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将于2026年5月2日举行的辛辛那提金融公司年度股东大会的最终委托书的部分内容通过引用并入本10-K表格的第三部分。

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风险管理和战略

正如项目1中进一步讨论的，监管，企业风险管理， 我们将网络安全作为整体企业风险计划的一部分进行管理 .

作为该计划的一部分，以确保我们的系统和数据安全，并协助理解、评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险，我们通过内部风险管理工作和第三方专家的测试采取了各种措施。这些措施评估了我们的网络安全计划结构和能力，包括阻止企图进行的网络入侵、防御服务中断、频繁进行漏洞评估和维护程序，以确保及时通知关键的网络安全事件并执行相关披露控制。当我们发现有人企图对我们的一名独立代理人的系统进行网络入侵时，我们还制定了程序和报告流程。

此外， 该公司在开展业务过程中使用第三方服务提供商或供应商 .因此， 该公司已采取措施，帮助识别与使用这些供应商相关的网络安全威胁带来的重大风险。 在评估与供应商的合作时，我们会考虑，除其他事项外，系统和组织控制报告的可用性、人工智能的使用、与我们系统的交互、所涉及的数据及其敏感程度、供应商将处理的数据量、数据将存储在哪里、数据将如何受到保护、他们将如何处理数据和销毁数据。一旦供应商获得适当人员的批准，就会建立并遵循有关事件报告的期望。

治理

网络安全事务是向我们的董事会、执行管理团队、风险委员会和披露委员会报告的重要组成部分。 从董事会的角度来看， 审计委员会 监督公司的网络安全工作以及整个董事会的额外监督。 审计委员会的两名成员获得了网络安全监督方面的认证。 每个季度，首席信息官和首席信息安全官向审计委员会报告网络安全风险和控制。也发生在每个季度，整个董事会，以及我们的高级管理团队，酌情从 首席风险官 关于与已确定的容忍和限制、风险评估和风险计划相关的风险和其他指标的状态和管理。此外，首席风险官可以直接接触董事会的所有成员，并每年两次亲自出席董事会会议。

在执行管理和管理层面，首席信息安全官领导评估和管理来自网络安全威胁的重大风险的过程。 我们的首席信息安全官作为技术专业人士拥有超过25年的经验，对IT管理流程有深入的了解，并拥有多个学位和专业称号，包括作为经过认证的信息系统安全专业人士（CISSP）。 首席信息安全官还与我们的首席信息官和首席风险官合作，并由跨多个委员会和职能的合格和经验丰富的专业人员组成的跨职能小组提供支持。 首席信息官每季度向披露委员会提供一次网络安全更新，信息安全办公室团队每月向高级管理团队成员提供一份网络安全报告。 另请参阅第10项，董事、执行官和公司治理，了解更多资格、经验和责任细节。

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参与这一领域的员工利用各种资源，包括政府当局、同行、持续教育、行业出版物、新闻媒体和其他提供相关信息的外部各方，随时了解行业趋势和不断演变的威胁。我们采取行政、技术和内部会计控制措施来防范网络安全事件，包括采取行动监测、预防、发现、减轻和补救发生的任何事件。这些措施和行动包括端点控制、多因素身份验证和针对我们的员工和独立代理的一般网络安全教育。

从监测的角度来看，一般来说，我们信息安全办公室的员工对环境进行威胁、事件和潜在事件的监测。根据任何已确定事件的潜在严重程度，该公司以美国国家标准与技术研究院（NIST）框架为蓝本的事件响应流程启动。作为这一过程的一部分，每个事件都由我们的事件响应团队进行评估和盘点，并报告给我们的法律合规小组委员会以采取进一步行动。根据严重程度的不同，某些其他内部和外部各方可能会从合规和财务报告的角度参与事件响应过程。

事件，无论严重程度如何，都会得到评估和记录，并与审计委员会共享。2025年，审计委员会收到了四项有关网络安全事项的最新信息。评估和记录个别事件的过程，即使不被视为重大事件，也有助于确定以前的事件如何对公司产生或可能在未来产生合理可能的重大影响。

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业务性质

辛辛那提金融公司（CFC）通过辛辛那提保险公司和辛辛那提全球承保有限公司开展业务。SM（Cincinnati Global）保险子公司和 two 互补的附属公司。

The Cincinnati Insurance Company leads our insurance group that also includes two 子公司：辛辛那提伤亡公司和辛辛那提赔偿公司。这个团体推销范围广泛的标准市场商业和个人政策。The group focuses on delivering quality customer service to our select group of 2,292 独立保险机构与 3,702 各地报告地点 46 状态。辛辛那提保险公司的其他子公司包括：销售人寿保险和固定年金的辛辛那提人寿保险公司；以及提供超额和盈余额度财产保险产品的辛辛那提专业保险商保险公司。The Cincinnati Insurance Company also carries out the business of our reinsurance assumed operations，Cincinnati Re®.

 

The two CFC补充子公司是CSU Producer Resources Inc.，它向我们的独立机构提供保险经纪服务，以便他们的客户可以获得我们的超额和盈余额度保险产品，以及CFC Investment Company，它向我们的代理商、他们的客户和其他客户提供商业租赁和融资服务。

列报依据

我们的合并财务报表包括母公司及其全资子公司的账目，并按照美国公认会计原则（GAAP）列报。与Cincinnati Global业务相关的外汇汇率对我们的合并财务报表没有重大影响。所有公司间余额和交易已在合并中消除。

 

按照公认会计原则编制合并财务报表要求我们做出影响合并财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。我们的实际结果可能与这些估计不同。

 

投资

我们的投资组合主要投资于公开交易的固定期限、股票证券和短期投资。固定期限（应税债券，包括可赎回优先股、免税债券和资产支持证券）和归类为可供出售的短期（到期一年内购买的商业票据）投资和股权证券投资（普通和不可赎回优先股）在综合财务报表中按公允价值入账。固定期限和短期投资的公允价值变动在其他综合收益中列报，而权益证券的公允价值变动在净收益中列报。公允价值低于摊余成本100%的固定期限证券的数量可以预期会随着利率的上升或下降而波动。由于我们拥有雄厚的资本和长期投资视野，我们的总体意图是持有固定期限投资至到期，而不考虑公允价值的短期波动。

 

如果证券的公允价值低于摊余成本，则可供出售的固定期限发生减值。当我们有出售证券的意图或很可能我们将被要求在收回摊余成本之前出售证券时，减值损失将计入净收入。对于我们拟持有的减值证券，当公司基于不利条件、信用评级下调或发行人未能按期兑付本金或利息等特定因素确定发生信用损失时，在投资损失中计提信用相关损失准备。信用损失采用贴现现金流分析确定，将预期现金流的现值与摊余成本基础进行比较，以公允价值与摊余成本的差额为限。非信贷损失在其他综合收益中确认为投资未实现损益的变动。由于证券被卖出，我们根据交易日在净收益中确认收益或损失。

 

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包括在我们其他投资资产中的是$ 641 百万美元 567 百万私募股权投资，$ 123 百万美元 94 美国通过直接财产所有权和开发项目获得的不动产百万，$ 38 百万美元 36 百万人寿保单贷款和$ 16 百万美元 16 分别于2025年12月31日和2024年12月31日在劳合社存放的百万。私募股权投资向我们提供其财务报表，一般以公允价值在其资产负债表上报告投资。我们对私募股权和房地产开发投资采用权益法核算。劳合社存款主要由高流动性的短期投资工具组成。人寿保单贷款按应收款项价值列账。

投资收益，扣除费用后，主要由利息和股息组成。我们按权责发生制记录利息，并在除息日记录股息。我们采用实际利率法对固定期限证券的溢价和折价在证券的预期期限内进行摊销。

 

公允价值披露

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，退出价格或（1）为出售资产而收到的或（2）为转移负债而支付的金额。在确定退出价格时，我们尽可能依赖可观察的市场数据。我们主要根据市场报价或公司国家认可的定价供应商、提供全球证券定价、股息、公司行为和描述性信息以支持基金定价、证券运营、研究和投资组合管理的外部资源的价格对股权、固定期限和短期证券（包括独立账户持有的资产）的投资进行公允价值评估。该公司获取并审查定价服务的估值方法和相关输入，并通过使用贴现现金流模型在每个资产类别中复制样本来验证这些价格。当无法从这些来源获得价格时，例如在未公开交易的证券的情况下，我们使用包括独立经纪商报价在内的各种输入来确定公允价值。未由公司的国家认可定价供应商定价的投资的公允价值并不重要。

为会计准则编纂（ASC）825的目的，金融工具披露，我们对交易活跃的同类债务工具的市场定价估计我们的长期优先票据的公允价值。我们估计年末未偿余额的应付票据的公允价值，因为它是短期的，并且与浮动利率挂钩。我们在广泛的经济利率情景中使用贴现现金流计算来估计投资合同和年金的负债的公允价值，并为我们的不履约风险计提了准备金。我们使用贴现现金流模型估计保险合同上的保户贷款的公允价值。结构化结算公允价值的确定假设用于计算预期付款现值的贴现率为无风险即期利率加上2025年12月31日金融发行人的A3评级债券利差，以说明不履约风险。详见附注3，公允价值计量。

现金及现金等价物

现金及现金等价物是一种高流动性工具，包括原始期限在三个月以内的流动性债务工具。这些按成本列账，接近公允价值。

 

财产保险

合并财险公司积极通过独立代理机构承保财险 46 状态。我们最大的10个州产生了 50.2 %和 50.1 分别占2025年和2024年已赚保费总额的百分比。俄亥俄州，我们最大的州，占 12.8 %和 13.1 分别占2025年和2024年已赚保费总额的百分比。伊利诺伊州、纽约州和北卡罗来纳州分别占 4 %和 6 占2025年已赚保费总额的百分比。我们最大的单一代理关系约占 0.5 占我们2025年财产伤亡总已赚保费的百分比。单一所有制结构下无合计代理关系所在地占比超 8 占我们2025年财产伤亡总已赚保费的百分比。我们在综合损益表中将分期收费的收入记录为手续费收入。

 

财产伤亡承保保费主要按保单条款的比例递延并记为已赚保费。我们将适用于未到期保单条款的书面保费部分记录为未到期保费。与成功获得保单相关的费用——佣金、保费税和承保成本——被递延并在保单条款内摊销。我们以与我们获取、服务和管理保单的方式一致的水平评估递延购置成本的可收回性，并衡量盈利能力。我们分析我们的购置成本假设以反映实际经验，并评估潜在的溢价缺陷。

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某些财产险保单自承保范围生效之日起未进入保单承保系统。对这些未处理的书面保费进行了估算。大部分估计是未到期的，对已赚保费没有实质性影响。

每季度更新和审查无法收回的财产伤亡保费的信用损失准备金。信贷损失备抵为$ 18 百万，$ 18 百万美元 16 分别于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。每个时期的金额变化并不重要。

 

我们建立准备金，以支付预期的索赔成本、损失以及与调查、处理和解决索赔有关的费用。尽管适当的储备量本质上是不确定的，但我们的决定是基于过去的经验和当前的事实。准备金是基于年底前报告的索赔和已发生但未报告（IBNR）索赔的估计。我们定期审查并使用现有的最新信息更新储备。任何由此产生的调整都反映在当前日历年度的保险损失和投保人利益中。我们估计，我们可能会通过打捞和代位求偿来收回我们的一些成本。

投保人股息

某些工人的赔偿政策包括投保人可能以投保人红利的形式获得一部分保费的回报。股息通常是通过确定保单年度的盈利能力以及相关的保费来计算的。我们为所有可能的未来投保人股息支付保留。我们将保单持有人分红记为其他承保费用。

 

人寿保险

我们提供几种人寿保险，我们根据合同期限分别核算。短期生命和健康合同旨在涵盖在短期、固定保险期限内产生的索赔。我们一般有权在每个合同期限结束时更改收取的保费金额或取消承保范围。我们记录短期生命和健康合同的保费，类似于财产伤亡合同。

 

长期合同是为了提供延长期限的保险而写的。传统的长期合同要求投保人在承保期限内支付预定毛保费，通常不低于每年一次。这些合同的保费，例如终身寿险，在到期时确认为收入。一些传统的长期合同，如十付终身寿险，其保费支付期限短于提供保险的期限。对于这些合同，保费超过支付费用和福利所需金额的部分在承保期限内确认，而不是在保费支付期内确认。

我们为传统的长期合约建立储备，包括期限、终身等产品，基于第e未来福利和索赔费用的现值减去未来净保费的现值。净保费是提供所有福利和索赔费用所需的毛保费部分。我们估计未来福利和索赔费用以及净PRemium使用某些现金流假设，包括死亡率、发病率和流失率以及贴现率假设。现金流假设是根据我们目前的预期建立的，并每年进行审查以确定任何必要的更新。如果有证据表明应对这些假设进行修订，这些假设也会在临时基础上进行更新。我们使用我们自己的经验和行业经验，并根据历史趋势进行了调整，来得出我们的现金流假设。贴现率假设以中上等级固定收益工具收益率（市值贴现率）为基础，每季度更新一次。某些假设，包括死亡率、失效和长期利率回归目标，在2025年被更新，作为我们年度假设解锁的一部分。有关期间投入、判断和假设的变化对传统长期合同储备的计量影响的更多详细信息，请参见附注5，人寿保单和投资合同准备金。

 

我们还提供万能寿险、延期年金等投资合同。万能寿险合同是一种长期合同，其合同条款不固定，不像终身寿险。万能寿险合同允许投保人在限额内变更保费金额，无需我们同意。然而，我们可能会在限制范围内改变死亡率、费用费用和利息入计率，用于积累保单价值。我们不将万能寿险保费记录为收入。相反，我们在评估时将死亡费用、管理费用和退保费用确认为收入。我们的一些万能寿险合同评估合同早期年份的管理费用是对我们将在合同后期提供的服务的补偿。

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这些行政人员收费是递延的，并在我们提供这些未来服务的期间内确认。一旦满足某些标准，递延年金就会向年金受益人提供定期收入支付。在延期期间，年金受益人根据合同支付的款项按公司申报的入计率累计但不低于合同规定的保证最低利率。我们也不将递延年金保费记为收入。

我们为我们的万能寿险、延期年金和其他投资合同建立准备金，这些准备金等于累计账户余额，其中包括保费存款加上贷记利息减去费用和提款。我国部分万能型寿险保单含有不失效保障条款。对于这些保单，我们根据预期的不失效保障利益和预期的政策评估，在账户余额之外建立准备金。

 

我们将与成功获得传统和通用寿命长期合同相关的购置成本资本化。我们将这些资本化的成本计入费用，在不变的基础上，近似直线在相关合同的预期期限内摊销。

每季度更新和审查一项关于无法收回的人寿保险保费的信用损失准备金。在2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，包括各期金额变化在内的备抵并不重要。

 

独立账户

我们发行了保证最低收益的万能寿险合同，简称银行自有寿险合同（BOLIs）。BOLI的设计使银行是保单所有者和保单受益人。当特定合同条款要求时，我们依法将某些BOLI的资产和负债分开记录为单独账户。我们保证我们的独立账户BOLI的最低投资回报、账户价值和死亡抚恤金。我们的其他BOLI是一般账户产品。

 

我们以公允价值计量独立账户BOLI的资产。独立账户BOLIs上的负债主要按等于合同持有人账户价值加上影响独立账户负债的相关资产的任何累计未实现收益的金额列账。合同持有人账户价值超出BOLI投资资产和现金当前公允价值约$ 19 百万美元 42 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

 

通常，独立账户的投资收益和投资损益直接计入合同持有人，我们不将其纳入合并损益表。与独立账户相关的收入和支出包括合同费用和死亡、退保和费用风险费用。此外，每个独立账户BOLI都包含公司与银行之间协商的资本损益分担安排。代表合同费用和评估的每个独立账户的投资损益的一定百分比应计入我们，并从独立账户转入我们的一般账户，并确认为收入或费用。我们在合并损益表的手续费收入中单独记账投资管理费作为收入。

再保险

辛辛那提保险公司提供假设为伤亡（主要是国内风险敞口）、专业和财产（全球风险敞口）提供的再保险。条约是按比例和超额损失基础写成的。作为非自愿国家资金池的再保险公司，我们也继续承担风险敞口有限。

书面保费按最终估计数入账，扣除合同特定转分割权，主要是在条约涵盖期内按比例赚取的。费用按合同条款入账，并在保费的收益期内递延。

我们在报告时建立已知的损失准备金。我们以IBNR的形式为超出报告活动的损失建立准备金。准备金是使用精算分析建立的，精算分析包括传统上用于编写的风险暴露类型的模型和方法。我们使用建模数据和可用的公司特定数据为特定事件事件建立储备。

我们通过购买财产伤亡再保险和转分保再保险以及人寿再保险来进行其他再保险交易以降低风险和不确定性。再保险和转分保再保险合同做

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不是免除我们对投保人的义务，而是帮助保护我们履行这一职责的财务实力。所有这些分出的再保险合同都转移了损失的经济风险。

我们分出的保费将按合同条款的比例递延并记为已赚保费。我们根据再保险保单条款估计可从我们的再保险公司收回的损失金额。从历史上看，我们与再保险公司的索赔是得到赔付的。

每季度更新和审查一项关于无法收回的再保险保费和可收回资产的信用损失准备金。截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，包括各期金额变化在内的备抵并不重要。

所得税

当应纳税所得额和财务报表收入的暂时性差异预期转回时，我们使用有效的税率计算递延所得税负债和资产。我们就应纳税所得额与财务报表收入之间的大量暂时性差异以及股东权益的其他变动确认递延所得税。此类暂时性差异主要涉及投资的未实现损益以及确认递延购置成本、未到期保费、保险准备金、国际收益和所持投资账面价值的基差的差异。我们将与影响其他综合收益的余额（例如固定期限投资的未实现损益）相关的递延所得税计入累计其他综合收益（AOCI）中的股东权益。我们将与其他差异相关的递延税款计入收入。

有关我们不确定的税务状况和其他所得税项目的更多详细信息，请参见附注11，所得税。虽然 无 美国国税局（IRS）的罚款目前是应计的，如果发生，将被确认为所得税费用的组成部分。

每股收益

每股普通股净收入基于相应年度内每一年发行在外的普通股的加权平均数。我们使用库存股法计算假设以股份为基础的奖励的行使或转换的每股普通股净收益（稀释后）。

土地、建筑和设备

我们以成本记录土地，以成本减去累计折旧记录建筑和设备。根据融资租赁持有的设备也被归类为财产和设备，相关租赁义务记录为负债。我们将内部开发的计算机软件在应用程序开发阶段的成本进行资本化和摊销。这些费用一般包括外部咨询费和内部薪资相关费用。我们的折旧是根据估计可使用年限（范围从三个到 39.5 年）采用直线法和加速法。折旧费用为$ 36 2025年百万，$ 34 2024年的百万美元和$ 30 2023年为百万。我们审查我们的建筑物、设备和软件资产的累计折旧，并注销完全折旧的资产，因为它们已经过时和没有使用。 我们监控土地、建筑物和设备以及软件资产是否存在潜在减值。潜在减值的指标可能包括资产的公允价值显着下降、项目的相当大的成本超支、法律因素或商业环境的变化或其他表明账面值可能无法收回或有用的因素。有 无 记录了2025年、2024年或2023年的土地、建筑物和设备减值。

 

融资应收账款

我们的租赁子公司向商业和个人客户提供汽车和设备直接融资（租赁和贷款）。我们一般会在租约到期时将物业的所有权转让给客户。我们的租赁合同包含讨价还价的购买选择。我们将这些租赁和贷款作为销售型租赁进行核算。我们使用实际利率法将租赁或贷款发起成本在融资的整个存续期内资本化和摊销。这些费用可能包括但不限于发现者费用、经纪人费用、备案费用和信用报告费用。我们在综合收益表中使用实际利率法在融资期限内将收入记录为其他收入。应收融资款项信用损失备抵按季度更新和审查。在2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，包括各期金额变化在内的备抵并不重要。

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员工福利养老金计划

我们赞助了一项合格的固定收益养老金计划，该计划在2008年期间进行了修改。我们关闭了养老金计划的入口，只有参与者 40 年龄或更大的人可以选择继续留在该计划中。我们的养老金支出基于某些精算假设，也由使用预计单位信用精算成本法确定的几个组成部分组成。有关我们的固定收益养老金计划的更多信息，请参阅附注13，员工退休福利。

股份补偿

我们根据授权计划授予合格和不合格的股份补偿。股票期权一般按分级规模归属超 三年 授出日期后并可于 10 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------We grant service-based restricted stock units that cliff vest 三年 在授予日期之后以及基于服务的 按比例归属的限制性股票单位三个-年度归属期限。我们还授予基于业绩的限制性股票单位，如果达到某些市场条件，则可归属。2025年，CFC薪酬委员会批准了基于股份的奖励，包括激励股票期权、不合格股票期权、基于服务的限制性股票和基于绩效的限制性股票单位。详见附注17，以股份为基础的联营公司薪酬计划。

商誉和无形资产

我们在合并资产负债表的其他资产中确认商誉和通过收购产生的无形资产。当转让对价的公允价值超过收购日取得的可辨认净资产的公允价值时产生商誉。商誉和使用寿命不确定的无形资产不进行摊销。具有确定使用寿命的无形资产由经纪人关系组成，在其预计使用寿命内按直线法摊销 15 年。如果事件或情况表明资产可能发生减值，我们每年或更频繁地测试减值。公司于9月30日对商誉和无形资产进行了年度减值测试，未导致确认减值loss.在Cincinnati Global内，并计入Other，该公司持有商誉$ 30 万美元和使用寿命不确定的无形资产$ 31 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

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采用的会计更新

ASU 2023-09，所得税（主题740）：所得税披露的改进

2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进。ASU2023-09通过要求实体披露其税率调节范围内的特定类别以及高于规定阈值的这些类别内的额外项目，增强了所得税披露的透明度和决策有用性。该ASU还要求披露按联邦、州和外国税收以及高于规定门槛的这些类别中的额外项目分列的已付所得税金额（扣除已收到的退款）。ASU2023-09的生效日期适用于2024年12月15日之后开始的年度报告期间，应在允许追溯应用的情况下前瞻性应用。我们追溯采用了这一ASU，自2025年12月31日起生效。该采纳对我公司的综合财务状况、经营业绩、现金流量或披露并无重大影响。

待会计更新

ASU 2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。ASU2024-03要求对相关费用标题中包含的某些类别的费用进行更多的量化披露。相关费用说明是在损益表正面呈现的包含职工薪酬、折旧、无形资产摊销等说明的费用说明。ASU还要求对相关费用标题的剩余金额以及临时销售费用总额以及销售费用如何按年度定义进行定性描述。ASU2024-03的生效日期适用于2026年12月15日之后开始的年度期间，以及2027年12月15日之后开始的年度期间内的中期报告期间。ASU应在允许追溯应用和提前采用的情况下前瞻性应用。ASU尚未被采纳，不会对我们公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响，但ASU将要求在我们的年度和中期财务报表中进行额外披露。

ASU 2025-06，无形资产-商誉和其他-内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理

2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产–商誉和其他–内部使用软件(子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算.ASU 2025-06通过消除对规定性和顺序软件开发阶段的引用并更新成本资本化标准，使内部使用软件成本的核算现代化。ASU2025-06的生效日期适用于2027年12月15日之后开始的年度报告期，以及这些年度报告期内的中期报告期，允许提前采用。ASU尚未被采纳，不会对我公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。

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下表提供了我们的固定期限和短期投资的摊余成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额和公允价值：

（百万美元）						摊销 成本						未实现毛额												公平 价值
截至2025年12月31日												收益						损失
固定到期：
企业						$	9,750					$	164					$	203					$	9,711
州、市和政治分区						5,065						35						181						4,919
政府出资企业						2,360						3						4						2,359
资产支持						793						12						8						797
美国政府						312						2						1						313
外国政府						24						—						—						24
固定期限合计						18,304						216						397						18,123
短期						148						—						—						148
固定期限和短期投资总额						$	18,452					$	216					$	397					$	18,271
截至2024年12月31日
固定到期：
企业						$	8,652					$	61					$	333					$	8,380
州、市和政治分区						4,976						15						270						4,721
政府出资企业						2,282						1						9						2,274
资产支持						567						1						17						551
美国政府						228						—						2						226
外国政府						30						—						—						30
固定期限合计						16,735						78						631						16,182
短期						298						—						—						298
固定期限和短期投资总额						$	17,033					$	78					$	631					$	16,480

 

截至2025年12月31日，我们的固定期限投资组合的未实现净投资损失减少，主要是由于美国国债收益率下降和企业信用利差略有收紧。我们的资产支持证券在2025年12月31日和2024年12月31日的平均评级分别为AA2/AA和AA1/AA。

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下表按投资类别和持续未实现亏损头寸的持续时间提供了公允价值和未实现亏损：

（百万美元）						不到12个月												12个月或以上												合计
截至2025年12月31日						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失
固定到期：
企业						$	849					$	15					$	2,926					$	188					$	3,775					$	203
州、市和政治分区						204						2						2,346						179						2,550						181
政府出资企业						983						3						195						1						1,178						4
资产支持						101						2						184						6						285						8
美国政府						69						—						20						1						89						1
固定期限合计						$	2,206					$	22					$	5,671					$	375					$	7,877					$	397
截至2024年12月31日
固定到期：
企业						$	2,815					$	78					$	3,634					$	255					$	6,449					$	333
州、市和政治分区						1,513						25						1,898						245						3,411						270
政府出资企业						1,876						8						92						1						1,968						9
资产支持						331						10						96						7						427						17
美国政府						48						—						100						2						148						2
外国政府						—						—						3						—						3						—
固定期限合计						6,583						121						5,823						510						12,406						631
短期						100						—						—						—						100						—
固定期限和短期投资总额						$	6,683					$	121					$	5,823					$	510					$	12,506					$	631

 

我们的固定期限和短期投资的合同到期日为：

（百万美元）						摊余成本						公平 价值						公允价值%
截至2025年12月31日
到期日：
一年或更短时间内到期						$	993					$	990					5.4		%
一年后至五年到期						3,565						3,582						19.6
五年后到期至十年						4,403						4,434						24.3
十年后到期						9,491						9,265						50.7
合计						$	18,452					$	18,271					100.0		%

 

实际到期日可能与合同到期日不同，当有权要求或预付债务时，有或没有要求或预付罚款。

 

该公司拥有现金和固定期限证券，公允价值为$ 115 百万美元 107 百万，分别于2025年12月31日和2024年12月31日按照监管要求存入各州。此外，存放于第三方的现金和定期有价证券被用作代表被保险人、分出人和其他债权人担保负债的抵押品，其公允价值为$ 87 百万美元 91 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。该公司有普通股，公允价值为$ 229 百万美元 216 百万，分别于2025年12月31日和2024年12月31日在劳合社信托账户中持有，以提供支持辛辛那提全球运营所需的部分资本。

在正常的投资活动过程中，公司对有限合伙企业进行投资，包括私募股权、房地产投资和第三方发行的资产支持证券。公司与这些投资相关的最大损失风险仅限于公司综合资产负债表中包含的投资账面价值以及任何未提供资金的承诺。

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下表列示投资收益及投资损益：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
投资收益：
利息						$	875					$	733					$	600
股息						280						283						282
其他						27						25						25
合计						1,182						1,041						907
减投资费用						17						16						13
合计						$	1,165					$	1,025					$	894
投资损益，净额：
股本证券：
出售证券的投资损益，净额						$	( 13 )					$	181					$	( 17 )
仍持有证券的未实现损益，净额						1,448						1,275						1,168
小计						1,435						1,456						1,151
固定期限证券：
已实现收益毛额						7						5						4
已实现亏损毛额						( 2 )						( 95 )						( 5 )
信贷损失准备金变动，净额						( 30 )						( 26 )						( 17 )
减记有出售意向的减值证券						—						—						( 4 )
小计						( 25 )						( 116 )						( 22 )
其他						32						51						( 2 )
合计						$	1,442					$	1,391					$	1,127

我们股票投资组合的公允价值为$ 12.694 十亿美元 11.185 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。Apple，Inc.（纳斯达克：AAPL），an equity holding，is our largest single investment holding with a fair value of $ 958 百万美元 891 百万，这是 7.7 %和 8.2 我们公开交易的普通股投资组合的百分比和 3.1 %和 3.2 分别占2025年12月31日和2024年12月31日总投资组合的百分比。

固定期限证券的信贷损失备抵为$ 54 百万，$ 33 百万美元 18 分别为2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。出售证券的信贷损失备抵减少额为$ 9 百万美元 11 截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，分别为百万元及 无 截至2023年12月31日止年度。

有 2,597 , 3,723 和 2,840 未实现亏损头寸总额$的固定期限和短期投资 397 百万，$ 631 百万美元 687 分别于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。在这些总数中， 13 , 19 和 20 固定期限证券在2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的公允价值分别低于摊余成本的70%。

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公允价值等级

公允价值层次结构对相同资产或负债在活跃市场中具有现成独立数据的报价给予最高优先级（第1级），对不可观察的市场输入给予最低优先级（第3级）。当各种计量输入值属于公允价值层次结构的不同层次时，采用对公允价值计量有重大影响的最低可观察输入值。我们的估值技术与2024年12月31日的估值技术没有变化，最终由管理层确定公允价值。在我们的合并财务报表中以公允价值报告的金融工具根据以下特征或估值技术的输入进行分类：

•第1级–金融资产和负债，其输入值是可观察的，并且是从活跃市场中相同资产或负债的可靠报价中获得的。这是最可靠的公允价值计量，包括，例如，活跃的交易所交易股本证券。

•第2级–其价值基于不活跃市场中的报价或其价值基于交易活跃的类似资产和负债的金融资产和负债。这还包括由市场数据证实投入的定价模型。

二级固定期限证券所采用的技术是市场化建模的应用。下表所列所有类别的固定期限证券所使用的输入值包括按资产类别、同类证券的交易活动、市场报价、基准收益率、基准收益率的利差、利率、美国国债或掉期曲线、到期收益率和经济事件划分的相关市场信息。具体到资产支持证券，关键输入还包括基于基础抵押品表现和当前市场数据的提前偿付和违约预测。第2级固定期限证券由国家认可的定价供应商定价。

所使用的Level2不可赎回优先股技术是基于市场的建模的应用。所使用的输入，类似于定价供应商对我们的固定期限证券所使用的输入，包括相关市场信息、类似证券的交易活动、到期收益率、公司行动通知和经济事件。2级不可赎回优先股由国家认可的定价供应商定价。

•第3级–其价值基于价格或估值技术的金融资产和负债，这些价格或估值技术需要对整体公允价值计量既不可观察又具有重要意义的输入值。第3级投入包括以下内容：

◦来自经纪商或其他外部来源的不被视为具有约束力的报价；

◦无法确定市场参与者在事实上会以报价为该资产或负债进行交易的经纪商或其他外部来源的报价；或者

◦来自经纪商或其他外部来源的报价，其中输入被认为不可观察。

 

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下表说明了2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日以经常性公允价值计量的这些资产的公允价值层次结构。我们没有任何以公允价值计量的负债。

（百万美元）						1级												3级
截至2025年12月31日												2级												合计
固定期限，可供出售：
企业						$	—					$	9,711					$	—					$	9,711
州、市和政治分区						—						4,919						—						4,919
政府出资企业						—						2,359						—						2,359
资产支持						—						797						—						797
美国政府						313						—						—						313
外国政府						—						24						—						24
小计						313						17,810						—						18,123
共同权益						12,373						—						—						12,373
不可赎回优先股						—						321						—						321
独立账户应税固定期限						35						872						—						907
短期投资						148						—						—						148
礼帽储蓄计划共同基金和共同 股权（计入其他资产）						102						—						—						102
合计						$	12,971					$	19,003					$	—					$	31,974
截至2024年12月31日
固定期限，可供出售：
企业						$	—					$	8,380					$	—					$	8,380
州、市和政治分区						—						4,721						—						4,721
政府出资企业						—						2,274						—						2,274
资产支持						—						551						—						551
美国政府						226						—						—						226
外国政府						—						30						—						30
小计						226						15,956						—						16,182
共同权益						10,836						—						—						10,836
不可赎回优先股						—						349						—						349
独立账户应税固定期限						—						876						—						876
短期投资						298						—						—						298
礼帽储蓄计划共同基金和共同 股权（计入其他资产）						87						—						—						87
合计						$	11,447					$	17,181					$	—					$	28,628

我们还持有1级现金和现金等价物$ 1.431 十亿and $ 983 2025年12月31日和2024年12月31日的百万，分别。在我们的合并财务报表中以公允价值报告的第3级资产并不重要，因此没有提供进一步的披露。

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不以公允价值结转的资产和负债的公允价值披露

以下披露旨在提供有关当前市场状况对我们合并财务报表中未按公允价值报告的金融工具的影响的信息。

 

下表显示了我们的应付票据和长期债务的公允价值：

（百万美元）						1级						2级						3级						合计
截至2025年12月31日
应付票据						$	—					$	25					$	—					$	25
6.900 %高级债券，2028年到期						—						29						—						29
6.920 %高级债券，2028年到期						—						416						—						416
6.125 %优先票据，2034年到期						—						404						—						404
合计						$	—					$	874					$	—					$	874
截至2024年12月31日
应付票据						$	—					$	25					$	—					$	25
6.900 %高级债券，2028年到期						—						29						—						29
6.920 %高级债券，2028年到期						—						416						—						416
6.125 %优先票据，2034年到期						—						390						—						390
合计						$	—					$	860					$	—					$	860

 

应付票据的公允价值是根据2025年12月31日和2024年12月31日的未偿余额确定的，因为它是短期的，并与浮动利率挂钩。该长期债务的公允价值是根据交易活跃的同类债务工具的市场定价，在公允价值计量和披露会计规则下确定的。我们确定债务公允价值的方式与我们在投资组合中对企业固定期限进行估值的方式相同。公允价值可能随宏观经济状况而变化。不考虑公允价值波动，我们长期债务的未偿本金金额为$ 793 2025年12月31日和2024年12月31日的百万。没有一笔长期债务受到评级触发因素的影响。应付票据和长期债务被归类为二级活跃市场并不存在，但公允价值是根据可观察输入值确定的。

下表显示了我们人寿保单贷款的公允价值，包括在其他投资资产中：

（百万美元）						1级						2级						3级						合计
截至2025年12月31日
人寿保单贷款						$	—					$	—					$	43					$	43
截至2024年12月31日
人寿保单贷款						$	—					$	—					$	41					$	41

 

这些人寿保单贷款的未偿本金和利息总额为$ 38 百万美元 36 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。为确定公允价值，我们做出以下重要假设：（1）用于计算预期付款现值的贴现率为无风险即期利率，因为不履约风险极小；（2）投保人偿付贷款余额的贷款偿还率符合以往经验。

 

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下表显示了我们纳入人寿保单和投资合同准备金的递延年金和结构性结算的公允价值：

（百万美元）						1级						2级						3级						合计
截至2025年12月31日
递延年金						$	—					$	—					$	530					$	530
结构性住区						—						123						—						123
合计						$	—					$	123					$	530					$	653
截至2024年12月31日
递延年金						$	—					$	—					$	561					$	561
结构性住区						—						127						—						127
合计						$	—					$	127					$	561					$	688

 

递延年金的记录准备金为$ 554 百万美元 595 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。结构性结算的记录准备金为$ 111 百万美元 116 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

 

递延年金的公允价值是根据内部开发的模型计算的，因为不存在活跃的市场和可观察的投入。为确定公允价值，我们做了以下重要假设：（1）用于计算预期付款现值的贴现率为金融发行人在2025年12月31日和2024年12月31日的无风险即期利率加上A3评级债券利差，以说明不履约风险；（2）计入保单持有人的利率为投资组合净赚取的利率减去费用和利润的利差；（3）当计入利率超过假定的竞争对手计入利率时发生额外的失效，这是被建模的经济情景的无风险利率的函数。

 

结构性结算的公允价值是根据内部开发的模型计算的，该模型假设用于计算预期付款现值的贴现率是无风险即期利率加上金融发行人在2025年12月31日和2024年12月31日的A3评级债券利差，以说明不履约风险。结构性结算被归类为第2级，因为不存在活跃市场，但公允价值基于可观察的输入。

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我们使用精算方法、模型、假设和判断来估计，截至财务报表日，支付和结算截至该日所有未决保险索赔（包括IBNR索赔）所需的财产伤亡损失和损失费用准备金。精算估计数须由一个跨部门委员会审查和调整，该委员会包括精算、索赔、承保、防损和财务管理。该委员会熟悉相关公司和行业业务、索赔和承保趋势，以及可能影响未来损失和损失费用支付的一般经济和法律趋势。我们实际必须为索赔支付的金额可能是高度不确定的。这种不确定性，连同我们的准备金规模，使得损失和损失费用准备金成为我们最重要的估计。

我们的保留过程考虑了已知的事实以及对情况和因素的解释，包括索赔类型、与每项索赔有关的保单条款、潜在的代位求偿或挽救可追偿、大额损失活动和趋势、新的业务活动、司法判决、经济状况、法律法规的变化以及产品和承保的变化。列报的所有年度的计算损失和损失费用准备金所使用的方法和假设没有重大变化。没有因上年影响而产生的重大额外保费或退货保费。

我们的索赔代表在报告索赔时建立案件准备金，以提供我们与个人索赔相关的未付损失和损失费用义务。

对于指定为自然巨灾导致与直接保费相关的损失的事件，我们直接根据每个事件的估计索赔数量和估计的每次索赔平均美元金额计算IBNR准备金。一旦为巨灾事件建立了个案准备金，我们就减少IBNR准备金。

我们的精算人员使用普遍接受的精算方法和模型来得出最终损失和IBNR准备金估计。索赔发生与理赔之间的时间间隔是估算最终损失和IBNR准备金时的关键属性之一。

由于损失准备金固有的不确定性，我们的最终损失经历可能会证明比我们的结转准备金所反映的更好或更差。到了准备金不足需要增加的程度，增加的金额就是那个时期的费用，抬高了我们的损失费用率，降低了收益。到了准备金冗余、需要释放的程度，释放的金额就是那个时期的信用，降低了我们的损失费用率，增加了收益。

本表汇总了我们的综合财产伤亡损失和损失费用准备金的活动：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
毛损和损失费用准备金，1月1日						$	9,937					$	8,975					$	8,336
减去可收回的再保险						269						362						405
净损失和损失费用准备金，1月1日						9,668						8,613						7,931
与以下相关的净发生损失和损失费用：
当前事故年份						6,531						5,672						5,173
先前事故年份						( 196 )						( 236 )						( 215 )
发生总额						6,335						5,436						4,958
与以下相关的已支付损失和损失费用净额：
当前事故年份						2,389						1,951						1,875
先前事故年份						2,602						2,430						2,401
已支付总额						4,991						4,381						4,276
净损及损失费用准备，12月31日						11,012						9,668						8,613
加上可收回的再保险						438						269						362
毛损和损失费用准备金，12月31日						$	11,450					$	9,937					$	8,975

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合并资产负债表中的损失准备金和损失费用也包括$ 57 百万， $ 66 百万美元 75 百万，分别于2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日为若干生命及健康损失及损失费用准备金。与这些健康索赔相关的准备金的额外披露并不重要，因此没有提供。

我们经历了$ 196 百万之前事故年份的有利发展，包括$ 130 商业线路有利发展百万，$ 4 百万个人线的有利发展和$ 19 2025年期间过剩及盈余线有利发展百万。在商业线内，我们认识到$的有利发展 126 百万用于商业物业线和$ 65 百万用于工人赔偿额度，因为减少了这些线路的先前事故年度损失和损失费用的不确定性。这被美元的不利发展部分抵消 41 百万用于商业汽车线和$ 21 百万用于商业伤亡线。在个人行内，我们认识到有利的储备发展$ 49 百万为业主业务线及不利储备发展$ 36 百万在另一个人业务领域。

我们经历了$ 236 百万之前事故年份的有利发展，包括$ 138 商业线路有利发展百万，$ 26 百万个人线的有利发展和$ 8 2024年过剩和盈余线的不利发展百万。在商业线内，我们认识到$的有利发展 83 百万用于工人补偿线和$ 74 百万用于商业物业线，原因是这些线的先前事故年度损失和损失费用的不确定性降低。这被美元的不利发展部分抵消 26 百万用于商业伤亡线。在个人行内，我们认识到有利的储备发展$ 54 百万为业主业务线及不利储备发展$ 20 百万个人汽车。

我们经历了$ 215 百万之前事故年份的有利发展，包括$ 123 商业线路有利发展百万，$ 64 百万个人线的有利发展和$ 11 2023年期间过剩及盈余线有利发展百万。在商业线内，我们认识到$的有利发展 66 百万用于工人补偿线和$ 55 百万用于商业物业线，原因是这些线的先前事故年度损失和损失费用的不确定性降低。这被美元的不利发展部分抵消 15 百万用于商业伤亡线。在个人行内，我们认识到有利的储备发展$ 53 百万用于房主业务和$ 15 百万个人汽车。

我们的业务范围包括石棉和环境索赔。我们携带了$ 136 百万美元 119 分别于2025年12月31日和2024年12月31日计提石棉和环境索赔的净损失和损失费用准备金百万。各相关年度的石棉和环境索赔金额构成低于 2.0 在这些年终日期净损失和损失费用准备金总额的百分比。我们认为我们对石棉和环境索赔的敞口有限，主要是因为我们的再保险保留额为$ 500,000 或低于1987年之前。我们在20世纪60年代和70年代也主要是一家个人线路公司。在1980年代和1990年代初，商业线路占我们整体业务的百分比有所增长，我们对石棉和环境索赔的敞口也相应增加。在此期间，我们在几乎所有政策中都列入了一项石棉和环境排除措施，或者在政策中认可了这一排除措施。我们没有接触到与辛辛那提全球相关的石棉和环境声明。我们继续监测我们的索赔，以寻找其他大规模侵权类别的材料暴露证据，但迄今为止没有发现这样的可靠证据。

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下表提供了截至2025年12月31日的财产伤亡已发生损失和分配损失调整费用（ALAEE）开发和已支付损失的对账以及ALAEE开发信息。

（百万美元）						累计发生损失 和ALAEE 正如在三角形内报告的那样， 再保险净额						三角形内报告的累计已付损失和ALAEE， 再保险净额						未在三角形中列报的损失负债和事故年份的ALAEE，再保险净额						损失和ALAEE负债总额，扣除再保险						未付损失可收回的再保险						毛损和损失费用准备金负债总额
商业伤亡						$	7,653					$	4,165					$	137					$	3,625					$	51					$	3,676
工伤赔偿						1,736						1,078						329						987						51						1,038
商用汽车						2,756						1,789						40						1,007						3						1,010
商业物业						3,445						3,041						26						430						19						449
个人汽车						2,546						2,055						10						501						21						522
房主						3,679						3,188						7						498						124						622
超额和盈余						2,174						994						9						1,189						31						1,220
其他行																																				2,266
损失负债总额和ALAEE准备金																																				10,803
未分配损失调整费用准备金																																				647
毛损和损失费用准备金																																				$	11,450

对于所有业务线，报告的索赔计数主要通过发生损失并建立准备金时触发的保险范围来衡量。为此，承保范围被定义为业务范围和损失原因等特定属性的独特组合。未付款而开启和关闭的索赔包括在报告的索赔计数中。索赔计数仅在直接基础上提出，不反映任何假定或分出的再保险。

在以下表格中，商业伤亡、工人赔偿和超额和盈余额度各披露10个事故年度的损失和ALAEE准备金以及累计报告的索赔件数。商业汽车、商业财产、个人汽车和房主各自披露五个事故年的损失和ALAEE准备金，以及报告的索赔累计数量与发生的索赔通常仍未处理的年数一致。

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商业伤亡

下表列示了按事故年份划分的商业伤亡发生和支付损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																																															截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																																																		已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计数量 报告了 索赔
事故						未经审计
年份						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						2024						2025
2016						$	563					$	574					$	557					$	555					$	554					$	538					$	531					$	525					$	538					$	533					$	16					22
2017												610						597						577						571						555						554						553						575						578						21						22
2018																		650						641						622						588						612						618						638						632						35						23
2019																								672						643						607						669						682						718						736						66						21
2020																														674						629						606						593						619						647						64						15
2021																																				714						697						697						694						691						132						15
2022																																										924						902						876						894						199						15
2023																																																950						843						841						301						12
2024																																																						1,004						969						587						10
2025																																																												1,132						916						7
合计																																																												$	7,653
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2016						$	46					$	126					$	228					$	331					$	395					$	434					$	466					$	485					$	498					$	506
2017												48						122						234						320						392						437						486						512						536
2018																		44						148						253						345						441						505						542						567
2019																								39						134						259						394						503						576						639
2020																														33						102						242						345						437						521
2021																																				31						123						251						370						466
2022																																										37						141						311						472
2023																																																46						146						303
2024																																																						42						123
2025																																																												32
合计																																																												4,165
2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险																																																												137
损失负债和ALAEE，再保险净额																																																												$	3,625

下表显示了商业伤亡业务线的已发生损失的平均年赔付百分比：

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
平均年度支付百分比						5.6 %						12.6 %						18.7 %						16.9 %						13.8 %						9.6 %						7.2 %						4.1 %						3.2 %						1.5 %

---

工伤赔偿

下表列示了按事故年份划分的工伤赔偿发生和支付损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																																															截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																																																		已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计数量 报告了 索赔
事故						未经审计
年份						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						2024						2025
2016						$	230					$	218					$	206					$	188					$	183					$	183					$	183					$	181					$	182					$	182					$	24					16
2017												218						208						190						183						172						167						160						159						159						22						15
2018																		222						207						199						186						179						175						174						172						27						15
2019																								224						215						202						188						178						174						172						32						14
2020																														204						190						172						153						148						138						23						11
2021																																				202						190						183						174						169						38						11
2022																																										209						205						182						168						42						11
2023																																																221						188						171						52						10
2024																																																						197						193						74						8
2025																																																												212						102						7
合计																																																												$	1,736
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2016						$	46					$	97					$	119					$	131					$	141					$	146					$	148					$	150					$	152					$	154
2017												45						88						106						114						119						122						126						127						129
2018																		48						95						115						127						133						135						138						138
2019																								49						94						115						122						129						132						135
2020																														37						68						82						96						101						104
2021																																				37						82						100						113						120
2022																																										37						76						94						103
2023																																																36						71						89
2024																																																						36						71
2025																																																												35
合计																																																												1,078
2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险																																																												329
损失负债和ALAEE，再保险净额																																																												$	987

下表列示了工伤赔偿业务条线已发生损失的年平均赔付百分比：

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
平均年度支付百分比						23.6 %						24.6 %						11.1 %						6.5 %						4.0 %						2.0 %						1.5 %						0.8 %						1.1 %						1.0 %

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商用汽车

下表按事故年份列示了商用汽车发生和支付的损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																	截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																				已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计报告的索赔件数
事故						未经审计
年份						2021						2022						2023						2024						2025
2021						$	470					$	477					$	465					$	463					$	470					$	18					39
2022												558						569						560						563						34						41
2023																		550						544						560						58						38
2024																								565						561						149						34
2025																														602						283						30
合计																														$	2,756
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2021						$	179					$	278					$	346					$	398					$	429
2022												217						332						410						474
2023																		216						322						404
2024																								196						291
2025																														191
合计																														1,789
2021年之前的所有未偿负债，扣除再保险																														40
损失负债和ALAEE，再保险净额																														$	1,007

下表显示了商用汽车业务线的已发生亏损的平均年度支付百分比。商用汽车既包括物理损坏，也包括责任损失。第2年之后支付的大部分已发生损失是责任损失的结果。

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5
平均年度支付百分比						36.5 %						19.2 %						14.3 %						11.2 %						6.8 %

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商业物业

下表按事故年份列示了商业物业发生和支付的损失及ALAEE开发情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																	截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																				已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计报告的索赔件数
事故						未经审计
年份						2021						2022						2023						2024						2025
2021						$	607					$	586					$	576					$	575					$	573					$	3					14
2022												813						779						752						744						6						16
2023																		833						786						768						9						14
2024																								763						660						19						12
2025																														700						173						9
合计																														$	3,445
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2021						$	326					$	527					$	558					$	564					$	569
2022												393						691						727						736
2023																		506						719						745
2024																								429						595
2025																														396
合计																														3,041
2021年之前的所有未偿负债，扣除再保险																														26
损失负债和ALAEE，再保险净额																														$	430

下表显示了商业物业业务线的已发生亏损的平均年度支付百分比：

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5
平均年度支付百分比						59.5 %						32.0 %						4.6 %						1.1 %						0.7 %

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个人汽车

下表列示了按事故年份分列的个人汽车发生和支付的损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																	截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																				已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计报告的索赔件数
事故						未经审计
年份						2021						2022						2023						2024						2025
2021						$	350					$	343					$	342					$	344					$	344					$	2					80
2022												427						418						429						424						4						86
2023																		466						474						478						10						93
2024																								592						599						40						107
2025																														701						149						112
合计																														$	2,546
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2021						$	219					$	278					$	304					$	325					$	336
2022												277						349						382						406
2023																		304						389						425
2024																								372						473
2025																														415
合计																														2,055
2021年之前的所有未偿负债，扣除再保险																														10
损失负债和ALAEE，再保险净额																														$	501

下表显示了个人汽车业务线的已发生亏损的平均年度支付百分比。个人汽车既包括物理损坏，也包括责任损失。第2年之后支付的大部分已发生损失是责任损失的结果。

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5
平均年度支付百分比						62.7 %						17.3 %						7.7 %						5.8 %						3.0 %

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房主

下表列示了按事故年份划分的房主发生和支付的损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																	截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																				已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计报告的索赔件数
事故						未经审计
年份						2021						2022						2023						2024						2025
2021						$	495					$	449					$	440					$	440					$	440					$	2					19
2022												552						505						500						503						4						20
2023																		742						693						689						12						24
2024																								842						793						35						24
2025																														1,254						180						22
合计																														$	3,679
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2021						$	285					$	405					$	424					$	431					$	435
2022												299						461						481						491
2023																		468						637						663
2024																								523						717
2025																														882
合计																														3,188
2021年之前的所有未偿负债，扣除再保险																														7
损失负债和ALAEE，再保险净额																														$	498

下表显示了房主业务线的已发生损失的平均年支付百分比：

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5
平均年度支付百分比						65.7 %						27.1 %						4.1 %						1.7 %						0.9 %

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超额和盈余行

下表列示了按事故年份划分的超额和盈余行发生和支付的损失及ALAEE发展情况。该表还显示了IBNR准备金加上报告损失和索赔频率的预期发展：

（单位：百万美元，报告索赔单位：千）																																																									截至2025年12月31日
截至12月31日止年度的已发生亏损和ALAEE，扣除再保险，																																																																		已发生合计 但未报告 负债加 预计 发展上 报告的损失						累计报告的索赔件数
事故						未经审计
年份						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						2024						2025
2016						$	93					$	87					$	84					$	82					$	90					$	91					$	88					$	89					$	91					$	90					$	2					3
2017												104						95						95						94						94						91						94						98						97						4						3
2018																		116						109						110						108						107						105						111						112						5						3
2019																								137						135						141						139						142						149						148						12						3
2020																														172						172						160						152						165						167						17						4
2021																																				217						235						233						253						254						49						4
2022																																										294						280						285						291						90						4
2023																																																328						276						274						113						3
2024																																																						368						338						192						3
2025																																																												403						309						2
合计																																																												$	2,174
累计已付损失和ALAEE，扣除再保险
2016						$	10					$	21					$	39					$	51					$	62					$	75					$	81					$	83					$	84					$	88
2017												11						23						41						57						68						77						88						90						92
2018																		11						26						50						62						75						88						95						102
2019																								13						34						55						79						102						116						128
2020																														16						37						56						86						118						130
2021																																				17						45						82						132						167
2022																																										21						46						85						135
2023																																																15						43						83
2024																																																						29						54
2025																																																												15
合计																																																												994
2016年之前的所有未偿负债，扣除再保险																																																												9
损失负债和ALAEE，再保险净额																																																												$	1,189

下表显示了超额和盈余额度保险分部的已发生损失的平均年度百分比赔付。超额和盈余险种主要包括商业伤亡和商业财产保险。第2年之后支付的大部分已发生损失是商业伤亡损失的结果。

按年龄划分的已发生损失的平均年赔付百分比，扣除再保险（未经审计）
年						1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
平均年度支付百分比						8.3 %						11.1 %						16.2 %						15.8 %						14.1 %						10.7 %						7.5 %						3.9 %						1.6 %						4.2 %

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下表汇总了我们的人寿保单和投资合同准备金，并提供了下表所述余额与合并资产负债表中余额的对账：

（百万美元）						12月31日，
						2025						2024
人寿保单准备金：
任期						$	1,103					$	1,051
一生						426						405
其他						100						98
小计						1,629						1,554
投资合同储备：
递延年金						554						595
普世生活						589						586
结构性住区						111						116
其他						109						109
小计						1,363						1,406
人寿保单和投资合同准备金总额						$	2,992					$	2,960

 

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T he计入人寿保单和投资合同准备金的定期和终身保单准备金余额及变动情况如下：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025												2024												2023
						任期						一生						任期						一生						任期						一生
预期净保费现值：
余额，期初						$	1,638					$	218					$	1,700					$	223					$	1,643					$	208
按原贴现率计算的期初余额						1,719						228						1,712						225						1,708						217
现金流假设变动的影响						( 3 )						—						( 12 )						1						( 7 )						( 7 )
与预期经验的实际差异的影响						( 24 )						( 1 )						( 20 )						( 4 )						( 20 )						3
调整后的期初余额						1,692						227						1,680						222						1,681						213
发行情况						162						20						149						25						143						31
应计利息						76						10						74						10						72						9
收取的净保费						( 187 )						( 29 )						( 184 )						( 29 )						( 184 )						( 28 )
按原贴现率计算的期末余额						1,743						228						1,719						228						1,712						225
贴现率假设变动的影响						( 34 )						( 3 )						( 81 )						( 10 )						( 12 )						( 2 )
余额，期末						1,709						225						1,638						218						1,700						223
预期未来政策利好现值：
余额，期初						2,668						623						2,751						657						2,584						614
按原贴现率计算的期初余额						2,812						646						2,765						628						2,692						607
现金流假设变动的影响						( 11 )						( 1 )						( 29 )						—						2						( 10 )
与预期经验的实际差异的影响						( 36 )						( 1 )						( 32 )						( 4 )						( 24 )						3
调整后的期初余额						2,765						644						2,704						624						2,670						600
发行情况						163						20						149						25						143						30
应计利息						128						33						125						32						121						31
支付的福利						( 193 )						( 35 )						( 166 )						( 35 )						( 169 )						( 33 )
按原贴现率计算的期末余额						2,863						662						2,812						646						2,765						628
贴现率假设变动的影响						( 69 )						( 12 )						( 144 )						( 23 )						( 14 )						29
余额，期末						2,794						650						2,668						623						2,751						657
未来保单利益净负债：
预期未来保单受益较少预期净保费现值						1,085						425						1,030						405						1,051						434
地板在队列层面的影响						18						1						21						—						15						—
净寿保单准备金						1,103						426						1,051						405						1,066						434
减去按原贴现率可收回的再保险						( 67 )						( 25 )						( 94 )						( 25 )						( 97 )						( 23 )
折现率假设变动对再保险可收回影响较小						( 7 )						( 3 )						( 8 )						( 3 )						( 10 )						( 5 )
净寿险保单准备金，再保险后可收回						$	1,029					$	398					$	949					$	377					$	959					$	406
净寿保单准备金加权-平均存续期各年						11						15						11						15						11						16

上表中队列级别的地板总影响包括贴现率假设变化的影响$ 2 百万，$ 3 百万美元 2 分别于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。

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下表显示了我们的定期和终身保单的未贴现和贴现的预期未来福利付款金额以及预期毛保费：

（百万美元）						12月31日，
						2025												2024
						未贴现						打折						未贴现						打折
任期
预期未来福利金支付						$	5,032					$	2,794					$	4,883					$	2,668
预期未来毛保费						4,703						2,768						4,556						2,625
一生
预期未来福利金支付						$	1,746					$	650					$	1,718					$	623
预期未来毛保费						705						428						694						412

下表显示了在综合损益表中确认的与我们的定期和终身保单相关的收入和利息金额：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
毛保费
任期						$	304					$	297					$	289
一生						55						54						52
合计						$	359					$	351					$	341
利息增加
任期						$	52					$	51					$	49
一生						23						22						22
合计						$	75					$	73					$	71

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别因净保费超过毛保费而导致立即计入收入的不利发展并不重要。

下表显示了我们的期限和终身产品的加权平均利率：

						12月31日，
						2025						2024
任期
利息增加率						5.32		%				5.22		%
当前贴现率						4.91						5.17
一生
利息增加率						5.85		%				5.88		%
当前贴现率						5.63						5.75

折现率假设是通过从中上等级固定收益工具的市场收益率曲线计算远期利率而建立的。

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下表列示了纳入投资合同准备金的保户账户余额及变动情况：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025												2024												2023
						递延年金						普世生活						递延年金						普世生活						递延年金						普世生活
余额，期初						$	595					$	456					$	656					$	457					$	734					$	457
收到的保费						29						36						35						37						44						39
保单收费						—						( 40 )						—						( 40 )						—						( 39 )
退保和提款						( 75 )						( 13 )						( 105 )						( 12 )						( 130 )						( 13 )
福利金支付						( 16 )						( 8 )						( 13 )						( 5 )						( 14 )						( 6 )
贷记利息						21						20						22						19						22						19
余额，期末						$	554					$	451					$	595					$	456					$	656					$	457
加权平均入计率						3.73		%				4.42		%				3.68		%				4.39		%				3.51		%				4.30		%
净风险金额						$	—					$	3,682					$	—					$	3,833					$	—					$	3,949
现金退保价值						547						424						589						427						651						426

上述风险净额表示超过经常账户余额的保证福利金额。

下表显示了按保证最低入计费率范围划分的账户价值余额，以基点为单位，以及我们的递延年金和万能寿险合同的分别保证最低入计费率与保单持有人之间的差额的相关范围：

（百万美元）						在保证的最低限度						高于1至50个基点						高于51-150个基点						大于150个基点						合计
截至2025年12月31日
递延年金
1.00-3.00%						$	129					$	127					$	15					$	239					$	510
3.01-4.00%						44						—						—						—						44
合计						$	173					$	127					$	15					$	239					$	554
普世生活
1.00-3.00%						$	—					$	54					$	56					$	16					$	126
3.01-4.00%						51						—						5						—						56
大于4.00%						269						—						—						—						269
合计						$	320					$	54					$	61					$	16					$	451
截至2024年12月31日
递延年金
1.00-3.00%						$	4					$	297					$	13					$	234					$	548
3.01-4.00%						47						—						—						—						47
合计						$	51					$	297					$	13					$	234					$	595
普世生活
1.00-3.00%						$	—					$	55					$	64					$	5					$	124
3.01-4.00%						50						—						5						—						55
大于4.00%						277						—						—						—						277
合计						$	327					$	55					$	69					$	5					$	456

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下表显示了我们的万能寿险合同中包含的与无失效担保相关的其他额外负债的余额和变化：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
余额，期初						$	130					$	128					$	121
余额、影子准备金调整前的期初						131						129						123
现金流假设变动的影响						( 1 )						( 2 )						( 6 )
与预期经验的实际差异的影响						3						3						—
调整后的期初余额						133						130						117
应计利息						5						4						4
超额死亡抚恤金						( 13 )						( 13 )						( 6 )
归属评估						12						12						12
利率假设变动的影响						1						( 2 )						2
余额、影子准备金调整前期末						138						131						129
影子准备金调整						—						( 1 )						( 1 )
余额，期末						138						130						128
减去可收回的再保险，期末						5						7						6
其他额外负债净额，再保险后可收回						$	143					$	137					$	134
加权-其他附加负债平均存续年限年						26						29						32

下表显示了该期间单独账户余额的余额和变动情况：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
余额，期初						$	952					$	925					$	892
保单费用前贷记的利息						46						42						42
福利金支付						( 11 )						( 6 )						( 10 )
其他						( 6 )						( 9 )						1
余额，期末						$	981					$	952					$	925
现金退保价值						$	977					$	948					$	917

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与成功获得的保单直接相关的费用——主要是佣金、保费税和承保成本——被递延并在保单条款内摊销。我们会定期更新我们的购置成本假设，以反映实际经验。对于财产伤亡，我们评估可收回性的成本。由于预期亏损及亏损开支、保户分红及未摊销递延购置开支之和未超过相关未到期保费及预期投资收益，故于2025年度、2024年度及2023年度合并损益表中并无录得保费亏损。

下表显示递延保单购置成本和资产对账情况：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
财产伤亡：
递延保单购置成本资产，1月1日						$	886					$	749					$	682
资本化递延保单购置成本						1,908						1,748						1,488
摊销递延保单购置成本						( 1,820 )						( 1,611 )						( 1,421 )
递延保单购置成本资产，12月31日						$	974					$	886					$	749
生活：
递延保单购置成本资产，1月1日						$	356					$	344					$	331
资本化递延保单购置成本						45						42						42
摊销递延保单购置成本						( 31 )						( 30 )						( 29 )
递延保单购置成本资产，12月31日						$	370					$	356					$	344
合并：
递延保单购置成本资产，1月1日						$	1,242					$	1,093					$	1,013
资本化递延保单购置成本						1,953						1,790						1,530
摊销递延保单购置成本						( 1,851 )						( 1,641 )						( 1,450 )
递延保单购置成本资产，12月31日						$	1,344					$	1,242					$	1,093

下表列示了人寿递延保单购置成本资产分产品情况：

（百万美元）
截至2025年12月31日止年度						任期						一生						递延年金						普世生活												合计
余额，期初						$	245					$	52					$	8					$	51											$	356
资本化递延保单购置成本						37						6						1						1												45
摊销递延保单购置成本						( 25 )						( 3 )						( 1 )						( 2 )												( 31 )
余额，期末						$	257					$	55					$	8					$	50											$	370
截至2024年12月31日止年度
余额，期初						$	236					$	48					$	8					$	52											$	344
资本化递延保单购置成本						32						7						1						2												42
摊销递延保单购置成本						( 23 )						( 3 )						( 1 )						( 3 )												( 30 )
余额，期末						$	245					$	52					$	8					$	51											$	356
截至2023年12月31日止年度
余额，期初						$	228					$	43					$	7					$	53											$	331
资本化递延保单购置成本						30						8						2						2												42
摊销递延保单购置成本						( 22 )						( 3 )						( 1 )						( 3 )												( 29 )
余额，期末						$	236					$	48					$	8					$	52											$	344

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这张表汇总了我们的长期债务的本金金额，不包括未摊销的折扣，这些都不受评级触发因素的影响：

（百万美元）																		账面价值												本金金额
息率						年份 问题												12月31日，												12月31日，
																		2025						2024						2025						2024
6.900 %						1998						高级债券，2028年到期						$	27					$	27					$	28					$	28
6.920 %						2005						高级债券，2028年到期						391						391						391						391
6.125 %						2004						优先票据，2034年到期						372						372						374						374
												合计						$	790					$	790					$	793					$	793

 

设备和汽车的融资租赁期限一般为三个到 六年 而房地产物业的经营租赁期限通常为 五年 .租赁债务总额$ 71 百万美元 60 2025年和2024年分别为百万。以下是我们预计到2031年及之后支付的租赁义务，包括$ 8 百万的 融资和经营租赁的利息：

（百万美元）			截至12月31日止年度，
			2026						2027						2028						2029						2030						2031年及之后
融资租赁义务			$	18					$	15					$	13					$	10					$	6					$	3
经营租赁义务			3						3						2						2						2						2
租赁债务总额			$	21					$	18					$	15					$	12					$	8					$	5

下表提供了租赁成本和其他信息：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
租赁成本：
融资租赁成本						$	18					$	16					$	14
经营租赁成本						3						3						3
总租赁成本						$	21					$	19					$	17
其他信息融资租赁：
财务现金流出						$	18					$	17					$	16
加权平均贴现率						5.06		%				4.88		%				4.35		%
加权平均剩余租期按年						3.87						3.96						3.89
其他信息经营租赁：
经营现金流出						$	4					$	3					$	3
加权平均贴现率						5.21		%				4.44		%				4.66		%
加权平均剩余租期按年						4.06						3.47						4.30

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宣布的每股现金股息为$ 3.48 , $ 3.24 和$ 3.00 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。

我们的牵头保险子公司，辛辛那提保险公司，向母公司支付了$ 550 百万，$ 290 百万美元 526 2025年、2024年和2023年分别为百万。国家监管要求限制保险子公司可以支付的红利。一般来说，我们的主保险子公司在没有事先监管批准的情况下最多可以支付的是较大的 10 法定资本及盈余的百分比或 100 上一日历年法定净收益的百分比。超过这些限制的红利，经户籍国保险部门批准后方可支付。2026年期间，我们的牵头保险子公司可能支付的股息总额约为$ 975 百万。

Cincinnati Global向母公司支付的股息受英国法律监管。Cincinnati Global付费 无 2025年、2024年或2023年对母公司的股息。

 

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累计其他综合收益

下表列示了投资、养老金义务、人寿保单准备金、再保险可追偿及其他的年初和年末累计其他综合收益（AOCI）。 年初至年末的变动是其他综合收益或损失（OCI）变动的结果。

（百万美元）						2025																					2024																					2023
						之前 税						收入 税						净									之前 税						收入 税						净									之前 税						收入 税						净
投资：
澳建国际1月1日丨澳建国际						$	( 553 )					$	( 119 )					$	( 434 )								$	( 570 )					$	( 123 )					$	( 447 )								$	( 847 )					$	( 182 )					$	( 665 )
投资损益前的OCI，净额，在净收益中确认						347						74						273									( 99 )						( 20 )						( 79 )									255						55						200
投资损益，净额，在净收益中确认						25						5						20									116						24						92									22						4						18
OCI						372						79						293									17						4						13									277						59						218
澳新国际12月31日讯						$	( 181 )					$	( 40 )					$	( 141 )								$	( 553 )					$	( 119 )					$	( 434 )								$	( 570 )					$	( 123 )					$	( 447 )
养老金义务：
澳建国际1月1日丨澳建国际						$	75					$	17					$	58								$	30					$	8					$	22								$	36					$	9					$	27
不包括在净收入中确认的摊销的OCI						13						3						10									44						9						35									2						1						1
在净收益中确认的摊销						( 3 )						( 1 )						( 2 )									1						—						1									( 8 )						( 2 )						( 6 )
OCI						10						2						8									45						9						36									( 6 )						( 1 )						( 5 )
澳新国际12月31日讯						$	85					$	19					$	66								$	75					$	17					$	58								$	30					$	8					$	22
人寿保单准备金、再保险可追偿及其他：
澳建国际1月1日丨澳建国际						$	85					$	18					$	67								$	( 13 )					$	( 3 )					$	( 10 )								$	29					$	5					$	24
投资损益前的OCI，净额，在净收益中确认						( 33 )						( 7 )						( 26 )									98						21						77									( 42 )						( 8 )						( 34 )
投资损益，净额，在净收益中确认						—						—						—									—						—						—									—						—						—
OCI						( 33 )						( 7 )						( 26 )									98						21						77									( 42 )						( 8 )						( 34 )
澳新国际12月31日讯						$	52					$	11					$	41								$	85					$	18					$	67								$	( 13 )					$	( 3 )					$	( 10 )
AOCI概要：
澳建国际1月1日丨澳建国际						$	( 393 )					$	( 84 )					$	( 309 )								$	( 553 )					$	( 118 )					$	( 435 )								$	( 782 )					$	( 168 )					$	( 614 )
投资OCI						372						79						293									17						4						13									277						59						218
养老金义务OCI						10						2						8									45						9						36									( 6 )						( 1 )						( 5 )
寿险保单准备金、再保险可追偿及其他OCI						( 33 )						( 7 )						( 26 )									98						21						77									( 42 )						( 8 )						( 34 )
OCI合计						349						74						275									160						34						126									229						50						179
澳新国际12月31日讯						$	( 44 )					$	( 10 )					$	( 34 )								$	( 393 )					$	( 84 )					$	( 309 )								$	( 553 )					$	( 118 )					$	( 435 )

投资损益净额及其他投资损益净额记入综合收益表投资损益净额细目。养老金义务的摊销记入综合收益表的保险损失和合同持有人福利以及承保、购置和保险费用细列项目。

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我们的财产伤亡再保险假定业务的主要组成部分包括非自愿和自愿假定以及我们的再保险假定业务的合同，称为辛辛那提再保险。我们的分出再保险的主要组成部分包括每风险财产条约、财产超额条约、每次发生的伤亡条约、伤亡超额条约、财产巨灾条约和我们的再保险假定业务的转分。管理层关于适当的风险自留水平的决定受到各种因素的影响，包括我们的承保做法的变化、自留风险的能力和再保险市场状况。

 

下表汇总了我们的综合财产保险净承保保费、已赚保费以及已发生的损失和损失费用：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
直接承保保费						$	9,891					$	8,994					$	7,784
假定书面保费						686						676						597
分出承保保费						( 495 )						( 427 )						( 335 )
净承保保费						$	10,082					$	9,243					$	8,046
直接赚取的保费						$	9,474					$	8,338					$	7,407
假定已赚保费						673						642						569
分出已赚保费						( 494 )						( 412 )						( 331 )
已赚保费						$	9,653					$	8,568					$	7,645
直接发生的损失和损失费用						$	6,446					$	5,106					$	4,843
假定发生的损失和损失费用						472						355						280
Ceded产生的损失和损失费用						( 583 )						( 25 )						( 165 )
发生的损失和损失费用						$	6,335					$	5,436					$	4,958

我们寿险公司购买再保险是为了保障写出来的一部分风险。我们的人寿再保险计划的主要组成部分包括超过某些免赔额的个人死亡保险和意外死亡保险。

 

下表汇总了我们的合并寿险已赚保费和合同持有人收益：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
直接赚取的保费						$	412					$	404					$	394
分出已赚保费						( 82 )						( 83 )						( 81 )
已赚保费						$	330					$	321					$	313
产生的直接合同持有人利益						$	378					$	358					$	391
分出合约持有人的利益所招致						( 73 )						( 57 )						( 75 )
合约持有人的利益所招致						$	305					$	301					$	316

 

产生的分出利益可能因持有的人寿保险保单类型和保单签发年份而有所不同。

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12月31日纳入合并资产负债表的递延所得税资产和负债的重要组成部分如下：

（百万美元）						12月31日，
						2025						2024
递延所得税资产：
未到期保费						$	210					$	193
损失和损失费用准备金						168						141
国际收益净营业亏损						13						19
外国税收抵免						34						23
其他						62						80
递延所得税资产总额						487						456
递延税项负债：
投资收益及其他，净额						1,783						1,434
递延购置成本						229						212
人寿保单准备金						86						96
递延国际收益						77						56
投资						56						55
其他						89						79
递延所得税负债总额						2,320						1,932
递延所得税负债净额						$	1,833					$	1,476

 

递延税项资产和负债反映为财务报告目的的资产和负债的账面值与为税务目的确认的金额之间的暂时性差异。

当管理层认为部分或全部递延税项资产很可能无法变现时，递延税项资产会因估值备抵而减少。在考虑了法律允许的结转期和结转期应纳税所得额的所有正面和负面证据后，我们认为，我们美国国内业务的所有递延所得税资产变现的可能性更大。因此，我们有 无 2025年12月31日和2024年12月31日的估值备抵，用于我们的美国国内业务。

为财务报告目的，所得税前收入包括以下组成部分：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
美国						$	2,890					$	2,766					$	2,195
国际						90						92						81
所得税前总收入						$	2,980					$	2,858					$	2,276

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所得税拨备包括：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
所得税拨备：
当前–美国						$	296					$	445					$	209
国际						8						4						1
当前合计						304						449						210
延期–美国						271						101						216
国际						12						16						7
递延总额						283						117						223
所得税拨备总额						$	587					$	566					$	433

两者之间的差异 21 %法定联邦所得税率和我们的有效所得税率如下：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025												2024												2023
按法定税率征税：						$	626					21.0		%				$	600					21.0		%				$	478					21.0		%
增加（减少）原因：
不可课税或不可扣除项目
市政债券免税收入						( 23 )						( 0.8 )						( 21 )						( 0.7 )						( 21 )						( 0.9 )
收到的股息除外						( 21 )						( 0.7 )						( 22 )						( 0.8 )						( 22 )						( 1.0 )
其他非应税或不可抵扣项目						10						0.3						3						0.1						5						0.2
其他						( 5 )						( 0.1 )						6						0.2						( 7 )						( 0.3 )
准备金						$	587					19.7		%				$	566					19.8		%				$	433					19.0		%

 

上表Other导致的增加（减少）包括州和地方所得税的影响，其中大部分与截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的两个州有关。

联邦所得税的拨备是基于公司及其在美国境内的国内子公司提交的综合所得税申报表。我们有 无 2025年12月31日和2024年12月31日在美国的经营或资本亏损结转。正如下文更全面讨论的那样，Cincinnati Global在英国有经营亏损结转。

The One大美法案

《The One大美丽法案》（以下简称“税法”）于2025年7月4日颁布，并对若干条款作出永久性规定

来自2017年《减税和就业法案》。税收法案的适用影响已反映在税收条款中

并且不会对我们的合并财务报表产生重大影响。

未确认的税收优惠

在2024年第三季度，我们收到IRS通知，截至2021年12月31日和2020年12月31日的纳税年度审计已经结束。这两个纳税年度的诉讼时效已于2025年9月结束。诉讼时效对截至2021年12月31日及更早的纳税年度关闭，对截至2022年12月31日及更晚的纳税年度开放。

除了我们的IRS申报之外，我们还在各州辖区提交了金额不重要的所得税申报表，并将这些金额记录在我们的当期和递延税款的所得税准备金中。截至2021年12月31日及更早的纳税年度，州所得税诉讼时效已截止。

Cincinnati Global在英国开展业务，因此须在该司法管辖区缴税。英国税务与海关总署（HMRC）的纳税申报表审查时效已截止，提交截止日期为2023年12月31日及更早。HMRC目前没有正在审查的纳税申报表。

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我们合并现金流量表中支付的所得税显示为扣除已收到的退款。我们收到了一笔$ 1 2025年百万退款， 无 2024年退款和一美元 2 2023年百万退款。

已支付的所得税扣除已收到的退款后包括：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
已付所得税扣除已收到的退款：
美国						$	211					$	386					$	135
国际						9						9						1
已付所得税总额扣除已收到的退款						$	220					$	395					$	136

辛辛那提全球

当管理层认为部分或全部递延税项资产很可能无法变现时，递延税项资产会因估值备抵而减少。在考虑了法律允许的结转和结转期间应纳税所得额的所有正反证据后，我们认为辛辛那提全球的递延所得税资产全部变现的可能性较大。结果，我们有 无 2025年12月31日、2024年12月31日或2023年12月31日的估值备抵。

以下是我们的辛辛那提全球估值备抵总额的表格调节：

（百万美元）			截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
估值津贴，1月1日						$	—					$	—					$	31
本年度运营情况						—						—						( 31 )
估值津贴，12月31日						$	—					$	—					$	—

Cincinnati Global had 无 美国营业亏损结转和$ 50 2025年12月31日英国的百万元人民币，以及 无 在美国和$ 78 2024年12月31日英国百万。这些Cincinnati Global损失只能在美国和英国的Cincinnati Global集团内部使用，无法抵消我们在美国国内业务的收入。

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基本每股收益是根据已发行普通股的加权平均数计算得出的。稀释每股收益是根据已发行普通股和稀释性潜在普通股的加权平均数使用库存股法计算得出的。 该表显示了基本和稀释每股收益的计算：

（单位：百万，每股数据除外）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
分子：
净收入—基本和稀释						$	2,393					$	2,292					$	1,843
分母：
基本加权平均已发行普通股						156.1						156.4						157.0
股份奖励的影响：
股票期权						1.0						0.8						0.7
非归属股份						0.6						0.6						0.4
稀释加权平均股						157.7						157.8						158.1
每股收益：
基本						$	15.32					$	14.65					$	11.74
摊薄						15.17						14.53						11.66
反稀释性股份基础奖励数量						0.4						1.1						1.3

 

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我们为截至2008年6月30日的新联营公司发起了我们封闭进入的合格的固定收益养老金计划，并且仅参与者 40 年满2008年8月31日，可选择继续参加。在2008年期间，我们改变了退休福利的形式，我们向一家公司提供一些员工，以匹配对401（k）计划的供款，如下文进一步解释。对于留在养老金计划中的参与者，我们将继续为未来的福利义务提供资金。设定受益养老金计划的福利基于信用服务年限和薪酬水平。缴费以《养老金保护法》规定的方法为依据。我们的净定期福利成本基于某些精算假设，也由使用预计单位信用精算成本法确定的几个组成部分组成。对合格计划进行了修订，允许将既得余额分配给已终止的参与者。

 

We sponsor a defined contribution plan（401（k）plan）for qualified associates with matching company contributions totaling $ 32 百万，$ 29 百万美元 26 分别在2025年、2024年和2023年期间达到百万。未在养老金计划下累积福利的联营公司有资格获得公司匹配，最高可达 6 现金补偿的百分比。参与者归属于401（k）计划后的公司匹配 三年 符合条件的服务。

 

We maintain a supplementary executive retirement plan（SERP）with a benefit obligation of $ 15 百万在

2025年底和$ 13 2024年底的百万，计入预计福利义务。该公司还向一组选定的员工提供CFC Top Hat Savings Plan，这是一项不合格的递延补偿计划，其公允价值为$ 102 百万美元 87 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。公司对CFC礼帽储蓄计划的匹配捐款总额约为$ 2 百万，$ 1 百万美元 1 2025年、2024年和2023年分别为百万。

 

设定受益养老金计划假设

我们每年评估我们的养老金计划假设，并根据需要进行更新。 这是用于确定我们在12月31日为这些计划承担的福利义务的加权平均假设的摘要：

						合格养老金计划												SERP
						2025						2024						2025						2024
贴现率						5.56		%				5.68		%				5.43		%				5.66		%
补偿增加率						2.25-3.25						4.00						2.25-3.25						4.00

 

为确定每个计划的贴现率，选择优质评级公司债券的理论结算组合，提供与计划预计福利支付大致匹配的支付。每个计划的单一利率被确定，导致该计划的福利支付的贴现值相当于选定债券的市场价值。贴现率反映了当前市场利率状况和我们计划的负债特征。基于这一分析，我们将该比率较上年下降了 0.12 合格养老金计划的百分点和由 0.23 SERP的百分点。薪酬增长假设反映了预期的通货膨胀率、工资增长的实际回报率以及绩效和促销增长。死亡率假设每年更新，以反映更新后的死亡率比额表。2025年、2024年和2023年使用了带有规模MP-2021的Pri-2012表格。

这是用于确定我们的计划净定期福利成本的加权平均假设的摘要：

						合格养老金计划																		SERP
						2025						2024						2023						2025						2024						2023
贴现率						5.68		%				5.04		%				5.34		%				5.66		%				5.11		%				5.42		%
计划资产预期收益率						7.00						7.00						7.00						不适用						不适用						不适用
补偿增加率						4.00						4.00						4.50						4.00						4.00						4.50

 

贴现率由 0.64 合格养老金计划的百分点和 0.55 2025年初市场利率状况导致的SERP百分点。我们的受益义务的贴现率假设通常与我们的理论结算组合中选择的优质受评公司债券收益率进行跟踪，每年的调整反映了这些债券收益率的任何变化。我们认为预期

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计划资产收益率代表这些资产的预期长期收益率，与2025年利率预期一致，部分基于计划持有的普通股支付股息。在确定我们的预期长期收益率时，我们会回顾计划资产的历史实际收益率。2025年投资组合总回报率为 13.1 %，2024年为 18.7 %.我们在2025年的薪酬增长假设反映了预期的通货膨胀率、工资增长的实际回报率以及绩效和促销增长。

 

使用12月31日我们合格养老金计划和SERP的精算计量日期的福利义务活动如下：

（百万美元）						12月31日，
						2025						2024
预计福利义务的变化：
福利义务，1月1日						$	258					$	263
服务成本						5						6
利息成本						14						13
精算损失（收益）						7						( 9 )
支付的福利						( 21 )						( 15 )
预计福利义务，12月31日						$	263					$	258
计划资产变动：
计划资产公允价值，1月1日						$	358					$	317
计划资产实际收益率						43						56
支付的福利						( 21 )						( 15 )
计划资产公允价值，12月31日						$	380					$	358
资金到位情况，12月31日						$	117					$	100
累计福利义务						$	252					$	243

 

与2024年相比，我们2025年的资金状况有所改善，这主要是由于计划资产的正回报，但被实际经验与预期经验之间的差异以及贴现率增加导致的精算损失增加所抵消。

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以下是我们的合格计划和SERP在计量期结束时的资金状况与12月31日合并资产负债表中确认的金额的对账：

（百万美元）						12月31日，
						2025						2024
合并资产负债表中确认的养老金金额：
其他资产						$	117					$	100
合计						$	117					$	100
累计其他综合收益中确认的养老金金额：
净精算收益						$	( 86 )					$	( 76 )
前期服务成本						1						1
合计						$	( 85 )					$	( 75 )

 

以下是我们的净定期福利成本的组成部分，以及12月31日我们的合格计划和SERP在其他综合收益中确认的计划资产和福利义务的其他变化：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
净定期福利成本：
服务成本						$	5					$	6					$	6
非服务成本（收益）：
利息成本						14						13						13
计划资产预期收益率						( 23 )						( 21 )						( 21 )
精算（收益）损失和前期服务成本摊销						( 3 )						1						( 2 )
其他						—						—						( 6 )
净定期收益						$	( 7 )					$	( 1 )					$	( 10 )
其他确认的计划资产和福利义务的其他变动 综合收益：
本年度精算收益						$	( 13 )					$	( 44 )					$	( 2 )
摊销及确认精算利得（亏损）						3						( 1 )						8
其他综合（收益）损失中确认的合计						$	( 10 )					$	( 45 )					$	6
在净定期福利和其他综合收益中确认的总额						$	( 17 )					$	( 46 )					$	( 4 )

 

2025年在其他综合收益中确认的金额变化主要是由于实际经验与预期经验的差异导致精算收益减少、贴现率上升以及与2024年相比资产回报率不太有利。

服务成本和非服务成本（福利）按相同比例主要分配至承保、购置和保险费用细目，其余部分分配至2025年、2024年和2023年合并损益表上的保险损失和合同持有人福利细目。

 

设定受益养老金计划资产

对养老金计划资产进行长期最大化总回报管理，同时提供充足的流动性和当期回报，满足计划的现金流需求。该计划的日常投资决策由我们的内部投资部门管理；但是，整体投资策略与我们的员工福利委员会进行讨论。我们的投资策略是将我们的投资组合加权到我们历来青睐的大市值、高质量、股息增长的股票上，同时还持有适当水平的现金和固定期限证券，以在短期内为债务提供准备。我们的固定期限债券组合是投资级的。该计划不从事衍生品交易。

 

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包括现金在内，在2025年期间，我们持有约 82 在国内普通股权投资中占我们养老金投资组合的百分比。投资组合的其余部分包括 9 %在国内企业固定期限投资中， 7 %百分比现金， 1 美国政府固定期限投资的百分比，以及 1 州、市和应税政治分区固定期限投资的百分比。我们的普通股投资组合包括 32 %在信息技术领域， 19 %在金融领域， 19 工业部门的百分比，以及 12 2025年底医疗保健部门的百分比。没有额外的部门占 10 2025年底我们普通股投资组合余额的%或更多。

证券投资根据附注3，公允价值计量中概述的公允价值层次进行估值。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，该养老金计划没有任何以公允价值计量的负债。下表显示了2025年12月31日和2024年12月31日以经常性公允价值计量的这些资产的公允价值层次结构。下表中不包括库存现金$ 26 百万美元 36 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

（百万美元）						1级						2级						3级						合计
截至2025年12月31日
固定期限，可供出售：
美国政府						$	5					$	—					$	—					$	5
企业						—						32						—						32
州、市和政治分区						—						5						—						5
总固定期限，可供出售						5						37						—						42
共同权益						312						—						—						312
合计						$	317					$	37					$	—					$	354
截至2024年12月31日
固定期限，可供出售：
美国政府						$	13					$	—					$	—					$	13
企业						—						7						—						7
州、市和政治分区						—						5						—						5
总固定期限，可供出售						13						12						—						25
共同权益						297						—						—						297
合计						$	310					$	12					$	—					$	322

 

我们的养老金计划资产包括 100,610 该公司普通股的股份，其公允价值为$ 16 百万美元 14 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。固定福利养老金计划在2025年或2024年期间没有购买或出售我们的任何普通股。该公司支付的费用不到$ 1 2025年和2024年我们的普通股向养老金计划的现金股息均为百万。

 

我们估计$ 11 2026年期间SERP支付的百万福利金。 我们预计将为我们的合格计划和SERP支付以下福利，反映预期的未来服务：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2026						2027						2028						2029						2030						2031 - 2035
预期未来福利金支付						$	40					$	31					$	32					$	31					$	29					$	105

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保险公司的法定财务报表是根据适用的住所地国家保险部门规定或允许的会计惯例列报的。保险公司采用各州认可的法定会计惯例（SAP）。我们通过了全国保险专员协会（NAIC）会计实务和程序手册，2001年1月1日生效的版本，并作为住所地州法律规定或允许的做法的组成部分在本年度进行更新。SAP与GAAP的主要差异包括投资损益的估值、保单购置成本的费用化、基于法定和应税收入差异的人寿保险准备金和递延所得税的精算假设。

 

法定净收益和资本盈余按照保险监管部门规定或许可的SAP对五家法人机构、我主保险子公司及其四家保险子公司确定。我们的保险子公司辛辛那提保险公司的法定资本和盈余包括其四家保险子公司的资本和盈余。所有资本和盈余金额均超过法定的基于风险的资本要求。 法定净收益和法定资本及盈余列示如下：

（百万美元）						净收入																		资本和盈余
						截至12月31日止年度，																		12月31日，
						2025						2024						2023						2025						2024
辛辛那提保险公司						$	962					$	1,245					$	607					$	9,749					$	8,603
辛辛那提伤亡公司						18						28						13						588						555
辛辛那提赔偿公司						7						6						3						142						138
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						129						86						76						810						699
辛辛那提人寿保险公司						120						96						90						623						508

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该公司通过其保险子公司涉及在正常开展业务过程中产生的索赔诉讼，既作为责任保险人为向被保险人提起的第三方索赔进行辩护，也作为保险人为承保范围索赔进行辩护。公司通过建立未支付的损失和损失费用准备金对此类活动进行会计处理。受制于附注4，财产伤亡损失和损失费用中讨论的不确定性，以及在本附注余额中的讨论，我们认为，在考虑了为潜在损失、抗辩费用和再保险追偿计提的准备金后，就此类正常过程索赔诉讼而言，最终责任（如果有的话）对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量并不重要。

该公司及其子公司也偶尔会涉及其他法律和监管程序，其中一些主张索赔金额很大。这些诉讼包括，除其他外，寻求州或国家类别认证的推定集体诉讼。该公司的保险子公司也偶尔会成为寻求合同外损害赔偿、惩罚性赔偿或处罚的个人诉讼的当事方，例如声称对保险索赔进行恶意处理的索赔或编写未经授权的承保范围或声称受到前任或现任员工歧视的索赔。

我们每季度审查这些未决事项。在当前的会计指导下，我们在很可能已经发生覆盖损失并且能够合理估计其潜在风险时建立应计项目。公司通过建立法律费用准备金对此类可能的和可估计的损失（如果有的话）进行会计处理。根据我们的季度审查，我们认为我们对可能和可估计损失的应计是合理的，应计金额不会对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生重大影响。然而，如果这些事项中的任何一项或多项导致对我们不利的判决或结算金额明显高于应计金额，则由此产生的负债可能对公司的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生重大影响。根据我们最近的审查，我们对任何其他损失风险不是很可能发生，而是非常遥远的事项的估计都不重要。

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四个 股权补偿计划目前允许我们授予各种类型的股权奖励。我们目前向联营公司授予激励性股票期权、不合格股票期权、基于服务的限制性股票单位和基于业绩的限制性股票单位，包括一些根据我们的股东批准的计划具有基于市场的业绩目标的限制性股票单位。我们还有一个假日股票计划，允许在服务的每个完整日历年度向每位全职员工每年奖励一股普通股，最多不超过 10 股份。我们的一项股权薪酬计划允许我们向外部董事授予股票，作为其年度薪酬的组成部分。我们在2025年和2024年期间使用库存股进行基于股份的薪酬奖励发行或行使。

税后以股份为基础的薪酬成本为$ 37 百万，$ 37 百万美元 32 百万结束的年份

分别为2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日。确认的相关所得税优惠为$ 9 百万，$ 9 百万美元 8 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度行使的期权的内在价值为$ 26 百万，$ 32 百万美元 14 分别为百万。内在价值是市场价格减去行权价格。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度内归属的期权的总内在价值为$ 18 百万美元 12 分别为百万。截至2023年12月31日止年度内归属的期权 无 内在价值，因为加权平均行权价格大于报告日市场价格。

 

截至2025年12月31日，我们有$ 44 万与未归属股票期权和限制性股票单位奖励相关的未确认总补偿成本。该成本将在加权平均期间内确认 1.7 年。

 

股票期权

向联营公司授予股票期权，行权价格等于授予日在纳斯达克全球精选市场报告的平均高低销售价格确定的公允价值，并可在 10 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------股票期权通常按比例归属于三个-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------在确定以股份为基础的补偿金额时，我们使用Black Scholes定价模型估计在授予日授予的每份期权的公允价值。我们做出以下假设，开发Black Scholes定价模型如下：

•加权平均预期期限以同类奖励的历史经验为基础，同时考虑当前行权趋势。

•预期波动率是基于我们在历史时期内的股价，近似预期期限。

•股息收益率由年化每股股息除以授予日股票价格确定。

•无风险利率是目前可用的剩余期限近似预期期限的零息美国国债发行的隐含收益率。

在确定所发行期权授予的公允价值时采用了以下加权平均假设：

						2025						2024						2023
加权-平均预期期限						8 - 9 年						8 - 9 年						8 - 9 年
预期波动						29.26 - 30.51 %						28.94 - 29.98 %						28.25 - 29.61 %
股息收益率						2.53 %						2.88 %						2.39 %
无风险利率						4.57 - 4.61 %						4.38 - 4.41 %						3.98 - 3.99 %
期间授予期权的加权平均公允价值						$ 43.92						$ 33.05						$ 38.22

 

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以下是2025年期权信息汇总：

（百万美元，行权价除外。千股）						股份						加权- 平均 行权价格						聚合 内在 价值						加权-平均 剩余合同 生活
2025年1月1日未行使期权股份						3,504						$	98.54
已获批						382						137.56
已锻炼						( 370 )						78.91
没收或过期						( 56 )						96.29
截至2025年12月31日的未行使期权股份						3,460						104.98						$	202					5.22 年
期末可行使的期权						2,684						$	98.85					$	173					4.28 年

 

行使期权收到的现金为$ 10 百万，$ 10 百万美元 9 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。我们收购了 125,845 , 259,224 和 72,549 股合计

$ 19 百万，$ 33 百万美元 8 分别为2025年、2024年和2023年期权行使对价的联营公司提供的百万。截至2025年12月31日预期归属的期权的加权平均剩余合同期限为 8.46 年。

在所有积极股东批准的计划下，共有 19.3 百万股获授权授出。截至2025年12月31日， 10.5 万股仍可根据计划未来发行。在2025年期间，我们授予 11,546 向我们的董事支付2024年董事会服务费的普通股股份。

 

限制性股票单位

授予联营公司的基于服务的限制性股票单位按授予日股份的公允价值减去限制性股票单位持有人在归属期内未就限制性股票单位相关股份获得的股息的现值进行估值。服务型限制性股票单位普遍断崖式马甲 三年 授出日期后。我们还授予限制性股票单位，这些单位归属于三个年应课税归属时间表。年内归属的基于服务的限制性股票单位的内在价值为$ 23 百万，$ 23 百万美元 22 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

 

我们有基于绩效的奖项，在3月的第一天归属后a三个-日历年业绩期。这些奖项按等级归属三个-与同行集团相比实现的股东总回报超过a三个-年度业绩期，派息范围从 0 %至 200 2025年、2024年和2023年授予的奖励的百分比。三个-年度股东总回报的计算方法是使用股票因资本收益增值而给投资者的年化总回报加上所有股息的再投资。

截至2025年12月31日的三年业绩期间，我们的股东总回报超过 八个 我们的 九 同行。我们预计 200 这些股份的支付%将于2026年3月发生。2025年期间，我们发 20,543 在截至2024年12月31日的三年业绩期间，由于我们的股东总回报超过 三个 的 九 我们2022年同行组中的同行。2024年期间， 无 由于我们的股东总回报超过 two 的 八个 我们2021年同行组中的同行。截至2025年12月31日止年度归属的基于业绩的奖励的内在价值为$ 3 百万。

这些基于绩效的奖励在授予日使用蒙特卡洛估值进行估值，该估值使用风险中性框架，根据无风险收益率、每个同行的波动性以及每个被建模同行的两对相关性对未来股价走势进行建模。无论是否已满足市场化绩效目标，均确认补偿成本。我们假设开发蒙特卡洛模型如下：

•相关系数基于用于计算历史波动率的股价数据。相关系数被用来模拟每个实体的股票价格相对于彼此的变动趋势。

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•预期波动率是基于每个公司的历史波动率，采用与业绩计量期间相称的每日股价观察。

•股息收益率基于我们目前预期的年度现金分红和估值日股价。

•无风险利率等于截至计量日，与剩余业绩计量期相称的零息美国国库券的收益率。

在确定发放的基于绩效的赠款的公允价值时采用了以下假设：

						2025						2024						2023
预期任期						2.87 年						2.86 年						2.86 年
预期波动						21.38 - 41.62 %						21.33 - 42.97 %						25.98 - 47.73 %
股息收益率						2.53 %						2.88 %						2.37 %
无风险利率						4.22 %						4.41 %						4.32 %

以下是基于服务和基于绩效的份额信息的摘要，假设基于绩效的份额的目标支出，为2025年：

（千股）						基于服务的 股份						加权- 平均赠款 日期公允价值						基于绩效的 股份						加权- 平均赠款 日期公允价值
截至2025年1月1日						498						$	111.03					230						$	133.60
已获批						177						127.90						75						120.83
既得						( 159 )						115.71						( 21 )						140.50
没收或取消						( 21 )						114.77						( 48 )						140.50
截至2025年12月31日						495						115.41						236						127.58

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我们主要在 two 工业、财产保险和人寿保险。我们的首席运营官是定期审查我们的报告分部以做出有关分配资源和评估业绩的决定的首席执行官。我们的 五个 报告分部为：

•商业线路保险

•个人线路保险

•超额和盈余额度保险

•人寿保险

•投资

我们将母公司及其非保险子公司CFC投资公司的非投资业务报告为其他。我们还将Cincinnati Re和Cincinnati Global的承保结果报告为其他。

收入主要来自非关联客户：

•全部 四个 保险部门的收入来自所赚取的保险费。

•商业、个人以及超额和盈余保险部门的费用收入主要代表分期费用。寿险分部的手续费收入为独立账户投资管理费。

•我们投资的收入包括税前净投资收益和投资损益。

•其他收入主要是Cincinnati Re和Cincinnati Global的财务收入和已赚保费。

每个分部的所得税前收入或亏损是根据该业务领域的业务性质报告的：

•保险分部的所得税前收入或亏损定义为承保利润或亏损。

◦对于商业险种、个人险种以及超额和盈余险种保险分部，我们将承保损益计算为已赚保费和手续费收入减去损失和损失费用以及发生的承保费用。

◦对于人寿保险部分，我们将承保损益计算为已赚保费和手续费收入，减去合同持有人的利益和支出，再加上记入合同持有人的投资利息。

•投资分部的所得税前收入或亏损是净投资收益加上整个公司投资的投资损益，减去记入人寿保险分部合同持有人的投资利息。

•其他类别的所得税前收入或亏损主要是由于Cincinnati Re和Cincinnati Global赚取的保费减去损失和损失费用以及所产生的承保费用。它还包括来自母公司债务的利息支出以及我们总部的运营支出。

对于所有分部，主要经营决策者主要在年度预算编制和预测过程中以及必要时全年使用所得税前收入或亏损及其组成部分分配资源（包括联营公司、财务和资本资源）。对于商业险种、个人险种、超额和盈余以及人寿部分，CODM通过分析保费收入与损失和损失费用以及承保费用之间的关系，使用这一指标来评估业绩。作为这一分析的一部分，这些收入和支出项目的驱动因素和组成部分，例如定价、敞口增长和通货膨胀，也被认为是必要的。对于投资分部，主要经营决策者考虑整体投资表现以及当前条件，以平衡当前收入需求和较长期投资增长目标的方式将可用现金流投资于固定期限和股本证券。

我们没有单独报告商业、个人和超额和盈余险种部分或辛辛那提再保险的财产意外伤害保险的可识别资产，因为我们没有使用该衡量标准来分析业绩。我们将所有投资组合资产，无论所有权如何，都包括在投资部分中。

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分部信息汇总于下表：

（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
商业线路保险
商业险种保险费						$	4,863					$	4,486					$	4,264
手续费收入						5						4						4
商业险种保险总收入						4,868						4,490						4,268
损失和损失费用						2,970						2,795						2,787
承销费用						1,459						1,384						1,313
所得税前商业线路总收入						439						311						168
个人线路保险
个人险种保险费						3,199						2,623						2,044
手续费收入						5						5						4
个人险种保险总收入						3,204						2,628						2,048
损失和损失费用						2,419						1,795						1,442
承销费用						896						762						610
所得税前个人险种收入（亏损）总额						( 111 )						71						( 4 )
超额和盈余额度保险
超额和盈余额度保险费						698						615						542
手续费收入						4						3						3
总超额和盈余额度保险收入						702						618						545
损失和损失费用						425						411						350
承销费用						192						167						141
所得税前超额和盈余项目收入总额						85						40						54
人寿保险
寿险保费						330						321						313
手续费收入						6						5						10
人寿保险总收入						336						326						323
合约持有人的利益所招致						305						301						316
贷记合约持有人的投资利息						( 127 )						( 125 )						( 121 )
发生的承销费用						93						93						87
所得税前人寿保险收入总额						65						57						41
投资
投资收益，扣除费用						1,165						1,025						894
投资损益，净额						1,442						1,391						1,127
总投资收入						2,607						2,416						2,021
贷记合约持有人的投资利息						127						125						121
所得税前总投资收益						2,480						2,291						1,900
与所得税前综合收入的调节
分部总收入						11,717						10,478						9,205
其他已赚保费						893						844						795
其他收入						21						15						13
总收入						12,631						11,337						10,013
分部福利及开支合计						8,759						7,708						7,046
其他损失和损失费用						521						435						379
其他承销费用						284						251						233
其他福利和费用						87						85						79
福利和费用总额						9,651						8,479						7,737
所得税前总收入						$	2,980					$	2,858					$	2,276

 

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按分部划分的可辨认资产汇总于下表：

（百万美元）						12月31日，						12月31日，
						2025						2024
可辨认资产：
财产保险						$	6,916					$	5,927
人寿保险						1,695						1,658
投资						31,199						27,887
其他						1,192						1,029
合计						$	41,002					$	36,501

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附表一

辛辛那提金融公司及其子公司
投资摘要-对关联方投资以外
（百万美元）						截至2025年12月31日
投资类型						成本或 摊余成本						公平 价值						资产负债表
固定期限：
州、市和政治分区：
辛辛那提保险公司						$	3,532					$	3,473					$	3,473
辛辛那提伤亡公司						215						207						207
辛辛那提赔偿公司						42						41						41
辛辛那提人寿保险公司						426						380						380
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						804						776						776
辛辛那提金融公司						46						42						42
合计						5,065						4,919						4,919
美国政府：
辛辛那提保险公司						138						138						138
辛辛那提伤亡公司						13						13						13
辛辛那提赔偿公司						7						7						7
辛辛那提人寿保险公司						6						6						6
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						9						9						9
辛辛那提全球承销有限公司。						139						140						140
合计						312						313						313
政府资助企业：
辛辛那提保险公司						1,343						1,342						1,342
辛辛那提伤亡公司						73						72						72
辛辛那提赔偿公司						22						22						22
辛辛那提人寿保险公司						532						533						533
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						358						358						358
辛辛那提全球承销有限公司。						7						7						7
辛辛那提金融公司						25						25						25
合计						2,360						2,359						2,359
外国政府：
辛辛那提全球承销有限公司。						24						24						24
合计						24						24						24
所有其他公司债券：
辛辛那提保险公司						6,558						6,615						6,615
辛辛那提伤亡公司						107						101						101
辛辛那提赔偿公司						34						33						33
辛辛那提人寿保险公司						3,044						2,974						2,974
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						547						530						530
辛辛那提全球承销有限公司。						230						232						232
辛辛那提金融公司						23						23						23
合计						10,543						10,508						10,508
固定期限合计						$	18,304					$	18,123					$	18,123

 

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附表一（续）

辛辛那提金融公司及其子公司
投资摘要-对关联方投资以外
（百万美元）						截至2025年12月31日
投资类型						成本或 摊余成本						公平 价值						资产负债表
股本证券：
普通股：
辛辛那提保险公司						$	2,075					$	6,546					$	6,546
辛辛那提伤亡公司						53						197						197
辛辛那提赔偿公司						17						40						40
The Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company						97						434						434
CSU生产商资源公司。						16						33						33
辛辛那提金融公司						1,534						5,123						5,123
合计						3,792						12,373						12,373
不可赎回优先股：
辛辛那提保险公司						347						306						306
辛辛那提人寿保险公司						13						13						13
辛辛那提金融公司						3						2						2
合计						363						321						321
总股本证券						$	4,155					$	12,694					$	12,694
短期投资：
辛辛那提金融公司						148						148						148
短期投资总额						$	148					$	148					$	148
其他投资资产：
政策性贷款：
辛辛那提人寿保险公司						$	38					—						$	38
劳合社存款：
辛辛那提全球承销有限公司。						16						—						16
私募股权：
辛辛那提保险公司（1）						597						—						597
The Cincinnati Life Insurance Company（1）						13						—						13
辛辛那提金融公司（1）						31						—						31
房地产：
辛辛那提保险公司（1）						67						—						67
The Cincinnati Life Insurance Company（1）						53						—						53
辛辛那提金融公司（1）						3						—						3
其他投资资产合计						$	818					—						$	818
投资总额						$	23,425					—						$	31,783

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附表二

辛辛那提金融公司（仅限母公司）
简明资产负债表
（百万美元）						12月31日，
						2025						2024
物业、厂房及设备
投资
固定期限，按公允价值（摊余成本：2025 — $ 94 ; 2024—$ 179 )						$	90					$	173
股本证券，按公允价值（成本：2025 — $ 1,537 ; 2024—$ 1,389 )						5,125						4,565
短期投资，按公允价值（摊余成本：2025 — $ 148 ; 2024—$ 298 )						148						298
其他投资资产						34						40
投资总额						5,397						5,076
现金及现金等价物						205						167
子公司净资产中的权益						11,526						10,015
应收投资收益						5						14
土地、建筑物及设备净额，供公司使用（累计折旧： 2025—$ 186 ; 2024—$ 174 )						137						142
应收所得税						5						9
其他资产						236						201
应收附属公司款项						255						53
总资产						$	17,766					$	15,677
负债
已宣布但未支付的股息						$	135					$	127
递延联邦所得税						789						697
长期负债						790						790
其他负债						141						128
负债总额						1,855						1,742
股东权益
普通股						397						397
实收资本						1,561						1,502
留存收益						16,719						14,869
累计其他综合收益						( 34 )						( 309 )
库存股票，按成本						( 2,732 )						( 2,524 )
股东权益总计						15,911						13,935
负债和股东权益总计						$	17,766					$	15,677

本简明财务信息应与第二部分第8项中包含的合并财务报表和附注一并阅读。

 

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附表二（续）

辛辛那提金融公司（仅限母公司）
简明损益表及综合收益表
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
收入
投资收益，扣除费用						$	112					$	122					$	109
投资损益，净额						478						644						644
其他收入						15						15						15
总收入						605						781						768
费用
利息支出						52						52						52
其他费用						44						42						38
费用总额						96						94						90
所得税前收入及附属公司盈利						509						687						678
准备金						103						140						134
子公司盈利前净利润						406						547						544
子公司权益增加						1,987						1,745						1,299
净收入						$	2,393					$	2,292					$	1,843
其他综合收益（亏损），税后净额
证券未实现收益变动						2						2						4
养老金精算收益（损失）和前期服务成本摊销						8						36						( 5 )
其他综合收益（亏损），税前净额 子公司综合收益（亏损）						10						38						( 1 )
子公司其他综合收益						265						88						180
其他综合收益						275						126						179
综合收益						$	2,668					$	2,418					$	2,022

本简明财务信息应与第二部分第8项中包含的合并财务报表和附注一并阅读。

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附表二（续）

辛辛那提金融公司（仅限母公司）
简明现金流量表
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
经营活动产生的现金流量
净收入						$	2,393					$	2,292					$	1,843
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧摊销及其他						17						4						10
投资损益，净额						( 471 )						( 641 )						( 644 )
子公司分红						740						300						426
变化：
子公司权益增加						( 1,987 )						( 1,745 )						( 1,299 )
当前联邦所得税						4						( 6 )						1
递延所得税						89						64						144
其他资产						( 10 )						( 4 )						( 12 )
其他负债						( 3 )						3						3
公司间应收/应付						( 166 )						21						95
经营活动所产生的现金净额						606						288						567
投资活动产生的现金流量
出售、赎回或到期的固定期限						90						124						17
出售股本证券						137						665						138
购买固定期限						( 9 )						( 124 )						( 119 )
购买股本证券						( 218 )						( 19 )						( 65 )
短期投资变动，净额						156						( 295 )						—
建筑物和设备投资						( 7 )						( 14 )						( 10 )
其他投资资产变动，净额						2						9						—
投资活动收到（使用）的现金净额						151						346						( 39 )
筹资活动产生的现金流量
向股东派发现金红利						( 525 )						( 490 )						( 454 )
股份收购-股份回购授权						( 205 )						( 126 )						( 67 )
股票期权行权收益						10						10						9
其他						1						1						1
筹资活动使用的现金净额						( 719 )						( 605 )						( 511 )
现金和现金等价物净变动						38						29						17
年初现金及现金等价物						167						138						121
年末现金及现金等价物						$	205					$	167					$	138

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附表三

辛辛那提金融公司及其子公司
补充保险信息
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
递延保单购置成本：
商业线路保险						$	459					$	431					$	387
个人线路保险						320						276						210
超额和盈余额度保险						56						50						43
其他						139						129						109
财产保险总额						974						886						749
人寿保险						370						356						344
合计						$	1,344					$	1,242					$	1,093
未来总保单利益、损失、索赔和费用损失：
商业线路保险						$	6,992					$	6,303					$	5,887
个人线路保险						1,685						1,209						990
超额和盈余额度保险						1,299						1,109						932
其他						1,474						1,316						1,166
财产保险总额						11,450						9,937						8,975
人寿保险						3,014						2,983						3,094
合计（1）						$	14,464					$	12,920					$	12,069
未到期保费毛额：
商业线路保险						$	2,441					$	2,311					$	2,111
个人线路保险						1,864						1,633						1,253
超额和盈余额度保险						362						321						273
其他						586						547						481
财产保险总额						5,253						4,812						4,118
人寿保险						1						1						1
合计（1）						$	5,254					$	4,813					$	4,119
其他保单索赔和应付福利：
商业线路保险						$	—					$	—					$	—
个人线路保险						—						—						—
超额和盈余额度保险						—						—						—
其他						—						—						—
财产保险总额						—						—						—
人寿保险						35						43						49
合计（1）						$	35					$	43					$	49
已赚保费：
商业线路保险						$	4,863					$	4,486					$	4,264
个人线路保险						3,199						2,623						2,044
超额和盈余额度保险						698						615						542
其他						893						844						795
财产保险总额						9,653						8,568						7,645
人寿保险						330						321						313
合计						$	9,983					$	8,889					$	7,958

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 附表三（续）

辛辛那提金融公司及其子公司
补充保险信息
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
投资收益，扣除费用后：
商业线路保险						$	—					$	—					$	—
个人线路保险						—						—						—
超额和盈余额度保险						—						—						—
其他						—						—						—
财产险合计（2）						854						715						602
人寿保险						202						190						184
合计						$	1,056					$	905					$	786
福利、索赔损失和结算费用：
商业线路保险						$	2,970					$	2,795					$	2,787
个人线路保险						2,419						1,795						1,442
超额和盈余额度保险						425						411						350
其他						521						435						379
财产保险总额						6,335						5,436						4,958
人寿保险						305						301						316
合计						$	6,640					$	5,737					$	5,274
递延保单购置成本摊销：
商业线路保险						$	937					$	853					$	808
个人线路保险						572						457						367
超额和盈余额度保险						115						102						89
其他						196						199						157
财产保险总额						1,820						1,611						1,421
人寿保险						31						30						29
合计（3）						$	1,851					$	1,641					$	1,450
承保、收购及保险开支：
商业线路保险						$	522					$	531					$	505
个人线路保险						324						305						243
超额和盈余额度保险						77						65						52
其他						88						52						76
财产保险总额						1,011						953						876
人寿保险						62						63						58
合计（3）						$	1,073					$	1,016					$	934
净承保保费：
商业线路保险						$	4,998					$	4,690					$	4,336
个人线路保险						3,430						2,999						2,302
超额和盈余额度保险						729						654						570
其他						925						900						838
财产保险总额						10,082						9,243						8,046
意外和健康保险						2						2						2
合计						$	10,084					$	9,245					$	8,048

附表三附注：

（1）未来保单利益毛额、损失、索赔和费用损失、未到期保费毛额和其他保单索赔和应付利益的总和等于公司合并资产负债表中列报的损失和损失费用准备金、人寿保单准备金和投资合同准备金和未到期保费的总和。

（2）本分部信息不定期分配给分部，并由公司管理层在决定分配给分部的资源或评估其业绩时进行审查。

（3）递延保单购置成本与其他承保及保险费用的摊销额之和等于合并损益表中的承保、购置及保险费用。

---

---

附表五

辛辛那提金融公司及其子公司
估值和合格账户
（百万美元）						12月31日，
						2025						2024						2023
信贷损失备抵（1）：
期初余额，1月1日						$	53					$	36					$	17
计入成本和费用的增加						49						43						33
扣除						( 26 )						( 26 )						( 14 )
期末余额，12月31日						$	76					$	53					$	36
递延税项估价免税额：
期初余额，1月1日						$	—					$	—					$	31
计入成本和费用的增加						—						—						—
扣除						—						—						( 31 )
期末余额，12月31日						—						—						—
估值和合格账户总数						$	76					$	53					$	36

 附表五附注：

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附表六

辛辛那提金融公司及其子公司
有关财产保险经营的补充资料
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
递延保单购置成本：
商业线路保险						$	459					$	431					$	387
个人线路保险						320						276						210
超额和盈余额度保险						56						50						43
其他						139						129						109
合计						$	974					$	886					$	749
未付索赔和索赔调整费用准备金：
商业线路保险						$	6,992					$	6,303					$	5,887
个人线路保险						1,685						1,209						990
超额和盈余额度保险						1,299						1,109						932
其他						1,474						1,316						1,166
合计						$	11,450					$	9,937					$	8,975
扣除准备金贴息						$	—					$	—					$	—
未到期保费毛额：
商业线路保险						$	2,441					$	2,311					$	2,111
个人线路保险						1,864						1,633						1,253
超额和盈余额度保险						362						321						273
其他						586						547						481
合计						$	5,253					$	4,812					$	4,118
已赚保费：
商业线路保险						$	4,863					$	4,486					$	4,264
个人线路保险						3,199						2,623						2,044
超额和盈余额度保险						698						615						542
其他						893						844						795
合计						$	9,653					$	8,568					$	7,645
投资收益，扣除费用后：
商业线路保险						$	—					$	—					$	—
个人线路保险						—						—						—
超额和盈余额度保险						—						—						—
其他						—						—						—
合计（1）						$	854					$	715					$	602

附表六注：

（1）本分部信息不定期分配给分部，且公司管理层在决定分配给分部的资源或评估其业绩时未进行审查。

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 附表六（续）

辛辛那提金融公司及其子公司
有关财产保险经营的补充资料
（百万美元）						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
与本事故年度相关的损失和发生的损失费用：
商业线路保险						$	3,100					$	2,933					$	2,910
个人线路保险						2,423						1,821						1,506
超额和盈余额度保险						444						403						361
其他						564						515						396
合计						$	6,531					$	5,672					$	5,173
与先前事故年份有关的损失和发生的损失费用：
商业线路保险						$	( 130 )					$	( 138 )					$	( 123 )
个人线路保险						( 4 )						( 26 )						( 64 )
超额和盈余额度保险						( 19 )						8						( 11 )
其他						( 43 )						( 80 )						( 17 )
合计						$	( 196 )					$	( 236 )					$	( 215 )
递延保单购置成本摊销：
商业线路保险						$	937					$	853					$	808
个人线路保险						572						457						367
超额和盈余额度保险						115						102						89
其他						196						199						157
合计						$	1,820					$	1,611					$	1,421
已支付的损失和损失费用：
商业线路保险						$	2,302					$	2,335					$	2,480
个人线路保险						2,061						1,565						1,353
超额和盈余额度保险						235						229						183
其他						393						252						260
合计						$	4,991					$	4,381					$	4,276
净承保保费：
商业线路保险						$	4,998					$	4,690					$	4,336
个人线路保险						3,430						2,999						2,302
超额和盈余额度保险						729						654						570
其他						925						900						838
合计						$	10,082					$	9,243					$	8,046

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