Shopify的一枝独秀2025：2026年商业新时代的LaunchPad
$ 11.6B的收入，$ 2B的自由现金流和$ 2B股票回购计划的启动
无处不在-2026年2月11日-Shopify Inc.（NASDAQ，TSX：SHOP）今天公布了截至2025年12月31日的季度和年度财务业绩。Shopify实现Q4收入增长31%，自由现金流利润率为19%，标志着连续十个季度自由现金流利润率达到两位数。
“2025年，Shopify正全速前进——推动着复合增长，同时也为AI商业的新时代奠定了基础，”Shopify总裁Harley Finkelstein表示。“2026年将是建设者的一年，我们将为他们提供动力——从首次销售到全面推广。”
首席财务官 Jeff Hoffmeister表示：“我们以强劲的收入增长和严格的现金产生结束了第四季度，收入同比增长31%，自由现金流利润率为19%。这使2025年的收入增长达到30%，比2024年高出4个百分点，自由现金流利润率为17%。随着人工智能重塑买家发现和购买的方式，我们在投资于Catalog、Sidekick、Universal Commerce Protocol和我们的全平台商务解决方案的同时，交付了这些强劲的利润。我们以跨越所有商户规模、区域和渠道的实力结束了2025年，为2026年奠定了良好的基础。”
精选经营业绩信息(1)
（百万美元，百分比除外）
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| GMV | 123,841 | 94,460 | 378,441 | 292,275 | ||||||||||||||||||||||
| MRR | 205 | 178 | 205 | 178 | ||||||||||||||||||||||
| 收入 | 3,672 | 2,812 | 11,556 | 8,880 | ||||||||||||||||||||||
| 毛利 | 1,693 | 1,352 | 5,555 | 4,472 | ||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 631 | 465 | 1,468 | 1,075 | ||||||||||||||||||||||
| 自由现金流 | 715 | 611 | 2,007 | 1,597 | ||||||||||||||||||||||
| 营收同比增速 | 31 | % | 31 | % | 30 | % | 26 | % | ||||||||||||||||||
| 自由现金流边际 | 19 | % | 22 | % | 17 | % | 18 | % | ||||||||||||||||||
(1)有关GMV和MRR的定义以及关于自由现金流和自由现金流利润率的更多信息，请参见下面的尾注，这是非GAAP财务指标，是rec曾与本新闻稿末尾的非GAAP对账中的可比GAAP衡量标准进行过一次对比。
1
2025年亮点(2)
| 持久、规模快速增长 | ||||||||||||||
| 29% |
规模的GMV增长
随着商人的成功
(2024: 24%, 2023: 20%, 2022: 12%)
|
30% |
收入增长that
坚持规模
(2024: 26%, 2023: 26%, 2022: 21%)
|
|||||||||||
| 3倍 | GMV高于2020年 | 3.9x | 营收高于2020年 | |||||||||||
| 11 |
连续几个季度增长25%
或更大的收入增长，
不含物流
|
>14% | 美国电子商务市场份额 | |||||||||||
| 多重增长动力 蓄势待发 |
通过设计获利 | |||||||||||||
| 36% | 国际收入增长 | $ 2B | 自由现金流 | |||||||||||
| 27% | 线下收入增长 | $ 1.5b | 营业收入 | |||||||||||
| 96% | B2B GMV增长 | 10 |
连续季度
两位数的自由现金
流量边际
|
|||||||||||
| 37% | 总支付量增长 | |||||||||||||
| 62% | Shop Pay GMV增长 | |||||||||||||
(2)除非另有说明，所有比较都是到2024年。美国电子商务市场份额是根据美国人口普查局数据（季度零售电子商务销售额，未调整）和内部估计得出的。Shopify市场份额代表Shopify商家的销售额，基于Shopify的2025年美国GMV（不包括通过POS进行的商家销售额）。国际收入代表北美以外所有地区的总收入。线下收入包括线下、POS Pro和Retail计划订阅以及POS硬件的Shopify支付收入。B2B在今天的总GMV中只占很小的一部分，因为它只是为Plus商家提供的产品。
2
2026年展望
随后的展望将取代Shopify先前所做的所有财务展望声明，构成适用证券法含义内的前瞻性信息，基于多项假设，并受到多项风险的影响。由于多种因素，包括某些风险因素，实际结果可能会有很大差异，其中许多因素超出了Shopify的控制范围。请参阅本新闻稿末尾的“前瞻性陈述”。
对于2026年第一季度，我们预计：
•收入将以同比低30%的速度增长，类似于2025年第四季度；
•毛利润美元同比增长高达百分之二十几；
•营业费用占营收比例为37%至38%；
•基于股票的薪酬为1.4亿美元；以及
•自由现金流利润率将处于中低位，略低于2025年第一季度。
股份回购授权
Shopify董事会已授权一项高达20亿美元的股票回购计划。Shopify预计该程序将使用预先安排的算法交易指令执行，没有设定季度或年度最低要求。“正如我们今天公布的结果所清楚表明的那样，我们是从财务和经营实力的角度发起这一股票回购计划的。我们的资本配置原则保持不变：优先考虑增长，同时保持纪律严明、灵活，并专注于Shopify和我们股东的长期价值，”Shopify的首席财务官Jeff Hoffmeister表示。
季度电话会议
Shopify的管理团队将于美国东部时间今天（2026年2月11日）上午8：30召开电话会议，讨论我们的第四季度业绩。电话会议将在Shopify网站的投资者关系部分进行网络直播，网址为www.shopify.com/investors/events.电话会议结束后，将提供网络广播的存档重播。
Shopify截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，包括经审核的综合财务报表及附注，以及管理层的讨论及分析，可于Shopify网站查阅，网址为www.shopify.com并将在EDGAR的www.sec.gov并在SEDAR +上atwww.sedarplus.ca。股东可应要求免费领取完整的经审计财务报表硬拷贝。
关于Shopify
Shopify为商业提供了必不可少的互联网基础设施。Shopify的一体化平台使企业的开办、运营和发展变得更加容易，为线上、店内以及介于两者之间的任何地方的销售提供动力。175 +个国家/地区的数百万商家使用Shopify ——从创业者到Aldo、BarkBox、Carrier、Meta、Vuori、SKIMS、Supreme等品牌。
欲了解更多信息，请访问www.shopify.com。
| 联系投资者： | 嘉莉·吉拉德 | 联系媒体： | 本·麦康纳吉 | |||||||||||
| 投资者关系总监 | 传播总监 | |||||||||||||
| IR@shopify.com | press@shopify.com | |||||||||||||
3
Shopify Inc.简明合并经营报表
（百万美元）
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 订阅解决方案 | 777 | 666 | 2,752 | 2,350 | ||||||||||||||||||||||
| 商家解决方案 | 2,895 | 2,146 | 8,804 | 6,530 | ||||||||||||||||||||||
| 3,672 | 2,812 | 11,556 | 8,880 | |||||||||||||||||||||||
| 收入成本 | ||||||||||||||||||||||||||
| 订阅解决方案 | 148 | 134 | 520 | 434 | ||||||||||||||||||||||
| 商家解决方案 | 1,831 | 1,326 | 5,481 | 3,974 | ||||||||||||||||||||||
| 1,979 | 1,460 | 6,001 | 4,408 | |||||||||||||||||||||||
| 毛利 | 1,693 | 1,352 | 5,555 | 4,472 | ||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | ||||||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 433 | 348 | 1,663 | 1,393 | ||||||||||||||||||||||
| 研究与开发 | 390 | 351 | 1,536 | 1,367 | ||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 125 | 112 | 471 | 410 | ||||||||||||||||||||||
| 交易和贷款损失 | 114 | 76 | 417 | 227 | ||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 1,062 | 887 | 4,087 | 3,397 | ||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 631 | 465 | 1,468 | 1,075 | ||||||||||||||||||||||
|
其他收入（费用）净额，含税(3)
|
112 | 828 | (237) | 944 | ||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 743 | 1,293 | 1,231 | 2,019 | ||||||||||||||||||||||
| 减：股权投资，标记为 市场，税后净额 |
149 | 835 | (294) | 782 | ||||||||||||||||||||||
|
净收入
不包括股权投资的影响(4)
|
594 | 458 | 1,525 | 1,237 | ||||||||||||||||||||||
|
(3) 其他收入（费用）净额，含税包括利息收入、股权和其他投资的损益、与我们相关的嵌入式衍生工具的损失
可转换优先票据、外汇损益，以及我们的所得税拨备。
|
||||||||||||||||||||||||||
|
(4) 剔除股权投资影响的净利润是一项非公认会计准则财务指标，在本新闻稿末尾进行了核对。这一措施不包括对我们在第三方的股权投资以及与我们的可转换优先票据相关的嵌入式衍生工具的任何收益或损失的影响。Shopify认为，鉴于第三方在公共和私人市场上的估值不在我们的控制范围内，这一措施为投资者提供了有用的信息，因此，这些估值的波动与我们业务的基本面无关，并且对我们推动经营业绩的能力几乎没有分析或预测价值。这一衡量标准在美国通用会计准则下没有标准化含义，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。
注：更详细的综合运营和综合收益报表可在与本新闻稿同时提交给美国和加拿大监管机构的10-K表格年度报告中获得，可在www.sec.gov和www.sedarplus.ca.
|
||||||||||||||||||||||||||
4
Shopify Inc.简明合并资产负债表
（百万美元）
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | 1,545 | 1,498 | |||||||||
| 有价证券 | 4,233 | 3,981 | |||||||||
| 贸易和其他应收款，净额 | 500 | 342 | |||||||||
| 贷款和商户现金垫款，净额 | 1,784 | 1,224 | |||||||||
| 其他流动资产 | 234 | 209 | |||||||||
| 8,296 | 7,254 | ||||||||||
| 长期资产 | |||||||||||
|
长期资产(5)
|
210 | 183 | |||||||||
| 递延所得税资产 | 33 | 37 | |||||||||
| 长期投资 | 975 | 709 | |||||||||
| 股权及其他投资 | 4,582 | 4,647 | |||||||||
| 权益法投资 | 602 | 642 | |||||||||
| 商誉 | 491 | 452 | |||||||||
| 6,893 | 6,670 | ||||||||||
| 总资产 | 15,189 | 13,924 | |||||||||
| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 负债 | |||||||||||
| 应付账款 | 570 | 360 | |||||||||
| 递延所得税负债 | 55 | 73 | |||||||||
|
其他负债(6)
|
1,091 | 1,933 | |||||||||
| 1,716 | 2,366 | ||||||||||
| 股东权益 | 13,473 | 11,558 | |||||||||
| 负债和股东权益合计 | 15,189 | 13,924 | |||||||||
|
(5)长期资产包括财产和设备、净额、经营租赁使用权资产、净额、无形资产，净值及其他长期资产。
|
|||||||||||
|
(6)其他负债包括应计负债、当期和长期递延收入和经营租赁负债，以及可转换优先票据。
|
|||||||||||
|
注：更详细的合并资产负债表和合并财务报表附注可在与本新闻稿同时提交给美国和加拿大监管机构的10-K表格年度报告中查阅，并可在www.sec.gov和www.sedarplus.ca.
|
|||||||||||
5
Shopify Inc.简明合并现金流量表
（百万美元）
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||||||||
| 期内净收益 | 743 | 1,293 | 1,231 | 2,019 | ||||||||||||||||||||||
| 调整以调节净收入与 经营活动提供的现金净额： |
||||||||||||||||||||||||||
| 摊销和折旧 | 7 | 8 | 31 | 36 | ||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 115 | 109 | 449 | 430 | ||||||||||||||||||||||
| 使用权资产减值及租赁物改良 | — | — | 13 | — | ||||||||||||||||||||||
| 交易和贷款损失准备金 | 41 | 52 | 230 | 148 | ||||||||||||||||||||||
| 递延所得税费用（回收） | 22 | 72 | (14) | 78 | ||||||||||||||||||||||
| 与非现金对价相关的收入 | (12) | (19) | (49) | (94) | ||||||||||||||||||||||
| 嵌入可转换票据的衍生工具亏损 | 94 | — | 123 | — | ||||||||||||||||||||||
| 股权和其他投资净（收益）损失 | (248) | (929) | 153 | (992) | ||||||||||||||||||||||
| 权益法投资净（收益）损 | (28) | 22 | 40 | 138 | ||||||||||||||||||||||
| 未实现汇兑（收益）损失 | (3) | 34 | (57) | 19 | ||||||||||||||||||||||
| 经营资产和负债变动 | (6) | (27) | (117) | (166) | ||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 725 | 615 | 2,033 | 1,616 | ||||||||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||||||||
| 购置不动产和设备 | (10) | (4) | (26) | (19) | ||||||||||||||||||||||
| 购买有价证券 | (2,398) | (2,339) | (7,040) | (8,396) | ||||||||||||||||||||||
| 有价证券的到期日 | 1,801 | 1,810 | 6,552 | 7,457 | ||||||||||||||||||||||
| 贷款的购买和发放 | (1,269) | (877) | (4,014) | (3,006) | ||||||||||||||||||||||
| 偿还和出售贷款 | 1,182 | 775 | 3,435 | 2,542 | ||||||||||||||||||||||
| 购买股权及其他投资 | (16) | (26) | (99) | (137) | ||||||||||||||||||||||
| 收购业务，扣除收购现金 | — | — | (56) | (30) | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 56 | — | 58 | 3 | ||||||||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (654) | (661) | (1,190) | (1,586) | ||||||||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||||||||
| 行使股票期权所得款项 | 105 | 49 | 232 | 61 | ||||||||||||||||||||||
| 可转换优先票据的到期日 | (1,043) | — | (1,043) | — | ||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供的现金净额（用于） | (938) | 49 | (811) | 61 | ||||||||||||||||||||||
| 外汇对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | (2) | (12) | 15 | (6) | ||||||||||||||||||||||
| 现金净（减少）增加额，现金 等价物和受限制现金 |
(869) | (9) | 47 | 85 | ||||||||||||||||||||||
| 现金、现金等价物及受限制现金–年初 | 2,414 | 1,507 | 1,498 | 1,413 | ||||||||||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金–年底 | 1,545 | 1,498 | 1,545 | 1,498 | ||||||||||||||||||||||
6
非公认会计原则财务措施的调节
自由现金流调节
（百万美元，百分比除外）
下表说明了本新闻稿中自由现金流是如何计算的：
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 经营提供的现金净额 活动 |
725 | 615 | 2,033 | 1,616 | ||||||||||||||||||||||
|
减：资本支出(7)
|
(10) | (4) | (26) | (19) | ||||||||||||||||||||||
| 自由现金流 | 715 | 611 | 2,007 | 1,597 | ||||||||||||||||||||||
| 收入 | 3,672 | 2,812 | 11,556 | 8,880 | ||||||||||||||||||||||
| 自由现金流边际 | 19 | % | 22 | % | 17 | % | 18 | % | ||||||||||||||||||
不包括股权投资调节影响的净收入
（百万美元）
下表说明了本新闻稿中剔除股权投资影响的净收入是如何计算的：
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 743 | 1,293 | 1,231 | 2,019 | ||||||||||||||||||||||
| 减：股权投资， 按市价计价，税后净额 |
149 | 835 | (294) | 782 | ||||||||||||||||||||||
|
净收入
不包括股权投资的影响(4)
|
594 | 458 | 1,525 | 1,237 | ||||||||||||||||||||||
(7)资本支出相当于本报告所述期间我们的简明综合现金流量表“购买财产和设备”中包含的金额。
7
不变货币分析
（百万美元，百分比除外）
下表使用比较期间的月平均汇率换算了我们的GMV、营收、毛利、营业收入。我们提供了以下披露，因为我们认为它通过去除外汇汇率波动的影响，对我们的各期经营业绩进行了清晰的比较，并有助于投资者了解我们的财务和经营业绩。下表和我们的简明合并运营报表披露是我们合并财务报表的补充，这些报表是根据美国公认会计原则（不包括GMV）编制和列报的。
| 截至12月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GMV | 收入 | 订阅解决方案收入 | 商家解决方案收入 | 毛利 | 营业收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道，2024年 | 94,460 | 2,812 | 666 | 2,146 | 1,352 | 465 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 报告的2025年 | 123,841 | 3,672 | 777 | 2,895 | 1,693 | 631 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 百分比变化同比 | 31 | % | 31 | % | 17 | % | 35 | % | 25 | % | 36 | % | |||||||||||||||||||||||
| 不变的货币影响 | 2,413 | 33 | 5 | 28 | 19 | 13 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 百分比变化同比 不变货币 |
29 | % | 29 | % | 16 | % | 34 | % | 24 | % | 33 | % | |||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GMV | 收入 | 订阅解决方案收入 | 商家解决方案收入 | 毛利 | 营业收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道，2024年 | 292,275 | 8,880 | 2,350 | 6,530 | 4,472 | 1,075 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 报告的2025年 | 378,441 | 11,556 | 2,752 | 8,804 | 5,555 | 1,468 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 百分比变化同比 | 29 | % | 30 | % | 17 | % | 35 | % | 24 | % | 37 | % | |||||||||||||||||||||||
| 不变的货币影响 | 3,524 | 49 | 9 | 40 | 29 | 36 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 百分比变化同比 不变货币 |
28 | % | 30 | % | 17 | % | 34 | % | 24 | % | 33 | % | |||||||||||||||||||||||
8
监管披露和前瞻性陈述
关于前瞻性陈述的咨询
本新闻稿包含前瞻性陈述和前瞻性信息（统称“前瞻性陈述”），包括与Shopify财务前景相关的陈述，例如下一财季的预期收入和费用，Shopify对包括人工智能在内的新兴技术发展的预期，以及Shopify的股票回购计划。这些陈述可以用“将”和“预期”等词语来识别，它们是基于Shopify目前对未来事件和财务业绩的预测和预期。已知和未知风险可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。这些风险包括但不限于公司保持预期增长和管理费用的能力、美国、欧洲和全球等关键市场的经济状况和消费者支出变化的影响、影响国际贸易的措施的影响，包括关税、人工智能等新兴技术的采用和影响、我们依赖第三方提供商提供服务、网络攻击或安全漏洞，以及软件或硬件方面的严重错误或缺陷。可能导致实际结果与前瞻性陈述中所述结果存在重大差异的其他因素和风险，详见Shopify在“风险因素”标题下的10-K表格年度报告以及向美国和加拿大证券监管机构提交的其他文件，可在www.sec.gov和www.sedarplus.ca.不应过分依赖本新闻稿中的前瞻性陈述，这些陈述基于管理层在本新闻稿发布之日可获得的信息，代表管理层对未来事件、预测和财务趋势的信念，而这些就其性质而言，本质上是不确定的。提供这些前瞻性陈述是为了提供有关管理层期望和信念的更多信息，可能不适合用于其他目的。除非法律要求，否则Shopify不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。
股份回购计划
Shopify董事会已授权一项高达20亿美元（约合24亿加元）的股票回购计划，回购该公司已发行的A类从属投票权股份。股份回购计划将于2026年2月17日生效，没有固定的到期日，可随时修改、暂停或终止，但须遵守适用法律。回购可以通过在纳斯达克的公开市场购买、包括大宗交易在内的私下协商交易或其他方式进行，在每种情况下均应遵守适用的证券法。回购任何A类从属投票权股份的时间、数量和价值将取决于多种因素，包括价格、一般业务和市场条件、适用的法律要求以及另类投资机会。根据适用的证券法，回购的A类从属表决权股份的最高数量将不超过Shopify已发行和流通的A类从属表决权股份的5%。
尾注：
商品总交易量（GMV）表示通过Shopify平台（包括在该期间已有收入分享安排的某些APP和渠道）促成的订单的总美元价值，扣除退款后，包括运费和装卸费、关税和增值税。
每月经常性收入（MRR）是所有订阅计划的总价值，不包括可变平台费用，在该期间的最后一天生效，假设商家在下个月维持其订阅，并被管理层用作未来订阅解决方案收入的方向性指标。
自由现金流和自由现金流利润率是非GAAP财务指标，在本新闻稿末尾的非GAAP调节中进行了调节。这些非美国通用会计准则财务指标在美国通用会计准则下没有标准化含义，可能无法与其他公司提出的类似指标进行比较。Shopify相信自由现金流和自由现金流利润率提供了有用的信息，可以帮助投资者和其他人以与管理层相同的方式了解我们的经营业绩和我们的业务表现。由于无法确定某些可能意义的财务信息，无法获得也无法合理估计，因此Shopify不会对前瞻性非公认会计原则自由现金流量利润率进行调节。自由现金流是一种非公认会计准则财务指标，计算方法为运营现金流减去资本支出。
9