| 管理层的讨论与分析为 | ||
| 截至2025年9月30日止三个月及九个月 | ||
以下是截至2025年11月5日止三个月及九个月的管理层讨论及分析（「 MD & A 」）。除非文意另有所指或要求，否则“我们”、“我们”和“我们公司”等词语是指（i）当此类提述提及2024年12月24日之前的某个时间点时，布鲁克菲尔德可再生 Holdings Corporation（前身为Brookfield Renewable Corporation）（“BRHC”）及其直接子公司，以及作为一个集团的间接经营实体；（ii）当此类提述提及2024年12月24日或之后的某个时间点时，丨布鲁克菲尔德可再生能源公司Brookfield Renewable Corporation（前身为1505127 B.C.Ltd.）（“BEPC”）。BEPC是Brookfield Renewable Partners L.P.（“BEP”）的间接控股子公司，或与其子公司（包括BRHC和我公司，“布鲁克菲尔德可再生”）（纽约证券交易所代码：BEP；多伦多证券交易所代码：BEP.UN）合称。除文意另有所指或要求外，“合伙企业”指布鲁克菲尔德可再生及其控股子公司，不包括BRHC和我公司。布鲁克菲尔德可再生和Brookfield Renewable Corporation的最终母公司为布鲁克菲尔德公司（“布鲁克菲尔德公司”）。除布鲁克菲尔德可再生和Brookfield Renewable Corporation外，Brookfield Corporation及其附属公司，除文意另有所指外，且除非文意另有所指，否则包括Brookfield Asset Management Ltd.（“布鲁克菲尔德资产管理”），在本管理层的讨论及分析中亦个别及统称为“Brookfield”。“Brookfield Holders”一词是指Brookfield、Brookfield Wealth Solutions及其关联方。“由BAM管理的私募基金”一词是指由布鲁克菲尔德资产管理资产管理公司及其子公司管理的私募基金。
除了历史信息，这份MD & A还包含前瞻性陈述。读者请注意，这些前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中反映的结果存在重大差异。见“关于前瞻性陈述的警示性陈述”。
BEPC未经审计的中期综合财务报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的，其中要求作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至财务报表日资产和负债的呈报金额以及或有负债的披露以及报告期内的收入和费用金额。
美元、加元、欧元、雷亚尔和COP分别指美元（“美元”）、加元、欧元、巴西雷亚尔和哥伦比亚比索。除非另有说明，所有美元金额均以美元表示。
有关我们的运营和细分信息的描述以及我们用来解释财务业绩的非国际财务报告准则财务指标，请参阅“第8部分——向利益相关者的介绍和绩效衡量”。有关非国际财务报告准则财务措施与最具可比性的国际财务报告准则财务措施的对账，请参阅“第4部分–按比例信息的财务业绩审查–非国际财务报告准则措施的对账”。本管理层的讨论和分析包含美国和加拿大证券法含义内的前瞻性信息。有关前瞻性陈述和使用非国际财务报告准则措施的警示性陈述，请参阅–“第9部分–警示性陈述”。我们向美国证券交易委员会（“SEC”）和加拿大证券监管机构提交的年度报告和其他信息可在我们的网站（https://bep.brookfield.com/bepc）、SEC网站（www.sec.gov/edgar.shtml）或SEDAR +（www.sedarplus.ca）上查阅。
| 第1部分–概述 | 第5部分–流动性和资本资源续 | |||||||||||||
| 合并现金流量表 | ||||||||||||||
| 第2部分–关于合并信息的财务业绩审查 | 已发行股份及单位 | |||||||||||||
| 合同义务 | ||||||||||||||
| 财务状况安排的报表外 | ||||||||||||||
| 第3部分–额外合并财务资料 | ||||||||||||||
| 财务状况综合报表摘要 | 第6部分–季度信息精选 | |||||||||||||
| 关联交易 | ||||||||||||||
| 第7部分–关键估计、会计政策和内部控制 | ||||||||||||||
| 第4部分–对比例信息的财务绩效审查 | ||||||||||||||
| 第8部分–向利益相关者的介绍和绩效衡量 | ||||||||||||||
| 截至9月30日止三个月业绩成比例 | ||||||||||||||
| 非《国际财务报告准则》措施的调节 | 第9部分–警示性声明 | |||||||||||||
| 第5部分–流动性和资本资源 | ||||||||||||||
| 可用流动性 | ||||||||||||||
| 股息政策 | ||||||||||||||
| 借款 | ||||||||||||||
| 资本开支 | ||||||||||||||
第1部分–概述
业务概览
BEPC是一家加拿大公司，于2024年10月3日根据不列颠哥伦比亚省法律注册成立。我司是由布鲁克菲尔德可再生成立的，旨在为希望通过公司结构拥有证券的投资者提供另类投资工具。虽然我们的业务主要位于美国、巴西、哥伦比亚和欧洲，但从经济角度来看，由于A类可交换次级有表决权股份（“BEP”）附加了交换特征，因此股东将对BEP所经营的所有地区拥有敞口，据此，BEPC将有权选择通过交付现金或TERM3的无投票权有限合伙单位（“LP单位”）来满足交换请求。
我公司的BEPC可交换股份的结构意图是在经济上等同于LP单位。我们认为，经济等价是通过对BEPC可交换股份和LP单位进行相同的股息和分配以及持有人可以选择在任何时候将每一份BEPC可交换份额交换为一个LP单位来实现的。在给定经济等价的情况下，我们预计BEPC可交换股份的市场价格将受到LP单位的市场价格以及我公司与布鲁克菲尔德可再生整体的合并经营业绩的显著影响。除了仔细考虑本文件所作的披露外，我们强烈鼓励股东仔细审查合伙企业的定期报告。该合伙企业被要求向美国证券交易委员会（“SEC”）提交报告，包括20-F表格的年度报告，以及其他信息。该合伙企业向SEC提交的文件可从SEC网站http://www.sec.gov向公众查阅。已向加拿大证券当局提交的文件副本可在http://www.sedarplus.ca获得。有关该合作伙伴关系的信息，包括其提交给SEC的文件，也可在其网站https://bep.brookfield.com上查阅。在https://bep.brookfield.com上找到或可通过其访问的信息未纳入本MD & A，也不构成本MD & A的一部分。
我们公司、BRHC、我们的子公司和布鲁克菲尔德可再生（统称我们的“集团”）的目标是，我们拥有的可再生资产的总回报率为每年12%至15%，以长期衡量。我们集团打算通过投资升级和扩大我们的资产基础，以及收购和资本回收计划，从我们的运营现金流以及增长中获得这种回报。布鲁克菲尔德可再生主要根据对其经营业绩的评估来确定其分配情况。我们集团使用来自运营的资金（“FFO”）来评估运营业绩，这些业绩可以以单位为基础，作为未来长期分销增长的代理。有关更多详细信息，请参阅本MD & A的“业绩披露”部分。
安排
2024年12月24日，合伙企业BRHC与公司完成了一项安排（“安排”），据此，1505127 B.C. Ltd.（已更名为Brookfield Renewable Corporation）成为前BEPC的“继任发行人”（定义见NI 44-101），后者已更名为布鲁克菲尔德可再生 Holdings Corporation，BRHC的A类可交换次级有表决权股份已摘牌。该安排的目的是允许BEPC保持其业务结构的好处，同时解决对《所得税法》（加拿大）的拟议修正案，如果不采取行动，这些修正案预计会给公司带来额外成本。就该安排而言，除其他事项外，（i）BRHC A类可交换次级有表决权股份的持有人，Brookfield除外，以一比一的方式获得BEPC可交换股份以换取其持有的BRHC A类可交换次级有表决权股份；（ii）Brookfield将其持有的BRHC A类可交换次级有表决权股份以一比一的方式转让给BEPC以换取A.2类可交换股份；（iii）BRHC的A类可交换次级有表决权股份被摘牌；（iv）BEPC的可交换股份在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市；（v）合伙企业将55股BRHC B类股份转让给TERM0BEPC以换取55股BEPC的B类股份；及（vi）以100万美元向合伙企业发行43,606股BEPC B类股份。A.2类可交换股份可由Brookfield在一对一的基础上交换为BEPC可交换股份（但有一个所有权上限，该上限限制了Brookfield交换A.2类可交换股份，这样Brookfield的交换可能不会导致Brookfield拥有BEPC所有已发行和流通股的总公平市值的9.5%或更多）或LP单位。
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第2部分–关于综合信息的财务业绩审查
下表反映了截至9月30日止三个月和九个月的主要财务数据：
| 截至9月30日止三个月 | 截至9月30日止九个月 | ||||||||||||||||||||||
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 931 | $ | 1,041 | $ | 2,790 | $ | 3,155 | |||||||||||||||
| 直接运营成本 | (370) | (407) | (1,091) | (1,310) | |||||||||||||||||||
| 管理服务费用 | (26) | (28) | (75) | (71) | |||||||||||||||||||
| 利息支出 | (398) | (328) | (1,236) | (1,032) | |||||||||||||||||||
| 折旧 | (313) | (313) | (939) | (970) | |||||||||||||||||||
| 重新计量合伙企业在BRHC持有的权益 | (54) | — | (583) | — | |||||||||||||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份的重新计量 | (71) | — | (595) | — | |||||||||||||||||||
| BRHC可交换及B类股份的重新计量 | — | (612) | — | (341) | |||||||||||||||||||
| 所得税回收（费用） | 9 | (27) | 3 | (66) | |||||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (225) | $ | (664) | $ | (1,677) | $ | (512) | |||||||||||||||
| 兑美元平均汇率 | |||||||||||||||||||||||
| € | 0.86 | 0.91 | 0.90 | 0.92 | |||||||||||||||||||
| R $ | 5.45 | 5.55 | 5.65 | 5.24 | |||||||||||||||||||
| 缔约方会议 | 4,003 | 4,095 | 4,131 | 3,979 | |||||||||||||||||||
截至2025年9月30日止三个月的方差分析
收入总额为9.31亿美元，比上年同期减少1.1亿美元，原因是我们的业务增长、我们合同发电量的通货膨胀升级以及我们哥伦比亚水电资产带来的强劲水文效益被我们美国和巴西业务的不利水文以及最近完成的资产出售所抵消。我们合并的最近投产的设施贡献了189吉瓦时的发电量和800万美元的收入，但被最近完成的资产出售所抵消，后者减少了311吉瓦时的发电量和5600万美元的收入。
美元在大多数货币中相对于去年同期走弱，使收入增加了1500万美元，但被我们的直接运营成本和利息支出产生的800万美元不利外汇影响所抵消。
直接运营成本总计3.7亿美元，与上年同期相比减少3700万美元，原因是最近完成的资产出售部分被我们最近启用的设施产生的额外成本和上述美元疲软所抵消。
管理服务费用共计2600万美元，比上年减少200万美元与上年同期持平。
利息支出总额为3.98亿美元，与去年同期相比增加了7000万美元。上年同期由于BRHC C类股票的分配被重新分类为利息费用，原因是这些安排将其作为负债处理，以及上述提到的美元疲软部分被最近完成的资产出售所抵消。
重新计量归类为金融负债的股票导致1.25亿美元的亏损，而去年同期的亏损为6.12亿美元，原因是我们的业务增长以及该期间布鲁克菲尔德可再生 LP单位和BEPC可交换股价的相应增加。
折旧费用总额为3.13亿美元，符合上年同期因最近投产的设施被最近完成的资产出售部分抵消。
净亏损总额为2.25亿美元，与上年同期相比减少4.39亿美元，原因是重新计量了归类为金融负债和上述其他项目的股份。
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截至2025年9月30日止9个月的方差分析
收入总额为27.90亿美元，比上年同期减少3.65亿美元，原因是我们的业务增长、我们合同发电量的通货膨胀升级以及我们哥伦比亚水电资产带来的强劲水文效益被我们美国和巴西业务的不利水文以及最近完成的资产出售所抵消。我们合并的最近投产的设施贡献了562GWh的发电量和2600万美元的收入，但被最近完成的资产出售和组织结构举措所抵消，这些举措减少了4,189GWh的发电量和2.89亿美元的收入。
美元在大多数货币中相对于去年同期走强，使收入减少了4800万美元，这部分被我们的直接运营成本和利息支出产生的4100万美元的有利外汇影响所抵消。
直接运营成本总计10.91亿美元，比上年同期减少2.19亿美元，主要是由于最近完成了资产出售和组织结构调整举措，上述外汇波动部分被 最近启用的设施。
管理服务费用共计7500万美元，增加400万美元与上年同期相比。
利息支出总额为12.36亿美元，比上年同期增加2.04亿美元。上年同期由于将BRHC C类股票的分配（2.2亿美元）重新分类为利息费用，原因是该安排将其作为负债处理，部分被最近完成的资产出售和组织结构调整举措以及上述提到的美元走强所抵消.
重新计量归类为金融负债的股票导致11.78亿美元的亏损，而去年同期的亏损为3.41亿美元，原因是我们的业务增长以及该期间布鲁克菲尔德可再生 LP单位和BEPC可交换股价的相应增加。
折旧费用共计9.39亿美元，比上一期间同期减少3100万美元年由于最近完成的资产出售和组织结构调整举措部分被 最近启用的设施。
净亏损总额为16.77亿美元，比上一年增加11.65亿美元，原因是重新计量了归类为金融负债和上述其他项目的股份。
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第3部分–额外综合财务资料
财务状况合并报表摘要
下表汇总了未经审计的中期综合财务状况表的关键细目：
| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 流动资产 | $ | 5,919 | $ | 3,114 | |||||||
| 权益核算投资 | 966 | 753 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | 38,924 | 38,696 | |||||||||
| 持有待售资产 | 1,439 | 12 | |||||||||
| 总资产 | 47,315 | 44,129 | |||||||||
| 无追索权借款 | 14,675 | 13,775 | |||||||||
| 递延所得税负债 | 7,007 | 6,493 | |||||||||
| 与持有待售资产直接相关的负债 | 714 | — | |||||||||
| 布鲁克菲尔德可再生在BRHC持有的权益 | 5,015 | 4,432 | |||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份 | 4,763 | 4,168 | |||||||||
| 净资产权益合计 | 10,535 | 12,108 | |||||||||
| 总负债及权益 | 47,315 | 44,129 | |||||||||
| 兑美元即期外汇汇率 | |||||||||||
| € | 0.85 | 0.97 | |||||||||
| R $ | 5.32 | 6.19 | |||||||||
| 缔约方会议 | 3,901 | 4,409 | |||||||||
物业、厂房及设备
截至2025年9月30日，不动产、厂房和设备总额为389亿美元，而截至2024年12月31日为387亿美元，增加了2亿美元。这一增长是由于我们继续投资于发电资产的开发，以及我们的持续资本支出使物业、厂房和设备增加了9亿美元，以及美元兑大多数货币走弱，使物业、厂房和设备增加了23亿美元。这些增加被重新分类为持有待售的处置和资产部分抵消，包括美国45兆瓦运营水电资产组合和美国700兆瓦运营和在建分布式发电资产组合，这使不动产、厂房和设备减少了21亿美元，折旧费用使不动产、厂房和设备减少了9亿美元。
持有待售资产和与持有待售资产直接相关的负债
截至2025年9月30日，持有待售资产和与持有待售资产直接相关的负债总额分别为14亿美元和7亿美元，由美国47兆瓦运营水电资产组合和美国700兆瓦运营和在建分布式发电资产组合组成。
关联方交易
我公司的关联交易在正常经营过程中，以汇兑金额入账，主要是与合伙企业及其关联方发生的。
自成立以来，我们的母公司与Brookfield签订了主服务协议。主服务协议已就该安排的完成作出修订，以包括（其中包括）作为服务接受方的BEPC。
我们公司通过我们纽约水电设施的单一长期购电协议向布鲁克菲尔德出售电力。
布鲁克菲尔德提供了一笔4亿美元的承诺无担保循环信贷额度，将于2029年12月到期，提款按有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上保证金计息。在本期间，有
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Brookfield提供的承诺无担保循环信贷额度没有提款。布鲁克菲尔德可能会不时将资金存入公司，这些资金可按要求偿还，包括任何应计利息。于2025年9月30日，存放于公司的资金为零（2024年12月31日：无）。截至2025年9月30日止三个月和九个月的布鲁克菲尔德循环信贷融资和存款的利息支出总额分别为零和零（2024年：分别为零和零）。
Brookfield Wealth Solutions及其相关实体可能会不时在商业上同意向公司提供融资或参与公司与非关联第三方在公平基础上进行的融资。截至2025年9月30日，公司连同其机构合作伙伴欠Brookfield Wealth Solutions的余额如下：1000万美元的无追索权借款（2024年12月31日：1300万美元）；以及归类为应付关联方的借款5800万美元（2024年12月31日：5800万美元）。Brookfield Wealth Solutions的子公司可能会不时决定参与公司的股票发行。
布鲁克菲尔德可再生可能会不时与投资组合公司达成短期安排，允许此类实体将资金存放在布鲁克菲尔德可再生，最高限额为2亿美元。此类存款所赚取或产生的利息介于布鲁克菲尔德可再生根据其商业票据计划或与非关联方的信贷安排本应支付的利率与适用的存款方在与非关联方进行的公平基础上的类似交易中本应获得的利率之间。每笔存款的到期日不得超过三个月，但公司可在三个工作日的书面通知后要求还款。截至2025年9月30日，有8.48亿美元（2024年：1.25亿美元）的资金存放于布鲁克菲尔德可再生，利率为4.24%至4.51%。存放的存款于综合财务状况表内反映于应收关联方款项内。截至二零二五年九月三十日止三个月及九个月的存款利息收入合共不足一百万元（二零二四年：无）。
不时作为我们集团正常课程税务效率举措的一部分，公司可能会投资于合伙企业的子公司或提供公司间贷款，这些贷款通常是无抵押的，按市场利率计息，可按要求或根据约定条款偿还给合伙企业的子公司，以优化税收属性的使用，包括集团内的净经营亏损。在本季度，布鲁克菲尔德可再生执行了一项9.45亿美元的节税举措，分类为应收关联方款项和财务状况表中的应收关联方款项。
我公司与机构合作伙伴共同参与了Brookfield Americas Infrastructure Fund、Brookfield Infrastructure Fund II、Brookfield Infrastructure Fund III、Brookfield Infrastructure Fund IV、Brookfield Infrastructure Fund V、Brookfield Infrastructure Debt Fund、Brookfield Infrastructure Income Fund、Brookfield Global Transition Fund I、Brookfield Global Transition Fund II和Catalytic Transition Fund（“私募基金”），每一项都是Brookfield发起的基金，与此相关，布鲁克菲尔德可再生及其机构合作伙伴可以使用私募基金的
在2025年第三季度，布鲁克菲尔德可再生同意以不超过10亿美元的价格从BAM管理的私人基金收购Isagen S.A. E.S.P.最多15%的增量所有权，价值相当于第三方的购买价格。本季度后，布鲁克菲尔德可再生以10亿美元完成了对Isagen S.A. E.S.P.增量15%所有权的收购，其中该公司的份额为9亿美元。公司将继续巩固这一业务。关于交易的完成，布鲁克菲尔德可再生在商业上同意了Brookfield Wealth Solutions的4亿美元融资。
在2025年第三季度，该公司连同其机构合作伙伴，同意出售美国403兆瓦运营水电资产组合的50%权益，预期收益约为4.9亿美元（公司净收益为2.37亿美元），其中25%出售给由BAM管理的私人基金，价格相当于与收购投资组合中其他25%权益的非关联第三方达成的协议。公司将在部分出售后保持对投资组合的控制。这笔交易的完成须遵守惯例成交条件。在同意此次出售后，该公司连同其机构合作伙伴行使选择权，以更高的估值将该投资组合中包含的这些水电资产子集的100%权益出售给非关联第三方。
2025年9月12日，该公司将其在美国的220兆瓦在建存储资产投资组合的权益转让给合伙企业的一家子公司，所得款项约为1.14亿美元。由于转让，该公司终止确认了2.58亿美元的总资产和1.34亿美元的总负债。该交易作为一项共同控制交易入账，收取的对价与放弃的资产和负债之间的差额直接记入权益，并在综合权益变动表中作为出售事项列报。
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在2025年第三季度，该公司与其机构合作伙伴同意出售位于美国的700兆瓦运营和在建分布式发电资产组合，预期基础收益约为4.9亿美元（公司净收益为1.93亿美元）。47%出售给第三方，其余53%出售给由BAM管理的私募基金，出售价格相当于与非关联第三方达成的协议。这笔交易的完成须遵守惯例成交条件。
此外，我公司已与合伙企业和Brookfield签署、修订或终止公司2024年12月31日经审计的合并财务报表中附注27-关联方交易中所述的其他协议。
下表反映了截至9月30日止三个月和九个月未经审计的中期综合损益表中的关联方协议和交易：
| 截至9月30日止三个月 | 截至9月30日止九个月 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||||||||
| 电力购买和收入协议 | $ | 9 | $ | 22 | $ | 37 | $ | 76 | |||||||||||||||
| 其他收益 | |||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 9 | $ | 15 | $ | 28 | $ | 29 | |||||||||||||||
| 分配收入 | 18 | — | 37 | 3 | |||||||||||||||||||
| $ | 27 | $ | 15 | $ | 65 | $ | 32 | ||||||||||||||||
| 直接运营成本 | |||||||||||||||||||||||
| 能源采购 | $ | (6) | $ | (8) | $ | (23) | $ | (19) | |||||||||||||||
| 能源营销费&其他服务 | (6) | (1) | (19) | (2) | |||||||||||||||||||
| $ | (12) | $ | (9) | $ | (42) | $ | (21) | ||||||||||||||||
| 利息支出 | |||||||||||||||||||||||
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借款和分配(1)
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$ | (108) | $ | (51) | $ | (355) | $ | (119) | |||||||||||||||
| 其他 | |||||||||||||||||||||||
| 其他关联方服务费用 | $ | 12 | $ | (1) | $ | 9 | $ | (4) | |||||||||||||||
| 金融工具收益 | — | — | — | 2 | |||||||||||||||||||
| $ | 12 | $ | (1) | $ | 9 | $ | (2) | ||||||||||||||||
| 管理服务费用 | $ | (26) | $ | (28) | $ | (75) | $ | (71) | |||||||||||||||
(1)包括截至2025年9月30日止三个月和九个月的分派，分别为400万美元、1300万美元和5900万美元的BEPC可交换股份、A.2类可交换股份和BRHC类C股，以及分别为1100万美元、3900万美元和2.2亿美元。（2024年：分别为1600万美元、零和零，分别为4800万美元、零和零）。
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下表反映关联方协议和交易对合并财务状况表的影响：
| （百万） | 关联方 | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||||||||
| 应收关联方款项 | |||||||||||||||||
| 应收款项 | 布鲁克菲尔德 | $ | 17 | $ | 30 | ||||||||||||
| 伙伴关系 | 2,840 | 1,363 | |||||||||||||||
| 权益核算投资及其他 | 14 | 11 | |||||||||||||||
| $ | 2,871 | $ | 1,404 | ||||||||||||||
| 非流动资产 | |||||||||||||||||
| 应收关联方款项 | |||||||||||||||||
| 应收款项 | 权益核算投资及其他 | $ | — | $ | 9 | ||||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||||||||
| 应付关联方款项 | |||||||||||||||||
| 应付款项 | 布鲁克菲尔德 | $ | 36 | $ | 34 | ||||||||||||
| 伙伴关系 | 1,401 | 480 | |||||||||||||||
| Brookfield Wealth Solutions和联营公司 | 24 | 24 | |||||||||||||||
| 权益核算投资及其他 | 11 | 6 | |||||||||||||||
| $ | 1,472 | $ | 544 | ||||||||||||||
| 非流动负债 | |||||||||||||||||
| 应付关联方款项 | |||||||||||||||||
| 应付款项 | 布鲁克菲尔德 | $ | 47 | $ | 53 | ||||||||||||
| 伙伴关系 | 458 | 452 | |||||||||||||||
| Brookfield Wealth Solutions和联营公司 | 34 | 34 | |||||||||||||||
| 权益核算投资及其他 | 2 | 2 | |||||||||||||||
| $ | 541 | $ | 541 | ||||||||||||||
| 无追索权借款 | Brookfield Wealth Solutions和联营公司 | $ | 10 | $ | 13 | ||||||||||||
ISAGEN S.A. E.S.P备考资料
2025年10月9日，布鲁克菲尔德可再生以10亿美元完成了对Isagen S.A. E.S.P（“Isagen”）15%的增量所有权的收购，其中该公司的份额为9亿美元。该公司将继续巩固Isagen。根据条例S-X，规则1-02（w），对Isagen增量15%所有权的收购被评估为具有重大意义。如果交易发生在2025年9月30日，增量15%收购对公司备考综合财务状况报表的备考影响如下：无追索权借款增加7亿美元，现金和现金等价物减少2.7亿美元，参与非控制性权益增加3000万美元-在合伙企业为收购提供资金而持有的控股子公司中，参与非控制性权益减少10亿美元-在运营子公司中。对截至2024年12月31日止12个月和截至2025年9月30日止9个月的备考综合收益（亏损）报表的备考影响，如同收购发生在2024年1月1日，包括与为收购提供资金的无追索权借款相关的利息支出增加，分别为6600万美元和4700万美元，导致公司的净收入（亏损）减少这些相同的金额。对公司每一类股权的影响，考虑到为收购和重新分配截至2024年12月31日止12个月和截至2025年9月30日止9个月的收益而增加的借款成本，导致归属于合伙企业的净利润分别减少3300万美元和2800万美元，归属于参与非控股权益的净利润减少-在合伙企业持有的控股子公司中分别减少400万美元和300万美元，以及归属于参与非控股权益的净利润减少-在运营子公司分别为2900万美元和1700万美元。
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2025年9月30日
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第4部分–按比例分配信息的财务业绩审查
分段披露
分部信息的编制依据与我们公司的首席运营决策者（我们称之为“CODM”）管理我们公司、评估财务结果和做出关键运营决策的基础相同。有关分部的信息以及关于比例信息的计算和相关性的解释，请参见“第8部分–向利益相关者的介绍和绩效衡量”。
截至9月30日止三个月业绩按比例增长
下图反映了a上的生成和汇总财务数字成比例截至9月30日止三个月的基准：
| （GWh） | （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可再生实际发电 | 收入 |
经调整EBITDA(1)
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运营资金(1)
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| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 水电 | 2,535 | 2,910 | $ | 273 | $ | 276 | $ | 151 | $ | 157 | $ | 98 | $ | 90 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 风 | 468 | 544 | 29 | 46 | 18 | 29 | 8 | 19 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业规模太阳能 | 439 | 453 | 86 | 83 | 73 | 69 | 56 | 52 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分布式能源&可持续解决方案 | 278 | 247 | 29 | 33 | 23 | 21 | 14 | 17 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | — | — | — | — | 22 | (1) | (5) | (21) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 3,720 | 4,154 | $ | 417 | $ | 438 | $ | 287 | $ | 275 | $ | 171 | $ | 157 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论与分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
| Brookfield Renewable Corporation | 管理层的讨论与分析 |
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水电业务
下表列出了我们截至9月30日止三个月水电运营的相应业绩：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 收入 | $ | 273 | $ | 276 | |||||||
| 其他收益 | 19 | 7 | |||||||||
| 直接运营成本 | (141) | (126) | |||||||||
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经调整EBITDA(1)
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151 | 157 | |||||||||
| 利息支出 | (53) | (58) | |||||||||
| 当期所得税 | — | (9) | |||||||||
| 运营资金 | $ | 98 | $ | 90 | |||||||
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发电量（GWh）-实际
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2,535 | 2,910 | |||||||||
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平均每兆瓦时收入(2)
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81 | 84 | |||||||||
(1)非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论和分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
(2)每兆瓦时的平均收入调整为净购买电力的影响以及没有相应发电量的任何收入。
我们水电业务的运营资金为9800万美元，而上一年为9000万美元，因为哥伦比亚业务的水文更强、合同发电量的通货膨胀指数化以及商业和运营活动的收益增加的好处被我们美国和巴西业务的水文较低以及全系统水文较高导致的我们未合同哥伦比亚发电量的现货价格较低部分抵消。
风力发电业务
下表列出了我们截至9月30日止三个月的风力发电业务按比例计算的业绩：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 收入 | $ | 29 | $ | 46 | |||||||
| 其他收益 | 7 | 2 | |||||||||
| 直接运营成本 | (18) | (19) | |||||||||
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经调整EBITDA(1)
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18 | 29 | |||||||||
| 利息支出 | (10) | (10) | |||||||||
| 运营资金 | $ | 8 | $ | 19 | |||||||
| 发电量（GWh）-实际 | 468 | 544 | |||||||||
(1)非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论和分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
我们风能业务的运营资金为800万美元，而上一年为1900万美元，原因是新投产设施的收益被出售我们在葡萄牙和西班牙的风能资产的影响所抵消，与上一年相比，该资产降低了业绩。
| Brookfield Renewable Corporation | 管理层的讨论与分析 |
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公用事业规模的太阳能作业
下表列出了我们截至9月30日止三个月的公用事业规模太阳能运营的比例结果：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 收入 | $ | 86 | $ | 83 | |||||||
| 其他收益 | 2 | — | |||||||||
| 直接运营成本 | (15) | (14) | |||||||||
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经调整EBITDA(1)
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73 | 69 | |||||||||
| 利息支出 | (14) | (17) | |||||||||
| 当期所得税 | (3) | — | |||||||||
| 运营资金 | $ | 56 | $ | 52 | |||||||
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发电量（GWh）–实际
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439 | 453 | |||||||||
(1)非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论和分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
我们公用事业规模太阳能业务的运营资金为5600万美元，而上一年为5200万美元，原因是新投产设施的收益被同店基础上较低的发电量以及出售我们在西班牙的太阳能资产的影响所部分抵消，这使得业绩与上一年相比有所下降。
分布式能源和可持续解决方案业务
下表列出了我们在截至9月30日的三个月中分布式能源和可持续解决方案运营的比例结果：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 收入 | $ | 29 | $ | 33 | |||||||
| 其他收益 | 6 | 2 | |||||||||
| 直接运营成本 | (12) | (14) | |||||||||
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经调整EBITDA(1)
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23 | 21 | |||||||||
| 利息支出 | (8) | (4) | |||||||||
| 当期所得税 | (1) | — | |||||||||
| 运营资金 | $ | 14 | $ | 17 | |||||||
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发电量（GWh）–实际
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278 | 247 | |||||||||
(1)非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论和分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
我们分布式能源和可持续解决方案业务的运营资金为1400万美元，而上一年为1700万美元作为更强的好处我们抽水蓄能的贡献被抵消我们分布式能源业务的发电量较低。
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非国际财务报告准则措施的调节
下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净收入（亏损）与调整后EBITDA FO对账r截至2025年9月30日止三个月：
| （百万） | 水电 | 风 | 公用事业规模太阳能 | 分布式能源&可持续解决方案 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 86 | $ | (50) | $ | 13 | $ | (18) | $ | (256) | $ | (225) | |||||||||||||||||||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 | 134 | 78 | 71 | 30 | — | 313 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税（回收）费用 | (14) | (5) | 5 | (1) | (1) | (16) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇和金融工具损失（收益） | 23 | (14) | — | (7) | 3 | 5 | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他(1)
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(30) | 2 | 20 | 2 | 3 | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||
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BEPC可交换股份、A.2类可交换股份及BRHC可交换股份的股息(2)
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— | — | — | — | 126 | 126 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 重新计量合伙企业在BRHC持有的权益 | — | — | — | — | 54 | 54 | |||||||||||||||||||||||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份的重新计量 | — | — | — | — | 71 | 71 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 管理服务费用 | — | — | — | — | 26 | 26 | |||||||||||||||||||||||||||||
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利息支出(2)
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165 | 39 | 57 | 15 | (4) | 272 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 当期所得税（回收）费用 | (4) | 2 | 8 | 1 | — | 7 | |||||||||||||||||||||||||||||
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归属于权益核算投资和非控股权益的金额(3)
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(209) | (34) | (101) | 1 | — | (343) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于合伙企业的调整后EBITDA | $ | 151 | $ | 18 | $ | 73 | $ | 23 | $ | 22 | $ | 287 | |||||||||||||||||||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的收益或损失、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在调整后EBITDA中。
(2)总利息支出为3.98亿美元，包括可交换的BEPC、A.2类可交换股票和BRHC可交换股票的利息支出和股息。
(3)归属于权益入账投资的金额对应于以权益法核算的对联营企业和合营企业的投资产生的调整后公司EBITDA。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的调整后EBITDA，我公司能够去除在非全资子公司赚取的调整后EBITDA中不归属于我公司的部分。
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下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净收入（亏损）与调整后EBITDA FO对账r截至2024年9月30日止三个月：
| （百万） | 水电 | 风 | 公用事业规模太阳能 | 分布式能源&可持续解决方案 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 105 | $ | (49) | $ | (5) | $ | (17) | $ | (698) | $ | (664) | |||||||||||||||||||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 | 127 | 96 | 70 | 20 | — | 313 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税（回收）费用 | (2) | (11) | 9 | (5) | 2 | (7) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇和金融工具（收益）损失 | (22) | (6) | 18 | (1) | (1) | (12) | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他(1)
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(8) | 7 | 11 | 20 | 2 | 32 | |||||||||||||||||||||||||||||
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BEPC可交换股份的股息(2)
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— | — | — | — | 64 | 64 | |||||||||||||||||||||||||||||
| BRHC可交换及B类股份的重新计量 | — | — | — | — | 612 | 612 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 管理服务费用 | — | — | — | — | 28 | 28 | |||||||||||||||||||||||||||||
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利息支出(2)
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144 | 53 | 51 | 16 | — | 264 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用 | 32 | 1 | 1 | — | — | 34 | |||||||||||||||||||||||||||||
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归属于权益核算投资和非控股权益的金额(3)
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(219) | (62) | (86) | (12) | (10) | (389) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA归属于公司 | $ | 157 | $ | 29 | $ | 69 | $ | 21 | $ | (1) | $ | 275 | |||||||||||||||||||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的收益或损失、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在调整后EBITDA中。
(2)利息支出总额为3.28亿美元，包括利息支出和BEPC可交换股票的股息。
(3)归属于权益入账投资的金额对应于以权益法核算的对联营企业和合营企业的投资产生的调整后公司EBITDA。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的调整后EBITDA，我公司能够去除在非全资子公司赚取的调整后EBITDA中不归属于我公司的部分。
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下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净亏损与截至9月30日的三个月运营资金对账：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 净亏损 | $ | (225) | $ | (664) | |||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||
| 折旧 | 313 | 313 | |||||||||
| 递延所得税回收 | (16) | (7) | |||||||||
| 外汇和金融工具损失（收益） | 5 | (12) | |||||||||
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其他(1)
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(3) | 32 | |||||||||
| BEPC可交换股份、A.2类可交换股份及BRHC可交换股份的股息 | 126 | 64 | |||||||||
| 重新计量合伙企业在BRHC持有的权益 | 54 | — | |||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份的重新计量 | 71 | — | |||||||||
| BRHC可交换及B类股份的重新计量 | — | 612 | |||||||||
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归属于权益入账投资和非控股权益的金额(2)
|
(154) | (181) | |||||||||
| 运营资金 | $ | 171 | $ | 157 | |||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的损益、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在运营资金中。
(2)归属于权益入账投资的金额对应其对联营企业和合营企业的投资所产生的经营所得资金采用权益法核算。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的运营资金，我公司能够去除在非全资子公司赚取的运营资金中不归属于我公司的部分。
第5部分–流动性和资本资源
可用流动性
我司与合伙企业一致，在整个集团范围内评估流动性，因为凭借BEPC可交换股份的交换特征，股东可以接触到更广泛的可再生投资基础。我们集团范围内的流动性包括以下方面：
| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||
| 我们公司的现金和现金等价物份额 | $ | 249 | $ | 255 | ||||||||||
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授权信贷额度(1)
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2,450 | 2,450 | ||||||||||||
| 2,699 | 2,705 | |||||||||||||
| 附属信贷融资的可用部分 | 108 | 85 | ||||||||||||
| 布鲁克菲尔德可再生集团按比例增加的流动性 | 1,848 | 1,530 | ||||||||||||
| 可用流动性 | $ | 4,655 | $ | 4,320 | ||||||||||
(1)包括与该伙伴关系的20.50亿美元次级信贷安排和与Brookfield Corporation的4亿美元循环信贷安排。
我们以充足的流动性运营，使我们能够为增长计划、资本支出、分配提供资金，并抵御经济环境的突然不利变化或发电的短期波动。我们维持强劲的、投资级的资产负债表，其特点是保守的资本结构，获得多种资金杠杆，包括在机会主义基础上关注资本循环，以及多样化的资本来源。流动性的主要来源是来自运营的现金流、我们的信贷额度、无追索权借款的追加融资以及通过公开市场发行各种证券的收益。
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股息政策
BEPC董事会可酌情宣派股息。然而，BEPC可交换股份的结构旨在提供与LP单位等值的经济回报，预计将在对LP单位进行分配的同时以相同的金额宣派关于BEPC可交换股份的股息。在不宣布和支付股息的情况下，同时对LP单位进行分配，则该等未宣布或未支付的BEPC可交换股份股息金额将计提和累计。根据经修订和重述的股权承诺协议，合伙企业还同意不申报或支付关于有限合伙人单位的任何分配，如果在该日期我们公司没有充足的资金或其他资产能够对BEPC可交换股份进行等值股息的申报和支付。请参阅我们截至2024年12月31日止年度的20-F表格的项目7.b“关联交易–与合伙企业的BEPC关系–股权承诺协议”。布鲁克菲尔德可再生的分配以稳定、高度监管和运营产生的合同现金流为基础。布鲁克菲尔德可再生的目标是支付长期可持续的分配，并将其目标派息率设定为布鲁克菲尔德可再生运营资金的约70%。
布鲁克菲尔德可再生普通合伙人的董事会批准将其年度分配增加超5%，至每LP单位1.492美元，即每季度每LP单位0.373美元，从2025年3月支付的分配开始，比2024年的每LP单位1.420美元有所增加。这一增长反映了布鲁克菲尔德可再生最近委托的资本项目的预测贡献，以及近期收购的扣除处置后的预期现金收益率。鉴于其预期的运营增长，布鲁克菲尔德可再生的目标是年分销增长5%至9%。
借款
债务债务的构成、总体期限概况以及与我们的借款和信贷融资相关的按比例计算的平均利率如下表所示：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加权-平均 | 加权-平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万元，但注明除外） |
利息
率（%）(1)
|
任期
（年）
|
合计(1)
|
利息
率（%）(1)
|
任期
（年）
|
合计(1)
|
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按比例分配无追索权借款(2)
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| 水电 | 7.1 | 5 | $ | 3,322 | 6.8 | 6 | $ | 2,939 | |||||||||||||||||||||||||||
| 风 | 6.2 | 9 | 661 | 5.1 | 6 | 695 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业规模太阳能 | 5.3 | 11 | 1,261 | 5.4 | 10 | 1,281 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 分布式能源&可持续解决方案 | 5.5 | 5 | 169 | 4.8 | 8 | 304 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 6.5 | 7 | 5,413 | 6.1 | 7 | 5,219 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 按比例分摊的未摊销融资费，扣除未摊销的溢价和折价 | (33) | (31) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5,380 | 5,188 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 权益入账借款 | (101) | (104) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
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非控股权益及其他(3)
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9,396 | 8,691 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 根据国际财务报告准则报表 | $ | 14,675 | $ | 13,775 | |||||||||||||||||||||||||||||||
(1)包括税收权益的现金收益率。
(2)见“部分8-向利益相关者介绍和绩效衡量”，以获取有关比例债务的信息。
(3)包括税收权益负债。
| Brookfield Renewable Corporation | 管理层的讨论与分析 | 2025年9月30日 | ||||||
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下表汇总了截至2025年9月30日我们按比例计算的未贴现本金偿还和预定摊销情况：
| （百万） | 2025年剩余时间 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务本金偿还 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无追索权借款 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 水电 | $ | 252 | $ | 248 | $ | 107 | $ | 85 | $ | 243 | $ | 1,260 | $ | 2,195 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 风 | — | 1 | 1 | 123 | 54 | 126 | 305 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业规模太阳能 | — | 11 | — | 93 | 41 | 92 | 237 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分布式能源&可持续解决方案 | — | — | — | 61 | 27 | 61 | 149 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 252 | 260 | 108 | 362 | 365 | 1,539 | 2,886 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊还债务本金 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无追索权借款 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 水电 | 28 | 306 | 101 | 125 | 93 | 474 | 1,127 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 风 | 17 | 46 | 32 | 32 | 30 | 199 | 356 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业规模太阳能 | 23 | 87 | 86 | 84 | 85 | 659 | 1,024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分布式能源&可持续解决方案 | 1 | 2 | 3 | 2 | 2 | 10 | 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 69 | 441 | 222 | 243 | 210 | 1,342 | 2,527 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 321 | $ | 701 | $ | 330 | $ | 605 | $ | 575 | $ | 2,881 | $ | 5,413 | ||||||||||||||||||||||||||||||
我们仍然专注于以可接受的条款为近期融资再融资，并维持一个可控的到期阶梯。我们预计到2029年以可接受的条款为我们的借款再融资不会出现重大问题，我们将根据当前的利率环境机会主义地这样做。
呈现成比例的债务，以帮助投资者了解我们公司在其财务报表中合并但非全资拥有的基础投资的资本结构。当与运营资金一起使用时，比例债务预计将提供有用的信息，说明我们公司如何在资产层面为其业务提供资金。根据国际财务报告准则列报的合并债务与比例债务之间的唯一区别是调整以去除不归属于我公司的合并投资的债务份额和调整以包括归属于我公司的权益核算投资的债务份额。管理层利用比例债务来了解在其财务报表中合并但并非全资拥有的相关投资的资本结构。比例债务提供了关于我们公司如何在资产层面为其业务融资的有用信息，并提供了对其在特定杠杆程度下投资的资本回报率的看法。
资本支出
我们以运营产生的现金流为增长资本支出提供资金，并辅以规模与投资级覆盖率和契约门槛相当的无追索权债务。这是为了确保我们的投资具有稳定的资本结构，并得到大量股权的支持，并确保资产层面的现金流可以自由汇入我们的公司。这一策略也支撑了我们的投资等级概况。
为大型开发项目和收购提供资金，我们将评估各种资本来源，包括出售成熟业务的收益，此外还通过股权、债务和优先股发行在资本市场筹集资金。此外，我们公司有24.5亿美元的承诺循环信贷额度可用于投资和收购，以及为有机增长计划的股权部分提供资金。这些设施旨在并在历史上一直被用作通往长期融资战略的桥梁，而不是永久的资本来源。我们相信，这些资本来源将足以使我们能够为我们的合同承诺（见附注16-承诺、或有事项和担保）以及我们公司在我们集团的预期交易中所占的份额部署必要的资本。
| Brookfield Renewable Corporation | 管理层的讨论与分析 |
2025年9月30日
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合并现金流量表
下表汇总了未经审计的中期合并现金流量表的关键项目：
| 截至9月30日止三个月 | 截至9月30日止九个月 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 由（用于）提供的现金流量： | |||||||||||||||||||||||
| 应收或应收关联方款项变动前的经营活动及净营运资金变动 | $ | 199 | $ | 272 | $ | 452 | $ | 829 | |||||||||||||||
| 应收或应收关联方款项变动 | 37 | (23) | 67 | 30 | |||||||||||||||||||
| 营运资金余额净变动 | 23 | 59 | (11) | (154) | |||||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | 259 | $ | 308 | $ | 508 | $ | 705 | |||||||||||||||
| 融资活动 | 109 | (166) | 34 | (111) | |||||||||||||||||||
| 投资活动 | (344) | (118) | (632) | (540) | |||||||||||||||||||
| 现金汇兑收益（亏损） | 4 | 8 | 50 | (31) | |||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物增加（减少）额 | $ | 28 | $ | 32 | $ | (40) | $ | 23 | |||||||||||||||
经营活动
截至2025年9月30日止三个月和九个月的经营活动现金流总额分别为2.59亿美元和5.08亿美元，而2024年分别为3.08亿美元和7.05亿美元，反映了我们业务在这两个期间的强劲经营表现。
融资活动
截至2025年9月30日的三个月和九个月，融资活动提供的现金流总额分别为1.09亿美元和3400万美元。我们强大的资产负债表和对多种资本来源的严格准入使我们能够为增长提供资金，并在截至2025年9月30日的三个月和九个月中分别从无追索权和关联方融资中产生了7900万美元和3.04亿美元的净收益。
截至2025年9月30日止三个月和九个月期间，支付给运营子公司和合伙企业的参与非控股权益的分派总额分别为3800万美元和4.95亿美元（2024年：分别为5700万美元和3.21亿美元）。
截至2024年9月30日的三个月和九个月，用于融资活动的现金流总额分别为1.66亿美元和1.11亿美元。我们强大的资产负债表和有纪律地获得各种资本来源为增长提供资金，使我们能够从无追索权融资中产生约9000万美元和1.89亿美元的净收益，这些收益被截至2024年9月30日的三个月和九个月的2.5亿美元和1.19亿美元的关联方融资偿还所抵消。
投资活动
截至2025年9月30日的三个月和九个月，用于投资活动的现金流总额分别为3.44亿美元和6.32亿美元。截至2025年9月30日止三个月和九个月，我们对物业、厂房和设备的持续投资，包括在美国、哥伦比亚和巴西建设和开发风能、太阳能和储能开发项目，总计2.4亿美元和7.9亿美元。截至2025年9月30日的三个月和九个月，我们的结构性投资和权益入账投资的处置收益净额分别为8300万美元和1.9亿美元。
截至2024年9月30日的三个月和九个月，用于投资活动的现金流总额分别为1.18亿美元和5.4亿美元。截至2024年9月30日的三个月和九个月，我们对物业、厂房和设备的持续投资，包括在美国和巴西建设和开发风能、太阳能和存储开发项目，总计1.62亿美元和6.38亿美元。出售美国30兆瓦水电资产、巴西85兆瓦生物质设施组合以及证券产生的收益被现金和现金等价物以及我们在5,900兆瓦运营和在建资产组合中的100%权益所转移的现金和现金等价物所抵消，该资产组合在美国向布鲁克菲尔德可再生的一家子公司提供了6,100兆瓦的开发管道，截至2024年9月30日的三个月和九个月的收益分别为8,600万美元和1.64亿美元。
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股票和未偿还单位
我司的股权包括Brookfield持有人和公众股东持有的BEPC可交换股份和A.2类可交换股份以及合伙企业持有的BEPC B类、BRHC B类和BRHC C类C类股份。我们的每份BEPC可交换股份和A.2类可交换股份的股息预计将在向合伙企业的每个LP单位进行分配的同时以每股相同的金额宣布和支付。BEPC B类、BRHC B类和BRHC C类份额的所有权将使持有人有权在我们的董事会宣布时获得股息。
我公司的资本结构由以下股份组成：
| （单位） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
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BEPC可交换股份及A.2类可交换股份(1)
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179,604,793 | 179,640,851 | |||||||||
| BEPC B类份额 | 43,661 | 43,661 | |||||||||
| BRHC B类份额 | 110 | 110 | |||||||||
| BRHC C类份额 | 194,460,874 | 194,460,874 | |||||||||
(1)包括144,885，110股（2024年12月31日：144,921，168）的BEPC可交换股份和34,719，683股（2024年12月31日：34,719，683）的A.2类可交换股份。
BEPC可交换股份和A.2类可交换股份为持有人提供了酌情以现金对价赎回这些股份的权利。与BEPC可交换股份相关的赎回权受制于公司有权全权酌情与LP单位以一对一的方式满足赎回请求。同样，与A.2类可交换股份相关的赎回权受制于公司有权根据Brookfield的选举，而不是现金，以一对一的方式全权酌情以BEPC可交换股份或LP单位满足任何此类赎回请求。如需更多信息，请参阅我们截至2024年12月31日止年度的20-F表格10.B项“公司组织章程大纲– BEPC可交换股份”。在截至2025年9月30日的三个月和九个月内，我们的股东分别将497股和36,058股（2024年：分别为193股和10,335股）的BEPC可交换股份交换为同等数量的BEP LP单位。BEPC B类、BRHC类B类和BRHC类C类份额可按等于一个LP单位市场价格的金额赎回现金。截至目前无A.2类可交换份额、BEPC B类或BRHC C类份额的赎回。由于BEPC可交换份额和A.2类可交换份额的交换特征以及BEPC B类、BRHC B类和BRHC C类C类份额的现金赎回特征，将BEPC可交换份额、A.2类可交换份额、BEPC B类份额、BRHC类B类份额和BRHC类份额分类为金融负债。然而，鉴于IAS 32中存在的窄范围列报例外情况，BEPC B类份额符合某些资格标准，并作为权益工具列报。
在截至2025年9月30日的三个月和九个月内，我公司就其已发行的BEPC可交换股和A.2类可交换股分别宣布了6700万美元和2.02亿美元的股息（2024年：分别为6400万美元和1.93亿美元），就其已发行的BRHC类C股分别宣布了5900万美元和2.2亿美元的股息（2024年：分别为零和零）。我们的BEPC可交换股、A.2类可交换股和BRHC类C股的股息在未经审计的中期综合财务报表中作为利息费用列报。截至2025年9月30日止三个月及九个月，并无就BEPC B类股份及BRHC B类股份宣派股息。
截至2025年9月30日，Brookfield Holders持有公司约25%的直接和间接权益。Brookfield持有人直接和间接拥有10,094，152股BEPC可交换股份和34,719，683股A.2类可交换股份，其余股份由公众投资者持有。
我公司可在不违反适用法律的情况下，不时在公开市场上购买注销的股份，但须已获得任何必要的批准。
2024年12月，公司对其已发行在外的BEPC可交换股份重新进行了正常发行人招标。该公司获授权回购最多8,982，042股BEPC可交换股份，占其已发行及流通在外的BEPC可交换股份的5%。这些出价将于2025年12月17日到期，如果公司在该日期之前完成回购，则更早。于截至2025年9月30日止三个月及九个月期间，概无已购回的BEPC可交换股份。
截至本报告日期，Brookfield Holders和合伙企业通过拥有BEPC可交换股份、A.2类可交换股份和BEPC B类股份，持有我公司约79%的表决权权益。
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BEPC可交换股份的持有人（不包括Brookfield持有人），包括合伙企业，在BEPC中持有约21%的总投票权益。
合同义务
请见附注16 –未经审计的中期综合财务报表中的承诺、或有事项和担保，详情如下：
•承诺–水、土地和水坝使用协议，以及承诺收购运营组合和开发项目的协议和条件；
•或有事项–在正常业务过程中产生的法律程序、仲裁和诉讼，以及提供信用证；和
•担保–就某些交易向第三方作出的所有赔偿承诺及保证的性质。
OFF-财务头寸安排报表
我公司不存在任何对我们的财务状况、财务状况变化、收入或费用、经营业绩、流动性、资本支出或对投资者具有重大意义的资本资源产生或合理可能产生重大当前或未来影响的报表外财务状况安排。
我公司从其公司信贷融资中签发信用证，用于一般公司用途，包括但不限于保证金、履约保证金和准备金账户担保。截至2025年9月30日，开立信用证金额d至13.71亿美元(2024:10.02亿美元).
我公司的两家直接和间接全资子公司已提供全额无条件担保（i）由布鲁克菲尔德可再生 Partners ULC发行的任何及所有当前和未来的无担保债务证券，在每种情况下，就本金、溢价（如有）和利息的支付以及在到期时根据或就发行此类证券所依据的信托契约到期应付的利息提供担保，（ii）对于到期支付股息的所有目前和未来的TERM0 Power Preferred Equity Inc.（“BRP股权”）的优先优先股，在赎回时支付到期金额以及在清算、解散或清盘时支付到期金额的BRP股权，（iii）BEP的某些优先单位，关于在到期时支付分配、在赎回时支付到期金额以及在清算、解散或清盘时支付到期金额的BEP，（iv）为布鲁克菲尔德可再生的利益而建立的所有当前和未来双边信贷融资的义务，以及（v）Brookfield BRP Holdings（Canada）Inc.根据其美国商业票据计划发行的票据。BRP Bermuda Holdings I Limited（“BBHI”）和BEP Subco Inc.的公司子公司已为Brookfield BRP Holdings（Canada）Inc.发行的永久次级票据提供担保。这些安排对我们的财务状况、财务状况的变化、收入或费用、经营业绩、流动性、资本支出或对投资者具有重大意义的资本资源不产生或不太可能产生重大的当前或未来影响。
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第6部分–选定的季度信息
与伙伴关系有关的历史运营和财务信息
由于BEPC可交换股份的市场价格预计将受到LP单位的市场价格以及布鲁克菲尔德可再生综合经营业绩的整体影响，因此，关于布鲁克菲尔德可再生，我们现提供以下历史运营和财务信息。有关更多详细信息，请查看本MD & A介绍性部分中引用的合作伙伴关系定期报告。
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，除非另有说明） | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,596 | $ | 1,692 | $ | 1,580 | $ | 1,432 | $ | 1,470 | $ | 1,482 | $ | 1,492 | $ | 1,323 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位持有人净（亏损）收入 | (120) | (112) | (197) | (9) | (181) | (154) | (120) | 35 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每LP单位基本（亏损）收入 | (0.23) | (0.22) | (0.35) | (0.06) | (0.32) | (0.28) | (0.23) | 0.01 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 运营资金 | 302 | 371 | 315 | 304 | 278 | 339 | 296 | 255 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每单位运营所得资金 | 0.46 | 0.56 | 0.48 | 0.46 | 0.42 | 0.51 | 0.45 | 0.38 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 每LP单位的分配 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | 0.36 | 0.36 | 0.36 | 0.36 | 0.34 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
与公司有关的财务资料概要
以下是我司最近连续八个季度未经审计的季度财务信息汇总：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，除非另有说明） | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 931 | $ | 952 | $ | 907 | $ | 987 | $ | 1,041 | $ | 989 | $ | 1,125 | $ | 1,066 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 净（亏损）收入 | (225) | (1,447) | (5) | 945 | (664) | (339) | 491 | (502) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于合伙企业的净（亏损）收入 | (233) | (1,410) | 5 | 761 | (674) | (342) | 491 | (747) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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截至九月三十日止九个月之按比例公布业绩
下图反映了a上的生成和汇总财务数字比例基础截至9月30日止九个月：
| （GWh） | （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可再生实际发电 | 收入 |
经调整EBITDA(1)
|
运营资金(1)
|
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| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 水电 | 10,343 | 10,339 | $ | 965 | $ | 917 | $ | 558 | $ | 555 | $ | 374 | $ | 365 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 风 | 1,686 | 2,110 | 111 | 162 | 83 | 114 | 53 | 78 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业规模太阳能 | 1,119 | 1,374 | 192 | 210 | 158 | 180 | 107 | 129 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分布式能源&可持续解决方案 | 659 | 757 | 83 | 99 | 50 | 66 | 31 | 48 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | — | — | — | — | 19 | 38 | (57) | (25) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 13,807 | 14,580 | $ | 1,351 | $ | 1,388 | $ | 868 | $ | 953 | $ | 508 | $ | 595 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1) 非国际财务报告准则措施。有关与最直接可比的国际财务报告准则计量的对账，请参阅本管理层讨论与分析中的“非国际财务报告准则计量的对账”。
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非国际财务报告准则措施的调节
下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净收入（亏损）与截至2025年9月30日止九个月的调整后EBITDA对账：
| （百万） | 水电 | 风 | 公用事业规模太阳能 | 分布式能源&可持续解决方案 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 227 | $ | (129) | $ | (55) | $ | (63) | $ | (1,657) | $ | (1,677) | |||||||||||||||||||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 | 403 | 233 | 209 | 94 | — | 939 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税回收 | (19) | (27) | — | (10) | (2) | (58) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇和金融工具损失（收益） | 63 | (20) | 13 | (7) | 3 | 52 | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他(1)
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(16) | 25 | 42 | 10 | 3 | 64 | |||||||||||||||||||||||||||||
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BEPC可交换股份、A.2类可交换股份及BRHC可交换股份的股息(2)
|
— | — | — | — | 422 | 422 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 重新计量合伙企业在BRHC持有的权益 | — | — | — | — | 583 | 583 | |||||||||||||||||||||||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份的重新计量 | — | — | — | — | 595 | 595 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 管理服务费用 | — | — | — | — | 75 | 75 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
利息支出(2)
|
494 | 117 | 168 | 39 | (4) | 814 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用 | 34 | 4 | 15 | 1 | 1 | 55 | |||||||||||||||||||||||||||||
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归属于权益核算投资和非控股权益的金额(3)
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(628) | (120) | (234) | (14) | — | $ | (996) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于合伙企业的调整后EBITDA | $ | 558 | $ | 83 | $ | 158 | $ | 50 | $ | 19 | $ | 868 | |||||||||||||||||||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的收益或损失、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在调整后EBITDA中。
(2)利息支出总额为12.36亿美元，包括可交换的BEPC、A.2类可交换股票和BRHC可交换股票的利息支出和股息金额。
(3)归属于权益入账投资的金额对应于以权益法核算的对联营企业和合营企业的投资产生的调整后公司EBITDA。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的调整后EBITDA，我公司能够去除在非全资子公司赚取的调整后EBITDA中不归属于我公司的部分。
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下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净收入（亏损）与截至2024年9月30日止九个月的调整后EBITDA对账：
| 归属于合伙企业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 水电 | 风 | 公用事业规模太阳能 | 分布式能源&可持续解决方案 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 259 | $ | (96) | $ | (56) | $ | (3) | $ | (616) | $ | (512) | |||||||||||||||||||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 | 389 | 295 | 220 | 66 | — | 970 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税费用（回收） | 19 | (23) | 13 | (9) | 3 | 3 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇和金融工具（收益）损失 | (66) | (41) | 27 | 2 | — | (78) | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他(1)
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(3) | (13) | (43) | (35) | (19) | (113) | |||||||||||||||||||||||||||||
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BEPC可交换股份的股息(2)
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— | — | — | — | 193 | 193 | |||||||||||||||||||||||||||||
| BRHC可交换及B类股份的重新计量 | — | — | — | — | 341 | 341 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 管理服务费用 | — | — | — | — | 71 | 71 | |||||||||||||||||||||||||||||
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利息支出(2)
|
467 | 178 | 145 | 35 | 14 | 839 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用 | 53 | 8 | 1 | — | 1 | 63 | |||||||||||||||||||||||||||||
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归属于权益核算投资和非控股权益的金额(3)
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(563) | (194) | (127) | 10 | 50 | (824) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于合伙企业的调整后EBITDA | $ | 555 | $ | 114 | $ | 180 | $ | 66 | $ | 38 | $ | 953 | |||||||||||||||||||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的收益或损失、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在调整后EBITDA中。
(2)总利息支出为10.32亿美元，包括利息支出和BEPC可交换股票的股息。
(3)归属于权益入账投资的金额对应于以权益法核算的对联营企业和合营企业的投资产生的调整后公司EBITDA。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的调整后EBITDA，我公司能够去除在非全资子公司赚取的调整后EBITDA中不归属于我公司的部分。
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下表将非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了核对。净收入与截至9月30日的九个月运营资金对账：
| （百万，除非另有说明） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 净亏损 | $ | (1,677) | $ | (512) | |||||||
| 加回或扣除以下各项： | |||||||||||
| 折旧 | 939 | 970 | |||||||||
| 递延所得税（回收）费用 | (58) | 3 | |||||||||
| 外汇和金融工具收益（损失） | 52 | (78) | |||||||||
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其他(1)
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64 | (113) | |||||||||
| BEPC可交换股份、A.2类可交换股份及BRHC可交换股份的股息 | 422 | 193 | |||||||||
| 重新计量合伙企业在BRHC持有的权益 | 583 | — | |||||||||
| BEPC可交换及A.2类可交换股份的重新计量 | 595 | — | |||||||||
| BRHC可交换及B类股份的重新计量 | — | 341 | |||||||||
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归属于权益入账投资和非控股权益的金额(2)
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(412) | (209) | |||||||||
| 运营资金 | $ | 508 | $ | 595 | |||||||
(1)其他对应的金额与创收活动无关，且不是正常的，业务运营所必需的经常性现金运营费用。其他还包括衍生工具和其他重估和结算、债务清偿/修改的损益、交易成本、法律、拨备、特许权资产的摊销以及公司在外币对冲和其他对冲中的经济份额、金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及我们开发和/或不打算长期持有的资产的已实现处置损益，这些资产包含在运营资金中。
(2)归属于权益入账投资的金额对应其对联营企业和合营企业的投资所产生的经营所得资金采用权益法核算。归属于非控股权益的金额根据非控股权益在合并子公司中持有的经济所有权权益计算。通过调整归属于非控股权益的运营资金，我公司能够去除在非全资子公司赚取的运营资金中不归属于我公司的部分。
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第7部分–关键估计、适用会计政策的判断和内部控制
适用会计政策的关键估计和关键判断
未经审计的中期综合财务报表是根据国际财务报告准则编制的，该准则要求在报告资产、负债、收入、费用和或有事项时使用估计和判断。管理层判断，除与物业、厂房及设备、金融工具、递延所得税负债、退役负债及商誉减值有关的估计外，附注1 –经审核综合财务报表的列报基础及重要会计政策资料所列的估计均不被视为重要会计估计。这些假设包括对未来电价、贴现率、预期长期平均发电量、通货膨胀率、终端年份、运营和资本成本的金额和时间以及未来所得税拨备的所得税率的估计。估计还包括确定应计项目、拨备、购买价格分配、使用寿命、资产估值、资产减值测试以及与设定受益养老金和非养老金福利计划相关的那些。估计是基于历史经验、当前趋势和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设。
在进行估计时，管理层在可能的情况下依赖外部信息和可观察到的情况，并根据需要辅之以内部分析。这些估计的应用方式与上一年一致，不存在我们认为将对本MD & A中使用的方法或假设产生重大影响的已知趋势、承诺、事件或不确定性。这些估计受到（其中包括）未来电力价格、利率变动、外汇波动和其他因素的影响，其中一些因素具有高度不确定性，如“风险因素”部分所述截至2024年12月31日止年度的20-F表格。这些因素的相互关联性使我们无法以有意义的方式量化这些变动对我们公司财务报表的总体影响。这些估计不确定性的来源在不同程度上与几乎所有资产和负债账户余额有关。实际结果可能与这些估计不同。
会计政策的未来变化
IFRS 18 –财务报表中的列报和披露（“IFRS 18”）
2024年4月，IASB发布了IFRS 18，财务报表的列报和披露。IFRS 18在2027年1月1日或之后开始的期间内有效，允许提前采用。IFRS 18预计将通过要求损益表中定义的小计、要求披露管理层定义的绩效衡量标准以及增加汇总和分类信息的新原则来提高财务报告的质量。该公司目前正在评估这一标准对其列报和披露的影响。
国际财务报告准则第9号-金融工具（“IFRS 9”）和国际财务报告准则第7号-金融工具：披露（“IFRS 7”）-金融工具的分类和计量的修订
修订明确了通过电子现金转移系统结算的金融负债的确认和终止确认时间要求，增加了评估具有或有特征的金融资产的合同现金流量特征的进一步指引，并增加了与FVOCI指定的权益工具投资和具有或有特征的金融工具相关的新的或经修订的披露。国际财务报告准则第9号和国际财务报告准则第7号的修订适用于自2026年1月1日或之后开始的年度报告期间。该公司目前正在评估这些修订的影响。
国际财务报告准则第9号-金融工具（“IFRS 9”）和国际财务报告准则第7号-金融工具：披露（“IFRS 7”）-引用自然依赖电力的合同的修订
这些修订仅适用于提及依赖自然的电力的合同，并明确了“自用”要求的应用、套期会计的使用，并围绕这些合同对公司财务业绩和现金流的影响增加了新的披露要求。国际财务报告准则第9号和国际财务报告准则第7号的修订适用于自2026年1月1日或之后开始的年度报告期间。该公司目前正在评估这些修订的影响。
国际财务报告准则会计准则目前没有对公司产生潜在重大影响的其他未来变更。
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2025年9月30日
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对财务报告的内部控制
在截至2025年9月30日的九个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
随后发生的事件
本季度后，布鲁克菲尔德可再生以10亿美元完成了对Isagen S.A. E.S.P. 15%增量所有权的收购，其中该公司的份额为9亿美元。布鲁克菲尔德可再生将其于该业务的所有权增加至约37.3%，其中公司的份额为33.6%，并将继续巩固该业务。
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第8部分–向利益有关者介绍情况和业绩计量
向公众利益有关者作专题介绍
实际生成
年内取得、处置或达到商业运营的资产，报告生成自取得、处置或商业运营之日起计算，不进行年化。同店基础上的生成是指在呈报的两个期间内拥有的资产的生成。由于只涉及哥伦比亚，发电包括水力发电设施。分布式能源&可持续解决方案包括我们的分布式发电、抽水蓄能、北美热电联产和巴西生物质资产的发电。
通过参与巴西政府管理的MRE，我们继续将巴西出现代差的风险降至最低。该计划通过确保所有参与者在任何特定时间点获得有保证的能量量来降低水文风险，而与实际产生的能量量无关。该计划重新分配能源，将多余的能源从产生过量的人转移到产生低于其保证能量的人，直至池内的总发电量。周期性地，整个国家系统的低降水可能会导致可供出售的发电量暂时减少。在这些时期，我们预计将需要更高比例的热力发电来平衡该国的供需，这可能会导致整体现货市场价格走高。
与关联公司的投票协议
我公司与Brookfield和合伙企业订立了投票协议，据此，我公司获得了在美国和巴西拥有某些可再生能源发电设施的实体以及TerraForm Power的控制权。我们公司还与其财团伙伴就我们的哥伦比亚业务订立了投票协议。投票协议为我公司提供了指导相关实体董事会选举的权力，因此为我公司提供了控制权。因此，我公司合并了这些实体的账目。
对于之前由Brookfield Corporation控制的实体，根据IFRS 3，所订立的投票协议并不代表企业合并，因为所有合并后的业务在交易完成之前和之后均由Brookfield Corporation最终控制。我们公司对涉及同一控制下实体的这些交易进行会计处理的方式类似于利益集中，这要求提供投票前协议财务信息，就好像交易一直都在进行一样。请参阅附注1（（u））（ii）–应用会计政策的关键判断–我们2024年12月31日经审计的年度合并财务报表中的共同控制交易，了解我们关于共同控制下交易的会计政策。
业绩计量
分段信息
我们的业务按– 1）水电、2）风能、3）公用事业规模太阳能、4）分布式能源和可持续解决方案（分布式发电、抽水蓄能、碳捕获和储存、热电联产、生物质能和eFuels）以及5）公司进行细分。这最好地反映了主要经营决策者审查公司业绩的方式。
我们根据这些分部报告我们的业绩，并以一致的方式呈现前期分部信息。见附注4 –我们未经审计的中期综合财务报表中的分部信息。
我们的主要业务目标之一是产生稳定且不断增长的现金流，同时为了所有利益相关者的利益将风险降至最低。我们通过三个关键指标来监测我们在这方面的表现—— i）净收入（亏损），ii）调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润（“调整后EBITDA”），以及iii）运营资金。
需要强调的是，调整后的EBITDA和来自运营的资金没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似衡量标准具有可比性，并且作为分析工具存在局限性。我们在下面提供更多信息，说明我们如何确定调整后的EBITDA和运营资金。我们还提供与净收入（亏损）的对账。见“第4部分–按比例信息的财务绩效审查–非国际财务报告准则措施的调节”。
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比例信息
已按比例向主要经营决策者报告用于评估业绩和分配资源的措施。按比例提供的信息反映了我公司分别从其使用合并和权益法核算的设施中获得的份额，据此我公司分别控制或对投资施加重大影响或共同控制。比例信息提供了主要经营决策者在进行内部分析和做出战略和经营决策时认为重要的股东视角。主要经营决策者还认为，提供相称的信息有助于投资者了解管理层所做决策的影响以及可以分配给股东的财务业绩。
按比例分配的财务信息不是，也不是有意按照国际财务报告准则列报的。已披露将国际财务报告准则数据与按比例列报的数据进行核对的表格。分部收入、其他收入、直接经营成本、利息支出、当期所得税和其他是将与根据国际财务报告准则列报的结果不同的项目，因为这些项目（1）包括我公司按比例应占归属于上述每个项目的权益核算投资的收益（亏损），（2）不包括按比例应占未由我们持有的合并投资的收益（亏损）分摊至上述每个项目，（3）其他收入包括但不限于我们按比例应占已结算外币和其他套期保值，金融资产和可持续解决方案结构性投资所赚取的收入、某些开发项目的税收属性货币化以及非核心资产和最近开发的资产的已实现处置收益，我们已将这些资产货币化，以反映我们在设计、建造和商业化新的可再生能源产能并将这些资产出售给资本成本较低的买家时从我们的开发活动中创造的经济价值，否则这些资产可能不会反映在我们的综合损益表中。
提出相称的结果作为一种分析工具存在局限性，包括以下方面：
•个别项目上显示的金额是应用我们的整体经济所有权权益百分比得出的，并不一定代表我们对资产和负债、或收入和费用的合法主张；和
•其他公司计算成比例的结果可能与我们不同。
由于这些限制，我们的相称财务信息不应被孤立地考虑或作为我们根据国际财务报告准则报告的财务报表的替代品。
我公司不控制那些未合并的实体，因此，在其财务报表中已作为权益核算投资列报。资产和负债以及收入和费用的列报并不代表我公司对这类项目的合法主张，去除归属于非控股权益的财务报表金额并不能消除我公司对这类项目的合法主张或风险敞口。
除非文意另有所指或另有要求，有关归属于我公司设施（包括开发资产）的兆瓦（“MW”）的信息以综合基础呈列，包括有关我公司控制或共同控制适用设施的设施的信息。
净收入（亏损）
净收入（亏损）按照国际财务报告准则计算。
净收入（亏损）是衡量盈利能力的重要指标，特别是因为它在IFRS下具有标准化含义。以国际财务报告准则为基础列报我们业务的净收入（亏损）通常会导致确认亏损，即使资产产生的基础现金流得到强劲利润率和稳定、长期的电力购买协议的支持。造成这种情况的主要原因是，会计规则要求我们确认的资产折旧水平明显高于我们作为维持资本支出对业务进行再投资的要求。
经调整EBITDA
调整后EBITDA是投资者用来分析公司经营业绩的非国际财务报告准则衡量标准。
我公司使用调整后EBITDA来评估我们的经营业绩，未计入利息费用、所得税、折旧、管理服务成本、非控股权益、金融工具的未实现损益、权益核算投资的非现金收入或损失、向优先股股东、优先有限合伙单位持有人、永久次级票据持有人和其他典型非经常性项目的影响。我们公司针对这些因素进行调整，因为它们可能是非现金、性质不寻常和/或不是管理层用于评估经营业绩的因素。我们公司将其他收入包括在调整后的EBITDA内，以便提供
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关于累计已实现基础上的投资业绩的额外见解，包括记录在权益中但未在当期以其他方式反映的任何未实现的公允价值调整。
我们公司认为，提出这一措施将增强投资者在可分配的基础上评估我们的财务和经营业绩的能力。
运营资金
来自运营的资金是一种非国际财务报告准则的衡量标准，投资者用来分析运营的净收益，而不考虑某些通常没有当前财务影响的波动项目或与业务业绩没有直接关系的项目的影响。
我公司在某些现金项目（例如购置成本和其他典型的非经常性现金项目）和某些非现金项目（例如递延所得税、折旧、非控股权益的非现金部分、金融工具的未实现收益或损失、权益核算投资的非现金收益或损失以及其他非现金项目）的影响之前，使用来自运营的资金来评估我公司的业绩，因为这些项目不能反映基础业务的业绩。该公司将其他收入包括在内，以便就累计已实现基础上的投资表现提供更多的洞察力，包括计入权益且未在当期以其他方式反映的任何未实现的公允价值调整。在我公司未经审计的中期综合财务报表中，根据国际会计准则第16号，即物业、厂房和设备，使用重估值法，根据重估金额确定折旧，从而降低了与不按照国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则报告或不采用重估法计量物业、厂房和设备的同行的可比性。管理层加回递延所得税的依据是，他们认为该项目不反映他们预计我们公司在我们公司的长期投资期限内产生的实际纳税义务的现值。
我们公司认为，在此基础上分析和呈现来自运营的资金，将增强一个投资者对业务表现的理解。
运营资金不是国际财务报告准则下普遍接受的会计计量，因此可能与其他实体使用的运营资金定义以及加拿大不动产协会（“REALPAC”）和全国不动产投资信托协会（“NAREIT”）使用的运营资金定义不同。此外，主要经营决策者不会使用这一衡量标准来评估我们公司的流动性。
比例债务
比例债务是根据与我们公司在各种投资组合业务中的投资相关的借款义务的比例份额列报的。比例财务信息不是，也不是打算按照国际财务报告准则列报的。之所以提供成比例的债务计量，是因为管理层认为它有助于投资者和分析师估计整体业绩，并了解具体与我们公司在特定投资中的投资资本份额相关的杠杆作用。当与比例调整后EBITDA一起使用时，预计比例债务将提供有用的信息，说明我们公司如何在资产层面为其业务提供资金。管理层认为，当与我们公司在国际财务报告准则下报告的结果（包括合并债务）一起阅读时，比例列报提供了对我们公司的运营表现和资本管理情况的更有意义的评估。
提出相称的结果作为一种分析工具存在局限性，包括以下方面：
•按比例计算的债务金额并不代表合并投资所涉债务的合并义务。如果单个项目没有产生足够的现金流来偿还其全部债务付款，管理层可以酌情决定通过向Brookfield Renewable Corporation注入股权的方式支付不足部分，以避免违约。从我们公司所有投资组合的总比例调整后EBITDA与我们公司所有投资组合的总比例债务之间的差额来看，这种差额可能并不明显，也可能不相等；和
•其他公司可能会以不同的方式计算比例债务。
由于这些限制，我们公司的比例财务信息不应被孤立地考虑或作为我们公司根据国际财务报告准则报告的财务报表的替代。
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第9部分–警示性声明
关于前瞻性陈述的警示性陈述
本报告包含加拿大证券法含义内的前瞻性陈述和信息，以及经修订的1933年美国证券法第27A条含义内的“前瞻性陈述”、经修订的1934年美国证券交易法第21E条含义内的“前瞻性陈述”、1995年美国私人证券诉讼改革法案和任何适用的加拿大证券法规中有关集团业务和运营的“安全港”条款。前瞻性陈述可能包括估计、计划、期望、意见、预测、预测、指导或其他非事实陈述的陈述。本报告中的前瞻性陈述包括但不限于关于我们集团资产质量及其将产生的现金流弹性、我们的预期财务业绩、未来资产投产、合同投资组合、技术多样化、收购机会、预期完成收购和处置、未来能源价格和电力需求、经济复苏、实现长期平均发电量、项目开发和资本支出成本、能源政策、经济增长、可再生资产类别的增长潜力、我们未来的增长前景和分布概况的陈述，我们获得资本以及未来向BEPC可交换股份持有人支付的股息和分配。在某些情况下，前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“计划”、“估计”、“打算”、“预期”、“相信”、“可能”、“倾向于”、“继续”、“尝试”、“可能”、“主要”、“大约”、“努力”、“追求”、“努力”、“寻求”、“目标”、“相信”或此类词语和短语的变体来识别，或使用某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”或“将”被采取、发生或实现的陈述。这些前瞻性陈述和信息不是历史事实，而是反映了我们目前对未来结果或事件的预期，并基于我们目前可获得的信息和我们认为合理的假设。尽管我们认为，本报告中的前瞻性陈述和信息所表达或暗示的我们预期的未来结果、业绩或成就是基于合理的假设和预期，但我们无法向您保证，这些预期将被证明是正确的。您不应过分依赖前瞻性陈述和信息，因为此类陈述和信息涉及假设、已知和未知风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述和信息所表达或暗示的预期未来结果、业绩或成就存在重大差异。这些信念、假设和期望可能会因许多可能发生的事件或因素而发生变化，而并非所有这些事件或因素都为我们所知或在我们的控制范围内。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性和运营结果以及我们的计划和战略可能与本文的前瞻性陈述和前瞻性信息中表达的内容存在重大差异。
可能导致实际结果与前瞻性陈述所设想或暗示的结果存在重大差异的因素包括但不限于：一般经济状况和与经济相关的风险，包括利率、外汇汇率、通货膨胀和金融市场波动的不利变化；由于气候变化或其他原因，我们集团的任何可再生电力设施的资源可用性发生变化；供应、需求，能源市场的波动和营销；与可再生电力和可持续解决方案行业相关的政府政策和激励措施的变化；我们集团无法以类似条款重新谈判或更换即将到期的合同（包括购电协议、电力保障协议或卖方与买方发电之间的类似长期协议）；我们集团可再生电力组合中的非合同发电量增加或未来可再生电力项目的合同概况发生变化；互联设施和输电系统的可用性和可获性；我们集团遵守、确保、更换或更新特许权的能力，我们的经营和开发项目所需的许可证、许可证和其他政府批准；我们集团对我们设施的不动产权利受到留置权持有人和租赁人的权利的不利影响，这些权利优于授予我们集团的权利；运营我们现有设施和开发新项目的成本增加；健康、安全、安保和环境风险；设备故障和采购挑战；通胀压力的不利影响；我们经营所在司法管辖区的监管、政治、经济和社会状况的变化；我们集团对电脑化业务系统的依赖，这可能会使我们的集团面临网络攻击；大坝故障以及与此类故障相关的成本和潜在责任；不可保的损失和更高的保险费；能源营销风险以及我们管理商品和金融风险的能力；巴西MRE平衡池的终止或变更；卷入诉讼和其他纠纷，以及政府和监管机构的调查；我们集团合同的交易对手未履行其义务；针对不良交易对手执行合同的时间和费用以及成功的不确定性；加强对我们运营的监管；与可持续性和ESG相关的新监管举措；由于未来在新市场的收购，我们集团将受到外国法律或法规的约束；不可抗力事件；我们集团的运营受到当地社区的影响；我们集团投资的新开发技术或新业务线的表现不如预期；技术进步损害或消除我们项目的竞争优势；水租赁成本（或类似费用）增加或改变供水监管；人力资本管理不力；劳工中断和经济上不利的集体谈判协议；我们集团业务活动的人权影响；对我们集团核服务业务的客户和运营的监管和第三方反对增加；核电行业未能扩张；我们集团核服务业务的赔偿不足；美国政府做出寻找投资决定的不确定性及与我们集团的核服务业务就建造核反应堆及从中实现预期收益订立最终协议；由于资本市场状况或我们集团无法完成资本回收举措，我们集团无法为我们的运营和资金增长提供资金；我们集团的贷款对我们施加的运营和财务限制，债务和担保协议；我们集团信用评级的变化；在我们集团的组织结构内产生多个级别的债务；由于我们的债务，我们从事某些活动或进行分配的能力受到限制；货币汇率的不利变化以及我们无法通过我们集团的对冲策略或其他方式有效管理外汇风险；我们集团无法识别足够的投资机会并完成交易；政治不稳定或政府政策的变化对我们的业务或资产产生负面影响；我们集团当前业务的变化，包括通过未来可持续解决方案投资；我们集团投资组合的增长以及我们集团无法实现其交易或收购的预期收益；我们集团无法开发我们开发管道中的项目；延迟， 与我们设施的建设和运营相关的成本超支和其他问题，以及与我们集团与社区和合资伙伴达成的安排相关的风险；我们集团无法控制我们集团的所有运营或投资，包括通过合资企业、合伙企业、财团或结构化安排进行的某些投资；我们集团的一些收购可能是陷入困境的公司，这可能会使我们
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集团风险增加；我集团的证券投资价值下降，包括其他公司的公开交易证券；我集团组织结构内经济利益与控制分离；欺诈、贿赂、腐败、其他违法行为或内部流程不充分或失败或s对外国直接投资的系统和限制；我们集团对布鲁克菲尔德的依赖以及布鲁克菲尔德对我们集团的重大影响；布鲁克菲尔德当选不为我们集团寻找收购机会，以及我们集团无法获得布鲁克菲尔德确定的所有可再生能源收购，包括由于利益冲突；布鲁克菲尔德的部分或全部关键专业人员离职；布鲁克菲尔德以某种方式行事不符合我们集团的最佳利益或我们股东的最佳利益；Brookfield如何选择持有其在我们集团的所有权权益的变化；我们集团无法终止主服务协议以及我们与他们的安排下服务提供商的有限责任；Brookfield与Oaktree的关系；BEP单位和BEPC可交换股份的市场价格的任何变化；赎回BEPC可交换股份；BEPC可交换股份交易价格的差异和BEP单位；FPA和FERC规定摘牌；我们证券的未来出售或发行将导致现有持有人的稀释，甚至认为发生此类出售或发行可能会压低BEP单位或BEPC可交换股份的交易价格；我们可以分配给我们股东的现金金额的变化；我们的股东无法参与BEPC的管理；由于TERM5和FERC规定对我们股份的持有限制；权利协议的终止；税法的变化和实践；限制我们的股东就与BEPC相关的纠纷获得有利的司法裁判所或对我们执行判决的能力；与BEPC分配相关的外汇风险；我的集团不受与美国国内发行人相同的披露要求；我们的信用评级发生变化；被视为《投资公司法》下的“投资公司”；我的集团对财务报告的内部控制的有效性；我们在任何时候或在收到BEPC B类股份持有人的通知后赎回BEPC可交换股份；以及我们最近的20-F表格年度报告中描述的其他因素，包括在第3.D项“风险因素”下列出的因素。
我们提醒，上述可能影响未来结果的重要因素清单并非详尽无遗。前瞻性陈述代表我们截至本报告日期的观点，不应被视为代表我们截至本报告日期之后任何日期的观点。虽然我们预计后续事件和发展可能会导致我们的观点发生变化，但我们不承担更新前瞻性陈述的任何义务，除非适用法律要求。有关这些已知和未知风险的更多信息，请参阅我们最近的20-F表格年度报告中包含的“风险因素”以及其中描述的其他风险和因素。
关于使用非国际财务报告准则措施的警示性声明
本报告包含对调整后EBITDA和运营所得资金的引用，它们不是国际财务报告准则下普遍接受的标准化会计计量，因此可能与其他实体使用的调整后EBITDA和运营所得资金的定义不同。特别是，我们对来自运营的资金的定义可能与其他组织使用的来自运营的资金的定义以及加拿大不动产协会和全国房地产投资信托协会（National Association of Real Estate Investment Trusts，Inc.，简称“NAREIT”）使用的来自运营的资金的定义不同，部分原因是NAREIT定义基于美国公认会计原则，而不是国际财务报告准则。我们认为，调整后的EBITDA和运营资金是有用的补充措施，可能有助于投资者评估我们的财务业绩。调整后的EBITDA或来自运营的资金都不应被视为衡量我们业绩的唯一指标，不应与我们根据国际财务报告准则编制的财务报表的分析隔离或替代。这些非国际财务报告准则的衡量标准反映了我们如何管理我们的业务，并且在我们看来，使投资者和其他读者能够更好地了解我们的业务。
我们管理层的讨论和分析中介绍了调整后EBITDA和运营资金与净收入（亏损）的对账。我们还在附注4 –未经审计的中期综合财务报表中提供了调整后EBITDA和运营资金与净收入（亏损）的对账。
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