附件 99.1
2025年7月17日
各位股东，
•我们的业务继续表现良好。第二季度，我们的收入增长了16%，营业利润率为34%，同比增长了7个百分点。收入和营业收入均略高于我们的指引，这主要是由于F/X，扣除对冲，以及费用的时间安排。
•我们现在预测2025年收入为44.8-45.2B美元，高于43.5-44.5B美元，营业利润率为F/X中性1的29.5%（与之前的29%相比），或根据报告的基础上的30%。我们较高的预测主要反映了美元相对于大多数其他货币的疲软，以及健康的会员增长和广告销售。
•我们继续在关键业务目标方面取得进展：
◦在Q2，我们有各种各样的热播剧，比如鱿鱼游戏S3，警报器,金妮&乔治亚S3，永恒者和我们保守的秘密，以及热门电影，比如泰勒·佩里的 STRAW和境外.
◦我们已经在我们所有的广告市场完成了Netflix Ads Suite的推出，这是我们专有的第一方广告技术平台。
◦我们还推出了重新设计的电视主页，我们预计这将增强会员体验。这个新的电视UI更简单、更直观，更好地代表了如今Netflix上娱乐的广度。
•我们对进入下半年持乐观态度，其中包括星期三S2，the陌生事物压轴，备受期待的卡内洛-克劳福德现场拳击比赛，亚当·桑德勒的Happy Gilmore 2，凯瑟琳·毕格罗的炸药之屋和吉尔莫·德尔·托罗的科学怪人.
我们的汇总结果以及对第三季度的预测如下。
| （百万元，每股数据除外） | Q2 ' 24 | Q3'24 | Q4 ' 24 | 25年第一季度 | Q2 ' 25 | Q3 ' 25预测 | ||||||||||||||
| 收入 | $ | 9,559 | $ | 9,825 | $ | 10,247 | $ | 10,543 | $ | 11,079 | $ | 11,526 | ||||||||
| Y/Y %增长 | 16.8 | % | 15.0 | % | 16.0 | % | 12.5 | % | 15.9 | % | 17.3 | % | ||||||||
| 营业收入 | $ | 2,603 | $ | 2,909 | $ | 2,273 | $ | 3,347 | $ | 3,775 | $ | 3,625 | ||||||||
| 营业利润率 | 27.2 | % | 29.6 | % | 22.2 | % | 31.7 | % | 34.1 | % | 31.5 | % | ||||||||
| 净收入 | $ | 2,147 | $ | 2,364 | $ | 1,869 | $ | 2,890 | $ | 3,125 | $ | 2,979 | ||||||||
| 稀释EPS | $ | 4.88 | $ | 5.40 | $ | 4.27 | $ | 6.61 | $ | 7.19 | $ | 6.87 | ||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 1,291 | $ | 2,321 | $ | 1,537 | $ | 2,789 | $ | 2,423 | ||||||||||
| 自由现金流 | $ | 1,213 | $ | 2,194 | $ | 1,378 | $ | 2,661 | $ | 2,267 | ||||||||||
| 股票（FD） | 439.7 | 437.9 | 437.8 | 437.0 | 434.9 | |||||||||||||||
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1基于截至1/1/25的F/X费率。
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Q2业绩及预测
我们Q2收入同比增长16%（外汇（F/X）中性基础上17%2).收入同比增长主要是由于更多的会员、更高的订阅定价和增加的广告收入。所有地区的收入均实现了健康的同比增长，每个地区都实现了两位数的F/X中性增长。由于价格变化的整个季度影响，UCAN收入增长同比加速至15%，而25年第一季度为9%。
收入略高于我们的指引，主要是由于有利的F/X影响，扣除对冲。会员增长领先于我们的预期，尽管这发生在本季度后期，限制了对第二季度收入的影响。营业收入总计$ 3.8B，同比增长45%，营业利润率为34%，而24年第二季度为27%。考虑到本季度的收入上行空间和费用支出的时间安排，营业收入和营业利润率均略高于我们的预测。摊薄后每股收益为7.19美元，去年为4.88美元（同比增长47%）。
提醒一下，我们提供的指导是我们报告时的实际内部预测，我们力求准确。我们的主要财务指标是增长的收入和盈利的营业利润率。我们的目标是保持健康的收入增长，扩大营业利润率并提供不断增长的自由现金流。
在Q3’25，我们预计在会员、定价和广告收入增长的推动下，收入将增长17%（在已报告和F/X中性的基础上）。我们预计营业利润率为31%，同比提高两个百分点。与过去几年类似，我们预计2025年下半年的营业利润率将低于上半年，原因是与我们更大的下半年计划相关的更高的内容摊销以及销售和营销成本。
对于2025年，我们将收入预测从之前的$ 43.5B-$ 44.5B上调至$ 44.8B-$ 45.2B。这意味着同比增长15%-16 %，或在F/X中性基础上增长16%-17 %。我们收入预测的大部分增长反映了近期美元相对于大多数其他货币的贬值，余额归因于稳健的会员增长和广告销售推动的持续业务势头。
因此，根据年初的F/X费率，我们现在将2025年的营业利润率目标定为29.5%，高于我们此前29%的预测。按照目前的F/X费率，根据报告，这相当于2025年大约30%的营业利润率。
内容与参与
我们的目标是提供会员喜爱的各种优质系列、电影和游戏。这反过来又推动了Netflix上的参与度，当人们看得更多并且喜欢他们看的东西时，他们会坚持更长的时间（留存），向其他人推荐Netflix（收购），并对我们的服务给予更高的价值。我们通过订阅和广告收入将这种参与货币化。
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2不包括外汇汇率变动的同比影响以及作为收入实现的套期保值收益/损失的影响。假设外汇汇率与上年同期各相应月份的外汇汇率保持不变。
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我们对第二季度的表现感到满意。亮点包括：
•多部热播剧，包括警报器*（56M浏览量3),金妮&乔治亚S3*（53M浏览量），疯独角兽*来自泰国（700万次观看），Q部*来自英国（2800万次观看），我们保守的秘密*来自丹麦（3500万次观看），动画Asterix & Obelix：The Big Fight*来自法国（1600万次观看）和永恒者*来自阿根廷（2900万次观看）。
•美国推出的新系列，比如四个季节*由蒂娜·菲和史蒂夫·卡瑞尔主演（40m观看次数），赎金峡谷*（30m浏览量）和永远*（20M浏览量）都让会员高兴，已续订第二季。
•电影发行包括境外*来自德国，它成为我们有史以来第四受欢迎的非英语电影（8900万次观看），泰勒·派瑞的吸管*（109m浏览量），诺纳斯*（60M观看次数）由文斯·沃恩主演，还有iHostage*来自荷兰（5800万次观看），K.O。*来自法国（4600万次观看），Karol G：明天很美好*来自哥伦比亚（1300万次观看）和子弹头列车爆炸*来自日本（3400万次观看）。
•我们的新片KPOP恶魔猎人*（80M观看次数）是我们有史以来最大的动画电影之一，并且正在成为轰动一时5由于影片中的虚构乐队目前正在打破防弹少年团和Blackpink创下的K-pop纪录。这是最高排行榜原声带6《告示牌200》的2025年，就在本周，《黄金》热播# 17登上公告牌全球排行榜，成为全球最大牌歌曲。该配乐目前是Spotify上排名第一的电影配乐，是有史以来第一张同时在美国Apple Music排行榜和iTunes排行榜上排名第一的K-pop专辑，该专辑中有七首曲目在美国公告牌Hot 1008.
•最后，我们第二季度的名单以高调结束鱿鱼游戏S3*（122M观看次数），这已经成为我们历史上所有系列中第六大的赛季，到目前为止只有几周的观看时间。韩国内容继续受到我们观众的欢迎。除了鱿鱼游戏,弱英雄：第2类*（20M浏览量），怜悯无人*（18M浏览量）和有品位的你的*（1500万次观看）是我们在第二季度发布的一些最受欢迎的韩剧。
我们在查看透明度方面领先行业。除了我们在投资者信函中提供的季度数据外，我们还每周发布前10名9和最受欢迎10榜单，并且在2023年，我们开始发布一份关于人们在六个月期间在Netflix上观看的内容的综合报告。正如我们在Q4’24信中提到的，我们将发布这个两年一次的参与报告11，其中涵盖了~99%的人们在Netflix上观看的内容，与我们的第二季度和第四季度收益信函同步。从报告中可以看到：
•即使我们的2025年名单是异常的下半年加权12，我们的会员上半年在Netflix上的观看时长超过950亿小时，同比增长1%。
•非英语语言剧集和电影非常受欢迎，占据了Netflix上半年所有观看量的三分之一以上。
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3视图定义为每个标题按运行时划分的浏览小时数。标题的浏览量基于自每集发布以来的前91天（不到91天以星号表示，数据为从发布日期到2025年7月13日）。我们根据每周的浏览量发布我们的热门标题，网址为Netflix前10名4.
4https://www.netflix.com/tudum/top10
5https://www.bbc.com/culture/article/20250715-the-animated-k-pop-film-that-swept-the-world
6https://variety.com/2025/music/news/kpop-demon-hunters-soundtrack-albums-chart-1236459821/
7https://www.billboard.com/music/chart-beat/huntr-x-golden-global-charts-number-one-july-19-1236020891/
8https://www.billboard.com/pro/kpop-demon-hunters-billboard-hot-100-seven-hits-goldlend/
9https://www.netflix.com/tudum/top10
10https://www.netflix.com/tudum/top10/most-popular/tv
11https://about.netflix.com/en/news/what-we-watched-the-first-half-of-2025
12正如您从1H25（合并现金流量表中）内容摊销仅同比增长3%与我们对2025年全年高个位数增长的预期中所看到的那样。
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•我们这段时间最受关注的标题反映了伟大的故事可以来自任何地方，包括青春期来自英国，所有三个季节鱿鱼游戏来自韩国，零日来自美国和我们保守的秘密来自丹麦。我们最受关注的电影包括重返行动,泰勒·派瑞的吸管和生活清单来自美国，境外来自德国和反击来自墨西哥。
•我们的观看范围非常广泛，我们不依赖于任何一个标题来推动参与度——例如，即使是我们拥有数千万观看次数的最大标题，在报告期内在Netflix上的总观看次数中所占比例也不到1%。
•我们的作品具有持久力，近一半的Netflix原创作品观看量来自于2023年或更早推出的作品。金钱抢劫,路西法,红色通告,利欧股份和我们可以当英雄每家公司在2025年上半年的浏览量都超过了2000万。
在Netflix，我们的内容战略是“本地换本地”——开发与本国观众深度联系的节目和电影。为了实现这一点，我们在世界各地有创意团队与当地人才合作，制作出反映他们文化和兴趣的故事。
这种做法继续产生效果。Q2，西班牙剧集和电影如园丁（34m浏览量），不良影响*（46M浏览量）和寡妇的游戏*（4300万次观看）在说西班牙语的观众中大受欢迎，也在国际上找到了粉丝。在这一势头的基础上，6月份我们宣布投资超西班牙10亿欧元13在2025-2028年之间进一步扩大我们的西班牙语编程名单。正如我们所看到的鱿鱼游戏从韩国开始，每隔一段时间就会有一场演出成为真正的全球现象——不仅在本国，而且在世界各地都能吸引观众。鱿鱼游戏它首先是为韩国观众创作的，但其真实的故事讲述和普遍的主题引起的共鸣远远超出了韩国的国界。
随着我们在全球范围内的增长，我们最重要的投资留在美国14，这占了我们内容支出、劳动力和生产基础设施的大部分。从2020-2024年，我们估计为美国经济贡献了1250亿美元。我们在新墨西哥州阿尔伯克基的扩张——在108英亩的场地上增加了四个新的声场——以及我们计划投资大约10亿美元在新泽西州蒙茅斯堡开发一个最先进的生产设施（包括12个新的声场），这突显了我们对在美国生产的持续承诺。
我们最近宣布了一个伙伴关系15与法国领先的本地广播公司TF1合作，这将使我们能够向我们的法国会员提供TF1的线性频道和点播内容，作为他们订阅Netflix的一部分，而无需离开我们的服务。种类繁多的附加内容将包括本土标题和类型，如肥皂剧、每周大型竞赛节目和主要的现场体育节目，如欧洲国家联盟，这是我们今天为会员提供的内容的增量。该合作伙伴关系将于2026年夏天上线，我们希望了解这一扩展的本地编程可以为我们的会员提供的价值。
我们继续投资基于我们IP的沉浸式、叙事游戏。例如，在Q2结合黑镜S7，我们推出了Thronglets，《玩物》一集中心的游戏。这款手游让粉丝沉浸在黑镜前所未有。And，along the series final of鱿鱼游戏，我们对鱿鱼游戏：释放，介绍新游戏、角色和基于第三季的Play Along奖励。
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13https://about.netflix.com/en/news/netflix-will-invest-more-than-eur1-billion-in-spain-between-2025-and-2028
14https://about.netflix.com/en/news/made-in-america-how-netflix-contributes-to-the-us-economy
15https://about.netflix.com/en/news/netflix-and-tf1-group-join-forces-to-bring-tf1-to-netflix-members-in-france
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在五月份，我们庆祝了即将到来的系列和电影Tudum 2025：现场活动16，我们最大的全球粉丝活动，我们在洛杉矶举办并在Netflix上直播。该活动在全球范围内产生了超过14亿次印象奈飞17和人才18社交媒体渠道，凸显了我们的观众在今年剩余时间里对我们即将推出的名单的热情。
仍将在年后回归的热门剧集包括第二季星期三和艾美提名没有人想要这个，第三季爱丽丝在边疆来自日本的第五季也是最后一季陌生事物.粉丝最喜欢的电影的新分期包括快乐的吉尔摩 2和亚当·桑德勒一起，泰勒·佩里的Madea的目的地婚礼,唤醒死人：一把利刃出玄机和巨魔2来自挪威。
我们也有令人兴奋的新系列，包括亿万富翁的地堡，来自西班牙的金钱抢劫创作者á lex Pina；黑兔，由杰森·贝特曼、裘德·洛主演的惊悚片；吉尼斯之家，从尖峰盲人英国创作者史蒂文·奈特；和Las Muertas来自墨西哥。我们的电影名单包括法国情人主演卢平的Omar Sy；我的牛津年索菲亚·卡森（Sofia Carson）主演（生活清单）和Corey Mylchreest（夏洛特王后）；奥斯卡奖得主凯瑟琳·毕格罗的炸药之屋；奥斯卡奖提名者诺亚·鲍姆巴赫的杰·凯利由乔治·克鲁尼和亚当·桑德勒主演；动画电影在你的梦里；以及奥斯卡奖得主吉尔莫·德尔·托罗的科学怪人.我们在2H'25中的无剧本石板包括打造乐队，上周首播，美国队：赌徒和他的牛仔，第9季爱是盲目的以及一部关于维多利亚·贝克汉姆的新纪录片。
我们继续扩大我们的直播节目与大，不能错过特别活动。Q3我们有两场跑马灯拳击比赛，包括上周的泰勒vs塞拉诺19重赛和万众期待的卡内洛vs克劳福德209月13日开战。我们还期待着我们的NFL圣诞节双人赛，其中有两场引人注目的分区对决——达拉斯牛仔队对阵华盛顿指挥官，底特律雄狮队对阵明尼苏达维京队。
没有出色的创意合作伙伴，我们无法完成我们所做的事情，我们很高兴许多人的作品质量在本季度得到认可。本周早些时候，Netflix在44部影片中获得了120项黄金时段艾美奖提名，其中包括五项限定剧集节目提名中的三项（青春期,黑镜,怪兽：莱尔 和 Erik Menendez故事，所有这些都在全球Top 10榜单上至少五周）和每个主要节目类别的提名。除了美国，我们的节目、电影和人才也受到一些最负盛名的颁奖机构的庆祝，包括表彰墨西哥电影最佳的Ariel奖，他们授予佩德罗·帕拉莫获得17项提名，而澳大利亚的Logie Awards，Netflix获得了18项提名。
产品
在第二季度，我们推出了重新设计的电视主页，我们预计这将增强会员体验。十年来，我们的设计一直很好地为我们服务，但我们新的电视体验更简单、更直观，更好地代表了如今Netflix上娱乐的广度。新设计更直观地展示了关键信息，例如每个标题的预告片视频、概要和其他细节（如“电视节目中的# 1”等标注）。大约一半的会员来到Netflix时，心里已经有了一些想法，另一半时间，他们在寻求我们的一点点帮助。这就是为什么对我们来说如此重要的是，让我们能够轻松获得已经在脑海中的标题和目的地，以及在任何特定时刻为我们的会员改进个性化推荐。
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16https://www.netflix.com/tudum/features/tudum-2025-the-live-event
17https://www.instagram.com/p/DKXoMRghfXm/
18https://www.instagram.com/p/DKYTajwv0ge/
19https://www.hollywoodreporter.com/tv/tv-news/taylor-serrano-3-ratings-netflix-6-million-viewers-1236314177/
20https://www.netflix.com/tudum/features/canelo-crawford-live-on-netflix
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我们已经向接入Netflix的广大电视设备子集推出了我们的新界面，约50%的会员使用了新体验。早期结果令人鼓舞，优于发布前的测试，并显示出会员对新功能的浓厚兴趣。随着时间的推移，我们预计这种重新设计的体验——连同我们实时更新成排标题的新的响应式推荐——将帮助我们的会员更容易地找到他们想要观看和玩的节目、电影、现场活动和游戏。
货币化
随着我们为会员提供更多价值，我们继续完善我们的计划和定价以提高货币化，这反过来又使我们能够进行再投资，使Netflix对我们的会员更加有利。对我们最近价格调整的反应，以会员获取、流失和计划组合衡量，大致符合我们的预期。
我们继续在建立我们的广告业务方面取得进展，并且仍然预计2025年的广告收入将大致翻一番。今年的一个关键重点是增强我们为广告商提供的能力。我们完成了向我们所有广告市场推出的Netflix Ads Suite，这是我们内部的第一方广告技术平台，早期结果符合我们的预期。我们相信，我们的广告技术平台是我们长期广告战略的基础，随着时间的推移，将使我们能够提供更好的衡量、增强的定位、创新的广告格式和扩展的程序化能力。我们最近还宣布，我们将把Yahoo DSP整合到我们的程序化产品中。
由于我们已经完成了与主要机构的绝大多数交易，我们的美国前期准备工作已接近完成。我们对这一结果感到满意，这与我们今年实现广告收入大致翻倍的目标是一致的。客户对我们不断增长的规模、我们技术堆栈的成功推出以及我们即将推出的编程计划感到兴奋。
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现金流和资本Structure
我们的资本配置方法没有改变——我们通过对我们的业务进行再投资、保持充裕的流动性并通过股票回购将多余的现金（超过数十亿美元的最低现金和任何用于选择性并购的现金）返还给股东，从而优先实现盈利增长。
第二季度经营活动产生的净现金为$ 2.4B，而去年同期为$ 1.3B。自由现金流2125年第二季度总计2.3B美元，而24年第二季度为1.2B美元。由于我们的收入和营业利润率预测增加，我们将2025年全年自由现金流预测从大约8B美元提高到8B-8.5B美元。在本季度，我们使用2024年再融资的收益支付了1.0B美元的美元和欧元优先票据，我们以1.6B美元的价格回购了150万股股票。根据我们现有的股票回购授权，我们还剩下12.0B美元。
我们在本季度末的总债务为14.5B美元，现金和现金等价物为8.2B美元。2025年5月，我们建立了商业票据（CP）计划，为我们提供了更高的灵活性和发行总额高达3B美元的短期无担保票据的能力。
环境、社会和治理（ESG）
我们最近发表了我们的2024年环境、社会和治理（ESG）报告22.2024年的关键更新包括我们如何实现运营脱碳，包括我们的电影和系列电影的制作；投资于我们在世界各地的员工并培养下一代人才；以及维持我们的公司治理结构，以支持健康增长并创造长期股东价值。
参考
速查速查，我们过去的投资者信可以查到这里23.
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21定义为经营活动提供（使用）的现金减去购置的财产和设备以及其他资产的变动。
22https://ir.netflix.net/2024-ESG-Report
23https://ir.netflix.net/financials/quarterly-earnings/default.aspx
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区域细分
| （百万） | Q2 ' 24 | Q3'24 | Q4 ' 24 | 25年第一季度 | Q2 ' 25 | ||||||||||||
| 美国加州大学： | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 4,296 | $ | 4,322 | $ | 4,517 | $ | 4,617 | $ | 4,929 | |||||||
| Y/Y %增长 | 19 | % | 16 | % | 15 | % | 9 | % | 15 | % | |||||||
| F/X中性Y/Y %增长 | 19 | % | 16 | % | 15 | % | 9 | % | 15 | % | |||||||
| 欧洲、中东和非洲： | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 3,008 | $ | 3,133 | $ | 3,288 | $ | 3,405 | $ | 3,538 | |||||||
| Y/Y %增长 | 17 | % | 16 | % | 18 | % | 15 | % | 18 | % | |||||||
| F/X中性Y/Y %增长 | 19 | % | 17 | % | 16 | % | 16 | % | 16 | % | |||||||
| 拉丁美洲： | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,204 | $ | 1,241 | $ | 1,230 | $ | 1,262 | $ | 1,307 | |||||||
| Y/Y %增长 | 12 | % | 9 | % | 6 | % | 8 | % | 9 | % | |||||||
| F/X中性Y/Y %增长 | 44 | % | 46 | % | 35 | % | 27 | % | 23 | % | |||||||
| 亚太地区： | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,052 | $ | 1,128 | $ | 1,212 | $ | 1,259 | $ | 1,305 | |||||||
| Y/Y %增长 | 14 | % | 19 | % | 26 | % | 23 | % | 24 | % | |||||||
| F/X中性Y/Y %增长 | 19 | % | 21 | % | 24 | % | 26 | % | 23 | % | |||||||
F/X中性收入增长不包括外汇汇率变动的同比影响以及作为收入实现的套期保值损益的影响。假设外汇汇率与上年同期各相应月份的外汇汇率保持不变。
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F/X中性营业利润率披露
为了提高营业利润率的透明度，我们每个季度都会根据每年年初的F/X费率披露我们年初至今（YTD）的营业利润率。这将让投资者看到我们的营业利润率如何跟踪我们的目标（该目标是在2025年1月根据当时的F/X费率设定的），而不会出现F/X的年内波动。
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2025年7月17日财报采访，太平洋时间下午1：45
我们的视频直播访谈将上youtube/netflixir24太平洋时间今天下午1：45。联席首席执行官Greg Peters和Ted Sarandos，首席财务官Spence Neumann和财务/投资者关系/企业发展副总裁Spencer Wang，都将在视频中回答卖方分析师提交的问题。
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IR联系人：
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公关联系人：
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| 洛厄尔·辛格 | 艾米丽·费因戈尔德 | ||||
| 投资者关系副总裁 | 企业传播副总裁 | ||||
| 818 434-2141 | 323 287-0756 | ||||
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24https://www.youtube.com/netflixir
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使用非公认会计原则措施
这封股东信及其附件包括参考F/X中性收入和调整后营业利润和利润率、自由现金流和净债务的非公认会计准则财务指标。管理层认为，自由现金流是一项重要的流动性指标，因为它衡量了在特定时期内产生的可用于偿还债务、进行战略收购和投资以及某些其他活动（如股票回购）的现金数量。管理层认为，F/X中性收入和调整后的营业利润和利润率使投资者能够将我们的预期业绩与我们的实际业绩进行比较，分别不存在同比和年内汇率波动，以及重组成本的影响。管理层认为，净债务是衡量公司流动性、资本结构和杠杆率的有用指标。然而，这些非GAAP财务指标应被视为是对净收入、营业收入（利润）、营业利润率、稀释每股收益和经营活动提供（用于）的净现金的补充，而不是替代或优于，或根据GAAP编制的其他财务指标。这些非GAAP措施与GAAP等值的对账以表格形式包含在所附未经审计的财务报表中，并包含在上面的F/X中性营业利润率披露中。我们无法对前瞻性的非公认会计原则财务指标进行调节，因为我们无法在不做出不合理努力的情况下预测调节项目的确切金额或时间，包括财产和设备以及其他资产的变化，以及货币汇率变化的影响。这些项目的可变性可能会对我们未来的GAAP财务业绩产生重大影响。
前瞻性陈述
这封股东信包含联邦证券法含义内的某些前瞻性陈述，包括关于我们截至2025年9月30日的财政季度和截至2025年12月31日的财政年度的预期业绩的陈述；2025年的优先事项；流媒体娱乐的采用和增长；增长战略和展望；投资；合作伙伴关系；市场机会；竞争格局和地位；娱乐产品，包括电视节目、电影、游戏和现场节目；参与度；制作基础设施；板岩实力；定价和计划战略；广告支持层及其前景；广告，包括销售和我们的广告技术平台；产品战略，包括重新设计的电视界面和推荐；外汇汇率的影响；外汇对冲计划；股票回购；商业票据计划；广告收入；收入和收入增长；会员增长；营业收入、营业利润率、净收入、每股收益、资本分配、自由现金流。本信中的前瞻性陈述受到可能导致实际结果和事件不同的风险和不确定性的影响，包括但不限于：我们吸引新会员以及吸引和留住现有会员的能力；我们有效竞争的能力，包括消费者参与不同娱乐模式的能力；未能提高娱乐产品的多样性和质量；采用广告计划和付费分享；维护和扩展用于流媒体的设备平台；消费者对我们服务的使用波动；服务中断；生产风险；宏观经济状况；内容名单和内容发布的时间。我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们于2025年1月27日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告，详细讨论了这些以及可能导致实际结果和事件与此类前瞻性陈述存在重大差异的其他风险和不确定性。该公司提供了内部预测数字。投资者应根据上文讨论的风险和不确定性以及我们的10-K表格年度报告，预期实际业绩将与这些预测数字有所不同。我们不承担更新前瞻性陈述以反映本股东信函日期之后发生的事件或情况的义务。
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奈飞公司
综合业务报表
（未经审计）
（单位：千，每股数据除外）
| 三个月结束 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 6月30日， 2025 |
3月31日， 2025 |
6月30日， 2024 |
6月30日， 2025 |
6月30日， 2024 |
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| 收入 | $ | 11,079,166 | $ | 10,542,801 | $ | 9,559,310 | $ | 21,621,967 | $ | 18,929,750 | |||||||||||||||||||
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收入成本
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5,325,311 | 5,263,147 | 5,174,143 | 10,588,458 | 10,151,216 | ||||||||||||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 713,265 | 688,370 | 644,084 | 1,401,635 | 1,298,424 | ||||||||||||||||||||||||
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技术与发展
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824,683 | 822,823 | 711,254 | 1,647,506 | 1,413,727 | ||||||||||||||||||||||||
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一般和行政
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441,213 | 421,462 | 426,992 | 862,675 | 831,012 | ||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 3,774,694 | 3,346,999 | 2,602,837 | 7,121,693 | 5,235,371 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (182,649) | (184,172) | (167,986) | (366,821) | (341,300) | ||||||||||||||||||||||||
| 利息及其他收入（费用） | 39,630 | 50,899 | 79,005 | 90,529 | 234,364 | ||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入 | 3,631,675 | 3,213,726 | 2,513,856 | 6,845,401 | 5,128,435 | ||||||||||||||||||||||||
| 准备金 | (506,262) | (323,375) | (366,550) | (829,637) | (648,920) | ||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 3,125,413 | $ | 2,890,351 | $ | 2,147,306 | $ | 6,015,764 | $ | 4,479,515 | |||||||||||||||||||
| 每股收益： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ | 7.35 | $ | 6.76 | $ | 4.99 | $ | 14.11 | $ | 10.39 | |||||||||||||||||||
| 摊薄 | $ | 7.19 | $ | 6.61 | $ | 4.88 | $ | 13.80 | $ | 10.16 | |||||||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均股数： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 基本 | 425,211 | 427,270 | 430,065 | 426,235 | 431,078 | ||||||||||||||||||||||||
| 摊薄 | 434,883 | 436,962 | 439,739 | 435,917 | 440,697 | ||||||||||||||||||||||||
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12
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奈飞公司
合并资产负债表
（单位：千）
| 截至 | |||||||||||
| 6月30日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| （未经审计） | |||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 8,177,405 | $ | 7,804,733 | |||||||
| 短期投资 | 213,115 | 1,779,006 | |||||||||
| 其他流动资产 | 3,602,586 | 3,516,640 | |||||||||
| 流动资产总额 | 11,993,106 | 13,100,379 | |||||||||
| 内容资产，净额 | 32,089,394 | 32,452,462 | |||||||||
| 物业及设备净额 | 1,743,566 | 1,593,756 | |||||||||
| 其他非流动资产 | 7,273,598 | 6,483,777 | |||||||||
| 总资产 | $ | 53,099,664 | $ | 53,630,374 | |||||||
| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 流动内容负债 | $ | 4,091,770 | $ | 4,393,681 | |||||||
| 应付账款 | 632,718 | 899,909 | |||||||||
| 应计费用和其他负债 | 2,489,486 | 2,156,544 | |||||||||
| 递延收入 | 1,728,361 | 1,520,813 | |||||||||
| 短期债务 | — | 1,784,453 | |||||||||
| 流动负债合计 | 8,942,335 | 10,755,400 | |||||||||
| 非流动内容负债 | 1,606,404 | 1,780,806 | |||||||||
| 长期负债 | 14,453,206 | 13,798,351 | |||||||||
| 其他非流动负债 | 3,145,820 | 2,552,250 | |||||||||
| 负债总额 | 28,147,765 | 28,886,807 | |||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
| 普通股 | 6,932,828 | 6,252,126 | |||||||||
| 按成本计算的库存股票 | (18,392,942) | (13,171,638) | |||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (904,668) | 362,162 | |||||||||
| 留存收益 | 37,316,681 | 31,300,917 | |||||||||
| 股东权益总额 | 24,951,899 | 24,743,567 | |||||||||
| 负债总额和股东权益 | $ | 53,099,664 | $ | 53,630,374 | |||||||
| 补充资料 | |||||||||||
| 流媒体内容义务总额* | $ | 20,967,270 | $ | 23,248,931 | |||||||
*总流媒体内容义务包括合并资产负债表上“流动内容负债”和“非流动内容负债”中包含的内容负债，以及由于尚未达到确认标准而未在合并资产负债表中反映的义务。
|
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13
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奈飞公司
合并现金流量表
（未经审计）
（单位：千）
| 三个月结束 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 6月30日， 2025 |
3月31日， 2025 |
6月30日， 2024 |
6月30日， 2025 |
6月30日， 2024 |
|||||||||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 3,125,413 | $ | 2,890,351 | $ | 2,147,306 | $ | 6,015,764 | $ | 4,479,515 | |||||||||||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 内容资产的增加 | (3,835,813) | (3,549,657) | (4,048,852) | (7,385,470) | (7,777,819) | ||||||||||||||||||||||||
| 内容负债变化 | (214,052) | (411,253) | (366,572) | (625,305) | (556,013) | ||||||||||||||||||||||||
| 内容资产摊销 | 3,832,074 | 3,823,112 | 3,769,690 | 7,655,186 | 7,440,495 | ||||||||||||||||||||||||
| 财产、设备和无形资产的折旧和摊销 | 80,013 | 80,067 | 81,227 | 160,080 | 168,461 | ||||||||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 80,862 | 71,977 | 68,766 | 152,839 | 145,111 | ||||||||||||||||||||||||
| 债务的外币重新计量损失（收益） | 55,238 | 28,547 | (42,692) | 83,785 | (173,493) | ||||||||||||||||||||||||
| 其他非现金项目 | 120,139 | 114,730 | 138,588 | 234,869 | 235,769 | ||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税 | (135,755) | (163,928) | (209,387) | (299,683) | (316,464) | ||||||||||||||||||||||||
| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他流动资产 | (176,683) | (131,367) | (28,959) | (308,050) | 9,090 | ||||||||||||||||||||||||
| 应付账款 | 11,046 | (276,426) | (19,358) | (265,380) | (164,623) | ||||||||||||||||||||||||
| 应计费用和其他负债 | (267,235) | 306,413 | (114,303) | 39,178 | 137,479 | ||||||||||||||||||||||||
| 递延收入 | 118,635 | 88,913 | 4,236 | 207,548 | 30,751 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他非流动资产和负债 | (370,624) | (82,280) | (88,843) | (452,904) | (154,890) | ||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 2,423,258 | 2,789,199 | 1,290,847 | 5,212,457 | 3,503,369 | ||||||||||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 购置不动产和设备 | (155,889) | (128,277) | (78,287) | (284,166) | (154,001) | ||||||||||||||||||||||||
| 购买投资 | (1,650) | (156,015) | — | (157,665) | — | ||||||||||||||||||||||||
| 到期收益和出售投资 | 962,413 | 769,954 | — | 1,732,367 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 其他投资活动 | (36,190) | — | — | (36,190) | — | ||||||||||||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | 768,684 | 485,662 | (78,287) | 1,254,346 | (154,001) | ||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 偿还债务 | (1,033,450) | (800,000) | — | (1,833,450) | (400,000) | ||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股的收益 | 169,066 | 351,602 | 118,750 | 520,668 | 387,631 | ||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | (1,654,327) | (3,536,396) | (1,599,998) | (5,190,723) | (3,599,998) | ||||||||||||||||||||||||
| 与净额结算股权奖励相关的已缴税款 | (6,114) | (27,870) | (1,883) | (33,984) | (3,708) | ||||||||||||||||||||||||
| 其他融资活动 | 21,957 | (15,652) | (6,250) | 6,305 | (6,250) | ||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (2,502,868) | (4,028,316) | (1,489,381) | (6,531,184) | (3,622,325) | ||||||||||||||||||||||||
| 汇率变动对现金，现金等价物和限制现金的影响 | 287,471 | 150,146 | (122,723) | 437,617 | (218,513) | ||||||||||||||||||||||||
| 现金、现金等价物、限制性现金净增加（减少）额 | 976,545 | (603,309) | (399,544) | 373,236 | (491,470) | ||||||||||||||||||||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 | 7,204,028 | 7,807,337 | 7,026,589 | 7,807,337 | 7,118,515 | ||||||||||||||||||||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 8,180,573 | $ | 7,204,028 | $ | 6,627,045 | $ | 8,180,573 | $ | 6,627,045 | |||||||||||||||||||
| 三个月结束 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 6月30日， 2025 |
3月31日， 2025 |
6月30日， 2024 |
6月30日， 2025 |
6月30日， 2024 |
|||||||||||||||||||||||||
| 非GAAP自由现金流对账： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 2,423,258 | $ | 2,789,199 | $ | 1,290,847 | $ | 5,212,457 | $ | 3,503,369 | |||||||||||||||||||
| 购置不动产和设备 | (155,889) | (128,277) | (78,287) | (284,166) | (154,001) | ||||||||||||||||||||||||
| 非GAAP自由现金流 | $ | 2,267,369 | $ | 2,660,922 | $ | 1,212,560 | $ | 4,928,291 | $ | 3,349,368 | |||||||||||||||||||
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14
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奈飞公司
非公认会计原则信息
（未经审计）
（以千为单位，百分比除外）
下表提供了截至2024年6月30日、2024年9月30日、2024年12月31日、2025年3月31日和2025年6月30日的季度按地区划分的报告和固定货币收入增长的非公认会计原则对账。下表所列区域包括美国和加拿大（“UCAN”）、欧洲、中东和非洲（“EMEA”）、拉丁美洲（“LATAM”）和亚太地区（“APAC”）。
| 三个月结束 | 三个月结束 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6月30日， 2024 |
6月30日， 2023 |
Q2‘24对比Q2’23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | 不变货币调整 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 固定货币收入 | 据报道 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 收入 对冲影响较小 |
报告的变化 | 不变货币变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国加州大学(1)
|
$ | 4,295,560 | $ | 2,120 | $ | (3,183) | $ | 4,294,497 | $ | 3,599,448 | $ | — | $ | 3,599,448 | 19 | % | 19 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 | 3,007,772 | 61,838 | (15,344) | 3,054,266 | 2,562,170 | — | 2,562,170 | 17 | % | 19 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉丁美洲 | 1,204,145 | 344,707 | (1,759) | 1,547,093 | 1,077,435 | — | 1,077,435 | 12 | % | 44 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 1,051,833 | 55,003 | (13,015) | 1,093,821 | 919,273 | — | 919,273 | 14 | % | 19 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 三个月结束 | 三个月结束 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月30日， 2024 |
9月30日， 2023 |
Q3‘24对比Q3’23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | 不变货币调整 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 固定货币收入 | 据报道 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 收入 对冲影响较小 |
报告的变化 | 不变货币变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国加州大学(1)
|
$ | 4,322,476 | $ | 7,898 | $ | (3,265) | $ | 4,327,109 | $ | 3,735,133 | $ | — | $ | 3,735,133 | 16 | % | 16 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 | 3,133,466 | 31,454 | (1,857) | 3,163,063 | 2,693,146 | — | 2,693,146 | 16 | % | 17 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉丁美洲 | 1,240,892 | 456,746 | (34,654) | 1,662,984 | 1,142,811 | — | 1,142,811 | 9 | % | 46 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 1,127,869 | 28,055 | (8,408) | 1,147,516 | 948,216 | — | 948,216 | 19 | % | 21 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 三个月结束 | 三个月结束 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， 2024 |
12月31日， 2023 |
Q4‘24对比Q4’23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | 不变货币调整 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 固定货币收入 | 据报道 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 收入 对冲影响较小 |
报告的变化 | 不变货币变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国加州大学 | $ | 4,517,018 | $ | 3,153 | $ | (5,564) | $ | 4,514,607 | $ | 3,930,557 | $ | — | $ | 3,930,557 | 15 | % | 15 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 | 3,287,604 | (46,338) | (12,789) | 3,228,477 | 2,783,530 | — | 2,783,530 | 18 | % | 16 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉丁美洲 | 1,229,771 | 356,709 | (28,307) | 1,558,173 | 1,156,023 | — | 1,156,023 | 6 | % | 35 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 1,212,120 | (12,752) | (7,107) | 1,192,261 | 962,715 | — | 962,715 | 26 | % | 24 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)不包括上一年度比较期间2023年6月30日和2023年9月30日的DVD收入。
|
|
15
|
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| 三个月结束 | 三个月结束 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3月31日， 2025 |
3月31日， 2024 |
Q1‘25对比Q1’24 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | 不变货币调整 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 固定货币收入 | 据报道 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 收入 对冲影响较小 |
报告的变化 | 不变货币变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国加州大学 | $ | 4,617,098 | $ | 23,338 | $ | (14,552) | $ | 4,625,884 | $ | 4,224,315 | $ | 831 | $ | 4,225,146 | 9 | % | 9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 | 3,404,676 | 146,975 | (105,225) | 3,446,426 | 2,958,193 | 4,687 | 2,962,880 | 15 | % | 16 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉丁美洲 | 1,261,934 | 243,068 | (13,936) | 1,491,066 | 1,165,008 | 6,266 | 1,171,274 | 8 | % | 27 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 1,259,093 | 62,243 | (31,083) | 1,290,253 | 1,022,924 | (543) | 1,022,381 | 23 | % | 26 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 三个月结束 | 三个月结束 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6月30日， 2025 |
6月30日， 2024 |
Q2‘25对比Q2’24 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | 不变货币调整 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 固定货币收入 | 据报道 | 计入收入的套期保值（收益）损失 | 收入 对冲影响较小 |
报告的变化 | 不变货币变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国加州大学 | $ | 4,929,003 | $ | 8,036 | $ | (6,431) | $ | 4,930,608 | $ | 4,295,560 | $ | (3,183) | $ | 4,292,377 | 15 | % | 15 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 | 3,538,175 | (122,664) | 42,049 | 3,457,560 | 3,007,772 | (15,344) | 2,992,428 | 18 | % | 16 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉丁美洲 | 1,306,735 | 161,306 | 14,033 | 1,482,074 | 1,204,145 | (1,759) | 1,202,386 | 9 | % | 23 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 1,305,253 | (16,166) | (12,266) | 1,276,821 | 1,051,833 | (13,015) | 1,038,818 | 24 | % | 23 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 11,079,166 | $ | 30,512 | $ | 37,385 | $ | 11,147,063 | $ | 9,559,310 | $ | (33,301) | $ | 9,526,009 | 16 | % | 17 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至 | ||||||||
| 6月30日， 2025 |
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| 非GAAP净债务对账： | ||||||||
| 总债务 | $ | 14,453,206 | ||||||
| 加：发债费用和原发行折扣 | 61,774 | |||||||
| 减：现金及现金等价物 | (8,177,405) | |||||||
| 减：短期投资 | (213,115) | |||||||
| 净债务 | $ | 6,124,460 | ||||||
|
|
16
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