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1.组织和行动

 

Ladder Capital Corp（“Ladder”、“Ladder Capital”和“公司”）是一家投资级评级、内部管理的美国房地产投资信托基金（“REIT”），是商业房地产金融领域的领导者。该公司发起并投资于商业地产和房地产相关资产的多元化投资组合，专注于高级担保资产。公司的投资活动包括：（i）公司的主要业务是发起以具有灵活贷款结构的商业房地产为抵押的高级首次抵押固定和浮动利率贷款；（ii）拥有和经营商业房地产，包括净租赁商业物业；（iii）投资于以商业房地产的首次抵押贷款为担保的投资级证券。Ladder Capital Corp作为Ladder Capital Finance Holdings LLLP（“LCFH”）的普通合伙人，通过LCFH及其子公司运营Ladder Capital业务。截至2026年3月31日，Ladder Capital Corp已有 100 在LCFH中的%经济利益，并控制LCFH的管理，因为它有能力任命其董事会成员。据此，Ladder Capital Corp合并了LCFH及其子公司的财务业绩。此外，Ladder Capital Corp通过某些子公司，这些子公司被视为应税REIT子公司（每个子公司均为“TRS”），间接需缴纳美国联邦、州和地方所得税。除此类间接的美国联邦、州和地方所得税外，Ladder Capital Corp的合并财务报表与LCFH的合并财务报表不存在重大差异。

Ladder Capital Corp于2013年5月21日作为特拉华州的一家公司成立。公司进行首次公开发行（“IPO”），于2014年2月11日结束。公司使用IPO所得款项净额向LCFH购买新发行的有限合伙单位（“LP单位”）。在IPO方面，Ladder Capital Corp也成为了LCFH的控股公司和普通合伙人，并获得了控股权。Ladder Capital Corp唯一的业务是担任LCFH的普通合伙人，因此，Ladder Capital Corp间接经营和控制LCFH及其子公司的所有业务和事务。本文描述的IPO交易被称为“IPO交易”。

2.重要会计政策

会计基础和合并原则

随附的公司合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。管理层认为，本报告所列中期未经审计的财务信息反映了对经营业绩、财务状况和现金流量的公允报表所需的所有正常和经常性调整。中期综合财务报表应与载于年度报告中的截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表一并阅读，因为本中期报告中并未包括某些将与经审计综合财务报表所载内容基本重复的披露。中期经营业绩不一定代表整个财政年度的经营业绩。

合并财务报表包括公司的账目及其由公司拥有多数股权和/或控制的附属公司的账目以及公司已确定自己为主要受益人的可变利益实体的账目（如有）。所有重要的公司间交易和余额均已消除。

 

财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题810 —合并（“ASC 810”）就识别通过投票权以外的方式实现控制权的实体（“可变利益实体”或“VIE”）以及确定哪家企业（如果有的话）应合并VIE提供了指导。一般来说，考虑一个实体是否为VIE适用于以下任一情况：（1）股权投资者（如有的话）缺乏控制性财务权益的一个或多个基本特征；（2）风险股权投资不足以为该实体的活动提供资金而无需额外的次级财务支持；或（3）股权投资者的投票权与其经济利益不成比例，且该实体的活动涉及或代表投票权比例过小的投资者进行。该公司整合了被认为是主要受益者的VIE。主要受益人是同时具有以下两个特征的实体：（1）对综合起来对VIE的业绩产生最显着影响的活动进行指挥的权力；（2）吸收损失的义务和从VIE获得对VIE具有重大意义的回报的权利。

公司有投资于 三个 未合并的企业，被确定为VIE。该公司确定它不是这些VIE的主要受益人，因为该公司对这些实体没有权力，并且

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因此，在这些VIE中没有控股财务权益。该公司的所有权百分比范围从 13 %至 25 %.这些投资在合并资产负债表中记录在对未合并企业的投资和垫款中。该公司的最大损失风险仅限于对这些VIE的投资。公司没有向这些未合并的VIE提供以前未按合同要求提供的财务支持。

贷款损失准备金

公司使用当前预期信用损失（“CECL”）模型估计其贷款组合的贷款损失拨备。CECL模型要求考虑在工具存续期内可能出现的信用损失，并包括基于投资组合的部分和特定资产部分。公司聘请第三方服务商提供市场数据和信用损失模型。信用损失模型是一种前瞻性、计量经济学、商业地产（“CRE”）损失预测工具。它由违约概率（“PD”）模型和违约给定损失（“LGD”）模型组成，该模型与公司的贷款层面数据、抵押品的公允价值、抵押品的净营业收入、选定的前瞻性宏观经济变量以及池层面的平均损失率分层，在贷款和投资组合层面产生贷款预期损失（“EL”）的寿命。如果管理层确定信用损失模型没有完全捕捉到某些外部因素，包括投资组合趋势或贷款特定因素，则记录对准备金的定性调整。此外，由于公司对账龄应收利息进行及时核销，贷款应收利息不计入公司CECL核算。公司已作出政策选择，通过利息收入注销账龄应收款项，而不是通过其损益表上的CECL拨备。

借款人或发起人遇到财务困难的贷款，如果预计将通过运营或出售基础抵押品大幅偿还贷款，则被视为抵押品依赖贷款。对于抵押物附属贷款，公司可以选择一种切实可行的权宜之计，允许公司根据抵押物的公允价值与贷款的摊余成本基础之间的差额计量预期损失。当贷款的偿还或清偿取决于出售，而不是抵押品的运营时，公允价值根据出售抵押品的估计成本进行调整。如果丧失抵押品赎回权的可能性很大，公司需要使用这种方法计量预期损失。

公司一般会采用直接资本化率估值方法或销售比较法来估算贷款抵押品的公允价值，在某些情况下会获得外部评估。确定抵押品的公允价值可能会考虑多项假设，包括但不限于现金流预测、市场资本化率、贴现率以及有关近期类似物业可比销售的数据。此类假设一般基于当前的市场状况，并受到经济和市场不确定性的影响。

该公司的贷款通常直接或间接以房地产作抵押。因此，公司定期评估与基础抵押财产的表现和/或价值以及借款人/发起人的财务和运营能力相关的任何信用恶化的程度和影响，并逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐笔逐具体而言，对物业的经营成果和任何现金储备进行分析并用于评估：（i）经营活动产生的现金流是否足以支付当前和未来的偿债要求；（ii）借款人在到期时为贷款再融资的能力；和/或（iii）物业的清算价值。该公司还评估任何贷款担保人的财务资金以及借款人管理和经营物业的能力。此外，公司还考虑了整体经济环境、房地产行业以及抵押财产所处的地域子市场。此类减值分析由资产管理和承销人员完成和审查，他们利用各种数据来源，包括：（i）定期财务数据，如物业占用情况、租户概况、出租率、运营费用、借款人的商业计划、资本化和贴现率；（ii）现场检查；（iii）当前信用利差和其他市场数据，并最终提交给管理层批准。

当债务人遇到财务困难，贷款被修改时，修改的影响将被纳入公司评估CECL贷款损失准备金。如公司提供本金减免，则贷款的摊余成本基础从贷款损失准备金中注销。一般来说，在修改贷款时，公司会寻求保护其地位，要求增加首付、额外抵押品或担保，在某些情况下，如果影响贷款的条件有所改善，则要求回溯特征或股权以抵消所授予的特许权。

公司通常在以下情况下将贷款指定为非应计贷款：（i）贷款付款的本金或息票利息部分变为逾期90天；或（ii）公司认为，本金和息票利息的回收存疑。公司合理预期收回贷款未偿本金余额的非应计贷款的利息收入在收到现金时确认。否则，将暂停确认收入，并将收到的任何现金应用为摊余成本基础的减少。非应计贷款在贷款成为合同规定的当期和未来本金和息票利息得到合理保证时恢复为应计状态。一笔贷款将

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当管理层确定本金和息票利息不再可变现并被视为不可收回时予以冲销。

金融资产转让

对于金融资产的转让要被视为出售，则转让必须满足ASC 860的出售标准，该标准在转让时要求所转让的资产符合被认可的金融资产的条件，并且公司放弃对该资产的控制权。这种退让要求资产与公司隔离，即使在破产或其他接管情况下，买方有权质押或出售转让的资产，公司没有重新获得资产的选择权或义务。如果未达到出售标准，则转让被视为有担保借款，资产保留在公司的综合资产负债表上，出售收益被确认为负债。2017年11月，SEC工作人员表示，尽管《多德-弗兰克法案》的风险保留规则对合格的第三方购买者施加了转让限制，但如果转让符合销售会计的所有标准，他们不会对注册人将证券化中的金融工具转让视为销售表示例外。公司认为，将此类转让作为销售处理与此类交易的实质内容一致，因此将此类转让反映为销售。公司确认出售贷款的收益，扣除与出售相关的任何成本。

已发行债务

公司附属公司将不时向公司另一间附属公司发起贷款（各为“分部间贷款”，合称“分部间贷款”），以资助购买房地产。应收抵押贷款及相关义务并未出现在公司的合并资产负债表中，因为它们在合并时已被消除。一旦公司向第三方证券化信托发行（出售）分部间贷款（用于现金），则相关抵押票据被确认为融资交易并在ASC 470下核算。分部间贷款的证券化——一种从未在合并财务报表中确认为资产的金融工具——的会计处理根据ASC 470和ASC 835被视为融资交易。

公司抵押贷款的定期证券化既涉及分部间贷款，也涉及向第三方提供的抵押贷款，后者作为综合交易的一部分在公司综合财务报表中确认为金融资产。公司收到的总收益等于交易的全部证券化价值和销售价格。根据ASC 835下的指引，在初始计量分部间贷款证券化产生的义务时，公司根据ASC 820中的指引确定的相对公允价值基础，将第三方贷款与证券化的每笔分部间贷款之间的每笔证券化交易的收益进行分配。分配给每笔分部间贷款的金额与贷款面值之间的差额记录为溢价或折价，并采用实际利率法进行摊销，分别作为报告的利息费用的减少或增加。

重新分类

某些其他前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。

最近采用的会计公告

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09 —所得税（主题740）：所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09提高了与税率调节和所得税相关的所得税披露的透明度。ASU2023-07在2024年12月15日之后开始的年度期间生效。这些修订应前瞻性地适用，但允许追溯适用。公司于2025年第四季度采用ASU2023-09，ASU2023-09的采用对公司合并财务报表没有实质性影响。

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近期会计公告待采纳

2024年11月，FASB发布了ASU第2024-03号，损益表费用分类（“DISE”）。DISE要求对公经营实体分类披露损益表费用。ASU 2024-03不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。经ASU第2025-01号《损益表—报告综合收益—费用分类披露》修订，ASU 2024-03的规定对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效，允许提前采用。除了扩大披露以包括更细粒度的损益表费用类别外，我们预计ASU2024-03的采用不会对我们的合并财务报表产生重大影响。

上述未披露的任何新会计准则，如已由FASB发布或提议，且在未来某个日期之前无需采用，正在进行评估或预计采用后不会对合并财务报表产生重大影响。

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3.应收抵押贷款

2026年3月31日（千美元）

			优秀 票面金额						携带 价值						加权 平均 产量（1）（2）						剩余 成熟度 （年）（2）（3）
按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
首次抵押贷款			$	2,621,608					$	2,603,676					7.99		%				1.7
夹层贷款			2,704						2,698						11.64		%				1.6
应收抵押贷款总额			2,624,312						2,606,374						7.99		%				1.7
信贷损失准备金			不适用						( 47,109 )
为投资而持有的应收抵押贷款总额，净额，按摊余成本			2,624,312						2,559,265
持有待售应收抵押贷款：
首次抵押贷款			31,350						27,628			(4)			4.57		%				6.7
合计			$	2,655,662					$	2,586,893		(5)			7.96		%				1.7

(1)包括利率下限的影响。截至2026年3月31日生效的定期SOFR利率用于计算浮动利率贷款的加权平均收益率。

(2)不包括 一 非应计贷款，摊余成本基础为$ 50.7 百万。详情请参阅下文“非应计状态”。

(3)剩余期限按初始期限计算。所有贷款的加权平均展期期限为 3.2 年。

(4)由于现行费率的变动，截至2026年3月31日，公司录得较低的成本或市场调整。调整是使用a计算得出的 4.74 %的贴现率。

(5)净额$ 17.9 截至2026年3月31日的递延发起费及其他项目的百万。

截至2026年3月31日，$ 2.3 十亿，或 88.1 %，在为投资而持有的应收抵押贷款的未偿面额中，按摊余成本计算的净额，采用与定期SOFR挂钩的浮动利率。这$ 2.3 十亿， 100 %的这些浮动利率抵押贷款应收款受到利率下限的约束。截至2026年3月31日，$ 31.4 百万，或 100 %，持有待售的抵押贷款应收款项未偿还票面金额为固定利率。

2025年12月31日（千美元）

			优秀 票面金额						携带 价值						加权 平均 产量（1）（2）						剩余 成熟度 （年）（2）（3）
按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
首次抵押贷款			$	2,227,024					$	2,210,062					7.74		%				1.6
夹层贷款			7,322						7,313						11.24		%				0.7
应收抵押贷款总额			2,234,346						2,217,375						7.76		%				1.6
信贷损失准备金			—						( 47,137 )
为投资而持有的应收抵押贷款总额，净额，按摊余成本			2,234,346						2,170,238
持有待售应收抵押贷款：
首次抵押贷款			31,350						27,986			(4)			4.57		%				6.9
合计			$	2,265,696					$	2,198,224		(5)			7.71		%				2.0

(1)包括利率下限的影响。采用截至2025年12月31日有效的期限SOFR利率计算浮动利率贷款的加权平均收益率。

(2)不包括 四个 非应计贷款，摊余成本基础为$ 129.7 百万。详情请参阅下文“非应计状态”。

(3)剩余期限按初始期限计算。所有贷款的加权平均展期期限为 2.9 年。

(4)由于现行费率的变动，公司于2025年12月31日录得较低的成本或市场调整。调整是使用a计算得出的 4.94 %的贴现率。

(5)净额$ 12.0 截至2025年12月31日的递延发起费及其他项目的百万。

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截至2025年12月31日，$ 1.9 十亿，或 86.5 %，在为投资而持有的应收抵押贷款的未偿面额中，按摊余成本计算的净额，采用与定期SOFR挂钩的浮动利率。这$ 1.9 十亿， 100.0 %的这些浮动利率抵押贷款应收款项受到利率下限的约束。截至2025年12月31日，$ 31.4 百万，或 100.0 %，持有待售的抵押贷款应收款项未偿还票面金额为固定利率。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，贷款组合活动情况如下（单位：千美元）：

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失准备金						抵押贷款 持有的应收款项 出售
余额，2025年12月31日			$	2,217,375											$	( 47,137 )					$	27,986
抵押贷款应收款项来源（一）			555,318												—						12,496
偿还抵押贷款应收款项			( 91,140 )												—						—
出售抵押贷款应收款项所得款项			—												—						( 12,927 )
通过止赎对贷款进行非现金处置			( 79,713 )												—						—
持有待售应收抵押贷款净结果（2）			—												—						73
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			4,534												—						—
解除（追加）当期预期信用损失准备，净额（3）			—												28						—
余额，2026年3月31日			$	2,606,374											$	( 47,109 )					$	27,628

(1)包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。

(2)包括成本或市场调整中的未实现较低者$ 0.4 百万，持有待售贷款实现收益$ 0.4 百万。

(3)更详细的信息，请参阅下面的“信用损失准备金”表。

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失准备金						抵押贷款 持有的应收款项 出售
余额，2024年12月31日			$	1,591,322											$	( 52,323 )					$	26,898
抵押贷款应收款项来源（一）			253,048												—						63,360
偿还抵押贷款应收款项（二）			( 181,873 )												—						—
持有待售应收抵押贷款净结果（3）			—												—						162
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			2,745												—						—
解除（追加）当期预期信用损失准备，净额（4）			—												115						—
余额，2025年3月31日			$	1,665,242											$	( 52,208 )					$	90,420

(1)包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。

(2)包括$ 19.8 百万还款在途。

(3)包括成本或市场调整的未实现较低者和持有待售贷款的已实现收益/损失。

(4)更详细的信息，请参阅下面的“信用损失准备金”表。

信贷损失准备金和非应计状况 （千美元）

			截至3月31日的三个月，
信贷损失准备金			2026						2025
期初信贷损失备抵			$	47,137					$	52,323
计提（解除）当期预期信用损失准备，净额（1）			( 28 )						( 115 )
期末信贷损失备抵			$	47,109					$	52,208

(1)截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止 无 特定资产储备。

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当前预期信用损失

截至2026年3月31日，公司拥有$ 47.6 百万当前预期信贷损失备抵，其中$ 47.1 百万与应收抵押贷款和$ 0.5 万与合并资产负债表中计入其他负债的未备抵承付款有关。

截至2025年12月31日，公司拥有$ 47.7 百万当前预期信贷损失备抵，其中$ 47.1 百万与应收抵押贷款和$ 0.5 万与合并资产负债表中计入其他负债的未备抵承付款有关。

截至2026年3月31日止三个月的贷款损失准备金发放额为$ 28 千。该备抵表示与影响商业房地产的宏观经济市场状况相关的持续不确定性。

截至2025年3月31日止三个月的贷款损失准备金发放额为$ 0.1 百万。截至2025年3月31日止三个月录得的释放主要是由于还款导致公司资产负债表第一抵押贷款组合规模减少，部分被影响商业房地产的宏观经济市场状况的不利变化所抵消。

非权责发生制状况(1)			3月31日， 2026(2)						2025年12月31日（3）
非应计状态贷款的摊余成本基础			$	50,707					$	129,679

(1)截至2026年3月31日，$ 50.7 百万非应计状态贷款逾期超过90天。截至2025年12月31日，$ 123.9 非应计状态的百万贷款逾期超过90天。截至二零二六年三月三十一日止三个月，公司 不是 在非应计状态下确认这些贷款的任何利息收入。截至二零二五年三月三十一日止三个月，公司确认$ 0.5 非应计贷款利息收入百万。截至2025年12月31日 一 摊余成本基础为$的贷款应计收入 4.6 百万，逾期超过90天。

(2)由 一 多户贷款，摊余成本基础为$ 50.7 公司确定无需特定资产准备金的百万。

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管理层监控信贷的方法是贷款的表现。主要的信用质量指标管理用于评估其当前的预期信用损失准备金是通过按抵押品类型查看公司的抵押贷款组合。一级信贷质量指标由管理层每季度审查一次。 下表分别汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日按抵押品类型划分的抵押贷款组合的摊销成本（单位：千美元）：

						截至2026年3月31日按发起年份划分的摊余成本基础
抵押品类型						2026						2025						2024						2023						2022年及更早						合计（2）
多家庭						$	428,042					$	962,762					$	89,465					$	—					$	71,276					$	1,551,545
办公室						28,458						50,972						—						—						520,925						600,355
工业						73,268						138,856						11,431						—						—						223,555
混合使用						23,643						61,086						—						—						33,107						117,836
其他						—						48,995						—						—						11,944						60,939
零售						—						14,862						10,440						—						24,144						49,446
好客						—						—						—						—						2,698						2,698
应收抵押贷款小计						553,411						1,277,533						111,336						—						664,094						2,606,374
个别减值贷款						—						—						—						—						—						—
应收抵押贷款总额（1）						$	553,411					$	1,277,533					$	111,336					$	—					$	664,094					$	2,606,374

						截至2025年12月31日按发起年份划分的摊余成本基础
抵押品类型						2025						2024						2023						2022						2021年及更早						合计（5）（6）
多家庭						$	959,214					$	127,254					$	14,648					$	22,109					$	111,575					$	1,234,800
办公室						50,895						—						—						55,950						484,565						591,410
工业						137,915						11,418						—						—						—						149,333
混合使用						79,244						—						—						—						33,111						112,355
其他						48,850						—						—						11,945						—						60,795
零售						14,848						10,457						—						—						24,121						49,426
好客						—						—						—						—						19,256						19,256
应收抵押贷款小计						1,290,966						149,129						14,648						90,004						672,628						2,217,375
个别减值贷款						—						—						—						—						—						—
应收抵押贷款总额（3）（4）						$	1,290,966					$	149,129					$	14,648					$	90,004					$	672,628					$	2,217,375

(1)以上不包括$ 12.3 截至2026年3月31日所有贷款的应计应收利息百万。

(2)为了计算我们的CECL津贴， 一 由多户家庭财产抵押的贷款使用基础抵押品的估值来计算2026年3月31日的备抵。

(3)以上不包括$ 10.6 2025年12月31日所有贷款的应计应收利息百万。

(4)截至2025年12月31日止年度，有$ 5.0 百万冲销与 一 俄勒冈州波特兰市的办公物业。公允价值采用销售比较法和直接资本化方法确定。公司采用资本化率为 11.0 %.用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

(5)为了计算我们的CECL津贴， 一 以办公物业作抵押的贷款， 一 以酒店物业为抵押的贷款和 two 以多户房产作抵押的贷款使用基础抵押品的估值来计算2025年12月31日的备抵。

(6)该公司曾 一 $ 228.2 东南某写字楼物业抵押的百万抵押贷款应收款，代表 10 于2025年12月31日持有作投资之应收抵押贷款总额的百分比。

4.证券

 

该公司主要投资于AAA评级的房地产证券，典型的是预付证券，期限相对较短，信用从属关系显著。

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商业抵押贷款支持证券，包括CRE CLO（“CMBS”）、CMBS只付息证券、美国机构证券、公司债券和美国国债被分类为可供出售并以公允价值报告，公允价值变动在本期记录在其他全面收益中。

Government National Mortgage Association（“GNMA”）仅付息、Federal Home Loan Mortgage Corp（“FHLMC”）和股本证券按公允价值入账，公允价值变动在综合收益表的收益中确认。 以下是该公司在2026年3月31日和2025年12月31日的证券摘要（单位：千美元）：

2026年3月31日

																		未实现毛额																								加权平均
资产类型						优秀 票面金额						摊余成本基础						收益						亏损（1）						携带 价值						#的 证券						评级（2）						票息%						产率%						剩余 持续时间 （年）
CMBS						$	2,058,009					$	2,057,117					$	2,560					$	( 8,512 )					$	2,051,165		(3)			118						AAA						5.18 %						5.27 %						3.02
CMBS只付息（四）						346,619			(4)			917						—						( 17 )						900			(5)			5						AAA						1.46 %						8.57 %						0.42
只付息GNMA（6）						28,941			(4)			94						101						( 30 )						165						13						AAA						0.69 %						9.18 %						3.32
代理证券						1						1						—						—						1						1						AAA						4.00 %						2.08 %						0.19
公司债券						9,250						9,233						—						( 124 )						9,109						1						不适用						8.50 %						8.58 %						2.36
债务证券总额						$	2,442,820					$	2,067,362					$	2,661					$	( 8,683 )					$	2,061,340		(7)			138												5.19		%				5.29		%				3.02
股本证券						不适用						14,497						4						( 2,142 )						12,359						5						不适用						不适用						不适用						不适用
当前预期信贷损失备抵						不适用						—						—						( 20 )						( 20 )
证券总额						$	2,442,820					$	2,081,859					$	2,665					$	( 10,845 )					$	2,073,679					143

2025年12月31日

																		未实现毛额																								加权平均
资产类型						优秀 票面金额						摊余成本基础						收益						亏损（1）						携带 价值						#的 证券						评级（2）						票息%						产率%						剩余 持续时间 （年）
CMBS						$	2,070,492					$	2,069,307					$	2,984					$	( 7,369 )					$	2,064,922		(3)			115						AAA						5.25 %						5.31 %						2.97
CMBS只付息（四）						347,200			(4)			1,283						—						( 8 )						1,275			(5)			5						AAA						1.24 %						8.63 %						0.52
只付息GNMA（6）						29,203			(4)			95						103						( 31 )						167						13						AAA						0.69 %						9.24 %						3.27
代理证券						2						2						—						—						2						1						AAA						4.00 %						3.04 %						0.19
公司债券						9,250						9,231						17						( 8 )						9,240						1						不适用						8.50 %						8.58 %						2.60
债务证券总额						$	2,456,147					$	2,079,918					$	3,104					$	( 7,416 )					$	2,075,606		(7)			135												5.27		%				5.33		%				2.97
股本证券						不适用						12,910						97						( 308 )						12,699						6						不适用						不适用						不适用						不适用
当前预期信贷损失备抵						不适用						—						—						( 20 )						( 20 )
证券总额						$	2,456,147					$	2,092,828					$	3,201					$	( 7,744 )					$	2,088,285					141

(1)根据公司的分析，包括审查利率变化和当前的从属水平等因素，确定未实现亏损头寸是由于信贷以外的市场因素。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司不打算出售这些投资，公司被要求在收回其摊余成本基础之前出售这些投资的可能性不大。

(2)表示每个资产类型中所有证券评级的加权平均值，以标普同等评级表示。对于多个评级机构评级的每只证券，采用最高评级。提供的评级由第三方评级机构确定。利率可能不是当前的，随时可能发生变化（包括指定“负面展望”或“信用观察”）。

(3)截至2026年3月31日和2025年12月31日，包括$ 8.7 根据经修订的2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“《多德-弗兰克法案》”），被指定为风险自留证券，因此在证券化信托期限内受到转让限制并被归类为持有至到期并以摊余成本报告的百万股限制性证券。

(4)列报的金额代表只付息证券参与的池中未偿还抵押贷款的本金金额。

(5)截至2026年3月31日和2025年12月31日，包括$ 0.1 根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险自留证券，因此在证券化信托期限内受到转让限制并被归类为持有至到期并以摊余成本报告的百万股受限制证券。

(6)GNMA只付息证券以公允价值入账，公允价值变动计入当期收益。公司的GNMA只付息证券被视为混合金融工具，其中包含嵌入

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衍生品。因此，公司选择将其作为混合工具整体按公允价值入账，公允价值变动在综合收益表的证券未实现收益（亏损）中确认。

(7)该公司对债务证券的投资代表了未合并VIE的所有权权益。公司因这些未合并VIE而面临的最大损失风险是证券的摊余成本基础，该基础代表按截至报告日的任何未摊销溢价或折价调整的投资购买价格。

 

下表根据2026年3月31日和2025年12月31日的预期现金流量，按剩余期限汇总了公司债务证券的账面价值（单位：千美元）：

 

2026年3月31日

资产类型						1年内						1-5年						5-10年												合计
CMBS						$	179,001					$	1,872,164					$	—											$	2,051,165
CMBS只付息						900						—						—												900
GNMA只付息						22						143						—												165
代理证券						1						—						—												1
公司债券						—						9,109						—												9,109
证券总数（1）						$	179,924					$	1,881,416					$	—											$	2,061,340

(1)从上表中剔除的是$ 12.4 百万股本证券及$（ 20.0 ）当期预期信用损失备抵千元。

 

2025年12月31日

资产类型						1年内						1-5年						5-10年												合计
CMBS						$	269,437					$	1,795,485					$	—											$	2,064,922
CMBS只付息						1,275						—						—												1,275
GNMA只付息						23						144						—												167
代理证券						2						—						—												2
公司债券						—						9,240						—												9,240
证券总数（1）						$	270,737					$	1,804,869					$	—											$	2,075,606

(1)从上表中剔除的是$ 12.7 百万股本证券及$（ 20.0 ）当期预期信用损失备抵千元。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司销售$ 9.7 百万美元 18.0 百万股本证券，分别。

以下汇总了公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月合并损益表“费用和其他收入”中包含的已实现和未实现的证券收益（损失）（单位：千美元）：

						截至3月31日的三个月，
						2026						2025
证券已实现收益（亏损）						$	983					$	542
证券未实现收益（亏损）						( 1,930 )						687
证券已实现和未实现收益/（亏损）合计						$	( 947 )					$	1,229

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该公司的房地产资产由以下资产组成（单位：千美元）：

			2026年3月31日						2025年12月31日
土地			$	217,923					$	190,277
建筑			710,291						659,616
就地租赁和其他无形资产			119,227						116,303
未折旧不动产及相关租赁无形资产			1,047,441						966,196
减：累计折旧摊销			( 271,723 )						( 262,659 )
不动产及相关租赁无形资产，净额（1）			$	775,718					$	703,537
低于市场租赁无形资产，净额（其他负债）（2）			$	( 22,189 )					$	( 22,679 )

(1)有未支配的房地产$ 400.6 百万美元 320.4 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。

(2)低于市场的租赁无形资产净额为$ 18.8 百万美元 18.2 截至2026年3月31日和2025年12月31日的累计摊销分别为百万。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司已 无 持有待售的不动产和租赁无形资产。

下表列出了公司记录的不动产折旧和摊销费用（千美元）：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
折旧费用（1）			$	6,361					$	6,052
摊销费用			2,546						1,284
房地产折旧和摊销费用合计			$	8,907					$	7,336

(1)合并损益表的折旧费用还包括$ 0.1 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的企业固定资产折旧百万。

该公司的无形资产包括就地租赁、高于市场的租赁和其他无形资产。下表列出了与无形资产相关的更多详细信息（单位：千美元）：

			2026年3月31日						2025年12月31日
无形资产毛额（1）			$	119,227					$	116,303
累计摊销			67,249						64,434
无形资产净额			$	51,978					$	51,869

(1)包括$ 4.0 百万美元 4.2 百万元以上未摊销的市场租赁无形资产，计入房地产及相关租赁无形资产，分别在截至2026年3月31日和2025年12月31日的合并资产负债表中净额。

下表列出与公司记录的高于或低于市场租赁的摊销相关的经营租赁收入增加/减少（单位：千美元）：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
取得的上述市场租赁无形资产摊销的经营租赁收入减少			$	( 268 )					$	( 93 )
收购的低于市场价格的租赁无形资产摊销的经营租赁收入增加			497						495
合计			$	229					$	402

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下表列出了截至2026年3月31日对未来五年及其后与上述和以下市场租赁以及所获得的就地租赁和所拥有财产的其他无形资产相关的经营租赁收入和预期摊销费用的预期调整（单位：千美元）：

截至12月31日，						增加/（减少）至经营租赁收入						摊销费用
2026年（过去九个月）						$	741					$	6,957
2027						952						6,462
2028						1,014						5,352
2029						1,210						3,609
2030						1,493						3,453
此后						12,822						22,685
合计						$	18,232					$	48,518

应收租金

有$ 3.4 截至2026年3月31日和2025年12月31日计入合并资产负债表其他资产的应收租金百万。

经营租赁收入&租户报销

以下是截至2026年3月31日不可取消的、合同约定的、未来租赁最低租金（不包括租户根据净租赁直接支付的物业运营费用）的时间表（单位：千美元）：

截至12月31日，						金额
2026年（过去九个月）						$	57,366
2027						66,436
2028						64,082
2029						59,440
2030						54,956
此后						131,776
合计						$	434,056

租户偿还款，包括公司支付的房地产税和水电费，由公司租户根据租赁协议条款偿还，为$ 1.5 百万美元 1.0 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。租户补偿计入公司综合损益表的经营租赁收入。

收购

公司按照相对公允价值分配购买对价，不动产购置成本作为资产购置所购资产成本的组成部分予以资本化。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，所有收购均被确定为资产收购。

该公司在截至2026年3月31日的三个月内收购了以下物业（单位：千美元）：

收购日期						类型						主要地点（s）						购买价格/止赎日期的公允价值															所有权权益（1）
2026年1月			(2)			多户						纽约州纽约						$	61,723														100 %
2026年2月			(3)			酒店						俄亥俄州坎顿						12,139															100 %
2026年3月			(4)			办公室						波特兰，或						5,851															100 %
房地产收购总额																		$	79,713

(1)截至收购日期，物业已合并。

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(2)2026年1月，该公司收购了一个多户家庭投资组合，包括 三个 纽约州纽约市建筑物通过止赎持有的用于投资的应收抵押贷款。公允价值$ 61.7 万元采用直接资本化法确定，资本化率为 5.7 %，a Level 3输入。有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。

(3)2026年2月，公司通过对为投资而持有的应收抵押贷款进行止赎，获得了位于俄亥俄州坎顿的一处酒店物业。公允价值$ 12.1 万元采用直接资本化法确定，资本化率为 10.0 %，a Level 3输入。有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。

(4)2026年3月，该公司在波特兰收购了一处办公物业，或通过对为投资而持有的应收抵押贷款进行止赎。$的公允价值 5.9 万元采用直接资本化法确定，资本化率为 11.0 %，a Level 3输入。有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。

截至2025年3月31日止三个月期间没有收购。

销售

截至2026年3月31日止三个月，公司没有任何销售。

该公司在截至2025年3月31日的三个月内出售了以下房产（单位：千美元）：

销售日期						类型												主要地点（s）						销售收益						账面净值						已实现收益/（亏损）												物业
2025年3月						零售												詹克斯，好的						$	13,079					$	9,272					$	3,807											1
总计																								$	13,079					$	9,272					$	3,807

6.债务，净额

公司在2026年3月31日和2025年12月31日的债务详情如下（单位：千美元）：

 

2026年3月31日

债务义务						承诺金额						未偿本金金额						账面价值（1）						平均资金成本（2）						当前成熟期						最终声明到期日（3）						抵押品的账面价值（5）
无担保循环信贷融资						$	1,250,000					$	492,000					$	492,000					4.88 %						12/20/2028						12/20/2029						不适用
高级无抵押票据						不适用						2,233,409						2,216,420						5.29 %						2027-2031						2027-2031						不适用
定期贷款工具						275,000						—						—						—%						2/20/2029						2/20/2030						不适用
无担保债务总额						$	1,525,000					$	2,725,409					$	2,708,420																							不适用
贷款回购便利						$	220,000					$	—					$	—					— %						9/27/2028						9/27/2030						$	—
贷款回购便利						300,000						—						—						— %						10/21/2026						10/21/2026						—
贷款回购便利						56,000						—						—						— %						4/30/2026						4/30/2029						—
证券回购						—						934,931						934,931						4.17 %						4/1/2026						4/30/2026						1,046,981
抵押债务						不适用						382,638						384,230						5.86 %						2026-2034(4)						2027-2048						549,735
债务总额，净额						$	2,101,000					$	4,042,978					$	4,027,581																							$	1,596,716

(1)账面价值不包括$ 9.8 百万，$ 2.4 百万美元 2.1 分别计入与循环信贷便利、定期贷款便利和贷款回购便利相关的其他资产中的未摊销递延融资成本百万。

(2)浮动利率债务利率反映了截至2026年3月31日有效的适用指数。不包括递延融资成本。

(3)最终规定的到期日假设我们可以选择的延期是在适用的情况下经融资提供者同意后行使的。

(4)基于预期还款日期的抵押债务的当前期限（如适用）。

(5)抵押债务的抵押品代表未折旧的价值。

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2025年12月31日

债务义务						承诺金额						未偿本金金额						账面价值（1）						平均资金成本（2）						当前成熟期						最终声明到期日（3）						抵押品的账面价值（5）
高级无抵押票据						不适用						$	2,233,409					$	2,215,195					5.29 %						2027-2031						2027-2031						不适用
无担保循环信贷融资						850,000						280,000						280,000						4.91 %						12/20/2028						12/20/2029						不适用
无担保债务总额						$	850,000					$	2,513,409					$	2,495,195																							不适用
贷款回购便利						$	300,000					$	—					$	—					— %						9/27/2028						9/27/2030						$	—
贷款回购便利						300,000						—						—						— %						10/21/2026						10/21/2026						—
贷款回购便利						56,000						—						—						— %						4/30/2026						4/30/2029						—
证券回购						—						627,012						627,012						4.29 %						2026年1月						2026年1月						707,218
抵押债务						不适用						386,543						388,195						5.88 %						2026-2034(4)						2027-2048						555,086
债务总额，净额						$	1,506,000					$	3,526,964					$	3,510,402																							$	1,262,304

(1)账面价值不包括$ 7.1 百万美元 3.1 万分别计入与循环信贷融资和贷款回购融资相关的其他资产的未摊销递延融资成本。

(2)浮动利率债务利率反映截至2025年12月31日有效的适用指数。不包括递延融资成本。

(3)最终规定的到期日假设我们可以选择的延期是在适用的情况下经融资提供者同意后行使的。

(4)基于预期还款日期的抵押债务的当前期限（如适用）。

(5)抵押债务的抵押品代表未折旧的价值。

高级无抵押票据

截至2026年3月31日，该公司拥有$ 2.2 亿的高级无抵押票据未偿还。这些无担保融资包括$ 599.5 百万本金总额 4.25 2027年到期优先票据（“2027年票据”），%，$ 633.9 百万本金总额 4.75 2029年到期优先票据（“2029年票据”）的百分比，$ 500.0 百万本金总额 5.50 %于2030年到期的优先票据（「 2030年票据」）及$ 500.0 百万本金总额 7.00 %于2031年到期的优先票据（“2031年票据”，与2027年票据、2029年票据和2030年票据合称“票据”）。公司目前为票据和契约项下的义务提供担保。

票据要求每半年以拖欠的现金支付利息，是无担保的，在某些情况下，受未设押资产与无担保债务契约的约束。公司可随时或不时在规定的到期日之前全部或部分赎回票据，但须发出规定通知，并按管理票据的各相关契约中规定的赎回价格，加上截至赎回日期的应计和未付利息（如有）。董事会已授权公司不时购回任何或全部票据，而无须进一步批准。

无抵押循环信贷融资

公司的无抵押循环信贷融资可循环使用，用于为公司的营运资金需求和一般公司用途提供资金。2026年2月20日，公司将无担保循环信贷融资的最高借款总额提高至$ 1.25 十亿。无担保循环信贷融资下的借款按定期SOFR加上保证金的利率计息 125 截至2026年3月31日的基点。借款保证金根据公司信用等级进行调整，可能介于 77.5 和 170 基点。截至2026年3月31日，该公司拥有$ 492.0 百万美元的无抵押循环信贷融资未偿还借款。

自2025年5月27日（即公司获得穆迪和惠誉的投资级评级之日）起，无担保循环信贷融资自动修改，某些子公司的股份（或其他所有权或股权）质押被终止，各担保人（除Ladder Capital Corp和属于触发担保人的任何子公司外）被解除并解除作为担保人和/或出质人的所有义务。

2025年9月，公司订立了一项无担保货币市场借款安排，以提供高达$ 100 百万。该安排有一个 五年 任期。 无 允许在一个季度结束日期内借入该工具，因此， 无 截至2026年3月31日，该安排下已使用余额。

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定期贷款工具

2026年2月20日，公司对现有的无担保循环信贷融资协议进行了修订，其中除其他事项外，设立了一项新的无担保延迟提款定期贷款融资（“定期贷款融资”），允许借款最高$ 275.0 百万。经修订的信贷协议允许额外发放总额不超过$ 500.0 百万在一个新的手风琴特征下，用于定期贷款设施。定期贷款融资下的借款按等于定期SOFR加上保证金的利率计息 140 截至2026年3月31日的基点。借款保证金根据公司信用等级进行调整。定期贷款工具的提款期至2027年2月20日，完全延长的到期日为2030年2月20日。截至2026年3月31日，公司已 无 定期贷款融资的未偿还借款。

贷款和证券回购融资

截至二零二六年三月三十一日止，公司为订约方 三个 承诺总回购协议为其贷款活动提供资金，总额为$ 576.0 百万信贷能力与 无 未偿还贷款回购融资。

在这些便利下作为抵押品质押的资产通常限于第一留置权整抵押贷款、夹层贷款以及此类第一抵押和夹层贷款中的某些权益。贷方拥有将抵押品包括在这些设施中并确定抵押品的市场价值的唯一酌处权。在某些情况下，贷方可能要求额外的抵押品、全额或部分偿还融资（追加保证金）或减少融资下未提取的可用性。

公司亦与若干交易对手订立总回购协议，以融资房地产证券。作为这些借款担保物的证券，典型的是流动性强的AAA级CMBS，期限相对较短，次级关系显著。截至2026年3月31日，该公司拥有$ 934.9 万的未偿还证券回购债务。

截至2026年3月31日， 一 贷款回购便利按计划于年内到期 30 2026年3月31日。 无 交易对手持有的担保物超过相关贷款和证券回购协议项下借入的金额超过$ 144.5 百万，或 10 占公司总股本的百分比。

抵押贷款融资

该公司通常通过长期、无追索权的抵押融资为其房地产投资提供资金。这些抵押贷款的账面金额为$ 384.2 百万美元 388.2 百万，扣除未摊销保费$ 2.9 百万美元 3.1 截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别为百万美元，代表在融资时收到的收益高于根据这些协议到期的合同金额。溢价正使用实际利率法在相应债务工具的剩余期限内摊销。该公司录得$ 0.2 截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月的溢价摊销百万。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司执行 无 新的定期债务协议。

财务契约

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债务债务的合并期限

以下时间表反映了公司按期限划分的借款项下的合同付款（单位：千美元）：

截至12月31日，						借款 成熟度（1）
2026年（过去九个月）						$	955,403
2027						715,581
2028						24,517
2029						1,161,695
2030						600,922
此后						584,861
小计						4,042,979
优先无担保票据中包含的债务发行费用						( 16,989 )
抵押贷款融资中包含的发债成本						( 1,324 )
计入抵押贷款融资的净溢价（2）						2,916
合计						$	4,027,582

(1)公司承诺贷款回购便利下的还款分配基于以下两者中较早者：（i）每项协议的最后规定到期日；或（ii）抵押贷款的最长到期日，假设所有延期选择权均由借款人行使。公司按揭债务的偿还以按揭贷款协议所界定的预期还款日期为基础。

(2)表示收到的销售收益超过出售为证券化的贷款金额，这些金额在基础贷款的整个存续期内使用实际利率法作为利息费用的减少进行摊销。

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7.衍生工具

 

公司主要利用衍生工具对利率波动和整体投资组合市场风险导致的固定利率资产公允价值变动进行经济管理。 以下是截至2026年3月31日和2025年12月31日未偿还衍生品的细目（单位：千美元）：

 

2026年3月31日

												公允价值												剩余 成熟度 （年）
合同类型						概念性						资产（1）						责任（1）
上限
1个月期限SOFR						$	91,000					$	5					$	—					0.54
期货
10年期国债-票据期货						12,500						365						—						0.22
衍生品总额						$	103,500					$	370					$	—

(1)在随附的综合资产负债表中显示为衍生工具。

2025年12月31日

												公允价值												剩余 成熟度 （年）
合同类型						概念性						资产（1）						责任（1）
上限
1个月期限SOFR						$	91,000					$	1					$	—					0.79
期货
10年期国债-票据期货						22,500						263						—						0.22
衍生品总额						$	113,500					$	264					$	—

(1)在随附的综合资产负债表中显示为衍生工具。

 

下表按主要基础风险敞口汇总了衍生工具的已实现净收益（损失）和未实现收益（损失），包括在截至2026年3月31日、2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的综合损益表的衍生工具交易净结果中（单位：千美元）：

									截至2026年3月31日止三个月
合同类型																					未实现 收益/（亏损）						已实现 收益/（亏损）						净结果 从 衍生产品 交易
上限																					$	4					$	—					$	4
期货																					102						244						346
合计																					$	106					$	244					$	350

 

									截至2025年3月31日止三个月
合同类型																					未实现 收益/（亏损）						已实现 收益/（亏损）						净结果 从 衍生产品 交易
上限																					$	( 154 )					$	189					$	35
期货																					189						104						293
期权																					—						( 5 )						( 5 )
合计																					$	35					$	288					$	323

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期货

与公司期货交易对手贴出的抵押品在公司的账簿和记录中是分开的。利率期货由芝加哥商业交易所（“CME”）通过期货佣金商进行集中清算。受国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）协议管辖的利率期货规定了基于交易对手的市场价值的双边抵押品质押。交易对手有权将过帐的抵押品再质押，但有义务归还质押的抵押品，或实质上相同的抵押品，如果我们同意，随着利率期货市场价值的变化。

该公司被要求为其在CME集中清算的利率期货过账初始保证金和每日变动保证金。CME确定公司集中清算期货的公允价值，包括每日变动保证金。本公司集中清算利率期货质押的变动保证金与该等期货的已实现结果进行结算。该公司的交易对手持有$ 0.3 截至2026年3月31日，作为衍生品抵押品的现金保证金为百万美元，计入合并资产负债表中的限制性现金和$ 0.6 截至2025年12月31日，作为衍生品抵押品的百万现金保证金。

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8.抵消资产和负债

 

下表列出截至2026年3月31日和2025年12月31日财务状况表中有资格抵销的衍生工具和其他工具的毛额信息和净额信息。公司的会计政策是以毛额为基础记录衍生资产和负债头寸；因此，以下表格列出了资产负债表上记录的衍生资产和负债头寸毛额，同时还披露了金融工具和现金抵押品的合格金额，只要这些金额可以抵消衍生资产和负债头寸的总额。由交易对手过账或从交易对手处收到的担保物的实际金额可能超过下表中披露的金额，因为以下仅披露有资格在记录的衍生品头寸总额范围内予以抵消的金额。

下表列出截至2026年3月31日金融资产和衍生资产的抵销情况（单位：千美元）： 

说明						毛额 认可资产						毛额 抵消在 资产负债表						净额 列报的资产 在平衡 工作表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器						现金抵押品 收到/（过帐）（1）
衍生品						$	370					$	—					$	370					$	—					$	( 319 )					$	51
合计						$	370					$	—					$	370					$	—					$	( 319 )					$	51

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列出截至2026年3月31日金融负债和衍生负债的抵销情况（单位：千美元）： 

说明						毛额 认可 负债						毛额 抵消在 资产负债表						净额 负债 呈现在 资产负债表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器 抵押品						现金抵押品 已发布/（已收到）（1）
回购协议						$	934,931					$	—					$	934,931					$	934,931					$	—					$	934,931
合计						$	934,931					$	—					$	934,931					$	934,931					$	—					$	934,931

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列示截至2025年12月31日金融资产和衍生资产的抵销情况 （千美元）：

说明						毛额 认可资产						毛额 抵消在 资产负债表						净额 列报的资产 在平衡 工作表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器						现金抵押品 收到/（过帐）（1）
衍生品						$	264					$	—					$	264					$	—					$	( 574 )					$	( 310 )
合计						$	264					$	—					$	264					$	—					$	( 574 )					$	( 310 )

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列出截至2025年12月31日金融负债和衍生负债的抵销情况（单位：千美元）：

说明						毛额 认可 负债						毛额 抵消在 资产负债表						净额 负债 呈现在 资产负债表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器 抵押品						现金抵押品 已发布/（已收到）（1）
回购协议						$	627,012					$	—					$	627,012					$	627,012					$	—					$	627,012
合计						$	627,012					$	—					$	627,012					$	627,012					$	—					$	627,012

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

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9.股权

股票回购

2025年4月23日董事会授权回购$ 100.0 万元的公司A类普通股，无需进一步批准。这一授权将根据2024年4月24日授权的剩余未完成授权从$ 66.8 百万至$ 100.0 百万。公司的股票回购一般以现行市场价格在公开市场交易中以现金方式进行，但也可能以私下协商交易或其他方式进行。购买的时间和金额是根据当时的市场情况、公司的流动性要求、合同限制和其他因素确定的。截至2026年3月31日，公司可供回购的剩余金额为$ 77.2 百万，代表 6.2 在其已发行的A类普通股总数中的百分比，基于收盘价$ 9.77 日的每股收益。

2026年4月21日董事会授权回购$ 100.0 万元的公司A类普通股，无需进一步批准。这一授权将2025年4月23日授权的剩余未完成授权从$ 77.2 百万至$ 100.0 百万。

下表汇总了公司在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月内A类普通股的回购活动（单位：千美元）：

						股份												金额（1）
截至2025年12月31日的剩余授权																		$	90,580
已支付的回购：
2026年1月1日-2026年1月31日						—												—
2026年2月1日-2026年2月28日						477,536												( 4,945 )
2026年3月1日-2026年3月31日						844,557												( 8,470 )
截至2026年3月31日的剩余授权																		$	77,165

(1)金额不包括与股票回购相关的支付佣金。

						股份						金额（1）
截至2024年12月31日的剩余授权												$	67,604
已支付的回购：
2025年1月1日-2025年1月31日						—						—
2025年2月1日-2025年2月28日						—						—
2025年3月1日-2025年3月31日						70,506						( 805 )
截至2025年3月31日的剩余授权												$	66,799

(1)金额不包括与股票回购相关的支付佣金。

股息

下表列示截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月A类普通股宣派的股息（按每股基准）：

申报日期						每股股息
2026年3月13日						$	0.23
合计						$	0.23
2025年3月14日						$	0.23
合计						$	0.23

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累计其他综合收益（亏损）变动

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月分类为可供出售证券的公允市场价值与摊余成本基础之间的累计差异相关的累计其他综合收益变动（单位：千美元）：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
期初累计其他综合收益（亏损）			$	( 4,135 )					$	( 4,866 )
可供出售的证券未实现收益（亏损）			( 1,028 )						( 2,169 )
计入净收益（亏损）的（收益）损失的重新分类调整			( 681 )						( 180 )
期末累计其他综合收益（亏损）			$	( 5,844 )					$	( 7,215 )

10.非控股权益

Consolidated Ventures的非控制性权益

截至2026年3月31日，公司合并 two Ventures and in each，there are different non-controlling investors，which owns between 10.0 % - 25.0 这类企业的百分比。这些企业持有投资于 40 -在加利福尼亚州 Isla Vista建造学生住房投资组合，账面价值为$ 76.5 万，以及位于密歇根州奥克兰县的一栋单租户办公楼，账面价值为$ 8.5 百万。公司根据各自的监管协议的条款进行分配并将这些合资企业的收入分配给非控制性权益。

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11.每股收益

 

公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的净收入（亏损）和加权平均已发行股份包括：

						截至3月31日的三个月，
（以千美元计，股份金额除外）						2026						2025
A类普通股股东可获得的基本和摊薄净收益（亏损）						$	2,605					$	11,775
加权平均流通股：
基本						125,399,604						125,628,951
摊薄						126,017,951						126,279,680

 

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的基本和稀释每股净收益（亏损）金额的计算包括以下内容：

						截至3月31日的三个月，
（除股份和每股金额外，单位：千）（1）						2026						2025
A类普通股每股基本净收益（亏损）
分子:
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）						$	2,605					$	11,775
分母:
已发行A类普通股加权平均数						125,399,604						125,628,951
A类普通股每股基本净收益（亏损）						$	0.02					$	0.09
A类普通股每股摊薄净收益（亏损）
分子：
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）						$	2,605					$	11,775
归属于A类普通股股东的摊薄净收益（亏损）						2,605						11,775
分母：
A类普通股已发行基本加权平均数						125,399,604						125,628,951
添加-稀释效应：
未归属A类限制性股票的增量份额（一）						618,347						650,729
A类普通股已发行稀释加权平均数（2）（3）						126,017,951						126,279,680
A类普通股每股摊薄净收益（亏损）						$	0.02					$	0.09

(1)公司适用库存股法。

(2)有 17,827 和 23,255 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月之反摊薄股份。

12.基于股票的和其他补偿计划

 

股票及未归属/未偿还股份概要

下表汇总了各种基于股票的薪酬计划和其他薪酬计划对合并损益表的影响（单位：千美元）：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
基于股票的补偿费用			$	14,159					$	11,215
基于股票的补偿费用总额			$	14,159					$	11,215

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赠款摘要如下：

			截至3月31日的三个月，
			2026												2025
			数 股份/期权						加权 平均 公允价值 每股						数 股份						加权 平均 公允价值 每股
赠款-A类普通股			2,702,022						$	10.41					1,820,027						$	11.68

下表列出了Ladder Capital Corp的A类普通股和股票期权截至2026年3月31日的未归属股份数量和已发行股票期权数量以及2026年期间的变化：

			限制性股票						加权平均授予日公允价值						股票期权
截至2025年12月31日			2,094,180						$	12.42					184,028
已获批			2,702,022						10.41						—
既得			( 2,084,508 )						10.84						—
没收			( 82,903 )						10.37						—
过期			—						—						( 184,028 )
截至2026年3月31日			2,628,791						$	11.67					—
2026年3月31日可行使															—

2026年3月31日，有$ 23.3 与预计将在最多一段时间内确认的某些股份补偿奖励相关的未确认补偿成本总额百万 2.9 年，加权平均剩余归属期为 2.4 年。

2023年综合激励计划

在公司于2023年6月6日举行的年度会议上，公司股东批准了《Ladder Capital Corp 2023年综合激励计划》（“2023年综合激励计划”），自年度会议召开之日（“生效日期”）起生效。2023年综合激励计划自生效之日起全部取代和取代公司2014年综合激励计划。

根据2023年综合激励计划可向公司及其关联公司的雇员、非雇员董事和顾问发行的公司A类普通股股份总数不超过 3,000,000 A类普通股的股份，加上额外的金额，不超过 10,253,867 A类普通股的股份，截至生效日期仍可根据2014年综合激励计划获得新的奖励，但须遵守2023年综合激励计划中规定的条款和条件。

2026年就2025年业绩授予的年度奖励

对于2025年业绩，某些员工在2026年2月获得了基于股票的激励股权。受时间归属标准限制的限制性股票将归属 三个 2027年、2028年和2029年各2月18日的分期付款，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 经董事会确认，公司实现税前平均净资产收益率，按可分配收益除以公司平均股东权益，等于或大于 6 截至2026年12月31日、2027年和2028年12月31日止年度的该年度（“业绩目标”）的百分比。如果公司在第一个或第二个日历年未能达到业绩目标，但在 三年 业绩期和公司该后续年度及未达到业绩目标的任一年度的净资产收益率等于或超过税前平均净资产收益率的复合 6 %根据可分配收益除以公司平均股东权益，因公司此前未能实现业绩目标而未能归属的业绩归属限制性股票将在适用的归属日继续受雇的情况下归属（“追赶条款”）。业绩目标达成的所有股份中约有2/3亦受追缴拨备所规限，因为追缴拨备无法用于第三个业绩年度错过的业绩，且已

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要求公司达到平均水平的效果 6 超过全部的%回报 三年 绩效计划，以求有效。具有履约条件的奖励的应计补偿成本应以该履约条件的可能结果为依据。因此，业绩条件很可能达到的应计提补偿费用，业绩条件不可能达到的不计提补偿费用。满足业绩结果的概率每季度评估一次。

2026年2月18日，就2025年业绩而言，向管理层雇员（每人一个“管理层受赠人”）授予年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 15.4 百万，代表 1,474,862 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 197,348 合计公允价值为$ 2.1 百万），大约一半的奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2026年2月18日，就2025年业绩而言，向某些非管理雇员（每个人，一个“非管理受赠人”）授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 12.4 百万，代表 1,191,170 A类普通股的股份。在这些奖项中， 23,308 股无限售条件， 572,285 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 595,577 股份须视乎有关年度的业绩目标（包括追赶拨备）的达成情况而定。

其他2026年限制性股票奖励

2026年2月18日，董事会的某些成员收到了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为$ 0.4 百万，代表 35,990 受限制A类普通股的股份，将于授出日期一周年全数归属，但须继续在董事会服务。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用，按直线法确认超过 一年 归属期。

2025年就2024年业绩授予的年度奖励

对于2024年业绩，某些员工在2025年2月获得了基于股票的激励股权。受时间归属标准限制的限制性股票将归属于 三个 在2026年、2027年和2028年各2月18日分期，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 经董事会确认，公司实现税前平均净资产收益率，按可分配收益除以公司平均股东权益，等于或大于 8 截至2025年12月31日、2026年和2027年12月31日止年度（“业绩目标”，随后修改，见下文“业绩目标”）的百分比。如果公司在第一个或第二个日历年未能达到业绩目标，但在 三年 业绩期和公司该后续年度及未达到业绩目标的任一年度的净资产收益率等于或超过税前平均净资产收益率的复合 8 %根据可分配收益除以公司平均股东权益，因公司此前未能实现业绩目标而未能归属的业绩归属限制性股票将归属，但须在适用的归属日继续受雇（“追赶条款”）。业绩目标达成的全部股份中约有2/3亦须计提追回拨备，因第三个业绩年度未达业绩无法计提追回拨备，且具有要求公司实现平均 8 超过全部的%回报 三年 绩效计划，以求有效。具有履约条件的奖励的应计补偿成本应以该履约条件的可能结果为依据。因此，业绩条件很可能达到的应计提补偿费用，业绩条件不可能达到的不计提补偿费用。满足业绩结果的概率每季度评估一次。

2025年2月18日，就2024年业绩而言，向管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 11 百万，代表 962,821 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 125,871 合计公允价值为$ 1.5 万元），约占总股本的一半

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奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2025年2月18日，就2024年业绩而言，向某些非管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 9.6 百万，代表 825,016 A类普通股的股份。在这些奖项中， 21,658 股无限售条件， 390,859 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 412,499 股份须视乎有关年度的业绩目标（包括追赶拨备）的达成情况而定。

其他2025年限制性股票奖励

2025年2月18日，董事会的某些成员收到了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为$ 0.4 百万，代表 32,190 受限制A类普通股的股份，将于授出日期一周年全数归属，但须继续在董事会服务。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用，按直线法确认超过 一年 归属期。

2024年就2023年业绩授予的年度奖励

对于2023年业绩，某些员工在2024年2月获得了基于股票的激励股权。受时间归属标准限制的限制性股票将归属 三个 在2025年、2026年和2027年各2月18日分期，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 经薪酬委员会确认公司实现业绩目标后的等额分期付款（修改为 6 截至2025年12月31日和2026年12月31日止年度的百分比，见下文“业绩目标”）分别为截至2024年12月31日、2025年12月31日和2026年12月31日止年度的百分比，但须遵守上述追赶规定。

2024年2月18日，就2023年业绩而言，向管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 10 百万，代表 937,560 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 127,275 合计公允价值为$ 1.4 百万），大约一半的奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2024年2月18日，就2023年业绩而言，向某些非管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 9.4 百万，代表 882,436 A类普通股的股份。在这些奖项中， 22,939 股无限售条件， 418,285 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 441,212 股份须视乎有关年度的业绩目标（包括追赶拨备）的达成情况而定。

控制权变更

一旦控制权发生变更（定义见各自的授予协议），向Miceli先生、McCormack女士、Perelman先生、Porcella女士（就她2024年2月18日的授予）授予限制性股票，以及 一 在以下情况下，非管理承授人将成为完全归属：（1）该承授人通过控制权变更的结束而继续受雇；或（2）在与控制权变更相关的最终文件签署之后，但在其结束之前，该承授人的雇佣被无故终止或由于死亡或残疾或承授人因每个承授人的雇佣协议中定义的正当理由辞职。薪酬委员会保留自行酌情规定加速归属（全部或部分）所授予的限制性股票奖励的权利。

如出现非管理承授人（除 一 上述承授人，包括Porcella女士，就其在2024年2月18日之前授予的奖励），在控制权发生某些变化的六个月内被公司无故终止，所有未归属的时间股份将在终止日期归属，所有未归属的业绩股份将保持在流通状态，并有资格根据业绩条件归属（或被没收）。

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业绩目标

2025年9月18日，公司将业绩目标变更为 6 根据公司截至2025年12月31日、2026年和2027年12月31日止年度的业绩，有资格归属的所有股份的百分比。因奖励已按原业绩条件预期归属，且修改未增加奖励的公允价值，故未确认增量补偿成本。目前受改造影响的梯子员工共有36人。

 

公允价值基于内部模型，使用市场报价、经纪人报价、交易对手报价或定价服务报价，这些模型根据合理的市场订单指示提供估值估计，并根据市场情况，如利率、信用利差和市场流动性，受到重大可变性的影响。持有待售的应收抵押贷款公允价值是基于一种证券化模型，该模型利用了近期证券化价差和定价的市场数据。

 

公允价值汇总表

 

2026年3月31日和2025年12月31日，公司金融工具的账面价值和估计公允价值（均按经常性公允价值或摊余成本/面值报告）如下（单位：千美元）：

 

2026年3月31日

																											加权平均
资产：			本金金额						摊余成本基础/采购价格						公允价值						公允价值法						产量 %						剩余 期限/期限（年）
CMBS（1）			$	2,058,009					$	2,057,117					$	2,051,165					内部模型						5.27 %						3.02
CMBS只付息（一）			346,619			(2)			917						900						内部模型						8.57 %						0.42
GNMA只付息（三）			28,941			(2)			94						165						内部模型						9.18 %						3.32
代理证券（1）			1						1						1						内部模型						2.08 %						0.19
公司债（1）			9,250						9,233						9,109						内部模型						8.58 %						2.36
股本证券（3）			不适用						14,497						12,359						可观察的市场价格						不适用						不适用
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（4）			2,624,312						2,606,374						2,606,066						贴现现金流（5）						7.99		%				1.66
持有待售应收抵押贷款			31,350						27,628						27,628						内部模型、第三方输入（6）						4.57		%				6.73
非对冲衍生品（1）（7）			103,500						370						370						交易对手报价						不适用						0.22
负债：
回购协议-短期			934,931						934,931						934,931						成本加应计利息（8）						4.17		%				0.04
无担保循环信贷融资			492,000						492,000						492,000						(9)						4.88		%				2.73
抵押贷款融资			382,638						384,230						380,795						贴现现金流						5.86		%				3.83
高级无抵押票据			2,233,409						2,216,420						2,228,506						内部模型						5.29		%				3.29

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额作为权益中其他综合收益（亏损）的组成部分入账。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 截至2026年3月31日，为百万。

(5)浮动利率抵押贷款应收款的公允价值，为投资而持有的估计近似于考虑到短期利率重置风险的未偿票面金额（ 30 天），信用利差自发起以来无明显变化。应收固定利率抵押贷款公允价值，持作投资采用现金流折现模型计量。

(6)应收抵押贷款公允价值，持有待售采用假设证券化模型计量，利用近期证券化利差和定价的市场数据。

(7)非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(8)对于回购协议-短期，价值近似于成本加应计利息。

(9)无抵押循环信贷融资的公允价值估计约为未偿面额。

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2025年12月31日

																											加权平均
资产：			本金金额						摊余成本基础/采购价格						公允价值						公允价值法						产量 %						剩余 期限/期限（年）
CMBS（1）			$	2,070,492					$	2,069,307					$	2,064,922					内部模型						5.31 %						2.97
CMBS只付息（一）			347,200			(2)			1,283						1,275						内部模型						8.63 %						0.52
GNMA只付息（三）			29,203			(2)			95						167						内部模型						9.24 %						3.27
代理证券（1）			2						2						2						内部模型						3.04 %						0.19
公司债（1）			9,250						9,231						9,240						内部模型						8.58		%				2.60
股本证券（3）			不适用						12,910						12,699						可观察的市场价格						不适用						不适用
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（4）			2,234,346						2,217,375						2,214,987						贴现现金流（5）						7.76		%				1.57
持有待售应收抵押贷款			31,350						27,986						27,986						内部模型、第三方输入（6）						4.57		%				6.92
非对冲衍生品（1）（7）			113,500						264						264						交易对手报价						不适用						0.22
负债：
回购协议-短期			627,012						627,012						627,012						成本加应计利息（8）						4.29		%				0.04
无担保循环信贷融资			280,000						280,000						280,000						(9)						2.42		%				2.97
抵押贷款融资			386,543						388,195						385,460						贴现现金流						5.88		%				4.01
高级无抵押票据			2,233,409						2,215,195						2,265,416						内部模型						5.29		%				3.54

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额作为权益中其他综合收益（亏损）的组成部分入账。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 2025年12月31日，百万。

(5)浮动利率抵押贷款应收款的公允价值，为投资而持有的估计近似于考虑到短期利率重置风险的未偿票面金额（ 30 天），信用利差自发起以来无明显变化。应收固定利率抵押贷款公允价值，持作投资采用现金流折现模型计量。

(6)应收抵押贷款公允价值，持有待售采用假设证券化模型计量，利用近期证券化利差和定价的市场数据。

(7)非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(8)对于回购协议-短期，价值近似于成本加应计利息。

(9) 无抵押循环信贷融资的公允价值估计约为未偿面额。

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下表汇总了公司在2026年3月31日和2025年12月31日的金融资产和负债，这些资产和负债均按经常性公允价值（如所示）或摊余成本/面值报告（单位：千美元）：

 

2026年3月31日

 

在综合财务状况表上以公允价值报告的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
CMBS（1）						$	2,049,135					$	—					$	2,042,431					$	—					$	2,042,431
CMBS只付息（一）						338,700			(2)			—						822						—						822
GNMA只付息（三）						28,941			(2)			—						165						—						165
代理证券（1）						1						—						1						—						1
公司债（1）						9,250						—						9,109						—						9,109
股本证券						不适用						12,359						—						—						12,359
非对冲衍生品（4）						103,500						370						—						—						370
												$	12,729					$	2,052,528					$	—					$	2,065,257
未在综合财务状况表上按公允价值列报的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（5）						$	2,624,312					$	—					$	—					$	2,606,066					$	2,606,066
持有待售应收抵押贷款（6）						31,350						—						—						27,628						27,628
CMBS（7）						8,874						—						8,734						—						8,734
CMBS只付息（七）						7,919						—						78						—						78
												$	—					$	8,812					$	2,633,694					$	2,642,506
负债：
回购协议-短期						$	934,931					$	—					$	934,931					$	—					$	934,931
无担保循环信贷融资						492,000						—						—						492,000						492,000
抵押贷款融资						382,638						—						—						380,795						380,795
高级无抵押票据						2,233,409						—						2,228,506						—						2,228,506
												$	—					$	3,163,437					$	872,795					$	4,036,232

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额作为权益中其他综合收益（亏损）的组成部分入账。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(5)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 截至2026年3月31日，为百万。

(6)截至2026年3月31日录得成本或市场调整较低。

(7)根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险自留证券并因此在证券化信托期限内受到转让限制的受限证券被归类为持有至到期并以摊余成本报告。

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2025年12月31日

 

在综合财务状况表上以公允价值报告的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
CMBS（1）						$	2,061,579					$	—					$	2,056,177					$	—					$	2,056,177
CMBS只付息（一）						339,241			(2)			—						1,171						—						1,171
GNMA只付息（三）						29,203			(2)			—						167						—						167
代理证券（1）						2						—						2						—						2
公司债（1）						9,250						—						9,240						—						9,240
股本证券						不适用						12,699						—						—						12,699
非对冲衍生品（4）						113,500						264						—						—						264
												$	12,963					$	2,066,757					$	—					$	2,079,720
未在综合财务状况表上按公允价值列报的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（5）						$	2,234,346					$	—					$	—					$	2,214,987					$	2,214,987
持有待售应收抵押贷款（6）						31,350						—						—						27,986						27,986
CMBS（7）						8,913						—						8,745						—						8,745
CMBS只付息（七）						7,958						—						104						—						104
												$	—					$	8,849					$	2,242,973					$	2,251,822
负债：
回购协议-短期						$	627,012					$	—					$	627,012					$	—					$	627,012
无担保循环信贷融资						280,000						—						—						280,000						280,000
抵押贷款融资						386,543						—						—						385,460						385,460
高级无抵押票据						2,233,409						—						2,265,416						—						2,265,416
												$	—					$	2,892,428					$	665,460					$	3,557,888

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额作为权益中其他综合收益（亏损）的组成部分入账。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(5)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 2025年12月31日，百万。

(6)截至2025年12月31日录得成本或市场调整较低者。

(7)根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险自留证券并因此在证券化信托期限内受到转让限制的受限证券被归类为持有至到期并以摊余成本报告。

公司做到了 不是 截至2026年3月31日和2025年12月31日拥有任何3级金融工具。

非经常性公允价值

当事件或情况变化表明资产的账面价值可能发生减值时，公司以非经常性基础计量某些资产的公允价值。公允价值调整一般是由于对持有待售资产采用摊余成本或公允价值孰低的会计处理或因减值而减记资产价值。有关以非经常性基础计量的某些资产的第3级投入的披露，请参阅附注3，应收抵押贷款和附注5，不动产和相关租赁无形资产净额。

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14.所得税

公司选择根据《国内税收法典》（“法典”）作为REIT征税，自截至2015年12月31日的纳税年度开始（REIT选举”）。因此，公司的收入一般不需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税，或外国司法管辖区的税收，但下文所述者除外。

公司的某些子公司已选择被视为TRSS。TRS允许公司参与REITs通常被排除在外的某些活动，只要这些活动符合特定标准，在《守则》规定的某些限制的参数范围内进行，并且在根据《守则》选择被视为应税子公司的实体中进行。在满足这些标准的情况下，公司将继续保持其作为REIT的资格。该公司的TRSS不是为了美国联邦所得税目的而合并，而是作为公司征税。为财务报告目的，为公司就其在TRSS中的权益确认的收益部分建立了当期和递延税项准备金。当期所得税费用（收益）为$ 0.7 百万和$（ 0.3 ）截至二零二六年三月三十一日止三个月及截至二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司递延所得税资产（负债）净额为$（ 6.5 ）百万和$（ 6.7 ）万元，分别计入公司合并资产负债表其他资产（负债）。计入所得税拨备的递延所得税费用（收益）为$（ 0.1 ）百万和$（ 0.5 ）截至二零二六年三月三十一日止三个月及截至二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。公司的递延所得税负债净额由递延所得税资产和递延所得税负债组成。公司认为，递延税项资产（除了下文所述的例外情况）在未来变现的可能性较大。递延税项资产的变现取决于公司在未来年度在适当的税务管辖区产生足够的应纳税所得额，以获得暂时性差异转回的利益。如果对未来应纳税所得额的估计发生变化，被视为可变现的递延所得税资产的金额将在未来期间进行调整。

公司的纳税申报表须接受税务机关的审计。一般而言，截至2026年3月31日，2022-2025纳税年度仍可供公司须缴税的主要税务管辖区审查。 two 的子公司实体分别在纽约市接受2014-2020和2024纳税年度的审计。这些审计在季度末之后结束，对公司的财务状况或业绩没有重大变化。公司预计税收费用不会对短期或长期流动性或资金需求产生影响。

根据美国通用会计准则，当税务机关根据该职位的技术优点进行审查后，该职位更有可能得到维持时，可能会确认与所得税职位相关的税收优惠。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司 不是 有任何未被承认的税收优惠。截至2026年3月31日，公司尚未确认与不确定的税务状况相关的利息或罚款。此外，公司不认为其有任何税务状况有合理可能要求其在未来十二个月内就未确认的税收优惠记录重大负债。

15.关联方交易

公司有 无 拟披露的重大关联方关系。

16.承诺与或有事项

租约

截至二零二六年三月三十一日止，公司拥有$（ 13.7 ）百万租赁负债和$ 12.7 百万美元的使用权资产在其合并资产负债表中记录于其他负债和其他资产，分别。使用权租赁资产涉及公司办公场所的经营租赁。使用权租赁资产初始等于租赁负债。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司确认$ 0.9 百万在其与经营租赁相关的综合收益表中的经营费用。

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截至2026年3月31日不可撤销经营租赁项下的未来最低租赁付款如下（单位：千美元）：

截至12月31日，						最低租赁付款
2026年（过去九个月）						$	1,782
2027						2,232
2028						2,306
2029						2,409
2030						2,409
此后						6,220
未贴现现金流总额						17,358
现值折现（1）						( 3,676 )
租赁负债（2）						$	13,682

(1)租赁负债按租赁开始时估计的公司加权平均增量借款利率进行折现，用于同类担保物，为 6.59 %.平均剩余租期为 7.3 年。

(2) 公司有一个 五年 其位于纽约州纽约州公园大道320号的公司总部办公室的延期选择权，未反映在总租赁负债中。

未提供资金的贷款承诺

截至2026年3月31日，公司的表外安排包括$ 134.4 为投资而持有的应收抵押贷款无资金承诺的百万美元，用于在未来提供额外的首次抵押贷款融资 三年 费率将在提供资金时确定。 38 这些无资金承诺的百分比要求发生某些“好消息”事件，例如业主与大楼的主要租户签订租赁协议或达成一些预先确定的净营业收入。截至2025年12月31日，公司的表外安排包括$ 93.4 百万为投资而持有的应收抵押贷款的无资金承诺，以提供额外的第一抵押贷款融资。

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17.分部报告

公司已确定其已 三个 根据首席运营决策者（“CODM”），即首席执行官，如何审查和管理业务的可报告分部。主要经营决策者使用净收益（亏损）来衡量分部经营业绩。公司所有费用均定期复核，计入分部经营业绩。这些可报告分部包括贷款、证券和房地产。贷款分部包括公司与为投资而持有的应收抵押贷款（资产负债表贷款）和为出售而持有的应收抵押贷款（管道贷款）相关的所有活动。证券分部包括公司与证券相关的所有活动，其中包括对CMBS、美国机构证券、公司债券、股本证券以及未归类为现金和现金等价物的美国国债的投资。房地产部门包括公司与净租赁物业、其他多元化房地产和未合并企业投资相关的所有活动。公司/其他包括现金和现金等价物、优先无抵押票据、薪酬和员工福利、运营费用，以及未分配项目，包括与合并公司总额对账所需的任何分部间抵销。

该公司根据以下财务指标对每个部门进行业绩评估（单位：千美元）：

截至二零二六年三月三十一日止三个月			贷款						证券						房地产（1）						公司/其他（2）						公司 合计
净利息收入
利息收入			$	47,492					$	26,403					$	22					$	304					$	74,221
利息支出			( 493 )						( 10,098 )						( 5,574 )						( 35,039 )						( 51,204 )
净利息收入（费用）			46,999						16,305						( 5,552 )						( 34,735 )						23,017
（计提）贷款损失准备的释放			28						—						—						—						28
计提（释放）贷款准备金后的净利息收入（费用）			47,027						16,305						( 5,552 )						( 34,735 )						23,045
其他收入（亏损）
房地产营业收入			—						—						27,291						—						27,291
持有待售应收抵押贷款净结果			73						—						—						—						73
手续费及其他收入			1,810						( 405 )						—						—						1,405
衍生交易净结果			—						—						4						346						350
投资于未合并企业的收益（亏损）			—						—						( 256 )						—						( 256 )
债务清偿收益（损失）			—						—						—						—						—
其他收入总额（亏损）			1,883						( 405 )						27,039						346						28,863
成本和开支
薪酬和员工福利			—						—						—						( 22,324 )						( 22,324 )
营业费用			—						—						—						( 5,094 )						( 5,094 )
房地产运营费用			—						—						( 11,258 )						—						( 11,258 )
投资相关费用			( 584 )						( 8 )						4						( 568 )						( 1,156 )
折旧及摊销			—						—						( 8,796 )						( 111 )						( 8,907 )
总费用和支出			( 584 )						( 8 )						( 20,050 )						( 28,097 )						( 48,739 )
税前收入（亏损）			48,326						15,892						1,437						( 62,486 )						3,169
所得税（费用）福利			—						—						—						( 566 )						( 566 )
分部净收入（亏损）			$	48,326					$	15,892					$	1,437					$	( 63,052 )					$	2,603
截至2026年3月31日资产总额			$	2,586,893					$	2,073,679					$	819,930					$	126,176					$	5,606,678

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截至2025年3月31日止三个月			贷款						证券						房地产（1）						公司/其他（2）						公司 合计
净利息收入
利息收入			$	34,750					$	18,528					$	105					$	10,943					$	64,326
利息支出			( 8,413 )						—						( 6,688 )						( 28,896 )						( 43,997 )
净利息收入（费用）			26,337						18,528						( 6,583 )						( 17,953 )						20,329
（计提）贷款损失准备的释放			81						—						—						—						81
计提（释放）贷款准备金后的净利息收入（费用）			26,418						18,528						( 6,583 )						( 17,953 )						20,410
其他收入（亏损）
房地产营业收入			—						—						21,773						—						21,773
持有待售应收抵押贷款净结果			162						—						—						—						162
房地产收益（亏损），净额			—						—						3,807						—						3,807
手续费及其他收入			3,493						1,792						—						—						5,285
衍生交易净结果			—						—						35						288						323
投资于未合并企业的收益（亏损）			—						—						( 732 )						—						( 732 )
债务清偿收益（损失）			—						—						—						256						256
其他收入总额（亏损）			3,655						1,792						24,883						544						30,874
成本和开支
薪酬和员工福利			—						—						—						( 18,761 )						( 18,761 )
营业费用			—						—												( 4,516 )						( 4,516 )
房地产运营费用			—						—						( 8,766 )						—						( 8,766 )
投资相关费用			( 790 )						( 65 )						( 101 )						( 232 )						( 1,188 )
折旧及摊销			—						—						( 7,228 )						( 108 )						( 7,336 )
总费用和支出			( 790 )						( 65 )						( 16,095 )						( 23,617 )						( 40,567 )
税前收入（亏损）			29,283						20,255						2,205						( 41,026 )						10,717
所得税（费用）福利			—						—						—						838						838
分部净收入（亏损）			$	29,283					$	20,255					$	2,205					$	( 40,188 )					$	11,555
截至2025年12月31日资产总额			$	2,198,224					$	2,088,285					$	748,006					$	118,035					$	5,152,550

(1)包括该公司对持有房地产$ 44.2 百万美元 44.5 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。这一部分还包括公司对房地产的资本改善$ 0.7 百万美元 0.9 截至2026年3月31日和2025年3月31日，分别为百万。

18.随后发生的事件

公司通过财务报表出具日对后续事项进行了评估，确定无需额外披露。

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