美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
已结束的季度期间
2026年3月28日
或
为从_________到__________的过渡期。
委员会文件编号
001-38842
|
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| 州或其他司法管辖区 | I.R.S.雇主识别 | |||||||
| 成立法团或组织 | ||||||||
主要行政办公室地址及邮编
(
818
)
560-1000
注册人的电话号码，包括区号
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
否¨
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
否¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | |||||||||||||||||
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非加速披露公司
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☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有
☐
没有
有
1,736,511,424
截至2026年4月29日已发行普通股的股份。
华特迪士尼公司
表格10-Q
截至2026年3月28日的财政季度
目 录
| 页 | ||||||||
| 第一部分 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
关于前瞻性陈述的注意事项
这份10-Q表格季度报告包含经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的前瞻性陈述。前瞻性陈述一般涉及未来事件或我们未来的财务或经营业绩，可能包括有关（其中包括）财务业绩的陈述；业务计划（包括有关新产品和服务、未来支出、成本和投资的陈述）；未来负债和其他义务；减值和摊销；对某些项目的财务影响的估计、会计处理、事件或情况；对我们的业务和经营业绩的竞争和季节性；以及资本分配，包括股票回购和股息。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“可能”、“将”、“将”、“预期”、“计划”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“预测”、“相信”、“估计”、“预期”、“潜在”、“继续”、“假设”或“判断”等词语的否定或涉及我们的预期、战略、计划或意图的其他类似术语或表达。这些陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并基于截至本报告日期的假设。这些陈述受已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述预测或暗示的预期或结果存在重大差异。
此类差异可能源于公司采取的行动，包括重组或战略举措（包括资本投资、资产收购或处置、新的或扩大的业务线或停止某些业务）、我们执行业务计划（包括我们创建的内容和我们投资的知识产权（IP）、我们的定价决策、我们的成本结构以及我们的管理和其他人事决策）、我们在保持收入的同时快速执行成本合理化的能力、发现额外信息或其他业务决策，以及来自公司无法控制的发展，包括：
•后续事件的发生；
•国内和全球经济状况恶化或情况未能按预期改善；
•竞争条件的恶化或压力，包括创作或获取内容的竞争、人才竞争和广告收入竞争；
•消费者对我们的内容产品和分销渠道（包括我们的流媒体服务的定价和捆绑销售以及对流失和用户增加的影响）以及我们的旅行目的地的偏好和接受程度；
•我们的流媒体服务和线性网络上的广告销售市场；
•健康问题及其对我们的业务和生产的影响；
•国际，包括关税和其他贸易政策、政治或军事发展；
•监管和法律发展；
•技术发展；
•劳动力市场和活动，包括停工；
•不利的天气条件或自然灾害；和
•内容的可用性。
此类发展可能会进一步影响娱乐、旅游和休闲业务，除其他外，可能会影响（或进一步影响，如适用）：
•我们的运营、业务计划或盈利能力；
•对我们产品和服务的需求；
•公司内容的表现；
•我们以或低于我们赋予内容的价值创造或获得理想内容的能力；
•编程广告市场；
•税收；和
•部分或全部公司业务的业绩直接或通过其对分销我们产品的人的影响。
其他因素包括我们在2025表格10-K的年度报告，包括在我们随后的表格10-Q季度报告中的标题“风险因素”、“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”和“业务”下，包括在标题“风险因素”和“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”下，以及在我们随后提交给美国证券交易委员会的文件中。
前瞻性陈述既不是对未来事件或情况的预测，也不是对其的保证。你不应该过分依赖前瞻性陈述。除非联邦证券法要求，否则我们不承担更新任何这些前瞻性陈述的义务，或更新实际结果可能与预期存在重大差异的原因，以反映做出这些陈述后发生的情况或事件。
2
第一部分.财务信息
项目1：财务报表
华特迪士尼公司
简明合并损益表
（未经审计；以百万计，每股数据除外）
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 服务 | $ |
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| 产品 |
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| 总收入 |
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| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||
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服务成本（不含折旧和摊销）
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(
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产品成本（不含折旧摊销）
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(
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(
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(
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| 销售、一般、行政及其他 | (
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(
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(
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(
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| 折旧及摊销 | (
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(
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(
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(
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| 总费用和支出 | (
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(
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(
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(
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| 重组和减值费用 | (
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(
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(
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| 利息支出，净额 | (
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(
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(
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| 被投资单位收益中的权益 |
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| 所得税前收入 |
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所得税
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(
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| 净收入 |
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归属于非控股权益的净利润
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(
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(
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(
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(
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| 归属于华特迪士尼公司的净利润（迪士尼） | $ |
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归属于迪士尼的每股收益：
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| 摊薄 | $ |
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| 基本 | $ |
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已发行普通股及普通等值股份的加权平均数：
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| 摊薄 |
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| 基本 |
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见简明综合财务报表附注
3
华特迪士尼公司
综合收益简明合并报表
（未经审计；单位：百万）
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 净收入 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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| 其他综合收益（亏损），税后净额： | |||||||||||||||||||||||
| 对冲的市值调整 |
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养老金和退休后医疗计划调整
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外币折算及其他
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(
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(
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| 其他综合收益（亏损） | (
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(
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(
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| 综合收益 |
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|
归属于非控股权益的净利润
|
(
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(
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(
|
(
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|
归属于非控制性权益的其他全面收益（亏损）
|
(
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(
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(
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| 迪士尼应占综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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见简明综合财务报表附注
4
华特迪士尼公司
简明合并资产负债表
（未经审计；以百万计，每股数据除外）
| 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 应收款项，净额 |
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| 库存 |
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| 内容进步 |
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| 其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 制作和许可内容成本 |
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| 投资 |
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| 公园、度假村及其他物业 | |||||||||||
| 景点、建筑物和设备 |
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| 累计折旧 | (
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(
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| 在建项目 |
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| 土地 |
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| 无形资产，净值 |
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| 商誉 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 应付账款和其他应计负债 | $ |
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$ |
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| 借款的流动部分 |
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| 递延收入及其他 |
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| 流动负债合计 |
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| 借款 |
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| 递延所得税 |
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| 其他长期负债 |
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承付款项和或有事项（附注12）
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| 股权 | |||||||||||
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优先股
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普通股和额外实收资本，面值0.01美元，授权– 46亿股，已发行– 19亿股
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| 留存收益 |
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| 累计其他综合损失 | (
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(
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库存股，按成本计，2026年3月28日为1.3亿股，2025年9月27日为7900万股
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(
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(
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| 迪士尼股东权益合计 |
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| 非控制性权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债及权益 | $ |
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见简明综合财务报表附注
5
华特迪士尼公司
简明合并现金流量表
（未经审计；单位：百万）
| 六个月结束 | |||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 经营活动 | |||||||||||
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净收入
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| 折旧及摊销 |
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| 递延所得税 |
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| 被投资单位收益中的权益 | (
|
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| 收到股权被投资单位的现金分配款 |
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| 制作和许可内容成本和预付款的净变化 |
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| 基于股权的薪酬 |
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| 其他，净额 |
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||
| 应收款项 | (
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(
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| 库存 |
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(
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| 其他资产 | (
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| 应付账款和其他负债 | (
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| 所得税 | (
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经营活动提供的现金
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| 投资活动 | |||||||||||
| 对公园、度假村和其他财产的投资 | (
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收购和购买投资，净额
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| 其他，净额 |
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(
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投资活动所用现金
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(
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(
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| 融资活动 | |||||||||||
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商业票据借款（付款），净额
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(
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| 借款 |
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| 减少借款 | (
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(
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| 股息 | (
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| 回购普通股 | (
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| 其他，净额 | (
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(
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筹资活动使用的现金
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(
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(
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| 汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | (
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(
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| 现金、现金等价物和受限制现金变动 | (
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(
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 |
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| 现金、现金等价物和受限制现金，期末 | $ |
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见简明综合财务报表附注
6
华特迪士尼公司
简明合并权益报表
（未经审计；单位：百万）
| 季度末 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 迪士尼应占权益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股份(1)
|
普通股和额外实收资本
|
留存收益
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累计 其他 综合 收入 （亏损） |
库存股票 |
迪士尼股权总额
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非控制性
利益(2)
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合计 股权 |
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| 2025年12月27日余额 |
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综合收益（亏损）
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| 股权补偿活动 |
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— | — | — |
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| 股息 | — |
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普通股回购
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(
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— | — | — | (
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阜博与NFL交易
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— | — | — |
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| 分配和其他 | — | (
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(
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— | (
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(
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| 2026年3月28日余额 |
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| 2024年12月28日余额 |
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| 综合收益（亏损） | — | — |
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| 股权补偿活动 |
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— | — | — |
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| 股息 | — |
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(
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普通股回购
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(
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— | — | — | (
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— | (
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| 分配和其他 | (
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— | (
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(
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(
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| 2025年3月29日余额 |
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(1)
股份已扣除库存股。
(2)
不包括可赎回的非控制性权益。
见简明综合财务报表附注
7
华特迪士尼公司
简明合并权益报表
（未经审计；单位：百万）
| 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 迪士尼应占权益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股份(1)
|
普通股和额外实收资本
|
留存收益
|
累计 其他 综合 收入 （亏损） |
库存股票 |
迪士尼股权总额
|
非控股权益(2)
|
合计 股权 |
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| 2025年9月27日余额 |
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综合收益（亏损）
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| 股权补偿活动 |
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— | — | — |
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| 股息 | — |
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普通股回购
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阜博与NFL交易
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| 分配和其他 | — | (
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| 2026年3月28日余额 |
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| 2024年9月28日余额 |
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| 综合收益 | — | — |
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| 股权补偿活动 |
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— | — | — |
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| 股息 | — |
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— | — | (
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— | (
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| 普通股回购 | (
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— | — | — | (
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(
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— | (
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| 分配和其他 | (
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|
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— | (
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(
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| 2025年3月29日余额 |
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(1)
股份已扣除库存股。
(2)
不包括可赎回的非控制性权益。
见简明综合财务报表附注
8
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
1.
列报依据
这些简明合并财务报表是根据美国普遍接受的中期财务信息会计原则（GAAP）和S-X条例第10-01条的说明编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。我们认为，我们已将所有必要的正常经常性调整包括在内，以便对中期业绩进行公平陈述。截至2026年3月28日止六个月的经营业绩不一定代表截至2026年10月3日止年度的预期业绩。
本报告中“公司”、“迪士尼”、“我们”、“我们的”等词语用于统称母公司华特迪士尼公司，以及实际开展各项业务的子公司。
这些财务报表应与公司2025年10-K表格年度报告一起阅读。
自2026年1月31日起，归属于从NFL收购的媒体资产的财务业绩已包含在公司的简明合并财务报表中。更多信息见附注4。
自2025年10月29日起，归属于FuboTV Inc.（富博）的财务业绩已纳入公司的简明合并财务报表。更多信息见附注4。
2024年11月14日，公司与Reliance Industries Limited（RIL）成立了一家合资企业（印度合资企业），将公司在印度的明星品牌和其他通用娱乐和体育电视频道以及Disney + Hotstar流媒体服务（Star India）与RIL控制的某些媒体和娱乐业务相结合（Star India交易）。公司有一个
37
%的印度合资公司权益，并在“被投资方收益中的权益”中确认其在合资公司业绩中的份额。Star India截至2024年11月14日的业绩在公司财务业绩中合并。
可变利益实体
公司与可能是可变利益实体（VIE）的其他实体建立关系或对其进行投资。如果公司有权指导对VIE经济绩效影响最大的活动，并且有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有潜在重大意义（由ASC 810-10-25-38定义）的利益，则VIE将在我们的财务报表中合并。香港迪士尼乐园度假区及上海迪士尼度假区（合称亚洲主题公园，见附注6）为VIE，公司在其中拥有少于50%的股权。公司子公司（管理公司）与亚洲主题公园有管理协议，这些协议为管理公司提供了能力，但须遵守合资伙伴的某些保护性权利，以指导我们认为对亚洲主题公园的经济表现影响最大的日常经营活动和业务战略的发展。此外，管理公司根据这些安排收取管理费，我们认为这些费用可能对亚洲主题公园具有重要意义。因此，公司在财务报表中合并了亚洲主题公园。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响财务报表及其脚注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。
重新分类
已在2025财年财务报表和附注中进行了某些重新分类，以符合2026财年的列报方式。
2.
分段信息
该公司的运营报告于
三个
分部：娱乐、体育和体验，其单独的财务信息，包括分部收入和营业收入，由首席执行官（首席运营决策者）定期评估，以分配资源和评估业绩。2026年3月，公司宣布将作为Experiences分部一部分报告的游戏业务置于
9
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
娱乐部分。从我们的2027财年报告开始，我们将在新的结构下进行报告，届时我们将对我们的财务报告流程实施更改。
分部经营业绩反映扣除公司和未分配的分摊费用、重组和减值费用、其他收入/支出净额、净利息支出、所得税和非控制性权益前的收益。分部营业收入一般包括被投资方收入中的权益，但我们的印度合资企业除外，不包括无形资产的摊销以及与2019财年收购TFCF Corporation（TFCF）和Hulu LLC（Hulu）以及2025财年后发生的业务收购相关的公允价值调整的影响（收购摊销）。公司和未分配的分摊费用主要包括公司职能、执行管理和某些未分配的行政支持职能。
分部经营业绩包括某些成本的分配，包括信息技术、养老金、法律和其他共享服务成本，这些成本是根据旨在与消费相关的指标分配的。
分部收入、分部营业收入及重大分部开支如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | |||||||||||||||||||||||
| 第三方 | $ |
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合并中消除的金额
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| 体育 | |||||||||||||||||||||||
| 第三方 |
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合并中消除的金额
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| 经验 |
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| 消除 | (
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(
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(
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| 分部总收入 | $ |
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$ |
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| 分部营业收入： | |||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | $ |
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$ |
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$ |
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| 体育 |
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| 经验 |
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分部营业收入合计(1)
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$ |
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$ |
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$ |
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(1)
被投资单位收益中的权益计入分部营业收入如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 娱乐 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 体育 |
|
|
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| 计入分部营业收入的被投资单位收益中的权益 |
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印度合资公司亏损中的股权
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(
|
(
|
(
|
(
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|
与某股权被投资方相关的收购摊销
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|
(
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|
(
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|
被投资单位收益中的权益
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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10
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 有关重大分部开支的资料 | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 娱乐 | |||||||||||||||||||||||
| 编程和制作成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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|
其他分部经营开支(1)
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| 销售、一般、行政及其他 |
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| 折旧及摊销 |
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| 娱乐总成本和费用 |
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| 体育 | |||||||||||||||||||||||
| 编程和制作成本 |
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其他分部经营开支(2)
|
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| 销售、一般、行政及其他 |
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| 折旧及摊销 |
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| 体育总成本和费用 |
|
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| 经验 | |||||||||||||||||||||||
| 操作人工 |
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| 基础设施成本 |
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| 销售商品成本及分销成本 |
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|
其他分部经营开支(3)
|
|
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| 销售、一般、行政及其他 |
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|
|
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| 折旧及摊销 |
|
|
|
|
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| 经验总成本和费用 |
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消除(4)
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 公司和未分配的分摊费用 |
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收购摊销(5)
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| 总费用和支出 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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(1)
Entertainment的其他运营费用包括技术支持成本、分销成本和销售商品的成本。
(2)
体育的其他运营费用包括技术支持成本和分销成本。
(3)
Experiences的其他运营费用包括用品、加工费和娱乐产品的成本。
(4)
反映（a）娱乐虚拟多频道视频节目分销商（vMVPD）服务向体育和娱乐线性网络支付的费用，以获得在Hulu Live TV和Fubo服务上播放网络的权利，以及（b）娱乐部门向体育部门支付的在ABC网络和Disney +上播放某些体育内容的费用。这一抵消金额包含在娱乐节目和制作成本中。
(5)
不包括与股权被投资方相关的无形资产的收购摊销。
11
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
分部营业收入与所得税前收入的对账如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 分部营业收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 公司和未分配的分摊费用 | (
|
(
|
(
|
(
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|
印度合资公司亏损中的股权
|
(
|
(
|
(
|
(
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|
重组和减值费用(1)
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 利息支出，净额 | (
|
(
|
(
|
(
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收购摊销(2)
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 所得税前收入 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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(1)
有关重组和减值费用中的金额的讨论，请参见附注15。
(2)
收购摊销情况如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 无形资产摊销 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 影视成本层层加码 |
|
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|
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|
与股权被投资方相关的无形资产
|
|
|
|
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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3.
收入
下表按分部和来源列示收入：
| 截至2026年3月28日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
|
订阅和附属费用
|
$ |
|
$ |
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$ | — | $ | (
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$ |
|
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| 广告 |
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|
— | — |
|
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| 主题公园门票 | — | — |
|
— |
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|
度假村和度假
|
— | — |
|
— |
|
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| 零售及批发销售商品、食品及饮料 | — | — |
|
— |
|
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| 商品许可 |
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— |
|
— |
|
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|
内容销售
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— | — |
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| 其他 |
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|
(
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 截至2025年3月29日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
|
订阅和附属费用
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ | (
|
$ |
|
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| 广告 |
|
|
— | — |
|
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| 主题公园门票 | — | — |
|
— |
|
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|
度假村和度假
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
| 零售及批发销售商品、食品及饮料 | — | — |
|
— |
|
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| 商品许可 |
|
— |
|
— |
|
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|
内容销售
|
|
|
— | — |
|
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| 其他 |
|
|
|
(
|
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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12
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
| 截至2026年3月28日止六个月 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
|
订阅和附属费用
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ | (
|
$ |
|
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| 广告 |
|
|
— | — |
|
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| 主题公园门票 | — | — |
|
— |
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|
度假村和度假
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
| 零售及批发销售商品、食品及饮料 | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
| 商品许可 |
|
— |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
|
内容销售
|
|
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
|
订阅和附属费用
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 广告 |
|
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||
| 主题公园门票 | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
|
度假村和度假
|
— | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
| 零售及批发销售商品、食品及饮料 | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
| 商品许可 |
|
— |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||
|
内容销售
|
|
|
— | — |
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
下表按细分市场和主要地域市场列出收入：
| 截至2026年3月28日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 美洲 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 欧洲 |
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| 亚太地区 |
|
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|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 截至2025年3月29日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 美洲 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 欧洲 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 截至2026年3月28日止六个月 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 美洲 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 欧洲 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 美洲 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 欧洲 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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13
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
在本年度和上一年度期间从先前报告期间履行（或部分履行）的履约义务中确认的收入主要涉及在先前报告期间向分销商和被许可人提供的内容所赚取的收入。截至2026年3月28日的季度，$
0.9
亿确认与截至2025年12月27日已履行的履约义务有关。截至2026年3月28日止六个月，$
0.6
亿元确认与截至2025年9月27日已履行的履约义务有关。截至2025年3月29日的季度，$
0.6
与截至2024年12月28日已履行的履约义务相关的确认金额为10亿元。截至2025年3月29日止六个月，$
0.6
与截至2024年9月28日已履行的履约义务相关的确认金额为10亿元。
截至2026年3月28日，预计未来确认的未履行履约义务收入为$
17
亿，主要用于未来根据与商品和联合品牌授权商和赞助商、流媒体服务批发商、电视台附属公司和体育分授权商的现有协议提供的IP。其中，我们预计将确认约$
4
2026财年剩余时间的10亿美元，$
5
2027财年10亿美元，$
4
2028财年的十亿美元和$
4
此后的十亿。这些金额仅包括固定对价或最低担保，不包括与（i）原预期期限为一年或更短的合同或（ii）仅基于被许可人销售额的知识产权许可相关的金额。
应收账款和客户合同递延收入情况如下：
| 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
||||||||||
| 应收账款 | |||||||||||
| 当前 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非现行 |
|
|
|||||||||
| 信贷损失备抵 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延收入 | |||||||||||
| 当前 |
|
|
|||||||||
| 非现行 |
|
|
|||||||||
截至2026年3月28日的季度和六个月，公司确认的收入为$
0.9
十亿美元
4.7
亿元，分别计入2025年9月27日递延收入余额。截至2025年3月29日的季度和六个月，公司确认的收入为$
1.0
十亿美元
4.5
亿元，分别计入2024年9月28日递延收入余额。递延金额通常涉及主题公园门票和度假套餐、流媒体服务订阅以及与商品和电视/视频点播许可证相关的预付款。
4.
收购和处置
NFL媒体资产
2026年1月，ESPN从NFL Enterprises LLC手中收购了NFL Network和NFL Enterprises LLC拥有和控制的某些其他媒体资产，包括NFL RedZone频道的付费电视发行和NFL Fantasy（统称为指定资产），以换取一
10
ESPN的%非控股权益（NFL交易）。这笔交易将使公司能够扩大受众范围，增加消费者的可访问性和灵活性，推动创新，并以具有竞争力的价格提供更多高质量的内容。继NFL交易后，该公司有一个有效的
72
ESPN和赫斯特公司的%权益有一个
18
%利息。2034年7月后，根据指定资产的表现，公司可能有权重新获得NFL在ESPN的权益，以换取10年期票据
70
NFL在ESPN的权益（即交换权）当时公平市场价值的百分比。或者，在类似的时间范围内，NFL可能有权获得高达
4
ESPN的%额外股权，收购价格等于
70
ESPN额外权益当时公平市场价值的百分比。
NFL交易的估计公允价值约为$
3
十亿。交易价值的很大一部分将在其他资产中递延至2033年，并在此后作为费用摊销，或者，在公司行使其交换权的情况下，将计入权益。剩余交易价值主要分配给可辨认无形资产。
自2026年1月31日起，公司已将归属于特定资产的财务业绩纳入简明综合财务报表。这些对公司截至2026年3月28日的季度和六个月的收入和净收入并不重要。因为NFL的交易是股权交换，所以$
3
亿公允价值为非现金交易，未反映在简明合并现金流量表中。
14
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
fuboTV Inc.
于2025年10月29日，公司与公开交易的vMVPD富博将若干Hulu Live TV资产（包括其运输协议、订阅协议和相关数据、广告和赞助协议以及与“直播电视”品牌独家相关的知识产权）与富博（富博交易）合并。公司有一个
70
在合并经营中的经济利益百分比，a
70
在完全稀释的基础上拥有阜博的%投票权，并有权任命阜博董事会的多数成员。剩余的
30
阜博%股权由阜博公众股东保留。
以阜博普通股收盘价$
3.69
于2025年10月29日，阜博的估计公允价值为$
1.3
亿，主要分配给商誉$
1.4
亿元和可辨认无形资产$
0.4
亿，部分被债务$
0.4
十亿。商誉反映了通过更多高质量的产品、选择和增加的灵活性来增强和扩展公司的vMVPD产品所预期的协同效应。
自2025年10月29日起，公司已将归属于阜博的财务业绩纳入简明综合财务报表。包括在截至2026年3月28日的季度和六个月内的收入约为$
0.4
十亿美元
0.7
分别为十亿。截至2026年3月28日的季度和六个月，对公司净收入的影响不大。
根据作为富博交易的一部分而订立的协议，公司为Hulu Live TV服务的五年独家分销商（经双方协议可续期为额外的五年期限），并根据富博为Hulu Live TV编程的成本向富博支付批发费。根据同一协议，公司管理Hulu Live TV的营销，并有偿销售Hulu Live TV和Fubo服务的广告。
商誉
商誉账面价值变动情况如下：
| 娱乐 | 体育 | 经验 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 2025年9月27日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
阜博与NFL交易
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 货币换算调整数和其他，净额 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
5.
现金、现金等价物、受限制现金和借款
现金、现金等价物和受限制现金
下表提供了简明综合资产负债表中报告的现金、现金等价物和受限现金与简明综合现金流量表中报告的总额的对账。
| 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
|||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
计入其他资产的受限现金
|
|
|
||||||||||||
| 现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
15
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
借款
截至2026年3月28日止六个月，公司的借款活动如下：
| 9月27日， 2025 |
借款 | 付款 | 其他 活动 |
3月28日， 2026 |
|||||||||||||||||||||||||
|
原始期限小于三个月的商业票据(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 原始期限大于三个月的商业票据 |
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
美元计价借款(2)
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
亚洲主题公园借款
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
外币计价借款及其他
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
(1)
借款和减少借款以净额报告。
(2)
另一项活动包括在收购富博时承担的借款。
于2026年3月28日，公司与贷款人组成的银团并支持我们的商业票据借款的银行融资情况如下：
| 承诺 产能 |
产能 已使用 |
未使用 产能 |
|||||||||||||||
|
2027年2月到期的融资
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
2029年3月到期的设施
|
|
|
|
||||||||||||||
|
2031年2月到期的融资
|
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
该公司有一个$
5.25
原定于2026年2月到期的10亿美元银行贷款
4.0
十亿融资，原定于2027年3月到期。将于2026年2月到期的融资以新的$
5.25
2027年2月到期的10亿银行贷款和2027年3月到期的贷款以新的$
4.0
2031年2月到期的10亿融资。
美元计价借款
2026年2月，公司借入$
3.5
亿的固定利率美元计价票据，期限从
3
到
10
年和规定的利率范围从
3.75
%至
4.63
%.此外，公司借款$
0.5
亿元浮动利率美元计价票据到期
3
年，并被索引到SOFR加点差。
游轮信贷便利
2025年10月，与交付迪士尼命运，公司借入$
1.1
亿，固定利率为
3.74
%.付款每半年到期一次
12
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
16
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
利息支出，净额
利息支出（扣除资本化金额）、利息和投资收入以及定期养老金和退休后福利费用净额（服务成本除外）（见附注8）在简明综合损益表中以净额报告，包括以下各项：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 利息支出 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 利息及投资收益 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 定期养老金和退休后福利费用净额（服务费用除外） |
|
|
|
|
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| 利息支出，净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
利息和投资收入包括某些公开交易和非公开投资的损益、投资减值以及现金和现金等价物以及某些应收账款所赚取的利息。
6.
国际主题公园
公司有一个
48
香港迪士尼乐园度假区运营的%所有权权益和a
43
上海迪士尼度假区运营的%所有权权益。亚洲主题公园与巴黎迪士尼乐园合称为国际主题公园。
下表汇总了公司简明综合资产负债表中包含的亚洲主题公园资产和负债的账面金额：
| 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
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| 其他流动资产 |
|
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| 流动资产总额 |
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| 公园、度假村及其他物业 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 流动负债 | $ |
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$ |
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| 长期借款 |
|
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| 其他长期负债 |
|
|
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| 负债总额 | $ |
|
$ |
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下表汇总了公司截至2026年3月28日止六个月的简明综合损益表中包含的国际主题公园的收入和成本及支出：
| 收入 | $ |
|
|||
| 成本和开支 | (
|
||||
亚洲主题公园的特许权使用费和管理费为$
176
截至二零二六年三月二十八日止六个月的百万元在综合报表中剔除，但在计算归属于非控股权益的盈利时予以考虑。
国际主题公园截至2026年3月28日止六个月纳入公司简明合并现金流量表的现金流为$
772
业务活动提供的百万美元，$
685
百万用于投资活动和$
19
融资活动提供的百万。
17
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
7.
制作和获得/许可内容成本和预付款
按主流货币化策略划分的总资本化制作和许可内容如下：
| 截至2026年3月28日 | 截至2025年9月27日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 主要是 货币化 个别 |
主要是 货币化 作为一个群体 |
合计 | 主要是 货币化 个别 |
主要是 货币化 作为一个群体 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 生产的内容 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 释放，减摊销 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 已完成，未发布 |
|
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| 进行中 |
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| 正在开发或预生产中 |
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 许可内容-电视节目权和预付款 |
|
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| 制作和许可内容总数 | $ |
|
$ |
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| 当前部分 | $ |
|
$ |
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| 非流动部分 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
生产和许可内容的摊销情况如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 生产的内容 | |||||||||||||||||||||||
| 主要是个别变现 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 主要作为一个群体货币化 |
|
|
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|
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|
|
|
|
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| 许可的编程权利和预付款 |
|
|
|
|
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|
制作和许可内容总成本(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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(1)
主要计入简明综合损益表的“服务成本”
8.
养老金和其他福利方案
净定期福利成本（收入）构成如下：
| 养老金计划 | 退休后医疗计划 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 季度末 | 六个月结束 | 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 其他成本（收益）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息成本 |
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| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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|
先前递延的服务成本摊销（贷项）
|
|
|
|
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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|
确认的精算净损失（收益）
|
|
|
|
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 其他费用总额（收益） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 净定期福利成本（收入） | $ | (
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$ |
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$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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18
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
9.
每股收益
稀释每股收益金额基于该期间已发行普通股和普通等值股份的加权平均数，并使用库存股法计算基于股权的薪酬奖励（奖励）。
已发行普通股和普通等值股份的加权平均数以及不计入稀释每股收益计算的奖励数量的对账，因为它们具有反稀释性，如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 股份（百万）： | |||||||||||||||||||||||
| 已发行普通股及普通等值股份加权平均数（基本） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
奖励的加权平均摊薄影响
|
|
|
|
|
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| 已发行普通股和普通股等价物加权平均数（稀释） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 不计入稀释每股收益的奖励 |
|
|
|
|
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10.
股权
该公司在2026和2025财年宣布了以下股息：
|
每股
|
金额
|
付款日期
|
||||||||||||
| $
|
13亿美元(1)
|
2026年7月22日 | ||||||||||||
| $
|
$
|
2026年1月15日 | ||||||||||||
| $
|
$
|
2025年7月23日 | ||||||||||||
| $
|
$
|
2025年1月16日 | ||||||||||||
(1)
金额估算。实际金额将根据股权登记日在册股东确定。
股份回购计划
自2024年2月7日起生效，董事会授权公司回购合共
400
百万股普通股。在截至2026年3月28日的季度和六个月内，公司回购了
33
百万和
51
百万股普通股，价格为$
3.5
十亿美元
5.5
分别为十亿。在截至2025年3月29日的季度和六个月内，公司回购了
9
百万和
17
百万股普通股，价格为$
1.0
十亿美元
1.8
分别为十亿。截至2026年3月28日，公司剩余授权回购约
288
万股增发股份。回购计划没有到期日。
19
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
下表汇总了累计其他综合收益（亏损）（AOCI）各组成部分包括我们按比例分摊权益法被投资方金额的变动情况：
| 市值 调整 用于对冲 |
无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用 |
国外 货币 翻译 和其他 |
AOCI | ||||||||||||||||||||
| AOCI，税前 | |||||||||||||||||||||||
| 2026财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年12月27日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 2025财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月28日余额 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） | (
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年9月27日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年9月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| Star India交易 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
20
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
| 市值 调整 用于对冲 |
无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用 |
国外 货币 翻译 和其他 |
AOCI | ||||||||||||||||||||
| 对AOCI征税 | |||||||||||||||||||||||
| 2026财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年12月27日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） | (
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2025财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月28日余额 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2026财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年9月27日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） | (
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2025财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年9月28日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| Star India交易 |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
21
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
| 市值 调整 用于对冲 |
无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用 |
国外 货币 翻译 和其他 |
AOCI | ||||||||||||||||||||
| AOCI，税后 | |||||||||||||||||||||||
| 2026财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年12月27日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 2025财年第二季度 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年12月28日余额 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） | (
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年9月27日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2026年3月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025财年的六个月 | |||||||||||||||||||||||
| 2024年9月28日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现收益（亏损） |
|
(
|
(
|
|
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| 已实现净（收益）损失改叙为净收入 | (
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
Star India交易
|
|
|
|
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|||||||||||||||||||
| 2025年3月29日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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22
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
关于重新分类为净收入的AOCI组成部分的详细情况如下：
| 净收入收益（亏损）： |
简明综合损益表中受影响的项目：
|
季度末 | 六个月结束 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 市值调整，主要是现金流对冲 | 主要是营收 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 估计税 | 所得税 |
|
(
|
|
(
|
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| (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 养老金和退休后医疗费用 | 利息支出，净额 |
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 估计税 | 所得税 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 这一期间的改叙共计 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
11.
基于股权的薪酬
与股票期权和限制性股票单位（RSU）相关的股权补偿费用如下：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 股票期权 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| RSU |
|
|
|
|
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|
股权报酬费用总额(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 期间资本化的股权补偿费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
(1)
基于股权的补偿费用扣除资本化的基于股权的补偿和估计没收，不包括先前资本化的基于股权的补偿成本的摊销。
与未归属股票期权和RSU相关的未确认补偿成本为$
0.1
十亿美元
2.7
截至2026年3月28日，分别为10亿美元。
在截至2026年3月28日的六个月期间，公司对迪士尼股票进行了股权补偿授予，包括
2.7
百万份股票期权及
15.5
百万个RSU，加权平均授予日公允价值为$
37
和$
113
，分别。截至2025年3月29日止六个月，股票期权及受限制股份单位的加权平均授予日公允价值为$
38
和$
109
，分别。
12.
承诺与或有事项
法律事项
证券行动
2023年5月12日，一项私人证券集体诉讼在美国加利福尼亚中区地方法院提起，针对公司、公司前任首席执行官Robert Chapek、公司前任首席财务官、Christine M. McCarthy以及迪士尼媒体和娱乐发行部门的前任主席Kareem Daniel代表公司某些证券购买者（证券集体诉讼）。2023年11月6日，在同一诉讼中提交了一份合并诉状，将公司首席执行官Robert Iger添加为被告。证券集体诉讼中的索赔包括（i）针对所有被告违反《交易法》第10（b）条及其下颁布的规则10b-5，（ii）针对Iger和麦卡锡违反《交易法》第20A条，以及（iii）针对所有被告违反《交易法》第20（a）条。证券集体诉讼的原告指称，据称有关Disney +平台的虚假陈述和遗漏，以及一种隐瞒、准确成本和用户增长的计划。原告寻求未指明的损害赔偿，外加利息和成本及费用。公司拟积极抗诉。公司于2023年12月21日因未陈述索赔而提出驳回申诉的动议，
23
华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
于2025年2月19日获得部分批准（驳回针对Iger的第20A条索赔）并以其他方式予以否认。2025年3月28日，公司就诉状提出判决动议，于2025年5月21日被驳回。该公司向第九巡回上诉法院提交了一份请求执行令状的呈请，但于2025年7月18日被驳回。地区法院已将审判时间定为2027年8月17日，目前正在进行发现。此时我们无法合理估计任何可能损失的金额。
2025年12月8日，Union Asset Management Holding AG和GIC Private Limited向美国加利福尼亚中区地方法院提起了针对公司和某些前高级职员的私人证券诉讼（Union Asset Action）。Union Asset Action主张相同的索赔，并基于与证券集体诉讼基本相同的事实指控和时间段，并寻求未指明的金钱赔偿。2026年1月2日，双方提交了一份联合协议，要求中止联合资产诉讼，直至证券集体诉讼结束。法院于2026年3月3日批准中止。公司拟对该诉讼进行有力抗辩。诉讼处于早期阶段，此时我们无法合理估计任何可能的损失金额。
衍生行动
针对该公司以及某些现任和前任高级管理人员和董事的八项股东派生投诉已被提起。这些诉讼中的每一项都基于与未决证券集体诉讼中声称的基本相似的事实指控，提出了各种索赔，包括违反信托义务、不当得利、滥用控制权、严重管理不善、浪费、内幕销售以及违反联邦证券法。
•2023年8月4日和2023年12月15日，Hugues Gervat和Audrey McAdams分别向美国加州中区地方法院提交了两份股东派生申诉。2024年4月29日，这些行动被合并（合并衍生行动）。合并衍生行动目前停留至2026年8月21日。
•2023年8月23日，Stourbridge Investments LLC向美国特拉华州地区法院提交了股东派生诉讼。2023年10月24日，该诉讼被自愿驳回，并于2023年11月16日在特拉华州衡平法院重新提起诉讼。Stourbridge诉讼目前被搁置，直到法院根据证券集体诉讼规则对任何即决判决动议作出裁决。
•2025年6月27日，Thomas Payne向特拉华州衡平法院提交了股东派生诉讼。佩恩诉讼目前被搁置，直到法院在证券集体诉讼中对任何即决判决动议作出裁决。
•2025年11月5日，Martin Siegel向特拉华州衡平法院提交了股东派生诉讼。Siegel诉讼目前被搁置，直到法院根据证券集体诉讼规则对任何即决判决动议作出裁决。
•2025年11月14日，Balraj Paul、Montini家族信托基金和Dorothy Keto向美国加州中区地方法院提交了股东派生诉讼。2026年1月14日，保罗行动被合并为合并衍生行动，一直保留到2026年8月21日。
•2026年2月24日，肖恩·马丁内斯向特拉华州衡平法院提交了股东派生诉讼。2026年4月16日，Martinez的诉讼被搁置，直到法院根据即决判决动议在证券集体诉讼规则中作出裁决。
•2026年3月10日，Karen Gioli向美国加州中区地方法院提交了股东派生诉讼。
这些行动寻求宣告性和禁令救济、对华特迪士尼公司的未指明损害赔偿以及其他成本和费用的裁决。公司打算对这些诉讼进行有力的抗辩。诉讼处于初期阶段，此时我们不能讲道理y估计任何可能损失的金额。
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
反垄断和其他诉讼
2022年11月18日，代表YouTube TV某些订阅者的推定类别向美国加利福尼亚州北区地方法院提起针对公司的私人反垄断推定集体诉讼（Biddle诉讼）。Biddle诉讼中的原告根据《谢尔曼法》第1节主张索赔，依据的指控是，迪士尼在其与VMVPD的运输协议中使用某些定价和包装条款来提高VMVPD提供的某些服务的价格并减少其产量。2022年11月30日，代表DirecTV Stream某些订阅者的推定类别（Fendelander诉讼）向美国加利福尼亚北区地方法院提起了针对公司的第二起私人反垄断推定集体诉讼，提出了类似的指控。该公司于2023年1月31日因未在Biddle诉讼和Fendelander诉讼中陈述索赔而提出驳回动议。2023年9月30日，法院发布命令，部分批准并部分驳回公司关于驳回这两个案件的动议。2023年10月13日，法院发布命令，合并这两个案件。2023年10月16日，原告提交了一份合并修正的集体诉讼申诉（合并申诉）。综合诉状根据《谢尔曼法》第1节和某些亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、伊利诺伊州、爱荷华州、马萨诸塞州、密歇根州、内华达州、纽约州、北卡罗来纳州和田纳西州的反托拉斯和消费者保护法主张索赔，其依据是与Biddle诉讼和Fendelander诉讼基本相似的指控。合并申诉寻求禁令救济、未指明的金钱损害赔偿以及成本和费用。公司于2023年12月1日因未陈述索赔而提出驳回合并投诉的动议。
2025年1月14日，代表fuboTV某些订阅者的假定类别（Unger诉讼）向美国纽约南区地方法院提起针对公司的私人反垄断推定集体诉讼，提出与现已合并的Biddle和Fendelander诉讼（Biddle/Fendelander诉讼）中的指控类似的指控。昂格尔诉讼的原告还声称，迪士尼不允许地将ESPN与其他迪士尼网络捆绑在一起，不公正地丰富了自己。昂格尔诉讼已被转移到加州北区，法院认定这与比德尔/芬德兰德诉讼有关。Unger原告于2025年4月28日提交了一份修正申诉，增加了一名具名的原告，并根据《谢尔曼法》和三十七个州、哥伦比亚特区和波多黎各的反垄断和消费者保护法指控基本相同的反垄断理论。Unger原告寻求损害赔偿和禁令救济，包括一项禁令，要求公司分离或剥离Fubo和Hulu的任何权益，或替代与Fubo和Hulu + Live TV相关的业务资产。
2025年5月30日，Biddle/Fendelander诉讼中的原告提交了拟议的第二份合并修订诉状，增加了一类fuboTV订户、Clayton Act § 7对公司代表fuboTV订户收购fuboTV提出质疑的索赔以及Sherman Act § 2下的索赔。2025年6月5日，公司与Biddle/Fendelander诉讼的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV、DirecTV Stream和fuboTV订户解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander诉讼中的原告律师（Biddle/Fendelander Counsel）获得或有权代表所有三个订户类别解决索赔、法院批准以及其他突发事件。2025年6月10日，法院发布命令，将Unger诉讼与Biddle/Fendelander诉讼合并。
2025年7月21日，法院发布命令，指定Biddle/Fendelander Counsel担任YouTube TV和DirecTV Stream订阅者的推定类别的临时首席律师，以及Unger Counsel担任fuboTV订阅者的推定类别的临时首席律师，从而导致Biddle/Fendelander Counsel无权按和解原则要求代表三个推定类别的订阅者进行和解。
在2025年10月3日举行的联合调解中，公司与Biddle/Fendelander诉讼的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV和DirecTV Stream订户解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander律师获得法院批准和其他意外情况。法院于2026年3月31日发布命令，初步批准和解。最终批准和解的动议将于2026年10月27日到期，最终批准听证会定于2027年1月14日举行。
公司与Unger Counsel在2025年10月3日的调解中未达成和解。公司于2025年12月19日在Unger诉讼中提出了强制对个人索赔进行仲裁并驳回集体索赔的动议。法院于2026年3月19日就公司关于强制仲裁个人索赔和驳回集体索赔的动议进行了辩论，该动议仍在审理中。公司拟继续积极抗诉。目前，我们预计Unger行动中的任何损失都将是对公司来说并不重要的金额。
2026年1月2日，在公司于2025年8月28日向美国纽约南区地区法院提出的针对DISH Network L.L.C.（DISH）的违约索赔的诉讼中，DISH对公司提出了反垄断反诉。DISH于2026年3月13日向公司提交了经修订的反诉。DISH根据Sherman Act § 1和纽约的Donnelly Act提出搭售索赔，质疑公司与DISH的运输协议中的某些条款；根据Sherman Act § 1提出的索赔，质疑ESPN/Fox One捆绑包、Fubo Sports的创建，以及
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
公司收购Fubo的控股股份；根据Clayton Act § 7提出的对公司收购Fubo的控股股份提出质疑的索赔；以及根据Sherman Act § 2提出的索赔，指控公司从事了一种行为模式，试图垄断据称的紧身运动套装市场。DISH还主张违约反诉，称公司关联实体违反了其在运营运输协议中某些最惠国条款下的义务。公司于2026年3月27日动议驳回经修订的反诉。简报仍在进行中，DISH的反对意见将于2026年4月10日到期。公司拟对其索赔进行起诉，并对这些反诉进行有力的抗辩。该诉讼处于早期阶段，此时我们无法合理估计任何潜在损失的金额。
公司连同（在某些情况下）其若干董事及高级人员，在其他各方面均为被告er涉及其业务开展的法律诉讼，包括受到专利侵权索赔和诉讼的流媒体服务，其不利结果可能包括支付大量许可费和金钱赔偿，以及阻止我们提供或要求我们更改某些特性、功能或服务的命令，这可能会损害我们的业务并在总体上对我们的经营业绩产生负面影响。管理层认为，公司并未因任何这些行为而蒙受可能的重大损失。
其他
该公司就截至2033年运营NFL Network和NFL RedZone所需的体育权利签订了许可协议。
13.
公允价值计量
公司以公允价值计量的资产和负债按公允价值计量水平汇总于下表：
|
2026年3月28日公允价值计量
|
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| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 投资 | $ |
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$ |
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$ |
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| 衍生品 | |||||||||||||||||||||||
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外汇
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| 其他 |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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(
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(
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| 外汇 |
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(
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| 其他 |
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(
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(
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| 其他 |
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(
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(
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| 按公允价值入账的总额 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 借款的公允价值 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
|
2025年9月27日公允价值计量
|
|||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 投资 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 衍生品 | |||||||||||||||||||||||
| 外汇 |
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| 其他 |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品 | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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(
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(
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| 外汇 |
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(
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(
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| 其他 |
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(
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(
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| 其他 |
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(
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(
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| 按公允价值入账的总额 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 借款的公允价值 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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第2级投资的公允价值主要根据内部估值模型确定，该模型使用股票交易价格、波动率和无风险利率等可观察的输入值。
第2级衍生工具的公允价值主要通过使用利率、收益率曲线和外币汇率等可观察输入值的内部贴现现金流模型确定。本公司的衍生金融工具在附注14中讨论。
第2级其他负债主要是根据基础投资的公允价值进行估值的安排，通常使用第1级和第2级公允价值技术计量。
第2级借款，包括商业票据、美元计价票据和某些外币计价借款，其估值基于活跃市场中类似工具或非活跃市场中相同工具的报价。
第3级借款包括亚洲主题公园和游轮借款，其估值基于当前的估计借款成本、现行市场利率和适用的信用风险。
该公司的金融工具还包括现金、现金等价物、应收账款和应付账款。这些金融工具的账面价值与公允价值相近。
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
14.
衍生工具
本公司以公允价值计量的衍生品头寸（见附注13）汇总于下表：
| 截至2026年3月28日 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 物业、厂房及设备 |
投资/ 其他资产 |
其他当前 负债 |
其他长- 任期 负债 |
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| 指定为对冲的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||
| 外汇 | $ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
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| 息率 |
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(
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| 其他 |
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(
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| 未指定为对冲的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||
| 外汇 |
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(
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(
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| 其他 |
|
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(
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| 衍生工具公允价值总额 |
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|
(
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(
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| 交易对手净额结算 | (
|
(
|
|
|
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| 支付的现金担保物（已收） |
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| 净衍生品头寸 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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| 截至2025年9月27日 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 物业、厂房及设备 |
投资/ 其他资产 |
其他当前 负债 |
其他长- 任期 负债 |
||||||||||||||||||||
| 指定为对冲的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||
| 外汇 | $ |
|
$ |
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$ | (
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$ | (
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| 息率 |
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(
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| 其他 |
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| 未指定为对冲的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||
| 外汇 |
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(
|
(
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| 其他 |
|
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(
|
|
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| 衍生工具公允价值总额 |
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|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 交易对手净额结算 | (
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 支付的现金担保物（已收） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 净衍生品头寸 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
利率风险管理
该公司将支付浮动利率掉期指定为固定利率借款的公允价值套期保值，有效地将固定利率借款转换为浮动利率借款。公司支付浮动利率互换的总名义金额为$
12.1
十亿美元
10.6
分别为2026年3月28日和2025年9月27日的十亿。
下表汇总了对被套期借款的公允价值套期调整：
| 对冲借款的账面金额 | 包括公允价值调整 在对冲借款中 |
||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
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| 借款： | |||||||||||||||||||||||
| 当前 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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| 长期 |
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(
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| $ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
以下金额包含在简明综合损益表的“利息支出，净额”中：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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| 收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||
| 付费浮动互换 | $ | (
|
$ |
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$ |
|
$ | (
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| 用薪酬浮动掉期对冲的借款 |
|
(
|
(
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与薪酬浮动互换的应计利息相关的费用
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
外汇风险管理
公司指定外汇远期和期权合约作为坚定承诺和预测的外币交易的现金流对冲。截至2026年3月28日和2025年9月27日，公司外汇现金流量净额套期保值的名义金额为$
11.0
十亿美元
9.3
分别为十亿。这些合约的按市值计价损益在AOCI中递延，并在被套期交易发生时在收益中确认，以抵消外币交易价值的变化。将在未来12个月内到期的合同在AOCI中记录的递延损失净额总计$
56
百万。
下表总结了外汇现金流对冲对AOCI的影响：
| 季度末 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 其他综合收益确认的收益（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ |
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$ |
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从AOCI重新分类到业务报表的收益（损失）(1)
|
(
|
|
(
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|
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(1)
主要记入营收。
公司可指定交叉货币掉期作为外币计价借款的公允价值套期保值。外币变动对交叉货币互换和借款的影响记入“利息支出，净额”。利率变动的影响记入AOCI，在交叉货币互换存续期内摊销。截至2026年3月28日和2025年9月27日，公司指定交叉货币掉期的总名义金额均为加元
1.3
十亿（$
0.9
十亿）。在截至2026年3月28日和2025年3月29日的季度和六个月期间的收益中确认的相关收益或损失并不重大。
有关外币计价资产和负债的外汇风险管理合同不被指定为套期保值，不符合套期会计的条件。这些外汇合约在2026年3月28日和2025年9月27日的净名义金额为$
2.7
十亿美元
3.0
分别为十亿。在外汇合约的成本和费用中确认的相关收益或损失减轻了我们在截至2026年3月28日和2025年3月29日的季度和六个月期间的外币计价资产和负债的风险敞口，这些收益或损失并不重大。
风险管理–其他未指定为对冲的衍生工具
本公司订立若干其他风险管理合约，而该等合约并非指定为套期保值，亦不符合套期会计的条件。这些合约，包括某些总回报掉期合约，旨在抵消公司的经济风险，并按市场价值计量，任何价值变动均记入收益。这些合约在2026年3月28日和2025年9月27日的净名义金额均为$
0.6
十亿。在截至2026年3月28日和2025年3月29日的季度和六个月期间的收益中确认的相关收益或损失并不重大。
或有特征和现金抵押品
本公司就若干衍生金融工具合约由交易对手作出总净额结算安排。如果与交易对手的净负债头寸超过合同规定的限额且随公司的信用评级而变化，公司可能会被要求提供抵押品。此外，如果与交易对手的应收账款净额头寸超过合同规定的限额且随交易对手的信用评级而变化，这些合同可能要求交易对手向公司提供抵押品。如果公司或交易对手的信用评级低于投资级别，这些交易对手或公司也将有权终止我们的衍生品合约，这可能导致我们的交易对手向公司或从公司支付的总净值净额
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华特迪士尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万计的表格美元，每股数据除外）
衍生合约。交易对手净负债头寸中具有信用风险相关或有特征的衍生工具的合计公允价值为$
0.7
十亿美元
0.9
分别为2026年3月28日和2025年9月27日的十亿。
15.
重组和减值费用
以下金额记录在简明综合损益表的“重组和减值费用”中：
截至2026年3月28日的季度和六个月期间包括$
0.1
10亿美元的股权投资减值和$
0.1
十亿遣散费。
截至2025年3月29日的季度包括$
0.1
亿与内容减值有关。截至2025年3月29日的六个月期间的费用包括$
0.2
亿与内容减值和Star India交易有关。
16.
新会计公告
所得税披露的改进
2023年12月，FASB发布了加强所得税披露的指导意见。新的指导意见要求扩大有效税率对账，披露在美国联邦、美国各州和外国之间分别缴纳的现金税，如果达到某些门槛，则进一步按司法管辖区分类，并消除与不确定的税收优惠相关的某些披露。新指引适用于从公司2026财年开始的年度期间。
损益表费用分拆
2024年11月，FASB发布了指导意见，要求披露与某些成本和费用相关的额外信息，包括每个损益表细目中包含的库存采购金额、员工薪酬以及折旧和摊销。该指引还要求披露销售费用总额以及公司对销售费用的定义。该指引对公司自2028财年开始的年度期间和自2029财年开始的中期期间有效。该公司目前正在评估新指引对其财务报表披露的影响。
政府补助的会计处理
30
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果
项目2：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
信息组织
管理层的讨论和分析提供了关于公司财务业绩和状况的叙述，应与随附的财务报表一起阅读。它包括以下几个部分：
•合并结果
•本季度业绩与上一季度相比
•当前六个月期间业绩与上一年六个月期间相比
•季节性
•业务分部业绩
•公司和未分配的分摊费用
•财务状况
•市场风险
•承诺与或有事项
•其他事项
•补充担保人财务资料
合并结果
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | $ |
|
$ |
|
7 % | $ |
|
$ |
|
6 % | |||||||||||||||||||||||||
| 产品 |
|
|
5 % |
|
|
5 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 25,168 | 23,621 | 7 % | 51,149 | 48,311 | 6 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 服务成本（不含折旧和摊销） | (
|
(
|
(8) % | (
|
(
|
(8) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 产品成本（不含折旧摊销） | (
|
(
|
(4) % | (
|
(
|
(3) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (
|
(
|
(2) % | (
|
(
|
(4) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
(6) % | (
|
(
|
(5) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总费用和支出 | (21,379) | (20,115) | (6) % | (43,485) | (40,727) | (7) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (
|
(
|
>(100) % | (
|
(
|
5 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
(
|
31 % | (
|
(
|
28 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 |
|
|
58 % |
|
|
17 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入 | 3,367 | 3,087 | 9 % | 7,060 | 6,747 | 5 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税 | (
|
|
奈米 | (
|
(
|
>(100) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 2,465 | 3,401 | (28) % | 4,949 | 6,045 | (18) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | (
|
(
|
(73) % | (
|
(
|
(39) % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于迪士尼的净利润
|
$ | 2,247 | $ | 3,275 | (31) % | $ | 4,649 | $ | 5,829 | (20) % | |||||||||||||||||||||||||
|
归属于迪士尼的稀释每股收益
|
$ | 1.27 | $ | 1.81 | (30) % | $ | 2.61 | $ | 3.21 | (19) % | |||||||||||||||||||||||||
本季度业绩与上年同期相比
本季度营收增长7%，即15亿美元，至252亿美元；归属于迪士尼的净利润从去年同期的33亿美元降至22亿美元；归属于迪士尼的稀释后每股收益（EPS）从去年同期的1.81美元降至1.27美元。净收入和每股收益减少是由于去年同期确认了与解决税务问题相关的税收优惠。
31
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
收入
本季度服务收入增长7%，即14亿美元，达到227亿美元，其中包括与富博交易以及在较小程度上与NFL交易相关的约2个百分点的增长。除了这一影响之外，由于订阅和附属费用增加、我们的公园和体验业务的增长，以及在较小程度上内容销售的增长，服务收入有所增长。
由于我们的公园和体验业务的增长，本季度的产品收入增长了5%，即1亿美元，达到25亿美元。
成本和开支
本季度的服务成本增加了8%，即10亿美元，达到144亿美元，其中包括与富博交易以及在较小程度上与NFL交易相比增加了大约3个百分点。除了这一影响之外，由于更高的编程和制作成本，以及在较小程度上，通货膨胀和我们的公园和体验业务数量增加的影响，服务成本有所增加。
销售、一般、行政和其他成本增加2%，即1亿美元，至41亿美元，原因是营销成本增加。
折旧和摊销增加6%，即1亿美元，至14亿美元，原因是Experiences and Entertainment的折旧增加，部分被无形资产摊销减少所抵消。
重组和减值费用
本季度的费用为1.47亿美元，用于我们对A + E Global Media（A + E）的投资减值，以及9200万美元的遣散费。去年同期的内容减值费用为1.09亿美元。
在A + E的当前季度减值后，我们的投资的账面价值约为20亿美元。如果我们投资的估计公允价值下降，例如由于预测现金流量减少或交易金额低于账面金额，我们将被要求在收益中记录减值费用，这可能是重大的。
利息支出，净额
利息支出，净额如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
%变化 更好（更差） |
||||||||||||||
| 利息支出 | $ | (473) | $ | (471) | — % | ||||||||||||
| 利息收入、投资收益及其他 | 233 | 125 | 86 % | ||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (240) | $ | (346) | 31 % | ||||||||||||
利息收入、投资收入和其他增加是由于本季度的投资净收益与去年同期的投资净亏损相比，以及与养老金和退休后福利成本（服务成本除外）相关的有利比较。
被投资方收益中的权益
来自股权投资方的收入增加了2100万美元，从3600万美元增至5700万美元，原因是印度合资企业的亏损减少。
所得税
| 季度末 | |||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 3,367 | $ | 3,087 | |||||||
|
所得税费用（收益）
|
902 | (314) | |||||||||
|
有效所得税率
|
26.8 | % | (10.2) | % | |||||||
本季度的有效所得税率为正26.8%，而去年同期的有效所得税率为负10.2%。影响实际所得税率变动的重大事项包括：
•本季度包括与NFL交易相关的约3个百分点的非现金税费
32
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
•去年同期包括一个税务问题的解决带来的约33个百分点的有利影响
非控制性权益
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
%变化 更好（更差） |
||||||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润
|
$ | (218) | $ | (126) | (73) % | ||||||||||||
归属于非控制性权益的净利润增长主要是由于NFL交易，以及在较小程度上，上海迪士尼度假区的更高业绩。
归属于非控制性权益的净利润根据扣除特许权使用费和管理费、融资成本和所得税后的收入（如适用）确定。
影响本季度业绩的某些项目
截至2026年3月28日的季度业绩受到以下影响：
•收购摊销3.13亿美元
•重组和减值费用2.39亿美元
•NFL交易产生的1.15亿美元非现金税费
截至2025年3月29日的季度业绩受到以下影响：
•解决上一年度10.16亿美元的税务事项
•收购摊销3.96亿美元
•重组和减值费用1.09亿美元
这些项目对EPS的影响汇总如下：
| （百万，每股数据除外） | 税前收入（亏损） |
税收优惠（费用）(1)
|
税后收入（亏损） |
EPS有利（不利）(2)
|
|||||||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的季度： | |||||||||||||||||||||||
|
收购摊销
|
$ | (313) | $ | 70 | $ | (243) | $ | (0.12) | |||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (239) | 22 | (217) | (0.12) | |||||||||||||||||||
|
NFL交易产生的非现金税费
|
— | (115) | (115) | (0.05) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (552) | $ | (23) | $ | (575) | $ | (0.30) | |||||||||||||||
| 截至2025年3月29日的季度： | |||||||||||||||||||||||
| 上一年度税务事项的解决 | $ | — | $ | 1,016 | $ | 1,016 | $ | 0.56 | |||||||||||||||
|
收购摊销
|
(396) | 92 | (304) | (0.16) | |||||||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (109) | 25 | (84) | (0.05) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (505) | $ | 1,133 | $ | 628 | $ | 0.35 | |||||||||||||||
(1)税收优惠（费用）金额采用适用于单项的税率确定。
(2)每股收益为扣除非控制性权益份额（如适用）后的净额。由于四舍五入的原因，合计可能不等于该栏的总和。
本六个月期间业绩与上年六个月期间相比
本期营收增加28亿美元，至511亿美元；归属于迪士尼的净利润减少12亿美元，至46亿美元；每股收益从上年同期的3.21美元降至2.61美元。净收入和每股收益减少是由于在上一年期间确认了与解决税务事项相关的税收优惠，以及在较小程度上降低了Entertainment的营业收入。这些减少被Experiences较高的营业收入部分抵消。
收入
本期服务收入增长6%，即26亿美元至459亿美元，其中包括来自阜博、NFL和Star India交易的约1个百分点的净有利影响。除了这种影响，服务
33
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
由于我们的公园和体验业务的增长、更高的订阅和附属费用，以及在较小程度上内容销售的增长，收入有所增长。
由于我们的公园和体验业务的增长，本期产品收入增长5%，即3亿美元，达到53亿美元。
成本和开支
本期服务成本增长8%，即23亿美元，至294亿美元，其中包括Fubo、NFL和Star India交易带来的约2个百分点的净有利影响。除了这一影响之外，由于更高的编程和制作成本，以及在较小程度上，通货膨胀和我们的公园和体验业务数量增加的影响，服务成本有所增加。
销售、一般、行政和其他成本增加4%，即3亿美元，至82亿美元，原因是营销成本增加，与去年同期的法律和解相比，部分抵消了这一影响。
折旧和摊销增加5%，即0.1亿美元，至27亿美元，这是由于Experiences and Entertainment的折旧增加，部分被无形资产摊销减少所抵消。
重组和减值费用
本期费用为1.47亿美元为我们在A + E和9200万美元为遣散费。t中的电荷去年同期，与Star India交易相关的商誉减值为1.43亿美元，内容减值为1.09亿美元。
利息支出，净额
利息支出，净额如下：
| 六个月结束 | |||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
%变化 更好（更差） |
||||||||||||||
| 利息支出 | $ | (916) | $ | (958) | 4 % | ||||||||||||
| 利息收入、投资收益及其他 | 401 | 245 | 64 % | ||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (515) | $ | (713) | 28 % | ||||||||||||
利息支出减少主要是由于平均费率降低。
利息收入、投资收益和其他增加是由于养老金和退休后福利成本（服务成本除外）比较有利，以及本期投资净收益与上年同期投资净亏损相比。
被投资方收益中的权益
来自股权投资对象的收入增加了2200万美元，从1.28亿美元增至1.5亿美元，原因是印度合资企业的亏损减少，部分被A + E收入的减少所抵消。
所得税
| 六个月结束 | |||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 7,060 | $ | 6,747 | |||||||
|
所得税费用
|
2,111 | 702 | |||||||||
|
有效所得税率
|
29.9 | % | 10.4 | % | |||||||
本期实际所得税率为29.9%，上年同期为10.4%。影响实际所得税率变动的重大事项包括：
•本期包括与阜博和NFL交易相关的约6个百分点的非现金税费以及与往年相关的调整产生的约2个百分点的不利影响
•上年同期包括与往年相关的调整带来的约16个百分点的有利影响，以及与Star India交易相关的约4个百分点的非现金税费
34
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
非控制性权益
| 六个月结束 | |||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
%变化 更好（更差） |
||||||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润
|
$ | (300) | $ | (216) | (39) % | ||||||||||||
归属于非控股权益的净利润增加主要是由于NFL交易和上海迪士尼度假区的更高业绩。
影响六个月期间业绩的若干项目
截至二零二六年三月二十八日止六个月业绩受以下因素影响：
•收购摊销6.13亿美元
•阜博和NFL交易产生的非现金税费分别为3.07亿美元和1.15亿美元
•重组和减值费用2.39亿美元
截至二零二五年三月二十九日止六个月的业绩受到以下因素影响：
•收购摊销7.93亿美元
•重组和减值费用为2.52亿美元，非现金税费为2.44亿美元
•解决上一年度10.16亿美元的税务事项
这些项目对EPS的影响汇总如下：
| （百万，每股数据除外） | 税前收入（亏损） |
税收优惠
（费用）(1)
|
税后收入（亏损） |
EPS利好
（不利）(2)
|
|||||||||||||||||||
| 截至2026年3月28日的六个月： | |||||||||||||||||||||||
|
收购摊销
|
$ | (613) | $ | 140 | $ | (473) | $ | (0.24) | |||||||||||||||
|
阜博和NFL交易产生的非现金税费
|
— | (422) | (422) | (0.22) | |||||||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (239) | 22 | (217) | (0.12) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (852) | $ | (260) | $ | (1,112) | $ | (0.59) | |||||||||||||||
| 截至2025年3月29日止六个月： | |||||||||||||||||||||||
|
收购摊销
|
$ | (793) | $ | 184 | $ | (609) | $ | (0.32) | |||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (252) | (188) | (440) | (0.25) | |||||||||||||||||||
| 上一年度税务事项的解决 | — | 1,016 | 1,016 | 0.56 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (1,045) | $ | 1,012 | $ | (33) | $ | (0.01) | |||||||||||||||
(1)税收优惠（费用）金额采用适用于单项的税率确定。
(2)每股收益为扣除非控制性权益份额（如适用）后的净额。由于四舍五入的原因，合计可能不等于该栏的总和。
季节性
公司业务受制于季节性因素的影响。因此，各业务分部截至2026年3月28日止六个月的经营业绩，以及公司整体而言，并不一定代表全年的预期业绩。
娱乐收入受制于季节性和其他周期性广告模式、收视率和订户水平的变化、影院上映的时间和表现以及影视节目的时间和需求。一般来说，国内广告收入通常在秋季略高，在夏季月份略低，而国内广告收入通常在选举周期更高。订阅和附属费用随多频道视频节目分销商（即有线、卫星电信和数字Over-Top服务提供商）和我们的流媒体服务的用户趋势而变化。影院上映日期由几个因素决定，包括竞争以及假期和假期的时间安排。
体育收入受制于季节性广告模式、收视率和订户水平的变化以及体育节目的可用性和需求。体育节目产生的广告收入和体育权利成本摊销的确认也受到体育赛季和赛事时间的影响，这些时间可能在一年中有所不同，也可能定期发生（例如每两年一次，每四年一次）。
35
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
体验收入随着主题公园上座率和度假村入住率的变化而波动，这是由于度假旅行和休闲活动的季节性、新客人产品的开放以及定价和促销优惠。上座率和度假村入住高峰一般发生在学校放假的夏季月份以及初冬和春季放假期间。此外，在主题公园或人物纪念日等重要庆祝活动期间，主题公园和度假村的收入可能更高，而在此类庆祝活动之前或之后的时期则更低。消费品收入随消费者购买行为而波动，这通常会导致公司第一财季和第四财季的收入增加。此外，授权收入随着影院和游戏发布以及直接面向消费者的内容的时间和表现而波动。
业务分部业绩
公司根据分部收入和分部营业收入评估经营业务的业绩。
下表列出了我们经营分部的收入：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | $ | 11,715 | $ | 10,682 | 10 % | $ | 23,324 | $ | 21,554 | 8 % | |||||||||||||||||||||||||
| 体育 | 4,609 | 4,534 | 2 % | 9,518 | 9,384 | 1 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经验 | 9,487 | 8,889 | 7 % | 19,493 | 18,304 | 6 % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
消除(1)
|
(643) | (484) | (33) % | (1,186) | (931) | (27) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 25,168 | $ | 23,621 | 7 % | $ | 51,149 | $ | 48,311 | 6 % | |||||||||||||||||||||||||
(1)反映（a）娱乐vMVPD服务向体育和娱乐线性网络支付的费用，以获得在Hulu Live TV和Fubo服务上播放网络的权利，以及（b）娱乐部分向体育部分支付的在ABC网络和Disney +上播放某些体育内容的费用。
下表列出了我们经营分部的收入以及所得税前收入的其他组成部分：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐运营收入 | $ | 1,336 | $ | 1,258 | 6 % | $ | 2,436 | $ | 2,961 | (18) % | |||||||||||||||||||||||||
|
体育营业收入
|
652 | 687 | (5) % | 843 | 934 | (10) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| Experiences营业收入 | 2,615 | 2,491 | 5 % | 5,924 | 5,601 | 6 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公司和未分配的分摊费用 | (380) | (395) | 4 % | (684) | (855) | 20 % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
印度合资公司亏损中的股权
|
(64) | (103) | 38 % | (92) | (136) | 32 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 重组和减值费用 | (239) | (109) | >(100) % | (239) | (252) | 5 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (240) | (346) | 31 % | (515) | (713) | 28 % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
收购摊销
|
(313) | (396) | 21 % | (613) | (793) | 23 % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 3,367 | $ | 3,087 | 9 % | $ | 7,060 | $ | 6,747 | 5 % | |||||||||||||||||||||||||
36
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
折旧费用如下：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | $ | 238 | $ | 190 | (25) % | $ | 443 | $ | 355 | (25) % | |||||||||||||||||||||||||
| 体育 | 28 | 11 | >(100) % | 52 | 21 | >(100) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经验 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国内 | 544 | 490 | (11) % | 1,068 | 951 | (12) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 国际 | 217 | 188 | (15) % | 425 | 379 | (12) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经验总数 | 761 | 678 | (12) % | 1,493 | 1,330 | (12) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 89 | 78 | (14) % | 168 | 160 | (5) % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧费用总额 | $ | 1,116 | $ | 957 | (17) % | $ | 2,156 | $ | 1,866 | (16) % | |||||||||||||||||||||||||
无形资产摊销情况如下：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 娱乐 | $ | 13 | $ | 13 | — % | $ | 26 | $ | 26 | — % | |||||||||||||||||||||||||
| 经验 | 27 | 27 | — % | 54 | 54 | — % | |||||||||||||||||||||||||||||
|
收购摊销-无形资产
|
249 | 327 | 24 % | 485 | 654 | 26 % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销总额 | $ | 289 | $ | 367 | 21 % | $ | 565 | $ | 734 | 23 % | |||||||||||||||||||||||||
业务部门业绩-本季度业绩与上一季度相比
娱乐
Entertainment的经营业绩如下：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 订阅和附属费用 | $ | 7,801 | $ | 6,858 | 14 % | ||||||||||||
| 广告 | 1,670 | 1,598 | 5 % | ||||||||||||||
| 内容销售 | 1,725 | 1,594 | 8 % | ||||||||||||||
| 其他 | 519 | 632 | (18) % | ||||||||||||||
| 总收入 | 11,715 | 10,682 | 10 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (7,906) | (7,052) | (12) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (2,330) | (2,293) | (2) % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (251) | (203) | (24) % | ||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | 108 | 124 | (13) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 1,336 | $ | 1,258 | 6 % | ||||||||||||
收入-订阅和附属费用
订阅和附属费用的增长是由于富博交易增加了5%，有效利率提高了5%，有利的外汇影响增加了2%，更多订户增加了2%。
收入-广告
广告收入的增长主要是由于更高的展示量增加了8%，但部分被更低的费率减少了6%所抵消。
37
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
收入-内容销售
内容销售收入增加是由于影院发行收入增加8%和有利的外汇影响增加4%，部分被电视/视频点播和家庭娱乐发行收入减少2%所抵消。影院发行增加是由于持续的业绩阿凡达：火与灰和疯狂动物城2和发布料斗与当前季度的业绩相比木法沙：狮子王和莫阿纳2号和发布美国队长：勇敢的新世界去年同期.
收入-其他
其他收入减少是由于我们的外汇对冲计划的影响。
营业费用
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 编程和制作成本 | $ | (6,406) | $ | (5,691) | (13) % | ||||||||||||
| 其他经营费用 | (1,500) | (1,361) | (10) % | ||||||||||||||
| $ | (7,906) | $ | (7,052) | (12) % | |||||||||||||
节目和制作成本的增加是由于富博交易增加了5%，流媒体服务增加了5%，影院发行增加了3%。
其他经营费用增加主要是由于技术和分销成本增加。
折旧及摊销
折旧和摊销增加4800万美元，从2.03亿美元增至2.51亿美元，这是由于新设施和对技术资产的投资。
被投资方收益中的权益
来自股权投资对象的收入减少了1600万美元，从1.24亿美元降至1.08亿美元，原因是广告和附属收入减少导致A + E收入减少，但被节目销售收入增加部分抵消。
娱乐业务营业收入
分部营业收入增加7800万美元，从12.58亿美元增至13.36亿美元，原因是订阅和附属费用增加，部分被更高的编程和制作成本所抵消。
与娱乐相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与娱乐分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
|
收购摊销(1)
|
$ | (289) | $ | (320) | 10 % | ||||||||||||
|
重组和减值费用(2)
|
(216) | (109) | (98) % | ||||||||||||||
(1)本季度，无形资产摊销为2.25亿美元电影和电视成本的升级摊销为6400万美元。去年同期，无形资产摊销为2.51亿美元，影视成本升级摊销为6600万美元。
(2)本季度的费用为1.47亿美元的股权投资减值和6900万美元的遣散费。去年同期的费用是由于内容减值造成的。
38
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
体育
体育的经营业绩如下：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 订阅和附属费用 | $ | 3,251 | $ | 3,080 | 6 % | ||||||||||||
| 广告 | 1,132 | 1,157 | (2) % | ||||||||||||||
| 其他 | 226 | 297 | (24) % | ||||||||||||||
| 总收入 | 4,609 | 4,534 | 2 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (3,605) | (3,507) | (3) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (337) | (347) | 3 % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (28) | (11) | >(100) % | ||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | 13 | 18 | (28) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 652 | $ | 687 | (5) % | ||||||||||||
收入-订阅和附属费用
订阅和会员费用的增长反映了有效费率提高带来的6%的增长和NFL交易带来的3%的增长，但部分被订阅者减少带来的3%的下降所抵消。
收入-广告
广告收入下降是由于展示次数减少导致下降4%。
收入-其他
其他收入的减少主要是由于与去年同期的终极格斗锦标赛（UFC）按次付费收入相比。
营业费用
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 编程和制作成本 | $ | (3,357) | $ | (3,267) | (3) % | ||||||||||||
| 其他经营费用 | (248) | (240) | (3) % | ||||||||||||||
| $ | (3,605) | $ | (3,507) | (3) % | |||||||||||||
与去年同期相比，本季度的节目和制作成本有所增加，原因是合同费率增加、新体育权利的成本以及续约导致权利成本确认时间的影响。与去年同期相比，没有某些版权成本，主要是UFC内容，部分抵消了这些增长。与去年同期相比，续约导致本季度大学体育权利成本增加，NBA权利成本下降。大学体育版权费用从去年第四季度和第一季度转移到本季度，NBA版权费用从今年上半年转移到第三季度。
销售、一般、行政及其他
销售、一般、行政和其他成本减少1000万美元，从3.47亿美元降至3.37亿美元，这是由于与去年同期的一项投资注销进行比较所带来的好处，但部分被较高的销售和营销成本所抵消。
折旧及摊销
由于对技术资产的投资，折旧和摊销增加了1700万美元，从1100万美元增至2800万美元。
来自体育的营业收入
分部营业收入减少3500万美元，从6.87亿美元降至6.52亿美元，因为收入的增长被更高的编程和制作成本所抵消。
39
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
与体育相关的分部营业收入中剔除的项目
下表列出了与体育分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
|
收购摊销(1)
|
$ | (22) | $ | (74) | 70 % | ||||||||||||
|
重组和减值费用
|
(5) | — | 奈米 | ||||||||||||||
(1)系无形资产摊销。
经验
Experiences分部的经营业绩如下：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 主题公园门票 | $ | 3,092 | $ | 2,919 | 6 % | ||||||||||||
| 度假村和度假 | 2,564 | 2,359 | 9 % | ||||||||||||||
| Parks & Experiences商品、食品和饮料 | 2,199 | 2,101 | 5 % | ||||||||||||||
| 商品许可和零售 | 962 | 937 | 3 % | ||||||||||||||
| 公园发牌及其他 | 670 | 573 | 17 % | ||||||||||||||
| 总收入 | 9,487 | 8,889 | 7 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (4,969) | (4,669) | (6) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (1,115) | (1,024) | (9) % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (788) | (705) | (12) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 2,615 | $ | 2,491 | 5 % | ||||||||||||
收入-主题公园门票
主题公园门票收入增长是由于较高的人均门票收入增加了4%，以及有利的外汇影响增加了1%。
收入-度假村和度假
度假村和度假收入增加是由于额外的客运邮轮天数增加了7%，反映了推出迪士尼命运在2025年11月和迪士尼冒险2026年3月，酒店日均房价上涨2%。
收入-Parks & Experiences商品、食品和饮料
Parks & Experiences商品、食品和饮料收入增长是由于平均客人消费增加导致增长2%，有利的外汇影响导致增长2%，以及销量增长导致增长1%。
收入-商品许可和零售
商品许可和零售收入增加是由于商品许可增加1%和零售增加1%。
收入-公园许可和其他
公园授权和其他收入的增长主要是由于联合品牌收入的增加、本季度收到的奖励的确认以及更高的赞助收入。
40
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
关键指标
除了收入、成本和营业收入，管理层还使用以下关键指标来分析趋势并评估我们的主题公园和度假村的整体表现，我们认为这些指标对投资者分析业务很有用：
| 国内 |
国际(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 季度末 | 季度末 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 公园 | |||||||||||||||||||||||
| 增加（减少） | |||||||||||||||||||||||
|
出席情况(2)
|
(1) % | 2 % | 4 % | (5) % | |||||||||||||||||||
|
人均客人消费(3)
|
5 % | 5 % | 1 % | (2) % | |||||||||||||||||||
| 酒店 | |||||||||||||||||||||||
|
入住率(4)
|
89 % | 92 % | 86 % | 87 % | |||||||||||||||||||
|
可用酒店间夜数（千）(5)
|
2,552 | 2,546 | 786 | 786 | |||||||||||||||||||
|
每间客房客人消费变化(6)
|
7 % | 5 % | — % | 1 % | |||||||||||||||||||
(1)人均宾客消费增长率和每间客房宾客消费增长率剔除了外汇汇率变动的影响。
(2)上座率用于分析我们主题公园的交易量趋势，并基于每日唯一条目的数量，即一人在一天内访问多个主题公园仅被计算一次。我们的出席人数包括免费参赛作品，但不包括三岁以下儿童的参赛作品。
(3)人均宾客消费用于分析宾客消费趋势，定义为我们主题公园的门票销售和食品、饮料和商品销售的总收入，除以主题公园总人次。
(4)入住率用于分析酒店可用容量的使用情况，定义为客人占用的房间夜数量占可用酒店房间夜的百分比。
(5)可用酒店间夜数定义为我们的酒店和位于我们主题公园和度假村的迪士尼度假俱乐部（DVC）物业中没有被DVC会员使用的可用间夜数的总数。可用酒店间夜数包括临时停止服务的房间。
(6)每间客房的客人支出用于分析我们酒店的客人支出，定义为我们酒店的客房租赁和食品、饮料和商品销售的总收入，除以酒店房间总占用夜数。
营业费用
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 操作人工 | $ | (2,355) | $ | (2,213) | (6) % | ||||||||||||
| 基础设施成本 | (856) | (856) | — % | ||||||||||||||
| 销货成本及分销成本 | (773) | (723) | (7) % | ||||||||||||||
| 其他经营费用 | (985) | (877) | (12) % | ||||||||||||||
| $ | (4,969) | $ | (4,669) | (6) % | |||||||||||||
更高的运营劳动力是由于通货膨胀、新的客户产品和不利的外汇影响。销售商品成本和分销成本的增加归因于销量增长。其他运营费用增加主要是由于新客户产品和不利的外汇影响。
41
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
销售、一般、行政及其他
销售、一般、行政和其他成本增加了9100万美元，从10.24亿美元增至11.15亿美元，这主要是由于新的客户服务和通货膨胀。
折旧及摊销
折旧和摊销增加8300万美元，从7.05亿美元增至7.88亿美元，这主要是由于迪士尼游轮公司和我们的国际公园的折旧增加，以及巴黎迪士尼乐园的增加导致的经验。
经验产生的营业收入
分部营业收入增加了1.24亿美元，从24.91亿美元增至26.15亿美元，这主要是由于国内公园和体验的增长。
补充营收和营业收入
下表列出了Experiences分部的补充收入和营业收入详情：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 补充收入详情 | |||||||||||||||||
| 公园和体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 6,917 | $ | 6,499 | 6 % | ||||||||||||
| 国际 | 1,596 | 1,441 | 11 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 974 | 949 | 3 % | ||||||||||||||
| $ | 9,487 | $ | 8,889 | 7 % | |||||||||||||
|
补充营业收入明细
|
|||||||||||||||||
| 公园和体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 1,909 | $ | 1,823 | 5 % | ||||||||||||
| 国际 | 227 | 225 | 1 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 479 | 443 | 8 % | ||||||||||||||
| $ | 2,615 | $ | 2,491 | 5 % | |||||||||||||
与经验相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与Experiences分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
|
重组和减值费用
|
$ | (13) | $ | — | 奈米 | ||||||||||||
|
收购摊销
|
(2) | (2) | — % | ||||||||||||||
42
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
业务分部业绩-本期六个月 业绩较上一年度六个月 期
娱乐
Entertainment的经营业绩如下：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 订阅和附属费用 | $ | 15,051 | $ | 13,578 | 11 % | ||||||||||||
| 广告 | 3,445 | 3,496 | (1) % | ||||||||||||||
| 内容销售 | 3,661 | 3,179 | 15 % | ||||||||||||||
| 其他 | 1,167 | 1,301 | (10) % | ||||||||||||||
| 总收入 | 23,324 | 21,554 | 8 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (15,689) | (13,867) | (13) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (4,956) | (4,587) | (8) % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (469) | (381) | (23) % | ||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | 226 | 242 | (7) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 2,436 | $ | 2,961 | (18) % | ||||||||||||
收入-订阅和附属费用
订阅和附属费用的增长是由于更高的有效费率增加了5%，富博交易增加了5%，订阅者增加了1%，以及有利的外汇影响增加了1%。
收入-广告
广告收入的下降是由于较低的费率减少了4%，Star India交易减少了3%，部分被较高的展示次数增加了4%和富博交易增加了1%所抵消。费率和印象包括政治广告减少的影响。
收入-内容销售
内容销售收入增加是由于影院发行收入增加16%，归因于疯狂动物城2， 阿凡达：火与灰和料斗本期与莫阿纳2号,木法沙：狮子王和美国队长：勇敢的新世界在上一年期间.
收入-其他
其他收入减少是由于我们的外汇对冲计划的影响。
营业费用
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 编程和制作成本 | $ | (12,720) | $ | (11,166) | (14) % | ||||||||||||
| 其他经营费用 | (2,969) | (2,701) | (10) % | ||||||||||||||
| $ | (15,689) | $ | (13,867) | (13) % | |||||||||||||
节目和制作成本的增加是由于影院发行增加了7%，富博交易增加了4%，我们的流媒体服务增加了2%。
其他经营开支增加主要是由于较高的技术和分销成本。
销售、一般、行政及其他
销售、一般、行政和其他成本增加3.69亿美元，从45.87亿美元增至49.56亿美元，原因是影院发行和我们的流媒体服务的营销成本增加。
折旧及摊销
折旧和摊销增加8800万美元，从3.81亿美元增至4.69亿美元，原因是新设施和对技术资产的投资。
43
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
被投资方收益中的权益
来自股权投资对象的收入减少了1600万美元，从2.42亿美元降至2.26亿美元，原因是广告和附属收入减少导致A + E收入减少，但被节目销售收入增加部分抵消。
娱乐业务营业收入
分部营业收入减少5.25亿美元，从29.61亿美元降至24.36亿美元，原因是节目和制作成本以及营销成本增加，但部分被订阅和附属费用增加以及内容销售收入增加所抵消。
与娱乐相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与娱乐分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
|
收购摊销(1)
|
$ | (587) | $ | (641) | 8 % | ||||||||||||
|
重组和减值费用(2)
|
(216) | (109) | (98) % | ||||||||||||||
(1)本期，无形资产摊销4.59亿美元影视成本阶梯化摊销为1.28亿美元.上年同期，无形资产摊销5.02亿美元影视成本阶梯化摊销为1.33亿美元。
(2)本期的费用为1.47亿美元的股权投资减值和6900万美元的遣散费。去年同期的费用是由于内容减值。
体育
体育的经营业绩如下：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
|
订阅和附属费用
|
$ | 6,234 | $ | 6,137 | 2 % | ||||||||||||
| 广告 | 2,609 | 2,499 | 4 % | ||||||||||||||
| 其他 | 675 | 748 | (10) % | ||||||||||||||
| 总收入 | 9,518 | 9,384 | 1 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (7,994) | (7,800) | (2) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (645) | (657) | 2 % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (52) | (21) | >(100) % | ||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | 16 | 28 | (43) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 843 | $ | 934 | (10) % | ||||||||||||
收入-订阅和附属费用
订阅和附属费用的增长反映了有效费率提高带来的6%的增长和NFL交易带来的1%的增长，部分被订阅用户减少带来的4%的下降和本期与附属公司暂时停止运输带来的1%的下降所抵消。
收入-广告
广告收入增长是由于较高的费率增加了4%。
收入-其他
其他收入减少是由于UFC权利于2025年12月到期导致UFC按次付费收入减少。
44
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
营业费用
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 编程和制作成本 | $ | (7,489) | $ | (7,310) | (2) % | ||||||||||||
| 其他经营费用 | (505) | (490) | (3) % | ||||||||||||||
| $ | (7,994) | $ | (7,800) | (2) % | |||||||||||||
与上年同期相比，本期节目制作和制作成本增加，主要是由于合同费率增加和新体育权利的成本。这些增长被部分抵消，原因是没有某些权利成本，主要是UFC内容，以及由于续约而导致的权利成本确认时间。与去年同期相比，续约导致本期NBA版权成本下降，大学体育版权成本增加。NBA版权成本从当前时期转移到第三季度，大学体育版权成本从去年第四季度转移到当前时期。
销售、一般、行政及其他
销售、一般、行政和其他成本减少了1200万美元，从6.57亿美元降至6.45亿美元，这是由于与上年同期的一项投资核销比较所带来的好处，但被较高的销售和营销成本所抵消。
折旧及摊销
由于对技术资产的投资，折旧和摊销增加了3100万美元，从2100万美元增至5200万美元。
来自体育的营业收入
分部营业收入减少9100万美元，从9.34亿美元降至8.43亿美元，因为收入的增长被更高的编程和制作成本所抵消。
与体育相关的分部营业收入中剔除的项目
下表列出了与体育分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
|
收购摊销(1)
|
$ | (22) | $ | (148) | 85 % | ||||||||||||
|
重组和减值费用
|
(5) | — | 奈米 | ||||||||||||||
(1)系无形资产摊销。
45
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
经验
Experiences分部的经营业绩如下：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 主题公园门票 | $ | 6,393 | $ | 6,006 | 6 % | ||||||||||||
| 度假村和度假 | 4,974 | 4,580 | 9 % | ||||||||||||||
| Parks & Experiences商品、食品和饮料 | 4,547 | 4,282 | 6 % | ||||||||||||||
| 商品许可和零售 | 2,299 | 2,255 | 2 % | ||||||||||||||
| 公园发牌及其他 | 1,280 | 1,181 | 8 % | ||||||||||||||
| 总收入 | 19,493 | 18,304 | 6 % | ||||||||||||||
| 营业费用 | (9,945) | (9,347) | (6) % | ||||||||||||||
| 销售、一般、行政及其他 | (2,077) | (1,972) | (5) % | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (1,547) | (1,384) | (12) % | ||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 5,924 | $ | 5,601 | 6 % | ||||||||||||
收入-主题公园门票
主题公园门票收入增长是由于较高的人均门票收入增加了4%，我们的国际和国内公园的游客人数增加了1%，以及有利的外汇影响增加了1%。我们国内公园的考勤增长得益于与去年同期飓风米尔顿的不利影响的比较。
收入-度假村和度假
度假村和度假收入增加是由于额外的客运游轮天数增加了7%，以及平均每日酒店房价增加了2%。客运邮轮天数的增加反映了推出迪士尼宝藏2024年12月，迪士尼命运在2025年11月和迪士尼冒险2026年3月。
收入-Parks & Experiences商品、食品和饮料
Parks & Experiences商品、食品和饮料收入增长归因于平均宾客消费增加3%、数量增长2%和有利的外汇影响1%。
收入-商品许可和零售
商品许可和零售收入增加是由于商品许可增加了2%。
收入-公园许可和其他
公园授权和其他收入的增加主要是由于联合品牌收入的增加和赞助收入的增加。
46
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
关键指标
| 国内 | 国际 | ||||||||||||||||||||||
| 六个月结束 | 六个月结束 | ||||||||||||||||||||||
| 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
||||||||||||||||||||
| 公园 | |||||||||||||||||||||||
| 增加（减少） | |||||||||||||||||||||||
| 出席情况 | — % | — % | 5 % | (1) % | |||||||||||||||||||
| 人均客人消费 | 5 % | 4 % | 1 % | 1 % | |||||||||||||||||||
| 酒店 | |||||||||||||||||||||||
| 入住率 | 88 % | 88 % | 87 % | 87 % | |||||||||||||||||||
| 可用酒店间夜数（千） | 5,102 | 5,087 | 1,583 | 1,584 | |||||||||||||||||||
| 每间客房客人消费变化 | 5 % | 5 % | — % | 9 % | |||||||||||||||||||
营业费用
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 操作人工 | $ | (4,640) | $ | (4,377) | (6) % | ||||||||||||
| 基础设施成本 | (1,702) | (1,657) | (3) % | ||||||||||||||
| 销货成本及分销成本 | (1,716) | (1,652) | (4) % | ||||||||||||||
| 其他经营费用 | (1,887) | (1,661) | (14) % | ||||||||||||||
| $ | (9,945) | $ | (9,347) | (6) % | |||||||||||||
经营劳动力的增加是由于通货膨胀、不利的外汇影响和新的客户产品。较高的基础设施成本归因于新的客户产品。销售商品成本和分销成本增加是由于销量增加。其他运营费用增加主要是由于新的客户产品、更高的销量以及不利的外汇影响。
销售、一般、行政及其他
销售、一般、行政和其他成本增加了1.05亿美元，从19.72亿美元增至20.77亿美元，这主要是由于新的客户服务和通货膨胀。
折旧及摊销
折旧和摊销增加1.63亿美元，从13.84亿美元增至15.47亿美元，这主要是由于迪士尼游轮公司和我们的国际公园的折旧增加，以及巴黎迪士尼乐园的增加导致的经验。
经验产生的营业收入
分部营业收入增加3.23亿美元，从56.01亿美元增至59.24亿美元，这主要是由于国内公园和体验的增长。
47
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
补充营收和营业收入
下表列出了Experiences分部的补充收入和营业收入详情：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 补充收入详情 | |||||||||||||||||
| 公园和体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 13,827 | $ | 12,931 | 7 % | ||||||||||||
| 国际 | 3,349 | 3,087 | 8 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 2,317 | 2,286 | 1 % | ||||||||||||||
| $ | 19,493 | $ | 18,304 | 6 % | |||||||||||||
| 补充营业收入明细 | |||||||||||||||||
| 公园和体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 4,058 | $ | 3,805 | 7 % | ||||||||||||
| 国际 | 655 | 645 | 2 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 1,211 | 1,151 | 5 % | ||||||||||||||
| $ | 5,924 | $ | 5,601 | 6 % | |||||||||||||
与经验相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与Experiences分部相关、不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 重组和减值费用 | $ | (13) | $ | — | 奈米 | ||||||||||||
|
收购摊销
|
(4) | (4) | — % | ||||||||||||||
公司和未分配的分摊费用
| 季度末 | %变化 更好 （更糟） |
六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司和未分配的分摊费用 | $ | (380) | $ | (395) | 4 % | $ | (684) | $ | (855) | 20 % | |||||||||||||||||||||||||
六个月期间的公司和未分配分摊费用减少了1.71亿美元，从8.55亿美元降至6.84亿美元，原因是与去年同期的法律和解相比。
财务状况
现金及现金等价物变动情况如下：
| 六个月结束 | %变化 更好 （更糟） |
||||||||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||||||||
| 经营活动提供的现金 | $ | 7,649 | $ | 9,958 | (23) % | ||||||||||||
| 投资活动所用现金 | (5,469) | (4,473) | (22) % | ||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金 | (2,162) | (5,553) | 61 % | ||||||||||||||
| 汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | (28) | (76) | 63 % | ||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金变动 | $ | (10) | $ | (144) | 93 % | ||||||||||||
48
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
经营活动
运营提供的现金从上年同期的100亿美元减少到本期的76亿美元，原因是缴纳的所得税增加，以及在较小程度上娱乐和体育的内容支出增加，但部分被Experiences的运营现金流增加所抵消。本期包括支付2025财年的美国联邦和加利福尼亚州所得税负债以及2024财年的一部分，这些债务是根据与2025年加利福尼亚州野火相关的救济而推迟支付的。Experiences的经营现金流增加是由于较高的收入导致较高的经营现金收入，部分被较高的经营费用导致较高的经营现金支付所抵消。
制作和许可的编程成本
娱乐和体育部门产生制作和许可电影、剧集、体育和其他内容的成本。制作成本包括我们工作室内部制作的内容的支出，例如真人电影和动画电影以及剧集。制作成本还包括委托第三方工作室制作的原创内容。节目成本包括从第三方获得许可的内容权利，用于公司的体育和一般娱乐网络以及流媒体服务。编程资产通常在编程可供我们使用时记录，编程负债相应增加。
公司截至2026年3月28日止六个月及2025年3月29日止六个月的影视制作及节目制作活动如下：
| 六个月结束 | |||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||
| 期初余额： | |||||||||||
| 制作并获得许可的编程资产 | $ | 33,390 | $ | 34,409 | |||||||
| 编程负债 | (3,353) | (3,692) | |||||||||
| 30,037 | 30,717 | ||||||||||
| 支出： | |||||||||||
| 编程许可和权利 | 6,806 | 6,368 | |||||||||
| 制作的影视内容 | 4,805 | 4,425 | |||||||||
| 11,611 | 10,793 | ||||||||||
| 摊销： | |||||||||||
| 编程许可和权利 | (7,835) | (7,601) | |||||||||
| 制作的影视内容 | (5,775) | (5,081) | |||||||||
| (13,610) | (12,682) | ||||||||||
| 制作和许可内容成本的变化 | (1,999) | (1,889) | |||||||||
|
内容减值（见简明综合财务报表附注15）
|
— | (109) | |||||||||
| 其他非现金活动 | (18) | 429 | |||||||||
| 期末余额： | |||||||||||
| 制作并获得许可的编程资产 | 31,527 | 32,883 | |||||||||
| 编程负债 | (3,507) | (3,735) | |||||||||
| $ | 28,020 | $ | 29,148 | ||||||||
该公司目前预计，其2026财年用于制作和授权内容（包括体育权利）的支出约为240亿美元，而2025财年用于制作和授权内容（包括体育权利）的支出为230亿美元。
49
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
投资活动
投资活动主要包括对公园、度假村和其他财产的投资以及收购和剥离活动。截至二零二六年三月二十八日止六个月及二零二五年三月二十九日止六个月，公司的投资活动如下：
| 六个月结束 | |||||||||||
|
（百万）
|
3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
|||||||||
| 对公园、度假村和其他财产的投资： | |||||||||||
|
娱乐
|
$ | (601) | $ | (522) | |||||||
|
体育
|
— | — | |||||||||
|
经验
|
|||||||||||
| 国内 | (3,575) | (3,022) | |||||||||
| 国际 | (687) | (561) | |||||||||
|
经验总数
|
(4,262) | (3,583) | |||||||||
| 企业 | (123) | (223) | |||||||||
|
公园、度假村和其他物业投资总额
|
(4,986) | (4,328) | |||||||||
|
其他投资活动净额
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(483) | (145) | |||||||||
| 投资活动所用现金 | $ | (5,469) | $ | (4,473) | |||||||
娱乐部门的资本支出主要反映了对技术以及扩大和升级广播中心、制作设施和电视台设施的设施和设备的投资。
Experiences分部的资本支出主要用于主题公园和度假村扩建、新景点、游轮、资本改进和技术。 本期较上年同期增长是由于游轮船队扩张和新主题公园景点的支出增加。
Corporate的资本支出主要反映了对公司设施、技术和设备的投资。本期较上年同期减少是由于设施支出减少。
该公司目前预计2026财年的资本支出约为90亿美元，而2025财年的资本支出为80亿美元。预计资本支出增加主要是由于主题公园和度假村扩张以及新景点导致Experiences支出增加，但部分被游轮船队扩张支出减少所抵消。
用于其他投资活动的现金增加主要是由于收购了不同投资的股权，部分被作为收购阜博的一部分而承担的现金所抵消。
融资活动
截至2026年3月28日和2025年3月29日止六个月的融资活动如下：
| 六个月结束 | |||||||||||
| （百万） | 3月28日， 2026 |
3月29日， 2025 |
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|
借款变动
|
$ | 4,989 | $ | (2,647) | |||||||
|
股息
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(1,337) | (905) | |||||||||
|
回购普通股
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(5,500) | (1,785) | |||||||||
|
其他筹资活动净额(1)
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(314) | (216) | |||||||||
|
筹资活动使用的现金
|
$ | (2,162) | $ | (5,553) | |||||||
(1)主要包括股权奖励活动。
有关截至2026年3月28日止六个月公司借款活动的概要以及有关公司银行融资的信息，请参见简明综合财务报表附注5。公司可能会使用现金余额、经营现金流、商业票据借款，最高金额为其未使用的122.5亿美元银行融资和增量定期债务发行，以在其他借款到期前或到期时偿还或再融资。
有关股息和股份回购的摘要，请参见简明综合财务报表附注10。该公司的目标是在2026财年进行80亿美元的股票回购。
50
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
公司的经营现金流和进入资本市场的机会可能受到其无法控制的因素的影响。我们认为，公司的财务状况强劲，其现金余额、其他流动资产、经营现金流、进入债务和股权资本市场的机会以及在当前银行融资下的借贷能力，综合起来，提供了充足的资源来满足持续的经营需求、合同义务、即将到期的债务，以及与扩展现有业务和开发新项目相关的未来资本支出。此外，公司可以采取其他措施确保充足的流动性，例如筹集额外融资、减少或不宣布未来股息；减少或停止股份回购；减少资本支出；减少电影和剧集内容投资；或实施进一步的成本节约举措。
公司的借款成本还可能受到国家认可的评级机构授予的短期和长期债务评级的影响，这些评级在很大程度上基于公司通过某些信用指标（例如杠杆率和利息覆盖率）衡量的业绩。截至2026年3月28日，穆迪评级对公司的长短期债务评级分别为A2和P-1（稳定），标普全球评级对公司的长短期债务评级分别为A和A-1（稳定）。该公司的银行融资仅包含一项财务契约，涉及利息、税项、折旧和摊销前利润三倍的利息保障，包括无形摊销和我们的影视制作和节目成本的摊销。2026年3月28日，公司大幅满足了这一约定。该公司的银行融资还特别将包括亚洲主题公园和阜博在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。
市场风险
公司面临利率变动、外汇波动、商品波动和投资市值变动的影响。
政策和程序
在正常业务过程中，我们采用既定的政策和程序，使用各种金融工具管理公司对利率、外币和商品变化的风险敞口。
我们管理利率变动风险敞口的目标是限制利率波动对收益和现金流的影响，并降低整体借贷成本。为了实现这些目标，我们主要使用利率掉期来管理与公司借款组合相关的利率变化的净敞口。根据政策，该公司的目标是固定利率债务占其净债务的百分比介于最低和最高百分比之间。
我们管理外汇波动风险敞口的目标是降低收益和现金流的波动性，以便让管理层专注于核心业务问题和挑战。据此，公司订立各项价值随外汇汇率变动而变动的合约，以保障其现有外币资产、负债、承诺及预测外币收入及开支的美元等值。该公司利用提供购买或出售外币的期权策略和远期合约对可能的但并非坚定承诺的交易进行套期保值。该公司还使用远期和期权合约对外币资产和负债进行套期保值。对冲的主要外币为欧元、英镑、日元、人民币和加元。交叉货币互换用于有效地将外币计价借款转换为美元计价借款。根据政策，公司通常在不超过四年的期间内保持其预测外汇风险敞口的最低和最高百分比之间的对冲覆盖率。这些合约的损益旨在抵消相关风险敞口的美元等值变动。一国的经济或政治状况已经降低，未来可能会降低我们对冲该国货币波动风险敞口的能力，或降低我们从该国汇回收入的能力。
我们管理商品波动风险敞口的目标是利用商品衍生品降低商品价格变动产生的收益和现金流的波动性。使用商品掉期合约进行对冲的金额是基于某些商品的预测消费水平，例如燃料、石油和汽油。
我们管理某些退休负债的基于市场的波动风险敞口的目标是使用总回报掉期合约来降低这些退休负债变化所产生的收益波动性。使用总收益互换合约进行套期保值的金额是基于估计的负债余额。
本公司的政策是，仅在为实现其上述目标而认为必要的范围内进行外币和利率衍生品交易及其他金融工具。本公司并无为投机目的订立该等交易或任何其他对冲交易。
51
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
承诺与或有事项
法律事项
正如简明综合财务报表附注12所披露，公司在某些法律事项上存在风险。
税务事项
正如2025年年度报告10-K表中的合并财务报表附注9所披露，公司在某些税务事项上存在风险。
合同承诺
见2025年年度报告10-K表中的合并财务报表附注14和简明合并财务报表附注12。
其他事项
会计政策和估计
有关我们每一项关键会计估计的讨论，包括对应用中涉及的估计和假设的信息和分析，请参阅我们2025年10-K表年度报告中项目7“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中包含的“关键会计政策和估计”。
新会计公告
有关新会计公告的信息，请参见简明综合财务报表附注16。
补充担保人财务信息
2019年3月20日，作为对TFCF收购的一部分，华特迪士尼公司（“TWDC”）成为TWDC Enterprises 18 Corp.（前身为华特迪士尼公司）（“Legacy Disney”）的最终母公司。Legacy Disney和TWDC统称为“Obligor Group”，单独称为“担保人”。在TFCF收购完成的同时，TFCF承担的168亿美元公共债务（当时占此类债务的96%）被交换为根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）下的注册豁免发行的TWDC优先票据（“交换票据”），根据日期为2019年3月20日的契约，TWDC、Legacy Disney（作为担保人）和Citibank，N.A.（作为受托人）之间并由Legacy Disney（Legacy Disney）担保的契约（“TWDC契约”）。2019年11月26日，140亿美元的未偿还交换票据被交换为根据《证券法》注册、根据TWDC契约发行并由Legacy Disney担保的TWDC新优先票据。此外，在2019年3月20日交换要约截止的同时，TWDC与作为受托人的Legacy Disney和作为受托人的富国银行银行、National Association（“2001年受托人”）（经作为发行人的Legacy Disney、作为担保人的TWDC和作为受托人的2001年受托人之间的第一份补充契约修订）就Legacy Disney根据日期为2001年9月24日的契约发行的注册债务证券订立担保。
公司其他附属公司不为TWDC或Legacy Disney（该等附属公司简称“非担保人”）的注册债务证券提供担保。于2026年3月28日，Obligor Group的未偿还及担保注册债务证券总额的面值及账面价值如下：
| TWDC | 遗产迪士尼 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 票面价值 | 账面价值 | 票面价值 | 账面价值 | |||||||||||||||||||
| 附无条件担保的登记债务 | $ | 32,068 | $ | 32,828 | $ | 5,450 | $ | 5,408 | |||||||||||||||
TWDC和Legacy Disney的担保是全额无条件的，涵盖在担保登记债务证券下产生的所有付款义务。担保可于（i）作为一般事项，TWDC的合并子公司的借款债务合计不超过TWDC及其子公司借款的全部合并债务的10%时解除和解除（在某些除外情况下），（ii）在向第三方出售、转让或处置全部或几乎全部股权或Legacy Disney的全部或几乎全部资产时，以及（iii）构成履行担保人义务的其他惯常事件时解除和解除。此外，就Legacy Disney为TWDC发行的注册债务证券提供担保的情况而言，Legacy Disney可能随时被解除担保，Legacy Disney不是某些重大银行融资或任何债务证券下的借款人、发行人或担保人。
52
管理层的讨论和分析
财务状况和经营成果——（续）
运营几乎完全通过公司的子公司进行。因此，Obligor集团的现金流和偿债能力，包括公共债务，取决于公司子公司的收益以及这些收益分配给Obligor集团，无论是通过股息、贷款还是其他方式。被担保登记债务证券的持有人仅对债务人集团拥有直接债权。
下文列出的是在消除（i）TWDC和Legacy Disney之间的公司间交易和余额以及（ii）来自非担保人的任何子公司的收益和投资的权益后，Obligor集团的合并财务信息摘要。这份汇总的财务信息是根据美国证券交易委员会S-X条例第13-01条“关于担保证券的担保人和发行人的财务披露”编制和提交的，并非旨在根据公认会计原则提交Obligor Group的财务状况或经营业绩。
| 经营成果（百万） | 截至2026年3月28日止六个月 | ||||
| 收入 | $ | — | |||
| 成本和开支 | — | ||||
| 净收入（亏损） | (1,218) | ||||
| 归属于TWDC股东的净利润（亏损） | (1,218) | ||||
| 资产负债表（百万） | 3月28日， 2026 |
9月27日， 2025 |
|||||||||
| 流动资产 | $ | 1,889 | $ | 2,295 | |||||||
| 非流动资产 | 3,594 | 3,613 | |||||||||
| 流动负债 | 11,395 | 9,592 | |||||||||
| 非流动负债（不包括公司间对非担保人） | 38,381 | 36,314 | |||||||||
| 公司间应付非担保人款项 | 171,134 | 167,091 | |||||||||
53
项目3。关于市场风险的定量和定性披露。
见项目2，管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析，简明综合财务报表附注14和2025年年度报告第10-K表第二部分第8项的综合财务报表附注17。
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序–我们建立了披露控制和程序，以确保公司根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息被积累并告知认证公司财务报告的高级管理人员以及其他高级管理层成员和董事会，以便及时决定所要求的披露。
根据截至2026年3月28日的评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序（定义见1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e））是有效的。
内部控制变更–在2026财年第二季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
54
第二部分。其他信息
项目1。法律程序
如简明综合财务报表附注12所披露，公司从事若干法律事务，而简明综合财务报表附注12所载有关若干法律事务的披露以引用方式并入本文。
项目1a。风险因素
对于公司这样大而复杂的企业来说，广泛的因素可能会对未来的发展和业绩产生重大影响。除了在我们提交给SEC的文件中其他地方与这些业务的描述以及这些业务的财务结果相关的特定业务运营所确定的影响因素外，影响我们业务的最重要因素还包括我们在第1A项下的10-K表格2025年年度报告中讨论的因素，“风险因素”如下更新。这些披露反映了公司对未来可能对公司及其证券产生重大不利影响的因素的信念和意见。对过去事件的引用仅以示例方式提供，并非旨在完整列出或表示过去发生的所有事件或其在未来发生的可能性。
与我们的业务和行业相关的风险
我们面临与以足够优惠的条款续签长期节目或发行合同相关的风险。
我们就媒体节目和产品的收购和分销订立长期合同，包括收购体育赛事和其他节目的节目权的合同，以及向内容分销商分销我们的节目的合同。随着这些合同到期，我们续签或重新谈判合同，这不时导致分销合同在商定续约条款之前到期时服务中断。如果我们无法以可接受的条款续签这些合同，我们可能会失去编程权或发行权。与某些MVPD就计划于2026财年到期的分销合同进行续签谈判可能会导致临时或更长期的服务中断，从而对我们的运营结果产生负面影响。例如，在2026财年第一季度，由于双方的分销合同到期，公司的频道在没有就续约条款达成协议的情况下被暂时从YouTube TV中移除。此外，我们获得的节目权利组合，例如体育赛事，以及我们节目的分销商和我们的分销商获得的节目权利组合已经发生变化，并将随着时间的推移继续发生变化。即使这些合同得到续签，获得某些节目权利的成本已经增加，并且可能继续增加（或以比我们历史经验更快的速度增加），并且节目分销商要求条款（包括关于已分发节目的定价、以及节目的性质和数量）减少我们从节目分发中获得的收入或以比我们历史经验更慢的速度增加收入。例如，某些运输协议续签的条款包括我们的线性网络减少，或者有机会提供比我们所有线性网络都少的多个特定类型的捆绑选项，同时提供我们的某些直接面向消费者（DTC）流媒体服务，以提供给分销商的订阅者。此外，我们以优惠条款续签这些合同的能力受到许多因素的影响，例如节目分发市场的整合以及数字平台上分发内容市场的新参与者的进入。关于获得节目权，特别是体育节目权，这些长期合同对我们合同期限内业绩的影响取决于多个因素，包括广告市场的实力、订阅水平和节目权成本的增加、营销努力的有效性以及观众的规模。无法保证基于这些权利的节目收入将超过权利成本加上制作和分发节目的其他成本。
我们某些业务的季节性和我们某些产品供应的时间可能会加剧对我们运营的负面影响。
我们的每一项业务通常会受到季节性变化和与我们提供产品的时间有关的变化。请参阅本表10-Q中关于项目1 –娱乐–竞争和季节性；–体育–竞争和季节性；以及–经验–竞争和季节性以及第1部分，项目2 –季节性的2025年年度报告，了解有关我们运营结果的季节性和其他时间变化以及某些其他波动的讨论。 此外，在典型的高季节性需求时期对我们的业务产生的负面影响，例如我们的公园因夏季旅游季节或其他旺季的飓风破坏而关闭或该运动季节的体育联赛停工，可能会对该业务当年的业绩产生不成比例的影响。
55
与知识产权、诉讼、网络安全和监管要求相关的风险
我们面临与我们所持有的知识产权以及第三方主张的权利相关的风险。
我们知识产权对我们的价值取决于美国和国外适用法律定义的我们权利的范围和期限以及这些法律的解释方式。如果这些法律的起草或解释方式限制了我们权利的范围或持续时间，或者如果现有法律发生变化，我们从知识产权中获得收入的能力可能会下降，或者获得和维护权利的成本可能会增加。
在美国和那些比自己的作品短时就看美国版权条款的国家，早期作品的版权条款和这些作品中描绘的角色的特定早期版本在最初在美国获得版权之日后的第95个日历年年底到期。与我们的一些产品和服务相关的IP的一些版权条款已经到期，其他版权将在未来到期。例如，短片《汽船威利》（Steamboat Willie，1928）和本片中描绘的角色的早期版本的版权期限已经到期。随着版权到期，我们预计此类IP产生的收入将在一定程度上受到负面影响。
未经授权使用我们的知识产权通常会增加我们的成本，包括与我们保护知识产权的努力有关的成本，并可能减少我们的收入。计算、通信和娱乐设备的融合、宽带互联网速度和普及率的提高、移动数据传输的可用性和速度的提高以及获取未经授权访问数据系统的日益复杂的尝试，使得我们的电影、电视作品和其他创意作品的未经授权的数字复制和发行变得更加容易和快捷，保护和执行知识产权更具挑战性。未经授权分发和访问娱乐内容通常继续是知识产权持有者面临的重大挑战。此外，某些AI工具的可用性促进了基于未经授权使用我们IP的侵权作品的创作。尽管公司努力保护其知识产权，但在一个国家保护娱乐业知识产权的法律不足或执法机制薄弱可能会对公司在全球范围内的运营结果产生不利影响。发行创新增加了以未经授权的方式访问内容的机会。此外，负面的经济状况或政府优先事项或政策的转变可能会导致执法力度下降。这些发展要求我们投入大量资源来保护我们的知识产权免受未经许可的使用，并存在因未经许可分发我们的内容和对我们的知识产权的其他商业滥用而导致收入损失增加的风险。包括一些人工智能工具在内的一些新技术的法律前景仍然不确定，这一领域的法律或其他监管框架的发展可能会影响我们防止未经授权使用的能力。
关于公司开发的知识产权和公司从他人获得的权利，公司面临第三方对我们的版权、商标和专利权提出质疑的风险。此外，某些新技术产生的知识产权，例如生成式人工智能，是否可以获得版权保护和其他法律保护是不确定的。成功挑战我们的知识产权权利通常会导致获得权利的成本增加，或者失去从被质疑权利的主题知识产权中赚取收入或利用该知识产权的机会。
公司还面临声称公司侵犯某些第三方知识产权的索赔和诉讼风险。公司经营所在行业的技术变革以及这些领域的广泛专利覆盖增加了此类索赔被提起和普遍存在的风险。例如，该公司的流媒体服务和技术在美国和美国以外都受到专利侵权索赔和诉讼的影响。在为这些事项辩护时，我们已经开发并可能在未来开发相关司法管辖区或更广泛的功能、功能和服务的替代方案，这通过投资工程和其他资源增加了我们的成本，并可能导致一些客户停止使用我们的服务。这些事项和其他声称侵犯其他类型第三方知识产权的事项的不利结果可能包括我们支付的大量款项，包括特许权使用费、许可费或金钱奖励，以及阻止我们提供或要求我们更改某些特性、功能或服务的命令，这可能会损害我们的业务，并在总体上对我们的经营业绩产生负面影响。
我们面临索赔、诉讼、政府调查和其他诉讼给我们的业务、声誉、经营结果和财务状况带来的风险。
我们受到各种实际和威胁的索赔、诉讼、调查和其他程序的制约，包括私人个人诉讼、集体诉讼以及政府和其他监管机构的诉讼和调查，涉及一系列问题，包括证券；竞争和反垄断；知识产权，包括专利和版权；就业和劳工；税收；隐私和数据保护；数据安全；人身伤害和财产损失；消费者保护；广播；合同和商业纠纷；我们内容的制作、分发和许可；以及其他事项。例如，代表公司证券的某些购买者向联邦法院提起针对公司和某些现任和前任高级管理人员的私人证券集体诉讼，寻求未指明的损害赔偿，以及利息和成本及费用，而不利的最终判决或该事项的和解条款可能导致支付巨额金钱损失。有关该诉讼的更多详细信息，请参见简明合并财务报表附注12，以及我们在项目1a“风险因素”下的2025年10-K表格年度报告，经这些更新
56
风险因素，关于专利侵权诉讼和其他索赔。此外，我们不时向寻求维护我们权利的第三方提起诉讼。
实际和受到威胁的诉讼和调查增加了我们的成本，转移了管理资源并扰乱了业务运营，并可能对我们的声誉和品牌产生负面影响。这类事项的结果本质上是不可预测的，确定这类事项的法定准备金或潜在损失涉及判断。如果解决此类问题的损失超过任何特定报告期记录的金额，我们在该中期或年度报告期的经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，此类事项的不利决议或和解不时会导致大量金钱损失或大量未来付款义务和禁令救济或其他命令或行动，从而限制或阻止我们实施我们的业务计划，包括我们完成战略交易和提供某些产品和服务的能力，影响我们的财产和其他（包括知识产权）权利、特许经营权和许可的执行或有效性，或导致我们改变我们的业务做法，这些行为单独或一起对我们的业务前景、我们的经营业绩产生负面影响，我们的财务状况和普通股的价格。虽然我们为某些类型的索赔投保，但我们的保险可能不足以涵盖所有损失，也不涵盖可能出现的所有类型的索赔。
适用于我们业务的法规会影响我们业务的盈利能力。
我们的每一项业务，包括我们的广播网络和电视台，都受到各种美国和国际法规的约束，这些法规影响了我们业务的运营和盈利能力。其中一些规定包括：
•美国联邦通信委员会（FCC）监管我们的电视和广播网络、我们的国家节目网络和我们拥有的电视台。请参阅我们在项目1 ——联邦通信委员会条例下的10-K表格2025年年度报告。
•联邦、州和外国隐私和数据保护法律法规，包括有关儿童安全的法律法规。请参阅我们在第1项——隐私和数据保护条例下的表格10-K的2025年年度报告。
•对消费品和主题公园运营的安全和供应链进行监管，包括对商品的采购、进口和销售进行监管。
•适用于我们主题公园运营的土地规划、使用和开发规定。
•环境保护和可持续性法规。
•美国和国际反腐败法、制裁计划、贸易限制、关税、反洗钱法或货币管制。
•内容目前许可发行方式的限制、所有权限制或影视内容要求、投资义务或配额。请参阅我们在项目1 ——国际内容监管下的表格10-K的2025年年度报告。
•国内和国际劳动法、税法和反垄断法。
任何这些领域和其他领域的法律法规以及司法和机构解释或监管优先事项、行动或举措（或，如适用，为执行此类法律法规而进行的私人诉讼）的变化，以及日益不可预测的监管环境，都要求我们承担额外成本，并可能限制我们按计划实施业务战略或以有利可图的方式提供产品和服务的能力，或者根本没有。此外，国际政治、贸易和安全政策的持续和未来发展可能导致新的法规增加提供我们的产品和服务的成本，对我们的产品和服务的需求产生负面影响并限制国际贸易和投资，扰乱我们在美国境内外的业务，包括我们在法国、中国大陆和香港的国际主题公园和度假村业务。
例如，2022年，美国和其他国家针对俄罗斯和乌克兰发生的事件对俄罗斯实施了一系列制裁；美国机构加强了贸易限制，包括对从某些地区进口商品的新禁令，其他司法管辖区正在考虑采取类似措施；美国各州政府更加积极地通过针对特定行业和公司的立法，并以新颖的方式将现有法律应用于新技术，包括流媒体和在线商务。针对某些美国贸易伙伴以及由某些美国贸易伙伴宣布的关税，可能会对我们的经营业绩产生重大影响，包括影响宏观经济环境、增加成本或对我们的产品和服务的需求产生不利影响，具体取决于这些或未来有关贸易的关税或其他法规的实施方式。2026年4月，美国联邦通信委员会命令该公司在2026年5月28日之前为我们所有的自有电视台提前提交许可证更新申请。
此外，某些新技术（例如人工智能）的法律和监管环境是不确定和不断变化的，我们的合规义务可能会增加我们的成本或限制我们在一项或多项业务中使用这些技术的方式。
57
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
（c）下表提供了公司在截至2026年3月28日的季度内购买公司根据《交易法》第12条登记的股本证券的信息：
| 期 |
合计
数量
股份
已购买
|
平均
付出的代价
每股(1)
|
总数 股份 购买为 部分公开 宣布 计划或 节目 |
最大值
数量
股票
可能还
已购买
下
计划或
节目(2)
|
||||||||||||||||||||||
| 2025年12月28日-2026年1月31日 | 7,273,800 | $ | 112.57 | 7,273,800 |
3.14亿
|
|||||||||||||||||||||
| 2026年2月1日-2026年2月28日 | 11,942,200 | 105.36 | 11,942,200 |
3.02亿
|
||||||||||||||||||||||
| 2026年3月1日-2026年3月28日 | 14,122,243 | 100.36 | 14,122,243 |
2.88亿
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | 33,338,243 | 104.82 | 33,338,243 |
2.88亿
|
||||||||||||||||||||||
(1)金额不包括2022年《通胀削减法案》对股票回购征收的百分之一的消费税。
(2)根据2024年2月7日生效的股份回购计划，公司获授权回购合共4亿股普通股。回购计划没有到期日。
58
项目5。其他项目
上
2026年2月24日
,
布伦特·A·伍德福德
，公司的
财务规划和税务执行副总裁
,
终止
先前披露的交易计划，最初于2024年12月13日通过，旨在满足经修订的1934年《证券交易法》（“伍德福德终止计划”）下规则10b5-1（c）的肯定性抗辩。伍德福德终止计划规定了最多可能出售
61,245
Woodford先生持有的既得股票期权行使时可发行的公司普通股股份，不包括用于实施无现金行使或为履行与期权奖励的行使或净额结算有关的预扣税款义务而代扣代缴的任何股份。伍德福德终止计划原定于2026年12月21日终止。
上
2026年2月24日
,
伍德福德先生
通过
旨在满足经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定性抗辩的交易计划。Woodford先生的交易计划规定，可能于2016年12月21日、2017年12月19日和2018年12月19日行使授予Woodford先生的既得股票期权，这些期权将分别于2026年12月21日、2027年12月19日和2028年12月19日到期，以及相关出售至
68,239
公司普通股的股份，不包括用于实施无现金行使或为履行与期权奖励的行使或净额结算有关的预扣税款义务而代扣代缴的任何股份。Woodford先生的交易计划计划于
2027年5月26日
，但须提前终止。
59
项目6。展品
展览指数
| 附件的编号和说明 （数字与条例S-K第601项一致） |
以前提交的文件中以引用方式并入或在此提交的文件，如下所示 | |||||||||||||
|
3.1
|
公司于2019年3月20日提交的8-K表格当前报告的附件 3.1 | |||||||||||||
|
3.2
|
公司于2019年3月20日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.2 | |||||||||||||
|
3.3
|
公司于2023年11月30日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1 | |||||||||||||
|
3.4
|
2019年3月20日提交的Legacy Disney表格8-K当前报告的附件 3.1 | |||||||||||||
|
3.5
|
2019年3月20日提交的Legacy Disney表格8-K当前报告的附件 3.2 | |||||||||||||
|
3.6
|
2018年11月30日提交的Legacy Disney表格8-K当前报告的附件 3.1 | |||||||||||||
| 4.1 |
公司于2026年2月12日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 4.1
|
|||||||||||||
| 4.2 |
根据条例S-K第601（b）（4）（iii）项，其他长期借款票据被省略。公司承诺应要求向监察委员会提供该等票据的副本
|
|||||||||||||
| 10.1 |
公司于2026年2月3日提交的8-K表格当前报告的附件 10.1
|
|||||||||||||
| 10.2 |
公司于2026年2月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2
|
|||||||||||||
| 10.3 |
公司于2026年2月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.3
|
|||||||||||||
| 10.4 |
2026年2月3日提交的公司8-K表格当前报告的附件 10.4
|
|||||||||||||
| 10.5 | 随函提交 | |||||||||||||
| 10.6 | 随函提交 | |||||||||||||
| 10.7 | 随函提交 | |||||||||||||
| 10.8 |
公司于2026年3月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1
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| 10.9 |
公司于2026年3月3日提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.2
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| 10.10 |
公司于2026年3月3日提交的8-K表格当前报告的附件 10.3
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| 22 | 随函提交 | |||||||||||||
| 31（a） | 随函提交 | |||||||||||||
| 31（b） | 随函提交 | |||||||||||||
| 32（a） | 陈设 | |||||||||||||
| 32（b） | 陈设 | |||||||||||||
60
| 101 | 以下材料来自公司截至2026年3月28日止季度的10-Q表格季度报告，格式为内联可扩展业务报告语言（iXBRL）：（i）简明综合收益表，（ii）简明综合全面收益表，（iii）简明综合资产负债表，（iv）简明综合现金流量表，（v）简明综合权益报表及（vi）相关附注 | 随函提交 | ||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中） | 随函提交 | ||||||||||||
| * |
为经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第18条的目的，本证明被视为未提交，或以其他方式受该条的责任约束，也不应被视为通过引用并入根据经修订的1933年《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。
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| † | 管理合同或补偿性计划或安排。 | ||||
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| 华特迪士尼公司 | ||||||||
| （注册人） | ||||||||
| 签名： |
Hugh F. Johnston
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Hugh F. Johnston，
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| 高级执行副总裁兼 首席财务官 |
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2026年5月6日
加利福尼亚州伯班克
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