收益或损失。
退还德国预扣税款时对外汇收益征税
美国ADS持有者如果根据《条约》获得可归因于预扣税减少的退款，可能需要确认外币收益或损失，这将被视为普通收入或损失，前提是美国持有者在收到退款之日的美元价值与存托人或美国持有者（视情况而定）收到征收此类预扣税的股息之日的退款等值美元不同。
被动外资公司考虑
美国联邦所得税特别不利规则适用于拥有被动外国投资公司（PFIC）股票的美国持有人。一般来说，如果您是美国持有者，如果在您持有我们的ADS或股票的任何纳税年度：（i）我们在该纳税年度的毛收入的至少75%是被动收入，或者（ii）我们的资产价值的至少50%，根据季度平均值确定，可归属于产生或持有用于产生被动收入的资产，我们将成为您的PFIC。我们是否是PFIC的确定将每年进行一次。因此，由于我们的资产或收入构成发生变化，我们有可能在当前或任何未来的纳税年度成为PFIC。就资产测试而言的资产价值，包括我们的商誉和其他未入账的无形资产的价值，一般将参考我们的ADS或股票的市场价格来确定，这可能会有相当大的波动，尤其是在市场高度波动的时候。因此，我们的ADS或股票的市场价格波动可能会影响我们在任何纳税年度的PFIC地位。
被动收入一般包括股息、利息、特许权使用费、租金（不包括在主动进行贸易或业务中产生的某些租金和特许权使用费）、年金和产生被动收入的资产处置收益。我们持有的任何现金通常将被视为为PFIC测试目的而产生的被动收入而持有，而现金或其他流动资产产生的任何收入通常将被视为此类目的的被动收入。如果一家非美国公司拥有另一家公司至少25%的股份价值，就PFIC测试而言，该非美国公司被视为拥有其在另一家公司资产中的比例份额，并直接获得其在另一家公司收入中的比例份额。
虽然我们不认为我们目前是PFIC，但PFIC地位的确定是高度实事求是的，并且基于难以适用的技术规则。因此，不能保证我们不会成为本年度或任何未来纳税年度的PFIC。美国持有者应就PFIC规则适用于他们对我们ADS的投资咨询他们自己的税务顾问。
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净投资收入税
除了常规的美国联邦所得税外，作为个人、遗产或信托的某些美国持有人需要对其全部或部分“净投资收入”征收3.8%的税，这可能包括其全部或部分股息收入以及出售、交换或以其他方式处置其ADS的净收益。
美国信息报告和备份扣缴
在美国境内或通过与美国相关的金融中介机构向美国持有人支付的ADS所支付的股息以及出售或以其他方式处置的收益须接受信息报告，并且可能需要按24%的现行税率缴纳备用预扣税，除非您（1）是公司或其他豁免收款人或（2）提供纳税人识别号并证明（在IRS表格W-9上）没有发生备用预扣税豁免损失。
备用预扣税不是一种额外的税收，根据备用预扣税规则预扣的任何金额将被允许作为美国持有人的美国联邦所得税负债的退款或抵免，前提是及时向IRS提供所需信息。
美国持有者以外的持有者一般不受备用预扣税的约束。然而，这类非美国持有人可能被要求就在美国或通过与美国相关的金融中介收到的付款提供其非美国身份的证明（通常在IRS表格W-8BEN或W-8BEN-E上），以确立其对备用预扣的豁免。
身为美国持有者的个人，以及在纳税年度内持有总价值超过某些门槛的“特定外国金融资产”（定义见《守则》第6038D条）的个人，包括为投资而持有且未在金融机构维护的账户中持有的非美国公司的债务或普通股，可能会被要求在其该年度的纳税申报表中附上某些特定信息。个人未及时提供所需信息，可能会受到处罚。此外，如果美国持有人未提交所需信息，则在提交此类信息之前，诉讼时效可能不会结束。在某些情况下，就前述规则而言，一个实体可能被视为个人。
美国和非美国持有者可能会受到其他美国信息报告要求的约束。美国和非美国持有者应结合自身具体情况，就美国信息报告规则的适用问题咨询自己的顾问。
上述摘要无意构成对与ADS所有权和处置相关的所有税务后果的完整分析。美国持有人应根据自己的具体情况，就ADS所有权和处置的税务后果咨询自己的税务顾问，包括上述美国联邦所得税考虑的适用，以及州、地方、非美国或其他法律的适用。
h. |
展出的文件 |
我们向SEC提交定期报告并提供其他信息。您可以从SEC维护的互联网站点免费获得这些报告的副本，其中包含报告、代理和信息声明，以及以电子方式向SEC提交的有关注册人的其他信息。SEC的网站是www.sec.gov。我们在转换前以我们的法律形式提交的股份有限公司合伙企业的报告和其他文件将继续在SEC网站上与我们以公司形式提交的报告和其他文件（名称为费森尤斯医疗 AG）在同一页面上提供。您也可以在我们自己的网站www.freseniusmedicalcare.com的“出版物”下的“投资者”页面上获取这些报告的副本。然而，在本报告中提供我们的网站地址时，我们不打算将我们网站上的任何信息纳入本报告，并且我们网站上的任何信息不应被视为本报告的一部分，除非在此明确规定。
纽约证券交易所目前列出了代表我们股票的美国存托股票。因此，我们受《交易法》的定期报告要求的约束，我们向SEC提交报告，并向SEC提供其他信息。我们不受SEC代理规则的约束，但根据NYSE的规则，我们规定在我们的股东大会上通过代理投票。这些报告、代理声明以及其他信息和证物及其附表可在SEC的公共参考设施和前款所列电子来源处免费查阅，并可按规定的费率获得其副本。
155
除了我们向SEC提交或提供的报告和其他信息外，我们还准备年度和季度报告。我们的年度报告包含经审查和报告的财务报表，并由我们的独立审计师发表意见。我们报告中包含的合并财务报表是按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则编制的。有关ESG事项的信息，请参见“导言——前瞻性陈述”。我们向股东提交的年度和季度报告在我们网站www.freseniusmedicalcare.com的“投资者”页面的“出版物”下发布。
我们还将向ADR存托人提供所有股东大会通知以及我们的股东普遍可以获得的其他报告和通讯。保存人应在法律允许的范围内，安排向美国存托凭证登记持有人传送所有通知、报告和通信，以及影响我们股票的管理文书及其任何修订。这类文件也可供美国存托凭证的注册持有人在存托人的主要办事处查阅。有关传播此类通知、报告和通讯的更多信息，请参见附件 2.1中“D.美国存托股份—美国存托凭证的说明—投票权”标题下的信息。
本报告中提及的与我们相关的文件以及我们编制的未来年度和中期报告也可能在我们的办公室进行检查，地址为Else-Kr ö ner-Strasse 1,61352 Bad Homburg v. d. H ö he，Germany。
项目11.关于市场风险的定量和定性披露
市场风险
我们的业务在竞争激烈的市场中运营，并受制于业务、经济和竞争条件的变化。我们的业务受制于：
| ● | 报销率的变化； |
| ● | 竞争激烈； |
| ● | 通货膨胀； |
| ● | 外汇汇率和利率波动； |
| ● | 对新产品引进的接受程度不同； |
| ● | 我们行业的技术发展； |
| ● | 诉讼或调查程序的不确定性以及医疗保健行业的监管发展；和 |
| ● | 融资的可获得性。 |
本项目所要求的信息载于本报告所载综合财务报表附注26，并因应本项目以此引用方式并入。我们还订立非投机性衍生工具合约以对冲这些风险，本报告所载综合财务报表附注26也对这些风险进行了详细讨论。与利率相关的其他信息在本报告所载综合财务报表附注附注17中讨论。
附加因素和进一步信息
我们的业务还受到我们在公开文件中不时描述的其他风险和不确定性的影响。见项目3.d，“关键信息–风险因素。”任何这些领域的发展都可能导致我们的结果与我们或其他人已经预测或可能预测的结果存在重大差异。
156
偿还率
到2025年，我们全球收入的大约16%用于向Medicare的ESRD计划和Medicaid覆盖的患者提供的服务。为了有资格获得Medicare的报销，ESRD设施必须满足CMS建立的覆盖条件。此外，政府机构可能会在程序解释、要求或参与条件方面做出改变，并保留对我们计算回扣和定价的准确性进行审计的权利，其中一些可能会导致对先前估计或支付的金额产生影响（例如补偿），这可能会对公司的收入、盈利能力和财务状况产生重大不利影响。见项目4.b，“公司信息–业务概览–监管和法律事项–报销”和“–医疗改革”，以及项目5，“运营和财务审查与前景– II。财务状况和运营结果——美国的重大偿付发展。”
我们还从非政府支付者的报销中获得了很大一部分收入。从历史上看，这些支付者的报销费率通常高于各自国家的政府项目费率。然而，非政府支付方正在实施成本控制措施，这对我们获得的服务和产品的报销水平造成了显着的下行压力。见项目3.d，“关键信息–风险因素。”
通货膨胀
我们的医疗保健收入的很大一部分受制于政府当局规定的报销率，其他收入的很大一部分，尤其是来自美国的收入，来自客户，他们的收入受这些规定的报销率的约束。非政府支付方也在对报销率施加下行压力。在应付给我们和我们的客户的报销率没有补偿性增加的情况下，受通货膨胀影响的增加的运营成本可能无法通过价格上涨来收回，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
最近全球贸易政策的变化，包括对进口到美国的大多数产品征收新关税以及可能实施额外的贸易限制，在医疗保健行业内部以及对我们的业务运营和财务业绩造成了更大的不确定性和潜在风险。尽管我们已采取措施缓解这些风险，但我们可能会看到供应成本进一步增加，这取决于我们使用的受影响商品和材料的这些转变的性质和范围。除关税外，随着通胀居高不下，额外的宏观经济因素继续带来挑战，这导致劳动力和生产成本上升，以及全球供应链持续中断以及关键市场新的或潜在的出口/进口限制。由此导致的成本增加已经并可能继续对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，特别是如果我们无法通过增加报销（这在很大程度上取决于政府行动和合同条款）和提高我们产品的价格来消化这些成本，或者通过供应链调整、产品重新设计（可能需要监管部门的批准）或其他运营效率来抵消这些成本。我们正在密切监测这些事态发展，并确定其他战略，以减轻潜在的财务和运营影响，并在2025年经历了有限的影响。然而，鉴于这些挑战的不断变化的性质及其更广泛的经济影响，我们无法准确预测它们在中长期对我们业务的影响的全部程度。
有关通货膨胀对我们的经营业绩影响的更多信息，请参阅项目5，“经营和财务审查与前景–三。经营成果、财务状况和净资产。”
157
项目12.权益类证券以外的证券的说明
D.美国存托股
第12A、12B、12C项不适用于本公司。项目12.d.1和12.d.2要求的信息通过引用纳入本报告的附件 2.1。附件 2.1中包含的对我们美国存托股份的描述通过参考下文提及的经修订和重述的存款协议的完整文本进行了整体限定，该协议可在SEC网站www.sec.gov上查阅。
有关我们的美国存托凭证持有人可能必须直接或间接支付的费用和收费，以及保存人向公司支付的费用和其他直接和间接付款的信息，载于下文项目12.D.3和12.D.4。
D.3。 |
费用及开支 |
根据公司与作为存托人的纽约梅隆银行于2023年11月30日签订的经修订和重述的存款协议，ADS持有人将因每次发行ADS（包括因分配股份、权利和其他财产而产生的发行）以及每次放弃ADS以换取存入证券而被收取费用。每种情况下的费用最高为发行或交出的每100份ADS（或其任何部分）5.00美元。
ADS持有人、任何存取股份的一方或任何交出ADS的一方或向其发行ADS的一方（包括但不限于根据公司宣布的股票股息或股票分割发行或就ADS或所存证券进行的股票交换或分配ADS）应承担以下额外费用，以适用者为准：
| ● | 根据存款协议进行的任何现金分配，每ADS（或其部分）收取0.05美元或以下的费用； |
| ● | 对存托人在管理我们的ADS计划时提供的服务收取每年每份ADS（或其部分）0.05美元的费用（该费用应在存托人设定的记录日期向ADS持有人分摊，每个日历年不超过一次，并应按下一项后续条款中所述的方式支付）； |
| ● | 任何保存人或保管人、任何保存人或保管人的代理人、保存人的代理人或保管人的代理人就我们的股份或其他存放证券的服务而须支付的任何其他费用（该费用应在保存人设定的一个或多个记录日期对我们的ADS的登记持有人进行评估，并应由保存人自行决定通过向这些登记持有人开具账单或从一次或多次现金股息或其他现金分配中扣除该费用来支付）； |
| ● | 保存人不会代表持有人行使或出售这些权利（或出售与分销有关的证券）的证券或权利的分销费用，该费用的金额等于执行和交付ADS的费用，该费用本应因存入此类证券（将所有此类证券视为普通股）而收取，但该证券或出售其所得的现金净收益反而由保存人分配给有权获得这些权利的持有人； |
| ● | 股票转让或其他税收及其他政府收费； |
| ● | 电缆费、（含SWIFT）及订金协议明文规定的传真传递费； |
| ● | 就存放证券的存放或提取而在任何适用的登记册上登记已存放证券的转让或登记费；及 |
| ● | 存托人与外币兑换成美元有关的费用。 |
158
存托人可以通过从任何应付现金分配中扣除，或通过向有义务支付这些费用的持有人出售任何将被分配的证券的一部分来收取其任何费用。存托人在履行其在存款协议下的职责时，可以使用由存托人拥有或附属的经纪人、交易商、外币交易商或其他服务提供商，这些服务提供商可能赚取或分享费用、价差或佣金。存托人可以拥有和交易公司及其关联公司的任何类别的证券以及ADS。
存托人直接向为退出目的而存入股票或交出ADS的投资者或向为其代理的中介机构收取其交付和交出ADS的费用。存托人可以通过现金分配中扣除或者直接向投资者开单或者向代其行事的参与者记账式系统账户收费的方式收取其存托人服务年费。保存人一般可以拒绝提供吸引费用的服务，直到其对这些服务的费用得到支付。
我们将根据我们与保存人之间不时签订的协议支付保存人和保存人的任何代理人（托管人除外）的所有其他费用和开支。上述费用可能会不时修改。如果修正案增加或增加了费用或收费，但税收或其他政府收费或存托人因注册费、传真费、送货费或类似项目的开支除外，或损害ADS持有人的实质性权利，则该修正案将在存托人将修正案通知ADS持有人后30天后才对未偿还的ADS生效。
D.4。 |
存托人应付公司的金额 |
根据美国与纽约梅隆银行之间的ADS计划费用协议，存托人已同意免除和/或支付协议所定义的标准自付费用设施管理和维护费用以及注册ADR持有人服务费用。此外，存托人已同意向我们支付存托人在每个合同年度收取的现金红利费用净额的100%。净现金股息费定义为存托人收取的现金股息费总额减去存托人因收取此类费用而产生的任何费用。就2025年而言，我们从保存人收到了总计100万欧元的此类费用和开支付款。
159
第二部分
项目13。违约、拖欠股息和拖欠
没有。
项目14。对证券持有人权利和收益用途的重大修改
不适用。
项目15a。披露控制和程序
公司管理层，包括履行首席执行官和首席财务官职能的管理委员会成员，已评估了截至2025年12月31日《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的公司披露控制和程序的有效性。基于此种评估，履行首席执行官和首席财务官职能的人员得出结论，截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的。
项目15b。管理层关于财务报告内部控制的年度报告
公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15（d）-15（f）中定义。公司对财务报告的内部控制是由履行首席执行官和首席财务官职能的管理委员会成员设计或在其监督下设计的过程，旨在就财务报告的可靠性以及按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则为外部报告目的编制公司财务报表提供合理保证。财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映我们资产的交易和处置；（2）合理保证公司的交易记录是必要的，以允许根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则编制合并财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对公司财务报表产生重大影响的公司资产。
公司管理层根据COSOO于2025年12月31日发布的《内部控制–综合框架（2013）》中确立的标准评估公司财务报告内部控制的有效性。基于这样的评估，管理层得出结论，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制是有效的。
财务报告内部控制的固有局限性
财务报告内部控制由于其固有的局限性，无论设计得多么好，都无法为实现财务报告目标提供绝对保证，也可能无法防止或发现错报。因此，即使财务报告的内部控制被确定为有效，它也只能在财务报表编制和列报方面提供合理保证。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
项目15c。独立注册会计师事务所的鉴证报告
截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册公共会计师事务所PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftspr ü fungsgesellschaft审计，如F-2页所载报告所述。
项目15D。财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
160
项目16a。审计委员会财务专家
根据表格20-F第16A项中的说明，我们的监事会已确定Marcus Kuhnert博士和MD Gregory Sorensen先生均具备审计委员会财务专家的资格，并且具有《交易法》第10A-3条所定义的“独立性”。
项目16b。Code of Ethics
2020年10月14日，我们通过了修订后的Code of Ethics和商业行为。经通过，修订后的守则适用于管理委员会成员，包括其主席和负责财务和控制的成员、其他高级管理人员以及公司所有员工。
我们的Code of Ethics和商业行为准则的副本可在我们的网站“关于我们–合规”下获取：www.freseniusmedicalcare.com/en/about-us/compliance/our-code-of-ethics-and-business-conduct/
项目16c。首席会计师费用和服务
在2025年5月21日举行的年度股东大会上，我们的股东批准任命普华永道担任我们2025财年的独立审计师，负责2025年年度股东大会后编制的2025财年中期财务信息的潜在审查，以及在2026年年度股东大会之前编制的2026财年中期财务信息的潜在审查的审计师。在2024年5月16日举行的年度股东大会上，我们的股东批准任命普华永道担任我们2024财年的独立审计师，负责在2024年年度股东大会之后编制的2024财年中期财务信息的潜在审查，并担任在2025年年度股东大会之前编制的2025财年中期财务信息的潜在审查的审计师。
关于我们的首席会计师最近三年所收取的费用，包括审计费用、审计相关费用、税费和其他费用，请参阅本报告所载综合财务报表附注的附注32。
审计委员会的事前批准政策和程序
作为一家德国公司，我们根据德国商法典（Handelsgesetzbuch或HGB）的会计原则根据德国法律编制法定财务报表，并根据IFRS会计准则编制合并财务报表。我们的监事会聘请我们的独立审计师审计这些财务报表，与我们的审计委员会协商，并根据德国法律由我们的股东在我们的年度股东大会上选举。
我们的财务报表也包含在我们向SEC提交的注册报表和报告中。我们的审计委员会聘请我们的独立审计师根据《交易法》第10A-3条和《纽约证券交易所治理规则》第303A.06条对这些财务报表进行审计。另见“第6c项。董事、高级管理层和员工–董事会惯例。”
我们的审计委员会还通过了一项政策，要求管理层在聘请我们的独立审计师向我们或我们的子公司提供任何允许的非审计服务之前，必须获得委员会的批准。根据这项旨在确保此类聘用不会损害我们审计师独立性的政策，审计委员会预先批准了我们的审计师可能提供的特定非审计服务目录。该政策还规定了基于收费金额的额外审批要求。
首席财务官会根据本目录审查或告知所有个人管理层关于聘请我们的审计师作为服务提供商的请求，如果根据该目录允许所要求的服务，则会根据政策中定义的阈值批准该请求。未列入目录或列入但超过适用收费水平的服务，将根据具体情况转交审计委员会主席或全体委员会批准。此外，审计委员会每季度获悉所有批准情况。如果将提供的服务属于适用法律不允许的服务类别或与保持审计师的独立性不一致，我们的审计委员会主席或全体委员会均不得批准我们的审计师的任何聘用。
161
项目16d。审计委员会上市标准的豁免
《交易法》下的SEC规则10A-3要求我们监事会审计委员会的所有成员都是独立的，如该规则所定义，但有某些例外情况。我们的审计委员会由股东选举的董事会成员和员工选举的董事会成员组成。根据规则10A-3，公司员工通常不被视为独立。然而，规则10A-3规定，外国私人发行人的雇员不是该发行人的执行官，并且除其他外，根据发行人的管辖法律，被选为该发行人的监事会或审计委员会成员，则为例外情况。在这种情况下，雇员可豁免遵守规则10A-3的独立性要求，并获准在审计委员会任职。
我们依赖这项豁免。我们的审计委员会包括两名员工代表，Stefanie Balling女士和Frank Michael Prescher先生，他们是根据《德国股份公司法》（AktG）和《德国共同裁定书》（MitbestG）的规定被任命为我们的监事会成员的。更多信息见项目6a，“董事、高级管理人员和员工-董事和高级管理人员”和项目16g，“公司治理”。我们认为，我们对这一豁免的依赖不会对我们的审计委员会独立行事和满足规则10A-3的其他要求的能力产生重大不利影响。
项目16e。发行人及关联购买者购买股本证券
经公司于2021年5月20日举行的股东周年大会决议，并经公司于2023年7月14日举行的股东特别大会修订其有关公司变更法律形式的措辞，授权管理委员会在2026年5月19日之前购买库存股，最高金额不超过本决议通过时现有注册股本的10%。在此授权的基础上，我们分两批启动了10亿欧元的股票回购计划（不包括辅助交易费用），将于2027年8月10日前在两年内完成。根据第一部分，将收购最多6亿欧元的股票，包括截至2026年4月30日期间的任何调整。第一期于2025年8月11日启动，并于2025年12月29日提前完成，据此，以5.86亿欧元（包括校准）回购了14,124，564股。2026年1月9日，我们宣布将加速我们的股票回购计划，并开始第二批的回购。在第二档下，我们计划在2026年1月12日至5月8日期间回购总金额约为4.14亿欧元。预计股票回购计划将比原计划大大提前，在不到一年的时间内完成。截至2025年12月31日，我们持有14,124，564股库存股。这些股份将主要用于通过注销收购的股份减少公司的注册股本，并可能在显着较小的程度上用于基于激励的薪酬计划下的分配。
有关我们的管理委员会授权购买库存股的信息，以及根据我们的股票回购计划在本财政年度进行的购买的信息，请参阅本报告中包含的合并财务报表附注的附注20，该信息基本上以项目16E要求的柱状格式提供。我们没有在股票回购计划之外购买任何股票。
项目16F。注册人的核证会计师变更
不适用。
项目16g。公司治理
简介
代表我们股票的ADS在纽约证券交易所上市。然而，由于我们是SEC规则中定义的“外国私人发行人”，我们可以豁免遵守《纽交所上市公司手册》第303A节中规定的几乎所有治理规则，除了以下义务：
| ● | 根据《交易法》第10A-3条规定，维持一个审计委员会， |
| ● | 维持（并在必要时强制执行）基于激励的补偿回收政策， |
| ● | 如果我们的任何执行官意识到任何重大不遵守第303A条任何适用规定的情况，请通知纽约证券交易所， |
162
| ● | 就我们遵守适用的纽约证券交易所治理规则的情况，按照纽约证券交易所规定的表格提交年度和临时书面确认，以及 |
| ● | 披露我们所遵循的治理标准与纽交所治理规则下适用于美国公司的治理标准存在重大差异的方式。 |
2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》实施的许多治理改革，包括向股东提供与某些高管薪酬相关的“薪酬发言权”和“何时发言权”咨询投票的要求，都是通过SEC的代理规则来实施的。由于外国私人发行人不受代理规则的约束，这些治理规则不适用于我们。根据德国法律，如果对制度进行相关修改，我们的薪酬制度必须至少每四年提交股东大会批准一次。我们管理委员会的薪酬制度2020 +和薪酬制度2024 +分别于2020年8月27日和2024年5月16日提交给我们的年度股东大会并获得批准。如果对该制度进行相关修订，该补偿制度还将由一名独立的外部补偿专家进行审查。同样，适用于美国本土公司的有关管理层薪酬的更详细的披露要求（包括要求提供薪酬比例披露和“薪酬讨论与分析，”以及披露实际支付的高管薪酬与注册人财务业绩之间的关系）见SEC法规S-K，而对外国私营发行人的薪酬披露要求见表格20-F。表格20-F的项目6.B通常要求外国私营发行人披露所有高级职员的个人高管薪酬，除非发行人未根据母国法律或其他方式披露个人薪酬。我们在我们根据德国法律编制和披露的薪酬报告中披露了以个人为基础支付给管理委员会和监事会成员的薪酬。本表格20-F中包含我们2025年薪酬报告的方便翻译，其中披露了这些董事会成员收到的薪酬，并描述了我们的薪酬体系和系统中包含的绩效目标。请参阅项目6.b，“董事、高级管理人员和员工——薪酬。”我们将薪酬报告提交给我们的股东，以供在我们的年度股东大会上批准。
2022年10月，SEC发布了最终的赔偿“追回”（追偿）规则。该规则指示美国证券交易所建立上市标准，要求其上市发行人采用、实施和披露政策，规定在某些情况下，根据随后重述的财务信息收回基于激励的薪酬。此外，如果一家公司编制了这样的会计重述，它将被要求披露有关其追偿政策执行情况的信息，包括该公司是否在规则允许的有限条件下放弃了任何此类追偿，以及是否有任何高管欠公司任何金额的可追偿。见项目6.F，“董事、高级管理人员和雇员——披露注册人为追回错误判给的赔偿而采取的行动。”追回规则和相关披露要求适用于美国国内和外国私人发行人，并在没有欺诈或其他不当行为作为必要先决条件的情况下施加追回要求。我们基于激励的补偿回收政策可在www.sec.gov上查阅。根据我们的长期激励计划的条款和条件以及与管理委员会成员签订的服务协议，公司有权收回某些先前赚取和支付的薪酬部分。这种索偿权存在于相关违反内部准则或行为不尽责的情况下。SEC的追回规则不影响我们根据这些补偿计划和服务协议寻求追偿的权利，但任何此类追偿都不能用于抵消我们基于激励的补偿追偿政策下的到期金额，除非此类违规或不尽责行为与会计重述直接相关。
除了本项目16.G的比较治理披露要求外，作为一家德国公司，我们在我们根据德国法律准备和提供的公司治理声明（Erkl ä rung zur Unternehmensf ü hrung）中披露了某些治理事项，以及我们根据德国和欧盟法律准备和提供的某些其他与治理相关的信息，如本表格20-F导言中所述。我们关于公司治理的声明，除了第6.A项“董事、高级管理人员和雇员——董事和高级管理人员”和第6.C项“董事，高级管理层和员工——董事会惯例，”以上每一条，特别包括有关管理委员会、我们的监事会和我们的监事会委员会的组成和惯例的信息。我们的2024年公司治理宣言发布在我们的网站www.freseniusmedicalcare.com/en/investors/corporate-governance/declaration-on-corporate-governance。我们将在我们的网站上发布我们的2025年公司治理宣言，当它在表格20-F上提交本报告后可用时。
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相比之下，SEC规则要求在提交给SEC的报告中提供某些与可持续发展相关的信息。参见项目16K，“网络安全”。2024年3月，SEC在提交给SEC的SEC报告和注册声明中采用了有关气候相关事项的披露要求，包括有关公司气候相关风险的信息、对公司GHG排放量的披露，以及在公司经审计的财务报表中纳入某些与气候相关的财务指标。与网络安全规则类似，SEC的气候披露规则同时适用于美国国内和国外的私人发行人。SEC暂停了这些规则的有效性，这些规则将在第八巡回上诉法院受到诉讼质疑其有效性，该法院暂停了诉讼，并命令SEC决定是对被质疑的规则进行辩护，还是通过法定通知和评论规则制定来重新考虑这些规则。
作为一家德国公司，FME AG遵循德国的公司治理实践。德国公司治理实践一般来源于《阿克泰格法案》、资本市场相关法律、德国共同裁定法案（Mitbestimmungsgesetz，简称MitBestG）和德国公司治理准则的规定。我们的公司章程也包括与我们的公司治理相关的条款。德国标准不同于纽交所已采纳的适用于美国本土企业的公司治理上市标准。下面的讨论提供了有关我们的组织结构、管理安排和治理的某些信息。需要注意的是，以下讨论中有关我们的股东根据我们的公司章程和德国法律享有的投票权和其他权利的信息仅适用于实际持有我们股份的人，但不适用于我们的ADS持有人。我们ADS的持有人仅拥有根据存款协议提供的权利，这些权利管辖ADS的条款。有关这些权利的详细信息，包括有关ADS持有人如何指示存托人对其ADS所代表的股份进行投票的信息，请参阅本报告附件 2.1标题“D.美国存托股份——美国存托凭证的说明”下的信息。
公司的法律架构
该公司是德国法律规定的股份公司。德国股份公司的法人团体是其管理委员会、监事会和股东大会。
管理和监督
FME AG的治理结构说明如下：
管理委员会
管理委员会管理公司并开展业务。
164
监事会
监事会对管理委员会进行监督和建议，并履行法律和《公司章程》赋予的其他职责。根据德国《公司治理准则》原则6，监督和建议包括可持续性事项。监事会进一步参与战略和规划以及对公司具有根本重要性的所有事项。
根据德国《股份公司法》（Aktiengesetz—AktG）、德国《共同裁定法》（Mitbestimungsgesetz – MitbestG）的适用法律规定并根据公司《章程》更详细的规定，公司监事会由十二名成员组成，其中，在费森尤斯SE根据《公司章程》第八条第二款规定的任命权的限制下，六名由股东大会（股东代表）选举产生，六名由员工（员工代表）根据MitbestG的规定选举产生。见项目6a，“董事、高级管理人员和雇员——董事和高级管理人员——监事会。”
监事会不包括以前是管理委员会成员的任何成员。
德国法规有几条适用于监事会成员的规则，旨在确保监事会整体具备适当完成任务的知识、能力和专家经验，并确保董事会成员具有一定程度的独立性。德国法律禁止管理委员会成员同时在监事会任职。这可能与美国的做法形成对比，美国的做法是，根据证券交易所规则，要求上市的美国国内公司（但不是像公司这样的外国私人发行人）拥有多数独立董事（进一步受某些额外例外情况的限制），执行官可以而且经常同时担任公司的高级职员和董事。德国法律要求监事会成员以公司的最佳利益行事。他们不必遵循第三方的指示或指示。AG与其任何监事会成员之间的任何服务、咨询或类似协议都需要获得监事会的批准，并且仅在标的超出监事会成员职责范围的情况下才被允许。
股东大会
股东大会是公司股东的决议机构，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东大会的决议，股东纽交所的规则要求拥有在纽交所上市的有投票权证券的公司为所有股东大会征集代理；然而，外国私人发行人的这种征集不需要遵守SEC的代理规则。股东可以自己在股东大会上行使表决权，也可以通过他们选择的代表通过代理人行使表决权，或者由公司提名的代理人根据他们的指示行事。股东大会邀请书中载有委托投票的说明。大会议程和决议提案由管理委员会和监事会编制。然而，管理委员会不能提出选举监事会成员的提名人选，也不能为公司的审计师提出建议。
FME AG的组织章程
有关我们的公司章程的信息，包括有关公司法定股本的信息，请参见附件 2.1。附件 2.1中汇总的有关我司章程的信息不完整，参照FME AG章程完整格式对其进行整体限定。我们的公司章程的便利英文翻译已在SEC存档，也可在公司网站www.freseniusmedicalcare.com下找到。
165
管理人员的交易
根据MAR第19（1）条，一旦在一个日历年内进行的所有交易总额超过50,000欧元，在股票发行人内部履行管理职责的人员以及与其密切相关的人员有义务通知发行人和主管当局，即对作为发行人的公司BaFin而言，不迟于交易之日后三个工作日内以自己的名义进行的与发行人的股票或债务工具或与其挂钩的衍生工具或其他金融工具有关的每笔交易。履行管理职责的人员除其他外，包括管理委员会和监事会成员。我们公开通过这些通知收到的信息，并根据MAR在我们的网站上发布。我们必须在收到履行管理职责人员的通知的两个工作日内，将其收到的通知所包含的信息予以公开。根据MAR第19（11）条，在发行人内部履行管理职责的人不得在发行人有义务公开的中期财务报告或年终报告公布前30个日历天的封闭期内，以自己的名义或为第三方的名义直接或间接进行与发行人的股份或债务工具等有关的任何交易。
然而，持有我们5%以上有投票权证券的持有人必须遵守《交易法》第13（d）节的报告要求。见项目7a，“主要股东和关联交易——主要股东。《交易法》第16条的报告要求不适用于外国私人发行人10%以上股本证券的持有人，但从2026年3月18日开始，我们的管理委员会和监事会成员将在其对我们股票的所有权和交易方面受到此类要求的约束。我们股票的交易不受我们或我们的股东“短期”利润回收的约束。作为一家外国私人发行人，我们也不受SEC代理规则的约束。因此，我们也不受SEC通过的规则的约束，这些规则要求美国国内上市公司在其代理声明中披露其有关其董事、高级职员或雇员（或其各自指定人员）购买金融工具的能力的做法或政策，这些金融工具旨在对冲或抵消授予他们作为补偿或直接或间接持有的股本证券市值的任何下降。然而，我们的内幕交易政策规定，不鼓励受该政策约束的人从事此类交易。
我们受SEC规则的约束，这些规则要求在年度报告中披露公司是否采用了内幕交易政策和程序（如果没有，为什么不采用），并要求采用了此类政策和程序的公司披露此类政策，并将其政策作为其年度报告的附件提交。我们的内幕政策可在SEC网站www.sec.gov和我们的网站www.freseniusmedicalcare.com上查阅。
166
若干股份发行
根据纽交所上市规则，发行与上市类别相同类别的证券，或可转换为或可交换上市证券的证券，可能需要股东批准，作为此类额外证券在纽交所上市的条件。除某些例外情况（包括以公开发行方式以现金发行股份和以等于或超过规定的最低价格以现金发行）外，可能需要股东批准向某些关联方发行的股份上市、发行投票权等于或超过该等证券发行前已发行表决权的20%的股份以及根据股权激励薪酬计划进行发行。然而，根据纽约证券交易所的政策，如果发行人的母国法律没有要求外国私人发行人发行证券，并且纽约证券交易所收到发行人母国司法管辖区的律师就此发表的意见，则不需要这种批准。根据上述证券交易所上市规则的股东批准要求，根据美国各州公司章程组建的公司通常可以完全通过公司董事会的行动来发行股票，在普通股的情况下，假设有足够数量的授权但未发行和未保留的股票，或者在优先股的情况下，在公司章程文件中包含“空白支票”优先授权。相比之下，在AktG下，发行新股需要通过股东批准的方式对公司进行增资（Kapitalerh ö hung），这需要获得出席投票的资本的四分之三多数的赞成票。除了出资增资（Kapitalerh ö hung gegen Einlagen），还可以从授权资本（genehmigtes Kapital）或有条件资本（bedingtes Kapital）进行增资。创建授权资本的决议可授权管理委员会发行不超过规定数量的新股，期限最长为五年。任何建议增加授权资本的面值不得超过授权时已发行股本的一半。此外，有条件资本的设立可能是为了（i）向可转换债券或其他授予股份权利的证券的持有人发行新股，（ii）在与另一家公司的合并中作为对价的新股，或（iii）向管理层或员工发售的新股。任何有条件资本的面值不得超过决议时公司已发行资本的60%。为向可换股债券或其他授予股份权利的证券持有人发行新股而创设的任何有条件资本的面值不得超过该决议通过时公司已发行资本的50%。为向管理层和员工发行股份而创建的任何有条件资本的面值不得超过该决议通过时公司已发行资本的20%。有关我们的法定资本的信息，包括允许排除股东认购（优先认购）权利的规定，以及我们的有条件资本，请参阅本报告的附件 2.1。
与美国和纽交所治理标准和实践的比较
尽管如上所述，我们作为外国私人发行人的身份使我们免于遵守纽交所的大部分要求，但纽交所规则涉及的几个概念也由德国公司治理准则处理（但不是强制要求）。德国公司治理守则的最新适用版本日期为2022年4月28日，于2022年6月27日生效（德国公司治理守则）。德国公司治理准则适用于德国公司的治理规则不具有法律约束力。然而，不遵守德国《公司治理准则》建议的公司必须公开披露其做法是否以及出于何种原因与德国《公司治理准则》的建议不同。根据德国《公司治理准则》，有充分理由偏离建议可能有利于良好的公司治理。我们网站www.freseniusmedicalcare.com/en/investors/corporate-governance/declaration-of-compliance/的投资者关系页面“公司治理”部分“合规声明”中的“公司治理”部分发布了我们最近的年度“合规声明”与德国公司治理准则建议的方便翻译，包括某些偏差，以及我们往年的声明。
167
纽交所的上市标准要求，美国本土上市公司的独立董事会成员占多数，独立董事在没有管理层的情况下定期开会。美国上市公司还必须采用公司治理准则，这些准则涉及董事资格标准、董事职责、董事接触管理层和独立顾问、董事薪酬、董事导向和继续教育、管理层继任，以及董事会的年度绩效评估。德国《公司治理准则》的一些建议涉及监事会成员的独立性和资格问题。具体而言，德国《公司治理准则》建议，监事会应确定有关其组成的具体目标，并应为整个董事会编制技能和专业知识简介，同时考虑到多样性原则。我们的监事会已经确定了其组成的具体目标，并准备了这样一份技能和专业知识简介，该简介发布在我们的网站www.freseniusmedicalcare.com/en/about-us/supervisory-board上。监事会向大会提出的提案应考虑到这些目标，同时以实现监事会所需技能和专长的整体形象为目标。关于其组成的目标，除其他外，还应考虑到潜在的利益冲突。此外，还应提供信息，说明监事会认为适当数量的独立监事会成员，以及这些成员的姓名。我们在德国公司治理准则所指的监事会中的独立股东代表是Shervin J. Korangy先生、Marcus Kuhnert博士、Gregory Sorensen先生（医学博士）和Pascale Witz女士。同样，如果一家公司与其监事会成员之间出现重大而不仅仅是暂时的利益冲突，德国《公司治理准则》建议终止该成员的任期。德国《公司治理准则》进一步建议，在任何特定时间，不得超过两名管理委员会前成员在监事会任职。目前，没有任何监事会成员是我们管理委员会的前任成员。如前所述，我们不受SEC代理规则的约束，该规则要求美国发行人在SEC提交的文件中包括对导致董事被纳入董事会成员的具体经验、资格、属性或技能的讨论。然而，表格20-F要求我们披露，除其他外，我们的董事在公司的业务经验、职能和经验领域以及他们在公司之外进行的主要业务活动。根据德国《公司治理准则》，监事会的组成必须确保其成员集体拥有适当履行所有职责所需的知识、技能和专业技能。有关我们董事会成员的专业背景的信息，请参见第6项。董事、高级管理层和员工。
自公司将法律形式变更为AG的法律形式生效且德国共同裁定法（Mitbestimungsgesetz）开始适用于公司以来，根据第7条第3款第1句MitbestG、第96条第2款AktG的规定，监事会中至少30%的成员必须是女性，至少30%必须是男性。对于一个由12名成员组成的监事会来说，这至少相当于4名女性和至少4名男性。这一要求在2025年期间得到满足。
管理委员会组成的性别要求也适用于公司的管理委员会。根据第76节第3a段AktG，如果公司的管理委员会由三人以上组成，则必须包括至少一名女性和至少一名男性。这一要求在2025年期间的任何时候都得到满足，并且截至本报告发布之日继续得到满足。
代表我们股票的ADS上市的纽交所没有对纽交所上市公司的董事会提出具体的多元化要求，并指出，至少在一个州，强制要求多元化的法律已被废除。
如上所述，作为一家在纽交所上市的公司，我们需要根据《交易法》第10A-3条规则维持一个审计委员会。纽交所适用于美国本土上市公司的治理规则还要求，这类公司还必须维持一个提名委员会，以选择董事会提名人选和一个薪酬委员会，每个委员会仅由纽交所治理规则中定义的“独立”董事组成。虽然我们维持监事会的提名委员会和薪酬委员会，但我们不受要求这些委员会的纽交所规则的约束，而且这些委员会仅由独立董事组成。
168
与美国的做法形成对比的是，除了两个例外，德国公司法没有强制要求设立特定的监事会委员会，无论是独立的还是其他的。作为受MitbestG约束的公司，我们被要求建立一个带有章程的调解委员会，以解决监事会成员之间可能出现的与管理委员会成员的任命或解雇有关的任何争议。此外，AktG规定，德国商法意义上的公共利益实体的监事会必须建立一个审计委员会，监督对会计过程、内部控制制度的有效性、风险管理制度和内部审计职能以及年度审计的监督，特别是外部审计员的选择和独立性、审计质量以及外部审计员提供的额外服务。根据纽交所和SEC审计委员会的规则，这些职能中的大部分也是审计委员会的职责。我们在监事会中的审计委员会，在这些领域中的每一个领域行使职能，也作为SEC规则10A-3和纽约证券交易所规则要求的审计委员会。我们审计委员会的议事规则，以及SEC和NYSE的规则都要求审计委员会仅由“独立”董事组成，但委员会成员可能会根据此类独立性要求的适用豁免任职。根据《审计委员会议事规则》和德国《公司治理准则》，如果审计委员会成员与公司或其关联公司没有重要的业务、专业或个人关系，并满足SEC和NYSE的独立性要求，独立于公司、管理委员会和德国《公司治理准则》定义的任何控股股东，并且在发生利益冲突的情况下，监事会确定此类冲突不会干扰该成员作为审计委员会成员的独立判断的行使。根据SEC和NYSE的规则，如果审计委员会成员获得除董事会和委员会服务费用以及某些允许的退休补偿之外的任何补偿，则该成员不是独立的。共同决定要求我们的监事会包括员工代表。然而，根据SEC和NYSE审计委员会的规定，同时也是雇员的监事会成员将不会独立，因为除了他们在董事会和审计委员会服务所获得的任何费用外，他们还作为雇员获得报酬。SEC和NYSE审计委员会规则承认我们的共同裁定义务，并规定根据发行人的管辖法律或文件、集体谈判或类似协议或其他母国法律或上市要求在发行人董事会或审计委员会任职的外国私人发行人的雇员，以及不是外国私人发行人的“执行官”（定义见《交易法》下SEC规则3c-7）的雇员，可豁免遵守这些规则的独立性要求。见项目16d。“对审计委员会上市标准的豁免。”根据纽约证券交易所上市规则第303A.12条，我们还在向纽约证券交易所提交的年度确认书中报告我们对这一豁免的依赖。
除审计委员会外，我们监事会还组建了主审委员会、薪酬委员会、提名委员会和调解委员会。有关我们审计委员会成员以及审计委员会、主审委员会、薪酬委员会、提名委员会和调解委员会职能的信息，请参阅项目6.c，“董事、高级管理人员和员工——董事会惯例。”
根据纽交所薪酬委员会规则，为实施根据多德-弗兰克法案通过的SEC规则10C-1，纽交所上市公司必须维持一个仅由独立董事组成的薪酬委员会。与SEC审计委员会的规则不同，该规则确定了排除独立性的特定因素，规则10C-1规定，独立性将在考虑“所有相关因素”的情况下确定。根据SEC规则10C-1，薪酬委员会是一个委员会，其职能包括代表董事会对高管薪酬进行“监督”。纽交所规则303A.05规定，纽交所上市公司的薪酬委员会除其他外，必须“直接负责”确定和批准CEO的薪酬水平，并就非CEO高管薪酬向董事会提出建议。根据纽交所规则，FME AG等外国私营发行人继续免于维持独立薪酬委员会的所有要求。我们的薪酬委员会就管理委员会的薪酬为监事会准备提案，但必须由监事会自己决定此类薪酬。
SEC的激励薪酬“追回”规则允许公司在“不可行”的情况下避免追讨激励薪酬（见项目6.F，“披露注册人追回错误授予的薪酬的行为”）。该规则要求，不可实施性的确定必须由负责高管薪酬的公司独立委员会作出，或者在没有这种委员会的情况下，由公司董事会中的大多数独立董事作出。对于外国私人发行人而言，如果（除了所有发行人可用的其他基础之外）追回将违反发行人在2022年11月28日之前通过该法律的母国法律，则追回可能“不可行”。在这种情况下，发行人必须获得母国法律顾问的大意意见，并向其上市的证券交易所提供这种意见。
项目16H.矿山安全披露
不适用。
169
项目16.关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
项目16J.内幕交易政策
根据20-F表格第16J项的规定，我们的内幕交易政策可在SEC网站www.sec.gov上查阅，作为本报告的附件 11.3。
项目16K.网络安全
风险管理和战略
我们的网络安全计划旨在保护我们以及我们的患者、我们的业务合作伙伴和我们的员工的信息，使其免受未经授权的访问、操纵和数据滥用。网络安全是我们企业数字化计划的一个组成部分。我们的目标是不断增强我们的全球网络安全能力，以保护敏感信息和促进战略举措。网络安全和隐私解决方案部门负责监督信息安全和隐私保证。此外，由于网络安全是我们整体风险管理系统的一部分，此类风险受到监控，并在我们的风险管理系统内每半年向管理委员会报告一次。我们的全球内部审计部每年对我们在全球范围内的选定数量的技术应用进行审计（见项目4。“公司信息— B.业务概况—风险管理”以获取本系统的更多信息）。例行的方案更新将提供给我们的管理委员会，我们每年为我们的监事会提供方案审查。我们的目标是通过一贯的监测和分析做法，不断应对全球安全格局的变化。
在2025年期间，我们成功交付了安全路线图中概述的关键举措，包括改进我们的风险管理和全球网络安全运营。我们通过实施侧重于网络安全治理、风险和合规、网络运营、第三方风险和数据安全计划的战略举措，提高了我们的网络安全有效性。例如，我们实施了一个新的月度网络安全风险指标流程，允许在我们的月度网络安全委员会会议上讨论标准指标。此外，我们完成了安全事件和事件管理平台向企业集成解决方案的迁移，使我们能够跟上现代网络安全威胁的步伐。
作为我们全球网络安全计划的一部分，在管理和衡量绩效方面，我们采用了全球公认的美国国家标准与技术研究院（NIST）网络安全框架中规定的标准。这些标准指导我们在识别、保护、检测、应对和恢复网络安全事件方面的活动。基于NIST网络安全框架，我们在2025年持续更新和实施新的政策和控制。
我们的目标是继续通过分层控制和培训计划来预防、发现和应对安全事件。2025年，我们的隐私、网络安全和法律团队合作简化了网络和隐私事件响应程序。内部审计已经到位，以评估我们内部控制的有效性，识别我们IT安全流程中的漏洞，并保持对我们监管要求的遵守。此外，我们聘请第三方专家来评估我们的框架实施和计划的有效性。我们还为服务提供商和组织之外的其他人进行第三方网络安全风险评估。例如，当第三方供应商参与处理个人数据时，我们会评估他们的行政、物理和技术，以评估他们是否符合我们的公司政策和适用的监管要求。我们还审查和评估涉及处理个人数据的内部举措。
员工意识和培训对于我们作为一家公司挫败网络攻击的能力至关重要。2025年，我们通过强制、定期的全员线上培训和免费宣讲活动，持续提升员工风险意识。我们开展了为期一个月的全球活动，以促进员工的网络安全意识。该活动的主要目的是向我们的工作人员通报为我们公司、患者和员工在数字领域的安全而制定的措施和协议。该活动还旨在教育我们的员工了解减轻网络威胁风险的最佳做法和步骤，包括识别各种形式“网络钓鱼”的技术和线索，以及在我们的系统中部署病毒和恶意软件的努力。
170
我们的组织越来越多地利用人工智能和其他新兴技术来改善我们的患者结果并提高我们的生产力。至关重要的是，我们维护最高级别的网络安全，以保护我们的机密信息、患者健康信息、个人身份信息和知识产权。最近涉及AI聊天应用的发展暴露了处理敏感信息的潜在风险和漏洞。鉴于这些风险，我们向所有员工发布了适当使用人工智能驱动能力的指导方针。此外，我们还成立了由管理委员会委托成立的人工智能监督委员会。
有关网络安全威胁带来的风险的更多信息，见项目3。“关键信息—— D.风险因素——与法律和监管事项相关的风险——网络攻击或其他隐私和数据安全事件可能会扰乱我们的业务，并使我们面临重大损失、责任和声誉损害。”有关针对FME AG提起的与先前报告的网络安全事件相关的诉讼的信息，请参阅本报告所载合并财务报表附注的附注25。
治理
我们的目标是不断提高我们的全球网络安全能力，以保护敏感信息并支持战略举措。我们雇用一名全球首席信息安全官（CISO），他向全球首席信息官（CIO）汇报，而后者又向首席财务官（CFO）汇报。CIO和CISO负责监督信息安全并管理全球信息安全计划以降低网络安全风险。如有必要，CISO可以直接访问管理委员会。
我们的管理委员会和其他高管级团队会定期更新我们的IT和网络安全计划，同时我们的监事会会收到对信息安全计划绩效的年度审查。此外，CyberSecurity & Privacy Solutions与我们的法律部门合作，共同管理隐私保证和记录管理。
管理和衡量绩效是我们全球网络安全计划监督的一个组成部分。如上所述，我们采用了NIST网络安全框架的标准。该框架由风险驱动，有助于我们识别、保护、检测、应对和恢复网络安全事件。
2025年末，我们聘请外部网络安全专家在全球范围内评估我们的网络安全计划的有效性。基于这一分析，我们的目标是调整我们的多年安全路线图。这份路线图按风险对我们的计划目标和投资进行了优先排序，确保我们将努力集中在网络安全计划中最关键的领域。
作为我们网络安全路线图的一部分，我们根据NIST网络安全框架设定了年度成熟度目标。我们使用这些指标来衡量我们在改善风险管理和全球网络安全流程方面的有效性。2025年，我们继续增强网络安全计划的有效性，重点关注网络安全治理、风险管理和网络运营等领域。
网络安全团队管理IT和网络安全的风险计划。我们的IT和网络安全风险报告遵循企业风险团队要求的企业风险管理方法。这种报告确保关键的IT和网络安全风险和管理计划对我们的企业风险管理委员会可见。我们还向管理委员会和监事会传达我们的主要风险和管理计划。
第三部分
项目17。财务报表
不适用。见项目18。“财务报表。”
项目18。财务报表
本项目所要求的信息从第F-1页开始。
项目19。展品
我们的展品清单紧随本报告中包含的合并财务报表附注之后。
171
签名
注册人特此证明，其符合表格20-F提交的所有要求，并已妥为安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。
日期：2026年2月24日
弗雷森纽斯医疗保健公司 |
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签名： |
Helen Giza |
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姓名： |
Helen Giza |
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职位： |
首席执行官兼管理委员会主席 |
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签名： |
Martin Fischer |
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姓名： |
Martin Fischer |
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职位： |
首席财务官和管理委员会成员 |
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172
财务报表索引
经审计的合并财务报表
独立注册会计师事务所（PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftspr ü fungsgesellschaft）的报告（PCAOB ID：1275） |
F-2 |
F-5 |
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F-6 |
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F-7 |
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F-8 |
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F-9 |
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歼10 |
F-1
独立注册会计师事务所的报告
致费森尤斯医疗股份公司股东和监事会
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了所附的费森尤斯医疗 AG及其附属公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，以及截至2025年12月31日止三个年度的相关合并利润表、综合收益表、股东权益表和现金流量表，包括相关附注（统称“合并财务报表”）。我们还根据Treadway委员会（COSO）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对截至2025年12月31日的公司财务报告内部控制进行了审计。
我们认为，上述合并财务报表按照国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS会计准则），在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
意见的依据
公司管理层负责这些合并财务报表，负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在项目15B下出现的管理层关于财务报告内部控制的年度报告中。我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
F-2
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对合并财务报表的本期审计产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
商誉减值评估–护理交付、护理使能和基于价值的护理
如合并财务报表附注1g）、2a）和12所述，截至2025年12月31日，公司的合并商誉余额为13,571，394,000欧元，其中11,212，997,000欧元与构成护理交付部分的现金产生单位组（“CGU”）相关，1,989，734,000欧元与构成护理使能部分的现金产生单位组（“CGU”）相关，以及与构成基于价值的护理部分的现金产生单位组相关的368,663，000欧元。管理层在每年10月1日进行减值测试，如果事件或情况表明商誉的账面价值可能发生减值，则更频繁地进行减值测试。除年度测试外，鉴于公司管理委员会决定通过引入新的运营分部来更新公司的全球化运营模式，公司使用相对价值法对护理交付和基于价值的护理分部进行了商誉重新分配，并评估了这一重新分配对截至2025年6月1日重新分配前后商誉可收回性的影响。管理层确定了其现金产生单位组别，并通过将经营资产和负债（包括现有商誉和无形资产）转让给这些现金产生单位组别来确定其账面价值。各组现金产生单位反映了出于内部管理目的监测商誉的最低水平。为遵守国际财务报告准则以确定这些资产的可能减值，首先将每组现金产生单位的使用价值与该组现金产生单位的账面值进行比较。倘集团现金产生单位的使用价值低于其账面值，而公允价值减处置成本估计并不高于使用价值，则该差额将入账为集团现金产生单位的账面值减值。所进行的商誉减值测试未导致任何减值。每组现金产生单位的使用价值是使用按该组现金产生单位特有的税前贴现率（“WACC”）折现的单位的估计未来现金流量确定的。
我们确定执行与CGU的Care Delivery、Care Enablement和Value-Based Care Group相关的商誉减值评估程序是关键审计事项的主要考虑因素是（i）管理层在开发CGU的Care Delivery、Care Enablement和Value-Based Care Group的使用价值估计时的重大判断，以及（ii）在执行程序和评估管理层与收入增长率、预计营业利润率、残值增长率相关的重大假设时的高度审计师判断、主观性和努力，及税前贴现率；及（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
F-3
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与管理层商誉减值评估相关的控制措施的有效性，以及在Care Delivery和Value-Based Care之间的商誉重新分配，包括对公司各组CGU估值的控制。这些程序还包括：（i）测试管理层在护理交付和基于价值的护理之间重新分配商誉的过程，以及开发CGU的护理交付、护理使能和基于价值的护理组的使用价值估计的过程；（ii）评估管理层使用的贴现现金流模型的适当性；（iii）测试贴现现金流模型中使用的基础数据的完整性和准确性；（iv）评估管理层使用的与收入增长率、预计营业收入利润率、残值增长率和税前贴现率相关的重大假设的合理性。评估管理层有关收入增长率和预计营业收入利润率的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到（i）CGU的Care Delivery、Care Enablement和Value-Based Care组的当前和过去表现；（ii）与外部市场和行业数据的一致性；以及（iii）这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。使用具有专门技能和知识的专业人员协助评估公司估值模型的适当性以及所有组别的现金产生单位的税前贴现率。
2026年2月24日
Wirtschaftspr ü fungsgesellschaft
我们自2020年起担任公司的核数师。
F-4
弗雷森纽斯医疗保健公司
合并损益表 |
||||||||
单位：千欧元（K），每股数据除外 |
||||||||
|
注意事项 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
收入： |
||||||||
医疗保健服务 |
|
5 a、29 |
13,097,267 |
13,471,363 |
|
14,166,796 |
||
医疗保健产品 |
|
5 a、29 |
4,413,625 |
4,250,522 |
|
4,059,681 |
||
保险合同 |
5 a、29 |
2,116,710 |
1,614,024 |
1,227,140 |
||||
|
5 a、29 |
19,627,602 |
19,335,909 |
|
19,453,617 |
|||
收入成本： |
|
|
|
|
||||
医疗保健服务 |
|
|
10,134,231 |
10,555,770 |
|
10,993,302 |
||
医疗保健产品 |
|
|
2,399,741 |
2,419,939 |
|
2,349,766 |
||
保险合同 |
2,064,701 |
1,603,548 |
1,185,544 |
|||||
14,598,673 |
14,579,257 |
|
14,528,612 |
|||||
营业（收入）费用： |
|
|
|
|
||||
销售，一般和行政 |
|
5 b |
|
3,032,728 |
3,142,819 |
|
3,196,336 |
|
研究与开发 |
|
157,975 |
183,493 |
|
231,970 |
|||
权益法被投资单位收益 |
|
29 |
(181,368) |
(134,875) |
|
(121,785) |
||
其他营业收入 |
5e |
(528,099) |
(760,118) |
(515,247) |
||||
其他经营费用 |
5e |
720,657 |
932,938 |
764,293 |
||||
营业收入 |
|
1,827,036 |
1,392,395 |
|
1,369,438 |
|||
其他（收入）费用： |
|
|
|
|
||||
利息收入 |
|
5楼 |
(69,611) |
(71,575) |
|
(88,217) |
||
利息支出 |
|
5楼 |
384,409 |
407,044 |
|
424,640 |
||
所得税前收入 |
|
|
1,512,238 |
1,056,926 |
|
1,033,015 |
||
所得税费用 |
|
5克 |
320,971 |
316,056 |
|
300,557 |
||
净收入 |
|
|
1,191,267 |
740,870 |
|
732,458 |
||
归属于非控股权益的净利润 |
|
|
212,900 |
202,957 |
|
233,461 |
||
归属于FME AG股东的净利润 |
|
|
978,367 |
537,913 |
|
498,997 |
||
基本每股收益 |
|
22 |
3.36 |
1.83 |
|
1.70 |
||
稀释每股收益 |
|
22 |
3.36 |
1.83 |
|
1.70 |
以下附注为综合财务报表的组成部分。
F-5
弗雷森纽斯医疗保健公司
综合全面收益报表 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
|
注意事项 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
净收入 |
1,191,267 |
740,870 |
732,458 |
|||||
其他综合收益（亏损）： |
||||||||
不会重分类进损益的组件： |
||||||||
FVOCI股权投资 |
27 |
6,537 |
(15,586) |
18,046 |
||||
设定受益养老金计划的精算利得（损失） |
19, 27 |
72,462 |
15,990 |
(58,455) |
||||
与未重分类的其他综合收益组成部分相关的所得税（费用）利 |
27 |
(22,958) |
(2,941) |
16,196 |
||||
56,041 |
(2,537) |
(24,213) |
||||||
后续可能重分类至损益的组成部分： |
||||||||
与外币折算相关的收益（损失），扣除因分拆而产生的重新分类调整 |
27 |
(1,544,634) |
727,473 |
|
(607,873) |
|||
FVOCI债务证券 |
27 |
7,639 |
(857) |
7,299 |
||||
与现金流量套期相关的收益（损失） |
26, 27 |
22,433 |
(12,817) |
|
(4,307) |
|||
套期保值成本 |
27 |
(1,141) |
2,045 |
(1,171) |
||||
与可能重新分类的其他综合收益组成部分相关的所得税（费用）利 |
27 |
(6,745) |
2,595 |
|
254 |
|||
(1,522,448) |
718,439 |
(605,798) |
||||||
其他综合收益（亏损），税后净额 |
(1,466,407) |
715,902 |
|
(630,011) |
||||
综合收益总额 |
(275,140) |
1,456,772 |
|
102,447 |
||||
归属于非控股权益的综合收益 |
81,591 |
272,235 |
|
190,022 |
||||
FME AG股东应占综合收益（亏损） |
(356,731) |
1,184,537 |
|
(87,575) |
以下附注为综合财务报表的组成部分。
F-6
弗雷森纽斯医疗保健公司
合并资产负债表 |
||||||
以欧元K计，共享数据除外 |
||||||
|
注意事项 |
|
2025 |
|
2024 |
|
物业、厂房及设备 |
||||||
现金及现金等价物 |
|
7 |
1,599,113 |
1,180,187 |
||
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
|
8 |
3,142,298 |
3,367,111 |
||
应收关联方款项 |
|
6 |
32,683 |
40,936 |
||
库存 |
|
9 |
2,140,771 |
2,067,922 |
||
其他流动资产 |
10 |
533,436 |
671,835 |
|||
其他流动金融资产 |
10 |
446,504 |
433,740 |
|||
持有待售资产 |
4 |
3,595 |
161,013 |
|||
流动资产总额 |
7,898,400 |
7,922,744 |
||||
物业、厂房及设备 |
11 |
3,486,293 |
3,646,126 |
|||
使用权资产 |
|
24 |
3,013,502 |
3,612,456 |
||
无形资产 |
12 |
1,254,489 |
1,370,080 |
|||
商誉 |
12 |
13,571,394 |
15,170,652 |
|||
递延税款 |
5克 |
236,547 |
229,509 |
|||
权益法被投资单位投资 |
|
13 |
663,652 |
620,831 |
||
其他非流动资产 |
218,225 |
198,325 |
||||
其他非流动金融资产 |
14 |
659,831 |
795,856 |
|||
非流动资产合计 |
23,103,933 |
25,643,835 |
||||
总资产 |
31,002,333 |
33,566,579 |
||||
负债 |
|
|||||
应付非关联方款项 |
737,595 |
904,278 |
||||
应付关联方款项 |
|
6 |
97,951 |
80,044 |
||
流动拨备及其他流动负债 |
15 |
1,471,113 |
1,499,934 |
|||
其他流动金融负债 |
15 |
1,601,517 |
1,787,373 |
|||
非关联方短期债务 |
|
16 |
17,015 |
2,099 |
||
长期债务的流动部分 |
|
17 |
1,596,029 |
575,283 |
||
来自非关联方的租赁负债的流动部分 |
|
577,392 |
615,983 |
|||
来自关联方的租赁负债的流动部分 |
|
6 |
6,896 |
24,901 |
||
所得税负债 |
139,595 |
142,654 |
||||
与持有待售资产直接相关的负债 |
4 |
— |
27,511 |
|||
流动负债合计 |
6,245,103 |
|
5,660,060 |
|||
长期债务，减去流动部分 |
|
17 |
5,691,852 |
|
6,260,825 |
|
来自非关联方的租赁负债，减去流动部分 |
|
2,895,215 |
|
3,411,855 |
||
来自关联方关联方的租赁负债，减去流动部分 |
|
6 |
11,206 |
87,962 |
||
非流动拨备及其他非流动负债 |
18 |
320,914 |
|
374,163 |
||
其他非流动金融负债 |
18 |
182,166 |
538,685 |
|||
养老金负债 |
19 |
574,807 |
|
678,673 |
||
所得税负债 |
108,738 |
|
76,953 |
|||
递延税款 |
5克 |
689,523 |
|
708,890 |
||
非流动负债合计 |
10,474,421 |
|
12,138,006 |
|||
负债总额 |
16,719,524 |
|
17,798,066 |
|||
股东权益： |
|
|||||
普通股，无面值，面值1.00欧元，已授权382,754，793股，已发行293,413，449股，截至2025年12月31日已发行279,288，885股（2024年12月31日：已授权362,370，124股，已发行和流通293,413，449股） |
20 |
293,413 |
|
293,413 |
||
库存股票，按成本 |
20 |
(586,094) |
|
— |
||
额外实收资本 |
20 |
3,079,368 |
|
3,345,408 |
||
留存收益 |
20 |
12,207,913 |
|
11,266,287 |
||
累计其他综合收益（亏损） |
27 |
(1,684,768) |
|
(328,545) |
||
FME AG股东权益合计 |
13,309,832 |
|
14,576,563 |
|||
非控制性权益 |
20 |
972,977 |
|
1,191,950 |
||
总股本 |
14,282,809 |
|
15,768,513 |
|||
总负债及权益 |
31,002,333 |
|
33,566,579 |
以下附注为综合财务报表的组成部分。
F-7
弗雷森纽斯医疗保健公司
合并现金流量表 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
截至12月31日的十二个月， |
||||||||
|
注意事项 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
经营活动 |
||||||||
净收入 |
1,191,267 |
|
740,870 |
|
732,458 |
|||
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： |
|
|
|
|
||||
折旧、摊销和减值损失 |
|
11, 12, 24, 29 |
1,500,409 |
|
1,742,257 |
|
1,751,971 |
|
递延税项变动，净额 |
|
|
(27,213) |
|
(72,672) |
|
(122,149) |
|
出售固定资产、使用权资产、投资和资产剥离产生的（收益）损失 |
|
123,235 |
|
(12,168) |
|
(12,902) |
||
权益法被投资单位收益 |
|
|
(181,368) |
|
(134,875) |
|
(121,785) |
|
利息支出，净额 |
|
5楼 |
314,798 |
|
335,469 |
|
336,423 |
|
资产和负债变动，扣除收购业务的金额： |
|
|
|
|
||||
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
|
|
(76,448) |
|
(197,918) |
|
(125,593) |
|
库存 |
|
|
(248,658) |
|
107,897 |
|
(13,140) |
|
其他流动和非流动资产 |
|
|
206,897 |
|
(227,970) |
|
145,697 |
|
应收关联方款项 |
|
|
7,387 |
|
124,441 |
|
(26,251) |
|
应付关联方款项 |
|
|
27,214 |
|
(46,200) |
|
(10,905) |
|
应付非关联方款项、备抵及其他流动和非流动负债 |
|
|
(14,766) |
|
201,789 |
|
119,384 |
|
所得税负债 |
236,612 |
482,274 |
472,084 |
|||||
收到权益法被投资单位投资分红 |
139,211 |
100,663 |
219,953 |
|||||
已付利息 |
|
|
(359,982) |
(381,226) |
|
(394,535) |
||
收到利息 |
|
|
68,155 |
68,099 |
|
88,217 |
||
缴纳所得税 |
|
|
(225,751) |
|
(444,586) |
|
(410,126) |
|
经营活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
2,680,999 |
|
2,386,144 |
|
2,628,801 |
|
投资活动 |
|
|
|
|
||||
购置不动产、厂房和设备及资本化开发成本 |
|
|
(915,369) |
|
(699,358) |
|
(684,596) |
|
收购，扣除获得的现金、投资和购买无形资产 |
|
3, 28 |
(21,972) |
|
(23,066) |
|
(35,202) |
|
债务证券投资 |
3 |
(87,521) |
(81,501) |
(102,363) |
||||
出售物业、厂房及设备所得款项 |
16,695 |
14,103 |
16,138 |
|||||
资产剥离收益，扣除处置的现金 |
|
3, 28 |
202,140 |
|
629,749 |
|
172,201 |
|
出售债务证券所得款项 |
|
3 |
83,497 |
|
75,134 |
|
89,595 |
|
投资活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
(722,530) |
|
(84,939) |
|
(544,227) |
|
融资活动 |
|
|
|
|
||||
非关联方短期债务收益 |
|
|
156,457 |
|
84,812 |
|
55,133 |
|
偿还非关联方短期债务 |
|
|
(140,805) |
|
(540,499) |
|
(230,771) |
|
关联方短期债务收益 |
|
|
— |
|
— |
|
10,204 |
|
偿还关联方短期债务 |
|
|
— |
|
— |
|
(14,204) |
|
长期债务收益 |
|
|
1,622,553 |
|
61,513 |
|
417,877 |
|
偿还长期债务 |
|
|
(839,585) |
|
(834,462) |
|
(700,663) |
|
偿还非关联方租赁负债 |
|
24 |
(623,323) |
|
(651,686) |
|
(702,212) |
|
偿还关联方租赁负债 |
|
24 |
(25,715) |
|
(24,827) |
|
(25,157) |
|
应收账款融资增加（减少）额 |
|
|
— |
|
(23,096) |
|
(69,363) |
|
购买库存股票 |
|
20 |
(585,285) |
|
— |
|
— |
|
支付的股息 |
|
20 |
(422,515) |
|
(349,162) |
|
(328,623) |
|
向非控制性权益分派 |
|
|
(573,971) |
|
(313,691) |
|
(313,365) |
|
来自非控制性权益的贡献 |
|
|
28,982 |
|
21,798 |
|
42,615 |
|
筹资活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
(1,403,207) |
|
(2,569,300) |
|
(1,858,529) |
|
汇率变动对现金及现金等价物的影响 |
|
|
(141,477) |
|
26,198 |
|
(72,607) |
|
现金及现金等价物： |
|
|
|
|
||||
现金及现金等价物净增加（减少）额 |
|
|
413,785 |
|
(241,897) |
|
153,438 |
|
期初现金及现金等价物 |
|
|
1,185,328 |
|
1,427,225 |
|
1,273,787 |
|
期末现金及现金等价物 |
|
7 |
1,599,113 |
|
1,185,328 |
|
1,427,225 |
|
其中：处置组内现金及现金等价物 |
|
4 |
— |
|
5,141 |
|
23,733 |
|
以下附注为综合财务报表的组成部分。
F-8
弗雷森纽斯医疗保健公司
合并股东权益报表 |
||||||||||||||||||||||||||||
以欧元K计，共享数据除外 |
累计 |
|||||||||||||||||||||||||||
普通股 |
库存股票 |
其他综合收益（亏损） |
||||||||||||||||||||||||||
额外 |
国外 |
FME AG合计 |
||||||||||||||||||||||||||
数量 |
数量 |
实缴 |
保留 |
货币 |
现金流 |
公允价值 |
股东’ |
非控制性 |
||||||||||||||||||||
|
注意事项 |
|
股份 |
|
无面值 |
|
股份 |
|
金额 |
|
资本 |
|
收益 |
|
翻译 |
|
对冲 |
|
养老金 |
|
变化 |
|
股权 |
|
利益 |
|
总股本 |
|
2022年12月31日余额 |
|
|
|
293,413,449 |
|
293,413 |
|
— |
|
— |
|
3,372,799 |
|
10,711,709 |
|
(207,210) |
|
(627) |
|
(155,526) |
(25,105) |
13,989,453 |
|
1,459,726 |
|
15,449,179 |
||
行使期权所得款项及相关税务影响 |
|
23 |
|
— |
— |
— |
|
— |
(1,190) |
— |
— |
— |
— |
— |
(1,190) |
— |
(1,190) |
|||||||||||
支付的股息 |
|
20 |
|
— |
— |
— |
|
— |
— |
(328,623) |
— |
— |
— |
— |
(328,623) |
— |
(328,623) |
|||||||||||
与非控制性权益的交易而不丧失控制权 |
|
|
— |
— |
— |
|
— |
8,722 |
— |
— |
— |
— |
— |
8,722 |
(14,684) |
(5,962) |
||||||||||||
因合并集团变动而产生的非控股权益 |
— |
— |
— |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(182,488) |
(182,488) |
||||||||||||||
来自/向非控股权益的贡献 |
|
|
|
— |
— |
— |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(246,302) |
(246,302) |
|||||||||||
看跌期权负债 |
|
26 |
|
— |
— |
— |
— |
— |
39,474 |
— |
— |
— |
— |
39,474 |
— |
39,474 |
||||||||||||
转让权益投资累计损益 |
26 |
— |
— |
— |
|
— |
— |
129 |
— |
— |
— |
(129) |
— |
— |
— |
|||||||||||||
净收入 |
|
|
|
— |
— |
— |
|
— |
— |
498,997 |
— |
— |
— |
— |
498,997 |
233,461 |
732,458 |
|||||||||||
其他综合收益（亏损）相关： |
||||||||||||||||||||||||||||
外币换算，扣除因分拆而产生的重新分类调整 |
|
5e、27 |
|
— |
— |
— |
|
— |
— |
— |
(558,371) |
(55) |
5,086 |
(11,094) |
(564,434) |
(43,439) |
(607,873) |
|||||||||||
现金流量套期，扣除相关税收影响 |
|
27 |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(3,903) |
— |
— |
(3,903) |
— |
(3,903) |
||||||||||||
养老金，扣除相关税收影响 |
19 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(42,050) |
— |
(42,050) |
— |
(42,050) |
||||||||||||||
公允价值变动，扣除相关税收影响 |
27 |
— |
— |
— |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
23,815 |
23,815 |
— |
23,815 |
|||||||||||||
综合收益 |
|
|
|
— |
— |
— |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(87,575) |
190,022 |
102,447 |
|||||||||||
2023年12月31日余额 |
|
|
|
293,413,449 |
293,413 |
— |
|
— |
3,380,331 |
10,921,686 |
(765,581) |
(4,585) |
(192,490) |
(12,513) |
13,620,261 |
1,206,274 |
14,826,535 |
|||||||||||
支付的股息 |
20 |
— |
— |
— |
— |
— |
(349,162) |
— |
— |
— |
— |
(349,162) |
— |
(349,162) |
||||||||||||||
与非控制性权益的交易而不丧失控制权 |
20 |
— |
— |
— |
— |
(34,923) |
— |
— |
— |
— |
— |
(34,923) |
(20,982) |
(55,905) |
||||||||||||||
因合并集团变动而产生的非控股权益 |
20 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(40,013) |
(40,013) |
||||||||||||||
来自/向非控股权益的贡献 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(225,564) |
(225,564) |
|||||||||||||||
看跌期权负债 |
26 |
— |
— |
— |
— |
— |
155,850 |
— |
— |
— |
— |
155,850 |
— |
155,850 |
||||||||||||||
净收入 |
— |
— |
— |
— |
— |
537,913 |
— |
— |
— |
— |
537,913 |
202,957 |
740,870 |
|||||||||||||||
其他综合收益（亏损）相关： |
||||||||||||||||||||||||||||
外币换算，扣除因分拆而产生的重新分类调整 |
5e、27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
723,617 |
(265) |
(8,715) |
(56,442) |
658,195 |
69,278 |
727,473 |
||||||||||||||
现金流量套期，扣除相关税收影响 |
27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(8,448) |
— |
— |
(8,448) |
— |
(8,448) |
||||||||||||||
养老金，扣除相关税收影响 |
19 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
13,147 |
— |
13,147 |
— |
13,147 |
||||||||||||||
公允价值变动，扣除相关税收影响 |
27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(16,270) |
(16,270) |
— |
(16,270) |
||||||||||||||
综合收益 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
1,184,537 |
272,235 |
1,456,772 |
|||||||||||||||
2024年12月31日余额 |
293,413,449 |
293,413 |
— |
— |
3,345,408 |
11,266,287 |
(41,964) |
(13,298) |
(188,058) |
(85,225) |
14,576,563 |
1,191,950 |
15,768,513 |
|||||||||||||||
以权益结算的股份支付交易 |
23 |
— |
— |
— |
— |
8,182 |
— |
— |
— |
— |
— |
8,182 |
— |
8,182 |
||||||||||||||
购买库存股票 |
23 |
— |
— |
(14,124,564) |
(586,094) |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(586,094) |
— |
(586,094) |
||||||||||||||
支付的股息 |
20 |
— |
— |
— |
— |
— |
(422,515) |
— |
— |
— |
— |
(422,515) |
— |
(422,515) |
||||||||||||||
与非控制性权益的交易而不丧失控制权 |
20 |
— |
— |
— |
— |
(274,222) |
— |
— |
— |
— |
— |
(274,222) |
(85,806) |
(360,028) |
||||||||||||||
因合并集团变动而产生的非控股权益 |
20 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
603 |
603 |
||||||||||||||
来自/向非控股权益的贡献 |
20 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(215,361) |
(215,361) |
||||||||||||||
看跌期权负债 |
3, 26 |
— |
— |
— |
— |
— |
364,649 |
— |
— |
— |
— |
364,649 |
— |
364,649 |
||||||||||||||
转让权益投资累计损益 |
26 |
— |
— |
— |
— |
— |
21,125 |
— |
— |
— |
(21,125) |
— |
— |
— |
||||||||||||||
净收入 |
— |
— |
— |
— |
— |
978,367 |
— |
— |
— |
— |
978,367 |
212,900 |
1,191,267 |
|||||||||||||||
其他综合收益（亏损）相关： |
||||||||||||||||||||||||||||
外币换算，扣除因分拆而产生的重新分类调整 |
5e、27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(1,430,922) |
461 |
17,094 |
42 |
(1,413,325) |
(131,309) |
(1,544,634) |
||||||||||||||
现金流量套期，扣除相关税收影响 |
27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
15,812 |
— |
— |
15,812 |
— |
15,812 |
||||||||||||||
养老金，扣除相关税收影响 |
19 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
49,289 |
— |
49,289 |
— |
49,289 |
||||||||||||||
公允价值变动，扣除相关税收影响 |
27 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
13,126 |
13,126 |
— |
13,126 |
||||||||||||||
综合收益 |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
(356,731) |
81,591 |
(275,140) |
|||||||||||||||
2025年12月31日余额 |
293,413,449 |
293,413 |
(14,124,564) |
(586,094) |
3,079,368 |
12,207,913 |
(1,472,886) |
2,975 |
(121,675) |
(93,182) |
13,309,832 |
972,977 |
14,282,809 |
|||||||||||||||
以下附注为综合财务报表的组成部分。
F-9
1.公司、列报依据及重要会计政策
公司
费森尤斯医疗 AG（FME AG或本公司）是一家德国股份有限公司（Aktiengesellschaft—AG），在Hof（Saale）商业登记处注册，名下为HRB 6841，营业地址为Else-Kr ö ner-STr. 1,61352 Bad Homburg v. d. H ö he，Germany。根据公开报告的收入，该公司是全球领先的肾病患者产品和服务提供商。该公司为患有肾病的个人提供透析和相关服务，包括通过价值和基于风险的护理计划，以及其他医疗保健服务。该公司还开发、制造和分销种类繁多的医疗保健产品。该公司的保健产品包括血液透析机、腹膜透析循环器、透析器、腹膜透析液、血液透析浓缩液、溶液和颗粒物、血脉、肾脏药物、水处理系统，以及急性心肺和单采产品。公司向其拥有、经营或管理的透析诊所提供范围广泛的产品，还向其他透析服务提供商销售透析产品。该公司的其他医疗保健服务包括药学服务、血管专科服务、门诊手术中心服务以及医师肾病学实践管理。
在这些附注中，“FME AG”、“公司”或“集团”指费森尤斯医疗 AG或费森尤斯医疗 AG及其在综合基础上的子公司，视文意而定。「 Management AG 」及「普通合伙人」指费森尤斯医疗 Management AG（已更名为Fresenius Verm ö gensverwaltung GmbH），其于转换前为公司的普通合伙人（定义见下文），并由Fresenius SE全资拥有。于转换生效时，Management AG不再是公司的普通合伙人。“管理委员会”是指公司（或Management AG，在转换之前）的管理委员会成员，除另有规定外，“监事会”是指公司的监事会。
在2023年7月14日举行的公司特别股东大会（EGM）上，公司股东批准了一项提案，将公司的法律形式从股份有限公司合伙企业（Kommanditgesellschaft auf Aktien – KGaA）变更为AG（转换）。于2023年11月30日向主管商业登记处登记转换后发生的转换生效后，Management AG退出公司，Fresenius SE & Co. KGaA（Fresenius SE或Fresenius SE & Co. KGaA）不再控制公司（定义见IFRS 10，合并财务报表），公司不再是Fresenius SE合并集团的成员。费森尤斯SE继续对公司具有重大影响。
“Care Enablement”一词指公司的Care Enablement经营分部，“Care Delivery”一词指Care Delivery经营分部，“Value-Based Care”一词指公司新的Value-Based Care经营分部。在2025年6月1日之前，未根据新架构向首席运营决策者提供离散财务信息，也未建立实现新架构所需的系统和报告变更。由于公司经营结构的变化，公司对经营分部的上一年度财务信息进行了调整，以符合本年度的列报方式。关于公司经营和可报告分部的进一步讨论，见附注29。简称“K”、“M”、“BN”分别用来表示以千为单位、以百万为单位、以亿为单位的金额。
列报依据
公司20-F表格年度报告中包含的合并财务报表和其他财务信息完全按照国际财务报告准则（IFRS®国际会计准则理事会（IASB）发布的会计准则），使用欧元作为公司的报告和功能货币。截至2025年12月31日，没有与国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则或国际财务报告准则解释委员会有关的经欧盟认可的与公司报告不同的国际财务报告准则会计准则的解释。
歼10
按照国际财务报告准则会计准则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额以及在合并财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。此类财务报表反映了管理层认为为公平说明所列期间的结果所必需的所有调整。所有这些调整都属于正常的重复调整性质。对估计和基本假设进行持续审查。会计估计的修订在修订估计的期间和所有受影响的未来期间确认。
为提高列报的清晰度，各项目在合并资产负债表和合并损益表中汇总。这些项目在附注中单独分析，这为合并财务报表的使用者提供了有用的信息。
合并资产负债表包含国际会计准则第1号、财务报表列报（IAS1）要求列报的所有信息，并根据资产和负债的流动性进行分类。综合损益表采用销售成本会计格式进行分类。
由于基于价值的护理及其保险业务的重要性增加，公司在合并财务报表中将截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的1,614，024欧元和1,227，140欧元分别从医疗保健服务收入重新分类为保险合同收入。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的保险合同收入成本分别为1,603，548欧元和1,185，544欧元，也被重新分类，之前在收入项目的医疗保健服务成本中报告。
2026年2月23日，管理委员会和监事会授权发布合并财务报表。
重要会计政策
a）集团合并及组成原则
合并实体的财务报表是根据《国际财务报告准则》第10号《合并财务报表》（IFRS 10）采用统一会计方法编制的。公司收购按收购法核算。
除FME AG外，合并财务报表还包括公司根据IFRS 10拥有控制权的所有重大子公司。如果公司通过现有权利对实体拥有权力，从而赋予公司当前指挥对实体回报产生重大影响的活动的能力，则公司将控制该实体。此外，公司因参与实体而面临或有权获得可变回报，公司有能力利用其对实体的权力来影响公司的回报金额。在大多数情况下，控制权是在公司拥有子公司的大部分股权所有权和投票权的情况下实现的。
对于公司拥有多数股权及表决权且不并表的若干附属公司，进行重要性评估，以便根据定性和定量因素确定该附属公司对公司业绩不重要。这类因素包括定量分析注意到这些未合并子公司的总和低于公司总资产、营收、营业收入的1%或此类子公司休眠、即将清算等定性因素或其他因素被考虑。
权益法是根据国际会计准则第28号，对联营企业和合营企业的投资（IAS 28）应用的。一般来说，权益法被投资方是指公司直接或间接持有50%或以下表决权并能对其财务和经营政策施加重大影响的实体。关于公司投资权益法被投资单位占比较大的Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.的相关信息，详见附注13。
F-11
公司的收购在收购日按照国际财务报告准则第3号、企业合并（IFRS 3）进行会计处理，一般采用完全商誉法。最初，所有收购的可辨认资产和承担的负债以及非控制性权益（如适用）均按其公允价值确认。转让对价的公允价值和以公允价值计量的任何非控股权益的金额，然后与所收购资产和承担的负债的公允价值进行比较。任何余额确认为商誉，并至少每年进行一次减值测试。通常，在计量期间对可辨认资产和负债的公允价值所做的调整作为商誉的抵销入账。在计量期后作出的任何调整立即计入损益。
公司间收入、费用、收入、应收账款、应付账款、应计费用、拨备、承诺和或有事项被消除。物业、厂房及设备项目及从其他集团实体收购的存货的损益亦予抵销。
由于合并程序产生的暂时性差异，确认递延税项资产和负债。
非控制性权益（NCI）是指不直接或间接归属于母公司的子公司的权益部分，采用完全商誉法按其在首次合并日的公允价值确认。归属于非控制性权益的损益在综合收益表中单独披露。
该公司就某些非控制性权益写入看跌期权。这些看跌期权的一部分涉及肾科医生或肾科集团拥有的透析诊所的股权。通常，与这种商业模式相关的看跌期权在无限时间内有效。此外，作为与Cricket Health，Inc.（Cricket）和InterWell Health LLC交易的一部分，该公司还向新创建的基于价值的肾脏护理实体的非控股权益所有者授予了看跌期权。非医生投资者持有的期权随后于2025年结算（更多信息见附注26）。因此，看跌期权代表对NCI持有人的透析诊所的长期投资。看跌期权规定以现金结算。对于这些看跌期权，IAS 32，金融工具：列报（IAS 32）第23段要求公司确认期权行使价格现值的负债。看跌期权负债按资产负债表日赎回金额的现值记入其他流动金融负债和其他非流动金融负债。公司认为，截至目前国际财务报告准则下看跌期权负债变更的会计处理尚未最终明确。在没有专门适用于NCI看跌期权会计的国际财务报告准则会计准则指引的情况下，公司根据国际会计准则第8号，会计政策、会计估计变更和错误（IAS8）第10段，采用了目前的存取法。根据目前的准入方式，当所有权的风险和报酬存在于NCI持有人时，NCI记入权益。初始确认、估值差异、终止确认看跌期权负债记入权益，对损益表无影响（见附注1h））。对于行使看跌期权，公司额外确认终止确认的非控制性权益金额与额外实收资本内支付的对价公允价值之间的任何差异，因为此类交易不会导致控制权的丧失（见附注20）。同时，对留存收益进行相应调整。这种列报产生的信息与公司财务报表使用者的经济决策需求相关，并提供可靠的财务信息，因为公司将这些带有书面看跌期权的NCI视为权益持有人，因此将净收入归于NCI。有关看跌期权负债估值的进一步信息，见附注26。
2025年合并财务报表包括FME AG以及2,142家公司（2024年：2,158家）。2025年，41家公司为首次并表（2024年：39家），57家公司为非并表（2024年：108家），而年内无主体由并表变更为权益法被投资方（2024年：0家）。2025年权益法核算57家（2024：57）。
F-12
公司的主要子公司是对公司营收、净利润或净资产贡献最大的子公司。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司于该等附属公司的权益列示于下表：
主要子公司 |
|||||||
姓名 |
|
国家 |
|
主要活动 |
|
所有权 |
|
费森尤斯医疗澳大利亚私人有限公司。 |
|
澳大利亚 |
|
提供医疗保健服务 |
|
100 |
% |
|
销售保健产品 |
||||||
费森尤斯医疗 Deutschland GmbH |
|
德国 |
|
销售保健产品 |
|
100 |
% |
生产保健产品 |
|||||||
研究与开发 |
|||||||
费森尤斯医疗 France S.A.S。 |
|
法国 |
|
销售保健产品 |
|
100 |
% |
费森尤斯医疗有限公司 |
德国 |
销售保健产品 |
100 |
% |
|||
费森尤斯医疗控股公司（FMCH） |
美国 |
提供医疗保健服务 |
100 |
% |
|||
销售保健产品 |
|||||||
生产保健产品 |
|||||||
研究与开发 |
|||||||
费森尤斯医疗 Italia S.P.A。 |
意大利 |
销售保健产品 |
100 |
% |
|||
费森尤斯医疗韩国有限公司。 |
|
韩国 |
|
销售保健产品 |
|
100 |
% |
费森尤斯医疗有限公司。 |
巴西 |
销售保健产品 |
100 |
% |
|||
费森尤斯医疗上海有限公司。 |
中国 |
销售保健产品 |
100 |
% |
|||
费森尤斯医疗医疗（英国）有限公司。 |
|
英国 |
|
提供医疗保健服务 |
|
100 |
% |
销售保健产品 |
|||||||
生产保健产品 |
|||||||
西班牙国家医疗保健，S.A.U。 |
西班牙 |
提供医疗保健服务 |
100 |
% |
|||
NephroCare Portugal，S.A。 |
葡萄牙 |
提供医疗保健服务 |
100 |
% |
|||
销售保健产品 |
|||||||
Fresenius Nephrocare Polska Sp. z.o.o。 |
波兰 |
提供医疗保健服务 |
100 |
% |
|||
Fresenius Nephrocare Romania S.r.l。 |
罗马尼亚 |
提供医疗保健服务 |
100 |
% |
|||
FME AG的关联和联营公司的完整参与名单将提交给电子公司登记册。
F-13
就2025年而言，公司以下完全合并的德国子公司将适用HGB第264（3）条或第264b条规定的豁免，因此将豁免适用某些法律要求以编制法定独立财务报表和管理报告的附注以及独立审计和公开披露的要求。
豁免适用某些法律规定的公司 |
|
|
|
公司名称 |
公司注册办事处 |
||
DiZ M ü nchen Nephrocare GmbH |
德国慕尼黑 |
||
ET Software Developments GmbH |
德国桑德豪森 |
||
费森尤斯医疗 beteiligungsgesellschaft mbH |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗数据解决方案有限公司 |
德国柏林 |
||
费森尤斯医疗 Deutschland GmbH |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗有限公司 |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗投资有限公司 |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗 US Verm ö gensverwaltungs GmbH & Co. KG |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗美国Zwei Verm ö gensverwaltungs GmbH & Co. KG |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
费森尤斯医疗 Ventures GmbH |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
MVZ Gelsenkirchen-Buer GmbH |
德国盖尔森基兴 |
||
Nephrocare Ahrensburg GmbH |
德国阿伦斯堡 |
||
Nephrocare Augsburg GmbH |
德国奥格斯堡 |
||
Nephrocare Berlin-Wei ß ensee GmbH |
德国柏林 |
||
Nephrocare Betzdorf GmbH |
德国贝茨多夫 |
||
Nephrocare Bielefeld GmbH |
德国比勒费尔德 |
||
Nephrocare Buchholz GmbH |
德国布赫霍尔茨 |
||
Nephrocare Daun GmbH |
德国道恩 |
||
Nephrocare Deutschland GmbH |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
Nephrocare D ö beln GmbH |
德国D ö beln |
||
Nephrocare Dortmund GmbH |
德国多特蒙德 |
||
Nephrocare Friedberg GmbH |
德国弗里德贝格 |
||
Nephrocare Grevenbroich GmbH |
德国格雷文布罗伊奇 |
||
Nephrocare Hagen GmbH |
德国哈根 |
||
Nephrocare Hamburg-Altona GmbH |
德国汉堡 |
||
Nephrocare Hamburg-Barmbek GmbH |
德国汉堡 |
||
Nephrocare Hamburg-S ü derelbe GmbH |
德国汉堡 |
||
Nephrocare Ingolstadt Schrobenhausen GmbH |
德国因戈尔施塔特 |
||
Nephrocare Kaufering GmbH |
德国考费林 |
||
Nephrocare Krefeld GmbH |
德国克雷费尔德 |
||
Nephrocare Lahr GmbH |
德国拉尔 |
||
勒沃库森Nephrocare GmbH |
德国勒沃库森 |
||
Nephrocare Ludwigshafen GmbH |
德国莱茵河畔路德维希港 |
||
Nephrocare Mettmann GmbH |
德国梅特曼 |
||
Nephrocare M ö nchengladbach GmbH |
德国门兴格拉德巴赫 |
||
Nephrocare M ü hlhausen GmbH |
德国M ü hlhausen |
||
Nephrocare M ü nchen-Ost GmbH |
德国慕尼黑 |
||
Nephrocare M ü nster GmbH |
德国明斯特 |
||
Nephrocare MVZ Aalen GmbH |
德国Aalen |
||
Nephrocare Oberhausen GmbH |
德国奥伯豪森 |
||
Nephrocare Papenburg GmbH |
德国帕彭堡 |
||
Nephrocare Pirmasens GmbH |
德国皮尔马森斯 |
||
Nephrocare P ü ttlingen GmbH |
德国P ü ttlingen |
||
Nephrocare Recklinghausen GmbH |
德国雷克林豪森 |
||
Nephrocare Rostock GmbH |
德国罗斯托克 |
||
Nephrocare Salzgitter GmbH |
德国萨尔茨吉特 |
||
Nephrocare Schwandorf-Regenstauf GmbH |
德国Schwandorf |
||
Nephrocare Wetzlar GmbH |
德国韦茨拉尔 |
||
Nephrocare Witten GmbH |
德国威滕 |
||
Nova Med GmbH Vertriebsgesellschaft f ü r medizinischtechnische Ger ä te und Verbrauchsartikel |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
Procure Medical GmbH |
Bad Homburg诉d. H ö he案，德国 |
||
VIVONIC GmbH |
德国Sailauf |
b）现金及现金等价物
现金及现金等价物包括现金资金和原到期日最长为三个月的所有短期投资（以公允价值计量且其变动计入损益）。短期投资的流动性很强，很容易转换成已知数额的现金。价值变动的风险不大。
c）来自非关联方的贸易账款和其他应收款
应收非关联方贸易账款和其他应收款初始按公允价值确认，后续按摊余成本确认。有关预期信用损失的信息，见附注2 c）。
F-14
该公司向一家终末期肾病的医疗保险公司提供再保险，并已订立肾脏护理协调协议，以安排和向慢性肾病（CKD）患者提供医疗保健服务。公司将其再保险合同和肾脏护理协调协议作为保险合同进行会计处理，根据IFRS 17分类为单独的投资组合，保险合同（IFRS 17）作为这些安排的重大保险风险转移，并且公司不适用IFRS 17的可选豁免来根据IFRS 15对这些合同进行会计处理。
保费收入根据理赔经验全年收到。对于保险和再保险组合，公司采用IFRS 17下的保费分配法（PAA），因为现金流的合同边界为一年或更短。在初始确认已发生索赔的负债时，与适用国际财务报告准则第4号《保险合同》（IFRS 4）相比，估计和估值过程保持不变。保险负债的后续计量以已发生但尚未入账的理赔预计成本（IBNR）为基础。IBNR是使用实际已付索赔数据并应用历史索赔完成因素进行估计的，其中可能包括通货膨胀和社会经济因素的影响，以及使用根据当前趋势调整的过去经验和任何其他会改变过去经验的因素。关于剩余保障的负债计量，负债等于收到的保费减去任何保险购置现金流。任何保险收购现金流将在发生时计入费用。由于相关现金流预计将在索赔发生之日起一年或更短时间内支付或收到，公司在计量剩余覆盖范围的负债时不考虑货币的影响和时间价值。本公司不预收任何保费。因此，剩余覆盖范围的负债为零。
由于在再保险合同初始确认日收取非财务风险的现金流量估计和风险调整不切合实际，公司在过渡日采用了修正后的追溯法。保险费收入根据时间推移确认。更多信息见附注5 a）和附注8。
d）库存
存货按成本（采用平均法或先进先出法确定）或可变现净值（见附注9）两者中较低者列报。存货中包含的成本基于发票成本和/或生产成本（如适用）。包括在生产成本中的是材料、直接人工、生产间接费用和适用的折旧费用。
e）物业、厂房及设备
物业、厂房及设备按成本减累计折旧列账（见附注11）。维护和维修费用（日常服务）在发生时计入费用。如果与该项目相关的未来经济利益很可能流入公司且成本能够可靠计量，则公司在物业、厂房及设备项目的账面金额中确认更换零件和重大检查的成本。物业、厂房及设备折旧按加权平均使用年限为18年的建筑物及装修的估计可使用年限4至60年、加权平均使用年限为12年的机器设备的估计可使用年限为3至19年、加权平均使用年限为8年的出租及出借设备的估计可使用年限为4至12年以直线法计算。其所支持的计算机设备不可或缺的内部使用平台软件包含在物业、厂房和设备中。
f）租赁
租赁被定义为一种合同，它传达了在一段时间内使用标的资产的权利，以换取对价。根据IFRS 16，在以下情况下，合同属于或包含租赁：
| ● | 标的资产在合同中确定，并 |
| ● | 客户既有权指导已识别资产的使用，也有权从该使用中获得几乎所有的经济利益。 |
公司作为承租人：
根据国际财务报告准则第16号，公司需要确认一项使用权资产，代表其对标的资产的使用权，以及一项租赁负债，代表其为几乎所有租赁支付租赁付款的义务。
F-15
公司同时适用短期和低价值租赁豁免。这些租赁免于资产负债表确认，租赁付款将在租赁期内确认为费用。
IFRS 16不适用于无形资产租赁。
租赁负债
租赁负债按下列款项的现值进行初始确认：
| ● | 固定租赁付款（包括实质上的固定付款），减去任何应收租赁奖励， |
| ● | 可变租赁付款（与指数或利率挂钩）， |
| ● | 剩余价值担保下的预期付款， |
| ● | 购买期权的行权价格，在行权合理确定的情况下， |
| ● | 可选续约期的租赁付款，其中行使延期选择权是合理确定的，以及 |
| ● | 租赁终止的罚款付款，如果租赁期限反映了相应终止选择权的行使。 |
如果该利率可以很容易地确定，则使用租赁基础的隐含利率对租赁付款进行贴现。否则，以承租人的增量借款利率作为贴现率。
租赁负债采用实际利率法按摊余成本进行后续计量。此外，租赁负债可能会因租赁修改或重新评估租赁而重新计量。
对于既包含租赁部分也包含与租赁部分不可分离的非租赁部分的租赁合同，不进行分配。每个租赁组成部分和任何相关的非租赁组成部分作为单一租赁入账。租赁合同中包含可分离的租赁和非租赁费用的，租赁合同费用分为租赁和非租赁部分。
使用权资产
本公司于有关租赁的开始日期确认使用权资产。使用权资产按成本减累计折旧列报。初始确认时，成本包括：
| ● | 初始租赁负债金额， |
| ● | 订立租约时产生的初步直接成本 |
| ● | （租赁）在有关租赁的开始日期前的付款，及 |
| ● | 减去收到的任何租赁奖励。 |
使用权资产在租赁期或标的资产使用寿命中较短者采用直线法折旧。租赁协议包括在租赁期结束时发生所有权转移或者认为合理确定行使购买选择权的，使用权资产在标的资产使用寿命内采用直线法折旧。此外，使用权资产因减值损失（如有）而减少，并根据某些重新计量进行调整。
使用权资产分类为与土地、建筑物及装修或机器设备有关的使用权资产。此外，使用权资产的预付款项单独列报（见附注24）。
F-16
公司作为出租人：
根据国际财务报告准则第16号，公司作为出租人的租赁被归类为融资租赁或经营租赁。租赁协议条款将资产所有权的风险和报酬实质上全部转移给承租人的，该合同被归类为融资租赁。所有其他租赁均归类为经营租赁。
对于归类为融资租赁的租赁协议，公司初始确认融资租赁应收款的金额为其在租赁中的投资净额，其中包括最低租赁付款额的现值和出租人应计的任何未担保剩余额。初始直接成本包含在应收融资租赁款项的计算中（见附注8）。随后，公司在租赁期内确认交易损益以及利息收入。对于归类为经营租赁的租赁协议，公司以直线法记录租金收入，除非另一个系统和合理的基础更能代表所赚取的收入。经营租赁租赁的资产在公司合并资产负债表中计入物业、厂房、设备（见附注11）
g）无形资产和商誉
非竞争协议、技术、分销协议、专利、治疗许可、制造、分销和销售药品的许可、独家合同和独家许可、商品名称、管理合同、应用软件、急症护理协议、客户关系和排放证书等无形资产除商誉外予以确认和报告（见附注12）。如果收购，这些无形资产在收购之日按估计公允价值入账。然而，由于缺少合同基础，患者关系不作为单独的无形资产报告，而是商誉的一部分。
与应用软件相关的支出，无论是由公司托管的，还是在软件即服务安排内，如果完全符合国际会计准则第38号、无形资产（IAS 38）中规定的无形资产确认标准，则作为无形资产予以资本化。
商誉、使用寿命不确定的可辨认无形资产和尚不能使用的无形资产不进行摊销，但每年或在已知可能触发减值的事件时进行减值测试。公司将某些商品名称和合格管理合同确定为使用寿命不确定的无形资产，因为这些资产预计将为公司产生净现金流入的期间没有可预见的限制。
使用寿命有限的无形资产在各自使用寿命内按直线法摊销至其残值。公司按竞业禁止协议的平均使用年限7年进行摊销。技术按其平均可使用年限12年摊销。内部开发的无形资产按其平均使用年限8年进行摊销。药品生产、分销、销售许可、独家合同、独家许可按其平均使用年限11年摊销。客户关系按其平均可使用年限18年摊销。其他所有无形资产按其加权平均使用寿命8年进行摊销。所有可摊销无形资产的加权平均使用年限为11年。使用寿命有限的无形资产在发生可能导致减值的事件时进行减值评估（见附注1 o））。
为进行年度商誉减值测试，公司识别其现金产生单位（CGU）组，并通过将经营资产和负债（包括现有商誉和无形资产）转让给这些组现金产生单位来确定其账面价值。各组现金产生单位反映了出于内部管理目的监测商誉的最低水平。
在公司的每个经营分部中确定了一组现金产生单位。出于商誉减值测试的目的，所有企业资产和负债都分配到现金产生单位的组别中。公司每年至少一次将每组现金产生单位的可收回金额与该组现金产生单位的账面值进行比较。可收回金额定义为一组现金产生单位的使用价值或公允价值减去处置成本中的较高者。第一步，根据现金产生单位组预期产生的现金流量，采用现金流折现法确定该组现金产生单位的使用价值。倘集团现金产生单位的使用价值低于其账面值，而公允价值减处置成本估计并不高于使用价值，则该差额先记作商誉账面值的减值。
更多信息见附注2 a）。
F-17
h）金融工具
公司根据IFRS 9将金融工具分类为以下计量类别：按摊余成本、按公允价值计入损益（FVPL）、按公允价值计入其他综合收益（FVOCI）。
金融资产根据持有金融资产的业务模式和现金流量的合同条款进行分类。金融资产只有在管理这些资产的业务模式发生变化时才会重新分类。在本报告所述期间，没有对金融工具进行重新分类。购买和出售金融资产在交易日确认或终止确认。公司使用公允价值期权，在极少数情况下，该期权允许金融工具在初始确认时按公允价值分类。金融资产和金融负债在初始确认时以公允价值计量。随后的衡量要么是成本，要么是FVPL，要么是FVOCI。
一般而言，金融负债分类后按摊余成本进行后续计量，但企业合并产生的或有对价、看跌期权负债、衍生金融负债除外。对于债务工具，应计利息包含在列报借款的合并资产负债表的细列项目中。
权益工具投资按公允价值确认并进行后续计量。本公司的股权投资不持作买卖。一般而言，股权投资的公允价值变动在损益表中确认。然而，在初始确认时，公司选择在逐个工具的基础上，在其他综合收益（亏损）（OCI）中表示个别战略股权投资的公允价值的后续变动。
该公司投资了几种债务证券，目标是实现收取合同现金流量和出售该金融资产的双重目标。因此，所有债务证券均按公允价值计量。其中一些证券在特定日期产生的现金流仅是本金和利息的支付。这些证券随后按FVOCI计量。所有其他证券均按FVPL计量。
公司作为现有看跌期权的期权卖方，可以有义务购买第三方持有的非控制性权益。这些义务以看跌负债的形式存在，可由第三方所有者酌情在特定期限内或在每个特定看跌期权中概述的某些事件发生时行使。如果这些看跌期权负债被行使，公司将被要求以行使时的评估公允价值购买全部或部分第三方所有者的非控制性权益。看跌期权负债的初始确认、后续计量、终止确认在公司权益中确认。有关这些公允价值估计的进一步信息，见附注26。
某些看跌期权安排包含基于立法变化的或有触发因素，公司根据IFRS 9 B4.1.18和IAS 32.25中的指导得出的结论是不真实的。公司认为这一子集合同不是真正的，因为这些条款中的触发因素被认为是极其罕见、高度异常和极不可能发生的事件。因此，公司并未在资产负债表上记录与该看跌期权合约子集相关的负债。
主要包括外币远期合约的衍生金融工具在资产负债表中按公允价值确认为资产或负债（见附注26）。公司可能不时订立其他类型的衍生工具，例如利率掉期及嵌入虚拟购电协议（VPPAs）的衍生工具，按逐笔交易处理。
被指定并符合现金流量套期条件的衍生金融工具的公允价值变动计入股东权益中的累计其他综合收益（AOCI）。公司在现金流量套期关系中仅将外汇远期合约即期要素的公允价值变动指定为套期工具，对指定风险采用1：1的套期保值比例。远期要素在AOCI内的单独组成部分中作为对冲成本单独核算。现金流量套期的无效部分在利润表中确认。
F-18
AOCI中记录的金额随后被重新分类为收益，作为与金融机构订立的、对冲预测销售的外汇合同的收入组成部分，或作为对那些对冲预测公司间产品采购的合同的收入成本调整。关于外币的公司间贷款，公司使用与第三方的外汇掉期来确保这些贷款不会产生外汇风险，如果这些贷款符合现金流量套期会计的条件，也会在AOCI中报告，随后重新分类为其他营业收入或其他营业费用。AOCI中记录的金额在对冲交易影响收益的同一时期重新分类。与向第三方购买产品相关的现金流量套期在AOCI中记录的金额从AOCI中删除，并在初始确认时直接计入资产的账面金额。指定为现金流量套期关系的产品采购、销售预计在现金流量发生的同一期间影响损益。远期外汇合约的关键条款一般与被套期项目一致。远期外汇合约与被套期保值的预测交易之间的经济关系是基于被套期现金流的时间、币种和金额。如果对冲交易的时间安排或信用违约风险发生变化，可能会出现无效。
公司不时订立衍生工具（特别是利率掉期，以及在一定程度上的利率期权），以防范利率上升的风险。在适用时，这些利率衍生工具被指定为现金流量套期保值，并已订立，以便有效地将基于浮动利率的付款转换为固定利率的付款。公司根据参考利率、期限、名义金额确定套期工具与被套期项目之间是否存在经济关系。如适用，指定为现金流量套期的衍生工具的损益的有效部分在AOCI中递延；从AOCI中重新分类的损益金额在利息收入和利息支出中入账。
不符合套期会计条件的衍生工具的公允价值变动计入损益表，通常会抵消标的资产或负债在损益表中记录的价值变动。
嵌入在主合同中的衍生工具，如嵌入在VPPA中的衍生工具，如果其经济特征和风险与主合同的经济特征和风险不密切相关，则作为单独的衍生工具进行核算。目前，这些嵌入衍生工具仅限于以公允价值计量且公允价值变动在损益表中确认为其他营业收入或其他营业费用项下的VPPA中嵌入的衍生工具。
i）金融资产减值
根据IFRS 9，金融资产减值基于预期信用损失法。预期信用损失法要求所有受影响的金融资产将根据其预期信用损失计提损失准备。预期信用损失是对金融资产合同期限内信用损失的概率加权估计。
这一模式包括三阶段方法。确认后，公司应确认预期存续期损失。公司在评估信用风险显著增加时，应当将报告日该金融工具发生违约的风险与初始确认日该金融工具发生违约的风险进行比较。公司应考虑合理和可支持的信息，包括历史损失率、流动性问题等当前发展以及有关未来经济状况的信息，以确保考虑到客户特定或宏观经济环境的可预见变化。另外，当合同付款逾期超过30天时，存在自初始确认以来信用风险显著增加的可反驳推定。
如果存在减值的客观证据，则存在对第3阶段的分配。将金融资产转让给第3阶段应依赖于对客户不利财务状况的定性知识（例如破产、与私人或公共付款人的诉讼），或定量标准，基于个人成熟度分析。独立地，如果合同付款逾期超过360天，则有一项任务分配到第3阶段。当交易对手违约时，针对该对应方的所有金融资产均被视为减值。违约的定义主要基于特定于个别地区和企业的支付实践。
F-19
本公司就以摊余成本计量的金融资产、合同资产和租赁应收款以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务证券投资确认预期信用损失准备。该金融资产主要包括应收账款以及现金及现金等价物。预期信用损失金额在每个报告日更新，以反映自相关工具初始确认以来信用风险的变化。未单独评估预期信用损失的金融资产按地理区域进行分组，减值一般根据信用违约掉期等宏观经济指标进行评估。
对于应收账款，公司采用简化的方法，要求在开始时确认整个存续期的预期信用损失。然而，现金和现金等价物的预期信用损失是根据基于IFRS 9的一般方法计量的。
基于交易对手的外部信用评级，一般为投资级，公司认为其现金及现金等价物信用风险较低。信用风险显著上升将根据定性和定量信息进行评估。
j）外币折算
就本综合财务报表而言，欧元为报告货币及功能货币。以欧元报告的要求源于HGB第244条。使用欧元以外记账本位币的境外子公司几乎所有资产和负债均按年末汇率换算，而损益头寸则按年平均汇率换算。净收益中不包括外币折算波动的调整，并在AOCI中报告。此外，某些具有长期性质的公司间借款的换算调整在AOCI中报告。附属公司记录的外币交易按各自交易日期的现行即期汇率入账。此类交易结算产生的汇兑损益一般在损益中确认。以外币计价的金融工具按合并财务状况表日的即期汇率重新估值。在处置一项国外业务时，就该已处置业务在AOCI中累积的所有外币折算差额将重新分类至综合损益表。对于包含境外经营但不会导致丧失对子公司控制权的子公司的部分处置，按比例分摊的累计外币折算差额重新归属于非控制性权益。
影响外币折算的美元汇率发展如下：
汇率 |
||||||||||
2025年12月31日 |
2024年12月31日 |
2025 |
2024 |
2023 |
||||||
|
现货交易所 |
|
现货交易所 |
|
平均交换 |
|
平均交换 |
|
平均交换 |
|
汇率欧元 |
汇率欧元 |
汇率欧元 |
汇率欧元 |
汇率欧元 |
||||||
1美元 |
0.85106 |
|
0.96256 |
0.88499 |
|
0.92386 |
|
0.92484 |
k）收入确认
对于医疗保健服务收入和医疗保健产品收入，向患者、第三方付款人和客户开具账单的金额在扣除合同津贴、折扣或回扣后入账，以反映应从这些付款人处收到的估计金额。
医疗保健服务
除下文讨论的保险收入外，医疗保健服务收入在患者接受治疗之日确认，包括与提供此类治疗所使用的某些服务、产品和用品相关的金额，金额为公司预期有权获得的金额。患者有义务按照根据公司标准费率估计应收的金额或根据报销安排确定的费率支付医疗保健服务费用。在美国，这些安排一般是与第三方支付方，例如医疗保险、医疗补助或商业保险公司。在美国以外，报销通常通过国家或地方政府项目进行，其报销率由法规或法规确定。
歼20
对于为患者提供的服务，如果在提供服务时无法确定收取开票金额或部分开票金额，公司得出的结论是，对价是可变的（隐含价格优惠），并将开票金额与估计可收取金额之间的差额记录为医疗保健服务收入的减少。隐性价格优惠包括未获得足够保险保障的患者应支付的金额、患者共付额和有医疗保险保障的患者应支付的免赔额等项目。公司主要根据历史收款、拒绝、延迟、退款、付款调整和监管合规情况确定隐性价格优惠。在收到与确定隐含价格让步相关的新信息后，公司对交易价格的可变对价进行约束，或对约束进行调整。此外，在提供服务后，收款、退款和付款调整往往会持续长达三年或更长时间。
医疗保健产品
在保健产品业务中，主要收入来自销售透析机、水处理系统、家庭血液透析产品、一次性产品以及公司保健产品的维护协议。销售透析机和水处理系统的收入通常在安装和提供必要的技术说明时确认，因为只有在此之后客户才能获得对医疗设备的控制权。公司收入的一小部分确认来自向分销商销售透析机、家用血液透析产品以及用于中心血液透析治疗的其他产品。当分销商是合同中的委托人时，分配给机器或产品的收入将在控制权转移给分销商时确认。如果公司承诺进行安装，分配给安装的收入，作为一项单独的履约义务，将在终端客户的场所安装机器时记录。如果分销商只是合同中的代理，则机器的销售收入将在安装时记录。
根据寄售安排，收入在客户撤回产品时确认。
维护是随着时间的推移提供的，因此此类收入通常在客户同时接受和消耗公司业绩提供的收益时以直线法确认。
所有其他透析和非透析产品收入在控制权转让给客户时确认。产品收入通常基于通过合同安排确定的预定费率。
透析产品收入的一部分来自给予客户（通常是医疗保健提供者）使用透析机的权利的安排。在同一合同中，客户同意按标准价目表标出的价格购买相关处理一次性用品。机器使用权通过经营租赁方式转让且客户同意购买最少数量的相关治疗一次性用品的，公司在交付透析机时不确认收入，而是在控制权转移时确认出售一次性用品的收入，并在租赁合同期限内以直线方式确认使用透析机的收入。当没有客户购买最低数量的相关处理一次性用品的协议时，收入仅在出售一次性用品时确认，除非相关处理一次性用品的第一个采购订单的时间安排证明根据IFRS 15进行合同组合是合理的。
机器租赁为融资租赁的，透析机所有权在客户现场安装透析机时转移给用户。在这类合同中，收入是根据IFRS 16下的融资租赁会计原则确认的。交易价格对租赁和非租赁组件的分配以单独售价为基础。
对于某些家用透析产品，公司提供按月租赁安排，其中收入按月确认。
此外，对于家庭透析领域的部分许可协议和向透析诊所客户销售设备，公司在合同期内按直线法将收到的前期费用确认为租赁收入。
IFRS 15明确将租赁排除在收入准则范围之外。包含租赁部分的合同的交易价格按照IFRS 15进行分配。收入就租赁和合同的非租赁部分分别确认。
F-21
“租赁合同收入”在合并报表附注中与“客户合同收入”分开披露。
保险合同
在美国，公司从保险（包括再保险）合同中产生收入，例如分人头安排，对于这些合同，公司适用IFRS 17，因为这些安排的重大保险风险已转移，并且公司不适用IFRS 17的可选豁免来根据IFRS 15对这些合同进行会计处理。保费收入每月确认为已赚，风险调整与收入相抵。
公司已与若干付款人订立共享储蓄安排，以向若干终末期肾病（ESRD）及慢性肾病患者提供护理及护理协调服务。根据这些安排，公司可能获得可变补偿或可能欠付款人补偿。
“保险合同收入”在合并报表附注中与“客户合同收入”分开披露。
l）资本化利息
对于超过六个月的重大建设项目，公司将直接归属于符合条件的资产的建设或生产的资本化利息成本作为资产成本的一部分。对于2025、2024和2023财年，利息分别为1,577欧元、2,149欧元和2,500欧元，基于平均利率分别为2.45%、2.24%和2.88%，确认为资产成本的组成部分。
m）研发（R & D）费用
研究是以获得新的科学或技术知识为前景而进行的原始和有计划的调查。开发是研究成果的技术和商业实施，发生在开始商业化生产或使用之前。研究费用在发生时计入费用。完全符合国际会计准则第38号规定的无形资产确认标准的开发成本被资本化，主要是与透析机相关的开发项目。该等成本于公司有关完成项目的承诺已正式确定并获管理层批准、项目或机器的设计投入已完成及根据同类项目的经验，公司已确定技术可行性已实现及未来经济效益很可能时予以资本化。
n）所得税
当期税额是根据财政年度的利润（亏损）并根据各自税收管辖区的当地税收规则计算的。预期和已执行的额外税款支付和以前年度的退税也被考虑在内。
递延税项资产和负债确认为单一实体财务报表现有资产和负债账面值与其各自的计税基础、税收抵免和很可能使用的税收亏损结转之间的暂时性差异所导致的未来税收后果。递延税项资产和负债根据截至报告期末已颁布或实质上已颁布的税率，按预期适用于资产变现或负债清偿期间的税率计量。计算递延税项资产和负债的税率变动在新法颁布或实质颁布期间确认。调整的影响一般在损益表中确认。调整的影响在权益中确认，如果暂时性差异与直接在权益中确认的项目有关。
产生于商誉初始确认且不可抵税的递延所得税负债，不予确认。此外，企业合并以外的交易中初始确认的资产或负债在发生交易时既不影响会计利润也不影响应纳税所得额或亏损且不产生等额应纳税、可抵扣暂时性差异的，不确认递延所得税资产和负债。
F-22
递延所得税资产的账面价值在每个资产负债表日进行复核。递延税项资产的确认范围是，由于将有足够的应课税利润（见附注5 g），很可能使用部分或全部。未来应纳税所得额的确定基于对FME AG未来市场状况和未来利润的假设，并考虑了当前所有可用信息以及历史应纳税所得额水平。此外，确定递延税项资产的可收回金额考虑了已实施的税务策略。
关于税法的解释、金额、未来应纳税所得额的时间，复杂的税收规则可能导致税务处理的不确定性。公司根据合理估计，在很可能收回税款或应缴税款的范围内，分别确认不确定税务处理的资产和负债。
在美国和德国，与所得税相关的利息和罚款，包括不确定的税务处理，不符合所得税的定义，因此根据IAS 37进行会计处理。所有其他司法管辖区根据IAS 37下各自税务管辖区的当地税务规则或作为IAS 12下的所得税费用核算与所得税相关的利息和罚款。根据IAS 37，与所得税相关的罚款，包括不确定的税务处理，记录在销售、一般和管理费用中。此外，根据国际会计准则第37号，与所得税相关的利息，包括不确定的税务处理，记入其他（收入）费用。
公司的全球公司间服务收费计划建立了标准化和简化的公司间服务收费全球框架。与经济合作与发展组织转让定价指南一致，服务费是根据相关成本和使用反映服务接受者所获得利益的分配键的公平加价收取的。
由于公司营收规模较大，公司属于经济合作与发展组织关于税基侵蚀利润转移（BEPS）的包容性框架（Global Anti-Base Erosion Model Rules（GloBE）：Global Minimum Taxation（Pillar Two）立法范围。在公司所在的司法管辖区德国，该立法于2024年1月1日生效。公司适用例外情况，不确认或披露与第二支柱所得税相关的递延税项。与第二支柱所得税相关的所得税费用计入公司合并损益表的所得税费用项目。
o）减值
公司根据国际会计准则第36号《资产减值》（IAS 36），每当有事件或情况变化表明账面值高于资产的可收回金额时，对其不动产、厂房和设备、具有确定使用寿命的无形资产、使用权资产和其他非流动资产的账面值进行减值审查。资产的公允价值减去处置成本后估计为其可变现净值。使用中的价值是预期从相关资产获得的未来现金流量的现值。无法估计单项资产未来现金流量的，以相应组别的现金产生单位为基础进行减值测试。
减值损失，除商誉确认的减值损失外，在减值原因不再存在时立即转回最高为摊余购置成本的金额。
以出售方式处置的非流动资产按账面价值或公允价值减去出售成本后的较低者列报，停止折旧。出售以外拟处置的非流动资产被视为持有使用直至处置。
p）发债成本
与已确认债务负债相关的债务发行成本在资产负债表中列示为直接从该债务负债的账面金额中扣除。与未提取信贷额度相关的发债成本在其他资产中列报。这些成本在相关义务或信贷额度的期限内摊销。
更多信息见附注17。
F-23
q）风险集中
该公司从事制造和销售用于所有形式的肾透析的产品，主要面向世界各地的医疗保健提供者，并提供肾透析治疗以及提供其他医疗保健服务。公司对客户的财务状况进行持续评估，一般不需要抵押品。
根据美国政府管理的政府医疗保健计划Medicare和Medicaid（不包括Medicare Part C，也称为Medicare Advantage计划）获得并受监管的收入分别约占公司2025年、2024年和2023年全球收入的16%、18%和18%。
关于债务人或债务人集团的集中风险，见附注2 c），关于有长期采购承诺的供应商的讨论，见附注9。
r）其他规定
根据国际会计准则第37号，当存在因过去事件而产生的对第三方的现时义务、该义务很可能在未来得到清偿且所需金额能够可靠估计时，确认拨备。与财务状况表中的大多数其他项目相比，拨备按其性质而言具有更大的不确定性。
剩余期限在一年以上的非流动准备，按预计清偿债务的支出现值折现。应用贴现率是反映当前市场对货币时间价值和负债特有风险评估的税前利率。
s）每股收益
基本每股收益按照国际会计准则第33号，即每股收益（IAS 33）计算。基本每股收益的计算方法是归属于股东的净利润除以年内已发行股份的加权平均数。稀释每股收益包括所有潜在稀释性工具对如果发行稀释性工具的情况下本应在呈报的年度内发行在外的股票的影响。对于基本每股收益的计算，库存股不被视为已发行股票，因此从已发行股票数量中扣除。
根据公司以股份为基础的计划（见附注23）授予的以股权结算的奖励可能具有潜在的稀释性权益工具。
t）库存股
公司可能会不时收购其股东批准的自有股份（库存股）。其库存股票的收购、出售或报废在权益中单独记录。这种库存股票的价值显示为公司股本的减少。
u）员工福利计划
离职后福利的养老金义务按照国际会计准则第19号，即雇员福利（IAS 19）计量，使用预计单位贷记法，同时考虑到未来工资和养老金增加的趋势。
公司在计量养老金负债净额时以12月31日为计量日。
对于公司的基金福利计划，设定受益义务与计划资产的公允价值（养老金负债净额）相抵销。计划资产包括长期雇员福利基金和合格保单持有的资产。如果设定受益义务超过计划资产的公允价值，则在合并资产负债表中确认养老金负债。如果计划资产的公允价值超过设定受益义务，并且公司有权对基金进行退款或有权减少未来对基金的付款，则确认养老金资产（并在合并资产负债表的“其他非流动资产”项下报告）。
净利息成本的计算方法是将年初的福利义务（计划资产的公允价值）乘以确定福利义务时使用的贴现率。
F-24
重新计量包括因评估设定受益义务以及实际投资回报与净利息成本隐含回报之间的差异而产生的精算损益。在出现盈余的情况下，设定受益养老金计划重新计量也可以包含来自资产上限的影响，只要这种影响不计入净利息成本。
重新测量在AOCI中得到完全认可。重新计量不得在以后各期重新分类。净定期效益成本的组成部分在当期损益中确认。
v）以股份为基础的计划
根据国际财务报告准则第2号，以股份为基础的支付（IFRS 2），使用蒙特卡洛定价模型计算现金结算的绩效股份和将以公司股份结算的授予管理委员会和公司高管员工的绩效股份的公允价值。对于以现金结算的业绩份额，在业绩份额计划的归属期内按资产负债表日公允价值计提相应负债。对于将以公司股份结算的业绩份额，在业绩份额计划的归属期内分配基于授予日公允价值的相应权益增加额。对于某些例外情况，可能适用较短的归属期，在此之后，业绩份额将不会以任何方式被没收。在这种情况下，归属期相应缩短。
w）气候变化对会计的影响
该公司不断分析气候变化、水资源短缺和资源使用领域的潜在可持续性风险。特别是，在2024年期间，我们与德国和美国的风能和太阳能项目开发商签订了几份VPPA，以便分别获得原产地和可再生能源证书的保证，以实现我们的可持续发展目标。与能源价格或能源生产量相关的金融工具估值波动，包括由于某些地区的地缘政治冲突导致波动风险加剧，可能会对我们的业务或经营业绩造成重大不利影响。除前述风险外，公司2025年未发现经营模式存在重大风险。
x）最近的声明
最近实施的会计公告
公司已按照自2025年1月1日或之后开始的财政年度必须适用的国际财务报告准则会计准则编制截至2025年12月31日止年度的合并财务报表。截至2025年12月31日止年度，没有最近实施的对业务产生重大影响的会计公告。
最近尚未采用的会计公告
以下新会计准则及会计准则修订已刊发，截至2025年12月31日止年度并无强制性，公司亦不会提早采纳。
F-25
IFRS 18，财务报表中的列报和披露
2024年4月9日，IASB发布了IFRS 18，财务报表中的列报和披露（IFRS 18）。IFRS 18旨在改善财务报表中信息的传达方式，为投资者分析公司业绩提供更具可比性的基础。该准则引入了三套新要求：合并损益表中的新类别和小计、有关管理层定义的业绩计量的披露，以及与某些信息的汇总和分解相关的指导。合并损益表将拆分为三个新定义的类别（经营、投资和融资），并将包括两个新定义的小计（经营利润和融资和所得税前利润）。管理层定义的绩效衡量标准是财务报表之外的公共交流中使用的收入和费用的小计，传达管理层对公司业绩某些方面的看法。这些措施将被要求在一份说明中以清晰易懂的方式进行描述，解释该措施是如何计算的，为什么有用，提供与上述最直接可比的小计的对账，所得税和对每个项目的非控制性权益的影响将在对账中提出，以及如何确定所得税影响。最后，如果此类信息很重要，公司将被要求对项目进行分类，并避免在财务报表中使用“其他”标签。可能需要对折旧和摊销、减值和其他费用分类提供某些额外的细节。此外，IFRS 18将对IAS 7，即现金流量表进行有限的修改。营业利润将作为采用间接法报告经营活动现金流量的起点，取消将利息和股利现金流量分类为经营活动的选择权。支付的股息和利息将分类为筹资活动产生的现金流量，而收到的股息和利息将分类为投资活动产生的现金流量。实体在应用IFRS 18时应应用这些修订。IFRS 18在2027年1月1日或之后开始的财政期间生效，但允许提前采用。该标准必须追溯适用。预计该准则一旦实施，将影响公司在合并财务报表及其附注披露中项目的列报，尽管预计该准则不会改变公司在合并财务报表中确认或计量项目的方式。为遵守IFRS 18下的扩展披露要求，公司将扩大合并财务报表附注中的披露，包括根据成本类型按职能披露费用。公司继续根据IFRS 18调查适当的分类水平以及IFRS 18对合并财务报表的相关影响。
值得注意的是，外汇损益目前在其他营业收入和其他营业费用中列报，但将在IFRS 18下新定义的经营、投资和融资类别中列报，这将对公司的某些相关小计和关键业绩指标产生影响。同样，目前在营业收入中列报的权益法被投资方的收益、公司持有的某些投资的重估等项目，将在投资类别的合并损益表中列示。目前尚不能充分估计数量影响。
公司认为，国际会计准则理事会发布的其他公告预计不会对合并财务报表产生重大影响。
2.重大判断和估计不确定性的来源
该公司报告的经营业绩、财务状况和净资产对作为其财务报表基础的重大判断、假设和估计具有敏感性。关键会计政策、在创建和应用这些政策时作出的判断，以及报告结果对会计政策变更、重大判断和估计的敏感性，是与公司财务报表一起考虑的因素。公司管理层认为，在当前经济环境下，以下会计政策、重大判断以及估计不确定性的来源对合并财务报表至关重要。
F-26
a）商誉和无形资产的可收回性
通过收购实现的业务增长创造了大量无形资产，包括商誉、商号、管理合同、竞业禁止协议、技术和客户关系以及许可和分销协议。此外，公司确认与研发和软件开发项目相关的内部开发的无形资产。截至2025年12月31日，商誉和不可摊销无形资产的账面金额为13,826，378欧元（2024年12月31日为15,461，434欧元），分别约占公司2025年12月31日和2024年12月31日总资产的45%和46%。
根据国际会计准则第36号，公司至少每年对每组现金产生单位进行一次或更频繁地对商誉和不可摊销无形资产进行减值测试，如果公司知悉发生的事件或情况发生变化表明账面价值可能无法收回（另见附注1 g）。
为遵守国际财务报告准则以确定这些资产的可能减值，首先将该组现金产生单位的使用价值与该组现金产生单位的账面值进行比较。倘集团现金产生单位的使用价值低于其账面值，而公允价值减处置成本估计并不高于使用价值，则该差额将入账为集团现金产生单位的账面值减值。
为评估使用寿命不确定的无形资产的可收回性，公司将产生大部分独立现金流入的最小可识别资产组的可收回金额与其账面价值进行比较。无形资产的公允价值酌情采用现金流折现法或其他方法确定。
每组现金产生单位的使用价值是使用按该组现金产生单位特有的税前贴现率（WACC）折现的单位的估计未来现金流量确定的。公司的WACC由一个基本费率组成，其中债务成本和资本结构来自各自同行集团公司的市场数据。基本费率按加权平均国家风险率进行调整，并酌情按系数进行调整，以反映与每组现金产生单位内最近重大收购产生的现金流相关的更高风险，直到它们被适当整合以及在一组现金产生单位内确定的国家和业务特定风险。公司的WACC受到宏观经济和其他特定不确定性的影响。估计未来现金流涉及重大假设，特别是关于未来报销率和销售价格、治疗次数、销售量和成本。这些估计在很大程度上受到近年来宏观经济环境持续恶化的影响。
关于管理委员会决定更新公司的全球化运营模式，引入新的经营分部——基于价值的护理，截至2025年6月1日，公司在新的经营结构下对各分部进行了商誉重新分配，并评估了这一重新分配对商誉可收回性的影响。在重组之日，商誉使用相对价值法重新分配给CGU Care Delivery和Value-Based Care。由于经营分部Care Enablement的构成没有变化，该现金产生单位的商誉保持不变。基于新的运营模式，截至2025年6月1日，在公司的每个运营分部（护理交付、基于价值的护理和护理使能）中确定了一组现金产生单位，在重新分配前后没有减值测试表明的减值。
公司针对截至2025年10月1日的年度商誉减值测试进行了分析，其中包括定性和定量模拟，以评估GLP-1受体激动剂的潜在影响以及钠-葡萄糖协同转运蛋白2（SGLT2）抑制剂对CKD和ESRD人群的潜在影响，特别是基于人口影响模型（一种基于各种公共卫生情景预测未来十年肾病患者人群规模和年龄分布的计算工具）分析的现金流预测和商誉敏感性评估。在公司的人群影响模型中，GLP-1受体激动剂和SGLT2抑制剂在CKD人群中使用的各种情景的敏感带表明，CKD人群总数的增加和ESRD人群增长率在实质上与不包括这些药物使用的患者人群预测保持一致。考虑到药物对心血管的积极影响、降低死亡率，以及对CKD人群的延缓进展作用，公司认为药物对患者人群的影响是平衡的。该公司的评估得出的结论是，其现金流预测中使用的基本患者增长假设反映了当前对治疗发展的理解。
F-27
关键假设代表管理层对未来趋势的评估，并基于来自外部和内部来源的历史数据，包括上述人口影响模型。该公司的预测包括其对医疗保健和税收立法变化产生的影响以及全球贸易政策的不确定性（包括关税的影响）的估计。虽然该公司将其三年预算用于所有现金产生单位，但在确定贴现现金流时，第四至十年的预测和所有剩余年份的代表性增长率被用于现金产生单位护理交付和护理支持。对于基于现金产生单位价值的护理，考虑到业务的新生特征，在确定贴现现金流时应用了第四到第五年的预测以及所有剩余年份的代表性增长率。前三年的预测是根据当前举措的状况编制的，没有考虑与公司运营结构转型和实现成本节约的步骤（FME25 +计划）相关的尚未开始的举措带来的任何增长和改善。由于公司提供的医疗保健服务的非全权委托性质、用于提供此类服务的医疗保健产品的需求以及其大部分服务可获得政府报销，因此可能进行长达十年的预测。如上所述，有关GLP-1和SGLT2潜在影响的模拟强调了公司决定使用长达十年的预测，因为对公司收入、营业收入和现金流的全部潜在影响预计不会在更短的时间内实现。
截至2025年10月1日进行的年度减值测试未导致减值。
截至2025年12月31日，公司市值从2024年12月31日的12,957，138欧元下降12%至11,383，815欧元。截至2025年12月31日，FME AG股东权益总额从截至2024年12月31日的14,576，563欧元下降8%至13,309，832欧元，这主要是由于其他综合收益（亏损）减少，包括1,544，634欧元的外币换算影响，以及根据我们的股票回购计划购买库存股票，部分被净收益对股东权益的影响以及Interwell Health看跌期权结算的影响所抵消。
由于净资产账面值超过公司市值，公司于2025年12月31日进行了减值测试，此外还进行了截至2025年10月1日的年度减值测试。截至2025年12月31日，WACC参数进行了更新，而与截至2025年10月1日进行的年度减值测试相比，CGU残值增长率保持不变。截至2025年12月31日进行的商誉减值测试未产生任何减值。
医疗保健行业长期低迷，提供医疗保健服务和采购和销售医疗保健产品的报销率增幅低于预期和/或成本高于预期，慢性肾病患者的死亡率显着增加，全球贸易政策的变化，包括对进口到美国的大多数产品征收新关税和可能实施额外贸易限制，或医疗保险和医疗补助资助、登记和资格受《一大美丽法案》影响的变化，可能会对公司的估计未来现金流产生不利影响。一组现金产生单位的现金产生单位的经济环境的未来不利变化可能会影响特定国家的风险率，从而影响贴现率。同样，提高一般利率水平可能会影响基准利率，从而影响贴现率。此外，不断变化的市场条件和新的市场进入者可能对估计的未来现金流量和/或现金产生单位经济环境的下降产生负面影响，这两者就其性质而言都难以预测。如下文敏感性分析所述，如果公司的假设发生变化或未来实际业绩低于预期，公司可能会在未来记录商誉减值，而此类减值可能对其净收入产生重大影响。
下表列示了确认的商誉金额、公司各现金产生单位的可收回金额超过其账面值的金额、使用价值计算的关键假设（根据截至2025年12月31日、2025年10月1日和2025年6月1日进行的商誉减值测试列报）以及关键假设需要个别变动的合理金额，即可收回金额等于账面值。没有合理可能的假设变化会导致这些组现金产生单位出现减值。
确认商誉 |
||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||
|
2025年12月31日 |
|
2025年10月1日 |
|
2025年6月1日(1) |
|
2024年12月31日 |
|
2024年10月1日 |
|
商誉 |
|
13,571,394 |
|
13,585,362 |
|
14,035,273 |
|
15,170,652 |
|
14,227,152 |
其中Care Delivery |
|
11,212,997 |
|
11,227,831 |
|
11,613,650 |
|
13,014,925 |
|
12,171,616 |
其中基于价值的护理 |
|
368,663 |
|
368,945 |
|
382,025 |
|
n.a。 |
|
n.a。 |
其中Care Enablement |
|
1,989,734 |
|
1,988,586 |
|
2,039,598 |
|
2,155,727 |
|
2,055,536 |
F-28
可收回金额超过账面值的部分 |
||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||
|
2025年12月31日 |
|
2025年10月1日 |
|
2025年6月1日(1) |
|
2024年12月31日 |
|
2024年10月1日 |
|
Care Delivery |
|
6,521,602 |
|
5,606,349 |
|
5,110,313 |
|
6,757,218 |
|
7,454,490 |
基于价值的护理 |
|
172,260 |
|
89,670 |
|
424,898 |
|
n.a。 |
|
n.a。 |
护理支持 |
|
2,732,309 |
|
2,672,471 |
|
8,661,306 |
|
3,290,699 |
|
3,360,527 |
关键假设 |
||||||||||
在% |
||||||||||
Care Delivery |
||||||||||
12月31日， |
10月1日， |
6月1日， |
12月31日， |
10月1日， |
||||||
|
2025 |
|
2025 |
|
2025(1) |
2024 |
|
2024 |
||
预测期平均收入增长 |
|
低单位数 |
|
低单位数 |
|
低单位数 |
中单位数 |
|
中单位数 |
|
预测期平均营业收入增长 |
中单位数 |
中单位数 |
低单位数 |
中单位数 |
中单位数 |
|||||
剩余价值增长 |
|
1.00 |
|
1.00 |
|
1.00 |
1.00 |
|
1.00 |
|
税前WACC |
|
8.90 |
9.09 |
|
9.06 |
8.55 |
|
8.50 |
||
税后WACC |
|
7.21 |
|
7.39 |
|
7.37 |
6.46 |
|
6.45 |
|
敏感性分析 |
||||||||||
百分点变化 |
||||||||||
税前WACC |
2.69 |
2.36 |
2.18 |
2.46 |
2.77 |
|||||
税后WACC |
2.11 |
1.86 |
1.51 |
1.80 |
2.05 |
|||||
剩余价值增长 |
(8.53) |
(7.40) |
(6.83) |
(7.55) |
(9.37) |
|||||
各预测年度营业收入利润率 |
(3.18) |
(2.88) |
(2.39) |
(2.86) |
(3.20) |
|||||
关键假设 |
||||||
在% |
||||||
基于价值的护理 |
||||||
|
2025年12月31日 |
|
2025年10月1日 |
|
2025年6月1日(1) |
|
预测期平均收入增长 |
高单位数 |
高单位数 |
低双位数 |
|||
预测期平均营业收入增长 |
低三位数 |
低三位数 |
低三位数 |
|||
剩余价值增长 |
2.80 |
2.80 |
2.80 |
|||
税前WACC |
8.53 |
9.00 |
9.45 |
|||
税后WACC |
7.20 |
7.57 |
7.97 |
|||
敏感性分析 |
||||||
百分点变化 |
||||||
税前WACC |
|
1.71 |
|
0.97 |
|
6.07 |
税后WACC |
|
1.32 |
|
0.75 |
|
4.67 |
剩余价值增长 |
|
(2.36) |
|
(1.32) |
|
(11.17) |
各预测年度营业收入利润率 |
|
(0.41) |
|
(0.24) |
|
(0.99) |
F-29
关键假设 |
||||||||||
在% |
||||||||||
护理支持 |
||||||||||
12月31日， |
10月1日， |
6月1日， |
12月31日， |
10月1日， |
||||||
|
2025 |
|
2025 |
|
2025(1) |
|
2024 |
|
2024 |
|
预测期平均收入增长 |
中单位数 |
中单位数 |
中单位数 |
中单位数 |
中单位数 |
|||||
预测期平均营业收入增长 |
高单位数 |
高单位数 |
高单位数 |
低双位数 |
低双位数 |
|||||
剩余价值增长 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
|||||
税前WACC |
8.43 |
(3) |
8.52 |
(3) |
5.85 |
(2) |
7.78 |
7.79 |
||
税后WACC |
6.42 |
(3) |
6.51 |
(3) |
4.6 |
(2) |
6.00 |
6.03 |
||
敏感性分析 |
||||||||||
百分点变化 |
||||||||||
税前WACC |
|
2.02 |
|
2.01 |
4.35 |
2.30 |
2.39 |
|||
税后WACC |
|
1.41 |
|
1.42 |
3.05 |
1.67 |
1.75 |
|||
剩余价值增长 |
(4.74) |
(4.84) |
(13.02) |
(5.70) |
(6.16) |
|||||
各预测年度营业收入利润率 |
|
(2.62) |
|
(2.64) |
(5.24) |
(2.90) |
(3.02) |
|||
| (1) | 截至2025年6月1日的信息根据公司经营分部的上述变化列报。公司在当前和以前的现金产生单位结构重新分配之日进行了减值分析，均未表明我们的经营分部存在任何减值。当前和先前CGU结构下的关键假设和敏感性没有实质性差异。 |
| (2) | 与截至2024年12月31日的状态相比，Care Enablement的税后和税前WACC有所下降，这主要是由于同行群体变化导致贝塔系数较低以及大多数剩余同行实体的贝塔系数较低所致。 |
| (3) | 与截至2025年6月1日的状态相比，Care Enablement的税后和税前WACC有所增加，这主要是由关于国家风险保费的WACC计算的精细化方法推动的。 |
关于每组现金产生单位的商誉账面值的进一步概览和使用寿命不确定的无形资产概览载于附注12。
b）法律或有事项
在日常经营过程中以及由于收购，公司不时成为诉讼和仲裁的一方，并受到与其业务的各个方面有关的调查（见附注25）。公司定期分析有关此类索赔的可能损失的当前信息，并酌情提供此类事项的应计费用，包括与这些事项相关的估计法律费用和咨询服务。该公司利用其内部法律部门以及外部资源进行这些评估。在作出有关需要计提损失的决定时，公司会考虑不利结果的可能性程度及其对损失金额作出合理估计的能力。
提起诉讼或正式主张索赔或评估，或披露任何此类诉讼或主张，并不一定表明计提损失是适当的。
这些事项的结果可能对公司的经营业绩、财务状况和净资产产生重大不利影响。
歼30
c）来自非关联方的贸易账款和其他应收款以及预期信用损失
贸易账款和来自非关联方的其他应收款是公司的一项重大资产，预期信用损失是基于管理层作出的重大估计（见附注8）。公司直接或通过140多个国家的分销商销售医疗保健产品，并在30多个国家经营透析诊所。大多数付款人是政府机构或政府资助的项目，在国家之间，甚至在一个国家内的付款人之间，在当地的支付和收款实践中存在显着差异。
就所提供的医疗保健服务确认的收入产生的应收款项按根据政府报销计划和与第三方付款人的报销安排估计可收取的金额入账。美国医疗保险和医疗补助政府项目按法规或法规规定的每次治疗预先确定的净变现费率计费。公司与之有合同或协议书的非政府付款人的收入按现行合同费率确认。其余的非政府付款人按公司服务的标准费率计费，对于公司护理交付部门内的美国收入，记录一项合同调整，以根据历史报销确认收入。每季度审查合同调整和预期信贷损失是否充分。所列期间合同津贴的估计数没有重大变化。应收款项的可收回性在当地定期审查，一般每月审查一次。更多信息，见注1k）。
在该公司的护理交付部门的美国业务中，收款流程通常在提供服务后不久或在合同提供的时间到期时启动。对于Medicare和Medicaid，一旦服务被批准支付，根据Medicare和Medicaid的经验，在一段时间到期时开始收款过程。在所有需要共同付款的情况下，收款过程通常在提供服务后30天内开始。在批准索赔的金额低于预期或索赔被拒绝的情况下，收款过程通常在收到批准较少金额的通知或索赔被拒绝后开始。收款过程可以局限于内部努力，包括会计和销售人员，并酌情包括当地管理人员。在适当情况下，可聘请外部催收机构。
美国以外的一些国家的公共卫生机构在付款之前需要相当长的时间，因为相当多的付款人是政府实体，其付款通常由当地法律法规和预算限制决定。根据当地的事实和情况，收集的时间可能会相当长。在存在商业付款人的情况下，启动与美国相同类型的收款流程。
由于子公司的数量和公司经营所在的不同国家，公司确定何时需要个别预期信用损失的政策考虑了适用于账户的适当的个别当地事实和情况。虽然各国之间、甚至一国内部的机构之间的支付和收款做法差异很大，但政府支付方通常代表着低到中等的信用风险。考虑到当地的付款做法和当地的收款经验，确定应收款项何时应在当地基础上归类为坏账是公司的政策。如果特定情况表明金额将无法收回，则在当地计算个人预期信用损失。
未单独评估预期信用损失的应收款项按地理区域进行分组，并根据信用违约掉期等宏观经济指标进行减值评估。有关贸易账款及其他应收非关联方款项减值的更多信息，请参阅附注1 i）。
当所有催收应收账款的努力，包括在需要和允许的情况下使用外部来源的努力已经用尽，并且经过适当的管理审查，被视为无法收回的应收账款被视为坏账并注销。
F-31
核销是在逐笔索赔的基础上进行的。由于其报销的很大一部分是由公共医疗保健组织和私人保险公司提供的，该公司预计其大部分应收账款将可以收回，尽管在美国以外的地区可能会更慢。如果公司的收款经验发生重大变化、应收账款账龄恶化以及收款困难，可能需要公司增加对预期信用损失的估计。任何此类额外坏账费用都可能对公司未来的经营业绩产生重大不利影响。
如果除公司现有的预期信用损失外，公司截至2025年12月31日的贸易账款和其他非关联方应收款项总额的1%通过公司预计合同调整的变更或可收回性的修订估计而无法收回，则公司2025年的营业收入将减少约1.8%。
下表列示截至2025年12月31日和2024年12月31日非关联方贸易账款和其他应收款的主要债务人或债务人组部分。除美国医疗保险和医疗补助计划外，在这两年中的任何一年中，没有单一债务人占来自非关联方的贸易账款和其他应收款总额的比例超过5%。
应收非关联方贸易账款和其他应收款构成情况% |
||||
12月31日， |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
美国政府医疗保健项目 |
|
33 |
34 |
|
美国商业付款人 |
|
17 |
18 |
|
美国医院 |
|
5 |
4 |
|
美国患者自费 |
|
3 |
2 |
|
其他美国支付方 |
|
1 |
1 |
|
美国以外的产品客户和医疗保健支付方 |
|
41 |
41 |
|
合计 |
|
100 |
100 |
|
d）自保计划
根据公司针对专业、产品和一般责任、汽车责任、工人赔偿和医疗事故索赔的保险计划，公司位于美国的最大子公司为专业责任索赔提供部分自保。对于所有其他承保范围，公司对已发生的索赔承担责任，最高可达预定金额，超过该金额适用第三方保险。本年度报告的负债是根据历史经验和现有索赔活动对已发生索赔（已报告和已发生但未报告）的预期费用的估计未来付款。这一经验既包括索赔发生率（数量），也包括索赔严重程度（成本），并结合个人索赔预期来估计报告的金额。更多信息，见附注15和附注18。
e）第3级金融工具
认沽期权负债、收购未偿付的可变款项、股权投资、VPPA中嵌入的衍生工具、公司其中一项股权投资的特许权使用费应收款以及出售投资的某些应收款按其公允价值确认。每份看跌期权合约均包含与可行权条款相关的特定条款，需要进行重大判断，以确定适当的负债确认和分类。有关与这些工具及其公允价值相关的重大判断和估计的进一步信息，见附注1 h）和26。
f）所得税
该公司在美国、德国和其他司法管辖区接受持续和未来的税务审计。对税法的不同解释，特别是由于公司的国际活动，可能会导致潜在的额外税款支付或以前年度的退税。考虑不确定税务评估的所得税负债或所得税应收款项管理层的估计是基于对各自税务管辖区以往税务审计和当地税务规则的经验和对此的解释。实际结果与管理层的估计之间的差异或这些估计的未来变化可能会对未来的纳税或退税产生影响。在有足够证据修正假设的时期内修订估计数。有关与递延税项可收回性相关的估计的进一步信息，见附注1 n）和5 g）。附注25提供了有关当前税务审计或税务机关反对情况的进一步信息。
F-32
g）分类为持有待售的业务合并及处置组
公司使用完全商誉法以公允价值计量收购中的非控制性权益，并将与其业务合并相关的成本归入一般费用和管理费用。在确定企业合并相关的无形资产是否具有可辨识性，是否应当与商誉分离时，需要进行重大判断。此外，对取得的可辨认资产和承担的负债的取得日公允价值的估计也涉及重大判断。该估计中使用的适用计量和投入（包括收入增长率、根据与制造节约相关的协同效应假设调整的毛利率以及贴现率）是基于在收购日期使用管理层认为合理的预期和假设获得的信息。此类判断、估计和假设可能会对公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大影响，主要原因是：
| ● | 分配给须进行折旧和摊销的资产的公允价值直接影响相关收购之后各期间在公司综合损益表中记录的折旧和摊销； |
| ● | 任何后续计量导致所收购资产的估计公允价值下降可能导致减值；和 |
| ● | 导致所承担负债的估计公允价值增加或减少的后续变动可能分别导致额外费用或收入。 |
有关企业合并的更多信息，见附注3。
如果非流动资产或处置组的账面值将主要通过出售交易而不是通过持续使用收回，则该资产或处置组被分类为持有待售。持有待售分类的标准只有在资产或集团在其当前状态下可供立即出售且认为出售交易的可能性很大时才符合。如果交易不存在完成的重大风险，则假定交易的可能性很大。非流动资产和处置组按其账面值或公允价值减去出售成本后的较低者确认。处置组的任何减值损失首先分配给商誉，然后按比例分配给IFRS 5计量范围内的剩余非流动资产。公允价值减去销售成本的确定需要使用估计和假设。
关于分类为持有待售的处置组的进一步信息，见附注4。
h）租赁和利率确定
IFRS 16要求公司做出影响租赁负债以及使用权资产估值的判断（见附注24和26），包括确定哪些合同属于IFRS 16的范围，确定合同租期和确定增量借款利率。
租赁期限被确定为不可撤销的租赁期限，连同公司合理确定将行使延长租赁的选择权所涵盖的期限，以及公司合理确定不行使该选择权而终止租赁的选择权所涵盖的期限。在“合理确定”评估期间，公司会考虑所有相关事实和情况，这些事实和情况会对公司行使或不行使期权产生经济激励，包括事实和情况的任何预期变化（例如，合同-、对象-、实体-或市场特定因素），从期权的开始日期到行使日期。考虑条款的其他例子包括终止罚款或与终止租赁有关的费用，例如谈判费用、搬迁费用、确定适合公司需要的另一租赁资产的费用、将新资产整合到公司运营的费用，以及终止罚款和类似费用，包括与以合同规定的条件或合同规定的地点归还标的资产有关的费用。此外，该公司关于其通常使用特定类型资产的时期的历史实践及其这样做的经济原因也是相关的。未确认的延期选择显示为未来潜在的现金流出（见附注24）。
F-33
公司在与出租人约定和/或可用的情况下使用租赁中的内含费率，而增量借款利率用于所有其他租赁。增量借款利率定义为承租人在类似贷款的租赁开始日必须支付的利率（关于其期限、担保、基础资产、经济环境）。增量借款利率在公司发起租赁合同或变更现有租赁时确定。利率根据以下成分计算得出：可用利率采样点、集团风险边际、影子评级（信用风险）边际、国别风险边际、处理边际、其他风险边际。
公司在某些租赁合同中受到剩余价值担保，主要是房地产合同，它是承租人。根据该等租赁条款，公司可选择在租赁期结束时将相关租赁物业再上市以履行其剩余价值担保义务。在每个报告期末，使用第三方估值将预期残值与标的租赁资产的估计公允市场价值进行比较。有关某些租赁合同中剩余价值担保的更多信息，见附注25。
3. |
收购、企业合并、投资（包括债务证券）、购买无形资产、资产剥离、出售债务证券 |
该公司于2025年、2024年和2023年分别完成了金额为109,785欧元、104,621欧元和137,626欧元的收购、投资（包括债务证券）和购买无形资产。2025年，109493欧元以现金支付，292欧元为承担债务和非现金对价。2024年，104,567欧元以现金支付，54欧元为承担债务和非现金对价。2023年，137,565欧元以现金支付，61欧元为承担债务和非现金对价。
收购
该公司在2025、2024和2023年分别进行了15,594欧元、231欧元和3,203欧元的收购，以扩大其服务范围并增加其在各自国家的市场份额。2025年，15,302欧元以现金支付，292欧元为承担债务和非现金对价。2024年，177欧元以现金支付，54欧元为承担债务和非现金对价。2023年，3,142欧元以现金支付，61欧元为承担义务或非现金对价。
2025年，公司的收购支出由购买透析诊所驱动。2024年，公司的收购支出是由购买医疗技术业务的某些资产推动的。2023年，公司的收购支出主要由在正常运营过程中购买透析诊所和其他医疗服务设施所推动。
收购对合并财务报表的影响
所有收购的资产和负债均按其在收购之日的估计公允价值入账，并自收购生效之日起计入公司的财务报表和经营业绩。上一年度收购的计量期调整对2025年合并财务报表不产生重大影响。
收购总成本超过所收购净资产公允价值的部分导致2025年12月31日和2024年12月31日的商誉分别为14,302欧元和231欧元。
2025年所有集体和个别非实质性收购的采购价格分配尚未最终确定。公司正在获取和评估采购价格分配所需的信息，主要涉及物业、厂房和设备、无形资产、应收账款和其他负债。2025年，根据初步购买价格分配，公司记录了14,302欧元的商誉，这代表了控股和非控股权益的份额。商誉主要归因于预期的协同效应和预期将为这些收购产生的未来现金流。
2025年期间的业务合并使公司归属于FME AG股东的净利润（净收入）增加了1,370欧元，不包括收购成本，收入增加了6,475欧元。总资产增加23,055欧元，主要是由于业务合并。
F-34
投资（包括债务证券）和购买无形资产
2025年、2024年和2023年的投资（包括债务证券）和购买无形资产分别为94,191欧元、104,390欧元和134,423欧元。这些金额主要是由2025年、2024年和2023年的债务证券投资推动的。其中，94,191欧元、104,390欧元和134,423欧元分别在2025年、2024年和2023年以现金支付。
剥离和出售债务证券和股权投资
2025年、2024年和2023年的资产剥离收益（扣除处置的现金和出售债务证券）分别为301,610欧元、910,911欧元和326,696欧元。对于2025年、2024年和2023年，这些金额主要与作为我们审查业务组合的一部分的撤资有关，这主要是由于退出不可持续的市场和剥离非核心业务，以及停止某些研发计划，以便能够更集中地将资本分配到我们核心业务中预计将有更高盈利增长的领域（传统投资组合优化），还包括剥离债务证券和股权投资。2025年，收到的现金为285,637欧元，非现金部分为15,973欧元。2024年收到的现金为704,883欧元，非现金部分为206,028欧元。2023年收到的现金为261,796欧元，非现金部分为64,900欧元。
由于与资产剥离相关的控制权丧失，公司在2025年、2024年和2023年分别剥离了138,892欧元、746,181欧元和119,709欧元的流动资产（包括现金5,025欧元、13,622欧元和33,151欧元），非流动资产46,755欧元、326,525欧元和402,702欧元，流动负债35,605欧元、352,869欧元和53,015欧元，非流动负债30,021欧元、213,743欧元和26,491欧元。
4.分类为持有待售的处置组
2025年2月，公司管理层签订协议，出售公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产，该资产被纳入其护理交付部门。2025年12月，完成出售所需的交割条件得到满足，资产控制权转移至买方。出售选定的资产符合业务剥离的条件。根据持有待售资产的计量及处置组按其账面值入账，资产剥离并无导致减值亏损。有关基于2025年、2024年和2023年期间持有待售资产计量的减值损失以及与拟议资产剥离相关的其他资产减值的进一步详情，请参见附注5 e）。
截至2025年12月31日及2024年12月31日，以下资产及负债分类为持有待售。由于在2025年期间完成了交易，本年度列报的金额代表分类为持有待售的处置组的资产，这些资产无论是单独还是合计都不重要：
分类为持有待售的处置组的资产及负债 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
现金及现金等价物 |
|
— |
|
5,141 |
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
|
— |
|
27,085 |
物业、厂房及设备 |
|
— |
|
16,346 |
使用权资产 |
|
— |
|
5,915 |
商誉(1) |
|
— |
|
92,557 |
其他 |
|
3,595 |
|
13,969 |
持有待售资产 |
|
3,595 |
|
161,013 |
应付非关联方款项 |
— |
1,628 |
||
租赁负债 |
|
— |
|
6,097 |
拨备及其他负债 |
|
— |
|
19,786 |
与持有待售资产直接相关的负债 |
|
— |
|
27,511 |
| (1) | 商誉按相对公允价值基准分配予处置组。 |
截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，在与处置组相关的其他全面收益中确认的累计外币折算损失分别为0欧元、44,693欧元和4,230欧元。
有关先前持有待售和随后剥离的处置集团的信息，包括因这些剥离而记录的收益和损失，见附注3和5 e）。
F-35
5.综合损益表附注
a）收入
公司于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合损益表中确认以下收入：
收入 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
收入来自 |
收入来自 |
收入来自 |
||||||
合同与 |
保险 |
租赁 |
||||||
|
客户 |
|
合同 |
|
合同 |
|
合计 |
|
|
截至2025年12月31日止年度 |
|||||||
医疗保健服务 |
13,097,267 |
— |
— |
13,097,267 |
||||
医疗保健产品 |
4,325,723 |
— |
87,902 |
4,413,625 |
||||
保险合同 |
|
— |
2,116,710 |
|
— |
2,116,710 |
||
合计 |
|
17,422,990 |
2,116,710 |
|
87,902 |
19,627,602 |
||
|
截至2024年12月31日止年度 |
|||||||
医疗保健服务 |
13,471,363 |
— |
— |
13,471,363 |
||||
医疗保健产品 |
4,186,195 |
— |
|
64,327 |
4,250,522 |
|||
保险合同 |
— |
1,614,024 |
|
— |
1,614,024 |
|||
合计 |
17,657,558 |
1,614,024 |
|
64,327 |
19,335,909 |
|||
|
截至2023年12月31日止年度 |
|||||||
医疗保健服务 |
14,166,796 |
— |
— |
14,166,796 |
||||
医疗保健产品 |
3,979,122 |
— |
80,559 |
4,059,681 |
||||
保险合同 |
— |
1,227,140 |
— |
1,227,140 |
||||
合计 |
18,145,918 |
1,227,140 |
80,559 |
19,453,617 |
||||
下表包含截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度按类别分类的收入：
按类别分列收入 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
截至12月31日止年度， |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
Care Delivery |
|
13,736,272 |
|
14,003,461 |
|
14,748,611 |
其中：美国 |
|
11,506,548 |
|
11,526,296 |
|
11,836,065 |
其中：国际 |
|
2,229,724 |
|
2,477,165 |
|
2,912,546 |
基于价值的护理 |
|
2,247,373 |
|
1,752,456 |
|
1,277,116 |
护理支持 |
|
5,476,187 |
|
5,556,534 |
|
5,345,428 |
分部间抵销 |
|
(1,832,230) |
|
(1,976,542) |
|
(1,917,538) |
合计 |
|
19,627,602 |
|
19,335,909 |
|
19,453,617 |
| (1) | 有关公司经营分部应占收益的进一步资料，见附注29。 |
F-36
本公司于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度将以下金额确认为与客户订立的合约有关的应收款项及合约负债：
应收非关联方贸易账款和合同负债 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
应收非关联方贸易账款 |
|
2,988,956 |
|
3,238,090 |
合同负债 |
|
113,154 |
|
66,735 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的减值损失分别为29,252欧元、18,694欧元和111,193欧元，与与客户合同产生的应收款项有关。
期内合同负债变动系正常经营过程所致。
合同负债主要涉及客户的预付款和透析机的销售，其中收入在安装和提供必要的技术说明时确认。
合同负债在合并资产负债表的细目“流动准备金和其他流动负债”和“非流动准备金和其他非流动负债”中列示。
截至2025年12月31日，期初计入合同负债的已确认收入为46,252欧元（2024年：31,713欧元）。
截至2025年12月31日，771,302欧元（2024年：697,620欧元）的履约义务未得到履行（或部分未得到履行）。
分配给未履行履约义务的交易价格预计确认为未来五年的收入以及此后五年的合计收入如下：
未履行的履约义务 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
1年 |
288,738 |
234,739 |
||
1-3年 |
301,932 |
308,734 |
||
3-5年 |
110,105 |
122,351 |
||
5-10年 |
70,527 |
31,796 |
||
合计 |
771,302 |
697,620 |
||
b）销售、一般和管理费用
综合收益表中记录的销售、一般和管理费用既包括分销成本，也包括一般和管理费用。分销成本产生于公司的销售、营销、仓储职能，不归属于生产或研发。一般和行政费用产生于公司业务的行政职能，不归属于销售、生产或研发。
F-37
下表披露了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司记录的分销成本以及一般和行政费用：
销售、一般和管理费用 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
分销成本(1) |
|
618,137 |
|
660,433 |
|
706,401 |
一般和行政费用(1) |
|
2,414,591 |
|
2,482,386 |
|
2,489,935 |
销售、一般和管理费用 |
|
3,032,728 |
|
3,142,819 |
|
3,196,336 |
c）材料成本
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的材料成本包括以下各项：
材料成本 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
原材料、供应品和采购组件的成本 |
|
4,107,887 |
|
4,023,978 |
|
4,170,690 |
购买服务的成本 |
|
409,553 |
|
354,417 |
|
316,945 |
材料成本 |
|
4,517,440 |
|
4,378,395 |
|
4,487,635 |
d）人事费
收入成本、销售、一般和管理费用以及研发费用中包含的人员费用包括以下内容：
人事费 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
工资和薪金 |
|
6,242,754 |
|
6,425,067 |
|
6,437,582 |
社会保障缴款和退休福利和社会救助费用 |
|
1,408,300 |
|
1,363,751 |
|
1,330,628 |
其中退休福利 |
|
185,119 |
|
199,265 |
|
194,307 |
人事费 |
|
7,651,054 |
|
7,788,818 |
|
7,768,210 |
公司在接下来的几年里平均按总人数雇用了以下人员：
按职能划分的雇员 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
生产和服务 |
|
95,025 |
|
96,938 |
|
105,894 |
行政管理(1) |
|
7,920 |
|
8,339 |
|
9,118 |
销售与市场营销(1) |
|
6,627 |
|
7,212 |
|
6,808 |
研究与开发 |
|
1,452 |
|
1,351 |
|
1,300 |
员工总数 |
|
111,024 |
|
113,840 |
|
123,120 |
（1）由于为改进支持公司运营基础设施的核心行政职能的列报方式而进行的会计政策变更，特别是收入周期管理流程中与患者服务相关的成本，包括保险验证、预授权、编码、索赔提交、现金过账和拒绝管理，公司将截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的员工总数平均为1,071人和1,185人从“销售和营销”重新分类为“行政”。
F-38
e）其他营业收入和支出
下表载有截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度计入其他营业收入和支出的金额的对账：
其他营业收入 |
||||||
以欧元K计 |
截至12月31日止年度， |
|||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
外汇收益 |
|
359,962 |
|
352,041 |
|
280,323 |
使用权资产收益，来自出售固定资产、诊所和投资 |
|
9,136 |
|
29,579 |
|
33,921 |
某些投资的重估(1) |
|
7,254 |
|
51,572 |
|
14,671 |
战略交易和方案收入 |
17,795 |
116,607 |
60,843 |
|||
有关向非联营公司出售若干药品的已放弃利润的同意协议应占收益 |
43,050 |
71,994 |
46,919 |
|||
其他 |
|
90,902 |
|
138,325 |
|
78,570 |
其他营业收入 |
|
528,099 |
|
760,118 |
|
515,247 |
其他经营费用 |
|
|
|
|||
以欧元K计 |
截至12月31日止年度， |
|||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
外汇损失 |
|
403,756 |
|
375,098 |
|
315,821 |
使用权资产损失，来自出售固定资产、诊所和投资 |
|
8,143 |
|
14,923 |
|
29,082 |
某些投资的重估(1) |
|
84,292 |
|
7,544 |
|
— |
战略交易和方案费用 |
|
122,162 |
|
434,088 |
|
320,765 |
其他 |
|
102,304 |
|
101,285 |
|
98,625 |
其他经营费用 |
|
720,657 |
|
932,938 |
|
764,293 |
| (1) | 主要受重新计量公司对Humacyte，Inc.截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的投资所推动。 |
其他营业收入中“来自战略交易和计划的收入”项目中包括与Legacy Portfolio Optimization等战略计划相关的某些业务的剥离收益。截至2025年12月31日止年度的列报金额主要涉及与剥离公司在厄瓜多尔的服务业务相关的应收账款回收、出售公司在哈萨克斯坦和马来西亚的服务业务的收益以及出售公司全资拥有的Spectra Laboratories的精选资产的收益。截至2024年12月31日止年度的金额主要涉及对某些持有待售资产的重估，金额为14,896欧元，以及剥离某些业务的收益，金额为89,248欧元。剥离某些业务的收益主要与剥离澳大利亚的Cura Day Hospitals Group和剥离某些诊所有关，两者都是传统投资组合优化的一部分。截至2023年12月31日止年度的列报金额与剥离国家心血管合作伙伴（NCP）的收益有关。
F-39
包括在其他运营费用中的“战略交易和计划费用”项目中的是与传统投资组合优化和FME25 +计划等战略计划相关的某些业务的剥离（包括截至每个报告日的拟议剥离和相关的减值损失）。有关拟议资产剥离和相关减值损失的进一步信息，见附注4。与公司在其他运营费用中列报减值损失的政策一致，与收入成本、销售、一般和管理费用或研发费用相关的此类成本计入其他运营费用。“来自战略交易和计划的费用”主要包括：
| ● | 在遗留投资组合优化计划期间确定的战略剥离计划费用。在2025年、2024年和2023年，这些金额主要包括附注4中确定的拟议剥离、停止透析循环器开发计划、计量持作出售资产（NCP以及公司在巴西、哥伦比亚、库拉索岛、厄瓜多尔、危地马拉、哈萨克斯坦、马来西亚、秘鲁和T ü rkiye的服务业务）产生的减值损失、公司在阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、库拉索岛、厄瓜多尔、危地马拉、撒哈拉以南非洲、秘鲁、T ü rkiye的服务业务的剥离，和澳大利亚Cura Day Hospitals Group（与Legacy Portfolio Optimization有关）以及非流动资产减记和与拟议资产剥离相关的繁重合同拨备。截至2025年12月31日止年度，公司录得与外币换算重新分类调整相关的净亏损金额为€
|
| ● | 与FME25 +计划有关的某些减值损失；和 |
| ● | 与转换相关的某些成本，主要与对其产品进行必要的重新标记、交易成本（例如外部顾问和召开特别股东大会的成本）以及与建立管理某些服务所需的专用行政职能相关的成本，这些服务历来在费森尤斯SE集团层面管理，并由公司通过公司费用支付（法定形式转换成本）。 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的战略交易和计划费用如下：
战略交易和方案费用 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
截至12月31日止年度， |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
终止确认资本化的开发成本和终止成本(1) |
— |
— |
58,818 |
|||
遗留投资组合优化 |
|
— |
— |
58,818 |
||
无形资产和有形资产减值(2) |
|
14,961 |
112,095 |
48,768 |
||
遗留投资组合优化 |
|
13,797 |
105,845 |
34,894 |
||
FME25 +计划 |
|
1,164 |
6,250 |
13,874 |
||
持有待售资产计量产生的减值 |
|
8,793 |
118,375 |
74,616 |
||
遗留投资组合优化 |
|
8,793 |
118,375 |
62,724 |
||
FME25 +计划 |
|
— |
— |
11,892 |
||
出售业务的亏损 |
47,241 |
132,202 |
93,859 |
|||
遗留投资组合优化 |
47,241 |
132,202 |
93,859 |
|||
其他(3) |
|
51,167 |
71,416 |
44,704 |
||
遗留投资组合优化 |
|
47,660 |
61,536 |
14,744 |
||
法律形式转换成本 |
|
3,507 |
9,330 |
29,960 |
||
FME25 +计划 |
— |
550 |
— |
|||
战略交易和方案费用 |
|
122,162 |
434,088 |
320,765 |
||
| (1) | 主要是研发费用。 |
| (2) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，这些金额主要涉及收入和销售成本、一般和管理费用，而截至2023年12月31日止年度的金额主要涉及研发费用。 |
| (3) | 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，这些金额主要涉及销售、一般和管理费用。 |
歼40
有关分类为持有待售的处置组的更多信息，见附注4。
f）净利息
净利息为314,798欧元（2024年：335,469欧元，2023年：336,423欧元），其中包括384,409欧元的利息支出（2024年：407,044欧元，2023年：424,640欧元）和69,611欧元的利息收入（2024年：71,575欧元，2023年：88,217欧元）。利息支出主要来自公司的金融负债，包括未偿还债券和贷款（见附注16和附注17）、租赁负债和来自关联方的租赁负债（见附注6b）和附注24）、外币掉期以及2024年与一项和解有关的税款的利息支出。2025年，利息收入主要来自银行存款、投资和债务证券、外币掉期、应收融资租赁款、应收非关联方贸易账款。2024年，利息收入主要来自银行存款、投资和债务证券、融资租赁应收款、外币掉期。2023年，利息收入主要来自投资、债务证券和应收特许权使用费、应收租赁款利息以及银行存款利息。
g）所得税
所得税前收入归属于以下地理位置：
所得税前收入 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
德国 |
|
179,681 |
|
(30,436) |
|
(91,082) |
美国 |
|
863,117 |
|
688,903 |
|
725,848 |
其他 |
|
469,440 |
|
398,459 |
|
398,249 |
合计 |
|
1,512,238 |
|
1,056,926 |
|
1,033,015 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税费用（福利）包括以下各项：
所得税费用（收益） |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
当前 |
|
|
|
|
|
|
德国 |
|
45,967 |
|
69,971 |
|
20,947 |
美国 |
|
168,024 |
|
179,423 |
|
290,787 |
其他 |
|
134,192 |
|
139,333 |
|
110,972 |
|
348,183 |
|
388,727 |
|
422,706 |
|
延期 |
|
|
|
|||
德国 |
|
11,033 |
|
(37,765) |
|
34,018 |
美国 |
|
(13,922) |
|
(48,565) |
|
(150,225) |
其他 |
|
(24,323) |
|
13,659 |
|
(5,942) |
|
(27,212) |
|
(72,671) |
|
(122,149) |
|
合计 |
|
320,971 |
|
316,056 |
|
300,557 |
F-41
预期企业所得税费用的计算方法是应用德国公司税率（包括团结附加费）和所得税前收入的贸易税率。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的财政年度，德国合并法定税率分别为30.28%、30.34%和30.32%。预期所得税费用与实际所得税费用的对账如下所示。2025年，与2024年相比，不可扣除费用的减少是由于与遗留投资组合优化相关的不可扣除费用减少，而从2024年记录的以前年度的税收费用到2025年记录的以前年度的税收的变化主要与终止确认与2022年Interwell Health交易（Interwell Health递延税项冲回）相关的最初确立的某些递延税项负债有关（见附注26）。在德国，立法机构实施了从2028年到2032年将公司税率从15%逐步降至10%的措施，导致税率变化的影响增加。与2024年相比，2025年预扣税的增加主要涉及美国境内不可抵扣和不可抵减的外国税收。
所得税调节 |
|||||||
以欧元K计 |
|||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
|
|
|||||||
预期企业所得税费用 |
|
457,906 |
320,671 |
313,158 |
|||
免税收入 |
(41,691) |
(40,859) |
(39,550) |
||||
权益法被投资单位收益 |
(53,085) |
(33,142) |
(25,570) |
||||
税率差异 |
(62,739) |
(45,636) |
(47,586) |
||||
不可扣除费用 |
47,103 |
97,141 |
114,182 |
||||
以往年度税项开支（收入） |
(32,129) |
10,087 |
(16,867) |
||||
非控制性合伙权益 |
(54,363) |
(46,779) |
(58,345) |
||||
税率变化 |
(7,463) |
(166) |
442 |
||||
递延所得税资产和税收抵免的可变现性变化 |
30,529 |
32,415 |
44,287 |
||||
预扣税款 |
21,820 |
8,371 |
15,124 |
||||
其他 |
15,083 |
13,953 |
1,282 |
||||
所得税费用 |
320,971 |
316,056 |
300,557 |
||||
实际税率 |
21.2 |
% |
29.9 |
% |
29.1 |
% |
|
F-42
2025年12月31日和2024年12月31日产生递延税项资产和负债的暂时性差异和净经营亏损的税务影响列示如下：
递延所得税资产和负债 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
递延所得税资产 |
|
|
|
|
贸易应收账款 |
|
49,679 |
46,585 |
|
库存 |
|
72,048 |
93,831 |
|
无形资产 |
|
1,395 |
1,193 |
|
物业、厂房及设备及其他非流动资产 |
|
74,131 |
95,587 |
|
租赁负债 |
643,689 |
779,241 |
||
拨备及其他负债 |
|
283,654 |
286,048 |
|
养老金负债 |
|
97,252 |
123,368 |
|
净经营亏损结转、税收抵免结转和利息结转 |
|
97,891 |
119,453 |
|
衍生品 |
|
2,535 |
8,704 |
|
其他 |
|
7,824 |
7,168 |
|
递延所得税资产总额 |
|
1,330,098 |
1,561,178 |
|
递延所得税负债 |
|
|||
贸易应收账款 |
|
35,502 |
3,650 |
|
库存 |
|
4,041 |
3,464 |
|
无形资产 |
|
812,160 |
936,036 |
|
物业、厂房及设备及其他非流动资产 |
|
175,443 |
183,762 |
|
使用权资产 |
548,195 |
676,860 |
||
拨备及其他负债 |
|
5,665 |
39,826 |
|
养老金负债 |
1,978 |
1 |
||
衍生品 |
|
4,073 |
6,530 |
|
其他 |
|
196,017 |
190,430 |
|
递延所得税负债总额 |
|
1,783,074 |
2,040,559 |
|
递延所得税负债净额 |
|
(452,976) |
(479,381) |
|
合并资产负债表中，递延所得税资产和负债累计金额列示如下：
递延所得税资产和负债净额 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
递延所得税资产 |
|
236,547 |
229,509 |
|
递延所得税负债 |
|
689,523 |
708,890 |
|
递延所得税负债净额 |
|
(452,976) |
(479,381) |
|
递延所得税资产和递延所得税负债余额的变动不等于直接记入权益的递延所得税产生的递延所得税费用/（收益）、汇率变动对以欧元以外货币计价的税收资产和负债的影响、以及作为日常活动一部分的实体收购和处置。
F-43
下表中包含的净经营亏损反映了美国联邦税、德国企业所得税以及公司经营所在国家的其他税收亏损结转，到期情况如下：
经营亏损结转净额 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
截至2025年12月31日止年度 |
截至2024年12月31日止年度 |
|||||
2026 |
|
31,501 |
|
2025 |
|
13,993 |
2027 |
48,245 |
2026 |
|
32,500 |
||
2028 |
31,521 |
2027 |
|
49,674 |
||
2029 |
84,242 |
2028 |
|
34,646 |
||
2030 |
26,498 |
2029 |
|
89,237 |
||
2031 |
1,960 |
2030 |
|
23,492 |
||
2032 |
6,738 |
2031 |
|
12,357 |
||
2033 |
2,796 |
2032 |
|
5,175 |
||
2034 |
801 |
2033 |
|
2,127 |
||
2035年及以后 |
235,354 |
2034年及之后 |
|
202,457 |
||
无到期日 |
442,371 |
无到期日 |
|
491,773 |
||
合计 |
912,027 |
合计 |
|
957,431 |
||
截至2025年12月31日的净经营亏损结转余额中包括689,694欧元（2024年：731,303欧元），预计不会被吸收。有关该部分的递延税项资产不予确认。亏损主体产生的递延所得税资产的使用依赖于未来应纳税所得额超过现有应纳税差额转回产生的利润。此外，在2025年12月31日和2024年12月31日，公司有一笔未确认的递延所得税资产净额，产生于未使用的名义利息扣除，分别为479,008美元和323,999美元（分别为407,667欧元和311,867欧元）。
在评估递延所得税资产的可变现性时，管理层会考虑递延所得税资产在多大程度上实现的可能性。递延所得税资产的最终变现取决于这些暂时性差异和税收亏损结转可抵扣期间未来应纳税所得额的产生。管理层在进行此评估时考虑了递延税项负债的预期转回和预计的未来应税收入，并认为公司很可能会在2025年12月31日实现这些递延税项资产的收益。
公司对公司拥有所有权低于100%且不进行再投资的外国子公司和外国子公司的累计收益计提所得税和外国预扣税。截至2025年12月31日，公司计提了10,523欧元（2024年：8,643欧元）与可能在下一年分配的收益相关的递延所得税负债。没有为外国子公司的8,967，622欧元（2024年：9,558，889欧元）未分配收益计提额外税款，因为这些收益被视为无限期再投资。如果汇出或被视为作为股息汇出，收益可能会被征收额外税款；然而，计算这种额外税款并不可行。这些税收将主要包括外国子公司股息的外国预扣税，以及德国所得税；然而，这些股息和资本收益通常将为德国税收目的免税95%。
截至2025年12月31日，公司确认了与第二支柱所得税相关的所得税费用，金额为7,630欧元（2024年：5,702欧元）。存在这一税收风险的主要司法管辖区包括马耳他和T ü rkiye。
F-44
6.关联交易
基于截至2025年12月31日的现有股份所有权，Fresenius SE根据公司章程，有权任命六名股东代表之一进入公司监事会。Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung是Fresenius Management SE的唯一股东，Fresenius SE的普通合伙人，拥有选举Fresenius Management SE监事会的唯一权力。2025年3月，费森尤斯SE出售了10,600，000股公司股票，此外还向投资者发行了可交换为费森尤斯SE将交付的公司股票的债券。在宣布这些交易时，Fresenius SE表示，它打算保留不低于25%的股份加上一股公司股份。在出售10,600，000股股份生效后，Fresenius SE仍为公司的最大股东，并于2025年12月31日拥有公司已发行股份的27.8%。
本公司已与Fresenius SE或其附属公司及与本公司若干权益法被投资方订立若干服务及产品安排，详见下文a）项。与Fresenius SE或其子公司的租赁安排见下文b）项。公司有关这些服务、产品和租赁的应收或应付款项的条款与公司与非关联方的正常业务过程交易的正常条款大体一致，公司认为这些安排反映了公平的市场条款。公司通过多种方式验证关联方安排的商业合理性。下文c）项所述与某些权益法被投资方的融资安排具有商定的条款，这些条款在此类融资交易发生时确定，并反映交易时的市场利率。公司与被视为关联方的主要管理人员之间的关系详见下文d）项。
a）服务协议和产品
在转换之前，公司与Fresenius SE及其某些关联公司（统称为Fresenius SE Companies）签订了服务协议，以接受服务，包括但不限于：行政服务、管理信息服务、员工福利管理、保险、信息技术服务、税务服务和金库管理服务。这些关联方协议的期限一般为1至5年，并在各自协议到期时根据需要重新谈判。
转换后，公司与Fresenius SE Companies订立服务协议以接收服务，包括但不限于：行政和设施管理服务、员工福利管理、信息技术和某些金库服务。这些关联方协议的订立期限一般为几个月至四年（在某些情况下受变更请求或有延期选择），或在某些情况下为过渡期。
公司向权益法被投资方之一提供行政服务。公司还向费森尤斯SE公司销售产品，并向费森尤斯SE公司和权益法被投资方采购产品。公司还与Fresenius SE Companies就从第三方采购产品订立了数量有限的共享采购合同。
2010年12月，公司与Galenica Ltd.（现名：CSL VIFOR）组建肾药企业VIFOR 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.，为权益法投资单位，公司拥有45%的股权。公司已订立独家供应协议，以从Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.购买某些药品，以及与Vifor TERM0 Renal Pharma Ltd.签订某些独家分销协议。根据某些无条件购买协议的条款，公司有义务购买约226,723欧元的药品，其中226,723欧元于2025年12月31日承诺用于2026年（2024年12月31日为2025年分别为522,091欧元和265,666欧元）。这些协议的条款最晚将持续到2028年12月31日。有关公司在联营公司的权益（包括本次权益法投资）的进一步信息，请参见附注13。
F-45
以下为摘要，包括公司与上述关联方交易产生的应收和应付指示方的款项。
与关联方的服务协议和产品 |
||||||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
2025年12月31日 |
|
2024年12月31日 |
|||||||||||
销售 |
购买 |
销售 |
购买 |
销售 |
购买 |
|||||||||||||||
货物和 |
货物和 |
货物和 |
货物和 |
货物和 |
货物和 |
帐目 |
帐目 |
帐目 |
帐目 |
|||||||||||
|
服务 |
|
服务 |
|
服务 |
|
服务 |
|
服务 |
|
服务 |
|
应收款项 |
|
应付款项 |
|
应收款项 |
|
应付款项 |
|
服务协议(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
费森尤斯SE |
|
75 |
9,366 |
241 |
24,106 |
136 |
40,478 |
173 |
1,488 |
83 |
196 |
|||||||||
费森尤斯SE附属公司 |
|
4,106 |
46,773 |
1,535 |
75,465 |
3,324 |
87,984 |
396 |
649 |
1,555 |
3,170 |
|||||||||
权益法被投资方 |
|
5,550 |
43 |
6,192 |
18 |
8,573 |
154 |
4,734 |
— |
19,408 |
— |
|||||||||
合计 |
|
9,731 |
56,182 |
7,968 |
99,589 |
12,033 |
128,616 |
5,303 |
2,137 |
21,046 |
3,366 |
|||||||||
产品 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
费森尤斯SE附属公司 |
|
68,428 |
43,706 |
70,875 |
22,785 |
72,500 |
25,148 |
27,380 |
9,624 |
19,890 |
7,818 |
|||||||||
权益法被投资方 |
|
— |
550,641 |
— |
381,383 |
— |
437,288 |
— |
73,228 |
— |
43,544 |
|||||||||
合计 |
|
68,428 |
594,347 |
70,875 |
404,168 |
72,500 |
462,436 |
27,380 |
82,852 |
19,890 |
51,362 |
|||||||||
| (1) | 除上述列示的应付账款外，与关联方订立服务协议的应计费用共计€
|
b）租赁协议
除上述产品和服务协议外，公司还与费森尤斯SE Companies签订了房地产租赁协议，其中主要包括公司位于德国巴特洪堡的公司总部的租赁，并在2025年12月31日之前包括公司位于德国施韦因富特和圣温德尔的生产场地。公司总部租约的到期日至2029年底。
自2025年12月31日起，根据2025年10月17日签署的协议，费森尤斯医疗 Deutschland GmbH购买了该公司位于德国Schweinfurt和St. Wendel的生产场地，这些场地之前是从Fresenius SE Companies租用的，交易总成本为181,373欧元（包括支付给Fresenius SE Companies的金额为171,642欧元的购买价款）。公司根据国际会计准则第16号采用了构成部分法，将收购资产的重要部分确认为单独的构成部分资产，并为交易分配了每个构成部分自己的使用寿命和相关折旧方法。
以下是根据上述与相关方签订的租赁协议得出的摘要。
与关联方的租赁协议 |
||||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||||
|
2025 |
2024 |
|
2023 |
||||||||||||||
利息 |
租赁 |
利息 |
租赁 |
利息 |
租赁 |
|||||||||||||
|
折旧 |
|
费用 |
|
费用(1) |
|
折旧 |
|
费用 |
|
费用(1) |
|
折旧 |
|
费用 |
|
费用(1) |
|
费森尤斯SE |
|
6,757 |
230 |
233 |
6,591 |
306 |
398 |
7,738 |
1,148 |
291 |
||||||||
费森尤斯SE附属公司 |
|
16,496 |
1,284 |
— |
18,347 |
1,907 |
— |
17,817 |
1,438 |
— |
||||||||
合计 |
|
23,253 |
1,514 |
233 |
24,938 |
2,213 |
398 |
25,555 |
2,586 |
291 |
||||||||
| (1) | 短期租赁和与可变租赁付款以及低价值租赁有关的费用免于资产负债表确认。 |
与关联方的租赁协议 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
2025年12月31日 |
2024年12月31日 |
|||||||
使用权 |
租赁 |
使用权 |
租赁 |
|||||
|
资产 |
|
责任 |
|
资产 |
|
责任 |
|
费森尤斯SE |
17,522 |
18,102 |
22,997 |
24,953 |
||||
费森尤斯SE附属公司 |
— |
— |
87,044 |
87,910 |
||||
合计 |
17,522 |
18,102 |
110,041 |
112,863 |
||||
F-46
c）融资
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与某些权益法被投资方的现金池计划相关的未偿应付账款金额分别为12,962欧元和25,316欧元。这些现金管理安排的利率是每日设定的，并基于当时普遍适用的隔夜参考利率，相应货币的下限为零。
d）关键管理人员
由于公司此前的法定形式为德国合伙企业股份有限公司直至转换生效，公司原普通合伙人（普通合伙人）—— 费森尤斯医疗管理股份公司（Management AG）在公司内部担任关键管理职务。此外，作为关键管理人员，Management AG的管理委员会和监事会成员及其近亲属被视为关联方。转换生效后，普通合伙人退出公司，不再有权获得董事会成员薪酬的补偿。监事会和管理委员会成员作为关键管理人员，及其近亲属被视为公司的关联方。同样在转换生效后，普通合伙人与Management AG管理委员会成员之间的现有服务协议以不变的条件转让给FME AG。该公司在德国的无资金养老金计划还包括Management AG前董事会成员以及在2019年1月1日之前被任命为管理委员会成员的现任董事会成员的福利义务，截至2025年12月31日和2024年12月31日，金额分别为55,434欧元和60,381欧元。该计划由保险合同提供资金，包括截至2024年12月31日在2019年1月1日之后被任命为管理委员会成员的现任董事会成员的福利义务，金额为4,137欧元。该计划于2025年通过提前支付应享权利结算，导致截至2025年12月31日没有剩余的福利义务。公司还与在转换后加入的管理委员会新成员签订了服务协议。管理股份公司适用于转换前成立的管理股份公司管理董事会原成员的长期激励计划被监事会采纳为公司的薪酬方案。监事会的某些成员受雇于公司，并根据其雇佣安排领取工资和福利。此类安排反映了其职能的性质和要求，并符合公司的一般薪酬框架。有关转换的更多信息，见附注1。
在转换之前，公司章程规定，普通合伙人应获得与公司业务管理有关的任何和所有费用的补偿，包括普通合伙人监事会成员和管理股份公司管理委员会成员的薪酬。2023年偿还给普通合伙人的管理服务总额为31,361欧元，其中包括110欧元的年费，作为作为普通合伙人承担责任的补偿。公司章程将年费定为普通合伙人股本金额的4%（截至转换之日为3,000欧元）。
有关本公司管理委员会及监事会薪酬的资料，见附注31。
7.现金及现金等价物
截至2025年12月31日及2024年12月31日，现金及现金等价物情况如下：
现金及现金等价物 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
现金 |
|
929,692 |
837,328 |
|
证券及定期存款 |
|
669,421 |
342,859 |
|
现金及现金等价物 |
|
1,599,113 |
1,180,187 |
|
上表和合并现金流量表中分别披露的现金和现金等价物包括截至2025年12月31日的16,595欧元（2024年：29,240欧元），主要涉及对美国一家保险公司的抵押品要求，这些要求无法使用，但可根据要求获得。
有关公司多币种名义统筹现金管理系统的更多信息，请参见附注16。
F-47
8.贸易账款和其他应收非关联方款项
截至2025年12月31日和2024年12月31日，应收非关联方贸易账款和其他应收款情况如下：
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
2025年12月31日 |
2024年12月31日 |
|||||||
|
|
其中信用- |
|
|
其中信用- |
|||
|
|
|
受损(1) |
|
|
|
受损(1) |
|
贸易账款和其他应收款，毛额 |
|
3,349,982 |
403,806 |
3,573,550 |
371,862 |
|||
其中融资租赁应收款 |
|
64,385 |
— |
68,460 |
— |
|||
较少预期的信贷损失 |
|
(207,684) |
(158,233) |
(206,439) |
(139,170) |
|||
贸易账款和其他应收款 |
|
3,142,298 |
245,573 |
3,367,111 |
232,692 |
|||
| (1) | 当发生了一项或多项对应收账款余额的估计未来现金流量产生不利影响的事件（例如逾期一年以上等）时，贸易应收账款余额即为信用减值。 |
截至2025年12月31日，金额为124,294欧元的其他应收款（2024年12月31日：108,931欧元）包括来自融资租赁、经营租赁和保险合同的应收款。更多信息，见注1k）。
所有来自非关联方的贸易账款和其他应收款均在一年内到期。
截至2025年12月31日，金额为102,235欧元（2024年12月31日：111,864欧元）的一年以上期限的贸易应收账款和融资租赁应收款计入资产负债表项目“其他非流动金融资产”。应收融资租赁款大部分在5年内到期。
下表显示了2025、2024和2023财年预期信用损失的发展情况：
非关联方呆账预期信用损失的发展 |
||||||
以K欧元计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
截至1月1日的预期信贷损失 |
|
206,439 |
261,854 |
168,681 |
||
综合收益表中记录的估值备抵变动 |
|
28,966 |
18,968 |
112,242 |
||
先前核销金额的核销和回收 |
|
(19,685) |
(37,622) |
(11,617) |
||
合并集团变动 |
(106) |
(23,030) |
(872) |
|||
重新分类(1) |
— |
(13,264) |
(924) |
|||
外币换算 |
|
(7,930) |
(467) |
(5,656) |
||
截至12月31日的预期信贷损失 |
|
207,684 |
206,439 |
261,854 |
||
| (1) | 包括与已重新分类为持有待售资产的贸易账户和非关联方其他应收款有关的预期信用损失。 |
下表显示截至2025年12月31日和截至2024年12月31日的贸易账款和其他应收非关联方款项及预期信用损失的账龄分析：
贸易账款和非关联方其他应收款账龄分析2025
以欧元K计
|
|
最多3个 |
|
3至6 |
|
6至12 |
|
超过 |
|
|||
月份 |
月份 |
月份 |
12个月 |
|||||||||
未逾期 |
逾期未交 |
逾期未交 |
逾期未交 |
逾期未交 |
合计 |
|||||||
贸易账款和其他应收款 |
|
2,215,955 |
580,862 |
149,619 |
185,143 |
218,403 |
3,349,982 |
|||||
较少预期的信贷损失 |
|
(36,890) |
(5,959) |
(4,515) |
(11,412) |
(148,908) |
(207,684) |
|||||
贸易账款和其他应收款，净额 |
|
2,179,065 |
574,903 |
145,104 |
173,731 |
69,495 |
3,142,298 |
F-48
贸易账款和其他应收非关联方款项账龄分析2024
以欧元K计
|
|
最多3个 |
|
3至6 |
|
6至12 |
|
超过 |
|
|||
月份 |
月份 |
月份 |
12个月 |
|||||||||
未逾期 |
逾期未交 |
逾期未交 |
逾期未交 |
逾期未交 |
合计 |
|||||||
贸易账款和其他应收款 |
|
2,147,823 |
733,582 |
201,243 |
250,406 |
240,496 |
3,573,550 |
|||||
较少预期的信贷损失 |
|
(34,555) |
(5,187) |
(8,763) |
(25,273) |
(132,661) |
(206,439) |
|||||
贸易账款和其他应收款，净额 |
|
2,113,268 |
728,395 |
192,480 |
225,133 |
107,835 |
3,367,111 |
下表提供了公司保险和再保险合同组合的对账，显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日保险和再保险合同应收款（负债）的变化情况。
再保险合同应收款和负债 |
||||||||||||
以欧元K计 |
2025 |
2024 |
||||||||||
|
|
风险 |
|
|
|
风险 |
|
|||||
目前 |
调整 |
目前 |
调整 |
|||||||||
价值 |
对于非- |
价值 |
对于非- |
|||||||||
未来 |
金融 |
未来 |
金融 |
|||||||||
现金流 |
风险 |
合计 |
现金流 |
风险 |
合计 |
|||||||
1月1日再保险合同应收款（负债）， |
(9,287) |
(701) |
(9,988) |
53,137 |
(931) |
52,206 |
||||||
发生的索赔和其他可直接归属的费用 |
|
(211,997) |
208 |
(211,789) |
(245,035) |
278 |
(244,757) |
|||||
与过去服务相关的变化–与LIC相关的履约现金流变化(1) |
|
19,354 |
— |
19,354 |
(58,654) |
— |
(58,654) |
|||||
支付的索赔和其他可直接归属的费用 |
|
(618,473) |
— |
(618,473) |
(562,067) |
— |
(562,067) |
|||||
保费收入 |
|
827,891 |
— |
827,891 |
802,597 |
— |
802,597 |
|||||
外币折算及其他变动 |
|
433 |
74 |
507 |
735 |
(48) |
687 |
|||||
截至12月31日的再保险合同应收款（负债）， |
|
7,921 |
(419) |
7,502 |
(9,287) |
(701) |
(9,988) |
|||||
| (1) | 与过去服务相关的变化包括保费收入，或保费收入的减少，对于过去的业绩年€
|
保险合同应收款和负债 |
|
|
|
|
|
|
||||||
以欧元K计 |
2025 |
2024 |
||||||||||
|
|
风险 |
|
|
|
风险 |
|
|||||
目前 |
调整 |
目前 |
调整 |
|||||||||
价值 |
对于非- |
价值 |
对于非- |
|||||||||
未来 |
金融 |
未来 |
金融 |
|||||||||
|
现金流 |
|
风险 |
合计 |
现金流 |
|
风险 |
合计 |
||||
1月1日保险合同应收款（负债）， |
|
(7,751) |
(588) |
(8,339) |
27,389 |
(553) |
26,836 |
|||||
发生的索赔和其他可直接归属的费用 |
|
(367,292) |
(58) |
(367,350) |
(242,885) |
— |
(242,885) |
|||||
与过去服务相关的变化–与LIC相关的履约现金流变化(1) |
|
8,475 |
— |
8,475 |
(16,108) |
— |
(16,108) |
|||||
支付的索赔和其他可直接归属的费用 |
|
(845,988) |
— |
(845,988) |
(604,843) |
— |
(604,843) |
|||||
保费收入 |
|
1,225,709 |
— |
1,225,709 |
828,437 |
— |
828,437 |
|||||
外币折算及其他变动 |
|
95 |
70 |
165 |
259 |
(35) |
224 |
|||||
12月31日保险合同应收款（负债）， |
|
13,248 |
(576) |
12,672 |
(7,751) |
(588) |
(8,339) |
|||||
| (1) | 与过去服务相关的变化包括保费收入，或保费收入的减少，对于过去的业绩年€
|
F-49
9.库存
在2025年12月31日和2024年12月31日，库存包括以下内容：
库存
以欧元K计
|
2025 |
|
2024 |
|
成品 |
|
1,251,141 |
|
1,182,034 |
医疗保健用品 |
|
413,453 |
|
417,475 |
原材料和外购组件 |
|
329,299 |
|
344,311 |
在制品 |
|
146,878 |
|
124,102 |
库存 |
|
2,140,771 |
|
2,067,922 |
根据某些无条件购买协议的条款，公司有义务购买约396,702欧元的材料，其中246,754欧元承诺在2025年12月31日用于2026年（2024年12月31日2025年分别为278,139欧元和191,982欧元）。这些协议的期限为1至5年。与公司的权益法被投资方存在进一步的无条件购买协议。有关这些协议的进一步信息，见附注6。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的存货减记金额分别为135,005欧元和116,358欧元。
10.其他流动金融和非金融资产
于2025年12月31日及2024年12月31日，其他流动金融资产包括以下各项：
其他流动金融资产 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
||||
2025 |
2024 |
|||
债务证券 |
|
127,536 |
|
149,361 |
应收票据 |
65,417 |
48,049 |
||
应收供应商回扣款 |
94,785 |
27,696 |
||
衍生品 |
23,684 |
24,088 |
||
出售投资的第三方应收款项 |
9,417 |
23,560 |
||
存款/担保/担保 |
|
13,477 |
|
13,732 |
对客户或供应商的贷款 |
|
953 |
|
986 |
其他 |
|
111,235 |
|
146,268 |
合计 |
|
446,504 |
|
433,740 |
上表中的“其他”项目包括截至2025年12月31日主要与某些药品的同意协议相关的应收账款。
F-50
于2025年12月31日及2024年12月31日，其他流动资产包括以下各项：
其他流动资产
以欧元K计
|
2025 |
|
2024 |
|
应收所得税 |
|
126,197 |
248,668 |
|
其他应收税款 |
|
164,192 |
|
142,573 |
账户付款 |
138,225 |
127,116 |
||
预付保险 |
5,440 |
27,068 |
||
与所得税相关的应收利息 |
21,397 |
21,289 |
||
预付租金 |
4,398 |
14,556 |
||
其他 |
73,587 |
90,565 |
||
合计 |
|
533,436 |
|
671,835 |
上表「其他」项目包括与（其中包括）水电费及运费有关的各项预付费用。
11.物业、厂房及设备
于2025年12月31日及2024年12月31日，购置或制造成本及物业、厂房及设备的累计折旧及减值包括以下各项：
购置或制造成本
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||
2025 |
翻译 |
集团 |
新增 |
重新分类(1) |
处置 |
2025 |
||||||||
土地 |
|
63,134 |
|
(3,858) |
|
— |
|
10,178 |
|
2,549 |
|
(480) |
|
71,523 |
建筑物和装修 |
|
4,580,202 |
|
(431,944) |
|
(5,549) |
|
197,168 |
|
173,216 |
|
(107,161) |
|
4,405,932 |
机械设备 |
|
5,525,448 |
|
(406,550) |
|
2,161 |
|
271,610 |
|
19,024 |
|
(316,502) |
|
5,095,191 |
租赁&出借设备 |
891,699 |
(30,467) |
(13,310) |
99,178 |
65,126 |
(62,528) |
949,698 |
|||||||
在建工程 |
|
385,659 |
|
(20,832) |
|
— |
|
246,507 |
|
(257,694) |
|
(3,006) |
|
350,634 |
物业、厂房及设备 |
|
11,446,142 |
|
(893,651) |
|
(16,698) |
|
824,641 |
|
2,221 |
|
(489,677) |
|
10,872,978 |
| (1) | 包括重新分类为持有待售资产的金额。 |
购置或制造成本
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||
2024 |
翻译 |
集团 |
新增 |
重新分类(1) |
处置 |
2024 |
||||||||
土地 |
|
65,649 |
|
(773) |
|
(452) |
|
453 |
|
(835) |
|
(908) |
|
63,134 |
建筑物和装修 |
|
4,306,223 |
|
199,727 |
|
(10,821) |
|
35,332 |
|
173,622 |
|
(123,881) |
|
4,580,202 |
机械设备 |
|
5,354,640 |
|
174,082 |
|
(24,624) |
|
272,238 |
|
(38,940) |
|
(211,948) |
|
5,525,448 |
租赁&出借设备 |
873,055 |
7,820 |
(4,742) |
87,501 |
10,862 |
(82,797) |
891,699 |
|||||||
在建工程 |
|
384,052 |
|
1,247 |
|
(236) |
|
250,854 |
|
(241,893) |
|
(8,365) |
|
385,659 |
物业、厂房及设备 |
|
10,983,619 |
|
382,103 |
|
(40,875) |
|
646,378 |
|
(97,184) |
|
(427,899) |
|
11,446,142 |
| (1) | 包括重新分类为持有待售资产的金额。 |
F-51
累计折旧及减值
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||||
2025 |
翻译 |
集团 |
新增 |
|
减值 |
重新分类(1) |
处置 |
2025 |
||||||||
土地 |
|
457 |
|
(49) |
|
— |
|
— |
50 |
|
(3) |
|
— |
|
455 |
|
建筑物和装修 |
|
3,199,847 |
|
(317,718) |
|
(5,325) |
|
242,021 |
3,545 |
|
942 |
|
(104,047) |
|
3,019,265 |
|
机械设备 |
|
4,011,144 |
|
(286,739) |
|
(3,667) |
|
343,864 |
5,578 |
|
(11,718) |
|
(291,384) |
|
3,767,078 |
|
租赁&出借设备 |
588,568 |
(26,046) |
(7,388) |
88,685 |
574 |
12,680 |
(57,186) |
599,887 |
||||||||
在建工程 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
— |
|
— |
|
— |
— |
||
物业、厂房及设备 |
|
7,800,016 |
(630,552) |
(16,380) |
|
674,570 |
9,747 |
|
1,901 |
|
(452,617) |
7,386,685 |
| (1) | 包括重新分类为持有待售资产的金额。 |
累计折旧及减值
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||||
2024 |
翻译 |
集团 |
新增 |
|
减值 |
重新分类(1) |
处置 |
2024 |
||||||||
土地 |
|
512 |
|
(19) |
|
— |
|
— |
340 |
|
(340) |
|
(36) |
|
457 |
|
建筑物和装修 |
|
2,904,572 |
|
148,407 |
|
(4,661) |
|
260,168 |
32,010 |
|
(24,597) |
|
(116,052) |
|
3,199,847 |
|
机械设备 |
|
3,721,399 |
|
118,873 |
|
(7,746) |
|
389,972 |
34,363 |
|
(39,948) |
|
(205,769) |
|
4,011,144 |
|
租赁&出借设备 |
574,305 |
10,900 |
(4,176) |
72,685 |
10,928 |
2,895 |
(78,969) |
588,568 |
||||||||
在建工程 |
|
51 |
|
— |
|
— |
|
— |
— |
|
(51) |
|
— |
— |
||
物业、厂房及设备 |
|
7,200,839 |
278,161 |
(16,583) |
|
722,825 |
77,641 |
|
(62,041) |
|
(400,826) |
7,800,016 |
账面价值
以欧元K计
|
12月31日， |
|
12月31日， |
|
2025 |
2024 |
|||
土地 |
|
71,068 |
|
62,677 |
建筑物和装修 |
|
1,386,667 |
|
1,380,355 |
机械设备 |
|
1,328,113 |
|
1,514,304 |
租赁&出借设备 |
349,811 |
303,131 |
||
在建工程 |
|
350,634 |
|
385,659 |
物业、厂房及设备 |
|
3,486,293 |
|
3,646,126 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，物业、厂房和设备的折旧费用分别为674,570欧元、722,825欧元和759,732欧元。这些费用根据资产使用区域的不同，在收入、销售、一般和行政及研发费用的成本中进行分配。
根据某些无条件购买协议的条款，公司有义务购买约22,003欧元的物业、厂房和设备，其中2026年在2025年12月31日承诺购买19,636欧元（2025年在2024年12月31日分别为15,472欧元和12,182欧元）。这些协议的期限为1至3年。
租赁和借出的设备包括公司按月向具有ESRD的客户租赁的腹膜透析循环机和公司根据经营租赁向医生租赁的血液透析机。
F-52
12.无形资产和商誉
于2025年12月31日及2024年12月31日，购置或制造成本及无形资产及商誉的累计摊销及减值包括以下各项：
购置或制造成本
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||
2025 |
翻译 |
集团 |
新增 |
重新分类(1) |
处置 |
2025 |
||||||||
可摊销无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
竞业禁止协议 |
|
33,745 |
|
(10,842) |
719 |
— |
— |
(3,972) |
19,650 |
|||||
技术 |
|
701,385 |
|
(73,616) |
— |
— |
432 |
(173) |
628,028 |
|||||
许可证和分销协议 |
|
75,635 |
|
(3,958) |
— |
— |
(3,737) |
(20,358) |
47,582 |
|||||
客户关系 |
|
74,575 |
|
(7,639) |
— |
— |
— |
(18,295) |
48,641 |
|||||
在建无形资产 |
417,861 |
(14,486) |
— |
133,111 |
(298,043) |
(2,023) |
236,420 |
|||||||
内部开发的无形资产 |
|
425,227 |
|
(24,221) |
(633) |
8,710 |
294,761 |
(37,235) |
666,609 |
|||||
其他 |
|
244,947 |
|
(9,354) |
1,525 |
5,196 |
2,388 |
(48,367) |
196,335 |
|||||
|
1,973,375 |
(144,116) |
1,611 |
147,017 |
(4,199) |
(130,423) |
1,843,265 |
|||||||
不可摊销的无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
商品名称 |
|
252,825 |
(29,244) |
— |
— |
— |
— |
223,581 |
||||||
管理合同 |
|
2,594 |
(205) |
— |
— |
— |
(770) |
1,619 |
||||||
排放证书 |
37,354 |
— |
— |
— |
— |
(6,480) |
30,874 |
|||||||
|
|
(29,449) |
— |
— |
— |
(7,250) |
256,074 |
|||||||
无形资产 |
|
|
(173,565) |
1,611 |
147,017 |
(4,199) |
(137,673) |
2,099,339 |
||||||
商誉 |
|
|
(1,642,863) |
14,283 |
— |
(94,060) |
— |
13,949,100 |
（1）包括重新分类为持有待售资产的金额。
F-53
购置或制造成本
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
12月31日， |
|||||||||||
2024 |
翻译 |
集团 |
新增 |
重新分类(1) |
处置(2) |
2024 |
||||||||
可摊销无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
竞业禁止协议 |
|
328,688 |
|
7,074 |
(1,905) |
394 |
(4,301) |
(296,205) |
33,745 |
|||||
技术 |
|
664,620 |
|
37,955 |
— |
— |
(73) |
(1,117) |
701,385 |
|||||
许可证和分销协议 |
|
162,687 |
|
2,741 |
(4) |
610 |
(295) |
(90,104) |
75,635 |
|||||
客户关系 |
|
71,484 |
|
3,280 |
— |
— |
— |
(189) |
74,575 |
|||||
在建无形资产 |
|
350,991 |
|
8,341 |
— |
82,252 |
(22,731) |
(992) |
417,861 |
|||||
内部开发的无形资产 |
|
527,282 |
|
10,284 |
(277) |
17,984 |
20,578 |
(150,624) |
425,227 |
|||||
其他 |
|
411,803 |
|
3,590 |
(5,122) |
5,226 |
(27,006) |
(143,544) |
244,947 |
|||||
|
2,517,555 |
73,265 |
(7,308) |
106,466 |
(33,828) |
(682,775) |
1,973,375 |
|||||||
不可摊销的无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
商品名称 |
|
225,664 |
14,788 |
— |
— |
13,673 |
(1,300) |
252,825 |
||||||
管理合同 |
|
2,534 |
47 |
13 |
— |
— |
— |
2,594 |
||||||
排放证书 |
39,874 |
— |
— |
— |
— |
(2,520) |
37,354 |
|||||||
|
268,072 |
14,835 |
13 |
— |
13,673 |
(3,820) |
|
|||||||
无形资产 |
|
2,785,627 |
88,100 |
(7,295) |
106,466 |
(20,155) |
(686,595) |
|
||||||
商誉 |
|
15,247,800 |
812,893 |
(81,891) |
— |
(307,062) |
— |
|
| (1) | 包括重新分类为持有待售资产的金额。 |
| (2) | 包含在竞业禁止协议、许可和分销协议、内部开发的无形资产和其他无形资产的列报金额中的是€
|
累计摊销及减值
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
减值 |
12月31日， |
||||||||||||
2025 |
翻译 |
集团 |
新增 |
损失 |
重新分类(1) |
处置 |
2025 |
|||||||||
可摊销无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
竞业禁止协议 |
|
24,589 |
(10,092) |
— |
3,379 |
536 |
— |
(3,973) |
14,439 |
|||||||
技术 |
|
373,236 |
(37,767) |
— |
48,992 |
— |
— |
(173) |
384,288 |
|||||||
许可证和分销协议 |
|
67,677 |
(3,550) |
— |
2,726 |
— |
— |
(20,358) |
46,495 |
|||||||
客户关系 |
|
32,327 |
(3,073) |
— |
4,504 |
2,118 |
5 |
(18,296) |
17,585 |
|||||||
在建无形资产 |
|
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|||||||
内部开发的无形资产 |
|
243,809 |
(10,279) |
(509) |
63,237 |
1 |
(95) |
(36,421) |
259,743 |
|||||||
其他 |
|
152,439 |
(2,613) |
(116) |
18,385 |
980 |
81 |
(47,946) |
121,210 |
|||||||
894,077 |
(67,374) |
(625) |
141,223 |
3,635 |
(9) |
(127,167) |
843,760 |
|||||||||
不可摊销的无形资产 |
||||||||||||||||
商品名称 |
439 |
(10) |
— |
— |
— |
— |
— |
429 |
||||||||
管理合同 |
1,552 |
(121) |
— |
— |
— |
— |
(770) |
661 |
||||||||
1,991 |
(131) |
— |
— |
— |
— |
(770) |
1,090 |
|||||||||
无形资产 |
896,068 |
(67,505) |
(625) |
141,223 |
3,635 |
(9) |
(127,937) |
844,850 |
||||||||
商誉 |
|
501,088 |
(43,142) |
— |
— |
8,171 |
(88,411) |
— |
377,706 |
（1）包括重新分类为持有待售资产的金额。
F-54
累计摊销及减值
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
减值 |
12月 |
||||||||||||
2024 |
翻译 |
集团 |
新增 |
损失 |
重新分类(1) |
处置(2) |
31, 2024 |
|||||||||
可摊销无形资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
竞业禁止协议 |
|
315,649 |
6,546 |
(1,900) |
4,689 |
55 |
(4,275) |
(296,175) |
24,589 |
|||||||
技术 |
|
305,567 |
17,469 |
— |
51,300 |
— |
17 |
(1,117) |
373,236 |
|||||||
许可证和分销协议 |
|
152,706 |
2,493 |
(2) |
2,772 |
— |
(200) |
(90,092) |
67,677 |
|||||||
客户关系 |
|
26,713 |
1,139 |
— |
4,652 |
— |
— |
(177) |
32,327 |
|||||||
在建无形资产 |
|
339 |
7 |
— |
— |
— |
— |
(346) |
— |
|||||||
内部开发的无形资产 |
|
334,404 |
5,783 |
(151) |
52,695 |
1,291 |
(1,292) |
(148,921) |
243,809 |
|||||||
其他 |
|
284,645 |
441 |
(4,545) |
21,076 |
8,320 |
(14,008) |
(143,490) |
152,439 |
|||||||
|
1,420,023 |
33,878 |
(6,598) |
137,184 |
9,666 |
(19,758) |
(680,318) |
894,077 |
||||||||
不可摊销的无形资产 |
||||||||||||||||
商品名称 |
1,769 |
(30) |
— |
— |
— |
— |
(1,300) |
439 |
||||||||
管理合同 |
1,508 |
44 |
— |
— |
— |
— |
— |
1,552 |
||||||||
3,277 |
14 |
— |
— |
— |
— |
(1,300) |
1,991 |
|||||||||
无形资产 |
1,423,300 |
33,892 |
(6,598) |
137,184 |
9,666 |
(19,758) |
(681,618) |
896,068 |
||||||||
商誉 |
597,792 |
4,723 |
(32,633) |
— |
62,189 |
(130,983) |
— |
501,088 |
| (1) | 包括重新分类为持有待售资产的金额。 |
| (2) | 包括在竞业禁止协议、许可和分销协议、内部开发的无形资产和其他无形资产的呈报金额内的€
|
账面价值
以欧元K计
|
2025年12月31日 |
|
2024年12月31日 |
|
可摊销无形资产 |
|
|
|
|
竞业禁止协议 |
|
5,211 |
|
9,156 |
技术 |
|
243,740 |
|
328,149 |
许可证和分销协议 |
|
1,087 |
|
7,958 |
客户关系 |
|
31,056 |
|
42,248 |
在建无形资产 |
|
236,420 |
|
417,861 |
内部开发的无形资产 |
|
406,866 |
|
181,418 |
其他 |
|
75,125 |
|
92,508 |
|
999,505 |
|
1,079,298 |
|
不可摊销的无形资产 |
|
|
|
|
商品名称 |
|
223,152 |
|
252,386 |
管理合同 |
|
958 |
|
1,042 |
排放证书 |
30,874 |
37,354 |
||
|
254,984 |
|
290,782 |
|
无形资产 |
|
1,254,489 |
|
1,370,080 |
商誉 |
|
13,571,394 |
|
15,170,652 |
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，无形资产摊销金额分别为141,223欧元、137,184欧元和152,333欧元。这些费用在收入、销售、一般和行政以及研发费用的成本中分配，具体取决于资产使用的区域。
F-55
该公司2025年资本化的开发成本为134,644欧元（2024年为91,066欧元），包含在上述附表中内部开发的无形资产和在建无形资产的细目中，主要包括医疗保健产品和IT软件开发。
商誉和使用寿命不确定的无形资产
2025年商誉账面金额减少主要是外币折算的影响。
商誉和使用寿命不确定的无形资产的账面价值分配给2025年12月31日和2024年12月31日的现金产生单位组：
将账面值分配予现金产生单位集团
以欧元K计
Care Delivery |
护理支持 |
基于价值的护理 |
||||||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
|
商誉 |
|
11,212,997 |
13,014,925 |
1,989,734 |
2,155,727 |
368,663 |
n.a。 |
|||||
使用寿命不确定的管理合同 |
|
958 |
1,043 |
— |
— |
— |
n.a。 |
|||||
使用寿命不确定的商品名称 |
|
171,492 |
208,204 |
39,064 |
44,181 |
12,596 |
n.a。 |
|||||
排放证书 |
— |
— |
30,874 |
37,354 |
— |
n.a。 |
||||||
经比较CGU的Care Delivery、Care Enablement和Value-Based Care Group的使用价值与各自的账面金额，公司在2025和2024年没有录得任何与商誉相关的减值损失。有关我们的经营分部的进一步讨论，请参见附注29。
13.于联营公司的权益
下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日管理层认为对公司具有重要意义的公司在公司联营公司中的权益：
于联营公司的权益 |
||||||||||
以欧元K计，除非另有说明 |
||||||||||
|
国家 |
|
所有权 |
|
方法 |
|
|
|||
实体名称 |
合并 |
利息% |
测量 |
账面价值 |
||||||
2025 |
2024 |
|||||||||
Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd。 |
|
瑞士 |
|
45 |
|
权益法 |
|
632,026 |
580,973 |
|
其他联营公司 |
|
|
|
|
|
|
|
31,626 |
39,858 |
|
权益法被投资方 |
|
|
|
|
|
|
|
663,652 |
620,831 |
|
2010年12月，公司与CSL VIFOR组建新的肾药公司VIFOR 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.，确认为权益法被投资方，公司拥有其45%的股权。Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.开发和分销的产品专注于解决慢性肾病、肾性贫血管理、矿物质和骨骼管理、肾功能保存和改善、与肾功能损害及其治疗相关的疾病以及心肾管理等不同的并发症和领域。
F-56
下表载有Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的财务资料摘要：
财务信息汇总 |
||||
以欧元K计 |
||||
资产负债表摘要 |
|
2025 |
|
2024 |
流动资产 |
|
824,062 |
|
914,502 |
非流动资产 |
|
439,909 |
|
518,589 |
流动负债 |
|
277,103 |
|
480,640 |
非流动负债 |
|
32,534 |
|
34,116 |
净资产 |
|
954,334 |
|
918,335 |
与账面金额（净资产）的对账 |
|
2025 |
|
2024 |
期初余额净资产1月1日， |
918,335 |
|
893,505 |
|
期内溢利 |
456,306 |
|
290,766 |
|
其他综合收益 |
(3,428) |
|
(116,914) |
|
支付的股息 |
(304,832) |
|
(205,301) |
|
外币换算 |
(112,047) |
|
56,279 |
|
期末余额净资产12月31日， |
954,334 |
|
918,335 |
|
公司在净资产中的占比 |
429,450 |
|
413,251 |
|
其他调节项目(1) |
257,528 |
|
219,166 |
|
消除 |
(54,952) |
|
(51,444) |
|
账面金额 |
632,026 |
|
580,973 |
|
截至本年度 |
|
截至本年度 |
|
综合收益汇总表 |
2025年12月31日 |
2024年12月31日 |
||
收入 |
950,888 |
|
741,183 |
|
持续经营利润 |
456,306 |
|
290,766 |
|
期内溢利 |
456,306 |
|
290,766 |
|
其他综合收益 |
(3,428) |
|
(116,914) |
|
综合收益总额 |
452,878 |
|
173,852 |
|
收到的股息 |
137,174 |
|
92,386 |
| (1) | 包括商誉以及外币折算的影响。 |
14.其他非流动金融资产
于2025年12月31日及2024年12月31日，其他非流动金融资产包括以下各项：
其他非流动金融资产 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
||||
2025 |
2024 |
|||
债务证券 |
302,683 |
316,071 |
||
股权投资 |
|
89,508 |
|
187,600 |
其他金融资产 |
|
267,640 |
|
292,185 |
合计 |
|
659,831 |
|
795,856 |
上表其他金融资产包括许可协议、融资租赁、定金及保函的应收款项。
F-57
15.流动拨备和其他流动金融和非金融负债
现行规定
下表显示了2025年现行拨备的调节情况：
制定现行规定
以欧元K计
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
1月1日， |
货币 |
合并 |
||||||||||||||
2025 |
翻译 |
集团 |
已利用 |
反转 |
新增 |
重新分类 |
2025年12月31日 |
|||||||||
人事费 |
|
244,382 |
(19,118) |
— |
(143,751) |
(10,845) |
134,132 |
26,486 |
231,286 |
|||||||
自我保险计划 |
|
106,520 |
(13,086) |
— |
(55,328) |
(42,117) |
104,777 |
12,166 |
112,932 |
|||||||
诉讼风险 |
|
16,334 |
(1,377) |
— |
(4,695) |
(2,289) |
17,551 |
(2,427) |
23,097 |
|||||||
其他现行规定 |
|
81,132 |
(3,884) |
— |
(16,402) |
(9,598) |
12,834 |
(27) |
64,055 |
|||||||
现行规定 |
|
448,368 |
(37,465) |
— |
(220,176) |
(64,849) |
269,294 |
36,198 |
431,370 |
自我保险计划
见附注2 d）。
人事费
人事费用主要指公司管理人员全球绩效薪酬计划的拨备、应计遣散费的当期部分拨备、以现金结算的股份计划和禧年支付的拨备。截至2025年12月31日，公司针对管理人员的全球绩效薪酬计划的拨备为101,965欧元（2024年12月31日：142,446欧元），应计遣散费拨备为53,366欧元（2024年12月31日：45,077欧元），现金结算的股份计划拨备为32,194欧元（2024年12月31日：25,309欧元）。有关股份计划的进一步资料，见附注23。
诉讼风险
本公司目前认为重大或值得注意的法律事项载于附注25。
其他现行规定
上表中的“其他现行规定”项目包括与某些国家政府支出上限相关的还款义务的规定，以及担保。
F-58
其他流动金融负债
截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他流动金融负债构成如下：
其他流动金融负债 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
||||
2025 |
2024 |
|||
看跌期权负债 |
|
638,009 |
|
807,207 |
未应用现金和应收账款贷方余额 |
392,047 |
464,182 |
||
未结发票 |
263,330 |
251,980 |
||
衍生品 |
10,834 |
41,859 |
||
客户返利、奖金、佣金 |
130,639 |
34,416 |
||
法律事务、咨询和审计费用 |
17,910 |
27,540 |
||
收购未付可变款项 |
238 |
1,127 |
||
其他 |
|
148,510 |
|
159,062 |
其他流动金融负债 |
|
1,601,517 |
|
1,787,373 |
有关最初作为Cricket Health、Interwell Health LLC和Fresenius Health Partners，Inc. 2022年合并的一部分授予的非医生投资者持有的看跌期权的结算信息，见附注26。
其他流动负债
截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他流动负债包括：
其他流动负债
以欧元K计
|
2025 |
|
2024 |
|
人员负债 |
|
683,813 |
|
726,278 |
增值税和其他（非收入）税负债 |
|
139,244 |
|
139,981 |
合同负债 |
97,951 |
66,735 |
||
递延收入 |
|
16,414 |
|
15,430 |
其他负债 |
|
102,321 |
|
103,142 |
其他流动负债 |
|
1,039,743 |
|
1,051,566 |
人员负债
人员负债主要是指工资薪金、奖金和休假支付的负债。
合同负债
合同负债还涉及客户的预付款和透析机的销售，其中收入在安装和提供必要的技术说明时确认。
其他负债
上表“其他负债”项目包括与所得税相关的应付利息和养老金负债当期部分的负债。
F-59
16.短期债务
于2025年12月31日及2024年12月31日，短期债务包括以下各项：
短期债务
以欧元K计
|
2025 |
|
2024 |
|
信贷额度下的借款 |
|
16,852 |
|
1,941 |
其他 |
|
163 |
|
158 |
短期债务 |
|
17,015 |
|
2,099 |
商业票据计划
该公司维持一项商业票据计划，根据该计划，可以发行高达1,500，000欧元的短期票据。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有使用商业票据计划。
信贷额度下的借款和进一步的可用性
2025年12月31日和2024年12月31日信贷额度下的借款金额分别为16,852欧元和1,941欧元，代表公司及其子公司在商业银行信贷额度下的借款金额。这些借款在2025年12月31日和2024年12月31日的平均利率分别为6.51%和8.57%。
不包括银团信贷融资下的可用金额（见下文附注17），截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在其他商业银行协议下的可用金额分别为1,306，931欧元和1,508，486欧元，不包括附属一级的协议，这些协议可随时用于负债管理目的。在某些情况下，信贷额度由作为协议一方的公司子公司的资产担保，或可能需要公司或其子公司的担保。
公司与若干合并实体经营多币种名义现金池管理系统。在这个现金池管理系统中，以欧元和其他货币计算的金额被抵消，而无需转入特定的现金池账户。该系统用于公司内部资金的高效利用。公司满足了为报告目的冲销该现金池内余额的条件。截至2025年12月31日和2024年12月31日，现金和信贷额度下的借款分别为262,385欧元和251,353欧元，在这一现金池管理制度下被抵消。在此抵消之前，截至2025年12月31日的现金和现金等价物为1,861，498欧元（2024年12月31日：1,431，540欧元），来自非关联方的短期债务为279,400欧元（2024年12月31日：253,452欧元）。
17.长期债务
截至2025年12月31日和2024年12月31日，长期债务包括：
长期负债
以欧元K计
|
2025 |
|
2024 |
|
SchuldSchein贷款 |
|
227,296 |
|
228,399 |
债券 |
|
6,967,743 |
|
6,492,120 |
其他 |
|
92,842 |
|
115,589 |
长期负债 |
|
7,287,881 |
|
6,836,108 |
较少的电流部分 |
|
(1,596,029) |
|
(575,283) |
长期债务，减去流动部分 |
|
5,691,852 |
|
6,260,825 |
公司截至2025年12月31日的长期债务，在受偿权上均排名相同，描述如下：
歼60
SchuldSchein贷款
2022年2月14日，公司分别以浮动利率发行了25,000欧元和200,000欧元的SchuldSchein贷款，期限分别为5年和7年。所得款项用于一般公司用途，包括现有负债的再融资。
债券
于2025年12月31日及2024年12月31日，公司的债券包括以下各项：
债券
在K
|
脸 |
|
|
|
账面价值（欧元） |
||||||
发行人/交易 |
|
金额 |
成熟度 |
息票 |
|
2025 |
|
2024 |
|||
费森尤斯医疗股份公司，2018年 |
€ |
500,000 |
2025年7月11日 |
|
1.500 |
% |
— |
503,204 |
|||
费森尤斯医疗股份公司，2020年 |
€ |
399,975 |
2026年5月29日 |
|
1.000 |
% |
402,073 |
501,787 |
|||
费森尤斯医疗股份公司，2019年 |
€ |
400,025 |
2026年11月30日 |
|
0.625 |
% |
399,648 |
598,438 |
|||
费森尤斯医疗 US Finance III，Inc. 2021 |
$ |
850,000 |
2026年12月1日 |
|
1.875 |
% |
723,260 |
816,438 |
|||
费森尤斯医疗股份公司，2022年 |
€ |
750,000 |
2027年9月20日 |
3.875 |
% |
756,094 |
754,936 |
||||
费森尤斯医疗股份有限公司，2025年 |
€ |
600,000 |
2028年12月8日 |
|
3.125 |
% |
597,521 |
— |
|||
费森尤斯医疗 US Finance III，Inc. 2019 |
$ |
500,000 |
2029年6月15日 |
3.750 |
% |
422,965 |
477,290 |
||||
费森尤斯医疗股份公司，2019年 |
€ |
500,000 |
2029年11月29日 |
1.250 |
% |
499,293 |
498,971 |
||||
费森尤斯医疗股份公司，2020年 |
€ |
750,000 |
2030年5月29日 |
|
1.500 |
% |
754,473 |
753,979 |
|||
费森尤斯医疗股份有限公司，2025年 |
€ |
500,000 |
2030年11月24日 |
|
3.250 |
% |
498,176 |
— |
|||
费森尤斯医疗 US Finance III，Inc. 2020 |
$ |
1,000,000 |
2031年2月16日 |
2.375 |
% |
854,570 |
965,623 |
||||
费森尤斯医疗 US Finance III，Inc. 2021 |
$ |
650,000 |
2031年12月1日 |
3.000 |
% |
550,209 |
621,454 |
||||
费森尤斯医疗股份有限公司，2025年 |
€ |
500,000 |
2032年4月8日 |
3.750 |
% |
509,461 |
— |
||||
|
6,967,743 |
6,492,120 |
|||||||||
费森尤斯医疗 US Finance III，Inc.发行的所有债券均由本公司提供担保。所有未偿还的美元债券可由各自的发行人选择在任何时候按本金的100%加上应计利息和根据适用契约条款计算的溢价赎回。公司债券持有人有权要求发行人在公司发生控制权变更并随之相应债券评级下降时按本金的101%加应计利息回购债券。
公司已同意多项向债券持有人提供保护的契约，这些契约在某些情况下限制了公司及其附属公司（其中包括）产生债务、产生留置权、从事售后回租交易以及与其他公司合并或合并或出售资产的能力。于2025年12月31日，公司已遵守其在债券项下的所有契诺。
自2018年起，可根据公司的10,000，000欧元债务发行计划（债务发行计划）发行不同期限的债券。于2025年4月1日，公司发行本金总额为1,100，000欧元的债券，分以下两期：
| ● | €
|
| ● | €
|
此外，于2025年11月17日，公司发行本金总额为500,000欧元的债券，期限为5年，票面利率为3.250%。
2025年4月和11月发行的债券的所得款项用于一般公司用途，包括现有金融负债的再融资。
2025年4月10日，就购买其于2026年5月29日到期的未偿还1.000%债券和于2026年11月30日到期的0.625%债券的要约而言，公司结算了本金总额为300,000欧元的债券。
F-61
2025年7月11日，FME AG在到期时赎回了本金总额为500,000欧元的债券。
信贷便利
银团信贷便利
公司于2021年7月签订了2,000，000欧元的与可持续发展挂钩的银团循环信贷融资（Syndicated Credit Facility），作为一般公司用途的备用额度，截至2025年12月31日和2024年12月31日尚未提取。2023年6月2日，银团信贷融资延长一年至2028年7月1日，最后一年的最高可用借款金额为1,959，184欧元。
其他
在2025年12月31日和2024年12月31日，连同某些收购和投资，公司有未偿还的收购固定付款总额分别约为16欧元和1,725欧元，其中16欧元和98欧元分别被归类为长期债务的流动部分。
18.非流动准备金和其他非流动金融和非金融负债
截至2025年12月31日，非流动准备金和其他非流动金融和非金融负债总额为503,080欧元（2024年：912,848欧元），其中310,020欧元（2024年：657,027欧元）在一年至三年之间到期，103,599欧元（2024年：137,435欧元）在三至五年之间到期，89,460欧元（2024年：118,386欧元）在五年后到期。
下表显示了财政年度非流动拨备的发展情况：
发展非现行条文 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
|
1月1日， |
|
货币 |
|
合并 |
|
12月31日， |
|||||||||
2025 |
|
翻译 |
|
集团 |
已利用 |
反转 |
新增 |
重新分类 |
2025 |
|||||||
自我保险计划 |
116,848 |
(13,159) |
— |
— |
— |
92 |
(12,166) |
91,615 |
||||||||
人事费 |
|
53,068 |
(3,502) |
— |
(5,227) |
(663) |
30,675 |
(24,059) |
50,292 |
|||||||
资产报废义务 |
12,966 |
(876) |
— |
(180) |
(26) |
685 |
26 |
12,595 |
||||||||
与所得税相关的应付利息 |
|
4,930 |
(314) |
— |
— |
— |
5,972 |
— |
10,588 |
|||||||
其他非流动拨备 |
|
8,704 |
(416) |
— |
(1,395) |
(3,270) |
4,638 |
— |
8,261 |
|||||||
非流动准备金 |
|
196,516 |
(18,267) |
— |
(6,802) |
(3,959) |
42,062 |
(36,199) |
173,351 |
|||||||
有关自保计划的更多信息，见附注2 d）。
人事费用主要指遣散费拨备和以现金结算的股份计划拨备。截至2025年12月31日，以现金结算的股份计划拨备为37,489欧元（2024年：40,035欧元），遣散费拨备为6,656欧元（2024年：7,976欧元）。有关股份计划的进一步资料，见附注23。
上表“其他非流动准备”项包含诉讼准备和担保准备。因时间推移而产生的期间内的减少以及贴现率的任何变动的影响并不重大。
F-62
其他非流动金融负债
截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他非流动金融负债构成如下：
其他非流动金融负债 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
|
|
||
|
2025 |
|
2024 |
|
看跌期权负债 |
|
155,035 |
491,910 |
|
收购未付可变款项 |
|
3,023 |
6,806 |
|
其他 |
|
24,108 |
39,969 |
|
其他非流动金融负债 |
|
182,166 |
538,685 |
有关最初作为Cricket Health、Interwell Health LLC和Fresenius Health Partners，Inc. 2022年合并的一部分授予的非医生投资者持有的看跌期权的结算信息，见附注26。
其他非流动负债
截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他非流动负债包括：
其他非流动负债 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
|
|
||
|
2025 |
|
2024 |
|
人工费用非流动 |
|
104,578 |
121,731 |
|
递延收入 |
|
9,760 |
34,018 |
|
其他 |
|
33,225 |
21,898 |
|
其他非流动负债 |
|
147,563 |
177,647 |
19.员工福利计划
一般
本公司向符合条件的本公司现任和前任雇员确认当前和未来福利的养老金成本和相关养老金负债。公司的养老金计划是根据每个国家不同的法律、经济和财政情况构建的。公司目前有两类计划，设定受益计划和设定供款计划。一般来说，设定受益计划中的计划福利是以员工的全部或部分服务年限和最终工资为基础的。固定缴款计划中的计划福利由雇员和雇主的缴款金额确定，这两者可能受到立法的限制，以及这些缴款的投资所获得的回报。
根据设定受益计划退休时，公司须于设定受益到期时向前雇员支付设定受益。设定受益计划可能有资金，也可能无资金。该公司有五个主要的固定福利计划，一个在美国和一个在法国的资助计划，一个在德国的未资助计划和两个在法国。公司签署了一项决议，将针对在波多黎各受雇的所有积极参与者的费森尤斯医疗北美退休计划的负债和资产分拆为新的计划，即费森尤斯医疗波多黎各退休计划，自2025年12月31日起生效。根据这项新计划，公司将继续有义务为分拆后的计划提供资金。由于转换，德国的无资金计划还包括Management AG前董事会成员以及在2019年1月1日之前被任命为管理委员会成员的现任董事会成员的福利义务，截至2025年12月31日和2024年12月31日，金额分别为55,434欧元和60,381欧元。该计划由保险合同提供资金，包括截至2024年12月31日在2019年1月1日之后被任命为管理委员会成员的现任董事会成员的福利义务，金额为4,137欧元。该计划于2025年通过提前支付应享权利结算，导致截至2025年12月31日没有剩余的福利义务。
F-63
精算假设通常确定设定受益计划下的福利义务。精算需要使用估算值。精算计算中使用的影响福利义务水平的主要因素是：对预期寿命、贴现率以及未来工资和福利水平的假设。根据公司的资金计划，资产被留出以满足未来的付款义务。计划资产的估计收益在相应期间确认为收入。精算损益是在精算假设存在差异以及实际和估计的预计福利义务与该年度计划资产回报率之间存在差异时产生的。公司的养老金负债受到这些精算损益的影响。
根据界定供款计划，公司在雇员的服务年限内按照雇员的指示向独立第三方支付界定供款，这满足了公司对雇员的所有义务。雇员保留对雇员作出的供款和公司的既得部分的所有权利——在离开公司时已支付的供款。该公司在美国有一个固定缴款计划。
固定福利养老金计划
2002年第一季度，该公司的美国子公司FMCH缩减了固定福利和补充高管退休计划。根据对几乎所有有资格参加该计划的雇员的削减修正，截至削减日期，福利已被冻结，未来服务将不会获得额外的确定福利。公司保留了截至限产日的所有员工福利义务。FMCH每年至少缴纳经修订的1974年《雇员退休收入保障法》所要求的最低金额。2025年，FMCH没有最低资金要求。公司自愿向设定受益计划提供54,955欧元。预计2026年的资金为6,106欧元。
2025年12月4日，美国主要的固定福利养老金计划执行了一项年金购买交易，俗称“买入”，涵盖了大部分养老金义务。通过这项交易，美国主要的固定福利计划在很大程度上为投资、长寿、利率和通胀风险投保。未来的养老金义务将由保险人的年金支付提供资金，年金保单作为养老金计划的资产持有。买入交易后，公司保留支付所有涵盖的养老金福利付款的法律责任。因此，计划负债与相应的养老金资产一起保留在公司的综合资产负债表上。
该公司向德国的该计划支付了缴款，该计划由2025年792欧元养老金计划中定义的保险合同提供资金。由于这项计划将于2025年解决，预计2026年不会再有更多资金。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，所有设定受益计划的福利义务，包括已提供资金和未提供资金的义务，如下表所示：
设定受益计划的福利义务 |
|
|
|
|
以欧元K计 |
|
|||
2025 |
|
2024 |
||
部分出资的债务 |
|
|
|
|
美国计划 |
|
304,184 |
338,757 |
|
法国计划 |
|
5,639 |
5,780 |
|
保险合同提供资金的债务 |
||||
德国计划 |
— |
|
||
未提供资金的债务 |
|
|||
德国计划 |
|
498,282 |
557,185 |
|
法国计划 |
|
10,232 |
11,212 |
|
福利义务总额 |
|
818,337 |
917,071 |
F-64
控制和管理该计划在美国的行政管理由公司授权给一个行政委员会。该委员会拥有管理基金资产以及批准和通过某些计划修订的权力和酌处权。本公司的附属公司National Medical Care，Inc.的董事会保留批准或采纳所有重大计划修订的权利，例如终止、修改或终止未来福利应计，以及与其他养老金计划的计划合并。
与设定受益计划相关，公司面临一定风险。除了一般的精算风险，如寿命和利率风险，公司面临市场风险，也面临投资风险。
下表显示了养老金计划的福利义务变化、计划资产变化、净资金头寸和净负债。福利义务变动中显示的已支付福利是指已有资金和未有资金计划的付款，而计划资产变动中显示的已支付福利仅包括公司已有资金福利计划的福利付款。
养老金负债净额 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
福利义务的变化： |
|
|
|
|
年初福利义务 |
|
917,071 |
890,025 |
|
外币折算（收益）损失 |
|
(39,423) |
20,472 |
|
当前服务成本 |
|
23,755 |
28,748 |
|
过往服务成本 |
|
(1,678) |
(481) |
|
利息成本 |
|
37,980 |
37,304 |
|
结算（收益）损失 |
216 |
— |
||
计划参与者的转让 |
|
(1,063) |
18 |
|
财务假设变动产生的精算（收益）损失 |
|
(75,217) |
(19,944) |
|
人口假设变化产生的精算（收益）损失 |
|
5 |
17 |
|
经验调整产生的精算（收益）损失 |
|
(1,572) |
(185) |
|
重新测量 |
|
(76,784) |
(20,112) |
|
支付的福利 |
|
(36,899) |
(38,903) |
|
已支付的结算 |
(4,838) |
— |
||
年底福利义务 |
|
818,337 |
917,071 |
|
计划资产变动： |
|
|||
计划资产年初公允价值 |
|
259,832 |
255,772 |
|
外币折算收益（亏损） |
|
(31,103) |
15,547 |
|
计划资产利息收入 |
|
13,135 |
13,169 |
|
经验调整产生的精算利得（损失） |
|
(4,322) |
(4,122) |
|
计划资产实际收益率 |
|
8,813 |
9,047 |
|
雇主供款 |
|
55,746 |
7,968 |
|
支付的福利 |
|
(25,059) |
(28,502) |
|
已支付的结算 |
(4,622) |
— |
||
年末计划资产公允价值 |
|
263,607 |
259,832 |
|
年末净资金头寸 |
|
554,730 |
657,239 |
|
其他子公司提供的福利计划 |
35,954 |
35,399 |
||
年末养老金负债净额 |
590,684 |
692,638 |
||
对于2025年和2024年，没有受到资产上限的影响。
于2025年12月31日，设定受益义务的加权平均期限为14年（2024年：15年）。
F-65
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司及其子公司提供的与福利计划相关的养老金资产和负债情况如下表所示：
养老金计划资产和负债 |
|
|
||
以欧元K计 |
|
|||
2025 |
|
2024 |
||
养老金计划负债 |
||||
美国计划 |
40,650 |
83,148 |
||
德国计划 |
498,282 |
557,185 |
||
法国计划 |
15,798 |
16,906 |
||
合计 |
554,730 |
657,239 |
||
其中当前(1) |
15,096 |
12,876 |
||
其中非现行(2) |
539,634 |
644,363 |
||
其他子公司提供的福利计划 |
||||
养老金资产(3) |
(1,143) |
(531) |
||
流动养老金负债(1) |
1,924 |
1,620 |
||
非流动养老金负债(2) |
35,173 |
34,310 |
||
其他养老金负债总额，净额 |
35,954 |
35,399 |
| (1) | 在合并资产负债表的“流动准备金和其他流动负债”项目中记录。 |
| (2) | 在合并资产负债表中作为“养老金负债”记入非流动负债。 |
| (3) | 在合并资产负债表中记为“其他非流动资产”。 |
截至2025年12月31日和2024年12月31日，非流动养老金负债分别为574,807欧元和678,673欧元。减少的主要原因是财务假设变动产生的精算收益，该收益在综合全面收益表内的细目“设定受益养老金计划精算收益（损失）”中确认。对于占养老金负债相当大一部分的德国福利计划，截至2025年12月31日适用4.50%的利率（2024年12月31日：3.70%）。
大约62%的受益人位于美国，9%位于法国，其余29%的受益人大部分位于德国。
所有计划的贴现率均基于期限反映每个计划的福利义务的高评级债务工具组合的收益率。公司在2025年12月31日和2024年12月31日的贴现率是这些计划基于其福利义务的加权平均数。
在确定2025年12月31日和2024年12月31日的福利义务时采用了以下加权平均假设：
加权平均假设 |
||||
在% |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
贴现率 |
|
4.85 |
|
4.39 |
补偿增加率 |
|
3.18 |
|
3.18 |
养老金上涨率 |
|
2.00 |
|
2.00 |
F-66
敏感性分析
主要精算假设增减0.5个百分点将对2025年12月31日的养老金负债产生如下影响：
敏感性分析 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
增长0.5% |
|
下降0.5% |
|
贴现率 |
|
(54,284) |
61,260 |
|
补偿增加率 |
|
7,985 |
(7,825) |
|
养老金上涨率 |
|
31,332 |
(28,619) |
|
死亡率增加10%将使养老金负债减少18,686欧元，而减少10%将使截至2025年12月31日的养老金负债增加20,864欧元。
敏感性分析是根据2025年12月31日确定的养老金义务的平均期限计算得出的。对每个重要精算参数进行了隔离计算，以便分别显示对养老金负债公允价值的影响。
薪酬增加和养老金增加的敏感性分析排除了美国养老金计划，因为它被冻结，因此不受这两个精算假设变化的影响。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，固定福利养老金计划的净定期福利成本由以下部分组成：
净定期效益成本的组成部分 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
服务成本 |
|
23,755 |
28,748 |
32,399 |
||
净利息成本 |
|
24,845 |
24,135 |
23,721 |
||
前期服务成本 |
(1,678) |
(481) |
(538) |
|||
结算（收益）损失 |
|
216 |
— |
— |
||
净定期福利成本 |
|
47,138 |
52,402 |
55,582 |
||
服务成本和净利息成本在收入、销售、一般和管理费用或研发费用的成本中分配为人员费用，具体取决于受益人所在的地区。结算收益计入销售、一般和管理费用。
以下加权平均假设用于确定截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的净定期效益成本：
加权平均假设 |
||||||
在% |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
贴现率 |
|
4.39 |
|
4.22 |
|
4.86 |
补偿增加率 |
|
3.18 |
|
3.18 |
|
3.22 |
养老金上涨率 |
|
2.00 |
|
2.00 |
|
2.00 |
F-67
预期福利金支付情况如下：
设定受益养老金计划：现金流出 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
1年 |
|
37,456 |
37,074 |
|
1-3年 |
|
79,346 |
82,307 |
|
3-5年 |
|
85,408 |
90,462 |
|
5-10年 |
|
234,397 |
249,343 |
|
合计 |
|
436,607 |
459,186 |
|
计划资产
下表列示了2025年12月31日和2024年12月31日公司养老金计划资产的公允价值：
计划资产的公允价值 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
报价价格 |
报价价格 |
|||||||||||||||
|
在活动中 |
|
|
在活动中 |
|
|
||||||||||
|
市场为 |
|
重大 |
重大 |
|
市场为 |
|
重大 |
|
重大 |
||||||
|
一模一样 |
可观察 |
不可观察 |
|
一模一样 |
可观察 |
不可观察 |
|||||||||
资产类别 |
|
合计 |
|
物业、厂房及设备 |
|
投入 |
|
投入 |
|
合计 |
|
物业、厂房及设备 |
|
投入 |
|
投入 |
（1级） |
（2级） |
（三级） |
（1级） |
（2级） |
（三级） |
|||||||||||
2025 |
2024 |
|||||||||||||||
股权投资 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||
指数基金(1) |
|
— |
— |
— |
— |
73,272 |
9,570 |
63,702 |
— |
|||||||
固定收益投资 |
|
|||||||||||||||
政府证券(2) |
|
— |
— |
— |
— |
190 |
19 |
171 |
— |
|||||||
公司债券(3) |
|
— |
— |
— |
— |
171,860 |
— |
171,860 |
— |
|||||||
其他债券(4) |
|
— |
— |
— |
— |
6,668 |
— |
331 |
6,337 |
|||||||
美国国债货币市场基金(5) |
|
60,741 |
60,741 |
— |
— |
3,619 |
3,619 |
— |
— |
|||||||
其他类型投资 |
|
|||||||||||||||
现金、货币市场和共同基金(6) |
|
73 |
73 |
— |
— |
4,223 |
86 |
4,137 |
— |
|||||||
年金买入合同(7) |
202,793 |
— |
— |
202,793 |
— |
— |
— |
— |
||||||||
合计 |
|
263,607 |
60,814 |
— |
202,793 |
259,832 |
13,294 |
240,201 |
6,337 |
|||||||
| (1) | 这一类别包括跟踪标普 500、标普 400、罗素2000、MSCI新兴市场指数、MSCI EAFE指数的非主动管理的低成本股票指数基金。 |
| (2) | 这一类别包括美国政府和政府赞助实体的固定收益投资。 |
| (3) | 这一类别主要代表来自不同行业的美国发行人的投资级债券。 |
| (4) | 这一类别包括私募债券以及抵押抵押债务。 |
| (5) | 这一类别代表直接投资于美国国债或美国国债支持债券的基金。 |
| (6) | 这一类别代表现金、货币市场基金以及由高等级公司债券组成的共同基金。 |
| (7) | 这一类别包括一份年金买入保险合同。 |
资产负债表日计划资产公允价值的计量方法和输入值如下：
| ● | 普通股按市价估值。 |
| ● | 指数基金根据市场报价进行估值。 |
| ● | 政府债券的估值既基于市场价格，也基于市场报价。 |
F-68
| ● | 公司债券和其他债券根据市场报价进行估值。 |
| ● | 现金按等于公允价值的名义价值列报。 |
| ● | 美国国债货币市场基金以及其他货币市场和共同基金按其市场价格估值。 |
| ● | 年金买入合同的公允价值被视为相当于累计福利义务总额，因为未来计划义务付款将由年金合同支付。 |
计划在美国的投资政策和策略
公司定期审查养老金计划资产的长期预期收益率假设。作为假设审查的一部分，根据对资产配置加权的每个资产类别的预期未来回报的分析，确定了养老金计划整体的合理预期投资回报范围。制定的回报范围既依赖于预测，其中包括精算公司对每一重要资产类别或经济指标的预期长期回报率，也依赖于每一资产类别的预期回报、相关性和波动性的大盘历史基准。
从历史上看，公司的整体投资策略是实现约99%的投资用于长期增长和收入，1%用于现金或现金等价物的混合。投资收益和现金或现金等价物用于近期福利支付。投资受计划投资政策管辖，包括多元化程度良好的指数基金或以指数表现为目标的基金。总投资组合将根据反映资产类别基准和目标资产配置的定制指数进行衡量。计划投资政策不允许投资公司证券或其他关联方证券。
截至2025年12月31日，计划资产以现金和现金等价物形式持有，金额为60,741欧元，并记录了金额为202,793欧元的年金买入保单。从历史上看，计划资产分布在固定收益和股权投资中，但在年底这些资产被清算为现金和现金等价物，以影响上述讨论的买入交易和波多黎各退休计划分拆。一旦确定波多黎各退休计划的最终资产分配，将确定并实施该特定资产池的投资资产分配。
界定缴款计划
大多数FMCH员工有资格加入401（k）储蓄计划。根据这项储蓄计划，如果50岁以下（如果50岁或以上，则为31.0美元（27.4欧元）），员工最多可以存入其工资的75%，最高可达23.5美元（20.8欧元）。公司将匹配50%的员工存款，最高公司贡献为员工工资的3%。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，该公司在该界定缴款计划下的总费用分别为72,473欧元、76,552欧元和71,750欧元。
此外，公司为截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度向国家养老金计划贡献了33,330欧元、31,072欧元和29,787欧元。
20.股东权益
股本
截至2025年12月31日，公司股本由293,413，449股无面值不记名普通股（St ü ckaktien）组成，每股面值为1.00欧元。公司股本已缴足。
F-69
根据德国证券交易法（WPHG）第33和34条，任何受通知要求约束的一方应在达到、超过或低于某些强制性的投票权可报告阈值时通知公司，同时也应考虑归属条款。第38条WPHG还规定了通过直接或间接持有的文书达到、超过或低于某些阈值时的通知要求，第39条WPHG还规定了通过根据第33条WPHG和根据第38条WPHG的文书增加投票权而达到、超过或低于某些阈值时的通知要求。公司收到的受通知要求约束的通知已根据适用的法律规定发布，并已发布在公司网站的投资者部分。
于2025年12月31日，Fresenius SE持有公司27.8%的已发行股份及投票权。
2025年3月7日，Else Kr ö ner-Fresenius-Stiftung，Bad Homburg v.d.H ö he，Germany，就归属投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2025年3月4日，公司持有28.55%的投票权。
2026年1月21日，美国特拉华州威尔明顿贝莱德公司根据WPHG第33、34条披露了截至2026年1月16日持有的公司4.74%的投票权以及根据WPHG第38条持有的与公司0.34%的投票权有关的文书。
2025年8月22日，美国特拉华州威尔明顿Artisan Partners Asset Management Inc.，关于归属的投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2025年8月19日，公司持有2.99%的投票权。
2025年7月9日，美国加利福尼亚州旧金山道奇考克斯国际公司根据WPHG第33条披露，截至2025年7月3日，公司拥有4.98%的投票权。根据2024年2月13日提交给SEC的经修订的附表13G，根据1940年《美国投资顾问法》注册的投资顾问Dodge & Cox是该公司7.4%股份的实益拥有人。附表13G规定，Dodge & Cox对此类股份拥有唯一投票权和唯一决定权，Dodge & Cox的客户，包括根据1940年《美国投资公司法》和其他管理账户注册的投资公司，有权收取或指示收取此类股份的股息以及出售所得收益。
2025年4月16日，Harris Associates L.P.，Wilmington，Delaware，U.S.根据WPHG第33、34条披露，截至2025年4月14日，公司持有2.98%的投票权。
2025年2月28日，美国加利福尼亚州旧金山Dodge & Cox International Stock Fund根据WPHG第33条披露，截至2025年2月24日，持有公司5.00%的投票权。
2025年1月7日，美国马萨诸塞州波士顿Harris Associates Investment Trust根据WPHG第33条披露，截至2025年1月3日，公司拥有3.00%的投票权。
2022年10月28日，Richard Pzena就归属投票权，根据WPHG第33、34条披露，截至2022年10月24日，公司持有5.20%的投票权。
公司股东大会可批准授权资本（genehmigtes Kapital）。创建授权资本的决议需要获得出席投票的资本的四分之三多数的赞成票，并可授权管理委员会发行最多不超过规定数量的新股，期限最长为五年。任何建议增加授权资本的面值不得超过授权时已发行股本的一半。
此外，公司股东大会可能会创建有条件资本（bedingtes Kapital），目的是（i）向授予股份权利的可转换债券或其他证券的持有人发行新股，（ii）在与另一家公司的合并中作为对价的新股，或（iii）向管理层或员工发行的新股。在每种情况下，授权决议都需要获得出席投票的资本四分之三多数的赞成票。任何有条件资本的面值不得超过决议时公司已发行资本的60%。为向可换股债券或其他授予股份权利的证券持有人发行新股而创设的任何有条件资本的面值不得超过该决议通过时公司已发行资本的50%。为向管理层和员工发行股份而创建的任何有条件资本的面值不得超过该决议通过时公司已发行资本的20%。
F-70
法定资本
经公司于2025年5月22日举行的股东周年大会决议，授权管理委员会在2030年5月21日之前，通过一次或多次发行无面值的新不记名股票（授权资本2025），经监事会批准，以现金和/或实物形式增加公司股本最多60,000欧元。股份数量必须与股本同比例增加。新股应从其发行的会计年度开始时起参与利润。在偏离这一原则的情况下并在法律允许的范围内，管理委员会可经监事会批准规定，新增股份将参与截至已结束的会计年度开始时的利润，且在发行时股东大会尚未通过关于分配可分配利润的决议。一般情况下，股东有认购权。新股份也可由信贷机构、证券机构或按照德国银行法第53（1）条第1款（Kreditwesengesetz – KWG）或第53b（1）条第1款或第（7）款合景泰富集团（金融机构）或该等信贷机构、证券机构和/或管理委员会保留的有义务向公司股东发售股份以供认购的金融机构组成的财团获得。
然而，经监事会批准，管理委员会有权排除股东的认购权，特别是在以下情况下：
| ● | 从认购权中消除零碎金额； |
| ● | 向公司或其集团公司发行或担保的债券所产生的公司股份期权或转换权的持有人或债权人或相应期权或转换义务项下负有责任的人授予认购权，作为对摊薄影响的补偿，其在行使该等期权或转换权或履行该等期权或转换义务后将有权享有的范围内； |
| ● | 为收购公司、公司部分、公司权益或其他资产而进行的一次或多次实物出资增资；或 |
| ● | 在一次或多次增资换现金的情况下，若股份的发行价格未明显低于已上市股份的证券交易所价格且归属于已发行股份但不包括认购权的公司股本比例超过
|
管理委员会仅可在本授权生效时或本授权行使时，在被排除认购权的情况下发行的股份总数的比例金额超过股本的10%的情况下，行使前述排除认购权的授权。如在《法定资本2025》有效期至其使用期间，行使关于发行或出售公司股份或发行对认购公司股份具有授权或约束力的权利的其他授权且该认购权被排除在外，则该等认购权将按前述限制予以考虑。
进一步授权管理委员会在获得监事会批准的情况下确定从授权资本2025实施增资的进一步细节。授权监事会在全部或部分实施由法定资本2025转增股本后，根据该等增资数量修改《公司章程》相应条款的措词，如法定资本2025在2030年5月21日前尚未使用或未完全使用，则在授权期满后修改。
截至2025年12月31日，未发行法定资本2025。
F-71
有条件资本
经公司于2025年5月22日举行的股东周年大会决议，通过发行最多29,341，344股无面值无记名股票（有条件资本2025），有条件地增加公司股本最多29,341欧元。有条件增资将仅在以下情况下实施：截至2030年5月21日，公司或集团公司以现金方式发行的可转换债券或以现金方式发行的期权债券的认股权证持有人根据2025年5月22日股东周年大会授予管理委员会的授权，行使其期权或转换权或履行可能的转换义务，且只要不使用其他结算形式。新股应从其发行的会计年度开始时起参与利润。在偏离这一原则的情况下，并在法律允许的范围内，管理委员会可经监事会批准规定，新增股份将参与截至已结束的财政年度开始时的利润，且在发行时股东大会尚未通过关于分配可分配利润的决议。
授权管理委员会决定有关实施有条件增资的进一步详情。授权监事会根据有条件资本2025的使用情况，不时修订《公司章程》第四条第（四）款的版本。如果在授权期结束前未行使发行期权或可转换债券的授权，并且如果在所有期权和转换期届满时未使用有条件资本2025，则同样适用。
发行可转换债券或期权债券的授权于2025年12月31日尚未使用。于2025年12月31日，有条件资本2025并无发行任何股份。
库存股票
经公司于2021年5月20日举行的股东周年大会决议，并经公司于2023年7月14日举行的临时股东大会修订其有关公司变更法律形式的措辞，授权管理委员会在2026年5月19日之前购买库存股，最高金额为本决议通过时现有注册股本的10%（29,289欧元）。根据第71a及以下条款收购的股份，连同公司持有或归属于公司的其他库存股份。AktG，不得在任何时候超过注册股本的10%。购买可以通过证券交易所、公开要约收购或公开邀请股东提交出售要约的方式进行。本授权不得用于库存股交易。管理委员会获授权将根据本授权或任何其他较早前的授权购买的库存股用于任何法律上允许的目的，特别是（i）赎回股份而无需股东大会作出任何进一步决议，（ii）以实物出资向第三方出售库存股，（iii）向公司雇员和公司附属公司的雇员（包括附属公司管理层成员）授予库存股，以代替使用公司的有条件资本，并将其用于服务购买公司股份的期权或义务，以及（iv）使用库存股服务公司或公司附属公司根据第17条AktG发行的附有认股权证和/或转换权或转换义务的债券。
在此授权的基础上，公司分两批启动了1,000，000欧元的股票回购计划（不包括辅助交易费用），将于2027年8月10日前在两年内完成。根据第一部分，将收购最高60万欧元的股票，包括截至2026年4月30日期间的任何调整。第一期于2025年8月11日启动，并于2025年12月29日提前完成，剩余1165欧元负债与股份回购的最终真实执行有关。有关公司于2026年1月公布第二期的进一步讨论，见附注30。截至2025年12月31日，公司持有14,124，564股库存股。这些股份将主要用于通过注销所收购的股份减少公司的注册股本，并可能在显着较小的程度上用于基于激励的薪酬计划下的分配。
F-72
以下表格披露了在股票回购计划背景下获得的股票数量：
库存股票 |
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|
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|
总数 |
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|
|||
购买的股份 |
最大值 |
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退休了 |
可能尚未上市的股份 |
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|
|
作为公开的一部分 |
被购买下 |
|||||
总数 |
平均价格每 |
宣布的计划或 |
计划或 |
|||||
期 |
购买的股份 |
分享 |
程序 |
程序 |
||||
欧元 |
以欧元K计 |
|||||||
2025年8月 |
2,084,733 |
42.68 |
2,084,733 |
511,021 |
||||
2025年9月 |
1,479,790 |
42.45 |
1,479,790 |
448,210 |
||||
2025年10月 |
788,260 |
46.38 |
788,260 |
411,651 |
||||
2025年11月 |
4,164,232 |
41.10 |
4,164,232 |
240,485 |
||||
2025年12月 |
5,607,549 |
40.26 |
5,607,549 |
— |
||||
已回购库存股总额 |
14,124,564 |
41.44 |
14,124,564 |
— |
额外实收资本
额外实收资本包括根据IFRS 2确认的发行股份和股票期权所支付的溢价、来自股票期权的税收影响、来自股票期权和其他以权益结算的股份补偿部分的补偿费用，以及不导致丧失控制权的子公司所有权权益的变化。额外实缴资本减少的主要原因是与美国的非控制性权益的交易。
留存收益
留存收益主要包括集团实体在以前年度产生的未分配的收益，以及看跌期权负债的变化。
股息
根据德国法律，可分配给股东的股息金额基于根据德国商法典（Handelsgesetzbuch）确定的公司资产负债表中报告的未合并资产负债表利润（bilanzgewinn）。
有权获得股息的2024年现金股息为422,515欧元，金额为每股1.44欧元，已于2025年5月27日支付。
有权获得股息的2023年现金股息为349,162欧元，金额为每股1.19欧元，已于2024年5月22日支付。
2022年的现金股息为328,623欧元，金额为每股1.12欧元，有权获得股息，已于2023年5月22日支付。
在定于2026年5月21日举行的公司年度股东大会上，公司管理委员会和监事会打算向股东提议派发每股1.49欧元的股息，有权获得2025年的股息，于2026年支付。根据截至2025年12月31日的已发行股票，预计股息支付总额约为416,140欧元。该金额考虑到公司截至2025年12月31日持有的14,124，564股库存股，这些库存股无权获得股息。
F-73
非控制性权益
非控制性权益是指少数股东拥有的合并子公司净资产的比例。公司在其若干附属公司的非控制性权益持有人持有的看跌期权项下有购买义务。这些义务产生于合约看跌期权，可由非控股权益的所有者行使。除非控制性权益外，这些看跌期权项下的相关潜在义务从公司权益中重新分类，对损益表没有影响，并在其他流动或非流动负债中按期权行权价格的现值确认为看跌期权负债。分配给非控制性权益的累计其他综合收益主要与国外业务的换算产生的货币影响有关。
有关作为Cricket Health、Interwell Health LLC和Fresenius Health Partners，Inc. 2022年合并的一部分最初授予的非医生投资者持有的看跌期权的结算及其对额外实收资本、留存收益和非控制性权益的影响的信息，见附注26。
21.资本管理
公司资本管理战略的主要目标是优化加权平均资本成本，实现总股本和债务的均衡组合。透析行业，公司在全球、增长中、且主要是非周期性市场中拥有强大的市场地位，其特点是经常性现金流。由于公司付款人的信用质量大多较高，因此能够产生高、稳定、可预测、可持续的现金流。这些产生的现金流允许合理比例的债务。截至2025年12月31日及2024年12月31日，总股本及负债情况如下：
总股本、债务和总资产 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
2025 |
|
2024 |
|
包括非控制性权益在内的总股本 |
14,282,809 |
15,768,513 |
||
债务和租赁负债（包括与持有待售资产直接相关的金额） |
10,795,605 |
10,988,807 |
||
总资产 |
31,002,333 |
33,566,579 |
||
债务和租赁负债占总资产比重% |
34.8 |
32.7 |
||
总权益占总资产比%（权益比例） |
46.1 |
47.0 |
||
公司不受其《公司章程》规定的任何资本要求的约束。
公司开展股票回购计划。这些股份将主要用于通过注销所收购的股份减少公司的注册股本，并可能在显着较小的程度上用于基于激励的薪酬计划下的分配（见附注20）。
公司融资策略以确保财务灵活性、管理财务风险、优化融资成本为目标。通过保持充足的流动性确保财务灵活性。再融资风险有限，因为该公司的期限状况均衡，其特点是期限范围广泛，可达2032年。在决定使用可用融资工具时，考虑了市场容量、投资者多样化、融资条件和现有期限概况（见附注17）。
公司的融资结构和业务模式反映在其信用评级中。公司被标普全球、穆迪和惠誉评为投资级。公司目前获得信用评级机构的企业信用评级和展望情况如下表所示：
评级(1) |
||||||
标普全球 |
穆迪 |
惠誉 |
||||
企业信用评级 |
|
BBB- |
|
Baa3 |
|
BBB- |
展望 |
|
稳定 |
|
稳定 |
|
稳定 |
| (1) | 评级不是建议买入、卖出或持有公司证券，可能随时被指定评级机构暂停、更改或撤销。 |
F-74
22.每股收益
下表包含2025年、2024年、2023年基本和稀释每股收益计算的分子和分母的对账：
基本每股收益和稀释每股收益的调节 |
||||||
以欧元K计，股票和每股数据除外 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
分子： |
|
|
|
|
|
|
归属于FME AG股东的净利润 |
|
978,367 |
|
537,913 |
|
498,997 |
分母： |
|
|
|
|
|
|
加权平均流通股数 |
|
291,190,575 |
|
293,413,449 |
|
293,413,449 |
潜在摊薄股份（见附注23） |
|
— |
|
— |
|
— |
基本每股收益 |
|
3.36 |
|
1.83 |
|
1.70 |
稀释每股收益 |
|
3.36 |
|
1.83 |
|
1.70 |
23.股份计划
公司长期激励计划的一般信息（业绩股）
公司根据国际财务报告准则第2号对其股份补偿计划进行会计处理，截至2025年12月31日，公司拥有各种股份补偿计划，这些计划可以是以股权或现金结算。这些计划使管理委员会成员和管理人员能够充分参与公司的长期、持续成功。下表概述了公司的计划，这些计划是或曾经是分配或分配绩效份额的具有长期激励效应的每个可变薪酬计划，这是受制于满足服务条件和达到预定绩效目标（绩效份额）的非权益性虚拟薪酬工具：
费森尤斯医疗 |
费森尤斯医疗 |
费森尤斯医疗 |
||||||||||||
费森尤斯医疗 |
护理管理 |
费森尤斯医疗 |
费森尤斯医疗 |
护理管理 |
费森尤斯医疗 |
护理管理 |
||||||||
长期护理 |
董事会长期 |
长期护理 |
长期护理 |
董事会长期 |
长期护理 |
董事会长期 |
||||||||
激励计划 |
激励计划 |
激励计划 |
激励计划 |
激励计划 |
激励计划 |
激励计划 |
||||||||
|
2025 +（LTIP2025 +） |
|
2024 +（MB LTIP 2024 +） |
|
2024 +（LTIP 2024 +） |
|
2022 +（LTIP 2022 +） |
|
2020年（MB LTIP2020） |
|
2019年（LTIP2019） |
|
2019年（MB LTIP2019） |
|
合资格人士 |
管理人员 |
管理委员会成员(1) |
管理人员 |
管理人员 |
管理委员会成员(1) |
管理人员 |
管理委员会成员(1) |
|||||||
发生分配的年份 |
2025 |
2024, 2025 |
2024 |
2022, 2023 |
2020–2023 |
2019–2021 |
2019 |
|||||||
发生拨款的月份 |
7月、12月 |
3月（2024、2025）、6月（2024） |
7月、12月 |
7月、12月 |
11月（2020年）、3月（2021 – 2023年）、10月（2022年、2023年） |
7月、12月 |
7月、12月 |
|||||||
结算类型 |
股权或现金（在各自分配日前确定） |
股权或现金（在各自分配日前确定） |
以现金 |
以现金 |
以现金 |
以现金 |
以现金 |
| (1) | 还包括普通合伙人管理委员会的前成员。 |
根据LTIP 2025 +和MB LTIP 2024 +，管理委员会（针对LTIP 2025 +）或监事会（针对MB LTIP 2024 +）可在分配之前确定分配的绩效份额是以公司股份还是现金结算。其他计划总是以现金结算。对于所有以现金结算的分配，现金金额取决于公司在各自归属期内的股价发展。MB LTIP 2019下的最终现金支付发生在2023年，LTIP 2019下的最终现金支付发生在2024年。
F-75
对于管理委员会成员，各自的分配价值由监事会确定。对于管理人员，分配价值的确定将由管理委员会作出，同时考虑到每个计划参与者的个人责任。为了确定每个计划参与者获得的业绩份额数量，分配价值除以分配时的每股业绩份额价值，而分配价值又根据公司在相应分配日期前三十个日历天的平均股价确定，并假设业绩目标股东总回报（TSR）与竞争对手（相对TSR）相比达到100%的目标，如下所述。
2025年期间，公司根据MB LTIP 2024 +分配了230,873股业绩股，加权平均授予日公允价值为每股37.09欧元，授予日公允价值总额为8,562欧元，反映了所有市场情况，例如在计量日相对TSR目标的预计目标实现情况。监事会决定以公司股份结算2025年分配的业绩股。因此，公司将这些分配作为以权益结算的股份支付交易进行会计处理。公允价值总额将在归属期内摊销。
2025年期间，公司根据LTIP2025 +分配了1,391，945股业绩股。根据其雇佣关系所在国家的不同，其中一些参与者获得了将以公司股份结算的分配，而一些计划参与者获得了将以现金结算的分配。因此，公司将分配给第一组参与者（1,259，234股业绩股，加权平均授予日公允价值为每股40.87欧元，公允价值总额为51,464欧元）作为以股权结算的股份支付交易，并将分配给第二组参与者（132,711股业绩股，2025年12月31日加权平均公允价值为每股35.59欧元，公允价值总额为4,723欧元）作为以现金结算的股份支付交易。公允价值总额将在归属期内摊销，并反映所有市场条件，例如相对TSR目标在授予日或相应计量日的预计目标实现情况；对于获得将以现金结算的分配的参与者，该金额将根据公允价值变动重新估值。
对于2025财年的分配，公司采用蒙特卡洛模型确定授予日公允价值。对于相对TSR目标，模拟欧洲和美国同业组内所有股票的股价，考虑不同股票之间的历史波动性和相关性以及主权债券利率曲线得出的无风险利率，具体取决于各自股票上市的货币。其他输入因素包括公司截至授予日的收盘股价、预期股息和下文进一步描述的400%整体上限。材料投入因素包括在下表中：
确定2025年期间分配的加权平均授予日公允价值的重大投入因素 |
|
|||||||||
|
LTIP 2025 + |
|
MB LTIP 2024 + |
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分配日期 |
2025年7月28日 |
2025年12月1日 |
|
2025年3月1日 |
|
|||||
授予日的股价 |
€ |
44.75 |
€ |
40.71 |
€ |
45.00 |
||||
公司股价预期波动 |
|
32.75 |
% |
|
31.99 |
% |
|
31.78 |
% |
|
归属期 |
三年 |
|
|
|||||||
预期公司股份的股息 |
基于提议的股息、金融机构公开的估计和预测 |
|||||||||
公司股价无风险利率 |
|
1.97 |
% |
|
2.10 |
% |
|
2.24 |
% |
|
对于在2025财年进行的所有分配，分配的绩效股份数量可能会在业绩期间发生变化，该业绩期间从2025年1月1日开始，到2027年12月31日结束，具体取决于业绩目标的实现程度。
在2024年期间，公司根据MB LTIP 2024 +以2024年12月31日的加权平均公允价值分配了304,043股业绩股，每股公允价值为45.52欧元，公允价值总额为13,840欧元，如果公允价值发生变化，将对其进行重估。公允价值总额将在归属期内摊销。
在2024年期间，公司根据LTIP 2024 +以截至2024年12月31日的加权平均公允价值分配了1,908，038股业绩股，每股公允价值为46.56欧元，公允价值总额为88,838欧元，如果公允价值发生变化，将对其进行重新估值。公允价值总额将在归属期内摊销。
F-76
2023年期间，公司根据MB LTIP 2020按2023年12月31日的加权平均公允价值分配了283,624股业绩股，每股公允价值为35.84欧元，公允价值总额为10,165欧元，如果公允价值发生变化，将对其进行重估。公允价值总额将在归属期内摊销。
2023年期间，公司根据LTIP2022 +以2023年12月31日的加权平均公允价值分配了1,460，049股业绩股，每股公允价值为34.64欧元，公允价值总额为50,576欧元，如果公允价值发生变化，将对其进行重估。公允价值总额将在归属期内摊销。
2025年公司长期激励计划（业绩股）
监事会已批准并通过了自2024年1月1日起生效的MB LTIP 2024 +，适用于管理委员会成员。对于管理人员，管理委员会已批准并通过LTIP2025 +，自2025年1月1日起生效。
对于2025财年的分配，业绩目标如下：（i）投资资本回报率（ROIC），（ii）相对TSR和（iii）基于市场的CO减少2当量排放量（CO2e减少）。对于所有三个绩效目标，定义了将用于计算各自目标绩效的目标绩效走廊。这些走廊由监事会为MB LTIP 2024 +和管理委员会为LTIP 2025 +定义。这两个方案的走廊是相同的。
对于2025财年的分配，ROIC目标是根据业绩期间三个年度ROIC数字的平均值来衡量的。ROIC指标未经审计，但该指标来源于公司根据国际财务报告准则会计准则编制的合并财务报表，并根据相应的计划条件进行了调整。ROIC业绩目标在总体目标实现程度计算范围内按40%加权确定。
对于在2025财年进行的分配，绩效目标相对TSR是根据与欧洲和美国同行集团相比的TSR来衡量的。对于每一个同行群体，使用百分位排名法确定目标成就。为此，对各自比较组内的同行公司在业绩期间的TSR值进行排名，并根据所达到的百分位确定公司在各自比较组内的相对定位。在确定绩效目标相对TSR的目标实现情况时，相应同级组内的目标实现情况同等加权，在总体目标实现程度计算范围内以40%加权。
对于在2025财年进行的分配，可持续发展绩效目标的实现CO2e减排量以公司可持续发展声明为依据，以CO的市场化排放减排量衡量2与2020年基准年相比的等值。这种减少以百分比表示。CO2e削减绩效目标在总体目标实现程度计算范围内的权重为20%。CO的适用目标实现情况2e减业绩目标按CO年均实现数计算2e减少。为此目的，每一年度目标实现情况均等加权（各1/3）。
单项目标完成情况和总体目标完成情况都不会超过200%。业绩期开始时分配给计划参与者的业绩份额数量乘以总体目标实现程度，确定业绩份额的最终数量。
根据MB LTIP 2024 +，绩效股份的最终数量通常在相应的分配日期后四年归属。若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。业绩股份所得款项，其于2025年作出的分配将以公司股份结算，上限为各自分配价值的400%，并可减少以满足参与者各自的最高补偿。
对于根据LTIP2025 +在2025财年进行的分配，绩效份额的最终数量通常在相应的分配日期后三年归属。若干支付条件，例如雇佣或服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。业绩股份所得款项将以公司股份结算或作为现金补偿支付（现金金额取决于归属期结束前30天期间公司的平均股价），上限为相应分配价值的400%。
F-77
2019 – 2024年期间公司长期激励计划（业绩股）
对于根据MB LTIP 2024 +和LTIP 2024 +在2024年进行的分配，绩效目标及其权重与根据MB LTIP 2024 +和LTIP 2025 +在2025财年进行的分配保持一致。履约期于2024年1月1日开始，并将于2026年12月31日结束。对于所有三个绩效目标，定义了将用于计算各自目标绩效的目标绩效走廊。这些走廊由监事会为MB LTIP 2024 +和管理委员会为LTIP 2024 +定义。这两个方案的走廊是相同的。
对于直至2023年的分配，业绩目标如下：（i）按固定货币计算的收入增长（Revenue Growth），（ii）按固定货币计算的净收入增长（Net Income Growth）和（iii）ROIC。
收入增长、净收入增长和ROIC未经审计，但是，这些指标来源于公司根据国际财务报告准则会计准则编制的合并财务报表，并根据相应的计划条件进行了调整。
对于根据LTIP 2022 +和MB LTIP 2020在2022年和2023年分配的业绩份额，业绩目标的目标成就收入增长和净收入增长是根据3年业绩期的复合年增长率（CAGR）计算得出的。对于ROIC，适用年度目标值。对于所有三个绩效目标，定义了用于计算各自目标绩效的目标绩效走廊。
对于根据LTIP 2022 +和MB LTIP 2020在2022年和2023年分配的绩效份额，所有三个绩效目标的目标实现程度以1/3加权，以确定在业绩期结束时的总体目标实现情况。收入增长和净收入增长的相关目标成就是根据整个业绩期间的复合年增长率确定的。ROIC目标的相关目标达成情况根据业绩期内ROIC的年均目标达成情况（即每个业绩年度1/3权重）确定。总体目标完成度不能超过200%。
对于根据MB LTIP2020和LTIP2019在2020和2021年分配的业绩份额，对于三年业绩期的每一年，如果收入增长为6%，则收入增长业绩目标的年度目标实现水平达到100%；收入增长1%导致目标实现水平为0%，如果收入增长至少11%，则达到最高目标实现水平200%。如果收入增长介于这些值之间，则目标实现程度在这些值之间线性插值。
对于根据MB LTIP2020和LTIP2019在2020年和2021年分配的业绩份额，对于三年业绩期的每个单独年度，如果净收入增长为5%，则达到净收入增长业绩目标100%的年度目标实现水平。在净收入增长0%的情况下，目标实现水平为0%；在净收入增长至少10%的情况下，最高目标实现200%。如果净收入增长介于这些数值之间，则目标实现程度在这些数值之间线性插值。
对于根据MB LTIP2020和LTIP2019在2020年和2021年分配的业绩份额，如果ROIC率为6.0%，则三年业绩期的每个单独年度均达到100%的ROIC业绩目标的年度目标实现水平。在ROIC为5.5%的情况下，目标实现水平为0%；在ROIC至少为6.5%的情况下，最高目标实现率达到200%。在这些数值之间，通过线性插值的方式确定目标达成程度。
对于2019年根据LTIP2019和MB LTIP2019分配的业绩份额，对于三年业绩期的每一年，如果收入增长为7%，则收入增长业绩目标的年度目标实现水平达到100%；收入增长0%导致目标实现水平为0%，如果收入增长至少16%，则达到最高目标实现水平200%。如果收入增长介于这些值之间，则目标实现程度在这些值之间线性插值。
对于2019年期间根据LTIP2019和MB LTIP2019分配的业绩份额，如果净收入增长为7%，则三年业绩期的每一年都达到净收入增长业绩目标100%的年度目标实现水平。在净收入增长0%的情况下，目标实现水平也为0%；在净收入增长至少14%的情况下，达到最高目标实现200%。在这些数值之间，通过线性插值的方式确定目标达成程度。
F-78
对于根据2019年长期投资计划和2019年MB长期投资计划在2019年期间分配的业绩份额，如果达到适用年度定义的目标ROIC，则达到100%的ROIC年度目标实现水平。2019年目标ROIC为7.9%，2020年为8.1%，2021年为8.1%。若ROIC低于适用年度目标ROIC 0.2个百分点或以上，则达到0%的目标实现水平，而超过相应年度目标ROIC 0.2个百分点或以上的，则达到200%的最高目标实现水平。若ROIC介于这些值之间，则通过线性插值的方法确定目标实现程度。如业绩期第三年的年度ROIC目标实现水平等于或高于该业绩期前两年每年的ROIC目标实现水平，则该适用业绩期的所有年度均视为达到第三年的ROIC目标实现水平。
对于根据MB LTIP 2020、LTIP 2019和MB LTIP 2019在2019年至2021年期间分配的业绩份额，三个业绩目标中每一个的目标实现水平每年按三分之一加权，以确定三年业绩期每一年的年度目标实现情况。然后根据这三个年均目标完成情况的均值确定三年业绩期间的总体目标实现水平。总体目标实现情况可在0%至200%的范围内。
业绩期开始时分配给计划参与者的业绩份额数量乘以总体目标实现水平，以确定业绩份额的最终数量。
根据MB LTIP 2024 +，最终的业绩份额数量通常在相应的分配日期后四年归属。若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。业绩股收益，用于2024年的分配，将作为现金补偿（现金金额取决于归属期结束前30天期间公司的平均股价）支付，上限为相应分配价值的400%，并可降低以满足参与者各自的最高补偿。
根据LTIP 2024 +，绩效股份的最终数量通常在相应的分配日期后三年归属。若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。然后，归属业绩股份的数量乘以归属期届满前30天期间公司的平均股价。由此产生的金额总额上限为相应分配价值的400%，并将作为现金补偿支付。
根据LTIP 2022 +，最终数量的业绩份额一般在相应分配日期后三年归属。若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。然后，归属业绩股份的数量乘以归属期届满前30天期间公司的平均股价。由此产生的金额总额上限为相应分配价值的400%，并将作为现金补偿支付。
根据MB LTIP 2020，绩效股份的最终数量通常在相应的分配日期后三年归属。若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时），适用。然后，这些既得业绩股份的数量乘以归属期届满前三十个日历天内公司的平均股价。相应的所得金额，其总额上限等于相应分配价值的400%，并且可以减少以满足参与者各自的最高补偿，减去税款和缴款后，通常会转移给结算机构，该机构将其用于代表参与者在证券交易所购买公司的股份。以这种方式取得的股份，至少有一年的持有期。在这一持有期过后，参与者可以决定进一步持有或出售这些股份。
根据2019年长期投资计划，业绩股份的最终数量一般在相应分配日期后三年归属。适用了若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时）。然后，这些既得业绩股份的数量乘以归属期届满前三十个日历天内公司的平均股价。相应的所得金额的总额上限为相应分配价值的400%，并作为现金补偿支付。
F-79
根据MB LTIP2019，业绩股份的最终数量通常在相应的分配日期后四年归属。适用了若干支付条件，例如服务关系的延续（例外情况，例如在发生职业残疾或退休时）。然后，这些既得业绩股份的数量乘以归属期届满前三十个日历天内公司的平均股价。由此产生的金额作为现金补偿支付。
有关股份计划的额外资料
于2025年12月31日及2024年12月31日，除管理委员会成员外，管理委员会成员及计划参与者持有以下将以现金结算的业绩股份：
将以现金结算的未偿还业绩股份 |
|
|
|
|
||||||||
2025 |
2024 |
|||||||||||
成员 |
成员 |
|||||||||||
管理 |
其他计划 |
管理 |
其他计划 |
|||||||||
|
板 |
|
参与者 |
|
合计 |
|
板 |
|
参与者 |
|
合计 |
|
LTIP 2025 + |
— |
132,711 |
132,711 |
— |
— |
— |
||||||
MB LTIP 2024 + |
|
220,955 |
37,546 |
258,501 |
266,497 |
37,546 |
304,043 |
|||||
LTIP 2024 + |
— |
1,768,618 |
1,768,618 |
— |
1,906,842 |
1,906,842 |
||||||
LTIP 2022 + |
|
— |
1,205,535 |
1,205,535 |
— |
2,691,190 |
2,691,190 |
|||||
MB LTIP 2020 |
|
114,395 |
126,377 |
240,772 |
236,574 |
267,539 |
504,113 |
|||||
下表提供了将于2025年12月31日和2024年12月31日以公司股份结算的已发行业绩股份的对账：
将以公司股份结算的业绩股份的调节 |
|||||
|
LTIP 2025 + |
|
MB LTIP 2024 + |
||
2024年12月31日余额 |
— |
|
— |
||
已获批 |
|
1,259,234 |
|
230,873 |
|
已锻炼 |
|
— |
|
— |
|
没收 |
|
— |
|
(36,643) |
|
2025年12月31日余额 |
|
1,259,234 |
(1) |
194,230 |
(2) |
(1) |
业绩股份将在归属期届满后自动行使，加权平均剩余合同期限达2.60年。 |
(2) |
业绩股份将在归属期届满后自动行使，加权平均剩余合同期限达3.17年。 |
与股份支付交易相关的补偿费用根据将在归属期内确认的业绩股份的公允价值确定；对于获得将以现金结算的分配的参与者，该金额根据公允价值变动重新估值。公司在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的财政年度分别确认的业绩股份补偿费用如下表所示。
股份补偿计划的补偿费用 |
|
|
|
|||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
以权益结算的分配 |
||||||
LTIP 2025 + |
6,293 |
— |
— |
|||
MB LTIP 2024 + |
2,078 |
— |
— |
|||
以现金结算的分配 |
||||||
LTIP 2025 + |
|
536 |
|
— |
|
— |
MB LTIP 2024 + |
|
2,173 |
|
3,468 |
|
— |
LTIP 2024 + |
20,452 |
12,078 |
— |
|||
LTIP 2022 + |
12,784 |
24,013 |
17,181 |
|||
MB LTIP 2020 |
|
808 |
|
(1,675) |
|
5,417 |
LTIP 2019 |
|
— |
|
574 |
|
9,138 |
MB LTIP 2019 |
|
— |
|
— |
|
779 |
F-80
24.租赁
该公司根据各种租赁协议租赁土地、建筑物和装修、机器和设备，以及IT和办公设备。
综合收益表中的租赁
下表显示租赁协议对截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度综合损益表的影响：
综合收益表中的租赁 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
使用权资产折旧 |
|
647,620 |
675,526 |
|
700,671 |
|
使用权资产减值 |
15,443 |
57,226 |
25,486 |
|||
与短期租赁有关的开支 |
|
65,209 |
53,057 |
|
59,327 |
|
与租赁低值资产有关的费用 |
|
14,249 |
20,104 |
|
22,188 |
|
与可变租赁付款有关的费用 |
|
2,833 |
6,343 |
|
10,465 |
|
转租使用权资产收入 |
|
4,094 |
3,957 |
|
3,655 |
|
租赁负债的利息支出 |
143,211 |
148,420 |
148,789 |
|||
有关与关联方租赁的信息，见附注6 b）。
合并资产负债表中的租赁
于2025年12月31日及2024年12月31日，购置成本及使用权资产累计折旧构成如下：
购置成本 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
|
1月1日， |
|
货币 |
|
合并 |
|
|
12月31日， |
||||||
2025 |
|
翻译 |
|
集团 |
新增 |
重新分类 |
处置 |
2025 |
||||||
使用权资产：土地 |
41,202 |
(1,281) |
— |
3,443 |
(17) |
(2,934) |
40,413 |
|||||||
使用权资产：建筑物及装修 |
7,108,897 |
(704,079) |
(5,868) |
470,089 |
920 |
(282,677) |
6,587,282 |
|||||||
使用权资产：机器设备 |
193,265 |
(17,232) |
— |
33,361 |
(1,208) |
(30,435) |
177,751 |
|||||||
使用权资产 |
7,343,364 |
(722,592) |
(5,868) |
506,893 |
(305) |
(316,046) |
6,805,446 |
|||||||
购置成本 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
||||||
|
1月1日， |
|
货币 |
|
合并 |
|
|
12月31日， |
||||||
2024 |
|
翻译 |
|
集团 |
新增 |
重新分类 |
处置(1) |
2024 |
||||||
使用权资产：土地 |
41,202 |
427 |
(82) |
4,282 |
(1,329) |
(3,298) |
41,202 |
|||||||
使用权资产：建筑物及装修 |
6,557,178 |
323,334 |
(46,109) |
556,872 |
(57,944) |
(224,434) |
7,108,897 |
|||||||
使用权资产：机器设备 |
324,167 |
9,751 |
— |
60,731 |
63 |
(201,447) |
193,265 |
|||||||
使用权资产 |
6,922,547 |
333,512 |
(46,191) |
621,885 |
(59,210) |
(429,179) |
7,343,364 |
|||||||
| (1) | 列入“使用权资产：建筑物和装修”和“使用权资产：机器设备”列报金额的是€
|
F-81
累计折旧及减值 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
|
1月1日， |
|
货币 |
|
合并 |
|
减值 |
|
|
12月31日， |
||||||
2025 |
|
翻译 |
|
集团 |
新增 |
损失 |
重新分类 |
处置 |
2025 |
|||||||
使用权资产：土地 |
19,108 |
(764) |
— |
3,766 |
2 |
(17) |
(1,674) |
20,421 |
||||||||
使用权资产：建筑物及装修 |
3,590,355 |
(372,103) |
(3,979) |
614,884 |
15,483 |
913 |
(183,404) |
3,662,149 |
||||||||
使用权资产：机器设备 |
121,445 |
(11,019) |
— |
28,970 |
(42) |
(1,146) |
(28,834) |
109,374 |
||||||||
使用权资产 |
3,730,908 |
(383,886) |
(3,979) |
647,620 |
15,443 |
(250) |
(213,912) |
3,791,944 |
||||||||
累计折旧及减值 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
|
|
国外 |
|
变化 |
|
|
|
|
|
|||||||
|
1月1日， |
|
货币 |
|
合并 |
|
减值 |
|
|
12月31日， |
||||||
2024 |
|
翻译 |
|
集团 |
新增 |
损失 |
重新分类 |
处置(1) |
2024 |
|||||||
使用权资产：土地 |
17,743 |
179 |
(25) |
3,923 |
12 |
(930) |
(1,794) |
19,108 |
||||||||
使用权资产：建筑物及装修 |
2,997,179 |
159,501 |
(23,175) |
642,415 |
56,894 |
(42,315) |
(200,144) |
3,590,355 |
||||||||
使用权资产：机器设备 |
236,384 |
6,689 |
— |
29,188 |
320 |
(145) |
(150,991) |
121,445 |
||||||||
使用权资产 |
3,251,306 |
166,369 |
(23,200) |
675,526 |
57,226 |
(43,390) |
(352,929) |
3,730,908 |
||||||||
| (1) | 列入“使用权资产：建筑物和装修”和“使用权资产：机器设备”列报金额的是€
|
账面价值 |
||||
以欧元K计 |
||||
|
12月31日， |
12月31日， |
||
|
2025 |
|
2024 |
|
使用权资产：土地 |
|
19,992 |
22,094 |
|
使用权资产：建筑物及装修 |
|
2,925,133 |
3,518,542 |
|
使用权资产：机器设备 |
|
68,377 |
71,820 |
|
使用权资产 |
|
3,013,502 |
3,612,456 |
|
折旧费用在收入、销售、一般和行政以及研发费用的成本中分配，具体取决于资产使用的区域。
减值损失在收入、销售、一般和行政以及研发费用的成本中分配，具体取决于资产使用的领域，或者在相应资产被确定为战略交易和/或计划的某些情况下计入其他运营费用。
租赁负债到期分析见附注26。
合并现金流量表中的租赁
截至2025年12月31日止年度，租赁现金流出总额为872,517欧元（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为901,938欧元和965,486欧元）。其中，截至2025年12月31日止年度的649,038欧元（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为676,513欧元和727,369欧元），列于综合现金流量表筹资活动提供（用于）的现金净额内的非关联方和关联方细列项目的租赁负债偿还额内。截至2025年12月31日止年度的现金流出为223,479欧元（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为225,425欧元和238,117欧元），在综合现金流量表中经营活动提供（用于）的净现金中的净收入和已付利息项目中列报。
F-82
公司作为承租人签订的截至2025年12月31日尚未开始的租赁将导致未来现金流出32,245欧元（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为52,309欧元和109,012欧元）。
由于行使相应选择权不能合理确定（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为7,513，645欧元和7,213，730欧元），因此截至2025年12月31日的租赁负债计量中未反映因延期选择权而产生的潜在未来现金流出6,736，406欧元。这些潜在的未来现金流出的主要部分与房地产租赁协议中的延期选择有关，主要用于护理交付部门的透析诊所。个别租赁协议包括多种延期选择。公司使用延期期权来获得执行业务的高度灵活性。所持有的这些延期期权仅可由公司行使。
终止选择权产生的潜在未来现金流出3欧元未反映在截至2025年12月31日的租赁负债计量中，因为行使相应选择权并不合理确定（2024年12月31日和2023年12月31日：分别为4欧元和2956欧元）。
有关某些租赁合同中剩余价值担保的更多信息，见附注25。
25.承诺和或有事项
法律和监管事项
该公司经常涉及索赔、诉讼、监管和税务审计、调查和其他法律事务，大部分是在其提供医疗保健服务和产品的正常业务过程中产生的。公司目前认为重大或值得注意的法律事项如下所述。公司在确定很可能出现不利结果且损失金额可以合理估计的范围内，记录其对某些法律诉讼和监管事项的诉讼准备金。对于下文所述的其他事项，公司认为损失不大可能和/或目前无法合理估计可能损失的损失或范围。诉讼和其他法律事项的结果总是难以准确预测并可能发生与公司对案情的看法不一致的结果。公司认为，其对针对其的未决法律事项拥有有效抗辩，并正在积极进行自我辩护。尽管如此，目前悬而未决或受到威胁的一项或多项法律事项的解决可能会对其业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
自2012年以来，该公司对其合规和财务控制以及对其合规、法律和财务组织进行了大量投资，并正在继续进一步实施其与美国司法部和美国证券交易委员会先前就可能违反美国《反海外腐败法》（FCPA）的行为相关的决议相关的合规计划。公司继续在各个层面处理FCPA后审查事项。该公司还继续充分致力于遵守《反贿赂法》和其他适用的反贿赂法律。
2015年，公司向位于黑森州的德国检察官自我报告了在西非的某些可能与德国有联系的遗留行为，并继续与德国政府当局合作，审查此前向公司传达的关于在美国以外国家的行为可能违反反贿赂法的指控。2023年9月，Hessian检察官就上述行为对公司的一家德国子公司开启了独立的非法所得程序。
2014年，两名纽约医生在美国纽约东区（布鲁克林）地区法院密封提交了一份qui tam诉状，指控违反了与FMCH的血管通路业务线相关的《虚假索赔法》。2015年10月6日，美国纽约东区（布鲁克林）检察官向FMCH发出传票，表示其调查很可能与两名相关人员的投诉有关。FMCH在布鲁克林的调查中给予了合作，据了解，该调查与2015年在康涅狄格州、佛罗里达州和罗德岛州就FMCH在2011年收购AAC后针对American Access Care LLC（AAC）的指控达成的和解是分开的和不同的。
F-83
2022年7月12日，在法院驳回USAO提出的重新封存相关方诉状的动议后，USAO提交了一份诉状介入。美国ex rel。Pepe and Sherman v. Fresenius Vascular Care，Inc.等人，1：14-CV-3505。2023年10月3日，纽约州、新泽西州和佐治亚州提交了一份合并申诉介入。美国、三个州和相关人员的投诉均指称，被告为非医疗必要的手术开出账单并获得政府付款。2024年10月31日，法院批准了FMCH驳回相关方申诉的动议。FMCH正在为诉讼中声称的指控进行辩护，目前正在与其余的政府投诉人进行诉讼。
2023年1月3日，FMCH收到哥伦比亚特区总检察长的传票，内容涉及美国肾脏基金会（AKF）基于反垄断担忧的活动，包括哥伦比亚特区内的市场分配。FMCH与AKF的关系是美国机构此前报告并已解决的调查的对象，针对UnitedHealthcare Inc.的诉讼。FMCH正在配合哥伦比亚特区的调查。
2023年2月20日，公司收到伊拉克前经销商通过伦敦国际仲裁法院提交的索赔声明。公司于2018年终止分销协议。这家前经销商除其他外，寻求对所谓的不当终止和“质量问题”的赔偿，以及利润损失的损害赔偿。该公司否认了这些指控，并就分销协议下的不当行为提出了反诉。2025年10月28日，仲裁庭发布裁定书，全部驳回经销商的诉讼请求，完全准予公司反诉，并判给公司全部成本索赔。
2024年4月5日，FMCH收到美国联邦贸易委员会（FTC）的两份民事调查要求（CID），表明其正在调查FMCH等业内其他公司是否在获取医疗主管服务或提供透析服务方面违反FTC法案第5条从事不公平或排斥性行为。这些CID表示，它们涵盖了从2016年1月1日至今的这段时间，一般要求提供与FMCH透析服务相关的信息，包括与医生不竞争等限制性契约相关的信息。公司正在配合调查。2025年5月2日，公司收到佛罗里达州总检察长的佛罗里达州反垄断法CID，开始调查与收购医疗主任服务或提供透析服务有关的可能的反竞争行为，这看起来与FTC的调查相似，同时也考察了公司与医院相关的业务。2025年12月1日，公司收到华盛顿州总检察长的CID，开始调查与收购医疗主任服务或提供透析服务有关的可能的反竞争行为，这看起来与FTC的调查相似。
2025年3月24日，FMCH收到了美国司法部的一份CID，涉及一项调查，即FMCH的子公司Azura Vascular Care（Azura）是否为某些在医学上没有必要的血管内超声手术开单并进行了上码。FMCH正在配合政府进行调查。
2025年5月9日，针对该公司提起了一项所谓的集体诉讼，指控其违反了美国反垄断法，包括对价格操纵和领土分配的指控。United Food and Commercial Workers Local 1776 and Participating Employers Health and Welfare Fund，et al. v. 费森尤斯医疗 AG and 费森尤斯医疗 Holdings，Inc.，U.S.D.C. Colorado，C.A. No. 1：25-CV-01478。公司在这件事上为自己辩护。
2025年12月18日，乌克兰反垄断委员会（AMCU）完成调查，裁定公司的一家乌克兰子公司涉嫌在某些公开招标中从事反竞争行为，该子公司占公司截至2025年12月31日止年度总收入的不到0.1%。AMCU对该子公司处以约543欧元的罚款，并禁止其参与公开招标三年。该公司的乌克兰子公司目前正在考虑提起上诉。
公司不时成为其日常业务过程中产生的其他诉讼或仲裁、索赔或评估的一方或可能受到威胁。管理层定期分析当前信息，包括（如适用）公司的抗辩和保险范围，并在必要时为这些事项的最终处置提供可能负债的应计项目。
F-84
该公司与其他医疗保健提供者、保险计划和供应商一样，在政府严格监管和审查下开展业务。公司必须遵守与医疗产品和用品的安全性和有效性、此类产品的营销和分销、制造设施、实验室、透析诊所和其他医疗保健设施的运营以及环境和职业健康与安全相关或受其管辖的法规。关于其医疗产品的开发、制造、营销和分销，如果不能保持这种合规性，公司可能会受到美国食品药品监督管理局（FDA）和美国以外类似监管机构的重大不利监管行动的影响。这些监管行动可能包括来自FDA的警告信或其他执行通知，和/或类似的外国监管机构可能要求公司花费大量时间和资源以实施适当的纠正行动。如果公司没有处理警告信或其他执行通知中提出的事项，使FDA和/或美国以外的类似监管机构感到满意，这些监管机构可能会采取额外行动，包括产品召回、针对产品分销或制造工厂运营的禁令、民事处罚、扣押公司产品和/或刑事起诉。FMCH完成了对2011年发布的一封未决FDA警告信的补救工作，正在等待确认这封信现在是否已经关闭。FMCH对2023年12月发布的第二封警告信作出了回应，并正在与FDA就根据该信继续开展补救工作进行接触。公司还必须遵守美国法律，包括联邦反回扣法规、联邦虚假索赔法、联邦斯塔克法、联邦民事货币处罚法和联邦海外腐败行为法以及其他联邦和州欺诈和滥用法律。在德国，公司不受刑法约束，公司的管理委员会必须确保商业活动符合《刑法》（Strafgesetzbuch）第331条及以下条款的反腐败规定；行使商业活动的个人的违规行为将受到起诉，这可能会导致公司罚款和/或追缴利润的命令。适用的法律或法规可能会被修改，或者执行机构或法院可能会做出与公司的解释或其开展业务的方式不同的解释。在美国，执法是联邦政府和一些州的高度优先事项。此外，《虚假索赔法》中授权向提起诉讼的一方支付任何赔偿的一部分的条款鼓励私人原告开始举报诉讼。由于这种监管环境，公司的业务活动和做法受到监管机构和私人方面的广泛审查，以及与公司遵守适用法律法规有关的持续审计、传票、其他询问、索赔和诉讼。公司可能并不总是知道调查或行动已经开始，特别是在举报人行动的情况下，这些行动最初是在法院盖章的情况下提出的。
F-85
该公司在美国和世界其他地区运营许多设施并处理其患者和受益人的个人数据，并与其他商业伙伴合作帮助其开展医疗保健活动。尽管公司致力于对其员工和业务伙伴进行适用法律和程序方面的培训，及时调查关注事项和事件，并在必要时采取补救和纠正行动（包括纪律行动），但在如此广泛的全球体系中，可能难以对公司、其众多关联公司及其服务提供商或业务伙伴雇用的数千名个人保持理想的监督和控制水平。该公司认识到，有关数据隐私的法律、法规和解释性指南正在随着潜在的诉讼和执行风险而演变，并继续审查其流程以适应这些变化。有时，公司或其业务伙伴可能会遇到违反《健康保险可移植性和责任法案隐私规则和安全规则》、欧盟通用数据保护条例或其他类似法律（数据保护法）的情况，这可能涉及某些不允许使用、访问或披露与患者、员工、受益人或其他人有关的不安全个人数据。在这些情况下，公司承诺遵守适用的通知和/或报告要求，并采取适当的补救和纠正行动，包括SEC规则下的通知要求，要求上市公司报告重大网络安全事件的发生。任何此类报告都可能引发因该事件引起的诉讼。涉及未经授权或不允许访问公司数据的网络安全事件还可能涉及加密或其他拒绝访问此类数据的努力，并需要公司为恢复或重新访问数据而进行大量支出。于2023年9月29日，公司位于美国的前附属公司Cardiovascular Consultants，Ltd.（CCL）获悉其在美国的部分计算机系统因安全事故而受到影响。该公司在提交给SEC的6-K表格中公开披露了有关这一安全漏洞的信息，并指出该公司预计该事件不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响。随后，公司位于美国的全资子公司Fresenius Vascular Care，Inc. d/b/a Azura Vascular Care获悉其部分档案受到同一安全事件的影响。与此事件有关的假定集体诉讼有两起未决：一起在亚利桑那州法院针对CCL（其中四起自愿驳回的联邦声称的集体诉讼合并在一起）和一起在宾夕法尼亚州联邦法院针对Azura（其中两起声称的针对Azura提起的集体诉讼后来合并在一起）。原告最初声称，CCL和Azura违反了与保护机密患者信息有关的各项职责，并寻求禁令救济，要求CCL和Azura实施各种数据保护流程并支付未指明的金钱损失。在CCL诉讼案中，法院驳回了对CCL几乎所有的指控；针对CCL的1项过失索赔得以幸存。Azura诉讼双方同意在全班范围内解决诉讼，该诉讼已最终获得法院批准。CCL诉讼的各方当事人就诉讼达成了原则上的和解协议，不过该协议需要得到法院的批准。这些行动都没有获得集体认证。根据公司2023年销售CCL协议，公司保留就CCL案件进行辩护的责任。此外，公司继续配合美国卫生与公众服务部民权办公室有关此事的信息请求。
公司依靠其管理结构、监管和法律资源以及合规计划的有效运作来指导、管理和监督员工的活动。有时，公司可能会发现员工或其他代理人故意、鲁莽或无意违反公司政策或违反适用法律的情况，在这种情况下，公司将采取适当的纠正和/或纪律处分。这些人的行为可能会使公司及其子公司根据《反回扣法规》、《斯塔克法》、《虚假索赔法》、《数据保护法》、《健康信息技术促进经济和临床健康法案》和《反海外腐败法》，以及其他法律和其他国家的类似州法律或法律承担责任。
医生、医院和医疗保健行业的其他参与者也面临大量诉讼，指控职业疏忽、医疗事故、产品责任、工人赔偿或相关索赔，其中许多涉及大额索赔和巨额辩护费用。由于其业务性质，公司过去和现在都受到这些诉讼的影响，并预计这些类型的诉讼可能会继续下去。尽管公司将保险维持在其认为审慎的水平，但无法保证承保限额将是足够的或保险将涵盖所有主张的索赔。对公司或其任何子公司超过保险范围的成功索赔可能对其及其经营结果产生重大不利影响。任何索赔，无论其优点或最终结果如何，都可能对公司的声誉和业务产生重大不利影响。
该公司还对其提出了索赔，并就其收购或剥离的涉嫌专利侵权或业务对其提起了诉讼。这些索赔和诉讼既涉及业务运营，也涉及收购和剥离交易。公司在适当情况下主张了自己的索赔，并提出了赔偿要求。对公司或其任何子公司的成功索赔可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。任何索赔，无论其优点或最终结果如何，都可能对公司的声誉和业务产生重大不利影响。
F-86
公司在日常业务过程中受到美国、德国和其他司法管辖区正在进行和未来的税务审计。税务机关通常会对公司的纳税申报表进行调整，并不允许声称的税收减免。在适当的时候，公司为这些调整和不允许进行辩护，并主张自己的索赔。针对公司或其任何子公司的成功税务相关索赔可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
德国税务当局将收到的与公司间强制可赎回优先股相关的股息重新限定为2006年至2013年的完全应税利息支付，这可能导致额外的税收支付在中两位数的百万范围内。此外，德国税务当局对公司的纳税申报表提出异议，并采取的立场是，公司的一个财务实体在2017年和未来期间的收入应受到德国受控外国公司的征税，从而导致潜在的额外所得税支付在三位数数百万的低端。在这两种情况下，公司将采取任何适当的法律行动来捍卫自己的立场。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司作为承租人的某些租赁合同（主要是房地产合同）的剩余价值担保金额分别为1,080，041欧元和1,067，726欧元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，标的租赁资产的估计公允市场价值超过相关残值担保，因此，公司不存在与该等担保有关的任何风险敞口。
除上述个别或有负债外，公司其他已知个别或有负债目前的预计金额并不重大。有关公司采购承诺的更多信息，请参见附注9和附注11。
26.金融工具
下表列示了2025年12月31日和2024年12月31日公司金融工具的账面价值和公允价值：
金融工具的账面价值和公允价值 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
2025年12月31日 |
|
账面金额 |
|
公允价值 |
||||||||||||
摊销 |
不是 |
|||||||||||||||
|
成本 |
|
FVPL |
|
FVOCI |
|
分类 |
|
合计 |
|
1级 |
|
2级 |
|
3级 |
|
现金及现金等价物 |
|
1,341,121 |
|
257,992 |
|
— |
|
— |
|
1,599,113 |
|
257,992 |
|
— |
|
— |
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
|
3,018,004 |
— |
|
— |
|
89,499 |
|
3,107,503 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
应收关联方款项 |
|
32,683 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
32,683 |
|
— |
|
— |
|
— |
衍生品-现金流量套期工具 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
13,856 |
|
13,856 |
|
— |
|
13,856 |
|
— |
衍生工具-未指定为对冲工具 |
|
— |
|
11,546 |
|
— |
|
— |
|
11,546 |
|
— |
|
11,546 |
|
— |
VPPAs中嵌入的衍生品 |
— |
7,730 |
— |
— |
7,730 |
— |
— |
7,730 |
||||||||
股权投资 |
|
— |
|
31,011 |
|
58,497 |
|
— |
|
89,508 |
|
15,239 |
|
60,498 |
|
13,771 |
债务证券 |
|
— |
|
73,924 |
|
356,295 |
|
— |
|
430,219 |
|
430,219 |
|
— |
|
— |
其他金融资产(1) |
|
365,081 |
|
99,154 |
|
— |
|
89,241 |
|
553,476 |
|
— |
|
— |
|
99,154 |
其他流动和非流动资产 |
|
365,081 |
|
223,365 |
|
414,792 |
|
103,097 |
|
1,106,335 |
|
— |
|
— |
|
— |
金融资产 |
|
4,756,889 |
|
481,357 |
|
414,792 |
|
192,596 |
|
5,845,634 |
|
— |
|
— |
|
— |
应付非关联方款项 |
|
722,974 |
— |
|
— |
|
— |
|
722,974 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
应付关联方款项 |
|
97,951 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
97,951 |
|
— |
|
— |
|
— |
短期债务 |
|
17,015 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
17,015 |
|
— |
|
— |
|
— |
长期负债 |
|
7,287,881 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
7,287,881 |
|
6,716,223 |
|
318,336 |
|
— |
租赁负债 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
3,490,709 |
|
3,490,709 |
|
— |
|
— |
|
— |
衍生品-现金流量套期工具 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
2,647 |
|
2,647 |
|
— |
|
2,647 |
|
— |
衍生工具-未指定为对冲工具 |
|
— |
|
9,147 |
|
— |
|
— |
|
9,147 |
|
— |
|
9,147 |
|
— |
VPPAs中嵌入的衍生品 |
— |
9,463 |
— |
— |
9,463 |
— |
— |
9,463 |
||||||||
收购未付可变款项 |
|
— |
|
3,262 |
|
— |
|
— |
|
3,262 |
|
— |
|
— |
|
3,262 |
看跌期权负债 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
793,043 |
|
793,043 |
|
— |
|
— |
|
793,043 |
其他金融负债(2) |
|
966,121 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
966,121 |
|
— |
|
— |
|
— |
其他流动和非流动负债 |
|
966,121 |
|
21,872 |
|
— |
|
795,690 |
|
1,783,683 |
|
— |
|
— |
|
— |
金融负债 |
|
9,091,942 |
|
21,872 |
|
— |
|
4,286,399 |
|
13,400,213 |
|
— |
|
— |
|
— |
F-87
金融工具的账面价值和公允价值 |
||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||
2024年12月31日 |
|
账面金额 |
|
公允价值 |
||||||||||||
摊销 |
||||||||||||||||
|
成本 |
|
FVPL |
|
FVOCI |
|
未分类 |
|
合计 |
|
1级 |
|
2级 |
|
3级 |
|
现金及现金等价物 |
|
939,197 |
|
240,990 |
|
— |
|
— |
|
1,180,187 |
|
240,990 |
|
— |
|
— |
贸易账款和来自非关联方的其他应收款 |
|
3,258,181 |
— |
|
— |
|
87,479 |
|
3,345,660 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
应收关联方款项 |
|
40,936 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
40,936 |
|
— |
|
— |
|
— |
衍生品-现金流量套期工具 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
4,362 |
|
4,362 |
|
— |
|
4,362 |
|
— |
衍生工具-未指定为对冲工具 |
|
— |
|
21,453 |
|
— |
|
— |
|
21,453 |
|
— |
|
21,453 |
|
— |
股权投资 |
|
— |
|
120,813 |
|
66,787 |
|
— |
|
187,600 |
|
90,483 |
|
67,963 |
|
29,154 |
债务证券 |
|
— |
|
95,574 |
|
369,858 |
|
— |
|
465,432 |
|
465,432 |
|
— |
|
— |
其他金融资产(1) |
|
307,163 |
|
142,264 |
|
— |
|
101,322 |
|
550,749 |
|
— |
|
— |
|
142,264 |
其他流动和非流动资产 |
|
307,163 |
|
380,104 |
|
436,645 |
|
105,684 |
|
1,229,596 |
|
— |
|
— |
|
— |
金融资产 |
|
4,545,477 |
|
621,094 |
|
436,645 |
|
193,163 |
|
5,796,379 |
|
— |
|
— |
|
— |
应付非关联方款项 |
|
864,500 |
— |
|
— |
|
— |
|
864,500 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
应付关联方款项 |
|
80,044 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
80,044 |
|
— |
|
— |
|
— |
短期债务 |
|
2,099 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
2,099 |
|
— |
|
— |
|
— |
长期负债 |
|
6,836,108 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
6,836,108 |
|
6,015,977 |
|
340,921 |
|
— |
租赁负债 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
4,140,701 |
|
4,140,701 |
|
— |
|
— |
|
— |
衍生品-现金流量套期工具 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
15,388 |
|
15,388 |
|
— |
|
15,388 |
|
— |
衍生工具-未指定为对冲工具 |
|
— |
|
26,615 |
|
— |
|
— |
|
26,615 |
|
— |
|
26,615 |
|
— |
VPPAs中嵌入的衍生品 |
— |
25,394 |
— |
— |
25,394 |
— |
— |
25,394 |
||||||||
收购未付可变款项 |
|
— |
|
7,933 |
|
— |
|
— |
|
7,933 |
|
— |
|
— |
|
7,933 |
看跌期权负债 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
1,299,117 |
|
1,299,117 |
|
— |
|
— |
|
1,299,117 |
其他金融负债(2) |
|
951,611 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
951,611 |
|
— |
|
— |
|
— |
其他流动和非流动负债 |
|
951,611 |
|
59,942 |
|
— |
|
1,314,505 |
|
2,326,058 |
|
— |
|
— |
|
— |
金融负债 |
|
8,734,362 |
|
59,942 |
|
— |
|
5,455,206 |
|
14,249,510 |
|
— |
|
— |
|
— |
| (1) | 截至2025年12月31日，其他金融资产主要包括与公司有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售、供应商和供应商回扣、租赁应收款、应收票据、与某些药品的同意协议相关的应收款以及押金、担保和证券相关的特许权使用费流相关的应收款。截至2024年12月31日，其他金融资产主要包括应收公司其中一项股权投资的特许权使用费、应收租赁款、应收票据、押金、担保、证券、与某些药品的同意协议相关的应收款项、供应商和供应商回扣以及出售投资的应收款项。 |
| (2) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他金融负债主要包括应收账款贷方余额以及收到的货物和劳务。 |
衍生金融工具和非衍生金融工具分为以下三层公允价值层级，以反映输入值在进行计量时的重要性。第1级投入是活跃市场中类似工具的报价。第2级定义为使用估值模型（即逐日模型），输入因子是直接或间接可观察到的活跃市场中报价以外的输入。第3级的定义是使用估值模型（即按模型计价），输入因子是不可观察的输入，很少或根本没有市场数据，因此要求公司制定自己的假设。对于由于这些工具的到期期限相对较短而导致账面金额为公允价值的合理估计的情况，不为金融工具提供公允价值信息。这包括以摊余成本计量的现金及现金等价物、应收非关联方贸易账款和其他应收款、应收关联方款项、其他金融资产、应付非关联方款项、应付关联方款项、短期债务、其他金融负债。截至2025年12月31日或2024年12月31日，公允价值层级之间的转移尚未发生。公司于报告期末进行转帐核算。
非衍生金融工具
非衍生金融工具分类计量采用的重要方法和假设如下：
公司评估了业务模式和金融资产的现金流特征。绝大多数非衍生金融资产是为了收取合同现金流量而持有的。金融资产的合同条款允许得出现金流量仅代表本金和利息的支付的结论。应收非关联方贸易账款和其他应收款、应收关联方款项、其他金融资产因此按摊余成本计量。
F-88
现金和现金等价物包括现金资金和其他短期投资。现金资金按摊余成本计量。短期投资的流动性很强，很容易转换为已知数额的现金。短期投资按公允价值计量。公允价值变动风险不大。
股权投资不为交易而持有。在初始确认时，公司选择在逐个工具的基础上代表OCI中个别战略投资的公允价值的后续变动。公允价值变动记入OCI的所有股权投资均与购买健康科学或邻近领域公司的公开交易股份或百分比所有权有关，并由个别非重大投资组成。于2025年12月31日，公司持有10项非上市股权投资（2024年12月31日：11），无上市股权投资（2024年12月31日：0）。2025年期间，由于处置一项投资，21,125欧元的收益（2024年12月31日：0欧元）从OCI转入留存收益。2025年从这些股权投资中确认了44欧元的股息（2024年：65欧元）。权益工具在活跃市场报价的，公允价值以期末价格报价为基础。必要时，公司聘请外部估值公司协助确定第3级股权投资的公允价值。外部估值使用贴现现金流模型，其中包括投资特定预测财务报表和加权平均资本成本等重要的不可观察输入值，它反映了当前的市场评估以及终端增长率。公司以FVOCI计量的上市和非上市股权投资在2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值如下：
以FVOCI计量的股权投资 |
||||
以欧元K计 |
|
|
||
|
2025 |
|
2024 |
|
上市股权投资 |
|
— |
|
— |
非上市股权投资 |
|
58,497 |
|
66,787 |
股权投资FVOCI |
|
58,497 |
66,787 |
大多数债务证券是在一种商业模式中持有的，其目标是实现合同现金流和出售证券。标准息票债券在特定日期产生的现金流量仅是对未偿本金金额的本金和利息的支付。随后，这些金融资产被归类为FVOCI。债务证券的较小部分不会产生纯粹是支付本金和利息的现金流。因此，这些证券按FVPL计量。总体来看，债务证券大多在活跃市场中报价。
长期债务初始按公允价值确认，后续按摊余成本计量。主要长期债务的公允价值是根据市场信息计算得出的。可获得市场报价的负债使用这些报价进行计量。其他长期债务的公允价值按各自未来现金流量的现值计算。为确定这些现值，采用截至资产负债表日公司的现行利率和信用利差。
未偿还的收购可变款项按其公允价值确认。个别公允价值的估计是基于决定未来或有付款的安排的关键输入以及公司对这些因素的预期。公司评估实现相关目标的可能性和时间。定期审查基本假设。
F-89
看跌期权负债按期权行权价格的现值确认。期权的行权价格一般以公允价值为基础，在某些有限的情况下，可能包含一个固定的底价。公司用来估计公允价值的方法是根据历史收益、标的业务发展阶段等因素，假设账面净值或收益倍数两者中的较大者。公司不时聘请外部估值公司协助对若干看跌期权进行估值。外部估值有助于公司结合贴现现金流和收益和/或收入的倍数估计公允价值。在看跌期权可能包含固定底价的那些有限情况下，外部估值公司可能会通过进行蒙特卡洛模拟分析来帮助公司进行估值，以模拟行权价。看跌期权负债按反映当前市场对货币时间价值和负债特有风险评估的税前折现率进行贴现。这些看跌期权的估计公允价值也可能波动，贴现现金流以及最终可能结算这些债务的隐含收益和/或收入倍数可能与公司目前的估计有很大差异，具体取决于市场情况。为分析不可观察输入值变动对看跌期权负债公允价值计量的影响，公司假设收益（或企业价值，如适用）较截至资产负债表日的实际估计增加10%。相应的公允价值增加61,570欧元，然后与公司的总负债和股东权益进行比较。这一分析表明，相关收益（或企业价值，如适用）增加10%，对负债总额的影响不到1%，对公司股东权益的影响不到1%。
在2025年第二季度期间，公司与Interwell Health（公司的价值和基于风险的护理子公司）的股东签订了一项协议，以加速结算最初作为Cricket Health、Interwell Health LLC和Fresenius Health Partners，Inc的2022年合并的一部分而授予的非医生投资者持有的看跌期权。这笔交易的结算金额为363,272美元（311,614欧元），发生在2025年9月期间，这是一项与非控制性权益的交易，没有失去控制权。就此次结算而言，截至2025年12月31日止年度，公司产生了311,614欧元的现金流出，这些现金流出包含在综合现金流量表“融资活动”中的“对非控股权益的分配”项目中。截至2025年12月31日，非控制性权益的相关减少76,201欧元和额外实收资本235,413欧元包含在合并股东权益报表的“与非控制性权益的交易但未失去控制权”项目中。此外，看跌期权负债减少312,941欧元，留存收益相应增加，分别反映在合并资产负债表“其他流动金融负债”项目和合并股东权益报表“看跌期权负债”项目内。最初于2022年建立的递延所得税负债（由于为交易确认的重新计量收益）与合并损益表中“所得税费用”项目中确认的相应税收收入38,792美元（34,679欧元）进行了冲销。由于该交易，截至2025年12月31日，公司对Interwell Health的所有权从75%增加至约92%。
截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，公司在这些看跌期权负债下的潜在义务分别记录在其他流动金融负债和其他非流动金融负债中，分别为793,043欧元、1,299，117欧元和1,372，008欧元。在2025年、2024年和2023年12月31日，购买义务总额分别为438,740欧元、527,592欧元和563,692欧元的看跌期权负债可行使。在截至2025年12月31日的最近三个财政年度，已有47份此类看跌期权被行使，不包括上述Interwell Health看跌期权的结算，总对价为81,325欧元。
F-90
下表提供了2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日第3级金融工具的对账情况，不包括下文披露的VPPA：
第3级金融工具期初至期末余额的调节 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
2025 |
||||||||
变量 |
||||||||
付款 |
其他金融 |
|||||||
股权 |
杰出的 |
看跌期权 |
资产计量 |
|||||
投资 |
收购 |
负债 |
FVPL(1) |
|||||
1月1日期初余额， |
|
29,154 |
|
7,933 |
|
1,299,117 |
|
142,264 |
增加 |
|
2,002 |
|
1,507 |
|
32,307 |
|
7,808 |
减少 |
|
— |
|
(4,581) |
|
(341,992) |
|
(22,855) |
重新分类 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
在损益中确认的收益/亏损(2) |
|
(14,487) |
|
(928) |
|
— |
|
(13,460) |
在权益中确认的损益 |
|
— |
|
— |
|
(54,964) |
|
— |
外币折算及其他变动 |
|
(2,898) |
|
(669) |
|
(141,425) |
|
(14,603) |
12月31日期末余额， |
|
13,771 |
|
3,262 |
|
793,043 |
|
99,154 |
第3级金融工具期初至期末余额的调节 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
|
2024 |
2023 |
||||||||||||
|
|
变量 |
|
|
其他 |
|
|
变量 |
|
|||||
付款 |
金融资产 |
付款 |
||||||||||||
股权 |
杰出的 |
看跌期权 |
实测 |
股权 |
杰出的 |
看跌期权 |
||||||||
|
投资 |
|
收购 |
|
负债 |
在FVPL(1) |
投资 |
|
收购 |
|
负债 |
|||
1月1日期初余额， |
32,002 |
35,751 |
1,372,008 |
— |
42,793 |
37,846 |
1,468,517 |
|||||||
增加 |
3,085 |
86 |
8,127 |
41,225 |
4,833 |
5,232 |
31,050 |
|||||||
减少 |
— |
(23,472) |
(71,990) |
(2,292) |
— |
(3,603) |
(42,490) |
|||||||
重新分类 |
— |
— |
— |
90,457 |
— |
— |
— |
|||||||
在损益中确认的收益/亏损(2) |
(7,773) |
(4,796) |
— |
4,987 |
(14,340) |
(3,366) |
— |
|||||||
在权益中确认的损益 |
— |
— |
(91,987) |
— |
— |
— |
(28,034) |
|||||||
外币折算及其他变动 |
1,840 |
364 |
82,959 |
7,887 |
(1,284) |
(358) |
(57,035) |
|||||||
12月31日期末余额， |
29,154 |
7,933 |
1,299,117 |
142,264 |
32,002 |
35,751 |
1,372,008 |
|||||||
| (1) | 截至2025年12月31日和2024年12月31日，以公允价值计量的其他金融资产主要包括与公司有权根据Humacyte，Inc.在美国的销售额获得的特许权使用费流相关的应收款项，以及2024年出售投资的应收款项。 |
| (2) | 包括已实现和未实现的损益。 |
衍生金融工具
衍生金融风险
公司在以各种货币计值的国际业务活动中面临与外汇波动相关的影响。为为业务营运提供资金，公司发行债券及主要与银行订立长期信贷协议。由于这些融资活动，公司面临现行利率变动的风险。
为管理货币汇率和利率波动风险，公司通过与公司管理层授权的高评级金融机构（一般为投资级）采用衍生工具的方式进行各类套期保值交易。公司每季度对交易对手信用风险进行评估。公司目前认为这一风险较低（因为交易对手一般为投资级）。该公司一贯遵循的政策是，金融衍生工具仅用于对冲外币和利率风险。
F-91
在某些情况下，公司订立的衍生合约不符合套期会计条件，但用于经济目的（经济套期）。本公司不使用金融工具进行交易。公司为金融工具的使用制定了风险评估程序和控制准则。其中包括一方执行与另一方行政、会计、控制的明确职责分工。
为降低衍生工具产生的信贷风险，公司与银行订立净额结算主协议。通过此类协议，如果合作伙伴破产，衍生合约的正负公允价值可以相互抵消。此抵销适用于所欠债务和应收债务总额不相等的交易。如果发生破产，欠款金额较大的一方有义务以一笔净额付款的形式向另一方支付欠款之间的差额。
由于未满足国际财务报告准则会计准则下的抵销标准，这些净额结算主协议不提供在财务状况表中抵销衍生金融工具公允价值的基础。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司有23,539欧元和25,806欧元的衍生金融资产受到净额结算安排的约束，有12,013欧元和41,897欧元的衍生金融负债受到净额结算安排的约束。抵消这些衍生金融工具将导致2025年12月31日和2024年12月31日的净资产分别为14,908欧元和10,305欧元，净负债分别为3,381欧元和26,396欧元。
该公司计算个人风险敞口的基准，以便量化利息和外汇风险。基准源自可实现且合理的市场利率。视个别基准而定，就对冲策略达成一致并实施。
2024年4月，公司与德国和美国的风能和太阳能项目开发商签署了多个VPPA，期限长达15年。德国VPPA合同已与两家开发商签订，2025年的发电量为106千兆瓦时（GWh），相当于该公司在欧盟年内用电量的61%。美国VPPA合同已与一家开发商达成，2025年产量为423GWh，相当于该公司在美国这一年所用电量的50%。截至2025年12月31日，所有风能和太阳能园区均已投入运营。本公司并无与能源生产设施的使用有关的控制权或任何其他权利。所有合同都被设计为生产的电力不可交付，并规定交付能源属性证书，在美国和德国通常分别称为可再生能源证书和原产地保证。所有合约均分析为物理主机合约购买证书和可分离嵌入式电力交换以支付所生产的电力的固定价格和接收各自国家的可变现货能源价格。根据IFRS 9，金融工具（IFRS 9），主合同满足“自有使用”标准。VPPAs中嵌入的衍生工具按公允价值计入损益单独确认。公允价值为正的嵌入式衍生工具计入合并资产负债表内的其他非流动金融资产。公允价值为负的嵌入式衍生工具在合并资产负债表内的其他非流动金融负债中入账。分配给第3级的公允价值来自衍生工具的预期现金流量的现值。主要估值参数包括电力未来价格曲线和预期电力生产量等重要的不可观察输入值。截至2025年12月31日和2024年12月31日的关键估值参数发生变化，将对VPPA中嵌入的衍生工具的公允价值产生如下影响：
VPPA中嵌入的衍生物对不可观测输入变化的敏感性 |
||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||
2025 |
||||||||||
预期电价变动 |
预期生产量变化 |
|
预期利率变动 |
|||||||
增长10% |
|
减少10% |
|
增长10% |
|
减少10% |
|
增长1% |
|
下降1% |
24,356 |
|
(24,305) |
155 |
(155) |
|
(183) |
|
196 |
||
2024 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
预期电价变动 |
|
预期生产量变化 |
|
预期利率变动 |
||||||
增长10% |
|
减少10% |
|
增长10% |
|
减少10% |
|
增长1% |
|
下降1% |
26,774 |
(26,761) |
(2,540) |
2,540 |
2,247 |
(2,507) |
|||||
F-92
VPPA中衍生工具的公允价值变动在综合损益表的其他经营收入或其他经营费用（如适用）中确认。由于这类工具的波动性可能被认为是投机性的，因此很难准确预测不可观察投入的波动性，例如预期能源价格或生产量的变化，可能对未来这类工具的估值产生什么影响。这些衍生工具的估计公允价值可能会因季度而大幅波动，这些衍生工具最终可能结算的价格可能与公司目前的估计有很大差异，具体取决于市场情况。
下表提供了2025年12月31日VPPA中嵌入的衍生工具的对账情况：
VPPAs中嵌入的衍生工具的和解 |
||||
以欧元K计 |
|
2025 |
|
2024 |
|
嵌入的衍生工具 |
|||
|
The vPPAs-（liabilities）/assets |
|||
1月1日期初余额， |
|
(25,394) |
|
— |
定居点 |
|
10,867 |
|
460 |
在损益中确认的收益（亏损）(1) |
|
11,308 |
|
(24,959) |
外币折算及其他变动 |
|
1,486 |
|
(895) |
12月31日期末余额， |
|
(1,733) |
|
(25,394) |
| (1) | 包括已实现和未实现的损益。 |
市场风险
外汇风险管理
该公司以各种货币在全球范围内开展业务，尽管其大部分业务在德国和美国。为财务报告目的，公司根据第315e节和第244HGB节以欧元报告。因此，欧元与维持公司国际业务财务报表所使用的当地货币的汇率变动影响其合并财务报表中报告的经营业绩和财务状况。
截至2025年12月31日，如果欧元兑美元汇率在所有其他变量保持不变的情况下走强10%，FME AG当年归属于股东的净利润将减少88,942欧元，其他综合收益将减少1,298，437欧元。相反，如果在所有其他变量保持不变的情况下，欧元兑美元汇率下跌10%，则归属于FME AG股东的净利润将高出108,707欧元，其他综合收益将高出1,586，979欧元。
此外，个别子公司面临的交易风险主要来自生产场所与其他不同记账本位币的子公司之间的公司间采购。这使子公司面临开票货币与其在当地开展业务所用货币之间的汇率波动。为对冲现有和可预见的外汇交易风险，公司订立外汇套期保值合约，如外汇远期合约和外汇期权合约。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，被指定并符合现金流对冲条件的已到位外汇合约的名义金额分别总计789,230欧元和475,890欧元。截至2025年12月31日，公司有期限最长为34个月的外汇衍生品。由于外汇衍生工具的关键条款与基础风险敞口的关键条款相匹配，公司的盈利在报告期内并未受到对冲无效的重大影响。
公司还就预测产品采购和销售以及不符合套期会计条件但用于上述定义的经济套期保值的外币公司间贷款订立衍生合同。截至2025年12月31日和2024年12月31日，经济对冲的名义金额分别为2,381，239欧元和2,421，508欧元。
F-93
该公司使用风险现金流量（CFAR）模型来估计和量化来自外币的交易风险。货币风险分析的基础是合理预期在随后十二个月内产生的外币现金流量，减去任何对冲。在CFAR方法下，这些净敞口的潜在货币波动显示为基于历史波动率和相关性的概率分布，使用最近50个汇率的值，间隔21个交易日。该计算是在假设95%的置信水平和最长一年的持有期的情况下进行的。货币风险的聚集由于相关交易之间的相关性而具有风险缓释效应，即整体投资组合的风险敞口一般小于基础个体风险的总和。基于704,670欧元的净敞口，截至2025年12月31日，该公司的CFAR为52,106欧元，这意味着有95%的可能性，与未来十二个月的预测外汇现金流相关的潜在损失将不高于52,106欧元。
下表列示了2025年12月31日被指定并符合现金流套期保值条件的合约的平均套期保值利率和套期保值数量最高的货币的外汇远期合约以及外汇期权合约的名义金额的时点概况。对于外汇期权合约，公司以执行价格作为套期保值利率。
重要货币对 |
||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||
名义金额的时间配置文件 |
||||||||||
|
小于1 |
|
|
|
|
平均 |
||||
|
年 |
1-3年 |
3-5年 |
5年以上 |
|
套保率 |
||||
欧元/美元 |
|
245,536 |
44,743 |
— |
— |
|
1.1774 |
|||
欧元/人民币 |
|
163,366 |
28,367 |
— |
— |
|
8.2921 |
|||
欧元/英镑 |
|
38,388 |
4,835 |
— |
— |
|
0.8754 |
|||
利率风险管理
公司的利率风险主要产生于集团为其业务活动融资的货币市场及资本市场交易。
为分析相关参考利率变动对公司经营业绩的影响，公司对金融债务中承担浮动利率且未通过利率互换或期权等方式对冲利率上升的部分进行计算。对于其负债的这一特定部分，公司假设参考费率较截至资产负债表日的实际费率增加0.5%。然后将相应的额外年度利息支出与公司的净收入进行比较。此项分析显示，相关参考利率上调0.5%，对合并净收益的影响将小于1%，对公司股东权益的影响将小于0.1%。
公司因预期未来长期债务发行而订立利率对冲（预先对冲）。这些预先对冲用于对冲与未来长期债务发行相关的利率风险，这些风险可能会上升，直到相关债务实际发行。这些预先套期保值在相应长期债务的发行日以AOCI记录的结算金额在债务期限内摊销为利息费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司分别有3,233欧元和4,714欧元与AOCI中递延的对冲前结算相关，税后净额。
F-94
衍生金融工具估值
下表列示公司衍生工具于2025年12月31日及2024年12月31日的账面值：
衍生金融工具估值 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
2025 |
2024 |
|||||||
|
物业、厂房及设备 |
|
负债 |
|
物业、厂房及设备 |
|
负债 |
|
当前 |
|
|
|
|
||||
外汇合约 |
|
12,138 |
|
(2,643) |
|
4,362 |
|
(15,388) |
非现行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
外汇合约 |
|
1,718 |
|
(4) |
|
— |
|
— |
现金流量套期关系中的衍生品 |
|
13,856 |
|
(2,647) |
|
4,362 |
|
(15,388) |
当前 |
|
|
|
|
|
|
|
|
外汇合约 |
|
11,546 |
|
(8,191) |
|
19,726 |
|
(26,471) |
非现行 |
||||||||
外汇合约 |
|
— |
|
(956) |
|
1,727 |
|
(144) |
VPPAs中嵌入的衍生品 |
|
7,730 |
|
(9,463) |
|
— |
|
(25,394) |
未指定为套期保值工具的衍生工具 |
|
19,276 |
|
(18,610) |
|
21,453 |
|
(52,009) |
衍生金融工具公允价值估计所采用的重要方法和假设如下：
为确定外汇远期合约的公允价值，合约远期汇率与截至资产负债表日合约剩余期限的当前远期汇率进行比较。然后根据适用货币在资产负债表日的现行市场利率对结果进行贴现。为确定外汇期权合约的公允价值，采用了Black-Scholes模型。该模型基于截至资产负债表日的远期利率、合约执行价格、到期时间、隐含波动率、国内外利率等参数提供期权价值。期权总价值被拆分为其内在价值和时间价值成分。内在价值是通过将合同执行价格与截至资产负债表日合同剩余期限的远期利率进行比较来确定的。然后将时间价值计算为期权总价值与内在价值之间的差额。
作为负债的衍生工具的公允价值估计中纳入了公司自身的信用风险。交易对手信用风险调整计入作为资产的衍生品估值。公司定期监测和分析来自衍生金融工具的信用风险。对于衍生金融工具的估值，信用风险是在每一个单项工具的公允价值中考虑的。违约概率以存续期内各交易对手的信用违约互换利差为准。估值中考虑的信用风险的计算是通过将存续期内合适的违约概率乘以衍生金融工具的预期贴现现金流量来进行的。
金融工具对合并损益表的影响
综合损益表中记录的金融工具的影响包括利息收入68,022欧元（2024年：68,998欧元）、利息支出375,216欧元（2024年：393,322欧元）以及预期信用损失28,966欧元（2024年：18,968欧元）。
2025财年，外币交易净亏损达43,794欧元（2024年：净亏损23,057欧元）。
F-95
下表列示了现金流量套期关系中的衍生工具对合并报表的影响：
现金流量套期关系中的衍生工具对合并报表的影响 |
||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||
|
公允价值收益 |
|
公允价值收益 |
|
|
|
||||
|
中确认的（损失） |
|
中确认的（损失） |
|
|
金额 |
|
金额 |
||
|
AOCI关于套期保值 |
|
AOCI关于套期保值 |
|
地点 |
|
重新分类 |
|
重新分类 |
|
|
工具（套期保值 |
|
仪器（成本 |
重新分类 |
|
从对冲 |
|
从成本 |
||
|
储备） |
|
套期保值） |
来自AOCI的金额 |
储备 |
套期保值 |
||||
截至2025年12月31日止年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率合约 |
|
1,061 |
|
— |
|
利息收入/支出 |
|
1,146 |
|
— |
外汇合约 |
|
26,885 |
|
(3,841) |
|
其中： |
|
|
||
|
收入 |
|
(9,265) |
|
2,516 |
|||||
|
其他营业收入/费用 |
|
2,606 |
|
184 |
|||||
合计 |
|
27,946 |
|
(3,841) |
|
|
|
(5,513) |
|
2,700 |
截至2024年12月31日止年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率合约 |
|
— |
|
— |
|
利息收入/支出 |
|
1,318 |
|
— |
外汇合约 |
|
(7,159) |
|
(895) |
|
其中： |
|
|||
|
收入 |
|
(1,840) |
|
2,641 |
|||||
|
收入成本 |
|
(5,136) |
|
300 |
|||||
合计 |
|
(7,159) |
|
(895) |
|
|
|
(5,658) |
|
2,941 |
下表显示了未指定为套期工具的衍生工具对合并财务报表的影响：
未指定为套期工具的衍生工具对合并财务报表的影响 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
中确认的（收益）损失金额 |
||||||
|
|
衍生品收入 |
||||
|
中确认的（收益）损失的位置 |
|
截至12月31日止年度 |
|||
衍生品收入 |
|
2025 |
2024 |
|||
外汇合约 |
|
其他营业收入/费用 |
(159,082) |
49,806 |
||
外汇合约 |
|
利息收入/支出 |
|
30,152 |
|
9,984 |
VPPAs中嵌入的衍生品 |
|
其他营业收入/费用 |
|
(11,308) |
|
24,959 |
未指定为套期保值工具的衍生工具 |
|
(140,238) |
|
84,749 |
||
信用风险
公司面临交易对手不履约的潜在损失。关于衍生金融工具，由于交易对手为高评级金融机构（一般为投资级），预计不会有任何交易对手未能履行其义务。衍生工具的最大信用敞口由那些在资产负债表日公允价值为正的合约的公允价值表示。截至2025年12月31日，所有衍生品的最大信用敞口为33,132欧元（2024年：25,815欧元）。使用非衍生金融工具产生的最大信用风险定义为所有金融资产的总额。为控制这一信用风险，公司管理层对贸易账款和其他非关联方应收款进行账龄分析。有关账龄分析和预期信用损失的详细信息，见附注8。
流动性风险
流动性风险定义为公司潜在无法履行其财务义务的风险。公司管理层通过有效的营运资金和现金管理以及对再融资替代方案的预期评估来管理集团的流动性。公司管理层认为，现有信贷额度、经营活动提供的净现金以及额外的短期债务足以满足公司可预见的流动资金需求（见附注16）。
F-96
下表显示合并资产负债表中记录的已确认金融负债和衍生金融工具产生的未来未折现合同现金流量（包括利息）：
合同约定的付款 |
||||||||
以欧元K计 |
||||||||
按期限分列的应付款项 |
||||||||
|
不到1年 |
|
1-3年 |
|
3-5年 |
|
5年以上 |
|
2025 |
|
|
|
|
||||
非衍生品 |
||||||||
应付非关联方款项 |
722,974 |
206 |
— |
— |
||||
应付关联方款项 |
97,951 |
— |
— |
— |
||||
其他金融负债 |
952,436 |
267 |
429 |
12,784 |
||||
短期债务 |
17,015 |
— |
— |
— |
||||
债券 |
1,696,547 |
1,627,094 |
2,355,856 |
1,968,541 |
||||
其他长期债务 |
33,606 |
68,562 |
235,990 |
1,602 |
||||
租赁负债(1) |
710,456 |
1,305,953 |
905,037 |
1,102,559 |
||||
收购未付可变款项 |
238 |
157 |
— |
2,905 |
||||
看跌期权负债 |
638,009 |
85,062 |
58,808 |
27,280 |
||||
4,869,232 |
3,087,301 |
3,556,120 |
3,115,671 |
|||||
衍生品 |
||||||||
衍生金融工具-现金流量套期关系中 |
||||||||
（流入） |
(202,641) |
(7,910) |
— |
— |
||||
流出 |
205,879 |
7,728 |
— |
— |
||||
3,238 |
(182) |
— |
— |
|||||
衍生金融工具-未指定为套期工具 |
||||||||
（流入） |
(799,873) |
(27,542) |
(7,444) |
(38,283) |
||||
流出 |
810,124 |
35,790 |
9,226 |
24,683 |
||||
10,251 |
8,248 |
1,782 |
(13,600) |
|||||
合计 |
4,882,721 |
3,095,367 |
3,557,902 |
3,102,071 |
||||
2024 |
||||||||
非衍生品 |
||||||||
应付非关联方款项 |
904,278 |
378 |
— |
— |
||||
应付关联方款项 |
80,044 |
— |
— |
— |
||||
其他金融负债 |
937,181 |
365 |
363 |
13,324 |
||||
短期债务 |
2,099 |
— |
— |
— |
||||
债券 |
638,721 |
2,906,524 |
1,128,390 |
2,460,076 |
||||
其他长期债务 |
46,220 |
81,585 |
242,992 |
3,564 |
||||
租赁负债(1) |
783,791 |
1,476,278 |
1,067,295 |
1,408,652 |
||||
收购未付可变款项 |
1,127 |
4,986 |
157 |
1,739 |
||||
看跌期权负债 |
807,207 |
402,667 |
90,460 |
24,902 |
||||
4,200,668 |
4,872,783 |
2,529,657 |
3,912,257 |
|||||
衍生品 |
||||||||
衍生金融工具-现金流量套期关系中 |
||||||||
（流入） |
(371,514) |
— |
— |
— |
||||
流出 |
388,522 |
— |
— |
— |
||||
17,008 |
— |
— |
— |
|||||
衍生金融工具-未指定为套期工具 |
||||||||
（流入） |
(1,774,151) |
(16,598) |
(4,747) |
(18,954) |
||||
流出 |
1,818,926 |
19,182 |
11,401 |
52,269 |
||||
44,775 |
2,584 |
6,654 |
33,315 |
|||||
合计 |
4,262,451 |
4,875,367 |
2,536,311 |
3,945,572 |
||||
| (1) | 包括来自关联方的金额。 |
F-97
27.其他综合收益（亏损）
截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度其他综合收益（亏损）构成部分变动情况如下：
其他综合收益（亏损） |
||||||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||||||
2025 |
2024 |
2023 |
||||||||||||||||
|
税前 |
|
税收效应 |
|
净 |
|
税前 |
|
税收效应 |
|
净 |
|
税前 |
|
税收效应 |
|
净 |
|
不会重分类进损益的组件： |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
FVOCI股权投资 |
6,537 |
215 |
6,752 |
(15,586) |
(98) |
(15,684) |
18,046 |
(209) |
17,837 |
|||||||||
设定受益养老金计划的精算利得（损失） |
|
72,462 |
(23,173) |
49,289 |
15,990 |
(2,843) |
13,147 |
(58,455) |
16,405 |
(42,050) |
||||||||
后续可能重分类至损益的组成部分： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
外币换算调整，扣除因分拆而产生的重新分类调整 |
|
(1,544,634) |
— |
(1,544,634) |
727,473 |
— |
727,473 |
(607,873) |
— |
(607,873) |
||||||||
FVOCI债务证券 |
7,639 |
(1,265) |
6,374 |
(857) |
271 |
(586) |
7,299 |
(1,321) |
5,978 |
|||||||||
与现金流量套期有关的其他综合收益（损失）： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
本期现金流量套期保值准备公允价值变动 |
|
27,946 |
(8,425) |
19,521 |
(7,159) |
783 |
(6,376) |
2,787 |
(1,031) |
1,756 |
||||||||
套期保值成本 |
(3,842) |
1,161 |
(2,681) |
(895) |
39 |
(856) |
(3,547) |
1,132 |
(2,415) |
|||||||||
重新分类调整数 |
|
(2,812) |
1,784 |
(1,028) |
(2,718) |
1,502 |
(1,216) |
(4,718) |
1,474 |
(3,244) |
||||||||
与现金流量套期有关的其他综合收益（损失）合计 |
|
21,292 |
(5,480) |
15,812 |
(10,772) |
2,324 |
(8,448) |
(5,478) |
1,575 |
(3,903) |
||||||||
其他综合收益（亏损） |
|
(1,436,704) |
(29,703) |
(1,466,407) |
716,248 |
(346) |
715,902 |
(646,461) |
16,450 |
(630,011) |
||||||||
28.补充现金流信息
现就截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度投资活动提供（用于）的现金净额提供以下补充信息：
投资活动提供（使用）的现金净额详情 |
||||||
以欧元K计 |
||||||
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
收购详情 |
|
|
|
|
|
|
获得的资产 |
|
(23,055) |
|
(231) |
|
(3,770) |
承担的负债 |
|
2,747 |
|
— |
|
— |
非控制性权益 |
|
3,494 |
|
— |
|
567 |
非现金对价 |
|
292 |
|
54 |
|
61 |
支付的现金 |
|
(16,522) |
|
(177) |
|
(3,142) |
减去获得的现金 |
|
1,220 |
|
— |
|
— |
为收购支付的现金净额 |
|
(15,302) |
|
(177) |
|
(3,142) |
为投资支付的现金 |
|
(2,002) |
|
(14,345) |
|
(5,694) |
无形资产支付的现金 |
|
(4,668) |
|
(8,544) |
|
(26,366) |
为收购和投资支付的现金总额，扣除收购的现金和购买的无形资产 |
|
(21,972) |
(23,066) |
(35,202) |
||
资产剥离详情 |
|
|
|
|||
出售子公司或其他业务收到的现金减去处置的现金 |
|
202,140 |
|
629,749 |
|
172,201 |
资产剥离收益 |
|
202,140 |
|
629,749 |
|
172,201 |
F-98
下表显示了2025年债务与筹资活动提供（用于）的现金净额的对账：
债务与筹资活动提供（用于）的现金净额的调节 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
非现金变动 |
||||||||||||||
摊销 |
||||||||||||||
|
|
|
收购 |
|
国外 |
|
债务 |
|
|
|||||
|
1月1日， |
|
现金 |
（净 |
|
货币 |
|
发行费用 |
|
12月31日， |
||||
|
2025 |
|
流量 |
|
资产剥离） |
|
翻译 |
|
和折扣 |
|
其他 |
|
2025 |
|
非关联方短期债务 |
2,099 |
15,652 |
— |
(722) |
— |
(14) |
17,015 |
|||||||
长期负债 |
|
6,836,108 |
782,968 |
227 |
(346,181) |
10,113 |
4,646 |
7,287,881 |
||||||
来自非关联方的租赁负债 |
|
4,027,838 |
(623,323) |
(2,010) |
(395,778) |
— |
465,880 |
(1) |
3,472,607 |
|||||
来自关联方的租赁负债 |
|
112,863 |
(25,715) |
— |
24 |
— |
(69,070) |
(1) |
18,102 |
|||||
| (1) | 包括新订立的租赁、租赁修改以及与第三方和相关方重新评估租赁。此外，利息支出金额为€
|
下表显示了2024年债务与筹资活动提供（用于）的现金净额的对账：
债务与筹资活动提供（用于）的现金净额的调节 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
非现金变动 |
||||||||||||||
摊销 |
||||||||||||||
|
|
|
收购 |
|
国外 |
|
债务 |
|
|
|||||
|
1月1日， |
|
现金 |
（净 |
|
货币 |
|
发行费用 |
|
12月31日， |
||||
|
2024 |
|
流量 |
|
资产剥离） |
|
翻译 |
|
和折扣 |
|
其他 |
|
2024 |
|
非关联方短期债务 |
456,904 |
(455,687) |
2,105 |
83 |
— |
(1,306) |
2,099 |
|||||||
长期债务（不包括应收账款融资）(1) |
|
7,424,705 |
(772,949) |
(2,593) |
183,142 |
9,029 |
(5,226) |
6,836,108 |
||||||
应收账款融资(1) |
|
22,857 |
(23,096) |
— |
477 |
— |
(238) |
— |
||||||
来自非关联方的租赁负债 |
|
4,012,371 |
(651,686) |
(53,764) |
193,046 |
— |
527,871 |
(2) |
4,027,838 |
|||||
来自关联方的租赁负债 |
|
133,575 |
(24,827) |
— |
(20) |
— |
4,135 |
(2) |
112,863 |
|||||
| (1) | 公司维持应收账款证券化计划（Accounts Receivable Facility）最大容量为$
|
| (2) | 包括新订立的租赁、租赁修改以及与第三方和相关方重新评估租赁。此外，利息支出金额为€
|
截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并现金流量表中计入经营活动的利息支出分别为350,789欧元和367,503欧元。
F-99
29.分部及企业信息
经营分部是根据公司如何管理其业务和按产品和服务分配有责任的资源，并与按季度提交给主要经营决策者的财务信息保持一致而确定的。Care Enablement部门主要从事医疗保健产品和设备的分销，包括研发、制造、供应链和商业运营，以及监管和质量管理等配套职能。Care Delivery部门主要从事为CKD、ESRD和其他体外疗法的治疗提供医疗保健服务。Care Delivery还包括医药产品业务以及与Vifor 费森尤斯医疗 Renal Pharma Ltd.的某些肾脏药物的销售相关的权益法被投资方的收入，这些药物用于公司的诊所，为其患者提供医疗保健服务。截至2025年6月1日，创建了一个新的可报告部分，即“基于价值的护理”，以适应内部管理报告最近的变化。基于价值的护理运营部门主要专注于基于价值的肾脏护理，包括合同和绩效管理、由全国肾病学家网络支持的临床护理模式，以及利用专有信息学和患者参与工具的技术支持平台。与私人付款人或政府项目的价值和基于风险的护理安排可能包括根据IFRS 15（与客户签订的合同收入）入账的管理人群的总体医疗支出减少或增加所产生的共享储蓄或损失。然而，包含在完全风险安排中的保费和医疗费用是根据IFRS 17，保险合同进行会计处理的。保费收入和索赔成本分别作为保险收入和保险收入成本在综合损益表中单独列报，并构成该分部的大部分收入和收入成本。在2025年6月1日之前，未根据新架构向首席运营决策者提供离散财务信息，也未建立实现新架构所需的系统和报告变更。
该公司的全球医疗办公室寻求优化公司内部的医疗治疗和临床流程，并支持护理交付和护理支持，该办公室由中央管理，其损益分配给这些特定部门。同样，主要与总部间接费用相关的成本，包括会计和财务以及某些人力资源、法律和IT成本，在这些成本归属于分部时进行分配，并用于为护理交付和护理支持分配资源。这些费用按预算数额分配，预算数字和实际数字之间的差额记录在公司一级。基于价值的护理部门拥有自己独立的财务、会计、人力资源、法律、医疗办公室和其他行政职能，因此被排除在分配过程之外。此外，某些成本，主要与股东活动、管理活动、全球内部审计以及某些投资和虚拟电力购买协议的重新计量有关，没有分配给某个部门，而是作为公司费用入账。这些活动不符合IFRS 8对分部的定义，即经营分部，被单独报告为公司（corporate）。利息收入、利息支出和税费支出既不包括在主要经营决策者审查的分部损益计量范围内，也不以其他方式按分部定期提供给主要经营决策者，因此不包括在呈列的分部信息中。
管理层使用反映该部门所有可控收入和支出的衡量标准来评估每个部门。关于企业经营业绩，管理层认为最合适的衡量标准是收入和营业收入。美国的Care Delivery分部为在Value-Based Care分部下管理的患者提供的服务以公平的市场价值提供。该公司还以公允市场价值将产品从Care Enablement部门转移到Care Delivery部门。转让的产品和提供的服务的相关内部收入和费用以及任何剩余的内部产生的利润或亏损最初记录在经营分部内，在合并时予以抵销，并计入“分部间抵销”。生产的资本支出基于细分市场的预期需求和综合盈利能力考虑。
F-100
有关截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的公司分部和公司活动的信息载列如下。上一年的数字已重列，以符合新的经营和可报告分部结构：
分部及企业资料 |
||||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||||
|
关心 |
|
关心 |
|
合计 |
|
分部间 |
|||||||
|
交付 |
|
基于价值的护理 |
|
启用 |
|
段 |
|
消除 |
|
企业 |
|
合计 |
|
2025 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
医疗保健服务收入(1) |
12,966,604 |
130,663 |
— |
13,097,267 |
— |
— |
13,097,267 |
|||||||
医疗保健产品收入(1) |
271,717 |
— |
4,054,006 |
4,325,723 |
— |
— |
4,325,723 |
|||||||
客户合同收入(1) |
|
13,238,321 |
130,663 |
4,054,006 |
17,422,990 |
— |
— |
17,422,990 |
||||||
保险合同收入(1) |
— |
2,116,710 |
— |
2,116,710 |
— |
— |
2,116,710 |
|||||||
租赁合同收入(1) |
|
— |
— |
87,902 |
87,902 |
— |
— |
87,902 |
||||||
来自外部客户的收入 |
|
13,238,321 |
2,247,373 |
4,141,908 |
19,627,602 |
— |
— |
19,627,602 |
||||||
分部间收入 |
|
497,951 |
— |
1,334,279 |
1,832,230 |
(1,832,230) |
— |
— |
||||||
收入 |
|
13,736,272 |
2,247,373 |
5,476,187 |
21,459,832 |
(1,832,230) |
— |
19,627,602 |
||||||
收入成本 |
(10,517,158) |
(2,132,390) |
(3,780,225) |
(16,429,773) |
1,835,995 |
(4,895) |
(14,598,673) |
|||||||
研究与开发 |
— |
— |
(158,181) |
(158,181) |
— |
206 |
(157,975) |
|||||||
营业收入（亏损） |
|
1,614,099 |
1,225 |
325,893 |
1,941,217 |
4,924 |
(119,105) |
1,827,036 |
||||||
利息 |
|
(314,798) |
||||||||||||
所得税前收入 |
|
1,512,238 |
||||||||||||
折旧及摊销 |
|
(976,400) |
(4,939) |
(457,103) |
(1,438,442) |
41,991 |
(66,962) |
(1,463,413) |
||||||
减值损失 |
(31,583) |
(2,118) |
(3,288) |
(36,989) |
— |
(7) |
(36,996) |
|||||||
权益法被投资单位收益（亏损） |
|
181,368 |
— |
— |
181,368 |
— |
— |
181,368 |
||||||
总资产(1) |
39,239,152 |
640,213 |
13,555,088 |
53,434,453 |
(33,430,072) |
10,997,952 |
31,002,333 |
|||||||
其中权益法被投资单位投资(1) |
663,652 |
— |
— |
663,652 |
— |
— |
663,652 |
|||||||
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产(1) |
|
726,505 |
364 |
736,725 |
1,463,594 |
(29,475) |
44,432 |
1,478,551 |
||||||
2024 |
|
|
|
|
||||||||||
医疗保健服务收入(1) |
13,332,931 |
138,432 |
— |
13,471,363 |
— |
— |
13,471,363 |
|||||||
医疗保健产品收入(1) |
189,733 |
— |
3,996,462 |
4,186,195 |
— |
— |
4,186,195 |
|||||||
客户合同收入(1) |
|
13,522,664 |
138,432 |
3,996,462 |
17,657,558 |
— |
— |
17,657,558 |
||||||
保险合同收入(1) |
— |
1,614,024 |
— |
1,614,024 |
1,614,024 |
|||||||||
租赁合同收入(1) |
|
— |
— |
64,327 |
64,327 |
— |
— |
64,327 |
||||||
来自外部客户的收入 |
|
13,522,664 |
1,752,456 |
4,060,789 |
19,335,909 |
— |
— |
19,335,909 |
||||||
分部间收入 |
|
480,797 |
— |
1,495,745 |
1,976,542 |
(1,976,542) |
— |
— |
||||||
收入 |
|
14,003,461 |
1,752,456 |
5,556,534 |
21,312,451 |
(1,976,542) |
— |
19,335,909 |
||||||
收入成本 |
(10,922,292) |
(1,678,638) |
(3,915,405) |
(16,516,335) |
1,952,344 |
(15,266) |
(14,579,257) |
|||||||
研究与开发 |
(41) |
— |
(183,449) |
(183,490) |
— |
(3) |
(183,493) |
|||||||
营业收入（亏损） |
1,217,971 |
(28,152) |
267,098 |
1,456,917 |
(16,571) |
(47,951) |
1,392,395 |
|||||||
利息 |
(335,469) |
|||||||||||||
所得税前收入 |
1,056,926 |
|||||||||||||
折旧及摊销 |
(1,040,805) |
(4,375) |
(462,507) |
(1,507,687) |
44,073 |
(71,922) |
(1,535,536) |
|||||||
减值损失 |
(185,156) |
— |
(21,555) |
(206,711) |
— |
(10) |
(206,721) |
|||||||
权益法被投资单位收益（亏损） |
134,875 |
— |
— |
134,875 |
— |
— |
134,875 |
|||||||
总资产(1) |
42,719,297 |
679,712 |
14,685,989 |
58,084,998 |
(35,330,991) |
10,812,572 |
33,566,579 |
|||||||
其中权益法被投资单位投资(1) |
620,831 |
— |
— |
620,831 |
— |
— |
620,831 |
|||||||
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产(1) |
882,599 |
480 |
506,501 |
1,389,580 |
(56,301) |
41,450 |
1,374,729 |
|||||||
2023 |
|
|
|
|
|
|
||||||||
医疗保健服务收入(1) |
14,116,820 |
49,976 |
— |
14,166,796 |
— |
— |
14,166,796 |
|||||||
医疗保健产品收入(1) |
184,021 |
— |
3,795,101 |
3,979,122 |
— |
— |
3,979,122 |
|||||||
客户合同收入(1) |
|
14,300,841 |
49,976 |
3,795,101 |
18,145,918 |
— |
— |
18,145,918 |
||||||
保险合同收入(1) |
— |
1,227,140 |
— |
1,227,140 |
1,227,140 |
|||||||||
租赁合同收入(1) |
|
— |
— |
80,559 |
80,559 |
— |
— |
80,559 |
||||||
来自外部客户的收入 |
|
14,300,841 |
1,277,116 |
3,875,660 |
19,453,617 |
— |
— |
19,453,617 |
||||||
分部间收入 |
|
447,770 |
— |
1,469,768 |
1,917,538 |
(1,917,538) |
— |
— |
||||||
收入 |
|
14,748,611 |
1,277,116 |
5,345,428 |
21,371,155 |
(1,917,538) |
— |
19,453,617 |
||||||
收入成本 |
(11,348,785) |
(1,250,330) |
(3,834,084) |
(16,433,199) |
1,904,833 |
(246) |
(14,528,612) |
|||||||
研究与开发 |
(42) |
— |
(231,656) |
(231,698) |
— |
(272) |
(231,970) |
|||||||
营业收入（亏损） |
|
1,611,544 |
(95,732) |
(66,521) |
1,449,291 |
(12,705) |
(67,148) |
1,369,438 |
||||||
利息 |
|
(336,423) |
||||||||||||
所得税前收入 |
|
1,033,015 |
||||||||||||
折旧及摊销 |
|
(1,120,107) |
(5,518) |
(457,497) |
(1,583,122) |
41,079 |
(70,694) |
(1,612,737) |
||||||
减值损失 |
(89,963) |
— |
(49,154) |
(139,117) |
— |
(117) |
(139,234) |
|||||||
权益法被投资单位收益（亏损） |
|
115,354 |
— |
6,431 |
121,785 |
— |
— |
121,785 |
||||||
总资产(1) |
|
41,058,324 |
655,345 |
13,392,422 |
55,106,091 |
(31,135,993) |
9,959,710 |
33,929,808 |
||||||
其中权益法被投资单位投资(1) |
|
642,928 |
— |
— |
642,928 |
— |
— |
642,928 |
||||||
增加物业、厂房及设备、无形资产及使用权资产(1) |
|
775,274 |
860 |
528,769 |
1,304,903 |
(31,118) |
42,953 |
1,316,738 |
||||||
| (1) | 列入这些细列项目是为了遵守《国际财务报告准则》第8号和《国际财务报告准则第15号》的要求，或者是自愿提供的，但不包括在首席经营决策者定期审查的信息中。 |
F-101
对于地域表述，收入根据产品的最终用户所在地和提供服务的国家归属于特定国家。有关公司地理运营的信息如下表所示：
地理展示 |
||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||
2025 |
2024 |
2023 |
||||||||||
|
收入来自 |
|
|
收入来自 |
|
|
收入来自 |
|||||
|
外部客户 |
|
非流动资产 |
|
外部客户 |
|
非流动资产 |
|
外部客户 |
|
非流动资产 |
|
德国 |
494,574 |
2,040,299 |
478,962 |
1,866,455 |
484,238 |
2,053,635 |
||||||
世界其他地区 |
19,133,028 |
20,167,305 |
18,856,947 |
22,754,054 |
18,969,379 |
22,188,768 |
||||||
其中美国 |
14,180,803 |
17,105,345 |
13,667,244 |
19,681,537 |
13,506,250 |
18,932,918 |
||||||
合计 |
19,627,602 |
22,207,604 |
19,335,909 |
24,620,509 |
19,453,617 |
24,242,403 |
||||||
30.后续事件
2026年1月9日，公司公告加速股份回购计划，启动第二期回购。该项目总金额为1,000，000欧元。公司第一期股票回购计划已于2025年12月29日提前完成，根据该计划，以586,450欧元（包括调整）回购了14,124，564股股票。根据第二批，公司计划在2026年1月12日至5月8日期间回购总金额约为413,550欧元。预计股票回购计划将比原计划大大提前，在不到一年的时间内完成。购买股份是基于股东大会于2021年5月20日授予的授权。此外，2026年2月20日，美国最高法院裁定，根据美国特朗普政府颁布的1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税超过了IEEPA提供的权力，尽管全球贸易政策的不确定性仍然存在，因为政府表示可以根据其他机制颁布关税。先前征收的关税对公司截至2025年12月31日止年度并无重大影响。
在资产负债表日期2025年12月31日之后，没有发生对所列关键数字和收益产生重大影响的其他重大活动。
由于担任全球首席医疗官和管理委员会成员的医学博士Franklin W. Maddux先生退休，以及负责护理支持的管理委员会成员Katarzyna Mazur-Hofs ä ß博士退休，FRCP医学博士Charles Hugh-Jones先生和Joseph E.（Joe）Turk先生分别被任命为管理委员会成员，自2026年1月1日起生效。目前，公司在架构、管理、法律形式或人员等方面无其他重大变化。
31.管理委员会和监事会的薪酬
管理委员会的薪酬
管理委员会成员2025财年薪酬总额为27,848欧元（2024年：21,109欧元），包括总额为13,609欧元（2024年：8,915欧元）的非绩效薪酬（例如，包括基薪、附加福利和现金养老金津贴）、总额为5,677欧元（2024年：7,094欧元）的短期绩效薪酬以及具有长期激励效果的部分（多年可变薪酬），总授予日公允价值为8,562欧元（2024年：5,100欧元）。具有长期激励效应的成分包括根据MB LTIP 2024 +分配的230,873股业绩股，将以公司股份结算（2024年：266,497股业绩股，将以现金结算）。2024年的附加福利包括一笔416欧元的现金付款，这笔款项作为对先前雇佣关系没收补偿的付款提供，其中净额的50%根据合同协议投资于公司股票。
根据国际财务报告准则，管理委员会成员2025年的养老金费用（服务成本）为621欧元（2024年：1,737欧元），长期激励股份薪酬计划的费用为4,784欧元（2024年：1,757欧元），解雇福利的费用为15欧元（2024年：欧元—）；没有发生其他长期福利的费用（2024年：144欧元）。根据国际财务报告准则会计准则，管理委员会成员的报酬费用总额为24,706欧元（2024年：19,647欧元）。
F-102
截至2025年12月31日，管理委员会成员的未清余额为17,624欧元（2024年12月31日：18,283欧元），主要包括养老金承诺、基于业绩的薪酬部分的准备金以及长期激励计划下的应享权利。短期基于绩效的薪酬与三个财务目标（基于收入、营业收入和净收入）和一个非财务目标（可持续发展）的实现情况挂钩，2025年的非财务目标由两个同等加权的子目标患者满意度和员工满意度组成。个人合同规定的固定福利养老金承诺规定了截至最终结束积极工作时的养老金和遗属福利，或在收入能力全部或部分减少的情况下，此类福利的金额参照管理委员会成员最近的基薪金额计算。有关长期激励计划的条款及条件的资料，见附注23。
费森尤斯医疗 Management AG管理委员会和管理委员会前成员的薪酬总额为2,553欧元（2024年：2,525欧元）。截至2025年12月31日，根据国际会计准则第19号，对这类人的养老金义务金额为57,086欧元（2024年12月31日：58,609欧元）。
监事会的薪酬
2025年，监事会成员的薪酬总额为3,245欧元（2024年：3,002欧元）。
32.首席会计师费用和服务
在2025年、2024年和2023年，审计机构PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftspr ü fungsgesellschaft（PWC）及其附属公司的费用支出如下：
费用 |
||||||||||||
以欧元K计 |
||||||||||||
2025 |
2024 |
2023 |
||||||||||
合并 |
|
其中 |
|
合并 |
|
其中 |
|
合并 |
|
其中 |
||
|
集团 |
德国 |
|
集团 |
德国 |
|
集团 |
德国 |
||||
审计费用 |
13,330 |
3,241 |
|
16,126 |
4,694 |
|
14,250 |
3,215 |
||||
审计相关费用 |
1,403 |
704 |
1,549 |
960 |
1,897 |
937 |
||||||
税费 |
23 |
— |
|
— |
— |
|
— |
— |
||||
其他费用 |
16 |
— |
|
— |
— |
|
— |
— |
||||
审计费用是公司审计师为审计公司合并财务报表和FME AG及其子公司的法定财务报表、审查中期财务报表以及就法定和监管备案或业务提供的鉴证服务而收取的总费用。财务报告内部控制审计相关费用计入审计费用。
审计相关费用是公司的审计师就与公司财务报表的审计或审查的执行情况合理相关且不在审计费用项下报告的鉴证和相关服务收取的费用。这一类别主要包括普华永道收取的安慰函费用、对管理委员会薪酬报告的审计、对有限保证的可持续性报告的审计、商定的程序约定、IT迁移的项目相关审计以及其他受监管要求约束的证明服务。
税费是公司审计师为美国法律要求的税务咨询服务和乌克兰的转让定价税务合规服务提供的专业服务的费用。其他费用包括与获取会计文献资源的许可相关的金额。
F-103
项目19.展品
根据表格20-F的年度报告展品备案说明，费森尤斯医疗 AG（注册人）正在提交以下展品：
1.1 |
注册人的组织章程细则（SATZung）的方便翻译（以参考于2025年8月5日提供的2025年8月表格6-K的注册人报告的方式纳入附件 3.1）。 |
2.1 |
|
2.2 |
|
2.3 |
代表普通股的美国存托股份的美国存托凭证表格（包括在日期为2023年11月30日的经修订和重述的存款协议的附件 A中。见附件 2.2）。 |
2.4 |
|
2.5 |
|
2.6 |
|
2.7 |
|
2.8 |
|
2.9 |
|
2.10 |
|
2.11 |
|
2.12 |
|
2.13 |
|
2.14 |
|
2.15 |
2030年到期的500,000，000欧元3.250%固定利率欧元计价债券的最终条款日期为2025年11月24日（随函提交）。 |
2.16 |
173
2.17 |
|
2.18 |
|
4.1 |
|
4.2 |
|
4.3 |
费森尤斯股份公司与费森尤斯医疗 Deutschland GmbH于1996年9月27日签订的商标许可协议。（通过参考附件 10.8纳入费森尤斯医疗 AG在F-1表格上的注册声明，注册号为333-05922，于1996年11月16日提交）。 |
4.4 |
|
4.5 |
费森尤斯医疗管理委员会2020年长期激励计划的英文方便翻译（通过参考2021年2月22日提交的截至2020年12月31日止年度的20-F表格上的注册人年度报告的附件 4.13并入）。 |
4.6 |
|
4.7 |
|
4.8 |
费森尤斯医疗 & Co. KGAA长期激励计划2022 +（通过参考2023年2月22日提交的注册人关于截至2022年12月31日止年度的表格20-F的年度报告的附件 4.13纳入）的英文方便翻译。 |
4.9 |
对费森尤斯医疗 AG & Co. KGaA长期激励计划2022 +的修订（通过参考于2024年2月20日提交的截至2023年12月31日止年度的注册人的20-F表格年度报告的附件 4.12纳入）。 |
4.10 |
费森尤斯医疗 AG管理委员会奖金计划2024 +（通过参考2024年5月7日提供的2024年5月表格6-K的注册人报告的附件 10.1纳入）。 |
4.11 |
经2024年5月15日修订的费森尤斯医疗 AG管理委员会长期激励计划2024 +（通过参考2024年7月30日提供的注册人关于表格6-K的报告的附件 10.3并入）。 |
4.12 |
费森尤斯医疗 AG长期激励计划2024 +（通过参考2024年11月5日提供的注册人关于表格6-K的报告的附件 10.4并入）。 |
4.13 |
费森尤斯医疗 AG长期激励计划2025 +（通过参考2025年8月5日提供的注册人2025年8月表格6-K报告的附件 10.3纳入）。 |
4.14 |
日期为2019年2月25日的与美国司法部的不起诉协议（通过参考2019年5月表格6-K的注册人报告的附件 4.15并入，于2019年5月2日提供）。 |
4.15 |
|
4.16 |
174
4.17 |
|
4.18 |
|
4.19 |
|
8.1 |
|
11.1 |
商业行为准则。注册人修订后的Code of Ethics和商业行为的副本可在注册人的网站上查阅：www.freseniusmedicalcare.com/en/about-us/compliance/our-code-of-ethics-and-business-conduct/ |
11.2 |
商业伙伴全球行为准则。注册人的《商业伙伴全球行为准则》副本可在注册人的网站上查阅：https://freseniusmedicalcare.com/en/sustainability/supply-chain/ |
11.3 |
|
12.1 |
|
12.2 |
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）第302条对公司首席财务官和管理委员会成员的认证（随此提交）。 |
13.1 |
|
13.2 |
|
97 |
费森尤斯医疗 AG基于激励的薪酬追偿政策（通过参考于2024年2月20日提交的注册人关于截至2023年12月31日止年度的表格20-F的年度报告的附件 97并入）。 |
101 |
以下截至2025年12月31日止十二个月期间的财务报表来自公司截至2025年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告，格式为XBRL（可扩展业务报告语言）：（i）综合损益表，（ii）综合全面收益表，（iii）综合资产负债表，（iv）综合现金流量表，（v）综合股东权益报表和（vi）综合财务报表附注（随此提交）。 |
104 |
封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 |
| (1) | 根据修订及重述协议（附件 2.18），FMCH不再是可持续发展挂钩循环信贷融资协议（附件 2.16）下的借款人及担保人。FMCH在本协议下的担保的终止终止了FMCH在附表2.4、2.5、2.6和2.7所列每一项契约下的担保，该等契约涉及由费森尤斯医疗 US Finance III，Inc.根据该等契约发行的美元计价票据，以及根据附表2.8、2.9、2.10、2.11和2.12所列每一期欧元计价债券的最终条款由费森尤斯医疗 AG发行。 |
| (2) | 根据表格20-F有关展品的说明，本展品的某些附表和附件已被省略。 |
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