附件 99.5
收益电话会议

Infosys Limited
26财年第四季度收益电话会议

2026年4月23日

企业参与者：

Salil Parekh

首席执行官兼董事总经理

Jayesh Sanghrajka

首席财务官

桑迪普·马欣德罗

财务总监和主管投资者关系

记者

Yogesh Aggarwal

汇丰证券

安库尔·鲁德拉

摩根大通

布莱恩·贝尔金

道明高宏集团

Gaurav Rateria

摩根士丹利

Sumeet耆那教

CLSA印度

李宗盛

古根海姆合作伙伴

Vibhor Singhal

Abhishek Pathak

莫蒂拉尔·奥斯瓦尔

基斯·巴赫曼

BMO资本

Apurva Prasad

富兰克林邓普顿

女士们先生们，您好，欢迎参加Infosys Limited Q4 FY26收益电话会议。提醒一下，所有参与者台词都将处于只听模式，演示结束后将有机会提问。如果您在本次电话会议期间需要帮助，请在您的按键式电话上按星号、然后按零号向接线员发出信号。请注意，本次会议正在录制中。

我现在把会议交给Sandeep Mahindroo先生。谢谢你，交给你了，马欣德罗先生。

桑迪普·马欣德罗

谢谢大家。欢迎参加本次财报电话会议，讨论Infosys Q4 FY26财务业绩。与我们一起参加此次电话会议的还有首席执行官兼总经理Salil Parekh先生；首席财务官Jayesh Sanghrajka先生，以及领导团队的其他成员。我们将以对公司业绩的一些评论开始电话会议，随后我们将打开电话提问。

请注意，我们所说的任何提及我们未来展望的内容都是前瞻性陈述，必须结合公司面临的风险来阅读。有关这些风险的完整声明和解释可在我们提交给SEC的文件中找到，这些文件可在www.sec.gov上找到。

我现在想把电话转给萨利尔。

Salil Parekh

谢谢，桑迪普。下午好，晚上好，大家早上好。感谢您的加入。

我们在2026年财政年度取得了强劲的业绩。按固定汇率计算，我们全年增长了3.1%。按固定汇率计算，我们Q4收入同比增长4.1%。全年，我们在金融服务、通信行业、制造业以及欧洲地理领域都有强劲增长。

大宗交易表现强劲。全年，我们有149亿美元的大宗交易。这比前一年增长了28%。第四季度，我们为32亿美元，这是该季度的强劲表现。

几周前，我们在AI投资者日期间分享了我们的AI策略。我们看到了跨越六个领域的人工智能服务的巨大潜在市场：人工智能战略和工程、数据、流程、遗产现代化、实体人工智能和信任。借助我们的AI用Topaz Fabric平台，我们的云用Cobalt平台，我们拥有差异化的能力，可以在AI的六个领域为我们的客户提供服务。

我们正在做的工作的一些例子，

对于一家消费品零售公司Ralph Lauren，我们帮助构建了一个会话式和个性化的AI工具，该工具能够将客户的兴趣转化为购物体验。这导致他们的收入增加了12%，客户参与增加了50%。

对于一家大型运输公司Hertz，我们帮助进行了遗留迁移，使用AI基础模型将300万行COBOL代码带到了现代微服务环境中。成本降低了60%，时间线比没有人工智能的情况下要快60%。

对于一家大型能源公司BP，我们在交易、供应链、可持续发展和核心运营领域部署了50项AI代理计划，以转变软件开发、知识自动化、遗产现代化和数字化决策支持。这带来了95%的支付准确率、50%的合同验证速度以及18%的IT运营效率提升。

我们与Anthropic和OpenAI等新兴基础模型公司进行战略合作，这有助于我们支持客户进行软件开发、遗产现代化和代理建设方面的转型。我们还与谷歌Gemini、英伟达、微软、AWS、谷歌云和英特尔等建立了战略人工智能合作。我们已经在GitHub Copilot上部署了超过30,000名开发人员。

展望2027财年，我们看到了人工智能服务的巨大机遇、持续的竞争强度以及人工智能生产力的影响。凭借我们清晰的AI战略路线图和Topaz Fabric的真实世界工具包，我们能够很好地支持客户的转型技术和运营目标。

我们对27财年的收入增长指引是按固定汇率计算同比增长1.5%至3.5%。我们预计金融服务和能源公用事业资源服务垂直领域的增长将从‘26财年到’27财年加速。我们预计H1强于H2符合我们正常的季节性规律。我们对27财年的营业利润率指引为20%至22%。

有了这个，让我把它交给杰耶什，让他更新。

Jayesh Sanghrajka

谢谢你，萨利尔。大家早上好，晚上好，感谢你们今天加入电话会议。

26财年的业绩证明了我们在充满挑战和不断变化的商业环境中保持财务纪律和卓越运营的能力。客户支出受到保护，更多地关注成本优化参与，而不是增长主导的转型计划。我们看到人工智能驱动的举措势头越来越大，尤其是围绕生产力、自动化和平台主导的现代化举措。

让我从今年和本季度的关键亮点开始。

第四季度营业利润率环比下降0.3%至20.9%。变动的主要组成部分如下

逆风

这部分被顺风

Q4现金和投资余额收益率为6.2%，全年为6.7%。ROE为31.6%。合并现金和投资为45亿美元，此前在26财年向股东返还了超过40亿美元，这反映了我们强劲的现金生成。

我们在本季度签署了19笔大宗交易，TCV为32亿美元。这包括，金融服务和制造业各5个，零售4个，生命科学和通信各2个，欧元1个。

就地区而言，我们在欧洲签署了11项协议，在美国签署了5项协议，在世界其他地区签署了3项协议。

26财年，我们与TCV签署了96笔大宗交易，金额为150亿美元，55%为净新。这包括今年的3笔巨额交易。

本季度的税率较低，因为有利的税收订单导致上一年的税收拨备被冲回。我们预计27财年的有效税率将在29%至30%的范围内。

根据我们的资本分配政策，董事会提议派发每股25印度卢比的末期股息，一旦末期股息获得股东批准，每股股息总额将达到48印度卢比，比去年增加11.6%。

来到垂直领域，

26财年金融服务的增长率高于公司平均水平，为4.4%，这主要得益于大额交易赢得的增加以及人工智能主导的转型、遗留问题现代化和供应商整合的持续势头。整体市场情绪仍然积极，导致美国银行业、资本市场和欧洲的消费者支出持续增长。预计美国CY26预算将增长。我们为美国的一家区域银行签署了一项大型GCC协议，这是一项行业首创和一项大型AI首创的GCC协议。我们是该垂直领域前20大客户中18家的战略AI合作伙伴。26财年的重大大宗交易完成和新开户以及强劲的大宗交易管道将推动27财年的增长加速。

在需求疲软的情况下，尤其是在汽车和欧洲部分地区，制造业的客户仍然保持谨慎。由于关税和持续的中东冲突导致口袋里的决策延迟，不确定性持续存在。可自由支配的支出仍然受到限制，而客户则优先考虑成本优化和运营弹性。大型交易管道包括基础设施外包、AMS、S/4HANA推出等。由于一个大客户的收入较低，近期和27财年的增长将受到影响。

在整个欧元部分，需求环境仍然具有建设性，这得益于强劲的大宗交易管道。客户继续优先考虑降低成本和提高运营效率，这是推动供应商整合的因素。在能源方面，我们看到外包增加导致交易势头健康。公用事业需求在结构上更高，这是由电网限制、可再生能源整合和加速数据中心的电力需求推动的。26财年大宗交易TCV的80%为净新增，这将有助于27财年的增长加速。

在零售部门，客户在供应链中断、地缘政治冲突和贸易政策变化带来的持续不确定性中运营。整个行业的消费者需求仍然低迷，预算受到严格控制，可自由支配的支出面临压力。客户期望人工智能主导的生产力所带来的节省将在类似预算的情况下发挥更大作用。我们将看到对人工智能辅助遗产现代化的更高需求。Topaz Fabric和AI Next平台正在帮助客户进行从概念到可部署阶段的构思，并为隐私、道德和控制设置正确的护栏。

在通信领域，26财年的增长是由大量交易增加引领的。在宏观不确定性和客户面临的利润率压力下，整体环境仍然谨慎。预算持平至负值，这正在影响可自由支配的支出。非可自由支配的支出是有选择性的，并且越来越多地由人工智能主导。客户正在整合IT和BPM以降低成本，从Generative到Agentic AI正在发生转变。我们看到IT运营、软件更换和主机迁移等领域的人工智能交易强劲增长。

随着我们进入27财年，在宏观和地缘政治不确定性、更高的利率、快速的技术转变和高竞争强度的情况下，我们继续看到对企业预算采取有节制和有选择的方法。

我们预计，按固定汇率计算，27财年的增长将为1.5%至3.5%。27财年指引包括

我们今年的营业利润率指引为20%至22%。这是假设工资上涨、生产力传递和人工智能投资带来的不利因素被Maximus项目下的举措所抵消。

Optimum Healthcare、Stratus和Versent对营业利润率的影响将在关闭后的全年年化基础上约为0.7%。

有了这个，我们就可以为问题敞开心扉了。

非常感谢。我们现在开始问答环节。

第一个问题来自汇丰证券的Yogesh Aggarwal。请继续。

Yogesh Aggarwal

是啊嗨，就几个问题。首先，Salil，你能谈谈像在下端和上端的指导的推拉吗，你在假设什么？其次，你们有一个非常成功的Project Maximus，业务质量，收入也有所改善，但整个非常显著的INR折旧并没有影响利润率前景。所以，我只是好奇，所有的印度卢比贬值都投到了哪些领域，能不能谈一谈？谢谢你。

Jayesh Sanghrajka

Hi Yogesh，这里是Jayesh。在指引的下端，我们假设环境恶化程度更高，而在上端，我们假设环境得到改善，就像我们在去年所做的一样。

在利润率步行方面，我确实给了你一个广泛的利润率步行，但很大程度上，我们已经将我们从卢比以及从Maximus获得的所有收益都投入到了业务中，无论是全年上涨40个基点的销售和营销成本，还是人工智能人才和人工智能合作伙伴关系等……因此，我认为所有这些都已在财政年度的保证金中被吸收。

Yogesh Aggarwal

只是快速跟进，你提到了生产力传递影响的利润率。我只是想知道，如果生产力有所提高，为什么会出现这种情况？

Jayesh Sanghrajka

所以Yogesh，市场是竞争性的。正如我所说，市场的竞争强度上升了，生产力将在很大程度上传递给客户。

Yogesh Aggarwal

对，谢谢。

谢谢你。下一个问题来自摩根大通的Ankur Rudra。请继续。

安库尔·鲁德拉

你好，谢谢。我注意到，在过去几年中，你选择了在200个基点的区间内进行指导，而不是在一个稍宽的区间内进行指导。与过去几年相比，你今年的能见度是否更好？并且进一步的，如果你可以挖掘更好一点更多的指导，作为对上一个问题的后续？

你的指引是大约在中点的2.25%有机，与' 26财年的2.4%有机相比，这似乎有点放缓。你能否谈谈对前景的推动和看法，如果你能特别详细说明放缓是否是因为；A，需求环境；B，结构性人工智能通缩或；C，来自今年正加速下降的一个大账户的影响？谢谢。

Jayesh Sanghrajka

Yeah，so Ankur，if you look at the guidance last year we given a 3-point guidance because the whole environment changed quite much very close to the time when we giving guidance，right？在关税变化背后的环境变化将如何影响客户行为等方面，我们几乎不清楚。

因此，我们今天所处的位置，我认为就所发生的事情而言，情况更加清晰，过去几个季度的环境一直如此，我们知道至少在这个时间点客户的行为如何。当然，如果事情发生变化，你知道，客户的行为会发生变化，这是永远给出的。但在这个时间点，从比较的角度来看，与去年相比，我们有了更好的清晰度和更好的处理。

Salil Parekh

安库尔，关于建设指导，我们看到的积极的，变化在哪里，贾耶什提到了很多这几点，我会详细阐述。我们看到了人工智能服务的增长。我们在这方面看到了非常好的牵引力。我们已经启动了一个项目，我们正在与Infosys拥有的足迹较小的大公司合作。我们正在很好地扩展这一点。

随后我们看到大宗交易，净新进55%。因此，这将为本财政年度做出重大贡献。另一方面，我们的客户正在通过现有投资组合上的人工智能寻找生产力优势。随后杰耶什与欧洲制造业分享了几种情况，与现场混合，有一些技术因素。所以那些，如果我加减法，就是我们在那个指导上得出的结果。我发现的环境很好。我们的大型交易管道很好。

我们在投资者日的人工智能上所做的方式，我们曾说过，看，有一个增长面，将是人工智能。我们还有其他几个增长驱动因素，然后还有一个压缩方面。这就是我们在过去一年看到的3.1%的平衡，如果你对上一年的一次性调整进行调整，我们的增长率超过了我们看到的压缩。

而在即将到来的这一年，我们已经开始的指导也看到了这一点。然后我们在环境上看到，它是如何变化的改善还是不改善，然后再看看之后的一年是如何发展的。

安库尔·鲁德拉

谢谢你的阐述，萨利尔。如果可以，只需快速跟进。你需要发生什么才能在有机的基础上看到中点的加速？谢谢你。

Salil Parekh

这些都是比较难估计的事情，你很清楚。然而，出现的观点是，中东局势可能会找到某种好的解决办法。然后，在我们规模较大的市场中，潜在的经济趋势相当不错，因此这可能会带来更稳定的宏观环境。我们的人工智能牵引力和伙伴关系很好。

所以那些事情，第一个和第二个加速，然后我们会看到一些好的结果。但更多的是走进去。我们今天看到的环境，我们没有看到一些大的变化给我们一个观点，我们在这个阶段要做一个3分的幅度等等。总体而言，我们看到的增长不是压缩。

安库尔·鲁德拉

感激不尽。谢谢你。

谢谢你。下一个问题来自TD 高宏集团的Bryan Bergin。请继续。

布莱恩·贝尔金

嗨。谢谢你。我想问一下你们在这里看到的AI生产力。因此，随着AI模型的进步以如此之快的速度发生，相对于一两个季度前你可能看到的情况，你在当前合同中看到的压缩期间的生产力数量是否发生了变化？你能否确定直接暴露于生产力传递的业务组合与可能更绝缘的业务组合？

Salil Parekh

因此，在第一个方面，模型和技术正在以巨大的创新前进。我们一两个季度都没有看到，你提到的变化，虽然我们看到的是竞争强度相当高。因此，时不时地，我们会看到一个竞争对手在做一些事情，这看起来超出了我们认为模型今天可以做的范围。

因此，我们确实看到了这一点，但这不仅仅是过去两个季度的技术，这意味着在过去2年中当然发生了变化。在曝光的服务方面，我认为我们没有喜欢分享那些数据。但我认为我们已经非常清楚地分享了我们的服务线数据是什么，所以你可以用它来做一些估计，我认为。

布莱恩·贝尔金

好的。然后我就你对整体业务和员工人数的看法进行跟进。为' 27财年招聘延期，我想我听到你说，大致再次瞄准2万左右的较新目标。但你是否设想这样一种情况，我猜，当这一年结束时，总人数最终可能会总体下降。还有，如果你能帮忙谈谈你预计未来一年的分包商强度。

Salil Parekh

所以在总人数上，第一，正如你所指出的，我们将招聘2万名大学毕业生。这就是我们今天的计划。我们有一个模型，它在一个特定的时间做一些它，其余的在一年中。所以，如果我们看到一些变化，我们就像一个内置的可变性。但我们今天看到的，我们认为20000看起来是一个不错的起点。

我们至少现在还有我们期待的这个季度，下个季度，对人的需求非常好，这是在更高的层次上来的，横向招聘。因此，我认为这种情况将继续下去。我们没有年底员工人数减少的计划。现在我们将看到需求环境如何发挥作用，但这并不是我们所持有的那种观点。我们基本上是看第一季度，第二季度，其余的我们建立在我们现有的模型上。

Jayesh Sanghrajka

在subcon上，布赖恩，如果你看看过去几年，subcon占收入的百分比已经下降了。显然，也是增长的一个因素。所以典型的，我们用subcons来满足需求，它马上就进来了，我们没有需求，技能集等等。然后我们通过员工回填，这是一个循环。

因此，我们并不真的预计subcons会从这些数字中发生显着变化。在中期期间，我们预计可能会从目前的水平下行，但在这个时间点上，没有明显变化。

布莱恩·贝尔金

好的。这很有帮助。非常感谢。

谢谢你。下一个问题来自摩根士丹利的Gaurav Rateria。请继续。

Gaurav Rateria

嗨。谢谢你接受我的问题。我的第一个问题是关于增长的结构。当我看到这一点时，我大致想到了三个因素。首先是宏观，相比去年，与关税等相关的逆风似乎并不存在。因此，略有改善，这反映在你谈到的40%的投资组合中。第二个因素是AI服务，它可能比去年变得更大，增长更快，这又是顺风。最后一个因素可能是由于生产力节约对现有业务的通缩影响。所以根本的问题是，前两个顺风看起来比去年更好。有机增长率在指南的中点看起来也不会更好。是不是你的指引中假设的中点通缩影响比你在去年看到的略高？

Salil Parekh

嗨，高拉夫。这是Salil。我认为你描述的是它开始的方式，这就是我们看到AI服务上的非常强劲的活动。宏观上，去年随着时间的推移，关税的情况越来越好理解，如你所知。然后当战争开始时，那又对宏观产生了一点点约束作用。

有一种普遍的看法认为，它正在走向解决，但它并没有发生。所以，虽然经济指标中预测的方式比较好，但还没有进入这个意义上的系统。所以我们会看到它什么时候真正进来。然后如果你看看Jayesh分享的关于具体的几件事，关于欧洲的制造业，关于现场组合的具体。当你把所有这些放在一起时，我们实际上看到了一些在这个意义上看起来比我们去年看到的更强大的东西。

现在压缩肯定有了，不知道有没有感觉比去年还多。我们肯定看到了压缩，但我们也看到了增长，如果你愿意的话，这就是我们正在剖析它的方式。

杰耶什可能有话要补充。

Jayesh Sanghrajka

是的，所以Gaurav，除了Salil说的，可能还有几点。如果你看看去年，我们从0%到3%开始，随着能见度的提高，每个季度我们要么收紧波段，要么从我们所处的位置改进指南。指导的想法是减少不对称，并提供一种观点，即我们看到了什么，我们今天看到了什么。这就是我们今天所看到的。

我们确实有一个制造业的客户，在欧洲，我们远离了一笔没有达到我们的回报估计的交易。由于客户端正在经历一个具有挑战性的宏观环境，该客户端出现了一些下滑。所以这是烘焙出来的。我们还加入了将在指导中产生影响的现场组合。从未来一年的角度来看，现场组合的退出轨迹已经相当于40到50个基点。

所以这已经在指导中体现出来了。结果是我们已经宣布的1.5%到3.5%的指导。当然，如果随着这一年的过去，能见度有所改善，我们将重新审视指引。

Gaurav Rateria

谢谢你的详细回答。第二个问题来了，新的AI服务，公平地说，它们的收入生产率相对高于核心业务，毛利率也更好，还是不？

最后，Jayesh，关于当前财政年度的工资上涨周期何时开始有什么颜色吗？谢谢你。

Jayesh Sanghrajka

所以Gaurav，是的，一般来说，人工智能项目的定价更好，因此它反映了更好的利润率。当然，与常规项目相比，它也有更高的成本，因为人才在这个时点是溢价人才。因此，这始终是一个因素，即你在基准方面领先曲线多少，这将定义你将在市场上获得的溢价。如果你在基准水平，你不会得到溢价。如果你走在了曲线的前面，你确实得到了溢价。

而在这个时间点上，如果你看看我们赢得的交易的数字，我们已经赢得了150亿美元的交易，这是在谈论我们在市场上的定位。你确实在AI日看到了，我们在我们的能力方面展示的一切，以及客户在我们的AI能力方面所说的话。因此，我认为这给了我们一种安慰和信心，即我们的方向是正确的，这也反映在人工智能交易的定价和利润率上。

在工资增长方面，我们还没有真正决定这个时间点的时机。当我们根据我们所拥有的减员水平来决定时，我们确实会考虑多种因素，我们上一次的工资增长是在什么时候进行的，什么市场情景，什么是通货膨胀等等。我们将考虑所有这些决定并作出决定。

Gaurav Rateria

谢谢你们，一切顺利。

谢谢你。下一个问题来自CLSA印度公司的Sumeet Jain。请继续。

Sumeet耆那教

是啊嗨，谢谢你的机会。So Salil，firstly wanted to check in the last two months with the latest launch of anthropic models，have you seen increased productivity demand from the client？我的意思是，你在新闻发布会上提到，过去三个月没有任何实质性变化。你能具体说明一下你在围绕生产力进行什么样的客户对话吗？

Salil Parekh

所以我的感觉是，对生产力的需求是相似的。有某种程度的竞争强度更高，然后导致更多的需求。在有些情况下，它远远超出了当时没有太多参与的范围，这是我们看不到办法达到的东西，所以我们没有沿着那些道路走。但这些情况很少见。

如果你看看我们看到的绝大多数，并不是这样的大变化在过去两个月左右的这个阶段从字面上来了。现在事情进展得很快，生产力随着时间的推移超过了多个季度，一年，这已经发生了变化，但我们看到的并不是过去两个月里突然发生了阶梯式变化的事情。

Sumeet耆那教

而且你也可以帮忙在新的交易中透露一些你已经签下的东西吗？我的意思是，使用AI工具的生产力水平是否与你在现有业务中传递的方式相似？因为从全年的同比来看，订单看起来相当强劲，但这并没有转化为你在27财年改善的有机增长。

那么，基地业务是否像我们每个人的预期以及随着人工智能模型的改进一样，看到了比这高得多的通货紧缩，它是否真的可以在未来几个季度进一步加速？那么，你能不能抛出一些关于你是如何看待市场的观点？

Salil Parekh

因此，我们没有分享我们在增长压缩方面的投资组合中看到的具体情况，而不是我们分享的内容，这是我们对Jayesh提到的一些要点的总体指导，现场组合，制造垂直等。因此，我认为，我们看到稳健的增长前景，我们正在跟上步伐，确保我们在人工智能服务增长中看到的，我们看到的其他一些增长领域，是增长，然后管理我们在我们业务的其他一些部分看到的压缩。

所以，我们没有办法分享这是压缩，这是毛增长然后这是净增长，如果你会的话。

Sumeet耆那教

不明白，明白。我认为这始终是一件很难量化的事情。但如果你能在任何量化方面进行标记，你也可以给出欧洲制造业客户减少或一些竞争在那里开始的影响。我猜Jayesh你还提到，转向更多离岸业务将在27财年产生40到50个基点的影响。我猜有一些关于Vanguard内包的文章。所以如果你能量化这三件事，对你这一年的指引影响有多大？

Jayesh Sanghrajka

是的，所以Sumeet，如果你看看我之前所说的，1%的影响或接近75个基点至1%的影响将来自欧洲客户，这是一笔未达到我们回报预期的交易以及该客户全年的下滑，因为该行业的宏观环境具有挑战性。

70个基点是我们预期的现场组合的减少。40至50个基点已经在退出轨迹中可见，我们也这样做了，正如我们向前看，我们仍然相信现场组合将进一步改善。因此，从这个角度来看，这也将影响收入增长。

Sumeet耆那教

没有得到它，这是非常有帮助的，一切顺利。谢谢你。

谢谢。下一个问题来自Guggenheim Partners的李宗盛。请继续。

李宗盛

我们看到净新交易的百分比达到了我们近年来看到的最低水平。那么，你能帮我们解开这是能力集还是AI压力影响需求环境的函数还是那里的任何其他因素吗？鉴于您今天在管道中看到的情况，您能否向我们介绍一下您对今年净新交易的预期？

Jayesh Sanghrajka

是的，所以乔纳森，如果你看一下净新和续约的组合，是有多少百分比的交易即将续约，从净的角度来看有多少百分比的交易正在筹备中。如果你看一下全年，我们确实签署了150亿美元的交易，其中96笔，几乎是55%的净新交易。所以我认为，通过任何一种想象，这都是一种强劲的表现。同比增长近28%。

李宗盛

作为后续行动，您能否帮助我们了解本季度发生了什么，以及相对于您的内部预期可能是如何跟踪的？我希望能更好地了解，你可能什么时候开始看到一些外部通缩影响或收入实现的一些下降或任何其他动态在那里发挥作用？

Jayesh Sanghrajka

我们并没有真正给出一个可见性，即我们将什么设定为目标，或者从净大宗交易和与之相对的表现来看计划。我认为，在我们看来，32亿美元是一个强劲的表现。是的，我们确实在一些口袋里看到了3月份一些较慢的决策，但我不知道它是否对大笔交易签约产生了重大影响。目前我不会这么说。

李宗盛

欣赏颜色。谢谢你。

谢谢你。下一个问题来自Nuvama的Vibhor Singhal。请继续。

Vibhor Singhal

是啊嗨，谢谢你回答我的问题。我这边的两个问题。第一个问题，Salil，基本上是关于AI通缩或者我们一直讨论很多的压缩部分。So just wanted to get some color about what you think we are in that revenue deflation cycle？So just wanted to get some color about what you think we are in that revenue deflation cycle？所以，让我们说，如果我将其与上一个数字周期进行比较，我们有收入压缩，保持某种增长，然后我们达到了一个低谷，从那里基本上开始下降，并且伴随着我们有来自数字业务的增量收入。

我认为这个周期几乎会遵循同样的模式。因此，虽然我们的GenAI收入以及为其他公司提供的收入也报告了非常强劲的增长，但在这个时间点上，收入压缩仍然相当可观。那么，你认为我们是否已经处于收入通缩周期的低谷？如果没有，我的意思是我知道很难量化时间线。

所以基本上，我们还远吗，还有更多你认为可能会进来的通货紧缩？或者你认为我们基本上已经完成了最坏的情况已经过去了，通缩仍将继续但可能没有我们之前所说的那么多？然后我有一个后续的杰耶什。

Salil Parekh

你好，我是萨利尔。关于这一点，我们看到的是有不同维度的压缩。意思是，我们现在正在与客户合作，其中一些生产力讨论在过去一年左右的交易中被纳入，然后你有一个多年的前景。所以，所有这些都不会发生在第一年，它会经历它。

所以，实际的压缩将取决于混合，第一年成交，第二年成交等等。我们还没有感觉到我们在这条道路上的位置，但我们有一种感觉，即基础模型和其他工具能够支持什么，并将其用作什么的基础，我们正在做像三年期、五年期交易等远期交易。

但在这种情况下，我们并没有像这条道路所处的位置那样可以分享的观点。但我们绝对非常清楚，在哪里，比如在使用基础模型和工具时，什么是可能的，它在哪里有效，不同的模型或不同的工具对于我们与客户一起做的AI工作的不同部分更相关。That we are very I would say close to.我们非常接近。

Vibhor Singhal

明白了。如果我可以就此延伸一下的话。所以，让我们说一下我们在这个时间点签署的交易，你提到其中许多交易已经包含了生产力效益，或者让我们说内置在最初的交易中。但随着周期的演变，我们是否也看到让我们说我们签署的交易让我们说可能是6个月前或12个月前，然后客户又回来要求通过增加生产力的好处？

我说的是最近的交易，而不是之前的交易。我确信早些时候的交易在某个时候会看到这种反应。但在最近的这些交易中，我们是否也在我们的对话中看到了这种变化？

Jayesh Sanghrajka

所以Vibhor，我认为我们没有看到，几个月前我们签的那些场景，一个客户又回来问我们，不同的生产力又要烤进来。当有一笔交易要出价时，或者当你在为一项新交易出价时，Salil在谈论什么。

Vibhor Singhal

对。明白了。当然。最后一个问题问你，杰耶什。就利润率而言，我认为本季度印度卢比贬值带来了非常好的顺风。现在我们知道，很长一段时间以来，该行业已经成熟到卢比贬值不会导致中长期利润率大幅扩张的状态。

但我们普遍看到，由于印度卢比贬值，利润率出现了暂时的季度增长。这种好处是否也停止了涓流，因为不仅对我们，而且对行业中的大多数参与者来说，我们没有看到任何形式的利润率扩张，具体到本季度，是这些好处被投资到其他地方，还是这些好处已经完全停止累积，并立即传递给客户？

Jayesh Sanghrajka

所以，有两点，Vibhor。一般来说，我的意思是，你确实有卢比收益，有时会被交叉货币逆风抵消，或者大多数情况下会被交叉货币逆风抵消。因为当美元升值时，它对大多数货币升值，那种互相抵消。而你的非美国投资组合随着它的增长，这种抵消变得越来越大，在我们和整个行业中，你也会看到这一点。

我的意思是，美国曾经有过70-75以上的百分比。这显然已经大幅下降，因此来自其他货币的逆风进入。

如果你像我在保证金漫步中所说的那样，具体为我们看一下本季度，由于一项与收购相关的无形资产的摊销，我们得到了接近50个基点的逆风。上个季度，我们获得了30个基点的收益，因此在某种程度上，这两个在利润率影响方面对我们来说进入了两个不同的方向，两者都成为了逆风。再考虑员工相关成本20个基点。因此，所有这些都是来自货币的40个基点和来自Maximus的30个基点的不利因素。

Vibhor Singhal

明白了。太好了。非常感谢您接受我的提问，并祝您一切顺利。

Jayesh Sanghrajka

谢谢你。

谢谢你。下一个问题来自Motilal Oswal的Abhishek Pathak。请继续。

Abhishek Pathak

是的。嗨Salil，所以我有一个问题，我们留在桌面上的交易。我们也从你们的一位同行那里看到了类似的评论。因此，只是好奇这里正在发生的事情，我们是否被更精简、更多AI原生类型的公司打乱了，这些公司由于交付模式的变化而将交易定价非常低，还是这是传统供应商的一场逐底竞赛，他们本质上只是在创造定价，创造非理性定价？

非常好奇，这里和未来两到三年期间发生了什么，你认为，行业需要找到，更新的更精简的模式来排序，定价交易和有多少可能在短期内改变这里？谢谢你。

Salil Parekh

因此，我的意思是，这并不是广泛流行的事情。我们确实有时会看到某个特定的竞争对手进行定价，这看起来很不寻常，但这是已经发生的事情，在这些年的过程中，出于不同的原因。刚刚它可能与客户的头脑与AI生产力联系在一起，在其他时候它得到了其他东西。

所以，我看不出它是横跨一切的东西。最后，我们去年有96笔交易，大宗交易接近150亿美元，因此这是一个基础非常广泛的稳健结果，加上管道相当不错。但是有一些轶事，其中一些生产力的事情看起来超出了范围，我们看到了我们通过一些基础模型所理解的可能。所以，更多的是那种评论，我们不认为这是某种趋势。

Abhishek Pathak

明白了。太感谢你们了，祝你们一切顺利。

谢谢你。下一个问题来自BMO资本的Keith Bachman。请继续。

基斯·巴赫曼

你好，非常感谢。我有两个问题。第一个问题与定价有关。我想了解定价竞争力如何变化的背景。你开始回答最后一个问题，真的A，它今天是否比过去几年更具竞争力？但是B，问题的精神是我的理解，当你们的一些竞争对手在定价上变得更加激进时，他们正在引入与部署AI相关的成本曲线，这些成本曲线可能围绕这些成本曲线有更多的不确定性，因为这是新技术。我们是我认为每个人都在试图弄清楚在目前的水平上它能做什么和不能做什么。那么，这是否会在你对定价的哲学思考中引入增量风险，如果你能随着人工智能的引入谈谈定价动态的话？我确实有后续行动。

Salil Parekh

我将从那个定价点开始。我们看到它的方式是你提出的关于竞争强度的观点，我们确实看到有增加的强度。如果你看看上个财政年度，我们有增长，其他一些球员的收入为负数。因此，人们可以想象一些这样的场景。在定价上，其实是杰耶什会讲一点，我觉得整体变现在一年比我们之前看到的要好。因此，也许执行更好，至少我们认为投资组合在这个意义上风险更小。所以我不认为如果我很好地理解你所描述的，我们会有我的想法，是的。

Jayesh Sanghrajka

如果我能补充一下萨利尔所说的话。如果你看一下略有提升的水平，尽管全年成交量疲软，但我们的大部分增长来自于变现。这反映在我们能够在人工智能背后获得的东西上，反映在我们为客户创造的价值上。在某种程度上，这也反映了Project Maximus通过精益自动化、基于价值的销售和所有这些赛道做出的贡献，对吧。

这样就给出了。如果你看看尽管在市场上的竞争力，尽管所有这些，我们已经能够保持我们今年的利润率。我们对业务进行了投资，在销售和营销方面投入了50个基点或40多个基点，我们正在打造的AI人才，我们正在打造的AI能力，所有其他与AI相关的投资。因此，所有这些都被保证金吸收，同时保持保证金不变。

基斯·巴赫曼

好的，好的。让我问我的第二个后续问题。它还会对增长算法进行对话或提出质疑。考虑到供给侧的AI效率提升，我正试图从数量的角度理解增长算法可能会发生怎样的变化。我的想法是，我有过这样的经历，我们之前曾与你们的一个竞争对手进行过这样的对话，如果你们在过去几年里试图以3%的速度增长的话。你可能需要将销量增长5%或6%才能达到3%的增长。

你的一位竞争对手建议，由于效率提升，数量差异可能需要翻倍才能达到相同的收入增长轨迹。我只是想看看你是否可以考虑一下，今天基于数量的增长算法有何不同，因为你在未来12个月展望的那些人工智能效率提升与过去几年的情况相比有何不同？

Jayesh Sanghrajka

基思，现实情况是，我们确实看到了，正如Salil早些时候所说，我们确实看到了我们现有服务的一些通货紧缩，对吗？其中很大一部分被新服务所抵消，新的人工智能驱动的服务。总体而言，在这个时间点上，去年的交易量持平。随着我们向前迈进，我们继续看到交易量将保持持平或略微积极，正如我们目前在指引中所烤的那样，这反映在较低端。就我之前所说的高端而言，我们预计宏观环境会更好，这将反映在更好的交易量上。

基斯·巴赫曼

好了，明白了。好的，非常感谢。祝你好运。

谢谢你。下一个问题来自富兰克林邓普顿的Apurva Prasad。请继续。

Apurva Prasad

嘿嗨，关于现场混音的方向有什么意见吗？我试图了解，如果AI压缩或只是嵌入服务和合同结构中的AI，是否会影响交付组合？

Jayesh Sanghrajka

没有Apurva，我认为是多重因素。一点点环境，一点点一些国家的签证情况，一点点我们自己主动从离岸交付更多。所以，我认为这是所有这些的结合。抱歉，只是补充一下，可自由支配的支出也下来了，这通常需要更高的现场。

Apurva Prasad

好的。And for FY27，the on-site exit should be similar and third cost I think you said will be similar next year vs this？And for FY27，the on-site exit should be similar and third cost I think you said will be similar next year versus this？

Jayesh Sanghrajka

第三方成本，我之前确实说过，我们预计会在类似的范围内。正如我所说，目前很难预测27财年的退出，26财年的退出本身给了我们大约40-50个基点的较低现场组合，我们认为趋势将在一定程度上持续下去。但很难预测27财年的退出情况。

Apurva Prasad

好的，谢谢。

非常感谢。女士们先生们，我们将把它作为最后一个问题。我现在将把会议交给管理层进行闭幕评论。

Salil Parekh

谢谢你。首先感谢大家的加入。只想分享一个快速总结。我们在26财年实现了强劲的3.1%的增长，21%的利润率，非常好的大宗交易，接近150亿美元。我们有来年的增长指引。我们有增长动力和压缩的混合。整体增长指引和调整的一些一次性技术因素，较大的增长同比基础。AI服务的方式和策略，我觉得我们已经布局的很好的和我们的客户产生了共鸣。

我们看到了我们管道中的所有六个领域，与AI基础模型公司和其他工具公司建立了非常好的合作关系。有了所有这些，我们期待在来年取得强劲成功，并期待在下一个季度电话会议上赶上你们所有人。谢谢，保重。

非常感谢管理层成员。女士们先生们，我代表Infosys Limited，本次电话会议结束。感谢您的加入。你现在可以断开你的线路了。谢谢你。