附件 99.2

Digimarc Corporation（DMRC）电话会议

2025年第二季度财务业绩

2025年8月14日

欢迎：乔治·卡拉马诺斯

欢迎参加我们的Q2电话会议。我们的首席执行官Riley McCormack和首席财务官Charles Beck与我一起参加了电话会议。在今天的电话会议上，我们将提供业务更新并讨论2025年第二季度的财务业绩。随后将举办问答论坛。我们已经在我们网站的投资者关系部分发布了我们准备好的评论，并将在那里存档这个网络广播。对于那些拨入的人，我们已经改变了我们准备好的评论的格式，并将联播一个演示文稿，莱利和查尔斯今天将走过。如果您想跟随幻灯片，我鼓励您加入我们今天早些时候分享的收益新闻稿中提到的网络广播。

安全港声明

在开始之前，让我提醒大家，今天的讨论包含有风险和不确定性的前瞻性陈述。有关可能导致实际结果出现重大差异的具体风险因素的更多信息，请参阅我们的新闻稿。

Riley现在将提供业务更新。

商业更新：Riley McCormack

幻灯片3

谢谢你，乔治，大家好。

在此次电话会议上，我们将介绍数字标识的第二季度业绩，重点介绍我们在产品创新和商业执行方面的战略进展——包括即将推出我们的礼品卡解决方案，分享我们财务指标的更新，如ARR和现金消耗，并明确说明我们在进入下半年时的重点。

在第二季度，我们在推出礼品卡解决方案方面取得了重大进展，通过一项明年应该会产生近七位数的多年期承诺合同从一家欧洲包装客户那里产生了新的ARR，并且与现有客户进行了几次追加销售ARR获胜。我们交付了我们的下一代音频数字水印，以实现对创作者的准确补偿并保护敏感数据。我们在加特纳的炒作周期中被公认为新兴的TrustOps类别的关键供应商，与微软和谷歌等公司并列，并与麦肯锡将数字信任视为塑造未来的顶级技术趋势之一保持一致。

我们还在第二季度完成了公司重组，并因此在整个组织中看到了显着的好处。在财务方面，重组导致运营费用和现金使用显着减少，我们仍有望在2025年第四季度实现正的自由现金流。在操作上，它使我们能够更多地关注最有可能交付我们必须始终专注于交付的可扩展和可重复业务的领域。我要感谢我所有的队友，感谢他们为实现我们持续进化的这一重要步骤而付出的辛勤努力。虽然这不是一个容易的过程，但我们在业务执行能力方面看到了积极的结果。

幻灯片4

正如之前所分享的，我们的三个重点领域是零售防损、产品认证和数字认证。我们面前有几个重要的ARR生成机会，比如保护世界各地的礼品卡，这些礼品卡表现出强大的需求拉动特征，目标是相对于我们的一些识别用例而言，实现收入的时间要快得多。

将我们的时间和资源集中在认证空间的这三个核心领域的决定得到了深入的市场研究的支持，得到了客户反馈的验证，并进一步得到了我们委托咨询合作伙伴开展的工作的独立证实。话虽如此，我们仍然坚信我们的定位以及我们在身份识别空间中各种生态系统驱动的机会上的执行能力，因为它们最终变得足够成熟，可以去追求。

幻灯片5

我们最大的近期机会是零售防损，更具体地说，是我们的礼品卡解决方案。本季度，我们在将我们的解决方案商业化以解决礼品卡欺诈问题方面取得了实质性进展，这是该行业高度关注解决的一个不断增加的生存威胁。我们很自豪地宣布，我们的第一家零售商收到了首批受Digimarc保护的礼品卡，并将于下周上架。

虽然由于我们无法控制的原因，最初的推出花费了比计划稍长的时间，但它包括来自多个不同品牌的礼品卡，其中包括一些世界上最大的公司。

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来自这些品牌的兴趣反映了我们一直在与礼品卡行业生态系统成员进行的详细的联合成功规划，包括礼品卡网络公司、礼品卡制造商、卡片制造设备提供商、标签提供商、销售点扫描仪制造商，当然还有零售商和品牌。这种联合成功规划使我们能够在这些最初的卡片上架时提高长期收入速度。

我们打算主要向礼品卡制造商销售我们的解决方案，他们将在正常打印过程中应用我们的技术，然后再像今天一样交付卡片。我们围绕试图解决两个经常相互冲突的目标构建了我们的Go-To-Market战略：提供革命性的新解决方案和最大限度地减少对生态系统现有工作流程的影响。我认为球队在这方面做得非常出色。

从共同构建威胁模型清楚地表明我们现有的解决方案如何已经减少了欺诈——以及我们的路线图将如何推动更大的结果——到创建一个允许近乎实时影响测量的详细的交互式试点计划，再到介于两者之间的所有工作，我们投入了时间和资源来为今天的成功设置我们的解决方案，并加快未来的采用速度。

正如我们过去所分享的，这个机会最强大的方面之一是，采用我们的礼品卡解决方案的落后者将承担日益增加的欺诈金额百分比的复合成本。我们（和我们的合作伙伴）认为，这为我们提供了强大的需求拉动动力。此外，这是整个行业普遍持有的观点，那些尚未包括在下周推出中的人的兴趣继续增加。在为取得最大成功而建立这一初步部署的同时，我们也一直在计划与其他行业参与者进行更多的部署。

虽然很难在即将到来的一些重要活动之前确定，我们最初推出的轻微延迟将对我们2025年的收入产生什么影响（如果有的话），但我们已经下调了对2025年礼品卡收入的内部估计。下周是我们推动礼品卡行业有意义地采用我们的解决方案的工作中的一个关键里程碑和成就。我们相信，无论试点延迟可能对我们2025年的收入（如果有的话）造成什么影响，都将在明年及以后得到回报。

幻灯片7

现在转向我们对产品认证的关注，我很高兴地宣布，我们与一家欧洲大型包装公司签署了一项多年承诺协议，从明年及以后开始，该协议应代表近七位数的ARR。除了为我们的客户提供直接转售数字标识 Validate（和数字标识 Automate）的能力外，这笔交易还允许我们的合作伙伴在他们生产的所有封装上推出我们的“现在部署/稍后激活”产品，为（除其他外）潜在的未来数字标识回收交易播种市场。

就在上周，我与这家尊贵客户的首席执行官共进晚餐，他在即将举行的会议上分享了他利用我们的合作伙伴关系推动信息传递的计划，并表示他相信我们的合作伙伴关系将使他的公司能够在同行中脱颖而出，并以他们的方式推动新业务。更直接的是，他想为我们安排一个机会，与一家他认为有兴趣追求与我们类似关系的姊妹公司共度时光。在推动可扩展和可重复的业务方面，没有什么比取悦现有客户更强大的了，我们的重点是——一如既往——每天继续赢得客户的业务。

我们还与我们现有的三个数字标识签订了追加销售协议，验证客户既反映了合同价值的增加，也反映了我们的解决方案扩展到新地区和新品牌。正如我们反复指出的那样，当我们解决客户最具挑战性的问题时，我们期望在很长一段时间内成为一家追加销售和交叉销售公司。虽然还处于那段旅程的早期阶段，但结果正在证明这篇论文是正确的。品牌面临猖獗的假冒和IP盗窃，与标签、代码、墨水或标签等竞争模拟解决方案相比，我们的安全和可扩展、隐蔽和连接的解决方案提供了远远优于其他解决方案的结果。

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现在谈到我们的数字认证解决方案，正如我们在上两次电话会议上提到的，我们选择对这一领域对2025年ARR的贡献持保守态度。我们做出这一决定是为了帮助确保我们长期专注于优化这方面的工作。我们已经超出了这些保守的假设。

正如在最近的新闻稿中所宣布的那样，我们最近交付了下一代音频数字水印，旨在解决权利持有者、内容创作者、公司和政府在数字和人工智能生成的内容和能力爆炸式增长时面临的前所未有的挑战。我们最近与SourceAudio签署了一项新协议，将我们的音频水印嵌入到电视和广告的制作音乐中，以便监控超过150个国家频道和100个地方电台的版税权利。此外，由于我们的新产品，我们还有多项交易正在筹备中，包括与一家人工智能公司进行技术测试，该公司希望既符合欧盟法规，又能实现内部认证自动化。我们的下一代产品还引起了一个重要行业组织的注意，该组织正在寻找解决方案，以应对因人工智能出现而产生的未满足需求。我们期待着向这位守门人证明我们的价值，解锁另一边的机会。

第二季度还看到我们与上次电话会议上提到的财富100强客户的关系有所发展，签署了一份低至六位数的协议，我们认为从第二年及更长时间开始，该协议可能会增长到接近七位数。除了我们认为这位客户提供了未来的追加销售机会外，他们还提出要成为未来其他前景的参考账户。此外，我们的解决方案的实施由世界上最大的系统集成商之一牵头。我们共享的共同客户的成功应该会为我们与这家行业巨头合作打开未来的大门，以阻止内部威胁，并为全球各行业和部门的更多客户保护敏感数据。

AI模型和代理的不懈进步以及内容凭据的快速进步这两个催化剂创造了一波意识和紧迫感，需要一种强大、可扩展、安全且不易察觉的永久和确定性解决方案，以解决数字世界中日益增长的许多信任和真实性问题。我们预计这一空间将继续其近期值得注意的增长和演变。虽然一些新生的数字用例可能会——至少在此期间——提供“足够好”的产品，但过去几个月对我们来说显而易见的是，上述双重催化剂正在为“足够好”的用例打开市场，而“足够好”的用例根本做不到。我们的技术、我们的历史、我们的信誉、我们的专业知识、我们的经验，以及我们与C2PA标准的数字水印组件率先推向市场——并共同领导——所有这些都在凝聚，以确保我们能够很好地应对这一不断增长的浪潮。我们开创了这个空间。这就是我们生来就该做的事情。市场终于来了。

幻灯片9

尽管我们近期的重点将是我们的三个核心重点领域，但我们仍然相信，当这些市场成熟可以解决时，我们在其他领域的定位和执行能力。

在我把电话转给查尔斯之前，我想谈谈一项发展，它将对我们近期的顶线业绩产生负面的未来影响。我们目前正在与一家大型零售商客户就遗留解决方案进行合同重新谈判，这很可能会导致年收入减少多达300万美元。由于这些对话是最近才进行的，目前正在进行中，我们目前无法估计确切的影响。

这一发展也强化了我们专注于我们的三个认证市场并为现代世界建立信任层的决定。与我们的一些传统解决方案相比，解决紧急问题提供了更强的保护，使其免受客户战略重点变化的影响。此外，这家零售商是重要的礼品卡供应商，我们的重点是最大化我们的礼品卡解决方案未来的收入机会，而不是试图从我们多年未销售的用例中最大化收入。我们相信，我们将继续与该客户保持良好的关系，并且在未来几年中，我们将与他们一起完成许多工作。我们很高兴能继续帮助他们赢球。

通过将数字标识带入一个我们不会过度依赖任何一个客户并且可以更快地与市场一起行动的未来，我们也感到精力充沛。我们对在我们的三个关键重点领域提供的机会充满信心，并对我们增加的重点已经开始交付的结果感到兴奋。基于生态系统的销售因其规模而很棒，但销售周期可能缓慢、昂贵，在解锁有意义的ROI之前，必须有多个选区采用。我们的战略转变允许建立一个可扩展和可重复的业务，在那里我们可以快速失败、迭代并经常获胜。

即使预计这次合同重新谈判会对收入产生影响，我们仍然预计第四季度的自由现金流为正。重组我们的公司以专注于我们的身份验证用例是一个艰难但必要的决定，我们感谢投资者在我们驾驭这一转变时的耐心，我们比以往任何时候都更有信心，这对公司来说是最好的战略，并将为投资者创造最好的结果。即使围绕我们的新产品产生有意义的收入的时机出现了1-2个季度的下滑，我们相信该公司已经做好了赢得并达到显着规模的有利条件。

我现在将把电话转给查尔斯，讨论我们的财务业绩。

财务业绩：Charles Beck

幻灯片11

谢谢你，莱利，大家好。

第二季度的期末ARR为1590万美元，而去年第二季度为2390万美元。这一减少既反映了去年失效的580万美元零售商合同，也反映了今年第二季度失效的DRS合同的350万美元。排除这两个不利因素，期末ARR同比增长130万美元。然而，这一增长在很大程度上受到了其他客户流失率上升以及我们选择在我们重点领域之外的产品上采取战略性价格激进措施的影响，这两项措施在2025年上半年都产生了巨大影响。正如我在上一次财报电话会议上所述，随着我们提高对上市的关注，我们预计会产生这些影响，并且需要注意的是，我们最终的ARR符合我们最初的2025年内部预算。

幻灯片12

总收入为800万美元，比去年第二季度的1040万美元减少了240万美元，降幅为23%。

订阅收入占该季度总收入的58%，从640万美元下降28%至460万美元。下降反映了我之前提到的两份到期合约的影响。

服务收入从400万美元下降15%至340万美元，反映出来自中央银行的政府服务收入减少。这一下降幅度大致符合我们在之前的财报电话会议上分享的2025财年计划工作减少12%至14%的预期。

本季度不计摊销费用的订阅毛利率为85%，较去年Q2下降4个百分点，反映出订阅收入下降的影响。我们预计，随着我们努力巩固我们的传统平台，下个季度订阅毛利率可能会更低。在迁移完成后，我们预计订阅毛利率不仅将完全恢复，而且将增加超过当前水平，因为我们受益于Illuminate平台的效率。

本季度服务毛利率为59%，与去年Q2基本持平。

本季度运营费用为1310万美元，比去年第二季度的1680万美元下降370万美元，降幅为22%。本季度运营费用中包括60万美元的法律费用，主要与外部股东事项有关。我们预计这些法律费用不会继续下去。不计这些法律费用，运营费用为430万美元，比去年第二季度下降26%。成本的大幅降低反映了由于今年Q1的重组导致的补偿成本降低。正如我们所期待的那样，我们预计将继续看到我们的费用运行率降低，因为我们的精简努力带来的并非所有好处，尤其是在非补偿成本领域，尚未在我们的第二季度业绩中完全实现。

不包括非现金和非经常性项目的非美国通用会计准则运营费用本季度为890万美元，比去年第二季度的1400万美元下降了520万美元，降幅为37%。再次，减少是由于重组和精简努力的影响，部分被较高的60万美元法律费用所抵消。

本季度每股净亏损为38美分，而去年第二季度为43美分。本季度非美国通用会计准则每股净亏损为11美分，而去年第二季度为23美分。

我们年初对2025年的内部计划是不迟于Q4实现非GAAP盈利和自由现金流为正。即使调整我们的计划以考虑到Riley之前讨论的对收入的风险，即大客户合同重新谈判和重大礼品卡收入确认的时间，我们仍然认为我们很可能会在Q4实现这些目标。

幻灯片13

关于现金流，我们在本季度末拥有1610万美元的现金和短期投资。自由现金流的使用从去年第二季度的690万美元大幅下降到今年第二季度的500万美元。如果不包括第一季度支付的90万美元先前累积的遣散费，以及本季度支付的60万美元较高的法律费用中的30万美元，本季度的自由现金流使用将为380万美元。自由现金流也受到Q2客户收款时间的负面影响，我们预计2025年下半年将出现逆转。

幻灯片14

正如我之前指出的那样，我们仍然没有完全实现今年早些时候进行的重组和精简工作所节省的所有现金成本，估计每年总计2200万美元。随着这些节省开始完全实现，并且随着预测的收入增长，我们预计第三季度的自由现金流使用将远低于第二季度，即使考虑到上述剩余30万美元的法律费用的支付，并且，我们认为我们很可能在第四季度实现正的自由现金流。

有关我们财务业绩的进一步讨论，以及我们业务的风险和前景，请参阅我们将提交给SEC的10-Q表格。

我现在将把电话转回给莱利做最后发言。

结束语：Riley McCormack

幻灯片15

谢谢你，查尔斯。

随着AI模型和代理的不断加速，信任和真实性的真空正在被制造出来。信任正迅速成为唯一重要的货币，未来将属于那些让这种货币具有可扩展性的公司。我们相信，数字标识处于引领这一潮流的理想位置。我们专注于提供一个未来，在这个未来，人类和智能系统都可以验证什么是真实的，保护什么是重要的，并充满信心地向前迈进。我们专注于填补不断扩大的真空，将自己定位为在每一次交互中传递信任，跨越物理和数字世界。我们正在为现代世界建立信任层，这一层现在比以往任何时候都更需要，并且正在形成我们被创造出来交付的巨大机会。

最后，我要再次感谢我出色的队友。重组我们的业务以增加我们的重点一直是极具挑战性但绝对必要的，以实现我们知道我们必须实现的结果：快速、盈利和持久的增长。我相信我们已经做好了取胜的准备，并且在我们的商业业务中处于“可扩展和可重复”的边缘。我很高兴能分享我们的进展，尤其是在未来几个季度。

接线员，我们现在打开电话提问。