表格
10-Q
美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | |||||||
| 已结束的季度期间 |
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | |||||||
| 为从______到______的过渡期 | ||||||||
| 委托档案号 |
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（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | ||||||||||
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（邮编） | |||||||||
| （主要行政办公室地址） | |||||||||||
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| （注册人的电话号码，包括区号） | |||||||||||
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码 | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。
有
☒ 无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
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☒
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加速披露公司☐
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非加速披露公司☐
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较小的报告公司 |
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（不检查是否较小的报告公司） | ||||||||||||||
| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
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用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是
☐
无x
注明发行人各类普通股的已发行股份数量，截至最后实际可行日期：截至2026年4月24日，有
211,490,268
注册人的普通股股份，每股面值1.00美元，已发行。
前瞻性陈述和风险因素
本报告包含1995年《美国私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。这些陈述基于当前的假设、预期和预测，并受到可能导致实际结果出现重大差异的风险和不确定性的影响。前瞻性陈述包括与历史事实以外的事项相关的陈述，包括固有地涉及未来事件的事项。其中，包含“相信”、“预期”、“将”或“预期”等词语或类似含义的词语的陈述属于前瞻性陈述。我们的实际结果可能与此类前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。可能导致实际结果不同的因素和不确定因素可在MGIC投资公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告所载的“风险因素”和“前瞻性陈述”部分中找到，并由我们不时向美国证券交易委员会提交的10-Q表格季度报告和其他报告补充。这些因素和不确定性包括但不限于：
•我们的结果取决于美国经济和房地产市场状况；不利条件可能会导致新承保保险减少和/或拖欠率、索赔频率和索赔严重程度增加。此外，如果低首付住房抵押贷款发起量下降，我们编写的新保险金额可能会下降。
•MGIC新投保的绝大多数保险是针对房利美和房地美（“GSE”）购买的贷款；因此，对其商业惯例或立法、监管或行政改革的改变可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。
•不遵守GSE的私人抵押贷款保险资格要求（“PMIER”）可能会限制我们的运营，或者在极端情况下，导致暂停或终止为GSE购买的贷款提供保险的资格。
•损失准备金估计存在不确定性；实际损失可能与估计存在重大差异。此外，由于准备金仅在拖欠时建立，损失可能会在某些时期不成比例地影响收益。
•我们在联邦和州两级高度监管的环境中运营；监管变化或执法行动可能会对我们的运营和/或财务业绩产生不利影响。
•如果我们未能满足威斯康星州的州资本要求，我们可能会被阻止在所有司法管辖区编写新业务；如果我们未能满足该司法管辖区的州资本要求，我们可能会被阻止在特定司法管辖区编写新业务。
•大流行、恶劣天气事件以及与气候相关的事态发展可能会对房价和可负担性产生负面影响，从而可能导致拖欠率、索赔频率和索赔严重程度的增加。包括FHFA和GSE在内的政府当局为解决气候相关问题而采取的行动可能同样会影响我们的结果。
•再保险的可用性、成本和资本信用可能会因市场条件或GSE行动而发生变化，这可能要求我们保留更多风险并维持额外资本。
•如果贷方和投资者寻求私人抵押贷款保险的替代方案，我们的财务业绩可能会受到影响。此外，GSE计划的变化、政府市场份额的增长，或监管资本规则的变化，以限制抵押贷款保险的资本减免，可能会以类似的方式影响我们的业务。
•由于未知的未来经济状况、建模限制或错误，或其他意外事件，我们收取的溢价率可能被证明是不够的。
•我们的保单保持有效的时间长度（“持久性”）会影响我们的结果。除其他外，持续性可能受到利率、借款人权益、再融资活动和抵押贷款保险取消要求的影响。
•金融市场不稳定或交易对手倒闭，包括再保险公司或抵押贷款服务商倒闭，可能会增加我们的信用风险和损失。
•无效的风险管理计划、不准确的数据或模型错误可能会损害我们识别和应对风险的能力，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
•技术系统故障、网络安全漏洞或数据隐私事件可能会严重扰乱运营，并造成财务和声誉损失。
•我们的承保做法和业务组合的变化有可能增加风险并对我们的财务业绩产生负面影响。
•我们的业务依赖于雇用和留住有经验的管理层和关键人员；不这样做可能会扰乱运营并对我们的财务状况产生负面影响。
•房贷保险市场竞争激烈。来自私人抵押贷款保险公司、政府项目和潜在新市场进入者的竞争——再加上定价压力和客户偏好和关系的转变——可能会导致我们编写的新保险减少。
•负面评级机构的行动可能会影响我们的竞争力、GSE资格以及获得资本的机会。
•诉讼和监管程序可能会导致罚款、和解、运营限制或声誉受损。
•我们的投资组合面临可能对我们的运营和财务业绩产生不利影响的风险。未来的资本需求可能需要发行债务或股权，这可能会稀释股东。
•我们的股价可能会因经济、行业、监管或公司的具体发展而波动。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 2
•监管对我们保险子公司股息的限制可能会限制控股公司的流动性以及我们未来支付股东股息或回购股票的能力。
我们不承担更新我们可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述的任何义务，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述作出后发生的事件或情况的影响。任何投资者都不应依赖这样一个事实，即此类声明在本新闻稿交付给公众传播的时间以外的任何时间都是最新的。
虽然我们不时与证券分析师沟通，但向他们披露任何重大非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此，投资者不应认为我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何，此类报告不是我们的责任。
MGIC投资公司及子公司
表格10-Q
截至2026年3月31日止季度
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目 录
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| 页 | ||||||||
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合并资产负债表-2026年3月31日（未经审计）及2025年12月31日
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综合业务报表（未经审核）-截至2026年及2025年3月31日止三个月
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综合全面收益表（未经审核）-截至2026年及2025年3月31日止三个月
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合并股东权益报表（未经审核）-截至2026年及2025年3月31日止三个月
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合并现金流量表（未经审核）-截至2026年及2025年3月31日止三个月
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| 项目2 | ||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 4
术语和首字母缩略词汇表
/a
军备
可调整利率抵押贷款
ABS
资产支持证券
年度持续性
我们的保险从一年前开始保持有效的百分比。
ASC
会计准则编纂
可用资产
根据PMIER指定的随时可用于支付债权的资产，包括流动性最强的投资
/b
书或书年
在特定日历年度投保的一组贷款
BPMI
借款人付费抵押贷款保险
BP
基点
/c
CECL
ASC 326涵盖的当前预期信用损失
CFPB
消费者金融保护局
CLO
抵押贷款债务
CMBS
商业抵押贷款支持证券
新冠疫情
新型冠状病毒疾病的爆发，后来被命名为新冠肺炎。2020年3月，新冠肺炎疫情被世界卫生组织宣布为大流行病，并在美国宣布为国家紧急状态。
信用评分
使用信用评分方法和征信局收集的数据制作的消费者信用风险度量。
CRT
信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押贷款信用风险转移给私营部门。
/d
DAC
递延保单购置成本
债务收入比（“DTI”）
借款人的债务支付总额与总收入的比率，以百分比表示。
拖欠贷款
按揭付款逾期的贷款。当贷款错过两次或更多付款时，服务商通常会向我们报告拖欠贷款。贷款将继续被报告为拖欠，直到成为当前贷款，或已支付索赔款项。拖欠贷款也被称为违约。
拖欠率
受保贷款拖欠的百分比
直接
再保险生效前
/e
EPS
每股收益
/F
房利美
联邦国家抵押贷款协会
FCRA
公平信用报告法
联邦住房管理局
联邦住房管理局
FHFA
联邦住房金融局
FHLB
联邦Home Loan芝加哥银行，MGIC是其成员
房地美
联邦Home Loan抵押贷款公司
/g
公认会计原则
美国公认会计原则
GSE
政府资助企业。集体，房利美和房地美
/h
家居再保险实体
注册地在百慕大的非关联特殊目的保险公司通过ILN市场参与我们的聚合XOL交易
MGIC投资公司-2026年第一季度| 5
Home Re交易
与Home Re实体的超额损失再保险交易
HOPA
房主保护法
/i
IBNRReserves
我们估计在贷款上建立的损失准备金是拖欠的，但未向我们报告拖欠情况
国际投资论坛
有效的保险是未支付的本金余额，或者由抵押贷款服务商向我们报告，或者由我们估算，用于我们承保的贷款。
ILN
与保险挂钩的票据
/l
LAE
损失调整费用，其中包括理赔费用，包括法律和其他费用以及管理理赔过程的一般费用
贷款与价值（“LTV”）比率
首次抵押贷款的美元金额与贷款投保时房产价值的比率，以百分比表示，不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款可能也会出现。
长期债务：
5.25%票据
2028年8月15日到期5.25%优先票据，每年2月15日和8月15日每半年付息一次
损失率
已发生损失净额与已赚取净保费的比率，以百分比表示
低首付贷款或抵押贷款
首付20%以下的贷款
LPMI
出借人支付的抵押贷款保险
/米
MBS
抵押贷款支持证券
MD & A
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
MGIC
Mortgage Guaranty Insurance Corporation，隶属于MGIC投资公司
MAC
MGIC的子公司MGIC Assurance Corporation
最低要求资产
PMIER下必须持有的可用资产的最低金额，该金额基于保险公司的RIF账簿，是根据具有几个风险维度的因素表计算得出的，根据再保险交易下分出的风险给予的信贷减少，并受制于4亿美元的下限
MPP
最低投保人职位，根据某些州要求的要求。房贷保险人的“保户头寸”是其净值或盈余、应急准备金和一部分未到期保费准备金。
/n
不适用
不适用于所列期间
NAIC
全国保险专员协会
NIW
New Insurance Written，是在一段时期内投保的抵押贷款的原始本金总额。
不适用
被认为对所列期间没有意义的数据或计算
不良贷款结算
不良贷款的覆盖范围的折现，这是拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段。
/o
OCI
威斯康星州保险专员办公室
/p
PMI
私人抵押保险（作为行业或产品类型）
PMIER
由房利美和房地美各自发布的私人抵押保险公司资格要求，其中规定了经批准的保险公司必须满足和维持的要求，以便为交付给房利美或房地美或房地美或房地美获得的贷款提供抵押担保保险（如适用）
溢价收益率
已赚保费除以该期间未偿付的平均IIF的比率
MGIC投资公司-2026年第一季度| 6
保费率
根据我们的保单承保范围收取的合约费率
初级保险
为个人贷款提供抵押违约保护的保险
利润佣金
如果年度损失率低于配额份额再保险交易规定的水平，我们根据我们的每笔配额份额再保险交易从再保险公司收到的付款
/q
QSR交易
与一批非关联再保险人的配额份额再保险交易
/r
RESPA
不动产结算程序法
RIF
有效风险，对于我们承保的个人贷款而言，等于向我们报告的未付贷款本金余额乘以保险覆盖百分比。RIF有时被称为暴露。
风险对资本
在某些国家规定下，RIF的比率，扣除目前违约且已为其建立损失准备金的保单的再保险和风险敞口，至法定资本水平
RMBS
住宅抵押贷款支持证券
/s
国有资本要求
在某些国家规定下，法定资本相对于现行风险的最低限额（或类似措施）
/t
蒂拉
贷款真相法
传统XOL交易
与一组非关联再保险人的超额损失再保险交易
/U
承销费用率
其他承保和运营费用、净额、DAC摊销与净承保保费的比率，以百分比表示
承销利润
已赚保费净额减亏损净额及其他承保及营运开支净额
美国农业部
美国农业部
/V
VA
美国退伍军人事务部
VIE
可变利益实体
/X
XOL交易
通过Home Re交易和传统XOL交易执行的超额损失再保险交易
MGIC投资公司-2026年第一季度| 7
第一部分.财务信息
项目1。财务报表
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MGIC投资公司及子公司
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合并资产负债表
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| （单位：千） | 注意事项 | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||||||||||||||
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物业、厂房及设备
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| 投资组合： | |||||||||||||||||||||||
| 固定收益，可供出售，按公允价值（摊余成本2026年-5,677，277美元；2025年-5,642，929美元） | $ |
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$ |
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| 短期、固定收益、可供出售、按公允价值（摊余成本2026年-220,684美元；2025年-301,072美元） |
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| 股票证券，按公允价值计算（成本2026年-16,323美元；2025年-16,286美元） |
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| 其他投资资产，按成本 |
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| 总投资组合 |
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| 现金及现金等价物 |
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| 受限制现金和现金等价物 |
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| 应计投资收益 |
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| 损失准备金可收回的再保险 |
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| 已赔损失可收回的再保险 |
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| 应收保费 |
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| 家庭办公和设备，净额 |
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| 递延保单购置成本 |
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| 递延所得税，净额 |
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| 其他资产 |
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总资产
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$ |
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负债和股东权益
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| 负债： | |||||||||||||||||||||||
| 损失准备金 | $ |
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$ |
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| 未到期保费 |
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| 高级笔记 |
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应付联邦税收抵免
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| 其他负债 |
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负债总额
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| 或有事项 |
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| 股东权益： | |||||||||||||||||||||||
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普通股（$
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| 实收资本 |
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| 累计其他综合收益（亏损），税后净额 | (
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(
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| 留存收益 |
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股东权益合计
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总负债和股东权益
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 8
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MGIC投资公司及子公司
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合并经营报表（未经审计）
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千，每股数据除外） | 注意事项 | 2026 | 2025 | ||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 保费写入： | |||||||||||||||||||||||
| 直接 | $ |
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$ |
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| 假定 |
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| 割让 | (
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(
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| 净保费 |
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| 未到期保费减少，净额 |
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| 已赚净保费 |
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| 投资收益，扣除费用 |
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| 投资和其他金融工具净收益（亏损） | (
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| 其他收入 |
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总收入
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损失和费用：
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| 发生的损失，净额 |
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递延保单购置成本摊销
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| 其他承销和运营费用，净额 |
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| 利息支出 |
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损失和费用共计
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| 税前收入 |
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| 所得税拨备 |
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净收入
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$ |
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$ |
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| 每股收益： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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$ |
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| 摊薄 | $ |
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$ |
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| 加权平均已发行普通股-基本 |
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| 加权平均已发行普通股-稀释 |
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见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 9
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MGIC投资公司及子公司
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综合全面收益表（未经审计）
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 注意事项 | 2026 | 2025 | |||||||||||||||||
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净收入
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$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损），税后净额： | ||||||||||||||||||||
| 未实现投资损益变动 | (
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| 福利计划调整 |
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| 其他综合收益（亏损），税后净额 | (
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|
综合收益（亏损）
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 10
|
MGIC投资公司及子公司
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|
合并股东权益报表（未经审计）
|
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 注意事项 | 2026 | 2025 | |||||||||||||||||
|
普通股
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|
余额，期初
|
$ |
|
$ |
|
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| 发行普通股，以股份为基础的薪酬计划下的净 |
|
|
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|
购买普通股
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(
|
(
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| 余额，期末 |
|
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|
实收资本
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| 余额，期初 |
|
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||||||||||||||||||
| 发行普通股，以股份为基础的薪酬计划下的净 | (
|
(
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| 股权补偿 |
|
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| 余额，期末 |
|
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|
累计其他综合收益（亏损）
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| 余额，期初 | (
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(
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| 其他综合收益（亏损），税后净额 | (
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|
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| 余额，期末 | (
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(
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|
留存收益
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| 余额，期初 |
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|
购买普通股
|
(
|
(
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| 净收入 |
|
|
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| 现金分红 | (
|
(
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| 余额，期末 |
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|
股东权益合计
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$ |
|
$ |
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见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 11
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MGIC投资公司及子公司
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合并现金流量表（未经审计）
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
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| 递延所得税费用（收益） |
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| 股权补偿 |
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| 投资和其他金融工具净（收益）损失 |
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(
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| 若干资产及负债变动： | |||||||||||||||||
| 应计投资收益 |
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| 损失准备金可收回的再保险 | (
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(
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| 已赔损失可收回的再保险 |
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| 应收保费 | (
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| 递延保单购置成本 |
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| 损失准备金 |
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| 未到期保费 | (
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(
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| 当期所得税 | (
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| 其他，净额 | (
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(
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(1) | ||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 购买投资 | (
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(
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| 出售投资收益 |
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| 固定收益证券到期收益 |
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| 财产和设备的增加 | (
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(
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 |
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| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 回购普通股 | (
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(
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| 支付的股息 | (
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(
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| 支付与股份补偿相关的预扣税股份净额结算 | (
|
(
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
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(
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| 现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加（减少）额 | (
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(
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| 期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物 |
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| 期末现金及现金等价物及限制性现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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（1）若干金额已重新分类，以符合本年度的呈报方式
见合并财务报表附注。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 12
MGIC投资公司及子公司
合并财务报表附注
2026年3月31日
（未经审计）
注1。
业务性质和列报依据
MGIC投资公司是一家控股公司，其通过抵押担保保险公司（“MGIC”）主要从事抵押贷款保险业务。我们向美国各地的贷方和政府赞助的实体提供抵押贷款保险，以防止低首付住宅抵押贷款违约造成的损失。MGIC的保险子公司MGIC Assurance Corporation（“MAC”）和MGIC Indemnity Corporation（“MIC”）为房利美和房地美（“GSE”）信用风险转移计划下的某些抵押贷款提供保险。为了评估财务业绩和分配资源，我们作为单一部门运营。
随附的MGIC投资公司及其全资子公司的未经审计综合财务报表是根据美国证券交易委员会（“SEC”）规定的中期报告表格10-Q的说明编制的，不包括美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）要求的所有其他信息和披露。这些报表应与我们的2025年10-K表格年度报告中包含的截至2025年12月31日止年度的综合财务报表及其附注一并阅读。如下文所用的“我们”、“我们的”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或酌情指MGIC投资公司。
管理层认为，所附财务报表包括所有调整，主要包括正常的经常性应计项目，这些调整是公允陈述我们在所示期间的综合财务状况和综合经营业绩所必需的。中期的综合经营业绩不一定代表2026年12月31日终了年度的预期业绩。
我们编写的新保险（“NIW”）的绝大部分是针对GSE购买的贷款。GSE目前的私人抵押贷款保险公司资格要求（“PMIER”）包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求抵押贷款保险公司的“可用资产”（通常只有保险公司最具流动性的资产）等于或超过其“最低要求资产”（基于保险公司有效的风险账簿，并根据具有几个风险维度的因素表计算）。根据我们对PMIER的申请，截至2026年3月31日，MGIC的可用资产超过了其最低要求资产；因此，MGIC符合PMIER的规定，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。
后续事件
注2。
重要会计政策
前瞻性会计和报告发展
相关新的会计准则修订，目前尚未生效或被采纳。
损益表费用分类：ASU 2024-03
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，要求额外披露包含在损益表中的费用的性质。新准则要求披露在损益表正面呈现的费用标题中包含的具体费用，以及关于销售费用的披露。ASU 2024-03对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期有效，ASU 2025-01，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）明确了这一点。这些要求将被前瞻性地应用，并可选择追溯应用。允许提前收养。我们目前正在评估采用该指南将对我们的披露产生的影响，但预计不会产生实质性影响。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 13
注3。
债务
债务义务
我们的总账面价值
5.25
%优先票据（“5.25%票据”）及截至2026年3月31日及2025年12月31日的票面价值列示于下表3.1。
|
长期债务义务，账面价值
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| 表 |
3.1
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| （单位：千） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||
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5.25%票据，2028年8月到期（面值：$
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
5.25%的票据是我们的控股公司，MGIC投资公司的一项义务。
有关我们的债务义务的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的附注3-“债务”。截至2026年3月31日，我们遵守我们的债务契约。
利息支付
利息支付为$
17.1
截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月之百万元。
注4。
每股收益
基本每股收益（“EPS”）的计算方法是用净收入除以已发行普通股（包括参与证券）的加权平均数。我们的参与证券由既得限制性股票和限制性股票单位（“RSU”）组成，具有不可没收的股息权。稀释后的每股收益包括基本每股收益的组成部分，也影响稀释普通股等价物。成分是否具有稀释性的确定是每个时期独立计算的。我们使用库存股法计算摊薄EPS，该方法反映了如果未归属的RSU导致发行普通股可能发生的潜在稀释。
表4.1对用于计算基本每股收益和稀释每股收益的分子和分母进行了核对。
|
每股收益
|
|||||||||||||||||
| 表 |
4.1
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
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（千美元，每股数据除外）
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2026 | 2025 | |||||||||||||||
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净收入-基本和稀释
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$ |
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$ |
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基本加权平均已发行普通股
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未归属RSU的稀释效应
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稀释加权平均已发行普通股
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每股收益：
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基本每股收益
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$ |
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$ |
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| 稀释每股收益 | $ |
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$ |
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MGIC投资公司-2026年第一季度| 14
注5。
投资
固定收益证券
我们于2026年3月31日和2025年12月31日分类为可供出售的固定收益证券如下表5.1a和5.1b所示。
|
截至2026年3月31日按类别划分的固定收益证券详情
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 表 | 5.1a | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 摊余成本 | 未实现总收益 | 未实现毛额（亏损） | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
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$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 美国各州和政治分区的义务 |
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(
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| 公司债务证券 |
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(
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| ABS |
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(
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| RMBS |
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(
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| CMBS |
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(
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| CLO |
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(
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| 外国政府债务 |
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(
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| 商业票据 |
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固定收益证券总额
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 截至2025年12月31日按类别划分的固定收益证券详情 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 表 | 5.1b | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 摊余成本 | 未实现总收益 | 未实现毛额（亏损） | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 美国各州和政治分区的义务 |
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(
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| 公司债务证券 |
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(
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| ABS |
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(
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| RMBS |
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(
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| CMBS |
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(
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| CLO |
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|
(
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| 外国政府债务 |
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|
(
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| 商业票据 |
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固定收益证券总额
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$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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我们有$
12.5
百万和$
12.6
由于这些州保险部门的监管要求，截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别以公允价值存放在各州的投资为百万。
关于我们在MAC和MIC内的保险和再保险活动，我们必须为合同对应方的利益维持信托资产，这些对应方的投资公允价值为$
173.9
百万和$
185.7
分别为2026年3月31日和2025年12月31日的百万。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 15
2026年3月31日固定收益证券的摊余成本和公允价值，按合同期限分列，见下文表5.2。实际到期日将与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。由于大多数抵押贷款和资产支持证券不是在单一到期日到期，因此它们被单独分类列出。
|
固定收益证券到期时间表
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| 表 | 5.2 | ||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 摊余成本 | 公允价值 | |||||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
|
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| 一年后至五年到期 |
|
|
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| 五年后到期至十年 |
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| 十年后到期 |
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| ABS |
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| RMBS |
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| CMBS |
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| CLO |
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| 合计 | $ |
|
$ |
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股票证券
2026年3月31日和2025年12月31日权益证券投资的成本和公允价值见下表5.3a和5.3b。
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截至二零二六年三月三十一日之股权证券投资详情
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| 表 | 5.3a | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 成本 |
公允价值收益
|
公允价值损失
|
公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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|
截至2025年12月31日股权证券投资明细
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 表 | 5.3b | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 成本 | 公允价值收益 | 公允价值损失 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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投资和其他金融工具净收益（亏损）
投资和其他金融工具的净收益（亏损）以及出售分类为可供出售证券的固定收益证券的收益见下表5.4。
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投资和其他金融工具净收益（亏损）明细
|
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| 表 | 5.4 | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
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固定收益证券：
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| 销售收益 | $ |
|
$ |
|
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| 销售损失 | (
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(
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|
权益证券收益（亏损）：
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公允价值变动
|
(
|
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Home Re交易嵌入衍生工具变动(1)
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(
|
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| 投资和其他金融工具净收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
||||||||||
| 出售固定收益证券所得款项 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 16
其他投资资产
我们的其他投资资产余额包括以成本进行的FHLB股票投资，由于其性质接近公允价值。FHLB股票的所有权提供了获得担保贷款工具的机会，但须符合某些条件，其中包括要求提供抵押品和保持对FHLB股票的最低投资。
未实现投资损失
下表5.5a和5.5b汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日处于未实现亏损状态的所有可供出售投资，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长度计算的合计公允价值和未实现亏损毛额。表5.5a和5.5b中报告的公允价值金额是使用表5.5a和表5.5b中所述过程估计的注意事项6-“公允价值计量”这些合并财务报表以及我们2025年10-K表年度报告中的合并财务报表附注2-“重要会计政策”。
|
截至2026年3月31日按类别和时间长度划分的证券未实现亏损账龄
|
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| 表 | 5.5a | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值 | 未实现亏损 | 公允价值 | 未实现亏损 | 公允价值 | 未实现亏损 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
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| 美国各州和政治分区的义务 |
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(
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(
|
|
(
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| 公司债务证券 |
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(
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|
(
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(
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| ABS |
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(
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(
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(
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| RMBS |
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(
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(
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(
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| CMBS |
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(
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(
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|
(
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| CLO |
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(
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(
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| 外国政府债务 |
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(
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(
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| 合计 | $ |
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$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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截至2025年12月31日按类型和时间长度划分的证券未实现亏损账龄
|
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| 表 | 5.5b | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值 |
未实现
损失
|
公允价值 |
未实现
损失
|
公允价值 |
未实现
损失
|
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| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
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| 美国各州和政治分区的义务 |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| 公司债务证券 |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| ABS |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| RMBS |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| CMBS |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| CLO |
|
(
|
|
|
|
(
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| 外国政府债务 |
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|
|
(
|
|
(
|
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| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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有
956
和
712
分别于2026年3月31日和2025年12月31日处于未实现亏损状态的证券。根据目前的事实和情况，我们认为，上文表5.5a所列截至2026年3月31日的未实现亏损并不表明证券面值的最终可收回性。截至2026年3月31日，我们所有类别投资的未实现亏损主要是由现行利率上升造成的。我们还依赖于我们在审查和评估个别投资时对几个信用和非信用因素的估计来确定是否存在信用减值。所有处于未实现亏损头寸的证券就其利息义务而言都是当前的。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 17
注6。
公允价值计量
经常性公允价值计量
下文介绍独立定价来源或我们通常使用的以公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对这类金融工具的一般分类。
固定收益证券：
•美国政府公司和机构的美国国债证券和义务：我们可以接触到的估值来源于活跃市场中相同工具报价的证券，属于公允价值层次结构的第1级。通过调查交易商社区、获取相关贸易数据、基准报价和价差并将这些信息纳入估值过程而估值的证券被归类为公允价值层次结构的第2级。
•公司债证券通过获取相关贸易数据、基准报价和价差以及经纪商/交易商报价并将这些信息纳入估值过程进行估值。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•美国各州和政治分区的义务通过跟踪、捕捉和分析通过市证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价进行估值。每日简报和对当前经济状况、交易水平、价差关系以及收益率曲线斜率的回顾为评估提供了进一步的数据。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）通过每日监测利率走势和其他相关数据进行估值。输入的市场数据被丰富，以酌情得出价差、收益率和/或价格数据，从而能够推断已知数据点，以便在一系列相关证券中进行估值应用。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）使用反映市场参与者假设的技术进行估值，并最大限度地利用相关的可观察输入值，包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场证实的输入值。评估使用定期审查所涵盖证券的输入，包括已执行交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或适用的现金流瀑布。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•资产支持证券（“ABS”）使用从市场买方和卖方来源（包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师）征求的价差和其他信息进行估值。每一档都会产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品履约和包括贸易活动、出价和报价在内的档级别属性，从而产生档特定价格。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•抵押贷款债务（“CLO”）通过评估管理人评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设及其对现金流产生的影响进行估值。贷款水平的净资产价值是确定和汇总的批次，作为最后一步，价格将与可用的近期贸易活动进行核对。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•外国政府债务 通过调查经销商社区、获得相关贸易数据、基准报价和价差并将这些信息纳入估值过程中来进行估值。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
•商业票据,原始期限大于90天的,使用类似期限和平均收益率的可比工具的市场数据进行估值。这些证券通常被归类为公允价值等级的第2级。
权益证券：由交易活跃、在交易所上市的股本证券组成，包括交易所交易基金（“ETF”）和债券共同基金，其估值来自于我们可以访问的活跃市场中相同资产的报价。这些证券按公允价值等级的第1级估值。
现金等价物：由货币市场基金和国库券组成，其估值来源于我们可以接触到的活跃市场中相同资产的报价。这些证券按公允价值等级的第1级估值。使用可比工具的市场数据估值的这一类别的工具在公允价值等级中被归类为第2级。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 18
以公允价值计量的资产，按层级划分，截至2026年3月31日和2025年12月31日，见下表6.1a和6.1b。资产的公允价值是使用上述过程估计的，并在我们2025年10-K表格年度报告中的合并财务报表附注2-“重要会计政策”中。
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截至2026年3月31日按层级划分的以公允价值计量的资产
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| 表 | 6.1a | ||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值总额 |
相同资产活跃市场报价
（1级）
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重要的其他可观察输入
（2级）
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| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 美国各州和政治分区的义务 |
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| 公司债务证券 |
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| ABS |
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| RMBS |
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| CMBS |
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| CLO |
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| 外国政府债务 |
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| 商业票据 |
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| 固定收益证券总额 |
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| 股本证券 |
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现金等价物(1)
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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截至2025年12月31日按层级划分的以公允价值计量的资产
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| 表 | 6.1b | ||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 公允价值总额 |
相同资产活跃市场报价
（1级）
|
重要的其他可观察输入
（2级）
|
||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 美国各州和政治分区的义务 |
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| 公司债务证券 |
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| ABS |
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| RMBS |
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| CMBS |
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| CLO |
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| 外国政府债务 |
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| 商业票据 |
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| 固定收益证券总额 |
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| 股本证券 |
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现金等价物(1)
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| （1）包括限制性现金等价物 | |||||||||||||||||||||||
与我们的投资组合相关的额外公允价值披露包含在注5 –“投资。”
除了上述以公允价值计量的资产外，我们还嵌入了与我们的家居再保险交易相关的以公允价值计量的衍生工具，这些衍生工具在我们的综合资产负债表中被归类为“其他负债”或“其他资产”。与我们的嵌入式衍生工具相关的估计公允价值反映了投资收益变动对再保险信托持有的资产的现值影响，以及用于计算我们估计将在估计剩余年限内支付的再保险保费的Home Re交易的合同参考利率。这些负债或资产被归入公允价值等级的第3级。在2026年3月31日和2025年12月31日，嵌入衍生工具的公允价值为负债$
0.6
百万和$
0.4
分别为百万。（见附注7-“再保险”有关我们的家居再交易的更多信息。）
通过理赔取得的不动产按公允价值列账，在合并资产负债表的“其他资产”中列报。这些资产被归类为公允价值等级的第3级。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，所购房地产金额为$
1.2
百万和$
0.7
分别为百万。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，收购的房地产销售额为$
1.7
百万和$
1.1
分别为百万。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 19
不以公允价值计量的金融资产和负债
其他投资资产包括按成本列账的FHLB股票投资，由于限制要求其仅按面值赎回或出售给证券发行人，近似公允价值。其他投资资产的公允价值归为第2级。
金融负债包括我们未偿还的债务。我们的公允价值
5.25
%票据是基于可观察的市场价格，被归类为第2级。
表6.2列出了我们在2026年3月31日和2025年12月31日按公允价值披露但未结转的金融资产和负债的账面价值和公允价值。
| 不以公允价值计量的金融资产和负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 表 | 6.2 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 账面价值 | 公允价值 | 账面价值 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 金融资产 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他投资资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 金融负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 5.25%优先票据 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
注7。
再保险
我们已就额度份额再保险（“QSR”）交易和超额损失（“XOL”）交易执行的再保险协议进行了如下讨论。
我们所有的再保险交易对我们的合并经营报表的影响见下表7.1。
| 再保险 | |||||||||||||||||
| 表 |
7.1
|
||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 已赚保费： | |||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 假定 |
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|
|||||||||||||||
|
割让：
|
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|
分出-配额份额再保险(1)
|
(
|
(
|
|||||||||||||||
| 分出-超额损失再保险 | (
|
(
|
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| 总分出 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 已赚净保费 | $ |
|
$ |
|
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| 产生的损失： | |||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 假定 | (
|
|
|||||||||||||||
| 分出-配额份额再保险 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 发生的损失，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 其他再保险影响： | |||||||||||||||||
|
配额份额再保险利润提成(1)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 配额份额再保险分出佣金 |
|
|
|||||||||||||||
(1)已赚取的分出保费显示为扣除利润佣金后的净额。
配额份额再保险
我们已与第三方再保险公司的小组签订了QSR交易，以让出交易承保的保险的已赚保费和已收保费以及所产生的损失的固定百分比。我们收到了相当于
20
利润提成前分出的保费的百分比。我们还通过降低我们让出的保费获得利润佣金的好处。利润佣金与“一美元对一美元”的亏损水平成反比，并且可以以高于我们在QSR交易中经历的年度亏损率消除。产生的分出损失受到所涵盖的拖欠的影响
MGIC投资公司-2026年第一季度| 20
我们的QSR交易、我们对最终将就这些拖欠款项进行的付款的估计，以及我们的QSR交易涵盖的索赔付款。我们的每笔QSR交易的年度亏损比例上限通常为
300
%和终身损失率上限
200
%.
我们可以选择终止特定情形下的QSR交易，事先发出书面通知不会受到处罚，包括如果我们将收到少于
90
% (
80
%用于信用社QSR交易）在PMIER下的全额授信金额、财务报表全额授信或适用监管资本要求下的全额授信在任何规定的计算期内分出的风险。
根据我们的QSR交易条款，分出溢价、分出佣金、利润佣金以及已支付的分出亏损和已支付的LAE按季度净结算。到期分出的保费，扣除相关分出佣金和利润佣金后，在合并资产负债表的其他负债中列报。
与我们的QSR交易相关的损失准备金可收回的再保险为$
73.2
截至2026年3月31日的百万美元
65.1
截至2025年12月31日，百万。再保险可收回余额由再保险公司的存款资金（不包括信用证）担保，其最低金额基于1）再保险公司在PMIER下的资金需求或2）分出准备金和未支付损失中的较大者。我们根据QSR交易进行的每一家再保险公司，被标准普尔评级服务、A.M. Best、穆迪或三者综合评定的保险公司财务实力评级为A-或更好（或可比评级）。
下表7.2提供了有关我们截至2026年3月31日生效的QSR交易的更多详细信息。
| 配额份额再保险 | |||||||||||||||||
| 表 | 7.2 | ||||||||||||||||
| 配额股份合约 | 涵盖的保单年度 | 配额分享% |
年度亏损比率与排气利润佣金(1)
|
合同终止日期 | |||||||||||||
|
2020年度QSR与2021年度QSR
|
2021
|
|
% |
|
% | 2036年12月31日 | |||||||||||
| 2021年度QSR与2022年度QSR | 2021 |
|
% |
|
% | 2036年12月31日 | |||||||||||
| 2021年度QSR与2022年度QSR | 2022 |
|
% |
|
% | 2037年12月31日 | |||||||||||
| 2022年度QSR及2023年度QSR | 2022 |
|
% |
|
% | 2037年12月31日 | |||||||||||
| 2022年度QSR及2023年度QSR | 2023 |
|
% |
|
% | 2034年12月31日 | |||||||||||
| 2023年度QSR | 2023 |
|
% |
|
% | 2034年12月31日 | |||||||||||
|
2024年QSR
|
2024
|
|
% |
|
% |
'2035年12月31日
|
|||||||||||
|
2025 QSR
|
2025
|
|
% |
|
% |
'2036年12月31日
|
|||||||||||
|
2026年QSR
|
2026
|
|
% |
|
% | 2037年12月31日 | |||||||||||
| 信用合作社QSR | 2020-2025 |
|
% |
|
% | 2039年12月31日 | |||||||||||
|
2026-2030(2)
|
|
% |
|
% | 2044年12月31日 | ||||||||||||
(1)如果交易涵盖的保单的年度损失比率保持在该比率以下，我们将获得利润佣金。
(2)我们可以选择从2028年12月31日开始提前终止QSR交易，此后每季度进行一次。
表7.3提供了有关可选终止日期和可选减少我们的配额份额百分比的更多详细信息，在每种情况下，我们都可以付费选择。在可选降低配额份额百分比的情况下，我们可能会将我们的配额份额百分比从表7.2中显示的原始百分比降低到表7.3中显示的百分比。
| 配额份额再保险 | ||||||||||||||
| 表 | 7.3 | |||||||||||||
| 配额股份合约 | 涵盖的保单年度 |
可选终止日期(1)
|
可选配额份额%减持日期(2)
|
可选减少配额份额% | ||||||||||
|
2020年度QSR与2021年度QSR
|
2021 |
2027年12月31日
|
2028年1月1日 |
|
||||||||||
|
2021年度QSR与2022年度QSR
|
2021 |
2027年12月31日
|
2028年1月1日 |
|
||||||||||
| 2021年度QSR与2022年度QSR | 2022 |
2028年6月30日
|
2028年7月1日 |
|
||||||||||
| 2022年度QSR及2023年度QSR | 2022 |
2028年6月30日
|
2028年7月1日 |
|
||||||||||
| 2022年度QSR及2023年度QSR | 2023 |
2026年6月30日
|
2026年7月1日 |
|
||||||||||
| 2023年度QSR | 2023 |
2026年6月30日
|
2026年7月1日 |
|
||||||||||
|
2024年QSR
|
2024
|
2027年12月31日
|
2027年12月31日 |
|
||||||||||
|
2025 QSR
|
2025
|
2027年12月31日
|
2027年12月31日 |
|
||||||||||
|
2026年QSR
|
2026
|
2028年12月31日 | 2028年12月31日 |
|
||||||||||
(1)我们可以选择自该日期开始提前终止QSR交易，此后每半年终止一次。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 21
超额损失再保险
我们与通过传统再保险市场执行的非关联再保险公司小组进行XOL交易（“传统XOL交易”），并与非关联的特殊目的保险公司进行XOL交易（“Home Re交易”）。
根据我们的XOL交易，我们保留第一层总损失，之后再保险公司提供第二层承保，最高可达未偿再保险承保金额。我们保留超过未偿再保险承保金额的已支付损失。
传统XOL交易
传统XOL交易下分出的再保险保费基于剩余的再保险覆盖水平。再保险覆盖水平由再保险公司的存款资金（不包括信用证）担保，其最低金额基于1）再保险公司在PMIER下的资金要求或2）分出准备金和未支付损失中的较大者。我们的传统XOL交易下的每一家再保险公司都有标准普尔评级服务公司、A.M. Best、穆迪或三者结合的A-或更好（或可比评级）的保险公司财务实力评级。我们可以选择在特定情景下终止我们的传统XOL交易，而不会因事先书面通知而受到处罚，包括如果我们将收到低于PMIER下的全额信用额度、全额财务报表信用额度或适用监管资本要求下的全额信用额度，用于在任何要求的计算期内分出的风险。
保险挂钩票据
家居再保险实体通过向非关联投资者发行抵押保险挂钩票据（“ILNs”）为承保范围提供资金，总金额等于初始再保险承保金额。每个ILN对MGIC或关联公司的任何资产均无追索权。这些ILN的收益是为MGIC的利益存入再保险信托的，它们将成为向MGIC支付再保险索赔款项和ILN上本金偿还的来源。
分给每个Home Re实体的再保险保费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费通常计算为家居再保险实体就剩余再保险承保水平应付的利息金额与就再保险信托账户中持有并用于抵押家居再保险实体对MGIC的再保险义务的抵押资产收取的投资收益之间的差额。分出的每月再保险保额保费金额会因参考利率的变化和货币市场利率的变化影响对再保险信托资产收取的投资收益而发生波动。因此，我们得出结论，每个Home Re交易都包含一个嵌入式衍生工具，作为独立衍生工具单独核算。衍生工具于2026年3月31日和2025年12月31日的公允价值对我们的综合资产负债表并不重要，截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的公允价值变动对我们的综合经营报表并不重要。（见注意事项5-“投资”和注意事项6-“公允价值计量”.)
相关ILN上的本金将被暂停支付，并且在获得目标信用增进水平或达到相关ILN交易协议中定义的某些阈值或“触发事件”之前，交易项下可供MGIC使用的再保险范围不会因此类本金支付而减少。截至2026年3月31日，未发生“触发事件”。
下表提供了我们截至2026年3月31日有效的XOL交易的摘要。
|
超额损失再保险
|
||||||||||||||
| 表7.4a | ||||||||||||||
| 发行日期 |
政策生效日期
|
可选赎回日期(1)
|
法定成熟期 | |||||||||||
|
2026年传统XOL
|
2026年1月1日 |
2026年1月1日-2026年12月31日
|
2032年1月1日 |
|
||||||||||
|
2025传统XOL
|
2025年6月1日 |
2025年1月1日-2025年12月31日
|
2031年1月1日 |
|
||||||||||
|
2024年传统XOL
|
2024年4月1日 |
2024年1月1日-2024年12月31日
|
2030年1月1日 |
|
||||||||||
| 2023年传统XOL | 2023年4月1日 | 2023年1月1日-2023年12月29日 | 2031年1月1日 |
|
||||||||||
| 2022传统XOL | 2022年4月1日 | 2022年1月1日-2022年12月30日 | 2030年1月1日 |
|
||||||||||
|
2021年传统XOL
|
2025年12月1日 |
2021年1月1日-2021年12月31日
|
2031年1月1日 |
|
||||||||||
|
2020年传统XOL
|
2025年3月1日 |
2020年1月1日-2020年12月31日
|
2030年4月1日 |
|
||||||||||
|
Home Re 2026-1，Ltd。
|
2026年1月29日 |
2022年1月1日-2025年3月31日
|
2031年1月25日 |
|
||||||||||
| Home Re 2023-1，Ltd。 | 2023年10月23日 | 2022年6月1日-2023年8月31日 | 2028年10月25日 |
|
||||||||||
| Home Re 2022-1，Ltd。 | 2022年4月26日 | 2021年5月29日-2021年12月31日 | 2028年4月25日 |
|
||||||||||
| Home Re 2021-2，Ltd。 | 2021年8月3日 | 2021年1月1日-2021年5月28日 | 2028年7月25日 |
|
||||||||||
(1)我们有权在某些情况下终止Home Re交易，包括一项可选的赎回功能，如果相关保险挂钩票据的未偿本金余额低于
10
相关保险连结票据的初始本金余额的百分比，以及在相应的可选赎回日期或之后的任何付款日期。我们可以选择从该日期开始提前终止传统的XOL交易，此后每季度一次。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 22
|
表7.4b
|
剩余第一层保留 | ||||||||||
| （千美元） | 初始第一层保留 |
2026年3月31日
|
2025年12月31日
|
||||||||
|
2025传统XOL
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 2024年传统XOL |
|
|
|
||||||||
| 2023年传统XOL |
|
|
|
||||||||
| 2022传统XOL |
|
|
|
||||||||
|
2021年传统XOL
|
|
|
|
||||||||
|
2020年传统XOL
|
|
|
|
||||||||
|
Home Re 2026-1，Ltd。
|
|
|
不适用
|
||||||||
|
Home Re 2023-1，Ltd。
|
|
|
|
||||||||
| Home Re 2022-1，Ltd。 |
|
|
|
||||||||
| Home Re 2021-2，Ltd。 |
|
|
|
||||||||
|
表7.4c
|
剩余超额损失再保险保额(1)
|
||||||||||||||||
| （千美元） |
初始超额损失再保险承保范围(1)
|
初始资金百分比(2)
|
2026年3月31日的筹资百分比 (2)
|
2026年3月31日
|
2025年12月31日
|
||||||||||||
|
2025传统XOL
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | $ |
|
$ |
|
|||||||||
| 2024年传统XOL |
|
不适用 | 不适用 |
|
|
||||||||||||
| 2023年传统XOL |
|
不适用
|
不适用 |
|
|
||||||||||||
| 2022传统XOL |
|
不适用
|
不适用 |
|
|
||||||||||||
|
2021年传统XOL
|
|
不适用
|
不适用 |
|
|
||||||||||||
|
2020年传统XOL
|
|
不适用
|
不适用 |
|
|
||||||||||||
|
Home Re 2026-1，Ltd。
|
|
|
% |
|
% |
|
不适用
|
||||||||||
| Home Re 2023-1，Ltd。 |
|
|
% |
|
% |
|
|
||||||||||
| Home Re 2022-1，Ltd。 |
|
|
% |
|
% |
|
|
||||||||||
|
Home Re 2021-2，Ltd。
|
|
|
% |
|
% |
|
|
||||||||||
(1)损失再保险承保范围的初始和剩余超额部分减去适用的筹资百分比。
(2)资金百分比表示未偿票据余额总额除以期末总覆盖额。
在订立Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变利益实体（“VIE”）。VIE是指在没有额外次级财务支持的情况下，没有足够的风险股权为其活动提供资金的法律实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权做出与实体运营相关的充分决策的能力，或者不实质性地参与实体的收益和损失。鉴于MGIC（1）没有单方面的权力来指导对每个Home Re实体的经济绩效影响最大的活动，并且（2）在再保险协议的条款之外没有义务吸收每个Home Re实体可能对Home Re实体具有重大意义的损失或获得利益的权利，因此不需要合并Home Re实体。
由于我们参与了Home Re交易下的VIE，我们被要求披露我们的最大损失风险，我们认为这是我们可能被要求在我们的运营报表中记录的金额。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们没有对VIE的重大风险敞口，因为我们没有对VIE的投资，也没有根据我们的再保险交易从VIE应付的再保险索赔付款。我们无法确定根据再保险交易分出的损失索赔的时间或程度。VIE资产存放在再保险信托中，用于MGIC的利益，这将是向MGIC提供再保险索赔付款的来源。再保险信托的目的是为再保险交易项下VIE的义务向MGIC提供担保。再保险信托的受托人（一家获认可的公司信托服务供应商）已根据信托协议为MGIC的利益在再保险信托内设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律解释。如果再保险信托的受托人未能按照再保险信托的规定向我们分配索赔付款，我们将产生与我们在再保险交易下分出的损失相关的损失，并被视为无法收回。我们也无法确定受托人可能未能根据再保险信托协议履行可能对我们的合并财务报表产生的影响。因此，我们无法量化与我们参与VIE相关的最大损失风险。若其索赔未得到赔付，MGIC在再保险交易项下拥有一定的终止权。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 23
表7.5列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日的家居再保险实体的总资产。
| 家居再保险总资产 | |||||||||||||||||
| 表 | 7.5 | ||||||||||||||||
| （单位：千） | VIE资产总额 | ||||||||||||||||
| 家庭再保险实体 |
2026年3月31日
|
2025年12月31日
|
|||||||||||||||
|
Home Re 2026-1 Ltd。
|
$ |
|
不适用
|
||||||||||||||
| Home Re 2023-1 Ltd。 |
|
|
|||||||||||||||
| Home Re 2022-1 Ltd。 |
|
|
|||||||||||||||
| Home Re 2021-2 Ltd。 |
|
|
|||||||||||||||
再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于（i）至少投资于某些货币市场基金
99.5
以现金或美国联邦政府直接债务（如美国国库券）以及由美国联邦政府充分信任和信用支持或由美国联邦政府下属机构发行的其他短期证券为其总资产的百分比，（ii）截至收盘时已获得标普“AAAm”的本金稳定基金评级或穆迪“AAAMF”的货币市场基金评级，此后维持与标普或穆迪的任何评级，（iii）是再保险法适用信贷和再保险要求适用PMIER信贷下的允许投资。
在以后各期生效的再保险交易
QSR交易
注8。
损失准备金
我们为向我们报告为两次或多次逾期付款且未成为当前付款或导致索赔付款的拖欠贷款建立案件准备金和LAE准备金。这类贷款被称为在我们的拖欠库存中。案件准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量，这被称为索赔率，并进一步估计索赔付款的金额，这被称为索赔严重程度来建立的。
IBNR准备金是为我们估计在一个会计期间结束之前发生但尚未向我们报告的拖欠的估计损失而建立的。IBNR准备金也是使用估计的索赔率和索赔严重程度建立的。
对损失的估计本质上是判断性的。影响我们估计的条件包括国内经济当前和未来的状况，包括失业率和当地住房市场的强度；保险贷款的风险敞口；向我们报告为拖欠的贷款数量；拖欠和索赔提交之间的时间长度（其他条件相同，拖欠和索赔提交之间的时间越长，严重性越大）；减轻损失努力的有效性；以及缩减和撤销。此外，GSE过去和未来政府为将借款人留在家中而采取的举措和行动可能会影响我们的估计。索赔付款的实际金额可能与我们的损失准备金估计存在很大差异，这些估计的变化，无论是由上述因素引起还是由其他不可预见的情况引起，都可能对我们的财务业绩产生重大影响，即使在稳定的经济环境中也是如此。
考虑到我们估计损失准备金的潜在因素的潜在敏感性，即使我们估计的索赔率或索赔严重程度的相对较小的变化也可能对损失准备金产生重大影响，并相应地对我们的综合经营业绩产生重大影响，即使在稳定的经济环境中也是如此。例如，截至2026年3月31日，假设所有其他因素保持不变，平均严重程度准备金系数增加/减少1000美元将使损失准备金金额发生大约+/-美元的变化
7
百万。平均索偿率准备金系数上升/下降一个百分点，损失准备金金额变动幅度约为+/-$
20
百万。
下表8.1的“发生的损失”部分显示了本年度和以前年度发生的拖欠款项产生的损失。与本年度发生的拖欠款项有关的损失金额表示就此类拖欠款项最终将支付的估计金额。与往年发生的拖欠款有关的损失金额是与当年解决的拖欠款有关的实际索赔率和索赔严重程度与上一年年底的估计索赔率和索赔严重程度之间的差额，以及对从上一年年底开始持续拖欠款最终应支付的金额的重新估计。这种对索偿率和索赔严重程度的重新估计是我们审查拖欠清单当前趋势的结果，例如导致索赔的拖欠百分比、相对于平均贷款风险的索赔金额、按地域划分的相对拖欠水平的变化以及平均贷款风险的变化。
下表8.1的“已支付的损失”部分显示了当年发生的拖欠支付的损失以及以前年度发生的拖欠支付的损失的金额。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 24
表8.1提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的期初和期末损失准备金对账。
|
开发损失准备金和损失调整费用
|
|||||||||||||||||
| 表 |
8.1
|
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 期初准备金 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 减去可收回的再保险 |
|
|
|||||||||||||||
| 期初净准备金 |
|
|
|||||||||||||||
| 产生的损失： | |||||||||||||||||
| 因以下情况收到拖欠通知而蒙受的损失和LAE： | |||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
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|
前几年(1)
|
(
|
(
|
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| 发生的损失共计 |
|
|
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| 付出的损失： | |||||||||||||||||
| 就以下情况收到的拖欠通知而支付的损失和LAE： | |||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|||||||||||||||
| 前几年 |
|
|
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| 支付的损失总额 |
|
|
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| 期末准备金净额 |
|
|
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| 加上可收回的再保险 |
|
|
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| 期末准备金 | $ |
|
$ |
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(1)上一年度损失准备金开发的正数表示上一年度准备金的不足。上一年度损失准备金发展的负数表示上一年度损失准备金的冗余。有关上一年度损失准备金发展的更多信息，请参见下表。
与截至2025年3月31日止三个月相比，截至2026年3月31日止三个月产生的本年度亏损增加，主要是由于报告的新拖欠款增加，以及本年度拖欠款估计严重程度增加。
截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的先前收到的拖欠款出现有利的损失发展，主要是由于先前收到的拖欠款的预期索偿率下降。近年来经历的房价升值，让一些借款人通过出售房产来治愈拖欠贷款。
截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的上一年度损失准备金发展情况见下文表8.2。
|
对先前收到的拖欠款项进行准备金开发
|
|||||||||||||||||
| 表 |
8.2
|
||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 主要违约估计索赔率增加（减少） | $ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||
| 与主要违约、集合准备金、LAE准备金、再保险和其他 | (
|
(
|
|||||||||||||||
|
上一年亏损总额发展(1)
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||
(1)上一年度损失准备金发展的正数表示上一年度损失准备金的不足。上一年度损失准备金发展的负数表示上一年度损失准备金的冗余。
保费退款
我们对预期索赔付款将退还的保费的估计在我们合并资产负债表的“其他负债”中单独计提，为$
11.8
百万和$
11.4
分别为2026年3月31日和2025年12月31日的百万。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 25
注9。
其他综合收益
我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的其他综合收益（亏损）的税前收益和相关所得税收益（费用）部分列于下表9.1。
|
其他综合收益（亏损）构成部分
|
|||||||||||||||||
| 表 |
9.1
|
||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 |
2025
|
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| 期间产生的未实现投资（亏损）收益净额 | $ | (
|
$ |
|
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| 所得税优惠总额（费用） |
|
(
|
|||||||||||||||
|
税后净额
|
(
|
|
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| 福利计划资产和债务变动净额 |
|
|
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| 所得税优惠总额（费用） | (
|
(
|
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|
税后净额
|
|
|
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| 其他综合收益（亏损）合计 | $ | (
|
|
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| 所得税优惠总额（费用） |
|
(
|
|||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损）总额，税后净额 | $ | (
|
$ |
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从我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）中重新分类到我们的综合经营报表的金额的税前和相关所得税优惠（费用）部分包含在下表9.2中。
| 从AOCI重新分类 | |||||||||||||||||
| 表 |
9.2
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 |
2025
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已实现（亏损）收益净额的重新分类调整(1)
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$ | (
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$ | (
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| 所得税优惠（费用） |
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税后净额
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(
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(
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与福利计划资产和义务有关的重新分类调整(2)
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(
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(
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| 所得税优惠（费用） |
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税后净额
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(
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(
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| 改叙共计 | (
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(
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| 所得税优惠（费用） |
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| 改叙总额，税后净额 | $ | (
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$ | (
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(1)增加（减少）合并经营报表已实现投资收益（亏损）净额。
(2)减少（增加）其他承保及经营开支，综合经营报表净额。
AOCI截至2026年3月31日止三个月的前滚数据，包括从AOCI重新分类的金额，列于下文表9.3。
| AOCI的前滚 | |||||||||||||||||||||||
| 表 |
9.3
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| 截至2026年3月31日止三个月 | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 可供出售证券的未实现净收益和（亏损） | 在股东权益中确认的净受益计划资产和（义务） | 累计其他综合收益（亏损）合计 | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额，税后净额 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 重分类前其他综合收益（亏损） | (
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(
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| 减：从AOCI重新分类的金额 | (
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(
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(
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| 余额，2026年3月31日，税后净额 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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MGIC投资公司-2026年第一季度| 26
注10。
福利计划
我们有一项非缴费型固定福利养老金计划，以及一项补充高管退休计划，覆盖到2022年12月31日的合格员工。自2023年1月1日起，这些计划被冻结（不会因就业而为参与者累积未来福利，也不会增加新的参与者）。截至2022年12月31日，这些计划的参与者已完全归属其福利。我们还根据退休后福利计划为退休的国内雇员及其符合条件的配偶和受抚养人提供福利。参加本计划的对象仅限于参加设定受益养老金计划的符合条件的员工。
表10.1提供了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月我们的养老金、补充高管退休和其他退休后福利计划的净定期福利成本的组成部分。
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净期间效益成本的构成部分
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| 表 |
10.1
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||||||
| 养老金和补充高管退休计划 | 其他退休后福利计划 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2026 | 2025 | 2026 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
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公司服务成本(1)
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 利息成本 |
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| 计划资产预期收益率 | (
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(
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(
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(
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| 摊销： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 精算净损失（收益） |
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(
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(
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| 前期服务成本（贷项） |
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| 结算和限电成本 |
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| 净定期效益成本（效益） | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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(1)自2026年1月1日起，公司服务成本包括设定受益养老金计划的预期管理费用。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 27
注11。
股东权益
股份回购计划
我们的普通股的回购可能会不时在公开市场上（包括通过10b5-1计划）或通过私下协商交易进行。在截至2026年3月31日的三个月内，我们回购了
7.2
百万股，价格为$
192.6
万，含佣金。2025年，我们回购了约
30.1
百万股我们的普通股，价格为$
782.0
万，含佣金。截至2026年3月31日，我们有剩余的回购授权$
232.6
截至2027年12月31日，我们现有股票回购计划下的百万股普通股。截至2026年4月24日，我们回购了额外的
1.7
百万股，价格为$
47.4
万，含佣金。
2026年4月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权我们额外购买$
750
2028年12月31日前的百万普通股。
现金分红
在2026年第一季度，我们支付了季度现金股息$
0.15
每股。2026年4月23日，董事会宣布向公司普通股持有人派发季度现金股息$
0.15
每股将于2026年5月21日支付予于2026年5月6日登记在册的股东。
注12。
股份补偿
我们有一定的股份补偿计划。在公允价值法下，补偿成本在授予日根据奖励的公允价值计量，并在一般对应归属期的服务期内确认。我们计划下的奖励通常归属于从到
三年
，尽管对我们的非雇员董事的奖励立即归属。授予执行官和非雇员董事的奖励的授予日公允价值根据截至授予日的股价计算，折现后占
一年
奖励所受的归属后持有期。
表12.1显示了在所述期间内授予雇员和非雇员董事的限制性股票单位（RSU）数量以及每股加权平均公允价值。
|
限制性股票授予
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| 表 |
12.1
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||||||||||||||
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获批的RSU
（单位：千）
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加权平均每股公允价值
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获批的RSU
（单位：千）
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加权平均每股公允价值
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| 受业绩条件限制的RSU | (1) |
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$ |
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|
$ |
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| 仅受服务条件约束的RSU |
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| 非雇员董事RSU |
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(1)授出的股份须受授予的目标股份数目可自
0
%至
200
%.
MGIC投资公司-2026年第一季度| 28
注13。
法定资料
法定资本要求
的保险法
16
包括我们的住所州威斯康星州在内的司法管辖区要求抵押贷款保险公司维持相对于RIF（或类似措施）的最低法定资本金额，以便抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然各司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许最大风险资本比率为25比1。如果（i）资本减少的百分比超过保险风险减少的百分比，或（ii）资本增加的百分比小于保险风险增加的百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州没有通过使用风险对资本的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸（“MPP”）。MGIC的“保单持有人头寸”包括其净值或盈余，以及或有损失准备金。截至2026年3月31日，我们的投保人的头寸高于规定的MPP，我们的风险资本比率低于具有国家资本要求的司法管辖区允许的最大值。
股息限制
MGIC在股息支付方面受法定法规的约束。未经OCI监管机构批准，MGIC在任何十二个月期间内可支付的股息最高金额为调整后的法定净收益或
10
截至上一个日历年年底法定投保人盈余的百分比。为此目的，调整后的法定净收益被定义为股息或法定净收益（扣除已实现的投资收益）日期之前的日历年度的法定净收益（扣除已实现的投资收益）中的较大者股息发放日期前的历年减去在第一个年度内支付的股息前三个日历年的。可以支付的最高股息，在没有监管机构批准的情况下，会因股息支付日之前十二个月支付的股息而减少。在支付任何股息之前，我们会通知OCI以确保它不会反对。2026年4月MGIC支付股息$
400
万给控股公司。
法定财务资料
OCI仅承认规定的法定会计原则，或威斯康星州允许的确定和报告保险公司财务状况和经营结果的做法。OCI采用了某些与其他州不同的规定会计做法。具体而言，威斯康星州注册公司通过其损益表将意外损失准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC正在增加或有损失准备金的期间，法定净收益会减少。
包括MGIC在内的我司保险子公司的法定净收益、保单持有人盈余、或有损失准备金等情况见表13.1。
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我司保险子公司（含MGIC）财务信息
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| 表13.1 | ||||||||||||||
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截至3月31日的三个月，
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| （单位：千） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 法定净收入 | $ |
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$ |
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截至，
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| （单位：千） |
2026年3月31日
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2025年12月31日
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| 法定投保人盈余 | $ |
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$ |
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| 应急损失准备金 |
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MGIC投资公司-2026年第一季度| 29
注14。
分部报告
我们作为一个单一的可报告分部运营，这被定义为抵押保险。该部门通过向抵押贷款机构和抵押信贷投资者提供抵押贷款保险以及根据GSE信用风险转移计划提供再保险来产生收入。我们的抵押保险分部的业绩在我们的财务报表中报告为MGIC投资公司及其子公司的合并财务业绩。按揭保险分部的会计政策与我们的2025年年度报告10-K表格中的综合财务报表附注2-“重要会计政策”中所述的相同。
高级管理层监督委员会（“SMOC”），担任公司首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者使用综合净收入（亏损）作为主要的公认会计原则衡量标准，以评估实际财务业绩与计划财务业绩并分配资源。分部资产的计量在资产负债表中作为合并资产总额列报。
下表列出了由我们的主要经营决策者监测的重大分部费用的分类：
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重大分部开支
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| 表 | 14.1 | ||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
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（单位：千）
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2026 | 2025 | |||||||||||||||
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其他承销和运营费用净额：
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员工成本
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$ |
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$ |
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外部服务(1)
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保费税(2)
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折旧费用
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所有其他承销和经营(3)
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(
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其他承销和运营费用合计净额
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$ |
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$ |
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(1)外部服务费用一般包括与外包IT服务和咨询服务相关的费用。
(2)保费税是根据所写的保费金额向各州和市政府支付的税款。
注15。
诉讼和或有事项
我们在一个受到高度监管的行业运营，该行业面临诉讼和监管程序的风险，包括与我们的索赔支付实践相关的风险。时不时地，我们参与日常经营过程中的纠纷和法律诉讼。我们认为，基于目前已知的事实，这些普通课程纠纷和法律诉讼的最终解决不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 30
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
简介
以下是管理层对MGIC投资公司2026年第一季度财务状况和经营业绩的讨论和分析。下文所用“我们”“我们的”是指MGIC投资公司的合并经营业务。本10-Q表格应与我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”一并阅读。看到“术语和首字母缩略词词汇表”用于本MD & A中使用的术语的定义和描述。我们的收入和亏损可能会受到以下风险因素的影响“前瞻性陈述和风险因素”以上，它们是MD & A不可分割的一部分。
前瞻性和其他声明
正如在"前瞻性陈述和风险因素”以上，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述仅在本文件提交之日起生效，如有更改，恕不另行通知。我们不承担更新我们在以下讨论或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陈述或其他陈述的任何义务，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述作出后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些陈述在本文件提交给美国证券交易委员会的时间以外的任何时间都是最新的。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 31
概述
通过我们的主要运营子公司Mortgage Guaranty Insurance Corporation（“MGIC”），我们向美国各地的贷方和政府担保的实体提供抵押贷款保险，以保护免受低首付住宅抵押贷款违约造成的损失。初级抵押贷款保险为个人贷款提供抵押违约保护，并涵盖基础财产的未付贷款本金、拖欠利息和与违约和随后经我们批准的止赎或出售相关的某些费用的一定百分比。
截至2026年3月31日，我们有3027亿美元的有效初级保险和812亿美元的有效初级风险。
PMIER
我们根据GSES PMIER的要求运营，并且必须遵守这些要求，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER规定，GSE可以修订PMIER的任何条款或施加附加要求，并在GSE规定的生效日期。
PMIER的财务要求要求抵押保险公司的“可用资产”（通常仅为保险公司最具流动性的资产）等于或超过其“最低要求资产”（通常基于保险公司有效的风险账簿，并根据具有几个风险维度的因素表计算得出，根据再保险协议下分出的风险给予的信贷减少，并受制于下限金额）。根据我们对截至2026年3月31日的PMIELS的申请，MGIC的可用资产总计58亿美元，比其最低要求资产多出29亿美元。
MGIC符合PMIER规定，并有资格为GSE购买的贷款提供保险；但是，如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，我们将不符合PMIER规定。我们继续遵守PMIES财务要求的能力可能受到几个因素的影响，包括：
•修正PMIER，或改变GSE对现有PMIER的解释方式。
•贷款拖欠数量增加。PMIER通常要求我们为拖欠贷款持有的最低要求资产明显多于为履行贷款持有的最低要求资产，并且随着拖欠贷款未付款数量的增加，要求持有的最低要求资产也会增加。如果我们被要求持有相对于我们的受保贷款更多的资本，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
•我们因投资组合中的投资而获得的信贷。根据PMIER，特定资产被排除、限制或扣减，以便被算作可用资产。
•根据我们的QSR和XOL交易，我们因风险分出而获得的信用额度的变化。我们的再保险交易使我们能够在我们的最低要求资产上获得比没有它们更高的回报，因为它们通常会减少我们在PMIER下必须持有的最低要求资产。欲了解更多信息，请参阅我们的风险因素标题“我们的承保做法和我们编写的业务组合会影响我们在PMIER下的最低要求资产、我们的保费收益率和发生损失的可能性”和"在当前水平和价格下可能无法获得再保险，和/或GSE可能会减少我们为再保险交易获得的资本信用额度"在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。
•未满足PMIER规定的某些交易审批条件。这种失败可能会限制或延迟我们采取某些对我们的投资者有利的行动。
GSE改革
FHFA于2008年9月7日将GSE置于监管之下，FHFA有权控制和指导其运营。鉴于FHFA的主任是以总统为乐，该机构的议程、政策和行动可能会受到当时的政府的影响。
国会和行政部门官员定期提出各种GSE改革计划，包括通过私有化和/或终止FHFA的监管。然而，目前尚不清楚最终将实施哪些改革（如果有的话），以及任何此类改革的时间框架将是什么。任何此类计划对我们的业务和财务业绩的潜在影响仍不确定。
有关GSE业务实践的更多信息，请参阅我们的风险因子标题“房利美和房地美（“GSE”）商业惯例的变化、联邦立法改变其章程或重组GSE可能会减少我们的收入或增加我们的损失”在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。
国家条例
包括我们的住所州威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持相对于其RIF（或类似措施）的最低法定资本金额，以便抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国有资本要求”。虽然各司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许最大风险资本比率为25比1。如果（i）百分比，风险资本比率将增加
MGIC投资公司-2026年第一季度| 32
资本减少超过投保风险减少的百分比，或（ii）资本增加的百分比小于投保风险增加的百分比。威斯康星州没有通过使用风险对资本的衡量标准来监管资本，而是要求有MPP。MGIC的“保户头寸”包括其净值或盈余以及应急准备金。
截至2026年3月31日，MGIC的风险资本比为9.6比1，低于有国家资本要求的司法管辖区允许的最高值，其保单持有人头寸比规定的MPP 21亿美元高出38亿美元。我们的风险资本比和MPP的计算反映了在我们的再保险交易下分出的风险的充分信用。根据下文讨论的修订后的国家资本要求，有可能不允许MGIC为此类交易下分出的风险提供全额授信。如果根据国家资本要求或PMIER，不允许MGIC获得商定的信贷水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到处罚。
目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本要求；但是，有关可能对我们遵守国家资本要求产生负面影响的事项的更多信息，请参阅我们题为“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地写新保险”在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。
2023年，NAIC通过了修订后的抵押担保保险范本法案。经修订的《示范法》包括以下方面的要求：（一）资本和最低资本要求，以及应急准备金；（二）限制抵押保险公司投资于由抵押担保的票据；（三）审慎的承保标准和正式的承保准则；（四）就有效业务建立正式的内部“抵押担保质量控制计划”；（五）再保险和禁止专属再保险安排。修订后的《示范法》何时在任何司法管辖区通过尚不确定。示范法案的条款，如果以最终形式通过，预计不会对我们的业务产生重大不利影响。目前还不知道州立法机构是否会在通过之前做出任何改变，如果有任何改变，将会对抵押担保保险市场产生普遍的影响，或者对我们的业务产生影响。MGIC的住所地威斯康星州已开始以《示范法案》取代现行抵押贷款保险法规的进程；但预计将在正式采用之前进行修改。
房贷保险收益与现金流周期
一般来说，一本书产生的任何承保利润的大部分发生在书的最初几年，任何承保利润的最大部分在写这本书的次年的第一年实现。一本书的后续年份可能会导致承保利润或承保亏损。这种模式通常是由于以下事实造成的：拖欠最终产生的损失相对较少发生在账面的早期年份，此时保费收入最高，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为受保贷款数量减少，主要是由于贷款预付款，以及损失增加。经济状况、当地住房市场、流行病、自然灾害以及其他各种因素都可能导致不遵循典型模式的拖欠行为。
影响我们结果的关键因素
我们当前和未来的业务、经营业绩和财务状况受到宏观经济状况的影响，例如利率、房价、住房需求、就业水平、通货膨胀、流行病、抵押贷款信贷的限制和成本，以及其他因素。有关我们的业务可能如何受到此类情况影响的更多信息，请参阅我们在截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中发布的风险因素。
承保和赚取的保费
在特定时期内承保和赚取的保费主要是由在整个或部分时期内有效的保险驱动的。当期平均IIF与前期相比的变化是会增加（当有效的平均更高时）或减少（当它更低时）当期承保和赚取的保费的一个因素，尽管这种影响可能会因以下因素而增强或减轻：
•NIW：增加IIF，受到低首付住房抵押贷款发起数量以及FHA、VA和其他抵押贷款保险公司为这些抵押贷款提供信用增级的竞争的影响。抵押贷款保险的其他替代方案也影响了NIW，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。
•取消：当借款人通过贷款摊销、贷款偿还或房价升值进行再融资或达到所需数量的房屋净值时，就会减少IIF。与再融资相关的取消受当前抵押贷款利率水平与整个有效账簿上的抵押贷款票面利率、当前房屋价值相对于有效账簿上的贷款投保时的价值以及抵押贷款信贷可用条款的影响。保单解除还会导致取消，要求我们从违约之日起，就已解除的保单和索赔付款退还所收到的任何保费。取消通常不可退还的单一保费保单将导致立即确认任何剩余的未到期保费。
•保费率：因产品类型、受保贷款的风险特征、竞争压力、受保贷款的覆盖率、PMIER资本要求而异。我们的每月和每年抵押贷款保险保费的绝大部分是在保费计划下，对于保单的前十年，保费金额由初始费率乘以原始贷款余额确定；此后，保费率重置为保单剩余期限使用的较低费率。我们每月和每年保费的剩余部分属于保费计划，其保费由保单存续期内贷款摊销余额的固定百分比确定。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 33
•分出的保费，净利润佣金：在我们的QSR和XOL交易下分出的保费，主要受到我们的再保险交易的IIF百分比的影响。我们的QSR交易下的利润佣金也与“一美元兑换一美元”的分出损失水平成反比，并且可以在分出的损失水平高于我们在QSR交易中所经历的水平时消除。因此，较低水平的损失导致较高的利润佣金和较少的分出损失收益；较高水平的损失导致较多的分出损失收益和较低的利润佣金（或对于某些水平的事故年度损失率，其消除）。（见附注7-“再保险”到我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。）
投资收益
我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的首要因素是投资组合的规模及其收益率。按摊余成本（不包括公允价值变动，例如利率变动）计量，投资组合的规模主要取决于经营活动产生（或用于）的现金，例如净保费、投资收益、净索赔付款和费用，以及由非经营活动提供（或用于）的现金，例如债务或股票发行或回购，以及股息。
发生的损失
发生的损失是反映索赔付款、理赔成本以及我们对最终将因保险贷款拖欠而支付的估计的变化的当期费用。正如我们在2025年10-K MD & A中“关键会计估计”中所解释的，我们仅对拖欠贷款确认此项费用的估计。新增拖欠水平历来遵循季节性规律，上半年新增拖欠低于下半年新增拖欠。经济状况、当地住房市场、流行病、自然灾害和其他各种因素，可能会导致不遵循典型模式的拖欠行为。产生的损失一般受到以下因素的影响：
•经济状况，包括失业率和住房价值，每一项都会影响贷款拖欠的可能性，以及拖欠的贷款是否能治愈他们的拖欠。
•特定时期内报告的新通知和治愈活动水平，受服务商报告时间、期间营业天数、贷款服务商之间的服务转移等因素影响。
•有效账簿的产品组合，具有较高风险特征的贷款一般会导致较高的拖欠和索赔。
•受保贷款规模，拖欠贷款的平均贷款金额较高往往会增加所产生的损失。
•受保贷款的覆盖率，对拖欠贷款更深的覆盖率水平往往会增加所产生的损失。
•一本书生命周期内的索赔分配。从历史上来看，贷款产生后的最初几年是债权相对较低的时期，随后几年债权大幅增加，然后下降。年度持续性，经济的状况，包括失业率和房价，以及其他因素都可以影响这种格局。例如，疲软的经济或住房价值下降可能导致旧账簿的索赔增加，继续保持在稳定水平或经历较低的下降速度。
•我们撤销保单或减少索赔的速度。我们估计的损失准备金包括我们对未来保单撤销和索赔缩减以及撤销和缩减的逆转的估计。我们将这种撤销和否认统称为“撤销”和这个词的变体。我们将减少索赔称为“缩减”。
承销和其他费用
承销和其他费用包括雇员薪酬、专业和咨询服务费用、折旧和维护费用以及保费税等项目，并在扣除与我们的QSR交易相关的分出佣金后报告。职工薪酬支出因股份薪酬、福利变动、员工人数变动等因素而具有可变性。见附注7-“再保险”和附注14-“分部报告”到我们的合并财务报表，以讨论我们的QSR交易的分出佣金以及讨论重大的分部费用。
利息支出
其他
我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营业绩，如下所述。
投资和其他金融工具的收益（损失）：
•固定收益证券：投资损益反映出售固定收益证券收到的金额与该固定收益证券的成本基础之间的差额，以及证券的任何信用备抵和减值我们
MGIC投资公司-2026年第一季度| 34
打算在收回其摊余成本基础之前出售。出售固定收益证券收到的金额受证券票面利率与出售时可比证券收益率的比较影响。
•权益类证券：投资损益反映公允价值的阶段性变动。
•金融工具：我们家再保险交易上嵌入衍生工具的投资损益反映了再保险信托持有的保险挂钩票据的资产投资收益变动的现值影响，以及用于计算我们估计将在估计剩余年限内支付的再保险保费的合同参考利率。
债务清偿损益：
•债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况和/或改善我们的债务状况而进行的酌情活动。通过这些自由裁量活动提前终止我们的未偿债务义务可能会产生主要由支付对价与账面价值的差异驱动的收益或损失，以及注销债务已终止部分的未摊销债务发行成本。
网络安全
作为我们业务的一部分，我们在自己的服务器和云计算服务的服务器上都维护着大量机密和专有信息。这包括消费者和我们员工的个人信息。个人信息受到越来越多关于隐私和数据安全的联邦和州法律法规以及合同承诺的约束。我们或与我们共享此信息的供应商未能或被认为未能遵守此类义务，可能会导致我们的声誉受损、财务损失、诉讼、成本增加、监管处罚或客户不满。
所有信息技术系统都可能容易受到来自各种来源的破坏或中断，包括受到网络攻击，例如涉及勒索软件的网络攻击。该公司通过恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断等威胁，发现漏洞并定期阻止未经授权访问其系统的尝试。威胁有可能危及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的信息，并以其他方式导致我们的运营中断或故障，这可能导致我们的声誉受损、财务损失、诉讼、成本增加、监管处罚或客户不满。我们可能会受到针对我们的供应商和/或与我们共享信息的第三方的威胁的类似影响。
在全球范围内，随着行为体越来越多地使用可能阻碍公司识别、调查和从事件中恢复的工具、技术和技术进步，预计攻击的频率和复杂程度将继续加快。由于威胁行为者对美国和其他国家因战争和其他全球事件而采取的行动进行报复，此类袭击也可能增加。该公司在混合劳动力模式下运营，这种模式可能更容易受到安全漏洞的影响。
虽然我们制定了信息安全政策和系统，以保护我们的信息技术系统并防止未经授权访问或披露敏感信息，但我们的系统和第三方供应商的系统无法保证不会发生未经授权访问系统或通过第三方或员工的行为披露敏感信息的情况。由于我们依赖信息技术系统，包括我们以及我们的客户和第三方服务提供商的信息技术系统，以及我们维护的信息的敏感性，未经授权访问系统或披露信息可能会对我们的声誉产生不利影响，严重扰乱我们的运营，导致业务损失并使我们面临重大损害索赔，并可能要求我们向受安全漏洞影响的个人提供免费的信用监控服务。
如果我们遇到未经授权的信息披露或网络攻击，包括涉及勒索软件的攻击，我们产生的一些成本可能无法通过保险、法律或其他流程收回，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。
有关我们的IT系统和网络安全的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“失败、中断或不足i信息技术系统可能会对我们的运营产生重大影响，并对我们的财务业绩产生不利影响“和”我们可能会因网络安全漏洞或信息安全控制失败而受到重大不利影响"载于我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 35
关于我们使用非公认会计原则财务措施的解释和和解
非GAAP财务指标
我们认为，使用调整后税前营业收入（亏损）、调整后净营业收入（亏损）和调整后每股摊薄净营业收入（亏损）的Non-GAAP财务指标有助于评估公司的核心财务业绩，从而为投资者提供相关信息。这些衡量标准不按照GAAP确认，不应被视为GAAP业绩衡量标准的替代方案。
调整后税前营业收入（亏损） 定义为GAAP税前收入（亏损），不包括净已实现投资收益（亏损）、债务清偿的收益和亏损以及不经常或不寻常的非经营项目（如适用）的影响。
调整后净营业收入（亏损）定义为GAAP净收益（亏损），不包括净已实现投资收益（亏损）、债务清偿的收益和亏损以及不经常或不寻常的非经营项目（如适用）的税后影响。税前营业收入（亏损）组成部分的调整金额采用21%的联邦法定税率征税。
调整后每股摊薄净营业收入（亏损） 按照与每股收益相关的会计准则一致的方式计算，方法是将（i）调整后的净营业收入（亏损）除以（ii）稀释后的加权平均已发行普通股，这反映了来自未归属限制性股票单位的股份稀释。
虽然调整后的税前营业收入（亏损）和调整后的净营业收入（亏损）不包括过去已经发生和预计将在未来发生的某些项目，但排除的项目代表以下项目：（1）不被视为我们主要活动的经营业绩的一部分；或（2）受到酌处性因素和其他经济或监管因素的影响，不一定表明经营趋势，或两者兼而有之。这些调整，连同其治疗原因，如下所述。在没有这些调整的波动的情况下，我们的基本面经营活动的盈利能力的趋势可以被更清晰地识别。其他公司可能会对这些衡量标准进行不同的计算。因此，他们的措施可能无法与我们使用的措施相比。
(1)已实现投资收益（亏损）净额： 由于个别证券出售的时间具有高度的自由裁量权，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响，因此已实现的投资净收益或损失的确认在不同时期可能会有很大差异。
(2)债务清偿损益：债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况和/或改善我们的债务状况而进行的酌情活动。
(3)非经常或不寻常的非经营性项目：非经常性质且不属于我们主要经营活动的项目。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 36
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非公认会计原则和解
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税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后营业净收入的对账
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，每股金额除外） | 税前 | 税收效应 | 净 （税后） |
税前 | 税收效应 | 净 （税后） |
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| 税前收入/净收入 | $ | 206,828 | 41,525 | $ | 165,303 | $ | 234,681 | 49,221 | $ | 185,460 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整项： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现投资（收益）损失净额 | (200) | (42) | (158) | (319) | (67) | (252) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后税前营业收入/调整后净营业收入 | $ | 206,628 | $ | 41,483 | $ | 165,145 | $ | 234,362 | $ | 49,154 | $ | 185,208 | ||||||||||||||||||||||||||
| 每股摊薄净收益与调整后每股摊薄净营业收入的对账 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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加权平均股份-摊薄
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218,186 | 246,490 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每股摊薄净收益 | $ | 0.76 | $ | 0.75 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现投资（收益）损失净额 | 0.00 | 0.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后每股摊薄净营业收入 | $ | 0.76 | $ | 0.75 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
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MGIC投资公司-2026年第一季度| 37
抵押贷款保险组合
新保险书面
2026年第一季度的NIW为144亿美元（2025年第一季度：102亿美元）。截至2026年3月31日止三个月的增长反映了本年度较上年同期更高的预期市场地位。就全年而言，我们预计我们的2026年NIW将与2025年相比保持相对持平。
即使在房价稳定或上涨的情况下，具有一定特征的房贷发生索赔的概率也较高。一般来说，这些特征包括LTV和DTI比率高、信用评分低的抵押贷款，这些都是在贷款发放时确定的。当房价上涨、利率上升和/或我们的NIW来自购买交易的百分比增加时，我们对DTI比率超过45%和LTVs超过95%的抵押贷款的NIW可能会波动。我们在评估贷款风险时会考虑多种贷款特征。
下表提供了与所示期间的NIW相关的贷款特征的信息。
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按信用评分划分的初级NIW
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
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（占初级NIW的百分比）
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2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 760及以上 | 50.4 | % | 51.0 | % | |||||||||||||
| 740 - 759 | 17.9 | % | 17.3 | % | |||||||||||||
| 720 - 739 | 13.1 | % | 13.3 | % | |||||||||||||
| 700 - 719 | 8.6 | % | 9.4 | % | |||||||||||||
| 680 - 699 | 5.0 | % | 5.3 | % | |||||||||||||
| 660 - 679 | 2.9 | % | 2.7 | % | |||||||||||||
| 640 - 659 | 1.4 | % | 0.7 | % | |||||||||||||
| 639岁及以下 | 0.7 | % | 0.3 | % | |||||||||||||
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合计
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100 | % | 100 | % | |||||||||||||
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按贷款价值比划分的主要NIW
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （占初级NIW的百分比） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 95.01%及以上 | 13.9 | % | 12.9 | % | |||||||||||||
| 90.01%至95.00% | 44.7 | % | 45.5 | % | |||||||||||||
| 85.01%至90.00% | 30.3 | % | 29.9 | % | |||||||||||||
| 80.01%至85.00% | 11.1 | % | 11.7 | % | |||||||||||||
|
合计
|
100 | % | 100 | % | |||||||||||||
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按债务收入比划分的初级NIW
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （占初级NIW的百分比） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 45.01%及以上 | 25.4 | % | 31.1 | % | ||||||||||
| 38.01%至45.00% | 29.0 | % | 30.5 | % | ||||||||||
| 38.00%及以下 | 45.6 | % | 38.4 | % | ||||||||||
|
合计
|
100 | % | 100 | % | ||||||||||
|
按保单支付类型划分的初级NIW
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （占初级NIW的百分比） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 每月保费 | 96.3 | % | 97.3 | % | ||||||||||
| 单笔保费 | 3.7 | % | 2.7 | % | ||||||||||
|
合计
|
100 | % | 100 | % | ||||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 38
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按抵押贷款类型划分的初级NIW
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| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （占初级NIW的百分比） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 采购 | 79.4 | % | 94.4 | % | ||||||||||
| 再融资 | 20.6 | % | 5.6 | % | ||||||||||
|
合计
|
100 | % | 100 | % | ||||||||||
下表提供了与我们的NIW相关的具有以下一种或多种特征的贷款的信息：LTV比率大于95%，借款人的信用评分低于680，借款人的DTI比率大于45%，每个属性在贷款发放时确定。
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按上面讨论的属性数量划分的初级NIW
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| （占初级NIW的百分比） | 2026 | 2025 | |||||||||
| 一 | 35.2 | % | 38.2 | % | |||||||
| 两个或更多 | 4.5 | % | 4.7 | % | |||||||
保险生效与风险生效
我们的IIF和RIF的金额受到期间我们的主要IIF上收到的NIW、取消和本金付款的影响。取消活动受到再融资活动的影响，当借款人达到所需的房屋净值金额时取消保单，以及由于索赔付款而取消。再融资活动历来受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。取消通常与利率方向的变化成反比，尽管它们通常滞后于方向的变化。下表汇总了我们的IIF和RIF在所示期间的变化。
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初级IIF和RIF
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （十亿） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
| NIW | $ | 14.4 | $ | 10.2 | |||||||||||||
|
取消、本金支付和其他减少
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(14.8) | (11.8) | |||||||||||||||
| 初级国际投资组合增加（减少）额 | $ | (0.4) | $ | (1.6) | |||||||||||||
| 截至3月31日的直接初级IIF， | $ | 302.7 | $ | 293.8 | |||||||||||||
| 截至3月31日的直接初级RIF， | $ | 81.2 | $ | 78.5 | |||||||||||||
我们按政策年度划分的主要RIF和IIF的构成如下所示期间。
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按政策年度划分的初级IIF和RIF
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截至3月31日，
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（百万美元）
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2026 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||
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政策年
|
有效保险
|
生效风险 |
有效保险
|
生效风险
|
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| 2004年及以前 | $ | 969 | $ | 275 | $ | 1,123 | $ | 318 | ||||||||||||||||||
| 2005 - 2008 | 7,345 | 1,964 | 8,504 | 2,271 | ||||||||||||||||||||||
|
2009 - 2019
|
19,661 | 5,208 | 25,415 | 6,731 | ||||||||||||||||||||||
|
2020
|
27,382 | 7,581 | 35,854 | 9,825 | ||||||||||||||||||||||
|
2021
|
53,823 | 15,094 | 66,363 | 18,186 | ||||||||||||||||||||||
|
2022
|
49,999 | 13,558 | 57,538 | 15,427 | ||||||||||||||||||||||
|
2023
|
31,126 | 8,122 | 37,921 | 9,844 | ||||||||||||||||||||||
|
2024
|
44,630 | 11,673 | 52,342 | 13,628 | ||||||||||||||||||||||
|
2025
|
55,108 | 14,398 | 8,717 | 2,256 | ||||||||||||||||||||||
|
2026
|
12,636 | 3,287 | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 302,679 | $ | 81,160 | $ | 293,777 | $ | 78,486 | ||||||||||||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 39
下表列出了截至2026年3月31日与我们的主要IIF和RIF相关的投资组合统计数据。
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按政策年度划分的投资组合统计
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| 加权平均。息率 | 拖欠率% |
割让率%(1)
|
占原始剩余IIF的百分比
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| 政策年 | ||||||||||||||
| 2004年及以前 | 7.3 | % | 12.1 | % | — | % | 不适用 | |||||||
| 2005-2008 | 7.0 | % | 9.3 | % | — | % | 3.0 | % | ||||||
| 2009-2019 | 4.3 | % | 4.1 | % | — | % | 5.0 | % | ||||||
| 2020 | 3.2 | % | 1.8 | % | 5.0 | % | 24.0 | % | ||||||
| 2021 | 3.1 | % | 2.2 | % | 27.5 | % | 45.7 | % | ||||||
| 2022 | 4.9 | % | 2.5 | % | 31.0 | % | 67.4 | % | ||||||
| 2023 | 6.5 | % | 2.2 | % | 26.9 | % | 67.6 | % | ||||||
| 2024 | 6.6 | % | 1.5 | % | 30.7 | % | 79.4 | % | ||||||
| 2025 | 6.5 | % | 0.5 | % | 39.3 | % | 91.1 | % | ||||||
| 2026 | 6.0 | % | 0.0 | % | 39.0 | % | 99.6 | % | ||||||
(1)Cede Rate %的计算方法为让渡给我们的QSR交易的有效风险除以有效风险总额。
我们的主要RIF的信用概况
我们2009年及以后的账本与2005-2008年的账本相比，具有显著改善的风险特征。我们认为，诸如更严格的承保标准、更高质量的信用状况、加强抵押贷款服务和政府支持以帮助借款人留在家中等变化，已经导致我们2009年及以后账面上的信贷表现有所改善。
年度持续性
2026年3月31日，我们的年度持久性为84.0%，而2025年3月31日为84.7%。自2018年以来，我们的年度持续性从2023年9月30日的86.3%的高点到2021年3月31日的60.7%的低点。我们的持续率主要受到当前抵押贷款利率水平与我们IIF的抵押贷款票面利率相比的影响，这影响了IIF对再融资的脆弱性；以及借款人目前在我们IIF基础上的房屋中拥有的权益数量。
CRT程序
就GSES的CRT计划而言，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSES获得的某些抵押贷款参考池相关的部分信用风险。据我们报告，截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们与这些项目相关的RIF分别约为4.78亿美元和4.82亿美元。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 40
合并经营业绩
以下MD & A部分提供了对MGIC投资公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的综合经营业绩的对比讨论。
运营结果摘要
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||
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（单位：千，每股数据和有效税率除外）
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2026 | 2025 | 改变 | |||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 | $ | 235,363 | $ | 243,719 | (3) | % | ||||||||||||||
| 投资净收益 | 61,742 | 61,443 | 0 | % | ||||||||||||||||
| 投资和其他金融工具净收益（亏损） | (169) | 741 | 不适用 | |||||||||||||||||
| 其他收入 | 141 | 331 | (57) | % | ||||||||||||||||
| 总收入 | 297,077 | 306,234 | (3) | % | ||||||||||||||||
| 损失和费用 | ||||||||||||||||||||
| 发生的损失，净额 | 33,242 | 9,591 | 247 | % | ||||||||||||||||
| 承销和其他费用，净额 | 48,108 | 53,063 | (9) | % | ||||||||||||||||
| 利息支出 | 8,899 | 8,899 | 0 | % | ||||||||||||||||
| 损失和费用共计 | 90,249 | 71,553 | 26 | % | ||||||||||||||||
|
税前收入
|
206,828 | 234,681 | (12) | % | ||||||||||||||||
| 准备金 | 41,525 | 49,221 | (16) | % | ||||||||||||||||
|
净收入
|
$ | 165,303 | $ | 185,460 | (11) | % | ||||||||||||||
| 每股摊薄净收益 | $ | 0.76 | $ | 0.75 | 1 | % | ||||||||||||||
| 实际税率 | 20.1 | % | 21.0 | % | （0.9）bps | |||||||||||||||
|
非GAAP财务指标(1)
|
||||||||||||||||||||
| 调整后税前营业收入 | $ | 206,628 | $ | 234,362 | (12) | % | ||||||||||||||
| 调整后净营业收入 | 165,145 | 185,208 | (11) | % | ||||||||||||||||
| 调整后每股摊薄净营业收入 | $ | 0.76 | $ | 0.75 | 1 | % | ||||||||||||||
净收入减少主要是由于发生的亏损净额增加和已赚取的净保费减少，但被承保和其他费用净额减少以及所得税拨备减少部分抵消。每股摊薄收益增加主要是由于已发行的稀释加权股票数量减少，部分被净收益减少所抵消。
与上年同期相比，2026年第一季度调整后净营业收入的下降主要反映了净收入的下降。调整后每股摊薄净营业收入的增加主要反映了已发行稀释加权股票数量的减少，部分被调整后净营业收入的减少所抵消。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 41
收入
净赚保费
截至2026年3月31日止三个月的净保费收入从上年同期的2.437亿美元降至2.354亿美元。减少的主要原因是分出保费增加。
溢价收益率
净保费收益率是期间赚取的净保费除以平均IIF。下表列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的净保费收益率的主要驱动因素。
| 溢价收益率 | |||||||||||
|
截至3月31日的三个月，
|
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| （基点） |
2026
|
2025
|
|||||||||
|
有效组合收益率(1)
|
38.0 | 38.4 | |||||||||
| 保费退款 | (0.3) | 0.0 | |||||||||
| 单次保费保单收益加速 | 0.2 | 0.2 | |||||||||
| 总直接保费收益率 | 37.9 | 38.6 | |||||||||
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分出已赚保费、扣除利润佣金和假定保费后的净额(2)
|
(6.8) | (5.6) | |||||||||
| 净溢价收益率 | 31.1 | 33.0 | |||||||||
（1）已赚取的直接保费总额，不包括保费退款和单一保费保单注销的加速保费除以有效的平均原保险。
（2）假设保费包括我们参与GSE CRT计划的保费，其中对截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的净保费收益率的影响均为0.5个基点。
随着年度持续性提高以及预计2026年NIW的持续高信用质量，我们预计我们有效的投资组合保费收益率将在2026年保持相对持平；然而，由于单一保费保单和再保险等收益加速的影响，我们的净保费收益率可能会在一个时期到下一个时期波动。
再保险交易
配额份额再保险
我们的配额份额再保险影响我们的运营报表的各个行，因此我们认为应该通过审查其对我们的税前收入的总影响来分析它，如下所述。
•我们将交易涵盖的保险的已赚和已收保费的固定百分比分出。分出保费主要受我们的IIF百分比受我们的QSR交易的影响
•我们通过降低我们让出的保费获得利润佣金的好处。利润佣金与“一美元换一美元”的损失水平成反比，并且可以在损失水平高于我们在QSR交易中经历的损失水平时消除。因此，较低水平的分出损失导致较少受益于已发生的分出损失，并产生较高的利润提成；较高水平的分出损失导致较多受益于已发生的分出损失，并产生较低的利润提成（或对于某些水平的事故年度损失率，其消除）。
•我们通过减少相当于分出保费20%的承保费用（在利润佣金生效之前）获得分出佣金的好处。
•我们让出交易涵盖的保险所产生的固定百分比的损失。产生的分出损失受到我们的QSR交易涵盖的拖欠、我们对最终将就这些拖欠支付的款项的估计以及我们的QSR交易涵盖的索赔付款的影响。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 42
下表提供了与我们在所述期间的QSR交易相关的信息。
|
截至3月31日的三个月，
|
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|
（千美元）
|
2026 | 2025 | ||||||||||||
| 分出已承保及已赚保费，净溢利佣金 | $ | 37,769 | $ | 29,943 | ||||||||||
| 直接保费承保的百分比 | 13 | % | 11 | % | ||||||||||
| 已赚直接保费的百分比 | 13 | % | 11 | % | ||||||||||
| 利润提成 | $ | 29,103 | $ | 28,695 | ||||||||||
| 割让佣金 | $ | 13,374 | $ | 11,727 | ||||||||||
| 产生的分出损失 | $ | 12,026 | $ | 6,431 | ||||||||||
|
截至3月31日，
|
||||||||||||||
| 割让RIF（百万美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 2021年度QSR | 3,612 | 4,310 | ||||||||||||
| 2022 QSR | 3,479 | 4,167 | ||||||||||||
| 2023年度QSR | 1,712 | 2,082 | ||||||||||||
|
2024年QSR
|
2,987 | 3,519 | ||||||||||||
|
2025 QSR
|
4,863 | 584 | ||||||||||||
|
2026年QSR
|
1,263 | — | ||||||||||||
| 信用合作社QSR | 3,287 | 2,877 | ||||||||||||
| 总割让RIF | $ | 21,203 | $ | 17,539 | ||||||||||
覆盖风险
下表所示的我们的NIW、新写入风险、IIF和RIF受我们的QSR交易约束的百分比将在不同时期有所不同，部分原因是我们在该期间写入的风险和活跃的QSR交易的数量的混合。
|
配额份额再保险
|
||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
| NIW须进行QSR交易 | 86.4 | % | 86.8 | % | ||||||||||
| 受制于QSR交易的新风险写入 | 92.5 | % | 93.0 | % | ||||||||||
| IIF须进行QSR交易 | 74.9 | % | 69.5 | % | ||||||||||
| 受QSR交易约束的RIF | 78.2 | % | 72.7 | % | ||||||||||
超额损失再保险
我们与通过传统再保险市场执行的非关联再保险公司小组进行XOL交易（“传统XOL交易”），并与非关联的特殊目的保险公司进行XOL交易（“Home Re交易”）。对于我们的XOL交易涵盖的保单，我们保留已支付的总损失的第一层，然后再保险公司将提供第二层承保，最高可达未偿再保险承保金额。我们保留超过未偿再保险承保金额的已支付损失。我们的XOL交易为与保险范围生效日期为2020年1月1日至2026年12月31日的某些抵押保险单相关的部分风险提供再保险。
PMIER下XOL交易的计算授信一般基于覆盖贷款的PMIER要求和覆盖的附着点和分离点。PMIER信贷是针对再保险风险的无抵押部分进行的扣减，通常不会针对高于PMIER要求的再保险风险给予。截至2026年3月31日，我们每笔XOL交易的当前附件、当前分离和PMIER要求的资产信用如下表所示。下表不包括2026年传统XOL，它仍在其合同补满期内，涵盖从2026年1月1日至
MGIC投资公司-2026年第一季度| 43
2026年12月31日。
| （千美元） |
初始附件%(1)
|
初始分离%(2)
|
当前附件%(1)
|
当前分支%(2)
|
PMIER要求的资产信贷 | |||||||||||||||
| 2025传统XOL | 2.53% | 6.53% | 2.63% | 6.79% | $ | 146,038 | ||||||||||||||
| 2024年传统XOL | 2.67% | 6.67% | 3.16% | 7.73% | 171,905 | |||||||||||||||
| 2023年传统XOL | 2.91% | 6.91% | 3.94% | 7.35% | 56,772 | |||||||||||||||
| 2022传统XOL | 2.60% | 7.10% | 3.32% | 7.51% | 93,651 | |||||||||||||||
|
2021年传统XOL
|
1.25% | 3.48% | 1.33% | 3.67% | 240,346 | |||||||||||||||
|
2020年传统XOL
|
0.75% | 3.50% | 0.99% | 4.63% | 240,883 | |||||||||||||||
|
首页Re 2026-1
|
2.40% | 5.75% | 2.57% | 6.15% | 306,094 | |||||||||||||||
|
Home Re 2023-1
|
3.00% | 6.75% | 3.91% | 7.25% | 194,689 | |||||||||||||||
| 首页Re 2022-1 | 2.75% | 6.75% | 4.70% | 7.50% | 149,779 | |||||||||||||||
| Home Re 2021-2 | 2.10% | 6.50% | 5.31% | 7.25% | 47,182 | |||||||||||||||
（2）百分比表示在XOL层后MGIC开始吸收损失之前必须达到的累计损失占调整后有效风险的百分比。
截至2026年3月31日止三个月，我们XOL交易的分出保费为1780万美元，截至2025年3月31日止三个月为1470万美元。
损失和费用
发生的损失，净额
正如我们在2025年10-K MD & A中的“关键会计估计”中所讨论的，我们为向我们报告为两次逾期付款且未成为当前或导致索赔付款的拖欠贷款的未来索赔建立案件损失准备金。这类贷款被指在我们的拖欠清单中。案件损失准备金是根据估计我们的拖欠库存中的贷款数量将导致索赔付款，这被称为索赔率，并进一步估计索赔付款的金额，这被称为索赔严重程度而建立的。
IBNR准备金是为我们估计在一个会计期间结束之前发生但尚未向我们报告的拖欠的估计损失而建立的。IBNR准备金也是使用估计的索赔率和索赔严重程度建立的。
对损失的估计本质上是判断性的。影响我们估计的条件包括国内经济当前和未来的状况，包括失业率和当地住房市场的强度；保险贷款的风险敞口；向我们报告为拖欠的贷款数量；拖欠和索赔提交之间的时间长度（其他条件相同，拖欠和索赔提交之间的时间越长，严重性越大）；减轻损失努力的有效性；以及缩减和撤销。此外，GSE过去和未来政府为将借款人留在家中而采取的举措和行动可能会影响我们的估计。索赔付款的实际金额可能与我们的损失准备金估计存在很大差异，这些估计的变化，无论是由上述因素引起还是由其他不可预见的情况引起，都可能对我们的财务业绩产生重大影响，即使在稳定的经济环境中也是如此。
通常，损失遵循季节性趋势，即下半年信贷表现弱于上半年，新通知活动较高，治愈率较低。经济状况、当地住房市场、流行病、自然灾害和其他各种因素都可能导致不遵循典型模式的拖欠行为。
有关流行病和自然灾害如何影响所遭受损失的信息，请参阅我们的风险因素标题为“的影响p流行病、恶劣天气事件或其他灾害可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响"。在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。如果我们没有收到一笔贷款的拖欠通知，并且如果我们没有通过我们的IBNR储备估计截至2026年3月31日的贷款拖欠，那么我们还没有就该笔贷款记录已发生的损失。请参阅我们的风险因子标题为“由于我们仅根据贷款拖欠而不是基于对有效风险的最终损失的估计来建立损失准备金，因此损失可能会对我们在某些时期的收益产生不成比例的不利影响”，载于我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 44
下表详细列出了所示期间发生的损失的重要组成部分的财务影响。
|
已发生损失的构成
|
|||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
|
（千美元）
|
2026 | 2025 | |||||||||
| 本年度/新通告 | $ | 64,471 | $ | 59,497 | |||||||
| 上年度储备发展 | (31,229) | (49,906) | |||||||||
|
发生的损失，净额
|
$ | 33,242 | $ | 9,591 | |||||||
|
损失率
|
14.1 | % | 3.9 | % | |||||||
与上一年同期相比，截至2026年3月31日止三个月发生的本年度亏损增加，主要是由于报告的新拖欠款增加，以及本年度拖欠款估计严重程度增加。
这两个时期的有利发展主要是由于先前收到的拖欠款项的预期索赔率下降。近年来经历的房价升值，让一些借款人通过出售房产来治愈拖欠贷款。
有关影响这些损失准备金假设的其他因素和趋势，请参阅下面的“新通知活动”和“索赔严重性”。
拖欠清单
下表显示了我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的主要拖欠清单的前滚情况。有关新通知和治愈的信息是根据从贷款服务商收到的月度报告汇编而成的。特定月份报告的新通知和补救活动的水平可能受到（其中包括）服务商生成其报告的日期、一个月的营业天数以及贷款服务商之间的服务转移等因素的影响。
|
拖欠盘存前滚
|
|||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||||||||
| 期初拖欠盘存 | 27,072 | 26,791 | |||||||||||||||
| 新通告 | 13,791 | 12,965 | |||||||||||||||
| 治愈 | (13,393) | (13,981) | |||||||||||||||
| 已付索赔 | (457) | (312) | |||||||||||||||
| 撤销和否认 | (7) | (25) | |||||||||||||||
| 期末拖欠盘存 | 27,006 | 25,438 | |||||||||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 45
新通知活动
下表列出了我们收到的新的拖欠通知、拖欠清单，以及按保单年度划分的拖欠清单中贷款的平均未付款次数：
|
期内新增通知及拖欠盘存
|
|||||||||||
|
2026年3月31日
|
|||||||||||
| 政策年 | 三个月内收到的新的拖欠通知截止 | 拖欠清单 | 平均。拖欠盘存未付款项数量 | ||||||||
| 2004年及以前 | 605 | 1,482 | 14 | ||||||||
| 2005-2008 | 2,011 | 4,762 | 14 | ||||||||
|
2009-2017
|
959 | 2,080 | 8 | ||||||||
| 2018 | 617 | 1,323 | 7 | ||||||||
| 2019 | 699 | 1,312 | 7 | ||||||||
| 2020 | 1,214 | 2,186 | 6 | ||||||||
| 2021 | 2,473 | 4,572 | 6 | ||||||||
| 2022 | 2,113 | 4,201 | 6 | ||||||||
| 2023 | 1,102 | 2,158 | 6 | ||||||||
| 2024 | 1,242 | 2,103 | 5 | ||||||||
| 2025 | 756 | 827 | 3 | ||||||||
| 2026 | — | — | — | ||||||||
| 合计 | 13,791 | 27,006 | 8 | ||||||||
|
新通知申索率(1)
|
7.5 | % | |||||||||
|
2025年3月31日
|
|||||||||||
| 政策年 |
三个月内收到的新的拖欠通知截止
|
拖欠清单 | 平均。拖欠盘存未付款项数量 | ||||||||
| 2004年及以前 | 695 | 1,692 | 15 | ||||||||
| 2005-2008 | 2,138 | 5,429 | 15 | ||||||||
|
2009-2017
|
1,261 | 2,674 | 9 | ||||||||
| 2018 | 669 | 1,483 | 8 | ||||||||
| 2019 | 730 | 1,378 | 7 | ||||||||
| 2020 | 1,226 | 2,213 | 6 | ||||||||
| 2021 | 2,474 | 4,379 | 6 | ||||||||
| 2022 | 2,051 | 3,804 | 6 | ||||||||
| 2023 | 991 | 1,572 | 5 | ||||||||
| 2024 | 728 | 812 | 4 | ||||||||
| 2025 | 2 | 2 | 2 | ||||||||
| 合计 | 12,965 | 25,438 | 9 | ||||||||
|
新通知申索率(1)
|
7.5 | % | |||||||||
|
（1）收到新的拖欠通知时的索偿率。
|
|||||||||||
索赔严重性
影响索赔严重性的因素包括：
•索赔提交时的经济状况，包括房屋价格与放置保险时的房屋价格相比，
•贷款的敞口，这是贷款的未付本金余额乘以我们的保险覆盖率，
•拖欠与索赔提交之间的时间长度（这会影响利息和费用的金额，违约与索赔提交之间的时间较长通常会增加严重性），以及
•限电。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 46
正如在附注8-“损失准备金，”在估计我们的损失准备金时，我们考虑了拖欠发展的历史趋势；然而，结果可能会在不同时期波动，并不一定表明持续的长期趋势。近年来，增加了第三方财产销售，在理赔前已导致平均已付索赔和平均已付索赔的风险敞口百分比下降。我们预计，由于我们收到的拖欠款没有经历相同水平的房价升值，支付的平均索赔占风险敞口的百分比将会增加。它们增加的幅度和时间是不确定的。
2014年之前投保的大多数贷款（占拖欠清单中贷款的24%）都包含在主保单条款中，该条款规定，除非在某些情况下，不限制被保险人在提出索赔时可以包括利息的年限。根据我们目前的主保单条款，投保人可以在提出索赔时仅包括贷款拖欠的前三年的累计利息。在每种情况下，被保险人必须遵守其在适用的主保单条款下的义务。
|
索赔严重性趋势
|
||||||||||||||||||||||||||
| 期 | 已付索赔的平均风险敞口 | 平均已付索赔额 | %支付给曝光量 | 在收到索赔之日未付款项的平均数量 | ||||||||||||||||||||||
|
2026年第一季度
|
$ | 56,479 | $ | 42,655 | 75.5 | % | 27 | |||||||||||||||||||
|
2025年第四季度
|
59,228 | 46,061 | 77.8 | % | 29 | |||||||||||||||||||||
|
2025年第三季度
|
55,846 | 39,689 | 71.1 | % | 30 | |||||||||||||||||||||
|
2025年第二季度
|
50,411 | 36,536 | 72.5 | % | 30 | |||||||||||||||||||||
|
2025年第一季度
|
55,297 | 38,826 | 70.2 | % | 34 | |||||||||||||||||||||
下表显示了借款人连续拖欠的月数。从历史上看，随着拖欠行为的老化，它更有可能导致索赔。
|
拖欠清单-连续几个月拖欠
|
||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 2025年3月31日 | ||||||||||||
| 3个月或以下 | 9,655 | 10,389 | 8,497 | |||||||||||
| 4-11个月 | 10,289 | 9,559 | 9,907 | |||||||||||
|
12个月或以上(1)
|
7,062 | 7,124 | 7,034 | |||||||||||
| 合计 | 27,006 | 27,072 | 25,438 | |||||||||||
| 3个月或以下 | 36% | 38% | 33% | |||||||||||
| 4-11个月 | 38% | 35% | 39% | |||||||||||
| 12个月或以上 | 26% | 27% | 28% | |||||||||||
| 合计 | 100% | 100% | 100% | |||||||||||
(1)截至2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日，分别有约22%、22%和26%的主要拖欠清单连续拖欠12个月或以上已至少连续拖欠36个月。
贷款在拖欠清单中的时间长度可能与借款人未支付或被视为拖欠的付款次数不同。这些差异通常是由于借款人按月还款而不会导致贷款成为完全流动的。通常，拖欠款项较多的违约贷款更有可能导致索赔。借款人拖欠的付款次数如下表所示。
|
拖欠清单-拖欠付款次数
|
|||||||||||||||||||||||
|
2026年3月31日
|
2025年12月31日 | 2025年3月31日 | |||||||||||||||||||||
| 3次付款或更少 | 13,376 | 14,121 | 12,319 | ||||||||||||||||||||
| 4-11付款 | 9,364 | 8,747 | 8,788 | ||||||||||||||||||||
|
12笔或更多付款(1)
|
4,266 | 4,204 | 4,331 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | 27,006 | 27,072 | 25,438 | ||||||||||||||||||||
| 3次付款或更少 | 49 | % | 52 | % | 48 | % | |||||||||||||||||
| 4-11付款 | 35 | % | 32 | % | 35 | % | |||||||||||||||||
| 12笔或更多付款 | 16 | % | 16 | % | 17 | % | |||||||||||||||||
| 合计 | 100 | % | 100 | % | 100 | % | |||||||||||||||||
(1)截至2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日，拖欠12笔或更多款项的主要拖欠库存中，分别有大约16%、16%和22%的库存至少有36笔款项拖欠。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 47
净损失和支付的LAE
下表列出了我们在所述期间的净亏损和支付的LAE。
|
净亏损和LAE支付
|
|||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2026 | 2025 | |||||||||||||||
|
直接初级（不含安置点）
|
$ | 20 | $ | 12 | |||||||||||||
| 再保险 | (4) | (2) | |||||||||||||||
|
LAE和其他
|
1 | 2 | |||||||||||||||
| 净亏损和支付的LAE | $ | 17 | $ | 12 | |||||||||||||
与去年同期相比，截至2026年3月31日的三个月内，净损失和支付的LAE增加，主要是由于我们收到的索赔增加以及支付的平均索赔增加。根据多种因素，包括当地市场状况、平均贷款金额、平均覆盖百分比、拖欠和索赔提交之间的时间长度，以及我们对已支付索赔的贷款的减损努力，所支付的主要平均索赔可能在不同时期有很大差异。近年来，房价升值和索赔前第三方销售减轻了净亏损和LAE；然而，这两个因素的积极影响相对于前几年有所缓和。我们预计净亏损和支付的LAE将增加；但其增加的幅度和时间尚不确定。
损失准备金
所示期间的损失准备金见下表。
|
损失准备金
|
|||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 2025年3月31日 | |||||||||||||||
|
小学（百万）：
|
|||||||||||||||||
|
直接案件损失准备金
|
$ | 435 | $ | 412 | $ | 404 | |||||||||||
| 直接IBNR和LAE储备 | 62 | 60 | 58 | ||||||||||||||
| 初级直接损失准备金总额 | $ | 497 | $ | 472 | $ | 462 | |||||||||||
|
期末拖欠库存（基于计数）
|
27,006 | 27,072 | 25,438 | ||||||||||||||
| 贷款拖欠百分比（拖欠率） | 2.44 | % | 2.43 | % | 2.30 | % | |||||||||||
|
每次拖欠的平均主要损失准备金总额
|
$ | 18,398 | $ | 17,449 | $ | 18,167 | |||||||||||
|
收到的主要索赔库存包括在期末拖欠库存中（基于计数）
|
383 | 398 | 304 | ||||||||||||||
截至2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日的前10个辖区的主要拖欠清单（基于2026年3月31日拖欠清单）如下表所示。
|
按辖区划分的拖欠清单
|
||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 2025年3月31日 | ||||||||||||||||||
|
佛罗里达州*
|
2,357 | 2,291 | 2,338 | |||||||||||||||||
|
德州
|
2,210 | 2,245 | 2,031 | |||||||||||||||||
| 伊利诺伊州* | 1,719 | 1,769 | 1,664 | |||||||||||||||||
|
加州
|
1,649 | 1,623 | 1,542 | |||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州* | 1,511 | 1,522 | 1,390 | |||||||||||||||||
|
密西根州
|
1,340 | 1,301 | 1,171 | |||||||||||||||||
|
纽约*
|
1,255 | 1,204 | 1,172 | |||||||||||||||||
|
俄亥俄州*
|
1,193 | 1,276 | 1,173 | |||||||||||||||||
| 格鲁吉亚 | 1,065 | 1,040 | 999 | |||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州 | 794 | 766 | 756 | |||||||||||||||||
| 所有其他法域 | 11,913 | 12,035 | 11,202 | |||||||||||||||||
| 合计 | 27,006 | 27,072 | 25,438 | |||||||||||||||||
注：Asterisk表示上表中主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间.
MGIC投资公司-2026年第一季度| 48
截至2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日，排名前5位的司法管辖区（基于2026年3月31日拖欠清单）拖欠贷款的主要平均RIF如下表所示。
|
初级平均RIF-拖欠贷款
|
||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 2025年3月31日 | ||||||||||||||||||
|
佛罗里达州
|
$ | 76,019 | $ | 73,620 | $ | 69,480 | ||||||||||||||
|
德州
|
69,269 | 68,787 | 65,308 | |||||||||||||||||
| 伊利诺伊州 | 49,295 | 48,443 | 46,242 | |||||||||||||||||
|
加州
|
118,622 | 114,904 | 112,612 | |||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 | 49,887 | 48,413 | 46,072 | |||||||||||||||||
|
所有其他法域
|
61,439 | 59,991 | 57,680 | |||||||||||||||||
| 所有法域 | $ | 65,424 | $ | 63,760 | $ | 61,323 | ||||||||||||||
截至2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日，所有贷款的主要平均RIF分别为73,318美元、72,995美元和70,973美元。
2026年3月31日、2025年12月31日和2025年3月31日按保单年度划分的主要拖欠情况清单如下表所示。
|
按政策年份分列的拖欠清单
|
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| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 2025年3月31日 | ||||||||||||||||||
| 政策年度： | ||||||||||||||||||||
| 2004年及以前 | 1,482 | 1,557 | 1,692 | |||||||||||||||||
| 2005 - 2008 | 4,762 | 4,871 | 5,429 | |||||||||||||||||
|
2009 - 2017
|
2,080 | 2,264 | 2,674 | |||||||||||||||||
| 2018 | 1,323 | 1,424 | 1,483 | |||||||||||||||||
| 2019 | 1,312 | 1,369 | 1,378 | |||||||||||||||||
| 2020 | 2,186 | 2,268 | 2,213 | |||||||||||||||||
| 2021 | 4,572 | 4,739 | 4,379 | |||||||||||||||||
| 2022 | 4,201 | 4,227 | 3,804 | |||||||||||||||||
| 2023 | 2,158 | 2,044 | 1,572 | |||||||||||||||||
| 2024 | 2,103 | 1,844 | 812 | |||||||||||||||||
| 2025 | 827 | 465 | 2 | |||||||||||||||||
| 2026 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 合计 | 27,006 | 27,072 | 25,438 | |||||||||||||||||
通常，在我们的主要业务上，贷款发放后的第三年和第四年是新的拖欠通知水平最高的时期。年度持续性和经济状况恶化等因素可能会影响我们在特定时期收到的新通知的水平和频率。截至2026年3月31日，我们46%的主要RIF是在2022年12月31日之后写入的，63%的主要RIF是在2021年12月31日之后写入的，81%的主要RIF是在2020年12月31日之后写入的。
承销和其他费用，净额
承保和其他费用包括雇员薪酬成本、外部服务费用、折旧和维护费用以及保费税等项目，并在扣除分出佣金后报告。
截至2026年3月31日止三个月的承销和其他费用净额为4810万美元，而截至2025年3月31日止三个月的净额为5310万美元。减少的主要原因是外部服务费用减少。见附注14-“分部报告，”到我们的合并财务报表，以进一步讨论重大分部费用。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
| 承销费用率 | 20.5 | % | 22.5 | % | ||||||||||
承保费用率是承保和运营费用、DAC净额和摊销与承保净保费的比率，以百分比表示。截至2026年3月31日止三个月的承销费用率较上年同期下降，主要是由于承销和其他费用净额减少。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 49
所得税费用和有效税率
与去年同期相比，我们在2026年第一季度的所得税拨备减少主要是由于税前收入减少。截至2026年3月31日止三个月，我们21%的法定税率与20.1%的有效税率之间的差异，主要是由于购买可转让联邦税收抵免确认的税收优惠。截至2025年3月31日止三个月，我们的有效税率约为21%的联邦法定所得税率。
资产负债表审查
以下部分主要关注自2025年12月31日以来我们合并资产负债表的主要发展。
合并资产负债表-资产
|
（千美元）
|
2026年3月31日 |
2025年12月31日
|
%变化
|
||||||||||||||
| 投资 | $ | 5,719,421 | $ | 5,807,662 | (2) | % | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | 235,090 | 368,989 | (36) | % | |||||||||||||
|
损失准备金可收回的再保险(1)
|
73,184 | 65,055 | 12 | % | |||||||||||||
|
递延所得税，净额
|
15,494 | 18,512 | (16) | % | |||||||||||||
| 其他资产 | 373,560 | 379,268 | (2) | % | |||||||||||||
| 总资产 | $ | 6,416,749 | $ | 6,639,486 | (3) | % | |||||||||||
|
（1）进一步讨论见下文“负债与权益”部分。
|
|||||||||||||||||
投资-我们的投资组合主要包括多种高评级的固定收益证券组合。我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的投资组合平均久期和投资收益率如下表所示。
|
投资组合久期和内嵌投资收益率
|
|||||||||||||||||
| 2026年3月31日 |
2025年12月31日
|
||||||||||||||||
|
有效期限（年）
|
4.2 | 4.2 | |||||||||||||||
|
税前收益率(1)
|
4.0% | 4.0% | |||||||||||||||
|
税后收益率(1)
|
3.2% | 3.2% | |||||||||||||||
(1)嵌入式投资收益率按收益率最差计算。
我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的固定收益投资的证券评级如下表所示。
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固定收益证券评级
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证券评级(1)
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2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
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AAA
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14% | 12% | ||||||||||||
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AA
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34% | 36% | ||||||||||||
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A
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34% | 34% | ||||||||||||
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BBB
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18% | 18% | ||||||||||||
(1)评级由以下一家或多家机构提供：穆迪、标准普尔和惠誉评级。如果有三个评级，则使用中间评级，否则使用最低评级。
现金及现金等价物-截至2026年3月31日，我们的现金和现金等价物余额从截至2025年12月31日的3.69亿美元降至2.351亿美元，因为用于融资活动的现金仅被经营和投资活动产生的净现金部分抵消。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 50
合并资产负债表-负债和权益
| （单位：千） | 2026年3月31日 |
2025年12月31日
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%变化 | ||||||||||||||
| 损失准备金 | $ | 499,120 | $ | 474,884 | 5 | % | |||||||||||
| 未到期保费 | 92,606 | 93,026 | 0 | % | |||||||||||||
| 长期负债 | 646,506 | 646,138 | 0 | % | |||||||||||||
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应付联邦税收抵免
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16,110 | 135,344 | (88) | % | |||||||||||||
| 其他负债 | 125,120 | 142,543 | (12) | % | |||||||||||||
| 负债总额 | $ | 1,379,462 | $ | 1,491,935 | (8) | % | |||||||||||
| 普通股 | 213,200 | 219,367 | (3) | % | |||||||||||||
| 实收资本 | 1,795,697 | 1,812,463 | (1) | % | |||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损），税后净额 | (167,482) | (134,394) | (25) | % | |||||||||||||
| 留存收益 | 3,195,872 | 3,250,115 | (2) | % | |||||||||||||
| 股东权益 | $ | 5,037,287 | $ | 5,147,551 | (2) | % | |||||||||||
损失准备金和损失准备金可追回的再保险 -我们的损失准备金包括对（1）我们拖欠库存中的贷款（称为案件准备金）、（2）IBNR拖欠和（3）LAE的损失和结算费用的估计。我们的总准备金通过损失准备金可收回的再保险减少，以计算净准备金余额。截至2026年3月31日和2025年12月31日，损失准备金的再保险可收回款项分别为7320万美元和6510万美元。可收回的再保险受到我们的QSR交易涵盖的拖欠组合的影响。损失准备金的增加（扣除可收回的再保险）主要是由于在新通知上建立的损失准备金部分被先前收到的拖欠的有利发展所抵消。见注意事项8-“损失准备金，”到我们的合并财务报表，以获取有关我们损失准备金构成的更多信息。
应付联邦税收抵免-截至2026年3月31日的三个月内，应付联邦税收抵免的减少主要是由于向第三方支付了与可转让联邦税收抵免相关的欠款。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 51
流动性和资本资源
合并现金流分析
我们有三种主要类型的现金流：（1）经营现金流，主要包括我们的保险业务产生的现金和我们的投资组合赚取的收入，减去为索赔、利息费用和经营费用支付的金额，（2）主要与投资的购买、销售和到期相关的投资现金流，以及（3）通常来自影响我们资本结构的活动的筹资现金流，例如债务和流通股的变化，以及股息支付。下表汇总了我们来自经营、投资和融资活动的综合现金流量：
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合并现金流量汇总表
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| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||
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（千美元）
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2026 | 2025 | |||||||||||||||
| 提供（用于）的现金总额： | |||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | 76,902 | $ | 223,654 | |||||||||||||
| 投资活动 | 46,786 | 32,375 | |||||||||||||||
| 融资活动 | (249,707) | (277,963) | |||||||||||||||
| 现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物增加（减少）额 | $ | (126,019) | $ | (21,934) | |||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，经营活动提供的现金净额减少，主要是由于购买可转让联邦税收抵免而支付给第三方的现金、收到的保费减少以及支付的损失增加，但被承保费用的减少部分抵消。
截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，投资活动提供的现金净额主要反映了固定收益证券的销售额和到期日超过了该期间固定收益证券的购买额。
截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，用于融资活动的现金净额，主要反映回购我们的普通股、向股东派发股息以及支付与股份补偿净股份结算相关的预扣税。
我们还有总额约1760万美元的采购义务，主要包括与我们在正常业务过程中继续投资于我们的信息技术基础设施有关的合同。这些义务中的大多数是根据给予我们通知取消权利的合同。在接下来的十二个月里，我们预计将为我们的购买义务支付大约1080万美元。
未来对我们养老金计划的缴款受到净资金状况（我们的计划资产的市值与预计福利义务相比）的影响。
大写
债务-控股公司
截至2026年3月31日，我们控股公司的债务本金总额为6.5亿美元，包括我们2028年到期的5.25%票据。有关我们债务条款的更多信息，请参见我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中合并财务报表的附注7 –“债务”。
流动性分析-控股公司
截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们在控股公司的现金和投资分别约为7亿美元和11亿美元。这些资源主要用于偿还我们的债务利息费用、支付债务到期、回购股票、向股东支付股息以及解决公司间义务。虽然持有这些资产，但我们产生的投资收益可以抵消一部分现金需求。MGIC股息的支付是控股公司现金流入的主要来源，其支付受到保险监管的限制。见附注13-“法定资料”到我们的合并财务报表，以获取有关MGIC股息限制的更多信息。来自MGIC的股息支付也受到我们对PMIER过剩可用资产维持适当水平的观点的影响，这种水平可能会随着时间而变化。在公开市场筹集资金是控股公司流动性的另一个潜在来源。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场条件、投资者对拟发行证券的需求以及我们认为的信誉。
在截至2026年3月31日的三个月中，我们以1.926亿美元回购了720万股股票。截至2026年4月24日，我们以包括佣金在内的4740万美元回购了额外的170万股股票。此外，在2026年4月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权我们在2028年12月31日之前额外购买7.5亿美元的普通股。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 52
我们在2026年第一季度向股东支付了0.15美元的股息。2026年4月23日，董事会向2026年5月6日登记在册的股东宣布向公司普通股持有人派发每股0.15美元的季度现金股息。见附注12-“股东权益”到我们的合并财务报表，以获取有关我们的股票回购计划以及支付给股东的股息的更多信息。
在接下来的十二个月里，对我们控股公司资源的主要需求将是我们的5.25%票据的利息支付约为34.0百万美元，以及向股东派发股息。我们相信我们的控股公司有足够的流动资金来源来履行其在可预见的未来的付款义务。
我们也可能使用控股公司现金回购额外股份，但是，我们的回购可能会根据多种因素而发生变化，包括我们的资本和流动性状况以及我们普通股的股价。此类回购可能是重大的，可能以现金（由债务提供资金）和/或交换其他证券，并且可能在公开市场购买（包括通过10b5-1计划）、私下协商的收购或其他交易中进行。
截至2026年3月31日止三个月，我们控股公司的大量现金和投资流入：
•投资收益900万美元。
截至2026年3月31日止三个月，我们控股公司的现金大幅流出：
•1.924亿美元的净股票回购交易，
•支付给第三方的1.364亿美元用于购买税收抵免，
•支付给股东的3520万美元现金股息，以及
•为我们的未偿债务支付1710万美元的利息。
截至2026年3月31日，我们控股公司投资组合的未实现净亏损约为250万美元，该投资组合的修正存续期约为0.8年。
MGIC的分红能力受到保险监管的限制。超过规定限额的金额被视为“非常”，如果被OCI拒绝，可能不会被支付。当拟议的股息金额，加上在股息支付日期前十二个月支付的股息超过普通股息水平时，股息是非常的。2026年，在考虑到前十二个月支付的股息之前，MGIC可以在没有OCI批准的情况下支付8900万美元的普通股息。在截至2026年3月31日的三个月内，MGIC没有向我们的控股公司支付股息。MGIC未来向控股公司支付的股息将在与董事会协商后确定，并在考虑有关我们业务的任何更新估计后确定。我们要求Wisconsin OCI在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。2026年4月，MGIC向我们的控股公司支付了4亿美元的股息。
子公司的债务
截至2026年3月31日，MGIC没有任何未偿债务。MGIC是FHLB的成员，FHLB通过担保贷款工具为MGIC提供获得额外流动性来源的途径。我们可以随时向FHLB借款。
资本充足
PMIER
截至2026年3月31日，MGIC在PMIER下的可用资产总额约为58亿美元，比其最低要求资产多出约29亿美元；并且MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。
下表列出了我们再保险交易的PMIERS资本信用。
| PMIER-再保险信贷 | ||||||||||||||
| （百万） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| QSR交易 | $ | 1,455 | $ | 1,402 | ||||||||||
| Home Re交易 | 697 | 434 | ||||||||||||
| 传统XOL交易 | 986 | 966 | ||||||||||||
| 再保险交易的资本信用总额 | $ | 3,138 | $ | 2,802 | ||||||||||
MGIC投资公司-2026年第一季度| 53
PMIER通常要求我们为拖欠贷款持有的最低要求资产明显多于为履行贷款持有的最低要求资产，并且随着拖欠贷款未支付的次数增加，最低要求资产也会增加。参考"概述-PMIER”这份MD & A和我们的风险因子标题“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司资格要求，如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降”在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告的第1A项中，以供进一步讨论PMIER。
风险对资本
我们在单独的公司法定基础上计算我们的风险资本比率，以及在合并保险业务的基础上。风险资本比是我们的净RIF除以保单持有人的头寸。我们的净RIF包括有效的主要风险和集合风险，扣除再保险，不包括目前违约且已为其建立案件损失准备金的保单的风险以及再保险涵盖的风险。MGIC的投保人头寸主要由法定投保人盈余（通常会因法定净收益/亏损和支付的股息等而发生变化）加上法定或有损失准备金组成。法定或有损失准备金在法定资产负债表上作为负债列报。抵押贷款保险公司需每年追加约为已赚保费50%的应急损失准备金。这些捐款一般必须维持十年。然而，经监管部门批准，抵押贷款保险公司可能会在一个日历年度内发生的损失超过已赚保费的35%时，提前从应急损失准备金中提取。
下表给出了我们的风险资本比计算：
| 风险比资本-MGIC | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||
|
RIF-网(1)
|
$ | 56,524 | $ | 57,598 | |||||||||||||
| 法定投保人盈余 | 1,028 | 887 | |||||||||||||||
| 法定或有损失准备金 | 4,880 | 4,853 | |||||||||||||||
| 法定投保人的立场 | $ | 5,908 | $ | 5,740 | |||||||||||||
| 风险资本比 |
9:6:0
|
10.0:1
|
|||||||||||||||
(1)RIF –净额，如上表所示，是扣除已建立损失准备金的目前拖欠保单的再保险和风险敞口（2026年3月31日为14亿美元，2025年12月31日为18亿美元）。
有关监管资本的更多信息，请参见附注13 – 「法定资料」到我们的合并财务报表以及我们的风险因素标题“国家资本要求可能会阻止我们继续不间断地写新保险”在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。
财务实力评级
财务实力评级由第三方评级机构发布，作为对保险人的财务实力和履行持续保险和合同义务的能力的独立意见。截止本备案日期，MGIC和MAC的资金实力评级如下：
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MGIC财务实力评级
|
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| 评级机构 | 评级 | 展望 | ||||||||||||
| 穆迪投资者服务公司 |
A2
|
稳定
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||||||||||||
| 标准普尔评级服务 |
A-
|
阳性
|
||||||||||||
| 上午。贝斯特 |
A
|
稳定
|
||||||||||||
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MAC财务实力评级
|
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| 评级机构 | 评级 | 展望 | ||||||||||||
| 标准普尔评级服务 | A- |
阳性
|
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| 上午。贝斯特 | A | 稳定 | ||||||||||||
有关MGIC评级重要性的更多信息，请参阅我们题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”在我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 54
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们的投资组合本质上是一个固定收益组合，面临市场风险。市场风险的重要驱动因素是信用利差风险和利率风险。
信用利差风险是我们因信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是市场参与者因承担信用、流动性和/或提前偿付风险而要求补偿的高于无风险利率（通常称为美国国债收益率）的固定收益证券的额外收益率。
我们通过我们的投资政策指引管理信用风险，这些指引主要将我们的投资置于投资级证券，并限制我们对任何一个问题、发行人和工具类型的信用敞口金额。指引及投资组合详情载于我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1项的「业务–第E节，投资组合」。
利率风险是由于利率相对于我们的计息资产特征的不利变化而导致我们蒙受损失的风险。
用来量化这种暴露的措施之一是有效持续时间。有效久期衡量资产对价差变化的价格敏感性。在2026年3月31日，我们的固定收益投资组合的有效期限为4.2年，这意味着收益率曲线瞬时平行移动100个基点将导致我们的固定收益投资组合的公允价值发生4.2%的变化。对于收益率曲线的上移，我们投资组合的公允价值将下降，而对于收益率曲线的下移，公允价值将增加。见附注5 –“投资”到我们的合并财务报表，以便围绕我们的投资组合进行额外披露。
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法规则13a-15（e）），截至本季度报告所涵盖的10-Q表格期间结束。基于此类评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，这些控制和程序在该期间结束时是有效的。
财务报告内部控制的变化
在2026年第一季度期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 55
第二部分。其他信息
项目1。法律程序
在日常业务过程中产生的某些法律诉讼可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，您应该审查附注15-“诉讼和或有事项”到我们的合并财务报表和我们的风险因素标题为“我们面临法律诉讼的风险”，载于公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项。
项目1a。风险因素
除本报告中的信息外，您还应查看我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中概述的风险因素。截至本报告发布之日，我们不知道这些风险因素有任何重大变化。请仔细考虑此处和我们的风险因素披露中讨论的风险和不确定性，因为它们可能会影响我们的业务、经营业绩和财务状况。
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
发行人购买股本证券
下表提供了截至2026年3月31日的三个月内我们购买了MGIC投资公司普通股的信息。
| 股份回购 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初 | 期末 | 购买的股票总数 | 每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的股票总数 |
根据这些计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(1)
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|||||||||||||||||||||||||||
| 2026年1月1日 | 2026年1月31日 | 2,697,373 | $ | 27.12 | 2,697,373 | $ | 352,011,897 | |||||||||||||||||||||||||
| 2026年2月1日 | 2026年2月28日 | 2,251,029 | 26.75 | 2,251,029 | 291,807,028 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2026年3月1日 | 2026年3月31日 | 2,260,367 | 26.19 | 2,260,367 | 232,603,858 | |||||||||||||||||||||||||||
| 7,208,769 | $ | 26.71 | 7,208,769 | |||||||||||||||||||||||||||||
(1)2025年4月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权我们在2027年12月31日之前购买至多7.5亿美元的普通股。可不定期在公开市场上（包括通过10b5-1计划）或通过私下协商交易进行回购。回购计划可能会暂停一段时间或随时终止。2026年4月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权我们在2028年12月31日之前额外购买7.5亿美元的普通股。
项目5。
其他信息
上
2026年2月27日
,
Paula C. Maggio
,
执行副总裁、总法律顾问、秘书
,
通过
旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条规则肯定性抗辩条件的关于出售MGIC普通股的书面计划。Maggio女士的书面计划规定出售
80,937
合计MGIC普通股的股份。本书面计划定于下列日期中较早者届满：（1）
2027年2月9日
；或（2）合计80,937股MGIC普通股已售出的日期。
上
2026年2月27日
,
纳撒尼尔·C·科尔森
,
执行副总裁、首席财务官
,
通过
旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条规则肯定性抗辩条件的关于出售MGIC普通股的书面计划。Colson先生的书面计划规定出售
60,000
合计MGIC普通股的股份。本书面计划定于下列日期中较早者届满：（1）
2026年12月31日
；或（2）已出售合计60,000股MGIC普通股的日期。
上
2026年3月2日
,
Salvatore A. Miosi
,
总裁兼首席运营官
,
通过
旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条规则肯定性抗辩条件的关于出售MGIC普通股的书面计划。Miosi先生的书面计划规定出售最多
305,084
合计MGIC普通股的股份。本书面计划定于下列日期中较早者届满：（1）
2027年6月30日
；或（2）合计30.5084万股MGIC普通股已售出的日期。
MGIC投资公司-2026年第一季度| 56
项目6。展品
随附的展品索引以引用方式并入以回答本项目的这一部分，除非下一句中另有说明，否则此类索引中列出的展品将作为本10-Q表格的一部分提交。附件 32不作为本10-Q表格的一部分提交，而是随附于本10-Q表格。
（第二部分，第6项）
展品索引
| 附件编号 | 附件的说明 | 表格 | 附件（s） | 备案日期 | |||||||||||||
| 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证↓ | |||||||||||||||||
| 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证↓ | |||||||||||||||||
| 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官和首席财务官进行认证（如第II部分第6项所示，此附件不在“归档”中）† † | |||||||||||||||||
| 101.INS | 内联XBRL实例文档 | ||||||||||||||||
| 101.SCH | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | ||||||||||||||||
| 101.CAL | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | ||||||||||||||||
| 101.DEF | 内联XBRL分类法扩展定义linkbase文档 | ||||||||||||||||
| 101.LAB | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | ||||||||||||||||
| 101.PRE | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档 | ||||||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） | ||||||||||||||||
*表示管理合同或补偿计划。
↓特此提交。
† ↓随函附上。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已于2026年4月29日正式安排由以下经正式授权的签署人代表其签署本报告。
| MGIC投资公司 | |||||
| /s/纳撒尼尔·H·科尔森 | |||||
| 纳撒尼尔·H·科尔森 | |||||
|
执行副总裁兼首席财务官
|
|||||
|
|
|||||
| /s/Julie K.Sperber | |||||
| Julie K.Sperber | |||||
| 副总裁、财务总监兼首席财务官 | |||||
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