美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从 到
委员会文件编号
001-33251
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| （在其章程中指明的注册人的确切名称） | ||||||||
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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（主要行政办公地址）（邮编）
注册人的电话号码，包括区号：（
954
)
958-1200
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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| 根据该法第12（g）节登记的证券： 没有。 |
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如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。☒
有
☐否
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。☐是
无
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。☒
有
☐否
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。☒
有
☐否
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒
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加速披露公司 |
☐
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| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。☐是
☒
无
非关联公司持有的有投票权和无投票权的普通股的总市值，参考截至2025年6月30日（即注册人最近完成的第二财季的最后一个交易日）的普通股最后出售价格计算得出：$
711,239,532
注明截至2026年2月24日万全保险普通股的流通股数量：
28,008,189
.
以引用方式纳入的文件
本年度报告第III部分关于表格10-K所要求的信息，在本文未列出的范围内，通过引用注册人关于将于2026年举行的年度股东大会的最终代理声明并入本文，该最终代理声明应在本年度报告表格10-K所涉及的财政年度结束后的120天内向证券交易委员会提交。
Universal Insurance Holdings, Inc.
目 录
| 页码。 | ||||||||||||||
| 项目1。 | ||||||||||||||
| 项目1a。 | ||||||||||||||
| 项目1b。 | ||||||||||||||
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项目1c。
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| 项目2。 | ||||||||||||||
| 项目3。 | ||||||||||||||
| 项目4。 | ||||||||||||||
| 项目5。 | ||||||||||||||
| 项目6。 | ||||||||||||||
| 项目7。 | ||||||||||||||
| 项目7a。 | ||||||||||||||
| 项目8。 | ||||||||||||||
| 项目9。 | ||||||||||||||
| 项目9a。 | ||||||||||||||
| 项目9b。 | ||||||||||||||
| 项目9c。 | ||||||||||||||
| 项目10。 | ||||||||||||||
| 项目11。 | ||||||||||||||
| 项目12。 | ||||||||||||||
| 项目13。 | ||||||||||||||
| 项目14。 | ||||||||||||||
| 项目15。 | ||||||||||||||
| 项目16。 | ||||||||||||||
3
关于前瞻性陈述的警示性说明
除历史信息外，本报告可能包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述根据我们的估计、假设和计划预测结果，这些估计、假设和计划受到不确定性的影响。这些前瞻性陈述可以通过使用“计划”、“寻求”、“预期”、“将”、“应该”、“预期”、“估计”、“打算”、“相信”、“可能”、“目标”等具有类似含义的词语来识别。这些声明可能涉及，除其他外，我们的增长战略、巨灾风险敞口和其他风险管理、产品开发、投资结果、监管批准、市场地位、费用、财务结果、预测、估计、诉讼和准备金。尽管我们认为我们任何前瞻性陈述中反映的预期都是合理的，但实际结果或结果可能与我们任何前瞻性陈述中的预测或假设存在重大差异。可能还有其他我们目前不知道或我们目前认为不重要的因素可能导致我们的实际结果与我们所做的任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。我们认为，这些陈述是基于合理的估计、假设和计划。下文详细讨论了可能导致实际结果和事件与此类前瞻性陈述产生重大差异的风险和不确定性，这些风险和不确定性是标题为“风险因素”（第一部分，项目1a）一节中讨论的那些风险和不确定性的摘要。我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
| 项目1。 | 商业 | ||||
概述
Universal Insurance Holdings, Inc.（“UVE”，连同其全资子公司，“我们”、“我们的”、“我们”或“公司”）是一家提供财产和意外伤害保险及增值保险服务的控股公司。我们主要为个人住宅业主业务线的消费者开发、营销和承保保险产品，并为我们的主要保险实体执行几乎所有其他与保险相关的服务，包括风险管理、理赔管理和分销。我们的主要保险实体，Universal Property & Casualty Insurance Company（“UPCIC”）和American Platinum Property and Casualty Insurance Company（“APPCIC”，连同UPCIC，“保险实体”），通过我们指定的独立代理人网络和我们在多州足迹（主要在佛罗里达州）的在线分销渠道提供保险产品。保险实体寻求在长期内产生承保利润（定义为已赚保费减去亏损、损失调整费用（“LAE”）、保单购置成本和其他运营成本和费用）；维持保守的资产负债表，为保险实体无法实现承保利润的年份做好准备；并产生资产投资收益。
经营策略
UVE的战略重点是为我们的客户创造一流的体验，并在整个承保周期内为股东带来强劲的回报。虽然与天气相关的波动是财产保险固有的一部分，尤其是在佛罗里达等沿海市场，但我们的策略包括产生非风险承担收入，提高盈利承保期的回报，同时作为缓冲，并可能仍允许在具有挑战性的承保期综合盈利。我们有超过25年的提供保护解决方案的经验。我们将继续专注于在合适的市场中进行有纪律的承保，并保持有弹性的资产负债表，该资产负债表因我们的再保险计划而得到增强。近年来，我们在所有服务业务上进行了重大努力，包括继续发展我们的数字代理Clovered.com，我们在其中拥有39家运营商合作伙伴，并在适用的情况下利用数字应用程序来管理索赔。我们将继续评估如何改善保险价值链所有接触点的客户体验。
产品和服务
保险产品
UPCIC是我们的主要风险承担保险实体，占我们保险实体业务的绝大部分，主要通过我们的独立代理网络分发保单，并提供以下类型的个人住宅保险：房主、租客/租户、公寓单元所有者和住宅/火灾。UPCIC还提供联盟线路、其他结构的保险以及个人财产、责任和个人物品保险。APPCIC编写了与UPCIC类似的保险险种，但仅在佛罗里达州和佐治亚州获得许可。APPCIC主要通过我们的数字平台分发政策，并从今年开始通过我们的独立代理网络。
我们的保险实体，UPCIC和APPCIC，目前都被Demotech，Inc.（“Demotech”）评为“A”（“特殊”），被Kroll Bond Rating Agency（“Kroll”）评为“A-”，这是专门评估保险公司财务实力和稳定性的评级机构。截至2025年12月31日，我们的法定资本和盈余总额约为5.091亿美元。
4
风险管理
我们的子公司Evolution Risk Advisors，Inc.（“ERA”，前身为Universal Risk Advisors，Inc.）是保险实体的管理总代理。以这种身份，ERA就精算问题提供建议、监督分配、管理索赔支付、执行保单管理和承保，并协助再保险谈判。ERA的承保服务以个人和投资组合为基础评估保险风险和敞口，并协助保险实体对风险进行定价。所有承保均使用我们国家备案的费率和规则手册作为我们的费率制定和风险评估的基础。ERA就其提供的服务向保险实体收取费用，并向被保险人收取某些保单费用。我们的子公司Universal Inspection Corporation d/b/a Wicklow Inspection Corporation通过将检查作为我们承保过程的一部分来补充ERA和我们的保险实体。
保险实体严重依赖再保险来限制潜在的灾难性事件风险。在大多数年份，再保险范围是我们承担的最重要的成本之一。我们的持牌再保险中介机构Blue Atlantic Reinsurance Corporation（“BARC”）与ERA合作，与第三方再保险经纪人合作，为保险实体安排和管理我们的再保险计划。BARC从第三方再保险公司获得与这些服务相关的扣除第三方联合经纪人费用的佣金收入，这可以起到降低再保险成本的作用。
由于我们对佛罗里达州住宅财产保险市场的敞口，我们面临与不利条件相关的风险，这些不利条件近年来影响了佛罗里达州的巨灾和非巨灾损失以及LAE的规模。尽管佛罗里达州立法机构通过了法律修改，以解决市场滥用问题，包括在2022年12月进行的实质性改革，但在公司继续解决和回应改革全面生效之前发生的索赔时，这些法律修改的好处可能在几年内无法完全实现。我们已经寻求并将继续寻求通过我们的风险敞口管理举措、努力实现费率充分性、实施产品更新以及根据市场情况调整我们的索赔和法律程序来减轻这些风险。
由于我们是一家财产和意外伤害保险公司，集中在佛罗里达州和其他沿海州，自然灾害是我们的客户和社区面临的最严重风险之一。不断变化的气候条件正在增加自然灾害的不可预测性，例如飓风、洪水、强对流风暴和野火，导致重大财产损失。我们响应迅速的理赔团队帮助恢复客户在灾难性损失后的生活。我们的企业风险管理框架由高级管理层和董事会（“董事会”或“董事会”）监督，对损失概率进行建模和评估。我们寻求通过审慎的风险管理、承保举措、对地理集中的敏感性以及如上所述的再保险，为我们的客户和股东减轻巨灾风险。
理赔管理
我们的子公司Universal Adjusting Corporation d/b/a Alder Adjusting（“Alder”）管理我们从索赔开始到结束的索赔处理和调整功能，我们相信这使我们能够提高效率并提供高水平的客户服务。Alder根据市场趋势，随着时间的推移更新其索赔处理程序。通过奥尔德，我们采取主动调整，通过及时分析和现场实地调整，尽快支付直截了当、立功索赔。奥尔德还增加了使用技术来检查财产和便利调整索赔。除了我们内部的理赔操作，我们还给第三方理算师分配了一些实地检查。我们与这些理赔人的关系使我们能够在灾难发生后继续提供高质量和及时的服务，例如沿海州的飓风，以及在索赔数量异常高的任何其他时期。通过我们的持续改进和卓越运营举措，我们继续评估如何改善客户的理赔体验。Alder的数据智能使保险实体、ERA和我们的再保险合作伙伴能够识别趋势并完善承保流程和指南，以寻求适当的定价并确定所需的调整。我们的理赔管理业务在为保险实体提供理赔服务方面提供了具有成本效益的解决方案，并通过调整分给再保险公司的理赔产生了额外的费用收入。
我们的内部索赔诉讼团队继续专注于更有效和高效地保护我们在诉讼中的权利，包括通过代位求偿。代位求偿权是向造成承保事件的第三方就我们代表被保险人支付的金额向被保险人寻求补偿的行为。反映我们努力改进和加强我们的索赔业务以及应对新出现的索赔和诉讼趋势，我们约54%的员工在我们的索赔管理业务中工作。在这些员工中，56%由我们的内部索赔诉讼团队组成。
分配
我们营销和销售我们的产品主要通过我们的网络约9,500个许可的独立代理商（在佛罗里达州3,900个）。我们与独立代理商的牢固关系以及他们与客户的关系对于我们识别、吸引和保留盈利业务的能力至关重要。我们积极参与我们独立代理人的招募和培训，并为每个代理机构提供有关承保指南和提交索赔等主题的培训课程。
5
我们利用有吸引力的基于佣金的薪酬计划作为激励独立代理人与我们开展业务。我们还努力为我们的独立代理和经纪人提供卓越的服务，这与我们的独立代理产生了长期的合作伙伴关系（其中一些与我们的关系跨越了十多年），这些合作伙伴关系通过硬性和软性市场周期使公司在我们的目标市场受益。我们的内部员工和专家通过提供对我们内部技术系统的访问来支持我们的独立代理人，以协助向我们的投保人提供服务。这一安排在公司和我们的独立代理商之间就持续改进举措创造了协作环境，并允许我们的独立代理商在几分钟内提供报价。我们的技术系统已发展成为一种极具价值的工具，使代理商能够快速了解保单状态，并协助客户解决与保单相关的问题。
除了通过我们的独立代理网络分销我们的产品外，我们还提供直接面向消费者的在线分销，包括通过我们全资拥有的数字保险代理机构Clovered，该机构在我们的多州足迹中运营。作为一家个人险种财产和意外伤害保险代理公司，Clovered还与第三方保险公司合作，提供广泛的财产和意外伤害保险产品套件，使我们能够通过代其投保赚取不承担风险的佣金收入。
投资
保险实体和UVE的超额经营需要的资金是根据我们的投资政策指引进行投资的。我们董事会的投资委员会负责监督投资组合，并每季度向董事会报告整体投资结果。保险实体的投资活动受到佛罗里达州保险监管办公室（“FLOIR”）的监管和监督。见下文“—政府监管.”保险主体只能进行与监管指引、以及我们对保险主体限制性更强的投资政策指引相一致的投资，包括但不限于按发行人、按证券类型、合计而言的信用质量和集中度门槛、平均存续期上限和季度实现损失预算要求。我们投资组合的首要目标是保本，并为索赔支付和其他现金需求提供充足的流动性。组合的二级投资目标是在保持组合高质量标准的同时，产生以投资收益为重点的稳定的风险相称收益。我们对固定收益投资的投资指引将久期限制在5年或更短，并要求投资组合平均信用评级为A-或更好。UVE不受有关保险公司的法定投资指引的约束。因此，UVE进行的投资可能与保险实体进行的投资不同。
见"第二部分—项目8 —说明3（投资）”了解更多关于我们投资的信息。
市场与竞争
市场
我们在以下19个州销售保险产品：阿拉巴马州、特拉华州、佛罗里达州、乔治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、马里兰州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州、新罕布什尔州、新泽西州、纽约州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州、南卡罗来纳州、弗吉尼亚州和威斯康星州。我们有了在田纳西州写作的额外许可。在2025年期间，我们承保的整体直接保费中有72.6%在佛罗里达州。根据所写的直接保费，整个佛罗里达州市场往往一直是美国排名前三的个人住宅房主保险市场，这在很大程度上是由于解决该州飓风风险敞口、诉讼环境和其他市场条件所必需的更高的平均定价水平。
飓风或其他灾难性事件可能会对佛罗里达州和其他沿海州的保险公司的收益产生重大影响，这取决于其再保险计划和合作伙伴的实力以及承运人认缴的净留存水平。例如，继1992年飓风安德鲁、2004年和2005年飓风季节（期间8场飓风在沿海州登陆），以及继2017年（飓风艾尔玛）、2018年（飓风迈克尔和佛罗伦萨）、2022年（飓风伊恩）、2023年（飓风伊达利亚）和2024年（飓风黛比、海伦和米尔顿）之后，佛罗里达州的波动性和市场错位明显。保险公司的收益也可能受到类似于2020年事件发生频率更高的年份（例如，飓风萨利、伊萨亚斯、泽塔和埃塔）的影响。鉴于可能造成重大个人财产损失，房主保险和理赔服务的提供对沿海州的居民至关重要。UVE的再保险策略在2025年的益处以及具体方案在下文和“项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。”
竞争
房主保险市场通常竞争激烈。在我们开展业务的许多州，我们与可能比我们更熟悉当地市场的小型或区域性保险公司竞争。我们还与大型全国性保险公司竞争，其中许多公司拥有可观的品牌知名度、经验和资本资源。在 佛罗里达州市场、近年来错位的天气事件和其他市场状况，例如第一方诉讼的激增，影响了来自其他已获承认的市场保险公司的竞争，但竞争已开始显示出正常化的迹象。
严格规范个人住宅业主保险行业。因此，保险公司很难对其产品进行差异化，这造成了较低的进入壁垒（监管资本和其他要求除外），并且在典型情况下导致主要基于价格和客户体验的高度竞争市场。我们主要竞争对手的性质、规模和经验因我们开展业务的各州而异。
6
包括佛罗里达州在内的几个州都有保险机制，为无法在私人保险市场获得保险的消费者提供保险。最大的此类保险机制是佛罗里达州的公民财产保险公司（Citizens Property Insurance Corporation，简称“公民”）。这些国家授权的保险机制与保险实体等私营保险公司竞争的程度随时间而变化，这取决于我们无法控制的市场和公共政策考虑。 公民的费率变化受到法律的限制，因此，在保险费率上涨时，其保费可以明显落后于授权市场的保费。这反过来又导致公民越来越多地成为许多投保人的低成本选择；从本质上讲，在硬市场中，公民相对于在该州运营的授权保险公司，包括保险实体，具有法定创造的、最终由消费者补贴的定价优势。尽管随着市场状况的改善，基民的保费与承认的市场保费之间的差距通常会缩小，但由于法定上限和公共政策决定的累积效应，其保费可以在几年内与承认的市场的保费保持竞争力。
价格
定价通常被定义为“硬”和“软”的周期性市场。硬市场是指保单保费正在增加的市场（由于资金短缺导致缺乏保险供应、价格竞争水平相对较低以及更有选择性地承保风险的时期）。软性市场是指定价已经稳定或正在下降的市场（这是资本可得性更高、价格竞争水平相对较高和承保标准限制性较小的时期的结果）。许多因素影响定价环境，包括但不限于灾难性事件、损失经历、GDP增长/收缩、通货膨胀、利率、立法、初级保险和再保险的能力和可用性、钱包份额竞争、诉讼盛行（包括索赔代理滥用、请求索赔和其他第一方诉讼）、分销、承保、索赔管理和整体运营效率方面的技术进步，以及竞争对手的风险偏好。
我们在巨灾风险地区编写房主保险的成功记录使我们能够开发复杂的风险选择和定价技术，努力识别理想的风险并为损失风险准确定价，同时使我们能够在目标市场上具有竞争力。这种风险选择和定价方式，使我们能够在财产险需求较高的领域提供有竞争力的产品。
我们收取的保费基于特定于个别风险和地点的费率，一般会接受监管审查。我们根据法律要求或我们认为对我们的业务必要或适当的情况，定期向监管机构提交我们的费率修订。我们向投保人收取的保费受到立法和行政规则的影响，包括佛罗里达州规定的计划，要求像我们这样的住宅财产保险公司在投保人验证保险财产具有某些建筑特征时提供保费折扣，例如风暴减损技术或装置。
客户体验
客户体验的驱动因素包括可靠性和价值、资金实力和易用性。我们努力通过我们的分销网络的实力、为我们的投保人和独立代理人提供的优质服务、我们的理赔处理能力和为我们的市场量身定制的产品功能，提供卓越的可靠性和价值。
当前行业在易用性方面的趋势表明，人们更加关注在分销渠道中利用技术，在承保领域启用技术和机器学习，以及在理赔管理服务中利用可操作的智能。我们努力改善所有消费者接触点的客户体验。我们致力于提供解决方案，使消费者能够准备、保护、从损失中恢复以及了解保险。我们认为，有效的整合和向消费者的知识转移将带来客户满意度的提高，并鼓励消费者留存。此外，UVE强大的运营团队和精简的内部增值服务致力于通过提高整个业务的运营效率为消费者提供价值。截至2025年12月31日止年度，我们的月度加权平均续订保有率为92.5%。
再保险
再保险使保险实体能够限制灾难性事件的潜在风险。再保险合同通常被归类为条约合同或临时合同。条约再保险为主要保险人让渡的特定一组或一类风险的全部或部分提供保险，而兼性再保险则为特定的个人风险提供保险。在每个分类中，再保险可进一步分类为配额份额或超额损失。配额份额再保险是指主要保险人和再保险人按比例或按比例分担保险人的直接保费和损失。超额损失再保险对主要保险人超过约定金额或留存额的全部或部分损失进行赔偿。
制定和实施我们的再保险战略，以便在发生一个或多个巨灾时充分保护我们的资产负债表和保险实体，同时保持有效的再保险成本，这一直是UVE的关键战略重点。2025年，保险主体以多种形式运用超额损失再保险。2025年再保险战略的效益及具体方案在“项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。”
7
为了限制我们在灾难性事件中的潜在风险，保险实体从各种第三方再保险公司购买大量再保险，包括传统再保险公司、另类资本提供者以及政府实体，如佛罗里达飓风灾难基金（“FHCF”）。FLOIR要求保险实体与所有在佛罗里达州开展业务的住宅财产保险公司一样，拥有一定数额的资本和再保险范围，以便在同一飓风季节发生单一灾难性事件和一系列灾难性事件时覆盖损失。保险实体各自的2025-2026年再保险计划符合FLOIR的要求，这些要求基于（其中包括）成功展示了满足基于过去历史事件的一系列压力测试巨灾损失情景的有凝聚力和全面的再保险计划。同样，保险实体各自的2025-2026年再保险计划符合Demotech金融稳定评级的压力测试和审查要求®的“A”（Exceptional）和Kroll的保险公司财务实力评级为“A-”.
FHCF是佛罗里达州一家法定创建的实体，以通常低于第三方再保险市场的价格提供一层偿付（再保险）保护。FHCF的目的是通过向保险公司提供佛罗里达州飓风损失的部分补偿，保护和推进该州对维持佛罗里达州住宅财产保险能力的兴趣。如果FHCF缺乏足够的理赔资源来履行其对保险公司的偿付义务，在佛罗里达州运营的大多数财产和意外伤害保险公司，包括保险实体，都需要接受评估。适用时，FHCF评估被添加到投保人的保费中，由包括保险实体在内的保险人收取和汇出。所有在佛罗里达州承保业务的房主保险公司，包括保险实体，都必须通过FHCF获得规定的最低水平的报销保护。此外，佛罗里达州立法机构不时采取期限和金额有限的计划，保险公司可以通过这些计划选择性地购买由FHCF管理的额外保险。保险实体目前按照FHCF提供的最高强制覆盖水平购买报销保护。目前，FHCF每年向其参与的保险公司提供170亿美元的总运力，这些运力可能会不时受到法规的调整，并根据参与的保险公司的相对飓风风险以及各自的承保范围选择等因素在参与的保险公司之间进行分配。
我们认为，保险实体在其各自的再保险计划下的保留是适当的和结构性的，以保护我们的客户。我们通过使用第三方飓风模型对保险实体的个人住宅风险进行统计测试来评估我们的再保险计划的充分性。该模型将飓风、龙卷风、地震和其他灾害的自然发生模式和特征的模拟与财产价值、建筑类型和占用等级等信息相结合。模拟基于长期或短期时间段的历史事件，这些事件固有地认识到气候变化造成的趋势。模型输出提供了有关大额损失发生前的潜在可能性的信息，因此公司可以为其财务影响做好准备。此外，作为我们卓越运营举措的一部分，我们不断寻求使新技术能够完善我们关于巨灾风险建模的数据情报。
季节性
我们业务的性质在一年中往往是季节性的，反映了与佛罗里达州住宅房地产市场和飓风季节相关的消费者行为。历史上，我们在本财年第二和第三季度的直接保费收入较高，而在本财年第一和第四季度的直接保费收入较低。相应地，我们历来经历了在飓风旺季期间和紧随其后的财政年度第三和第四季度提交的索赔量较高，而在财政年度第一和第二季度提交的索赔量较低。
政府监管
在我们所服务的市场中，我们受到广泛的监管，主要是在州一级，并且将在未来受到我们寻求开展业务的其他州的监管。这些规定涵盖我们业务的所有方面，一般旨在保护投保人的利益，而不是股东的利益。此类规定涉及授权业务范围、资本和盈余要求、允许费率和保单形式、投资参数、承销要求和准则、与关联公司的交易、股息限制、控制权变更、市场行为、溢价融资服务收费允许的最高金额，以及我们业务的各种其他财务和非财务部分。各州还不时颁布立法，旨在加强消费者保护，减少保险市场上的欺诈或滥用行为。
州保险法律法规实质上影响到我们业务的所有方面。因此，对这些法律的解释以及随着时间的推移对这些法律的变化对我们的业务有重大影响，无论是有利的还是不利的。例如，由于当时有效的佛罗里达州法律导致征集、代理和诉讼索赔激增，保险实体在2022年之前的几年中经历了损失和LAE的显着增加。随着佛罗里达州立法机构通过改革，以解决保险市场恶化的关键潜在驱动因素，市场在随后的几年里有所改善。因此，佛罗里达市场既经历了改革前法律的不利影响，也经历了法律变化不断演变的有利影响。法律和政府法规的变化通常只能前瞻性地适用，并且可能导致其影响（无论是有利的还是不利的）得到充分承认之前的延长时间。
8
考试
作为其监管监督过程的一部分，州保险部门定期对获准在本州办理业务的保险公司的账簿、记录、账户和运营进行财务检查。一般情况下，保险监管部门服从保险人住所所在州的保险监管部门；但我们经营所在的任何州的保险监管部门可酌情进行审查。根据佛罗里达州法律，定期财务检查一般每五年进行一次，尽管FLOIR或其他州可能会更频繁地进行有限或全范围审查。此外，保险主体经营所在州的州保险监管部门不定期对保险主体遵守适用保险法律法规的情况进行查询、调查、市场管理等工作进行检查。这些查询或检查可能涉及（其中包括）向消费者披露的形式和内容、广告宣传、销售做法、承保和索赔做法、取消和不续期程序以及投诉处理。保险当局审查过程中产生的报告通常在审查结束时向公众提供。此外，保险公司和其他公司根据其开展业务的性质，受到政府当局的其他类型的审计、检查或其他类似询问。
保险控股公司法
UVE作为保险实体的最终母公司，受佛罗里达州监管保险控股公司系统的某些法律的约束。除其他事项外，这些法律（i）要求我们向FLOIR提交定期信息，包括有关我们的资本结构、所有权、财务状况和一般业务运营的信息，（ii）规范我们的保险实体和关联公司之间的某些交易，包括保险实体可能支付的股息和其他分配的金额、盈余票据的条款以及我们的关联公司可以向保险实体收取的保单管理和索赔管理等服务的金额，以及（iii）限制任何一个人在没有事先监管批准的情况下获得我们某些级别的投票证券的能力。
佛罗里达州保险法禁止任何人获得保险实体或其控股公司的控制权，除非该人已向FLOIR提交了包含特定信息的通知并已获得FLOIR的事先批准。根据佛罗里达州保险法，获得保险公司或其母公司10%或更多的投票证券被推定为获得保险公司的控制权，尽管这种推定可能会被反驳。一些州保险法要求将获得在该州开展业务的非住所保险公司控制权的情况事先通知各州保险监管机构。
保险控股公司条例还规定了控股公司的任何关联公司可能向保险实体收取的服务（例如理赔、行政、管理费和佣金）的金额。此外，保险控股公司条例还可能要求保险监管机构对某些关联协议的修订或终止进行事先批准。
佛罗里达州控股公司法还要求某些保险公司每年向FLOIR提交自己的风险和偿付能力评估（ORSA，summary report），总结保险公司对其风险管理框架充分性的评估。该公司于2025年5月提交了最新的ORSA摘要报告。
资本要求
州保险当局使用各种法定要求和行业比率来监测保险公司的偿付能力和资本要求。各国要求根据公司编写的业务范围设定最低资本水平，并就资本的持续数量和构成设定要求。某些州监管机构也要求在各自的州缴纳保证金。见“p第二条——项目8 ——注5（保险业务）” 有关国家存款的更多信息。随着公司的发展，监管机构可能会实施额外的资本措施和标准。监管部门使用美国全国保险专员协会（NAIC）发布的基于风险的资本（“RBC”）模型来监测和监管持牌财产和意外伤害保险公司的资本充足率和偿付能力。这些准则衡量了财产和意外伤害保险公司面临的三个主要风险领域：（i）承保风险，其中包括不利损失发展和定价不充分的风险，（ii）信用风险导致的资产价值下降，以及（iii）其他业务风险。包括佛罗里达州在内的大多数州已将NAIC指导方针作为法定要求颁布，盈余低于适用法规和比率要求的保险公司将根据资本不足的程度受到不同程度的监管行动。截至2025年12月31日，保险实体的RBC比率超过了适用的法定要求。
股息及分派的限制
作为一家本身没有重大业务运营的控股公司，我们依靠子公司的股息支付作为我们的主要现金来源来支付股东股息，购买我们的普通股，支持子公司运营和发展，并履行我们的短期和长期义务。除保险实体外，我们的子公司支付的股息不受《佛罗里达州保险法》规定的法定限制。UVE在2025年向我们的股东支付的股息是从UVE和我们除保险实体以外的子公司的收益中支付的。
州保险法规范保险公司支付股息。佛罗里达州保险公司，例如保险实体，在没有事先批准FLOIR的情况下，可以支付的股息的最高金额受到与法定盈余相关的限制。保险实体可在未经事先批准的情况下向其直接母公司支付的最高股息仅限于上一个日历年度的法定经营净收入或截至上一年度末的法定未分配盈余中的较低者。
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承销和营销限制
佛罗里达州和其他州的监管和立法机构不时通过或提出新的法律或法规，以解决保险业的周期性、灾难性事件以及保险能力和定价问题。这些规定（i）限制某些保单不续期或取消，并要求提前通知某些保单不续期；以及（ii）从实际角度出发，在巨灾事件期间或之后限制或延迟特定时期的费率变化。包括佛罗里达州在内的大多数州也有保险法，要求将费率表和其他信息提交给保险监管机构审查。保险监管部门发现拟议费率不足、过高、不公平歧视的，可以不予批准费率备案。费率不一定对所有保险公司都是统一的，但会因业务类别、涵盖的危险、风险地点和风险大小等许多因素而有所不同。
包括佛罗里达州在内的大多数州都要求在营销新的保险产品之前获得许可和保险监管机构的批准。通常，执照审查是全面的，包括审查公司的业务计划、偿付能力、再保险、高级职员和董事的性格和经验、费率、表格以及公司的其他财务和非财务方面。保险监管部门可以采取不予许可或者不予批准保险人承保新业务条线的方式，禁止进入新市场。保险实体受到全面的监管监督和监管，其中包括定期向监管机构报告和监管审查，以确保其保持符合法定要求，以及支付费用、保费税和评估以维持其许可证。
隐私和信息安全监管
联邦和州法律法规要求某些商业实体保护非公开个人信息的安全性和机密性，并通知客户和其他个人有关其收集和披露客户信息的政策和做法以及有关保护该信息的安全性和机密性的做法。NAIC发布了一项关于网络安全的示范法，这导致我们开展业务的州采用相同或类似的条款。此外，一些州已经通过，其他州可能会通过与拟议示范法案或其他州颁布的法律不同的网络安全法规。联邦和州立法者和监管机构可能会考虑对这些主题以及非公开个人信息的隐私和安全进行额外或更详细的监管。
法定保险组织
保险实体运营所在的许多州都有法定的保险组织或其他保险机制，要求保险实体参与或可能支付评估费用。每个州都有保险担保协会法律，规定在该州开展业务的保险公司破产时支付投保人的索赔。这些担保协会的资金通常来自倒闭保险公司的资产，以及对在各自州进行业务交易的保险公司的评估。保险主体在进行评估时，有时要及时将评估金额汇入担保协会。保险实体随后寻求通过向投保人进行补偿来收回汇出的评估金额。在其他情况下，保险实体可能会被指示通过在其保单中添加附加费并将收取的金额汇给担保协会来收取评估。这种附加费办法目前在佛罗里达州生效，不会导致保险实体必须通过补偿收回的自付费用。然而，如果保险实体被要求预先支付摊款并通过补偿收回这些金额，它们可能无法完全收回这些摊款的金额。这些未收回的金额可以贷记未来的评估，或注销剩余的应收款项。虽然我们无法预测未来担保协会评估的金额或时间，但我们认为任何此类评估都不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
人力资本资源
该公司是一家垂直整合的保险控股公司，其员工基本上为我们的保险实体提供所有保险和支持相关服务，包括保单承保、营销、在线分销、风险管理和理赔管理。截至2025年12月31日，我们有929名全职员工，其中89%位于佛罗里达州。大约54%的员工在我们的理赔管理业务中工作。我们的内部索赔诉讼团队代表了30%的全职员工。如果我们因飓风或恶劣天气事件而经历异常高的索赔量，除了经过交叉培训的员工外，公司还利用外包的第三方理算员和外包的呼叫中心支持来维持监管和内部服务标准。
我们的业务依赖于足够水平的员工来为我们的新业务和有效的政策提供服务，处理报告的索赔，并为公司提供支持服务。支持服务包括技术、人力资源、财务、企业和内部审计团队。我们预计人员配置需求，并对我们的员工进行调整，以确保我们的监管要求得到满足，并实现我们对客户的服务标准。
鉴于我们专注于卓越运营和持续改进，我们的目标是创造一个有很多晋升机会的协作工作环境，以吸引有活力和有创业精神的人才。为此，我们向组织内各级员工提供广泛的培训和发展课程、强大的福利和有竞争力的薪酬，包括对关键贡献者的股权奖励。
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我们继续支持多元化，以创造包容性文化，并提供可持续的人才模式，以提高绩效并拓宽视角。
我们的员工都没有工会代表。
可用信息
我们的公司总部位于佛罗里达州劳德代尔堡。我们的投资者网站是UniversalInsuranceHoldings.com。我们关于10-K表格的年度报告、关于10-Q表格的季度报告和关于8-K表格的当前报告及其任何修订，在向美国证券交易委员会（“SEC”）提交文件后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费提供。这些文件也可在SEC网站sec.gov上查阅。
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第一部分
| 项目1a。 | 风险因素 | ||||
下文总结了可能使我们的证券投资具有投机性或风险性的重要因素。当以下任何一种或多种风险不时出现时，我们的业务、声誉、财务状况、现金流和经营业绩可能会受到重大不利影响，我们普通股的交易价格可能会下降。这些风险因素并不能识别我们面临的所有风险；我们的运营也可能受到我们目前不知道或我们目前认为对我们的运营不重要的因素的影响，或者受到通常适用于大多数公司的各种风险的影响。由于已知和未知的风险和不确定性，我们过去的财务业绩可能不是未来业绩的可靠指标，不应使用历史趋势来预测未来期间的业绩或趋势。下面描述的一些因素、事件和意外事件已经对我们产生了影响，并可能在未来再次对我们产生影响。
与我们的业务和运营相关的风险
作为一家财产和意外伤害保险公司，我们可能会面临重大损失，我们的财务业绩可能会因不同时期而有所不同，这是由于受到灾难性事件和恶劣天气条件的影响，其频率和严重程度都受到气候变化的影响。
由于我们的财产和伤亡业务受到灾难性事件的影响，我们的经营业绩和财务状况在一个时期到下一个时期有很大的差异，我们的历史经营业绩可能并不代表未来的经营业绩。巨灾造成的财产损失，是我们在日常经营过程中面临的最大损失风险。灾害可由各种自然灾害引起，包括但不限于飓风、山火、龙卷风、热带风暴、天坑、风暴、冰雹、严冬天气、地震等。当发生灾难性事件和恶劣天气情况时，财产险理赔的频次和严重程度一般都会增加。
多年来，已观察到长期天气模式的显着变化，包括强对流事件的频率和强度都有所增加。这些趋势经常与气候变化有关，这一过程与影响全球天气系统的全球气温上升有关。一般来说，气候变化可能会影响某些自然事件的发生，例如由于大气中对流的增加而增加了风、龙卷风、冰雹和雷暴事件的频率或严重程度。某些地区还可能出现越来越频繁的野火、更多的洪水，以及由于海面温度升高而导致的飓风严重程度增加。如果天气事件的频率或严重性由于天气模式或条件的变化而继续加剧，我们可能会在沿海和非沿海地区经历更多的巨灾损失。这可能会导致索赔相关和/或再保险成本增加，并可能对我们未来向投保人提供房主保险的能力产生负面影响。此外，灾难性事件的频率增加可能会导致我们与之进行业务往来的再保险公司的信贷敞口增加。如果我们的一家或多家再保险公司未能履行其义务，我们在灾难性事件中的实际损失可能会超过保险实体各自的再保险计划所保护的水平，或者可能比预期的更大。因此，这类事件造成的损失以及房主保险的需求、价格和再保险范围的可用性可能会受到影响。
此外，尽管我们制定了灾难管理计划，但我们保留了对灾难性事件的物质风险敞口。我们的流动性可能会受到一场灾难的限制，或者多场灾难，这可能会对我们的业务产生负面影响。巨灾已经侵蚀，并在未来可能侵蚀我们的法定盈余或获得足够再保险的能力，这可能会对我们编写新业务或续期业务的能力产生负面影响。灾难性的索赔严重性还受到持续的、高水平的通货膨胀和保险价值增加的影响以及受影响地区的整体索赔、法律和诉讼环境等因素的影响，此外还受到保险财产地理集中的影响。
由于我们对佛罗里达市场有大量敞口，我们的财务业绩受到佛罗里达州监管、经济和天气状况的影响。
虽然我们获得了在其他州办理保险业务的许可，但我们在佛罗里达州写了很大一部分保单。因为我们集中在佛罗里达州，特别是布劳沃德、棕榈滩和迈阿密-戴德县，我们面临飓风、风暴和其他影响南佛罗里达州的灾难。我们在佛罗里达州已经发生并可能在未来发生的巨灾损失超过了前几年的损失、我们使用的巨灾模型估计的损失、定价中使用的平均预期水平以及我们目前的再保险承保限额。我们还受制于降雨、冰雹、大风等非灾难性天气事件引起的索赔。
佛罗里达州普遍存在的监管、消费者行为、法律、经济、政治、人口、竞争、天气和其他条件不成比例地影响了我们的收入和盈利能力。在很长一段时间内，佛罗里达州房主保险市场受到索赔人行为的不利影响，导致损失和LAE超过历史趋势，其他州经历的损失，以及我们之前估计的损失。佛罗里达州立法机构于2022年12月通过的法律变更对新法律生效后产生的索赔产生了显着的好处。然而，虽然剩余的改革前索赔数量已大幅下降，但这些索赔通常涉及昂贵的诉讼，并且由于佛罗里达州先前的律师费法规而难以解决。
这些情况的不利变化对我们的影响比对美国各地地域更加多元化的其他保险公司的影响更明显。此外，一个单一的灾难性事件，或一系列这样的事件，特别影响到佛罗里达州，特别是在该州人口更稠密的地区，已经并可能在未来对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不成比例的不利影响。
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我们已经进入新的市场，并期望我们将继续这样做，但不能保证我们的多元化和增长战略将有效。
我们寻求利用审慎的机会，将我们的核心业务扩展到我们认为独立代理分销渠道强大的其他州。由于许多因素，包括难以找到适当的扩张机会以及在陌生市场经营的挑战，即使在投入大量时间和资源在其他州开发和销售产品和服务之后，也无法保证我们将在这种多元化方面取得成功。扩张的初步时间表可能无法实现，价格和盈利目标可能不可行。作为一个新进入者，我们可能并不了解进入一个陌生市场所带来的所有风险。例如，在我们扩展到的州出现重大冬季风暴或其他极端天气事件，在某些情况下限制了我们风险分散战略的有效性。这要么是通过减少佛罗里达州飓风季节之外的预期利润，要么是通过以进入市场时无法预见的方式增加我们的总体风险。在某些新市场缺乏经验可能会影响我们充分定价风险和制定有效承保标准的能力。外部因素，例如遵守国家法规的成本，特别是当与我们开展业务的其他州的法规不同时，获得新的许可、竞争性替代方案、与调整产品形式和费率相关的时间段以及客户偏好的转变也可能影响我们成功实施地域增长战略。这些外部因素和要求可能会增加我们的成本，并可能影响我们寻求新市场机会的速度。不能保证我们将成功地扩展到任何一个州或州的组合。未能成功管理这些风险可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
实际发生的索赔已经超过，并且在未来可能超过为索赔建立的准备金，对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们维持损失准备金，以支付截至每个会计期间结束时我们对未付损失的估计最终负债以及对已报告和未报告索赔的LAE。损失准备金和LAE报告为扣除代位权的应收账款。财产和伤亡业务中记录的索赔准备金和可通过代位求偿收回的金额是基于我们对最终解决和管理索赔所需费用的最佳估计，包括已报告和已发生但未报告的费用（“IBNR”）。这些估计通常涉及精算预测，是基于管理层对已知事实和情况的评估，包括我们对类似案件的经验、实际已支付的索赔、涉及索赔支付模式的历史趋势、未付索赔的未决水平和合同条款。外部因素也被考虑在内，包括但不限于法律的变化、法院判决、监管要求的变化、包括近年来经历的通货膨胀在内的经济状况以及消费者行为。这些因素中有许多是无法量化的，并且会随着时间的推移而发生变化。这些众多因素的影响，包括与财务报告期结束等其他事件相关的灾难发生时间，可能会影响估计报告期准备金所需信息的可用性。未付损失和LAE的最终结算可能与记录的负债存在重大差异，这种差异可能会对公司的财务业绩产生不利影响。
此外，有时在事件的发生与向我们报告的时间之间存在显着的报告滞后。对于某些类型的负债，估算准备金的内在不确定性更大，特别是那些影响索赔类型的各种考虑因素可能发生变化，并且在确定赔偿责任之前经过很长时间的情况下。随着经验的发展以及后续索赔的报告和结算，我们不断完善准备金估计。准备金的调整反映在此类估计发生变化的期间的财务报表结果中。
我们继续看到，在劳动力短缺、材料成本上涨以及关税影响的推动下，索赔成本面临压力。因此，我们向上调整了当前和上一年的估计损失。由于设定准备金时存在不确定性以及索赔情况的变化，最终损失成本可能会与最初记录的准备金不同。这种波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。
如果我们未能对我们承保的风险进行充分定价，如果新出现的趋势超过了我们及时调整价格的能力，或者如果我们通过过度定价我们的风险而失去了对竞争对手的理想敞口，我们可能会经历承保损失，从而耗尽保险实体的盈余和控股公司的资本。
我们的经营业绩和财务状况取决于我们在保持竞争力的同时为各种风险充分承保和设定保费的能力。费率充足性是产生足够保费以支付损失、LAE、再保险成本和承保费用并赚取合理利润所必需的。我们努力通过收集和分析大量数据为我们的产品定价；开发、测试和应用相关的评级公式和方法；密切监测并寻求及时识别成本趋势的变化；预测损失的严重性和频率以及包括LAE、再保险成本和其他承保成本在内的其他成本。我们在费率制定过程中利用行业保险数据、内部理赔经验以及内外部精算经验。在建立承保标准和类比费率制定过程中，我们还收集和利用与物业的年龄、位置、相关建设特征相关的数据点并建立保险对价值的估计，以帮助确保充分定价。在解决价格适足性问题的同时，管理层还寻求预测和驾驭对市场份额和竞争的潜在影响。
我们对产品进行适当定价、预测市场反应和产生承保利润的能力受到许多风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性超出了我们的控制范围，包括：
•提供充分可靠的数据；
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•监管审查期或延迟审批备案的费率变动或我们未能获得监管批准；
•估计和假设所固有的不确定性；
•我们在费率制定过程中及时识别或预测不可预见的不利趋势或其他新出现的成本的能力；
•随着人工智能（“AI”）和机器学习等不断发展的技术出现并越来越多地被竞争对手用于定价、承保或其他决策，我们保持竞争力的能力；
•劳动力和材料的通胀压力，包括供应链中断；
•气候变化或全球或局部天气模式对恶劣天气保险事件发生频率和严重程度的影响；
•关于法律变化及其解释的影响的不确定性，包括近-法律变化对理赔处理和解决实践、维修和修复成本、消费者行为、公共理算人和投保人代理律师的活动、司法判决的期限和长期影响（如有）；和
•对现有费率水平中未考虑且当前承保标准或保单形式未解决或减轻的法规、规则或司法先例的不利更改。
因此，我们可能会低估风险，而这在过去已经并且在未来可能会导致重大承保损失，从而对我们的保险实体和合并后集团的盈利能力和财务状况产生负面影响。我们还可能对我们的风险定价过高，从而使我们的产品相对没有其他替代品那么有吸引力，从而对我们的竞争地位产生负面影响，并可能导致对我们产品的需求和我们的市场份额的减少。
索赔严重程度或频率的意外增加对我们的盈利能力和财务状况产生不利影响。
索赔严重程度或频率的变化会影响我们的盈利能力。房主索赔严重程度的变化可以而且一直是由建筑业、建筑材料和家居用品的通货膨胀以及其他经济和环境因素推动的，包括受灾难、供应链中断、关税、劳动力短缺影响的地区对服务和用品的需求增加，以及通过诉讼索赔或涉及代理的索赔所反映的对保险公司和索赔过程的普遍态度，包括投保人代表继续努力就改革前的索赔寻求大额和解。然而，索赔严重程度的变化并不局限于这些不同经济部门的通货膨胀和需求激增的影响，也不局限于佛罗里达州不成比例的高代表性索赔发生率。索赔严重程度的增加也可能来自于本质上难以预测的意外事件。此外，索赔频率的显着长期增加也对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，我们所经历的索赔频率水平因时期而异，也因地区而异。索赔频率可能受到自然条件的影响，例如影响我们编写保单的地区的恶劣天气事件的数量和类型，以及征求和代理索赔的普遍性等因素的影响。尽管我们推行各种损失管理举措，以缓解未来索赔严重性和频率的增加，但无法保证这些举措将成功识别或减少未来索赔严重性和频率增加的影响。
我们采用的风险缓解策略失败可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
我们利用多项策略来减轻我们的风险敞口，例如：
•从事严格的核保；
•监测和管理地域风险集中；
•仔细评估我们政策的条款和条件以及具有约束力的指导方针；和
•将风险让给再保险公司。
然而，所有这些策略都存在固有的局限性，不能保证一个事件或一系列事件不会导致超过我们在建模、定价或再保险投放中考虑的损失水平，或者我们的非-巨灾预测或建模准确，可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。也有可能损失会以我们没有预料到的方式表现出来，我们的风险缓解战略也不是旨在解决的。这种亏损的表现可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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大流行和宏观经济状况可能会影响我们的业务、财务业绩和增长。
大流行和其他疾病的爆发可能会产生重大和广泛的影响。正如我们在新冠疫情中看到的那样-19大流行，疾病的爆发可能会导致政府、公共机构和其他组织施加或建议，以及企业和个人实施限制，各种活动或采取其他行动来对抗疾病的传播，例如警告、限制和禁止旅行、交通或面对面的聚会，这可能会在许多方面直接和间接地对我们的员工以及我们的业务、运营和财务业绩产生重大负面影响。一般来说，大流行的其他影响可能包括全球金融市场的显着波动和混乱，以及获得流动性来源的限制等。
此外，通货膨胀、关税、高利率、供应链问题、劳动力短缺以及资本市场波动已经并可能继续增加经济不确定性。这些条件的任何一个或组合都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响。
由于我们依赖独立的保险代理人，失去这些独立代理人关系及其控制的业务或我们吸引新的独立代理人的能力可能会对我们的业务产生不利影响。
我们目前通过佛罗里达州约3,900名独立保险代理人以及佛罗里达州以外约5,600名独立保险代理人，向广泛的潜在投保人推销我们的保单。因此，我们的业务取决于这些独立代理商的营销努力，以及我们提供满足其及其客户要求的产品和服务的能力。这些独立的保险代理人维护着首要的客户关系。独立代理人除代理我们外，通常还代理其他保险公司，这类代理人没有义务销售或推广我们的产品。其他保险公司可能会比我们支付更高的佣金，向代理人提供我们没有提供的服务，或者比我们更快地适应不断发展的技术。如果其他保险公司比我们对代理人更有吸引力，例如由于熟悉程度、定价考虑、额外的服务提供、易用性或感知到的可靠性，我们的业务可能会受到不利影响。人工智能或其他机器学习技术的出现，很可能会改变消费者和保险代理人以难以预测的方式购买、评估和购买保险产品的方式。我们无法提供保证，我们将保留我们目前的关系或能够建立新的关系，与独立的代理。这些营销关系的损失或有效性下降可能会对我们吸引新代理人、保留我们的代理网络或更普遍地编写新的或续保保单的能力产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们依赖模型作为评估风险的工具，而那些模型本质上是不确定的，可能无法准确预测现有或未来的损失。
我们使用第三方供应商开发的模型来评估我们的巨灾损失风险，这些模型假设了各种条件和概率情景。这些模型可能无法准确预测未来的损失或准确计量发生的损失。尽管我们使用广泛认可和商业上可用的模型来估计我们遭受飓风和某些其他灾难造成的损失和LAE的风险，但存在的其他模型可能会产生更广泛或更窄范围的损失估计，或被认为对我们的保险风险不太重要的危险造成的损失估计，例如野火。此外，这些模型本身产生了一系列结果和相关的发生概率，我们可以从中评估遭受灾难性损失的风险。虽然我们在定价和风险管理活动中使用模型输出或分析，但在预测任何报告期的损失方面，它们的有用性存在局限性。这些限制的例子包括模型之间估计的显着差异，以及由于基础数据要素和假设的变化和改进，包括天气模式或气候变化产生的风险，模型结果在不同版本之间的实质性增减。这些限制导致了令人质疑的预测能力和事件后测量，这些能力在某些情况下没有得到很好的理解或证明足够可靠。此外，这些模型不一定反映公司或国家特定的政策语言、对劳动力和材料的需求激增、消费者行为、普遍或不断变化的索赔、法律和诉讼环境，或损失理赔费用，所有这些都因灾难而有很大差异。此外，根据佛罗里达州法律和监管要求，我们必须根据我们无法控制且可能与我们的业务不一致的标准，使用经过州委员会审查并认为可以接受的模型。由于这些原因和我们可能不知道的其他因素，与这些灾难的实际结果相比，模型在估计先前风暴的保险损失方面的准确性因灾难而有很大差异。
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未来可能无法以合理的水平和价格或合理的条款获得再保险，这可能会限制我们编写新业务或充分减轻损失风险的能力。
我们的再保险计划旨在减轻我们面临的巨灾风险。我们无法控制的市场条件和公共政策决定了我们购买的再保险的可用性和成本，以及FHCF按其偿付合同所设想的水平向保险公司偿付的能力。无法保证我们将继续以与目前可用的相同程度和相同或相似的条款和费率持续提供再保险。此外，我们是否有能力负担再保险以降低我们的巨灾风险取决于我们是否有能力为我们的成本适当和及时调整费率，并且无法保证我们当前再保险计划的条款和费率将在明年继续可用，或者我们将能够根据任何变化调整我们的保费。保险实体对与发生的损失超过我们的再保险计划和FHCF提供的承保范围的灾难性事件相关的损失以及再保险计划未涵盖的其他损失负责。如果我们无法维持目前的再保险水平或以我们认为足够的金额以及我们认为可以接受的价格和条款购买新的再保险保障，我们将不得不要么接受增加我们的巨灾损失风险敞口，减少我们的保险承保，寻求在可能无法批准或可能对保单保留产生不利影响的水平上进行费率调整，要么开发或寻求其他替代方案，这可能对我们的盈利能力和经营业绩产生不利影响。
再保险使我们面临再保险公司的信用风险，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
再保险并不合法地免除我们对我们所承保的全部风险金额的主要责任，尽管它确实使再保险人在发生承保索赔时对我们承担责任。因此，我们面临与我们的再保险公司有关的信用风险。再保险可追偿款的可收回性受到多种因素产生的不确定性的影响，包括（i）我们的再保险公司的财务能力和根据再保险条约或合同条款支付款项的意愿，以及（ii）保险损失是否符合合格条件，并且根据我们的再保险合同可就承保事件进行追偿或被排除在外。此外，如果再保险公司未能在该金额到期后的90天内支付应付给我们的金额，某些法定会计规则要求我们将该未支付金额的一部分作为非承认资产入账，这将对我们的法定盈余产生负面影响。我们无法从再保险公司收取重大追偿，或无法及时收取此类追偿，可能会对我们的经营业绩、财务状况、流动性和盈余产生重大不利影响。
我们的财务状况和经营业绩受制于财险业务的周期性。
财险市场具有周期性，经历了价格竞争显著、承保标准限制性较小、保费率相对较低的时期，其次是竞争水平较低、承保标准选择性较强、保费率相对较高的时期。随着保费水平相对于预期损失的增加，以及竞争对手认为盈利机会增加，例如在佛罗里达州目前的改革后财产保险市场，新进入市场和现有参与者扩张的竞争加剧。这导致费率水平降低，保单条款拓宽，承保保险风险的机会减少。此外，某些法律变更仅对采用变更后签发的新保单或续期保单生效，这可能有利于市场的新进入者，而不是像保险实体这样继续为根据改革前政策收到的索赔提供服务的保险实体。这些情况可能对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。除了这些考虑因素外，被保险人和保险人遭受损失的频率和严重程度的变化，包括多次和/或灾难性飓风以及代理和诉讼索赔增加导致的变化，对财产和意外伤害保险业务的周期产生重大影响。负面的市场条件，无论是通过不利条件导致更高的损失和LAE，还是通过竞争影响费率水平和保单覆盖语言，都可能损害我们以我们认为相对于所写风险适当和适当的费率承保保险的能力。如果我们不能以我们认为合适的费率投保，我们的业务将受到重大不利影响。我们无法预测市场状况是否会改善、保持不变或恶化。长期的负面市场状况可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
房地产市场或总体经济状况的全面下滑可能会对我们业务的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们发布新政策和保留现有政策的表现和能力与房屋销售、经济活动、建筑成本、家庭收入和就业水平密切相关。财产险的需求一般会随着家庭收入总体水平的提高而上升，一般会随着家庭收入的减少而下降，这会影响我们的收入和财务状况。此外，房主通常在购买房屋时购买财产保险，住宅市场活动减少可能会影响我们产生新业务的能力。
较高的抵押贷款利率和不断下降的负担能力最近使房地产市场变得紧张，导致首次购房者和整体房地产市场活动减少。由于不利的经济状况、通货膨胀、关税、利率上升、地缘政治紧张局势或其他因素导致的住房市场活动减少，可能会导致财产和意外伤害保险行业的下滑，并减少我们保单的销售，降低续保率，并增加现有保单的取消。疲软的经济状况也会影响我们现有的投保人。在经济不确定时期，消费者可能会优先考虑其他费用，而不是购买或续保财产和意外伤害保险。消费者优先事项的这种转变可能导致对我们产品的需求减少，进一步影响我们的销售和收入。面临资金困难的房主可能会选择取消现有保单，修改其保障范围，或者不续签他们在我们这里持有的保单，从而导致更低的续保率。经济压力也可能导致房产价值下降，这反过来又可能
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减少我们在现有保单上收取的保费。收入减少可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。此外，财务压力大的房主可能更有可能提出索赔，如果经济状况，包括最近关税的影响，导致建筑或维修成本增加，索赔成本可能会上升。
我们的成功部分取决于我们吸引、留住和发展有才华的员工的能力，失去任何一名关键人员都可能对我们的运营产生不利影响。
我们业务的成功部分取决于我们的执行管理团队和关键员工的领导力和表现，以及我们在快速变化的技术环境中吸引、留住、发展和激励有才华的员工的能力。这些人的竞争非常激烈，尤其是在新的和现有的保险公司寻求扩大业务的情况下，如果我们不能有效地填补关键的领导职位，发展我们人力资源的人才和技能，吸收新的执行人才进入我们的组织，或者部署与我们的业务目标一致的人力资源人才，我们成功运营的能力可能会受到损害。
如果我们旨在确保遵守准则、政策以及法律和监管标准的控制措施不有效，我们可能会受到不利影响。
我们的业务高度依赖于日常从事大量保险承保、理赔处理和投资活动的能力，其中许多活动高度复杂，必须迅速执行，并涉及人为判断和错误的机会。这些活动往往受制于内部准则和政策，以及法律和监管标准。此外，这些法律和监管标准可能会有不同的解释。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，只能提供合理的保证，即控制系统的目标将得到满足。我们未能遵守这些准则、政策或标准可能会导致财务损失、意外风险暴露、监管制裁或处罚、民事或行政诉讼，或损害我们的声誉。
我们的理赔专业人员未能有效管理理赔可能会对我们的保险业务和财务业绩产生不利影响。
我们主要依靠我们的理赔专业人员来促进和监督我们的投保人的理赔调整过程。许多因素影响我们的理赔专业人员有效管理投保人索赔的能力，包括：
•我们的理算师在进行评估和提交损失估计时的准确性；
•我司理赔代表的培训、背景、经验；
•我们理赔专业人员确保理赔处理前后一致、及时的能力；
•投保人及其代表提供信息的可获得性和时间安排，以及总体合作或缺乏合作的程度；
•我们的理赔专业人员将理算师提供的信息转化为可接受的理赔解决方案的能力；以及
•我们的理赔专业人员根据理赔和理赔报告的地域趋势以及影响理赔处理的消费者行为，随着时间的推移，维护和更新我们的理赔处理程序和系统的能力。
任何未能有效管理索赔调整过程，包括未能准确及时支付索赔以及未能监督第三方理赔人，都可能导致重大诉讼、监管处罚或制裁，损害我们在市场上的声誉以及我们的独立代理网络，损害我们的企业形象，并对我们的财务业绩产生负面影响。
诉讼或监管行动可能导致重大和解、判决、罚款或处罚，从而对我们的财务状况和声誉产生重大不利影响。
我们不时受到民事或行政行动及诉讼。在佛罗里达州，由于代理制度化和以诉讼为导向的气候，包括保险实体在内的保险公司的第一方诉讼率很高。虽然我们努力以公平和及时的方式支付立功索赔，但如果我们没有按照投保人或其代表要求的金额或时间支付保险索赔，就会导致民事诉讼。我们还受到因开展我们的业务而产生的诉讼和行政行为以及国家保险部门或其他对我们业务的各个方面具有监督或执行权力的机构的监管当局。此外，我们在经营我们的业务、雇用人员、与供应商签订合同或以其他方式开展我们的事务时，还会受到其他类型的诉讼。随着行业实践和法律、司法、社会和其他环境条件的变化，出现了与索赔和承保范围有关的意外和意外问题，并可能在未来出现，包括司法扩大保单承保范围和新的责任理论的影响、原告在所谓的集体诉讼中针对财产和意外伤害保险公司、诉讼融资或与索赔处理有关的其他形式的诉讼以及激励有争议或诉讼索赔增加的其他做法。多方或集体诉讼索赔和类似类型的诉讼，特别是在受到代表原告及其律师的潜在追偿激励的情况下，会带来额外的重大经济、非经济或惩罚性损害赔偿的风险。这种暴露，以及旷日持久的诉讼费用，可能会导致解决诉讼的决定，尽管我们认为存在立功抗辩或我们
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最终将在审判或上诉中胜诉。诉讼或监管事项已对我们产生负面影响，并可能在未来对我们产生负面影响，导致支付大量奖励或和解、增加法律和合规成本、要求我们改变业务运营的某些方面、转移管理层对其他业务问题的注意力、损害我们在代理人、客户、再保险公司、债权人、监管机构或其他人中的声誉，或使吸引或留住客户以及招聘和留住员工或代理人变得更加困难。
未能维持或提升我们的品牌或损害我们的声誉可能会对我们的业务产生不利影响。
任何对我们声誉的损害或未能维持或提高我们的品牌认知度都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。监管机构的询问或调查、投保人或其他第三方发起的诉讼、员工的不当行为以及对不公平索赔处理的看法等，可能会对我们的声誉造成重大损害，即使这些行为毫无价值。此外，任何关于保险业或理赔处理的负面媒体宣传，无论是关于我们、我们的竞争对手还是整个市场，都可能对我们的声誉和品牌产生负面影响。使用社交媒体平台和类似设备传播信息或观点的情况明显增加。发布的信息可能对我们的利益不利或可能不准确，这可能会损害我们的业务。伤害可能是立竿见影的，并可能迅速而广泛地传播，而不会给我们提供补救或纠正的机会。危害还可能来自公众对居民财产保险市场整体的负面看法的累积长期效应，其表现方式和时间周期也不允许我们有机会解决或纠正错误信息或错误看法。
如果我们无法维持我们的声誉或进一步提高我们的品牌认知度，我们吸引和留住投保人、保险代理人和关键员工的能力可能会受到损害，因此，我们的业务和收入可能会受到重大不利影响。
我们未来的业绩在一定程度上取决于我们在竞争激烈的保险行业成功运营的能力。
财险业竞争激烈。我们与拥有较大资本资源和较长经营历史的大型全国性承运人、区域性承运人、管理总代理，以及新组建和较少-可能有更激进的承销或定价策略的资本化公司。其中许多实体也可能隶属于拥有比我们更多的财政和其他资源的其他实体。当竞争对手试图通过降低费率来增加市场份额时，我们可能会遇到承保利润率降低或我们的保单销售下降的情况，因为客户从我们的竞争对手那里购买了价格较低的产品。竞争对手还可能对不利的市场条件采取比我们能够实施的更迅速或更有效的解决方案，包括通过使用人工智能或机器学习，通过更低的损失和LAE、更具竞争力的溢价水平或更大的业务扩展能力为这些竞争对手提供竞争优势。此外，由于对费率上涨施加了法定限制，佛罗里达州的剩余财产保险市场Citizens在某些领域或某些保单类型收取的保费低于保险实体根据适用的监管备案、精算标准和审慎财务管理能够收取的费用。
此外，一些旨在缓解财产保险市场滥用情况的法律变更仅前瞻性地适用于新法律生效日期之后签发或续签的保单，这可能会为在法律生效日期之后进入市场或扩大承保的保险公司创造竞争优势，而保险实体等保险公司则继续对先前签发的保单承担一定的保单和理赔服务义务。
由于保险业的竞争性质，包括对独立代理人等生产者的竞争，无法保证我们将继续发展和保持与独立代理人的生产性关系，与我们的行业竞争对手有效竞争，或竞争压力不会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。还有一种风险是，消费者对保险提供商的偏好可能会随着时间而改变，我们可能无法有效调整我们的业务模式以应对这些不断变化的偏好，包括选择通过直接面向消费者的提供商或其他渠道购买保险。
下调我们的财务实力或稳定性评级可能会对我们的竞争地位、我们产品的适销性以及我们的流动性、经营业绩和财务状况产生不利影响。
像保险实体这样的住宅财产保险公司必须保持至少一个联邦Home Loan抵押贷款公司（“房地美”）和联邦国家抵押贷款协会（“房利美”）各自可接受的评级机构的财务实力或稳定性评级。我们的保险主体维持金融稳定评级®Demotech的“A”（“例外”）评级和Kroll的“A-”保险财务实力评级。此外，这些和类似的评级有助于客户和代理人对保险公司竞争地位的看法，因此可以对保险公司的业务产生影响。评级机构会持续审查保险公司的财务业绩和状况，并可能由于例如保险公司的法定资本减少而下调或改变对保险公司评级的展望；评级机构对维持特定评级所需的风险调整资本数额的确定发生变化；保险公司再保险计划的感知充分性发生变化；保险公司投资组合的感知风险增加；对管理层的信心下降或可能在或可能不在保险公司知情或控制范围内的一系列其他考虑因素。因为这些评级是要持续审查的，所以这些评级的保持率不能保证。下调或撤销这些评级，或评级机构决定要求我们向保险实体注资或以其他方式改变运营以维持其评级，可能会对我们的流动性、经营业绩和财务状况产生不利影响。评级下调或失去评级也可能对我们在客户、保险代理人、再保险公司、债权人、监管机构或其他可能影响我们的声誉造成损害
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编写和保留业务的能力。此外，我们未能在二级抵押贷款市场维持至少一个可接受的财务实力或稳定性评级，将对我们编写新业务和续期业务的能力产生不利影响。此外，将我们的财务实力或稳定性评级下调至或降低至低于可接受水平可能构成公司信用义务项下的违约。财务实力和稳定性评级主要针对保险实体的投保人，不是针对保护我们股东的评估，也不是购买、出售或持有证券的建议。
我们的信息系统出现漏洞或其他故障或我们网站上的拒绝服务可能会对我们的业务和声誉产生不利影响。
我们有效经营业务的能力取决于我们的能力，而某些第三方的能力-派对供应商和业务合作伙伴，访问我们的计算机系统以执行必要的业务功能，例如提供报价和产品定价、计费和处理溢价、管理索赔和报告我们的财务业绩。我们的业务和运营依赖于在我们的计算机系统和网络上安全、高效地处理、存储和传输客户和公司数据，包括投保人的非公开个人信息、财务信息和专有业务信息。未经授权访问个人身份信息，即使不是财务信息，也可能对所有受影响的各方造成损害。违规行为可能涉及旨在未经授权获取非公开个人信息、破坏数据、破坏或降低服务、破坏系统或造成其他损害的攻击，包括通过引入计算机病毒或恶意软件、网络攻击和其他手段；违规行为也可能是人为错误造成的，例如员工成为网络钓鱼计划或计算机编码错误的受害者，这些错误可能会在无意中使数据暴露。
我们的计算机系统和供应商的计算机系统容易受到未经授权的访问和黑客、计算机病毒和其他我们的数据可能被暴露或泄露的场景的攻击。网络攻击可能来自多种来源，包括与外国政府有关联的第三方或员工的疏忽或以不利于我们利益的方式行事。第三方可能会寻求直接或使用属于员工、客户、第三方服务提供商或我们系统的其他用户的设备或安全密码访问我们或我们供应商的系统。这些威胁行为者变得越来越老练，并开始使用人工智能等工具来促进网络攻击，使我们越来越容易受到这类攻击的影响。我们的系统还可能通过计算机编程错误或其他方式无意中暴露机密信息以及与我们互动的客户和第三方的信息。
我们的计算机系统和我们的供应商的计算机系统一直并且很可能将继续受到网络攻击、数据泄露、网络安全事件、计算机病毒、其他恶意代码或其他与计算机相关的渗透的影响。我们在行政和技术控制方面投入了大量资源，以防止网络事件并保护我们的信息技术，但我们降低网络威胁风险的预防行动可能不足以防止物理和电子入侵以及其他网络攻击或安全漏洞，包括那些由于人类漏洞造成的攻击或安全漏洞。任何此类事件都可能损坏我们的计算机或系统；危及我们以及与我们互动的客户和第三方的机密信息；严重阻碍或中断业务运营，包括我们网站上的拒绝服务；并可能导致违反适用的隐私和其他法律、我们或我们的投保人遭受经济损失、对我们的安全措施失去信心、客户不满、重大诉讼风险和声誉损害，所有这些都可能对我们产生重大不利影响。我们花费了大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救漏洞、暴露和信息安全事件。由于我们系统的复杂性和相互关联性，加强我们的保护措施的过程本身可能会产生系统中断和安全问题的风险。
云技术使用的增加以及消费者对在线交易偏好的增加可能会加剧这些和其他运营风险。云计算性能的任何中断、中断或下降都可能损害我们的运营能力。这类事件可能会导致运营延迟、客户不满以及声誉受损。此类技术安全的某些方面是不可预测的或超出我们的控制范围，这种缺乏透明度可能会抑制我们发现云服务提供商未能充分保护其系统并防止可能扰乱我们的运营并导致盗用、腐败或丢失机密信息和其他信息的网络攻击的能力。此外，尽管加密和其他保护措施非常复杂，但仍有可能被击败，特别是在新的计算技术大大提高可用速度和计算能力的情况下。此外，我们的技术平台与直接或间接第三-由于我们无法控制的第三方软件或系统出现故障或错误，方提供商可能会导致我们的服务中断。
此外，我们的独立代理或第三方供应商的任何重大数据安全漏洞都可能损害我们的业务和声誉。此外，我们还受到某些联邦和州隐私和数据保护法规的约束。这些法规因司法管辖区而异，可能会发生变化，尤其是随着技术的发展，并且可能要求我们修改我们的数据处理做法和政策，并产生额外的成本和费用。网络攻击或其他违规行为可能会导致处罚、监管审查或根据这些法律法规提起诉讼。
我们实施或调整技术变化的能力，尤其是在人工智能方面，可能会受到限制，或者我们可能会引入包含错误的技术，这可能会引发监管问题，并使我们处于竞争劣势。
科技发展正在影响保险业务。例如，保险公司开始在许多应用中使用人工智能，包括风险评估、理赔处理的管理方面、客户服务、欺诈检测以及预测分析和建模。我们认为，新技术的开发和实施，未来需要我们资本资源的额外投入，有可能我们无法有效实施或适应新技术。我们尚未确定此开发和实施可能需要的资源数量和时间，这可能会导致我们的业务出现短期、意外的中断，因为我们努力
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开发或实施新技术。包括人工智能在内的任何新技术的发展，都可能带来新的风险。AI算法和用于训练它们的数据可能不完整或不充分，AI产品供应的任何中断或失败都可能对我们的业务运营或声誉造成不利影响。我们的竞争对手可能会比我们更有效地利用这些技术，这可能会导致在价格和/或效率方面的竞争劣势。联邦和州当局以及外国司法机构已经提出或颁布了与人工智能的开发和使用有关的立法或法规，这些立法或法规的解释方式可能会影响我们对人工智能和其他类似技术的开发和使用。这些法律或法规可能因我们开展业务的不同司法管辖区而有所不同或不一致。此外，保险业务受到广泛的监管，这可能会影响我们的能力，或者说整个保险业与其他类型业务一样有效使用人工智能的能力。此外，遵守此类法律或法规的成本可能很高。
我们编写的保险单中的除外责任和其他损失限制方法缺乏有效性或与之相关的法律和/或潜在监管方法的变化可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
我们发布的所有政策都包含定义和限制覆盖范围的除外责任或其他条件。这些排除和条件旨在管理我们对某些风险类型或风险特征的敞口，以及对扩展的法律责任理论的敞口。此外，适用法律限制了投保人根据保单提出索赔的时间段。监管机构可能会拒绝批准一项排除，或者法院可能会使一项排除或限制无效或对现有覆盖范围的解释超出我们的预期，可能会颁布立法修改或禁止使用这些排除或限制，或者声称实施限制或排除的立法将被法院判定为无效或不如预期有效。这可能会通过将承保范围扩大到我们的承保意图之外或增加索赔的数量或规模而导致高于预期的损失和LAE，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。在某些情况下，经批准的保单语言和法院对其解释的预期效果可能要等到我们发布保单和判例法为对其进行法律解释开创先例之后的某个时间才会显现出来。因此，我们的保险合同下的全部责任范围可能在保单签发后的很多年内都无法得知。
与投资相关的风险
我们面临市场风险，可能对投资收益产生不利影响。
我们的一级市场风险敞口是股权价格和利率的变化，影响我们的投资收益和回报。利率波动可能使我们面临更大的金融风险。市场利率下降会对我们的投资收益产生不利影响，因为我们将现金投资于新的利息-承担收益低于我们投资组合平均回报率或购买更长时间的投资-期限或风险较高的资产，以获得足够的投资收益，导致与负债的久期相比存在久期缺口。相反，市场利率上升也可能通过降低构成我们投资组合很大一部分的可供出售债务证券的公允价值而对我们投资组合的价值产生不利影响。同样，股市下跌对我们现有的投资组合产生了不利影响。股市上涨可能会增加我们现有投资组合的回报，但会降低未来投资的吸引力。
我们的整体财务表现部分取决于我们投资组合的回报。
我们投资组合的表现独立于我们的保险业务产生的收入和收入，这两项活动的财务结果之间通常没有直接的相关性。因此，如果我们的投资组合由于上述或其他因素而表现不佳，即使我们的保险业务表现良好，我们的经营业绩也可能受到重大不利影响。此外，由于我们投资组合的回报受制于市场波动，即使我们的保险业务没有出现重大财务差异，我们的整体经营业绩也可能在不同时期波动。
保险业相关风险
我们受到广泛的监管，潜在的进一步限制性监管可能会增加我们的运营成本，并限制我们的增长和盈利能力。
影响保险业的法律法规复杂多变。遵守这些法律法规可能会增加我们运营业务的成本，甚至可能会减慢我们对运营机会做出有效和快速响应的能力。此外，这些法律法规由许多不同的政府当局管理和执行，包括州保险监管机构和州检察长，它们各自行使一定程度的解释自由度。此外，任何特定监管机构或执法当局对法律问题的解释可能会随着时间的推移而发生变化而对我们不利，或者整体法律环境的变化可能会导致我们从法律风险管理的角度改变对我们需要采取的行动的看法，从而有必要改变我们的做法，在某些情况下，这可能会限制我们增长和实现或提高业务盈利能力的能力。此外，在某些情况下，法律法规旨在保护或有利于特定选区的利益，而不是一系列选区的利益。例如，州保险法律法规一般旨在保护或惠及保险产品的购买者或使用者，而不是保险公司的股东。这些法律法规往往受到负责制定、通过、实施和执行的当选或任命官员不时变动的影响。在许多方面，这些法律法规限制了我们的增长能力，提高了我们的盈利能力
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业务或有效应对不断变化的市场条件，并可能对我们实现收入和净利润目标的能力造成限制。
这两家保险实体的注册地均在佛罗里达州，并受到佛罗里达州保险当局的高度监管。保险实体还受到其开展业务的其他州的州保险当局的监管。除其他外，此类规定要求保险实体与其关联公司之间的某些交易必须公平合理，并要求适用的州保险当局事先通知和不拒绝此类交易。国家法规还对保险主体未经监管部门事先批准可进行的分红等支付金额进行了限制，并对保险主体可进行的投资金额和类型进行了限制。其他国家规定要求保险公司报备保险费率和保单表格进行审核，限制我们取消或不续签保单的能力，确定法定会计准则……这些规定还影响到保险主体业务的其他多个方面。遵守适用的法律法规是耗时和人员密集型的，这些法律法规的变化可能会大大增加我们直接和间接的合规工作以及开展业务的其他费用。如果保险实体未能遵守适用的监管要求，监管机构可以撤销或暂停保险实体的许可证、扣留所需的批准、要求采取纠正行动、施加经营限制、施加处罚和罚款或寻求适用法律法规规定的其他补救措施。
监管部门对包括违规在内的各种原因拒绝或吊销许可证的自由裁量权较为宽泛。如果我们没有必要的许可和批准，或者不遵守适用的监管要求，保险监管机构可以阻止或暂时停止我们进行我们的部分或全部活动或以其他方式处罚我们。这可能会对我们直接和潜在地通过声誉损害间接经营业务的能力产生不利影响。
州立法机构和保险监管机构定期重新审查适用于保险公司及其产品的现行法律法规。这些法律法规或其解释的变化可能是为了消费者的利益，或出于其他原因，由保险人直接或间接承担费用，因此可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。在其他情况下，政策制定者决定不通过有效修改基本法规来应对不利的市场条件，这对我们的财务状况和经营业绩造成了而且将来可能继续造成不利影响。州法律法规的修改可能会增加我们的运营成本，因为我们努力解释和实施它们，如果我们未能正确实施它们，可能会造成民事和监管曝光。此外，许多法律变更仅适用于在法律生效日期之后发布或更新的政策，在某些情况下，法律受到法律挑战，进一步限制或推迟其有效性或导致其实施的不确定性。此外，经验表明，当制定法律或法规以解决保险市场中某些感知到的问题时，这些法律或法规的有效性可能会受到消费者、供应商及其代表行为转变的限制或否定。因此，旨在或被认为对我们的业务产生有益影响的法律变更可能需要比预期更长的时间才能产生这些好处，可能不如预期有效，或者最终可能根本没有益处。此外，这可能导致立法者、被保险人和其他人认为，先前的改革没有产生预期的效果，因此应该撤销或修改。这些变化反过来会造成额外的延长不确定期，并可能对消费者的保险可用性和价格产生不利影响，并对保险实体的承保结果产生不利影响。
UVE是一家控股公司，因此其现金流依赖于子公司的股息和其他允许的付款。
UVE是一家控股公司，本身不进行保险经营。所有业务均由保险实体和其他运营子公司进行，其中大部分支持保险实体的业务。作为一家控股公司，UVE的现金流来源主要包括子公司的股息和其他允许的付款。我们的非保险公司子公司支付股息的能力可能会受到保险实体承保的保费或保单数量减少、当事人合同条款变化或保险控股公司制度监管变化的不利影响。UVE依赖此类付款用于一般公司用途、资本管理活动以及向普通股股东支付任何股息。保险实体支付此类款项的能力受到适用法律的限制，如“第1项——商业——政府监管——对分红和分配的限制。”有关我们现金流的更多详细信息，请参阅“第二部分——项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性与资本资源。”
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限制利率变化和要求我们参与损失分担或评估的规定可能会降低我们的盈利能力。
公共政策优惠和看法不时影响保险市场，包括保险公司努力有效维持使我们能够达到目标水平的费率充足性和盈利能力的费率。尽管努力以分析方式解决利率需求和其他操作问题，但事实和历史表明，公共政策制定者在面临不利事件和不利的公众情绪时，已经采取行动，并可能在未来采取行动，阻碍我们在利率和风险之间保持令人满意的相关性的能力。这包括，未来可能包括，政策制定者未能采取措施解决不利市场条件的原因。此类行为或未采取行动可能会影响我们获得批准或实施我们认为必要的费率变动的能力，以实现费率充足以及目标盈利水平和股本回报率。此外，由于保险实体通常必须在更改费率之前获得监管部门的批准，因此在报备、审查或执行费率变化方面的延迟可能会对我们实现费率充足性的能力产生不利影响。在艰难的市场中尤其如此，在这些市场中，保险公司通常会提交费率上调申请，从而增加了监管机构的工作量，并影响了它们及时审查申请的能力。当国家法规允许我们的保险实体在备案待决期间实施费率变化时，如果实施的变化大于最终批准的变化，我们将面临不得不退还保费的风险。我们支付适当降低巨灾风险所需再保险的能力也部分取决于我们为成本调整费率的能力。
此外，我们还被要求参与破产保险公司和其他法定保险实体的担保基金。担保基金和其他法定实体定期对在该州开展业务的所有适用保险公司征收评估，这些评估的金额和时间是不可预测的。尽管我们寻求从我们的投保人那里收回这些评估，但我们可能无法完全做到这一点，并且在任何时间点或任何时期，我们的经营业绩和财务状况可能会受到任何这些因素的不利影响。
每个保险实体拥有的法定资本和盈余的数量以及它必须持有的法定资本和盈余的数量各不相同，并且对我们无法控制的一些因素很敏感，包括市场条件以及监管环境和规则。
保险实体须遵守加拿大皇家银行标准以及适用的州法律规定的其他最低资本和盈余要求。基于NAIC采用的基于风险的资本模型法案的RBC标准要求我们向FLOIR和NAIC报告我们的RBC计算结果。这些RBC标准规定了不同程度的监管关注，具体取决于根据NAIC指南计算的保险公司调整后资本总额与其授权控制水平RBC的比率。授权控制水平RBC是使用NAIC的RBC公式确定的，该公式衡量保险公司支持其整体业务运营所需的最低资本金额。
调整后资本总额（i）低于其授权控制水平RBC的200%，或（ii）低于其RBC要求的300%且也未通过趋势测试的保险公司，被视为处于“公司行动层面”，这将要求保险公司提交一份计划，其中除其他外，包含公司拟采取的纠正行动建议，这些建议被合理预期将导致消除公司行动层面事件。当保险公司的调整后资本总额低于其授权控制水平RBC的150%、100%和70%时，就会发生额外的行动水平事件。百分比越低，监管反应越严厉，包括，在发生强制控制水平事件（调整后资本总额低于保险人授权控制水平RBC的70%）时，将保险公司置于接管状态。
此外，还要求保险主体保持一定的最低资本和盈余，并将保费写入资本和盈余的特定倍数。如果我们的保险实体的数量增长速度快于预期，或者由于巨灾或非巨灾损失或过度的承保和运营费用导致其盈余下降，我们的保险实体可能会超过这些比率。
保险实体未能满足佛罗里达州（或我们目前或最终可能开展业务的其他州）法律规定的适用RBC或最低法定资本要求，可能会使它们受到州监管机构施加的进一步审查或纠正行动，包括对我们编写额外业务的限制、州监管或接管，这可能对我们的声誉和财务状况产生重大不利影响。任何此类失败也可能对我们的财务实力和稳定性评级产生不利影响。
监管比率和评估指标仅作为监管监测工具，并未考虑可能影响特定保险公司或整个保险市场的情况范围。因此，这些指标并不能保证特定保险公司的盈余水平足以或适合其当前或未来的业务。现有RBC要求、最低法定资本要求或适用的承保比率的任何变化可能要求我们提高我们的法定资本水平，而我们可能无法做到这一点，或者要求我们减少我们承保的保费金额，这可能会对我们的业务和我们的经营业绩产生不利影响。
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与债务相关的风险
为了偿还债务，我们将需要大量现金。我们产生现金的能力取决于许多因素。
2021年11月，我们发行并出售了1亿美元、利率为5.625%、于2026年到期的高级无抵押票据（“票据”）。见"第二部分——项目8 ——附注7（债务）。“我们支付债务或为债务再融资的能力，包括我们履行票据义务的能力，以及为我们的运营提供资金的能力，取决于我们产生现金的能力。这将取决于我们的财务和经营业绩，这取决于我们的损失和损失调整经验、天气和气候趋势，以及我们无法控制的一般经济、金融、竞争、立法、监管和资本市场状况。如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的偿债义务提供资金，我们可能无法获得新的融资或为我们对客户和业务合作伙伴的义务提供资金、实施我们的业务计划、出售资产、寻求额外资本，或重组或再融资我们的债务，包括票据。因此，我们可能无法履行我们在票据下的义务。在缺乏充足资本资源的情况下，我们可能会面临严重的流动性问题，并可能被要求处置重大资产或运营以履行偿债和其他义务。我们可能无法完成这些资产处置或获得我们可以从中变现的收益，这些收益可能不足以满足当时到期的任何偿债义务，包括票据下的义务。
我们的债务可能会对我们的财务业绩产生不利影响，并阻止我们履行票据项下的义务。
除了公司及其子公司目前的未偿债务外，我们可能需要在未来借入大量额外的金额，包括通过进入资本市场。如果在我们目前的债务水平之外还发生了新的债务，我们现在面临的相关风险可能会增加，特别是在新债务成本很高的情况下。我们的债务，包括我们未来可能产生的债务，可能会对票据持有人产生重要后果，包括：
•限制我们履行有关票据义务的能力；
•增加我们对普遍不利经济条件的脆弱性；
•限制我们获得额外融资以资助未来营运资金、资本支出和其他一般公司要求的能力；
•要求我们运营现金流的很大一部分用于支付我们债务的本金和利息，从而降低我们使用现金流为营运资金、资本支出和一般公司需求提供资金的能力；
•限制我们在规划或应对业务和行业变化方面的灵活性；和
•与负债较少的竞争对手相比，我们处于劣势。
| 项目1b。 | 未解决的工作人员评论 | ||||
没有。
|
项目1c。
|
网络安全
|
||||
公司了解制定、实施和维护稳健的网络安全措施的极端重要性，以保护我们的信息系统，并确保我们创建、收集、存储和用于运营我们业务的数据的机密性、完整性和可用性。
网络安全风险和威胁由信息技术（“IT”）部门内的专门团队以及由第三方提供商管理的安全运营中心（“SOC”）管理，由首席信息官（“CIO”）领导。该团队与整个公司的各个部门协作，包括法律、合规和人力资源，以确保对网络安全采取全面的方法。
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风险委员会的任务是制定和监督内部控制的风险管理流程和系统。这些旨在确保管理层和公司董事会已识别、评估关键企业风险并实施缓解控制。这包括集团事件管理和信息安全计划，该计划评估、识别和管理网络安全风险。风险委员会作为其监督职能的一部分，向董事会报告并接受董事会的指示。
风险管理和战略
作为其更广泛的ERM计划的一部分，该公司评估、识别、评估和管理网络安全风险的流程包括：
•风险识别和优先排序：公司采用各种方法评估和识别网络安全风险，这些方法可能不时包括桌面演习，以测试我们的准备和事件响应流程、业务部门评估、控制差距分析、威胁建模、影响分析、内部审计、外部审计、渗透测试，以及聘请第三方对我们的信息安全计划进行分析。这一过程包括评估潜在网络安全事件的可能性和影响。
公司在风险管理流程方面聘请第三方。
•持续风险监测：公司积极监控网络安全风险包括
第三方风险
来自供应商和供应商。此类风险的普遍程度或影响的重大波动每季度向风险委员会报告一次。
•缓解策略：公司的事件管理和信息安全计划旨在及时识别和应对安全事件和威胁，以最大限度地减少信息资产的损失或损害，并促进事件解决。总的来说，我们的事件响应流程遵循美国国家标准与技术研究院（“NIST”）建立的框架，并侧重于四个阶段：准备；检测和分析；遏制、根除和恢复；以及事件后的补救。我们还对所有员工进行强制性年度网络安全培训。
网络安全风险和业务影响
治理
董事会和管理层在网络安全风险监督中的作用
IT部门
内部审计
定期审计由我们的内部审计团队执行，作为公司遵守事件管理和信息安全计划以及整体ERM框架的一部分。
首席风险官
专门的首席风险官的支持进一步支持了ERM结构，他在更广泛的风险管理领域提供专业知识和监督。
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| 项目2。 | 物业 | ||||
我们主要在三个地点的办公楼开展保险业务，我们拥有这些办公楼：佛罗里达州劳德代尔堡；佛罗里达州阿尔塔蒙特斯普林斯；明尼苏达州伊根。
我们的大部分行动都是从这些设施进行的。我们认为，我们的设施和设备总体上得到了良好的维护，处于良好的运营状态，适合并足以满足我们目前的运营。目前的设施预计将足以满足我们近期的运营。
我们的房地产自有物业没有抵押或租赁安排。
| 项目3。 | 法律程序 | ||||
不定期对公司提起诉讼及其他法律程序。这些法律事项通常包括公司获得内部或第三方法律或其他协助以提供指导，并在适用时代表和保护公司利益的民事和行政或监管考虑。
其中许多法律诉讼涉及公司承保的合同或保单下的索赔引起的承保范围或损害范围和金额方面的争议。公司为其预期的索赔义务建立准备金，并记录预期再保险赔偿的估计。公司亦不时涉及与索偿纠纷无关的其他各类法律诉讼。公司根据每一事项的事实和情况对责任和/或其认为适当的损害赔偿金额提出抗辩。
根据适用的会计准则，当法律事项出现可能发生和可估计的或有损失时，公司为这些事项确定应计负债。
法律诉讼受制于许多无法确定预测的因素，公司可能会面临超过任何应计金额的损失。公司目前估计，法律诉讼的合理可能损失，无论是超过相关的应计负债，包括准备金，还是在没有应计负债的情况下，并且公司能够估计可能的损失，都不重要。这是管理层对这些事项可能造成的损失的估计，并以目前可获得的信息为基础。这些对可能损失的估计并不代表我们的最大损失敞口，实际结果可能与目前的估计有很大差异。
| 项目4。 | 矿山安全披露 | ||||
不适用。
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第二部分
| 项目5。 | 市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券 | ||||
我们的普通股，每股面值0.01美元，在纽约证券交易所（“NYSE”）上市交易，代码为“UVE”。”截至2026年2月23日，我国普通股共有54名在册股东。我们普通股的更多持有者是“街道名称”或实益持有人，他们的股份由银行、经纪商和其他金融机构记录在案。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的A系列累积可转换优先股（“A系列优先股”）有1名股东。我们在截至2025年12月31日和2024年12月31日的每一年向该公司A系列优先股的记录持有人宣布并支付了总计10,000美元的股息。
股票表现图
以下图表和表格将我们普通股在2020年12月31日至2025年12月31日期间的累计总股东回报率与以下机构的表现进行了比较：（i）标准普尔（“标普”）500指数，（ii）罗素2000指数和（iii）标普保险精选行业指数。我们是罗素2000指数和标普保险精选行业指数的成分股。标普保险精选行业指数由美国财产和意外伤害领域所有公开上市的保险承销商组成。
| 期间结束 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | |||||||||||||||||||||||||||
| Universal Insurance Holdings, Inc. | $ | 118.39 | $ | 78.71 | $ | 124.47 | $ | 170.27 | $ | 281.48 | ||||||||||||||||||||||
| 标普 500指数 | 128.71 | 105.40 | 133.10 | 166.40 | 196.16 | |||||||||||||||||||||||||||
| 罗素2000指数 | 114.82 | 91.35 | 106.82 | 119.14 | 134.40 | |||||||||||||||||||||||||||
| 标普保险精选行业指数 | 123.13 | 127.84 | 143.87 | 183.44 | 198.91 | |||||||||||||||||||||||||||
26
我们使用标普全球市场情报（Centennial，Colorado）提供的数据生成了这些比较。图表和表格假设在2020年12月31日对我们的普通股和三个指数中的每一个进行100美元的投资，所有股息在除息日进行再投资。截至2025年12月31日（这一年的最后一个交易日），我们普通股的收盘价为每股33.80美元。图表和表格中的股价表现并非旨在预测我们普通股的未来表现，也可能不代表未来的价格表现。
股息政策
未来的现金股息支付取决于业务状况、我们的财务状况以及对营运资金和其他公司用途的要求，以及遵守特拉华州一般公司法的适用条款，当然还有我们董事会的商业判断。在符合这些条件的情况下，我们预计将继续我们的常规做法，即向我们的股东支付可比的季度股息。见 “第一部分—业务—政府监管—限制分红派息” 和 “第二部分——项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。”
注册人购买股本证券
| 总数 购买的股票 |
平均价格 每股派息（1） |
总数 购买的股票 作为一部分 公开 宣布 计划或方案 |
最大数量 的股份 可能还 购买下 计划或 节目（2） |
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|
10/1/2025 - 10/31/2025
|
70,000 | $ | 31.34 | 70,000 | — | |||||||||||||||||||||
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11/1/2025 - 11/30/2025
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62,946 | $ | 32.89 | 62,946 | — | |||||||||||||||||||||
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12/1/2025 - 12/31/2025
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76,783 | $ | 33.78 | 76,783 | 6,378 | |||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止三个月合计
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209,729 | $ | 32.73 | 209,729 | 6,378 | |||||||||||||||||||||
(1)每股支付的平均价格不反映为在公开市场交易中收购股份而支付的经纪佣金。
(2)股票数量是使用2025年12月31日的收盘价每股33.80美元计算得出的。
我们可能会根据对我们的资金需求、我们普通股的市场价格和一般市场状况的持续评估，酌情不时回购股票。我们将用运营所得现金为股票回购计划提供资金。2025年期间，有两个授权回购计划生效：
•2024年3月11日，我们的董事会授权在2026年3月11日之前回购最多2000万美元的普通股（“2026年3月股票回购计划”），据此，我们以约2000万美元的总成本回购了977,616股普通股。截至2025年12月31日，我们已根据2026年3月股票回购计划回购了所有普通股。
•2025年5月1日，我们的董事会授权在2027年5月1日之前回购最多2000万美元的普通股（“2027年5月股票回购计划”），据此，从计划开始到2025年12月31日，我们以大约1980万美元的总成本回购了737,462股普通股。截至2025年12月31日，我们有能力根据2027年5月的股票回购计划购买大约20万美元的普通股。
总的来说，在截至2025年12月31日的一年中，根据2026年3月的股票回购计划和2027年5月的股票回购计划，我们总共回购了843,651股普通股，总价约为2240万美元。
2026年1月7日，我们的董事会授权在2028年1月8日之前回购额外的2000万美元普通股（“2028年1月股票回购计划”）。截至2026年2月23日，我们有能力购买约2000万美元2028年1月股票回购计划下我们的普通股。
| 项目6。 | 保留 | ||||
27
| 项目7。 | 管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析 | ||||
以下管理层对财务状况和经营业绩（“MD & A”）的讨论和分析旨在帮助了解我们的财务状况和经营业绩，应与我们的合并财务报表和随附的“第二部分—项目8 —财务报表和补充数据”下方。除此处包含的历史信息外，本MD & A中的讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们未来的结果可能与本文讨论的结果大不相同。可能导致或促成此类差异的因素包括但不限于上述“关于前瞻性陈述的注意事项”和“第一部分——项目1a ——风险因素》.
概述
我们是一家垂直整合的控股公司，提供财产和意外伤害保险及增值保险服务。此外，我们还从我们的投资组合、再保险经纪服务、从保单持有人收取管理一般代理费用以及其他收入来源（统称“其他收入来源”）中获得收入。我们主要为个人住宅业主业务线的消费者开发、营销、承保保险产品，并为我们的保险主体执行几乎所有与保险相关的服务，包括风险管理、理赔管理和分销。我们的保险实体通过指定的独立保险代理人和我们在19个州的在线分销渠道提供保险产品，并获得在另外一个州承保的许可证。我们寻求在长期内产生承保利润（定义为已赚取的净保费减去亏损、LAE、保单购置成本和其他运营成本和费用），同时增加我们的其他收入来源。
收入
我们的收入主要来自收取保险费。其他收入来源包括：我们的再保险公司就其为保险实体设置的再保险向我们的再保险中介子公司BARC支付的佣金；我们的管理总代理子公司ERA向投保人收取的保单费用；以及向选择递延保费支付的投保人收取的融资费用，这些费用反映在其他收入中。此外，我们的子公司Alder从保险实体收取理赔服务费用。根据保险实体各自的再保险计划，保险实体可获得赔偿的索赔获得这些费用的补偿。这些费用，在扣除费用后，作为LAE的调整记录在合并财务报表中。我们还通过投资我们的资产来创造收入。
我们业务的性质在一年中往往是季节性的，反映了与佛罗里达州住宅房地产市场和飓风季节相关的消费者行为。直接承保的保费金额往往在我们财年的第二和第三季度最高，在第一和第四季度最低。
趋势和地理分布
佛罗里达州趋势
监管环境
我们寻求实现保险实体的长期利率充足性和收益，同时通过市场周期管理我们的风险，并寻求利用我们认为的市场机会。我们目前在19个州进行保险交易。尽管我们的大部分保单涵盖佛罗里达州的房产，但我们在其他州的业务占我们有效保单总额和保费量的百分比继续增长。
我们编写和保留政策的能力受到一系列地方、国家和全球因素的影响。其中，我们编写保单的数量和类型取决于保险实体编写保单所在州的监管环境。特别是，由于2022年12月通过了一系列旨在解决市场严重混乱问题的法律修改，佛罗里达州个人住宅保险市场正在经历重大转变。
在2022年改革之前，佛罗里达州住宅财产保险市场受到可用性下降和授权保险公司保费增加的影响。这是由于损失和LAE水平升高以及对再保险定价和可用性的相关影响。在此期间，公民——通常被认为是该州最后手段的市场——反而成为了一个首选市场，因为保险公司限制了着作，而且州法律将公民的年增长率限制在远低于市场水平的水平。
自2023年以来，佛罗里达州整体住宅财产保险市场稳步改善。尽管如此，佛罗里达州法定改革的最终长期利益仍然是未知的，也很难预测。佛罗里达州的政治环境、政策制定者或公众的普遍情绪，例如对通胀和生活成本的担忧日益加剧，以及保险公司无法控制的经济因素，可能会直接或间接减轻改革的影响。这些影响可能会掩盖改革的好处或削弱其感知的有效性，即使市场通过缓和利率水平、增加产品供应和竞争以及减少公民的政策数量显示出改善的客观迹象。随着时间的推移，这些政治或外部影响可能导致政策制定者质疑改革的优点，考虑扭转改革的提议，或者寻求其他法律修改或解释，这些修改或解释可能会否定佛罗里达州市场的改善，并因成本上升和供应减少而重新引发担忧。
28
竞争
在2022年改革之前，佛罗里达州的大多数住宅财产保险公司，包括保险实体，都试图限制其对不断上升的损失和LAE的风险敞口。尽管在此期间，保险实体几乎没有面临来自授权保险人的竞争，但保险实体自身的风险管理考虑导致它们限制了新业务的吸收。保险主体历史上每年都享有较高的投保人留存率，无论是改革前还是当前。即便如此，该公司在改革前对新业务的兴趣有限，导致其有效的佛罗里达州保单数量下降。在这段时间里，Citizens大幅成长为佛罗里达州最大的住宅财产保险公司。
自2023年以来，保险实体逐渐增加了对佛罗里达州新业务的兴趣。在2024年和2025年，这些保险实体都申请并获得了监管机构对其房主保险计划的全州平均费率下调的批准。此外，保险实体开始扩张，并一直在继续扩张，佛罗里达州的地区和他们寻求编写的保单类型。
其他老牌保险公司也在拓展新的业务写作。此外，据报道，近年来有17家新的保险公司进入了佛罗里达市场。与保险实体不同的是，一些新老保险公司主要通过承担来自公民的风险来写业务。总之，自改革以来，授权保险公司之间的重新活跃导致公民的保单数量减少了大约一百万份。因此，UPCIC是佛罗里达州最大的住宅财产保险公司之一。尽管如此，随着改革的好处不断显现，改革后市场中的新老竞争者往往对他们所写的政策类型、地点、覆盖范围限制或其他特点保持选择性，导致市场出现细分。因此，保险公司在佛罗里达州面临的竞争程度因保单类型、地区和其他因素而异。
与佛罗里达州相比，其他州受到的干扰更少。因此，保险实体在进入和扩张其他州时经历了高度但稳定的竞争。在这些州，我们经常与在特定市场具有更丰富经验的国家或地区保险公司竞争。因此，我们的增长计划包括发展与各州独立代理商的关系，并在我们熟悉新市场时逐步扩大我们的存在。随着时间的推移，这使得我们在佛罗里达州以外的业务占我们整体业务的百分比稳步上升。
索赔
对于法定改革后编写的保单，保险实体在佛罗里达州索赔方面的损失和LAE经验有了显着改善。这是由于减少了对投保人、供应商及其代表进行可疑、夸大和诉讼索赔的激励。此外，公司自身的举措，加上改革中包含的更高的理赔处理标准，带来了更快的理赔处理时间、流程改进和更高的客户满意度。
该公司继续经历与改革之前的索赔相关的更高成本。其余的改革前索赔通常是诉讼索赔，这些索赔抵制了解决争端的正式和非正式努力。尽管受改革前法律约束的索赔数量持续下降，但可能还需要几年时间才能全部解决。
该公司越来越多地使用视频和其他技术来促进对受损财产的审查，并提高索赔过程的效率。随着技术的发展，公司不断评估和实施增强功能，以简化工作流程并增强客户体验。该公司还定期监测与技术使用相关的监管发展，包括在索赔流程和我们运营的其他方面对人工智能的监督。
经济条件
我们的业务受到不断变化的国内、国家或全球经济状况的影响，包括关税和其他通胀压力的潜在影响。人工和材料成本增加会对我们的理赔成本产生不利影响。这可能会导致对我们业务的直接影响，例如增加我们投保的物业的价值和相应的保费水平，以及抵消和减少法定改革的感知收益等间接影响。随着这些事件的发展，我们将继续监控我们的商业模式和战略。
我们还依赖全球再保险市场来缓解我们编写的政策下的风险敞口。再保险的可获得性和定价可能受到通货膨胀等全球经济状况的影响。我们以具有竞争力的价格购买所需水平的再保险的能力也可能受到佛罗里达州和其他地区恶劣天气的影响。佛罗里达州在2025年没有遭受登陆飓风，这是一个有利的考虑，因为我们正在为巨灾再保险计划的年中续保做准备。然而，这一好处可能会被再保险公司对过去和未来潜在事件的评估所抵消。
在美国各地，第三方融资推动了索赔诉讼的扩大和供应商征集索赔的努力。一些州颁布了旨在限制或要求披露诉讼融资的法律。我们写业务的最大州，佛罗里达州，目前没有任何这样的法律。很难量化对损失、LAE以及最终归属于卖方相关融资和诉讼融资的溢价的影响。
29
近期利率变动汇总
2024年，对于佛罗里达州，UPCIC实施了新房主政策利率，导致平均利率较之前的利率下降1.5%，对2024年8月15日的新政策和2025年5月17日的更新政策生效。这些佛罗里达州的费率变化是根据使用和档案评级法实施的，随后获得了监管机构的批准。2025年10月，UPCIC对新的和更新的业务政策实施了新的房主政策利率，导致与生效日期为2025年10月16日的先前利率相比，平均利率下降了5.1%。
对于2025年，UPCIC的以下费率变化已获得佛罗里达州以外各州监管机构的批准：
•密歇根：2025年1月20日新业务生效+ 24.8%，2025年3月11日续期业务生效+ 24.8%
•格鲁吉亚：+ 7.4%自2025年3月1日起生效，适用于新业务和续期业务
•阿拉巴马州：2025年3月13日生效+ 8.1%，适用于新业务，2025年5月2日适用于续期业务
•印第安纳州：于2025年3月22日生效+ 6.0%，适用于新业务及于2025年5月11日生效，适用于续期业务
•马萨诸塞州：2025年4月8日生效+ 12.9%，适用于新业务，2025年5月28日，适用于续期业务
•南卡罗莱纳州：2025年4月21日生效+ 8.6%，适用于新业务，2025年6月10日适用于续期业务
•明尼苏达州：+ 15.0%，2025年5月16日生效，适用于新业务，2025年7月20日，适用于续期业务
•北卡罗来纳州：+ 7.5%自2025年6月1日起生效，适用于新业务和续期业务
•宾夕法尼亚州：2025年6月1日生效+ 8.0%，适用于新业务，2025年7月21日适用于续期业务
•特拉华州：+ 15.0%，2025年6月24日生效，适用于新业务，2025年8月13日，适用于续期业务
•纽约：+ 10.2%，2025年8月4日生效，适用于新业务及2025年9月23日，适用于续期业务
•伊利诺伊州：+ 8.0%，2025年8月12日生效，适用于新业务，2025年10月1日，适用于续期业务
•爱荷华州：+ 20.0%，2025年8月20日生效，适用于新业务，2025年10月24日适用于续期业务
•威斯康星：+ 15.0%，2025年9月2日生效，适用于新业务及2025年10月22日，适用于续期业务
•新罕布什尔州：+ 16.5%，2025年9月23日生效，适用于新业务，2025年11月12日，适用于续期业务
•Virginia：+ 10.7%，2025年12月31日生效，用于新业务和续期业务
以下费率申报正等待州监管机构的批准：
•新泽西州：+ 18.9%，新业务和续期业务生效日期。
•马萨诸塞州：+ 6.1%，新业务和更新业务生效日期。
•南卡罗莱纳州：+ 6.9%，新业务和续期业务生效日期。
•格鲁吉亚：+ 7.9%，新业务和续期业务生效日期。
对于2026年，UPCIC的以下费率变化已获得佛罗里达州以外各州监管机构的批准：
•马里兰州：+ 4.6%，自2026年1月1日起生效，适用于新业务和续期业务
•北卡罗来纳州：+ 7.5%，自2026年6月1日起生效，适用于新业务和续期业务
30
地域分布
在我们开展业务的19个州中，有17个州的直接保费同比继续增长。由于我们的业务战略、费率变化和严格的承保举措，我们看到19个州中有13个州的保单总数有所增加，17个州的有效保费和16个州的总保险价值也有所增加。为佛罗里达州以外各州承保的直接保费增长24.3%，意味着2025年期间增加了1.147亿美元。为佛罗里达州承保的直接保费下降2.8%，意味着2025年期间减少了4410万美元。下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度为佛罗里达州和其他州承保的直接保费（单位：千美元）：
| 截至年度 | 增长 年复一年 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 状态 | 直接保费写入 | % | 直接保费写入 | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | $ | 1,554,345 | 72.6 | % | $ | 1,598,426 | 77.2 | % | $ | (44,081) | (2.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他州 | 585,911 | 27.4 | % | 471,266 | 22.8 | % | 114,645 | 24.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | 2,140,256 | 100.0 | % | $ | 2,069,692 | 100.0 | % | $ | 70,564 | 3.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||
我们寻求审慎增长，并在我们提供保单的每个州产生长期充足的费率溢价。我们的多元化战略寻求增加佛罗里达州以外的业务，并改善佛罗里达州内的地理分布。
截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，我们在各州的有效保单、有效保费和总保险价值的地域分布如下（单位：千美元，四舍五入到千位）：
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策 | 溢价 | 投保总额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 状态 | 生效 | % | 生效 | % | 价值 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | 567,095 | 63.3 | % | $ | 1,561,889 | 72.7 | % | $ | 186,809,542 | 47.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
阿拉巴马州
|
20,024 | 2.2 | % | 46,775 | 2.2 | % | 10,013,163 | 2.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
特拉华州
|
4,133 | 0.5 | % | 6,878 | 0.3 | % | 2,973,218 | 0.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
格鲁吉亚
|
28,976 | 3.3 | % | 63,574 | 3.0 | % | 16,830,368 | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
伊利诺伊州
|
9,048 | 1.0 | % | 16,650 | 0.8 | % | 6,333,278 | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
印第安纳州
|
13,320 | 1.5 | % | 23,664 | 1.1 | % | 6,254,986 | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
爱荷华州
|
12,095 | 1.3 | % | 18,992 | 0.9 | % | 7,555,921 | 1.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
麻萨诸塞州
|
27,173 | 3.1 | % | 56,056 | 2.6 | % | 23,833,849 | 6.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
马里兰州
|
23,189 | 2.6 | % | 32,248 | 1.5 | % | 15,160,321 | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
密西根州
|
13,288 | 1.5 | % | 26,008 | 1.2 | % | 7,890,368 | 2.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
明尼苏达州
|
14,778 | 1.6 | % | 36,755 | 1.7 | % | 10,025,432 | 2.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新罕布夏州
|
328 | — | % | 450 | — | % | 253,578 | 0.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新泽西州
|
17,997 | 2.0 | % | 28,236 | 1.3 | % | 13,363,747 | 3.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
纽约
|
7,564 | 0.8 | % | 14,406 | 0.7 | % | 6,790,699 | 1.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
北卡罗来纳州
|
72,839 | 8.2 | % | 102,413 | 4.7 | % | 39,143,671 | 10.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
宾夕法尼亚州
|
7,534 | 0.8 | % | 11,795 | 0.5 | % | 4,223,413 | 1.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
南卡罗莱纳州
|
30,025 | 3.4 | % | 59,939 | 2.8 | % | 16,862,738 | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
维吉尼亚
|
25,475 | 2.8 | % | 39,973 | 1.9 | % | 18,225,461 | 4.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
威斯康辛州
|
1,046 | 0.1 | % | 1,240 | 0.1 | % | 805,779 | 0.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 895,927 | 100.0 | % | $ | 2,147,941 | 100.0 | % | $ | 393,349,532 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
31
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策 | 溢价 | 投保总额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 状态 | 生效 | % | 生效 | % | 价值 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | 567,307 | 66.4 | % | $ | 1,608,142 | 77.3 | % | $ | 186,751,842 | 52.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
阿拉巴马州
|
18,907 | 2.2 | % | 39,774 | 1.9 | % | 9,072,192 | 2.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
特拉华州
|
3,219 | 0.4 | % | 4,883 | 0.2 | % | 2,249,566 | 0.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
格鲁吉亚
|
29,470 | 3.4 | % | 59,530 | 2.9 | % | 16,332,651 | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
伊利诺伊州
|
5,634 | 0.7 | % | 9,637 | 0.5 | % | 3,767,743 | 1.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
印第安纳州
|
12,861 | 1.5 | % | 20,945 | 1.0 | % | 5,737,050 | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
爱荷华州
|
7,978 | 0.9 | % | 12,611 | 0.6 | % | 4,865,077 | 1.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
麻萨诸塞州
|
24,475 | 2.9 | % | 44,279 | 2.1 | % | 20,418,055 | 5.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
马里兰州
|
15,669 | 1.8 | % | 20,284 | 1.0 | % | 9,591,760 | 2.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
密西根州
|
10,655 | 1.2 | % | 18,041 | 0.9 | % | 6,199,390 | 1.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
明尼苏达州
|
11,340 | 1.3 | % | 26,351 | 1.3 | % | 7,103,977 | 2.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
北卡罗来纳州
|
65,901 | 7.8 | % | 86,556 | 4.2 | % | 33,078,243 | 9.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新罕布夏州
|
330 | — | % | 397 | — | % | 252,782 | 0.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新泽西州
|
18,834 | 2.2 | % | 28,012 | 1.3 | % | 13,830,947 | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
纽约
|
7,951 | 0.9 | % | 14,056 | 0.7 | % | 6,828,505 | 1.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
宾夕法尼亚州
|
8,375 | 1.0 | % | 12,139 | 0.6 | % | 4,562,202 | 1.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
南卡罗莱纳州
|
24,766 | 2.9 | % | 43,306 | 2.1 | % | 12,745,333 | 3.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
维吉尼亚
|
21,751 | 2.5 | % | 30,011 | 1.4 | % | 15,044,367 | 4.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
威斯康辛州
|
103 | — | % | 115 | — | % | 79,529 | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 855,526 | 100.0 | % | $ | 2,079,069 | 100.0 | % | $ | 358,511,211 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策 | 溢价 | 投保总额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 状态 | 生效 | % | 生效 | % | 价值 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | 567,893 | 70.1 | % | $ | 1,577,210 | 81.5 | % | $ | 188,516,949 | 58.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
阿拉巴马州
|
16,440 | 2.0 | % | 29,589 | 1.5 | % | 7,404,975 | 2.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
特拉华州
|
2,341 | 0.2 | % | 3,330 | 0.2 | % | 1,531,896 | 0.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
格鲁吉亚
|
31,335 | 3.9 | % | 54,315 | 2.8 | % | 16,704,678 | 5.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
夏威夷
|
858 | 0.1 | % | 1,100 | 0.1 | % | 510,735 | 0.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
伊利诺伊州
|
2,491 | 0.3 | % | 3,720 | 0.2 | % | 1,498,349 | 0.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
印第安纳州
|
12,584 | 1.6 | % | 18,386 | 1.0 | % | 5,326,469 | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
爱荷华州
|
874 | 0.1 | % | 1,222 | 0.1 | % | 476,843 | 0.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
麻萨诸塞州
|
21,443 | 2.6 | % | 33,902 | 1.8 | % | 16,702,823 | 5.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
马里兰州
|
8,671 | 1.1 | % | 9,379 | 0.4 | % | 4,431,977 | 1.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
密西根州
|
4,890 | 0.6 | % | 7,641 | 0.4 | % | 2,634,991 | 0.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
明尼苏达州
|
9,446 | 1.2 | % | 19,407 | 1.0 | % | 5,613,856 | 1.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
北卡罗来纳州
|
56,787 | 7.0 | % | 70,170 | 3.6 | % | 25,990,577 | 8.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新罕布夏州
|
318 | — | % | 358 | — | % | 230,587 | 0.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
新泽西州
|
18,606 | 2.3 | % | 25,712 | 1.3 | % | 13,358,747 | 4.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
纽约
|
7,102 | 0.9 | % | 12,359 | 0.6 | % | 5,771,055 | 1.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
宾夕法尼亚州
|
9,439 | 1.2 | % | 12,648 | 0.7 | % | 4,965,478 | 1.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
南卡罗莱纳州
|
19,201 | 2.4 | % | 28,184 | 1.5 | % | 8,997,564 | 2.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
维吉尼亚
|
19,213 | 2.4 | % | 25,736 | 1.3 | % | 12,788,156 | 4.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 809,932 | 100.0 | % | $ | 1,934,368 | 100.0 | % | $ | 323,456,705 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
32
关键绩效指标
公司认为以下讨论中的措施和比率是其业务的关键绩效指标。管理层认为，这些指标有助于了解公司业务的潜在趋势。其中一些指标按季度报告，其他指标按年度报告。还请参阅“第二部分—项目8 —附注2（重要会计政策摘要）”对于我们在描述财务业绩时使用的某些其他术语的定义。
这些指标可能无法与公司竞争对手使用的其他业绩衡量标准进行比较，只能与我们的合并财务报表和随附的附注一起进行评估。
关键绩效指标的定义
每股普通股账面价值―总股东权益，根据优先股清算调整，除以截至报告期间的已发行普通股数量。每股普通股账面价值是报告期间归属于每股普通股的资产超过负债的部分。每股普通股账面价值的变化以每股为基础告知股东公司的保留股权，这可能有助于了解公司股票的市场价值趋势。
综合比率―合并比率 是一种衡量报告期承保盈利能力的指标，计算方法是总运营成本和费用（由亏损和LAE、保单购置成本和其他运营费用组成）除以已赚保费净额，即已分出保费净额。随着时间的推移，综合比率的变化使管理层能够了解与其赚取的净保费相关的运营业务的成本，以及费率、承保和其他业务管理行动、天气和其他外部因素对承保盈利能力的影响。合并比率低于100%表示承保盈利；合并比率高于100%表示承保亏损。
核心损失率 ―保险业使用的一种运营指标，用于描述当年损失和LAE（不包括当前事故年天气和前一年发展）与已赚保费的比率。核心赔付率是识别有效保费盈利趋势的重要量度。核心损失包括损失和LAE，不包括当年的天气事件和前几年的储备开发，并扣除估计的代位权回收。来自索赔管理的财务收益，包括分给再保险公司的索赔费用，也作为核心损失的减少记录在简明综合财务报表中。核心损失率可以直接计量，采用直接已赚保费，也可以净额计量，采用已赚保费，净额（即，赚取的直接保费减去赚取的分出保费）。
债务权益比―长期债务，包括流动部分，除以股东权益。这一比率有助于管理层衡量与股权相关的融资杠杆到位数量，并允许投资者评估未来的杠杆能力。
债务与总资本比率 ―长期债务，包括流动部分，除以总股东权益和长期债务之和（通常称为总资本资源）。该比率有助于管理层衡量与总资本资源相关的融资杠杆到位量（长期债务），并允许投资者评估未来的杠杆能力。
直接保费（“DPW”）——反映一段时期内签发的保单总价值 在考虑分给再保险公司的保费之前。直接承保保费，包括续期保费、背书和新业务，最初在资产负债表中记录为未到期保费，然后在下一年或剩余保单期限内按比例赚取。直接承保保费反映了公司销售财产和意外伤害保险产品的当前趋势以及未来将确认为已赚保费的金额。
DPW（佛罗里达州）―仅包括佛罗里达州的DPW。这一措施允许管理层分析我们一级市场的增长情况，也是衡量业务集中风险的一种措施。
费用率（含保单购置成本率和其他营业成本率）―计算为保单购置成本和其他运营成本和费用占已赚保费的百分比，净额。保单获取成本和其他运营成本和费用包括承保成本、设施、企业间接费用等项目。费用率，包括保单购置成本率和其他营业成本率的子费用率，是管理公司获取和服务业务的成本效率以及费用项目对整体盈利能力的影响的指标。
损失和损失调整费用比率或损失和LAE比率―报告所述期间发生的索赔成本和理赔费用占同一报告所述期间已赚保费的百分比的计量方法。报告期内发生的损失和LAE包括与当前事故年度和先前事故年度（如果有的话）相关的金额，称为发展。最终损失和LAE基于精算估计，这些估计的变化在估计数修订期间得到确认。损失和LAE包括本期发生和结算的索赔产生的索赔费用、已报告但未支付的索赔的索赔费用估计数、已发生但未报告的索赔的未支付索赔费用估计数以及与报告期间发生的已报告和未报告的索赔有关的索赔结算费用估计数。损失和LAE比率可以直接计量，其中包括损失和LAE除以直接赚取的保费，也可以按净额计量，其中包括损失和LAE除以已赚取的保费，净额（即，赚取的直接溢价减去赚取的分出溢价）。净亏损和LAE比率是考虑再保险效果后衡量承保盈利能力的指标。净亏损和LAE比率的趋势是管理层当前和未来盈利能力的一个指示。
33
月度加权平均续保留存率―衡量在一个日历年内续保保单的投保人的月平均值。这一措施允许管理层评估客户保留率。
已赚保费，净额―公司在报告期内确认为已赚保费的当期和以前承保的保费的按比例部分，扣除已赚分出的保费。分出保费是公司为再保险保障而支付或应付的保费。书面保费被视为已赚，并在保单覆盖期间按比例确认。已赚保费、净额是允许管理层识别收入趋势的衡量标准。
现行政策―表示截至本报告所述期间结束时有效覆盖的有效保单的数量。生效政策数量的变化是一项增长措施，为管理层提供了实现战略目标进展的迹象。我们业务中固有的季节性使这一衡量标准在将每个季度的余额与往年的同一季度进行比较时更加有用。
生效保费―是公司先前记录的截至报告日仍有效的保单的年度直接保费金额。这一措施有助于管理层衡量投保风险水平和实现当年收入目标的进展，并提供未来十二个月内可供续保的业务指标。我们业务中固有的季节性使这一衡量标准在将每个季度的余额与往年的同一季度进行比较时更加有用。
平均普通股本回报率（“ROCE”）——计算方法为归属于普通股股东的实际净收益（亏损）除以平均普通股股东权益。ROCE是衡量管理层如何高效创造利润的资本盈利能力。
总保额―表示基于截至报告日有效的所有保单的单次损失保单上可用的保险限额金额。 这一措施有助于管理层衡量受保风险水平。
未到期保费 ―表示与保单上剩余的时间段相对应的可供公司未来赚取的直接保费部分。未到期保费的趋势通常表明扩张，如果增长，或收缩，如果下降，这是管理层的重要指标。我们业务中固有的季节性使这一衡量标准在将每个季度的余额与往年的同一季度进行比较时更加有用。
天气事件 ―在确定每个事故年度的预期损失比率时，对当前事故年度发生的天气事件造成的损失和LAE的估计超过了对预期天气事件的初步估计。这一指标为管理层提供了影响当前年度总体盈利能力的因素。
再保险
再保险使我们的保险实体能够限制灾难性事件的潜在风险。制定和实施我们的再保险战略，以便在发生一次或多次巨灾时充分保护我们的投保人、资产负债表和保险实体，同时保持有效的再保险成本，这一直是我们的关键战略优先事项。为了限制保险实体在灾难性事件中的潜在风险敞口，我们从第三方再保险公司和FHCF购买了大量再保险。FLOIR要求保险实体与所有在佛罗里达州开展业务的住宅财产保险公司一样，拥有一定数额的资本和再保险范围，以覆盖在同一飓风季节发生单一灾难性事件和一系列灾难性事件时的损失。保险实体的2025-2026年灾难性再保险计划符合FLOIR的要求，这些要求基于（其中包括）成功展示了在一系列压力测试巨灾损失情景下保护我们保险实体的投保人的有凝聚力和全面的再保险范围。同样，保险实体的2025-2026年灾难性再保险计划符合Demotech，Inc.的压力测试和审查要求，以维持金融稳定评级®“A”（例外）评级和Kroll维持保险公司财务实力评级“A-”评级。
我们认为，保险实体在共同共享再保险计划下的保留是适当的和结构化的，以保护投保人和保险实体的资本结构。我们通过使用第三方巨灾模型对保险主体的个人住宅风险敞口进行情景测试，来测试巨灾再保险保额的充分性。这些模型结合了对飓风、龙卷风、地震和其他灾害的自然发生模式和特征的模拟，以及有关财产价值、建筑类型和占用等级的信息。这些模型的输出提供了有关模拟大额损失的可能性的信息，这使保险实体能够限制灾难性事件的财务影响。参考风险因素披露于 “p第一条，第1A项——风险因素，”在10-K表格的年度报告中的其他地方列出，详细了解可归因于灾难性损失和再保险的特定风险。
自2025年6月1日起，保险实体签订了多份再保险协议，其中包括我们的2025-2026年再保险计划。见“我tem 1 —注4（再保险）。”
保险实体2025-2026年所有州再保险计划（“所有州”）
•第一场活动所有州合计保留4500万美元。
•All States first event tower extends to $ 25.75亿without co-participation in any of the layers，no limit on LAE and no accelerated deposit premium。
34
•Universal Insurance Holdings, Inc.（“UIH”）在一项专属保险安排中建立了超过4500万美元的6600万美元100%的第一个事件层。见“第二部分——第8项——附注18（可变利益实体）。”
•假设第一个事件完全耗尽25.75亿美元的塔，第二个事件耗尽点将是12.09亿美元。
•全州第一次事件巨灾保险总额10.98亿美元可完全恢复，用于有保障的第二次事件保险。此外，如果发生第二次事件造成的损失，第二次事件私人市场超出的损失保额为6600万美元，超过4500万美元，从而在合并基础上减少了第二次事件的保留额6600万美元。
•对于在1.11亿美元和FHCF层的预计附着点之间购买的所有层，如果我们的所有保险或其中的一部分在第一次灾难性事件中用尽并且恢复保费到期，我们已经购买了足够的恢复保费保护保险（“RPP”）来为恢复这些保险到期的恢复保费提供资金。超过RPP限额的损失将受到恢复保费的影响。
•特定的第三次和第四次活动私人市场超过8600万美元的损失覆盖范围超过2500万美元，为条约期间的多个活动提供了频率保护，第三次和第四次活动的留存额增加了2000万美元。
•对于2025年6月1日生效的FHCF报销合同，保险实体在90%的覆盖率水平上继续进行选举。我们估计，强制性FHCF总承保范围将为UPCIC提供约13.7亿美元的承保范围，为APPCIC提供2280万美元的承保范围，这补充并有利于从私人市场再保险公司获得并在上面讨论的所有州的承保范围。
•为了进一步隔离未来年份，保险实体已获得某些多年期条约，提供了3.52亿美元的能力，将部分巨灾保险范围扩大到包括2026-2027条约年。
再保险公司
下表提供了保险实体2025-2026年再保险计划中每家受评最大的第三方再保险公司的A.M.Best和标普财务实力评级：
| 再保险人 | 上午。贝斯特 | 标普 | ||||||||||||
| 佛罗里达飓风灾难基金（1） | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||
| 各种伦敦劳合社辛迪加 |
A +
|
AA-
|
||||||||||||
| 达芬奇再保险有限公司。 |
A
|
A +
|
||||||||||||
| 复兴再保险有限公司。 | A + | A + | ||||||||||||
|
马克尔保险百慕大有限公司。
|
A
|
A
|
||||||||||||
|
珠峰再保险公司。
|
A +
|
A +
|
||||||||||||
(1)没有评级，因为基金没有评级。
|
选定的财务数据
|
||
以下选定的历史合并财务数据应与我们的合并财务报表及其附注一并阅读，以及“项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”在10-K表格的年度报告中的其他地方列出。历史结果并不一定代表未来任何时期的预期结果。
下表列出了万全保险及其子公司截至2025年12月31日止五年的历史精选合并财务数据（单位：千，每股数据除外）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 损益表数据： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接保费写入 | $ | 2,140,256 | $ | 2,069,692 | $ | 1,921,833 | $ | 1,845,786 | $ | 1,671,252 | ||||||||||||||||||||||
| 未到期保费变化 | (31,513) | (69,887) | (46,704) | (86,085) | (74,634) | |||||||||||||||||||||||||||
| 赚取的直接保费 | 2,108,743 | 1,999,805 | 1,875,129 | 1,759,701 | 1,596,618 | |||||||||||||||||||||||||||
35
| 分出已赚保费 | (669,728) | (626,732) | (623,193) | (631,075) | (561,155) | |||||||||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | 1,439,015 | 1,373,073 | 1,251,936 | 1,128,626 | 1,035,463 | |||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（1） | 70,627 | 59,148 | 48,449 | 25,785 | 12,535 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他收入（2） | 89,752 | 79,694 | 80,380 | 81,044 | 71,993 | |||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 1,603,915 | 1,520,536 | 1,391,582 | 1,222,658 | 1,121,851 | |||||||||||||||||||||||||||
| 费用和支出 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 损失和损失调整费用 | 985,878 | 1,087,366 | 992,636 | 938,399 | 779,205 | |||||||||||||||||||||||||||
| 政策获取成本 | 250,246 | 233,444 | 208,011 | 214,259 | 226,167 | |||||||||||||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
118,300 | 108,639 | 96,055 | 90,638 | 87,428 | |||||||||||||||||||||||||||
| 费用总额 | 1,354,424 | 1,429,449 | 1,296,702 | 1,243,296 | 1,092,800 | |||||||||||||||||||||||||||
| 债务发行费用的利息和摊销 | 6,422 | 6,476 | 6,531 | 6,609 | 638 | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用前收入（亏损）（收益） | 243,069 | 84,611 | 88,349 | (27,247) | 28,413 | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用（收益） | 60,118 | 25,683 | 21,526 | (4,990) | 8,006 | |||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 182,951 | $ | 58,928 | $ | 66,823 | $ | (22,257) | $ | 20,407 | ||||||||||||||||||||||
| 每股数据： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股基本收益（亏损） | $ | 6.56 | $ | 2.07 | $ | 2.24 | $ | (0.72) | $ | 0.65 | ||||||||||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ | 6.32 | $ | 2.01 | $ | 2.22 | $ | (0.72) | $ | 0.65 | ||||||||||||||||||||||
| 每股普通股宣布的股息 | $ | 0.77 | $ | 0.77 | $ | 0.77 | $ | 0.77 | $ | 0.77 | ||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 资产负债表数据： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资资产总额 | $ | 1,532,604 | $ | 1,371,276 | $ | 1,160,784 | $ | 1,105,806 | $ | 1,093,680 | ||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | 408,868 | 259,441 | 397,306 | 388,706 | 250,508 | |||||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | 2,839,695 | 2,841,861 | 2,316,561 | 2,890,154 | 2,056,141 | |||||||||||||||||||||||||||
| 未付损失和损失调整费用 | 680,712 | 959,291 | 510,117 | 1,038,790 | 346,216 | |||||||||||||||||||||||||||
| 未到期保费 | 1,091,959 | 1,060,446 | 990,559 | 943,854 | 857,769 | |||||||||||||||||||||||||||
|
债务，净额
|
100,481 | 101,243 | 102,006 | 102,769 | 103,676 | |||||||||||||||||||||||||||
| 负债总额 | 2,288,660 | 2,468,611 | 1,975,264 | 2,602,258 | 1,626,439 | |||||||||||||||||||||||||||
| 股东权益合计 | $ | 551,035 | $ | 373,250 | $ | 341,297 | $ | 287,896 | $ | 429,702 | ||||||||||||||||||||||
| 期末已发行股份 | 28,008 | 28,096 | 28,966 | 30,389 | 31,221 | |||||||||||||||||||||||||||
| 每股帐面价值 | $ | 19.67 | $ | 13.28 | $ | 11.78 | $ | 9.47 | $ | 13.76 | ||||||||||||||||||||||
| 平均普通股权益回报率（ROCE） | 39.6 | % | 16.5 | % | 21.2 | % | (6.2) | % | 4.6 | % | ||||||||||||||||||||||
| 选定数据： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亏损及亏损调整费用率（3）
|
68.5 | % | 79.2 | % | 79.3 | % | 83.2 | % | 75.3 | % | ||||||||||||||||||||||
|
费用率（4）
|
25.6 | % | 24.9 | % | 24.3 | % | 27.0 | % | 30.2 | % | ||||||||||||||||||||||
|
合并比率（5）
|
94.1 | % | 104.1 | % | 103.6 | % | 110.2 | % | 105.5 | % | ||||||||||||||||||||||
(1)净投资收益不包括出售投资的已实现净收益（损失）和投资的未实现净收益（损失）变动。
(2)其他收入包括佣金收入、保单费用、其他收入。
(3)损失和LAE比率的计算方法是用损失和LAE除以已赚保费，净额。
(4)费用率的计算方法是保单购置成本和其他运营成本及费用之和除以已赚保费，净额。
(5)合并比率是损失和LAE比率与费用率之和。
36
经营业绩及财务状况分析
2025年财务和业务亮点（除非另有说明，均与2024年进行比较）
•直接承保保费增加7060万美元，至21.4亿美元，受佛罗里达州以外地区承保保费增加1.147亿美元或24.3%的推动，抵消了佛罗里达州承保保费减少4410万美元或2.8%的影响。
•保险实体已恢复在佛罗里达州所有地区为所有房主和住宅保单表格接受新业务，扭转了此前的趋势。
•在佛罗里达州，保险实体在过去两年中每年都申请全面降低费率，反映出2024年和2025年房主保单分别下降1.5%和5.1%。相反，在佛罗里达州以外，保险实体继续申请加费率，2024年平均为10.1%，2025年平均为10.4%。
•佛罗里达州的保险实体推出了影响水害限额和保费的保单承保选项。这些新的水务背书，强化了保险主体在全州的竞争地位。投保人可能会选择降低水害风险的承保范围，以换取反映调整后损失限额的保费信用。
•费率申报和对保单价值的自动通胀调整正在影响书面和赚取的保费，因为它们适用于续保和新保单。管理层继续专注于风险选择和改进风险分散，同时根据需要调整备案的费率计划。
•随着2022年立法改革减少诉讼、吸引更多保险公司并支持市场复苏，公司继续看到佛罗里达州的竞争加剧和损失趋势好转。
•2025年净投资收益增加至7060万美元，与2024年的5910万美元相比增加1150万美元或19.4%，原因是账面收益率增加和投资资产增加11.8%。
•截至2025年12月31日的一年中，没有飓风登陆，与2024年同期发生的飓风黛比、海伦和米尔顿形成鲜明对比。
•截至2025年12月31日止年度的净合并比率为94.1%，较截至2024年12月31日止年度下降10.0点。
•截至2025年12月31日止年度，该公司回购了84.3651万股，平均股价为26.52美元，总金额为2240万美元。2026年1月，董事会授权额外进行2000万美元的股票回购。
•Demotech于2025年12月10日重申对UPCIC和APPCIC的A类评级。
•Kroll于2025年9月18日重申对UPCIC和APPCIC的A-评级。
•Egan-Jones于2025年10月2日重申对UIHA的评级。
37
截至2025年12月31日止年度的所有比较经营业绩均与相应的上年期间（除非另有说明）。
截至2025年12月31日的年度与截至2024年12月31日的年度比较
截至2025年12月31日止年度的净收入为1.83亿美元，上年为5890万美元。稀释后每股收益为6.32美元，而2024年为2.01美元。在2025年期间，公司经历了净保费收入、净投资收益、投资净实现收益和佣金收入的增长，同时总运营成本和费用有所下降。值得注意的是，与2024年相比，2025年没有重大飓风活动导致损失和损失调整费用（LAE）减少，当时飓风Debby、Helene和Milton对结果产生了不利影响，使2024年的损失率增加了11.4个百分点。净损失率从2024年的79.2%改善至2025年的68.5%，而2025年的综合损失率为94.1%，而2024年为104.1%。更多详情，请参阅“综述—趋势与地域分布—佛罗里达州趋势”部分。
下表对我们的运营进行了详细讨论（单位：千，每股数据除外）。
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 直接保费写入 | $ | 2,140,256 | $ | 2,069,692 | $ | 70,564 | 3.4 | % | ||||||||||||||||||
| 未到期保费变化 | (31,513) | (69,887) | 38,374 | (54.9) | % | |||||||||||||||||||||
| 赚取的直接保费 | 2,108,743 | 1,999,805 | 108,938 | 5.4 | % | |||||||||||||||||||||
| 分出已赚保费 | (669,728) | (626,732) | (42,996) | 6.9 | % | |||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | 1,439,015 | 1,373,073 | 65,942 | 4.8 | % | |||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 70,627 | 59,148 | 11,479 | 19.4 | % | |||||||||||||||||||||
| 投资已实现净收益（损失） | 5,698 | (1,315) | 7,013 | NM | ||||||||||||||||||||||
|
投资未实现收益（损失）净变动
|
(1,177) | 9,936 | (11,113) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 佣金收入 | 61,336 | 51,792 | 9,544 | 18.4 | % | |||||||||||||||||||||
| 保单费用 | 20,100 | 19,490 | 610 | 3.1 | % | |||||||||||||||||||||
| 其他收入 | 8,316 | 8,412 | (96) | (1.1) | % | |||||||||||||||||||||
| 总收入 | 1,603,915 | 1,520,536 | 83,379 | 5.5 | % | |||||||||||||||||||||
| 运营成本和费用 | ||||||||||||||||||||||||||
| 损失和损失调整费用 | 985,878 | 1,087,366 | (101,488) | (9.3) | % | |||||||||||||||||||||
|
政策获取成本
|
250,246 | 233,444 | 16,802 | 7.2 | % | |||||||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
118,300 | 108,639 | 9,661 | 8.9 | % | |||||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | 1,354,424 | 1,429,449 | (84,686) | (5.9) | % | |||||||||||||||||||||
| 债务发行费用的利息和摊销 | 6,422 | 6,476 | (54) | (0.8) | % | |||||||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损）支出（收益） | 243,069 | 84,611 | 158,458 | 187.3 | % | |||||||||||||||||||||
| 所得税费用（收益） | 60,118 | 25,683 | 34,435 | 134.1 | % | |||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 182,951 | $ | 58,928 | $ | 124,023 | 210.5 | % | ||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 | 37,015 | 11,006 | 26,009 | 236.3 | % | |||||||||||||||||||||
| 综合收入（损失） | $ | 219,966 | $ | 69,934 | $ | 150,032 | 214.5 | % | ||||||||||||||||||
| 每股摊薄收益（亏损）数据： | ||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ | 6.32 | $ | 2.01 | $ | 4.31 | 214.4 | % | ||||||||||||||||||
| 加权平均稀释已发行普通股 | 28,956 | 29,274 | (318) | (1.1) | % | |||||||||||||||||||||
38
保费收入
截至2025年12月31日止年度，直接承保保费增加7060万美元，即3.4%，这是由于我们的其他州业务保费增长1.147亿美元，即24.3%，但被我们的佛罗里达州业务较上年减少4410万美元，即2.8%所抵消。影响承保保费的主要因素是2025年期间获得的新的和以前的费率变化、2025年期间生效的保单增加以及政策通胀调整。13个州的有效政策有所增加。有效保单总数增加40,401份，增幅4.7%，由2024年12月31日的855,526份增至2025年12月31日的895,927份。最近的费率调整推动书面保费的变化汇总在上文“概述—趋势和地理分布—佛罗里达州趋势。”
保险实体已恢复在佛罗里达州大部分地区为所有房主和住宅保单编写新业务。他们在佛罗里达州申请降息—— 2024年降1.5%，2025年降5.1% ——同时寻求2024年佛罗里达州以外地区的平均加息幅度为10.1%，2025年为10.4%。利率申报和通胀调整会影响新保单和续保保单的保费。管理层持续细化政策特色、风险选择、多样化、费率方案。在2022年立法改革的帮助下，佛罗里达州竞争加剧和损失趋势改善，正在减少诉讼并支持市场复苏。费率变化适用于保单开始或续保时，反映索赔成本趋势，包括材料、人工、天气事件、再保险和诉讼索赔。由于分析和实施延迟，费率调整往往滞后于实际经验。根据行业数据，续保时会更新覆盖范围限制，以跟上通货膨胀的步伐。见"概览—趋势和地理分布—佛罗里达州趋势和近期利率变化汇总.”
保险主体通过控制保单支数、保费、保险价值、影响购买再保险的因素等方面的变化来管理业务。保单利率根据需要进行监测和调整，并在我们办理业务的州根据需要审查和更新新的业务承保规则。保单留存也是一个重要因素，影响新业务写入水平。今年，我们看到有效保单增加了40,401份或4.7%，有效保费增加了6,890万美元或3.3%，总保险价值增加了348亿美元或9.7%。见"概览—近期费率变化及地域分布汇总”.在我们开展业务的大多数州，直接承保的保费继续增加。我们在2025年12月31日有19个州的政策生效。2024年，UPCIC在威斯康星州编写了第一份政策。此外，我们被授权在田纳西州开展业务，并且正在提交我们的费率申报。2023年，UPCIC获得夏威夷监管机构的批准，退出该州，不再续签夏威夷的所有政策。截至2025年12月31日，夏威夷没有任何政策生效，UPCIC正在完成其剩余的行政任务，以最终完成从该州的退出。
截至2025年12月31日止年度，已赚取的直接保费增加1.089亿美元，增幅5.4%。这一变化归因于对前十二个月承保保费的确认，其中纳入了由通胀引发的保险价值变化引发的已实施的费率申报和保单保费调整的影响。见上面讨论的“—概览—近期利率变动汇总。”
再保险
再保险使我们的保险实体能够限制灾难性事件和其他承保事件的潜在风险，但它也是一项重大成本，这会降低净赚保费。这些费用一般在年度再保险合同期（6月1日-5月31日）内确认。
截至2025年12月31日止年度，分出保费收入较上年增加43.0百万美元，即6.9%。作为直接已赚保费的百分比，分出已赚保费从2024年的31.3%上升到2025年的31.8%。与上一年飓风相关的恢复保费在2025年总计为50万美元，而2024年为2340万美元。2024年上半年，再保险费用减少了两个因素：佛罗里达州的再保险协助保单持有人（RAP）计划，这是2023-2024年合同的一部分，该计划降低了再保险成本，直到2024年5月结束；以及2024年3月结束的巨灾债券，直到2024年6月1日才被取代。不计入恢复保费，再保险成本占直接赚取保费的百分比在2025年期间增长了10.9%。有关保险实体2025-2026年再保险计划的更多信息，请参见上面的讨论和“第二部分——项目8 ——注4（再保险）。”
投资成果
截至2025年12月31日止年度的净投资收益为7060万美元，而截至2024年12月31日止年度的净投资收益为5910万美元，增加了1150万美元，增幅为19.4%。这一变化是由于对我们投资组合的投资增加以及新投资产生的平均账面收益率高于到期资产，部分被2025年投资的现金和现金等价物余额的收益率下降所抵消。
随着时间的推移，随着美联储在2025年降息，收益率曲线继续下降，此外，预计2026年将进一步降息，特别是在曲线的前端，这正在影响短久期现金再投资率，导致固定收益价格上涨和收益率下降。见"项目1 —说明3（投资）”以获取投资收益信息。
该年度实现的净收益是由清算股权投资推动的，部分被优化固定收益投资组合以锁定更长期限的收益率所抵消。本年度未实现亏损的净变动是由实现收益推动的，这影响了未实现收益的变动，但在很大程度上被所持剩余股权的持续升值所抵消。见"―财务状况分析”有关2025年期间总投资资产余额变动情况的详细信息。
39
佣金、保单费用和其他收入
佣金收入主要来自从传统公开市场第三方再保险公司赚取的券商佣金。割让给佛罗里达飓风灾难基金（FHCF）的保费不会产生佣金。佣金收入在整个再保险保单期间按比例确认，从6月1日持续到次年5月31日。截至2025年12月31日止年度，佣金收入总计6130万美元，高于截至2024年12月31日止上一年度的5180万美元。2025年佣金收入增加950万美元，即18.4%，主要是由于与2024年相比，保险实体的再保险支出增加。此外，2023-2024年合同期内再保险支出较低，原因是RAP计划降低了再保险成本并降低了经纪佣金，直到该计划于2024年5月结束。2025年恢复保费的佣金为490万美元，而2024年为290万美元，这是2024年与飓风相关的恢复保费的佣金产生的，这些佣金是在2024-2025合同期内赚取的。
截至2025年12月31日止年度的其他收入为830万美元，而截至2024年12月31日止年度的其他收入为840万美元，即来自保单分期费、保费融资和其他杂项收入的收入。
运营成本和费用
损失和损失调整费用
扣除再保险追偿和代位权追偿后，2025年净亏损和LAE为9.859亿美元，净亏损率为68.5%，而上一年为10.874亿美元，净亏损率为79.2%。与2024年相比，2025年没有重大飓风活动导致损失和损失调整费用（LAE）减少，当时飓风Debby、Helene和Milton对结果产生了不利影响，使2024年的损失率增加了11.4个点。
当超过先前估计的金额的索赔得到解决或与上一年索赔相关的负债增加时，就会出现不利的上一年发展。这归因于索赔成本上升、通货膨胀以及与诉讼索赔相关的费用增加。欲了解更多信息，请参阅“—综述—佛罗里达州趋势”上面。在截至2025年12月31日的一年中，上一年的不利发展净额总计2580万美元（1.8个损失率点），而2024年的不利上一年发展净额为2910万美元（2.1个损失率点）。2025年上一年的发展是由修正后的估计推动的，以解决目前在诉讼中并受佛罗里达州改革前法规管辖的改革前非巨灾索赔。尽管在改革立法生效日期（2022年12月16日）之后发生的佛罗里达州损失的索赔趋势仍然有利，但根据改革前签发的保单提出的索赔仍然受到争议解决期限延长、LAE升高和不确定性增加的影响。因此，这些索赔集体经历并可能继续经历不利的发展，因为和解偏离了先前的预测。改革前时期的所有索赔都将得到解决，先前法律允许的滥用索赔做法的影响将完全消除，这将需要几年时间。
2025年，没有发生灾难性天气事件，不像2024年，飓风黛比、海伦和米尔顿在再保险后导致1.56亿美元的净成本（11.4个损失率点）。2024-2025年再保险计划充分保护了超出这些事件的保留限额的保险实体。
除上述上一年的发展和灾难性天气外，所有其他损失在2025年达到9.60亿美元（损失率为66.7个点），高于2024年的9.022亿美元（损失率为65.7个点）。这包括下文讨论的索赔处理的影响。2025年的损失率受到了更高的再保险成本的影响，这降低了净赚保费，以及在估算2025年损失时采取了更谨慎的做法。
所有其他损失包括我们的调整公司在为保险实体和再保险公司处理索赔时在我们的控股系统内活动的结果。Alder的税前净结果作为合并中对LAE的调整，此外还包括保险实体产生的LAE。通过将索赔和法律业务保留在内部，特别是在佛罗里达州诉讼繁重的环境中，我们实现了比我们更严重地依赖外包这些职能时更高的效率和协调。这种协同作用可以在合并层面上节省成本，特别是在发生灾难之后。Alder在2025年期间产生了2280万美元的税前亏损，而2024年的税前利润为1970万美元。2025年的亏损来自与改革前索赔相关的成本，而2024年的利润来自处理2024年飓风索赔。
保单购置成本及其他营运成本及开支
截至2025年12月31日止年度，保单购置成本及其他运营成本和费用为3.685亿美元，而截至2024年12月31日止年度为3.421亿美元，具体如下（单位：千美元）：
40
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 比 | $ | 比 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | $ | 1,439,015 | $ | 1,373,073 | $ | 65,942 | 4.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
保单取得成本及其他营运成本及开支：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策获取成本 | 250,246 | 17.4 | % | 233,444 | 17.0 | % | 16,802 | 7.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
118,300 | 8.2 | % | 108,639 | 7.9 | % | 9,661 | 8.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
保单购置成本总额及其他运营成本和费用
|
$ | 368,546 | 25.6 | % | $ | 342,083 | 24.9 | % | $ | 26,463 | 7.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||
对于与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度保单购置成本及其他运营成本和费用增加了2650万美元，这是由于保单购置成本增加了1680万美元，其他运营成本增加了970万美元。截至2025年12月31日止年度的总费用率为25.6%，而截至2024年12月31日止年度为24.9%。
•保单获取成本增加了1680万美元，这主要是由于直接承保保费的增加以及佛罗里达州以外地区更高的保费增长，那里的佣金更高。2025年，这些成本占净已赚保费的17.4% ——增长0.4% ——这是由于来自佛罗里达州以外地区的保费份额增加以及再保险成本增加，这使得净已赚保费与2024.
•2025年，其他运营成本和费用增加了970万美元，主要是由于与员工相关的费用增加，包括基于股票的薪酬和员工福利。保单发行成本水平升高也促成了这一上涨。截至2025年12月31日止年度，这些其他运营成本与净赚保费的比率为8.2%，而上一年为7.9%。
合并比率
由于上文讨论的损失和LAE以及保单购置成本和其他运营成本和费用的趋势，截至2025年12月31日止年度的合并比率 为94.1% 与104.1%相比截至2024年12月31日止年度.
发债成本的利息和摊销
利息和债务发行费用摊销分别为640万美元为这一年截至2025年12月31日与截至2024年12月31日止年度650万美元。
所得税费用（收益）
截至2025年12月31日止年度的所得税开支为6010万美元，而截至2024年12月31日止年度的所得税开支为2570万美元。截至2025年12月31日止年度，我们的有效税率（“ETR”）降至24.7%，而截至2024年12月31日止年度为30.4%。见"第二部分—项目8 —附注12（所得税）”的年度法定利率与有效利率对账项目表结束2025年12月31日和2024.
其他综合收益（亏损）
截至2025年12月31日止年度的税后其他综合收益为37.0百万美元，而截至2024年12月31日止年度的其他综合收益为11.0百万美元，反映了我们投资组合中持有的可供出售债务证券的公允价值的税后变动以及从已出售的可供出售债务证券的累计其他综合收益中重新分类。今年的结果反映出与2025年相比市场价格的有利变化2024.2025年期间，到期证券和投资回报按市场利率进行再投资，减少了到期证券的未实现损失。未变现亏损头寸中剩余证券的到期量在年内也有所减少。随着时间的推移，处于未实现亏损头寸的证券的未实现亏损随着剩余期限的缩短和证券接近其到期或面值而减少。见上面的讨论和“p第二条——项目8 ——附注14（其他综合收益（损失））”以获取有关包含其他综合收益（亏损）的金额的更多信息，这些期间的税后净额和“第二部分—项目8 —说明3（投资）”关于投资变动的说明.
41
截至2024年12月31日的年度与截至2023年12月31日的年度比较
截至2024年12月31日止年度的净收入为5890万美元，上年为6680万美元。稀释后每股收益为2.01美元，而2023年为2.22美元。飓风Debby、Helene和Milton的留存损失分别为1.11亿美元和45.0百万美元，影响2024年业绩，而飓风Idalia在2023年的留存损失为45.0百万美元。2024年的积极因素包括已赚取的净保费和投资收益增加，但被较低的佣金收入和较高的运营成本所抵消。2024年上一年净亏损准备金发展为2910万美元，而2023年为1.106亿美元。直接保费和净保费收入分别增长6.6%和9.7%，原因是18个州的保费增长以及16个州生效的更多保单。
2024年净亏损率为79.2%，而2023年为79.3%，合并比率为104.1%，而2023年为103.6%。更多详情，请参阅“综述—趋势与地域分布—佛罗里达州趋势”部分。
下表详细讨论了我们的运营结果（单位：千，每股数据除外）。
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | $ | % | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 直接保费写入 | $ | 2,069,692 | $ | 1,921,833 | $ | 147,859 | 7.7 | % | ||||||||||||||||||
| 未到期保费变化 | (69,887) | (46,704) | (23,183) | 49.6 | % | |||||||||||||||||||||
| 赚取的直接保费 | 1,999,805 | 1,875,129 | 124,676 | 6.6 | % | |||||||||||||||||||||
| 分出已赚保费 | (626,732) | (623,193) | (3,539) | 0.6 | % | |||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | 1,373,073 | 1,251,936 | 121,137 | 9.7 | % | |||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 59,148 | 48,449 | 10,699 | 22.1 | % | |||||||||||||||||||||
| 投资已实现净收益（损失） | (1,315) | (1,229) | (86) | 7.0 | % | |||||||||||||||||||||
|
投资未实现收益（损失）净变动
|
9,936 | 12,046 | (2,110) | (17.5) | % | |||||||||||||||||||||
| 佣金收入 | 51,792 | 54,058 | (2,266) | (4.2) | % | |||||||||||||||||||||
| 保单费用 | 19,490 | 18,881 | 609 | 3.2 | % | |||||||||||||||||||||
| 其他收入 | 8,412 | 7,441 | 971 | 13.0 | % | |||||||||||||||||||||
| 总收入 | 1,520,536 | 1,391,582 | 128,954 | 9.3 | % | |||||||||||||||||||||
| 运营成本和费用 | ||||||||||||||||||||||||||
| 损失和损失调整费用 | 1,087,366 | 992,636 | 94,730 | 9.5 | % | |||||||||||||||||||||
|
政策获取成本
|
233,444 | 208,011 | 25,433 | 12.2 | % | |||||||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
108,639 | 96,055 | 12,584 | 13.1 | % | |||||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | 1,429,449 | 1,296,702 | 132,747 | 10.2 | % | |||||||||||||||||||||
| 债务发行费用的利息和摊销 | 6,476 | 6,531 | (55) | (0.8) | % | |||||||||||||||||||||
|
所得税前收入（亏损）支出（收益）
|
84,611 | 88,349 | (3,738) | (4.2) | % | |||||||||||||||||||||
|
所得税费用（收益）
|
25,683 | 21,526 | 4,157 | 19.3 | % | |||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 58,928 | $ | 66,823 | $ | (7,895) | (11.8) | % | ||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 | 11,006 | 29,610 | (18,604) | (62.8) | % | |||||||||||||||||||||
| 综合收入（损失） | $ | 69,934 | $ | 96,433 | $ | (26,499) | (27.5) | % | ||||||||||||||||||
| 稀释后每股收益数据： | ||||||||||||||||||||||||||
| 稀释每股普通股收益 | $ | 2.01 | $ | 2.22 | $ | (0.21) | (9.5) | % | ||||||||||||||||||
| 加权平均稀释已发行普通股 | 29,274 | 30,147 | (873) | (2.9) | % | |||||||||||||||||||||
|
|
||||||||||||||||||||||||||
42
收入
截至2024年12月31日止年度，直接承保保费增加1.479亿美元，即7.7%，这是由于我们佛罗里达州业务的保费增长3320万美元，即2.1%，以及我们其他州业务的保费较上年增长1.146亿美元，即32.1%。促成承保保费增长的主要因素是2024年期间获得的新的和以前的费率变化、2024年期间生效的保单增加以及政策通胀调整。16个州生效的政策有所增加。有效保单总数从2023年12月31日的809,932份增加到2024年12月31日的855,526份，增加了46,452份，增幅5.7%。最近的费率调整推动承保保费变化的汇总在上文下讨论“概览—趋势与地理分布—佛罗里达州趋势.”
费率变动适用于在保单开始时提交的新业务以及自其续期生效之日起的续期，然后在保单期限内随后赚取。实施的费率变化是为了应对与索赔相关的材料和劳动力成本变化、天气事件成本、保护投保人的巨灾和其他再保险成本以及解决佛罗里达州诉讼索赔成本的遗留影响所驱动的索赔成本趋势。见"概览—趋势和地理分布—佛罗里达州趋势和最近的利率变化摘要。”由于分析数据、准备和提交费率备案、执行新的费率水平和赚取相应保费等相关时间，保险实体的费率调整通常滞后于颁布数月甚至数年。保险实体的政策还调整了续保时的承保限额，以考虑自上次续保以来的通货膨胀，这是基于监测通货膨胀因素的第三方行业数据来源。
保险主体通过控制保单支数、保费、保险价值、影响购买再保险的因素等方面的变化来管理业务。保单利率将根据需要进行监测和调整，并在我们承保的州根据需要审查和更新新的业务承保规则。保单留存也是一个重要因素，影响新业务写入水平。今年我们看到有效保单增加46,452份或5.7%，有效保费增加1.458亿美元或7.5%，总保险价值增加351亿美元或10.84%。见"概览—近期费率变化及地域分布汇总”.在我们开展业务的大多数州，直接承保的保费继续增加。2024年12月31日，我们在19个州实施了政策。2024年，UPCIC在威斯康星州编写了第一份政策。此外，在2024年，我们开始在田纳西州提交我们的费率申报程序，我们被授权在那里开展业务。2023年，UPCIC获得夏威夷监管机构的批准，退出该州，不再续签夏威夷的所有政策。截至2024年12月31日，夏威夷没有任何政策生效，UPCIC正在完成其剩余的行政任务，以最终完成从该州的退出。
截至2024年12月31日止年度，已赚取的直接保费增加1.247亿美元，增幅6.6%。这一变化归因于对前十二个月承保保费的确认，其中纳入了由通胀引发的保险价值变化引发的已实施的费率申报和保单保费调整的影响。见上面讨论的“—概览—近期利率变动汇总。”
再保险
再保险允许我们的保险实体限制灾难性事件和其他承保事件的潜在风险。每年，保险实体与各种第三方再保险公司和佛罗里达飓风灾难基金（FHCF）签订合同，以获得必要的再保险保障。参考 “项目7 ——管理层的讨论与分析——再保险”了解更多详情。与每年的再保险计划相关的再保险费用是在年度保单期间赚取的，通常是从6月1日到5月31日。具体的再保险保单需要根据合同触发事件的恢复保费。分出再保险保费和分出恢复保费（统称“分出保费”）在标的合同的保障期间内确认。分出保费是指应付给再保险公司的再保险保障金额，减少了书面保费和已赚保费。2024年，记录了先前和当前飓风的恢复保费，总额为2270万美元，而2023年为220万美元。总体而言，与上一年相比，截至2024年12月31日止年度的分出保费收入增加了350万美元，即0.6%。作为直接已赚保费的百分比，分出已赚保费从2023年的33.2%下降至2024年的31.3%。
投资成果
截至2024年12月31日止年度的净投资收益为5910万美元，而截至2023年12月31日止年度的净投资收益为4840万美元，增加了1070万美元，增幅为22.1%。净投资收益增加，原因是将到期的过剩现金和流动性、本金偿还、销售和收到的利息支付转化为全年更高的收益率。
我们希望在滚动的基础上优化我们的投资组合，这会不时带来投资组合塑造机会。截至2024年12月31日止年度，出售可供出售债务证券和出售股本证券导致实现净亏损130万美元，而上一年我们的股本证券净亏损120万美元。尽管由于宏观和地缘政治不确定性，市场收益率在2024年第四季度逆转并上升，但随着美联储在2024年全年降息，锁定了具有吸引力的较长期限收益率，部分推动了这一转变。
截至2024年12月31日止年度，有990万美元的未实现投资净收益，这主要是由于我们在私募和公募市场的投资组合优化努力，加上2024年期间国内股票市场的整体升值顺风，而截至2023年12月31日止年度的未实现投资净收益为1200万美元。见 “—财务状况分析”有关2024年期间总投资资产余额变动的详细信息。
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佣金、保单费用和其他收入
佣金收入主要来自从传统公开市场第三方再保险公司赚取的经纪佣金，不包括佛罗里达州提供的再保险以及巨灾债券参与者。佣金收入在从6月1日开始的再保险保单期内按比例赚取St至5月31日St次年。截至2024年12月31日止年度，佣金收入为5180万美元，而截至2023年12月31日止年度为5410万美元。截至2024年12月31日止年度的佣金收入减少230万美元，即4.2%，主要是由于佛罗里达州的再保险协助保单持有人（RAP）计划的影响，该计划降低了再保险经纪佣金，并于2024年到期。此外，2023年到期的上一年再保险计划赚取的佣金水平更高。
截至2024年12月31日止年度的保单费用为1950万美元，而截至2023年12月31日止年度的保单费用为1890万美元。减少0.6百万美元，即3.2%，是由于与截至2023年12月31日止年度相比，在我们获准收取此项费用的州，截至2024年12月31日止年度的新保单和续保保单总数增加。
截至2024年12月31日止年度，其他收入为840万美元，即保单分期费、保费融资和其他杂项收入的收入，而2023年同期为740万美元。
运营成本和费用
损失和损失调整费用
净损失和LAE，在再保险追偿和代位追偿后，为10.9亿美元，2024年净损失率为79.2%，而上一年为9.926亿美元，净损失率为79.3%。截至2024年12月31日止年度的净亏损增加，主要是由于飓风海伦和米尔顿的影响被年初至今较低的不利上一年发展所抵消。
2024年9月26日，飓风海伦以4级飓风的形式在美国佛罗里达州墨西哥湾沿岸的大弯地区登陆并持续向北，导致飓风在东南部地区的多个州造成破坏。在估计再保险赔偿后，保险实体的净损失和LAE风险估计为4500万美元。这些保险实体的再保险追偿包括从UVE的预先筹资的专属保险安排中获得的6600万美元损失和LAE追偿。2024年10月9日，飓风米尔顿以3级飓风的形式在佛罗里达州西埃斯塔岛附近登陆。这场风暴的留存额为4500万美元。总计，飓风Helene和Milton造成的净损失，包括在资助的专属保险安排下产生的损失和LAE，为1.560亿美元。我们的2024-2025年再保险计划为保险实体提供了超出我们保留限额的充分保护。截至2023年12月31日止年度，该公司因飓风“伊达利亚”蒙受了4560万美元的损失。
2022年底在佛罗里达州通过的改革立法代表着朝着降低佛罗里达州的索赔成本迈出了积极的一步。对于完全受制于改革的政策，公司在2024年实现了其中的一些好处。然而，向这些新法律的全面过渡将需要几年时间。许多改革仅适用于立法生效日期之后书面或续签的保单，并为在新法律生效日期之前签发的保单提出的索赔提供边际收益。至于以前的保单期间，保险公司通常必须在等待适用的索赔报告期和时效期限到期时，继续根据以前的法律调整可能被滥用的索赔。因此，要完全消除先前法律允许的滥用索赔做法，实现立法的充分利益，还需要几年的时间。
当理赔金额高于先前估计的金额或上一年索赔的负债增加时，就会出现不利的上一年发展。这是由于索赔成本上升、通货膨胀以及与诉讼索赔相关的成本增加。参考“—概览—佛罗里达州趋势”以上了解更多详情。在截至2024年12月31日的一年中，上一年的发展净额为2910万美元，而2023年的不利上一年发展为1.106亿美元。我们继续看到在佛罗里达州改革立法生效日期（2022年12月16日）之后发生的关于佛罗里达州损失的有利索赔趋势。然而，在改革之前的政策下的索赔具有更大的不确定性。因此，这些索赔总额可能会出现不利的发展，因为索赔结算与先前估计的数额不同。
2024年，不包括飓风和上一年发展在内的当前事故年度的净损失和LAE为9.023亿美元，而2023年为8.364亿美元。
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合并净亏损和LAE也反映了调整公司在我们的控股公司系统内进行的活动的净结果。在代表我们的保险实体和我们的再保险公司调整索赔时，这些活动可以提供潜在的节省。当索赔由我们的索赔团队进行调整，档案由我们的法律集团处理时，通过在同一个合并集团内拥有这两项无法通过第三方实现的职能来实现协同效应。这种协同关系导致更有效地处理和协调索赔，包括由我们的法律集团处理的代理索赔。通过在大多数情况下选择不将这些活动外包，我们还通过在保险实体之外产生潜在的财务利益来为合并后的集团节省资金，从而降低合并层面的LAE（与LAE相反），特别是在发生灾难之后。截至2024年12月31日止年度，与索赔相关的活动产生了1970万美元的财务收益，而上一年的财务收益为5040万美元。随着飓风索赔的结算和计费，Alder的利润往往滞后。2023年的利润是由于解决了2022年发生的飓风伊恩索赔。2024年，飓风黛比、海伦和米尔顿的索赔和账单仍在进行中。
保单取得成本及其他营运成本及开支
截至2024年12月31日止年度，保单购置成本及其他运营成本和费用为3.421亿美元，而截至2023年12月31日止年度为3.041亿美元，具体如下（单位：千美元）：
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | $ | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 比 | $ | 比 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | $ | 1,373,073 | $ | 1,251,936 | $ | 121,137 | 9.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
保单取得成本及其他营运成本及开支：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策获取成本 | 233,444 | 17.0 | % | 208,011 | 16.6 | % | 25,433 | 12.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
108,639 | 7.9 | % | 96,055 | 7.7 | % | 12,584 | 13.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
保单购置成本总额及其他运营成本和费用
|
$ | 342,083 | 24.9 | % | $ | 304,066 | 24.3 | % | $ | 38,017 | 12.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||
截至2024年12月31日止年度，保单购置成本及其他运营成本和费用较截至2023年12月31日止年度增加38.0百万美元，这是由于保单购置成本增加2540万美元以及其他运营成本和费用增加1260万美元。截至2024年12月31日止年度的总费用率为24.9%，而截至2023年12月31日止年度为24.3%。
•保单获取成本增加了2540万美元，原因是与上一年相比，直接保费增长7.7%导致佣金增加，以及佛罗里达州以外地区的更多著作产生了更高的佣金。此外，较低的再保险佣金水平和增加的代理人奖金佣金水平影响了2024年。
•其他运营成本和费用增加1260万美元，主要是由包括股票薪酬在内的员工相关费用以及员工福利推动的。截至2024年12月31日止年度，其他经营成本比率为7.9%，而截至2023年12月31日止年度则为7.7%。
由于上述关于损失和LAE和保单取得成本及其他营运成本及开支，截至本年度的合并比率2024年12月31日 是104.1% 与103.6%截至本年度2023年12月31日。
发债成本的利息和摊销
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，债务发行成本的利息和摊销分别为650万美元。
所得税费用（收益）
所得税费用2570万美元截至本年度2024年12月31日，相比之下，截至2023年12月31日止年度的所得税费用为2150万美元。截至2024年12月31日止年度，我们的有效税率（“ETR”）增至30.4%，而截至2023年12月31日止年度为24.4%。有关截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度法定税率与实际税率对账的项目表，请参见“第二部分—项目8 —附注12（所得税）”。
其他综合收益（亏损）
截至2024年12月31日止年度的其他综合收益（税后净额）为1100万美元，而截至2023年12月31日止年度的其他综合收益为2960万美元，反映了我们投资组合中持有的可供出售债务证券的公允价值的税后变动以及从已出售的可供出售债务证券的累计其他综合收益中重新分类。今年的结果反映了2024年市场价格与2023年相比的有利变化。2024年期间，到期证券和投资回报按市场利率进行再投资，减少了到期证券的未实现损失。未实现亏损头寸的剩余证券的到期日也减少了
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年内。随着时间的推移，处于未实现亏损头寸的证券的未实现亏损随着剩余期限的缩短和证券接近到期或面值而减少。见上面的讨论和“第二部分—项目8 —附注14（其他综合收益（亏损））”以获取有关包含其他综合收益（亏损）的金额的更多信息，这些期间的税后净额和“第二部分—项目8 —说明3（投资）”关于投资变动的说明.
流动性和资本资源
流动性
流动性是衡量一家公司产生足够现金流以履行其短期和长期义务的能力。运营产生的资金已经足够，我们预计它们将足以满足我们当前和长期的流动性需求。
截至2025年12月31日，不包括限制性现金的现金和现金等价物余额为4.089亿美元，而2024年12月31日为2.594亿美元。见"第二部分—项目8 —合并现金流量表”，用于对2025年12月31日至2024年期间的现金及现金等价物余额进行调节。这一增长主要归因于承保业绩有所改善，与上一年相比亏损减少，原因是2025年没有重大的飓风活动，加上所赚取的投资收入以及佣金和手续费收入同比增加。我们的现金投资策略有时包括不存在与其他银行账户冲销权的现金投资。当对有权抵销的账户汇总金融机构所有账户的账面余额时，就会发生账面透支，如果汇总导致账面净负余额，则该余额从我们合并资产负债表中的现金和现金等价物中重新分类为账面透支。现金和现金等价物余额可用于结算账面透支，并支付再保险费、费用和索赔。再保险保费在再保险保单期限内分期缴纳，自6月1日起St至5月31日St次年。FHCF报销保费8月1日分三期支付St，10月1日St和12月1日St，第三方再保险保费一般在7月1日分四期缴纳St，10月1日St，1月1日St和4月1日St，导致在这些时间支付大量款项。见"第二部分—项目8 —说明15（承付款项和或有事项）”以及下面标题下的额外讨论“—材料现金需求”了解更多信息。
2025年期间，没有发生超过公司再保险附着点的重大飓风。2024年期间，发生了两次重大飓风，飓风海伦和米尔顿，超过了公司的再保险附着点。公司的再保险计划以现金垫款的形式为在发生高于公司再保险附着点的损失的天气事件时分给再保险人的已付损失提供充足的流动性。见“—经营成果”了解更多信息。
截至2025年12月31日和2024年12月31日的受限制现金和现金等价物余额代表存放在我们的保险实体开展业务的各州某些监管机构的现金等价物。
我们在控股公司需要流动资金，以支付控股公司一般运营费用的支付、必要时提供或有事项、向股东派发股息（如果且当我们的董事会授权和宣布时）、支付可能回购我们的普通股（如果且当我们的董事会授权时）、向税务机关支付我们的纳税义务、根据我们的税收共享协议在子公司之间结算税款、如果需要，向子公司出资或向保险实体提供盈余票据出资，控股公司未偿债务的利息和本金支付。UPCIC于2021年生效，APPCIC于2022年生效，控股公司已与保险实体建立持续的盈余票据安排，该安排已被FLOIR批准为保险实体的国内监管机构。盈余票据是由保险实体发行的无担保债务，从属于投保人和债权人的所有债权，只有在FLOIR明确批准后才能向控股公司支付盈余票据的利息和本金。盈余票据在功能和支付结构上被视为债券，但在保险实体的法定报告中作为权益入账。截至2025年12月31日，这家控股公司与保险实体的未偿盈余票据和应计利息为1.872亿美元。根据盈余票据的条款，未偿盈余票据余额按每年重置（目前为2025年的11.33%）的可变利率计息，如果FLOIR批准，则每年支付给控股公司。向我们的股东宣布和支付未来股息，以及未来对我们普通股的任何回购，将由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素，包括我们的经营业绩、财务状况、债务契约和任何监管限制。对公司及其关联公司施加的新法规或现有法规的变更或其解释也可能影响未来向母公司支付股息的可用性、金额和时间。控股公司流动资金的主要来源包括我们的服务实体支付的股息，这些股息来自保险实体支付给关联公司的总代理、检查和理赔服务的费用所赚取的收入。股息也从第三方再保险公司支付的经纪佣金所赚取的收入中支付，这些收入来自我们的全资子公司BARC放置的再保险合同，以及向投保人收取的保单费用。我们还在我们的投资组合中保持高质量的投资，作为流动性的来源，以及这些投资的持续利息和股息收入。正如在“第二部分—项目8 —附注5（保险业务）”，这对保险实体可能支付给其直接母公司Protection Solutions，Inc.（“PSI”，前身为佛罗里达州万能保险控股公司）的股息是有限制的。
佛罗里达州保险公司在没有事先批准FLOIR的情况下可以支付的股息的最高金额受到以下和“第二部分—项目8 —附注5（保险业务）”.保险主体的分红只能从经营净利润和已实现资本利得净额中累计产生的未分配资金中支付。在此种累计未分配资金的情况下，保险实体可在未经事先批准的情况下向PSI支付的最高股息（“普通股息”）进一步限于以下两者中较低者的法定经营净收入
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截至上一年度末的上一历年或法定未分配盈余。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，保险实体没有向PSI支付股息。截至2025年12月31日，保险主体不具备支付普通股利的能力。
2021年11月23日，我1.00亿美元的5.625%2026年到期的高级无抵押票据。我们将所得款项净额用于支持保险实体的法定资本要求和一般公司用途。如有需要，本公司亦有我们的无抵押循环贷款项下的可用金额，详见“第二部分—项目8 —附注7（债务）”.管理层仍在评估是否会在2026年晚些时候偿还或再融资。
保险实体的流动性主要用于支付再保险费、包括可能支付的巨灾损失在内的索赔付款（通过根据我们的再保险协议收回任何报销金额来抵消）、支付给关联公司的管理一般代理服务的费用、检查和理赔服务、代理佣金、保费和所得税、监管评估、一般运营费用以及债务的利息和本金支付。保险实体流动性的主要来源包括收取已赚保费、净额、投资组合的利息和股息收入、收取可收回的再保险和融资费用所产生的收入。
我们的保险业务提供流动性，因为保费通常在根据所写保单支付潜在损失前几个月甚至几年收到。在发生灾难性事件时，我们的许多再保险协议都规定了“现金预支”，即再保险公司向我们预支或预付金额，从而提供流动性，我们在理赔过程中使用了流动性。此外，保险实体保持对高流动性、可上市证券的大量投资，这些证券在出售时会产生资金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们可供出售证券的平均信用评级为A +。信用评级是对所投资资产进行催收风险的度量。信用评级由第三方国家认可的评级机构提供，并定期更新。管理层为所有投资建立最低信用评级和总体信用评级准则。截至2025年12月31日，我们的可供出售证券的存续期为3.6年，而2024年12月31日为3.4年。久期是衡量债券对利率变化的敏感性，管理层用来限制较长期投资的潜在影响。
在我们的再保险保护开始之前，保险实体对超出保险实体的再保险计划和保留提供的覆盖范围的与灾难性事件相关的损失负责。此外，保险实体须对再保险计划可能无法涵盖的所有其他损失以及在再保险公司违约情况下产生的任何金额负责。再保险公司的损失或违约可能对保险实体或我们的业务、财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。见"第二部分—项目8 —说明3（投资）”了解更多信息。
资本资源
资本资源为投保人提供保障，提供支持承保保险风险业务的资金实力，助力业务持续增长。下表提供了截至所示日期我们的股东权益、总债务、总资本资源、债务与总资本比率和债务权益比率（单位：千美元）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 股东权益 | $ | 551,035 | $ | 373,250 | ||||||||||
|
总债务
|
100,481 | 101,243 | ||||||||||||
| 总资本资源 | $ | 651,516 | $ | 474,493 | ||||||||||
| 债务与总资本比率 | 15.4 | % | 21.3 | % | ||||||||||
| 债务权益比 | 18.2 | % | 27.1 | % | ||||||||||
资本资源，截至2025年12月31日止年度净增加1.77亿美元，反映股东权益总额净增加，部分被债务下降所抵消。股东权益的变化是我们2025年的净收入被购买库存股和向股东派发股息所抵消的结果。见"第二部分—项目8 —合并股东权益报表”和“第二部分—项目8 —注8（股东权益）”的库藏股变动解释。2025年期间债务的减少主要是由于150万美元的债务本金支付被我们5.625%的债务发行成本摊销70万美元所抵消2026年到期的高级无抵押票据。见“—流动性和资本资源” 了解更多信息。
额外的实收资本增加了250万美元，主要是由于截至2025年12月31日止年度的股票期权行使增加了1280万美元，股份补偿费用增加了870万美元。这些增长在很大程度上被通过对行使股票期权时的内在价值和税收负债的预扣获得和注销的普通股价值所抵消，以及对业绩份额单位、限制性股票单位和基于股份支付交易的限制性股票奖励的预扣税款总额为1890万美元。
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债务与总资本比率是总债务除以总资本资源，而债务与权益比率是总债务除以股东权益。这些比率有助于管理层衡量与股权和未来杠杆能力相关的融资杠杆到位数量。
基于风险的资本要求
保险实体每年都被要求遵守NAIC RBC要求。加拿大皇家银行的要求规定了一种衡量保险公司适合的资本量的方法，以根据其规模和风险状况来支持其整体业务运营。NAIC的RBC要求被监管机构用来确定与表现出疲软或状况恶化迹象的保险公司相关的适当监管行动。截至2025年12月31日，根据使用适当的NAIC RBC公式进行的计算，保险实体报告了各自超过要求的调整后资本总额。保险实体未能保持法定资本和盈余的规定水平，可能会导致暂停其编写新业务或续期业务的权力、其他监管行动，或最终导致FLOIR撤销其授权证书。
无抵押循环贷款
正如在“第二部分—项目8 —附注7（债务）”，公司订立一项承诺及无抵押5000万美元循环信贷额度JP Morgan Chase Bank，N.A。这份协议继承了上一次与J.P. Morgan Chase，N.A.的5000万美元循环信贷额度。截至2025年12月31日，公司未在此循环贷款项下借入任何金额。公司须按承诺未使用部分的0.50%支付年度承诺。借款于2026年5月29日到期，即起始日期后的364天，利率为最优惠利率加上保证金借款2.00%.授信额度以年度续贷为准。该信贷额度包含惯常的财务和其他契约，公司遵守这些契约。
债务
2021年11月，我们向某些机构认可投资者和合格机构买家发行并出售了1亿美元、利率为5.625%、于2026年到期的高级无抵押票据（“票据”）。票据将于2026年11月30日到期，届时全部1亿美元本金将到期应付。于2023年11月30日或之后的任何时间，公司可赎回全部或部分票据。见 “第二部分—项目8 —附注7（债务）”了解更多详情。截至2025年12月31日，我们遵守了所有适用的契约。
我们还将继续评估进入债务资本市场以筹集额外资本的机会。我们预计任何收益将用于一般公司用途，包括投资于保险实体的资本和盈余。
2006年，UPCIC根据佛罗里达州的保险资本积累激励计划（“ICBUI”）与佛罗里达州行政管理委员会（“SBA”）签订了2500万美元的盈余票据。盈余票据期限为二十年，按季度支付基于10年期固定期限国债指数的利息。截至2025年12月31日，UPCIC的净承保溢价与盈余比率和毛承保溢价与盈余比率均超过了规定的最低要求，因此，UPCIC不受利率上调的影响。见"第二部分—项目8 —附注7（债务）”了解更多详情。截至2025年12月31日，UPCIC遵守盈余票据的条款以及SBA颁布的规则实施的每项贷款契约。包括盈余票据在内的调整后资本和盈余总额超过了对UPCIC和APPCIC的监管要求。
除了从我们的运营中产生的流动性外，我们保持审慎的投资组合，主要包括高等级固定收益证券。我们的首要目标是保障资本，并确保为潜在的索赔和其他财务需求提供充足的流动性。该组合还以实现综合回报为目标，重点关注投资收益。我们的运营历来产生稳定的资金流，为我们的现金和投资增长做出了贡献。
期待
我们将继续监控与我们业务相关的各种财务指标。尽管我们没有遇到对我们的运营或流动性的重大不利影响，但根据经济结果以及经济、监管和市场发展的速度和程度及其对我们的影响，情况可能会发生变化。有关我们对佛罗里达市场的回应的更多信息，请参阅“综述—趋势与地域分布—佛罗里达州趋势.”
普通股回购
我们可能会根据对我们的资金需求、我们普通股的市场价格和一般市场状况的持续评估，酌情不时回购股票。我们将用运营所得现金为股票回购计划提供资金。2025年期间，有两个授权回购计划生效：
•2024年3月11日，我们的董事会批准了2026年3月的股票回购计划，根据该计划，我们以约2000万美元的总成本回购了977,616股普通股。截至2025年12月31日，我们已根据2026年3月股票回购计划回购了所有授权普通股。
•2025年5月1日，我们的董事会批准了2027年5月的股票回购计划，据此，我们以约1980万美元的总成本回购了737,462股我们的普通股。截至
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2025年12月31日，根据2027年5月的股票回购计划，我们有能力购买最多约20万美元的普通股。
总的来说，在截至2025年12月31日的一年中，我们在公开市场上以2240万美元的总购买价格回购了总计843,651股我们的普通股。另见“第二部分—第5项—注册人普通股权的市场、相关股东事项和发行人购买权益证券—注册人购买权益证券”，用于截至2025年12月31日止三个月的股份回购活动。
2026年1月7日，我们的董事会授权在2028年1月8日之前回购额外的2000万美元普通股（“2028年1月股票回购计划”）。截至2026年2月23日，我们有能力根据2028年1月的股票回购计划购买大约2000万美元的普通股。
现金分红
下表汇总截至2025年12月31日止年度公司宣派及派付的股息：
| 股息 | 股东 | 股息 | 现金股利 | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 申报日期 | 记录日期 | 付款日 | 每股金额 | ||||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 2025年2月6日 | 2025年3月7日 | 2025年3月14日 | $ | 0.16 | |||||||||||||||||||||
| 第二季度 | 2025年4月14日 | 2025年5月9日 | 2025年5月16日 | $ | 0.16 | |||||||||||||||||||||
| 第三季度 | 2025年7月9日 | 2025年8月1日 | 2025年8月8日 | $ | 0.16 | |||||||||||||||||||||
| 第四季度 | 2025年11月6日 | 2025年12月5日 | 2025年12月12日 | $ | 0.29 | |||||||||||||||||||||
可收回再保险
下表提供了未付损失总额和LAE，扣除所列日期可追回的相关再保险（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 未付损失和LAE，净额 | $ | 26,871 | $ | 28,115 | ||||||||||
| IBNR损失和LAE，净额 | 439,497 | 369,240 | ||||||||||||
| 未付损失和LAE总额，净额 | $ | 466,368 | $ | 397,355 | ||||||||||
| 可就未付损失和LAE收回的再保险 | $ | 21,740 | $ | 97,250 | ||||||||||
| 可就IBNR损失和LAE收回的再保险 | 192,604 | 464,686 | ||||||||||||
| 未付损失和LAE可收回的再保险总额 | $ | 214,344 | $ | 561,936 | ||||||||||
法定损失率
保险公司的承保结果往往以其合并比率来衡量，这是下段所述的损失率和费用率之和。然而，投资收益、联邦所得税和其他非承保收入或费用不反映在合并比率中。财险的盈利能力
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公司依赖于承销、投资和服务运营的收入。承销结果在合并比率低于100%时视为盈利，在合并比率超过100%时视为不盈利。
下表为保险实体提供了所示期间的法定损失率、费用率和合并比率：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 亏损与LAE比率（1） | ||||||||||||||
| UPCIC | 70 | % | 78 | % | ||||||||||
| 苹果公司 | 42 | % | 60 | % | ||||||||||
| 费用率（1） | ||||||||||||||
| UPCIC | 30 | % | 24 | % | ||||||||||
| 苹果公司 | 58 | % | 38 | % | ||||||||||
| 合并比率（1） | ||||||||||||||
| UPCIC | 100 | % | 102 | % | ||||||||||
| 苹果公司 | 100 | % | 98 | % | ||||||||||
(1)这些比率扣除了分出的保费和损失以及LAE，包括分出给我们的巨灾再保险公司的保费，这构成了重大成本，以及分出给再保险公司的损失和LAE。该费用率包括管理费和佣金，这些费用和佣金是根据市场费率计算的，在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度中，UPCIC分别支付了1.195亿美元和5580万美元，在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度中，APPCIC分别支付了280万美元。支付给关联公司的管理费和佣金在合并中予以抵销。
评级
保险实体的财务实力和稳定性由某些独立的保险评级机构进行评级，以衡量保险实体履行其对投保人的财务义务的能力。要使保险实体的政策被认为是二级抵押贷款市场可以接受的，保险实体必须保持一个特定的评级水平，至少有一个独立的保险评级机构得到联邦Home Loan抵押贷款公司（“房地美”）和联邦国家抵押贷款协会（“房利美”）各自的认可，或者必须有资格获得评级要求的例外情况。保险实体目前维持房地美和房利美认可的两家评级机构的可接受评级。
2025年Demotech，Inc.确认金融稳定评级®保险实体评级“A”，Kroll确认其保险人财务实力评级为“A-”。根据Demotech，Inc.，所授予的评级代表公司与保单持有人相关的持续正盈余、投资资产的流动性、可接受的财务杠杆水平、合理的损失和LAE准备金以及现实的定价。Kroll表示，其“A”评级类别，包括A +、A和A-评级，表明保险公司的财务状况强劲，在困难的经济、金融和商业条件下极有可能履行其保单义务。保险实体的评级须由各自的评级机构进行至少年度审查，并可由评级机构自行酌情向上或向下修正或撤销。保险公司财务稳定性或财务实力评级主要针对投保人，而不是针对保护公司投资者（包括公司普通股持有人）的评估，也不是购买、出售或持有证券的建议。
2026年到期的5.625%优先无抵押票据的“A”评级在2025年被Egan-Jones Ratings Company重申。Egan-Jones Ratings Company授予的评级类别中有三个等级（例如A-、A和A +），除了AAA和深入到投机性等级的那些，即CC、C和D，它们没有等级。根据Egan-Jones评级公司的说法，所授予的评级仅与他们对当前和未来信用质量的看法有关。他们的评级没有涉及定价、流动性或与持有对发行人的投资（UVE）相关的其他风险。它们的评级取决于许多因素，包括用于确定信用评级的数据的可靠性、准确性和质量。
表外安排
公司没有任何合理可能对公司财务状况、经营业绩、流动性或资本资源产生重大影响的表外安排，但未来年度的多年期再保险合同承诺将在覆盖期间开始时记录。见"第二部分—项目8 —说明15（承付款项和或有事项）”了解更多信息。
材料现金需求
下表为截至2025年12月31日现金流量固定或可确定的我们的重大现金需求（单位：千）：
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| 合计 | 未来12个月 | 超过12个月 | ||||||||||||||||||
| 应付再保险和多年承诺（1） | $ | 564,334 | $ | 346,299 | $ | 218,035 | ||||||||||||||
| 未付损失和LAE，直接（2） | 680,712 | 349,886 | 330,826 | |||||||||||||||||
|
债务（3）
|
106,751 | 106,751 | — | |||||||||||||||||
| 所需材料现金总额 | $ | 1,351,797 | $ | 802,936 | $ | 548,861 | ||||||||||||||
(1)该金额代表根据多年承诺应付的再保险保费的支付。见"第二部分—项目8 —说明15（承付款项和或有事项）”.
(2)通常没有与未付损失和LAE相关的名义或声明金额。未来损失和LAE付款的金额和时间都是估计的，受制于影响义务的法律和市场条件的内在可变性，并使现金流出的时间不确定。未付损失和LAE的最终金额和时间可能与上表中的金额存在重大差异。此外，未支付的损失和LAE并不代表合同项下将产生的所有义务，而只是截至2025年12月31日发生的估计负债。未支付的损失和LAE是扣除估计的代位追偿权后的净额。此外，这些余额不包括可从我们的再保险计划中收回的金额。见"第二部分—项目8 —附注4（再保险）”和 “—附注17（未偿损失负债和损失调整费用）”.
(3)债务包括盈余票据和5.625%优先无抵押票据。见"第二部分—项目8 —附注7（债务）”.
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与2024年12月31日相比截至2025年12月31日的财务状况分析
我们认为，运营产生的现金流将足以满足我们至少未来十二个月的营运资金需求。我们的投资金额被认为超过了当前的营运资金需求。
下表按类型汇总了截至列报日期的投资账面价值（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 投资类型 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 可供出售债务证券 | $ | 1,431,028 | $ | 1,269,079 | ||||||||||
| 股本证券 | 85,420 | 77,752 | ||||||||||||
|
其他投资，按公允价值
|
10,693 | 16,123 | ||||||||||||
| 投资性房地产，净额 | 5,463 | 8,322 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 1,532,604 | $ | 1,371,276 | ||||||||||
截至2025年12月31日，投资资产总额为15.3亿美元，而截至2024年12月31日为13.7亿美元。这一增长主要归因于将多余的现金投资于投资组合、我们的债务和股本证券的未实现收益以及净投资收益的增加。截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.089亿美元，与2024年12月31日的2.594亿美元相比，增长了57.6%。见下文 “—流动性和资本资源”了解更多信息。现金和现金等价物进行短期投资，直到需要结算损失和LAE付款、再保险保费付款和经营现金需求，或者直到我们的投资顾问部署它们。
见"第二部分—项目8 —合并现金流量表”和“项目8 ——说明3（投资）”的投资变动说明。
预付再保险保费是指将在我们的再保险计划的覆盖期间内按比例赚取的未赚取分出书面保费的部分，该计划从6月1日开始St至5月31日St次年。截至2025年12月31日增加2830万美元至2.91亿美元，主要是由于与从2025年6月1日开始的2025-2026年巨灾再保险计划的安置相关的再保险成本增加，减去自新计划开始以来所赚取的再保险成本的分出书面保费摊销。见"第二部分—项目7 —“再保险计划》中有关公司再保险配售的规定。
可收回的再保险是指预计将从再保险公司收回的已支付和未支付的损失、LAE和其他费用的估计金额。截至2025年12月31日，减少3.947亿美元至2.329亿美元，主要是由于收取了飓风Helene和Milton的割让损失，以及2025年期间从再保险公司收取的其他先前事件。
应收保费，净额表示应收投保人的金额。截至2025年12月31日，应收保费净额减少至7570万美元，这与包括季节性和消费者支付行为在内的保费趋势一致。
截至2025年12月31日，递延保单获取成本（“DPAC”）增加了740万美元，至1.286亿美元，并且与书面保费趋势和支付给代理人的佣金变化一致。见"项目1 —附注5（保险业务）” 对于我们的DPAC余额中的前滚。
应付/可收回所得税指一年内应收/应收税务管辖区的款项。当当期所得税负债超过当期所得税负债时产生应交所得税，当纳税超过当期所得税负债时产生可收回所得税。截至2025年12月31日，应付所得税余额为2860万美元，而截至2024年12月31日的应付余额为660万美元。
递延所得税是指某些资产和负债的纳税申报基础与财务报表中记录的金额之间的暂时性差异导致的估计税收资产或税收负债。截至2025年12月31日止年度，递延所得税资产净额减少1450万美元至2770万美元，主要是由于投资未实现收益增加和净经营亏损结转减少的影响。递延所得税在未来年度随着账面和税收之间的暂时性差异逆转而逆转。
见"第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”对我们未支付的损失和LAE的余额进行滚动。截至2025年12月31日，未支付损失和LAE减少2.786亿美元至6.807亿美元。未付损失和LAE在2025年有所减少，原因是支付了本年度和上一年度的索赔，包括在2025年期间解决了飓风Helene和Milton的索赔，以及正常的经常性索赔活动。截至2025年12月31日，未支付损失和LAE已扣除估计的代位追偿款4340万美元，而截至2024年12月31日为6920万美元。
未到期保费是指直接承保的保费中未来将按比例赚取的部分。从2024年12月31日增加3150万美元至2025年12月31日的10.9亿美元，反映了我们增加的直接保费。
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预付保费是指投保人在保单生效日期之前支付的保费。从2024年12月31日的1560万美元增加到2025年12月31日的6180万美元，反映了客户付款行为和抵押托管服务提供商的付款行为以及保费趋势。
应付再保险净额指拖欠再保险公司的未付再保险保费分期付款、应付再保险公司的未付恢复保费以及从再保险公司收到的现金垫款（如有）。6月1日St每年，我们都会更新我们的核心巨灾再保险计划，并记录我们再保险计划的估计年度成本。这些估计年度成本在年内根据保费调整或由于年内新增配售而增加或减少。年度成本最初会增加应付再保险，然后随着在再保险的保单期限内支付分期付款而减少，通常从6月1日开始St至5月31日St.由于2025年6月1日生效的2025-2026年再保险计划续期，截至2025年12月31日，余额增加3690万美元至2.572亿美元。见“—流动性和资本资源”了解更多关于再保险保费分期付款时间的信息。
截至2025年12月31日，其他负债和应计费用减少700万美元至4160万美元，主要是由于截至2025年12月31日尚未结算的已执行交易导致的其他经营应计费用和应付证券金额增加，但被应计税费应付金额减少所抵消。
见“—流动性和资本资源”更多关于2025年期间新增实收资本变化的信息。
与可变权益实体的安排
我们在正常业务过程中与VIE订立了再保险自保安排，由于我们是主要受益人，因此合并了VIE。
有关我们参与VIE的进一步讨论，请参阅“第二部分—项目8 —附注2（重要会计政策摘要）”和“项目8 —附注18（可变利益实体）”.
关键会计政策和估计
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。
未付损失的赔偿责任和LAE
建立一项扣除估计代位权的负债，以提供保险实体已签发的保险单项下支付损失和LAE的估计成本。承保结果受到未付损失负债估计和LAE的重大影响。负债是对解决所有未决索赔所需金额的估计，包括截至财务报表日已发生但尚未报告的索赔。估计损失准备金的过程由于损失的类型、严重程度和管辖权、包括通货膨胀在内的经济状况、社会态度、司法判决和立法发展、索赔处理程序的变化等一系列变量，需要作出重大判断。这些变量将固有地导致与初始估计不同的最终负债。随着获得更多信息，我们会修改我们的未付损失准备金，并在我们确定有必要进行调整的期间，将调整（如果有的话）反映在我们的收益中。此外，我们估计并累积我们对已报告或估计的针对其他方的索赔进行代位的权利。代位权索赔按估计从代位权当事人收到的金额入账，扣除费用，并扣除未付损失和LAE。
见"第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”，用于讨论公司用于确定其未付损失和LAE责任的基础和方法以及以下量化披露：
•已发生索赔和分配的索赔调整费用的五年事故年表，扣除包括以下列的再保险后：
◦IBNR —已发生但未报告的负债总额加上按事故年度报告的索赔的预期发展（冗余），以及
◦理赔计数——按事故年份分列的累计报告理赔件数。
•五年事故年度累计已付赔款及分摊理赔理算费用表，扣除再保险，
•已发生和已付索赔发展表净额与合并资产负债表中未付损失负债和LAE的对账，
•存续期—近五年平均历史理赔存续期情况表，并
•合并财务报表中列报的未付损失负债变化和LAE的调节。
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我们利用独立精算师来帮助确定未付损失、预期损失追回和LAE的负债。出于财务报表目的，我们不对未付损失和LAE的负债进行贴现。在确定未付损失和LAE的赔偿责任时，依赖精算最佳做法和判断，以便对最终损失做出适当选择。这一估算过程存在固有的不确定性，尤其是当一家公司正在经历其理赔实践的变化时，当一家公司在某一领域的经验有限时，或当投保人的行为受到外部因素和/或市场动态的影响时。例如，一个戏剧性的变化发生在2022日历年年底，当时佛罗里达州实施了重大改革，取消了有利于投保人的法定律师费权利，并取消了承包商等第三方使用利益分配（“AOB”）的做法，这两种做法之前都增加了代表索赔和与索赔相关的滥用行为。这些改革还缩短了投保人提出索赔的时间周期，并缩短了佛罗里达州保险公司对财产索赔的结算要求。因此，这些变化对适用于2022年之后事故期间的发展模式选择产生了有意义的影响，在“第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”.我们正在监测这种损失经验，以便在用于选择每个事故期间的最终损失和LAE的估计方法中最好地反映修订后的发展模式。
影响储量估算的因素
储量估算是根据《》中讨论的过程和历史发展趋势制定的第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”至合并财务报表。这些估计是结合已知事实和对情况和因素的解释考虑的，包括我们在类似案件中的经验、实际支付的索赔、不同的支付模式和未决的未付索赔水平、损失管理计划、产品组合和合同条款、法律法规的变化、司法判决和经济状况。在经历这几类变化时，在确定和选择发展因素时应用精算判断，以便更好地反映新的趋势或预期。例如，如果预计法律的变化会对索赔严重性的发展产生重大影响，则应用精算判断来确定适当的发展因素，这些因素将最准确地反映对该具体估计的预期影响。作为一个例子，公司在制定截至2023年12月31日的最终损失预测和准备金估计时考虑并纳入了已颁布的立法的影响，如《第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”至合并财务报表。另一个例子是，当经济状况的变化预计会影响对财产的维修成本时；应用精算判断来确定适当的发展因素，以在准备金估计中使用，这将最准确地反映对严重性发展的预期影响。
房主本年度索赔严重程度的变化通常受到建筑材料成本、建筑和物业维修服务成本、更换家居用品和其他内容的成本、符合承保范围的索赔类型、第三方代表的存在，例如法律或维修承包商（其作用是夸大索赔费用）以及其他经济和环境因素的影响。我们采用各种损失管理方案来减轻这些因素的影响。
可能对损失准备金和LAE估计产生重大影响的关键假设与新出现的索赔和承保范围问题的影响有关。随着行业实践和法律、司法、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与索赔和承保范围相关的意外和意外问题。这些问题可能会对我们的业务产生不利影响，要么将承保范围扩大到我们的承保意图之外，要么延长最终结算的时间，要么增加索赔的数量或规模。与历史损失准备金发展模式不一致的以未来出现为前提的关键假设包括但不限于：
•损失成本趋势的不利变化，包括家庭维修成本的通胀压力；
•司法扩大政策覆盖范围及责任新理论的影响；以及
•原告在所谓的集体诉讼或与索赔处理和其他做法有关的其他诉讼中针对财产和伤亡保险公司。
随着每种类型损失的当年损失经验的发展，损失准备金和LAE相对于初始假设进行监测，直到判断它们具有足够的统计可信度。从那时起及以后，使用统计精算程序重新估计准备金，以反映损失趋势对纳入精算估计程序的发展因素的影响。
储量估算不确定性的成因
由于准备金是对已发生的索赔和索赔费用的未付部分的估计，建立适当的准备金，包括巨灾准备金，需要定期重新评估和完善估计，以确定最终损失和LAE估计。
在每个报告日，准备金估计的最大程度的不确定性产生于当前事故年度和最近一个事故年度尚待解决的索赔，以及已经发生但尚未报告的索赔。对当前事故年度的估计包含了最大程度的不确定性，因为它包含了截至当前报告日尚未报告或结算但必须进行估计的最大比例的损失。在事故年度结束后的第一年期间，该事故年度总损失的很大一部分进行了结算。当通过最初事故年度之后的第一年年底支付的事故年度损失被纳入更新的精算估计中时，理赔过程中固有的趋势就更加清晰地显现出来。因此，这是最大的重新-
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可以对事故年度的损失进行估算。在第二年之后，为事故年度支付的损失通常涉及更难解决的索赔，例如涉及诉讼的索赔。
巨灾损失准备金
损失和LAE准备金还包括巨灾损失准备金。巨灾损失是财险业的固有风险，对经营业绩和财务状况潜在的年度间重大波动作出了贡献，并将继续作出贡献。巨灾是指在再保险前产生重大保险损失并涉及多个第一方投保人的事件，或在事件发生后一定时间内产生超过特定区域内预设的平均索赔的每次事件阈值的索赔数量的事件。灾害通常是由各种自然事件引起的，包括大风、龙卷风、野火、冬季风暴、热带风暴和飓风。
对索赔和巨灾索赔费用准备金的估计还包括对主要是财产损失的已报告和未报告索赔的损失的估计。一般来说，巨灾准备金的估计是基于理赔人的检查和前面所述的历史损失发展因素的应用以及在“第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”至合并财务报表。然而，如上所述，取决于灾难的性质，估计过程可能会更加复杂。例如，对于飓风，复杂情况可能包括被保险人无法及时报告损失、索取和迟报的索赔普遍存在，在确定损失原因和金额方面造成或加剧了挑战、对索赔调整人员施加的限制影响了他们检查损失的能力、确定损失是否在我们的房主保单承保范围内（通常是风或风吹雨打造成的损害）或被明确排除在承保范围之外，例如洪水造成的损失、估计额外的生活费用或评估需求激增和霉菌损害风险的影响。许多其他考虑因素的影响，包括与其他事件相关的灾难发生时间，例如在财务报告期间结束时或接近结束时，这可能会影响估计该报告期间准备金所需信息的可用性。在这些情况下，调整做法以适应这些情况，以便确定对灾难造成的损失的最佳估计。
影响损失和LAE估计的关键精算假设
报告损失和IBNR的估计汇总形成合并资产负债表中记录的准备金负债。
在任何给定时间点，记录的损失和LAE准备金代表我们对已发生和未支付的保险索赔的最终结算和管理成本的最佳估计。由于估计损失和LAE准备金的过程需要由于通货膨胀波动、司法判决、立法变化和索赔处理程序的变化等一系列变量而做出重大判断，最终赔偿责任可能会超过或低于这些估计。损失准备金和LAE随着获得更多信息而修订，如果有调整，则反映在确定这些准备金和LAE期间的收益中。
在选择发展因素和平均值中描述的“第二部分—项目8 —附注17（未偿损失的赔偿责任和损失调整费用）”对合并财务报表，适当考虑了历史经验模式在最近连续几年的历史过程中一年到下一年是如何变化的。围绕这些模式的预测推动了由每种方法产生的估计，并且基于遵循标准精算做法的统计技术。
根据年度法定报告要求，我们指定的独立精算师提供了一份精算意见声明（“SAO”），表明在每个年度资产负债表日期记录的附带损失和LAE准备金对保险实体根据与我们的保单持有人的合同和协议条款承担的所有未付损失和LAE义务作出了合理的准备。记录的准备金与SAO随附的精算师报告中提供的指示范围进行比较。截至2025年12月31日，净亏损和LAE的记录金额在公司指定的独立精算师确定的范围内。
潜在储量估计变异性
精算师采用的方法包括一系列估计的未支付损失，每一种都反映了一定程度的不确定性。损失和LAE负债的预测在估计过程中可能会有很大的可变性，因为在财务报表日期之前发生的索赔的最终处置，无论是否报告，都取决于尚未发生的事件的结果。这些事件的例子包括陪审团裁决、法庭解释、立法变化、公众态度以及通货膨胀等社会/经济状况。对未来成本的任何估计都受到一个人预测未来事件总进程能力的固有限制。因此，应该预计，损失和LAE的实际出现将与任何估计有很大差异，也许是实质性的。
在选择合理估计的范围时，对各种方法产生的适应症范围进行评估，考虑每种方法的相对优势和劣势，并从这些输入中选择一个估计范围。由于上述原因，对于较老、较成熟的事故期间，这一估计最终损失范围通常较小，而对于较近、较不成熟的事故期间则更大。最大程度的不确定性与最近的事故年份有关，特别是发生灾难事件的年份。
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与我们的损失和LAE责任相关的固有不确定性由于我们的房地产业务集中在遭受灾难和诉讼的州，主要是佛罗里达州而被放大。例如，在2018年，飓风Irma索赔的损失和费用支付超过了在事件发生后不久的2017年年底确定的初始负债估计。这一意外发展部分是由于原告律师在索赔提交过程中的影响；既有在承保范围验证或损害评估之前的初步接触，也有在索赔结算和结案后导致大量索赔在年内重新开始。2019年，由于公共理算师鼓励投保人提出新的索赔，在重新开始索赔和新的索赔开启的损失方面，UPCIC继续经历了意想不到的不利发展。由于巨灾事件相对较低的频率和固有的不确定性，每当出现新的信息时，损失估计方法中使用的参数就会更新。
下表汇总了在确定损失和LAE准备金时考虑的索赔严重程度发生合理可能变化的情况下，对净损失和LAE准备金以及税后净损失的影响。我们的索赔严重程度合理可能变化的范围是根据对损失年度发展变化的审查并将损失和LAE准备金作为一个整体应用而确定的。选定的变化范围并未表明什么可能是潜在的最佳或最坏情况或可能的情况（以千美元计）：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||
| 百分比变化 | ||||||||||||||
| 储备金变动 | 储备金 | 净收入 | ||||||||||||
| -20.0% | $ | 544,570 | 56 | % | ||||||||||
| -15.0% | 578,605 | 42 | % | |||||||||||
| -10.0% | 612,641 | 28 | % | |||||||||||
| -5.0% | 646,676 | 14 | % | |||||||||||
| 基地 | 680,712 | — | ||||||||||||
| 5.0% | 714,748 | (14) | % | |||||||||||
| 10.0% | 748,783 | (28) | % | |||||||||||
| 15.0% | 782,819 | (42) | % | |||||||||||
| 20.0% | 816,854 | (56) | % | |||||||||||
储备估计数的充足性
我们认为，我们的净损失和LAE准备金以及估计的代位追偿是根据现有的方法、事实、技术、法律和法规适当建立的。我们根据普遍接受的精算标准，计算并记录已报告和未报告的损失、LAE损失和代位求偿的单一最佳准备金估计，因此，我们认为没有其他估计比我们记录的金额更好。
由于所涉及的不确定性，最终损失成本和LAE可能与记录的金额存在重大差异，这是基于我们的最佳估计。截至2025年12月31日，未付损失和LAE的负债，扣除代位权后为6.807亿美元。
尚未采用的近期会计公告
2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）第2024-03号，损益表—报告综合收益—费用分类披露，这要求在财务报表附注中额外披露某些成本和费用。更新后的准则适用于自2027年开始的年度期间和自2028年第一季度开始的中期期间。允许提前收养。公司目前正在评估更新后的准则对财务报表披露的影响。
2025年9月，FASB发布ASU第2025-06号，无形资产—商誉和其他—内部使用软件，它使内部使用软件的会计工作现代化，并明确了资本化标准。更新后的准则对公司自2028年中期和年度报告期开始生效。允许提前收养。公司目前正在评估更新后的准则对合并财务报表的影响。
近期没有其他被认定对公司具有重要意义或潜在意义的会计公告或会计公告变更。
| 项目7a。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | ||||
市场风险是指因可供出售债务证券、权益证券（“金融工具”）、投资性房地产的公允市场价值发生不利变动而可能造成的经济损失。我们在财务状况表中以公允市场价值计量所有金融工具，以账面净值计量投资性房地产。我们的投资组合截至
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2025年12月31日由可供出售债务证券和股本证券组成，按公允市场价值计量，这使我们面临不断变化的市场条件，特别是利率和股权价格变化。
投资组合的主要目标是保本，为潜在的索赔付款和其他现金需求提供充足的流动性。组合的二级投资目标是提供总收益率，重点是投资收益。我们对风险敏感的金融工具的投资均不是出于交易目的而进行的。
见 “第二部分—项目8 —说明3（投资）”和“项目1 —业务—投资”了解有关我们金融工具的更多信息。
利率风险
利率风险是固定利率金融工具的公允市场价值对利率变化的敏感性。通常，当利率上升时，我们的固定利率金融工具的公允市场价值下降。
下表提供了截至2025年12月31日与2024年12月31日相比我们的固定收益金融工具的信息，这些工具对利率变化很敏感。这些表格列示了金融工具的预期现金流量，基于到有效到期的年份，使用摊余成本与公允市场价值相比以及相关的账面收益率与息票收益率相比（单位：千美元）：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | $ | 161,486 | $ | 236,488 | $ | 160,014 | $ | 158,158 | $ | 220,390 | $ | 527,206 | $ | 2,403 | $ | 1,466,145 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允市值 | $ | 160,558 | $ | 235,232 | $ | 158,958 | $ | 155,235 | $ | 210,711 | $ | 507,974 | $ | 2,360 | $ | 1,431,028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 票面利率 | 3.14 | % | 3.17 | % | 3.98 | % | 3.79 | % | 3.31 | % | 4.01 | % | 3.61 | % | 3.64 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面收益率 | 3.15 | % | 3.59 | % | 3.72 | % | 3.64 | % | 3.24 | % | 4.04 | % | 3.69 | % | 3.67 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| *有效到期年数-4.5年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 此后 | 其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | $ | 158,437 | $ | 209,968 | $ | 248,992 | $ | 125,914 | $ | 129,322 | $ | 477,397 | $ | 3,502 | $ | 1,353,532 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允市值 | $ | 156,618 | $ | 204,367 | $ | 240,785 | $ | 120,510 | $ | 120,451 | $ | 422,974 | $ | 3,374 | $ | 1,269,079 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 票面利率 | 3.21 | % | 3.01 | % | 2.95 | % | 3.68 | % | 3.61 | % | 3.47 | % | 4.77 | % | 3.30 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面收益率 | 2.80 | % | 2.66 | % | 3.07 | % | 3.40 | % | 3.20 | % | 3.16 | % | 1.23 | % | 3.03 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| *有效到期年数-4.1年 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
除永续到期的证券外，所有证券均在上表中使用有效到期年限进行分类。有效到期考虑了所有形式的潜在提前还款，例如通知功能或提前还款计划，它们缩短了合同到期日的寿命。
股权价格风险
股票价格风险是指普通股和共同基金中的金融工具的公允价值损失以及这些金融工具价格的不利变化可能造成的其他损失。
下表提供了截至所示日期我们投资组合中受价格风险影响的金融工具的信息（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 百分比 | 公允价值 | 百分比 | |||||||||||||||||||||||
| 权益证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | $ | 37,509 | 43.9 | % | $ | 14,409 | 18.5 | % | ||||||||||||||||||
|
共同基金和其他
|
47,911 | 56.1 | % | 63,343 | 81.5 | % | ||||||||||||||||||||
| 总股本证券 | $ | 85,420 | 100.0 | % | $ | 77,752 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||
假设2025年12月31日和2024年12月31日持有的每种股本证券的市场价格下降20%，这些证券的公允价值将分别减少1710万美元和1560万美元。
57
| 项目8。 | 财务报表和补充数据 | ||||
| 页 | |||||
58
独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会
Universal Insurance Holdings, Inc.
关于合并财务报表及财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的Universal Insurance Holdings, Inc.（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表；截至2025年12月31日止三年期间各年度的相关合并利润表、综合收益表、股东权益表、现金流量表；以及相关附注和附表（统称“财务报表”）。我们还根据在2025年12月31日建立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计内部控制-综合框架（2013年）Treadway委员会赞助组织委员会（“COSO框架”）发布。
我们认为，上述财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况以及截至2025年12月31日止三年期间各年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，截至2025年12月31日，公司根据COSO框架确立的标准，在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。
意见依据
公司管理层负责这些财务报表；维护有效的财务报告内部控制；及其对财务报告内部控制有效性的评估，包括在随附的“管理层关于财务报告内部控制的报告”中。我们的责任是在审计的基础上，对公司财务报表发表意见，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对合并财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表整体的意见，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
59
未付损失和损失调整费用的负债-请参阅合并财务报表附注2和17
关键审计事项说明
截至2025年12月31日，公司未支付损失和损失调整费用（“LAE”）的估计负债总额为6.807亿美元。余额由三个组成部分组成：（1）根据以往已解决的类似案件的经验，根据已报告但未支付的个别案件的当前损失报告确定的数额，（2）已发生但未报告的索赔和根据一系列精算方法和假设发展已报告索赔的数额，以及（3）调查和解决已报告和未报告索赔的费用数额。估计未付损失和LAE的赔偿责任需要根据索赔发展模式、严重程度、损失类型和管辖权、经济状况、立法发展和各种精算假设等因素作出重大判断。管理层聘请独立精算公司编制未付损失和LAE的精算分析，并就管理层对未付损失和LAE的估计提供精算意见声明。估计未付损失和LAE的负债本质上是不确定的，取决于管理层的判断，并受到索赔和精算因素以及可能随时间变化的条件的重大影响。巨灾损失是财险业的固有风险，对公司经营业绩和财务状况的潜在年度间重大波动已经并将继续作出贡献。众多考虑因素的影响，包括与其他事件相关的灾难发生时间，例如在财务报告期间结束时或接近结束时，可能会影响估计该报告期间准备金所需信息的可用性。未付损失和LAE的最终结算可能与记录的负债存在重大差异，这种差异可能会对公司的财务业绩产生不利影响。出于这些原因，我们将未支付损失和LAE的估计确定为关键审计事项，因为它特别涉及主观审计人的判断。
审计中如何处理关键审计事项
我们与未付损失负债和LAE相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们获得了理解，评估了设计，并测试了管理层用于估计未付损失负债和LAE的过程和数据的关键控制的运行有效性，包括那些与估计、评估以及管理层对未付损失估计负债和LAE的审查相关的控制。
•我们测试了公司精算师使用的已付损失数据、案件准备金数据、损失调整费用数据、代位求偿数据、损失发展表等基础数据的完整性、完整性、准确性。
•我们评估了管理层上一年对未付损失和LAE的估计以及导致当年确认的估计发生变化的因素。我们评估了管理层对未付损失和LAE估计的修订的合理性，如合并财务报表附注17所披露。
•在我们的精算专家的协助下，我们评估了管理层用于制定未付损失和LAE准备金估计的精算方法的适当性和各自的权重，包括独立于其他非巨灾损失事件评估巨灾损失事件。作为此次评估的一部分，我们对案件准备金进行了趋势分析，包括比较未结案件数量、每项索赔的平均准备金以毛额为基础，以及检查已发生但未报告的准备金占案件准备金的百分比。
/s/
Plante & Moran，PLLC
我们自2002年起担任公司的核数师。
2026年2月27日
60
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
合并资产负债表
（单位：千，每股数据除外）
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
|
可供出售债务证券，按公允价值计算，扣除信贷损失准备金$
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
股本证券，按公允价值（成本：$
|
|
|
||||||||||||
|
其他投资，按公允价值（成本：$
|
|
|
||||||||||||
| 投资性房地产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 投资资产总额 |
|
|
||||||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
||||||||||||
| 受限制现金和现金等价物 |
|
|
||||||||||||
| 预付再保险费 |
|
|
||||||||||||
| 可收回再保险 |
|
|
||||||||||||
| 应收保费，净额 |
|
|
||||||||||||
| 物业及设备净额 |
|
|
||||||||||||
| 递延保单购置成本 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 其他资产 |
|
|
||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债和股东权益 | ||||||||||||||
| 负债： | ||||||||||||||
| 未付损失和损失调整费用 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未到期保费 |
|
|
||||||||||||
| 预付保费 |
|
|
||||||||||||
| 应付所得税 |
|
|
||||||||||||
| 应付再保险，净额 |
|
|
||||||||||||
| 应付佣金 |
|
|
||||||||||||
| 其他负债和应计费用 |
|
|
||||||||||||
|
债务，扣除发行费用
|
|
|
||||||||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||||||||
| 承付款项和或有事项（附注15） |
|
|
||||||||||||
| 股东权益： | ||||||||||||||
|
累计可转换优先股，$
|
|
|
||||||||||||
|
授权股份-
|
||||||||||||||
|
最低清算优先权-$
|
||||||||||||||
|
普通股，$
|
|
|
||||||||||||
|
授权股份-
|
||||||||||||||
|
库存股，按成本-
|
(
|
(
|
||||||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损），税后净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 留存收益 |
|
|
||||||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
||||||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
61
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
合并损益表
（单位：千，每股数据除外）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||
| 直接保费写入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 未到期保费变化 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 赚取的直接保费 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 分出已赚保费 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资净收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资已实现净收益（损失） |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
投资未实现收益（损失）净变动
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||
| 佣金收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 保单费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 运营成本和费用 | ||||||||||||||||||||
| 损失和损失调整费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
政策获取成本
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他经营成本和费用
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 债务发行费用的利息和摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损）支出（收益） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税费用（收益） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股普通股基本收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股-基本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股-稀释 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 每股普通股宣派现金股息 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
综合收益表
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 综合收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
`
随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
62
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
股东权益合并报表
截至二零二五年十二月三十一日止年度、二零二五年、二零二四年及二零二三年
（单位：千，每股数据除外）
| 库存股 | 共同 股份 已发行 |
首选 股份 已发行 |
共同 股票 金额 |
首选 股票 金额 |
额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
财政部 股票 |
合计 股东' 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2022年12月31日 | (
|
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 业绩份额单位的归属 | (
|
(A)
|
|
— | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 授予限制性股票奖励 | — |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | (
|
(A)
|
|
— | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权行使 | (
|
(A)
|
|
— | — | — |
|
— | — | (
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库藏股退休 |
|
(A)
|
(
|
— | — | — | (
|
— | — |
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买库存股票，包括消费税 | (
|
— | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 | — | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他(b)
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息（$
$
|
— | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 | (
|
|
|
|
|
|
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 授予限制性股票奖励 | — |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | (
|
(A)
|
|
— |
|
— | (
|
— | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权行权 | (
|
(A)
|
|
— | — | — |
|
— | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库藏股退休 |
|
(A)
|
(
|
— | — | — | (
|
— | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买库存股票，包括消费税 | (
|
— | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 | — | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他(b)
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息（$
$
|
— | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 | (
|
|
|
|
|
|
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 业绩份额单位的归属 | (
|
(A)
|
|
— |
|
— | (
|
— | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属 | (
|
(A)
|
|
— |
|
— | (
|
— | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 授予限制性股票奖励 | — |
|
— |
|
— | (
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权行使 | (
|
(A)
|
|
— |
|
— |
|
— | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 库藏股退休 |
|
(A)
|
(
|
— | (
|
— | (
|
— | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买库存股票，包括消费税 | (
|
— | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿 | — | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额 | — | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息（$
$
|
— | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 | (
|
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
63
|
(A)
|
收购的所有股份是指为支付期权的执行价格而投标的股份，以及对已行使的股票期权、已归属的业绩份额单位或已归属的限制性股票单位的内在价值的预扣税款。该等股份已获公司注销。
|
||||
|
(b)
|
截至2024年12月31日和2023年12月31日，额外实收资本内的其他项目包括$
|
||||
| 随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。 | |||||
64
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金： | ||||||||||||||||||||
| 坏账费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 股份补偿的摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 发债费用摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 可供出售债务证券信用损失准备（或转回） | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 账面透支增加（减少） |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 出售投资的已实现（收益）损失净额 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
|
投资未实现（收益）损失净变动
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 溢价摊销/折价增值，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延所得税 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 以股份为基础的薪酬产生的超额税项（利益）差额 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
|
处置资产损失（收益）
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 与经营活动有关的资产负债净变动： | ||||||||||||||||||||
| 预付再保险费 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 可收回再保险 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付所得税 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应收保费，净额 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 应计投资收益 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 可收回的所得税 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
递延保单购置成本
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他资产 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 未付损失和损失调整费用 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 未到期保费 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应付佣金 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应付再保险，净额 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他负债和应计费用 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 预付保费 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 出售物业及设备所得款项 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 购置不动产和设备 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买股本证券 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买可供出售债务证券 | (
|
(
|
(
|
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购买其他投资
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| 购买投资性房地产，净额 |
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| 出售股本证券所得款项 |
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| 出售可供出售债务证券所得款项 |
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出售其他投资所得款项
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| 可供出售债务证券的到期日 |
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
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| 筹资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 优先股股息 | (
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| 普通股股息 | (
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购买库存股票，含已缴纳的消费税
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| 与股份补偿预扣税款有关的付款 | (
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| 偿还债务 | (
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
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(
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随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
65
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
合并现金流量表（续）
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物、限制性现金及现金等价物： | ||||||||||||||||||||
| 期间净增加（减少）额 |
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| 余额，期初 |
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| 余额，期末 | $ |
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| 补充现金和非现金流量披露： | ||||||||||||||||||||
| 已付利息 | $ |
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$ |
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| 缴纳的所得税 | $ |
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$ |
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$ |
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| 所得税退税 | $ |
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$ |
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$ |
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下表汇总了我们在合并资产负债表中的现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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| 受限制现金及现金等价物（1） |
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| 现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物合计 | $ |
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$ |
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$ |
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(1)
见"
—附注5（保险业务）
”
和
“
—附注18（可变利益实体）
”
用于讨论限制性现金和现金等价物限制的性质。
随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
66
Universal Insurance Holdings, Inc.和子公司
合并财务报表附注
注1 –
业务性质和陈述依据
业务性质
Universal Insurance Holdings, Inc.（“UVE”，连同其全资子公司，“本公司”）是一家于1990年注册成立的特拉华州公司。该公司是一家垂直整合的保险控股公司，从事保险承保、分销、理赔等各个方面的业务。公司透过其全资保险公司附属公司Universal Property & Casualty Insurance Company（“UPCIC”）及American Platinum Property and Casualty Insurance Company（“APPCIC”），连同UPCIC（“保险实体”），主要从事主要通过其独立代理人网络提供的财产和意外伤害保险业务。巨灾损失带来的风险通过使用再保险协议进行管理。该公司的首要产品是在
19
截至2025年12月31日的州，包括佛罗里达州，这构成了公司现行政策的大部分。见 “—附注5（保险业务）”，以获取有关该公司保险业务的更多信息。
该公司的收入主要来自收取保费和投资于现金流的资金的投资回报，这些资金超过了保留和用于支付索赔义务和保险业务的资金。其他重要的收入来源包括就代表保险实体放置的某些再保险计划从再保险公司收取的经纪佣金、由公司的全资管理总代理（“MGA”）子公司向投保人收取的保单费用以及向选择分期支付保费的投保人收取的付款计划费用。该公司的全资调整公司从保险实体收取索赔-手续费。无论何时，保险实体都能获得补偿——根据保险实体各自的再保险计划，理赔手续费需进行追偿。这些费用，在扣除费用后，作为对损失和损失调整费用（“LAE”）的调整记录在综合财务报表中。
列报和合并的基础
合并财务报表的编制符合：（i）美国（“美国”）美利坚合众国公认会计原则（“GAAP”）；（ii）美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例。合并财务报表包括UVE及其全资子公司的账目，以及公司被确定为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）的账目。所有重要的公司间余额和交易已在合并中消除。
为符合本期的列报方式，以往各期合并财务报表和附注中的某些金额已重新分类。这种重新分类数额不大，对先前报告的净收入或股东权益没有影响。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。该公司对估算的主要用途是确认未付损失、LAE、代位权追偿、再保险追偿以及第3级投资的估值。实际结果可能与这些估计不同。
注2 –
重要会计政策概要
最近采用的会计公告
该公司采用了会计准则更新（“ASU”）2023-09，所得税（主题740）——所得税披露的改进，它修订了所得税的现有披露要求，并要求公共实体在中期和年度报告中提供某些税种的百分比和美元金额的表格调节披露，定性披露占州和地方所得税类别大部分的州和地方司法管辖区，以及缴纳的所得税金额。该指南还取消了实体估计和披露未来12个月内未确认的税收优惠的合理可能范围的要求。该指引追溯适用于财务报表中列报的所有期间，并对2024年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后开始的中期有效。见"—附注12（所得税）”了解更多信息。
尚未采用的近期会计公告
2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU第2024-03号，损益表—报告综合收益—费用分类披露，这要求在财务报表附注中额外披露某些成本和费用。更新后的准则对自
67
2027年和2028年第一季度开始的过渡期。允许提前收养。公司目前正在评估更新后的准则对财务报表披露的影响。
2025年9月，FASB发布ASU第2025-06号，无形资产—商誉和其他—内部使用软件，它使内部使用软件的会计工作现代化，并明确了资本化标准。更新后的准则对公司自2028年中期和年度报告期开始生效。允许提前收养。公司目前正在评估更新后的准则对合并财务报表的影响。
近期没有其他被认定对公司具有重要意义或潜在意义的会计公告或会计公告变更。
会计政策
公司遵循的重要会计政策汇总如下：
现金和现金等价物。 公司在现金等价物中包括所有短期、高流动性、易于转换为已知金额现金且原始期限为三个月或更短的投资。这些金额按成本列账，接近公允价值。公司不包括公司与任何单一金融机构的现金和现金等价物的任何净负现金余额。这些金额代表尚未向金融机构呈报的未付支票或汇票，并被重新分类为负债，在公司的综合资产负债表中作为账面透支呈报。
投资、可供出售证券.公司可供出售的证券包括债务证券和原期限大于
三个月
.可供出售证券在综合资产负债表中按公允价值入账，扣除任何信用损失准备金。可供出售债务证券和短期投资的未实现损益（不包括信用损失部分）不计入收益，并作为其他综合收益（“OCI”）的组成部分报告，扣除相关递延税后，直至与非关联第三方完成销售交易时重新分类为收益。处置可供出售债务证券实现的损益按先进先出（“FIFO”）基准确定，并记入或计入收益。投资证券的溢价和折价采用利息法摊销和增值，记入或记入投资收益。
信用损失准备-可供出售证券。对于处于未实现亏损状态的可供出售债务证券，公司在收回其摊余成本基础之前首先评估其是否打算出售，或者更有可能被要求出售证券。如果满足有关出售意图或要求的任何一项标准，证券的摊余成本基础将通过收益减记至公允价值。对于不符合前述标准的可供出售债务证券，公司评估公允价值下降是否由信用损失或其他因素导致。在进行这一评估时，管理层考虑了公允价值低于摊余成本的程度、评级机构对该证券评级的任何变化、市场情绪、与该证券具体相关的趋势和不利条件，以及用于建立信用损失估计的其他定量和定性因素。如果评估表明存在信用损失，则将预期从该证券收取的现金流量现值与该证券的摊余成本基础进行比较。如果预期收取的现金流量现值低于摊余成本基础，则存在信用损失，并为信用损失记录信用损失备抵，以公允价值低于摊余成本基础的金额为限。任何未通过信用损失准备记录的减值均在其他综合收益中确认。
信用损失准备金的变动记录为信用损失费用的准备金（或转回），并报告为其他经营费用。当管理层认为可供出售债务证券被确认为未收回，或者当有关出售意图或要求的标准中的任何一个被满足时，损失将从备抵中扣除。
可供出售证券的应计应收利息共计$
11.9
百万美元
9.9
百万分别截至2025年12月31日和2024年12月31日，并在信用损失估计中进行评估。应计应收利息计入合并资产负债表其他资产项下。
68
投资、股权证券。 公司的股本证券投资在合并资产负债表中以公允价值入账，合并收益表中当期收益中报告的股本证券的公允价值变动在发生时的投资未实现收益（损失）净变动范围内。
投资房地产。 投资性房地产按成本减累计折旧入账。折旧在资产的预计使用寿命内按直线法计算。房地产税费、利息、开发建设物业过程中发生的其他费用，予以资本化。产生收益的房地产的收入和支出在净投资收益项下列报。当事件或情况表明账面价值可能无法收回时，对投资性房地产进行减值评估。
其他投资。 管理层在估计第3级投资的公允价值时使用的输入值可能包括投资组合公司代表提供的估值和其他报告、原始交易价格、相同或类似工具的近期交易以及与可比投资的公允价值的比较，并且可能包括反映非流动性或不可转让性的调整。公司有关于其投资的政策，这可能有助于公司评估每项投资组合提供的或代表其提供的信息的质量，并确定此类信息是否继续由可靠来源提供或是否有必要进行进一步调查。任何该等调查（如适用）可能会或可能不会要求管理层放弃对该等组合投资提供的价值或代表该等组合投资提供的价值的正常依赖，并根据公司的估值程序独立建议公司在该等组合投资中的权益的公允价值以供董事会批准。其他投资在综合资产负债表中按公允价值入账。
以资产净值计量的其他投资.对于拥有所有权权益的某些投资
五个
%或更低，公司采用净资产值（“NAV”）法估计这些投资的公允价值。公司一般将其在有限合伙企业的收益或亏损中所占的份额确认为
三个月
滞后。由于滞后，公司可能会在金额可以合理估计时记录对公司最近份额NAV的调整，预计会对资产净值产生重大影响。来自有限合伙企业的净投资收益或亏损是指根据每个有限合伙企业的所有权权益百分比分配给公司的经营成果的净总额。以NAV计量的其他投资按公允价值入账，计入合并资产负债表的其他投资，
保费收入的确认。 直接保费和分出保费在保单期限内或在再保险协议期限内按比例确认为收入。将在未来赚取的直接保费部分递延并报告为未到期保费。分出保费中未来将赚取的部分递延列报为预付再保险保费（分出未到期保费）。
佣金收入的确认.保险实体就分出保费赚取的再保险经纪佣金产生的佣金收入，在与完成合同起草、开票、理赔、双方之间的报告以及经纪协议项下对再保险协议各方的其他服务义务相一致的再保险协议期限内按比例确认。
保单费用。 保单费用是指投保人就所有新保单和续保保单向MGA支付的费用，通常在保单开始时确认为收入，这与我们在保单签发时完成服务义务的时间相吻合。
69
其他收入。该公司向其投保人提供在开始时全额或分期支付其保单保费的选择权。公司向选择分期支付保费的投保人收取费用，并在公司履行服务义务时将这些费用记录为收入。
递延保单购置成本.公司推迟与中标者相关的直接佣金和溢价税 购买或续保保单，并将成本递延至在与其相关的保单条款内确认为费用。递延保单购置成本（“DPAC”）按其估计可变现价值入账。
善意。 收购业务产生的商誉按成本进行初始计量，不进行摊销。公司在每个会计年度结束时评估商誉的潜在减值，如果事件或其他情况表明公司可能无法收回资产的账面金额，则在年度内评估商誉。商誉计入合并资产负债表其他资产项下。
债务，扣除债务发行成本。公司在合并资产负债表中以账面价值记录债务净额。公司因发行公司债务工具而产生特定的增量成本。这些债务发行成本包括发行成本和应付给第三方的其他直接成本，这些成本在综合资产负债表中作为相关债务负债账面价值的直接扣除项入账。公司在合并损益表中采用利息法将债务发行费用作为利息费用在相关债务期限内摊销。
保险负债.未支付的损失和LAE在发生索赔时计提。未付损失和LAE拨备包括：（1）会计期间结束前报告的索赔和索赔调整费用的个案估计数积累；（2）基于行业数据和精算分析的未报告索赔估计数；（3）基于公司和行业经验的调查和调整索赔的费用估计数。公司估计并应计其对其他方报告或估计索赔的代位权利。代位权索赔按估计从代位权当事人收到的金额入账，扣除相关费用，并从未付损失和LAE中扣除。
最终索赔和代位求偿的估计中固有的是索赔严重程度、频率和其他因素的预期趋势，这些因素可能会随着索赔的解决而有所不同。估算的不确定性量受相对于开发期间的理赔经验量、对实际事实和情况的了解程度、保险风险留存量等因素的影响较大。此外，该公司的投保人受到不利天气条件的影响，例如飓风、龙卷风、冰暴和热带风暴。定期审查对未付损失、LAE和代位权追偿作出估计以及确定由此产生的净负债的精算方法，任何调整都反映在当期收益中。
所得税.公司采用资产负债法核算所得税，即按照暂时性差异转回期间预计有效的税率确认当年应交所得税或应退所得税金额并确认递延所得税资产和负债。当收入或费用在合并财务报表的不同期间确认而不是在纳税申报表上确认时，产生暂时性差异。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期的期间内确认为收入。如果与递延所得税资产相关的全部或部分利益很可能无法实现，则递延所得税资产将减少估值备抵。所得税包括估计的联邦和州所得税。
普通股每股收益（亏损）.基本每股收益不包括稀释，计算方法是将公司普通股股东可获得的净收入（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法是，将公司普通股股东可获得的净收入（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均数加上所有潜在稀释普通股的影响，主要是优先股、未归属股票和期权。股票期权和未归属股票的摊薄影响采用库存股法确定，优先股的摊薄影响采用“如果转换”法确定。
70
股份补偿。 公司按照预计授予日公允价值核算以股份为基础的薪酬。公司将这些补偿成本确认在其他经营成本费用中，一般按直线法在授予的必要服务期即归属期限内进行摊销。限制性股票单位一般在归属时以普通股结算（但可能在薪酬委员会酌情决定适当的范围内以现金结算），并受制于基于时间的归属要求。业绩股票单位一般也在归属时以普通股结算（但可能在薪酬委员会酌情决定适当的范围内以现金结算），并受制于基于时间和基于业绩的归属要求。限制性股票奖励一般在归属时以普通股结算（但可能在薪酬委员会酌情决定适当的范围内以现金结算），并受制于基于时间的归属要求。没收一般会在发生时记录在案。股票期权奖励的公允价值采用Black-Scholes期权定价模型，采用授予日假设进行估算。见“—附注9（股份补偿）”了解更多信息。
法定会计。UPCIC和APPCIC受到高度监管，按照佛罗里达州保险监管办公室（“FLOIR”）和全国保险专员协会（“NAIC”）规定或允许的法定会计惯例编制和归档财务报表，这与GAAP有所不同。FLOIR要求注册地在佛罗里达州的保险公司根据经FLOIR修改的NAIC会计实务和程序手册（“手册”）编制法定财务报表。因此，UPCIC和APPCIC截至2025年12月31日和2024年12月31日的已承认资产、负债、资本和盈余以及截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩和现金流量已根据FLOIR和NAIC颁布的法定会计原则编制。法定会计原则比公认会计原则更具限制性，主要是为了证明有能力履行对投保人和索赔人的义务。
业务板块。 该公司是一家垂直整合的保险控股公司，从事财产和意外伤害保险承保、分销和索赔的各个方面。公司作为财产和意外伤害保险公司作为单一经营分部开展业务，这是基于公司的组织和管理结构，以及公司首席执行官办公室（首席运营决策者“CODM”）用于分配公司资源的信息。
注3 –
投资
可供出售证券
下表提供了截至列报日期的可供出售债务证券的摊余成本和公允价值（单位：千）：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 成本 |
预期信贷损失备抵 | 毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ | (
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$ |
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| 公司债券 |
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(
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(
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| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
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(
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| 市政债券 |
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(
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(
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| 可赎回优先股 |
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(
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(
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| 合计 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 成本 |
预期信贷损失备抵 | 毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ |
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| 公司债券 |
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(
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|
(
|
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| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
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(
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| 市政债券 |
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(
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(
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| 可赎回优先股 |
|
(
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(
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| 合计 | $ |
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$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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71
下表提供了截至所列日期合同到期的可供出售债务证券的信用质量（单位：千美元）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 占总数的百分比 | 占总数的百分比 | |||||||||||||||||||||||||
| 平均信用评级 | 公允价值 | 公允价值 | 公允价值 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| AAA | $ |
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% | $ |
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% | ||||||||||||||||||
| AA |
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|
% |
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% | ||||||||||||||||||||
| A |
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% |
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% | ||||||||||||||||||||
| BBB |
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|
% |
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% | ||||||||||||||||||||
| 没有可用的评级 |
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|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
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% | $ |
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|
% | ||||||||||||||||||
上表包含了标准普尔评级服务公司（“标普”）、穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service，Inc.）和惠誉国际评级公司（Fitch Ratings，Inc.）的信用质量评级。该公司为每个投资头寸提供了三家评级机构的最高评级。
下表汇总了截至列报日期抵押贷款支持证券和资产支持证券的摊余成本和公允价值（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 摊销 成本 |
公允价值 | 摊销 成本 |
公允价值 | |||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款支持证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 代理机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 非机构 |
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|
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| 资产支持证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 汽车贷款应收账款 |
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| 信用卡应收账款 |
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| 其他应收款 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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下表汇总了可供出售的债务证券，按主要证券类型和个别证券处于持续未实现亏损头寸的时间长度汇总，截至所列日期，未记录预期信用损失备抵（单位：千）：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未实现 损失 |
公允价值 | 未实现 损失 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
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$ | (
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$ |
|
$ | (
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| 公司债券 |
|
(
|
|
(
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| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
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(
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|
(
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| 市政债券 |
|
(
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(
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| 可赎回优先股 |
|
|
|
(
|
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| 合计 | $ |
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$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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72
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未实现 损失 |
公允价值 | 未实现 损失 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
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| 公司债券 |
|
(
|
|
(
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| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
|
(
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(
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| 市政债券 |
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(
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(
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| 可赎回优先股 |
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(
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| 合计 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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上表中可供出售债务证券截至2025年12月31日和2024年12月31日的未实现亏损未作为信用损失确认为收入，原因是发行人具有高信用质量（投资级证券），管理层不打算出售，也不认为更有可能在预期收回之前要求出售证券，公允价值下降主要是由于利率和其他市场条件的变化。不存在影响任何一个类别或特定证券的重大因素，需要对信用损失进行应计。发行人继续对本期债券进行本息兑付。随着债券接近到期，预计公允价值将恢复。
下面的预期信用损失表列出了期初和期末余额，以及按证券类型分类的信用损失费用拨备或转回。此信息涉及处于未实现亏损状态的可供出售债务证券，因此需要信用备抵（以千为单位）：
| 公司债 | 市政债券 | 可赎回 优先股 |
预期信贷损失共计
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余额，2023年12月31日
|
$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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信用损失费用准备（或转回）
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(
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余额，2024年12月31日
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信用损失费用准备（或转回）
|
(
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(
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(
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(
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余额，2025年12月31日
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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见“—附注2（重要会计政策摘要—信用损失准备-可供出售证券）” 有关用于计量与可供出售债务证券的预期信用损失相关金额的方法和重要投入的更多信息。
下表列示截至列报日期到期投资的摊余成本和公允价值（单位：千）：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | |||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
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| 一年后至五年到期 |
|
|
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| 五年后到期至十年 |
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| 十年后到期 |
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| 永续到期证券 |
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
除永续到期的证券外，所有证券均在上表中使用有效到期的年限进行分类。有效到期考虑到所有形式的潜在提前还款，例如通知功能或提前还款计划，这些都会缩短合同到期日的寿命。
73
下表提供了与可供出售债务证券、股本证券和其他投资有关的某些信息，在列报的期间内（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 销售和到期收益（公允价值）： | ||||||||||||||||||||
|
可供出售债务证券
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 股本证券 | $ |
|
$ |
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$ |
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其他投资
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$ |
|
$ |
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$ |
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| 出售证券的已实现收益总额： | ||||||||||||||||||||
|
可供出售债务证券
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$ |
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$ |
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$ |
|
||||||||||||||
| 股本证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
其他投资
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 出售证券的已实现亏损总额： | ||||||||||||||||||||
| 可供出售债务证券 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
| 股本证券 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
下表列出所列期间主要由利息和股息组成的净投资收入的构成部分（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 可供出售债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 现金及现金等价物（1） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他（2） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总投资收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减：投资费用（3） | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| (1) | 包括受限制现金和现金等价物赚取的利息。 | ||||
| (2) | 包括房地产投资赚取的投资收益。 | ||||
| (3) | 包括托管费、投资会计和顾问费，以及与房地产投资相关的费用。 | ||||
股票证券
下表提供了在报告期末仍持有的股本证券列报期间确认的未实现收益和（损失）（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 本报告所述期间确认的未实现收益（损失） 关于报告期末仍持有的权益类证券 |
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
74
投资性房地产
截至呈报日期，投资性房地产包括以下各项（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 创收： | ||||||||||||||
| 投资性房地产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 减：累计折旧 | (
|
(
|
||||||||||||
| 投资性房地产，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
下表提供了列报期间与投资性房地产相关的折旧费用（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 投资性房地产折旧费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
其他投资
公司在有限合伙企业中拥有所有权权益，这些有限合伙企业未在证券交易所注册或易于交易。这些伙伴关系是与由普通合伙人管理的私募股权基金建立的，这些普通合伙人在财务政策和运营方面做出决策。因此，公司不是主要受益人，也不会巩固这些伙伴关系。
公司投资于若干私募股权基金的公允价值亦采用资产净值确定。基金的财务报表和财务信息的交付时间在a
三个月
滞后导致
三个月
延迟确认我们应占资产净值变动。自2024年起生效，由于这是可获得的最佳信息，它将用于估计资产净值以及公允价值，除非经济或证券市场的情况发生了重大变化。在这种情况下，我们将在普通合伙人的协助下调整我们的估计。
75
按资产净值列报的其他投资的公允价值截至列报之日包括以下各项（单位：千）：
|
截至2025年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||
|
公允价值
|
未提供经费的承付款 |
赎回频率（如目前符合条件）
|
赎回通知期 | ||||||||||||||||||||
|
对私募股权有限合伙企业的投资-资产净值（a）
|
$ |
|
$ |
|
不适用
|
不适用
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
|
(a)该类别包括投资于网络安全公司和太空发射公司的私募股权基金，这些公司在普通合伙人清算或解散合伙协议之前受制于公司转让或出售的合同限制。分配通过清算基金基础资产的方式领取。这些资产的公允价值已使用投资每股资产净值进行估计。估计这些投资将被清算超到
|
|||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
|
公允价值
|
未提供经费的承付款 |
赎回频率（如目前符合条件）
|
赎回通知期 | ||||||||||||||||||||
|
对私募股权有限合伙企业的投资-资产净值（a）
|
$ |
|
$ |
|
不适用
|
不适用
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
|
(a)该类别包括投资于网络安全公司的私募股权基金，这些公司在普通合伙人清算或解散合伙协议之前受制于公司转让或出售的合同限制。分配通过清算基金基础资产的方式领取。这些资产的公允价值已使用投资每股净资产值进行估计。据估计，这些投资将被清算超到
|
|||||||||||||||||||||||
其他投资包括截至所列日期的下列投资（以千为单位）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
|
以公允价值报告的私募股权有限合伙企业投资
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
以资产净值报告的私募股权有限合伙企业投资
|
|
|
||||||||||||
|
私募股权有限合伙企业投资总额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
有限合伙投资在普通合伙人清算或解除合伙协议前受公司转让或出售的合同限制。这一限制在合伙企业解散时或在普通合伙人及其董事会书面同意后失效。
下表提供了在报告期末仍持有的私募股权有限合伙投资列报期间确认的未实现收益（损失）（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
|
报告期内确认的以公允价值报告的私募股权有限合伙投资的未实现收益（亏损）报告期末仍持有
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 报告所述期间确认的对私募股权有限合伙企业投资的未实现收益（损失）按报告所述期间终了时仍持有的资产净值报告 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 报告所述期间确认的对报告所述期间期末仍持有的私募股权有限合伙企业投资的未实现收益（损失）总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
76
这些投资的未实现收益（亏损）和已实现收益（亏损）分别在综合收益表的股权投资未实现收益（亏损）净变动和投资已实现收益（亏损）净额中确认。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对按公允价值报告的私募股权有限合伙企业的累计净出资总额为$
0.0
百万美元
4.8
百万，分别是由于出售2025年第二季度的投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对按资产净值报告的私募股权有限合伙企业的累计净出资总额为$
5.0
百万美元
4.0
分别为百万。
注4 –
再保险
公司寻求通过向其他保险企业或再保险公司再保险在不同风险敞口领域的某些风险水平来降低其损失风险，一般截至6月1日飓风季节开始时St每年的。公司目前的再保险计划主要包括巨灾超额损失再保险，但须遵守适用协议的条款和条件。尽管购买了此类再保险，公司仍需对再保险附加前的某些留存损失金额以及与巨灾和其他超出由再保险计划提供的承保范围或以其他方式不在再保险计划范围内的事件相关的保险损失负责。无论是否有任何再保险人未能支付否则到期的款项，本公司仍有责任解决保险损失。
为降低再保险公司到期金额的信用风险，保险实体寻求与财务稳健的再保险公司开展业务，并定期评估所使用的所有再保险公司的财务实力。
下表列示了评级机构的评级以及合计余额超过
3
截至呈报日期公司股东权益%（单位：千）：
| 截至2025年12月31日评级 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 标准 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| AM贝斯特 | 和穷人 评级 |
穆迪 投资者 |
截至 12月31日， |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 再保险人 | 公司 | 服务公司。 | 服务公司。 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||
| 各种伦敦劳合社辛迪加（1） | A + | AA- | 不适用 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州飓风灾难基金“FHCF”（2） | 不适用 | 不适用 | 不适用 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 马克尔保险百慕大有限公司。 | A | A | A |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 珠峰再保险公司 | A + | A + | A |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 复兴再保险有限公司。 | A + | A + | A |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 达芬奇再保险有限公司。 | A | A + | A |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
合计（3）
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
(1)穆迪没有为劳合社提供评级；再保险公司完全由信托协议担保。
(2)没有评级，因为基金没有评级。
(3)金额代表预付再保险费和已付和未付损失的可收回净额，包括已发生但未报告的准备金和LAE。
公司的再保险安排对列报期间合并损益表中的某些项目产生了以下影响（单位：千）：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||
| 保费 书面 |
保费 赚了 |
损失和损失 调整 费用 |
||||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 净 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
77
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||
| 保费 书面 |
保费 赚了 |
损失和损失 调整 费用 |
||||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 净 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||
| 保费 书面 |
保费 赚了 |
损失和损失 调整 费用 |
||||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 净 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
以下预付再保险费和可收回的再保险反映在截至列报日期的合并资产负债表中（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 预付再保险费 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 就已付损失和LAE可收回的再保险 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 可就未付损失和LAE收回的再保险 |
|
|
||||||||||||
| 可收回再保险 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
注5 –
保险业务
递延保单购置成本
公司递延与书面保费相关的某些成本，称为递延保单购置成本。DPAC在相关保单有效期内摊销。
下表列示各报告期的期初余额和期末余额及DPAC变动情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| DPAC，年初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 资本化成本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| DPAC摊销 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| DPAC，年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
78
监管要求和限制
保险实体须遵守FLOIR的规定和标准。这些保险实体还受其他获得许可的州监管机构的法规和标准的约束，尽管作为在佛罗里达州注册的保险公司，它们的主要监管机构是FLOIR。这些标准和规定包括要求保险实体保持特定水平的法定资本盈余，并限制保险实体可能向母公司支付的股息和其他分配的时间和金额。除特别股息的情况外，这些标准一般允许从受监管保险公司子公司的法定未分配资金中支付股息，并根据附属保险人的法定净收益和法定资本及盈余水平进行限制。保险实体无需事先获得监管批准即可向其直接母公司Protection Solutions，Inc.（“PSI”）支付的最高股息受《佛罗里达州保险法》规定的限制。这些红利被称为“普通红利”。然而，如果股息连同前12个月内支付的其他股息，超过这一法定限额或从已赚盈余以外的来源支付，则整个股息通常被视为“特别股息”，必须事先获得监管部门的批准。
根据佛罗里达州保险法，并根据公司截至2025年12月31日进行的计算，UPCIC和APPCIC目前无法在2026年期间支付任何普通股息。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，
无
股息由保险实体支付给PSI。
佛罗里达州保险法要求住宅财产保险公司保持法定资本和对投保人的盈余至少为$
15.0
百万或
十个
占保险公司总负债的百分比，以较大者为准。
下表列出了根据法定会计原则计算的资本和盈余金额，与公认会计原则不同，以及各保险实体截至列报日期总负债的百分之十的金额（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025* | 2024 | |||||||||||||
| 法定资本和盈余 | ||||||||||||||
| UPCIC | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 苹果公司 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 占总负债的百分之十 | ||||||||||||||
| UPCIC | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 苹果公司 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
*未经审计
|
||||||||||||||
截至上表日期，各保险实体均超过最低法定资本化要求。截至2025年12月31日，保险实体还满足了获得许可的其他州的资本化要求。每年还要求各保险主体遵守规定的保费与资本盈余比例，并各自满足这些要求。UPCIC截至2024年12月31日的法定资本和盈余包括$
12.1
百万元出资于2025年2月由UVE通过保险实体的母公司PSI出资，但根据法定会计原则经FLOIR许可后获准计入2024年12月31日的法定资本和盈余。这一贡献未按美国公认会计原则确认。
下表汇总了列报期间根据法定会计惯例确定的保险实体的合并净收益（损失）（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025* | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 合并净收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||||||||
| *未经审计 | ||||||||||||||||||||
各保险实体每年都被要求遵守NAIC基于风险的资本（“RBC”）要求。加拿大皇家银行的要求规定了一种衡量保险公司根据其规模和风险状况支持其整体业务运营的适当资本量的方法。NAIC RBC要求被监管机构用来确定与表现出疲软或恶化迹象的保险公司相关的适当监管行动。截至2025年12月31日，根据使用适当的NAIC RBC公式进行的计算，保险实体各自报告的调整后资本总额超过了要求。
79
各州法律法规要求保险主体在存管账户中保持一定的资产。
下表为截至列报日期保险监管机构持有的资产（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 受限制现金和现金等价物 | ||||||||||||||
|
佛罗里达州
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
格鲁吉亚
|
|
|
||||||||||||
|
北卡罗来纳州
|
|
|
||||||||||||
|
维吉尼亚
|
|
|
||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 投资 | ||||||||||||||
|
夏威夷
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
麻萨诸塞州
|
|
|
||||||||||||
|
南卡罗莱纳州
|
|
|
||||||||||||
| 维吉尼亚 |
|
|
||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
注6 –
财产和设备
截至提出之日，财产和设备包括下列各项（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
建筑物和装修
|
|
|
||||||||||||
| 计算机 |
|
|
||||||||||||
| 家具 |
|
|
||||||||||||
| 汽车及其他车辆 |
|
|
||||||||||||
| Software |
|
|
||||||||||||
| 合计 |
|
|
||||||||||||
| 减：累计折旧摊销 | (
|
(
|
||||||||||||
| 累计折旧和摊销净额 |
|
|
||||||||||||
| 在建工程 |
|
|
||||||||||||
| 物业及设备净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
折旧和摊销费用为$
6.3
百万，$
6.2
百万美元
7.1
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。
80
注7 –
债务
公司根据发行时的到期日将债务指定为短期或长期债务。截至列报日期，流动和非流动债务总额包括以下各项（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
|
长期债务，流动部分：
|
||||||||||||||
| 盈余说明 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
长期债务，非流动部分：
|
||||||||||||||
| 盈余说明 |
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
| 本金总额 |
|
|
||||||||||||
|
减：未摊销债务发行费用
|
(
|
(
|
||||||||||||
|
债务总额，净额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
盈余说明
2006年11月9日，UPCIC订立$
25.0
根据佛罗里达州保险资本积累激励计划（“ICBUI”）与佛罗里达州行政管理委员会（“SBA”）的百万盈余票据。盈余票据有一个
二十年
期限和应计利息，根据10年期固定期限国债指数每季度调整一次。盈余票据的账面值计入上投摩根的法定资本及盈余。
就盈余票据支付的实际利率为
5.35
%,
4.56
%和
4.30
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百分比。UPCIC就盈余票据支付的任何本金或利息必须获得FLOIR专员的批准。季度本金支付$
368
到2026年将有1000人到期。本金支付总额约为$
1.5
截至2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日
UPCIC遵守SBA颁布的规则实施的每一项贷款契约。如果UPCIC：（i）未支付盈余票据；（ii）未向FLOIR提交季度申报；（iii）未能维持至少$
50
盈余票据期限内的盈余百万，但某些情况除外；（iv）滥用盈余票据的收益；（v）在申请该计划时作出任何虚假陈述；（vi）在盈余票据项下的本金或利息付款逾期时支付任何股息；或（vii）未能维持足以覆盖超过UPCIC的盈余和再保险水平
100年1次
可能的最大损失，由佛罗里达州飓风损失预测方法委员会接受的飓风损失模型确定，并由FLOIR每年认证。为避免违约率，UPCIC必须保持净承保保费与盈余的比率至少为
2
：1或毛承保保费与盈余的比率至少为
6
：1按盈余说明中规定的计算方法。截至2025年12月31日，UPCIC的净承保保费与盈余比率超过了规定的最低比率，因此，UPCIC不受处罚率的限制。盈余票据在受偿权上排名从属于下文所述的优先无抵押票据和无抵押循环贷款。
高级无抵押票据
于2021年11月23日，公司与若干机构认可投资者及合资格机构买方订立票据购买协议，据此，公司发行及出售$
100
百万的
5.625
%2026年到期的高级无抵押票据（“票据”）。票据购买协议载有公司作出的若干惯常陈述、保证及契诺。
这些票据是公司根据经修订的1933年《证券法》的注册要求豁免，在私募交易中发售和出售的。2022年3月24日，登记票据兑换为记名票据的登记声明由证券交易委员会宣布生效，所有票据自此已兑换为财务条款相同的记名票据。
票据是高级无担保债务，其利率为
5.625
%每年，每半年支付一次，于5月30日拖欠第和11月30日第每年的，自2022年5月30日开始。如果授予票据的评级被下调或随后被上调，票据可能会不时进行调整。 票据将于2026年11月30日到期，届时整个$
100.0
百万本金到期应付。在当天或之后的任何时间2023年11月30日，公司可按等于（i）的赎回价格（以本金百分比表示）赎回全部或部分票据
102.81250
%为
十二个月
自2023年11月30日开始的期间；（二）
101.40625
%为
十二个月
自2024年11月30日开始的期间及（三）
100.000
%在其后的任何时间，加上截至但不包括赎回日的应计未付利息。
81
于2021年11月23日，公司订立一份契约，内容有关票据的发行（“契约”），并由UMB银行全国协会担任受托人。票据不受任何偿债基金规限，除根据交换要约外，不得转换为或交换为公司或其任何附属公司的任何其他证券或资产。票据不受持有人选择赎回的约束。 管理票据的契约包含财务契约、条款、违约事件和相关补救条款，这些条款在与类似交易相关的协议中是惯常的。截至2025年12月31日，公司遵守所有适用契约，包括财务契约。
T他的笔记是本公司的无担保优先债务，并非本公司任何附属公司的债务，亦不受其担保。票据与下文所述的无抵押循环贷款在受偿权方面具有同等地位。
无抵押循环贷款
于2025年5月30日，公司订立承诺及无担保$
50.0
百万循环信贷额度与JP Morgan Chase Bank，N.A。这份协议继承了上一次$
50.0
与J.P. Morgan Chase，N.A.于2024年5月31日订立的百万循环信贷额度。截至2025年12月31日，公司未在此循环贷款项下借入任何金额。公司必须支付每年承诺的
0.50
%承诺的未使用部分。借款于2026年5月29日到期，
364
在开始日期后的几天，并进行最优惠利率加上保证金的利率
2
%.授信额度以年度续贷为准。该信贷额度包含惯常的财务和其他契约，公司遵守这些契约。
到期日
下表提供了截至2025年12月31日债务到期金额的本金支付总额估计数（单位：千）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
|
债务到期总额
|
|
||||
| 减：未摊销债务发行费用 | (
|
||||
|
债务到期总额，净额
|
$ |
|
|||
利息费用
下表提供了列报期间与债务相关的利息支出（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 利息支出： | ||||||||||||||||||||
|
盈余说明
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 非现金费用（1） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
（1）表示债务发行费用的摊销。
注8 –
股东权益
累计可转换优先股
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司拥有A系列优先股的流通股。A系列优先股的每一股可由公司转换为普通股。
82
下表提供了截至所示日期的可转换A系列优先股的某些信息（以千为单位，转换因子除外）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 已发行及已发行股份 |
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| 转换系数 |
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| 转换后产生的普通股 |
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|
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A系列优先股累计派息$
0.25
每季度每股收益。公司向公司A系列优先股的记录持有人宣布并支付了合计股息$
10
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度各千人。
普通股
回购股份
公司董事会可不时授权股份回购计划，根据该计划，公司可在公开市场上回购公司普通股的股份。
下表列示了列报期间公司普通股的回购情况（单位：千，回购股份总数和每股数据除外）：
| 股份总数 | 平均 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美元 | 年内回购 | 聚合 | 价格每 | 计划 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 到期 | 金额 | 截至12月31日， | 购买 | 分享 | 已完成或 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 授权日期 |
日期
|
授权 | 2025 | 2024 | 价格 | 已回购 | 过期 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年5月1日 | 2027年5月1日 | $ |
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$ |
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$ |
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| 2024年3月11日 | 2026年3月11日 | $ |
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$ |
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$ |
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2025年5月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年3月11日 | 2026年3月11日 | $ |
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$ |
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$ |
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2025年5月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年6月12日 | 2025年6月10日 | $ |
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$ |
|
$ |
|
2024年3月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
库存股前滚情况见“合并股东权益报表”。
宣布的股息
公司向登记在册的股东宣布了其已发行普通股的股息，如下所示期间（以千为单位，每股金额除外）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每股 金额 |
聚合 金额（1） |
每股 金额 |
聚合 金额（1） |
每股 金额 |
聚合 金额（1） |
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| 第一季度 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 第二季度 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 第三季度 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 第四季度 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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(1)包括因持有受时间归属条件限制的业绩份额单位和限制性股票单位的雇员而应支付的股息等价物或因持有受时间归属条件限制的限制性股票奖励的董事或雇员而应支付的股息等价物。
特拉华州一般公司法的适用条款可能会影响公司就其普通股宣布和支付股息的能力。特别是，根据特拉华州一般公司法，公司可以从其定义的盈余中或从宣布股息的财政年度和/或上一年度的净利润中支付股息。盈余在特拉华州一般公司法中被定义为公司净资产超过资本的部分。资本被定义为已发行股票的总面值。此外，公司支付股息的能力，如果并在其董事会宣布时，可能会受到关于股息金额的监管限制的限制，而保险实体被允许向公司支付股息。
83
限制UVE支付股息的限制
UVE向股东支付股息，其资金来自投资收益和合并子公司收益的分配。一般而言，除上文所披露及在“—注7 （债务）、”不存在关于UVE限制股息支付的限制。然而，UVE向股东支付股息的能力可能会受到保险实体通过PSI向UVE支付股息的能力受到限制的影响。见“—注5 （保险业务），”讨论这些限制。对于UVE的非保险并表子公司不存在此类限制。母公司从其非保险合并子公司的收益中获得的股息总额为$
124.4
百万，$
61.9
百万，以及$
156.3
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。在这些期间，UPCIC和APPCIC没有向母公司分配股息。
UVE出资$
12.1
百万，$
44.0
百万，以及$
72.0
分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度向UPCIC支付百万元。UVE制成
无
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度对APPCIC的出资。
在2025、2024和2023年期间，UVE
不是
与UPCIC或APPCIC订立次级盈余债券。见“—附表二-注册人的财务资料—附注2（公司间应收票据）。”
注9 –
股份补偿
股权补偿计划
在2021年之前，公司根据2009年综合激励计划（“2009年计划”）管理其股权报酬。2021年4月，经股东批准，公司董事会通过了《2021年综合激励计划》（“2021年计划”）。2021年计划获公司股东批准，自2021年6月11日起生效，届时2009年计划终止。根据2009年计划为未来发行保留的股份不再可用，也不会根据该计划进一步授予。
在公司2021年计划启动之初，
1,835,000
股份初步预留发行。在2024年6月13日召开的2024年度股东大会上，股东投票通过了公司董事会关于修订2021年度规划的建议，增加
1,450,000
股股份予预留授予的股份。
截至2025年12月31日，
701,237
根据2021年计划，股票仍保留用于发行新的奖励。
2021年计划下的奖励可能包括激励股票期权、非合格股票期权奖励（“股票期权”）、股票增值权、普通股的非既得股份、限制性股票奖励（“RSA”）、业绩份额单位（“PSU”）、限制性股票单位（“RSU”），以及其他基于股份的奖励或基于现金的激励奖励。激励计划下的奖励可授予雇员、董事、顾问或其他为公司或其关联公司提供服务的人员。
84
下表提供了截至2025年12月31日止年度与股票期权、RSA、PSU和RSU相关的某些信息（以千为单位，每股数据除外）：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权 | 限制性股票奖励 | 业绩 股份单位 |
受限 股票单位 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 数量 选项（2） |
加权 平均 运动 价格每 分享（1） |
聚合 内在 价值 |
加权 平均 剩余 任期 |
数量 股份（2） |
加权 平均 授予日期 公允价值 每股（1） |
数 份额 单位（2） |
加权 平均 授予日期 公允价值 每股单位（1） |
数 股份单位（2） |
加权平均授予日 公允价值 每股单位（1） |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2009年综合计划 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至
2024年12月31日
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$ |
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$ |
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|
$ |
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$ |
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| 已获批 |
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| 没收 |
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| 已锻炼 | (
|
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不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 既得 |
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| 过期 |
|
|
不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至
2025年12月31日
|
|
$ |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
可行使截至
2025年12月31日
|
|
$ |
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021年综合计划 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至
2024年12月31日
|
|
$ |
|
|
$ |
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|
$ |
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|
$ |
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| 已获批 |
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| 没收 |
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(
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|
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| 已锻炼 | (
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不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 既得 | 不适用 | 不适用 | (
|
|
(
|
|
(
|
|
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| 过期 |
|
|
不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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截至
2025年12月31日
|
|
$ |
|
$ |
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|
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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|
截至2025年12月31日可行使
|
|
$ |
|
$ |
|
|
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(1)除非另有说明，例如在行使股票期权的情况下，每股价格是使用公司上市交易所报价的公司普通股收盘价确定的。行使期权时发行的股票代表根据经修订的1933年《证券法》第4（2）条在非公开交易中的原始发行或根据公司2009年或2021年计划发行的股票。
(2)截至2025年12月31日的所有已发行股份预计将归属。
| 不适用 | 不适用 | ||||
85
下表提供了有关所列期间公司以股份为基础的薪酬安排的某些信息（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 补偿费用： | ||||||||||||||||||||
| 股票期权 | $ |
|
$ |
|
$ |
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|
限制性股票奖励
|
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| 业绩份额单位 |
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| 限制性股票单位 |
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 递延税收优惠： | ||||||||||||||||||||
| 股票期权 | $ |
|
$ |
|
$ |
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|
限制性股票奖励
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 业绩份额单位 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
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|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 已实现税收优惠： | ||||||||||||||||||||
| 股票期权 | $ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||
|
限制性股票奖励
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 业绩份额单位 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 超额税收优惠（短缺）： | ||||||||||||||||||||
| 股票期权 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||
|
限制性股票奖励
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|
|
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|||||||||||||||||
| 业绩份额单位 |
|
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|||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
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(
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每份期权或股份的加权平均公允价值： | ||||||||||||||||||||
|
限制性股票奖励授予
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 业绩份额单位赠款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 限制性股票单位授予 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已行使期权的内在价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
已归属限制性股票奖励的公允价值
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已归属业绩份额单位的公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 归属受限制股份单位的公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 行使价和预扣税款收到的现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 通过无现金行权取得的股份（1） |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 通过无现金行使获得的股份价值（1） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
(1)收购的所有股份代表为支付期权的执行价格而投标的股份，以及对已行使的股票期权的内在价值、已归属的RSA、已归属的PSU或已归属的RSU的预扣税款。该等股份已获公司注销。
86
下表提供了截至最近一个资产负债表日的未确认补偿费用金额以及将为RSA、PSU和RSU记录这些费用的加权平均期间（单位：千美元）：
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
|
限制性股票奖励
|
业绩 股份单位 |
受限 股票单位 |
|||||||||||||||||||||
| 未确认费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 加权平均剩余年限 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
股票期权
公司授出的股票期权一般于到
十年
自授予日起，一般归属于-至
三年
授予日开始的服务期。
公司采用修正后的Black-Scholes模型对员工股票期权在授予日的公允价值进行估值。无风险利率基于期权预期期限在授予时有效的美国国债收益率曲线。授出期权的预期期限代表预期期权未行使的期限。预期波动是基于我们普通股的历史波动。股息收益率基于授予时的预期股息。
限制性股票奖励、业绩份额单位和限制性股票单位
限制性股票奖励、业绩份额单位和限制性股票单位授予某些员工，作为根据雇佣协议条款提供服务的对价，或为员工提供分享公司成功的持续激励。股息等值在归属期内对受限制股份单位、事业单位和注册会计师事务所计提，并根据最终授予的股份数量在当时以现金支付。
限制性股票奖励一般归属于a-至
三年
或-至
五年
服务期自授予日开始，一般在归属时以普通股结算（但可在薪酬委员会酌情决定适当的范围内以现金结算）。
每个绩效份额单位的值等于
一
普通股的份额，一般在达成协议后归属
三年
履约期，但仅限于满足绩效标准的范围内。单位支付
100
在满足条件的情况下普通股的百分比，范围可以从
0
%至
200
目标奖励的百分比。
每个限制性股票单位的价值等于
一
普通股的份额，通常归属于a-至
三年
服务期自授予日开始，一般在归属时以普通股结算（但可在薪酬委员会酌情决定适当的范围内以现金结算）。见"—附注2（重要会计政策摘要—股份补偿）” 了解更多信息。
注10 –
员工福利计划
自2009年1月1日起，公司采纳了一项基本覆盖所有员工的合格退休计划。它旨在帮助员工在退休期间满足他们的财务需求。参与该计划的资格通常基于雇员的受雇日期或完成特定的服务期限。雇主对该计划的供款以现金形式作出。
这份名为“万能财险401（k）利润分享计划”（“401（k）计划”）的计划是一项确定的缴款计划，允许员工通过对401（k）计划的缴款来递延补偿。供款是代表雇员投资的，支付给雇员的福利是基于供款和任何收益或损失。401（k）计划包括公司贡献的
100
每个合格参与者缴款的百分比，最高不超过
五个
401（k）计划年度参与者报酬的百分比。公司可能会作出额外的利润分享贡献。然而，
无
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度作出额外利润分享贡献。
该公司支付的捐款总额约为$
3.4
百万，$
3.7
百万，以及$
3.7
百万至401（k）计划分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度。
注11 –
关联方交易
有
无
截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的关联交易。
87
注12 –
所得税
列报期间的所得税拨备重要组成部分如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 当前： | ||||||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 州和地方 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 当期费用总额 |
|
|
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|||||||||||||||||
| 延期： | ||||||||||||||||||||
| 联邦 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 州和地方 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 递延费用总额（收益） |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税费用（收益） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
下表对列报期间的法定联邦所得税率与公司的有效所得税率进行了核对：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 联邦法定税率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 增加（减少）的原因： | ||||||||||||||||||||
| 州所得税，扣除联邦税收优惠 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 不予赔偿 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 税率变动的影响 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 不允许的膳食和费用 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 超额税收（福利）缺口 | (
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 其他，净额 | (
|
% | (
|
% | (
|
% | ||||||||||||||
| 有效所得税率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
下表列出了以下期间的所得税费用/（福利）调节（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 增加（减少）的原因： | ||||||||||||||||||||
| 州所得税，扣除联邦税收优惠 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 不予赔偿 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 税率变动的影响 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
|
不允许的膳食和费用
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 超额税收（福利）缺口 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他，净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 所得税费用总额/（收益） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
88
下表列出了当年缴纳的联邦和州所得税（以千为单位），其中大部分州所得税缴纳地在佛罗里达州（以千为单位）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
|
联邦
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
州和地方
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
支付的所得税总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
公司确认了超额所得税优惠$
1.1
截至2025年12月31日止年度的百万元及所得税亏空$
1.2
截至2024年12月31日止年度的百万美元，来自已归属和/或已行使的基于股票的薪酬奖励。
公司在自2023年1月1日开始的报告期内采用了反映在2022年8月16日颁布的《降低通胀法》中的企业替代最低税（“CAMT”）标准。该公司不受2022年《降低通胀法》中CAMT部分规定的约束。
公司采用资产负债表法核算所得税。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司递延所得税的重要组成部分如下（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 递延所得税资产： | ||||||||||||||
| 未到期保费 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
高级保费
|
|
|
||||||||||||
| 未付损失和LAE |
|
|
||||||||||||
| 股份补偿 |
|
|
||||||||||||
| 应计工资 |
|
|
||||||||||||
| 无法收回的应收款项备抵 |
|
|
||||||||||||
| 经营亏损结转净额 |
|
|
||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债： | ||||||||||||||
| 递延保单购置成本，净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 固定资产 | (
|
(
|
||||||||||||
| 其他综合收益 | (
|
(
|
||||||||||||
| 未付损失和LAE过渡调整 |
|
(
|
||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
||||||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
||||||||||||
|
递延所得税资产，净额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
在每个资产负债表日，当递延所得税资产的全部或部分很可能无法实现时，管理层评估是否需要建立减少递延所得税资产的估值备抵。估值备抵将基于所有可用信息，包括公司对不确定税务状况的评估以及对每个司法管辖区每个纳税组成部分的未来应税收入和资本收益的预测，主要来自业务计划和可用的税务规划策略。
递延税项资产和负债是根据财务报表和资产和负债的计税基础之间的差额按已颁布的税率入账。公司定期审查其递延所得税资产的可收回性。管理层审查了所有可用的证据，包括正面和负面的证据，以确定是否需要就递延税项资产总额提供估值备抵。在确定应以何种方式对现有证据进行加权时，管理层已确定不需要估值备抵。
公司采用了所得税不确定性的会计处理（“ASC 740”），该会计处理明确了企业财务报表中确认的所得税的会计处理不确定性。ASC 740为财务报表确认和计量所得税申报表中已采取或预期将采取的所得税情况提供了一个阈值。The
89
公司的政策是将与未确认的税务头寸相关的利息和罚款（如果有的话）分类在其所得税拨备中。截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日，公司确定
无
需要承担不确定的税务责任。
该公司提交了截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的纳税年度的综合联邦所得税申报表，并打算在截至2025年12月31日的纳税年度提交相同的申报表。公司与保险实体之间的税收分配协议规定，他们将根据税收的计算产生所得税，就好像他们是独立的纳税人一样。这些计算是利用保险实体在法定会计基础上编制的财务报表进行的，在合并分录之前，这些分录包括将法定财务报表的某些余额和交易转换为公认会计原则基础。
在2025纳税年度，该公司接受了纽约州截至2021年至2023年年度的审计。审计仍在进行中，但管理层预计此次审计结果并不重要。该公司还结束了与明尼苏达州的审计，导致了非实质性调整。公司根据其经营所在司法管辖区的税法规定提交所得税申报表。截至2025年12月31日，公司的2022至2024纳税年度仍需接受美国国税局的审查，并且在某些州司法管辖区，各种纳税年度仍可接受审查。
注13 –
每股收益（亏损）
基本每股收益（亏损）（“EPS”）是根据该期间已发行普通股的加权平均数计算得出的，不包括任何稀释性普通股等价物。稀释EPS反映了可发行普通股对行使股票期权、非既得业绩份额单位、非既得限制性股票单位、非既得限制性股票奖励和优先股转换的影响所导致的潜在稀释。在亏损期间，可发行普通股对行使股票期权、非既得业绩份额单位、非既得限制性股票单位、非既得限制性股票奖励、转换优先股的影响被排除在稀释每股亏损的计算之外，因为包括在行使股票期权时可发行的普通股、非既得业绩份额单位、非既得限制性股票单位、非既得限制性股票奖励、转换优先股将具有反稀释作用。
下表对列报期间每股基本和摊薄收益（亏损）计算的分子（即收入）和分母（即股份）进行了核对（单位：千，每股数据除外）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| EPS的分子： | ||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 减：优先股股息 | (
|
(
|
(
|
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| 普通股股东可获得的收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| EPS分母： | ||||||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 加：假设转换股份报酬（一） |
|
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| 假设优先股转换 |
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| 加权平均稀释已发行普通股 |
|
|
|
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| 每股普通股基本收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均反稀释股数 |
|
|
|
|||||||||||||||||
(1)表示行使股票期权、非既得业绩股单位、非既得限制性股票单位和非既得限制性股票奖励时可发行的普通股的稀释影响。
注14 –
其他综合收入（损失）
下表提供列报期间的税前和税后其他综合收益（亏损）构成部分（单位：千）：
90
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前 | 税 | 税后 | 税前 | 税 | 税后 | 税前 | 税 | 税后 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
与可供出售证券相关的净变动：
|
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|
未实现持有收益
期间产生的（损失）
时期
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
减：重新分类
净收入（亏损）中实现的（收益）亏损调整数
|
|
|
|
|
|
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|
其他综合收益（亏损）
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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下表列出列报期间累计其他综合收益中的收益（损失）重分类调整数（单位：千）：
|
重新分类的金额
累计其他
综合收益（亏损）
|
||||||||||||||||||||||||||
|
关于累计的详细信息
|
截至12月31日止年度， |
中受影响的行项
|
||||||||||||||||||||||||
|
其他综合
|
报表where net
|
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|
收入（亏损）构成部分
|
2025 | 2024 | 2023 |
收入列报
|
||||||||||||||||||||||
|
未实现收益（亏损）
可供出售证券
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
投资已实现净收益（损失） | |||||||||||||||||||
|
相关税（费）益
|
|
|
|
所得税费用（收益）
|
||||||||||||||||||||||
| 这一期间的改叙共计 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
税后净额 | |||||||||||||||||||
注15 –
承诺与或有事项
多年期再保险合同下的义务
公司购买再保险范围是为了保护其资本，并在某些重大事件发生时限制其损失。公司的再保险承诺一般从6月1日起St本年度截至5月31日St次年。公司的某些再保险协议期限超过一年。当前6月1日期间应支付的保险金额St至5月31日St合同期在合并资产负债表中记为“应付再保险净额”。未来年度的多年期合同承诺将在涵盖期开始时入账。公司有义务支付的未来再保险合同年度的应付金额为：（1）$
89.1
2026年百万；（2）$
153.5
2027年百万和（3）$
64.5
2028年百万。
诉讼
不定期对公司提起诉讼及其他法律程序。这些法律事项通常包括公司获得内部或第三方法律或其他协助以提供指导，并在适用时代表和保护公司利益的民事和行政或监管考虑。
其中许多法律诉讼涉及由索赔或公司承保的合同或保单引起的承保范围或损害范围和金额的争议。公司为其预期的索赔义务确定负债，并记录预期再保险赔偿的估计数。公司亦不时涉及与索赔纠纷无关的其他各类法律诉讼。公司根据每一事项的事实和情况对责任和/或其认为适当的损害赔偿金额提出抗辩。
根据适用的会计准则，当法律事项出现可能发生和可估计的或有损失时，公司为这些事项确定应计负债。
法律诉讼受制于许多无法确定预测的因素，公司可能面临超过任何应计金额的损失。公司目前估计，法律诉讼的合理可能损失，无论是超过相关的应计负债，包括未付损失和LAE负债，还是在没有应计负债的情况下，并且公司能够估计可能的损失，都不重要。这是管理层对这些事项可能造成的损失的估计，并以目前可获得的信息为基础。这些对可能损失的估计并不代表我们的最大损失敞口，实际结果可能与目前的估计有很大差异。
91
注16 –
公允价值计量
GAAP将公允价值定义为截至计量日市场参与者在有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。GAAP描述了三种计量资产和负债公允价值的方法：市场法、收益法和成本法。每种方法都包含多种估值技术。GAAP没有规定在计量公允价值时应该使用哪种估值技术，但确实建立了一个公允价值层次结构，优先考虑应用各种技术时使用的输入。投入广泛地指市场参与者用来做出定价决策的假设，包括关于风险的假设。1级输入在层次结构中被赋予最高优先级，而3级输入被赋予最低优先级。按公允价值列账的资产和负债根据所使用的估值技术的输入值的性质分为以下三类之一：
•第1级——反映截至报告日活跃市场中相同资产或负债未经调整的报价的可观察输入值。活跃市场是指资产或负债的交易以足够的频率和数量发生以持续提供定价信息的市场。
•第2级——可观察的基于市场的输入或由市场数据证实的不可观察输入。
•第3级——未经市场数据证实的不可观察的投入。这些投入反映了管理层使用自己对市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设的最佳公允价值估计。
以经常性公允价值计量的资产的重要估值技术摘要
1级
普通股：包括交易活跃、在交易所上市的美国和国际股票证券。估值依据的是相同资产在公司可以进入的活跃市场中未经调整的报价。
共同基金：包括交易活跃的基金。估值以公司可获取的活跃市场中相同资产的每日报价净资产值为基础。
2级
美国政府义务和机构：包括美国国债票据或票据或美国国债通胀保护证券。估值的主要输入包括不活跃市场中相同资产的报价或活跃或不活跃市场中类似资产的报价、合同现金流量、基准收益率和信用利差。
公司债：包括投资级债务证券。估值的主要输入包括不活跃市场中相同资产的报价或活跃或不活跃市场中类似资产的报价、合同现金流量、基准收益率和信用利差。
抵押贷款支持证券和资产支持证券：包括以抵押债务和其他资产作抵押的证券。估值的主要输入包括非活跃市场中相同资产的报价或活跃或非活跃市场中类似资产的报价、合同现金流量、基准收益率、抵押品履约情况和信用利差。
市政债券：由州、市、县发行的债务证券组成。估值的主要输入包括不活跃市场中相同资产的报价或活跃或不活跃市场中类似资产的报价、合同现金流量、基准收益率和信用利差。
可赎回优先股：包括可赎回的优先股证券。估值的主要投入包括不活跃市场中相同或类似资产的报价。
3级
对私募股权基金的其他投资：非流通私募基金证券被动权益构成。估值的主要输入数据包括就投资投标的对价的成本基础、过去12个月（TTM）EBITDA以及TTM EBITDA倍数。
根据公认会计原则的要求，资产和负债根据对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平进行整体分类。公司评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要判断，并可能影响将资产或负债置于公允价值层级。
92
以下表格按公允价值等级中的等级列出截至列报日期以经常性公允价值计量的公司资产（单位：千）：
| 公允价值计量 | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 |
合计
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| 可供出售债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 公司债券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 市政债券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 可赎回优先股 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 权益证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 共同基金 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 按公允价值核算的总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
以接近公允价值且未归类于公允价值层次结构的NAV列账的资产报告为：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
投资私募股权有限合伙企业
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
按公允价值计算的资产总额
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
| 公允价值计量 | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售债务证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府义务和机构 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 公司债券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款支持证券和资产支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 市政债券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 可赎回优先股 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 权益证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 共同基金 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
投资私募股权有限合伙企业
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 按公允价值核算的总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
以接近公允价值且未归类于公允价值层次结构的NAV列账的资产报告为：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
投资私募股权有限合伙企业
|
|
|||||||||||||||||||||||||
|
按公允价值计算的资产总额
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
下表是报告所述期间具有经常性公允价值计量的第3级资产变动的对账（单位：千）：
|
以公允价值报告的资产
|
||||||||
|
截至2024年12月31日的余额
|
$ |
|
||||||
|
未实现收益（亏损）变动
|
(
|
|||||||
|
已实现收益（亏损）
|
|
|||||||
|
出售投资
|
(
|
|||||||
|
截至2025年12月31日的余额
|
$ |
|
||||||
93
下表汇总了与第3级投资的重大不可观察投入相关的量化信息，这些投入在列报日期以公允价值列示（单位：千）：
|
截至2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至12月31日的公允价值：
|
范围
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 |
2024
|
估值方法
|
不可观察的输入
|
加权平均均值
|
最低
|
最大值
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
资产：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
以公允价值报告的私募股权有限合伙企业投资
|
$ |
|
$ |
|
市场方法
|
过去12个月EBITDA倍数
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
这些估计可能具有主观性，涉及不确定性和重大判断事项，因此无法精确确定。这笔投资在2025年第二季度出售。
公司利用第三方独立定价服务，为每份可供出售债务证券和股权证券提供价格报价。管理层审查了定价服务使用的方法。如果管理层认为定价服务使用的价格没有反映参与者之间的有序交易，管理层将使用另一种估值方法。公司没有对从独立定价来源获得的上表所列任何证券的价格进行调整。公司选择了公允价值期权，因为它允许根据当前市场情况对投资进行估值。
基金财务报表和财务资料的交付时间是在a
三个月
滞后导致
三个月
延迟确认我们在有限合伙企业的收益或亏损中所占份额。自2024年起生效，因为这是可获得的最佳信息，它被用作我们报告日公允价值的估计，除非经济或证券市场的情况发生了重大变化。在这种情况下，我们将在普通合伙人的协助下调整我们的估计。
下表汇总了截至列报日期公司非以公允价值计量的金融工具的账面价值和估计公允价值（单位：千）：
| 截至12月31日， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| 携带 价值 |
估计数 公允价值 |
携带 价值 |
估计数 公允价值 |
|||||||||||||||||||||||
| 负债（债务）： | ||||||||||||||||||||||||||
| 盈余说明（1） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
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| 总债务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）盈余票据的公允价值由管理层根据使用持有人所报利率折现的预期现金流量确定。SBA是盈余票据的持有者，报价利率低于民间借贷机构报价的现行利率。然而，由于公司使用盈余票据的资金受到协议条款的限制，公司已确定SBA所报的利率对确定票据的公允价值（第2级）而言是适当的。
（2）优先无抵押票据的公允价值根据活跃市场同类资产的报价定价确定，纳入第2级。
注17 –
未偿损失和损失调整费用负债
下表列出了截至2025年12月31日未付损失和LAE的信息，扣除再保险和估计的代位权，以及累计索赔计数和已发生但未报告（“IBNR”）负债总额加上未付损失和LAE负债中包含的已报告索赔的预期发展（以千为单位）。
94
未付损失和LAE的赔偿责任包括根据损失报告和个案确定的金额以及根据以往经验为损失IBNR确定的金额。此类负债必然基于估计，尽管管理层认为该数额是足够的，但最终负债可能超过或低于提供的数额。不断审查作出此类估计和确定由此产生的负债的方法，并将任何调整反映在收益中。报告的未付损失准备金和LAE净额为用于打捞和代位求偿的应收款约$
43.4
百万美元
69.2
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
截至2021年12月31日至2024年止年度的已发生和已支付索赔发展信息作为补充信息呈列，未经审计。
| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| IBNR合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加预期 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发生的损失和防御&成本控制费用，再保险净额 | 开发（冗余） | 累计数 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 关于报告的索赔 | 报告的索赔 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 |
2021*
|
2022*
|
2023*
|
2024*
|
2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 |
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计支付的损失和防御&成本控制费用，再保险净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 事故年份 |
2021*
|
2022*
|
2023*
|
2024*
|
2025 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2021 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 2022 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
2021年之前的所有未偿负债，扣除再保险
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
未付损失和损失调整费用的负债，扣除再保险
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
*作为未经审计的必要补充资料提出。
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
列出了截至2025年12月31日的平均历史索赔期限的补充信息：
| 按年龄划分的已发生索赔的平均年支付百分比，再保险净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||||||||||||||||||||||||||
|
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||
95
列出了截至2025年12月31日合并资产负债表中发生和已付索赔发展表净额与未付损失负债和LAE的对账（单位：千）：
| 2025年12月31日 | |||||
|
未付损失和损失调整费用的负债，扣除再保险
|
$ |
|
|||
| 可就未付索赔收回的再保险 |
|
||||
|
调整赔偿责任和其他索赔付款
|
|
||||
|
未付损失和损失调整费用的总负债
|
$ |
|
|||
下表列出了列报期间未付损失和LAE的负债变化（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 减：可收回再保险 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 期初净余额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 发生（追回）与： | ||||||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 前几年 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 发生总额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 支付的相关： | ||||||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 前几年 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已支付总额 |
|
|
|
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| 期末净余额 |
|
|
|
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| 加：可收回再保险 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 年末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度，再保险前未付损失和LAE负债减少$
278.6
百万美元起
959.3
截至2024年12月31日的百万美元
680.7
截至2025年12月31日，百万。减少的主要原因是与前几个时期相比，2025年没有登陆飓风。
前一年的发展包括对包括飓风在内的前几年所有事件的未付损失和LAE的先前估计的变化，以及受佛罗里达州改革前市场状况影响的其他索赔。
截至2025年12月31日止年度，有$
25.8
百万不利的前几年储备发展，净额。截至2024年12月31日止年度，有不利的以往年度储备发展$
29.1
百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的不利的以往年度准备金净额发展是由于解决上一年度索赔的成本增加，特别是那些在法定改革之前的索赔，而此前与前几年发生的非CAT事件相关的估计以及估计代位追偿权的变化。此前几年的索赔早于佛罗里达州于2022年底颁布的最近最重要的财产保险改革立法，因此没有从法定变更中显着受益。
未支付损失和LAE扣除估计的代位追偿额$
43.4
截至2025年12月31日，百万美元
69.2
截至2024年12月31日的百万。
未付债权和理赔费用的负债估算依据
公司建立一项负债，为保险实体已签发的保险单下支付损失和LAE的成本的估计未支付部分提供准备金。该公司的所有索赔主要涉及该公司的核心产品、房主保险和可用的各种保单形式。未付损失和LAE的赔偿责任包括以下内容：
•案件准备金，这是索赔审查员对报告的索赔建立的准备金。
•已发生但未报告，这是预计将向公司报告的预期损失和已报告索赔的发展，包括从任一代位求偿权和分出再保险中的预期追偿。已付和未付索赔的分出再保险分别报告为可追偿再保险。
•LAE，这是与案件准备金和IBNR结算相关的估计费用。
96
承保结果受到公司在确定其未付损失估计负债和LAE方面的做法的重大影响。负债是对最终解决所有当前和未来索赔以及截至财务报表日每年保单覆盖期间发生的损失的LAE所需金额的估计。
储备的特点
未付损失和LAE的赔偿责任，也称为准备金，是根据对解决索赔所需的未来最终金额的估计确定的，无论是已知的还是未知的，减去损失和迄今为止已支付的LAE。从历史上看，索赔通常是及时报告的，从发生日期到损失报告日期之间的报告滞后相对较少。某些数量的索赔在发生损失后并不立即知晓，被保险人延迟向我们报告这些损失。在目前的佛罗里达市场上，越来越多的索赔报告远远超过了所谓的损失日期。有时报告延迟是重要的。此外，保险实体认为得到解决的索赔通常会根据第三方代理的结果，根据我们的被保险人新报告的索赔要求重新开始。特别是在佛罗里达州，在颁布和实施2022年法定改革之前的一段时间内，该公司在报告和和解过程中经历了更多的诉讼和消费者行为的变化。公司理赔数据提示，公司典型保险理赔平均理赔时间不到
一年
自报告日期起，除非因某种形式的诉讼或纠纷而延迟。
准备金是对已报告和未报告索赔的估计，包括与处理和解决所有已发生索赔相关的所有费用的估计，包括对将抵消损失付款的预期代位权追偿的考虑。随着新信息的出现或可能影响未解决索赔的解决的事件的出现，公司会定期更新准备金估计。上一年度准备金估计数（准备金重新估计数）的变动可能是重大的，是通过将最终损失的更新估计数与先前估计数进行比较来确定的，这些差异在确定这些变动期间的综合损益表中记为损失和LAE。估算损失和LAE的最终成本是一个固有的不确定和复杂的过程，涉及高度的主观判断，并受制于下文进一步讨论的众多不确定变量的解释和使用。
损失准备金和LAE确定于
三个
初级部门。这些部门是（1）佛罗里达州非巨灾损失的准备金估计，（2）飓风损失，和（3）非佛罗里达州非巨灾损失，以及任何其他损失。对毛损失、LAE和代位求偿分别进行评估，并对每个部门进行净额和直接评估。对非巨灾损失的分析进一步分为类似暴露或损失类型的数据分组。这些群体分别是业主保单上的财产损失形式HO-3和HO-8合并，业主保单上的财产损失形式HO-4和HO-6合并，住宅火灾保单上的财产损失、天坑索赔、水损索赔。虽然这些部门被汇总到上面提到的单个表格中，但在这些表格中进行了分析
三个
部门，由于产品的类似性和相似的理赔特征。
当索赔被报告时，索赔部门为每一项个人索赔建立一个估计责任，称为案件准备金。对于规模和复杂程度足够的某些赔偿责任索赔，外地调整人员根据他们对与每一项个人索赔有关的事实和情况的评估，建立最终成本的案件准备金估计数。还确定了代位求偿的机会，以供进一步分析和收集。对于发生数量较大且在较短时间内结案的其他索赔，为每项索赔设置案件准备金既不实际也不高效，初始案件准备金为$
2,500
是为这些索赔设置的。在正常业务过程中，公司也可能通过利用第三方理算师、评估师、工程师、检验师、其他专业人员、信息来源对巨灾和非巨灾相关索赔进行评估和理赔，来补充其理赔流程。
用于制定储备估算的精算方法
未付损失和LAE的准备金估计数是使用几种不同的精算估计方法得出的，目的是为精算师提供多种预测观点，以供考虑上述每个部门。每一种方法都有优点，因为它们都提供了对新兴模式的洞察力。这些方法分别是两种主要精算技术的变体：“链梯开发”技术和“计数和平均”技术。“链梯发展”精算技术是一种估算过程，其中将历史付款和准备金模式应用于事故期间的实际已付和/或报告金额（已付损失、已追回的代位权或LAE加上索赔理算人建立的个别案件准备金），以创建损失或追偿随着时间的推移可能如何发展的估计。“计数和平均”技术包括按事故期间评估每次索赔的历史和预计成本，以及迟报的索赔计数。事故期间是指根据索赔发生的日期对索赔进行分类，而不论其向公司报告的日期。这些分析用于为未来的付款或回收准备所需准备金的估计。就储量估算而言，交易被组织成半年的事故期。用于确定公司准备金估计的关键数据要素包括历史索赔计数、损失和LAE付款、收到的代位权、案件准备金、已赚取的保单风险，以及适用于这些数据的相关发展因素。
第一种估算每个部门未支付金额的方法是一种链梯法，称为有偿开发法。这种方法是基于这样的假设，即某一事故期间的已付损失从一个评估点到下一个评估点的相对变化与类似评估点的前期已付损失的相对变化相似。在使用此方法时，评估实际的6个月历史损失活动。连续的周期可以排列成一个三角形的数据。付费到付费（“PTP”）发展因子的计算是为了衡量从一个评估点到下一个评估点的累计已付损失、LAE和代位权追偿的变化。这些历史PTP因子构成了选择用于将损失的当前估值预测到最终基础的PTP因子的基础。此外，还选择了一个尾部因素来解释超出观察经验的损失发展。尾部因素是基于数据显示的趋势和对行业的考虑
97
损失发展基准。采用有偿开发方法具有避免因案例保留方法变化而导致数据潜在失真的优势。这种方法的隐含假设是，随着时间的推移，索赔的支付率相对一致，并且索赔的报告或结案率没有发生重大变化。在检测到结算率变化的情况下，采用适当的精算技术对PTP因子进行相应调整。这些调整后的技术每一项都产生额外的开发方法估计值供考虑。
第二种方法是报告的开发方法。这种方法类似于有偿开发方法；但在分析中考虑了案例储备。报告损失估计的连续期间（包括已付损失、代位权追偿、已付LAE和保留案件准备金）的组织方式类似于有偿开发方法，以便评估和选择报告到报告（“RTR”）开发因素。这种方法具有识别当前病例储备提供的信息的优势。其隐含的假设是，案件准备金的相对充足性随着时间的推移是一致的，并且索赔的报告或结案率没有发生重大变化。在发生重大准备金强化或其他变化的情况下，采用适当的精算技术对RTR因子进行相应调整。
第三种方法是Bornhuetter-Ferguson（“B-F”）方法，该方法也用于估算未付损失、代位权和LAE金额。每一种B-F技术都是链梯开发方法和预期损失法的混合体，其中总储备估计等于预先确定的预期未支付最终损失预测的未支付部分。未支付部分是根据开发方法的基本假设确定的。随着一个经验年度的成熟和预期未报告（或未支付）损失变小，最初的预期损失假设逐渐变得不那么重要。这具有稳定性的优势，但对已经出现的实际结果反应较差。B-F法的每一种应用都需要两个参数：预期损失的初始假设和预期的报告或支付模式。除本年度以外的每个事故期间的初始预期损失使用先前分析的估计最终损失率确定。本年度事故期间的初始预期损失是根据历史损失率、费率变化和基本损失趋势确定的。预期报告模式基于上述报告或已支付损失发展方法。这种方法常用于所报告的损失经验相对不成熟或对其他方法的应用缺乏足够可信度的情况。
第四种方法，称为计数和平均法，用于估计每个佛罗里达州部门的损失、代位求偿和LAE。在这种方法中，未付损失或费用的估计数是通过分别预测每个事故期间未报告和未报告索赔的最终报告索赔数量和最终索赔严重程度（每项索赔的成本或回收率）来确定的。通常，链梯开发方法用于使用上述付费和报告开发方法中描述的相同方法，根据历史数据预测最终索赔计数和索赔严重程度。这种方法的一种变体是使用每一美元未付损失的平均未付LAE估算值来预测未付LAE。在每种情况下，估计的最终损失或LAE随后被计算为两个项目的乘积。该方法旨在避免因案件准备金水平、结案费率、理赔手续费等变化而与其他方法可能存在的最近几年的数据失真。此外，它可能会提供对损失经验和相关损失费用的驱动因素的洞察。
这些技术的隐含假设是，选定的因素和平均值结合起来，形成预测已发生索赔的未来损失发展的发展模式或严重程度趋势。在选择每一种估算方法中使用的相关参数时，适当考虑了在最近连续几年的历史过程中，一年到一年的发展格局是如何变化的。此外，在准备金过程中考虑了通货膨胀和其他预期趋势的影响，以便产生包括足够准备金的选择，以估计未来结算的索赔成本。最后，除了已付损失、已报告损失、代位权追偿、LAE发展三角外，还编制了各种诊断三角，如显示已付与已报告损失比率历史模式的三角和已结与已报告的索赔计数。这些诊断三角形被用于监测损失发展的各种决定因素的稳定性，例如理赔和案件准备金的一致性。
由于风暴相对较少发生的性质以及通常与之相关的高度严重，飓风经历的未支付损失估计是使用公司特定模式和行业模式的组合进行的。发展模式和其他基准是基于对所有可靠信息的考虑，例如具有类似登陆统计的历史事件、从行业灾难模型得出的估计范围，以及来自我们实地单位的索赔报告和处理统计数据。该公司通常会每月、甚至每周更新其对重大飓风事件的未支付损失和LAE的预测，第一次
6
-事件发生后的几个月。
上述估计方法都产生了对最终损失和LAE的估计。根据这些方法的结果，对每个事故年度索赔分组，相应地选择最终损失和LAE的单一估计（通常称为精算点/中心估计）。估算的IBNR储备是通过从选定的最终损失中减去报告的损失，以及从最终LAE中减去已支付的LAE来确定的。估计损失IBNR准备金被添加到案件准备金中，以确定估计未付损失总额。请注意，如果选定的最终损失包括预期代位求偿的准备金，或者如果案件准备金存在被夸大的可能性，则估计的IBNR准备金对于单个事故年度索赔分组可能为负值。
无
案例准备金是为LAE结转的，因此估计的LAE IBNR准备金等于估计的未付LAE总额。对于每个部门，准备金的计提方法都是以净额和直接的方式进行的，以便对负债进行相应的估算。在以净额为基础选择单一精算点/中央估计数时，会仔细考虑在每个事故年度、暴露期和正在审查的分部期间实施的再保险安排。
98
如何建立和更新储量估算
准备金估算是为未结债权和未报告债权制定的。上述精算方法用于通过确定适用于特定数据要素的发展因素来推导索赔结算模式。发展因子是针对报告和结算的索赔计数、已付损失和已付损失结合案件准备金、损失费用支付、代位权追偿等数据要素计算得出的。这些数据要素的历史发展模式被用作计算储量估计的假设。
通常，为每个详细组成部分编制不同的估计数，包括对不断变化的索赔结算模式和对损失的其他影响的替代分析，从中为每个组成部分选择最佳估计数，有时还包括如上所述的额外分析和精算判断。这些估计不是基于一组单一的假设。根据对这些估计的审查，对每个事故年度记录所需准备金的最佳估计，并将所需准备金相加，以创建综合资产负债表中的准备金余额。
通过将历史缴存模式与当前实际结果相结合，定期对准备金进行重新估算。当报告的索赔、已付损失或案件准备金变动的实际发展情况与上期准备金估计所使用的历史发展模式不同，并且随着精算研究根据更新的发展因素计算的指示验证新的趋势，确定新的最终损失和LAE预测。这一过程包含了历史和最新趋势，以及用于计算储量估计的数据要素的其他潜在变化。基于新的储备估计的指示储备与先前记录的储备估计之间的差额是储备重新估计的金额。由此产生的准备金重估增加或减少记录在综合损益表的“损失和损失调整费用”中。
索赔频率
用于确定索赔数量的方法首先基于事件，然后基于覆盖范围。一个事件可能有一个或多个基于保单承保范围的索赔，例如，一个事件可能有第一方承保范围的索赔和第三方责任的索赔，而与第三方索赔人的数量无关。多个第三方责任索赔合并报备的，算作一次索赔。
注18 –
可变利益实体
公司与Mangrove Risk Solutions Bermuda Ltd.（f/k/a Isosceles Insurance Ltd.）就“独立账户UVE-01”（正常业务过程中的VIE）订立再保险专属安排，并由于公司为主要受益人而将VIE合并。见“—附注2（重要会计政策摘要——合并政策）” 有关用于考虑是否合并VIE的方法和重要投入的更多信息。
公司已使用VIE向保险实体（UPCIC和APPCIC）提供一定的再保险范围。2025年，保险实体订立了一项再保险交易，据此，VIE在2025年6月1日至2026年5月31日期间向保险实体提供巨灾再保险保护。这一再保险保护于2026年1月被减损，额外的无索赔红利从VIE支付给保险实体。
2024年，保险实体订立了一项再保险交易，据此VIE在2024年6月1日至2025年5月31日期间向保险实体提供巨灾再保险保护。2024年9月26日，飓风海伦在美国佛罗里达州墨西哥湾沿岸的大弯地区登陆，引发全面保单限额损失，总计$
66.0
万，由VIE向保险主体发行。根据该保单到期的金额已于2024年10月全部支付给保险实体。
99
注19 –
2025年和2024年季度业绩（未经审计）
下表提供了所列期间的结果摘要（以千为单位，每股数据除外）：
| 三个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||
| 3月31日 | 6月30日 | 9月30日 | 12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | $ |
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| 投资净收益 |
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| 总收入 |
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| 费用总额 |
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| 净收入（亏损） |
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| 每股基本盈利（亏损） | $ |
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| 每股摊薄收益（亏损） | $ |
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| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 已赚保费，净额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 投资净收益 |
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| 总收入 |
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| 费用总额 |
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| 净收入（亏损） |
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(
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| 每股基本盈利（亏损） | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 每股摊薄收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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直接承保溢价上涨$
12.8
百万或
2.7
%，至$
483.7
2025年第四季度的百万，主要来自佛罗里达州以外各州的增长。已赚直接保费增加
3.6
%至$
538.0
百万。分出已赚溢价增长$
3.5
百万或
2.1
%，至$
174.5
百万，额外保障带来的成本更高，但没有恢复保费，不像$
13.6
2024年第四季度的百万。已赚取的净保费上涨$
15.1
百万至$
363.4
百万。
净投资收益为$
19.0
百万，高于$
15.6
上年同期百万。这一增长主要源于更高的固定收益再投资收益率和更高的投资资产。
总收入为$
407.9
百万，上涨
6.0
与去年同期相比的百分比。收入的增长主要源于更高的已赚净保费，以及更高的净投资收益。
再保险后净亏损和LAE分别为$
222.7
百万（
61.3
%的净亏损比率）为2025年第四季度，低于$
286.7
百万（
82.3
%净损失率）一年前，主要是由于2025年没有飓风活动。收购成本降至
17.7
%从
18.2
%。2024年第四季度包括$
2.5
百万代理人奖金应计。其他业务费用增加$
5.1
百万，主要是由于更高的雇佣成本，而2024年的开支受益于$
3.5
百万再保险报销。
由于上述项目，合并比率下降至
87.5
已赚保费的百分比，净额来自
107.9
2024年期间的百分比。
注20 –
分段信息
该公司是一家控股公司，向其获得适当许可和授权经营的州的客户提供房主保险单。本公司及其附属公司作为综合业务经营，在单一分部下运作。这种方法包括管理战略、内部组织结构和决策流程。公司的首席执行官（CEO）是首席运营决策者（CODM），作为资源分配和绩效评估的统一实体对整个业务进行评估。单一分部的会计政策与“—附注2（重要会计政策摘要）”.
主要经营决策者用于分配资源和评估业绩的分部损益的关键衡量标准是公司在综合损益表中报告的综合净收入和每股收益。合并损益表中报告的收入来自外部客户。合并损益表上的所有费用类别都很重要，没有其他需要披露的重要分部费用。向主要经营决策者提供的资产与综合资产负债表报告的资产一致。
100
注21 –
随后发生的事件
公司对截至合并财务报表发布之日的后续事项进行了评估，并确定截至2025年12月31日不存在需要在合并财务报表中进行调整或额外披露的已确认或未确认的后续事项。
2026年1月7日，公司宣布董事会授权一项新的股票回购计划，根据该计划，公司可以回购最多$
20
截至2028年1月8日的已发行普通股的百万股。
2026年2月4日，公司宣布季度现金股息$
0.16
每股普通股将于2026年3月13日支付给2026年3月6日登记在册的股东。
101
| 项目9。 | 会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧 | ||||
没有。
| 项目9a。 | 控制和程序 | ||||
评估披露控制和程序
公司维持披露控制和程序，旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
截至本报告涵盖期间结束时，公司在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，根据《交易法》规则13a-15对公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于该评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，披露控制和程序是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的报告
公司管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制。公司的内部控制制度旨在就已公布的财务报表的编制和公允列报向公司管理层和董事会提供合理保证。
所有的内部控制制度，无论设计得多么好，都有先天的局限性。因此，即使那些被确定为有效的制度，也只能在财务报表编制和列报方面提供合理保证。
管理层评估了截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会赞助组织委员会在2013年内部控制–综合框架.基于这一评估框架下的2013年内部控制–综合框架，管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
Plante & Moran，PLLC，一家独立注册会计师事务所，也审计了本10-K表所载的公司合并财务报表，已就本报告第II部分第8项中提出的公司财务报告内部控制出具了鉴证报告，并在“独立注册会计师事务所的报告”.
财务报告内部控制的变化
2025年第四季度公司财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
| 项目9b。 | 其他信息 | ||||
（c）在截至2025年12月31日的季度内，没有董事或第16条人员
通过
或
终止
任何规则10b5-1计划或非规则10b5-1交易安排。
|
项目9c。
|
关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
|
||||
不适用。
102
第三部分
| 项目10。 | 董事、执行官和公司治理 | ||||
商业行为和道德准则
公司已采纳适用于公司所有董事、高级职员和雇员的商业行为和道德准则，包括我们的主要行政人员、主要财务和主要会计人员，或履行类似职能的人员。该守则可在公司网站上查阅，网址为https://UniversalInsuranceHoldings.com。可向佛罗里达州劳德代尔堡1110 West Commercial Boulevard，Suite 100，FL 33309的Universal Insurance Holdings, Inc.秘书Gary L. Ropiecki提出书面请求，免费索取公司的商业行为和道德准则副本。我们打算在修订或豁免日期后的四个工作日内在网站上披露未来对商业行为和道德准则的某些条款的修订，以及授予执行官和董事的商业行为和道德准则的豁免。
第III部分第10项要求的额外信息包含在我们的2026年年度股东大会委托书（“2026年委托书”）标题为“提案1：选举董事”的部分中，并以引用方式并入本文。
| 项目11。 | 行政赔偿 | ||||
第III部分第11项要求的信息包含在我们的2026年代理声明中标题为“提案2：咨询投票以批准我们指定的执行官的薪酬”的部分中，并以引用方式并入本文。
|
项目12。
|
某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项 | ||||
第III部分第12项要求的信息包含在我们的2026年代理声明标题为“实益所有权”的部分中，并以引用方式并入本文。
|
项目13。
|
某些关系和相关交易，以及董事独立性 | ||||
第III部分第13项要求的信息包含在我们的2026年代理声明标题为“某些关系和关联方交易”的部分中，并以引用方式并入本文。
| 项目14。 | 首席会计师费用和服务 | ||||
第III部分第14项要求的信息包含在我们的2026年代理报表标题为“会计费用和服务”的部分中，并以引用方式并入本文。
第四部分
| 项目15。 | 展览和财务报表时间表 | ||||
(1)财务报表
本公司以下合并财务报表及独立注册会计师事务所报告与本报告第II部分—第8项一并备案：
截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的综合损益表。
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的综合全面收益表。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并股东权益报表。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表。
合并财务报表附注。
(2)财务报表附表
103
根据10-K表格的要求，现提供以下额外财务报表附表。
| 页 | |||||
| 根据条例S-X第7条的规定要求提交的附表： | |||||
|
附表二注册人的简明财务资料
|
|||||
所有其他附表被省略，因为它们不适用或不是必需的，或因为所需信息已包含在综合财务报表或其附注中。
(3)附件
| 附件编号 | 附件 | |||||||
| 3.1 |
经修订及重订的法团注册证明书，经修订（作为公司于2017年2月24日提交的10-K表格年度报告的附件 3.1提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 3.2 |
经修订及重述根据法律万全保险股份有限公司.（作为公司于2017年6月19日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.2提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 4.1 |
根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明（作为公司于2020年3月2日提交的10-K表格年度报告的附件 4.1提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.1 |
公司与佛罗里达州行政管理委员会之间的佛罗里达州保险资本积累激励计划盈余票据（“盈余票据”）（作为公司于2009年11月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.2 |
公司与佛罗里达州行政管理委员会之间的盈余票据增编1号（作为公司于2009年11月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.3 |
公司与JP Morgan Chase Bank，N.A.作为行政代理人签署的日期为2025年5月30日的信贷协议（作为公司于2025年7月30日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.4 |
日期为2021年11月23日的契约，由公司与作为受托人的UMB银行全国协会（作为公司于2021年11月23日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.5 |
公司与珠峰再保险公司签订的多线额度份额再保险合同（作为公司于2009年11月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.3提交，并以引用方式并入本文）
|
|||||||
| 10.6 |
经修订及重订的2021年综合激励计划（自2024年6月13日起生效）（作为2024年4月26日提交的注册人最终代理声明的附录A提交，并以引用方式并入本文）↓
|
|||||||
| 10.7 |
关于2021年综合激励计划不合格股票期权及不合格股票期权条款和条件的授予通知表（作为公司于2022年5月2日提交的表格10-Q的季度报告的附件 10.4提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.8 |
2021年综合激励计划下绩效份额单位及绩效份额单位条款及条件的授予通知书表格（作为公司于2022年7月29日提交的关于表格10-Q的季度报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.9 |
根据2021年综合激励计划授予限制性股票单位的通知表格（作为公司于2023年5月2日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.10 |
限制性股票协议的形式（作为公司于2024年2月28日的年度报告10.21的附件提交，并以引用方式并入本文）†
|
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| 10.11 |
2021年综合激励计划限制性股票授予通知书及限制性股票授予条款和条件的格式（作为公司于2024年7月30日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.12 |
2021年综合激励计划项下Universal Insurance Holdings, Inc.业绩分成协议形式（作为公司于2024年10月30日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）†
|
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104
| 10.13 |
2021年综合激励计划之Universal Insurance Holdings, Inc.限制性股票协议形式（作为公司于2024年10月30日提交的10-Q表格季度报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.14 |
2021年综合激励计划限制性股票授予通知书及限制性股票授予条款和条件的格式（作为公司于2025年7月30日提交的表格10-Q的当前季度报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.15 |
经修订及重述的雇佣协议，日期为2022年4月7日由Stephen J. Donaghy与公司订立（作为公司于2022年4月8日提交的关于表格10-K的当前报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.16 |
Frank C. Wilcox与公司于2024年1月1日签订的经修订和重述的雇佣协议（作为公司于2024年1月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.17 |
金佰利库珀·坎波斯与公司于2024年1月1日签订的经修订和重述的雇佣协议（作为公司于2024年1月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.18 |
Sean P. Downes与公司于2025年7月28日订立的经修订及重述的执行董事长协议（作为公司于2025年7月30日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.3提交，并以引用方式并入本文。↓
|
|||||||
| 10.19 |
公司与Scott P. Callahan签订的日期为2013年6月6日的董事服务协议（作为公司于2013年6月6日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.20 |
公司与Richard D. Peterson签订的日期为2014年6月5日的董事服务协议（作为公司于2014年6月6日提交的8-K表格当前报告的附件 10.3提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.21 |
公司与Ozzie A. Schindler签订的日期为2007年7月12日的董事服务协议（作为公司于2007年8月10日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.9提交，并以引用方式并入本文）†
|
|||||||
| 10.22 |
赔偿协议的形式（作为公司于2012年11月15日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文）↓
|
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| 19 | ||||||||
| 21 |
子公司名单Universal Insurance Holdings, Inc.
|
|||||||
| 23.1 | ||||||||
| 31.1 | ||||||||
| 31.2 | ||||||||
| 32 | ||||||||
| 97 |
Universal Insurance Holdings, Inc.回拨政策（作为公司于2024年2月28日提交的10-K表格年度报告的附件 97提交，并作为引用并入本文）
|
|||||||
|
101
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以下材料来自于以iXBRL（内联可扩展业务报告语言）格式的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格的Universal Insurance Holdings, Inc.年度报告：（i）综合资产负债表，（ii）综合收益表，（iii）综合全面收益表，（iv）综合股东权益报表，（v）综合现金流量表，以及（vi）综合财务报表附注。
|
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| 104 |
封面来自公司截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告，格式为内联XBRL（包含在附件 101中）
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105
| ------------------ | ||||||||
| ↓表示管理合同或补偿性计划或安排。 | ||||||||
| 项目16。 | 表格10-K摘要 | ||||
没有。
106
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
Universal Insurance Holdings, Inc.
| 日期：2026年2月27日 | 签名： | /s/Stephen J. Donaghy | |||||||||
| Stephen J. Donaghy，首席执行官 | |||||||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
| /s/Stephen J. Donaghy | 首席执行官兼董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Stephen J. Donaghy | ||||||||||||||
| /s/Frank C. Wilcox | 首席财务官 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Frank C. Wilcox | ||||||||||||||
| /s/Gary L. Ropiecki | 公司秘书及首席会计主任 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Gary L. Ropiecki | ||||||||||||||
| /s/Sean P. Downes | 执行主席 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Sean P. Downes | ||||||||||||||
| /s/Kimberly D. Campos | 首席信息官、首席行政官和 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| 金伯利·D·坎波斯 | 董事 | |||||||||||||
|
/s/卡罗尔·巴顿
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董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
|
卡罗尔·巴顿
|
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| /s/Shannon A. Brown | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Shannon A. Brown | ||||||||||||||
| /s/Scott P. Callahan | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Scott P. Callahan | ||||||||||||||
| /s/Marlene M. Gordon | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Marlene M. Gordon | ||||||||||||||
| /s/Francis X. McCahill，III | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Francis X. McCahill，III | ||||||||||||||
| /s/Richard D. Peterson | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Richard D. Peterson | ||||||||||||||
| /s/Michael A. Pietrangelo | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Michael A. Pietrangelo | ||||||||||||||
| /s/Ozzie A. Schindler | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Ozzie A. Schindler | ||||||||||||||
| /s/Jon W. Springer | 董事 | 2026年2月27日 | ||||||||||||
| Jon W. Springer | ||||||||||||||
107
附表二-简明财务资料注册人
万全保险，Inc.（“母公司”）于2025年12月31日及2024年12月31日不存在担保或重大或有事项。以下汇总了母公司财务报表的大类（以千为单位，每股数据除外）：
简明资产负债表
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
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| 对子公司的投资和未分配收益 |
|
|
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| 可供出售债务证券，按公允价值 |
|
|
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| 股本证券，按公允价值 |
|
|
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| 公司间应收票据 |
|
|
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| 其他资产 |
|
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
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| 负债和股东权益 | ||||||||||||||
| 负债： | ||||||||||||||
| 递延所得税负债，净额 | $ |
|
$ |
|
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| 应付所得税 |
|
|
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| 应付股息 |
|
|
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|
债务，净额
|
|
|
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| 其他应计费用 |
|
|
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| 负债总额 |
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|
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| 股东权益： | ||||||||||||||
|
累计可转换优先股，$
|
|
|
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|
授权股份-
|
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|
已发行股份-
|
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|
流通股-
|
||||||||||||||
|
最低清算优先权-$
|
||||||||||||||
|
普通股，$
|
|
|
||||||||||||
|
授权股份-
|
||||||||||||||
|
已发行股份-
|
||||||||||||||
|
流通股-
|
||||||||||||||
|
库存股，按成本-
|
(
|
(
|
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| 额外实收资本 |
|
|
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| 累计其他综合收益（亏损），税后净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 留存收益 |
|
|
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| 股东权益合计 |
|
|
||||||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
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见所附简明财务报表附注
108
简明损益表
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 投资已实现净收益（损失） |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
|
投资未实现收益（损失）净变动
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||
| 管理费 |
|
|
|
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| 应收公司间票据利息收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他收入 |
|
|
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| 总收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 运营成本和费用 | ||||||||||||||||||||
| 一般和行政费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 债务发行费用的利息和摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税前亏损（收益）及股本 在子公司净收益（亏损）中 |
(
|
(
|
(
|
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| 所得税费用（收益） | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 子公司净收益（亏损）中权益前亏损 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 子公司净收益（亏损）中的权益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合并净收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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见所附简明财务报表附注
109
现金流量表简明报表
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 投资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 对附属公司的出资（1） | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买股本证券 |
|
(
|
(
|
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| 购买可供出售债务证券 |
|
(
|
(
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|||||||||||||||||
| 出售股本证券所得款项 |
|
|
|
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|
可供出售债务证券的到期日
|
|
|
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
|
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| 筹资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 优先股股息 | (
|
(
|
(
|
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| 普通股股息 | (
|
(
|
(
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| 购买库存股票，含已缴纳的消费税 | (
|
(
|
(
|
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| 与股份补偿预扣税款有关的付款 | (
|
(
|
(
|
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
|
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| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 期初现金及现金等价物 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 期末现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 补充资料： | ||||||||||||||||||||
| 已付利息 | $ |
|
$ |
|
$ |
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（一）合并淘汰。
见所附简明财务报表附注
110
注1 –一般
注册人的财务报表应与合并财务报表一并阅读"第二部分——项目8。”
业务性质和列报依据
万全保险公司是一家成立于1990年的特拉华州公司。母公司是一家保险控股公司，其全资子公司承担保险承保、分销和理赔的所有环节。通过其全资附属公司，包括环球财产保险公司（“UPCIC”）和美国白金财产保险公司（“APPCIC”），母公司主要从事主要通过独立代理人网络提供的财产和意外伤害保险业务。巨灾损失带来的风险通过使用再保险协议进行管理。
母公司从投资收益和管理费中获得收入。母公司还从其保险和非保险子公司获得收益分配。
以往各期合并财务报表中的某些金额已重新分类，以符合本期的列报方式。这种重新分类对净收入或股东权益没有影响。
对子公司的出资
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，母公司出资$
12.1
百万，$
44.0
百万美元
72.0
万，分别向UPCIC增加UPCIC的法定资本及盈余。
截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度，母公司
不是
对APPCIC进行出资。
收到的子公司分红
母公司从其非保险合并子公司的收益中获得的股息总额为$
124.4
百万，$
61.9
百万，以及$
156.3
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。在这些期间，UPCIC和APPCIC没有向母公司分红
附注2-公司间应收票据
截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度，母公司
不是
Fund Subordinated Surplus Debentures（“Surplus Debentures”）to UPCIC or APPCIC。
应收公司间票据在随附的简明综合资产负债表中单独列示。
UPCIC于2021年生效，APPCIC于2022年生效，该控股公司已与保险实体建立持续的盈余票据安排，该安排已获得佛罗里达州保险监管办公室（“FLOIR”）作为保险实体的国内监管机构的批准。剩余债券是由保险实体发行的无担保债务，从属于投保人和债权人的所有债权，只有在FLOIR明确批准后才能向控股公司支付剩余票据的利息和本金。剩余债券在功能和支付结构上被视为债券，但在保险实体的法定报告中作为权益入账。控股公司与保险实体有未偿$
134.0
百万盈余票据。根据该安排，按浮动利率计息（目前
11.33
%）的未偿盈余票据余额，如果FLOIR批准，则每年支付给控股公司。2023年，UPCIC获得佛罗里达州监管机构的批准，允许UPCIC支付2023年未偿还盈余票据产生的利息。
注3 –债务
见"第二部分—项目8 —附注7（债务）”以获取与债务有关的信息。
111
注4 –随后发生的事件
母公司对截至财务报表发布之日的后续事项进行了评估，确定截至2025年12月31日不存在需要在合并财务报表中进行调整或补充披露的已确认或未确认的后续事项。
2026年1月7日，母公司宣布，其董事会授权了一项新的股票回购计划，根据该计划，母公司可以回购最多$
20
截至2028年1月8日的已发行普通股的百万股。
2026年2月4日母公司宣布季度现金股息$
0.16
每股普通股将于2026年3月13日支付给2026年3月6日登记在册的股东。
112
附表V –估值和合格账户
下表汇总了列报期间公司估计信贷损失的活动（单位：千）：
| 新增 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开始 余额 |
计入收益
|
收费到 其他 帐目 |
扣除 | 结局 余额 |
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| 说明 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估计信贷损失 | $ |
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$ |
|
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估计信贷损失 | $ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
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| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估计信贷损失 | $ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
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113
附表六–有关合并财产的补充资料
和伤亡保险业务
下表提供了截至、以及所列期间与公司财产和伤亡业务相关的某些信息（单位：千）：
| 截至 12月31日， |
截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 储备金 用于未付款 损失和 LAE |
发生 损失和 LAE电流 年份 |
发生 损失和 LAE Prior 年 |
已付损失 和LAE |
净 投资 收入 |
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| 2025 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2024 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2023 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 截至 12月31日， |
截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 延期 政策 收购 成本（“DPAC”） |
摊销 of DPAC，Net |
净 保费 书面 |
净 保费 赚了 |
不劳而获 保费 |
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| 2025 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2024 | $ |
|
$ | (
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 2023 | $ |
|
$ | (
|
$ |
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$ |
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$ |
|
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114