10-Q

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）


☒	根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年3月31日的季度

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为从____________到__________________的过渡期

委托档案号001-37762

百胜中国控股有限公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州		81-2421743
（州或其他司法管辖区		（I.R.S.雇主
成立法团或组织）		识别号）

东公园大道101号，805套房德克萨斯州普莱诺75074 美利坚合众国		百胜中国大厦 20天瑶桥路上海200030 中华人民共和国

（主要行政办公室地址，包括邮编）

(469) 980-2898

（注册人电话号码，含区号）

不适用

（前名称、前地址和前财政年度，如自上次报告后更改）

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元	YUMC	纽约证券交易所
普通股，每股面值0.01美元	9987	香港联合交易所有限公司

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐

非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐

		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否

截至2025年5月2日，注册人普通股的流通股数量为373,323，567股。

百胜中国控股有限公司

指数


		页
		没有。

第一部分。	财务信息

	项目1 –财务报表	3

	简明综合损益表–截至2025年3月31日及2024年3月31日止季度（未经审计）	3

	综合综合收益简明报表–截至2025年3月31日及2024年3月31日止季度（未经审核）	4

	简明合并现金流量表–截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度（未经审计）	5

	简明合并资产负债表– 2025年3月31日（未经审计）和2024年12月31日	6

	简明合并权益报表–截至2025年3月31日及2024年3月31日止季度（未经审计）	7

	简明综合财务报表附注（未经审计）	8

	项目2 –管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	24

	项目3 –关于市场风险的定量和定性披露	39

	项目4 –控制和程序	39

第二部分。	其他信息

	项目1 –法律程序	40

	项目1a –风险因素	40

	项目2 –未登记出售股本证券及所得款项用途	40

	项目5 –其他信息	41

	项目6 –展品	42

	签名	43

第一部分–财务信息

项目1。财务报表

简明综合损益表（未经审计）

百胜中国控股有限公司

（百万美元，每股数据除外）


	季度末
收入	3/31/2025			3/31/2024
公司销售	$	2,801		$	2,794
特许经营费用和收入		27			25
与加盟商的交易收入		121			107
其他收入		32			32
总收入		2,981			2,958
成本和费用，净额
公司餐厅
食品和纸张		874			896
工资和员工福利		719			708
占用和其他运营费用		688			697
公司餐厅费用		2,281			2,301
一般和行政费用		138			140
特许经营费用		11			10
与加盟商交易的费用		117			104
其他经营成本和费用		29			29
关闭和减值费用，净额		6			1
其他收入，净额		—			(1	)
总成本和费用，净额		2,582			2,584
营业利润		399			374
利息收入，净额		26			38
投资收益		3			8
所得税前收入和权益权益法投资净收益（亏损）		428			420
所得税拨备		(119	)		(113	)
权益法投资净收益（亏损）中的权益		4			—
净收入–包括非控制性权益		313			307
净收入–非控制性权益		21			20
净收入– 百胜中国控股有限公司	$	292		$	287
加权平均已发行普通股（百万）：
基本		376			401
摊薄		378			403
每股普通股基本收益	$	0.78		$	0.72
每股普通股摊薄收益	$	0.77		$	0.71

见随附的简明综合财务报表附注。

综合收益简明综合报表（未经审核）

百胜中国控股有限公司

（百万美元）


	季度末
	3/31/2025		3/31/2024
净收入–包括非控制性权益	$	313	$	307
其他综合收益（亏损），税后净额为零：
外币换算调整		27		(81	)
综合收益–包括非控制性权益		340		226
综合收益–非控制性权益		25		10
综合收益– 百胜中国控股有限公司	$	315	$	216

见随附的简明综合财务报表附注。

简明合并现金流量表（未经审计）

百胜中国控股有限公司

（百万美元）


	季度末
	3/31/2025			3/31/2024
现金流–经营活动
净收入–包括非控制性权益	$	313		$	307
折旧及摊销		109			117
非现金经营租赁成本		99			101
关闭和减值费用		6			1
投资收益		(3	)		(8	)
权益法投资净（收益）损失中的权益		(4	)		—
权益法投资收到的收益分配情况		4			2
递延所得税		2			—
股份补偿费用		9			10
应收账款变动		(2	)		(3	)
存货变动		78			74
预付费用、其他流动资产和增值税资产变动情况		25			(8	)
应付账款及其他流动负债变动		(179	)		(136	)
应付所得税变动		61			73
非流动经营租赁负债变动		(101	)		(100	)
其他，净额		35			12
经营活动所产生的现金净额		452			442
现金流–投资活动
资本支出		(137	)		(189	)
购买短期投资、长期银行存款及票据		(1,838	)		(268	)
短期投资、长期银行存款和票据的期限		1,916			555
收购股权投资		(14	)		—
其他，净额		1			1
投资活动提供的（用于）现金净额		(72	)		99
现金流–融资活动
回购普通股股份		(173	)		(679	)
就普通股支付的现金股息		(90	)		(64	)
支付给非控制性权益的股息		(13	)		(16	)
其他，净额		(4	)		(17	)
筹资活动使用的现金净额		(280	)		(776	)
汇率对现金、现金等价物和受限制现金的影响		2			(10	)
现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少）		102			(245	)
现金、现金等价物及受限制现金-期初		723			1,128
现金、现金等价物及受限制现金-期末	$	825		$	883


补充现金流量数据
支付所得税的现金	54	38
非现金投融资活动
计入应付账款和其他流动负债的资本支出	132	173

见随附的简明综合财务报表附注。

简明合并资产负债表

百胜中国控股有限公司

（百万美元）


	3/31/2025			12/31/2024
	（未经审计）
物业、厂房及设备
流动资产
现金及现金等价物	$	825		$	723
短期投资		1,167			1,121
应收账款，净额		81			79
库存，净额		329			405
预付费用及其他流动资产		348			366
流动资产总额		2,750			2,694
固定资产、工厂及设备，净值		2,383			2,407
经营租赁使用权资产		2,111			2,146
商誉		1,891			1,880
无形资产，净值		144			144
长期银行存款及票据		932			1,088
股权投资		395			368
递延所得税资产		139			138
其他资产		257			256
总资产		11,002			11,121

负债、可赎回非控制权益及权益
流动负债
应付账款和其他流动负债		1,922			2,080
短期借款		129			127
应付所得税		139			76
流动负债合计		2,190			2,283
非流动经营租赁负债		1,774			1,816
非流动融资租赁负债		49			49
递延所得税负债		394			389
其他负债		156			157
负债总额		4,563			4,694

可赎回非控制性权益		13			13

股权
普通股，面值0.01美元；授权10000万股；3.75亿股和分别于2025年3月31日和2024年12月31日发行的3.79亿股； 2025年3月31日和12月31日的3.75亿股和3.78亿股流通股，分别为2024年。		4			4
库存股票		(8	)		(52	)
额外实收资本		3,982			4,028
留存收益		2,124			2,089
累计其他综合损失		(318	)		(341	)
百胜中国控股有限公司股东权益合计		5,784			5,728
非控制性权益		642			686
总股本		6,426			6,414
总负债、可赎回非控股权益和权益	$	11,002		$	11,121

见随附的简明综合财务报表附注。

简明合并权益报表（未经审计）

百胜中国控股有限公司

（百万美元）


	百胜中国控股有限公司
												累计
	共同					额外						其他															可赎回
	股票					实缴			保留			综合			库存股票						非控制性			合计			非控制性
	股份*			金额		资本			收益			亏损			股份			金额			利益			股权			利息
2024年12月31日余额		379		$	4	$	4,028		$	2,089		$	(341	)		(1	)	$	(52	)	$	686		$	6,414		$	13
净收入										292												21			313			—
外币换算调整													23									4			27			—
综合收益																									340			—
宣布派发现金股息（每股普通股0.24美元）										(90	)														(90	)
向非控制性权益分派																						(69	)		(69	)
股份的回购及退休		(5	)		—		(50	)		(167	)					1			44						(173	)
股份奖励的行使及归属		1			—		(5	)																	(5	)
股份补偿							9															—			9
2025年3月31日余额		375		$	4	$	3,982		$	2,124		$	(318	)		—		$	(8	)	$	642		$	6,426		$	13

2023年12月31日余额		407		$	4	$	4,320		$	2,310		$	(229	)		—		$	—		$	701		$	7,106		$	13
净收入										287												20			307			—
外币换算调整													(71	)								(10	)		(81	)		—
综合收益																									226			—
宣布派发现金股息（每股普通股0.16美元）										(64	)														(64	)
向非控制性权益分派																						(1	)		(1	)
股份的回购及退休		(15	)		—		(156	)		(455	)					(2	)		(76	)					(687	)
股份奖励的行使及归属		1			—		(15	)																	(15	)
股份补偿							10															—			10
2024年3月31日余额		394		$	4	$	4,159		$	2,078		$	(300	)		(2	)	$	(76	)	$	710		$	6,575		$	13

*：因四舍五入，股份可不相加。

见随附的简明综合财务报表附注。

简明综合财务报表附注（未经审计）

（表格金额以百万美元计，除非另有说明）

附注1 –业务说明

百胜中国控股有限公司（“百胜中国”，连同其附属公司“公司”、“我们”、“我们”及“我们的”）于2016年4月1日在特拉华州注册成立。

该公司拥有、特许经营或拥有在肯德基、必胜客、Lavazza、Huang Ji Huang、小肥羊和Taco Bell概念（统称“概念”）下拥有和经营餐厅的实体（也称为“门店”或“单位”）的所有权。与公司于2016年与其前母公司百胜集团（YUM！Brands，Inc.（“YUM”），公司的全资间接附属公司Yum Restaurants Consulting（Shanghai）Company Limited（“YCCL”）与YUM通过YUM的附属公司YRI China Franchising LLC订立总许可协议，自2020年1月1日起生效，此前通过YUM！百胜集团的另一附属公司Restaurants Asia Pte.Ltd.于2016年10月31日至2019年12月31日期间，就百胜集团及其附属公司所拥有的知识产权在中华人民共和国（不包括香港、澳门及台湾）发展及经营肯德基、必胜客及在达成若干商定里程碑的情况下，Taco Bell品牌及其相关标记及其他知识产权在中华人民共和国（“中国”或“中国”）的餐厅服务的使用和再许可使用进行独家授权。肯德基和必胜客品牌的许可期限为自2016年10月31日起50年，而在实现某些商定里程碑的情况下，Taco Bell品牌的许可期限为自2022年4月15日起50年，额外的连续续约期限分别为50年，但仅限于我们处于“良好信誉”且除非我们发出我们不续约意向的通知。作为交换，我们向YUM支付相当于我们公司和特许经营餐厅净系统销售额的3%的许可费。我们拥有Huang Ji Huang和Little Sheep的知识产权，并且不支付与这些概念相关的许可费用。

1987年，肯德基是第一个进入中国的全球主要餐饮品牌。截至2025年3月31日，肯德基在中国共有11943家门店。在上海、北京、无锡、苏州和杭州及其周边地区拥有和经营肯德基的实体中，我们分别保持58%、70%、83%、92%和约60%的控股权。

中国第一家必胜客于1990年开业。截至2025年3月31日，中国共有3769家必胜客餐厅。

2020年第二季度，公司与全球知名的意大利家族式咖啡公司Luigi Lavazza S.P.A.（“Lavazza集团”）合作，成立了一家合资企业（“Lavazza合资企业”），在中国探索和开发Lavazza咖啡概念。Lavazza合资企业同时经营咖啡店业务和零售业务。We maintain the controlling interests of 65% equity interests in the Lavazza joint enterprise。

2017年，公司收购中国在线外卖服务商DAOJIA.com.cn（“到家”）的控股公司的控股权。这项业务扩展到还包括一个团队，负责管理餐厅的配送服务，包括我们系统中的餐厅，其结果在我们的配送运营部门下报告。

该公司有两个可报告分部：肯德基和必胜客。我们的非报告经营分部，包括Lavazza、Huang Ji Huang、Little Sheep、Taco Bell的经营以及我们的交付经营分部，被合并并称为所有其他分部，因为这些经营分部无论是单独的还是汇总的都是微不足道的。就2024年而言，所有其他分部亦包括电子商务分部，当中包括截至2024年8月透过线上及线下渠道销售包装食品的零售品牌烧饭儿的经营业绩。关于我们分部报告的更多细节载于附注13。

该公司的普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，代码为“YUMC”。2020年9月10日，公司完成了其普通股在香港联交所（“港交所”）主板的第二上市，股票代码为“9987”，与全球发售41,910，700股普通股有关。扣除承销费和发行费用后，该公司从全球发售中筹集的净收益达22亿美元。2022年10月24日，公司自愿将第二上市地位转换为香港交易所主要上市地位生效（“主要转换”），公司成为纽交所和港交所双重主要上市公司。同日，公司于香港交易所买卖的普通股股份获纳入沪港通及深港通。该公司在纽交所和港交所上市的普通股继续具有完全可替代性。

附注2 –列报依据

我们按照美国公认会计原则（“GAAP”）编制随附的简明合并财务报表，要求我们做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、财务报表日期的或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

我们根据美国证券交易委员会（“SEC”）关于中期财务信息的规则和规定编制了简明合并财务报表。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。简明合并财务报表包括所有被认为必要的正常和经常性调整，以公允地反映我们截至2025年3月31日的财务状况，以及我们截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度的经营业绩、综合收益、权益和现金流量表。我们在这些中期期间的经营业绩、综合收益和现金流量并不一定代表全年的预期业绩。这些报表应与公司于2025年2月27日向SEC提交的10-K表格年度报告中包含的合并财务报表及其附注一并阅读。

通过收购到家，公司还收购了到家有效控制的可变利益实体（“VIE”）及VIE子公司。由于某些排他性协议要求到家合并其VIE和VIE的子公司，因此到家与其VIE之间存在母子公司关系，因为到家是拥有权力指导对其经济绩效影响最大的VIE活动的主要受益人，并有权获得几乎所有的利润，并有义务吸收VIE的所有预期损失。被收购的VIE及其子公司被认为是不重要的，无论是单独的还是总体的。到家经营业绩自收购之日起计入公司简明合并财务报表。

最近采用的会计公告

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告（主题280）——可报告分部披露的改进（“ASU 2023-07”），要求公共业务实体提供重大费用和其他分部项目的披露。该指南还要求公共实体在中期期间提供目前每年需要的关于可报告分部损益和资产的所有披露。ASU2023-07自2024年1月1日起对公司年度有效，自2025年1月1日起对中期有效，允许提前采用。我们在2024年的年度披露和2025年的中期披露中采用了这一标准，这种采用对我们的财务报表没有实质性影响。更多信息见附注13。

附注3 –业务收购和股权投资

巩固杭州肯德基及股权投资杭州餐饮

2021年第四季度，公司完成了对杭州餐饮28%股权的投资，杭州餐饮是持有杭州肯德基45%股权的实体，其中公司此前持有47%股权。交易完成后，公司直接和间接持有杭州肯德基约60%的股权，并在董事会中拥有多数代表权，从而获得了对杭州肯德基的控制权，并自收购之日起开始合并其业绩。除了持有杭州肯德基的股权外，杭州饮食还以四个老字号品牌经营中式餐饮餐厅和一项食品加工业务。公司对不包括杭州肯德基业务的杭州餐饮28%股权采用权益会计法，并按当时的公允价值将该项投资记入股权投资。公司选择以四分之一的滞后时间报告其在杭州饮食财务业绩中所占份额，因为公司无法及时获得其业绩以在同期记录这些业绩。截至2025年3月31日和2024年3月31日的两个季度，公司来自杭州餐饮的权益收益（亏损）（扣除税后）并不重要，并在我们的简明综合损益表的权益法投资净收益（亏损）中计入权益。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对杭州饮食权益法投资的账面金额分别为5000万美元和4500万美元，分别超出公司在杭州饮食基础净资产中的权益2200万美元和2200万美元。基本上所有这些差异都归因于其自有物业以及在收购时确定的相关递延税项负债的影响，这些负债正在按加权平均剩余使用寿命20年折旧。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的两个季度，从杭州饮食的采购金额都不重要。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应付杭州饮食的应付账款和其他流动负债均不重要。

福建圣农发展有限公司（“圣农”）投资

2021年一季度，公司收购深交所上市公司圣农科技5%股权。圣农是中国最大的白羽鸡生产商，也是公司最大的家禽供应商。

2021年5月，经Sunner股东批准，公司获得Sunner董事会1个席位。通过这一代表，公司参与了Sunner的政策制定过程。董事会中的代表，加上公司是森纳的重要股东之一，为公司提供了对森纳的经营和财务政策施加重大影响的能力。因此，公司于2021年5月开始按照当时的公允价值对该项投资采用权益法核算。该公司选择报告其在Sunner财务业绩中的份额，滞后四分之一，因为Sunner的业绩无法及时获得，公司无法在同期记录这些业绩。截至2025年3月31日的季度，公司来自Sunner的股权收益（亏损）（扣除税后）为200万美元，在截至2024年3月31日的季度中并不重要，这些收益在我们简明综合损益表的权益法投资净收益（亏损）中计入权益。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，该公司分别从Sunner购买了8600万美元和1.16亿美元的库存。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司应付Sunner的应付账款和其他流动负债分别为3300万美元和4600万美元。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Sunner投资的账面金额分别为2.2亿美元和2.16亿美元，分别超出公司在Sunner基础净资产中的权益1.48亿美元和1.47亿美元。截至2025年3月31日和2024年12月31日，这些基差中的1500万美元和1500万美元分别与购置时确定的使用寿命有限的无形资产有关，这些资产将在20年的估计使用寿命内摊销。其余差异与商誉和无限期无形资产有关，这些资产无需摊销，以及递延税项负债影响。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对Sunner投资的市值按其收盘价报价计算分别为1.29亿美元和1.23亿美元。

美团点评（“美团”）投资

2018年第三季度，公司于2018年9月在香港交易所启动首次公开募股时，以总对价约7400万美元认购了中国配送聚合商美团的840万股普通股，即不到1%。2020年第二季度，公司出售了420万股美团普通股。

公司以公允价值对股本证券进行会计处理，随后的公允价值变动记录在我们的简明综合损益表中。对美团投资的公允价值根据各报告期末股票的收盘市价确定。公允价值变动，如果截至报告期末美团股票的收盘市价高于我们的成本，则需缴纳美国税。

经确认的美团股本证券投资的税前收益或损失汇总如下，这些收益已计入我们简明综合损益表的投资收益中：


	季度末
	3/31/2025		3/31/2024
仍持有的股本证券录得的未实现收益截至期末	$	2	$	8

其他股权投资

此外，公司对其生态系统合作伙伴进行战略股权投资，包括食品和信息技术服务供应商。对公司具有重大影响但不具有控制权的投资，公司采用权益法核算。这些投资无论是单独还是合计都不重要，截至2025年3月31日和2024年12月31日，总额分别为2600万美元和2500万美元。公司从这些被投资方购买了存货或服务，截至2025年3月31日和2024年的两个季度的采购金额都不重要。

2025年第一季度，公司完成了对SnowValley Agricultural Group的战略投资，SnowValley Agricultural Group是公司马铃薯的主要供应商之一，也是一家私营公司，总对价为1400万美元。该投资包含若干优先权利，包括在或有事项发生时公司可选择赎回股份的权利，因此作为按估计公允价值计量的可供出售债务证券入账。公允价值变动产生的未实现收益或亏损（税后净额）在简明综合全面收益表的其他全面收益（亏损）中确认。截至2025年3月31日，截至2025年3月31日的季度，该投资的账面金额为1400万美元，公允价值变动为零。

附注4 –收入确认

该公司的收入包括公司销售、特许经营费和收入、与特许经营商的交易收入以及其他收入。

公司销售

公司拥有的餐厅的收入在客户占有食物并投标付款时确认，这是我们履行义务的时候。公司列报销售净额与销售相关的税项。我们还通过我们自己的移动应用程序和第三方聚合商的平台为客户提供交付服务。我们同时使用我们的专用骑手和平台骑手来交付订单。当订单由我们的专门骑手或平台骑手完成时，我们控制并确定配送服务的价格，并且一般在客户占有食物时确认收入，包括配送费。当订单由第三方聚合商的配送员完成时，他们控制并决定配送服务的价格，当食品的控制权转移给第三方聚合商的配送员时，我们确认收入，不包括配送费。有关这些销售的付款条件是短期性质的。

我们在客户赎回预付储值产品（包括礼品卡和产品代金券）时确认收入。在任何特定时间点出售的预付礼品卡通常会在未来36个月内到期，而产品代金券通常会在长达12个月的时间内到期。我们确认破损收入，即预期不会被赎回的预付储值产品的金额，要么（1）在赎回发生时按比例计入收益，在公司预计有权获得破损金额的情况下，要么（2）在赎回的可能性很小的情况下，在公司预计不会有权获得破损的情况下，前提是根据无人认领的财产法没有要求将余额汇给政府机构。该公司至少每年根据有关赎回和到期模式的最新可用信息审查其破损估计。

我们的特权会员计划为特权会员提供多种福利的权利，例如免费送货和某些产品的折扣。对于某些特权会员计划提供可在会员期内按比例兑换的预先定义的福利金额，收入将根据时间流逝在该期间内按比例确认。关于特权会员计划向会员提供不同福利的组合，包括欢迎礼物和预定义数量的各种折扣券，所收取的对价将根据其相对独立售价分配给所提供的福利，收入将在食品或服务交付或福利到期时确认。在确定福利的相对独立售价时，公司根据历史赎回模式考虑未来赎回的可能性，并根据有关赎回和到期模式的最新可用信息定期审查此类估计。

特许经营费和收入

特许经营费和收入主要包括前期特许经营费和持续费用的组合。我们确定，我们提供的服务以换取前期特许费用和持续费用与特许经营权高度相关。我们将从特许经营商收到的前期特许经营费确认为特许经营协议或续签协议期限内的收入，因为特许经营权被视为获得我们象征性知识产权的权利。特许经营协议期限肯德基、必胜客一般为10年，小肥羊一般为5年，黄Ji Huang一般为3至10年。我们在发生这些销售时确认持续费用，这些费用基于特许经营商销售额的百分比。

与加盟商的交易收入

与加盟商的交易收入主要包括销售食品和纸张产品、广告服务、送货服务以及向加盟商提供的其他服务。

公司为包括加盟商在内的几乎所有餐厅从供应商集中采购几乎所有的食品和纸制品，然后销售并交付给餐厅。此外，该公司还为其中式餐饮业务部门拥有调味设施，该业务部门主要向黄Ji Huang和小肥羊特许经营商制造和销售调味产品。该公司还向加盟商提供送货服务。此类交易产生的履约义务被视为与特许经营协议不同，因为它不高度依赖特许经营协议，并且客户可以自己从此类服务中受益。我们认为自己是这种安排中的委托人，因为我们有能力在将承诺的商品或服务转让给加盟商之前控制该商品或服务。收入在对订购的物品或服务的控制权转移时确认，一般在交付给特许经营商时确认。

对于广告服务，公司经常聘请第三方提供服务，并在交易中作为委托人，基于我们根据我们的特许经营协议条款定义服务性质以及管理和指导所有营销和广告计划的责任。公司收取广告贡献，这通常是基于我们几乎所有餐厅的销售额的一定百分比，包括特许经营商。向加盟商提供的其他服务主要包括客户和技术支持服务。广告服务与所提供的其他服务与特许经营权高度相关，不被视为单独区分。我们在相关销售发生时确认收入。

其他收入

其他收入主要包括i）通过电子商务渠道向客户销售产品、在Lavazza咖啡店之外销售Lavazza咖啡零售产品以及向分销商销售我们的调味产品，以及ii）通过我们的供应链网络向第三方提供的物流和仓储服务的收入。我们的分部披露还包括与向我们公司拥有的餐厅提供的送货服务相关的收入，因此，为了合并目的，这些收入已被消除。

其他收入在向客户转让承诺的产品或服务的控制权时确认，其金额反映了我们预期为换取这些产品或服务而收到的对价。

忠诚计划

该公司的每个肯德基和必胜客可报告分部都有一个忠诚度计划，允许注册会员为每次符合条件的购买赚取积分。积分，一般在获得18个月后到期，可免费或以折扣价兑换未来购买肯德基或必胜客品牌产品或其他产品。积分不能兑换或兑换成现金。忠诚度计划会员赚取的积分的估计价值根据预计兑换的积分百分比记录为赚取积分时的收入减少，相应的递延收入负债计入简明综合资产负债表的应付账款和其他流动负债，随后在积分兑换或到期时确认为收入。公司根据预期兑换积分的产品的估计价值和历史兑换模式估计未来兑换义务的价值，并根据有关兑换和到期模式的最新可用信息定期审查这些估计。

收入分类

以下表格按安排类型和分部分列收入：


	截至2025年3月31日的季度
收入	肯德基		必胜客		所有其他细分市场		公司和未分配		合并		消除			合并
公司销售	$	2,208	$	584	$	9	$	—	$	2,801	$	—		$	2,801
特许经营费用和收入		21		2		4		—		27		—			27
交易收入与加盟商		16		2		19		84		121		—			121
其他收入		1		7		170		17		195		(163	)		32
总收入	$	2,246	$	595	$	202	$	101	$	3,144	$	(163	)	$	2,981


	截至2024年3月31日的季度
收入	肯德基		必胜客		所有其他细分市场		公司和未分配		合并		消除			合并
公司销售	$	2,193	$	587	$	14	$	—	$	2,794	$	—		$	2,794
特许经营费用和收入		18		2		5		—		25		—			25
交易收入与加盟商		14		1		20		72		107		—			107
其他收入		5		5		164		15		189		(157	)		32
总收入	$	2,230	$	595	$	203	$	87	$	3,115	$	(157	)	$	2,958

应收账款

应收账款主要包括应收贸易账款和特许经营商的特许权使用费，一般在相应销售发生期间的30天内到期。我们对应收账款的信用损失拨备是基于当前的预期信用损失（“CECL”）模型。CECL模型要求对自初始确认以来应收账款存续期内预期的信用损失进行估计，在估计CECL时将具有类似风险特征的应收账款组合在一起。在评估CECL时，公司考虑了合理和可支持的定量和定性信息，包括历史信用损失经验，并根据影响可收回性的相关因素进行了调整，以及指示外部市场状况的前瞻性信息。虽然我们在做出决定时使用了现有的最佳信息，但记录的应收账款的最终回收也取决于未来的经济事件和我们可能无法控制的其他情况。最终被认为无法收回，且已用尽催收努力的应收账款，从呆账备抵中核销。截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款准备金的期末余额分别为200万美元和100万美元，逾期的应收账款金额并不重要。

获得合同的成本

获得合同的成本包括我们在离职前向百胜集团支付的与我们从特许经营商收到的初始费用或续约费相关的前期特许经营费，以及就我们的预付储值产品、特权会员计划和客户忠诚度计划的递延收入向百胜集团支付的许可费。它们符合资本化的要求，因为它们是与客户获得合同的增量成本，公司预计将从这些成本中产生未来的经济利益。获得合同的此类成本计入简明综合资产负债表的其他资产，并按照与资产相关的货物或服务向客户的转移相一致的系统基础进行摊销。分离后，我们不再需要支付我们从加盟商那里收到的YUM初始或续订费用。公司并无在呈列的任何期间内产生任何与取得合约的成本有关的减值亏损。截至2025年3月31日和2024年12月31日，获得合同的成本分别为500万美元和600万美元。

合同负债

2025年3月31日和2024年12月31日的合同负债情况如下：


合同负债	3/31/2025		12/31/2024
–与预付储值产品相关的递延收入	$	119	$	144
–与前期特许经营费相关的递延收入		43		43
–与客户忠诚度计划相关的递延收入		13		15
–与特权会员计划相关的递延收入		34		30
合计	$	209	$	232

合同负债主要包括与预付储值产品、特权会员计划、客户忠诚度计划和前期特许费用相关的递延收入。与预付储值产品、特权会员计划和客户忠诚度计划相关的递延收入包含在简明综合资产负债表的应付账款和其他流动负债中。我们预计在未来12个月内确认为收入的与前期特许经营费相关的递延收入计入应付账款和其他流动负债，剩余余额计入简明合并资产负债表的其他负债。截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，每一期初计入合同负债余额的已确认收入分别为6300万美元和5100万美元。合同负债余额的变动在所列的任何期间均未受到业务收购、交易价格估计变动或任何其他因素的重大影响。

作为一种实际的权宜之计，公司已选择不披露与承诺给加盟商的基于销售的特许权使用费相关的剩余履约义务的价值，以换取特许经营权和其他相关服务。履约义务的剩余期限为每份特许经营协议的剩余合同期限。我们根据销售额的一定百分比确认持续的特许经营商费用和向特许经营商提供的广告服务和其他服务的收入，因为这些销售发生了。

附注5 –每股普通股盈利（“EPS”）

下表汇总了基本和稀释EPS的构成部分（单位：百万，每股数据除外）：


	季度末
	3/31/2025		3/31/2024
净收入– 百胜中国控股有限公司	$	292	$	287
加权平均已发行普通股（用于基本计算）（a）		376		401
稀释性股份奖励的影响（a）		2		2
加权平均普通股和稀释性潜在普通股未偿还（稀释计算）（a）		378		403
每股普通股基本收益	$	0.78	$	0.72
每股普通股摊薄收益	$	0.77	$	0.71
不包括在摊薄每股收益计算中的基于股份的奖励（b）		3		6

(a)

由于此次分拆，百胜中国普通股的股份已分配给截至2016年10月19日在册的百胜餐饮集团股东，并包含在计算的加权平均已发行普通股中。优秀百胜股权奖励的持有人通常既会获得调整后的百胜奖励，也会获得百胜中国奖励，或者是整体获得百胜或百胜中国的调整后奖励。这些奖励的任何后续行使，无论是由公司员工还是百胜集团员工持有，都将增加已发行普通股的数量。未偿股权奖励产生的增量股份，如存在摊薄影响，则计入摊薄EPS计算。

(b)

这些未行使的股票增值权（“SARS”）、限制性股票单位（“RSU”）和业绩股票单位（“PSU”）被排除在摊薄每股收益的计算之外，因为这样做会在所述期间产生反稀释作用，或者因为某些奖励是根据业绩和市场条件的实现情况或有可能发行的，截至 2025年3月31日和2024年。

附注6 –权益

股份回购及退休

截至2025年3月31日，我们的董事会为我们的股票回购计划授权了总计44亿美元，包括其最近一次在2024年11月4日增加的授权。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度中，公司根据回购计划分别以1.72亿美元回购了360万股普通股和6.81亿美元回购了1660万股普通股，不包括交易成本和消费税。截至2025年3月31日，根据授权，仍有约11亿美元可用于未来的股票回购。

在截至2025年3月31日止季度购回的股份中，340万股已退场，恢复为已授权及未发行普通股的地位，而在香港交易所购回的0.2万股预计将于2025年3月31日后退场，并在简明综合财务报表中计入库存股。

2022年通胀削减法案（“IRA”）将在附注12中进一步讨论，对2022年12月31日之后发生的净股票回购征收1%的消费税。截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，被确认为回购股票成本一部分的净股票回购的消费税分别为100万美元和600万美元。

附注7 –补充资产负债表信息


应收账款，净额	3/31/2025			12/31/2024
应收账款，毛额	$	83		$	80
呆账备抵		(2	)		(1	)
应收账款，净额	$	81		$	79


预付费用及其他流动资产	3/31/2025		12/31/2024
增值税（“增值税”）资产	$	117	$	117
应收利息		67		48
应收付款处理商和汇总商的款项		32		72
存款，主要是租赁存款		20		22
其他预付费用和流动资产		112		107
预付费用及其他流动资产	$	348	$	366


物业、厂房及设备（“PP & E”）	3/31/2025			12/31/2024
建筑物及改善工程、在建工程	$	3,153		$	3,156
融资租赁，主要是建筑物		82			80
机械设备		1,890			1,855
PP & E，毛		5,125			5,091
累计折旧		(2,742	)		(2,684	)
PP & E、净	$	2,383		$	2,407


股权投资	3/31/2025		12/31/2024
权益法被投资单位投资	$	296	$	285
股本证券投资		85		83
投资于可供出售债务证券		14		—
股权投资	$	395	$	368


其他资产	3/31/2025		12/31/2024
土地使用权	$	106	$	107
长期存款，主要是租赁存款		97		97
收购PP & E的预付款		27		27
增值税资产		8		8
获得合同的成本		5		6
其他		14		11
其他资产	$	257	$	256


应付账款和其他流动负债	3/31/2025		12/31/2024
应付账款	$	701	$	801
经营租赁负债		418		417
应计薪酬和福利		177		235
合同负债		173		196
应计资本支出		132		192
应付股息		110		40
应计营销费用		38		33
其他流动负债		173		166
应付账款和其他流动负债	$	1,922	$	2,080


其他负债	3/31/2025		12/31/2024
合同负债	$	36	$	36
应计所得税		25		23
其他非流动负债		95		98
其他负债	$	156	$	157

附注8 –商誉和无形资产

商誉账面价值变动情况如下：


	合计公司			肯德基		必胜客		所有其他细分市场
截至2024年12月31日的余额
商誉，毛额	$	2,271		$	1,790	$	18	$	463
累计减值损失（a）		(391	)		—		—		(391	)
商誉，净额		1,880			1,790		18		72
货币换算调整的影响		11			11		—		—
截至2025年3月31日的余额
商誉，毛额		2,282			1,801		18		463
累计减值损失（a）		(391	)		—		—		(391	)
商誉，净额	$	1,891		$	1,801	$	18	$	72

(a)

累计减值亏损指归属于小肥羊及到家报告单位的商誉减值。

截至2025年3月31日和2024年12月31日的无形资产，净值净值如下：


	3/31/2025										12/31/2024
	毛额携带金额（a）		累计摊销（a）			累计减值损失（b）			净账面金额		毛额携带金额		累计摊销			累计减值损失（b）			净账面金额
使用寿命有限的无形资产
重新获得特许经营权权利	$	263	$	(260	)	$	—		$	3	$	262	$	(259	)	$	—		$	3
黄Ji Huang 特许经营相关资产		20		(5	)		—			15		20		(5	)		—			15
到家平台		9		(2	)		(7	)		—		9		(2	)		(7	)		—
客户相关资产		11		(10	)		(1	)		—		11		(10	)		(1	)		—
其他		8		(5	)		—			3		8		(5	)		—			3
	$	311	$	(282	)	$	(8	)	$	21	$	310	$	(281	)	$	(8	)	$	21
无限期无形物业、厂房及设备
小肥羊商标	$	49	$	—		$	—		$	49	$	49	$	—		$	—		$	49
黄Ji Huang 商标		74		—			—			74		74		—			—			74
	$	123	$	—		$	—		$	123	$	123	$	—		$	—		$	123

无形资产总额	$	434	$	(282	)	$	(8	)	$	144	$	433	$	(281	)	$	(8	)	$	144

(a)

账面毛额和累计摊销的变化包括货币换算调整的影响。

(b)

累计减值损失指主要归属于到家平台的从到家收购的无形资产的减值费用。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的两个季度，有限寿命无形资产的摊销费用分别低于100万美元。截至2025年3月31日，2025年剩余时间未摊销有限寿命无形资产的预期摊销费用低于200万美元，2026年、2027年、2028年和2029年分别为200万美元。

附注9 –短期借款

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们的未偿还短期银行借款分别为1.29亿美元和1.27亿美元，主要用于管理运营子公司的营运资金。银行借款以人民币计价，加权平均利率为1.7%，自发行日起一年内到期。

附注10 –租赁

截至2025年3月31日，我们在中国为公司拥有的餐厅租赁了超过14,000处物业。我们一般为我们的餐厅订立租赁协议，初步租期为10至20年。我们的大多数租赁协议都包含终止选项，允许我们在特定时期内餐厅利润为负值时提前终止租赁协议。我们的租约一般没有续期选择。只有在合理确定我们将行使期权时，才会对此类期权进行会计处理。根据我们目前的大部分餐厅租赁协议，租金一般以以下三种方式之一支付：（i）固定租金；（ii）固定基本租金或餐厅销售额的百分比中的较高者；或（iii）餐厅销售额的百分比。大多数租约要求我们为租赁物业支付公共区域维护费。除了餐厅租赁，我们还租赁办公场所、物流中心和设备。我们的租赁协议不包含任何重大剩余价值保证或重大限制性契约。

在有限的情况下，我们将某些餐厅转租给与重新特许经营交易相关的特许经营商，或将我们的物业出租给其他第三方。这些租约下的租赁付款一般以固定基本租金或餐厅年销售额的百分比中的较高者为基础。与特许经营商的转租协议或与其他第三方的租赁协议产生的收入分别计入我们简明综合损益表中的特许经营费和收入以及其他收入。


补充资产负债表
	3/31/2025		12/31/2024		账户分类
物业、厂房及设备
经营租赁使用权资产	$	2,111	$	2,146	经营租赁使用权资产
融资租赁使用权资产		47		46	PP & E、净
租赁资产总额（a）	$	2,158	$	2,192

负债
当前
经营租赁负债	$	418	$	417	应付账款和其他流动负债
融资租赁负债		5		5	应付账款和其他流动负债
非现行
经营租赁负债		1,774		1,816	非流动经营租赁负债
融资租赁负债		49		49	非流动融资租赁负债
租赁负债总额（a）	$	2,246	$	2,287


租赁成本汇总
	季度末
	3/31/2025			3/31/2024			账户分类

经营租赁成本	$	124		$	130		占用和其他运营费用， G & A或特许经营费用
融资租赁成本
租赁资产摊销		1			1		占用和其他运营费用
租赁负债利息		1			1		利息收入，净额
可变租赁成本		115			115		占用和其他运营费用或特许经营费用
短期租赁成本		4			3		占用和其他运营费用或G & A
转租收入		(5	)		(5	)	特许经营费用和收入或其他收入
总租赁成本	$	240		$	245

(a)

截至 2025年3月31日，不计外币折算的影响，使用权（“ROU”）资产减少，主要是由于以固定租赁付款摊销与现有租赁相关的资产，以及我们以可变租赁付款的更高部分的租赁 .租赁负债的减少与ROU资产的减少一致。


补充现金流信息
	季度末
	3/31/2025		3/31/2024
为计入租赁负债计量的金额支付的现金：
经营租赁产生的经营现金流	$	128	$	129
融资租赁产生的经营现金流		1		1
融资租赁产生的融资现金流		1		1
以租赁负债换取的使用权资产（b）：
经营租赁	$	50	$	81
融资租赁		1		2

(b)

本次对以租赁负债换取取得的使用权资产的补充非现金披露包括一与获得新的ROU资产相关的租赁负债增加$ 56 百万美元 73 截至本季度的百万分别于2025年3月31日和2024年3月31日以及因修改或其他重新评估事件而对租赁负债或ROU资产进行调整，导致$ 5 百万减少和$ 10 截至本季度租赁负债增加百万 2025年3月31日和2024年。


租期及贴现率
	3/31/2025			3/31/2024
加权-平均剩余租期（年）
经营租赁		6.9			7.0
融资租赁		10.8			10.9

加权平均贴现率
经营租赁		4.4	%		4.8	%
融资租赁		4.6	%		5.0	%

未来租赁付款和租赁负债汇总

截至2025年3月31日租赁负债到期情况如下：


	金额经营租赁		金额融资租赁		合计
2025年剩余	$	384	$	6	$	390
2026		443		7		450
2027		390		7		397
2028		328		7		335
2029		259		7		266
此后		740		35		775
未贴现租赁付款总额		2,544		69		2,613
减：推算利息（c）		352		15		367
租赁负债现值	$	2,192	$	54	$	2,246

（c）

由于租赁内含的利率无法轻易确定，我们在确定租赁付款的推算利息和现值时使用我们基于租赁开始日可获得的信息的增量借款利率。对于在该日期之前开始的经营租赁，我们使用了2019年1月1日的增量借款利率。

截至2025年3月31日，我们有更多已签署但尚未开始的租赁协议，未贴现的最低租赁付款总额为9000万美元。这些租约将于2025年第二季度至2026年期间开始，租期为1年至20年。

附注11 –公允价值计量和披露

公司的金融资产和负债主要包括现金及现金等价物、短期投资、长期银行存款和票据、应收账款、应付账款、短期借款和租赁负债，这些资产和负债的账面价值大致与其公允价值相近。

公司的金融资产还包括其在附注3中披露的股本证券和可供出售债务证券的投资。股本证券投资根据每个报告期末股票的收盘市价按公允价值计量，随后的公允价值变动记录在我们的简明综合损益表中。可供出售债务证券投资按估计公允价值计量，其后的公允价值变动记入简明综合全面收益表的综合收益（亏损）。

下表汇总了我们以经常性基础计量或以公允价值披露的金融资产以及计量所处公允价值层级内的水平。公司将其现金等价物、短期投资、长期银行存款和票据以及股本证券投资在公允价值等级中划分为第1级或第2级，因为它分别使用市场报价或利用市场可观察输入值的替代定价来源和模型来确定其公允价值。该公司将其对可供出售债务证券的投资归类为公允价值等级中的第3级，因为它是根据不可观察的输入进行估值的。截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度内，公允价值层级内的层级之间没有发生转移。


			公允价值计量或披露于2025年3月31日
	余额 2025年3月31日		1级		2级		3级
现金等价物：
定期存款	$	131			$	131
固定收益债务证券（a）		204		55		149
货币市场基金		46		46
现金等价物总额		381		101		280		—
短期投资：
定期存款		1,013				1,013
结构性存款		121				121
可变收益投资		33		33
短期投资总额		1,167		33		1,134		—
长期银行存款及票据：
定期存款		357				357
固定收益银行票据（a）		575				575
长期银行存款和票据总额		932		—		932		—
股权投资：
股本证券投资		85		85
投资于可供出售债务证券		14						14
		99		85		—		14
合计	$	2,579	$	219	$	2,346	$	14


			公允价值计量或披露截至2024年12月31日
	余额 2024年12月31日		1级		2级		3级
现金等价物：
定期存款	$	145			$	145
固定收益债务证券（a）		196				196
货币市场基金		30		30
现金等价物总额		371		30		341		—
短期投资：
定期存款		1,017				1,017
结构性存款		90				90
可变收益投资		14		14
短期投资总额		1,121		14		1,107		—
长期银行存款及票据：
定期存款		554				554
固定收益银行票据（a）		534				534
长期银行存款和票据总额		1,088		—		1,088		—
股权投资：
股本证券投资		83		83
合计	$	2,663	$	127	$	2,536	$	—

(a)

分类为持有至到期投资，以摊余成本计量。

公司须根据监管规定，存入银行存款或购买保险，以保障公司发行的预付储值卡的余额。截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期银行存款和票据中的6100万美元和6000万美元定期存款分别被限制使用。

非经常性公允价值计量

此外，公司的某些餐厅级资产（包括经营租赁ROU资产和PP & E）、商誉和无形资产在非经常性基础上根据不可观察输入值（第3级）以公允价值计量，如果确定为减值。

我们每半年对餐厅的长期资产进行一次减值审查，或每当有事件或情况变化表明餐厅的账面值可能无法收回时。我们在截至2025年3月31日和2024年3月31日的两个季度均录得餐厅层面的减值为零，不包括对随后在相应季度末日期之前关闭或重新特许经营的餐厅进行的公允价值计量。

附注12 –所得税


	季度末
	3/31/2025			3/31/2024
所得税拨备	$	119		$	113
实际税率		27.8	%		26.9	%

截至2025年3月31日的季度有效税率较高，主要是由于重叠了上一期间某些不可扣除项目减少的影响，以及受较低所得税率影响的利息收入减少。

2017年12月，美国颁布了《减税和就业法案》（“税收法案”），其中包括范围广泛的税收改革。税法规定，美国股东须就某些外国子公司赚取的全球无形低税率收入（“GILTI”）缴税。我们选择了在发生时将当年的GILTI税作为期间成本入账的选项，因此将其包括在估计年度有效税率中。

2022年8月，IRA在美国签署成为法律，其中包含某些税收措施，包括对某些大公司征收15%的企业替代最低税（“CAMT”）。2022年12月27日，美国财政部和美国国税局（“IRS”）发布了2023-7号通知，宣布它们打算发布拟议法规，以解决新的CAMT的应用问题。在2023和2024年，发布了额外的通知或拟议法规，以在拟议法规发布之前继续提供有关某些CAMT问题的临时指导。公司将监测监管动态，并继续评估对我们财务报表的影响（如果有的话）。

2022年12月，香港公布了一项完善的外国来源收入豁免（“FSIE”）制度，并于2023年1月1日起生效。在新的FSIE制度下，如果接收实体未能满足规定的例外要求，某些外国来源的收入将被视为来自香港并应征收香港利得税。我们和我们的香港子公司收到的某些股息、利息和处置收益（如有）可能会受到新税制的约束。根据我们的初步分析，这项立法没有对我们的财务报表产生实质性影响。公司将监测事态发展并继续评估影响，如果有的话。

经济合作与发展组织（“经合组织”）、欧盟和其他司法管辖区（包括我们有业务或存在的司法管辖区）已承诺对影响大型跨国企业征税方式的众多长期税收原则进行重大修改。特别是，经合组织的第二支柱倡议引入了在逐个司法管辖区基础上适用的15%的全球最低税，许多司法管辖区现已承诺从2024年1月1日开始生效。根据我们的初步分析，这项立法没有对我们的财务报表产生实质性影响。公司将监测监管动态并继续评估影响（如果有的话）。

我们接受中国税务机关、美国国税局和其他税务机关关于收入和非收入税的审查、审查和审计。自2016年以来，我们一直在中国接受中国国家税务局（“STA”）关于2006至2015年期间关联方交易的转让定价的全国性审计。目前与税务机关交流的信息和观点集中于我们与百胜集团的特许经营安排。我们将继续在公司可获得的范围内提供税务机关要求的信息。合理的可能是，在未来12个月内可能会有重大发展，包括专家审查和STA的评估。STA的最终评估和决定将取决于对所提供信息的进一步审查，以及与STA和主管地方税务当局正在进行的技术和其他讨论，因此，目前无法合理估计潜在影响。我们将继续捍卫我们的转让定价地位。然而，如果STA根据其裁决在应缴额外税款的评估中胜诉，则评估的税款、利息和罚款（如果有的话）可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

附注13 –分部报告

我们有两个可报告的分部：肯德基和必胜客。我们的非报告经营分部，包括Lavazza、Huang Ji Huang、小肥羊、Taco Bell的经营以及我们的交付经营分部，以及2024年的非报告经营分部，也包括电子商务分部，被合并并称为所有其他分部，因为这些经营分部无论是单独的还是汇总的都是微不足道的。公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官，在作出有关分配资源和评估分部业绩的决策时审查各经营分部的财务信息。


	截至2025年3月31日的季度
	肯德基		必胜客		所有其他细分市场				公司和未分配（a）				合并		消除			合并
来自外部客户的收入	$	2,246	$	595	$	39			$	101		(b)	$	2,981	$	—		$	2,981
分部间收入（c）		—		—		163				—				163		(163	)		—
		2,246		595		202				101				3,144		(163	)		2,981

减：
食品和纸张		685		186		3				—				874		—			874
工资和员工福利		554		163		3				—				720		(1	)		719
占用和其他经营开支		532		151		5				—				688		—			688
一般和行政开支		59		26		8				45				138		—			138
特许经营费用		10		1		—				—				11		—			11
与之交易的费用加盟商		14		2		17				84		(b)		117		—			117
其他运营成本和开支		1		6		167		（c）		17				191		(162	)		29
关闭和减值费用，净额		5		—		1				—				6		—			6

营业利润（亏损）		386		60		(2	)			(45	)			399		—			399

利息收入，净额（a）										26									26
投资收益（a）										3									3
所得税前收入和净收益（亏损）中的权益从权益法投资																		$	428


	截至2024年3月31日的季度
	肯德基		必胜客		所有其他细分市场				公司和未分配（a）				合并			消除			合并
来自外部客户的收入	$	2,230	$	595	$	46			$	87		(b)	$	2,958		$	—		$	2,958
分部间收入（c）		—		—		157				—				157			(157	)		—
		2,230		595		203				87				3,115			(157	)		2,958

减：
食品和纸张		694		198		4				—				896			—			896
工资和员工福利		542		162		5				—				709			(1	)		708
占用和其他经营开支		535		154		8				—				697			—			697
一般和行政开支		61		27		10				42				140			—			140
特许经营费用		9		1		—				—				10			—			10
与之交易的费用加盟商		12		1		19				72		(b)		104			—			104
其他运营成本和开支		4		5		162		（c）		14				185			(156	)		29
关闭和减值费用，净额		1		—		—				—				1			—			1
其他（收入），净额		—		—		—				(1	)			(1	)		—			(1	)

营业利润（亏损）		372		47		(5	)			(40	)			374			—			374

利息收入，净额（a）										38										38
投资收益（a）										8										8
所得税前收入和净收益（亏损）中的权益从权益法投资																			$	420


	季度末
折旧及摊销	3/31/2025		3/31/2024
肯德基	$	74	$	83
必胜客		23		23
所有其他分部		2		2
公司和未分配		10		9
	$	109	$	117


	季度末
减值费用	3/31/2025		3/31/2024
肯德基（d）	$	5	$	2
必胜客（d）		1		1
所有其他分部（d）		—		1
	$	6	$	4


	季度末
资本支出	3/31/2025		3/31/2024
肯德基	$	75		90
必胜客		23		30
所有其他分部		—		2
公司和未分配		39		67
	$	137	$	189


	总资产
	3/31/2025		12/31/2024
肯德基	$	5,294	$	5,334
必胜客		899		914
所有其他分部		301		300
公司和未分配（e）		4,508		4,573
	$	11,002	$	11,121

(a)

未为业绩报告目的向任何分部分配金额。

(b)

来自公司和未分配的金额主要包括与特许经营商交易的收入和相关费用，这些交易源自公司的中央采购模式，即公司从供应商集中采购几乎所有食品和纸制品，然后销售并交付给肯德基和必胜客餐厅，包括特许经营商。由于交易在性质上被视为公司收入和支出，因此没有为做出经营决策或评估财务业绩的目的而将金额分配给任何分部。

（c）

主要包括向我们公司拥有的餐厅提供的送货服务产生的收入和相关成本。

（d）

主要包括关店减值费用。

（e）

主要包括现金和现金等价物、短期投资、长期银行存款和票据、股权投资、中央管理的存货和各细分领域内无法具体识别的PP & E。

由于公司几乎所有收入均来自中国，且公司几乎所有长期资产均位于中国，故未提供地理信息。此外，来自公司注册国美国的长期资产的收入并不重要。

附注14 –或有事项

中国税务对间接转让资产的赔偿

2015年2月，STA发布关于非居民企业间接转让资产产生收益的公告7。根据公告7，非居民企业“间接转让”中国应税资产，包括在中国居民企业的股权，可被重新定性并作为中国应税资产的直接转让处理，如果这种安排不具有合理的商业目的，且转让方逃避缴纳了中国企业所得税。因此，这种间接转让产生的收益可能需要按10%的税率缴纳中国企业所得税。

百胜集团得出的结论是，我们同意百胜集团在分配方面不会被征收这一税的可能性更大。然而，关于什么构成合理的商业目的、对集团重组的安全港条款如何解读以及税务当局最终将如何看待分配，都存在着重大的不确定性。因此，百胜集团的地位可能会受到中国税务机关的质疑，导致对分离的中国业务的公平市场价值和计税基础之间的差额征收10%的税款。由于百胜在中国业务的税基很小，这样的税额可能很大。

因将Bulletin 7应用于分派而产生的任何税务责任预期将根据公司与YUM之间的税务事项协议解决。根据税务事项协议，在根据公告7征收任何中国间接转让税的范围内，该等税款和相关损失将在百胜集团和公司之间按其各自在分立后30个交易日内所占百胜集团和公司合并市值的比例进行分配。这样的和解可能是重大的，并对我们的经营业绩和我们的财务状况产生重大不利影响。在开始向百胜集团提供税务赔偿时，准备履行的非或有义务的公允价值微不足道，且支付或有义务的负债不太可能或无法估计。

法律程序

公司不时受到涉及多种指控的各种诉讼。公司认为，最终负债（如有的话）超过简明综合财务报表中已就这些事项作出拨备的金额，不太可能对公司的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。公司不时面对的事项包括但不限于业主、雇员、客户及其他与营运、合约或雇佣问题有关的索偿。

附注15 –后续事件

现金股利

2025年4月30日，公司公告称，董事会宣布派发百胜中国普通股每股0.24美元的现金股息，将于2025年6月18日支付给截至2025年5月28日营业结束时登记在册的股东。预计应付现金股息总额约为9000万美元。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

在本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析（本“MD & A”）中，对公司的引用均使用“我们”、“我们”或“我们的”的第一人称符号。这份MD & A包含前瞻性陈述，包括有关正在进行的转让定价审计、零售税收结构改革、我们的增长计划、为我们的运营提供资金的未来资本资源和预期资本支出、股票回购和股息的陈述，以及尚未采用的新会计公告的影响。有关前瞻性陈述的信息，请参阅本项目2末尾的“关于前瞻性陈述的注意事项”。

简介

以2024年系统销售额计，百胜中国控股公司是中国最大的餐饮公司，截至2025年3月31日，其16,642家餐厅主要覆盖中国2,300多个城市。我们不断增长的餐厅网络包括我们的旗舰肯德基和必胜客品牌，以及新兴品牌，如Lavazza、Huang Ji Huang、Little Sheep和Taco Bell。我们拥有肯德基、必胜客以及在实现某些商定里程碑的情况下在中国（不包括香港、澳门和台湾）经营和再许可塔可钟品牌的独家权利，并完全拥有小肥羊和黄Ji Huang概念的知识产权。我们还与全球知名的意大利家族式咖啡企业拉瓦扎集团成立了合资公司，在中国探索和发展拉瓦扎咖啡概念。肯德基是1987年第一个进入中国的全球主要餐饮品牌。拥有超过35年的运营经验，在中国市场积累了丰富的运营经验。我们认为，在中国有进一步扩张的重大机会，我们打算集中努力增加我们在现有城市和新城市的地理足迹。

肯德基是中国系统销售额领先、规模最大的快餐店（“QSR”）品牌。截至2025年3月31日，肯德基在中国超过2,300个城市经营11,943家餐厅。

就系统销售额和餐厅数量而言，必胜客是中国领先且规模最大的休闲餐饮（“CDR”）品牌。截至2025年3月31日，必胜客在800多个城市经营着3769家餐厅。

概述

我们打算让这份MD & A为读者提供有助于理解我们运营结果的信息，包括管理层用来评估公司业绩的指标。在整个MD & A中，我们讨论了以下性能指标：

•

某些绩效指标和非公认会计原则指标的列报不包括外币换算（“F/X”）的影响。这些金额是通过按上一年平均汇率换算当年业绩得出的。我们认为，F/X影响的消除提供了更好的年度可比性，而没有外汇波动的扭曲。

•

系统销售增长反映了所有餐厅的结果，无论所有权如何，包括公司拥有和特许经营的餐厅，但我们没有收到基于销售的特许权使用费的非公司拥有的餐厅的销售除外。特许经营餐厅的销售通常为公司产生持续的特许经营费，平均费率约为系统销售额的6%。特许经营餐厅的销售额不包括在简明综合收益表的公司销售额中；但是，特许经营费包括在公司的收入中。我们认为，系统销售增长对投资者有用，可以作为衡量我们业务整体实力的重要指标，因为它包含了我们所有的收入驱动因素、公司和特许经营的同店销售以及净单位增长。

•

自2018年1月1日起，公司修订了同店销售增长的定义，以表示公司系统中在我们上一财年第一天之前已营业的所有餐厅的食品销售的估计百分比变化，不包括门店暂时关闭期间。我们将这些称为我们的“基地”门店。此前，同店销售增长是指公司系统内所有营业满一年或一年以上的餐厅，包括临时关闭的门店，以及基地门店逐月滚动变化的估计销售百分比变化。此次修订是为了与管理层内部衡量业绩的方式保持一致，并关注更稳定的门店基础的趋势。

•

公司销售额代表公司拥有的餐厅的收入。在对公司销售额、总收入和餐厅利润的分析中，门店组合行动代表了新单位开业、收购、重新特许经营和门店关闭的净影响。净新单位贡献代表主要来自商店组合行动的净收入增长，不包括临时关闭商店。其他主要代表同店销售和闰年的影响以及通货膨胀/通货紧缩等餐厅经营成本变化的影响。

本MD & A中的所有附注引用均指简明综合财务报表附注。表格金额以百万美元显示，但百分比和每股和单位计数金额除外，或另有具体标识。由于四舍五入，百分比可能不会重新计算。对季度的引用是对公司财政季度的引用。

截至2025年3月31日及2024年3月31日止季度

经营成果

总结

该公司有两个可报告分部：肯德基和必胜客。我们的非报告经营分部，包括Lavazza、Huang Ji Huang、Little Sheep、Taco Bell的经营以及我们的交付经营分部，以及2024年的非报告经营分部，也包括电子商务分部，被合并并称为所有其他分部，因为这些经营分部无论是单独的还是汇总的都是微不足道的。有关我们可报告经营分部的更多详情载于附注13。

 
      季度末
 
      %/ppts变化

系统销售增长（a）（%）

2

6

NM

NM

同店销售增长
（跌幅）（a）（%）

甚至

(3

)

NM

NM

营业利润

399

374

+7

+8

调整后营业利润（b）

399

374

+7

+8

核心经营利润（b）

405

374

NM

+8

营业利润率（c）（%）

13.4

12.6

+0.8

+0.8

核心营运利润率（b）（%）

13.4

12.6

NM

+0.8

净收入

292

287

+2

+3

调整后净收入（b）

292

287

+2

+3

每股摊薄收益
普通股

0.77

0.71

+8

+10

调整后摊薄收益
每普通股（b）

0.77

0.71

+8

+10

NM指意义不大。

(a)

表中所示的系统销售额和同店销售额增长百分比排除了F/X的影响。自2018年1月1日起，临时关店在同店销售额计算中通过排除门店临时关闭期间正常化。

(b)

有关最直接可比的GAAP财务指标与非GAAP指标的定义和对账，请参见下面的“非GAAP指标”。

（c）

营业利润率定义为营业利润除以总收入。

与2024年第一季度相比，2025年第一季度的总收入增长1%，不包括F/X的影响为2%。截至2025年3月31日的季度，不包括F/X的影响，总收入的增长主要是由3%的净新单位贡献推动的，部分被2025年减少的一个工作日所抵消，因为2024年是闰年，今年中国春节假期期间的临时关闭比上一年更多，随着公司认真评估各贸区假日客流量格局，动态调整门店经营。同店销售增长是均匀的，这是由于同店交易增长被较低的平均票价所抵消。

第一季度营业利润增长7%，剔除F/X的影响后增长8%。截至2025年3月31日止季度的营业利润增长主要受总收入增长、有利的商品价格和简化运营带来的效率提升的推动，但部分被物有所值的产品增加、低个位数的工资通胀以及由于我们的战略门店优化导致的关闭和减值支出增加所抵消。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度综合经营业绩及其他数据列示如下：


	季度末						% b/（w）（a）
	3/31/2025			3/31/2024			已报告				EX F/X
公司销售	$	2,801		$	2,794			—				2
特许经营费用和收入		27			25			7				8
交易收入加盟商		121			107			13				15
其他收入		32			32			—				1
总收入	$	2,981		$	2,958			1				2
公司餐厅费用	$	2,281		$	2,301			1				—
营业利润	$	399		$	374			7				8
OP保证金%		13.4	%		12.6	%		0.8		ppts。		0.8		ppts。
利息收入，净额		26			38			(30	)			(30	)
投资收益		3			8			(67	)			(67	)
所得税拨备		(119	)		(113	)		(5	)			(7	)
净收益（亏损）中的权益从权益法投资		4			—		NM				NM
净收入–包括非控制性权益		313			307			2				3
净收入–非控制性利益		21			20			(4	)			(6	)
净收入– 百胜中国控股公司。		292		$	287			2				3
每股普通股摊薄收益	$	0.77		$	0.71			8				10
实际税率		27.8	%		26.9	%
补充资料 –非公认会计原则措施（b）
餐厅利润	$	520		$	493			6				7
餐厅利润率（%）		18.6	%		17.6	%		1.0		ppts。		1.0		ppts。
调整后营业利润	$	399		$	374
核心经营利润	$	405		$	374
核心运营利润率（%）		13.4	%		12.6	%
调整后净收入– 百胜中国控股公司。	$	292		$	287
调整后稀释后每股收益普通股	$	0.77		$	0.71
调整后有效税率		27.8	%		26.9	%
经调整EBITDA	$	514		$	495

(a)

表示百分比的同期变化。

(b)

有关最直接可比的GAAP财务指标与非GAAP指标的定义和对账，请参见下面的“非GAAP指标”。

性能指标


	截至2025年3月31日的季度
	%变化
系统销售增长		1	%
系统销售增长，不含F/X		2	%
同店销售增长	甚至


单位数	3/31/2025		3/31/2024		增加%
公司所有		14,072		12,976		8
加盟商		2,570		2,046		26
		16,642		15,022		11

非公认会计原则措施

除了在整个MD & A中根据GAAP提供的结果外，公司还提供了以下非GAAP衡量标准：

•

针对特殊项目调整的措施，包括调整后的营业利润、调整后的净收入、调整后的每股普通股收益（“EPS”）、调整后的有效税率和调整后的EBITDA；

•

公司餐厅利润（“餐厅利润”）和餐厅利润率；

•

核心运营利润和核心运营利润率，其中不包括特殊项目，并针对影响可比性的项目和F/X的影响进行了进一步调整；

这些非公认会计原则措施无意取代我们根据公认会计原则提出的财务业绩。相反，公司认为，这些非公认会计原则措施的表述为投资者提供了额外的信息，以便于比较过去和现在的结果，不包括公司认为不代表我们核心业务的那些项目。

关于针对特殊项目调整的非公认会计原则措施，公司排除特殊项目的影响，以便内部评估绩效，并将其作为确定某些员工薪酬的因素。特殊项目不包括在我们的任何分部业绩中。

调整后EBITDA定义为包括根据权益法投资的净收益（亏损）、所得税、利息收入、净额、投资损益、折旧和摊销、商店减值费用和特殊项目中的权益调整的非控制性权益的净收入。作为调整项目列入调整后EBITDA的商店减值费用主要是由于我们对个别餐厅的长期资产进行半年度减值评估，以及每当事件或情况变化表明资产的账面价值可能无法收回时进行额外的减值评估。如果这些餐厅层面的资产没有减值，这些资产的折旧将被记录并计入EBITDA。因此，门店减值费用是一个非现金项目，类似于我们长期存在的餐厅资产的折旧和摊销。该公司认为，投资者和分析师可能会发现它在衡量经营业绩时很有用，而不考虑这些非现金项目。

餐厅利润定义为公司销售额减去我们公司拥有的餐厅在产生公司销售额方面直接产生的费用，包括食品和纸张成本、餐厅层面的工资和员工福利、租金、餐厅层面资产的折旧和摊销、广告费用以及其他运营费用。公司餐厅利润率百分比定义为餐厅利润除以公司销售额。我们还使用餐厅利润和餐厅利润率来内部评估我们公司拥有的餐厅的业绩，我们认为它们为投资者提供了关于我们公司拥有的餐厅的盈利能力的有用信息。

核心营业利润定义为针对特殊项目调整的营业利润，并进一步排除影响可比性的项目和F/X的影响。我们在评估是否针对可能重大或可能影响对我们当前财务和业务表现或趋势的理解的项目的影响进行调整时考虑了定量和定性因素。由于政策或其他外部因素的变化，管理层认为对本期或可比期间产生重大影响的费用、收益和会计变更等项目，或与我们的核心业务不同或无关的与基础活动有关的非现金项目，通常被视为“影响可比性的项目”。影响可比性的项目示例包括但不限于：房东和政府机构的临时减免；因税收政策变化而产生的增值税扣除；以及在收购时确认的重新获得的特许经营权的摊销。我们认为，提供核心经营利润提供了额外的信息，以进一步增强我们经营业绩的可比性，我们使用这一衡量标准来评估我们核心业务的表现。核心运营利润率定义为核心运营利润除以总收入，不包括F/X的影响。

下表列出了最直接可比的GAAP财务指标与非GAAP财务指标的对账情况：


	季度末
	3/31/2025			3/31/2024

经营利润与调整后经营利润的对账
营业利润	$	399		$	374
特殊项目、营业利润		—			—
调整后营业利润	$	399		$	374
净收入与调整后净收入的对账
净收入– 百胜中国控股有限公司	$	292		$	287
特殊项目，净收入– 百胜中国控股有限公司		—			—
调整后净收入– 百胜中国控股有限公司	$	292		$	287
EPS与调整后EPS的对账
每股普通股基本收益	$	0.78		$	0.72
特殊项目、每股普通股基本收益		—			—
调整后每股普通股基本收益	$	0.78		$	0.72
每股普通股摊薄收益	$	0.77		$	0.71
特殊项目、稀释每股普通股收益		—			—
调整后每股普通股摊薄收益	$	0.77		$	0.71
有效税率与调整后有效税率的调节
实际税率		27.8	%		26.9	%
特殊项目对实际税率的影响		—			—
调整后的有效税率		27.8	%		26.9	%

净收入以及与调整后EBITDA的对账情况列示如下：


	季度末
	3/31/2025			3/31/2024

净收入– 百胜中国控股有限公司	$	292		$	287
净收入–非控制性权益		21			20
权益法投资净（收益）损失中的权益		(4	)		—
所得税拨备		119			113
利息收入，净额		(26	)		(38	)
投资收益		(3	)		(8	)
营业利润		399			374
特殊项目、营业利润		—			—
调整后营业利润		399			374
折旧及摊销		109			117
门店减值费用		6			4
经调整EBITDA	$	514		$	495

GAAP营业利润与餐厅利润的对账如下：


	截至2025年3月31日的季度
	肯德基			必胜客			所有其他分部			企业和未分配			消除			合计
GAAP营业利润（亏损）	$	386		$	60		$	(2	)	$	(45	)	$	—		$	399
减：
特许经营费用和收入		21			2			4			—			—			27
与加盟商的交易收入		16			2			19			84			—			121
其他收入		1			7			170			17			(163	)		32
加：
一般和行政费用		59			26			8			45			—			138
特许经营费用		10			1			—			—			—			11
与加盟商交易的费用		14			2			17			84			—			117
其他经营成本和费用		1			6			167			17			(162	)		29
关闭和减值费用，净额		5			—			1			—			—			6
餐厅盈利（亏损）	$	437		$	84		$	(2	)	$	—		$	1		$	520
公司销售		2,208			584			9			—			—			2,801
餐厅毛利%		19.8	%		14.4	%		(20.9	)%	不适用			不适用				18.6	%


	截至2024年3月31日的季度
	肯德基			必胜客			所有其他分部			企业和未分配			消除			合计
GAAP营业利润（亏损）	$	372		$	47		$	(5	)	$	(40	)	$	—		$	374
减：
特许经营费用和收入		18			2			5			—			—			25
与加盟商的交易收入		14			1			20			72			—			107
其他收入		5			5			164			15			(157	)		32
加：
一般和行政费用		61			27			10			42			—			140
特许经营费用		9			1			—			—			—			10
与加盟商交易的费用		12			1			19			72			—			104
其他经营成本和费用		4			5			162			14			(156	)		29
关闭和减值费用，净额		1			—			—			—			—			1
其他收入，净额		—			—			—			(1	)		—			(1	)
餐厅盈利（亏损）	$	422		$	73		$	(3	)	$	—		$	1		$	493
公司销售		2,193			587			14			—			—			2,794
餐厅毛利%		19.3	%		12.5	%		(31.4	)%	不适用			不适用				17.6	%

GAAP营业利润与核心营业利润的对账如下：


	季度结束						%变化
	3/31/2025			3/31/2024			B/（W）
营业利润	$	399		$	374			7
特殊项目、营业利润		—			—
调整后营业利润	$	399		$	374			7
影响可比性的项目		—			—
F/X影响		6			—
核心经营利润	$	405		$	374			8
总收入		2,981			2,958			1
F/X影响		38			—
总收入，不包括F/X的影响	$	3,019		$	2,958			2
核心运营利润率%		13.4	%		12.6	%		0.8	ppts。

按分部划分的GAAP营业利润与核心营业利润的对账如下：


	截至2025年3月31日的季度
	肯德基		必胜客		所有其他分部			企业和未分配			消除		合计
GAAP营业利润（亏损）	$	386	$	60	$	(2	)	$	(45	)	$	—	$	399
特殊项目、营业利润		—		—		—			—			—		—
调整后营业利润（亏损）	$	386	$	60	$	(2	)	$	(45	)	$	—	$	399
影响可比性的项目		—		—		—			—			—		—
F/X影响		5		1		—			—			—		6
核心经营利润（亏损）	$	391	$	61	$	(2	)	$	(45	)	$	—	$	405


	截至2024年3月31日的季度
	肯德基		必胜客		所有其他分部			企业和未分配			消除		合计
GAAP营业利润（亏损）	$	372	$	47	$	(5	)	$	(40	)	$	—	$	374
特殊项目、营业利润		—		—		—			—			—		—
调整后营业利润（亏损）	$	372	$	47	$	(5	)	$	(40	)	$	—	$	374
影响可比性的项目		—		—		—			—			—		—
F/X影响		—		—		—			—			—		—
核心经营利润（亏损）	$	372	$	47	$	(5	)	$	(40	)	$	—	$	374

分部业绩

肯德基


	季度末
							% b/（w）
	3/31/2025			3/31/2024			已报告				EX F/X
公司销售	$	2,208		$	2,193			1				2
特许经营费用和收入		21			18			11				13
交易收入加盟商		16			14			20				21
其他收入		1			5			(78	)			(78	)
总收入	$	2,246		$	2,230			1				2
公司餐厅费用	$	1,771		$	1,771			—				(1	)
G & A费用	$	59		$	61			4				2
特许经营费用	$	10		$	9			(9	)			(10	)
与之交易的费用加盟商	$	14		$	12			(21	)			(22	)
其他经营成本和费用	$	1		$	4			74				74
关闭和减值费用，净额	$	5		$	1		NM				NM
营业利润	$	386		$	372			4				5
OP保证金%		17.2	%		16.7	%		0.5		ppts。		0.5		ppts。
餐厅利润	$	437		$	422			3				5
餐厅毛利%		19.8	%		19.3	%		0.5		ppts。		0.5		ppts。


	截至2025年3月31日的季度
	%变化
系统销售增长		2	%
系统销售增长，不含F/X		3	%
同店销售增长	甚至


单位数	3/31/2025		3/31/2024		增加%
公司所有		10,360		9,486		9
加盟商		1,583		1,117		42
		11,943		10,603		13

公司销售和餐厅利润

公司销售额及餐厅利润变动情况如下：


	季度末
收入（支出）	3/31/2024			商店投资组合行动			其他			F/X			3/31/2025
公司销售	$	2,193		$	64		$	(21	)	$	(28	)	$	2,208
销售成本		(694	)		(23	)		23			9			(685	)
劳动力成本		(542	)		(16	)		(3	)		7			(554	)
占用和其他运营费用		(535	)		(17	)		13			7			(532	)
餐厅利润	$	422		$	8		$	12		$	(5	)	$	437

本季度公司销售额的增长，不包括F/X的影响，主要是由净单位增长推动的，部分被2025年减少一个工作日所抵消，因为2024年是闰年。本季度餐厅利润的增长，不包括F/X的影响，主要是由公司销售额的增长、有利的商品价格和简化运营带来的效率改善推动的，但部分被物有所值的产品增加和低个位数的工资通胀所抵消。

加盟费和与加盟商交易的收入/收入

本季度加盟费以及与加盟商交易的收入和收入的增长，不包括F/X的影响，主要是由于加盟店开店的加速。

营业利润

本季度营业利润的增长，不包括F/X的影响，主要是受餐厅利润增长的推动。

必胜客


	季度末
							% b/（w）
	3/31/2025			3/31/2024			已报告				EX F/X
公司销售	$	584		$	587			(1	)			1
特许经营费用和收入		2			2			23				24
交易收入加盟商		2			1			70				72
其他收入		7			5			18				19
总收入	$	595		$	595			—				1
公司餐厅费用	$	500		$	514			3				2
G & A费用	$	26		$	27			4				3
特许经营费用	$	1		$	1			(16	)			(17	)
与之交易的费用加盟商	$	2		$	1			(50	)			(52	)
其他经营成本和费用	$	6		$	5			(14	)			(15	)
营业利润	$	60		$	47			27				29
OP保证金%		10.1	%		7.9	%		2.2		ppts。		2.2		ppts。
餐厅利润	$	84		$	73			15				16
餐厅毛利%		14.4	%		12.5	%		1.9		ppts。		1.9		ppts。


	截至2025年3月31日的季度
	%变化
系统销售增长		1	%
系统销售增长，不含F/X		2	%
同店销售增长	甚至


单位数	3/31/2025		3/31/2024		增加%
公司所有		3,555		3,268		9
加盟商		214		157		36
		3,769		3,425		10

公司销售和餐厅利润

公司销售额及餐厅利润变动情况如下：


	季度末
收入（支出）	3/31/2024			商店投资组合行动			其他			F/X			3/31/2025
公司销售	$	587		$	9		$	(5	)	$	(7	)	$	584
销售成本		(198	)		(2	)		12			2			(186	)
劳动力成本		(162	)		(2	)		(1	)		2			(163	)
占用和其他运营费用		(154	)		(4	)		5			2			(151	)
餐厅利润	$	73		$	1		$	11		$	(1	)	$	84

本季度公司销售额的增长，不包括F/X的影响，主要是由净单位增长推动的，与去年相比，部分被中国春节假期期间更多的临时关闭以及2025年减少一个工作日所抵消，因为2024年是闰年。本季度餐厅利润的增长，不包括F/X的影响，主要是由于公司销售额的增长、有利的商品价格、与去年同期的影响重叠的无限量活动（今年转移到第二季度）以及简化运营带来的效率改善，部分被更高的基于绩效的薪酬和低个位数的工资通胀所抵消。

营业利润

本季度营业利润的增长，不包括F/X的影响，主要是受餐厅利润增长的推动。

所有其他分部

所有其他分部反映了Lavazza、Huang Ji Huang、小肥羊、Taco Bell（我们的交付运营分部）以及2024年电子商务分部的业绩。


	季度末
							% b/（w）
	3/31/2025			3/31/2024			已报告				EX F/X
公司销售	$	9		$	14			(35	)			(34	)
特许经营费用和收入		4			5			(15	)			(14	)
交易收入加盟商		19			20			(11	)			(10	)
其他收入		170			164			5				6
总收入	$	202		$	203			—				1
公司餐厅费用	$	11		$	17			40				39
G & A费用	$	8		$	10			20				19
与之交易的费用加盟商	$	17		$	19			11				10
其他运营成本和开支	$	167		$	162			(4	)			(5	)
关闭和减值费用，净额	$	1		$	—		NM				NM
经营亏损	$	(2	)	$	(5	)		71				71
OP保证金%		(0.8	)%		(2.6	)%		1.8		ppts。		1.8		ppts。
餐厅损失	$	(2	)	$	(3	)		57				56
餐厅毛利%		(20.9	)%		(31.4	)%		10.5		ppts。		10.5		ppts。

总收入

本季度所有其他部门的总收入增长，不包括F/X的影响，主要是由于我们的交付团队因交付销售增加而为向公司拥有的餐厅提供服务而产生的部门间收入，部分被公司销售额的下降所抵消。

经营亏损

本季度营业亏损减少，不包括F/X的影响，主要是由于某些新兴品牌的营业亏损减少。

公司和未分配


	季度末
							% b/（w）
	3/31/2025			3/31/2024			已报告				EX F/X
交易收入与加盟商	$	84		$	72			18				19
其他收入	$	17		$	15			13				15
交易费用与加盟商	$	84		$	72			(18	)			(19	)
其他运营成本和开支	$	17		$	14			(19	)			(21	)
企业G & A费用	$	45		$	42			(7	)			(8	)
其他未分配收入，净	$	—		$	(1	)	NM				NM
利息收入，净额	$	26		$	38			(30	)			(30	)
投资收益	$	3		$	8			(67	)			(67	)
所得税拨备（见附注12）	$	(119	)	$	(113	)		(5	)			(7	)
净收益中的权益（亏损）自权益法投资	$	4		$	—		NM				NM
实际税率（见附注12）		27.8	%		26.9	%		(0.9	)	ppts。		(0.9	)	ppts。

与加盟商的交易收入

与加盟商交易的收入主要包括来自公司中央采购模式的收入，即食品和纸制品被集中采购，然后主要销售给肯德基和必胜客加盟商。本季度与加盟商交易的收入增加，不包括F/X的影响，主要是由于加盟店开店加速推动的加盟商系统销售增加。

G & A费用

本季度企业G & A费用增加，不包括F/X的影响，主要是由于基于绩效的薪酬成本增加。

利息收入，净额

本季度利息收入净额减少，不包括F/X的影响，主要是由于利率下降和投资余额减少，现金用于回报股东。

投资收益

投资收益主要与我们对美团投资的公允价值变动有关。更多信息见附注3。

所得税拨备

我们的所得税拨备主要包括对我们的收益征税，一般按符合优惠税率条件的某些中国子公司的25%的中国法定税率、计划或实际汇回中国境外的收益的预扣税、香港利得税和美国公司所得税（如有）。截至2025年3月31日的季度有效税率较高，主要是由于重叠了上一期间某些不可扣除项目减少的影响，以及受较低所得税率影响的利息收入减少。

预计将影响未来结果的重大已知事件、趋势或不确定性

关于转让定价的税务审查

我们接受中国税务机关、美国国税局和其他税务机关关于收入和非收入税的审查、审查和审计。自2016年以来，我们一直在接受中国STA关于2006至2015年期间我们的关联方交易的转让定价的国家审计。目前与税务机关交流的信息和观点集中于我们与百胜集团的特许经营安排。我们将继续在公司可获得的范围内提供税务机关要求的信息。合理的可能性是，在未来12个月内可能会有重大发展，包括专家审查和STA的评估。STA的最终评估和决定将取决于对所提供信息的进一步审查，以及与STA和主管地方税务当局正在进行的技术和其他讨论，因此目前无法合理估计潜在影响。我们将继续捍卫我们的转让定价地位。然而，如果STA根据其裁决在应缴额外税款的评估中占上风，则评估的税款、利息和罚款（如果有的话）可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

中国增值税（“增值税”）

自2016年5月1日起，6%的销项增值税取代此前适用于某些餐厅销售的5%的营业税（“BT”）。进项增值税可贷记前述6%的销项增值税。我们的新零售业务一般适用9%或13%的增值税税率。我们对采购材料和服务征收的最新增值税税率包括13%、9%和6%，从2017年开始逐步由17%、13%、11%和6%改变。这些税率变化影响我们对所有材料和某些服务的进项增值税，主要包括建筑、运输和租赁。然而，预计对我们的经营业绩的影响不会很大。

允许属于增值税一般纳税人的主体，在逐个主体收到适当的供应商增值税发票时，将支付给供应商的合格进项增值税与其销项增值税相抵。当销项增值税超过进项增值税时，差额汇给税务机关，通常按月汇入；而当进项增值税超过销项增值税时，差额作为增值税资产处理，可以无限期结转，以抵减未来的应纳增值税净额。与资产负债表日尚未结算的采购和销售相关的增值税，分别作为资产和负债在简明合并资产负债表中单独披露。在每个资产负债表日，公司审查任何增值税资产的未偿余额的可收回性，同时考虑增值税资产的无限期以及其预测的经营业绩和资本支出，其中固有地包括可能发生变化的重大假设。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司未计提增值税资产的可收回性，因为余额预计将用于冲销应付增值税或在未来退还。

2022年6月7日，中国财政部（“财政部”）和STA联合发布[ 2022 ] 21号文，将全额增值税留抵退税延伸至更多行业，增加受理纳税人申请频次。自2022年7月1日起，允许在中国境内从事提供餐饮服务的主体申请一次性退还2019年3月31日之前累计的增值税资产。此外，2019年3月31日后积累的增值税资产可按月返还。

截至2025年3月31日，流动增值税资产1.17亿美元、非流动增值税资产800万美元和应付增值税净额600万美元分别记入简明综合资产负债表的预付费用和其他流动资产、其他资产和应付账款及其他流动负债。

公司将在每个资产负债表日继续审查增值税资产的分类，同时考虑不同的地方退还增值税资产的实施做法和潜在的行政审查结果。

自2016年5月1日实施以来，我们一直受益于零售税收结构改革。然而，我们预期从这一增值税制度中获益的金额取决于多个因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。新的增值税制度的解释和适用，在一些地方政府层面没有解决。2024年12月25日，中国将现行增值税条例纳入增值税法，自2026年1月1日起施行。在税率方面，增值税法维持现有的13%、9%和6%的税率。一旦出台实施细则，我们将监测监管动态并评估影响，如果有的话。

外币汇率

本公司的报告货币为美元。公司的大部分收入、成本、资产和负债均以人民币（“人民币”）计价。美元兑人民币汇率的任何重大变化可能会对公司的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大影响，具体取决于人民币兑美元汇率的走弱或走强。见“第3项。关于市场风险的定量和定性披露”进行进一步讨论。

简明合并现金流

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，我们的现金流情况如下：

2025年经营活动提供的现金净额为4.52亿美元，而2024年为4.42亿美元。这一增长主要是由于营业利润的增长以及营运资本的变化。

2025年用于投资活动的现金净额为7200万美元，而2024年投资活动提供的现金净额为9900万美元。这一变化主要是由于购买和到期的短期投资、长期银行存款和票据对现金流产生的净影响，部分被资本支出的减少所抵消。

2025年用于融资活动的现金净额为2.8亿美元，而2024年为7.76亿美元。减少的主要原因是股票回购减少。

流动性和资本资源

从历史上看，我们一直通过运营公司自有门店和特许经营业务产生的现金为我们的运营提供资金。我们在2020年9月的全球发行为我们提供了22亿美元的净收益。

我们为未来运营和资本需求提供资金的能力将主要取决于我们从运营中产生现金的持续能力。我们相信，我们未来现金的主要用途将主要是为我们的运营和资本支出提供资金，以加速门店网络扩张和门店重塑，加强对数字化、自动化和物流基础设施的投资，为我们的股东提供回报，以及探索建立和支持我们的生态系统或战略收购的投资机会。我们相信，我们未来来自运营的现金，连同我们手头的资金和进入资本市场的机会，将提供足够的资源来为这些现金使用提供资金，我们现有的现金、来自运营的净现金和信贷额度将足以为我们未来12个月的运营和预期资本支出提供资金。我们目前预计，我们的2025财年资本支出将在大约7亿美元至8亿美元的范围内。

如果我们的运营现金流少于我们的要求，我们可能需要进入资本市场以获得融资。我们在未来或根本无法以可接受的条款和条件获得融资的机会和可得性将受到许多因素的影响，包括但不限于：

•

我们的财务业绩；

•

我们的信用评级；

•

整体资本市场的流动性和我们进入资本市场的机会；以及

•

中国、美国和全球经济的状况，以及中美两国政府间的关系。

无法保证我们将以我们可以接受的条件或根本无法进入资本市场。

通常，我们的收入适用中国法定税率为25%。然而，如果我们的经营活动现金流量超过我们的中国现金需求，则超出的现金可能需要缴纳中国税务机关征收的额外10%的预扣税，但须遵守相关税收协定或税收安排中规定的任何减免。

股份回购及股息

公司董事会已为我们的股票回购计划授权总计44亿美元，包括其最近一次于2024年11月4日增加的授权。百胜中国可以不定期在公开市场上或在符合适用的监管要求的情况下，通过私下协商交易、大宗交易、加速股份回购交易以及使用规则10b5-1交易计划的方式根据本计划回购股份。在截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度中，公司根据回购计划分别以1.72亿美元回购了360万股普通股，以6.81亿美元回购了1660万股普通股，不包括交易成本和消费税。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，公司分别通过每股0.24美元和0.16美元的季度股息向股东支付了约9000万美元和6400万美元的现金股息。

除了2024年交付给股东的15亿美元外，该公司有望在2025年至2026年期间向股东返还总计30亿美元。

2025年4月30日，董事会宣布向截至2025年5月28日营业结束时登记在册的股东派发每股0.24美元的现金股息，将于2025年6月18日支付。预计应付现金股息总额约为9000万美元。

我们对股东的资本回报计划是基于当前的预期，可能会根据市场状况、资本需求或其他情况而变化。此外，我们宣布和支付我们股票的任何股息的能力可能会受到我们根据适用的中国法律可供分配的收益的限制。适用于我们中国子公司的法律、规则和法规仅允许从其根据适用的中国会计准则和法规确定的累积利润（如有）中支付股息。根据中国法律，在中国注册成立的企业，在弥补以前年度的累计亏损（如有）后，每年须至少提取税后利润的10%，用于为某些法定公积金提供资金，直至该基金的总额达到其注册资本的50%。因此，我们的中国子公司以股息形式向我们转让一部分净资产的能力受到限制。根据董事会的酌情权，作为在中国注册成立的企业，我们各中国子公司可将其基于中国会计准则的税后利润的一部分分配给员工福利和奖金基金。这些储备金和工作人员福利、奖补资金不作为现金红利进行分配。

借款能力

截至2025年3月31日，公司的信贷额度为人民币97.03亿元（约合13.37亿美元），包括总额为人民币6.88亿元（约合9.37亿美元）的在岸信贷额度、总额为2亿美元的离岸信贷额度以及可用于在岸或离岸的2亿美元信贷额度。

截至2025年3月31日，这些信贷额度的剩余期限从不到一年到三年不等。我们的信贷便利主要包括定期贷款、透支、信用证、银行承兑汇票和银行保函。信贷便利一般按中国国家银行间同业拆借中心公布的贷款最基本利率（“LPRP”）或纽约联邦储备银行公布的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）计息。每项信贷融资都包含一项交叉违约条款，据此，我们未能从任何信贷融资中支付本金金额将构成对其他信贷融资的违约。一些信贷便利包含限制（其中包括）某些额外债务和留置权的契约，以及相应协议中规定的某些其他交易。截至2025年3月31日，我们有未偿还的短期银行借款人民币9.33亿元（约合1.29亿美元），主要用于管理运营子公司的营运资金。此类银行借款自发放之日起一年内到期。截至2025年3月31日，我们还有2.59亿元人民币（约合3600万美元）的未偿银行担保，主要是为了确保我们就某些公司拥有的餐厅向房东支付的租赁款项。因此，我们的信贷额度因未偿还的短期银行借款、未摊销的利息和抵押品以及未偿还的担保而减少。截至2025年3月31日，公司未使用的信贷额度约为11.72亿美元。

新会计公告

最近采用的会计公告

关于最近通过的会计公告，详见附注2。

尚未采用新的会计公告

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，所得税（主题740）——所得税披露的改进（“ASU 2023-09”），要求公共企业实体在税率调节和额外披露所支付的所得税时提供额外信息。ASU 2023-09自2025年起对公司年度披露生效，允许提前采用。我们目前正在评估采用这一标准可能对我们的财务报表产生的影响。

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表-报告综合收入-费用分类披露（子主题220-40）（“ASU 2024-03”），要求公共企业实体在财务报表附注中披露特定成本和费用的具体信息，其中包括损益表中包含此类费用的每个标题的采购库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗费用。ASU2024-03自2027年1月1日起对公司年度生效，自2028年1月1日起对中期生效，允许提前采用。我们目前正在评估采用这一标准可能对我们的财务报表产生的影响。

关于前瞻性陈述的注意事项

前瞻性陈述可以通过以下事实来识别：它们与历史或当前事实并不严格相关。这些陈述通常包括“可能”、“将”、“估计”、“打算”、“寻求”、“预期”、“项目”、“预期”、“相信”、“计划”、“可能”、“目标”、“目标”、“承诺”、“预测”、“可能”、“应该”、“预测”、“展望”、“模型”、“继续”、“进行中”或其他类似术语。前瞻性陈述是基于我们对截至本表10-Q提交之日的未来结果或事件的预期、估计、假设或预测。我们对股东的资本回报计划是基于当前的预期，该预期可能会根据市场状况、资本需求或其他情况发生变化。前瞻性陈述既不是对未来事件、情况或业绩的预测也不是保证，本质上受已知和未知风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设可能导致我们的实际结果和事件与这些陈述所表明的结果和事件存在重大差异。我们无法向您保证，我们的任何假设都是正确的，或者我们的任何预期、估计或预测都将实现。许多因素可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异，包括但不限于以下方面：

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与我们的业务和行业相关的风险，例如（a）食品安全和食源性疾病问题，（b）严重未能为我们的餐厅维持有效的质量保证体系，（c）重大责任索赔，来自我们的客户的食品污染投诉或食品篡改事件的报告，（d）病毒或其他疾病爆发引起的健康问题，（e）我们的餐厅的经营受制于与百胜集团的主许可协议条款，（f）我们的收入基本上全部来自我们在中国的业务，（g）我们的成功与百胜集团的品牌实力、营销活动和产品创新的成功相关，（h）食品和其他用品的供应和交付出现短缺或中断，（i）原材料价格波动，（j）我们无法实现目标发展目标，激进的发展可能会蚕食现有销售，新餐厅可能无法盈利，（k）与租赁房地产相关的风险，（l）无法以商业上合理的条款获得理想的餐厅位置，（m）劳动力短缺或劳动力成本增加，（n）我们的成功在很大程度上取决于我们的企业声誉以及我们品牌的价值和认知，（o）与我们的特许经营发展相关的挑战和风险，（p）安全漏洞和网络攻击的发生，（q）未能保护我们的客户或员工的个人、财务或其他数据或我们存储在我们的信息系统中或由第三方代表我们存储的专有或机密信息的完整性和安全性，（r）我们的信息技术系统出现故障或服务中断或安全漏洞，（s）我们的业务取决于第三方移动支付处理商、互联网基础设施运营商、互联网服务提供商、配送聚合商和第三方电子商务平台的表现以及我们与之的长期关系，（t）我们的餐厅未能提供及时可靠的配送服务，（u）我们关于咖啡业务的增长战略可能不会成功，（v）我们收购的预期收益可能无法及时或根本无法实现，（w）与我们的新零售业务相关的挑战和风险，（x）使用GenAI技术，（y）我们无法或未能认识到，应对并有效管理社交媒体的影响，（z）未能遵守反贿赂或反腐败法律，（aa）美国联邦所得税、税率变化、与税务当局的分歧和征收新税，（bb）消费者可自由支配支出和总体经济状况的变化，（cc）我们经营所在的餐饮业竞争激烈的事实，（dd）失去或未能获得或更新经营我们业务的任何或所有批准、许可和许可，（ee）我们无法充分保护我们拥有或有权使用的知识产权，（ff）我们的许可人未能保护其知识产权，（gg）季节性和中国的某些重大事件，（hh）我们未能发现、阻止和防止我们的员工、客户或其他第三方犯下的所有欺诈或其他不当行为，（ii）我们的成功取决于我们的关键管理层和经验丰富且有能力的人员的持续努力以及我们招聘新人才的能力，（jj）我们的战略投资或收购可能不成功；（kk）我们在技术和创新方面的投资可能无法产生预期的回报水平，（ll）我们在股本证券投资的公允价值变动，我们的短期投资的收益率降低或我们未来长期银行存款和票据的回报降低可能会对我们的财务状况和业绩产生不利影响

运营，以及（mm）我们的经营业绩或净收益可能会因我们对权益法被投资方的投资而受到不利影响；

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与在中国开展业务相关的风险，例如：（a）中国政治政策和经济社会政策或条件的变化，（b）中国法律、规则和条例的解释和执行可能会不时发生变化而几乎不会提前通知，以及中国政府可能干预或影响我们的运营的风险，这可能导致我们的运营和/或我们的证券价值下降的重大变化，（c）我们的年度报告中包含的审计报告，这些审计报告由位于中国的审计师编制，如果PCAOB无法检查我们的审计师，我们的普通股将可能从纽约证券交易所退市，（d）美国和中国之间的政治、商业、经贸关系发生变化，包括紧张局势加剧和两国对进口产品征收额外关税以及相关消费者对此类行为的反应，（e）中国人民币价值波动，（f）我们面临对环境可持续性问题日益关注和不断变化的要求，（g）我们有效利用现金余额的能力受到限制，包括由于中国政府干预或施加限制和限制，使我们在中国大陆的子公司持有的资金无法在中国大陆以外地区使用，（h）中国法律法规发生变化或不遵守适用法律法规，（i）依赖我们在中国的主要子公司支付的股息和股权的其他分配来满足离岸现金需求，（j）出于中国企业所得税目的，我们被归类为中国居民企业可能产生的不利税务后果，（k）间接转让中国居民企业股权的不确定性以及中国税务机关加强审查，（l）在实施法律程序送达、开展调查、收集证据、执行外国判决或在中国对我们提起原始诉讼方面存在困难，（m）中国政府可能会认定到家的可变利益实体结构不符合中国关于受限制行业的外商投资的法律，（n）由于与某些物业相关的租赁协议未登记导致的缺陷而无法使用物业，（o）与意外土地收购、建筑物关闭或拆除有关的风险，（p）由于未能遵守有关我们的员工股权激励计划和各种员工福利计划的中国法规而可能被罚款和其他法律或行政处罚，（q）SEC对某些中国会计师事务所（包括我们的独立注册会计师事务所）提起的诉讼可能导致我们的财务报表被确定为不符合《交易法》的要求，（r）由于中国对离岸控股公司向中国实体提供贷款和直接投资的监管以及货币兑换的政府管理，我们向中国子公司提供贷款或额外出资的能力受到限制，（s）由于有关收购的监管，我们难以通过收购追求增长，以及（t）中国政府对在中国境外进行的证券发行和对中国发行人的外国投资施加监管具有重大监督和酌处权，并可能限制或完全阻碍我们向投资者提供证券的能力，或导致我们的证券价值大幅下降；

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与分立和相关交易相关的风险，例如（a）如果分销不符合为美国联邦所得税目的一般免税的交易的条件，公司可能被要求根据税务事项协议下的赔偿义务向百胜赔偿物质税和其他相关金额，则会产生重大税务责任，（b）如果百胜就分销需缴纳中国间接转让税，则根据税务事项协议下的赔偿义务，有义务向百胜赔偿物质税和相关金额，（c）根据分立和分配协议欠百胜集团的潜在赔偿责任，（d）百胜集团就与分立有关的某些责任向我们提供的赔偿可能不足以向我们投保此类责任的全部金额，（e）法院可能要求我们对根据分立和分配协议分配给百胜集团的义务承担责任，以及（f）由于欺诈性转移考虑而产生的潜在责任；和

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一般风险，例如（a）潜在的法律诉讼，（b）会计准则的变化以及管理层对复杂会计事项的主观假设、估计和判断，（c）我们的保险单未能为与我们的业务运营相关的索赔提供足够的保障，（d）不可预见的业务中断，以及（e）我们未能按照SEC的规则保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。

此外，我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性可能会影响任何此类前瞻性陈述的准确性。所有前瞻性陈述都应在理解其内在不确定性的情况下进行评估。您应该查阅我们向SEC提交的文件（包括公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中标题为“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”和“风险因素”的信息），以获取有关可能影响我们财务和其他业绩的因素的更多信息。您不应过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅在提交本10-Q表格之日起生效。我们不承诺更新任何这些陈述，除非法律要求。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

外币汇率风险

外币汇率的变化会影响我们报告的外币计价收益、现金流和海外业务净投资的换算，几乎所有这些都是以人民币计价的。虽然我们几乎所有的供应采购都以人民币计价，但我们不时与第三方签订协议，购买一定数量的海外采购的商品和服务，并在可行时以预定汇率以相应的当地货币付款，以尽量减少对我们的财务报表产生非实质性影响的相关外汇风险。

由于公司几乎所有业务都位于中国，公司面临人民币外币汇率变动的风险。截至2025年3月31日的季度，如果人民币相对美元贬值10%，该公司的营业利润将减少约3800万美元。这一估计的减少假设销售量或当地货币销售额或投入价格没有变化。

商品价格风险

由于与商品价格相关的市场风险，我们受到食品成本波动的影响。我们通过更高的定价来收回增加的成本的能力有时受到我们经营所处竞争环境的限制。我们主要通过与供应商的定价协议来管理我们面临的这种风险。

投资风险

2018年9月，我们以7400万美元投资了840万股美团普通股。该公司在2020年第二季度出售了420万股美团普通股，收益约为5400万美元。美团股权投资按公允价值入账，按经常性基准计量，受市场价格波动影响。关于我们对美团投资的进一步讨论，请参见注3。

项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

截至本报告涵盖期间结束时，公司已根据1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e）评估了其披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据在包括首席执行官（“首席执行官”）和首席财务官（“首席财务官”）在内的公司管理层的监督和参与下进行的评估，公司管理层（包括首席执行官和首席财务官）得出结论，截至本报告涵盖期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

截至2025年3月31日止季度，公司财务报告内部控制方面没有发生对财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分–其他信息

项目1。法律程序

有关法律诉讼的资料以参考方式并入本报告第一部分所载公司简明综合财务报表附注14。

项目1a。风险因素

我们面临业务和行业固有的各种风险，包括运营、法律和监管风险。此类风险可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性陈述、预期和历史趋势存在重大差异。除以下情况外，与第一部分第1A项披露的风险因素没有重大变化。我们于2025年2月27日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的“风险因素”。

美国和中国之间不断升级的紧张关系，包括征收额外关税，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

美国近日对包括中国在内的多个国家进口的一系列商品加征了数轮关税。中国还对从美国进口的商品实施了加征关税这些持续的贸易措施，加上美中双边关系的任何进一步恶化或涉及其他国家的紧张局势的出现，都可能对全球经济、政治和社会状况产生不利影响。地缘政治紧张局势加剧可能会降低主要经济体之间的贸易、投资、技术交流和其他经济活动水平，从而导致全球供应链中断、总供需波动、我们的原材料成本增加，并加剧我们业务的运营复杂性。

此外，中国的宏观经济状况可能会影响消费者的可自由支配支出。美中政治、商业、经贸关系产生的不确定性也可能在中国引发对西方品牌的负面消费者情绪，潜在地减少对我们产品的需求，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

美国和中国之间不断升级的紧张关系也增加了美国针对在美国上市的中国公司采取监管行动的风险，其中包括美国。潜在的监管行动可能包括限制或禁止中国发行人的证券交易或继续上市。这些措施，除了与HFCAA相关的退市风险外，可能会限制我们进入美国资本市场，减少投资者对我们普通股的需求，显着增加我们普通股价格的波动性，从而对我们的市场价值和股东价值产生重大不利影响。

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

截至2025年3月31日，我们的董事会为我们的股票回购计划授权了总计44亿美元。授权没有有效期。

下表提供了截至2025年3月31日公司在该季度结束时在纽约证券交易所和香港交易所回购的百胜中国普通股股份的相关信息：


期	总数回购股份（千）		平均支付价格每股（a）		股份总数回购为部分公开宣布计划或方案（千）		约美元股票价值可能还回购下计划或计划（百万）

1/1/25-1/31/25		1,199	$	44.54		1,199	$	1,239
2/1/25-2/28/25		1,194	$	47.72		1,194	$	1,182
3/1/25-3/31/25		1,218	$	50.94		1,218	$	1,120
合计		3,611	$	47.75		3,611	$	1,120

(a)

2024年1月起，公司还通过香港交易所公开市场交易回购普通股股份。在香港交易所回购股份所支付的价格已按回购日期的汇率换算成美元。

项目5。其他信息

2025年2月26日，公司首席技术官Leila Zhang签订了一项股票交易计划，旨在满足经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下规则10b5-1（c）的肯定性抗辩。该计划规定在行使股票增值权后出售最多5095股公司普通股。股票交易计划标的股份增值权将于2026年2月到期。该计划将于2025年11月29日或该计划下所有销售已完成之日（以较早者为准）终止。

除上文所披露者外，截至2025年3月31日止季度，公司高级职员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）或董事均未采纳、修改或终止规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（定义见《交易法》S-K条例第408项）。

项目6。展品


附件数		展品说明
10.1		百胜中国控股公司与Adrian Ding于2025年3月10日签订的信函协议（通过引用附件 10.1至百胜中国控股有限公司于2025年3月10日提交的表格8-K的当前报告）。†

31.1		根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条对首席执行官进行认证。*

31.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条对首席财务官进行认证。*

32.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证。*

32.2		根据18 U.S.C.第1350条对首席财务官进行的认证，该认证是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的。*

101.INS		XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中*

101.SCH		内联XBRL分类法扩展架构文档*

101.CAL		内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档*

101.LAB		内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档*

101.PRE		内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档*

101.DEF		内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档*

104		封面页交互式数据文件-封面页XBRL标签嵌入内联XBRL文档中*

*随此归档或提供。

↓表示管理合同或补偿计划。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。


	百胜中国控股有限公司
	（注册人）


日期：	2025年5月9日	/s/Xueling Lu
		财务总监兼首席会计干事