美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告
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截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为从_________到__________的过渡期
委员会文件编号：
001-37388
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（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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（成立或组织的州或其他司法管辖区）
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（IRS雇主识别号） | ||||
（主要行政办公地址）（邮编）
(
888
)
211-6011
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 |
交易代码（s）
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注册的各交易所名称
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
否☐
如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
| ☒ |
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☐ | 加速披露公司 | ☐ | 非加速披露公司 |
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较小的报告公司 |
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新兴成长型公司
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否
☒
用复选标记表明在根据法院确认的计划分配证券之后，注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15（d）条要求提交的所有文件和报告。是☐没有
注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权的普通股合计市值约为$
13.3
截至2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，该公司市值为4565.9 227万股，当时在纳斯达克的收盘价为每股290.77美元。
截至2026年2月26日，注册人有未
45,695,007
普通股股份，每股面值0.00 1美元（“普通股”）。
以引用方式并入的文件
根据本年度报告第III部分关于表格10-K所要求的信息将在注册人关于2026年年度股东大会的最终代理声明（“2026年代理声明”）中列出并通过引用并入，该声明将在截至2025年12月31日的财政年度结束后的120天内提交给美国证券交易委员会。
天能能源公司
表格10-K的年度报告
目 录
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本10-K表格年度报告中使用但未定义的大写术语和简称在词汇表中定义。
关于前瞻性信息的警示性说明
这份关于10-K表格的年度报告（本“报告”）包含有关预期、信念、计划、目标、目标、战略和（或）未来业绩或其他事件的前瞻性陈述，以及基本假设和其他陈述，这些陈述不是历史事实的陈述。这些陈述通常包括“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“估计”、“目标”、“项目”、“预测”、“寻求”、“将”、“可能”、“应该”、“可能”、“将”等词语，或类似的表达方式。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期和假设是合理的，但无法保证这些预期和假设将被证明是正确的。前瞻性陈述受到许多风险和不确定性的影响。前瞻性陈述中反映的结果、事件或情况可能无法实现或发生，实际结果、事件或情况可能与前瞻性陈述中讨论的内容存在重大差异。
可能导致实际结果与我们做出的前瞻性陈述产生重大差异的风险、不确定性和其他因素包括本报告中讨论的因素，包括但不限于“第1A项。风险因素。”此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对本报告所载前瞻性陈述产生影响的所有风险和不确定性。
你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们在本报告中所载的前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件的预期和假设。此外，“我们相信”等声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些声明基于截至本报告发布之日我们可获得的信息。虽然我们认为这些信息为这些陈述提供了合理的基础，但这些信息可能是有限的或不完整的，并且无法保证任何期望、假设、信念或观点将被证明是正确的。我们的声明不应被解读为表明我们对所有相关信息进行了详尽的调查或审查。这些声明本质上是不确定的，提醒读者不要过度依赖这些声明。
本报告中的前瞻性陈述仅涉及截至作出陈述之日的事件。除法律要求外，我们不承担更新本报告中的任何前瞻性陈述以反映本报告日期之后的事件或情况或反映新信息、实际结果、修订后的预期或意外事件发生的义务。我们实际上可能无法实现我们前瞻性陈述中描述的计划、意图或预期，您不应过分依赖我们的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述没有反映任何未来收购、合并、处置、合资或投资的潜在影响。
市场和行业数据
本报告包括有关市场和行业数据的估计。除非另有说明，有关我们行业和我们经营所在市场的信息，包括我们的一般预期、市场地位、市场机会和市场规模，均基于我们管理层在我们经营所在市场的知识和经验，以及从各种来源获得的现有信息，包括公开信息、行业报告和出版物、调查、我们的客户、贸易和商业组织以及我们经营所在市场的其他联系人。某些信息是基于管理层的估计，这些估计来自第三方来源，以及我们内部研究的数据。
在提供这些信息时，我们根据这些数据和其他类似来源以及我们对我们经营所在市场的了解和我们迄今为止的经验，做出了我们认为合理的某些假设。虽然我们认为本报告中包含的估计市场和行业数据总体上是可靠的，但这些信息本质上是不确定和不精确的。市场和行业数据可能会发生变化，并可能受到原始数据的可用性、数据收集过程的自愿性质以及此类数据的任何统计调查所固有的其他限制的限制。此外，对我们经营所在市场未来表现的预测、假设和估计必然会受到多种因素的不确定性和风险的影响，包括“关于前瞻性信息的注意事项”和“第1A项”中所述的因素。风险因素”的报告。这些因素和其他因素可能导致结果与第三方和我们做出的估计中表达的结果存在重大差异。因此，请注意不要过分依赖此类市场和行业数据或任何其他此类估计。
1
第一部分。
项目1。商业
Talen是一家领先的独立电力生产商和能源基础设施公司，致力于为未来提供动力。我们在美国拥有并运营约13.1GW的电力基础设施，其中包括2.2GW的核电和大量可调度的化石船队。我们向美国电力批发市场生产和销售电力、容量和辅助服务，我们的发电船队主要位于中大西洋、俄亥俄州和蒙大拿州。我们的团队致力于安全可靠地发电，并为每生产的兆瓦提供最大的价值。Talen也在推动数字基础设施革命。随着人工智能数据中心越来越需要更可靠的电力，我们有能力为这个不断增长的行业提供服务。
我们的运营
我们的舰队
下面的讨论提供了我们舰队的简要概述。见“第2项。Properties”以获取有关我们每个设施的更多信息
高效基荷生成。我们拥有和ope率过5.7GW of低碳和零碳基荷生成，包括90%的权益，2.5吉瓦萨斯奎哈纳设施，美国第七大核动力发电设施2025年，我们以每兆瓦时约27美元的低总成本从Susquehanna生产了约17TWh的可靠、零碳电力，同时还保持了出色的安全性和运营性能（以核工业采用的标准衡量时）.虽然Susquehanna通常占我们年总发电量的大约一半，但我们最近通过最近收购Freedom和Guernsey增加了2.8GW的低碳发电量——相当于整个Susquehanna工厂——这是市场上一些新的最新、最高效的H级联合循环基荷天然气设施。我们最近还签订了一项协议，以收购位于印第安纳州和俄亥俄州的劳伦斯堡发电厂和沃特福德能源中心、联合循环基荷天然气设施，总计额外的2.0吉瓦，作为未决基石收购的一部分。这些战略位置的设施补充了我们现有的车队，并通过充当我们其他现有单位的后盾，增加了我们的大负荷承包战略，进一步提高了我们车队的效率、灵活性、环境绩效和地理覆盖范围，同时使我们的资产基础现代化。有关Freedom和Guernsey收购以及拟议的基石收购的更多信息，请参阅我们的年度财务报表“—近期发展”和附注17。
2
我们的基荷车队历来产生的收入主要来自向PJM批发市场出售能源、PJM容量出售和战略对冲；然而，如下文进一步讨论的，2025年6月，我们与AWS签订了一项扩大的电力购买协议，从Susquehanna到2042年每年向相邻的AWS数据中心园区提供高达1,920兆瓦的长期固定价格电力供应。更多信息请参见“—我们的主要市场和收入来源—合同收入— AWS PPA”。这一安排的成功为我们“塔伦飞轮”战略下的其他资产打开了可签约的机会。见“—我们的策略—结合以上优势，执行我们的“塔伦飞轮”战略”，获取更多信息。
可调度天然气和石油中间调峰装置。我们的4.6GW中间和峰值车队（其中2.9GW来自Brunner Island和Montour，经转换后，如下文所述）目前包括三个技术多样的天然气发电设施，某些机组能够利用多种燃料来源。我们最近还达成了一项收购Darby发电站的协议，这是俄亥俄州的一个456兆瓦双燃料天然气和石油调峰装置，作为未决基石收购的一部分。有关更多信息，请参见年度财务报表“—近期发展”和附注17。我们的中间和调峰单元增加的调度多样性提供了有意义的商业和运营灵活性。这些战略位置的资产包括在有吸引力的PJM批发市场产生的大量发电，使它们能够在已清算的容量上产生可预测的收入，同时还受益于不同的市场动态，并增强我们支持长期合同义务和其他基本负荷容量的能力。见“第2项。Properties”，以获取有关这些设施的更多信息。
可靠性资产和碳去杠杆化。我们的燃煤发电资产继续受到不断变化的环境法规和电力市场经济的影响。我们已经完成了大约3.2GW of our legitional coal fleet to lower-carbon fuels，including our Brunner Island and Montour facilities and unit 3 of our H.A.Wagner facilities。我们目前正在运行我们的H.A. Wagner和Brandon Shores设施，总计2.0GW的容量，根据RMR协议，根据该协议，我们每月收到固定付款，以换取继续运营这些设施直到2029年5月31日（超过其先前预定的2025年退役日期）维持巴尔的摩地区的电网和输电可靠性，直到可以完成升级。有关RMR安排的更多信息，请参见“—我们的主要市场和收入来源—合同收入— Brandon Shores和H.A. Wagner的RMR安排”和年度财务报表附注3。我们还拥有PJM和WECC三个燃煤发电设施的少数股东权益，总计约800兆瓦，我们正在探索在不断变化的市场条件下实现这些资产价值最大化的方法。见“第2项。Properties”，以获取有关这些设施的更多信息。
我们的主要市场和收入来源
我们的营业收入历来主要包括产能收入、能源/辅助服务收入以及对冲工具的未实现收益（亏损）。如下文进一步讨论，我们通过远期拍卖、期货合约和现货市场销售（如适用）相结合的方式出售产能和能源。从2025年年中开始，我们的Brandon Shores和H.A. Wagner设施开始作为RMR协议下的可靠性资源运营，这些协议除了偿还某些成本和费用外，还向我们提供固定付款。此外，我们的Susquehanna设施是AWS PPA的缔约方，通过长期、固定价格的电力承诺从Susquehanna向AWS提供电力，该承诺会随着时间的推移而增加。有关RMR安排和AWS PPA的更多信息，请参见“—合同收入”。我们继续评估技术和工业负荷增长带来的商机。有关更多信息，请参见“—来自多个来源的需求增长”。我们还受益于《通胀削减法案》下的核PTC。见笔记3和4到年度财务报表了解更多信息。
批发市场
我们的大部分发电能力都位于，因此我们的大部分收入都来自PJM。具体来说，我们约有13GW的发电产能位于PJM的MAAC（中大西洋地区委员会）、BGE（巴尔的摩天然气和电力）以及AEP（美国电力）地区。我们剩余的发电能力来自WECC内的Colstrip设施。见“第2项。Properties”，以获取有关我们每个设施的市场位置的更多信息。
PJM。PJM是一家RTO，负责批发电力市场的运营，并在13个州和哥伦比亚特区的全部或部分地区集中调度电力系统。它协调调度约18.2万兆瓦发电能力超过6700万人，经营批发电力市场，会员约1110家。PJM的发电机可能从销售容量、能源和（或）辅助服务中获得收入。
3
PJM可靠性定价模型旨在确保在电网可靠性需要时可以获得资源。在这种模式下，PJM进行一系列远期运力拍卖，为运力建立长期市场。我们通过PJM Base Residual Auctions出售容量，如果我们无法通过PJM BRAs出售容量，我们可能会通过PJM增量拍卖或双边容量交易出售未清算的容量。PJM BRA通常在适用的产能年度（从6月1日至5月31日）开始前三年进行，但FERC已接受PJM提出的延迟某些PJM BRA的请求，以便对PJM可靠性定价模型提出额外的更改。见“项目1a。风险因素——监管、环境和法律风险——我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。”以及年度财务报表附注9，以获取有关PJM正在进行的市场改革和相关拍卖延迟的更多信息。PJM还运营日前和实时市场，发电机可以竞标进入这些市场，以提供能源和辅助服务。我们向这些市场出售能源/辅助服务。我们还就直接向购电者出售能源进行双边交易.
WECC。WECC是一家非营利性公司，致力于在西部互联互通中推广可靠和安全的大宗电力系统，覆盖蒙大拿州的全部或部分地区、美国其他13个州、加拿大和墨西哥。WECC不经营能源或容量市场。位于蒙大拿州的Colstrip工厂在WECC内的西北平衡管理局内运营。我们就直接出售来自Colstrip的我们那部分发电的能源进行双边交易。
合同收入
AWS PPA。2025年6月，我们签订了经修订的AWS PPA，以扩大现有的PPA，并最终以AWS取代现有的PPA。美国和AWS之间现有的Susquehanna共址负荷AWS PPA将在预计将于2026年春季发生的输电重新配置项目完成后开始过渡到“表前”安排，预计将于2027年春季发生全面过渡。AWS PPA要求Talen在相当长的合同期限内以预期的溢价向AWS交付无碳电力。按照全部合同数量，我们将在2042年之前为AWS提供1,920兆瓦的无碳核电（可选择进一步延长其持续时间），用于毗邻Susquehanna的AWS数据园区的运营（有能力向宾夕法尼亚州各地的其他站点交付）。具有最低承诺的AWS PPA的电力交付时间表随着时间的推移而增加，预计将不迟于2032年实现全部投放量，并有可能显着加速。见“第3项。Legal Proceedings — Susquehanna ISA Amendment”，以获取有关解决与AWS PPA相关的先前法律和监管事项的更多信息。
Brandon Shores和H.A. Wagner RMR安排。Brandon Shores和H.A. Wagner的RMR安排将这些电厂的运营寿命延长至2029年5月31日，或者在此之前进行必要的传输升级服务。从2025年6月1日开始，RMR安排每年为Brandon Shores支付1.45亿美元（312美元/兆瓦）的固定成本费用，为H.A. Wagner支付3500万美元（137美元/兆瓦），其中包括Brandon Shores每年500万美元和H.A. Wagner每年250万美元的业绩“保留”，每笔费用将根据单位业绩支付。我们还获得可变成本和批准的项目投资的单独补偿。有关RMR安排的更多信息，请参见年度财务报表附注3。
来自多个来源的需求增长
与之前的预期相比，随着时间的推移，PJM的电力需求预测继续上升。预计到2036年夏季峰值负荷将增长约66GW，或在未来10年期间平均每年增长3.6%。2026年1月，PJM发布了更新的长期负荷预测，指出2036年夏季全区域的负荷比2025年的预期高出约5%。PJM的基本需求增长预计将来自多个来源，最显着的是高性能计算和数据中心需求、在新冠疫情和相关供应链中断之后的持续重新外包，以及美国经济的持续电气化。这种需求增长目前并没有很好地与供应增加相匹配，因为新建发电的PJM排队主要是间歇性的，而不是可调度的。此外，预计到本十年末，PJM燃煤电厂将继续退役。这些需求驱动因素已经并可能继续对我们经营所在市场的总体供需平衡和由此产生的能源和容量价格、我们业务的盈利能力、价值和增长前景以及我们经营所依据的监管框架产生直接影响。
燃料供应
我们的发电资产具有显着的燃料多样性的优势，包括核能、天然气、煤炭和石油能力。此外，我们的天然气发电资产位于宾夕法尼亚州和俄亥俄州的Marcellus和Utica页岩地区附近，这些地区提供了从美国一些最大的天然气生产地区获得燃料的途径，见“第2项。Properties”，以获取有关我们每个设施的燃料能力的更多信息。
4
核。Susquehanna拥有一系列原料铀、转化、浓缩和制造的供应合同。我们的核燃料循环is全面收缩至2028年燃料负荷，超过50%收缩至2029年，超过20%收缩至2030年。我们目前没有与任何俄罗斯关联交易对手的燃料敞口。Susquehanna有一个现场干桶乏燃料储存设施，连同其乏燃料池，可容纳排放的SNF。我们预计将继续分阶段扩建这一存储设施，以容纳更多的SNF，并且，假设获得适当的批准，我们预计这种扩建将容纳Susquehanna在2044年之前排放的所有SNF，即2号机组目前的许可寿命。联邦法律要求美国政府规定永久处置商业SNF，但政府尚未这样做。因此，政府被要求根据相关和解协议向Susquehanna偿还到2025年的某些SNF存储费用，我们目前正在寻求将该协议延长到2028年。有关这一安排的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
天然气和石油。我们对我们的天然气和石油供应进行管理，采用合同采购、现货市场采购以及商品和管道容量的现场储存相结合的方式。合同采购的数量和持续时间因包括燃料供应、经济考虑以及管道电网上的发电设施位置等因素而有所不同。我们的天然气需求的很大一部分是通过现货基础上的短期交易来满足的。石油一般由场内库存供应，通过现货市场采购补充。与这些交易相关的价格风险通过金融对冲进行管理.
煤炭。我们积极管理我们的煤炭需求，为我们的PJM设施从阿巴拉契亚中部和北部采购煤炭，并为该设施从与Colstrip相邻的矿山采购煤炭。煤炭交付的可靠性不时会受到多种因素的影响，包括需求波动、煤矿生产问题以及其他供应商或运输商的经营困难。我们将煤炭库存维持在估计必要的水平，以避免燃煤机组的运营中断。短期和长期供应合同支持充足的煤炭库存水平，并根据需要增加现货市场采购。
季节性/计划检修
电力和天然气的需求和市场价格受天气影响较大，因此，我们的经营业绩可能会在季节性基础上出现较大波动。一般来说，冬季气温低于平均水平和夏季气温高于平均水平往往会增加电力需求、能源价格和收入。或者，温和的气温往往会降低电力需求，并可能对由此产生的能源边际产生不利影响，特别是在PJM。此外，我们的运营费用通常会在季节性基础上出现地域波动，在大西洋中部的冬季出现发电高峰和费用。我们通常在春季和秋季较温和的非高峰需求时段进行有计划的设施维护，以确保高峰期的可靠性。我们的经营业绩的波动模式取决于所服务设施的类型和位置、所服务的容量市场、我们设施的维护要求以及购买或出售电力的双边合同条款。我们通过自助服务和合同维护活动（包括某些设施的长期服务协议）相结合的方式维护我们的化石发电车队。我们最大的经常性维护项目是Susquehanna一年一度的春季加油中断。另见“项目1a。风险因素——行业和市场风险——我们的业务受到与天气条件和极端天气事件相关的物理、市场、经济和监管风险的影响。”
竞争
美国能源市场竞争加剧的部分原因是联邦和州的竞争性市场举措。发电业务在行业格局和基本面上区域性差异较大。我们经营的一级市场PJM是一个竞争性市场，不时考虑新的市场规则，而一些州则考虑重新监管措施，这可能会导致竞争性能源供应商的机会更加有限。有关PJM正在进行的市场改革的更多信息，请参见年度财务报表附注9。我们在批发市场面临来自其他可用能源、容量和辅助服务供应商的竞争，这些供应商可能包括各种竞争性发电技术的运营商，例如天然气、燃煤和核能发电，以及可再生能源和其他替代能源。竞争受到电力和燃料价格、电网拥堵、政府对新建和某些现有发电设施的补贴（包括一些原本可能退役的设施）、新的市场进入者、新发电资产的建设、发电技术进步、环境和监管事项以及各种其他因素的影响。电力批发市场的竞争对手包括其他非公用事业发电机、受监管的公用事业及其竞争子公司、工业公司、金融机构和其他能源营销商。另见“项目1a。风险因素——行业和市场风险——我们在竞争激烈的发电市场中面临激烈的竞争。”和“第1a项。风险因素——监管、环境和法律风险——我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。”
5
保险
发电涉及危险活动，这可能使我们的资产、雇员、承包商、客户和公众面临我们运营性质中固有的各种风险。各种危险，包括但不限于事故或自然灾害，可造成我们的资产或其他财产和设备的损坏或破坏、人身伤害或生命损失、污染或环境损害，以及（或）暂停运营。我们维持一个组合，包括一般责任、财产、业务中断、污染责任、工人赔偿、核、网络安全、财务额度以及我们认为在当时情况下合理和审慎的其他保单（如适用），以涵盖我们的运营和资产；但是，我们无法保证我们的保险计划在所有情况下以及针对我们可能受到的所有危险或责任是充分或有效的，或者保险范围将继续以经济费率提供或根本不提供。我们将继续定期评估我们的保单限额和保留，因为它们与我们保险计划的总体成本和范围有关。另见“项目1a。风险因素——商业和运营风险——发电设施的运营涉及电力行业惯常的重大风险和危害，我们无法保证我们的保险将足以覆盖这些风险和危害。”，“第1C项。网络安全”，以及年度财务报表附注9。
我们的策略
我们相信，我们有能力通过以下战略实现我们的业务目标：
继续专注于我们的核心一代车队，该车队通过卓越运营、高可靠性、资本纪律和审慎的风险管理提供稳定的收益和现金流。我们平台的基础是安全、有纪律的运营和商业表现。我们的核心车队以低碳基荷发电为基础，通过多种来源支持的已清算运力和现金流产生稳定的收益，包括我们的AWS PPA和RMR安排。在当今强劲但波动的能源市场中，我们的团队已经能够通过可靠的发电和战略风险管理来获取高已实现的定价。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—运营结果。”我们现在还受益于Brandon Shores和H.A. Wagner RMR安排下的合同收入以及AWS PPA下的固定价格电力销售带来的长期、稳定的现金流。请参阅“——我们的主要市场和收入来源——合同收入。”我们通过最大限度地提高核心资产的安全性、可靠性和效率来推动卓越运营。虽然我们将继续评估如何找到对我们的资产和资本的最高和最佳利用，但我们致力于在我们的核心发电设施中保持一流的运营，包括所有类别的严格成本结构。我们的综合生成、批发营销和商业能力使我们能够产生可观的经常性现金流，我们的商业和风险管理策略提供现金流稳定性，同时通过实物和金融商品交易平衡运营、价格和流动性风险。我们将及时12个月预期发电量的60-80 %的对冲范围作为目标，并及时将对冲百分比进一步向下调整，以与财务目标保持一致。我们仍然专注于在适当规模的资产负债表和长期收入合同提供并由Nuclear PTC支持的现金流稳定性的背景下保持适当的风险管理政策。
捕捉与高质量交易对手进行长期合同安排的机会。除了优化核心运营，我们相信，我们可以通过推动每生产兆瓦的最高价值——通过我们提供基荷和可调度发电的可靠产品组合中向计算、工业和其他终端用户的长期电力销售，从我们现有的资产中释放更多价值。我们打算扩大我们与高质量、信誉良好的交易对手的长期合同安排的基础，以提高盈利可见度，支持可持续增长，并创造长期价值。我们的重点将是具有强大信用状况和战略一致性的交易对手，其合同条款旨在平衡具有竞争力的定价、操作灵活性和适当的风险保护。超大规模企业、工业客户的需求加速增长，以及制造业的重新外包推动了负荷增长，这为长期承包可靠的基荷发电创造了一个有吸引力的机会。我们的运营记录以及交付上市速度、价格确定性和规模的能力使我们能够很好地实现定价溢价和合同结构，从而获得显着的利润，同时也大大降低了商品风险敞口和现金流的周期性。重要的是，这些安排还将使公司和我们经营所在市场的规划和资源部署更加高效。我们还将继续保持平衡的投资组合，保留商家成分作为支持，保持灵活性，提供下行保护，并有选择地从波动中受益。
6
以有纪律的金融政策和资本配置保持资产负债表实力。持续布局以高质量现金流产生、审慎加杠杆、高效资金成本为核心的纪律性金融政策。我们拥有强劲的资产负债表，其基础是适度的杠杆、稳健的流动性和长期债务到期，以及充足的能力和交易对手对基于留置权的对冲的偏好，这不需要现金抵押品过账。我们将我们的资产负债表视为一种工具，为运营提供资金、管理商业活动以及在出现合适机会时追求增值活动提供灵活性。随着自由现金流的扩大，我们将继续在再投资和去杠杆化优先事项与向股东返还资本的承诺之间取得平衡。我们预计，整个周期的净杠杆率目标约为3.5倍或更低，同时保留一个有意的“切换”，以优先考虑最增值的资本使用——无论是去杠杆化、再投资还是股东回报——并有选择地倾向于明显具有现金流增值和价值提升的机会。该框架保留了财务灵活性，支持了交易对手的信心，并使我们能够在整个市场周期中执行。我们的杠杆框架是一个目标，而不是绝对的约束，我们保留了在回报合理时暂时倾向于增量杠杆以获得合适机会的灵活性，同时保持回到我们杠杆目标的清晰路径。这种纪律严明的方法加强了财务弹性，支持商业执行，并加强了我们随着条件变化动态部署资本的能力。
以资本高效的方式继续发展和多样化我们的机队。我们打算继续巩固我们的业绩记录，通过扩大规模、提高灵活性和可靠性并提供持久经济性的价值提升举措的有纪律的组合，以资本效率高的方式发展和多样化我们的发电车队。我们打算保持灵活性，以寻求有机和无机增长机会，并将资本部署在我们能够产生令人信服的风险调整后回报的地方。这可能包括对现有资产进行升级和其他改进，有选择地收购立即增值的资产，以及推进发展机会。我们将优先考虑与我们的运营优势互补的机会，支持长期合同溢价，并提高投资组合的弹性。例如，我们最近的Freedom和Guernsey收购带来了具有高容量性能的高效基荷资产，这些资产是当今电网的可靠部分。我们的平台提供了额外的增长途径，包括位于或靠近现有资产的优势土地位置，这些资产具有大型互连，可提供上市速度并扩大我们的开发和合作伙伴选择范围。我们将继续评估经济具有吸引力的战略机会，利用我们的经验复制成功的结构和交易，任何投资都需要相对于资本的其他用途有明确、持久的回报概况。我们将在我们的承销案例中应用严格的投资标准，这些标准以风险调整后的回报、跨越市场周期的韧性、价值创造的清晰路径为中心，同时也保持适当的流动性和杠杆，并坚持周到的整体资本配置框架。
结合以上优势，执行我们的“塔伦飞轮”战略。Talen飞轮是一种可重复的价值创造战略，它利用我们可靠、可扩展的发电资产和商业能力平台，跨市场周期提供持久的自由现金流增长。飞轮包括与我们的资产和场地在交付速度到市场、大规模能力、价格确定性和适当的信贷支持方面具有优势的高质量、大负荷交易对手签订长期售电合同。这些合同可以锁定有意义的溢价，并提供可见的、稳定的现金流，改善我们业务的风险状况及其相关现金流，最终加强我们的财务基础。随着现金流状况和资产负债表得到加强，我们有能力通过收购、选择性开发、土地和互联互通货币化以及战略合作伙伴关系的严格组合，以资本效率高的方式发展和多样化我们的机队，扩大我们的长期承包机会集，同时保持运营灵活性。这一战略是通过利用我们作为战略资产的资产负债表能力——在市场条件和相对回报保证的情况下在股东回报和增值战略投资之间切换——同时随着时间的推移瞄准谨慎的杠杆水平而实现的。例如，我们最近完成了对Freedom和Guernsey的收购，并预计将在今年晚些时候通过我们悬而未决的基石收购获得更多设施。这个周期——收缩资产、增加资产、再次收缩——我们称之为“Talen飞轮”，旨在增加整个投资组合中高质量、可收缩机会的数量，使我们能够将可靠的资产与长期、信誉良好的需求配对，从而在保持灵活性的同时增强稳定性。
近期动态
基石收购
2026年1月15日，我们订立基石合并协议，向Energy Capital Partners（“ECP”）的关联公司收购均位于俄亥俄州的875兆瓦沃特福德能源中心和456兆瓦达比发电站，以及位于印第安纳州的1,120兆瓦劳伦斯堡发电厂，总收购价为34.5亿美元，其中包括25.5亿美元现金（根据营运资金和其他惯例调整），以及2,400，000股Talen普通股，在订立基石合并协议时价值约9亿美元。公司预计收购价格的现金部分将由新债务的收益提供资金。股票对价50%的股票对价锁定期为90天，剩余股票对价锁定期为180天。
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将这些资产添加到Talen的投资组合中，将使发电能力增加约2.5吉瓦的天然气发电量，大幅扩大Talen在西部PJM市场的存在，并为其车队增加额外的高效基荷发电资产。
就股票对价而言，在基石收购交易结束时，我们打算与相关的某些方按照本报告所附的格式（作为附件 4.16）签订基石RRA。根据基石RRA的条款，公司将同意利用其商业上合理的努力，根据经修订的1933年《证券法》在表格S-3上提交登记声明，以便在发行后三个工作日内（无论如何在五个工作日内）向SEC登记根据基石合并协议发行的TEC普通股。另见“项目1a。风险因素——财务和股权风险——许多因素可能会对我们普通股的市场价格或交易量产生不利影响，即使我们的业务表现良好，包括但不限于现有股东大量出售我们的普通股、我们未来发行股权或债务证券，以及（或）金融分析师发表的研究或报告。”
拟议的基石收购需获得监管部门的批准和其他惯例成交条件的满足，预计将于2026年下半年提前完成。
有关基石收购和“项目1a”的更多信息，请参见年度财务报表附注17。风险因素——与基石收购相关的风险”对相关风险进行了本报告的讨论。
上述对基石合并协议及其所拟进行的交易的描述仅为摘要，并不旨在完整，并通过参考基石合并协议全文对其整体进行限定，其副本通过引用方式并入本报告的附件 2.1。提交基石合并协议仅是为了向投资者提供有关其条款的信息，并不打算提供有关其各方的任何其他事实信息。投资者不应依赖基石合并协议中的陈述、保证或契诺，这些陈述、保证或契诺可能会受到重要的限制和限制，并可能在基石合并协议日期之后发生变化，作为公司、卖方或其各自的任何子公司或关联公司的实际事实或状况的特征。
PJM2027/2028基准剩余拍卖
2025年12月，PJM公布了2027/2028年度PJM BRA的结果。Talen以333.44美元/兆瓦的价格清算了8745兆瓦。
见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—影响我们财务状况和经营成果的因素—容量市场”以获取更多信息。
完成对Freedom和Guernsey的收购
2025年11月，公司完成了对Freedom和Guernsey的收购，总金额为38亿美元，这取决于净营运资本和其他惯常项目的某些交易结束后调整。Freedom和Guernsey收购的资金来自无担保票据和TLB-3的收益。此外，TES将其RCF（包括其循环LC容量）从7亿美元增加到9亿美元，并将其LCF从9亿美元增加到11亿美元，并将其到期日从2026年12月延长至2027年12月。
发行优先票据.2025年10月，TES发行了（i）本金总额14亿美元、2034年到期的6.250%高级无抵押票据，以及（ii）本金总额13亿美元、2036年到期的6.500%高级无抵押票据
有关融资交易和发行无担保票据以及Freedom和Guernsey收购的更多信息，分别见年度财务报表附注10和17。
法律、监管和环境事项
法律事项
我们在经营过程中不时涉及各种法律和行政诉讼、调查、索赔和诉讼。此类事项可能包括但不限于与就业和福利、商业纠纷、人身伤害、财产损失、监管事项、环境事项以及其他各种伤害和（或）损害索赔有关的事项。虽然我们认为我们有立功立场，并将继续对所有法律事项作出适当回应，但由于法律诉讼固有的不可预测性，任何此类事项都有广泛的潜在结果。见“项目1a。风险因素——监管、环境和法律风险”，以获取与我们业务相关的法律风险的更多信息。见“第3项。法律程序”和年度财务报表附注9，以获取有关特定法律事项的更多信息。
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能源监管
我们受在我们开展业务的各个地区行使监管权力的联邦和州机构及其他机构的监管，包括但不限于FERC；能源部；NRC；NERC；联邦通信委员会；以及州公用事业委员会。此外，我们开展业务的地区的RTO和ISO本身就有复杂的规则，旨在平衡市场利益相关者的利益。见“项目1a。风险因素——监管、环境和法律风险”，以获取与我们业务相关的监管风险的更多信息。以下讨论概述了适用于我们业务的某些关键监管事项。有关这些和其他监管主题的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
FERC。根据《联邦电力法》，我们拥有或控制发电设施的子公司被定义为公用事业公司，并受FERC对电力批发销售和州际商业电力传输的专属费率制定管辖权的约束。FERC有权授予或拒绝能源、容量、辅助服务批发销售的市场化费率权限，以确保此类销售公正合理且不存在过度歧视，并在发现其先前授予的市场化费率权限不再公正合理的情况下，暂停市场化费率权限并设定成本性费率。受FERC管辖的其他事项包括但不限于：审查管辖设施的某些公用事业处置、合并、收购其他公用事业证券或收购现有发电设施；审查某些控股公司收购公用事业或其他控股公司的证券或与其合并；第三方融资；关联交易；公司间融资和现金管理安排；以及某些内部公司重组。
RTO和ISO。RTO和ISO是存在于多个区域的FERC监管实体，用于提供跨多个传输系统的传输服务。FERC已批准PJM、MISO、ISO-NE和SPP为RTO，CAISO和NYISO为ISO。这些实体负责区域规划、管理输电拥堵、开发能源和容量的批发市场、维护可靠性、市场监测、通过ICE和NYMEXA斡旋的实物电力销售的调度，以及管理跨多个系统的输电费用。除了蒙大拿州的Colstrip，我们所有的发电设施目前都参与了PJM管理的批发电力市场。有关我们经营所在的RTO和ISO的更多信息，请参阅“—我们的运营—我们的关键市场和收入流—批发市场”。
核。根据经修订的1954年《原子能法》（“原子能法”），我们的运营和Susquehanna的90%所有权受制于NRC的监管，其中包括与以下事项相关的要求：许可、检查和执法；核反应堆发电设施设计和运营的所有方面的测试、评估和修改；环境和安全性能；SNF的处理和储存；技术和财务资格；退役资金保证；转让和外国所有权限制。对于未能遵守《原子能法》或核运营许可条款的行为，NRC可能会修改、暂停或撤销运营许可，并施加民事或刑事处罚。此外，新的或修订的NRC安全和监管要求可能会带来额外的运维成本和资本支出。目前我们在Susquehanna的两个单位的设施运营许可证将于2042年和2044年到期。有关NDT的更多信息，请参见年度财务报表附注6。见“—我们的运营—燃料供应—核”以获取有关SNF的更多信息。
其他规定。除联邦监管外，我们的运营还受各州和地方法律法规的约束。其中包括对我们设施的选址、许可和环境合规进行监督，以及参与特定于州的能源市场和计划。我们的运营还须遵守由NERC及其区域实体制定和执行的可靠性标准。遵守这些标准对于维护大宗电力系统的可靠性和避免违规处罚至关重要。有关我们业务的环境监管的更多信息，请参阅“—环境监管”。
环境监管
我们的业务受到广泛的联邦、州和地方环境法律、法规和要求的约束，包括但不限于与空气排放、水排放、有害物质和固体废物管理相关的法律、法规和要求。随着时间的推移，这些要求变得更加严格，除其他外，还规定了：（i）对受管制活动的许可要求；（ii）限制或防止污染或其他污染的成本；以及（iii）对污染或污染的重大责任和补救义务。因此，在我们的日常业务过程中，我们可能会：（i）为遵守环境要求而产生重大成本；（ii）因环境原因被要求修改、削减、更换或停止某些运营；（iii）被要求执行环境修复工作；或（iv）卷入其他环境事项，包括政府执法行动和公民诉讼。此外，环境要求正在迅速演变，我们可能会成为新的或修订的环境法律、法规或要求的对象。对环境法规、规则和要求的法律挑战增加了估计未来合规和补救成本的不确定性。此外，2025年1月，特朗普总统发布行政命令，指示所有联邦机构负责人确定并开始程序，以暂停、修改或撤销所有机构行动，包括现行法规，这些行动对国内能源资源的确定、开发或使用造成过度负担。因此，目前这些规则的未来实施和执行仍不确定。
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见“项目1a。风险因素——监管、环境和法律风险”，以获取与我们业务相关的环境风险的更多信息。以下讨论提供了对某些关键环境问题的概述。有关这些和其他环境主题的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
空气。根据《清洁空气法》，以及类似的州法律和地方法令，我们的工厂受到广泛的排放控制、排放配额、排放监测和空气报告义务的约束。遵守这些要求会影响我们工厂的运营及其运营成本。此外，新的或修改的义务可能会对我们生产电力的方式和某些工厂的寿命产生重大影响（在某些情况下会导致机组过早退役），并可能阻碍战略规划。目前影响我们业务的关键空气问题包括但不限于氮氧化物要求（包括EPA睦邻计划或类似要求的潜在实施）以及修订后的2024年GHG规则，这可能会对某些设施产生重大影响，包括我们的Colstrip设施。这些规则正在受到美国和其他国家的法律挑战，并正在被美国环保署重新考虑。
有害物质和废物处理。我们的业务受联邦、州和地方各级一系列废物法律法规的约束。这些规则旨在管理和减轻发电厂在发电过程中产生的废物对环境和健康的潜在影响，它们对废物处置、管理、运输和储存实施了控制。《综合环境响应、赔偿和责任法》（“CERCLA”），也称为“超级基金”法，以及类似的州法律，对被认为促成向环境释放“有害物质”的某些类别的人规定了责任，而不考虑过错或原始行为的合法性。这些人员包括发生释放的场所目前和过去的所有者或经营者以及在发生释放的场所运输或处置或安排运输或处置危险物质的公司。大多数州还颁布了包含与CERCLA基本相似的条款的法规。我们在运营过程中产生的材料可能会根据CERCLA和类似的州法律的特点作为危险物质进行监管。
根据RCRA，EPA对CCR的监管是一项目前正在发展的监管计划，根据该计划，我们可能会产生影响ARO的重大成本。我们已与多个缔约方一起，根据2024年最终确定的EPA CCR规则，从法律上质疑EPA对遗留CCR表面蓄水池的要求，同时还遵循该规则的时间表，评估适用性并确定对我们业务的成本影响。
水。联邦、州、地区和地方各级的各种法规和法规管理水的使用、排放、保护和影响，并为我们的业务增加了挑战和不确定性。《联邦水污染控制法》，即《清洁水法》（“CWA”），以及类似的州法律，对向联邦和州水域排放污染物施加了限制和严格控制。禁止向监管水域排放污染物，除非根据EPA或州同等机构颁发的许可条款。遵守现有和未来的要求可能会增加成本，影响运营，并阻碍战略规划。目前影响我们业务的最具影响力的CWA计划之一是2024年EPA ELG规则，根据该规则，我们的某些发电设施受到了运营限制，并承诺过早停止使用某些燃料。未来可能会建立新的许可条件，以满足EPA ELG规则中的要求，该规则将在与州许可当局谈判后确定。我们和其他各方正在从法律上挑战2024年EPA ELG规则。此外，美国环保署还将2024年美国环保署ELG规则的遵守期限延长了五年。延期规则受到了环保组织的法律挑战。在诉讼完成和许可条件确立之前，完全成本影响仍然不确定。
健康与安全。我们还受制于联邦职业安全和健康法以及规范保护员工健康和安全的类似州法律的要求。此外，美国职业健康与安全管理局（“OSHA”）的危险传播标准、《应急规划和社区知情权法案》和实施条例以及类似的州法规和条例要求我们维护有关我们运营中使用或生产的危险材料的信息，这些信息被要求提供给员工、州和地方政府当局以及公民。
企业责任
通过我们的卓越、无害、诚信和持续改进的核心价值观，我们致力于在努力考虑对我们的利益相关者，包括社区、员工、客户、供应商、投资者和环境的影响时，以深思熟虑和合乎道德的方式运营。我们的企业责任方法，在董事会的监督下，是我们业务长期成功的关键。
Environmental
我们的排放概况以Susquehanna为基础，这使我们能够在2025年产生42%的电力输出无碳，我们的天然气投资组合还包括一些低热率的节能资产，这些资产提供了比传统化石燃料来源更低的碳强度。对Freedom和Guernsey工厂的收购进一步增强了我们的船队，为我们的投资组合增加了约2.8吉瓦的高质量、现代化、高效、基荷天然气发电。过去几年，我们减少了对环境的影响，大力投资于环境控制，并根据市场和其他条件改用更清洁的燃料。我们已经完成了我们的Brunner Island、Montour和H.A.Wagner工厂向低碳燃料的转换。有关更多信息，请参见“—我们的车队—可靠性资产和碳去杠杆化”。
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我们是以无碳核能发电为关键基础设施和行业提供动力的运动中的创新者。在出售给AWS之前，我们最初开发了毗邻我们的Susquehanna设施的数据中心园区，这是世界上第一个24x7无碳、直接连接的数据中心园区，以提供由Susquehanna发电提供动力的数字基础设施。我们有能力继续引领能源转型，负责任地提供零和低碳电力，以满足各种行业能源消费者不断增长的需求，其中许多行业都有可持续发展的要求。
社区参与
我们通常将我们的社区参与和慈善努力集中在我们所服务的当地社区以及我们的员工生活和工作的地方。我们认为，分散参与和捐赠的方法使我们能够更有效地确定需要的领域，并在当地产生更大的影响。在我们的车队和我们的公司办公室、我们的设施及其员工中，我们经常与联合之路、救世军和当地食品银行等慈善组织合作，争取定期参加提供节日玩具、学习用品、食品、冬衣、志愿者时间和金钱捐赠的活动。例如，迄今为止，Susquehanna主办的活动已经为Berwick Area United Way筹集了大约150万美元。我们的工厂还通过现场和非现场项目和活动与急救人员、专业组织、学生、实习生、童子军和其他群体一起提供社区教育。我们的大部分营运设施也提供自然保护地或其他娱乐场所，允许进行社区活动，如高尔夫、钓鱼和划船、步行和远足、户外教育、体育和其他活动。
我们的业务还以关键服务、高质量工作、经济发展和税收美元的形式为我们经营所在的社区提供重要支持。我们采用了供应商行为准则（可在我们的网站上查阅），以促进供应商的安全、道德和社会意识行为。2025年，我们与主要利益相关者达成了一项解决方案，根据RMR安排，将我们在马里兰州的两个发电设施继续运行到2029年5月。这些设施的持续运行维护了关键的基础设施，促进了巴尔的摩的可靠电力供应，并保护了马里兰州的消费者电费。有关RMR安排的更多信息，请参见“—我们的主要市场和收入来源—合同收入— Brandon Shores和H.A. Wagner的RMR安排”和年度财务报表附注3。
我们认为，新兴的数据经济、人工智能日益重要的重要性以及制造业和其他行业的持续重新外包，将需要采取上述所有方法，以负责任和高效的方式产生电力负荷所需的电力。我们的AWS PPA是我们如何与数据中心和人工智能企业合作为未来提供动力的一个例子，就AWS PPA而言，我们是通过大量清洁、无碳能源这样做的。我们积极参与发电机、PJM、政治领导人和消费者权益倡导者之间正在进行的政策讨论，以解决迅速出现的资源充足问题，并寻求确保在我们所服务的地区提供负担得起的可靠电力。
人力资本
我们努力保持一种文化，使我们的员工能够影响运营决策并相互信任和依赖，同时驾驶安全、卓越运营和强劲的财务业绩。我们将员工视为我们业务中的重要资产和关键利益相关者。因此，我们通过优先考虑员工的安全、提供大量培训和发展机会、重视员工反馈、提供分享我们业务成功的有竞争力的薪酬、提供全面的健康和保健福利以及培养一个包容和尊重的工作场所来投资我们的员工。
安全。在Talen，安全是核心价值。我们努力为所有员工、供应商、客人和社区营造“无害化”文化，我们努力不断完善我们的系统、流程和通信，以支持我们业务的安全运营。我们的安全管理体系侧重于四个关键组成部分：安全政策、风险管理、安全保障、促进。在我们的安全管理框架内，我们对健康和安全采取分散的方法，同时进行集中报告、信息共享和监督。这使我们的业务部门和运营工厂能够在其现场确定最合适的健康和安全程序、培训、参与和事件解决，同时促进知识共享，实现持续改进，并在整个组织中培养“无害”文化。
我们跟踪和（或）对外报告OSHA可记录事件、误工伤害和未遂事件，以加强知识共享和组织学习。2025年，我们发生了11起OSHA可记录事件，OSHA总可记录事故率（“TRIR”）为0.55。我们的整体安全表现是由于加强了健康和安全框架和培训、提高了领导层的可见度和问责制，以及更加注重事故报告，包括险情和好渔获。我们的安全团队审查了几个主动的指标，以在风险成为安全事故之前减轻风险。要求所有员工和承包人立即报告所有与安全有关的事故，并在出现安全隐患时有责任停工。一旦发现“停工”情况，要制定整改方案，由安全团队确定接续工作路径。复工前，“一步免职”的主管或经理人，须对继续工作方案进行审核并表示同意。Susquehanna还有一项额外的纠正措施员工担忧计划，该计划建立了报告和解决核安全和一般工作环境担忧的程序。
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我们不断努力提高安全性。2022年，我们实施了年度安全评估计划，根据该计划，来自整个组织的安全专业人员检查工厂，重点是工作场所检查、工作观察和法规遵守情况。最近的其他安全改进包括改进我们的整体安全管理系统，以及增加全公司安全峰会、拉伤/扭伤计划、主管安全评估计划和人的绩效管理计划。我们相信，这些举措将继续支持我们强大的安全文化。我们的安全管理系统允许对安全的各个方面进行频繁的分析，以进行持续的监测和改进，并且一直是我们2025年安全绩效的关键。
培训、发展、反馈。我们认识到，我们的成功取决于我们吸引、留住、激励和发展合格人才的能力，我们努力为员工提供他们在个人和职业上取得成功所需的工具。我们为所有岗位的员工提供涵盖广泛的相关工作和公司特定主题的培训项目，包括职业执照的继续教育资源，我们还定期提拔和培训感兴趣的员工成为新的角色。为了支持持续发展，我们提供了一个自主指导的专业学习框架，使员工能够通过精心策划的发展路径、技能建设资源以及与业务需求相一致的发展规划工具来掌握他们的学习自主权。该框架支持内部流动性、领导层准备情况以及对我们不断发展的业务至关重要的技能发展。为培养下一代专业人才，我们提供学徒计划、实习、教育援助。为了在我们的整个组织中进一步发展有前途的领导力，我们提供了诸如Talen Leadership Academy和Union Leader Academy等项目，它们是涵盖各种业务、运营、领导力和人际交往技能的研讨会。
Talen的正式和非正式反馈是全方位的。除了这些反馈，非工会员工每年都会接受一次正式审查，讨论他们的表现、发展和目标。在适当的时候使用教练和绩效改进计划。我们努力深思熟虑地考虑和回应所有员工的想法和反馈，包括工厂管理团队、资产经理和一线工人，我们为员工反馈提供多种途径，包括通过绩效审查对话、适当升级非正式反馈，以及各种可识别和匿名的正式报告渠道。
补偿、福利和健康。 我们致力于保持一个极具竞争力的补偿结构。我们维持对许多员工的短期和长期现金激励计划，以及长期股权补偿计划，使关键团队成员的利益与我们的战略和股东的利益保持一致。2025年，我们开始提供员工股票购买计划，根据该计划，符合条件的员工可以通过工资扣除以折扣价购买我们的普通股。全职和兼职员工也有资格参加我们的401（k）计划，根据该计划，我们进行固定、匹配和（或）额外的酌情供款（取决于具体就业情况）。
我们维持一项综合福利计划，根据该计划，符合条件的员工及其受抚养人可获得医疗保险、人寿和意外保险、短期和长期残疾、产假和育儿假，以及（或）身份盗窃保护。为了进一步支持员工健康，我们还提供虚拟健康筛查、糖尿病管理计划，以及特殊药物的降价。所有员工也都有资格参加我们的员工援助计划，该计划提供心理和身体健康资源，并在诸如儿童保育、教育和保险等必需品方面提供折扣。
集体谈判协议。截至2025年12月31日，我们拥有约1880名全职员工，其中约43%由工会代表。我们的集体谈判协议（“CBA”）包括：（i）与IBEW Local 1638的CBA，覆盖186名Talen Montana员工，有效期至2026年4月；（ii）与Teamsters Local 190的CBA，覆盖6名Talen Montana员工，有效期至2027年8月；（iii）与IBEW Local 1600的CBA，覆盖624名宾夕法尼亚州员工，有效期至2030年8月。
治理
我们致力于维护支持所有利益相关者利益的公司治理政策和做法。我们的卓越、无害、诚信和持续改进的价值观有助于培养从董事会和高级职员到每位员工的稳健治理文化。有关我们公司治理的更多信息将在2026年代理声明中列出。
公司和其他可用信息
我们是一家特拉华州公司，我们的主要执行办公室位于2929 Allen Parkway，Suite 2200，Houston，TX77019。我们主要行政办公室的电话号码是（888）211-6011。我们有一个网站www.talenenergy.com。我们网站上包含或可从我们网站访问的信息没有，也不应被视为通过引用并入本报告或提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的任何其他文件中。
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我们以10-K表格提交年度报告，以10-Q表格提交季度报告，以8-K表格提交当前报告，并向SEC提交对这些报告的任何修订。您可以在SEC网站www.sec.gov上免费获得这些文件的副本。此外，在向SEC提交或提供此类材料后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们网站的“投资者关系”部分免费提供副本，网址为https://ir.talenenergy.com。我们还在我们的网站上发布重要信息，包括新闻稿、投资者介绍和即将发生的事件的通知，并将其用作向公众投资者分发和根据监管FD披露重大非公开信息的渠道。投资者可通过在我们网站的“投资者关系”部分的“资源”标签下注册电子邮件提醒，收到我们网站上发布的信息。
项目1a。风险因素
您应该仔细阅读并考虑以下描述的所有风险和不确定性，以及本报告中包含的其他信息，包括年度财务报表。尽管我们认为以下讨论包括影响我们业务的关键风险，但新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对我们业务产生影响的所有风险和不确定性。发生以下任何风险，或我们目前不知道或我们目前认为不重要的额外风险和不确定性，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和（或）流动性产生重大不利影响。
行业与市场风险
我们可能会受到电力、燃料和其他商品的市场价格、可用性和传输变化的不利影响。
电力、容量、辅助服务、天然气、铀、煤和燃料油的市场价格是不可预测的，在相对较短的时间内会大幅波动。由于无法大量储存电力（要求随生产随用随用），电力的市场价格特别不稳定，这可能导致基于日前和实时市场供需失衡的价格大幅波动。由于天然气设施往往作为边际的、定价的发电机组，在我们经营的竞争性电力市场中，天然气价格与电力批发市场价格之间存在很强的正相关关系。近年来，天然气的市场价格经历了大幅波动，而其他燃料的价格也有不同。我们的能源边际受电力和天然气价格之间的关系影响，在较小程度上受煤炭和铀等其他燃料价格的影响。天然气或其他燃料价格下跌或大幅波动可能会对能源利润率和能源收入产生负面影响。
此外，我们在短期或现货市场基础上采购我们的一些燃料和其他消耗品，如水、石灰、石灰石以及其他化学品和吸附剂。将这些产品交付给我们的设施取决于可用的交通基础设施和可用的运输能力。在某些市场条件下，到我们设施的运输成本可能很大，并会大幅波动。因此，随着我们的燃料、其他消耗品和运输的价格波动，我们可以获得的售电价格可能不会出现类似的上涨或根本无法与我们成本的任何增长相匹配。任何无法获得必要燃料或其他产品的供应或交付都可能损害我们以盈利或根本无法运营设施的能力。
我们的业务受到与天气条件和极端天气事件有关的物理、市场、经济和监管风险的影响。
由于天气可能影响实际和预期的电力需求，以及当前和未来的电力和燃料价格，温和或意外的天气条件可能对我们的业务产生不利影响。我们的业务基本上集中在PJM，那里的冬季持续寒冷天气和夏季持续炎热天气通常会导致市场需求增加和电价上涨。相反，大西洋中部冬季或夏季气温温和往往会抑制电力需求，并可能导致整体结算价格下降，从而降低我们的能源利润率。此外，极端天气事件或持续的温和天气可能导致市场状况产生重大收益或损失。例如，某些市场和经营状况可能要求我们在价格异常高的时期在批发市场购买电力以履行我们的供应义务或在价格低的时期在批发市场出售电力。
风暴、洪水和其他气候事件的影响可能会扰乱我们的运营，并导致我们在准备或应对这些影响方面产生重大成本。这些或其他气象变化可能导致运营成本、资本支出或购电成本增加。这类气候事件还可能影响某些地方安全和经济的燃料和水供应，这两种情况对于我们的发电设施的持续运行都是必不可少的。
此外，根据PJM的产能绩效模型，我们可能会（过去也曾）因在某些紧急事件（包括极端天气事件）中未能达到PJM规定的产能绩效要求而受到巨额罚款。另见“——商业和运营风险——我们可能会遇到计划外的中断或产出减少的时期，这可能会导致能源利润率下降、失去机会、罚款、合同损害和（或）其他损失。”极端天气事件也可能导致（过去也曾导致）政府调查和适用法律法规、可靠性要求和市场规则的变化，包括改革PJM的努力。另见“——监管、环境和法律风险——我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。”和“——监管、环境和法律风险——我们可能会受到适用法律法规变化的影响。”
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推动近期竞争性批发发电市场前景改善的技术部门、制造业和其他用电领域的预期需求增长可能不会实际发生或持续。
最近，竞争性批发发电的市场前景有所改善，这在很大程度上是基于来自多个来源的预期未来需求，包括数据中心和其他技术部门的需求、美国制造业的重新外包、工业的电气化以及其他需求驱动因素。各种因素，包括但不限于不利的宏观经济条件、能源效率或供应的提高，或技术的进步，可能导致电力需求低于预期，并对我们的业务产生不利的市场条件。普遍的经济放缓或衰退、技术、制造业或其他部门的低迷、发电资源或天然气供应过剩或各种其他经济状况可能会降低电力需求和价格。能源效率、节约努力和需求侧电力管理技术的改善，以及能源消费的其他转变，可能会减少需求或减缓需求增长。此外，可再生发电资源的渗透已经并可能继续对批发电价和可调度发电机组的经济性产生负面影响。技术的进步也可能提供替代方法来生产、调度和储存电力，这也可能导致整体电力供应增加。这些因素中的任何一个都可能影响我们发电设施的调度、容量因素和价值。
在竞争激烈的发电市场，我们面临着激烈的竞争。
市场竞争可能会对我们的盈利经营和产生正现金流的能力产生不利影响。我们通过容量拍卖、日前和实时现货市场以及期货合约相结合的方式，将我们的容量、电力和辅助服务出售给竞争性批发市场。我们的商业模式依赖于我们在竞争环境中成功运营，与受监管的公用事业公司不同，我们无法通过受监管的费率结构保证资本投资的任何回报率。电力批发市场的竞争对手包括其他非公用事业发电机、受监管的公用事业及其竞争子公司、工业公司、金融机构和其他能源营销人员。另见“项目1。商业——我们的运营——竞争。”我们的一些竞争对手可能通过获得更大的资源、更新的一代设施、更低的成本或更多的经验而比我们更有优势。我们的竞争能力主要受到电价、燃料价格、发电的相对成本以及发电资产的可靠性和可用性的影响。这些因素可能受到发电量增加或退出市场、影响用于发电的燃料的价格和可用性的天然气分配网络变化、存储资产和传输能力的变化以及发电和效率方面的技术进步的影响。竞争还可能受到环境和其他政府当局行动的影响，包括但不限于制定有利于一种发电形式而不是另一种发电形式的立法或补贴（例如投资税收抵免、生产税收抵免和其他因素）；例如，《减少通胀法》包含与可再生能源项目和清洁能源技术相关的一些税收抵免和激励措施。对我们竞争能力的任何负面影响都可能对我们的业务产生不利影响。另见“——监管、环境和法律风险——我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。”
我们的业务受到广泛监管，这可能会增加我们的成本，减少我们的收入，或限制我们设施的运营。
我们的业务受制于广泛的能源、可靠性、市场、核、环境和安全法律、法规和要求等。另见“项目1。商业——法律、监管和环境事项。”影响我们业务的一些关键规则和法规包括（其中包括）由以下机构制定的规则和法规：（i）FERC，涉及电力的发电、销售和传输，及其指定的电力可靠性组织（目前为NERC），涉及大宗电力系统的可靠性标准；（ii）PJM，涉及发电设施的可靠性和性能以及能源和容量市场的运营；（iii）NRC，涉及核设施的许可、运营和所有权；（iv）EPA，涉及环境保护和许可；（v）各州和地方司法管辖区，与类似事项和其他事项有关。我们还可能不时成为新的或修订的法律、法规或要求的对象。遵守这些要求的成本可能是巨大的，任何不遵守或无法遵守都可能导致我们的售电和电力交付暂停或限电；我们的运营停止、暂停、延迟或限制；过早的单位退役；以及（或）罚款、增加合规义务或其他类型的制裁。另见“—监管、环境和法律风险。”
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我们的业务可能会受到我们无法控制的事件的不利影响，包括武装冲突、战争、恐怖袭击或威胁、政府关闭、流行病、自然灾害、网络攻击或其他重大事件。
不稳定和动荡，以及战争、其他武装冲突、经济制裁、恐怖主义行为或其威胁可能导致经济中断，可能通过燃料和其他商品价格的高度波动、难以获得核燃料等产品、供应链中断、金融市场中断或波动或其他因素对我们的业务产生不利影响。此外，在联邦政府停摆期间，许多政府机构停止满负荷运作或根本停止运作，这可能导致正在进行的申请程序暂停、监管审批或其他项目时间安排出现重大延误，以及难以开展任何其他需要政府参与或批准的业务。此外，我们可能会受到流行病、传染病爆发或其他公共卫生事件的不利影响，这可能会影响我们的劳动力和其他资源的可用性，从而导致服务水平下降和成本增加。此外，由于我们的发电设施的很大一部分在地理上集中在美国大西洋中部地区，我们面临的风险增加，即该地区的自然或人为灾难可能对我们的大部分业务产生不利影响。
我们还面临基于网络的安全中断和完整性风险，这可能会对我们的经营业绩或商业声誉造成不利影响。我们业务的运营依赖于基于网络的技术，因此面临这样的风险，即此类系统可能成为破坏性行动的目标，特别是通过黑客、外国政府、国家支持的行为者或网络恐怖分子的网络攻击或网络入侵。否则，我们基于网络的系统和技术也可能会受到无意错误或其他事件的影响，包括供应商或第三方的影响。因此，运营可能会中断或受到影响，财产或其他资产受损，资金被挪用，安全性受到损害，或员工或第三方信息丢失或被盗，从而导致我们蒙受重大收入损失、更换或维修设备的成本以及其他责任和损害，包括监管行动、诉讼或声誉损害。此外，我们还可能产生增加的资本和运营成本，以在我们的整个业务中实施更多的网络安全系统和保护。
商业和运营风险
发电设施的运营涉及电力行业惯常的重大风险和危害，我们无法保证我们的保险将足以覆盖这些风险和危害。
发电涉及危险活动，包括运输、储存和处理燃料，操作工业、电力和其他设备，以及连接高压输配电系统。因此，我们的资产、雇员、承包商、客户和公众可能会面临我们运营性质中固有的风险，包括核事故、涉及高压电气设备的事故、环境危险、火灾或爆炸、结构故障、机械故障和其他危险事件等危险。这些和其他危害可能导致我们的资产或其他财产和设备受到损害或破坏、人身伤害或生命损失、污染或环境损害，以及（或）暂停运营，任何此类事件都可能使我们承担重大损害赔偿、罚款或处罚的责任。尽管我们保有我们认为在当时情况下合理和审慎的保险，以覆盖我们的运营和资产，但我们无法保证我们的保险计划在所有情况下以及针对我们可能面临的所有危险或责任都是充分或有效的。另见“项目1。商业——我们的运营——保险。”即使我们确实有特定事故的承保范围，我们也可能受到免赔额、上限和（或）保单限制的约束，根据适用保险可收回的金额可能无法完全覆盖对我们的收入或其他潜在后果的影响。此外，由于保险成本上升和保险市场的变化，我们无法保证我们的保险范围将继续以经济利率提供或根本无法提供。
我们与对冲和资产管理相关的活动可能会导致经济损失和（或）财务业绩波动。
我们面临与未来在竞争性批发市场销售和（或）购买电力产品、燃料、环境产品和其他商品相关的价格波动，这导致我们业务未来业绩和现金流的不确定性。另见“——行业和市场风险——我们可能会受到电力、燃料和其他商品的市场价格、可用性和传输变化的不利影响。”我们通过商业风险管理活动积极管理业务中固有的市场风险，这些活动利用各种实物和金融工具来保护现金流和保全远期保证金。另见“项目1。商业—我们的策略—继续专注于我们的核心一代车队，通过卓越运营、高可靠性、资本纪律和审慎的风险管理提供稳定的收益和现金流.”尽管如此，由于与假设或预测的情况不同，包括与需求、定价、波动性、市场相关性、发电设施可用性、不可预见的市场中断和天气事件有关的情况，此类活动可能无法按预期有效管理或完全消除风险。鉴于发展未来市场预期的内在不确定性，实际市场状况可能与我们的预期存在重大差异。我们对冲的金融市场可能存在流动性不足或过度的交易对手风险，削弱了我们进行新交易的能力。此外，当商业合同到期或终止时，我们可能无法以可接受的条款或根本无法确保更换，并且有可能无法以允许我们的发电车队在有利可图的基础上运营的价格获得后续商业合同。如果我们的商业风险管理活动无法预测或管理我们运营中固有的市场风险，可能会给我们的业务造成经济损失或其他成本。
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此外，我们的商业风险管理活动可能会导致我们的财务业绩出现大幅波动。未来交割日的商业交易可能符合某些会计准则，要求它们以公允价值在资产负债表上列账。“盯市”效应，或以当前市场价格将这些交易重新计量为公允价值，通常通过合同交付在收益中确认。然而，很多未来交割日的商业交易并不符合“盯市”核算的标准，这些交易的收益影响一般在合同交割时确认。因此，我们面临相同交付日期的商业合同在收益确认方面的时间差异。因此，在价格极端波动或市场价格发生重大变化期间，我们的季度和年度业绩可能会受到市场价格变化导致的商业交易公允价值变化的波动。
我们可能会遇到计划外的中断或产量减少的时期，这可能会导致能源利润率下降、失去机会、罚款、合同损害和（或）其他损失。
我们的设施需要定期计划停电来进行维护和维修活动，这些活动通常安排在季节性非需求高峰期，以尽量减少其对我们业务的财务影响。然而，我们的设施也可能由于多种因素出现计划外停电、产量减少的时期或其他中断，包括但不限于设备故障、事故、电力交付或运输问题、燃料供应中断、自然行为、环境事件、安全或信息技术违规、劳资纠纷、故意攻击、过时或表现低于预期。任何意外故障，包括与故障或强制停电相关的故障，都可能导致盈利能力下降，包括能源利润损失、以当时的市场价格覆盖电力以履行我们的承诺的成本，以及额外的维修和（或）持续维护成本。尽管我们对其中某些风险保持惯常的保险范围，但无法保证我们的保险范围将足以充分赔偿我们的任何此类损失。
设施中断也可能使我们受到市场或合同处罚。根据PJM的产能绩效模型，我们可能会（并且过去一直）因在某些紧急事件中未能满足PJM规定的产能绩效要求而受到巨额罚款。例如，我们的某些发电设施因未能在2022年冬季风暴Elliott期间达到PJM的容量性能要求而受到容量性能处罚。另见“—监管、环境、法律风险。”此外，根据AWS PPA，随着时间的推移，我们承诺按照商定的可靠性标准提供一定的交付数量，如果我们不履行义务，AWS可能有权获得合同或其他补救措施。
由于我们的发电设施是相互连接的区域电网的一部分，我们面临着可能影响我们运营的拥堵和其他中断的风险。
我们的运营依赖于RTO、ISO和其他非关联方拥有和运营的输配电设施，以传输和输送我们生产的电力。如果来自这些设施的输电服务不可用或中断，或者如果输电能力基础设施不足，我们出售和输送电力的能力可能会受到重大影响。电力停电是可能的，已经发生，并可能在较长时间内中断电力服务，这可能导致我们的运营中断、更换现有合同义务的成本增加、可能的监管调查以及我们设施的潜在运营风险。此外，传输限制和中断，包括线路维护中断，可能会导致传输拥堵，从而对我们设施的能源价格产生负面影响，这可能会影响我们发电车队的已实现利润率。来自我们设施的传输容量的费率是由其他人设定的，因此会受到我们无法控制的变化的影响，其中一些变化可能很大。
我们对Susquehanna的所有权和运营使我们面临与核能发电相关的重大风险。
尽管核反应堆的安全记录总体上一直很好，但无论是在美国还是在国外，都发生了事故和其他不可预见的问题。重大事件的后果可能是重大的，包括生命损失、财产破坏和环境破坏。由于Susquehanna占我们这一代人和相关收益的很大一部分，Susquehanna运营中的任何不利发展，例如计划外中断或灾难性事件，都可能对我们的业务产生重大影响。与我们的核能发电相关的风险和不确定性，除其他外，包括：
•反应堆运行和安全系统受损，由于设备、机械、结构或其他问题、维护协议不充分或失误、人为错误或不可抗力造成的计划外中断或意外费用；
•与核燃料和其他放射性材料的采购、保障、储存、处理、处理、运输、释放、使用和处置有关的成本和责任，包括在我们的现场干桶储存设施中储存和维护SNF的成本和责任；
•自然灾害、恐怖分子或其他攻击、网络安全威胁和（或）网络相关攻击或其他不可预见事件的潜在影响，以及预防、准备和应对任何此类事件的成本；
•对商业上可获得的保险范围的数额和种类的限制；
•核设施使用寿命结束时进行改造或退役的技术和财政方面的问题；
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•与核设施的所有权和运营相关的广泛监管（另见“——监管、环境和法律风险——我们对核电设施的所有权和运营使我们承担与这些类型的设施独特相关的监管、成本和责任。”）；和
•围绕公众对核能发电看法的不确定性，以及Susquehanna或其他核设施可能发生严重事故，这可能会对核电需求产生不利影响，并可能导致对核电行业的监管加强。
停电的频率和持续时间影响了Susquehanna的可用性。如果未来的加油中断持续的时间比预期的要长，或者Susquehanna遇到计划外的中断，我们的业务可能会受到不利影响。此外，Susquehanna的重大运营中断可能会损害我们满足PJM产能绩效要求以及我们在长期电力供应合同（包括AWS PPA）下的义务的能力。另见“—我们可能会遇到计划外的中断或产出减少的时期，这可能会导致能源利润率下降、失去机会、罚款、合同损害和（或）其他损失。”
此外，与核燃料循环相关的成本很高，生产核燃料所需的某些部件和其他材料的供应商受到限制。这些组件和其他材料的供应受到任何干扰，无论是暂时的还是长期的，都可能导致计划外中断，并对核燃料成本产生重大影响，或以其他方式影响我们以盈利方式运营Susquehanna的能力。此外，关于核工业永久处置SNF仍存在很大的不确定性，这可能会给我们带来无法预测的大量额外成本。有关SNF的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
我们的商业和运营活动可能会限制我们的流动性或需要过多的财政支持。
我们的许多商业交易对手要求我们以担保、信用证、担保权益、净额结算安排和（或）现金抵押品的形式提供信用支持。由于我们被要求抵押在未来交割期结算的对冲，但在交割前不会收到发电结算，因此抵押品要求可能会导致可用流动性较低的时期。此外，市场价格的重大变动可能要求我们提供非常大量的现金抵押品或信用证（例如，重组之前发生的情况）。我们的商业策略的有效性可能取决于可用于支持我们的对冲安排的抵押品数量，而这些抵押品要求可能比我们预期的或能够满足的更大。没有足够的营运资金或借贷能力，我们可能无法成功管理市场和价格风险。我们增加流动性的能力可能受到我们的债务或其他协议条款、融资来源不愿意提供美国信贷或其他资本、整体金融市场状况或其他因素的限制。因此，我们可能会被要求以重大损失清算商业头寸，以减轻抵押品要求。
在我们的日常业务过程中，我们也不时被要求为履行某些义务向第三方提供财务保证。这可能包括担保、金融机构发行的备用信用证、保险或担保公司发行的担保债券以及赔偿。其中一些担保产品可能会通过要求抵押、减少我们信贷额度下的可用借款或利用我们债务协议下的可用篮子容量来限制我们的可用流动性。此外，担保债券提供者一般没有义务以商业条款或根本没有义务提供担保，并且在某些情况下，有权要求额外的抵押品或要求由替代担保提供者替换其债券。除其他外，我们目前有代表我们在Colstrip的补救和关闭活动的比例份额向蒙大拿州邮寄的担保债券，以及向AWS邮寄的LC，以支持我们在AWS PPA下的义务。如果发生违约，对这些或其他财务保证的任何提款都可能对我们的财务状况和流动性、信用评级以及遵守我们的债务协议和其他合同义务产生不利影响。
我们面临来自RTO和ISO、其他客户、商业交易对手、金融机构、供应商等各方的信用风险、信用风险集中、交易对手风险。
在我们的日常业务过程中，我们面临因我们的合同对手方（包括RTO/ISO、PPA对手方、其他客户、商业对手方、以及我们向其提供某些产品或服务的其他方）以及因违约可能间接影响我们业务的其他市场参与者未付款而造成损失的风险。尽管我们制定了评估和管理交易对手信用风险的政策和程序，但它们可能不足以充分识别或有效管理这些风险。此外，我们无法预测任何经济状况的下降对我们业务的影响，包括客户和对冲交易对手的信誉的任何恶化。交易对手不付款或不履约的任何增加都可能要求我们为无法收回的账户预留或注销。此外，我们还面临来自电力公司、金融机构、营销和贸易公司以及美国政府的供应商和客户的集中信用风险。这些集中度可能会对我们的整体信用风险敞口产生正面或负面影响，因为交易对手可能同样受到经济、监管或其他条件变化的影响。更多信息见年度财务报表附注2。
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我们从多家供应商处采购燃料、其他所需耗材、设备和零部件以及其他关键产品。我们还与关键的运营和维护活动签订服务合同。持续交付重要物资和设备以及提供重要服务取决于我们的合同对应方的持续生存能力。如果我们的供应商、服务提供商或其他交易对手未能履行其对我们的义务，我们可能会被迫暂停或缩减运营，以不太有利的条款达成替代安排，或产生覆盖成本、罚款或其他损失。另见“—我们可能会遇到计划外的中断或产出减少的时期，这可能会导致能源利润率下降、失去机会、罚款、合同损害和（或）其他损失。”
我们的煤炭资产的完成、待定和潜在报废可能会导致额外的成本，并对我们的经营业绩产生不利影响。
自2016年以来，我们已经淘汰了三台不经济的燃煤机组，而我们剩余的燃煤发电资产继续受到不断变化的环境法规和电力市场经济的影响。尽管我们就我们的Brandon Shores（煤炭资产）和H.A. Wagner（以前是煤炭资产，现在主要以燃料油运营）设施的继续RMR运营达成了和解协议，但这些资产可能不会在该日期之后继续运行，除非PJM继续要求其运营以维持电网可靠性。此外，尽管我们的布伦纳岛设施已被改造，现在可以使用煤炭或天然气，但它仍然是一个遗留的煤炭设施，有相关的补救义务。我们同样也有与其他遗留地点的历史燃煤发电相关的剩余负债。我们还拥有另外三个燃煤设施的少数股权，包括位于蒙大拿州的Colstrip设施，我们是该设施的运营商。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——现金的预测用途——预计ARO和应计环境负债现金流量”和年度财务报表附注9，以获取有关环境整治义务的更多信息。与退役发电机组的关闭和整治有关，我们已经并可能在未来花费大量的资金、内部资源和时间来完成所要求的关闭和复垦。
我们的物业、厂房及设备的账面价值须计提减值费用。
每当事实和情况的变化表明特定资产的账面值可能无法收回时，就对运营中使用的PP & E进行减值评估。如果我们经历了一些事件，其中包括经济长期低迷、发电设施使用寿命发生重大变化、资产市场价格下降、成本增加、某些负面的财务趋势，或者市场条件或监管环境发生重大变化，我们可能会经历未来的发电设施减值。
由于我们在某些发电设施中是少数所有者，我们无法对其业务或运营行使完全控制权，并面临与共同所有者相关的业务、运营和财务风险。
我们对我们共同拥有的设施的所有权以及在某些情况下的运营拥有有限的控制权。我们拥有由其他共同所有者运营的Conemaugh和Keystone发电设施以及我们运营的Colstrip设施的少数股权。有关共同拥有的设施的更多信息，请参见年度财务报表附注7。虽然我们寻求通过担任运营商（即Colstrip）或谈判某些管理、信息或治理权利来影响这些设施的业务和事务，但我们不一定总能成功。我们经常依赖我们的共同所有人履行对这些联合行动的成功至关重要的义务，例如为他们的资本份额和运营成本提供资金，就Conemaugh和Keystone而言，运营这些设施，而他们履行这些义务的能力不在我们的控制范围内。我们的共同所有人可能不具备以最佳方式运营这些项目所需的经验水平、技术专长、人力资源和其他属性。此外，我们的一些共同所有者，包括受费率管制的公用事业公司，可能有与我们大不相同的经济激励和义务。如果我们当前或未来的共同所有人不愿意或无法履行其在我们的共同所有权安排下的义务，这些安排的履行、成功和价值可能会受到不利影响。此外，我们（作为共同所有人）可能被迫自己承担义务或因此产生额外费用。在这种情况下，我们也可能被要求强制执行我们的权利，这可能会在我们和我们的共同所有人之间引起纠纷。任何这些事件都可能对我们、我们的联合行动或我们进入未来联合行动的能力产生不利影响。
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我们的成功取决于我们吸引和留住适当合格劳动力的能力。
我们吸引和留住关键员工的能力对我们的运营和财务业绩都很重要。此外，有效的继任规划对我们的长期成功也很重要。我们无法保证我们领导层或员工队伍中的任何成员将在任何特定时期内继续以任何身份服务，我们可能难以留住管理层的某些关键成员，超出他们目前商定的就业和薪酬安排，其中许多安排将于2027年初到期。未能及时有效地确保涉及高级管理层和其他关键人员的知识转移和平稳过渡可能会阻碍我们的战略规划和执行。此外，具有重大退休资格的老龄化劳动力、技能组合不匹配、对未来需求的预期、我们老化资产未来的不确定性，或无法获得短期合同雇员或承包商，可能会导致难以留住我们的劳动力、运营挑战和成本增加。我们可能面临的其他挑战包括缺乏人力资源、我们的运营知识库遭受损失，以及培养新员工技能所需的时间和其他资源。特别是，我们在Susquehanna的运营在很大程度上依赖于高度专业化的人员，他们的缺席可能会对我们的运营能力产生不利影响。我们还面临工会员工有组织行动的风险，这些员工占我们员工队伍的很大一部分。如果我们无法以优惠的条件谈判未来的集体谈判协议，或者如果我们的工会员工要进行罢工、停工、减速或其他形式的劳动力中断，我们将负责获得替代劳动力，并且可能会遇到成本增加、发电量减少、停电、其他运营中断或声誉受损的情况。
我们可能会受到劳动力和福利支出增加的影响，包括医疗保健和养老金成本。
由于通货膨胀加剧导致劳动力成本增加，劳动力需要成本更高的专业知识，以及其他因素，我们预计我们的运营将继续面临更大的成本压力。此外，根据集体谈判协议，我们被要求向某些现任雇员和退休人员提供特定水平的医疗保健和养老金福利，我们向非工会雇员提供类似的福利。由于成本普遍通胀、劳动力人口老龄化、医疗保健成本趋势以及其他因素，我们预计我们的医疗保健成本，包括处方药覆盖率，将继续增加，尽管我们已采取措施降低这些成本。
截至2025年12月31日，我们的固定福利养老金计划（涵盖我们的某些退休人员和雇员）的资金不足估计为2.12亿美元，福利负债总额估计为12亿美元，我们预计这些计划将继续产生重大成本。对我们预期的未来养老金义务和成本的衡量高度依赖于各种假设，其中大部分与我们无法控制的因素有关，包括投资回报、利率、通货膨胀率、工资增长、未来政府监管、为计划提供的所需或自愿捐款，以及计划参与者的人口统计数据。如果我们的假设被证明是不准确的，我们为这些收益提供资金的成本和现金贡献要求可能会大大高于预期。此外，如果养老金投资不会随着时间的推移而持续增长，并且取决于影响上述成本的假设，我们可能会被要求在我们原本会为此类支付提供资金的时间之前，提前为我们的计划提供大量现金。根据经修订的1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”），养老金福利担保公司（“PBGC”）可以在有限的情况下向法院申请终止资金不足的固定福利养老金计划。如果我们的养老金计划被PBGC终止，我们可能会就资金不足的全部金额向PBGC承担责任，这是PBGC根据其自己的假设计算得出的（这可能会导致比用于财务报告目的或确定计划的年度资金需求时所使用的假设大得多的负债）。
收购、资产剥离、合并或其他公司交易可能会使我们面临额外的风险。
我们可能会不时寻求收购额外资产或业务，这些风险包括延迟或无法完成；在尽职调查期间未能准确或完全识别重大问题；潜在的超额付款；无法留住收购的员工、客户或供应商；以及无法获得所需或希望的融资。我们还可能收购超出当前地域、市场或业务范围的资产或业务，这可能会使我们面临更大的市场、运营或监管风险。无法保证任何收购的资产或业务将被整合或按预期表现，提供预期回报，支持任何相关的融资义务，或产生盈利运营所需的现金流。此外，我们可能会不时选择剥离某些资产或业务，这些资产或业务受到与雇佣事项有关的风险；客户、供应商和其他交易对手；被处置业务的其他利益相关者；将被处置资产与我们剩余的业务分离；管理我们正在进行的业务；未能实现预期收益；其他财务、法律和运营风险；以及我们当时未知的其他风险。就处置而言，我们还可能就某些条件或责任对交易对手进行赔偿或担保，这可能会导致纠纷、诉讼和（或）未来对我们的成本或责任。此外，任何处置都可能减少我们的收益和现金流。
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我们还可以进行合并、企业合并或类似的公司交易。除上述风险类型外，合并和类似交易可能会使我们面临与以下相关的风险：所需的股东批准和其他股东法律行动；可能影响我们的股东获得的价值的合并对价的变化或波动；我们业务的管理或控制的变化；整合或运营合并后公司的挑战；或未能实现预期的商业机会、协同效应、增长前景或其他利益。任何收购、剥离、合并或其他公司交易都可能占用我们大量的时间，并可能使我们的资源紧张，增加我们的成本，并分散管理层的注意力。此外，对我们业务的广泛监管可能会延迟、阻止、限制范围或增加与任何此类交易相关的成本。另见“项目1。业务—法律、监管、环境事项”和“—监管、环境、法律风险。”任何未能满足合同条款的情况，无论是出于监管或其他原因，都可能导致交易取消、代价高昂的纠纷或诉讼、破损或其他费用，或其他成本和责任。无法保证任何此类交易将为我们的业务或股东带来预期收益。另见“—与基石收购相关的风险。”
监管、环境、法律风险
我们的业务受到广泛的能源相关监管和监督。
我们受在我们开展业务的各个地区行使监管权力的联邦和州机构及其他机构的监管，包括但不限于FERC；能源部；NRC；NERC；联邦通信委员会；以及州公用事业委员会。另见“项目1。商业——法律、监管和环境事项——能源监管”和“——我们对核电设施的所有权和运营使我们承担与这些类型设施独特相关的监管、成本和责任。”
我们的某些子公司向批发市场销售电力，并受FERC的费率、财务和组织监管。FERC已授权我们以基于市场的价格批发销售能源、容量和辅助服务，并已授予我们各种相关的惯例豁免和全面批准，包括发行证券和承担责任的全面授权。如果FERC认定市场没有竞争力、我们在一个或多个市场拥有市场支配力、我们收取的费率不公正合理且不存在过度歧视性，或者我们违反了FERC的市场行为规则或进行了市场操纵，则FERC保留修改或撤销我们的市场化费率权限并施加基于成本的费率的权力。FERC降低我们可能收到的费率、撤销FERC的豁免和全面授权，或联邦或州监管机构对我们业务监管的不利变化都可能对我们的业务产生重大不利影响。此外，如果我们被发现违反了FERC的市场行为规则或FERC的其他要求，FERC可能会施加民事处罚或命令我们上缴相关利润。我们的发电资产还受FERC指定的电力可靠性组织（目前为NERC）颁布并经FERC批准的可靠性标准的约束。如果我们未能遵守强制性可靠性标准，我们可能会受到制裁，包括巨额罚款和增加合规义务。
除了联邦监管外，我们的运营还受到各州法律法规的约束。其中包括对我们设施的选址、许可和环境合规进行监督，以及参与特定于州的能源市场和计划。此外，我们开展业务的地区的RTO和ISO本身就有复杂的规则，旨在平衡市场利益相关者的利益。拟议的市场结构修改可能会导致利益相关者之间的纠纷，这些纠纷可能由于监管和（或）法律程序而在一段时间内无法解决。另见“——我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。”
我们的业务受到广泛的州、联邦和地方法规、规则、法规以及与环境保护和工人健康与安全相关的许可要求的约束，这可能会限制我们的运营，增加我们的成本，导致我们承担其他责任，或使我们的某些设施的持续运营不经济。
我们的业务受制于广泛的联邦、州和地方法律、法规以及与环境保护和人类健康与安全相关的要求，随着时间的推移，这些法律、法规和要求变得更加严格。除其他外，这些要求规定了对受管制活动的许可要求、限制或防止污染或其他污染的成本、污染或污染的重大责任和补救义务，以及涉及工人保护和过程安全的具体标准。另见“项目1。商业—法律、监管和环境事项—环境监管。”
我们被要求获得并遵守来自不同环境机构的大量许可、批准、许可和证书，这可能是一个漫长而复杂的过程，有时可能导致许可条件，使某些活动具有过度限制性或不经济。此外，现有许可证的更新可能会受到各种因素的拒绝或危害，包括诉讼、环保主义者或社区的反对以及政治压力。成本、条件、拒绝或不续签，或与任何所需许可或批准相关的不遵守情况可能导致成本增加；停止、暂停、延迟或限制我们的业务；过早的单位退休；以及罚款、增加的合规义务或其他类型的制裁。
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此外，由于泄漏、迁移、排放、释放或泄漏危险或其他受管制物质到空气、地表或地下土壤、地表水或地下水，我们的某些业务存在责任风险。某些环境法律对修复和恢复场地的费用规定了严格的以及连带的责任。此外，人身或财产损失索赔可能会因我们运营的环境、健康和安全影响而产生。我们可以对与我们设施的环境条件相关的所有责任负责，无论我们是否对环境条件的创造负责，它是由前任或第三方的活动引起的，还是我们的运营在当时达到了以前的行业标准。
新的或更严格地执行现有法律或法规也可能对我们的业务产生不利影响。另见“—我们可能会受到适用法律法规变化的影响。”由于各种因素，包括现有的和最近修订的规则和条例，例如与空气、废物和水有关的规则和条例（包括EPA MATS、GHG、CCR和ELG规则），我们已经并预计将继续在环境合规、控制和补救方面花费大量资金。见“项目1。业务—法律、监管和环境事项—环境监管”和年度财务报表附注9，以获取更多信息。未能遵守适用的环境法律、法规和许可可能会导致行政、民事或刑事罚款或处罚或其他成本或义务的责任，包括要求安装额外设备或对我们的运营进行重大改变。此外，私人当事人也可能有权采取法律行动强制合规，并为不合规行为寻求损害赔偿。这些因素还导致我们的化石燃料设施，特别是燃煤设施的环境成本、盈利能力和持续运营持续存在不确定性。另见“—我们的化石燃料发电业务的未来盈利能力以及相关环境成本的金额和时间存在不确定性。”和“—与燃煤发电运营和CCR相关的现有和新出现的法律和监管要求可能会对我们的业务产生不利影响。”
我们可能会受到我们经营所在市场的结构或运作的变化或国家干预的影响，包括PJM正在进行的市场重组。
我们不拥有或控制将我们发电设施的批发电力输送到负荷所需的输电设施。FERC发布了规定，要求批发电力传输服务，即使是由RTO和ISO以外的其他方提供的服务，也必须在开放获取、非歧视的基础上提供。尽管这些规定旨在鼓励批发市场的竞争，但无法保证传输容量将达到我们要求的数量。我们无法预测由于这些举措而导致的行业变化的时间、传输设施的充分性，也无法预测RTO、ISO或其他传输提供商是否会高效运营传输网络并提供相关服务。此外，我们获得的监管批准和命令可能会受到不时的挑战和抗议。
在大多数情况下，RTO和ISO运营输电设施并提供相关服务，管理有组织的电力市场，并保持系统可靠性。其中许多RTO和ISO运营着我们销售电力的实时和日前市场，以及我们销售容量的远期市场，并可能会施加报价上限、价格限制和其他机制，以防范潜在的市场力量行使。这些和其他监管机制可能会对我们的盈利能力产生不利影响。现有RTO、ISO和各种区域电力市场的规则、市场运作或地理范围的变化，以及类似新兴市场结构的形成和运作中的任何挑战，也可能影响我们的销售能力、我们收到的价格或从我们的发电设施传输电力和容量的成本。
能源批发市场因地区而异，规则、做法和程序各不相同。这些市场规则的变化、规则实施的问题以及任何这些市场的合规或失败都可能对我们的业务产生不利影响。PJM市场正在经历重大重组，原因是预计需求将增加、预计供应将退役，以及最近的天气事件暴露了系统性缺陷。正在进行的市场改革导致PJM基地剩余拍卖推迟，这决定了未来几年的产能价格，由于缺乏可靠的定价和如期的BRA，导致产能收入变得不可预测。虽然PJM已经根据FERC为此类容量市场建立规则的命令确定了某些即将推出的PJM BRA的日期，但我们不能保证这些拍卖将在这些日期进行或根本不会进行。此外，根据PJM的产能绩效模型，我们可能会（过去也曾）因在某些紧急事件中未能达到PJM规定的产能绩效要求而受到巨额罚款。解决感知到的容量市场设计问题的持续努力正在进行中，我们无法预测这些市场改革的结果或其对未来容量收入的影响。有关PJM运力市场、系统性风险、BRA延误和相关法律诉讼的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
我们的发电业务依赖于竞争激烈的市场。另见“——行业与市场风险——在竞争激烈的发电市场中，我们面临着激烈的竞争。”竞争性批发市场可能会受到市场结构变化以及联邦或州实体干预竞争性市场的行为的破坏，例如补贴、市场外付款、激励措施或对新的或不经济设施的救助；电力进口；允许受监管的公用事业公司建设发电并将其添加到费率基数中；可再生授权或激励措施；以及授权以低于成本的价格出售电力。除其他外，破坏竞争市场的行动可能会压制产能和能源价格，或导致现有设施提前退役。另见“—我们可能会受到适用法律法规变化的影响。”
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我们的化石燃料发电业务的未来盈利能力以及相关环境成本的金额和时间存在不确定性。
许多政治和监管当局、环保组织和投资者正投入大量努力，尽量减少或消除化石燃料发电，这可能会降低对我们化石燃料设施发电的需求和定价，并对我们的业务、财务状况、增长前景和筹集资金的能力产生不利影响。另见“——财务和股权风险——我们的业务可能没有足够的融资渠道。”
这些努力正在导致对化石燃料燃烧、GHG排放以及其他相关活动的监管得到加强。任何由此导致的关于发电的法律和监管框架的变化都可能对我们的业务产生重大影响。例如，美国环保署于2024年敲定的空气、废物和水规则，如果能够经受住法律挑战以及特朗普政府可能撤销或修改的法律挑战，可能会要求我们承担大量成本。这些成本包括ARO修订、潜在的资产修改，包括对环境控制设备的投资、提前退休或减少运营，以及增加的公共报告要求。见“项目1。业务—法律、监管和环境事项—环境监管”和年度财务报表附注9，以获取更多信息。此外，任何新的立法或监管计划也可能增加电力生产成本，或使某些机组无法使用或受到限制，总体上减少了可用于满足我国不断增长的电力需求的可靠和负担得起的电力数量。
与燃煤发电运营和CCR相关的现有和新出现的法律和监管要求可能会对我们的业务产生不利影响。
根据相关法律法规要求，我们开展某些活动，对数十年燃煤发电产生的大量CCR材料进行管理。特别是，Talen Montana和Brunner岛有重大的退役和环境修复责任，主要包括修复、关闭和煤灰蓄水池的退役费用。在适用的情况下，在整个车队中，我们在ARO负债中承担已知CCR和相关废水义务的预期成本。由于最近的监管变化，与这些ARO相关的实际现金支出预计将在未来五年大幅增加，除非这些规则不能经受住法律挑战或被特朗普政府废除。这些潜在的增长将在一定程度上被正在进行的补救、关闭和退役活动所抵消，随着范围的完成，这些活动将减少ARO负债。更多信息见年度财务报表附注9。由于不断变化的监管计划和联邦规则和州义务下的相关补救要求，未来可能需要对我们的煤灰ARO估计进行调整，这可能会对我们的业务产生不利影响。如果这些ARO估计所依据的假设没有按预期实现，实际的现金支出和成本可能会大不相同。有关ARO的更多信息，请参见年度财务报表附注8。
此外，美国环保署于2024年最终确定了针对新建和某些现有发电厂的EPA GHG规则下的标准。这些规定主要影响国家电力车队中的基荷机组，包括我们没有设定近期退役日期的燃煤发电设施（例如，Colstrip）。可以在州或地区层面实施或扩大对二氧化碳和其他GHG排放以及碳税的更严格限制。最近，某些州立法机构考虑了可能对我们运营燃煤发电设施的能力产生重大影响的法案。此外，本文讨论的其他EPA规则（例如CCR和ELG规则）可能会对我们的业务产生重大影响。这些规则中的每一条目前都面临持续的法律挑战。此外，2025年1月，特朗普总统发布行政命令，指示所有联邦机构负责人确定并开始程序，以暂停、修改或撤销所有机构行动，包括现行法规，这些行动对国内能源资源的确定、开发或使用造成过度负担。在特朗普政府领导下，美国环保署目前正在重新考虑影响化石燃料发电厂的许多法规。因此，目前这些规则的未来实施和执行仍不确定。
我们对核电设施的所有权和运营使我们受到与这些类型设施独特相关的法规、成本和责任的约束。
根据《原子能法》，我们的运营和Susquehanna 90%的所有权受到NRC的监管，包括与以下事项相关的要求：许可、检查和执法；对核反应堆发电设施设计和运营的所有方面进行测试、评估和修改；环境和安全性能；SNF的处理和储存；技术和财务资格；退役资金保证；以及转让和外国所有权限制。对于未能遵守《原子能法》或核运营许可条款的行为，NRC可能会修改、暂停或撤销运营许可，并施加民事或刑事处罚。目前我们在Susquehanna的两个单位的设施运营许可证将于2042年和2044年到期。
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NRC可能会暂时或永久关闭Susquehanna，要求其修改操作，或者在任何有计划或非计划的停电后拒绝允许机组重新启动。另见“——商业和运营风险——我们可能会遇到计划外的中断或产出减少的时期，这可能会导致能源利润率下降、失去机会、罚款、合同损害和（或）其他损失。”由于任何关闭或被迫中断，我们还可能面临与放射性材料和SNF的储存和处置相关的大量成本。此外，如果能源部继续未能履行1982年《核废料政策法案》规定的接受和处置Susquehanna的SNF的合同义务，Susquehanna将有义务继续储存SNF。有关这一义务的更多信息，请参见年度财务报表附注9。NRC规定还要求我们证明合理的保证，即每座核能发电设施在其使用寿命结束时都将有一定的资金用于退役。退役这些设施的某些技术和财务方面存在不确定性，相关成本可能超过可从NDT基金获得的金额。有关NDT的更多信息，请参见年度财务报表附注6。
此外，新的或修订的NRC安全和监管要求可能会带来额外的运维成本和资本支出，老化的设备可能需要更多的资本支出来保持Susquehanna的高效运营。任何意外故障，包括与故障或任何意外资本支出相关的故障，都可能导致盈利能力下降。与这些风险相关的成本可能是巨大的。另见“——商业和运营风险——我们对Susquehanna的所有权和运营使我们面临与核能发电相关的重大风险。”
虽然Susquehanna投保了财产和责任保险，并受NRC保险要求和Price-Anderson法案计划的约束，但我们可以获得的商业保险的金额和类型可能会受到限制，或者我们可能对任何损失的承保范围不足。有关核保险的更多信息，见年度财务报表附注9。Susquehanna事故造成的未投保损失和其他责任和费用，在未从保险公司或核工业追回的范围内，可由我们承担。另见“—商业和运营风险—发电设施的运营涉及电力行业惯常的重大风险和危害，我们无法保证我们的保险将足以覆盖这些风险和危害。”此外，在美国境内或国外的核设施发生事故或其他重大事件，无论是我们或其他人拥有的，都可能导致监管增加，并减少公众对核燃料能源的支持。如果Susquehanna确实发生了事故，任何由此产生的运营损失、损害和伤害都可能对我们的业务产生重大不利影响。
我们可能会受到适用法律法规变化的影响。
我们的业务受联邦、州和地方政府机构管理的各种法律法规的约束。由于政治、经济或社会事件或对其他重大事件的反应，法律法规的变化经常发生，有时甚至是戏剧性的，而州法律法规的变化可能比联邦一级的变化更难以预测，发生得更快，或者产生更剧烈的影响。例如，经济低迷、能源供应成本高的时期和其他因素可能导致旨在促进减少能源消耗、提高能源效率、可再生能源和客户自行发电的立法和监管政策发生变化或发展。此外，极端天气事件已经导致并在未来可能导致政府调查和适用法律法规、可靠性要求和市场规则的变化，包括PJM改革的努力。未来，我们很可能会面临更多的恶劣天气事件，这些事件在性质、地点、范围和时间上都具有内在的不可预见性，可能会引发调查或其他努力，以确定这类事件的原因或后果。法律和监管环境因任何原因（包括但不限于行政或政治气候、能源监管和政策、环境和许可要求和流程、员工医疗保健和福利义务、健康和安全标准、会计标准、税收法规和要求以及竞争法）发生的任何变化都可能影响我们的运营、竞争地位或前景。见“项目1。商业—法律、监管和环境事项—环境监管”和年度财务报表附注9，以获取有关EPA最近敲定的新的水、废物、空气和气候规则的更多信息。
排放配额的可用性和成本可能会对我们的运营成本产生负面影响。
我们被要求通过分配或购买的方式保持足够的二氧化硫、氮氧化物和二氧化碳排放配额，以支持我们的发电设施的运行。这些配额用于履行各种适用的环境法律法规对我们施加的义务。鉴于天然气价格上涨与批发电力价格上涨之间的历史相关性，随着天然气价格上涨，我们可能会减少机组闲置，从而导致排放增加。如果我们的运营需求需要比我们分配或以其他方式获得的配额更多，我们可能会被迫在公开市场上购买额外的配额，这可能是昂贵的，如果有的话。如果我们无法维持足够的排放配额以满足我们的运营需求，我们可能会被要求削减我们的运营或安装成本高昂的新排放控制措施。此外，有关排放配额计划的法律法规正在发生变化，未来可能会继续发生变化，这可能会对可用配额、我们购买配额的能力或额外配额的价格产生负面影响。有关EPA CSPR和氮氧化物要求的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
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税法的变化、某些税收条款的实施条例、税务当局的不利决定或美国和国际关税和贸易的变化（以及相关的不确定性）可能会对我们的业务产生不利影响。
政府机构、官员和监管机构，包括美国国税局（“IRS”）和美国财政部，正在例行审查和修改与美国联邦、州和地方所得税相关的法律和规则。无法预测是否、何时、以何种形式或在何种生效日期可能颁布、颁布或发布税收法律、法规和裁决，这可能导致已记录的递延所得税资产和负债以及未来所得税资产和负债的估计值发生变化，并增加我们的有效税率和纳税义务。例如，《减少通胀法》包括对经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）的修订，除其他外，创建了核PTC计划，如果取消该计划，可能会对我们的业务产生负面影响。
我们的报税要接受税务机关的审计。我们可能会在日常业务过程中达成税务处理并不完全确定的交易和安排。因此，在确定我们的综合税务拨备和应计费用时，我们必须做出估计和判断。税务机关任何审计的最终结果可能与确定我们的综合税务拨备和应计项目时使用的估计和假设不同，税务机关解决税务评估或审计可能会影响我们的经营业绩。这可能会对我们作出此类确定期间的综合所得税拨备、财务状况和净收入/亏损产生重大不利影响。
此外，美国和国际上有关贸易的法律、规则和做法目前正在频繁发生变化，包括美国和外国政府对国际贸易征收新的或扩大的关税。此外，特朗普总统已指示各联邦机构进一步评估美国贸易政策的关键方面，有关美国和国际贸易政策、条约和关税的其他潜在重大变化的讨论正在进行中。因此，美国与国际贸易伙伴之间的未来关系继续存在重大不确定性。我们无法预测关税或其他贸易政策的任何潜在变化的时间或范围，或政府围绕关税或其他贸易政策的决定的波动性。任何新的或增加的贸易关税、限制或管制，以及由此导致的全球供应链或运输渠道的任何延误或中断，都可能大幅提高我们支付的价格，或对我们及时或根本无法获得燃料、材料、用品、设备、零部件和（或）其他对我们的运营至关重要的产品的能力产生负面影响。此外，任何这些事态发展，或认为其中任何一种情况都可能发生，都可能对宏观层面的美国和全球经济产生重大负面影响，这可能会对我们的利率、股价和进入资本市场的能力产生负面影响。
我们利用税收属性的能力，包括净经营亏损和利息结转，如果有的话，可能会受到限制。
如果发生“所有权变更”（如《守则》第382和383节所定义），在此类所有权变更后的任何一年内可使用的属性数量可能会受到实质性限制。一般来说，当股东对一家公司股票的所有权增加超过50个百分点时，就会发生“所有权变更”，每个股东都拥有（或根据第382条被视为拥有）该公司5%或更多的股票。如果发生“所有权变更”（包括由超过5%的股东的正常交易活动），届时存在的所有NOL的利用将受到基于第382条规定的公式的额外年度限制，该公式基于所有权变更时公司的公平市场价值和现行利率。此外，任何所有权变更都可能导致我们使用在任何此类所有权变更时存在的某些税收属性（包括利息和折旧）的能力受到额外限制，并对我们的税务责任产生影响。
我们面临诉讼和类似法律诉讼的风险。
我们现在以及将来可能会因我们的业务和运营而受到诉讼或类似的法律诉讼。根据此类程序寻求的损害赔偿或其他补救措施可能在财务上或运营上具有重大意义，负面结果可能会对我们的业务、运营和财务状况产生重大不利影响。虽然我们将评估任何法律诉讼的是非曲直并相应地为这些事项进行辩护，但我们可能需要承担大量费用并（或）将管理层的大量注意力投入到这些辩护中。此外，围绕此类索赔的负面宣传可能会对我们的业务和声誉产生负面影响。我们的保险可能无法充分覆盖向我们索赔的损害的损失，并且我们没有针对所有诉讼风险的保险。有关我们法律事务的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
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金融和股权风险
我们的业务可能没有足够的融资渠道。
除了我们的普通课程运营费用外，我们的主要流动性需求是用于偿债、资本支出以及我们的商业计划和ARO的抵押品。如果我们的流动性来源不足以满足我们当前或未来的需求，我们可能会被要求采取其他行动，包括再融资、重组或重组我们的全部或部分债务或资本结构，减少或推迟资本投资，或获得替代融资，这可能会导致更高的资本成本和（或）需要额外的担保、抵押品或其他条件。我们筹集资金和获得流动性的能力受多种因素影响，包括资本市场的状况、我们目前的运营、信用评级以及我们可能无法预测或控制的其他事件。此外，我们筹集资金的能力可能会受到当前地缘政治-社会观点以及投资者对化石燃料和环境问题的预期的影响，这促使对化石燃料发电设施的不利贷款政策、指导方针阻止投资者增加或持有与化石燃料相关的公司的新股份，以及影响投资界的撤资努力，所有这些都可能对我们业务的投资需求产生负面影响。适用的法规还可能施加额外的要求，这可能会增加我们开展业务或获得资金和流动性来源的成本。无法保证我们将能够根据我们现有债务的条款以商业上合理的条款或根本无法获得融资，并且（或）以不会对我们的业务产生负面影响的方式获得融资，或者此类行动即使实现，也将使我们能够满足我们的财务义务和运营要求。
我们的历史财务信息可能并不代表我们未来的财务表现。
我们的资本结构在重组中发生了重大改变。在出现时，我们采用了新的开始会计，这要求我们将资产和负债调整为公允价值，并将累计赤字重述为零。我们还采用了可能导致我们的财务报告和业绩发生重大变化的会计政策变更。因此，我们在重组后的后续期间的财务状况和经营业绩与重组前的前几个期间的财务状况和经营业绩不具有可比性。有关会计政策和新开始会计的更多信息，请参见经审计的财务报表附注1和20。
我们的债务金额和条款可能会对我们的财务状况产生不利影响，并损害我们经营业务的能力.
我们的债务可能会对我们未来的财务状况、经营业绩和业务产生重要影响，包括：要求我们的运营现金流的很大一部分专门用于支付我们的债务，而不是用于运营、资本支出、未来商业机会或其他目的；限制我们为营运资金、资本支出、偿债要求、收购以及一般公司或其他目的获得额外债务或股权融资的能力；增加我们的借贷成本；以及（或）限制我们适应不断变化的市场和经济条件以及进行对我们的业务很重要的资本支出的能力。
我们在信贷融通下的借款以浮动利率产生利息，这使我们面临利率风险。如果利率提高，即使借入的金额保持不变，我们的偿债要求也会增加。此外，尽管管理我们当前债务的协议包含对产生额外债务的限制，但这些限制受制于一些资格和例外情况，遵守这些限制而产生的任何额外债务可能是巨大的。如果我们的债务本金或利息增加，我们满足偿债、运营和其他财务要求的能力可能会受到不利影响。另见“项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源。”
此外，管理我们债务的协议包含限制我们能力的契约，其中包括：产生额外债务和留置权；赎回和（或）预付某些债务；支付股息或回购股票；进行某些投资；合并、合并、租赁或转让我们的全部或几乎全部资产；以及与关联公司进行交易。这些限制可能会损害我们的业务，其中包括限制我们获得其他融资、经营我们的业务和（或）利用合并、收购或其他公司机会的能力。此外，我们无法控制的各种风险、不确定性和事件可能会影响我们遵守这些契约的能力，除其他外，这可能导致这些协议下的违约/交叉违约事件，并允许贷方加速到期金额并取消抵押品赎回权。任何这些事件都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，并（或）导致我们破产或资不抵债。
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TEC是一家控股公司；其从其子公司获得资金的能力在结构上从属于现有和未来的负债以及其子公司的优先股权，而规范TES债务的协议包含对向TEC分配的某些限制。
TEC是一家控股公司，不（也不打算）进行任何业务运营或承担自己的重大义务。虽然我们预计TEC不会因子公司分配的合同限制而承担其无法履行的义务，但某些子公司受到此类限制。TEC的现金流在很大程度上取决于TES和TEC其他子公司的经营现金流以及以股息、分配、贷款或其他形式向TEC支付此类经营现金流。这些子公司是独立于TEC的独立法律实体，没有义务（除任何现有合同义务外）向TEC提供资金以履行其义务。子公司为TEC提供资金以履行其义务的任何决定将取决于（其中包括）该子公司的经营业绩、财务状况、现金流量、现金需求、合同和其他限制、适用法律和其他因素。任何此类子公司的收入或其他可用资产因任何原因恶化可能会限制或削弱其向TEC支付股息或进行其他分配的能力。
此外，规范TES债务的协议限制了TES和子公司担保人支付股息或分配或以其他方式向TEC转让资产的能力，但有某些例外情况。值得注意的例外情况包括支付股息或分配的能力：（1）金额不超过GR4.2亿美元的eater和40%的TES的合并调整后EBITDA，（2）在TES的备考合并总净杠杆比率小于或等于2.5至1.0的情况下无限量，以及（3）金额不超过以下各项之和：（a）5.25亿美元和TES合并调整后EBITDA的50%中的较大者，（b）TES的合并调整后EBITDA减去TES合并利息支出的140%，在每种情况下，从6月1日起，2023年至最近一个财政季度（须遵守（x）小于或等于3.75至1.0的备考综合净杠杆率或（y）大于或等于2.0至1.0的固定费用覆盖率），（c）对TES的股权贡献，以及（d）其他惯常的“建造者篮子”组成部分。另见“—我们负债的金额和条款可能会对我们的财务状况产生不利影响，并损害我们经营业务的能力。”
我们将来可能不会为我们的普通股支付任何股息。
未来向我们普通股持有人支付股息的任何决定将由董事会全权酌情决定，并将取决于许多因素，包括我们的历史和预期财务状况、现金流、流动性和经营业绩；我们的资本要求；市场状况；我们的增长战略和增长机会的可用性；我们的债务水平、合同条款以及对我们支付股息的其他限制（包括管理我们债务的协议施加的限制）；适用法律；以及董事会认为相关的其他因素。另见“— TEC是一家控股公司；其从其子公司获得资金的能力在结构上从属于其子公司的现有和未来负债和优先股权，而规范TES债务的协议包含对向TEC分配的某些限制。”
许多因素可能会对我们普通股的市场价格或交易量产生不利影响，即使我们的业务表现良好，包括但不限于现有股东大量出售我们的普通股、我们未来发行的股权或债务证券，以及（或）金融分析师发表的研究或报告。
在任何时候都可能在公开市场上出售大量我们的普通股。如果在任何时候，我们普通股的发售股份多于买方愿意购买的股份，那么我们普通股的市场价格可能会下降，这既可能影响我们的股东，也可能损害我们获得资本（尤其是股权资本）的能力。在公开市场上大量出售我们的普通股，或者仅仅是市场认为大股东打算出售股票（特别是对于我们的关联公司、董事、执行官或其他内部人士），可能会压低我们普通股的市场价格或交易量。我们目前预计，在根据股权补偿计划下的某些现有奖励归属和（或）解除股份锁定后，我们的普通股将在2026年5月发行和（或）成为不受限制的大量股份。我们还可能根据未来授予的股权补偿奖励发行额外股份，以筹集资金，或与未来潜在的企业联盟或收购有关。例如，我们预计将就拟议的基石收购发行并将被要求注册大量普通股。见“项目1。业务—近期发展—基石收购”以获取更多信息。
未来，我们可能会尝试通过增发普通股或发行债务或其他股本证券来获得融资或增加资本。发行股本证券或可转换为股本的证券可能会稀释我们现有股东权益的价值。可转换证券也可能受到转换比率调整的影响，据此，某些事件可能会增加可发行股本证券的最终数量。任何债务融资都可能涉及限制我们财务、运营和战略灵活性的契约，使我们更难获得额外资本，并且（或）导致我们的股东在结构上从属于额外的财务义务。
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此外，我们普通股的交易市场受到行业和金融分析师发布的有关我们业务的信息的影响。如果分析师停止对我们的报道，或者如果他们发布关于我们的不利或不准确的信息，我们普通股的市场价格和交易量可能会受到负面影响。在我们的行业中有许多大型、活跃的公司成立，我们可能会获得比我们的竞争对手更少的有利或广泛的覆盖。如果一位或多位分析师停止对我们的报道，我们的普通股可能会在市场上失去知名度。此外，如果一个或多个分析师下调他们对我们的业务、普通股或债务的评估，我们普通股的价格可能会下降。无法保证分析师将继续覆盖我们的业务或任何此类覆盖将是有利的或准确的。
由于多种因素，股东影响我们业务和事务的能力可能有限。
四大TEC股东总共拥有我们已发行普通股的大约33%。诸如此类的大股东可能会对需要我们股东批准的事项产生重大影响，包括但不限于选举董事和批准合并或其他业务合并交易。此外，我们是一家特拉华州公司，特拉华州一般公司法的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止控制权的变更，方法是禁止我们在该人成为感兴趣的股东后的三年内与感兴趣的股东进行业务合并，即使控制权的变更将有利于我们现有的股东。
此外，我们的组织文件中包含的条款可能会阻止、延迟或阻止股东可能认为有利的TEC控制权变更或管理层变更。这些规定，其中包括：授权董事会发行“空白支票”优先股；某些转让需事先获得董事会书面同意（二级市场购买除外）将导致我们已发行的有投票权证券的10%或更多所有权；禁止股东以书面同意的方式采取行动，除非由至少拥有所有有权对其投票的已发行股份的最低投票权的持有人签署；允许董事会确定其成员人数；取消股东填补董事会空缺的能力；授权董事会作出、修改，或废除我们的章程；要求提前通知董事提名和其他股东年会提案；并指定特拉华州衡平法院为某些类型的股东诉讼的专属法院。有关更多信息，请参阅本报告中作为附件 4.1包含的股本说明。
所有这些因素都可能严重限制某些股东影响我们的业务和事务的能力，进而压低我们普通股的市场价格，包括通过较大股东的影响、阻止代理竞争、增加选举董事的难度或导致我们采取其他公司行动。这些因素也可能使第三方更难收购我们（即使我们的许多股东认为对我们有利），因此，我们的股东获得其普通股股份溢价的能力可能更加有限。
作为一家公众公司的要求可能需要大量资源，我们可能无法及时或以具有成本效益的方式遵守这些要求。
作为一家独立的上市公司，我们需要遵守其他法律、法规和要求，包括但不限于适用的SEC规则和条例、2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）的某些规定，包括维持对财务报告的内部控制和报告我们控制中的任何重大缺陷，以及纳斯达克规则和要求。这些要求涵盖广泛的主题，包括披露、财务报告、内部控制和公司治理等多个方面。遵守这些法律、法规和要求将占用我们大量的时间，并可能使我们的资源紧张，增加我们的成本，并分散管理的注意力，所有这些都可能抑制我们及时或具有成本效益地遵守这些要求的能力。
根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404节，从本报告开始，我们被要求由管理层就我们对财务报告的内部控制的有效性提交一份报告。此外，我们的独立注册会计师事务所也被要求对我们的财务报告内部控制的有效性发表意见。
我们已经并将继续设计、实施和测试遵守这一义务所需的财务报告内部控制，但这种过程复杂、耗时且成本高昂，管理层可能无法及时有效地实施必要的控制和程序。在任何时候，我们都可能得出结论，我们的内部控制措施一旦经过测试，就没有按设计运作，或者没有解决所有相关的财务报告风险。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。如果我们在未来发现重大弱点或未能保持对财务报告的有效内部控制，我们可能无法准确或及时遵守我们的财务报告义务，这可能会使我们受到不利的监管后果，对我们的业务产生负面影响，损害投资者信心，并（或）降低我们普通股的市场价格。
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基石收购相关风险
拟议的基石收购受制于多项条件，如果这些条件未得到满足或豁免，可能会延迟或损害我们按商定条款完成交易的能力，或者根本无法完成。未能按预期完成或根本没有完成基石收购可能会对我们和我们普通股的价格产生不利影响。
基石收购的完成取决于多项条件的满足或豁免，包括：（i）收到FERC根据《联邦权力法案》第203条的批准；（ii）HSR法案规定的适用等待期到期或终止；（iii）收到印第安纳州公用事业监管委员会的批准，以及（iv）其他惯例成交条件，包括但不限于不存在某些“重大不利事件”。我们无法保证这些条件是否或何时会得到满足，或建议的基石收购将按现行条款完成或根本不会完成。也无法保证获得监管同意和批准可能需要的行动、限制或其他条件的成本、范围或影响，并且基石合并协议一般不允许我们由于所需的监管同意或批准的条款而终止交易。
没有任何政府法律、裁决或命令有效禁止其完成，这是完成基石收购的条件。尽管我们目前不知道有任何情况，但可能会根据反托拉斯、证券或其他法律提起与拟议基石收购有关的法律诉讼。无法保证任何此类行动的结果，无论如何，对它们进行防御可能会导致延误、额外成本或时间和资源的转移。
基石合并协议规定，如果相关收购未能在2027年1月15日之前完成（在有待反垄断和（或）监管批准的情况下，可自动延长至2027年7月15日），我们或卖方均可终止适用的协议。如果基石收购未完成，或完成的条款或时间与目前设想的不同，我们可能会面临多种风险，包括但不限于：（i）被要求向卖方支付终止费；（ii）产生其他重大交易成本；（iii）无法实现拟议收购的预期收益；（iv）我们普通股的市场价格下跌；（v）声誉受损；以及（vi）将管理层和员工的注意力从日常事务或我们业务的其他方面转移。
倘完成，建议的基石收购事项可能无法达到其预期结果。
尽管我们目前预计基石收购将增加我们的收益和现金流，但这一预期是基于可能发生变化的初步估计。我们可能无法实现基石收购的预期收益，遇到额外的交易和整合相关成本，或受到影响初步估计的其他因素的影响，其中任何一个因素都可能降低或延迟预期增值和（或）导致我们普通股价格下降。
我们订立基石合并协议，预期基石收购将为公司带来各种好处，包括增强发电能力。预期收益的实现受到一些不确定性的影响，包括我们有效整合收购资产的能力，这可能是复杂的、昂贵的和耗时的。除其他外，其他挑战可能包括：（i）从收购的资产中实现目标运营或长期战略利益；（ii）在整合我们的关键系统、保持行业、供应商和其他业务、关系以及整合关键对冲和其他商业安排方面的问题或成本；（iii）我们的标准、控制、政策和程序与被收购资产的标准、控制、政策和程序以及实施或改进它们以达到上市公司标准所需的资源之间可能存在的不一致；（iv）潜在的未知负债和不可预见的费用、延误或监管条件，以及任何意外的注销或减值费用；（v）所收购资产的表现以及运营和维护这些资产的相关成本，包括任何意外的资本支出或投资。
此外，在拟议基石收购完成之前，公司将不会控制所收购资产，所收购资产或其价值可能会受到基石收购待决期间发生的情况的负面影响。不利变化可能来自（其中包括）实物资产损害、法律或监管发展、一般业务、市场、行业或经济状况恶化，以及公司和卖方控制范围内外的其他因素。此外，可能存在潜在的未知责任或未预见的费用，这些费用未在尽职调查期间发现，也未被我们可能在基石合并协议中获得或以其他方式调整的任何陈述和保证保险充分覆盖。任何此类条件都可能导致所收购资产的价值下降和（或）减少基石收购给公司及其股东带来的利益。
上述任何风险都可能导致无法实现基石收购的预期收益，我们对基石收购后未来财务状况和经营业绩的预期可能无法实现。另见“——商业和运营风险——收购、资产剥离、合并或其他公司交易可能会使我们面临额外的风险。”
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我们预计将产生大量债务，为基石收购的一部分提供资金。然而，无论我们是否获得了必要的资金，我们都有义务完成交易。
我们打算筹集大约25.5亿美元的额外债务，为基石收购提供资金，此外还发行了大约9亿美元的直接股票对价。我们在基石收购后的债务金额可能对我们产生不利影响，其中包括：（i）阻碍我们适应不断变化的市场、行业或经济条件的能力；（ii）使我们更容易受到经济或行业衰退（包括利率上升）的影响；（iii）限制可用于未来运营、收购、股息、股票回购或其他用途的自由现金流的数量；（iv）降低我们在债务条款下的灵活性，其中包括支付受限制的款项、获得其他融资、经营我们的业务，以及（或）利用合并、收购、或其他企业机会；以及（v）与杠杆率较低的竞争对手相比，使我们处于竞争劣势。债务增加也可能影响我们的信用评级、借贷成本、进入资本市场以及遵守债务的能力。另见“—财务和股权风险—我们的债务金额和条款可能会对我们的财务状况产生不利影响，并损害我们经营业务的能力.”
基石合并协议不包含融资条件，即使我们手头没有所需资金，我们也将被要求完成拟议的基石收购。TEC已出具有利于卖方的母公司担保，以保证履行我们在基石合并协议下的义务。我们将被要求在完成交易所需的时间表上为基石收购筹集融资，这可能会使我们面临比我们原本选择的更不利的时机、成本和市场条件。如果我们无法完成我们融资计划的任何要素，我们将需要寻求其他融资选择，被收购资产或其关联公司的某些现有债务可能仍然存在，这可能会导致不太有利的融资条款，从而可能对我们的成本、信用评级、融资和经营灵活性产生负面影响，或实现收购的预期收益。另见“——财务和股权风险——我们的业务可能没有足够的融资渠道。”
项目1b。未解决的工作人员评论
没有。
项目1c。网络安全
我们维护旨在识别、评估、管理、缓解、防范和应对网络安全威胁的政策和控制。我们的网络安全风险管理战略由管理层制定，并由我们的IT专业人员和可能发生潜在威胁的业务部门实施。我们董事会的审计委员会（“审计委员会”）主要负责监督管理层与减轻与网络安全威胁相关的风险相关的战略。我们维持：（i）预期为应对重大网络攻击而部署的业务连续性和灾难恢复计划；（ii）网络事件响应计划；（iii）网络安全保险，根据政策覆盖范围和限制，保护公司免受重大网络安全事件对公司造成的财务损害。虽然我们认为我们的网络安全风险管理策略适合我们目前的业务，但没有任何策略可以完全防范所有可能的不利事件。见“项目1a。风险因素——行业和市场风险——我们的业务可能会受到我们无法控制的事件的不利影响，包括武装冲突、战争、恐怖袭击或威胁、政府关闭、流行病、自然灾害、网络攻击或其他重大事件。”
网络安全和风险缓解
我们的数字和网络安全控制增强了物理控制，例如安全系统、安全站点计划、安全系统监控和访问控制，以减轻我们设施的物理安全风险。
我们的
采购政策和组织控制要求对某些供应商进行评估和审查，并加强涉及核设备的采购和安装协议。
此外，还对关键的知识产权供应商进行网络安全审查。此外，如果有必要，我们要求供应商提供详细的网络安全调查问卷，以评估供应商在应对网络威胁方面的做法和准备情况。
通过多功能协调努力，我们根据风险的可能性和对业务部门、公司和我们的利益相关者的潜在影响，评估和缓解我们业务部门的网络安全风险。这些风险是使用战术、操作和基于合规的方法来识别的。如果风险和相关后果成为现实，则使用考虑到现有控制和技术的发生可能性进行评估。
我们的员工，以及某些承包商，被要求完成网络安全意识和培训计划。向执行、验证或管理网络安全活动的员工和供应商提供强制性技术培训。缓解工作还包括年度网络危机应对模拟和年度培训。
29
我们制定了网络事件响应计划，以管理我们运营不同方面的重大网络安全事件。网络安全事件基于对我们的首席行政官、首席核能官、首席运营官、总法律顾问、首席财务官、总裁、首席执行官、审计委员会和（或）董事会的重要意义而升级。
截至本报告发布之日，我们不知道以前的网络安全事件已对公司产生重大影响或有理由希望对公司产生重大影响。
网络安全治理
30
项目2。物业
截至2025年12月31日的世代车队
| 发电设施 |
兆瓦容量(a)
|
所有权百分比 | MW所有权 | 燃料类型 | 植物类型 | 状态 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| PJM | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
萨斯奎哈纳(b)
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2,494 | 90 | % | 2,245 | 核 | 基荷 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 根西岛 | 1,771 | 100 | % | 1,771 | 天然气 | 基荷 | Oh | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 马丁斯溪 | 1,710 | 100 | % | 1,710 | 天然气/燃料油 | 皮克尔 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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蒙图尔
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1,505 | 100 | % | 1,505 | 天然气 | 皮克尔 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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布伦纳岛（c）（d）
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1,419 | 100 | % | 1,419 | 天然气/煤炭 | 中级 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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布兰登·肖尔斯（e）
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1,273 | 100 | % | 1,273 | 煤炭 | RMR | 医学博士 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 自由 | 1,049 | 100 | % | 1,049 | 天然气 | 基荷 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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H.A.瓦格纳（e）
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702 | 100 | % | 702 | 燃料油 | RMR | 医学博士 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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下伯特利山
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607 | 100 | % | 607 | 天然气 | 基荷 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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科内莫（b）（d）
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1,763 | 22.22 | % | 392 | 煤炭 | 中级 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
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Keystone（b）（d）
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1,724 | 12.34 | % | 213 | 煤炭 | 中级 | PA | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 16,017 | 12,886 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| WECC | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Colstrip 3号机组(b)
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740 | 30 | % | 222 | 煤炭 | 基荷 | 公吨 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 740 | 222 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 世代舰队 | 16,757 | 13,108 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
__________________
(a)发电能力（夏季评级，如适用）基于运营经验和物理条件等因素，这些因素可能会进行修订。
(b)有关共同拥有的设施的更多信息，请参见年度财务报表附注7。
（c）燃煤发电在EPA臭氧季期间受到限制，也就是每年的5月1日至9月30日。
（d）布伦纳岛要求在2028年12月31日之前停止燃煤发电，Keystone和Conemaugh则要求在2034年12月31日之前停止发电。
（e）有关Brandon Shores和H.A. Wagner RMR安排的更多信息，请参见年度财务报表附注3。
项目3。法律程序
Susquehanna ISA修正案。正如此前披露的那样，2024年11月，FERC发布了一项命令，拒绝PPL Corporation的子公司PJM与Susquehanna之间的经修订的互联服务协议（“ISA修正案”），该协议本可允许Susquehanna将其本应提供给电网的电力数量最多减少480兆瓦，而是以共用位置的“表后”安排直接向AWS提供该电力。Talen迅速提出了重新审理被拒绝的动议，FERC随后在2024年12月发布并于2025年4月重申的命令中表示，它将在未来的命令中处理我们的重新审理请求。我们随后向美国第五巡回上诉法院提起上诉，并于2025年11月移交给第三巡回法院。
与此同时，在2025年6月，我们签订了一份经修订的AWS PPA，除其他外，过渡到与AWS的“最前线”安排。更多信息请参见“—我们的主要市场和收入来源—合同收入— AWS PPA”。此次修订后，之前落后于电表的负荷被移至PJM的负荷预测中，因此，2025年10月，PJM向FERC提交了一项豁免请求，以恢复Susquehanna的148兆瓦容量互连权利（“CIRS”），并将相应的发电量重新添加到容量拍卖中。FERC批准了该请求，2027/2028 BRA的额外CIR将于2025年12月提供，并应继续提供给未来的拍卖。2026年1月，在CIR豁免请求获得批准后，ISA修正案上诉被Talen自愿驳回。此事现已结案。
FERC Co-location Proceedings。FERC之前的几个整合事项可能会围绕同地负荷塑造FERC和PJM政策。2024年8月，爱克斯龙寻求修改部分PJM资费，明确同地负荷安排必须归类为网络负荷或点对点服务（“爱克斯龙 205程序”），使其与并网负荷支付的费用相同，承担相同的传输费用和输电相关服务费用。2024年11月，FERC举行了一次关于共址负载的单独对接的技术会议，并要求发表评论意见。塔伦都参加了技术会议并提交了评论意见。最终，在2024年11月，Constellation向FERC提交了一份投诉，指控PJM的关税是不公正和不合理的，因为它对如何处理完全隔离的共址负载保持沉默。
31
2025年2月，FERC在爱克斯龙 205程序中拒绝救济，合并了其他程序的记录和程序，并启动了一项新的第206节程序，指示PJM说明原因，鉴于围绕同地负荷处理的潜在歧视，其关税为何是公正合理的，或者，作为替代，提议修改其关税以解决同地负荷处理问题。在收到PJM提议的关税修订和利益相关者的广泛评论后，FERC于2025年12月18日发布命令，概述了其对几种允许的共址配置的看法，最后指示PJM向FERC提出实施这些配置的最终关税语言。该PJM备案于2026年2月23日进行。最终，新的PJM关税语言将管理多大的负载可能与PJM中的发电设施共同定位。
有关我们面临的其他重大法律诉讼的信息，请参见年度财务报表附注9。
项目4。矿山安全披露
不适用。
第二部分。
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
市场信息和持有者
TEC的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，股票代码为“TLN”。截至2026年2月26日，我们的普通股有两名在册股东。受益所有人的数量大大多于记录在案的股东数量，因为我们所有的普通股都由经纪人、银行和其他代名人代表受益所有人以“街道名称”持有。
股票表现图表
以下表现图表比较了TEC普通股从2024年7月10日（TEC普通股开始在纳斯达克交易的第一天）到2025年12月31日期间TEC普通股的累计总股东回报率与同期标普 500股票市场指数和标普 500公用事业指数的累计回报率。业绩图假设初始投资100美元，并将所有股息再投资于我们的普通股和每个指数。业绩图表及相关文字基于历史数据，不一定代表未来业绩。
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投资价值
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| 7/10/2024 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | ||||||||||||||||||
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TLN
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$ | 100 | $ | 158 | $ | 294 | ||||||||||||||
|
标普 500
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100 | 104 | 122 | |||||||||||||||||
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标普公用事业
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100 | 109 | 123 | |||||||||||||||||
本“股票表现图表”部分中的信息仅根据S-K条例第201（e）项提供，不应被视为为《交易法》第18条的目的“提交”，或以其他方式受该部分的责任约束。此类信息不得通过引用并入提交给SEC的任何注册声明或其他文件中，无论是在本文件日期之前还是之后提交的，无论此类文件中的任何通用公司语言如何。
32
股息
我们普通股的股份持有人有权从公司合法可用于支付股息的任何资产或资金中获得股息和其他分配（以现金、财产或公司股本支付），如董事会不时就此宣布，并应按每股平均分享此类股息和分配。未来有关宣布和支付股息的任何决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于当时存在的条件，包括我们的财务状况、经营业绩、合同限制、资本要求、业务前景以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们支付股息的能力可能受到管理TES债务的协议的限制，这些协议对TES向TEC支付股息的能力施加了某些限制，以及我们未来可能签订的其他协议。见“项目1a。风险因素——财务和股权风险—— TEC是一家控股公司；其从其子公司获得资金的能力在结构上从属于其子公司现有和未来的负债和优先股权，而规范TES债务的协议包含对向TEC分配的某些限制。”
发行人购买股本证券
我们的董事会于2023年10月批准了SRP，最初授权公司回购最多3亿美元的公司普通股。2024年5月，董事会批准在2025年底之前将当时剩余的SRP产能增加到10亿美元。2024年9月，董事会批准在2026年底之前将当时剩余的产能增加到12.5亿美元。2025年9月，董事会再次批准在2028年底之前将当时剩余的产能增加到20亿美元。
根据SRP，公司可酌情在公开市场交易中按现行市场价格、协商交易或根据联邦证券法以其他方式不时进行回购，并可根据规则10b5-1交易计划进行回购。公司打算从手头现金为SRP下的回购提供资金。回购将受制于多个因素，包括TEC普通股的市场价格、资本的替代用途、一般市场和经济条件以及适用的法律要求，董事会可随时暂停、修改或终止SRP，恕不另行通知。公司没有义务根据SRP回购任何数量的普通股。有关SRP的更多信息，请参见年度财务报表附注15。
截至2025年12月31日止三个月内，没有股份回购，包括根据SRP进行的回购。截至2025年12月31日，SRP下的剩余产能为20亿美元。
项目6。保留
不适用。
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下管理层对财务状况和经营成果（“MD & A”）的讨论和分析应与年度财务报表和本报告其他部分所附附注一并阅读。
这份MD & A讨论了截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者）的年度活动。2023年5月18日至12月31日期间（继任者）和2023年1月1日至5月17日期间（前任）的经营业绩由于我们在2023年5月退出重组后应用了新开始会计，与本MD & A中列报的年度的经营业绩不具有可比性。见“第7项。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”，载于我们于2025年2月28日向SEC提交的表格10-K的2024年年度报告中，其中讨论了这些期间的活动和运营结果。
讨论包含前瞻性陈述以及有关市场和行业数据的估计，其中涉及风险、不确定性和假设。更多信息见“关于前瞻性信息的注意事项”和“市场和行业数据”。美元以百万计，除非另有说明。
近期动态
基石收购
2026年1月15日，我们订立基石合并协议，向Energy Capital Partners（“ECP”）的关联公司收购均位于俄亥俄州的875兆瓦沃特福德能源中心和456兆瓦达比发电站，以及位于印第安纳州的1,120兆瓦劳伦斯堡发电厂，总收购价为34.5亿美元，其中包括25.5亿美元现金（根据营运资金和其他惯例调整），以及2,400，000股Talen普通股，在订立基石合并协议时价值约9亿美元。公司预计收购价格的现金部分将由新债务的收益提供资金。股票对价50%的股票对价锁定期为90天，剩余股票对价锁定期为180天。
33
将这些资产添加到Talen的投资组合中，将使发电能力增加约2.5吉瓦的天然气发电量，大幅扩大Talen在西部PJM市场的存在，并为其车队增加额外的高效基荷发电资产。
就股票对价而言，在基石收购交易结束时，我们打算与相关的某些方按照本报告所附的格式（作为附件 4.16）签订基石RRA。根据基石RRA的条款，公司将同意利用其商业上合理的努力，根据经修订的1933年《证券法》在表格S-3上提交登记声明，以便在发行后三个工作日内（无论如何在五个工作日内）向SEC登记根据基石合并协议发行的TEC普通股。另见“项目1a。风险因素——财务和股权风险——许多因素可能会对我们普通股的市场价格或交易量产生不利影响，即使我们的业务表现良好，包括但不限于现有股东大量出售我们的普通股、我们未来发行股权或债务证券，以及（或）金融分析师发表的研究或报告。”
拟议的基石收购需获得监管部门的批准和其他惯例成交条件的满足，预计将于2026年下半年提前完成。
有关基石收购和“项目1a”的更多信息，请参见年度财务报表附注17。风险因素——与基石收购相关的风险”对相关风险进行了本报告的讨论。
上述对基石合并协议及其所拟进行的交易的描述仅为摘要，并不旨在完整，并通过参考基石合并协议全文对其整体进行限定，其副本通过引用方式并入本报告的附件 2.1。提交基石合并协议仅是为了向投资者提供有关其条款的信息，并不打算提供有关其各方的任何其他事实信息。投资者不应依赖基石合并协议中的陈述、保证或契诺，这些陈述、保证或契诺可能会受到重要的限制和限制，并可能在基石合并协议日期之后发生变化，作为公司、卖方或其各自的任何子公司或关联公司的实际事实或状况的特征。
PJM2027/2028基准剩余拍卖
2025年12月，PJM公布了2027/2028年度PJM BRA的结果。Talen以333.44美元/兆瓦的价格清算了8745兆瓦。
见“—影响我们财务状况和经营成果的因素—容量市场”以获取更多信息。
完成对Freedom和Guernsey的收购
2025年11月，公司完成了对Freedom和Guernsey的收购，总金额为38亿美元，这取决于净营运资本和其他惯常项目的某些交易结束后调整。Freedom和Guernsey收购的资金来自无担保票据和TLB-3的收益。此外，TES将其RCF（包括其循环LC容量）从7亿美元增加到9亿美元，并将其LCF从9亿美元增加到11亿美元，并将其到期日从2026年12月延长至2027年12月。
发行优先票据.2025年10月，TES发行了（i）本金总额14亿美元、2034年到期的6.25%高级无抵押票据，以及（ii）本金总额13亿美元、2036年到期的6.50%高级无抵押票据。
有关融资交易和发行无担保票据以及Freedom和Guernsey收购的更多信息，分别见年度财务报表附注10和17。
影响我们财务状况和经营成果的因素
未来期间的收益受到各种不确定性和风险的影响。见“关于前瞻性信息的注意事项”，“项目1a。风险因素”，以及年度财务报表附注2和9，以获取有关我们风险的更多信息。
商品市场
2025年期间，PJM经历了与天气相关的波动，因为特定日子的极端冬季和夏季气温导致负荷需求增加，以及年内结算的高峰电价上涨。尽管储存水平高于五年平均水平，但由于电力需求增加的影响，TETCO M-3天然气价格在该期间收高。
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截至12月31日止年度PJM市场的加权平均结算峰电价格及天然气价格，分别为：
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| PJM西枢纽日前峰值-$/MWh | $ | 60.30 | $ | 40.91 | $ | 39.22 | ||||||||||||||
| PJM PPL区日前峰值-$/MWh | 47.40 | 31.51 | 29.59 | |||||||||||||||||
| TETCO M-3-$/MMBTU | 3.69 | 2.07 | 1.90 | |||||||||||||||||
截至2025年12月31日（后继者），以下年度的加权平均远期市场价格为：
| 2026 | 2027 | |||||||||||||
| PJM West Hub ATC-$/MWh | $ | 55.60 | $ | 59.29 | ||||||||||
| TETCO M-3-$/MMBTU | 3.69 | 4.04 | ||||||||||||
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PJM West Hub ATC Spark Spreads-$/MWh(a)
|
29.76 | 31.00 | ||||||||||||
__________________
(a)星火价差是根据日前PJM West Hub ATC价格、TETCO M-3天然气价格以及7 MMBtu/MWh的热率计算得出的。
截至2024年12月31日（继任者），以下年份的加权平均远期市场价格为：
|
2025(a)
|
2026 | 2027 | ||||||||||||||||||
| PJM West Hub ATC-$/MWh | $ | 47.43 | $ | 51.16 | $ | 54.34 | ||||||||||||||
| TETCO M-3-$/MMBTU | 3.45 | 3.73 | 3.72 | |||||||||||||||||
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PJM West Hub ATC Spark Spreads-$/MWh(b)
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23.25 | 25.07 | 28.27 | |||||||||||||||||
__________________
(a)表示截至2024年12月31日的2025年远期价格（后继者）。2025年实现价格见上文加权平均结算价格表。
(b)星火价差是根据日前PJM West Hub ATC价格、TETCO M-3天然气价格以及7 MMBtu/MWh的热率计算得出的。
产能市场
我们的发电设施主要位于具有容量产品的市场，这些产品旨在通过确保足够的电力供应资源来满足预测的未来需求，从而确保客户的长期电网可靠性。容量价格受到供需基本面的影响，例如发电设施的新增和退役、来自相邻市场的容量进口和出口、发电设施改造成本、非履约风险溢价惩罚、需求响应产品、电力需求预测、储备保证金目标，以及在PJM中，由PJM独立市场监测机构确定的对PJM市场卖方报价上限的调整。此外，产能价格可能会受到监管程序和（或）政府利益相关者干预的影响。
PJM产能拍卖。根据PJM可靠性定价模型，在按期举行时，PJM BRA必须在适用的PJM产能年度开始前三年的5月进行，以便PJM从产能资源中获得承诺。每个PJM BRA的结果会影响我们预期在特定PJM产能年度赚取的产能收入。
最近，PJM推迟了其拍卖，这导致每次拍卖与相关PJM产能年开始之间的时间不到3年。2027/2028年PJM产能年的PJM BRA于2025年12月举行。容量市场建设为发电业主提供了一些在多年基础上实现收入可见性的机会，旨在为未来将建设的新一代提供价格信号。有关PJM运力市场、系统性风险、拍卖延迟和相关法律诉讼的更多信息，请参见年度财务报表附注9。
产能价格。 下表显示了我们主要经营的市场和区域的已完成PJM BRA的清算产能价格：
| 2027/2028 | 2026/2027 | 2025/2026 | 2024/2025 | 2023/2024 | ||||||||||||||||||||||||||||
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PJM产能表现（美元/兆瓦时）(a)
|
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| MAAC | $ | 333.44 | $ | 329.17 | $ | 269.92 | $ | 49.49 | $ | 49.49 | ||||||||||||||||||||||
| PPL | 333.44 | 329.17 | 269.92 | 49.49 | 49.49 | |||||||||||||||||||||||||||
(a)显示的价格来自适用的市场出版物。
对于2027/2028年PJM产能年，该公司以333.44美元/兆瓦的价格清算了8,745兆瓦。
35
核生产税收抵免
根据《降低通胀法》建立的核能PTC计划，为合格的核能发电设施在每个纳税年度生产和销售给非关联方的电力提供可转让的税收抵免。信贷提供支持始于年度毛收入下降至等值以下$44.60/mWh，当年度毛收入相当于$26/MWh，并受到潜在调整，包括通气自动扶梯和价值五倍增长（最高15美元/MWh），以满足现行工资要求（我们预计将满足）。Susquehanna在2023年12月31日至2032年12月31日期间向第三方生产和销售的电力将有资格获得信贷。Susquehanna在该期间获得了Nuclear PTC收入截至2024年12月31日止年度（继任者）。然而，由于现行市场价格在截至2025年12月31日止年度超过PTC认可门槛（后继者），该期间没有获得此类税收抵免。见笔记3和4到年度财务报表有关已确认的Nuclear PTC收入和税收影响的更多信息。
季节性/计划检修
电力和天然气的需求和市场价格受天气影响较大，因此，我们的经营业绩可能会在季节性基础上出现较大波动。一般来说，冬季气温低于平均水平和夏季气温高于平均水平往往会增加电力需求、能源价格和收入。或者，温和的气温往往会降低电力需求，并可能对由此产生的能源边际产生不利影响，特别是在PJM。此外，我们的运营费用通常会在季节性基础上出现地域波动，在大西洋中部的冬季出现发电高峰和费用。我们通常在春季和秋季较温和的非高峰需求时段进行有计划的设施维护，以确保高峰期的可靠性。我们的经营业绩的波动模式取决于所服务设施的类型和位置、所服务的容量市场、我们设施的维护要求以及购买或出售电力的双边合同条款。我们通过自助服务和合同维护活动（包括某些设施的长期服务协议）相结合的方式维护我们的化石发电车队。我们最大的经常性维护项目是Susquehanna一年一度的春季加油中断。另见“项目1a。风险因素——行业和市场风险——我们的业务受到与天气条件和极端天气事件相关的物理、市场、经济和监管风险的影响。”
经营成果
下文列出的经营业绩是根据公认会计原则编制的，应与年度财务报表和本报告中的相关说明一起审查。以下讨论分析了我们截至2025年12月31日止年度（继任者）与截至2024年12月31日止年度（继任者）相比的经营业绩变化。
在下文的解释中，“能源和其他收入”和“燃料和能源采购”被集中评估，因为电力价格通常由为满足需求而调度的下一个边际发电机的可变运营成本决定。“能源和其他收入”涉及对RTO或ISO的销售、批发双边合同下的销售、已实现的对冲、比特币收入和Nuclear PTC收入。“燃料和能源采购”包括燃料发电成本以及与燃料和能源采购相关的金融和实物交易结算。
期间公允价值变动产生的衍生工具未实现收益（损失）分别作为“营业收入”中的收入和“能源费用”中的费用列报。我们对它们进行集体评估，因为它们代表了我们经济对冲活动的公允价值变动。
36
截至2025年12月31日（继任）及2024年（继任）止年度业绩
下表及后续章节显示了操作结果：
| 继任者 | 有利（不利）方差 | |||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 能源和其他收入 | $ | 2,141 | $ | 1,881 | $ | 260 | ||||||||||||||
| 产能收入 | 485 | 192 | 293 | |||||||||||||||||
| 衍生工具未实现收益（亏损）（注2） | (45) | 42 | (87) | |||||||||||||||||
| 营业收入（注3） | 2,581 | 2,115 | 466 | |||||||||||||||||
| 燃料和能源采购 | (908) | (694) | (214) | |||||||||||||||||
| 核燃料摊销 | (97) | (123) | 26 | |||||||||||||||||
| 衍生工具未实现收益（亏损）（注2） | (61) | 20 | (81) | |||||||||||||||||
| 能源费用 | (1,066) | (797) | (269) | |||||||||||||||||
| 营业费用 | ||||||||||||||||||||
| 运营、维护和发展 | (620) | (592) | (28) | |||||||||||||||||
|
一般和行政（包括基于股票的薪酬$（526）和$（33））（注13）
|
(624) | (163) | (461) | |||||||||||||||||
| 折旧、摊销及增值（附注7） | (279) | (298) | 19 | |||||||||||||||||
| 减值（附注7） | — | (1) | 1 | |||||||||||||||||
| 其他营业收入（费用），净额 | (82) | (38) | (44) | |||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | (90) | 226 | (316) | |||||||||||||||||
| 核退役信托基金收益（损失），净额（注6） | 182 | 178 | 4 | |||||||||||||||||
| 利息开支及其他财务费用（附注10） | (302) | (238) | (64) | |||||||||||||||||
| 出售资产收益（亏损）净额（附注17） | 34 | 884 | (850) | |||||||||||||||||
| 其他营业外收入（费用），净额 | 10 | 61 | (51) | |||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | (166) | 1,111 | (1,277) | |||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用）（注4） | (53) | (98) | 45 | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | (219) | 1,013 | (1,232) | |||||||||||||||||
| 减：归属于非控股权益的净收益（亏损） | — | 15 | 15 | |||||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损）（继任者） | $ | (219) | $ | 998 | $ | (1,217) | ||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度（继任人）与截至2024年12月31日止年度（继任人）比较
归属于股东的净收入（亏损）减少（1.2）亿美元，主要受以下讨论的因素驱动。
•营业收入，扣除能源费用。有利增加1.97亿美元，主要原因如下：
◦能源和其他收入，扣除燃料和能源采购。4600万美元的有利增加。这主要与与发电和辅助收入相关的利润率增加5.19亿美元的影响有关，这主要是由于Susquehanna和我们的可调度发电设施的实际价格较高，以及我们的可调度发电设施的发电量较高。这些金额被（i）数字收入和Nuclear PTC收入减少（3.18亿美元）以及（ii）已实现对冲结果减少（1.55亿美元）部分抵消。
◦产能收入。2.93亿美元的有利增长。这主要是由较高的清算产能价格推动的，但与PJM2024/2025 BRA相比，通过PJM2025/2026 BRA的清算量减少至较低部分抵消了这一影响。
◦衍生工具未实现收益（亏损）净额。1.68亿美元不利减少。这主要与以下综合影响有关：（i）本期执行的对冲头寸数量减少（82）百万美元；（ii）远期电力价格上涨导致净空头头寸减少（45）百万美元，加上（iii）（42）百万美元 先前确认为按市值计价资产并在该期间结算的头寸的转回产生的未实现损失。
◦核燃料摊销。有利减少2600万美元。这主要与某些已到期的核燃料供应合同相关的无形资产摊销减少有关。
37
•运营、维护和发展。$（28）百万不利增加。这主要是由于维护成本增加，包括Susquehanna在2025年春季延长计划的2号机组加油中断期间进行的增量维护，部分被ERCOT较低的维护成本和Cumulus Digital的开发成本所抵消，这两个项目均于2024年出售。
•一般和行政。$（4.61）亿不利增长。这主要包括基于股票的补偿费用增加（4.93亿美元），这主要是由于某些基于股票的奖励的会计核算发生了变化。更多信息见年度财务报表附注13。这被其他薪酬减少3200万美元所抵消。
•折旧、摊销和增值。有利减少1900万美元。这主要是由于2025年6月终止确认Nautilus资产，导致摊销和折旧减少。更多信息见年度财务报表附注7。
•其他营业收入（费用），净额。$（44）百万不利增加。这主要与Freedom和Guernsey收购的交易成本以及出售Nuclear PTC造成的损失有关。
•利息支出和其他财务费用。$（64）百万不利增加。这主要包括：（i）无担保票据、TLB-2和TLB-3的现金利息支出增加（34）百万美元，部分被TLC没有利息支出和TLB-1的利息支出减少所抵消，以及（ii）由于利率掉期未实现头寸的变化和递延融资成本摊销增加导致的非现金利息支出增加（30）百万美元。有关上述债务工具相关活动的更多信息，请参见年度财务报表附注10。
•出售资产收益（损失）净额。（8.5亿美元）不利减少。这主要包括：（i）ERCOT出售产生的5.64亿美元收益和（ii）AWS数据园区出售产生的3.24亿美元收益，两者均于2024年结束；（iii）2025年9月出售Camden和Dartmouth产生的2200万美元收益。更多信息见年度财务报表附注17。
•其他营业外收入（费用），净额。（51）百万美元不利减少。这主要包括2025年现金存款利息收入减少，原因是在TLC再融资后于2024年释放了受限制的现金，以及2025年额外的债务重组费用。更多信息见年度财务报表附注19。
•所得税优惠（费用）。4500万美元的有利减少。这主要是由于截至2025年12月31日止年度的税前收入减少（继任者）、没有估值调整和与2024年确认的核PTC相关的税收优惠，以及不可扣除和其他项目的变化。有关更多信息，请参阅年度财务报表附注4中的有效税率调节。
流动性和资本资源
我们的流动性和资本要求通常是以下函数：（i）偿债要求；（ii）资本支出；（iii）维护活动；（iv）我们的对冲活动的流动性要求，包括现金抵押品和其他形式的信贷支持；（v）遗留资产报废和（或）环境义务的结算或信贷形式；（vi）其他营运资金要求；（或）（vii）可自由支配的支出，包括股份回购活动。
我们流动性和资本的主要来源包括可用现金存款、运营现金流、债务和信贷安排下的可用金额以及潜在的增量融资收益。为我们的业务产生充足的现金流主要取决于产能收入、以足以支付固定和可变费用的利润率生产和销售电力、管理价格风险敞口的对冲策略，以及获得广泛的资本市场融资选择的能力。
我们的对冲策略专注于保持适当的风险承受能力，重点是保护我们发电车队的现金流。我们强劲的资产负债表为基于留置权的对冲提供了充足的能力和交易对手的胃口，这限制了保证金过账要求的使用。具体地说，我们的对冲策略优先考虑基于第一留置权的对冲计划，在该计划中，对冲交易对手被授予为我们的第一留置权债务债务提供担保的相同抵押品的留置权，同时最大限度地减少基于交易所的对冲和相关的保证金要求。此外，与长期合同相关的合同现金流提供的稳定性降低了我们的整体对冲要求。
我们部分暴露于包括商品价格和利率波动在内的自然业务敞口所产生的金融风险。在我们的风险管理计划和政策范围内，我们使用多种衍生工具来增强未来现金流的稳定性，以保持充足的财务资源，用于营运资金、偿债、资本支出、债务契约合规以及（或）其他需求。
有关下文讨论的流动性主题的更多信息，请参见以下年度财务报表附注：衍生工具和套期保值的附注2，ARO和环境义务的附注8，长期债务和信贷便利的附注10，以及补充现金流信息的附注16。
38
流动性和信用证能力
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 现金及现金等价物，非限制性 | $ | 689 | $ | 328 | ||||||||||
|
未利用的RCF产能(a)
|
900 | 700 | ||||||||||||
|
可用流动资金总额
|
$ | 1,589 | $ | 1,028 | ||||||||||
|
额外未使用的LC容量(b)
|
$ | 652 | $ | 526 | ||||||||||
__________________
(a)RCF承诺产能可用于直接现金借款和（或）信用证。
(b)包括LCF下的LC容量，不包括RCF下可用的LC容量。
根据当前和预期的运营水平、行业状况以及我们进行交易的市场环境，我们认为来自融资活动的可用流动性、手头现金和运营现金流（包括营运资金的变化）将足以满足未来十二个月及以后的营运资金、偿债、资本支出和（或）其他未来需求。有关RCF和LCF的更多信息，请参见年度财务报表附注10。
财务业绩保证
TES代表某些子公司以担保债券的形式向第三方提供财务履约保证，用于承担包括但不限于环境义务和ARO在内的义务。担保债券提供者一般有权要求额外的抵押品来支持担保债券。
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 未偿担保债券 | $ | 228 | $ | 234 | ||||||||||
2025年5月，公司选择更换一家担保提供者，截至2025年12月31日（继任者），新提供者发行的置换担保债券未偿还。然而，由于截至2025年12月31日（继任者）尚未完成发行，总计600万美元的已置换担保债券（包括在上述总额中）仍未偿还。
现金的预测用途
负债。有关我们负债的更多信息，请参见年度财务报表附注10和上文“—近期发展”。
资本支出。资本支出计划会根据运营需求、市场状况、监管要求和成本预测的变化而定期修订。因此，资本支出的预期现金需求可能会进行修订。
| 2026 | 2027 | |||||||||||||
| 核燃料 | $ | 122 | $ | 137 | ||||||||||
| PJM核能发电设施 | 53 | 46 | ||||||||||||
| PJM化石生成设施 | 118 | 73 | ||||||||||||
| 其他 | 25 | 12 | ||||||||||||
|
合计(a)
|
$ | 318 | $ | 268 | ||||||||||
__________________
(a)资本支出的预期资本化利息是2026年和2027年的非实质性金额。
预计ARO和应计环境负债现金流。我们的某些子公司有法律义务执行与当前运营相关的重大退役和补救活动，以及（或）在以前的发电设施场地。我们认为，当Susquehanna的许可证到期时开始退役时，为公司按比例分担Susquehanna的ARO退役费用而设立的NDT将是足够的。
39
预计将为非核ARO和应计环境成本提供资金手头有可用现金。t这些义务的大部分与Colstrip、Brunner Island和Montour的灰蓄水有关。根据工作范围，随着补救活动计划完成，预计将在2030年之前解决Colstrip和Brunner岛的很大一部分债务。据预测，此后的定居点将在几十年内继续以减少的水平进行。无法就ARO和（或）应计环境成本结算的时间或金额提供任何保证。预测将根据工作范围的变化、估计的通货膨胀率、解决ARO的估计时间的变化、不断增加的退休费用和（或）其他预测进行修订。此外，预测没有考虑到conditi的定居点onal ARO，这是不存在的AROted在合并资产负债表上，因为它们无法确定。有关ARO的更多信息，请参见年度财务报表附注8，有关EPA CCR规则的更多信息，请参见附注9。
截至2025年12月31日（继任者），非核ARO的预期未贴现付款估计为：
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应计环境成本 | $ | 3 | $ | 3 | $ | 4 | $ | 4 | $ | 3 | $ | 13 | $ | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
非核ARO(a)
|
40 | 53 | 47 | 56 | 38 | 255 | 489 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
__________________
(a)某些义务是：（i）部分由担保债券支持，其中一些已以现金和（或）信用证作抵押；或（ii）根据分阶段分期协议部分预付。
现金流活动
期间经营、投资、筹资活动提供（使用）的现金净额为：
| 继任者 | 有利（不利）方差 | |||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | 704 | $ | 256 | $ | 448 | ||||||||||||||
| 投资活动 | (4,003) | 1,171 | (5,174) | |||||||||||||||||
| 融资活动 | 3,686 | (1,963) | 5,649 | |||||||||||||||||
经营活动
经营活动提供（用于）的净现金4.48亿美元的变化通常与经营活动的结果以及正常业务过程中的营运资本变化相一致。有关更多信息，请参见“—运营结果”。
投资活动
（用于）投资活动提供的净现金变动（5.2）亿美元，主要是由于：（i）（3.8）亿美元用于为2025年的Freedom和Guernsey收购提供资金；（ii）2024年AWS数据园区出售收益减少（6.35）亿美元；（iii）2024年ERCOT出售收益减少（7.63）亿美元。有关收购和资产剥离的更多信息，请参见年度财务报表附注17。
融资活动
融资活动提供（用于）的净现金变动56亿美元，主要是由于：（i）TLB-3和2025年筹集的无担保票据产生的39亿美元新债务；（ii）2024年债务发行净额（3.70）亿美元；（iii）偿还Cumulus Digital TLF 1.82亿美元和（iv）购买Cumulus Digital非控股权益的1.25亿美元，两者均于2024年结束；以及（v）股票回购减少19亿美元。
非GAAP财务指标
调整后的EBITDA，我们用来衡量我们的业绩，不是根据GAAP编制的财务指标。非GAAP财务指标在GAAP下没有定义，可能由其他公司使用的类似标题的指标定义和计算不同，并且无法与之进行比较。非GAAP衡量标准无意取代最具可比性的GAAP衡量标准作为绩效指标。通常，非GAAP财务计量是财务业绩、财务状况或现金流量的数字计量，不包括（或包括）根据GAAP计算和列报的最直接可比计量中包含（或不包括）的金额。管理层提醒读者，不要过分依赖以下非GAAP财务指标，但也要将其与最直接可比的GAAP财务指标一起考虑。非GAAP措施作为分析工具存在局限性，不应孤立地考虑或替代根据GAAP报告的分析我们的结果。
40
经调整EBITDA
我们使用调整后EBITDA是为了：（i）协助比较经营业绩，并在不存在某些可能扭曲财务业绩的项目的情况下，随时以一致的基础查看不同时期的经营趋势；（ii）规划和预测总体预期，并根据这些预期评估实际结果；（iii）就我们的财务业绩与我们的董事会、股东、债权人、分析师和更广泛的金融界进行沟通；（iv）为我们的年度短期激励薪酬设定绩效指标；（v）评估我们的债务合规情况。
调整后EBITDA计算为经调整的净收入（亏损），其中包括：（i）非经常性费用；（ii）非经常性收益；（iii）非现金和其他项目；（iv）不寻常的市场事件；（v）任何折旧、摊销或增值；（vi）按市值计价的损益；（vii）NDT的损益；（viii）资产出售、处置和资产报废的损益；（ix）减值、报废和可变现净值费用；（x）利息费用；（xi）所得税；（xii）法律和解、违约金和合同终止；（xiii）开发费用；（xiv）非控制性权益，除非另有说明；（xv）其他调整。此类调整的计算与我们的债务拨备一致，只要它们可以从企业的财务记录中得出。根据TES的债务协议，在终止Cumulus Digital TLF和相关现金流清扫后，Cumulus Digital从2024年第一季度开始为调整后的EBITDA做出贡献。
此外，我们认为投资者通常会调整净收入（亏损）信息，以消除非经常性重组费用和其他非现金费用的影响，这些费用可能因公司而异，因时期而异，并损害可比性。我们认为，调整后的EBITDA对投资者和我们财务报表的其他用户评估我们的经营业绩很有用，因为它提供了一个额外的工具来比较跨公司和不同时期的经营业绩。调整后的EBITDA被投资者广泛用于衡量公司的经营业绩，而不考虑上述这些项目。根据会计政策、资产账面价值、资本结构和收购资产的方法，这些调整可能因公司和期间而有很大差异。
下表列出了合并经营报表中列报的“净收入（亏损）”的GAAP财务指标与调整后EBITDA的非GAAP财务指标的对账情况：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (219) | $ | 1,013 | $ | 143 | $ | 465 | |||||||||||||||||||||
| 调整 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 | 302 | 238 | 176 | 163 | |||||||||||||||||||||||||
| 所得税（福利）费用 | 53 | 98 | 51 | 212 | |||||||||||||||||||||||||
|
折旧、摊销和增值(a)
|
266 | 281 | 157 | 200 | |||||||||||||||||||||||||
|
核燃料摊销(a)
|
97 | 123 | 108 | 33 | |||||||||||||||||||||||||
|
重组（收益）费用，净额（附注20）(b)
|
— | — | — | (799) | |||||||||||||||||||||||||
| 商品衍生品合约未实现（收益）损失 | 106 | (62) | (52) | 63 | |||||||||||||||||||||||||
| 核退役信托基金（收益）损失，净额 | (182) | (178) | (108) | (57) | |||||||||||||||||||||||||
|
以股票为基础的其他长期激励薪酬费用（注13）(b)
|
535 | 54 | 21 | — | |||||||||||||||||||||||||
|
资产出售（收益）亏损，净额（附注17）(b)
|
(34) | (884) | (7) | (50) | |||||||||||||||||||||||||
|
非现金减值和其他费用（c）
|
11 | 24 | 15 | 438 | |||||||||||||||||||||||||
|
法律和解和诉讼费用
|
6 | 4 | (84) | 1 | |||||||||||||||||||||||||
|
收购和剥离活动（d）
|
65 | 62 | — | — | |||||||||||||||||||||||||
|
运营和其他重组活动（e）
|
21 | 9 | 30 | 19 | |||||||||||||||||||||||||
| 非控制性权益 | — | (21) | (42) | (14) | |||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 8 | 9 | 18 | 21 | |||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA总额 | $ | 1,035 | $ | 770 | $ | 426 | $ | 695 | |||||||||||||||||||||
__________________
(a)包括与收购的执行合同和无形资产相关的公允价值调整的定期摊销。
(b)有关更多信息，请参见年度财务报表的相应附注。
（c）包括减值、可变现净值调整和其他核销。与2023年1月1日至5月17日期间确认的Brandon Shores减值组（前身）相关的更多信息，请参见年度财务报表附注7。
（d）包括非经常性：（i）与已完成的收购和资产剥离相关的咨询费；（ii）剥离资产合同的剩余结算；（iii）与收购融资费用安排相关的综合经营报表中收取的非经常性财务费用。
（e）非经常性遣散和保留成本以及战略举措成本。
41
关键会计估计
按照公认会计原则编制的财务报表要求应用适当的会计政策，利用对以下方面产生重大影响的方法、判断和（或）假设，形成估计的基础：（一）截至财务报表日期的资产和负债的计量和账面价值；（二）在呈报的报告期内确认的收入和发生的费用；（三）财务报表披露的承诺、或有事项和其他重大事项。这类判断和假设可能包括重大的主观性，这是由于未来事件的内在不确定性存在的程度，以至于有合理的可能性，在不同的条件下或如果使用了不同的假设，报告的金额会有重大的不同。我们认为，以下领域包含最重要的会计判断、最高程度的主观性，或涉及对理解公司财务业绩至关重要的估计可能发生重大变化的不确定事项。由于这些固有的不确定性，实际结果可能与估计存在很大差异，并且（或）估计在新信息被知晓的时期可能会发生重大变化。管理层根据可获得的最佳信息、历史经验和主题专家制定这些估计。
有关以下每个主题的会计政策，请参见年度财务报表附注1。
业务组合
公司为收购业务而支付的购买价款，按其在收购日的估计公允价值分配给所收购的可辨认资产和承担的负债。如果购买价格超过所收购业务的公允价值净值，则该差额在合并资产负债表中确认为商誉。相反，如果所收购业务的购买价格低于其公允价值净值，则在综合经营报表中确认议价购买收益。
缺乏市场报价的与所收购业务相关的重大长期资产和（或）负债的估值包含最重要的公允价值假设，因为由于未来市场、监管和运营条件的内在不确定性，它们需要管理层做出重大判断。公司聘请第三方专家协助使用现值技术编制截至收购日期的公允价值估计。影响公允价值计量的最重要因素包括：（i）容量、批发电力和天然气的预测价格；（ii）体积假设；（iii）贴现率。尽管这些投入被认为与基于市场参与者的合理假设是一致的，但由此产生的公允价值估计在本质上是不可预测和不确定的。这些假设的变化可能导致公允价值估计存在重大差异，进而可能导致未来折旧和摊销的费用确认模式不同。
如果企业合并的初步核算在发生收购的报告期末不完整，则在合并资产负债表中确认收购价格分配估计。根据获得的截至收购日期本应存在的新信息，允许在自收购日期起的一年内对此类估计进行修订。因获得的信息而产生的任何调整，如截至收购日不存在，则在产生调整的期间内确认。
有关企业合并的更多信息，请参见年度财务报表附注17。
核退役资产报废义务
我们有与Susquehanna退役相关的重大法律义务。Susquehanna的1号和2号机组许可证，如果不续签，将分别于2042年和2044年到期，届时或在此之前，这些机组将被关闭。
需要做出判断，对成本估算的可能结果范围做出合理的ARO假设，因为这些义务预计要到未来几年或几十年后才能支付，并且可能在关闭后很多年才能支付。通货膨胀率和贴现率可能会在ARO结算日期之前进行修订。因此，对可能结果范围的假设变化可能导致ARO在结算日的现金支出与合并资产负债表中列报的ARO当前账面价值不同。Susquehanna通过第三方工程研究定期评估其ARO，以确定预期范围、成本和退役活动的时间。通常，其退役成本研究大约每七年更新一次。作为成本研究更新过程的一部分，我们和第三方工程公司根据最新的工程技术和最新信息评估成本预测，其中包括行业内的核电站退役。我们使用研究结果以及我们的经验、知识和专业判断来更新Susquehanna的退役计划和ARO的相关账面价值。
ARO在相关资产安装时按公允价值确认，并作为PP & E的增加。ARO的收入影响一般通过预期的ARO结算日期在合并运营报表上以“折旧、摊销和增值”的形式呈现。然而，对于拥有完全折旧的PP & E账面价值的资产而言，ARO估计的修正对收益有直接影响。对估计ARO的修订在综合经营报表中以“其他营业收入（费用），净额”列报。
有关ARO的更多信息，请参见年度财务报表附注8。
42
衍生工具
衍生工具由我们的商业组织用于管理和（或）减轻市场和商品价格风险，在综合资产负债表中以公允价值列报，主要由电力和天然气商品合同组成。衍生品识别具有挑战性。虽然常规的财务结算合约，例如掉期或期权，通常包含有助于将其识别为衍生工具的标准条款，但需要判断来确定购买或出售具有实物交割要求的商品的合约，或包含某些嵌入式结算或波动价格特征的合约，是否符合衍生工具的定义。这种判断通常包括，除其他外，对合同、其预期现金流以及其主要市场的活动水平的评估。此外，需要作出判断，以确定拟进行实物交割的商品合同是否符合允许的豁免，以根据权责发生制会计方法而不是按公允价值对其收入影响进行会计处理。这通常包括关于实物交付的可能性和正常商业活动中使用的数量的假设。
由于我们的衍生品合约一般在商品交易市场可支持的未来时间段内结算，并且商业交易频繁发生，我们的衍生品合约采用市场方法估值，利用活跃市场中的报价或其他可观察的市场输入来确定公允价值。然而，这类价格受制于基于天气、当地市场事件、宏观经济趋势以及（或）其他事件和因素的不同时期的波动。因此，被确定为衍生工具的合同的公允价值变动可能导致不同期间合并经营报表中列报的未实现损益发生重大变化。商品衍生工具的公允价值变动在综合经营报表中以“衍生工具的未实现收益（损失）”作为“营业收入”或“燃料和能源采购”的组成部分列报，其列报方式与其已实现净损益的列报方式一致。
有关衍生工具的更多信息，请参见年度财务报表附注2。
退休后福利义务
我们的某些子公司赞助离职后福利，其中包括固定福利养老金计划。确定福利养老金的会计处理涉及确定预计福利义务和公司缴款要求的重大估计，这本质上要求对许多不确定性做出假设。这些不确定性包括贴现率、预期资产回报率、参与者退休时的预期工资、预计退休日期和死亡率。在一段时间内，我们被要求通过计划资产、投资回报或对计划的供款为退休后固定福利养老金计划的所有既得福利提供资金。
根据公认会计原则确定预计福利义务所需的精算假设和根据ERISA确定缴款假设所需的精算假设在其目标方面有所不同。关于GAAP下预计福利义务的精算假设会影响我们合并运营报表中列报的净定期确定福利成本。计算中用于估计设定受益计划所需缴款的精算假设会影响一段时间内的资金需求。
我们对有关离职后福利的估计负责。然而，我们聘请精算公司，他们在确定计划缴款的判断假设时应用专业标准，以估计离职后福利的缴款要求和GAAP下相关的预计福利义务。
预计福利义务对计划资产的预期收益率和贴现率特别敏感。计划资产的预期收益率是在每个计划的存续期内将获得的计划资产的预计长期收益率。这些预计回报降低了净定期确定的福利成本。贴现率用于计算福利的现值，该现值基于对未来将支付的福利金的预测。选择贴现率的目标是衡量如果在计量日投资于优质债务工具组合，将提供必要的未来现金流以在到期时支付累积收益的单项金额。有关所有计划的贴现率和计划资产预期收益率所使用的加权平均假设，请参见年度财务报表附注12。
贴现率或计划资产预期回报率的差异可能会对退休后福利义务和年度净定期养老金成本产生重大影响。下表显示截至2025年12月31日（继任者）设定受益养老金计划的折现率和退休后福利义务的计划资产预期收益率上升1%和下降1%的估计增（减）额（后继者）。
| 灵敏度 | ||||||||||||||
| 精算假设 | 增长1% | 减少1% | ||||||||||||
| 贴现率 | ||||||||||||||
| 退休后福利义务 | $ | (106) | $ | 126 | ||||||||||
| 净定期养老金成本 | 4 | (6) | ||||||||||||
| 计划资产预期收益率 | ||||||||||||||
| 净定期养老金成本 | (10) | 10 | ||||||||||||
43
所得税
涉及重大的管理层估计和判断，以确定所得税、递延所得税资产和负债以及估值备抵的拨备。
每季度进行一次评估，以确定实现递延所得税资产的可能性。我们通过评估在对某些非经常性项目进行调整后的历史收入来评估递延所得税资产的变现概率，以预测未来收入、我们实施税收筹划策略的意图和能力，以及执行暂时性差异转回的调度。我们还评估了可能表明无法变现递延所得税资产的负面证据，例如历史经营亏损或税收抵免结转到期。基于合并评估，我们在未来期间很可能无法实现递延所得税资产时确认估值备抵。
由于各种项目的未来影响，包括所得税法的变化、预测的财务状况、未来期间的经营业绩，以及税务机关对已提交的纳税申报表的审计和审查结果，实际所得税可能与估计金额有所不同。有关所得税的更多信息，请参见年度财务报表附注4。
最近的会计公告
有关最近发布的尚未被采纳的会计公告的说明，请参见年度财务报表附注1。近期没有采用对公司财务报表和（或）披露产生重大影响的会计公告。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
下文提供的前瞻性信息提供了对未来可能发生的情况的估计，假设某些不利的市场条件和模型假设。未来的实际结果可能与提出的结果大不相同。这些披露不是预期未来损失的精确指标，而只是在给定信心水平下正常市场条件下可能发生损失的指标。
商品价格风险
批发发电市场的波动为企业未来的业绩和现金流提供了不确定性。Talen面临的价格风险包括与未来在竞争性批发市场销售和（或）购买电力、天然气、煤炭、铀、石油产品、环境产品和其他能源商品相关的价格波动。有几个因素影响价格波动，包括：需求的季节性变化；天气状况；可用的区域负荷服务供应；区域运输和（或）传输可用性；市场流动性；以及联邦、地区和州的法规。
在我们风险政策的参数范围内，我们通常使用传统的交易所交易、场外交易衍生工具，在某些情况下，还使用结构性产品，以经济地对冲与我们的生成投资组合相关的商品的预测未来销售和采购的商品价格风险。
边际敏感度
下表显示了基于我们整个投资组合中电力价格的一致变化，对预计利润率变化的敏感性。实际价格变化可能因市场和商品而不同，这可能导致与显示的结果不同。
这些敏感性的基本情况包括市场价格、我们的经济对冲头寸、预期核PTC（在适用范围内）以及截至2025年12月31日的预期发电量（包括成本投入和计划停电）（继任者）：
| 灵敏度范围 |
2026年保证金效应(a)
|
2027年保证金效应(a)
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 低 | 高 | 低$ | 高$ | 低$ | 高$ | ||||||||||||||||||||||||
|
每$/MWh电价变化(b)
|
$ | (5) | $ | 5 | $ | (50) | $ | 55 | $ | (185) | $ | 185 | |||||||||||||||||
__________________
(a)保证金价格敏感性保持不变，某些微观经济和宏观经济因素可能会影响我们的保证金以及价格变化的影响；以百万为单位的价值，四舍五入到最接近的500万美元，包括Nuclear PTC的预期值。
(b)电力价格敏感性使每个月的市场热率保持不变；因此，天然气价格相应调整。
44
利率风险
利率风险是指基准利率变动可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响的风险。我们面临利率风险，因为它与我们的长期债务有关。通常，随着利率上升，公司浮动利率长期债务到期的定期现金利息支付会增加，而较低的利率会减少此类支付。尽管由于基准利率的变化不影响公司定期支付现金固定利率债务利息，公司获得了现金流可预测性，但这可能导致公司在利率下降期间支付高于现行市场利率的费用。因此，与公司固定利率债务相关的公允价值通常随着基准利率下降而增加，并在利率上升期间减少。
在我们风险政策的参数范围内，我们的可变利率长期债务的一部分通过使用金融衍生工具进行对冲，这些工具旨在减轻与基准利率变化相关的现金流的可变性。此外，该公司主动监测市场状况，这可能会在其选举时导致进入资本市场为其长期债务组合再融资。
截至2025年12月31日（继任者），公司的长期债务组合约包括：（i）40亿美元的固定利率债务，（ii）29亿美元的浮动利率债务，以及（iii）9.9亿美元的总利率互换名义，用于对冲2029年之前的浮动利率风险。下表显示了假设基准利率上调10%的估计效果：
|
变更为利息支出，净额(a)
|
$ | 7 | ||||||
|
长期债务公允价值变动，净额(b)
|
(151) | |||||||
(a)预计未来十二个月浮动利率长期债务利息支出增加，扣除利率互换结算。
(b)截至2025年12月31日的固定利率长期债务公允价值估计减少额（后继者）。
信用风险
信用风险是指客户、交易对手或金融机构无法履行或支付到期金额，给我们造成财务损失的风险。当事实和情况合理地表明发生了无法通过现金结算收回资产账面价值的事件时，金融资产被视为信用减值。这类事件可能包括客户或交易对手的财务状况恶化，导致可能的破产或重组、违约或其他经济原因。信用风险可能会影响应收账款、衍生工具、现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物。与金融资产相关的最大信用敞口金额等于账面价值。衍生工具的账面价值考虑了当合约亏损时（从交易对手的角度）交易对手违约的概率。此外，当事实表明很可能无法支付欠我们的款项时，应收款项将确认信用减值。此类备抵在合并资产负债表中作为“应收账款”的一部分列报。截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者），不存在重大信用减值。
我们维持与交易对手信用相关的信用程序（包括要求交易对手保持特定的信用标准），并在某些情况下要求以信用支持或抵押品形式提供其他保证，以限制交易对手信用风险。然而，我们在金融机构、ISO、营销和贸易公司之间存在供应商和客户的集中。这些集中度可能会对我们的整体信用风险敞口产生正面或负面影响，因为交易对手可能同样受到经济、监管或其他条件变化的影响。
有关信用风险的更多信息，请参见年度财务报表中的附注2。
投资价格风险
根据NRC的某些要求，我们维持由受限资产组成的信托基金，这些信托基金是为我们在Susquehanna未来的退役义务中的比例份额提供资金而设立的。截至2025年12月31日（继任者），NDT主要投资于国内股本证券、固定利率、固定收益证券和短期现金等值证券，并在综合资产负债表中以公允价值列报。证券组合的目的是提供足够的回报，为我们在Susquehanna退役中的相应份额提供资金，并补偿退役成本的通胀增长。然而，纳入NDT的权益类证券受到权益市场价格波动的影响，固定利率、固定收益类证券的价值主要受到利率变动的影响。我们积极监测投资绩效，并根据我们的核退役信托投资政策声明定期审查资产配置。
截至2025年12月31日（继任者），假设利率上升10%和股权价值下降10%的净估计影响为：
| 预计NDT资产公允价值增加（减少）额 | $ | (117) | ||||||
有关NDT的更多信息，请参见年度财务报表附注6和11。
45
项目8。财务报表和补充数据
泰伦能源公司及附属公司
项目8。目 录
| 页 | ||||||||
46
独立注册会计师事务所报告
向天能能源公司的董事会和股东
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的天能能源公司及其子公司（继任者）（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，以及截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度以及截至2023年5月18日至2023年12月31日期间的相关合并经营报表、综合收益（亏损）、权益和现金流量表，包括第15（a）（2）项下出现的索引中所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们还根据Treadway委员会（COSOO）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对截至2025年12月31日的公司财务报告内部控制进行了审计。
我们认为，上述合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度以及2023年5月18日至2023年12月31日期间的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
会计基础
如综合财务报表附注19所述，破产法院于2022年12月确认了公司的重整计划（“计划”）。对该计划的确认导致解除了2022年5月之前产生的所有针对公司的索赔，并按照计划的规定大幅改变了股权证券持有人的权益。该计划于2023年5月17日大幅完成，公司摆脱破产。关于摆脱破产，公司采用了截至2023年5月17日的新开始会计。
意见的依据
公司管理层负责这些合并财务报表，负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在项目9a下出现的管理层关于财务报告内部控制的报告中。我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层所使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。
我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
如管理层关于财务报告内部控制的报告所述，管理层已将Freedom和Guernsey实体排除在截至2025年12月31日的财务报告内部控制评估之外，因为它们是公司在2025年期间通过购买业务合并获得的。我们还将Freedom和Guernsey实体排除在我们对财务报告内部控制的审计之外。Freedom和Guernsey实体是全资子公司，其资产总额和收入总额不包括在管理层评估和我们对财务报告内部控制的审计中，合计分别占截至2025年12月31日止年度相关合并财务报表金额的20%和6%。
47
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是合并财务报表本期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
收购Freedom和Guernsey-厂房和设备及燃料供应合同负债的估值
如综合财务报表附注17所述，于2025年11月25日，公司以现金总购买价38亿美元购买了Freedom和Guernsey的所有所有权权益。在承担的收购资产和负债中，45.09亿美元与不动产、厂房和设备有关，其中大部分与厂房和设备有关，并记录了6.67亿美元的燃料供应合同负债。厂房和设备的公允价值由管理层使用收益法确定，并涉及使用重大假设，包括容量、批发电力和天然气的预测价格、体积假设和贴现率。燃料供应合同负债的公允价值由管理层使用收益法估计，并涉及使用重大假设，包括批发电力和天然气的预测价格、体积假设和贴现率。
我们确定履行与收购的厂房和设备的估值以及在收购Freedom和Guernsey中承担的燃料供应合同负债相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：（i）管理层在制定所收购的厂房和设备的公允价值估计以及承担的燃料供应合同负债时作出的重大判断；（ii）在履行程序和评估管理层与（a）容量、批发电力和天然气的预测价格、体积假设相关的重大假设方面具有高度的审计师判断力、主观性和努力，收购的厂房和设备的贴现率和（b）批发电力和天然气的预测价格、体积假设和承担的燃料供应合同负债的贴现率；（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与购置会计相关的控制措施的有效性，包括对管理层对购置的厂房和设备的估值以及承担的燃料供应合同负债的控制。除其他外，这些程序还包括（i）阅读采购协议和燃料供应协议；（ii）测试管理层制定所购厂房和设备的公允价值估计以及承担的燃料供应合同负债的过程；（iii）评估管理层使用的收益法的适当性；（iv）测试收益法使用的基础数据的完整性和准确性；（v）评估管理层使用的与（a）容量、批发电力和天然气的预测价格、体积假设相关的重大假设的合理性，收购的厂房和设备的贴现率和（b）批发电力和天然气的预测价格、体积假设以及假设的燃料供应合同负债的贴现率。评估管理层有关（a）容量、批发电力和天然气的预测价格、厂房和设备的体积假设和（b）批发电力和天然气的预测价格以及燃料供应合同负债的体积假设的假设涉及考虑（i）Freedom和Guernsey当前和过去的业绩；（ii）与外部市场和行业数据的一致性；以及（iii）这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。利用具有专门技能和知识的专业人员协助评估（i）收入法的适当性和（ii）购置的厂房和设备以及承担的燃料供应合同负债的贴现率假设的合理性。
48
商品衍生品估值
如综合财务报表附注1、2和11所述，截至2025年12月31日，公司商品衍生品的公允价值净衍生资产头寸为6000万美元，公允价值净衍生负债头寸为1.56亿美元。该公司利用交易所交易和场外交易衍生工具，在某些情况下还利用结构性产品，以经济方式对冲与其生成组合相关的商品的预测未来销售和采购的商品价格风险。正如管理层所披露的，商品衍生品合约采用市场方法进行估值，该方法利用了诸如合同数量、交割地点、远期商品价格、商品价格波动性、贴现率和交易对手的信用等输入和假设。
我们确定履行与商品衍生品估值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是（i）管理层在制定商品衍生品的估计公允价值时作出的重大判断；（ii）在履行程序和评估管理层与远期商品价格和商品价格波动相关的重大假设方面有高度的审计师判断和努力；以及（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与商品衍生品估值相关的控制措施的有效性，包括对制定重要假设的控制措施。除其他外，这些程序还包括（i）测试管理层制定商品衍生工具估计公允价值的过程；（ii）评估管理层市场方法的适当性；（iii）在抽样基础上测试基础合同条款和会计处理结论的完整性和准确性；（iv）在抽样基础上评估管理层使用的与远期商品价格和商品价格波动有关的重大假设的合理性。利用具有专门技能和知识的专业人员协助评估远期商品价格和商品价格波动假设的合理性。
/s/
普华永道会计师事务所
2026年2月26日
我们自2017年起担任公司的核数师。
49
独立注册会计师事务所报告
致天能能源供应有限责任公司董事会和成员
对财务报表的意见
我们审计了天能能源 Supply，LLC及其子公司（前身）（“公司”）2023年1月1日至2023年5月17日期间的合并经营报表、综合收益（亏损）、权益及现金流量表，包括相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司2023年1月1日至2023年5月17日期间的经营业绩和现金流量。
会计基础
如综合财务报表附注19所述，公司于2022年5月向破产法院提交申请，要求根据《破产法》第11章的规定进行重组。公司重整计划于2023年5月17日实质性完成，公司摆脱破产。为摆脱破产，该公司采用了新的开始会计。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们根据PCAOB的标准和美利坚合众国普遍接受的审计标准对这些合并财务报表进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。
我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
/s/普华永道会计师事务所
德克萨斯州休斯顿
2024年3月14日
我们自2017年起担任公司的核数师。
50
泰伦能源公司及附属公司
综合业务报表
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元，股份数据除外） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||||||
| 能源和其他收入 | $ |
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| 产能收入 |
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| 衍生工具未实现收益（亏损）（注2） | (
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| 营业收入（注3） |
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| 燃料和能源采购 | (
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(
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(
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| 核燃料摊销 | (
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(
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(
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| 衍生工具未实现收益（亏损）（注2） | (
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| 能源费用 | (
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(
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(
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| 营业费用 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 运营、维护和发展 | (
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(
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(
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一般和行政（包括基于股票的薪酬$（
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(
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(
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| 折旧、摊销及增值（附注7） | (
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| 减值（附注7） |
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(
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(
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(
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| 其他营业收入（费用），净额 | (
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(
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(
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(
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| 营业收入（亏损） | (
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(
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| 核退役信托基金收益（损失），净额（注6） |
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| 利息开支及其他财务费用（附注10） | (
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| 重组收益（费用），净额（附注20） |
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| 出售资产收益（亏损）净额（附注17） |
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| 其他营业外收入（费用），净额 |
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| 所得税前收入（亏损） | (
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| 所得税优惠（费用）（注4） | (
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(
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(
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(
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| 净收入（亏损） | (
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| 减：归属于非控股权益的净收益（亏损） |
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(
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| 归属于股东（继任者）/成员（前任）的净利润（亏损） | $ | (
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| 每普通股 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损）-基本 | $ | (
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不适用 | ||||||||||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损）-摊薄 | $ | (
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$ |
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不适用 | ||||||||||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-基本（千） |
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不适用 | |||||||||||||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-稀释后（单位：千） |
|
|
|
不适用 | |||||||||||||||||||||||||
随附的年度财务报表附注是财务报表的组成部分。
51
泰伦能源公司及附属公司
综合收益（亏损）合并报表
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券未实现收益（亏损），净额（注6） |
|
(
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| 退休后福利精算（收益）损失，净额（注12） |
|
|
(
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| 退休后福利先前服务（贷项）费用，净额（注12） |
|
|
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| 所得税优惠（费用） | (
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(
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| 期间产生的收益（亏损），税后净额 |
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(
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| 可供出售证券未变现（收益）亏损，净额（注6） | (
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| 合格衍生品未实现（收益）损失，净额 |
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(
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| 退休后福利先前服务（贷项）费用，净额（注12） | (
|
(
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| 退休后福利精算（收益）损失，净额（注12） | (
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| 所得税（福利）费用 |
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(
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(
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(
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| 从AOCI重新分类，税后净额 | (
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(
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| 其他综合收益（亏损）合计 |
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|
(
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| 综合收益（亏损） | (
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| 减：归属于非控股权益的综合收益（亏损） |
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(
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| 股东（继任）/会员（前任）应占综合收益（亏损） | $ | (
|
$ |
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$ |
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$ |
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随附的年度财务报表附注是财务报表的组成部分。
52
泰伦能源公司及附属公司
合并资产负债表
| 继任者 | ||||||||||||||
| （百万美元，股份数据除外） | 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 受限制现金及现金等价物（附注16） |
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| 应收账款（注3） |
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| 库存，净额（注5） |
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| 衍生工具（附注2及11） |
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| 其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 固定资产、工厂及设备，净值净额（附注7） |
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| 核退役信托基金（附注6和11） |
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| 衍生工具（附注2及11） |
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| 其他非流动资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | ||||||||||||||
| 长期债务，一年内到期（附注10、11） | $ |
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| 应计利息 |
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| 应付账款和其他应计负债 |
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| 衍生工具（附注2及11） |
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| 以股票为基础的赔偿负债（附注13） |
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| 其他流动负债 |
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| 流动负债合计 |
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| 长期债务（附注10及11） |
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| 衍生工具（附注2及11） |
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| 退休后福利义务（注12） |
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| 资产报废义务和应计环境成本（附注8） |
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| 递延所得税（注4） |
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| 获得的燃料供应合同负债（附注17） |
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| 其他非流动负债 |
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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| 承付款项和或有事项（附注9） |
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| 股东权益（注15） | ||||||||||||||
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普通股（$
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$ |
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$ |
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| 额外实收资本 |
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| 累计留存收益（赤字） | (
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(
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| 累计其他综合收益（亏损） | (
|
(
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| 股东权益总额 | $ |
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$ |
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| 负债总额和股东权益 | $ |
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$ |
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__________________
(a)
45,687,828
和
45,961,910
截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者）已发行和流通在外的股份。
随附的年度财务报表附注是财务报表的组成部分。
53
泰伦能源公司及附属公司
合并现金流量表
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||||||
| 经营活动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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| 非现金调节调整： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以股票为基础的薪酬（注13） |
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| 折旧、摊销及增值（附注16） |
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| 核退役信托基金（收益）损失，净额（不包括利息和费用）（注6） | (
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(
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| 衍生工具未实现（收益）亏损（注2） |
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(
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| 递延所得税 |
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(
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| 核燃料摊销（附注7） |
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| 出售资产（收益）亏损，净额（附注17） | (
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| AWS数据校园出售及ERCOT出售（收益）亏损（注17） |
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| 重组（收益）费用，净额（附注20） |
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(
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| 减值（附注7） |
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| 其他（注16） |
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(
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(
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| 资产和负债变动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 应收账款 | (
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| 库存，净额 |
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(
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| 其他资产 |
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(
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| 应付账款和应计负债 | (
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(
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(
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(
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| 应计利息 |
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(
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(
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| 收到（过帐）的抵押品，净额 | (
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| 其他负债 | (
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(
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| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
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| 投资活动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Freedom和Guernsey收购，净额（注17） | (
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| 核退役信托基金投资购买（注6） | (
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(
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(
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(
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| 核退役信托基金投资出售收益（注6） |
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| 核燃料支出（注7） | (
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(
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(
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(
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| 物业、厂房及设备支出（附注7） | (
|
(
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(
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(
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| AWS数据校园出售及ERCOT出售所得款项（注17） |
|
|
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| 出售资产所得款项 |
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| 其他 | (
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(
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
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54
泰伦能源公司及附属公司
合并现金流量表
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||||||
| 融资活动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 发债情况（附注10） |
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| 股份回购（附注15） | (
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| 递延融资成本 | (
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| 循环信贷融资借款（附注10） |
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| 循环信贷融资还款（附注10） | (
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| 偿还债务（注10） | (
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| 积云数字TLF还款 |
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(
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| 回购非控股权益 |
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| 限制性股票单位的现金结算 |
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| 行使或购回认股权证 |
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| LMBE-MC TLB支付 |
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| TLB-1收益，净额 |
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| 偿还申请前担保债务 |
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| Emergence的融资收益，扣除折价 |
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| 成员的贡献 |
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| 就预先申请担保债务支付整笔溢价 |
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| 具有融资要素的衍生品 |
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| 其他 |
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 |
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| 现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加（减少）额 |
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| 期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物 |
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| 期末现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物 | $ |
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补充现金流信息见附注16。
随附的年度财务报表附注是财务报表的组成部分。
55
泰伦能源公司及附属公司
合并权益报表
| （百万美元，股份数据除外） |
普通股(a)
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额外实收资本 | 累计收益（赤字） | AOCI | 库存股票 | 会员权益 | 非 控股权益 |
总股本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日（前身） | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (
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$ | (
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — |
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(
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| 其他综合收益（亏损） | — | — | — | — | — |
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— |
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注销会员权益(b)
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— | — | — | — | — |
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— |
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发行成员股权(b)
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— | — | — | — | — |
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发行认股权证(b)
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— | — | — | — | — |
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| 来自成员股权交易所的普通股 |
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— | — | — | (
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非现金捐款（c）
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非现金分配（d）
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| 2023年5月17日（前任） |
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| 2023年5月18日（继任者） |
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| 净收入（亏损） | — | — |
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| 其他综合收益（亏损） | — | — | — | (
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— | — | — | (
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购买非控股权益（e）
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| 现金出资 | — | — | — | — | — | — |
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非现金分配（d）
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(
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| 股权激励计划 | — |
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— | — | — | — | — |
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| 其他 | — |
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— | — | — | — |
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| 2023年12月31日（继任者） |
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| 净收入（亏损） | — | — |
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| 其他综合收益（亏损） | — | — | — |
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| 股份回购 | (
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| 库存股票的退休 | — | (
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购买非控股权益（e）
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(
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| 限制性股票单位的现金结算 | — | (
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— | — | — | — | — | (
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| 行使认股权证 |
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(
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— | — | — | — | — | (
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现金分配（f）
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非现金分配（g）
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| 股权激励计划 | — |
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— | — | — | — | — |
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| 2024年12月31日（继任者） |
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| 净收入（亏损） | — | — | (
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| 其他综合收益（亏损） | — | — | — |
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| 股份回购 | (
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| 库存股票的退休 | — | (
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股权激励计划（h）
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— | — | — | — | — |
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| 2025年12月31日（继任者） |
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__________________
(a)
以千股为单位的股票。
(b)
根据重整计划：（i）注销现有股权；及（ii）发行新的股权及股权分类认股权证。
（c）
与TeraWulf对Nautilus的加密货币矿工的贡献有关。
（d）
主要与向TeraWulf分发比特币有关。
（e）
TES收购Cumulus Digital和Nautilus的剩余非控制性权益。
（f）
向Cumulus Digital和Nautilus的非控股权益所有者进行分配。
（g）
主要与向TeraWulf分发比特币和加密货币矿工有关。
（h）
包括以股票为基础的既得奖励预扣税款的现金支付$
26
百万以及将某些奖励从股权变更为负债的影响。
随附的年度财务报表附注是财务报表的组成部分。
56
泰伦能源公司及附属公司
年度财务报表附注
年度财务报表的这些附注中出现的大写术语和简称在词汇表中定义。美元以百万计，除非另有说明。
“TEC”指的是天能能源公司。“TES”是指天能能源供应有限责任公司。对于2023年5月17日之后的期间，“Talen”、“公司”、“我们”、“我们”、“我们的”等术语是指TEC及其合并子公司（包括TES），除非文意另有明确说明。在子公司的识别对所披露事项不重要的情况下，已应用此列报方式，并使叙述性披露与综合财务信息的列报方式相一致。当子公司的识别被认为对理解被披露的事项很重要时，则使用特定实体的名称。提及子公司的每一项披露也适用于TEC，只要该子公司的财务信息包含在TEC的合并财务信息中。TEC及其每个子公司和关联公司是独立的法律实体，除依法运作外，在没有相反的明确合同承诺的情况下，不对彼此的债务或义务承担责任。
1.业务、列报依据、重要会计政策摘要
组织和运营
Talen是一家领先的独立电力生产商和能源基础设施公司，致力于为未来提供动力。我们拥有和经营大约
13.1
美国GW电力基础设施，包括
2.2
GW的核电和重要的可调度化石船队。我们向美国电力批发市场生产和销售电力、容量和辅助服务，我们的发电船队主要位于中大西洋、俄亥俄州和蒙大拿州。塔伦公司总部位于美国得克萨斯州休斯顿。
列报依据和合并原则
从重组、新开始会计、反向收购中崭露头角。
2022年5月，TES和
71
的子公司自愿根据美国破产法第11章启动重组。TEC于2022年12月加入重组。重整计划于2022年底获得必要各方批准并获得破产法院确认，并于2023年5月TEC、TES和其他债务人从重整中产生时完成并生效。
重组开始后，出于财务报告目的，TES从TEC中取消合并，因为TEC不再控制TES。TEC在Emergence重新获得了TES的控制权，这导致TEC重新整合了TES。此次合并作为TEC为合法收购方、TES为会计收购方的反向收购进行会计处理。因此，这些年度财务报表以TEC的名义发布，TEC是TES的合法母公司和会计被收购方，但代表会计收购方TES财务报表的延续。
在Emergence之后，TES应用了新的开始会计，这导致了新的会计基础，因为公司成为了新的财务报告实体。由于应用了新开始会计和重组计划的实施，我们在出现后开始的财务状况和经营业绩与我们在该日期之前的财务状况或经营业绩不具有可比性。财务业绩呈列于：（i）2023年1月1日至5月17日（前任）的前任期间；及（ii）2023年5月18日至12月31日（继任者）的后续期间以及截至2024年12月31日（继任者）和2025年12月31日（继任者）的年度。这些年度财务报表和附注以黑线划分方式呈现，以划定前任和继任者之间缺乏可比性的问题。
有关重组的更多信息见附注19，有关新开始会计的更多信息见附注20。
57
重要会计政策摘要
重新分类。
上期财务报表中的某些金额已重新分类，以符合本期的列报方式。重新分类不影响营业收入、净收入、总资产、总负债、净权益或现金流量。
使用估算。
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、财务报表日期的或有负债披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
重组效应。
自进入破产程序以来因重组而直接发生或实现的收入、费用、收益或损失在合并经营报表中以“重组收入（费用），净额”列报。
有关重组和新开始会计的更多信息，分别见附注19和20。
业务组合。
公司为收购业务而支付的购买价款，按其在收购日的估计公允价值分配给所收购的可辨认资产和承担的负债。如果企业合并的初始会计核算在合并发生的报告期末不完整，则报告暂定金额。暂定金额可在自取得日起不超过一年的计量期内前瞻性调整。如果购买价格超过所收购业务的公允价值净值，则差额在合并资产负债表中确认为商誉。相反，如果所收购业务的购买价格低于其公允价值净值，则在综合经营报表中确认议价购买收益。
有关近期企业合并的更多信息，请参见附注17。
金融工具公允价值和层次结构。
我们的资产和负债中以公允价值列账的部分在报告日使用退出价格（即出售资产将收到的价格或转移负债将支付的价格）计量。退出价格可能是在利用市场交易的市场方法、利用现值技术的收益方法或重置成本方法下制定的。退出价格根据估值输入的质量在三个层次结构下披露，这些层次结构包括：
（一）第1级相同资产或负债在活跃市场中报价（未经调整）的投入；
（二）非直接或间接可观察到的报价的第2级投入；和
（三）第3级投入，是资产或负债的不可观察投入。
资产或负债的分类以对其公允价值具有重要意义的最低输入水平为基础。最初被归类为第3级的那些，如果来自不可观察输入值的公允价值与整体公允价值无关，或者如果有确凿的市场数据可用，则随后被报告为第2级。那些最初被归类为第2级的企业，如果已无法获得确凿的市场数据，随后将被报告为第3级。转账发生在报告所述期间结束时。对于没有易于确定的公允价值的合格投资，NAV被选为根据每股NAV的实盘报价确定公允价值的实用权宜之计。
58
以下是公司与合并资产负债表中列报为“衍生工具”、“长期债务”、“核退役信托基金”以及“退休后福利义务”或“其他非流动资产”中的养老金和其他退休后计划资产投资相关的公允价值层次结构的描述。
| 公允价值等级 | 说明 | ||||
| 1级 |
衍生工具：商品和利率期货和/或期权。
NDT基金：股票证券和美国政府债务证券，其中包括美国国库券、票据和（或）债券。
养老金计划资产投资：另类投资和其他投资，其中包括美国国债期货合约。
其他退休后计划资产投资： 美国政府债务证券，其中包括美国国库券、票据和/或债券。
|
||||
| 2级 |
衍生工具：场外掉期、期权和远期买卖合约，使用调整后的交易所价格、经纪商提供的价格或定价服务公司进行估值，这些都得到市场数据的证实。
NDT基金：美国政府债务证券、市政债务证券和公司债务证券使用经纪人或定价服务公司提供的定价进行估值，并得到市场数据的证实。
长期债务：报告的固定和浮动利率债务的公允价值是使用经纪人或定价服务公司提供的价格并由市场数据证实的价格进行估值。某些其他短期债务的账面价值接近公允价值。
其他退休后计划资产投资： 公司债证券采用券商或定价服务公司提供的定价并经市场数据佐证进行估值。
|
||||
| 3级 |
不存在利用此类投入进行估值的重大资产或负债。
|
||||
| 资产净值（NAV） |
NDT基金：
▪现金等价物由可每日赎回的短期投资基金和混合现金等价物基金组成。
▪权益类证券包括可每日赎回的混合固定收益基金和可每季度赎回的房地产投资信托，但须经投资经理批准。
养老金计划资产投资：
▪现金等价物基金由可每日赎回的短期投资基金和混合现金等价物基金组成。
▪混合权益证券由每日可赎回的大小盘美国和国际基金组成。
▪混合债务证券由投资于可每日赎回的投资级中长久期企业和政府固定收益证券的基金组成。
▪另类投资和其他投资主要包括对房地产、私募股权、对冲基金和基础设施的基金投资，这些投资有赎回限制，但须经各自的普通合伙人批准。
其他退休后计划资产投资：
▪现金等价物基金由可每日赎回的短期投资基金和混合现金等价物基金组成。
▪混合权益证券由投资于证券的被动管理型权益指数基金和每日可赎回的其他集合基金的组合组成。
▪混合债务证券包括投资于投资于可每日赎回的投资级固定收益证券多元化投资组合的基金。
|
||||
有关公允价值计量和公允价值水平的披露见附注2、6、11和12。
营业收入和收入确认。
综合经营报表上的营业收入主要由下列项目组成：（一）“产能收入”；（二）“能源和其他收入”；以及（三）某些电力合同的“衍生工具的未实现收益（损失）”。
产能收入。包括通过ISO和RTO中的拍卖以及根据双边合同获得的金额，以提供满足系统可靠性和完整性要求所需的可用发电能力。容量收入在PJM容量年度由参与拍卖并随时准备交付所发电量的Talen拥有的发电设施按比例确认。产能收入基于与特定时间间隔内提供的价值直接对应的开票金额。
能源和其他收入。
能源收入主要包括：（i）向ISO和RTO销售支持输电和电网运营的发电和辅助服务产品所赚取的金额；（ii）向双边交易对手销售批发和零售电力及其他能源相关产品所赚取的金额；（iii）商品衍生工具的已实现损益。
向ISO和RTO销售每一次发电和辅助服务是指根据交付的数量或按合同约定的日前或实时市场价格提供的服务，随着时间的推移确认的履约义务。
59
向双边交易对手销售批发电力是指根据按合同约定价格交付的数量，在合同约定期限内确认的履约义务。
此类销售根据开票金额确认，该金额与特定时间间隔内提供的价值直接对应。应计和未开票收入在每个报告期末进行估计。
商品衍生工具的已实现损益包括用于公司商业风险管理目标的金融和实物电力交易的结算。这些衍生工具的已实现结算根据基础合同的交付期按合同约定的价格在综合经营报表的“能源和其他收入”中确认并以净额列报。有关合并经营报表中列示为“燃料和能源采购”的衍生工具已实现损益的更多信息，请参见下文“能源费用”。
其他收入主要包括：（i）Nuclear PTC收入；（ii）来自比特币挖矿的Nautilus收入。
核能PTC为合格的核能发电设施提供在每个纳税年度生产和销售给非关联方的电力的可转让抵免额。这些贷项，根据政府赠款和披露政府援助的国际会计准则，通过类比基于收入的赠款入账，在有合理保证公司将遵守适用条件并且将收到贷项时确认，这通常是在生产期内。由于每个纳税年度产生的抵免额是基于年度毛收入和生产量，因此在每一期间对抵免额的计量进行估计，直到年底可以确定最终价值，这可能与估计金额不同。信用价值包括a
五个
-乘数（最高$
15
每兆瓦时）以满足现行工资要求。因此，核PTC是根据该期间产生的生产量确认的，并以该纳税年度的贷记值计量。确认的金额见附注3，在合并经营报表中列示为“能源和其他收入”，在合并资产负债表中列示为“其他流动资产”。用于减少应付联邦所得税的贷项在合并资产负债表中作为“其他流动负债”的减少列报。预计美国财政部和IRS将发布的额外指引可能会影响已确认的信用价值。
在其于2024年10月暂停运营之前，Nautilus日常经营活动的主要产出为提供哈希计算服务，以解决支持区块链挖掘的复杂密码算法。Nautilus是矿池安排的一方，该安排向一家非关联矿池运营商提供数量不详的可用哈希计算。只有在Nautilus提供哈希计算的持续时间内，Nautilus才有权从矿池运营商处获得可强制执行的赔偿权。
作为向矿池运营商提供哈希计算服务的交换条件，Nautilus有权获得对价，无论矿池运营商是否成功解决了一个区块，基于‘每股全额支付’的支付方法。Nautilus唯一的履约义务是向矿池运营商提供哈希计算。如果Nautilus没有向矿池运营商提供哈希计算，那么Nautilus没有赚取任何对价，Nautilus也没有受到矿池运营商的任何处罚。Nautilus赚取的比特币都是可变非现金对价。据此，Nautilus使用每日开始时（协调世界时）在Nautilus的主要市场上的比特币报价以公允价值计量的收入确认。Nautilus的运营于2024年10月暂停，此后未产生任何比特币挖矿收入。
衍生工具的未实现收益（亏损）。
包括符合衍生工具条件的某些电力合同公允价值变动产生的未实现损益。商品衍生工具未实现损益确认标准见下文“衍生工具”。有关合并经营报表中作为“能源费用”列报的衍生工具未实现损益的更多信息，请参见下文“能源费用”。
有关收入的更多信息，请参见附注3。
能源开支。
综合经营报表中的能源费用主要由下列项目组成：（一）“燃料和能源采购；”（二）“核燃料摊销；”和（三）某些商品采购合同的“衍生工具的未实现收益（损失）”。
燃料和能源采购。主要包括：（i）燃料成本；（ii）环境产品成本；（iii）商品衍生工具的已实现收益（损失）。
燃料成本包括：（i）Talen拥有的发电设施为将天然气、煤炭和（或）石油产品转化为电力而产生的成本，以及（ii）所获得的执行燃料供应合同的收购日期公允价值的定期摊销（通过合同到期）。从天然气采购中获得的发电燃料按合同约定期限内交付给适用的发电设施的天然气的约定价格确认。来自煤炭和油品库存的发电燃料按适用的耗量加权平均库存成本确认。
60
环境产品成本主要包括RGGI和某些州规定的其他排放产品合规成本。履约的估计成本在各州环境合规计划适用条款下的义务产生时计提。
商品衍生工具的已实现损益主要包括用于公司商业风险管理目标的金融和实物燃料合同的结算。这些衍生工具的已实现结算根据基础合同的交付期按合同约定价格在综合经营报表的“燃料和能源采购”中确认并以净额列报。有关在综合经营报表中以“能源和其他收入”列示的衍生工具已实现损益的更多信息，请参见上文“营业收入和收入确认”。
核燃料摊销。与核燃料相关的成本，包括铀的采购、转换、浓缩、制造和组装，在合并资产负债表中资本化并以“固定资产、工厂及设备，净值净额”列报，并在合并现金流量表的投资活动部分以现金流出列报。此类成本在燃料使用生产单位法消耗时进行摊销，并在综合经营报表中作为“核燃料摊销”列报。
衍生工具的未实现收益（亏损）。
包括符合衍生工具条件的某些燃料合同和环境产品合同公允价值变动产生的未实现损益。商品衍生工具未实现损益确认标准见下文“衍生工具”。有关在综合经营报表中以“营业收入”列示的衍生工具未实现损益的更多信息，请参见上文“营业收入和收入确认”。
衍生工具。要求以公允价值计量的衍生工具合同的公允价值在合并资产负债表的资产或负债中作为“衍生工具”列报。所使用的衍生工具的主要类型是商品衍生工具。商品衍生品合约的估值使用了诸如合约交易量、交割地点、远期商品价格、商品价格波动性、贴现率和交易对手的信用价值等输入和假设。对于在流动性市场交易的衍生品，如通用远期、掉期和期权，其输入和假设通常是可以观察到的。
在大多数情况下，净额结算主协议管辖当事人之间的衍生交易，并包含某些抵销权条款。衍生工具的公允价值列报扣除抵销权和现金抵押存款。不受净额结算和（或）抵押品条款约束的商业合同的公允价值以毛额列报。在出现之前，在综合资产负债表中列报的衍生工具的公允价值是在根据此类安排各方之间交换的抵销权和现金抵押存款的毛额中列报的。
与在经济上对冲某些风险但未选择或未满足合格现金流量套期会计的衍生工具相关的未实现收益或损失在产生此类收益或损失的期间在合并经营报表中列报。由于没有选择合格套期会计的衍生工具，商品衍生工具的公允价值变动以“衍生工具的未实现收益（损失）”列报，作为合并经营报表中“营业收入”或“能源费用”的组成部分，其列报方式与已实现净损益的列报方式一致。有关商品衍生品净实现损益的讨论，请参见上面的“营业收入”和“能源费用”。利率合同累计净损益列示为“利息费用及其他财务费用s”的合并经营报表。
有关衍生工具合约列报和公允价值计量的更多信息，分别见附注2和11。
运营、维护和发展。
搬运费、维修费、维护费、其他运营成本、商业前开发活动、运营人员工资福利等各项不符合资本化标准的费用，在发生时确认为费用。材料和用品存货按所消耗材料的加权平均成本确认为费用，因为它们用于维修和保养。在综合资产负债表上未资本化为“固定资产、工厂及设备，净值”的某些项目的商业前开发阶段以及经常性运营和维护活动的成本均在综合运营报表上以“运营、维护和开发”的形式列报。产生的开发费用主要与Nautilus的前期商业活动和Cumulus Digital的超大规模建设活动有关。
61
基于股票的薪酬。
TEC向某些雇员和非雇员董事授予绩效股票单位（“PSU”）和限制性股票单位（“RSU”）。PSU的公允价值是在授予日使用蒙特卡洛估值模型估计的，该模型包含被认为与主要市场参与者使用的数据一致的重大不可观察输入值。RSU的公允价值来源于TEC普通股在授予日的收盘价。没收在发生时即被确认。未归属的PSU和RSU有权获得股息或股息等价物，这些股息在授予此类奖励时累积并分配给奖励接受者。股息和股息等价物须遵守与相关奖励相同的归属和没收条款。以现金结算或包含选择以现金结算的负债分类奖励，通过结算或到期以公允价值重新计量，并在合并资产负债表中以“基于股票的补偿负债”列报。基于股票的补偿费用在整个奖励的必要服务期内以直线法确认分级和悬崖归属奖励。基于股票的补偿费用在合并运营报表中以“一般和行政”列报。
有关基于股票的薪酬的更多信息，请参见附注13。
所得税。
TEC及其子公司提交合并的美国联邦所得税申报表。所得税按资产负债法核算。递延税项资产和负债确认因现有资产和负债的财务报表账面价值与其各自计税基础、税收抵免和NOL结转之间的差异而产生的未来税务后果。递延税项资产和负债采用预期将在预期收回或结算暂时性差异的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。因税率变动而对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间内确认为收入。确认估值备抵是为了将递延税项资产减少到必要的程度，从而导致更有可能实现的金额。不成比例的所得税影响在其所依据的情况不复存在时从AOCI中移除。
税务状况的财务报表影响是在更有可能时确认的，基于技术优点，该状况将在审查时得到维持。符合可能性大于不符合确认门槛的税收状况被衡量为在与税务机关最终结算时实现的可能性大于50%的最大税收优惠金额。先前确认的税务状况在经审查后不再更有可能维持的第一个时期发生逆转。来自税务不确定性的利息和罚款在综合经营报表中以“所得税收益（费用）”列报。
有关所得税的更多信息，请参见附注4。
信用风险集中。
信用风险的集中主要存在于现金和现金等价物、应收账款和商品衍生资产中。现金和现金等价物通常存放在存款金额超过联邦存款保险公司提供的最高存款保险的账户中。现金和现金等价物以及受限制的现金余额主要存放在具有投资级信用评级的主要金融机构的账户中。在某些情况下，资金投资于由美国政府发行或担保的高流动性美国国债或原始期限低于90天的其他债务。应收款项的信用风险集中主要归因于向Talen偿还与共同拥有的设施相关的某些资本支出和运营成本的实体。商品衍生资产的信用风险集中主要归因于与天能能源营销一起从事能源营销活动的非关联投资级交易对手。
有关信用风险集中度的更多信息，请参见附注2。
现金和现金等价物。
原期限在三个月及以下的银行存款、流动性投资、其他类似资产。受合同限制的现金和现金等价物，包括支持公司商品交换活动的现金存款，在合并资产负债表中作为“受限制的现金和现金等价物”列报。
更多信息见附注16。
应收账款。
应收款项主要包括应收客户或其他合同对手方的款项，扣除任何收款备抵。逾期超过30天未收回的应收款项根据多种因素进行可收回性评估，这些因素包括但不限于客户信誉、存续期应收款项未偿还和（或）历史收款经验。管理层不断评估和考虑可能影响未来信贷损失金额的当前经济趋势。如知悉特定客户可能不具备清偿其尚未逾期债务的能力，则对此类应收款进行可收回性评估。如果这些评估表明应收款项的回收很遥远，则通过按管理层最佳估计计量的呆账备抵减少其账面价值，并在综合经营报表中列报费用。如应收款项原账面价值的任何部分被收回，则备抵和相关费用在收款期间冲回。
库存。
存货包括发电用燃料（主要是煤炭和燃料油）、材料和供应品以及环境产品，每一种产品均按加权平均成本或可变现净值中的较低者进行估值。有关库存的更多信息，请参见附注5。
62
对债务和股票证券的投资。
NDT持有可供出售债务证券和股本证券的投资，这些证券按公允价值列报，并在合并资产负债表中作为“核退役信托基金”列报。
可供出售债务证券的未实现收益及亏损（扣除所得税）于该等收益及亏损产生期间在综合全面收益表中列报为“其他综合收益（亏损）”。可供出售债务证券的已实现损益在出售证券发生期间从AOCI转入合并经营报表中的“核退役信托基金收益（损失），净额”。具体的识别方法用于计算债权和权益类证券的已实现损益。如果可供出售债务证券的公允价值下降至低于成本且该下降被确定为非暂时性的，则未变现损失在该确定发生的期间在综合全面收益表中确认。
有关债务和股本证券投资的更多信息，请参见附注6和11。
物业、厂房及设备。
土地、设施建设、增加或翻新主要设备、商业上可行的新开发项目等支出按成本资本化。此类资本化金额酌情包括利息成本。企业合并中取得的设施、土地和其他设备按取得日公允价值确认。在每种情况下，这些金额在合并资产负债表上以“固定资产、工厂及设备，净值”的形式列报。PP & E账面价值的减少在每个可折旧单位的估计使用寿命内使用分组或直线折旧法累计。这种定期减少在合并经营报表中作为“折旧、摊销和增值”的费用列报。通常，在集团折旧法下的PP & E正常报废时，这类资产的成本与报废期间的累计折旧相抵销，不确认收益或损失。PP & E在报废日期按直线折旧法折旧的任何剩余账面价值在合并经营报表的“其他营业收入（费用），净额”中作为亏损列报。PP & E在出售日期的任何剩余账面价值以及处置所得的任何收益在综合经营报表中作为损益净额列报。
有关近期企业合并的信息，请参见附注17。
有关PP & E的更多信息，请参见附注7。
减值。
当事实和情况的变化表明资产组的账面价值可能无法收回时，对运营中使用的PP & E进行减值评估。减值指标可能包括经济环境的变化、负面的财务趋势、资产的实际损害或管理层有关战略举措的决策。在适用的情况下，为进行减值分析，单项资产按存在可识别现金流量且在很大程度上独立于其他资产和负债的现金流量的最低水平进行分组。如果有迹象表明某资产组的账面价值可能无法收回，管理层将审查该资产组的预期未来现金流量。未折现税前现金流量之和低于资产组账面价值的，将资产组账面价值减记至其预计公允价值。减值费用在减值条件产生期间的综合经营报表中作为“减值”列报。如果事实和情况表明在建资产的账面价值不会产生未来的经济利益，则该等金额在该等项目被放弃、取消或管理层以其他方式确定成本不可收回的期间在合并经营报表中列报。
有关减值的信息，请参见附注7。
63
资产报废义务。A
ARO或有条件ARO的责任存在于法律义务产生于有形长期资产报废的法律、法规或其他合同要求时。当ARO负债发生时，通常是在资产构建时或通过承担与企业合并相关的负债，初始按公允价值确认。公允价值计量是在现值技术下估计的，并使用信用调整后的无风险利率进行贴现。此外，鉴于在估计结算ARO负债的现金流量金额或其结算日期方面存在固有的不确定性，公允价值估计包括市场风险溢价和一系列可能的现金流量结果（如适用）。在初始确认时，对合并资产负债表的影响包括：（i）一年后结算的ARO部分增加到“资产报废义务和应计环境成本”；（或）一年内结算的ARO部分增加到“其他流动负债”；（ii）资产报废资本化成本增加到“固定资产、工厂及设备，净值净额”的抵消性增加。定期审查估计的未来ARO现金支出和结算日期，以确定对每项ARO负债的账面价值的任何必要修正。
ARO负债增加通过确认增值费用来确认由于时间推移而导致的义务变化。资产报废资本化成本按照相关联的长寿命资产使用寿命一致的折旧率进行折旧。资产报废资本化成本的折旧和ARO负债的增加在合并经营报表中分别以“折旧、摊销和增加”列报。与未完全减值或折旧的长期资产相关的ARO负债修正通过ARO负债和资产报废资本化成本的调整确认。对资产报废资本化成本的任何修正一般在相关的长寿命资产的剩余寿命内折旧。与完全减值或折旧资产相关的ARO负债修正在综合经营报表中以“其他营业收入（费用），净额”列报。在结算时，如果结算ARO负债的现金支出与账面价值不同，就会产生收益或损失。此类损益在合并经营报表中列报为“其他营业收入（费用），净额”。
有条件ARO是指实体履行资产报废活动的法律义务，其中结算的时间或方法取决于可能在或可能不在实体控制范围内的未来事件，包括法律或监管要求。也可能存在没有关于最终ARO结算时间的可用信息或债务的公允价值可能无法合理估计的情况。如果有足够的信息可以合理估计ARO或有条件ARO的负债的公允价值，则在确定负债的期间内确认负债。
关于ARO的更多信息，见附注8。
突发事件。
潜在的损失或有事项可能是由环境补救、诉讼索赔、监管处罚或其他事件造成的。在以下情况下计提潜在损失：（i）鉴于未来不确定事件的可能性，可获得的信息表明很可能（即很可能发生）已经发生损失；以及（ii）可以合理估计损失金额。或有亏损按管理层的最佳估计确认，并可酌情予以折现。或有损失不包括任何法律费用的估计，这些费用在提供法律服务时确认为已发生。此外，根据联邦和州立法，公司评估与退休矿山工人的某些遗留医疗保健福利计划相关的资金，并将预期资金短缺（如果有的话）确认为或有负债。
有关或有损失的更多信息，请参见附注9。
营业中断保险收益被视为收益或有事项，在变现之前不确认。
债务。
发行新的定期贷款、有担保票据、无担保票据、债券和类似债务所收到的收益在合并资产负债表中列示为“长期债务”或“长期债务，一年内到期”。作为实收实物产生的利息，无论是应计的还是作为额外本金资本化的，均作为“长期债务”与相关的未偿债务金额列报。发行新债务和任何原始发行折扣或溢价所产生的成本在发行时在综合资产负债表上递延，并与相关的未偿债务本金金额一起列报。
根据每期合同确定的利率，未偿债务本金金额应计利息。因发行债务而产生的成本及任何原发行折扣或溢价，其后按实际利率法在相关债务的预期到期日进行摊销，并在综合经营报表中作为“利息费用及其他财务费用”列报。
以下情况的损益：（i）提前赎回债务；或（ii）提前终止和（或）减少循环信贷融资承诺能力在综合经营报表中作为损益列报。这些金额包括按比例终止确认与债务相关的任何递延融资成本、费用、折扣和（或）溢价。
担保信贷额度、循环信贷额度和类似债务下的直接现金借款在综合资产负债表上作为流动负债列报。发行新安排所产生的成本递延并在合并资产负债表中作为“其他流动资产”或“其他非流动资产”列报。根据每期合同确定的利率，直接现金借款和信用证应计利息。
64
发行新安排所产生的成本，后续按直线法通过关联安排的预期到期进行摊销。可用但未使用的信贷融资能力的承诺费在发生时计入费用。这些成本在综合经营报表中列报为“利息费用和其他财务费用”。
有关债务的更多信息，见附注10。
退休后福利义务。
某些Talen子公司赞助各种固定福利养老金计划和其他退休后福利计划。产生且不属于净定期设定受益成本组成部分的收益和亏损（扣除所得税）在综合综合收益表中作为“其他综合收益（亏损）”列报。服务成本列报为“运营、维护和开发”，而养老金和其他退休后计划的净定期设定受益成本（贷项）的其他组成部分在综合经营报表中列报为“其他营业外收入（费用），净额”。
出现后，超过计划预计受益义务的10%或计划资产的市场相关价值中较大者的精算损益按（i）积极计划参与者对积极计划的预期平均剩余服务期；或（ii）被冻结计划的计划参与者的平均未来剩余寿命摊销。在出现之前，Talen对设定受益养老金计划的损益确认采用加速摊销法：（i）超过计划预计福利义务30%的精算损益按在役计划参与者预期平均剩余服务的二分之一以上按直线法摊销；（ii）超过计划预计福利义务或计划资产市场相关价值两者中较大者的10%的精算损益且不到30%的计划预计福利义务在积极参与计划的预计平均剩余服务期内按直线法摊销。
在Emergence之后，使用代表高质量公司债券组合的即期利率曲线来开发用于衡量福利计划的预计福利义务和服务成本的贴现率。在Emergence之前，使用了一种债券匹配方法，基于与福利计划的整体现金流时间和期限密切匹配的特定债券组合。
有关计划和设定受益会计的更多信息，请参见附注12。
库存股和库存股清退。
股份回购按成本法入账，将所购股票的全部成本，包括交易成本和消费税，确认为额外实收资本的减少，并在合并资产负债表中作为“库存股票”列报。当我们有合同义务购买股票时，股票回购按交易日确认。库存股在交易结算日清退。退休时，普通股余额按股票面值减少。回购股份的收购成本超过面值的部分，确认为额外实收资本（不超过原发行股份时计入额外实收资本的金额），任何剩余成本从留存收益中扣除。
最近采用的会计公告
近期没有采用对公司财务报表和（或）披露产生重大影响的会计公告。
最近的会计公告尚未采用
ASU 2024-03。2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。该ASU要求上市公司在财务报表附注中披露有关每个中期和年度报告期某些成本和费用的具体信息。该ASU在2026年12月15日之后开始的年度报告期内有效。允许提前收养。该公司正在评估这一ASU的披露影响，并预计将在规定的时期内采用它。
ASU 2025-11。2025年12月，FASB发布ASU 2025-11，中期报告（主题270）：窄范围改进。该ASU对主题270的某些要素进行了澄清，但不会改变临时报告的基本性质或扩大或减少当前的临时披露要求。本ASU对2027年12月15日之后开始的年度期间以及这些年度期间内的中期有效。允许提前收养。该公司正在评估这一ASU的披露影响，并预计将在规定的时期内采用它。
65
2.风险管理、衍生工具和套期保值活动
风险管理目标
我们面临业务产生的风险，包括但不限于市场和商品价格风险、信用和流动性风险以及利率风险。我们的商业和财务组织部署的对冲策略在结构化的风险管理计划中管理和（或）平衡这些风险，以便最大限度地减少近期未来现金流的波动。我们的风险管理委员会由整个组织的某些高级管理层成员组成，根据我们的风险政策监督这些风险的管理。反过来，风险管理委员会由董事会的风险委员会监督。
包括风险委员会在内的董事会和管理层根据风险政策建立了监控、计量和管理套期保值活动和信用风险的程序。
旨在确保风险政策合规的关键风险控制活动，除其他活动外，包括信贷审查和批准、确认交易和市场价格、核实风险和交易限额、投资组合压力测试、分析和监测风险保证金以及每日投资组合报告。
市场和商品价格风险。电力批发市场的波动为企业未来的收益和现金流提供了不确定性。Talen面临的价格风险包括与未来在竞争性批发市场销售和（或）购买电力、天然气、煤炭、铀、石油产品、环境产品和其他能源商品相关的价格波动。有几个因素影响价格波动，包括：（i）需求的季节性变化；（ii）天气条件；（iii）可用的区域负荷服务供应；（iv）区域运输和（或）传输可用性；（v）市场流动性；以及（vi）联邦、区域和州法规。
在我们风险政策的参数范围内，我们通常使用交易所交易和场外交易的衍生工具，在某些情况下，还使用结构性产品，以经济地对冲与我们的生成组合相关的商品的预测未来销售和采购的商品价格风险。
开放式商品购买（销售）衍生品期限至2027年。
商品衍生品的净名义交易量为：
| 继任者 | ||||||||||||||
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12月31日，
2025(a)
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12月31日，
2024(a)
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| 功率（MWh） | (
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(
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| 天然气（MMBTU） |
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| 排放配额（吨） |
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__________________
(a)交易量可能与合约交易量不同，因为期权合约将被行使的概率在显示的交易量中得到考虑。
利率风险。由于利率变化可能会影响与现有浮动利率债务发行相关的未来现金流，Talen面临利率风险。为了降低利率风险，衍生工具被用于对预定合同名义金额的利率进行经济对冲，从而导致交易对手之间的现金结算。尽可能利用第一留置权利率固定换浮动互换来对冲这一风险。
到2029年到期的开放利率衍生品范围。未平仓利率衍生品净名义交易量为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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利率（百万）
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$ |
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$ |
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信用风险。信用风险，是指客户、交易对手或金融机构无法履行或支付到期款项时发生财务损失的风险，适用于现金及现金等价物、限制性现金及现金等价物、应收账款、衍生工具等。与金融资产相关的最大信用敞口金额等于这类资产的账面价值。无法完全消除的信用风险是通过一些做法来管理的，例如持续审查交易对手的信誉、提前还款、在某些违约事件触发的合同中纳入终止权，以及执行允许当事人之间的金额被抵消的主净额结算安排。此外，可能会采用现金存款、信用证和信用保险等信用增级措施来降低信用风险。
66
现金和现金等价物存放在主要国际银行和金融机构的存款账户或高质量、短期投资中。场外衍生工具的个别交易对手风险敞口在预定的信用额度内进行管理，包括酌情使用主净额结算安排和现金通知保证金，以降低信用风险。通过期货佣金商执行的交易所交易商品合约具有最小的信用风险，因为它们受到强制性保证金要求的约束，并与交易所进行清算。但泰伦股份面临期货佣金商因每日变动保证金催缴而产生的信用风险。为满足初始保证金要求而存入的受限制现金和现金等价物由期货佣金商为Talen的利益在独立账户中持有。
未偿应收账款包括通过直接与ISO和RTO签订合同出售容量、发电和辅助服务以及与商品营销商实现实物和金融衍生工具结算的应收账款。此外，Talen对公司运营的某些共同拥有的设施的运营和资本成本部分有应收共同所有者的账款。大多数持续监测的未清应收款都有惯常的付款条件。截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者），呆账备抵为非实质性金额。
截至2025年12月31日（继任者），不包括净额结算安排、现金抵押品、信用证和任何可疑收款备抵影响的Talen总信用敞口为$
652
万美元，其包括此类净额结算效应在内的信用敞口为$
47
百万。不包括ISO和RTO交易对手，其应收账款结算和拥塞产品受适用的市场管制，十大单一净信用敞口占
83
Talen总净信用敞口的百分比，这主要是与被授予投资级信用评级的实体。
某些衍生工具包含与信用风险相关的或有特征，如果负债的公允价值超过某个阈值或在Talen的信用评级下降时，这些特征可能要求我们提供现金抵押品、信用证或信用良好实体的担保。截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），处于净负债状态且包含信用风险相关或有特征的衍生工具的公允价值并不重要。
衍生工具演示文稿
资产负债表列报。合并资产负债表资产和负债内列报的衍生工具公允价值为：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | 负债 | 物业、厂房及设备 | 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 商品合约 | $ |
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$ |
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| 利率合约 |
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| 当前衍生工具合计 |
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| 商品合约 |
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| 利率合约 |
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| 非流动衍生工具合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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所有商品和利率衍生工具都是经济套期，其中公允价值变动作为未实现损益立即在收益中列报。商品衍生工具的公允价值变动和已实现结算在综合经营报表中作为“能源和其他收入”和“燃料和能源采购”的单独组成部分列报。利率衍生工具的公允价值变动和已实现结算在综合经营报表中作为“利息费用和其他财务费用”列报。有关商品和利率衍生工具公允价值的更多信息，请参见附注11。
轧差效应。通常，总净额结算安排内的抵销权允许衍生资产的公允价值与衍生负债相抵。作为一种选择，衍生资产和衍生负债在合并资产负债表中列报，其效果为截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）的允许净额结算。
67
考虑到允许的净额结算的影响以及根据基础协议质押现金抵押品的情况，在合并资产负债表上作为资产和负债列报的“衍生工具”的净额为：
| 总衍生工具 | 符合抵销资格 | 净衍生工具 | 收到的抵押品（过帐） | 净额 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日（继任者） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | $ |
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$ |
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| 负债 |
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(
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(
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| 2024年12月31日（继任者） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 负债 |
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(
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(
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运营演示文稿。
期间合并经营报表中列报的“衍生工具”的位置和税前影响为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 商品合同已实现收益（亏损） | |||||||||||||||||||||||||||||
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能源收入(a)
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燃料和能源采购(a)
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| 商品合同未实现收益（损失） | |||||||||||||||||||||||||||||
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营业收入(b)
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(
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能源费用(b)
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(
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| 利率合约已实现和未实现收益（亏损） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 | (
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(
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__________________
(a)不包括那些通过实物交割结算的衍生工具。
(b)在合并经营报表中以“衍生工具未实现收益（亏损）”列报。
3.收入
这些期间营业收入的组成部分是：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 电力销售及辅助服务、ISO/RTO | $ |
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$ |
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| 产能收入 |
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| 实物售电、双边合同、其他 |
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| 来自客户的其他收入 |
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| 与客户签订的合同收入总额 |
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| 衍生工具已实现和未实现收益（亏损） |
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| 核PTC |
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| 其他收入 |
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| 营业收入 | $ |
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应收账款
合并资产负债表中列报的“应收账款”为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| 客户应收账款 | $ |
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$ |
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| 其他应收账款 |
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| 应收账款 | $ |
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$ |
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68
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）止年度，除正常应收账款确认和收款交易外，应收账款没有重大变化。有关Talen应收账款账面价值的信用风险的更多信息，请参见附注2。
未来履约义务
Talen估计的未来固定费用履约义务主要包括通过PJM BRA和增量PJM产能拍卖授予的产能数量，扣除公司的产能回购。有关PJM胸罩的更多信息，请参见注9。
截至2025年12月31日（继任者），未履行或部分未履行的未来履约义务为：
| 2026 | 2027 |
2028(a)
|
2029(a)
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2030(a)
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| 未来履约义务 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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__________________
(a)由于PJM BRA在2027/2028 PJM产能年度之后的期间尚未发生，因此在2028年5月31日之后没有未来的履约义务。
Brandon Shores和H.A. Wagner RMR协议
2025年5月，FERC批准了Brandon Shores和H.A. Wagner的每份RMR协议，根据该协议：（i）Talen将在2025年6月1日至2029年5月31日期间根据此类安排运营发电设施，或直至必要的第三方输电升级投入使用；（ii）Brandon Shores每年将获得固定成本付款$
145
百万（$
312
/mWd），包括a $
5
百万/年单位业绩“拖后腿”；（iii）H.A.Wagner每年将获得$
35
百万（$
137
/mWd），包括a $
2.5
百万/年单位业绩“受阻”；（iv）每个设施将获得可变成本和批准的项目投资的单独补偿。2025年8月，马里兰州人民法律顾问办公室就FERC批准Brandon Shores和H.A. Wagner RMR协议的命令提起上诉。塔伦已介入该程序，并计划参与。
4.所得税
期间的“所得税优惠（费用）”构成部分为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 状态 |
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| 当期所得税 |
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| 联邦 | (
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| 状态 |
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| 递延所得税 | (
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(
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(
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| 所得税优惠（费用） | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 所得税前收入（亏损） | (
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| 有效所得税率 | (
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% |
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% |
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% |
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% | |||||||||||||||||||||
合并资产负债表中作为“其他流动资产”列报的当期应收税款为$
35
截至2025年12月31日的百万（继任者）和截至2024年12月31日的非实质性（继任者）。截至2025年12月31日，在合并资产负债表上作为“其他流动负债”列报的流动税务负债不重要（后继），为$
53
截至2024年12月31日（继任者）的百万。
69
有效的税率调节
下表列出了根据ASU2023-09要求的披露，并将美国联邦法定税额和税率与我们截至2025年12月31日止年度的有效税额和税率（继任者）进行了核对：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||
| 按法定税率征收联邦所得税 | $ |
|
|
|||||||||||
|
州所得税，扣除联邦福利(a)
|
|
|
||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目： | ||||||||||||||
| 股票补偿 | (
|
(
|
||||||||||||
| 核PTC | (
|
(
|
||||||||||||
| 其他永久性差异 | (
|
(
|
||||||||||||
| 估值备抵变动 | (
|
(
|
||||||||||||
| 其他调整： | ||||||||||||||
| 回归拨备 |
|
|
||||||||||||
| 对NDT征税 | (
|
(
|
||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | $ | (
|
(
|
|||||||||||
__________________
(a)宾夕法尼亚州所得税占这一类别税收影响的大部分。
下表列出了在我们采用ASU2023-09之前所要求的披露，并对以下期间按我们的法定税率计算的所得税优惠（费用）与按我们的有效税率计算的所得税优惠（费用）进行了调节：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | |||||||||||||||||||||
|
按联邦所得税法定税率计算的所得税优惠（费用）
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
| 所得税增加（减少）原因： | |||||||||||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
| 州所得税，扣除联邦福利 | (
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 核PTC |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 核退役信托税税收 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 重组调整 |
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 回归拨备 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 永久差异 |
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
70
递延税项
递延所得税负债和递延所得税资产的构成部分分别为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 核退役信托 |
|
|
||||||||||||
| 合格衍生工具的未实现收益 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债 |
|
|
||||||||||||
| 减： | ||||||||||||||
| 联邦净营业亏损结转 |
|
|
||||||||||||
| 利息限制结转 |
|
|
||||||||||||
|
获得的燃料供应合同负债(a)
|
|
|
||||||||||||
| 应计负债 |
|
|
||||||||||||
| 应计养老金成本 |
|
|
||||||||||||
| 州净营业亏损结转 |
|
|
||||||||||||
| 合资格衍生工具的未实现亏损 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
||||||||||||
| 估价津贴 | (
|
|
||||||||||||
| 递延税项负债，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
|
联邦，无限期到期，限年利用率80%
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 州，到期日2026-2041 |
|
|
||||||||||||
有关对我们NOL的限制的信息，请参见下面的“重组后的出现”。
已付所得税扣除退款后的净额
已支付的所得税金额（扣除退款）为：
| 继任者 | ||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||
| 美国联邦-企业 | $ |
|
||||||
| 美国联邦-NDT |
|
|||||||
| 联邦税收总额 |
|
|||||||
| 宾夕法尼亚州 |
|
|||||||
|
其他州(a)
|
|
|||||||
| 州税总额 |
|
|||||||
|
合计
|
$ |
|
||||||
__________________
(a)主要由新泽西州、马里兰州和德克萨斯州组成。
未确认的税收优惠
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）未确认的税收优惠为非实质性金额。所有2022年12月31日及以后年度的纳税申报表，均开放供相关税务机关审查。
71
从重组中脱颖而出
公司评估了附注19中所述的重组的税务影响，包括因其摆脱破产而导致的控制权变更。作为重组的一部分，公司相当大一部分申请前债务被清偿，从而导致债务收入（“CODI”）的注销。摆脱破产的纳税人，可以将CODI从应纳税所得额中剔除，但必须先减少其税收属性实现的CODI数量。公司实现CODI为$
1.2
亿，这导致PP & E资产的计税基础部分减少。
根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第382条，公司在出现时经历了所有权变更。该守则的第382和383条对公司在经历所有权变更后利用税收属性的能力施加了限制。所有权变更后，各州一般都有类似的税收属性限制规则。该公司还应用了新开始会计。因此，递延所得税资产和负债根据Successor GAAP财务报表进行了调整。有关新开始会计的更多信息，请参见附注20。
估值津贴
管理层评估现有的正面和负面证据，以估计是否更有可能产生足够的未来应课税收入，以允许使用现有的递延税项资产。随着公司恢复盈利，以累计亏损形式出现的负面证据不再存在。客观正面证据的存在允许考虑其他主观证据，包括（但不限于）Talen对未来收入的预测，这将允许利用所有净经营亏损和利息限制结转。
评估结果表明，所有联邦和大多数州的递延所得税资产很有可能被未来的应税收入充分利用。截至2025年12月31日（继任者），公司的估值备抵为非实质性备抵。
截至2024年12月31日（继任者），联邦和州递延所得税资产更有可能被未来的应税收入充分利用。整个联邦和州的估值津贴被释放，导致$
128
百万税收优惠。2023年5月18日至12月31日期间（继任者），a $
43
根据递延所得税资产的可变现性，确认联邦和州估值免税额增加的百万税项费用。2023年1月1日至5月17日期间（前身），a $
129
联邦和州估价津贴的减少确认了百万福利。估值备抵估计的变化是在出现时实现的注销债务收入的税收属性减少的结果。
出售核生产税收抵免
2025年9月，总账面价值为$
202
万元出售给非关联第三方，现金对价为$
191
百万。$
11
百万账面价值与销售价格的差额导致合并经营报表“其他营业收入（费用），净额”中列示的亏损。该公司出售后剩余的Nuclear PTC被用于减少应付的联邦所得税。
一大美丽法案法案
5.存货
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 煤炭 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 石油产品 |
|
|
||||||||||||
| 发电燃料库存 |
|
|
||||||||||||
| 材料和用品，净额 |
|
|
||||||||||||
| 环保产品 |
|
|
||||||||||||
| 库存，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
煤炭和燃料油存货的存货可变现净值和报废费用在合并经营报表中以“其他营业收入（费用），净额”列报。此类非现金费用在截至2025年12月31日止年度（继任者）、截至2024年12月31日止年度（继任者）、2023年5月18日至12月31日期间（继任者）和$
37
2023年1月1日至5月17日期间的百万（前身）。
72
2023年1月1日至5月17日期间（前身），$
24
百万调整与Brandon Shores煤炭、材料和供应库存有关。有关Brandon Shores可回收性评估的更多信息，请参见附注7。
6.核退役信托基金
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 未实现收益 | 未实现亏损 | 公允价值 | 摊余成本 | 未实现收益 | 未实现亏损 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金等价物 | $ |
|
$ | — | $ | — | $ |
|
$ |
|
$ | — | $ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
(
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券 |
|
|
(
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收款项（应付款项），净额 |
|
— | — |
|
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| NDT基金 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
有关NDT公允价值的更多信息，请参见附注11。截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），没有出现信用损失的可供出售债务证券。
截至2025年12月31日（继任者），没有出售未实现亏损的可供出售债务证券的意向，并且在收回其摊余成本之前要求出售这些投资中的每一项的可能性不大。
截至2025年12月31日有未实现亏损的可供出售债务证券的合计公允价值（继任者）为：
| 公允价值 | 未实现亏损 | |||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ | (
|
||||||||||
| 市政债证券 |
|
(
|
||||||||||||
| 美国政府债务证券 |
|
(
|
||||||||||||
| 处于未实现亏损状态的债务证券 | $ |
|
$ | (
|
||||||||||
截至2025年12月31日（继任者），持续时间为一年或一年以上的亏损债务证券的合计公允价值为$
101
万，未实现亏损不重大。
合并资产负债表中列报的可供出售债务证券的合同期限为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 一年内到期 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 二至五年内到期 |
|
|
||||||||||||
| 此后到期 |
|
|
||||||||||||
| 债务证券，公允价值 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
期内可供出售债务证券的出售收益、收益及亏损为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
|
NDT基金投资的销售收益(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 已实现收益毛额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 已实现亏损毛额 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
__________________
(a)销售收益用于支付所得税和信托管理费。剩余收益再投资于NDT。
73
与报告期末仍持有的股本证券相关确认的未实现损益净额为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 权益证券、未实现收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
7.物业、厂房及设备
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预计使用寿命（年） | 总值 | 累计折旧 | 账面价值 | 总值 | 累计折旧 | 账面价值 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发电 |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 核燃料 |
|
|
(
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他财产和设备 |
|
|
(
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大写软件 |
|
|
(
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 在建工程 |
|
— |
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
“折旧、摊销和增值”在这些期间的合并经营报表中列报的有：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
|
折旧费用(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
|
摊销费用(b)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
吸积费用（c）
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 折旧、摊销和增值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
__________________
(a)发电等财产和设备。
(b)无形资产和资本化软件。
（c）ARO和应计环境成本增值。更多信息见附注8。
核燃料成本和核燃料无形资产摊销在合并经营报表中列示为“核燃料摊销”。
截至2025年12月31日止年度与核燃料合同无形资产相关的摊销费用为非实质性（后继），$
33
截至2024年12月31日止年度的百万元（继任者），以及$
53
2023年5月18日至12月31日期间的百万（后继者）。截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者），核燃料合同无形资产的账面价值为非实质性。
共同拥有的设施
Talen的若干附属公司在共同拥有的发电设施及相关资产中拥有不可分割的权益。这些发电设施和其他资产根据其共同所有权参与和运营协议进行维护和运营。根据这种安排，每个参与者负责为其按比例分摊的费用提供资金，并有权获得其按比例分摊的发电量和（或）相关共同拥有的设施的其他属性。Talen对其未分割权益的收入和支出的比例份额在综合经营报表中列报。
Talen拥有不可分割的权益
90
%在萨斯奎哈纳，
22.22
%在科内莫，和
12.34
%在Keystone。有关蒙大拿州Colstrip所有权的信息，请参见下文。Colstrip、Conemaugh、Keystone的账面价值截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）.
74
在合并资产负债表中列报的与Susquehanna相关的“固定资产、工厂及设备，净值”的比例份额为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 所有权权益 |
|
|
||||||||||||
| 发电 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 核燃料 |
|
|
||||||||||||
| 其他财产和设备 |
|
|
||||||||||||
| 大写软件 |
|
|
||||||||||||
| 在建工程 |
|
|
||||||||||||
| 按比例物业、厂房及设备、成本 |
|
|
||||||||||||
| 减：累计折旧及摊销 |
|
|
||||||||||||
| 按比例分配的不动产、厂房和设备净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
塔伦·蒙塔纳。Talen Montana拥有
30
%的Colstrip 3号机组，并且不拥有Colstrip 4号机组的任何部分。然而，它是共同所有者共享协议的参与者，该协议管辖每一方的责任和权利，据此Talen Montana负责
15
Colstrip 3号机组总运营成本和支出占比%
15
Colstrip 4号机组的百分比。因此，它有权
15
这些单元中每一个的可用代数的百分比。2020年1月，Talen Montana和Colstrip 1号和2号机组的另一位共同所有人永久退役。Talen Montana负责
50
Colstrip 1号和2号机组退役及其他相关费用的百分比。
权益法投资
Talen持有Conemaugh Fuels和Keystone Fuels的股权相当于其各自在Conemaugh和Keystone的不可分割的所有权权益。Conemaugh Fuels和Keystone Fuels成立，购买煤炭并将其出售给Conemaugh和Keystone。此外，他们可能会将煤炭出售给任何从煤炭中制造或生产合成燃料的实体，然后再转售给Conemaugh和Keystone。Talen从Conemaugh Fuels和Keystone Fuels购买的关联燃料总额在合并运营报表中以“燃料和能源采购”的形式列示。Talen对Conemaugh和Keystone Fuels的燃料采购总额为$
48
百万元截至2025年12月31日止年度（继任者），$
35
截至2024年12月31日止年度（继任者），百万美元
23
2023年5月18日至12月31日期间的百万美元（后继者）和$
14
2023年1月1日至5月17日期间的百万（前身）。
Nautilus终止确认
就2025年6月AWS PPA（i）的修订而言，公司同意停止使用Nautilus设施，及（ii）于2025年9月，公司与AWS之间的设施租赁以及相关的分表和供应协议被终止，AWS接管现有设施结构。因此，在截至2025年12月31日止年度（继任者），公司终止确认约：（i）$
15
百万元列报为“固定资产、工厂及设备，净值；（二）合计$
44
百万合同无形资产和租赁使用权资产列报为“其他非流动资产”；（iii）$
10
百万租赁负债列报为“其他流动负债”；（四）合计$
57
百万合同义务和租赁义务列为“其他非流动负债”。由此产生的净收益$
8
万元在合并经营报表中列示为“其他营业收入（费用），净额”。
Brandon Shores减值
布兰登·肖尔斯资产集团。2023年第一季度，由于预期转换成本增加，Talen取消了将Brandon Shores转换为石油燃烧设施的计划。这一决定引发了对Brandon Shores资产集团账面价值的可收回性评估。
可收回性分析表明，Brandon Shores资产组的账面价值超过其未来估计的未折现现金流量，这需要一笔减值费用，以将资产组的PP & E账面价值修正为其估计的公允价值。资产组的估计公允价值是通过现金流量折现技术确定的，该技术使用了重大的不可观察输入值，包括
11
%的贴现率。我们认为使用的贴现率和其他贴现现金流假设与主要市场参与者使用的假设一致。这些假设考虑了有关Brandon Shores资产组未来现金流前景的现有证据，包括但不限于估计的可用未来发电量和使用寿命、产能价格、能源价格、运营成本、资本支出和环境成本。因此，2023年1月1日至5月17日期间（前身），a $
361
资产组未折旧PP & E的百万非现金税前减值支出在合并经营报表中作为“减值”列报。
2025年5月，Brandon Shores和H.A. Wagner达成了RMR协议，该协议要求这些设施在某些第三方传输升级投入服务之前一直运行。有关Brandon Shores和H.A. Wagner RMR协议的更多信息，请参见附注3。
75
8.资产报废义务和应计环境成本
公司的某些子公司对与我们当前和前一代相关的退役和环境修复费用负有法定退休义务。这些义务中的大多数，除了对一些灰渣蓄积的补救，预计要到未来几年，或几十年后才能支付。该公司最重要的义务与以下事项相关：（i）Susquehanna的退役，预计NDT将为其提供资金；（ii）遗留燃煤发电设施的煤灰处置装置，对于某些义务，该公司已贴出担保债券（其中一些已与信用证作抵押）。这些ARO的账面价值包括对估计的未来退休和补救现金支出、成本上升率、概率现金流模型和贴现率的假设。
由于NRC、EPA、蒙大拿州环境质量部（“MDEQ”）或其他监管实体的监管变化，公司可能需要修订或承认新的ARO。此外，修订可能是由于对补救活动的工作范围修正以及补救费用和其他假设的变化。如果任何ARO估计所依据的假设没有按预期实现，实际现金支出和成本可能与目前的估计存在重大差异。
| 继任者 | ||||||||||||||
|
|
12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||||
| 资产报废义务 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 应计环境成本 |
|
|
||||||||||||
| 总资产报废债务和应计环境成本 |
|
|
||||||||||||
|
减：一年内到期的资产报废义务和应计环境成本(a)
|
|
|
||||||||||||
| 一年后到期的资产报废义务和应计环境成本 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
(a)在合并资产负债表中作为“其他流动负债”列报。
期内ARO账面价值变动情况为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 账面价值1月1日， | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 已结清的债务 | (
|
(
|
||||||||||||
| 吸积费用 |
|
|
||||||||||||
| 估计数和（或）结算日期的变动 | (
|
(
|
||||||||||||
| 发生的债务 |
|
|
||||||||||||
| 账面价值，12月31日， | $ |
|
$ |
|
||||||||||
合并资产负债表上ARO账面价值的分类为：
| 继任者 | ||||||||||||||
|
|
12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||||
|
核(a)
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
非核(b)
|
|
|
||||||||||||
| 账面价值 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
(a)债务预计将在退役时用NDT中的可用资金解决。有关NDT的更多信息，请参见附注6。
(b)某些义务是：（i）部分由担保债券支持，其中一些已与信用证作抵押；或（ii）根据分阶段分期付款协议部分预付。
核ARO
Susquehanna的每个共同所有者都有义务为其在Susquehanna ARO中的比例份额提供资金。当与Susquehanna许可证到期相关的退役开始时，Talen在退役活动中所占的比例份额将由NDT提供资金。Susquehanna 1号和2号机组的许可证分别于2042年和2044年到期，可在获得NRC批准的情况下延期。NRC对核能发电设施的退役拥有管辖权，并要求根据公式获得最低退役资金。根据2024年的最新计算，NDT超过了NRC的最低资金要求。如果各自的核退役信托没有足够的资金，Susquehanna的每个共同所有者都有义务为其相应的退役费用提供资金。我们认为，NDT将足以为公司按比例分摊的退役成本提供资金。截至2025年12月31日（继任者），NDT的公允价值为$
1.9
亿元，按现值技术折现的Susquehanna ARO的公司按比例份额的账面价值为$
272
百万。关于ARO测量的更多信息，见附注1。
76
非核ARO
非核ARO主要包括与遗留燃煤发电设施相关的修复活动，特别是Colstrip、Brunner Island和Montour，除其他外，还包括修复煤堆、废水盆地、灰渣蓄水池和拆除结构等活动。
塔伦·蒙塔纳。Talen Montana的重大ARO与其在Colstrip煤灰蓄水池的修复、关闭和退役成本中所占的比例份额相关。由于预期补救活动的预期时间和范围，预计与这些义务相关的实际现金支出在未来几年将是重大的，然后在几十年内将处于减少的支出水平。Talen Montana与Colstrip的其他共同所有人定期与MDEQ合作，更新所需补救的范围、关闭和退役活动的范围，以及相关的成本估计，包括支持这些义务所需的必要财务保证金额。Talen Montana的退役和环境修复预计将由Talen Montana退役时可用的资金支付。
由于MDEQ义务和EPA CCR规则下的持续补救要求，未来可能需要对Talen Montana ARO估计进行调整。有关Talen Montana要求为与Colstrip相关的某些环境退役和补救责任提供财务保证的信息，请参见附注9。Talen Montana对其在ARO中所占比例的估计，使用信贷调整后的无风险利率进行贴现，为$
90
百万美元
98
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），分别为百万。
有条件ARO.截至2025年12月31日（继任者），由于EPA CCR规则，某些ARO的公允价值无法确定。有关EPA CCR规则和预计将确定相关工作范围的监管时间表的更多信息，请参见注释9。
公司的某些子公司有与某些发电设施的含石棉材料的清除、处置和（或）监测相关的法定报废义务。鉴于目前尚不知道含石棉材料的最终数量，因此无法合理估计这些债务的公允价值。这些债务将在经济事件或其他情况发生变化，使公允价值可以估计时予以确认。
应计环境成本
根据宾夕法尼亚州清洁流水法，Talen子公司有义务修复前矿址的酸性矿山排水，并可能被要求采取额外措施，以防止该矿址的酸性矿山排水。与补救有关的负债为$
20
百万美元
21
百万元，截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），分别以“”和合并资产负债表上的“资产报废义务和应计环境成本”。这类负债根据初始负债确认时存在的信用调整无风险利率进行折现
8.4
%.负债的未贴现金额为$
30
百万美元
32
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），分别为百万。
9.承诺与或有事项
法律、监管和环境事项
我们经常受到与我们的业务有关的各种法律、监管和环境事项的约束。虽然我们认为我们有立功立场，并将继续在这些事项上大力捍卫我们的立场，但我们的努力可能不会成功，我们无法预测任何此类事项的不利结果的影响。对很可能出现不利结果且能够合理估计的，确认负债。如果出现不利结果，负债可能会超过当前应计的金额。由于法律、监管和环境事项固有的不可预测性以及任何此类事项的广泛潜在结果，目前无法就下文具体描述的任何事项估计超过应计金额的可能损失（如果有的话）。因此，实际发生的超过应计金额的额外损失可能是巨大的。除非下文另有披露，否则我们无法预测下文讨论的任何事项的结果或合理估计任何相关成本和（或）潜在负债的金额。此外，任何此类事项的结果，包括市场调整，都有可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和（或）流动性产生重大影响。
法律事项
我们在经营过程中不时涉及各种法律和行政诉讼、调查、索赔和诉讼。此类事项可能包括但不限于与就业和福利、商业纠纷、人身伤害、财产损失、监管事项、环境事项以及其他各种伤害和（或）损害索赔有关的事项。虽然我们认为我们有立功立场，并将继续对所有法律事项作出适当回应，但由于法律诉讼固有的不可预测性，任何此类事项都有广泛的潜在结果。
77
布伦纳岛CCR诉讼案。2025年4月，美国生物多样性中心（“CBD”）向美国宾夕法尼亚州中区地方法院提起公民诉讼，指控该公司及其子公司Brunner Island，LLC未能遵守Brunner Island Ash Basin 5的地下水监测和纠正行动要求，因此违反了RCRA和EPA CCR规则。申诉寻求宣告性和禁令性救济。塔伦认为，所谓的说法毫无根据，《生物多样性公约》的事实和法律结论是不正确的。Talen提出了驳回诉讼的动议，随后公用事业固体废物活动小组提交了一份法庭之友简报，以支持Talen的动议；关于驳回动议的简报已于2025年6月30日完成。无法就诉讼结果或其对Talen运营的影响提供任何保证。
ERCOT Weather Event（Winter Storm Uri）诉讼案。就ERCOT出售而言，公司保留了与从2021年起对其前德克萨斯州子公司提出的索赔有关的某些潜在责任，这些子公司就被告未能在冬季风暴Uri期间向电网提供足够电力造成的所谓损失寻求未指明的损害赔偿。这些索赔还指控众多其他ERCOT电力市场参与者承担类似责任。2023年12月，
五个
多区诉讼（“MDL”）领头羊诉讼，被MDL法院选为所有代表
58
在Uri诉讼中提起的案件，被MDL法院驳回，该裁决随后被德克萨斯州第一上诉法院维持。2025年1月和2月，原告（在
two
groups）向德州最高法院申请救济，寻求推翻下级法院。2025年7月，得克萨斯州最高法院下令由当事人进行案情陈述，此后已经结束。如果德克萨斯州最高法院确认上诉法院的裁决，Talen预计驳回裁决将广泛适用于Uri针对Talen前子公司的所有案件。根据重组计划，Talen对预先申请Uri索赔的最大潜在损害明确限于Talen的保险公司的付款。但未收到重组生效通知的原告在泰伦重组后提出的索赔，如有，可能不受重组计划中的限制。Talen无法预测任何此类索赔的不利结果的影响。
用过的核燃料诉讼。联邦法律要求美国政府规定永久处置商业乏核燃料（“SNF”），但政府尚未这样做。直到2014年5月，美国能源部要求核能发电设施运营商向一项旨在支付SNF运输和处置费用的基金捐款，而Talen无法预测政府是否或何时会在未来恢复任何此类费用。2023年5月，Susquehanna与美国政府之间现有的和解协议延长至2025年底。和解协议要求政府在2025年之前向Susquehanna偿还某些SNF存储费用，并要求Susquehanna放弃向政府提出的与SNF临时存储有关的某些索赔。2025年7月，公司与DOE达成报销协议的$
14
百万（反映塔伦的
90
%份额）与2023-2024年期间有关，并于2025年8月收到报销。
监管事项
我们受在我们开展业务的各个地区行使监管权力的联邦和州机构及其他机构的监管，包括但不限于FERC；DOE；NRC；NERC；联邦通信委员会；以及州公用事业委员会。此外，我们开展业务的地区的RTO和ISO本身就有复杂的规则，旨在平衡市场利益相关者的利益。拟议的市场结构修改可能会导致利益相关者之间的纠纷，这些纠纷可能会因监管和（或）法律程序而在一段时间内无法解决。因此，我们面临以下方面的不确定性：（i）监管机构发布的新法规或修订法规；（ii）市场设计、关税结构、产能拍卖和（或）定价规则的变化。
PJM容量市场改革。2023年6月，FERC接受了PJM的请求，推迟某些PJM基础剩余拍卖，以便PJM提出市场改革建议。PJM于2023年10月向FERC提交了市场改革提案。2024年初，FERC接受了PJM提议的部分市场变化，PJM在延迟的基础上安排了某些PJM胸罩。2024年9月，Sierra俱乐部和其他组织在FERC提起诉讼，质疑PJM的规则，该规则为RMR资源参与PJM BRA规定了必须提供的例外情况。2024年10月，PJM宣布担心FERC会孤立地考虑Sierra俱乐部关于RMR资源的投诉，因此打算根据《联邦权力法》提起第205条程序，寻求FERC批准待定的市场改革，包括但不限于对该条约的潜在修订mRMR资源的ent。结果，2024年10月，PJM正式要求，FERC批准，
六个月
2028/2029年度和2029/2030年度PJM产能年度的预定PJM BRA分别推迟至2026年6月和2026年12月。目前，定于2027年5月举行的2030/2031 PJM产能年度拍卖不延迟进行。Talen无法保证这些或任何预定的PJM文胸将在这些日期举行或根本不会举行。
FERC提交了一系列旨在改革PJM容量市场的文件。2024年11月，由来自伊利诺伊州、马里兰州、新泽西州、俄亥俄州和哥伦比亚特区的消费者倡导团体和政府实体组成的联合消费者权益倡导者组织对PJM提起诉讼，要求FERC认定PJM现有的容量市场规则不公正和不合理，并发布命令，要求对PJM的容量市场规则进行某些短期和长期的更改。
78
作为回应，PJM作出
two
FERC于2024年12月提交文件，以解决他们认为的容量市场设计问题（“PJM容量市场205进程”）。PJM建议保留双燃料燃机作为参考资源，并在整个RTO中对2026/2027和2027/2028 PJM容量年实施统一的非履约收费，并在接下来的容量拍卖中将符合一定标准的RMR单位行政上包括为价格接受者交付年限，并且不会向这些RMR单位评估罚款或支付奖金。PJM提交的文件还阐明，被免于被要求提供进入容量市场并不是通过选择不提供来行使市场权力的防御措施。此外，PJM提议对容量市场缓解规则进行修改。该提案将取消有资格参与运力市场的间歇性和有限存续期资源的必须报价例外，并将允许市场卖方在其运力市场报价中纳入风险成分。2025年2月，FERC在PJM容量市场205进程中接受了PJM的提议，因此，在2026/2027和2027/2028 PJM容量年中采用了上述作为该进程一部分的对PJM BRA参数的更改。
2024年12月，宾夕法尼亚州州长在FERC对PJM提出投诉，以解决在2026/2027和2027/2028 PJM产能年PJM产能市场给消费者带来的所谓高成本问题，并提出除其他外，更低的产能价格上限。由于宾夕法尼亚州和PJM随后达成了解决州长申诉的协议，州长于2025年2月撤回了申诉。2025年4月，FERC接受了PJM的提议，反映了其与Com的协议宾夕法尼亚州的Monwealth。结果，PJM BRA强加了一个价格领口，大约最低和最高价格为$
175
/MWD和$
325
/mWd，分别于2025年7月对2026/2027 PJM BRA和2025年12月对2027/2028 PJM BRA生效。目前还不确定未来的PJM胸罩是否会生效价格领。
2025年2月，FERC发起了一项技术会议案卷，以审议所有RTO的广泛资源充足性问题，初步程序于2025年6月进行。该公司已介入新的技术会议记录，并正在密切关注这些进程。
大负荷互联互通。2025年10月，美国能源部指示FERC考虑进行改革，以加快和促进大型负载如何与州际传输系统互联。美国能源部表示，《联邦电力法案》允许FERC对负载互连施加管辖权，尽管它历来没有这样做。DOE提供了拟议规则制定（“ANOPR”）的预先通知草案，并指示FERC启动规则制定程序。2025年11月，FERC就ANOPR征求公众意见，公司提供了意见。美国能源部指示FERC在2026年4月底前采取最终行动。
2025年8月，PJM与利益相关者开始了一项被称为关键问题快速路径（“CIFP”）流程的加速流程，以解决如何快速可靠地集成大负载客户的问题。CIFP的利益相关者代表了关于资源分配、成本以及在容量市场背景下应如何管理向PJM添加数据中心等大型负载的广泛观点。该公司是CIFP进程的积极参与者，并在其自身、Constellation、Calpine、亚马逊、微软和谷歌之间提交了一份联合提案，代表了该集团对大型负载增加的最佳方法的集体意见。联合提案和提交的任何其他提案在投票期间均未获得广泛的利益相关者支持。尽管如此，PJM曾计划于2026年1月在FERC提交一份文件，其中包含PJM关于2028/2029 PJM BRA的最终提案。
然而，在2025年12月，FERC发布了一项关于与发电共址的大型负载的显示原因的命令。FERC指示PJM提交一份信息报告，其中包括（其中包括）所有CIFP提案。FERC还发现，PJM关税对于共址负载的互联互通是不公正和不合理的。FERC要求在未来30-60天内提交费率修订，并制定了听证会时间表，从2026年2月开始，以确定几种新传输服务的费率、条款和条件。
2026年1月，国家能源主导委员会（“NEDC”）和各成员国的州长
13
PJM各州发布PJM“原则声明”。除其他外，该声明呼吁PJM为新的基荷容量进行可靠性支持拍卖
15年
2026年9月前的合约。它还敦促PJM为下一次延长现有的价格领
two
胸罩。NEDC/州长原则发布数小时后，PJM管理委员会发布了一份董事会决定信——这是大负荷增加CIFP流程的最后一步。董事会的决定信采纳了各种提案的具体内容，包括负载预测改进、自愿带上自己的代数与加速互联轨道配对、在来年对PJM市场的投资激励进行整体审查，以及立即启动可靠性支持采购。PJM还要求就接下来两款文胸的价格领子延长一事提供反馈。
79
环境事项
广泛的联邦、州和地方环境法律法规适用于我们的业务，包括与空气排放、水排放、有害物质和固体废物管理相关的法律法规。有时，在我们的日常业务过程中，Talen可能会：（i）受制于其设施的环境修复工作；（ii）涉及其他环境事项；或（iii）受制于其他、新的或经修订的环境法规、法规或要求。我们可能有必要修改、削减、更换或停止某些设施的运营或执行某些运营，以遵守法规、法规和监管机构、法院或环保组织施加的其他要求。为了遵守这些要求，我们可能会产生大量成本，包括增加的资本支出或运营维护费用、罚款、补救成本、处罚或其他限制。对环境规则或许可的法律挑战增加了估算未来合规成本的不确定性。此外，2025年1月，特朗普总统发布行政命令，指示所有联邦机构负责人确定并开始程序，以暂停、修改或撤销所有机构行动，包括现行法规，这些行动对识别、开发或使用国内能源资源造成过度负担。因此，2025年3月，美国环保署宣布将重新考虑并可能撤销31项法规和政策，其中许多直接影响到Talen，并于2025年4月采取了各种行政行动，以进一步鼓励放松监管。美国环保署对其中许多法规和政策的重新考虑仍在进行中，某些行政命令随后受到各州和个人原告的质疑。这些行政行动和环境规则的未来规定、实施和执行继续存在不确定性。此外，如果环境法律或法规或类似规则的要求或范围以其他方式扩大或改变，成本可能会显着增加。
EPA CSAPR和氮氧化物（“NOX”）要求。燃煤发电设施，包括Talen拥有所有权的设施，一直是EPA法规的主题，并且某些州和其他各方努力根据《清洁空气法》加强适用的NOx排放限制。2015年，美国环保署将地面臭氧8小时臭氧国家环境空气质量标准修订为十亿分之70（“美国环保署2015年臭氧标准”）。这一行动引发了对州特定合规要求以及旨在限制跨州排放的条款的更新。2023年6月，美国环保署公布了一项与EPA 2015臭氧标准相关的规则，更新了2023年及以后的EPA CSPR臭氧季节NOx配额交易计划（“睦邻计划”）。塔伦在马里兰州、宾夕法尼亚州和新泽西州的设施受到新规则的约束；然而，整个规则受到多方质疑，随后美国最高法院于2024年6月完全搁置了好邻居计划，等待华盛顿特区巡回上诉法院对该规则进行全面审查。2024年11月，美国环保署发布了一项临时最终规则，表明它计划根据先前适用且限制性较小的修订CSAPR更新规则提供NOX分配和预算，直到睦邻计划问题得到解决。在最初于2025年2月拒绝了美国环保署的请求后，华盛顿特区巡回上诉法院于2025年4月批准了美国环保署请求暂停睦邻计划诉讼的动议，等待美国环保署对中止规则的审查和法院的进一步命令。因此，好邻居计划的未来实施和执行持续存在不确定性。
2026年1月，美国环保署提出重新考虑睦邻计划的第1阶段。在其提案中，美国环保署提议批准八个州（阿拉巴马州、亚利桑那州、肯塔基州、明尼苏达州、密西西比州、内华达州、新墨西哥州和田纳西州）提交的州际排放实施计划。如果最终确定，这些州将不再受制于睦邻计划的要求。尽管Talen没有在拟议规则中确定的任何州开展业务，但EPA在其提案中表示，它打算采取单独行动，解决好邻居计划所涵盖的其余州的州际运输义务。
EPA MATS规则。2024年5月，美国环保署公布了一项规则，要求燃煤发电设施在2027年年中（或2028年，如果延期获得批准）之前减少颗粒物排放（“2024年EPA MATS规则”）。然而，在2026年2月，美国环保署发布了随后的最终规则，废除了2024年修正案中设定的较低颗粒物标准，并恢复到2012年美国环保署MATS规则（“MATS废除规则”）中颁布的颗粒物标准。对2024年EPA MATS规则的质疑已提交给华盛顿特区巡回上诉法院，包括Talen和
23
状态。就2024年规则的是非曲直提出的上诉仍在华盛顿特区巡回上诉法院待决，但该诉讼自2025年2月以来一直被搁置，而美国环保署则重新考虑了该规则。由于美国环保署的MATS废除规则，有关2024年美国环保署MATS规则的诉讼可能会被视为没有实际意义。然而，预计将对MATS废除规则提出挑战。无法保证MATS废除规则是否会在司法挑战中幸存下来，以及这些挑战何时会得到解决。如果不对其控制设备进行实质性升级，预计Colstrip将无法达到2024年的颗粒物标准。因此，如果未来MATS废除规则被法院撤销或被EPA重新考虑，Talen Montana和其他Colstrip共同所有人将面临要么投资新的成本禁止性控制设备，要么退役Colstrip设施的决定。这种决定必须结合其他合规要求进行评估。
80
2025年3月，美国环保署正式宣布，作为其放松管制议程的一部分，正在重新考虑2024年EPA MATS规则。与此同时，特朗普政府宣布，正在考虑通过《清洁空气法》第112（i）（4）条为受影响的发电厂提供为期两年的合规义务豁免，而美国环保署则重新考虑了这一规定。Talen申请了豁免，该豁免于2025年4月授予。这项授权为Colstrip的所有者提供了更多的时间来考虑Colstrip的运营未来。环保组织分别在华盛顿特区巡回上诉法院和美国特区地方法院提起诉讼，对总统授予Colstrip和其他化石燃料发电厂的豁免提出质疑。2025年8月5日，美国环保署在每个案件中提出动议，要求法院将诉讼搁置六个月，以等待美国环保署努力废除2024年EPA MATS规则。塔伦于2025年8月8日提出了干预这两起案件的动议。2025年9月3日，美国哥伦比亚特区地方法院批准了美国环保署将案件搁置6个月的动议，同时也批准了塔伦的干预动议。原告提出动议，要求法院重新考虑搁置此案的决定。美国特区地方法院于2025年11月驳回了这项动议。华盛顿特区巡回上诉法院于2025年10月批准了美国环保署的暂缓执行动议和塔伦的干预动议。由于EPA的MATS废除规则，该诉讼可能被视为没有实际意义，但目前无法就该诉讼的结果提供任何保证。在获得有关MATS废除规则和总统豁免诉讼的法律挑战的明确性之前，该公司可能被迫就Colstrip的未来做出运营决定。
EPA GHG规则。2024年5月，美国环保署发布了一项规则，为新的发电机组（“EGU”）制定了二氧化碳限值，并为某些现有的EGU制定了温室气体（“GHG”）指南。根据该指导方针，如果现有的燃煤EGU运行时间超过2031年，则要求在2031年底之前实施GHG减排，例如通过添加碳捕获和封存（“CCS”）实现的减排。如果没有实质性的技术升级和管道基础设施建设，预计Colstrip将无法满足新规定。因此，Talen Montana和其他Colstrip的共同所有人将面临决定，要么投资于新的成本禁止性控制（例如，CCS技术），要么在2031年底前退役Colstrip设施。此类决定必须结合2024年5月EPA MATS规则下的合规要求进行评估。已向华盛顿特区巡回上诉法院提交请愿书，包括由代表的联盟提交的请愿书
27
州和一个由电力生产商组成的特设联盟，塔伦是该联盟的成员，要求对EPA的GHG规则进行审查。暂缓申请于2024年7月被华盛顿特区巡回上诉法院驳回，并于2024年10月被美国最高法院驳回。针对EPA GHG规则的上诉仍在华盛顿特区巡回上诉法院待审。
华盛顿特区巡回上诉法院自2025年2月起暂停诉讼，以允许美国环保署重新考虑该规则。无法保证对EPA GHG规则的挑战何时会得到解决，或者这些挑战是否会以有利于公司的方式得到解决。2025年6月，美国环保署发布了一项拟议规则，旨在废除化石燃料发电厂的所有GHG排放标准。作为替代方案，美国环保署提议以微弱优势废除GHG标准，该标准将取消现有发电厂的所有排放指南和标准，以及从2032年开始适用于新型燃机的第二阶段GHG排放标准。根据替代提案，适用于新建和改建的基荷化石燃料固定式燃机的第一阶段GHG排放标准将被保留。该提案的公众意见征询期已于2025年8月7日届满。无法保证该规则是否会最终确定，以及最终规则是否会在司法挑战中幸存下来。美国环保署过去也曾表示打算为现有的天然气燃机制定GHG法规；然而，尚未提出任何规则，也没有最近的声明。关于Colstrip未来的运营决策在很大程度上取决于EPA GHG规则以及EPA MATS规则的命运。鉴于这两项规则的法律和监管不确定性，公司可能需要在明确诉讼结果和（或）美国环保署的规定之前就Colstrip的未来做出决定。
GHG危害发现。2026年2月，美国环保署发布了一项最终规则，撤销了其2009年关于GHG排放危害公众健康和福利的认定，并废除了所有轻型、中型、重型车辆和发动机的GHG排放标准。美国环保署做出2009年的危害调查结果是为了根据《清洁空气法》第202（a）条颁布新机动车的GHG排放标准，随后一直依靠这一调查结果作为依据来规范温室气体的其他来源。在最终规则中，EPA表示它必须撤销这项危害调查结果，因为它缺乏针对全球气候变化担忧而监管车辆排放的GHG的法定权力。美国环保署没有明确说明这一撤销将如何影响其监管固定源GHG排放的权威。然而，最终规则承认，EPA依靠危害调查结果“将GHG监管计划扩展到CAA第111条下针对发电厂的新的和现有的固定源性能标准和指南。”公民团体在华盛顿特区巡回上诉法院对最终规则提出质疑。无法保证该规则是否会在司法挑战中幸存下来。
宾夕法尼亚州RGGI。2019年10月，时任宾夕法尼亚州州长签署了一项行政命令，指示宾夕法尼亚州环境保护部（“PADEP”）起草法规，建立限额与交易计划，目的是使宾夕法尼亚州能够加入RGGI，这是一个由美国东部几个州组成的多州区域限额与交易计划。2022年4月，宾夕法尼亚州进入RGGI计划，合规工作将于2022年7月1日开始。然而，在2023年11月，宾夕法尼亚州联邦法院裁定RGGI为无效税，并使规则制定无效。PADEP就这一决定向宾夕法尼亚州最高法院提出上诉，并向法院提交了通知，称在上诉待决期间将不会实施RGGI计划。2024年7月，宾夕法尼亚州最高法院允许某些非营利环保组织介入此案。该案的口头辩论发生在2025年5月。2025年11月，宾夕法尼亚州立法机构通过了一项预算，其中包括要求宾夕法尼亚州退出RGGI的条款。因此，PADEP向宾夕法尼亚州最高法院提出申请，要求中止上诉。宾夕法尼亚州最高法院批准了该申请，并于2026年1月6日驳回了此案。
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EPA ELG规则。2015年11月，美国环保署修订了某些发电设施的出水限制指南（“ELGs”），随着设施排放许可的更新，该指南对废水流实施了更严格的标准。2020年，美国环保署发布了一些变化，如果该设施承诺在2028年底之前停止燃煤发电，那么煤炭发电设施运营商将免于达到某些废水标准，而塔伦为其全资拥有的煤炭业务选择了这一点。2024年5月，美国环保署公布了对美国环保署ELG规则的修订，其中对遗留废水和燃烧残留渗滤液提出了额外要求。这些修订影响了Talen的现役发电设施，这些设施既有CCR装置，又持有国家污染物排放消除系统（“NPDES”）排放许可证。这些地点包括布兰登海岸、布伦纳岛、蒙图尔，以及可能的马丁斯溪。Talen正在评估以下内容：（i）可能适用的潜在排放限制；（ii）可能需要进行治疗；以及（iii）实施时间表可能是。如有必要，安装任何新的废水处理设备的义务将在活跃发电设施运营所在的每个适用州自行确定NPDES许可更新新的限制和相关时间之前才能知晓。由于未来的许可条件，可能需要额外的资本支出和（或）ARO，这可能会对Talen的运营和（或）财务状况产生重大影响。
对EPA ELG规则提出的多项挑战，包括中止请求，已由包括
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州、环保组织和行业组织，包括公用事业用水法案组织（“UWAG”），塔伦是该组织的成员。上诉已在美国第八巡回上诉法院合并，该法院于2024年10月驳回了中止该规则的请求.应美国环保署的要求，第八巡回法院自2025年2月起暂停合并挑战，以允许美国环保署重新考虑该规则。2025年3月，美国环保署宣布，将修订美国环保署ELG规则，作为其放松管制议程的一部分，同时考虑立即缓解现有的一些渗滤液要求。2025年6月，美国环保署宣布将在2025年发布一项提案，以延长2024年美国环保署ELG规则下的履约期限，并寻求可能为进一步制定规则提供信息的信息。2025年9月，美国环保署发布了一项直接的最终规则，延长了一个短期期限，并发布了一项配套提案，延长了2024年美国环保署ELG规则的许多合规期限，并提供了与2020年ELG规则的一些期限相关的一些灵活性。2025年11月，美国环保署发布通知，因收到负面评论而撤销直接最终规则。美国环保署于2025年12月完成了提案。除其他外，最终规则将2024年EPA ELG规则中规定的零排放合规期限延长五年，从2029年12月31日延长至2034年12月31日。延期规则受到了环保组织的法律挑战。这些挑战已在美国第二巡回上诉法院得到巩固。UWAG已提出动议，要求介入合并诉讼。在最终规则中，美国环保署还表示，正在考虑进一步制定规则，以修订2024年美国环保署ELG规则中的监管标准。无法保证是否会对EPA的最终规则提出质疑，对EPA ELG规则优点的质疑何时会得到解决，或者这些变化和挑战是否会以有利于公司的方式得到解决。
EPA CCR规则。2015年4月，EPA在RCRA下建立了将CCR确定为无害固体废物的法规，并提供了CCR管理和选址要求。2015年的规则在2020年进行了修改，此前2018年华盛顿特区巡回上诉法院的一项裁决发现，除其他外，美国环保署没有对无衬里蓄水池进行充分监管。在2020年的规则制定中，美国环保署规定了业主延长某些无衬里蓄水池运营时间的程序。Talen根据这一程序提交了一份延长请求，要求在Montour进行无衬里蓄水，该蓄水在盆地作业结束并开始关闭盆地后于2024年12月退出。2018年华盛顿特区巡回上诉法院的裁决还认定，美国环保署没有在2015年CCR规则中适当解决遗留地表蓄水问题。根据这一调查结果，2024年5月，EPA敲定了2024年11月生效的额外联邦CCR法规（“遗留CCR规则”），其中对遗留CCR地表蓄水池提出了新要求，并对现役电厂（“CCR管理单位”或“CCRMU”）的其他CCR处置和管理区域提出了新要求。这一规则在华盛顿特区巡回上诉法院受到多方质疑，包括
two
Talen是其成员的行业集团。2024年12月，美国最高法院驳回了要求中止Legacy CCR规则的请求。应美国环保署的要求，华盛顿特区巡回上诉法院自2025年2月起暂停审理此案，以允许美国环保署重新考虑这项规定。此外，其他行业方正在就可能导致CCR单位关闭做法和成本的新监管解释对EPA提出质疑。
2025年3月，美国环保署宣布，将通过加速州许可审查，优先考虑煤灰计划。美国环保署还宣布将改革联邦CCR规则，并在Legacy CCR规则诉讼程序中规定，CCR规则改革将于2026年完成。作为最初的改革步骤，2026年2月，EPA发布了一项最终规则，延长了遗留CCR规则中要素的合规期限，包括所需的适用性评估、启动新的地下水监测检测以及启动单元关闭。无法保证何时以及如何进一步改变联邦CCR法规，何时对遗留CCR规则提出法律挑战，如何解决EPA的解释或进一步的CCR规则改革，或者这些挑战是否将以有利于公司的方式作出决定。
Talen继续审查2024年生效的Legacy CCR规则条款，执行所需的适用性评估，并等待额外的CCR规则改革。根据EPA的2026年2月CCRMU延期规则，用于确定可能成为监管区域并受该规则要求约束的CCR区域的初步设施评估报告现在应于2027年2月提交。此后，可能需要进行现场调查以进一步调查适用性，随后的设施报告将于2028年2月提交。该公司已根据设施评估报告要求，在早已停止煤炭作业的灰渣蓄积地点以及目前有煤炭作业的地点启动审查，以满足这些最后期限。在公司在监管时间范围内完成评估之前，无法保证公司拥有的任何特定灰池是否可能在更新后的Legacy CCR规则的范围内。
82
截至2025年12月31日（继任者），公司在遵守Legacy CCR规则的初始合规要求和截止日期（包括初始地下水监测要求）方面确认了成本估算。公司尚没有足够的可用信息来估计该规则下未来合规义务的成本。随着公司继续进行适用性评估和场地评估，以确定新规则对其物业施加的工作范围，可能需要额外的新ARO和（或）修订。如上文所述，预计将在完成初步设施评估报告或完成随后的现场调查时，根据条例规定的时间表提供估计数。此类ARO或ARO变更可能是重大的，因此可能对Talen的运营和（或）财务状况产生重大影响。
2025年4月，美国宾夕法尼亚州中区地方法院提起了一项公民诉讼，指控该公司及其子公司Brunner Island，LLC违反了RCRA和EPA CCR规则。有关更多信息，请参见上面的“法律事项”部分。
若干已解决事项
PPL/Talen Montana诉讼。2023年12月，Talen与PPL就Talen声称a$
733
百万2014年支付给PPL的分配款导致Talen Montana资不抵债。根据和解条款，PPL向Talen Montana支付$
115
百万作为全面解除索赔的交换条件，以$
11
百万汇入根据重组计划设立的一般无担保债权人信托的金额。因此，a$
104
百万净收益在本期合并经营报表中列报为“其他营业外收入（费用），净2023年5月18日至12月31日（继任者）.
保证和其他保证
在正常业务过程中，公司订立协议，代表若干附属公司向第三方提供财务履约保证。这些协议主要支持或增强归属于子公司的独立信誉，或促进这些子公司从事的商业活动。这类协议可能包括担保、备用信用证和（或）担保债券。此外，它们可能包括与资产出售和其他交易相关的对第三方的惯常赔偿。这些保证协议的预期材料付款和（或）履行的可能性被认为是微乎其微的。
担保债券。担保债券代表某些公司子公司就包括但不限于环境义务和ARO在内的义务向第三方提供财务履约保证。如果适用的子公司不履约，受益人将向担保人提出索赔，公司将被要求偿还担保人的任何付款。一旦担保债券担保的义务得到履行，Talen对任何特定担保债券的责任即被解除。担保债券提供人一般有权要求追加担保物或要求由替代担保提供人替换这类债券。截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者），未偿还担保债券总额为$
228
百万和$
234
百万，分别包括以下讨论的代表Talen Montana发布的担保债券。
Talen Montana财务保证。根据Colstrip同意行政命令（“Colstrip AOC”），Talen Montana作为Colstrip运营商有义务关闭和修复Colstrip的煤灰处置蓄水池。Colstrip AOC规定了Talen Montana与蒙大拿州环境质量部（“MDEQ”）之间关于补救和关闭活动范围的评估过程，要求MDEQ批准此类范围，并要求就批准的计划向MDEQ提供财务保证。Colstrip的每个共同所有人都向MDEQ提供了其相应份额的财务保证，用于估计MDEQ批准的煤灰处置蓄水池修复和关闭活动。
代表Talen Montana在此类活动中的比例份额向MDEQ发布的担保债券总额was$
114
百万和$
125
百万截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）。当MDEQ根据Colstrip AOC的要求对批准的补救和关闭计划进行年度审查时，由于范围变化、成本修订和（或）其他因素，Talen Montana的担保保证金要求可能会增加。随着Colstrip的煤灰库修复和关闭活动完成，保证金要求预计将降低。有关Colstrip ARO的更多信息，请参见注释8。
其他承付款项和或有事项
核保险。普赖斯-安德森法案是一项联邦法律，管辖与责任相关的问题，并确保任何美国许可的核设施发生核事故引起的公共责任索赔的资金可用。它还寻求限制核反应堆所有者对任何单一事件的此类索赔的责任。截至2025年12月31日（继任者），每次事故责任限额为$
16.3
十亿用于此类索赔，资金来自美国核保险公司的保险范围（$
500
百万覆盖率），其余由行业追溯评估计划覆盖。
截至2025年12月31日（继任者），根据行业追溯评估计划，在《普赖斯-安德森法案》涵盖的任何反应堆发生核事故时，Susquehanna可被评估的递延保费最高可达$
332
每起事故百万，最多可支付$
49
每年百万。
83
此外，Susquehanna从Nuclear Electric Insurance Limited（“NEIL”）购买财产保险项目，Susquehanna是一家行业互助保险公司的成员。截至2025年12月31日（继任者），Susquehanna的设施投保了高达$
2
十亿美元和非核财产损失损失高达$
1
十亿。Susquehanna还购买了一项保险计划，该计划为某些特定条件导致的核装置长时间停电期间的更换电力费用提供保险。
根据NEIL财产和更换电力保险计划，Susquehanna可以在发生保险公司的不利损失经历时被评估追溯保费。这笔保费的最高评估是$
50
截至2025年12月31日（继任者）的百万。Talen有额外的覆盖范围，在特定条件下，可能会减少这种暴露。
Talen Montana燃料供应。Talen Montana根据与矿山运营商签订的全面需求合同，从Westmoreland Rosebud Mining，LLC（“Rosebud矿”）拥有的一座矿山购买煤炭，用于其在Colstrip 3号和4号机组的权益。针对Rosebud矿提出了几项诉讼，质疑扩大其业务的许可和批准。Talen Montana不是这些诉讼的当事方，但正在监测每起诉讼的进展，以评估对其运营的影响。在第一起诉讼中，蒙大拿州最高法院于2023年确认了下级法院撤销采矿许可证的裁决，并要求蒙大拿州环境审查委员会对许可证进行额外审查。在第二项诉讼中，蒙大拿州联邦地区法院命令美国内政部的一个分支机构为一个单独的扩建项目完成更新的环境影响报告书（“EIS”）。2025年8月，美国内政部发布了一份补充EIS，批准了一项扩大运营的计划，以授权在2039年之前开采联邦煤炭。在第三起诉讼中，原告对一项水污染许可证提出质疑，该许可证授权在2023年对该矿进行单独扩建。2025年9月，蒙大拿州地方法院维持了许可。原告于2025年11月就该裁决向蒙大拿州最高法院提出上诉。目前，Talen无法预测这些诉讼对Rosebud Mine的不利结果将对以下方面产生的影响：（i）Talen Montana为其在Colstrip业务中的份额采购燃料的能力；或（ii）Talen Montana的运营、运营结果或流动性。
10.长期债务和其他信贷便利
TES是公司所有债务和信贷安排下的借款人/发行人。截至2025年12月31日（继任者），TES在其任何债务或信贷协议下均未发生违约。
长期负债
| 继任者 | ||||||||||||||||||||
|
息率(a)
|
12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||||||||||
|
TLB-1
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| TLB-2 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| TLB-3 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 有担保票据 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 2034年无担保票据 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 2036年无担保票据 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
PEDFA 2009B债券
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
PEDFA 2009C债券
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 本金总额 |
|
|
||||||||||||||||||
| 未摊销递延融资成本与原发行折价 | (
|
(
|
||||||||||||||||||
| 总账面价值 |
|
|
||||||||||||||||||
| 减：长期债务，一年内到期 |
|
|
||||||||||||||||||
| 长期负债 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
__________________
(a)截至2025年12月31日的计算利率（后继者）。
截至2025年12月31日的长期债务到期日（后继者）为：
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金债务期限 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
84
循环信贷和其他便利
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 成熟度 |
承诺能力(a)
|
直接现金借款 | LCs Issued | 未使用产能 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
RCF
|
2029年12月 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| LCF | 2027年12月 |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
__________________
(a)RCF承诺产能可用于直接现金借款和（或）信用证。LCF下不允许直接现金借款，只能用于信用证。
长期债务、循环信贷和其他便利
我们负债的某些关键条款包括：
| 成熟度： | 指数： | 率、适用保证金、摊销： | 预付罚款： | |||||||||||
| 有担保票据 | 2030年6月 | 无 |
无适用保证金
无摊销
|
2026年6月1日之前：可按面值加上惯常的“补足”溢价赎回。
以下各年的6月1日或之后：2026:
|
||||||||||
| 2034年无担保票据 | 2034年2月 |
无
|
无适用保证金
无摊销
|
2028年10月15日之前：可按面值加上惯常的“补足”溢价赎回。
以下各年的10月15日或之后：2028:
|
||||||||||
| 2036年无担保票据 | 2036年2月 |
无
|
无适用保证金
无摊销
|
2030年10月15日之前：可按面值加上惯常的“补足”溢价赎回。
以下各年的10月15日或之后：2030:
|
||||||||||
| TLB-1 | 2030年5月 | 期限SOFR |
摊销
|
目前无
|
||||||||||
| TLB-2 | 2031年12月 | 期限SOFR | 与TLB-1相同 |
目前无
|
||||||||||
| TLB-3 | 2032年11月 |
期限SOFR
|
摊销
|
|
||||||||||
| RCF | 2029年12月 | 期限SOFR |
现金借款：
LCs：LC费用等于适用保证金以上+前置费of
未使用的承诺：
无摊销
|
无 | ||||||||||
| LCF | 2027年12月 | 无 |
LCs：与RCF相同
未使用的承诺： 与RCF相同
|
无 | ||||||||||
| PEDFA 债券 |
2009B：2038年12月
2009C：2037/12/12/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2/2
|
无 |
无适用保证金
无摊销
|
2026年6月1日之前：面值加上惯常的“补足”溢价
2026年6月1日或之后：帕尔
|
||||||||||
85
信贷协议. 信贷协议管辖RCF、TLB-1、TLB-2、TLB-3和LCF。信贷协议包含惯常的负面契约，包括但不限于对产生留置权和额外债务、进行投资、支付股息和资产出售的限制。信贷协议还包含惯常的肯定性契约。仅针对RCF和LCF，并且仅在合规期内（即当RCF现金借款超过
50
财政季度最后一天循环承诺的百分比），信贷协议要求TES的合并第一留置权净杠杆比率不超过
4.25
x.本财务契约不适用于TLB-1、TLB-2或TLB-3。信贷协议还包含惯常的陈述和保证、违约事件和补救措施（包括加速到期金额和（或）终止承诺）。
担保票据。有担保票据的利息每半年于每年6月1日及12月1日及到期时支付。有担保票据须遵守有担保票据的惯常负面契约，包括但不限于对产生留置权和额外债务、进行投资、支付股息以及涉及Susquehanna资产的交易的某些限制，但不包含任何财务契约。有担保票据还包含惯常的肯定性契约、违约事件和补救措施（包括加速）。
无担保票据。无抵押票据的利息每半年于每年2月1日及8月1日及到期时支付。无担保票据须遵守无担保票据的惯常负面契约，包括但不限于对产生留置权和涉及Susquehanna资产的交易的某些限制，但不包含任何财务契约。无担保票据还包含惯常的肯定性契约、违约事件和补救措施（包括加速）。
PEDFA债券。PEDFA 2009B和2009C债券由PEDFA代表TES发行，TES随后根据与PEDFA的相应背靠背豁免设施贷款协议获得收益。每个系列对应的TES无担保本票包含适用的本金、利息和提前还款条款。PEDFA债券以固定利率计息，直至2027年6月1日当前期限利率期限结束，届时它们将受到强制再营销的约束，在此期间TES可能会选择不同的利率模式。除了本金金额和最终期限，PEDFA 2009B债券和2009C债券的条款基本相同。PEDFA债券须遵守适用于此类免税设施的惯常肯定和否定契约，包括但不限于对产生留置权（但不包括无担保债务）和资产出售的限制。PEDFA债券也受到违约和补救（包括加速）的惯常事件的影响。
获得担保的ISDA。天能能源 Marketing是某些有担保ISDA的一方，根据该协议，TES和子公司担保人向适用的交易对手提供某些资产的第一优先留置权和担保权益（与为信贷便利和有担保票据提供担保的留置权享有同等地位），而不是以现金等价物或信用证的形式提供抵押品。担保ISDA下的担保债务为$
269
百万 截至2025年12月31日（继任者）。
担保权益、担保、交叉违约、分红限制
担保债务。信贷便利、有担保票据和有担保ISDA项下的义务由TES和附属担保人的几乎所有资产的第一优先留置权和担保权益担保。附属公司担保人为TES在信贷融通和有担保票据项下的义务提供担保。TES和子公司担保人为天能能源 Marketing在有担保ISDA下的义务提供担保。TES和附属担保人可能承担的金额等于此类协议项下未偿债务的金额，还可能包括未支付的利息、溢价、罚款以及（或）其他费用和开支。信贷便利、有担保票据或有担保ISDA项下的违约事件，如果没有得到纠正或豁免，可能会导致到期金额的交叉加速和（或）所有这些协议的交叉终止。
对股息的限制。规范TES债务的协议限制了TES和子公司担保人支付股息或分配或以其他方式向TEC转让资产的能力，但某些例外情况除外。值得注意的例外情况包括支付股息或分配的能力：（1）金额不超过GR$的食客
420
百万和
40
%TES的合并调整后EBITDA，（2）无限量，只要TES的备考合并总净杠杆率小于或等于
2.5
至1.0，及（3）的金额不超过以下各项之和：（a）以较高者为准$
525
百万和
50
TES合并调整后EBITDA的百分比，（b）TES合并调整后EBITDA减
140
在每种情况下，2023年6月1日至最近一个财政季度期间TES合并利息支出的百分比（前提是符合（x）中任何一项的备考合并总净杠杆率低于或等于
3.75
至1.0或（y）大于或等于的固定费用覆盖率
2.0
至1.0），（c）对TES的股权贡献，以及（d）其他惯常的“建造者篮子”组成部分。
截至2025年12月31日（继任者），TES及附属公司担保人的几乎所有净资产都受到分红限制。
86
无担保债务。无担保票据和PEDFA债券是TES的高级无担保债务，实际上从属于TES的有担保债务，包括信贷便利、有担保票据和有担保ISDA，以担保这些债务的资产价值为限。附属公司担保人为TES在无抵押票据项下的义务提供担保，而若干附属公司担保人亦为TES在PEDFA债券项下的义务提供担保。这些担保是此类附属担保人的一般无担保债务，与其所有其他高级无担保债务具有同等地位，并且在为这些债务提供担保的资产价值范围内，实际上从属于其有担保债务，包括信贷便利、有担保票据和有担保ISDA下的担保。
2025年融资交易
Freedom和Guernsey收购融资。2025年10月和11月，TES完成了几笔融资交易，并将无担保票据和TLB-3的收益用于为Freedom和Guernsey收购提供资金.
•无担保票据.已发行：（i）$
1.4
2034年无担保票据本金总额10亿美元和（二）美元
1.3
2036年度无抵押票据本金总额10亿元。
•TLB-3。全额计提$
1.2
亿元高级有担保定期贷款B信贷安排（TLB-3），构成与TLB-1和TLB-2分开的新一期定期贷款。
•RCF。将其现有的RCF（包括其循环LC容量）从$
700
百万至$
900
百万。
•LCF。增加了其现有的$
900
百万LCF至$
1.1
亿元，并将到期日从2026年12月延长至2027年12月。
此外，在2025年11月，就完成对Freedom和Guernsey的收购而言，公司签订了有担保票据契约的第五份补充契约和每一份无担保票据契约的第一份补充契约，以分别增加某些实体作为有担保票据和无担保票据的附属担保人。
有关Freedom和Guernsey收购的更多信息，请参见附注17。
2024年融资交易
信贷便利。2024年12月，TES完成了几笔再融资交易：
•TLB-2。发行新的$
850
百万TLB-2，其收益连同手头现金被用于从Rubric回购我们已发行普通股的股份。
•TLB-1。重新定价现有的$
857
万TLB-1降低当期利率差由
100
基点（对SOFR加
250
基点，并提供进一步的基于杠杆的降档）以使定价与新的TLB-2保持一致。
•RCF。重新定价现有的$
700
百万RCF降低当前利率差由
100
基点（对SOFR加
200
基点，进一步提供基于杠杆的降档），增加循环LC容量从$
475
百万至$
700
万，并将到期期限从2028年5月延长至2029年12月。
•LCF。发行新的$
900
百万独立担保LCF从TLC LCF和双边LCF过渡到LCs。根据LCF发行的信用证需缴纳信用证费用为
2.00
年度%（可提供基于杠杆的阶梯式下调）加上前置费
0.125
年度%。
•TLC/TLC LCF。全额偿还$
470
百万TLC利用受限制的现金抵押TLC LCF，并终止了TLC和关联$
470
百万TLC LCF。
•双边LCF。终止了$
75
百万双边LCF。
就这些交易而言，信贷协议项下的必要贷款人还同意进行某些修订，其中包括增加公司在信贷便利下的限制性付款、投资和处置方面的灵活性。由于这些交易，公司终止确认已终止的TLC的账面价值，并在合并资产负债表中列报新发行的TLB-2的账面价值。
2024年5月，TES对TLB-1和TLC重新定价，作为这些债务修改的一部分，贷方同意免除与ERCOT出售相关的强制性提前还款义务。有关ERCOT销售的更多信息，请参见附注17。此外，TLB-1、TLC和RCF下的贷方同意某些其他契约改进。
87
PEDFA债券。2024年6月，TES完成了其未偿还$的再营销
50
百万PEDFA 2009B债券和$
81
百万PEDFA 2009C债券。作为再营销的一部分，（i）PEDFA债券从可变每日利率过渡到固定期限利率
5.25
%直到2027年6月1日，届时它们将受到强制再营销的约束，在此期间TES可能会选择不同的利率模式；（ii）$
133
此前支持PEDFA债券的百万TES LC被终止；（iii）强制回购和可选赎回条款被修改；（iv）与控制权变更、产生留置权和资产出售有关的某些契约被修改并开始生效。再营销交易作为非现金项目被排除在合并现金流量表之外。
积云数字TLF还款。就AWS数据园区出售而言，Cumulus Digital TLF已于2024年3月全额支付，连同所有应计利息和其他未偿金额，相关留置权、担保和信用证被解除和终止。有关AWS数据校园销售的更多信息，请参见附注17。
11.公允价值
经常性公允价值计量
按经常性基础以公允价值报告的金融资产和负债主要包括能源商品衍生品、利率衍生品以及在NDT范围内持有的投资。关于公允价值水平的补充说明见附注1。
公允价值层级内经常性公允价值计量的分类为：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 资产净值 |
净额(a)
|
合计 | 1级 | 2级 | 资产净值 |
净额(a)
|
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股本证券(b)
|
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|
— |
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— |
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| 美国政府债务证券 |
|
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— |
|
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| 市政债证券 |
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— |
|
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|
— |
|
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| 公司债务证券 |
|
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|
— |
|
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|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
应收款项（应付款项），净额（c）
|
— | — | — | — |
|
— | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| NDT资金 |
|
|
|
— |
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— |
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| 商品衍生品 |
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|
|
(
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|
|
|
|
(
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|
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| 利率衍生品 |
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|
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— |
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|
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| 总资产 | $ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ | (
|
$ |
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| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商品衍生品
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 利率衍生品 |
|
|
|
— |
|
|
|
|
— |
|
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| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
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$ |
|
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(a)金额代表根据净额结算主安排和在同一对手方持有或放置的现金抵押品进行的净额结算。
(b)包括固定收益基金和房地产投资信托。
（c）表示：（i）已赚取但未收到的利息和股息；（ii）出售或购买的投资净额，但未结算。
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），没有被归类为第3级的经常性公允价值计量。
88
非经常性公允价值计量
有关与终止确认某些Nautilus资产和负债相关的截至2025年12月31日止年度的非经常性公允价值计量，请参见附注7。截至2024年12月31日止年度（继任者）和2023年5月18日至12月31日期间（继任者）没有与长期资产减值相关的重大公允价值计量，有关Brandon Shores非经常性公允价值计量的信息见附注7，有关2023年1月1日至5月17日期间应用新开始会计导致的非经常性公允价值计量的信息见附注20（前任）。
报告的公允价值
合并资产负债表上若干金融资产和负债的账面价值，包括“现金及现金等价物,”“受限制现金及现金等价物,”“应收账款,”和“应付账款及其他应计负债”近似公允价值。
合并资产负债表列报的负债账面价值和公允价值分别为：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 公允价值 | 账面价值 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||
|
长期负债(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
__________________
(a)合并资产负债表列报的“长期债务”和“长期债务，一年内到期”合计价值。
12.退休后福利义务
TES和某些子公司赞助离职后福利，其中包括固定福利养老金计划、健康和福利退休后计划（其他退休后福利计划）以及固定缴款计划。
养老金和其他退休后确定福利计划
设定受益养老金和其他退休后计划下的义务一般基于参与者的年龄、服务年限和报酬等因素。养老金和其他退休后计划不对新参与者开放。自2018年12月31日起，所有参与者停止在公司最大的固定福利养老金计划—— TERP中累积额外福利。
资金状况。资金不足的固定福利养老金和其他退休后计划的公允价值净值在合并资产负债表中作为“退休后福利义务”列报。截至2025年12月31日，Talen Montana赞助的固定福利养老金计划获得了非实质性金额的超额资金（继任者）。某些其他退休后计划资金过剩$
39
百万美元
36
截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者），分别为百万。资金过剩的余额在合并资产负债表中作为“其他非流动资产”列报。某些没有经费的退休后债务的当前部分不是实质性的。
89
这些期间的资金总额状况和加权平均假设为：
| 养老金福利 | ||||||||||||||
| 继任者 | ||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||
| 福利义务的变化 | ||||||||||||||
| 福利义务期初余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 服务成本 |
|
|
||||||||||||
| 利息成本 |
|
|
||||||||||||
| 精算（收益）损失 |
|
(
|
||||||||||||
| 实际支付的福利 | (
|
(
|
||||||||||||
| 已解决的诉讼和解及其他指控 |
|
|
||||||||||||
| 福利义务期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 计划资产变动 | ||||||||||||||
| 计划资产公允价值期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
(
|
||||||||||||
| 雇主供款 |
|
|
||||||||||||
| 实际支付的福利 | (
|
(
|
||||||||||||
| 计划资产公允价值期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 资金状况 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
| 累计福利义务 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 资金不足计划总额 | ||||||||||||||
| 福利义务/累计福利义务 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 计划资产的公允价值 |
|
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益中确认的金额 | ||||||||||||||
| 净（收益）损失 |
|
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 假设 | ||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 利息入计率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 补偿增加率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
90
期间截至2025年12月31日止年度（继任者），退休后福利债务减少的主要原因是雇主缴款和实际回报高于计划资产的预期回报。
| 其他退休后福利 | ||||||||||||||
| 继任者 | ||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||
| 福利义务的变化 | ||||||||||||||
| 福利义务期初余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 服务成本 |
|
|
||||||||||||
| 利息成本 |
|
|
||||||||||||
| 计划修订 | (
|
(
|
||||||||||||
| 精算（收益）损失 |
|
(
|
||||||||||||
| 计划参与者缴款 |
|
|
||||||||||||
| 实际支付的福利 | (
|
(
|
||||||||||||
| 福利义务期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 计划资产变动 | ||||||||||||||
| 计划资产公允价值期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
|
||||||||||||
| 雇主供款 |
|
|
||||||||||||
| 计划参与者缴款 |
|
|
||||||||||||
| 实际支付的福利 | (
|
(
|
||||||||||||
| 计划资产公允价值期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 资金状况 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 资金不足计划总额 | ||||||||||||||
| 福利义务/累计福利义务 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 计划资产的公允价值 |
|
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益中确认的金额 | ||||||||||||||
| 净（收益）损失 | (
|
(
|
||||||||||||
| 前期服务成本（贷记） | (
|
(
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益合计 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
| 假设 | ||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 补偿增加率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
91
净定期收益成本和其他综合收益中确认的金额。
净定期福利成本（贷项）、在其他综合收益中确认的金额以及有关期间的养老金和其他退休后计划的相关加权平均假设的组成部分是：
| 养老金福利 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 净定期福利费用（贷项）： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 利息成本 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 净（收益）损失摊销 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 已解决的诉讼和解及其他指控 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 净定期设定受益成本（贷项） | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 精算（收益）损失净额 | (
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 因结算和（或）限电而重新分类： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净（收益）损失摊销 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| OCI中确认的合计 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 在净定期成本和其他综合收益中确认的总额 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 假设 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
| 补偿增加率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
| 其他退休后福利 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 净定期福利费用（贷项）： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 利息成本 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 前期服务成本摊销（贷项） | (
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 净（收益）损失摊销 | (
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 净定期设定受益成本（贷项） | (
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 精算（收益）损失净额 |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 先前服务信用 | (
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 因结算和（或）限电而重新分类： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 前期服务成本摊销（贷项） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 净（收益）损失摊销 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| OCI中确认的合计 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 在净定期成本和其他综合收益中确认的总额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 假设 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
| 补偿增加率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
|
医疗保健分级趋势率(a)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
(a)基于a的趋势率
7
年分级期。
2024年9月，公司批准了对某些其他退休后福利计划的计划修订，导致确认先前服务贷记$
21
百万，并在综合综合收益（亏损）表中以“退休后福利先前服务（贷项）成本，净额”列报。
92
养老金和其他退休后计划的预期长期回报率是基于管理层的预测，该预测使用了对每个资产类别的预期回报、波动性和相关性的最佳估计。在制定合理收益假设时，也会考虑每个计划的特定当前和预期资产分配。
捐款和付款.TES捐款$
62
百万美元
43
分别在截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）的年度内向TES发起的养老金计划提供百万。Talen Montana出资$
8
百万美元
10
在截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）的年度内，分别向Talen Montana赞助的养老金计划提供了百万的酌情供款。
TES预计将贡献$
26
2026年TES赞助的养老金计划的百万。Talen Montana预计将在2026年为Talen Montana赞助的养老金计划贡献一笔非实质性金额。
支付给养老金和其他退休后计划参与者的福利总额为$
102
截至2025年12月31日止年度的百万元（继任者）和$
114
截至2024年12月31日止年度的百万元（继任者）。
截至2025年12月31日，向计划参与人（继任者）支付的预测未贴现福利金为：
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031-2035 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 养老金计划 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 其他退休后计划 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
养老金计划资产。 养老金计划资产以外部信托形式持有，包括一个主信托，其中包括一个401（h）账户，该账户因天能能源供应的某些其他退休后福利义务而受到限制。这些计划的投资政策概述了投资目标。
风险管理框架将计划资产分类在三个子组合内：成长型、免疫型、流动性。对这些投资组合中的信托投资进行例行监测，以寻求风险调整后的资产组合回报，结合我们的筹资政策，这些资产将提供足够的资产，为福利支付提供长期增长和流动性，使资产久期与预期负债久期相匹配，并通过资产分散来缓解风险集中。
截至2025年12月31日养老金计划资产的加权平均目标资产配置情况（后继者）为：
| 股本证券 |
|
% | ||||||
| 债务证券 |
|
% | ||||||
| 其他 |
|
% | ||||||
| 增长投资组合 |
|
% | ||||||
| 债务证券 |
|
% | ||||||
| 其他 |
|
% | ||||||
| 免疫组合 |
|
% | ||||||
| 流动性投资组合 |
|
% | ||||||
| 合计 |
|
% | ||||||
有关公允价值水平的其他说明，请参见附注1。
养老金计划资产公允价值计量在公允价值层级内的分类为：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 资产净值 | 合计 | 1级 | 资产净值 | 合计 | |||||||||||||||||||||
| 现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 混合股本证券 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 混合债务证券 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 另类投资和其他投资 | (
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
应收款项（应付款项），净额(a)
|
— | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 计划资产总额 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
__________________
（a）代表：（i）已赚取但未收到的利息和股息；（ii）出售或购买的投资净额，但未结算。
93
其他退休后福利计划资产。与大多数其他退休后福利义务相关的投资策略是，酌情通过自愿捐款为VEBA或类似信托提供资金，并以节税的方式进行投资。其他退休后福利计划投资于长期增长的资产组合，目标是赚取回报，提供福利支付所需的流动性。这些计划受益于资产类型、投资基金策略和投资基金经理的多样化，因此，没有显著的风险集中。权益类证券包括对国内大盘混合基金的投资。完全投资于债务证券的混合基金的所有权权益被归类为权益证券，但出于资产配置和目标配置目的被视为债务证券。货币市场基金的所有权权益作为现金和现金等价物处理，用于资产配置和目标配置目的。
其他退休后福利资产的目标资产配置为：
|
继任者
|
||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
% | ||||||
| 股本证券 |
|
% | ||||||
| 债务证券 |
|
% | ||||||
| 合计 |
|
% | ||||||
有关公允价值水平的其他说明，请参见附注1。
其他退休后福利计划资产公允价值计量在公允价值层级内的分类为：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 资产净值 | 合计 | 1级 | 2级 | 资产净值 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 混合股本证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 美国政府债务证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 混合债务证券 | — | — |
|
|
— | — |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 计划资产总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
定额供款计划
基本上所有公司员工都有资格参加公司的401（k）递延储蓄计划。雇主对这些计划的捐款为$
29
百万元截至2025年12月31日止年度（继任者），$
25
截至2024年12月31日止年度（继任者），百万美元
9
2023年5月18日至12月31日期间（继任者）的百万美元，以及$
10
2023年1月1日至5月17日期间的百万（前身）。
13.股票补偿
2023年6月，TEC开始根据公司2023年股权激励计划（“股权计划”）向某些员工和非员工董事授予绩效股票单位（“PSU”）和限制性股票单位（“RSU”）。根据股权计划获授权发行的股份总数为
7,083,461
普通股的股份。
权益对负债的修改
2025年12月，某些执行官签署了协议，规定计划于2026年归属的某些PSU和RSU奖励将部分以现金结算。通常，现金结算金额将等于
60
每项该等奖励归属日的税后净值%。不过，现金结算金额有上限。此外，所有非雇员董事都有望获得净结算（计入所得税）其所有PSU和RSU的能力。因此，预计将以现金结算的每个参与者的适用奖励和所有非雇员董事奖励的部分从权益重新分类为负债。作为修改的结果，a $
501
万负债在合并资产负债表中确认并列示为“股票补偿负债”，按照泰伦普通股收盘价$
374.84
截至2025年12月31日（继任者）。
94
业绩股票单位
PSU有
三年
或
两年
悬崖归属时间表或归属于基于持续雇佣条件的满足和业绩期间某些市场条件的实现而完成的控制权变更事件。如果市场状况超过归属时的目标，参与者将获得额外的PSU。如果公司在PSU未归属时宣布任何现金股息，参与者将获得股息，在归属时支付，基于PSU基础普通股的股份数量。
截至2025年12月31日止年度非既得私营部门服务单位的变动（继任者）为：
| 负债分类的私营部门服务单位 | 股权分类PSU |
PSU总数
|
加权-平均 授予日期 每单位公允价值 |
|||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日未归属（继任者） |
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
|
已获批(a)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 没收 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
|
权益对负债的修改(b)
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日未归属（继任者）（c）
|
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
_____________
(a)加权平均授予日每单位公允价值为$
96.00
和$
54.35
截至2024年12月31日止年度（继任者）和2023年5月18日至2023年12月31日期间（继任者）。
(b)见上文对2025年12月权益转负债修改的说明。
（c）表示PSU的目标数量。根据PSU授标协议，参与者在归属时实际赚取的PSU金额可从
0
%至
200
基于公司股价表现的PSU目标数量的百分比。此外，某些PSU有资格根据超过PSU目标的增量公司股价表现获得额外的Talen股份。假设2025年12月31日归属的所有非既得PSU（继任者）按当时公司普通股的当前股价计算，非既得PSU总数将
1,268,275
.
| 继任者 | ||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | ||||||||||||||||||
|
波动性(a)
|
|
|
% |
|
% | |||||||||||||||
| 预期期限（年） |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
无风险费率(b)
|
|
|
% |
|
||||||||||||||||
（a）基于同行公司平均资产波动率和公司杠杆率的期权定价方法衍生而来。
（b）以美国固定期限国债利率为基础，期限与预期时间相匹配至绩效测算期结束。
限制性股票单位
RSU有
三年
应课税或
两年
自授予日开始的悬崖归属时间表，在最终预定归属日期之前转让已结算股份的限制
三年
奖项。授予的RSU的公允价值基于授予日TEC普通股的收盘价。
截至2025年12月31日止年度的非既得RSU变动（继任者）为：
|
负债分类的RSU
|
股票分类RSU
|
RSU总数
|
加权-平均 授予日期 每单位公允价值 |
|||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日未归属（继任者） |
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
|
已获批(a)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 没收 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 既得 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
|
权益对负债的修改(b)
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日未归属（继任者）
|
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
(a)加权平均授予日每单位公允价值为$
121.89
和$
48.46
截至2024年12月31日止年度（继任者）和2023年5月18日至2023年12月31日期间（继任者）。
(b)见上文对2025年12月权益转负债修改的说明。
95
基于股票的补偿费用
以“一般和行政”方式列报的基于股票的补偿费用合并运营声明是：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | ||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用、负债分类奖励 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用、股权分类奖励 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税优惠 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 税后股票补偿费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
截至2025年12月31日未确认的股票补偿费用及相关确认期间（后继者）为：
|
PSU
|
RSU
|
|||||||||||||||||||||||||
|
股权分类法
|
责任-分类
|
股权分类法
|
责任-分类
|
|||||||||||||||||||||||
|
未确认的股票补偿费用(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 加权-平均确认期限（年） |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
__________________
（a）与负债分类裁决相关的基于股票的赔偿费用可能会因其在结算日的价值变化而发生变化。
14.每股收益
基本每股收益的计算方法是将净收入（亏损）除以适用期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法是收入除以已发行普通股的加权平均数，再加上使用库存股法计算的如果将具有潜在稀释性的非参与证券转换为普通股，则将增加的已发行股份。
这些期间的每股收益为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 分子：（百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净收益（亏损） |
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 分母：（千） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-基本 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 认股权证 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 业绩股票单位 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-稀释 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 每股收益-基本 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
不适用 | ||||||||||||||||||||||
| 每股盈利-摊薄 | (
|
|
|
不适用 | |||||||||||||||||||||||||
有
151,505
RSU和
1,631,614
由于公司产生净亏损，PSU被排除在截至2025年12月31日止年度的稀释性每股收益（继任者）之外。
无
股票被排除在截至2024年12月31日止年度的摊薄每股收益之外（继任者）。
134,798
由于PSU的反稀释性质，PSU被排除在2023年5月18日至12月31日（继任者）期间的稀释后每股收益之外。由于报告期内未达到业绩条件，这些奖励被排除在EPS的计算之外。
在2023年1月1日至5月17日（前身）期间，没有发行在外的普通股。
96
15.股东权益
股份回购计划
2025年9月，董事会批准将公司SRP的现有产能从$
995
百万至$
2
亿，并将到期日从2026年12月31日延长至2028年12月31日。SRP的这些变更于2025年11月在完成对Freedom和Guernsey的收购后生效。截至2025年12月31日SRP下的剩余产能（继任者）为$
2
十亿。
截至2025年12月31日（继任者），公司累计回购约
23
占其已发行普通股股份总数约$
2
亿，不含交易费用和消费税。
SRP下的活动摘要：
| 继任者 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票数量 |
股价(a)
|
总金额 |
股票数量（b）（c）
|
股价(a)
|
总金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份回购 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 股份退休 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
(a)加权平均每股价格，包括交易费用和消费税。
(b)包括
7,307,300
2024年7月和2024年12月从Rubric关联公司回购的股票，加权平均价格为$
177.16
每股。在公司回购的股份总数中，$
850
从Rubric的关联公司购买的百万不在SRP之下。
（c）包括
5,275,862
2024年6月因要约收购而回购的股票，加权平均价格为$
117.16
每股。
截至2025年12月31日（继任者），回购股份已全部清退。有关库存股票和库存股票报废的会计政策见附注1。
非控制性权益
购买Nautilus股权。2024年10月，公司收购了TeraWulf的
25
以持有Nautilus %股权换取$
85
百万以及Nautilus向TeraWulf分发其比特币挖矿设备的情况。由于该交易，公司拥有
100
Nautilus %的股权。在交易的同时，我们暂停了该设施的比特币挖矿业务。
购买积云数字股权。2024年3月，TES收购Orion Energy Partners关联公司持有的Cumulus Digital全部股权和
two
Talen高级管理层的前成员，以换取总计$
39
百万现金。在这些交易之后，TES拥有
100
积云数科股权的%。
累计其他综合收益
各期间AOCI的变化为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||
|
期间产生的收益（亏损）
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
改叙为合并业务报表
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | (
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 在Emergence注销股权 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
97
截至12月31日，AOCI的成分（税后净额）为：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 可供出售证券未实现收益（亏损），净额 | $ |
|
$ | (
|
||||||||||
| 退休后福利先前服务贷项（费用），净额 |
|
|
||||||||||||
| 退休后福利精算收益（损失），净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
从AOCI到综合经营报表的重新分类调整为截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）止年度的非实质性金额。
AOCI的退休后债务部分并未在这些期间的综合业务报表中完整列报；相反，它们被包括在净定期确定的福利成本（贷项）的计算中。更多信息见附注12。
16.补充现金流信息
各期间合并现金流量表的补充资料为：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 期间支付的现金 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
利息和其他财务费用，扣除资本化利息(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 所得税 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 现金流量表所列衍生工具的未实现（收益）损失 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 商品合约 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 利率互换合约（利息费用） |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 衍生工具未实现（收益）损失 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 现金流量表中包含的折旧、摊销和增值 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧、摊销和增值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 折旧、摊销和增值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他非现金经营活动的调节 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生期权权利金摊销 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 比特币收入 |
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 分配矿工的公允价值调整 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 非现金投资活动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 期末未支付的应计PP & E增加额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 非现金筹资活动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 非现金增加对PP & E及减少对其他流动资产用于比特币矿工对Nautilus的贡献 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 向PP & E分配比特币矿工的非现金减少并减少为非控股权益向TeraWulf分配 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 以非现金方式向PP & E增资并向非控股权益增资以供TeraWulf提供比特币矿工 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
(a)资本化利息为$
4
百万元截至2025年12月31日止年度（继任者），$
5
截至2024年12月31日止年度（继任者），百万美元
10
2023年5月18日至12月31日期间（继任者），以及$
12
为2023年1月1日至5月17日期间（前身）。
98
现金和受限制现金
下表提供了综合资产负债表中列报的“现金及现金等价物”和“限制性现金及现金等价物”与综合现金流量表中列报的这些金额的对账：
| 继任者 | ||||||||||||||
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
|||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
受限制现金和现金等价物(a)
|
|
|
||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
(a)由商品交易所保证金存款组成。
17.收购和资产剥离
2026年待收购
基石收购。于2026年1月15日，公司与Energy Capital Partners的联属公司订立基石合并协议，以购买（i）劳伦斯堡发电厂，a
1,120
MW天然气燃烧联合循环发电位于印第安纳州劳伦斯堡，（ii）沃特福德能源中心，a
875
MW天然气燃烧联合循环发电厂，位于俄亥俄州沃特福德镇；及（iii）Darby发电站，a
456
MW天然气燃机工厂，位于俄亥俄州斯特林山，售价$
3.45
十亿，包括$
2.55
亿现金，视营运资金和其他惯例调整而定，以及
2,400,000
Talen普通股股票，价值约为$
900
百万在订立基石合并协议时。公司预计收购价格的现金部分将由新债务的收益提供资金。此次收购将大幅扩大Talen在西部PJM市场的影响力，并为其车队增加额外的高效基荷发电资产。
该交易预计将于2026年下半年早些时候完成，但需满足惯例成交条件，包括根据1976年《哈特-斯科特-罗迪诺法案》的等待期到期或终止，以及联邦能源监管委员会、印第安纳州公用事业监管委员会和其他监管机构的监管批准。
2025年收购
自由和根西岛收购。2025年11月25日，公司购买了Freedom和Guernsey的全部所有权权益，使公司发电量增加约
2.8
GW，并提供高效的基荷生成和现金流多样化。TES支付的总购买价格为$
3.8
亿现金，支付交易费用$
43
万美元，在合并经营报表中列为“其他营业收入（费用），净额”，并产生递延融资成本和原发行折扣$
64
万元在合并资产负债表中作为“长期债务”列报。见注10有关最近与Freedom和Guernsey收购相关的融资交易的信息。
由于收购是企业合并，临时公允价值计量分配给收购资产和承担的负债，没有产生商誉或议价购买调整。由于此类公允价值计量是临时性的，随着获得新的信息，修订可能会在收购之日起最长一年内发生。
下表汇总了取得的可辨认资产和承担的负债的暂定购买价格分配情况：
| 11月25日， 2025 |
||||||||
|
现金及现金等价物
|
$ |
|
||||||
| 应收账款 |
|
|||||||
|
其他资产
|
|
|||||||
|
物业、厂房及设备
|
|
|||||||
|
收购资产的公允价值
|
$ |
|
||||||
| 应付账款和其他应计负债 | $ |
|
||||||
|
衍生工具
|
|
|||||||
|
其他负债
|
|
|||||||
|
获得的燃料供应合同负债
|
|
|||||||
|
承担的负债的公允价值
|
$ |
|
||||||
|
总采购价格
|
$ |
|
||||||
99
分配给不动产、厂房和设备的公允价值是使用收益法估值技术确定的，该技术使用市场参与者贴现率对Freedom和Guernsey在其剩余经济年限内预计产生的预计未来净现金流量进行贴现。重要假设包括容量、批发电力、天然气的预测价格、体积假设、贴现率。
Freedom和Guernsey都是与第三方签订的长期天然气采购协议的一方。根据安排条款，供应商各自提供设施发电所需的大量天然气，自由岛将于2028年7月到期，根西岛将于2033年2月到期。根据每份合同为天然气支付的价格根据各自发电赚取的市场价格的变化而变化。因此，随着各设施电力批发价格的增加或减少，根据长期合同支付的燃料价格将导致相应的变化。由于所收购的燃料供应安排符合执行合同会计要求，其收购公允价值于收购日计量，并在“已收购的燃料供应合同负债”上列报。合并资产负债表。这类负债预计将作为“燃料和能源采购”的减少额摊销。合并Operations statement through expiration。
分配给所购燃料供应合同的公允价值是使用收益法估值技术确定的，该技术利用市场参与者贴现率对长期燃料合同项下预期在其到期日期之前支付的预计未来净现金流量进行贴现。重要假设包括批发电力和天然气的预测价格、体积假设和贴现率。
Freedom和Guernsey收购的影响。
下表列出了自收购之日（2025年11月25日）至2025年12月31日（继任者）的Freedom和Guernsey合并运营报表中包含的收入和收益：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||
| 营业收入 | $ |
|
||||||
| 归属于股东的净利润（亏损） |
|
|||||||
备考财务资料。
以下截至2025年12月31日（继任者）和2024年（继任者）年度的未经审计的备考财务信息假设Freedom和Guernsey收购发生在2024年1月1日。未经审计的备考财务信息仅供参考，并不一定表明如果Freedom和Guernsey收购在2024年1月1日完成就会发生的运营结果，未经审计的备考财务信息也不表明未来的运营结果。
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损） | (
|
|
||||||||||||
获得的燃料供应合同的摊销。在合并资产负债表中列报为“已购燃料供应合同负债”的天然气燃料供应合同的购置公允价值需要定期摊销。与这些合同相关的摊销为$
6
截至2025年12月31日止年度的百万美元（继任者），并作为“燃料和能源采购”的减少呈报。
截至2025年12月31日的预计未来摊销（后继者）为：
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 |
此后(a)
|
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
获得的燃料供应合同负债的估计摊销
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
__________________
(a)合约将于2028年和2033年到期。
2025年资产剥离
卡姆登和达特茅斯销售。2025年9月，我们将卡姆登和达特茅斯发电设施出售给一个非关联方，调整后的合并购买价格为$
25
百万现金，视进一步的交易结束后调整而定。出售收益$
22
百万在截至2025年12月31日止年度的合并经营报表（继任者）中列报为“出售资产收益（亏损）净额”。
100
2024年资产剥离
ERCOT销售。2024年5月，我们出售了我们的
1,710
MW Texas Generation Portfolio to CPS Energy for $
785
万，须按惯例调整净营运资本。出售收益$
564
百万在截至2024年12月31日止年度的合并经营报表（继任者）中列报为“出售资产的收益（亏损），净额”。
AWS数据校园特卖会。2024年3月，AWS购买了与AWS数据园区相关的几乎所有资产和某些其他资产，总收益为$
650
百万，其中$
350
收盘时收到了百万美元，剩余的$
300
百万托管至2024年8月。截至2024年12月31日止年度（继任者），a $
324
百万出售收益在合并经营报表中列报为“资产出售收益（损失）净额”。就AWS数据园区出售而言，公司订立了最初的AWS PPA。2025年6月，公司与AWS订立了经修订的AWS PPA，根据该协议，公司预计将向AWS提供高达
1,920
通过2042的“表前”电力MW。向修订后的AWS PPA的过渡预计将在2026年春季进行。
2023年资产剥离
Western Gas Book Divestiture。2023年4月，Talen以$
15
百万。2023年1月1日至5月17日期间（前身），a $
15
百万收益在合并经营报表中列报为“出售资产的收益（损失），净额”。
宾夕法尼亚州Minerals资产剥离。 2023年3月，Talen以$
29
百万，同时保留从现有和未来生产天然气井获得某些特许权使用费的权利。2023年1月1日至5月17日期间（前身），a $
29
百万收益在合并经营报表中列报为“出售资产的收益（损失），净额”。
18.细分市场
Talen的运营分部基于我们的发电设施运营的市场领域，并反映了我们作为首席运营决策者的首席执行官（“CODM”）审查业绩的方式。经调整EBITDA是主要经营决策者用来审查分部业绩和分配资源的关键利润指标，因为它通过关注运营业绩提供了更清晰的分部盈利情况。总资产或其他资产指标不被视为关键指标，也不被首席运营决策者审查。
“PJM”在PJM市场内从事发电、营销活动以及商品风险和燃料管理，由Susquehanna和Talen在PJM的天然气和煤炭发电设施组成。
“其他”表示
经营分部
这包括Talen Montana在WECC市场中按比例分享Colstrip的运营和营销活动以及其他非实质性运营和开发活动。“其他”还包括直到2024年10月比特币挖矿业务被暂停之前，Nautilus的经营活动以及我们的德克萨斯发电设施在ERCOT市场上的经营活动，这些设施在2024年5月被处置之前。我们已确定将Talen剩余的非报告分部和其他经营活动的结果汇总是适当的。
“公司和抵销”代表一个不可报告的分部，包括：（i）我们的公司职能产生的一般和管理费用；（ii）未分配给我们的经营分部的利息费用和其他公司活动；以及（iii）公司间抵销。提出这一分组是为了将可报告分部与我们的综合业绩进行核对。
101
| PJM | 其他 | 企业和淘汰 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度（继任者） | ||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
运营、维护和开发费用(a)
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(b)
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
经调整EBITDA
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 资本支出 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度（继任者） | ||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
运营、维护和开发费用(a)
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(b)
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
经调整EBITDA
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 资本支出 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 2023年5月18日至12月31日（继任者） | ||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
运营、维护和开发费用(a)
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(b)
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
经调整EBITDA
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 资本支出 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 2023年1月1日至5月17日（前身） | ||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
运营、维护和开发费用(a)
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(b)
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
经调整EBITDA
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 资本支出 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
__________________
(a)这一重要的分部费用类别与定期提供给主要经营决策者的分部级别信息保持一致。
(b)其他分部项目主要包括燃料和能源采购。
102
分部调整后EBITDA与所得税前收入（亏损）的对账：
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | 2023年1月1日至5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| PJM分部调整后EBITDA | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 调节项目： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出和其他财务费用 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||
|
折旧、摊销和增值(a)
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
|
核燃料摊销(a)
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
|
重组收益（费用），净额（附注20）(b)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 商品衍生品合约未实现收益（亏损） | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 核退役信托基金收益（损失），净额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
以股票为基础的其他长期激励薪酬费用（注13）(b)
|
(
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
资产出售收益（亏损），净额（附注17）(b)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
非现金减值和其他费用（c）
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
|
法律和解和诉讼费用
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
|
收购和剥离活动（d）
|
(
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
运营和其他重组活动（e）
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 「其他」经营分部 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 非控制性权益 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 企业和淘汰 | (
|
(
|
(
|
(
|
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| 其他项目 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
__________________
(a)包括与收购的执行合同和无形资产相关的公允价值调整的定期摊销。
(b)有关更多信息，请参见年度财务报表的相应附注。
（c）包括减值、可变现净值调整和其他核销。有关2023年1月1日至5月17日期间确认的Brandon Shores减值组（前身）相关的更多信息，请参见附注7。
（d）包括非经常性：（i）与已完成的收购和资产剥离相关的咨询费；（ii）剥离资产合同的剩余结算；（iii）与收购融资费用安排相关的综合经营报表中收取的非经常性财务费用。
（e）非经常性遣散和保留成本以及战略举措成本。
19.从重组中脱颖而出
美国破产法第11章规定的自愿重组
2022年5月，TES和
71
的子公司自愿根据美国破产法第11章启动重组。TEC于2022年12月加入重组。重整计划于2022年底获得必要各方批准并获得破产法院确认，并于2023年5月TEC、TES和其他债务人从重整中产生时完成并生效。
在重组之前和重组期间，TES及其债务人子公司与多个利益相关者（包括TES预先申请债务下的某些债权持有人、某些关联公司Riverstone Holdings，LLC（“Riverstone”）（当时持有TEC的全部股权）、TEC和无担保债权人官方委员会）达成了多项和解，其条款已纳入重组计划。根据和解，公司同意进行普通股供股，某些预购无抵押票据持有人同意提供支持，以换取认购权购买
30
发行的新股本的百分比加上以现金和（或）新股本形式支付的担保溢价。
重组交易与出现
重组交易完成，公司于2023年5月17日走出重组。根据重整计划，除其他事项外：
•针对TEC的索赔以现金全额支付或恢复。TEC现有股权全部消灭，TEC新增股权发行情况如下：
•TES申请前债务项下的无担保债权持有人（包括支持持有人）收到：（i）TEC股权；（ii）在股权发售中购买额外TEC股权的认购权。
103
•股权发售完成，产生$
1.4
亿净现金收益给公司。支持持有人（i）完全行使其认购权；（ii）被要求购买额外未认购的TEC股权；（iii）以TEC股权的形式获得支持溢价的剩余部分。
•Riverstone收到：（i）
1
TEC股权的百分比；（ii）在出现后的某些条件下获得额外TEC股权或现金的或有权利；（iii）购买额外TEC股权的认股权证。2023年第三季度，Riverstone放弃认股权证，放弃了额外TEC股权或现金的或有权利，以换取$
40
百万现金。
•债务人现有的公司间所有权结构保持不变，公司间债权消灭。
•该公司完成了退出融资，包括RCF、TLB-1、TLC、TLC LCF、双边LCF和有担保票据。重组后PEDFA 2009B和2009C债券仍未偿还。
•股权发售和退出融资的收益，连同手头现金，用于全额偿还公司的债务人占有信贷融资，并支付$
3.1
亿与其他有担保债权有关。
•其他无担保债权的持有人收到指定美元的利息
26
百万现金池，Talen Montana随后为其额外出资$
11
百万美元来自PPL/Talen Montana和解协议的收益.有关PPL/Talen Montana和解的更多信息，请参见附注9。
20.新开始会计
在Emergence，TES采用了新开始会计为：（i）重组计划完成前的现有有表决权股份持有人收到的少于
50
（二）紧接重组计划确认前TES资产的重组价值$
7.8
亿低于请愿后负债总额，允许索赔$
9.8
十亿。因此，TES根据其估计的公允价值将其重组价值分配给其个别资产。
重组价值
重组价值来源于对企业价值的估计，或公司有息债务和成员权益的公允价值。经破产法院批准的重整计划及相关披露声明中协商确定，截至Emergence的企业价值为$
4.5
十亿。管理层聘请了第三方估值顾问，以协助估计企业价值，并将企业价值分配给资产和负债，以用于截至Emergence的财务报告目的。纳入的企业价值假设：（i）与业务相关的经济和行业信息；（ii）内部财务信息和经营数据；（iii）历史财务信息；（iv）财务预测和其他适用假设。截至Emergence时，用于估计企业价值的估值技术包括收益法、市场法和成本法，同时考虑了受估值的适用资产或负债的退出市场和性质。
该公司的主要资产是发电设施，其价值是根据管理层对业务的最新展望到其预期使用寿命结束时的贴现现金流分析确定的。前瞻性预测考虑了：（i）公司特定因素，例如机组特性、工厂调度、运营费用、资本支出和估计经济使用寿命；（ii）宏观经济因素，例如产能价格、能源价格、燃料价格、市场供需因素、通货膨胀因素和环境法规。用于估计可观察期间未来现金流量的商品价格主要基于调整后的汇率、经纪人提供的价格或价格服务公司提供的有市场数据证实的价格。未来不可观察期间的商品价格使用了第三方定价服务，其中包含了行业标准方法，这些方法可能会考虑各种商品之间的历史关系、模拟的市场价格、通货膨胀假设和其他相关的经济措施。对资本支出和运营费用的未来估计，如重大维护和职工薪酬，是考虑到单位运营经验、近期历史财务信息和预期经营业绩进行估计的。发电设施的预期使用寿命是估计到2050年的，并纳入了对每个机组的经济前景、许可和许可、监管要求和（或）其他考虑的预期。现金流估计包括21%的联邦有效税率和基于每个发电设施位置的适用州税率。预期未来现金流量现值采用加权平均资金成本贴现率，由
8.5
%至
46.5
%.用于核能发电的贴现率为
8.5
%和某些天然气发电设施的估计接近该区间的低端。某些煤炭和天然气发电机组的估计接近该区间的高端。每个发电设施的折扣率，除其他外，考虑了机组特性、燃料类型和市场位置。
104
用于估计重组价值的假设考虑了截至Emergence的所有可用证据，并被认为与主要市场参与者使用的假设和每个发电设施的前景一致，并代表管理层对重组价值的最佳估计。然而，这种假设本质上是不确定的，需要判断。因此，主要包括商品价格和贴现率的敏感假设的变化将有合理的可能性对重组价值的计量产生重大影响。有关在计量公司其他各种重大资产和负债时使用的假设的更多信息，请参见下文“重新开始调整”。
经应用新起点会计核算，公司按其预计公允价值对其单项资产初步进行了重组价值的分配。
下表对公司企业价值与预计重组价值进行了新出现时的对账：
| 2023年5月17日 | ||||||||
|
企业价值(a)
|
$ |
|
||||||
|
加：现金及现金等价物和受限制现金及现金等价物(b)
|
|
|||||||
| 加：不含一年内到期长期债务的流动负债 |
|
|||||||
| 加：不包括长期债务和负债分类认股权证的非流动负债 |
|
|||||||
| 加：非控制性权益的公允价值 |
|
|||||||
| 重组价值待分配 | $ |
|
||||||
__________________
(a)不包括与非控制性权益相关的任何价值。
(b)不包括$
52
万用于支付专业费用。
下表将TES的企业价值与Emergence的估计公允价值进行了核对：
| 2023年5月17日 | ||||||||
|
企业价值(a)
|
$ |
|
||||||
|
加：现金及现金等价物和受限制现金及现金等价物(b)
|
|
|||||||
| 减：债务公允价值 | (
|
|||||||
| 减：责任分类认股权证 | (
|
|||||||
|
成员股权的公允价值（c）
|
|
|||||||
| 加：非控制性权益的公允价值 |
|
|||||||
| 股权公允价值 | $ |
|
||||||
__________________
(a)不包括与非控制性权益相关的任何价值。
(b)不包括$
52
万用于支付专业费用。
（c）按照重整计划发行。包括
59,028,843
TEC普通股和$
8
百万份权益分类认股权证。
105
合并资产负债表
截至出现时新开始合并资产负债表上的“重组调整”呈现重组计划拟进行的交易的合计影响。“新开工调整”列报因应用新开工会计而产生的初步公允价值及其他所需调整。解释性说明提供了有关调整、用于确定公允价值的方法以及重大假设的额外信息。
| 2023年5月17日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | 前任 |
重组
调整(a)
|
新的开始 调整 |
继任者 | ||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ | (
|
(b) | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 受限制现金和现金等价物 |
|
|
（c） | (
|
（q） |
|
||||||||||||||||||||
| 应收账款，净额 |
|
(
|
（d） |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 库存，净额 |
|
|
(
|
（r） |
|
|||||||||||||||||||||
| 衍生工具 |
|
|
(
|
（q） |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他流动资产 |
|
|
(
|
（s） |
|
|||||||||||||||||||||
| 流动资产总额 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 |
|
|
(
|
（t） |
|
|||||||||||||||||||||
| 核退役信托基金 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 衍生工具 |
|
|
(
|
（q） |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他非流动资产 |
|
(
|
（e） |
|
（u） |
|
||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 负债和权益 | ||||||||||||||||||||||||||
| 循环信贷额度 | $ |
|
$ | (
|
（f） | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 长期债务，一年内到期 |
|
(
|
（g） |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 应计利息 |
|
(
|
（h） |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 应付账款和其他应计负债 |
|
|
（一） |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 衍生工具 |
|
|
(
|
（q） |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他流动负债 |
|
(
|
（j） |
|
（五） |
|
||||||||||||||||||||
| 流动负债合计 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 长期负债 |
|
|
(k) |
|
（w） |
|
||||||||||||||||||||
| 可能妥协的负债 |
|
(
|
（l） |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 衍生工具 |
|
|
(
|
（q） |
|
|||||||||||||||||||||
| 退休后福利义务 | (
|
|
(m) |
|
（x） |
|
||||||||||||||||||||
| 资产报废义务和应计环境成本 |
|
|
(m) | (
|
（y） |
|
||||||||||||||||||||
| 递延所得税 |
|
|
（n） | (
|
（z） |
|
||||||||||||||||||||
| 其他非流动负债 |
|
|
（o） |
|
（AA） |
|
||||||||||||||||||||
| 负债总额 |
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 成员权益 | (
|
|
（p） | (
|
（BB） |
|
||||||||||||||||||||
| 非控制性权益 |
|
|
(
|
（CC） |
|
|||||||||||||||||||||
| 总股本 | (
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总负债和权益 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
重组调整
结合新开工会计应用和企业价值分配需要进行的重整调整有：
(a)重整计划实施的突现调整。此类调整包括：（i）可妥协解决申请前债务；（ii）支付某些申请前债务；（iii）发行成员股权；（iv）确认新债务和相关受限现金；（v）其他项目。
106
(b)因实施重整计划而产生的“现金及现金等价物”在出现时的使用情况为：
| 供股所得款项 | $ |
|
||||||
| TLB-1和TLC的收益 |
|
|||||||
| 有担保票据所得款项 |
|
|||||||
| 解除受限制现金 |
|
|||||||
| 根据预先申请优先有担保循环信贷融资支付债权 | (
|
|||||||
| 根据其他先申请担保债务支付债权 | (
|
|||||||
| 债务人占有权定期贷款的支付 | (
|
|||||||
| 与TLC LCF有关的现金限制 | (
|
|||||||
| 支付退出融资的债务发行费用（TLB-1、TLC、有担保票据） | (
|
|||||||
| 专业费用托管账户的资金 | (
|
|||||||
| 支付对冲拒付 | (
|
|||||||
| 对一般无担保债权人信托的付款 | (
|
|||||||
| 支付专业费用 | (
|
|||||||
|
其他(a)
|
|
|||||||
| 现金和现金等价物的使用总额 | $ | (
|
||||||
__________________
(a)包括$
1
百万Riverstone用于支付给一般无担保债权人信托的收益。
（c）“限制性现金及现金等价物”净变动：
| 与TLC LCF有关的现金限制 | $ |
|
||||||
| 专业费用托管账户的资金 |
|
|||||||
| 解除受限制现金 | (
|
|||||||
| 支付专业费用 | (
|
|||||||
| 受限制现金和现金等价物净变动 | $ |
|
||||||
（d）“应收账款，净额”与关联应收款项结算相关的净变动。
（e）“其他非流动资产”净变动：
| 与预先申请高级有担保循环信贷融资相关的债务发行成本的注销 | $ | (
|
||||||
| 将先前资本化的债务发行成本重新分类为长期债务 | (
|
|||||||
| 发债成本资本化 |
|
|||||||
| 其他非流动资产净变动 | $ | (
|
||||||
（f）根据预先申请优先有担保循环信贷融资所欠本金的支付。
（g）偿还债务人占有信贷便利。
（h）“应计利息”净变动：
| 支付预先申请优先有担保循环信贷融资的应计利息 | $ | (
|
||||||
| 支付其他预先申请担保债务的应计利息 | (
|
|||||||
| 支付债务人占有信贷融资的应计利息 | (
|
|||||||
| 应计利息净变动 | $ | (
|
||||||
（一）“应付账款和其他应计负债”净变动：
| 支付套期保值合同拒收款项 | $ | (
|
||||||
| 支付专业费用 | (
|
|||||||
| 恢复受妥协影响的负债 |
|
|||||||
| 应计在Emergence发生的专业费用 |
|
|||||||
| 应付账款和其他应计负债净变动 | $ |
|
||||||
107
（j）“其他流动负债”净变动：
| 为担保溢价发行股权 | $ | (
|
||||||
| 恢复受妥协影响的负债 |
|
|||||||
| 其他流动负债净变动 | $ | (
|
||||||
(k)“长期债务”净变化：
| 根据预先申请担保债务支付债权 | $ | (
|
||||||
|
借款$
|
|
|||||||
|
借款$
|
|
|||||||
|
借款$
|
|
|||||||
|
恢复发行PEDFA 2009B债券和PEDFA 2009C债券（d）
|
|
|||||||
| 核销前期担保债务发行费用 |
|
|||||||
| 长期债务净变化 | $ |
|
||||||
______________
(a)扣除初始购买者折扣总额和债务发行成本$
21
百万。
(b)扣除原始发行折扣和债务发行费用总额$
32
百万。
（c）扣除原始发行折扣和债务发行费用总额$
24
百万。
（d）包括确认$
4
百万的利息支出。
（l）“折衷负债”根据重整计划在出现时清偿或恢复:
| 出现前可能妥协的负债 | ||||||||
| 债务 | $ |
|
||||||
| 终止零售合约 |
|
|||||||
| 退休后福利义务 |
|
|||||||
| 资产报废义务和应计环境成本 |
|
|||||||
| 其他负债 |
|
|||||||
| 递延所得税负债 |
|
|||||||
| 应付账款和应计负债 |
|
|||||||
| 应计利息 |
|
|||||||
| 合计 |
|
|||||||
| 可妥协的某些负债的恢复和清偿 | ||||||||
|
恢复受妥协影响的负债(a)
|
(
|
|||||||
| 归属于参与供股的贷款人的超额公允价值 | (
|
|||||||
| 根据预先申请无担保票据和PEDFA 2009A债券向债权持有人发行成员权益 | (
|
|||||||
| 对一般无担保债权人信托的付款 | (
|
|||||||
| 合计 | (
|
|||||||
|
终止确认某些可能妥协的负债的收益(b)
|
$ |
|
||||||
______________
(a)主要包括退休后福利义务、ARO和递延所得税。
(b)系指根据重整计划解除的受折衷影响的负债。
(m)恢复“受妥协影响的负债”。
（n）“递延所得税”净变化：
| 递延税项负债增加主要由于确认注销债务收入导致估计税务属性减少，部分被估值备抵变动所抵销 | $ |
|
||||||
| 恢复受妥协影响的负债 |
|
|||||||
| 递延所得税净变动 | $ |
|
||||||
108
（o）“其他非流动负债”净变动：
| 发行负债分类认股权证 | $ |
|
||||||
| 恢复受妥协影响的负债 |
|
|||||||
| 其他非流动负债净变动 | $ |
|
||||||
负债分类认股权证的估计公允价值采用Black-Scholes期权定价模型确定，在Emergence假设如下：
| 预期波动 |
|
% | ||||||
| 预期任期（年） |
|
|||||||
| 预期股息率 |
|
% | ||||||
| 无风险利率 |
|
% | ||||||
| 每股行使价 | $ |
|
||||||
| 每股公允价值 | $ |
|
||||||
（p）“会员权益”净变化：
| 可妥协的债务清偿收益 | $ |
|
||||||
| 债务清偿收益应占其他损失 | (
|
|||||||
| 债务清偿收益 |
|
|||||||
| 核销递延融资成本 | (
|
|||||||
| 在Emergence支出的专业费用 | (
|
|||||||
| 重组相关补偿费用 | (
|
|||||||
| 重组调整中的重组事项合计 |
|
|||||||
| 在Emergence发生的利息费用 | (
|
|||||||
| 所得税前重组调整收入 |
|
|||||||
| 所得税费用 | (
|
|||||||
| 重组调整净收益 |
|
|||||||
| 与供股有关的成员股权发行 |
|
|||||||
| 发行成员股权以获得支持溢价 |
|
|||||||
| 根据预先申请无担保票据和PEDFA 2009A债券向债权持有人发行成员权益 |
|
|||||||
| 发行权益分类认股权证 |
|
|||||||
| 发行负债分类认股权证 | (
|
|||||||
|
其他(a)
|
(
|
|||||||
| 成员权益净变动 | $ |
|
||||||
______________
(a)包括$
1
百万来自Riverstone的收益，用于支付给一般无担保债权人信托。
新开始调整
（q）综合资产负债表上衍生工具的净列报。有关相关会计政策的补充资料见附注1。
（r）“存货、净额”公允价值调整：
| 煤炭 | $ | (
|
||||||
| 石油产品 |
|
|||||||
| 材料和用品 | (
|
|||||||
| 环保产品 |
|
|||||||
| 库存调整总额，净额 | $ | (
|
||||||
石油、煤炭和环境产品的公允价值是使用当前市场价格估计的。材料和用品的公允价值采用间接成本法估计。成本法通过考虑以当前价格建造或购买一项效用相等的新资产所需的金额来估计公允价值，并根据资产功能、年龄、物理恶化和过时进行调整。
（s）“其他流动资产”主要为杂项公允价值调整。
109
（t）“固定资产、工厂及设备，净值”公允价值调整：
| 发电 | $ | (
|
||||||
| 其他财产和设备 | (
|
|||||||
| 无形资产 | (
|
|||||||
| 大写软件 | (
|
|||||||
| 在建工程 |
|
|||||||
| 对固定资产、工厂及设备，净值调整总额 | $ | (
|
||||||
“固定资产、工厂及设备，净值净额”的公允价值采用收益法、市场法和成本法（如适用）进行估计。土地的公允价值是使用市场法估算的，市场法考虑了根据面积、用途和效用在规定区域内进行的可比市场交易。
（u）“其他非流动资产”公允价值调整：
|
有利的供应合同(a)
|
$ |
|
||||||
| 权益法投资的公允价值调整 |
|
|||||||
| 消除与债务人占有权信贷便利相关的债务发行成本 | (
|
|||||||
| 公允价值减少至其他杂项资产 | (
|
|||||||
| 其他非流动资产调整合计 | $ |
|
||||||
__________________
(a)供应合同的公允价值采用实际到位合同定价与当前市场基准的税后差额现值确定。
（五）“其他流动负债”公允价值调整，主要与短期ARO相关。
（w）“长期债务”公允价值调整：
| 消除与申请前担保票据、申请前TLB和LMBE-MC TLB相关的债务发行成本 | $ |
|
||||||
| 对Cumulus Digital TLF的公允价值调整 |
|
|||||||
| 对LMBE-MC TLB的公允价值调整 | (
|
|||||||
| 长期债务调整总额 | $ |
|
||||||
“长期债务”的公允价值调整是使用格子模型确定的，因为借款人可以在到期日之前预付债务。
（x）将用于估计退休后债务的贴现率会计政策从债券匹配模型变更为收益率曲线法。
（y）使用截至Emergence的假设调整为以公允价值ARO列报，包括通货膨胀因素
2
%-
3
%和估计
5
-至
20
年信贷调整后无风险利率
8
%-
12
%基于每项基础义务的现金流时间。
（z）因采用新开始会计而导致资产负债财务报告基础发生变化的“递延所得税”调整。
（AA）主要与不利的供应合同有关的公允价值调整$
13
百万及确认不利租赁负债。供应合同的公允价值采用实际到位合同定价与当前市场基准的税后差额现值确定。
（BB）本文介绍的新开工会计调整的累积影响。
110
须予妥协的负债
截至2022年12月31日（前身），处理和清偿取决于重组结果的申请前负债和义务在合并资产负债表中列报为“可能折衷的负债”。可能折中的申请前负债的账面价值按破产法院允许的索赔金额的最佳估计数列报。在综合资产负债表上作为“可能妥协的负债”列报的此类金额可能会根据破产法院的行动、争议债权的发展情况、确定某些债权的担保状态、确定任何担保债权的担保物的价值、债权证明和（或）其他事件进行调整。
| 前任 | ||||||||
| 2022年12月31日 | ||||||||
|
债务(a)
|
$ |
|
||||||
| 终止零售电力及其他合约 |
|
|||||||
|
退休后福利义务(a)
|
|
|||||||
|
资产报废义务和应计环境成本(a)
|
|
|||||||
|
其他负债(a)
|
|
|||||||
| 递延所得税负债 |
|
|||||||
| 应付账款和应计负债 |
|
|||||||
| 应计利息 |
|
|||||||
|
衍生品(a)
|
|
|||||||
| 须予妥协的负债 | $ |
|
||||||
__________________
(a)包括流动和非流动金额。
重组收益（费用），净额
相关期间的“重组收益（费用），净额”为：
| 前任 | ||||||||||||||
| 2023年1月1日至5月17日 | 截至2022年12月31日止年度 | |||||||||||||
| 支持溢价 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
| 债务清偿收益（损失） |
|
|
||||||||||||
| 重估调整收益（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| 专业费用 | (
|
(
|
||||||||||||
| 补足保费及若干负债的应计利息 | (
|
(
|
||||||||||||
| 为获得债务人占有信贷便利而产生的专业费用 |
|
(
|
||||||||||||
| 核销递延融资成本和原发行贴现 | (
|
(
|
||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
||||||||||||
| 重组收益（费用），净额 | $ |
|
$ | (
|
||||||||||
在上表中，某些债务的补足溢价和应计利息主要代表债务人就与补足溢价和应计利息相关的估计确认的费用（如适用），涉及预先申请的高级有担保循环信贷融资和某些其他预先申请的有担保债务。截至破产申请日期，债务人停止确认某些未偿还的无担保或担保不足的申请前债务的利息费用。合同利息费用指根据未偿申请前债务条款到期的金额。这些费用在合并经营报表中列报为“重组收入（费用），净额”，并计入合并资产负债表的“应计利息”。
为某些重组费用支付的现金为$
308
2023年1月1日至5月17日期间的百万元（前身）
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
111
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，评估了我们的披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2025年12月31日起生效。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止三个月，管理层正在将最近收购的实体Freedom和Guernsey的内部控制整合到公司现有业务中。除了与Freedom和Guernsey收购相关的额外控制外，在截至2025年12月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告
天能能源公司的管理层负责为公司建立和维护充分的财务报告内部控制，定义见《交易法》下规则13a-15（f）和15d-15（f）。财务报告内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化或遵守程序或政策的情况恶化，控制可能变得不充分。
天能能源公司管理层根据Treadway委员会（COSO's）发起组织委员会中描述的标准，对截至2025年12月31日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制-综合框架（2013年）.根据所进行的评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，天能能源公司的财务报告内部控制是有效的。
根据SEC工作人员指南的许可，管理层对财务报告内部控制有效性的评估不包括2025年11月25日在Freedom和Guernsey收购中获得的实体的内部控制。Freedom和Guernsey实体是全资子公司，其资产总额和总收入不包括在管理层对财务报告内部控制的评估中，占公司截至2025年12月31日总资产的20%，占公司截至2025年12月31日止年度总收入的6%。
截至2025年12月31日，我们的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所罗兵咸永道会计师事务所审计，如其“项目8”所载报告所述。财务报表和补充数据”。
项目9b。其他信息
在截至2025年12月31日的三个月内（继任者），我们的董事或“高级管理人员”（因为该术语在《交易法》第16（a）-1（f）条中定义）
通过
或
终止
a“规则10b5-1交易协议”或“非规则10b5-1交易安排”（各自定义见条例S-K第408项）。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
112
第三部分。
项目10。董事、执行官和公司治理
商业行为和道德准则
我们采用了一项名为“天能能源公司商业行为和道德准则”的道德准则，该准则适用于我们的所有董事、高级职员和员工，包括我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官以及履行类似职能的人员。可在我们网站https://ir.talenenergy.com的“投资者关系”部分的“治理”标签下访问。还将向任何提出要求的股东提供一份印刷版。我们还打算通过在我们的网站上发布此类信息来满足8-K表第5.05项下关于对适用于这些个人的我们的道德守则条款的任何修订或豁免的披露要求。我们将在四个工作日内披露所需信息，这些信息将至少在12个月内保持在我们的网站上。迄今为止，我们没有向任何高级职员或雇员授予任何豁免。我们网站上包含或可从我们网站访问的信息没有，也不应被视为通过引用并入本报告或提交给SEC的任何其他文件中。
内幕交易政策
我们采用了一种
内幕交易政策
管理适用于公司及其董事、高级职员和雇员的公司证券的购买、出售和其他处置。我们认为，内幕交易政策的合理设计是为了促进遵守适用于公司的内幕交易法律、规章制度和上市标准。内幕交易政策副本作为本报告的附件 19.1提交。
根据本项目所需的其他信息通过引用并入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年代理声明中。
项目11。行政赔偿
根据本项目所需的信息通过引用并入我们的2026年代理声明，该声明将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内提交。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
股权补偿方案信息
下表列出截至2025年12月31日有关可能发行我们普通股股份的补偿计划的信息。这类股权补偿计划包括我们的股权计划和受ESPP约束的额外证券。
| 计划类别 |
（a）未行使期权、认股权证和权利行使时将发行的证券数量
|
（b）未行使期权、认股权证及权利的加权平均行使价
|
（c）股权补偿计划下剩余可供未来发行的证券数量（不包括（a）栏反映的证券）
|
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| 经我们的证券持有人批准的计划 | — | — | 3,486,513 | ||||||||||||||||||||||||||
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未获我们证券持有人批准的计划(1)
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2,457,321 |
(2)
|
— |
(3)
|
4,461,579 | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 2,457,321 | — | 7,948,092 |
(4)
|
|||||||||||||||||||||||||
__________________
（1）我们的股权计划的形成获得美国德克萨斯州南区破产法院（休斯顿分部）的批准，作为联合第11章重组计划的一部分，在我们摆脱重组后。
（2）包括截至2025年12月31日股权计划下未偿还的340,653个RSU和2,116，668个PSU（假设所有奖励均以100%股权形式发放）。包含的PSU数量代表最大性能水平（或200%）。
（3）截至2025年12月31日，没有未行使期权，RSU和PSU都没有行权价。
（4）包括截至2025年12月31日在ESPP下剩余的3,486，513股普通股和在股权计划下可用的4,461，579股。
根据本项目所需的其他信息通过引用并入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年代理声明中。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
根据本项目所需的信息通过引用并入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年代理声明中。
项目14。首席会计师费用和服务
根据本项目所需的信息通过引用并入我们将在截至2025年12月31日的财政年度的120天内向SEC提交的2026年代理声明中。
113
第四部分。
项目15。展览和财务报表时间表
(a)以下文件作为本报告的一部分提交：
（一）财务报表：年度财务报表包含在“项目8”中的单独索引中。财务报表及补充数据”的报告。
（二）财务报表附表：附表一——注册人截至2025年12月31日止年度（继任者）和截至2024年12月31日止年度（继任者）的简明财务资料载于下文本“项目15”（c）小节。展品和财务报表附表。”所有其他附表被省略，因为它们不适用或因为所需信息已包含在年度财务报表中。
（三）展品：
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以参考方式纳入
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| 附件编号 | 说明 | 表格 | 档案编号 | 备案日期 | 附件编号 | |||||||||||||||||||||||||||
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2.1#^*
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— | — | — |
—
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
2.2#^
|
10-Q
|
001-37388 | 2025年8月7日 |
2.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
2.3#^
|
10-Q
|
001-37388 | 2025年8月7日 |
2.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 3.1 | S-1 | 333-280341 | 2024年6月20日 | 3.1 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 3.2 | S-1 | 333-280341 | 2024年6月20日 | 3.2 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 4.1 |
10-K
|
001-37388
|
2025年2月28日
|
4.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
4.2#
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S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
4.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
4.3#
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
4.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.4 |
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.5
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.5 |
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.6
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.6 |
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.7
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.7 |
10-K
|
001-37388
|
2025年2月28日
|
4.7
|
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| 4.8 |
8-K
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001-37388
|
2025年1月14日
|
4.1
|
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| 4.9 |
8-K
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001-37388
|
2025年11月25日
|
4.3
|
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| 4.10 |
8-K
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001-37388 |
2025年10月27日
|
4.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.11 |
8-K
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001-37388 |
2025年10月27日
|
4.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.12 |
8-K
|
001-37388 |
2025年11月25日
|
4.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
114
|
以参考方式纳入
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附件编号 | 说明 | 表格 | 档案编号 | 备案日期 | 附件编号 | |||||||||||||||||||||||||||
| 4.13 |
8-K
|
001-37388 |
2025年10月27日
|
4.3
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.14 |
8-K
|
001-37388 |
2025年10月27日
|
4.4
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 4.15 |
8-K
|
001-37388 |
2025年11月25日
|
4.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
4.16*
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
10.1#
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 10.2 |
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.3#
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.3
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 10.4 |
8-K
|
001-37388 |
2024年12月13日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 10.5 |
8-K
|
001-37388 |
2025年12月20日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 10.6 |
8-K
|
001-37388 |
2025年11月25日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.7†
|
S-8
|
333-283230
|
2024年11月14日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.8†
|
10-Q
|
001-37388 |
2025年5月8日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.9†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.9
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.10†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.12
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.11†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.13
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.12†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.14
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.13†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.15
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.14†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.10
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.15†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.11
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.16†
|
10-Q
|
001-37388 |
2025年5月8日
|
10.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.17†
|
10-Q
|
001-37388 |
2025年5月8日
|
10.3
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.18†
|
10-Q
|
001-37388 |
2025年5月8日
|
10.4
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.19†
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.8
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.20†^
|
S-1
|
333-280341
|
2024年6月20日
|
10.18
|
||||||||||||||||||||||||||||
115
|
以参考方式纳入
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附件编号 | 说明 | 表格 | 档案编号 | 备案日期 | 附件编号 | |||||||||||||||||||||||||||
|
10.21†^
|
8-K
|
001-37388 |
2025年12月15日
|
10.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.22†^
|
8-K
|
001-37388 |
2025年12月15日
|
10.2
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.23†^
|
8-K
|
001-37388 |
2025年12月15日
|
10.3
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.24†^
|
8-K
|
001-37388 |
2025年12月15日
|
10.4
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
10.25†*
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
10.26†^
|
8-K
|
001-37388 |
2025年12月15日
|
10.5
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 10.27 |
10-K
|
001-37388 |
2025年2月28日
|
10.23
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 19.1 |
10-K
|
001-37388 |
2025年2月28日
|
19.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
21.1*
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
23.1*
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
24.1*
|
授权委托书（附于本协议签字页）。
|
— | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 31.1* | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 31.2* | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 32.1** | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 97.1 |
10-K
|
001-37388 |
2025年2月28日
|
97.1
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 101.INS* | 内联XBRL实例文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 101.SCH* | 内联XBRL分类法扩展架构文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 101.CAL* | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 101.DEF* | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 101.LAB* | 内联XBRL分类学扩展标签linkbase文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 101.PRE* | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 104* | 封面交互式数据文件（嵌入在XBRL在线文档中） | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
________________
*随函提交。
**特此提供。
#根据S-K条例第601（a）（5）项，展品的某些附表和附件已被省略。任何省略的附表或附件的副本将应要求提供给SEC。
^根据条例S-K第601（a）（6）项，对展品的某些私人和非物质部分进行了编辑。
†管理合同或补偿性计划或安排。
116
（c）附表一——注册人的简明财务资料
天能能源公司
附表一—注册人的简明财务资料
综合收益简明未合并报表
附表一—注册人的简明财务资料
综合收益简明未合并报表
| 继任者 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元，股份数据除外） | 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | 2023年5月18日至12月31日 | |||||||||||||||||
| 营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 营业费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 营业收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| TES收益中的权益 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 综合收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 普通股每股收益： | ||||||||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损）-基本 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 归属于股东的净利润（亏损）-摊薄 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-基本（千） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 加权-已发行普通股平均数-稀释后（单位：千） |
|
|
|
|||||||||||||||||
随附的简明未合并财务报表附注为财务报表的组成部分。
天能能源公司
附表一—注册人的简明财务资料
简明未合并资产负债表
附表一—注册人的简明财务资料
简明未合并资产负债表
| 继任者 | ||||||||||||||
| （百万美元，股份数据除外） | 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 投资TES | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
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| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 股东权益 | ||||||||||||||
|
普通股（$
|
$ |
|
$ |
|
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| 额外实收资本 |
|
|
||||||||||||
| 累计留存收益（赤字） | (
|
(
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (
|
(
|
||||||||||||
| 股东权益 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
(a)
已发行和流通在外的股票分别为
45,687,828
和
45,961,910
截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者）。
随附的简明未合并财务报表附注为财务报表的组成部分。
117
天能能源公司
附表一—注册人的简明财务资料
简明未合并财务报表附注
附表一—注册人的简明财务资料
简明未合并财务报表附注
1.列报依据
天能能源公司是一家控股公司，其唯一的材料业务和财产通过其直接全资子公司天能能源 Supply持有。TES的某些债务协议包括限制向TEC支付股息或其他分配的契约，限制超过
25
TEC合并净资产的%。因此，这些简明未合并财务报表和相关脚注是根据S-X条例第5-04和12-04节编制的。这些报表不是TEC的通用财务报表，应与年度财务报表一并阅读。
2023年5月，TEC及其大部分子公司从重组中脱颖而出，采用了新的开始会计。有关重组和相关会计的更多信息，请参见年度财务报表附注1、19和20。TEC截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的后续期间以及2023年5月18日至2023年12月31日期间的未合并财务业绩。由于在前一期间（2023年5月18日之前）的年度财务报表中呈现的结果代表经营业绩TES，因此此处不再重复此类结果。TEC在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度以及2023年5月18日至2023年12月31日期间没有持有现金，也没有任何现金活动；因此，未包括现金流量表。
根据《国内税收法》，TEC和TES都是应税实体。TEC代表其所有子公司提交合并的美国联邦所得税申报表。所得税拨备以及任何确认和（或）重新计量的影响被确认为：（i）TES及其子公司提交综合所得税申报表；以及（ii）TEC提交独立所得税申报表。此外，公司已选择在TES合并资产负债表上列报因回购TEC普通股而产生的应计消费税负债。因此，基本上所有所得税都在TES确认。
2.TEC负债
关于TES负债的重要条款的一般说明，见年度财务报表附注10。
规范TES债务的协议限制了TES和子公司担保人支付股息或分配或以其他方式向TEC转让资产的能力，但有某些例外情况。值得注意的例外情况包括支付股息或分配的能力：（1）金额不超过GR食客$
420
百万和
40
%的TES的合并调整后EBITDA，（2）无限量，只要TES的备考合并总净杠杆率小于或等于
2.5
至1.0，及（3）的金额不超过以下各项之和：（a）以较高者为准$
525
百万和
50
TES合并调整后EBITDA的百分比，（b）TES合并调整后EBITDA减
140
在每种情况下，2023年6月1日至最近一个财政季度期间TES合并利息支出的百分比（前提是符合（x）中任何一项的备考合并总净杠杆率低于或等于
3.75
至1.0或（y）大于或等于的固定费用覆盖率
2.0
至1.0），（c）对TES的股权贡献，以及（d）其他惯常的“建造者篮子”组成部分。
TEC不存在任何单独的债务、其他长期义务或可赎回股票的强制股息或赎回要求。
截至2025年12月31日，其他主体最近三个会计年度未向TEC支付现金股利。
3.承诺与或有事项
TEC的承诺和或有事项见年度财务报表附注9。
项目16。表格10-K摘要
没有。
118
术语和缩写词汇表
调整后EBITDA。经调整的净收入（亏损），其中包括：（i）非经常性费用；（ii）非经常性收益；（iii）非现金和其他项目；（iv）不寻常的市场事件；（v）任何折旧、摊销或增值；（vi）按市值计价的损益；（vii）NDT的损益；（viii）资产出售、处置和资产报废的损益；（ix）减值、报废和可变现净值费用；（x）利息支出；（xi）所得税；（xii）法律和解、违约金和合同终止；（xiii）开发费用；（xiv）非控制性权益，除非另有说明；（xv）其他调整。此类调整的计算与我们的债务拨备一致，只要它们可以从企业的财务记录中得出。根据TES的信贷协议，在终止Cumulus Digital TLF和相关现金流清扫后，Cumulus Digital将从2024年第一季度开始为调整后的EBITDA做出贡献。
年度财务报表。TEC截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者）的经审计合并资产负债表；截至2025年12月31日（继任者）和2024年12月31日（继任者）止年度的相关经审计合并经营报表、综合收益表、现金流量表、权益报表，2023年5月18日至2023年12月31日（继任者）期间、2023年1月1日至2023年5月17日（前任）期间的经审计合并资产负债表；以及相关附注。
AOCI。累计其他综合收益或损失，在合并资产负债表上属于股东权益的组成部分。
ARO。资产报废义务。
AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS AWS亚马逊网络服务公司及其附属公司。
AWS数据园区。数据中心园区最初由毗邻Susquehanna的Cumulus Digital子公司开发。有关AWS数据园区出售的信息，请参见年度财务报表附注17。
AWS数据校园特卖会。该公司于2024年3月将AWS数据园区出售给AWS，总收益为6.5亿美元。更多信息见年度财务报表附注17。
AWS PPA。公司与AWS签订的2024年3月（于2025年6月修订）购电协议，据此，除其他事项外，公司同意从Susquehanna向AWS数据园区提供高达960兆瓦的长期电力。2025年6月，公司与AWS签订了修订后的AWS PPA，根据该协议，公司预计将在2042年之前以“表前”模式为AWS提供高达1,920兆瓦的电力。向修订后的AWS PPA过渡预计将在2026年春季进行。
双边LCF。由巴克莱银行 PLC提供的7500万美元高级担保双边信用证融资。双边LCF于2024年12月终止。
董事会。天能能源公司董事会。
布兰登·肖尔斯。位于马里兰州柯蒂斯湾的Talen拥有并运营的发电设施。
布伦纳岛。位于宾夕法尼亚州约克黑文的Talen拥有并运营的发电设施。
容量性能。PJM内的电力供应商可以提供的唯一一类容量产品，以满足PJM的容量义务，从而从PJM获得容量付款。这一机会的拍卖，通常被称为产能拍卖，由PJM定期安排，最多可在适用的PJM产能年份提前三年，并根据PJM的关税条款和FERC的订单。Capacity Performance提供商在系统紧急情况下承担更高的性能要求，并因不履行而受到处罚。
CCR。燃煤发电设施产生的煤燃烧残渣，包括但不限于粉煤灰、底灰、石膏等。
Colstrip。位于蒙大拿州Colstrip的由四台燃煤发电机组组成的发电设施。Talen Montana经营Colstrip，拥有Colstrip 3号机组的不可分割权益，并拥有Colstrip 4号机组的经济权益。Colstrip 1号和2号机组于2020年1月永久退役。有关共同拥有的设施和Talen Montana在Colstrip的所有权权益的更多信息，请参见年度财务报表附注7。
基石收购。我们即将从Energy Capital Partners收购位于俄亥俄州的875兆瓦沃特福德能源中心和456兆瓦达比发电站以及位于印第安纳州的1,120兆瓦劳伦斯堡发电厂。更多信息见年度财务报表附注17。
基石合并协议。协议和合并计划，日期为2026年1月15日，以收购Energy Capital Partners位于俄亥俄州的875兆瓦沃特福德能源中心和456兆瓦达比发电站，以及位于印第安纳州的1,120兆瓦劳伦斯堡发电厂。
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基石RRA。公司拟在待决基石收购结束时与Energy Capital Partners的某些关联方就发行股票对价订立的注册权协议。
信贷协议。截至2023年5月17日，由TES（作为借款人）、贷款机构不时订约方、Citibank，N.A.（作为行政代理人和抵押品代理人）以及联席牵头安排人和联席账簿管理人订约方签署的信贷协议，其管辖RCF、TLB-1、TLB-2、TLB-3和LCF（视同）可不时修订、修订和重述、补充或以其他方式修改。
信贷便利。统称为RCF、TLB-1、TLB-2、TLB-3和LCF。
积云数字。Cumulus Digital Holdings LLC，TES的子公司，通过其子公司（i）初步开发了AWS数据园区；（ii）持有该公司在Nautilus的权益。
积云数字TLF。Cumulus Digital的一家子公司借入1.75亿美元的定期贷款工具，以支持Nautilus和AWS数据园区的开发。积云数字TLF已全额偿还，并于2024年3月终止。
DOE。美国能源部。
出现。2023年5月17日，重整计划根据其条款及TEC、TES、其他债务人从重整中产生之日。
环保署。美国环境保护署。
EPA CCR规则。美国环保署要求的垃圾填埋场和地表蓄水池煤燃烧残留物管理的国家监管标准。
EPA CSAP。跨州空气污染规则，这是一项联邦计划，旨在减少跨越州界的发电厂排放，并导致其他州的地面臭氧和细颗粒物污染。采用年度和臭氧季节期间的总量控制与交易制度，以减少目标污染物——二氧化硫和氮氧化物。CSAPR法规随时间推移而变化，不同版本的法规被称为“CSAPR更新”、“修订后的CSAPR更新”和“睦邻计划”。
EPA ELG规则。流出物限制准则，这是美国环保署要求的针对特定工业类别（包括但不限于燃煤发电设施）排放到地表水和市政污水处理厂的废水的国家监管标准。
EPA GHG规则。EPA的一项规则，其中规定了新建发电机组的二氧化碳限值和某些现有发电机组的GHG指南。
EPA MATS规则。25兆瓦以上发电机组排放的汞和空气毒物标准、基于EPA技术的汞和其他有害空气污染物排放标准。
EPS.每股收益。
ERCOT。德克萨斯州电力可靠性委员会，德克萨斯州大部分地区电力传输网络和电力能源市场的运营商.
ERCOT销售。2024年5月将我们的德州船队出售给CPS能源公司。
ESPP。天能能源公司 2025年员工股票购买计划，该计划于2025年修订和重述。
交易法。经修订的1934年《证券交易法》。
FERC。美国联邦能源监管委员会。
自由。A 位于宾夕法尼亚州卢塞恩县塞勒姆镇的Talen拥有并运营的发电设施。
自由和根西岛收购。我们从Caithness Energy的附属公司收购了宾夕法尼亚州的Freedom发电站和俄亥俄州的Guernsey发电站，后者于2025年11月关闭。更多信息见年度财务报表附注17。
公认会计原则。美国普遍接受的会计原则。
根西岛。A 位于俄亥俄州拜斯维尔的Talen拥有并运营的发电设施。
GW。千兆瓦。
H.A.瓦格纳。位于马里兰州柯蒂斯湾的Talen拥有并运营的发电设施。
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降低通胀法。2022年《降低通胀法》，于2022年8月签署成为法律。除其他外，《减少通胀法》的条款包括对经修订的1986年《国内税收法》的修正，以创建核生产税收抵免计划。
ISA。互联服务协议。
ISO。独立系统运营商。
LC。信用证。
LCF。根据信贷协议设立的11亿美元独立信用证融资。
LMBE-MC TLB。持有Lower Mt. Bethel和Martins Creek设施的某些子公司借入的定期贷款B融资结婚2.9亿美元from MUFG的关联公司。LMBE-MC TLB已全额偿还，并于2023年8月终止。
下伯特利山。位于宾夕法尼亚州班戈的Talen拥有并运营的发电设施。
马丁斯溪。位于宾夕法尼亚州班戈的Talen拥有并运营的发电设施。
MMBTU。百万英热单位。
蒙图尔。位于宾夕法尼亚州华盛顿维尔的Talen拥有并运营的发电设施。
兆瓦。兆瓦。
兆瓦级。兆瓦日。
兆瓦时。兆瓦时。
Nautilus。Nautilus Cryptomine LLC，一个加密货币项目，之前是公司与TeraWulf的合资企业。公司于2024年10月购买了TeraWulf的权益，拥有Nautilus 100%的股权。2025年6月，公司停止使用Nautilus设施，相关资产和义务被终止确认。
NAV。资产净值。
NDT。预计将为Talen与Susquehanna未来退役活动相关的相应成本提供资金的核设施退役信托。
NERC。北美电力可靠性公司。
NRC。美国核监管委员会。
核PTC。通胀削减法案下的核生产税收抵免。
PEDFA债券。以下系列宾夕法尼亚州经济发展融资管理局（“PEDFA”）豁免融资收入退款债券：2009A系列，2038年12月到期（“PEDFA 2009A债券”）；2009B系列，2038年12月到期（“PEDFA 2009B债券”）；2009C系列，2037年12月到期（“PEDFA 2009C债券”）。PEDFA 2009A债券于2023年破产时被消灭；PEDFA 2009B债券和PEDFA 2009C债券仍未偿还，并由若干附属公司担保人提供担保。
PJM。PJM Interconnection，L.L.C.，负责协调宾夕法尼亚州、新泽西州、马里兰州、其他10个州和哥伦比亚特区全部或部分地区批发电力流动的RTO。
PJM文胸（或“文胸”）。PJM Base Residual Auction，PJM容量市场的一个组成部分，旨在在PJM容量年之前从市场参与者那里获得电力供应资源。它通常在PJM产能年度开始前三年的5月举行。在PJM的“按性能付费”模式下，发电资源需要在系统紧急情况下按需交付，或者欠一笔不履约的款项。
PJM产能年份。涵盖6月1日至5月31日期间的每个交付年度的PJM运力收入。
PJM可靠性定价模型。PJM的容量市场，即可靠性定价模型，是在PJM的开放接入输电电价下形成的，旨在通过确保满足未来预测的能源需求所需的适当数量的电力供应资源来确保长期电网可靠性。在PJM的“按性能付费”模式下，发电资源需要在系统紧急情况下按需交付，或者欠一笔不履约的款项。
重整计划。经后续修订、补充或以其他方式修改的《天能能源 Supply，LLC及其关联债务人的联合第11章重整计划》（案卷编号：1206）及其任何附件或附表。
PP & E。物业、厂房及设备。
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前任。与天能能源供应在Emergence之前的期间的财务状况或经营业绩有关，或于2023年5月17日。
RCF。高级有担保循环信贷融资，根据信贷协议提供总额9亿美元的循环贷款和信用证承诺。
RCRA。资源保护和回收法案，1976年颁布的一项联邦法律，赋予美国环保署从产生到处置的危险和无害固体废物的控制权。
重组。TEC、TES和其他债务人根据美国破产法第11章启动的自愿案件，连同现有债务的相关财务重组、现有股权以及根据重组计划承担的某些其他义务。
RGGI。区域温室气体倡议是包括马里兰州、新泽西州和马萨诸塞州在内的某些州之间的一项强制性基于市场的计划，旨在限制和减少电力部门的二氧化碳排放。RGGI要求某些发电商在三年的控制期内持有与其二氧化碳排放量相等的配额。宾夕法尼亚州已提议加入这一计划。
RMR。以其他方式计划退役但同意PJM在其要求的停用日期之后继续运行的发电机组，作为可靠性-必须运行的资源，以减轻可靠性问题，直到可以建立必要的升级。
RTO。区域传输组织。
获得担保的ISDA。Talen的北美能源标准委员会（“NAESB”）公布的某些双边担保国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）协议和天然气买卖基础合同。
有担保票据.由天能能源 Supply发行的2030年到期的8.625%优先有担保票据。
有担保票据契约。截至2023年5月12日的契约，由截至2023年5月17日的第一份补充契约、截至2023年10月6日的第二份补充契约、截至2024年6月22日的第三份补充契约、截至2025年1月13日的第四份补充契约和截至2025年11月25日的第五份补充契约，分别由TES、附属担保人和作为受托人的Wilmington Savings Fund Society，FSB管辖有担保票据，因为这些契约可不时进一步修订、修订和重述、补充或以其他方式修改。
SNF。用完了核燃料。
SOFR。有担保隔夜融资利率，一种广泛的衡量以美国国债为抵押的隔夜现金借贷成本的指标。
SRP。股份回购计划，根据该计划，董事会已授权公司回购TEC已发行普通股的股份。
附属担保人。为TES提供担保的子公司：（i）TES在信贷融通、有担保票据和无担保票据下的义务；（ii）天能能源营销在有担保ISDA下的义务。
继任者。与天能能源公司出现后各期间的财务状况或经营成果相关的，或2023年5月18日。
Susquehanna。位于宾夕法尼亚州贝里克附近的核发电设施。天能能源 Supply的一家子公司经营并拥有Susquehanna 90%的不可分割权益。
Talen（或“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）。（i）于2023年5月17日之后的期间，除非文意另有所指，否则天能能源公司及其合并附属公司；及（ii）于2023年5月17日或之前的期间，除非文意另有所指，否则天能能源供应及其合并附属公司。
天能能源公司（或“TEC”）。天能能源公司，即天能能源供应的母公司及其合并子公司。
天能能源市场营销。天能能源 Marketing，LLC，是天能能源 Supply的直接子公司，为Talen拥有和运营的发电设施提供能源管理服务并从事批发商品营销活动。
天能能源供应（或“TES”）。天能能源公司的直接子公司天能能源 Supply，LLC认为，透彻的子公司，间接持有Talen的全部资产和经营业务。
塔伦·蒙塔纳。Talen Montana，LLC是经营Colstrip的Talen子公司，拥有Colstrip 3号机组的不可分割权益，并且是Colstrip 3号和4号机组的合同经济分成协议的一方。
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TeraWulf。TeraWulf（泰雷兹）有限责任公司，TeraWulf公司的全资子公司，也是一家非关联第三方。
TERP。The 天能能源 Retirement Plan，Talen’s Principal Defin-Benefit Pension Plan。
TLB-1。根据信贷协议，将于2030年5月到期的5.8亿美元（随后增至8.7亿美元）高级担保定期贷款B融资。
TLB-2。根据信贷协议，于2031年12月到期的8.5亿美元高级有担保定期贷款B融资。
TLB-3。$12亿根据信贷协议，2032年11月到期的高级有担保定期贷款B融资。
TLC。信贷协议项下的4.7亿美元高级担保定期贷款C融资，所得款项用于TLC LCF的现金抵押。TLC已全额偿还，并于2024年12月终止。
TLC LCF。信贷协议下的4.7亿美元现金抵押信用证融资。TLC LCF于2024年12月终止。
TWh。太瓦时。
无担保票据.合起来，TES于2034年到期的6.250%优先无抵押票据，以及于2036年到期的6.500%优先无抵押票据。
无担保票据契约.每份日期为2025年10月27日的契约，每份均由第一份补充契约补充，日期为2025年12月15日，分别由TES、附属公司担保人和作为受托人的Citibank，N.A.管理无担保票据，因为相同的契约可不时进一步修订、修订及重述、补充或以其他方式修订。
WECC。西部电力协调委员会，一家非营利公司，确保西部互联互通中可靠和安全的大宗电力系统，覆盖蒙大拿州全部或部分地区、美国其他13个州、加拿大和墨西哥。
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签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已于2026年2月26日正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| 天能能源公司 | |||||
| 签名： | /s/Mark A. McFarland | ||||
| Mark A. McFarland | |||||
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首席执行官兼董事
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律师权
凭这些礼物皆知，凡其签名出现在下文的每一个人，兹构成并指定Mark A. McFarland和Terry L. Nutt及其每一个人，作为其真实、合法的代理人、代理人和事实上的律师，全权替代和重新替代，由他或她并以其名义、地点和代替，以任何和所有身份行事、签署并向证券交易委员会备案与本报告有关的任何和所有文件，包括与此或与此有关的任何修订、证物和补充文件，授予他们中的每一个人充分的权力和权力，以采取任何和所有可能需要或适当地采取的行动，尽可能充分地为了所有意图和目的，就像他可能或可能亲自采取的那样，特此批准、批准和确认每一个该等代理人、代理人和事实上的代理人或其任何替代人可能凭借本协议合法地采取或促使采取的行动。
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2026年2月26日所示的身份签署如下。
| 签名 | 标题 | |||||||
| /s/Mark A. McFarland |
首席执行官兼董事
（首席执行官）
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| Mark A. McFarland | ||||||||
| /s/泰瑞·L·纳特 |
总裁
（首席财务官）
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| 泰瑞·L·纳特 | ||||||||
| /s/托尼·普拉根斯 |
首席会计官
（首席会计干事）
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| 托尼·普拉根斯 | ||||||||
| /s/Stephen Schaefer |
董事会主席兼董事
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| 斯蒂芬·舍费尔 | ||||||||
| /s/Gizman Abbas | 董事 | |||||||
| Gizman Abbas | ||||||||
| /s/安东尼·霍顿 | 董事 | |||||||
| 安东尼·霍顿 | ||||||||
| /s/凯伦·海德 | 董事 | |||||||
| 凯伦·海德 | ||||||||
| /s/Joseph Nigro | 董事 | |||||||
| Joseph Nigro | ||||||||
| /s/Christine Benson Schwartzstein | 董事 | |||||||
| 克里斯汀·本森·施瓦茨坦 | ||||||||
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