待完成。日期：2026年3月31日。

GS金融公司

$

自触发型高盛动量构建指数相关票据，到期日期为2031年

由……保证

高盛集团

利息：这些票据不收取任何利息。

关键词/术语

公司（发行方）/担保人：

GS金融公司/高盛集团

总面额：

$

自动呼叫功能：

如果指数在调用日期的收盘水平大于或等于初始指数水平，那么这些票据将会被自动行权。在这种情况下，公司会在行权支付日，按照每1,000美元的未偿还本金金额，支付1,140美元的现金。

现金结算金额：

根据自动呼叫功能的规定，在规定的到期日，公司将按每张票据1000美元的面值，支付相应的现金金额。具体金额如下：

索引：

高盛动量构建者®焦点欧洲国债指数（当前彭博行情代码：“GSMBFC5指数”）

该指数衡量的是一个“基础指数”的表现情况。这个基础指数由多达九个子指数构成，这些子指数分别涵盖美国股票、其他发达市场股票、发达市场固定收益资产、新兴市场股票和商品，以及按联邦基金利率计息的货币市场资产。每個指數工作日，基础指数会根据各子指数的历史表现进行重新配置，以打造出一个能够产生最高历史回报的投资组合。这一过程遵循一系列预先定义的规则与限制条件，包括波动率限制以及资产和资产类别权重的最低和最高限制。此外，指数对基础指数的整体投资比例也可以根据以下两个因素进行调整：一是5%的波动率控制标准；二是动量风险控制机制。

该指数的总体目标是让投资者能够定期调整投资组合中那些历史表现最出色的资产的比例。这些资产的实际波动率低于设定的上限，同时还能有效降低指数的整体波动性。此外，该指数还旨在减少投资者对那些价格走势最不稳定的资产的依赖。

每日指数回报需扣除与联邦基金利率相关的部分收益；此外，整个指数的回报还会每年被扣除0.65%的费用（该费用按日计算）。

对于基础指数而言，联邦基金利率的扣除以及0.65%的扣除对整体指数的影响意味着，所有基于回报的货币市场头寸或非利息支付型现金头寸所带来的风险，将导致指数表现按比例减少0.65%。实际上，指数中有很大一部分资产目前属于此类头寸，未来也可能继续如此。

如需了解有关该指数的更多信息，包括其费用和扣除项等细节，请参见“指数概述”部分。

这些票据在交易日的估计价值／追加金额／追加金额的结束日期：

每1000美元面值的债券，需支付850美元至880美元的费用，这一金额低于债券的原始发行价格。额外的费用金额为……，而额外费用的支付截止日期为……。请参阅“在交易日确定债券条款时，债券的实际价值可能低于其原始发行价格”相关内容。

初始发行价格

承销折扣

发行人获得的净收益

全额本金的100%

占面额总额的 %1

本金的百分之多少

高盛集团有限公司

关键词（续）

参与率：

300%

初始指数水平：

该价格将在交易当天确定，属于当天的指数收盘价位或日内最高价位。

尽管有上述规定，如果票据计算机构定认为某交易日并非实际交易日，那么初始指数水平将取该交易日之后的第一个交易日的指数收盘水平。不过，无论如何，初始指数水平的确定必须发生在该交易日之后的第二个预定交易日之后。如果在该交易日之后的第二个预定交易日仍然出现非交易日，那么票据计算机构将根据其自行判断，根据该日指数的实际情况来确定初始指数水平。因此，初始指数水平的确定可能会发生在交易日之后。

最终指数水平：

确定日期时指数的收盘水平*

指数回报：

（最终指数值减去初始指数值）除以初始指数值

交易日期：

2026年4月27日

发行日期：

2026年4月30日

确定日期：

2031年4月28日*

约定到期日：

2031年5月5日*

电话预约日期：

2027年4月27日*

付款日期：

2027年5月4日*

计算代理：负责进行各种计算的实体或程序。

高盛集团有限公司（“GS&Co.”）

CUSIP / ISIN：

40058YXQ0 / US40058YXQ06

上述提到的发行价、承销折扣以及净收益均指的是我们最初出售的债券的相关数据。在本次定价补充文件发布之后，我们仍有可能决定继续出售更多债券，不过这些债券的发行价、承销折扣以及净收益可能会与上述数值有所不同。您对债券投资的回报（无论是正收益还是负收益）将部分取决于您为这些债券支付的购买价格。

GS Finance Corp.可能会在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，Goldman Sachs & Co. LLC或GS Finance Corp.的其他附属机构也可以在票据首次销售之后进行做市交易时使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另有说明，否则本招股说明书将继续用于做市交易过程中。

关于您的招股说明书

这些债券属于GS Finance Corp.的F系列中期债券项目的一部分，由高盛集团提供全额无条件担保。本说明书包含此价格补充文件以及以下列出的相关文件。该价格补充文件是对上述文件的补充，并未涵盖所有相关条款，因此请结合上述文件进行阅读。

本定价补充文件中的信息优先于上述文件中任何相互矛盾的信息。此外，所列文件中描述的一些条款或功能可能并不适用于您的笔记设备。

我们并未授权任何人提供任何信息或做出与本文档及上述附带文件中所载内容不同的声明。我们对其他人所提供的任何信息的可靠性不负任何责任，也无法保证其准确性。本定价文件及上述附带文件仅代表本次销售活动的要约，但这一要约仅在符合当地法律规定的条件下才具有法律效力。本定价文件及上述附带文件中包含的信息仅以相关文件的日期为准。

我们按照此定价方案所提供的票据，称为“提供票据”或“相关票据”。每份提供票据均包含以下条款。请注意，在此定价方案中，“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”以及“我们”这些术语仅指GS Finance Corp.本身，不包括其子公司或关联企业；“Goldman Sachs Group, Inc.”作为我们的母公司，也仅指The Goldman Sachs Group, Inc.本身，不包括其子公司或关联企业；“Goldman Sachs”则指The Goldman Sachs Group, Inc.及其合并后的子公司和关联企业，包括我们自身。这些票据将根据截至2008年10月10日的高级债务契约发行，并由截至2015年2月20日的第一份补充契约进行补充。在本案中，发行方为The Goldman Sachs Group, Inc.，担保人为The Bank of New York Mellon，受托人则为The Goldman Sachs Group, Inc.。该契约及其后续补充内容，在随附的招股说明书附录中被称为“GSFC 2008契约”。

这些票据将以电子形式发行，并由编号为3的主票据作为凭证，该主票据的日期为2021年3月22日。

索引摘要

高盛的Momentum Builder® Focus ER指数，用于衡量由一个基础指数以及货币市场头寸构成的复合指数的表现。该指数基于超额回报来计算，具体方法是将该复合指数与货币市场头寸的回报进行比较，其中货币市场头寸是基于收益计算的。此外，指数还包含了一些不产生利息的假设性现金头寸，这些头寸并非基础指数的组成部分。这些不产生利息的假设性现金头寸，要么是通过对基础指数应用5%的波动性控制而产生的，要么是通过动量风险控制机制产生的。除了上述对基础指数的扣减外，整个指数还会每年面临0.65%的扣减费用（该费用按日计算）。

该指数在每个指数交易日都会从10种符合条件的标的资产中重新进行配置。这些标的资产包括：美国优质股票、其他发达市场股票、发达市场固定收益产品、新兴市场股票、大宗商品，以及现金等价物。该指数试图追踪这些符合条件标的资产的积极价格走势，但会受到波动性的限制，同时每个基础指数标的资产以及每个资产类别都有最小和最大权重限制。此外，当基础指数的实际波动性超过5%的波动率控制水平时，或者当受控指数的价格出现负向走势时，指数会相应减少对这些资产的配置。所谓“基于收益的货币市场头寸”，指的是假设投资者在美国美元计价的货币市场账户中的投资所产生的名义收益，这种收益按照名义利率来计算（该利率等于联邦基金利率）。在本指数说明中，“实际波动性”是指历史收益变化的程度。

在每个指数交易日，指数都会进行重新平衡处理，具体步骤如下：

在这个层面上，0.65%的扣除率仅适用于动量风险控制的现金部分，而不是整个指数。因为这一扣除率已经计入了波动性控制指数的计算中。因此，扣除率实际上适用于整个指数。

基础指数重新平衡

在每个指数交易日（以下简称为“重新调整日”），基础指数的重新调整方式如下：

以下是该指数适用的基础指数资产列表，包括相关的基础指数资产类别、基础指数资产类别的最小和最大权重，以及基础指数资产的最小和最大权重。

基准指数资产类别

基准指数资产类别最低权重

基准指数资产类别最大权重

适用的基础指数，用于衡量资产价值

股票指数

基础指数下资产的最低权重

基础指数下资产的最大权重

专注的美国股票市场

20%

50%

美国股票期货滚动策略指数

FRSIUSE

0%**

30%

美国科技股期货滚动策略系列——Q总回报指数

GSISNQET

0%**

30%

其他发达市场的股票

0%

50%

欧洲股票期货滚动策略指数

FRSIEUE

0%

30%

日本股票期货滚动策略指数

FRSIJPE

0%

30%

发达市场固定收益产品

0%

80%

美国政府债券期货滚动策略指数

FRSIUSB

0%

60%

欧洲政府债券期货滚动策略指数

FRSIEUB

0%

60%

日本政府债券期货滚动策略指数

FRSIJPB

0%

60%

新兴市场股票

0%

20%

新兴市场股票期货滚动策略指数

FRSIEME

0%

20%

商品

0%

25%

彭博黄金子指数总回报指数

BCOMGCTR

0%

25%

现金等价物

0%

80%*

基于返还机制的货币市场持仓

N/A

0%

80%*

表中关于现金等价物的基本指数资产类别的最大权重以及基础指数的底层资产的最大权重，仅适用于基于回报的货币市场投资组合，而不适用于去杠杆化的现金投资组合或动量风险控制相关的现金投资组合（这些投资组合并不属于基础指数范畴）。由于采用了波动控制及动量风险控制的调整机制，该指数可能会将其几乎所有的投资份额分配给假设性的现金头寸。

虽然美国大型股指数（美国股票期货滚动策略指数）和美国科技股指数（美国科技股票期货滚动策略系列Q总回报指数）中每一项的权重可能低至0%，但它们的综合权重至少应达到20%。

波动性控制

在基础指数重新平衡之后，如果在某一天，基础指数超额回报的实际波动性（已考虑按名义利率计算的每日扣除因素）超过5%的波动性控制水平，那么将会再次对指数进行重新平衡，通过将部分指数资产从基础指数转移出去，从而将实际波动性降低到5%的水平。

经过波动率控制处理后的加权指数被称为“波动率控制指数”。该指数综合考虑了基础指数的表现以及无息去杠杆现金头寸的影响，各指标的权重在每個指數計算日都会根据上述方法确定，同时每年还会额外扣除0.65%的权重（按日累计）。

用于计算波动率控制指数的波动度量标准，是基于基础指数超额收益的两种实际波动率中的较高值来得出的。其中，短期“衰减因子”为0.94，这使得较新的波动数据被赋予更大的权重；而长期“衰减因子”则为0.97，这则使得较旧期的波动数据被赋予更大的权重。通常来说，较高的“衰减因子”意味着较旧的数据被赋予更大的权重，从而反映出更长期的视角。关于衰减因子以及其他与波动率控制功能相关的细节，请参阅随附的指数补充资料中的“指数——什么是实际波动率？这些因素如何影响基础资产的权重？”一文。

动量风险控制

在进行了波动性控制后的指数重新平衡之后，如果在该重新平衡日，波动性控制指数出现了负向价格走势（即负回报），那么将会通过按比例分配部分指数资产到“动量风险控制现金头寸”中来重新平衡该指数。当在从第23个指数交易日开始，到第2个指数交易日结束的这21个指数交易期内，有一个或多个指数交易日中，波动性控制指数的水平低于该日之前100个指数交易日中的水平时，就认为发生了负向价格走势。这21个指数交易日被视为相对于该重新平衡日的“动量测量周期”，而周期内的每个指数交易日则被视作一个“动量测量日”。分配给“动量风险控制现金头寸”的那部分指数资产的回报将扣除每年0.65%的佣金（按日计算）。

在任何重新平衡的日子里，该指数对“波动性控制指数”的权重将基于以下加权百分比来计算：即在那些“波动性控制指数”水平等于或高于其所在日历日前100天该指数的波动水平的动量测量日中，有多少天属于此类情况。对于满足此条件的每个动量测量日，将赋予1的权重；而对于不满足此条件的每个动量测量日，则赋予0.25的权重。例如，如果在一个包含21个动量测量日的周期内，每个测量日的“波动性控制指数”水平都大于或等于其所在日历日前100天的指数水平，那么在该重新平衡的日子里，该指数将分配100%的权重给“波动性控制指数”，而动量风险控制现金头寸则被分配0%的权重。相反，如果每个测量日的“波动性控制指数”水平都低于其所在日历日前100天的指数水平，那么在该重新平衡的日子里，该指数将分配25%的权重给“波动性控制指数”，而动量风险控制现金头寸则被分配75%的权重。

指数值和扣除项

下图展示了如何计算指数各层的值。该图仅提供了简要说明，建议读者结合上面更详细的计算方法来理解这一结果。

减去联邦基金利率的扣除额（该扣除额适用于每个基础指数成分）。

每年需扣除0.65%的费率（该费用按日累积），该费用适用于被控制的波动性指标中的每一项成分指标。

在这个层面上，0.65%的扣除率仅适用于动量风险控制的现金部分，而不是整个指数。因为这一扣除率已经计入了波动性控制指数的计算中。

因此，指数中那些由基于回报的货币市场头寸、去杠杆化现金头寸或动量风险控制相关现金头寸所构成的部分，在扣除每年0.65%的运营成本后，其实际净回报将为零。这一成本是以指数整体为基础计算的，且是逐日累积的。

图片的最后一行数据显示了各项费用及扣除项目对指数各组成部分的累积影响。

索引

波动性控制指数

动量风险控制资金状况（如有）

基础指数

减少现金持有量（如果有的话）

基础指数

基于返还机制的货币市场持仓情况（如果有的话）

返回

+ 基础资产收益*

+ 联邦基金利率

0**

0**

基础指数级扣除额

- 联邦基金利率

不适用

不适用

波动性可控的指数级扣除额

每年-0.65%

不适用

指数级扣除

0

每年-0.65%

基础资产

基础指数

基于返还机制的货币市场持仓情况（如果有的话）

减少现金持有量（如果有的话）

动量风险控制资金状况（如有）

净影响组织

基础资产收益* – 联邦基金利率 – 每年0.65%

每年-0.65%

每年-0.65%

每年-0.65%

基础指数对基准指数的回报贡献，实际上是由各个基础指数回报的加权总和构成的。这种加权方式是根据各基础指数在基准指数中的权重来确定的。此外，通过应用5%的波动性控制机制于基准指数，或者通过对波动性受控指数进行动量风险控制调整，可以减少基础指数对基准指数的回报贡献中的杠杆效应。

减少杠杆率的现金头寸以及控制动量风险的现金头寸，实际上都是假设性的、无需支付利息的现金头寸。由于这两种头寸都不产生利息，因此它们所带来的收益始终为零。

内部货币对冲

对于以非美元货币计价的合格标的资产（例如：欧洲股票期货指数（FRSIEUE）、日本股票期货指数（FRSIJPE）、欧洲政府债券期货指数（FRSIEUB）以及日本政府债券期货指数（FRSIJPB）），该指数包含了一种内部模拟的货币对冲机制。通过一系列假设性的货币对冲交易，该机制旨在部分降低这些合格标的资产因汇率波动而面临的风险。

假设性例子

以下示例仅用于说明目的。这些示例不应被视为未来投资结果的预测或指示，其目的在于说明：①指数在行权观察日各假设收盘水平对行权支付日应支付金额的影响（如果有的话）；②在所有其他变量保持不变的情况下，指数在确定日各假设收盘水平对到期现金结算金额的影响。这些示例并非旨在预测指数的实际收盘水平。

以下示例中的信息反映了所提供债券在发行日按面值购买后，直至到期日或赎回日期间的预期回报率。如果您在赎回日或到期日前将债券在二级市场上出售，那么您的回报将取决于出售时债券的市场价格，而市场价格可能会受到多种因素的影响，这些因素并未在示例中体现出来，例如指数的波动性、发行人GS Finance Corp.的信用状况，以及担保人Goldman Sachs Group, Inc.的信用状况。示例中的信息还包含了下方框中列出的各项关键条款和假设条件。

关键术语与假设

面额金额

1,000美元

参与率

300%

这些音符不会自动被调用，除非在下方有特别说明。

在原本预定的观测日期或确定日期期间，不会有所谓的“非交易日”出现。

所有相关的基础资产均未发生任何变化，指数编制方计算指数的方法也并未发生变化。

在发行当天就以面值购买这些票据，并持有至到期日或规定的偿还日期。

因此，在债券期限内，指数的实际表现、在到期日或观察日的实际指数水平，以及在支付日或到期时应支付的金额，可能与下面所展示的假设性数据，或者本定价文件其他部分中所提供的历史指数表现数据几乎没有关联。此外，下面所展示的假设性数据并未考虑相关税收的影响。

在调用支付日时，应付的现金金额

下面的例子展示了在指数收盘水平大于或等于调用日期时的初始指数水平的情况下，我们应当在支付日支付的金额。这里，每1000美元的债券面值所对应的支付金额就是具体的数值。

在约定的支付日期，会自动调用您的票据。例如，如果某个指数的收盘水平是初始水平的120%，那么您의票据就会自动被调用，我们在支付日期向您交付的现金金额将会是您票据面值的114%，即每1000美元的面值对应1140美元。

到期时的假设性支付

如果这些票据在到期日并未被自动赎回，那么我们在到期日所能提供的每1000美元面值的票据的现金结算金额，将会取决于确定日期时相关指数的表现。如下表所示，该表假设在到期日这些票据并未被自动赎回。

下表中左列的各个等级代表了假设性的最终指数水平，这些数值以初始指数水平的百分比形式呈现。右列中的数值则代表了基于相应假设性最终指数水平的假定现金结算金额，这些数值同样以票据面值的百分比形式呈现（结果保留到千分之一）。因此，如果某个假定现金结算金额为100.000%，这意味着在规定的到期日时，对于每1,000美元的未偿还票据面值而言，我们支付的现金金额将相当于该票据面值的100.000%。这一计算结果是基于相应的假设性最终指数水平以及上述各项假设得出的。

假设的最终指数水平

（占初始指数水平的百分比）

假设性现金结算金额

（占总金额的百分比）

200,000%

400,000%

175.000%

325.000%

150,000%

250,000%

125.000%

175.000%

100.000%

100.000%

75.000%

100.000%

50.000%

100.000%

25.000%

100.000%

0.000%

100.000%

如上表所示，如果在调用观察日期时，这些票据并未被自动调用，那么情况就会如此。

以下图表展示了在假设性的到期日，如果我们所使用的指数最终水平低于100.000%（即位于横轴100.000%标记左侧的任何数值），那么我们需支付给您的现金结算金额占债券面值百分比的情况。图表表明，任何低于100.000%的假设性指数水平，都会导致现金结算金额为债券面值的100.000%。

投资这些票据存在以下风险。这些风险以及其他相关风险会在上述文件中的“关于您的投资说明书”部分有详细说明。您应仔细研读这些风险说明以及本文及相关文件中所描述的条款内容。与一般的债务证券相比，这些票据投资风险更高。此外，这些票据并不等同于直接投资于任何符合条件的底层资产，或投资于那些遵循名义利率支付利息的票据。您应充分考虑自身情况是否适合投资这些票据。

与结构、估值以及二级市场销售相关的风险

在交易日期，根据GS&Co使用的定价模型计算得出的这些票据的预计价值，低于其发行时的面值。

您的票据的初始发行价格高于根据交易日期时所使用的定价模型得出的其预估价值，这一估值是基于GS&Co.的定价模型得出的，同时考虑了我们的信用利差因素。在交易日期之后，根据上述模型得出的预估价值可能会受到市场状况变化、GS Finance Corp.的信用状况、Goldman Sachs Group, Inc.的担保信用状况以及其他相关因素的影响。GS&Co.最初购买或出售您的票据的价格（如果GS&Co.有市场报价的话，但实际上它并没有这种义务），以及GS&Co.最初用于账单记录等用途的价值，同样也高于根据上述模型得出的预估价值。根据GS&Co.与分销参与方的协议，这个差额（即本定价补充文件封面所标注的额外金额）将在本文签署之日起至该差额最终确定之日期间逐步减少至零。此后，如果GS&Co.再次买卖您的票据，其价格将反映当时根据相应定价模型得出的预估价值。无论何时，GS&Co.买卖您的票据的价格都将体现其当前买卖价差，该价差是基于类似规模的结构化票据的交易而确定的。

在估算债券在交易日时的价值时，GS&Co的定价模型会考虑一系列因素，主要包括我们的信用利差、利率（预测值、当前值和历史值）、波动性、价格敏感度分析以及债券的到期时间。这些定价模型属于专有技术，部分基于对未来事件的假设，而这些假设可能存在错误。因此，如果你在二级市场上将债券出售给其他人，实际获得的价值可能会与我们根据模型估算出的价值存在较大差异。这种差异可能是由于其他机构使用的定价模型或假设有所不同所导致的。请参阅下方的“债券的市场价值可能受到许多不可预测因素的影响”。

在票据的条款在交易日期确定时，这些票据的预估价值与最初发行价格之间的差距，是由多种因素造成的。这些因素包括：承销折扣和佣金、制作、记录及推广这些票据所产生的费用，以及我们向GS&Co.支付的金额与GS&Co.向我们支付的金额之间的差异估计值。我们向GS&Co.支付的金额，是基于我们对具有类似到期日的非结构化票据的持有者所支付金额的估算而确定的。作为这种支付的回报，GS&Co.则向我们支付我们根据这些票据所欠的金额。

除了上述因素之外，您的债券在任意时刻的价值和报价都会受到多种因素的影响，因此难以预测。如果GS&Co.负责该债券的市场交易，那么GS&Co.所报的价格将会反映市场状况的变化以及其他相关因素的影响，包括我们的信用状况或高盛集团的信用状况的恶化。这些变化可能会对您的债券价值产生不利影响，包括您在市场交易中获得的交易价格。在GS&Co.负责该债券市场交易的情况下，报价价格将基于GS&Co.当时的定价模型来确定，并考虑其当时针对类似规模的结构化债券交易的买卖价差（上述提到的溢价金额可能会有所减少）。

此外，如果您出售自己的票据，很可能会面临次级市场交易所需的佣金费用，或者市场价格可能会反映出一定的折扣幅度。这种佣金或折扣会进一步减少您在次级市场出售票据时获得的收益。

无法保证GS&Co.或其他任何方会愿意以任何价格购买您的债券。因此，GS&Co.没有义务为这些债券创造交易市场。有关更多信息，请参考随附的索引补充资料中的“与这些债券相关的额外风险因素——您的债券可能缺乏活跃的交易市场”。

这些票据的信用风险由发行人和担保人承担。

投资者依赖于我们以及高盛集团作为债券担保方的能力，以确保能够偿还债券上的所有债务。因此，投资者面临信用风险，同时也会受到市场对发行方和担保方信用状况的看法变化的影响。有关详细信息，请参阅随附的招股说明书中的“我们可能提供的债券描述——关于我们的中期债券、F系列债券的信息——这些债券与其他债务相比的情况”，以及“我们可能提供的债务证券描述——由高盛集团提供担保”部分。

在到期时，您可能只能收到与您的票据面额相当的金额。

假设您的票据不会自动到期支付，如果票据的到期收益为零或为负数，那么您所获得的收益将仅限于票据的面值金额。

即使你在票据到期时获得的收益超过了票据的面值，但总体而言，从这种票据中获得的回报可能还是低于那种具有相同到期日且按当前市场利率计息的票据所带来的回报。

此外，在支付本金或到期日之前，这些票据的市场价格可能会远低于您购买时的价格。因此，如果您在到期日前出售这些票据，那么您实际获得的收益可能会远远低于您的投资金额。

您的笔记不具备任何法律效力。

您将无法收到任何利息支付。实际上，通过持有这些债券所获得的整体收益可能会低于投资期限相当、且按市场利率计息的未指数化债务证券所能获得的收益。

您在通话支付日所收到的金额是有限制的。

即使调用观察日期时指数的收盘水平高于初始指数水平，导致这些票据在当天被自动调用，您也无法从指数收盘水平高于初始指数水平的这一增长中获益。如果您在调用观察日期时收到这些票据的自动调用通知，那么您在支付日每1000美元面额的票据所能获得的赔偿金额是有限制的。

您的存款可能会被自动提取使用。

在通话支付日当天，如果指数在通话观察日的收盘水平大于或等于初始指数水平，那么我们将会自动赎回您所有的票据，而不仅仅是部分票据。因此，您的票据到期时间可能会显著缩短。如果票据在到期前被自动赎回，那么您将无法将投资所得资金重新投资于收益相当且风险相近的票据中。需要明确的是，如果您的票据被自动赎回，那么这里提到的任何折扣、佣金或费用都将不再减免。

您不具备任何股东权利，也无法获得任何符合要求的基准指数对应的股份或单位，或者由该基准指数或货币市场所持有的任何资产。

投资您的债券并不会使您成为任何合格基准指数中的股票或单位的持有者，也不会使您拥有与这些指数或相关资产相关的任何表决权、分红权或其他权利。您所投资的债券将以现金形式支付，您无权接收任何合格基准指数中的股票或单位，也无权获得与这些指数或相关资产相关的任何其他权益。

您的债券的市场价值可能会受到许多不可预测因素的影响。

当我们提到您的票据的市场价值时，指的是在规定的到期日之前，如果您选择在公开市场上出售这些票据，那么您可以获得的收益。有许多因素会影响这些票据的市场价值，而这些因素很多都是我们无法控制的，其中包括：

特别是，随着利率的上升，这些票据的市场价值可能会受到负面影响。对于到期时间较长的票据来说，这种负面影响会更加明显，因为这些票据的市场价值通常对利率的变化更为敏感。

这些因素可能会影响您的票据在到期前的市场价值，包括您在任何市场交易中获得的交易价格。如果您在票据到期前出售它们，那么您可能获得的金额会低于票据的面值。您无法根据指数的历史表现或任何假设性的数据来预测其未来的表现。

与指数相关的风险

该指数以超额回报为基础来衡量基础资产的表现，同时还会扣除一定的折扣率。

您的投资笔记与指数挂钩。由于指数是基于超出联邦基金利率水平的回报来衡量所选基础资产的表现的，同时还需要扣除每年0.65%的损耗率（该损耗率是每日累计的），而现金头寸在扣除每年0.65%的损耗率后，其净回报为零。因此，无论名义利率如何变化，或者现金头寸的比例如何调整，这些变化都可能部分或完全抵消指数中基础资产指数的增长。这样一来，指数的任何回报都可能减少甚至消失，这也将导致您需支付的金额减少。一般来说，只有当指数中基础资产指数的加权回报超过联邦基金利率的回报乘以基础资产指数在指数中的权重之和再加上每年0.65%的损耗率时，指数才会上升。目前，指数中有很大一部分权重被分配给了现金头寸，未来也可能继续如此。

您对这些债券的投资可能会面临集中风险。

作为合格基础资产组成部分的各类资产，可能属于某个特定市场或商品领域、某个特定地理区域，或是其他任何行业或资产类别。因此，尽管每种基础指数所对应的资产类别都有其最大权重限制，但您对这些债券的投资仍可能集中在某一单一行业或资产类别中。这种集中投资现象可能是由于一个或多个合格基础指数的投资目标过于集中所导致的。由于基础指数的重新平衡机制，某个指数可能仅包含两种合格的基础资产（甚至可能只有一种合格的基础指数）。此外，由于指数的波动性控制机制以及动量风险控制机制的作用，或者因为基础指数被重新调整至基于回报的货币市场头寸，该指数在任何时候的投资标的都可能几乎完全局限于假设性的现金头寸，而这些现金头寸在获得超额回报时，其净回报率为零，且每年需扣除0.65%的费用（按日计算）。虽然您对债券的投资不会导致您拥有这些资产，但您的投资回报仍将面临与直接投资于相关指数或资产所代表的市场、商品领域、地理区域或其他行业相关的风险。

此外，在基础指数重新平衡过程中，指数可能会只包含那些代表少数市场、商品领域、地理区域、其他行业或资产类别的符合条件的底层资产。如果这种情况发生，您将面临与直接投资于这些市场、商品领域、地理区域、其他行业或资产类别相关的风险。这些市场、地理区域、行业或资产类别可能并不具备充分的分散化特性。

此外，由于该指数主要关注美国大型股和技术股，因此投资者还可能面临额外的风险。虽然单个资产来看，美国大型股指数和美国技术股指数的权重可能低至基础指数的0%，但两者合并后的权重至少必须达到基础指数的20%。

在票据的有效期内，您可能无法接触到一种或多种符合条件的基础资产。

在任何特定的指数交易日里，该指数可能只能持有10种符合条件的基准资产中的有限一部分（如果将所有现金头寸也算作一种资产，那么符合条件的基准资产可能只有两种；甚至有可能只涉及一种符合条件的指数）。因此，在债券存续期内，您可能无法持有所有符合条件的基准资产或资产类别。这样一来，您不应期望该指数能够充分覆盖所有符合条件的基准资产。此外，由于指数具有波动性控制功能以及动量风险调控机制，或者因为基础指数被重新调整以匹配基于回报的货币市场配置，所以该指数在任何时候持有的资产几乎可能完全限于现金头寸。在扣除每年0.65%的费用后，现金头寸的净回报为零。这可能会限制您在债券存续期间对符合条件的指数资产的投资机会。

基础指数中每类基础资产的权重，反映了在三个回顾期间以及整个权重平均期内的该资产权重的平均值。

为了计算在每个指数交易日（以下简称为“重新平衡日”）上各基础资产的权重，我们为与该重新平衡日相关的十个指数交易日的平均权重计算周期内，分别生成了为期九个月、六个月和三个月的历史数据。每个投资组合的权重都是基于该历史数据周期内的最高历史回报来确定的，同时还需遵守对实际波动性的限制条件，以及各基础资产类别的最低和最高权重限制。在适用的权重计算周期内，某一天各基础资产的目标权重将等于该基础资产在三个历史数据周期内的平均权重之和。

在每日基础指数重新平衡过程中，每个基础指数成分资产的权重将会等于该成分资产在十天内的平均权重。因此，每个基础指数成分资产的权重会与如果仅基于单一历史周期来确定这些成分资产权重时的情况有所不同。

该指数可能无法准确捕捉价格的波动趋势。

该指数试图通过基础指数重新平衡机制以及动量风险控制调整机制，来追踪符合条件的标的资产的价格走势。因此，在每日常平衡日时，都会先计算出与当天相关的权重平均期间内的各日基础指数标的资产组合，这些资产组合在三个历史周期内（九个月、六个月和三个月）所呈现的回报率最高。不过，并不能保证在过去九个月、六个月或三个月中观察到的趋势在未来也会持续下去。如果某个符合条件的基差指数标的资产在任一测量周期结束时出现趋势逆转，那么其在过去周期内的回报率可能并不会完全反映这一变化。

此外，通过对比三个时间周期的基础指数权重，再在相应的权重计算周期内对这些平均权重进行进一步平均处理，可能会掩盖那些在单一时间周期内就能显现出的积极价格趋势效应。这样一来，最终得到的基础指数可能无法真实反映价格趋势，其表现也会不如那些没有在不同时间周期内进行平均处理的做法。即使不存在下面提到的其他限制条件，使用三个时间周期的数据来计算平均权重，或者采用十天间隔来计算平均权重，也很难在单一时间周期内实现历史回报的最大化。

虽然该算法试图通过选择那些在最近三个月内具有最高历史回报率的合格基准指数成分资产来反映积极的价格走势，但基准指数的最小和最大权重限制、各资产类别的最小和最大权重限制，以及针对基准指数所设定的5%波动率限制，可能会限制该算法在选择具有最高历史回报率的合格基准指数成分资产组合时的能力。例如，美国大型股指数（美国股票期货滚动策略指数）和美国科技股指数（美国科技股期货滚动策略系列Q总回报指数）的组合权重至少需占基准指数的20%，如果美国大型股或科技板块表现不佳，那么在其他符合条件的成分资产呈现积极价格走势的情况下，该指数的整体表现也可能受到影响。同样，如果某些符合条件的基准指数在呈现积极价格走势的同时，伴随着较高的波动性，从而降低了该指数对这些符合条件的基准指数的投资敞口，那么该指数也可能因此受到不利影响。此外，该指数与另一个旨在衡量对特定投资组合的长期投资敞口的指数有所不同。例如，与固定投资组合相比，该指数可能对那些由于历史回报率低而在指数中占比较小的合格成分资产的投资敞口较小，因此在确定基准指数重新平衡后，这些资产带来的突然回报增长对该指数来说并无益处。因此，如果市场状况并未延续之前观察到的趋势，那么基于以往趋势进行重新平衡的指数水平，可能不如固定投资组合的表现。无法保证用于构建该指数的方法能够优于那些可以从符合条件的成分资产中构建出的其他指数。

此外，应用于波动性控制指数的动量风险控制调整机制，通常是通过比较一个100指数营业日周期开始和结束时的波动性控制指数水平来工作的。然而，这种机制可能无法识别出那些负面价格趋势，因为这些趋势实际上可以在该100指数营业日周期内的其他时间点，或者不同的测量周期内被注意到。另外，也无法保证在之前的100个指数营业日中出现的趋势在未来也会持续下去。

该指数可能无法有效降低波动性。

该指数旨在通过两个阶段来限制波动性：一方面，通过应用相关算法中的波动性控制机制来重新调整基础指数的配置；另一方面，对基础指数实施5%的波动性限制。不过，这两种情况下的资产配置都是基于历史数据进行的。而在对基础指数与无息去杠杆化现金头寸进行配置时，则采用了指数加权移动波动性指标，这种指标能更充分地考虑最近期的波动性数据。然而，并不能保证基础指数或其相关资产在未来出现的波动性会像历史上那样保持稳定，也不能确保近期的历史波动性数据能够比使用更长的历史周期时更好地预测未来的波动性。

无法保证，经过控制的波动性指数能够将波动性控制在5%的范围内。例如，如果基础资产的波动性突然增加，导致基准指数的波动性超过5%，那么采用指数加权移动平均法计算的波动性指标可能无法及时应对这种剧烈的波动变化，从而导致波动性控制功能只能逐渐将指数的风险从基准指数转移到了无息去杠杆化现金头寸上。在这种情况下，实际观察到的波动性指数波动性可能会超过5%。另一方面，无论是基准指数、经过控制的波动性指数，还是允许杠杆使用的指数（即资产风险敞口超过100%的指数），实际上都不会出现这种情况。

如果基础资产的波动性较低，那么控制波动性的指数可能无法达到5%的波动性水平。因此，实际观察到的指数波动性可能会高于或低于5%。此外，即使控制波动性的指数能够达到5%的波动性，由于资金被重新分配至无息动量风险控制现金头寸，指数的整体波动性仍可能低于5%。如果指数在较长时间内大量配置于动量风险控制现金头寸，那么指数的波动性甚至可能远低于5%。

在大多数情况下，基础指数资产类别中的最大权重限制可能会阻止该类别中所有符合条件的基准指数 underlying 资产被纳入到基础指数中。因此，这些 underlying 资产的最大权重限制实际上起到了限制某些资产进入基础指数的作用。

在许多情况下，基础指数资产类别的最大权重会限制该类别中所有符合条件的底层资产以其最大权重被纳入基础指数中。这是因为，在大多数情况下，基础指数资产类别的最大权重小于该类别中所有底层资产的最大权重之和。因此，即使某些底层资产按照指数计算方法能够带来更高的历史回报，并且符合波动性和资产级别（而非整个资产类别级别）的最大权重限制，它们仍可能被排除在基础指数之外。

指数对基础指数表现的反映可能受到去杠杆化过程以及权重和波动性限制的影响。

该指数可能会经历名义上的去杠杆化过程，这可能会限制与指数相关的投资收益。去杠杆化意味着指数水平的上升或下降都会受到调整，从而减少对高风险资产的依赖（即，对于指数而言，这种调整是为了降低对基础指数的风险暴露）。这样一来，如果基础指数价值上升，那么指数的水平也就不会随之大幅上升。

在每一天的重新平衡过程中，指数会通过加权平均的方式确定那些符合要求的基准指数成分资产的权重。这些权重是基于过去三个时期（九个月、六个月和三个月）内能够带来最高历史回报的权重计算得出的。同时，还会考虑对每种基准指数成分资产以及各基准指数类别的最大权重限制，以及5%的波动性限制。这些限制措施，加上采用十天周期的权重平均处理方式，可能会让您的投资回报优于那些没有上述限制条件的投资。例如，那些不受最大权重限制的投资、不受5%波动性限制的投资，或者那些不受其他基准指数成分资产或类别的最小权重限制的投资，其回报可能会更高。此外，通过对基准指数应用波动性控制机制，或者对受波动性限制的指数应用动量风险控制机制，还可以进一步降低指数对特定基准指数成分资产的依赖程度。

该指数具备波动率控制功能以及动量风险控制机制，同时还将基于回报的货币市场头寸作为符合条件的基准指数基础资产。然而，这种设置可能导致指数的大部分风险集中在虚拟现金头寸上，而这些现金头寸在获得超额回报时，其净回报为零（每年增加额按日计算，扣除0.65%的年度费用后）。因此，与指数相关的产品投资者可能无法充分受益于基础指数价值的上升。波动率控制功能和动量风险控制机制实际上是一种权衡：为了在波动市场中限制下行风险或避免负面价格趋势带来的损失，部分潜在收益不得不被放弃。此外，预计在回报较低的时期，基准指数可能会优先配置给基于回报的货币市场头寸，因为此时最不波动的基础资产所受影响最小。不过，由于这些票据规定在到期时必须偿还本金（但存在发行人和担保人带来的信用风险），因此持有这些票据的投资者所能获得的额外收益可能会受到限制。换句话说，这些票据本身通过确保结算金额不低于票面价值，从而限制了指数下跌带来的风险。但由于上述因素的存在，指数波动率控制功能、动量风险控制机制以及基准指数对基于回报的货币市场头寸的配置，虽然都试图降低相关指数的下行风险，但其实际效果可能不如预期理想（例如，当这些措施应用于结算金额低于票面价值的票据时），而且相关的成本也会带来不利影响，这些影响也体现在上述权衡之中。投资者应当意识到，如果基础指数价值上升或下降，与指数相关的投资收益也可能不会与基础指数的变化幅度完全匹配。

一种基础资产的业绩下滑可能会抵消另一种基础资产业绩的提升。

您的投资笔记与指数挂钩，而该指数每天会根据10种符合条件的基础资产进行重新平衡。如果其中一种基础资产的价值下降，那么其他资产价值的上升就可以抵消这一损失。因此，指数的整体回报可能会降低或甚至消失，这将会导致您在到期时无法获得相应的收益。

由于历史回报和实际波动性都是基于总体数据进行衡量的，因此该指数可能会包含那些实际波动性较高的符合条件的标的资产，同时也会排除那些历史回报较高的符合条件的标的资产。

由于历史回报率和实际波动性都是基于每个假设性投资组合的整体情况来衡量的，因此该指数可能会包含那些具有较高实际波动性的相关资产，同时也会排除那些历史回报率较高的相关资产。具有相对较高实际波动性的相关资产可能会被纳入指数，因为这些资产的歷史相关性较低或为负值，而它们与另一项也被作为指数组成部分的相关资产之间存在负相关关系。然而，如果这种历史相关性被破坏——这种情况在市场紧张时期更为常见——那么投资者就可能会面临超出预期的高水平整体波动性风险。

此外，那些高度相关的合格基础资产可能会在重新平衡日时被全部或部分排除在假设的投资组合之外。即便这些合格基础资产在独立评估时显示出相对较高的九个月、六个月和三个月历史回报率，或者相对较低的实际波动性，也是如此。

不同基础资产的表现之间的相关性可能会降低指数的整体表现。

在票据有效期内，各种基础资产的表现可能会经常出现高度相关性。这种情况可能发生在某些特定行业或资产类型出现显著下跌时，或者在市场处于紧张状态时。如果某个行业或资产类型在指数中的权重较大，那么在收益为负的情况下，这些基础资产之间的高度相关性可能会对指数的整体水平产生负面影响。指数自身的波动性控制机制旨在考虑基础资产之间的历史相关性，以限制整体的波动性。然而，在基础资产表现高度相关的时期，这种机制的效果可能会减弱。

该指数可能在债券存续期间的任何一天，都大量持有虚拟现金头寸以及其他潜在低收益资产。

由于该指数具有波动率控制功能以及动量风险控制机制，因此通过将基础指数重新配置为基于回报的货币市场头寸，使得指数在任何时候的持仓几乎可以完全转化为假设性的现金头寸。这些现金头寸在获得超额回报时，其净回报为零——具体数值需扣除每年0.65%的税费（该费用按日计算），详见上文“指数以超额回报减去税费后的方式衡量基础资产的表现”部分的描述。

此外，也无法保证该指数通过配置假设性现金头寸的方式来有效降低指数的波动性，或者限制其暴露于负面价格趋势的风险，或在收益下降的情况下减少对高风险资产的依赖。上述所有保障措施都依赖于历史数据，而且通常需要较长的时间才能发挥作用。如果相关指数的水平出现快速且大幅的下降，那么直到指数跌幅达到一定程度之后，该指数才可能重新调整其资产配置，转向假设性的现金头寸。

此外，该指数体系允许高度投资于发达国家市场与政府债券相关的资产，这些资产可能占基础指数总投资组合的很大比例（高达80%）。在基础指数中，有三项指标专门用于追踪发达国家市场与政府债券相关的资产。每项此类基础指数都可能占据基础指数投资组合的60%左右的比例（前提是这些基础指数所属于的基础指数类别能够满足80%的最大投资比例限制）。波动性限制是基于历史实际波动情况来设定的，因此，那些历史实际波动性较低的资产，比如发达国家市场的政府债券指数，其占指数的投资比例可能会相对更高一些。

该指数的动量风险控制机制可能无法达到预期效果，从而可能限制投资回报。

该指数具有动量风险控制功能，其目的是为投资者提供一种受波动率控制的指数对应的、具有可控表现的投资机会，同时限制指数因负向价格动量而面临的损失。具体实现方式是在以下情况下减少指数对波动率控制指数的敞口：如果波动率控制指数在从第23个指数交易日开始，到重新平衡日之前的21个指数交易日内，有一个或多个交易日出现负向价格动量（即当波动率控制指数水平低于其在该交易日之前第100个指数交易日时的水平）。波动率控制指数的历史表现不佳可能会降低指数对波动率控制指数的敞口。而波动率控制指数未来的表现可能与历史表现有所不同，因此，如果基于未来表现而非历史表现来计算指数敞口和表现情况，结果也会有所不同。此外，指数对波动率控制指数的敞口，以及指数的表现，也可能与以其他方式计算价格动量或比较不同日期的波动率控制指数水平时得出的结果存在差异。另外，由于采用了21个指数交易日的动量测量周期，指数在应对突然出现的负向价格动量时，减少对波动率控制指数的敞口可能需要较长时间。即使在一个动量测量周期内每个交易日都出现负向价格动量，动量风险控制相关的现金头寸所占的指数敞口比例也绝不会超过75%。

虽然基于回撤的资金市场持仓和去杠杆化现金持仓可能会使指数的总假设现金头寸超过75%，但相反地，一旦市场从历史上因波动而引发的下跌中恢复过来，指数增加对受波动控制的指数（以及其相关基准指数）的持仓的速度可能会较慢。如果通过动量风险控制机制持续检测到负面价格趋势，那么指数可能会在较长一段时间内将大量资金配置在动量风险控制现金持仓上（从而形成较高的假设现金头寸），而将较少的资金配置在相关基准指数上。如果指数对基准指数的绝对整体持仓比例低于100%，那么该指数在基准指数表现积极时，其表现可能会相对较差，这与那些未通过动量风险控制机制来降低持仓比例的指数相比会有所不同。

基础指数分配可能会受到相关算法方法的影响。

指数计算工具使用市售的计算机软件来求解预先定义的数学问题，该软件采用预定义的优化公式来确定每个回顾期的基础指数成分资产权重。如果指数计算工具使用不同的求解算法，那么最终确定的基础指数成分资产权重可能会有所不同，甚至会有显著的差异。因此，指数的表现也可能存在较大差异。在本定价补充材料中，关于选择具有“最高历史回报”的基础指数成分资产的表述，应理解为是指在所采用的求解算法下，在相关回顾期内能够计算出的最高回报。不过，并不能保证该求解算法一定能得出最优的基础指数成分资产权重组合；在某些重新平衡日，可能存在其他符合要求的、在相关回顾期内具有更高回报的基础指数成分资产权重组合。

符合条件的基准指数与期货策略相关联。

期货市场有时会遇到各种交易中断的情况（包括由于市场流动性不足、投机者的介入以及政府监管和干预等因素导致的暂时性扭曲或其他问题）。这些中断可能包括与特定指数相关的期货合约的交易被暂停一段时间，或者期货交易所对某些期货合约设定了“限价”，即在这些合约允许交易的报价范围之外。此外，期货交易所还可能更换或取消某些与特定指数相关的期货合约的上市资格。我们无法保证这种中断、替换或取消等行为不会对特定指数的水平或其计算方式产生负面影响。

那些符合要求的标的指数所追踪的是期货合约，而非实际的证券或实物商品。期货合约通常会指定一个特定的到期日，用于结算某种金融期货（例如证券指数的期货合约），或者交付相应的实物商品。当由符合条件的标的指数所追踪的期货合约即将到期时，它们会被其他到期日较晚的合约所替代。例如，在八月购买并持有的期货合约，其到期日可能会改为九月。随着时间的推移，到期日为九月的合约可能会被替换为到期日为十二月的合约。这一过程被称为“滚动机制”。由于“负滚动收益”的可能性，即使相关证券指数或实物商品的近期价格保持稳定或上升，符合条件的标的指数所追踪的期货合约的价值仍有可能显著下降。同样，当相关证券指数或实物商品的近期价格下降时，该指数的价值也可能显著下跌。

某些符合条件的基础资产需要进行内部货币对冲处理，但这种可能并不一定会产生预期效果。

对于那些以非美元货币计价的合格标的资产，该指数会进行内部模拟的货币对冲处理。通过一系列假设性的货币对冲交易，旨在部分降低这些合格标的资产因汇率波动而产生的风险。然而，由于内部货币对冲机制并未能够实时调整相关指标的值，因此这些合格标的资产在任何交易日都可能面临货币风险。由于内部货币对冲机制并未能实时调整受该机制影响的合格标的指标值，因此在某些情况下，可能会过度对冲（如果标的指标在当日下跌），或者未充分对冲（如果标的指标在当日上涨）。这样一来，当合格标的指标值上升时，可能会因为相关货币的贬值而减少收益；而当指标值下降时，则可能会因为相关货币的升值而放大损失。因此，只要有一种以非美元货币计价的合格标的资产在指数中的权重不为零，投资者就仍然面临着货币波动的风险。此外，作为内部货币对冲的一部分，所涉及的美元与外币融资金额的变化，可能会根据联邦基金利率、非美元货币的利率以及货币汇率走势等因素，影响合格标的指标的回报。另外，由于这些合格标的指标的货币对冲价值是基于合成现金存款的表现，因此内部模拟的货币对冲机制不太可能实现与以欧元或日元等货币投资的投资者所获得的回报完全相等或类似的成果。特定货币汇率的变动是由许多直接或间接影响经济或政治状况的因素共同作用的结果。

通货膨胀、利率水平、各国之间的贸易收支状况、政府的盈余或赤字情况，以及其它各种金融、经济、军事和政治因素等，都是需要考虑的因素。

在短期波动性较高的时期，该指数的表现可能会不佳。

该指数的计算方法基于动量投资理念。在趋势明显的市场中，动量投资策略能够有效判断市场的当前走向。然而，在非趋势市场环境中，动量投资策略容易受到“波动效应”的影响。所谓“波动效应”，指的是市场走势与趋势指标所预示的方向相反，从而导致投资者在某一时期内遭受损失。因此，在那些以短期波动为主的非趋势市场中，该指数可能会表现不佳。

指数波动事件可能会影响任何日期的指数水平。

如果需要在某个指数交易日对指数进行重新平衡调整，而该交易日发生了与某个指数基础资产相关的指数市场中断事件，那么负责计算指数的机构应当依照《指数指南》中“指数市场中断事件是否会影响指数的计算？或者是否需要进行每日的基础指数重新平衡或日常的指数重新平衡调整？”这一部分的内容来重新平衡指数。任何指数市场中断事件都可能对指数的水平产生负面影响。

该指数的运营历史较为有限。

这些票据与那个指数息息相关，该指数于2021年1月12日推出。由于在该日期之前，该指数并没有任何实时的指数水平历史数据，因此您在评估指数的表现时所能获得的实时历史数据信息非常有限。这可能会让您在做出关于这些票据的决策时面临困难，难以做出明智的选择。

在2021年1月12日指数正式推出之前所得到的假设性业绩数据，是指通过将指数计算方法来应用于构成指数的基础资产的历史价格或利率，从而得出的模拟业绩数据。这些模拟假设性业绩数据是通过反复测试后得出的结果。因此，无法根据这些模拟假设性业绩数据或此处描述的历史指数业绩信息来预测指数未来的表现。

指数发起方、指数委员会以及指数计算机构的政策变动，以及那些可能影响指数或基础指数的因素，都可能会影响到您持有的票据的现金结算金额及其市场价值。

指数 sponsoring 机构、指数委员会以及指数计算代理在计算指数水平时所采取的政策措施，包括是否添加、删除或替换符合条件的基准资产，以及那些影响这些基准资产的变化如何体现在指数水平中。这些变化可能会影响到指数的水平，进而影响到您持有的票据的支付金额及其市场价值。

如随附的索引附录中“指数”部分所述，如果条件允许，指数委员会可以选择使用另一个可比较的基础指数来替代当前使用的指数。不过，更换基础指数可能会对指数的价值产生负面影响。如果指数编制方、指数委员会或指数计算机构改变了相关政策，那么您持有的票据的价值也可能受到影响。

在某些情况下，票据计算机构——最初是由GS&Co负责——可以自行决定在某一特定日期指数的收盘水平（从而确定您应支付的金额）。这一决定完全由该机构根据自身判断来决定。

该指数计算机构有权做出一些决定，这些决定可能会影响到您的票据价值以及您在到期时所能获得的金额。高盛集团在该指数计算机构中拥有非控制性权益。

该指数的发起方已委托Solactive AG作为指数计算机构。作为指数计算机构，Solactive AG负责计算指数的价值，并实施指数委员会制定的计算方法。如随附的指数补充说明中“关于该指数”部分所述，指数计算机构在必要时可以自行决定对指数的操作方式（需经指数委员会协商）。不过，指数计算机构的此类决策行为可能会对其相关证券的价值产生负面影响。

我们的附属公司高盛集团在该指数计算机构中持有非控股权益。

作为指数 sponsorship 的提供者，GS&Co. 可以随时替换指数计算代理的角色。

指数计算机构成了指数的数值，并遵循指数委员会制定的方法来进行计算。指数赞助商可以随时更换指数计算机构成。如果指数赞助商任命了新的计算机构成，将会通过新闻发布的方式来通知公众。任何对计算机构的更换都可能导致报告延迟或其他问题。

指数计算代理可以在接到指数主办方的通知后辞职。

作为指数计算机构，Solactive AG可以在向指数主办方发出60天书面通知后辞职。如果指数主办方任命新的指数计算机构，将会通过新闻稿进行公告。如果指数计算机构辞职，可能会导致报告延迟以及其他相关问题的出现。

与税收相关的风险

您的记录将被视为债务工具，但需遵守适用于美国联邦所得税相关支付工具的特别规定。

这些票据将被视为债务工具，因此需遵循针对美国联邦所得税的特别规定来处理。如果您是美国个人或需缴纳所得税的实体，那么在票据期限内，您通常需要根据票据的相应收益率来缴纳普通收入所对应的税款，尽管在票据到期之前，您通常无法从中获得任何收益。这一相应收益率仅用于计算您在票据到期前需要缴纳的税款金额，并不能预测或保证实际收益率。此外，如果您在出售、交换、赎回或到期时获得任何收益，这些收益也将被视为普通利息收入而需缴纳所得税。如果您是这些票据的二级购买者，那么对您的税务影响可能会有所不同。有关更详细的税务信息，请参见下方的“关于美国联邦所得税的补充说明”。同时，建议您就拥有这些票据在美国联邦所得税及其他相关税务问题方面咨询税务顾问。

该指数的收盘水平在过去有所波动，未来也可能出现较大的波动。

在投资这些债券之前，您应该查阅公开可用的信息，以确定自本次定价公告发布之日起至您购买这些债券之日之间指数的表现情况。请不要将历史指数表现数据或假设性的指数表现数据作为预测指数未来表现的依据。

下图展示了从2021年1月4日至2026年3月27日期间，该指数的每日收盘水平。因此，下图中显示的数据并未涵盖2008年开始的全球金融危机对某些符合条件的标的资产产生的负面影响，这些影响实际上对指数产生了显著的负面作用。由于该指数在2021年1月12日才正式推出，其运行历史相对较短，所以图表中包含了2021年1月12日之前该指数的假设性业绩数据。

从2021年1月12日（指数启动日期）到2026年3月27日的历史收盘价位数据，是来源于Bloomberg Financial Services和Solactive AG的，并未经过独立验证。（在图表中，历史收盘价位数据位于垂直实线标记的右侧。）因此，不应将历史指数表现数据作为指数未来表现的预测依据。

2021年1月4日至1月11日的假设性业绩数据，是基于那些符合条件的标的资产的历史表现而得出的。这些数据的计算方式与指数本身的计算方法相同。而在2021年1月12日指数正式推出之前所得到的假设性业绩数据，则是通过应用指数的计算方法来分析构成指数的标的资产的历史表现而得出的模拟数据。这类模拟数据是通过对已有方法的逆向应用而产生的，因此可能会反映出对某些过去表现良好的标的资产或相关指数的偏好。然而，基于这些模拟数据并不能预测指数未来的表现。因此，切勿将假设性业绩数据视为指数未来表现的可靠指标。

关于美国联邦所得税相关后果的补充讨论

以下部分补充了在随附的招股说明书中对美国联邦所得税制度的讨论。

以下是由Sidley Austin LLP提供的意见。该律所是GS Finance Corp.和Goldman Sachs Group, Inc.的法律顾问。此意见仅适用于那些将债券作为资本资产用于税务申报的人士。如果您属于需要遵循特殊规则的持有人类别，则不适用本意见。

本部分内容基于1986年修订的《美国国内税收法》以及相关的立法历史、现行及拟议中的法规规定、已发布的裁决意见和法院判决等资料，所有内容均以当前生效的版本为准。这些法律可能会发生变化，甚至可能出现追溯性的修改。

您应该咨询您的税务顾问，了解关于在美国缴纳联邦所得税以及投资这些票据所带来的其他税务问题。这包括州税、地方税或其他相关税法的适用情况，以及联邦税或其他税法变更可能带来的影响。

美国持有者

本小节阐述了对于在美国拥有这些票据的人的税务影响。如果你确实是这些票据的实际所有者，那么你就属于美国纳税人范畴。

如果您不是美国居民，那么本节内容并不适用于您，您应参考下面的“非美国居民”相关条款。

您的票据将被视为债务工具，因此需遵守适用于美国联邦所得税的特别规定。根据这些规定，您在每个计息期间需要计算的利息金额，是通过计算该票据的预计支付计划来确定的；具体的计算方法与对类似的非或有债务工具进行计算时使用的规则类似。首先，我们会确定一种固定利率非或有债务工具的发行收益率（即“可比收益率”），然后在该债务工具的发行日确定能够产生可比收益率的支付计划。这些规定通常意味着，在票据的有效期内，您需要根据票据的可比收益率将相关金额计入收入中，尽管实际上在票据到期之前，您通常不会从我们那里收到任何付款。

目前尚不清楚，根据有关附条件支付债务工具的规则，那些允许提前赎回的债务工具（如您的债券）的到期日应该如何确定，以便计算相应的收益率和预计还款计划。不过，合理的做法是，基于这样的假设来计算您的债券的相应收益率和预计还款计划：即假设您的债券将在规定的到期日之前一直处于未偿还状态。我们也会以这种方式来进行计算。

我们确定，这些票据的年化收益率约为XX%，按半年复利计算。基于1000美元的投资，到期时的预期收益为XXX美元。

基于这一可比收益数据，如果您是债券的初始持有人，并且按照年度周期来缴纳税款的话，那么您需要将以下金额作为常规收入进行申报。这里所计算的金额并未考虑因债券每年产生的正或负调整因素。

应计期间

在计息期间被视为应计利息的金额（按1000美元的面值计算）

截至计息期结束时，从最初发行日期起累计计算的利息总额（按每1000美元的面值计算）

截至2026年12月31日

2027年1月1日至2027年12月31日
2028年1月1日至2028年12月31日
2029年1月1日至2029年12月31日
2030年1月1日至2030年12月31日

2031年1月1日至今

您必须使用我们计算出的可比收益率和预计付款计划来确定与您的票据相关的利息应计金额。除非您在美联邦所得税申报表中及时披露并说明为何使用不同的可比收益率和预计付款计划。

所提供的可比收益率和预计付款时间表，仅用于确定您所持有的票据相关的利息计算方式，我们对这些票据的潜在还款金额不作任何承诺或保证。

如果您以不同于票据在税务上确定的发行价格的价位购买这些票据，那么您需要确定您所支付的价格与票据的发行价格之间的差额究竟是由于对未来还款计划的预期发生变化、利率变动，还是两者共同作用所导致的。同时，您还需要合理分配这一差额。您的票据的发行价格应等于其原始发行价格加上在您购买票据时已经累积的利息（根据有关附条件支付债务工具的法规）。而票据的原始发行价格则是指那些并非债券承销商、经纪人或其他类似机构的人士或组织能够购买到该票据的第一个价格。因此，即使您在首次发行时就购买了票据，但如果您是以不同于发行价格的价位购买的，仍然可能需要进行上述调整。

如果您的票据调整后发行价格高于您购买时的价格，则您需要做出调整，增加以下内容：(i) 每年应计入收入的利息金额；(ii) 到期时应计入的普通收入金额（或减少普通损失金额）。这些调整应根据前一段所述，将利息与预期支付计划中的相应金额进行分配。如果票据调整后的发行价格低于您购买时的价格，则您需要做出调整，减少以下内容：(i) 每年应计入收入的利息金额；(ii) 到期时应计入的普通收入金额（或增加普通损失金额）。关于利息部分的调整，应在每日利息产生之日起进行。

因为您收到的任何类型의 1099-OID表格中，都不会反映出由于以高于税务规定定价标准的价格购买票据而产生的正负调整情况。因此，建议您咨询税务顾问，以确定是否需要对这些表格中的金额进行任何调整。

您在出售、交换、赎回或到期时，可能会面临损益。这种损益的金额等于您在该时刻获得的现金金额与您对这些票据所持有的调整成本之间的差额。一般来说，您对这些票据的调整成本等于您购买这些票据时所支付的金额，再加上您之前因这些票据而产生的利息金额（根据相应的收益率和预计支付计划来计算）。同时，这一数值还会受到任何必要的调整因素的影响——如果您的购买价格不同于为了税务目的而确定的发行价格，那么就需要进行这样的调整（具体细节请参阅随附的招股说明书补充文件）。

您在出售、交换、赎回或到期时获得的任何收益均属于常规利息收入。而在此类情况下产生的任何损失，则属于常规损失——具体金额相当于您在当前或之前的纳税年度中作为利息收入计入的金额；之后产生的损失则属于资本损失。如果您是非企业性质的持有者，通常只能在本年度确认该常规损失时使用其来抵减您的收入，而无法将这种常规损失结转至其他纳税年度以抵减收入。

非美国持有者

如果您并非美国居民，请参考附带的招股说明书中关于“美国税务制度——债务证券的税务处理——非美国居民投资者”部分的说明，以了解相关的税务后果。

这与您无关。如果您是这些票据的实际所有者，并且就美国联邦所得税而言属于非美国公民，那么就不必担心这些问题。

财政部已发布相关法规，规定对于某些被视作源自美国的股息的金融工具（“871(m) 金融工具”），其所支付的或视为已支付的金额，可以根据具体情况全部或部分被视为“股息等价”支付形式。这类支付需缴纳30%的税额（或根据相关条约享受较低的税率）。如果您在债券出售、交换、赎回或到期时收到款项，这些税款可能会通过预扣方式予以征收。如果这些法规适用于您的债券，那么如果在债券期限内，包含在基础指数中的股票产生了源自美国的股息，我们可能需要对这些股息征收税款。此外，为了避免或减少预扣义务，我们还可能要求您在债券到期前提交相关证明文件（例如美国国税局要求的W-8表格）。如果未能收到或提交的证明文件不符合要求，我们仍有权进行预扣（但您有权向美国国税局申请退税）。如果需要进行预扣，那么我们无需再支付任何额外的款项。

这些规定通常适用于在2027年1月1日或之后发行（或经过重大修改后被视为重新发行）的871(m)类金融工具。不过，这些规定也适用于那些在2017年1月1日或之后发行（或经过重大修改后被视为重新发行）且Delta值等于1的871(m)类金融工具。此外，这些规定不适用于那些以“合格指数”为参考标准的金融工具。根据我们的判断，在您的票据发行之日，您的票据并不受这些规定的税务影响。然而，在某些特殊情况下，即使不需要进行预扣税，非美国持有者仍可能需要根据这些规定缴纳相关税款。建议您咨询税务顾问，了解有关这些规定的更多信息，以及关于您的票据在美国联邦所得税方面的其他可能适用的规定。

《外国账户税收合规法》相关扣税规定

根据财政部的规定，《外国账户税遵从法》的相关预提规则（详见附带的说明书“美国税收制度——债务证券的税收处理——《外国账户税遵从法》预提规定”部分）通常适用于在2014年7月1日或之后发行的债务工具。因此，这些票据一般都需要遵守《外国账户税遵从法》的预提规定。

补充分配方案；利益冲突

请参阅随附的索引附录中的“补充分配方案”，以及宣传资料中的“分配方案——利益冲突问题”。

GS Finance Corp.将向GS&Co.出售这些票据，而GS&Co.则将从GS Finance Corp.购买这些票据。这些票据的总面额即为本定价文件封面所标注的票面金额。GS&Co.建议以本定价文件封面上所标注的发行价格向公众出售这些票据，同时以该价格减去不超过票面金额X%的佣金价格向某些证券经销商出售这些票据。GS&Co.可以在与这些票据相关的营销活动中，向其他经销商支付X%的推荐费。对于某些退休账户和某些收费型咨询账户而言，这些票据的发行价格将为票面金额的X%，这将使本定价文件封面所标注的承销折扣降至X%。GS&Co.是GS Finance Corp.和Goldman Sachs Group, Inc.的附属公司，因此根据金融行业监管局的规定，其在这些票据的发行过程中存在“利益冲突”。因此，这些票据的发行将遵循FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人的书面许可，GS&Co.不得向任何账户出售这些票据。据悉，GS&Co.还将向iCapital Markets LLC支付费用，该经纪商属于GS Finance Corp.的附属公司，GS Finance Corp.在该经纪商中持有间接少数股权，GS&Co.将因协助这些票据的发行而获得相应的服务报酬。

我们将在本报价单的封面页面上指定的发行日期，在纽约州纽约市进行票据的交付与支付。根据1934年证券交易法第15c6-1条的规定，二级市场的交易通常需要在一个工作日内完成结算，除非交易各方另有约定。因此，那些希望在交付前一个工作日内进行票据交易的买家，必须指定另一种结算方式，以避免结算失败的情况发生。

我们已收到GS&Co的通知，该公司计划在票据市场上进行业务操作。不过，无论是GS&Co还是其他任何从事此类业务的关联公司，都没有义务必须这么做；它们可以随时停止此类活动，而无需提前通知。关于这些票据的流动性或交易市场状况，我们无法提供任何保证。

这些票据不会在任何证券交易所或交易信息系统中进行挂牌交易。