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cG-20260331
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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
 
表格 10-Q
 
（标记一）
☒
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
截至本季度末 2026年3月31日
或
 
☐
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
对于从到
委员会文件编号： 001-35538
 
Carlyle_Logo_RGB.jpg
The Carlyle Group Inc.
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
特拉华州
 
45-2832612
（国家或其他司法
公司或组织）
 
（I.R.S.雇主
识别号）
西北宾夕法尼亚大道1001号
华盛顿 , 直流 , 20004-2505
（主要行政办公室地址）（邮编）
( 202 ) 729-5626
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称
交易代码（s）
注册的各交易所名称
普通股
CG
纳斯达克全球精选市场
凯雷2061年到期的4.625%次级票据
金融有限责任公司。
CGABL
纳斯达克全球精选市场
截至2026年5月5日，有 359,974,427 注册人已发行普通股的股份。
用复选标记表明注册人（1）是否已提交1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告
前12个月（或要求注册人提交此类报告的较短期限），且（2）已受此类提交要求的约束
过去90天。 有   ý无¨
用复选标记表明注册人是否以电子方式提交了根据第405条规则要求提交的每个交互式数据文件
S-T条例（本章第232.405条）在过去12个月内（或要求注册人提交此类
files）。 有   ý无¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴
成长型公司。见Rule中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义
《交易法》第12b-2条。
大型加速披露公司
 
☒
  
加速披露公司
 
☐
非加速披露公司
 
☐
  
较小的报告公司
 
☐
新兴成长型公司
 
☐
如为新兴成长型公司，则以复选标记表明注册人是否已选择不使用延长的过渡期以遵守任何新的或
根据《交易法》第13（a）节提供的经修订的财务会计准则。¨
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无 ☒   
1
目 录
 
 
 
页
项目1。
5
未经审核简明综合财务报表–2026年3月31日和2025:
5
6
7
8
9
11
项目2。
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项目3。
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项目4。
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项目1。
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项目1a。
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项目2。
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项目3。
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项目4。
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项目5。
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项目6。
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115
 
2
目 录
前瞻性陈述
这份关于表格10-Q的季度报告可能包含第27A条含义内的前瞻性陈述
经修订的1933年《证券法》和经修订的1934年《证券交易法》第21E条。这些声明
包括但不限于与我们的期望、估计、信念、预测、未来计划和战略相关的陈述，
预期的事件或趋势，以及非历史事实的类似表述和陈述，包括我们的预期
关于我们的业务表现、我们的财务业绩、我们的流动性和资本资源、或有事项以及我们的
股息政策。你可以通过使用“展望”、“相信”等词语来识别这些前瞻性陈述，
“预期”、“潜力”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“大约”、“预测”、“打算”、“计划”，
“估计”、“预期”或这些词的否定版本或其他类似词。此类前瞻性陈述
受到各种风险、不确定性和假设的影响。因此，存在或将存在可能导致
实际结果或结果与这些声明中指出的结果或结果存在重大差异，包括但不限于
本季度报告表格10-Q及我们的年度报告表格中题为“风险因素”一节下所描述的
截止年度的10-K2025年12月31日，于2月27日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交，
2026年，因为这些因素可能会在我们向SEC提交的定期文件中不时更新，这些文件可在SEC的
网站www.sec.gov。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与其他因素结合起来阅读
这份关于表格10-Q的季度报告以及我们向SEC提交的其他定期文件中包含的警示性声明。
我们不承担公开更新或审查任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新
信息、未来发展或其他情况，适用法律要求的除外。
网站和社交媒体披露
我们使用我们的网站（www.carlyle.com）、我们的企业Facebook页面（www.facebook.com/onecarlyle）、我们的企业X
账号（@ OneCarlyle或www.x.com/onecarlyle），我们的企业Instagram账号（@ onecarlyle或www.instagram.com/
onecarlyle），我们的企业LinkedIn账户（www.linkedin.com/company/the-carlyle-group），我们的企业YouTube频道
（www.youtube.com/user/onecarlyle），以及我们的企业微信账号（ID：gh _ 3e34f090ec20）作为分销渠道的
材料公司信息。例如，有关我们公司的财务和其他重大信息是例行的
发布于www.carlyle.com并可在其上查阅。因此，投资者应该监控这些渠道，除了跟随
我们的新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络广播。此外，您可能会自动收到电子邮件
当您通过访问http:///的“电子邮件警报”部分注册您的电子邮件地址时，有关凯雷的警报和其他信息
ir.carlyle.com/email-alerts。然而，我们网站和社交媒体渠道的内容不是本季度的一部分
表格10-Q上的报告，不以引用方式并入本文。
凯雷不进行任何公开征集（包括平面和网络文章、广告或在社交
媒体网站、Telegram、微信或WhatsApp等消息应用或其他公共平台）就
投资、筹款、加密货币，或在社交媒体网站上开户。任何与投资相关的通信
从这些平台收到的声称来自凯雷专业人士的信息属于欺诈行为，应向当局报告。
凯雷集团公司于2011年7月18日在特拉华州以合伙企业形式成立。2020年1月1日，我们完成了
从一家名为The Carlyle Group L.P.的特拉华州有限合伙企业转换为一家名为
Carlyle Group Inc.（转换事项，连同该等重组步骤及关联交易统称“转换”）。
除非上下文另有说明，在这份表格10-Q的季度报告中，提到“凯雷”，即“公司”，
“我们”“我们”是指凯雷集团及其合并子公司。当我们提到我们的“高级凯雷
专业人士，”我们指的是我们公司的合伙人级别的人员。本季度报告中有关表格10-Q的参考资料至
凯雷高级专业人员的所有权包括这些人的个人规划车辆的所有权。
当我们提到“凯雷控股合伙企业”或“凯雷控股”时，我们指的是凯雷控股I L.P.，
Carlyle Holdings II L.P.和Carlyle Holdings III L.P.，它们在转换之前是控股合伙企业，通过
公司和我们的高级凯雷专业人士以及凯雷控股合伙单位的其他持有人所拥有的
我们业务中各自的利益。
“凯雷基金”“我们的基金”“我们的投资基金”是指凯雷建议的投资基金和工具。
“套利基金”一般指封闭式投资工具，即在特定期限内提取承诺
投资期，且普通合伙人从有限合伙人获得收益的特别剩余分配，
我们称之为附带权益，如果基金实现了特定的投资回报。披露
提及套利基金还将包括某些不赚取附带权益的承诺的影响，但其中任何一部分
3
目 录
属于或与我们的套息基金相关。附带权益的利率，以及分配给凯雷的附带权益份额，
可能会因利差基金平台的不同而有所不同。套利基金一般包括以下投资工具，跨越我们的三个
业务板块：
•Global Private Equity：Buyout，Growth，Real Estate，and Infrastructure & Natural Resources Funds advised by Carlyle，as
以及我们的战略合作伙伴NGP Energy Capital Management（“NGP”）建议的某些能源基金，其中
凯雷有权获得附带权益份额（“NGP Carry Funds”）；
•环球信贷：机会型信贷、航空金融、基建信贷、其他封闭式信贷基金建议
凯雷；和
•Carlyle AlpInvest：由AlpInvest Partners B.V.及其附属公司（“AlpInvest”）提供咨询的基金和工具，其
包括追求二次购买和现有投资组合融资的全球私募股权项目，管理
共同投资计划，以及初级基金投资。
Carry基金特别排除了某些传统的Abingworth基金，在这些基金中，凯雷无权获得
附带权益、抵押贷款义务工具（“CLO”）、我们的业务发展公司和相关管理
账户，以及直接投资于毅力的战略第三方投资者募集的资金（定义如下）
旁边是套利基金。
有关本季度报告在表格10-Q中通篇使用的基金首字母缩略词的解释，请参阅“第2项。
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析–我们的全球投资产品。”
“Fortitude”指FGH Parent，L.P.（“FGH Parent”），即Fortitude Group Holdings，LLC（“Fortitude
控股”）。见注4,投资，至本季度第一部分第1项的简明综合财务报表
表格10-Q的报告，以获取有关公司对Fortitude的战略投资的更多信息。
“管理下的收费资产”或“收费AUM”是指我们管理或建议的资产，我们从中
派生经常性基金管理费。我们的收费AUM一般是基于以下其中之一，一旦收费已经
已激活：
(a)有限合伙人资本承诺额，一般为原始投资期限的套息基金
未到期且在承诺费期内为AlpInvest套利资金；
(b)有限合伙人按成本投入资本的剩余金额，一般用于套息资金和一定的跟投
原投资期限届满的车辆；
（c）我们的CLO和其他证券化工具的总收费抵押品余额金额，定义见
基金契约（2020年前CLO年份一般不包括股票和违约头寸）截至
季度截止日；
（d）某些套息基金和常青产品资产净值的外部投资者部分；
（e）根据战略咨询服务协议投资的Fortitude一般账户资产的公允价值；
（f）某些跨平台授信和直接借贷的总资产（包括加杠杆取得的资产）
产品，不包括我们其中一家业务发展公司的现金和现金等价物；和
（g）投入资本的成本或公允价值中的较低者，通常对于AlpInvest进行承担费的基金
期限届满及投资期限届满之若干套利基金。
“管理下的资产”或“AUM”是指我们管理或建议的资产。我们的AUM一般等于
以下：
(a)我们的套息基金和相关的跟投工具，以及单独管理的账户的合计公允价值，
加上凯雷有权从这些基金和工具的投资者（包括凯雷
对这些资金和车辆以及凯雷高级专业人员和员工的承诺）根据
其对这些基金和工具的资本承诺条款；
4
目 录
(b)本署票据的总抵押品余额及本金现金或总本金金额
CLO及其他结构性产品（包括所有持仓）；
（c）某些套息基金和常青产品的资产净值；
（d）战略咨询服务协议涵盖的Fortitude一般账户资产的公允价值；及
（e）某些跨平台授信和直接借贷的总资产（包括加杠杆取得的资产）
产品，加上凯雷有权根据其条款从这些工具的投资者处获得的资本
对这些车辆的资本承诺。
我们在AUM和收费AUM的计算中包含了NGP建议的NGP Carry Funds。我们的
AUM的计算还包括通过凯雷附属公司为投资Fortitude筹集的第三方资金
投资基金以及与基金一起直接投资Fortitude的战略投资者。总资产管理规模和费用-
与Fortitude的战略咨询服务协议相关的AUM收入包括资产净值
对凯雷产品的投资。这些金额也反映在策略的AUM和收费AUM中，其中
他们被投资了。
对于我们的大多数套息基金，总AUM包括投资资本的公允价值，而收费AUM
包括资本承担额或投入资本的剩余额，视是否原
基金投资期限已届满。因此，当聚合公平时，收费AUM可能大于总AUM
剩余投资的价值低于这些投资的成本。
我们对AUM和收费AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算有所不同。结果，
这些措施可能无法与其他资产管理公司提出的类似措施相媲美。此外，我们计算的
AUM（但不包括收费AUM）包括未收回的承诺，以及投入资本的公允价值，我们的投资
来自凯雷和我们人员的资金，无论此类承诺或投入资金是否受管理
费、奖励费或绩效分配。我们对AUM或收费AUM的计算并非基于任何定义
管理我们管理或建议的投资基金的协议中规定的AUM或收费AUM。
“绩效费合格AUM”表示我们有权获得绩效的基金的AUM
分配，包括投资于这些基金的公允价值（我们称之为“绩效费合格公平
值”）及其可用资本。履约费合格公允价值“产生履约费”当关联
基金已达到基金协议条款规定的特定投资回报，正在计
截至季度末报告日的业绩收入。业绩分配被视为与费用相关的基金
性能分配被排除在这些指标之外。
“永续资本”是指我们管理或建议的资产，期限不定，没有
立即要求在实现使用此类资本进行的投资时向投资者返还资本，但作为
适用法律要求。Perpetual Capital可能会在某些条件下大幅减少或终止，包括
估值变化和支付给投资者的款项减少，包括通过投资者选举赎回其
投资、股息支付和其他支付义务，以及终止或未能续签各自的
投资咨询协议。永续资本包括：（a）根据战略咨询服务协议管理的资产
With Fortitude，（b）our Core Plus real estate fund，（c）our business development companies and certain other direct lending
产品，（d）Carlyle Tactical Private Credit Fund（“CTAC”），（e）我们的封闭式要约收购Carlyle AlpInvest Private Markets
（“CAPM”）基金和Carlyle AlpInvest Private Markets Secondaries（“CAPS”）基金，以及（f）某些其他结构性信贷
和资产支持金融产品。
“Legacy Energy Funds”包括Energy III、Energy IV和Renew II，由Riverstone及其附属公司管理。
这些基金的投资期限已届满，各基金的剩余投资正在处置中
正常的业务过程。这些资金的影响对我们的经营业绩已不再显著。
“Metropolitan”或“MRE”指Metropolitan Real Estate Management，LLC，该公司被纳入凯雷
2021年4月1日出售前的AlpInvest业务部门。
5
目 录
第一部分–财务信息
 
项目1。财务报表
The Carlyle Group Inc.
简明合并资产负债表
（百万美元）
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（未经审计）
物业、厂房及设备
现金及现金等价物
$ 1,673.2
$ 1,970.2
合并基金持有的现金和现金等价物
1,081.0
1,235.1
投资，包括应计业绩分配$ 6,865.4 和$ 7,620.3 截至
2026年3月31日和2025年12月31日，分别
10,465.3
11,152.7
合并基金的投资
14,326.8
12,519.8
应收关联公司款项和其他应收款，净额
769.1
834.8
应收关联公司款项和合并基金其他应收款，净额
356.7
206.4
固定资产，净额
234.9
224.9
租赁使用权资产，净额
332.9
331.9
存款及其他
98.4
100.9
无形资产，净值
473.6
507.1
递延所得税资产
30.1
32.2
总资产
$ 29,842.0
$ 29,116.0
负债和权益
债务义务
$ 3,001.6
$ 2,997.0
合并基金的应付贷款
11,148.7
10,426.0
应付账款、应计费用和其他负债
478.3
543.7
应计薪酬和福利
4,911.8
5,849.4
应付联属公司款项
226.4
203.9
递延收入
358.2
129.2
递延所得税负债
55.2
106.3
合并基金的其他负债
1,718.4
1,260.4
租赁负债
466.8
470.2
应计回赠义务
102.0
72.8
负债总额
22,467.4
22,058.9
承诺与或有事项
普通股，$ 0.01 面值， 100,000,000,000 股份授权（ 359,839,214 和
357,374,023 截至2026年3月31日和2025年12月31日,
分别）
3.6
3.6
额外实收资本
4,408.4
4,285.8
留存收益
1,172.7
1,642.3
累计其他综合损失
( 181.2 )
( 170.2 )
合并实体的非控制性权益
1,971.1
1,295.6
总股本
7,374.6
7,057.1
总负债及权益
$ 29,842.0
$ 29,116.0
见附注。
6
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明合并经营报表
（未经审计）
（百万美元，股份及每股数据除外）
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
收入
基金管理费
$ 584.0
$ 586.1
奖励费用
51.7
43.2
投资收益（亏损）
业绩分配
( 681.1 )
222.9
本金投资收益（亏损）
64.4
( 63.1 )
总投资收益（亏损）
( 616.7 )
159.8
利息及其他收入
55.3
50.6
合并基金的利息及其他收入
179.7
133.4
总收入
254.0
973.1
费用
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
227.1
218.4
基于股权的薪酬
119.8
103.5
业绩分配和激励费用相关补偿
( 367.9 )
171.4
薪酬和福利总额
( 21.0 )
493.3
一般、行政和其他费用
184.6
173.6
利息
38.6
27.8
合并基金的利息及其他开支
166.4
113.5
费用总额
368.6
808.2
其他收入（亏损）
合并基金净投资收益（亏损）
( 64.4 )
6.1
所得税拨备前收入（亏损）
( 179.0 )
171.0
所得税拨备（福利）
( 37.1 )
12.4
净收入（亏损）
( 141.9 )
158.6
归属于合并实体非控股权益的净收益（亏损）
( 9.7 )
28.6
归属于The Carlyle Group Inc.的净利润（亏损）
$( 132.2 )
$ 130.0
归属于凯雷集团公司的每股普通股净利润（亏损）（见附注11）
基本
$( 0.37 )
$ 0.36
摊薄
$( 0.37 )
$ 0.35
加权平均普通股
基本
359,192,724
359,464,272
摊薄
359,192,724
366,336,892
基本上所有收入都来自公司的关联公司。见附注。
7
目 录
The Carlyle Group Inc.
综合收益（亏损）简明综合报表
（未经审计）
（百万美元）
 
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
净收入（亏损）
$( 141.9 )
$ 158.6
其他综合收益（亏损）
外币换算调整
( 19.0 )
47.0
设定受益计划
本期未实现亏损
( 0.8 )
( 1.1 )
期间损失的重新分类调整，包括在
以现金为基础的薪酬和福利费用
( 0.1 )
( 0.1 )
其他综合收益（亏损）
( 19.9 )
45.8
综合收益（亏损）
( 161.8 )
204.4
归属于非控股权益的综合收益（亏损）
合并实体
( 18.6 )
33.3
归属于The Carlyle Group Inc.的综合收益（亏损）
$( 143.2 )
$ 171.1
见附注。
8
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明合并权益变动表
（未经审计）
（百万美元和股份）
共同
股份
共同
股票
额外
实收-
资本
保留
收益
累计
其他
综合
亏损
非-
控制
兴趣
合并
实体
合计
股权
2025年12月31日余额
357.4
$ 3.6
$ 4,285.8
$ 1,642.3
$( 170.2 )
$ 1,295.6
$ 7,057.1
回购股份
( 1.3 )
—
—
( 65.0 )
—
—
( 65.0 )
为基于股权的奖励而发行的净股份
3.7
—
—
( 139.8 )
—
—
( 139.8 )
基于股权的薪酬
—
—
116.4
—
—
—
116.4
若干股权的股息等值权利-
基于奖项
—
—
6.2
( 6.2 )
—
—
—
贡献
—
—
—
—
—
783.9
783.9
股息及分派
—
—
—
( 126.4 )
—
( 89.8 )
( 216.2 )
净亏损
—
—
—
( 132.2 )
—
( 9.7 )
( 141.9 )
货币换算调整
—
—
—
—
( 10.1 )
( 8.9 )
( 19.0 )
设定受益计划，净额
—
—
—
—
( 0.9 )
—
( 0.9 )
2026年3月31日余额
359.8
$ 3.6
$ 4,408.4
$ 1,172.7
$( 181.2 )
$ 1,971.1
$ 7,374.6
共同
股份
共同
股票
额外
实收-
资本
保留
收益
累计
其他
综合
亏损
非-
控制
兴趣
合并
实体
合计
股权
2024年12月31日余额
357.2
$ 3.6
$ 3,892.3
$ 2,040.8
$( 329.8 )
$ 740.7
$ 6,347.6
回购股份
( 0.5 )
—
—
( 25.0 )
—
—
( 25.0 )
为基于股权的奖励而发行的净股份
4.2
—
—
( 151.5 )
—
—
( 151.5 )
基于股权的薪酬
—
—
102.3
—
—
—
102.3
若干股权的股息等值权利-
基于奖项
—
—
3.1
( 3.1 )
—
—
—
合并实体的初步合并
—
—
—
—
—
35.0
35.0
贡献
—
—
—
—
—
163.0
163.0
股息及分派
—
—
—
( 126.4 )
—
( 164.2 )
( 290.6 )
净收入
—
—
—
130.0
—
28.6
158.6
货币换算调整
—
—
—
—
42.3
4.7
47.0
设定受益计划，净额
—
—
—
—
( 1.2 )
—
( 1.2 )
2025年3月31日余额
360.9
$ 3.6
$ 3,997.7
$ 1,864.8
$( 288.7 )
$ 807.8
$ 6,385.2
见附注。
9
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明合并现金流量表
（未经审计）
（百万美元）
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
经营活动产生的现金流量
净收入（亏损）
$( 141.9 )
$ 158.6
调整净收益与经营活动产生的现金流量净额：
折旧及摊销
50.5
46.9
基于股权的薪酬
119.8
103.5
非现金业绩分配和激励费用，净额
283.1
15.0
非现金本金投资（收益）损失
( 39.6 )
72.7
其他非现金金额
( 2.1 )
12.6
合并基金相关：
合并基金投资的已实现/未实现（收益）损失
248.6
( 7.0 )
合并基金应付贷款已实现/未实现（收益）损失
( 184.2 )
0.9
合并基金购买投资
( 4,092.8 )
( 2,425.5 )
合并基金出售和结算投资的收益
2,199.8
1,430.8
非现金利息收入，净额
( 4.2 )
( 4.1 )
合并基金持有的现金和现金等价物变动
169.0
270.9
合并基金持有的其他应收款变动
( 143.6 )
8.3
合并基金持有的其他负债变动
606.6
( 2.5 )
购买投资
( 148.2 )
( 78.3 )
出售投资所得款项
160.8
144.8
或有对价的支付
—
( 1.0 )
递延税项变动，净额
( 45.4 )
( 29.4 )
应收联属公司款项及其他应收款变动
( 1.7 )
10.7
存款及其他变动
7.1
( 10.8 )
应付账款、应计费用及其他负债变动
( 66.1 )
( 25.4 )
应计薪酬和福利变动
( 461.2 )
( 327.7 )
应付联属公司款项变动
18.0
6.5
租赁使用权资产和租赁负债变动
( 4.5 )
( 2.8 )
递延收入变动
229.8
280.2
经营活动使用的现金净额
( 1,242.4 )
( 352.1 )
投资活动产生的现金流量
购置固定资产，净额
( 28.1 )
( 16.7 )
投资活动所用现金净额
( 28.1 )
( 16.7 )
10
目 录
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
筹资活动产生的现金流量
CLO借款的付款
( 22.5 )
( 14.6 )
CLO借款收益，扣除融资成本
32.4
15.1
合并基金应付贷款借款净额
579.8
559.4
普通股股东的股息
( 126.4 )
( 126.4 )
非控股权益持有人的出资
783.9
163.0
向非控股权益持有人分派
( 89.8 )
( 164.2 )
回购的普通股和基于股权的奖励的净份额结算
( 204.8 )
( 176.5 )
应付/来自附属公司融资活动的变动
35.7
40.8
筹资活动提供的现金净额
988.3
296.6
外汇汇率变动的影响
( 8.7 )
5.0
现金、现金等价物和受限制现金减少
( 290.9 )
( 67.2 )
现金、现金等价物和限制性现金，期初
1,973.6
1,266.5
现金、现金等价物和受限制现金，期末
$ 1,682.7
$ 1,199.3
补充非现金披露
合并基金的初步合并
$( 8.9 )
$ 57.0
现金、现金等价物和受限制现金对账，期末：
现金及现金等价物
$ 1,673.2
$ 1,190.3
受限制现金
9.5
9.0
现金、现金等价物和受限制现金总额，期末
$ 1,682.7
$ 1,199.3
合并基金持有的现金和现金等价物
$ 1,081.0
$ 570.9
见附注。
11
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
1.组织机构
凯雷是全球最大的全球性投资公司之一，在全球范围内部署私人资本其业务和行为
其运营通过 三个 可报告分部：Global Private Equity、Global Credit和Carlyle AlpInvest（见注14,
分部报告).全球私募股权部门建议收购、增长、房地产和基础设施&自然
资源基金。全球私募股权部门还包括NGP建议的NGP Carry Funds。全球信贷
Segment为追求投资策略的基金和工具提供建议，包括保险解决方案、流动性信贷、机会主义
信贷、直接贷款、资产支持金融、航空金融、基础设施信贷、跨平台信贷产品、全球
资本市场。Carlyle AlpInvest部门为追求二次购买和
现有投资组合的融资、管理的共同投资计划和初级基金投资。凯雷通常担任
普通合伙人、投资管理人、担保品管理人，对资产进行日常投资决策
这些产品中。
2.重要会计政策摘要
列报依据
随附的简明综合财务报表是根据会计原则编制的
美国公认会计原则（“美国公认会计原则”），并包括公司的账目及其合并
子公司。此外，某些与凯雷相关的基金、相关的共同投资实体，以及某些CLO管理的
公司（统称“合并基金”）已在所附财务报表中合并。
通常，合并基金的合并对资产、负债和现金流有毛额效应，但没有净
超出公司对合并基金的出资对归属于公司的净收益的影响。
合并基金中其他出资人的经济所有权权益体现为非控制性权益
合并实体在随附的简明合并财务报表中。持有的所有投资
合并CLO发行的合并基金和票据按其估计公允价值在公司的
简明合并资产负债表。合并基金的利息及其他收入、利息支出及其他
合并基金的费用，合并基金的投资净收益（亏损）计入公司
简明综合经营报表。
管理层已确定该公司的基金是美国公认会计原则下的投资公司，目的是
财务报告。投资公司的美国公认会计原则要求投资以估计的公允价值入账，并
投资公允价值的未实现收益和/或损失在经营报表中按当期确认。
此外，这些基金并未整合其拥有多数股权和控制的投资。在准备这些
简明合并财务报表，公司已保留专款专用会计。
随附的简明合并财务报表是根据美国公认会计原则编制的
中期财务信息。这些报表，包括附注，未经审计，排除部分披露
年度财务报表要求，应与经审计的合并财务报表一并阅读
载于公司截至本年度的10-K表格年度报告内2025年12月31日向美国证券
和交易委员会（“SEC”）于2026年2月27日发布。中期呈列的经营业绩不
必然表明任何其他中期或全年可能预期的结果。认为
管理层，简明合并财务报表反映了所有调整，包括正常的经常性应计项目，
为公允列报中期财务状况和经营业绩所必需的
提出了。
公关 合并的假设
公司通过多数投票权或作为主要股东合并其控制的所有实体
可变利益实体（“VIE”）的受益人。
公司评估（1）是否持有一个实体的可变权益，（2）该实体是否为VIE，以及（3）
该公司的参与是否会使其成为主要受益者。在评估公司是否持有
可变利息、费用（包括管理费、激励费和业绩分配）是惯例和
与所提供的服务水平相称，且公司未持有该实体其他经济权益的
12
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
将吸收实体预期损失或回报的金额超过微不足道的金额，不被视为可变
利益。公司考虑所有经济利益，包括间接利益，以确定一笔费用是否被视为
可变利息。
对于公司持有可变权益的那些实体，公司确定这些实体中的每一个是否
有资格成为VIE，如果有，公司是否是主要受益人。评估实体是否为一
VIE一般是定性执行的，这需要判断。这些判决包括：（a）确定是否
有风险的股权投资足以允许实体为其活动提供资金，而无需额外的次级金融
支持，（b）评估权益持有人作为一个群体是否能够做出对经济有重大影响的决策
实体的履行，（c）确定是否应将两方或多方的股权合并，以及（d）
确定股权投资人是否有与其承担的吸收损失义务成比例的表决权或权利
接收来自实体的回报。
对于确定为VIE的实体，公司将其认定为VIE的实体合并
主要受益人。主要受益人被定义为具有（a）指导活动的权力的可变利益持有人
对实体经济绩效影响最大的VIE和（b）吸收实体损失的义务
或有权从实体获得可能对VIE具有重要意义的利益。在评估是否
公司是首要受益人，公司评估其在直接或间接持有的实体中的经济利益
由公司。
截至2026年3月31日、简明综合结余中反映的综合VIE的资产及负债
床单被$ 15.8 十亿和$ 12.9 十亿，分别。截至2025年12月31日、合并后的资产负债
综合资产负债表中反映的VIE为$ 14.0 十亿和$ 11.7 十亿，分别。除了在一定程度上
VIE的合并资产，合并VIE的负债持有人一般对公司没有追索权。
该公司的合并基金主要是CLO，这是发行应付贷款的VIE，由
主要由贷款或结构性债务组成的多元化抵押资产组合。作为管理抵押品的交换
对于CLO，公司赚取投资管理费，在某些情况下包括次级管理费和
或有激励费用。在公司合并CLO的情况下（主要是因为保留的权益是
对CLO具有重要意义），这些管理费和或有激励费用已作为公司间
交易。截至2026年3月31日，公司召开$ 484.3 百万对这些CLO的投资，这代表了其
最大损失风险。公司对这些CLO的投资一般从属于实体中的其他利益
并授权公司从实体获得剩余现金流的按比例部分（如果有的话）。CLO的投资者
就CLO结构中遭受的任何损失对公司没有追索权。公司合并基金也
包括全球私募股权部门的某些投资基金，这些基金由于
公司提供融资以过渡投资购买。截至2026年3月31日，公司召开$ 900.5 百万的
代表其最大损失风险的应收票据和与这些投资基金相关的投资。公司的
合并基金还包括某些基金Global Credit和Carlyle AlpInvest部门被记为
合并VIE，原因是公司在这些基金中拥有重大直接权益或重大间接权益
通过公司对Fortitude的投资（见注4,投资).
不符合VIE资格的实体通常被评估为有表决权的利益实体进行合并。投票下
利益实体模式，公司通过多数表决权权益合并其控制的实体。
合并后的实体的所有重大实体间交易和余额均已消除。
对未合并可变利益实体的投资
公司在某些未合并的VIE中持有可变权益，因为公司不是主要
受益人，包括其对某些信贷工具和某些凯雷AlpInvest工具的投资，以及其战略
对NGP Management Company，L.L.C.（“NGP Management”，连同其关联公司，“NGP”）的投资。参考
注意事项4,投资，有关战略投资NGP的信息。公司与这类实体的关系在
直接或间接股权和费用安排的形式。最大损失敞口表示资产损失
由公司承认与其在这些未合并实体中的可变权益有关。
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
公司简明合并资产负债表中确认的资产与公司可变
在这些非合并VIE中的权益如下：
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
投资
$ 733.8
$ 776.5
应计业绩分配
737.7
756.0
应收管理费
53.5
57.2
合计
$ 1,525.0
$ 1,589.7
这些金额代表公司截至3月31日，
2026和2025年12月31日.
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层做出假设和
影响资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露日期的估计
简明合并财务报表及报告期间呈报的收入及开支金额
期间。管理层的估计是基于历史经验和其他因素，包括对未来事件的预期
管理层认为在这种情况下是合理的。它还要求管理层在
应用公司会计政策的过程。关于投资估值的假设和估计以及
其对业绩分配和激励费用产生的影响涉及更高程度的判断和复杂性以及
这些假设和估计可能对简明综合财务报表及其产生的影响具有重要意义
关于业绩分配和激励费用。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能
材料。
收入确认
公司根据会计准则编纂（“ASC”）606、收入来自
与客户的合同.当公司向客户转让承诺的商品或服务时确认收入
反映公司预期有权获得的代价以换取该等商品或服务的金额。
ASC 606包括一个五步框架，该框架要求实体：（i）确定与客户的合同，其中包括
评估其将有权获得的对价的可收回性，以换取转让给的商品或服务
客户，（ii）识别合同中的履约义务，（iii）确定交易价格，（iv）分配
对合同中履约义务的交易价格，以及（v）在主体满足
履约义务。
公司将代表基于业绩的资金分配的业绩分配从基金
有限合伙人对公司（俗称“附带权益”）作为金融资产收益范围内的
ASC 323，投资—权益法与合营企业，因此不在ASC 606的范围内。按照
ASC 323、公司根据其变动情况将权益法收益（损失）记为投资收益的组成部分
对投资基金净资产的比例债权，包括业绩分配，假设投资基金是
根据每个基金的管理协议，在每个报告日清算。见注4,投资，用于额外
有关投资和投资收益的组成部分的信息。不符合定义的演出费
基于绩效的资本分配属于ASC 606的范围，并计入简明的激励费用
合并经营报表。 未实现业绩收入的计算利用了对
基金的基础投资，这些投资是使用公司编制的政策、方法和模板得出的
估值组，如附注所述3,公允价值计量.
而合同安排中谁是客户的确定将逐个合同进行
根据，客户一般会是公司重大管理和顾问合同的投资基金。
客户确定影响公司对合同成本核算的分析。
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
基金管理费
公司向其持有普通合伙人权益的基金或向基金或某些
与其有投资咨询或投资管理协议的投资组合公司。公司认为
其合同中的履约义务以其资金为承诺提供（或安排第三方提供）
与基金的管理、政策和运营相关的投资管理服务。
由于涉及公司提供投资管理服务的履约义务，公司
随着服务的提供，通常会随着时间的推移满足这一履约义务，因为资金同时收到和
在公司执行服务时消耗所提供的福利。交易价格为对价金额为
该公司预期有权作为交换将承诺的服务转移到基金中。管理费
在合同期限内从每份投资管理合同赚取的对价是可变的，因为
公司有权获得的对价根据管理费基础的波动而变化，例如基金净
资产价值（“NAV”）或管理资产（“AUM”）。鉴于管理费基础易受市场
公司影响之外的因素，管理费受到限制，因此对未来期间的估计
管理费一般不包含在交易价格中。就投资管理确认的收入
所提供的服务通常是在期末确定的金额，因为这是不确定性的时候
期解决。
管理费可按每月、每季度或每半年一次的节奏收取预付款或欠款
投资管理协议的条款。管理费率范围及赚取的基数
根据产品的策略、预期期限和其他因素而有所不同，但一般包含以下内容：
•对于全球私募股权和全球信贷部门的封闭式套利基金：
◦在基金承诺期内，一般 1.0 %到 2.0 %有限合伙人的资本承诺在
Global Private Equity and Invested Capital in the case of Global Credit，and
◦在投资期限届满或终止后，一般 0.5 %到 2.0 %较低的
投入资本的成本或公允价值。
•对于Carry Funds和Carlyle AlpInvest部门的其他基金工具：
◦在基金承诺期内，一般 0.25 %到 1.5 %车辆的资本承诺，以及
◦承诺收费期限届满后，一般 0.25 %到 1.5 %关于（i）投资净额
资本，（ii）投资资本的成本或资产净值中较低者，或（iii）资产净值
未实现投资。
•对于全球信贷部分的CLO和其他结构性产品， 0.4 %到 0.5 %基于总票面金额
CLO中的资产或票据本金总额。
•对于公司的某些永续资本策略和在全球信贷中单独管理的账户
段， 0.10 %到 0.75 %以投入资本或标的资产的公允价值为基础。
•为某些跨平台产品以及公司在全球信贷的业务发展公司
段， 1.0 %到 1.5 %总资产，不包括现金和现金等价物，或资产净值。
•对于公司的面向零售的永续资本产品，包括CTAC，CAPM和CAPS基金，一般
1.0 %到 1.25 %资产净值。
该公司还向投资组合公司提供交易咨询和投资组合咨询服务，其中
由单独的合同协议涵盖，确认这些服务的费用，当履约义务已
满意，收款得到合理保证。公司一般被要求冲销其赚取的基金管理费
从已投资于已向其提供服务的投资组合公司的基金中获得一定比例的
可分配给这些基金的交易和咨询费。这一金额被称为“返利抵消”，一般是 100 %.
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
可分配给不支付基金管理费的基金的交易及顾问费不存在返点抵消。The
公司还确认来自公司贷款银团和资本市场业务的承销费，凯雷全球
资本市场。 基金管理费包括交易和投资组合顾问费，以及资本市场费用，
$ 49.3 百万和$ 76.7 百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别扣除回扣抵销后为
在各自的基金有限合伙协议中定义。
基金管理费不包括公司代为支付的任何合伙费用的报销
凯雷根据有限合伙协议提供资金，包括与追求实际、提议或
未完成的投资、专业费用、与收购、持有和处置相关的费用
投资，以及其他基金管理费用。对于公司安排投资的专业费用
资金，公司总结其承诺的性质是安排提供的服务，并不控制
第三方提供的服务在转移给客户之前。因此，该公司得出结论，它正在采取行动
以代理人的身份。据此，代投资基金支付的这些专业费用的补偿为
简明综合经营报表中的一般、行政及其他开支按净额呈列。
公司还产生了一定的成本，主要是员工差旅和娱乐费用、员工薪酬和
系统成本，为此它从投资基金获得与其履约义务相关的补偿
提供投资和管理服务。对于可报销的差旅、补偿和系统费用，公司
得出的结论是，它控制了员工提供的服务以及用于开发适用系统的资源，然后他们
被转让给客户，因此是本金。因此，对这些费用的偿还由
公司管理基金有限合伙企业按总额列示利息及其他收益在简明
综合经营报表及一般、行政及其他开支或以现金为基础的开支
简明综合经营报表中的薪酬及福利开支。
奖励费用
公司也有权在管理资产收益率时获得基于绩效的激励费用
超过一定的基准收益率或其他业绩目标。在该等安排中，公司有权获得奖励
费用一般介于 10.0 %和 17.5 %激励前投资收益或净利润，在大多数情况下受制于
季度门槛率和追赶率，按季度支付。激励费用在业绩基准已
实现了。激励费用是可变对价，因为它们取决于投资工具实现规定
投资回报障碍。投资回报极易受到公司影响之外的市场因素的影响。
因此，在解决所有不确定性之前，激励费用受到限制。未来期间激励费用的估计为
一般不包含在交易价格中，因为这些估计受到限制。激励费用的交易价格
通常是在与它们相关的每个会计期间结束时确定的金额，因为当
该期间的不确定性得到解决，因为这些费用不会被追回。
投资收益（亏损），包括业绩分配
投资收益（亏损）指公司股权产生的未实现及已实现损益
方法投资，包括任何关联的普通合伙人业绩分配，以及其他主要投资，
包括CLO。
普通合伙人业绩分配包括从某些基金中分配的利润。
公司有权（俗称附带权益）。
对于全球私募股权和全球信贷部门的封闭式套利基金，公司一般有权
a 20 %分配（或大约 2 %到 12.5 %为大多数凯雷AlpInvest部门携带基金工具）的净
已实现的收益或收益作为投资资本返还后的附带权益，配置的优先收益一般为
7 %到 9 %和返还一定的基金费用（一般受基金有限合伙中规定的追缴条款的约束
协议）。这些条款可能会因较长期基金、某些信贷基金和外部共同投资工具而有所不同。携带
利息在基金的投资价值升值超过各自规定的某些回报障碍时确认
合伙协议。公司根据以下金额确认归属于业绩分配的收入：
将根据基金合伙协议在每个期末到期，如同基金在该日期终止一样。
因此，确认为业绩分配投资收益的金额反映了公司在
关联基金标的投资损益按当时公允价值相对公允价值计量
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
截至上一期末的数值。由于内在的不确定性，这些估计值可能会有很大差异
如果投资存在一个现成的市场，那么从本可以使用的价值来看，这是合理可能的
差异可能是重大的。
附带权益在以下情况下最终实现：（i）以盈利方式处置基础投资，（ii）承担某些成本
由有限合伙人投资者已偿付，（iii）基金累计收益超过优先收益，
（iv）公司已决定收取carry而非向有限合伙人投资者返还额外资本。已实现
如果基金的投资价值下降到低于
特定水平。当基金投资的公允价值保持不变或低于一定的回报门槛时，以前
公认的绩效分配是反向的。在所有情况下，每个基金在这方面都是分开考虑的，对于给定的
基金，业绩配置在基金的整个存续期内永远不会是负数。If on a hypothatically clearance of a fund’s
按当时公允价值、先前确认和分配的附带权益进行的投资将被要求
退回，则为潜在的返还义务确定负债。 截至2026年3月31日和2025年12月31日，the
公司应计$ 102.0 百万和$ 72.8 百万，分别用于回馈义务。
本金投资收益（亏损）在公司赎回全部或部分投资或当
公司收到或应得的现金收入，如股息或分配。未实现本金投资收益（亏损）
由公司按比例分摊被投资单位未实现收益，包括公允价值变动计
基础投资，以及投资实现时未实现收益（亏损）的转回。因为它与
公司对NGP的投资（见注4,投资），本金投资收益包括相关摊销的
公司投资账面价值与公司应占标的净资产的基差
被投资方，以及公司向其提供的补偿性安排相关的补偿费用
其权益法被投资方的员工，以及减值费用。
利息收入
利息收入于赚取时确认。为代表非投资级实益权益的债务证券
证券化，有效收益率根据证券的预计现金流量确定。有效的变化
这些证券因估计现金流量变动而产生的收益率在未来基础上确认为利息调整
未来期间的收入。本公司赚取的利息收入计入利息及其他收入的随附
简明综合经营报表。 合并基金的利息收入为$ 161.8 百万和$ 123.0
百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别计入利息及其他收入
随附的简明综合经营报表中的合并基金。
信贷损失
公司在报告日持有的金融资产的所有预期信用损失按照ASC计量
326,金融工具—信用损失，根据历史经验、当前条件和合理可
预测。公司评估其应收关联公司款项余额中未清款项的收款风险特征
进入以下应收款池：
•应收可偿还基金费用，
•管理费应收款，
•应收奖励费，
•应收交易费，
•应收投资组合费，以及
•应收票据。
公司一般使用历史信用损失信息或贴现现金流来计算预期
每个池的信用损失。公司应收款项以其投资资金为主，风险较低
基于公司历史经验的信用损失。历史信用损失数据可能会根据当前情况和
合理、可支撑的预测，包括公司基于流动性对近期实现的预
附属投资基金。
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（未经审计）
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利–以现金为基础的薪酬和福利包括工资、奖金
（酌情奖励和保证金额）、绩效付款安排以及已支付和应付给凯雷的福利
员工。奖金在与其相关的服务期内累计。
基于股权的薪酬–与发行股权奖励有关的补偿费用按公允计量
授予日的价值。在未来服务期内归属的奖励的补偿费用在
相关服务期以直线法为准。不需要未来服务的奖励的补偿费用为
立刻认出了。以现金结算的股权为基础的奖励被归类为负债，并在每个期末重新计量
报告期。包含业绩条件的奖励补偿费用在很可能时确认
表示性能条件将达到。包含市场条件的裁决的赔偿费用依据
在考虑到市场条件实现的可能性的授予日公允价值上，并在
所需服务期按直线法计算。
某些基于股权的奖励包含股息等值权利，这些权利受相同条款和条件的约束，
包括关于归属和结算，适用于相关裁决。股息等值作为a
在宣布股息时从留存收益重新分类为额外实收资本，不会导致
增量补偿费用。
向非雇员发放的基于股权的奖励一般被确认为一般、行政和其他费用，
除非它们被确认为公司权益法收益的一部分，因为它们是发给员工的
权益法被投资单位。
公司将基于股权的奖励没收在其发生期间确认为先前确认的逆转
根据服务和/或绩效条件归属的奖励的补偿费用。补偿款的减少
费用根据该期间没收的具体奖励确定。此外，公司承认所有
在简明综合经营报表中作为所得税优惠或费用的超额税收优惠和不足。
对于具有市场条件（例如，实现了某些股票价格障碍）但由于市场而被没收的奖励
条件未达到，相关股权激励费用不转回。
绩效分配和激励费用相关薪酬–业绩分配的一部分和
所赚取的奖励费和某些其他利息应支付给公司的员工和顾问。这些金额是
在补偿费用中作为利润分成权益进行系统合理的核算，并结合
确认相关的业绩分配和奖励费收入，并在支付前确认为
应计薪酬福利负债。负债计量假定假设清算
关联基金截至计量日的基础投资。因此，一旦业绩分配发生逆转
或激励费用收入，相关的补偿费用，如果有的话，也是冲回的。由于任何归属要求被加速
实现时，在记录基于假设的负债时，服务期不被认为是实质性的
清算价值。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司录得负债为$ 4.6 十亿和
$ 5.1 十亿分别涉及应计业绩分配和激励费用部分应付职工和
顾问，这包括在随附的简明综合余额的应计薪酬和福利中
床单。
所得税
该公司是一家美国联邦所得税目的公司，受美国联邦、州和地方
企业所得税。该公司接受美国联邦、州、地方和外国税务机关的定期审计。
所得税的中期拨备一般采用适用于年度的估计年度实际税率计算-
日普通收益按照ASC 740， 所得税 .
非控股权益
合并实体中的非控制性权益代表第三方持有的合并实体中的权益部分
派对投资者。这些权益根据报告期内发生的普通合伙人分配进行调整。任何变化
在控股财务权益被保留的情况下拥有的附属公司作为股权交易入账
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（未经审计）
控股权益及非控股权益。与此种所有权变更有关的交易费用a
子公司作为直接计入权益的费用入账。
每股普通股收益
公司按照ASC 260计算每股普通股收益，每股收益.基本收益
每股普通股的计算方法是将归属于公司普通股的净收益（亏损）除以
该期间已发行普通股的加权平均数。稀释后的每股普通股收益反映了
假定转换所有稀释性证券。公司应用库存股法确定稀释性
某些基于股权的薪酬奖励的加权平均已发行普通股。对于某些以股权为基础的
包含业绩或市场条件的补偿奖励，或有可发行普通股的数量为
包括在稀释后的每股普通股收益中，基于根据《上市规则》可发行的普通股数量（如果有的话）
如果报告期末为应急期期末，如果结果具有稀释性，则奖励条款。
金融工具公允价值
公司管理和投资的基础实体（在某些情况下，合并）主要是
以估计公允价值对其投资进行会计处理的投资公司。
ASC 820下的公允价值计量会计指引，公允价值计量，建立等级制度
以公允价值计量金融工具所用市场价格输入值的可观察性排名的披露框架。
投入的可观察性受到多个因素的影响，包括金融工具的类型、特征
具体到金融工具和市场状况，包括交易的存在和透明度
市场参与者之间。具有容易获得的报价的金融工具，或可以计量公允价值的金融工具
从活跃市场的报价来看，一般会有较高程度的市场价格可观察性和较小程度的
在确定公允价值时适用的判断。
以公允价值计量和报告的金融工具根据输入值的可观察性进行分类和披露
用于公允价值的确定，具体如下：
I级–对估值方法的输入是在活跃市场中可用的相同价格的报价
截至报告日的文书。这一类金融工具的类型包括非限制性
在活跃市场上市的证券，如股票和衍生品。公司不调整报价
对于这些工具，即使在公司持有大量头寸且出售可能合理的情况下
冲击报价。
II级–对估值方法的输入不是活跃市场中的报价，后者要么
截至报告日可直接或间接观察到。这一类金融工具的种类
包括在活跃市场上市的流动性较差和受限制的证券、在非活跃市场交易的证券，
政府和机构证券，以及公允价值基于的某些场外衍生工具
可观察的输入。
III级–对估值方法的输入是不可观察的，对整体公允价值具有重要意义
测量。公允价值确定的投入需要管理层作出重大判断或
估计。这类金融工具的种类包括对私营实体的投资、非
证券化、抵押贷款债务和某些场外交易中的投资级剩余权益
公允价值基于不可观察输入值的衍生工具。
在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这样的
案例，确定公允价值层次结构中的哪一类适合任何特定金融工具是
基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。公司评估
特定输入值对公允价值计量整体的意义需要判断，并考虑特定于
金融工具。
在某些情况下，债务和股本证券（包括企业库藏投资）是根据价格进行估值的
来自市场参与者之间由信誉良好的交易商提供的有序交易或定价服务。在确定
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（未经审计）
某一特定投资的价值，定价服务可能会在此类投资中使用与交易相关的某些信息，
交易商报价、定价矩阵、可比投资中的市场交易、以及之间的各种关系
投资。
在缺乏可观察市场价格的情况下，公司对其投资及其基金的投资采用
在一致的基础上应用的估值方法。对于一些投资而言，市场活动可能很少。管理层的
然后，公允价值的确定将基于在当时情况下可获得的最佳信息，并可能纳入
管理层自己的假设，并涉及相当程度的判断，考虑到综合
内外部因素，包括不履约风险和流动性风险的适当风险调整。投资
哪些市场价格是不可观察的，包括私人投资于运营公司的股权和债权以及实
资产、CLO投资和应付CLO贷款，以及基金投资。这些投资中每一项的估值技巧
如下所述：
对运营公司和不动产的投资–运营公司私人投资的公允价值
而实物资产一般参照收益法确定（包括现金流折现
法和收益资本法）和市场法（包括可比公开交易的
公司法和可比交易法）。这些方法下的估值通常由
参考特定于投资的投入（如预计现金流、息税折旧前利润和
摊销（“EBITDA”），以及净营业收入）与基于市场的投入（例如贴现率，
EBITDA倍数和资本化率）。在很多情况下，投资特定的投入在当时是未经审计的
收到了。管理层也可能调整基于市场的投入，以考虑到主体之间的差异
投资和用于派生市场化投入的公司、资产或投资。调整至
经常对初始投资作出可观察的估值措施，以校准初始投资
对行业可观察投入的估值。进行此类调整是为了使投资与可观察的行业保持一致
对规模、盈利能力、预计增长率、地理位置、资本结构和其他因素的差异作为
适用。然后与随后的每次估值一起审查调整，以评估投资如何
相对于可观察到的输入演化而来。此外，投资可能会受到某些特定风险和/或
在估值评估中也考虑到的发展里程碑。期权定价模型和
也可以考虑使用类似的工具，但目前不会推动运营公司或实际资产的很大一部分
估值，主要用于对认股权证、衍生品、某些限制和其他非典型投资进行估值
仪器。
信贷导向投资–以信贷为导向的投资的公允价值（包括企业金库
investments）一般根据信誉良好的交易商提供的市场参与者之间的价格确定
或定价服务。在确定特定投资的价值时，定价服务可能会使用某些信息
关于此类投资的交易、交易商的报价、定价矩阵、市场交易
可比投资，以及投资之间的各种关系。具体而言，对于陷入困境的投资
债务和公司贷款和债券，公允价值一般由可比投资的估值确定。
在某些情况下，公司可能会采用其他估值技术，包括贴现现金流量法。
应付CLO投资和CLO贷款–公司计量其合并CLO的金融负债
基于其合并CLO的金融资产的公允价值，因为公司认为公允价值
金融资产更具观察力。CLO贷款和债券资产的公允价值主要基于
信誉良好的经销商的报价或相关定价服务。在无法获得估值报价的情况下，
根据同类证券、市场指数变化等因素对资产进行估值。公司履行
某些程序，以确保其CLO资产和CLO的定价服务报价的可靠性
结构性资产头寸，一般包括带有贴现现金流分析的确证价格。
通常，CLO的贷款和债券资产不公开交易，被归类为III级。公允价值
的CLO结构性资产头寸根据贴现现金流分析和第三方
报价。那些分析考虑了持仓规模、流动性、CLO当前的财务状况、第三方
融资环境、再投资率、回收滞后、贴现率、违约预测并与
做市商和第三方交易商的经纪商报价。
公司根据公允价值计量第三方受益权益持有人持有的CLO贷款应付款
CLO的金融资产价值及公司持有的实益权益。公司继续
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
根据相关定价服务或现金流折现以公允价值计量其持有的CLO应付贷款
分析，如上所述。
基金投资–公司对外部基金的一级和二级投资一般估值为其
标的第三方普通合伙人提供的最近净资产值的比例份额
基金合伙企业，根据从基础基金合伙企业收到或分配给基础基金合伙企业的后续现金流量进行调整。
公司还对标的基金持有的公募证券市场价格的任何变动进行调整
合伙企业，也可能应用市场调整来反映标的公允价值的估计变化
基金合伙企业的非公开投资自第三方提供的最近一期资产净值之日起
普通合伙人。
负责基础投资的投资专业人员负责准备投资
按照公司估值小组编制的政策、方法、模板进行估值，这是一个团队
由敬业的估值专业人士组成，向公司首席财务官汇报。估值组为
负责维护公司的估值政策和相关指导、模板和系统，旨在
与ASC 820中的指南保持一致。这些估值、投入和初步结论由
基金管理团队。估值然后由各自的基金估值小组委员会审查和批准，
其中包括各自的基金负责人、分部负责人、C首席财务官、首席财务官，以及
估值小组成员。估值组汇编汇总结果和重大事项并提出
供审议通过全球估值委员会，其中包括（其中包括）公司首席财务
官、首席财务官以及业务分部负责人，并由首席合规官、首席
审计主管、首席风险官、公司审计委员会等。此外，每个季度都有一个样本
估值由外部估值公司审查。基金投资的估值在计算应计
绩效分配。
投资，按公允价值
投资包括（i）公司在基金中的所有权权益（通常是普通合伙人权益），包括
公司通过凯雷FRL持有的Fortitude投资（作为权益法投资核算），（ii）该
公司对NGP的投资（作为权益法投资核算），（iii）持有的投资
合并基金（在公司简明综合财务报表中按公允价值列报），及（iv）
某些以信贷为导向的投资，包括对CLO的投资以及对Carlyle Secured贷款的普通股，
Inc.（“CGBD”，“见注4,投资，以表格10-Q向本季度报告及注9，关联交易，对我们的
截至本年度的10-K表格年度报告2025年12月31日了解更多信息），这些信息被视为交易
证券。
在出售证券或其他投资时，已实现的净收益或损失按加权平均成本计算
基础，但CLO持有的投资除外，这些投资计算的是先入先出的已实现净损益
基础。证券交易按交易日期记录。
权益法投资
公司对其已经或以其他方式被推定具有重大影响的所有投资进行会计处理，
包括对未并表投资基金的投资和公司对NGP的投资，采用权益法
会计。权益法投资的账面价值根据公司投资的金额确定，
调整后的被投资单位损益中的权益（含业绩分配）按
各自的合伙协议，收到的分配较少。公司评估权益法投资为
每当有事件或情况变化表明此类投资的账面值可能不
可恢复。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括在银行持有的现金和为分配而持有的现金，包括与原
购买时期限不到三个月。金融机构应对企业信用风险
无法履行其义务，如果在金融机构持有的余额超过保险限额。
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目 录
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
合并基金持有的现金和现金等价物
合并基金持有的现金和现金等价物包括合并基金持有的现金和现金等价物
资金，虽然不受法律限制，但无法为公司的一般流动性需求提供资金。
受限现金
受限制现金主要指公司的外国子公司因某些政府
监管资本要求以及代表凯雷基金持有的某些金额。 截至2026年3月31日和
2025年12月31日、公司持有的限制性现金$ 9.5 百万和$ 3.4 百万，分别包含在
简明综合资产负债表中的存款及其他。
企业财资投资
企业财资投资是指对美国财政部和政府机构债务的投资，商业
票据、存单、其他投资级证券和其他投资，原始期限大于
购买时三个月。这些投资作为公允价值变动的交易证券入账
每笔投资通过投资收益（亏损）入账。债务投资所赚取的任何利息通过以下方式记录
利息和其他收入。
衍生工具
该公司使用衍生工具主要是为了减少其对外币汇率变化的风险敞口。
衍生工具在简明综合资产负债表中按公允价值确认，公允价值变动
所有未被指定为套期工具的衍生工具在简明综合经营报表中确认。
根据回购协议出售的证券
由于涉及公司赞助的某些欧洲CLO，根据回购协议出售的证券
（“回购协议”）作为抵押融资交易入账。公司向
交易对手以根据回购协议借入的金额作抵押的条款允许交易对手
将证券再质押或转售给他人。截至2026年3月31日,$ 337.2 百万的证券被转让给交易对手
根据回购协议，并包含在简明综合资产负债表的投资中。现金
根据回购协议收到的款项在简明综合报表中确认为债务义务内的负债
资产负债表。 见注5,借款，以获取更多信息。
固定资产
固定资产包括家具、固定装置和设备、租赁物改良、计算机硬件和软件以及
公司飞机的零碎股份，并按成本减去累计折旧和摊销后列报。折旧是
以直线法在资产的估计可使用年限内确认，对于租赁物改良而言，以较短的
租赁条款或资产的寿命，以及三个到 七年 用于其他固定资产。固定资产进行减值复核
每当事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时。
租约
公司按照ASC 842对租赁进行会计处理，租约，并确认一项租赁负债和权利-
将简明合并资产负债表中的（“ROU”）资产用于其确定为租赁或包含租赁的合同。
该公司的租赁主要包括在世界各国的办公空间的经营租赁。The
公司也有办公设备和车辆的经营租赁，并不重大。公司不
将办公空间和设备经营租赁的非租赁部分与租赁部分分开，改为记账
将每个单独的租赁部分及其相关的非租赁部分作为单一租赁部分。ROU资产代表
公司对标的资产的租赁期使用权和租赁负债代表公司有义务
支付租赁产生的租赁付款。公司使用权资产和租赁负债以租赁方式确认
根据租赁期内租赁付款额的现值开工。租赁ROU资产包括初始直接成本
公司发生的，列报时扣除递延租金和租赁奖励。没有隐含利率
22
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
租赁，公司使用其增量借款利率，根据抵质押的影响进行调整，根据信息
在开始时可用于确定租赁付款的现值。公司的租赁条款可能包括
在合理确定公司将行使这些选择权时延长或终止租赁的选择权。租赁
租赁付款的费用在租赁期内按直线法确认。租赁ROU资产被审查为
每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，即发生减值。
对于短期租赁，公司不在资产负债表上确认租赁负债或ROU资产。相反，
公司在租赁期内按直线法将短期租赁付款确认为费用。短期租约是
定义为在开始日租赁期限为12个月或以下且不包含选择权的租赁
购买承租人合理确定行使的标的资产。在确定一项租赁是否符合a
短期租赁，本公司按照与其他所有租赁相同的方式评估租赁期限和购买选择权。
2026年，公司订立纽约市办公空间经营租赁协议，期限为
10 年s预计将于2028年开始。租赁期限内的合同最低租赁付款总额为
大约$ 255 百万.相关ROU资产和经营租赁负债将在租赁开始时入账
日，且截至目前未反映在公司简明合并资产负债表中2026年3月31日.
无形资产和商誉
公司的无形资产包括获得的合同权利，以赚取未来的费用收入，包括管理
和咨询费，客户关系，以及获得的商标。使用寿命有限的无形资产在其
估计使用寿命，范围从四个到 八年 ，并在发生事件或发生变化时进行减值审查
情况表明资产的账面值可能无法收回.无形资产摊销费用
$ 32.8 百万和$ 32.6 百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别，并列入一般，
简明综合经营报表中的行政和其他费用.某些无形资产由
功能货币不是美元的实体。任何相应的货币换算都记录在
累计其他综合收益（亏损）。
商誉是指成本超过所收购业务的可辨认净资产的部分，计入
被收购实体的功能货币。商誉确认为一项资产，并于截至
10月1日和年度测试之间，当事件和情况表明可能已经发生减值时。
公司记录 无 无形资产或商誉减值损失截至3月31日的三个月，
2026年和2025年.
递延收入
递延收入指资产负债表日之前收到的管理费和其他收入，未
还没赚到。递延收入还包括公司收到的交易和投资组合咨询费
须根据相关基金协议冲销基金管理费。
累计其他 综合收益（亏损）
公司累计其他综合收益（亏损）包括外币折算调整和
AlpInvest发起的设定受益计划的损益。 累计其他综合的构成部分
收入（亏损）截至2026年3月31日和2025年12月31日分别如下：
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
货币换算调整
$( 182.8 )
$( 172.7 )
设定受益计划未实现亏损
1.6
2.5
合计
$( 181.2 )
$( 170.2 )
23
目 录
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
外币换算
非美元计价资产和负债按期末汇率重新计量，简明
合并经营报表按整个期间有效的汇率重新计量。 外币
实体的功能货币以外的交易产生的收益（损失）$ 4.0 百万和$( 4.3 ）百万为
的截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月分别计入一般、行政及其他开支
简明综合经营报表。
最近的会计公告
公司考虑所有会计准则更新（“ASU”）的适用性和影响，由财务
会计准则委员会（“FASB”）。对以下未列出的ASU进行了评估，要么确定不适用，要么
预计对公司简明综合财务报表的影响极小。
在11月2024，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分拆，这要求
在年度和中期基础上分类披露某些类别的费用，包括员工薪酬，
折旧，以及包含这些费用的每个损益表细目的无形资产摊销。指导意见
于2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间生效。The
公司目前正在评估采用这一指导意见对其简明合并财务报表的影响。
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，有针对性地改进内部使用软件的会计核算,
其中明确了将内部使用软件成本资本化的门槛，以（i）管理层何时授权和
承诺为软件项目提供资金及（ii）该项目很可能会完成并使用该软件
来执行预期的功能。指导意见对年度期间有效2027年12月15日之后开始和临时
这些年度报告期间内的期间.允许提前采用，可适用本次更新中的修订
在预期、追溯或修改的基础上。公司目前正在评估采用这一指导意见对
其简明综合财务报表。
3.公允价值计量
下表汇总了公司按经常性公允价值计量的资产和负债情况。
附注中披露的公允价值层级2,重要会计政策摘要，截至2026年3月31日:
（百万美元）
I级
II级
III级
合计
物业、厂房及设备
合并基金的投资(1):
股本证券(2)
$ 73.7
$ 16.4
$ 875.5
$ 965.6
债券
—
—
756.2
756.2
贷款
—
—
10,214.7
10,214.7
73.7
16.4
11,846.4
11,936.5
对CLO和其他方面的投资：
对CLO的投资
—
—
309.9
309.9
其他投资(3)
89.7
20.3
91.0
201.0
89.7
20.3
400.9
510.9
外币远期合约
—
0.4
—
0.4
小计
$ 163.4
$ 37.1
$ 12,247.3
$ 12,447.8
以资产净值计量的投资
2,396.6
合计
$ 14,844.4
负债
合并基金的应付贷款(4)(5)
$ —
$ —
$ 10,156.7
$ 10,156.7
外币远期合约
—
3.7
—
3.7
合计
$ —
$ 3.7
$ 10,156.7
$ 10,160.4
24
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
(1)这一余额不包括$ 2.4 十亿计入以净资产计量的投资的合并基金的投资
值，这与某些合并投资母基金在公司的Carlyle AlpInvest部门。
(2)这一余额包括 $ 726.4 百万与公司附属公司已与投资搭桥的投资有关
资金并作为合并VIE入账截至2026年3月31日.本公司的附属公司，该附属公司是以
合并VIE，已与某些基金订立仓库协议，以商定的价格转让其中某些投资
由当事人提出，可能与公允价值存在差异。
(3)III级余额不包括$ 98.3 百万有关四个公司拥有的股本证券的公司投资
选择在计量备选办法下对没有易于确定的公允价值的股本证券进行会计处理
ASC 321，投资–股票证券.作为一种非经常性的公允价值计量，该等权益类证券的公允价值为
被排除在表格级别III前滚披露之外。
(4)CLO工具发行的优先和次级票据的估值基于CLO财务更可观察的公允价值
资产，减去（i）公司持有的任何实益权益的公允价值和（ii）任何实益权益的账面价值
代表对服务的补偿。
(5)合并资金余额的应付贷款不包括$ 940.9 百万以摊余成本计量的优先票据和a
$ 51.0 百万循环信贷余额，这与某些合并投资有关基金该公司旗下凯雷基金的
阿尔卑斯投资板块。
下表汇总了公司按经常性公允价值计量的资产和负债情况。
高于公允价值等级截至2025年12月31日:
（百万美元）
I级
II级
III级
合计
物业、厂房及设备
合并基金的投资(1):
股本证券(2)
$ 132.0
$ 18.2
$ 1,094.8
$ 1,245.0
债券
—
—
691.2
691.2
贷款
—
—
9,249.8
9,249.8
132.0
18.2
11,035.8
11,186.0
对CLO和其他方面的投资：
对CLO的投资
—
—
349.0
349.0
其他投资(3)
112.0
20.9
94.6
227.5
112.0
20.9
443.6
576.5
外币远期合约
—
4.8
—
4.8
小计
$ 244.0
$ 43.9
$ 11,479.4
$ 11,767.3
以资产净值计量的投资
1,340.6
合计
$ 13,107.9
负债
合并基金的应付贷款(4)(5)
$ —
$ —
$ 9,423.1
$ 9,423.1
外币远期合约
—
4.4
—
4.4
合计
$ —
$ 4.4
$ 9,423.1
$ 9,427.5
(1)这一余额不包括$ 1.3 十亿计入以净资产计量的投资的合并基金的投资
价值，这与公司凯雷AlpInvest部门的某些合并投资母基金有关。
(2)这一余额包括$ 989.4 百万与公司附属公司已与投资搭桥的投资有关
资金并作为合并VIE入账截至2025年12月31日.本公司的附属公司，该附属公司是以
合并VIE，已与某些基金订立仓库协议，以商定的价格转让其中某些投资
由当事人提出，可能与公允价值存在差异。
(3)III级余额不包括$ 63.0 百万与公司拥有的三项股本证券的公司投资有关
选择在计量备选办法下对没有易于确定的公允价值的股本证券进行会计处理
ASC 321，投资–股票证券.作为一种非经常性的公允价值计量，该等权益类证券的公允价值为
被排除在表格级别III前滚披露之外。
(4)CLO工具发行的优先和次级票据的估值基于CLO财务更可观察的公允价值
资产，减去（i）公司持有的任何实益权益的公允价值和（ii）任何实益权益的账面价值
代表对服务的补偿。
(5)合并基金余额的应付贷款不包括a$ 939.4 百万以摊余成本计量的优先票据和a
$ 63.0 百万循环信贷余额，这与公司凯雷的某些合并投资母基金有关
阿尔卑斯投资板块。
25
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
 
公司已使用第三级输入值的以公允价值计量的金融工具的变动
确定公允价值如下（单位：百万美元）：
金融资产
截至2026年3月31日止三个月
 
合并基金的投资
 
 
 
股权
证券
债券
贷款
投资
CLO
其他
投资
合计
余额，期初
$ 1,094.8
$ 691.2
$ 9,249.8
$ 349.0
$ 94.6
$ 11,479.4
资金初步整合(1)
0.1
17.5
361.7
—
—
379.3
采购
45.5
161.3
2,642.9
1.0
—
2,850.7
销售和分销
( 261.1 )
( 94.4 )
( 1,339.7 )
( 34.2 )
( 2.8 )
( 1,732.2 )
定居点
—
—
( 439.2 )
—
—
( 439.2 )
已实现和未实现收益（亏损），净额
计入收益
( 3.8 )
( 9.8 )
( 205.5 )
( 0.8 )
( 0.8 )
( 220.7 )
计入其他综合收益
—
( 9.6 )
( 55.3 )
( 5.1 )
—
( 70.0 )
余额，期末
$ 875.5
$ 756.2
$ 10,214.7
$ 309.9
$ 91.0
$ 12,247.3
计入收益的未实现收益（损失）变动
与报告日仍持有的金融资产相关
$( 9.2 )
$( 7.5 )
$( 200.1 )
$( 3.9 )
$( 0.7 )
$( 221.4 )
计入其他的未实现收益（损失）变动
与仍持有的金融资产相关的综合收益
报告日期
$ —
$( 8.2 )
$( 50.5 )
$( 5.3 )
$ —
$( 64.0 )
(1)由于初步合并了 two 期间的资金截至2026年3月31日止三个月.
金融资产
截至2025年3月31日止三个月
 
合并基金的投资
 
 
 
股权
证券
债券
贷款
投资
CLO
其他
投资
合计
余额，期初
$ 572.0
$ 465.1
$ 6,431.4
$ 378.9
$ 85.1
$ 7,932.5
资金初步整合(1)
—
24.0
167.9
1.0
—
192.9
转出(2)
—
—
—
—
( 50.4 )
( 50.4 )
采购
253.2
56.4
2,225.3
1.1
37.8
2,573.8
销售和分销
( 9.0 )
( 72.6 )
( 943.9 )
( 36.2 )
( 11.2 )
( 1,072.9 )
定居点
—
—
( 358.9 )
—
—
( 358.9 )
已实现和未实现收益（亏损），净额
计入收益
5.5
4.5
( 10.9 )
12.0
2.4
13.5
计入其他综合收益
—
18.4
121.7
8.7
—
148.8
余额，期末
$ 821.7
$ 495.8
$ 7,632.6
$ 365.5
$ 63.7
$ 9,379.3
计入收益的未实现收益（损失）变动
与报告日仍持有的金融资产相关
$ 4.8
$ 4.2
$ 0.6
$ 10.2
$ 5.1
$ 24.9
计入其他的未实现收益（损失）变动
与仍持有的金融资产相关的综合收益
报告日期
$ —
$ 15.5
$ 109.4
$ 9.7
$ —
$ 134.6
(1)由于初步合并了 一 基金期间截至2025年3月31日止三个月.
(2)表示将使用III级输入估值的BDC优先股交换为CGBD的普通股，后者
使用Level I输入进行估值。见附注9，关联交易，以我们截至本年度的10-K表格年度报告
2025年12月31日了解更多信息。
 
26
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
金融负债
合并基金应付贷款
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
余额，期初
$ 9,423.1
$ 6,809.1
资金初步整合(1)
388.4
193.8
借款
1,647.1
782.1
付款
( 486.9 )
( 242.1 )
销售
( 569.4 )
( 6.5 )
已实现和未实现（收益）损失，净额
计入收益
( 184.2 )
1.2
计入其他综合收益
( 61.4 )
142.7
余额，期末
$ 10,156.7
$ 7,680.3
与收益相关的未实现（收益）损失变动
报告日仍持有的金融负债
$( 166.4 )
$ 10.0
计入其他综合的未实现（收益）损失变动
与报告日仍持有的金融负债相关的收益
$( 68.5 )
$ 133.5
(1)由于初步合并了 two 期间的资金截至2026年3月31日止三个月，和最初的
合并 一 基金期间截至2025年3月31日止三个月.
CLO投资的III级投资收益中包含的已实现和未实现损益和
其他投资计入投资收益（损失），合并基金投资的该等损益
和合并基金的应付贷款计入合并基金净投资收益的简明
合并经营报表。
所有第三级金融资产和负债计入其他综合收益的损益计入
合并实体的累计其他全面亏损及非控制性权益。
下表汇总了截至目前公司III级投入的量化信息 2026年3月31日 :
27
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
公允价值
估值技术（s）
不可观察的输入（s）
范围
（加权平均）
影响到
估值
从增加
输入中
（百万美元）
2026年3月31日
物业、厂房及设备
合并投资
资金：
股本证券
$ 2.9
协商一致定价
指示性报价（$每股）
0.00 - 547.56 ( 0.40 )
更高
499.9
贴现现金流
贴现率
6 %- 18 %( 11 %)
较低
终端增速
2 %- 11 %( 3 %)
更高
可比倍数
EBITDA倍数
1.5 x- 22.0 x( 11.4 x)
更高
收入倍数
2.7 x- 9.0 x( 6.4 x)
更高
231.0
贴现现金流
贴现率
7 %- 27 %( 14 %)
较低
固定提前还款率
6 %- 16 %( 8 %)
较低
固定违约率
0 %- 6 %( 1 %)
较低
回收率
20 %- 40 %( 31 %)
更高
141.7
其他(1)
不适用
不适用
不适用
债券
756.2
协商一致定价
指示性报价（% of PAR）
70 - 102 ( 96 )
更高
贷款
9,945.4
协商一致定价
指示性报价（% of PAR）
0 - 101 ( 96 )
更高
267.6
贴现现金流
贴现率
0 %- 18 %( 10 %)
较低
固定提前还款率
11 %- 11 %( 11 %)
较低
固定违约率
2 %- 4 %( 2 %)
较低
严重性
75 %- 75 %( 75 %)
更高
1.7
其他(1)
不适用
不适用
不适用
11,846.4
CLO投资：
优先担保票据
275.4
协商一致定价
贴现现金流
指示性报价（% of PAR）
83 - 101 ( 100 )
更高
贴现保证金（基差
积分）
90 - 1,300 ( 209 )
较低
违约率
2 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
次级票据及
优先股
34.5
协商一致定价
贴现现金流
指示性报价（% of PAR）
1 - 82 ( 30 )
更高
贴现率
8 %- 22 %( 13 %)
较低
违约率
1 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
其他投资：
航空次级
笔记
6.9
贴现现金流
贴现率
21 %- 21 %( 21 %)
较低
贷款
83.7
协商一致定价
贴现现金流
指示性报价（% of PAR）
100 - 100 ( 100 )
更高
贴现率
1 %- 21 %( 9 %)
较低
0.4
其他(1)
不适用
不适用
不适用
合计
$ 12,247.3
负债
合并应付贷款
资金：
优先担保票据
$ 9,820.3
其他(2)
不适用
不适用
不适用
次级票据及
优先股
336.4
协商一致定价
贴现现金流
指示性报价（% of PAR）
3 - 84 ( 61 )
更高
贴现率
9 %- 16 %( 12 %)
较低
违约率
1 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
合计
$ 10,156.7
28
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
(1)公允价值近似于与报告日相近的交易价格。
(2)CLO载体发行的优先和次级票据根据CLO金融资产更可观察的公允价值进行分类，
减（i）公司持有的任何实益权益的公允价值及（ii）代表任何实益权益的账面价值
服务补偿。
29
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
下表汇总了截至目前公司III级投入的量化信息2025年12月31日:
公允价值
估值技术（s）
不可观察的输入（s）
范围
（加权平均）
影响到
估值
从
增加
输入
（百万美元）
2025年12月31日
物业、厂房及设备
合并投资
资金：
股本证券
$ 1.4
协商一致定价
指示性报价（$每股）
0.00 - 20.38 ( 0.19 )
更高
789.2
贴现现金流
贴现率
7 %- 19 %( 11 %)
较低
终端增速
1 %- 11 %( 4 %)
更高
可比倍数
EBITDA倍数
1.5 x- 23.8 x( 12.0 x)
更高
收入倍数
2.8 x- 2.8 x( 2.8 x)
更高
TCF倍数
22.3 x- 22.3 x( 22.3 x)
更高
112.3
贴现现金流
贴现率
7 %- 20 %( 12 %)
较低
固定提前还款率
6 %- 16 %( 9 %)
较低
固定违约率
0 %- 6 %( 1 %)
较低
回收率
0 %- 40 %( 21 %)
更高
191.9
其他(1)
不适用
不适用
不适用
债券
691.2
协商一致定价
指示性报价（% of PAR）
12 - 106 ( 96 )
更高
贷款
9,028.5
协商一致定价
指示性报价（% of PAR）
0 - 101 ( 98 )
更高
216.0
贴现现金流
贴现率
6 %- 16 %( 9 %)
较低
3.5
贴现现金流
贴现率
14 %- 14 %( 14 %)
较低
固定提前还款率
8 %- 14 %( 11 %)
较低
固定违约率
2 %- 2 %( 2 %)
较低
其他
1.8
其他(1)
不适用
不适用
不适用
11,035.8
对CLO的投资
优先担保票据
303.3
贴现现金流
以协商一致的价格
指示性报价（% of PAR）
92 - 101 ( 100 )
更高
贴现保证金（基差
积分）
80 - 1,060 ( 204 )
较低
违约率
2 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
次级票据及
优先股
45.7
贴现现金流
以协商一致的价格
指示性报价（% of PAR）
0 - 87 ( 38 )
更高
贴现率
0 %- 31 %( 10 %)
较低
违约率
1 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
其他投资：
航空次级
笔记
7.5
贴现现金流
贴现率
21 %- 21 %( 21 %)
较低
贷款
37.6
贴现现金流
贴现率
6 %- 10 %( 9 %)
较低
协商一致定价
指示性报价（% of PAR）
100 - 100 ( 100 )
更高
49.5
其他(1)
不适用
不适用
不适用
合计
$ 11,479.4
负债
合并应付贷款
资金：
优先担保票据
$ 9,032.2
其他(2)
不适用
不适用
不适用
次级票据及
优先股
390.9
贴现现金流
以协商一致的价格
指示性报价（% of PAR）
10 - 84 ( 51 )
更高
贴现率
5 %- 24 %( 9 %)
较低
违约率
1 %- 2 %( 2 %)
较低
回收率
60 %- 60 %( 60 %)
更高
合计
$ 9,423.1
30
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
(1)公允价值近似于与报告日相近的交易价格。
(2)CLO载体发行的优先和次级票据根据CLO金融资产更可观察的公允价值进行分类，
减（i）公司持有的任何实益权益的公允价值及（ii）代表任何实益权益的账面价值
服务补偿。
4.投资
在 法衣包括以下内容：  
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
应计业绩分配
$ 6,865.4
$ 7,620.3
本金权益法投资，不含业绩分配
2,982.3
2,879.5
CLO的主要投资
309.9
349.0
其他投资
307.7
303.9
合计
$ 10,465.3
$ 11,152.7
应计业绩分配
应计业绩分配的构成部分如下：
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
全球私募股权
$ 4,324.3
$ 5,021.1
全球信贷
740.2
724.6
凯雷阿尔卑斯投资
1,800.9
1,874.6
合计
$ 6,865.4
$ 7,620.3
大约 16 %和 24 %应计业绩分配的2026年3月31日和2025年12月31日,
分别与公司旗下全球私募股权基金之一Carlyle Partners VII，L.P。
应计业绩分配显示为公司应计业绩分配和奖励费的毛额
相关赔偿（见注6,应计薪酬和福利），以及应计回赠义务，这些义务是
在简明综合资产负债表中单独列报。 应计回赠义务的组成部分分别为
以下：
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
全球私募股权
$( 76.5 )
$( 47.3 )
全球信贷
( 25.5 )
( 25.5 )
合计
$( 102.0 )
$( 72.8 )
本金权益法投资，不包括业绩分配
公司主要权益法投资（不含业绩分配）包括其基金投资于
Global Private Equity、Global Credit和Carlyle AlpInvest通常作为普通合伙人权益，其投资于
通过凯雷附属基金（纳入Global Credit）和NGP（纳入Global Private Equity）的毅力，
未合并。 主要投资涉及以下分部：
31
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
全球私募股权(1)
$ 1,434.7
$ 1,384.4
全球信贷(2)
1,120.3
1,151.9
凯雷阿尔卑斯投资
427.3
343.2
合计
$ 2,982.3
$ 2,879.5
(1)余额包括$ 652.4 百万和$ 616.0 百万截至2026年3月31日和2025年12月31日分别与
公司对NGP的权益法投资。
(2)余额包括$ 729.2 百万和$ 722.4 百万截至2026年3月31日和2025年12月31日分别与
公司对Fortitude的投资。
投资毅力
Carlyle FRL，L.P.（“Carlyle FRL”）是一家隶属于凯雷的投资基金，持有 38.5 %于Fortitude Holdings的权益以
FGH Parent，L.P.（“FGH Parent”或“Fortitude”），一家保险和再保险公司。公司间接拥有 10.5 %
的毅力，与凯雷FRL等战略第三方投资者集体召开了一 97.5 %对坚韧的兴趣。截至
2026年3月31日，该公司对凯雷FRL的投资的账面价值，该公司是一家投资公司，
以公允价值计入其对Fortitude的投资，为$ 729.2 百万，相对于投资的股权$ 666.8 百万.
公司与毅力股份存在资产管理关系，据此毅力股份承诺配
公司及其关联公司的资产管理策略和工具中的资产。截至2026年3月31日，毅力，它
关联公司和某些Fortitude再保险交易对手已承诺约$ 25.2 十亿迄今为止的资本
各种凯雷策略。公司与若干附属公司订立战略顾问服务协议
通过投资顾问公司Carlyle Insurance Solutions Management L.L.C.（“CISM”）的毅力。根据协议，
CISM为Fortitude提供某些服务，包括业务发展和增长、交易发起和
执行，以及资本管理服务，以换取基于Fortitude一般账户的经常性管理费
资产，根据Fortitude的整体盈利能力在约定的范围内进行调整ty。
投资NGP
公司拥有NGP Management Company，L.L.C.（“NGP Management”）的股权，该公司的普通合伙人
NGP建议的某些套利基金，以及下文所述的对某些NGP基金的本金投资。这些投资是
纳入全球私募股权部分。NGP Management担任NGP能源基金的投资顾问。
公司不控股NGP，对NGP的投资采用权益会计法核算。
截至目前公司对NGP的投资情况 2026年3月31日 和 2025年12月31日 具体如下：
截至
3月31日，
2026
12月31日，
2025
（百万美元）
对NGP管理的投资
$ 238.7
$ 247.4
对NGP普通合伙人的投资-应计业绩分配
368.0
326.2
对NGP基金的本金投资
45.7
42.4
对NGP的投资总额
$ 652.4
$ 616.0
见附注4，投资，我们的10-K表格年度报告截至年度2025年12月31日用于额外
关于公司战略投资NGP条款重组（“重组”）的信息。作为一个
重组结果，截至2025年3月31日止三个月包括一个$ 92.5 百万公司的减值
对NGP管理的投资和a$ 38 百万应计业绩分配减少，记录在
简明综合经营报表中的本金投资收益（亏损）及不计入可分派
32
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
收益，定义见附注14,分部报告.公司摊销与建立相关的基差
重组作为其估计可使用年限内本金投资收益的减少。
对NGP管理的投资.公司在NGP Management的股权使公司有权
收入分配等于 55.0 %重组前现有基金赚取的管理费相关收入的
在2024年12月31日之后保持初始收盘，直至 55.0 %未来NGP基金的管理费相关收入
重组后合计，按滑动比额表计算，包括所有管理费为
NGP在2025年至2028年期间保留的此类未来NGP资金。公司录得投资收益（亏损）
为其股权收益分配从NGP管理费相关收入，并记录其在任何分配费用中的份额
来自NGP管理，以及与投资的补偿要素相关的费用，以及任何减值
收费。 公司简明综合经营报表中确认的投资收益（亏损）净额为
的截至2026年3月31日止三个月和2025分别如下：
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
来自NGP Management的管理费相关收入
$ 14.1
$ 16.1
与投资NGP管理相关的费用
( 2.9 )
( 3.6 )
NGP投资的基差摊销和减值
管理
( 8.8 )
( 92.5 )
来自NGP管理的净投资收益（亏损）
$ 2.4
$( 80.0 )
NGP Management的管理费相关收入主要由NGP XII、NGP XIII、NGP XI驱动
期间截至2026年3月31日止三个月和2025.这些基金计算管理费为 1.5 %有限的
合伙人的承诺减去投资期内的任何资本回报或注销。随着投资期的到来，
基金管理费一般计算依据进一步下调未来管理费准备金
和运营成本。
投资于NGP Carry Funds的普通合伙人.公司对NGP普通合伙人的投资
Carry Funds使其有权获得高达 47.5 %NGP基金普通合伙人收到的业绩分配。公司记录
其权益收益分配来自NGP业绩分配中的本金投资收益（亏损）权益法
其简明综合经营报表中的投资而非业绩分配。公司
与这些业绩分配相关的已确认净投资收益（损失）$ 46.5 百万和$( 28.5 ）百万为
截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月分别在其简明综合经营报表ns.
对NGP基金的本金投资.该公司还持有NGP Carry基金的主要投资。The
公司确认的与本金投资收益（亏损）相关的投资净收益（亏损）在其简明
合并经营报表$ 6.4 百万和$ 1.3 百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月,
分别。
CLO的主要投资和其他投资
截至2026年3月31日和2025年12月31日都是$ 309.9 百万和$ 349.0 百万,
分别包括对CLO优先和次级票据的投资。公司本金的一部分
对CLO的投资是CLO定期贷款的抵押品（见注5,借款).截至2026年3月31日和2025年12月31日,
其他投资包括公司以公允价值投资于CGBD普通股股份的公$ 34.1 百万和
$ 37.5 百万，分别。
33
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
投资收益（亏损）
投资收益（亏损）构成如下：
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
业绩分配
已实现
$ 50.4
$ 332.9
未实现
( 731.5 )
( 110.0 )
( 681.1 )
222.9
权益法投资的本金投资收益（亏损）
（不包括业绩分配）
已实现
22.7
( 29.4 )
未实现
53.6
( 33.3 )
76.3
( 62.7 )
对CLO及其他投资的本金投资收益（亏损）
投资
已实现
3.6
( 2.0 )
未实现
( 15.5 )
1.6
( 11.9 )
( 0.4 )
合计
$( 616.7 )
$ 159.8
收入中包含的业绩分配来自以下分部：  
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
全球私募股权
$( 698.1 )
$ 85.0
全球信贷
36.7
79.0
凯雷阿尔卑斯投资
( 19.7 )
58.9
合计
$( 681.1 )
$ 222.9
以下表格汇总了作为业绩分配主要驱动因素的基金 三个月
截至2026年3月31日和2025,以及确认的总收入，包括业绩分配以及基金
管理费及本金投资收益：
截至2026年3月31日止三个月
（百万美元）
全球私募股权
Carlyle Partners VII，L.P。
$( 723.1 )
截至2025年3月31日止三个月
（百万美元）
全球私募股权
Carlyle Partners VII，L.P。
$ 234.1
全球私募股权
Carlyle Asia Partners V，L.P。
( 227.8 )
34
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
凯雷主要权益法投资的收益（亏损）包括：
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
全球私募股权
$ 54.1
$( 95.6 )
全球信贷
11.9
19.2
凯雷阿尔卑斯投资
10.3
13.7
合计
$ 76.3
$( 62.7 )
合并基金的投资
公司合并了某些CLO的财务状况和经营业绩，其中它是主要的
受益人。期间截至2026年3月31日止三个月，公司成为主要受益人 two 额外
CLO。截至2026年3月31日和2025年12月31日还包括$ 726.4 百万和
$ 989.4 百万，分别涉及公司已与投资基金在全球
作为合并VIE入账的私募股权和凯雷AlpInvest部门。
不存在公允价值大于 五个 占公司总资产的百分比
提出的时期。
合并基金的利息及其他收入
合并基金的利息和其他收入构成如下：
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
投资利息收入
$ 161.8
$ 123.0
其他收益
17.9
10.4
合计
$ 179.7
$ 133.4
合并基金净投资收益（亏损）
合并基金净投资收益（亏损）包括出售投资的已实现净收益（亏损）和
合并基金投资公允价值变动产生的未实现收益（损失）。 的组成部分 净
合并基金投资收益（亏损）分别如下: 
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
合并基金投资收益（亏损）
$( 248.6 )
$ 7.0
合并CLO负债收益（损失）
184.2
( 0.9 )
合计
$( 64.4 )
$ 6.1
35
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
下表显示 已实现和未实现收益（亏损） 从合并基金的投资中赚取的收入：
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
已实现净收益（亏损）
$ 0.4
$( 0.4 )
未实现收益（亏损）净变动
( 249.0 )
7.4
合计
$( 248.6 )
$ 7.0
5.借款
第e公司为其一般经营和投资目的借款和订立信贷协议。 The
公司的债务义务包括以下内容：
 
2026年3月31日
2025年12月31日
 
借款
优秀
携带
价值
借款
优秀
携带
价值
（百万美元）
CLO借款  （见下文）
$ 358.7
$ 353.5
$ 350.1
$ 349.4
3.500 %2029年9月19日到期的优先票据
425.0
423.5
425.0
423.4
5.050 %2035年9月19日到期的优先票据
800.0
791.3
800.0
791.1
5.625 %2043年3月30日到期的优先票据
600.0
600.5
600.0
600.5
5.650 %2048年9月15日到期的优先票据
350.0
346.8
350.0
346.7
4.625 %2061年5月15日到期的次级票据
500.0
486.0
500.0
485.9
债务总额
$ 3,033.7
$ 3,001.6
$ 3,025.1
$ 2,997.0
高级信贷便利
截至2026年3月31日，高级信贷便利包括$ 1.0 十亿在循环信贷安排中，该安排经修订于
2025年5月将到期日从2027年4月29日到2030年5月29日.公司借款能力受
银团内金融机构履行各自循环信贷项下义务的能力
设施。循环信贷额度下的未偿本金应计利息，由借款人选择，任一
（a）以备用基准利率加上适用的保证金不超过 0.50 %每年，或（b）按SOFR（或类似基准
非美元借款利率）加a 0.10 %调整和适用的保证金不得超过 1.50 %每年（在
2026年3月31日，利率为 4.76 %).公司作出 无 循环信贷额度下的借款
截至2026年3月31日止三个月和2025，并且有 无 截至2026年3月31日.
全球信贷循环信贷机制
公司的某些子公司是循环信贷额度的当事方，主要是为了支持某些贷款
全球信贷部门内的活动。经目前修正，全球信贷循环信贷机制规定了一项
循环信贷额度，容量为$ 300 百万，其中成熟于2027年9月，以及第二笔循环信贷额度
容量为$ 200 百万，于2025年8月修订，将到期日延长至2026年8月19日.The
公司借款能力以银团内金融机构履行其
全球信贷循环信贷机制下的各自义务。未偿本金应计利息为
适用的SOFR或欧元汇率加上适用的保证金 2.00 %或备用基准利率加上适用的保证金
的 1.00 %.期间截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，公司作出 无 全球信贷下的借款
循环信贷机制.截至2026年3月31日，有 无 全球信贷循环信贷项下未偿还借款
设施。
36
目 录
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
CLO借款
对于公司的某些CLO，公司通过收益为其对CLO的部分投资提供资金
与金融机构的定期贷款和其他融资安排而收到的款项。 下表提供了信息
关于截至2026年3月31日和2025年12月31日（百万美元）:
 
截至2026年3月31日
截至2025年12月31日
 
借款
优秀
加权
平均
息率
加权
平均
剩余
成熟期
年
借款
优秀
加权
平均
息率
加权
平均
剩余
成熟期
年
CLO借款总额
$ 358.7
4.57 %
10.02
$ 350.1
4.50 %
9.86
CLO定期贷款以公司在各自CLO的投资作抵押，具有一般无抵押权益
在管理CLO的凯雷实体中，一般不会求助于任何其他凯雷实体。利息支出
的截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月是$ 4.2 百万和$ 3.8 百万，分别。公允价值
CLO定期贷款未偿余额为2026年3月31日基于当前类似市场利率的近似面值
债务工具。这些CLO定期贷款在公允价值等级中被归类为III级。
CLO回购协议
公司是两份主信贷融资协议（“CLO融资融资协议”）的缔约方，为部分
对公司管理的某些欧洲CLO的风险保留投资。根据以下条款订立的每项交易
CLO融资便利将按各类别加权平均实际利率计息
已售出的证券加上双方约定的价差。截至2026年3月31日,€ 292.2 百万
($ 337.2 百万）在CLO融资便利下未偿还。额外借款可按约定条款进行
根据CLO融资便利的条款和条件，由公司与交易对手进行。
根据CLO融资便利进行的每笔交易都规定了支付净额结算，如果发生
CLO融资便利交易对手的违约或类似事件，规定了跨
交易。一般来说，一旦交易对手违约，公司可以终止CLO融资项下的所有交易
其就任何一笔针对抵押品的交易（如有）所欠的融资和抵消金额，或其已收到的其他金额
关于CLO融资便利下的任何其他交易；但前提是，在发生某些违约的情况下，
公司可能只能就受违约影响的交易终止和抵消。期间
根据CLO融资便利订立的交易的期限，公司将交付现金或额外证券
如果出售的证券违约，交易对手可以接受。一旦交易终止，公司将
以事先确定的回购价格向交易对方回购原已卖出的证券。CLO
融资便利可在任何时候因当事人约定的某些违约或情况而终止。
回购协议可能导致信用风险敞口，如果交易对方无法
履行合同义务。公司通过监控将与这些活动相关的信用风险降至最低
交易对手信用敞口和抵押品价值。除保证金要求外，公司不受额外
条款或或有事项将使公司根据证券的履行情况承担额外义务
作为抵押品质押。
高级笔记
公司及公司若干间接附属公司已发行长期借款，形式为优先
票据，其利息每半年支付一次。 下表提供了有关这些高级
注（百万美元）：
37
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
利息费用
公允价值(1)
截至
三个月结束
3月31日，
聚合
校长
金额
3月31日，
2026
12月
31, 2025
2026
2025
3.500 %2029年9月19日到期的优先票据(2)
$ 425.0
$ 410.3
$ 417.8
$ 3.8
$ 3.8
5.050 %2035年9月19日到期的优先票据(3)
800.0
774.2
800.9
10.3
—
5.625 %2043年3月30日到期的优先票据(4)
600.0
574.1
600.7
8.4
8.4
5.650 %2048年9月15日到期的优先票据(5)
350.0
330.4
347.5
5.0
5.0
$ 27.5
$ 17.2
(1)包括应计利息。公允价值以指示性报价为基础，票据在交易会内被归类为II级
价值层次。
(2)2019年9月发行于 99.841 %面值。
(3)2025年9月发行于 99.767 %面值。
(4)已发行$ 400.0 百万本金总额 99.583 %2013年3月的平价。额外的$ 200.0 百万合计
本金于 104.315 %2014年3月的票面利率，并与未偿还的按单一类$ 400.0 百万
在先前发行的优先票据中。
(5) 2018年9月发行于 99.914 % 面值。
发行人可随时全部或不时部分赎回优先票据，赎回价格相等于较大者
（i） 100 %被赎回票据的本金额及（ii）余下票据现值的总和
任何被赎回票据的本金和利息的预定支付（减去截至赎回日期的应计利息）
每半年按国库券利率加点折现至兑付日 40 基点（ 30 的情况下的基点
的 3.500 %高级票据和 20 基点的情况下 5.050 %优先票据），加上每种情况下的应计未付
被赎回本金的利息。
次级票据
2021年5月，公司间接附属公司发$ 435.0 百万本金总额 4.625 %
于2061年5月15日到期的次级票据（“次级票据”），其利息按季支付，自5月
11, 2021.2021年6月，新增$ 65.0 百万该等次级票据的本金总额已发行及
被视为单一系列与已经出色的$ 435.0 百万本金总额。附属票据
为发行人的无担保和次级债务，并获得全额无条件担保（“担保”），
由公司、凯雷控股各合伙企业、CG子公司在次级基础上共同和分别
Holdings L.L.C.，公司间接附属公司（统称“担保人”）。合并基金不
担保人，因此，合并基金的资产不能用于根据《证券日报》向次级票据提供服务
保证。次级票据可由发行人选择全部或部分赎回，可于任何时间及不时至
2026年6月15日或之后的时间，在其规定的到期日之前，赎回价格等于其本金加上任何
截至但不包括赎回日期的应计未付利息。倘次级票据到期的利息被视为无
更长时间可在美国抵扣，“税收赎回事件”，次级票据可能被赎回，全部，但不能在
部分，内 120 天发生此类事件的赎回价格等于其本金加上应计和
未付利息至（但不包括）兑付日。此外，次级票据可全部赎回，但
不是部分，在2026年5月15日之前的任何时间，在 90 天的评级机构确定，次级票据
不应再根据评级机构的标准接受部分股权处理，这是“评级机构事件”，在一
赎回价格等于 102 %的本金加上任何应计及未付利息至但不包括
赎回。
截至2026年3月31日和2025年12月31日，附属票据的公允价值为$ 350.0 百万和
$ 342.0 百万，分别。公允价值以活跃市场报价为基础，票据在交易会内分类为I级
价值层次。对于这两个截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，公司发生$ 5.9 百万感兴趣的
次级票据的费用。
38
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（未经审计）
债务契约
公司须遵守其贷款协议项下的各项财务契约，其中包括，
维持最低限度的管理费收入资产。公司还受制于各类非金融
其贷款协议项下的契约和管辖其优先票据的契约。公司在遵守所有
根据其各项贷款协议订立的财务及非财务契约截至2026年3月31日.
合并基金应付贷款
合并基金的应付贷款主要指应付CLO发行的债务证券持有人的款项。
截至 2026年3月31日 和 2025年12月31日 ，以下借款未偿还（百万美元）：
 
截至2026年3月31日
 
借款
优秀
公允价值
加权
平均
息率
 
加权
平均
剩余
成熟期
年
优先担保票据(1)
$ 10,875.4
$ 10,761.3
5.01 %
11.21
次级票据
381.8
336.4
不适用
(3)
10.08
循环信贷额度(2)
51.0
51.0
6.77 %
3.28
合计
$ 11,308.2
$ 11,148.7
 
 
截至2025年12月31日
 
借款
优秀
公允价值
加权
平均
息率
 
加权
平均
剩余
成熟期
年
优先担保票据(1)
$ 9,994.8
$ 9,972.1
5.09 %
11.18
次级票据
509.6
390.9
不适用
(3)
9.65
循环信贷额度(2)
63.0
63.0
6.68 %
3.45
合计
$ 10,567.4
$ 10,426.0
(1)包括截至2026年3月31日和2025年12月31日的未偿还借款$ 940.9 百万和$ 939.9 百万分别为
以接近公允价值的摊余成本计量的优先担保票据。这些优先担保票据被归类为
公允价值层级内的III级。
(2)公允价值截至2026年3月31日和2025年12月31日反映未偿循环信贷余额的摊销成本，其中
接近公允价值。
(3)次级票据没有合同规定的利率，而是从银行的超额现金流中获得分配
CLO。
CLO的应付贷款以CLO持有的资产作抵押，不得使用一个CLO的资产
以清偿另一人的债务。这些抵押品包括现金和现金等价物、公司贷款、公司债券和
其他证券。截至2026年3月31日和2025年12月31日，CLO资产的公允价值为$ 12.0 十亿和$ 11.0
十亿，分别。
39
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（未经审计）
6.应计薪酬和福利
A 应计薪酬和福利包括以下内容：  
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
应计业绩分配和激励费用相关补偿
$ 4,646.0
$ 5,111.8
应计奖金
65.7
294.5
已实现业绩分配及激励费用相关补偿尚未支付
73.2
315.1
其他
126.9
128.0
合计
$ 4,911.8
$ 5,849.4
下表列示了已实现和未实现的业绩分配及激励费用相关补偿：  
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
 
（百万美元）
已实现
$ 58.2
$ 252.9
未实现
( 426.1 )
( 81.5 )
合计
$( 367.9 )
$ 171.4
7.承诺与或有事项
资本承诺
公司及未并表关联公司存在未到位承诺合计$ 3.9 十亿截至2026年3月31日，的
这大约$ 3.1 十亿由凯雷资深专业人士、顾问和其他专业人士单独认购。在
除该等未获提供资金的承诺外，公司可不时行使购买额外权益的权利
在其正常运营过程中变得可用的投资基金中。
在凯雷全球资本市场平台下，公司的某些子公司可能担任承销商，
证券发行和贷款发放的银团或配售代理。公司赚取与这些相关的费用
活动，并承担出售此类证券和投放此类贷款的风险，这些风险的期限可能更长。截至
2026年3月31日，该公司已 无 与贷款和证券的发起和银团有关的重大承诺
在凯雷全球资本市场平台下。
担保贷款
公司或其附属公司可能不时订立协议，以保证公司的若干义务
与例如信贷便利或股权承诺相关的投资基金。的若干合并附属公司
公司是凯雷AlpInvest部门某些基金循环信贷额度的担保人。担保是
限于根据信贷安排提取的总金额或担保人的资产净值总额中的较低者
附属公司加上适用的普通合伙人的任何未赎回资本。未偿还的余额由未收回的资本担保
来自基础基金的承诺以及公司认为本担保项下任何重大资金的可能性
变得遥远。截至2026年3月31日，该公司已 无 信贷额度下的重大未偿担保。
于2026年2月25日，公司订立一项协议，据此，公司为一项信贷融资提供支持
全球信贷部门的某一基金。根据本协议可资助的最高总额为
大约$ 120.0 百万 截至2026年3月31日.公司至今未根据本协议提供任何款项
并认为任何物质资金的可能性都很小。
40
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（未经审计）
或有债务
回馈
对先前收到的业绩分配的潜在偿还负债$ 102.0 百万在2026年3月31日
在简明综合资产负债表中显示为应计回馈义务，代表回馈义务
如果资金以当前公允价值清算，则需要支付2026年3月31日.然而，终极
回馈义务，如果有的话，一般要到基金寿命结束时才支付，如果回馈变得固定和提前，则更早
付款由基金的合作伙伴商定（见注2,重要会计政策摘要).该公司曾
$ 34.6 百万和$ 24.2 百万来自前任和现任员工以及凯雷高级专业人士的未开票应收账款
的2026年3月31日和2025年12月31日，分别与回馈义务有关。任何该等应收款项为
以凯雷个人资深专业人士和员工对凯雷赞助基金的投资为抵押。在
另外，$ 153.8 百万和$ 151.5 百万已被拒绝向高级凯雷分配附带权益
专业人员和雇员的潜在回馈义务截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别。
这些金额是代表各自的现任和前任凯雷员工持有的，以满足他们可能欠下的任何回报
并由未包括在随附简明综合资产负债表中的实体持有。现任和前任高级
凯雷专业人士和员工对自己的回馈义务负有个人责任。截至2026年3月31日,
大约$ 40.8 百万公司应计回赠义务的责任由各现任及前任
高级凯雷专业人士和凯雷控股合伙企业的其他前有限合伙人，以及应计净
归属于公司的回馈义务为$ 61.2 百万.
如果，在2026年3月31日，公司旗下基金持有的全部投资被认定为一文不值，一种可能
管理层认为这很遥远，受潜在回报影响的已实现和分配的附带权益的数量将
$ 1.5 十亿，适用时按税后基准计算，其中约$ 0.5 十亿将是当前的责任
和前凯雷资深专业人士。
其他
在2026年4月，就一家在全球私募股权领域积极筹资的投资基金而言，
本公司与第三方订立一项安排，据此，第三方已同意认购
$ 500.0 百万在投资基金中的承诺（“仓储权益”）至2026年12月31日。在那期间
期内，预计入仓权益已售出给其他投资者。根据这项安排的条款，公司
将被要求收购截至2026年12月31日的任何未出售的仓储权益。
关于Carlyle AlpInvest部门的合并投资基金，公司订立了一项
与第三方的安排，根据该安排，公司可能被要求支付至多$ 50.0 百万在
在基金未实现指定收益的情况下进行汇总。截至2026年3月31日，本公司已作出结论，认为该
根据这一安排付款的可能性不大；因此，没有记录任何负债。
法律事项
公司在日常经营过程中，作为诉讼、调查、问询、雇佣相关
事项、纠纷和其他潜在索赔。下文将介绍其中某些事项。公司目前无法
对于未发生的事项，估计超出应计金额的合理可能的损失金额或损失范围
已解决。公司不认为任何现有诉讼、调查、争议、
或其他潜在索赔将对公司或这些财务报表产生超过应计金额的重大影响。
应收税款协议很重要
该公司成立于2020年1月1日，当时其前身凯雷集团，L.P.（“PTP”），
由合伙企业转换为公司（“转换”）。于2022年7月29日，公司的一名涉嫌股东，
美国匹兹堡市政府综合市政信托基金（“原原告”），向特拉华州法院提起诉讼
衡平委员会，指称就违反其公司注册证书向公司提出直接索赔，以及就
代表公司对抗公司某些现任和前任高级职员和董事。正如原始原告所做的那样
未在转换日期实际拥有股份，其规定于2025年10月驳回派生债权
41
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简明综合财务报表附注
（未经审计）
并且法院已允许查尔斯·布莱克本（连同原原告，“原告”）作为新原告进行干预
关于派生债权。对于一项直接索赔，原始原告继续作为原告。
原告对PTP的某些高级管理人员和PTP的普通合伙人的某些董事收到的
与消除与转换相关的应收税款协议相关的现金付款权利。
原告正在寻求金钱赔偿、恢复原状以及禁止公司未来获得任何现金的禁令
为消除与转换相关的应收税款协议而支付的款项。凭借导数
主要索赔的性质（即索赔主要针对某些高级管理人员和董事），不太可能
公司本身将根据派生索赔支付物质损害赔偿，尽管公司预计将产生
保险未涵盖范围内的法律辩护费。特拉华州法院发布了一项裁决，对被告提出的
于2024年4月24日驳回，驳回原原告的部分诉讼请求，但允许大部分诉讼请求继续进行
发现并可能进行审判。原告于2025年11月17日提交了一份合并修正申诉。被告提出
于2026年1月16日提出动议，驳回经合并修订的投诉。公司拟对直接索赔提出抗辩
轰轰烈烈，而高管和董事被告打算继续轰轰烈烈地对派生债权进行抗辩。
一般
本公司现正并预期将继续不时接受正式及非正式考试
调查，以及各种美国和非美国政府和监管机构的调查，包括但不限于，
SEC、司法部、州检察长、FINRA、全美期货协会、英国金融行为
权威。公司例行配合此类检查、询问和调查，可能导致
启动针对公司或其人员的民事、刑事或行政或其他程序。
无法预测所有待决调查及法律程序的最终结果及雇用-
相关事项，而上述讨论的部分事项涉及对潜在大额和/或不确定金额的索赔
损害赔偿。根据管理层已知的信息，管理层不认为截至本备案之日的最终
上述事项的决议将对公司的简明综合财务报表产生重大影响。
然而，鉴于在某些此类事项中寻求的损害赔偿数额可能很大和/或数额不定，以及
调查和诉讼固有的不可预测性，有可能在某些事项上出现不利结果，从
时，对公司在任何特定时期的财务业绩产生重大影响。
公司在很可能已经发生预计损失或有负债时计提预计损失或有负债
并且损失的金额可以合理估计.公司评估其出色的法律和监管
诉讼程序和其他事项每季度评估其损失或有事项应计项目，并对此类应计项目进行调整，
向上或向下，视情况而定，基于管理层与律师协商后的最佳判断。有没有
保证公司的应计损失或有事项未来将不需要调整，或鉴于
等事项涉及的不确定因素，这些事项的最终解决方案不会显著超过应计
公司已记录。
赔偿
公司与子公司在正常经营过程中订立包含多种
陈述和保证，并提供一般赔偿。公司在这些情况下的最大敞口
安排未知，因为这将涉及未来可能对公司提出的索赔，但尚未
发生了。然而，根据经验，公司认为材料损失的风险是遥远的。
就2021年8月出售公司在巴西当地管理实体的权益而言，
公司向收购公司提供高达巴西雷亚尔的担保 100.0 百万($ 19.2 百万截至2026年3月31日）为
涉税赔偿产生的责任。这份将于2027年8月到期的担保，将只会进入
在用尽所有替代补救措施后的效果。公司认为任何重大资金的可能性
这个保证是远程的。
风险和不确定性
凯雷的基金寻求投资机会，提供实现大幅资本增值的可能性。
特定于基础被投资方开展业务的每个行业的某些事件，以及一般
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（未经审计）
经济、政治、监管和公共卫生状况，可能对公司的
投资和盈利能力。公司管理的基金也可能出现部署放缓的情况
资本，这可能会对公司为新基金或后续基金筹集资本的能力产生不利影响，也可能影响
公司在套利基金和管理账户上赚取的管理费，和/或导致无形资产减值
资产和/或商誉公司收购业务的情况。这类事件超出了公司的控制范围，
它们可能发生的可能性以及对公司的影响无法预测。
此外，这些基金的某些投资是在私营公司进行的，一般没有公开市场
对于当前时点的标的证券。基金清算其公开交易投资的能力往往
受限制，包括可能因股份数量被要求在报价上采取的折扣
卖了。基金清算投资和实现价值的能力受到重大限制和不确定性，
包括货币波动和自然灾害等。
该公司和这些基金在美国境外进行投资。美国以外的投资可能
受不太发达的破产、公司、合伙和其他法律（可能具有无视或
以其他方式规避有限责任结构可能导致一只基金或一个投资组合的行为或负债
公司对公司或不相关的基金或投资组合公司产生不利影响）。非美国投资受
与公司美国投资相关的相同风险以及额外风险，例如外币波动
汇率、监管要求意外变化、政治和经济不稳定风险加剧、
管理非美国投资的困难，潜在的不利税收后果，以及遵守广泛
各种外国法律。
此外，凯雷还面临与某些大型投资相关的经济风险集中以及
某些行业和地区的投资集中度。
此外，公司还面临信用风险。信用风险是指公司发生交易对手违约的风险
对借方、承租人或衍生交易对手产生的债务证券、贷款、租赁和衍生工具的投资
无法或不愿意支付所需或预期的款项。公司存在信用风险应对金融
机构无法履行义务。
公司考虑现金、现金等价物、有价证券、应收款项、本金权益法投资、账
应付、应计费用、其他负债、贷款、优先票据、资产、合并基金及或有及
收购的其他对价为其金融工具。除优先票据、次级票据及
收购的补偿性或有及其他代价，于简明综合报表内呈报的账面值
这些金融工具的资产负债表与其公允价值相等或接近。优先股的公允价值和
次级票据在附注中披露5,借款.
8.关联交易
杜e来自附属公司和其他应收款，净额
公司有下列应收关联公司款项及其他应收款于 2026年3月31日 和 2025年12月31日 :  
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
应计激励费用
$ 58.9
$ 53.6
现任和前任雇员的未开票应收回赠义务
34.6
24.2
应收联属公司票据及应计利息
49.5
34.0
应收管理费，净额
215.2
246.0
来自未合并基金和附属公司的可偿还费用和其他应收款，净额
410.9
477.0
合计
$ 769.1
$ 834.8
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（未经审计）
某些未合并基金和投资组合公司的可偿还费用和其他应收款与
应收咨询费和代表这些实体支付的费用。这些费用一般代表与
追求实际或拟议的投资、专业费用以及与收购、控股和
投资的处置。关联公司有义务根据公司的酌情权偿还费用。基于
经管理层决定，公司可于
利率高达 7.05 %截至2026年3月31日.应计及向联属公司收取的利息并不重大
对于所呈现的任何时期。
应收票据包括公司为满足短期
购买投资的义务。截至2026年3月31日和2025年12月31日还包括利息-
承担贷款$ 39.0 百万和$ 19.5 百万分别发给某些符合条件的凯雷员工，其中不包括第16条
高级管理人员和其他高级管理人员，为他们对某些凯雷赞助基金的投资提供资金。这些
垫款按介于两者之间的利率计息 5.05 %和 5.75 %截至2026年3月31日.
这些应收款定期进行可收回性评估。应收管理费金额确定为
无法收回在简明综合经营报表中作为收入减少入账。对于所有其他
应收款项，确定为无法收回的款项直接记入一般、行政和其他费用
简明综合经营报表。记录相应的呆账备抵，并且这样
金额在呈报的任何期间均不重大。
附属公司款项
该公司已记录了应付其某些关联公司的款项的债务。公司定期抵消
它代表其关联公司就这些义务支付的费用。 公司因关联公司发生以下
余额在2026年3月31日和2025年12月31日:
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
应付合并基金的附属公司款项
$ 7.6
$ 6.1
应付非合并附属公司款项
129.1
102.0
应收税款协议项下的欠款金额
64.1
71.8
其他
25.6
24.0
合计
$ 226.4
$ 203.9
就公司首次公开发售事项，公司与
凯雷控股合伙企业的有限合伙人，据此，合伙企业的某些子公司同意向有限
参与任何交易所交易的凯雷控股合伙企业的合伙人 85 %现金税收节省的金额，如果
任何，在美国联邦、州和地方所得税由于交换凯雷导致税基增加而实现
The Carlyle Group L.P.普通单位的控股合伙单位
其他关联交易
飞机交易
我们的联合创始人控制的实体拥有的飞机可能在正常过程中用于公司的业务
其运营。公司为使用这些飞机支付的每小时费率是根据目前的市场价格为
包租同类型私人飞机。对于截至2026年3月31日止三个月和2025，the公司发生费用
供这些飞机使用$ 0.3 百万和$ 0.4 百万，分别。所有款项都直接支付给了经理
飞机，并且很大一部分付款最终支付给或为某些共同发现的利益ers.
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（未经审计）
其他交易
凯雷资深专业人士和员工获准参与投资凯雷的共同投资实体
基金或与凯雷基金并驾齐驱。在许多情况下，法律将参与限于符合适用条件的个人
法律要求。这些共同投资实体一般不要求凯雷资深专业人士和员工支付
管理费或业绩分配，但凯雷专业人士和员工需支付其部分
合伙开支。
某些基金的附带利息收入可以分配给凯雷的高级专业人士和员工，在当前
基础，但须由作为基金普通合伙人的公司附属公司在出现
某些特定的返回阈值最终没有达到。凯雷的资深专业人士和某些其他投资
专业人士已亲自保证，在某些限制下，这些子公司在这方面的义务
普通合伙人义务。这种担保是几个而不是联合的，仅限于特定个人的分配
收到了。
该公司与一些投资组合公司开展业务；所有这些安排都是在协商的基础上进行的。
基本上所有的收入都来自凯雷的附属公司。  
9.所得税
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
所得税拨备（福利）
$( 37.1 )
$ 12.4
实际税率
21 %
7 %
有效税率截至2026年3月31日止三个月和2025主要包括21%的美国联邦
企业所得税税率与基于股权的薪酬扣除的税收影响、不允许的高管薪酬、以及
非控股权益。截至二零二六年三月三十一日止三个月，实际税率包括一次性税项的影响
与税收变化有关的费用c合并附属公司的分类.
截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有联邦、州、地方和外国应缴税款
$ 134.9 百万 和$ 141.4 百万分别作为应付账款、应计费用和
随附的简明综合资产负债表上的其他负债。
在正常业务过程中，公司受到联邦和某些州、地方和外国税务部门的审查
监管机构。截至2026年3月31日，该公司历年的美国联邦所得税申报表2022直通2024一般都是
常态下开放三个---------------------------------------------------------------------------州和地方纳税申报表是
一般要接受审计2020到2024.外国纳税申报表一般要从2011到2024.某些
该公司的关联公司目前正在接受联邦、州和外国税务机关的审计。公司不认为
审计结果将要求它为不确定的税务状况记录材料储备，或者结果将有
a对简明综合财务报表的重大影响。
2021年10月8日，OECD在第二支柱GloBE示范规则下引入了15%的全球最低税。上
2026年1月5日，OECD宣布了“并肩”制度，在该制度下，美国家长群体将能够选择成为
豁免某些第二支柱条款。关于“并排”制度的补充指导意见及此类实施
该系统仍有待于经合组织的进一步讨论和澄清以及每个经合组织在当地的实施
成员国。第二支柱未对公司的所得税拨备产生实质性影响；然而，该
随着经合组织发布更多指导意见，公司将继续监测，经合组织成员国基于其
颁布的法律变更，以及其他标准制定机构。
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（未经审计）
10.合并实体中的非控股权益
The 公司在合并实体中的非控制性权益的组成部分如下：  
 
截至
 
3月31日，
2026
12月31日，
2025
 
（百万美元）
非凯雷在合并基金中的权益
$ 1,556.7
$ 861.5
非凯雷在拥有多数股权的子公司中的权益
420.7
433.9
附带权益和回馈义务中的非控股权益
( 6.3 )
0.2
合并实体的非控制性权益
$ 1,971.1
$ 1,295.6
公司在合并实体的收入（亏损）中的非控制性权益的组成部分如下：  
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
非凯雷在合并基金中的权益
$( 2.5 )
$ 8.0
非凯雷在拥有多数股权的子公司中的权益
( 0.8 )
20.6
附带权益和回馈义务中的非控股权益
( 6.4 )
—
合并实体收入（亏损）中的非控制性权益
$( 9.7 )
$ 28.6
 
11.每股普通股收益
BA 原文如此和稀释 净收入（亏损）p er普通股计算如下：
 
三个月结束
2026年3月31日
 
基本
摊薄
归属于普通股的净亏损
$( 132,200,000 )
$( 132,200,000 )
加权平均已发行普通股
359,192,724
359,192,724
每股普通股净亏损
$( 0.37 )
$( 0.37 )
三个月结束
2025年3月31日
基本
摊薄
归属于普通股的净利润
$ 130,000,000
$ 130,000,000
加权平均已发行普通股
359,464,272
366,336,892
每股普通股净收入
$ 0.36
$ 0.35
46
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
加权平均已发行普通股，基本和稀释，计算如下：
 
三个月结束
2026年3月31日
 
基本
摊薄
凯雷集团 Inc.加权平均已发行普通股
359,192,724
359,192,724
未归属的限制性股票单位
—
—
可发行普通股和业绩归属限制性股票单位
—
—
加权平均已发行普通股
359,192,724
359,192,724
三个月结束
2025年3月31日
基本
摊薄
凯雷集团 Inc.加权平均已发行普通股
359,464,272
359,464,272
未归属的限制性股票单位
—
6,182,260
可发行普通股和业绩归属限制性股票单位
—
690,360
加权平均已发行普通股
359,464,272
366,336,892
公司应用库存股法确定所代表的稀释性加权平均普通股
由未归属的限制性股票单位。还包括在稀释性加权平均普通股的确定中的是
与公司投资于NGP和业绩归属限制性股票单位相关的可发行普通股。作为
的2026年3月31日，所有此类奖励均具有反稀释性，不包括在计算稀释每股收益的情况下，鉴于
归属于普通股股东的净亏损。
12.股权
股份回购计划
董事会重置公司先前批准的股份回购的全部回购授权
程序到$ 2.0 十亿公司普通股股份，自2026年2月26日起生效。份额下
回购计划，可不时在公开市场回购公司普通股股份
交易、私下协商交易或其他方式，包括通过规则10b5-1计划。时机和实际
回购普通股的股份数量将取决于多种因素，包括法律要求和价格，
经济和市场条件。除了回购普通股外，股票回购计划还用于
根据我们的股权激励授予的基于股权的奖励的净股份结算时支付预扣税款金额
计划或以其他方式基于本应发行给奖励持有人的被扣留的股份价值。份额
回购计划可以随时暂停或终止，并且没有指定的到期日。截至
2026年3月31日，公司已回购约$ 0.1 十亿重置计划下的普通股，以及$ 1.9
十亿回购能力仍然可用. 下表列示了本公司的股份已于
因股权奖励的净份额结算而回购或退截至2026年3月31日止三个月
和2025.美元金额不包括消费税的影响。
截至3月31日的三个月，
2026
2025
股份
$
股份
$
（百万美元，股票数据除外）
回购股份
1,331,853
$ 65.0
493,781
$ 25.0
与以股权为基础的奖励的净股份结算有关的股份退休
2,469,837
139.8
2,835,354
151.5
合计
3,801,690
$ 204.8
3,329,135
$ 176.5
47
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
股息
下表列出了有关普通股季度股息的信息，这些股息是在
公司董事会全权酌情决定权。
股息记录日期
股息支付日
每普通股股息
分享
股息转普通股
股东
（百万美元，每股数据除外）
2025年5月19日
2025年5月27日
$ 0.35
$ 126.3
2025年8月18日
2025年8月28日
0.35
126.5
2025年11月10日
2025年11月19日
0.35
125.9
2026年2月16日
2026年2月20日
0.35
126.4
2025年股息年度合计
$ 1.40
$ 505.1
2026年5月18日
2026年5月28日
$ 0.35
$ 126.0
2026年股息年度总额（截至2026年第一季度）
$ 0.35
$ 126.0
董事会将考虑到一般经济和商业情况，以及公司的
战略计划和前景、商业和投资机会、财务状况和义务、法律、税务和
监管限制、公司向普通股股东支付股息的其他限制或由
公司的附属公司，以及董事会认为相关的其他因素。此外，条款
公司的信贷额度为公司支付股息的能力提供了一定的限制.
13.基于股权的薪酬
The Carlyle Group Inc.修订并重述的2012年股权激励计划（“股权激励计划”，最初采
2012年5月和最近于2024年5月29日修订和重述的）是基于股权的奖励的来源，允许
公司将向凯雷员工、董事和顾问授予不合格期权、股份增值权、共同
股份、限制性股票单位和其他基于公司普通股股份的奖励。共 58,800,000 股份
普通股根据股权激励计划授权授予奖励，其中共计 17,523,365 股份
截至目前，公司的普通股仍可供授予2026年3月31日.
公司现状综述 非既得 截至 2026年3月31日 和摘要
更改为截至2026年3月31日止三个月，列示如下：
未归属股份
表演-
归属
受限
股票单位
加权-
平均
授予日期
公允价值
受限
股票
单位
加权-
平均
授予日期
公允价值
未归属
共同
股份
加权-
平均
授予日期
公允价值
余额，2025年12月31日
14,214,568
$ 28.63
11,339,034
$ 47.36
397,838
$ 46.04
已获批(1)
31,268
$ 53.23
5,858,058
$ 58.70
126,507
$ 61.32
既得(2)
5,189,824
$ 26.17
1,077,057
$ 50.37
—
$ —
没收
—
$ —
39,305
$ 43.86
—
$ —
余额，2026年3月31日
9,056,012
$ 30.12
16,080,730
$ 51.30
524,345
$ 49.73
(1)包括由若干受限制股份单位兼任的股息等值权利结算时预留发行的股份
与股份的受限制股份单位结算。
(2)包括 2,469,837 与以股权为基础的奖励的净份额结算有关的清退股份。公司支付了
$ 139.8 百万与基于股权的奖励的净份额结算相关的税截至2026年3月31日止三个月，这
计入简明综合现金流量表的筹资活动。
公司记录了基于股权的补偿费用，扣除没收，用于限制性股票单位$ 119.8 百万
和$ 103.5 百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别与$ 17.5 百万和$ 18.6 百万的
相应的递延税收优惠，分别。截至2026年3月31日，未确认的股权激励补偿总额
48
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
与未归属的限制性股票单位相关的费用为$ 736.0 百万，预期会在加权后确认-
平均期限 2.4 年.
14.分部报告
汽车莱尔通过以下方式开展业务 三个 可报告分部：
全球私募股权–全球私募股权部门建议收购、增长、房地产和基础设施&
自然资源基金。该部分还包括NGP建议的NGP套利基金。
全球信贷–全球信贷部门为追求投资策略的基金和工具提供建议，包括
保险解决方案、流动性信贷、机会性信贷、直接贷款、资产支持金融、航空金融、
基础设施信贷、跨平台信贷产品、全球资本市场。
凯雷阿尔卑斯投资– Carlyle AlpInvest部门为追求次级的全球私募股权项目提供建议
购买和融资现有的投资组合，管理的共同投资计划，以及初级基金投资。
公司可报告的业务板块因其不同的投资重点和策略而有所区分。
间接费用一般根据每个分部的现金薪酬和福利费用进行分配。The
公司投资NGP的收益在Global Private的相应运营标题中呈现
股权部分。
可分配收益. 可分配收益，或称“DE”，是公司使用的关键绩效基准
行业，并由首席运营决策者（“CODM”）定期评估，该决策者是我们的首席执行官，在
作出资源部署和补偿决定，并在评估公司业绩时 三个 可报告
段。CODM还在预算、预测和公司分部的整体管理中使用DE。The
CODM认为，报告DE有助于了解公司的业务，投资者应审查
主要经营决策者用来分析公司分部业绩的相同补充财务计量。DE意在
显示未受合并基金合并影响的已实现净收益金额。DE是由
该公司的分部报告了业绩，并用于评估业绩。
可分配收益不同于按照美国计算的所得税拨备前收入（亏损）。
GAAP，因为它包括与某些国外业绩收入相关的某些税收费用（由业绩
分配和激励费用），且不包括未实现的业绩分配和相关补偿费用，
未实现本金投资收益、股权报酬费用、归属于非凯雷的净收益（亏损）
在合并实体中的权益，或与凯雷公司行动和影响的非经常性项目相关的费用（贷项）
期的可比性，并不反映公司的经营业绩。有关的收费（贷项）
凯雷企业行动和非经常性项目包括：与转换相关的费用、相关的费用（贷项）
与收购、处置或战略投资、应收税款协议负债的变化、摊销和任何
与收购的无形资产相关的减值费用，与收购和处置相关的交易成本，
与盈利和或有对价相关的费用，包括与估计公允相关的损益
与收购或战略投资、减值费用一起发行的或有对价的价值
与租赁使用权资产相关、债务报废损益、与合同相关的费用
终止和员工遣散，以及影响期间可比性且不具反映性的非经常性项目
公司的经营业绩。管理层认为，这些项目的纳入或排除为投资者提供了
有意义地表明公司的核心经营业绩。
费用相关收益.Fee related earnings，或“FRE”，是DEE的一个组成部分，用于评估DEE的能力
业务从总费用收入中支付基本补偿和运营费用。FRE调整DE以排除已实现净额
业绩收入、已实现本金投资收益、净利息（利息收入减利息支出）。费
相关收益包括与费用相关的绩效收入和相关的补偿费用。费用相关业绩
收入是指按经常性计量和收到的绩效收入的已实现部分，不是
依赖于变现事件，且没有回馈风险。
未披露按分部划分的资产信息，因为该信息未被主要经营决策者用于使资源
部署决策或评估公司各部门的绩效。
49
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
以下表格为公司的财务数据 三个 可报告分部 三个月结束
2026年3月31日:
全球
私人
股权
全球
信用
凯雷
阿尔卑斯投资
合计
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$ 284.3
$ 147.3
$ 112.9
$ 544.5
投资组合咨询和交易费、净额和其他
6.8
47.2
0.1
54.1
费用相关业绩收入
2.1
32.1
11.2
45.4
基金层面费用收入合计
293.2
226.6
124.2
644.0
已实现业绩收入
29.7
10.7
21.4
61.8
已实现本金投资收益
11.8
9.3
7.1
28.2
利息收入
7.0
7.2
2.7
16.9
总收入
341.7
253.8
155.4
750.9
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
91.3
93.3
33.9
218.5
已实现业绩收入相关补偿
19.8
6.7
14.8
41.3
薪酬和福利总额
111.1
100.0
48.7
259.8
一般、行政和其他间接费用(1)
53.9
35.5
20.2
109.6
折旧和摊销费用
8.4
4.9
2.6
15.9
利息支出
18.4
15.2
5.0
38.6
费用总额
191.8
155.6
76.5
423.9
（=）可分配收益
$ 149.9
$ 98.2
$ 78.9
$ 327.0
（-）实现业绩净收入
9.9
4.0
6.6
20.5
（-）已实现本金投资收益
11.8
9.3
7.1
28.2
（+）净利息
11.4
8.0
2.3
21.7
（=）费用相关收益
$ 139.6
$ 92.9
$ 67.5
$ 300.0
(1)一般、行政和其他间接费用主要包括专业费用、租金和其他办公费用、IT费用、差旅和
娱乐费用，以及筹款费用。
50
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
以下表格为公司的财务数据 三个 可报告分部三个月结束
2025年3月31日:
 
截至2025年3月31日止三个月
全球
私人
股权
全球
信用
凯雷
阿尔卑斯投资
合计
 
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$ 283.0
$ 139.6
$ 102.9
$ 525.5
投资组合咨询和交易费、净额和其他
14.5
63.4
—
77.9
费用相关业绩收入
—
28.8
10.7
39.5
基金层面费用收入合计
297.5
231.8
113.6
642.9
已实现业绩收入
317.1
13.3
24.7
355.1
已实现本金投资收益
15.1
5.5
9.4
30.0
利息收入
6.0
7.0
2.2
15.2
总收入
635.7
257.6
149.9
1,043.2
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
100.7
89.0
34.3
224.0
已实现业绩收入相关补偿
200.4
7.9
19.4
227.7
薪酬和福利总额
301.1
96.9
53.7
451.7
一般、行政和其他间接费用(1)
48.7
35.0
11.9
95.6
折旧和摊销费用
6.9
3.9
1.9
12.7
利息支出
13.4
11.3
3.1
27.8
费用总额
370.1
147.1
70.6
587.8
（=）可分配收益
$ 265.6
$ 110.5
$ 79.3
$ 455.4
（-）实现业绩净收入
116.7
5.4
5.3
127.4
（-）已实现本金投资收益
15.1
5.5
9.4
30.0
（+）净利息
7.4
4.3
0.9
12.6
（=）费用相关收益
$ 141.2
$ 103.9
$ 65.5
$ 310.6
(1)一般、行政和其他间接费用主要包括专业费用、租金和其他办公费用、IT费用、差旅和
娱乐费用和筹款成本。
51
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
以下表格将分部总额与公司的税项拨备前收入（亏损）进行核对
截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月.
 
截至2026年3月31日止三个月
 
合计
可报告
细分市场
合并
资金
和解
项目
凯雷
合并
 
 
（百万美元）
收入
$ 750.9
$ 179.7
$( 676.6 )
(a)
$ 254.0
费用
$ 423.9
$ 178.3
$( 233.6 )
(b)
$ 368.6
其他收入（亏损）
$ —
$( 64.4 )
$ —
（c）
$( 64.4 )
可分配收益
$ 327.0
$( 63.0 )
$( 443.0 )
（d）
$( 179.0 )
 
截至2025年3月31日止三个月
 
合计
可报告
细分市场
合并
资金
和解
项目
 
凯雷
合并
 
 
 
（百万美元）
收入
$ 1,043.2
$ 133.4
$( 203.5 )
(a)
$ 973.1
费用
$ 587.8
$ 130.8
$ 89.6
(b)
$ 808.2
其他收入（亏损）
$ —
$ 6.1
$ —
（c）
$ 6.1
可分配收益
$ 455.4
$ 8.7
$( 293.1 )
（d）
$ 171.0
(a)收入调整主要为未实现业绩收入、未实现本金投资
收入（亏损）（包括毅力）、从合并基金赚取的收入在
合并以得出公司总收入，调整归属于非控股的金额
在合并实体中的权益，与NGP管理投资相关的费用调整
及其关联公司，包括在运营标题中或被排除在分部业绩之外，以及调整至
反映代表凯雷基金以净额偿还某些费用的情况，详情如下：
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
未实现业绩和与费用相关的业绩收入
$( 669.4 )
$( 197.3 )
未实现本金投资收益（亏损）
( 68.3 )
17.0
与NGP投资相关费用的调整
管理层及其附属机构
( 11.6 )
( 96.1 )
非控制性权益和其他调整，以在
净基
24.0
91.0
消除合并基金的收入
48.7
( 18.1 )
$( 676.6 )
$( 203.5 )
下表将各分部基金层面的总费用收入与最直接可比的美国公认会计原则进行了核对
措施，公司合并基金管理费，为截至2026年3月31日止三个月和2025.
三个月结束
3月31日，
2026
2025
（百万美元）
可报告分部总额-基金层面费用收入
$ 644.0
$ 642.9
调整(1)
( 60.0 )
( 56.8 )
凯雷综合-基金管理费
$ 584.0
$ 586.1
52
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
(1)调整代表将NGP管理费从本金投资收益中重新分类，该
某些产品的费用相关业绩收入的重新分类，管理费从
合并中剔除的合并基金，得出公司的基金管理费，
以及投资组合咨询费、净额和分部其他中包含的某些金额的重新分类
在美国公认会计原则结果中计入利息和其他收入的结果。
下表对总分部交易和投资组合咨询费、净额和其他与最
直接可比美国。GAAP衡量标准，公司合并交易和投资组合咨询费，净
的截至2026年3月31日止三个月和2025.
三个月结束
3月31日，
2026
2025
（百万美元）
可报告分部总额-投资组合咨询和交易费用，净额
和其他
$ 54.1
$ 77.9
调整(1)
( 4.8 )
( 1.2 )
Carlyle Consolidated-投资组合咨询和交易费用，净额
$ 49.3
$ 76.7
(1)调整表示美国公认会计原则中利息和其他收入的其他收入的重新分类
P的结果和某些承销费用林西帕尔投资收益。
(b)费用调整代表消除了应付合并基金的公司间费用
公司、纳入股权激励薪酬、与已实现业绩相关的一定税费支出
营收相关补偿、未实现业绩营收相关补偿、费用相关调整
与包含在操作说明中的NGP管理投资相关的调整，以反映
以净额偿还代表凯雷基金发生的某些成本，应收税款的变化
协议负债，以及与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用和信贷，作为
详情如下：
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
未实现业绩及与费用相关的业绩收入
补偿费用
$( 414.9 )
$( 107.3 )
基于股权的薪酬
121.8
104.7
收购或处置相关费用和无形资产摊销
和减值
46.4
122.2
与某些外国业绩相关的税收（费用）优惠
与收入相关的补偿
0.7
—
非控制性权益和其他调整，以在
净基
19.6
( 25.7 )
其他调整
4.6
13.1
消除合并基金的开支
( 11.8 )
( 17.4 )
$( 233.6 )
$ 89.6
（c）其他收益（亏损）调整由合并中剔除的合并基金调整为
得出公司其他收入（亏损）总额。
53
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
（d）下表是所得税拨备前收入（亏损）与可分配收益的对账
并收取相关收益：
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
所得税拨备前收入（亏损）
$( 179.0 )
$ 171.0
调整项：
未实现业绩和与费用相关的业绩收入净额
254.5
90.0
未实现本金投资（收益）损失
68.3
( 17.0 )
基于股权的薪酬(1)
121.8
104.7
收购或处置相关费用，包括无形资产摊销
和减值
46.4
122.2
与某些外国演出收入相关的税收（费用）优惠
0.7
—
归属于合并实体非控股权益的净（收入）亏损
9.7
( 28.6 )
其他调整(2)
4.6
13.1
可分配收益
$ 327.0
$ 455.4
（-）已实现业绩收入，扣除相关补偿(3)
20.5
127.4
（-）已实现本金投资收益(3)
28.2
30.0
（+）净利息
21.7
12.6
费用相关收益
$ 300.0
$ 310.6
(1)股权补偿截至2026年3月31日止三个月和2025列报于
本金投资收入（亏损）以及公司简明综合财务报表中的一般、行政及其他开支
运营报表。
(2)包括与凯雷公司行动相关的费用（贷项）和影响期间的非经常性项目
可比性，不能反映公司经营业绩。
(3)见下文与最直接可比的美国公认会计原则衡量标准的对账：
截至2026年3月31日止三个月
凯雷
合并
调整(4)
合计
可报告
细分市场
（百万美元）
演出收入
$( 681.1 )
$ 742.9
$ 61.8
业绩收入相关补偿费用
( 367.9 )
409.2
41.3
业绩净收入
$( 313.2 )
$ 333.7
$ 20.5
本金投资收益（亏损）
$ 64.4
$( 36.2 )
$ 28.2
截至2025年3月31日止三个月
凯雷
合并
调整(4)
合计
可报告
细分市场
（百万美元）
演出收入
$ 222.9
$ 132.2
$ 355.1
业绩收入相关补偿费用
171.4
56.3
227.7
业绩净收入
$ 51.5
$ 75.9
$ 127.4
本金投资收益（亏损）
$( 63.1 )
$ 93.1
$ 30.0
(4）业绩收入和本金投资收益（亏损）的调整与（i）未实现业绩分配有关
扣除相关补偿费用和未实现本金投资收益，分部中剔除
结果，（ii）从合并基金赚取的金额，这些金额在美国公认会计原则合并中被消除，但在
54
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
包括在分部业绩中，（iii）归属于合并实体的非控制性权益的金额，即
不包括在分部业绩中，（iv）NGP绩效收入的重新分类，这些收入计入本金
美国公认会计准则财务报表中的投资收益，（v）费用相关业绩收入的重新分类，这
在分部业绩中计入基金层面的费用收入，以及（vi）与相关的税务费用的重新分类
一定的国外演出收入。本金投资收益（亏损）调整还包括重分类
对NGP Management及其关联公司的投资收益到该分部的适当运营标题
结果，将与对NGP Management及其关联公司的投资相关的费用排除在分部之外
结果和排除稀释对毅力的间接投资的本金投资损失。
15.后续事件
截至简明综合财务报表发布之日，已对后续事项进行了评估。
截至简明综合财务报表披露日期止并无任何须予确认或披露之期后事项
财务报表已刊发，但下文及本简明综合财务报表其他地方所披露的除外。
在 四月 2026，公司董事会宣布季度股息为$ 0.35 每股普通股至
日收盘时登记在册的普通股股东2026年5月18日，应于2026年5月28日.
55
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
16.补充财务信息
The 以下补充财务信息说明了合并基金对
公司财务状况截至2026年3月31日和2025年12月31日和运营结果三个月
截至2026年3月31日和2025.现金流量的补充报表列报，不受合并报表的影响
资金。
 
截至2026年3月31日
 
合并
运营中
实体
合并
资金
消除
合并
 
（百万美元）
物业、厂房及设备
现金及现金等价物
$ 1,673.2
$ —
$ —
$ 1,673.2
合并基金持有的现金和现金等价物
—
1,081.0
—
1,081.0
投资，包括应计业绩分配$ 6,865.4
11,449.9
—
( 984.6 )
10,465.3
合并基金的投资
—
14,326.8
—
14,326.8
应收关联公司款项和其他应收款，净额
1,070.1
—
( 301.0 )
769.1
应收关联公司款项和合并基金其他应收款，净额
—
356.7
—
356.7
固定资产，净额
234.9
—
—
234.9
租赁使用权资产，净额
332.9
—
—
332.9
存款及其他
96.2
2.2
—
98.4
无形资产，净值
473.6
—
—
473.6
递延所得税资产
30.1
—
—
30.1
总资产
$ 15,360.9
$ 15,766.7
$( 1,285.6 )
$ 29,842.0
负债和权益
债务义务
$ 3,001.6
$ —
$ —
$ 3,001.6
合并基金的应付贷款
—
11,434.1
( 285.4 )
11,148.7
应付账款、应计费用和其他负债
478.3
—
—
478.3
应计薪酬和福利
4,911.8
—
—
4,911.8
应付联属公司款项
218.8
7.6
—
226.4
递延收入
358.2
—
—
358.2
递延所得税负债
55.2
—
—
55.2
合并基金的其他负债
—
1,719.0
( 0.6 )
1,718.4
租赁负债
466.8
—
—
466.8
应计回赠义务
102.0
—
—
102.0
负债总额
9,592.7
13,160.7
( 286.0 )
22,467.4
普通股
3.6
—
—
3.6
额外实收资本
4,408.4
1,025.5
( 1,025.5 )
4,408.4
留存收益
1,172.7
—
—
1,172.7
累计其他综合损失
( 230.9 )
23.8
25.9
( 181.2 )
合并实体的非控制性权益
414.4
1,556.7
—
1,971.1
总股本
5,768.2
2,606.0
( 999.6 )
7,374.6
总负债及权益
$ 15,360.9
$ 15,766.7
$( 1,285.6 )
$ 29,842.0
56
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
截至2025年12月31日
 
合并
运营中
实体
合并
资金
消除
合并
 
（百万美元）
物业、厂房及设备
现金及现金等价物
$ 1,970.2
$ —
$ —
$ 1,970.2
合并基金持有的现金和现金等价物
—
1,235.1
—
1,235.1
投资，包括应计业绩分配$ 7,620.3
12,219.6
—
( 1,066.9 )
11,152.7
合并基金的投资
—
12,519.8
—
12,519.8
应收关联公司款项和其他应收款，净额
1,135.0
—
( 300.2 )
834.8
应收关联公司款项和合并基金其他应收款，净额
—
206.4
—
206.4
固定资产，净额
224.9
—
—
224.9
租赁使用权资产，净额
331.9
—
—
331.9
存款及其他
98.2
2.7
—
100.9
无形资产，净值
507.1
—
—
507.1
递延所得税资产
32.2
—
—
32.2
总资产
$ 16,519.1
$ 13,964.0
$( 1,367.1 )
$ 29,116.0
负债和权益
债务义务
$ 2,997.0
$ —
$ —
$ 2,997.0
合并基金的应付贷款
—
10,712.4
( 286.4 )
10,426.0
应付账款、应计费用和其他负债
543.7
—
—
543.7
应计薪酬和福利
5,849.4
—
—
5,849.4
应付联属公司款项
197.8
6.1
—
203.9
递延收入
129.2
—
—
129.2
递延所得税负债
106.3
—
—
106.3
合并基金的其他负债
—
1,260.7
( 0.3 )
1,260.4
租赁负债
470.2
—
—
470.2
应计回赠义务
72.8
—
—
72.8
负债总额
10,366.4
11,979.2
( 286.7 )
22,058.9
普通股
3.6
—
—
3.6
额外实收资本
4,285.8
1,099.2
( 1,099.2 )
4,285.8
留存收益
1,642.3
—
—
1,642.3
累计其他综合损失
( 213.1 )
24.1
18.8
( 170.2 )
合并实体的非控制性权益
434.1
861.5
—
1,295.6
总股本
6,152.7
1,984.8
( 1,080.4 )
7,057.1
总负债及权益
$ 16,519.1
$ 13,964.0
$( 1,367.1 )
$ 29,116.0
 
 
57
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
 
截至2026年3月31日止三个月
 
合并
运营中
实体
合并
资金
消除
合并
 
（百万美元）
收入
基金管理费
$ 596.0
$ —
$( 12.0 )
$ 584.0
奖励费用
51.7
—
—
51.7
投资收益（亏损）
业绩分配
( 680.0 )
—
( 1.1 )
( 681.1 )
本金投资收益（亏损）
( 5.2 )
—
69.6
64.4
总投资损失
( 685.2 )
—
68.5
( 616.7 )
利息及其他收入
63.1
—
( 7.8 )
55.3
合并基金的利息及其他收入
—
179.7
—
179.7
总收入
25.6
179.7
48.7
254.0
费用
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
227.1
—
—
227.1
基于股权的薪酬
119.8
—
—
119.8
业绩分配和激励费用相关补偿
( 367.9 )
—
—
( 367.9 )
薪酬和福利总额
( 21.0 )
—
—
( 21.0 )
一般、行政和其他费用
184.5
—
0.1
184.6
利息
38.6
—
—
38.6
合并基金的利息及其他开支
—
178.3
( 11.9 )
166.4
费用总额
202.1
178.3
( 11.8 )
368.6
其他损失
净投资损失合并基金的
—
( 64.4 )
—
( 64.4 )
所得税收益前亏损
( 176.5 )
( 63.0 )
60.5
( 179.0 )
所得税福利
( 37.1 )
—
—
( 37.1 )
净亏损
( 139.4 )
( 63.0 )
60.5
( 141.9 )
归属于综合非控股权益的净亏损
实体
( 7.2 )
—
( 2.5 )
( 9.7 )
归属于The Carlyle Group Inc.的净亏损
$( 132.2 )
$( 63.0 )
$ 63.0
$( 132.2 )
58
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
截至2025年3月31日止三个月
 
合并
运营中
实体
合并
资金
消除
合并
 
（百万美元）
收入
基金管理费
$ 594.4
$ —
$( 8.3 )
$ 586.1
奖励费用
43.3
—
( 0.1 )
43.2
投资收益
业绩分配
223.4
—
( 0.5 )
222.9
本金投资损失
( 60.5 )
—
( 2.6 )
( 63.1 )
总投资收益
162.9
—
( 3.1 )
159.8
利息及其他收入
57.2
—
( 6.6 )
50.6
合并基金的利息及其他收入
—
133.4
—
133.4
总收入
857.8
133.4
( 18.1 )
973.1
费用
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
218.4
—
—
218.4
基于股权的薪酬
103.5
—
—
103.5
业绩分配和激励费用相关补偿
171.4
—
—
171.4
薪酬和福利总额
493.3
—
—
493.3
一般、行政和其他费用
173.7
—
( 0.1 )
173.6
利息
27.8
—
—
27.8
合并基金的利息及其他开支
—
130.8
( 17.3 )
113.5
费用总额
694.8
130.8
( 17.4 )
808.2
其他收益
净投资收入合并基金的
—
6.1
—
6.1
计提所得税前的收入
163.0
8.7
( 0.7 )
171.0
准备金
12.4
—
—
12.4
净收入
150.6
8.7
( 0.7 )
158.6
归属于综合非控股权益的净利润
实体
20.6
—
8.0
28.6
归属于The Carlyle Group Inc.的净利润
$ 130.0
$ 8.7
$( 8.7 )
$ 130.0
 
59
目 录
The Carlyle Group Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计）
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
 
（百万美元）
经营活动产生的现金流量
净收入（亏损）
$( 139.4 )
$ 150.6
调整净收益与经营活动产生的现金流量净额：
折旧及摊销
50.5
46.9
基于股权的薪酬
119.8
103.5
非现金业绩分配和激励费用
282.0
14.5
非现金本金投资（收益）损失
17.4
69.6
其他非现金金额
( 2.1 )
12.6
购买投资
( 328.7 )
( 290.9 )
出售投资所得款项
358.8
155.1
或有对价的支付
—
( 1.0 )
递延税项变动，净额
( 45.4 )
( 29.4 )
应收联属公司款项及其他应收款变动
( 1.1 )
12.7
存款及其他变动
7.1
( 10.8 )
应付账款、应计费用及其他负债变动
( 66.1 )
( 25.4 )
应计薪酬和福利变动
( 461.2 )
( 327.7 )
应付联属公司款项变动
18.0
6.5
租赁使用权资产和租赁负债变动
( 4.5 )
( 2.8 )
递延收入变动
229.8
280.2
经营活动所产生的现金净额
34.9
164.2
投资活动产生的现金流量
购置固定资产，净额
( 28.1 )
( 16.7 )
投资活动所用现金净额
( 28.1 )
( 16.7 )
筹资活动产生的现金流量
CLO借款的付款
( 22.5 )
( 14.6 )
CLO借款收益，扣除融资成本
32.4
15.1
普通股股东的股息
( 126.4 )
( 126.4 )
非控股权益持有人的出资
51.7
57.7
向非控股权益持有人分派
( 59.6 )
( 16.9 )
回购的普通股和基于股权的奖励的净份额结算
( 204.8 )
( 176.5 )
应付/来自附属公司融资活动的变动
36.9
42.3
筹资活动使用的现金净额
( 292.3 )
( 219.3 )
外汇汇率变动的影响
( 5.4 )
4.6
现金、现金等价物和受限制现金减少
( 290.9 )
( 67.2 )
现金、现金等价物和限制性现金，期初
1,973.6
1,266.5
现金、现金等价物和受限制现金，期末
$ 1,682.7
$ 1,199.3
现金、现金等价物和受限制现金对账，期末：
现金及现金等价物
$ 1,673.2
$ 1,190.3
受限制现金
9.5
9.0
现金、现金等价物和受限制现金总额，期末
$ 1,682.7
$ 1,199.3
合并基金持有的现金和现金等价物
$ 1,081.0
$ 570.9
60
目 录
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
除非上下文另有说明，这份10-Q表格季度报告中提到“凯雷”，即“公司”，
“我们”“我们”是指凯雷集团及其合并子公司。以下讨论和
分析应与合并财务报表及本报告所载的相关附注一并阅读
表格10-Q的季度报告及截至本年度的表格10-K的年度报告2025年12月31日.
概述
我们是全球最大的全球投资公司之一，在我们的业务中部署私人资本。我们进行我们的
通过三个可报告部门开展业务：全球私募股权、全球信贷和凯雷AlpInvest。
•全球私募股权—我们的全球私募股权部门为我们的收购、增长、房地产和基础设施提供建议&
自然资源基金。该部分还包括NGP建议的NGP套利基金。截至2026年3月31日，我们的
全球私募股权部门有1590亿美元在AUM和991亿美元在收费AUM中。
•全球信贷—我们的全球信贷部门为追求投资策略的基金和工具提供建议，包括
保险解决方案、流动性信贷、机会性信贷、直接贷款、资产支持金融、航空金融、基础设施
信贷、跨平台信贷产品、全球资本市场。截至2026年3月31日，我们的全球信贷部门有
2095亿美元在AUM和1664亿美元在收费AUM中。
•凯雷阿尔卑斯投资—我们的Carlyle AlpInvest部门为追求次级的全球私募股权项目提供建议
购买和融资现有的投资组合，管理的共同投资计划，以及初级基金投资。截至
2026年3月31日，我们的Carlyle AlpInvest部门有1069亿美元在AUM和679亿美元在收费AUM中。
我们根据与我们管理的投资基金的合同安排赚取管理费并为其收费
为这些基金的投资组合公司提供交易咨询和监督服务。我们通常还会收到一个
来自投资基金的绩效费，可能是一种激励费用，也可能是一种特殊的剩余收益分配，
我们将其称为业绩分配或附带权益，如果特定的投资回报由
基金。根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”），我们被要求合并部分
我们建议的投资基金。然而，出于分部报告目的，我们列报收入和支出的基础是
拆分这些投资基金。参考说明14,分部报告，以简明综合财务
本季度报告中包含的10-Q表格报表，以获取有关我们财务差异的更多信息
根据美国公认会计原则报告的业绩和我们为分部报告目的的财务业绩。
61
目 录
我们的全球投资产品
下表提供了我们总资产中包含的产品供应和相关首字母缩略词的细分
管理4750亿美元截至2026年3月31日对于我们三个全球业务部门中的每一个（以十亿为单位）：
全球私募股权
$159.0
全球信贷
$209.5
企业私募股权
$97.8
保险解决方案4
$85.7
美国买断（CP）
47.7
流动性信贷
$47.7
亚洲收购（CAP）
10.7
美国CLO
33.5
欧洲收购（CEP）
9.2
欧洲CLO
9.8
日本买断（CJP）
6.5
CLO投资产品
2.4
凯雷伙伴全球（CGP）
6.4
循环信贷
2.0
欧洲科技（CETP）
5.3
私人信贷
$76.1
美国增长（CP增长/CEOF）
3.2
机会信贷（CCOF/CSP）
20.3
生命科学（ABV/ACCD）
2.3
直接贷款5
14.0
亚洲增长（CAP增长/CAGP）
1.1
航空金融（SASOF/CALF）
12.5
其他1
5.5
资产支持金融
11.8
房地产
$36.3
跨平台信贷（含CTAC）
10.1
美国房地产（CRP）
25.3
基建信贷（CICF）
7.0
芯加地产（CPI）
8.4
其他6
0.5
国际房地产（CER）
2.6
基础设施和自然资源
$24.9
凯雷阿尔卑斯投资
$106.9
NGP能源2
11.5
Secondaries & Portfolio Finance（ASF/ASPF）
$47.6
基础设施和Renewable能源3
7.1
共同投资（ACF）
$23.9
国际能源（CIEP）
6.3
初级投资和其他7
$35.4
注：显示的所有金额均为截至2026年3月31日，因四舍五入的原因，合计可能不相加。此外，
此处包含的某些套利基金如果未进行初始资金调用或已开始，则可能不计入基金业绩
投资活动。
(1)包括我们的金融服务（CGFSP）、撒哈拉以南非洲收购（CSSAF）、秘鲁收购（CPF）和中东和北非地区收购基金，以及
作为跨企业私募股权策略进行投资的平台账户。
(2)NGP Energy基金由单独注册的投资顾问NGP Energy Capital Management，LLC提供建议。我们不作为
这些基金的投资顾问。
(3)包括我们的基础设施（CGIOF）和Renewable能源（CRSEF）基金。
(4)包括凯雷FRL，这是从战略第三方投资者筹集的资金，这些投资者与凯雷FRL一起直接投资于Fortitude，以及
作为与Fortitude战略咨询服务协议涵盖的一般账户资产的公允价值。
(5)包括我们的业务发展公司（CGBD/CARS）和我们的常青基金（CDLF）。
(6)包括我们的能源信贷（CEMOF）和房地产信贷（CNLI）基金.
(7)包括Carlyle AlpInvest Private Markets（CAPM）和Carlyle AlpInvest Private Markets Secondaries（CAPS）基金。
影响我们业务的趋势
The开工中东地区的敌对行动和霍尔木兹海峡的关闭尚未表现为
可见的经济损失。然而，由于中东冲突持续存在，全球经济面临的风险仍然较高，并且
只要海峡保持有效关闭，这些风险将继续上升。约占全球原油的20%，20%
全球液态天然气（“LNG”），占全球氦气供应的30%，占全球尿素库存的50%，应用最广泛
氮肥，过境海峡。对工业部门来说，能源隐约可见，但对许多企业来说，超出了这个范围
部门，石油化工、金属、氦气和其他液化天然气加工副产品的供应中断正如
意义重大。在较少依赖穿越海峡的进口的美国，影响似乎最有可能表现为更高
价格，这可能会给消费需求带来下行压力，并减缓整体增长。在其余大部分地区
世界，影响可能更大，能源和供应的实际短缺导致直接需求
破坏。全球供应短缺也对人工智能建设产生重大影响，与人工智能相关的资本支出增长
如果冲突延长，可能会在实质上削减意图。
在股票市场，投资者对人工智能资本支出的回报越来越怀疑：Magnificent 7股票下跌12%
在本季度，尽管最近宣布裁员（可能是为了抵消这些与人工智能相关的资本支出成本）和
飙升的云收入推动了一场复苏反弹，这种反弹已经远远抹去了回撤，使该集团超过了其
2025年10月市场见顶至历史新高（截至2026年5月8日）。本季度还出现了明显的前后-
62
目 录
冲突市场动态。在美国，在2026年2月27日之前，投资者轮换远离大盘科技和
软件走向“实体经济”板块：工业涨14%，SaaS股较年初跌30%
到那一天，随着新的人工智能能力引发了对现有商业模式的担忧。然而，在2026年2月27日之后，
这种轮动部分逆转以应对能源冲击，工业股在整个季度末表现不佳。自从
2026年第一季度末，“实体经济”部门和企业软件（被视为不太容易受到AI
disruption）表现出色，而SaaS和云服务提供商继续落后。总体而言，标普 500指数结束了对
季度下降4.6%，尽管大幅上调“共识”盈利预期，加上市场对结束
中东冲突推动该指数在5月份创下历史新高。最近的这种反弹是投资者困难的征兆
面对对冲和量化地缘政治风险。与其他离散冲击形成对比，比如2023年SVB的失败，
市场在绘制不断演变的地缘政治发展轨迹方面面临的清晰度较低，因此倾向于“看穿”
他们。全球方面，日本日经指数和欧洲欧洲斯托克50指数在本季度初分别上涨16.9%和6%，此前
爆发敌对行动，但最终在本季度末分别仅上涨1.4%和下跌3.8%。这一冲击也再次确认
债券不再对冲股票市场风险的观念。在美国经济的每次重大冲击期间，债券现在都与股票一起被抛售。
最近12个月，2022年以来股票和债券的月度回报率相关性从-25 %到+ 50%。
随着传统60/40组合的“天然”对冲不断消解，投资者可能会选择转向私募
市场实现更大程度的多元化。
美国经济在本季度保持了基本动能。劳动力市场没有显示出明显的
恶化，我们衡量实际最终需求的指标——扣除外贸和库存的实际GDP的代表——增长率为2.7%
年化率，这一结果与标普 1500年收入增长5.7%相一致。商业支出继续在
年化率11.1%，AI相关投资领涨。这种优势并不局限于与数据中心相关的资本支出，后者
继续以惊人的速度增长，但也反映了企业IT预算，因为需要设计和实施AI战略
技术支出已从“值得拥有”变成了企业的首要任务。到目前为止，大部分支出是
集中在数据捕获、存储和分析领域，公司还报告了动态定价带来的巨大价值
算法，这使他们能够在客户和产品之间优化价格。与此同时，全投资组合能
价格上涨，而运输和物流量走强表明一些活动可能已经被拉
在预期价格上涨和/或彻底短缺的情况下向前推进。对许多企业来说，挑战不仅限于能源，还包括
供应石化、金属、氦气等LNG加工副产品，多家集中“拿价”
面对不断上升的投入成本，捍卫利润率。迄今为止，我们的数据与短期价格冲击和扭曲相一致
在数量和出货量上，而不是持续的通货膨胀。然而，重要的是要认识到，能源和持久
消费品一直是在控制总体通胀方面做得最多的支出类别。这里似乎出现了逆转
随着供应冲动从通货紧缩过渡到通货膨胀，可能会加剧家庭的负担能力担忧。
尽管这些压力尚未造成明显的经济损害，但在
2026年第一季度末的消费者活动，包括体验支出急剧减速和需求疲软
在低收入家庭中，如果当前的供应中断持续存在，这种情况可能会变得更加明显。
对世界其他大部分地区来说，问题不是简单地对产量进行适当定价，而是减产
提前安排迫在眉睫的短缺。在欧洲，我们的专有投资组合数据表明国内需求仍然
今年第一季度为正。然而，与冲突相关的风险似乎在外部更加尖锐
美国，因为该地区更容易受到进口能源和其他工业投入的影响，这些投入可能成为受
如果干扰持续存在，就会出现物理短缺。我们的数据表明，欧洲工业部门的复苏迹象，这是
本季度早些时候很明显，3月份有所回落，德国工厂订单急剧减速，且
制造业尽管有大量公共投资支出。相比之下，中国经历了坚挺的零售销售和持续
尽管房地产行业持续疲软，但工业产出仍保持势头。中国进口超170万桶
伊朗3月份的石油日产量，超出了人们对其将跻身受冲突打击最严重经济体之列的预期。
能源供应似乎是支持持续制造业活动的重要差异化因素。别处
在亚洲，台湾和韩国继续受益于人工智能建设和对电子元器件的强劲需求，但
这些顺风并不能使它们免受氦气、液化天然气和其他对半导体生产至关重要的投入短缺的影响。如果
海峡仍然被封锁，最初的削减可能会集中在附加值较低的芯片上，但长期中断可能
开始更实质性地权衡更广泛的人工智能相关资本支出和工业产出。在印度，增长似乎同样具有韧性
日期，但前景面临的风险很大。印度是该地区最依赖石油和天然气进口的经济体之一，而且
供应持续中断不仅会损害国内消费，还可能导致全国范围内的生产停工
其工业部门。
本季度全球并购活动强劲。交易总额为1.4万亿美元，比2025年第一季度增长25%。
然而，杠杆收购（“LBO”）活动并不那么强劲。GP宣布第一季度LBO总额达1260亿美元
2026年，环比（-21 %）和同比（-3.5 %）均有所减速。基础交易数量仍
相对低迷，为434宗交易，较去年同期下降9%，前10宗交易占
近总成交量的70%。更广泛的市场波动也影响了本季度的收购退出。总退出量
63
目 录
940亿美元，环比下降-15 %，比2025年第一季度下降17%。有21个
第一季度运营公司在美国交易所的IPO，一致与2025年Q4从交易数量来看，但
以收益计大幅降低（-37 %）。发行规模明显偏小，仅有一笔交易产生
收益超过10亿美元。与中东冲突相关的更广泛的市场波动似乎削弱了对
公开发行，3月份仅有三家运营公司在美国交易所IPO。持续的权益市场波动与
持续的地缘政治风险可能会在今年推动整个私募股权行业的退出时机。较低的流动性和延迟
然而，分销可能会为我们的二级市场和投资组合金融平台带来有吸引力的机会。
恐惧与软件敞口和人工智能去中介化风险相关，推动这两个季度的信用利差扩大
广泛银团（“BSL”）和直接贷款市场，特别是对于较低评级借款人：在BSL市场，B平利差
2月和3月相对于1月扩大了100个基点。然而，更广泛的信用风险似乎仍然受到控制，因为
杠杆贷款市场的违约加上陷入困境的交易所在本季度结束时的利率为3.48%，远低于2024-2025年的水平
平均为4.27%，而私人信贷违约率为2.73%，略高于2024-2025年的平均水平2.21%。最近
信用事件似乎是特殊的，而不是系统性的，而对软件暴露的担忧并没有完全反映出
投资组合、年份酒和软件子行业之间的显着分散，其中一些似乎在实质上不太容易受到
人工智能相关的破坏比更广泛的市场情绪所暗示的要严重。CLO市场内部，负债利差扩大使
与近年来相比，新CLO创建和重置活动面临压力，而基础贷款价格保持
相对有韧性。需求流的回调和利差自2025年全球金融危机后的低点正常化可能会创造
私人信贷业务以更优惠条件部署资本的机会。
在2026年第一季度，我们部署了100亿美元在我们的平台上，与杠杆收购的减速形成对比
在更广泛的市场活动中，我们实现了收益122亿美元在我们传统的套息基金中，包括$6.9十亿在
在我们的美国收购基金中实现了收益。我们有130亿美元在流入第一四分之一2026和525亿美元在
截至过去十二个月的资金流入情况2026年3月31日.过去12个月的流入包括77亿美元在我们的
常青财富产品，截至2026年3月31日管理资产190亿美元，增长近80%
从一年前开始。
我们的套息基金投资组合受到赞赏1%在第一四分之一。Within our Global Private Equity segment in the第一季度，
我们的企业私募股权基金贬值了(2)%由于某些公开交易头寸的市场价格下跌抵消了
升值别处，我们的基础设施和自然资源基金升值了9%由我们的国际能源基金推动
和升值在NGP Carry基金，和我们的房地产基金升值1%.我们的全球信贷套利基金，这
代表大约11%全球信贷剩余公允价值总额的2026年3月31日，赞赏4%在第一
四分之一。我们的凯雷AlpInvest部门的利差基金持平于第一四分之一。
显着发展
股息
在四月 2026，我们的董事会宣布季度股息为$0.35向登记在册的普通股股东每股
在营业结束时2026年5月18日，应于2026年5月28日.
64
目 录
关键财务措施
我们的关键财务指标和运营指标将在以下页面中讨论。有关的其他信息
美国公认会计原则措施和我们的其他重要会计政策见附注2,重要会计摘要
政策，至本季度报告表格10-Q所载的简明综合财务报表。
收入
收入主要包括基金管理费、奖励费、投资收益（包括业绩
分配、我们对我们基金的投资的已实现和未实现收益，以及其他主要投资），以及利息
和其他收入。
基金管理费.基金管理费包括管理费和交易及投资组合顾问费。我们
赚取我们向我们持有普通合伙人权益的基金或向基金或
与我们有投资咨询或投资管理协议的某些投资组合公司。这些费用是
主要来自于高度可预测和稳定的传统封闭式、长期基金，或者永续资本
产品定义如下。管理费还包括追赶性管理费，属于偶发性和
表示在基金的后续关闭中向基金投资者收取的管理费，适用于从
费用起始日及随后的截止日期。我们还通过CLO和其他结构化交易赚取管理费
产品。
交易和投资组合咨询费一般包括凯雷全球资本产生的资本市场费用
与债务和股本证券的承销、发行和配售相关活动以及贷款相关的市场
为我们的投资组合公司和第三方客户进行联合，这些公司通常不会受到所描述的回扣抵消
以下.承销费包括收益、亏损以及我们参与的证券发行所产生的费用。
承销商辛迪加。
交易和投资组合咨询费用还包括我们收到的交易和投资组合咨询服务费用
提供给我们的投资组合公司。当包含在单独的合同协议中时，我们确认交易和投资组合
已履行履约义务并合理保证收取时，这些服务的顾问费。我们是
一般要求以所赚取的交易及顾问费抵销我们的基金管理费，我们称之为“返利
抵消。”
投资组合顾问费、交易费和资本市场费用的确认可能会波动，因为它们主要是
由我们基金内的投资活动产生，因此受到我们的投资步伐或其他资本的影响
我们投资组合公司的交易。
奖励费用.奖励费包括根据管理合同作出的基于绩效的奖励安排
当管理资产收益率超过一定的基准收益率或其他业绩目标时。在这样的
安排，激励费用在达到业绩基准时确认。
投资收益（亏损）.投资收益（亏损）包括我们的业绩分配以及已实现和
我们的权益法投资和其他主要投资产生的未实现损益。
业绩分配主要包括基金有限合伙人对我们的基于业绩的资本分配，
通常被称为附带权益，来自我们的某些投资基金，我们称之为“套利基金”。携带
利息收入由凯雷在我们基金投资的估值超过一定回报时确认
每一项各自的合伙协议中规定的障碍，并基于根据《公约》应支付给我们的金额
每个期末的基金合伙协议，如同基金在该日期清算一样。因此，结转金额
确认为业绩分配的利息反映了我们在关联基金的公允价值损益中所占的份额
以当时公允价值相对于上期末公允价值计量的标的投资。作为
因此，在适用的报告期间获得的业绩分配不代表任何未来期间，因为公平
数值基于截至报告日的普遍情况。进一步参考“—影响我们业务的趋势”
讨论。
对于任何特定时期，我们运营报表上的业绩分配收入可能包括先前的反转
由于特定基金价值下降导致累计减少而确认的业绩分配
迄今获得的业绩分配。由于基金回报障碍是累积性的，此前公认的业绩
在低于特定基金的门槛率的升值时期，分配也可能被逆转。此外，
65
目 录
未实现的业绩分配在实现业绩分配时发生反向，未实现的业绩分配
如果已实现的业绩分配金额超过该期间产生的业绩分配总额，则可能为负值。
实现的业绩分配的时间和收到随着我们的套息基金的生命周期而变化，往往有一个
我们开始计提业绩分配和实现的时间之间的差异。业绩分配的时机
我们的Carlyle AlpInvest、Carlyle Aviation和Abingworth基金的变现通常比我们的其他套利基金要晚
基于此类安排的条款。
在我们与AlpInvest和Abingworth的历史所有者和管理团队的安排下，金额
我们有权获得的附带权益各不相同。在某些情况下，我们有权获得15%的附带权益
AlpInvest历史所有者对2011年至2020年期间的承诺。在某些情况下，携带
在荷兰，与AlpInvest基金工具相关的利息需缴纳实体层面的所得税。此外，在
与收购Abingworth有关，我们有权获得从某些Abingworth产生的15%的附带权益
资金。
如果基金的投资价值下降到以下，已实现的附带权益可能会被追回或回馈给基金
某些回报障碍，因基金而异。这一数额被称为“回馈义务”。在所有情况下，每个
投资基金在评估附带权益和潜在回馈义务时被单独考虑。见注7,
承诺与或有事项，了解更多信息。
应计业绩分配和应计回馈义务在某个时点假设清算
这些基金以当时的公允价值进行的投资。每个投资基金在评估carried时单独考虑
利息和潜在的回馈义务。这些资产和负债将继续按照公允
基金投资的价值，直到它们实现。该公司使用“净应计业绩收入”来指
扣除（i）应计回赠义务、（ii）应计业绩分配后的应计业绩分配汇总
相关补偿，（iii）业绩分配相关税收义务，以及（iv）应计业绩分配归属
至非控股权益。净应计业绩收入不包括任何净应计业绩分配和奖励
已实现但将在后续期间收取的费用，以及应计绩效收入净额
在我们的非公认会计准则财务指标中实现时，作为与费用相关的业绩收入呈现。已实现业绩
尚未支付的与分配相关的薪酬也不包括在我们的净应计业绩分配中。
此外，已实现的业绩分配可能会在未来期间转回，只要这些金额成为
受回馈义务约束。自凯雷成立以来实现的回馈义务总额
2.646亿美元,1.818亿美元其中与各种传统能源基金有关。鉴于现任和前任高级
凯雷专业人士和凯雷控股合伙企业的其他有限合伙人负责支付大部分
已实现的回馈义务，仅8850万美元的2.646亿美元自
成立归功于凯雷。公司该等义务部分的回赠义务实现情况
减少实现期间的可分配收益。此外，每个持有附带权益股权的个人
由我们的资金产生，并且是已实现附带权益的接收方，通常会签署担保协议或合伙企业
同意个人有义务返还他/她在任何已实现附带权益金额中的按比例份额
以前分发的，后来被收回。据此，作为业绩分配补偿的附带权益为
须在资助回馈义务的情况下返还给公司。一般来说，实际的回馈责任，如果有的话，
直到基金的生命周期结束才会到期。
此外，在讨论我们的非公认会计原则结果时，我们使用“已实现的净业绩收入”一词来指
从我们的基金中实现了业绩分配和激励费用，扣除分配给我们投资专业人士的部分，
和其他雇员以及与归属于某些合伙人和雇员的附带权益相关的某些税务费用，
反映为已实现的业绩分配和激励费用相关的补偿费用。见“—非公认会计原则
财务措施》和《——分部分析》对各期确认的已实现业绩净收入金额
和相关讨论。
投资收益也代表我们主要投资的已实现和未实现损益，包括
我们对未合并的凯雷基金的投资，以及我们对NGP的战略投资如下所述。已实现
本金投资收益（亏损）在我们赎回全部或部分投资时或在我们收到或到期时记录
现金收入，如股息或分配。已实现的本金投资损失也记录在一项投资
被视为永久受损或一文不值。公允变动导致未实现本金投资收益（亏损）
标的投资的价值，以及之前确认的未实现收益（亏损）的转回在当时A
投资实现。
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目 录
我们以权益会计法核算我们对NGP的投资。我们对NGP的投资包括
NGP Management和NGP建议的某些套利基金的普通合伙人的股权。继
重组我们于2025年3月对NGP的战略投资的条款（“重组”），我们在NGP的股权
管理层有权分配相当于NGP赚取的管理费相关收入的55.0%的收入
对现有基金进行管理，对2024年12月31日后持有初始收盘的所有NGP基金最高可达55.0%，
包括NGP在2025年至2028年对这类未来NGP基金保留的所有管理费。我们的
对NGP Carry Funds的普通合伙人的投资使我们有权获得高达47.5%的业绩分配
来自NGP基金普通合伙人。有关我们对NGP和重组的战略投资的更多信息，
参考说明4,投资，至本季度报告所载的简明综合财务报表于
表格10-Q。
我们从NGP管理费相关收入中为我们的股权收益分配记录投资收益（亏损）和
我们在NGP管理的任何分配费用中的份额，以及与以下补偿要素相关的费用
战略投资和任何减值费用。我们还从NGP业绩中记录我们的股权收益分配
权益法投资的本金投资收益（亏损）分配，而不是我们的业绩分配
简明综合经营报表。我们不控制或管理NGP。此外，我们不运营NGP的
业务，在NGP的董事会有代表或担任NGP赞助的任何投资基金的投资顾问，也不
我们是否指导NGP的任何投资组合公司的运营。虽然我们对某些重大行动拥有同意权
NGP业务正常过程之外的NGP（包括，例如，对修订等项目的同意权
到我们所投资的实体的组织文件，NGP赚取的管理费流的变化
根据其基金协议，或由NGP和其他类似项目产生某些债务），我们没有投票权或
选择由NGP基金进行投资的任何NGP投资委员会的同意权。
利息及其他收入.利息及其他收入主要是偿还发生在
代表我们的资金，以及我们赚取的利息收入，例如从我们的现金和货币市场账户和其他
投资，包括CLO优先和次级票据。
合并基金的利息及其他收入.合并基金的利息及其他收入主要代表
合并CLO资产赚取的利息。我们的CLO主要通过债券投资产生利息收入
和贷款，包括折扣的摊销，并从同意费和修改费中产生其他收入。
合并基金净投资收益（亏损）.合并基金净投资收益（亏损）一般而言
计量合并基金的资产与负债之间的公允价值变动。收入
（亏损）表示合并基金资产的公允价值增值多（减），或折旧少（多），
比合并基金负债的公允价值。收入或损失不一定表明投资
合并基金的业绩，不影响凯雷就其收到的管理或激励费用
合并基金的管理。应占合并基金净投资收益（亏损）部分
向有限合伙人投资者分配给非控制性权益。因此，收入或亏损预期不会有
对公司收入或盈利能力的重大影响超出公司投资于合并
资金。此外，尽管合并基金的资产根据美国
GAAP，最终我们对这类资产没有追索权，这类负债一般对我们没有追索权。因此，
合并基金的收入或亏损不一般对我们共同拥有的可用资产
股东。
费用
薪酬和福利.薪酬包括工资、奖金、股权激励、绩效
付款安排。奖金在与其相关的服务期内累计。
我们将由于我们的业绩分配和激励费用部分确认为补偿费用
员工、凯雷高级专业人士、顾问和运营主管的方式与我们认可的方式一致
业绩分配和奖励费收入。这些金额作为补偿费用一并入账
与相关的业绩分配和奖励费收入，并在支付前确认为应计的组成部分
赔偿和福利责任。与业绩分配和激励费用有关的补偿在
相关的业绩分配和激励费用实现，而不是在此类业绩分配和激励费用
是应计的。基金没有统一分配业绩分配和激励费用给我们的员工，高级
凯雷专业人士、顾问和运营主管。然而，我们一般会在60%至70%的范围内配置
对我们员工的绩效分配和奖励费。
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目 录
此外，我们还实施了各种基于股权的薪酬安排，要求高级凯雷
专业人员和其他雇员在一般为一年至四年的服务期内提供服务，以便归属
在适用的股权中，根据美国公认会计原则，这将导致当前和未来期间的补偿费用。
在我们的某些基于股权的薪酬安排中，归属是基于某些业绩目标的实现
或市场情况（见注13,基于股权的薪酬，以获取更多信息）。相关赔偿费用
与所有基于股权的薪酬授予不包括在与费用相关的收益和可分配收益中。
我们可能会雇佣更多的个人，整体薪酬水平可能会相应提高，这可能会导致
薪酬和福利支出增加。由于先前的收购，我们有与或有
采取盈利和利润参与形式的对价，其中部分体现为补偿费用。
一般、行政和其他费用.一般、行政和其他费用包括占用和
设备费用和其他费用，主要包括专业费用，包括与我们的全球
监管合规计划、筹资的外部成本、差旅和相关费用、通信和信息
务、折旧摊销（含无形资产摊销和减值）、坏账费用、外
货币交易。我们预计，一般、行政和其他费用将因不经常发生或
不寻常的项目，例如无形资产或租赁使用权资产和费用的减值或保险赔偿
与诉讼和意外事件有关。另外，在重大筹资期间，只要我们使用第三方
协助我们的筹款工作，我们的一般、行政及其他开支可能会相应增加。同样，我们的
一般、行政和其他费用可能会因专业费用和其他费用作为到期部分而增加
与战略收购和新产品开发相关的勤奋。此外，我们预计，一般、行政
及其他费用会因外汇交易的影响而在不同时期波动。
合并基金的利息及其他开支.合并基金的利息及其他开支主要包括
主要与合并CLO和其他合并基金的贷款、专业费用和其他
第三方费用。
所得税.所得税采用资产负债法核算。在这种方法下，
递延所得税资产和负债确认为账面差异的预期未来税务后果
资产和负债的金额及其各自的计税基础，使用目前颁布的税率。对递延所得税的影响
税率变动的资产和负债在该变动颁布期间确认为收入。递延税
当部分或全部递延所得税资产很可能不
实现了。
合并实体中的非控股权益.合并实体的非控制性权益代表
非我们持有的合并实体的股权部分。这些权益将根据普通合伙人分配进行调整。
每股普通股收益.我们按照ASC 260计算每股普通股收益，每股收益
分享.每股普通股基本收益的计算方法是将归属于普通股的净收益（亏损）除以
公司按该期间已发行普通股的加权平均数。每股普通股摊薄收益
反映所有稀释性证券的假定转换。见注11,每股普通股收益, 到浓缩
本季度报告中的合并财务报表表格10-Q以获取更多信息。
非GAAP财务指标
可分配收益.可分配收益（distributable earnings，简称“DE”）是我们行业中使用的关键绩效基准，是
在做出资源部署和补偿决策以及评估我们三人的绩效方面定期进行评估
段。我们还在我们的预算编制、预测以及我们分部的整体管理中使用了DE。我们认为
报告DE有助于了解我们的业务，投资者应该审查相同的补充财务措施
管理层用来分析我们的分部业绩。DE旨在显示已实现净收益的金额，但不
合并基金合并的影响。DE源自我们的分部报告结果，是一个额外的
衡量绩效的措施。
可分配收益不同于按照美国计算的所得税拨备前收入（亏损）。
GAAP，因为它包括与某些国外业绩收入相关的某些税收费用（由业绩
分配和激励费用），且不包括未实现的业绩分配和相关补偿费用，
未实现本金投资收益、股权报酬费用、归属于非凯雷的净收益（亏损）
对合并实体的权益，或与凯雷公司行动和影响的非经常性项目相关的费用（贷项）
期的可比性，并不反映公司的经营业绩。有关的收费（贷项）
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目 录
凯雷企业行动和非经常性项目包括：与转换相关的费用、与
收购、处置或战略投资、应收税款协议负债的变化、摊销和任何
与收购的无形资产相关的减值费用，与收购和处置相关的交易成本，
与盈利和或有对价相关的费用，包括与估计公允相关的损益
与收购或战略投资、减值费用一起发行的或有对价的价值
与租赁使用权资产相关、债务报废损益、与合同相关的费用
终止和员工遣散，以及影响期间可比性且不具反映性的非经常性项目
公司的经营业绩。我们认为，这些项目的纳入或排除为投资者提供了一个
有意义地表明我们的核心经营业绩。这项措施是补充，除了
而不是代替在“—综合经营成果”下进一步讨论的经营成果编制于
按照美国公认会计原则。
费用相关收益.Fee related earnings，或“FRE”，是DEE的一个组成部分，用于评估DEE的能力
业务从总费用收入中支付基本补偿和运营费用。FRE调整DE以排除已实现净额
业绩收入、投资凯雷基金实现的本金投资收益、净利息（利息
收入减去利息支出）。与费用相关的收益包括与费用相关的绩效收入和相关补偿
费用。与费用相关的绩效收入表示绩效收入的已实现部分，该部分被计量和
经常性收到，不依赖于变现事件，且无回馈风险。
运营指标
我们监控资产管理行业常见的某些运营指标。
管理下的收费资产。管理下的收费资产或收费AUM指的是资产
我们管理或建议从中获得经常性基金管理费。我们的收费AUM一般以一
其中，一旦激活收费：
(a)有限合伙人资本承诺额，一般为原始投资期限的套息基金
未到期且在承诺费期内为AlpInvest carry funds（见“收费AUM基于
资本承诺”在下表中针对这一构成部分在各期的金额）；
(b)有限合伙人按成本投入资本的剩余金额，一般为套利基金和某些共同-
原投资期限届满的投资工具（详见“基于已投资的收费AUM
资本”在下表中为该构成部分各期的金额）；
（c）我们的CLO和其他证券化工具按面值计算的总收费抵押品余额金额，作为
在基金契约中定义（2020年前CLO年份一般不包括股票和违约头寸）
截至季度截止日；
（d）特定套利基金和常青产品资产净值的外部投资者部分（详见“收费收益
基于资产净值的AUM”，见下表，说明这一构成部分各期的金额）；
（e）根据战略咨询服务协议投资的Fortitude普通账户资产的公允价值（详见
下表“基于公允价值的收费AUM及其他”）；
（f）某些跨平台授信和直接借贷的总资产（包括加杠杆取得的资产）
产品，不包括我们其中一家业务发展公司的现金及现金等价物（包括在“费用-
按公允价值赚取AUM及其他”见下表）；及
（g）投入资本的成本或公允价值中的较低者，通常对于AlpInvest进行承担费的基金
期限届满且投资期限届满的特定套利基金，（包含在“收费收益
基于公允价值和其他的AUM”见下表）。
69
目 录
下图展示了每期按细分领域划分的收费AUM，单位为十亿。
1
下表详细列出了每个时期按其各自组成部分划分的收费AUM。
 
截至3月31日，
 
2026
2025
合并结果
（百万美元）
收费AUM的组成部分
基于资本承诺的收费AUM
$71,716
$60,730
基于投入资本的收费AUM
78,378
82,747
基于抵押品余额的收费AUM，按面值
42,344
44,359
基于资产净值的收费AUM
32,079
24,411
基于公允价值的收费AUM和其他
108,840
101,596
余额，期末(1)
$333,357
$313,843
(1)截至2026年3月31日和2025排除212亿美元和256亿美元分别为待定收费AUM
哪些费用尚未启用。
下表提供了收费AUM的期间前滚。
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
合并结果
（百万美元）
收费AUM前滚
余额，期初
$336,778
$304,358
流入(1)
7,637
11,866
流出（含变现）(2)
(8,814)
(5,606)
市场活动&其他(3)
(1,541)
1,430
外汇(4)
(703)
1,795
余额，期末
$333,357
$313,843
70
目 录
(1)流入代表由我们的套息基金或单独管理账户筹集的有限合伙人资本，其管理费基于
期内激活承诺，投资于管理费所依据车辆的收费承诺
在投入资本上，新CLO发行、再保险等交易的收费抵押品余额，以及
管理费用基于资产净值的车辆总认购额。流入不包括在
费用尚未激活的期间，称为待收费赚取AUM。
(2)流出表示根据按成本或公允计算的剩余投入资本收取管理费的车辆变现的影响
值、投资期、加权平均投资期或承诺费期有
期间到期，不再收费的基金减持，我们的常青基金出现毛赎回，资金流出
来自我们的流动性信贷产品。期间根据承诺赚取管理费的基金的分配不影响
收费AUM。
(3)Market Activity & Other表示我们的套息基金中组合投资的已实现和未实现收益（损失），基于较低
成本或公允价值与资产净值、以资产总值为基础的收费基金的活动、毅力的公允价值变动
战略咨询服务协议涵盖的一般账户资产。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
按影响收费AUM的活动细分详细讨论可参考“—分部分析”
按分部列报的期间。
管理资产. 管理下的资产或“AUM”是指我们管理或建议的资产。我们的AUM
一般等于以下各项之和：
（a）我们的套息基金及相关共同投资工具、独立管理账户的合计公允价值，加上
凯雷有权从这些基金和工具的投资者那里调用的资本（包括凯雷承诺
这些资金和工具以及凯雷高级专业人士和员工的资金和工具）根据其资本条款
对这些资金和工具的承诺；
(b)本署票据按面值或本金总额计算的抵押品余额及本金现金总额
CLO及其他结构性产品（包括所有持仓）；
（c）某些套息基金和常青产品的资产净值；
（d）根据战略咨询服务协议投资的Fortitude一般账户资产的公允价值；及
（e）某些跨平台信贷和直接借贷产品的总资产（包括加杠杆取得的资产），
加上凯雷有权根据其资本条款从这些工具的投资者那里收回的资本
对这些车辆的承诺。
71
目 录
下图显示了每个时期按细分市场划分的总AUM，单位为十亿。
13
我们在AUM和收费AUM的计算中包括NGP建议的NGP能源基金。我们的
AUM的计算还包括通过凯雷附属公司为投资Fortitude筹集的第三方资金
投资基金以及与基金一起直接投资Fortitude的战略投资者。AUM和收费收入
与Fortitude的战略咨询服务协议相关的AUM包含投资的资产净值
凯雷产品。这些金额也反映在它们所处策略的AUM和收费AUM中
投资。
对于我们的大多数全球私募股权和凯雷AlpInvest套利基金，总AUM包括资本的公允价值
投资，而收费AUM包括资本承付额或投资资本的剩余额，
视基金原投资期限是否届满而定。因此，收费AUM可能大于
当剩余投资的合计公允价值低于这些投资的成本时，总AUM。
我们对AUM和收费AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算有所不同。结果，
这些措施可能无法与其他资产管理公司提出的类似措施相媲美。此外，我们计算的
AUM（但不包括收费AUM）包括未收回的承诺，以及投入资本的公允价值，我们的投资
来自凯雷和我们人员的资金，无论此类承诺或投入资金是否受管理
费用或绩效分配。我们对AUM或收费AUM的计算并非基于AUM的任何定义或
我们管理或建议的投资基金的管理协议中规定的收费AUM。
我们通常使用收费AUM作为衡量我们从中赚取经常性收入的资产变化的指标
管理费。总资产管理规模往往是衡量我们投资和筹资业绩的更好指标，因为它反映了
按公允价值加上可用资本的投资。
72
目 录
下表提供了总AUM的期间前滚。
 
三个月结束
2026年3月31日
合并结果
（百万美元）
总资产管理规模前滚
余额，期初
$476,867
流入(1)
12,978
流出（含变现）(2)
(13,526)
市场活动&其他(3)
96
外汇(4)
(997)
余额，期末
$475,418
(1)流入一般反映了Fortitude的筹资总额、再保险和其他交易的影响，以及企业收购
期间，如果有的话。对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算的情况。
(2)流出包括在我们的套息基金、相关的共同投资工具中扣除可召回或可回收金额的分配，以及单独
管理账户，总赎回在我们的常绿产品，从我们的流动性信贷产品流出，以及到期可用
资本。
(3)Market Activity & Other通常表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失）和
相关的跟投工具，以及单独管理的账户，以及费用、支出和非投资收益的净影响，
我司业务拓展公司总资产价值变动、毅力股份一般账户资产公允价值变动
战略咨询服务协议涵盖，以及AUM的其他变化。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
各细分活动影响总AUM详细讨论请参考“—分部分析”
提出的时期。
可用资本. “可用资本”是指可用于投资的资本承诺额，
对于通过基金信贷融资提供资金并预计将在投资者处调用的投资股权，可以减少
较晚日期，加上除主动投资外基金层面的任何额外资产/负债。先前调用的金额可能
在一定的分配后被加回可用资本。“到期可用资金”发生在基金过会时
投资和后续期限，不能再将资本投入新的或现有的交易。任何剩余可用
资本，通常是循环分配或为后续期间建立的特定储备的结果，而不是
drawed，只能被调用为费用和开支，因此从总AUM计算中删除。
永续资本. “永续资本”是指我们管理或建议的资产，其期限不定，并为
没有立即要求在实现以此类方式进行的投资时向投资者返还资本
资本，适用法律要求的除外。Perpetual Capital可能会在某些情况下被大幅削减或终止
条件，包括估值变化和支付给投资者的款项减少，包括通过投资者选举
赎回其投资、股息支付及其他付款义务，以及终止或未能续期
各自的投资顾问协议。永续资本包括：（a）根据策略顾问管理的资产
与Fortitude的服务协议，（b）我们的Core Plus房地产基金，（c）我们的业务发展公司和某些其他
直接贷款产品，（d）Carlyle Tactical Private Credit Fund（“CTAC”），（e）我们的封闭式要约收购Carlyle AlpInvest
Private Markets（“CAPM”）基金和Carlyle AlpInvest Private Markets Secondaries（“CAPS”）基金，以及（f）某些其他
结构性信贷和资产支持金融产品。截至2026年3月31日，我们的总AUM和收费AUM包括在内
1158亿美元和1115亿美元，分别为永续资本。我们的永续资本总AUM和收费AUM，
不包括根据与Fortitude的战略咨询服务协议管理的资产，是367亿美元和323亿美元,
分别截至2026年3月31日.
履约费合格AUM. “绩效费合格AUM”表示我们所在基金的AUM
有权获得业绩分配，包括这些基金投资的公允价值（我们将其称为
“履约费合格公允价值”）及其可用资本。履约费合格公允价值为“履约费-
产生”当关联基金已达到基金条款规定的特定投资回报时
协议，并正在截至季度末报告日期计提绩效收入。业绩分配为
被视为与费用相关的绩效收入被排除在这些指标之外。截至2026年3月31日，我们的总AUM包括
2307亿美元绩效费合格AUM。
73
目 录
合并某些凯雷基金
公司通过多数投票权或作为主要股东合并其控制的所有实体
可变利益实体的受益人。我们合并的实体统称为我们的合并基金
简明综合财务报表。合并基金的资产和负债一般在
独立的法律实体，因此，合并基金的资产无法用于支持我们的经营活动
同样，合并基金的负债对我们没有追索权。截至2026年3月31日，我们的合并基金
代表大约4% 我们的AUM；2%我们的管理费截至2026年3月31日止三个月；和11%的
我们在未合并基础上的总投资收益或亏损为截至2026年3月31日止三个月.
根据合并指引，我们不需要在财务报表中合并大部分投资
我们建议的基金。然而，我们合并了某些CLO和我们建议的某些其他基金，以及我们的基金数量
由于我们的资产负债表中投资于新产品的资本的影响，要求合并的数量一直在增加
以及我们通过对Fortitude的投资对基金的间接兴趣（见注4,投资).截至2026年3月31日，the
合并基金的资产和负债主要与我们的合并CLO有关，后者持有约
120亿美元总资产。此外，合并基金的投资包括大约9亿美元有关
与我们全球私募股权部门的投资基金建立桥梁的投资。
通常，合并基金的合并对我们的资产、负债和现金流有总额增加的影响，但
对归属于公司的净利润没有净影响。的大部分净经济所有权权益
合并基金在简明综合财务报表中反映为合并实体的非控制性权益
语句。然而，在某些合并基金中，特别是那些我们选择额外投资金额或
过桥投资新投资领域，非控股权益影响较小，可能冲击净收益
归属于普通股股东。
合并基金并非所有呈报期间的同一实体。未来期间的合并基金可能
因基金条款变更、新基金组建、基金终止而变更。因为只有一小部分我们的
基金合并，合并基金的表现不一定符合或代表
我们所有基金的综合业绩趋势。
关于我们的合并政策和某些基金合并的更多信息，见注2,摘要
重要会计政策，至本季度报告所载的简明综合财务报表于
表格10-Q。
74
目 录
合并经营业绩
下表和讨论列出了有关我们的简明综合经营业绩的信息
的截至2026年3月31日止三个月和2025.我们的简明综合财务报表已于
列报的所有历史期间的基础基本相同；但是，合并基金并非在所有情况下都是同一实体
由于基金条款的变更以及基金的创建和终止而显示的期间。如上所述，
这些基金的合并主要有增加合并基金的利息和其他收入的影响，利息
及合并基金的其他费用、基金当年合并基金的投资净收益（亏损）
初步巩固。这些基金的合并对公司的应占净利润没有影响
呈现的时期。
 
三个月结束
3月31日，
改变
 
2026
2025
$
%
 
（百万美元）
收入
基金管理费
$584.0
$586.1
$(2.1)
0%
奖励费用
51.7
43.2
8.5
20%
投资收益（亏损）
业绩分配
(681.1)
222.9
(904.0)
NM
本金投资收益（亏损）
64.4
(63.1)
127.5
NM
总投资收益（亏损）
(616.7)
159.8
(776.5)
NM
利息及其他收入
55.3
50.6
4.7
9%
合并基金的利息及其他收入
179.7
133.4
46.3
35%
总收入
254.0
973.1
(719.1)
(74)%
费用
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
227.1
218.4
8.7
4%
基于股权的薪酬
119.8
103.5
16.3
16%
业绩分配和激励费用相关补偿
(367.9)
171.4
(539.3)
NM
薪酬和福利总额
(21.0)
493.3
(514.3)
NM
一般、行政和其他费用
184.6
173.6
11.0
6%
利息
38.6
27.8
10.8
39%
合并基金的利息及其他开支
166.4
113.5
52.9
47%
费用总额
368.6
808.2
(439.6)
(54)%
其他收入（亏损）
合并基金净投资收益（亏损）
(64.4)
6.1
(70.5)
NM
所得税拨备前收入（亏损）
(179.0)
171.0
(350.0)
NM
所得税拨备（福利）
(37.1)
12.4
(49.5)
NM
净收入（亏损）
(141.9)
158.6
(300.5)
NM
归属于合并实体非控股权益的净收益（亏损）
(9.7)
28.6
(38.3)
NM
归属于The Carlyle Group Inc.普通股股东的净利润（亏损）
$(132.2)
$130.0
$(262.2)
NM
NM-没有意义
75
目 录
收入
基金管理费.基金管理费减少了 210万美元为截至2026年3月31日止三个月，作为
与截至2025年3月31日止三个月，主要原因如下：
 
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
投资期开始后管理费较高为
某些根据承诺收取费用的新募集基金和
前期激活收费的基金增量募资影响
$58.7
承付款项基础变动导致的管理费净减少
对某些基金的投入资金和费率的阶梯式下调，以及净
对管理费以投入资本为基础的基金的投资活动
(17.0)
后续关闭在内基金的追赶性管理费下降
募集期
(15.9)
降低交易和投资组合咨询费
(27.4)
所有其他变化
(0.5)
合计减少在基金管理费(1)
$(2.1)
(1)合计减少In基金管理费不包括我们的股权收益分配来自NGP管理费相关收入。我们不控制
NGP并将我们对NGP的战略投资作为美国公认会计原则下的权益法投资入账。因此，基金管理费相
与NGP计入本金投资收益（亏损）在我们的美国公认会计原则结果。
没有基金在报告的任何期间产生了超过10%的基金管理费总额。收费AUM截至
2026年3月31日Carlyle AlpInvest和Global Credit增加，Global Private Equity持平，较
2025年3月31日，我们的基金管理费基础在三个业务部门实现了更大的多样化。
基金管理费包括交易和投资组合顾问费，扣除回扣抵消，4930万美元和
7670万美元为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别。这些费用主要包括资本市场
凯雷全球资本市场产生的费用。投资组合顾问费、交易费、资
市场费用可能会波动，因为它们主要是由我们基金内的投资活动产生的，因此会受到影响
根据我们的投资步伐。有关我们的投资活动和更广泛的讨论，请参阅“—影响我们业务的趋势”
市场趋势。
76
目 录
投资收益（亏损）.投资收益（亏损）是（616.7）百万美元和1.598亿美元为三个月结束
2026年3月31日及2025年3月31日，分别.的组成部分投资收益（亏损）均包含在下表中：
三个月结束
3月31日，
改变
2026
2025
$
%
（百万美元）
业绩分配
$(681.1)
$222.9
$(904.0)
NM
本金投资收益（亏损）:
来自NGP的投资收益（亏损），其中包括业绩分配
55.3
(107.2)
162.5
NM
我们套利基金的投资收益（亏损）：
全球私募股权
(1.7)
11.5
(13.2)
NM
全球信贷
3.1
0.8
2.3
288%
凯雷阿尔卑斯投资
(3.0)
2.2
(5.2)
NM
我们CLO的投资损失
(9.7)
(0.8)
(8.9)
NM
来自凯雷FRL的投资收益
6.8
13.9
(7.1)
(51)%
我们其他全球信贷产品的投资收益
1.0
6.4
(5.4)
(84)%
来自我们其他Carlyle AlpInvest产品的投资收益
13.4
11.6
1.8
16%
外币套期保值投资损失
(1.0)
(0.8)
(0.2)
25%
所有其他投资损失
0.2
(0.7)
0.9
(129)%
合计本金投资收益（亏损）
64.4
(63.1)
127.5
NM
合计投资收益（亏损）
$(616.7)
$159.8
$(776.5)
NM
业绩分配.业绩分配按分段为截至2026年3月31日止三个月和2025
包括以下内容：
三个月结束
3月31日，
改变
2026
2025
$
%
（百万美元）
全球私募股权
$(698.1)
$85.0
$(783.1)
NM
全球信贷
36.7
79.0
(42.3)
(54)%
凯雷阿尔卑斯投资
(19.7)
58.9
(78.6)
NM
业绩分配总额
$(681.1)
$222.9
$(904.0)
NM
业绩分配为截至2026年3月31日止三个月包括以下内容：
•在全球私募股权部分，为截至2026年3月31日止三个月，业绩反转
分配主要归因于正大VII的贬值，主要受市场价格下降的推动
某些公共投资和优先回报的影响，部分被业绩应计项目抵消
因升值而产生的拨款我们的国际能源基金和CJP IV.
•在全球信贷部分，为截至2026年3月31日止三个月，业绩分配应计费用为
主要受CCOF III和SASOF V升值推动。
•在Carlyle AlpInvest部分，为截至2026年3月31日止三个月、业绩分配反转
主要是由于我们的共同投资基金贬值，部分被我们的二级市场升值所抵消
&组合金融基金。
业绩分配为截至2025年3月31日止三个月包括以下内容：
•在全球私募股权部分，为截至2025年3月31日止三个月、业绩分配应计
主要受到正大VII、正大VI的升值以及我们的基础设施和自然资源战略的推动，部分
被反映投资组合贬值的CAP V中的绩效分配逆转所抵消，这主要是由
公开交易的投资组合公司和优先回报的影响。
•在全球信贷部分，为截至2025年3月31日止三个月，业绩分配应计费用为
主要受SASOF V和CCOF II升值推动。
77
目 录
•在Carlyle AlpInvest部分，为截至2025年3月31日止三个月，业绩分配应计费用
主要受我们共同投资基金升值的推动。
有关宏观经济、地缘政治和行业的进一步讨论，请参阅“—影响我们业务的趋势”
景观，以及我们的投资活动。
本金投资收益（亏损）.本金投资收益为截至2026年3月31日止三个月是
主要归因于NGP管理的基金的业绩分配。本金投资损失三个月
截至2025年3月31日主要是由于9250万美元和a3800万美元减少
NGP应计结转，两者均因重组对截至2025年3月31日止三个月产生负面影响
我们对NGP的战略投资条款（见注4,投资，了解更多信息）。
合并基金的利息及其他收入.合并基金的利息及其他收入 增加了 $46.3
百万为截至2026年3月31日止三个月，相较于截至2025年3月31日止三个月，主要是驱动
由于我们合并CL的利息收入增加Os.
费用
薪酬和福利. 薪酬和福利总额减少了 5.143亿美元为截至3月底止三个月
31, 2026，相较于截至2025年3月31日止三个月.减少截至2026年3月31日止三个月
与上一年可比期间相比，主要是由于减少在业绩分配和奖励费
相关赔偿的5.393亿美元，这主要是由于业绩分配，在其上
业绩分配和激励费用相关补偿是有根据的。这是部分抵消增加在股权-
基于补偿的1630万美元，主要受2025年12月和2026年2月批出股票奖励的推动，以进一步
使领导层与公司业绩保持一致。
合并基金的利息及其他开支.合并基金的利息及其他开支 增加了 $52.9
百万f或的截至2026年3月31日止三个月，相较于截至2025年3月31日止三个月，主要是
归因于与合并CLO相关的利息支出增加以及与抵押品相关的利息支出增加
在凯雷的基金义务阿尔卑斯投资2025年第三季度合并的分部.
合并基金净投资收益（亏损）. 下表汇总了净投资
合并基金的收入（亏损），包括我们的合并CLO和某些其他基金：
 
三个月结束
3月31日，
改变
 
2026
2025
$
%
 
（百万美元）
合并基金投资（不包括CLO）的已实现净收益（损失）
$20.3
$13.9
$6.4
NM
合并基金投资未实现收益（损失）净变动
（不包括CLO）
(49.8)
2.3
(52.1)
NM
合并基金投资的已实现和未实现收益（损失）净额
（不包括CLO）
(29.5)
16.2
(45.7)
NM
合并CLO投资收益（亏损）
(219.1)
(9.2)
(209.9)
NM
合并CLO负债收益（损失）
184.2
(0.9)
185.1
NM
合并CLO净收益（亏损）
(34.9)
(10.1)
(24.8)
NM
合并基金净投资收益（亏损）合计
$(64.4)
$6.1
$(70.5)
NM
合并基金净投资收益（亏损）截至2026年3月31日止三个月包括在内损失
3490万美元来自我们的合并CLO，其余活动主要归因于未实现亏损
投资于全球私募股权的综合基础设施基金.直通2026年3月31日，累计未实现
就该投资确认的归属于本公司的投资损失约为1.75亿美元，这
将在处置基金投资时变现，这我们目前预计将在2026年发生。
合并基金的几乎所有净投资收益（亏损），连同利息及其他收益
合并基金及合并基金的利息及其他开支，归属于相关基金的有限合伙人
或CLO投资者。因此，这些金额对公司应占净收入没有重大影响，超出
公司资本投资于合并基金。
78
目 录
所得税拨备（福利）.我们的所得税拨备（福利）是（37.1）百万美元和1240万美元为
的截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别。我们的有效税率约为21%和7%为
截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别。有效税率截至2026年3月31日止三个月
和2025主要包括21%的美国联邦企业所得税税率和基于股权的薪酬的税收影响
扣除、不允许的高管薪酬、非控股权益。截至二零二六年三月三十一日止三个月
有效税率包括与合并税务分类变更相关的一次性税务费用的影响
子公司。
截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有联邦、州、地方、外国应缴税款
1.349亿美元和1.414亿美元分别作为应付账款、应计费用和
随附简明综合资产负债表中的其他负债。
归属于合并实体非控股权益的净收益（亏损）.净收益（亏损）归属于非
合并实体的控股权益是（9.7）亿美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于
2860万美元为截至2025年3月31日止三个月.这些数额主要与联合国的净收益有关。
各期归属于关联基金有限合伙人或CLO投资者的合并基金，以及净收益
来自我们的保险解决方案业务和分配给某些第三方投资者的某些其他产品。这些
金额还反映了归属于附带权益和回馈义务的非控股权益的净收入。网
我们的合并基金的收入（亏损），在抵销后，归属于非控股权益为（2.5）百万美元和$8.0
百万为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别。
非GAAP财务指标
以下表格以管理层在进行资源部署时使用的格式列出信息
决策和评估我们部门的业绩。这些非公认会计原则财务指标是为三个
截至2026年3月31日止月份和2025.我们的非公认会计准则财务指标排除了未实现业绩的影响
扣除相关补偿费用、未实现本金投资收益、合并基金、收购和
与处置相关的项目，包括摊销以及所购无形资产和或有资产的任何减值费用
以盈利形式作出的代价、与转换相关的费用、与租赁相关的减值费用
使用权资产、偿还债务的收益或损失、与合同终止和雇员相关的费用
遣散费、与股权补偿相关的费用、应收税款协议负债的变化、公司
行动、不经常发生或不寻常的事件，以及影响期间可比性且不
反映了公司的经营业绩。
下表显示了我们的总分部DE和FRE截至2026年3月31日止三个月和2025.
三个月结束
3月31日，
2026
2025
（百万美元）
分部总收入
$750.9
$1,043.2
分部费用合计
423.9
587.8
（=）可分配收益
$327.0
$455.4
（-）实现业绩净收入
20.5
127.4
（-）已实现本金投资收益
28.2
30.0
（+）净利息
21.7
12.6
（=）费用相关收益
$300.0
$310.6
79
目 录
下表列出了我们的分部总收入截至2026年3月31日止三个月和2025.
三个月结束
3月31日，
2026
2025
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$544.5
$525.5
投资组合咨询和交易费、净额和其他
54.1
77.9
费用相关业绩收入
45.4
39.5
基金层面费用收入合计
644.0
642.9
已实现业绩收入
61.8
355.1
已实现本金投资收益
28.2
30.0
利息收入
16.9
15.2
分部总收入
$750.9
$1,043.2
下表列出我们的分部费用总额截至2026年3月31日止三个月和2025.
三个月结束
3月31日，
2026
2025
（百万美元）
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
$218.5
$224.0
已实现业绩收入相关补偿
41.3
227.7
薪酬和福利总额
259.8
451.7
一般、行政和其他间接费用
109.6
95.6
折旧和摊销费用
15.9
12.7
利息支出
38.6
27.8
分部费用合计
$423.9
$587.8
80
目 录
所得税拨备前收入（亏损）是美国公认会计准则财务指标，与可分配最具可比性
与收益和费用相关的收益。下表为所得税拨备前收入（亏损）对账
可分配收益和收费相关收益。
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
 
（百万美元）
所得税拨备前收入（亏损）
$(179.0)
$171.0
调整项：
未实现业绩和与费用相关的业绩收入净额
254.5
90.0
未实现本金投资（收益）损失
68.3
(17.0)
基于股权的薪酬(1)
121.8
104.7
收购或处置相关费用，包括摊销
无形资产和减值
46.4
122.2
与某些外国演出收入相关的税收（费用）优惠
0.7
—
归属于综合非控股权益的净（收益）亏损
实体
9.7
(28.6)
其他调整(2)
4.6
13.1
（=）可分配收益
$327.0
$455.4
（-）已实现业绩净收入，扣除相关报酬(3)
20.5
127.4
（-）已实现本金投资收益(3)
28.2
30.0
（+）净利息
21.7
12.6
（=）费用相关收益
$300.0
$310.6
(1)股权补偿截至2026年3月31日止三个月 和 2025 包括在本金投资中列报的金额
我们的美国公认会计准则运营报表中的收入和一般、行政和其他费用。
(2)包括与影响期间可比性的凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用（贷项），并且是
不反映公司经营业绩。
（3）见下文与最直接可比的美国公认会计原则衡量标准的对账：
截至2026年3月31日止三个月
凯雷
合并
调整(4)
合计
可报告
细分市场
（百万美元）
演出收入
$(681.1)
$742.9
$61.8
业绩收入相关补偿费用
(367.9)
409.2
41.3
业绩净收入
$(313.2)
$333.7
$20.5
本金投资收益（亏损）
$64.4
$(36.2)
$28.2
截至2025年3月31日止三个月
凯雷
合并
调整(4)
合计
可报告
细分市场
（百万美元）
演出收入
$222.9
$132.2
$355.1
业绩收入相关补偿费用
171.4
56.3
227.7
业绩净收入
$51.5
$75.9
$127.4
本金投资收益（亏损）
$(63.1)
$93.1
$30.0
(4)业绩收入和本金投资收益（亏损）调整涉及（i）未实现业绩分配净额
相关的补偿费用和未实现的本金投资收益，不包括在我们的非公认会计原则业绩中，（ii）
从合并基金赚取的金额，这些金额在美国公认会计原则合并中被剔除，但计入非
公认会计原则结果，（iii）归属于合并实体的非控股权益的金额，这些金额被排除在非公认会计原则之外
结果，（iv）NGP绩效收入的重新分类，这些收入在美国公认会计准则财务中计入投资收益
报表，（v）与费用相关的绩效收入的重新分类，这些收入包含在分部的基金层面的费用收入中
结果，以及（vi）与某些外国演出收入相关的税务费用的重新分类。本金调整
81
目 录
投资收益（亏损）还包括将投资于NGP Management及其附属公司的收益重新分类至
Non-GAAP结果的适当运营标题，以及排除与投资NGP相关的费用
被排除在非公认会计原则结果之外的管理层及其附属公司。 
我们可报告分部的可分配收益如下： 
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
 
（百万美元）
全球私募股权
$149.9
$265.6
全球信贷
98.2
110.5
凯雷阿尔卑斯投资
78.9
79.3
可分配收益
$327.0
$455.4
分部分析
下面讨论的是我们在所述期间的细分市场的DEE和FRE。我们的分部信息反映在
我们的首席运营决策者在做出运营和薪酬决策、评估业绩以及
分配资源。
为分部报告目的，收入和支出的列报基础是将我们的合并
资金。因此，分部收入来自管理费、已实现业绩收入和已实现本金投
收入（亏损）与按综合美国公认会计原则列报的收入不同，因为这些收入在
某些分部从合并基金收到，并在合并报表中列报时在合并中消除
美国公认会计原则基础。此外，分部费用与综合美国公认会计原则中列报的相关金额不同
因不包括由合并基金支付的基金费用而产生的基础。
82
目 录
全球私募股权
下表列出了我们的全球私募股权运营结果(1)段： 
 
三个月结束
3月31日，
改变
 
2026
2025
$
%
 
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$284.3
$283.0
$1.3
0%
投资组合咨询和交易费、净额和其他
6.8
14.5
(7.7)
(53)%
费用相关业绩收入
2.1
—
2.1
NM
基金层面费用收入合计
293.2
297.5
(4.3)
(1)%
已实现业绩收入
29.7
317.1
(287.4)
(91)%
已实现本金投资收益（亏损）
11.8
15.1
(3.3)
(22)%
利息收入
7.0
6.0
1.0
17%
总收入
341.7
635.7
(294.0)
(46)%
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
91.3
100.7
(9.4)
(9)%
已实现业绩收入相关补偿
19.8
200.4
(180.6)
(90)%
薪酬和福利总额
111.1
301.1
(190.0)
(63)%
一般、行政和其他间接费用
53.9
48.7
5.2
11%
折旧和摊销费用
8.4
6.9
1.5
22%
利息支出
18.4
13.4
5.0
37%
费用总额
191.8
370.1
(178.3)
(48)%
（=）可分配收益
$149.9
$265.6
$(115.7)
(44)%
（-）实现业绩净收入
9.9
116.7
(106.8)
(92)%
（-）已实现本金投资收益（亏损）
11.8
15.1
(3.3)
(22)%
（+）净利息
11.4
7.4
4.0
54%
（=）费用相关收益
$139.6
$141.2
$(1.6)
(1)%
(1)为了展示我们这一部分的经营业绩，我们在NGP投资的收益在
各自的操作说明。
83
目 录
可分配收益
可分配收益减少了 1.157亿美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份.下表提供了可分配收益变化的组成部分
截至2026年3月31日止三个月:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
2025年3月31日可分配收益
$265.6
增加（减少）：
费用相关收益减少
(1.6)
已实现业绩净收入减少
(106.8)
已实现本金投资收益减少
(3.3)
净利息增加
(4.0)
减少总额
(115.7)
2026年3月31日可分配收益
$149.9
已实现业绩净收入. 已实现业绩净收入减少了 1.068亿美元为三个月
截至2026年3月31日，相较于截至2025年3月31日止三个月.实现业绩净收入
截至2026年3月31日止三个月主要归因于CRP VIII和CIEP I.已实现净
业绩收入截至2025年3月31日止三个月主要归因于CPP II、CIEP I、
和CETP IV。虽然总体退出活动增加了截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份，退出的组合更多集中在尚未实现业绩收入的基金。
费用相关收益
费用相关收益减少了 160万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份.下表提供了与费用相关的收益变化的组成部分
截至2026年3月31日止三个月:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
费用相关收益，2025年3月31日
$141.2
增加（减少）：
手续费收入减少
(4.3)
以现金为基础的薪酬和福利减少
9.4
一般、行政及其他间接开支增加
(5.2)
所有其他变化
(1.5)
减少总额
(1.6)
费用相关收益，2026年3月31日
$139.6
84
目 录
费用收入。总费用收入减少了 430万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于
截至2025年3月31日止三个月，原因如下：
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
基金管理费较高
$1.3
降低投资组合咨询和交易费用，净额和其他
(7.7)
更高的费用相关业绩收入
2.1
手续费收入减少总额
$(4.3)
基金管理费略有增加截至2026年3月31日止三个月与三个月
截至2025年3月31日，因为2025年第二季度CRP X中的激活费用被基金的退出活动所抵消
哪些管理费是基于投入资本和CIEP II和CP VII的降级.
投资组合咨询和交易费、净额和其他费用的减少截至2026年3月31日止三个月作为
与截至2025年3月31日止三个月主要是由于交易费减少。对于三个月
截至2025年3月31日，交易费用受到收购美国各地一项医疗投资的积极影响，
欧洲、亚洲收购基金.交易费用主要由我们基金内的投资活动产生，是
因此受到我们投资步伐的影响。有关我们投资的进一步讨论，请参阅“—影响我们业务的趋势”
活动和更广泛的市场趋势。
现金基于薪酬和福利的费用。以现金为基础的薪酬和福利费用减少了 $9.4
百万为截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月，主要是由于a
应计现金红利减少als，部分被员工人数增加的影响所抵消。
一般、行政和其他间接费用.一般、行政和其他间接费用增加了 $5.2
百万为截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月，主要是由于
不利的外币重新计量310万美元因美元在本季度走强。
收费AUM
下文列示每个期间的收费AUM以及每个期间的变化组成部分
期间。
 
截至3月31日，
 
2026
2025
全球私募股权
（百万美元）
收费AUM的组成部分(1)
基于资本承诺的收费AUM
$41,123
$35,147
基于投入资本的收费AUM
47,334
52,949
基于资产净值的收费AUM
8,271
7,311
基于成本或公允价值较低者的收费AUM
2,331
3,304
总收费AUM
$99,059
$98,711
年化管理费率(2)
1.13%
1.13%
(1)有关收费AUM组成部分的更多信息，请参见“—关键财务指标—运营指标。”
(2)表示年化基金管理费除以年初和每个季度末的平均收费AUM
在本报告所述期间。在计算年化基金管理费时，剔除了追赶型管理费。
85
目 录
下表提供了我们全球私募股权部门收费AUM的期间前滚。
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
余额，期初
$101,366
$98,033
流入(1)
1,107
1,497
流出（含变现）(2)
(3,274)
(1,477)
市场活动&其他(3)
111
(50)
外汇(4)
(251)
708
余额，期末
$99,059
$98,711
(1)流入代表由我们的套息基金或管理费用所依据的单独管理账户筹集的有限合伙人资本
on承诺期间激活，收费收益承诺投资于收取管理费的车辆
都是以投入资本为基础的。流入不包括费用尚未激活期间的筹资金额，这
被称为待定收费AUM。
(2)流出表示根据按成本或公允计算的剩余投入资本收取管理费的车辆变现的影响
值、投资期、加权平均投资期或承诺费期有
期间到期，不再催缴费用的基金减免。赚取管理费的基金变现
基于期间承诺不影响收费AUM。
(3)Market Activity & Other表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失），基于
成本或公允价值中的较低者。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
收费AUM为991亿美元在2026年3月31日，减少2%从1014亿美元在2025年12月31日.The
净减少是由于：
•流出33亿美元，这是由对投资资本收取费用的基金的变现推动的，特别是在
CP VII和CRP IX。
抵销这个减少曾是：
•流入11亿美元,主要受对我们的常青基金的投资驱动，这些基金按资产净值收取费用，
以及对我们的美国房地产基金的投资活动，这些基金对投资资本收取费用。
收费AUM为991亿美元在2026年3月31日，比去年略有增长987亿美元在2025年3月31日.网
增加是由于：
•流入123亿美元，主要是由我们的美国房地产基金推动，包括激活管理费
在CRP X中，以及对按资产净值收取费用的CPI投资；和
•积极的外汇活动6亿美元，主要来自将我们以欧元计价的基金转换为
美元。
抵消这些增加原为：
•流出125亿美元由对投资资本收取费用的基金的变现驱动，尤其是在正大七、CEP
V，CRP IX，以及NGP能源基金，期间CP VI中的费用到期，以及费用基础降级
在CIEP II中。
86
目 录
总资产管理规模
下表提供了我们全球私募股权部门总AUM的期间前滚。
 
三个月结束
2026年3月31日
 
（百万美元）
余额，期初
$163,543
流入(1)
2,243
流出（含变现）(2)
(6,615)
市场活动&其他(3)
218
外汇(4)
(362)
余额，期末
$159,027
(1)流入反映了该期间筹资总额的影响。对于以外币计价的基金或工具而言，这反映了
按平均季率换算。
(2)流出包括在我们的套息基金、相关共同投资工具中扣除可召回或可回收金额的分配，以及
单独管理的账户、我们常青产品中的毛赎回、可用资金到期。
(3)Market Activity & Other通常表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失），相关
跟投工具，以及单独管理的账户，以及费用、支出和非投资收益的影响，以及
AUM的其他变化。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
总资产管理规模为1590亿美元在2026年3月31日,其中包括$119.1以公允价值计算的十亿投资和$40.0
亿的可用资本。大约11%截至2026年3月31日的公允价值中的一部分已公开交易，约
68%四岁或四岁以上.总资产管理规模减少d3%从1635亿美元在2025年12月31日.网减少是
由于：
•OUTFlow of66亿美元，主要是由我们的美国收购基金的变现驱动的。
抵销这一减少曾是：
•流入22亿美元，受美国收购共同投资和美国房地产产品筹集的新资金推动；以及
•市场活动2亿美元，由我们的9亿美元升值带动国际能源基金，0.7美元
来自NGP能源基金的10亿美元，以及来自我们日本收购基金的5亿美元，被贬值0.8美元所抵消
10亿美元来自我们的亚洲收购基金，6亿美元来自我们的欧洲收购基金，5亿美元来自我们的美国
买断基金。
基金业绩指标
我们的重要投资基金的基金业绩信息，我们通常将其定义为那些至少有1.0美元
亿的资本承诺，包含在本次讨论和分析的整个过程中，以便于理解我们的结果
所示期间的运营情况。本次讨论分析反映的基金收益信息不具有指示性
凯雷集团公司的业绩，并且也不一定代表任何特定的未来表现
基金。对凯雷集团公司的投资不是对我们任何基金的投资。不能保证任何
我们的基金或我们现有的和未来的其他基金将获得类似的回报。
下表反映了我们重要基金在全球私募股权业务中的表现。请看
“—我们的全球投资产品”为下面列出的基金首字母缩略词的传说。
87
目 录
（金额百万）
投资总额
已实现/部分
已实现投资（12）
 
截至2026年3月31日
截至2026年3月31日
基金（费用起始日/降级日）（1）
承诺
资本（2）
累计
已投资
资本（3）
百分比
已投资
已实现
价值（4）
剩余
公平
价值（5）
MOIC
(6)
毛额
内部收益率
(7)(8)
净
内部收益率
(8)(9)
应计净额
携带/
（回馈）
(10)
合计
公平
价值（11）
MOIC
(6)
毛额
内部收益率
(7)(8)
企业私募股权
CP VIII（2021年10月/2027年10月）
$14,797
$10,950
74%
$3,179
$13,179
1.5x
20%
11%
$227
$4,825
2.3x
56%
正规七（2018年5月/2021年10月）
$18,510
$17,787
96%
$12,895
$16,911
1.7x
11%
8%
$409
$18,558
2.1x
17%
CP VI（2013年5月/2018年5月）
$13,000
$13,140
101%
$26,770
$1,622
2.2x
17%
13%
$74
$27,570
2.5x
22%
正大V（2007/06/2013/05）
$13,720
$13,238
96%
$28,123
$227
2.1x
18%
14%
$16
$28,134
2.3x
20%
CEP V（2018年10月/2024年10月）
€6,416
€6,075
95%
€1,794
€4,211
1.0x
内格
内格
$—
€878
0.8x
内格
CEP IV（2014年9月/2018年10月）
€3,670
€3,964
108%
€6,215
€1,238
1.9x
16%
11%
$48
€6,258
2.1x
20%
CEP III（2007年7月/2013年12月）
€5,295
€5,177
98%
€11,731
€18
2.3x
19%
14%
$—
€11,749
2.3x
19%
CAP VI（2024年6月/2030年6月）
$2,886
$213
7%
$—
$213
1.0x
NM
NM
$—
不适用
不适用
不适用
CAP V（2018年6月/2024年6月）
$6,554
$7,020
107%
$3,063
$5,975
1.3x
9%
4%
$—
$2,142
1.3x
23%
CAP IV（2013年7月/2018年6月）
$3,880
$4,146
107%
$8,713
$266
2.2x
18%
13%
$19
$8,707
2.4x
21%
CJP V（2024年11月/2030年11月）
¥434,325
¥92,965
21%
¥—
¥92,677
1.0x
NM
NM
$—
不适用
不适用
不适用
CJP IV（2020年10月/2024年11月）
¥258,000
¥236,110
92%
¥149,060
¥392,466
2.3x
40%
28%
$121
¥239,837
3.8x
62%
CJP III（2013年9月/2020年8月）
¥119,505
¥91,192
76%
¥275,264
¥8,832
3.1x
25%
18%
$4
¥274,341
3.3x
26%
CGFSP III（2017年12月/2023年12月）
$1,005
$982
98%
$698
$1,561
2.3x
20%
15%
$72
$1,214
3.8x
31%
CGFSP II（2013年6月/2017年12月）
$1,000
$943
94%
$1,961
$669
2.8x
26%
19%
$39
$1,956
2.4x
28%
CP涨幅（2021年10月/2027年10月）
$1,283
$657
51%
$—
$961
1.5x
19%
8%
$6
不适用
不适用
不适用
CEOF II（2015年11月/2020年3月）
$2,400
$2,370
99%
$4,109
$1,406
2.3x
20%
15%
$70
$4,651
2.5x
22%
CETP V（2022年3月/2028年6月）
€3,180
€1,893
60%
€—
€2,285
1.2x
NM
NM
$—
€—
0.0x
NM
CETP IV（2019年7月/2022年6月）
€1,350
€1,204
89%
€1,726
€958
2.2x
27%
19%
$38
€1,837
3.7x
56%
CETP III（2014年7月/2019年7月）
€657
€614
94%
€2,033
€109
3.5x
40%
28%
$7
€2,040
4.0x
44%
CGP II（2020年12月/2025年1月）
$1,840
$984
53%
$219
$2,060
2.3x
24%
19%
$52
不适用
不适用
不适用
CGP（2015年1月/2021年3月）
$3,588
$3,267
91%
$1,956
$2,359
1.3x
4%
3%
$4
$2,263
1.5x
7%
所有其他主动型基金&工具（13）
$20,956
不适用
$17,141
$16,425
1.6x
12%
10%
$29
$21,016
2.2x
19%
全部实现资金&车辆（14）（15）
$35,376
不适用
$81,333
$2
2.3x
28%
20%
$—
$81,335
2.3x
28%
Total corporate private equity（16）
$156,515
不适用
$219,948
$77,121
1.9x
25%
17%
$1,232
$231,873
2.3x
26%
房地产
CRP X（2025年4月/2030年7月）
$9,000
$813
9%
$18
$828
1.0x
NM
NM
$—
不适用
不适用
不适用
CRP IX（2021年10月/2024年12月）
$7,987
$6,367
80%
$855
$6,837
1.2x
11%
3%
$—
$772
1.5x
26%
CRP VIII（2017年8月/2021年10月）
$5,505
$4,987
91%
$6,042
$2,674
1.7x
31%
17%
$69
$6,076
2.1x
46%
CRP VII（2014年6月/2017年12月）
$4,162
$3,746
90%
$5,186
$967
1.6x
16%
10%
$(28)
$5,142
1.7x
20%
CRP VI（2011年3月/2014年6月）
$2,340
$2,145
92%
$3,827
$91
1.8x
27%
17%
$4
$3,780
1.9x
28%
CPI（2016年5月/n/a）
$8,444
$9,023
不适用
$3,731
$8,178
1.3x
10%
8%
不适用*
$2,253
1.7x
12%
所有其他主动型基金&工具（17）
$3,018
不适用
$581
$2,859
1.1x
8%
5%
$5
$452
1.2x
19%
全部实现资金&车辆（15）（18）
$14,226
不适用
$21,598
$13
1.5x
9%
5%
$—
$21,611
1.5x
10%
房地产总量（16）
$44,324
不适用
$41,838
$22,446
1.5x
11%
7%
$50
$40,104
1.6x
13%
基础设施和自然资源
CIEP II（2019年4月/2025年4月）
$2,286
$1,301
57%
$1,017
$1,569
2.0x
30%
16%
$59
$907
3.8x
NM**
CIEP I（2013年9月/2019年6月）
$2,500
$2,470
99%
$3,622
$1,559
2.1x
16%
10%
$73
$4,346
2.2x
17%
CGIOF（2018年12月/2023年9月）
$2,201
$2,116
96%
$658
$3,054
1.8x
17%
11%
$88
$829
1.9x
16%
CRSEF II（2022年11月/2027年8月）
$1,187
$469
40%
$—
$946
2.0x
44%
29%
$25
不适用
不适用
不适用
NGP XIII（2023年2月/2028年2月）
$2,300
$1,025
45%
$134
$1,485
1.6x
49%
32%
$9
$158
4.8x
NM
NGP XII（2017年7月/2022年7月）
$4,304
$3,680
85%
$4,882
$2,826
2.1x
21%
15%
$36
$4,535
2.8x
33%
NGP XI（2014年10月/2017年7月）
$5,325
$5,034
95%
$8,308
$1,597
2.0x
13%
10%
$57
$7,458
2.1x
17%
NGP X（2012年1月/2014年12月）
$3,586
$3,351
93%
$3,563
$249
1.1x
3%
—%
$—
$3,358
1.2x
5%
所有其他主动型基金&工具（19）
$5,242
不适用
$3,557
$5,507
1.7x
17%
13%
$45
$3,654
2.4x
21%
全部实现资金&车辆（15）（20）
$3,534
不适用
$5,581
$—
1.6x
8%
5%
$—
$5,581
1.6x
8%
Total Infrastructure & Nature
资源（16）
$28,221
不适用
$31,322
$18,792
1.8x
13%
9%
$391
$30,825
2.0x
14%
88
目 录
*应计业绩净收入中不包括与CPI相关的应计费用绩效收入净额。这些金额将
在实现时反映为与费用相关的业绩收入，并在我们的分部业绩中计入基金层面的费用收入。没有
截至CPI的应计费用相关履约收入2026年3月31日.
**IRR是无法计算的，这发生在有限合伙人出资之前由于使用而发生分配的情况下
基金层面的信贷便利。
(1)基金降级日表示基金在各自基金协议下的契约性降级日
其中收费基准下调尚未发生。没有上市费用起始日和降期日的基金有
尚未开始收费。
(2)显示的所有金额代表截至2026年3月31日的资本承诺总额。我们最近的某些老式基金是
目前在募资金和总资本承诺可能会发生变化。
(3)表示自基金成立以来的原始投资成本。 
(4)表示自基金成立以来的所有已实现收益。
(5)表示在管理费、费用和附带权益之前的剩余公允价值，可能包括剩余
已实现投资的托管价值。
(6)投入资本倍数（“MOIC”）代表总公允价值，扣除管理费、费用和附带权益，
除以累计投入资本。
(7)内部总回报率（“Gross IRR”）表示有限合伙人投资资本的年化回报率，基于
关于截至报告日的贡献、分配和未实现公允价值，在管理费影响前，
合伙开支和附带权益。对于2017年及之后的基金年份，毛IRR包含利息的影响
与为基金信贷额度的投资提供资金有关的费用。毛IRR是根据时间来计算的
有限合伙人现金流，可能与实际投资现金流的时间有不同程度的差异
基金。多只基金的总IRR汇总小计，根据每只基金的实际现金流日期计算
并代表按顺序投资于每只基金的有限合伙人的理论时间加权收益。
(8)对于标有“NM”的基金，IRR可能是正的也可能是负的，但由于时间有限，不被认为是有意义的
自初始投资和资本部署的早期阶段。对于标有“Neg”的基金，IRR被认为是有意义的
但截至报告期末为负值。
(9)净内部收益率（“净内部收益率”）表示有限合伙人投资资本的年化回报率，基于
截至报告日的贡献、分配和未实现公允价值，扣除所有管理费的影响后，
合伙费用和附带权益，包括当期应计费用。净IRR根据时序有限计算
合伙人现金流，这可能与基金实际投资现金流的时间有不同程度的差异。
基金层面的IRR基于有限合伙人现金流总额，这种混合回报可能与
个人有限合伙人。因此，某些基金可能会产生混合净额的应计绩效收入
低于该基金首选回报门槛的内部收益率。多只基金净IRR合计小计为
根据每只基金的实际现金流日期计算，代表有限的理论时间加权收益
按顺序投资于每只基金的合伙人。
(10)表示截至本季度末的净应计履约收入余额/（回馈义务）。
(11)指扣除管理费、开支和结转的所有已实现收益加上剩余公允价值
兴趣。
(12)当投资基金完全退出，并不再拥有权益时，一项投资被视为已实现，
投资。一项投资被视为部分变现，当收到的收益总额与
此类投资，包括股息、利息或其他分配和/或资本回报，至少代表85%的
投入资本和此类投资尚未完全实现。因为我们的价值创造战略的一部分涉及到
追求最佳退出替代方案，我们认为有关已实现/部分已实现MOIC和总IRR的信息，当
与提出的其他投资业绩指标一起考虑，为投资者提供了有意义的
有关我们的投资业绩的信息，方法是去除重大实现的投资的影响
活动尚未发生。已实现/部分已实现MOIC和总IRR作为衡量标准存在局限性
投资业绩，不应孤立考虑。这些限制包括这些措施
不包括未满足上述标准的早期阶段和其他投资的表现。The
排除这类投资将对已实现/部分实现的MOIC和总IRR产生积极影响
此类投资的MOIC和Gross IRR低于MOIC和Gross总和的实例
IRR。我们对已实现/部分实现的MOIC和总IRR的测量可能无法与其他
使用类似标题措施的公司。
(13)Aggregate包括以下基金，以及所有主动跟投、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的独立投资：MENA、CCI、CSSAF I、CPF I、CAP Growth I、CAP Growth II、CBPF II、CAGP
IV、ABV8、ABV9、ACCD 2、ACCD 3、CCD-CIF。
(14)Aggregate包括以下基金，以及相关的共同投资、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的若干其他独立投资：CP I、CP II、CP III、CP IV、CEP I、CEP II、CAP I、CAP II、CAP III、
89
目 录
CBPF I，CJP I，CJP II，CMG，CVP I，CVP II，CUSGF III，CGFSP I，CEVP I，CETP I，CETP II，CAVP I，CAVP II，
CAGP III、CEOF I、墨西哥、CSABF。
(15)资金在全部投资变现时计入。可能存在剩余的公允价值和净应计进位
有未偿还的托管余额或未分配收益的。
(16)为汇总之目的，以外币报告的基金在报告时已转换为美元
期即期汇率。
(17)Aggregate包括以下基金，以及所有主动跟投、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的独立投资：CCR、CER I、CER II。
(18)Aggregate包括以下基金，以及相关的共同投资、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的某些其他独立投资：CRP I、CRP II、CRP III、CRP IV、CRP V、CRCP I、CAREP I、
CAREP II、CEREP I、CEREP II、CEREP III。
(19)Aggregate包括以下基金，以及所有主动跟投、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的独立投资：NGP GAP、NGP RP I、NGP RP II、NGP RP III、NGP ETP IV、NGP SRA II，以及
CRSEF。
(20)Aggregate包括以下基金，以及相关的共同投资、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的某些其他独立投资：CIP、CPP II和CPOCP。
全球信贷
下表列出了我们全球信贷部门的运营结果：
 
三个月结束
3月31日，
改变
 
2026
2025
$
%
 
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$147.3
$139.6
$7.7
6%
投资组合咨询和交易费、净额和其他
47.2
63.4
(16.2)
(26)%
费用相关业绩收入
32.1
28.8
3.3
11%
基金层面费用收入合计
226.6
231.8
(5.2)
(2)%
已实现业绩收入
10.7
13.3
(2.6)
(20)%
已实现本金投资收益（亏损）
9.3
5.5
3.8
69%
利息收入
7.2
7.0
0.2
3%
总收入
253.8
257.6
(3.8)
(1)%
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
93.3
89.0
4.3
5%
已实现业绩收入相关补偿
6.7
7.9
(1.2)
(15)%
薪酬和福利总额
100.0
96.9
3.1
3%
一般、行政和其他间接费用
35.5
35.0
0.5
1%
折旧和摊销费用
4.9
3.9
1.0
26%
利息支出
15.2
11.3
3.9
35%
费用总额
155.6
147.1
8.5
6%
（=）可分配收益
$98.2
$110.5
$(12.3)
(11)%
（-）实现业绩净收入
4.0
5.4
(1.4)
(26)%
（-）已实现本金投资收益（亏损）
9.3
5.5
3.8
69%
（+）净利息
8.0
4.3
3.7
86%
（=）费用相关收益
$92.9
$103.9
$(11.0)
(11)%
90
目 录
可分配收益
可分配收益减少了 1230万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份.下表提供了可分配收益变化的组成部分
截至2026年3月31日止三个月:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
2025年3月31日可分配收益
$110.5
增加（减少）：
费用相关收益减少
(11.0)
已实现业绩净收入减少
(1.4)
已实现本金投资收益增加
3.8
净利息增加
(3.7)
减少总额
(12.3)
2026年3月31日可分配收益
$98.2
费用相关收益
费用相关收益减少了 1100万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份.下表提供了与费用相关的收益变化的组成部分
截至2026年3月31日止三个月:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
费用相关收益，2025年3月31日
$103.9
增加（减少）：
手续费收入减少
(5.2)
以现金为基础的薪酬和福利增加
(4.3)
一般、行政及其他间接开支增加
(0.5)
所有其他变化
(1.0)
减少总额
(11.0)
费用相关收益，2026年3月31日
$92.9
费用收入.手续费收入减少了 520万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份，原因如下：
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
基金管理费较高
$7.7
降低投资组合咨询和交易费用，净额和其他
(16.2)
更高的费用相关业绩收入
3.3
费用收入减少总额
$(5.2)
The增加在基金管理费中截至2026年3月31日止三个月与三个月
截至2025年3月31日主要是由于管理费基数增加在我们的直接贷款业务和
CTAC。
91
目 录
The减少在投资组合咨询和交易费用、净额和其他费用截至2026年3月31日止三个月作为
与截至2025年3月31日止三个月主要受资本市场费用减少的推动。The
资本市场费用的确认可能会波动，因为它们主要是由投资活动产生的。见“—趋势
影响我们的业务”，以进一步讨论我们的投资活动和更广泛的市场趋势。
以现金为基础的薪酬和福利费用。以现金为基础的薪酬和福利费用增加了 430万美元
为截至2026年3月31日止三个月，相较于截至2025年3月31日止三个月，主要归因于
增加人数在支持的业务增长，部分被应计现金奖金的减少所抵消。
收费AUM
下文列示每个期间的收费AUM以及每个期间的变化组成部分
期间。
 
截至3月31日，
 
2026
2025
全球信贷
（百万美元）
收费AUM的组成部分(1)
基于资本承诺的收费AUM
$2,549
$2,467
基于投入资本的收费AUM
21,787
20,624
基于抵押品余额的收费AUM，按面值
42,344
44,359
基于资产净值的收费AUM
4,225
3,278
基于公允价值的收费AUM和其他(2)
95,533
90,003
总收费AUM
$166,438
$160,731
年化管理费率(3)
0.35%
0.35%
(1)有关收费AUM组成部分的更多信息，请参见“—关键财务指标—运营指标。”
(2)包括战略咨询服务协议涵盖的Fortitude一般账户资产的公允价值以及有费用的基金
基于总资产价值。
(3)表示年化基金管理费除以年初和每个季度末的平均收费AUM
在本报告所述期间。在计算年化基金管理费时，剔除了追赶型管理费。
下表提供了全球信贷手续费收入AUM的各期前滚。
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
余额，期初
$169,460
$154,186
流入(1)
3,284
7,811
流出（含变现）(2)
(4,520)
(3,113)
市场活动&其他(3)
(1,619)
1,465
外汇(4)
(167)
382
余额，期末
$166,438
$160,731
(1)流入代表由我们的套息基金或管理费用所依据的单独管理账户筹集的有限合伙人资本
期内激活的承诺，投资于管理费用为
以投入资本为基础，Fortitude新CLO发行、再保险等交易的收费抵押品余额，以及
我们车辆的总订阅，其管理费基于资产净值。
(2)流出表示根据按成本或公允计算的剩余投入资本收取管理费的车辆变现的影响
值、投资期、加权平均投资期或承诺费期有
期间到期，不再收费的基金减持，我们常青产品出现毛赎回，以及
流出我们的流动性信贷产品。期间根据承诺赚取管理费的基金变现做
不影响收费AUM。
(3)Market Activity & Other表示基金或工具投资组合的已实现和未实现收益（损失），基于
成本或公允价值或资产净值中的较低者、按资产总值收费的基金活动、公允价值变动
战略咨询服务协议涵盖的Fortitude的一般账户资产。
92
目 录
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
收费AUM为1664亿美元在2026年3月31日，减少2%从1695亿美元在2025年12月31日.
净减少的原因是：
•流出45亿美元，这是由我们的流动性信贷产品的流出和在我们的
机会性信贷资金；和
•消极的市场活动16亿美元，这主要反映了所涵盖资产的公允价值下降
毅力战略咨询服务协议。
抵消这些减少的是：
•流入33亿美元，这是由跨平台部署驱动的，流量再保险从我们的保险
策略，以及我们最新的收盘欧洲的CLO。
收费AUM为1664亿美元在2026年3月31日，增加4%从1607亿美元在2025年3月31日.The
净增加是由于：
•流入223亿美元，这反映了整个平台的资本部署，尤其是在我们的流动信贷中
产品，包括关闭七个美国CLO和三个欧洲的CLO，以及资产支持融资，直接
贷款，以及机会主义的信贷基金，以及超过50亿美元封闭式大宗再保险交易和
从我们的保险策略看流量再保险.
抵销这一增长曾是：
•流出153亿美元，其中包括我们流动性信贷产品的流出和整个
平台；和
•消极的市场活动19亿美元,这主要是受利率上升对交易会的影响所推动
Fortitude战略咨询服务协议涵盖的资产价值，部分被我们的增长所抵销
跨平台信贷产品。
总资产管理规模
下表提供了我们全球信贷部分总AUM的期间前滚。 
 
三个月结束
2026年3月31日
 
（百万美元）
余额，期初
$211,328
流入(1)
3,906
流出（含变现）(2)
(4,715)
市场活动&其他(3)
(839)
外汇(4)
(185)
余额，期末
$209,495
(1)流入一般反映筹资总额的影响，以及该期间Fortitude的再保险和其他交易。
对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算的情况。
(2)流出包括在我们的套息基金、相关共同投资工具中扣除可召回或可回收金额的分配，以及
单独管理的账户，我们的总赎回常绿产品，从我们的流动性信贷产品流出，以及到期
可用资本。
(3)Market Activity & Other通常表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失），相关
跟投工具，以及单独管理的账户，以及费用、支出和非投资收益的影响，变
在我们的业务发展公司的总资产价值中，Fortitude的一般账户资产的公允价值变动覆盖
战略咨询服务协议，以及AUM的其他变化。
93
目 录
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
总资产管理规模为2095亿美元在2026年3月31日，减少1%与2113亿美元在2025年12月31日.
净减少的原因是：
•流出47亿美元，这主要是在我们的流动性信贷产品中，额外的活动反映了
跨平台实现，特别是在我们的航空和资产支持金融产品；和
•消极的市场活动8亿美元，这主要是受利率上升对交易会的影响所推动
Fortitude战略咨询服务协议涵盖的资产价值，部分被交易会的增加所抵消
我们的航空和机会主义信贷产品的价值。
抵消这些减少的是：
•流入39亿美元，这是由首次收盘在我们的资产支持收益基金（“CABI”），流动
从我们的保险策略中再保险，以及我们最新的欧洲CLO的关闭。
基金业绩指标
我们的某些全球信贷基金的基金业绩信息包含在整个讨论和分析中
以便于了解我们在所述期间的运营结果。本所反映的基金收益信息
讨论和分析并不代表凯雷集团公司的业绩，也不一定代表
任何特定基金的未来表现。对凯雷集团公司的投资不是对我们任何
资金。不能保证我们的任何基金或我们现有的和未来的其他基金将取得类似的回报。
下表反映了我们在全球信贷业务中的重要套利基金的表现。请看“—
Our Global Investment Offerings " for a legend of the fund acronyms listed below。
（百万美元）
 
投资总额
 
 
截至2026年3月31日
基金（费用起始日/降级日）（11）
承诺
资本（12）
累计
已投资
资本（1）
百分比
已投资
已实现
价值（2）
剩余
公允价值
(3)
MOIC（4）
总内部收益率
(5) (8)
净内部收益率
(6) (8)
应计净额
Carry/（GiveBack）
(7)
全球信用利差基金
CCOF III-杠杆（2023年2月/2028年10月）
$4,678
$4,150
89%
$861
$4,102
1.2x
25%
16%
$28
CCOF II（2020年11月/2026年3月）
$4,430
$5,956
134%
$4,791
$3,560
1.4x
14%
10%
$111
CCOF I（2017年11月/2022年9月）
$2,373
$3,544
149%
$3,908
$1,254
1.5x
16%
11%
$28
光热发电IV（2016年4月/2020年12月）
$2,500
$2,500
100%
$1,747
$1,836
1.4x
10%
5%
$—
CICF II（2024年3月/2029年12月）
$1,379
$317
23%
$180
$167
1.1x
NM
NM
$—
SASOF III（2014年11月/n/a）
$833
$991
119%
$1,289
$78
1.4x
19%
12%
$6
所有其他主动型基金&工具（9）
$13,081
不适用
$6,249
$10,597
1.3x
11%
9%
$99
全部实现资金&车辆（10）（13）
$9,698
不适用
$12,154
$30
1.3x
9%
4%
$—
全球信贷携带资金总额
$40,237
不适用
$31,180
$21,623
1.3x
11%
7%
$272
(1)表示自基金成立以来的原始投资成本。对于CSP III和CSP IV，反映金额
扣除经调整以反映为该目的投入资本的可回收性的投资水平可召回收益
计算基金MOIC。
(2)表示自基金成立以来的所有已实现收益。
(3)表示在管理费、费用和附带权益之前的剩余公允价值，可能包括剩余
已实现投资的托管价值。
(4)投入资本倍数（“MOIC”）代表总公允价值，未计管理费、费用和结转
利息，除以累计投入资本。
(5)内部总回报率（“Gross IRR”）表示有限合伙人投资资本的年化回报率，基于
关于截至报告日的贡献、分配和未实现公允价值，在管理费影响前，
合伙开支和附带权益。对于2017年及之后的基金年份，毛IRR包含利息的影响
与为基金信贷额度的投资提供资金有关的费用。毛IRR是根据时间来计算的
有限合伙人现金流，可能与实际投资现金流的时间有不同程度的差异
94
目 录
基金。多只基金的总IRR汇总小计，根据每只基金的实际现金流日期计算
并代表按顺序投资于每只基金的有限合伙人的理论时间加权收益。
(6)净内部收益率（“净内部收益率”）表示有限合伙人投资资本的年化回报率，基于
截至报告日的贡献、分配和未实现公允价值，扣除所有管理费的影响后，
合伙费用和附带权益，包括当期应计费用。净内部收益率是根据时间计算得出的
有限合伙人现金流，可能与实际投资现金流的时间有不同程度的差异
基金。基金层面的IRR基于有限合伙人现金流总额，这种混合回报可能与
个别有限合伙人。因此，某些基金可能会产生应计业绩收入与混合
低于该基金首选回报门槛的净内部收益率。多只基金净IRR合计小计为
根据每只基金的实际现金流日期计算，代表有限的理论时间加权收益
按顺序投资于每只基金的合伙人。
(7)表示截至本季度末的净应计履约收入余额/（回馈义务）。
(8)对于标有“NM”的基金，IRR可能是正的也可能是负的，但由于时间有限，不被认为是有意义的
自初始投资和资本部署的早期阶段。对于标有“Neg”的基金，IRR被认为是有意义的
但截至报告期末为负值。
(9)Aggregate包括以下基金，以及所有主动跟投、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的独立投资：SASOF IV、SASOF V、CAPF VII、CICF、CAF、CALF、CCOF III-无杠杆，
和CCOF III PSV。
(10)Aggregate包括以下基金，以及相关的共同投资、独立管理账户（SMA），以及
我们安排的若干其他独立投资：CSP I、CSP II、CSP III、CEMOF I、CEMOF II、CSC、CMP I、
CMP II、SASOF II和CASCOF。
(11)基金降级日表示基金在各自基金协议下的契约性降级日
其中收费基准下调尚未发生。没有上市费用起始日和降期日的基金有
尚未开始收费。
(12)显示的所有金额代表截至2026年3月31日的资本承诺总额。我们最近的某些老式基金是
目前在募资金和总资本承诺可能会发生变化。CCOF II的承诺资本不包括
CCOF II投资者向一辆副车承诺的1.5亿美元资本。CCOF III平台，其中包括
CCOF III-Levered、CCOF III-Unlevered和CCOF III PSV，合计拥有57亿美元的承诺资本。
(13)资金在全部投资变现时计入。可能存在剩余的公允价值和净应计进位
有未偿还的托管余额或未分配收益的。
95
目 录
凯雷阿尔卑斯投资
下表列出了我们对Carlyle AlpInvest部门的运营结果：
 
三个月结束
3月31日，
改变
 
2026
2025
$
%
 
（百万美元）
分部收入
基金层面手续费收入
基金管理费
$112.9
$102.9
$10.0
10%
投资组合咨询和交易费、净额和其他
0.1
—
0.1
NM
费用相关业绩收入
11.2
10.7
0.5
5%
基金层面费用收入合计
124.2
113.6
10.6
9%
已实现业绩收入
21.4
24.7
(3.3)
(13)%
已实现本金投资收益
7.1
9.4
(2.3)
(24)%
利息收入
2.7
2.2
0.5
23%
总收入
155.4
149.9
5.5
4%
分部开支
薪酬和福利
以现金为基础的薪酬和福利
33.9
34.3
(0.4)
(1)%
已实现业绩收入相关补偿
14.8
19.4
(4.6)
(24)%
薪酬和福利总额
48.7
53.7
(5.0)
(9)%
一般、行政和其他间接费用
20.2
11.9
8.3
70%
折旧和摊销费用
2.6
1.9
0.7
37%
利息支出
5.0
3.1
1.9
61%
费用总额
76.5
70.6
5.9
8%
（=）可分配收益
$78.9
$79.3
$(0.4)
(1)%
（-）实现业绩净收入
6.6
5.3
1.3
25%
（-）已实现本金投资收益
7.1
9.4
(2.3)
(24)%
（+）净利息
2.3
0.9
1.4
156%
（=）费用相关收益
$67.5
$65.5
$2.0
3%
可分配收益
可分配收益减少了 0.4百万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份.下表提供了可分配收益变化的组成部分
截至2026年3月31日止三个月:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
2025年3月31日可分配收益
$79.3
增加（减少）：
费用相关收益增加
2.0
已实现业绩净收入增加
1.3
已实现本金投资收益减少
(2.3)
净利息增加
(1.4)
减少总额
(0.4)
2026年3月31日可分配收益
$78.9
96
目 录
费用相关收益
费用相关收益增加了 200万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个月
截至2025年3月31日.下表提供了与费用相关的收益变化的组成部分三个
截至2026年3月31日止月份:
三个月结束
3月31日，
2026年诉2025年
（百万美元）
费用相关收益，2025年3月31日
$65.5
增加（减少）：
手续费收入增加
10.6
以现金为基础的薪酬和福利减少
0.4
一般、行政及其他间接开支增加
(8.3)
所有其他变化
(0.7)
总增加额
2.0
费用相关收益，2026年3月31日
$67.5
费用收入.手续费收入增加了 1060万美元为截至2026年3月31日止三个月，相较于三个
截至2025年3月31日止月份，主要由增加在基金管理费1,000万美元.增加
基金管理费主要受我们最近一年的二级市场&投资组合筹资的影响所驱动
融资基金，以及我们的CAPM和CAPS基金的增长.基金管理费截至2026年3月31日止三个月
包括追赶管理费130万美元，从1470万美元为截至2025年3月31日止三个月,
作为我们于2025年第三季度结束的最近一期二级和投资组合金融基金的筹资。
一般、行政和其他间接费用.一般、行政和其他间接费用增加了 $8.3
百万为截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月，主要是由于
专业费用增加，一筹资成本增加，以及美国不利的外汇重新计量
美元在本季度走强。
收费AUM
下文列示每个期间的收费AUM以及每个期间的变化组成部分
期间。  
 
截至3月31日，
 
2026
2025
凯雷阿尔卑斯投资
（百万美元）
收费AUM的组成部分(1)
基于资本承诺的收费AUM
$28,044
$23,116
基于投入资本的收费AUM(2)
9,257
9,174
基于资产净值的收费AUM
19,583
13,822
基于成本较低者或公允市场价值的收费AUM和其他
10,976
8,289
总收费AUM
$67,860
$54,401
年化管理费率(3)
0.67%
0.66%
(1)有关收费AUM组成部分的更多信息，请参见“—关键财务指标—运营指标。”
(2)包括承诺或为某些AlpInvest基金保留的金额。
(3)表示年化基金管理费除以年初和每个季度末的平均收费AUM
在本报告所述期间。在计算年化基金管理费时，剔除了追赶型管理费。
97
目 录
下表提供了Carlyle AlpInvest部门收费AUM的期间前滚。
 
三个月结束
3月31日，
 
2026
2025
（百万美元）
余额，期初
$65,952
$52,139
流入(1)
3,246
2,558
流出（含变现）(2)
(1,020)
(1,016)
市场活动&其他(3)
(33)
15
外汇(4)
(285)
705
余额，期末
$67,860
$54,401
(1)流入代表由我们的套息基金或管理费用所依据的单独管理账户筹集的有限合伙人资本
期内激活承诺，投资于管理费所依据车辆的收费承诺
关于投入资本，以及对我们的车辆的总认购，其管理费基于资产净值。流入不包括
费用尚未启用期间的募资额，称为待收费AUM。
(2)流出表示根据按成本或公允计算的剩余投入资本收取管理费的车辆变现的影响
值、投资期、加权平均投资期、承诺费期有
期间到期，不再催缴费用的基金减免。赚取管理费的基金的分配
基于期间承诺不影响收费AUM。
(3)Market Activity & Other表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失），基于
成本或公允价值与资产净值孰低者。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
收费AUM为679亿美元在2026年3月31日，增加3%从660亿美元在2025年12月31日.The
净增加是由于：
•流入32亿美元，这是由我们的AlpInvest财富产品和二级市场的投资活动推动的
&投资组合融资策略，以及在我们的一级和二级融资&投资组合融资中筹集的收费资本
策略。
抵销这一增长曾是：
•流出10.0亿美元，这是由所有策略的费用基数下降和实现推动的在
产品对投资资本收取费用。
收费AUM为679亿美元在2026年3月31日，增加25%与544亿美元在2025年3月31日.
净增加的原因是：
•流入167亿美元，这是由收费资本筹集和所有战略的投资活动推动的，
尤其是在我们的Secondaries & Portfolio Finance和AlpInvest财富产品中s;
•积极的外汇活动11亿美元，主要来自将我们以欧元计价的基金转换为
美元；和
•市场升值9亿美元，这是由CAPM和ASPF II推动的，其中费用基于公允价值。
抵消这些增长的是：
•流出53亿美元，这反映了所有策略的实现和我们初级阶段的费用基数下降
资金。
98
目 录
总资产管理规模
下表提供了我们Carlyle AlpInvest部门总AUM的期间前滚。
 
三个月结束
2026年3月31日
 
（百万美元）
余额，期初
$101,996
流入(1)
6,829
流出（含变现）(2)
(2,196)
市场活动&其他(3)
717
外汇(4)
(450)
余额，期末
$106,896
(1)流入反映了该期间筹资总额的影响。对于以外币计价的基金或工具而言，这反映了
按平均季率换算。
(2)流出包括在我们的套息基金、相关的共同投资工具和单独管理的账户中的分配，以及
可用资本到期。
(3)Market Activity & Other通常表示我们的套息基金中投资组合的已实现和未实现收益（损失），相关
共同投资工具和单独管理的账户，费用、支出和非投资收益的净影响，以及其他
AUM的变化。
(4)外汇代表外汇汇率波动对我们非美元计价换算的影响
资金。该期间的活动按该期间的平均汇率换算。期末余额按截至
期终。
总资产管理规模为1069亿美元在2026年3月31日，增加5%与1020亿美元在2025年12月31日.
净增加的原因是：
•流入68亿美元，这反映了整个平台的筹资情况，特别是在跨战略SMA和我们的
AlpInvest财富产品；和
•市场升值7亿美元，这是由我们的Secondaries & Portfolio Finance Strategy和AlpInvest推动的
财富产品。
抵消这些增长的是：
•流出22亿美元，这反映了所有战略的实现。
基金业绩指标
本次讨论分析所反映的基金回报信息并不代表凯雷的表现
Group Inc.也不一定代表任何特定基金的未来表现。对凯雷的投资
Group Inc.不投资于我们的任何基金。不能保证我们的任何基金或我们的其他现有和
未来的基金将取得类似的回报。
99
目 录
下表反映了我们在凯雷AlpInvest业务中的重要基金的表现。我们也呈现
单独管理账户持有的投资组合的基金业绩信息，一般汇总任一
与相关混合基金一起投资或在特定时间段内投资。
（金额百万）
 
 
投资总额
 
 
 
截至2026年3月31日
凯雷AlpInvest（1）（8）
年份
年份
基金规模
累计
已投资
资本
(2)(3)
已实现
价值（3）
剩余
公允价值
(3)
Total Fair
价值
(3)(4)
MOIC
(5)
毛额
内部收益率
(6)(10)
净
内部收益率
(7)(10)
净
应计
携带/
（回馈）
(12)
 
 
 
（以当地货币报告，单位：百万）
二级市场&投资组合金融
ASFVIII
2024
$13,422
$7,321
$308
$8,990
$9,297
1.3x
NM
NM
$59
ASF VII
2020
$6,769
$5,018
$2,587
$5,356
$7,943
1.6x
16%
12%
$116
ASF VII-SMA
2020
€2,043
€1,756
€709
€1,891
€2,600
1.5x
14%
12%
$37
ASF VI
2017
$3,333
$2,814
$3,172
$1,465
$4,637
1.6x
14%
11%
$57
ASF VI-SMA
2017
€2,817
€2,663
€2,825
€1,430
€4,255
1.6x
13%
11%
$49
ASF V
2012
$756
$673
$1,101
$94
$1,195
1.8x
18%
14%
$4
ASF V-SMA
2012
€3,916
€3,975
€7,015
€329
€7,344
1.8x
21%
19%
$7
2009-2011年SMA
2010
€1,859
€1,952
€3,368
€33
€3,401
1.7x
19%
18%
$—
ASPF II
2023
$2,227
$1,586
$307
$1,568
$1,875
1.2x
29%
21%
$14
所有其他主动型基金&工具（9）
各种
$2,002
$538
$2,210
$2,748
1.4x
18%
14%
$36
完全实现的资金&车辆
各种
€4,388
€7,149
€12
€7,161
1.6x
19%
18%
$—
共同投资
ACF九
2023
$4,120
$2,431
$148
$2,697
$2,845
1.2x
15%
10%
$7
ACF IX-SMA
2023
$1,016
$382
$22
$433
$455
1.2x
16%
13%
$3
ACF VIII
2021
$3,614
$3,450
$538
$4,340
$4,878
1.4x
10%
8%
$38
ACF VIII-SMA
2021
$1,099
$1,007
$160
$1,253
$1,413
1.4x
11%
9%
$12
ACF VII
2017
$1,688
$1,682
$1,903
$1,361
$3,264
1.9x
14%
11%
$56
ACF VII-SMA
2017
€1,452
€1,398
€1,298
€1,270
€2,567
1.8x
13%
11%
$40
2014-2016年SMA
2014
€1,274
€1,073
€2,550
€180
€2,730
2.5x
24%
22%
$3
2012-2013年SMA
2012
€1,124
€1,022
€2,800
€128
€2,927
2.9x
28%
26%
$1
2009-2010年SMA
2010
€1,475
€1,332
€3,540
€418
€3,958
3.0x
23%
21%
$—
战略SMA
各种
$5,075
$2,870
$5,474
$8,343
1.6x
15%
14%
$80
所有其他主动型基金&工具（9）
各种
€66
€164
€5
€169
2.6x
36%
34%
$—
完全实现的资金&车辆
各种
€5,855
€10,001
€—
€10,001
1.7x
15%
13%
$—
主要投资
SMA 2024-2026
2024
$4,623
$328
$12
$323
$335
1.0x
NM
NM
$—
2021-2023年SMA
2021
€4,673
€2,033
€172
€2,293
€2,466
1.2x
12%
11%
$1
2018-2020年SMA
2018
$3,116
$2,714
$965
$3,127
$4,092
1.5x
14%
13%
$4
2015-2017年SMA
2015
€2,501
€2,510
€2,974
€2,016
€4,990
2.0x
19%
18%
$8
2012-2014年SMA
2012
€5,080
€5,783
€9,943
€2,712
€12,655
2.2x
17%
17%
$10
2009-2011年SMA
2009
€4,877
€5,588
€10,581
€1,363
€11,944
2.1x
17%
16%
$1
2006-2008年SMA
2005
€11,500
€12,991
€21,798
€993
€22,791
1.8x
10%
10%
$—
2003-2005年SMA
2003
€4,628
€4,933
€7,856
€117
€7,973
1.6x
10%
9%
$—
所有其他主动型基金&工具（9）
各种
€1,771
€1,804
€210
€2,014
1.1x
3%
2%
$—
完全实现的资金&车辆
各种
€4,798
€7,823
€19
€7,842
1.6x
12%
11%
$—
CARLYLE ALPINVEST总额（美元）（11）
$112,521
$135,082
$56,486
$191,568
1.7x
13%
13%
$643
(1)包括私募股权和夹层一级基金投资、二级基金投资和共同投资
由AlpInvest发起。从所示业绩信息中排除的有：（a）非发起的投资
由AlpInvest（即AlpInvest没有做出最初的投资决定或建议）；（b）直接投资，
2005年从AlpInvest分拆出来；（c）Carlyle AlpInvest Private Markets（“CAPM”）；（d）Carlyle AlpInvest
Private Markets Secondaries（“CAPS”）；和（e）由AlpInvest管理的LP共同投资工具。截至2026年3月31日，
这些被排除在外的投资组合的总资产管理规模约为186亿美元。
(2)表示自基金成立以来的原始投资成本。
(3)为排除外汇影响，所有外币现金流已转换为代表多数的货币
按报告期即期汇率向相关基金承诺的资本。
(4)指扣除管理费、开支和结转的所有已实现收益加上剩余公允价值
兴趣。
(5)投入资本倍数（“MOIC”）代表总公允价值，扣除管理费、费用和附带权益，
除以累计投入资本。
100
目 录
(6)总内部收益率（“Gross IRR”）表示有限合伙人上所示期间的年化IRR
基于投资贡献、分配和基础投资未实现价值的投入资本，前
AlpInvest级别的管理费、开支和附带权益。
(7)净内部收益率（“净内部收益率”）表示投资于有限合伙人上所示期间的年化内部收益率
资本基于投资贡献、分配和基础投资的未实现价值，后
管理费、开支和附带权益。基金层面的内部收益率基于有限合伙人现金流总额，并
这种混合回报可能与个别有限合伙人的回报不同。因此，某些基金可能会产生应计
业绩收入的混合净内部收益率低于该基金的首选回报门槛。
(8)“ASF”代表AlpInvest Secondaries Fund，“ACF”代表AlpInvest Co-Investment Fund，“ASPF”代表
AlpInvest Strategic Portfolio Finance Fund，“SMA”是单独管理的账户。“ASF-SMA”和“ACF-
SMA”反映了SMA在相关战略范围内持有的投资组合的汇总，这些投资组合与
相关ASF或ACF（如适用）。战略SMA反映了由
SMA来自SMA投资者自己的私募股权基金投资组合。其他SMA反映了综合
在相应时间段开始进行投资的相关策略范围内的投资组合。共同-
投资SMA 2014-2016不包括两个始于2016年但投资了绝大多数的SMA
与ACF VII并驾齐驱。相反，这两个SMA被归入ACF VII-SMA。SMA可能会追求多个
投资策略，并作出多年承诺。
(9)包括ASF VIII-SMA、AlpInvest Atom Fund、AlpInvest Atom Fund II、所有夹层投资组合、所有
‘清洁技术’私募股权投资组合，所有战略投资组合财务SMA，所有AlpInvest高级投资组合
借贷SMA，以及任何以国家为重点的投资授权投资组合。
(10)对于标有“NM”的基金，IRR可能是正的也可能是负的，但由于时间有限，不被认为是有意义的
自初始投资和资本部署的早期阶段。对于标有“Neg”的基金，IRR被认为是有意义的，但
截至报告期末为负值。 
(11)为汇总之目的，以外币报告的基金在报告时已转换为美元
期即期汇率。 
(12)表示截至本季度末的净应计履约收入余额/（回馈义务）。总净额
应计进位不包括在2021年4月1日作为出售MRE的一部分而保留的净应计进位。没有
截至2026年3月31日.
流动性和资本资源
历史流动性和资本资源
我们历来需要有限的资本资源来支持我们的营运资金和运营需求
生意。我们的管理费已基本覆盖了我们的运营成本和所有已实现的业绩分配，后
涵盖相关补偿，可供股东分配。约占全部资本的97%
对我们基金的承诺由我们的基金投资者提供，其余金额通常由凯雷、我们的
凯雷资深专业人士、顾问，以及其他专业人士。我们可能会选择在新的投资中追加投资
地区通过增加对我们资金的投资，我们可能会随后转移到新开发的产品。
我们的流动性来源
我们有多种流动性来源来满足我们的资金需求，包括手头现金、年度现金流、累计
收益、我们从票据发行中获得的现金，以及我们的高级循环信贷额度的资金，这些资金已经10.0亿美元
截至2026年3月31日.尽管我们可能会考虑其他融资来投资发展我们的业务，但这样的
作为8.00亿美元的优先票据发行2025年，我们相信这些来源将足以满足我们在
至少在接下来的十二个月里。我们相信，我们将通过一项
现有现金及现金等价物余额、经营活动现金流、累计收益、金额的组合
可用于从我们的高级循环信贷额度或其他融资中借款。
现金及现金等价物.现金及现金等价物大约是17亿美元在2026年3月31日.然而，a
这部分现金分配用于特定业务目的，包括但不限于：（i）业绩分配和
激励费用相关已收到但尚未分配的现金作为业绩分配和激励费用相关
补偿和欠非控股权益的金额，（ii）从可分配的已实现投资中获得的收益
至非控股权益，及（iii）监管资本。
101
目 录
企业财资投资. 这些投资代表对美国财政部和政府机构的投资
债、商业票据、存款证、其他投资级证券及其他投资以原
购买时超过三个月的期限。
扣除分配给上述特定需求的现金金额后，剩余现金、现
等价物，以及公司财资投资（如果有的话），约为10.0亿美元截至2026年3月31日.这剩余的
金额将用于我们的主要流动性需求，如下一节所述。这一数额不计入
考虑正常经营过程应付款项和特定经营用途准备金。
高级循环信贷机制.经修订和重列的循环信贷额度下的容量为10.0亿美元,
于2025年5月修订，将到期日从2027年4月29日到2030年5月29日.公司借款
能力取决于银团内金融机构履行各自义务的能力
循环信贷额度。经修订及重列的循环信贷融资项下的未偿还本金应计
利息，由借款人选择，任一（a）以备用基准利率加上不超过适用保证金0.50%每
年利率，或（b）按SOFR（或类似的非美元借款基准利率）加上0.10%的调整和适用的
保证金不得超过1.50%每年（4.76%在2026年3月31日).截至2026年3月31日，有无未偿金额
在高级循环信贷额度下。
高级循环信贷融资是无抵押的。我们被要求维持管理费收入资产（如定义
在经修订和重述的高级循环信贷额度中）至少1569亿美元以及总杠杆率低于4.0至
1.0，在每种情况下，按季度测试。不遵守任何财务或非财务契约而得不到补救
或豁免将构成优先循环信贷额度下的违约事件。由a导致的违约事件
根据贷款人的选择，违反某些财务或非财务契约可能会导致本金加速
和未偿利息，以及高级循环信贷额度的终止。高级循环信贷工具也
包含其他惯常的违约事件，包括基于破产和无力偿债事件的违约、不支付
本金、利息或费用到期、违反特定契约、控制权变更以及陈述的重大不准确
和保修。
全球信贷循环信贷机制. 公司若干附属公司为循环信贷额度的订约方，
主要是为了支持全球信贷部门内的某些贷款活动。经目前修正，全球
信贷循环信贷便利提供循环信贷额度，其容量为3亿美元，其中成熟于
2027年9月，并提供第二笔循环信贷额度，额度为2亿美元，于2025年8月修正为
将到期日延长至2026年8月19日.
公司借款能力以银团内金融机构履约能力为准
它们各自在全球信贷循环信贷机制下的义务。未偿本金应计利息为
适用的SOFR或欧元汇率加上适用的保证金2.00%或备用基准利率加上适用的保证金
的1.00%.截至2026年3月31日，有无全球信贷循环信贷安排下的未偿还借款。
CLO借款.对于我们的某些CLO，公司通过以下方式为其对CLO的部分投资提供资金
从与金融机构的定期贷款和其他融资安排或其他融资安排收到的收益。
该公司未偿还的CLO借款为3.535亿美元在2026年3月31日.CLO借款由
公司对各自CLO的投资，在管理CLO的凯雷实体中拥有一般无担保权益
并且一般不会求助于任何其他凯雷实体。截至2026年3月31日,3.352亿美元这些借款中有
以归属于The Carlyle Group Inc.的投资作担保见附注5,借款，以简明综合财务
本季度报告中包含的10-Q表格报表，以获取有关我们CLO借款的更多信息。
高级笔记.本公司及本公司若干间接融资附属公司已发行优先票据，其
利息每半年支付一次，如下所述。优先票据为无抵押及非次级债务
各自的附属公司，并由本公司及各
凯雷控股合伙企业。管辖每份优先票据的契约包含习惯契约，其中
其他事项，限制发行人和担保人在某些例外情况下产生留置权担保债务的能力
关于其子公司有表决权的股份或利润参与股权或合并、合并或出售、转让或租赁资产。
这些票据还包含惯常的违约事件。我们可选择赎回全部或部分票据，全部或在
部分，在任何时间和不时，在其规定的到期日之前，按票据中规定的补足赎回价格。
如发生控制权变更回购事件，则票据须按《上市规则》规定的回购价格进行回购
笔记。
102
目 录
3.500%优先票据.2019年9月，凯雷金融子公司L.L.C.发行4.25亿美元3.500%优先
2029年9月19日到期票据，票面利率99.841%。
5.050%优先票据.2025年9月，公司发行了8.00亿美元于9月19日到期的利率为5.050%的优先票据，
2035年按面值的99.767%计。
5.625%优先票据.2013年3月，Carlyle Holdings II Finance L.L.C.发行4亿美元5.625%优先票据
2043年3月30日到期，票面利率99.583%。2014年3月，这些票据中的2.00亿美元以104.315%的
票面价值，并被视为这些票据已未偿还本金总额为4亿美元的单一类别。
5.650%优先票据.2018年9月，Carlyle Finance L.L.C.发行3.50亿美元5.650%到期优先票据
2048年9月15日按面值的99.914%。
次级票据. 2021年5月和6月，Carlyle Finance L.L.C.发行了本金总额为5亿美元的
于2061年5月15日到期的4.625%次级票据。次级票据为发行人的无抵押及次级债务
并由公司在次级基础上以连带方式提供全额无条件担保，各
Carlyle Holdings partnerships，以及CG Subsidiary Holdings L.L.C.，该公司的间接附属公司。契约
管辖次级票据的惯例契约，除其他外，限制发行人和担保人的
在某些例外情况下，产生与次级票据或债务平价排名的债务的能力
排名低于其有表决权的股票或利润参与股权上的留置权所担保的次级票据
子公司或合并、合并或出售、转让或租赁其全部或几乎全部资产。附属票据亦
包含惯常的违约事件。我们可选择全部或部分赎回全部或部分票据，在任何
于2026年6月15日或之后不时在其规定的到期日之前，以与其本金相等的赎回价格
金额加上截至但不包括赎回日期的任何应计和未付利息。如次级票据到期利息
在美国被视为不再可抵扣的“税款赎回事件”，次级票据可能会被赎回，在
全部，但不是部分，在此类事件发生后的120天内，以与其本金相等的赎回价格
加上截至但不包括赎回日期的应计未付利息。此外，附属票据可于
在2026年5月15日之前的任何时间，在评级机构确定的90天内全部赎回，但不是部分赎回
次级票据不应再按照评级机构的标准接受部分股权处理，一种“评级
代理活动”，赎回价格等于其本金的102%加上任何应计和未付利息，但
不含，赎回日期。
CLO的义务.合并基金的应付贷款主要包括应付债务持有人的款项
CLO发行的证券。我们对CLO的任何应付贷款概不负责。CLO的应付贷款为
以CLO持有的资产和一个CLO的资产作抵押，不得用于偿付另一个CLO的负债。
这种抵押品包括现金和现金等价物、公司贷款、公司债券和其他证券。
已实现业绩分配收入.我们可能用来满足资本需求的另一个流动性来源是
实现了我们投资基金产生的业绩分配收入。业绩分配一般实现
当一项基础投资被获利处置且基金的累计收益超过优选收益时。
对于某些基金，一旦所有投入的资本和费用都回到基金的
投资者和基金的累计收益超过优选收益。我们CLO车辆赚取的奖励费用
一般在此类车辆解散时支付。
103
目 录
截至2026年3月31日，毛额和净额应计回赠义务，
如下所述：
应计
业绩
分配款项(1)
应计
回馈
义务
应计净额
业绩
收入
 
（百万美元）
全球私募股权
$4,324.3
$(76.5)
$4,247.8
全球信贷
740.2
(25.5)
714.7
凯雷阿尔卑斯投资
1,800.9
—
1,800.9
合计
$6,865.4
$(102.0)
$6,763.4
加：NGP套利基金的应计业绩分配(2)
368.0
减：应计业绩分配相关报酬
(4,614.8)
加：应收现任和前任雇员的回馈义务
34.6
减：某些外国应计业绩分配的递延税项
(14.9)
减/加：归属于非控股权益的应计业绩分配/回馈义务净额
合并实体
6.3
加：归属于合并基金的应计业绩分配净额，合并中剔除
20.8
扣除时间差异前的应计业绩收入净额
2,563.4
减/加：应计业绩分配/回馈义务期间的时间差异
被实现和它们被收集/分发的期间
24.4
归属于The Carlyle Group Inc.的应计业绩收入净额
$2,587.8
(1)应计激励费用不包括在净应计业绩收入中。
(2)来自NGP基金的应计业绩分配在简明中作为本金权益法投资列报
合并资产负债表。
归属于The Carlyle Group Inc.的应计业绩收入净额，不包括已实现的金额，与我们的
Carry Funds and Our Other Vehicles as of2026年3月31日，以及套息基金增值（贬值），列示如下
按分部（百万美元）：
套利基金增值/（折旧）(1)
应计净额
业绩
收入
季度至今
最后十二个
个月
2025年第一季度
2026年第一季度
2025年第一季度
2026年第一季度
整体套利基金增值/（折旧）
2%
1%
8%
7%
全球私募股权：
2%
—%
8%
6%
$1,673.3
企业私募股权
2%
(2)%
9%
3%
1,231.8
房地产
1%
1%
5%
3%
50.4
基础设施和自然资源
3%
9%
9%
25%
391.1
全球信用利差基金
4%
4%
14%
15%
271.6
Carlyle AlpInvest Carry Funds
1%
—%
5%
5%
642.9
应计业绩收入净额
$2,587.8
(1)升值/（折旧）指在扣除费用和开支前的总回报基础上的期间未实现收益/（亏损）。The
收益百分比计算为：期末剩余投资公允市值加上投资净流出（出售收益
减去净购买额）减去期初剩余投资公允市值除以期初剩余投资公允
市值。金额仅为基金，不包括共同投资。
已实现本金投资收益.我们可能用来满足资金需求的另一个流动性来源是已实现的
我们的权益法投资和其他主要投资产生的本金投资收益。本金投资
当我们赎回全部或部分投资或当我们收到或到期的现金收入时实现收益，例如
股息或分配。归属于The Carlyle Group Inc.的某些投资（不包括某些普通合伙人
权益、某些战略投资和对某些CLO的投资）可能会被我们酌情出售，作为流动性来源。
104
目 录
投资截至2026年3月31日包括以下内容：
投资
凯雷基金
投资
在NGP(1)
合计
（百万美元）
投资，不包括业绩分配
$2,947.5
$652.4
$3,599.9
减：归属于合并实体非控股权益的金额
(374.6)
—
(374.6)
加：对合并基金的投资，在合并中消除
963.8
—
963.8
减：战略权益法对NGP管理的投资
—
(238.7)
(238.7)
减：对NGP普通合伙人的投资-应计业绩分配
—
(368.0)
(368.0)
归属于The Carlyle Group Inc.的投资总额
$3,536.7
$45.7
$3,582.4
(1)代表我们对NGP的总投资。见注4,投资，至我们的简明综合财务报表。
我们的投资截至2026年3月31日可进一步归结如下（百万美元）：
对凯雷基金的投资，不包括CLO：
全球私募股权(1)
$1,251.7
全球信贷(2)
1,317.1
凯雷阿尔卑斯投资
424.0
对凯雷基金的投资总额，不包括CLO
2,992.8
对CLO的投资
443.2
其他投资
146.4
归属于The Carlyle Group Inc.的投资总额
3,582.4
以归属于The Carlyle Group Inc.的投资作抵押的CLO借款(3)
(335.2)
归属于The Carlyle Group Inc.的投资总额，扣除CLO借款
$3,247.2
(1)不包括我们对NGP管理的战略权益法投资和对NGP普通合伙人的投资-应计
业绩分配。此余额还包括我们代表我们已进入的投资基金弥合的金额
成仓库协议。根据此类仓库协议，我们可能会选择以不同于
公允价值。
(2)包括公司通过凯雷附属投资基金Carlyle FRL对Fortitude的间接投资，详见
注意事项4,投资，至简明综合财务报表。这笔投资的账面价值为7.292亿美元作为
的2026年3月31日.
(3)的3.535亿美元截至CLO借款总额2026年3月31日并如附注所披露5,借款，到浓缩
合并财务报表，3.352亿美元均以归属于The Carlyle Group Inc.的投资作抵押
剩余1830万美元CLO借款总额以归属于非控股权益的投资作抵押。
我们的流动性需求
我们通常将营运资金和现金流用于投资增长计划、偿还债务、为工作提供资金
我们的业务和投资基金的资金需求，并以股息或
股票回购。
未来，我们预计，我们的首要流动性需求将是： 
•提供资本以促进我们现有业务线的增长；
•提供资本，以促进我们向新的、互补的业务线扩张，包括收购；
•支付运营费用，包括补偿和合规成本以及产生的其他义务；
•诉讼和或有事项的基金费用，包括相关法律费用；
•为我们基金的资本投资提供资金；
•基金资本支出；
•偿还借款及相关利息成本和费用；
105
目 录
•支付与我们的收购和战略投资相关的盈利和或有现金对价；
•缴纳所得税，包括企业所得税；
•根据我们的股息政策向我们的普通股股东支付股息；
•回购我们的普通股并支付任何相关税款；和
•解决与基于股权的奖励的净份额结算有关的预扣税义务。
普通股股东股息.根据我们的普通股股息政策，我们的意图是将股息支付给
我们普通股的持有者，每季度每股普通股0.35美元（每年1.40美元）。对于美国联邦
所得税目的，我们支付的任何股息一般将被视为合格股息收入（一般应向美国
以资本利得率计算的个人股东）由国内公司支付，以我们当前或累计支付的金额为限
收益和利润，根据美国联邦所得税目的确定，任何超额股息被视为资本回报
在股东基础的范围内。向我们的普通股股东宣派和支付股息将于
我们的董事会全权酌情决定并遵守适用法律，我们的股息政策可能随时更改
时间。
关于股息年度2026，董事会已宣布向普通股股东派发股息，总额为
1.26亿美元，或$0.35每股，由以下部分组成：
普通股股息-2026年股息
季度
每股股息
普通股
股息至
共同
股东
记录日期
付款日期
（百万美元，每股数据除外）
2026年第一季度
$0.35
$126.0
2026年5月18日
2026年5月28日
合计
$0.35
$126.0
与关于股息年度2025，董事会宣布向普通股股东派发累积股息
总计5.051亿美元，或$1.40每股，由以下部分组成：
普通股股息-股息年份2025
季度
每股股息
普通股
股息至
共同
股东
记录日期
付款日期
（百万美元，每股数据除外）
2025年第一季度
$0.35
$126.3
2025年5月19日
2025年5月27日
2025年第二季度
0.35
126.5
2025年8月18日
2025年8月28日
2025年第三季度
0.35
125.9
2025年11月10日
2025年11月19日
2025年第四季度
0.35
126.4
2026年2月16日
2026年2月20日
合计
$1.40
$505.1
F和承诺. 通常，我们投资基金的所有资本承诺中，高达3%是由凯雷、我们的
凯雷资深专业人士、顾问、以及其他专业人士。凯雷一般会承诺最多1%的资本承诺
与我们的套息基金相关，尽管我们可能会选择对专注于新投资领域的基金进行额外投资。我们
可能会不时行使我们的权利，购买我们的投资基金的额外权益，这些权益将在
他们运作的正常过程。我们期望我们的凯雷资深专业人士和员工继续做出重大
根据其现有承诺向我们的基金出资，并对未来基金作出资本承诺
与其历史承诺水平一致。我们还打算对我们的常青基金和我们的
CLO车辆。我们对欧洲CLO车辆的投资将遵守风险保留规则，如“风险
保留规则”将在本节后面部分介绍。
对我们投资基金的剩余承诺的绝大部分预计将由高级凯雷提供资金
专业人士、运营主管和其他专业人士通过我们的内部共同投资计划。的39亿美元的
截至2026年3月31日，大约31亿美元由资深凯雷单独认购
106
目 录
专业人员、运营主管、其他专业人员，余额由公司直接出资。大约
72%的39亿美元未提供资金的承诺与我们全球私募股权部门的投资基金有关。
在凯雷全球资本市场平台下，我们的某些子公司可能担任承销商、银团或
证券发行和贷款发放的配售代理。我们赚取与这些活动相关的费用并承担风险
出售此类证券和配售此类贷款，期限可能更长。截至2026年3月31日，有无
与凯雷全球资本旗下贷款和证券的发起和银团相关的重大承诺
市场平台。
回购计划.期间截至2026年3月31日止三个月，我们总共支付了6500万美元到
回购和退休大约130万普通股的股份。此外，在截至3月31日的三个月，
2026，我们总共支付了1.398亿美元退休了250万解决预扣税款的普通股股份
与以股权为基础的奖励的净份额结算有关的义务，共计2.048亿美元大约3.8
百万今年回购或扣留的股份。我们的董事会将回购授权总额重置为20亿美元
以我们普通股的股份，自2026年2月26日起生效。截至2026年3月31日,19亿美元回购能力
仍在股份回购计划下，这反映了普通股回购的成本cha塞德.欲了解更多信息
关于我们的回购计划，见注12,股权，至本季度所载的简明综合财务报表
表格10-Q的报告。
现金流
以下表格汇总了我们按活动分列的简明综合现金流量表，可归因于
公司和合并基金。
 
截至3月31日的三个月，
 
2026
2025
 
（百万美元）
现金流量表数据
公司经营活动提供的现金净额
$34.9
$164.2
合并基金经营活动使用的现金净额，冲销后
(1,277.3)
(516.3)
经营活动使用的现金净额
(1,242.4)
(352.1)
投资活动所用现金净额
(28.1)
(16.7)
公司筹资活动使用的现金净额
(292.3)
(219.3)
合并基金筹资活动提供的现金净额，冲销后
1,280.6
515.9
筹资活动提供的现金净额
988.3
296.6
外汇汇率变动的影响
(8.7)
5.0
现金、现金等价物和限制性现金净变动
$(290.9)
$(67.2)
简明合并现金流量表包括我们合并基金的现金流量，其中包括
某些合并投资基金和CLO。通常，合并基金的合并有一个毛额上升
对我们的资产、负债和现金流活动的影响.合并基金的主要现金流活动一般
包括（i）购买投资，（ii）出售投资的收益，及（iii）综合借款净额
资金。非控股权益持有人对简明综合报表的贡献及分派
现金流主要与合并基金的非控股权益持有人有关。合并后的影响
所列期间归属于公司的现金流量的资金仅限于我们在这些资金中的权益，这
包含在下面的讨论中。因此，我们将合并基金排除在下面的讨论之外。
经营活动使用的现金净额.经营活动使用的现金净额 主要包括：（i）产生的现金净额
来自经营活动，其中包括收取管理费、已实现的业绩分配和激励费用
在支付赔偿和一般、行政和其他费用后，以及（ii）我们的净投资活动，这
包括我们投资活动的购买和收益。
对于截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，我们收到了管理费，实现了业绩
分配、本金投资收益、激励费用10.0亿美元和12亿美元分别被部分抵消
支付赔偿、利息以及一般、行政和其他费用9亿美元和10.0亿美元,
分别包括支付分别于2026年1月和2025年1月支付的2025年和2024年年终奖。
107
目 录
对于截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月,我们的投资活动提供（使用）的现金净额$30.1
百万和1.358亿美元分别为主要代表与我们的投资分配有关的收益
被用于为我们投资组合中的承诺和投资提供资金的现金所抵消。截至2026年3月31日和2025年3月31日，我们的
对我们基金的投资总计32亿美元和30亿美元，分别。我们期望我们的承诺和投资
我们的资金将随着我们管理资产的增长和我们对新产品的投资而不断增加。
投资活动所用现金净额.对于截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月、用于投资的现金
活动主要反映与信息技术、租赁物改良和其他固定
资产2810万美元和1670万美元，分别。
筹资活动提供的现金净额.对于截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，我们支付股息给我们的
的普通股股东1.264亿美元和1.264亿美元，分别。对于截至2026年3月31日止三个月及
2025，我们付了钱2.048亿美元和1.765亿美元分别回购和退380万和330万股份，
分别包括与以股权为基础的奖励的净份额结算有关的退休股份。
我们的资产负债表
资产总额298亿美元在2026年3月31日,增加的7亿美元与2025年12月31日.The
增加在总资产中，主要归因于增加对合并基金的投资18亿美元，部分
抵消减少投资，包括业绩分配7亿美元,减少在现金及现金等价物
的0.3亿美元，和减少在合并基金持有的现金和现金等价物的2亿美元.The减少在
包括绩效分配在内的投资主要是由CP VII中绩效分配的逆转驱动的
归因于某些公共投资的市场价格下跌和优先回报的影响，部分由
在我们的赞赏国际能源基金s和CJP IV。参见本季度报告第一部分第2项“—现金流
于表格10-Q上查询详情减少现金和现金等价物。
负债总额225亿美元在2026年3月31日,增加的4亿美元从2025年12月31日.The增加
在负债中主要归因于增加在合并基金的应付贷款的7亿美元,增加在
合并基金的其他负债的5亿美元，和增加在递延收入的2亿美元，部分由a
减少在应计薪酬和福利的9亿美元.增加合并基金的应付贷款是
受2026年新CLO合并的推动。增加递延收入是受到管理层的推动
尚未确认为收入的费用。The减少应计薪酬和福利主要是由于减少
在应计业绩分配中，应计业绩分配和激励费用相关补偿为
基于，以及支付先前已实现的业绩分配和激励费用相关薪酬和年-
结束奖金.
合并基金的资产和负债一般由独立的法律实体持有，因此，
合并基金的资产无法满足我们的流动性需求，同样也无法满足负债
合并基金无追索权我们.我们合并的基金数量每期都有波动。总的来说，
由于我们对新产品的投资和我们的
通过我们对Fortitude的间接投资间接对基金产生兴趣。
我们的资产负债表没有合并基金的影响，可以在Note中看到16,补充财政
信息，转至本季度报告表格10-Q所载的简明综合财务报表。于3月31日，
2026，我们在没有合并基金影响下的总资产为154亿美元,包括现金及现金等价物
17亿美元和投资，包括应计业绩分配，114亿美元.
未合并实体
我们的某些基金已进入由其投资者的未支付资本承诺或由
标的投资的股权质押。这些信贷额度主要用于减少
资本呼吁投资者或营运资金需求。然而，在某些情况下，它们可能会被用于其他投资
相关活动，包括充当投资的过渡性融资。我们使用的杠杆程度各不相同
资金。
表外安排
在正常经营过程中，订立包括保荐、拥有
合并及非合并基金的有限或普通合伙人权益、订立衍生交易及
108
目 录
订立担保安排。我们也有持续的资本承诺安排与我们的某些合并
和非合并基金。
有关我们的表外安排的更多信息，请参见附注2,重要会计摘要
政策，以及注7,承诺与或有事项，至本报告所载的简明综合财务报表
表格10-Q的季度报告。除了我们在表格10-Q的季度报告中披露的内容外，我们没有任何
其他表外安排，这些安排将要求我们为我们的任何一项资产的损失提供资金或保证向投资者提供目标回报
其他投资fuNDS。
109
目 录
合同义务
下表列出截至2026年3月31日关于合并
基础和不包括合并基金义务的基础上：
2026年4月1日至
2026年12月31日
2027-2028
2029-2030
此后
合计
 
（百万美元）
债务义务(1)
$61.0
$85.9
$473.6
$2,413.2
$3,033.7
应付利息(2)
112.7
292.9
264.3
1,666.0
2,335.9
其他考虑(3)
18.3
6.7
—
—
25.0
经营租赁义务(4)
59.4
184.4
183.1
378.3
805.2
对凯雷基金的资本承诺(5)
3,934.6
—
—
—
3,934.6
应收税款协议付款(6)
—
8.0
15.0
41.1
64.1
合并基金的应付贷款(7)
327.9
871.5
870.3
13,093.7
15,163.4
CLO的未供资承诺(8)
18.6
—
—
—
18.6
合并合同义务
4,532.5
1,449.4
1,806.3
17,592.3
25,380.5
合并基金的应付贷款(7)
(327.9)
(871.5)
(870.3)
(13,093.7)
(15,163.4)
对凯雷基金的资本承诺(5)
(3,105.9)
—
—
—
(3,105.9)
CLO的未供资承诺(8)
(18.6)
—
—
—
(18.6)
凯雷运营实体的合同义务
$1,080.1
$577.9
$936.0
$4,498.6
$7,092.6
(1)上表假定优先票据和次级票据没有预付款项，且优先票据的未偿余额（如有）
信贷便利和全球信贷循环信贷便利在信贷便利的到期日偿还。CLO定期贷款包括在
上表基于规定的到期日或CLO预期解散日期中较早者。见注5,借款，到浓缩
我们借款各到期日的合并财务报表。
(2)债务债务的利率截至2026年3月31日包括：4.25亿美元优先票据的3.500%，8.00亿美元的5.050%
优先票据，3.50亿美元优先票据的5.650%，6.00亿美元优先票据的5.625%，5.00亿美元次级票据的4.625%，
而对于我们的CLO定期贷款，加权平均利率为4.57%.利息支付假设不提前还款并持有贷款
直至到期，但CLO定期贷款除外，后者基于规定的到期日或CLO预期的日期中较早者
溶解了。
(3)这些债务代表我们对与我们收购Abingworth相关的或有现金债务将支付的金额的估计。The
付款义务是公司或其附属公司的无担保债务，在受付权上从属于
公司及其子公司，且不承担利息。
(4)我们在全球各个国家租赁办公空间，包括我们在华盛顿特区、纽约市、伦敦、阿姆斯特丹最大的办公室，
和香港，这两个国家的不可撤销租赁协议将在不同年份到期，直至2037年。本表所列数额为最低数额
租赁期限内所需的租赁付款。
(5)这些义务通常代表我们承诺为我们的基金进行的每项投资支付的购买价格的一部分提供资金。这些
金额一般按需到期，因此在不到一年类别中列报。这些投资的绝大部分是
预计将由凯雷高级专业人士和其他专业人士通过我们的内部共同投资计划提供资金。的39亿美元的
对这些基金的未提供资金的承付款，大约31亿美元由凯雷资深专业人士、顾问和其他
专业人士，余额由公司直接出资。此外，这些义务包括已实现但未实现的应计回馈
尚未支付给各自的基金，其中一部分由现任和前任凯雷资深专业人士支付。
(6)就我们的首次公开发行而言，我们与凯雷控股合伙企业的有限合伙人签订了应收税款协议
据此，我们同意向这些有限合伙人支付85%的现金税节余金额（如果有的话），在美国联邦、州和地方所得税中实现为
因将Carlyle Holdings合伙单位交换为The Carlyle Group L.P.的普通单位而导致计税基础增加的结果
转换完成后，凯雷控股合伙单位的前持有人没有任何权利根据税款获得付款
应收款项协议，但在转换时已预先存在的付款义务除外，与在转换前发生的交换有关
转换。这些义务被我们预计将实现的未来现金税收节约所抵消。
(7)这些债务是应付合并CLO工具发行的债务证券持有人的金额。这些义务包括利息
就合并CLO工具发行的债务证券支付。利息支付假设不提前还款，贷款持有至
成熟。对于仅享有CLO剩余价值权利且没有规定利息的债务证券，没有利息支付包括在此
计算。浮动利率债务证券的利息支付按截至2026年3月31日，按与市场利率的价差
根据债务协议，范围从1.65%到10.91%.
(8)这些义务代表CLO为某些投资提供资金的承诺。这些金额一般按需到期，因此
在不到一年的类别中呈现。
110
目 录
业务收购和战略投资的或有现金支付
我们有与我们收购Abingworth相关的某些或有现金债务，这些债务作为
补偿费用，并在服务期内累计。如果赚到了，付款将在下一个季度进行
与付款有关的业绩年度。或有现金债务与未来奖励付款有关，金额不超过
在2025年至2028年期间实现某些业绩目标时应支付的1.30亿美元，即
截至目前可支付的最高金额2026年3月31日.直通2026年3月31日，我们付了钱430万美元与这些有关
或有债务。
风险自留规则
我们将继续遵守我们作为保荐人在欧洲发行的CLO的风险自留规则，
这需要结合我们资产负债表的资本、凯雷高级专业人士的承诺和/或第三
派对融资。
担保
见注7,承诺与或有事项，至本报告所载的简明综合财务报表
表格10-Q的季度报告，以获取与我们所有材料保证相关的信息。
赔偿
在我们的许多服务合同中，我们同意在特定情况下对第三方服务提供商进行赔偿。The
赔偿条款因合同而异，赔偿责任金额如有不能
已确定，但截至目前尚未列入上表或记录在我们的简明综合财务报表中
2026年3月31日.见注7,承诺与或有事项，以简明综合财务报表列入
本季度报告表格10-Q有关赔偿的资料。
或有债务（回馈）
附带权益在以下情况下最终实现：（1）对标的投资进行盈利处置，（2）承担一定成本
由有限合伙人投资人已偿付，（3）基金累计收益超过优先收益，
（4）我们决定收取carry，而不是向有限合伙人投资者返还额外资本。已实现carried
如果基金的投资价值下降到一定水平以下，我们可能会要求在未来期间返还利息。
当基金投资的公允价值保持不变或低于某些回报障碍时，先前确认的
绩效分配是反向的。见注7,承诺与或有事项，以简明综合财务
本季度报告中关于表格10-Q的报表，以获取与我们的或有债务相关的更多信息
（回馈）。
其他或有事项
在日常经营过程中，我们是诉讼、调查、询问、雇佣相关事宜的当事人，
纠纷和其他潜在索赔。我们在Note中讨论了其中的某些事项7,承诺与或有事项，到
本季度报告中包含的简明综合财务报表表格10-Q。
凯雷普通股
我们已发行普通股的前滚如下：
三个月
截至3月31日，
2026
已发行普通股，期初
357,374,023
已发行股份
3,797,044
购回/清退股份
(1,331,853)
已发行普通股，期末
359,839,214
111
目 录
期间发行的凯雷集团公司普通股股票截至2026年3月31日止三个月与
公司受限制股份单位的归属。期间回购的凯雷集团公司普通股股份三个
截至2026年3月31日止月份与作为我们股票回购计划的一部分回购并随后退出的股票有关。
期间发行和回购/清退的凯雷集团公司普通股股份截至2026年3月31日止三个月
前克鲁德股票作为基于股权的奖励的净股份结算的一部分而退休。
上述截至2026年3月31日的总股份不包括约0.2百万股净普通股，
代表在2026年3月31日之后归属将参与普通股股东的限制性股票单位
将于2026年5月28日支付的股息。
关键会计政策和估计
按照美国公认会计原则编制我们的简明合并财务报表要求我们
管理层作出影响资产和负债、收入和支出的报告金额的估计和判断，
或有资产和负债的相关披露。这些估计和判断都是基于历史信息，
我们目前可获得的信息以及管理层认为合理的其他各种假设
情况。实际结果可能与这些估计不同，我们可能会在未来改变我们的估计和假设
评价。这些估计和假设的变化可能会对我们的经营业绩和财务
条件。
关键会计估计自《中国会计准则》（以下简称《中国会计准则》）所述事项以来未发生重大变化我们的年度报告
截止年度的10-K表格2025年12月31日.
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们对市场风险的主要敞口与我们作为普通合伙人或投资顾问的角色有关
基金及其投资公允价值变动的敏感性，包括对管理费的影响，
激励费用和投资收益，包括业绩分配。虽然我们的投资基金有很多共同
主题，我们的每个资产管理资产类别都运行自己的投资和风险管理流程，受我们
总体风险承受能力和理念。我们投资基金的投资过程涉及全面的尽职调查
方法，包括审查股东和管理层的声誉、公司规模和现金流的敏感性
代、业务部门和竞争风险、投资组合契合度、退出风险等交易团队强调的关键因素。键
投资决策一般既要经过基金层面的董事总经理批准，也要经过投资
委员会，一般由三位创始合伙人中的一位或多位以及资深投资专业人士组成。
一旦投资了投资组合公司，我们的基金团队会密切监控组合的表现
公司，一般通过频繁接触管理层并收到财务和管理报告。
期间我们的市场风险没有发生实质性变化截至2026年3月31日止三个月.用于额外
资讯，请参阅我们截至本年度的10-K表格年度报告2025年12月31日.
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序（因为该术语在第13a-15（e）条和第15d-15（e）条下定义
经修订的《1934年证券交易法》（“《交易法》”），旨在确保所需信息
我们根据《交易法》在报告中披露的信息在时间段内被记录、处理、汇总和报告
在SEC的规则和表格中指定，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，
酌情包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关
要求披露。在设计披露控制和程序时，我们的管理层必然被要求应用其
在评估可能的披露控制和程序的成本效益关系时的判断。任何设计
披露控制和程序也部分基于对未来事件可能性的某些假设，以及
无法保证任何设计都能在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。任何
控制和程序，无论设计和操作得多么好，只能提供合理而不是绝对的保证
达到预期的控制目标。
我们的管理层，在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了
截至所涵盖期间结束时，我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性
这份报告。基于该评估并在遵守上述规定的前提下，我们的首席执行官和首席财务
112
目 录
该官员得出结论，截至本报告涵盖期间结束时，我们的披露控制措施的设计和运作以及
程序是有效的，可以在合理的保证水平上实现其目标。
财务报告内部控制的变化
我们对财务报告的内部控制（定义见细则13a-15（f）和15d-15（f））没有变化
根据《交易法》）在截至本财季2026年3月31日有重大影响的，或合理的
可能会产生重大影响，我们对财务报告的内部控制。
113
目 录
第二部分-其他信息
 
项目1。法律程序
本项目所需资料见附注「法律事项」项下7,承诺和
或有事项，本季度报告所载的公司简明综合财务报表附注
表格10-Q，这些信息通过引用并入本项目1。
项目1a。风险因素
有关我们潜在风险和不确定性的讨论，请参阅项目1a下的信息。“风险因素”在我们的年度
截至本年度的10-K表格报告2025年12月31日.
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
发行人购买股本证券
下表列出截止三个月内我们的普通股回购情况2026年3月31日为
指出的时期。在结束的三个月内2026年3月31日,130万股份被回购。此外，250万
股票因股权奖励净份额结算而被清退，未列入表中
下面。
期
（a）总数
股份
已购买
（b）平均
支付的价格每
分享
（c）总数
购买的股份为
部分公开
宣布的计划或
程序
（d）最大数量（或
近似美元价值）
可能尚未
根据计划购买
或程序（3）
（百万美元，股份及每股数据除外）
2026年1月1日至2026年1月31日（1）
—
$—
—
$604.3
2026年2月1日至2026年2月28日（一）
—
$—
—
$2,000.0
2026年3月1日至2026年3月31日（1）（2）
1,331,853
$48.80
1,331,853
$1,935.0
合计
1,331,853
1,331,853
(1)The董事会将我们先前批准的股票回购计划的总回购授权重置为20亿美元
以我们普通股的股份，自2026年2月26日起生效。根据股份回购计划，我们的普通股股份
可能会不时在公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购，包括
通过规则10b5-1计划。回购普通股的时间和实际股数将取决于多种
因素，包括法律要求和价格、经济和市场条件。除了回购普通股，
回购计划用于支付以股权为基础的奖励的净份额结算时的预扣税金额
根据我们的股权激励计划或以其他方式根据本应被扣留的股份价值授予
发给奖励持有人。回购计划可随时暂停或终止，且没有规定
有效期。
(2)反映了在公开市场和经纪交易中购买的股票，这些股票随后被清退。
(3)那里均为当前回购授权下的股权奖励无净股份结算，于
2026年2月26日。
项目3。优先证券违约
不适用。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
没有。
114
目 录
项目6。附件
以下是作为本报告一部分提交或提供的所有证物清单： 
附件编号
说明
3.1
3.2
10.1*+
10.2*+
22*
31.1*
31.2*
32.1**
32.2**
101.INS
内联XBRL实例文档-该实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为其
XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH
内联XBRL分类法扩展架构文档。
101.CAL
内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。
101.DEF
内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。
101.LAB
内联XBRL分类法扩展标记linkbase文档。
101.PRE
内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。
104
The Carlyle Group Inc.季度报告中关于该季度10-Q表格的封面截止3月31日，
2026，采用内联XBRL格式（包含在附件 101附件中）。
*
随函提交。
**
特此提供。
+
董事和/或执行官有资格参与的管理合同或补偿性计划或安排。
作为本报告的证据提交的协议和其他文件并非旨在提供事实信息或
除有关协议或其他文件本身的条款外的其他披露，而你不应依赖
为此目的对他们进行调查。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证
仅在相关协议或文件的特定背景下作出，可能无法描述
截至作出决定之日或任何其他时间的事务。
115
目 录
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已适当安排将本报告
由以下签署人代表其签署并获得正式授权。
 
The Carlyle Group Inc.
日期：2026年5月8日
 
签名：
 
/s/Justin诉Plouffe
 
姓名：
 
贾斯汀诉普劳夫
 
职位：
 
首席财务官
 
 
（首席财务官及
获授权人员）