F & G投资者更新2024年春季
免责声明&前瞻性陈述2F & G投资者更新| 2024年春季本演示文稿包含受已知和未知风险和不确定性影响的前瞻性陈述，其中许多超出我们的控制范围。部分前瞻性陈述可以通过使用“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“可能”、“寻求”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或其他类似术语来识别。非历史事实的陈述，包括关于我们对未来的期望、希望、意图或战略的陈述，均为前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层的信念，以及管理层做出的假设和目前可获得的信息。由于此类陈述是基于对未来财务和经营业绩的预期，而不是事实陈述，因此实际结果可能与预测的结果存在重大差异。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。前瞻性陈述所涉及的风险和不确定性包括但不限于：一般经济状况和其他因素，包括当时的利率和失业率水平以及股票和信贷市场表现；自然灾害、公共卫生危机、国际紧张局势和冲突、地缘政治事件、恐怖行为、劳工罢工、政治危机、事故和其他事件；集中在某些州分销我们的产品；利率波动的影响；股票市场波动或中断；我们的交易对手的信用风险的影响；我们关于递延收购成本摊销的假设和估计的变化，递延销售诱因和业务所获余额的价值；监管变化或行动，包括与影响（其中包括）保险产品承保的金融服务监管以及对产品的销售、承保和定价以及保险公司最低资本化和法定准备金要求的监管有关的变化或行动，或我们的保险子公司向我们进行现金分配的能力；以及公司向美国证券交易委员会提交的10-K表格和其他文件的“风险因素”和其他部分中讨论的其他因素。
非GAAP财务措施3F & G投资者更新| 2024年春季公认会计原则（“GAAP”）是指财务会计准则标准框架的术语。GAAP包括会计师在记录和汇总交易以及编制财务报表时遵循的标准、惯例和规则。除了根据GAAP报告财务业绩外，这份文件还包括非GAAP财务指标，公司认为这些指标有助于帮助投资者更好地了解其财务业绩、竞争地位和未来前景。管理层认为，在某些情况下，这些非公认会计准则财务指标可能有助于在当前业绩与先前运营期间的业绩之间提供更多有意义的比较。我们的非GAAP衡量标准可能无法与其他组织的类似标题衡量标准进行比较，因为其他组织可能不会以与我们相同的方式计算此类非GAAP衡量标准。本财务信息的列报不应被视为孤立于或替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。通过披露这些非公认会计准则财务指标，该公司认为，这让投资者对公司管理层运营公司的方式有了更多的了解，并提高了透明度。任何非GAAP衡量标准都应结合GAAP财务报表来考虑，不应孤立地考虑或替代GAAP净收益、归属于普通股股东的净收益或根据GAAP得出的任何其他衡量标准，作为经营业绩或流动性的衡量标准。对前期金额进行了调整，以符合更新后的AUM和AAUM定义，主要是为了排除自有分配中的少数股权。内部提供了这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账。
1Q24调整后ROA2，不包括重大项目1.25%高于1.10%预期执行战略&交付股东价值4F & G投资者更新| 2024年春季1As of 3/31/2024 2归属于普通股股东︱接近创纪录的第一季度总销售额$ 3.5B丨创纪录的管理资产并为持续的资产增长做好准备丨多元化，与负债匹配良好的高质量投资组合丨尽管短期盈利波动，但随着时间的推移，持续的经济性和利润率扩张丨强劲的资产负债表具有财务灵活性丨资本配置支持增长和向股东的资本回报1Q24总销售额$ 3.5b + 6% YoY 1Q24计划管理资产净销售额$ 2.3b（AUM）1 $ 49.8b + 10% YoY 3年平均投资组合信贷相关减值5个基点远低于定价1Q24资本向股东回报3000万美元普通和优先股股息市值1 $ 5.1b + 122% YoY 1Q24调整后ROE2，不计重大项目11% + 90个基点YoY
第四季度财务亮点5F & G投资者更新| 2024年春季1归属于普通股股东（百万美元）-每股数据除外和ROA截至2022年12月31日的全年季度期间2023 1Q23 1Q24总销售额11,254美元13,153美元3,281美元3,495美元净销售额9,006美元9,238美元2,209美元2,302美元管理资产（AUM）43,568美元49,103美元45,311美元49,787美元AUM流动再保险前46,432美元55,928美元49,167美元58,0 20美元调整后资产收益率（ROA）10.88% 0.73% 0.55% 0.87%净收益（亏损）1美元635（58美元）（195美元）111美元每股摊薄净收益（亏损）1美元5.52（0.47美元）（1.56美元）0.88美元调整后净收益（ANE）1美元353美元335美元61美元108美元调整后每股摊薄净收益1美元3.07美元2.68美元0.49美元0.86美元调整后加权平均稀释后股份115125125130调整后ROA –不包括重大项目11.18% 1.17% 1.18% 1.25% ANE –不包括重大项目1美元471美元539美元131美元154美元每股摊薄净收益–不包括重大项目1美元4.10美元4.31美元1.05美元1.1美元随着时间的推移，调整后的净利润不断增长，不包括包括短期按市值计价影响ANE（百万美元）和每股的重要项目1Q23 1Q24有利/（不利）（百万美元）每股（百万美元）另类投资短期回报与长期回报预期（33）（0.26美元）（52）（0.41美元）其他重大（收入）费用项目（37）（0.30美元）6美元0.05 ANE（百万美元）和每股20222023有利/（不利）（百万美元）每股（百万美元）每股另类投资短期回报与长期回报预期（217）（1.89美元）（153美元）（1.22美元）其他重大（收入）费用项目99美元0.86美元（51美元）（0.41美元）重大项目–全年重大项目–季度财务摘要
关于F & G快照6F & G投资者更新| 2024年春季零售年金•固定指数年金（FIA）•注册指数挂钩年金（RILA）•多年保证年金（MYGA）养老金风险转移（PRT）人寿保险•指数万能寿险（IUL）融资协议•融资协议支持票据（FABN）•联邦Home Loan银行（FHLB）•成立于1959年的人寿保险公司•在纽约证券交易所（NYSE：FG）上市。12/1/2022 • 富达国民金融（NYSE：FNF）保留~85%的所有权•总部位于爱荷华州得梅因；拥有1200 +名员工•连续6年蝉联顶级工作场所公司零售渠道•独立保险代理人（IMOs）•经纪交易商•银行机构市场•养老金风险转移•资金协议我们的产品线五个不同的分销渠道/市场背景财务实力评级为稳定A.M. Best A-稳定丨标普全球标普全球 A-稳定惠誉评级A3稳定穆迪
F & G的竞争优势7F & G投资者更新| 2024年春季v成功的业绩记录我们在不同的市场周期中实现了一致的收入增长和资产回报率，我们预计将继续跑赢其他市场，无论利率是上升还是下降v针对大型和不断增长的市场我们与多种分销渠道建立了长期合作关系，具有投资优势，并在吸引顶尖人才方面有着良好的业绩记录优越的生态系统F & G在我们所处的大型市场中处于全国领先地位，我们预计，人口趋势将提供顺风，为我们提供继续增长的巨大空间——包括尚未开发的中间市场对人寿保险的需求，以及将消费者从CD转移到固定年金的机会，从而推动利润率扩张和提高回报，F & G正在寻求增加收益的战略，同时产生显着的正净现金流，并向“轻资本”流量再保险和增值自有分配多元化，以产生更高的ROE
我们有一本干净且盈利的Inforce账簿8F & G投资者更新| 2024年春季我们的inforce负债受到退保费用保护，我们的资产和负债现金流非常匹配；我们的inforce账簿不包含典型的有问题的遗留业务•我们的负债概况推动了我们的投资策略•零售固定年金有92%的退保保护•不可退保负债包括资金协议，养老金风险转移和即期年金•新业务和inforce积极管理，维持定价目标•资产和负债现金流匹配良好1As of 3/31/2024 1Q23 1Q24加权平均退保收费期剩余时间5.6年5.5年%退保保护91% 92%平均剩余退保费用（占账户价值的百分比）7% 7% %受市值调整（MVA）72% 75%平均期权成本/利息入账2.4% 2.7%距离保证最低入息的距离139 bps 178 bps GAAP净准备金159% 12% 11% 10% 5% 3%指数化年金固定利率年金筹资协议养老金风险转移人寿即期年金$ 49B零售固定年金指标1
FIA账户价值稳步增长玖富 & G投资者更新| 2024年春季F & G继续净流入为正，尽管在较高的费率环境中终止情况正如预期的那样在整个行业中都有所上升•创纪录的新业务量改善了负债状况并产生了强劲的正净流入•终止情况因较高的退保费费用而为收益提供了提振并从政策失误中释放资本•净正流入推动账户价值稳步增长FIA存款和终止季度趋势（百万美元）期末FIA账户价值（B美元）$ 24.8 $ 25.5 $ 26.1 $ 26.7 $ 27.2 $ 27.91,3891，1911,2331，1341,1791，386528501606639769804 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24存款终止
我们在高增长市场中博弈10F & G投资者更新| 2024年春季共同基金401（k）资产1美国消费者储蓄2零售人寿和年金3养老金风险转移4资金协议6 $ 4.8T $ 766B $ 400B $ 270B $ 183B美国退休和中间市场正在增长，我们都已建立良好的基础，并为我们的零售渠道和机构市场的持续增长做好了充分的准备14Q23季度退休市场数据，投资公司研究所，03/14/20242截至2023年12月美国圣路易斯联邦储备银行的个人储蓄32023美国零售寿险销售额（年化保费）和美国个人年金销售额每LIMRA4价值的美国养老金风险转移（PRT）资产由所有当前的PRT撰写者根据LIMRA2023养老金风险转移调查5U.S. pension risk transfer market reached an all-time high in 2023 per Pensions & Investments，Source LIMRA，3/28/2024 6Board of the Federal Reserve System，截至2023年12月31日的融资协议支持证券（FABS）注册指数挂钩年金（RILA）提供了具有上行潜力和有限下行风险的替代方案消费者越来越依赖个人储蓄来获得退休收入对永久人寿保险的未开发需求，尤其是在中间市场交易量可能会持续5
…而且我们赢了…11F & G投资者更新| 2024年春季1CAGR反映2018-2023年度期间按零售渠道和机构市场划分的年度总销售额（$ B）2018201920202021202220222023资金协议代理PRT经纪交易商银行$ 9.6B $ 4.5B $ 3.9B $ 3.4B • FNF和F & G Merger • F & G评级上调（2020年6月）$ 11.3B~31% CAGR1 $ 13.2B
46% 28% 6% 3% 17% $ 3.5B（3 Mos.）…同时显着使我们的业务多样化12F & G投资者更新| 2024年春季注：反映总销售额38% 31% 7% 9% 15% $ 13.2B 84% 5% 7% 4% $ 4.5B FY2023销售额C h a n n n e l p ro d u c t 36% 39% 1% 9% 15% $ 13.2B 77% 17% 1% 5% $ 4.5B FY2020销售额1Q24销售额41% 38% 1% 3% 17% $ 3.5B（3 Mos.）银行经纪交易商代理融资协议养老金风险转移（PRT）多年保证年金（MYGA）指数化万能寿险（IUL）融资协议指数化年金（FIA/RILA）养老金风险（PRT）
高质量和多元化的投资组合1 13F & G投资者更新| 2024年春季1GAAP截至2024年3月31日的公允价值（扣除再保险FWH）2其他包括ICOLI、FHLB股票、LIHTC、期权和私人发起股权部分3现金包括实际现金和国债投资组合，按资产类别投资组合按NAIC指定投资组合定位保守且与负债状况匹配良好•固定收益为96%的投资级别•过去3年（2021-2023年）与信用相关的适度平均减值为5个基点，远低于我们的定价假设，并在24年第一季度保持在该水平之下，CMBS/CML投资组合质量高，杠杆率适中，并在各种物业类型中实现多元化• CMBS、CML和另类LP占总投资组合的18%，仅有1.9%在任•另类LP占总投资组合的6%，仅有1.5%的另类LP投资组合在任29%企业24%结构性证券15%私人发起11%抵押贷款6%另类（LP）4%其他² 3%市政3% EMD 2% Prf/hybrid 2%现金1%政府和财政部$ 47B 59% NAIC 125% NAIC 23% NAIC 31% NAIC 31% NAIC 4/5/66 % LP3 %其他² 3%现金↓ $ 47B
我们的投资组合关键属性14投资理由•核心固定收益：重点仍然是高等级的公共和私人证券，具有较强的风险调整后回报•结构性信贷：提供跨CLO、CMBS和ABS的多元化、高质量资产的渠道•抵押贷款：相对于同类评级公司而言，经损失调整后的表现优越•直接发起：对广泛的基础抵押品固定收益的多元化私人信贷敞口1,2（ex。结构化、抵押贷款和私人发起）截至2024年3月31日的1GAAP公允价值（扣除再保险FWH）2不包括$ 5.6b的替代品/股权、FHLB、看涨期权和现金3其他包括数据中心，混合用途和酒店物业结构性信贷组合1,259%住宅20%多户家庭10%工业6%办公2%零售2%其他↓1%学生住房私人发起投资组合1,277%企业8%市政7% EMD 6% Prf/hybrid 2% Govt & Treasury $ 18B 38% CLOs 33%丨CMBS丨14% ABS14 % Non Agency丨RMBS丨1% Agency RMBS $ 11B Mortgage Loans 1,2 $ 5B 46% Corporate Lending 26% Private Specialty Finance 24% Asset Backed & Consumer Loans 4% Triple Net Lease $ 7B F & G Investor Update | Spring 2024
3533356110820222023 1Q23 1Q24重要项目ANE ex重要项目我们的盈利增长记录总销售额（$ B）平均管理资产（AAUM）（$ B）共同调整后净收益（ANE）（$ M）F & G投资者更新| Spring 2024 158.5 10.0 2.8 2.8 2.8 2.8 3.21 1.31 3.2 3.3 3.520222023 1Q23 1Q24机构市场零售渠道净销售额9.09.22.2 2.3 + 6% VPY + 17% VPY 40.146.04 4.34 9.4202220231Q23 1Q24 + 12% VPY + 15% VPY期末AUM 43.6 49.14 5.34 9.8 AUM流动再保险前46.455.9 49.258.0有关重要项目的进一步详情，见附录
强劲的总销售额与定价纪律总销售额增长（$ B）跨多渠道新业务平台的总销售额可持续；在盈利能力和资本目标范围内有效管理的销量•在波动和更高的费率环境中对我们产品的强劲势头和需求•零售环比下降反映了创纪录的指数化年金销售额和更低的多年保证年金销售额，导致24年第一季度保留的净销售额百分比更高•机构反映了健康的养老金风险转移管道和具有挑战性的融资协议市场•管理下的期末资产为$ 49.8B，主要受净新业务流量8.5 10.0 10.0 2.8 2.3 1.9 3.0 2.8 3.2 3.4 0.5 0.7 0.9 1.1 0.71 1.31 3.21 3.4 3.3 3.0 2.8 4.1 3.520222023 1Q24 LTM 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24机构市场零售渠道净销售额9.09.29.3 2.2 2.2 2.3 2.5 2.3期末AUM 43.6 49.14 9.84 5.3 46.04 7.14 9.14 9.8 F & G投资者更新| 2024年春季16年注：LTM 1Q24反映截至2024年3月31日的过去十二个月
35333538261791207510820222023 1Q24 LTM 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24重要项目ANE ex重要项目净收益（亏损）635（58）253（195）130306（299）111 OP Exp（bps）159636161636363 ANE每股3.07美元2.68美元3.06美元0.49美元0.63美元0.96美元0.60美元0.86美元调整后ROA2 1.18% 1.17% 1.19% 1.18% 1.16% 1.20% 1.17% 1.25%调整后ROE2 10% 11% 10% 10% 11% 11% 10% 11%稳定和增长的调整后资产回报率17F & G投资者更新| 2024年春季共同调整后净收益（ANE）（百万美元）注：反映归属于普通股股东；LTM 1Q24反映截至2024年3月31日的过去十二个月1反映LTM运营费用与流动再保险前AUM（bps）2反映ANE ex重要项目F & G预计随着时间的推移调整后净收益稳定且不断增长，不包括重要项目• ANE ex重要项目的增长反映了：•资产增长，•利润率多样化（流动再保险和自有分配），•严格的费用管理，以及•债务利息支出增加（与上一年相比）• ROA ex重要项目高于预测的~1.10% •有关重要项目的更多详细信息，请参见附录
808493118117125201920202021202220231Q24 0基点20基点40基点60基点80基点100基点120基点140基点160基点180基点0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0%尽管利率波动，但ROA仍在扩大F & G的主要“利差模型”在利率波动的情况下产生了稳定的资产回报率（ROA）•共同调整后的ROA反映了规模利润率的增加，增值流量再保险和自有分配调整后资产收益率1与10年期UST收益率1归属于普通股股东的调整后除重大项目资产收益率（bps）F & G投资者更新| 2024年春季18年10年期UST
529个基点293个基点12个基点11个基点（134）个基点125个基点1,2投资组合收益收益率资金流动成本再保险费收入自有分配保证金费用（运营、利息、税收、首选项。股息）不包括重要项目的普通调整后净收益可扩展ROA模型（不包括重要项目）– 1Q24 19F & G投资者更新| 2024年春季1调整后归属于普通股股东的资产回报率（ROA）（不包括bps中的重要项目）2见附录中对重要收入和支出项目的讨论3总体产品利润率=投资组合赚取的收益率–资金成本独特的投资能力定价有吸引力的负债可扩展运营平台强劲的盈利增长潜力产品利润率3：2.36% 6 $ 1.54亿1256根据经验，目标ROA为110 bps，不包括重要项目123美元6.53亿美元3.62亿美元1500万美元1300万美元1.65亿美元累积流再保险自有分配3445
我们有纪律的“核心”利润率管理20F & G投资者更新| 2024年春季，我们努力机会主义地增加稳定的负债，以产生我们的目标盈利水平，并在不同环境中保护我们的“核心”基于利差的利润率方面有着良好的业绩记录•我们的多种渠道和市场提供了应对不断变化的市场条件的灵活性•我们在新业务定价方面有纪律，以实现目标回报，优先考虑利润而不是数量•我们的inforce内置了结构性保护，我们采取审慎行动来维持终生盈利目标•准备金基于保守的精算假设•我们有稳健的风险管理和严格的压力测试做法•我们不断评估投资组合中上行风险调整后回报和下行保护的机会•投资组合资产配置•收益率提升机会以维持竞争性定位•浮动利率组合利率对冲
我们的增值流量再保险机会21F & G投资者更新| 2024年春季流量再保险对分出的新业务提供较低的资本要求，同时将资本分配给回报率最高的留存业务，增强现金流并产生收费收益•再保险使我们能够更快地实现销售增长，因为资本要求较低•对于每1B美元的新业务流量再保险，我们腾出7500万美元资本，重新部署到收益最高的留存业务•再保险现金流提供“轻资本”收费收益，内部收益率明显更高•再保险公司向我们支付费用，通过分出佣金产生（来源）他们的资产积累•提供规模效益的速度比没有再保险的情况下更快；费用覆盖率超过将业务记入账簿的边际费用流量再保险的资本释放推动了再保险销售的ROE提升，根据目前的经济情况，我们预计将获得约1/3的ROA，比例更低，或~资本要求的1/5
F & G自有分销往绩记录22F & G投资者更新| 2024年春季作为制造商，F & G具有独特的分销整合者地位•我们深厚的分销关系，长期专注，产品专长为我们提供了一个机会，以私募股权支持的收购方无法实现的方式为我们的网络带来价值•巩固与我们合作了数十年的关键合作伙伴的关系•提升我们在服务不足的多元文化和中间市场领域的影响力•发挥F & G管理团队的关键经验和专长，这有助于IMO加速其增长•增加了资本光芒，F & G的收费收入来源多样化F & G正在建立经过验证的业绩记录F & G是分销空间交易中的首选整合者，交易已完成~5.3亿美元备考~20% + ROI随时间推移
BVPS Rollforward（ex AOCI）– Quarterly 23F & G Investor Update | MTM变动后2024年春季BVPS ex AOCI为41.10美元，较YE 2023•每股0.75美元，↑ 2%，原因是基本业务表现•（0.21美元）每股用于返还资本，主要是普通股息•由于未实现且时间点1归属于普通股股东且不包括累计其他综合收益（ex AOCI）的按市值计价变动，导致每股增加0.14美元2截至12/31/2023的流通股为126,332，142股，截至3/31/2024 BVPS ex为126,149，030股。AOCI1 – 12/31/2023至3/31/2024 $ 40.42 $ 41.17 $ 40.96 $ 41.10 0.75（0.21）0.14 $ 40.00 $ 40.20 $ 40.40 $ 40.60 $ 40.80 $ 41.00 $ 41.20 $ 41.40 YE 2023 ANE & Other 1Q24 before MTM & return of capital return of capital return before MTM MTM movements QE 1Q24 F & G Equity ex。AOCI1（$ M）5,093945，187（25）5,162175，179股O/S2（M）126126
BVPS Rollforward（ex AOCI）–累计24F & G投资者更新| 2024年春季BVPS ex AOCI在MTM变动前为38.92美元，↑ 42%，而YE 2020 BVPS ex AOCI在MTM变动后为41.10美元，↑ 50% vs. YE 2020 •每股增加11.72美元，原因是基本业务表现•（每股0.79美元），用于资本行动，反映股息，股权授予和股份回购•每股增加2.18美元，原因是未实现的按市值变动和时间点1归属于普通股股东且不包括累计其他综合收益（不包括AOCI）2截至2020年12月31日的流通股为105,000，000股，截至2024年3月31日为126,149，030股BVPS ex。AOCI1 – 12/31/2020至3/31/2024 $ 27.40 $ 27.99 $ 39.71 $ 38.92 $ 41.10 4.08（3.49）11.72（0.79）2.18 $-$ 5.00 $ 10.00 $ 15.00 $ 20.00 $ 25.00 $ 30.00 $ 35.00 $ 40.00 $ 45.00 YE 2020 LTDI Recast & System Conversion Debt-to Equity Conversion BVPS after 1x Effects Earnings BVPS with underlying earnings return of capital BVPS before MTM MTM QE 1Q24 F & G Equity ex。AOCI1（$ M）2,8774284003，7051,3545，059（100）4,9592205，179股O/S2（M）10521126
稳定且强劲的资本状况25F & G投资者更新| 2024年春季稳健的F & G资本化；债务资本化比率符合25%的长期目标• 2024年1月，来自母公司FNF的2.5亿美元强制性可转换优先股投资；支持管理下留存资产增长的净收益• 2024年2月，循环信贷额度延长并扩大至7.5亿美元；3.65亿美元未偿余额1不包括累计其他综合收益（不含AOCI）总资本（不含AOCI1美元）5,2235，0935,3162501，1001,7601，7606,3236，8537,326 YE 2022 YE 2023 QE 1Q24债务优先股总股本不含。AOCI Adj.负债资本% 17.4% 25.7% 24.0%
我们的资本化支持增长和股息26F & G投资者更新| 2024年春季F & G的资本分配优先事项侧重于部署资本，通过持续投资于我们的业务和产生可分配现金以向股东返还资本来最大限度地提高股东价值• F & G可以灵活调整留存销售水平，作为“杠杆”，以持续的资产增长支持来自运营的净现金• F & G在24年第一季度从普通和优先股股息中向股东返还了3000万美元的资本，用于投资于增长再投资于业务资本和其他投资，以支持增长战略并保持充足的资本缓冲来自运营的净现金向股东的回报共同股息支付经董事会批准，共同股息随着时间的推移可能有针对性地增加↓保持高效的资本结构↓目标长期债务总额不包括资本。AOCI约为25%丨维持偿付能力和资本目标与评级一致股份回购当股份以低于内在价值的价格交易时向股东返还现金的有效手段
附录-Investments 27F & G投资者更新| 2024年春季
结构性信贷–为什么我们喜欢它28F & G投资者更新| 2024年春季投资理由•抵押贷款义务（CLO）投资组合在行业、发行人和管理人之间非常多样化；专注于具有充足票面次级的投资级•商业抵押贷款支持证券（CMBS）专注于经验丰富的CMBS，它允许对信用表现、内置增值和合同摊销的可见性，从而降低风险敞口；瞄准更稳定的财产类型，例如多户型，以创建防御性组合•资产支持证券（ABS）专注于高质量，按财产类型1 CLO TOP10 Industries2 ABS TOP10抵押品类型1 1GAAP截至2024年3月31日的公允价值（扣除再保险FWH）截至2024年3月31日的2PAR值（扣除再保险FWH）39% Multifamily 15% Office 11% Industrial 11% Hotel 7% Retail 5% Defeased 2% Mixed Use 1% Self-Storage 1% Special Purpose 1% Manufacturhousing 1% Single Family 6% Other（< Top 10）$ 3.7B 12% Healthcare & Pharmaceuticals 12% High Tech 9% Banking，Finance，Insurance & Real Estate 8% Services：Business 5% Hotels，Gaming & Leisure 4% Media：Broadcasting & Subscription 4% Construction & Building 4% Capital Equipment 4% Telecommunications 4% Chemicals，Plastics & Rubber 34% Other（< top 10）$ 4B 12% Royalty & Licensing 9% Residential Solar 9% NAV Lending 9% Home Improvement 6% Lender Finance 6% Telecommunications 5% Aviation 5% Manufactured Housing 5% Credit Card 4% Student Loan 30% All Other（< top 10）$ 5B
投资组合聚焦：CLO 29F & G投资者更新| 2024年春季高度多元化的投资组合，具有充足的票面从属性•黑石对资产类别的广泛和深刻理解，以及执行贷款水平承销的能力，使F & G的投资组合有别于同行F & G CLO投资组合构成–%公允价值注：截至2024年3月31日的GAAP公允价值。不包括FGLONY Assets 1反映CLO组合的加权平均面值次级10% 12% 39% 29% 10% AAA AA A BBB BB及以下投资级面值次级41% 27% 19% 12% 7%信用质量96%投资级结构保护20%面值次级1资本效率1.39平均NAIC评级市值$ 4.2B CLO敞口
我们的CLO投资组合：透视分析30F & G投资者更新| 2024年春季投资组合专注于由高度多样化的贷款池支持的高质量CLO证券注：GAAP公允价值截至2024年3月31日行业公司CLO管理人96家CLO管理人1,918家公司33行业8.7% 3.4% 2.8% 2.6% 2.5% 2.4% 2.4% 2.2% 2.2% 2.2% 68.6% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%管理人1管理人2管理人3管理人4管理人5管理人6管理人7管理人8管理人9管理人10其他70% 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 95.4% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0%发行人1发行人2发行人3发行人4发行人5发行人6发行人6发行人7发行人8发行人9发行人10其他100.0% 12.3% 12.2% 9.3% 7.7% 4.9% 4.5% 4.4% 4.1% 4.0% 3.8% 32.8%0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%行业1行业2行业3行业4行业5行业6行业7行业8行业9行业10其他40.0%
美国CLO减值前沿31F & G投资者更新| 2024年春季CLO债务很好地避免了更高的违约和更低的回收率• BBB CLO可以承受9.4%的年化违约（假设平均长期贷款回收率为63.5%美国CLO减值前沿（CLO批次中的首次损失情景）注：反映了黑石截至2024年3月31日的观点和信念。资料来源：美国摩根大通截至2024年3月31日的平均回收率和年度贷款违约率；CLO减值前沿由Intex模型生成，包括如下关键假设：基于当前Intex曲线的利率，年提前还款率为20%，回收滞后= 12个月，CLO在标准CLO运行中于AAA支付日赎回，再投资价格= 99.75，再投资利率= 3个月Libor + 325bps，再投资后无再投资期限。请注意：显示的历史数据点是使用摩根大通杠杆贷款指数的年度违约率和回收率计算的，代表长期平均时间段1998-2024年的平均违约率和加权平均回收率。平均回收率代表截至2024年3月31日的第一留置权贷款0% 5% 10% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70%平均优先贷款回收率a BBB BB长期平均年违约率
投资组合聚焦：房地产债32F & G投资者更新| 2024年春季Blackstone Real Estate Debt Strategies（BREDS）组建了一个高质量的投资组合，拥有跨资产类别和物业的多元化敞口注：截至2024年3月31日的GAAP公允价值36% CMBS 27% RML 18% CML 16% RMBS 3% TERM3 $ 10B久期3.6年质量1.3 NAIC平均评级市值$ 10.2B房地产投资组合加权平均寿命5.4年
投资组合聚焦：CMBS & RMBS 33F & G投资者更新| 2024年春季注：截至2024年3月31日按资产类型按NAIC评级的物业类型划分的GAAP公允价值30% 25% 19% 11% 10% 5% Q4 RMBS SASB CRE CLO导管（低于A）导管（A或以上）机构57% 10% 9% 8% 7% 5% 4% 1Q24多户办公其他酒店零售行业击败83% 9% 5% 3% 1Q24 1234/5/6
投资组合聚焦：CMBS 34F & G投资者更新| 2024年春季审慎的资产选择导致更多的多户家庭风险敞口和更少的零售与管道CMBS市场平均投资组合构建比较1注：截至2024年3月31日的GAAP公允价值1BAML管道数据截至2023年12月31日39% 7% 13% 25%多户零售F & G危机后管道CMBS Credit Quality 90% Investment Grade（NRSRO）Quality 1.4 Average NAIC Rating Market Value $ 3.7B丨CMBS CMBS丨Portfolio Credit Focus A NRSRO Rating
投资组合聚焦：CMLS 35F & G投资者更新| 2024年春季投资理由•我们的商业抵押贷款（CML）投资组合风险低、杠杆率低且多元化良好•所有首次抵押贷款，平均贷款价值比~60% • 76持股，平均贷款规模为2750万美元• 1.3%的CML组合贷款的DSCR < 1x按州划分按贷款价值比%按基础物业类型划分的百分比注：截至2024年3月31日的票面价值24% 加利福尼亚州 12% FL 6% NY 6% TX 5% NJ 5% GA 4% CT 38%其他$ 2B 54% LTV 60%至70% 32% LTV 50%至60% 13% LTV < 50% 1% LTV > 70% $ 2B 48% Multifamily 23% Industrial 15% Office 5% Retail 4% Student Housing 5% Other $ 2B
投资组合聚焦：另类LP 36F & G投资者更新| 2024年春季•另类投资组合表现出强劲的回报•对黑石和非黑石替代品的承诺总额为$ 4.5B；投资资本$ 2.5B • Alts NAV总额为$ 2.6B或总投资组合的6% •投资组合按基础资产类型、年份和地理位置进行了很好的多样化•仅有1.5%的另类LP投资组合投资于办公室•历史平均回报率为13%；自成立以来：•与实收资本（TVPI）的总价值为1.28倍，反映出投资资本价值增值近30% •对实收资本（DPI）的分配为0.48倍，反映了几乎一半的资本投资回报注：反映了截至2023年12月31日的资产净值（NAV）；包括黑石和非黑石基金的历史业绩9.5% 5.4% 31.0% 3.7% 4.1% 2019财年2020财年2021财年2022财年2023财年历史平均= 13%行业59%私募股权25%真实资产16%信贷$ 2.6B
黑石相关重要披露37F & G投资者更新| 2024年春季本文件（连同任何附件、附录和相关材料，“材料”）仅供参考尽职调查之用，不是，也不得以任何方式作为法律、税务、投资、会计或其他建议或作为出售要约或购买要约的邀请，或参与任何黑石基金的任何账户、计划、交易策略中的任何证券或工具，Blackstone Inc.或其关联公司（“Blackstone”）管理或建议的账户或其他投资工具（每个“客户”），也不得将其或其分配的事实构成任何合同或投资决定的基础或与之相关的依赖。Blackstone、其基金或其任何关联公司均不对此处包含的信息的准确性或完整性作出任何明示或暗示的陈述或保证，也不应将此处包含的任何内容作为对客户或任何其他实体、交易或投资的过去或未来表现的承诺或陈述。所有信息均截至封面上的日期，除非另有说明，并且可能在未来发生重大变化。过去的业绩和估计/目标。在考虑材料中包含的任何投资业绩信息时，请记住，过去或估计的业绩不一定代表未来的结果，并且无法保证黑石或客户将取得可比结果、实施其投资策略、实现其目标或避免重大损失或任何预期回报将得到满足。本文使用的任何估计和/或目标都表示黑石关于结果潜力的分析，而不是对未来业绩的保证。它们的呈现纯粹是为了让您深入了解投资组合的预期风险和回报特征。它们基于黑石目前对未来事件和潜在投资的财务业绩的看法，以及在制定估计/目标时做出的各种估计和“基本情况”假设（包括关于未发生的事件）。虽然黑石认为这些假设在当时情况下是合理的，但无法保证将获得结果，不可预测的一般经济状况和其他因素可能导致实际结果与估计/目标存在重大差异。任何变化都可能对实际结果不利。有关任何估计/目标和相关假设的更多信息，可应要求提供。黑石专有数据。本文提供的某些信息和数据基于Blackstone专有知识和数据。投资组合公司可能会向黑石提供专有市场数据，包括有关当地市场供需状况、当前市场租金和运营费用、资本支出以及多项资产的估值。这些专有市场数据被黑石用来评估市场趋势以及承销潜在和现有投资。虽然Blackstone目前认为此类信息对于此处使用的目的是可靠的，但它可能会发生变化，并反映了Blackstone关于数据的数量、性质和质量是否足以适用结论的意见，并且不对其准确性或完整性作出任何陈述。第三方信息。材料中包含的某些信息是从Blackstone以外的来源获得的，在某些情况下，截至本文件发布之日，这些信息尚未更新。虽然这些信息被认为对本文所使用的目的是可靠的，但对于这些信息的准确性或完整性不作任何陈述，黑石集团、其基金或其任何关联公司均不对任何此类信息承担任何责任，也没有独立核实。前瞻性陈述。材料中包含的某些信息构成“前瞻性陈述”，可以通过使用前瞻性术语或其否定来识别。这些可能包括财务估计及其基本假设，关于未来运营的计划、目标和期望的陈述，以及关于未来业绩的陈述。此类前瞻性陈述本质上是不确定的，存在或可能存在可能导致实际结果或结果与此类陈述中指出的结果或结果存在重大差异的重要因素。黑石认为，这些因素包括但不限于其截至当年12月31日的最近一个财年的10-K表格年度报告中题为“风险因素”一节中描述的因素，以及其向美国证券交易委员会提交的定期文件中包含的任何此类更新因素， 可在SEC网站www.sec.gov上查阅。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与材料和文件中包含的其他警示性声明一起阅读。黑石不承担公开更新或审查任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来发展或其他原因。
附录38F & G投资者更新| 2024年春季附录-金融
截至2022年12月31日止三个月2023年12月31日2023年3月31日2023年6月30日2023年9月30日2023年12月31日2024年3月31日归属于普通股股东的净收益（亏损）635美元（58美元）（195美元）130美元306美元（299美元）111美元非公认会计原则调整数已确认（收益）和亏损，已实现和未实现（收益）亏损净额固定期限可供出售证券，权益类证券和其他投资资产446984827149（48）预期信用损失准备变动24488205151再保险相关嵌入式衍生工具公允价值变动（352）12819（17）（36）16218其他衍生工具和嵌入式衍生工具公允价值变动（1）（60）（1）— 13（72）61确认的（收益）损失，净额1172147430（4）11432市场相关负债调整（534）258244（102）（237）353（55）购买价款摊销2122565622交易费用和其他非经常性项目1032 — 1 ——非控制性权益——————（3）所得税调整104（104）（69）1549（99）1调整后归属于普通股股东的净利润353美元335美元61美元79美元120美元75美元108美元另类投资短期回报与长期回报预期2171533355283752其他重大（收入）费用项目（99）5137（5）— 19（6）不包括重大项目的调整后净收益471美元539美元131美元129美元148美元131美元154美元非公认会计原则措施调节1 39F & G投资者更新| 2024年春季所有金额以百万计1请参阅“非公认会计原则措施定义"
ANE –重要项目1 40F & G投资者更新| 2024年春季1请参阅第39页净收益（亏损）与调整后归属于普通股股东的净收益的对账重要收入和支出项目（反映在调整后的净收益中）替代长期预期回报（未反映在调整后的净收益中）加权平均稀释已发行股份截至2024年3月31日止三个月截至2024年3月31日止三个月的调整后净收益为1.08亿美元，其中包括来自另类投资的1亿美元投资收入以及CLO赎回收益和债券预付收入的600万美元收入。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为1.52亿美元。106美元152130美元2023年12月31日截至2023年12月31日止三个月的调整后净收益为7500万美元，其中包括来自另类投资的1.1亿美元投资收益，部分被1000万美元的一次性固定资产减值费用和900万美元的精算行业假设更新所抵消。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为1.47亿美元。91美元147美元1252023年9月30日截至2023年9月30日止三个月的调整后净收益为1.2亿美元，其中包括来自另类投资的1.14亿美元投资收益。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为1.42亿美元。114美元142美元1252023年6月30日截至2023年6月30日止三个月的调整后净收益为7900万美元，其中包括8200万美元的另类投资投资收益和500万美元的债券预付收入。基于管理层长期预期回报率约为10%的另类投资投资收益为1.37亿美元。87美元137美元1252023年3月31日截至2023年3月31日止三个月的调整后净收益为6100万美元，其中包括来自另类投资的9900万美元投资收益，部分被3700万美元的税收评估免税额所抵消。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为1.32亿美元。$62 $132 125
ANE –重要项目1（续）41F & G投资者更新| 2024年春季1请参阅第39页的净收益（亏损）与调整后归属于普通股股东的净收益的对账重要收入和支出项目（反映在调整后的净收益中）替代长期预期回报（未反映在调整后的净收益中）截至2023年12月31日止年度的加权平均稀释已发行股份截至2023年12月31日止年度的调整后净收益为3.35亿美元，其中包括来自另类投资的4.05亿美元投资收益和500万美元的债券预付收入，部分被3700万美元的税收估值津贴所抵消，1000万美元的一次性固定资产减值费用和900万美元的精算行业假设更新。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为5.58亿美元。354美元5581252022年12月31日截至2022年12月31日止年度的调整后净收益为3.53亿美元，其中包括来自另类投资的2.02亿美元投资收入、6600万美元精算假设更新收益、2000万美元净额、税收优惠和1300万美元净额、CLO赎回收益以及其他收入和支出项目。基于管理层长期预期回报约10%的另类投资投资收益为4.19亿美元。$301 $419 115
非GAAP衡量标准定义42F & G投资者更新| 2024年春季以下是F & G调整后归属于普通股股东的净利润所使用的非GAAP衡量标准的定义调整后归属于普通股股东的净利润是我们用来评估每个时期财务业绩的非GAAP经济衡量标准。调整后归属于普通股股东的净利润是通过调整归属于普通股股东的净收益（亏损）来计算的，以消除：（i）确认的（收益）和损失，净额：净投资收益/损失的影响，包括在运营中确认的预期信用损失和临时减值（“OTTI”）损失的变动；以及再保险相关嵌入衍生工具和其他衍生工具的公允价值变动的影响，包括利率掉期和远期；（ii）市场相关负债调整：与公允价值变动相关的影响，包括已实现和未实现的损益，指数产品相关衍生工具和嵌入衍生工具，扣除套期保值成本；初始养老金风险转移递延利润负债损失的影响，包括以前递延的养老金风险转移递延利润负债损失的摊销；以及通过递延当期变动并在市场风险收益的存续期内摊销该金额而导致的市场风险收益公允价值变动；（iii）购买价格摊销：与某些无形资产摊销相关的影响（内部开发的软件，经销资产的商标和价值以及因收购活动而确认的负债的公允价值变动）；（iv）交易成本：与收购、整合和合并相关项目相关的影响；（v）其他“非经常性”、“不经常”或“不寻常项目”：管理层排除某些被确定为“非经常性”的项目，调整后净收益发生时“不经常”或“不寻常”如果确定这些费用不是核心业务的反映，并且当该项目的性质使其在两年内没有合理可能再次发生和/或在前两年没有类似项目时；（vi）非公认会计原则调整的非控股权益：非公认会计原则调整中归属于F & G不完全拥有的实体的股权的部分；（vii）所得税：与上述调整相关的所得税影响是使用有效税率计量的，视税务管辖区而定。虽然这些调整是F & G整体业绩的组成部分，但市场状况和/或这些项目的非经营性性质可能会掩盖核心业务的基本业绩。因此，管理层认为这是内部以及对投资者和分析师分析我们运营趋势的有用措施。调整后的净收益不应被用作净收益（亏损）的替代品。然而，我们认为为了得出调整后的净收益而对净收益（亏损）进行的调整提供了对我们整体经营业绩的理解。
非GAAP措施和定义（续）43F & G投资者更新| 2024年春季调整后加权平均稀释流通股调整后加权平均稀释流通股与加权平均稀释流通股相同，但我们的优先股被计算为稀释归属于普通股股东的净利润或调整后归属于普通股股东的净利润，但不是两者都稀释，或者存在按公认会计原则基础归属于普通股股东的净利润亏损，但使用非公认会计原则衡量的调整后归属于普通股股东的净利润为正的时期除外。上述例外情况是在发生稀释时计入相关稀释股份，在调整后归属于普通股股东的净利润未发生稀释时排除相关稀释股份。管理层认为，这一非公认会计准则财务指标在内部是有用的，也有利于投资者和分析师评估普通股股东可以获得的由公司驱动的回报水平。调整后每股稀释后归属于普通股股东的净利润调整后每股稀释后归属于普通股股东的净利润计算为调整后净利润加上优先股股息（如果优先股产生了稀释）。然后将这一总和除以调整后的加权平均稀释流通股。管理层认为，这一非公认会计准则财务指标在内部是有用的，也有利于投资者和分析师评估普通股股东可以获得的由公司驱动的回报水平。调整后归属于普通股股东的资产回报率调整后归属于普通股股东的资产回报率的计算方法是将年初至今的年化调整后归属于普通股股东的净利润除以年初至今的AAUM。资产回报率由净投资收益、减去资金成本、流量再保险费用收入、自有分销保证金和减去与我们调整后的净收益定义和相关调整一致的费用（包括运营费用、利息费用和所得税）组成。资金成本包括与入计成本相关的负债成本以及其他负债成本。管理层认为，在评估财务业绩和通过AAUM获得的盈利能力时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。
Non-GAAP措施和定义（续）44F & G投资者更新| 2024年春季调整后的平均普通股股东权益回报率，不包括AOCI调整后的平均普通股股东权益回报率的计算方法是滚动的四个季度调整后归属于普通股股东的净利润除以归属于普通股股东的平均F & G权益总额，不包括AOCI。归属于普通股股东的平均权益，不包括AOCI的十二个月滚动期间为整个期间的平均5个点。由于AOCI因可供出售投资的公允价值未实现变动、针对市场风险利益的特定工具信用风险变化以及针对未来政策利益的贴现率假设变化而在季度间波动，管理层认为这一非公认会计准则财务指标对内部以及投资者和分析师评估公司调整后收益驱动的水平回报很有用。管理下资产（AUM）AUM由以下组成部分组成，按照公认会计原则报告为扣除分出的再保险资产：（i）按摊余成本计算的投资资产总额，不包括对未合并关联公司、自有分销和衍生品的投资；（ii）对未合并关联公司按账面价值计算的投资；（iii）关联方贷款和投资；（iv）应计投资收益；（v）购买/出售投资的应付/应收净额；（vi）期末现金和现金等价物，不包括衍生抵押品。管理层认为，在评估我们保留的投资组合规模时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。
非GAAP措施和定义（续）45F & G投资者更新| 2024年春季流动再保险前的AUM流动再保险前的AUM由与AUM一致的组成部分组成，但也包括流动再保险资产。管理层认为，在评估我们包括再保险资产在内的投资组合规模时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。平均管理资产（AAUM）（季度和年初至今）AAUM的计算方法是期初和期末每个月的AUM，除以期末总月数再加一个。管理层认为，在评估留存资产回报率时，这一非公认会计准则财务指标在内部以及对投资者和分析师都是有用的。每股普通股账面价值，不包括AOCI每股普通股账面价值，不包括AOCI，计算方法为归属于普通股股东的F & G总权益除以已发行普通股的总股数。管理层认为这是内部和投资者和分析师评估公司资本状况的有用措施。平均F & G普通股股东权益回报率，不包括AOCI平均F & G普通股股东权益回报率，不包括AOCI的计算方法是将归属于普通股股东的四个季度的滚动净收益（亏损）除以归属于普通股股东的平均F & G权益总额，不包括AOCI。平均F & G归属于普通股股东的权益，不包括AOCI的十二个月滚动期间为整个期间的平均5个点。由于AOCI因可供出售投资的公允价值未实现变动、针对市场风险利益的特定工具信用风险变化以及针对未来政策利益的贴现率假设变化而在每个季度之间波动，管理层认为这一非公认会计准则财务指标在内部是有用的，并有助于投资者和分析师评估普通股股东可以获得的由公司驱动的回报水平。
非GAAP措施和定义（续）46F & G投资者更新| 2024年春季销售年金、IUL、融资协议和非人寿或有PRT销售不来自任何特定的GAAP损益表账户或细列项目，不应被视为可替代根据GAAP确定的任何财务措施。根据公认会计原则，这些产品的销售额在公司合并财务报表中记为存款负债（即合同持有人资金）。人寿或有PRT销售在综合财务报表的收入中作为保费入账。管理层认为，为管理目的而衡量的销售额的列报增强了对我们业务的理解，并有助于描绘由于销售和收入确认的时间而可能在经营业绩中不明显的长期趋势。总资本化，不包括AOCI总资本化，不包括AOCI是基于不包括AOCI影响的总股本和债务本金总额。由于AOCI因可供出售投资的公允价值未实现变动、针对市场风险利益的特定工具信用风险变化以及针对未来政策利益的贴现率假设变化而在季度间波动，管理层认为这一非公认会计准则财务指标可在内部以及向投资者和分析师提供有用的补充信息，以帮助评估公司的资本状况。债务资本比，不包括AOCI债务资本比的计算方法是债务本金总额除以资本总额（总债务加上总股本，不包括AOCI）。管理层认为这一非公认会计准则财务指标在评估其资本状况时对内部以及对投资者和分析师有用。总股本，不含AOCI总股本，不含AOCI以不含AOCI影响的总股本为基础。由于AOCI因可供出售投资的公允价值未实现变动、针对市场风险利益的特定工具信用风险变化以及针对未来政策利益的贴现率假设变化而在季度间波动，管理层认为这一非公认会计准则财务指标可在内部以及向评估总股本赚取权益水平的投资者和分析师提供有用的补充信息。
Non-GAAP措施和定义（续）47F & G投资者更新| 2024年春季F & G归属于普通股股东的权益总额，不包括AOCI F & G归属于普通股股东的权益总额，不包括AOCI是基于不包括AOCI和优先股影响的F&G Annuities & Life，Inc.股东权益总额，包括额外实收资本。由于AOCI因可供出售投资的公允价值未实现变动、针对市场风险利益的特定工具信用风险变化以及针对未来政策利益的贴现率假设变化而在每个季度之间波动，管理层认为这一非公认会计准则财务指标在内部是有用的，并有助于投资者和分析师评估普通股股东可以获得的由公司驱动的回报水平。AAUM收益率AAUM收益率的计算方法是将调整后净收益基础上的年化净投资收益除以AAUM。管理层认为，在评估AAUM获得的回报水平时，这一非GAAP财务指标在内部以及对投资者和分析师都很有用。