附件 99.1

Kinross Gold Corporation

管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

本次管理层讨论和分析（“MD & A”）编制于2026年2月18日，内容涉及Kinross Gold Corporation及其全资子公司截至2025年12月31日和该日终了年度的财务状况和经营业绩，旨在补充和补充Kinross Gold Corporation截至2025年12月31日止年度的经审计年度综合财务报表及其附注（“财务报表”）。读者请注意，MD & A包含有关预期未来事件以及公司财务和经营业绩的前瞻性陈述，实际事件可能与管理层的预期有所不同。鼓励读者阅读本MD & A中包含的“关于前瞻性信息的警示性声明”，并查阅可在公司网站www.kinross.com和www.sedarplus.ca上查阅的Kinross Gold Corporation的财务报表。财务报表和MD & A以美元表示。财务报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）编制的。本次讨论涉及我们认为对理解我们截至2025年12月31日止年度的财务状况和经营业绩以及我们的前景非常重要的事项。

本MD & A包含前瞻性陈述，应与本MD & A第31 – 43页的“风险分析”和第52 – 53页的“关于前瞻性信息的警示性声明”中描述的风险因素一起阅读。在某些情况下，参考财务报表中的相关附注以获得更多信息。有关风险因素的更多讨论，请参阅公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表格，该表格可在公司网站www.kinross.com和www.sedarplus.ca上查阅。

本MD & A参考了每盎司可归属平均实现金价、每售出一盎司当量的可归属生产销售成本、每售出一盎司当量和每售出一盎司副产品基础上的可归属全部维持成本、每售出一盎司当量和每售出一盎司副产品基础上的可归属全部成本、调整后净收益、调整后每股净收益、可归属调整后经营现金流、可归属资本支出和可归属自由现金流，所有这些均为非公认会计准则财务指标或比率。这些非GAAP财务指标和比率的定义和调节包含在本MD & A的第11节中。

凡我们说“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“Kinross”，我们是指Kinross Gold Corporation或Kinross Gold Corporation和/或其一家或多家或所有子公司（视情况而定）。我们所指的“行业”，是指黄金开采行业。

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截至2025年12月31日止年度

Kinross从事金矿开采和相关活动，包括勘探和收购含金资产、提取和加工含金矿石以及回收金矿资产。Kinross的黄金生产和勘探活动主要在加拿大、美国、巴西、智利、毛里塔尼亚和芬兰开展。黄金以dor é的形式生产，运往精炼厂进行最终加工。金罗斯还生产和销售大量白银。

Kinross的盈利能力和经营现金流受到多种因素的影响，包括黄金和白银的产量、黄金和白银的市场价格、经营成本、利率、监管和环境合规、勘探活动和资本支出水平、一般和行政成本以及其他可自由支配的成本和活动。金罗斯还面临货币汇率波动、政治风险以及可能影响盈利能力和现金流的不同程度的税收。Kinross寻求管理与其业务运营相关的风险；然而，影响这些风险的许多因素超出了公司的控制范围。

大宗商品价格继续波动，因为随着政治变化和不确定性，世界各地的经济体继续经历经济挑战。黄金和白银价格的波动会影响公司的收入和特许权使用费成本，而投入成本的价格波动，例如石油和外汇汇率，特别是巴西雷亚尔、智利比索、毛里塔尼亚ouguiya和加元相对于美元的波动，可能会对公司的运营成本和资本支出产生影响。

分部简介

公司的每个重要运营矿山通常被认为是一个单独的分部。可报告分部是指其经营业绩由主要经营决策者审查以决定分配给该分部的资源并评估其业绩的经营活动。

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合并财务和经营亮点

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合并财务业绩

2025年对比2024年

2025年，Kinross按计划生产了2,069，910总黄金当量盎司或2,012，106黄金当量盎司，较2024年下降5%。帕拉卡图和诺克斯堡的较高计划产量，以及2024年下半年开始从Manh Choh获得更高品位、更高回收率的矿石进料，被Tasiast、Round Mountain和La Coipa的较低计划产量所抵消。

与2024年相比，2025年的金属销售额增长了37%，达到705.11亿美元，原因是平均实现金价增长了43%，达到每盎司3,423美元，但被销售的盎司减少所抵消。如上所述，由于产量下降，与2024年相比，2025年销售的黄金当量盎司总量减少了4%，至2,059，017盎司。

2025年的生产销售成本为23.464亿美元，每售出1,140美元/盎司当量，与2024年相比分别增长7%和12%。成本增加主要是由于生产和销售组合，以及由于平均实现黄金价格较高导致2025年特许权使用费成本增加，部分被巴西更有利的外汇汇率所抵消。

2025年，与2024年相比，每售出一盎司当量和每售出一盎司副产品的应占全部维持成本增加了13%。与2024年相比，2025年销售的每当量盎司和副产品销售的每盎司应占总成本高出14%。增加的主要原因是每售出一等量盎司的销售生产成本增加，以及资本支出增加。

与2024年相比，2025年的折旧、损耗和摊销减少了4%，这主要是由于销售的黄金当量盎司减少。

2025年第四季度，公司录得1.161亿美元的减值转回，与Lobo-Marte的物业、厂房和设备有关。2024年第三季度，公司录得7410万美元的减值转回，与Round Mountain的物业、厂房和设备有关。减值转回的税务影响是2025年和2024年的所得税费用分别为3450万美元和70万美元。

该公司2025年的所得税费用为7.247亿美元，与2024年相比增加了2.373亿美元，这主要是由于税前利润增加了17.133亿美元。收益导致的所得税费用增加被确认递延所得税资产1.56亿美元部分抵消，这些资产以前在2024年未确认。金罗斯2025年和2024年的联邦和省法定税率总和为26.5%。

2025年归属于普通股股东的净利润为23.901亿美元，合每股1.96美元，而2024年为9.488亿美元，合每股0.77美元。净利润的增长主要是由于利润率的提高，因为金属销售增长了37%，而生产销售成本仅增加了7%，部分被所得税费用的增加所抵消。

2025年调整后净收益为22.439亿美元，合每股收益1.84美元，而2024年为8.383亿美元，合每股收益0.68美元。这一增长主要是由于利润率的增长，部分被所得税费用的增长所抵消。

经营活动提供的现金流量净额从2024年的24.464亿美元增加到2025年的37.605亿美元，这主要是由于利润率增加，但被支付的所得税增加和营运资金减少部分抵消。

不包括营运资本变化的应占调整后经营现金流从2024年的22.939亿美元增加到2025年的36.052亿美元，这主要是由于利润率的增加。

资本支出从2024年的10.755亿美元增至2025年的11.942亿美元。这一增长是由Great Bear、Round Mountain X期、Bald Mountain Redbird 1期和2期的开发活动增加、La Coipa 7期的资本开发增加以及Paracatu的额外持续资本支出推动的。诺克斯堡和Manh Choh的资本开发减少部分抵消了这些增长。

应占自由现金流从2024年的13.402亿美元增加到2025年的24.735亿美元，这主要是由于经营活动提供的净现金流增加，如上文所述，部分被资本支出的增加所抵消。

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截至2025年12月31日止年度

2025年，现金和现金等价物总额增加了11.308亿美元，超过17亿美元。2025年的增长是由24.735亿美元的应占自由现金流和将与2022年出售Chirano矿相关的对价货币化的收益2.317亿美元推动的。根据公司的正常发行人出价（“NCIB”），7.00亿美元的债务偿还和6.003亿美元的股票回购部分抵消了大量现金流入。在自由现金流的推动下，2024年现金和现金等价物总额增加了2.591亿美元，但被8.00亿美元的债务偿还、支付给普通股股东的1.475亿美元股息和支付的1.282亿美元利息部分抵消。

2024年对比2023年

2024年，Kinross生产了2,170，791总黄金当量盎司或2,128，052黄金当量盎司，与2023年相当。诺克斯堡的更高产量，随着Manh Choh开始提供更高品位、回收率更高的矿石进料，以及Bald Mountain因更高品位的矿石而产量增加，但被Paracatu因更低品位的矿石而产量下降所抵消，根据计划的矿山排序，从Round Mountain堆浸垫回收的盎司减少，以及La Coipa的银品位和吞吐量下降。

与2023年相比，2024年金属销售额增长21%至51.488亿美元，原因是平均实现金价从上一年的每盎司1,945美元增长23%至2024年的每盎司2,393美元。2024年售出的黄金当量盎司总量与2023年相当。

2024年的生产销售成本分别为21.971亿美元和每售出1,020美元当量盎司，与2023年相比分别增加7%和8%，主要是由于生产和销售组合，包括诺克斯堡的产量增加以及帕拉卡图和圆山的产量减少。造成这一增长的还有，由于已实现的金属价格上涨，特许权使用费增加，与资本开发相关的采矿活动比例降低，La Coipa的工厂维护成本增加，以及Paracatu的投入成本增加。这些增长被巴西和智利有利的外汇汇率部分抵消。

2024年，与2023年相比，每售出一盎司当量和每售出一盎司副产品的应占全部维持成本分别增加了5%和6%。与2023年相比，2024年销售的每当量盎司和副产品销售的每盎司应占总成本分别高出6%和7%。增加的主要原因是每售出一等量盎司的销售生产成本增加。

与2023年相比，2024年的折旧、损耗和摊销增加了16%，这主要是由于Tasiast和Bald Mountain的可折旧资产基础增加，在Fort Knox出售的黄金当量盎司增加，以及2023年底Round Mountain W期的矿产储量减少。这些增长被La Coipa的下降部分抵消。

2024年第三季度，公司录得7410万美元的减值转回，与Round Mountain的物业、厂房和设备有关。2023年第四季度，公司记录了与诺克斯堡库存相关的3890万美元的减值费用。2024年减值转回的税收影响是70万美元的所得税费用，而2023年减值费用的税收影响是310万美元的所得税回收。

该公司2024年的所得税费用为4.874亿美元，与2023年相比增加了1.942亿美元，这主要是由于公司运营辖区的收入水平存在差异。Kinross 2024年和2023年的联邦和省法定税率总和为26.5%。

2024年归属于普通股股东的净利润为9.488亿美元，合每股0.77美元，而2023年为4.163亿美元，合每股0.34美元。净利润的增长主要是由于利润率的提高，因为金属销售增长了21%，而生产销售成本仅增加了7%。Round Mountain的减值转回也对增长做出了贡献，部分被折旧、损耗和摊销以及所得税费用的增加所抵消。

2024年调整后净利润为8.383亿美元，合每股0.68美元，而2023年为5.398亿美元，合每股0.44美元。这一增长主要是由于利润率的增长，部分被折旧、损耗和摊销以及所得税费用的增长所抵消。

经营活动提供的现金流量净额从2023年的16.053亿美元增加到2024年的24.464亿美元，这主要是由于利润率增加和有利的营运资金流动。

不包括营运资本变化的应占调整后经营现金流从2023年的16.544亿美元增加到2024年的22.939亿美元，这主要是由于利润率的增加。

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截至2025年12月31日止年度

2024年资本支出和应占资本支出分别为10.755亿美元和10.509亿美元，与上年保持一致。2024年的资本支出包括在Round Mountain开始S期资本开发、在Great Bear继续支出以及在Tasiast为West Branch 5增加资本开发。这些被2024年完工的Manh Choh建设支出减少以及2023年底完成Bald Mountain的堆浸垫扩建所抵消。

应占自由现金流从2023年的5.597亿美元增加到2024年的13.402亿美元，这主要是由于如上所述，经营活动提供的净现金流增加。

在自由现金流的推动下，2024年现金和现金等价物总额增加了2.591亿美元，部分被偿还定期贷款的8.00亿美元、支付给普通股股东的1.475亿美元股息和支付的1.282亿美元利息所抵消。2023年现金和现金等价物总额减少了6570万美元，原因是偿还了9.60亿美元的债务、支付了1.673亿美元的利息以及支付给普通股股东的1.473亿美元股息，部分被债务的发行和提取以及自由现金流所抵消。

矿产储量¹

Kinross在2025年12月31日的总估计探明和概略黄金储量约为2090万盎司，比2024年12月31日的2190万盎司减少了100万盎司。净减少是由于消耗了210万盎司，部分被增加的120万盎司探明和概略储量所抵消，主要是在帕拉卡图、巴尔德山、塔西亚斯特和圆山。

截至2025年12月31日，已探明和可能的白银储量约为1160万盎司，比2024年12月31日的1690万盎司减少了530万盎司，这主要是由于La Coipa的产量枯竭。

¹有关矿产储量和矿产资源估算的详细信息，请参阅公司于2026年2月18日向加拿大和美国监管机构提交的新闻稿中的矿产储量和矿产资源表和说明。

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黄金价格

资料来源：彭博–基于每日收盘价

黄金价格是决定盈利能力和经营现金流的最大单一因素。因此，公司的财务表现一直并预计将继续与金价密切相关。从历史上看，黄金价格在短期内一直受到价格波动的影响，并受到公司无法控制的众多宏观经济和行业因素的影响。对金价的主要影响包括地缘政治风险、货币汇率波动和美元的相对强弱、黄金的供需以及利率水平和通胀预期等宏观经济因素。2025年期间，金价在1月低点2633美元/盎司和12月高点4449美元/盎司之间波动，基于伦敦金银市场协会（“LBMA”）黄金价格PM基准的年内均价为3432美元/盎司，而2024年均价为2386美元/盎司。2025年对金价的主要影响包括地缘政治风险上升、经济政策不确定性、持续的关税和贸易问题以及美元疲软。

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2025年，Kinross的应占平均实现金价²3426美元/盎司，符合LBMA黄金价格PM基准均值3432美元/盎司。

资料来源：LBMA London PM Benchmark

黄金供需基本面

资料来源：世界黄金协会黄金需求趋势：2025年全年报告

根据世界黄金协会的数据，在回收和矿山生产的推动下，2025年的黄金总供应量比2024年增加了约1%。

²这些数字是适用的非GAAP财务指标和比率，并在本MD & A第11节中进行了定义，并对截至2025年12月31日止年度的实际结果进行了核对。非GAAP财务指标和比率在IFRS下没有标准化含义，因此，可能无法与其他发行人提出的类似指标进行比较。

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资料来源：世界黄金协会黄金需求趋势：2025年全年报告

根据世界黄金协会的数据，与2024年相比，2025年的年度黄金需求增加了约8%，原因是全球ETF持有量随着金条和硬币购买加速以及央行需求持续强劲而增长。

成本敏感性

公司的盈利能力受到全行业成本压力的影响，开发成本和运营成本在劳动力、能源、资本支出和一般消耗品方面。由于采矿通常是一种能源密集型活动，特别是在露天采矿中，能源价格对运营具有重大影响。

燃料成本占运营成本的百分比在公司各矿山之间有所不同，总体而言，与2024年相比，2025年的燃料价格较低。燃料价格的波动主要是由于地缘政治风险以及需求和供应动态。Kinross通过不时建立对冲头寸来管理其燃料成本敞口——详见第6节——流动性和资本资源。

资料来源：彭博

为了进一步减轻消耗品价格上涨的影响，公司继续专注于持续改进，既通过促进更有效地使用材料和供应，又通过追求更有利的定价，同时提高业绩，同时又不损害运营完整性。2025年期间，美国政府宣布了贸易政策的变化，包括提高进口关税和可能终止或重新谈判现有贸易协定。宣布的变化包括提高钢铁和铝的进口关税。该公司正在监测其面临的不断变化的关税以及对公司供应链和成本的潜在影响。

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货币波动

资料来源：彭博

在公司主要位于巴西、智利、毛里塔尼亚和加拿大的非美国采矿业务和勘探活动中，部分运营成本和资本支出以各自的当地货币计价。通常，随着美元走强，这些货币走弱，随着美元走弱，这些外币走强。这些货币在一年中受到市场波动的影响。预计该公司2026年预计产量的约66%将来自美国以外的业务，成本将继续受到外汇变动的影响。为了管理这一风险，公司对某些外汇敞口使用货币对冲–详见第6节–流动性和资本资源。

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本MD & A的以下部分代表前瞻性信息，请用户注意，实际结果可能会有所不同。我们参考本MD & A第52 – 53页关于前瞻性信息的警示性声明中包含的风险和假设。

应占³生产指导

2026年，Kinross预计将生产200万归属黄金当量盎司⁴（+/-5%）来自其运营。预计2027年和2028年产量将分别稳定在200万归属黄金当量盎司（+/-5 %）。

应占³成本指导

销售应占生产成本²预计2026年每等量盎司销量为1360美元（+/-5%）。2025年，生产销售成本⁵及应占生产销售成本²分别为每等量盎司卖出1140美元和每等量盎司卖出1135美元。2026年的同比增长主要是由于金价上涨对特许权使用费成本、通胀影响以及计划中的矿山排序的影响，后者将废物剥离归类为运营费用而不是资本成本的比例更高，而总体开采吨数保持相似。

公司预计其应占全部维持成本²为2026年每卖出1,730美元（+/-5%）当量盎司。2025年，应占全收维持成本²为每等量盎司卖出1,571美元。2026年的预期增长主要是金价上涨对特许权使用费成本和通胀影响的影响，以及矿山计划排序的轻微影响。

用于预测2026年应占生产销售成本的材料假设²分别是：黄金价格4500美元/盎司，白银价格65美元/盎司，石油价格70美元/桶，外汇汇率5.25巴西雷亚尔兑1美元，940智利比索兑1美元，40毛里塔尼亚ouguiyas兑1美元和1.38加元兑1美元。

考虑到现有的货币和石油对冲，所有外币汇率变动10%预计将对每售出相当于盎司的可归属生产销售成本产生约30美元的影响²；具体到巴西雷亚尔和智利比索，这些汇率变动10%预计将对巴西和智利每售出相当于盎司的应占生产销售成本产生约50美元的影响².石油价格每桶变动10美元，预计将对燃料消耗成本产生约3美元的影响，影响每售出相当于盎司的可归属生产销售成本²，预计金价变动100美元将对每售出一盎司当量的可归属生产销售成本产生约5美元的影响²由于特许权使用费的变化。

³可归属的指导和结果包括Kinross在Manh Choh生产、成本和资本支出中的70%份额。应占数字是非公认会计准则财务指标和比率。参见脚注2。

⁴2026年可归属的黄金当量盎司产量指导包括约330万盎司白银。

⁵“每售出当量盎司的生产销售成本”定义为生产销售成本除以售出的总黄金当量盎司。

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应占³资本支出²指导

预计2026年应占资本支出约为15亿美元（+/-5 %）。其中，维持性资本支出预计约为4.5亿美元，非维持性资本支出约为10.50亿美元。非持续性资本支出包括Bald Mountain Redbird、Curlew和X期的地下开发、Advanced Exploration（“AEX”）建设和继续Great Bear的项目研究、Tasiast West Branch 5的剥离以及其他增长项目和研究。

Kinross对2027年和2028年的应占资本支出展望预计将与2026年保持一致，这取决于持续的通胀影响和目前正在研究的项目机会，这些机会有可能在2030年代做出贡献。

其他2026年指导意见

2026年勘探和业务发展预测为2.2亿美元（+/-5 %），其中包括约1.85亿美元（+/-5 %）的勘探支出，主要在Bald Mountain、La Coipa、Great Bear和Tasiast。

2026年一般和行政费用预测为1.35亿美元（+/-5 %）。

2026年的其他运营成本预计在1.25亿美元至1.5亿美元之间，主要涉及不符合资本化标准的研究和许可活动，以及非运营场所的护理和维护以及复垦活动。

预计2026年缴纳的税款为11.25亿美元（+/-5 %），其中包括与预期收益汇回相关的100-1.25亿美元预扣税，基于每盎司4,500美元的金价。已实现的金价每上涨100美元/盎司，预计缴纳的税款将增加约1600万美元。预测有效税率（“ETR”）⁷预计2026年将在28%-33 %的范围内。

折旧、损耗和摊销预计约为每售出等量盎司550美元（+/-5 %）⁸，相比之下卖出的价格为每等量盎司537美元⁸2025年。

预计支付的现金利息总额为6000万美元。预计产生的总利息为6000万美元，其中50%预计将费用化，50%资本化。预计利息支出3000万美元，不包括公司回收和补救义务的增加，以及租赁负债，2025年总计5070万美元。

⁶“资本支出”在综合现金流量表中报告为“物业、厂房及设备的增加”。

⁷2026年的预测ETR范围假设公司经营所在司法管辖区的黄金价格、外汇和税率保持稳定，并在2026年的指导假设范围内。ETR不包括公司认为不能反映公司基本业绩的项目的影响，例如外币净换算对税收减免的影响以及与前期相关的税收。管理层认为，ETR区间为投资者提供了更好地评估公司基础业绩的能力。但是，ETR范围并不一定是按照国际财务报告准则确认的税费的指标。该税率对公司各税收管辖区之间的销售额与实现的黄金价格的相对比例具有敏感性。

⁸每售出当量盎司的折旧、损耗和摊销定义为折旧、损耗和摊销，如综合经营报表所报告，除以售出的总黄金当量盎司。

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美国有机项目建设

2026年1月15日，公司宣布正在推进三个有机增长项目的建设：内华达州的Round Mountain X期和Bald Mountain Redbird 2项目，以及华盛顿州的Kettle River-Curlew（“Curlew”）项目。预计这些项目将延长矿山寿命，并有望降低Kinross在美国投资组合中的长期成本。继续建设这三个项目中的每一个项目的决定是基于内部研究，截至本MD & A日期，National Instrument 43-101技术报告尚未就这些里程碑提交。

X期

X期项目是Round Mountain当前W期露天矿坑下方的大宗吨位地下采矿机会，目标是在深度开采更高品位、更低成本的相同矿化，作为公司品位优化战略的一部分，以抵消通货膨胀并提高现场未来的利润率。

X期地下将使用现场现有基础设施，并将通过现有磨坊与剩余的露天矿化和库存并行处理。该矿山计划包括三个地下通道，包括两个已经到位的下降通道和计划于2028年进行的第三个下降通道，以加强通风和运输路线。该矿山计划包括投资早期开发上部和下部区域的基础设施，以允许两个区域同时开采，预计这将提高采矿的生产率和整体效率。

该公司预计，从2028年开始，X阶段将在最初11年的矿山寿命中增加生产约140万黄金当量盎司，将Round Mountain的生产延长至2038年，从2029年到2037年平均每年生产约140,000黄金当量盎司。

每天3000吨的地下采矿的联邦许可已经获得。该公司预计将收到一项小的联邦修改，以将采矿率提高到每天3000吨以上，并在2026年第一季度完成X阶段的州采矿授权，标志着所有主要运营许可的完成。地下航向和基础设施的开发已经在进行中，作为勘探计划的一部分，完成了6公里的地下开发和双下降。

蜷曲

Curlew项目是一个高品位、地下金矿，位于公司100%拥有的Kettle River磨坊和尾矿设施西北约40公里处。Kinross在该地区拥有悠久的生产历史，并拥有重要的基础设施，包括来自历史悠久的K2矿山的现有门户和地下基础设施，这些基础设施将被扩展以支持目前Curlew矿床的开采。

该公司预计，在2028年至2038年的最初11年矿山寿命期间，Curlew将生产约940,000金盎司，前五个完整年度平均每年生产约100,000金盎司，在矿山寿命期间每年生产85,000金盎司。

除一份与尾矿高度增加有关的州级许可证外，所有重要的采矿和加工活动许可证均已收到，预计将于2026年收到。现场建设计划正在进行中，关键的早期工程已经完成。该公司有望在2026年初授予采矿和建筑方面的重大合同，并正在推进项目执行和运营关键角色的聘用。

红鸟2

Redbird 2项目包括Redbird矿坑的第2阶段以及五个额外的卫星矿坑，预计这些矿坑加起来将增加生产总计约640,000金盎司，首次生产时间为2028年，2028-2031年期间的平均产量约为每年155,000金盎司，将Bald Mountain的生产延长至2032年初。该项目利用了Bald Mountain现有的基础设施、设备和劳动力。

Redbird 2的处理将在Bald Mountain堆浸垫上进行，卫星坑的处理将在Mooney堆浸垫上进行。堆浸垫将扩大，以适应该项目带来的额外矿山计划库存。

Redbird的许可正在进行中，Redbird坑、五个卫星坑中的三个以及两个堆浸设施完全获得许可，从而可以在2026年开始项目爬坡。

大熊

在Great Bear，Kinross继续推进其AEX计划，同时为主要项目提供许可、详细的工程和主要设备的采购。

AEX方面，目前地面施工已完成80%。该公司目前正与安大略省环境、保护和公园部合作，以敲定剩余的两个AEX用水许可。AEX地下开发将为资源和勘探钻探提供通道，以进一步划定深度的矿化延伸。AEX并没有走在Great Bear首次生产的关键道路上。

主体工程方面，详细工程推进良好，已完成约35%。主要工艺厂房和地面基础设施的初步采购正在进行中，合同授予正在进行中。预计将于2026年晚些时候开始制造选定的长引线项目。

就联邦而言，该项目影响声明的三个分阶段提交中的第二个已于12月如期提交。第三次也是最后一次提交仍按计划在2026年第一季度末进行。除了影响声明，Kinross还推进了其他联邦主要项目许可，在本季度向加拿大渔业和海洋部以及加拿大环境与气候变化部提交了技术文件。

在省级方面，该公司还在推进主要项目许可，并高兴地报告，安大略省能源和矿业部长正式指定Great Bear主要项目纳入其简化的一个项目、一个流程许可框架，预计该框架将为安大略省的采矿项目授权、许可和土著社区协商提供更加协调和一体化的方法。Kinross支持这种简化的方法，并预计这将有助于促进Great Bear在2029年底的目标首次黄金生产。

2025年第四季度，Great Bear在与Lac Seul First Nation和Wabauskang First Nation的勘探协议中定义并要求披露的合格活动上产生了2670万美元，作为勘探支出。

Lobo-Marte

Kinross已完成基线研究，以支持Lobo-Marte项目的环境影响评估，并计划在2026年第二季度提交。Kinross还计划在今年晚些时候提供项目更新。Lobo-Marte仍然是一个潜在的大型低成本矿山，有可能在2030年代初为投资组合做出贡献。

按分部划分的营业利润（亏损）

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

采矿作业

Tasiast –毛里塔尼亚

Kinross在完成对Red Back Mining Inc.的收购后，于2010年9月17日收购了其在Tasiast矿的100%权益。Tasiast矿是一个露天矿场，位于毛里塔尼亚西北部，位于首都努瓦克肖特以北约300公里处。

2025年对比2024年

2025年，规划的矿山排序包括Fennec和Piment矿坑的矿石开工以及随着West Branch 4的开采爬坡而增加West Branch 5的资本开发。由于这一计划中的矿山排序，与2024年相比，2025年开采的矿石吨数增加了12%。由于将West Branch 4的较高品位矿石与Piment和库存的较低品位矿石混合，磨坊品位与2024年相比下降了19%。

与2024年相比，2025年生产和销售的黄金当量盎司分别减少了19%和20%，这主要是由于计划中的较低品位。

与2024年相比，金属销售额增长了14%，原因是平均实现金价上涨了43%，但部分被销售的黄金当量盎司减少所抵消。与2024年相比，2025年的生产销售成本增加了4%，这主要是由于金价上涨导致特许权使用费增加，但部分被销售的黄金当量盎司减少所抵消。由于特许权使用费增加和销售的黄金当量盎司减少，每售出的当量盎司的销售生产成本增加。与2024年相比，2025年的折旧、损耗和摊销减少了22%，主要是由于销售的黄金当量盎司减少。2025年，其他运营费用包括与成功敲定新的五年期集体劳动协议有关的预付款。

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截至2025年12月31日止年度

帕拉卡图–巴西

公司于2003年1月31日收购TVX Gold Inc.后，收购了位于巴西米纳斯吉拉斯州的Paracatu露天矿49%的所有权权益。2004年12月31日，公司向Rio Tinto Plc购买了Paracatu剩余51%的股权。

2025年对比2024年

与帕拉卡图规划的矿山排序一致，2025年的采矿继续进展到更硬、品位更高的矿石，这导致磨机吞吐量下降。该公司在2024年下半年实施了额外的重力电路基础设施，为2025年更强劲的复苏做出了贡献。

与2024年相比，2025年生产和销售的黄金当量盎司增加了14%，这是由于更高的品位、通过工厂加工的盎司的时间以及回收率的增加，但部分被吞吐量的下降所抵消。

与2024年相比，金属销量增长了63%，原因是平均实现黄金价格上涨了43%，以及售出的黄金当量盎司增加。与2024年相比，2025年的生产销售成本增加了7%，这主要是由于销售的黄金当量盎司增加、承包商成本增加以及金价上涨导致特许权使用费增加，但与上一年相比，巴西雷亚尔走弱部分抵消了这一影响。由于销售的黄金当量盎司增加，每售出当量盎司的生产销售成本下降。与2024年相比，2025年的折旧、损耗和摊销增加了21%，这主要是由于销售的黄金当量盎司增加和可折旧资产基础增加。

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截至2025年12月31日止年度

La Coipa –智利

Kinross于2007年收购了位于智利阿塔卡马地区的La Coipa露天矿100%的权益。2022年2月，自2013年10月以来活动暂停后，该矿在重新开始运营后注入了第一根金条。

2025年对比2024年

2025年在La Coipa的采矿，其中包括对7期矿坑的持续资本开发，重点是对Puren和7期矿坑的开采，导致与2024年相比，开采的矿石吨数增加了4%，黄金品位增加了7%，白银品位下降了44%。与2024年相比，加工吨数增加了14%，原因是工厂优化活动和开采的矿石吨数增加。由于矿山排序，矿石特征从加工的普仁矿石的增加组合中发生变化，导致2025年黄金回收率下降。

与2024年相比，2025年生产的黄金当量盎司减少了6%，原因是白银品位下降、通过工厂加工的盎司时间以及黄金回收率下降。这些减少部分被吞吐量和黄金品位的增加所抵消。由于产量减少，2025年销售的黄金当量盎司减少了2%，部分被销售时间所抵消，这也导致2025年销售的黄金当量盎司超过了产量。

与2024年相比，金属销售额增长了44%，这主要是由于平均实现金价增长了43%。与2024年相比，2025年的生产销售成本增加了23%，这主要是由于较高的金价和持有较高特许权使用费的普仁矿加工比例较高导致的特许权使用费增加。销售的生产成本进一步受到较高的劳动力和承包商成本的影响。由于特许权使用费、劳动力和承包商成本的增加，每售出相当于盎司的销售生产成本增加。与2024年相比，2025年的折旧、损耗和摊销增加了23%，这是由于2024年记录的调整。2025年，其他运营费用包括与成功敲定新的两年期集体劳动协议有关的预付款。诺克斯堡（100%基准）–美国^(a)

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截至2025年12月31日止年度

诺克斯堡（100%基准）–美国^(a)

自1998年被收购以来，该公司一直在经营位于阿拉斯加费尔班克斯附近的Fort Knox露天矿。2020年9月，公司收购了Manh Choh的70%所有权权益，该公司位于Fort Knox矿东南约400公里处。

2025年对比2024年

诺克斯堡计划于2025年进行的矿山排序包括在2025年第三季度完成第9阶段可浸出矿石的开采，以及推进在年中完成的第10阶段。与2024年相比，加工吨数减少了8%，这主要是由于开采和放置在堆浸垫上的矿石吨数减少，部分被2024年第三季度在Fort Knox工厂引入的Manh Choh矿石加工所抵消。与2024年相比，Manh Choh矿石的加工还导致磨机品位提高17%，回收率提高5%。

与2024年相比，2025年生产的黄金当量盎司增加了9%，这主要是由于2025年Manh Choh的更高品位、更高回收率的矿石全年生产，部分被吞吐量的下降所抵消。由于产量增加和销售时间安排，销售的黄金当量盎司比2024年增加了11%，这也导致2025年销售的黄金当量盎司超过了产量。

与2024年相比，金属销量增长了54%，原因是平均实现金价上涨了43%，且售出的黄金当量盎司增加。与2024年相比，2025年的生产销售成本增加了23%，这主要是由于销售的黄金当量盎司增加、更高的特许权使用费、更高的维护成本和更高的试剂成本主要与开始Manh Choh生产有关。由于较高的特许权使用费和维护成本，每售出相当于盎司的销售生产成本增加。与2024年相比，2025年折旧、损耗和摊销增加了59%，原因是销售的黄金当量盎司增加和可折旧资产基础增加，开始在Manh Choh折旧。

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截至2025年12月31日止年度

圆山–美国

公司于2003年1月31日通过收购Echo Bay Mines Ltd.获得位于内华达州奈县的Round Mountain露天矿50%的所有权权益。2016年1月11日，公司向巴里克黄金公司（“巴里克”）收购了Round Mountain剩余50%的权益以及Bald Mountain金矿。

2025年对比2024年

Round Mountain在2025年处于过渡年，从第三季度开始完成W阶段的采矿和S阶段的初始矿石开采，预计将在2026年继续增加。与2024年相比，2025年开采的矿石吨数减少了46%，原因是W阶段的开采已经完成，并且随着S阶段继续从资本开发过渡，开采的运营废物有所增加。由于将从W期和初始S期开采的较高品位矿石与较低品位的库存混合，钢厂品位在2025年下降了41%。与2024年相比，处理的吨数减少了11%，原因是开采的矿石减少，部分被库存矿石的处理所抵消。

与2024年相比，2025年生产和销售的黄金当量盎司分别减少了33%和34%，这主要是由于较低的磨机等级和从堆浸垫中回收的盎司减少。

与2024年相比，金属销量减少了3%，原因是售出的黄金当量盎司减少，部分被平均实现金价上涨43%所抵消。与2024年相比，2025年的生产销售成本下降了17%，这主要是由于销售的黄金当量盎司减少，部分被堆浸垫的成本盎司增加所抵消。由于销售的黄金当量盎司减少，每售出当量盎司的生产销售成本增加。与2024年相比，2025年的折旧、损耗和摊销减少了58%，这主要是由于销售的黄金当量盎司减少以及W阶段可折旧资产基础较低。2025年，记录了先前可变现净值库存调整的逆转，这进一步减少了1900万美元的销售生产成本和1470万美元的折旧、损耗和摊销。

2024年第三季度，由于公司对未来黄金价格的估计增加，公司确认了先前记录的与物业、厂房和设备相关的7410万美元减值费用的冲回。Round Mountain减值转回的税务影响是70万美元的所得税费用。

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截至2025年12月31日止年度

2025年，其他营业收入包括5490万美元的回收，反映了由于矿山寿命延长八年至2038年而导致的Round Mountains复垦和修复义务的修订估计成本，并决定继续进行第十阶段的建设。

秃山–美国

公司于2016年1月11日完成向Barrick收购Bald Mountain露天矿100%股权，其中包括一个大型关联土地包以及与Barrick执行的50/50勘探合资企业。2018年10月2日，公司向Barrick收购其尚未拥有的Bald Mountain勘探合资公司的剩余50%权益，使Kinross获得Bald Mountain土地包的100%所有权。

2025年对比2024年

Bald Mountain计划在2025年进行的矿山排序主要集中在Saga和LBM矿坑的开采，然后在年中过渡到较低品位的Bida、Galaxy和Royale矿坑的开采，以及Redbird一期的资本开发，导致开采和加工的矿石吨数减少31%，与2024年相比品位下降13%。

2025年生产和销售的黄金当量盎司与2024年相当，因为放置在堆浸垫和品位上的盎司减少被从堆浸垫回收的盎司时间所抵消。

与2024年相比，金属销售额增长了38%，原因是平均实现黄金价格上涨了43%，但部分被销售的黄金当量盎司减少所抵消。与2024年相比，2025年的生产销售成本下降了4%，这主要是由于销售的黄金当量盎司减少。每售出一当量盎司的销售生产成本以及折旧、损耗和摊销与2024年相当。

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

合并结果

减值转回

在2025年第四季度，由于公司对未来黄金价格的估计增加，公司记录了先前记录的1.161亿美元减值费用的转回，该费用完全与Lobo-Marte的物业、厂房和设备有关。此次转回仅限于先前记录的剩余减值费用。减值转回的税务影响是3450万美元的所得税费用。

2024年第三季度，由于公司对未来黄金价格的估计增加，公司记录了先前记录的7410万美元减值费用的冲销，该费用完全与Round Mountain的物业、厂房和设备有关。此次转回仅限于在此前未确认减值费用的情况下本应确定的账面价值（扣除任何适用折旧），并代表此前在2022年记录的减值费用的全部转回。减值转回的税务影响是70万美元的所得税费用。

勘探和业务发展

勘探和业务发展费用总额中包括2025年总计1.735亿美元的勘探支出，而2024年为1.664亿美元。

一般和行政

一般和行政费用包括与业务整体管理相关的成本，这些成本不属于直接矿山运营成本的一部分。这些费用发生在位于加拿大、美国、巴西、智利、荷兰和西班牙的公司办事处。

2025年，一般和管理费用包括1720万美元的股份报酬净额（股份报酬毛额6660万美元，扣除相关对冲收益4940万美元）。2024年，一般和行政费用包括1050万美元的股份报酬净额（股份报酬毛额2110万美元，扣除相关对冲收益1060万美元）。有关对冲的详细信息，请参阅第6节–流动性和资本资源。

财务费用

2025年产生的利息总额为9190万美元，其中8180万美元支出，1010万美元资本化，而2024年为1.387亿美元，其中5050万美元支出，8820万美元资本化。产生的总利息减少主要是由于偿还定期贷款。

与2024年相比，填海和补救义务的增加增加了860万美元，这主要是由于截至2024年12月31日公司填海和补救义务的成本估计和贴现率增加。

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截至2025年12月31日止年度

收入和其他税

Kinross在包括加拿大、美国、巴西、智利和毛里塔尼亚在内的多个司法管辖区征税。该公司2025年和2024年的联邦和省合并法定税率均为26.5%。

该公司在2025年录得7.247亿美元的所得税费用（2024 – 4.874亿美元），其中包括3640万美元的递延税收回收（2024 – 8640万美元的费用），这是由于与该公司在巴西和毛里塔尼亚的业务相关的税收减免的净外币换算产生的。

有多个因素可显著影响公司的有效税率，包括收入的地域分配、不同司法管辖区的不同税率、税收资产的确认和不确认、采矿免税额、采矿特定税项、外汇兑换变动、税法变化以及特定交易和评估的影响。

Kinross的税务记录、交易和申报职位可能会受到公司开展业务的国家税务机关的审查。税务机关可能会对他们选择审查的年度或多年的公司交易进行审查。税务机关可能会在形式上或事实上对交易的税务影响作出与公司达成的解释不同的解释。

在公司与税务机关无法就税务影响达成共识的情况下，双方为达成解决方案可能会采取一些流程和程序，这些流程和程序可能会跨越未来很多年。公司评估税务机关审查交易的预期结果，并根据国际财务报告准则计提预期结果。

税务当局对适用的税法、法规或采矿公约相关章节的解释和适用存在不确定性，或相关政府或税务当局未能遵守税法、法规或采矿公约相关章节，都可能对Kinross产生不利影响。

由于可能影响实际税率的因素较多，以及税项拨备对这些因素的敏感性，如上文所述，预计公司的实际税率将在未来期间波动。

资产剥离

2022年8月10日，公司宣布已完成向Asante出售其在加纳Chirano矿的90%权益，总代价为2.25亿美元现金和股份。根据股份买卖协议，公司在交割时收到了6000万美元现金和34,962，584股Asante普通股，剩余现金对价1.288亿美元（“递延对价”）将在交割后的两年期间内收到。

于2025年8月8日，公司与Asante修订股份买卖协议（“经修订的销售协议”），包括有关余下的递延代价。2025年8月12日，Asante通过现金支付5340万美元、36,927，650股Asante普通股和本金金额为7970万美元的可转换债券结算了包括应计利息在内的未偿还递延对价，这被确定为公允价值。Asante普通股根据收盘日市场报价按公允价值44.0百万美元入账，随后通过其他综合收益按公允价值计量。该可转换债券的到期日为2032年8月12日，并提供每股1.81加元的转换期权，直至2030年8月12日，

就经修订的销售协议而言，公司在2025年8月8日交易结束时确认了3180万美元的财务收入利息和1540万美元的其他收入再融资收益。

2025年9月，该公司出售了其所有Asante普通股，总计66,778，634股，净对价为8,280万美元。因此，公司在其他综合收益中确认收益550万美元。

2025年10月，公司对可转换债券总额（包括本金和应计利息）行使转换选择权，获得61,735，867股Asante普通股。该公司随后以9550万美元的净收益出售了所有新发行的Asante普通股，并在截至2025年12月31日的年度确认了1580万美元的额外收益。结合从经修订的销售协议收到的现金付款和出售Asante证券的收益，公司在截至2025年12月31日的年度收到了2.317亿美元的现金。

自2022年交易完成以来，公司已实现3.136亿美元的现金收益，而最初的出售价格为2.25亿美元。

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

下表汇总了Kinross的现金流活动：

2025年，现金和现金等价物增加了11.308亿美元，而2024年增加了2.591亿美元。截至2025年12月31日，扣除债务的现金和现金等价物总额为10.041亿美元。关于现金流变动的详细讨论见下文。

经营活动

2025年对比2024年

与2024年相比，经营活动提供的净现金流增加了13.141亿美元，主要是由于利润率增加，但被支付的所得税增加和营运资本减少部分抵消。

投资活动

2025年对比2024年

2025年用于投资活动的持续经营活动现金流量净额为10.568亿美元，而2024年为11.899亿美元。2025年的现金流出包括11.942亿美元的资本支出，部分被出售长期投资和其他资产的收益所抵消，其中包括出售Asante普通股的1.783亿美元的净对价。2024年，现金流出包括10.755亿美元的资本支出和9260万美元资本化的不动产、厂房和设备支付的利息。

下表列出资本支出细目^(a)以现金为基础：

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

资本支出从2024年的10.755亿美元增至2025年的11.942亿美元。这一增长是由Great Bear、Round Mountain X期和Bald Mountain Redbird 1期和2期的开发活动增加、La Coipa 7期的资本开发增加以及Paracatu的额外持续资本支出（包括Eustaquio尾矿坝的增量提升）推动的。这些增长被诺克斯堡计划中的矿山排序导致的资本开发支出减少部分抵消，该项目将于年中完成第10阶段资本开发，以及Manh Choh。

融资活动

2025年对比2024年

2025年用于筹资活动的现金流量净额为16.28亿美元，而2024年为10.059亿美元。2025年的现金流出包括7.00亿美元的债务偿还、7.524亿美元的总资本回报（包括6.003亿美元的股票回购和支付给普通股股东的1.521亿美元的股息）以及支付给非控股权益的1.020亿美元的分配。2024年，现金流出包括偿还8.00亿美元的定期贷款总额、支付给普通股股东的1.475亿美元股息以及支付给非控股权益的4050万美元分配。

资产负债表

2025年期间，流动资产和总资产分别增加11.618亿美元和15.455亿美元，主要是由于现金和现金等价物增加。总资产还受到物业、厂房和设备增加的影响，这是由于增加，扣除折旧，以及Lobo-Marte的1.161亿美元减值转回。流动负债增加3.395亿美元，主要是由于应付账款和应计负债以及当期应付所得税增加，部分被偿还剩余的2.00亿美元定期贷款所抵消。负债总额减少1.48亿美元，主要是由于提前偿还2027年优先票据5.00亿美元，但被流动负债增加部分抵消。

2024年期间，流动资产和总资产分别增加3.244亿美元和3.223亿美元，这主要是由于现金和现金等价物增加以及库存增加。流动负债增加3.746亿美元至10.601亿美元，主要是由于将10亿美元定期贷款从长期贷款重新分类为流动贷款，但被2024年偿还的8.00亿美元定期贷款以及当期应付所得税增加所抵消。负债总额减少4.926亿美元至38.65亿美元，主要是由于偿还定期贷款，部分被当期应付所得税增加、回收和补救义务增加以及递延税项负债增加所抵消。

2025年期间，公司在其NCIB下回购并注销了3070万股普通股。截至2026年2月17日，公司已发行和流通的普通股为11.998亿股。此外，于同日，公司根据其受限制股份单位计划有440万个受限制股份单位及370万个受限制业绩股份单位在外流通。

2026年2月18日，董事会宣布向2026年3月11日登记在册的股东派发每股普通股0.04美元的股息，将于2026年3月26日支付。

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截至2025年12月31日止年度

融资和信贷便利

高级笔记

截至2025年12月31日的债务总账面值为7.382亿美元，全部为分类为长期的优先票据。该公司的优先票据包括本金额为5亿美元、于2033年到期的6.250%票据和本金额为2.50亿美元、于2041年到期的6.875%票据。

2025年12月4日，公司提前于2027年7月15日到期赎回了所有未偿还的5亿美元4.50%优先票据。

优先票据（统称“票据”）每半年付息一次。除下文所述者外，公司可在到期前的任何时间将票据全部或部分赎回为现金，赎回价格等于本金额的100%或按契约中定义的适用国库券利率贴现的票据剩余预定本金和利息付款的现值之和，加上45至50个基点之间的溢价，再加上应计利息（如有）中的较高者。于2033年到期的票据到期后三个月内及于2041年到期的票据到期后六个月内，公司可按本金额的100%加上应计利息（如有）赎回票据。此外，公司须提出要约，在发生某些基本变化时提前回购票据，回购价格等于票据本金额的101%加上截至回购日的应计未付利息（如有）。

定期贷款和循环信贷额度

2025年2月10日，公司偿还了剩余的2亿美元未偿余额，并完全终止了定期贷款。

该公司拥有15.00亿美元的循环信贷额度。2025年12月17日，公司修订循环信贷额度，将期限延长一年至2030年12月，恢复五年期限。截至2025年12月31日，循环信贷额度下的未偿余额为0美元（2024年12月31日-0美元），已使用信用证700万美元（2024年12月31日– 690万美元）。

循环信贷额度的贷款利息是可变的，取决于公司的信用评级。以2025年12月31日公司信用等级为基准，利息收费情况如下：

循环信贷融资协议包含各种契约，包括债务限制、资产出售和留置权。截至2025年12月31日，公司遵守信贷协议中的财务契约。

其他

公司与加拿大出口发展局（“EDC”）订立修订，将信用证担保融资额度从4亿美元增加至5亿美元，并将到期日从2026年6月30日延长至2028年6月30日，自2025年11月4日起生效。该融资项下与信用证相关的总费用为已使用金额的0.75%。截至2025年12月31日，该贷款项下使用了2.509亿美元（2024年12月31日– 2.472亿美元）。

此外，截至2025年12月31日，公司在巴西、毛里塔尼亚、美国和智利的业务以及在加纳的已终止业务方面有8.481亿美元（2024年12月31日– 7.389亿美元）的未偿信用证和担保债券，这些已根据与某些国际银行和保险公司的安排签发，平均产生约0.65%的费用。

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截至2025年12月31日止年度

下表概述了信贷便利的使用情况和可用性：

流动性展望

截至2025年12月31日，未来12个月的债务包括与优先票据有关的估计利息支付约4840万美元。

我们认为，公司现有现金和现金等价物余额17.423亿美元、可用信贷17.421亿美元以及基于当前假设的预期经营现金流（在第3节-展望中注明）将足以为运营、我们预测的勘探和资本支出（在第3节-展望中注明）、利息支付、回收和补救义务以及目前估计的未来12个月的营运资金需求提供资金。在进行任何资本投资之前，都会考虑各种资本资源来源的成本和可用性。

关于较长期的资本支出资金需求，公司认为，来自其现有业务的现金流、通过现有债务融资的可用信贷以及进入债务和资本市场的机会是充足的，并将使公司能够保持适当的整体流动性状况。

合同义务和承诺

下表汇总了截至2025年12月31日我们的合同义务和承诺：

公司根据公司的风险管理政策，通过不时订立衍生金融工具来管理其对投入商品价格和货币汇率波动的风险敞口。

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截至2025年12月31日止年度

下表汇总了截至2025年12月31日未到期的衍生品合约及其各自到期日：

于2025年12月31日后，订立以下新衍生工具合约：

公司订立总回报互换（“TRS”），作为公司递延股份单位和以现金结算的受限制股份单位的经济套期保值。对TRS未应用对冲会计。于2025年12月31日，未偿还的TRS单位为2,515，000个（2024年12月31日– 4,365，000个TRS单位）。

为管理短期金属价格风险，公司可能会就其认为极有可能在特定季度内发生的金属销售订立衍生合约。截至2025年12月31日或2024年12月31日，没有这类未完成合同。

衍生工具公允价值

衍生工具的公允价值见下表：

其他法律事项

本公司不时涉及法律程序，是在其正常业务过程中产生的。通常情况下，管理层认为，与这些行为相关的最终负债金额不会对Kinross的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。

Maricunga监管程序

2015年5月，智利环境执法局（“SMA”）对Compania Minera Maricunga（“CMM”）提起行政诉讼，指控为支持Maricunga行动而抽取地下水影响了区域湿地，并于2016年3月18日发布决议，指控CMM的抽水影响了“Valle Ancho”湿地。从2016年5月开始，SMA发布了一系列决议，命令CMM暂时限制其油井的抽水。

作为回应，CMM暂停了采矿和破碎活动，并将用水量降至最低水平。CMM对这些决议提出了质疑，但其努力没有成功，除了2016年7月的一小段时间外，CMM的运营一直处于暂停状态。2016年6月24日，SMA修订了其初步制裁（“修订后的制裁”），并有效地要求CMM停止运营并关闭矿山，其井的用水量被限制在最低水平。2016年7月9日，CMM对制裁提出上诉，并于2016年8月30日向环境法庭提交请求，要求其发布禁令，暂停生效

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截至2025年12月31日止年度

在就CMM上诉的案情作出最终裁决之前，修订后的制裁。2016年9月16日，环境法庭驳回了CMM的禁令请求，并于2017年8月7日基于程序理由维持了SMA的修订制裁和限电令。2018年10月9日，最高法院以程序为由维持环境法庭的裁决，驳回CMM的上诉。

2016年6月2日，CMM收到了智利国家辩护律师（“CDE”）提起的两项单独诉讼。向环境法庭提起的这两项诉讼都声称，从Maricunga地下水井抽水对该地区的湿地造成了环境破坏。一项行动涉及“潘塔尼洛”湿地，另一项行动涉及Valle Ancho湿地（如上所述）。2018年11月23日，仲裁庭在Pantanillo案中裁定CMM胜诉，在Valle Ancho案中裁定CMM胜诉。在Valle Ancho案中，法庭要求CMM除其他外，向SMA提交恢复计划以供批准。CMM就Valle Ancho裁决向最高法院提出上诉。CDE就这两起案件向最高法院提出上诉，并在Valle Ancho一案中声称，环境法庭没有下令完全关闭Maricunga的地下水井是错误的。2022年1月7日，最高法院以程序为由撤销了法庭对这两个案件的裁决，并将有关事项发回法庭进一步审理。与此同时，2020年12月，CMM开始与CDE讨论通过提起赔偿计划（“PDR”）的方式解决此案。PDR旨在支持自停止抽水以来湿地一直保持的自然恢复，以及在流域实施其他补充价值提升行动。法庭审理的案件被搁置，等待正在进行的和解讨论。

2025年11月，CMM向CDE提交了PDR的第五个版本以及一份和解协议草案。和解协议的核心承诺是执行PDR。PDR的总成本估计为1980万美元。PDR和和解协议已提交给CDE的环境委员会和理事会，并在其于2025年12月23日和2026年1月6日（如适用）的会议期间获得批准。和解（连同PDR）现在必须提交给环境法院并获得其批准。这一批准的时间框架预计将在2026年第一季度或第二季度。双方现在正在分别制定一项协议，以对PDR的行动和义务采取后续行动，并批准实现里程碑。

Kettle River-Buckhorn监管程序

Crown Resources Corporation（“Crown”）是Buckhorn矿的废物排放许可证（“许可证”）的持有人，该公司授权并监管该矿及其水处理厂的与矿山相关的排放。2014年2月27日，华盛顿生态部（“WDOE”）更新了Buckhorn矿的国家污染排放消除系统许可证（“更新的许可证”），生效日期为2014年3月1日。换发的许可证所载的条件比原来的排放许可证更具限制性。此外，Crown认为，续签的许可证在内部不一致，在技术上不可行，并且与与WDOE现有的协议不一致，包括Crown和WDOE先前于2013年6月签订的和解协议（“和解协议”）。2014年2月28日，Crown向华盛顿污染控制听证委员会（“PCHB”）提交了更新许可的上诉。此外，2015年1月15日，Crown在华盛顿州费里县高等法院对WDOE提起诉讼，声称WDOE违反了和解协议，在续签的许可证中包含了各种不可行的合规条款（“Crown诉讼”）。2015年7月30日，PCHB维持续发许可证。Crown于2015年8月27日向华盛顿州费里县高等法院提交复审申请，寻求推翻PCHB的决定。2017年3月13日，费里县高等法院维持了PCHB的裁决。2017年4月12日，Crown就费里县高等法院的裁决向华盛顿州上诉法院提出上诉。2019年10月8日，上诉法院确认了高等法院的裁决和PCHB的裁决。2019年12月31日，上诉法院驳回了Crown的复议和补充记录的动议。皇冠没有向华盛顿最高法院申请复审，因此，对此事的上诉已经用尽。

2016年7月19日，WDOE向Crown和Kinross Gold Corporation发布了一项行政命令（“AO”），声称两家公司已累计931次超过更新许可证中的排放限值，并且也未能维持更新许可证所要求的捕获区。AO命令这些公司制定一项行动计划，以捕获和处理从捕获区逃逸的水，进行各种调查和研究，修订其适应性管理计划，并在2016年第四季度的不同截止日期前报告调查结果。各公司及时作出了规定的提交。2016年8月17日，两家公司向PCHB提出了AO上诉（“AO上诉”）。由于AO上诉提出了许多在上诉和皇冠诉讼中提出的相同问题，两家公司和WDOE同意无限期搁置AO上诉，以使这些问题得到解决。PCHB于2016年8月26日批准了中止请求，该中止随后被延长。2020年6月2日，PCHB根据双方提出的自愿解雇的联合规定驳回了上诉。驳回的依据是关于重续许可证的上诉已用尽，以及官方对AO的满意。

2017年11月30日，WDOE向Crown和Kinross发出违规通知（“NOV”），声称两家公司在2017年第三季度期间共113次超过许可证中的排放限值，并且也未能按照许可证的要求维持捕获区。NOV命令这些公司向WDOE提交报告，确定已采取的步骤

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截至2025年12月31日止年度

已经并正在被采取“控制此类废物或污染或以其他方式遵守这一认定”的措施，该报告被及时提交。在对本报告进行审查后，WDOE可能会向公司发出AO或其他指令。

从2018年4月开始，WDOE向Crown颁发了NOV，有一次还向Kinross颁发了NOV，声称这些公司超过了许可证中的排放限制，并且未能按照许可证的要求维持捕获区。最近的11月，日期为2021年5月10日，声称2021年第一季度发生了133起涉嫌违规事件。NOV命令这些公司在30天内向WDOE提交报告，确定已经和正在采取的“控制此类废物或污染或以其他方式遵守这一决定”的步骤，这些报告已及时提交。在对这些报告进行审查后，WDOE可能会向公司发出AO或其他指令。NOV不能立即上诉，但可酌情对任何后续的AO或其他与NOV相关的指令提出上诉。

2020年4月10日，Okanogan Highlands Alliance（“OHA”）根据《清洁水法》（“CWA”）对Crown and 金罗斯黄金 U.S.A.，Inc.（“KGUSA”）提起公民诉讼，指控其未能在现场充分捕获和处理受地雷影响的地下水和地表水，违反了许可证和更新的许可证。该诉讼寻求禁令救济和民事处罚，每次违规金额最高为每天5.58万美元。Crown提出了一项反诉，要求对OHA如何使用根据事先和解支付的资金进行核算。OHA成功地获得了对这一索赔的驳回。Crown在州法院重新提出了索赔，经双方共同同意，诉讼程序已被中止。2020年5月7日，华盛顿州总检察长根据CWA和州水污染控制法对Crown和KGUSA提起诉讼，指控其涉嫌违反许可，并寻求与OHA类似的救济。这些诉讼已合并。2021年6月16日，法院批准了原告关于Crown和KGUSA的某些抗辩的部分即决判决动议。2021年7月9日，Crown和KGUSA提出动议，要求对这一裁决进行认证，以便立即上诉，该动议于2021年11月30日被驳回。2022年10月18日，法院批准了一项规定的动议，裁定Crown根据CWA对某些超出许可的情况承担责任。该命令规定，Crown保留对法院2021年6月16日的命令提出上诉的权利，并对这些许可超越的处罚提出异议。2023年4月19日，法院暂停诉讼，等待法院的进一步命令，以使各方能够通过法院命令的调解寻求解决，这一过程一直持续到2024年3月29日，当时OHA和总检察长告知法院，他们希望终止调解程序，并要求法院解除中止。基于此，法院解除了中止，并下达了排期令。2024年9月19日，Crown、KGUSA和OHA提交了一份联合动议，要求加入[拟议]同意法令，该法令寻求法院批准OHA在诉讼中索赔的拟议解决方案。2024年10月31日，法院签署同意令，批准KGUSA、Crown和OHA之间的和解。根据和解协议，KGUSA和Crown共支付了540万美元，其中包括律师费和保护组织支付给当地补充环境项目的款项。华盛顿州不是这一解决方案的当事方。2024年11月22日，KGUSA和Crown动议就针对华盛顿州的诉状作出判决，该动议于2025年2月4日获得批准，该州的修正申诉在有偏见的情况下被驳回。华盛顿州随后要求解除判决，该判决于2025年3月11日被驳回。2025年4月9日，华盛顿州提交了一份上诉通知，内容涉及法院对诉状作出判决的命令，这一上诉仍在审理中。

Manh Choh相关事宜

Kinross Gold Corporation是KG Mining（Alaska），Inc.（“KG Mining”）的实益拥有人。KG Mining是Peak Gold，LLC（“Peak Gold”）的70%所有者和管理成员，该公司在阿拉斯加州托克附近经营Manh Choh矿。该矿的矿石将被用卡车运往诺克斯堡，在公共道路上使用最先进的卡车进行加工，装载合法货物。矿石运输路线沿线度假屋的某些业主和其他声称有潜在影响的人组织了一个团体，反对矿石运输计划，并扰乱了该项目。这些努力包括对与矿石运输无关的某些国家矿山许可证提出行政上诉。迄今为止，这些上诉都没有成功。

2023年10月20日，安全社区委员会（CSC），一家阿拉斯加非营利公司，包括同一群反对者，为反对该项目而成立，在阿拉斯加费尔班克斯高等法院对阿拉斯加州交通和公共设施部（DOT）提起诉讼。该诉状寻求针对DOT对Peak Gold的矿石运输计划监督的禁令救济。诉状称，DOT批准了违反DOT规定的运输路线和卡车运输计划，DOT的行为对公共安全造成了不合理的风险，构成了具有吸引力的公害，DOT协助和教唆了疏忽驾驶的罪行。2023年11月2日，原告提出针对DOT的初步禁令动议，并寻求加快审议其动议。如果获得批准，该动议可能会影响Peak Gold的矿石运输计划。2023年11月9日，法院驳回原告的加急考虑动议。2023年11月15日，法院批准了Peak Gold，LLC的干预动议。2024年1月15日，Peak Gold和DOT联合动议对诉状作出判决，并保留所有发现。2024年5月14日，法院发布命令，驳回原告的初步禁令和暂缓发现动议。2024年6月24日，法院发布命令，就诉状中所指的四项救济要求中的三项，就书状作出判决，并拒绝就公众滋扰的要求作出救济。该命令进一步解除了发现的中止。2024年7月3日，DOT就法院关于书状判决动议的命令提出复议动议，该动议

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

Peak Gold加入。2024年9月13日，法院下达命令，驳回这一动议。2025年5月9日，应CSC的请求，法院就CSC的一项剩余索赔下达了不带偏见的解雇令，腾出审判日期并结案。

2024年7月1日，联邦承认的印第安部落Dot Lake村，位于阿拉斯加公路（“Dot Lake”）沿线的矿石运输路线上，距离Manh Choh矿约50英里，向美国阿拉斯加州地区地方法院提交了一份诉状，控告美国陆军工程兵团（“兵团”）和Scott A. Spellmon中将以工兵总长兼兵团总司令的正式身份。诉状寻求宣告性和禁令性救济，理由是军团据称未与Dot Lake协商，也未就军团于2022年9月就Manh Choh矿关于位于Tetlin村土地上约5英亩湿地的总体许可发放湿地干扰许可证进行充分的环境审查。Peak Gold在诉状中未被指定为被告，并且在2024年8月20日，Peak Gold采取行动干预行动，Dot Lake对此表示反对。2024年10月10日，法院批准对Peak Gold进行干预。2024年10月18日，Peak Gold加入了该军团于2024年8月23日提交的部分驳回动议。2025年3月19日，法院根据部分驳回的动议下达命令，该命令驳回了诉状中主张的四项索赔中的三项。2025年4月1日，Dot Lake提交了一份经修订的诉状，该诉状旨在重申其中一项被驳回的诉讼请求，但不存在偏见。2025年5月2日，Peak Gold提出动议，驳回这一重申的索赔，该动议于2025年7月31日获得批准。2025年9月29日，法院根据双方提交的《规定驳回诉讼》下达了一项有偏见的驳回诉讼的命令，法院结案。

该公司过去几个季度的业绩主要受到金价波动、投入成本和销售的黄金当量盎司变化的推动。白银价格和外汇汇率的波动也影响了结果。

2025年第四季度的收入为20.230亿美元，总黄金当量盎司的销售额为487,972盎司，而2024年第四季度的收入为14.158亿美元，总黄金当量盎司的销售额为531,729盎司。2025年第四季度平均实现金价为4,144美元/盎司，而2024年第四季度为2,663美元/盎司。

与2024年第四季度相比，2025年第四季度的销售生产成本增加了8%。成本增加主要是由于生产和销售组合，以及由于较高的平均实现黄金价格导致2025年的特许权使用费成本增加。

由于出售的黄金当量盎司和可折旧资产基础的变化，上述每个季度之间的折旧、损耗和摊销各不相同。此外，其中一些期间的矿产储量变化和减值转回影响了后续期间各季度的折旧、损耗和摊销。

2025年第四季度，公司记录了与Lobo-Marte的物业、厂房和设备相关的1.161亿美元的减值转回。2024年第三季度，公司录得7410万美元的税后减值转回，与Round Mountain的物业、厂房和设备有关。减值转回的税务影响是2025年和2024年的所得税费用分别为3450万美元和70万美元。

经营活动提供的净现金流从2024年第四季度的7.345亿美元增加到2025年第四季度的11.469亿美元，这主要是由于利润率的增加和营运资本的变化，部分被支付的所得税所抵消。

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

根据美国证券交易委员会通过的规定，根据2002年美国萨班斯-奥克斯利法案（“SOX”）和加拿大证券管理人的规定，Kinross的管理层评估公司披露控制和程序的设计和运作以及财务报告内部控制的有效性。本次评估是在首席执行官和首席财务官的监督下并在其参与下进行的。

截至本MD & A及所附财务报表所涉期间结束时，Kinross管理层评估了其财务报告内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中规定的标准。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，Kinross对财务报告的内部控制于2025年12月31日有效。

控制和程序的限制

Kinross的管理层，包括首席执行官和首席财务官，认为任何关于财务报告的披露控制和程序以及内部控制，无论设计和操作得多么好，都可能存在固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统，也只能提供控制系统目标得到满足的合理保证。

关键会计政策和估计

关键会计政策和估计在财务报表附注5中披露。

会计变更

于2025年1月1日，公司采纳财务报表附注4所披露的国际会计准则第21号“外汇变动的影响”的修订。

由于采矿、勘探和开发活动的性质，Kinross的业务包含重大风险。某些风险因素，包括但不限于以下列出的风险因素，在整个采矿业中是相似的，而其他风险因素则是Kinross特有的。下面的风险因素可能包括Kinross如何在可能的情况下寻求减轻这些风险的细节。有关风险因素的更多讨论，请参阅公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表，该信息表可在公司网站www.kinross.com和www.sedarplus.ca上查阅或应公司要求查阅，以及公司截至2025年12月31日止年度的年度信息表，该信息表将于2026年3月31日或前后在SEDAR +上提交。

黄金价格和白银价格

Kinross公司运营的盈利能力受到黄金和白银市场价格变化的显著影响。黄金和白银价格每日波动，受到Kinross无法控制的众多因素的影响。黄金和/或白银的价格可能会受到价格波动的影响，未来价格的大幅下跌可能会导致持续的商业生产不经济。取决于黄金和白银的价格，来自采矿业务的现金流可能不足以支付生产成本和资本支出。如果由于黄金和/或白银价格下跌，金属销售收入低于现金运营成本，可能会停产。可能影响黄金和白银价格的因素包括：工业和珠宝需求；作为一种投资对该金属的需求水平；央行对该金属的需求、销售和购买；投机交易；以及该金属生产商的全球生产成本和水平。黄金和白银价格还可能受到宏观经济因素的影响，包括：对未来通胀率的预期；美元、金属价格一般报价的货币以及其他货币的强弱和信心；利率；新的或拟议的关税；以及全球或区域的政治或经济不确定性和紧张局势。

2025年，该公司的应占平均实现金价从2024年的2391美元/盎司增至3426美元/盎司。如果黄金和/或白银的市场价格下降，Kinross在黄金和/或白银销售上实现的价格大幅下降，并在任何相当长的时期内保持在这样的水平，Kinross的盈利能力和现金流将受到负面影响。在这种情况下，Kinross可能会确定在其部分或全部业务中继续商业生产或开发部分或全部当前项目在经济上是不可行的，这可能会对Kinross的财务产生不利影响

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

业绩和运营结果，可能是实质性的。Kinross可能会缩减或暂停部分或全部勘探活动，其结果是枯竭的矿产储量不会被取代。此外，Kinross的黄金和/或白银库存的市场价值可能会减少，现有的矿产储量和资源估计可能会减少到无法以现行价格经济地开采和加工矿石的程度。

投入商品、服务和其他投入的短缺和价格波动

该公司依赖各种投入商品（如燃料、炸药、电力、天然气、钢材、混凝土和氰化物）、劳动力和设备（包括零件）来开展采矿业务并推进其开发项目。缺乏或无法采购此类投入商品、劳动力或设备或其成本大幅增加可能会对公司开展业务的能力产生重大不利影响，从而限制或增加生产成本。该公司还依赖获得和供应水和电力来开展其采矿业务，而这种获得和供应可能不容易获得，特别是在该公司在智利和巴西的业务中。投入商品的市场价格可能会受到通货膨胀、新的税收或关税以及价格波动的影响，这些波动可能是重大的，发生在短期内，并受到公司无法控制的因素的影响。由于冲突、贸易争端、流行病或类似的公共健康威胁等公司无法控制的因素，延迟收到任何许可或增加投入商品、劳动力或设备的成本或减少可用性，可能会影响Kinross运营和开发项目的及时进行和成本。如果Kinross的运营和开发项目所消耗或以其他方式使用的某些投入商品的成本大幅增加，并在相当长的一段时间内保持在这样的水平，公司可能会确定在其部分或全部运营或部分或全部当前项目的开发中继续商业生产在经济上是不可行的，这可能会对公司的财务业绩和经营业绩产生不利影响。Kinross不时进行能源对冲交易，以降低与燃料价格上涨相关的风险。

环境影响及相关监管风险

Kinross的运营和勘探活动受有关环境保护、勘探、开发、生产、进口/出口、税收、劳工标准、职业健康、废物处置、有毒物质、矿山关闭、矿山安全、公共卫生和其他事项的各种法律法规的约束。北美以外的法律和政治环境导致这些风险与北美内部运营相关的可比风险不同，在许多情况下甚至更大。新的法律法规、对现有法律法规的修订、政府的解释或更严格地执行现有法律法规可能会对Kinross产生重大不利影响、增加成本、导致生产水平下降和/或延迟或阻止新采矿资产的开发。遵守这些法律法规是业务的一部分，需要大量支出。法律法规、解释或执行的变化，包括与税收、租赁人权利或支付特许权使用费、净利润利息或类似义务有关的变化，可能会对Kinross的运营产生不利影响，改变公司需要进行的回收和补救工作的范围，或大幅增加与这些运营相关的成本。Kinross无法预测可能会提出哪些可能影响其业务的新立法或修订，也无法预测任何此类提案如果获得通过，何时可能生效。

鉴于2015年和2019年巴西发生的尾矿坝事件，巴西立法者和监管机构已经颁布并继续实施和执行旨在解决未来尾矿坝溃坝风险的立法和法规。在联邦和州两级，这些措施包括对许可和持续运营提出更严格的技术和安全要求，监管机构加强监督和检查，额外的财务保证和与关闭相关的义务，以及对环境损害的更高罚款和处罚。条例还将应急规划和风险管理相关要求扩大到下游居住和工作的居民和从业人员。这些法律法规可能会大幅增加与Kinross运营相关的成本。有关财务担保和尾矿坝关闭相关风险的进一步讨论，请参阅下文标题为“环境责任和复垦成本”的部分。

公司的某些业务是政府当局正在进行的监管审查和评估的主题。这些可能会导致针对受影响的运营子公司的额外监管行动，并可能对公司未来的运营和/或财务状况产生不利影响。更多详情，请参阅本MD & A的“其他法律事项”部分。

发展项目

Kinross必须不断更换和扩大其矿产储量，以维持或扩大其总矿产储量基础，因为它们在其运营中因生产而枯竭。同样，公司提高或维持目前黄金和白银产量水平的能力部分取决于新矿山的成功开发和/或现有采矿业务的扩张。Kinross依赖于开发项目带来的未来增长。开发项目依赖于预测因素的准确性，这些因素包括：资本和运营成本；冶金回收率；矿产储量估算；以及未来金属价格。一旦发现有矿化的地点，从钻探的初始阶段到可能生产可能需要几年时间。发展

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

项目须进行准确的可行性研究、获得地表或土地权利以及颁发必要的政府许可和批准。不可预见的情况，包括与开发地点矿化的数量和性质、开采和加工的技术障碍、法律要求、政府干预、基础设施限制、环境问题、与当地社区的纠纷或其他事件有关的情况，可能导致我们计划的一项或多项开发变得不切实际或不经济。任何此类情况都可能对Kinross的财务状况和经营业绩产生不利影响。

此外，由于涉及大量支出，开发项目面临材料成本超支超过预算的重大风险。开发新矿山所需的资本支出和时间相当可观，成本或建设进度的变化可以显着增加建设项目所需的时间和资金。项目开发时间表还取决于获得项目运营所需的政府许可和批准。获得这些许可和批准并满足许可要求的时间表，往往超出了Kinross的控制范围。在采矿业，新的采矿作业在启动阶段遇到意想不到的问题，导致延误，需要的资金比预期的要多，这在采矿业并不罕见。

生产和成本估算

该公司为其运营编制未来生产、运营成本和资本成本的估计。尽管公司尽最大努力对此类成本进行预算和估计，但由于矿产项目开发涉及大量支出以及成本随时间波动和增加，开发项目可能容易出现材料成本超支。Kinross的实际生产和成本可能因多种原因与估计不同，包括：对资源和开发投入的竞争加剧；影响整个采矿业的成本膨胀；实际开采的矿石因品位、吨位、稀释和冶金等特性的估计而不同；回收率低于预期；短期运营因素包括与矿石矿产储量有关的因素，例如需要对矿体进行顺序开发以及处理新的或不同的矿石品位；对矿山计划的修订；供应链管理方面的困难，包括其企业资源规划软件的持续可操作性；与开发、采矿和加工相关的风险和危害；自然现象，例如恶劣的天气条件、水的可用性（例如在智利）、洪水、火灾、地震和流行病；各国之间的关税和贸易争端；以及意外的劳动力短缺、罢工或其他中断。生产成本也可能受到多种因素的影响，包括：矿石品位、矿石硬度、冶金、不断变化的废矿比、劳动力成本、服务成本、商品（如电力和燃料）和其他投入、普遍的通胀压力和货币汇率。其中许多因素都超出了金罗斯的控制范围。无法保证Kinross的成本估算会实现。未能实现生产或成本估计或成本的材料增加可能会对Kinross的未来现金流、盈利能力、经营业绩和财务状况产生不利影响。

矿产储量和矿产资源估算

此处提供的矿产储量和矿产资源数字，包括将达到的预期吨位和品位或将实现的指示回收水平，均为估计数，无法保证其准确性。这种估计在很大程度上是基于对钻孔和其他采样技术获得的地质数据的解释。实际矿化或地层可能与预测的不同。从钻探的初始阶段开始，可能还需要很多年才能生产，在此期间，开采矿床的经济可行性可能会发生变化。储量和资源估计数在很大程度上取决于现行的黄金和白银价格以及这些估计数中使用的价格假设，以及在各个矿点回收和加工矿物的成本。金属价格的市场波动可能会使矿产储量和矿产资源的开采变得不经济，并要求Kinross对资产进行减记或停止开发或生产。此外，与矿产储量相关的短期经营因素，例如需要有序开发矿体或加工新的或不同的矿石品位，可能会导致采矿作业在任何特定会计期间无利可图。

黄金和/或白银市场价格的长期下跌可能会使含有相对较低品位黄金和/或银矿化的矿产储量不经济开采，并可能大幅降低Kinross的矿产储量估计。此外，对土地或矿产权益的立法、许可或所有权的变更可能导致矿产储量或矿产资源被重新分类或停止满足矿产储量或矿产资源的定义。如果发生此类事件，可能需要对Kinross的采矿资产投资进行重大减记或停止开发或生产，新项目的开发可能会出现重大延误，收入减少或亏损增加，现金流减少。无法保证Kinross将实现黄金或白银回收率的指示水平，或获得确定矿产储量时所假设的价格。矿产储量和归属于特定财产的矿产资源的估算是基于公认的工程和评估原则。探明和概略矿产储量中所含金银的估计数量并不一定代表对评估资产的公平市场价值的估计。

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管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

估算矿产储量和矿产资源的数量存在许多内在的不确定性。本文件中的估算是基于与预期生产寿命期间的金属价格和汇率、待开采区域的矿化、预计采矿成本和额外计划开发工作的结果有关的各种假设。实际的未来生产率和数量、收入、税收、运营费用、环境和监管合规支出、开发支出和回收率可能与估计中的假设有很大差异。这些假设的任何重大变化，包括预测结果与实际结果之间差异导致的变化，都可能导致当前估计数的重大向下或向上修正。

政治、安全、法律和经济风险

公司在世界各地区拥有采矿和勘探业务，包括美国、巴西、智利、毛里塔尼亚、加拿大和芬兰，此类业务面临不同程度的政治、安全、法律、经济、健康和安全以及其他风险和不确定性。这些风险和不确定因素因国家而异，包括但不限于：战争；军事冲突恐怖主义；劫持人质；犯罪，包括有组织犯罪企业；盗窃、武装抢劫和非法入侵财产（可能不时发生在帕拉卡图和塔西亚斯特），这可能导致严重的安全和运营问题，包括危及生命和财产；刑事或监管调查，货币汇率极端波动；通货膨胀率高；劳工动乱；内乱风险；不稳定的政府或政治制度；征用和国有化；重新谈判或取消现有的特许权、公约，许可证、许可证和合同（包括Tasiast非国民的工作许可）；非法采矿（包括Tasiast）可能导致严重的环境、社会、政治、安全和运营问题，包括危及生命和财产；当地执法的适当性、应对和培训；政治政权更迭或不稳定；影响采矿部门的政策和法规的变化；外汇限制和资金汇回限制人员流动或货物和设备进口、全球健康危机或流行病；以及不断变化的政治条件、货币管制，以及有利于或要求将合同授予当地承包商或要求外国承包商雇用特定司法管辖区的公民或从其购买供应品的政府法规。

这些国家的政治领导层或其他未来政治和经济状况的变化可能会导致这些政府在外国投资、税收、矿产资源的开发和所有权以及一般采矿的合法性方面采取不同的政策。此类政策的任何变化都可能导致影响资产所有权、外国投资、经营能力、采矿勘探和开发、税收（包括增值税和预扣税）、特许权使用费、货币汇率、黄金销售、环境保护、劳资关系、价格管制、收入汇回和资本返还的法律发生变化，这可能对公司的财务业绩产生重大不利影响。此类变化还可能影响Kinross以目前设想的方式就未来资产进行勘探和开发活动的能力，以及其继续勘探、开发和运营其拥有与勘探、开发和运营相关权利的那些资产的能力。这些国家未来的政府可能会采取与目前有效的政策大不相同的政策，例如，可能会延伸到资产的征用或国有化。

这些国家的税收制度可能会受到不同的解释或执行程度，并可能不时发生变化。Kinross对适用于其交易和活动的税法的解释可能与特定国家税务机关的解释不一致。因此，交易可能会受到税务机关的质疑，Kinross的业务可能会受到评估，这可能会导致大量额外的税收、罚款和利息。此外，在某些司法管辖区（如巴西和毛里塔尼亚），Kinross可能需要为某些购买支付可退还的增值税。无法保证公司将能够收取全部或部分欠公司的增值税退税金额。

近年来，政府增加税收和特许权使用费收入的努力有所升级。无法保证当前的政府特许权使用费和采矿税率将在未来几个时期保持不变。政府增加收入的努力强度越来越大，这可能会导致未来的审计、税收重新评估以及对增加支付的特许权使用费、所得税、预扣税或额外形式的收入提出索赔。此类审计或重新评估的结果可能会导致对公司具有重大意义的索赔、罚款或处罚。

反贿赂立法

《外国腐败行为法》（美国）和《外国公职人员腐败法》（加拿大），以及类似的反贿赂立法禁止公司及其中间人为获得或保留商业或其他商业优势而进行不正当付款。公司政策要求严格遵守适用的反贿赂立法。Kinross在一定程度上经历过政府和私营部门腐败的司法管辖区开展业务。无法保证Kinross的内部控制和合规政策和程序将始终保护其免受公司关联公司、员工或代理实施的鲁莽或其他不当行为的影响。任何违反反贿赂立法的指控都可能导致昂贵和耗时的调查。违反此类立法可能会导致罚款或处罚，并对Kinross的声誉和经营的社会许可产生重大不利影响。

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截至2025年12月31日止年度

牌照及许可证

Kinross的开发项目和运营需要各政府部门的许可和许可。然而，这类执照和许可证可能会在各种情况下受到质疑和改变。适用的政府主管部门可以撤销或拒绝颁发、修改或更新必要的许可证。当局还可能要求对申请的许可证进行比以环境影响报表形式进行的预期更严格和更耗时的评估。此类许可证的丢失、此类许可证的要求、第三方对此类许可证的质疑、许可程序的延误或无法获得此类许可证可能会阻碍或延迟Kinross的运营能力，并可能对Kinross的财务业绩、项目时间表和运营结果产生重大影响。无法保证Kinross将能够获得或维持或遵守勘探和开发其资产、开始建造或运营采矿设施或维持在经济上证明成本合理的持续运营所可能需要的所有必要许可证和许可。Kinross努力在任何时候都遵守这些许可证和许可以及基本法律法规。

矿产勘探和开采的性质

Kinross的运营受到贵金属采矿资产的勘探、开发和生产活动通常附带的危害和风险的影响，其中任何一项都可能导致生命或财产损害，或环境损害，并可能对此类损害承担法律责任。Kinross的活动可能会因天气状况而受到长时间的干扰，这取决于其拥有利益的运营地点。危险和风险，如异常或意外的地层、断层和其他地质结构、岩石破裂、压力、塌方、有毒气体释放、吊装和地下竖井相关故障、洪水、坑壁不稳定或故障、堆浸故障、尾矿坝故障、地面和边坡故障或其他情况，可能会在钻探、加工和清除材料过程中遇到，并可能对Kinross的运营产生不利影响。虽然Kinross可能会获得针对某些风险的保险，但潜在的索赔可能会超过保单限额，或者可能被排除在承保范围之外。还有Kinross不能或可能选择不投保的风险，例如无法以合理的成本获得保险。可能与保险未涵盖或超出保险范围或遵守适用法律法规的任何负债相关的潜在成本可能会导致重大延误并需要大量资本支出，从而对Kinross的未来收益和竞争地位以及潜在的财务可行性产生不利影响。

此外，很少有被勘探的资产最终被开发成生产矿山。钻探建立储量、建设开采加工设施等需要重大支出。经常需要大量资金来购买必要的设备。由于设备故障或不足造成的延误可能会对Kinross的运营结果产生不利影响。无法确保Kinross拥有权益的资产的当前或拟议勘探计划将产生有利可图的商业采矿业务。

采矿、加工、开发和勘探活动在某种程度上取决于适当的基础设施。可靠的道路、桥梁、电源、供水是影响资金和运营成本的重要决定因素。缺乏此类基础设施或异常或不常见的天气现象、破坏、战争、恐怖主义、政府或其他对此类基础设施的维护或提供的干预可能会对Kinross的运营、财务状况和运营结果产生不利影响。

可用的保险并不涵盖与矿业公司运营相关的所有潜在风险。Kinross也可能无法以经济上可行的保费维持保险以覆盖可保风险，未来可能无法获得保险或可能不足以覆盖由此产生的任何损失。

此外，Kinross或采矿业的其他公司可能无法以可接受的条款普遍获得针对诸如非专利采矿索赔和磨坊场地的有效性和所有权以及勘探和生产造成的环境污染或其他危害等风险的保险。因此，Kinross可能会对其完全或部分未投保或因保费成本或其他原因选择不投保的环境损害或其他危害承担责任。这些事件造成的损失可能导致Kinross产生重大成本，可能对其财务状况和经营业绩产生重大不利影响。Kinross至少每年对其保险范围进行审查，以确保在可获得的情况下获得适当且具有成本效益的保险。

矿产资源的经济可行性

非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。由于测量、指示或推断的矿产资源的不确定性，这些矿产资源可能永远不会升级为已探明和可能的矿产储量。Kinross的矿产储量和资源估算是根据加拿大证券法的要求编制的，这些要求与美国证券法和其他司法管辖区的要求有所不同。

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矿床的勘探和开发涉及长期的重大财务和其他风险，即使经过认真的评估、经验和知识，也可能无法消除。虽然发现含金地质结构可能会带来可观的回报，但很少有勘探的资产最终被开发成生产矿山。通过钻探建立储量和在一个地点建设采矿和加工设施需要重大支出。无法确保Kinross拥有权益的资产的当前或拟议勘探计划将产生有利可图的商业采矿业务。

矿床是否具有商业可行性取决于许多因素，其中一些因素包括矿床的特定属性，例如其大小和品位、可采用的回收方法的成本和效率、靠近基础设施、获得水、融资成本和政府法规，包括与价格、税收、许可、特许权使用费、基础设施、土地和水使用、黄金进出口和环境保护有关的法规。这些因素的影响无法准确预测，但这些因素的结合可能会导致Kinross无法从其投资资本中获得足够的回报。

环境责任和复垦费用

与许多其他采掘自然资源行业一样，采矿业面临与矿产勘探和生产对环境造成的影响相关的潜在风险和责任。公司可能要为解决当前或以前活动中或产生的污染的成本负责。环境责任可能是在Kinross拥有财产之前由他人进行的活动造成的。此外，Kinross可能因接触有害材料或物质而向第三方承担责任，或可能因其他原因卷入与环境索赔相关的民事诉讼。与这些责任和负债相关的成本可能是巨大的。支付此类负债将减少原本可用的资金，并可能对Kinross产生重大不利影响。如果Kinross无法全额资助补救环境问题的费用，Kinross可能会被要求暂停运营或在完成所需补救措施之前采取临时合规措施，这可能会对Kinross的运营和业务产生重大不利影响。

在美国，根据《美国资源保护和回收法》（“RCRA”）和州法律同等规定，原本会被视为危险废物的矿石的提取、选矿和加工过程中产生的某些采矿废物，目前不受美国环境保护署管理危险废物的某些法规的约束。如果公司美国采矿业务产生的矿山废物不被豁免，并且根据RCRA被作为危险废物处理，则可能需要材料支出来进行废物管理和/或建造额外的废物处置设施。此外，公司的活动和所有权权益可能使公司面临美国《综合环境应对、赔偿和责任法案》（“CERCLA”）及其州法律等效项下的责任。根据CERCLA及其州法律等效项，在受到某些抗辩的情况下，设施或财产的任何现有或过去的所有者或经营者，以及在此类设施或财产处置或安排处置有害物质的任何当事方，可能会对清理费用承担连带责任，并可能被迫采取补救清理行动或支付清理工作的费用，以应对危险物质的未经授权的释放。这类当事人还可能向政府实体承担损害自然资源的费用，这可能是巨大的。根据联邦和州环境和土地使用法律法规，包括但不限于《美国清洁水法》和州法律同等法规，也可能对公司的运营、尾矿和废物处理区以及矿山关闭施加额外的法规或要求。美国的空气排放受《清洁空气法》及其各州同等法规的约束。此外，公司还受到其他联邦和州环境法的约束，以及根据普通法存在的与公司美国矿场运营和关闭有关的潜在索赔。

Kinross通常被要求提交一份复垦计划以供政府批准，并在采矿活动完成后支付其矿址的复垦费用。Kinross根据截至该日期的可用信息估计，截至2025年12月31日，根据IFRS的回收和修复成本，未来现金流出的净现值为9.918亿美元。任何比目前对这些成本的估计大幅增加都可能对Kinross产生重大不利影响。

公司被要求或未来可能被要求提供财务保证，涵盖回收成本、清理成本或因其活动或所有权而产生的其他实际或潜在责任。这些成本和负债可能很大，可能超过公司就这些成本和负债作出的拨备。在一些法域，需要或将来可能需要债券、信用证或其他形式的财务保证，作为这些成本和负债的担保，例如巴西根据其尾矿坝立法要求的财务保证。财务保证的数量和性质取决于许多因素，包括公司的财务状况、成本估计以及适用的政府或立法设定的门槛。Kinross可能被要求替换或补充现有的财务保证，或以更昂贵的形式获得新的财务保证，其中可能包括现金存款，这将减少其可用于经营、投资和融资活动的现金。无法保证Kinross未来能够维持或增加其目前的财务保证水平或满足监管机构规定的要求。这些新要求可能包括但不限于旨在支付潜在环境清理费用或与公司矿址相关的潜在责任的财务保证，

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包括其尾矿设施和其他基础设施。如果Kinross无法或将无法发布和维持涵盖这些要求的足够财务保证，则可能导致公司的一项或多项业务关闭，这可能对公司的财务状况产生重大不利影响。在这种情况下，Kinross将继续承担任何回收成本、清理成本和其他责任。

毛里塔尼亚的不确定性

Kinross受到政治、经济和安全风险的影响，如果这些风险成为现实，可能会对公司在毛里塔尼亚运营其Tasiast矿的能力产生不利影响。这些风险包括但不限于以下方面：（1）政府可能试图重新谈判现行采矿公约的可能性，撤销这些公约中现有的稳定条款或违反这些公约；（2）政治不稳定；（3）该国的安全局势可能恶化；（4）政府运作和制定新法律缺乏透明度；（5）法律法规可能会发生变化或不一致地适用；（6）根据采矿公约的适用产生争议；（7）执行采矿公约或与公司订立的最终协议有关的潜在法律和实际困难和毛里塔尼亚政府在2021年；（8）适用税法，包括对历史税务申报的潜在重新评估；（9）政府从公司运营中寻求更多经济利益的潜力。这些问题包括但不限于公司与工会关系的长期稳定性、对采矿业适用明确、全面、具有法律确定性和可强制执行的增值税豁免、劳动力管理和灵活劳动做法以及为非本国劳动力及时发放工作许可证。无法保证双方之间不会产生争议，包括与最终协议或公司采矿公约所述事项有关的争议。

对财产、社区关系和土著群体的所有权

采矿权的有效性，包括构成Kinross大部分财产持有的采矿权，在某些情况下可能不确定，可能会受到质疑。Kinross的采矿权、债权和其他土地所有权，特别是未开发财产的所有权，可能存在缺陷，容易受到政府当局、当地社区和其他第三方的质疑。

Kinross的某些美国矿产权包括未获得专利的采矿权利要求。由于有效性规则和第三方质疑的机会，未获得专利的采矿索赔存在独特的所有权风险。这些权利还可能受到与美国采矿权相关的适用法律法规变化的影响。

Kinross的某些采矿资产受制于各种特许权使用费和土地付款协议。Kinross未能履行其在这些协议下的付款义务可能会导致相关财产权益的损失。

Kinross的某些财产可能受制于包括土著人民在内的各种社区利益相关者的权利或所宣称的权利。这些权利的主张可能会触发各种国际和国家法律、法典、决议、公约、准则，或对政府和公司施加尊重土著人民权利的义务。除其他事项外，这些义务可能要求政府或公司在授予公司采矿权、许可证、批准或其他授权之前，就影响当地利益相关者的行动与公司矿山、开发项目或勘探活动附近的社区进行磋商或达成协议。

第一民族或其他土著人民的协商和其他权利可能需要便利，包括有关就业、收入分享、采购、其他财政支付和其他事项的承诺。这可能会影响公司在这些司法管辖区获得有效矿产权、许可证或许可证的能力，包括在加拿大的某些地区，在这些地区，所有权或其他权利由原住民和其他土著人民主张，并可能影响在这些司法管辖区开发和运营矿藏的时间表和成本。

公众越来越关注采矿活动对土著社区的感知影响。与人权、土著权利和环境保护相关的不断演变的期望可能会导致对公司当前或未来活动的反对。此类反对可能是通过法律或行政诉讼、针对政府和/或公司，或以抗议、延迟或旷日持久的磋商、封锁或其他形式的公开表达等表现形式针对公司的活动或针对政府的立场。不能保证这些关系能够被成功管理。上述集团的干预可能会对公司的声誉、经营业绩和财务业绩产生重大不利影响。

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竞争

矿产勘探和开采业务在其所有阶段都具有竞争力。在寻找和收购有吸引力的矿产方面，Kinross与众多其他公司和个人展开竞争，其中包括比Kinross拥有更多资金、技术和其他资源的竞争对手。公司未来成功经营的能力将不仅取决于其开发现有资产的能力，还取决于其选择和获取合适的新生产资产或矿产勘探前景的能力。Kinross可能无法以其认为可以接受的条件（如果有的话）成功地与竞争对手竞争收购此类物业或前景。

内部控制

Kinross已投入资源记录和评估其财务报告内部控制系统，并对此类内部控制进行持续评估。财务报告内部控制是旨在提供合理保证的程序，即交易得到适当授权，资产受到保护，不受未经授权或不当使用，交易得到适当记录和报告。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，在财务报告和财务报表编制的可靠性方面，只能提供合理的，而不是绝对的保证。

Kinross需要满足SOX第404节的要求，该节要求管理层对Kinross财务报告内部控制的有效性进行年度评估，并由Kinross的独立审计师出具证明报告，说明Kinross财务报告内部控制的运营有效性。

如果Kinross未能保持其对财务报告的内部控制的充分性，因为此类标准不时被修改、补充或修正，Kinross可能无法确保其能够持续得出结论，即其根据SOX第404节对财务报告拥有有效的内部控制。Kinross未能持续、及时地满足SOX的要求，可能导致投资者对其合并财务报表的可靠性失去信心，进而可能损害Kinross的业务，并对其普通股的交易价格产生负面影响。此外，任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在实施过程中遇到的困难，都可能损害Kinross的经营业绩或导致其未能履行报告义务。

尽管Kinross致力于确保持续合规，但Kinross不能确定它将成功遵守SOX的第404节。

人力资源和劳资关系

Kinross矿山的生产依赖于Kinross员工的努力，并与其保持良好的关系。Kinross与其雇员之间的关系可能会受到劳动关系变化的影响，这些变化可能是由（其中包括）雇员团体、工会以及Kinross在其管辖范围内开展业务的相关政府当局引入的。此类立法或Kinross与其员工之间关系的不利变化可能会对Kinross的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

为了成功运营，Kinross必须找到并留住合格的员工。Kinross和其他矿业公司竞争人员，Kinross并不总是能够及时填补职位。导致离职率上升的一个因素是劳动力老龄化，预计这一因素将在未来几年进一步提高离职率。如果Kinross无法吸引和留住合格人员或未能建立适当的继任规划战略，Kinross的运营可能会受到不利影响。

如果Kinross的一些执行官的服务不再可用，Kinross及其业务可能会受到不利影响。Kinross没有为其高管提供关键人物人寿保险。

关于市场风险的披露

为了确定其市场风险敏感性，Kinross使用了一个内部生成的财务预测模型，该模型对各种黄金价格、货币汇率、利率和能源价格等因素具有敏感性。影响最大的变量是金价，Kinross准备了一个基本情况情景，然后通过我们预测的金价10%的涨跌幅对其进行敏感化。对于2026年，对我们预测的金价10%变化的敏感性估计将对税前收益产生约8.6亿美元的影响。Kinross的财务预测涵盖了其矿山的预计寿命。在每一年里，黄金都是按照矿山计划生产的。此外，对于2026年，对我们预测的白银价格10%变化的敏感性估计将对税前收益产生约1500万美元的影响。成本是根据当前生产成本加上运营在其生命周期内发生的任何重大变化的影响进行估算的。

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信用评级和债务市场

Kinross资产的采矿、加工、开发和勘探，以及收购新的采矿和开发资产，可能需要大量额外融资。未能获得足够的融资可能会导致Kinross的任何或所有财产的勘探、开发或生产被推迟或无限期推迟，甚至可能导致财产权益的损失。如果需要，可能无法获得额外资本或其他类型的融资，或者，如果可以获得，此类融资的条款可能对Kinross不利。

公司进入投资级债务市场的能力以及债务融资的相关成本取决于维持投资级信用评级。公司拥有标普、穆迪和惠誉国际评级有限公司的投资级信用评级。无法保证这些信用评级将在任何特定时期内保持有效，或者评级机构不会完全修改或撤销此类评级。信用评级的真实或预期变化可能会影响公司现有债务的价格以及公司进入资本市场的能力和此类债务融资的成本。

如果公司无法将其债务和财务比率维持在评级机构可以接受的水平，或者公司的业务前景恶化，评级机构目前授予公司的信用评级可能会被下调，这可能会对公司未偿还证券和现有债务的价值、其以优惠条件获得新融资的能力产生不利影响，并增加公司的借贷成本。

负债和无法履行偿还义务

尽管Kinross在历史上一直成功偿还债务，但无法保证它能继续这样做。Kinross的负债水平可能会对其运营和普通股价值产生重要且潜在的不利影响，包括：（a）限制Kinross为营运资金、资本支出、偿债要求、执行Kinross增长战略或其他目的借入额外金额的能力；（b）限制Kinross在其他领域使用经营现金流的能力，因为它有义务偿还债务；（c）增加Kinross对一般不利经济和行业条件的脆弱性，包括提高利率和降低黄金和/或白银的市场价格；（d）限制Kinross利用商业机会以及对竞争压力和政府监管不利变化作出反应的能力；（e）限制Kinross的能力或增加债务再融资的成本。

Kinross预计将通过利用运营现金流获得资金来支付其支出，并支付其债务的本金和利息。Kinross履行这些付款义务的能力将取决于其未来的财务表现，这将受到财务、商业、经济、法律和其他因素的影响。Kinross将无法控制其中许多因素，例如其经营所在市场的经济状况。Kinross无法确定其未来的运营现金流是否足以让其支付Kinross债务的本金和利息并履行其其他义务。如果来自运营的现金流不足或违反其债务契约，Kinross可能会被要求为其全部或部分现有债务再融资、出售资产、借更多的钱或发行额外的股权。无法保证Kinross将能够以商业上合理的条款为其全部或部分现有债务再融资。

外币兑换风险

由于黄金和白银以美元出售，货币波动可能会影响公司将从其运营中实现的收入。Kinross的费用主要以加元、美元、智利比索、巴西雷亚尔和毛里塔尼亚ouguiyas支付。非美元货币对美元的升值增加了以美元计算的生产成本和资本支出。Kinross的成本在美元兑这些外币走强时受到积极影响，在美元兑这些外币走弱时受到不利影响。在可能的情况下，Kinross的现金和现金等价物余额主要以美元持有。Kinross不时进行货币对冲交易，以降低与货币波动相关的风险。虽然智利比索和巴西雷亚尔目前可以兑换成加元和美元，但未来可能并不总是可以兑换。毛里塔尼亚ouguiya可兑换成加元和美元，但兑换可能需要监管机构和/或央行批准。

公司的税前收益对外币相对于美元的变化的敏感性在第3节-本MD & A的展望和公司截至2025年12月31日止年度的财务报表附注10中披露。

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收购和处置策略风险和因收购而产生意外成本或负债的可能性

作为Kinross业务战略的一部分，该公司已寻求并可能继续寻求在采矿业获得新的采矿和开发机会，以及支持其业务运营或处置其目前拥有的资产的资产。Kinross可能选择完成的任何可能具有重大规模的收购或处置，可能会改变Kinross的业务和运营规模，并可能使Kinross面临新的地理、政治、运营、财务和地质风险。Kinross的收购成功取决于其确定合适的收购候选人、谈判可接受的安排，包括为收购提供资金的安排，以及整合被收购业务及其人员的能力。Kinross可能无法以优惠条件完成其寻求的任何收购、处置或其他业务安排。完成的任何收购、处置或其他业务安排可能最终不会使Kinross的业务受益，并可能损害其经营业绩、盈利能力和财务业绩。收购、处置和其他业务安排伴随着风险，包括但不限于：在Kinross承诺完成交易并确定购买价格或交换比率后，商品价格发生重大变化；收购的材料矿体可能被证明低于预期；Kinross可能难以整合和吸收任何被收购公司的运营、技术和人员，难以实现预期的协同效应并最大限度地提高合并后企业的财务和战略地位，并保持统一的标准，整个组织的政策和控制措施，以支持Kinross因这些收购而扩大的业务；所收购的业务或资产或销售流程的整合可能会转移管理层的注意力，并扰乱Kinross的持续业务及其与员工、客户、供应商和承包商的关系；所收购的业务或资产可能有可能是重大的未知负债；购买者可能无法在交易结束后支付全部或部分到期的任何购买价格；Kinross可能会受到诉讼，这可能会导致大量成本和损害，并转移管理层的注意力和资源。此外，尽管公司就收购进行了尽职调查，但与任何此类收购相关的任何未披露或未知负债仍存在风险，公司可能会发现其获得了大量未披露的负债。如果提供的与收购或处置有关的任何陈述或保证被证明不准确，或者如果买方无法在交易结束后支付全部或部分到期的购买价款，公司可能很少对卖方或买方有追索权。如果出现这些或其他风险，Kinross可能会遭受重大财务损失或被要求减记所收购资产的价值（见下文与减值相关的风险分析）。

此外，如果Kinross选择筹集债务资本为任何此类收购提供资金，Kinross的杠杆将被提高。如果Kinross选择以股权作为此类收购的对价，现有股东可能会遭受稀释。或者，Kinross可能会选择以其现有资源为任何此类收购提供资金。

无法保证Kinross将成功克服这些风险或在此类收购或处置中遇到的任何其他问题。

交易对手与流动性风险

信用风险涉及现金和现金等价物、应收账款和衍生工具合同，产生于工具的交易对手未能履约的可能性。交易对手风险是指第三方可能无法履行金融工具条款下的履约义务的风险。公司存在交易对手风险，在交易对手资不抵债的情况下可能受到影响。为管理交易对手和信用风险，公司主动管理其对个别交易对手的风险敞口。就现金及现金等价物、贸易应收款项及衍生工具合约而言，本公司仅与高评级交易对手进行交易。对于其他应收款，根据交易对手的信用等级对各交易对手设置了或有风险敞口限额，公司对各交易对手的财务状况进行监控。

流动性风险是指公司可能没有足够的可用现金资源来履行支付义务的风险。为管理流动性风险，公司保持现金头寸，并有融资到位，公司预计这将足以满足其运营和资本支出需求。流动性的潜在来源可能包括但不限于：公司目前的现金状况、现有的信贷额度、未来的经营现金流以及潜在的私人和公共融资。此外，该公司定期审查其短期运营预测和长期预算，以确定其现金需求。

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全球金融状况

全球经济持续经历的波动和挑战影响了许多行业业务的盈利能力和流动性，进而导致以下情况可能对公司的盈利能力和现金流产生影响：

大宗商品价格、外汇汇率和利率的波动直接影响公司的收入、收益和现金流，如上文标题为“黄金价格和白银价格”和“外汇风险”的章节所述。

尽管信贷市场收紧可能会限制某些公司获得资本的能力，但迄今为止，这并未影响公司的流动性。

截至2025年12月31日，公司在其信贷安排下的可用资金为17.421亿美元。然而，信贷市场收紧可能会影响公司未来以对公司有利的条款获得股权或债务融资的能力。

公司迄今未遇到与其交易对手有关的任何困难。交易对手持续获得较高评级，如上所述，公司已采取措施降低交易对手风险的影响。

股票市场的持续波动可能会影响Kinross股票投资组合中的公开上市公司的价值。

诉讼风险

可能会对Kinross提起法律诉讼，例如基于其业务活动、环境法、税务事项、其股价波动或未能遵守披露义务的诉讼，这可能会对Kinross的财务状况或前景产生重大不利影响。监管机构和政府机构可能会就适用法律法规的执行提起法律诉讼，因此，Kinross可能会受到调查和辩护的费用、如果证明存在违规行为的罚款或处罚，以及补救的潜在成本和费用、增加的运营成本或运营变更，以及如果为了解决此类诉讼而被命令这样做或被要求停止运营。本公司可能成为受国际仲裁规则管辖的争议的一方。Kinross也可能因其在外国司法管辖区的活动而在加拿大受到法律索赔。

如果Kinross的海外业务发生纠纷，Kinross可能会受到外国法院的专属管辖，或者可能无法成功地将外国人置于加拿大法院的管辖之下。Kinross无法执行其权利或被发现违反任何适用的法律法规，可能会对其未来的现金流、收益、经营业绩和财务状况产生不利影响。

市场价格风险

Kinross的普通股在多伦多证券交易所（“TSX”）和纽约证券交易所（“NYSE”）上市。Kinross普通股的价格很可能会受到金价或其财务状况或经营业绩变化的重大影响，这些变化反映在其季度收益报告或公司展望中包含的前瞻性信息中。与Kinross业绩无关的其他因素可能对Kinross普通股价格产生影响的因素包括：具有研究能力的投资银行大幅减少对Kinross的分析覆盖；公司经营所在国家政府的政治风险或行动增加；交易量下降和市场对Kinross证券的普遍兴趣可能会对投资者清算投资的能力产生不利影响，从而影响投资者对收购Kinross大量股份的兴趣；Kinross未能履行加拿大证券公司规定的报告和其他义务和美国证券法或交易所强制实施的可能会导致Kinross普通股退市；而持续相当长一段时间的Kinross普通股价格大幅下跌可能会导致Kinross普通股从多伦多证券交易所或纽约证券交易所退市，进一步降低市场流动性。

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由于上述任何因素，Kinross普通股在任何特定时间点的市场价格可能无法准确反映Kinross的长期价值。针对包括Kinross在内的公司的证券集体诉讼已经启动，此前这些公司的证券市场价格经历了一段时间的波动或大幅下跌。证券诉讼可能会导致大量成本和损害，并转移管理层的注意力和资源。任何此类诉讼导致的对公司不利的任何决定都可能对公司的财务状况产生负面影响。

减值

物业、厂房及设备的账面价值于各报告期末进行审查，以确定是否存在任何减值迹象或减值转回。如果存在任何此类迹象，则估计现金产生单位（“CGU”）或资产的可收回金额。如果现金产生单位或资产的账面值超过其可收回金额，则认为存在减值并确认减值损失，以减少现金产生单位或资产的账面值至其可收回金额。在已触发减值转回测试的情况下，如果可收回金额超过现金产生单位或资产的账面值，则确认转回，最高不超过先前确认的减值损失的价值。公司现金产生单位或资产的可收回金额或公允价值部分基于可能部分或完全超出Kinross控制范围的某些因素。Kinross的公允价值估计是基于许多假设，其中一些可能具有主观性，实际公允价值可能与这些估计存在显着差异。

炼油能力

该公司聘请第三方精炼厂将dor é提炼成交货良好的金条和银条，然后销往公开市场。炼油厂位于加拿大、瑞士和美国。如果没有替代炼油厂，任何一家炼油厂的损失都可能对公司产生重大不利影响。无法保证如果出现对替代炼油厂的需求，就会有替代炼油厂，或者不会遇到销售方面的延误或中断，从而对经营结果产生重大不利影响。此外，公司在炼油厂有dor é库存，可能会因炼油厂未能履行合同义务而产生损失。本公司已就该等炼油服务订立具有法律约束力的协议，亦购买金条保险，但存在炼油厂无法履行其交付义务的风险。在这种情况下，公司可酌情寻求所有可用的补救措施，以强制执行任何未履行的交付义务。如果炼油厂未履行此类交付义务、在特定履约中被法院补救或未收到损害赔偿判决或保险收益，公司将产生与存货账面价值相关的一次性非现金费用。

网络安全和数据隐私风险

该公司严重依赖其信息技术系统，包括但不限于其网络、设备、硬件、软件、电信和其他信息技术（统称“IT系统”），以及其供应商和第三方服务提供商的IT系统，以整体方式运营包括采矿运营和开发项目在内的业务。IT系统受到不断演变的网络安全风险的日益威胁，包括但不限于计算机病毒、安全漏洞、网络攻击，以及源自公司、其供应商和第三方服务提供商使用人工智能的此类风险。此外，公司还面临通过欺诈或其他手段未经授权访问其IT系统或其信息的风险。Kinross的运营还取决于其IT系统的及时维护、升级和更换，以及减轻网络安全风险和其他IT系统中断的先发制人的费用。

尽管Kinross迄今为止没有经历任何与网络安全相关的重大损失，或其他IT系统中断，但无法保证Kinross未来不会遭受此类损失。尽管该公司做出了包括遵循IT安全风险管理框架在内的缓解努力，但由于网络安全威胁的不断演变性质等原因，这些威胁的风险和风险敞口无法完全缓解。因此，网络安全以及继续发展和加强旨在保护IT系统免受网络安全威胁的控制、流程和做法仍然是一个优先事项。随着这些威胁的不断演变，公司、其供应商和第三方服务提供商，包括IT服务提供商，可能需要花费额外资源，以继续修改或加强保护措施，或调查和修复任何网络安全漏洞。虽然Kinross提供网络保险，但此类保险并未涵盖与此类威胁相关的所有潜在风险。

任何网络安全事件或其他IT系统中断都可能导致生产停机、运营延迟、数据破坏或损坏、安全漏洞、补救行动造成的财务损失、机密或其他受保护信息的盗窃或其他损害、罚款和诉讼，或损害公司的声誉。任何此类情况都可能对Kinross的财务状况和经营业绩产生不利影响。

该公司在其运营的多个司法管辖区，例如加拿大、巴西、美国和欧盟（“欧盟”），均受到隐私和数据安全法规的约束。由于不得不以不利于我们业务的方式对先前的商业惯例进行更改，公司在遵守这些不同的法规方面可能会产生大量成本。这些发展

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还可能要求公司进行系统变更和开发新流程，进一步影响我们的合规成本。此外，违反隐私相关法规可能导致重大诉讼、处罚和声誉损害，进而可能对公司的业务和经营业绩产生不利影响。

气候风险

与气候相关的监管预期在全球各辖区继续演变，许多当局推进了与排放测量、气候风险披露、过渡规划和物理气候影响评估相关的要求。尽管这些发展的时间和范围各不相同，但总体方向表明，人们对透明度、数据质量以及将气候因素纳入公司治理和运营规划的期望有所提高。公司必须为报告义务的潜在增加、排放管理要求的变化以及引入评估气候相关风险和机会的新标准做好准备。确保内部系统、控制和流程能够满足更高的期望，对于保持合规性和支持运营连续性至关重要。

气候变化还可能给Kinross的运营带来物理风险，包括可能影响生产规划、基础设施完整性和场地水平复原力的温度、降水和水供应的变化。主动评估和管理这些风险有助于公司减轻对运营绩效和成本结构的潜在影响。

帕拉卡图的运营依赖于降雨和河水捕获，作为工艺水的主要来源，然后由钻孔中的地下水补充。雨季期间，矿山将地表径流水疏导至临时储水池，从那里抽至加工厂。同样，地表径流和雨水以及从河流中捕获的水被储存在尾矿库中，这构成了加工厂的主要蓄水池。目标是在雨季尽可能多地收集和储存水，以确保旱季的充足供水。

因此，长时间没有充足的降雨可能会对公司的运营产生不利影响。因此，产量可能会低于历史或预测水平，Kinross可能会产生重大成本或经历重大延误，这可能会对Kinross的财务业绩、流动性和经营业绩产生重大影响。

过度降雨、降雪、洪水或极端天气事件导致的天气模式变异增加，也可能对运营产生不利影响。过量降雨可能导致操作困难，包括岩土不稳定、脱水需求增加以及额外的水管理要求。一个站点长时间高于平均降雨量可能会导致成本增加或生产中断，这可能对Kinross的财务业绩、流动性和运营结果产生重大影响。极热、极寒，以及野火和相关烟雾等其他事件可能会对公司业绩产生类似的影响。

我们无法保证缓解气候变化风险的努力将是有效的，气候变化的物理风险不会对公司的运营和盈利能力产生不利影响。

传染病或大流行性疾病的爆发

爆发传染病、大流行或类似的公共健康威胁，如新冠疫情，以及对其的应对措施，可能会对公司的运营和财务产生不利影响。新冠疫情和任何其他流行病或公共卫生危机对我们的业务、事务、运营、财务状况、流动性、信贷供应和运营结果的影响程度将取决于高度不确定且无法准确预测的未来发展。

非法采矿

非法采矿活动发生在附近，偶尔发生在该公司在非洲和巴西的一些财产上。非法采矿与一些负面影响有关，包括环境退化、侵犯人权、童工和资助冲突。此外，公司未来可能寻求收购的公司财产或财产上的大量非法采矿活动可能会耗尽矿产储量或矿产资源以及这些财产的经济利益。该公司很难控制其物业及其周围的非法采矿活动。全球非法采矿的经验表明，政府的支持和执法对于管理非法采矿活动至关重要。因此，Kinross依靠政府当局来管理和控制其运营附近的非法采矿。

Kinross Gold Corporation

管理层的讨论和分析

截至2025年12月31日止年度

非公认会计原则财务措施和比率的调节

公司在本文件中包含了某些非公认会计准则财务指标和比率。这些财务指标和比率未在国际财务报告准则下定义，不应孤立考虑。公司认为，这些财务指标和比率，连同根据国际财务报告准则确定的财务指标和比率，为投资者评估公司基本业绩提供了更好的能力。纳入这些财务指标和比率旨在提供额外信息，不应被用作根据国际财务报告准则编制的绩效指标的替代品。这些财务指标和比率不一定是标准的，因此可能无法与其他发行人进行比较。

调整后净收益和调整后每股净收益

调整后的净收益和调整后的每股净收益是决定公司业绩的非公认会计准则财务指标和比率，不包括公司认为无法反映公司报告期基本业绩的某些影响，例如外汇损益的影响、重新评估上一年的税收和/或与本期无关的税收、减值费用（转回）、损益和与收购、处置和其他交易相关的其他一次性成本，以及非对冲衍生工具损益。虽然其中一些项目是经常性的，但公司认为，这些项目并不能反映其当前业务的基本经营业绩，也不一定是对未来经营业绩的指示。管理层认为，这些用于内部评估业绩以及规划和预测未来经营业绩的衡量标准和比率，为投资者提供了更好地评估基本业绩的能力，特别是因为排除的项目通常不包括在公共指导中。然而，调整后的净收益和调整后的每股净收益衡量标准和比率并不一定表示根据国际财务报告准则确定的净收益和每股收益衡量标准和比率。

下表提供了所列期间净收益与调整后净收益的对账：