投资我们的普通股有很高的风险。在决定是否投资于我们的普通股之前，你应仔细考虑以下所述的风险，以及本招股说明书中列出的所有其他信息，包括标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的部分，以及我们的合并财务报表和相关说明。如果这些风险真的发生，我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流可能会受到重大不利影响，这可能会导致我们的普通股交易价格下跌，导致你们的全部或部分投资损失。下文和上文提及的文件中所述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险也可能影响我们的业务。只有当你能承担全部投资损失的风险时，你才应该考虑投资我们的普通股。

与在营运附属公司经营所在司法管辖区开展业务有关的风险

我们所有的业务都在香港。然而，由于现行PRC法律法规的长期适用，PRC政府可能对我们的业务进行重大的直接监督和自由裁量权，并可能干预或影响我们的业务，这可能导致我们的业务和/或我们的普通股的价值发生重大变化。我们在香港的营运附属公司可能受中国内地的法律及规例所规限，这可能会损害我们的盈利能力，并对我们的营运及/或普通股的价值造成重大的负面影响。此外，PRC的政策、法规、规则和法律执行的变化也可能在几乎不提前通知的情况下迅速发生，我们对PRC法律和监管制度带来的风险的断言和信念也无法确定。

我们的营运子公司位于PRC特别行政区香港，并经营其业务。虽然我们的部分客户是来自中国内地的个人或拥有来自中国内地的个人股东和董事的公司，但营运附属公司并不在中国内地经营，亦不收集、储存或处理任何中国内地客户的个人资料，亦不受中国内地任何监管机构的监管。因此，中国内地的法律法规目前对我们的业务、财务状况和经营业绩没有任何实质性影响。此外，除《中华人民共和国香港特别行政区基本法》（《基本法》）外，中国内地的国家法律不适用于香港，除非这些法律列于《基本法》附件三，并通过颁布或地方立法在当地适用。根据《基本法》，可列入附件三的国家法律，目前仅限于属于国防和外交事务范围的法律，以及属于香港自治范围以外的其他事项。有关数据保护、网络安全和反垄断的国家法律法规未列于附件三，因此不直接适用于香港。

然而，由于现行中国内地法律法规的长臂规定，中国内地的法律法规在香港实施方面仍存在监管和法律上的不确定性。因此，不能保证PRC政府不会选择在香港实施中国内地的法律，不会对我们的营运子公司的运营施加重大的直接影响和酌处权，也不会因法律、政治环境或其他不可预见的原因而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大的不利影响。

如果我们或我们的香港营运子公司受制于中国内地的法律法规，在中国内地的相关法律和运营风险也可能适用于我们在香港的业务，我们面临着与中国内地的法律制度、复杂和不断变化的中国内地法律法规相关的风险和不确定性，以及最近PRC政府的声明和监管发展，例如与数据和网络空间安全和反垄断相关的声明和监管发展是否以及如何，将适用于像我们的营运子公司和我们这样的公司，因为我们的营运子公司在香港有大量业务，而中国政府可能对在香港的业务进行重大监督。

中国内地的法律法规正在不断演变，其颁布时间表、解释、执行和实施都存在很大的不确定性，可能会在几乎不提前通知的情况下迅速发生变化，同时PRC政府可能会随时干预或影响我们运营子公司的运营，从而导致我们的运营和/或我们的证券价值发生重大变化。此外，中国内地法律法规的解释和适用，包括但不限于与我们的业务有关的法律法规，以及在某些情况下我们与客户的安排的执行和履行，也存在很大的不确定性。这些法律和条例有时含糊不清，将来可能会有变化，其正式解释和执行可能会有很大的不确定性。新颁布的法律或条例的效力和解释，包括对现有法律和条例的修订，可能会被延迟，如果我们依赖法律和条例，而这些法律和条例后来被采用或解释的方式与我们对这些法律和条例的理解不同，我们的业务可能会受到影响。影响现有和拟议的未来业务的新法律和条例也可追溯适用。我们无法预测对现行或新的PRC法律或法规的解释会对我们的业务产生什么影响。

中国内地的法律、法规和其他政府指令的遵守成本也可能很高，而此类遵守或任何相关的查询或调查或任何其他政府行为可能会：

我们的业务、财务状况和经营业绩，以及/或我们的普通股的价值，或我们向投资者发行或继续发行证券的能力，可能会受到中国内地现行或未来法律法规的重大不利影响，而这些法律法规可能会适用于香港，从而适用于我们这样的公司。

我们知道，最近，中国内地政府在几乎没有事先通知的情况下，发起了一系列监管行动和声明，以规范中国内地某些领域的业务运作，包括打击证券市场的非法活动，加强对以可变利益实体结构在海外上市的中国内地公司的监管，采取新措施扩大网络安全审查范围，以及扩大反垄断执法力度。除了这些声明外，中国政府的法律法规，包括《网络安全审查办法》、《PRC个人信息保护法》和中国证监会于2021年12月24日发布的《境外上市规则草案》，也表明有意对境外发行和/或境外投资于中国内地发行人的发行实施更多的监督和控制。

此外，2023年2月17日，证监会发布《境内公司境外发行证券并上市试行管理办法》及五项配套指引，自2023年3月31日起施行。（《海外上市规例》）。《境外上市条例》规定，PRC境内企业寻求在境外发行上市的，应当履行中国证监会备案手续，并向中国证监会报送相关信息，否则可处以100万元以上1000万元以下的罚款。根据中国证监会同日发布的《关于境内企业境外发行上市管理安排的通知》，如能在3月31日前取得美国证交会的《生效通知》，并在2023年9月30日前完成发行上市，则不再需要向中国证监会提交相关资料办理备案手续，否则在美国交易所上市前仍需向中国证监会办理备案手续。如果海外上市条例适用于我们，我们可能会在未来受到额外的合规要求，我们不能向您保证，我们将能够及时或完全按照要求获得备案程序的批准。如果我们不能完全遵守新的监管规定，可能会严重限制或完全阻碍我们发行或继续发行普通股的能力，对我们的业务运营造成重大干扰，并严重损害我们的声誉，这将对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并导致我们的普通股大幅贬值或变得一文不值。

我们在中国大陆没有业务。我们的运营子公司位于PRC特别行政区香港，并在香港运营。截至本招股说明书之日，PRC政府目前对我们在中国内地以外的香港开展业务活动的方式不施加直接影响和酌处权。我们预计，中国政府近期的声明也不会对此产生重大影响，这些声明表明，中国政府有意对海外发行和/或外国投资于中国内地发行者的发行实施更多的监督和控制。基于我们对截至本招股说明书之日有效的中国内地法律法规的理解，由于我们的营运子公司位于香港，我们目前不需要获得PRC政府的许可才能在美国证券交易所上市并完成此次发行。然而，我们并不能保证，就我们的证券在PRC以外的证券交易所继续上市而言，这种情况在未来会继续存在，甚至在获得许可后，也不会被拒绝或撤销。有关海外证券发行和其他资本市场活动的监管规定的制定、解释和实施，以及PRC的法律、法规或政策未来可能迅速变化的可能性，仍不确定。现时仍不确定中国内地政府会否采纳额外规定，或将现有规定扩大适用于我们在香港的营运附属公司亦不确定中国内地政府会否授权香港政府，尽管《基本法》在宪制上有限制，以控制在海外进行的发行和/或在香港的实体（包括我们的营运附属公司）的外国投资。中国内地政府对在海外进行的发行（包括主要业务在香港的企业）和/或对香港发行人的外国投资施加更多监督和控制的任何行动，都可能严重限制或完全阻碍我们向投资者发行或继续向投资者发行证券的能力，并导致我们的证券价值大幅下降或一文不值。

香港法律制度体现了不确定性，这些不确定性可能会限制营运附属公司可获得的法律保护

香港是PRC的一个特别行政区。在1842年至1997年英国殖民统治后，中国在“一国两制”原则下取得了主权。香港特别行政区的宪制文件《基本法》确保了有关香港的现行原则和政策在50年内保持不变。香港享有在高度自治的情况下运作的自由，其事务包括货币、移民和海关业务，以及独立的司法制度。2020年7月14日，美国签署行政命令，终止香港根据1992年《美国-香港政策法》享有的特殊地位。这包括在包括但不限于关税、出口管制、移民、外国投资和引渡等领域的特殊待遇。暂停或取消香港的优惠待遇，以及美国和PRC之间的持续紧张关系，可能会影响香港的普通法法律体系，进而可能带来不确定性，例如，我们的合同权利的执行。这可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响。我们无法预测香港法律制度未来发展的影响，包括新法律的颁布、现行法律的修改或其解释或执行，或国家法律对本地法规的先发制人。这些不确定性可能会限制我们可获得的法律保护，包括我们执行与客户的协议的能力。

两个或两个以上国家之间发生的贸易战或限制，无论是禁运、关税或其他形式的限制，包括PRC和美国之间最近发生的事件所产生的风险，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在2020财年、2021财年和2022财年，我们对美国出口货物的货运代理服务收入分别约为5,630万美元、1.077亿USD和3,880万美元，分别占同期出口总收入的81.3%、82.8%和78.4%。此外，我们的业务有很大一部分来自中国内地的客户，因此，这取决于中国内地的进出口水平。因此，我们面临与贸易政策、关税法规、禁运或其他不利于我们客户业务的贸易限制的变化有关的风险。2019年期间，美国对中国内地出口产品的关税限制有所加强，这对全球的国际贸易活动产生了负面影响，并归因于香港货物运输量的总体下降。尽管美国和中国于2020年1月15日达成协议，暂停某些计划中的关税，但如果贸易战或限制进一步加剧，无论是以禁运、关税或其他形式，我们的运营结果可能会受到不利影响，并可能在未来进一步影响美国和中国或更多国家之间的关系。

香港、中国内地及其他国家的经济、政治或社会状况的变化和低迷，或香港和中国内地政府政策的变化，可能对我们的业务和经营产生重大不利影响

我们的业务设在香港。因此，我们的业务、前景、财务状况和经营业绩可能在很大程度上受到香港和中国内地的政治、经济和社会状况的影响。香港的经济状况对中国内地和全球经济状况十分敏感。香港社会和政治格局的任何重大变化都将对我们的业务产生实质性影响。

中国内地经济在许多方面不同于大多数发达国家的经济，包括政府参与的程度、发展水平、增长率、外汇管制和资源分配。虽然中国内地的经济在过去几十年有显著的增长，但无论是在地理上还是在经济的各个部门之间，增长都是不均衡的。PRC政府已采取各种措施鼓励经济增长和引导资源配置。其中一些措施可能有利于中国整体经济，但可能对香港和我们产生负面影响。

此外，2020年7月14日，美国前总统唐纳德·特朗普签署了《香港自治法》和一项行政命令，根据1992年《美国-香港政策法》第202条，取消香港的优惠贸易地位。美国政府已经认定，香港不再具有足够的自治权，不能再有理由给予PRC优惠待遇，特别是随着《中华人民共和国维护香港特别行政区国家安全法》（《香港国家安全法》）于2020年7月1日颁布。在签证申请、学术交流、关税和贸易等方面，香港现在将被视为中国内地。根据2020年7月14日发布的行政命令§ 3（c），撤销向香港出口和转口以及在PRC境内转让的许可证例外，同时禁止出口国防物品。另一方面，美国对中国内地征收的现行惩罚性关税也将适用于香港出口。香港失去了特殊地位，未来作为物流枢纽的竞争力可能会下降，因为优惠带来的税收优惠已不复存在，企业可能更愿意通过其他城市出口。由于对香港出口征收的关税和出口限制，香港的港产品出口及转口及其他贸易活动的水平可能会下降。如果香港失去其作为亚洲物流中心的地位，对货运代理服务、辅助物流服务、仓储服务的需求、货运代理行业的整体业务活动，以及我们的业务、财务状况和经营业绩，可能会受到不利影响。

此外，乌克兰最近爆发的战争已经影响到全球经济市场，这一冲突的不确定解决可能对全球经济造成长期和/或严重损害。俄罗斯最近对乌克兰的军事干预，已经导致并可能导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯实施更多制裁。俄罗斯的军事入侵和由此产生的制裁可能会对全球能源和金融市场产生不利影响，从而可能影响我们客户的业务和我们的业务，尽管我们对俄罗斯或毗邻的地理区域没有任何直接敞口。军事行动、制裁以及由此造成的市场混乱的程度和持续时间是无法预测的，但可能是巨大的。俄罗斯的军事行动或由此产生的制裁造成的任何此类干扰都可能放大本节所述其他风险的影响。我们无法预测乌克兰局势的进展或结果，因为冲突和政府的反应正在迅速发展，超出了它们的控制范围。长期动乱、加强军事活动或影响该区域的更广泛制裁可能对全球经济产生重大不利影响，而这种影响反过来可能对我们业务的运营、运营结果、财务状况、流动性和业务前景产生重大不利影响。

美港国际航运协议的终止可能会对我们的海运代理服务和经营业绩产生不利影响。

贸易政策和条约的变化，或对这些变化可能发生的看法，可能会对我们业务所在司法管辖区的财政和经济状况以及我们的财政状况和业务结果产生不利影响。作为对《香港国家安全法》的回应，除其他旨在消除对香港某些优惠待遇的制裁措施外，美国宣布暂停或终止香港与美国于2020年8月签署的三项双边协议，其中包括《美港国际航运协议》，该协议对美国和香港居民的国际船舶运营所得收入提供互惠免税。由于美港国际航运协议的终止，美国和香港的免税政策不再普遍适用于在彼此领土上进行贸易的香港和美国航运公司。因此，当一家香港公司的船只通过海路将货物运往或运出美国时，所产生的收入的50%通常将被视为来自美国，并将按4%至44.7%的实际税率缴纳美国税款，这增加了香港航运公司的税务风险。

我们的海运货运代理服务收入约为260万USD、670万USD和350万USD，分别约占我们2020财年、2021财年和2022年上半年总收入的3.7%、5.1%和7.1%。美港国际航运协议的终止可能会增加海运费成本，因为香港航运公司将新的美国税务成本转嫁给他们的客户，例如我们的营运子公司，从而导致我们营运子公司的服务成本增加。如果我们不能将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的经营业绩将受到不利影响。如果我们能够将成本转嫁给客户，客户对我们海运代理服务的需求可能会因海运运费上涨而下降。此外，在中国内地或亚洲进行贸易的美国或其他航运公司可能会选择香港以外的其他港口，因为新的税务风险可能会产生财务压力，避免将来在香港进行贸易，从而导致客户对我们的海运货运代理服务的需求下降，从而对我们的海运货运代理业务和经营业绩产生不利影响。

与公司Structure有关的风险

您在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是在开曼群岛注册的。

我们是一家根据开曼群岛法律成立的豁免公司。我们在美国境外开展业务，我们几乎所有的资产都位于美国境外。此外，本招股说明书所列的所有董事和执行人员基本上都居住在美国境外，他们的大部分资产也位于美国境外。因此，投资者可能难以在美国境内向我们的董事或高级管理人员送达诉讼程序，或执行美国法院对我们的董事和高级管理人员作出的判决。有关开曼群岛和香港相关法律的更多信息，请参见第93页的“条例”。

我们的公司事务是由我们的备忘录和章程、公司法和开曼群岛的普通法管理的。根据开曼群岛法律，股东对我们的董事采取行动的权利、我们的少数股东的行动以及我们的董事对我们的信托义务在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛的普通法部分源于开曼群岛相对有限的司法判例以及英格兰普通法，后者对开曼群岛的法院具有说服力，但不具有约束力。根据开曼群岛法律，我们的股东的权利和董事的信托义务可能不像美国某些司法管辖区的法规或司法判例所规定的那样明确。特别是，开曼群岛的证券法律体系不如美国发达。美国的一些州，如特拉华州，比开曼群岛有更完善的公司法体系和司法解释体系。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

我们的开曼群岛法律顾问Ogier告诉我们，开曼群岛法院是否会：

在开曼群岛，对在美国获得的判决没有法定的强制执行，尽管在某些情况下，开曼群岛法院将承认和强制执行外国判决，而不对裁决的事项进行任何重新审查或重新诉讼，但前提是该判决：

除上述限制外，在适当情况下，开曼群岛法院可在开曼群岛实施其他种类的外国终审判决，如宣告令、履行合同的命令和禁令。

根据开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛公司的股东没有查阅公司记录的一般权利，只有《组织章程大纲》和这些公司通过的任何特别决议以及这些公司的抵押登记和费用登记除外。根据我们的组织章程大纲及章程细则，我们的董事有酌情决定权决定我们的股东是否可以查阅我们的公司记录，以及在什么条件下，我们的股东可以查阅我们的公司记录，但没有义务向我们的股东提供这些记录。这可能使您更难获得所需的信息，以确定股东动议所需的任何事实，或征求与代理权竞争有关的其他股东的代理。

我们的控股公司在开曼群岛注册，开曼群岛的某些公司治理做法与在美国等其他司法管辖区注册的公司的要求有很大不同。目前，我们不打算在完成这一提议后，在公司治理方面依赖母国的做法。然而，如果我们选择在未来遵循开曼群岛的做法，我们的股东可能会得到比适用于美国国内发行人的规则和条例更少的保护。

由于上述种种原因，面对我们的管理层、董事会成员或控股股东采取的行动，公众股东可能比作为在美国注册的公司的公众股东更难以保护他们的利益。有关《公司法》条款与适用于在美国注册的公司及其股东的法律之间的重大差异的讨论，请参见“股本说明——公司法的差异”。

开曼群岛的经济实质要求可能会对我们的业务和业务产生影响。

根据2019年1月1日生效的《开曼群岛2018年国际税收合作（经济实质）法》，需要“相关实体”满足《经济实质》规定的经济实质测试。“有关实体”包括在开曼群岛注册成立的获豁免公司，亦包括本公司。根据目前对ESA法案的解释，我们认为本公司是一家纯粹的股权控股公司，因为它只持有其他实体的股权，只赚取股息和资本收益。因此，只要我们的公司是一家“纯粹的股权控股公司”，它就只需遵守最低的实质要求，即要求我们（i）遵守《公司法》规定的所有适用的申报要求；（ii）在开曼群岛拥有足够的人力资源和足够的房地，以持有和管理其他实体的股权。然而，不能保证我们不会受制于《经济及社会服务法》的更多规定。在解释和执行《经济及社会保障法》方面的不确定性可能会对我们的业务和运营产生不利影响。

我们依赖运营子公司支付的股息和其他股权分配来满足我们可能的现金和融资需求，而对运营子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们开展业务的能力产生重大不利影响。

PSI集团控股有限公司是一家控股公司，我们依靠运营子公司支付的股息和其他股权分配来满足我们的现金和融资需求，包括向股东支付股息和其他现金分配以及偿还我们可能产生的任何债务所需的资金。我们预计在可预见的将来不会派发现金股息。我们预计，我们将保留任何收益，以支持运营，并为我们业务的增长和发展提供资金。如果任何营运附属公司在未来以自己的名义产生债务，管理该债务的工具可能会限制其向我们支付股息或进行其他分配的能力。有关更多信息，请参见“股息政策”。

根据香港税务局的现行做法，我们派发的股息在香港无须缴税。任何对香港子公司向我们支付股息或进行其他分配的能力的限制，都可能对我们的增长、进行可能对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力造成重大不利的限制。有关详情，请参阅《规例-香港规例》。

我们的控股股东对公司有重大影响。他的利益可能与我们其他股东的利益不一致，这可能会阻止或导致控制权或其他交易的改变。

在这次发行之前，我们的主席兼董事陈一杰先生实益拥有我们已发行和未发行的普通股的77.67%。完成发行后，如果承销商不行使其超额配股权，陈先生将实益拥有我们已发行和流通普通股的约[ 67.57 ] %，如果承销商的超额配股权被全额行使，则将实益拥有我们已发行和流通普通股的约[ 66.28 ] %。

因此，我们的控股股东可以控制提交股东批准的任何公司交易或其他事项的结果，包括合并、合并、选举董事和其他重大公司行为，包括阻止或导致控制权变更的权力。我们最大股东的利益可能与我们其他股东的利益不同。未经我们的控股股东同意，我们可能无法进行可能对我们或我们的其他股东有利的交易。集中持有我们的股份可能会导致我们的股份价值大幅下降。有关我们的主要股东及其关联实体的更多信息，请参阅“主要股东”。

与我们的普通股和本次发行有关的风险

美国证交会和PCAOB最近发表的联合声明、纳斯达克提交的规则修改提案，以及《外国公司责任法案》，都要求在评估新兴市场公司审计师的资格时，对它们适用更多、更严格的标准，尤其是不受PCAOB检查的非美国审计师。这些发展可能会给我们的产品增加不确定性。如果后来确定PCAOB无法检查或彻底调查集团的审计师，那么这种不检查可能会导致HFCAA禁止公司证券交易，并最终导致证券交易所决定将公司证券摘牌。

2020年4月21日，SEC主席杰伊·克莱顿和PCAOB主席威廉·D·杜恩克三世以及SEC其他高级职员发布了一份联合声明，强调了投资于总部位于包括中国在内的新兴市场或在新兴市场拥有大量业务的公司的相关风险。这份联合声明强调了PCAOB无法在中国检查审计师和审计工作底稿的风险，以及新兴市场更高的欺诈风险。

2020年5月18日，纳斯达克向美国证券交易委员会提交了三份提案，内容包括：（一）对主要在“限制性市场”运营的公司适用最低发行规模要求；（二）对限制性市场公司采用与管理层或董事会资格有关的新要求；（三）根据公司审计师的资格对申请人或上市公司适用更多和更严格的标准。

2020年5月20日，美国参议院通过了《控股外国公司责任法》，要求外国公司证明，如果PCAOB无法审计特定报告，因为该公司使用的是不受PCAOB检查的外国审计师，则该公司不为外国政府所有或控制。如果PCAOB连续三年不能检查公司的审计师，发行人的证券将被禁止在美国的全国性证券交易所或场外交易市场交易。2020年12月2日，美国众议院批准了《外国公司责任法案》。2020年12月18日，《控股外国公司责任法》签署成为法律。

2021年3月24日，美国证交会宣布已通过临时最终修正案，以实施国会授权的提交和披露法案要求。临时最终修订将适用于SEC认定的注册人，这些注册人提交了10-K、20-F、40-F或N-CSR表格的年度报告，并附有一家位于外国司法管辖区的注册公共会计师事务所出具的审计报告，而PCAOB已确定，由于该司法管辖区的某个主管部门采取的立场，它无法进行彻底的检查或调查。美国证交会将实施一个程序来识别此类注册人，任何已识别的注册人都将被要求向美国证交会提交文件，证明其不是由该外国司法管辖区的政府实体拥有或控制的，并且还将要求在注册人的年度报告中披露此类注册人的审计安排和政府对其的影响。

2021年6月22日，美国参议院通过了一项法案，该法案如果获得美国众议院通过并签署成为法律，将把触发HFCAA禁令所需的连续非检查年数从三年减少到两年。

2021年9月22日，PCAOB通过了一项实施HFCAA的最终规则，该规则为PCAOB提供了一个框架，供其根据HFCAA的设想，在确定PCAOB是否无法检查或调查位于外国司法管辖区的完全注册的公共会计师事务所时，因为该司法管辖区的一个或多个当局采取的立场。

2021年12月2日，美国证交会发布修正案，最终确定了在HFCAA中实施提交和披露要求的规则。2022年1月10日，SEC通过的与HFCA法案相关的最终规则生效。这些规则适用于SEC认定的注册人，这些注册人提交了年度报告，并附有一家位于外国司法管辖区的注册公共会计师事务所出具的审计报告，而PCAOB由于外国司法管辖区的主管机构采取的立场而无法进行彻底的检查或调查。

2021年12月16日，SEC宣布，PCAOB指定PRC和香港为PCAOB不允许根据HFCAA进行全面和完整审计检查的司法管辖区。

2022年2月4日，美国众议院通过了《2022年美国为制造业在技术和经济实力方面的领先地位创造机会法案》（简称“美国竞争法案”）。如果《美国竞争法案》成为法律，它将修订《HFCA法案》，并要求SEC禁止发行人的证券在任何美国证券交易所交易，前提是其审计师连续两年（而不是三年）不接受PCAOB的检查。

我们的审计师WWC，P.C.是一家独立注册会计师事务所，负责出具本招股说明书其他部分所载的审计报告。作为一家总部位于加利福尼亚州并在PCAOB注册的事务所，我们受美国法律的约束，根据该法律，PCAOB定期进行检查，以评估我们的审计师是否遵守了适用的专业标准，最后一次检查是在2021年11月进行的。截至本招股说明书发布之日，我们的审计师不受PCAOB决定的约束。然而，如果后来确定PCAOB无法检查或彻底调查审计师是因为外国司法管辖区的某个当局采取的立场，那么这种不检查可能会导致HFCAA禁止交易公司的证券，并最终导致证券交易所决定将公司的证券摘牌。

2022年8月26日，PCAOB与中国证监会和中国财政部签署了《标准作业程序协议》。《标准作业程序协议》建立了一个具体的、负责任的框架，使PCAOB能够按照美国法律的要求，对设在中国内地和香港的审计事务所进行全面检查和调查。2022年12月15日，PCAOB宣布，它能够确保在2022年完全检查和调查总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册的公共会计师事务所。PCAOB撤销了此前在2021年做出的决定，即PCAOB无法检查或调查总部位于中国内地和香港的完全注册的公共会计师事务所。然而，会计师公会能否继续令人满意地对总部设在中国内地和香港的会计师公会注册会计师事务所进行检查，仍存在不确定性，并取决于我们和我们的核数师无法控制的若干因素。PCAOB继续要求中国内地和香港的全面准入，并计划在2023年初及以后恢复定期检查，并继续进行正在进行的调查，并根据需要启动新的调查。PCAOB还表示，如果需要，它将立即采取行动，考虑是否需要向HFCAA发布新的决定。

此外，最近的事态发展将给我们的发行增加不确定性，我们无法向你保证，纳斯达克或监管机构是否会在考虑我们的审计师的审计程序和质量控制程序的有效性、人员和培训的充足性、或与我们的财务报表审计相关的资源的充足性、地域范围或经验后，对我们适用更多和更严格的标准。目前尚不清楚美国证交会与上述规则相关的实施过程，以及美国证交会、PCAOB或纳斯达克将采取哪些进一步行动来解决这些问题，以及这些行动将对在香港有重要业务并在美国证券交易所（包括全国性证券交易所或场外交易市场）上市的美国公司产生何种影响。此外，上述修订以及这些旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力所产生的任何额外行动、程序或新规则，可能会给投资者带来一些不确定性，我们普通股的市场价格可能会受到不利影响，如果我们和我们的审计师无法满足PCAOB的检查要求或被要求聘请新的审计公司，我们可能会被除名，这将需要大量费用和管理时间。

在这次发行之前，我们的普通股没有公开市场，你可能不能以你支付的价格或更高的价格出售我们的普通股，或者根本不能出售。

在这次发行之前，我们的普通股没有公开市场。虽然我们已申请将我们的普通股在纳斯达克资本市场上市，但我们不能向你保证，我们的普通股将会发展出一个具有流动性的公开市场。如果在完成发行后，我们的普通股没有形成一个活跃的公开市场，我们的普通股的市场价格可能会下跌，我们的普通股的流动性可能会大幅下降。

我们的普通股的首次公开发行价格将由我们与承销商协商确定，并可能与我们的普通股在首次公开发行后的市场价格有所不同。我们不能向你们保证，在这次发行之后，普通股的交易价格不会低于首次公开发行的价格。如果您在我们的首次公开发行中购买我们的普通股，您可能无法以或高于首次公开发行的价格转售这些股票。我们不能向你保证，我们的普通股的首次公开发行价格，或我们首次公开发行后的市场价格，将等于或超过我们的股票在首次公开发行前不时私下协商交易的价格。因此，由于我们的普通股的市场流动性不足或缺乏，我们的普通股投资者的普通股价值可能会显著下降。

我们的普通股的交易价格可能会波动，这可能会给你造成巨大的损失。

由于我们无法控制的因素，我们的普通股的交易价格很可能波动很大，而且可能波动很大。这可能是由于广泛的市场和行业因素，如业绩和市场价格波动，或其他香港和中国内地上市公司的业绩不佳或财务业绩恶化。其中一些公司的证券自首次公开发行以来经历了大幅波动，包括在某些情况下其证券交易价格大幅下跌。其他香港及中国内地公司的证券在发行后的交易表现，可能会影响投资者对香港、美国上市公司的态度，从而影响我们普通股的交易表现，而不论我们的实际经营表现如何。此外，任何有关其他香港及中国内地公司的公司治理实践不足或会计欺诈、公司结构或事项的负面消息或看法，也可能对包括我们在内的广大投资者对香港及中国内地公司的态度产生负面影响，无论我们是否进行了任何不适当的活动。此外，证券市场可能不时出现与我们的经营表现无关的重大价格和数量波动，这可能对我们普通股的交易价格产生重大不利影响。

除上述因素外，我们的普通股的价格及成交量可能会因多个因素而波动剧烈，包括以下因素：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的普通股交易量和交易价格发生巨大而突然的变化。

最近，在最近的一些首次公开发行中，出现了股价极端上涨、随后股价迅速下跌和股价剧烈波动的情况，特别是在公开发行规模相对较小的公司中。作为一家市值相对较小、公众持股量相对较小的公司，我们可能会经历比大市值公司更大的股价波动、极端的价格上涨、更低的交易量和更少的流动性。特别是，我们的普通股可能会受到价格快速大幅波动、交易量低和买卖价差大的影响。这种波动，包括任何股票上涨，可能与我们的实际或预期经营业绩、财务状况或前景无关，使潜在投资者难以评估我们普通股的快速变化价值。

此外，如果我们的普通股的交易量很低，那么买卖数量相对较少的人很容易影响我们普通股的价格。这种低交易量也可能导致我们的普通股价格大幅波动，在任何交易日都会出现很大百分比的价格变动。我们的普通股股东也可能不能立即变现他们的投资，或可能由于交易量小而被迫以低价出售。广泛的市场波动和一般的经济和政治状况也可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。由于这种波动，投资者在投资我们的普通股时可能会蒙受损失。我们的普通股市场价格下跌，也会对我们发行更多普通股或其他证券的能力，以及我们将来获得更多融资的能力，造成不利影响。我们不能保证一个活跃的普通股市场将会发展或持续下去。如果一个活跃的市场没有发展起来，我们普通股的持有者可能无法随时出售他们所持有的股票，或者根本无法出售他们的股票。

过去，上市公司的股东经常在其证券的市场价格处于不稳定时期后，对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会转移管理层对我们业务和运营的大量注意力和其他资源，并要求我们为诉讼辩护而承担大量费用，这可能会损害我们的经营业绩。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。此外，如果对我们的索赔成功，我们可能需要支付重大损害赔偿，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的普通股可能交易清淡，你可能无法以要价或接近要价卖出，或者如果你需要卖出你的股票来筹集资金或以其他方式想要清算你的股票，你可能根本无法卖出。

假设我们的普通股开始在纳斯达克资本市场交易，我们的普通股可能“交易清淡”，这意味着有兴趣在任何特定时间以或接近买入价购买我们的普通股的人数可能相对较少或根本不存在。这种情况可能是由许多因素造成的，包括股票分析师、股票经纪人、机构投资者和投资界其他产生或影响销售量的人对我们相对不了解，而且即使我们引起这些人的注意，他们往往厌恶风险，在我们变得更老练之前，可能不愿意关注像我们这样未经证实的公司，或购买或建议购买我们的股票。因此，我们的股票可能会有几天或更长时间的交易活动很少或根本不存在，而一个经验丰富的发行人拥有大量稳定的交易活动，通常会支持持续的销售，而不会对股价产生不利影响。一个广泛或活跃的普通股公开交易市场可能不会发展或维持下去。

如果证券或行业分析师不发表或发表有关我们业务的不准确或不利的研究报告，或他们对我们普通股的建议作出不利的改变，我们普通股的市价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将部分取决于证券或行业分析师发表的关于我们或我们业务的研究和报告。如果研究分析师没有建立和保持足够的研究覆盖范围，或者如果一名或多名覆盖我们的分析师下调我们的普通股评级，或者发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们普通股的市场价格可能会下降。如果其中一名或多名分析师停止报道我们，或未能定期发表有关我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，进而可能导致我们普通股的市场价格或交易量下降。

大量普通股在公开市场出售或可供出售，可能会对普通股的市价造成不利影响。

在完成发行后，在公开市场上出售大量普通股，或认为这些出售可能发生，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，并可能严重损害我们未来通过股票发行筹集资金的能力。根据经修订的1933年《证券法》或《证券法》，本次发行中出售的普通股将不受限制或进一步登记，可自由交易，我们现有股东持有的股票未来也可在公开市场上出售，但须遵守《证券法》第144条和第701条以及适用的锁定协议的限制。本次发行后将有[ ]股普通股发行，如果承销商行使其全额购买额外普通股的选择权，则有[ ]股普通股发行。就本次发行而言，除某些例外情况外，我们、我们的高级职员、董事和持有5%或以上已发行和未发行普通股的股东已同意在本招股说明书日期后的6个月内不出售我们的任何普通股，或受到类似的锁定限制。不过，承销商可随时解除这些证券的限制，但须遵守金融业监管局的适用条例。我们无法预测，我们的重要股东或任何其他股东所持证券的市场销售情况，或这些证券未来可供出售的情况，将对我们普通股的市场价格产生何种影响。请参阅“承销”，更详细地描述在本次发行后出售我们的证券的限制。

因为我们派发股息的金额、时间以及是否派发股息完全由我们的董事会决定，你必须依靠我们普通股的价格升值来获得投资回报。

我们的董事会对是否分配股息有完全的自由裁量权。此外，我们的股东可以通过普通决议宣布股息，但股息不得超过我们董事会建议的数额。在任何一种情况下，所有股息都受到开曼群岛法律的某些限制，即公司只能从利润或股份溢价中支付股息，但在任何情况下，如果股息将导致公司在正常经营过程中无法支付到期债务，则不得支付股息。即使我们的董事会决定宣布并支付股息，未来股息的时间、金额和形式（如果有的话）将取决于（其中包括）我们未来的经营业绩和现金流、我们的资本要求和盈余、我们从我们的子公司收到的分配金额（如果有的话）、我们的财务状况、合同限制以及我们董事会认为相关的其他因素。因此，贵方对我们普通股的投资回报很可能完全取决于我们普通股未来的价格升值。我们不能向你保证，我们的普通股在这次发行后会升值，甚至不能维持你购买普通股的价格。你对我们普通股的投资可能得不到回报，你甚至可能损失你对我们普通股的全部投资。有关更多信息，请参见“股息政策”一节。

行使根据股权激励计划授予的期权或根据股权激励计划发行奖励股票可能会稀释我们的股东。

在本次发行结束前，我们打算采用股权激励计划。我们不打算在本次发行完成前根据股权激励计划授予任何期权。在行使根据股权激励计划可能授予的任何期权后发行新普通股后，已发行普通股的数量将会增加。因此，现有股东的持股可能被稀释或减少，从而导致我们的每股普通股收益和每股普通股资产净值被稀释或减少。此外，根据股权激励计划将授予合资格参与者的期权的公允价值将在期权归属期内计入我们的综合损益表和其他综合收益表。期权的公允价值应在授予期权之日确定。因此，我们的财务业绩和盈利能力可能受到重大不利影响。

根据《交易法》的规定，我们是一家外国私人发行商，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些规定的约束。

由于我们符合《交易法》规定的外国私人发行人的资格，我们不受适用于美国国内发行人的美国证券规则和条例的某些规定的约束，包括：

我们须在每个财政年度结束后的四个月内，以表格20-F提交年度报告。与财务业绩和重大事件相关的新闻稿也将通过6-K表格提交给SEC。然而，与美国国内发行人需要向SEC提交的信息相比，我们需要向SEC提交或提供的信息将不那么广泛，也不那么及时。因此，如果你投资于美国国内的发行商，你可能得不到同样的保护或信息。

作为一家在开曼群岛注册的公司，我们被允许在公司治理问题上采用开曼群岛的某些做法，这些做法与纳斯达克资本市场的上市标准有很大的不同；如果我们完全遵守纳斯达克资本市场的上市标准，这些做法对股东的保护可能会比他们所享有的保护更少。

作为一家将在纳斯达克资本市场上市的开曼群岛公司，我们遵守纳斯达克资本市场的上市标准。然而，纳斯达克资本市场的规则允许像我们这样的外国私人发行者遵循其母国的公司治理实践。我国开曼群岛的某些公司治理做法可能与纳斯达克资本市场的上市标准有很大不同。目前，我们不打算在完成这项提议后，在公司治理方面依赖母国的做法。然而，如果我们将来选择遵循本国的做法，我们的股东可能会得到比适用于美国国内发行人的纳斯达克资本市场上市标准更少的保护。

我们不能保证在任何纳税年度，我们不会成为一家被动的外国投资公司，或PFIC，就美国联邦所得税而言，这可能会使我们普通股的美国投资者遭受重大的不利美国所得税后果。

在任何纳税年度，如果（i）我们在该年度总收入的75%或以上由某些类型的“被动”收入组成，或（ii）我们在该年度资产价值的50%或以上（根据季度平均数确定）产生或持有用于产生被动收入（“资产测试”），我们将被归类为被动外国投资公司。根据我们目前和预期的收入和资产，包括商誉，以及（考虑到本次发行的预期收益）我们的战略投资业务所持资产的价值，本次发行的预期收益，以及对本次发行完成后我们普通股的市场价格的预测，我们目前预计在当前纳税年度或可预见的未来不会被归类为PFIC。

虽然我们并不期望成为私人股本投资公司，但就资产测试而言，我们的资产价值可能是参照我们普通股的市场价格来决定的，但我们普通股市场价格的波动可能会导致我们在当前或以后的纳税年度成为私人股本投资公司的分类。我们是否会成为或成为PFIC的决定，在一定程度上也取决于我们收入的构成和分类，包括我们的战略投资业务相对于我们其他业务所产生的收入和资产价值的相对数额。由于相关规则的适用存在不确定性，美国国税局或IRS可能会质疑我们将某些收入和资产归类为非被动资产，这可能会导致我们在当前或未来几年成为或成为PFIC。此外，我们的收入和资产的构成也将受到我们如何以及以多快的速度使用我们的流动资产和在此次发行中筹集的现金的影响。如果我们决定不把大量现金用于积极的目的，我们成为PFIC的风险可能会大大增加。由于有关规则的适用存在不确定性，而PFIC的地位是每年在每个课税年度结束后作出的事实决定，因此我们无法保证在当前课税年度或任何未来课税年度我们不会成为PFIC。

如果我们是PFIC在任何一个纳税年度，美国持有者可能会对出售或以其他方式处置我们的普通股所确认的收益以及收到我们的普通股分配所确认的收益征收大幅增加的美国所得税，只要这些收益或分配根据美国联邦所得税规则被视为“超额分配”，并且该持有者可能会受到繁重的报告要求。此外，如果我们是PFIC的任何一年，在任何一年，美国持有者持有我们的普通股，我们一般将继续被作为PFIC的所有后续年，在此期间，该美国持有者持有我们的普通股。

作为一家上市公司，我们将承担更高的成本，尤其是在我们不再具备作为一家新兴成长型公司的资格之后。

完成发行后，我们将成为一家上市公司，预计将产生大量的法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司没有产生这些费用。2002年的《萨班斯-奥克斯利法》以及随后由证交会和纳斯达克资本市场实施的规则详细规定了有关上市公司公司治理实践的要求。作为一家上一财年净营收不到12.35亿美元的公司，根据JOBS法案，我们有资格成为“新兴成长型公司”。新兴成长型公司可以利用特定的减少报告和其他要求，这些要求通常适用于上市公司。这些规定包括免除2012年《萨班斯-奥克斯利法》关于财务报告内部控制的第404条规定的审计师证明要求。

我们期望这些规则和条例会增加我们的法律和财务合规成本，并使一些公司活动更加耗时和昂贵。在我们不再是一家“新兴成长型公司”之后，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理工作，确保遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的要求，并将其他时间和注意力集中在我们的上市公司报告义务和其他合规事项上。例如，由于成为一家上市公司，我们将需要增加独立董事的人数，并采取有关内部控制和披露控制及程序的政策。我们还预计，作为一家上市公司运营将使我们更难获得董事和高级职员责任保险，成本也将更高，我们可能需要接受降低的保单限额和保险范围，或者为获得相同或类似的保险承担更高的成本。此外，我们将产生与我们的上市公司报告要求相关的额外费用。我们可能也更难找到合格的人担任我们的董事会成员或执行官员。我们目前正在评估和监测有关这些规则和条例的发展，我们无法确切地预测或估计我们可能产生的额外费用的数额或这些费用的发生时间。

我们是一家“新兴成长型公司”，适用于新兴成长型公司的披露要求降低，可能会降低我们的普通股对投资者的吸引力。

按照《就业法案》的定义，我们是一家“新兴成长型公司”。只要我们仍然是一家新兴成长型公司，我们就被允许并打算依赖某些披露要求的豁免，这些要求适用于不属于新兴成长型公司的其他上市公司。这些豁免包括：

我们利用了本招股说明书中减少的报告负担。特别是，在这份招股说明书中，我们只提供了两年的经审计的财务报表，并没有包括如果我们不是一家新兴的成长型公司所需要的所有与高管薪酬相关的信息。此外，《JOBS法》规定，新兴成长型公司可利用延长的过渡期遵守新的或经修订的会计准则。这使得一家新兴成长型企业可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则适用于私营企业。我们选择利用延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则。

如果我们依赖这些豁免，我们无法预测投资者是否会发现我们的普通股吸引力下降。如果一些投资者因此觉得我们的普通股吸引力下降，我们的普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，我们的股价可能会更加波动。

在（i）根据经修订的1934年《证券交易法》或《交易法》，我们被视为“大型加速申报人”之日之前，我们将一直是一家新兴成长型公司。如果非关联公司持有的普通股的市值在我们最近完成的第二财季的最后一个工作日超过7亿美元，我们将成为“大型加速申报人”。（ii）我们的年度总收入达到或超过12.35亿美元的财政年度的结束日期，（iii）我们在前三年期间发行超过10亿美元的不可转换债券的日期，或（iv）我们的财政年度的最后一天，在本次发行完成五周年之后。

你应仔细阅读整个招股说明书，我们强烈提醒你不要依赖任何新闻文章或其他媒体所载关于我们和上市的任何信息。

我们谨向潜在投资者强调，对于任何有关我们或此次发行的新闻报道或其他媒体报道中所载信息的准确性或完整性，我们不承担任何责任，这些信息并非来自我们或未经我们授权。我们对任何新闻报道或其他媒体报道中有关我们的业务或财务预测、股票估值或其他信息的适当性、准确性、完整性或可靠性不作任何陈述。因此，潜在投资者在决定是否投资于我们的普通股时，不应依赖任何该等资料，而只应依赖本招股章程所载的资料。

与我们的业务和行业有关的风险

对我们的服务的需求很容易受到不可预测因素的影响，我们的业务结果也受到全球和区域经济条件和国际贸易量变化的影响。

我们的大部分收入来自香港和中国内地的空运出口，以及组织主要运往欧洲、亚洲、东南亚和北美的货运。因此，我们的经营业绩受到全球贸易量和香港出口量的影响。我们对区域和/或全球政治和经济状况的变化非常敏感，这些变化会影响客户的运输量、行业货运需求和货舱需求。由于经济衰退、国际贸易活动水平、我们客户的商业周期下降、利率和汇率波动、通货膨胀、贸易限制、经济制裁、贸易争端、抵制、战争爆发、监管制度变化和极端天气条件，运输业历来经历过周期性波动，所有这些都超出我们的控制范围，其性质、时间和程度在很大程度上是不可预测的。周期性衰退导致对我们服务的需求减少，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

中国内地商品出口水平的下降可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们的业务有很大一部分来自中国内地的客户，因此，这取决于中国内地的进出口水平。中国内地任何不利的经济或社会发展，都可能导致消费普遍下降和国际贸易放缓，从而对我们的业务造成重大影响。此外，世界各地的经济放缓，以及外包制造活动从中国内地转移，可能对我们的国际货运代理业务造成重大影响。

此外，由于中国政府的政治、经济和社会条件或其他有关政策的变化，对中国内地的进出口水平可能受到不利影响。由于中国大陆出口的商品比进口的多得多，任何以中国为基地的出口的减少或阻碍，无论是由于来自世界其他地区的需求减少、中国大陆的经济放缓、中国春节假期或其他因素导致的制造业水平的季节性下降，都可能对我们的业务产生重大的不利影响。近年来，中国内地的经济自主程度不断提高。以“内部循环”战略为重点的“双循环”成为中国政府“十四五”规划的一个关键重点，这表明中国内地希望降低国际贸易在其经济中的作用以及对海外市场的依赖。内部流通战略可能会减少对中国内地的进口，进而可能导致对运往中国内地的货运需求下降。此外，中国政府旨在增加国内对中国制造商品消费的经济政策，可能也会减少可供出口的商品供应，进而可能导致出口货运需求下降。

这些因素可能对中国内地国际货运代理的出境活动产生负面影响。如果中国内地经济增长放缓或出口下降，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

无法保证香港会继续保持其作为亚洲重要航空货运枢纽的地位。

我们的运营子公司在香港以外地区运营。作为亚洲重要的航空货运枢纽，香港处于有利地位，可以促进从香港到亚洲其他目的地的出境航线对货运空间的高需求。我们不能保证香港会继续保持这样的地位。例如，中国上海在珠江三角洲地区拥有相同的货物集水区，而新加坡作为亚洲内部贸易的区域枢纽和物流中心有着相同的定位。如果香港失去其作为亚洲交通枢纽的地位，对货运代理服务及辅助物流服务的需求，以及有关行业的整体业务活动，从而影响我们的业务、财务状况及经营业绩，可能会受到不利影响。

货舱价格的波动可能对我们的经营业绩产生不利影响。

货舱价格的波动将直接影响我们的总收入成本，从而影响向我们的客户收取的货运代理服务费，因为我们的货运代理服务定价是根据成本加成法确定的，这进而影响我们的毛利润。我们的经营业绩受到空运和海运费用成本的重大影响，分别占我们2020财年、2021财年和2022年上半年总收入成本的89.7%、89.9%和86.9%。我们的货运代理服务的盈利能力与向我们的客户收取的货运代理服务费的波动相关。如果我们不能将货舱的成本全部转嫁给我们的客户，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。

在业务过程中，我们与供应商订立某些舱位安排和飞机包租安排，据此，我们承诺为商定的货舱支付费用，无论我们是否能够充分利用分配的舱位。在某些情况下，我们曾以低于有关运费成本的费率向客户提供货舱，我们不能保证将来不会再次发生这种情况。如果我们向客户收取的货物舱位的现行市场价格低于运费成本，我们可能无法向客户全额增加货运代理服务费，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的盈利能力容易受到货舱需求和供应的波动和不确定性的影响。

我们向客户收取的货运服务费是根据我们对货舱的需求和供应、现行市场价格和航空货舱价格指数等因素的评估得出的。如果我们的定价策略被证明不准确，我们的盈利能力也会受到负面影响。如果我们的假设不正确，没有准确计算或评估我们提供服务的成本，我们可能会遇到利润率低于预期、业务损失或无法提供有竞争力的产品和服务的情况。

根据我们对现有和预期客户需求的估计，我们通过直接预订、舱位安排和包机安排采购货舱供应。根据集体舱位安排和飞机租赁协议，我们承诺支付商定的货舱，无论我们是否充分利用分配的舱位。如果我们不能有效地利用根据与我们的航空公司伙伴签订的集体舱位协议和包机协议分配给我们的航空货运舱位，我们可能无法完全收回有关货运舱位的费用，我们的业务结果可能受到影响。

如果我们不能充分利用我们采购的货舱，即当实际客户对货舱的需求低于我们采购的货舱数量时，我们就不得不出售多余的货舱。我们不能保证不会出现这样的情况：例如，由于（a）飞机或船只的出发时刻表；（b）航线受欢迎程度；或（c）季节性因素，我们无法完全合并/共同装载我们从供应商购买的所有多余货舱。如果我们不能充分利用我们从供应商那里获得的货舱，我们可能不得不承担我们购买的所有多余货舱的费用，我们的业务和经营结果可能受到不利影响。

如果客户对货舱的实际需求高于我们的货舱数量，我们就必须以现行市场价格从我们的供应商（包括航空公司和其他货运代理）直接预订货舱。如果我们向客户收取的货运代理服务费低于货舱的现行市场价格，我们可能无法向客户全额增加服务费，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，由于我们的供应商通过直接预订提供的货舱取决于其飞机或船只的可用性，而且通常是在先到先得的基础上，没有现有协议所保证的货舱供应，我们无法保证能够在预期的时间范围内以优惠的价格采购足够的货舱，以满足客户的需求，特别是在旺季。如果我们不能从供应商那里获得足够的货物空间来满足客户的需求，我们在行业参与者网络中的声誉和我们的经营业绩可能会受到不利影响。

我们的收入受季节性波动的影响，我们在任何一个财政年度的不同时期的业绩不能作为我们业绩的指标

我们的旺季通常是从10月到12月，这是由节日活动和感恩节、圣诞节和除夕等打折促销活动推动的。此外，由于农历新年期间中国内地制造商和托运人的业务活动减少，导致对货运代理服务的需求减少，我们在农历新年（通常在一月或二月）录得的发货量相对较低，因此收入也相对较低。因此，在任何一个财政年度，不同时期的销售和经营业绩的比较可能不能作为我们业绩的指标。业界普遍认识到，这些季节性趋势受到许多因素的影响，包括天气模式、国家假日、经济状况、消费者需求、主要产品的推出，以及其他一些市场力量。由于这些力量中有许多是不可预见的，我们没有办法保证这些季节性趋势将继续下去。

我们一般不与客户订立任何长期合约，我们可能无法维持货运代理业务所产生的稳定收入来源

我们一般不与我们的客户签订长期合同，这些客户根据需要向我们预订货舱。因此，我们不能保证我们现有的客户将继续使用我们的服务，或者他们将继续使用我们的服务。因此，我们的收入容易受到客户对货舱的需求波动和现有客户合同取消的影响。

我们依赖客户不断向我们购买货舱，以维持稳定的收入来源。客户的需求可能会受到不可预测因素的影响，比如地区和全球的政治和经济状况。此外，由于我们并非客户的独家货运代理，我们不能确定对现有客户，包括我们的主要客户的销售是否会继续。我们现有的客户没有义务聘请我们为将来的货物提供货运代理服务。我们无法保证现有客户不会聘用他们认为提供比我们更低价格或更好服务的其他货运代理。我们无法确定我们是否会继续从客户那里获得稳定的收入，任何来自客户的预订量的大幅减少都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。

我们依赖于客户的业务表现，特别是我们的货运代理客户，以及他们对国际货运代理服务的持续需求

在2020财年、2021财年和2022财年，我们向其他货运代理提供货运代理服务所产生的收入分别约占总收入的98.2%、98.9%和99.1%。因此，我们依赖于其他货运代理公司的业务表现以及其市场和行业的发展。香港社会经济状况的任何重大不利变化，都可能影响他们的业务和财务表现，进而影响我们的业务和财务状况。

如果其他货运代理的财务和业务表现恶化，可能会导致对我们的货运代理服务的需求相应减少。他们的需求出现不利变化，如果我们不能吸收他们的直接托运人客户，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们收入的很大一部分来自少数几个没有与我们签订长期合同的主要客户，失去其中一项或多项合同可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们的前5大客户合计占我们2020财年、2021财年和2022年上半年收入的约68.1%、62.2%和65.8%。此外，我们在2020财年、2021财年和2022年上半年的收入中，很大一部分来自单一最大客户，分别占我们总收入的41.0%、40.5%和51.0%。

主要客户的业务损失可能会减少我们的收入，并严重损害我们的业务，这是基于我们的业绩以外的许多因素，例如：与电子商务相关的行业趋势可能会对我们的客户可以收取的价格施加向下的定价压力；与第四季度假日季节相关的季节性；业务合并和客户基础业务的整体增长；以及对我们客户业务的任何干扰。此外，如果我们在收取主要客户的应收帐款方面遇到困难，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。这些客户可以选择将他们与我们的全部或部分业务转移给我们的竞争对手，要求对我们的服务做出价格优惠，要求我们提供增加我们成本的强化服务，或者发展他们自己的运输和分销能力。

我们预计，我们的净收入的很大一部分将继续依赖相对较少的客户，收入在我们最大的客户之间的分配可能会继续出现波动。来自特定客户的销售量每年可能会有所不同，特别是因为我们没有任何客户长期承诺购买我们的服务。一年内的一个主要客户可能不会在以后的任何一年为我们提供相同水平的收入。

我们经营的货运代理行业容易受到航运政策变化的风险，这可能对我们的业务、经营业绩和利润产生直接的不利影响。

飞机和船只上某些类型的货物经常发生事故，要求对飞机和船只采取更严格的安全措施。如果某些航空公司的航运政策发生变化，例如禁止将装有锂电池的货物装载到客机上，我们的客户的业务活动可能会受到直接影响。我们的客户可能会被迫通过提供货运飞机的航空公司运送货物，或者将他们的国内和洲际交付转移到其他替代方式，如铁路和公路运输。加强安全措施也可能意味着货舱供应商为维持利润率而提高运输成本的总体负担。如果我们无法为我们的客户寻找合适的替代货舱，或者我们未能将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的业务、经营业绩和盈利能力可能会受到不利影响。

我们面临与我们交付的物品以及通过我们的服务网络处理的货物和库存的内容相关的风险，因为我们可能无法识别运载危险或非法货物的货物。

我们在我们的服务网络中处理大量的货物。根据香港的航空货运保安制度及香港民航处（CAD）的相关法定规定，我方安排的货物须100%接受航空保安机构认证的安检设备（如X光），如欧盟委员会的欧洲民航会议（ECAC）、美国运输安全管理局（TSA）、英国交通部（DofT）及中国民用航空局（CIAAC）（“安检设备”）。我们必须确保所有危险货物在提供空运之前得到适当的分类、包装、标记、标签和记录。然而，我们不能保证我们的筛检设备或由我们的筛检员进行的人工搜查/实物检查能够成功地防止任何非法货物或危险货物的运输。

如果我们未能识别出运载非法或危险货物的货物，这些货物可能最终被海关扣押，我们可能会受到调查和行政甚至刑事处罚，或者如果同时造成任何人身伤害或财产损失，我们可能会进一步承担民事赔偿责任。在这种情况下，我们的声誉、业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，在处理我们整个服务网络的货物和库存时，我们在保护和控制这些物品方面面临挑战。我们的服务网络中的货物和库存可能因各种原因被盗、损坏或丢失，我们和我们的服务供应商可能被认为或被发现对此类事件负有责任。

任何缺乏适用于业务经营的必要执照、证书和许可证的情况，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们已获得与我们的业务和运营相关的各种注册、证书、许可证和执照，包括国际航空运输协会（IATA）会员的证书，以便更容易获得航空货运航线的舱位采购，在我们的仓库中经营机场外X射线检查业务的许可证，以满足CAD 100%的检查要求（包括辐照设备许可证、受管制航空货物检查设施许可证和香港政府民航处和辐射委员会颁发的受管制代理人许可证），以及注册为食品进口或分销商和纺织品贸易商。有关相关执照和许可证的详细信息，请参阅本文件中的“业务–执照和监管批准”一节。

大多数执照和注册都需要更新。如果我们未能续期或取得我们的有关牌照及注册，即使我们能够分包有关服务，亦不能保证我们能及时或以合理的商业条款找到合适的分包商，而分包商在任何时候都会表现令人满意。如果不能获得这种许可证和许可证，可能会导致政府当局暂停经营、罚款或其他处罚。新的法律和条例可能会不时执行，以要求我们现有的许可证和许可证以外的其他许可证和许可证。因此，我们的业务、声誉、前景、经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响。

我们依赖我们的供应商，这些供应商的任何中断、不履约和延迟履约都可能对我们的运营产生不利影响，并对我们的财务业绩产生重大影响。

我们的供应商包括航空公司、货运代理和货舱班轮，以及物流相关服务的其他供应商，如货盘化服务、仓储服务、本地和海外运输服务以及X射线检查服务。

在2020财年、2021财年和2022年上半年，我们的前5大供应商分别占总收入成本的约48.5%、52.2%和44.3%。失去其中任何一家供应商都可能对本公司的经营产生负面影响。

供应商业务活动的中断可能会对我们的业务产生负面影响。我们的供应商的业务活动存在固有的经营风险，例如，由于技术故障、传染病或流行病（如新冠疫情）的严重爆发，或我们的供应商可能面临的财务困难，劳工罢工、航班暂停或取消。我们还可能遇到与供应商不履约、不满意或延迟履约有关的风险。我们不能保证航空公司、我们的业务伙伴和其他服务供应商在任何时候都能达到令人满意的水平。

我们的供应商可能无法按时交货，或者货物可能在运输过程中损坏。我们不能保证我们的供应商提供的服务将始终满足客户的交付要求。如果由于各种原因，包括但不限于天气状况、空中交通管制、贸易禁运和人为疏忽，出现任何错误或延误，货物可能无法在预期的时间表和条件内交付给指定目的地。货运公司也可能错误地将货物运送到其他目的地。如果承运人、我们的货运代理业务合作伙伴和其他服务提供商无法满足我们客户的标准和要求，并且我们无法及时找到合适的替代方案，我们在行业内的声誉以及我们的业务、销售业绩和经营业绩可能会受到不利影响。

如果发生上述情况，我们可能不得不在紧迫的时间限制内从其他供应商为我们的客户采购货物空间。如果我们的供应商无法满足客户的交货要求，或者如果我们无法在供应商的业务活动中断时迅速找到合适的替代品，我们的声誉以及我们的业务、销售业绩和经营业绩可能会受到不利影响。如果我们不能维持或扩大我们与主要供应商的关系，我们及时提供产品和服务的能力可能会受到损害，我们可能需要支付额外费用以获得替代供应商。我们的供应中断或需要寻找替代供应商可能会影响与采购必要产品和服务相关的成本和/或时间安排。

我们的业务依赖于我们的主要业务设施。我们并不拥有任何不动产，我们为我们的业务经营租赁了许多不动产。因此，我们面对与不可预测和不断增加的租金和搬迁成本有关的风险。

我们并不拥有任何不动产，并通过总部办公室和香港新界葵涌的额外办公场所（“葵涌办事处”），管理和经营货运代理服务的轻资产模式。在2020财政年度和2021财政年度，我们在香港青衣岛的仓库（“青衣仓库”）（约1,090平方米或11,733平方英尺）提供仓储和货运相关服务。2022年8月，我们放弃了青衣仓库的租约，以便通过降低固定租金成本来提高财务灵活性，自那时起，仓储和货运相关服务在我们的服务提供商的仓库中进行。就我们的葵涌办事处而言：

如果葵涌办事处出现中断，例如水或电等公用事业供应中断，或由于香港政府采取新冠疫情封锁措施而无法进入该等办公场所，我们的营运子公司可能会产生额外费用，例如租赁替代仓库和恢复进入我们办公场所的费用。如果由于此类中断，运营子公司未能满足客户的服务要求，我们与客户的关系可能会受到负面影响。

此外，如果我们在葵涌办事处的租金开支增加，我们的营运开支将会增加，并影响我们的营运现金流，进而对我们的业务、营运业绩及前景造成重大不利影响。也不能保证这种租赁协议在期满前不会终止。如果租赁协议终止或不续签，我们的业务和运营可能会中断并受到不利影响，因为我们将把我们的仓库或办公室搬迁到其他地点。这种搬迁将产生搬迁费用，这可能是巨大的，并反过来对我们的财务状况产生不利影响。此外，我们无法向贵方保证，我们将能够及时或完全将这些业务迁至合适的替代场所，任何此类搬迁都可能导致我们的业务活动中断。如果我们不能搬迁我们的业务，我们的财务状况、业务结果和声誉将受到不利影响。

如果我们在设备、物流中心/仓库和IT基础设施方面的投资与客户对这些资源的需求不匹配，或者这些投资的资金来源减少，我们的盈利能力可能会受到重大不利影响。

尽管我们是一家轻资产公司，但我们的货运代理业务可能需要在设备、仓库维护和扩建、仓储系统（如货架、货架和IT系统）方面进行一定的投资和资本承诺。我们资本投资的金额和时间取决于各种因素，包括预期的货运量水平以及服务中心合适物业的价格和可用性。

这些资本支出与某些固有风险有关。我们可能没有资源为这种投资提供资金。即使我们有足够的资金，最适合我们需要的资产也可能无法以合理的价格或根本无法获得。此外，我们的资本支出很可能早于所有预期收益，这些投资的回报可能比我们预期的要低，或者实现的速度可能更慢。此外，相关资产的账面价值可能会出现减值，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们对货运服务中心、仓库和其他基础设施的持续投资，可能会使我们在竞争中处于劣势，因为竞争对手在这些资产上的支出较少，但更专注于改善业务中资本较少的其他方面。

我们的经营活动现金净流出可能会影响我们的流动性

我们不能向你保证，我们今后不会出现经营活动现金净流出的情况。我们未来的流动性将在一定程度上取决于我们是否有能力维持充足的现金流入，这些现金流入主要来自我们的贸易应收账款，用于提供空运、分销和物流以及海运代理服务。如果我们的贸易应收款项组合的质量出现任何重大恶化，我们的流动性和经营活动产生的现金流可能会受到重大不利影响。

我们可能无法保持我们的历史增长率或毛利率，我们的经营业绩可能会大幅波动。如果我们的业绩低于市场预期，我们的普通股的交易价格可能会受到影响。

过去两年，我们的收入和毛利都有显著增长。我们不能向你保证，我们将能够保持我们的收入增长或毛利润率在历史水平上，或根本没有。此外，我们的经营业绩可能由于许多因素而大幅波动，其中许多因素是我们无法控制的。除其他外，这些因素包括：

我们可能因信用风险敞口和交易对手风险而蒙受损失。

我们受制于客户的信用风险，我们的流动性依赖于客户的及时付款。我们一般给予我们的客户45天的信用期从发票日期。截至2020年12月31日和2021年12月31日，应付账款周转天数分别约为45天和48天，应收账款周转天数分别约为44天和43天。

因此，从收到客户付款到向供应商付款之间往往存在时间差，我们面临现金流不匹配的潜在风险。我们无法保证未来不会出现任何重大的现金流错配。此外，我们无法保证我们的现金流管理措施能够正常运作，或者根本不能保证。如果我们未能妥善管理我们的现金流并维持充足的营运资金，我们可能会因信贷风险而蒙受损失，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的业务还面临客户或交易对手可能延迟或未能履行其合同义务的风险。我们不能保证将来在收债方面不会遇到任何重大困难，或不会出现客户违约的情况。虽然我们的财务部密切监测重大的逾期付款，但不能保证我们能够收回逾期付款。客户或交易对手的任何重大不付款或不履约行为都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

我们可能会受到诉讼和监管调查及法律程序的制约，并不一定能成功地为自己辩护，使其免受此类索赔或法律程序的影响。

我们业务的性质使我们面临各种类型的索赔和诉讼的可能性。我们可能会受到与劳动和就业、合同索赔、过失索赔、人身伤害、车辆事故、货物和其他财产损失、商业惯例、环境责任和其他事项有关的索赔和诉讼，包括根据各种其他代理或雇主责任理论提出的索赔。针对我们的索赔可能超过我们所拥有的保险范围，也可能根本不在保险范围内。我们将要收购的企业也增加了我们面临诉讼的风险。责任索赔或工人赔偿索赔的实质性增加，或不利的索赔解决方案，或我们未能根据赔偿条款全部或部分收回，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，由于这些索赔，保险费用大幅增加或无法购买保险，可能会降低我们的盈利能力。详情请见“业务–法律程序”。

任何有关本公司、营运附属公司、董事、高级人员、雇员、股东或其他实益拥有人、我们的同行、业务伙伴或我们整个行业的负面宣传，都可能对我们的声誉、业务和经营业绩造成重大不利影响。

我们的声誉和品牌认知度在赢得和维持现有和潜在客户的信任和信心方面发挥着重要作用。我们的声誉和品牌容易受到许多威胁的影响，这些威胁可能难以控制或不可能控制，成本高昂或无法补救。有关我们的负面宣传，例如被指控的不当行为、其他不正当活动，或与我们的业务、股东或其他受益所有人、关联公司、董事、高级职员或其他雇员有关的负面谣言，可能会损害我们的声誉、业务和经营业绩，即使它们没有根据或得到令人满意的处理。这些指控，即使未经证实或毫无根据，也可能导致任何监管或政府当局对我们进行调查、调查或采取其他法律行动。针对我们的任何监管调查、调查和诉讼，以及对利益冲突、我们的不当商业行为或我们管理团队的任何关键成员的不当行为的感知，除其他外，都可能严重损害我们的声誉，无论其价值如何，并导致我们为自己辩护而承担大量费用。此外，媒体对整个货运代理行业的任何负面宣传或我们经营所在行业的其他公司的服务质量问题，包括我们的竞争对手，也可能对我们的声誉和品牌产生负面影响。如果我们无法保持良好的声誉或进一步提高我们的品牌认知度，我们吸引和留住客户、第三方合作伙伴和关键员工的能力可能会受到损害，因此，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。

我们的管理团队缺乏管理美国上市公司和遵守适用于该公司的法律的经验，这些法律的失败可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们目前的管理团队缺乏管理美国上市公司、与上市公司投资者互动以及遵守与美国上市公司相关的日益复杂的法律方面的经验。在完成发行之前，我们是一家主要在香港经营业务的私人公司。由于此次发行，我们公司将受到联邦证券法规定的重大监管监督和报告义务，以及证券分析师和投资者的审查，我们的管理层目前没有遵守这些法律、法规和义务的经验。我们的管理团队可能无法成功或有效地管理我们向美国上市公司的过渡。这些新的义务和组成部分将需要我们的高级管理层给予极大关注，并可能使他们的注意力从我们业务的日常管理上转移开，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能无法不时获得资金，为我们的业务和维持增长提供资金

为了为我们的业务提供资金，并维持我们的增长，或将我们的业务扩展到超出本次发行的净收益所允许的规模，我们可能需要不时从我们的银行获得未来的资金，包括股权融资或银行融资。然而，我们可能面临这样的限制：没有足够的担保或保证来确保额外的债务融资。此外，在某些情况下，我们可能无法以对我们有利或可接受的商业条件或根本无法获得融资。如果出现这些情况，我们的业务、经营成果和增长都可能受到影响。

与电子商务行业的增长和盈利能力有关的不确定性可能会对我们的收入和业务前景产生不利影响。

作为我们增长战略的一部分，我们计划将我们的服务扩展到专注于跨境电子商务或其相关物流服务的客户。各种电子商务商业模式的长期可行性和前景仍相对未经检验。电子商务平台未来的经营结果将取决于影响电子商务行业发展的许多因素，这些因素可能超出我们的控制范围，例如：（一）电子商务消费者的信任和信心水平，以及客户人口结构和消费者品味和偏好的变化；（二）电子商务平台在网上提供的产品的选择、价格和受欢迎程度以及促销活动；（三）是否有更好地满足消费者需求的替代零售渠道或商业模式；以及（四）与网上购买相关的履行、支付和其他辅助服务的发展。电子商务受欢迎程度的下降可能会对我们的客户的商业前景产生不利影响，例如跨境电子商务平台、专注于电子商务物流服务的货运代理，因此最终我们的收入和商业前景可能会受到不利影响。

如果我们不能成功地执行我们的未来计划和增长战略，我们的增长前景可能会受到限制。

我们根据目前的情况、某些情况将会发生或不会发生的基础和假设，以及在实施的各个阶段所固有的风险和不确定性，制定我们的未来计划，如标题为“业务——增长战略”和“收益的使用”的章节所述。

我们的增长是基于对未来事件的假设，其中包括：（a）电子商务的不断普及；（b）我们与航空公司和其他货运代理发展我们的行业网络的能力，用于和共同装载活动；（c）我们的管理努力在监督我们的扩张方面的有效性；（d）美国货运代理市场的持续增长；以及（e）我们在管理和运营部门留住关键员工的能力。此外，我们未来的业务计划可能会受到我们无法控制的其他因素的阻碍，例如货运代理行业内的竞争和市场状况。因此，不能保证我们的任何未来业务计划将在计划的时间范围内实现或导致缔结或执行任何协议，或我们的目标将全部或部分实现。

我们的前景必须根据我们在业务发展的不同阶段可能遇到的风险和挑战来考虑。如果支撑我们未来计划的假设被证明是不正确的，我们的未来计划可能无法有效促进我们的增长，在这种情况下，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们可能在一定程度上通过收购实现增长，这涉及各种风险，我们可能无法识别或收购符合我们增长战略的公司，或成功地将收购的业务整合到我们的业务中。

我们可能打算在未来通过收购其他公司来寻求扩大业务的机会。收购涉及风险，包括与以下方面有关的风险：

收购也可能影响我们的短期现金流和净收入，因为我们消耗资金，可能增加负债和产生额外的费用。如果我们无法确定或收购符合我们增长战略的公司，或者如果我们未能成功地将任何收购的公司整合到我们的业务中，我们可能无法实现预期的收入增长、成本节约和规模经济，我们的经营业绩实际上可能会下降，收购的商誉和无形资产可能会受损。

我们依赖我们的高级管理团队和其他关键员工，任何此类人员的流失都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们相信，我们的业绩和成功在一定程度上要归功于我们的主要管理人员和员工广泛的行业知识和经验。我们的持续成功在很大程度上取决于能否吸引和保留关键管理团队的服务。然而，在我们的行业中，对关键人员的竞争是激烈的。我们可能无法保留董事或其他关键人员的服务，或在未来吸引和留住高素质的人员。如果我们的任何关键人员离开我们，而我们无法及时招聘具有类似经验的合适替代人员加入我们，我们的业务、运营和财务状况可能会受到重大不利影响。

本行业劳动力成本上升和劳动力短缺可能会影响我们的业务、财务状况和经营业绩。

近年来，香港和全球的经济都经历了通货膨胀和劳动力成本的普遍上升。因此，香港和某些其他地区的平均工资预计将继续增加。此外，香港法例及规例规定，我们须为雇员的利益，向指定的政府机构缴付各项法定雇员福利，包括强制性公积金。有关政府机构可审查雇主是否已向法定雇员福利支付足够款项，而未能支付足够款项的雇主可被处以罚款及其他惩罚。

尽管到目前为止，我们还没有经历过任何劳动力短缺，但我们已经观察到劳动力市场的整体紧缩和竞争日益激烈。由于工资、社会福利和员工人数的增加，我们已经经历并预计将继续经历劳动力成本的增加。我们和我们的网络合作伙伴与我们行业中的其他公司和其他劳动密集型行业竞争劳动力，我们可能无法提供与他们相比有竞争力的工资和福利。

根据《CIC报告》，劳动力短缺是货运代理及相关物流行业面临的主要威胁之一。货运代理需要专业人才，建立高效、可靠的运营体系，整合货物，为航空货运代理服务。由于货运代理行业是一个劳动密集型行业，我们不能保证我们的服务不会出现劳动力短缺，也不能保证我们的劳动力成本在未来不会继续增加。根据CIC的报告，香港运输、仓储、邮政和快递服务行业的劳动力数量从2016年的22.36万人减少到2020年的21.21万人，复合年增长率（CAGR）为1.3%。在这种情况下，香港货运代理行业的市场参与者面临着劳动力短缺和劳动力成本上升的问题，这往往会制约货运代理行业的可持续发展。

由于货运代理行业雇员人数的减少，香港劳动力的平均成本在2016年至2020年间呈上升趋势。根据《CIC报告》，香港货运代理行业劳动力的平均年薪从2016年的约HKD 316,400.0（USD 40,564.1）上升至2020年的约HKD 380,300.0（USD 48,756.4），复合年增长率为4.7%。根据香港最低工资法的实施，现行法定最低小时工资为HKD 37.5（USD 4.8）。没有人保证将来不会提高最低工资。在2020财年、2021财年和2022财年，我们的员工福利支出和劳动力成本总额分别约为230万USD、190万USD和90万USD，分别占相应期间总运营支出的72.4%、51.8%和67.9%。如果我们不能保留现有的劳动力和/或以预期的速度及时招聘足够的员工，我们可能无法将额外的成本转移给我们的客户。因此，不断增加的劳动力成本和劳动力短缺可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。为纾缓通胀压力及增加劳工成本的风险，我们已采取措施，包括（i）尽量减低营运中不必要及非增值的成本，例如多余包装及密封物料的成本；（ii）加强议价能力，并透过提高运费，将多余成本转移予客户；及（iii）维持和谐及健康的工作环境，以减少员工更替，并避免在聘用及培训方面产生额外成本。我们还将继续加强我们的技术基础设施和我们与当地合作伙伴的网络，以简化我们的业务，以降低运输、劳动力和与货物运输相关的其他运营成本。

我们经营的货运代理行业高度分散，竞争激烈，我们无法保证未来能够成功竞争，并充分应对价格下行的压力。

根据《CIC报告》，我们经营的货运代理行业竞争激烈，分散，历史上几乎没有进入壁垒。我们与其他大量的轻资产货运代理公司、基于资产的运输公司和综合物流公司竞争。我们的竞争对手既有在有限的地理区域内竞争的小型运营商，也有财力和其他资源大得多的公司，包括更大的货运能力。此外，我们的供应商，如大型航空公司和班轮公司也设立了子公司，提供货运代理服务和物流服务，我们的客户可以将我们提供给他们的一些服务引入公司内部。

来自市场内其他货运代理的竞争可能会对我们的客户基础和市场份额产生不利影响。我们的许多竞争对手会定期将费率降至异常低的水平，以便获得业务，尤其是在经济衰退时期。虽然这种掠夺性的定价策略从长期来看是不可持续的，但它可能会在短期内对我们的业务产生不利影响。此外，货运代理行业继续巩固。由于合并，我们的竞争对手可能会增加他们的市场份额，提高他们的财务能力，并可能加强他们的竞争地位。业务合并还可能导致竞争对手以具有竞争力的价格提供更广泛的服务，这可能对我们的财务业绩产生不利影响。我们的管理团队的关键成员和经验丰富的员工（特别是那些与我们的主要客户建立了关系的销售人员）可能会流失给我们的竞争对手。

因此，我们可能无法与现有或潜在的竞争对手有效竞争。竞争压力可能导致我们的货运量减少，并迫使我们采取更具竞争力的定价策略，降低我们的利润率，以维持我们的客户基础和市场份额。我们无法保证在未来能够成功地与其他行业参与者竞争客户。如果我们无法维持我们的客户基础，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

未来货代行业可能出现脱媒

鉴于数字化的趋势，互联网上有大量的产品信息，而且由于信息透明和其他创新技术（如在线市场、电子支付、算法订单匹配），制造商和零售商正在努力减少供应链中的中间商数量，直接向终端客户发货，以降低过程中的成本。消除中介的趋势在我们的行业中造成了非中介化。我们的货运代理和相关物流服务的需求由于我们行业的非中介化而大幅下降，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

如果我们的商家和非货运代理客户能够降低他们的物流和供应链成本或提高他们内部解决方案的利用率，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。

商家客户使用第三方物流和供应链服务提供商的一个主要驱动因素是，开发内部物流和供应链专业知识以及提高运营效率所带来的高成本和高难度。然而，如果我们的客户能够开发他们自己的物流和供应链解决方案，提高他们内部供应链的利用率，减少他们的物流支出，或以其他方式选择终止我们的服务，我们的物流和供应链管理业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。

燃油价格的波动、燃油短缺或燃油附加费计划的无效，可能对我们的经营业绩和盈利能力产生重大不利影响。

我们面临与燃料供应和价格相关的风险。近年来，燃料价格波动很大。今后燃料供应和价格的波动可能对我们的业务结果产生不利影响。燃料供应和价格可能受到我们无法控制的因素的影响，如自然或人为灾害、恶劣天气条件、政治事件、对产油国或特定行业参与者实施的经济制裁、技术或信息系统的中断或故障、石油生产国和卡特尔的价格和供应决定、恐怖活动、武装冲突、关税、制裁、贸易协定的其他变化以及世界供需失衡。随着时间的推移，我们已经能够通过我们的燃油附加费计划减轻波动的影响。我们的燃油附加费收入是由于我们的燃油附加费率和运输网络的吨位所致。由于燃油附加费可能不包括燃油价格上涨的全部金额，因此不能保证我们的燃油附加费收入计划将来会有效。此外，燃料价格的下降降低了运输服务的成本，因此可能减少我们的收入，并可能减少某些业务的利润率。除了不断变化的燃油价格外，运量和相关载运率的波动可能会使我们的燃油附加费收入出现波动。燃料短缺、燃料价格变动和燃料附加费收入的潜在波动，可能对我们的经营业绩和整体盈利能力产生不利影响。

自然灾害、天灾、战争、流行病和其他事件可能对我们的业务运营、财务状况和经营业绩产生不利影响

自然灾害、天灾、战争、恐怖袭击、流行病、服务的物质中断或运输中断以及我们无法控制的其他事件，可能对当地经济、基础设施、机场、港口设施和国际贸易产生不利影响。它们还可能给我们的员工造成伤亡、港口或机场关闭以及货物流动中断，其中任何一项都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。恶劣的天气也可能降低我们运输货物的能力，这可能导致收入减少。

任何此类自然灾害或禽流感、严重急性呼吸系统综合症、甲型H1N1流感、H7N9流感或其他流行病的爆发都可能对我们的日常业务造成严重干扰，甚至可能需要暂时关闭。这种关闭可能扰乱我们的业务运作，并对我们的业务结果产生不利影响。如果我们的任何员工被怀疑感染了传染病，我们可能会被要求进行隔离或暂停我们的业务。如果我们的供应商、客户或商业伙伴受到这种自然灾害或健康流行病的影响，我们的业务也可能中断。此外，未来爆发的任何疫情都可能限制受影响地区的经济活动，导致业务量减少，暂时缺乏足够的劳动力，以及进出海外的货物运输暂时中断，这可能阻止、延迟或减少货运量，并可能对消费者支出和信心水平产生不利影响，所有这些都可能对我们的业务结果产生不利影响。

目前的新冠病毒大流行病以及为应对这一流行病而采取的措施已经并可能继续造成供应链中断，并可能对我们的业务、业务结果和财务状况产生重大不利影响。

新冠疫情对世界各地的经济活动和状况产生了不利影响，并对金融市场造成了巨大的波动和破坏。鉴于新冠疫情的传播是一个全球关切的问题，而且全球一些国家的政府已对外国旅客发布了入境限制，如果新冠疫情继续扩大和加剧，对航班的旅行禁令可能导致客机货舱供应的实质性减少，从而导致货舱供应的显着减少。我们的销售成本可能会大幅增加，我们可能无法将货舱的成本全部转嫁给我们的客户。

此外，由于我们的一些货物来自中国内地和香港，由于政府严格的新冠疫情控制措施，我们的客户或托运人的生产设施和制造活动暂停营业或暂时关闭，可能会减少发货量。任何运输限制和边界管制也可能导致我们的供应链中断。如果地方政府或外国政府对货运实行边境管制或关闭机场/港口，我们的业务将受到严重干扰。上述不利影响，特别是如果它们成为现实并持续很长一段时间，可能会对我们的业务运营和财务表现产生重大不利影响。

中国内地最近出现的新冠病毒病例激增，以及深圳和上海等一些城市的封锁，也开始对供应链产生不利影响，并可能影响我们提供货运代理服务的能力。从2022年3月开始，中国内地经历了新一轮的区域性新冠疫情爆发。特别是，由于深圳于2022年3月初爆发疫情，以及实施边境管制和各种封锁措施导致卡车运输短缺，我们从中国内地发出的货物曾一度中断。因此，港口之间以及从工厂到港口的货物运输暂时中断，我们在2022年第一季度的发货量受到不利影响。我们仍对挑战行业的持续供应链逆风持谨慎态度，并预计受限制的供应链环境将在整个2022年持续存在。为了减轻这种供应链中断的不利影响，我们继续监测这一流行病的发展，并与我们的客户和供应商密切沟通，以便及时调整我们的服务规划。例如，我们已（i）与客户联络，并协助他们安排在卡车运输短缺时，透过海运将产品从中国内地运送至香港；（ii）与其他货运代理就更灵活及更有效率的共载安排保持密切沟通，以优化运输车辆货位的利用；及（iii）及时与客户沟通最新情况，并根据订单的紧急程度，灵活安排和优先安排交货时间表。展望未来，我们将继续（i）在卡车运输短缺时，寻找替代公路运输的办法，例如海运和空运；（ii）寻找替代运输港口，以便在一个港口出现拥堵时能够及时作出安排；（iii）与客户和其他货运代理保持密切联系，并确保对任何可能的供应链中断作出及时反应；（iv）从世界卫生组织等可信赖的来源及时了解这一流行病的最新情况，香港和中国内地的政府和卫生组织；及（v）加强我们的客户基础，以覆盖更多的地理位置，以增加地理多样性，并避免过度依赖位于某一特定地点的客户。

为应对最近新冠疫情病例激增的情况，香港政府可能会采取严格的社交距离和封锁措施（例如关闭实体工作场所，暂停所有商业、社交和其他活动）。如果新冠疫情在香港的社区传播继续严重，我们的营运附属公司可能会被要求暂停我们的业务，而我们的业务和运作可能会受到干扰，因为我们的服务涉及货物装卸和运送，而这不能仅仅通过在家的远程通勤进行。此外，如果我们的任何员工被发出隔离令、居家通知或感染了任何严重的传染病，我们可能会被要求隔离部分或全部员工，或暂时关闭我们的办公室，以便对我们的工作场所和用于我们业务的设施进行消毒。我们可能需要为我们的业务采取额外的卫生预防措施，这可能会导致更高的管理成本。在这种情况下，如果我们的大量工作人员长时间不能上班，我们的业务和业务可能会受到重大不利影响或中断。

围绕新冠疫情的局势仍然不稳定，可能会进一步受到政府政策以及疫苗的持续供应和成功的影响。新冠疫情对我们的业务、业务结果和财务状况的影响程度将取决于新冠疫情的未来发展，这些发展是高度不确定和无法预测的，包括但不限于疫情对我们的客户和供应商的影响以及地方政府采取的行动，以及未来正常的经济和运营状况能在多大程度上恢复。

我们定期评估各种因素，包括但不限于宏观经济状况、我们的行业和我们经营所在的市场的变化以及我们的市值，以及我们预期的未来财务表现，以评估资产减值，包括商誉。我们无法预见新冠疫情是否会得到有效控制，也无法预测其影响的严重性和持续时间。如果新冠疫情得不到有效控制，由于我们的客户和供应商的业务活动中断、市场前景和情绪恶化、区域和全球经济增长放缓或我们无法预见的其他因素，我们的业务运营和财务状况可能会受到重大不利影响。

如果我们不能维护我们的信息技术系统，或者如果我们不能成功地实施新技术或改进，我们可能处于竞争劣势，收入减少。

我们的货运代理服务在很大程度上取决于我们是否有能力有效地沟通和管理与货运代理业务运作有关的信息。我们依靠我们目前的货运业务和会计系统来维护我们的电子系统和数据库。我们的系统允许我们的员工记录和审查客户的货舱预订、航班和运输时间表的详细信息以及其他相关的货运信息。此外，我们还依靠我们的仓储管理系统提供辅助物流服务，以管理我们仓库的运营，包括出口运输、发票和成本计算、报告和运输。

虽然我们采取措施确保IT系统的安全，但我们的系统很容易因火灾、洪水、断电、电信故障、数据泄露、人为错误、黑客入侵、网络攻击和类似事件而中断。任何这些事件的发生都可能扰乱或破坏我们的信息技术系统，妨碍我们的内部运营，使我们无法有效或根本无法处理客户的预订，并对我们的客户服务、数量和收入产生不利影响，并导致成本增加。此外，我们可能需要承担大量费用，以防范未来可能出现的中断或安全漏洞造成的损害。

由于我们依赖我们的信息技术系统来有效地经营我们的业务，它们也是我们增长战略和竞争优势的关键组成部分。正如本文件中题为“业务–增长策略–加强我们的资讯科技系统”一节所述，我们计划加强与货运代理服务有关的资讯科技系统，以提高我们的效率，并协助预测客户的需求及规划货运空间。我们期望我们的客户继续要求他们的运输供应商提供更先进的、完全集成的信息系统。为了跟上不断变化的技术和客户需求，我们必须正确解释和应对市场趋势，并针对这些趋势加强我们的信息技术系统的特性和功能，这可能会导致大量的持续软件开发成本。我们可能无法准确地确定客户的需求和货运代理服务行业的趋势，也无法以及时和具有成本效益的方式设计和实施我们的信息技术系统的适当特性和功能，这可能使我们处于竞争劣势，导致我们的效率下降，对我们的服务的需求减少，我们的收入相应减少。此外，我们可能为最终未部署的技术产生软件开发费用，因此，将要求我们注销这些费用，这将对我们的财务结果产生负面影响。此外，随着技术的改进，我们的客户可能能够找到替代我们的服务，使货运与可用的货运能力相匹配。

我们的业务受到网络安全风险的影响。网络攻击可能会扰乱我们的运营，并危及我们客户的个人数据。

我们的业务依赖于有效和安全的信息技术系统。对信息技术系统的威胁，包括网络攻击和网络事件造成的威胁，继续增加。网络安全风险可能包括但不限于：恶意软件、试图未经授权获取我们的数据以及未经授权的泄露、我们的数据和个人信息的腐败或丢失、通信中断、我们的知识产权丢失或我们的敏感或专有技术被盗、我们的数据传输系统丢失或损坏，或其他电子安全，包括我们的财产和设备。

这些网络安全风险可能：

如果发生网络安全事件，可能会损害我们的业务和声誉，并可能导致客户流失。同样，雇员和其他访问我们系统的人对数据隐私的侵犯可能会造成一种风险，即敏感的客户或供应商数据可能会暴露给未经授权的人或公众，从而对我们的客户服务、雇员关系和我们的声誉造成不利影响。

尽管我们继续努力评估和改进我们的系统，特别是我们的安全计划、程序和系统的有效性，但我们的业务、财务和其他系统可能会受到损害，这可能会在很长一段时间内被忽视，而且我们无法保证我们实施的行动和控制，或者我们促使第三方服务提供商实施的行动和控制，将足以保护我们的系统、信息或其他财产。此外，我们所依赖的客户或第三方也面临类似的威胁，这些威胁可能直接或间接影响我们的业务和运营。网络事件或攻击的发生可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

不遵守网络安全、数据隐私、数据保护或与数据相关的任何其他法律法规，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能受制于各种网络安全、数据隐私、数据保护和其他与数据有关的法律法规，包括与收集、使用、共享、保留、安全、披露和转让机密和私人信息，如个人信息和其他数据有关的法律法规。这些法律和条例，例如《开曼群岛数据保护法》（经修订），不仅适用于第三方交易，而且也适用于本组织内部与我们的投资者、雇员、承包商和其他对应方有关的信息转让。这些法律法规可能会限制我们的业务活动，并要求我们承担更多的成本和努力来遵守，任何违反或不遵守可能会使我们受到针对我们的诉讼，损害我们的声誉，或导致罚款和其他重大法律责任，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在包括中国大陆在内的一些没有实质性业务的司法管辖区，网络安全、数据隐私、数据保护或其他与数据相关的法律法规相对较新且不断发展，其解释和适用可能具有不确定性，例如，2021年12月28日，CAC联合有关部门正式发布了《网络安全审查办法（2021）》，该《办法》于2022年2月15日生效，并取代了原于2021年7月10日发布的《网络安全审查办法（2020）》。《网络安全审查办法》（2021年）规定，购买网络产品和服务的关键信息基础设施运营者，以及开展影响或可能影响国家安全的数据处理活动的网络平台运营者（与关键信息基础设施运营者合称“运营者”），应当进行网络安全审查，控制100万以上用户个人信息的网络平台运营者，如果寻求在外国上市，必须经过网络安全审查机构的网络安全审查。

我们的营运子公司可能会收集和存储我们的客户的某些数据（包括某些个人信息），其中一些客户可能是来自中国内地的个人，与我们的业务和运营有关，并用于“了解您的客户”的目的（打击洗钱）。截至本招股说明书之日，根据我们的律师广东韦斯利律师事务所的意见，PRC法律事务、CAC的《网络安全审查办法》（2021年）和前一段所述的其他规定，将不会对我们的业务、经营业绩或本次发行产生影响，因为：（1）我们的运营子公司是在香港注册成立的，我们在中国大陆没有子公司、VIE结构、重大业务，也没有在中国大陆设有任何办事处或人员，（2）截至本招股说明书之日，（3）我们的营运附属公司所收集及储存的个人资料，合共少于一百万名用户，（4）截至本招股章程日期，我们的营运附属公司均未获任何PRC政府机构通知其提交网络安全审查或证监会审查的要求，及（5）根据《香港特别行政区基本法》（《基本法》），作为PRC的国内法和香港的宪制文件，中国内地的国内法不得在香港适用，但《基本法》附件三所列的法律除外（该法律仅限于有关国防和外交事务的法律，以及香港自治范围以外的其他事项），而《网络安全审查办法》（2021年）、《PRC个人信息保护法》和《PRC数据安全法》没有明确规定是否适用于总部设在香港的公司。

但是，我们在今后对这些法律和条例的解释和执行方面仍然面临着不确定性。由于这些声明和管制行动是新的，很难确定立法或行政规章制定机构将在多长时间内作出反应，以及将修改或颁布哪些现有或新的法律或规章或详细的实施和解释。如果我们的任何运营子公司被视为“运营商”，或如果《网络安全审查办法》（2021年）或《PRC个人信息保护法》适用于我们在香港的运营子公司，它们可能导致我们的运营中断，对我们公司的负面宣传，以及转移我们的管理和财务资源；我们无法向您保证，我们的运营子公司将能够在所有方面遵守监管要求，我们目前收集和处理个人信息的做法可能会被监管机构责令改正或终止，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，阻碍我们向投资者发售或继续发售普通股的能力，并导致我们的普通股价值大幅下降或一文不值。

我们不能保证我们所投保的保险单始终能够覆盖我们在经营过程中遭受的所有损失。

我们针对货物运输损失和货运代理的错误和遗漏保有“货运代理责任”（FFL）保单。我们还保有员工薪酬保险和公众责任保险。由于这些重大的自保风险，保险和索赔费用可能在不同时期之间有很大的波动。此外，我们获得和维持足够保险的能力以及此类保险的成本可能会受到我们无法控制的重大索赔和保险市场状况的影响。

我们不能保证我们投保的保险单始终能够覆盖我们在业务运营过程中遭受的所有损失，因为我们并不总是能够准确地预测和量化我们将因潜在索赔而遭受的损失。我们可能无法建立足够的保险准备金和充分估计未来的保险索赔。如果发生未投保的损失或超过投保限额的损失，我们可能需要用自有资金支付损失、损害赔偿和赔偿责任。发生保险未完全覆盖的事件、保险范围的损失或保险费用的大幅增加可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

汇率波动可能导致外汇损失，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。

我们在功能货币以外的货币贬值或升值方面，面对某些外汇风险。港元兑人民币及其他货币的价值可能波动，并受PRC政府的政策及PRC及国际政治和经济状况的变化等因素影响。由于很大一部分客户来自中国内地，任何有关人民币的未来汇率波动都可能导致我们的净资产价值和收益的不确定性。

很难预测市场力量或香港、中国内地、美国或其他政府政策会如何影响未来港元、人民币、美元和其他货币之间的汇率。如果我们需要将我们从这次发行中获得的美元兑换成港币用于我们的业务，那么港币对美元的升值将对我们将获得的港币金额产生不利影响。此外，汇率的波动将影响本集团未来任何以外币计价的投资的收益和价值的相对价值。如果我们面临这些外汇汇率的大幅波动，而我们又不能采取任何具体的外汇管制措施来减轻这些风险，我们的经营业绩和财务业绩将受到不利影响。

我们可能会受到香港联系汇率制的影响。

自1983年以来，港元一直与美元挂钩，汇率约为HKD 7.8兑USD 1.0。我们不能向你保证这一政策将来不会改变。如果联系汇率制崩溃，港元贬值，我们以外币计价的支出的港元成本可能会增加。这将反过来对我们业务的运营和盈利能力产生不利影响。

我们的业务受世界各地各种法律法规的约束；不遵守这些规定，以及适用法律法规的任何不利变化，可能会限制或阻止我们在某些国家或司法管辖区开展业务，要求我们在经营业务时产生额外成本，或对我们的业务产生重大不利影响。

我们提供的供应链管理服务受到世界各地政府机构的监管。如果不遵守适用的法律和条例并保持适当的授权，可能导致巨额罚款、业务限制或可能撤销开展业务的权力，这可能对我们的业务、业务结果和财务状况产生重大不利影响。未来的法规或现有法规的变化，或法规的解释或执行，可能要求我们或我们的客户产生额外的资本或运营费用，或修改业务运营以实现或保持合规。例如，全球对恐怖主义威胁的反应导致了货物安全条例的扩散，这些条例在全球运输货物所需的安全安排方面产生了显着差异，我们预计今后的条例将变得更加严格。

此外，由于我们活动的跨界性质和我们开展业务的国家众多，我们必须不断监测我们遵守反腐败法律（如《美国反海外腐败法》和《英国反贿赂法》）、贸易管制和制裁法律和条例（包括外国资产管制办公室和其他国家和超国家机构颁布和执行的法律和条例）以及反托拉斯和竞争法的情况。近年来，全球对这些法律的执行大幅增加，公司更频繁地自愿披露信息，全行业调查以及美国和其他政府机构的刑事和民事执行程序导致巨额罚款和处罚。我们可能会因违反此类法律法规而受到刑事和民事处罚及其他补救措施，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。虽然我们已制定了与遵守这些法律有关的政策和程序，但我们无法保证我们的内部政策或程序将有效地确保我们始终遵守这些法律和法规，或保护我们免于根据这些法律和法规对我们的雇员或我们的第三方服务提供商（或他们的分包商）就我们的业务采取的行动承担责任，而这些行动可能不在我们的直接控制或知情范围内。

本招股说明书包含前瞻性陈述。除历史事实陈述外，本招股说明书所载的所有陈述，包括关于我们未来经营业绩和财务状况、我们的业务战略和计划以及我们未来经营目标的陈述，均为前瞻性陈述。“相信”、“可能”、“将”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”、“预期”以及类似的表述旨在识别前瞻性陈述。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和趋势的预期和预测，我们认为这些事件和趋势可能会影响我们的财务状况、运营结果、业务战略、短期和长期业务运营和目标以及财务需求。这些前瞻性陈述受到许多风险、不确定性和假设的影响，包括“风险因素”一节中描述的风险、不确定性和假设。此外，我们在一个竞争非常激烈和迅速变化的环境中运作。新的风险不时出现。我们的管理层不可能预测所有风险，我们也不可能评估所有因素对我们业务的影响，也不可能评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际结果与我们可能做出的任何前瞻性陈述中所包含的结果存在重大差异。鉴于这些风险、不确定性和假设，本招股说明书中讨论的未来事件和趋势可能不会发生，实际结果可能与前瞻性陈述中的预期或暗示存在重大不利差异。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生。尽管我们认为前瞻性陈述中反映的期望是合理的，但我们不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。除适用法律要求外，我们不承担在本招股说明书日期之后更新任何前瞻性陈述或使这些陈述符合实际结果或经修订的预期的义务。

我们估计，在扣除承销折扣、不记名费用备抵和我们应付的估计发行费用后，在本次发行中出售普通股的净收益将约为[ 1340万美元]，基于假定的每股普通股[ 5.00 ]美元的首次公开发行价格。如果承销商全额行使其超额配股权，我们估计，在扣除承销折扣、不记名费用津贴和我们应付的估计发行费用后，本次发行所得的净收益将约为[ 1570万美元]。

这次发行的主要目的，是为所有股东的利益，为我们的普通股创造一个公开市场，通过向他们提供股权激励来留住有才能的员工，并为业务发展获得额外的资本。我们计划将本次发行所得的净收益用于以下用途：

以上是根据我们目前的计划和业务条件，我们目前打算使用和分配本次发行的净收益。然而，我们的管理层将有一定的灵活性和酌处权来运用此次发行的净收益。如果发生意外事件或业务条件发生变化，我们可能会以不同于本招股说明书所述的方式使用本次发行的收益。如果我们从这次发行中获得的净收益不会立即用于上述目的，我们打算投资于短期的、计息的银行存款或债务工具。

我们从未就我们的普通股宣布或支付任何现金股息。我们预计，我们将保留任何收益，以支持运营，并为我们业务的增长和发展提供资金。因此，我们预期在可预见的将来不会派发现金股息。

我们的董事会对是否分配股息有完全的自由裁量权，但须遵守适用的法律。此外，我们的股东可以通过普通决议宣布派息。根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可从利润或股票溢价账户中支付股息，但在任何情况下，如果支付股息将导致公司无法支付在正常经营过程中到期的债务，则不得支付股息。即使我们的董事会决定支付股息，其形式、频率和金额将取决于我们未来的运营和收益、资本要求和盈余、一般财务状况、合同限制以及董事会可能认为相关的其他因素。我们普通股的现金红利，如果有的话，将以美元支付。

下表列出了我们截至2022年6月30日的资本化情况，其依据是：（一）实际基础，（二）形式基础，以反映按比例向现有股东发行的股份；（三）形式调整基础，使本次发行中以每股[ 5.00 ]美元的假定首次公开发行价格出售[ 3,250，000 ]股普通股生效，并反映扣除承销折扣、不记名费用津贴和我们应付的估计发行费用后的收益应用。请将本表与本招股说明书其他部分的财务报表和相关附注以及“所得款项用途”和“股本说明”一并阅读。

假设首次公开发行价格为每股普通股[ 5.00 ]美元，每增加（减少）[ 1.00 ]美元，将使作为调整后总资本的预计金额增加（减少）[ 3.0 ]百万美元，假设本招股说明书封面所载的我们发行的普通股数量保持不变，并扣除承销折扣、不记名费用津贴和我们应付的估计发行费用。如本招股说明书封面所述，我们发行的普通股数量增加（减少）100万股，将使作为调整后总资本的预计金额增加（减少）[ 4.6 ]百万美元，假设本招股说明书封面所述的每股普通股的假定首次公开发行价格没有变化。

如果您在本次发行中投资于我们的普通股，您的利息将立即被稀释至本次发行中每股普通股的首次公开发行价格与本次发行后每股普通股的有形账面净值之间的差额。稀释是由于每股普通股的首次公开发行价格大大超过每股普通股的有形账面净值。截至2022年6月30日，我们的预计有形账面净值约为1170万USD，即每股普通股USD [ 0.54 ]（基于截至本次发行完成前已发行和流通的股票数量）。我们的每股有形账面净值是指总有形资产减去总负债，除以2022年6月30日发行在外的普通股数量。

本节的计算假定截至2022年6月30日已发行和未发行的普通股为[ 21,750，000 ]股。在按照假定的每股普通股[ 5.00 ]美元的首次公开发行价格出售本次发行的普通股后，在扣除承销折扣、非问责费用备抵和我们应付的估计发行费用后，我们在2022年6月30日的预估调整后有形账面净值约为[ 25.2 ]百万美元，即每股普通股[ 1.01 ]美元。这意味着，调整后的有形账面净值对现有投资者为每股普通股[ 0.47美元]，对新投资者为每股普通股立即稀释[ 3.99 ]美元，这意味着形式上的立即增加。下表说明了在此次发行中购买普通股的新投资者的这种稀释：

假设首次公开发行价格为每股普通股[ 5.00 ]美元，每增加（减少）[ 1.00 ]美元，我们在本次发行后截至2022年6月30日的备考调整后有形账面净值将增加（减少）每股普通股约[ 0.12 ]美元，并将增加（减少）对新投资者的稀释每股普通股[ 0.88 ]美元，假设本招股说明书封面所载的我们发行的普通股数量保持不变，并在扣除承销折扣、非问责费用备抵和我们应付的估计发行费用后。我们发行的普通股数量增加（减少）[ 100万]，将使我们在本次发行后截至2022年6月30日的备考调整后有形账面净值增加（减少）约每股普通股[ 0.13 ]美元，并将减少（增加）对新投资者的稀释约每股普通股[ 0.13 ]美元，假设本招股说明书封面所载的每股普通股的假定首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣、非问责费用备抵和估计发行费用。作为调整后信息的形式仅为说明性信息，我们将根据实际首次公开发行价格和定价确定的本次发行的其他条款对这些信息进行调整。

如果承销商全额行使其超额配股权，发行后每股普通股经调整的有形账面净值的形式将为[ 1.07 ]美元，现有股东每股普通股有形账面净值的增加额将为[ 0.53 ]美元，本次发行中新投资者每股普通股有形账面净值的立即摊薄额将为[ 3.93 ]美元。

下表汇总了截至2022年6月30日经调整后的形式，现有股东和新投资者在从我们购买的普通股数量、支付的总对价和每股普通股平均价格（未扣除对承销商的估计折扣、不记名费用备抵和我们应付的估计发行费用）方面的差异。

上文所讨论的作为调整信息的形式仅仅是说明性的。本次发行完成后，我们的有形账面净值将根据我们的普通股的实际首次公开发行价格和定价确定的其他发行条款进行调整。

你应阅读以下关于我们的财务状况和业务结果的讨论和分析，并结合“选定的综合财务和业务数据”一节以及我们的综合财务报表和本招股说明书其他部分所载的有关说明。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素，包括在“风险因素”和本招股说明书其他部分列出的因素，我们的实际结果和选定事件发生的时间可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。

概述

我们是一家历史悠久的货运代理服务供应商，总部设在香港，网络遍布全球。我们通过在香港的子公司Profit Sail Int’l Express（HK）Limited和Business Great Global Supply Chain Limited开展业务。

我们的运营子公司的收入来自航空货运代理服务和海运货运代理服务。

我们实现了显著的增长和盈利能力。我们的收入从2020财年的约7100万USD增加到2021财年的约1.309亿USD。我们的净利润从2020财年的约370万USD增加到2021财年的约1260万USD。然而，由于3月初深圳爆发新一轮区域性新冠疫情，我们源自中国内地的发货量短暂中断，我们在2022年第一季度的发货量受到不利影响。此外，我们的发货量也受到新冠疫情后经济衰退造成的全球货物和商品需求减少的不利影响。因此，我们的收入从2021年上半年的约USD 5850万美元下降到2022年上半年的约USD 4950万美元，净利润从2021年上半年的约USD 690万美元下降到2022年上半年的约USD 220万美元。

我们的普通股投资者应该知道，他们购买的是我们的开曼群岛控股公司PSI集团控股有限公司的股权，而不是运营子公司的股份。请参阅本说明书第20页“与本公司Structure有关的风险”标题下所载及以参考方式纳入的资料。

影响我们经营成果的一般因素。

本公司认为影响财务状况和经营业绩的关键因素包括：

香港及中国内地经济状况

我们的业务有很大一部分位于香港。因此，我们的业务、前景、财务状况和经营业绩可能在很大程度上受到香港和中国内地的政治、经济和社会状况以及香港和中国内地整体经济持续增长的影响。

香港和中国内地的经济状况对全球经济状况十分敏感。全球或中国经济的任何长期放缓都可能影响潜在客户对整个金融市场的信心，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。

贸易战或限制

在2020财年、2021财年和2022财年，我们对美国出口货物的货运代理服务收入分别约为5,630万美元、1.077亿USD和3,880万美元，约占同期出口总收入的81.3%、82.8%和78.4%。此外，我们的业务有很大一部分来自中国内地的客户，因此，这取决于中国内地的进出口水平。因此，我们面临与贸易政策、关税法规、禁运或其他不利于我们客户业务的贸易限制的变化有关的风险。2019年期间，美国对中国出口产品的关税限制有所加强，这对全球的国际贸易活动产生了负面影响，并归因于香港货物运输量的总体下降。虽然美国和中国已于2020年1月15日达成协议，暂停某些计划中的关税，但如果贸易战或限制进一步加剧，无论是以禁运、关税或其他形式，我们的运营结果可能会受到不利影响，并可能在未来进一步影响美国和中国或更多国家之间的关系。

季节性

我们的旺季通常是从10月到12月，这是由节日活动和感恩节、圣诞节和除夕等打折促销活动推动的。此外，由于农历新年期间中国内地制造商和托运人的业务活动减少，导致货运代理服务的需求下降，我们在农历新年期间（通常在一月或二月）录得的发货量相对较低，因此收入也相对较低。因此，在任何一个财政年度，不同时期的销售和经营业绩的比较可能不能作为我们业绩的指标。业界普遍认为，这些季节性趋势受到许多因素的影响，包括天气模式、国家假日、经济状况、消费者需求、主要产品的推出，以及其他一些市场力量。由于这些力量中有许多是不可预见的，我们没有办法保证这些季节性趋势将继续下去。

货舱需求很容易受到不可预测因素的影响。

我们的大部分收入来自香港和中国内地的空运出口，以及组织主要运往欧洲、亚洲、东南亚和北美的货运。因此，我们的经营业绩受到全球贸易量和香港出口量的影响。我们对区域和/或全球政治和经济状况的变化非常敏感，这些变化会影响客户的运输量、行业货运需求和货舱需求。由于经济衰退、国际贸易活动水平、我们客户的商业周期下降、利率和汇率波动、通货膨胀、贸易限制、经济制裁、贸易争端、抵制、战争爆发、监管制度变化和极端天气条件，运输业历来经历过周期性波动，所有这些都超出我们的控制范围，其性质、时间和程度在很大程度上是不可预测的。周期性衰退导致对我们服务的需求减少，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

目前的新冠疫情以及为应对疫情而采取的措施已经并可能继续对我们的业务、业务结果和财务状况产生重大不利影响。

新冠疫情对世界各地的经济活动和状况产生了不利影响，并对金融市场造成了巨大的波动和破坏。鉴于新冠疫情的传播已成为全球关注的问题，而且全球多个国家的政府已对外国旅客发布入境限制，如果新冠疫情继续扩大和加剧，对航班的旅行禁令可能导致客机货舱供应大幅减少，从而货舱供应大幅减少。我们的销售成本可能会大幅增加，我们可能无法将额外的飞行成本完全转移给我们的客户。

此外，由于我们的一些货物来自中国内地和香港，由于政府严格的新冠疫情控制措施，我们的客户或托运人的生产设施和制造活动暂停营业或暂时关闭，可能会减少发货量。任何运输限制和边界管制也可能导致我们的供应链中断。如果地方政府或外国政府对货运实行边境管制或关闭机场/港口，我们的业务将受到严重干扰。上述不利影响，特别是如果它们成为现实并持续很长一段时间，可能会对我们的业务运营和财务表现产生重大不利影响。

中国内地最近出现的新冠病毒病例激增，以及由此导致的深圳、上海等一些城市的封锁，也开始对供应链产生不利影响，并可能影响我们提供货运代理服务的能力。从2022年3月开始，中国内地经历了新一轮的区域性新冠疫情爆发。特别是，由于3月初深圳爆发的疫情，以及边境管制和各种封锁措施的实施，导致卡车运输短缺，我们来自中国内地的货运曾一度中断。因此，港口之间以及从工厂到港口的货物运输暂时中断，我们在2022年第一季度的发货量受到不利影响。我们仍对挑战行业的持续供应链逆风持谨慎态度，并预计受限制的供应链环境将在整个2022年持续存在。为了减轻这种供应链中断的不利影响，我们继续监测这一流行病的发展，并与我们的客户和供应商密切沟通，以便及时调整我们的服务规划。例如，我们已（i）与客户联络，并协助他们安排在卡车运输短缺时，透过海运将产品从中国内地运送至香港；（ii）与其他货运代理就更灵活及更有效率的共载安排保持密切沟通，以优化运输车辆货位的利用；及（iii）及时与客户沟通最新情况，并根据订单的紧急程度，灵活安排和优先安排交货时间表。展望未来，我们将继续（i）在卡车运输短缺时，寻找替代公路运输的办法，例如海运和空运；（ii）寻找替代运输港口，以便在一个港口出现拥堵时能够及时作出安排；（iii）与客户和其他货运代理保持密切联系，并确保对任何可能的供应链中断作出及时反应；（iv）从世界卫生组织等可信赖的来源及时了解这一流行病的最新情况，香港和中国内地的政府和卫生组织；及（v）加强我们的客户基础，以覆盖更多的地理位置，以增加地理多样性，并避免过度依赖位于某一特定地点的客户。

关键会计政策、判断和估计

列报依据和合并原则

所附合并财务报表和未经审计的临时简明合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。合并财务报表包括本公司及其控股子公司的财务报表。本公司与其附属公司之间的所有重大公司间交易和结余在合并时予以抵销。

未经审计的临时简明合并财务报表不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。按照美国公认会计原则编制的年度财务报表中通常包含的某些信息和附注披露已根据S-X条例第10条进行了精简或省略。公司管理层认为，未经审计的中期简明合并财务报表是在与经审计的财务报表相同的基础上编制的，并包括所有必要的调整（正常经常性），以公允地陈述公司截至2022年6月30日的财务状况，以及截至2021年6月30日和2022年6月30日止六个月的经营业绩和现金流量。截至2021年12月31日的未经审计的中期简明合并资产负债表来自该日期的经审计财务报表，但不包括美国公认会计原则要求的所有信息和脚注。业务的中期结果不一定表明整个财政年度或任何未来期间的预期结果。这些财务报表应与截至2020年12月31日和2021年12月31日止年度的已审计合并财务报表以及公司已审计合并财务报表中的相关附注一并阅读。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制合并财务报表，要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表之日资产和负债的报告数额，或有资产和负债的披露以及报告所述期间收入和支出的报告数额。管理部门利用作出估计时可获得的最佳信息作出这些估计。实际结果可能与这些估计数不同。特别是，新型冠状病毒（“新冠疫情”）大流行病及其对全球经济状况以及我们的业务造成的不利影响，可能会影响未来的估计。截至2020年12月31日和2021年12月31日止年度以及截至2021年6月30日和2022年6月30日止六个月的重大估计数包括预期信用损失备抵、公允价值计量、不动产、厂房和设备的使用寿命、评估长期资产减值所使用的假设。

预期信贷损失备抵

公司定期审查其应收账款，并在个别余额的可收回性有疑问时提供一般和具体的备抵。备抵汇总表用于估计应收账款和合同资产的预期信贷损失。拨备率是根据应收账款余额的账龄、历史经验、当前的总体经济状况、未来预期以及可能影响客户支付能力的客户特定数量和质量因素估计的。

对历史观察到的违约率、预测的经济状况和预期的信贷损失之间的相关性的评估是一个重要的估计。预期信贷损失的数额对环境的变化和预测的经济状况很敏感。我们的历史信用损失经验和对经济状况的预测也可能无法代表客户未来的实际违约。截至2020年12月31日、2021年和2022年6月30日，预期信用损失准备金余额分别约为30万USD、60万USD和40万USD。

公允价值计量

公司使用基于可观察和不可观察输入的三层公允价值层次结构，优先考虑用于制定我们关于公允价值的假设的信息。有关公允价值等级的详情，请参阅综合财务报表的相关附注。

在可获得的情况下，本公司使用市场报价来确定资产或负债的公允价值。如果无法获得市场报价，本集团将使用估值技术计量公允价值，在可能的情况下，使用当前基于市场或独立来源的市场参数，如利率和汇率。

本公司现金及现金等价物、限制性现金、应收账款、应付账款及其他流动资产和负债的账面价值接近公允价值，因为这些项目具有短期性质。短期银行贷款的估计公允价值与其账面价值并无重大差异，因为期限较短，而且借款利率接近于类似剩余期限和风险状况贷款的利率。

不动产、厂场和设备的使用寿命

折旧按其估计使用寿命采用直线法计算。估计使用寿命如下：

本公司参照业务模式、资产管理政策、行业惯例、资产的预期使用情况、预期的维修和保养、市场变化或改进引起的技术或商业过时情况，估计不动产、厂房和设备的使用寿命。折旧费用将受到估计的不动产、厂场和设备使用寿命的重大影响。

长期资产减值

根据FASB ASC 360，“财产、厂房和设备”，只要有事件或情况变化表明其相关账面价值可能无法收回，就会定期对长期资产进行减值评估。

在评估长期资产是否发生减值时，管理层主要评估和分析：（1）是否发生了影响资产减值的事件；（2）归属于该资产的估计未来、未折现现金流量是否低于账面值；（3）在估计未来、未折现现金流量的计算中使用的重大假设是否适当。本集团为确定减值而采用的相关假设，例如用于计算未来未折现现金流量的增长率假设的变化，可能对减值测试中使用的估计未来未折现现金流量产生重大影响，并导致本公司长期资产的减值发生变化。

如果该资产的估计未来未折现现金流入减去估计未来未折现现金流出低于账面金额，则确认减值损失，金额等于该资产账面价值与其公允价值之间的差额。截至2020年12月31日和2021年12月31日止年度以及截至2021年6月30日和2022年6月30日止六个月未确认减值损失。

收入确认

本公司根据ASC主题606“客户合同收入”确认收入。

该公司的收入主要来自提供空运和海运货运代理服务，从直接（基于资产的）承运人或其他货运代理购买运输服务，并将这些服务转售给其客户。与客户签订的合同一般包含一项单一的履约义务，因为所提供的不同服务在一段时间内基本保持不变，并具有相同的转让模式。履约义务在客户同时获得和消费交付服务的利益的过渡期内履行。因此，收入根据履约义务的完成进度在过境期内确认。

过境期可根据运输方法而有所不同。确定过境期以及截至报告日已完成多少过境期，可能需要管理层作出影响收入确认时间的判断。对于航空货运代理服务，本公司采用成本对成本的进度衡量方法，因为它最好地反映了控制权向客户的转移，这种转移发生在我们的合同产生成本时。在成本对成本的进度计量中，完成进度的程度是根据迄今发生的费用与履约义务完成时估计费用总额的比率来衡量的。收入在发生成本时按比例入账。提供空运货运代理服务的一般时间是三到五天。对于海运代理服务，本公司采用基于运输途中时间的进度输出方法来衡量进度，因为所发生费用的时间并不能最好地反映控制权向客户的转移。提供海运代理服务的一般时间约为三至四周。本公司认为，时间的流逝是向客户提供服务的最佳衡量标准。该公司的主要产品是提供物理距离内的运输产品。距离等于速度乘以时间；由于速度可能随旅程的不同而变化，使用时间单位来衡量服务的提供比速度更可以线性量化；因此，公司会随着时间的推移确认收入。本公司认为所采用的方法与其他全球物流公司具有可比性，并忠实地将货物运输描述为向客户提供的服务。

公司服务的定价通常是固定的。本公司的合同中没有重大的可变对价。付款在履行义务完成后45至90天内收到，但可能因所提供服务的性质和某些其他因素而有所不同。

由于公司控制服务，公司按毛额确认收入。本公司主要负责履行承诺，承担损失风险，在为客户确定服务价格方面拥有酌处权，并有能力指导使用第三方提供的服务。

合同资产包括在途运输产生的已开票和未开票金额，因为只有在所有履约义务完成后（例如，货物已交付），公司才有无条件获得付款的权利。合同资产一般归类为流动资产，每个报告期根据交易的短期性质折算全部余额。合同资产包括在随附的综合资产负债表的流动资产内。

合同负债在本公司收到客户预付款时确认。合同负债将在提供承诺的服务时确认为收入。截至2020年12月31日、2021年和2022年6月30日，合同负债分别为USD 0美元、约USD 10万美元和USD 20万美元。

该公司还提供某些增值物流服务，如包装、仓储服务、小包裹和当地运输服务。履约义务一般在服务期内随着公司履行义务而得到履行。我们的服务定价在客户合同中确定，并取决于客户的具体需求，但可能按每笔交易、工时或服务期的固定费用进行约定。

本公司已于2018年1月1日采用ASC 606，采用修正-回顾法（简称MRM）的过渡方法。采用ASC 606对公司的期初留存收益余额没有影响。

收益成本

收入成本主要包括航空公司、航运班轮公司或其他货运代理公司收取的货舱费用和辅助后勤服务费，包括安保、当地装卸、X射线检查和仓库服务费用。

所得税

本公司根据FASB ASC 740“所得税”采用负债法核算所得税。在这种方法下，递延所得税资产和负债是根据资产和负债的财务报告和税基之间的差异确定的，所采用的税率将在预期差异转回的期间生效。如果根据现有证据的权重，递延所得税资产的一部分或全部很可能无法变现，公司将计提一笔抵减递延所得税资产的估值备抵。税率变动对递延税款的影响在包括颁布日期在内的期间的收入中确认。

本公司还遵循财务会计准则ASC 740，该准则涉及确定是否应在财务报表中记录在纳税申报表上要求或预期要求的税收优惠。只有在税务当局根据税务职位的技术优势进行审查后，税务职位很可能会持续下去时，公司才会承认不确定的税务职位带来的税务利益。在财务报表中确认的这种情况下的税收优惠，应根据在最终结算时实现的可能性大于百分之五十的最大利益来衡量。ASC 740还就所得税的确认、分类、利息和罚款、中期会计提供指导，并要求增加披露。截至2020年12月31日和2021年12月31日以及截至2022年6月30日，公司不存在未确认税收优惠的负债。公司的政策是在必要时将与所得税相关的罚款和利息费用分别列为其他费用和利息费用的组成部分。公司的历史纳税年度将继续开放，供地方当局审查，直至诉讼时效通过。

最近发布的会计公告

见合并财务报表附注2“重要会计政策摘要”中对最近会计公告的讨论。

解释性说明

公司对截至2020年12月31日和2021年12月31日止年度的合并财务报表和相关披露进行了重述，这些报表和相关披露之前已包含在2022年7月22日向美国证券交易委员会提交的第2号保密文件草案（“DRS No.2”）和2022年9月19日向美国证券交易委员会提交的第3号保密文件草案（“DRS No.3”）中，以更正因错误地将收购子公司Business Great Global Supply Chain Limited确认为共同控制安排而非正确方法而导致的错误，这是企业合并的购买方法。

下文的经营业绩和流动性、资本资源以及资产和负债已作修订和重述，以实现我们之前发布的截至2020年12月31日和2021年12月31日止年度的合并财务报表的重述，如上文的解释性说明和随附的合并财务报表附注2.1 ——合并财务报表的重述中更全面的描述。

经营成果

下表列出了本公司所列各年/期的综合经营业绩摘要。

收入

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的收入主要来自提供空运和海运进出口货运代理服务。下表列出所列各年/期按服务类型分列的收入细目。

我们的货运代理服务包括在收到客户预订指示后安排托运、提货、获取货位、准备货运单据、安排在始发地和目的地进行清关和货物处理，以及其他相关的物流服务，例如为货运代理目的提供运输支持。在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的收入主要来自提供空运代理服务，分别约为6,720万USD、1.236亿USD、5,560万USD和4,600万USD，分别占我们总收入的94.6%、94.4%、95.2%和92.9%。

我们的辅助物流服务包括提供广泛的物流服务，例如货物提货、港口货物处理以及本地运输和仓储相关服务，例如重新包装、标签、托盘化、准备运输文件、安排清关和仓储。

货运代理服务的收入主要来自出口货运。下表列出所列各年/期的货运代理服务收入细目。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们专注于出口货运代理服务，贡献了约6,730万美元、1.30亿USD、5,770万美元和4,940万USD美元，分别约占我们货运代理服务收入的96.4%、99.8%、99.6%和99.9%。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的收入主要来自提供空运和海运出口货运代理服务。下表列出所列各年/期按目的地分列的出口收入细目。

注：其他国家代表若干国家，其中包括卢森堡、加拿大、比利时等。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们向90多个国家提供出口转运服务，其中美国是我们出口收入的主要目的地。我们对美国出口货物的货运代理服务收入约为5,630万美元、1.077亿USD、4,770万美元和3,880万美元，分别约占我们出口总收入的81.3%、82.8%、82.7%和78.4%。

下表列出了所列年份/期间我们按客户类型分列的收入细目：

我们专注于向货运代理提供货运代理服务，收入约为6970万美元、1.295亿USD、5780万美元和4910万USD美元，分别约占我们2020财年、2021财年、2021财年、2021年6月和2022年6月总收入的98.2%、98.9%、98.9%和99.1%。

收益成本

下表列出所列各年/期按服务类型分列的收入成本细目。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的收入成本分别约为6360万USD、1.123亿USD、4920万USD和4580万USD美元。每个服务类型的收入成本趋势与年度/期间各服务类型的收入趋势一致。

下表按性质列出所列各年/期的收入成本细目。

我们的收入成本主要包括空运和海运费用以及仓库和运输成本。空运和海运费用是指航空公司、航运班轮公司或其他货运代理公司收取的货舱费用。空运费用是我们收入成本的主要组成部分，在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月分别约占87.1%、85.1%、85.4%和80.4%。

物流和仓储费主要是与仓储服务有关的费用和服务费，例如在我们的仓库进行的X射线检查、储存、码垛和合并，以及当地卡车运输和运输服务的费用。物流和仓储费占我们收入成本的很大一部分，在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月分别占约9.7%、9.8%、10.8%和12.6%。

使用权资产的折旧主要是租赁为我们仓库的物业的折旧费用。

不动产、厂场和设备的折旧是指不动产、厂场和与我们仓库有关的设备的折旧，如X射线检查设备和叉车。

毛利

下表列出了所列年份/期间按服务类型分列的毛利润细目。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的总体毛利润分别约为750万USD、1860万USD、920万USD和370万USD美元。我们录得相应年度/期间的整体毛利率分别约为10.5%、14.2%、15.8%及7.5%。整体毛利和毛利率的变化与我们在这些年和期间的整体收入的变化一致。我们的毛利和毛利率主要受以下因素影响，其中包括：（一）客户应支付的每公斤运费；（二）收入成本，其中应支付给供应商的运费。

一般和行政费用

下表列出所列各年/期的一般和行政费用细目。

注：其他主要为娱乐、保险、维修和保养、差旅费和其他行政杂费。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们的一般和管理费用分别约为320万USD、360万USD、120万USD和130万USD，分别占相应年度/期间总收入的4.6%、2.8%、2.0%和2.7%。

工作人员费用和福利主要是行政和业务工作人员的薪金、酌定奖金、退休福利计划缴款和雇员福利。

办公室开支主要为物业管理开支、清洁开支、互联网及电话费、印刷及文具及其他水电费。

使用权资产的折旧主要是租赁为我们办公室的物业的折旧费用。

折旧是指与我们办公室有关的不动产、厂场和设备的折旧，如租赁改良和家具及固定装置。

坏账核销与两个独立客户的未清偿余额有关，我们主要向这些客户提供空运出口货运代理服务。

利息费用

利息支出主要指租赁负债和短期银行贷款的利息。

其他收益

下表列出所列各年/期的其他收入细目。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，其他收入分别约为30万USD、30万USD、30万USD和20万USD。

政府拨款是指根据就业支援计划从香港政府收到的防疫基金，批给货运代理行业的公司。

管理费收入主要指处理和安排运输等管理服务的费用。

免除债务的收益主要是租金减少导致租赁负债减少的收益。

其他费用

下表列出所列各年/期的其他费用细目。

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，其他费用分别约为20,000 USD、0.2百万USD、0.1百万USD和7,000 USD。

汇兑收益/（亏损）主要指人民币兑HKD波动所产生的汇兑差额。

股本证券投资损失是指根据每年/每一年期末的市场报价计算的股本证券公允价值变动。

权益证券交易损失是指在处置权益证券时实现的损失。

所得税

在2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月，我们几乎所有的应税收入都来自香港。因此，公司经营业绩中的税务开支记录几乎完全来自在香港赚取的收入。

香港利得税按估计应评税利润的首200万港元计算8.25%，按估计应评税利润超过200万港元计算16.5%。

2020财年、2021财年、2021年6月和2022年6月所得税前收入的实际税率分别约为16.2%、16.4%、16.2%和14.2%。

业务结果的期间比较

2020财政年度与2021财政年度相比

收入

我们的总收入增加了5990万美元，即84.4%，从2020财政年度的约7100万USD增至2021财政年度的约1.309亿USD，这主要是由于以下综合影响，空运货运代理服务收入从2020财政年度的约6720万USD增至2021财政年度的约1.236亿USD：

收益成本

我们的收入成本增加了约USD 4870万美元，即76.6%，从2020财政年度的约USD 6360万美元增加到2021财政年度的约USD 1.123亿美元，主要原因是：（一）该年度对美国和荷兰的空运出口量增加；（二）由于新冠疫情，平均运费增加。

毛利和毛利率

我们的总体毛利润从2020财政年度的约750万USD增加到2021财政年度的约1860万USD，增加了约1110万美元，即148%，这主要是由于：

我们的整体毛利率从2020财年的约10.5%上升至2021财年的约14.2%，这主要是由于货运代理服务的毛利率从2020财年的约10.1%上升至2021财年的约14.2%，主要是由于以下因素的综合影响：

一般和行政费用

我们的一般和行政费用保持相对稳定，2020财政年度约为320万USD,2021财政年度约为360万USD。

利息支出

我们的利息支出从2020财政年度的约7.5万USD减少到2021财政年度的约2.3万USD，这主要是由于2021财政年度短期银行贷款减少。

其他收益

我们的其他收入在2020财政年度和2021财政年度保持相对稳定，分别约为USD 30万美元和USD 30万美元。

其他费用

我们的其他开支从2020财政年度的约2.1万USD增加到2021财政年度的约20万USD，这主要是由于（i）从2020财政年度的约USD 6.8万美元的汇兑收益转为2021财政年度的约USD 10万美元的汇兑损失，主要是由于2021财政年度人民币兑HKD升值导致结算以人民币计价的应付账款产生的已实现亏损；（二）股票证券交易损失从2020财政年度的约USD 5000美元增加到2021财政年度的约USD 10万美元，主要原因是由于新冠疫情造成市场低迷，股票证券的市场价格在2021财政年度普遍下跌。

所得税

我们的所得税费用从2020财政年度的约USD 70万美元增加到2021财政年度的约USD 250万美元，这与我们当年净收入的增长是一致的。

净收入

由于上述因素，我们的净收入增加了约USD 890万美元，从2020财政年度的约USD 370万美元增加到2021财政年度的约USD 1260万美元，我们的净利润率从2020财政年度的约5.2%增加到2021财政年度的约9.6%。

6M2021与6M2022相比

收入

我们的总收入减少了USD 900万美元，即15.4%，从2021年上半年的约USD 5850万美元减少到2022年上半年的约USD 4950万美元，这主要是由于空运代理服务收入从2021年上半年的约USD 5560万美元减少到2022年上半年的约USD 4600万美元，原因是：

收益成本

我们的收入成本从2021年6月的约4920万USD下降到2022年6月的约4580万USD，下降了约340万美元或6.9%，主要原因是应付供应商的运费减少，原因是（一）在此期间对美国的空运出口量减少；以及（二）由于新冠疫情导致平均运费增加。

毛利和毛利率

我们的整体毛利减少约USD 550万美元或59.8%，从2021年上半年的约USD 920万美元降至2022年上半年的约USD 370万美元，这主要是由于航空货运代理服务的毛利减少，从2021年上半年的约USD 880万美元降至2022年上半年的约USD 330万美元，原因是该期间出口运输量减少，特别是对美国的出口运输量。

我们的整体毛利率由2021年6月的约15.8%下降至2022年6月的约7.5%，这主要是由于货运代理服务的毛利率由2021年6月的约15.8%下降至2022年6月的约7.4%，主要是由于航空货运代理服务的毛利率由各期间的约15.9%下降至约7.1%，主要是由于2022年6月供应链中断导致应付供应商的单位运费大幅增加，我们不能将其全部转给我们的客户。

一般和行政费用

我们的一般和管理费用保持相对稳定，2021年上半年约为120万USD,2022年上半年约为130万USD。

利息支出

我们的利息支出从2021年上半年的约1.6万USD和2022年上半年的约0.5万USD下降，这主要是由于短期银行贷款的减少。

其他收益

我们的其他收入保持相对稳定，2021年上半年约为30万USD,2022年上半年约为20万USD。

其他费用

我们的其他费用从2021年上半年的约USD 86,000美元减少到2022年上半年的约USD 7,000美元，这主要是由于2022年上半年股权证券投资没有损失，因为所有股权证券都在2021财年处置。

所得税

我们的所得税费用从2021年上半年的约130万USD减少到2022年上半年的约40万USD，这与我们该期间净收入的减少是一致的。

净收入

由于上述因素，我们的净收入减少了约USD 470万美元，从2021年6个月的约USD 690万美元减少到2022年6个月的约USD 220万美元，我们的净利润率从2021年6个月的约11.8%减少到2022年6个月的约4.5%。

流动性和资本资源

流动资产净额

下表列出截至所列日期我们的流动资产和负债的细目。

我们的流动资产主要包括现金和现金等价物、限制性现金、应收账款、合同资产、应收关联方款项和预付款以及其他流动资产。我们的流动负债主要包括其他应付款和应计负债、应付账款、短期银行贷款、应付税款、租赁负债、应付关联方款项和应付股利。

我们的流动资产净值从2020年12月31日的约890万美元减少到2021年12月31日的约690万美元，这主要是由于应收关联方款项从2020年12月31日的约720万美元减少到2021年12月31日的约220万美元；部分被（i）现金和现金等价物从2020年12月31日的约340万美元增加到12月31日的约990万美元所抵消，2021年；（二）应收账款从2020年12月31日的约1310万USD增加到2021年12月31日的约1670万USD；（三）短期银行贷款从2020年12月31日的约300万USD减少到2021年12月31日的约40万USD。

我们的流动资产净值从截至2021年12月31日的约USD 690万美元增加到截至2022年6月30日的约USD 1100万美元，这主要是由于应付账款从截至2021年12月31日的约USD 2010万美元减少到截至2022年6月30日的约USD 840万美元；部分被（i）应收账款从截至2021年12月31日的约USD 1670万美元减少到截至6月30日的约USD 1080万美元所抵消，（二）应收关联方款项从截至2021年12月31日的约220万USD减少至截至2022年6月30日的约50万USD。

现金流量

我们的营运资金来源主要来自营运产生的现金。现金的主要用途主要是为其业务、营运资金需求和资本支出需求提供资金。上市后，其资金来源将由内部产生的资金、银行贷款和此次发行的净收益共同满足。

下表列出了我们所列各年/期的现金流量总表：

经营活动提供的现金

我们的经营现金流入主要来自我们的经营活动，主要来自收到我们提供货运代理服务的付款，而我们的经营活动流出主要来自运费、应付供应商的辅助服务费、支付工资和雇员福利以及一般和行政费用。

在2020财年，我们的经营活动提供的现金净额约为350万美元，主要原因是：（一）我们的净收入约为370万美元，这主要是根据使用权资产折旧约为40万美元、预期信用损失备抵约为30万美元、不动产、厂房和设备折旧约为10万美元、股本证券投资损失约为10万美元、以及应付账款增加约为1250万美元，这与该年度发生的运费增加相符；（三）应付税款增加约90万USD；这部分被以下因素抵消：（四）应收账款增加约1020万USD，与该年度收入增加相符；（五）合同资产增加约210万USD；以及（六）其他流动资产增加约90万USD美元。

在2021财政年度，我们的经营活动提供的现金净额约为1560万美元，主要原因是：（一）我们的净收入约为1260万美元，这主要是根据使用权资产折旧约为40万美元、不动产、厂房和设备折旧约为20万美元和预期信用损失准备金约为20万美元进行调整的，（二）应付账款增加约为410万美元，这与该年度发生的运费增加相符；（三）合同资产减少约190万USD；（四）应付税款增加约100万USD；（五）应收账款增加约380万USD，部分抵消了这一增加。经营活动产生的现金净额从2020财政年度的约USD 350万美元增加到2021财政年度的约USD 1560万美元，主要是由于净收入增加，这主要是由于当年收入和毛利润增加。

在2022年6月，我们的经营活动提供的现金净额约为USD 10万美元，主要原因是：（一）我们的净收入约为USD 220万美元，这主要是根据使用权资产折旧约为USD 20万美元、预期信用损失准备金约为USD 10万美元以及不动产、厂房和设备折旧约为USD 10万美元进行调整的；（二）应收账款减少约为USD 1030万美元，这与我们的收入减少相符；（二）合同资产减少约USD 50万美元；（三）应付账款减少约USD 1180万美元，与本年度运费减少相符；（四）其他应付款和应计负债减少约USD 50万美元；（五）其他流动资产增加约USD 50万美元。

投资活动提供的现金（用于）

我们的投资活动提供的现金主要来自处置股本证券的收益和来自关联方的还款。我们在投资活动中使用的现金主要用于购买物业、厂房和设备、购买股本证券和预付关联方款项。

在2020财政年度，我们用于投资活动的现金净额约为USD 50万美元，主要原因是：（一）向关联方预付约USD 90万美元；（二）购买约USD 90万美元的股本证券；（三）购买约USD 40万美元的不动产、厂房和设备；（四）关联方偿还约USD 120万美元；（五）股本证券收益约USD 40万美元。

2021财年，我们用于投资活动的现金净额约为530万USD，主要原因是：（一）预付给关联方的款项约为550万USD；（二）购买股本证券约为50万USD；（三）购买物业、厂房和设备约为30万USD美元；由（四）股本证券收益约为100万美元部分抵消。

在2022年6月，我们的投资活动提供的现金净额约为800美元，主要原因是（i）收购一家子公司的现金约为17000美元；被购买的不动产、厂房和设备约为16000美元部分抵消。

筹资活动提供（用于）的现金

在2020财政年度，我们的筹资活动提供的现金净额约为USD 50万美元，主要是来自银行贷款的收益约为USD 1050万美元；偿还银行贷款约为USD 1000万美元，部分抵消了这些收益。

在2021财政年度，我们用于筹资活动的现金净额约为360万USD，主要原因是：（一）偿还银行贷款约为260万USD；（二）支付股息约为100万USD。

在2022年6月，我们用于筹资活动的现金净额约为100万USD，主要原因是：（一）偿还一名股东约80万USD；（二）偿还银行贷款约10万USD；（三）支付股息约10万USD美元。

资产和负债

下表列出截至所示日期的资产和负债总表。