美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为过渡时期到
委员会档案编号。
001-36629
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
（国家或其他司法
公司或组织）
（I.R.S.雇主
识别号）
（主要行政办公室地址）
电话：（
775
)
328-0100
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易符号 | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒无☐
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否提交了1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | 非加速披露公司 | ☐ | ||||||||||||
| 较小的报告公司 |
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新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据第§ 240.10D-1（b）节在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无
☒
注册人的非关联机构持有的普通股总市值为$
5.6
2025年6月30日的十亿美元，计算基础是由纳斯达克股票市场报告的CZR普通股股票的收盘价。
截至2026年2月12日
203,521,021
注册人普通股的流通股。
以引用方式并入的文件
根据条例14A向委员会提交的与注册人年度股东大会有关的注册人最终代理声明（“代理声明”）的部分内容通过引用并入本报告的第三部分。此类代理声明将在截至2025年12月31日的注册人财政年度结束后的120天内提交给委员会。
凯撒娱乐公司
截至二零二五年十二月三十一日止年度的年报
目 录
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第一部分
在此次备案中，特拉华州的公司凯撒娱乐及其子公司可能被称为“公司”、“CEI”、“凯撒”、“我们”、“我们”或“我们的”或“注册人”。
我们还将（i）我们的合并财务报表称为“财务报表”，（ii）我们的合并资产负债表称为“资产负债表”，（iii）我们的合并经营报表和综合收益（亏损）报表称为“经营报表”，（iv）我们的合并现金流量表称为“现金流量表”，这些报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。提及编号“附注”是指项目8中包含的我们合并财务报表的附注。
项目1。商业
概述
We is a geographically diversified gaming and hospitality company that was founded in 1973 by the Carano family with the opening of the Eldorado Hotel Casino in Reno，Nevada.我们是一家地域多元化的博彩和酒店公司，由Carano家族于1973年在内华达州的Reno从2005年开始，我们通过一系列收购实现了增长，包括2014年收购MTR博彩集团,2017年收购卡普里岛赌场公司，2018年收购Tropicana Entertainment，Inc.，2020年收购Caesars Entertainment Corporation,2021年收购William Hill PLC。我们在纳斯达克股票市场的股票代码为“CZR。”
我们的主要收入来源来自我们的博彩业务，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩以及在线博彩。此外，我们利用我们的酒店、餐厅、酒吧、娱乐、赛车、零售商店和其他服务来吸引客户到我们的物业。
截至2025年12月31日，我们在18个州拥有、租赁或管理总计52处国内物业。我们还在北美的34个司法管辖区运营和开展体育博彩，其中27个司法管辖区提供在线体育博彩，并在北美的五个司法管辖区运营iGaming。我们目前运营凯撒体育博彩应用程序、凯撒竞速博彩应用程序、凯撒皇宫在线赌场应用程序和马蹄线上赌场应用程序。随着新的司法管辖区将零售和在线体育博彩以及iGaming合法化，我们预计将继续扩大我们在Caesars Digital部门的业务。此外，我们在北美还有其他物业被授权使用凯撒娱乐的品牌和商标，以及其他非博彩物业。我们从第三方租赁某些不动产资产，包括GLOP Capital，L.P.（Gaming and Leisure Properties，Inc.（“GLPI”）的运营合伙企业以及VICI Properties L.P.（一家特拉华州有限合伙企业（“VICI”）。见项目2。“房产，”有关我们物业的更多信息。
业务运营
我们的合并业务由相互加强、交叉推广、相互建立的互补业务组成：赌场，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩和iGaming、食品和饮料、酒店、赌场管理或品牌、娱乐、零售和其他业务运营。
赌场运营
我们的赌场业务从大约51,400台老虎机、2,700场桌面游戏（包括扑克）、来自我们零售和在线体育博彩的体育博彩、iGaming和其他游戏（如keno）中获得收入，所有这些都占我们2025年总净收入的约58%。老虎机收入产生了我们赌场收入的大部分。
零售和在线体育博彩和iGaming
截至2025年12月31日，该公司在北美34个司法管辖区运营和开展体育博彩，其中27个司法管辖区提供在线体育博彩，并在北美五个司法管辖区运营iGaming。我们提供数百种在线赌场游戏，包括老虎机、桌面游戏、真人荷官和视频扑克，随着iGaming在其他州合法化，我们预计将增加我们的产品供应。我们继续利用我们在2024年10月29日与WSOP品牌销售同时签订的许可协议在美国境内使用世界扑克系列赛（“WSOP”）品牌。
4
我们的Caesars SportsBook应用程序在我们拥有的集成技术平台上运行，我们将其标记为Liberty（“Liberty”）。该应用程序提供广泛的赛前和现场市场、广泛的赔率和灵活的限制、球员道具和同场比赛的过关技巧。除了Caesars SportsBook应用程序外，我们还与纽约赛车协会（New York Racing Association，Inc.）的官方在线投注平台NYRABets LLC建立了合作关系，并在22个州运营Caesars Racebook应用程序。Caesars Racebook应用程序提供了在全球300多个赛马场进行平赔下注的访问权限，以及比赛的直播。此外，我们于2023年推出了凯撒皇宫在线赌场应用程序，并于2024年推出了马蹄线上赌场应用程序。2025年，我们在Caesars SportsBook应用程序中添加了Caesars Racebook投注界面，并推出了一个通用数字钱包，在一个钱包中访问资金和Caesars Rewards。这些功能目前可在几个州使用，并计划在未来扩展到更多的司法管辖区。下注可获得Caesars Rewards忠诚度计划的积分或可兑换免费投注积分的积分。21岁以下的客户不得在我们的任何凯撒体育博彩、凯撒Racebook和iGaming移动应用程序上下注。随着司法管辖区将零售和在线体育博彩、iGaming和在线赛马投注合法化，随着向新州的战略扩张，凯撒数字部门的增长继续实现。
食品和饮料业务
我们的食品和饮料业务从遍布我们赌场的餐饮场所、酒吧、夜总会和酒廊中获得收入，约占2025年我们总净收入的15%。我们的许多酒店都提供多种餐饮选择，从高档餐饮体验到价格适中的餐厅，其中一些餐厅提供取货或室内送货选择。
酒店运营
酒店运营从我们约45,600间客房和套房的酒店住宿中产生收入，约占我们2025年总净收入的17%。我们的物业以不同的价格和服务点运营，使我们能够接待各种赌场客人，他们正在为博彩和其他赌场娱乐选择而访问我们的物业，以及出于其他目的（例如度假旅行或会议）而访问我们的物业的非赌场客人。
管理和品牌安排
我们从为北美其他酒店和赌场的管理支付的费用中获得收入。托管物业代表凯撒品牌物业，我们根据管理协议提供某些人员配备和管理服务。此外，我们授权使用凯撒娱乐，Inc.的某些品牌和标记，我们根据这些安排收到的费用从中赚取收入。
娱乐及其他非博彩业务
我们在我们的物业提供各种零售和娱乐产品。我们在美国各地经营各种娱乐场所，包括拉斯维加斯凯撒宫的斗兽场和好莱坞星球度假村及赌场的PH Live。这些屡获殊荣的娱乐场所举办或已经宣布计划举办罗德·斯图尔特、杰瑞·宋飞、凯利·克拉克森、德夫·莱帕德、多莉·帕顿、詹妮弗·洛佩兹和布莱克·谢尔顿等知名头条新闻。
2024年12月12日，我们出售了LINQ Promenade，这是一个位于LINQ Hotel & Casino和Flamingo Las Vegas之间的露天餐饮、娱乐和零售开发项目。我们继续运营High Roller，一个550英尺的观察轮，以及Fly LINQ，这是拉斯维加斯大道上第一条也是唯一一条滑索，位于LINQ Hotel & Casino和Flamingo Las Vegas之间。
CAESARS论坛是一个占地550,000平方英尺的先进会议中心，位于拉斯维加斯大道的中心。CAESARS论坛可容纳超过10,000名参与者，拥有超过300,000平方英尺的灵活会议空间、世界上最大的两个无支柱舞厅、LEED金牌认证的论坛广场，以及拉斯维加斯首个100,000平方英尺的户外会议和活动空间。
市场活动
趋势
影响可自由支配支出的经济因素—我们提供的游戏和其他休闲活动代表可自由支配的支出，这些支出可能对经济衰退很敏感，从而对我们客户组合的组成部分之间的行为产生不同的影响。
我们监测效果的当前和最近的趋势，包括通货膨胀、利率、全球敌对行动、贸易紧张局势和相关行动，例如美国与其他国家之间征收关税，以及相关影响，如果有的话，
5
关于旅行、访问、我们的客户和我们的运营。例如，我们与VICI的租约受到通货膨胀的影响，因为它们每年都会根据消费者价格指数（“CPI”）使用自动扶梯。
除了对消费者支出的影响外，我们还在继续监测对我们的某些债务工具有直接影响的利率。我们在签订借款安排时评估预计的利率变化，并相应地管理我们的固定债务与可变债务组合。
我们将继续应对出现的影响我们行业和公司的经济挑战，包括劳动力短缺、劳动力成本上升、供应链中断、商品和服务成本增加等影响。关于这些趋势影响的进一步讨论在本10-K表中进行了通篇描述。这些趋势的程度和持续时间是不确定的，并且可能会加剧。
网上博彩及博彩—在线博彩和游戏是电子商务行业中一个快速发展的部门，我们认为全球博彩和游戏行业的数字部分将继续在受欢迎程度和消费者信心方面增长。在线投注平台的市场正受到数字流程使用增加和投注者需求增长的推动。我们预计，随着美国各州立法的不断演变，导致美国体育博彩市场出现新的机会，美国市场将继续强劲而稳定地吸收活跃投注。网上博彩和博彩对我们的赌场物业的影响程度和未来影响尚不确定，但我们预计，我们的网上博彩和博彩产品将与我们的整体实体赌场业务相辅相成。
竞争
赌场娱乐业务竞争激烈。该行业由规模和地域多样性、可用设施和便利设施的质量、营销和增长战略以及财务状况差异很大的竞争对手组成。在大多数地区，我们与在紧邻和周边地区运营的其他赌场设施直接竞争。新开发的赌场开业和某些地区的发展计划带来的竞争加剧，包括美国各地新的部落扩张。在我们最大的辖区拉斯维加斯，已有开业、开发中的项目，以及其他各种开发商和当地赌场运营商提出的其他大型博彩和非博彩开发项目的提案。为应对不断变化的趋势，拉斯维加斯运营商一直专注于扩展其非游戏产品，包括升级酒店客房、新的食品和饮料产品以及新的娱乐产品。我们的拉斯维加斯大道酒店和赌场也在一定程度上相互竞争。
近年来，包括我们在内的许多赌场运营商一直在对现有设施进行再投资，开发或重新命名新的赌场或补充设施，并收购已建立的设施。这些再投资和扩张努力加上我们和我们的许多竞争对手采取的激进营销策略，导致许多地区的竞争加剧。随着企业陆续完成新的扩产项目，部分地区供给增速快于需求。将物业和娱乐场所扩展到新的辖区也带来了竞争压力。
我们的物业还与位于美洲原住民部落土地上的赌场的合法博彩竞争。虽然加州美洲原住民博彩场所的持续增长对拉斯维加斯运营的竞争影响仍不确定，但加州和与我们的物业位于同一地区的其他地区的博彩激增可能会对我们的经营业绩产生不利影响。在某些情况下，特别是在美洲原住民赌场的情况下，我们的竞争对手支付较低的税或没有税。此外，某些州已将特定地区的赌场游戏合法化，其他州可能会将其合法化，包括我们传统上吸引顾客的大都市地区。这些因素给我们在争夺客户和获得现金流或融资以资助改善我们的赌场和娱乐产品方面带来了额外的挑战，这使我们能够保持竞争力。
我们还与其他非博彩度假村和度假区、各种其他娱乐业务以及其他博彩形式进行竞争，例如国家彩票、赛道上和赛道外投注、视频彩票终端机和卡牌店。我们的非博彩产品也与其他零售设施、游乐景点、食品和饮料产品以及娱乐场所竞争。互联网博彩和体育博彩也可能在我们的实体物业所在的某些司法管辖区造成额外的竞争。
我们的在线体育博彩、在线赛马投注和iGaming业务在我们目前经营的司法管辖区以及我们希望扩展的司法管辖区面临着重大竞争。随着其他移动体育博彩、每日梦幻体育、抽奖博彩产品、体育赛事交易作为商品期货交易委员会监管的预测市场的衍生产品以及我们经营所在类似司法管辖区的运营商的其他产品以及不受监管且在美国境外运营的运营商的推进，我们继续面临新的竞争形式。尽管我们最近在新的司法管辖区获得体育博彩和iGaming许可证的批准方面取得了成功，但新的州推出可能需要大量的前期投资，而且可能不会成功。
6
资源材料到业务
奖励计划
我们相信，与独立物业相比，Caesars Rewards使我们能够更有效地竞争，并在客户在不同地区之间旅行或从事在线投注和游戏时获得更大份额的娱乐支出，这是我们跨市场战略的核心。
Caesars Rewards会员通过符合条件的博彩活动赚取奖励积分，包括体育博彩、在线游戏和iGaming应用程序以及在Caesars Sportsbook、Caesars Palace线上赌场、马蹄线上赌场和Caesars Racebook应用程序中的投注。会员还可以在美国和加拿大的最多凯撒娱乐目的地获得符合条件的酒店、餐饮和零售消费的奖励积分。此外，当会员使用其Caesars Rewards VISA信用卡或通过Caesars Rewards合作伙伴进行购买时，即可获得奖励积分。会员可以将他们获得的奖励积分兑换为这些相同的体验。
凯撒大赏按会员等级（指定为黄金、白金、钻石、钻石加、钻石精英或七星）和会员价值构成。这种结构允许会员在我们的目的地组合中逐步获得所有可用的福利，因为它们正在通过等级级别。Caesars Rewards旨在与我们的客户培养一种令人满意和无摩擦的关系，激励会员提高他们的访问频率和支出。此外，会员数据与多样化的营销促销活动一起使用。这包括跨越直邮、电子邮件、我们的网站、移动设备、社交媒体和互动老虎机的活动。
知识产权与资源
我们在经营中使用各种商品名称、服务标志、商标、专利和版权，并相信我们拥有开展持续经营所需的权利。发展知识产权是我们整体业务战略的一部分。我们认为我们的知识产权是我们成功的重要因素。我们在美国和外国提交专利、商标和版权申请，我们认为在这些国家提交此类保护是适当的。虽然我们的业务作为一个整体基本上不依赖于任何一项专利、商标或版权，但我们寻求通过使用专利、商标、版权和商业秘密法来建立和维护我们在业务运营和技术方面的专有权利。我们还寻求通过保密政策和通过使用适当的保密协议来维护我们的商业秘密和机密信息。我们的美国专利有不同的到期日期。
我们没有申请注册我们所有的商标、版权、专有技术或其他知识产权（视情况而定），并且可能无法成功获得我们所申请的所有知识产权。尽管我们努力保护我们的专有权利，但当事人可能会侵犯我们的知识产权并使用我们认为专有的信息，我们的权利可能会被作废或无法执行。国外一些国家的法律对专有权或知识产权的保护程度不如美国法律。此外，其他方可自主开发实质上等同的知识产权。
我们拥有或有权使用我们认为对我们的业务有价值的许多商标的所有权，以及相关的名称识别，包括Eldorado、Silver Legacy、Isle、Lady Luck、Tropicana、Circus Circus、Caesars、Flamingo、Harrah’s、Horseshoe、Paris、Planet Hollywood、Caesars Rewards、Caesars SportsBook和William Hill。
我们的Caesars SportsBook应用程序由我们的Liberty平台提供支持。Liberty平台对我们的用户界面进行了重大升级，并对产品进行了重大升级，包括众多的赛前和直播市场、广泛的赔率和灵活的限制、玩家道具以及同场比赛的过关技巧。我们的Liberty平台还为我们的Caesars Palace线上赌场和马蹄线上赌场iGaming应用程序提供支持。我们的Liberty平台将客户与Caesars Rewards忠诚度计划以及通用数字钱包集成在一起，以便在一个钱包中访问资金和Caesars Rewards。此外，我们还与纽约赛车协会（New York Racing Association，Inc.）的官方在线投注平台NYRABets LLC在22个司法管辖区推出了Caesars Racebook应用程序。Caesars Racebook应用程序为世界各地300多个赛马场的平赔投注提供了访问权限。下注可获得Caesars Rewards忠诚度计划的积分。
行业概况
季节性
我们认为，我们在拉斯维加斯以外的区域物业的业务受制于季节性，包括基于其经营所在区域的天气和访客的旅行习惯的季节性。我们物业的生意也会有波动
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由于特定的假期，特别是当假期落在与前一年不同的季度时，或其他重要事件，例如WSOP锦标赛的时间安排（关于我们的拉斯维加斯酒店）、全市范围的会议、大型体育赛事或音乐会，或我们的高级球员的访问。我们还认为，任何季节性、假期或其他重大事件都可能对我们的各个物业或区域产生不同的影响。我们还可能会遇到零售和在线体育博彩的季节性，这与某些体育赛事相吻合，以及职业运动队的赛季。
博彩牌照及政府条例
博彩和赛车行业受到高度监管，我们必须维持我们的牌照并缴纳博彩税才能继续经营。我们受到法律、规则和监管程序的广泛监管。这些法律、规章和条例一般涉及博彩经营的所有者、管理者和有经济利益的人的责任、财务稳定性和品格。如果在我们经营所在的司法管辖区采用额外的博彩法规，这些法规可能会施加限制或成本，这可能会对我们产生重大不利影响。我们不时在有业务的司法管辖区的立法机构中提出各种提案，这些提案如果颁布，可能会对博彩业和我们的税收、监管、运营或其他方面产生不利影响。我们不知道是否或何时会颁布这样的立法。博彩公司目前除了正常的联邦和州企业所得税外，还要缴纳大量的州和地方税费，此类税费随时可能增加。这些税费的任何实质性增加都可能对我们产生不利影响。
一些司法管辖区，包括我们获得许可的司法管辖区，授权其监管机构调查被许可人参与其管辖范围以外的博彩活动，并要求查阅有关这些博彩活动的定期报告。一个司法管辖区的违法行为可能导致其他司法管辖区的纪律处分。
根据我们开展业务的司法管辖区的博彩法规定，以及根据我们的组织文件，我们的某些证券受到特定政府当局可能施加的所有权限制。这些限制可能要求我们的证券持有人处置该证券，或者，如果持有人拒绝或无法处置该证券，我们可能会被要求回购该证券。
有关我们所受监管的法规的更详细描述，请参见本年度报告的10-K表格的附件 99.1，该表格以引用方式并入本文。
美国国税局条例、银行保密法&反洗钱
美国国税局要求位于美国的赌场和在线体育博彩应用程序的运营商为美国公民提交信息申报表，包括某些桌面游戏、基诺、宾果游戏、老虎机以及零售和在线体育博彩奖金超过规定金额的获胜者的姓名和地址。美国国税局还要求运营商对非居民外国人的一些桌面游戏、基诺、宾果游戏、老虎机以及零售和在线体育博彩奖金预扣税款。我们无法预测这些要求如果延长，可能会在多大程度上阻碍或以其他方式对其他游戏的运营和/或收入产生不利影响。
财政部金融犯罪执法网络（“FINCEN”）通过的规定要求报告在一个博彩日内发生的超过10,000美元的货币交易，包括通过姓名和社会保险号识别赞助人。这项报告义务始于1985年5月，可能导致美国以外的司法管辖区的博彩收入损失，而这些司法管辖区不受这些法规的管辖范围。除货币交易报告要求外，还要求向FINCEN报告可疑金融活动。
凯撒维持全面的基于风险的银行保密法（“BSA”）和反洗钱（“AML”）计划。它包括强有力的治理和有效的内部控制和程序，以遵守适用的BSA要求、监管指导和任何相关法律，并采取措施防止其附属赌场被用于洗钱或其他犯罪活动。该计划的执行参照FINCEN关于合规文化的指导进行管理。凯撒内部反洗钱政策、了解你的客户政策和BSA识别政策概述了凯撒反洗钱计划，并为凯撒赌场关联公司的相关程序和内部控制设定了最低标准。某些员工被要求完成与公司政策相关的年度培训，包括AML。
8
其他法律法规
除博彩法规外，我们的业务还受各种联邦、州和地方法律法规的约束。这些法律法规包括但不限于有关酒精饮料、食品服务、吸烟、环境事项、雇员和就业实践、货币交易、税收、分区和建筑规范以及营销和广告的限制和条件。这类法律法规可能会发生变化，或者将来可能会有不同的解释，或者可能会颁布新的法律法规。重大变化、新的法律或法规或法院或政府当局对解释的重大差异可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
酒精饮料的销售受适用的当地监管机构的许可、控制和监管。所有牌照均可撤销，不可转让。所涉机构拥有对任何许可证进行限制、附加条件、暂停或撤销的完全权力，任何纪律行动都可能、而且撤销将对我们的运营产生重大不利影响。
我们还在运营中处理大量现金，并受到各种报告和反洗钱法规的约束。这类法律法规可能会发生变化，或者将来可能会有不同的解释，或者制定新的法律法规。重大变化、新的法律或法规或法院或政府当局对解释的重大差异可能会对我们的经营业绩产生不利影响。见Item 1a，“Risk Factors，”供进一步讨论。
税收
除正常的联邦、州和地方所得税外，博彩公司通常还需缴纳大量税费，此类税费随时可能增加。我们为我们的运营支付了大量的税费。联邦、州、地方和省级立法者和官员不时提议修改税法，或修改此类法律的管理，影响博彩业。无法肯定地确定税法或此类法律的行政管理发生变化的可能性。
环境事项
我们受制于各种联邦、州和地方环境、健康和安全法律法规，包括但不限于空气质量、室内空气质量、水质、受监管材料的散装储存以及废物处置，包括危险废物。这类法律法规可以规定潜在责任方（不动产所有者/经营者）承担责任，以清理或分摊清理费用，处置或释放受管制物资的场所。除了根据此类法律法规可能产生的调查和补救责任外，我们还可能面临第三方有关环境合规、污染或暴露于危险条件的人身伤害、财产损失、罚款或其他索赔。环境监管违规行为还包括由管辖监管机构评估的罚款和对故意过失的民事或刑事处罚。偶尔和在某些情况下，我们已经调查和补救（或贡献了补救费用）位于我们设施或附近的污染。例子包括与地下储罐有关的污染，以及某些设施所在土地的先前用途引起的地下水污染。此外，我们已经并将继续控制、管理和处置因我们的赛马场运营而产生的集中动物饲养作业产生的粪便和废水；管理、减少或消除霉菌、铅或含石棉材料等室内空气质量问题；并在适用的环境许可要求范围内管理运营。尽管我们已经产生并预计将产生与各种环境事项相关的成本，例如调查、补救和管理我们的物业已知或发现存在的危险材料或条件，但这些成本没有也预计不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。然而，未来这类事项可能会对我们的业务产生重大不利影响。
气候变化
国际、国家、州、区域和地方监管机构越来越关注温室气体（“GHG”），包括碳排放和气候变化问题。未来的监管可能会实施严格的标准，以大幅减少GHG排放。美国国会已经定期提出立法来监管GHG排放。一些主管部门已采取措施进一步规范GHG排放。这些削减可能代价高昂，难以实施或估计。
除了金融和监管影响之外，预计气候变化的严重影响——例如极端天气事件造成的财产损失或供应链问题——已经并可能继续直接影响我们的设施和运营。我们认识到气候变化的影响，并参与确定、评估和管理与气候变化相关的风险和机会的长期举措（见下文“环境管理”）。
9
报告和记录保存要求
我们被要求定期提交详细的财务和运营报告，并提供博彩当局可能要求的关于我们和我们的子公司的任何其他信息。我们被要求维护一个可能随时被博彩当局检查的当前股票分类账。如任何证券由代理人或代名人以信托方式持有，记录持有人可能会被要求向博彩当局披露受益所有人的身份。未能进行此类披露可能是认定记录持有人不合适的理由。博彩当局可能会，而且在某些司法管辖区确实会要求我们的证券的证书带有说明证券受特定博彩法约束的图例。
人力资本管理
我们的目标是为所有员工（我们的“团队成员”）提供一个引人入胜、赋权、包容和尊重的工作场所，拥抱开放、热爱服务和认可的文化。我们在专业培训和发展、安全、健康和福祉方面的持续投资，以及与客人满意度和社区参与相关的团队成员认可，都是我们成功交付强劲业务成果和创造价值的重要驱动力。我们在整个组织中有大约50,000名团队成员，不包括所有部落伙伴关系。
劳动关系
约有21,000人，即我们团队成员的42%，与我们的某些子公司签订了集体谈判协议。这些在不同工作岗位的员工，大部分受以下协议的保护：
| 员工组 | 代表的在职雇员人数约 | 联盟 |
集体议价协议的到期日(a)
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| 拉斯维加斯烹饪员工 | 9,600 | 烹饪工人工会，当地226 | 2028年9月30日 | |||||||||||||||||
| 大西洋城餐饮和酒店员工 | 2,500 | Unite here，local 54 | 2026年5月31日 | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯经销商 | 1,900 | 联合汽车工人 | 2026年6月30日 | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯调酒师 | 1,200 | 调酒师联盟，当地165 | 2028年9月30日 | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯队队员 | 1,000 | Teamsters，Local 986 | 2029年8月31日 | |||||||||||||||||
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(a)这些协议一般可在到期前60天进行修改。
人才获取和保留是关键优先事项。我们保持着广泛的招聘渠道，包括与学术机构、贸易培训中心、烹饪机构和非营利组织的外联，这有助于我们寻找一个动态的候选人库，他们代表我们在美国各地开展业务的社区。我们致力于在凯撒的整个职业生涯中为团队成员提供支持，并提供实现其职业目标的机会。
我们努力通过我们的使命、愿景和价值观以及我们的承诺准则（如下所述）来激励我们的团队成员。为了评估我们的团队成员体验和我们的保留努力，我们监测了几项团队成员衡量标准，例如更替率和团队成员满意度。我们发送团队成员体验调查，以帮助我们进一步了解参与的驱动因素和我们可以改进的领域。这些调查与针对团队成员周期内特定事件的额外调查一起定期完成，例如新员工入职和离职查询。
我们的薪酬和福利计划旨在吸引、留住和激励我们的团队成员。除了有竞争力的薪酬和工资，我们还提供各种短期、长期和基于激励的薪酬计划，以奖励与我们业务相关的关键指标相关的绩效。我们提供全面的福利选择，包括但不限于退休储蓄计划、健康保险范围（包括医疗、心理健康、牙科、视力和药房）、育儿假、教育援助、培训机会、公司付费人寿保险和团队成员援助计划。
我们极其重视为我们的团队成员创造一个安全的工作场所，嵌入程序，以便我们所有的团队成员都有意识、知识和工具，让安全工作成为一种习惯。
我们还维护项目，以帮助我们的团队成员改善他们的健康和福祉。这些项目努力提供衡量标准，以证明参与团队成员及其覆盖的家庭成员的健康状况有所改善。我们继续通过广泛的负担得起的选择、心理健康倡议和现场初级保健诊所来增强我们的产品和福利计划。
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我们仍然专注于招募和留住代表我们运营所在社区的团队成员，并创造一个欢迎所有团队成员和客人的包容性环境。我们拥抱员工的独特和充满活力的视角，并致力于提供一个工作场所，让每个人都感到受到重视并被赋予权力，成为他们最好的。
企业社会责任
凯撒的董事会（“董事会”）和高级管理人员将企业社会责任（“CSR”）视为我们开展业务的方式中不可或缺的要素，并相信成为一名优秀的企业公民有助于保护公司免受风险，有助于提高业绩，并有助于与我们所联系的所有人建立积极的关系。董事会和我们的执行管理层致力于成为CSR的行业领导者。2025年，我们的领导层继续推进CSR优先事项，重点是包容性、社会影响、可持续性和负责任的商业实践。这些优先事项反映在我们的2024年CSR报告中，该报告根据全球报告倡议组织标准于2025年发布。
董事会CSR委员会
凯撒董事会有一个CSR委员会，它定义了董事会在支持实现我们的企业宗旨和CSR战略方面的职责和责任。
承诺守则
凯撒致力于通过我们的CSR战略，PEOPLE PLANET PLAY，做一个负责任的企业公民和环境管家。这反映在我们的承诺准则中，这是我们对我们的客人、团队成员、社区、商业伙伴和我们接触到的所有人的公开承诺，即我们将通过道德操守和诚信尊重他们对我们的信任。我们承诺：
•PEOPLE：支持我们团队成员、客人和当地社区的福祉。
•Planet：照顾好我们都称之为家的世界。
•PLAY：为我们的客人创造难忘的体验，并在业内领先负责任的游戏实践。
人星球玩法攻略
我们的PEOPLE PLANET PLAY战略指导我们如何履行我们的承诺守则，包括与全球最佳实践相一致的基于科学的温室气体减排目标等多年目标。2022年，我们在外部支持下进行了双重重要性评估，随后在2024年进行了桌面审查，将重要性和CSR风险评估整合到年度审查中。这个过程评估了我们对经济、社会、环境的影响，以及CSR主题对我们业务的影响。它确定了15个与我们的PEOPLE PLANET PLAY战略相一致的材料主题。详情请访问https://investor.caesars.com，位于我们企业社会责任页面的ESG资源中心内。
负责任的博彩
三十多年来，凯撒一直保持其负责任的游戏（“RG”）计划。我们每年培训数万名团队成员，并在我们的酒店内培训一批RG大使，以识别需要帮助的客人并提供支持。近年来，凯撒为国家负责任博彩中心、全国问题博彩委员会和其他州项目做出了贡献，以帮助推进博彩业的负责任做法。Caesars Digital还维护为其运营所在的每个州量身定制的负责任游戏计划，参与Caesars的总体负责任游戏计划，并为用户提供应用内RG工具，例如设备上的时间限制和投注限制。21岁以下的客户不得在我们的任何凯撒体育博彩、凯撒Racebook和iGaming移动应用程序上下注。
Code of Ethics和商业行为
凯撒还维护有Code of Ethics和商业行为准则（“准则”），其中包括旨在阻止不法行为并促进（其中包括）诚实和道德行为以及在公司向美国证券交易委员会提交的报告和文件中进行充分、公平、准确、及时和易于理解的披露的标准。Caesars的首席法务官担任《守则》的合规官，Caesars定期提供有关《守则》内容和重要性的培训。
博彩合规计划
凯撒还维持一项经修订和重述的博彩合规计划（“计划”），该计划由多个博彩监管机构批准。该计划旨在实施程序，以提高公司没有任何活动或任何
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该公司的附属公司将对凯撒的声誉和诚信提出质疑。该计划还设立了一个合规委员会，协助公司执行其严格的政策，即以诚实和诚信的方式开展业务，并按照崇高的道德、法律和道德标准。凯撒首席法务官、高级副总裁兼助理总法律顾问–监管与合规管理合规计划。
环境管理
我们通过2007年建立的CodeGreen战略，对环境可持续性采取积极主动的态度，努力提高我们在能源和GHG排放效率、减少用水量和增加垃圾填埋场废物分流方面的业绩。凯撒认识到气候变化对我们的业务和我们所服务的客人都会产生影响。因此，在我们关于气候和水的长期战略思考以及我们如何实现CSR目标方面，识别、评估和管理风险和机会发挥着至关重要的作用。我们的目标以科学为基础，作为我们减少环境影响战略的一部分。
凯撒继续致力于参与确定、评估和管理与气候变化相关的风险和机会的长期举措，并继续使我们的范围1和2减排目标与1.5度路径保持一致，并使我们的范围3减排目标与政府间气候变化专门委员会建议的2度路径保持一致。我们更新了我们的清单管理计划，以便能够根据行业标准对范围1和范围2的排放进行持续管理和报告，并且我们更新和重述了我们可追溯到2019年的能源和GHG排放数据。我们的临时范围1和2减排目标是到2030年在2019年基线的基础上减少46.2%，长期目标是到2050年实现碳中和。在2019年至2024年期间，凯撒将绝对范围1和2的GHG排放量减少了20%。我们还有一个范围3排放的绝对减排目标，即到2035年在2022年基线的基础上减排37.5%。2024年，我们实现了比基线减少16%的目标。
为了实现我们的目标，我们采取了一些举措，例如寻求可再生能源和低碳选择，包括现场太阳能开发。例如，我们有合同从大西洋城两处物业完成的太阳能覆盖停车棚购买能源，我们在Harrah的Pompano海滩安装了太阳能覆盖停车场，Harrah的大西洋城会议中心太阳能屋顶项目预计将于2026年完成。我们还从一个场外公用事业规模项目中签订了内华达州太阳能的长期购买电力协议。我们的长期目标包括继续关注能源效率和节约，以及评估我们每个物业的额外可再生能源供应机会。
我们正在我们的设施范围内开展广泛的减少废物工作，包括回收利用、食品捐赠和粪便堆肥。在2024年，我们估计我们从垃圾填埋场转移的废物总量为41%。此外，与2019年基年相比，我们在2024年将每平方英尺的用水量降低了5%。
社区投资
凯撒通过资助社区项目、团队成员志愿服务和凯撒基金会的现金捐赠，为我们当地的社区做出贡献，帮助他们发展和繁荣，凯撒基金会是一个由我们的运营收入资助的私人基金会。2025年，凯撒基金会向全美社区捐款360万美元。在2025年期间，我们的团队成员，包括通过我们的部落伙伴关系的团队成员，通过HERO计划志愿服务了大约78,000小时。
可用信息
我们被要求向美国证券交易委员会（“SEC”）提交年度、季度和其他当前报告和信息。因为我们以电子方式向SEC提交文件，因此可以在SEC网站（www.sec.gov）上获得这些信息。该网站包含有关以电子方式向SEC提交文件的发行人的报告和其他信息。
我们将表格10-K的年度报告、表格10-Q的季度报告、表格8-K的当前报告，以及对这些报告的所有修订，免费提供于我们的公司网站（www.caesars.com/corporate）在向SEC提交或提供此类报告后在合理可行的范围内尽快完成。此外，我们的网站上还提供了我们的Code of Ethics和商业行为准则以及审计委员会、薪酬委员会、企业社会责任委员会以及提名和公司治理委员会的章程。我们将应要求免费提供合理数量的电子或纸质备案副本。此外，我们将根据要求向股东提供上述参考章程的副本。
本文件中对我们网站地址的引用并未通过引用将网站上包含的信息纳入本10-K表格年度报告。
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关于前瞻性信息的警示性声明
这份10-K表格年度报告包括经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括关于我们未来发展或收购物业或运营的战略、目标和计划的陈述，以及预期、未来运营结果、趋势和其他非历史信息的信息。在本报告中使用“预期”、“相信”、“项目”、“计划”、“打算”、“预期”、“可能”、“可能”、“估计”、“可能”、“应该”、“将”、“很可能会继续”等术语或短语，这些词语或类似表述的变体及其否定形式旨在识别前瞻性陈述。这些陈述是基于管理层目前对未来事件的看法和假设作出的。
前瞻性陈述是基于某些基本假设，包括具体陈述中提到的任何假设，截至作出此类陈述之日。这些假设依次基于对市场状况和趋势、管理层计划和战略、经济状况和其他因素的内部估计和分析。此类前瞻性陈述仅为预测，涉及已知和未知的风险和不确定性，其中许多超出我们的控制范围，可能会发生变化。就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险和不确定性，因为它们与事件相关，并取决于未来可能不会发生的情况。实际结果和趋势可能与此类声明明示或暗示的任何未来结果、趋势、业绩或成就存在重大差异。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，我们不承担更新前瞻性陈述的义务。前瞻性陈述不应被视为我们或任何其他人表示将实现前瞻性陈述。不应过分依赖任何前瞻性陈述。本文所包含的任何前瞻性陈述所涉及的一些或有事项和不确定性包括但不限于以下内容：
•我们对经济下滑和我们无法控制的其他因素导致的可自由支配的消费者支出减少的敏感性；
•对未来经营业绩或财务状况的预测；
•关于我们的业务和我们现有赌场物业的运营结果的预期以及未来发展的前景；
•经济趋势、通货膨胀和突发公共卫生事件对我们的业务和财务状况的影响；
•有关将对我们的市场和博彩业产生普遍影响的趋势的预期，包括互联网博彩和博彩的扩张，以及这些趋势对我们的业务和经营业绩的影响；
•我们遵守管理我们未偿债务和租赁的协议中的契约的能力；
•我们履行预计的偿债义务、运营费用和维护资本支出的能力；
•关于资本资源可用性的预期；
•我们打算寻求发展机会和额外的收购和资产剥离；
•识别合适收购机会并从任何未来收购中实现增长和成本协同效应的能力；
•我们完成处置和资产剥离并有效地对其收益进行再投资的能力；
•监管对我们的业务的影响，以及我们为现有物业、未来项目以及我们的在线体育博彩、扑克和iGaming应用程序的运营获得和维持必要批准的能力；
•中断或腐败对我国信息技术等系统和基础设施的影响；
•我们的信息系统可能受到损害或未经授权访问机密信息和客户数据；
•数据事件（定义见下文）和任何其他未来网络安全漏洞对我们的业务、财务状况和经营业绩的影响；
•影响我们成功运营数字博彩和iGaming平台并扩大其用户群能力的因素；
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•我们有能力适应我们经营所处的竞争非常激烈的环境，包括在线市场；
•赢率和负债管理风险对我们经营业绩的影响；
•我们在战略关系和基本服务方面依赖第三方；
•与投资于我们的在线产品以及技术和战略计划相关的成本；
•与欺诈、盗窃和作弊有关的风险；
•我们向信贷客户收取博彩应收账款的能力；
•我们的巨额债务和重大财务承诺的影响，包括我们在租赁安排下的义务；
•管理我们的债务和租赁物业的协议中的限制和限制可能会严重影响我们经营业务的能力和我们的流动性；
•因租赁我们的一些物业而可能出现的财务、运营、监管或其他潜在挑战；
•政府监管对我们业务的影响以及遵守成本或未能遵守此类监管的影响；
•我们经营所在司法管辖区的博彩税费变化；
•与可能对我们提出的未决索赔或未来索赔有关的风险；
•利率和资本及信贷市场的变化；
•季节性波动的影响；
•我们对能源和水价的特殊敏感性；
•我们的声誉或我们品牌的声誉恶化；
•我们对信息技术的依赖，特别是对我们的数字业务的依赖；
•我们保护知识产权的能力；
•我们对使用第三方知识产权的许可的依赖以及我们更新或延长现有许可的能力；
•战争、恐怖活动、暴力行为、自然灾害和其他灾难性事件的影响；
•加强对我们的环境、社会和治理实践和报告的审查并改变预期；
•我们对关键人员的依赖和激烈的竞争以吸引和留住游戏行业的管理层和关键员工；
•停工等用工问题；
•我们以可接受的条件确保和留住表演者和其他娱乐产品的能力；和
•第二部分第1a项所述的其他因素。此处包含的“风险因素”以及我们提交给SEC的10-Q表格季度报告和8-K表格当前报告。
鉴于这些和其他风险、不确定性和假设，本报告中讨论的前瞻性事件可能不会发生。这些前瞻性陈述仅在做出本陈述之日发表，即使随后在我们的网站或其他网站上提供，我们不打算公开更新任何前瞻性陈述，以反映在做出陈述之日之后发生的事件或情况，除非法律可能要求。
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您还应注意，虽然我们不时与证券分析师进行沟通，但我们不会向他们披露任何重大的非公开信息、内部预测或其他机密业务信息。因此，您不应假定我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何。如果证券分析师发布的报告包含预测、预测或观点，这些报告不是我们的责任，也不是我们认可的。
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项目1a。风险因素
与经营我们的业务有关的风险
我们面临实质性竞争，并预计这种竞争将持续下去。
游戏行业竞争激烈，我们经营的大部分市场竞争激烈。我们与多种博彩业务竞争，包括陆上赌场、码头赌场、河船赌场、位于赛马场的赌场、位于美国原住民保留地的赌场以及其他形式的合法博彩，例如酒吧、餐馆和卡车停靠站的视频游戏终端以及在线赌博和体育博彩。我们还在较小程度上与其他形式的合法游戏和娱乐进行竞争，例如宾果游戏、拉标签游戏、纸牌店、体育博彩、梦幻体育网站、邮轮运营、赛马和赛狗的彩礼或电话投注、国家赞助的彩票，未来还可能与其他场所的游戏进行竞争。此外，我们更普遍地与其他娱乐形式竞争客户的可自由支配支出。在某些情况下，特别是在美国原住民赌场的情况下，我们的竞争对手支付较低的税或没有税。
近年来，包括美国在内的许多赌场和在线游戏运营商对现有司法管辖区进行了再投资，以吸引新客户或获得市场份额，从而增加了这些司法管辖区的竞争。特别是，我们和其他在线博彩和博彩运营商开展了广泛的营销活动，并通过定价和促销政策在客户获取方面进行了重大投资。此外，为应对不断变化的趋势，拉斯维加斯运营商已将重点放在扩展其非游戏产品上，包括升级酒店房间、新的食品和饮料产品以及新的娱乐产品。线上博彩及博彩在新辖区的扩张，以及线上博彩及博彩市场竞争对手数量的增长，现有赌场娱乐物业的扩张，物业数量的增加，以及我们的许多竞争对手的激进营销策略，增加了我们经营所在的许多市场的竞争，预计这种激烈的竞争将持续下去。这些竞争压力已经并预计将继续对我们的财务业绩产生不利影响。
我们的实体经营业务面临日益激烈的竞争，这是由于合法的在线博彩和博彩的扩张，包括我们自己的在线博彩和博彩业务，在我们经营的多个司法管辖区。此外，作为商品期货交易委员会监管的预测市场中的衍生产品，我们面临着来自体育赛事交易的新竞争。这项新的竞争声称可以在全国范围内进行，目前正由越来越多的供应商提供。虽然我们相信，我们有能力通过我们的在线博彩和博彩产品与博彩和博彩市场的新进入者竞争，但竞争动态正在演变，我们无法向您保证，我们的经营业绩不会受到合法在线博彩和博彩的扩张的不利影响。
已经将赌场博彩合法化的州可能会进一步扩大博彩，其他尚未将博彩合法化的州可能会在未来这样做。我们还与加利福尼亚州和其他辖区的美国原住民博彩业务竞争，在这些地区，美国原住民部落在美国原住民土地上经营大型博彩设施或以其他方式开展博彩活动，我们预计这将继续扩大。在我们市场内或附近的司法管辖区进一步扩大合法的赌场博彩，或在我们有业务的州和我们业务附近的州修改博彩法，可能会增加竞争，并可能对我们的运营产生不利影响。
竞争加剧可能要求我们在营销、客户开发和资本项目方面进行大量支出，以维持和增强我们的在线和实体业务的竞争地位，以增加吸引力并增加我们的设施和产品供应的吸引力。由于我们的现金流的很大一部分需要支付我们未偿债务和租赁义务项下的债务，因此无法保证我们将有足够的资金来承担，或者我们将能够获得足够的融资来为这些支出提供资金。如果我们无法进行此类支出，我们的竞争地位可能会受到负面影响。
由于经济下滑和我们无法控制的其他因素，我们的业务对可自由支配的消费者支出减少很敏感。
消费者对休闲活动的需求，如赌场、酒店、赛马场、在线博彩、iGaming和其他形式的招待或赌博，对经济低迷、通货膨胀以及对可自由支配支出的相关影响特别敏感。感知或实际的总体经济状况、消费者对经济信心下降的影响、能源和食品成本高企的影响、利率上升、旅行成本增加、可支配消费者收入和财富减少、对战争和未来恐怖主义行为的恐惧，或广泛的疾病、流行病或类似的公共卫生紧急情况等因素带来的可自由支配的消费者支出或消费者偏好的变化，可能对休闲和商务旅行产生重大不利影响，可自由支配的支出和其他经济行为领域，直接影响游戏和娱乐行业，并可能进一步降低客户对便利设施和
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我们提供的产品。此外，汽油价格上涨，包括全球政治和经济不稳定导致的上涨，可能会对我们的赌场运营产生不利影响，因为我们的大多数顾客乘坐汽车或乘坐航空公司前往我们的物业，这可能会以更高的票价形式将燃料成本的上涨转嫁给乘客。
我们赌场运营的赢率（持有率）取决于多种因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。参与体育博彩行业使我们面临交易、负债管理和定价风险。由于我们无法控制的因素或未能准确确定赔率，我们可能会遇到低于预期的盈利能力和潜在的重大损失。
游戏行业的特点是机会因素。相应地，我们采用理论胜率来估计某种类型的游戏，平均而言，在长期内会赢或输。除了机会因素外，胜率（持有百分比）还受到赌桌限制的传播和我们无法控制的因素的影响，例如玩家的技能、经验和行为、所玩游戏的组合、玩家的财力、下注量以及玩家花费在赌博上的时间。由于这些因素的可变性，我们赌场的实际赢率可能与我们估计的理论赢率不同，并可能导致我们的博彩客户的赢额超过预期。赢率（持有率）的可变性也有可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生负面影响。
我们的固定赔率投注产品涉及根据投注金额和报价的赔率支付奖金的投注。赔率的确定目标是在大量赛事中为博彩公司提供平均回报。然而，在逐场和逐日的总赢率方面可能存在显着差异。我们有系统和控制措施，旨在降低在总赢的基础上发生的每日损失的风险，但无法保证这些措施将有效减少我们面临的这种风险。因此，我们可能会（并且我们不时经历）在个别赛事或投注结果方面遭受重大损失，特别是如果对某项赛事或投注结果或一系列赛事或投注结果进行大额个人投注。任何以总赢为基础的重大亏损都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，我们在体育博彩运营中提供的赔率可能偶尔会包含一个明显的错误。这种错误的例子是球队之间的倒线，或者以所有理性的人都会同意的方式与结果的真实赔率有明显差异的赔率是一个错误。如果监管限制不允许我们作废或重新设置赔率以更正与赔率制作中的重大明显错误相关的投注的赔率，我们可能会承担重大负债。
我们依赖第三方提供对我们的在线博彩和游戏业务运营至关重要的服务，包括玩家账户管理、地理位置和身份验证、支付处理和体育数据。
我们依赖第三方提供对我们的在线博彩和游戏业务运营至关重要的服务，包括玩家账户管理、地理位置和身份验证系统，以确保我们遵守法律法规，处理我们的在线用户进行的存款和提款，并提供有关体育赛事的日程安排、结果、表现和结果的信息，以确定何时以及如何结算投注。此外，我们还依赖第三方体育数据提供商，例如SportRadar和Genius Sports等，为我们的体育博彩产品获取有关体育赛事的赛程、结果、表现和结果的准确信息。我们依靠这些数据来确定何时以及如何结算赌注。我们的第三方供应商提供的软件、系统和服务可能无法达到我们的预期，包含错误或弱点，受到损害或经历中断。此类第三方系统无法有效运行，或这些系统的任何服务中断，都可能对我们的业务产生不利影响，导致用户无法访问我们的在线平台、延迟付款或导致结算投注错误，这可能会引发与我们业务运营相关的监管问题。例如，从第三方服务提供商收到的与当前或潜在用户有关的不正确或误导性的地理位置和身份验证数据可能会导致我们无意中允许不允许访问它们的个人访问我们的产品，或以其他方式无意中拒绝允许访问它们的个人访问它们，而我们的支付处理商和体育数据提供商的错误或失败可能导致无法及时准确地处理与用户之间的付款或结算赌注中的错误。任何此类错误或故障都可能导致违反适用的监管要求，并对我们的声誉以及我们吸引和留住在线用户的能力产生不利影响。此外，与我们的任何第三方合作伙伴相关的负面宣传可能会对我们的声誉和品牌产生不利影响，并可能导致监管或诉讼风险增加。
此外，如果我们的任何第三方服务提供商终止与我们的关系，无法维持必要的监管批准，或拒绝以商业上合理的条款与我们续签协议，我们将不得不寻找替代服务提供商。我们无法确定我们是否能够从对我们的业务运营至关重要的替代服务提供商那里获得优惠条款或及时达成替代安排。我们的数字业务、运营结果和前景将受到不利影响，因为我们无法或延迟获得足以支持我们在线业务或以类似条件提供的替代服务。
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我们数字业务的增长将需要对我们的在线产品、技术和战略营销计划进行投资，这可能代价高昂，并对我们在线业务的经济性产生负面影响。
在线博彩和游戏行业受制于标准、技术、产品和服务产品以及客户需求、偏好和法规的快速和频繁变化，这将要求我们不断引入并成功实施新的创新技术、营销策略、产品供应和增强，以保持竞争力并有效激发客户需求、接受度和参与度。开发新的在线产品和系统的过程本质上是复杂和不确定的，新产品可能不会受到用户的好评，即使它们得到了很好的评价和高质量。开发新产品和营销策略也可以转移我们管理层对其他业务问题和机会的注意力。获得市场认可的新在线产品和在竞争激烈的在线市场环境中实施的积极营销策略可能会影响我们现有业务的组合，包括我们的赌场业务，或以可能对我们的经营业绩产生负面影响的方式影响我们顾客钱包的份额。此外，在线博彩和游戏在竞争环境中运营，需要对营销举措进行大量投资，包括免费游戏和使用各种免费和付费营销渠道，包括电视、广播、社交媒体平台，如Facebook、Instagram、X（以前称为Twitter）和其他数字渠道。我们无法确定我们在技术、产品、服务产品和营销计划方面的投资是否会取得成功或产生我们所期望的投资回报。我们过去在数字业务上蒙受了亏损，无法确定我们的盈利能力将持续下去。如果新的或现有的竞争对手提供更具吸引力的产品或参与更能受到客户欢迎的营销举措，我们可能会失去用户或用户可能会减少他们在我们产品上的支出。此外，新的客户需求、优越的竞争性产品、新的行业标准或监管环境的变化可能会使我们的产品失去吸引力、无法销售或过时，并要求我们对我们的技术或商业模式进行重大的意外改变。未能适应快速变化的市场或不断变化的客户需求，以及对动态市场条件作出反应所需的成本，可能会损害我们的业务、财务状况、经营业绩和前景。
我们面临着诈骗、盗窃、作弊的风险。
我们面临的风险是，博彩客户可能会尝试或实施欺诈或盗窃或作弊，以增加奖金。这种欺诈、盗窃或作弊行为可能涉及使用假冒芯片或其他策略，可能与我们的员工勾结。内部作弊行为也可能由员工通过与经销商、监控人员、楼层管理人员或其他赌场或博彩区工作人员串通进行。此外，我们还面临客户可能就我们的非游戏产品或针对其他客户尝试或实施欺诈或盗窃的风险。此类风险包括被盗的信用卡或签帐卡或现金、伪造支票、盗窃零售库存和购买的商品，以及未付款或伪造的收据。未能及时发现此类行为或计划可能会导致我们的运营损失。与此类行为或计划相关的负面宣传可能对我们的声誉产生不利影响，可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。
我们向我们的一部分客户提供信贷，我们可能无法从我们的信贷客户收取博彩应收账款。
我们以信用和现金为基础开展我们的博彩活动。我们提供的任何此类信贷都是无担保的。与倾向于下注较低金额的客户相比，高风险参与者通常会获得更多的信贷。高端博彩比其他博彩形式的波动性更大，归属于高端博彩的输赢结果差异可能会对特定时期的现金流和盈利产生重大的正面或负面影响。我们向那些客户提供信贷，他们的游戏水平和财务资源保证，在管理层看来，提供信贷。如果认为无法收回，这些大额应收账款可能会对我们的经营业绩产生重大影响。由信贷工具证明的博彩债务，包括通常所说的“标记”，根据我们允许在信用基础上进行游戏的司法管辖区的现行法律，对博彩债务的判决是可以执行的，并且根据美国宪法的完全信仰和信用条款，这些司法管辖区对博彩债务的判决在美国所有州都可以执行；但是，其他司法管辖区可能会认定博彩债务的执行违反公共政策。虽然一些外国法院会直接强制执行博彩债务，可能会达成外国债务人在美国的资产以满足判决，但美国法院对博彩债务的判决对许多外国法院没有约束力。
此外，中国政府已采取措施，禁止将现金转移用于支付博彩债务。这些发展可能会降低来自中国的玩家的博彩债务的可收回性。目前尚不清楚这些措施和其他措施是否会继续有效，或在未来变得更加严格。这些以及外国司法管辖区可能实施的任何未来外汇管制政策发展都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。
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大流行病和其他公共卫生事项的爆发及相关影响已经并可能再次对我们的运营和运营结果产生重大影响。
公共卫生官员建议或要求的公共卫生问题和缓解措施对我们的运营产生了重大不利影响。例如，由于各政府机构和部落机构发布的命令，我们所有的赌场物业在2020年期间暂时关闭了几个星期。在我们的物业重新开放后，我们的运营受到社交距离措施的影响，包括减少博彩业务、限制我们设施内的顾客数量、限制酒店、餐饮门店以及限制活动，否则这些活动会吸引顾客到我们的物业。随着所要求的限制被放宽，对经济、我们的行业和业务的长期影响仍在继续，劳动力短缺、劳动力成本上升、供应链挑战、商品和服务成本增加、通货膨胀和利率上升等影响带来的挑战增加。这些措施对我们未来业务的影响程度和持续时间难以预测，可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
恐怖主义行为、战争、自然灾害、恶劣天气以及政治、经济和军事状况可能会阻碍我们的运营能力，或可能对我们的财务业绩产生负面影响。
恐怖袭击和其他战争或敌对行为造成了许多经济和政治不确定性。例如，我们在拉斯维加斯的物业的相当数量的客户使用航空旅行。由于2001年9月11日发生的恐怖行为，国内和国际旅行受到严重干扰，导致我们在拉斯维加斯的物业的客户访问量减少。在2017年10月1日发生大规模枪击悲剧后，前往拉斯维加斯的访问量也在一段时间内下降。我们无法预测在伊拉克、阿富汗、以色列、乌克兰和/或叙利亚或世界各地其他国家发生的任何进一步恐怖行为、安全警报或战争、起义或敌对行动以及政府对这些行为或敌对行动的反应导致的空中或其他形式的旅行中断将在多大程度上直接或间接影响我们的业务和经营业绩。例如，负责我们的玩家帐户管理的第三方在受此类敌意影响的国家设有国际雇员，这些国家的进一步负面发展可能会对我们的数字业务产生负面影响。由于未来受到恐怖袭击和其他战争或敌对行为的威胁，多种保险产品的保费增加，部分险种可能不再提供。如果任何此类事件影响我们的物业，我们很可能会受到不利影响。
此外，重大火灾、洪水、严重暴风雪、飓风、地震、石油泄漏等自然和人为灾害也可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。恶劣天气和自然灾害的发生频率和严重程度可能因气候变化而增加。此类事件可能导致我们的一处或多处物业在较长时间内失去使用，并扰乱我们吸引客户到我们的某些博彩设施的能力。例如，我们位于路易斯安那州查尔斯湖的物业由于飓风“劳拉”造成的破坏，于2020年8月关闭至2022年12月。这些和其他特定类型或级别的风险的保险不足或缺乏可用的保险可能会使我们在发生我们投保不足的灾难时遭受重大损失。在大多数情况下，我们有保险，涵盖自然灾害造成的任何损失的一部分，但在许多情况下，它受到免赔额和最高赔付的限制。虽然我们可能因自然灾害而被保险覆盖，但我们收到保险收益的时间，如果有的话，可能超出了我们的控制范围。然而，在某些情况下，我们可能不会从保险中获得任何收益。此外，如果此类事件的频率和/或严重程度增加，保险费可能会大幅增加或可能无法获得保险来保护未来的事件。此外，如果受我们与VICI和GLPI的租约约束的物业受到伤亡事件的影响，此类租约要求我们对受影响的物业进行维修或恢复，即使此类维修或恢复的成本超过我们收到的保险收益。在这种情况下，即使受影响的物业全部或部分没有运营，也需要在维修或恢复期间支付此类租约下的租金。除了伤亡损失对我们的财产造成的损害外，我们可能会因伤亡事件而遭受业务中断或受到第三方的索赔，这些索赔可能会受到伤害或损害。虽然我们承保一般责任保险和业务中断保险，但无法保证保险将可获得或足以涵盖我们的业务或我们的资产可能遭受的所有损失和损害，以及保险收益的时间和收到（如果有的话）可能超出我们的控制。
投资者、消费者、员工、监管机构和其他人对我们的环境、社会和治理实践和报告的更严格的审查和不断变化的预期可能会导致我们产生额外的成本、投入额外的资源并使我们面临额外的风险，这可能会对我们的声誉产生不利影响或使我们面临索赔。
所有行业的公司都面临着与其环境、社会和治理（“ESG”）实践和报告相关的日益严格的审查。许多投资者、消费者、员工和其他利益相关者都专注于ESG实践以及他们的投资、购买和与公司的其他互动的影响和社会成本。监管机构还专注于遵守适用法律。如果我们的ESG实践和报告不符合投资者、消费者、员工或监管机构的期望，这些期望不断演变，我们的品牌、声誉和业务可能会受到负面影响。
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随着ESG实践和报告标准的不断发展，我们可能会产生与ESG监测和报告以及遵守ESG举措相关的越来越多的成本。我们发布年度企业社会责任报告，其中强调，除其他外，我们的气候变化缓解活动以及我们如何支持我们的员工。我们对这些事项的披露，或未能达到我们的目标或对ESG实践和报告不断变化的期望和要求，可能会使我们面临责任或批评。
我们实现任何ESG目标的能力都受到众多风险的影响，其中许多风险超出了我们的控制范围。这类风险的例子包括：
•低碳基或非碳基能源的可用性和成本；
•影响ESG标准或披露的不断演变的监管要求；
•能够满足可持续发展和我们可能设定的其他ESG标准的供应商的可用性；
•我们在劳动力市场招聘、发展和留住人才的能力；以及
•我们的有机增长和收购或处置业务或运营的成功。
如果我们未能或被认为未能达到任何可持续性披露中包含的标准或目标或我们各个利益相关者的期望，则可能会对我们的声誉、客户吸引和保留、获得资本和员工保留产生负面影响。此外，新的可持续发展规则和条例已经通过，并可能继续推出。我们未能遵守任何适用的规则或法规可能会导致处罚并对我们的声誉或业务产生不利影响。
气候变化法规和温室气体影响可能会对我们的运营产生不利影响。
我们可能会受到有关气候变化的立法和监管的约束，遵守任何新规则都可能是困难、繁重和代价高昂的。相关各方，如立法者和监管机构、股东和非政府组织，以及许多商业领域的公司，都在考虑减少温室气体（“GHG”）排放的方法。许多州已经宣布或通过了稳定和减少GHG排放的计划，过去，联邦立法曾在国会提出。我们预计将产生更多的能源、环境和其他成本以及资本支出，以遵守新的法规和立法。此外，对GHG排放的监管可能会限制我们的客户前往我们物业的能力（例如，由于燃料成本增加或与运输相关的排放受到限制）。
我们的业务可能会受到季节性和其他因素的影响而波动，这些因素可能会导致波动，并对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的业务可能会因季节性和其他因素而波动。我们的赌场业务受到天气条件的影响，这些天气条件可能会阻止或阻止客户到达设施或进行旅行，这将特别影响到长途旅行以参观我们物业的客户。我们的赌场业务也可能因特定假期（特别是当假期落在与前一年不同的季度）或其他重大事件、世界扑克系列赛（关于我们的拉斯维加斯物业）、全市范围的会议、大型体育赛事或音乐会或我们的高级玩家的访问而波动。我们的体育博彩业务也可能受到重大体育赛事的可用性或日程安排或体育赛事或比赛的取消或推迟的影响，包括停摆、罢工或类似的中断。季节性、假期或其他重大事件可能会对我们的数字化运营、物业或区域产生不同的影响。除其他外，这些因素可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，导致我们股票的交易价格波动，并影响我们每个季度的现金流。
我们的业务对能源或水价特别敏感，这些价格上涨可能会损害我们的经营业绩。
我们是电力、水和其他能源及公用事业服务的大型消费者，因此，较高的价格可能会对我们的经营业绩产生不利影响。因此，水、能源和其他公用事业成本的增加可能会对我们的经营业绩产生负面影响。此外，影响我们客户的更高的电价和汽油价格可能会导致我们度假村的访问量减少，并减少我们的收入。此外，我们的运营或我们关键供应商的运营可能会受到干旱状况持续时间或其他水资源紧张或短缺原因的负面影响，例如近年来在美国西南部或我们运营的其他地区所经历的情况。我们可能会受到旨在减少气候变化对上游公用事业供应商影响的监管要求的间接影响，我们可能会遇到潜在更高的公用事业、燃料、水和运输成本。
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我们的声誉或品牌声誉的任何恶化都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。
我们的业务依赖于我们公司和品牌的质量和声誉。我们无法控制的事件可能会影响我们的一个或多个物业的声誉，包括我们的数字化运营，或者更普遍地影响我们的企业或品牌形象。其他可能影响我们声誉的因素包括我们提供的服务质量以及我们在诸如人权和对当地社区的支持等社会问题方面的行动。广泛的社交媒体访问使任何人都可以轻松地提供公众反馈，从而影响对我们、我们的品牌或我们的财产的看法。可能很难控制或有效管理负面宣传，无论是否准确。负面事件和宣传可能会迅速和实质性地损害对我们、我们的品牌或我们的物业的看法，而这反过来可能会通过客户流失、商业机会丧失、不接受我们公司在东道社区运营、员工保留或招聘困难或其他困难对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。
与信息系统和技术相关的风险
我们很容易受到我们信息系统的损害以及未经授权访问机密信息或客户的个人信息的影响，这可能会对我们的声誉和业务造成重大损害。
我们收集和存储与客户有关的机密、个人信息，用于各种业务目的，包括营销和财务目的，以及用于处理付款的信用卡信息。例如，我们处理、收集和存储与我们的客户入住我们的酒店和注册凯撒奖励有关的个人信息。我们可能会在处理交易、经营我们业务的某些方面或出于营销目的时与供应商或其他第三方共享这些个人和机密信息。我们对个人数据的收集和使用受州和联邦隐私法律法规以及我们经营所在的其他国家的适用法律法规的约束。隐私法经常发生变化，并因司法管辖区而有很大差异。为了确保遵守各种适用的隐私要求，我们可能会产生大量成本。此外，隐私法律法规可能会限制我们向客户进行营销的能力。
我们持续评估和监控IT系统的安全性以及客户信息的收集、存储和传输，包括利用商业上可用的软件和技术来监控、评估和保护我们的网络。此外，目前用于支付卡交易传输和审批的一些系统以及支付卡本身使用的技术，所有这些都会使支付卡数据面临风险，由支付卡行业决定和控制，其他此类系统由我们决定和控制。尽管我们已采取措施，旨在保护客户的机密个人信息和重要的公司内部数据，但在2023年9月14日，我们宣布，我们在我们的信息技术网络中发现了可疑活动，这是由于对我们的一家外包IT支持供应商的社会工程攻击造成的，我们确定未经授权的行为者获得了我们的忠诚度计划数据库的副本，其中包括数据库中大量成员的驾驶执照号码和/或社会安全号码（“数据事件”）。我们采取措施确保被盗数据被未经授权的行为者删除，实施了纠正措施，并继续与行业领先的第三方IT顾问合作，以加固我们的系统并防止未来的攻击。我们还采取措施，要求涉及此事的特定外包IT支持供应商实施纠正措施，以防止可能对我们的系统构成威胁的进一步攻击。虽然我们采取了这些行动，但我们无法保证被盗数据被未经授权的行为者删除，或者我们的网络和其他系统以及第三方的系统，例如服务提供商，不会因第三方破坏我们的系统安全或第三方提供商的系统安全或由于第三方、我们的员工或第三方的那些员工的有目的或意外行为、停电、计算机病毒、系统故障、自然灾害或未来的其他灾难性事件而受到损害、损坏或中断。我们的第三方信息系统服务商面临与我们类似的网络安全相关风险，我们不直接控制任何此类各方的信息安全运营。例如，数据事件源于对我们的一家外包IT供应商的社会工程攻击，导致我们的客户信息和其他数据被未经授权的参与者访问。计算机和软件能力、加密技术、威胁行为者使用的新工具（包括人工智能）以及其他发展的进步大大增加了未来成功的网络攻击和安全漏洞的风险，这些风险可能会导致运营中断（例如勒索软件）、损害客户信息或其他专有数据以及其他损失。尽管我们已采取措施保护我们的信息，包括在数据事件发生后采取的行动，但无法保证我们正在充分保护我们或我们的第三方服务提供商的系统或信息。
由于数据事件，我们受到州监管机构的多项诉讼和询问，我们可能会受到与数据事件相关的额外诉讼、索赔和询问。虽然数据事件没有影响我们面向客户的运营，但我们无法预测数据事件的全部影响，包括任何监管影响或
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未来客人行为的变化，包括客人行为的变化是否会持续对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。
我们有网络安全保险来应对违规行为，该保险旨在支付与网络安全事件相关的费用，包括与通知、信用监控、调查、危机管理、公共关系和法律咨询相关的费用。我们还附带其他保险，这些保险可能涵盖网络安全事件的辅助方面。虽然我们已经提交了与数据事件导致的费用相关的保险范围索赔，但我们不确定此类保险或第三方赔偿将在多大程度上涵盖此类费用。
未来造成重大运营中断或重大损失、披露、盗用或访问客户或其他专有信息的网络攻击或事件可能会导致重大的法律索赔或诉讼，包括监管调查和行动，或因未能遵守隐私和信息安全法而承担责任，包括未能保护个人信息或滥用个人信息可能会损害我们的声誉，并使我们面临罚款、处罚和禁令救济，以及客户、金融机构、监管机构、支付卡协会、员工和其他人的索赔，其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。因未来违约而引起的任何此类损害和索赔可能无法完全覆盖或可能超过任何可用保险的金额。
我们的运营，尤其是我们的数字博彩和游戏业务，依赖于信息技术和其他系统和服务，我们的系统或服务中的任何故障、错误、缺陷或中断都可能对我们的运营产生不利影响。
我们的技术基础设施对我们的数字博彩和游戏业务的表现以及用户满意度至关重要。我们非常依赖我们的计算机系统和软件来接收和正确处理内部和外部数据，包括与凯撒奖励相关的数据。我们为我们的技术基础设施投入了大量资源，但我们的系统可能不足以避免可能对我们的在线业务有害的性能延迟或中断。此外，虽然我们相信我们已采取适当措施，与行业领先的第三方IT顾问合作，在数据事件发生后加强我们的系统并实施纠正措施，以防止未来可能对我们的系统构成威胁的攻击，但我们无法向您保证，我们为防止网络攻击和保护我们的系统、数据和用户信息以及防止中断、数据或信息丢失、欺诈以及防止或检测安全漏洞而采取的此类措施或任何额外措施将足以确保我们的数字平台不间断运行并提供绝对的安全性。由于多种因素，包括基础设施变更、人为或软件错误和容量限制，以及网络攻击，我们经历过，并且很可能在未来经历网站中断、中断和其他性能问题。未经授权访问、欺诈性操纵或篡改我们的计算机系统和技术基础设施，或为我们的运营提供支持的第三方的计算机系统和技术基础设施，可能会导致广泛的负面结果，每一种结果都可能对我们的在线业务运营以及我们的财务状况、运营结果和前景产生重大不利影响。
此外，我们的计算机系统和软件可能出现故障，或可能包含错误、错误、缺陷或损坏的数据，而这些缺陷可能只有在我们的在线产品推出后才会变得明显。当用户试图访问产品时，这些类型的问题可能会扰乱我们的运营或使产品无法使用，或者导致访问我们的产品的速度比用户预期的要慢。无法访问或缓慢访问我们的产品可能会使用户不太可能经常返回我们的数字平台（如果有的话），或者向其他潜在用户推荐我们的产品，这可能会损害我们的品牌认知，导致我们的用户停止使用我们的在线产品，转移我们的资源并延迟市场对我们的在线产品的接受。我们还在IT环境中部署了扫描工具，使我们能够定期识别和跟踪已知的安全漏洞，但我们不能保证在漏洞被威胁行为者利用之前会应用修补程序或缓解措施。
我们的信息系统不是完全冗余的，我们的灾后恢复规划不可能考虑到所有可能发生的情况。如果我们的系统遭到损坏、破坏、攻击、中断或以其他方式停止正常运行，我们可能不得不进行重大投资来修复或更换它们，并且可能会遇到关键数据的丢失或损坏以及在此期间我们的业务运营受到中断。
我们预计，随着我们用户群的增长和我们进入新市场，我们将继续扩大我们的在线博彩和游戏产品，这将需要增强我们的技术基础设施，包括网络容量和计算能力，并且可能需要额外依赖第三方供应商来支持我们的数字业务增长并满足我们用户的需求。这种基础设施扩展可能是复杂和昂贵的，在完成这些项目或提供组件方面的意外延迟可能会导致项目成本增加、运营效率低下或交付中断或我们的产品质量下降。此外，可能存在与我们的在线基础设施相关的问题，这些问题在设计和实施的测试阶段没有被识别出来，并在我们开始全面使用底层设备或软件后变得明显，这可能会影响用户体验或增加我们的成本。无法有效
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扩大我们的技术基础设施以适应日益增长的需求可能会对我们发展数字博彩和游戏业务的能力产生不利影响。
我们的在线业务依赖于互联网，我们依靠亚马逊网络服务和其他第三方技术、平台和服务向用户提供我们的产品。
使用户能够访问我们的数字博彩和游戏产品所需的基础设施的很大一部分是由第三方提供的，包括互联网服务提供商和其他基于技术的服务提供商。特别是，我们目前托管我们的在线博彩和游戏产品，并使用亚马逊网络服务（“AWS”）和其他第三方技术、平台和服务支持我们的运营。我们的第三方供应商可能会遇到服务中断、延迟、中断或损坏，包括由于容量限制、导致异常大量互联网使用的事件（例如大流行或公共卫生紧急情况）、基础设施更改或升级（例如5G或6G服务）、人为或软件错误、网站托管中断、自然灾害、网络安全攻击、恐怖袭击、停电和类似事件或不当行为。我们对我们的第三方供应商以及这些供应商遇到的任何困难几乎没有控制，包括某些网络流量可能优先于其他流量（即缺乏网络中立性）以及未来任何扰乱我们供应商运营和服务的网络攻击，这可能会对我们的业务产生不利影响。因为我们向用户提供持续和不间断访问我们平台的能力对于我们数字业务的成功至关重要，我们优先努力确保我们的设施和基础设施以及第三方供应商的设施和基础设施支持我们当前和预期的运营，并旨在减轻系统故障的影响。尽管如此，无法保证此类系统将能够满足我们当前和未来的数字业务、整体在线博彩和游戏行业以及互联网增长的需求，或此类系统得到充分保护，免受网络攻击和其他安全事件的影响。此外，如果我们不与我们的第三方供应商，特别是AWS保持业务关系，我们可能无法按照我们可以接受的条款或在可接受的时间框架内获得所需的第三方服务。任何这些风险都可能导致收入损失，并导致我们产生可能重大的意外成本，这可能对我们的在线业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。
我们的在线业务模式取决于我们的应用程序与主要移动操作系统之间的持续兼容性，以及我们产品分销的第三方平台，这取决于我们无法控制的因素，例如第三方操作系统的设计以及在第三方分销平台（如Apple App Store）上持续访问我们的应用程序。
我们的数字业务依赖于我们的技术与流行的移动操作系统、技术、网络和标准的互操作性，因为我们的用户主要在移动设备上访问我们的在线博彩和游戏产品。因此，我们的商业模式取决于我们的应用程序与主要移动操作系统（例如Android和iOS操作系统）之间的持续兼容性，我们依赖第三方平台来分发我们的产品。我们与控制移动设备和操作系统设计的各方没有正式或非正式的关系，也无法保证流行的移动设备将开始或继续支持或提供我们的产品。此类操作系统、我们与移动制造商和运营商的关系、或其服务条款或政策中的任何变化、错误、技术或监管问题，可能会降低我们产品的功能、降低或消除我们分发产品的能力、给予竞争性产品优惠待遇、限制我们提供高质量产品的能力、或征收与交付我们的产品相关的费用或其他费用，可能会对我们的产品使用和移动设备上的货币化产生不利影响。此外，如果用于分发我们产品的任何第三方平台限制或禁用我们的应用程序或广告在其平台上的可用性，我们产生收入的能力可能会受到损害。这些变化可能会对我们开展业务的方式产生重大影响，如果我们无法快速有效地适应这些变化，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
与人力资本相关的风险
我们依赖我们的关键人员，我们可能会面临为我们的赌场和赛马场吸引和留住合格员工的困难。
我们未来的成功将取决于，除其他外，我们留住高级管理人员和高素质员工的能力。我们业务的运营需要具备博彩和赛马行业经验和资格的合格高管、管理人员和熟练员工，他们能够从适用的博彩机构获得必要的许可和批准。我们与其他潜在雇主竞争雇员，我们可能无法成功雇用或留住我们需要的高管和其他雇员。关键员工的突然流失或无法更换可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们的市场不时出现熟练劳动力短缺，我们设施附近的博彩业持续扩张，包括美国原住民博彩业和互联网博彩和博彩业的扩张，可能使我们更难吸引合格的候选人。
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虽然我们相信我们将继续能够吸引和留住合格的员工，但熟练劳动力的短缺将使吸引和留住数量令人满意的合格员工的服务变得越来越困难和昂贵，我们可能因此而产生比预期更高的成本。
停工和其他劳动力问题可能会对我们未来的利润产生负面影响。
截至2025年12月31日，我们有涵盖约21,000名员工的集体谈判协议。我们任何赌场物业的长时间罢工或其他停工都可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。新的合同，比如我们在2023年签的合同，增加了我们的劳动力成本。
我们也不时地经历了劳工组织组织我们某些非工会员工的尝试，取得了一些过去的成功。我们无法提供任何保证，即我们将来不会经历更多成功的工会尝试。这项工会活动的影响尚未确定，可能会对我们的运营结果产生负面影响。
我们无法向您保证，我们将能够以可接受的条件或完全保留我们的表演者和其他娱乐产品。
从历史上看，我们的表演者一直吸引客户到我们的物业，并且一直是我们收入的重要来源。我们无法向您保证，我们将能够以可接受的条件或完全保留我们的表演者或其他节目。此外，我们为我们的物业的娱乐产品所依赖的第三方可能会变得无法或不愿意在商定的水平或根本不提供他们的服务。演出日程的中断可能会让我们失去娱乐产品，这可能会对我们的业务产生负面影响。
与我司资本Structure相关的风险
我们的巨额债务以及我们的现金流的很大一部分用于根据我们的债务和租赁协议支付利息和租金这一事实可能会对我们筹集额外资金为我们的运营提供资金的能力产生不利影响，限制我们对经济或行业变化做出反应的能力，并阻止我们支付偿债费用和租金。
截至2025年12月31日，我们还有119亿美元的未偿债务，此外还有与VICI和GLPI签订的租约，这些租约需要在2026年每年支付14亿美元的租金，并且每年都会升级，包括基于CPI的每年升级。见注7有关我们在与VICI和GLPI的租赁下的义务的描述，以及附注9有关我们未偿债务和相关限制性契约的详细信息。因此，我们的现金流的很大一部分被用于支付与我们未偿债务和租约下的付款有关的利息。这些财务义务可能对我们产生重要的负面影响，包括：
•限制了我们在业务其他领域使用经营现金流的能力，因为我们必须将这些资金的很大一部分用于支付我们的债务和租赁义务；
•限制我们在规划业务和经营所在市场的变化或对其作出反应方面的灵活性；
•与债务和租金义务低于我们的竞争对手相比，我们处于竞争劣势；
•增加我们对不断变化的市场条件、突发公共卫生事件和相关的公共卫生限制、我们的行业变化和经济衰退的脆弱性，并限制我们的反应能力；
•限制我们获得额外融资的能力，以满足营运资金需求、资本支出、偿债、收购、一般公司或其他义务；
•使我们受到多项限制性契约的约束，其中包括要求我们进行资本支出并限制我们支付股息和分配、进行收购和处置、借入额外资金和进行其他投资的能力；
•由于我们的信贷额度下借款的浮动利率，使我们面临利率风险；和
•影响我们更新游戏和开展业务所需的其他许可的能力。
我们为当前和未来的债务水平提供服务的能力将取决于（其中包括）我们未来的财务和经营业绩，这将受到当前经济状况的影响，包括利率环境以及金融、商业、监管和其他因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。
无法保证我们将从运营中产生足够的现金流，或未来的债务或股权融资将提供给我们，以使我们能够支付我们的债务或为其他需求提供资金，我们可能会被迫采取行动，例如减少或推迟业务活动、收购、投资或资本支出、出售资产、重组或
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为债务再融资，减少或停止我们未来可能支付的股息，或寻求额外的股权资本。这些行动可能无法以令人满意的条件实施，或者根本无法实施。任何无法产生足够的现金流或以优惠条件为我们的债务再融资都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。虽然我们预计在债务融资到期时再融资或置换我们的债务融资，但我们无法确定我们将能够以商业上合理的条款获得融资。
尽管我们目前的负债水平，我们和我们的子公司仍可能产生大量额外债务。产生更多的债务可能会增加与我们的巨额债务相关的风险。
我们和我们的子公司可能会产生大量额外债务，包括额外的有担保债务，并且可能会在未来与VICI和GLPI订立类似于我们的租赁的融资义务。截至2025年12月31日，在考虑了8300万美元的未偿信用证和为监管目的承诺的4600万美元、CEI循环信贷融资的未偿金额以及仅可用于某些允许用途的4000万美元其他准备金后，我们在CEI循环信贷融资和Caesars Virginia循环信贷融资下的借款能力为19亿美元。此外，我们现有的债务协议目前允许，并且我们预计管理我们未来产生的债务的协议将允许，我们将产生某些其他额外的有担保和无担保债务。此外，我们可能会产生其他不构成债务的负债。如果我们在未来产生额外的债务或融资义务，我们基于未偿债务所面临的风险可能会加剧。
我们的浮动利率债务使我们面临利率波动，这可能导致我们的偿债义务显着增加。
我们某些设施下的借款采用浮动利率，使我们面临利率波动的风险。截至2025年12月31日，我们的债务本金总额为61亿美元，利率可变。如果利率提高，我们对某些浮动利率债务的偿债义务将增加，即使借入的金额保持不变。
我们的赌场有很大一部分位于租赁物业上。如果我们拖欠一份或多份租约，适用的出租人可能会终止受影响的租约，我们可能会失去对受影响赌场的管有权。
我们目前租赁了若干地块，我们的大部分物业都位于这些地块上。作为地面承租人，我们有权使用租赁的土地；但是，我们不持有底层土地的收费所有权。因此，在土地租约到期时，我们对租赁土地或其上的改善并无兴趣。如果我们对赌场物业基础土地的使用受到永久性或相当长一段时间的干扰，那么我们的资产价值可能会受到损害，我们的业务和运营可能会受到不利影响。我们的租约规定，它们可能会因多种原因而终止，包括未能支付租金、税款或其他付款义务，或违反租约所载的其他契约。特别是，我们与VICI和GLPI的租赁要求在2026年每年支付14亿美元的租金，该金额每年可能会增加，并要求我们就租赁物业进行特定的最低资本支出。如果我们的业务和物业未能产生足够的收益，则为履行我们与VICI和GLPI的租约下的租金义务所需的付款可能会对我们对业务变化做出反应以及对我们的物业进行收购和投资的能力产生重大不利影响。如果我们对这些租约中的任何一项或多项发生违约，适用的出租人可能会终止受影响的租约，我们可能会失去对受影响土地的管有权以及对土地的任何改善，包括酒店和赌场。终止我们的地面租赁或我们与GLPI或VICI的租赁可能导致我们的债务协议项下的违约，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，如果我们租赁物业的任何出租人，包括GLPI或VICI，遇到财务、运营、监管或其他挑战，则无法保证该出租人将能够遵守其在适用租赁下的义务。
我们的某些租约，包括我们与VICI和GLPI的租约，是“三网合一”的租约。因此，除租金外，除其他事项外，我们须支付（其中包括）以下款项：（1）就受地面租赁规限的物业向基础地面出租人支付租赁款项；（2）设施维护费用；（3）就租赁物业及就租赁物业进行的业务进行保险的所有保险费；（4）就租赁物业征收或就租赁物业征收的税款（出租人收入税除外）；及（5）就租赁物业及就租赁物业进行的业务所必需或适当的所有水电费及其他服务。我们有责任承担上句所述的费用，尽管为换取这些费用而获得的许多利益应部分由作为相关设施所有者的出租人产生。此外，即使其中一个或多个此类租赁设施无利可图，或者我们决定退出这些地点，我们仍然有义务支付租赁款项以及我们与VICI和GLPI以及其他地面租赁项下的其他义务。我们可能会产生与关闭此类设施有关的特别费用，包括租赁终止成本、减值费用和其他特别费用，这将减少我们的净收入，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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法律和监管风险
我们受到广泛的政府监管、税收政策和许可的约束，博彩当局对我们的运营拥有重大控制权，这可能对我们的业务产生不利影响。
许可要求.赌场博彩、在线博彩和博彩、河船和赛马设施的所有权和运营受到广泛的联邦、州和地方监管，地方、州和国家层面的监管机构在博彩业务许可方面拥有广泛的权力。我们目前持有进行目前博彩业务所需的所有州和地方牌照及相关批准，但我们必须定期申请更新我们的许多牌照和注册。我们无法向您保证，我们将能够获得此类续约。任何未能维持或更新我们现有的许可、注册、许可或批准将对我们产生重大不利影响。此外，我们须向各博彩监管机构提供与我们的营运有关的资料。未能提供准确信息可能会导致相关监管部门处以罚款或其他处罚。此外，如果通过了额外的法律或法规或对现有法律或法规进行了不同的修订或解释，这些法规可能会施加额外的限制或成本，这可能会对我们产生重大的不利影响。
对我们的业务具有管辖权的博彩当局可酌情要求我们发行的任何证券的持有人提交申请、接受调查并被发现适合拥有我们的证券，如果发现持有人不合适，我们可以受到制裁，包括失去我们在相关司法管辖区继续开展博彩业务所需的批准，如果这些不合适的人没有及时出售我们的证券。我们的高级职员、董事和主要雇员也受到类似的不合适调查结果的影响，博彩当局可能会要求我们终止任何拒绝提交适当申请的人的雇佣。见"项目1-博彩牌照和政府条例”和附件 99.1，以进一步说明我们所遵守的法规。根据适用的博彩法律法规，我们可能需要获得适用的博彩机构的批准才能发行证券、产生债务和进行其他融资活动，而我们的融资交易对手，包括贷方，可能需要在我们经营博彩设施的各个司法管辖区接受各种许可和相关批准程序。
遵守其他法律.我们还受到适用于非博彩业务的各种其他联邦、州和地方法律、规则、条例和条例的约束，包括为应对公共健康问题而制定的限制，例如流行病、分区、环境、建筑和土地使用法律和条例，这些法律和条例管理吸烟和提供酒精饮料。我们的运营已经并可能再次受到为限制公共卫生问题的影响而颁布的法规的不利影响。此外，许多州和地方辖区，包括我们经营所在的几个辖区，已经颁布或出台了各种形式的禁止室内吸烟的立法。如果我们的司法管辖区实施额外限制，我们的物业的博彩收入和经营业绩可能会大幅下降，特别是如果此类限制不适用于该博彩市场的所有竞争性设施，我们的业务可能会受到重大不利影响。尽管预计对我们业务的任何额外限制将对我们的财务业绩产生负面影响，但无法预测未来在其他司法管辖区和全民投票中实施类似立法的可能性或结果。
FINCEN通过的规定要求我们报告在一个博彩日内发生的超过10,000美元的货币交易。美国财政部法规还要求我们报告某些可疑活动，包括任何超过5000美元的交易，如果我们知道、怀疑或有理由相信该交易涉及非法活动的资金或旨在逃避联邦法规或报告要求。如果我们不遵守这些规定，可以进行重大处罚。FINCEN最近加大了对游戏公司的关注。
我们被要求通过W-2G表格报告某些客户的赌博奖金，以遵守当前美国国税局的规定。如果这些规定发生变化，我们预计将产生额外费用以遵守修订后的报告要求。
税收和费用.此外，除了正常的联邦、州和地方所得税外，博彩公司一般还要缴纳大量基于收入的税费，而且此类税费随时可能增加。我们为我们的运营支付了大量的税费。税法是动态的，随着新法律的通过和法律新解释的发布或适用，可能会发生变化，影响博彩业。拥有大量当前或预计预算赤字的州和地方政府，使得那些目前允许博彩的政府更有可能寻求通过新的或增加的博彩税和/或财产税来为此类赤字提供资金，而不断恶化的经济状况可能会加剧这些努力。任何实质性增加，或采取额外的税收或费用，都可能对我们未来的财务业绩产生重大不利影响。
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我们的网上博彩及博彩业务的增长将取决于将网上博彩及博彩扩展至新的司法管辖区，以及我们获得所需牌照的能力。
我们实现在线博彩和游戏业务增长的能力将在很大程度上取决于将在线博彩和游戏扩展到新的司法管辖区、与在线博彩和游戏相关的法规条款以及我们获得所需许可证的能力。继2018年美国最高法院决定推翻联邦对体育博彩的禁令后，多个司法管辖区已将体育博彩和在线游戏合法化，我们预计未来可能会有更多司法管辖区这样做。我们进一步扩大体育博彩和在线运营的能力取决于是否通过允许此类活动的法规。然而，博彩和在线游戏在新的司法管辖区的扩张取决于若干我们无法控制的因素，因此无法保证何时或是否会采用此类规定或此类规定的条款，包括限制、税率和许可费以及此类许可证仅提供给赌场所有者或根本不提供给赌场所有者。
我们可能无法保护我们拥有的知识产权，或可能被阻止使用我们业务所必需的知识产权。
发展知识产权是我们整体业务战略的一部分，我们认为我们的知识产权是我们成功的重要因素。我们主要依靠商业秘密、商标、域名、版权和合同法来保护我们拥有的知识产权和专有技术。我们还积极寻求在美国和涉及将我们的商标授权给第三方的国际司法管辖区的商业机会。第三方可能会在未经授权的情况下复制或以其他方式获取和使用我们的知识产权或专有技术或以其他方式侵犯我们的权利。例如，虽然我们有与我们的员工、独立承包商和业务合作伙伴订立保密、知识产权发明转让和/或不竞争和不招揽协议或限制的政策，但此类协议可能无法提供足够的保护或可能被违反，或者我们的专有技术可能会以其他方式提供给我们的竞争对手或由我们的竞争对手独立开发。此外，一些外国的法律可能没有美国的法律那么大程度地保护所有权或知识产权。尽管我们努力保护我们的所有权，但未经授权使用或复制我们的商标可能会降低我们的商标价值和我们的市场接受度、竞争优势或商誉，这可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的技术包含第三方作者根据“开源”许可授权给我们的软件模块。与使用第三方商业软件相比，使用和分发开源软件可能会带来更大的风险，因为开源许可机构通常不会就侵权索赔或代码质量提供支持、保证、赔偿或其他合同保护。此外，此类软件的公开可用性可能会使其他人更容易损害我们的技术，并且根据某些开源许可，我们可能会被要求向公众发布我们专有软件的源代码。这将使我们的竞争对手能够以更少的开发努力和时间创建类似的产品，并最终可能导致我们失去竞争优势。
第三方已指控并可能在未来指控我们侵犯、盗用或以其他方式侵犯其知识产权。第三方可能会在没有警告的情况下对我们提起诉讼，或者可能会在没有提起诉讼的情况下向我们发送信函或其他提出指控的通信。如果我们认为这些信件或其他通信毫无根据，我们可能会选择不对其作出回应，或者我们可能会试图通过谈判许可的方式在庭外解决这些争议，但在任何一种情况下，这类争议都有可能最终导致诉讼。任何此类索赔都可能干扰我们使用对我们业务运营具有重要意义的技术或知识产权的能力。此类索赔可能由寻求获得竞争优势的竞争对手提出，也可能由其他方提出，例如为提出侵权索赔而购买知识产权资产的实体。我们还定期雇用以前受雇于我们的竞争对手或潜在竞争对手的个人，因此，我们可能会受到有关此类雇员使用或披露其前雇主的所谓商业秘密或其他专有信息的索赔。
我们可能不得不依靠诉讼来强制执行我们的知识产权，保护我们的商业秘密，确定他人所有权的有效性和范围，或者抗辩侵权或无效的索赔，包括我们认为是“开源”的技术。任何此类诉讼都可能导致巨额成本，并转移资源和管理层的注意力。如果不成功，这类诉讼可能会导致重要知识产权的损失，要求我们支付巨额损害赔偿，使我们受到禁止我们使用某些知识产权的禁令，要求我们做出影响我们在市场上声誉的承认，或要求我们签订可能无法以优惠条件获得的许可协议，重新设计我们的技术或停止或延迟提供我们的产品。最后，即使我们在任何诉讼中胜诉，补救措施也可能没有商业意义或完全补偿我们所遭受的伤害或我们所承担的费用。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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我们依靠许可使用第三方的知识产权，这些知识产权被纳入我们的产品和服务中。未能更新或扩大现有许可证可能要求我们修改、限制或终止某些产品。
我们依赖从第三方获得许可的产品、技术和知识产权，用于我们的企业对企业和企业对消费者产品。我们的某些产品和服务使用第三方许可的知识产权，我们预计我们未来的产品将需要使用第三方知识产权。我们业务未来的成功可能部分取决于我们在竞争激烈的市场中获得、保留和/或扩大流行技术和游戏许可的能力。我们无法保证，对我们的产品运营可能是必要或可取的第三方许可，或对此类许可产品和技术的支持，将以商业上合理的条款提供给我们，如果有的话。如果我们无法更新和/或扩大现有许可或获得新的许可，包括由于第三方不愿接受作为我们的供应商运营可能需要的监管审查，我们可能会被要求停止或限制我们使用包含或包含许可知识产权的产品，这可能会对我们的业务、运营结果和前景产生不利影响。
我们正在或可能卷入法律诉讼，如果受到不利裁决或和解，可能会影响我们的业务和财务状况。
我们不时在与我们各自业务有关的诉讼或其他法律诉讼中被点名。其中一些事项涉及商业或合同纠纷、知识产权索赔、法律合规、人身伤害索赔和就业索赔。由于数据事件（定义见下文），已针对我们提起多起推定的集体诉讼，声称代表其个人信息受到数据事件影响的各类人员。与所有法律诉讼一样，不能对这些事项的结果作出保证。此外，法律诉讼可能是昂贵和耗时的，我们可能无法成功地为这些诉讼进行辩护或起诉，这可能会导致和解或损害，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。
项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。网络安全
风险管理和战略
我们维持一个网络安全团队，负责制定和实施旨在保护我们关键系统和信息的机密性、完整性和可用性的计划。我们计划的一个组成部分是网络安全事件响应计划（“IRP”），该计划由团队利用当前和历史的行业知识和经验构建。
我们的风险管理程序和流程的关键要素包括：
•
风险评估，以帮助减轻对我们的关键系统、信息、服务和更广泛的企业IT环境的重大网络安全风险；
•由IT安全、IT基础设施和IT合规人员组成的团队，主要负责指导（1）我们的网络安全风险评估流程，（2）我们的安全流程，以及（3）我们对网络安全事件的响应；
•酌情使用外部网络安全服务提供商评估、测试或以其他方式协助我们的安全流程的各个方面；
•针对所有团队成员的正式信息安全培训计划以及钓鱼和电子邮件安全最佳实践等具体事项的补充培训；
•应对网络安全事件的网络安全事件响应计划和安全运营中心（SOC）；
•技术层面的攻击和响应模拟和管理层面的执行桌面响应演练；
•a
第三方风险管理流程
为服务提供商；和
•网络安全保险，以在发生网络安全事件时支付一定的费用。
网络安全团队向首席信息官（“CIO”）和首席信息安全官（“CISO”）汇报，他们在领导网络安全团队承担下文讨论的管理层职责和治理的领导方面拥有丰富的经验。
28
我们评估我们的网络安全风险管理流程，并继续将我们的程序整合到我们的整体企业风险管理计划中，该计划共享适用于整个企业风险管理计划的其他法律、合规、战略、运营和财务风险领域的共同方法、报告渠道和治理流程。
事件由网络安全团队在确定后进行调查，并可能根据每个事件的具体细节和严重程度得到解决或升级。事件在整个调查和补救过程中进行评估，被确定为不重要的事件可能会由网络安全团队解决，届时无需进一步升级。被确定为更严重的事件，例如那些可能损害了我们关键系统和信息的机密性、完整性和可用性的事件，由网络安全团队升级，根据要求通知法律顾问、我们的网络安全和隐私执行指导委员会、我们的董事会或各种监管机构。
我们已经收到并将继续寻求保险公司对因数据事件而产生的费用的补偿。根据我们的评估，该事件没有产生实质性影响，我们认为该事件没有对我们产生重大影响或将对我们产生重大影响，包括我们的运营、业务战略、运营结果或财务状况。
由于Data事件，针对我们提起了许多推定的集体诉讼，声称代表其个人信息受到Data事件影响的不同类别的人。这些集体诉讼基于我们未能使用合理的安全程序和做法来保护客户的个人信息，并寻求金钱和法定损害赔偿、禁令救济和其他相关救济的指控，主张各种普通法和法定索赔。除了那些推定的集体诉讼之外，个人索赔也已对我们提出或威胁。
治理
鉴于与网络安全相关的风险的复杂性以及适当审查和监测此类风险所需的关注，委员会已确定保留与网络安全监督相关风险的责任是适当的。全体董事会将其集体经验和注意力用于讨论和监督管理层确定的潜在风险，并随时了解管理层与网络安全相关的风险缓解流程。
我们的CISO还通过各种手段监督预防、检测、缓解和补救网络安全风险和事件的工作，这些手段包括内部安全人员的简报；从政府、公共或私人来源（包括外部网络安全服务提供商）获得的威胁情报和其他信息；以及部署在IT环境中的安全工具生成的警报和报告。
29
项目2。物业
截至2025年12月31日，以下为我们的物业。所有金额均为近似值。
| 物业 | 位置 | 赌场 太空– 平方。英尺。 |
插槽 机器 |
表 游戏 |
酒店 房间和 套房 |
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| 拉斯维加斯部分 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 自有-国内 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 克伦威尔 | 内华达州拉斯维加斯 | 40,600 | 350 | 30 | 190 | |||||||||||||||||||||||||||
|
拉斯维加斯火烈鸟
|
内华达州拉斯维加斯 | 60,100 | 830 | 50 | 3,450 | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄拉斯维加斯 | 内华达州拉斯维加斯 | 61,100 | 740 | 60 | 2,060 | |||||||||||||||||||||||||||
| The LINQ Hotel & Casino | 内华达州拉斯维加斯 | 39,100 | 660 | 40 | 2,240 | |||||||||||||||||||||||||||
| 巴黎拉斯维加斯 | 内华达州拉斯维加斯 | 96,700 | 870 | 70 | 3,670 | |||||||||||||||||||||||||||
| 好莱坞星球度假村和赌场 | 内华达州拉斯维加斯 | 68,600 | 890 | 80 | 2,500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 租赁 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉斯维加斯凯撒宫 | 内华达州拉斯维加斯 | 124,500 | 1,310 | 170 | 3,980 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的拉斯维加斯 | 内华达州拉斯维加斯 | 88,800 | 1,050 | 60 | 2,540 | |||||||||||||||||||||||||||
| 区域部分 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 自有-国内 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
凯撒维吉尼亚
|
弗吉尼亚州丹维尔
|
107,000 | 1,510 | 90 | 320 | |||||||||||||||||||||||||||
| 马戏团马戏团里诺 | 内华达州里诺 | 59,900 | 470 | — | 1,570 | |||||||||||||||||||||||||||
| Eldorado Gaming Scioto Downs | 俄亥俄州哥伦布市 | 108,400 | 1,750 | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 埃尔多拉多度假村里诺赌场 | 内华达州里诺 | 70,000 | 750 | 30 | 810 | |||||||||||||||||||||||||||
| 大维多利亚赌场 | 伊利诺伊州埃尔金 | 48,200 | 750 | 50 | — | |||||||||||||||||||||||||||
|
哈拉斯的哥伦布内布拉斯加州
|
内布拉斯加州哥伦布
|
19,500 | 400 | 10 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino | 安德森，在 | 86,100 | 1,250 | 40 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄铁巴尔的摩 | 巴尔的摩，医学博士 | 133,300 | 1,400 | 110 | — | |||||||||||||||||||||||||||
|
马蹄黑鹰
|
黑鹰，CO | 26,900 | 670 | 30 | 400 | |||||||||||||||||||||||||||
|
马蹄形印第安纳波利斯
|
谢尔比维尔，IN | 99,300 | 1,550 | 80 | — | |||||||||||||||||||||||||||
|
马蹄湖查尔斯
|
洛杉矶西湖 | 62,000 | 750 | 30 | 250 | |||||||||||||||||||||||||||
| 卡普里岛赌场Boonville | 密苏里州布恩维尔 | 28,000 | 650 | 20 | 140 | |||||||||||||||||||||||||||
| 卡普里岛赌场卢拉 | 卢拉，MS | 59,300 | 470 | 10 | 150 | |||||||||||||||||||||||||||
|
哈拉斯庞帕诺海滩
|
佛罗里达州庞帕诺海滩 | 71,700 | 1,130 | 60 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| Lady Luck娱乐场-黑鹰 | 黑鹰，CO | 11,200 | 290 | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| Silver Legacy Resort赌场 | 内华达州里诺 | 90,100 | 830 | 60 | 1,680 | |||||||||||||||||||||||||||
| 租赁 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯撒大西洋城 | 新泽西州大西洋城 | 114,800 | 1,740 | 110 | 1,140 | |||||||||||||||||||||||||||
|
凯撒新奥尔良
|
洛杉矶新奥尔良 | 111,300 | 1,330 | 120 | 790 | |||||||||||||||||||||||||||
|
凯撒共和太浩湖
|
内华达州太浩湖 | 56,100 | 590 | 40 | 740 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的大西洋城 | 新泽西州大西洋城 | 150,200 | 1,830 | 130 | 2,580 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯议会虚张声势 | 爱荷华州康瑟尔布拉夫斯 | 27,600 | 630 | 20 | 250 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的墨西哥湾沿岸 | 比洛克西，MS | 37,200 | 600 | 30 | 500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的Joliet | Joliet，IL | 39,000 | 760 | 20 | 200 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的太浩湖 | 内华达州太浩湖 | 40,900 | 690 | 70 | 510 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的笑林 | Laughlin，NV | 58,200 | 710 | 30 | 1,510 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯大都会 | 伊利诺伊州大都会 | 23,500 | 600 | 20 | 210 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯北堪萨斯城 | 密苏里州N.堪萨斯城 | 57,500 | 1,080 | 60 | 390 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的费城 | 宾夕法尼亚州切斯特 | 88,700 | 1,570 | 50 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄波塞尔城 | 洛杉矶波西尔城 | 34,000 | 850 | 50 | 600 | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄议会悬崖 | 爱荷华州康瑟尔布拉夫斯 | 59,400 | 1,130 | 60 | 150 | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄形哈蒙德 | 哈蒙德，在 | 109,600 | 1,560 | 80 | — | |||||||||||||||||||||||||||
|
马蹄形圣路易斯
|
密苏里州圣路易斯 | 75,800 | 910 | 40 | 490 | |||||||||||||||||||||||||||
| 马蹄铁Tunica | Tunica，MS | 63,000 | 860 | 80 | 510 | |||||||||||||||||||||||||||
| 岛上赌场贝滕多夫 | 爱荷华州贝滕多夫 | 38,200 | 750 | 20 | 510 | |||||||||||||||||||||||||||
30
| 物业 | 位置 | 赌场 太空– 平方。英尺。 |
插槽 机器 |
表 游戏 |
酒店 房间和 套房 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 小岛赌场滑铁卢 | 爱荷华州滑铁卢 | 39,200 | 810 | 20 | 190 | |||||||||||||||||||||||||||
| 特罗普赌场格林维尔 | 格林维尔，MS | 22,800 | 400 | — | — | |||||||||||||||||||||||||||
| Tropicana大西洋城 | 新泽西州大西洋城 | 119,900 | 1,600 | 110 | 2,360 | |||||||||||||||||||||||||||
| Tropicana Laughlin Hotel & Casino | Laughlin，NV | 43,200 | 620 | 20 | 1,490 | |||||||||||||||||||||||||||
| 管理和品牌细分市场 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已管理 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Harrah的AK-Chin | 亚利桑那州凤凰城 | 64,800 | 1,160 | 20 | 530 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的切诺基 | 切诺基，NC | 222,600 | 2,970 | 150 | 1,830 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的切罗基谷河 | 北卡罗来纳州墨菲 | 71,500 | 1,330 | 70 | 550 | |||||||||||||||||||||||||||
| Harrah’s Resort南加州 | 好笑，加利福尼亚州 | 72,900 | 1,320 | 50 | 1,090 | |||||||||||||||||||||||||||
|
凯撒温莎(a)
|
加拿大 | 101,600 | 1,620 | 80 | 760 | |||||||||||||||||||||||||||
| 品牌 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯撒南印地安纳州 | 伊丽莎白，在 | 74,400 | 970 | 90 | 500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 哈拉斯的北加州 | 离子、加利福尼亚州 | 30,100 | 730 | 30 | — | |||||||||||||||||||||||||||
(a)2025年5月，安大略省彩票和博彩公司选择Caesars承担Caesars Windsor的全面运营，预计将于2026年3月发生，届时该物业将作为租赁物业进入我们的区域部分。
我们的某些物业经营场外投注点，包括经营Winner’s Circle Indianapolis和Winner’s Circle New Haven的Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino，以及经营Winner’s Circle Clarksville的Horseshoe Indianapolis。2024年12月12日，我们出售了LINQ长廊，这是一条露天餐饮、娱乐和零售长廊，毗邻LINQ酒店和赌场（“LINQ”）。我们继续运营High Roller，一个550英尺的观察轮，以及Fly LINQ Zipline景点，位于拉斯维加斯大道东侧，毗邻LINQ。我们拥有并运营CAESARS论坛，这是一个550,000平方英尺的会议中心，拥有300,000平方英尺的灵活会议空间，两个世界上最大的无支柱舞厅，可直接通往LINQ。
项目3。法律程序
项目4。矿山安全披露
不适用。
31
第二部分
项目5。市场对注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
我们的普通股在纳斯达克股票市场的报价代码为“CZR”。截至2026年2月12日，我们的普通股约有273名在册持有人。在册股东不包括名义上由银行、券商或其他机构持有股份的股东人数，但包括每一家此类机构作为一名股东。
我们没有就我们的普通股支付任何现金股息。我们打算保留我们所有的收益来为我们的业务发展提供资金，因此，预计在可预见的未来不会支付我们普通股的现金股息。未来任何现金股息的支付将由董事会酌情决定，并将取决于（其中包括）我们未来的收益、运营和资本要求、我们的一般财务状况、一般业务状况以及根据我们的借款安排或现有租赁协议可能存在的限制。
股权补偿方案信息
本项目所要求的我们的股权补偿计划信息通过引用本年度报告第III部分第12项表格10-K中的信息并入。
发行人购买股本证券
下表汇总了截至2025年12月31日止三个月我们回购的股份：
| 期 |
购买的股票总数(a)
|
每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 |
根据计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值（百万）(b)
|
||||||||||||||||||||||
|
2025年10月1日至2025年10月31日
|
1,780,556 | $ | 22.45 | 1,780,556 | $ | 231 | ||||||||||||||||||||
|
2025年11月1日至2025年11月30日
|
502,623 | 19.88 | 502,623 | 221 | ||||||||||||||||||||||
|
2025年12月1日至2025年12月31日
|
— | — | — | 221 | ||||||||||||||||||||||
|
合计
|
2,283,179 | $ | 21.88 | 2,283,179 | $ | 221 | ||||||||||||||||||||
____________________
(a)回购的股份反映期间内已结算的回购，不包括在适用期间结束前已交易但尚未结算的回购（如有）。
(b)2024年10月2日，我们宣布董事会批准了一项5亿美元的普通股回购计划（“2024年股票回购计划”）。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股票回购计划，我们没有被要求回购的普通股的最低数量。根据2024年股份回购计划回购的所有股份于回购时退还。
股票表现图表
下图所示的图表比较了自2020年12月31日开始至2025年12月31日期间，我们普通股的累计总股东回报率与标准普尔500股票指数（“标普 500”）和道琼斯美国赌博总股票市场指数（“道琼斯美国赌博”）的累计总回报率。NASDAQ OMX提供了这些数据。业绩图假设在2020年12月31日对我们的股票和两个指数分别投资100美元，并且所有股息都进行了再投资。2020年12月31日至2025年12月31日期间的股价表现并不一定代表未来的业绩。
32
业绩图表不应被视为已提交或通过引用并入我们根据《证券法》或《交易法》提交的任何其他文件中，除非我们特别通过引用将业绩图表并入其中。
项目6。[保留]
未使用。
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论应与经审计的综合财务报表及其附注以及本年度报告10-K表格其他地方所载的其他财务信息一并阅读，并在其整体上加以限定。
凯撒娱乐是一家特拉华州公司，及其子公司可能被称为“公司”、“CEI”、“凯撒”、“我们”、“我们的”、“我们”或“注册人”。
我们还将（i）我们的合并财务报表称为“财务报表”，（ii）我们的合并资产负债表称为“资产负债表”，（iii）我们的合并经营报表和综合收益（亏损）报表称为“经营报表”，（iv）我们的合并现金流量表称为“现金流量表”。提及编号的“附注”是指我们的合并财务报表附注，包括在项目8.
本次讨论中有关我们对未来业绩、流动性和资本资源的预期的陈述以及其他非历史性陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受到众多风险和不确定性的影响。我们的实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含或暗示的结果存在重大差异。请参阅“关于前瞻性信息的警示性声明。”
33
目标
管理层对财务状况和经营业绩（“MD & A”）的讨论和分析旨在对财务报表和其他统计数据进行叙述性解释，这些数据应与随附的财务报表一起阅读，以增强投资者对我们的财务状况、财务状况变化和经营业绩的理解。我们的目标是：（i）对我们的财务报表提供叙述性解释，使投资者能够通过管理层的眼睛看到公司；（ii）加强整体财务披露，并提供应在其中分析财务信息的背景；（iii）提供有关我们的收益和现金流的质量和潜在可变性的信息，以便投资者能够确定过去的业绩是否预示未来业绩的可能性。
概述
We is a geographically diversified gaming and hospitality company that was founded in 1973 by the Carano family with the opening of the Eldorado Hotel Casino in Reno，Nevada.我们是一家地域多元化的博彩和酒店公司，由Carano家族于1973年在内华达州的Reno从2005年开始，我们通过一系列收购实现了增长，包括2014年收购MTR博彩集团,2017年收购卡普里岛赌场公司，2018年收购Tropicana Entertainment，Inc.，2020年收购Caesars Entertainment Corporation，以及William Hill PLC2021年。o您在纳斯达克股票市场的股票代码为“CZR。”
截至2025年12月31日，我们在18个州拥有、租赁或管理总计52处国内物业，包括约51,400台角子机、视频彩票终端机和电子赌桌、约2,700场赌桌游戏和约45,600间酒店客房。此外，我们在北美还有其他物业被授权使用凯撒娱乐的品牌和商标。我们的主要收入来源是我们的博彩业务产生的，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩以及在线游戏。此外，我们利用我们的酒店、餐厅、酒吧、娱乐、赛车、零售商店和其他服务来吸引客户到我们的物业。
截至2025年12月31日，我们在美国拥有22家赌场并租赁了24家赌场。根据区域租赁、拉斯维加斯租赁和Joliet租赁（“VICI租赁”），我们向特拉华州有限合伙企业（“VICI”）租赁18家赌场。此外，根据主租赁（经修订，“GLPI主租赁”）和Lumi è re租赁（连同GLPI主租赁，“GLPI租赁”），我们向Gaming and Leisure Properties，Inc.（“GLPI”）的运营合伙企业GLP Capital，L.P.租赁六家赌场。请参阅下文“GLPI租赁”和“VICI租赁”下的描述。
34
我们在北美34个司法管辖区经营和开展零售和在线体育博彩，其中27个司法管辖区提供在线体育博彩。此外，我们在北美的五个司法管辖区运营iGaming。下图展示了凯撒数字截至2025年12月31日的存在：
我们与纽约赛车协会（New York Racing Association，Inc.）的官方在线投注平台NYRABets LLC建立了合作伙伴关系，截至2025年12月31日，我们在22个州运营Caesars Racebook应用程序。Caesars Racebook应用程序提供了在全球300多个赛马场进行平赔下注以及比赛直播的访问权限。下注可获得我们的Caesars Rewards忠诚度计划的积分或可兑换免费投注积分的积分。
随着司法管辖区合法化或提供必要的批准，我们还正在通过我们的Caesars SportsBook、Caesars Racebook和iGaming移动应用程序，在短期内继续将我们的Caesars Digital足迹扩展到其他州。21岁以下的客户不得在我们的任何凯撒体育博彩、凯撒Racebook和iGaming移动应用程序上下注。
35
我们会定期剥离资产以筹集资金，或者在以前的情况下，遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。以下是截至2025年12月31日已完成的资产剥离情况摘要：
| 段 | 物业/资产 | 出售日期 | 销售价格 | |||||||||||||||||
| 凯撒数字 |
世界扑克大赛（“WSOP”）商标
|
2024年10月29日 | 5亿美元 | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | LINQ长廊 | 2024年12月12日 | 2.75亿美元 | |||||||||||||||||
除上述资产剥离外，Rio All-Suite Hotel & Casino（“Rio”）的运营于2023年10月2日由出租人承担，我们于2023年11月16日退出了与Caesars Dubai的管理协议。见注3进一步讨论这些关键交易和记录的任何适用收益（损失）。
投资和伙伴关系
我们对未合并关联公司的投资按权益法核算，这些投资记录在资产负债表的对未合并关联公司的投资和垫款中。
庞帕诺合资公司
2018年4月，我们与Cordish Companies（“Cordish”）成立了一家合资企业，以规划和开发一个综合用途的娱乐和接待目的地，预计该目的地将位于毗邻我们庞帕诺物业的未使用土地上。作为管理成员，Cordish将运营业务并管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。此外，Cordish负责根据我们的意见制定该项目的总体规划，并将提交给我们审查和批准。虽然我们持有合资企业50%的可变权益，但我们不是主要受益人；因此，对合资企业的投资采用权益法核算。我们与Cordish平均参与合资企业的利润和亏损，这包括在交易和其他成本中，净额在我们的运营报表中。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们分别收到了2300万美元和3900万美元的分配，并分别因合资企业出售某些地块的收益而录得与我们的投资相关的1900万美元和1100万美元的收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们对合资公司的投资总额分别为1.15亿美元和1.19亿美元。
可报告分部
这份MD & A中的分部业绩与我们的管理层在“重要市场”基础上审查经营业绩、评估业绩和做出决策的方式一致。管理层将公司的每个赌场视为一个经营分部。经营分部是根据其相似的经济特征、客户类型、提供的服务和产品类型及其管理和报告结构进行汇总。我们的主要经营活动发生在四个可报告分部：（1）拉斯维加斯，（2）区域，（3）凯撒数字，以及（4）管理和品牌，此外还有公司和其他。见项目2。“属性”用于按分部列出物业。
财务资料的呈报
本项目7中包含的上述公司剥离各种财产或资产后期间的财务信息与剥离日期之前的期间不具有完全可比性。
本MD & A旨在提供信息，以帮助更好地了解和评估我们的财务状况和运营结果。由于上一段所述的因素和我们每个市场不断变化的竞争格局，包括市场和社会趋势的变化、竞争加剧，以及本文其他地方讨论的因素或趋势，我们的历史经营业绩可能并不代表我们未来的经营业绩。我们建议您阅读这份MD & A以及我们的经审计的合并财务报表以及本年度报告10-K表格中包含的这些报表的附注。
关键绩效指标
我们的主要收入来源来自我们的博彩业务，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩以及在线游戏。此外，我们利用我们的酒店、餐厅、酒吧、娱乐场所、零售商店、赛车和其他服务来吸引客户到我们的物业。我们的经营业绩高度依赖于入住或访问我们的物业以及使用我们的体育博彩、赛马和iGaming应用程序的客户的数量和质量。
36
关键绩效指标包括投放量指标，例如投放量指标或手柄指标，这些指标是指我们的客户下注的金额。我们保留的数量，并不是我们完全可以控制的，被确认为赌场收入，并被称为我们的赢或持有。槽赢率通常在槽柄的大约9%到11%的范围内。赌台游戏持有量百分比通常处于赌台游戏降幅约16%至23%的范围内。体育博彩持有量通常在7%到11%之间，爱博彩持有量通常在3%到5%之间。此外，酒店入住率，也就是一段时期内可用酒店客房的平均入住率，是我们在拉斯维加斯部分酒店业务的一个关键指标。免费和优惠客房在我们计算酒店入住率时被视为已入住客房。我们用来衡量盈利能力和业绩的关键指标是调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率。见“运营结果”下面这一节。
经营成果
下表重点介绍了我们的运营结果：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ | 4,049 | $ | 4,274 | $ | 4,470 | |||||||||||
| 区域 | 5,756 | 5,539 | 5,778 | ||||||||||||||
| 凯撒数字 | 1,408 | 1,163 | 973 | ||||||||||||||
| 管理和品牌 | 279 | 274 | 307 | ||||||||||||||
|
企业及其他(a)
|
(6) | (5) | — | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 11,486 | $ | 11,245 | $ | 11,528 | |||||||||||
|
净收入（亏损）
|
$ | (437) | $ | (211) | $ | 828 | |||||||||||
|
经调整EBITDA(b):
|
|||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ | 1,728 | $ | 1,907 | $ | 2,016 | |||||||||||
| 区域 | 1,789 | 1,810 | 1,962 | ||||||||||||||
| 凯撒数字 | 236 | 117 | 38 | ||||||||||||||
| 管理和品牌 | 67 | 71 | 76 | ||||||||||||||
|
企业及其他(a)
|
(196) | (166) | (154) | ||||||||||||||
|
合计
|
$ | 3,624 | $ | 3,739 | $ | 3,938 | |||||||||||
|
净收入（亏损）利润率
|
(3.8) | % | (1.9) | % | 7.2 | % | |||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 31.6 | % | 33.3 | % | 34.2 | % | |||||||||||
___________________
(a)公司和其他包括与某些许可安排和各种收入分享协议相关的收入，并包括消除分部之间的交易，以与公司的综合业绩相协调。公司和其他调整后EBITDA包括公司间接费用，其中包括某些费用，例如：工资、专业费用、网络安全和其他一般和管理费用。
(b)有关调整后EBITDA的描述以及净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账，请参阅本MD & A后面讨论的“未经审计的合并调整后利息、税项、折旧和摊销前利润（“调整后EBITDA”）的补充列报”。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并比较
下表突出显示了我们的运营结果。2025年和2024年的比较如下。关于我们截至2024年12月31日止年度的经营业绩与2023年相比的变化的讨论已从这份10-K表格的年度报告中省略，可在“项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”该公司截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告。
37
净收入
净收入如下：
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
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| 赌场 | $ | 6,617 | $ | 6,267 | $ | 6,367 | $ | 350 | 5.6 | % | $ | (100) | (1.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 1,714 | 1,716 | 1,728 | (2) | (0.1) | % | (12) | (0.7) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 1,945 | 2,016 | 2,090 | (71) | (3.5) | % | (74) | (3.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 1,210 | 1,246 | 1,343 | (36) | (2.9) | % | (97) | (7.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 11,486 | $ | 11,245 | $ | 11,528 | $ | 241 | 2.1 | % | $ | (283) | (2.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||
与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的合并净营收有所增加。赌场收入的增长主要是由于iGaming手柄的显着增长，以及我们凯撒数字部门的iGaming和体育博彩持有量的改善。Caesars Virginia永久设施于2024年12月完工，以及重新命名的Caesars New Orleans于2024年10月翻新和扩建，也为2025年贡献了增量博彩和非博彩收入。这些增长被我们区域部门某些竞争性市场的净收入下降和拉斯维加斯地区的净收入下降部分抵消，这是由于客户访问量减少，这与全市范围的趋势一致，以及与去年同期相比桌面游戏持有量减少。
营业费用
营业费用如下：
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
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| 赌场 | $ | 3,602 | $ | 3,370 | $ | 3,342 | $ | 232 | 6.9 | % | $ | 28 | 0.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 1,106 | 1,073 | 1,049 | 33 | 3.1 | % | 24 | 2.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 615 | 580 | 570 | 35 | 6.0 | % | 10 | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 420 | 396 | 434 | 24 | 6.1 | % | (38) | (8.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 1,926 | 1,920 | 2,012 | 6 | 0.3 | % | (92) | (4.6) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 322 | 307 | 306 | 15 | 4.9 | % | 1 | 0.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 | 182 | 302 | 95 | (120) | (39.7) | % | 207 | * | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 1,417 | 1,324 | 1,261 | 93 | 7.0 | % | 63 | 5.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易和其他费用，净额
|
38 | (331) | (13) | 369 | * | (318) | * | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | $ | 9,628 | $ | 8,941 | $ | 9,056 | $ | 687 | 7.7 | % | $ | (115) | (1.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||
*没有意义。
赌场费用主要包括工资和工资、博彩税以及与我们的博彩业务相关的营销和广告费用。餐饮费用主要包括与我们的餐饮业务相关的工资和工资以及销售商品的成本。酒店费用主要包括与我们酒店运营相关的工资和工资、用品和服务成本。其他费用主要包括与我们的零售业务相关的工资和工资以及销售商品的成本、娱乐成本（包括专业人才费用）、可报销的管理成本和其他业务。
与上年同期相比，截至2025年12月31日止年度的赌场费用有所增加。赌场费用，如博彩税、平台成本和处理费，随着我们凯撒数字部门收入的增加而上升。此外，某些州提高体育博彩投注和iGaming的博彩税税率已于2025年7月1日生效。区域部分的赌场费用因额外的赌场收入和特定竞争市场的目标客户再投资支出而增加。与2024年第一季度在拉斯维加斯举行的超级碗相关的拉斯维加斯部分营销费用减少，部分抵消了赌场费用的增加。餐饮和酒店支出增加，原因是与Caesars Virginia永久设施启用和Caesars New Orleans完成翻新和扩建相关的额外收入相关的工资增加，以及工会和非工会工资增加。我们继续关注整个企业的劳动效率，以管理增加的劳动力成本。
38
一般及行政开支包括资讯科技、设施维修、公用事业、财产及责任保险等项目，行政管理部门的开支，例如会计、合规、采购、人力资源、法律、内部审计、物业税及与我们的博彩及非博彩业务间接有关的营销开支。
公司费用包括工资等未分配费用，包括年度奖金、股票薪酬、专业费用、网络安全等与公司经营无直接关系的各类费用。与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的公司费用有所增加，主要是由于工资和福利费用增加。
截至2025年12月31日止年度的减值费用在我们的区域分部内入账，原因是主要由于本地化竞争导致某些物业的预计未来现金流量减少。
截至2025年12月31日止年度的折旧和摊销费用与上年同期相比有所增加，主要与最近完成的建筑项目有关。
交易和其他成本，净额主要包括资产减记和处置的非现金损失、出售某些资产的损益、某些非经常性诉讼准备金、非经常性资产追偿、交易和整合成本的专业服务、各种合同退出或终止成本、与新物业开业相关的开业前成本以及权益法投资的非现金变化。截至2025年12月31日止年度，与上年同期相比，交易和其他成本净增加，主要是由于上年同期确认的WSOP商标和LINQ长廊的销售收益。
其他收入（支出）
其他收入（支出）情况如下：
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
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| 利息支出，净额 | $ | (2,304) | $ | (2,366) | $ | (2,342) | $ | 62 | 2.6 | % | $ | (24) | (1.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | (4) | (89) | (200) | 85 | 95.5 | % | 111 | 55.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他收益
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2 | 27 | 10 | (25) | (92.6) | % | 17 | 170.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税的福利（备抵） | 11 | (87) | 888 | 98 | * | (975) | * | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
___________________
*没有意义。
与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的利息支出净额减少，这主要是由于未偿债务减少，以及我们在2024年第一季度将债务组合从更高的固定利率债务战略转变为浮动利率债务。自2024年9月以来，美联储已将关键借款利率降低了175个基点，导致我们为可变债务利息支付的现金显着减少。由于建筑项目完工，截至2025年12月31日止年度的资本化利息低于上年同期，部分抵消了利息支出的减少。见注2与我们的财务报表有关的利息支出的主要组成部分，净额。
截至2025年12月31日止年度，债务清偿损失与全额赎回2027年到期的CEI优先票据有关。截至2024年12月31日止年度，债务清偿损失主要与提前偿还2025年到期的CEI优先有担保票据和Caesars Resort Collection（“CRC”）优先有担保票据以及提前偿还部分提前偿还的CEI定期贷款B和2027年到期的CEI优先票据有关。
截至2024年12月31日止年度的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
截至2025年12月31日止年度的所得税优惠为1100万美元，而截至2024年12月31日止年度的所得税准备金为8700万美元。2025年报告的所得税优惠与法定所得税优惠不同，主要是由于不可扣除的商誉减值和不可扣除的利息费用。2024年报告的所得税费用与法定所得税优惠不同，主要是由于不可扣除的商誉减值和注销以及不可扣除的利息费用。见注意事项 14到我们的财务报表，以进行有效的所得税税率调节。
39
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的分部比较
拉斯维加斯部分
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
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|
净收入：
|
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| 赌场 | $ | 1,072 | $ | 1,115 | $ | 1,212 | $ | (43) | (3.9) | % | $ | (97) | (8.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 1,099 | 1,141 | 1,152 | (42) | (3.7) | % | (11) | (1.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 1,313 | 1,417 | 1,447 | (104) | (7.3) | % | (30) | (2.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 565 | 601 | 659 | (36) | (6.0) | % | (58) | (8.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 4,049 | $ | 4,274 | $ | 4,470 | $ | (225) | (5.3) | % | $ | (196) | (4.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
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桌面游戏下降(a)
|
$ | 2,880 | $ | 3,124 | $ | 3,428 | $ | (244) | (7.8) | % | $ | (304) | (8.9) | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏持有%
|
19.9 | % | 21.3 | % | 22.2 | % | （1.4）分 | （0.9）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
插槽手柄(a)
|
$ | 10,427 | $ | 10,569 | $ | 11,057 | $ | (142) | (1.3) | % | $ | (488) | (4.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 酒店入住率 | 94.1 | % | 97.5 | % | 96.8 | % | （3.4）分 | 0.7分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,728 | $ | 1,907 | $ | 2,016 | $ | (179) | (9.4) | % | $ | (109) | (5.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 42.7 | % | 44.6 | % | 45.1 | % | （1.9）分 | （0.5）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于凯撒股份的净利润
|
$ | 703 | $ | 924 | $ | 1,042 | $ | (221) | (23.9) | % | $ | (118) | (11.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||
____________________
(a)上一年的博彩量包括截至2023年12月31日止一年里，力拓的赌台游戏减少了7000万美元，角子机处理减少了3.42亿美元。
截至2025年12月31日止年度，我们拉斯维加斯分部的净收入、净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率与去年同期相比有所下降，这主要是由于全市访问量趋势下降导致博彩和非博彩收入下降。由于赌桌和角子机数量减少，加上赌桌游戏持有量不利，赌场收入下降，赌桌持有量保持在典型范围内。同样，全市访问量下降导致酒店入住率和房价低于去年同期。其他收入与上年同期相比有所下降，主要是由于2024年第四季度出售了LINQ Promenade。
截至2025年12月31日的一年中，拉斯维加斯部分的老虎机赢额百分比在我们的典型范围内。
40
区域部分
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
净收入：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | 4,193 | $ | 4,073 | $ | 4,272 | $ | 120 | 2.9 | % | $ | (199) | (4.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 616 | 575 | 576 | 41 | 7.1 | % | (1) | (0.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 632 | 599 | 643 | 33 | 5.5 | % | (44) | (6.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 315 | 292 | 287 | 23 | 7.9 | % | 5 | 1.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 5,756 | $ | 5,539 | $ | 5,778 | $ | 217 | 3.9 | % | $ | (239) | (4.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏下降
|
$ | 4,431 | $ | 4,005 | $ | 4,188 | $ | 426 | 10.6 | % | $ | (183) | (4.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏持有%
|
20.7 | % | 21.3 | % | 21.7 | % | （0.6）分 | （0.4）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 插槽手柄 | $ | 43,203 | $ | 40,850 | $ | 43,211 | $ | 2,353 | 5.8 | % | $ | (2,361) | (5.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,789 | $ | 1,810 | $ | 1,962 | $ | (21) | (1.2) | % | $ | (152) | (7.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 31.1 | % | 32.7 | % | 34.0 | % | （1.6）分 | （1.3）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于凯撒股份的净收益（亏损）
|
$ | (145) | $ | (18) | $ | 377 | $ | (127) | * | $ | (395) | * | |||||||||||||||||||||||||||||
___________________
*没有意义。
与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度，我们区域部门的净收入有所改善，这主要是由于我们最近完成的Caesars Virginia和Caesars New Orleans开发项目取得了有利的结果。这些增长被我们几个区域市场的竞争和恶劣天气的持续影响以及太浩湖的施工中断部分抵消。与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率略有下降，这主要是由于劳动力成本增加以及某些竞争性市场的目标客户再投资支出。与上年同期相比，截至2025年12月31日止年度的净收入（亏损）减少，主要是由于最近完成的开发项目产生了额外的折旧费用。
由于上述因素影响了我们在区域部分的某些物业，我们在截至2025年12月31日的年度内记录了总计1.82亿美元的减值。
截至2025年12月31日止年度，区域分部的老虎机赢额百分比在我们的典型范围内。
41
凯撒数字板块
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
净收入：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赌场(a)
|
$ | 1,359 | $ | 1,085 | $ | 886 | $ | 274 | 25.3 | % | $ | 199 | 22.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 49 | 78 | 87 | (29) | (37.2) | % | (9) | (10.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 1,408 | $ | 1,163 | $ | 973 | $ | 245 | 21.1 | % | $ | 190 | 19.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
体育博彩手柄(b)
|
$ | 11,496 | $ | 11,514 | $ | 12,089 | $ | (18) | (0.2) | % | $ | (575) | (4.8) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 体育博彩持有% | 8.1 | % | 7.0 | % | 6.3 | % | 1.1分 | 0.7分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| iGaming手柄 | $ | 19,025 | $ | 14,920 | $ | 10,622 | $ | 4,105 | 27.5 | % | $ | 4,298 | 40.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 爱博彩持有% | 3.6 | % | 3.5 | % | 3.1 | % | 0.1分 | 0.4分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 236 | $ | 117 | $ | 38 | $ | 119 | 101.7 | % | $ | 79 | * | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 16.8 | % | 10.1 | % | 3.9 | % | 6.7分 | 6.2分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净收益（亏损） | $ | 57 | $ | 269 | $ | (91) | $ | (212) | (78.8) | % | $ | 360 | * | ||||||||||||||||||||||||||||
___________________
*没有意义。
(a)包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与体育博彩、iGaming和扑克相关的促销和免费奖励总额分别为3.09亿美元、2.83亿美元和2.53亿美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，扑克的促销和免费奖励分别为1400万美元、1300万美元和1400万美元。
(b)Caesars Digital在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度分别产生了9.51亿美元、9.79亿美元和11亿美元的体育博彩手柄，这未包括在本表中，用于Caesars Digital为其提供服务的特定全资和第三方运营，我们获得全部或部分净利润。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与这些业务相关的持有量分别为11.8%、9.3%和10.4%。体育博彩手柄包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的4000万美元、4100万美元和4500万美元，分别与赛马和彩池投注有关。
与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度，凯撒数字的净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率显着改善，这主要是由于iGaming手柄和iGaming持有量增加以及体育博彩持有量增加。净收入下降主要是由于上年期间出售WSOP商标确认的收益。
随着体育博彩和在线赌场通过增加州或司法管辖区的合法化、新产品推出和客户采用而扩张，与当前或前期相比，持有百分比的变化以及竞争激烈的市场中促销和营销费用的增加可能会对凯撒数字的净收入、净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率产生负面影响。
42
管理和品牌细分市场
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
净收入：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | $ | 279 | $ | 274 | $ | 307 | $ | 5 | 1.8 | % | $ | (33) | (10.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 279 | $ | 274 | $ | 307 | $ | 5 | 1.8 | % | $ | (33) | (10.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 67 | $ | 71 | $ | 76 | $ | (4) | (5.6) | % | $ | (5) | (6.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 24.0 | % | 25.9 | % | 24.8 | % | （1.9）分 | 1.1分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净利润 | $ | 68 | $ | 71 | $ | 101 | $ | (3) | (4.2) | % | $ | (30) | (29.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
我们管理着几处物业，并拥有使用我们品牌的许可权。这些收入协议通常包括偿还我们直接产生的某些费用。这些费用主要与代管理下的物业发生的工资费用有关。与这些可偿还管理成本相关的收入直接影响我们对调整后EBITDA利润率的评估，如果排除在外，则反映了通常从此类协议中实现的利润率。下表列出了与这些可偿还成本相关的净收入和总运营费用中包含的金额。
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可偿还管理收入 | $ | 208 | $ | 203 | $ | 206 | $ | 5 | 2.5 | % | $ | (3) | (1.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 可偿还管理费用 | 208 | 203 | 206 | 5 | 2.5 | % | (3) | (1.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
企业&其他
| 截至12月31日止年度， | 方差 | 百分比变化 | 方差 | 百分比变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2023 |
2025年与2024年
|
2024年与2023年
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
净收入：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | (7) | $ | (6) | $ | (3) | $ | (1) | (16.7) | % | $ | (3) | (100.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | (1) | — | — | (1) | * | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 2 | 1 | 3 | 1 | 100.0 | % | (2) | (66.7) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | (6) | $ | (5) | $ | — | $ | (1) | (20.0) | % | $ | (5) | * | ||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | (196) | $ | (166) | $ | (154) | $ | (30) | (18.1) | % | $ | (12) | (7.8) | % | |||||||||||||||||||||||||||
___________________
*没有意义。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并调整后息税折旧摊销前利润（“调整后EBITDA”）的补充未经审计列报
调整后EBITDA（如下所述），一种非GAAP财务指标，已作为补充披露提出，因为它是我们行业内公司广泛使用的业绩和估值基础的衡量标准，我们认为这种非GAAP补充信息将有助于理解我们的持续经营业绩。管理层历来在评估经营业绩时使用调整后EBITDA，因为我们认为，纳入或排除某些经常性和非经常性项目对于全面了解我们的核心经营业绩以及作为评估各期业绩的一种手段是必要的。调整后EBITDA指扣除利息收入和利息支出后的净收益（亏损）、所得税（福利）拨备、折旧和摊销、基于股票的补偿费用、债务清偿（收益）损失、减值费用、其他（收入）损失、归属于非控制性权益的净收入（亏损）、与我们的收购、开发和资产剥离相关的交易成本，以及权益法投资的非现金变化。调整后的EBITDA也不包括与我们的某些租赁相关的费用，因为这些交易作为融资义务入账，相关费用包含在利息费用中。调整后EBITDA不是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）计算的业绩或流动性的衡量标准。调整后的EBITDA未经审计，不应被视为替代或比作为我们经营业绩指标的净收入（亏损）更有意义。未反映的现金流量用途
43
调整后的EBITDA包括资本支出、利息支付、所得税、偿还债务本金、向我们的非控股权益所有者的分配以及根据我们与VICI和GLPI的关联公司的租约支付的款项，这些可能很重要。因此，调整后的EBITDA不应被视为衡量我们流动性的指标。其他提供调整后EBITDA信息的公司计算调整后EBITDA的方式可能与我们不同。调整后EBITDA的定义可能与我们的任何债务协议中使用的定义不同。
下表汇总了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的调整后EBITDA，此外还根据公认会计原则（未经审计）对净收入（亏损）与调整后EBITDA进行了调节：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
归属于凯撒股份的净收益（亏损）
|
$ | (502) | $ | (278) | $ | 786 | |||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润
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65 | 67 | 42 | ||||||||||||||
|
所得税（利益）拨备 (a)
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(11) | 87 | (888) | ||||||||||||||
|
其他收益(b)
|
(2) | (27) | (10) | ||||||||||||||
| 债务清偿损失 | 4 | 89 | 200 | ||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 2,304 | 2,366 | 2,342 | ||||||||||||||
|
减值费用（c）
|
182 | 302 | 95 | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 1,417 | 1,324 | 1,261 | ||||||||||||||
|
交易费用及其他，净额（d）
|
72 | (285) | 6 | ||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 95 | 94 | 104 | ||||||||||||||
| 经调整EBITDA | 3,624 | 3,739 | 3,938 | ||||||||||||||
|
处置前EBITDA，净额 （e）
|
— | (16) | (36) | ||||||||||||||
| 调整后EBITDA总额 | $ | 3,624 | $ | 3,723 | $ | 3,902 | |||||||||||
(a)截至2023年12月31日止年度的所得税收益包括释放9.4亿美元的递延税项资产估值备抵。
(b)截至2024年12月31日止年度的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
（c）截至2025年12月31日和2023年12月31日止年度的减值费用包括我们区域分部的减值。截至2024年12月31日止年度的减值费用包括我们区域和拉斯维加斯分部的减值。
（d）交易成本和其他，净额主要包括资产减记和处置的非现金损失、某些非经常性诉讼准备金、非经常性资产追偿、出售WSOP商标和LINQ长廊的收益、交易和整合成本的专业服务、各种合同退出或终止成本、与现有物业的新物业开业和扩建项目相关的开业前成本，以及权益法投资的非现金变化。
（e）对相关期间反映Rio All-Suite Hotel & Casino和LINQ Promenade剥离前运营结果减法的经营处置前结果进行调整。见项目7-概述以上。这些数字是基于未经审计的内部财务报表，我们的审计员没有对所列期间进行审查。列入额外财务信息是为了能够将当前结果与以往各期结果进行比较。
流动性和资本资源
我们是一家控股公司，我们唯一的重要资产是我们子公司的所有权权益。我们为债务提供资金的能力取决于现有手头现金、子公司的现金流以及我们筹集资金的能力。我们流动性和资本资源的主要来源是现有手头现金、经营活动产生的现金流、我们的CEI循环信贷融资下的借款可用性以及发行债务和股本证券的收益。我们可能会不时寻求回购我们的普通股或预付我们的未偿债务。任何此类购买或预付款可能由现有现金余额或产生的债务提供资金。任何回购债务或普通股的金额和时间将基于业务和市场状况、资本可用性、遵守债务契约和其他考虑因素。我们的现金需求可能会大幅波动，这取决于我们在业务收购或资产剥离以及战略资本和营销投资方面的决定。
44
截至2025年12月31日，我们的手头现金和借贷能力如下：
| （百万） | 2025年12月31日 | ||||
| 现金及现金等价物 | $ | 887 | |||
|
左轮手枪容量(a)
|
2,075 | ||||
| 承诺提供信用证的循环能力 | (83) | ||||
| 作为监管要求承诺的左轮手枪容量 | (46) | ||||
|
合计
|
$ | 2,833 | |||
___________________
(a)循环能力包括2028年1月到期的CEI循环信贷安排下的21亿美元和2029年4月26日到期的CVA循环信贷安排下的2500万美元，减去为特定用途预留的4000万美元。
截至2025年12月31日止年度，我们的经营活动产生了13亿美元的经营现金流入，而截至2024年12月31日止年度的经营现金流入为11亿美元，这主要是由于营运资金的变化，以及上述经营业绩。
2024年10月2日，我们宣布，我们的董事会（“董事会”）批准了一项5亿美元的普通股回购计划（“2024年股票回购计划”）。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。在截至2025年12月31日的一年中，我们以2.29亿美元的总价值收购了9,606，145股普通股。根据2024年股票回购计划，截至2025年12月31日，我们有权再回购最多2.21亿美元的已发行普通股。详见下文“股份回购方案”。
2025年7月8日，我们全额赎回了2027年到期的5.46亿美元未偿本金额的CEI优先票据，并以CEI循环信贷融资下的借款以及从部分偿还和出售与先前披露的WSOP商标出售相关的2.25亿美元应收票据中获得的收益支付了相关的应计利息和费用。
我们预计，我们未来的主要资本需求将与偿还未偿债务、根据我们的GLPI租赁和VICI租赁支付租金以及物业的扩建和维护有关。从2025年开始，由于联邦和某些州的所得税，我们已经并预计将继续拥有用于经营活动的额外现金使用。
我们流动性需求的很大一部分用于偿债和与租赁相关的付款。我们估计的还本付息（包括本金和利息）约为8.24亿美元2026.我们还从第三方租赁某些不动产资产，包括VICI和GLPI。根据消费者价格指数（“CPI”），VICI租赁每年升级一次，于每年11月生效。除了CPI自动扶梯外，我们的VICI租赁还须根据我们租赁物业的某些历史净收入进行可变租金调整，该调整始于2024年11月。下一个具有可变租金调整的此类租赁年度开始于2027年11月。我们估计我们向VICI和GLPI支付的租赁款约为14亿美元，用于2026.
我们进行资本支出，并在我们的物业进行持续的翻新和维护，以保持我们的质量标准。我们2026年的资本支出需求包括完成扩张和品牌重塑项目以及酒店翻新。此外，我们预计将继续投资于我们的Caesars SportsBook和iGaming应用程序。
用于资本支出的现金共计8.05亿美元、13亿美元和13亿美元结束的岁月2025年12月31日，2024年和2023年分别与我们的增长、翻新、维护和其他资本项目有关。下表总结了我们对2026年资本支出的估计。
| （百万） | 低 | 高 | |||||||||
| 增长和翻新项目 | $ | 255 | $ | 305 | |||||||
| 凯撒数字 | 55 | 65 | |||||||||
| 维修项目 | 315 | 355 | |||||||||
| 来自非限制性现金的估计资本支出总额 | $ | 625 | $ | 725 | |||||||
我们与某些体育赛事设施和专业体育团队签订了协议，主要是关于门票、套房、广告、营销、促销和赞助机会。这些协议包括租赁活动套房，这些套房通常被视为短期租赁，我们不记录使用权资产或租赁负债，并在收到服务期间确认费用。截至2025年12月31日及2024，与这些协议相关的债务分别为3.18亿美元和4.21亿美元，合同有效期至2040年。
45
我们定期剥离资产以筹集资金，或者在以前的案例中，以遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。如果未来资产剥离的商定售价不超过资产的账面价值，我们可能会被要求在未来期间记录额外的减值费用，这可能是重大的。
我们预计我们目前的流动性，包括我们承诺的信贷额度下的借款可用性和来自运营的现金流，将足以为我们的运营、资本需求提供资金，并为我们未来十二个月及以后的未偿债务提供服务。
债务和总租赁契约的遵守情况
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1以及管辖2030年到期的CEI优先有担保票据、2032年到期的CEI优先有担保票据、2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据的契约均包含这类协议的标准和惯例契约。其中包括负面契约，除某些例外情况和篮子外，这些契约限制了我们（除其他事项外）产生额外债务、进行投资、进行包括股息在内的限制性付款、授予留置权、出售资产和进行收购的能力。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括的最高净总杠杆率为6.50：1的财务契约。此外，CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括2.0：1的最低固定费用覆盖率财务契约。自偿还CEI定期贷款A起及之后，将仅在满足某些测试条件的情况下对适用于CEI循环信贷融资的财务契约进行测试。不遵守这些契约可能会导致相关债务协议项下未偿债务的到期加速。
GLPI租赁和VICI租赁包含某些契约，要求根据净收入的百分比进行最低资本支出，同时保持某些财务比率。GLPI租赁要求公司维持1.20：1的最低调整后收入与租金比率，适用于基础租赁物业的运营。
CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款包含此类协议的标准和惯例契约，包括适用于Caesars Virginia运营的最高净总杠杆比率财务契约4：1和最低固定费用覆盖率财务契约1.05：1。
截至2025年12月31日，我们遵守了上述所有适用的财务契约。
股份回购计划
2018年11月8日，我们宣布董事会批准了1.5亿美元的普通股回购计划（“2018年股票回购计划”）。2024年9月，我们达到了2018年股票回购计划下的授权回购上限。2024年10月2日，我们宣布董事会授权了一项5亿美元的普通股回购计划。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股票回购计划，我们没有被要求回购的普通股的最低数量。
股份回购活动总结如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
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（单位：百万，共享数据除外）
|
回购股份
|
总成本
|
回购股份 | 总成本 | |||||||||||||||||||
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2018年股份回购计划
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— | $ | — | 3,872,478 | $ | 141 | |||||||||||||||||
|
2024年股份回购计划
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9,606,145 | 229 | 1,262,990 | 50 | |||||||||||||||||||
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合计
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9,606,145 | $ | 229 | 5,135,468 | $ | 191 | |||||||||||||||||
根据2024年股票回购计划，截至2025年12月31日，我们有权再回购最多2.21亿美元的已发行普通股。
46
债务义务和租赁
CEI定期贷款和CEI循环信贷融资
CEI是一份日期为2020年7月20日的信贷协议（“CEI循环信贷协议”）的一方，该协议由摩根大通 Bank，N.A.作为行政代理人，U.S. Bank National Association作为抵押品代理人，以及某些银行和其他金融机构以及该协议的贷款方（“CEI信贷协议”），该协议经修订为本金总额为22.5亿美元的TERM3循环信贷融资（“TERM0循环信贷融资”）提供条款，将于2028年1月31日到期。CEI循环信贷融资包括一项3.88亿美元的信用证次级融资，并包含4000万美元的准备金，这些准备金仅可用于某些允许的用途。
2022年10月5日，Caesars订立《CEI信贷协议》的修订，据此，我们产生了一笔本金总额为7.5亿美元的高级有抵押定期贷款（“CEI定期贷款A”），作为信贷协议项下的新定期贷款，并对CEI信贷协议作出若干其他修订。CEI定期贷款A将于2028年1月31日到期。CEI定期贷款A要求按季度按期付款，金额等于CEI定期贷款A原始本金总额的1.25%，余额应在到期时支付。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A下的借款计息，至少每季度支付一次，利率等于，根据我们的选择，要么（a）基于适用利息期的有担保隔夜融资利率（“定期SOFR”）的前瞻性期限利率加上每年0.10%的调整（“定期SOFR调整”和如此调整的定期SOFR，“调整后的定期SOFR”），受制于0%的下限或（b）基准利率（“基准利率”），基准利率（i）《华尔街日报》最后引用的美国“最优惠利率”中的最高者，（ii）联邦基金利率加上0.50%的年利率，以及（iii）一个月期限SOFR加上1.00%的年利率，在仅适用于CEI循环信贷安排和CEI定期贷款A的情况下，定期SOFR调整，在每种情况下，加上适用的保证金。此类适用保证金在任何调整后的定期SOFR贷款的情况下为每年2.25%，在任何基本利率贷款的情况下为每年1.25%，但根据我们的净总杠杆比率，有三个0.25%的降级。此外，我们被要求按季度向CEI循环信贷融资下的每个贷方支付一笔承诺费，该承诺费与CEI循环信贷融资下任何未使用的承诺有关，金额为该贷方未使用承诺本金额的0.35%每年，并根据我们的净总杠杆比率进行三次0.05%的降级。
于2023年2月6日，我们订立了第2号增量假设协议，据此，我们根据CEI信贷协议产生了一笔本金总额为25亿美元的新的高级有担保增量定期贷款（“CEI定期贷款B”）。CEI定期贷款B要求按计划每季度支付本金，金额等于CEI定期贷款B原始本金总额的0.25%，余额到期应予支付。经修订的CEI定期贷款B下的借款有利息，至少每季度支付一次，利率等于，根据我们的选择，（a）定期SOFR，但须遵守0.50%的下限，或（b）每种情况下的基本利率，外加适用的保证金。此类适用保证金在任何定期SOFR贷款的情况下为每年2.25%，在任何基本利率贷款的情况下为每年1.25%。CEI定期贷款B将于2030年2月6日到期。
于2024年2月6日，我们订立了第3号增量假设协议，据此，我们根据CEI信贷协议产生了一笔本金总额为29亿美元的新的高级有担保增量定期贷款（“CEI定期贷款B-1”）。CEI定期贷款B-1要求按季度支付本金，金额等于CEI定期贷款B-1原始本金总额的0.25%，余额到期应付。经2024年11月修订的CEI定期贷款B-1下的借款计息，至少每季度支付一次，利率等于，根据我们的选择，（a）定期SOFR，但下限为0.50%，或（b）基本利率，在每种情况下，加上适用的保证金。此类适用保证金在任何定期SOFR贷款的情况下为每年2.25%，在任何基本利率贷款的情况下为每年1.25%。CEI定期贷款B-1将于2031年2月6日到期。
截至2025年12月31日，在考虑了8300万美元的未偿信用证、4600万美元的监管承诺、未偿金额以及上述准备金后，我们在CEI循环信贷安排下的可用借款能力为19亿美元。
2029年到期的Caesars Virginia Credit Facility
2024年4月26日，Caesars Virginia，LLC与作为行政代理人和抵押品代理人的富国银行 Bank，N.A.以及某些银行和其他金融机构及其贷款方订立信贷协议，其中提供本金总额不超过4亿美元的优先有担保第一留置权多笔提款定期贷款融资（“CVA延迟提款定期贷款”）和本金总额为2500万美元的优先有担保第一留置权循环信贷融资（“CVA循环信贷融资”），两者均于2029年4月26日到期。
47
CVA延迟提款定期贷款要求每季度支付本金，该贷款于2025年6月30日开始。CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款适用浮动利率，基于期限SOFR加上适用的保证金。CVA循环信贷融资包括一项1000万美元的信用证次级融资。
2030年到期的CEI优先有担保票据
于2023年2月6日，我们根据公司、不时订立的附属担保人一方、U.S. Bank Trust Company、National Association（作为受托人）及U.S. Bank National Association（作为抵押品代理人）订立的契约，发行本金总额为20亿美元、利率为7.00%的优先有担保票据（“2030年到期的CEI优先有担保票据”）。2030年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属担保人现有及未来的所有第一优先留置权义务具有同等地位。2030年到期的CEI优先有担保票据将于2030年2月15日到期，利息每半年支付一次，时间为每年的2月15日和8月15日。
2032年到期的CEI优先有担保票据
根据公司、其附属担保人一方、U.S. Bank Trust Company、National Association（作为受托人）和U.S. Bank National Association（作为抵押代理人）签订的契约，我们于2024年2月6日发行了本金总额为15亿美元、于2032年到期、利率为6.50%的优先有担保票据（“CEI 2032年到期的优先有担保票据”）。2032年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属担保人的所有现有和未来的第一优先留置权义务具有同等地位。2032年到期的CEI优先有担保票据将于2032年2月15日到期，利息每半年支付一次，时间为每年的2月15日和8月15日。
2029年到期的CEI优先票据
2021年9月24日，我们根据公司与作为受托人的U.S. Bank National Association于2021年9月24日签订的契约，发行了本金总额为12亿美元、利率为4.625%、于2029年到期的优先票据（“CEI 2029年到期的优先票据”）。2029年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务享有同等地位。2029年到期的CEI优先票据将于2029年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
2032年到期的CEI优先票据
2024年10月17日，我们根据截至2024年10月17日的契约，由公司、附属担保方以及作为受托人的U.S. Bank Trust Company，National Association发行本金总额为11亿美元、2032年到期、利率为6.00%的优先票据（“CEI 2032年到期的优先票据”）。2032年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务具有同等地位。2032年到期的CEI优先票据将于2032年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
2027年到期的CEI优先票据
2020年7月6日，Colt Merger Sub，Inc.（“托管发行人”）根据托管发行人与美国银行全国协会（U.S. Bank National Association）作为受托人签订的日期为2020年7月6日的契约，发行了本金总额为18亿美元、利率为8.125%、于2027年到期的优先票据（“CEI 2027年到期的优先票据”）。2027年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务的排名相同。2027年到期的CEI优先票据原定于2027年7月1日到期，利息每半年支付一次，日期为每年1月1日和7月1日。
2025年7月8日，我们全额赎回了2027年到期的5.46亿美元未偿本金额的CEI优先票据，并以CEI循环信贷融资下的借款以及从部分偿还和出售与先前披露的WSOP商标出售相关的2.25亿美元应收票据中获得的收益支付了相关的应计利息和费用。由于提前还款，我们确认了约400万美元的债务清偿损失。
VICI租赁
CEI根据以下协议向VICI租赁某些不动产资产：（i）位于美国全境的物业组合（“区域租赁”），（ii）拉斯维加斯凯撒宫和哈拉斯的拉斯维加斯（“拉斯维加斯租赁”），以及（iii）哈拉斯的Joliet（“Joliet租赁”），（统称“VICI租赁”）。这些租赁协议，包括所有修订，包括（i）一个为期15年的初始期限和四个为期五年的续租选择，（ii）初始年度固定租金付款为11亿美元，但须遵守基于CPI的年度升级条款和在初始期限的第二年租赁开始的2%下限，以及（iii）基于在初始期限的第八年租赁开始的相关租赁物业的净收入的可变因素。
48
公司可能要求VICI购买和回租（作为出租人），或者VICI可能要求公司将Forum会议中心的房地产组件出售给VICI并回租（作为承租人）的认沽权协议，在公司选举期结束之前，凯撒没有行使该协议。VICI的选举期将于2028年12月31日届满。在VICI行使选择权的情况下，论坛会议中心将根据经修订的看跌权协议的条款和条件以一定价格出售并租回给CEI。
GLPI租赁
CEI根据主租赁（经修订，“GLPI主租赁”）向GLPI出租若干不动产资产。GLPI主租赁，包括美国境内的物业组合，就租赁土地、建筑物、构筑物及该土地上的其他改善、地役权及与该土地类似的附属物以及与租赁物业的经营有关的改善作出规定。GLPI主租赁（包括所有修订）规定（i）初始期限为20年（至2038年9月），（ii）我们可选择的四次五年期续期，（iii）每年土地和建筑物基本租金分别为2400万美元和6300万美元，（iv）建筑物基本租金的升级拨备，在第五个和第六个租赁年度相当于上一年租金的101.25%，在第七个和第八个租赁年度相当于101.75%，以及在其后每个租赁年度相当于102%，以及（v）在非自愿关闭的情况下免除运营、资本支出和财务契约。
CEI还向GLPI出租Horseshoe St. Louis的房地产（“Lumi è re租约”）。Lumi è re租约，包括所有修订，规定（i）自2020年9月29日起至2033年10月31日止的初始期限，（ii）四个五年期续期选择，（iii）每年租金支付2300万美元，（iv）自第二个租赁年度开始的升级准备金，相当于第二至第五个租赁年度上一年度租金的101.25%，第六和第七个租赁年度的101.75%，以及其后每个租赁年度的102%，以及（v）在非自愿关闭的情况下根据财务契约提供的某些减免。
其他流动性事项
我们面临着某些突发事件，不时发生，涉及诉讼、索赔、评估、环境补救或合规。这些承诺和或有事项在“第一部分，第3项。法律程序”和附注8到我们的财务报表，这两个报表都包含在本年度报告的10-K表格的其他地方。请参阅“第一部分，第1a项。风险因素—与我们业务相关的风险”这份10-K表格年度报告的其他地方也包括了这份报告。
关键会计政策和估计
我们按照公认会计原则编制财务报表。在编制财务报表时，我们考虑到重要性，对财务报表中包含的金额和披露作出了最佳估计和判断。当多个会计原则，或其应用方法被普遍接受时，我们选择我们认为在特定情况下最合适的原则或方法。应用这些会计原则要求我们对现有不确定性的未来解决作出估计。我们的某些会计政策，包括与所得税、商誉和其他无限期无形资产、长期资产、与某些博彩应收款相关的信用损失准备金、自保准备金以及诉讼、索赔和评估有关的会计政策，要求我们在定义计算财务估计的适当假设时应用重大判断。
我们认为，在以下情况下，会计估计是至关重要的会计政策：
•该等估计涉及作出会计估计时具有高度不确定性的事项；及
•不同的估计或估计的变化可能会对报告的财务状况、财务状况的变化或经营业绩产生重大影响。
就其性质而言，这些判断和估计受到固有程度的不确定性的影响。我们的判断和估计是基于我们的历史经验、现有合同的条款、对行业趋势的观察、从客户行为收集的信息，以及酌情从其他外部来源获得的信息。由于涉及判断和估计的内在不确定性，实际结果可能会有所不同。
49
我们最关键的会计估计和假设在以下领域：
所得税
我们和我们的子公司向联邦、州和外国司法机构提交所得税申报表。我们的所得税申报表须接受美国国税局（“IRS”）和其他税务机关的审查。在纳税申报表中担任的职位有时会受到税法不确定性的影响，最终可能不会被美国国税局或其他税务机关接受。见附注14在随附的合并财务报表中讨论税务机关审查的现状和影响。
我们根据资产负债法记录所得税，据此，递延所得税资产和负债根据现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的暂时性差异的预期未来税务后果确认，并归属于经营亏损和税收抵免结转。如果根据现有证据，这些资产很可能无法变现，我们会通过估值备抵减少递延所得税资产的账面金额。管理层评估可用的正面和负面证据，以估计是否将产生足够的未来应税收入以使用现有的递延所得税资产。在2023年第二季度，我们评估了我们预测的调整后应税收入和客观可核实的证据，并对我们的2022年和2023年季度收益给予了相当大的权重，并根据非经常性项目进行了调整，包括当时现行税法不允许的利息费用。因此，我们确定更有可能实现部分联邦和州递延所得税资产，因此，在2023年第二季度，我们撤销了与这些递延所得税资产相关的估值备抵，并记录了9.4亿美元的所得税优惠。我们仍对某些联邦和州递延税资产持有估值备抵，这些资产未来实现的可能性不大。我们采用整合法评估了估值备抵的变化，包括实现不允许的利息费用递延所得税资产。
截至2025年12月31日，公司的联邦和州净营业亏损结转分别为1500万美元和91亿美元，联邦一般商业税收抵免和研究税收抵免结转为5200万美元，将于以下不同日期到期：
| 到期年份 | 净经营亏损 | 税收抵免 | |||||||||||||||
| （百万） | 联邦 | 州 | 联邦 | ||||||||||||||
| 2026-2030 | $ | — | $ | 1,245 | $ | — | |||||||||||
| 2031-2035 | 15 | 3,829 | — | ||||||||||||||
| 2036-2045 | — | 1,603 | 52 | ||||||||||||||
| 不要过期 | — | 2,387 | — | ||||||||||||||
| $ | 15 | $ | 9,064 | $ | 52 | ||||||||||||
根据适用的会计准则，只有在税务机关根据该职位的技术优点进行审查时，该税务职位更有可能持续时，我们才可能确认来自不确定税务职位的税务利益。在财务报表中确认的从这种情况下获得的税收优惠，应根据最终结算时实现的可能性大于50%的最大利益来衡量。会计准则还就所得税的终止确认、分类、利息和罚款、中期会计和不确定税务状况的披露要求提供了指导。
商誉和其他无限期无形资产
对商誉和其他无限期无形资产进行减值评估是一个需要进行重大判断的过程，涉及详细的定性和定量业务特定分析以及评估之间波动的许多个别假设。
我们对商誉和其他无限期无形资产的减值年度测试包括定性评估（“零步骤”评估），以确定是否有必要进行进一步的减值测试。为了进行阶梯零分析，公司考虑了一般经济状况、近期和预计的财务业绩、市场竞争以及我们的商誉报告单位的账面金额变化。我们还考虑了上次进行定性评估之间的时间段以及公允价值超过账面价值的通过边际。定性评估表明报告单位或无限期无形资产的账面价值超过其公允价值的可能性较大的，公司不进行定量评估。
50
我们根据EBITDA、估值倍数和按与可比市场参与者的资本结构和资本成本相称的利率折现的估计未来现金流量的组合确定每个报告单位的估计公允价值，并适当考虑赌场行业普遍的现行借款利率。我们还评估了我们所有报告单位和其他非经营性资产的合计公允价值，并与我们在测试日期的合计债务和股权市值进行了比较。EBITDA倍数和贴现现金流是我们行业中用于对业务进行估值的常见衡量标准。
我们采用免收权利法、收益法下的超额收益法或重置成本市场法确定我们无限期无形资产的公允价值。确定我们的报告单位和无限期无形资产的公允价值需要管理层围绕预测以及折现率和估值倍数的选择做出重大假设和估计。假设包括竞争环境变化的影响、资本项目以及可能无法按预期实现的新发展。这些假设和估计的变化可能会对我们报告单位的无形资产的公允价值产生重大影响，并导致潜在的减值。
截至2025年10月1日，我们完成了年度减值测试。因此，我们在区域分部确认了减值费用。我们区域分部的减值是由于某些区域物业的预计未来现金流减少，主要是由于某些市场内的本地化竞争。我们在区域分部中发现了三个与商标和商誉相关的估计公允价值低于其各自账面价值并记录了减值的报告单位。这导致截至2025年12月31日止年度该部门的商标减值2200万美元和商誉减值1.6亿美元。
截至2025年10月1日，区域分部的三个报告单位和拉斯维加斯分部的两个报告单位的商誉总额为25亿美元，其公允价值没有明显超过各自的账面价值。此外，我们在拉斯维加斯分部发现了一个总额为1.14亿美元的商标，该商标并未明显超过其账面价值。账面价值不明显超过其估计公允价值的报告单位和无限期无形资产主要是在我们的贴现率约为9.5%时在合并中获得的资产。截至2025年10月1日，我们在年度减值测试中使用的贴现率约为10.0%。如果博彩量在近期恶化，贴现率显着增加，或者我们没有达到我们的预期业绩，我们可能会确认进一步的减值，而此类减值可能是重大的。贴现率是我们估计中最敏感的输入，贴现率提高1%将导致资产出现约3.25亿美元的额外减值，但不会明显超过其账面价值。此外，我们区域分部的9.14亿美元商誉和拉斯维加斯分部的4.62亿美元商誉与账面价值为零或负值的报告单位相关。见注5了解更多信息。
长期资产
我们有大量资本投资于我们的长期资产，并在确定资产的估计可使用年限、将分配给资产的残值以及资产是否或何时发生减值时作出判断。这些估计的准确性会影响我们在财务业绩中确认的折旧和摊销费用的金额，以及我们在处置一项资产时是否有收益或损失。我们根据我们的标准政策为我们的资产分配生命，该政策由管理层确立，作为每一类资产的使用寿命的代表。每当事件和情况表明资产的账面价值可能无法从预期因使用和最终处置而产生的估计未来现金流量中收回时，我们都会审查我们长期资产的账面价值。管理层在进行这一评估时考虑的因素包括当前的经营成果、趋势和前景、计划的建设和翻新项目，以及过时、需求、竞争和其他经济、法律和监管因素的影响。在估计用于确定资产是否减值的预期未来现金流量时，资产按可识别现金流量的最低水平进行分组，对于我们的大多数资产而言，这是单个财产。见注4了解更多信息。
信用损失准备金-博彩
我们为可能无法收回的博彩应收款项预留估计金额，以减少公司的应收款项至其账面净值。估计信贷损失准备金的方法从特定准备金到适用于账龄应收款项的各种百分比不等。在确定特定准备金以反映当前预期信用损失时，会考虑历史收款率和合理预测，以及客户关系。与许多估计一样，管理层必须对第三方在建立和评估我们的信贷损失准备金方面的潜在行动作出判断。截至2025年12月31日，根据账龄应收款项的百分比确定的备抵增加或减少5%将使准备金变动约1500万美元。
51
自保准备金
我们自保各种级别的一般责任、职工医保保额和工伤赔偿保额。保险索赔和准备金包括已知索赔的估计结算的应计费用，以及已发生但尚未报告的索赔的估计费用的应计费用。我们利用独立顾问协助管理层确定估计的保险负债。虽然发生的索赔总成本取决于未来的发展，但管理层认为，记录在案的准备金足以支付未来的索赔付款。职工医疗索赔、工伤赔偿和一般责任索赔的自保准备金计入资产负债表的应计其他负债。
我们的精算师使用的假设存在重大不确定性，如果结果与这些假设不同或事件以负面方式发展或进展，公司可能会受到重大不利影响，未来可能会记录额外负债。
诉讼、索赔和评估
我们将估计用于诉讼、索赔和评估。这些估计是基于我们对当前和过去事件的知识和经验，以及对未来事件的假设。我们的估计变动可能会对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生不利影响。实际结果可能与这些估计不同。
最近发布的会计公告
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指利率、外币汇率和商品价格等市场利率和价格发生不利变化而产生损失的风险。我们面临的利率变化主要来自浮动利率长期债务安排。我们通过监测利率，包括未来的预计利率，以及调整我们的固定和浮动利率借款组合来管理我们的利率风险。
利率风险
截至2025年12月31日，长期债务面值为119亿美元，其中包括在CEI定期贷款、CVA延迟提取定期贷款和CEI循环信贷安排下的61亿美元长期浮动利率借款。CVA循环信贷融资项下无未偿金额。
下表提供了截至2025年12月31日有关我们对利率变化敏感的固定利率和浮动利率金融工具的信息，包括与摊销和平均利率相关的现金流。本金金额用于计算根据相关协议将进行交换的付款，平均浮动利率基于截至2025年12月31日收益率曲线中的隐含远期利率，不应被视为未来实际利率的预测指标。
| 预期到期日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定费率 | $ | 2 | $ | 2 | $ | 2 | $ | 1,202 | $ | 2,002 | $ | 2,632 | $ | 5,842 | $ | 5,878 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平均利率 | 4.3 | % | 4.3 | % | 4.3 | % | 4.6 | % | 7.0 | % | 6.3 | % | 6.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可变费率 | $ | 112 | $ | 112 | $ | 803 | $ | 372 | $ | 1,960 | $ | 2,704 | $ | 6,063 | $ | 6,034 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平均利率 | 5.5 | % | 5.3 | % | 5.9 | % | 5.5 | % | 6.0 | % | 6.1 | % | 5.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，根据我们的CEI信贷协议和CVA延迟提取定期贷款，未偿还的借款为浮动利率借款。假设Term SOFR增加100个基点，根据2025年12月31日的未偿总额，我们的年度利息成本将变化约6100万美元。
我们不会为交易目的购买或持有任何衍生金融工具。
52
项目8。财务报表和补充数据
的综合财务报表的指数
凯撒娱乐公司
53
独立注册会计师事务所报告
致凯撒娱乐的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的凯撒娱乐，Inc.及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三年期间每年的相关合并经营报表、综合收益（亏损）、股东权益、现金流量，以及索引第15项所列的相关附注和附表（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的报告和我们日期为2026年2月17日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
商誉–见财务报表附注5
关键审计事项说明
公司至少每年以及在某些情况下的年度测试日期之间对商誉进行减值审查。公司通过比较各报告单位的公允价值与账面值进行减值测试。公司根据利息、税项、折旧及摊销前利润（“EBITDA”）、估值倍数和按与可比市场参与者的资本结构和资本成本相称的利率折现的估计未来现金流量，综合考虑赌场行业的普遍借款利率，以及预期销售收益，确定每个报告单位的既定公允价值。公司进一步评估所有报告单位和其他非经营性资产的合计公允价值，并与其在测试日期的合计债务和股权市值进行比较。
无限期无形资产主要包括商标、Caesars Rewards和博彩权。公司采用超额收益法和成本法确定博彩权的预计公允价值。公司采用免版税方法确定商标和Caesars Rewards的估计公允价值。
54
公司进行了截至2025年10月1日的年度减值评估。截至2025年12月31日，公司的商誉余额为104.41亿美元，其中区域分部的三个报告单位和拉斯维加斯分部的两个报告单位的商誉总额为25亿美元，其估计的公允价值并未明显超过其账面价值。截至2025年12月31日，公司无限期无形资产余额为32.55亿美元，其中拉斯维加斯部分的一个商标总额为1.14亿美元，其估计公允价值并未明显超过其账面价值。
公司报告单位公允价值的确定要求管理层围绕预测和折现率的选择做出重大假设和估计。因此，我们评估管理层预测合理性的审计程序需要更高程度的审计师判断、增加审计工作水平、使用更有经验的审计专业人员，以及估值专家的参与。
审计中如何应对关键审计事项
我们有关管理层的预测和管理层用来确定公司报告单位和无限期无形资产的公允价值的折现率选择的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了公司对包括管理层预测和折现率选择在内的估值输入的内部控制的有效性。
•我们通过将管理层的历史预测与实际业绩进行比较，评估了管理层准确预测的能力。
•我们通过以下方式评估管理层预测中包含的假设和估计的合理性：
◦将预测与公司与董事会的沟通、行业报告中的预测信息以及公司和同行公司的分析师报告中包含的信息进行比较。
◦向物管进行问询。
◦考虑竞争、监管和经济环境变化对管理层预测的影响。
◦评估管理层纳入预测的战略计划的合理性。
◦通过分析历史信息，评估管理层的估计以及任何相关的博彩活动扩张的影响。
•在我们的估值专家的协助下，我们通过以下方式评估管理层选择的贴现率：
◦评估预测中的不确定性对贴现率的影响，包括测试选择贴现率时使用的基础市场源信息和贴现率计算的数学准确性。
◦制定一系列独立估计，并将其与管理层选择的贴现率进行比较。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月17日
我们自2020年起担任公司的核数师。
55
凯撒娱乐公司
合并资产负债表
| 12月31日， | |||||||||||
| （百万美元，面值除外） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 受限制现金 |
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| 应收账款，净额 |
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| 库存 |
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| 预付款项和其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 对未合并关联公司的投资和垫款 |
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| 物业及设备净额 |
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| 商誉 |
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商誉以外的无形资产
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递延所得税资产
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| 其他长期资产，净额 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
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| 应计利息 |
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| 应计其他负债 |
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| 长期债务的流动部分 |
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| 流动负债合计 |
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长期融资义务
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| 长期负债 |
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递延税项负债
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| 其他长期负债 |
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| 负债总额 |
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| 股东权益： | |||||||||||
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优先股，$
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普通股，$
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额外实收资本
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| 累计赤字 | (
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库存股票，按成本
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| 累计其他综合收益 |
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| 凯撒股份股东权益 |
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| 非控制性权益 |
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| 股东权益合计 |
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| 负债和股东权益合计 | $ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
56
凯撒娱乐公司
综合业务报表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
|
（单位：百万，每股数据除外）
|
2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
净收入：
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| 赌场 | $ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 |
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营业费用：
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| 赌场 |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 一般和行政 |
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| 企业 |
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| 减值费用 |
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| 折旧及摊销 |
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| 交易和其他费用，净额 |
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| 总营业费用 |
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营业收入
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| 其他费用： | |||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
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| 债务清偿损失 | (
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| 其他收益 |
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| 其他费用合计 | (
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所得税前亏损
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(
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(
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| 所得税的福利（备抵） |
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净收入（亏损）
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(
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归属于非控股权益的净利润
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(
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归属于凯撒股份的净收益（亏损）
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$ | (
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归属于凯撒股份的每股净收益（亏损）-基本和稀释：
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每股基本收益（亏损）
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$ | (
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每股摊薄收益（亏损）
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| 加权平均基本流通股 |
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| 加权平均稀释流通股 |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
57
凯撒娱乐公司
综合收益（亏损）合并报表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
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净收入（亏损）
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$ | (
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外币及其他
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其他综合收益（亏损），税后净额
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(
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综合收益（亏损）
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(
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(
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| 归属于非控股权益的金额： | |||||||||||||||||
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归属于非控股权益的净利润
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(
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(
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(
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归属于非控股权益的综合收益
|
(
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(
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(
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凯撒应占综合收益（亏损）
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$ | (
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$ | (
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
58
凯撒娱乐公司
股东权益合并报表
| 凯撒股份股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股 | 普通股 | 库存股票 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 |
普通股与额外实收资本
|
累计赤字
|
累计其他综合收益（亏损） | 金额 |
非控制性权益
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股东权益总额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年1月1日 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 股票补偿 | — | — |
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— |
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— | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — | — |
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— | — |
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|
其他综合收益，税后净额
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— | — | — | — | — | — |
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— | — |
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
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— | — | — | — | (
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|
与非控制性权益的交易
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— | — | — | — | (
|
— | — | — |
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| 余额，2023年12月31日 |
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(
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(
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| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
|
(
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| 其他综合亏损，税后净额 | — | — | — | — | — | — | (
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— | — | (
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
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— | — | — | — | (
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| 注销已发行股份 | — | — | — | — | (
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— | — |
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| 回购普通股 | — | — | (
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— | (
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— | — |
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— | (
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| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 余额，2024年12月31日 |
|
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(
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| 股票补偿 | — | — |
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— |
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— | — | — | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
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— | — |
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(
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其他综合收益，税后净额
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— | — | — | — | — | — |
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— | — |
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
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— | — | — | — | (
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| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
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— | — | — | — | (
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| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 余额，2025年12月31日 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
59
凯撒娱乐公司
合并现金流量表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
|
净收入（亏损）
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$ | (
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$ | (
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$ |
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调整以调节净收入（亏损）与经营活动提供的净现金：
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| 折旧及摊销 |
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| 递延融资成本和贴现的摊销 |
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信用损失准备
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| 债务清偿损失 |
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| 非现金租赁摊销 |
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投资收益
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(
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(
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基于股票的补偿费用
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出售或处置财产、设备、商标和业务的（收益）损失
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| 减值费用 |
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递延所得税
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净（收入）损失的其他非现金调整
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(
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| 经营性资产负债变动： | |||||||||||||||||
| 应收账款 | (
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| 预付费用及其他资产 | (
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| 应收和应付所得税，净额 | (
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| 应付账款、应计费用和其他负债 | (
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经营活动所产生的现金净额
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
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购置财产和设备
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收购无形资产
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出售物业、设备、商标及业务所得款项
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来自未合并附属公司的分配
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| 投资活动所用现金净额 | (
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| 融资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 长期债务和循环信贷融资的收益 |
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| 偿还长期债务和循环信贷额度 | (
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| 融资义务付款 | (
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| 发债和清偿费用 |
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| 回购普通股 | (
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| 与净额结算股权奖励相关的已缴税款 | (
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| 收购附属公司所有权权益的付款 |
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非控股权益拥有人的出资
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| 向非控股权益拥有人的分派 | (
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筹资活动使用的现金净额
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(
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(
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现金、现金等价物和受限制现金减少
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(
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(
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(
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期末 | $ |
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$ |
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$ |
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60
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限现金与合并资产负债表内报告金额的对账： | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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| 受限制现金 |
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| 计入其他长期资产的受限和托管现金，净额 |
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| 现金、现金等价物和受限制现金总额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 现金流信息补充披露： | |||||||||||||||||
| 为债务支付的现金利息 | $ |
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$ |
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$ |
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| 与融资义务相关的租金支付的现金利息 |
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缴纳的所得税，净额
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| 非现金投资和融资活动： | |||||||||||||||||
| 应付资本支出款项 |
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| 收购无形资产 |
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WSOP商标出售应收票据
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
61
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注
随附的合并财务报表包括特拉华州公司凯撒娱乐及其合并子公司的账目，这些子公司可能被称为“公司”、“CEI”、“凯撒”、“我们”、“我们的”、“我们”或这些财务报表中的“注册人”。
我们还将（i）我们的合并财务报表称为“财务报表”，（ii）我们的合并资产负债表称为“资产负债表”，（iii）我们的合并经营报表和综合收益（亏损）报表称为“经营报表”，（iv）我们的合并现金流量表称为“现金流量表”，这些报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。对编号“附注”的引用是指我们在此包含的合并财务报表的附注。
注1。
业务的组织和说明
组织机构
该公司是一家地域多元化的博彩和酒店公司，由卡拉诺家族于1973年在内华达州里诺市开设埃尔拉多酒店赌场时创立。从2005年开始，公司通过一系列收购实现增长，包括2014年收购MTR博彩集团,2017年收购卡普里岛赌场公司，2018年收购Tropicana Entertainment，Inc.，2020年收购Caesars Entertainment Corporation,2021年收购William Hill PLC。该公司在纳斯达克股票市场的股票代码为“CZR”。
业务说明
公司拥有、租赁、品牌或管理集合
52
国内物业在
18
州与大约
51,400
老虎机、视频彩票终端机和电子桌，约
2,700
桌面游戏和大约
45,600
截至2025年12月31日的酒店客房。此外，公司在北美还有其他物业被授权使用凯撒娱乐的品牌和商标，以及其他非博彩物业。该公司的主要收入来源来自其博彩业务，其中包括其赌场物业、零售和在线体育博彩以及在线游戏。此外，该公司利用其酒店、餐厅、酒吧、娱乐、赛车、零售商店和其他服务来吸引客户到其物业。
该公司的零售和在线体育博彩、iGaming、赛马和在线扑克业务包含在凯撒数字分部下。该公司经营零售和在线体育博彩
34
北美洲的司法管辖区，
27
其中提供在线体育博彩，并在
五个
截至2025年12月31日在北美的司法管辖区。该公司运营凯撒体育博彩应用程序、凯撒竞速博彩应用程序、凯撒皇宫在线赌场应用程序和马蹄线上赌场应用程序。随着新的司法管辖区将零售和在线体育博彩和iGaming合法化，该公司还预计将继续增长其在Caesars Digital部门的业务。
注2。
列报依据和重要会计政策
额外的重要会计政策披露在适用的财务报表附注中提供。
列报依据
我们的财务报表是根据美国普遍接受的会计原则编制的，这要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露。管理层认为会计估计是适当和合理确定的。实际金额可能与这些估计存在重大差异。
该公司已经剥离了某些物业和其他资产，包括非核心物业，在以前的案例中，还剥离了监管机构要求的资产。此处对收购或剥离之前期间的财务信息的列报与相应收购或剥离日期之后的期间不完全可比。见注3为最近剥离的财产。
62
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
合并子公司和可变利益实体
我们合并我们拥有控股财务权益的所有子公司以及我们或我们的合并子公司之一作为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）。控制权一般等同于所有权百分比，即（i）拥有50%以上的关联公司合并；（ii）对50%或以下但高于20%的关联公司的投资一般采用权益法核算，而我们已确定我们对实体具有重大影响；（iii）对20%或以下的关联公司的投资一般作为股本证券投资入账。
当我们既有权指挥对VIE经济绩效影响最大的活动，又有权获得利益或有义务吸收可能对VIE产生潜在重大影响的损失时，我们认为自己是VIE的主要受益人。我们审查投资，如果发生复议事件，以确定该投资是否符合VIE资格，或继续符合VIE资格。如果我们确定一项投资符合VIE资格，或者不再符合VIE资格，可能会对我们的财务报表产生重大影响。
公允价值计量
公司以经常性的公允价值计量其某些金融资产和负债，即在市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。层次结构的级别优先考虑用于计量公允价值的输入，包括：
•第1级：活跃市场中的报价等可观察输入值。
•第2级：在活跃市场中直接或间接可观察到的报价以外的输入。
•第3级：反映公司自身假设的不可观察的投入，因为相关市场活动很少，如果有的话。
现金及现金等价物
现金等价物包括可立即按当前每股资产净值赎回的货币市场基金投资。货币市场基金是一种共同基金，其投资主要是短期债务证券，旨在通过流动性和资本保值实现当前收益最大化，通常将每股资产净值保持在一个恒定的金额，例如一美元。账面金额接近公允价值，因为这些工具的期限较短（第1级）。现金和现金等价物还包括为博彩业务维持的现金。
受限现金
受限制现金包括存款证账户或货币市场类基金中持有的现金或现金等价物，这些现金或现金等价物不受经常性重新计量的限制，这些现金或现金等价物在某些经营协议下受到限制，或在正常业务过程中受到未来资本支出的限制。
有价证券
衍生工具
公司可能订立衍生工具，以对冲利率、外汇汇率或其他商品定价波动的风险。这些协议被指定为现金流量套期保值。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未持有任何现金流量套期保值或任何用于交易目的的衍生金融工具。
信用风险集中
可能使公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物以及限制性现金。该公司的银行存款有时可能超过联邦保险限额。管理层认为，所有持有其现金的金融机构都具有较高的信用质量，并且认为公司不会承受超出与商业银行关系相关的正常信用风险之外的异常信用风险。
63
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
广告
利息支出，净额
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 利息支出 | $ |
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$ |
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$ |
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| 资本化利息 | (
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(
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(
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| 利息收入 | (
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(
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(
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| 总利息支出，净额 | $ |
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$ |
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$ |
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最近发布的会计公告
2025年实施的公告
2025年7月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2025-05，“金融工具-信用损失：应收账款和合同资产信用损失的计量.”本次更新中的修订为所有实体在估计预期信用损失时制定合理和可支持的预测提供了一种实用的权宜之计，允许实体假设截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余期限内不发生变化。截至2025年12月31日，公司已实施更新，并将前瞻性地应用更新中的修订。
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，“所得税：改善所得税披露，”，这要求有关实体的有效税率调节的分类信息以及已缴纳的所得税信息。这些更新适用于所有需缴纳所得税的实体，自2024年12月15日之后开始的年度期间生效。截至2025年12月31日，公司已追溯实施ASU2023-09中包含的更新修订，以确保所有呈报期间具有可比性。见附注14了解更多细节。
将于未来期间实施的公告
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，“无形资产-商誉及其他-内部使用软件：有针对性地改进内部使用软件的会计核算.”目前，实体需要根据成本的性质和项目阶段，将内部使用软件产生的开发成本资本化。此次更新中的修订提高了指南的可操作性，删除了对软件开发项目阶段的所有引用，从而使指南对不同的软件开发方法保持中立。本次更新中的修订对2027年12月15日之后开始的年度期间的所有实体有效。实体可适用新指南；i）前瞻性地，ii）根据项目状态使用修改后的过渡方法，或iii）追溯性地。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
2024年11月（ASU2025-01于2025年1月澄清），FASB发布了ASU2024-03，“损益表-报告综合收入-费用分类披露，”这要求在财务报表附注中额外披露具体的费用类别，而如今财务报表中一般不会对此进行列报。此更新适用于所有公共企业实体，将在2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期内生效。允许提前收养。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
注3。
资产剥离
公司定期剥离其可能认为不是其业务核心的资产，以筹集资金，或者在以前的案例中，以遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。符合持有待售资产标准的资产的账面价值与预期售价进行比较，并立即记录任何预期损失。与处置持有待售资产相关的收益或损失记入营业收入。
64
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
The LINQ Promenade and Rio Divestions
于2024年10月29日，公司订立协议，以$
275
百万。2024年12月12日，我们以$
275
万，产生收益$
34
万元，计入在运营报表中。据报道，LINQ长廊是在拉斯维加斯区间进行的。此次出售所得款项用于自愿提前偿还部分CEI定期贷款B的未偿余额。
2023年10月2日，公司与Rio All-Suite Hotel & Casino（“Rio”）若干资产相关的租赁期结束，所有业务均由出租人承担。据报道，里约是在拉斯维加斯赛段内进行的。
以下信息介绍了最近资产剥离的净收入和净收入：
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||
| （百万） | 林克长廊 | ||||
| 净收入 | $ |
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| 净收入 |
|
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| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||
| （百万） | 林克长廊 |
里约
|
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| 净收入 | $ |
|
$ |
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|||||||
| 净收入 |
|
|
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WSOP商标销售
2024年8月1日，公司订立最终协议，将世界系列扑克（“WSOP”）商标以$
250
收盘时的百万现金和一美元
250
百万应收票据，总对价$
500
百万。2024年10月29日，公司完成了对NSUS的出售，产生了$
317
万元，计入，运营报表中的净额。在签署销售协议的同时，公司与NSUS订立许可协议，允许公司继续其目前在美国境内的业务，包括WSOP在拉斯维加斯举行的下一届现场锦标赛系列赛
20
年。WSOP商标资产此前曾在Caesars Digital部门内报告。
2025年7月，公司货币化$
225
万应收票据，并将所得款项用于赎回未偿还债务（见附注9).剩余的应收票据按市场利率加上适用的保证金计息，该保证金按季度重置。利息和本金每季度到期，到期日为2029年10月29日。
注4。
物业及设备净额
财产和设备均按成本列报，但在我们的企业合并中获得的资产除外，这些资产已根据会计准则编纂（“ASC”）805进行了公允价值调整。内部使用软件成本在应用程序开发阶段资本化。重大改进的成本被资本化，而正常维修和保养的成本在发生时计入费用。折旧按下表所列资产类别的估计可使用年限或租赁期限（以较短者为准）以直线法计算。处置财产和设备的收益或损失计入营业收入。
每个资产类别的初始使用寿命一般如下：
| 建筑物和装修 |
|
||||
| 土地改良 |
|
||||
| 家具、固定装置和设备 |
|
||||
| 河船 |
|
||||
65
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
每当存在减值迹象时，公司对其财产和设备以及其他长期资产进行减值评估。公司将资产的估计未来现金流量在未贴现的基础上与资产的账面价值进行比较。未折现现金流量超过账面价值的，不提示减值。如果未贴现的现金流量不超过账面价值，则可能会为公允价值与账面价值之间的任何差异记录减值费用。所有已确认的减值损失均记为经营费用，除非资产代表已终止经营业务。
| 物业及设备净额 | |||||||||||
| 12月31日， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
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| 建筑物、河船、租赁物和土地改良 |
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| 家具、固定装置和设备 |
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| 在建工程 |
|
|
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| 财产和设备共计 |
|
|
|||||||||
| 减：累计折旧 | (
|
(
|
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| 财产和设备共计，净额 | $ |
|
$ |
|
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| 折旧费用 | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 折旧费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
折旧按资产或相关租赁的预计使用寿命中较短者采用直线法计算。
注5。
商誉和无形资产，净额
收购的购买价格根据其在收购日的估计公允价值分配给所收购的标的资产和承担的负债。公司在审查和考虑包括贴现现金流、市场报价、管理层作出的估计等相关信息后确定估计的公允价值。如果购买价格超过取得的可辨认有形和无形资产净值和承担的负债的公允价值，则该超出部分记为商誉。
商誉和其他无限期无形资产必须至少每年和在某些情况下的年度测试日期之间进行减值审查。公司于每个财政年度的10月1日进行年度减值测试。如果存在减值指标，公司会更频繁地进行这种评估。对于我们的年度减值测试，公司对我们的某些无限期资产选择了定性方法（“步骤零”），其中确定资产的公允价值很可能超过其账面价值。为了进行阶梯零分析，公司考虑了一般经济状况、近期和预计的财务业绩、市场竞争以及我们的商誉报告单位的账面金额变化。我们还考虑了从上次进行定性评估到公允价值超过账面价值的通过保证金之间的时间段。定性评估表明报告单位或无限期无形资产的账面价值超过其公允价值的可能性较大的，公司不进行定量评估。对于那些进行量化评估的资产，公司采用合并收益法，采用贴现现金流量法和指导性公众公司法，根据利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）、估值倍数和按与可比市场参与者的资本结构和资本成本相称的利率折现的估计未来现金流量的组合，估计每个报告单位的公允价值，并适当考虑赌场行业内的普遍借款利率，以及适用的预期销售收益。公司还评估其所有报告单位和其他非经营性资产的合计公允价值，并与其在测试日期的合计债务和股权市值进行比较。EBITDA倍数和贴现现金流是用来对行业中的业务进行估值的常用衡量标准。
无限期无形资产主要包括商标、Caesars Rewards以及与获得赛车和博彩许可相关的支出。使用寿命不确定的无形资产不进行摊销，但需进行年度减值测试。使用寿命不确定的无形资产的账面价值超过其公允价值的，确认减值损失，金额与超出部分相等。
66
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
商标和Caesars Rewards使用免版税方法进行估值，该方法假定，如果没有此类商标或忠诚度计划的所有权，公司将不得不向品牌或特许经营权所有者支付一系列款项，以换取使用其名称或程序的权利。凭借该资产，公司避免了任何此类付款，并记录了公司对品牌名称或程序所有权的相关无形价值。
博彩权是指通过购买位于竞争有限的博彩司法管辖区的博彩实体而获得的无形资产，例如当仅允许有限数量的博彩运营商在该司法管辖区经营时。由于公司已确定这些博彩许可权具有无限期的使用寿命，因此这些博彩许可权无需摊销。对于博彩权续期门槛较高的博彩辖区，如续期的材料费用等，博彩权视为有限使用年限，按预计使用年限摊销。我们使用了超额收益法和成本法来估计这些博彩权的公允价值。
有限寿命的无形资产包括商品名称、客户关系、重新获得的权利以及在企业合并中获得的技术。摊销在资产的预计使用寿命内采用直线法入账。公司在存在减值迹象时进行减值评估。当注意到指标时，公司再将未贴现的估计未来现金流量与资产的账面价值进行比较。如果未贴现现金流量超过账面价值，则不记录减值。减值费用在经营报表中列报。
由于最终确定了我们未来的运营和资本计划，公司反映出与我们区域部门的某些物业相关的未来现金流减少，这主要是由于某些市场内的本地化竞争。截至2025年12月31日止年度，公司认
三个
区域部分中与商标和商誉相关的估计公允价值低于其各自账面价值的报告单位。这导致商标减值$
22
百万和$
160
百万。截至2024年12月31日止年度，公司认
六个
区域分部中与商标、博彩权和商誉相关的估计公允价值低于其各自账面价值的报告单位。这导致商标减值$
15
万，博彩权减值$
73
百万和$
182
百万。商标减值合计$
32
由于我们最小的品牌在拉斯维加斯分部的表现，在截至2024年12月31日的年度也确认了百万。截至2023年12月31日止年度，公司认
two
区域分部中与博彩权和商誉相关的估计公允价值低于其各自账面价值的报告单位。这导致博彩权减值$
81
百万和$
14
百万。
| 按分部划分的商誉账面价值变动 | |||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | CEI合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 总商誉： | |||||||||||||||||||||||||||||
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截至2024年1月1日的余额
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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其他(a)
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(
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(
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截至2024年12月31日的余额
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|
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| 累计减值： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2024年1月1日的余额
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(
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|
|
(
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| 减值 |
|
(
|
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|
(
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截至2024年12月31日的余额
|
|
(
|
|
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(
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|
账面净值，截至2024年12月31日
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 总商誉： | |||||||||||||||||||||||||||||
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截至2025年1月1日的余额
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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|
其他
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截至2025年12月31日余额
|
|
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| 累计减值： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年1月1日的余额
|
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(
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(
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| 减值 |
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(
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(
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截至2025年12月31日余额
|
|
(
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|
(
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|
账面净值，截至2025年12月31日(b)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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____________________
(b)$
914
百万区域部分内的商誉和$
462
拉斯维加斯分部中的百万与账面价值为零或负数的报告单位相关联。
67
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
|
商誉以外的无形资产账面价值变动
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 | 非摊销 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 截至1月1日的余额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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(
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(
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(
|
(
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| 摊销费用 | (
|
(
|
— | — | (
|
(
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|
收购已开发的技术
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收购博彩权及客户关系
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|
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其他(a)
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(
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|
(
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(
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| 截至12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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____________________
|
除商誉外的无形资产账面毛额和累计摊销
|
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| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 有用的生活 | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销无形资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户关系 |
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 博彩权及其他 |
|
|
(
|
|
|
(
|
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| 商标 |
|
|
(
|
|
|
(
|
|
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| 重新获得的权利 |
|
|
(
|
|
|
(
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| 技术 |
|
|
(
|
|
|
(
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| $ |
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$ | (
|
|
$ |
|
$ | (
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|
商誉以外的非摊销无形资产
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商标 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 博彩权 |
|
|
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| 凯撒奖赏 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
除商誉外的可摊销和不可摊销无形资产合计，净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的无形资产摊销费用共计$
133
百万，$
135
百万美元
144
百万，分别计入经营报表的折旧和摊销。
| 预计五年摊销 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | ||||||||||||||||||||||||
| 预计年度摊销费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
68
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
注6。
应计其他负债
应计其他负债包括以下各项：
注7。
租约
公司有各类不动产和设备的经营租赁和融资租赁。该公司的某些租赁协议包括根据销售额超过规定合同金额的百分比支付租金、根据通货膨胀定期调整的租金以及根据使用情况支付的租金。该公司的租约包括各种短期和长期延期选择。如果我们合理地确定将行使延期选择权，则续租期目前已包含在租期内。公司的租赁协议不包含任何重要的限制性契约，但下文所述者除外。
承租人安排
经营租赁
该公司从第三方租赁用于运营的不动产和设备。除了最低租金承诺外，公司的某些经营租赁还根据超过规定金额的收入百分比提供或有租金。公司未在下表披露的租赁成本中包括与非租赁部分相关的成本。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司取得$
25
百万美元
10
百万，分别为使用权（“ROU”）资产，以换取新的租赁负债。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的两个年度内，公司处置了$
1
百万ROU资产和租赁负债。
公司选择了短期租赁计量确认豁免，不对12个月及以下期限的经营租赁建立ROU资产或负债。
资产负债表上记录的经营租赁包括以下内容：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||
| （百万） | 资产负债表上的分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||
| 资产： | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁ROU资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 负债： | ||||||||||||||||||||
|
当前经营租赁负债
|
|
|
||||||||||||||||||
|
非流动经营租赁负债
|
|
|
||||||||||||||||||
| 租赁条款和贴现率 | 12月31日， | ||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 加权平均剩余租赁期限（年） |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||
69
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
| 租赁费用构成部分 | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营租赁费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 短期和可变租赁费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营租赁费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
与租赁相关的补充现金流信息如下：
| 计入租赁负债计量的现金付款 | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营租赁的经营现金流 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 租赁负债到期日 | |||||
| （百万） | 经营租赁 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 未来最低租赁付款总额 |
|
||||
| 减：现值因子 | (
|
||||
| 租赁负债总额 | $ |
|
|||
融资租赁
该公司对某些设备和房地产有融资租赁。截至2025年12月31日，公司融资租赁的剩余租赁期限最多约
33
年，其中一些包括延长的选项。公司融资租赁ROU资产负债为$
136
百万美元
147
截至2025年12月31日，分别为百万美元
60
百万美元
68
截至2024年12月31日，分别为百万。
融资义务
VICI租赁&高尔夫球场使用协议
不动产资产的公允价值及相关未履行的售后回租融资义务，按照租赁期内预计未来租赁付款额的现值估算
15
年，加上续期期权，采用估算贴现率约为
11.01
%.
CEI根据以下协议向VICI租赁某些不动产资产：（i）位于美国全境的物业组合（“区域租赁”），（ii）拉斯维加斯凯撒宫和哈拉斯的拉斯维加斯（“拉斯维加斯租赁”），以及（iii）哈拉斯的Joliet（“Joliet租赁”），（统称“VICI租赁”）。租赁协议，包括所有修订，包括（i）a
15年
初始任期与
四个
五年
续租选择，（二）初始年度固定租金支付$
1.1
亿元，但须遵守基于居民消费价格指数（“CPI”）的年度上调拨备和a
2
租赁年内开工楼面%
two
初始条款和（iii）基于相关租赁物业净收入的可变因素，租赁年度开始初始任期。
公司可能要求VICI购买和回租（作为出租人），或者VICI可能要求公司将Forum会议中心的房地产组件出售给VICI并回租（作为承租人）的认沽权协议，在公司选举期结束之前，凯撒没有行使该协议。VICI的选举期将于2028年12月31日届满。在VICI行使选择权的情况下，论坛会议中心将根据经修订的看跌权协议的条款和条件以一定价格出售并租回给CEI。
公司与VICI签订的高尔夫球场使用协议有
35年
期限（包括所有续约期），据此，公司同意支付初始年度会员费和使用费总额为$
14
百万，但须遵守与上述区域租约中所述类似的年度升级条款，以及协议中规定的某些每轮费用。
70
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
GLPI租赁
不动产资产的公允价值及相关未履行的售后回租融资义务，按照租赁期内预计未来租赁付款额的现值估算
20
年，加上续期期权，采用估算贴现率约为
9.75
%.
CEI根据主租赁（经修订，“GLPI主租赁”）向GLPI出租若干不动产资产。GLPI主租赁，包括美国境内的物业组合，就租赁土地、建筑物、构筑物及该土地上的其他改善、地役权及与该土地类似的附属物以及与租赁物业的经营有关的改善作出规定。GLPI主租赁（包括所有修订）规定（i）首个租赁期限为
20
年（至2038年9月），（二）
四个
五年
由公司选择续约，（iii）每年土地和建筑物基本租金$
24
百万美元
63
百万元，分别为（iv）楼宇基本租金升级拨备等于
101.25
租赁年限上一年度租金的%
五个
和
六个
,
101.75
租赁年度%
七个
和
八个
和
102
其后每一租约年度的百分比，以及（v）在非自愿关闭的情况下免除经营、资本支出和财务契约。
CEI还向GLPI出租Horseshoe St. Louis的房地产（“Lumi è re租约”）。Lumi è re租约（包括所有修订）规定（i）初始期限自2020年9月29日起至2033年10月31日止，（ii）
四个
五年
续租选择，（iii）每年支付租金$
23
百万，（iv）租赁年度开始的升级拨备
two
等于
101.25
租赁年限上一年度租金的%
two
直通
五个
,
101.75
租赁年度%
六个
和
七个
和
102
其后每一租约年度的百分比，以及（v）在非自愿关闭的情况下根据财务契约作出的某些宽免。
公司继续在资产负债表中将与失败的售后回租交易相关的房地产资产反映在财产和设备中，净额就好像公司是合法所有者一样，并继续在其估计可使用年限内确认折旧费用。
截至2025年12月31日，与包括Lumi è re租赁在内的GLPI租赁和VICI租赁融资义务（经修订）相关的未来最低付款如下：
| （百万） | GLPI租赁 | VICI租赁 | |||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2027 |
|
|
|||||||||
| 2028 |
|
|
|||||||||
| 2029 |
|
|
|||||||||
| 2030 |
|
|
|||||||||
| 此后 |
|
|
|||||||||
| 未来付款总额 |
|
|
|||||||||
| 减：代表利息的金额 | (
|
(
|
|||||||||
| 加：剩余值 |
|
|
|||||||||
| 融资义务 | $ |
|
$ |
|
|||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与公司长期融资义务相关的现金支付情况如下：
|
GLPI租赁 (a)
|
VICI租赁(a)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 12月31日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 支付本金的现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 支付利息的现金 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
____________________
(a)对于VICI和GLPI租赁的初始期间，现金支付少于确认的利息费用，这导致在租赁期的最初几年内售后回租义务增加。
租赁契约
GLPI租赁和VICI租赁包含某些契约，要求根据净收入的百分比进行最低资本支出，同时保持某些财务比率。该GLPI租赁要求公司维持最低调整后收入与租金比率为
1.20
:1.
截至2025年12月31日，公司遵守了所有适用契约。
71
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
出租人安排
住宿安排
住宿安排被认为是短期的，一般由租赁和非租赁部分组成。租赁部分是该安排的主要部分，由收取的住宿费组成。非租赁部分主要包括度假费和其他杂项。由于租赁和非租赁部分的转让时间和模式均在租赁期内，我们选择将租赁和非租赁部分产生的收入合并为基于安排中的主要部分的单一租赁部分。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们确认了$
1.9
十亿，$
2.0
十亿美元
2.1
亿元，分别为与住宿安排相关的租赁收入，在运营报表中计入酒店收入。
公约
公约安排被认为是短期的，一般由租赁和非租赁部分组成。租赁部分是该安排的主要组成部分，包括为使用会议空间而收取的费用。非租赁部分主要包括食品和饮料以及视听服务。来自公约的收入主要包括在运营报表的食品和饮料收入中，在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，与公约相关的租赁收入为$
56
百万，$
51
百万美元
40
分别为百万。
房地产经营租赁
我们与第三方承租人在我们的物业订立长期房地产租赁安排。截至2025年12月31日，我们大部分经营租约的余下条款由
1
到
15
年，其中一些包括延长租期的选择权，最长可达
五年
.除了最低租金承诺外，我们的某些经营租赁还提供或有付款，包括基于超过规定金额的收入百分比的或有租金以及公共区域维护和水电费的报销。由于租赁部分和非租赁部分的转让时间和模式均在租赁期内，我们选择将租赁部分和非租赁部分产生的收入合并为基于安排中的主要部分的单一租赁部分。此外，为了维护我们租赁资产的价值，某些租赁包括承租人的特定维护要求或维护由公司代表承租人进行。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认$
128
百万，$
148
百万美元
166
百万，分别为房地产租赁收入，计入经营报表其他收入。 房地产租赁收入包括$
60
百万，$
62
百万美元
68
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的可变租金收入分别为百万。
|
租赁应收款到期日
|
|||||
| （百万） | 经营租赁 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
注8。
诉讼、承诺和或有事项
诉讼
一般
我们是各种法律诉讼的一方，这些诉讼是在我们的正常业务过程中产生的。此类程序可能代价高昂、耗时、不可预测，因此无法保证此类程序的最终结果不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大影响。当损失很可能发生且可以估计时，就这些诉讼计提估计损失。虽然我们维持我们认为足以减轻此类诉讼的某些风险的保险范围，但无法保证现有保险范围的金额或范围将足以涵盖此类事项引起的损失。与这些诉讼相关的估计损失的当前负债对我们的综合财务状况并不重要，预计此类估计的变化不会对我们的经营业绩产生重大影响。
72
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
网络安全事件
2023年9月14日，我们宣布，由于公司使用的外包IT支持供应商受到社会工程攻击，一名未经授权的参与者获得了对我们信息技术网络的访问权限，并获得了我们的忠诚度计划数据库的副本，其中包括数据库中大量成员的驾驶执照号码和/或社会安全号码（“数据事件”）。
由于Data事件，针对我们提起了许多推定的集体诉讼，声称代表其个人信息受到Data事件影响的不同类别的人。这些推定的集体诉讼基于我们未能使用合理的安全程序和做法来保护客户的个人信息，并寻求金钱和法定损害赔偿、禁令救济和其他相关救济的指控，主张各种普通法和法定索赔。除了那些推定的集体诉讼之外，个人索赔也已对我们提出或威胁。
此外，我们还收到了多个州监管机构有关数据事件的询问。我们已经回复了所有这类询问，并与监管机构进行了充分合作。
虽然我们打算在上述诉讼程序中积极为自己辩护，但我们认为，我们可能会因此而蒙受损失是合理的。鉴于这些诉讼所处阶段、没有关于所称损害的具体指控、对一个或多个类别的认证以及任何认证类别的规模（如适用）的不确定性，以及/或没有解决重大事实和法律问题，目前无法估计不利判决、和解或其他解决可能导致的损失金额或损失范围（如果有的话）。此外，可能会提出与数据事件相关的额外诉讼和索赔，政府机构可能会对数据事件开启额外的查询或调查。我们已经收到并将继续寻求保险公司对因数据事件而产生的费用的补偿。
我们已经发生并可能继续发生与数据事件相关的某些费用，包括响应、补救和调查此事的费用。此次事件的全部成本范围和相关影响，包括这些成本将在多大程度上被我们的网络安全保险或针对第三方的潜在赔偿索赔所抵消，尚未确定。我们无法预测这一事件的全部影响及其对未来客人行为的影响，包括客人行为的变化是否会持续对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。根据我们的评估，该事件没有产生实质性影响，我们认为该事件没有对我们产生重大影响或将对我们产生重大影响，包括我们的运营、业务战略、运营结果或财务状况。
合同承诺
体育赞助/合作义务
公司与某些体育赛事设施和专业运动队签订了协议，主要涉及门票、套房、广告、营销、促销和赞助机会。这些协议包括租赁通常被视为短期租赁的活动套房，公司不记录使用权资产或租赁负债，并在收到服务期间确认费用。截至2025年12月31日及2024，与这些协议有关的债务为$
318
百万美元
421
分别为百万，合同期限至2040年。
|
体育赞助/伙伴关系义务的到期日截至2025年12月31日
|
|||||
| （百万） | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
自保
公司自保工伤赔偿和其他风险保险，以及健康保险和一般责任。该公司估计的自保负债总额为$
212
百万美元
204
百万，分别截至2025年12月31日和2024年12月31日，计入我们资产负债表的应计其他负债。
73
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
我们的精算师使用的假设存在重大不确定性，如果结果与这些假设不同或事件以负面方式发展或进展，公司可能会受到重大不利影响，未来可能会记录额外负债。
注9。
长期负债
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 最终到期 | 费率 | 面值 | 账面价值 | 账面价值 | ||||||||||||||||||||||||
| 担保债务 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CEI循环信贷安排 | 2028 | 变量 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| CEI定期贷款A | 2028 | 变量 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
CVA循环信贷工具
|
2029 | 变量 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
CVA延迟提款定期贷款
|
2029 | 变量 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
CEI定期贷款B
|
2030 |
变量
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
CEI定期贷款B-1
|
2031 |
变量
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
2030年到期的CEI优先有担保票据
|
2030 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
2032年到期的CEI优先有担保票据
|
2032 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 无担保债务 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
2029年到期的CEI优先票据
|
2029 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
2032年到期的CEI优先票据
|
2032
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 2027年到期的CEI优先票据 | 不适用 | 不适用 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 专项改善区债 | 2037 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 长期票据及其他应付款项 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 总债务 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 长期债务的流动部分 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||
|
与CEI循环信贷融资相关的递延融资费用
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||
| 长期负债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 未摊销折扣和递延财务费用 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 年度估计偿债要求 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 |
此后
|
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年度到期的长期债务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 预计利息支付 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
偿债义务总额(a)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
____________________
(a)债务本金支付是根据合同期限和预定还款日期估计的金额。利息支付根据前瞻性SOFR曲线进行估计（如适用）。实际付款可能与这些估计数不同。
长期债务的当前部分
截至2025年12月31日的长期债务流动部分，包括按合同约定在12个月内到期的定期贷款、专项改善区债、其他无抵押借款的本金支付。公司可能会不时寻求回购或预付其未偿债务。任何此类购买或偿还可能由现有现金余额或产生的债务提供资金。任何回购的金额和时间将基于业务和市场状况、资金可用性、遵守债务契约和其他考虑因素。
债务贴现或溢价和递延融资费用
与发行债务有关的债务折价或溢价以及递延融资费用主要采用实际利率法根据相关债务协议摊销为利息费用。未摊销的折扣将被注销，并在我们在原到期或预定付款日期之前清偿债务的范围内计入我们的损益计算。
74
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
债务发行成本的净摊销以及与公司债务相关的折价和/或溢价总计$
27
百万，$
30
百万美元
48
百万元，分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，计入运营报表中的利息支出净额。
公允价值
债务的公允价值主要是根据截至2025年12月31日可用的借款利率和我们公开交易债务的市场报价计算的。我们将债务的公允价值划分在公允价值层次中的第1级和第2级。
未偿债务条款
CEI定期贷款和CEI循环信贷融资
CEI是一份日期为2020年7月20日的信贷协议（“CEI信贷协议”）的一方，该协议由摩根大通 Bank，N.A.作为行政代理人，U.S. Bank National Association作为抵押品代理人，以及某些银行和其他金融机构以及贷款方作为该协议的一方（“CEI信贷协议”），该协议经修订，对本金总额为$
2.25
亿元（“CEI循环信贷融资”），将于2028年1月31日到期。CEI循环信贷融资包括一项信用证次级融资，金额为$
388
万，并包含$
40
百万，仅可用于某些许可用途。
2022年10月5日，Caesars订立了一项对《CEI信贷协议》的修订，据此，该公司发生了一笔本金总额为$
750
百万（“CEI定期贷款A”）作为信贷协议项下的新定期贷款，并对CEI信贷协议作出若干其他修订。CEI定期贷款A将于2028年1月31日到期。CEI定期贷款A要求按预定季度付款，金额等于
1.25
CEI定期贷款A原本金总额的%，余额到期应付。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A下的借款承担利息，至少每季度支付一次，利率等于（a）基于适用利息期的有担保隔夜融资利率（“Term SOFR”）的前瞻性期限利率加上调整后的
0.10
年度%（“定期SOFR调整”和如此调整的定期SOFR，“调整后的定期SOFR”），但下限为
0
%或（b）基准利率（“基准利率”），参考（i）《华尔街日报》最后引述为美国“最优惠利率”的年利率、（ii）联邦基金利率加
0.50
年度%及（iii）一个月期限SOFR加
1.00
年率%，再加上，在仅有CEI循环信贷便利和CEI定期贷款A的情况下，定期SOFR调整，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何经调整的定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%，受
三个
0.25
根据公司的净总杠杆比率降级%。此外，公司须按季度向CEI循环信贷融资项下的每个贷款人支付有关在CEI循环信贷融资项下任何未使用承诺的承诺费，金额为
0.35
该贷款人未使用承诺本金的年度%，但须
三个
0.05
基于公司净总杠杆率的降级%。
2023年2月6日，公司订立了第2号增量假设协议，据此，公司发生了一笔新的高级有担保增量定期贷款，本金总额为$
2.5
10亿元（“CEI定期贷款B”）在CEI信贷协议下。CEI定期贷款B要求按计划每季度支付本金，金额等于
0.25
CEI定期贷款B原本金总额的%，余额到期应付。经修订的CEI定期贷款B下的借款计息，至少每季度支付一次，利率等于公司可选择的（a）定期SOFR中的任何一项，但下限为
0.50
%或（b）基准利率，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%。CEI定期贷款B将于2030年2月6日到期。
2024年2月6日，公司订立了第3号增量假设协议，根据该协议，公司发生了一笔新的高级有担保增量定期贷款，本金总额为$
2.9
亿元（“CEI定期贷款B-1”）在CEI信贷协议下。CEI定期贷款B-1要求每季度支付本金，金额等于
0.25
CEI定期贷款B-1原本金总额的%，余额到期应付。经2024年11月修订的CEI定期贷款B-1下的借款计息，至少每季度支付一次，利率等于公司可选择的（a）定期SOFR中的任何一项，但下限为
0.50
%或（b）基准利率，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%。CEI定期贷款B-1将于2031年2月6日到期。
75
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日，该公司拥有$
1.9
在考虑了10亿美元后，在CEI循环信贷安排下的可用借款能力
83
未偿信用证百万，$
46
为监管目的承诺的百万，未偿还金额，以及上述准备金。
2029年到期的Caesars Virginia Credit Facility
2024年4月26日，Caesars Virginia，LLC作为行政代理人和抵押品代理人与富国银行银行，N.A.以及某些银行和其他金融机构及其贷款方订立了一项信贷协议，该协议规定了最高本金总额为$
400
万元（“CVA延迟提款定期贷款”）和本金总额为$
25
百万（“CVA循环信贷工具”），均于2029年4月26日到期。
CVA延迟提款定期贷款要求每季度支付本金，该贷款于2025年6月30日开始。CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款适用浮动利率，基于期限SOFR加上适用的保证金。CVA循环信贷工具包括一个$
10
百万信用证次级融资。
2030年到期的CEI优先有担保票据
2023年2月6日，公司发行$
2.0
十亿本金总额
7.00
%优先有担保票据（“将于2030年到期的CEI优先有担保票据”）根据一项契约由公司、不时与之订立的附属担保人一方、美国银行信托公司、美国国家协会（National Association）作为受托人及美国银行国家协会（National Association）作为抵押品代理人订立。2030年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属担保人现有及未来的所有第一优先留置权义务具有同等地位。2030年到期的CEI优先有担保票据将于2030年2月15日到期，利息每半年支付一次，时间为每年的2月15日和8月15日。
2032年到期的CEI优先有担保票据
2024年2月6日，公司发行$
1.5
十亿本金总额
6.50
%于2032年到期的优先有担保票据（“CEI 2032年到期的优先有担保票据”），依据的是公司、其附属担保人一方、美国银行信托公司、作为受托人的美国国家协会和作为抵押品代理人的美国银行国家协会之间的契约。2032年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属公司担保人的所有现有和未来的第一优先留置权义务具有同等地位。2032年到期的CEI优先有担保票据将于2032年2月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的2月15日和8月15日。
2029年到期的CEI优先票据
2021年9月24日，公司发行$
1.2
十亿本金总额
4.625
根据公司与作为受托人的美国银行全国协会于2021年9月24日签订的契约，于2029年到期的%优先票据（“2029年到期的CEI优先票据”）。2029年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务享有同等地位。2029年到期的CEI优先票据将于2029年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
2032年到期的CEI优先票据
2024年10月17日，公司发行$
1.1
十亿本金总额
6.00
%于2032年到期的优先票据（“2032年到期的CEI优先票据”），根据公司、其附属担保人一方以及作为受托人的美国银行信托公司National Association于2024年10月17日订立的契约。2032年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务具有同等地位。2032年到期的CEI优先票据将于2032年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
2027年到期的CEI优先票据
2020年7月6日，Colt Merger Sub，Inc.（“托管发行人”）发行$
1.8
十亿本金总额
8.125
根据托管发行人与作为受托人的美国银行全国协会于2020年7月6日签订的契约，于2027年到期的%优先票据（“2027年到期的CEI优先票据”）。2027年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务的排名相同。2027年到期的CEI优先票据原定于2027年7月1日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的1月1日和7月1日。
于2025年7月8日，公司悉数赎回全部$
546
2027年到期的CEI优先票据的未偿本金金额为百万美元，并以CEI循环信贷融资下的借款以及部分偿还和出售所得收益支付了相关的应计利息和费用$
225
与此前披露的WSOP相关的应收票据百万
76
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
商标销售。由于提前还款，该公司确认了大约$
4
百万债务清偿损失。
|
2025年融资活动产生的债务和循环信贷融资现金流量汇总
|
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| （百万） | 收益 |
还款(a)
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| CEI循环信贷安排 | $ |
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| CEI定期贷款A |
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| CVA延迟提款定期贷款 |
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| CEI定期贷款B |
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| CEI定期贷款B-1 |
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| 2027年到期的CEI优先票据 |
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| 专项改善区债 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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(a)包括合同约定的还款以及自愿加速还款。
债务契约遵守情况
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1以及规范2030年到期的CEI优先有担保票据、2032年到期的CEI优先有担保票据、2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据的契约均包含这类协议的标准和惯例契约。其中包括负面契约，除某些例外情况和篮子外，这些契约限制了公司及其子公司（除其他事项外）产生额外债务、进行投资、进行包括股息在内的限制性付款、授予留置权、出售资产和进行收购的能力。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括最高净总杠杆率财务契约
6.50
:1.此外，CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括最低固定费用覆盖率财务契约
2.0
:1.自偿还CEI定期贷款A起及之后，将仅在满足某些测试条件的情况下对适用于CEI循环信贷融资的财务契约进行测试。不遵守这些契约可能会导致相关债务协议项下未偿债务的到期加速。
CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款包含此类协议的标准和惯例契约，包括最高净总杠杆率财务契约
4
：1及最低固定收费覆盖率财务契约
1.05
：1，适用于Caesars Virginia的运营。
截至2025年12月31日，公司遵守了上述所有适用的财务契约。
担保
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1、2030年到期的CEI优先有担保票据及2032年到期的CEI优先有担保票据由公司各现有及未来的重大全资国内附属公司按优先担保基准提供担保，并由公司及其附属公司担保人的几乎所有现有及未来财产和资产（除若干例外情况外）作抵押。2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据由这些子公司提供优先无抵押担保。
CVA循环信贷融资和CVA延迟提款定期贷款由Caesars Virginia，LLC和Caesars Virginia，LLC任何新成立的全资子公司的几乎所有重大资产担保。CEI不对这些便利提供担保。
77
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
注10。
收入确认
会计政策
赌场收入
赌场收入来自博彩投注、彩池投注和佣金、体育博彩和iGaming投注。赌场收入代表公司从这些博彩活动中获得的净赢额，这是博彩输赢的差额，而不是总的下注金额。累进累积奖金在确定支付累积奖金的义务时计入收入。博彩收入在扣除免费投注、免费游戏、匹配存款以及向客户提供的其他类似奖励后确认。在竞争激烈的市场中开展激励活动，或者通过凯撒的体育博彩、Racebook或iGaming应用程序进入新的司法管辖区时，可能会对净游戏收入产生负面影响。Pari-Mutuel佣金在下注时确认，包括从活体纯种赛马、活体马具赛马或从其他赛道导入的联播信号中赚取的佣金。此类佣金是州赛车委员会确定的下注处理的指定部分，显示为扣除州和地方机构评估的税款，以及支付给骑手协会的钱包和其他合同金额。该公司还在下注时确认通过向其他赛马场输出联播信号赚取的费用收入，这些收入按总额入账。此类费用基于与其他赛道签订的预定处理百分比。
非博彩收入
酒店、餐饮及其他经营收入确认为提供服务，为就该等商品及服务向客户收取的净额。酒店、食品和饮料服务已被确定为单独的、独立的履约义务，并在客户入住酒店期间或为食品和饮料进行交付时将商品或服务转让给客户时记录为收入。未来酒店入住、会议空间或餐饮服务合同的预付按金作为递延收入入账，直至收入确认标准得到满足。该公司还提供可能包括多项履约义务的商品和服务，例如包裹，其收入根据每项服务的单独售价（“SSP”）按比例分配。
代表政府当局向客户收取的销售和其他税款按净额入账，不计入净收入或营业费用。
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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$ |
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|
$ |
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| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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$ | (
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$ |
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78
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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$ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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应收账款与信用风险
我们在对信誉进行调查后，向经批准的赌场客户发放信贷。商业或经济状况或其他重大事件可能会影响这些应收款的可收回性。应收账款不计息，初始按成本入账。
Marker play代表了我们整体桌面游戏数量的一个有意义的部分。我们对标记的发放保持严格控制，并积极向那些未能及时支付标记余额的客户追收。这些催收工作包括邮寄对账单和拖欠通知以及使用个人联系人、外部催收机构和民事诉讼。标记在美国一般是具有法律强制执行力的文书。标记在某些外国不是法律上可强制执行的文书，但可能会达到外国客户的美国资产以满足在美国输入的判决。当我们向非美国居民的客户发放信贷时，我们会考虑可执行性的可能性和难度等因素。
贸易应收款，包括赌场和酒店应收款，通常是不计息的。当管理层认为账户无法收回时，账户将被注销。以前注销的账款的回收在收到时入账。管理层认为，截至2025年12月31日和2024年12月31日，
无
应收款项相关信用风险显著集中存在。
应收账款无法收回准备金
维持信用损失估计备抵，以将公司的应收款项减至接近公允价值的账面值。备抵是根据对客户账户的具体审查、历史收款经验、客户关系以及考虑当前经济和业务状况以反映当前预期信用损失的合理预测进行估计的。与许多估计一样，管理层必须对第三方在建立和评估我们的坏账准备金方面的潜在行动作出判断。
| 应收账款，净额 | |||||||||||
| 12月31日， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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| 餐饮和酒店 |
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| 其他 |
|
|
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| 应收账款，净额 | $ |
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$ |
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79
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
|
信贷损失准备金
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| （百万） | 合同 |
其他(a)
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合计 | ||||||||||||||
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截至2023年1月1日的余额
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$ |
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$ |
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信用损失准备
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| 核销减回收 | (
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(
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(
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截至2023年12月31日的余额
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|
|
|
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|
信用损失准备
|
|
|
|
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| 核销减回收 | (
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(
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(
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|
截至2024年12月31日的余额
|
|
|
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|
信用损失准备
|
|
|
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| 核销减回收 | (
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(
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(
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|
截至2025年12月31日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
____________________
合同及合同相关负债
公司记录与从客户收到现金的时间和确认收入之间的差异相关的合同或合同相关负债。公司一般有
三个
与客户合同相关的负债类型：（1）未偿还的芯片负债，（2）Caesars Rewards玩家忠诚度计划义务，以及（3）客户押金和其他递延收入。这些负债一般预期在购买、赚取或存入后一年内确认为收入，并记入公司资产负债表的应计其他负债。预计在购买、赚取或存入一年后确认为收入的负债，记入公司资产负债表的其他长期负债。
下表汇总了与短期和长期合同及合同相关负债相关的活动：
| 未偿芯片负债 | 凯撒奖赏 | 客户存款及其他递延收入 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 12月31日余额 |
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| 增加（减少） | $ | (
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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截至2025年12月31日止年度，客户存款及其他递延收入减少主要是由于博彩存款减少。截至2024年12月31日止年度，客户按金及其他递延收入减少，主要是由于博彩按金及预售票减少所致。
未偿芯片负债
未偿还的芯片负债指我们的客户所拥有的交换游戏芯片所欠的金额。每年，公司估计预计不会赎回的未偿还筹码的价值，并确认对游戏收入的影响。这一估计是通过测量投入使用的芯片总价值减去我们控制下的芯片价值之间的差异来确定的。这一衡量采用了一种方法，其中应用了一致的公式来估计预计不会被赎回的非我们托管的筹码的百分比，同时考虑了筹码面额和纪念品筹码。未偿还的芯片负债计入资产负债表的应计其他负债。
凯撒奖励忠诚计划
Caesars Rewards根据各种类型的客户支出向Caesars Rewards会员授予奖励积分，包括在线和零售游戏、酒店、餐饮以及在Caesars附属物业的零售购物。Caesars Rewards负债是指根据某些类型的客户支出（包括零售和在线游戏、酒店、餐饮、零售购物以及获得的玩家忠诚度计划奖励）授予Caesars Rewards会员的奖励积分相关的递延分配收入。会员可将奖励积分兑换为客房、食品和饮料、商品、自由游玩、娱乐、旅行住宿等免费或优惠商品和服务。会员可以在一段时间内累积奖励积分，他们可以根据该计划的条款酌情兑换。如果会员在连续六个月期间未获得至少一次奖励信用，则该会员的奖励信用余额将被没收。
80
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
由于Caesars Rewards计划的重要性以及客户能够根据其过去的游戏积累奖励积分，我们确定与其他赚取活动一起授予的奖励积分代表一项履约义务。因此，对于赚取奖励积分的交易，我们根据所涉及的商品和服务的相对SSP，将交易价格的一部分分配给赚取的奖励积分。当奖励积分“赚取”背后的活动具有广泛的销售价格并且具有高度可变性时，例如在游戏活动的情况下，我们在这种分配中使用剩余法，方法是如下所述计算奖励积分的价值，并将剩余金额分配给游戏活动。这种分配导致交易价格的很大一部分被递延，并在根据积分兑换活动的具体确认政策赎回奖励积分时确认为收入。
我们的Caesars Rewards忠诚度计划包括提供不同福利的各种等级，会员能够获得等级身份的积分，这通常使他们能够获得类似于下文所述的免费提供的折扣。我们已确定，由于层级地位而收到的任何此类折扣并不代表重大权利，因此，我们不将其作为可明确区分的履约义务进行会计处理。
我们通过计算预期赎回的信用额的赎回价值，确定了一个奖励信用的SSP。由于Reward Credits并非以其他方式独立销售，我们分析了上一年的所有Reward Credit赎回活动，并根据赎回Reward Credits的商品和服务的公允市场价值确定了赎回价值。由于游戏和其他交易的相似性以及奖励信用的同质性，我们将组合方法下的实用权宜之计应用于我们的奖励信用交易。
作为确定奖励学分的SSP的一部分，我们还确定了奖励学分一般有一定金额未赎回，这被视为“破损”。我们将预期的破损与与赎回奖励积分相关的收入确认模式按比例确认。我们会定期重新评估我们的客户行为，并在未来的基础上根据认为必要的情况修正我们的预期。
客户存款及其他递延收入
客户存款及其他递延收入主要指客户存入的与博彩游戏相关的资金或就尚未提供的商品和服务收到的预付款。这包括，除其他外，预售门票、房间和会议空间的押金、未支付的投注、iGaming押金以及未来的体育投注。
免费赠送
该公司向忠诚度计划之外的客户提供可自由支配的优惠券和其他可自由支配的免费赠品，例如匹配存款、免费投注和免费游戏。这类赠品是与其他赚取收入的活动一起提供的，通常是为了鼓励客户在这些活动上的额外支出而提供的。因此，公司将从这些客户收到的交易价格的一部分分配给免费商品和服务。本公司进行该项分配的依据是标的商品和服务的SSP，其分配依据的是当年类似时点同类服务收到的加权平均现金销售价格。向客户提供的免费食品、饮料、酒店客房和其他服务的零售价值确认为发放免费的部门的收入减少以及为部门赎回的收入。由第三方酌情提供并在公司控制下的赠品在发生时记为费用。
该公司的收入包括赠品和忠诚度积分兑换，总额为$
1.3
截至2025年12月31日和2024年12月31日的这两个年度的十亿美元和$
1.4
截至2023年12月31日止年度的10亿元。
注11。
每股收益
基本每股收益（“EPS”）的计算方法是将归属于凯撒的净收益（亏损）除以报告期内的加权平均已发行股份。稀释每股收益的计算方法与基本每股收益类似，只是加权平均已发行股份增加，以包括假设行使股票期权和假设归属限制性股票单位的额外股份，如果稀释的话。额外股份的数量是通过假设未行使的股票期权被行使、未行使的限制性股票单位被解除以及此类活动的收益被用于以报告期间的平均市场价格收购普通股股份来计算的。
对于公司产生归属于凯撒的净亏损期间，在计算稀释每股亏损时使用加权平均已发行股份-基本，因为使用稀释股份将对每股亏损具有反稀释性。
81
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
下表说明了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的基本和稀释每股净收益（亏损）计算的分子和分母的对账情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
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归属于凯撒股份的净收益（亏损）
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 流通股： | |||||||||||||||||
| 加权平均流通股–基本 |
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| 稀释性证券的影响： | |||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬奖励 |
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| 加权平均已发行股份–摊薄 |
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归属于普通股股东的每股普通股净收益（亏损）–基本：
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$ | (
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$ | (
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$ |
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归属于普通股股东的每股净收益（亏损）–摊薄后：
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 加权-剔除计算EPS的反稀释股份平均数 | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 基于股票的薪酬奖励 |
|
|
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| 反稀释普通股总数 |
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注12。
股票薪酬与股东权益
股票奖励
公司维持长期激励计划，允许向为公司或其子公司提供服务的董事、员工、高级管理人员、顾问或顾问授予公司普通股的基于股票的薪酬奖励，包括股票期权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、绩效股票单位（“PSU”）、基于市场的绩效股票单位（“MSU”）、股票增值权以及其他基于股票的奖励或股息等价物。没收在发生期间确认。
绩效激励计划
董事会（“董事会”）通过并经公司股东于2019年修订和重述的2015年股权激励计划（“2015年计划”），其中允许授予股份作为公司长期激励计划的一部分。2024年4月24日，董事会批准了对2015年计划的修订，公司股东随后于2024年6月11日批准通过经修订和重述的2015年计划。对2015年计划的修订允许（其中包括）增加可用于未来授予的股份数量
8
万股，加上公司股东通过修正之日根据2015年度计划可供发行的股份数量。截至2025年12月31日，公司拥有约
8
根据2015年计划可供授予的百万股。
授予员工和执行官的股权奖励一般归属于
三年
从授予日起，要么在每个周年日按比例授予，要么完全在服务期结束时授予。除基于时间的归属条件外，奖励还可能包含业绩条件。绩效奖励与实现规定的绩效水平有关，将在归属期结束时归属并成为应付款项。绩效奖励可能包含有针对性的绩效水平，最终可能归属于
0
%至
200
目标奖励的百分比，基于定义的运营指标或与同行群体相比的市场表现。授予非雇员董事的受限制股份单位一般立即归属，并在归属日发行，也可能延期发行。
随附的运营报表中基于股票的补偿费用总额为$
95
百万，$
94
百万美元
104
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别为百万。这些金额包含在公司运营报表的公司费用中。
限制性股票活动
截至2025年12月31日止年度，公司向公司雇员批出合计公允价值$
79
百万，通常在每个周年纪念日按比例归属
三年
自授予日起。每个受限制股份单位代表就以下事项收取付款的权利
一
公司普通股的份额。
82
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
下表列出截至2025年12月31日止年度的RSU活动摘要：
| 单位 |
加权平均授予日公允价值(a)
|
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|
截至2024年12月31日未归属未偿
|
|
$ |
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已获批(b)
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|
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| 既得 | (
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| 没收 | (
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截至2025年12月31日
|
|
|
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____________________
(a)表示RSU的加权平均授予日公允价值，这是我们普通股在授予日的股价。
(b)包括
72,668
截至2025年12月31日止年度授予董事会非雇员成员的RSU。
业绩股票单位活动
截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司向公司雇员批出合共公允价值$
5
截至2025年12月31日，百万。在归属日，受赠人一般会收到介于
0
%和
200
根据相关授予协议的特定业绩条件和条款的实现情况，以公司普通股的形式授予的PSU目标数量的百分比。PSU的公允价值是基于公司与接受方对奖励的关键条款和条件达成相互理解时我们普通股的市场价格。每一期都会重新衡量奖项，直到达成这样的谅解。
下表列出截至2025年12月31日止年度的私营部门服务单位活动摘要：
| 单位 |
加权平均授予日公允价值(a)
|
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截至2024年12月31日未归属未偿
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$ |
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| 已获批 |
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| 业绩调整 | (
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| 既得 | (
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| 没收 | (
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截至2025年12月31日
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|
|
|||||||||
____________________
(a)表示已实现授予日的PSU的加权平均授予日公允价值或未实现授予日的PSU截至资产负债表日我们普通股的价格。
基于市场的股票单位活动
截至2025年12月31日止年度，公司向公司雇员批出合共公允价值$
16
百万。在归属日，受赠人将收到介于
0
%和
200
根据特定市场和服务条件的成就，以公司普通股形式授予的MSU的百分比。根据授予条款和条件，使用蒙特卡洛模拟模型确定了MSU的授予日公允价值。蒙特卡罗模拟模型的关键假设是无风险利率、预期波动率、预期红利和相关系数。在确定授予日公允价值时考虑了市场条件的影响，后续不根据实际业绩进行修正。
83
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
下表列出截至2025年12月31日止年度的MSU活动摘要：
| 单位 |
加权平均授予日公允价值(a)
|
||||||||||
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截至2024年12月31日未归属未偿
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$ |
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| 已获批 |
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| 业绩调整 | (
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| 既得 | (
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| 没收 | (
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|
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|
截至2025年12月31日
|
|
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|||||||||
____________________
(a)表示使用蒙特卡洛模拟模型确定的授予日公允价值。
未确认赔偿费用
截至2025年12月31日，该公司拥有$
101
万元未确认的补偿费用，预计在加权平均期间确认
1.7
年。
累计其他综合收益
截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日期间按构成部分划分的税后净额AOCI变动情况如下所示。
| （百万） |
累计其他综合收益（亏损）
|
||||
|
截至2023年12月31日的余额
|
$ |
|
|||
|
外币及其他
|
(
|
||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ |
|
|||
|
外币及其他
|
|
||||
| 截至2025年12月31日的余额 | $ |
|
|||
股份回购计划
截至2024年12月31日止年度，公司在$
150
2018年11月8日公告的百万普通股回购方案，通过收购
3,872,478
普通股股份，总价值为$
141
百万。
2024年10月2日，公司宣布董事会授权$
500
百万普通股回购计划（“2024年股份回购计划”）。根据2024年股份回购计划，公司可不时在公开市场（有或无10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股份回购计划，公司没有被要求回购的普通股的最低数量。
下表列示截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度公司股份回购情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
|
（百万，除份额和每股数据）
|
2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
回购股份(a)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
总成本(b)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
____________________
(a)回购的股份反映截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度（如适用）已结算的回购。这些金额不包括分别在2025年、2024年和2023年12月31日或之前交易但尚未结算的回购（如有）。
(b)总成本不包括佣金或适用的消费税。
根据2024年股份回购计划，截至2025年12月31日，公司有权回购最多$
221
我们流通在外的普通股增加了100万股。根据2024年股份回购计划回购的所有股份于回购时退还。
84
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
注13。
员工福利计划
401（k）计划
该公司向几乎所有未被集体谈判协议覆盖的员工提供401（k）计划，这些员工符合某些资格要求，即服务条款。根据401（k）计划，公司匹配等于
50
占第一位的百分比
6
按计划文件列出的百分比。
该公司的配套捐款费用共计$
34
百万，$
31
百万美元
29
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
设定受益计划
Scioto Downs赞助了一项非缴费型固定福利计划，该计划涵盖所有符合特定年龄和服务要求的全职员工。2001年5月31日，该计划被修改为冻结资格、累积服务年限和福利。截至2025年12月31日，计划资产和福利义务的公允价值均约为$
1
百万。截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度，我们没有向养老金计划提供现金供款。
此外，公司还根据可变年金养老金计划为某些Tropicana大西洋城员工发起了一项固定福利计划。截至2025年12月31日，该计划资产的公允价值为$
33
百万，福利义务为$
22
百万。对该计划的捐款为$
2
分别截至2025年12月31日、2024年、2023年各年度的百万元。
递延补偿计划
活跃
CEI假设
two
主动递延薪酬计划、Caesars Entertainment Corporation高管补充储蓄计划III（“ESSP III”）和Caesars Entertainment Corporation外部董事递延薪酬计划。这些计划是无资金、不合格的递延补偿计划。根据这些计划的付款义务是公司和雇用ESSP III参与者的公司关联公司的无担保一般义务。截至2025年12月31日和2024年12月31日的负债为$
8
百万美元
6
万，分别记入资产负债表其他长期负债。
冰冻
截至2025年12月31日，Caesars的某些现任和前任员工以及我们的子公司和关联公司在以下方面有余额：（i）Harrah‘s Entertainment，Inc.高管补充储蓄计划，（ii）Harrah’s Entertainment，Inc.高管补充储蓄计划II，（iii）Park Place Entertainment Corporation高管递延薪酬计划，（iv）Harrah‘s Entertainment，Inc.递延薪酬计划，以及（v）Harrah’s Entertainment，Inc.高管递延薪酬计划（统称“冻结计划”）。这些计划是递延薪酬计划，允许某些员工有机会为退休和其他目的进行储蓄。每个计划现在都被冻结，不再接受捐款。然而，参与者仍可能根据其选定的投资备选方案从现有计划余额中获得回报，这反映在他们的递延账户中。这些计划在资产负债表其他长期负债中记录的负债总额为$
28
百万美元
30
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
CEI是信托协议和托管协议（统称“协议”）的一方
五个
被冻结的计划，每一项的结构都是所谓的“拉比信托”安排，其持有的资产可用于履行上述现有递延补偿计划下的义务。根据协议持有的金额为$
51
百万美元
53
百万，分别截至2025年12月31日和2024年12月31日，并已反映在其他长期资产中，资产负债表中的净额。
85
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
多雇主养老金计划
根据涵盖工会代表雇员的集体谈判协议条款，该公司向多个多雇主固定福利养老金计划供款。参与这些多雇主计划与单一雇主计划的风险在以下方面有所不同：
i.一个雇主向多雇主计划贡献的资产可用于向其他参与雇主的雇员提供福利。
ii.如果参与的雇主停止向该计划供款，则该计划的未提供资金的义务可能由其余参与的雇主承担。
iii.如果公司选择停止参与其部分多雇主计划，公司可能会被要求根据该计划的资金不足向这些计划支付一笔金额，称为“退出负债”。
|
多雇主养老金计划参与
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
养老金保护法案区域地位(a)
|
贡献
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 养恤基金 | EIN/养老金计划编号 | 2025 |
FIP/RP状态(b)
|
2025 | 2024 | 2023 | 征收附加费 |
集体议价协议的到期日（c）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Western Unite Here和Employers Pension Fund（d）（e）
|
93-4160766/
|
|
无 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
UNITE HERE退休基金遗产计划（f）
|
82-0994119/
|
|
有 |
|
|
|
|
各种达
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国际劳工组织中央养老金基金&参与雇主 |
36-6052390/
|
|
无 |
|
|
|
不适用 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 西部会议卡车司机养老金计划 |
91-6145047/
|
|
无 |
|
|
|
不适用 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 画家IUPAT |
52-6073909/
|
|
有 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他基金 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 捐款总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
____________________
(a)表示自1月1日开始的适用计划年度的《养老金保护法》区域状态，除非另有说明。区域状态基于公司从计划管理员收到的信息，并由计划精算师认证。除其他因素外，红区规划一般资金不足65%，黄区规划资金在65%到80%之间，绿区规划至少80%以上。上表中详述的所有计划都使用了延长的摊销准备金来计算区域状态。
(b)表示财务改善计划（“FIP”）或康复计划（“RP”）正在等待或已经实施的计划。
（c）当前协议的条款无限期持续，直到任何一方提供适当的终止合同意向通知。
（d）公司提供了超过
5
截至2024年12月31日的计划年度缴款总额的百分比，截至财务报表发布之日，2025计划年度没有5500表格。
（e）2024年成立的合并养老基金，持有前内华达州南部烹饪和调酒师养老金计划的所有资产。合并前的捐款为前一项计划提供了资金。
（f）HEREIU养老基金由HEREIU养老基金的遗留计划和HEREIU养老基金的可调整计划两个独立的计划组成。CEI向HEREIU养老基金进行单一供款，其受托人在遗留计划和可调整计划之间分配此类供款。反映到遗留计划的供款金额是在遗留计划和HEREIU养老基金的可调整计划之间进行此类分配之前向HEREIU养老基金作出的总供款。
注14。
所得税
公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税拨备构成部分列示如下。
| 所得税前收入（亏损）构成部分 | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 美国 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 美国以外地区 |
|
|
|
||||||||||||||
| $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||
86
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
|
经营所得所得税拨备（收益）
|
截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 美国 | |||||||||||||||||
| 当前 | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 州&地方 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期 | |||||||||||||||||
| 联邦 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 州&地方 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 美国以外地区 | |||||||||||||||||
| 当前 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||||||
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税拨备（福利）总额分配情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 所得税拨备（福利）适用于： | |||||||||||||||||
|
运营收入（亏损）
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
|
||||||||||||||
87
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度法定联邦所得税21%与公司报告的所得税拨备（福利）的对账：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 联邦法定所得税条款（福利） | $ | (
|
|
% | $ | (
|
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
|
州和地方所得税规定（福利）*
|
|
(
|
% |
|
(
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分支机构税 |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他外国法域 |
|
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 税法或税率变化的联邦效应 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 跨境税法的联邦效力 |
|
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 联邦税收抵免 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 研发税收抵免 | (
|
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| FICA税收抵免 | (
|
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收抵免 |
|
(
|
% | (
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
|
其他税收抵免
|
(
|
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 联邦估价津贴变动 |
|
(
|
% |
|
(
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 非应税或不可扣除项目的联邦影响 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商誉减值 |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除的补偿和福利 |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 少数股东权益 | (
|
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿奖励 |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他非应税或不可抵扣项目 |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 未确认的税收优惠增加/（减少） |
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 报告的所得税拨备（收益） | $ | (
|
|
% | $ |
|
(
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
____________________
88
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
递延所得税反映用于财务报告目的的资产和负债的账面值与用于所得税目的的金额之间的暂时性差异的净税务影响。公司于2025年12月31日和2024年12月31日的递延税项净额的重要组成部分如下：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 亏损结转 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 超额业务利息支出 |
|
|
|||||||||
| 信贷结转 |
|
|
|||||||||
| 融资义务 |
|
|
|||||||||
| 长期租赁义务 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 已查明的无形资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 固定资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 使用权资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| (
|
(
|
||||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
|
递延所得税资产净额（负债）
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||
管理层评估可用的正面和负面证据，以估计是否将产生足够的未来应课税收入以使用现有的递延税项资产。该公司对某些未来不太可能实现的联邦和州递延所得税资产进行了估值减免。公司采用综合法评估了估值备抵变动情况，包括实现不允许的利息费用递延所得税资产。
截至2025年12月31日，该公司的联邦和州净营业亏损结转为$
15
百万美元
9.1
分别为10亿美元，联邦一般商业税收抵免和研究税收抵免结转为$
52
万，将于下列不同日期到期：
| 到期年份 | 净经营亏损 | 税收抵免 | |||||||||||||||
| （百万） | 联邦 | 州 | 联邦 | ||||||||||||||
| 2026-2030 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 2031-2035 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2036-2045 |
|
|
|
||||||||||||||
| 不要过期 |
|
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
一般来说，《国内税收法》第382条规定了年度限制，即在所有权发生变化的情况下，公司利用其净经营亏损结转以及某些固有亏损抵充未来应税收入的能力。该限制不太可能对公司利用净经营亏损结转抵减未来应纳税所得额的能力产生不利影响。
| 未确认的税收优惠的调节 | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 截至年初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 基于与本年度相关的税务职位的新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年税务职位的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年税收职位的减少 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 法规到期 |
|
|
|
||||||||||||||
| 截至年底的余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们在资产负债表的其他长期负债中将税务不确定性准备金分类，与任何相关的应付所得税、递延所得税资产或递延所得税负债分开。准备金金额与不确定的税务状况导致的任何潜在所得税负债以及与这些负债相关的潜在利息或罚款有关。
89
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
我们在所得税费用中计提与未确认的税收优惠相关的利息和罚款。在2025年期间，我们将未确认的税收优惠增加了$
4
百万，主要是由于联邦和州研究税收抵免索赔。在2024年期间，我们将未确认的税收优惠减少了$
8
百万，主要是由于税法变化导致路易斯安那州税率降低。在2023年期间，我们将未确认的税收优惠减少了$
4
百万，主要是由于国家审计的非现金结算。支付利息和罚款应计$
2
百万美元
1
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。包括在截至2025年12月31日和2024年12月31日未确认的税收优惠余额中的为$
110
百万美元
106
百万，分别为未确认的税收优惠，如果确认，将影响有效税率。
2021年，经济合作与发展组织（“经合组织”）建立了一个关于税基侵蚀和利润转移的包容性框架，并就全球税收的双支柱解决方案（“第二支柱”）达成一致，重点是全球利润分配和15%的全球最低有效税率。经合组织发布了第二支柱示范规则，并继续发布关于这些规则的指导意见。在美国尚未通过第二支柱规则的同时，全球其他各个国家正在颁布立法。我们将继续分析法律，以确定潜在影响。我们目前预计该框架不会对我们的有效税率或我们的财务报表产生重大影响。
该公司，包括其子公司，向联邦、州和外国司法机构提交纳税申报表。公司与合并集团内的其他成员没有税收共享协议。除少数例外，公司在2022年之前的几年内不再受到美国联邦或州和地方税务当局的税务评估。
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度已支付（退还）的重大所得税的细分：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
联邦*
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 | |||||||||||||||||
|
佛罗里达州
|
|
|
|
||||||||||||||
|
伊利诺伊州
|
|
|
|
||||||||||||||
|
新泽西州
|
|
|
|
||||||||||||||
|
维吉尼亚
|
(
|
|
|
||||||||||||||
|
其他州
|
|
|
|
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| 国外 | |||||||||||||||||
|
加拿大
|
|
|
|
||||||||||||||
|
英国
|
|
|
|
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|
其他国外
|
|
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
____________________
*包括在截至2025年12月31日止年度缴纳的联邦所得税中的为$
19
百万公司从第三方购买的税收抵免。
注15。
关联方及关联交易
C. S. & Y. Associates
公司拥有Eldorado Resort Casino Reno所在的整个地块，除了大约
30,000
从C. S. & Y. Associates（“CSY”）租赁的平方英尺（“CSY租赁”）。CSY是一种普通合伙企业，其中信托具有近似
27
%利息。该公司董事会执行主席Gary L. Carano及其兄弟姐妹是该信托的直接或间接受益人。CSY租约将于2057年6月30日到期。根据CSY租约的年租金目前为$
0.6
万，按月支付。年租金受制于周期性的租金上涨
1
到
2
租期内的百分比。与其利益相称，该信托直接从公司获得约
27
公司支付的租金的%。截至2025年12月31日和2024年12月31日
无
应收或应收CSY款项。
CVA Holdco，LLC
2023年5月，公司与切诺基印第安人东部乐队成立合资企业CVA Holdco，LLC，在弗吉尼亚州丹维尔（“Caesars Virginia”）建设、拥有和运营一家博彩设施。Caesars Virginia于2023年5月15日在临时设施中开业，随后于2024年12月17日完成建设并开放永久设施。作为管理成员，公司经营业务，并已管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。公司持有一
90
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
庞帕诺合资公司
于2018年4月，公司与Cordish Companies（“Cordish”）订立合营公司，以规划及开发一个综合用途的娱乐及招待目的地，预期位于公司庞帕诺物业毗邻赌场的未使用土地上。作为管理成员，Cordish将运营业务并管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。此外，Cordish负责在公司投入下制定该项目的总体规划，并将提交公司审议批准。而公司持有一
50
%合资企业的可变权益，它不是主要受益人；因此，对合资企业的投资采用权益法入账，并在资产负债表的未合并关联公司的投资和垫款中记录。公司与Cordish平均参与合资企业的利润和亏损，这些利润和亏损包括在交易和其他成本中，净额在运营报表中。
|
投资Pompano合资公司
|
|||||
| （百万） | |||||
|
截至2024年1月1日的余额
|
$ |
|
|||
|
分配
|
(
|
||||
|
收益中的权益
|
|
||||
|
截至2024年12月31日的余额
|
|
||||
|
分配
|
(
|
||||
|
收益中的权益
|
|
||||
|
截至2025年12月31日余额
|
$ |
|
|||
注16。
分段信息
公司的执行决策者在“重大市场”的基础上审查经营业绩、评估业绩并做出决策。管理层将公司的每个赌场视为一个经营分部。经营分部根据其相似的经济特征、客户类型、提供的服务和产品类型及其管理和报告结构进行汇总。公司主要经营活动发生在
四个
可报告分部。可报告分部是基于经营分部的相似特征与管理层评估这些结果和分配资源的方式，这是一种综合观点，针对凯撒内部这些可报告分部之间的某些交易的影响进行了调整：（1）拉斯维加斯，（2）区域，（3）凯撒数字，以及（4）管理和品牌，以及公司和其他。有关这些部分的摘要，请参见下表。另外，看注5讨论与某些分部相关的商誉和无形资产减值。
91
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
下表列出截至2025年12月31日有关我们物业的若干资料（按报告每项物业的分部列出）：
| 拉斯维加斯 | 区域 | 管理和品牌 | ||||||||||||||||||
|
拉斯维加斯凯撒宫
|
凯撒大西洋城 |
哈拉斯庞帕诺海滩
|
已管理 | |||||||||||||||||
|
克伦威尔
|
凯撒新奥尔良
|
马蹄铁巴尔的摩
|
Harrah的AK-Chin
|
|||||||||||||||||
|
拉斯维加斯火烈鸟
|
凯撒共和太浩湖 |
马蹄黑鹰
|
哈拉斯的切诺基
|
|||||||||||||||||
|
哈拉斯的拉斯维加斯
|
凯撒维吉尼亚
|
马蹄波塞尔城 |
哈拉斯的切罗基谷河
|
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|
马蹄拉斯维加斯
|
马戏团马戏团里诺 | 马蹄议会悬崖 |
Harrah’s Resort南加州
|
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|
The LINQ Hotel & Casino
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Eldorado Gaming Scioto Downs | 马蹄形哈蒙德 |
凯撒温莎(a)
|
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巴黎拉斯维加斯
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埃尔多拉多度假村里诺赌场 |
马蹄形印第安纳波利斯
|
品牌 | |||||||||||||||||
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好莱坞星球度假村和赌场
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大维多利亚赌场 |
马蹄湖查尔斯
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凯撒南印地安纳州
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|||||||||||||||||
|
哈拉斯的大西洋城
|
马蹄形圣路易斯
|
哈拉斯的北加州
|
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| 凯撒数字 |
哈拉斯的哥伦布内布拉斯加州
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马蹄铁Tunica | ||||||||||||||||||
| 凯撒数字 |
哈拉斯议会虚张声势
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岛上赌场贝滕多夫 | ||||||||||||||||||
|
哈拉斯的墨西哥湾沿岸
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卡普里岛赌场Boonville | |||||||||||||||||||
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Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino
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卡普里岛赌场卢拉 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的Joliet
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小岛赌场滑铁卢 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的太浩湖
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Lady Luck娱乐场-黑鹰 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的笑林
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Silver Legacy Resort赌场 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯大都会
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特罗普赌场格林维尔 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯北堪萨斯城
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Tropicana大西洋城 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的费城
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Tropicana Laughlin Hotel & Casino | |||||||||||||||||||
____________________
(a)2025年5月，安大略省彩票和博彩公司选择Caesars承担Caesars Windsor的全面运营，预计将于2026年3月发生，届时该物业将搬入我们的区域部分。
我们的某些物业经营场外投注点，包括经营Winner’s Circle Indianapolis和Winner’s Circle New Haven的Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino，以及经营Winner’s Circle Clarksville的Horseshoe Indianapolis。2024年12月12日，我们出售了LINQ Promenade，这是一条位于LINQ Hotel & Casino（“LINQ”）旁边的露天餐饮、娱乐和零售长廊。我们继续操作豪客，a
550
-足观景轮，以及Fly LINQ飞索景点，位于LINQ旁边的拉斯维加斯大道东侧。CAESARS论坛是一个
550,000
平方英尺会议中心，配
300,000
平方英尺的灵活会议空间，
two
世界上最大的无支柱舞厅，可直接进入LINQ。
公司和其他包括某些未分配的公司间接费用和其他调整，包括消除分部之间的交易，以与公司的综合业绩相协调。
公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。主要经营决策者通过使用调整后EBITDA评估分部业绩，EBITDA定义如下并与净收入（亏损）进行调节。
主要经营决策者在年度预算编制过程中使用调整后的EBITDA，并定期评估预算与实际的差异，以就运营和资本资源的分配做出决策。年度激励奖励和奖金计划历来基于调整后EBITDA的实现情况作为主要指标，因为公司认为它最准确地反映了我们的业绩并代表了我们行业的一个关键指标。
92
凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
下表列出，就所示期间而言，公司的某些经营数据
四个
除公司和其他外，可报告分部：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 拉斯维加斯： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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| 经调整EBITDA |
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| 区域： | |||||||||||||||||
| 净收入 |
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| 经调整EBITDA |
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| 凯撒数字： | |||||||||||||||||
| 净收入 |
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| 经调整EBITDA |
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| 管理和品牌： | |||||||||||||||||
| 净收入 |
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| 经调整EBITDA |
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| 公司及其他： | |||||||||||||||||
| 净收入 | (
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(
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| 经调整EBITDA | (
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(
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(
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按分部分类的若干重大开支
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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净收入
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博彩税
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人工费用
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(
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(
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其他分部开支(b)
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(
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(
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(
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(
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(
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经调整EBITDA
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） |
拉斯维加斯
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区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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净收入
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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博彩税
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(
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(
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(
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人工费用(a)
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(
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(
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其他分部开支(b)
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(
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(
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(
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(
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(
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经调整EBITDA
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） |
拉斯维加斯
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区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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净收入
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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博彩税
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(
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(
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(
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人工费用 (a)
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(
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(
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其他分部开支(b)
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(
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(
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(
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经调整EBITDA
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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(a)拉斯维加斯部分的人工费用包括$
49
截至2023年12月31日止年度的百万元，与2023年第三季度末剥离的Rio-All Suite Hotel & Casino相关。
(b)我们每个可报告分部的‘其他分部费用’类别主要包括：
•拉斯维加斯和区域分部-与食品、饮料和零售产品相关的销售成本；与娱乐产品相关的佣金费用、人才费和票务费用；公用事业成本；用品成本；维修和维护费；专业费用；营销和广告费用；软件和许可费用；租金成本；和保险费。
•凯撒数字-与数字平台运营和维护直接相关的人工成本；专业费用；营销和广告费用；以及软件和许可费用。
•管理和品牌-主要是与我们管理的物业相关的工资成本的可报销费用。
•企业及其他-未分配的企业工资和间接费用。
按分部划分的归属于凯撒的净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账
调整后EBITDA作为衡量公司业绩的指标。调整后的EBITDA定义为收入减去某些运营费用，包括（i）利息收入和利息支出之前的净收入（亏损），扣除资本化的利息，（ii）所得税（福利）拨备，（iii）折旧和摊销，以及（iv）我们认为不代表我们在运营物业层面持续运营业绩的某些项目。
在评估调整后EBITDA时，您应该知道，在未来，我们可能会产生与本演示文稿中的某些调整相同或相似的费用。调整后EBITDA的列报不应被解释为未来业绩将不受异常或意外项目影响的推断。
调整后EBITDA是我们行业常用的财务指标，不应被解释为替代净收入（亏损）作为经营业绩指标或替代经营活动提供的现金流量作为流动性指标（根据公认会计原则确定）。调整后的EBITDA可能无法与行业内其他公司报告的类似标题的衡量标准进行比较。将调整后EBITDA包括在内是因为管理层使用调整后EBITDA来衡量业绩和分配资源，并认为调整后EBITDA为投资者提供了与管理层使用的信息一致的额外信息。
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凯撒娱乐公司
合并财务报表附注（续）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
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归属于凯撒股份的净收益（亏损）
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 归属于非控股权益的净利润 |
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所得税（利益）拨备(a)
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(
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(
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其他收益(b)
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(
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(
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(
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| 债务清偿损失 |
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| 利息支出，净额 |
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减值费用（c）
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| 折旧及摊销 |
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交易费用及其他，净额（d）
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(
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| 基于股票的补偿费用 |
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| 经调整EBITDA | $ |
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$ |
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$ |
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| 按分部划分的调整后EBITDA： | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ |
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$ |
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$ |
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| 区域 |
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| 凯撒数字 |
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| 管理和品牌 |
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| 企业及其他 | (
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(
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(
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____________________
(a)截至2023年12月31日止年度的所得税福利包括发放$
940
百万递延税项资产的估值备抵。
(b)截至2024年12月31日止年度的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
（c）截至2025年12月31日和2023年12月31日止年度的减值费用包括我们区域分部的减值。截至2024年12月31日止年度的减值费用包括我们区域和拉斯维加斯分部的减值。
（d）交易成本和其他，净额主要包括资产减记和处置的非现金损失、某些非经常性诉讼准备金、非经常性资产追偿、出售WSOP商标和LINQ长廊的收益、交易和整合成本的专业服务、各种合同退出或终止成本、与现有物业的新物业开业和扩建项目相关的开业前成本，以及权益法投资的非现金变化。
| 资本支出，净额-按分部 | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ |
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$ |
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$ |
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| 区域 |
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| 凯撒数字 |
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| 企业及其他 |
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合计
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$ |
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$ |
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$ |
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| 总资产-按分部 | |||||||||||
| 12月31日， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 拉斯维加斯 | $ |
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$ |
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| 区域 |
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| 凯撒数字 |
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管理和品牌
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企业及其他 (a)
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(
|
(
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
____________________
(a)包括分部间交易的冲销，以与公司的综合业绩相一致。
95
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们建立并维护了披露控制和程序，旨在确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总、评估和报告，并确保这些信息得到积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，只能为实现预期的控制目标提供合理保证，管理层必然需要在评估可能的控制和程序的成本效益关系时运用其判断。
管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序（定义见根据《交易法》颁布的规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性。基于这些评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们根据规则13a-15（e）和15d-15（e）要求的披露控制和程序截至2025年12月31日有效，处于合理保证水平。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
公司管理层负责建立和维护根据《交易法》颁布的规则13a-15（f）或15d-15（f）中定义的对财务报告的充分内部控制。该系统旨在为财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则为外部目的编制合并财务报表提供合理保证。
管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，根据Treadway委员会发起组织委员会于2013年发布的内部控制-综合框架中规定的框架，评估和评估了截至本10-K表格年度报告所涵盖期间结束时我们对财务报告的内部控制的有效性。根据他们的评估和评估，他们得出结论，截至2025年12月31日，我们根据这些标准对财务报告的内部控制是有效的。
独立注册会计师事务所德勤会计师事务所（Deloitte & Touche LLP）就截至2025年12月31日我们的财务报告内部控制出具了鉴证报告，其内容如下。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止三个月，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
96
独立注册会计师事务所报告
致凯撒娱乐的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据美国《金融时报》、《金融时报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街日报》、《华尔街内部控制–综合框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会（COSO）发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制–综合框架（2013年）COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月17日的报告进行审计，对该等财务报表发表无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/DELOITTE & TOUCHE LLP
内华达州拉斯维加斯
2026年2月17日
97
项目9b。其他信息
规则10b5-1交易计划
截至2025年12月31日止三个月，我们的任何董事或高级职员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）
通过
，修改或
终止
a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，定义见S-K条例第408项。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
98
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
根据《证券法》第14A条的规定，本项目所要求的信息在此通过引用我们将不迟于2026年4月30日向证券交易委员会提交的年度股东大会的最终代理声明（我们的“代理声明”）并入。
我们已采纳适用于所有董事和员工的道德操守和商业行为准则，包括首席执行官、首席财务官和首席会计官。道德和商业行为准则已登载于我们的网站http://www.caesars.com/corporate（可通过投资者页面的“治理”标题访问），打印副本将根据要求以书面形式送达公司秘书，地址为凯撒娱乐，c/o公司秘书，100 West Liberty Street，12th Floor，Reno，NV 89501。我们打算通过在我们的网站上发布此类信息来满足有关对其商业行为和道德准则条款的某些修订或豁免的披露要求。
我们有
通过
适用于我们的董事、高级职员、雇员和与我们有关联的其他个人的关于我们证券的购买、出售和其他处置的内幕交易政策。我们认为，我们的内幕交易政策是合理设计的，旨在促进遵守内幕交易法律、规章制度和适用的上市标准。我们的内幕交易政策副本作为本年度报告的附件 19.1以表格10-K提交。
项目11。高管薪酬
根据《证券法》第14A条的规定，本项目所要求的信息在此通过引用我们的代理声明并入，将不迟于2026年4月30日向证券交易委员会提交。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
根据《证券法》第14A条的规定，本项目要求的某些信息在此通过引用我们的代理声明并入，将不迟于2026年4月30日向证券交易委员会提交，并通过引用并入本文。
股权补偿方案信息
我们维持长期激励计划，允许根据公司普通股，包括股票期权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、绩效股票单位（“PSU”）、基于市场的绩效股票单位（“MSU”）、股票增值权以及其他基于股票的奖励或股息等价物，向为公司或其子公司提供服务的董事、员工、高级职员、顾问或顾问授予基于股票的薪酬奖励。没收记录在发生期间。见附注12有关我们基于股票的薪酬计划的描述。
下表列出了截至2025年12月31日我们授权发行的权益类证券所依据的补偿计划的信息。
| 计划类别 |
拟发行证券数量
在行使未行使的期权时，
认股权证和权利(1)
|
加权平均行权价
未完成的选择，
认股权证和权利(2)
|
剩余证券数量 可供未来发行 股权补偿计划（不含 （a）栏反映的证券） |
|||||||||||||||||
| (a) | (b) | （c） | ||||||||||||||||||
| 证券持有人批准的股权补偿方案 | 5,135,966 | $ | — | 8,178,214 | ||||||||||||||||
___________________
(1)仅包括未归属的RSU、PSU和MSU，截至2025年12月31日没有未完成的期权。
(2)RSU、PSU、MSU没有行权价。
项目13。某些关系及关联交易、董事独立性
根据《证券法》第14A条的规定，本项目所要求的信息在此通过引用我们的代理声明并入，将不迟于2026年4月30日向证券交易委员会提交。
99
项目14。主要会计费用和服务
我们的首席会计师德勤会计师事务所（PCAOB ID No。
34
）通过引用我们的代理声明并入本文，根据《证券法》第14A条规定，将不迟于2026年4月30日向美国证券交易委员会提交。
100
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
| （a）（i）财务报表 | ||
| 我们省略了除上述附表以外的其他附表，因为它们不是必需的或不适用的，或者所需信息显示在财务报表或财务报表附注中。 | ||
| （a）（二）展品 | ||
101
|
附件
数
|
附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 2.1 | 此前于2019年6月25日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 2.2 | 此前于2019年8月16日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 3.1 | 此前在2023年6月16日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 3.2 | 此前在2025年7月28日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 4.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 4.2 | 此前于2021年9月27日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 4.3 | 此前于2022年10月5日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 4.4 | 此前以2024年2月20日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.5 | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.6 | 此前在2023年2月6日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 4.7 | 此前于2023年5月3日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 4.8 | 此前以2024年2月20日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.9 | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.10 | 此前以2024年2月7日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.11 | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 4.12 | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 4.13 | 此前以2024年10月17日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
102
|
附件
数
|
附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 10.1 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.2 | 此前于2020年11月9日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.3 | 此前于2021年3月1日以10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.4 | 此前于2021年11月5日以表格10-Q提交。 | |||||||||||||
| 10.5 | 此前在2022年2月24日提交的10-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.6 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
|
10.7**
|
此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.8** | 此前于2020年11月9日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.9 | 此前于2021年3月1日以10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.10 | 此前于2021年11月5日以表格10-Q提交。 | |||||||||||||
| 10.11 | 此前在2022年2月24日提交的10-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.12 | 此前在2022年2月24日提交的10-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.13 | 此前于2022年11月2日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.14 | 此前于2023年5月3日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.15 | 此前于2025年7月29日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
|
10.16**
|
此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.17** | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.18** | 此前于2020年11月9日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.19 | 此前于2021年3月1日在Form10-K上提交。 | |||||||||||||
103
|
附件
数
|
附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 10.20 |
此前于2021年11月5日以表格10-Q提交。
|
|||||||||||||
| 10.21 | 此前在2022年2月24日提交的10-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.22 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.23* | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.24 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.25 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 10.26 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.27* | 此前于2020年9月18日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
|
10.28
|
随函提交。 | |||||||||||||
| 10.29 | 此前根据Caesars Holdings，Inc.于2020年7月21日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.30 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.31 | 此前于2020年7月21日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.32 | 此前于2021年11月10日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.33 | 此前在2022年1月27日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.34 | 此前于2022年10月5日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.35 | 此前在2023年2月6日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.36 | 此前以2024年2月7日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.37 | 此前以2024年5月9日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.38 | 此前以2024年11月25日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.39 | 此前于2017年10月13日根据Caesars Holdings，Inc.提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
104
|
附件
数
|
附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 10.40 | 此前于2020年4月6日根据Caesars Holdings，Inc.提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.41 | 此前于2020年4月14日根据Caesars Holdings，Inc.提交的8-K/A表格提交。 | |||||||||||||
| 10.42† | 此前于2018年12月13日根据Caesars Holdings，Inc.提交的S-8表格提交。 | |||||||||||||
| 10.43† | 此前于2018年12月13日根据Caesars Holdings，Inc.提交的S-8表格提交。 | |||||||||||||
| 10.44† | 此前以2024年6月14日提交的8-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.45† | 此前于2020年11月9日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.46† | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.47† | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.48† | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.49† | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.50† | 此前于2022年11月2日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.51† | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.52† | 此前以2025年2月25日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 10.53† | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.54† | 此前于2022年11月2日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.55† | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.56† | 此前于2022年3月1日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 10.57† | 此前于2022年11月2日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.58† | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.59† | 此前于2022年11月2日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
105
|
附件
数
|
附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 10.60† | 此前于2024年4月30日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.61† | 此前在2025年3月20日提交的8-K表格中提交。 | |||||||||||||
| 10.62† | 此前在2025年5月2日提交的8-K表格上提交。 | |||||||||||||
| 10.63 | 此前于2020年11月9日提交的10-Q表格。 | |||||||||||||
| 10.64 | 此前以2024年2月20日提交的10-K表格提交。 | |||||||||||||
| 14.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 19.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 19.2 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 19.3 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 21.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 23.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 31.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 31.2 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 32.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 32.2 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 97.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 99.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 101.1 | 内联XBRL实例文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.2 | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.3 | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.4 | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.5 | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.6 | 内联XBRL分类法扩展演示linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中） | 随函提交。 | ||||||||||||
______________________
| † | 表示管理合同或补偿性计划或安排。 | |||||||
| * | 根据条例S-K第601（a）（5）项，某些附表和展品已被省略。 | |||||||
| ** | 根据S-K条例第601（b）（10）（iv）项，该展品的部分内容已被省略，因为此类信息（i）不重要，并且（ii）如果公开披露，可能具有竞争性危害。 | |||||||
项目16。表格10-K摘要
没有。
106
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| 凯撒娱乐公司 | ||||||||
| 签名： | /s/Thomas R. Reeg | |||||||
| 日期：2026年2月17日 |
Thomas R. Reeg
首席执行官
|
|||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/Thomas R. Reeg | 首席执行官（首席执行官）兼董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Thomas R. Reeg | ||||||||||||||
| /s/Bret Yunker | 首席财务官（首席财务官） | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Bret Yunker | ||||||||||||||
| /s/Stephanie D. Lepori | 首席行政和会计官（首席会计官） | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Stephanie D. Lepori | ||||||||||||||
| /s/Gary L. Carano | 董事会执行主席 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Gary L. Carano | ||||||||||||||
| /s/Bonnie Biumi | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Bonnie Biumi | ||||||||||||||
| /s/Jan Jones Blackhurst | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Jan Jones Blackhurst | ||||||||||||||
| /s/Frank J. Fahrenkopf Jr. | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Frank J. Fahrenkopf Jr. | ||||||||||||||
| /s/Kim Harris Jones | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Kim Harris Jones | ||||||||||||||
|
/s/Jesse Lynn
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董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
|
Jesse Lynn
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| /s/Courtney Mather | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Courtney Mather | ||||||||||||||
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/s/Ted Papapostolou
|
董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
|
泰德·帕帕波斯托卢
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| /s/Michael E. Pegram | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| Michael E. Pegram | ||||||||||||||
| /s/David P. Tomick | 董事 | 2026年2月17日 | ||||||||||||
| David P. Tomick | ||||||||||||||
107