nacco-20251231

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K


（标记一）
☑	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告
	截至本财政年度	12月31日 , 2025

或


☐						根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

委托文件编号。 1-9172

NACCO Industries, Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

特拉华州

34-1505819

（公司或组织的州或其他司法管辖区）

（I.R.S.雇主识别号）

米尔克里克大道22901号，

套房600

克利夫兰，

俄亥俄州

44122

（主要行政办公室地址）

（邮编）

注册人的电话号码，包括区号：( 440 ) 229-5151

根据该法第12（b）节登记的证券

各类名称

交易代码

注册的各交易所名称

A类普通股，每股面值1美元

数控

纽约证券交易所

A类普通股，每股面值1美元

数控

纽约证交所得克萨斯

根据该法案第12（g）节注册的证券：B类普通股，每股面值1美元。B类普通股不在任何交易所或市场系统公开上市交易；但是，B类普通股可按股份换股的方式转换为A类普通股。

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有¨ 无 þ

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有¨ 无 þ

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有 þ无£

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。

有 þ无£

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司

☐

加速披露公司

☑

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☑

新兴成长型公司

☐

若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☑

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）是 ☐ 无 ☑

截至2025年6月30日（注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日）非关联公司持有的A类普通股和B类普通股的总市值：$ 118,562,800

截至2026年2月27日已发行的A类普通股股数： 5,971,635

截至2026年2月27日已发行的B类普通股股数： 1,562,953

以引用方式纳入的文件

公司2026年年度股东大会的部分代理声明以引用方式并入本表10-K第III部分。

NACCO Industries, Inc.


			页
第一部分。
	项目1。	商业	1
	项目1a。	风险因素	15
	项目1b。	未解决的工作人员评论	23
	项目1c。	网络安全	24
	项目2。	物业	25
	项目3。	法律程序	44
	项目4。	矿山安全披露	44
第二部分。
	项目5。	市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券	45
	项目6。	[保留]	45
	项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析	46
	项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	59
	项目8。	财务报表和补充数据	59
	项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	59
	项目9a。	控制和程序	59
	项目9b。	其他信息	59
	项目9c.	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	59
第三部分。
	项目10。	董事、执行官和公司治理	60
	项目11。	行政赔偿	60
	项目12。	某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项	60
	项目13。	某些关系和相关交易，以及董事独立性	60
	项目14。	首席会计师费用和服务	60
第四部分。
	项目15。	展览和财务报表时间表	61
	项目16。	表格10-K摘要	66
签名			67
财务报表和补充数据			F-1

第一部分

项目1。商业

一般

纳科工业，公司。®（NACCO）及其全资子公司NACCO Natural Resources Corporation®（NACCO Natural Resources，与NACCO合称公司、我们、我们或我们），通过我们强大的业务组合提供骨料、矿物、可靠的燃料和环境解决方案，使自然资源栩栩如生。我们在三个可报告的业务分部下运营：公用事业煤炭开采、合同采矿和Minerals以及特许权使用费。公用事业煤炭开采部门，由北美煤炭公司运营®，管理专属的地面煤矿，长期为发电企业提供燃料。合同采矿部门，由北美矿业运营®，是一家领先的专业、长期合同采矿服务提供商。Minerals和特许权使用费部门，其中包括Catapult Mineral Partners®（Catapult）业务，收购及促进矿产及特许权使用费权益的发展及其他相关投资。

除上文讨论的可报告分部外，我们还经营目前未作为单独分部报告的其他业务。这些业务补充了我们现有的业务，并支持我们的长期增长战略目标。北美洲缓解资源®（缓解资源）提供自然资源恢复和复垦服务，其中包括溪流和湿地缓解解决方案。ReGenResources正在寻求开发新发电资源的机会。

我们也有不直接归属于经营分部的项目。这些项目主要包括与上市公司报告要求相关的行政成本，包括管理层和董事会薪酬、发展中企业的财务业绩和Bellaire Corporation（Bellaire）。Bellaire管理与前美国东部地下采矿活动相关的长期负债。

在2025年期间，我们更改了可报告分部的名称，以便我们的利益相关者更容易理解每个分部内的业务活动。Utility Coal Mining、Contract Mining以及Minerals和特许权使用费部门的前身分别是Coal Mining、North American Mining和Minerals管理部门。每个分部的构成没有变化，因此历史分部报告没有变化。

NACCO于1986年作为特拉华州公司注册成立，与1913年组建的前身公司的控股公司结构有关。

经营策略

NACCO是一家不断发展的多元化自然资源公司，战略定位于长期提供稳定的财务回报。我们的业务仅在美国运营，为发电、建设和开发以及工业矿物和产品的生产提供关键投入。对电力需求的增加、离岸外包和当前的联邦政策正在这些行业内创造有利的宏观经济趋势。我们继续利用这些顺风，追求更长期的增长机会。通过我们久经考验的运营专业知识、纪律严明的资本配置以及富有企业家精神但又耐心的增长方法，我们有条不紊地建立了独特的能力和明确的竞争优势，使我们能够抓住广泛的有吸引力的增长机会。我们的平台由价值创造的多个向量支持，我们坚定不移地致力于提供复合回报并长期扩大投资者价值。

我们的商业模式是专门为耐用性和弹性而建立的。我们的基础建立在长期煤矿开采合同的稳定基础上，这些合同与我们的矿产和特许权使用费资产产生的收入相结合，可提供可靠的经常性现金流。由于我们的其他业务每年都会增加新的长期合同和投资，这些多年期协议随着其贡献的增加而产生“分层”效应。每年的新合同和投资都会增加往年的新合同和投资，带来越来越可预测的现金流和类似年金的回报。

我们的竞争优势包括在复杂采矿作业方面数十年的运营专业知识、与行业领导者的长期客户关系、MTECK Draglines在美国48个州的独家经销权，以及经过验证的构建长期合同的能力，以调整激励措施并为NACCO和我们的客户提供价值。我们还保持保守的资本结构，在保持金融稳定的同时提供追求机会的灵活性。

我们的公用事业煤炭开采部门以我们的长期采矿合同和收费模式为基础，提供可预测的现金流并消除商品价格风险，为我们的业务提供了坚实的基础。我们认为，在数据中心、制造业在岸和总体经济增长的推动下，对24/7电力的需求不断增加，再加上当前的政治环境，正在从根本上改变围绕化石燃料发电和

为公用事业煤炭开采业务提供稳定性。这些发展正在改善与行业相关的法规，并在可预见的未来加强煤炭作为美国可靠的基本负荷能源组合的重要组成部分的作用。我们仍然专注于管理煤炭生产成本，并最大限度地提高矿点的效率和运营能力，以帮助具有管理费合同的客户更具竞争力。这些活动对客户和我们的公用事业煤炭开采部门都有好处，因为燃料成本是电厂调度的重要驱动因素。电厂调度增加导致公用事业煤炭开采部门客户对煤炭的需求增加。

合同采矿部分代表了我们的采矿增长平台。我们与美国十大骨料生产商中的几家建立了长期合作关系并签订了合同。我们不断扩大的潜在采矿合同管道以及与客户的持续互动将这一细分市场定位为未来增长的关键支柱。通过持续的地理和矿产扩张，我们正在建立一个不断增长的长期合同组合。新合同和合同延期是该业务有机增长战略的核心，预计每一份新合同将通过可能跨越十年或更长时间的多年条款贡献营业利润和EBITDA。目标是继续Contract Mining作为为各种客户提供合同采矿服务的领先供应商的持续扩张。该细分市场的强劲势头从最近赢得的合同中可见一斑，其中包括美国陆军工程兵团在佛罗里达州棕榈滩县建设项目的多年拖缆服务合同，该合同展示了我们扩展到大型基础设施项目的能力，同时突出了我们新的电驱动MTECK拖缆的竞争优势。

Minerals和特许权使用费部门是我们业务的另一个坚实基础。它构建了一个具有经常性现金流的高质量、多元化的石油和天然气矿产和特许权使用费权益组合。作为矿产和特许权使用费权益的所有者，我们有权获得从石油、天然气和相关天然气液体销售中获得的部分收入。目前的资产组合定位良好，预计将继续提供稳健的财务业绩。我们寻求通过参与跨多个盆地的多个运营商的油气井来分散我们的投资和运营风险。Catapult的石油和天然气矿产和特许权使用费权益组合提供稳定的经常性现金流，在主要位于二叠纪盆地、海恩斯维尔页岩盆地和阿巴拉契亚盆地的主要盆地拥有战略地位。我们还维持对一家私营公司的股权投资，该公司在堪萨斯州和雨果顿盆地俄克拉荷马州部分的石油和天然气资产中持有运营和非运营的工作权益。

缓解资源提供自然资源恢复和复垦服务，其中包括溪流和湿地缓解解决方案。缓解资源公司正成功地利用其强大的声誉和明确的竞争优势，扩展到更多的缓解、恢复和复垦市场。随着缓解信贷的出售以及复垦和恢复服务的扩展，预计缓解资源将随着时间的推移带来越来越高的盈利能力。我们预计，随着这部分业务的增长，复垦修复业务将产生越来越大的利润。缓解解决方案部分业务的利润时间本质上更具可变性，因为项目信贷只有在满足某些许可标准后才可供出售。2025年期间，缓解资源公司在阿拉巴马州、佛罗里达州、乔治亚州、肯塔基州、密西西比州、宾夕法尼亚州、田纳西州、德克萨斯州和弗吉尼亚州开展业务。

NACCO成立了ReGenResources，以应对美国快速增长的发电需求。目前正在开发的项目包括太阳能电池阵列、太阳能-天然气混合项目、主要在路易斯安那州、密西西比州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和德克萨斯州的再生采矿资产上的热发电和碳捕获。ReGen直接以及通过合资企业开发能源基础设施项目。我们对太阳能项目的投资部分依赖于联邦税收激励措施，以保持经济价值。我们认为，目前所有的太阳能项目都得到了安全庇护，以保持税收抵免资格。

我们相信我们的业务具有为客户提供价值的竞争优势，对我们业务的持续投资可以为股东创造长期价值。我们从战略上利用了我们的核心采矿和自然资源管理技能，以建立一个稳健的附属业务组合，额外增长的机会仍然强劲。新合同、收购额外的矿产权益、行业相关法规的改善以及其他商业机会的发展应该会增加我们的长期前景。

NACCO致力于在继续增长和多元化的过程中保持保守的资本结构，同时避免不必要的风险。我们相信，战略多元化将产生现金，这些现金可以以有吸引力的回报进行再投资，以加强和发展我们的业务。我们也继续保持最高水平的客户服务和卓越运营。

业务发展

2025年期间，合同采矿部分为美国陆军工程兵团在佛罗里达州棕榈滩县的建设项目执行了一项多年拉线服务合同。从2026年第二季度开始，这个项目应该会增加收益。

在2025年和2024年期间，合同采矿部门修订并延长了与多个客户的现有石灰石合同，并扩大了与其他几个客户的工作范围。见项目2。页面上的属性38在这份表格10-K中，列出了合同采矿部门的地点和客户。

在2025年和2024年期间，Minerals和特许权使用费部门分别向Eiger Resources投资了15.0百万美元和16.6百万美元，后者持有Hugoton盆地堪萨斯州和俄克拉荷马州部分石油和天然气资产的运营和非运营工作权益。有关Eiger资源的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1。

2025年期间，Minerals和特许权使用费部门完成了460万美元的矿产权益收购，主要是在米德兰盆地内。此次收购包括生产井的混合，以及通过与该地区现有运营商的未来发展带来的额外上行机会。

在2025年期间，我们终止了NACCO的组合设定受益计划（Combined Plan），并通过将剩余的受益义务转让给第三方保险公司来解决所有未来义务。尽管该计划资金过剩，但我们确认了780万美元的非现金养老金结算费用。有关合并计划的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1和附注14。

运营

公用事业煤炭开采分部

Utility Coal Mining部门根据独家长期合同经营地面煤矿，为邻近的发电厂和一家合成燃料工厂提供100%的燃料需求。每个矿山都与这些设施的运营完全融合。

截至2025年12月31日，Utility Coal Mining部门的运营煤矿为：Coteau Properties Company（Coteau）、Coyote Creek Mining Company，LLC（Coyote Creek）、Falkirk Mining Company（Falkirk）和Missississippi Lignite Mining Company（MLMC）。Coteau、Falkirk和Coyote Creek位于北达科他州，MLMC位于密西西比州。这些矿山中的每一个都生产褐煤。虽然MLMC的煤炭供应合同包含照付不议条款，但所有其他煤炭供应合同均为需求合同。某些煤炭供应合同可以提前终止，这将导致未来收益减少。

MLMC合同是我们负责所有运营成本、资本要求和最终矿山复垦的唯一煤炭供应合同；因此，MLMC在我们的财务报表中合并。MLMC以每月调整的合同约定价格向其客户销售煤炭，主要基于反映美国一般通货膨胀率的既定指数水平的变化，其中包括对煤炭质量和某些可报销成本的调整。MLMC的盈利能力受到客户对煤炭的需求、合同确定的销售价格的变化以及实际发生的成本的影响。MLMC的客户运营着Red Hills电厂，该电厂根据长期购电协议向田纳西河谷管理局（TVA）供电。MLMC与其客户的合同将持续到2032年4月1日。目前的矿区储量足以满足2032年合同期内的合同要求。TVA的电力投资组合包括煤炭、核能、水电、天然气和可再生能源。关于调度哪些电厂的决定由TVA决定。由于MLMC成本的很大一部分是固定的，因此减少调度和/或减少红山发电厂的机械可用性可能会大大降低MLMC的经营业绩。相反，更高的派遣期可以改善结果。红山发电厂的运营低于满负荷，并且在2024年和2025年期间经历了机械可用性降低的时期。这些因素增加了每吨运营成本，从而对2024年和2025年的经营业绩产生了不利影响。

2023年12月，MLMC收到客户有关Red Hills电厂锅炉问题的通知。虽然这一问题已得到解决，但它导致客户需求减少，这对我们2024年的经营业绩产生了重大影响。我们在2024年确认了与业务中断保险赔偿相关的1360万美元收入，这些收入部分抵消了锅炉停电造成的损失。2026年2月，MLMC收到客户的通知，称Red Hills电厂经历了一次计划外停电，预计这将导致需求减少，并导致MLMC在2026年期间的预期运营损失。

萨宾矿业公司（Sabine）在德克萨斯州经营萨宾矿山。Sabine的所有生产都交付给了西南电力公司（SWEPCO）的Henry W. Pirkey工厂（Pirkey工厂）。SWEPCO是一家美国电力（AEP）公司。由于Pirkey工厂提前退役，Sabine停止交付，并于2023年4月1日开始最后的填海。矿山复垦的资金由SWEPCO负责，Sabine因提供矿山复垦服务而获得补偿。Sabine将提供矿山复垦服务至9月30日，

2026.截至2026年10月1日，SWEPCO有义务收购Sabine的全部股本并完成剩余的矿山复垦。

在Coteau、Coyote Creek和Falkirk，我们每交付一吨煤或供暖装置（MMBTU）就获得管理费。每份合同都规定了费用随时间变化的指数和机制，通常与美国通胀的广泛衡量标准一致。我们的客户负责为所有矿山运营成本提供资金，包括最终的矿山复垦，并直接或间接提供建设和运营矿山所需的所有资金。这种合同结构消除了现货煤炭市场价格波动的风险，同时以最少的资本投资提供可预测的收入和现金流。除Coyote Creek外，由客户提供或支持的债务融资对我们没有追索权。有关Coyote Creek担保的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

Coteau、Coyote Creek、Falkirk和Sabine均符合可变利益实体（VIE）的定义。在每种情况下，NACCO都不是VIE的主要受益人，因为它不行使财务控制权；因此，我们不会将这些业务的结果合并到我们的财务报表中。相反，这些合同作为权益法投资入账。我们定期评估是否存在可能改变我们关于这些实体是否符合VIE定义和确定主要受益人的结论的复议事件。与这些VIE相关的所得税前收入在合并运营报表中报告为未合并业务的收益，我们的投资在合并资产负债表中的未合并子公司投资项目中报告。符合VIE定义的矿山统称为未合并子公司。出于税收目的，未合并的子公司包括在我们的合并美国纳税申报表中；因此，合并经营报表的所得税（福利）拨备项目包括与这些实体相关的所得税。有关未合并子公司的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

我们在正常运营过程中对每个矿山进行同期复垦活动。根据所有未合并子公司的合同，我们的客户有义务为最终的矿山复垦活动提供资金。根据某些合同，未合并子公司持有矿山许可证，因此负责最终的矿山复垦活动。在未合并子公司进行此类最终回收的范围内，除了从客户那里获得所产生成本的补偿外，它还因提供这些服务而获得补偿。

见项目2。页面上的属性25在这份表格10-K中讨论公用事业煤炭开采部门的矿产资源和矿产储量。

合同采矿部分

合同采矿分部为工业矿物和产品的生产商提供增值合同采矿和其他服务。该部门是我们在动力煤行业之外的采矿活动增长和多样化的平台。Contract Mining为独立拥有的矿山和采石场提供合同采矿服务，通过执行客户运营的采矿方面为我们的客户创造价值。这使得客户可以专注于他们的专业领域：材料处理和加工、产品销售和分销。截至2025年12月31日，合同采矿部门在佛罗里达州、阿肯色州和内布拉斯加州的采石场运营，预计将于2026年上半年在亚利桑那州的一个采石场开始运营。从2026年开始，作为美国陆军工程兵团在佛罗里达州棕榈滩县建设项目的一部分，合同采矿部分还将提供拖拉服务。

此外，Contract Mining的子公司Sawtooth Mining（Sawtooth）是内华达州洪堡县Thacker Pass锂项目综合采矿服务的独家供应商。Thacker Pass由Lithium Americas Corp.（TSX：LAC）（NYSE：LAC）和通用汽车控股有限责任公司的合资企业拥有。美国能源部持有认股权证，可购买这家合资企业5%的无投票权、不可转让的股权。Thacker Pass的目标是在2027年末进行初步锂生产。该合同要求偿还采矿、资本支出和矿山关闭的费用。一旦矿山运营，Sawtooth将承认合同约定的生产费用。除了提供全面的采矿服务外，Sawtooth目前正在协助某些建筑服务，一旦锂生产开始，将运输粘土尾矿。

见项目2。页面上的属性38在这份表格10-K中，列出了合同采矿部门的地点和客户。

Minerals和特许权使用费部门

Minerals和特许权使用费分部的收入主要来自将我们的特许权使用费和矿产权益出租给第三方勘探和生产公司，以及在较小程度上出租给其他矿业公司，授予他们勘探、开发、开采、生产、营销和销售天然气、石油和煤炭的权利，以换取基于承租人销售这些矿产的特许权使用费。

Minerals和特许权使用费部门拥有特许权使用费权益、矿产权益、非参与特许权使用费权益和压倒一切的特许权使用费权益（统称为矿产权益和特许权使用费权益）。

•版税利息。特许权使用费权益通常是在矿产权益的所有者根据石油和天然气租赁将基础矿产出租给勘探和生产公司时产生的。通常，由此产生的特许权使用费利息是从该种植面积中提取的矿物的生产收入的无成本百分比。特许权使用费权益持有人一般不负责资本支出或租赁运营费用，但特许权使用费权益可能会在扣除后期制作费用后计算。租赁给生产商的特许权使用费在石油和天然气租约到期时到期，并归还给矿产所有者。

•矿产权益。矿产权益是所有者勘探、开发、开采、开采和/或生产位于财产表面以下的任何或所有矿产的永久权利。矿产权益持有人有权将矿产出租给勘探生产公司。在执行石油和天然气租赁时，承租人（勘探和生产公司）成为工作权益所有者，出租人（矿产权益所有者）拥有特许权使用费权益。

•非参与版税权益（NPRIs）。NPRI是一种对石油和天然气生产的兴趣，它是从矿产地产中创造出来的。NPRI是免费的，不承担生产的运营成本。不参与一词是指权益所有者不分享红利、租赁产生的租金，也没有参与油气租赁执行的权利。NPRI所有者会这样做；但是，通常会收到特许权使用费。

•压倒一切的版税利息（ORRIs）。ORRI是通过划分从工作权益中获得特许权使用费的权利而创建的。与特许权使用费一样，ORRI不会赋予进行资本支出或支付租赁运营费用的义务，并且具有有限的环境责任；但是，ORRI可能会在扣除后期制作费用后计算，这取决于ORRI的结构。从工作利益中剥离出来的ORRI与创造工作利益的同一基础石油和天然气租赁相关联，因此，这类ORRI通常会在石油和天然气租赁到期或终止时到期。

我们可能在同一片土地上拥有不止一种类型的矿产和特许权使用费权益。例如，如果我们在拥有矿产权益的同一块土地上的租约中拥有ORRI，则该土地上的ORRI将与该土地上的矿产权益相关的总英亩数相同。

在2025年和2024年期间，Minerals和特许权使用费部门分别向Eiger Resources投资了15.0百万美元和16.6百万美元，后者持有Hugoton盆地堪萨斯州和俄克拉荷马州部分石油和天然气资产的运营和非运营工作权益。Eiger Resources符合VIE的定义。NACCO不是VIE的主要受益人，因为它不行使财务控制权；因此，我们不会将这些业务的结果合并到我们的财务报表中。相反，这笔投资是按照权益法核算的。我们的投资在合并资产负债表中以权益法投资Eiger Resources的行列报。由于财务信息的时间和可用性，这项投资的收益或损失按一个季度的滞后记录。有关Eiger资源的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1。

不包括上述Eiger Resources投资，收购矿产和特许权使用费权益的总代价在2025年和2024年分别为460万美元和70万美元。2025年的收购包括10.5万总英亩和0.4万净特许权使用费英亩。2024年的收购包括1.37万总英亩和0.6千净特许权使用费英亩。

Minerals和特许权使用费部门还管理位于俄亥俄州（Utica和Marcellus页岩天然气）、路易斯安那州（Haynesville页岩和Cotton Valley地层天然气）、德克萨斯州（Cotton Valley和Austin Chalk地层天然气）、密西西比州（煤炭）、宾夕法尼亚州（煤炭、煤层气和Marcellus页岩天然气）、阿拉巴马州（煤炭、煤层气和天然气）和北达科他州（煤炭、石油和天然气）的遗留特许权使用费和矿产权益。我们的大部分遗留储量是作为我们历史上煤炭开采业务的一部分而获得的。

石油和天然气矿产和特许权使用费权益总额包括截至2025年12月31日的约20.80万总英亩和6.44万净特许权使用费英亩。净特许权英亩是根据我们的所有权和特许权使用费率计算的，正常化为标准的1/8第版税租赁，并承担1/4第未出租英亩的特许权使用费率。

见项目2。页面上的属性40在这份表格10-K中讨论矿产和特许权使用费部分的探明储量。

客户

公用事业煤炭开采分部的主要客户为电力公用事业及独立电力供应商。

合约采矿分部的主要客户为石灰石生产商，在较小程度上为建筑公司及砂石生产商。此外，合同采矿部门将作为内华达州北部Thacker Pass锂项目的独家合同采矿商。

Minerals和特许权使用费部门的收入主要来自石油、天然气以及在较小程度上来自煤炭生产商的基于特许权使用费的租赁付款。石油、天然气和煤炭销售的定价主要由市场的供需决定，可以有相当大的波动。作为矿产所有者，我们对生产和销售的石油、天然气和煤炭数量以及此类数量的营销和销售所依据的条款和条件，包括价格，获得及时信息、参与和运营控制的机会有限。

在2025年和2024年，三个客户占合并收入的10%或更多。以下是归属于这些实体中每一个实体的收入占这些年度合并收入的百分比：


	占合并收入的百分比
段	2025		2024
公用事业煤炭开采客户	31	%	29	%
合同采矿客户	25	%	24	%
合同采矿客户	10	%	11	%

任何这些客户的损失都可能对适用分部的经营业绩和我们的综合经营业绩产生重大不利影响。

根据行业信息，我们认为我们是2025年和2024年美国十大煤炭生产商之一。

根据行业信息，我们认为，在2025年和2024年，我们是美国最大的拖缆运营商。

竞争

Coteau、Coyote Creek、Falkirk和MLMC各只有一个客户。我们的煤矿直接毗邻我们客户的财产，采用经济的交付方式，包括与客户设施相连的输送带交付系统或短途铁路系统。由于相对于竞争对手的运输优势，公用事业煤炭开采部门的所有矿山都是各自客户最经济的供应商。此外，客户的设施被专门设计为使用煤炭。

煤炭行业与其他能源竞争，特别是石油、天然气、水力发电和核能，以及在较小程度上与风能和太阳能竞争。天然气发电厂在近期最有潜力取代燃煤电力基荷发电。天然气价格的波动和可再生能源的可获得性可以促进电厂调度和客户对煤炭需求的变化。影响竞争的因素包括石油和天然气的价格和可用性、我们客户的调度决策、开发能源所需的时间和支出、运输成本、遵守政府法规的成本以及联邦和州能源政策的影响。公用事业煤炭开采部门在现有设施中保持可比煤炭产量水平并开发我们的储量的能力将取决于这些因素的相互作用。

合同采矿部门面临来自选择自行进行采矿作业的骨料、锂或其他矿物生产商以及来自其他采矿公司的竞争。

在Minerals和特许权使用费部分，石油和天然气行业竞争激烈；我们主要与公司和投资者竞争收购石油和天然气资产，其中一些资产拥有更多资源，可能能够为生产性石油和天然气资产支付更多费用，或者定义、评估、投标和购买数量超过我们的财务资源许可的资产。此外，Minerals和特许权使用费部门的许多竞争对手都是或隶属于从事其石油和天然气资产勘探和生产的运营商，这使他们能够收购更大的资产，其中包括已运营的资产。更大或更一体化的竞争对手可能比我们更容易承担现有的、以及对联邦、州和地方法律法规的任何改变，这将对我们的竞争地位产生不利影响。整合后的竞争对手可能也更了解他们收购的矿产何时会被开发，因为他们往往是开发商。Minerals和特许权使用费分部未来收购额外物业的能力将取决于我们评估和选择合适物业以及在高度

竞争环境。此外，石油和天然气与客户可用的其他形式的能源竞争，主要是基于价格。石油和天然气或其他形式能源的供应或价格以及商业条件、节约、立法、法规以及转换为替代燃料和其他形式能源的能力的变化可能会影响对石油和天然气的需求。

在缓解资源公司，有很大的进入壁垒，市场受到高度监管；然而，我们服务的市场高度分散，我们与许多区域公司竞争。其中一些公司可能拥有更大的财务和其他资源，而另一些公司可能规模更小、更专业，可能将资源集中在特定的专业领域。我们的结果还受到一个市场的竞争者数量、特定市场对服务的需求、竞争者的定价做法和新竞争者进入一个市场的影响。

季节性

由于季节性的影响，我们的结果的可变性有限；然而，由于我们客户设施的计划内或非计划停电的时间和持续时间，煤炭需求可能会发生变化。煤炭需求的变化也可能是天然气、风能和太阳能等竞争燃料的市场价格变化以及电力需求的结果，而电力需求可能会根据天气模式的变化而波动。此外，由于消费者分别使用更多的空调或暖气，由于天气异常炎热或寒冷，对燃煤发电的需求可能会增加。相反，温和的天气可能导致对燃煤发电的需求减弱。

合同采矿部分开采了佛罗里达州每年生产的大量石灰石。佛罗里达州建筑业可能受到经济周期性、季节性天气条件和重大天气事件的影响，所有这些都可能导致对骨料的需求变化。

在Minerals和特许权使用费部分，石油和天然气井具有较高的初始产率，并遵循自然下降的趋势，然后才能稳定地进入相对稳定的长期生产。衰减速率可能因井深、井长、地质、地层压力和设施设计等因素而有所不同。除了自然产量下降曲线外，特许权使用费收入可能会因应我们无法控制的许多因素而出现有利或不利的波动，包括由第三方运营的油井数量、商品价格（主要是石油和天然气）的波动、与运营商决策相关的生产率波动、监管风险、我们的承租人产生油井开发和其他运营成本的意愿和能力，以及基础设施的可用性和持续开发的变化。

天气状况影响天然气的需求和价格，也可能推迟钻探活动。冬季对天然气的需求通常较高，导致第一季度和第四季度天然气价格上涨。季节性天气条件可能会限制钻探和生产活动以及其他石油和天然气作业。由于这些季节性波动，Minerals和特许权使用费分部个别季度期间的经营业绩可能并不代表每年可能实现的业绩。

人力资本

截至2025年12月31日，我们拥有约1700名员工，其中包括未合并采矿业务的约1100名员工。我们的员工都没有集体谈判协议的代表。NACCO相信我们与员工的关系很好。

基于市场的薪酬：我们相信我们的员工对我们的成功至关重要，我们通过提供基于市场的具有竞争力的总奖励方案来投资于我们的员工，其中包括工资和工资的组合以及促进员工生活各个方面的福利方案。我们提供100% 401（k）匹配贡献，最高可达5%的补偿，立即归属。我们以5%的延期率自动在我们的401（k）计划中注册新员工，并且在2024年，我们实施了一项计划，重新注册没有至少5%延期的现有员工。此外，NACCO为我们所有的全职和兼职员工提供了慷慨的利润分享贡献。我们提供具有竞争力且与员工岗位、技能水平、经验、知识和地理位置一致的员工工资。向雇员提供的福利包括：

•雇员、配偶和受抚养人的医疗、牙科和视力福利；

•灵活支出兼顾医疗保健和受抚养人护理；

•健康储蓄账户和健康报销账户，其中某些账户接受公司捐款；

•带薪休假和节假日；

•育儿假；

•短期和长期伤残津贴；

•员工的健康激励和计划；

•人寿和AD & D保险福利；

•身份保护福利；

•慈善捐赠比赛；以及

•员工援助计划。

员工发展：我们知道，我们的员工是我们最大的财富，我们认识到，当员工受到尊重、激励和投入时，我们的文化和成功就会得到加强。我们致力于为员工匹配利用每位员工的技能、才能和潜力的任务，我们为职业成长提供机会。NACCO认为，培训是员工福祉和成长的关键组成部分。培训范围从设备特定任务培训和强化安全程序到战略领导和管理培训、道德操守培训和特定角色培训。鼓励员工继续寻求专业发展、技能培训和其他教育机会。符合条件的员工有资格参加学费报销计划，以推进他们的正规教育。我们的公司家族也提供实习机会。我们相信，无论种族、肤色、宗教、性别、性取向、性别认同、国籍、年龄、退伍军人身份或残疾，都能聘用、参与、培养和提拔完全能够满足每个职位需求的人。

安全：员工在工作场所的安全是我们的核心价值观之一。我们致力于严格遵守有关工作场所安全的适用法律法规，并提供持续的安全培训、教育和沟通。通过内部和外部各方的实物观察以及通过报告关键指标来监测安全绩效。我们的采矿作业受美国矿山安全与健康管理局监管，非采矿作业受美国职业安全与健康管理局监管。

2025年期间，佛罗里达州一家采石场发生事故，导致两名员工死亡。美国矿山安全与健康管理局目前正在对该事件进行调查。在这一事件发生后，我们正在审查进一步加强我们的安全准则的方法，并在整个组织中加强我们的安全期望。我们的员工是NACCO成功的核心，他们的安全永远比一切更重要。我们就操作本次事故所涉及的拖线和相关责任（受免赔额限制）保持保险，并相信我们的保险范围将足以涵盖任何责任。

我们的运营部门有安全人员，他们对员工进行安全工作实践培训，审查与安全相关的事件，并在适当时提出改进建议。工作场所的危险被积极识别，管理层跟踪事件，因此可以采取补救行动来改善工作场所的安全。作为我们不断改进安全计划的努力的一部分，NACCO来自整个组织的安全专业人员定期开会，分享想法和最佳做法。我们认为，与安全事故、未遂事故和协议相关的沟通对于持续发展和维护稳健的安全实践至关重要。这种通信还能够识别和纠正可能损害员工安全或健康的操作做法。每一位员工都对安全绩效负责、负责。

公司道德：我们制定了遵守公司行为准则、内幕交易政策和反腐败政策的流程。我们所有的董事和员工每年都会完成认证，以遵守我们的公司行为准则。此外，我们所有的员工都被要求完成年度企业行为准则培训。公司行为准则、内幕交易政策和反腐败政策要求员工遵守适用的法律法规，保持高道德标准，并报告实际或潜在的违规情况。公司认为，守则和这些政策代表了良好的做法，并为我们的董事会和员工的行为提供了一个强有力的框架。所有NACCO人员必须立即报告他们认为非法或违反我们政策的任何行为。除法律要求外，任何提出此类报告的NACCO人员的身份都会被严格保密，我们利用第三方热线确保可以匿名生成报告。严禁对善意行使申诉权利的个人进行任何形式的报复。

社区参与：我们重视当地社区，并通过志愿者活动、财政捐款和高薪工作提供支持。NACCO相信，通过支持众多慈善活动，包括教育、艺术和社区组织，在我们经营的领域进行长期投资。社区参与通过我们的匹配礼物计划得到鼓励和支持。如果满足计划标准，我们将匹配每位员工最高5000美元的员工供款。

可用信息

我们在以电子方式向美国证券交易委员会（SEC）提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站www.nacco.com提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及对这些报告的任何修订。我们网站的内容并未通过引用并入本10-K表格或提交给SEC的任何其他报告或文件中，对我们网站的任何引用仅旨在作为无效的文本引用。SEC在http://www.sec.gov维护一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明，以及有关我们和其他以电子方式向SEC提交文件的发行人的其他信息。

根据《交易法》第12b-2条，我们有资格成为规模较小的报告公司，因为截至我们最近完成的第二季度的最后一个工作日，我们的公众持股量不到2.5亿美元。只要我们仍然是一家规模较小的报告公司，我们就可能利用SEC报告要求的某些豁免，否则这些豁免适用于并非规模较小的报告公司的上市公司。

政府规管及环境事宜

我们的物业、项目和矿产权益的运营必须遵守所有适用的联邦、州和地方法律法规。这些法律法规包括涉及向环境排放材料、员工健康和安全、许可证和其他许可要求、复垦和恢复财产、材料管理、空气质量、水质、土地使用限制以及湿地、植物和野生动物保护等事项。这些法律法规范围广泛且可能发生变化，可能会对我们的生产成本和竞争地位产生重大影响。虽然无法量化遵守所有适用的联邦、州和地方法律法规的成本，但这些成本可能是巨大的。

未来的立法、法规或命令，以及未来对现有法律、法规或命令的解释和更严格的执行，可能会导致设备和运营成本大幅增加以及延迟、中断或终止运营，其可能性或程度我们无法预测。我们打算通过及时实施必要的修改和/或操作程序，继续遵守监管要求。

以下是我们或我们的客户/承租人的业务运营受制于且合规可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响的更重要的现有政府法规和环境事项的摘要。有关我们的重大风险的更多信息，请参阅第1A项-风险因素15.

矿山健康和安全法

1977年《联邦矿山安全和健康法》对所有采矿作业规定了安全和健康标准。条例内容全面，影响采矿作业的多个方面，包括培训矿山人员、采矿程序、爆破、采矿作业所用设备等事项。联邦矿山安全和健康管理局强制遵守这些联邦法律法规。

环境法

我们的运营受多项经修订的联邦环境法的约束，包括：

•1977年《露天采矿控制和复垦法》（SMCRA）；

•《清洁空气法》，包括1990年对该法案的修正（CAA）；

•1972年《清洁水法》（CWA）；

•《资源保护和恢复法》（RCRA）；

•1970年国家环境政策法（NEPA）；和

•《综合环境响应、赔偿和责任法》（CERCLA）。

除了这些联邦环境法，各州还颁布了环境法，规定了比类似联邦法律更高的环境合规水平。这些州环境法要求对运营的许多方面进行报告、许可和/或批准。我们有持续的培训、合规和许可计划，以确保遵守此类环境法。环境法律法规的变化经常发生，任何导致更严格和成本更高的污染控制或废物处理、储存、运输、处置或清理要求的变化都可能对我们的业务产生重大不利影响。

露天采矿控制和复垦法案（SMCRA）

SMCRA为地面采煤作业的各个方面建立采矿、环保和复垦标准。SMCRA规定遵守许多其他主要环境项目。州监管机构在SMCRA下采用联邦采矿计划的地方，州成为主要监管机构。

煤矿经营者必须从适用的监管机构获得SMCRA许可证和煤矿开采作业许可证续期。这些SMCRA许可条款包括对煤炭探矿、矿山规划开发、表土清除、储存和置换、对覆盖层材料的选择性处理、矿坑回填和分级、保护水文平衡、地表排水控制、矿山排水、矿山排放控制和处理以及重新植被的要求。虽然采矿许可证规定了到期日期，但SMCRA规定了连续更新的权利。根据获得许可证所必须提供的信息的数量和类型，获得地面采矿许可证的成本可能有很大差异。

SMCRA为地面煤矿制定运营、复垦和关闭标准。我们对我们的企业持有采矿许可证的矿山的最终矿山关闭成本进行计提，包括处理矿山水排放的成本。虽然这些债务基本上没有资金，但它们可能需要通过债券进行证券化，但Coyote Creek矿的最终矿山关闭成本除外，这些成本在整个生产阶段由客户提供资金。

清洁空气法（CAA）和空气排放

燃烧煤炭和钻探石油和天然气的过程会导致许多化合物和杂质释放到空气中，包括二氧化硫、氮氧化物、甲烷、汞、微粒和其他物质。广泛监管向空气中排放材料的联邦和州法律直接和间接地影响了我们的运营。通过与空气污染物，特别是颗粒物有关的许可要求和/或排放控制要求，可以对运营产生直接影响。通过对二氧化硫、氮氧化物、甲烷、汞、颗粒物和其他化合物的空气排放进行监管，可以对运营产生间接影响。

温室气体（GHG）排放以及汞和空气毒物标准（MATS）

2024年5月，美国环境保护署（EPA）在《联邦公报》上公布了关于GHG排放和MATS的最终规则。GHG标准以碳捕获和封存/储存以及天然气混烧等技术为基础。对于打算在2039年以后运营的工厂，计划安装碳捕获和封存/储存技术的现有燃煤、蒸汽发电机组（EGU）的合规期限已延长至2032年1月1日。如果一家燃煤电厂打算在2032年之前关闭，则无需进行任何控制，如果一家电厂计划在2032年至2039年之间关闭，则必须在2030年1月1日之前开始与天然气共烧。MATS规则最终确定了对现有燃煤EGU的非汞金属有害空气污染物可过滤颗粒物替代排放标准、可过滤颗粒物排放标准合规示范要求和褐煤EGU的汞排放标准的变更。

2023年，美国环保署发布了甲烷规则，对原油和天然气井场、天然气集输和升压压缩机站、天然气加工厂、输送和储存设施建立了新的、现有的、针对GHG和挥发性有机物排放性能的新的源标准和首次源标准。美国环保署还在2024年11月敲定了一项废物排放收费实施规则；然而，国会审查法案在2025年3月被用来不批准美国环保署的实施规则。因此，目前没有对甲烷排放费进行评估或征收。2025年11月，美国环保署宣布了一项最终规则，将延长石油和天然气行业的几个合规期限。

特朗普政府领导下的EPA已努力在联邦层面废除或以其他方式修改GHG和MATS法规。2025年6月11日，EPA宣布了一项废除GHG规则的计划，但尚未公布该规则的最终废除结果。2026年2月12日，美国环保署撤销了2009年的危害调查结果，该调查结果认定六种温室气体危害公众健康，从而取消了美国环保署监管温室气体的权力。此外，2026年2月23日，美国环保署废除了MATS规则。如果不被废除，2024年的GHG规则将要求我们的客户的设施最早在2029年和2032年达到合规要求。我们无法预测这些努力最终是否会成功，或它们可能对我们的业务或经营业绩以及对我们的客户/承租人的业务和经营业绩产生什么影响。

与此同时，许多州、地区和政府机构已经采取或正在考虑对温室气体排放进行监管的政策，包括通过限额交易计划、碳税或气候“超级基金”法对燃煤电厂等特定设施的排放征收费用或税收。其他州正在推进扩大可再生能源使用的计划，这可能会进一步降低煤炭和其他化石燃料的作用。取决于未来的联邦或州监管行动以及潜在法律挑战的结果，对煤炭、石油和天然气的需求可能会下降，从而对我们的运营产生不利影响。

国家环境空气质量标准（NAAQS）

CAA要求EPA对某些空气污染物设置NAAQS。美国环保署对臭氧、颗粒物、二氧化硫、氮氧化物、一氧化碳和铅设定了NAAQS。多年来，美国环保署对NAAQS的要求更加严格。每个州都必须制定一项计划，以获得EPA的批准，以便在其境内实现和维持NAAQS。这些计划对包括化石燃料发电厂在内的污染源排放进行了限制。符合NAAQS的区域被指定为达成区。未达到NAAQS的区域被指定为未达到区域，在这些区域适用更严格的要求，包括对工业设施进行更严格的控制，以及更复杂和公开的许可程序。

在2024年期间，EPA敲定了针对颗粒物的更严格的NAAQS，这可能会增加某些区域被指定为未达到区域的可能性。更严格的NAAQS目前正面临寻求推翻标准的法律挑战，但该挑战目前被搁置。2025年3月12日，美国环保署宣布将重新考虑颗粒物的NAAQS，并将发布指南，以增加NAAQS实施的灵活性和许可义务的方向。我们目前无法预测任何具体变化，也无法预测这些变化（如果有的话）可能如何影响我们的运营。

跨州空气污染规则（CSAPR）

2011年，美国环保署敲定了CSAPR，以解决污染物的州际运输问题。CSAPR影响美国东半部各州和德克萨斯州，但不影响北达科他州的EGU。这条规则规定

对燃煤电厂实施额外排放限制，以达到臭氧和细颗粒物NAQS。

2023年，美国环保署发布了睦邻计划，该计划通过假设这一总量控制与交易计划的参与者已经或将优化现有的NOX控制并随后安装额外的NOX控制，随着时间的推移减少了受影响各州的EGU的臭氧季节NOX配额。2024年，美国最高法院（SCOTUS）决定暂停睦邻计划，等待进一步审查。2025年3月，美国环保署宣布对睦邻计划进行回滚，保留CSPR的睦邻计划前要求。CSPR或睦邻计划下的额外排放限制将增加MLMC服务的客户设施的运营成本。

区域霾

美国环保署颁布了一项区域雾霾计划，旨在保护和提高I类区域及其周围的能见度，这些区域一般是国家公园、国家荒野地区和国际公园。州实施EPA的区域雾霾规则可能要求我们的北达科他州客户在其各自的发电厂产生大量新成本，这可能导致此类发电厂及其相关矿山过早关闭。北达科他州环境质量部（NDDEQ）最终确定了该州的实施计划，并于2022年8月提交给美国环保署批准。NDDEQ确定能见度正在取得进展，不需要对北达科他州的发电厂进行重大的排放控制。2024年，美国环保署发布了一份拟议的部分否定北达科他州实施计划的文件。2025年5月，美国环保署批准了一项行政请愿，要求美国环保署重新考虑《清洁空气法》的部分区域雾霾规则，该规则不赞成北达科他州的州实施计划。在更广泛的范围内，2025年3月，美国环保署宣布正在重新考虑实施区域雾霾计划，并打算审查和修订法规，以简化该计划并改变合规预期。我们目前无法预测任何具体变化，也无法预测这些变化（如果有的话）可能如何影响我们的运营。

清洁水法（CWA）

CWA通过制定入河水质标准和废水排放处理标准，包括来自煤矿的废水排放标准，影响了我们的某些运营。

在许多情况下，采矿作业需要获得CWA授权或美国陆军工程兵团（USACE）的许可才能在美国（WOTUS.）水域作业。2023年，SCOTUS在Sackett诉环境保护署一案中发布了一项裁决，涉及WOTUS在CWA方面的定义。该决定提供了一个明确的标准，实质上限制了USACE和EPA对某些类型的湿地和溪流进行监管的能力。具体地说，与传统的州际通航水没有连续地表连接的湿地不属于联邦管辖范围。作为Sackett决定的结果，EPA和USACE修改了WOTUS的定义并颁布了最终规则。这项新规定并未在此前发布了中止令的州生效，包括北达科他州、得克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州。在这些州，对这一规则的法律挑战已经恢复。2025年11月，EPA和USACE提出了WOTUS的新定义，考虑大幅缩小管辖范围。我们目前无法预测任何具体变化，也无法预测这些变化（如果有的话）可能如何影响我们的运营。

贝莱尔正在处理俄亥俄州和宾夕法尼亚州与前地下煤矿相关的煤炭垃圾堆的矿井水排放，并正在处理宾夕法尼亚州一个前地下煤矿的矿井水。贝莱尔预计，它将需要无限期地继续这些活动。2004年，贝莱尔被宾夕法尼亚州环境部通报

保护被要求建立矿井水处理信托作为与此义务相关的长期资助机制。有关Bellaire的更多信息，请参阅本10-K表中合并财务报表的附注7和附注9。

资源保护和恢复法（RCRA）

RCRA通过对包括危险废物在内的废物的处理、储存和处置提出要求来影响煤炭开采作业。煤矿废弃物，如覆盖层、煤炭清理废弃物等，目前免征危险废物管理。2020年，美国环保署完成了对煤燃烧残渣（CCR）规则的修改，该规则将所有接受CCR的粘土衬里表层蓄水池归类为非衬里。美国环保署还制定了停止接收废物的替代期限，以包括由于缺乏处置能力而产生的新的特定地点的替代方案以及启动关闭的最后期限，以及由于燃煤锅炉永久停止而产生的具有完成关闭的最后期限的新的特定地点的替代方案。

2023年5月，美国环保署公布了拟议法规，将对此前的联邦监管要求

豁免非活动设施（遗留CCR表层蓄水池）和CCR管理单元（CCRMU）的非活动CCR表层蓄水池。2024年5月，美国环保署公布了一项修订CCR法规的最终规则，其中对现役燃煤电厂和具有遗留地表蓄水的非现役燃煤电厂的煤灰管理提出了新的要求。该条例提出了新的要求，包括地下水监测、关闭标准、关闭后的注意义务以及潜在的补救活动。2025年期间，美国环保署宣布对其CCR规则进行多项解释和指导变更，包括打算重新考虑CCR规则，这将需要新一轮的通知和评论规则制定。这项规则制定的时间表尚未公布。我们目前无法预测任何具体变化，也无法预测这些变化（如果有的话）可能如何影响我们的运营。

根据这些规定，Falkirk的客户、Coal Creek Station发电厂的所有者于2020年向EPA提交了CCR B部分申请，声称一台机组符合CCR规则。2023年，美国环保署提议拒绝业主的申请。业主和其他各方提交了支持业主立场的额外信息和评论。业主和环保局继续努力通过一条前进的道路，以提供一个长期的解决方案。此外，业主正在采取运营措施，以确保其处置需求不会受到干扰，并且在解决该问题时不会中断运营。

国家环境政策法（NEPA）

NEPA要求联邦机构审查其决定的环境影响，并发布环境评估或环境影响声明。与地面煤炭开采相关的某些行动可能会引发联邦机构的这类评估。从历史上看，这一过程可能需要几年时间才能完成。2025年5月，SCOTUS大幅缩小了NEPA要求的环境审查范围，强化了法院必须对联邦机构给予实质性尊重。SCOTUS反复指出，NEPA是一项程序性法规，而不是成果授权。此外，不要求各机构分析来自单独、未来或地理上不同的项目的影响。最后，允许各机构将NEPA分析限制在与项目直接相关且在其管辖范围内的影响。环境质量理事会（CEQ）强调，各机构需要简化程序，确保NEPA进程不会在时间或数量上持续太久。2026年1月，CEQ发布了一项最终规则，正式废除了所有NEPA实施条例，并规定CEQ将不再发布政府范围内的NEPA条例。这项行动将所有NEPA实施转移到每个单独的联邦机构，每个单独的联邦机构现在必须根据CEQ的指示在一年内修改自己的NEPA程序。我们目前无法预测任何具体的变化，也无法预测这些变化（如果有的话）将如何影响我们的运营。

综合环境响应、赔偿和责任法（CERCLA）

CERCLA和类似的州法律为调查和补救向环境中释放的有害物质以及对自然资源的损害规定了责任。我们还必须遵守《应急规划和社区知情权法》和《有毒物质控制法》规定的报告要求。

濒危物种法（ESA）

ESA和类似的州法律限制可能影响濒危或受威胁物种或其栖息地的活动。我们的一些财产、项目或矿产权益可能位于被或可能被指定为濒危或受威胁物种栖息地的区域，而以前未受保护的物种后来可能在我们拥有财产、项目或矿产权益的区域被指定为受威胁或濒危物种。欧空局通过实施作业限制或限制或临时、季节性或永久禁止在受影响地区作业，限制可能影响联邦确定的濒危和受威胁物种或其栖息地的活动。根据《候鸟条约法案》（MBTA），对候鸟也提供了类似的保护。遵守ESA和MBTA要求可能会显着延迟、限制甚至阻止我们的物业、项目和矿产权益的开发，还会导致成本增加。

钻探和生产

我们的第三方承租人和我们的权益法被投资方受到联邦、州和地方各级各种类型的监管。这些类型的法规包括要求钻井许可、钻井保证金和生成有关作业的报告。我们拥有矿产权益的各州、部分县市区也对以下一项或多项进行了规范：

•井的位置；

•钻井和套管井的方法；

•建设或钻探活动的时间安排，包括季节性野生动物关闭；

•产率；

•地面使用和恢复钻井所在物业；

•油井的封堵和弃井；以及

•向地表业主及其他第三方发出通知，并与其协商。

州法律对管理石油和天然气资产汇集的钻井和间距单元或按比例分配单元的大小和形状进行了规定。一些州允许强制汇集或整合大片土地以促进勘探，而另一些州则依赖自愿汇集土地和租赁。在某些情况下，第三方可能会实施强制合并或单元化，这可能会降低我们对单元化属性的兴趣。此外，州保护法律规定了石油和天然气井的最大生产速度，一般禁止放空或燃烧天然气，并对生产的可评率提出了要求。这些法律法规可能会限制我们矿产权益的承租人可以从现有油井生产的石油和天然气的数量，或者限制钻井数量或运营商可以钻探的位置。此外，每个州通常对其管辖范围内的石油、天然气和NGLs的生产和销售征收生产税或遣散税。

联邦、州和地方法规对废弃油井、关闭或退役生产设施和管道以及在我们的矿产和特许权使用费权益所依据的面积的运营商运营的区域进行场地恢复提供了详细要求。USACE和许多其他州和地方当局也有关于封堵和废弃、退役和场地恢复的规定。虽然USACE不需要债券或其他财政保证，但一些国家机关和市政当局确实有这样的要求。

水力压裂的规制

生产石油和天然气的操作人员有时会进行水力压裂，以刺激包括页岩在内的致密地层的碳氢化合物生产。该过程涉及在压力下将水、沙子和化学物质注入地层，以使围岩破裂并刺激生产。这一过程通常由国家石油和天然气委员会监管。

我们在石油和天然气生产资产中拥有权益的几个州，包括德克萨斯州，已经通过了一些法规，这些法规可能会在某些情况下就压裂液的使用进行限制或禁止水力压裂，或者要求披露水力压裂液的成分。例如，得克萨斯州立法机构此前通过立法，要求石油和天然气运营商公开披露水力压裂过程中使用的化学品。德州铁路委员会随后通过了实施这项立法的规则和条例，适用于铁路委员会颁发初始钻探许可证的所有油井。这部法律要求，井作业者在互联网网站上披露受《职业安全与健康法》要求约束的化学成分清单，并将化学品清单与完井报告一起向德州铁路委员会备案。水力压裂一口井所用的水总量也必须向公众披露，并向德克萨斯州铁路委员会备案。此外，2013年5月，德州铁路委员会发布了一项井完整性规则，更新了钻井、下管和固井的要求。该规则还包括新的测试和报告要求，例如：（i）要求在完井后或停止钻井后提交固井报告，以较晚者为准；（ii）对低于可利用地下水1000英尺的井实施额外测试。这些现有或任何新的法律要求规范或禁止一般钻井活动的时间、地点和方式，特别是水力压裂活动，将可能导致遵守的额外成本，并影响运营商的生产速度。

在一些情况下，地下注入井的操作被指会引发地震。这些问题有时导致命令禁止继续注入或暂停在某些被确定为可能的地震活动来源的井中钻探。例如，俄克拉荷马州、新墨西哥州和得克萨斯州对诱发地震事件增加的地区的处置井的许可或操作规定了一定的限制。未来针对注井地震活动担忧的订单或法规可能会影响我们矿产权益或权益法投资基础面积的运营。

关于水力压裂与水有关的公众争议不断增加，包括使用大量的水、对饮用水的影响以及对地表水和地下水的潜在影响。我们的矿产权益所涉面积的运营商无法找到足够数量的水或处置或回收其钻探和生产业务中使用的水，可能会对其运营产生不利影响。此外，全国各地发起了多起涉及水力压裂做法的诉讼和执法行动。如果水力压裂在联邦或州一级得到进一步监管，压裂活动可能会受到额外的许可和财务保证要求、更严格的施工规范、更多的监测、报告和记录保存义务、封堵和废弃要求以及随之而来的许可延误和潜在的成本增加的约束。

除了州法律外，地方土地使用限制，例如城市条例，可能会限制或禁止一般钻井或特别是水力压裂的性能。我们无法预测未来可能会对我们拥有权益的州的石油和天然气运营施加哪些额外的州或地方要求。如果在生产我们石油和天然气的运营商开展业务的地区采用州、地方或市政法律限制，这些运营商可能会为遵守这些要求而承担大量成本，在追求勘探、开发或生产活动时经历延误或限制，甚至可能被排除在钻井之外。

天然气和石油销售及运输

运输的可用性、条款和成本显着影响石油和天然气的销售。的州际运输

石油和天然气以及天然气的销售或转售受联邦监管，包括条款监管，

州际运输、储存和各种其他事项的条件和费率，主要由联邦能源监管机构

委员会（FERC）。联邦和州法规管理石油和天然气管道的价格和准入条款

运输。FERC在某些情况下对州际石油和天然气输送的规定也可能会影响

州内运输石油和天然气。

尽管石油和天然气价格目前不受监管，但国会历来在石油和天然

气体监管。我们无法预测是否会提出监管石油和天然气的新立法，或者国会或各州立法机构可能会通过哪些提案，如果有的话。

其他法律法规

2025年7月4日，《一大美丽法案》（OBBBA）签署成为法律。OBBBA包括对美国税法的修改，包括奖金折旧、研究支出的当期费用以及利息扣除门槛的变化。OBBBA中的税收规定导致的变化预计不会对我们的经营业绩产生重大影响。

OBBBA包括对美国太阳能税收政策的重大改变，这可能会对美国

ReGenResources正在开发的项目。目前正在开发的项目包括太阳能电池阵列、太阳能-天然气混合项目、主要在路易斯安那州、密西西比州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和德克萨斯州的再生采矿资产上的热发电和碳捕获。ReGen直接以及通过合资企业开发能源基础设施项目。我们对太阳能项目的投资部分依赖于联邦税收激励措施，以保持经济价值。我们认为，目前所有的太阳能项目都得到了安全庇护，以保持税收抵免资格。我们有大约840万美元的资本化资产与我们的太阳能项目相关。我们已经发生并将继续发生与这些项目相关的成本，运营结果和/或投资回报可能低于预期。

美国已颁布并提议颁布重要的新关税。此外，特朗普总统已指示

各联邦机构进一步评估美国贸易政策的关键方面，并一直在进行讨论和

关于美国贸易政策、条约和关税可能发生重大变化的评论。虽然在2026年2月，SCOTUS限制了美国总统在没有国会明确授权的情况下实施某些关税的能力，但美国与其他国家在此类贸易政策、条约和关税方面的未来关系仍然存在重大不确定性。这些事态发展，或任何此类政策、条约或关税可能被实施的看法，可能会限制我们与供应商的接触，并增加进口到美国的设备和用品的成本。

关于我们的执行官的信息

以下表格列出截至2026年3月1日我们行政人员的姓名、年龄、现职及过去五年的主要职业及受雇情况。任何执行干事与任何其他人之间不存在选择这类执行干事所依据的安排或谅解。

公司行政总裁

姓名

年龄

当前位置

J.C.巴特勒，JR。

NACCO总裁兼首席执行官兼NACCO自然资源公司（NNRC）总裁兼首席执行官（2020年之前）

Elizabeth I. Loveman

高级副总裁兼财务总监兼首席财务官（2020年之前）

John D. Neumann

NACCO高级副总裁、总法律顾问兼秘书、NNRC高级副总裁、总法律顾问兼秘书（2020年之前）

Thomas A. Maxwell

高级副总裁-财务和司库（2020年之前）

公司子公司主要负责人

姓名

年龄

当前位置

J.C.巴特勒，JR。

NACCO总裁兼首席执行官和NNRC总裁兼首席执行官（2020年之前）

Carroll L. Dewing

NNRC高级副总裁兼首席运营官（2020年之前）

John D. Neumann

NACCO高级副总裁、总法律顾问兼秘书、NNRC高级副总裁、总法律顾问兼秘书（2020年之前）

J. Patrick Sullivan, Jr.

NRC高级副总裁兼首席财务官（自2020年前起）

项目1a。风险因素

我们在瞬息万变的环境中运营，其中涉及许多风险。以下讨论重点介绍了其中一些风险，其他风险在本报告其他部分进行了讨论。这些风险和其他风险可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。以下风险因素并非与我们业务相关的风险的详尽清单。可能会出现新的因素或这些风险的变化，这可能会对我们的业务产生重大影响。见项目1。商业—网页上的政府规管和环境事项9在这份10-K表格中，讨论可能对我们的业务产生重大不利影响的法规。

公用事业煤炭开采板块相关风险

MLMC面临与我们的资本投资、运营和设备成本、客户需求变化和通胀调整相关的风险。

MLMC的盈利能力受到客户对煤炭的需求、合同确定的销售价格的变化以及实际发生的成本的影响。MLMC合同是我们负责所有运营成本、资金需求和最终矿山复垦的唯一煤炭供应合同。因此，成本增加或收入减少可能会大大降低我们的盈利能力。由于MLMC成本的很大一部分是固定的，因此减少调度和/或减少红山发电厂的机械可用性可能并且从历史上看已经大大降低了MLMC的经营业绩。相反，更高的派遣期可以改善结果。2026年2月，MLMC收到客户通知，Red Hills电厂经历了计划外停电，预计这将导致需求减少，MLMC在2026年期间预计将出现运营亏损。

MLMC客户需求的任何减少，包括由于客户Red Hills电厂计划内和计划外停电、意外天气状况、经济状况、政府法规和通货膨胀调整导致的需求波动，都可能对MLMC的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

长期采矿合同的终止或违约可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

公用事业煤炭开采部门的利润基本上全部来自长期采矿合同。尽管我们有长期合同，但任何客户过早关闭设施或合同违约都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

煤炭开采行业受制于持续复杂的政府法规和立法，这可能会对我们的长期采矿合同以及我们的经营业绩、流动性、财务状况和现金流产生不利影响。

煤炭开采行业和发电行业受到联邦、州和地方当局关于雇员健康和安全、土地使用、溪流和湿地保护、许可证和许可要求、空气和水质标准、植物和野生动物保护、采矿后开垦和恢复采矿属性、温室气体和其他物质排放到环境中以及采矿对地下水质量和可用性的影响等事项的广泛监管。立法规定为目前和退休的煤矿工人提供某些福利，这也影响了该行业。采矿作业需要大量政府和监管许可和批准。我们被要求准备并向联邦、州或地方当局提交有关煤炭生产和燃烧可能对环境产生的影响的数据。公众，包括非政府组织、反对派团体和个人，有法定权利对所要求的许可和批准发表评论和提出异议，并在某些许可签发后对其提出法律质疑。遵守这些要求既昂贵又耗时，可能会推迟开始或继续开发或生产。新的立法和/或法规和订单可能会对我们的采矿业务、成本结构或客户产生重大不利影响。所有这些因素都可能显著降低我们的盈利能力。

未来法律、法规或其他政策或情况的潜在影响将取决于任何此类法律、法规或其他政策或情况要求发电商减少对煤炭作为燃料来源的依赖的程度。使这些问题进一步复杂化的是，在过去几十年里，在国会没有就新立法达成一致的情况下，美国政府越来越依赖法规和行政命令来实施环境政策和目标。这种情况造成了环境法规的不稳定性和不可预测性，似乎可能会持续存在，并且可能会由于两个主要政党之间明显的两极分化而加剧。因此，我们和/或我们的客户，往往必须遵守或以其他方式适应环境法规，而不能保证其持续有效。我们和/或我们的客户通常没有能力预测或提前准备可能在行政管理发生变化后实施的监管方法的变化。

鉴于围绕这些因素中的每一个都存在重大不确定性，我们无法合理预测任何此类法律、法规或其他政策可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生的影响。然而，这些影响可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

NACCO煤炭客户的采购损失或大幅减少可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

公用事业煤炭开采分部客户的收益可能会根据多种因素不时波动，包括市场状况和客户发电组合的重新调整导致煤炭发电量减少，这可能超出我们的控制范围。如果公用事业煤炭开采部门的任何客户由于市场、经济、监管或竞争条件而出现需求下降，可能会对我们的盈利能力、现金流和财务状况产生不利影响。此外，如果任何客户大幅减少或取消向我们购买煤炭，或者如果我们无法与现有客户续签到期的长期销售协议或订立新的供应协议，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。

公用事业煤炭开采分部的未并表附属公司受制于客户需求变化及通胀调整所产生的风险。

与未合并子公司客户的合同主要基于管理费方法，其中补偿包括偿还所有运营成本，外加基于交付煤炭数量的费用。所赚取的费用会随着时间的推移根据反映美国总体通胀率的各种指数进行调整。在生产阶段，未合并子公司的客户仅就交付给他们消费或使用的煤炭向我们支付我们的约定费用。因此，客户出于任何原因减少煤炭使用量，包括但不限于客户发电厂的可用性降低、调度其他能源产生的电力、意外天气条件导致的需求波动、公用事业煤炭开采部门客户设施的计划内和非计划停电、经济状况和政府法规可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。由于这些未合并子公司的管理费的合同价格公式，这些业务的盈利能力也受到通货膨胀调整（或缺乏）的波动的影响，这可能会影响商定的管理费。这些因素可能会大大降低我们的盈利能力。

美国电力发电机煤炭消费模式的变化可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

发电行业消耗的煤炭数量受一般经济状况的影响；电力的总体需求；输电的可用性；来自发电替代燃料来源的竞争，如天然气、核能、水电、风能和太阳能发电，以及这些替代燃料来源的位置、可用性、质量和价格；以及环境和其他政府法规。影响NACCO客户的公用事业行业变化也可能对我们产生不利影响。任何这些风险都可能导致我们客户的煤炭消费量减少，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们受到繁重的联邦和州采矿法规的约束，我们的复垦和矿山关闭义务所依据的假设可能严重不准确。

联邦和州法规要求我们按照规定的标准和批准的复垦计划恢复矿山财产，并要求我们获得并定期更新采矿作业许可。法规要求我们在持有采矿许可证的作业中承担回收当前矿山扰动的成本。我们的总复垦和矿山关闭负债的估计是基于许可要求和我们与这些要求相关的工程专业知识。尽管管理层定期审查估计的复垦负债，并认为已为所有预期的复垦和与关闭矿山相关的其他成本记录了适当的应计费用，但如果实际成本与假设不同或政府法规发生重大变化，则估计可能会发生重大变化。这些变化可能对我们的业务产生重大不利影响，并可能显着降低我们的盈利能力。

公用事业煤炭开采部门的客户运营需要大量资本支出。

维护电厂需要大量资本支出。公用事业煤炭开采部门的客户（主要是电力公用事业）在进行维护或升级燃煤电厂的资本支出方面的任何延迟或减少，都可能导致停电天数增加和煤炭消耗相应减少。红山发电厂在低于满载基荷能力的情况下运行，并在2024年和2025年经历了机械可用性降低的时期。煤炭消费量的下降可能对公用事业煤炭开采部门的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。

我们在估计经济可采储量和资源方面面临许多不确定性，估计不准确可能导致收入低于预期、成本高于预期和盈利能力下降。

有关我们在项目2中的采矿业务的信息-页面上的属性25已按照S-K条例第1300子部分的要求进行了准备。当一种矿物可以出售的价格超过开采、加工和销售该矿物的成本和费用时，该矿物在经济上是可以回收的。对NACCO未来业绩的预测，除其他外，是基于对矿产储量和资源的估计。MLMC剩余吨煤的矿产储量和资源量估算基于多种因素，包括由内部工作人员汇总和分析的工程、经济和地质数据，其中包括各种工程师和地质学家、采矿权覆盖的面积和体积、关于开采率和采矿作业持续时间的假设，以及就地储量和资源的质量。关于数量和质量的储量和资源估计数会不时更新，以反映（其中包括）矿产生产、新开采或收到的其他数据。

在估计矿产的数量和质量以及开采可采储量和资源的成本方面存在许多固有的不确定性，包括我们无法控制的许多因素。虽然我们认为，我们的矿产储量和资源估算是使用成熟的做法并在适当的控制下制定的，但矿产储量和矿产资源估算是一个不精确和主观的过程。对矿产储量和资源的估计取决于许多可变因素和假设，其中任何一个因素和假设，如果不正确，都可能导致估计与实际结果有很大差异。这些因素和假设包括：

•地质和采矿条件，包括我们由于煤炭矿床地质构造的性质或其他因素而进入某些矿藏的能力，这些可能无法通过现有勘探数据完全识别，并且可能与过去的经验不同；

•对我们矿产的需求；

•合同安排、运营成本和资本支出；

•开发和复垦费用；

•采矿技术和加工改进；

•政府机构监管的影响，包括美国总统执政导致的政治、法律和监管环境的波动；

•获得、维持和更新所有所需许可证的能力；

•员工健康与安全；以及

•我们将全部或任何部分矿产资源转化为经济可开采矿产储量的能力。

因此，与储量和资源相关的实际回收吨位、估计收入、支出和现金流可能与估计存在重大差异。因此，这些估计可能无法准确反映我们的实际储量和资源。与我们的储量或资源相关的估计中的任何重大不准确都可能导致收入低于预期、成本高于预期或盈利能力下降以及未来现金流的变化，这可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。此外，对SEC对矿业公司财产披露要求的解释或更改可能会在未来对储量和资源估算产生不利影响。

所有权缺陷或某些财产的租赁权益损失可能会限制我们开采煤炭储量的能力或导致重大的意外成本。

我们在租赁物业上进行很大一部分煤炭开采业务。产权瑕疵或失去租约可能会对开采相关煤炭储量的能力产生不利影响。在我们致力于开发这些物业或煤炭储量之前，我们可能不会核实租赁物业或相关煤炭储量的所有权。在我们获得必要的许可并完成勘探之前，我们可能不会承诺开发财产或煤炭储量。因此，我们打算租赁或开采的财产所有权可能包含妨碍进行采矿作业能力的缺陷。同样，租赁权益可能受制于第三方的优先产权。为了在存在这些缺陷的物业上进行采矿作业，我们可能会产生意想不到的成本。此外，有些租约要求我们生产最低数量的煤炭和/或支付最低生产特许权使用费。我们无法满足这些要求可能会导致租赁权益终止。

与合同采矿分部相关的风险

我们在最近几个时期经历了合同采矿业务的增长，我们可能无法保持增长或有效管理未来的增长。

我们在最近几个时期扩大了我们的整体合同采矿业务、运营和员工人数。随着我们继续扩大合同采矿业务的规模，合同采矿部门的运营费用可能会增加。我们要有效整合、发展和激励员工，同时高效、有效地整合新设备和客户。我们预计，在实现预期长期利益的全部计量之前，我们将继续产生与未来增长相关的成本和资本支出，这些投资的回报可能更低，可能比预期发展得更慢，或者可能永远无法实现。如果我们无法有效管理这种增长和相关费用，我们可能无法利用市场机会或保持竞争力。我们还可能无法执行我们的业务计划或应对竞争压力，其中任何一项都可能对合同采矿业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的合同采矿业务面临来自选择自行进行采矿作业的客户和来自其他采矿公司的竞争。

我们面临来自现有和潜在客户的竞争，这些客户有能力执行，或聘请其他公司执行我们提供的服务。我们无法确定现有客户未来会继续将这些服务外包给我们，这可能会对合同采矿业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们受制于开发新的采矿项目所涉及的风险。

我们不时寻求开发新的采矿项目，包括Thacker Pass项目。与这类项目相关的风险可能很大。新的采矿项目可能需要长达几年的时间才能完成，非常复杂，需要大量的资本支出。这些项目面临重大风险，包括Contract Mining的客户延迟或减少资本支出、及时获得监管批准、极端天气事件、所需材料成本意外增加，以及与材料、设备或服务的第三方供应商发生纠纷，已完成的项目可能无法产生预期的运营或财务收益，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

合同采矿业务目前地理位置集中，因此受到区域经济风险、监管条件、自然灾害、恶劣天气事件或影响佛罗里达州的其他情况的影响。

截至2025年12月31日，合同采矿部门超过80%的采石场位于佛罗里达州。佛罗里达州采矿业或建筑业的长期经济衰退或监管条件的不利变化可能会导致对我们服务的需求显着减少。发生的事件r在佛罗里达州发生一次或多次自然灾害、恶劣天气事件、恐怖袭击或破坏性政治事件可能会对合同采矿业务产生不利影响。

与Minerals和特许权使用费分部相关的风险

我们无法控制第三方开采的天然气、石油和煤炭储量的开发和运营时间。

我们在美国大陆拥有矿产和特许权使用费权益。Minerals和特许权使用费分部目前没有任何需要承担勘探、生产或开发成本的重大投资。我们主要从基于特许权使用费的租赁中获得收入，根据这些租赁，承租人根据其天然气、石油和煤炭的销售情况向我们付款。未来基于特许权使用费的收入取决于在我们的矿产面积上正在开发和运营的油气井的数量。继续开发和运营油气井的决定是由第三方运营商作出的，而不是由我们作出的，取决于我们无法控制的若干因素，包括商品价格波动、监管风险、我们的承租人承担油井开发和其他运营成本的意愿和能力、储量的生产速度以及基础设施的可用性和持续开发的变化。商品价格下降和/或成本增加可能会减少第三方运营商可以经济生产的石油和天然气数量。此外，如果承租人遇到财务困难，承租人可能无法支付我们的特许权使用费或继续经营。承租人未能支付特许权使用费可能会给我们一定的权利；如果可能，我们会寻求替代承租人。然而，我们可能无法找到替代承租人，或可能无法在合理期限内以优惠条款订立新租约。此外，如果我们能够与新的承租人订立新的租约，被替换的承租人可能无法实现与其所替换的承租人相同的生产或销售价格水平。任何这些风险都可能大大降低我们预期的特许权使用费收入和盈利能力。

Minerals是一种消耗性资产。除非我们将现有的矿产和特许权使用费权益替换为新的矿产和特许权使用费权益，并且第三方承租人开发这些矿产和特许权使用费权益，否则我们的储量和特许权使用费收入将下降。

生产石油和天然气储层的一般特点是产量下降，这取决于储层特征和其他因素。除非我们的第三方承租人成功地进行正在进行的油井开发活动或我们不断获得矿产和特许权使用费权益，否则与我们的矿产和特许权使用费权益相关的产量和收入将随着这些储量的耗尽而下降。Minerals和特许权使用费分部未来的现金流和经营业绩高度依赖第三方运营商成功开发我们当前和未来的矿产和特许权使用费权益。这些经营者可能无法获得开发我们的矿产权益所需的资金。我们可能无法获得或找到足够的额外矿产和特许权使用费权益来替代第三方运营商当前和未来的生产。此外，我们用来预测未来特许权使用费收入的下降曲线受到许多假设和限制。衰减速率可能因井深、井长、地层压力和设施设计等因素而有所不同。这些风险中的任何一个都可能大幅降低我们预期的特许权使用费收入和盈利能力。

基本上所有Minerals和特许权使用费部门的收入都来自特许权使用费，这些特许权使用费的销售价格基于我们权益所依据的土地上生产的石油和天然气的销售价格。由于我们无法控制的因素，石油和天然气的价格波动很大。大宗商品价格大幅或持续下跌可能会对Minerals和特许权使用费分部的财务状况或经营业绩产生不利影响。

Minerals和特许权使用费分部的收入和经营业绩在很大程度上取决于石油和天然气的现行价格。从历史上看，石油和天然气价格一直波动，并随着以下方面的变化而波动：供应和需求，包括能源供应是否超过需求；市场不确定性和我们无法控制的各种额外因素；市场对石油和天然气未来价格的预期；全球石油和天然气勘探和生产的水平；勘探、开发、生产和交付石油和天然气；外国进口和美国出口石油和天然气的价格和数量；美国国内生产水平；石油生产地区的政治和经济状况；石油输出国组织成员国同意并维持石油价格和生产控制的能力；石油和天然气衍生合同的交易；消费品需求水平；天气状况和自然灾害；影响能源消费的技术进步，能源储存和能源供应；国内外政府法规和税收；恐怖主义的持续威胁以及军事和其他行动的影响，包括外国持续的冲突以及相关的石油和天然气进口禁令以及经济制裁；石油和天然气管道及其他运输设施的距离、成本、可用性和容量；替代燃料的价格和可用性；政治、法律和监管环境的波动；以及国内和全球的总体经济状况。大宗商品价格大幅或持续下跌可能会对Minerals和特许权使用费分部的财务状况或经营业绩产生不利影响。

石油和天然气生产的适销性取决于运输、管道和炼油设施以及美国电网的持续运营。对这些项目的可用性的任何限制都可能干扰我们的第三方承租人营销石油和天然气生产的能力，并可能对Minerals和特许权使用费部门的财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们第三方承租人产品的适销性部分取决于管道、油罐车和其他运输方式的可用性、邻近程度和容量，以及第三方拥有的加工和精炼设施，以及美国电网的持续可靠运营。美国电网、集电系统或运输、加工或炼油设施产能的任何重大中断都可能降低我们的第三方承租人营销石油生产的能力，并可能对Minerals和特许权使用费部门的财务状况或经营业绩产生不利影响。

与长期增长战略相关的风险

我们在缓解解决方案、综合复垦和恢复建设服务以及太阳能和其他能源相关开发项目方面的投资受到重大风险和不确定性的影响。

NACCO执行我们的长期增长战略的能力存在相关风险，包括我们通过我们的北美缓解资源和ReGenResources业务对缓解解决方案、综合回收和恢复建设服务以及其他能源相关项目的投资，以及我们以盈利方式开发和管理此类项目的能力。其中包括政治和监管方面的发展，这可能会使追求这些商业机会的成本更高，或者说不可能，后勤风险以及与建设、许可和监管批准相关的潜在延误；项目无法按预期执行的运营风险；天气条件或我们无法控制的其他因素。对经济基本面稳健性的普遍担忧可能会导致客户推迟项目，即使他们有可用的融资。资本市场长期的不确定性，或受约束的资本市场条件的回报，可能会对我们的客户产生不利影响。上述所有风险都可能降低项目开发的可行性，从而对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

OBBBA包括对美国太阳能税收政策的重大改变，这可能会对美国

经营业绩在不同时期可能有很大差异，本质上是不可预测的。

对我们的缓解信贷和缓解服务的需求一直是，而且很可能将继续是，周期性的，容易受到整体经济下滑以及政府基础设施支出下滑的影响。我们计划的运营费用部分基于我们对未来收入的预期，我们的大部分费用在短期内是固定的。我们已经并将继续产生与这些项目相关的成本，运营结果和/或投资回报可能为负或低于预期，我们可能需要减记与这些项目相关的资本化资产的价值。此外，我们预测结果的能力可能会受到阻碍或不准确，项目的表现可能不会像预测的那样。即使这些项目长期盈利，但短期内可能无法盈利，经营业绩甚至不会季度环比，而这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

与企业结构相关的风险

NACCO普通股股息支付的金额和频率可能会发生变化。

董事会有权决定支付股息的金额和频率。有关是否支付股息和任何股息金额的决定是基于收益、资本和未来费用要求、财务状况和董事会可能考虑的其他因素。因此，我们普通股的持有者不应依赖过去支付的特定金额的股息作为未来将支付的股息金额的指示。

NACCO证券的价格可能会波动。

我们普通股的价格可能会因各种市场和行业因素而波动，这些因素可能会大幅降低NACCO普通股的市场价格，无论其经营业绩如何，其中包括：（i）我们的季度和年度业绩以及业内其他上市公司的实际或预期波动；（ii）行业周期和趋势；（iii）政府监管的变化；（iv）军事冲突，包括恐怖主义行为；（v）供应链中断，包括关税影响；（vi）有关NACCO的公告，我们的客户或竞争对手；（vii）由于交易量低而缺乏交易流动性可能使投资者难以出售股票；（viii）一般状态

的证券市场。此外，股票市场总体上经历了大幅波动，这种波动往往与股票交易的公司的经营业绩无关。这些市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响，无论NACCO的实际经营业绩如何。由于所有这些因素，我们普通股的投资者可能无法以或高于他们支付的价格或根本无法转售他们的股票。此外，由于任何此类股价波动，我们可能成为证券集体诉讼的对象，这可能会转移管理层的注意力，并对我们的经营业绩产生重大不利影响。

NACCO的公司注册证书和章程包括可能阻止收购企图的条款。

我们的公司注册证书和章程以及特拉华州法律中包含的规定可能会使第三方更难收购我们，即使这样做可能对NACCO的股东有利。我们的章程和公司注册证书中的规定规定了各种程序和其他要求，这可能会使股东更难影响某些公司行为。这些规定可能会限制某些投资者未来可能愿意为我们的普通股股份支付的价格，并可能产生延迟或阻止控制权变更的效果。

我们的股票回购计划可能会影响NACCO普通股的价格并增加波动性，可能不会提高长期股东价值。

我们的董事会已授权一项股票回购计划。根据股票回购计划进行的任何回购的时间和金额由我们的管理层根据多项因素酌情决定，包括资本的可用性、其他资本分配选择、我们A类普通股的市场条件以及其他法律和合同限制。股票回购计划不要求我们收购任何特定数量的股票，并且可以在没有事先通知的情况下进行修改、暂停、延长或终止，并且可以通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式执行。

根据股票回购计划进行的回购可能会影响我们A类普通股的价格。股票回购计划的存在可能会导致我们A类普通股的价格高于没有此类计划的情况，并可能降低我们A类普通股的市场流动性。无法保证任何股票回购都会提高股东价值，因为我们A类普通股的市场价格可能会跌破我们回购股票的水平。尽管股票回购计划旨在提高长期股东价值，但无法保证会这样做，A类普通股的短期价格波动可能会降低该计划的有效性。此外，股票回购计划不要求我们回购我们A类普通股的任何美元金额或数量的股份，它可能随时被暂停或终止，任何暂停或终止都可能导致我们A类普通股的市场价格下跌。

NACCO是一家规模较小的报告公司，无法确定适用于规模较小的报告公司的减少的披露要求是否会降低我们的普通股对投资者的吸引力。

根据1934年《证券交易法》的定义，我们目前是一家规模较小的报告公司，因此允许在SEC文件中提供简化的高管薪酬披露和其他减少的披露。减少的披露可能会使我们更难将业绩与其他上市公司进行比较。

NACCO无法预测投资者是否会因为这些豁免而发现我们的普通股吸引力下降。如果一些投资者因此发现NACCO的普通股吸引力降低，我们普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，股价可能会更加波动。

我们创始大家庭的某些成员拥有大量我们的A类和B类普通股，如果他们采取一致行动，可以控制董事选举和其他股东对重大公司行动的投票结果。

我们有两类普通股：A类普通股和B类普通股。A类普通股持有人有权每股投一票，截至2025年12月31日，约占我们投票权的27%。B类普通股持有人有权每股投十票，截至2025年12月31日，占我们剩余的投票权。截至2025年12月31日，我们创始大家庭的某些成员持有我们已发行的A类普通股约35%和已发行的B类普通股约99%。在这种普通股所有权的基础上，我们创始大家庭的某些成员本可以行使我们总投票权的大约81%。尽管这些大家庭成员之间没有书面或其他形式的投票协议，但如果他们是一致行动人，他们可以控制董事选举和其他股东对重大公司行为的投票结果，例如对我们的公司注册证书的某些修订以及我们的出售或资产出售。因为我们创始大家庭的某些成员可能会阻止其他股东对重大公司行为施加重大影响，我们可能是一个不太有吸引力的收购目标，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

一般风险因素

由于税法、收益组合和其他因素的变化，我们的有效所得税率可能会波动并发生重大变化。

我们在美国须缴纳所得税，有效所得税率受到目前煤炭开采和石油天然气勘探开发公司可获得的某些美国联邦所得税优惠的影响。未来的经营业绩可能会受到我们的有效所得税率变化的影响，这是由于法定税率的提高或百分比损耗的减少或消除，以及受益于百分比损耗的实体与不受益于百分比损耗的实体之间的收益组合的变化.

当前和未来的资本和信贷市场状况可能会对我们以合理条款获得银行融资的能力产生不利影响。

我们可能无法以合理的条件获得融资。从历史上看，我们曾通过经营现金流和信贷安排下的借款来满足我们的流动性需求（包括支付股息和为营运资金和计划资本支出提供资金所需的资金）。我们的全资子公司有一笔高达2亿美元的循环信贷额度，将于2028年9月到期。我们进入资本市场的能力以及可用融资的成本和条款取决于许多因素。无法获得银行融资，或以与此类债务的现有条款一样优惠的条款进行再融资，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

未能获得财务保证以确保回收和其他长期义务，包括以可接受的条款担保债券和信用证，可能会影响NACCO的采矿能力。

联邦和州法律要求我们提供财务保证或财务安全，以确保履行或支付某些长期义务，例如矿山关闭或复垦成本、联邦和州工人补偿和黑肺福利成本、租赁、输电互联建设成本、电力购买协议交付义务和其他义务。未来的联邦和州法律法规、区域输电组织和购电协议客户可能需要更高的财务安全金额，包括由于用于计算担保或安全金额的某些因素发生变化。债券发行人可能会要求更高的费用或额外的抵押品，包括现金或信用证或其他在展期时不太优惠的条款。由于州和联邦法律要求我们在采矿可以开始或某些项目向前推进之前拥有债券或其他可接受的担保，未能维持担保债券、信用证或其他担保或担保安排将对NACCO的采矿能力产生重大不利影响。该失败可能是由多种因素造成的，包括缺乏可用性、更高的费用或不利的市场条款、第三方担保债券发行人行使其拒绝续保的权利以及根据我们的融资安排条款限制当前和未来第三方担保债券发行人的抵押品可用性。任何此类因素，都可能对我们的流动性和财务状况产生重大不利影响。如果我们无法满足抵押品要求，并且无法以其他方式获得或保留所需的担保债券，则可能无法满足进行采矿作业所需的法律要求。难以获得担保债券，或额外的抵押品要求，将增加我们的成本，并且可能需要为此目的更多地使用替代资金来源，这将减少我们的流动性。

保险范围越来越昂贵，包含更严格的条款，未来可能很难获得。

我们持有多项保单，包括董事和高级职员的责任和财产及意外伤害保险的承保范围。如果我们根据我们的保单提出重大保险索赔，此类索赔可能会对我们以商业上合理的费率获得未来保险范围的能力产生重大不利影响。保险范围有限或无法获得，保险的保费或免赔额显着增加，或损失超过我们的责任保险范围限制，可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们可能会受到诉讼，寻求追究能源公司对气候变化影响的责任。

对气候变化风险的日益关注也导致最近出现了政府调查和地方和州政府机构以及私人原告的私人诉讼的趋势，以努力让能源公司对所谓的气候变化影响负责。过去还曾对电力、煤炭、石油和天然气公司提起过其他公害诉讼，指控它们的运营正在助长气候变化。我们可能会在未来为这类诉讼辩护时产生大量的法律费用。某些州的政府实体也提出了类似的索赔，试图让各种各样生产化石燃料的公司对可归因于这些燃料的排放的所谓影响或与气候变化有关的其他理由（例如不当披露气候变化风险）承担责任。这些诉讼指控气候变化造成的损害，原告正在根据各种侵权理论寻求未指明的损害赔偿和减轻。我们没有成为这些诉讼的一方，但有可能我们会被包括在由州和地方政府以及私人索赔人发起的类似的未来诉讼中。

如果NACCO的信息技术系统被破坏、停止有效运行或我们遇到安全漏洞、网络事件或网络攻击，我们的业务可能会受到影响。

与许多其他公司一样，我们在正常业务过程中都是恶意网络攻击企图的目标。涉及企业等机构的网络安全事件呈上升趋势。网络威胁正在迅速演变，这些威胁以及在数字和其他存储介质中获取信息的手段正变得日益复杂。网络威胁和网络攻击者可以由民族国家或复杂的犯罪组织赞助，也可以是独立黑客所为。人工智能（AI）的快速演进和可用性提高，可能会使网络攻击变得更加复杂，网络安全事件更难发现、遏制和缓解，从而加剧网络安全风险。随着威胁行为者采用和部署人工智能工具，网络威胁和隐私风险的速度和复杂性可能会在我们的环境以及我们的客户和供应商的环境中增加。

员工错误或其他违规行为也可能导致安全措施失效和信息系统遭到破坏。此外，我们可能使用的硬件、软件或应用程序具有设计、制造或操作的固有缺陷，或者可能被无意或有意实施或以可能危及信息安全的方式使用。

安全漏洞和信息丢失在发生后的相当长一段时间内可能不会被发现。对数据安全的任何损害都可能导致违反适用的隐私和其他法律或标准，丢失有价值的业务数据，或中断我们的业务。涉及敏感或机密信息的盗用、丢失或其他未经授权的披露的安全漏洞可能会引起媒体不必要的关注，对客户关系和我们的声誉造成重大损害，并导致罚款、费用或责任，而这些可能不在保险单的承保范围内。

我们依靠信息技术系统来运营我们的业务，并记录和处理交易；回应客户的询问；购买用品；提供服务；及时交付库存；并保持具有成本效益的运营。尽管我们做出了努力，但我们的信息技术系统可能不时受到用户错误、计算机病毒、停电、第三方入侵和其他技术故障造成的损坏或中断。

通过我们的业务运营，我们收集和存储客户和供应商的机密信息以及员工的个人信息和其他机密信息。尽管我们已采取旨在保护此类信息的措施，但无法保证此类信息将受到保护，不会受到未经授权的访问、使用或披露。未经授权的各方可能会侵入我们或我们的供应商的网络安全，如果成功，可能会盗用此类信息。此外，获取未经授权访问机密信息的方法经常变化，可能难以被发现，这可能会影响我们适当响应的能力。

我们可能会因未能遵守隐私和信息安全法律、未能保护个人信息或未能做出适当回应而承担责任。丢失、未经授权访问或滥用机密或个人信息可能会扰乱我们的运营，损害我们的声誉，并使我们面临客户、金融机构、监管机构、员工和其他人的索赔，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

安全漏洞、网络事件或网络攻击可能包括（其中包括）计算机病毒、恶意或破坏性代码、勒索软件、社会工程攻击（包括网络钓鱼和假冒）、黑客攻击、拒绝服务攻击和其他攻击。支持我们活动的供应商和其他第三方面临的网络安全威胁以及涉及的事件可能会影响业务。我们正在不断安装新的和升级现有的信息技术系统。我们使用围绕网络钓鱼、恶意软件和其他网络风险的员工意识培训。我们认为这些事件很可能会持续下去，无法预测未来攻击或破坏对业务运营的直接或间接影响。

我们的运营可能会因我们无法控制的自然或人为原因而中断。

我们的业务受到我们无法控制的自然或人为原因的干扰，包括飓风、严重风暴、洪水和其他形式的恶劣天气、事故、火灾、地震、恐怖行为和流行病或流行病疾病带来的物理风险，其中任何一种都可能导致业务暂停或对人或环境造成损害。虽然我们的所有业务都位于美国，但我们参与了全球供应链，如果政府监管或限制劳动力或产品的流动或阻碍我们人员的旅行，我们进行正常业务运营的能力可能会受到影响，这可能会对我们的经营业绩和流动性产生不利影响。

项目1b。未解决的工作人员评论

没有。

项目1c。网络安全

网络安全仍然是我们的关键治理优先事项。纳科维护与我们的业务相一致的网络安全计划，并制定了评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的政策和流程，已纳入我们的整体风险管理流程和治理结构。

根据美国国家标准与技术研究院建立的框架，我们已经实施并投资于旨在识别、防范、检测、应对和缓解网络安全风险的控制、技术和资源（内部和外部），并将继续实施和投资于这些控制、技术和资源。这些包括但不限于内部报告机制、监测和检测工具、威胁情报以及一般和基于角色的培训。NACCO对网络安全的承诺强调，通过反映最佳做法和提高网络安全意识的教育和培训，培养注重安全的文化。我们还维护第三方管理流程，以识别和管理与第三方服务提供商相关的网络安全风险。我们定期在内部评估我们的网络安全计划，并通过与顾问合作对该计划进行审查和评估。此类审查和评估可能包括渗透测试、成熟度评估以及桌面和其他练习，随后对关键发现进行补救。此外，我们还有一个网络安全工作组，由我们组织内各个部门的个人组成，包括信息系统、法律、财务、人力资源和内部审计，定期开会，以进一步推进我们的网络安全战略。

我们的董事会（Board）监督NACCO的风险管理。我们的全体董事会定期审查管理层提供的信息，以监督风险识别、风险管理和风险缓解战略。审计审查委员会协助董事会进行网络安全风险监督。审计审查委员会负责定期审查和与管理层讨论与网络安全有关的风险敞口。这一过程包括审查我们的网络安全计划的状态，讨论包括人工智能在内的新出现的网络安全发展，以及监测管理层为减轻此类风险而采取的步骤。2025年，我们的董事会和审计审查委员会收到了全年关于网络安全事项的定期更新，这些更新是其长期议程的一部分。

我们的首席信息安全官（CISO）领导NACCO的网络安全项目，负责管理我们的网络安全风险。这位CISO拥有丰富的网络安全知识和技能，这些知识和技能来自30多年的技术和业务经验，包括担任MLMC总经理兼总裁、密西西比州运营副总裁和创新与技术副总裁。这位CISO拥有哈佛大学工程学学士学位、高管MBA学位和网络安全认证。此外，这位CISO还在2024年期间通过西北大学家乐氏管理学院成功完成了一门专注于人工智能的高管课程。CISO直接向总裁兼首席执行官报告。CISO管理着一支拥有网络安全方面专业知识和经验的内部和外部资源团队。CISO由网络安全团队对网络安全事件进行通报，该团队一般负责对网络安全事件的预防、检测、缓解和补救进行监测。我们有一个既定流程，用于管理我们在发生网络安全事件时的评估、响应以及内部和外部通知，包括评估网络安全事件的潜在影响以确定重要性。根据事件的性质和严重程度，这一流程规定了在发现重大网络安全风险时的升级程序，包括通知我们的执行管理层和/或董事会。

截至本文件提交之日，我们的业务战略、运营结果和财务状况并未因任何先前确定的网络安全事件而受到重大影响；但是，NACCO无法保证我们未来不会受到此类风险或任何未来重大事件的重大影响。我们认识到网络威胁不断演变的性质，致力于培养强大的安全文化，保持警惕并不断加强我们的网络安全系统和控制。有关我们的网络安全风险的更多信息，请参阅第1A项-风险因素15.

项目2。物业

Utility Coal Mining Segment-Operations

NACCO旗下物业

1.0 介绍

有关本表格10-K中我们的采矿属性的信息是根据S-K条例第1300子部分的要求准备的。如本报告在表格10-K中使用的，术语矿产资源、测量矿产资源、指示矿产资源、推断矿产资源、矿产储量、探明矿产储量和概略矿产储量是根据S-K条例第1300子部分定义和使用的，根据S-K条例第1300子部分，矿产资源不得归类为矿产储量，除非已由合格人员确定该矿产资源可作为经济上可行的项目的基础。特别提醒读者，不要假设这些类别中的任何部分或全部矿藏（包括任何矿产资源）将永远转化为矿产储量，这是S-K条例第1300子部分所定义的。

提醒读者注意的是，除了那部分矿产资源被划为矿产储量外，矿产资源并没有显示出经济价值。推断的矿产资源是基于有限的地质证据和采样进行的估计，其存在的不确定性程度太高，无法以对评估经济可行性有用的方式应用可能影响经济开采前景的相关技术和经济因素。对推断矿产资源的估算不得转换为矿产储量。不能假设推断的矿产资源的全部或任何部分会升级到更高的类别。必须完成大量勘探，才能确定一种推断的矿产资源是否可能升级到更高的类别。因此，请读者注意不要假设推断的矿产资源的全部或任何部分存在，它可以成为经济上可行的项目的基础，或者它将永远升级到更高的类别。同样，请读者注意不要假设测量或指示的矿产资源的全部或任何部分将永远转换为矿产储量。见第1a---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------15.

以下信息在很大程度上来源于根据S-K条例第601（b）（96）项和第1300子部分编制的技术报告摘要（TRS），在某些情况下是该摘要的摘录。TRS是由我们的某些员工编制的。以下信息的部分内容基于本文未完全描述的假设、资格和程序。应参阅以引用方式并入本文的TRS全文，并在表格10-K上对本报告进行了部分说明。有关MLMC的信息由我们的员工进行了审查，这些员工是S-K条例第1300子部定义的合格人员。

NACCO的各全资子公司Coteau、Falkirk、Coyote Creek和MLMC根据基于服务的商业模式，根据与发电公司的长期合同经营地面煤矿。

受SEC第1300节报告约束的物业位置如图1.1所示，2025年期间运营的地面煤矿受SEC第1300节报告约束。

图1.12025年期间运营的地面煤矿受SEC第1300节报告约束

受SEC第1300节报告约束的矿山过去三年的煤炭产量汇总已制成表格，列于表1.1产量汇总。


	吨（百万）
	2023	2024	2025
The Coteau Properties Company	11.4	11.9	11.3
福尔柯克矿业公司	6.6	7.5	7.3
Coyote Creek矿业公司	2.2	1.9	1.8
密西西比褐煤矿业公司	2.7	1.9	2.7
总计	22.9	23.2	23.1

表1.1生产汇总

2.0 受条例S-K报告第1300款规限的采矿物业

2.1 Red Hills矿山—密西西比褐煤矿业公司

MLMC是Red Hills矿的所有者和经营者。Red Hills矿是一个在产的褐煤露天矿。在MLMC之前，Red Hills矿山资产之前没有采矿作业。

MLMC合同是我们负责所有运营成本、资本要求和最终矿山复垦的唯一运营煤炭合同；因此，MLMC在我们的财务报表中合并。MLMC以合同约定的价格向其客户销售煤炭，该价格每月调整，主要基于反映美国一般通货膨胀率的既定指数水平的变化。MLMC的盈利能力受到客户对煤炭的需求以及决定销售价格和实际发生成本的指标变化的影响。

MLMC过去三年的煤炭产量汇总已制成表格，列于表2.1产量汇总。


	吨（百万）
	2023	2024	2025
密西西比褐煤矿业公司	2.7	1.9	2.7

表2.1生产汇总

红山矿一般年产褐煤200万至300万吨。Red Hills矿山于2000年开始运营，进行工厂调试，最初的商业交付始于2001年，全面生产和商业交付始于2002年。该矿山的所有生产都交付给MLMC客户的Red Hills发电厂。

由MLMC运营的Red Hills矿山位于密西西比州杰克逊市东北约120英里处（图2.1）。通往矿场的入口是通过一条铺有路面的道路，位于9号高速公路以西约一英里处。MLMC在收费中拥有约8,337英亩地表权益和5,436英亩煤炭权益。MLMC持有租约，授予开采约4,660英亩煤炭权益的权利和利用约4,384英亩地表权益的权利。MLMC持有转租，根据转租，它有权开采约1,860英亩的煤炭权益。MLMC持有的大部分租约最初是在1970年代中期至1980年代初获得的，期限延长50年，其中许多可以通过继续采矿作业进一步延长。墨西哥湾沿岸的褐煤矿床主要发现于沿着密西西比河堤坝边缘露头/副作物的狭窄地层带中。密西西比州潜在可开采的三级褐煤在威尔科克斯群中发现。露头的Wilcox主要由沉积在广阔平坦平原上的非海洋沉积物组成。

Ackerman、Eupora、Starkville、Louisville、Kosciusko等城镇以及众多较小的社区都在Red Hills矿山方圆40英里范围内，提供了广阔的就业基础。此外，密西西比州立大学（MSU）位于斯塔克维尔矿山以东约30英里处。MLMC与密西根州立大学以及当地的社区学院有过科学、技术、工程和数学（STEM）研究和技能行业培训方面的合作历史。

红山矿山为矿山办公设施和作业从4县电力协会获得电力，为矿山办公设施获得水从改革用水协会获得。设备燃料由当地供应商提供。Red Hills矿山已经或正在建设采矿作业的所有配套基础设施。

当地通往Red Hills矿山的通道是通过密西西比州阿克曼和密西西比州欧波拉之间的9号高速公路，该高速公路连接Pensacola路，通往Red Hills矿山铺好的通道。Pensacola路在MS阿克曼以北约5英里处与9号高速公路相连。矿道沿着Pensacola路从9号高速公路向西约1英里。

乘坐飞机前往Red Hills矿山可以使用位于密西西比州杰克逊的杰克逊-梅德加·威利·埃弗斯国际机场，该机场位于矿山以南约104英里处，然后使用地面交通工具，途经25号高速公路、15号高速公路和9号高速公路。或者，金三角地区机场是一个较小的机场，通过82号高速公路西、15号高速公路南、9号高速公路北，距离红山矿山约50英里。

Red Hills矿山紧邻Tennessee-Tombigbee水道和密西西比河的河港。Lowndes County港口位于矿山以东约60英里处。格林维尔港位于该矿以西约135英里处，维克斯堡港位于该矿西南约150英里处。所有港口都由主要的州和联邦高速公路连接。

除了通过公路、空中和水路进行运输外，堪萨斯南方铁路（KCS）铁路在阿克曼矿山以南约5英里处有一个车辆段，可通过9号高速公路和15号高速公路抵达。MLMC目前已获得Red Hills矿山运营的所有许可，并遵守预计到2032年4月1日的矿山计划。Red Hills矿没有发生矿物加工。

Red Hills矿遇到的地质性质是地层性质的，有砂、淤泥、粘土、褐煤的沉积序列。地质地层的垂直重复有助于建立和研究Red Hills矿的基线地质、地球化学、岩土和地质水文条件的简单设置。

Red Hills矿的开发始于1997年，2002年开始全面商业交付。采矿作业由四个主要装备车队组成。用一台82立方码电动力实现一次卸负

dragline，四个大型履带式推土机，以及利用41立方码电动绳铲的卡车和铲车队。褐煤是使用地面采矿机或液压反铲装载末端自卸运输卡车车队进行开采，直接运往RHPP或褐煤库存。开采的褐煤煤层总体平均质量符合规定的电厂质量规范。因此，MLMC不进行任何矿物加工。

Red Hills矿山的矿山办公设施和原始设备车队是在矿山开发阶段建造、购置或购买新的。设施设备得到维护，可以安全高效运行。设备维护良好，身体状况良好，或定期更新或更换更新型号或升级以跟上现代技术。随着设备的磨损，MLMC会评估哪种更换方案将是最具成本效益的，包括对新设备和旧设备的评估。

截至2025年12月31日，物业和设备的总成本（扣除适用的累计摊销、折旧和减值）为5440万美元。

Red Hills矿目前对该物业没有重大产权负担。Red Hills矿在过去十年中没有发放过任何违反采矿许可证的行为。2020年4月发布了一份关于水质超标的违规通知（NOV），该水质超标被确定为不是Red Hills矿的过错，无需采取进一步行动。2022年6月，针对水采样违规行为发布了第二份NOV。这两个NOV都与采矿许可证无关。许可要求在TRS第17.0节中进行了讨论。

图2.1– Red Hills矿山位置

矿产资源和储量是从2024年12月31日MLMC的TRS汇总而来，并根据采矿枯竭进行了修改。截至2025年12月31日的矿产资源和矿产储量列示于表2.2和表2.3。煤质按收货水分基准报告。基于2024年12月31日的TRS，表2.2中的价格基于MLMC每吨34.02美元的经济截止品级，表2.3中的价格基于MLMC每吨34.40美元的经济截止品级。

用于确定此处报告的矿产资源和矿产储量的重要假设和标准在2024年12月31日MLMC – Red Hills矿的备案TRS内提供。

TRS第11.0节描述了用于估算矿产资源的关键假设、参数和方法。假设包括基于假设褐煤销售价格为每吨34.02美元的最大累积剥采比为18：1。第7.2节钻探勘探、8.0样品制备、分析和安全以及第9.0节数据验证中提供了用于模拟褐煤矿床以估算矿产资源的已验证钻井数据的进一步描述。

TRS第12.0节描述了用于估算矿产储量的关键假设、参数和方法，其中包括以下内容：

•最大剥采比：14：1；

•以立方码和每吨为基础的采矿生产率与历史表现保持相对一致；

•单位开采成本与历史业绩保持相对一致；

•最小可开采褐煤厚度：1.0英尺；

•接缝合成前最小分型厚度：6.0英寸；

•最大开采深度：约320英尺；

•褐煤密度由煤芯钻探数据中的煤层定义，并经稀释参数修正，约为80 lb/ft φ；以及

•按接缝划分的回收率从67%到100%不等。

修正因素包括稀释参数和与采矿过程相关的技术信息在第13.0节采矿方法下进行了详细描述。支持矿产储量估算的经济因素在第18.0节资本和运营成本以及19.0经济分析中进行了描述。

下文表2.2所列截至2025年12月31日的矿产资源是通过应用一系列地质和物理极限以及高水平的开采和经济限制进行估算的。采矿和经济限制被限制在足以支持估计矿产资源未来经济开采的合理前景的水平。本文报告的分类矿产资源不包括矿产储量。


褐煤	资源分类	吨位（千吨）	成绩/素质
			热值（BTU/lb）	水分（% wt）	灰分（% wt）	硫（% wt）
密西西比褐煤矿业公司	实测	4,400	5,200	44.6	13.0	0.6
密西西比褐煤矿业公司	表示	400	5,180	44.1	13.6	0.6
密西西比褐煤矿业公司	实测+指示	4,700	5,200	44.5	13.0	0.6
密西西比褐煤矿业公司	推断	100	5,200	45.5	12.0	0.5

注意：

–矿产资源估算由NACCO Natural Resources雇用的合格人员（QP）编制。

–不属于矿产储量的矿产资源不具备证明的经济可行性，也无法确定这些矿产资源的全部或任何部分将转化为矿产储量。

–矿产资源为原位不含2290万吨（MT）矿产储量。

–Mineral Resources报告使用每吨34.02美元的经济分界线。

–资源呈现的最小煤层厚度为1英尺，最大接收水分基灰分为30%，在接收水分基截止时最小发热量为4000 BTU/磅。

–资源是使用Vulcan软件估算的。

–吨位和质量已四舍五入到QP认为合适的准确度水平。可能存在因四舍五入造成的求和误差。

表2.2截至2025年12月31日矿产资源汇总

下文表2.3所列截至2025年12月31日的矿产储量，经考虑与采矿过程有关的修正因素后，确定为测量和指示的矿产资源的经济可开采部分。矿产储量未考虑推断矿产资源。


褐煤	储备分类	吨位（千吨）	成绩/素质
			热值（BTU/lb）	水分（% wt）	灰分（% wt）	硫（% wt）
密西西比褐煤矿业公司	已证明	15,700	5,120	43.3	14.7	0.6
密西西比褐煤矿业公司	可能	4,700	5,080	42.9	15.4	0.6
密西西比褐煤矿业公司	合计	20,300	5,110	43.3	14.9	0.6

注意：

–矿产储量估算由MLMC使用的QP编制。

–基于正现金流，矿产储量已被证明是经济的

–矿产储量按矿山运行情况说明

–矿山寿命计划中的经济截止值平均为每吨34.41美元，用于展示煤炭储量

–采收率因煤层而异，从67%到100%不等

–矿产储量采用最大累计采剥比14：1的经济截止值。有一些情况，单年的剥采比可能超过14：1，但整个评估区域的平均值不到14：1。

–Red Hills矿的历史煤炭回收率已应用于生成矿产储量吨位。

–矿产储量是使用Vulcan软件估算的。

–吨位和质量已四舍五入到QP认为合适的准确度水平。可能存在因四舍五入造成的求和误差。

表2.3截至2025年12月31日矿产储量汇总

表2.4描述了截至2024年12月31日和2025年12月31日报告的矿产储量和矿产资源之间的差异。


资源分类	2024年12月31日吨位（KT）	2025年12月31日吨位（KT）	百分比变化
实测	4,400	4,400	—%
表示	400	400	—%
实测+指示	4,700	4,700	—%
推断	100	100	—%

储备分类	2024年12月31日吨位（KT）	2025年12月31日吨位（KT）	百分比变化
已证明	18,200	15,700	(14)%
可能	4,700	4,700	—%
已证实+可能	22,900	20,300	(11)%

表2.4。报告的矿产资源和矿产储量与上一报告期至本报告所述期间的净差额。

截至2025年12月31日的矿产资源和矿产储量反映了采矿开采矿产储量的修改。没有对2025年的矿产资源进行更新。此外，MLMC在2025年交付了270万吨。

2.2没有矿产资源或矿产储量的物质性质

Coteau、Falkirk和Coyote Creek的褐煤吨位未被归类为S-K条例第1300至1305项所定义的测量资源量、指示资源量或推断资源量，因此，在该定义下没有任何已探明或可能的储量，因此根据S-K条例第1300至1305项被归类为勘探阶段财产。Coteau、Falkirk和Coyote Creek将继续被归类为勘探阶段性质，直到根据S-K条例第1300分部建立已探明或可能的矿产储量，即使他们继续向各自的客户交付褐煤。

在Coteau、Coyote Creek和Falkirk，我们每交付一吨煤或供暖装置（MMBTU）就获得管理费。每份合同都规定了费用随时间变化的指数和机制，通常与美国通胀的广泛衡量标准一致。客户负责为所有矿山运营成本提供资金，包括最终的矿山复垦，并直接或间接提供建设和运营矿山所需的所有资金。这种合约结构消除了我们对现货煤炭市场价格波动的敞口。

Coteau、Coyote Creek和Falkirk各只有一个客户为其开采和交付煤炭。这些客户在每个矿点附近运营燃煤发电发电厂（就Coteau而言，是一家合成天然气和化学/化肥生产设施）。

Coteau、Coyote Creek和Falkirk合同下的销售价格不受市场驱动。与传统的基于市场因素的销售不同，根据长期采矿协议的规定，Coteau、Coyote Creek和Falkirk的煤炭销售价格包括（i）开采、加工和交付煤炭所产生的所有成本（即生产成本）和（ii）交付给客户的每吨煤炭或MMBTU单位的商定利润。生产成本包括在矿山运营过程中实际发生的包括煤炭开采、加工、发运等所有成本。收入中包含的成本包括所有生产、运输和维护成本，包括但不限于以下几类成本：

◦劳动力，其中包括工资和所有相关的工资税、福利和附带福利，包括福利计划；团体保险、休假和员工的其他类似福利

◦材料和用品，

◦工具，

◦未资本化或租赁的机器设备，

◦收购煤炭储量和地表土地权益的成本，

◦出租机器设备，

◦电力成本，

◦第三方合理、必要的服务

◦包括劳动者赔偿在内的保险

◦某些税收，以及

◦填海成本

合同确定的煤炭销售价格包括补偿发生的一切费用和约定的利润。商定的利润根据既定指数（例如CPI-U和/或PPI指数）水平的变化进行调整。合同的成本加成性质提供了保证，即所产生的所有成本，包括同期和最终回收，将由各自的客户偿还，并消除了任何损失风险，从而使矿山在合同条款结束时保持现金流为正。Coteau、Falkirk和Coyote Creek的煤炭销售价格以及盈利能力不因市场因素而有任何变化。这些矿山的盈利能力受到两个因素的影响：对煤炭的需求（因为这会影响收取的约定利润单位）和决定煤炭销售价格的指标的变化（因为这会调整约定的每单位利润）。在任何情况下，由于采矿协议的条款，Coteau、Coyote Creek和Falkirk的现金流都将为正。

Coteau、Coyote Creek和Falkirk的褐煤吨位的开采仅在经济上可行，因为与每个矿山各自的客户签订了长期采矿协议。Coteau、Coyote Creek和Falkirk矿山的开发与各自服务的矿口发电厂的开发同步进行。这些发电厂被设计为完全依靠相邻矿场提供的煤炭运营。Coteau、Coyote Creek和Falkirk的褐煤不存在其他市场，因为运输成本使得销售给除当前矿口运营商之外的任何实体都无利可图。

Coteau、Coyote Creek和Falkirk符合VIE的定义。在每种情况下，NACCO都不是VIE的主要受益人，因为它不行使财务控制权；因此，NACCO不会将这些业务的结果合并到我们的财务报表中。相反，这些合同作为权益法投资入账。所得税前收入

与这些VIE相关的在合并运营报表中报告为未合并业务的收益，我们的投资在合并资产负债表中的未合并子公司投资项目中报告。

科图

Coteau运营的Freedom矿一般每年生产1,100万至1,300万吨褐煤。该矿于1983年开始运煤。该矿的所有生产都交付给BASIN Electric的全资子公司Dakota Coal Company。随后，达科他煤炭公司将煤炭出售给Synfuels工厂、羚羊谷站和Leland Olds站，所有这些工厂都由Basin Electric的附属公司运营。合成燃料工厂是一家煤气化工厂，生产合成天然气，生产化肥、溶剂、苯酚、二氧化碳和其他化学产品供销售。2025年3月，现有褐煤销售协议的期限延长至2032年。根据Coteau的选择，该期限可能会再延长五年，或延长至2037年。

自由矿位于北达科他州俾斯麦市西北约90英里处（图2.2）。自由矿的主要入口通过一条铺好的道路进入，位于县道15号。Coteau持有354份租约，授予开采约33,451英亩煤炭权益的权利和利用约23,085英亩地表权益的权利。此外，Coteau在收费中拥有33,888英亩的地面权益和4,237英亩的煤炭权益。Coteau持有的几乎所有租约都是在1970年代初获得的，并已被新租约取代，或者租约期限足以满足Coteau的合同生产要求。

图2.2– Freedom Mine位置

Beulah、Hazen和Stanton镇以及其他较小的社区都在Freedom矿方圆40英里范围内，提供了大量的就业基础。员工还来自俾斯麦市、迈诺特市和迪金森市，这些城市距离矿山都不到100英里。

Freedom Mine从Roughrider Electric Cooperative为矿山办公设施和运营提供电力，从西南水务局为矿山办公设施提供水。设备燃料由多个当地供应商提供。Freedom矿山已经或正在建设采矿作业的所有配套基础设施。

自由矿的主要入口可在49号高速公路Beulah以北行驶1英里，然后在21号县道向北行驶2英里，然后在26号县道向西行驶3英里，然后在15号县道向北行驶2英里，如图2.2所示。自由矿的位置。

乘坐飞机前往自由矿可通过位于北达科他州俾斯麦市的俾斯麦市机场前往，该机场位于该矿东南约90英里处。从机场出发，通过地面运输方式，通过94号州际公路向西行驶约50英里，从110号出口出发，在ND 49号高速公路上向北行驶约28英里，到达ND的Beulah，依此类推，如上一段所述。

乘坐铁路前往自由矿可以使用美国铁路网络，该网络主要沿着美国2号高速公路走廊贯穿北达科他州北部，并经过较大的城市威利斯顿、米诺特、大福克斯和法戈，以及较小的城市斯坦利、拉格比和魔鬼湖。从这些地点出发，可以通过29号州际公路或94号州际公路以及各种高速公路的地面运输进入该矿。主要高速公路有美国2号高速公路、美国83号高速公路、美国85号高速公路、美国200号高速公路、美国281号高速公路。

北达科他州的货运铁路服务主要由Burlington Northern圣达菲铁路和加拿大太平洋铁路提供。

煤炭吨位位于北达科他州默瑟县，起点位于北达科他州比尤拉以北约两英里处。沉积成因的地层沉积在威利斯顿盆地，这是北达科他州西部的主要构造特征。盆地中心位于北达科他州威利斯顿市附近，距离自由矿西北约100英里。经济上可开采的煤炭出现在Sentinel Butte组，并被ColeHarbor组覆盖。ColeHarbor地层不符合地覆盖在哨兵小山地层之上。它包括冰川和间冰期沉积产生的所有未固结沉积物。岩性类型包括碎石、砂土、淤泥、粘土和耕作。改造后的冰川通道内填满了砾石、沙子、淤泥和被耕作覆盖的粘土。较粗的碎石和砂层一般限制在通道填充物底部附近。储备区高地部分一般地层层序由砂岩、粉砂岩和黏土质淤泥组成。

Fill-in钻探计划由Coteau例行进行，目的是与正在进行的操作相关的精炼指导。Freedom矿的常见做法是，在积极作业之前将三到四年区块内的钻探密度收紧到平均660英尺的钻孔间距。然而，还可能在更远的地区安排额外的勘探，以增加对未来矿山计划预测的信心。

Coteau利用标准的地面采矿技术从拟议的许可区域提取煤炭。采矿作业通常会发生在七个事件的序列中：合适的植物生长材料清除、表层清除、煤炭清除、表层更换、最终分级、合适的植物生长材料更换和重新植被。

自由矿的矿山办公设施和原有设备车队是在矿山开发阶段建设、购置或购置新的。设施设备得到维护，可以安全高效运行。设备维护良好，身体状况良好，或定期更新或更换更新型号或升级以跟上现代技术。随着设备的磨损，Coteau会评估哪种更换方案将是最具成本效益的，包括对新设备和旧设备的评估。

截至2025年12月31日，物业、厂房和设备的总成本（扣除适用的累计摊销、折旧和减值）为1.955亿美元。

Freedom Mine目前对该财产没有重大产权负担。Freedom Mine在过去三年中没有发行NOV。Coteau目前拥有Freedom矿山运营至2031年的所有许可证。将根据需要获得将矿山寿命延长至2042年所需的许可扩展。Freedom矿没有进行任何矿物加工。

福尔柯克矿

福尔柯克矿一般每年生产700万至800万吨褐煤。该矿于1978年开始交付煤炭，主要用于发电站Coal Creek站。Coal Creek Station由GRE拥有，直到2022年5月1日被Rainbow Energy收购。初步生产期预计将持续到2032年5月1日，但在某些情况下，煤炭销售协议可能会延长或提前终止。2014年，福尔柯克开始向GRE拥有的另一座发电站Spiritwood Station输送煤炭。

Falkirk矿山由Falkirk运营，位于北达科他州俾斯麦市以北约50英里处，位于美国83号高速公路旁的一条铺好的通路上（图2.3）。福尔柯克持有341份租约，授予开采约4.36万英亩煤炭权益的权利和利用约22475英亩地表权益的权利。此外，Falkirk还拥有收费的40,722英亩地面权益和2,148英亩煤炭权益。Falkirk持有的几乎所有租约都是在1970年代初获得的，初始条款随着采矿作业的继续而进一步延长。

安德伍德镇和沃什伯恩镇位于该矿十英里范围内，其他小型社区也在附近。大量员工也居住在俾斯麦和曼丹，距离大约50英里。

福尔柯克矿从Coal Creek站接收电力和水。然而，福尔柯克的东班变更大楼从麦克莱恩-谢里登农村供水。设备燃料由多个当地供应商提供，包括：Farstad Oil、Missouri Valley Petroleum和Enerbase Cooperative Resources。

福尔柯克矿的主要入口可从83号国道上的俾斯麦向北行驶约50英里，然后在通往安德伍德以南4英里的1st Street SW的通道上向西行驶。矿山办公室位于西面两英里处。

乘坐飞机前往福尔柯克矿可以使用位于北达科他州俾斯麦市的俾斯麦机场，该机场位于该矿以南约55英里处，然后使用地面交通工具，途经美国83号高速公路。

福尔柯克矿附近的主要铁路系统是Canadian Pacific、BNSF和Dakota Missouri Valley & Western（DMVW）。DMVW穿越福尔柯克矿保护区。

煤炭吨位位于北达科他州麦克莱恩县，从北达科他州沃什伯恩镇西北约9英里到北达科他州安德伍德镇以北4英里。在结构上，该地区位于一个包含厚层沉积岩层序的克拉通间盆地上。经济上可开采的煤炭出现在Sentinel Butte组和Bullion Creek组，被ColeHarbor组不整合地覆盖。Sentinel Butte组一致地覆盖在Bullion Creek组之上。储备区高地部分（Sentinel Butte组）一般地层层序由till、粉砂岩和粘土质粉砂、主哈格尔褐煤层、粉砂质粘土、哈格尔褐煤层段下部褐煤和粉砂质粘土组成。在Tavis溪下面，有一个重复的粉质到砂质粘土的序列，褐煤层一般很薄。

在操作上，使用铲运机、推土机、前端装载机、卡车铲车队和拖运线来完成覆盖层和中间层的清除。褐煤是用前端装载机或液压挖土机开采的，装入拖运卡车运输到库存或通过卡车倾倒场和输送机直接运送到客户手中。

Fill-in钻探计划由Falkirk例行进行，目的是完善与正在进行的作业相关的指导。福尔柯克矿的常见做法是，在积极作业之前将三到四年区块内的钻探密度收紧到平均钻孔间距1320英尺。然而，还可能在更远的地区安排额外的勘探，以增加对未来矿山计划预测的信心。

福尔柯克矿的矿山办公设施和原始设备车队是在矿山开发阶段建造、购置或购买新的。设施设备得到维护，可以安全高效运行。设备维护良好，身体状况良好，或定期更新或更换更新型号或升级以跟上现代技术。随着设备的磨损，福尔柯克会评估哪种更换方案将是最具成本效益的，包括对新设备和旧设备的评估。

截至2025年12月31日，物业、厂房和设备的总成本（扣除适用的累计摊销、折旧和减值）为7070万美元。

福尔柯克矿目前对该财产没有重大产权负担。在过去三年中，福尔柯克矿没有发布任何违规通知（NOV）。没有与LOM计划相关的未完成许可正在等待监管部门的批准。福尔柯克矿业公司目前拥有所有许可证，可以运营并遵守目前的矿山计划。福尔柯克矿没有进行任何矿物加工。

图2.3 – Falkirk矿山位置

郊狼溪

Coyote Creek矿一般每年生产150万至200万吨褐煤。该矿于2016年开始向奥特泰尔电力公司、北部市政电力局、蒙塔纳-达科他州公用事业公司和Northwestern Corporation拥有的Coyote站运送煤炭。现有褐煤销售协议的期限于2040年终止。

Coyote Creek矿山位于北达科他州俾斯麦市西北约70英里（图2.4）。Coyote Creek矿山的主要入口可通过一条4英里长的铺面道路进入，该道路从49号国道向西延伸。Coyote Creek持有对86份租约的转租，授予开采约8,129英亩煤炭权益的权利和利用约15,168英亩地表权益的权利。此外，Coyote Creek矿在收费中拥有160英亩的地表权益，并拥有四个地役权，可在约352英亩的土地上进行煤炭开采作业。

图2.4 – Coyote Creek矿山位置

Beulah、Hazen和Stanton这些城镇以及其他较小的社区都在Coyote Creek矿山方圆40英里范围内，提供了广阔的供应和就业基础。庞大的供应和就业基地也来自俾斯麦、米诺特和迪金森等一些主要城市，这些城市都距离矿山不到100英里。

Coyote Creek矿山从Roughrider Electric Cooperative和Montana-Dakota Utilities Co.为矿山办公设施和运营提供电力，从西南水务局为矿山办公设施提供水。设备燃料由多个当地供应商提供。Coyote Creek矿山拥有采矿作业的所有配套基础设施。

矿山的主要入口将通过在49号高速公路Beulah以南行驶5英里，然后在25号县道向西行驶4英里进入。Coyote Creek矿山的大致位置见图1.0 Coyote Creek矿山位置。

乘坐飞机前往Coyote Creek矿场可以使用位于北达科他州俾斯麦市的俾斯麦市机场，该机场位于矿场东南约75英里处。从机场出发，通过地面交通工具，通过94号州际公路向西行驶约50英里，从110号出口下高速，沿ND 49号高速公路向北行驶约21英里，到达25号县道，然后在25号县道向西行驶4英里，可进入该矿。

乘坐铁路前往Coyote Creek矿山可以使用美国铁路网络，该网络主要沿着美国2号高速公路走廊穿过北达科他州北部，并经过较大的城市威利斯顿、米诺特、大福克斯和法戈，以及较小的城市斯坦利、拉格比和魔鬼湖。从这些地点出发，可以通过29号州际公路或94号州际公路以及各种高速公路的地面运输进入该矿。主要高速公路有美国2号高速公路、美国83号高速公路、美国85号高速公路、美国200号高速公路、美国281号高速公路。

北达科他州的货运铁路服务主要由Burlington Northern圣达菲铁路和加拿大太平洋铁路提供。

煤炭吨位位于北达科他州默瑟县，起点位于北达科他州比尤拉西南约6英里处。沉积成因的地层沉积在威利斯顿盆地，这是北达科他州西部的主要构造特征。盆地中心位于北达科他州威利斯顿市附近，距离Coyote Creek矿区西北约110英里。经济上可开采的煤炭出现在Sentinel Butte组，并被ColeHarbor组覆盖。ColeHarbor地层不符合地覆盖在哨兵小山地层之上。它包括冰川和间冰期沉积产生的所有未固结沉积物。岩性类型包括碎石、砂泥、粘土和耕作。改造后的冰川通道内填满了砾石、沙子、淤泥和被耕作覆盖的粘土。较粗的碎石和砂层一般限制在通道填充物底部附近。储备区高地部分一般地层层序由砂岩、粉砂岩和黏土质淤泥组成。

Coyote Creek经常进行填充钻探计划，目的是完善与正在进行的操作相关的指导。Coyote Creek矿的常见做法是，在积极作业之前将三到四年区块内的钻探密度收紧到平均钻孔间距660英尺。然而，还可能在更远的地区安排额外的勘探，以增加对未来矿山计划预测的信心。

在操作上，使用铲运机、推土机、前端装载机、挖掘机、卡车车队和拖缆完成表土清除。褐煤与前端装载机一起开采，装入拖运车运往煤炭堆场。

Coyote Creek矿山的矿山办公设施和原始设备车队是在矿山开发阶段建造、收购或购买的。设施设备得到维护，可以安全高效运行。设备维护良好，身体状况良好，或定期更新或更换更新型号或升级以跟上现代技术。随着设备的磨损，Coyote Creek会评估哪种更换方案将是最具成本效益的，包括对新旧设备的评估。

截至2025年12月31日，物业、厂房和设备的总成本（扣除适用的累计摊销、折旧和减值）为97.0百万美元。

Coyote Creek矿目前对该物业没有重大产权负担。Coyote Creek矿在过去三年中没有发行NOV。没有与LOM计划相关的未完成许可正在等待监管部门的批准。Coyote目前拥有Coyote Creek矿山运营的所有许可，并遵守预计到2040年的矿山计划。Coyote Creek矿没有进行任何矿物加工。

3.0矿产资源储量内部控制披露

我们的资源和储量的建模和分析是由我们的矿山人员开发的，并由包括QP在内的几个级别的内部管理人员进行审查。开发此类资源和储量估计，包括相关假设，是QP和公司工作人员之间的合作努力。本节总结了我们开发估算的内部控制考虑因素，包括在资源和储量分析和建模中使用的假设。

在确定资源和储量以及资源和储量之间的差异时，管理层制定了具体的标准，必须满足每一项标准才能分别符合资源或储量的资格。这些标准，例如经济可行性的证明、参照点和等级，是具体的和可以达到的。为了估算资源和储量，QP和我们的管理团队同意标准的合理性。使用这些标准的计算由QP进行审查和验证。

估算和假设是针对每个重要矿藏位置独立制定的。所有估计都需要结合历史数据和关键假设和参数。在可能的情况下，使用来自普遍接受的行业来源的资源和数据来制定这些估计。审查小组是通过利用NACCO所有地区的主题专家来审查用作矿产资源和储量分类基础的成本假设和估算而创建的。

地质建模和矿山规划工作作为MLMC资源估算的基本假设。这些产出已由公司人员编制和审查。矿山规划决策由我们的管理层决定和商定。管理层通过参考历史采矿结果调整前瞻性模型，包括审查矿床的实际产量与预测产量水平，如有必要，如果生产结果未按预测实现，则重新评估采矿方法。该矿床的持续开采，加上根据我们和我们的客户期望进行的产品质量验证，为矿床的同质性、连续性和特征提供了进一步的经验证据。地质建模假设根据历史采矿结果进行评估，并在必要时进行调整，以更好地反映实际采矿结果。正在进行的生产质量验证也提供了一种手段来监测

质量的任何潜在变化。此外，正在进行的对矿山内部地面条件的监测、调查下沉的证据以及其他可能表明需要重新评估矿山岩石力学和结构的可见恶化迹象，最终将为开采比率和矿山设计提供信息，这是矿产储量估计的基础。

管理层还评估矿产资源和储量估计中固有的风险，例如用于支持矿山规划的地球物理数据的准确性、QP的变化、识别危险和告知运营可开采矿床的存在。此外，管理层也意识到与评估矿产开采许可证、权利或权利的完整性方面的潜在差距相关的风险，或者可能直接影响评估矿产资源和储量的能力或影响生产水平的法律或法规的变化。高估储量所固有的风险在暴露时可能会影响财务业绩，例如基于矿山寿命估计的摊销变化。

4.0客户自有物业

South Hallsville No. 1 Mine — The Sabine Mining Company

萨宾矿业公司（Sabine）在得克萨斯州经营萨宾矿山。Sabine的所有生产都交付给西南电力公司（SWEPCO）的Henry W. Pirkey工厂（Pirkey工厂）。SWEPCO是一家美国电力（AEP）公司。由于Pirkey工厂提前退役，Sabine停止交付，并于2023年4月1日开始最后的填海。矿山复垦的资金由SWEPCO负责，Sabine因提供矿山复垦服务而获得补偿。Sabine将提供矿山复垦服务至9月30日，

2026.截至2026年10月1日，SWEPCO有义务收购Sabine的全部股本并完成剩余

矿山复垦。

5.0设施设备

各煤矿设施设备维护到位，安全高效运行。设备维护良好，身体状况良好，或定期更新或更换更新型号或升级以跟上现代技术。随着设备的磨损，矿山评估哪种更换方案将是最具成本效益的，包括对新设备和旧设备的评估，并着手进行更换。截至2025年12月31日，物业、厂房及设备的采矿方法及总成本，扣除适用的累计摊销、折旧及减值，载于下表：

地点

采矿方法

矿山历史总成本

物业、厂房及设备，扣除适用累计

摊销、折旧及减值

未合并采矿业务

（百万）

Freedom Mine — The Coteau Properties Company

有3条拖线的拖线操作

195.5

福尔柯克矿— The Falkirk Mining Company

有3条拖线的拖线操作

70.7

Coyote Creek矿山— Coyote Creek Mining Company，LLC

Dragline操作与1个dragline

97.0

合并采矿业务

Red Hills矿山—密西西比褐煤矿业公司

Dragline操作与1个dragline

54.4

合同采矿部分-运营

Contract Mining为独立拥有的矿山和采石场提供合同采矿服务，主要是在石灰石采石场运营和维护拖运线，并在砂石采石场使用其他采矿设备。截至2025年12月31日，Contract Mining在23个采石场运营了34条拉锯线和其他设备。在34条拖网中，8条归我们所有，26条归客户所有。截至2025年12月31日，Contract Mining拥有9650万美元的物业、厂房和设备，扣除适用的累计摊销、折旧和减值。

石灰岩矿山的开采过程包括利用拉索从充满水的采石场挖掘石灰岩。挖出的石灰石由客户运输加工。以下地点在2025年期间投入运营：

位置Name

聚合

地点

状态

客户

NACCO开始运营的年份

白石—北

石灰岩

迈阿密

佛罗里达州

WRQ

1995

克罗姆

石灰岩

迈阿密

佛罗里达州

Cemex

2003

阿利科

石灰岩

英尺。迈尔斯

佛罗里达州

Cemex

2004

FEC

石灰岩

迈阿密

佛罗里达州

Cemex

2005

SCL

石灰岩

迈阿密

佛罗里达州

Cemex

2006

中央国家集合体

石灰岩

西风病

佛罗里达州

麦当劳集团

2016

中海岸集合体

石灰岩

萨姆特县

佛罗里达州

麦当劳集团

2016

西佛罗里达集合体

石灰岩

赫尔南多县

佛罗里达州

麦当劳集团

2016

圣凯瑟琳

石灰岩

萨姆特县

佛罗里达州

Cemex

2016

中心山

石灰岩

萨姆特县

佛罗里达州

Cemex

2016

英格利斯

石灰岩

水晶河

佛罗里达州

Cemex

2016

泰坦开瓶器

石灰岩

英尺。迈尔斯

佛罗里达州

泰坦美国

2017

棕榈滩骨料

石灰岩

Loxahatchee

佛罗里达州

棕榈滩骨料

2017

佩里

石灰岩

拉蒙特

佛罗里达州

马丁-玛丽埃塔材料

2018

SDI聚合

石灰岩

佛罗里达市

佛罗里达州

马丁-玛丽埃塔材料

2018

纽纽伯里

石灰岩

阿拉楚阿县

佛罗里达州

峰会材料/Quikrete

2019

七颗钻石

石灰岩

帕斯科县

佛罗里达州

峰会材料/Quikrete

2021

小河

砂石

阿什当

海德堡材料

2021

罗瑟(a)

砂石

恩尼斯

德克萨斯州

海德堡材料

2021

布鲁克斯维尔水泥厂

石灰岩

布鲁克斯维尔

佛罗里达州

Cemex

2021

阿什格罗夫

石灰岩

路易斯维尔

Ash Grove，A CRH公司

2022

迈尔斯堡采石场

砂石

英尺。迈尔斯

佛罗里达州

马丁-玛丽埃塔材料

2025

第19大道采石场

砂石

凤凰

Cemex

2025

(a)合同采矿部门于2025年在Rosser地点停止运营。合同采矿部分于2025年和2024年分别在Rosser地点开采了30万吨和120万吨砂石。

Contract Mining的客户控制着各自矿山内的所有石灰石和砂矿储量。Contract Mining没有在其提供服务的任何矿山获得任何储量的所有权、索赔、租赁或选择权。

通往白石矿的通道是从第122大道开始的一条铺好的道路。

通往克罗梅矿的通道是从克罗梅大道通过一条铺好的道路。

通往Alico矿山的通道是从Alico路通过一条铺好的道路。

通往FEC矿山的通道是从NW 118大道通过一条铺好的道路。

通往SCL矿山的通道是从西北137大道通过一条铺好的道路。

通往Central State Aggregates矿山的通道是从Yonkers Boulevard通过一条铺好的道路。

通往Mid Coast Aggregates矿山的通道是从50号国道通过一条铺好的道路。

通往西佛罗里达Aggregates矿的通道是从Cortez Boulevard通过一条铺好的道路。

通往圣凯瑟琳矿的通道是从县道673通过一条铺好的道路。

通往Centre Hill矿山的通道是从West Kings Highway通过一条铺好的道路。

通往英格利斯矿的通道是从19号高速公路南通过一条铺好的道路。

通往Titan Corkscrew矿的通道是从Corkscrew路通过一条铺好的道路。

通往Palm Beach Aggregates矿山的通道是从80号国道通过一条铺好的道路。

通往佩里矿的通道是通过从Nutall Rise路铺设的道路。

通往SDI骨料矿山的通道是通过从SW 167开始的铺装道路第AVE。

通往Newberry矿的通道是从NW County Road 235（CR235）通过铺面道路。

通往Seven Diamonds矿的通道是从US-41 S/Broad St通过一条铺好的道路。

通往Little River矿山的通道是从Little River 60通过一条未铺设的道路。

通往布鲁克斯维尔水泥厂的通道是从水泥厂路通过一条铺好的道路。

通往Ash Grove Louisville采石场的通道是从HWY 50通过一条铺好的道路。

通往迈尔斯堡采石场的通道是从Alico路通过一条铺好的道路。

访问19第Ave Quarry is by means of paved road from 27第大道。

Minerals和特许权使用费-运营

作为特许权使用费和矿产权益的所有者，我们获得有关我们的特许权使用费和矿产权益的活动和运营的信息是有限的。我们没有一家拥有石油和天然气业务的公司可以获得的信息，因为特许权使用费和矿产权益的所有者通常无法获得详细信息。因此，无法确定在给定时间点从我们的矿产权益中生产或钻探的确切油井数量。下表列出我们对总井和净生产井数量的估计：


	2025年12月31日		2024年12月31日
	毛额	净	毛额	净
石油	1,663	4.7	1,295	4.3
天然气	851	19.2	922	18.5
合计	2,514	23.9	2,217	22.8

毛井是拥有权益的总井。

净油井是根据我们的净特许权使用费权益计算的，同时考虑了总油井的所有权百分比和特许权使用费率。

我们现在或未来的大部分生产矿产和特许权使用费权益面积，可以与第三方面积合并，形成合并单元。汇集成比例地减少了我们在一个汇集单元中钻探的井的特许权使用费权益，并且它成比例地增加了我们拥有如此减少的特许权使用费权益的井的数量。

下表包括我们对石油和天然气矿产权益、NPRI和ORRI的面积估计：


	2025年12月31日		2024年12月31日
	总英亩	净版税英亩	总英亩	净版税英亩
阿巴拉契亚	34,661	36,199	34,661	36,199
墨西哥湾沿岸	28,012	20,196	27,932	20,105
二叠纪	130,902	4,973	121,437	4,568
落基山脉	13,233	659	13,233	659
威利斯顿	1,194	2,388	1,194	2,388
合计	208,002	64,415	198,457	63,919

我们可能在同一块土地上拥有不止一种类型的权益，但重叠并不显著。净特许权英亩是根据我们的所有权和特许权使用费率计算的，正常化为标准的1/8第版税租赁，并承担1/4第未出租英亩的特许权使用费率。

下表包括我们根据一个盆地或区域的总英亩数对已开发和未开发面积的估计，其中包括矿产权益、NPRI和ORRI：


	2025年12月31日			2024年12月31日
	开发面积	未开发面积	总种植面积	开发面积	未开发面积	总种植面积
阿巴拉契亚	32,156	2,505	34,661	32,156	2,505	34,661
墨西哥湾沿岸	22,271	5,741	28,012	22,191	5,741	27,932
二叠纪	125,887	5,015	130,902	118,021	3,416	121,437
落基山脉	7,696	5,537	13,233	7,696	5,537	13,233
威利斯顿	—	1,194	1,194	—	1,194	1,194
合计	188,010	19,992	208,002	180,064	18,393	198,457

未开发的土地要么是未出租和开放的，要么是未钻井或未完成钻井的租赁土地，其程度将允许生产商业数量的石油或天然气，无论这些土地是否包含已探明储量。

产量和价格历史

下表列出与我们的矿产和特许权使用费权益相关的估计石油和天然气产量数据以及截至12月31日止年度的某些价格和成本信息：


	2025(4)		2024(4)
产量数据：
石油（bbl）(1)	112,308		149,529
NGL（bbl）(1)	72,430		65,053
残余气（mCF）(2)	7,957,946		8,482,414
BOE合计(3)	1,511,063		1,628,318
平均实现价格：
石油（bbl）(1)	$	64.51	$	78.45
NGL（bbl）(1)	$	23.21	$	22.94
残余气（mCF）(2)	$	3.13	$	2.08
平均单位成本
京东方(3)	$	2.58	$	2.79

(1)英国石油公司。一个库存罐桶，或42美加仑液体体积。

(2)McF。在合同规定的压力和温度基础上提供一千立方英尺的天然气。

(3)京东方。桶油当量，对1当量bbl油采用6MCF的换算系数。

(4)作为矿产和特许权权益的所有者，我们获得有关我们的特许权和矿产权益的活动和运营的信息是有限的。因此，我们使用基于油井下降率和先前费用信息的预测来估计2025年和2024年最后两个月的产量和定价数据。

对储备金的评估和审查

截至2025年12月31日的储量估算由哈斯和科布石油顾问公司（Haas & Cobb）编制。Haas & Cobb是一家独立的、第三方的石油工程公司，在资质、独立性、客观性和保密性方面符合行业标准。主要技术人员，Franklin Stagg，负责编制储量报告，美国德克萨斯州持牌专业工程师，自2016年起在Haas & Cobb从事咨询石油工程执业，拥有超过10年的行业经验。Haas & Cobb不拥有NACCO或我们的任何财产的权益，也不是以或有条件的方式雇用它。Haas & Cobb截至2025年12月31日的估计探明储量报告副本通过引用方式并入本10-K表的附件 99.1。

已探明储量评估的资产位于阿拉巴马州、路易斯安那州、新墨西哥州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、德克萨斯州、犹他州和怀俄明州，代表了我们所有的石油和天然气储量。准备金审计不等同于财务审计。储量工程是估算无法精确计量的经济可采石油和天然气体积的主观过程。任何储量估计的准确性取决于现有数据的质量和

工程和地质解释。因此，不同工程师的估计经常会有所不同。此外，钻探、测试和生产的结果可能证明修正此类估计是合理的。因此，储量估计数往往与最终回收的石油和天然气数量不同。对经济可采石油和天然气以及未来净收入的估计是基于几个变量和假设，所有这些变量和假设可能与实际结果不同，包括地质解释、价格以及未来的生产率和成本。

储量估算是使用石油行业普遍接受的标准工程实践编制的。采用衰减曲线分析，用足够的历史产量数据估算出压耗油藏的剩余储量，从而确定衰减趋势。采用体积分析、类油藏研究或两者结合的方法，对非压耗驱动机制下的油藏和非生产储量进行了估算。已使用确定性和概率性方法估算了储量。根据SEC的规定，在认为必要时使用了适当的方法来估算储量。本报告中包含的分配给油井的最大剩余储量寿命为50年。

总净探明储量定义为我们的天然气和碳氢化合物液体储量，扣除所有特许权使用费、压倒一切的特许权使用费以及外部各方拥有的在支付特定货币余额后生效的复归权益。所有储量估算均使用石油行业普遍接受的标准工程实践编制，并符合SEC制定和采用的指导方针。

储量估算中使用的技术

SEC的储量规则允许使用已被同一油藏或类似油藏的项目的实际生产证明有效的技术，或使用建立合理确定性的可靠技术的其他证据证明有效的技术。合理确定性一词意味着对实际回收的石油、天然气和/或NGLs数量将等于或超过估计的高度信心。为了实现合理的确定性，我们采用了已被证明能够产生具有一致性和可重复性的结果的技术。我国探明储量估算所使用的技术和经济数据包括但不限于测井记录、地质图、地震数据、试井数据、生产数据、历史价格和成本信息以及财产所有权权益。我们的储量估计的准确性是一个函数：

•可用数据的质量和数量以及该数据的工程和地质解释；

•关于未来运营成本、开发成本和修井的数量和时间的估计，所有这些都可能与实际结果有很大差异；

•石油、天然气和NGLs的未来价格，可能与估计的价格有很大差异；和

•编制概算的人的判断。

下表列出了我们根据我们的独立石油工程公司Haas & Cobb编制的储量报告估算的净探明石油和天然气储量。我们所有的储备都位于美国。


	截至2025年12月31日净储备			截至2024年12月31日的净储备
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
证明已开发	590,134	567,276	27,255,664	620,790	443,650	27,491,840
证明未开发	83,559	17,528	251,964	74,400	30,280	135,830
合计	673,693	584,804	27,507,628	695,190	473,930	27,627,670

(1)英国石油公司。一个库存罐桶，或42美加仑液体体积。

(2)McF。在合同规定的压力和温度基础上提供一千立方英尺的天然气。

我们目前没有任何需要承担勘探、生产或开发成本的重大投资。我们没有进行资本支出，将探明的未开发储量从未开发转化为已开发。

内部控制披露

我们的内部员工与Haas & Cobb密切合作，以确保用于计算与NACCO资产相关的探明储量的数据的完整性、准确性和及时性。内部技术团队成员在储量报告涵盖的期间内定期与独立的储量工程师会面，讨论探明储量估算过程中使用的假设和方法。

我们的探明储量估算编制工作是按照内部控制程序完成的。这些旨在确保储量估算可靠性的程序包括以下内容：

•审查和核实历史生产数据，哪些数据是基于租赁我们的特许权使用费和矿产权益的第三方生产商报告的实际生产；

•由Haas & Cobb在内部工作人员的直接监督下编制储量估算；以及

•我国土部门财产权属核查。

Minerals和特许权使用费部门的工程和财务副总裁是技术人员，主要负责监督内部储量估算的编制工作，并在编制第三方储量报告时与Haas & Cobb进行协调。工程和财务副总裁拥有超过15年的行业经验，担任的职位责任越来越大，直接向Catapult Mineral Partners总裁汇报，我们的业务部门专注于管理和扩大我们的石油和天然气矿产和特许权使用费权益组合。

估计探明储量

下表汇总了截至2025年12月31日止年度的探明储量变化：


	估计探明储量
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
2024年12月31日	695,190	473,930	27,627,670
采购	31,899	29,325	117,191
扩展和发现	140,256	46,110	3,679,131
对先前估计数的修订(3)	(217,574)	21,880	(5,460,266)
生产	(32,077)	(15,687)	(1,843,911)
其他	55,999	29,246	3,387,813
2025年12月31日	673,693	584,804	27,507,628

估计探明未开发储量（PUD）

下表汇总了截至2025年12月31日止年度的PUD变化：


	估计探明未开发储量
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
2024年12月31日	74,400	30,280	135,830


扩展和发现	54,481	7,547	172,125

对先前估计数的修订(3)	(45,322)	(20,299)	(55,991)

2025年12月31日	83,559	17,528	251,964

(1)英国石油公司。一个库存罐桶，或42美加仑液体体积。

(2)McF。在合同规定的压力和温度基础上提供一千立方英尺的天然气。

(3)对先前估计的修正包括由于商品价格、历史和预计业绩以及其他因素的变化而进行的技术性修正。

作为矿产和特许权使用费权益的所有者，我们一般不掌握运营商发展计划的证据或批准。因此，已探明的未开发储量估算仅限于那些公开申请钻探许可的相对较少的地点。截至2025年12月31日，PUD储量包括处于不同钻井或完井阶段的126口井。截至2025年12月31日，我们总探明储量的约2%被归类为PUD。

总部地点

NACCO在俄亥俄州克利夫兰郊区的俄亥俄州Highland Hills租赁办公空间，作为我们的公司总部。

Utility Coal Mining and Minerals and Royalties在德克萨斯州普莱诺租赁公司总部办公空间。

Contract Mining在佛罗里达州Medley租赁办公室和仓库空间。

项目3。法律程序

除我们各自业务附带的普通例行诉讼外，我们不是任何重大法律程序的当事方。

项目4。矿山安全披露

有关《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第1503（a）条和S-K条例第104项要求的矿山安全违规行为或其他监管事项的信息包含在随本10-K表格提交的附件 95中。

第二部分

项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券

NACCO的A类普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为NC。因为转让限制，我们的B类普通股没有交易市场发展起来，或者预期会发展起来。B类普通股可在一对一的基础上转换为A类普通股。

截至2025年12月31日，在册的A类普通股股东为631名，在册的B类普通股股东为104名。

发行人及关联购买人购买权益性证券的情况


发行人购买股本证券(1) (2)
期	(a) 购买的股票总数	(b) 每股平均支付价格		（c）作为公开宣布的计划的一部分而购买的股份总数	（d）根据该计划可能尚未购买的最大股票数量（或大约美元价值）(1)
2025年10月1日至31日	—	$	—	—	$	7,846,258
2025年11月1日至30日	—	$	—	—	$	20,000,000
2025年12月1日至31日	39,356	$	46.70	39,356	$	18,162,075
合计	39,356	$	46.70	39,356	$	18,162,075

（1）2025年11月18日，我们的董事会批准了一项股票购买计划，规定在2027年12月31日之前购买最多2000万美元的已发行A类普通股。有关我们的股票回购计划的讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注12。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

概览

管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。这些陈述是基于管理层当前的预期，并受到各种不确定性和环境变化的影响。可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异的重要因素在下文的前瞻性陈述标题下列出。

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析包括纳科工业，Inc.。®（NACCO）及其全资子公司NACCO Natural Resources Corporation®（NACCO Natural Resources，and with NACCO collectively，the Company，we，our or us）。NACCO Natural Resources通过我们强大的业务组合提供骨料、矿物、可靠的燃料和环境解决方案，使自然资源栩栩如生。我们在三个可报告的业务分部下运营：公用事业煤炭开采、合同采矿和Minerals以及特许权使用费。公用事业煤炭开采部门，由北美煤炭公司运营®，管理专属的地面煤矿，长期为发电企业提供燃料。合同采矿部门，由北美矿业运营®，是一家领先的专业、长期合同采矿服务提供商。Minerals和特许权使用费部门，其中包括Catapult Mineral Partners®（Catapult）业务，收购及促进矿产及特许权使用费权益的发展及其他相关投资。

营业利润（其他费用，包括利息费用和利息收入、所得税和净收入的收益）以下的所有财务报表项目在本10-K表中以综合方式列报和讨论。

见项目1。页面开头的业务1在这份10-K表格中进一步讨论NACCO的子公司。有关以分部为基础的财务和经营数据（包括未分配项目）的其他信息载于本10-K表所载综合财务报表附注15。

关键会计政策和估计

我们对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于合并财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则编制的。编制这些财务报表要求我们作出估计和判断，这些估计和判断会影响资产、负债、收入和支出的报告金额，以及或有资产和负债的相关披露（如有）。在持续的基础上，我们根据历史经验、精算估值和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设来评估我们的估计，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。实际结果可能与这些估计不同。

我们认为，以下关键会计政策会影响我们在编制综合财务报表时使用的更重要的判断和估计。

收入确认：收入在承诺的商品或服务的控制权转移给我们的客户时确认，其金额反映了我们预期有权获得以换取这些商品或服务的对价。我们根据会计准则编纂（ASC）主题606，客户合同收入对收入进行会计处理。有关我们的收入确认的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注3。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

长期资产：当情况变化或某些事件的发生表明资产或资产组的账面值可能无法收回时，我们会定期对长期资产进行减值评估。在识别减值指标后，我们通过将使用该资产或资产组及其最终处置产生的预计未来未折现现金流量与该资产的账面净值进行比较来评估该资产的账面价值。如果一项资产的账面价值被视为减值，则对该长期资产或资产组的账面价值超过其公允价值的金额记录减值费用。公允价值估计为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。

所得税：我们在美国联邦司法管辖区、各州和外国司法管辖区提交所得税申报表。税法要求某些项目在不同时间列入纳税申报表，而不是项目反映在财务报表中。其中一些差异是永久性的，例如与百分比损耗相关的收益（可能超过矿产储备中的计税基础的损耗的税收减免）和不可用于税收目的的费用，还有一些差异是暂时的，会随着时间的推移而逆转，例如折旧费用。这些暂时性差异使用现行颁布的税率产生递延所得税资产和负债。所得税会计的目标是确认当年应交或应退税款的金额，以及已在财务报表或纳税申报表中确认的事件的未来税务后果的递延税项负债和资产。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的所得税拨备中确认。管理层须估计确认递延税项资产和负债的时间，对递延税项资产的未来可扣除性作出假设，并根据已颁布的法律和适当税务管辖区的税率评估递延税项负债，以确定该等递延税项资产和负债的金额。计算的递延所得税资产和负债在特定情况下可能发生变化，包括法定所得税率变化、法定税法变化或结构或纳税状况发生变化。

我们的税收资产、负债和税收费用由历史收益和亏损以及我们对未来收益的最佳估计和假设提供支持。我们评估是否应根据我们的递延税项资产建立估值备抵，其基础是考虑所有可用的证据，包括正面和负面的证据，使用更可能的标准而不是不可能的标准。该评估除其他事项外，考虑了递延所得税负债的预定转回、预计的未来应税收入、税收规划策略以及近期运营的结果。关于未来应税收入的假设需要做出重大判断，并且与我们用来管理基础业务的计划和估计是一致的。当我们根据所有现有证据确定递延所得税资产很可能无法变现时，建立估值备抵。

由于评估已在我们的财务报表或纳税申报表中确认的事件的未来税务后果需要做出重大判断，因此这些事件的最终解决可能会导致对我们的财务报表进行调整，而这种调整可能是重大的。我们认为，目前用于估计本年度应计和递延税项头寸的假设、判断和其他考虑因素是适当的。如果未来税务后果的实际结果与这些估计和假设不同，由于变化或未来事件，由此产生的所得税拨备变化可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。

自2021年以来，我们参加了美国国税局的一项名为Compliance Assurance Process（CAP）的自愿计划。CAP的目标是与IRS同时合作，实现联邦税收合规，并在提交纳税申报表之前解决所有或大部分问题。

有关我们所得税的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注13。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

合并财务摘要

截至12月31日止年度，我们的营运业绩如下：


	2025			2024
收入：
公用事业煤炭开采	$	88,188		$	68,611
合同采矿	140,013			119,600
Minerals和特许权使用费	37,630			34,579
未分配项目	15,080			17,707
消除	(3,713)			(2,789)
总收入	$	277,198		$	237,708
营业利润（亏损）：
公用事业煤炭开采	$	17,155		$	24,311
合同采矿	5,767			5,772
Minerals和特许权使用费	29,108			28,927
未分配项目	(29,962)			(23,317)
消除	(87)			12
营业利润总额	$	21,981		$	35,705
利息支出	5,754			5,566
利息收入	(3,052)			(4,428)
已关闭的矿山义务	457			2,381
股本证券的亏损（收益）	726			(1,805)
超额筹资负债清偿收益	(3,590)			—
养老金结算费用	7,804			—
其他，净额	738			345
其他费用，净额	8,837			2,059
所得税优惠前收入	13,144			33,646
所得税优惠	(4,430)			(95)
净收入	$	17,574		$	33,741

有效所得税率	(33.7)		%	(0.3)		%

收入和营业利润变化的组成部分将在下文的分部业绩中讨论。

其他费用，净额

与2024年相比，2025年的利息支出略有增加，原因是平均借款增加，但被资本化利息增加和平均利率下降部分抵消。

与2024年相比，2025年的利息收入有所下降，原因是现金余额减少导致收益下降。

权益证券的亏损（收益）指以公允价值列报的投资资产的市场价格变动。与2024年相比，2025年期间的变化是由于交易所交易股本证券的市场价格波动。见附注9到本表10-K中的合并财务报表进一步讨论我们以公允价值报告的投资资产.

由于对贝莱尔未来水处理费用的估计发生变化，与2024年相比，2025年关闭的矿山债务有所减少。有关我们的资产报废义务的进一步讨论，请参阅本10-K表中合并财务报表的附注7。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

在2025年期间，我们终止了NACCO联合设定受益计划（Combined Plan），并通过将剩余的受益义务转让给第三方保险公司来解决所有未来义务。尽管该计划资金过剩，但我们确认了780万美元的非现金养老金结算费用。有关合并计划的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1和附注14。

在2025年期间，已终止的福尔柯克固定福利计划的1450万美元超额资金直接转入NACCO 401（k）计划。NACCO 401（k）计划是一项合格的替代计划；因此，这些资金将用于抵消未来对合格的401（k）计划参与者的利润分享贡献。在2025年期间，NACCO和Falkirk的前客户同意以1090万美元清偿相应的负债，导致清偿超额资金负债的收益为360万美元。有关超额资金的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1。

所得税

截至2025年12月31日止年度，我们录得440万美元的所得税优惠，所得税前收入为1310万美元，即（33.7）%，而截至2024年12月31日止年度，所得税前收入为3360万美元，即（0.3）%，所得税优惠为10万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度包括190万美元和400万美元的离散税收优惠，主要分别用于递延税收调整和不确定税收拨备的冲回。若不计分别190万美元和400万美元的离散税收优惠，2025年和2024年的实际所得税率分别为（19.5）%和11.5%。

与2024年相比，2025年实际所得税率的变化，不包括离散项目的影响，主要是由于没有受益于百分比损耗的实体的损失增加。这些实体产生的损失按法定税率产生税收减免。税前收入组合的这种转变导致了2025年的福利税率。此外，百分比损耗的收益与一个期间记录的税前收入金额没有直接关系。因此，在所得税前收入或损失相对较小的时期，百分比损耗的收益对有效税率的比例影响可能很大。当记录所得税费用时，百分比损耗的好处降低了有效所得税率，而当记录所得税的好处时，其效果是增加了有效所得税率。

有关我们所得税的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注13。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

流动性和资本资源

现金流

下表详细列出截至12月31日止年度的现金流量变化：


	2025		2024		改变
经营活动：
净收入	$	17,574	$	33,741	$	(16,167)
折旧、损耗和摊销	25,277		24,652		625
递延所得税	58		1,517		(1,459)
股票补偿	8,280		5,832		2,448
出售资产收益	(286)		(5,146)		4,860
存货减值费用	6,986		9,643		(2,657)
养老金结算费用	7,804		—		7,804

其他	8,006		(3,352)		11,358
经营资产和负债变动	(22,790)		(44,598)		21,808
经营活动所产生的现金净额	50,909		22,289		28,620

投资活动：
物业、厂房及设备及收购矿产权益的开支	(53,286)		(55,419)		2,133
出售资产所得款项	2,799		822		1,977

权益法投资	(16,702)		(16,556)		(146)
权益法投资的收益	3,295		—		3,295
其他	(282)		(139)		(143)
用于投资活动的现金净额	(64,176)		(71,292)		7,116

筹资活动前现金流	$	(13,267)	$	(49,003)	$	35,736

与2024年相比，2025年经营活动提供的净现金发生了2860万美元的有利变化，这主要是由于经营资产和负债的变化。2025年12月31日和2024年12月31日的库存水平相对一致，而2024年期间库存有所增加。应收账款在2025年期间因收款时间而减少，而应收账款在2024年期间有所增加。这些有利项目被应计费用的不利变化部分抵消，这主要是由于2025年期间应计工资减少，而2024年应计工资增加。


	2025		2024		改变
融资活动：
长期债务和循环信贷协议净增加额	$	11	$	55,710	$	(55,699)
发债成本	—		(2,415)		$	2,415
支付的现金股利	(7,335)		(6,624)		(711)
购买库存股	(2,534)		(9,944)		7,410
筹资活动提供的现金净额（用于）	$	(9,858)	$	36,727	$	(46,585)

筹资活动提供的（用于）现金净额的变化主要是由于2025年期间的债务借款与2024年期间的增加相比相对一致。这一变化被股票回购和债务的减少部分抵消

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

2025年发行费用。有关我们的股票回购计划的讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注12。

融资活动

2024年9月，NACCO Natural Resources修订了其有担保循环信贷额度（Facility），将循环信贷承诺增加至2.00亿美元，并将期限延长至2028年9月。截至2025年12月31日，该融资项下未偿还借款为7500万美元。截至2025年12月31日，该融资项下的超额可用额度为7450万美元，这反映了未偿信用证减少5050万美元。

NACCO没有为NACCO Natural Resources的任何借款提供担保。该融资机制允许在某些情况下向NACCO支付股息和预付款。股息（在融资机制允许的范围内）和管理费是NACCO的主要现金来源，使我们能够向股东支付股息和回购股票。

该融资机制具有基于绩效的定价，根据融资机制中定义的NACCO Natural Resources实现不同水平的债务与EBITDA比率来设定利率。借款按浮动利率加上基于所达到的债务与EBITDA比率水平的保证金计息。基准利率和定期担保隔夜融资利率贷款的适用保证金分别为1.50%和2.50%，自2025年12月31日起生效。该融资有一项承诺费，其基础是实现不同水平的净债务与EBITDA比率。承诺费为2025年12月31日未使用承诺的0.40%。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，融资项下的平均借款分别为5730万美元和2720万美元，加权平均年利率分别为7.21%和8.83%。

该融资包含限制性契约，其中要求NACCO Natural Resources保持最高净债务与EBITDA比率为2.75至1.00，利息覆盖率不低于4.00至1.00。该融资机制提供了向NACCO提供贷款、股息和垫款的能力，但有一些限制是基于保持最高净债务与EBITDA比率为1.50至1.00，或者如果大于1.50至1.00，则固定费用覆盖率为1.10至1.00。截至2025年12月31日，NACCO Natural Resources遵守了该设施中的所有财务契约。

该融资项下的义务由NACCO Natural Resources的某些直接和间接、现有和未来的国内子公司提供担保，并由NACCO Natural Resources和担保人的某些资产提供担保，但须遵守惯例例外和限制。

我们认为，可从手头现金、融资机制和经营现金流获得的资金将提供充足的流动性，以满足我们在未来十二个月内产生的经营需求和承诺，直至融资机制于2028年9月到期。

有关我们其他融资安排和租赁的进一步信息，请分别参阅本10-K表中的合并财务报表附注8和附注10。

物业、厂房及设备及矿产权益支出

下表汇总了支出情况（单位：百万）：


	计划中		实际		实际
	2026		2025		2024
纳科	$	89.0	$	53.3	$	55.4

2025年的实际支出为：公用事业煤炭开采部门8.0百万美元、合同采矿部门32.0百万美元、Minerals和特许权使用费部门7.7百万美元以及未分配项目中包含的增长业务5.6百万美元。资本支出主要用于合同采矿部分的拉锯线和拉锯线相关改进。

2026年的资本支出预计将高达600万美元，用于公用事业煤炭开采部门、3600万美元用于合同采矿部门、2000万美元用于Minerals和特许权使用费部门，以及2700万美元用于增长业务，这些业务包括在

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

未分配项目。这些支出大部分与业务发展机会有关，只有在项目符合我们的增长投资标准的情况下才会进行。支出预计将由内部产生的资金和/或银行借款提供资金。

资本Structure

NACCO的综合资本结构列示如下：


	12月31日
	2025			2024			改变
现金及现金等价物	$	49,708		$	72,833		$	(23,125)
其他净有形资产	500,411			451,962			48,449
无形资产，净值	4,725			5,475			(750)
净资产	554,844			530,270			24,574
总债务	(100,895)			(99,514)			(1,381)
已关闭的矿山义务	(24,706)			(25,809)			1,103
总股本	$	429,243		$	404,947		$	24,296
债务与总资本比率	19		%	20		%	(1)		%

其他有形资产净值增加主要是由于物业、厂房及设备增加、权益法投资Eiger Resources及于2025年设立预付利润分享资产所致。

在2025年期间，我们向Eiger Resources追加投资了1500万美元，该公司在堪萨斯州和Hugoton盆地俄克拉何马州部分的石油和天然气资产中持有运营和非运营工作权益。这导致对Eiger资源的权益法投资增加。有关Eiger资源的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1。

终止的合并计划的超额资金以及福尔柯克确定的福利计划的超额资金将由NACCO 401（k）计划使用，这是一个合格的替代计划。这些资金将用于未来对符合条件的401（k）计划参与者的利润分享贡献，这导致预付利润分享增加。有关超额资金的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注1。

合同义务、或有负债和承诺

NACCO有资产报废义务。有关我们的资产报废义务的进一步讨论，请参阅本10-K表中合并财务报表的附注7。

NACCO有未被承认的税收优惠，包括利息和罚款。有关我们所得税的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注13。

我们是与Coyote Creek相关的某些担保的一方。我们认为，担保项下未来履约的可能性很小，没有记录与这些担保相关的金额。有关我们的担保的进一步讨论，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

我们利用信用证来支持在日常业务过程中做出的承诺。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未偿信用证总额分别为5050万美元和3090万美元。

环境事项

我们受到众多机构规定的影响，特别是联邦露天采矿办公室、美国环境保护署、美国陆军工程兵团和相关的州监管机构。此外，我们密切关注有关SMCRA、CAA、ACE、CWA、RCRA、CERCLA、OBBBA和其他监管行动的拟议立法和法规。有关这些事项的进一步讨论，请参阅本10-K表第一部分中的项目1和项目1A。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

分部业绩

公用事业煤炭开采板块

财务审查

见项目2。页面上的属性25在这份表格10-K中讨论我们的矿产资源和矿产储量。

截至12月31日止年度，公用事业煤炭开采分部交付的煤炭吨数如下：


	2025	2024







未合并矿山	20,400	21,308

合并矿山	2,730	1,922
交付总吨	23,130	23,230

截至12月31日止年度，公用事业煤炭开采分部的经营业绩如下：


	2025		2024
收入	$	88,188	$	68,611
销售成本	94,155		79,375
毛损	(5,967)		(10,764)
未合并业务收益(a)	54,471		51,821
营业中断保险赔偿	—		13,612
销售、一般和管理费用	30,702		30,112
无形资产摊销	750		531
出售资产收益	(103)		(285)
营业利润	$	17,155	$	24,311

(a)有关我们未合并子公司的讨论，包括汇总的财务信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

2025年与2024年相比

与2024年相比，2025年的收入增长了28.5%，这主要是由于MLMC客户要求的增加被合同确定的每吨销售价格的降低部分抵消。客户Red Hills电厂的锅炉问题降低了2024年的客户要求。

下表列出2025年营业利润与2024年相比变动的构成部分：


	营业利润
2024	$	24,311
增加（减少）自：
2024年营业中断保险赔款	(13,612)
销售、一般和管理费用	(590)
无形资产摊销	(219)
出售资产净变动	(182)
毛损	4,797
未合并业务收益	2,650
2025	$	17,155

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

与2024年相比，2025年的营业利润减少了720万美元，这主要是由于MLMC没有为红山发电厂的锅炉问题提供业务中断保险赔偿。这一不利变化被毛损减少和未合并业务收益增加部分抵消。与2024年期间相比，2025年期间的毛亏损是有利的，这主要是由于客户要求的增加和每吨交付成本的降低。未合并业务的收益增加主要是由于临时价格优惠在2024年第二季度结束，福尔柯克的每吨管理费增加。

合同采矿部分

财务审查

截至12月31日止年度，合同采矿分部交付的骨料吨数如下：


	2025	2024


交付总吨	54,885	54,963

截至12月31日止年度，合同采矿分部的经营业绩如下：


	2025		2024
总收入	$	140,013	$	119,600
可报销费用	91,116		74,636
不包括可报销成本的收入	$	48,897	$	44,964

收入	$	140,013	$	119,600
销售成本	129,876		110,821
毛利	10,137		8,779
未合并业务收益(a)	4,789		5,010
销售、一般和管理费用	9,321		8,365
出售资产收益	(162)		(348)
营业利润	$	5,767	$	5,772

(a)有关我们未合并子公司的讨论，包括汇总的财务信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

2025年与2024年相比

与2024年相比，2025年的总收入有所增加，主要是由于可偿还成本的增加，这些成本在销售成本中具有抵消性，对毛利没有影响。不包括可报销成本的收入在2025年比2024年增长了8.7%，主要是由于零件销售的增加。

下表列出了2025年营业利润与2024年相比变化的组成部分。


	营业利润
2024	$	5,772
增加（减少）自：
毛利	1,358
销售、一般和管理费用	(956)
出售资产净变动	(186)
未合并业务收益	(221)
2025	$	5,767

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

2025年和2024年的营业利润相当。毛利的增长在很大程度上被销售、一般和管理费用的增加所抵消。毛利润的改善主要是由于部分销售的增加部分被用于在2025年建立亏损应急措施的110万美元费用所抵消。2025年期间销售、一般和管理费用的增加主要是由于与员工相关的成本增加，部分被上一年没有为建立客户应收款项备抵而产生的90万美元费用所抵消。

矿产和特许权使用费部分

财务审查

石油和天然气价格历来波动较大，未来可能继续波动。下表显示了美国能源信息署报告的截至12月31日止年度的平均价格：



	2025		2024
西德克萨斯中质原油平均价格	$	65.46	$	76.55
Henry Hub平均天然气价格	$	3.53	$	2.19

这些标明的价格并不一定反映我们销售的合同条款。

作为特许权使用费和矿产权益的所有者，我们获得有关我们的特许权使用费和矿产权益的活动和运营的信息是有限的。我们没有一家在石油和天然气业务中拥有工作权益的公司可以获得的信息，因为特许权使用费和矿产权益的所有者通常无法获得详细信息。

见项目2。页面上的属性40在这份表格10-K中讨论了我们的探明储量。

截至12月31日止年度，Minerals和特许权使用费分部的经营业绩如下：


	2025		2024
石油和天然气收入	$	31,307	$	27,157
其他收入	6,323		7,422
总收入	$	37,630	$	34,579

总收入	$	37,630	$	34,579
销售成本	5,666		5,234
毛利	31,964		29,345
未合并业务收益	2,571		647
销售、一般和管理费用	5,444		5,577
出售资产收益	(17)		(4,512)
营业利润	$	29,108	$	28,927

与2024年相比，2025年的收入增长了8.8%，这主要是由于天然气价格上涨和产量增加导致天然气收入增加，但部分被油价下降和产量减少导致的石油收入减少所抵消。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

下表列出了2025年营业利润与2024年相比变化的组成部分。


	营业利润
2024	$	28,927
增加（减少）自：
毛利	2,619
未合并业务收益	1,924
销售、一般和管理费用	133
出售资产收益	(4,495)
2025	$	29,108

与2024年相比，2025年的营业利润增加了20万美元，这主要是由于未合并业务的毛利润和收益有所改善。毛利增加主要是由于天然气收入增加。未合并业务的收益增长主要与2024年第四季度对Eiger Resources的额外投资有关。由于没有上年出售土地的450万美元收益，部分抵消了这些增长。

未分配项目和消除

财务审查

截至12月31日止年度的未分配项目和抵销情况如下：


	2025		2024
经营亏损	$	(30,049)	$	(23,305)

2025年与2024年相比

与2024年相比，2025年的经营亏损有所增加，这主要是由于销售、一般和管理费用的增加。这一增长主要是由于与员工相关的成本增加以及与我们的业务发展项目相关的成本增加。与员工相关的成本增加主要是由于医疗成本增加，以及由于我们的股价在2025年上涨导致股权激励薪酬支出增加。

纳科工业，公司前景

纳科工业是一家不断发展壮大的多元化自然资源公司，其独特的商业模式具有战略定位，可长期提供稳定且不断增长的财务回报。我们的商业模式旨在通过不断扩大的长期合同、关系和投资组合，利用我们久经考验的运营专业知识、纪律严明的资本分配和创业而又耐心的方法，实现持久性和弹性。我们有条不紊地建立了独特的能力和明确的竞争优势，使我们能够追求广泛的增长机会，通常在基于伙伴关系的关系中完全融入客户的运营。我们拥有价值创造的多个向量，我们坚定不移地致力于提供复合回报，并长期扩大投资者价值。

我们的基础建立在长期煤矿开采合同以及遗留矿产和特许权使用费资产的稳定基础上，这些资产产生了可靠的经常性现金流。随着整个公司增加新的长期合同和投资，这些新的多年期协议随着其贡献的增加而产生“分层”效应。这提供了现金流的稳定性。我们的运营在2025年经历的势头，尤其是在下半年，预计将持续到2026年，综合营业利润、净收入和EBITDA将出现显着的同比改善。

在我们的公用事业煤炭开采部门，由北美煤炭公司运营，我们预计与2025年相比，营业利润将有所增加。由于合同确定的每吨销售价格增加，预计MLMC会有所改善

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

将部分被未合并采矿业务的收益下降所抵消，原因是与Sabine回收服务停止相关的收入减少。

虽然我们预计MLMC将出现适度的同比改善，但该客户的电厂于2026年2月中旬开始了维护中断。预计该电厂将于3月中旬恢复运营。电厂需求、调度和/或机械可用性降低的任何延迟或进一步变化都可能降低当前的预期。

由北美矿业运营的合同采矿部门是我们的主要采矿增长平台。通过持续的地域和矿产扩张，我们正在建立一个不断增长的长期合同组合，以加强持续盈利的基础。在2025年10月，作为美国陆军工程兵团在佛罗里达州棕榈滩县建设项目的一部分，我们获得了一份多年的拉线服务合同。我们还预计2026年在亚利桑那州的一个新石灰石采石场开始运营。由于客户需求增加、新合同带来的收益贡献以及2025年活动的持续势头，我们预计该分部将实现营业利润和分部调整后EBITDA的显着同比增长。

Sawtooth是北美矿业的子公司，在Thacker Pass提供独家综合采矿服务，Thacker Pass由Lithium Americas Corp.（TSX：LAC；NYSE：LAC）牵头的合资企业拥有。Sawtooth将为我们客户的Thacker Pass锂加工设施提供所有含锂矿石需求，该设施目前正在建设中。该项目正在建设期间提供稳定的收入，预计一旦锂生产开始，将贡献更多的收入和长期现金流，目标是2027年末。

由Catapult管理的Minerals和特许权使用费部门构建了一个高质量、多元化的美国石油和天然气矿产和特许权使用费权益组合。Catapult团队正在扩大其投资组合，利用数据驱动的资本部署方法，其中包含对生产和开发的更长期看法。我们认为这提供了美国市场的竞争优势。

2025年7月，Catapult以420万美元的价格完成了对二叠纪盆地内矿产权益的收购。此次收购包括生产井的混合，以及与该地区现有运营商的额外开发机会。该分部还投资于一家公司，该公司持有石油和天然气资产的运营和非运营工作权益。虽然这些投资预计将对2026年做出有利贡献，但商品价格预测以及开发和生产假设预计将导致Minerals和版税的营业利润和分部调整后EBITDA总体同比下降，尤其是在下半年。我们的预测是在中东最近发生的事件之前制定的。这场冲突导致的大宗商品价格或产量的任何变化都可能改变当前的预期。

缓解资源提供自然资源恢复和复垦服务，其中包括溪流和湿地缓解解决方案。缓解资源公司正成功地利用其强大的声誉和明确的竞争优势，扩展到更多的缓解、恢复和复垦市场。随着时间的推移，随着缓解信贷的出售以及复垦和恢复服务的扩展，缓解资源预计将带来越来越高的盈利能力。虽然该业务目前由于许可和项目时间安排而在业绩方面存在变数，但预计将在2026年下半年产生利润，并随着业务的扩展而随着时间的推移取得更加一致的结果。

我们继续投资于我们的业务，以推动未来的增长。2026年，我们预计总资本支出将高达8900万美元。这些支出大部分与业务发展机会有关，只有在项目符合我们的增长投资标准的情况下才会进行。这些预期的资本投资预计将导致融资前的现金使用超过2025年。

我们的业务为发电、建设和发展以及工业矿物和化学品的生产提供关键投入。随着对不间断能源需求的增长，自然资源的行业基本面预计将继续加强，这加强了保持现有、可靠的基荷资源在线的关键需求。2026年，作为美国能源部长顾问委员会的国家煤炭委员会重新成立。该委员会的重点是就加强煤炭在美国能源政策中的战略作用向能源部提供建议，并就维持燃煤电厂运营和优先考虑煤炭以支持电网可靠性以支持我国经济竞争力和国家安全提供可操作的建议。这个理事会的重新建立和潜在的改善监管

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

NACCO Industries, Inc.和子公司

（表格金额单位：千，除每股和百分比数据）

环境增强了我们对2026年前景、整体业务轨迹和长期增长机会的信心。

我们保持强大资本结构和经营纪律的保守做法将风险降至最低，而不断增长的长期合同投资组合和深思熟虑的增长投资的复合效应为现金流增长创造了稳健的基础。以跨越数十年的视角，我们正在有条不紊地建立一个强大、稳定的业务，该业务有望带来类似年金的回报。这种长期观点使我们能够利用我们的核心技能进行战略性、可衡量的扩张，并追求具有更长期视野和更高回报的机会。我们追求其他时间跨度较短的公司可能忽略的机会。我们的承诺是产生越来越多的现金流，并向股东回报价值，无论是通过再投资促进增长，还是通过股票回购和支付股息等直接回报。从长远来看，我们对推动增长、扩大能力和回报股东的能力仍然充满信心。

近期发布会计准则

有关最近发布的会计准则的说明，包括实际和预期采用日期以及对我们的合并财务报表的影响，请参阅本10-K表中合并财务报表的附注2。

前瞻性陈述

管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析以及本年度报告中贯穿10-K表格的其他部分中包含的非历史事实的陈述属于1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受到某些风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与所呈现的结果存在重大差异。告诫读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在本文发布之日起生效。我们不承担公开修改这些前瞻性陈述以反映本协议日期之后出现的事件或情况的义务。可能导致计划、行动和结果与当前预期产生重大差异的因素包括但不限于：（1）公司客户的需求大幅减少，（2）天气条件、延长的电厂停电、流动性事件或其他会改变客户煤炭或骨料需求水平的事件，（3）客户或其他第三方合同的变更或终止，或客户或其他第三方违约，（4）碳氢化合物价格的变化，特别是柴油燃料、天然气，石油输出国组织（OPEC）和/或政府行动、地缘政治发展、经济状况和监管变化、汽车电气化以及供需动态等因素导致的天然气液体和石油，（5）公司矿产权益的第三方承租人变更开发计划，（6）公司承租人未能或延迟实现天然气和其他碳氢化合物的预期产量；公司石油和天然气储量所在区域的运输和加工服务的可用性和成本；以及承租人获得油井开发运营和在联邦土地上租赁和开发石油和天然气储量所需的资本或融资的能力，（7）任何客户过早关闭设施或延长项目开发延迟，（8）影响化石燃料的联邦和州立法和监管行动，（9）供应链中断，包括价格上涨和零部件和材料短缺，包括关税影响，（10）未能以合理的费率获得足够的保险范围，（11）税法或监管要求的变化，包括取消或减少折耗百分比税收减免，采矿或发电厂排放法规以及健康、安全或环境立法的变化，（12）减值费用，（13）与地质和岩土条件、维修和维护、新设备和更换零件、燃料或其他类似物品相关的成本变化，（14）可能影响向客户交付的设备问题，（15）开垦矿区的成本变化，（16）追求和开发新的采矿、缓解、石油和天然气以及发电开发机会和其他增值服务机会的成本，（17）在新的业务和增长举措中成功评估投资和实现预期财务结果的能力，（18）自然或人为原因造成的干扰，包括恶劣天气、事故、火灾、地震和恐怖行为，其中任何一种都可能导致暂停运营或对人员或环境造成损害，以及（19）吸引、留住和替换劳动力和行政雇员的能力。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

作为1934年《证券交易法》第12b-2条所定义的规模较小的报告公司，我们不需要提供这些信息。

项目8。财务报表和补充数据

本项目8所要求的信息载于本10-K表第四部分所载的财务报表和补充数据中，特此通过引用此类信息并入本文。

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

与会计师在截至2025年12月31日的两年期间的会计和财务披露方面没有分歧，需要根据本项目9进行披露。

项目9a.控制和程序

评估披露控制和程序：在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。根据这一评估，这些官员得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告：管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们基于Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制中的框架——综合框架》（2013年框架），对财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于框架下的这一评估，管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在2025年12月31日是有效的。我们截至2025年12月31日的财务报告内部控制有效性已由独立注册公共会计师事务所安永会计师事务所审计，如他们的报告所述，该报告包含在本10-K表第15项中，并以引用方式并入本文。

内部控制的变化：我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化发生在2025年第四季度，对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。

项目9b.其他信息

在2025年第四季度期间，我们没有任何董事或执行官通过或终止 a规则10b5-1交易计划，或非规则10b5-1交易安排（定义见S-K条例第408（c）项）。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

没有。

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

有关我们董事的信息将在2026年代理声明中的小标题第III部分-将在2026年年度会议上投票的提案-提案1-选举董事下列出，该信息通过引用方式并入本文。

有关审计审查委员会和审计审查委员会财务专家的信息将在2026年代理声明的小标题第一部分——公司治理信息——董事会议和委员会下列出，该信息通过引用并入本文。

有关我们的董事、执行官和持有我们10%以上股本证券的持有人遵守1934年《证券交易法》第16（a）条的信息将在2026年代理声明中的第IV部分-其他重要信息（Other Important Information）小标题下列出，这些信息通过引用并入本文。

我们采用了适用于所有公司人员的商业行为和道德准则，包括首席执行官、首席财务官、首席会计官或控制人，或履行类似职能的其他人员。商业行为和道德准则，题为《企业行为准则》，发布在我们的网站www.nacco.com的公司治理下。如果我们对根据1934年《证券交易法》要求披露的商业行为和道德准则进行任何修订或授予任何豁免，我们将在NACCO网站上进行此类披露。

我们有通过一项内幕交易政策，管理我们的董事、高级职员和员工购买、出售和以其他方式处置我们的证券，旨在促进遵守内幕交易法律、规则、法规和适用的上市标准。我们的内幕交易政策副本已作为截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 19提交。

项目11。行政赔偿

有关高管薪酬的信息将在2026年代理声明中的标题下列出，第II部分——高管薪酬信息和第III部分——将在2026年年会上投票的提案——提案1 ——选举董事，这些信息通过引用并入本文。

项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项

有关某些受益所有人和管理层的证券所有权的信息将在2026年代理声明中的小标题第IV部分——其他重要信息—— A类共同和B类共同的受益所有权下列出，这些信息通过引用并入本文。

有关授权发行股本证券的补偿计划（包括个人补偿安排）的信息将在2026年代理声明的小标题第四部分——其他重要信息——股权补偿计划信息下列出，该信息通过引用并入本文。

项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性

有关某些关系和关联交易的信息将在2026年代理声明中的子标题第I部分-公司治理信息-关联交易的审查和批准下列出，该信息通过引用并入本文。

项目14。首席会计师费用和服务

有关首席会计师费用和服务的信息将在2026年代理声明中的标题下列出：第三部分——将在2026年年度会议上投票的提案——提案5 ——批准任命公司的独立注册公共会计师事务所，该信息通过引用并入本文。

第四部分

项目15。展览和财务报表时间表

（a）（1）及（2）对项目15（a）（1）及（2）的回应由第F-1本表格10-K。

（b）财务报表附表——对项目15（c）的答复从第F页开始列出-40本表格10-K。

（c）条例S-K第601项规定的展品


附件编号						附件说明
（三）公司章程和章程。
3.1（i）						重述的公司注册证书通过引用公司截至1992年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 1-9172）的附件 3（i）并入本文。
3.1（二）						日期为2024年7月23日的公司重述的公司注册证书的修订证书通过引用公司于2024年7月31日提交的表格10-Q的季度报告的附件 3（ii）并入本文，委员会文件编号 1-9172。
3.1（三）						经修订和重述的公司章程通过引用公司于2014年12月18日提交的表格8-K的当前报告的附件 3.1并入本文，委员会文件编号文件编号1-9172。



（4）界定证券持有人权利的文书，包括契约。
4.1						公司藉此备案同意，经请求，向证券交易委员会备案界定公司及其子公司长期债务持有人权利的文书，其中根据该文书授权的证券总额不超过公司及其子公司合并基础上总资产的10%。
4.2						自2017年9月29日起，纳科工业，Inc.、该协议的其他签署方以及作为存管机构的纳科工业，之间经修订和重述的《股东协议》通过参考公司于2017年10月5日提交的表格8-K上的当前报告的委员会文件编号 1-9172的方式并入附件 10.4。
4.3						自2019年2月14日起，由纳科工业公司、该公司的其他签署方以及作为存管机构的纳科工业公司之间对经修订和重述的股东协议进行修订，该修订通过参考公司截至2018年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 4.5（委员会文件编号 1-9172）并入。
4.4						经修订及重述的股东协议的第二次修订，由存管人、纳科工业，Inc.、于其签署页上识别的新参与股东及经修订及重述的股东协议项下的参与股东（日期为2017年9月29日）于2021年2月12日作出，并经修订，该修订及重述的股东协议经参考公司于2021年2月12日提交的SC13D表格上的收购实益所有权一般声明的附件 99.60，TERM1-9172。
4.5						经修订的经修订和重述的股东协议的第三次修订，由存管人、纳科工业公司、其签名页上确定的新参与股东以及经修订的经修订和重述的股东协议项下的参与股东于2022年2月11日签署，日期为2017年9月29日（经修订），该修订和重述的股东协议的第三次修订通过参考公司于2022年2月11日提交的SC13D表格上的收购实益所有权一般声明的附件 99.62并入，委员会文件编号 1-9172。
4.6						经修订的经修订和重述的股东协议的第四次修订，由存管人、纳科工业，Inc.、其签名页上确定的新参与股东以及经修订的经重述的股东协议项下的参与股东（日期为2017年9月29日）于2023年2月10日签署并经修订，该修订和重述的股东协议的第四次修订通过参考公司于2023年2月10日提交的SC13D表格上的收购实益所有权的一般声明的附件 99.67并入，委员会文件编号 1-9172。
4.7						经修订的经修订和重述的股东协议的第五次修订，由存管人、纳科工业公司、其签名页上确定的新参与股东以及经修订的经重述的股东协议项下的参与股东于2024年2月9日签署，日期为2017年9月29日（经修订），该修订和重述的股东协议的第五次修订通过参考公司于2024年2月12日提交的SC13D表格上的收购实益所有权一般声明的附件 99.69并入，委员会文件编号 1-9172。


附件编号						附件说明
4.8						经修订的经修订和重述的股东协议第六次修订，由存管人、纳科工业，Inc.、其签名页上确定的新参与股东以及经修订和重述的股东协议项下的参与股东于2024年12月16日签署，日期为2017年9月29日（经修订），该修订和重述的股东协议经参考公司于2024年12月17日提交的SC13D表格上的收购实益所有权一般声明的附件 99.71并入，委员会文件编号 1-9172。
4.9						证券说明通过引用公司截至2019年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 1-9172）的附件 4.6并入本文。
（十）物资合同
10.1*						纳科工业，Inc.补充高管长期激励奖金计划（2012年3月1日修订和重述）通过引用NACCO最终委托书的附录B并入本文，该文件由NACCO于2012年3月16日提交，委员会文件编号 1-9172。
10.2*						纳科工业，Inc.高管长期激励薪酬计划（2023年3月1日修订和重述）通过引用公司于2023年5月16日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.3*						截至2024年2月20日，对纳科工业，Inc.高管长期激励薪酬计划（2023年3月1日修订和重述）的第1号修订（修订和重述）通过引用公司于2024年2月22日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.4*						纳科工业，Inc.非雇员董事股权薪酬计划（2021年5月19日修订和重述）通过引用公司于2021年5月19日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.2并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.5*						自2024年2月20日起对纳科工业，Inc.非雇员董事股权薪酬计划（2021年5月19日修订和重述）进行的第1号修订（经修订和重述）通过引用公司于2024年2月22日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.6*						纳科工业，Inc.非雇员董事股权薪酬计划（于2025年5月14日修订和重述）通过引用公司于2025年5月19日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.7*						纳科工业工业公司补充高管长期激励奖金计划的奖励协议表格通过引用附件 10.8并入公司于2012年9月17日提交的表格8-K的当前报告，委员会文件编号 1-9172。
10.8*						纳科工业 Industries，Inc.高管长期激励薪酬计划的无现金行使奖励协议表格通过引用公司于2024年5月1日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.9*						针对纳科工业工业公司高管长期激励薪酬计划的非现金行使奖励协议表格通过引用公司截至2019年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 10.10并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.10						纳科工业，Inc.于2017年10月5日提交的关于表格8-K的当前报告，委员会文件编号 1-9172，是纳科工业公司与Alfred M. Rankin, Jr.之间日期为2017年9月29日的《咨询协议》，该协议通过引用纳入了TERM3，Inc.的附件 10.5。
10.11						纳科工业 Industries，Inc.与Alfred M. Rankin, Jr.之间于2020年12月15日对咨询协议进行的修订，以引用方式并入了纳科工业，Inc.于2020年12月15日提交的表格8-K的当前报告的委员会文件编号 1-9172中的附件 10.1。
10.12						纳科工业 Industries，Inc.与Alfred M. Rankin, Jr.之间于2021年12月21日对咨询协议进行的修订，以引用方式并入了纳科工业，Inc.于2021年12月22日提交的表格8-K的当前报告的委员会文件编号 1-9172中的附件 10.1。
10.13						纳科工业 Industries，Inc.与Alfred M. Rankin, Jr.之间于2023年12月19日对咨询协议进行的修订，以引用方式并入了纳科工业，Inc.于2023年12月19日提交的表格8-K的当前报告的委员会文件编号 1-9172中的附件 10.1。
10.14						纳科工业 Industries，Inc.与Alfred M. Rankin, Jr.之间于2024年12月19日对咨询协议进行的修订，通过引用纳入了纳科工业，Inc.于2024年12月23日提交的表格8-K的当前报告的委员会文件编号 1-9172中的附件 10.1。


附件编号						附件说明
10.15*						纳科工业，Inc.短期激励薪酬计划（自2019年3月1日起生效）通过引用公司于2019年2月13日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.16*						北美煤炭公司补充退休福利计划（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司于2007年12月19日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.12并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.17*						北美煤炭公司补充退休福利计划第1号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司截至2009年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 10.41并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.18*						北美煤炭公司年度激励薪酬计划（经修订和重述，自2015年3月1日起生效）通过引用公司于2015年5月18日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.3并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.19*						北美煤炭公司补充退休福利计划第2号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司截至2010年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 1-9172）的附件 10.40并入本文。
10.20						Coteau Properties Company与Dakota Coal Company签订的日期为1990年1月1日的Coteau褐煤销售协议通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.11并入本文，委员会文件编号 1-9172。+
10.21						Coteau Properties Company和Dakota Coal Company于1994年6月1日对Coteau褐煤销售协议进行的第一次修订，通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.12并入本文，委员会文件编号 1-9172。+
10.22						Coteau Properties Company和Dakota Coal Company于1997年1月1日对Coteau褐煤销售协议进行的第二次修订，通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.13并入本文，委员会文件编号 1-9172。+
10.23						北美煤炭公司、达科他煤炭公司和北达科他州之间于1990年1月1日达成的期权和看跌协议通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.14并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.24						北美煤炭公司、达科他煤炭公司和北达科他州之间于1994年6月1日对期权和认沽协议进行的第一次修订，通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.15并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.25						密西西比褐煤矿业公司与Choctaw Generation Limited Partnership签订的褐煤销售协议（日期为1998年4月1日）通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.16并入本文，委员会文件编号 1-9172。+
10.26						Mississippi Lignite Mining Company与Choctaw Generation Limited Partnership于2016年8月30日对Lignite销售协议进行的第一次修订，通过引用公司于2016年11月1日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号-1-9172。
10.27						Mississippi Lignite Mining Company和Choctaw Generation Limited Partnership之间于2005年9月29日达成的薪酬规模协议通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A季度报告的附件 10.17并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.28						Mississippi Lignite Mining Company、Choctaw Generation Limited Partnership、SE Choctaw L.L.C.和Citibank，N.A.于2002年12月20日达成的同意和协议通过引用公司于2013年3月20日提交的表格10-Q/A的季度报告的附件 10.29并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.29						Mississippi Lignite Mining Company与Choctaw Generation Limited Partnership，LLLP于2018年11月16日对褐煤销售协议、结算协议和解除的第1号修订，通过引用公司截至2018年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 10.33并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.30						Mississippi Lignite Mining Company与Choctaw Generation Limited Partnership，LLLP于2021年11月24日对褐煤销售协议、结算协议和解除的第2号修订，通过引用公司截至2021年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 1-9172）的附件 10.29并入本文。


附件编号						附件说明
10.31						Falkirk矿业公司、Great River Energy和NoDak Energy Investments Corporation于2021年6月30日签署的终止协议和解除协议通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.6并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.32						Falkirk矿业公司、NoDak Energy Investments Corporation和Great River Energy于2021年12月28日对终止协议和解除的第1号修订，通过引用公司截至2021年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 1-9172）的附件 10.36并入本文。
10.33***						The Falkirk Mining Company与Rainbow Energy Center，LLC于2021年6月30日签订的煤炭销售协议通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.34						The Falkirk Mining Company和Rainbow Energy Center，LLC于2022年3月8日对煤炭销售协议进行的第一次修订，通过引用公司于2022年5月4日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.35						Falkirk Mining Company和Rainbow Energy Center，LLC于2022年8月5日对煤炭销售协议进行的第二次修订，通过引用公司于2022年11月2日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.36***						REMC Assets，LP于2021年6月17日提供的担保通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.2并入本文，委员会文件编号文件编号丨1-9172。
10.37***						Falkirk Mining Company与Rainbow Energy Center，LLC于2021年6月30日进行的抵押、租赁转让、租金和提取后的抵押品、担保协议、融资报表和固定装置备案，通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q上的季度报告的附件 10.3并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.38						The Falkirk Mining Company和Rainbow Energy Center，LLC于2021年6月30日签订的担保协议通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q季度报告的附件 10.4并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.39						由Falkirk矿业公司、Rainbow Energy Center，LLC和作为北达科他州银行开展业务的北达科他州签订的日期为2021年6月30日的期权协议通过引用公司于2021年8月4日提交的表格10-Q季度报告的附件 10.5并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.40						Coyote Creek Mining Company，L.L.C.与奥特泰尔电力公司、Northern Municipal Power Agency、Montana-Dakota Utilities Co.和Northwestern Corporation之间日期为2012年10月10日的褐煤销售协议通过引用公司于2013年3月6日提交的10-K表格年度报告的委员会文件编号 1-9172的附件 10.58并入本文。+ +
10.41						Coyote Creek Mining Company，L.L.C.与奥特泰尔电力公司、Northern Municipal Power Agency、Montana-Dakota Utilities Co.（委员会文件编号，Inc.和Northwestern Corporation的一个部门）于2014年1月30日对褐煤销售协议进行了第一次修订，该协议通过引用公司于2014年1月30日提交的表格8-K的公司季度报告的TERM3 1-9172的方式并入本文。
10.42						Coyote Creek Mining Company，L.L.C.与奥特泰尔电力公司、Northern Municipal Power Agency、Montana-Dakota Utilities Co.（委员会文件编号，Inc.的一个部门）和Northwestern Corporation于2015年3月16日对褐煤销售协议进行第二次修订，该协议通过引用公司于2015年5月5日提交的表格10-Q上的公司季度报告的TERM3 1-9172的方式并入本文。
10.43*						北美煤炭公司补充退休福利计划第3号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司于2013年10月30日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.44*						北美煤炭公司补充退休福利计划第4号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司截至2014年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 10.54并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.45*						北美煤炭公司补充退休福利计划第5号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司截至2015年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 I-9172）的附件 10.57并入本文。
10.46*						北美煤炭公司补充退休福利计划第6号修正案（自2008年1月1日起修订和重述）通过引用公司截至2016年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（委员会文件编号 I-9172）的附件 10.52并入本文。


附件编号						附件说明
10.47						截至2015年3月16日，北美煤炭公司、奥特泰尔电力公司、北方市政电力局、Montana-Dakota Utilities Co.（MDU资源，Inc.的一个部门）和Northwestern Corporation之间的协议通过引用公司于2015年5月5日提交的表格10-Q上的公司季度报告的附件 10.2并入本文，委员会文件编号 1-9172.
10.48*						北美煤炭公司超额退休计划（经修订和重述，自2020年1月1日起生效）通过引用公司于2019年12月18日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.49*						NACCO自然资源超额退休计划（2025年1月1日生效）通过引用公司于2024年12月17日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号文件编号1-9172。
10.50*						NACCO自然资源超额退休计划的第1号修订（2026年1月1日生效）通过引用公司于2025年12月16日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。
10.51						北美煤炭公司及其担保方和贷款方与KeyBank National Association（作为银团代理）、PNC Bank National Association（作为行政代理）以及KeyBanc Capital Markets Inc.和PNC Capital Markets LLC（作为联席牵头安排人和联席账簿管理人）于2021年11月12日签订的经修订和重述的信贷协议通过引用公司于2021年11月15日提交的表格8-K的当前报告的委员会文件编号 1-9172的方式并入本文。
10.52						截至2021年12月10日的循环信贷承诺增加协议通过引用公司于2021年12月13日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文。委员会文件编号 1-9172。
10.53						截至2022年6月30日的经修订和重述信贷协议的ESG修订，通过引用公司于2022年7月7日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文。委员会文件编号 1-9172。
10.54						NACCO Natural Resources Corporation、其担保方、其贷款方和作为行政代理人的PNC银行National Association之间于2024年9月17日对经修订和重述的信贷协议进行的第一次修订，通过引用公司于2024年9月19日提交的表格8-K的当前报告的附件 10.1并入本文，委员会文件编号 1-9172。

(19)						纳科工业，Inc.内幕交易政策通过引用公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的附件 19并入本文，委员会文件编号 I-9172。
(21**)						子公司。本公司所属子公司名单附后，作为附件 21。

（二十三）专家和律师的同意。


23.1**						专家和律师的同意。
23.2**						合资格人士的同意。
23.3**						合资格人士的同意。
23.4**						专家和律师的同意。

（24）授权书。


24.1**						John S. Dalrymple的授权委托书副本附后，作为附件 24.1。
24.2**						John P. Jumper的授权委托书副本附后，作为附件 24.2。
24.3**						Dennis W. LaBarre的授权委托书副本附后，作为附件 24.3。
24.4**						W. Paul McDonald的授权委托书副本作为附件 24.4附后。
24.5**						Michael S. Miller的授权委托书副本附后，作为附件 24.5。
24.6**						Alfred M. Rankin，Jr.的授权委托书副本作为附件 24.6附后。
24.7**						Matthew M. Rankin的授权委托书副本附后，作为附件 24.7。
24.8**						兹将一份Valerie Gentile Sachs授权委托书副本附后，作为附件 24.8。
24.9**						Robert S. Shapard的授权委托书副本附后，作为附件 24.9。
24.10**						Britton T. Taplin的授权委托书副本附后，作为附件 24.10。


附件编号						附件说明
（31）细则13a-14（a）/15d-14（a）认证。
31（i）（1） **						J.C. Butler，Jr.根据《交易法》第13a-14（a）/15d-14（a）条进行的认证作为附件 31（i）（1）附后。
31（i）（2） **						根据《交易法》第13a-14（a）/15d-14（a）条的规定对Elizabeth I. Loveman进行的认证作为附件 31（i）（2）附后。
(32)****						根据18 U.S.C.第1350条进行的认证，该条款根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过，由J.C. Butler，Jr.和Elizabeth I. Loveman签署并注明日期。
(95)**						矿山安全披露附件。
96.1						与密西西比褐煤矿业公司有关的技术报告摘要，生效日期为2024年12月31日，通过引用公司截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告的96.1的附件并入本文，委员会文件编号 I-9172。
(97.1)						纳科工业，Inc. Dodd-Frank Clawback Policy通过引用公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的97.1的附件并入本文，委员会文件编号 I-9172。
(99.1**)						Catapult Mineral Partners储量报告。

101.INS						内联XBRL实例文档
101.SCH						内联XBRL分类法扩展架构文档
101.CAL						内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档
101.DEF						内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档
101.LAB						内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档
101.PRE						内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档
104						封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）


*						根据本年度报告第10-K表第15（b）项要求作为证据提交的管理合同或补偿计划或安排。

**						随函提交。

***						本协议中包含的某些机密信息被省略，因为它（i）并不重要，并且（ii）如果公开披露将具有竞争性危害。

****						特此提供。

+						部分附件已被省略，并根据规则24b-2和委员会于2013年3月27日批准公司保密处理请求的命令分别向证券交易委员会提交。给予保密处理的部分，打上三个星号[***]和脚注，说明请求的保密处理。

++						部分附件已被省略，并根据规则24b-2和委员会于2013年4月2日批准公司保密处理请求的命令分别向证券交易委员会提交。给予保密处理的部分，打上三个星号[***]和一个脚注，表明请求的保密处理。

项目16。表格10-K摘要

没有。

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

纳科工业，公司。

签名：

/s/Elizabeth I. Loveman

Elizabeth I. Loveman

高级副总裁兼财务总监
（首席财务和会计干事）

2026年3月4日

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。


/s/J.C. Butler，Jr。	总裁兼首席执行官（首席执行官）	2026年3月4日
J.C.巴特勒，JR。

/s/Elizabeth I. Loveman	高级副总裁兼财务总监（首席财务和会计干事）	2026年3月4日
Elizabeth I. Loveman

*John S. Dalrymple	董事	2026年3月4日
John S. Dalrymple

*John P. Jumper	董事	2026年3月4日
John P. Jumper

*Dennis W. LaBarre	董事	2026年3月4日
Dennis W. LaBarre

*W·保罗·麦克唐纳	董事	2026年3月4日
W·保罗·麦克唐纳

*Michael S. Miller	董事	2026年3月4日
Michael S. Miller

*Alfred M. Rankin, Jr.	董事	2026年3月4日
Alfred M. Rankin, Jr.

*Matthew M. Rankin	董事	2026年3月4日
Matthew M. Rankin

*Valerie Gentile Sachs	董事	2026年3月4日
Valerie Gentile Sachs

*Robert S. Shapard	董事	2026年3月4日
Robert S. Shapard

*Britton T. Taplin	董事	2026年3月4日
Britton T. Taplin

*根据上述人士签署并在证券交易委员会备案的授权书，Elizabeth I. Loveman特此代表上述每位被点名和指定的董事签署本10-K表格。


/s/Elizabeth I. Loveman						2026年3月4日
Elizabeth I. Loveman，事实上的律师

表格10-K的年度报告

项目8、项目15（a）（1）和（2）以及项目15（c）

财务报表和补充数据

财务报表及财务报表附表一览表

财务报表

财务报表时间表

截至2025年12月31日止年度

NACCO Industries, Inc.

俄亥俄州克利夫兰

F-1

表格10-K

项目15（a）（1）和（2）

NACCO Industries, Inc.和子公司

财务报表及财务报表附表一览表

以下是纳科工业及其子公司的合并财务报表以及我司独立注册会计师事务所（PCAOB ID： 42 ）以引用方式并入项目8：


独立注册会计师事务所Ernst & Young LLP报告—截至202年12月31日止两个年度各 5 .			F-3
独立注册会计师事务所安永会计师事务所关于财务报告内部控制的报告—截至202年12月31日 5 .			F-5
综合业务报表			F-6
综合（亏损）收益表			F-7
合并资产负债表			F-8
合并现金流量表			F-9
合并权益报表			F-10
合并财务报表附注			F-11

纳科工业，Inc.及其子公司的以下合并财务报表附表载于项目15（c）：


附表二—估值及合资格帐目

SEC适用会计条例中规定的所有其他附表，在相关指示下不需要或不适用，因此被省略。

F-2

独立注册会计师事务所的报告

致纳科工业公司股东和董事会。

对财务报表的意见

我们审计了随附的纳科工业，Inc.及其子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止两年期间各年的相关合并经营报表、综合收益报表、权益报表和现金流量表，以及索引第15（b）项所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止两年期间每年的经营业绩和现金流量。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制——综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年3月4日的报告对此发表了无保留意见。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是财务报表当期审计中产生的事项，已通报或要求通报审计审查委员会，且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

F-3

未合并子公司–可变利益实体的会计处理


事项说明			如综合财务报表附注1和16所述，合同采矿分部内的某些运营煤矿和实体，统称为“未合并子公司”，属于可变利益实体（VIE），按权益法入账。在每种情况下，NACCO都不是VIE的主要受益人，因为它不行使财务控制权。尽管NACCO拥有100%的股权并管理未合并子公司的日常运营，但公司已确定NACCO提供的股权资本不足以为正在进行的活动提供充足的资金或在没有客户额外支持的情况下吸收任何预期损失。客户拥有控制性金融利益，并有权指导对实体经济绩效影响最大的活动。因此，公司不是主要受益人，因此不合并这些实体的财务状况或经营业绩。公司定期评估是否存在可能改变公司关于这些实体是否符合VIE定义和确定主要受益人的结论的复议事件。与这些VIE相关的所得税前收入在合并运营报表中报告为未合并业务的收益，公司的投资在合并资产负债表中的未合并子公司投资项目中报告。评估公司在成立和复议事件中确定实体是否为VIE和VIE的主要受益人的判断，需要高度复杂的审计师判断。公司还监测与未合并子公司有关的复议事件，这需要对是否出现任何需要重新评估先前会计判断的此类事件进行持续的关键判断。
我们如何在审计中处理该事项			我们获得了一份谅解，评估并测试了围绕公司应用可变利益模型的控制措施的设计和运营有效性，以及持续评估可能触发VIE重新考虑事件的重大交易和事件的影响的流程。对于那些公司已确定其不是主要受益人的实体，我们根据公认会计原则评估了公司在权益法下对未合并子公司的会计处理和披露情况。为了测试复议事件的识别，我们获取并检查了与客户的协议的修订（如果有），并评估了审计其他部分的证据，以确定是否出现了需要重新评估先前会计判断的复议事件。这些程序包括（其中包括）阅读董事会会议记录、向管理层询问可能需要重新考虑先前合并结论的交易或事件，以及从客户那里直接确认根据合同安排提供的年度支持总额。

/s/安永会计师事务所

我们自2002年起担任公司的核数师。

俄亥俄州克利夫兰

2026年3月4日

F-4

独立注册会计师事务所的报告

致纳科工业公司股东和董事会。

关于财务报告内部控制的意见

我们审计了纳科工业股份有限公司及子公司的截至2025年12月31日的财务报告内部控制，基于内部控制—— Treadway委员会发起组织委员会发布的综合框架（2013年框架）中确立的标准（COSO标准）。我们认为，截至2025年12月31日，纳科工业，Inc.及其子公司（公司）根据COSOO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。

我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准对公司2025年合并财务报表进行了审计，并对我们日期为2026年3月4日的报告发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。

我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与保持记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

/s/ 安永会计师事务所

俄亥俄州克利夫兰

2026年3月4日

F-5

NACCO Industries, Inc.和子公司

综合业务报表


	截至12月31日止年度
	2025		2024
	（单位：千，每股数据除外）
收入	$	277,198	$	237,708
销售成本	238,725		207,952
毛利	38,473		29,756
未合并业务收益	61,823		57,476
营业中断保险赔偿	—		13,612
营业费用
销售、一般和管理费用	77,851		69,754
无形资产摊销	750		531
出售资产收益	( 286 )		( 5,146 )

	78,315		65,139
营业利润	21,981		35,705
其他费用（收入）
利息支出	5,754		5,566
利息收入	( 3,052 )		( 4,428 )
已关闭的矿山义务	457		2,381
股本证券的亏损（收益）	726		( 1,805 )

超额筹资负债清偿收益	( 3,590 )		—
养老金结算费用	7,804		—
其他，净额	738		345
	8,837		2,059
所得税优惠前收入	13,144		33,646
所得税优惠	( 4,430 )		( 95 )
净收入	$	17,574	$	33,741

每股收益：
基本每股收益	$	2.37	$	4.58
稀释每股收益	$	2.35	$	4.55

基本加权平均流通股	7,423		7,363
稀释加权平均流通股	7,481		7,411

见合并财务报表附注。

F-6

NACCO Industries, Inc.和子公司

综合收益表


	截至12月31日止年度
	2025		2024
	（单位：千）
净收入	$	17,574	$	33,741
其他综合收益（亏损）
本期养老金和退休后计划调整，净额$ 557 税费和$ 205 2025年和2024年的税收优惠分别	1,888		( 706 )
养老金结算，净额$ 1,771 2025年税收优惠	6,033		—
将养老金和退休后调整重新分类为收益，净额$ 115 和$ 89 2025年和2024年的税收优惠分别	390		308
其他综合收益（亏损）合计	8,311		( 398 )
综合收益	$	25,885	$	33,343

见合并财务报表附注。

F-7

NACCO Industries, Inc.和子公司

合并资产负债表


	12月31日
	2025		2024
	（以千为单位，共享数据除外）
物业、厂房及设备
流动资产
现金及现金等价物	$	49,708	$	72,833
贸易应收账款	42,921		49,706
应收关联公司款项	6,906		5,793
预付利润分成	11,529		—

库存	63,648		94,608
持有待售资产	12,774		14,159

预付保险	5,546		1,740
其他流动资产	21,860		25,899
流动资产总额	214,892		264,738
固定资产、工厂及设备，净值	287,546		259,457
无形资产，净额	4,725		5,475
矿业用品库存	34,795		—
递延所得税	14,001		14,641
对未合并子公司的投资	14,750		14,137

经营租赁使用权资产	9,595		9,661
股本证券	17,696		18,663
权益法投资艾格资源	33,723		19,147
其他非流动资产	29,505		25,768
总资产	$	661,228	$	631,687
负债和权益
流动负债
应付账款	$	16,060	$	17,721
应付附属公司款项	678		1,826

当前到期的长期债务	9,080		4,179
资产报废义务	8,185		9,747
应计工资	19,863		22,663
超额筹资负债	5,450		—

其他流动负债	10,299		8,752
流动负债合计	69,615		64,888
长期负债	16,815		25,335
长期循环信贷协议	75,000		70,000
经营租赁负债	7,950		9,042
资产报废义务	39,516		39,780
退休福利计划	4,558		4,787


其他长期负债	18,531		12,908
负债总额	231,985		226,740
股东权益
普通股：
A类，面值$ 1 每股， 5,864,134 流通股（2024年- 5,730,470 流通股）	5,864		5,730
B类，面值$ 1 每股，可转换为A类一 -for-one basis， 1,562,963 流通股（2024年- 1,565,359 流通股）	1,563		1,566
超过面值的资本	42,427		34,340
留存收益	381,130		373,363
累计其他综合损失	( 1,741 )		( 10,052 )
股东权益合计	429,243		404,947
总负债及权益	$	661,228	$	631,687

见合并财务报表附注。

F-8

NACCO Industries, Inc.和子公司

合并现金流量表


	截至12月31日止年度
	2025		2024
	（单位：千）
经营活动
净收入	$	17,574	$	33,741

调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧、损耗和摊销	25,277		24,652
递延融资费用摊销	764		619
递延所得税	58		1,517
股票补偿	8,280		5,832
出售资产收益	( 286 )		( 5,146 )
存货减值费用	6,986		9,643
养老金结算费用	7,804		—

其他	7,242		( 3,971 )
经营性资产负债变动情况：

应收账款	2,916		( 11,725 )
库存	( 11,439 )		( 27,250 )
其他流动资产	( 5,177 )		( 8,677 )
应付账款	2,668		1,955
应收/应付所得税	( 2,935 )		( 148 )
其他流动负债	( 8,823 )		1,247
经营活动所产生的现金净额	50,909		22,289

投资活动
不动产、厂房和设备支出	( 48,625 )		( 54,706 )
收购矿产权益	( 4,661 )		( 713 )
出售资产所得款项	2,799		822
权益法投资	( 16,702 )		( 16,556 )

权益法投资的收益	3,295		—
其他	( 282 )		( 139 )
用于投资活动的现金净额	( 64,176 )		( 71,292 )

融资活动
循环信贷协议净增加额	5,000		60,000

减少长期债务	( 4,643 )		( 4,914 )
应付联属公司票据的（减少）增加	( 346 )		624
发债成本	—		( 2,415 )
支付的现金股利	( 7,335 )		( 6,624 )
购买库存股	( 2,534 )		( 9,944 )

筹资活动提供的现金净额（用于）	( 9,858 )		36,727

现金及现金等价物
年度总减少额	( 23,125 )		( 12,276 )
年初余额	72,833		85,109
年末余额	$	49,708	$	72,833

见合并财务报表附注。

F-9

NACCO Industries, Inc.和子公司

合并权益报表


	A类普通股		B类普通股		超过面值的资本		留存收益		累计其他综合（亏损）收益		股东权益总额
	（单位：千，每股数据除外）
余额，2024年1月1日	$	5,883	$	1,566	$	28,672	$	355,873	$	( 9,654 )	$	382,340
股票补偿	164		—		5,668		—		—		5,832

购买库存股	( 317 )		—		—		( 9,627 )		—		( 9,944 )
净收入	—		—		—		33,741		—		33,741
A类和B类普通股的现金股息：$ 0.9000 每股	—		—		—		( 6,624 )		—		( 6,624 )
本期其他综合收益，税后净额	—		—		—		—		( 706 )		( 706 )

重新分类调整至净收入，税后净额	—		—		—		—		308		308
余额，2024年12月31日	$	5,730	$	1,566	$	34,340	$	373,363	$	( 10,052 )	$	404,947
股票补偿	193		—		8,087		—		—		8,280
购买库存股	( 62 )		—		—		( 2,472 )		—		( 2,534 )
B类转换为A类股份	3		( 3 )		—		—		—		—
净收入	—		—		—		17,574		—		17,574
A类和B类普通股的现金股息：$ 0.9850 每股	—		—		—		( 7,335 )		—		( 7,335 )
本期其他综合收益，税后净额	—		—		—		—		1,888		1,888
养老金结算，税后净额	—		—		—		—		6,033		6,033
重新分类调整至净收入，税后净额	—		—		—		—		390		390
余额，2025年12月31日	$	5,864	$	1,563	$	42,427	$	381,130	$	( 1,741 )	$	429,243

见合并财务报表附注。

歼10

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

注1 — 合并原则和业务性质

随附的合并财务报表包含纳科工业公司的账目。®（NACCO）及其全资子公司NACCO Natural Resources Corporation®（NACCO Natural Resources，与NACCO合称公司、我们、我们或我们）。NACCO Natural Resources通过我们强大的业务组合提供骨料、矿物、可靠的燃料和环境解决方案，使自然资源栩栩如生。我们在三个业务分部：公用事业煤炭开采、合同采矿以及Minerals和特许权使用费。公用事业煤炭开采部门，由北美煤炭公司运营®，管理专营、长期为发电企业提供燃料的地面煤矿。合同采矿部门，由北美矿业运营®，是一家领先的专业、长期合同采矿服务提供商。Minerals和特许权使用费部门，其中包括Catapult Mineral Partners®（Catapult）业务，收购及促进矿产及特许权使用费权益的发展及其他相关投资。

关于分部报告的进一步讨论，见合并财务报表附注15。我们的经营分部进一步说明如下：

公用事业煤炭开采分部

公用事业煤炭开采部门根据独家、长期合同经营地面煤矿以供应 100 相邻发电厂和合成燃料工厂所需燃料的百分比。每个矿山都与这些设施的运营完全结合。

MLMC合同是我们负责所有运营成本、资本要求和最终矿山复垦的唯一煤炭供应合同；因此，MLMC在我们的财务报表中合并。MLMC以每月调整的合同约定价格向其客户销售煤炭，主要基于反映美国一般通货膨胀率的既定指数水平的变化，其中包括对煤炭质量和某些可报销成本的调整。MLMC的盈利能力受到客户对煤炭的需求、合同确定的销售价格的变化以及实际发生的成本的影响。MLMC的客户运营着Red Hills电厂，该电厂根据长期购电协议向田纳西河谷管理局（TVA）供电。MLMC与其客户的合同将持续到2032年4月1日。目前的矿区储量足以满足2032年合同期的合同要求。TVA的电力投资组合包括煤炭、核能、水电、天然气和可再生能源。关于调度哪些电厂的决定由TVA决定。由于MLMC成本的很大一部分是固定的，减少调度和/或减少红山发电厂的机械可用性可能会大大降低MLMC的经营业绩。相反，更高的时期

F-11

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

调度可以提高效果。红山发电厂在低于满载基荷能力的情况下运行，并在2024年和2025年经历了机械可用性降低的时期。这些因素增加了每吨运营成本，从而对2024年和2025年的经营业绩产生了不利影响。

2023年12月，MLMC收到客户有关Red Hills电厂锅炉问题的通知。虽然这一问题已得到解决，但它导致客户需求减少，这对我们2024年的经营业绩产生了重大影响。We recognized income of $ 13.6 2024年的百万与业务中断保险赔偿有关，部分抵消了与锅炉停电有关的损失。

萨宾矿业公司（Sabine）在德克萨斯州经营萨宾矿山。Sabine的所有生产都交付给西南电力公司（SWEPCO）的Henry W. Pirkey工厂（Pirkey工厂）。SWEPCO是一家美国电力（AEP）公司。由于Pirkey工厂提前退役，Sabine停止交付，并于2023年4月1日开始最后的填海。矿山复垦的资金由SWEPCO负责，Sabine因提供矿山复垦服务而获得补偿。Sabine将提供矿山复垦服务至2026年9月30日。截至2026年10月1日，SWEPCO有义务收购Sabine的全部股本并完成剩余的矿山复垦。

Coteau、Coyote Creek、Falkirk和Sabine均符合可变利益实体（VIE）的定义。在每种情况下，NACCO都不是VIE的主要受益人，因为我们不行使财务控制权；因此，我们不会将这些业务的结果合并到我们的财务报表中。相反，这些合同作为权益法投资入账。我们定期评估是否存在可能改变我们关于这些实体是否符合VIE定义和确定主要受益人的结论的复议事件。与这些VIE相关的所得税前收入在合并运营报表中报告为未合并业务的收益，我们的投资在合并资产负债表中的未合并子公司投资项目中报告。符合VIE定义的矿山统称为未合并子公司。出于税收目的，未合并的子公司包含在我们的合并美国纳税申报表中；因此，合并运营报表的所得税优惠项目包括与这些实体相关的所得税。有关未合并子公司的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注16。

我们在正常运营过程中对每个矿山进行同期复垦活动。根据所有未合并子公司的合同，客户有义务为最终的矿山复垦活动提供资金。根据某些合同，未合并子公司持有矿山许可证，因此负责最终的矿山复垦活动。在未合并子公司进行此类最终回收的范围内，除了从客户那里获得所产生成本的补偿外，它还因提供这些服务而获得补偿。

合同采矿部分

此外，Contract Mining的子公司Sawtooth是内华达州洪堡县Thacker Pass锂项目综合采矿服务的独家供应商。Thacker Pass由Lithium的一家合资企业拥有

F-12

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

Americas Corp.（TSX：LAC）（NYSE：LAC）和通用汽车控股有限责任公司。美国能源部持有认股权证，可购买这家合资企业5%的无投票权、不可转让的股权。Thacker Pass的目标是在2027年末进行初步锂生产。该合同要求偿还采矿、资本支出和矿山关闭的费用。一旦矿山运营，Sawtooth将承认合同约定的生产费用。除了提供全面的采矿服务外，Sawtooth目前正在协助某些建筑服务，一旦锂生产开始，将运输粘土尾矿。

Minerals和特许权使用费部门

截至2025年12月31日和2024年12月31日，Minerals和特许权使用费部门持有的股权投资为$ 33.7 百万美元 19.1 百万美元，分别持有Eiger Resources的股权，该公司持有Hugoton盆地堪萨斯州和俄克拉荷马州部分石油和天然气资产的运营和非运营工作权益。虽然我们拥有的资产少于 20 %，Eiger Resources符合VIE的定义。NACCO不是VIE的主要受益人，因为它不行使财务控制权；因此，我们不将这些业务的结果合并到我们的财务报表中。相反，本合同作为权益法投资进行核算。我们的投资在合并资产负债表中以权益法投资Eiger Resources的行列报。Minerals和特许权使用费部门在合并经营报表中将其应占收益记录为未合并业务的收益。由于财务信息的时间和可用性，这项投资的收益或损失按一个季度的滞后记录。

F-13

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

艾格资源权益法投资余额变动汇总如下：


	12月31日
	2025		2024
期初余额	$	19,147	$	2,800
收益份额	2,571		647
出资	15,000		15,700
收到的分配	( 2,995 )		—
期末余额	$	33,723	$	19,147

不包括上述Eiger Resources投资，收购矿产和特许权使用费权益的总对价为$ 4.7 百万美元 0.7 百万，分别在2025年和2024年。2025年的收购包括 10.5 千毛英亩和 0.4 千净特许权英亩。2024年的收购包括 13.7 千毛英亩和 0.6 千净特许权英亩。

石油和天然气矿产和特许权使用费权益总额包括约 208.0 千毛英亩和 64.4 截至2025年12月31日，净特许权使用费为千英亩。净特许权英亩是根据我们的所有权和特许权使用费率计算的，正常化为标准的1/8第版税租赁，并承担1/4第未出租英亩的特许权使用费率。有关Minerals和特许权使用费的进一步讨论，请参见附注17。

其他项目：在2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$ 12.8 百万美元 14.2 百万在合并资产负债表上分类为持有待售资产。在2025年期间，我们出售了截至2024年12月31日被归类为持有待售资产的三个拉锯机，并确认了$ 0.1 合同采矿部分的百万收益，包括在合并经营报表中出售资产的行收益中。截至2025年12月31日，持有待售资产包括合同采矿部分中未使用的两条拉铲和未分配项目中位于北达科他州的一座办公楼。

在2025年期间，我们终止了NACCO联合设定受益计划（Combined Plan），并通过将剩余的受益义务转让给第三方保险公司来解决所有未来义务。尽管该计划资金过剩，但我们确认了一笔非现金、养老金结算费用为$ 7.8 合并运营报表内的百万行养老金结算费用。$ 7.8 百万结算费用加速确认本应在后续期间确认的累计其他综合损失中记录的净亏损。有关合并计划的更多信息，请参阅本10-K表中的合并财务报表附注14。

2025年期间，公司与Falkirk的前客户同意以$ 10.9 万，产生收益$ 3.6 百万在合并经营报表内结算超额筹资负债的线上收益。按照与前客户达成的协议，$ 5.5 百万在2025年期间支付给了前客户。剩余的$ 5.4 百万，记于2025年12月31日合并资产负债表的项目超额资金负债，将于2026年支付给前客户。

终止的合并计划和福尔柯克确定的福利计划的超额资金将由NACCO 401（k）计划使用，这是一个合格的替代计划。这些资金将用于未来对符合条件的401（k）计划参与者的利润分享贡献。剩余资金总额为$ 14.6 截至2025年12月31日，百万。当前部分$ 11.5 万记录在行预付利润分成和长期部分$ 3.1 百万计入截至2025年12月31日合并资产负债表其他非流动资产。

2024年期间，我们以$ 7.0 百万，并确认了$ 4.5 百万元Minerals和特许权使用费部门的收益，该收益包含在合并经营报表中出售资产的项目收益中。

F-14

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

注2 — 重要会计政策

估计数的使用：按照美国公认会计原则编制财务报表，需要管理层作出估计和判断。这些估计和判断影响在财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债（如有）的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

现金及现金等价物：现金及现金等价物包括银行现金和原到期日为三个月或更短的高流动性投资。

物业、厂房及设备，净额：物业、厂房及设备初步按成本入账。折旧、损耗和摊销的金额足以在资产（包括根据融资租赁记录的资产）的估计可使用年限内使用直线法或生产单位法进行摊销。建筑物和建筑物改良在资产的整个生命周期内进行折旧，这通常是 30 年。机器和设备的估计寿命一般从三个到 15 年。采用单位产量法按估计可回收吨位摊销若干资产。维修和保养费用在发生时计入费用，除非这些费用延长了资产的估计使用寿命，在这种情况下，这些费用被资本化和折旧。与资产报废义务相关的资产报废成本以相关长期资产的账面值资本化，并在资产的估计使用寿命内折旧。

石油和天然气资产的版税权益：我们遵循权利金和矿产权益核算的成功努力方法。在这种方法下，收购石油和天然气资产的矿产和特许权使用费权益的成本在发生时资本化。收购石油和天然气资产的特许权使用费权益被视为资产收购，并按成本入账。

已探明的特许权使用费和矿产权益的收购成本使用生产法的单位在物业的使用寿命内摊销，该方法使用已探明储量进行估计。就摊销而言，石油和天然气资产的权益按合理的资产汇总进行分组。

当事件或情况变化表明相关账面值可能无法收回时，我们将审查并评估我们在石油和天然气资产中的特许权使用费权益是否存在减值。当事件和情况表明此类资产的公允价值可能下降至低于账面价值，例如向下修正储量估计或降低商品价格时，将对已证明的石油和天然气资产进行减值审查。当发生该等事件或情况变化时，我们估计与物业有关的预期未贴现未来现金流量，并将该等未来现金流量与物业的账面值进行比较，以确定账面值是否可收回。如果根据未折现现金流量确定物业的账面价值不可收回，则通过将账面价值与物业的估计公允价值进行比较确认减值费用。

有关我们的特许权使用费和矿产权益的进一步讨论，请参见附注17。

自保负债：我们一般对医疗索赔、某些工人赔偿索赔和某些关闭的矿山责任进行自保。根据行业趋势、历史经验和管理层的判断，定期记录和修订已报告的索赔以及根据自保计划已发生但尚未报告的索赔的估计准备金。此外，行业趋势在管理层评估索赔的判断范围内考虑。法律判决和和解、通货膨胀率、医疗费用和实际经验等事项的假设变化可能会导致估计在短期内发生变化。

收入确认：见注3 到合并财务报表中讨论我们的收入确认。

股票补偿：我们维持一项长期激励计划，允许在受到限制的情况下授予A类普通股的股份，以此作为留住和奖励长期表现的选定员工并增加他们在NACCO的所有权的一种手段。根据计划授予的股份完全归属，并赋予股东所有共同权利

F-15

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

股权，但限售期内不得转让、质押或以其他方式转让股份的除外。一般而言，就截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度所授出的股份而言，限制期最早于（i）三年在参与者退休日期后，（ii）三个,五个或十年自授予日起，或（iii）参与者死亡或永久残疾。按照计划，我们发 124,401 和 162,670 分别与截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度有关的股份。于该等股份发行后，有 492,280 根据这些计划可供发行的A类普通股的股份。与这些股票奖励相关的补偿费用为$ 7.1 百万（$ 5.6 百万税后净额）和$ 5.2 百万（$ 4.1 百万税后净额）分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度。补偿费用指基于授予日A类普通股股票市场价格的公允价值。

我们还为非雇员董事制定了股票薪酬计划，根据该计划，每位非雇员董事的年度聘用金的一部分以A类普通股的限制性股票支付。截至2025年12月31日止年度，$ 112,000 ($ 195,000 为董事长）的非雇员董事年度聘金$ 179,000 ($ 300,000 为董事长）以A类普通股的限制性股票支付。截至2024年12月31日止年度，$ 110,000 ($ 150,000 为董事长）的非雇员董事年度聘金$ 175,000 ($ 250,000 为董事长）以A类普通股的限制性股票支付。根据该计划授予的股份完全归属，并赋予股东所有普通股所有权权利，但在限售期内不得转让、质押、质押或以其他方式转让股份。一般来说，限制期最早于（i）十年自授予日起，（ii）董事死亡或永久伤残的日期，（iii）五年（或更早时经董事会批准）在董事从董事会退任之日后，（iv）该董事已同时从董事会退任并达到年龄之日 70 ，或（v）由董事会以其唯一及绝对酌情权决定的其他时间。根据这一计划，我们发 35,372 和 44,731 分别与截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度有关的股份。除了在限制性股票中收取的强制性保留费外，董事可以选择收取A类普通股股份而不是现金，最多不超过 100 他们的年度聘金、委员会聘金和任何委员会主席费用余额的百分比。这些自愿股份不受任何限制。有无于2025年及2024年根据自愿选举发行的股份。该等股份发行后，有 175,687 根据本计划可供发行的A类普通股的股份。与这些裁决有关的赔偿费用为$ 1.5 百万（$ 1.2 百万税后净额）和$ 1.3 百万（$ 1.0 百万税后净额）分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度。补偿费用指基于授予日A类普通股股票市场价格的公允价值。

金融工具：美国持有的金融工具包括现金和现金等价物、应收账款、股本证券、应付账款、循环信贷协议和长期债务。

公允价值计量：我们根据美国公认会计原则对我们的金融资产和负债的公允价值计量进行会计处理，该原则将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。

公允价值层次结构要求实体在可用的情况下最大限度地使用可观察输入值，并在计量公允价值时尽量减少使用不可观察输入值。

下文介绍了可用于计量公允价值的三个层次的投入：

第1级-相同资产或负债在计量日可获取的活跃市场报价。

第2级-基于未在活跃市场上报价但得到市场数据证实的投入的可观察价格。

第3级-当很少或没有市场数据可用时，使用不可观察的输入。

层次结构基于截至计量日期对资产或负债估值的输入的透明度。公允价值计量在层级内的分类是基于对计量具有重要意义的最低输入水平。有关公允价值计量的进一步讨论，请参见附注9。

近期发布的会计准则

2025年采用的会计准则：在2025年期间，我们通过了ASU第2023-09号，所得税（主题740）：在前瞻性基础上改进所得税披露（ASU 2023-09），这要求实体披露有关其有效税率调节的更详细信息以及已缴纳所得税的信息。采用这一标准只会影响披露，对我们的财务报表没有实质性影响。

尚未采用的会计准则：2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）（ASU 2024-03），要求

F-16

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

各实体应在年度和中期基础上在其财务报表附注中披露有关某些损益表费用细目项目的分类信息。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的中期报告期间生效，允许提前采用。我们目前正在评估这个ASU对我们的财务报表和相关披露的影响。

重新分类：对以往各期的合并财务报表进行了某些重新分类，以符合本期的列报方式。

注3 — 收入确认

履约义务的性质：在合同开始时，我们评估我们与客户的合同中承诺的商品和服务，并为每项承诺的商品或服务确定一项可区分的履约义务。为了识别履约义务，我们考虑了合同中承诺的所有商品或服务，无论它们是明示的还是习惯商业惯例所暗示的。

每个矿山或矿区都与我们各自的客户签订了一份合同，该合同代表了ASC 606下的合同。对于我们的合并实体，我们的履约义务因合同而异，包括以下内容：

在MLMC，生产期交付的每一份MMBTU被视为一项单独的履约义务。收入在褐煤每MMBTU控制权转移至客户的时点确认。不同时期收入的波动一般是由客户需求的变化引起的。

在合同采矿部分，监督设备运营和交付骨料或其他矿物的管理服务是按系列核算的履约义务。业绩瞬间创造了客户同时接收和消耗的资产；因此，随着时间的推移，控制权转移给了客户。与客户同时获得和消耗所提供的收益的结论一致，基于投入的进度衡量是适当的。随着服务的每个月完成，收入按实际发生的成本金额，加上管理费或固定费用以及一般及行政费用（如适用）确认。不同时期收入的波动是由于客户需求的变化，主要是由于个别合同的活动水平增加和减少以及可偿还成本的差异。设备销售和零件销售收入在控制权转移给客户时确认。

Minerals及特许权使用费分部订立合同，授予勘探、开发、生产及销售我们控制的矿产的权利。这些安排导致在一段时间内转让矿产权；但是，除了为勘探、开发、生产和销售目的的准入之外，不授予对实际土地的任何权利。合同期满，矿权归还给我们。

根据这些合同，授予矿产的专有权、所有权和权益（如果有的话）是履约义务。这些合同下的履约义务代表一系列不同的商品或服务，据此提供的每一天的访问都是不同的。交易价格包括可变的基于销售的特许权使用费，在某些安排中，包括以预付租赁奖金形式支付的固定部分。由于我们最终将有权获得的对价金额完全受到我们无法控制的因素的影响，因此可变对价的全部金额在合同开始时受到限制。我们认为，特许权使用费合同的定价条款是行业惯例。

缓解资源提供自然资源恢复和复垦服务，其中包括溪流和湿地缓解解决方案。就恢复和复垦服务而言，服务合同的结构一般为一项协议，根据该协议，缓解资源将获得所产生的所有费用以及固定费用的补偿。所提供的服务代表履约义务，并作为一系列会计处理。业绩瞬间创造了客户同时接收和消耗的资产；因此，随着工作的完成，控制权转移给了客户。与客户同时获得和消耗所提供的收益的结论一致，基于投入的进度衡量是适当的。随着服务的每个月完成，按实际发生的成本金额，加上固定费用，确认收入。不同时期收入的波动是由于个别合同活动水平的增减和可偿还费用的差异造成的。

缓解资源还产生和销售溪流和湿地缓解信贷（称为缓解银行）。在缓解银行业务中，每次缓解信贷出售都被视为单独的履约义务。缓解银行受到监管

F-17

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

并获得美国陆军工程兵团和其他联邦、州和地方机构的批准。缓解信贷在缓解银行存续期内分阶段发放。收入在每笔缓解信贷的控制权转移给客户的时间点确认。不同时期收入的波动通常是由于缓解信贷释放和/或客户需求的时间变化造成的。

重大判断：在公用事业煤炭开采和合同采矿分部与我们的客户签订的合同包含不同类型的可变对价，包括但不限于根据交付的数量或MMBTU进行调整的管理费。然而，这些可变付款的条款具体涉及我们在合同中履行一项或多项履约义务（或履行履约义务的特定结果）的努力。因此，我们将每笔可变支付（以及对该支付的后续变化）完全分配给与其相关的特定履约义务。管理费以及一般和行政费用也会根据特定指数（例如，CPI）的变化进行调整，以补偿一般通货膨胀的变化。指数调整（如适用）是前瞻性有效的。

在Minerals和特许权使用费部分，我们有权通过销售我们拥有矿产或特许权使用费权益的第三方承租人获得石油和天然气销售收入。收入在产品的控制权从经营者转移到购买者时确认。那些购买者向运营商汇款，运营商反过来向我们汇款。我们没有收到实际生产信息的第三方承租人的应收款项，无论是由于时间延迟还是由于在确认收入时无法获得数据，均使用预期销量和估计价格进行估计。我们的估算与实际收到的金额之间的差额记录在从第三方承租人收到付款的月份。我们通常会收到石油和天然气销售的付款 90 交货月份的天数。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的估计与从运营商收到的实际金额之间的差异为非物质 .

费用报销：某些合同包括根据合同条款向客户偿还购买用品、设备和服务的实际费用。此类可偿还收入是可变的，并具有不确定性，因为收到的金额和时间高度取决于我们无法控制的因素。因此，可偿还收入受到充分限制，在不确定性得到解决之前不予以确认，这通常发生在代表客户发生相关成本时。我们被视为此类交易的委托人，并以向客户开具账单的总金额记录相关收入，相关成本在销售成本中记录为费用。

在Thacker Pass锂项目上，除了管理费收入，客户会报销Sawtooth的一定资本支出。Sawtooth将随着履约义务随着时间的推移而得到履行，在资产的估计使用寿命内按直线法确认收入。在前几年，客户收到了一笔$ 3.5 Sawtooth的百万预付款，计入长期合同资产。客户将支付$ 4.7 如果达到商业采矿里程碑，向Sawtooth支付百万成功费用，届时Sawtooth将确认成功费用与垫付金额之间的差额的收入。如果没有达到商业采矿里程碑，客户只会偿还$ 3.5 百万预付款。

前期履约义务：如上所述，我们在生产交付给购买者的月份记录特许权使用费收入。这些物业的预期销售量和价格估计并记录在综合资产负债表的其他流动资产中。我们的估计数与实际收到的金额之间的差额记录在从第三方承租人收到付款的月份。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，本报告所述期间确认的与前期满足的生产相关的特许权使用费收入为$ 1.5 百万和非物质，分别。

收入分类：我们按照ASC 606-10-50将与客户签订的合同产生的收入分解为主要的商品和服务项目以及商品和服务转让的时间安排。我们确定，将收入分解为这些类别实现了描述收入和现金流的性质、金额、时间以及不确定性如何受到经济因素影响的披露目标。我们的业务包括公用事业煤炭开采、合同采矿和Minerals以及特许权使用费部门以及未分配项目。未分配项目中包含的收入主要与缓解资源有关。关于分部报告的进一步讨论，见合并财务报表附注15。

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合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

下表按主要来源分列截至12月31日止年度的收入：


主要商品/服务项目	2025		2024
公用事业煤炭开采	$	88,188	$	68,611
合同采矿	140,013		119,600
Minerals和特许权使用费	37,630		34,579
未分配项目	15,080		17,707
消除	( 3,713 )		( 2,789 )
总收入	$	277,198	$	237,708

收入确认的时间
在某个时间点转移	$	92,331	$	66,506
随时间转移	184,867		171,202
总收入	$	277,198	$	237,708

合同余额

我司本期和长期合同资产、负债和应收款项的期初和期末余额如下：


	合同余额
	贸易应收账款		合同资产（当前）		合同资产（长期）		合同责任（当期）		合同责任（长期）
2025年1月1日余额	$	49,706	$	313	$	3,500	$	484	$	5,119
2025年12月31日余额	42,921		382		3,500		1,358		10,593
增加（减少）	$	( 6,785 )	$	69	$	—	$	874	$	5,474

我们预计认$ 1.4 2026年百万，$ 0.3 2027年百万，$ 1.2 2028年百万，$ 0.2 2029年和2030年的百万美元和$ 8.7 百万元其后与2025年12月31日剩余的合同负债有关。我们的合约余额的期初和期末余额之间的差异是由我们的履约与客户付款之间的时间差异造成的。

我们有无从成本中确认的合同资产，以获得或履行与客户的合同。

注4 — 库存

库存汇总如下：


	12月31日
	2025		2024
煤炭	$	24,585	$	27,076
采矿用品	73,858		67,532
总库存	$	98,443	$	94,608

存货计价采用加权平均法。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的一年中，我们录得$ 7.0 百万美元 9.6 百万库存减值费用，分别在合并经营报表中的销售成本项目中，因为采矿成本超过了MLMC的煤炭库存可变现净值。

采矿用品库存主要包括用于支持Contract Mining拖拉作业的关键备件和日常作业中使用的其他一般用品。预计不会在未来12个月内使用的采矿用品库存在综合资产负债表上被归类为长期库存。

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合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

附注5 — 物业、厂房及设备净额

固定资产、工厂及设备，净值净额包括以下各项：


	12月31日
	2025		2024
煤炭土地和房地产	$	72,490	$	70,766
矿产权益	73,850		69,148
厂房及设备	354,447		317,933
物业、厂房及设备，按成本计	500,787		457,847
减去折旧、损耗和摊销准备金	213,241		198,390
	$	287,546	$	259,457

不动产、厂房和设备的折旧、损耗和摊销费用总额为$ 24.5 百万美元 24.1 分别在2025年和2024年期间达到百万。

附注6 — 无形资产

我们有一项煤炭供应协议无形资产，在2032年到期的褐煤销售协议期限内按生产单位进行摊销。毛额和净额余额见下表：


	总携带量金额		累计摊销和减值		净余额
2025年12月31日余额
煤炭供应协议	$	84,200	$	( 79,475 )	$	4,725

2024年12月31日余额
煤炭供应协议	$	84,200	$	( 78,725 )	$	5,475

无形资产摊销费用为$ 0.8 百万美元 0.5 2025年和2024年分别为百万。

注7 — 资产报废义务

我们与长期资产报废相关的义务在法律义务发生时按公允价值确认。在初始确认负债时，相应的金额在综合资产负债表中作为相关长期资产的账面价值的一部分在物业、厂房和设备中资本化，净额。资产采用直线法或单位产量法折旧。负债每期累加，直到负债结清，此时负债被移除。资产的折旧和负债的增加都记录在综合经营报表的项目销售成本中。如果以记录金额以外的金额清偿负债，则确认收益或损失。

我们的资产报废义务主要用于由于我们的正常采矿活动而关闭我们合并的地面矿山和收回土地的成本。管理层的估计涉及高度的主观性。特别是，该义务的公允价值是使用贴现现金流技术确定的，并基于采矿许可要求和各种假设，包括信贷调整后的无风险利率、扰动面积估计、矿山寿命、估计复垦成本、各种环境法律法规的应用以及有关设备生产力的假设。我们至少每年审查我们在每个矿场的资产报废义务，并对许可证变更以及对复垦活动的时间和范围的估计和成本估计的修订进行必要的调整。

歼20

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

我们对资产报废义务的期初和期末总账面值的调节如下：


	公用事业煤炭开采		未分配项目		NACCO合并
2024年1月1日余额	$	33,044	$	19,569	$	52,613

期内结清的负债	( 6,115 )		( 960 )		( 7,075 )
吸积费用	2,530		1,510		4,040
现金流量估计数的修订	79		( 130 )		( 51 )
2024年12月31日余额	$	29,538	$	19,989	$	49,527

期内结清的负债	( 5,491 )		( 1,269 )		( 6,760 )
吸积费用	2,284		1,553		3,837
现金流量估计数的修订	2,246		( 1,149 )		1,097
2025年12月31日余额	$	28,577	$	19,124	$	47,701

Bellaire的遗留债务包括在关闭这些地下采矿作业的正常过程中产生的水处理和其他环境修复的义务。由于Bellaire的物业不再是活跃的运营，因此没有关联资产被资本化。Bellaire的资产报废义务包含在上表未分配项目一栏中。

在之前的一段时间里，贝莱尔建立了一个$ 5.0 百万矿山水处理信托，为解决Bellaire资产报废义务而受到法律限制，以确保长期处理采矿后排放。Bellaire矿山水处理资产公允价值为$ 13.5 百万美元 12.3 百万元分别于2025年12月31日和2024年12月31日确认为合并资产负债表中权益证券的组成部分。关于矿山水处理信托基金的进一步讨论，见附注9。

附注8 — 当前和长期融资

融资安排在子公司层面获得并维持。NACCO没有为我们子公司的任何借款提供担保。下表汇总了我们可用和未偿还的借款：


	12月31日
	2025			2024
未偿还借款总额：
循环信贷协议	$	75,000		$	70,000
其他债务	25,895			29,514
未偿债务总额	$	100,895		$	99,514

未偿还借款的流动部分	$	9,080		$	4,179
未偿还借款的长期部分	91,815			95,335
	$	100,895		$	99,514

循环信贷协议下的可用借款总额，扣除限制	$	149,462		$	169,102

未使用的循环信贷协议	$	74,462		$	99,102

总借款的加权平均规定利率	6.1		%	6.4		%

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合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

每年到期的总债务，不包括租赁，如下：


2026	9,051
2027	3,685
2028	77,925
2029	1,696
2030	1,154
此后	7,327
	$	100,838

总债务支付的利息为$ 7.0 百万美元 5.3 2025年和2024年分别为百万。资本化利息为$ 1.5 2025年期间为百万。

2024年9月，NACCO Natural Resources修订其有担保循环信贷额度（Facility），将循环信贷承诺增加至$ 200.0 万，并将到期日延长至2028年9月。融资机制下未偿还借款为$ 75.0 2025年12月31日，百万。截至2025年12月31日，融资机制下的超额可用额为$ 74.5 百万，反映未付信用证减少$ 50.5 百万。

该融资机制具有基于绩效的定价，根据融资机制中定义的NACCO Natural Resources实现不同水平的债务与EBITDA比率来设定利率。借款按浮动利率加上基于所达到的债务与EBITDA比率水平的保证金计息。自2025年12月31日起生效的基准利率和定期担保隔夜融资利率贷款的适用保证金为 1.50 %和 2.50 %，分别。该融资有一项承诺费，其基础是实现不同水平的净债务与EBITDA比率。承诺费为 0.40 2025年12月31日未使用承诺的百分比。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，融资机制下的平均借款为$ 57.3 百万美元 27.2 万元，包括浮动利率保证金在内的加权平均年利率分别为 7.21 %和 8.83 %，分别。

该融资包含限制性契约，其中要求NACCO Natural Resources保持最高净债务与EBITDA比率为 2.75 至1.00且利息覆盖率不低于 4.00 到1.00。该融资机制提供了向NACCO提供贷款、股息和垫款的能力，但基于保持最高债务与EBITDA比率为 1.50 到1.00，或者如果大于 1.50 至1.00，固定电荷覆盖率为 1.10 到1.00。截至2025年12月31日，NACCO Natural Resources遵守了该设施中的所有财务契约。

我们有一张应付给未合并子公司之一Coteau的即期票据，该票据的利息基于IRS不时公布的适用的季度联邦短期利率。于2025年12月31日及2024年12月31日，票据余额为$ 7.3 百万美元 7.7 万，利率为 3.75 %和 4.15 %，分别。

我们有十个有担保的应付票据十二个规定的设备单位，按加权平均利率计息为 5.48 %，并在不同日期到期至2030年。一张票据包括本金支付$ 4.4 2026年12月15日任期结束时的百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，应付票据未清余额为$ 18.5 百万美元 21.8 分别为百万。

F-22

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

注9 — 公允价值披露

经常性公允价值计量: 下表列出按经常性基准按公允价值入账的我们的资产：


			报告日的公允价值计量采用
			报价在				重大
			活跃市场		重要其他		不可观察
			相同资产		可观测输入		输入
说明	2025年12月31日		（1级）		（2级）		（三级）
资产：
股本证券	$	17,696	$	17,696	$	—	$	—
预付利润分成	14,579		14,579		—		—
	$	32,275	$	32,275	$	—	$	—



			报价在				重大
			活跃市场		重要其他		不可观察
			相同资产		可观测输入		输入
说明	2024年12月31日		（1级）		（2级）		（三级）
资产：
股本证券	$	18,663	$	18,663	$	—	$	—

	$	18,663	$	18,663	$	—	$	—

Bellaire的Mine Water Treatment Trust投资于以相同资产在活跃市场中的市场报价为基础以公允价值报告的权益证券；因此，它们在公允价值等级中被归类为第1级。矿山水处理信托的公允价值为$ 13.5 百万美元 12.3 百万元分别于2025年12月31日和2024年12月31日确认为合并资产负债表中权益证券的组成部分。We recognized gains of $ 1.4 百万美元 1.5 分别于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元，与矿泉水处理信托有关。有关Bellaire的矿井水处理信托的进一步讨论，请参见注释7。

在之前的一段时间里，我们投资了$ 2.0 百万美元的上市公司股本证券，拥有多元化的特许权使用费生产矿产权益投资组合。该投资根据相同资产在活跃市场中的市场报价以公允价值报告；因此，它在公允价值等级中被归类为第1级。这笔投资的公允价值为$ 4.2 百万美元 6.3 百万元分别于2025年12月31日和2024年12月31日确认为合并资产负债表中权益证券的组成部分。我们确认损失$ 2.1 万，收益$ 0.3 分别于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元，与该等股本证券的投资有关。

权益证券的公允价值变动在综合经营报表其他费用（收入）部分的权益证券损失（收益）项目中列报。

2025年，已终止的合并计划和福尔柯克界定福利计划的超额资金转入单独的投资账户。这些资金将用于未来对符合条件的401（k）计划参与者的利润分享贡献。预付利润分成余额根据相同资产在活跃市场中的市场报价以公允价值列报；因此，在公允价值等级中被归类为第1级。有关预付利润分成余额的进一步讨论，请参见附注1。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，没有转入或转出1、2或3级。

其他公允价值计量披露：现金及现金等价物、应收账款和应付账款的账面值由于这些工具的短期到期而接近公允价值。循环信贷协议和长期债务（不包括融资租赁）的公允价值是使用为类似债务提供的现行利率确定的，同时考虑了附属信用风险，这是公允价值层次结构中定义的第2级。循环信贷协议和长期债务（不包括融资租赁）的公允价值和账面价值为$ 100.1 百万美元 100.8 分别于2025年12月31日和$ 97.9 百万美元 99.4 分别为2024年12月31日的百万。

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合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

可能使我们面临信用风险集中的金融工具主要包括应收账款。根据我们的采矿合同，我们在交付煤炭或其他骨料或提供前期开发服务时确认收入和相关应收款。这些采矿合同一般规定在 60 天。我们的重大信贷集中是无抵押的；然而，历史上发生的信贷损失很小。为进一步降低与应收账款相关的信用风险，我们定期对客户进行信用评估，但一般不要求预付款或抵押品。

注10 — 租约

我们确认在不同日期到期的房地产、采矿和其他设备的经营租赁的使用权资产（ROU资产）和租赁负债，直至2036年。我们的大部分租约都是经营租约。NACCO不在资产负债表上确认期限为12个月或更短的租赁。相反，我们在租赁期内以直线法确认相关租赁费用。我们将租赁和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。我们的租赁协议不包含取决于指数或费率的租赁付款，因此，最低租赁付款不包括可变租赁付款。

租赁资产和负债包括12月31日的下列各项：


说明	地点	2025		2024
物业、厂房及设备
运营中	经营租赁使用权资产	$	9,595	$	9,661
金融	固定资产、工厂及设备，净值(a)	52		79


负债
当前
运营中	其他流动负债	$	2,470	$	1,973
金融	当前到期的长期债务	29		27
非现行
运营中	经营租赁负债	$	7,950	$	9,042
金融	长期负债	28		57

(a)融资租赁资产记入扣除累计摊销低于$ 0.1 截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

截至12月31日止年度的租赁费用构成如下：


说明	地点	2025		2024
租赁费用
经营租赁成本	销售、一般和管理费用	$	2,357	$	2,191
融资租赁成本：
租赁资产摊销	销售成本	28		28
租赁负债利息	利息支出	6		8
可变租赁费用	销售、一般和管理费用	1,989		955
短期租赁费用	销售、一般和管理费用	4,136		5,808
租赁费用总额		$	8,516	$	8,990

F-24

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

截至2025年12月31日，未来最低融资和经营租赁付款如下：


	融资租赁		经营租赁		合计
2026	$	33	$	3,202	$	3,235
2027	21		2,529		2,550
2028	9		1,821		1,830
2029	—		1,536		1,536
2030	—		1,383		1,383
2030年之后	—		2,557		2,557
最低租赁付款总额	63		13,028		$	13,091
代表利息的金额	6		2,608
最低租赁付款净额现值	$	57	$	10,420

由于我们的大部分租赁没有提供隐含利率，我们在确定租赁付款现值时根据租赁开始日可获得的信息确定增量借款利率。我们在确定这一抵押利率时考虑了我们的信用评级和当前的经济环境。用于对截至12月31日止年度的ASC 842进行会计处理的假设如下：


	2025		2024
加权平均剩余租期（年）
运营中	5.42		6.70
金融	2.10		3.01

加权平均贴现率
运营中	8.19	%	8.26	%
金融	8.99	%	8.80	%

下表详细列出截至12月31日止年度租赁负债计量中包含的金额所支付的现金：


	2025		2024
经营租赁产生的经营现金流	$	2,887	$	2,509
融资租赁产生的经营现金流	6		8
融资租赁产生的融资现金流	27		25

附注11 — 或有事项

已经或可能针对NACCO和某些子公司就其业务的开展提出各种法律和监管程序和索赔。这些诉讼和索赔在我们的正常业务过程中是附带的。管理层认为，它有立功防守，并将在这些行动中大力捍卫我们。管理层估计将因这些索赔而支付的任何费用，在认为负债很可能发生且金额可以合理估计时计提。如果一个范围的金额可以合理估计，并且在该范围内没有任何金额是比任何其他金额更好的估计，则应计提该范围的最小值。当负债很可能已经发生但金额无法合理估计的情况下，或者当负债被认为只是合理可能或很遥远时，我们不计提负债。对于很可能或合理可能出现不利结果且重大的或有事项，我们披露或有事项的性质，并在某些情况下披露对可能损失的估计。

这些事项具有内在的不确定性，可能会出现不利的裁决。如果发生不利裁决，则存在对我们的财务状况、经营业绩和裁决发生期间或未来期间的现金流量产生不利影响的可能性。

F-25

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

注12 — 股东权益和每股收益

纳科工业，Inc. A类普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为NC。由于对B类普通股的转让限制，我们的B类普通股没有开发或预期将开发任何交易市场。B类普通股可根据持有人的要求随时以一对一的方式转换为A类普通股。我们的A类普通股和B类普通股拥有相同的每股现金分红权。由于清算和分红权相同，任何收益分配都将按比例分配给A类和B类股东，因此每一类普通股的每股净收益相同。A类普通股有一每股投票权和B类普通股已十个每股投票。A类普通股及B类普通股于2025年12月31日的认可股份总数为 25,000,000 股份及 6,756,176 股，分别。A类普通股库存股合计 2,356,755 和 2,488,013 分别于2025年12月31日和2024年12月31日已从已发行股份中扣除。

股票回购方案：2025年11月18日，我们的董事会批准了一项股票购买计划（2025年股票回购计划），规定购买最多$ 20.0 截至2027年12月31日，我们流通在外的A类普通股的百万股。NACCO此前的回购计划将于2025年12月31日到期，但被终止，取而代之的是2025年股票回购计划。2025年期间，我们回购了 61,554 A类普通股股票，总购买价格为$ 2.5 百万。2024年期间，我们回购了 316,950 A类普通股股票，总购买价格为$ 9.9 百万。

根据2025年股票回购计划进行的任何回购的时间和金额由我们的管理层根据多项因素酌情决定，包括资本的可用性、其他资本分配选择、我们A类普通股的市场条件以及其他法律和合同限制。2025年股票回购计划不要求我们收购任何特定数量的股票，我们可能会在没有事先通知的情况下修改、暂停、延长或终止，并可能通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式执行。2025年股票回购计划下的全部或部分回购可能会根据规则10b5-1交易计划实施，该计划将允许在我们可能会根据适用的证券法被限制这样做的时候根据预先设定的条款进行回购。

股票补偿：有关我们的限制性股票奖励的讨论，请参见附注2。

每股收益：用于计算基本和稀释每股收益的A类普通股和B类普通股的加权平均流通股数如下：


	2025		2024
基本加权平均流通股	7,423		7,363
限制性股票奖励的稀释效应	58		48
稀释加权平均流通股	7,481		7,411

基本每股收益	$	2.37	$	4.58
稀释每股收益	$	2.35	$	4.55

F-26

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

注13 — 所得税

我们在资产负债法下计提了所得税和相关账户。递延税项资产和负债是根据财务报表和资产和负债的计税基础之间的差异，使用预期在基础差异逆转的年度内有效的已颁布税率确定的。估值备抵是在管理层确定递延税项资产的一部分或全部很可能无法变现时建立的。

截至12月31日止年度的所得税优惠前收入及所得税优惠的组成部分如下：


	2025		2024
所得税优惠前收入
国内	$	13,159	$	33,637
国外	( 15 )		9
	$	13,144	$	33,646
所得税优惠
当期所得税拨备（收益）：
联邦	$	( 5,392 )	$	( 2,520 )
状态	907		906
国外	( 3 )		2
当前合计	( 4,488 )		( 1,612 )
递延所得税拨备（收益）：
联邦	436		1,373
状态	( 378 )		144

递延总额	58		1,517
	$	( 4,430 )	$	( 95 )

为所得税支付的现金（扣除退款）如下：


	2025
美国联邦	$	—
美国州	615

净所得税缴款总额	$	615

我们缴纳了所得税$ 5.2 万元，收到所得税退税$ 1.0 2024年为百万。

F-27

合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

所得税拨备与对所得税拨备前的收入适用法定联邦所得税率计算的金额不同。联邦法定和有效所得税率的对账，适用ASU 2023-09前瞻性，截至12月31日的年度如下：


	2025
	金额		百分比
所得税优惠前收入	$	13,144
法定税收	$	2,760	21.0	%
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(a)	339		2.6	%

税收抵免：

研发信贷	( 604 )		( 4.6 )	%

不可扣除的补偿	856		6.5	%
不可扣除的餐食	137		1.0	%
未确认税收优惠的变化	( 57 )		( 0.4 )	%
其他调节项目：
消耗百分比	( 5,398 )		( 41.1 )	%
递延税项调整	( 2,429 )		( 18.5 )	%
其他，净额	( 34 )		( 0.3 )	%
按有效所得税率计算的所得税优惠	$	( 4,430 )	( 33.7 )	%

(a)在截至2025年12月31日的一年中，路易斯安那州、北达科他州、密西西比州和宾夕法尼亚州的州税占这一类别税收影响的大部分。

在采用ASU2023-09之前应用ASC 740，从法定联邦所得税率到我们的有效所得税率的对账如下：


	2024
所得税优惠前收入	$	33,646
法定税款 21.0 %	$	7,066
州和地方所得税	556
不可扣除的费用	927
消耗百分比	( 4,683 )
研发和其他联邦信贷	( 796 )
结算和不确定的税务状况	( 2,273 )

其他，净额	( 892 )
所得税优惠	$	( 95 )
有效所得税率	( 0.3 )		%

我们记录了$的所得税优惠 4.4 截至2025年12月31日止年度所得税前收入$百万 13.1 万，或（ 33.7 ）%，而所得税优惠为$ 0.1 所得税前收入百万美元 33.6 万，或（ 0.3 ）%，截至2024年12月31日止年度。截至2025年12月31日和2024年的年度包括$ 1.9 百万美元 4.0 百万的离散税收优惠，主要用于递延税收调整和不确定税收拨备的转回，分别。不包括相应的$ 1.9 百万美元 4.0 万的离散税收优惠，有效所得税率为（ 19.5 ）%和 11.5 分别为2025年和2024年的百分比。

F-28

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

由于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额之间的差异，我们的综合资产负债表中的递延所得税资产和负债总额的详细摘要如下：


	12月31日
	2025		2024
递延所得税资产
租赁负债	$	770	$	1,252
税收结转	22,769		12,371
库存	3,278		6,029
应计负债	8,738		9,430
员工福利	3,471		3,630
土地估价调整	6,467		6,489
伙伴关系投资-发展成本	6,497		14,819
其他	8,769		7,866
递延所得税资产总额	60,759		61,886
减：估值备抵	12,289		11,672
	48,470		50,214
递延所得税负债
租赁使用权资产	719		1,209
折旧和损耗	28,217		23,731

应计养老金福利	5,533		10,633
递延所得税负债总额	34,469		35,573
递延资产净额	$	14,001	$	14,641

下表汇总了我们确定变现不确定的税收结转及相关结转期和相关估值备抵：


	2025年12月31日
	递延所得税资产净额		估价津贴		结转在以下期间到期：
州净营业亏损	$	19,327	$	15,168	2026-2045
联邦净营业亏损	7,050		—		无限期
研究信贷	391		—		2044-2045
合计	$	26,768	$	15,168


	2024年12月31日
	递延所得税资产净额		估价津贴		结转在以下期间到期：
州净营业亏损	$	15,584	$	14,610	2025-2044

我们对某些国家和外国递延所得税资产有估值备抵。根据对历史收益的审查和相关的结转到期，包括在各个州征税管辖区的使用限制，我们认为估值备抵是适当的，并且预计不会在未来十二个月内释放估值备抵，这将对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

自2021年以来，我们参加了美国国税局的一项名为Compliance Assurance Process（CAP）的自愿计划。CAP的目标是与IRS同时合作，实现联邦税收合规，并在提交纳税申报表之前解决所有或大部分问题。一般来说，我们在提供三至五年的诉讼时效期限的税务管辖区开展业务，供税务机关审查适用的税务申报。我们的纳税申报表正在接受各税务机关的例行审查。我们没有被告知任何先前没有提供应计费用的重大评估，我们将大力质疑任何重大评估。管理层认为，任何潜在的调整都不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

F-29

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

以下是我们未确认的税收优惠总额的对账，定义为截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的纳税申报头寸与财务报表中确认的优惠之间差异的总税收影响。约$ 0.6 截至2025年12月31日和2024年12月31日，未确认的税收优惠总额中的百万与永久性项目有关，如果确认，将影响有效所得税率。这一数额与下表中列示的未确认税收优惠总额不同，原因是（1）如果在审计时不维持该职位，将可获得的递延税收资产，以及（2）在确认此处包含的州税收优惠时将发生的美国联邦所得税减少。


	2025		2024
1月1日余额	$	752	$	6,148


根据适用的诉讼时效失效而减少	( 61 )		( 5,396 )
12月31日余额	$	691	$	752

我们将不确定税务状况的利息和罚款记录为所得税准备金的组成部分。我们确认了不到$的净收益 0.1 2025年和2024年与不确定的税务状况相关的百万利息和罚款。应计利息和罚款总额低于$ 0.1 百万美元 0.2 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

我们预计未确认的税收优惠金额将在未来12个月内发生变化；然而，预计该变化不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。

注14 — 退休福利计划

设定受益计划：在2025年期间，我们终止了合并计划，并通过将剩余的福利义务转让给第三方保险公司来解决所有未来义务。$ 8.3 来自合并计划的百万超额资金将被NACCO 401（k）计划利用，这是一个合格的替代计划。这些资金将用于未来对符合条件的401（k）计划参与者的利润分享贡献。当前部分$ 5.2 万记录在行预付利润分成和长期部分$ 3.1 百万计入截至2025年12月31日合并资产负债表其他非流动资产。虽然合并计划资金过剩，但我们确认非现金养老金结算费用为$ 7.8 百万在合并运营报表内的养老金结算费用线上。$ 7.8 百万结算费用加速确认本应在后续期间确认的累计其他综合损失中记录的净亏损。

截至2025年12月31日，我们继续维持补充退休福利计划（SERP），该计划根据服务年限和特定时期的平均薪酬提供福利。在之前的一段时间里，对SERP进行了修订，冻结了所有养老金福利。SERP每月直接从企业资金中向参与者支付福利。

截至12月31日止年度，用于对设定受益计划进行会计处理的假设如下：


	2025	2024
养老金福利义务的加权平均贴现率	4.87 %	5.39 % - 5.49 %
净周期效益成本加权平均贴现率	5.39 %	5.02 % - 5.04 %

净定期福利成本的预期长期资产收益率	不适用	5.00 %

下文列出截至12月31日止年度的固定福利计划的定期养老金支出净额详情：


	2025		2024
利息成本	$	1,189	$	1,360
计划资产预期收益率	( 1,107 )		( 1,641 )
精算损失摊销	355		270
前期服务成本摊销	58		58
定居点	7,804		—

定期养老金支出净额	$	8,299	$	47

歼30

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

下文载列截至12月31日止年度在其他综合（收益）损失中确认的计划资产和福利义务的其他变动详情：


	2025		2024
本年度精算（收益）损失	$	( 2,604 )	$	960
精算损失摊销	( 355 )		( 270 )
前期服务成本摊销	( 58 )		( 58 )
定居点	( 7,804 )		—
其他综合（收益）损失中确认的合计	$	( 10,821 )	$	632

下表列示了年内福利义务和计划资产的变化情况及12月31日设定受益计划的资金到位情况：


	2025		2024
福利义务的变化
年初预计福利义务	$	26,680	$	28,357
利息成本	1,189		1,360
精算收益	( 1,645 )		( 427 )
支付的福利	( 2,519 )		( 2,610 )



定居点	( 19,936 )		—
年末预计福利义务	$	3,769	$	26,680
年末累计福利义务	$	3,769	$	26,680
计划资产变动
年初计划资产公允价值	$	28,251	$	30,128
计划资产实际收益率	2,066		258
雇主供款	456		475
支付的福利	( 2,519 )		( 2,610 )


定居点	( 19,936 )		—
拟资产划转至符合条件的置换方案	( 8,318 )		—
年末计划资产公允价值	$	—	$	28,251
年末资金到位情况	$	( 3,769 )	$	1,571
资产负债表中确认的金额包括：
非流动资产	$	—	$	5,624
流动负债	( 510 )		( 515 )
非流动负债	( 3,259 )		( 3,538 )
	$	( 3,769 )	$	1,571
累计其他综合损失构成部分包括：
精算损失	$	1,307	$	12,072
前期服务成本	470		528
递延税款	( 409 )		( 2,869 )

	$	1,368	$	9,731

未来SERP支付预计为$ 0.5 到2027年每年百万，$ 0.4 2028年至2030年的百万美元和$ 1.5 此后五年的百万。

退休后医疗保健：我们维持医疗保健计划，为符合条件的退休员工提供福利。我们所有的医疗保健计划都对我们分担的费用设置了上限。医疗保健计划有网络提供的好处，从而为我们节省了成本。这些计划没有资产。计划福利在参与者到期时获得资助。

F-31

合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

截至12月31日止年度，用于核算退休后医疗保健计划的假设如下：


	2025		2024
福利义务的加权平均贴现率	4.63	%	5.26	%
净周期效益成本加权平均贴现率	5.26	%	4.98	%
明年假定的医疗保健费用趋势率	6.50 % - 7.50 %		6.50 %
假设成本趋势率下降到的速率（最终趋势率）	4.75 %		4.75 %
速率达到最终趋势速率的年份	2033 - 2037		2033

下文列出了截至12月31日止年度退休后医疗保健计划的净定期福利费用详情：


	2025		2024
服务成本	$	8	$	8
利息成本	70		75
精算损失摊销	92		75
先前服务信贷的摊销	—		( 6 )

净定期福利费用	$	170	$	152

下文载列截至12月31日止年度在其他综合损失（收入）中确认的福利义务的其他变动详情：


	2025		2024
本年度精算损失（收益）	$	159	$	( 49 )
精算损失摊销	( 92 )		( 75 )

先前服务信贷的摊销	—		6


其他综合损失（收益）中确认的合计	$	67	$	( 118 )

以下列出年内福利义务的变化以及截至12月31日退休后医疗保健计划的资金状况：


	2025		2024
福利义务的变化
年初福利义务	$	1,418	$	1,579
服务成本	8		8
利息成本	70		75

精算损失（收益）	159		( 49 )
支付的福利	( 159 )		( 195 )
年底的福利义务	$	1,496	$	1,418

资产负债表中确认的金额包括：
流动负债	$	( 197 )	$	( 169 )
非流动负债	( 1,299 )		( 1,249 )
	$	( 1,496 )	$	( 1,418 )
累计其他综合损失构成部分包括：
精算损失	$	483	$	416

递延税款	( 110 )		( 95 )
	$	373	$	321

未来退休后医疗保健福利支付预计约为$ 0.2 到2030年每年百万美元和$ 0.6 此后五年的百万。

F-32

合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

固定缴款计划：我们维持基本所有雇员的固定缴款（401（k））计划，并根据计划条款提供雇主匹配缴款。该计划还规定了最低雇主供款。我们为这些计划提供的匹配捐款是$ 3.9 百万美元 3.6 2025年和2024年分别为百万。

注15 — 业务板块

我们的经营分部为：（i）公用事业煤炭开采、（ii）合同采矿及（iii）Minerals和特许权使用费。我们通过首先确定我们的经营分部，然后评估这些分部的任何组成部分是否构成可获得离散财务信息的业务以及分部管理层定期审查该组成部分的经营业绩来确定我们的可报告分部。我们的总裁兼首席执行官，即首席运营决策者（CODM），利用运营利润（亏损）评估分部业绩并分配资源。我们的主要经营决策者每月考虑实际、预算和预测的经营利润（亏损），以评估每个分部的表现，并就向每个分部分配资本和其他资源作出决策。

营业利润（包括利息支出和利息收入在内的其他收入、所得税的拨备（福利）和净收入）以下的所有财务报表项目在本10-K表中以综合方式列报和讨论。

有关我们可报告分部的更多讨论，请参见附注1。目前所有业务都驻留在美国。报告分部的会计政策载于附注2。

在2025年和2024年，有三个客户占合并收入的10%或以上。以下是归属于这些实体中每一个实体的收入占这些年度合并收入的百分比：


	占合并收入的百分比
段	2025		2024
公用事业煤炭开采客户	32	%	29	%
合同采矿客户	25	%	24	%
合同采矿客户	10	%	11	%

F-33

合并财务报表附注

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（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

下表提供了截至12月31日止年度的分部财务信息以及分部业绩与综合业绩的对账：


	2025		2024
收入
公用事业煤炭开采	$	88,188	$	68,611
合同采矿	140,013		119,600
Minerals和特许权使用费	37,630		34,579
未分配项目	15,080		17,707
消除	( 3,713 )		( 2,789 )
合计	$	277,198	$	237,708

销售成本
公用事业煤炭开采	$	94,155	$	79,375
合同采矿	129,876		110,821
Minerals和特许权使用费	5,666		5,234
未分配项目	12,654		15,323
消除	( 3,626 )		( 2,801 )
合计	$	238,725	$	207,952

未合并业务收益
公用事业煤炭开采	$	54,471	$	51,821
合同采矿	4,789		5,010
Minerals和特许权使用费	2,571		647
未分配项目	( 8 )		( 2 )

合计	$	61,823	$	57,476

营业费用*
公用事业煤炭开采	$	31,349	$	30,358
合同采矿	9,159		8,017
Minerals和特许权使用费	5,427		1,065
未分配项目	32,380		25,699

合计	$	78,315	$	65,139

*营业费用包括销售、一般和管理费用、无形资产摊销和资产出售收益。

F-34

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）


	2025		2024
营业利润（亏损）
公用事业煤炭开采	$	17,155	$	24,311
合同采矿	5,767		5,772
Minerals和特许权使用费	29,108		28,927
未分配项目	( 29,962 )		( 23,317 )
消除	( 87 )		12
合计	$	21,981	$	35,705

物业、厂房及设备及收购矿产权益的开支
公用事业煤炭开采	$	8,020	$	8,292
合同采矿	31,968		30,556
Minerals和特许权使用费	7,710		1,079
未分配项目	5,588		15,492
合计	$	53,286	$	55,419

折旧、损耗和摊销
公用事业煤炭开采	$	8,815	$	9,476
合同采矿	10,854		9,811
Minerals和特许权使用费	4,579		4,273
未分配项目	1,029		1,092
合计	$	25,277	$	24,652

总资产
公用事业煤炭开采	$	125,715	$	125,301
合同采矿	213,571		204,889
Minerals和特许权使用费	115,545		99,905
未分配项目**	206,397		201,592
合计	$	661,228	$	631,687

**未分配项目主要包括现金和现金等价物、成长型业务的资产、递延所得税和对未合并子公司的投资。

注16 — 未合并子公司

我们在Utility Coal Mining和Contract Mining分部内的每个全资未合并子公司都符合VIE的定义。未合并附属公司的资本化主要由其各自客户提供或支持的债务融资，一般不向我们追索。虽然我们拥有 100 %的股权并管理未合并子公司的日常运营，我们已确定我们提供的股权资本不足以为正在进行的活动提供充足的资金或在没有客户额外支持的情况下吸收任何预期损失。客户拥有控制性金融利益，并有权指挥对实体经济绩效影响最大的活动。因此，我们不是主要受益者，因此不合并这些实体的财务状况或经营业绩。关于这些实体的讨论见附注1。

对未合并子公司的投资和相关税务头寸总计$ 14.8 百万美元 14.1 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。我们与这些实体相关的损失风险仅限于我们的投资资本，即$ 6.7 百万美元 5.5 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

NACCO Natural Resources是与Coyote Creek相关的某些担保的当事方。在Coyote Creek褐煤销售协议（LSA）违约或终止的某些情况下，NACCO Natural Resources将有义务支付一笔-

F-35

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NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

全部金额给Coyote Creek的第三方贷方。补足金额是基于剩余预定债务付款的贴现值超过本金的部分（如果有的话）。此外，如果Coyote Creek的LSA被Coyote Creek的客户终止，NACCO Natural Resources有义务以这些资产当时的账面净值购买Coyote Creek的拉线和机车车辆。迄今为止，自这些担保开始以来，没有要求NACCO Natural Resources支付任何款项。我们认为，NACCO Natural Resources根据担保被要求履行的可能性很小，并且没有记录与这些担保相关的金额。

未合并子公司的财务信息摘要如下：


	2025		2024
运营声明
收入	$	567,841	$	542,643
毛利	$	71,953	$	60,256
所得税前收入	$	59,260	$	56,831
净收入	$	52,801	$	49,284
资产负债表
流动资产	$	121,331	$	145,655
非流动资产	$	842,471	$	816,430
流动负债	$	132,158	$	158,591
非流动负债	$	824,898	$	798,043

收入包括所有由未合并子公司的客户报销的矿山运营成本以及每吨煤、供暖单元（MMBTU）或交付的吨石灰石的补偿。报销成本具有抵消性费用，对所得税前收入没有影响。所得税前收入代表公用事业煤炭开采和合同采矿部门内未合并业务的收益。

我们收到了$ 51.5 百万美元 48.8 2025年和2024年分别来自未合并子公司的百万。

注17 — 补充石油和天然气披露（未经审计）

Minerals和特许权使用费分部的收入主要来自将我们的特许权使用费和矿产权益出租给第三方勘探和生产公司，以及在较小程度上出租给其他矿业公司，授予他们勘探、开发、开采、生产、营销和销售天然气、石油和煤炭的权利，以换取基于承租人销售这些矿产的特许权使用费。作为特许权使用费和矿产权益的所有者，我们获得有关我们的特许权使用费和矿产权益的活动和运营的信息是有限的。我们没有一家在石油和天然气业务中拥有工作权益的公司可以获得的信息，因为特许权使用费和矿产权益的所有者通常无法获得详细信息。有关Minerals和特许权使用费部分的更多讨论，请参见附注1、附注2和附注15。

资本化石油和天然气成本： 12月31日适用的累计折旧、损耗和摊销的与石油和天然气特许权使用费和矿产权益相关的总资本化成本如下：


	2025		2024
证明已开发	$	17,532	$	16,720
证明未开发	56,318		52,428
探明储量	73,850		69,148
减：累计折旧、损耗及摊销	9,865		6,061
石油和天然气资产的净特许权使用费权益	$	63,985	$	63,087

F-36

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NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

石油和天然气储量：总净探明储量定义为扣除所有特许权使用费、压倒一切的特许权使用费和外部方拥有的在支付特定货币余额后生效的复归权益后，对公司权益的天然气和碳氢化合物液体储量。采用递减曲线分析，以足够的历史产量数据估算压枯油藏剩余储量，以确定递减趋势。采用体积分析、类油藏研究或两者结合的方法，对非压耗驱动机制下的油藏和非生产储量进行了估算。已使用确定性和概率性方法估算了储量。所有储量估算均使用石油行业普遍接受的标准工程实践编制，并符合SEC制定和采用的指导方针。

下表列出了我们根据我们的独立石油工程公司Haas & Cobb Petroleum Consultants编制的储量报告估算的截至12月31日的净探明石油和天然气储量。我们所有的储备都位于美国。


	截至2025年12月31日净储备
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
证明已开发	590,134	567,276	27,255,664
证明未开发	83,559	17,528	251,964
合计	673,693	584,804	27,507,628


	截至2024年12月31日的净储备
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
证明已开发	620,790	443,650	27,491,840
证明未开发	74,400	30,280	135,830
合计	695,190	473,930	27,627,670

(1)英国石油公司。一个库存罐桶，或42美加仑液体体积。

(2)McF。在合同规定的压力和温度基础上提供一千立方英尺的天然气。

估计探明储量：下表汇总了截至2025年12月31日止年度的探明储量变化：


	估计探明储量
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
2024年12月31日	695,190	473,930	27,627,670
采购	31,899	29,325	117,191
扩展和发现	140,256	46,110	3,679,131
对先前估计数的修订(3)	( 217,574 )	21,880	( 5,460,266 )
生产	( 32,077 )	( 15,687 )	( 1,843,911 )
其他	55,999	29,246	3,387,813
2025年12月31日	673,693	584,804	27,507,628

估计探明未开发储量（PUD）：下表汇总了截至2025年12月31日止年度的PUD变化：


	估计探明未开发储量
	石油（bbl）(1)	NGL（bbl）(1)	残余气（mCF）(2)
2024年12月31日	74,400	30,280	135,830


扩展和发现	54,481	7,547	172,125

对先前估计数的修订(3)	( 45,322 )	( 20,299 )	( 55,991 )

2025年12月31日	83,559	17,528	251,964

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合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

(1)英国石油公司。一个库存罐桶，或42美加仑液体体积。

(2)McF。在合同规定的压力和温度基础上提供一千立方英尺的天然气。

(3)对先前估计的修正包括由于商品价格、历史和预计业绩以及其他因素的变化而进行的技术性修正。

作为矿产和特许权使用费权益的所有者，我们一般没有运营商开发计划获得批准的证据。因此，已探明的未开发储量估算仅限于那些公开申请钻探许可的相对较少的地点。截至2025年12月31日，PUD储量包括处于不同钻井或完井阶段的126口井。截至2025年12月31日，约 2 我们总探明储量的%被归类为PUD。

贴现未来净现金流量的标准化计量：未来现金流入是指根据所列期间的12个月未加权平均当月第一天商品价格计算的期末探明储量产量的预期收入。未来现金流入的计算方法是将与探明储量相关的适用价格应用于这些储量的年终数量。未来的生产和成本是根据当前成本得出的，假设现有的经济条件持续存在。联邦所得税费用在使用法定税率计算标准化计量时从未来生产收入中扣除。我们需要缴纳某些基于州的税收；然而，这些金额并不重要。这些预测不应被视为对未来现金流的现实估计，标准化计量也不应被解释为对我们来说代表当前价值。对探明储量估计的重大修订可能会在未来发生；储量的开发和生产可能不会发生在假定的时期；实际实现的价格预计将与所使用的价格有很大差异；实际成本可能会有所不同。

下表提供了以截至2025年12月31日折现现金流标准化计量为基础的与探明油气储量相关的未来现金流量净额:


	毛额		法定税率		净额
未来现金流入(3)	$	118,744
未来生产成本	5,842
未来所得税费用前净现金流	112,902		21	%	$	89,193
10%的折扣以反映现金流的时间安排	( 43,457 )		21	%	( 34,331 )
现金流折现的标准化计量	$	69,445	21	%	$	54,862

下表提供了以截至2024年12月31日折现现金流标准化计量为基础的与探明油气储量相关的未来现金流量净额:


	毛额		法定税率		净额
未来现金流入(3)	$	119,534
未来生产成本	33,308
未来所得税费用前净现金流	86,226		21	%	$	68,119
10%的折扣以反映现金流的时间安排	( 32,580 )		21	%	( 25,739 )
现金流折现的标准化计量	$	53,646	21	%	$	42,380

F-38

合并财务报表附注

NACCO Industries, Inc.和子公司

（以千为单位的表格金额，每股、百分比数据和石油和天然气披露除外）

下文总结了2025年期间贴现未来净现金流标准化计量的主要变化来源：


	毛额
	2025		2024
1月1日	$	53,646	$	61,278

采购	1,528		522
扩展和发现	13,539		18,426
对先前估计数的修订(3)(4)	22,696		10,172
生产	( 30,005 )		( 30,885 )
转换	8,041		( 5,867 )
12月31日	$	69,445	$	53,646

(3)油气储量估算和披露要求储量估算和未来现金流以年内每月第一个日历日的油气销售平均市场价格为基础。2025年和2024年期间库欣OK出售的WTI原油的基准价为$ 65.34 和$ 75.48 每桶，分别。2025年和2024年在Henry Hub交付的天然气基准价为$ 3.39 和$ 2.13 分别为每百万英热单位。实际的未来价格和成本很可能与计算报告金额时使用的历史价格和成本有很大不同。对报告数量的任何分析或评估都应具体承认所使用的计算方法及其固有的局限性。

(4)对先前估计的修正包括由于商品价格、历史和预计业绩以及其他因素的变化而进行的技术性修正。

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附表二—估值和合格账户

NACCO Industries, Inc.和子公司

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度


			新增
说明	期初余额		收费至成本和费用		收费至其他账户 —描述		扣除 —描述		余额结束期间（a）
（单位：千）
2025
从资产账户中扣除的准备金：
递延税项估值免税额	$	11,672	$	617	$	—	$	—	$	12,289
2024
从资产账户中扣除的准备金：
递延税项估值免税额	$	11,783	$	( 111 )	$	—	$	—	$	11,672

(A)未要求列报的余额和不重要的余额已被省略。

歼40