长期计划更新2023年11月6日清洁材料初步和受制于材料变化附件 99.2

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目录执行摘要2023年9月长期计划2023年9月分部预测

执行摘要预计2023财年将处于我们2023财年8月财务指引范围的低端2023财年的收入反映出，由于不利的渠道组合，多个有竞争力的进入者在23年第三季度对瓦伦尼克林产生了重大影响，Xiaflex需求下降，以及Supprelin的净价下降，部分被其他无菌注射产品和右兰索拉唑的收入增加所抵消，这是由于竞争延迟。FY2023E EBITDA和uFCF反映出GM %略低的原因是产品组合，而OPEX较低的原因是多个项目的支出时间变化导致研发减少。2024年收入略高于预期，而EBITDA和uFCF略低于2月23日LTP收入略高于预期，主要是由于关键通用产品的竞争变化，部分被2023年Xiaflex退出需求水平下降的影响所抵消。EBITDA和uFCF较低是由于产品组合导致的GM %较低，部分被运营支出较低所抵消，这是由于成本节约好于预期导致的G & A较低，以及投资组合优先顺序和更新项目时间表和支出导致的研发减少。2024-27年Sep23 LTP的累计收入、EBITDA和uFCF与Feb23 LTP一致累计收入略高，主要是由于关键通用产品的竞争变化，部分被Xiaflex需求水平下降的影响所抵消。累计EBITDA和uFCF略高，原因是成本优化举措节省的成本高于预期，导致运营支出下降，但产品组合导致的累计毛利下降部分抵消了这一影响。注：uFCF =税前无杠杆自由现金流（即，EBIDTA减去CAPEX、TERM0额、Ø其他资产/负债和1x C11前付款/诉讼付款/和解）

EBITDA收入税前uFCF 2024-28年收入增长预计将由我们在核心增长领域的投资推动……同时我们实现成本效率，从而带来利润率扩张和稳健的EBITDA增长……这最终预计将带来稳健的税前uFCF和2024年后的增长。注：2023E业绩未经审计，可能调整Sep23 LTP反映了稳健的收入增长和利润率扩张，这将推动2024后强劲的EBITDA和uFCF增长$ million $ million $ million 2024-28E CAGR = 6% 2024-28E CAGR = 11% 2024-28E CAGR = 12%

目录执行摘要2023年9月长期计划2023年9月分部预测

有几个关键假设支撑着Sep23 LTP Xiaflex预计将在2028年增长到超过7亿美元（2024-28年复合年增长率为8%），这主要得益于市场上适应症的广告和推广投资计划的持续响应，以及足底纤维瘤病适应症预计将于2027年推出。预测假设受益于有利的联邦医疗保险药品浪费回扣裁决。预计SI管道将推动有意义的增长，预计将在2024-28年间推出40多种新产品。由于1mL和30mL制剂的假定竞争，预计肾上腺素将在24财年下降。Varenicline的收入将从2023年的约1.6亿美元下降到2024年的约3000万美元，原因是多个竞争对手（即2个在2023年上半年进入，2个在23年第三季度进入）。右兰索拉唑预计将在24财年下降，因为假定的竞争。预计毛利率将在计划期间保持稳定，反映出产品组合的变化以及我们正在进行的制造网络优化计划的影响。在过去两年（2022年至2024年）减少近2亿美元后，总运营支出占收入的百分比预计将保持相对平稳；假设远藤仍为上市公司做好准备。该计划假设长期激励薪酬计划将继续按目前的设计进行，并包括现金和股权的平等组合（即，股权薪酬假设一定的TEV和净债务水平）。税前uFCF不包括C11费用/开支和其他可能为或有负债或结算支付的款项。该计划没有考虑增量业务发展机会（即没有增量现金流或考虑）

9月LTP收入增长将由Xiaflex推动，无菌管道亮点/评论品牌特种产品的增长预计将由Xiaflex的持续增长推动，这是由于为增加潜在需求和改善市场状况而进行的促销支出。无菌注射剂的增长预计将受到即用型和其他差异化管道产品的推出的推动，这些产品正在开发中，并将被市场上产品的持续侵蚀部分抵消。由于持续的竞争压力和Gx新产品管线的有限贡献，预计老牌品牌和仿制药将出现下滑。预计新产品的推出将推动国际增长。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

预计在预测期内，毛利率将持续保持在较高水平。亮点/评论随着Xiaflex的增长，品牌的毛利润将会增加；然而，由于利润率较高的特色产品被老牌品牌的侵蚀所抵消，GM %保持相对稳定。24财年无菌毛利和GM %下降，血管紧张素和肾上腺素下降，然后在新产品推出的驱动下开始增长/扩张。到2024年，通用毛利率和通用汽车%的下降是持续的竞争压力（即Varenicline）的结果；此后，通用汽车%保持相对稳定，因为Gx制造网络优化计划的节省预计将在2024年完全实现。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

预计未来5年，EBITDA和无杠杆FCF的增长将明显快于收入增长亮点/评论收入增长主要由Xiaflex和无菌新产品的推出推动。随着时间的推移，高毛利率保持稳定，反映了产品组合的变化，并通过持续的网络优化举措受益于制造效率。由于简化举措和A & P降低，2024年OPEX下降；此后OPEX %销售额相对持平。资本支出主要反映对内部制造网络的投资。Ø NWC与收入和费用组合的变化一致。2024年的其他下降是由于2023年的1倍付款（即雇员遣散费和留用），此后保持相对平稳（即不包括C11费用）。注1：无杠杆FCF不包括现金税，由于税前收入的管辖组合和可能限制某些扣除的潜在税收改革（如爱尔兰），现金税预计会随着时间的推移而增加。未考虑IRS提出的索赔的影响注2：2023E结果为10月LBE；结果未经审计，可能会调整

收入和EBITDA增长预计将由品牌和无菌部门推动亮点/评论品牌增长预计将由Xiaflex上市适应症（PD和DC）的增长和2027年新适应症（PFI）的推出推动。预计2025年开始的无菌注射剂增长将受到新产品发布的推动。总体下降是由于Varenicline LOE和其他产品组合竞争压力以及有限的新产品发布。预计新产品的推出将推动国际增长。公司运营支出反映了某些未分配到部门的公司费用。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

LTP反映了与若干机会和风险相关的不确定性领域关键机会关键风险Xiaflex PD + DC需求增长速度快于预期增长速度慢于预期血管管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束管束更大的价格侵蚀）无菌和仿制药推出更快的批准/推出新产品的表现好于预期（更高的价格/市场份额）批准/推出延迟新产品的表现低于预期（更低的价格/市场份额）COGS + OPEX提高产量或实现生产效率潜在的进一步SG & A效率延迟批准印多尔或产品转让吸引/留住团队成员的额外成本。新机遇带来的潜在额外收入和EBITDA收购新机遇或获得新机遇许可权的近期现金对价要求所列的关键机遇和风险并非旨在相互排斥，也不是对当前或未来可能存在的所有潜在机遇和风险的整体详尽无遗。

目录执行摘要2023年9月长期计划2023年9月分部预测

品牌产品组合预计将带来稳定和可持续的收入和EBITDA增长亮点/评论收入增长预计将受到Xiaflex在市场和管道适应症的持续增长的推动，并将被其他专业产品的持续侵蚀所抵消，这是由于LOE事件（如Nascobal、Aveed）和成熟品牌产品组合的竞争。GM %保持相对稳定，因为Xiaflex较高的利润率被其他专业品牌和成熟品牌的侵蚀所抵消。OPEX反映了持续的投资，以支持Xiaflex上市适应症的增长，开发新的Xiaflex适应症，预计2027年推出PFI适应症；OPEX占销售额的百分比预计将在预测期内下降。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

无菌注射剂产品线有潜力实现稳健增长亮点/评论2024年无菌注射剂的下降主要是由于竞争影响导致Vasostrict和Adrenalin的下降；然而，预计2025-28年的增长将来自于即用型和其他正在开发的差异化产品线的推出。SG & A预计将保持相对稳定，因为商业能力可以在不断扩大的投资组合中得到利用。持续的研发投入将是维持新产品开发和收入增长所必需的。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

约45个新的无菌候选产品，其中约60%是RTU产品，正在开发中，预计将在未来5年内推出项目从启动到推出通常需要3-5年时间。存在一个稳健的流程来不断识别、筛选和评估潜在的新机会，以添加到开发漏斗中。未来的业务发展可用于补充内部发展努力；然而，未来的业务发展目前并未反映在预测中按年份划分的累计SI管道风险调整后收入#按预期发射年份划分的SI管道候选者百万美元注：2023E业绩未经审计，可能会进行调整

由于对产品组合的增长投资有限，预计仿制药收入和EBITDA将会下降。摘要/评论由于现有的关键产品（如瓦伦尼克林和右兰索拉唑）失去排他性/面临竞争，预计仿制药收入将会下降。在目前的通用管道中存在有限的额外机会，以抵消预期的竞争和定价压力的持续侵蚀。毛利率反映了制造业优化的影响，而这一影响正被持续的价格侵蚀所抵消。OPEX预计将在2024年下降，主要原因是研发减少，因为目前的管道接近批准，此后对有针对性和机会性机会的投资有限。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整

预计国际投资组合将会增长，但预计不会对收入或EBITDA做出重大贡献。预计国际投资组合的收入将在2024年之前保持相对平稳，然后由于2022-23年的产品推出（即Xydalba ——抗菌和Cenobamate ——癫痫）而增长。OPEX预计将保持相对平稳，因为当前的基础设施能够支持收入增长。注：2023年业绩未经审计，可能会有所调整