11-K

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格11-K

（标记一）


☒	根据1934年证券交易法第15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

或


☐	根据1934年《证券交易法》第15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委托档案号1-15399

计划的全称和计划的地址，如果与下列发行人的不同：

Packaging Corporation Of America

小时工的节俭计划

根据该计划持有的证券的发行人名称及其主要执行办公室地址：

Packaging Corporation Of America

1个北场法院

Lake Forest，IL 60045

Packaging Corporation Of America

小时工的节俭计划


	页
A.财务报表
独立注册会计师事务所的报告	3
财务报表：
可用于福利的净资产报表	4
可用于福利的净资产变动表	5
财务报表附注	6
B.补充附表*
附表H、第4i行—资产明细表（年末持有）	13
c.展品索引	14

*表格5500要求的不适用的附表未包括在内。

独立注册会计师事务所的报告

计划管理员和计划参与者

美国包装公司小时工节俭计划

对财务报表的意见

我们审计了随附的美国包装公司小时工节俭计划（“计划”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的可用于福利的净资产报表、截至2025年12月31日止年度的相关可用于福利的净资产变动表以及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了截至2025年12月31日和2024年12月31日的计划可用于福利的净资产，以及截至2025年12月31日止年度的可用于福利的净资产变动。

意见依据

这些财务报表由该计划的管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对该计划的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求在该计划方面具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。该计划不需要，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了对该计划的财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

补充资料

截至2025年12月31日的资产（年末持有）明细表（“补充资料”）已接受与计划财务报表审计同时执行的审计程序。补充信息由该计划的管理层负责。我们的审计程序包括确定补充信息是否与财务报表或相关会计和其他记录（如适用）相符，并执行程序以测试补充信息中提供的信息的完整性和准确性。在形成我们对补充信息的意见时，我们评估了补充信息，包括其形式和内容，是否符合劳工部根据1974年《雇员退休收入保障法》报告和披露的规则和条例。我们认为，补充信息在所有重大方面相对于财务报表整体而言是公允的。

/s/Grant Thornton LLP

自2020年以来，我们一直担任该计划的审计机构。

伊利诺伊州芝加哥

2026年5月28日

Packaging Corporation Of America

小时工的节俭计划

可用于福利的净资产报表


	12月31日，
	2025		2024
物业、厂房及设备
Plan对Master Trust的权益	$	1,458,721,397	$	1,262,435,669
参与人应收票据		42,816,747		39,196,501
应收捐款：
公司		1,401,287		1,784,524
参与者		1,208,115		—
总资产		1,504,147,546		1,303,416,694
负债
应付管理费用		203,630		173,661
退还超额缴款		14,898		5,538
负债总额		218,528		179,199
可用于福利的净资产	$	1,503,929,018	$	1,303,237,495

见财务报表附注。

Packaging Corporation Of America

小时工的节俭计划

可用于福利的净资产变动表


	年终 12月31日， 2025
来自Master Trust的投资净收益	$	210,033,039
参与人应收票据利息收入		2,532,253
贡献：
参与者		62,049,563
公司		60,428,608
翻车		1,210,387
捐款总额		123,688,558
支付给参与者的福利		(133,943,055	)
行政开支		(1,619,272	)
净增加		200,691,523
可用于福利的净资产：
年初		1,303,237,495
年底	$	1,503,929,018

见财务报表附注。

Packaging Corporation Of America

小时工的节俭计划

财务报表附注

2025年12月31日及2024年12月31日

1.计划说明

以下对美国包装公司小时工节俭计划（“计划”）的描述提供了一般信息。计划发起人为美国包装公司（“公司”或“PCA”）。参与者应参考计划文件，包括特别附录部分（“特别附录”），以更完整地描述资格要求、供款限额、公司匹配供款和归属条款。每个公司所在地都有专门的附录。

一般

该计划是一项固定缴款计划，成立于2000年2月1日，受经修订的1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）规定的约束。该计划涵盖公司、其子公司的符合条件的小时工以及采用该计划的覆盖群体。福利管理委员会负责监督该计划。投资委员会确定该计划的投资产品的适当性，并监测投资业绩。两个委员会均由公司董事会任命。

Alight Solutions是该计划的记录保管人。北方信托为该计划的受托人和托管人。美世是该计划的ERISA § 3（38）投资顾问。

截至2025年12月31日止年度，该计划根据2022年《建立每个社区以增强退休生活2.0法案》（“SECURE 2.0法案”）采用了某些自愿条款，如下文所述。SECURE 2.0法案是旨在增强退休储蓄和更新合格退休计划监管框架的立法。

贡献

符合条件的员工一经聘用，就会收到自动加入计划流程的书面通知，该通知发生在聘用之日起45天后。如果员工决定在自动注册日期之前注册或员工选择不参与该计划，则不会发生自动注册。此外，该计划还包括一个自动升级功能，随着时间的推移将参与者的缴款率提高到最高10%的缴款率，除非参与者选择退出或选择不同的费率。

选择参加该计划的合格员工可根据每个涵盖的特别附录中规定的递延百分比限制（因地理位置而异），通过工资扣减来缴纳工资递延缴款，50岁以下员工的此类缴款在2025年限制为23,500美元，50岁及以上员工的此类缴款在2025年限制为31,000美元。自2025年1月1日起，该计划通过了SECURE 2.0法案下的可选条款，该条款允许60至63岁员工的追缴缴缴款限额为34750美元。64岁及以上的员工仍保持同样的缴款限额，即31,000美元，对50岁及以上的员工有效。

公司代表参与者提供匹配的捐款，金额等于每个地点的特别附录中详述的金额。公司的配套供款根据参与者投资选举情况投资于该计划的投资基金。

公司根据所在地特别附录中的定义，根据服务年限和/或年龄，向某些符合条件的员工提供最高6.5%的补偿的退休储蓄供款。这笔捐款是代表雇员作出的，无论雇员是否为该计划作出贡献。

参与者可以向该计划作出罗斯缴款，这是税后缴款，其收益在合格分配时不征税。

参与者账户

每个参与者的账户都记入参与者的缴款、公司缴款以及计划收益或损失的分配。参与者有权获得的福利是可以从参与者的账户中提供的福利。

归属

参与者的贡献价值、收益和其他合格计划的展期立即100%归属。

公司的匹配供款和退休储蓄供款，以及由此产生的收益，按每个特别附录中规定的比率归属。如果参与者未100%归属于公司的匹配供款或退休储蓄供款，则在年满65岁或因死亡或永久残疾而终止雇佣时，参与者将成为100%归属于公司的匹配供款和退休储蓄供款。被没收的非既得账户被用于减少未来的公司贡献。

投资选择

参与者可选择将其账户余额通过PCA定义贡献主信托（“主信托”）投资于该计划提供的任何可用投资方案。参与者可在任何工作日更改其投资选择，但须遵守计划文件中概述的某些短期交易限制。

该计划目前投资于PCA普通股基金的Master Trust权益部分，以及用于收购PCA普通股的任何未来雇员或雇主供款，均投资于该计划的员工持股计划（“ESOP”）部分。计划参与者可以指示计划的受托人将未来支付给贷记其PCA普通股ESOP的PCA普通股股票的现金股息直接分配给他们。通过PCA福利中心进行领取现金红利的选择，红利将作为应纳税所得额申报。

福利金支付

在发生退休（如计划所定义）、死亡、永久残疾或终止雇用的情况下，参与人账户中的既得余额一般将以一次性现金付款的方式分配给参与人或参与人的受益人。参与者账户中投资于PCA普通股票基金的部分将以现金形式分配，除非选择以实物形式分配。根据定义，可出于任何原因提取展期缴款和相关收益以及某些先前计划账户余额的在职提款。

某些参与者，如每个涵盖地点的特别附录中所规定，年满55岁，可以选择从其既得公司匹配缴款账户中进行在职提款。参加人，按各地专项附录规定，年满591/2的，可以选择提取全部或部分账户余额。参与者的全部账户余额应不迟于参与者年满72岁的日历年或参与者终止雇用的日历年的较晚日期之后的4月1日分配。

行政开支

参与者账户每季度收取12.50美元的管理费用。如果管理费用超过参与者支付的金额，公司将支付差额。管理费用主要包括记录保管人费用、投资管理费用、专业服务费用等。

参与人应收票据

某些参与者，如每个涵盖地点的特别附录中所规定，可以借入的金额不超过50,000美元或其既得账户余额的50%，以较低者为准。最低贷款额为1000美元。这类贷款按《华尔街日报》公布的最优惠利率计息，并以参与人在该计划中的账户余额作担保。贷款必须在60个月内偿还，本金和利息支付主要通过工资扣除。可能会有超过60个月还款期但仅限于从其他计划转入的主要居住贷款。也可能有受COVID相关救济影响的还款时间表超过60个月还款期的贷款。休无薪假的员工，可以在缺勤期间通过支票、汇票、线上借记等方式继续偿还贷款。参与者还可以选择对其未偿还的贷款余额进行一次性偿还，其中可以通过支票、汇票或在线借记进行支付。参与者一次最多可获得两笔一般用途贷款。贷款被视为违约，当贷款在治愈期结束时不是当前贷款时成为应税事件，即错过付款的季度的下一个季度。

2025年12月31日和2024年12月31日该计划未偿还贷款的利率从3.25%到9.25%不等。

被没收的账户

截至2025年12月31日和2024年12月31日，被没收的非既得账户总额分别约为2,593，000美元和3,048，000美元。这些账户将用于减少未来的雇主供款。2025年，被没收的非既得账户的雇主缴款减少了约3,733，000美元。

计划终止

虽然公司并无表示任何意向，但根据该计划，公司有权随时终止其供款，并根据ERISA的规定终止该计划。在计划终止的情况下，参与者将成为100%归属于公司的匹配和退休储蓄供款及其收益。

2.重要会计政策

会计基础

财务报表按权责发生制会计编制。

投资估值与收益确认

该计划在主信托中的实益权益代表该计划在主信托投资中按公允价值列示的份额（完全受益响应式投资合同除外，后者按合同价值报告）。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。合同价值是参与者根据该计划的条款发起允许的交易时将获得的金额。有关公允价值和合同价值计量的进一步讨论和披露，见附注3。

购买和出售Master Trust的证券记录在结算日。主信托内的利息收入按权责发生制入账。Master Trust内的股息于除息日入账。Master Trust中的净增值/贬值包括年内买卖和持有的投资的损益。

估计数的使用

按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表要求计划管理人作出影响财务报表和附注中报告的数额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

贡献

当公司向符合条件的计划参与者汇出工资扣款时，参与者缴款将分配给参与者账户。参与人和雇主缴款记录在获得参与人报酬的年份。

福利金支付

福利金支付在支付时入账。

参与人应收票据

参与人应收票据是指按未付本金余额加上任何应计但未付利息入账的参与人贷款。参与者应收票据的利息收入在赚取时入账。相关费用记为管理费用，发生时计入费用。如果参与人停止偿还贷款，而计划文件的规定将参与人贷款视为分配，则减少参与人贷款余额，并记录一笔福利金。

3.对Master Trust的投资

主信托包括该计划的资产和美国包装公司的受薪雇员退休储蓄计划。该计划的所有投资都投资于Master Trust。万事达信托的宗旨是参与计划的资产集合投资。各参与计划在主信托的权益以总账

各参与计划参与者的余额。Master Trust具体确定归属于每个参与计划的供款、福利支付和计划特定费用。投资收益（损失）按每个计划在主信托中的分割权益，每日分配给主信托中的每个参与计划。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该计划在Master Trust净资产中的权益分别为1,458，721,397美元和1,262，435,669美元。

下表列示截至2025年12月31日主信托的投资及其他资产及负债及计划在主信托的分割权益：


	主信托余额		计划有分歧感兴趣主信托余额
Master Trust投资，按公允价值：
自营经纪账户	$	68,568,900	$	31,975,215
公司普通股		224,735,489		53,207,831
集合信托基金		1,796,495,832		752,350,653
目标日期集合资金		858,158,743		525,375,298
短期投资基金		7,947,737		3,600,071
主信托投资总额，按公允价值		2,955,906,701		1,366,509,068
Master Trust投资，按合同价值（a）：
合成担保投资合同		181,495,804		92,212,329
主信托投资总额	$	3,137,402,505	$	1,458,721,397

下表列示截至2024年12月31日主信托的投资及其他资产及负债及计划在主信托的分割权益：


	主信托余额		计划有分歧感兴趣主信托余额
Master Trust投资，按公允价值：
自营经纪账户	$	63,933,022	$	27,586,928
公司普通股		249,819,280		59,721,693
集合信托基金		1,505,906,782		608,135,359
目标日期集合资金		763,362,777		461,319,853
短期投资基金		10,243,503		4,449,936
主信托投资总额，按公允价值		2,593,265,364		1,161,213,769
Master Trust投资，按合同价值（a）：
合成担保投资合同		202,398,484		101,221,900
主信托投资总额	$	2,795,663,848	$	1,262,435,669

(a)

主信托持有PCA稳定价值基金内的合成担保投资合同组合，这些合同按合同价值计量，因此不计入按公允价值计算的净资产总额。

Master信托的净投资收益如下：


	年终 12月31日， 2025
利息收入	$	5,778,134
股息		5,771,277
投资公允价值已实现和未实现增值净额		418,595,482
投资净收益	$	430,144,893

公允价值计量

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（即退出价格）。公允价值层次结构优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入。层次结构给予相同资产和负债在活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级），给予不可观察输入值最低优先级（第3级）。公允价值层次结构的三个层次描述如下：

第1级——相同资产和负债在计量日报告实体可获得的活跃市场中未经调整的报价。

第2级——相同资产和负债在活跃市场中的报价以外的输入值，这些输入值在资产或负债的整个期限内可直接或间接观察到。第2级投入包括以下内容：

•

活跃市场同类资产负债报价

•

相同或类似资产或负债在不活跃市场的报价

•

资产或负债估值中使用的报价以外的可观察输入值（例如，利率和收益率曲线在通常报价的区间报价）

•

主要来自于或通过相关性或其他方式由可观察市场数据证实的投入

第3级——资产或负债的不可观察投入（即很少或没有市场活动支持）。第3级输入包括管理层自己对市场参与者在资产或负债定价时使用的假设（包括关于风险的假设）的假设。

使用每股净资产值（“NAV”）作为实用权宜之计以公允价值计量的资产不归入公允价值层级。

公允价值计量分类的公允价值层次结构中的层级，根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低输入值确定。

以下是主信托为估计公允价值而计量的每一主要类别资产所使用的估值技术和输入值的说明。

自营经纪账户：按交易个券所在活跃市场报告的收盘价估值。

公司普通股：使用根据PCA普通股的可观察市场价格计算的股票价值进行估值。

集合信托基金、目标日期集合基金、短期投资基金：采用每股资产净值估值实用权宜之计，因为这些资产不具有易于确定的公允价值，随后被排除在公允价值层级之外。一般来说，这些基金的赎回没有任何限制，这是在适当通知后每日允许的，并且不存在与这些基金相关的未提供资金的承诺。

以下表格按级别列出，在公允价值层级内，主信托以公允价值计量的资产：


	2025年12月31日
	1级		2级		3级		资产净值（NAV）		合计
主信托资产（b）（c）：
自营券商	$	68,568,900	$	—	$	—	$	—	$	68,568,900
公司普通股		224,735,489		—		—		—		224,735,489
集合信托基金		—		—		—		1,796,495,832		1,796,495,832
目标日期集合资金		—		—		—		858,158,743		858,158,743
短期投资基金		—		—		—		7,947,737		7,947,737
主信托资产总额	$	293,304,389	$	—	$	—	$	2,662,602,312	$	2,955,906,701


	2024年12月31日
	1级		2级		3级		资产净值（NAV）		合计
主信托资产（b）（c）：
自营券商	$	63,933,022	$	—	$	—	$	—	$	63,933,022
公司普通股		249,819,280		—		—		—		249,819,280
集合信托基金		—		—		—		1,505,906,782		1,505,906,782
目标日期集合资金		—		—		—		763,362,777		763,362,777
短期投资基金		—		—		—		10,243,503		10,243,503
主信托资产总额	$	313,752,302	$	—	$	—	$	2,279,513,062	$	2,593,265,364

(b)

该计划确定，主信托中持有的某些不具有易于确定的公允价值的资产使用每股资产净值实用权宜之计以公允价值计量，并且不属于公允价值等级。

（c）

Master Trust持有PCA稳定价值基金内的合成担保投资合同组合，这些合同按合同价值计量，因此不包括在公允价值等级中。

合成担保投资合同

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，该计划通过Master Trust内的PCA稳定价值基金持有合成担保投资合同组合的投资。PCA稳定价值基金中的合同完全符合效益要求，因此它们按合同价值报告。合同价值是完全符合效益响应型投资合同的相关衡量标准，因为这是参与者根据主信托和计划的条款发起允许的交易时将获得的金额。合同价值的计算方法是根据合同缴纳的会费加上记入贷方的利息减去参与者提款和费用。

PCA稳定价值基金主要投资于合成证券支持的投资合约和现金基金。合成证券支持投资合约由保险公司和其他金融机构发行（“打包合约”），由主信托和计划拥有的债券、固定收益普通/集合信托基金或其他固定收益证券（“基础资产”）组合支持。

wrap合约发行人提供的收益率为零的下限保证，并提供充分的利益响应能力，前提是wrap合约的所有条款均已满足。根据合同，基础资产的已实现和未实现损益不会立即在主信托和计划的净资产中确认，而是通过调整包裹合同的未来利息入计率，在基础资产的期限或存续期内进行摊销。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，由于发行人的信用风险，没有针对包装合同账面价值的准备金。某些事件限制了主信托和计划以合同价值与包装合同发行人进行交易的能力。这类事件可能包括但不限于导致PCA稳定价值基金大量退出的计划发起人事件。然而，主信托和计划的管理层并不知道发生或可能发生任何此类事件，这将限制主信托和计划以合同价值与包装合同发行人进行交易的能力。发行人不能以合同价值以外的价值终止包装合同，除非在数量有限的非常具体的情况下，例如终止主信托或计划或失去主信托或计划的合格地位、主信托或计划发起人或投资经理的重大虚假陈述、计划的信托没有资格获得联邦所得税豁免或ERISA规定的任何必要的禁止交易豁免、这些相同的方未能履行合同项下的重大义务或其他类似类型的事件。然而，Master Trust and Plan的管理层不知道有任何此类事件发生，这将允许包装合同发行人终止Master Trust and Plan持有的合同。

4.税务状况

该计划已收到美国国税局（“IRS”）日期为2017年3月2日的确定函，其中指出该计划符合《国内税收法》（“该法”）第401（a）条的规定，因此，相关信托可免税。美国国税局做出这一决定后，对该计划进行了修订。一旦合格，该计划必须按照守则运作，以保持其合格状态。计划管理人认为该计划的运作符合守则的适用要求，因此认为经修订的计划是合格的，相关信托是免税的。

美国普遍接受的会计原则要求计划管理层评估计划采取的不确定税务立场。税务状况的财务报表影响是在根据技术优点，经美国国税局审查后，该状况更有可能持续时确认的。计划管理员分析了该计划采取的税务立场，并得出结论，截至2025年12月31日和2024年12月31日，不存在采取或预期采取的不确定立场。该计划没有确认与不确定的税务状况相关的利息或罚款。该计划受到征税管辖区的例行审计；然而，目前没有任何正在进行的税期审计。

5.风险和不确定性

该计划通过Master Trust投资于各种投资证券。投资证券面临利率、市场、信用风险等多种风险。由于与某些投资证券相关的风险水平，至少有合理可能在近期内发生投资证券价值的变化，并且这种变化可能对参与者的账户余额和可用于受益的净资产报表中报告的金额产生重大影响。

6.调节财务报表形成5500

以下是根据财务报表可用于福利的净资产与表格5500的对账：


	12月31日，
	2025			2024
根据财务报表可用于福利的净资产	$	1,503,929,018		$	1,303,237,495
分配给退出参与者的金额		(340,894	)		(352,280	)
根据表格5500可用于福利的净资产	$	1,503,588,124		$	1,302,885,215

以下是根据财务报表与表格5500的净增加额的对账：


	年终 12月31日， 2025
根据财务报表净增加总额	$	200,691,523
截至2024年12月31日分配给退出参与者的金额		352,280
2025年12月31日分配给退出参与者的金额		(340,894	)
按5500表计算的净增加总额	$	200,702,909

7.与利益方及关联方的交易

根据与401（k）计划相关的ERISA规则，与计划的相关方（例如发起人、管理人、受托人、计划发起人获得的实体或参与者）进行的交易被视为豁免或不豁免ERISA禁止交易条款。非豁免交易须缴纳罚款税。

该计划通过普通股票基金投资于公司的普通股。这些交易符合利益方交易的条件；但是，它们不受ERISA下的禁止交易规则的约束。在2025年期间，该计划从公司获得了1,553，673美元的普通股股息。

附注1中描述的计划的记录保管人、受托人、托管人和投资顾问都是ERISA定义的计划的利益方。截至2025年12月31日和2024年12月31日，万事达信托持有的两只集合信托基金和一只短期投资基金由该计划的托管人北方信托管理。与这三只基金相关的交易符合利益方交易的条件。

此外，参与者的应收票据被视为存在法定豁免于禁止交易规定的利益方交易。

8.后续事件

该计划评估了可用于计划福利日期的净资产报表之后至财务报表发布日期2026年5月28日的后续事件。

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小时工的节俭计划

附表H、第4i行—资产明细表

（年底举行）

EIN 36-4277050计划001

2025年12月31日

 
           (a)
 
           (b)
发行人、出租人、借款人的身份或者
相似方
 
           （c）
投资说明，包括
到期日，
利率、抵押品、票面利率或
到期价值
 
           （d）
成本
 
           （e）
现值

*

参与人应收票据

利率介乎3.25%至9.25%
截至2031年1月15日的各种到期日

—

              
               42,816,747
              

总资产（年末持有）

              
               42,816,747
              

*表示ERISA定义的计划的利益方

展览索引


附件数		说明

23.1		Grant Thornton LLP的同意

签名

计划。根据《1934年证券交易法》的要求，美国包装公司福利管理委员会已正式安排由以下签署人代表其签署本年度报告并在此获得正式授权。


		Packaging Corporation Of America
		小时工的节俭计划

日期：2026年5月28日		/s/FABIAN C. STRAUS
		Fabian C. Strauss
		高级副总裁、财务、财务总监兼财务主管