美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告
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截至本财政年度
2025年12月31日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
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为从___到___的过渡期
委员会文件编号：
001-37905
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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（成立或组织的州或其他司法管辖区）
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（I.R.S.雇主识别号）
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（主要行政办公室地址）
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（邮编）
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（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
þ 无¨
如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有¨
无
þ
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
þ无¨
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
þ无¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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þ |
加速披露公司
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¨ | ||||||||||||||
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非加速披露公司
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¨ |
较小的报告公司
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新兴成长型公司
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。 ¨
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☑
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无 þ
截至2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为$
3.0
十亿。
截至2026年2月20日，
57,184,099
注册人的普通股已发行在外。
以引用方式纳入的文件
注册人就注册人2026年年度股东大会向美国证券交易委员会提交的部分代理声明（“2026年代理声明”）以引用方式并入本年度报告第III部分的10-K表格。此类2026年代理声明将在注册人截至2025年12月31日的财政年度的120天内提交。
目 录
| 页 | ||||||||||||||
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第一部分
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项目1。
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项目1a。
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项目1b。
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项目1c。
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| 项目2。 | ||||||||||||||
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项目3。
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项目4。
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| 第二部分 | ||||||||||||||
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项目5。
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项目6。
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项目7。
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项目7a。
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项目8。
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项目9。
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项目9a。
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项目9b。
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| 项目9c。 | ||||||||||||||
| 第三部分 | ||||||||||||||
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项目10。
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项目11。
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项目12。
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项目13。
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项目14。
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| 第四部分 | ||||||||||||||
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项目15。
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| 项目16。 | ||||||||||||||
在本10-K表格年度报告中，“Brighthouse”、“公司”、“我们”、“我们的”和“我们”是指Brighthouse及其子公司，而“BHF”仅指我们所有子公司的最终控股公司Brighthouse Financial, Inc.，而不是其任何子公司。“分立”一词是指将大都会人寿，Inc.（连同其子公司和关联公司，“大都会人寿”）以前的零售部门的大部分股份，以及以前的企业福利融资部门的某些部分，分立成一家独立的上市公司，即Brighthouse，该工作已于2017年8月4日完成。在完成本文所述的分离之前的行动或活动，包括与我们的产品有关的行动或活动，与前身实体有关，并提供给历史背景。有关此处使用的选定金融和产品术语的定义，请参阅“词汇表”。
2025年11月6日，BHF与Aquarian Holdings VI L.P.（一家特拉华州有限合伙企业（“Aquarian母公司”）、Aquarian Beacon Merger Sub Inc.（一家特拉华州公司和Aquarian母公司的间接全资子公司（“Merger Sub”）以及Aquarian Holdings LLC（一家特拉华州有限责任公司）仅为某些条款的目的订立了一份合并协议和计划（“合并协议”），据此，在合并协议所设想的交易完成时，合并子公司将与BHF合并，而BHF作为Aquarian母公司的全资子公司存续（“合并”）。
根据合并协议，在合并生效时（“生效时间”），我们在紧接生效时间之前已发行和流通的每股普通股将转换为获得每股70.00美元现金净额的权利，不计利息，减去适用法律要求扣除或扣留的任何金额。
关于前瞻性陈述和风险因素摘要的说明
本报告和我们不时作出的其他口头或书面陈述可能包含包含或基于1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述的信息。此类前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性。我们尽可能使用“预期”、“估计”、“预期”、“项目”、“可能”、“将”、“可能”、“打算”、“目标”、“目标”、“指导”、“预测”、“初步”、“目标”、“继续”、“目标”、“计划”、“相信”等与未来期间相关的词语和术语来识别此类陈述。特别是，这些包括但不限于与未来行动、未来服务或产品、财务预测、当前和预期服务或产品的未来业绩或结果、销售努力、费用、法律诉讼等意外事件的结果以及经营和财务结果趋势有关的陈述。下面的清单也是可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的重大风险和不确定性的摘要。你应该把这份摘要连同“风险因素”中关于风险和不确定性的更详细描述一起阅读。
任何或所有前瞻性陈述都可能被证明是错误的。它们可能会受到不准确的假设或已知或未知的风险和不确定性的影响。在决定Brighthouse未来实际业绩时，许多这样的因素将很重要。这些陈述基于当前的预期和当前的经济环境，涉及许多难以预测的风险和不确定性。这些声明不是对未来业绩的保证。由于各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素，实际结果可能与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。虽然无法确定所有这些风险和因素，但除其他外，这些风险和因素包括：
•我们有能力按照目前预期的时间框架或方式完成合并或完全完成合并，包括由于未能获得完成合并所需的监管批准或发生任何可能导致一方或双方有权终止合并协议的事件、变化或其他情况；
•合并未决对我们正在进行的业务和运营的影响，包括对我们的业务关系的干扰、管理层对正在进行的业务运营和机会的注意力的转移，或合并公告后可能对Aquarian Parent或BHF提起的任何法律诉讼的结果；
•对我们在合并完成前开展业务的限制，以及对我们寻求合并替代方案的能力的限制；
•完成合并的成本可能比预期的要高，包括由于意外因素或事件；
•实际经验与精算假设的差异以及我们精算模型的有效性；
2
•由于我们某些产品内的担保，风险管理成本较高，面临的市场风险增加；
•我们的风险管理策略的有效性以及该策略对我们的盈利能力衡量指标的波动性的影响以及对我们的法定资本的负面影响；
•实际结果与我们可能在与风险管理战略相关的情况下使用的某些情景下计算的敏感性之间存在重大差异；
•利率对我们未来具有二级担保的万能寿险（“ULSG”）保单持有人债务和净收入波动的影响；
•适用于我们的会计准则、惯例或政策变更的潜在重大不利影响；
•因我们的财务实力或信用评级下调或潜在下调而导致的业务损失和其他负面影响；
•再保险的可获得性以及我们的再保险或赔偿安排的交易对手履行其在其项下义务的能力；
•竞争加剧，包括在服务、产品特点、产品组合、规模、价格、实际或感知的财务实力、索赔支付评级、信用评级、电子商务能力和知名度方面；
•我们通过分销渠道营销和分销我们的产品以及与主要分销合作伙伴保持关系的能力；
•任何第三方未能提供我们需要的服务，任何此类第三方的做法和程序的失败以及任何无法从第三方获得我们需要的信息或帮助；
•我们的子公司向我们支付股息的能力，以及我们向股东支付股息和回购我们普通股的能力；
•与气候变化相关的风险；
•公共卫生危机、极端死亡事件或类似事件对我们的业务和整个经济的不利影响；
•不利的资本和信贷市场条件的影响，包括我们满足流动性需求和获得资本的能力；
•资本市场和美国及全球经济的经济状况，以及地缘政治事件、美国或外国政府征收或威胁的关税、军事行动或灾难性事件，对我们的盈利指标以及我们的投资组合的影响，包括对已实现和未实现的损失和减值、净投资利差和净投资收益的影响；
•我们的投资组合所面临的金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险，以及我们无法控制的其他因素；
•监管和监管执法政策或其解释的变化对我司保险业务或其他经营的影响；
•潜在的未来税收立法可能降低我们的某些产品对消费者的吸引力或增加我们的纳税义务的潜在重大负面税收影响；
•我们的政策、程序和流程在管理风险方面的有效性；
•因网络或其他信息安全系统出现故障而导致机密信息丢失或泄露、损害我们的声誉以及损害我们有效开展业务的能力；
•分立的全部或任何部分税务后果是否不如预期，导致重大的额外税收或对税务属性的重大不利后果，从而影响我们；和
•本报告和我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件中不时描述的其他因素。
3
出于上述原因，我们提醒您不要依赖任何前瞻性陈述，这些陈述还应与包含的其他警示性陈述以及本年度报告10-K表格中确定的风险、不确定性和其他因素一起阅读，特别是在题为“风险因素”和“关于市场风险的定量和定性披露”的部分，以及我们随后向SEC提交的其他文件。此外，任何前瞻性陈述仅代表作出陈述之日的情况，我们不承担更新或修改任何前瞻性陈述以反映作出陈述之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务，除非法律另有要求。
企业信息
我们经常使用我们的投资者关系网站提供演示文稿、新闻稿、我们的保险子公司的法定备案，以及其他可能被视为对投资者重要或重要的信息。因此，我们鼓励投资者和其他对公司感兴趣的人查看我们在http://investor.brighthousefinancial.com上分享的信息。此外，我们的投资者关系网站允许感兴趣的人注册，以便在我们向SEC提交文件时自动接收电子邮件提醒。本年度报告中以表格10-K引用的任何网站上包含或连接的信息不以引用方式并入本年度报告中的表格10-K或我们向SEC提交的任何其他报告或文件中，除非明确说明，否则任何网站引用仅旨在成为无效的文本引用。
关于依赖我们合同中的报表的说明
有关作为10-K表格年度报告的附件所包含的协议的信息，请参阅“附件索引——关于对我们合同中声明的依赖的说明”。
4
第一部分
项目1。商业
企业指数
5
我们公司
我们是美国最大的年金和人寿保险产品提供商之一，截至2025年12月31日，我们拥有超过200万份有效的年金合同和保单。我们通过多个独立的分销渠道和与多元化分销合作伙伴网络的营销安排交付我们的产品。我们主要通过我们的保险子公司Brighthouse Life Insurance Company、Brighthouse Life Insurance Company of NY（“BHNY”）和New England Life Insurance Company（“NELICO”）处理业务；但是，NELICO目前没有写入新业务。
我们相信，我们是一家财务纪律严明的公司，强调独立分销，我们提供一套有针对性的产品以服务于我们的客户和分销合作伙伴的战略将增强我们投资于我们的业务并随着时间的推移向我们的股东分配现金的能力。我们还认为，美国人口的总体人口趋势、投保不足的个人的增加、政府社会安全网计划的潜在风险以及退休规划和财务保障的责任从雇主和其他机构转移到个人，将为我们的产品创造产生大量需求的机会。
对我们有效的账簿和我们的新业务进行风险管理，以增强持续、长期的股东价值，这是我们战略的基础。在编写新业务时，我们通过考虑现金流的数量和时间、支持我们的财务实力评级所需的资本使用和成本、向有效业务多元化以及风险缓解成本来评估新产品的价值。我们仍然专注于维持控股公司强大的资本基础和过剩的流动性，我们建立了一种风险管理方法，旨在减轻严重的市场混乱和其他经济事件对我们业务的影响。请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理策略”、“风险因素——与我们业务相关的风险——我们的对冲策略可能不有效，这可能导致我们的盈利衡量标准出现重大波动，或可能对我们的法定资本产生负面影响”和“——分部信息——年金”。
分段信息
我们分为以下可报告部分：年金；人寿；径流；和公司及其他。除以下讨论外，有关我们各分部的更多资料，请参阅“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——经营业绩——截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的分部业绩——调整后收益（亏损）”和综合财务报表附注的附注2。我们几乎所有的保费、万能寿险和投资型产品保单费用和其他收入都起源于美国。
我们每个分部的管理资产（“AUM”）如下：
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2025年12月31日
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2024年12月31日
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一般账户投资
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独立账户资产
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合计
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一般账户投资
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独立账户资产
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合计
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（百万）
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年金
|
$
|
76,560
|
$
|
76,185
|
$
|
152,745
|
$
|
71,734
|
$
|
77,386
|
$
|
149,120
|
||||||||||||||||||||||||||
|
生活
|
8,961
|
6,860
|
15,821
|
9,332
|
6,419
|
15,751
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
径流
|
24,417
|
2,483
|
26,900
|
24,539
|
1,831
|
26,370
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
企业&其他
|
10,691
|
—
|
10,691
|
11,782
|
—
|
11,782
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
120,629
|
$
|
85,528
|
$
|
206,157
|
$
|
117,387
|
$
|
85,636
|
$
|
203,023
|
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年金
我们的年金部分包括各种可变、固定、与指数挂钩和收入年金，旨在满足合同持有人在延税基础上的受保护财富积累、财富转移和收入安全的需求。2013年，我们开始将业务组合转向保证最低入计率较低的固定产品和生活福利风险较低的变额年金产品，同时增加对指数挂钩年金产品的重视。自2014年以来，我们的新销售主要由Shield®等级年金（“盾牌”、“盾牌年金”和“盾牌年金”）、固定年金和简化生活福利的变额年金。随着我们不断努力创新，以响应客户和经销商的需求和市场条件，我们推出了新产品并完善了现有产品。
6
我司年金产品保险负债情况如下：
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2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
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普通账户（1）
|
独立账户
|
合计
|
普通账户（1）
|
独立账户
|
合计
|
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|
（百万）
|
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|
变量
|
$
|
3,403
|
$
|
75,918
|
$
|
79,321
|
$
|
3,833
|
$
|
77,151
|
$
|
80,984
|
||||||||||||||||||||||||||
|
盾牌年金
|
35,621
|
—
|
35,621
|
32,152
|
—
|
32,152
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
固定递延
|
19,007
|
—
|
19,007
|
20,556
|
—
|
20,556
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
收入
|
4,521
|
267
|
4,788
|
4,283
|
235
|
4,518
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
62,552
|
$
|
76,185
|
$
|
138,737
|
$
|
60,824
|
$
|
77,386
|
$
|
138,210
|
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_______________
(1)不包括保证最低利益（“GMXB”）和Shield嵌入式衍生工具的市场风险收益（“MRB”）负债。
我们寻求通过严格的风险选择方法和创新的产品设计来满足我们在年金部门的风险调整后回报目标，平衡整体盈利能力与销售增长。我们相信，我们拥有的承保方法、产品设计能力和分销关系，使我们能够提供满足我们风险调整后回报目标的新产品，并且这些能力将增强我们长期维持市场存在和相关性的能力。我们打算通过继续对冲与我们现有的年金产品以及新业务相关的重大市场风险来实现我们的风险管理目标。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理策略。”
产品
盾牌年金
我们的旗舰Shield Annuities套件提供退休储蓄或其他长期投资的积累，并结合了可变和固定年金中的某些功能。Shield Annuities是注册的指数挂钩年金合约，为合约持有人提供参与某些金融市场升值达到规定水平的能力，同时提供免受部分下跌的保护。合约持有者有机会参与特定市场指数的收益，而不是将购买付款直接分配到权益市场。Shield Annuities还提供账户价值和保费死亡抚恤金返还。此外，更新版本的Shield Annuities还可能通过保证终身提款福利功能提供终身收入机会。
为了保护我们免于过早提款，我们征收退保费用，这些费用通常适用于年金合同的最初几年，并随着时间的推移而下降。退保费用使我们能够收回最初营销和销售此类年金所花费的金额。我们的Shield Annuities的新版本也有一项条款，调整退保或取款时可用的金额，旨在保护我们免受利率上升的影响。
固定递延年金
固定递延年金是专为增长和满足资产积累需求而设计的单一保费递延年金合同。固定递延年金合同下的购买付款将分配到我们的一般账户，利息将根据我们为固定利率年金确定的费率或固定指数年金（“FIA”）的一个或多个指数的表现计入，但须遵守规定的最低保证。信用利率至少保证一年。我们的国际汽联产品是个人单一保费递延年金合同，提供退休储蓄的潜在积累以及通过可选的保证终身退出福利附加条款获得终身收入的机会。
为了保护我们免于过早提款，我们征收退保费用，这些费用通常适用于年金合同的最初几年，并随着时间的推移而下降。
收入年金
收入年金是一种年金合同，根据该合同，合同持有人贡献其退休资产的一部分，以换取源源不断的退休收入，要么持续一段特定的时间，要么持续年金受益人的一生。我们提供两种类型的收益年金：即期收益年金，简称“单一保费即期年金”（SPIA），以及递延收益年金（DIA）。这两款产品都提供了可用于补充其他退休收入来源的保证终身收入。SPIA是单一的保费年金产品，其
7
从合同签发之日起12个月内开始，向合同持有人提供特定年数或年金受益人的存续期内的保证收入水平。DIAs与SPIA的不同之处在于，DIAs要求合同持有人在开始支付收入之前至少等待15个月。SPIA和DIAs是根据年金受益人的年龄、性别以及在DIAs的情况下的延期期限来定价的。DIAs在指定的延期期后提供类似养老金的收入支付流。
可变年金
我们发行可变年金合同，为合同持有人提供财富积累的延税基础和获得未来付款流的权利。合同持有人可以选择将购买付款投资于单独账户，或者，如果有的话，投资于合同项下的一般账户投资选项。对于独立账户选项，合约持有人可以在投资于内部和外部管理的投资组合的几个子账户中进行选择。除非合同持有人选择支付保证的最低生死抚恤金，如下文所述，否则合同持有人承担全部风险，并获得所选择的投资方案产生的所有净回报。对于一般账户期权，我们将净购买付款和信用利息按定期宣布的利率记入合约持有人的合约账户价值，但须遵守保证的最低记入利率。大多数类型的一般账户期权的账户价值是有保障的，不暴露于市场风险，因为发行保险公司（而不是合同持有人）直接承担了保险公司基础一般账户投资价值可能下降的风险。
我们发行的大多数可变年金都有GMXB，我们认为这使得这些产品在经济不确定时期对我们的客户具有吸引力。GMXB为合同持有人提供保护，防止市场低迷可能会降低根据合同可主张的某些特定利益。可变年金可能有不止一种类型的GMXB。GMXB的主要类型是那些保证在合同持有人去世时支付的死亡抚恤金（保证最低死亡抚恤金，“GMDB”）和那些保证在合同持有人或年金受益人在世期间支付的抚恤金（保证最低生活抚恤金，“GMLB”，其中包括保证最低收入抚恤金（“GMIB”）、保证最低提取抚恤金（“GMWB”）和保证最低积累抚恤金（“GMAB”）。
合同持有人根据GMXB获得的保证利益是根据称为利益基础（“利益基础”）的名义金额计算的。福利基数的计算因福利类型而异，其价值可能与合同持有人的账户价值不同。
可变年金费
我们根据账户价值、基金资产和通过单独账户进行投资的合同担保，赚取各类手续费收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们通过单独账户投资的可变年金合同分别赚取了25亿美元和26亿美元的费用，扣除转存金额。除了手续费收入，我们还赚取分配给一般账户的账户价值部分的差价。
死亡率&费用费用和行政费用。我们赚取死亡率和费用（“M & E费用”），以及可变年金合同的管理费用。M & E费用根据合同持有人账户价值分配到单独账户的部分计算，并以每日扣除的年度百分比表示。这些费用用于抵消与我们的可变年金合同相关的保险和运营费用。此外，管理费用要么根据子账户中资产净值的每日平均值收取，要么在合同低于最低值时根据每份合同的固定年费收取。
退保指控。大多数（但不是全部）可变年金合同（取决于其份额类别）也可能在购买后的一段时间内对提款征收退保费用，在某些产品中则在随后的每次存款后的一段时间内征收退保费用，也称为退保收费期。退保费用是在分配给合同持有人之前，扣除合同持有人账户价值的一定百分比。退保收费一般在退保收费期间逐渐下降，从零到十年不等。我们的可变年金合同通常允许合同持有人每年提取高达其账户价值的10%，而无需支付任何退保费用，但是，他们的担保可能会受到此类提取的重大影响。合同还可能规定不适用退保费用的情况，例如，在支付死亡抚恤金时。
投资管理费。我们对管理我们的子公司Brighthouse Investment Advisers，LLC（“Brighthouse Advisers”）管理的自营基金收取投资管理费，这些基金作为我们可变年金下的投资提供。对与我们无关的投资顾问管理的非自营基金，也向非关联投资顾问支付投资管理费。投资管理费因基金而异。一份
8
与我们无关的子顾问管理的自营基金所收取的投资管理费中，有一部分由我们支付给这些子顾问。投资管理费降低了变额年金投资的净收益。
12b-1费用和其他收入。我们赚取每月或每季度向客户和分销商提供某些服务的费用（“12b-1费用”）。12b-1费用由我们的合约持有人选择的共同基金支付，并根据分配到我们的子账户的资金的净资产计算。这些费用降低了合约持有者从这类基金中获得的回报。此外，拥有可通过可变年金子账户提供给合同持有人的资金的共同基金公司根据行政服务协议的条款向美国支付费用。这些费用由基金公司的净收入提供资金。有关12b-1费用的更多信息，请参见综合财务报表附注13。
身故抚恤金骑手费用。我们可能会在承诺支付GMDB的基本机电费用之外赚取费用。赚取的费用因代际和骑手类型而异。对于一些死亡抚恤金，费用是根据账户价值计算的，但对于增强型死亡抚恤金（“EDB”），费用通常是根据福利基数计算的。一般来说，这些费用设定的水平旨在足以支付与索赔付款和与这些福利相关的对冲成本相关的预期费用。这些费用从账户价值中扣除。
生活福利骑手费用。我们赚取这些费用是因为承诺在合同持有人在世时支付保证福利，例如任何类型的GMLB（包括GMIB、GMWB和GMAB）。赚取的费用因代际和骑手类型而异，通常根据福利基数计算。总的来说，与基于账户价值的费用相比，基于利益基础计算的GMLB费用在市场低迷时更加稳定。这些费用设定的水平旨在足以支付与索赔付款和与这些福利相关的对冲成本相关的预期费用。这些费用从账户价值中扣除。
定价与风险选择
产品定价反映了我们的定价标准和准则。年金定价基于账户价值或担保的预期支出，这是使用我们对死亡率、销售组合、费用、投保人行为和投资回报以及某些宏观经济因素（例如通货膨胀、波动性和利率）的假设计算得出的。我们的产品定价模型考虑了额外的因素，例如对冲成本、再保险费和资本要求。
年金产品的费率一般包含有一定期限保障的定价条款。这类产品一般包括提前支取的退保费用和保底利益的费用。我们会定期重新评估与此类担保相关的成本，并可能相应调整定价水平。我们也可能会不时重新评估提供的保障功能的类型和级别。
我们根据适用的法规和经验定期审查我们的定价指南、模型和假设，以确保我们的政策保持竞争力并与我们的营销战略和盈利目标保持一致。
我们年金业务的演变
我们的有效年金区块反映了种类繁多的产品供应，反映了这些产品在过去三十年中不断变化的性质。产品特性和条款随时间的变化部分是由客户需求驱动的，也反映了我们对产品担保、其预期长期索赔成本和最有效的市场风险管理策略不断进行精细化评估。
50多年前，我们推出了我们的第一个变额年金产品，并于2001年开始提供GMIB，这是我们的第一个生活福利附加条款。从2009年开始，我们开始采取行动减少对GMIB的风险敞口，2016年，我们停止提供GMAB和GMIB进行购买。2015年，随着FlexChoice的发布，我们将营销重点从GMIB转移到GMWBSM，一个终身支付的GMWB。2018年，我们推出了更新版本的FlexChoiceSM，“Flex Choice Access”，为财务顾问及其客户提供更多投资灵活性。
我们在2013年推出了我们的第一代盾牌年金，由于不断增长的消费者需求，销量不断增加。Shield Annuities历来为我们提供了与传统变额年金产品中提供的GMXB的风险抵消。2024年，我们推出了Shield Annuities套件的更新版本，我们将其与可变年金和第一代Shield Annuities分开管理。我们历来在合并的基础上管理与我们的可变年金和第一代Shield年金合同相关的风险。在2025年第三季度，我们完成了一项举措，为每个产品建立了独立的对冲计划，使我们能够分别管理与这两个产品相关的风险。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理策略。”
展望未来，我们打算重点销售我们新的Shield Annuity产品套件，以及仅包含GMWB和GMDB的可变年金。
9
我们的盾牌年金和变额年金的存款如下：
|
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||
|
盾牌年金
|
$
|
8,008
|
$
|
7,671
|
$
|
6,857
|
||||||||||||||
|
GMWB
|
445
|
355
|
402
|
|||||||||||||||||
|
仅GMDB
|
249
|
252
|
220
|
|||||||||||||||||
|
GMIB
|
13
|
22
|
24
|
|||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
8,715
|
$
|
8,300
|
$
|
7,503
|
||||||||||||||
保证最低身故保险金
自2001年以来，我们向我们的合同持有者提供了多种GMDB，其中包括：
•账户价值身故给付.账户价值身故给付返还索赔时的账户价值，不征收退保费用。
•返还保费身故保险金.保费身故保险金返还，也称为本金保障，支付（i）索赔时的账户价值或（ii）总购买付款中的较大者，并根据任何提款按比例调整。
•年度递增身故抚恤金.年度递增身故保险金是一种额外费用的选择，允许合同持有人在任何合同周年日选择“递增”或锁定其保证身故保险金的高水位线。这一福利将支付（i）索赔时的账户价值、（ii）购买付款总额或（iii）最高周年“升级”价值中的较高者，并根据任何提款按比例调整。
•组合身故给付.我们不再提供的组合身故保险金由复合加身故保险金和增强型身故保险金组成。复合加上死亡抚恤金支付（i）索赔时的账户价值、（ii）最高周年“升级”价值或（iii）累积抚恤金基数中的较大者，并根据任何提款按比例调整。增强型死亡抚恤金支付（i）最高周年“升级”价值或（ii）允许以美元兑换美元提款达到该合同年允许金额的金额以及对超过允许金额的提款进行比例调整的汇总福利中的较大者。
•间隔重置身故保险金.我们不再提供的间隔重置身故保险金支付（i）索赔时的账户价值，（ii）购买付款总额或（iii）间隔重置价值中的较大者，在间隔周年日的保证身故保险金，该水平的身故保险金在下一个间隔周年日被重置（向上或向下），并根据任何提款按比例调整。
此外，我们目前还通过我们的FlexChoice提供额外费用的可选死亡抚恤金SM骑手，可在65岁之前有争议，其中具有类似水平的死亡抚恤金保护为生活福利骑手的福利基础。但是，该死亡抚恤金的给付基数会针对所有提款进行调整。
10
我们按GMDB类型划分的可变年金账户价值和福利基础如下：
|
2025年12月31日（1）
|
2024年12月31日（1）
|
|||||||||||||||||||||||||
| 账户价值 | 利益基础 |
账户价值
|
利益基础
|
|||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||
|
账户价值
|
$
|
3,089
|
$
|
2,414
|
$
|
3,090
|
$
|
2,474
|
||||||||||||||||||
|
返还保费
|
35,333
|
35,579
|
35,996
|
36,273
|
||||||||||||||||||||||
|
年度提升
|
16,085
|
16,470
|
16,659
|
17,287
|
||||||||||||||||||||||
|
组合（2）
|
19,467
|
30,355
|
19,788
|
31,298
|
||||||||||||||||||||||
|
间隔重置
|
5,347
|
5,596
|
5,451
|
5,698
|
||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
79,321
|
$
|
90,414
|
$
|
80,984
|
$
|
93,030
|
||||||||||||||||||
_______________
(1)我们的许多年金合同提供不止一种类型的担保，因此本表中包含的某些死亡抚恤金担保金额也可能包含在下面的GMLBs表中。
(2)包括复合加身故保险金、增强型身故保险金和FlexChoiceSM死亡抚恤金。
有保障的最低生活福利
我们有效的可变年金区块由三个品种的GMLB组成，包括带有GMIB的可变年金、GMWB和GMAB。根据账户总价值，在2025年12月31日和2024年12月31日，我们的可变年金块中约有75%包含生活福利保障。
GMIB。GMIBs是我们最大的基于有效账户价值的生活福利保障块。合同持有者必须等待一个明确的期限，通常是十年，然后才能选择通过保证年金支付获得收入。
合约持有人围绕选择特定期权的行为无法在合约发布时或之后确定地预测。福利选举的发生率和时间以及由此产生的福利支付可能与我们在与GMIB签订可变年金合同时的预期存在重大差异。当我们观察实际合约持有人行为时，我们会定期更新我们对合约持有人行为的假设，并就我们为未来支付此类利益而建立的准备金金额采取适当行动。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——我们某些年金产品内的担保可能会降低我们的收益，降低我们的资本化程度，增加我们业绩的波动性，导致更高的风险管理成本，并使我们面临更大的市场风险”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——关键会计估计摘要”。
在2016年我们停止提供购买GMIB之前，我们在产品层面采用了几种风险敞口降低策略。这些措施包括随着时间的推移，将用于确定GMIB年金支付率的利率从2.5%降至0.5%。此外，我们将用于确定合同持有人年金支付率的挫折期从七年增加到十年。我们还将保底滚动利率从6%降至4%。
此外，我们在某些可变年金合同中引入了对基金选择的限制，并在推出我们上一代GMIB产品“Max”的同时，将管理波动基金引入我们的基金产品中。在2025年12月31日和2024年12月31日，GMIB总账户价值的大约28%投资于管理波动基金。这些基金的管理人通过在特定准则范围内重新平衡基金持股或在基金层面叠加对冲策略，通过管理基础基金持股的波动性或回撤风险，寻求在市场低迷期间降低账户价值大幅、突然下跌的风险。我们认为，基金层面的这些风险缓解行动减少了我们为管理我们在基础可变年金独立账户上提供的担保所产生的风险而需要的对冲或再保险金额。
GMWB.GMWB有一个利益基础，合同持有者可能会累积长达十年。如果合约持有者提前取款，那么累计可能不到十年。这与GMIB形成鲜明对比，后者的汇总可能会持续超过十年。因此，GMWBs上的利益基础的汇总周期通常不那么不确定，并且比GMIBs上的更短。此外，合同持有人可能只能通过提取其福利基础获得收入。这些提款百分比在合同中定义，并根据合同持有人开始提款的年龄而有所不同。提款率可能不同，如果提供给单一合同持有人或夫妇（共同生活）。GMWB主要有两个版本，具体取决于它们是期限确定还是终身支付。
11
GMABs.GMABs保证在一段时间后向合约持有人提供最低金额的账户价值，这也可以包括锁定资本市场收益。这样可以保护年金的价值不受市场波动的影响。
我们按GMLB类型划分的可变年金账户价值和福利基础如下：
|
2025年12月31日（1）
|
2024年12月31日（1）
|
|||||||||||||||||||||||||
| 账户价值（2） | 利益基础 | 账户价值（2） |
利益基础
|
|||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||
|
GMIB
|
$
|
39,787
|
$
|
60,558
|
$
|
41,202
|
$
|
64,007
|
||||||||||||||||||
|
GMWB
|
19,094
|
18,083
|
19,263
|
19,414
|
||||||||||||||||||||||
|
GMAB
|
162
|
125
|
359
|
266
|
||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
59,043
|
$
|
78,766
|
$
|
60,824
|
$
|
83,687
|
||||||||||||||||||
_______________
(1)我们的许多年金合同提供不止一种类型的担保，因此本表中包含的某些生活福利担保金额也可能包含在上面的GMDBs表中。
(2)账户总价值包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的普通账户投资总额分别为34亿美元和38亿美元。
净风险金额
GMIB的净风险金额（“NAR”）是根据当前年金费率购买终身收入流所需的总账户价值相加的金额（如果有的话），等于保证福利下提供的最低金额。该金额代表我们在所有合同持有人在资产负债表日进行年金化的情况下对此类担保的潜在经济风险，即使合同项下的担保金额可能要到合同等待期之后才能进行年金化。
GMWB的NAR是截至资产负债表日超过账户价值（如有）的保证利益金额，并假定截至资产负债表日所有合同持有人对利益的利用。每年只有一小部分福利基数可供提取。
GMAB的NAR是截至资产负债表日超过账户价值（如有）并假定截止资产负债表所有合同持有人利用利益的保证利益的金额。GMAB的NAR要到GMAB到期日才能使用。
GMDB的NAR是截至资产负债表日超过账户价值（如有）的死亡抚恤金金额。它表示如果在资产负债表日对所有合同提出死亡索赔，我们将产生的索赔金额，并包括与为协助支付死亡时应付的所得税而购买的骑手相关的任何额外合同索赔。
12
我们的变额年金账户价值和按GMXB类型划分的NAR如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
账户价值
|
死亡抚恤金NAR（1）
|
生活福利NAR（1）
|
占账户价内价值的百分比（2）
|
账户价值
|
死亡抚恤金NAR（1）
|
生活福利NAR（1）
|
占账户价内价值的百分比（2）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
GMIB
|
$
|
29,217
|
$
|
3,170
|
$
|
4,086
|
32.1
|
%
|
$
|
30,280
|
$
|
3,660
|
$
|
4,085
|
33.5
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
GMIB Max与EDB
|
6,758
|
6,410
|
1,103
|
51.6
|
%
|
6,981
|
6,501
|
875
|
48.8
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
没有EDB的GMIB Max
|
3,812
|
49
|
330
|
37.3
|
%
|
3,941
|
111
|
247
|
33.6
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GMWB | 19,094 | 140 | 266 | 9.0 | % |
19,263
|
237
|
276
|
10.1
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| GMAB | 162 | — | — | 0.3 | % |
359
|
1
|
1
|
2.9
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 仅限GMDB（EDB除外） |
17,112
|
930
|
—
|
不适用
|
17,076
|
964
|
—
|
不适用
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 仅限EDB |
3,166
|
1,216
|
—
|
不适用
|
3,084
|
1,343
|
—
|
不适用
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
79,321
|
$
|
11,915
|
$
|
5,785
|
$
|
80,984
|
$
|
12,817
|
$
|
5,484
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)“死亡抚恤金NAR”和“生活抚恤金NAR”在合同层面不做加法。
(2)价内合约定义为生活福利NAR超过零的任何合约。
储备金
根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”），可变年金担保被归类为MRB，以估计的公允价值计量，并在合并资产负债表的市场风险收益资产和负债中列报，在合并经营报表的市场风险收益变化中列报，但与不履约风险相关的变化除外，后者在合并综合收益（亏损）表的其他综合收益中列报。此外，Shield Annuities的指数保护和积累特征作为嵌入式衍生工具入账，以估计的公允价值计量，并在合并资产负债表的保单持有人账户余额中列报，在合并经营报表的衍生工具净收益（损失）中列报变动。截至2025年12月31日，Shield嵌入衍生负债的价值为110亿美元。
我们按GMXB类型划分的可变年金MRB如下：
|
|
12月31日，
|
|||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
GMIB
|
$
|
7,298
|
$
|
7,560
|
||||||||||
|
GMWB
|
5
|
7
|
||||||||||||
|
GMDB
|
745
|
740
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
8,048
|
$
|
8,307
|
||||||||||
由于利率、权益指数、市场波动和精算假设的变化，包括投保人行为、死亡率和与非资本市场投入相关的风险边际，以及不履约风险的变化，这些担保的估计公允价值可能会发生重大变化。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——实际经验和精算假设之间的差异可能会对我们的财务业绩、资本化和财务状况产生不利影响”和“风险因素——与我们业务相关的风险——我们的某些年金产品中的担保可能会降低我们的收益，降低我们的资本化，增加我们业绩的波动性，导致更高的风险管理成本，并使我们面临更大的市场风险。”
13
生活
我们的人寿部门包括保险产品，包括定期、万能、完整和可变的人寿产品，旨在满足投保人对财务安全和受保护财富转移的需求，这些产品可能在税收优惠的基础上。虽然我们的有效账簿反映了广泛的生命产品，但我们目前专注于具有指数挂钩福利的万能生命产品，专注于设计和盈利而不是数量。通过管理我们有效的业务账簿，我们预计将从保费、投资利润率、费用利润率、死亡率利润率、发病率利润率和退保费用中产生未来的收入和利润。我们的目标是通过注重效率来实现利润最大化，以持续降低成本基础和承保费用。
我司寿险产品保险负债情况如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般 账户 |
分开 账户 |
合计 | 一般 账户 |
分开 账户 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
任期
|
$
|
2,472
|
$
|
—
|
$
|
2,472
|
$
|
2,468
|
$
|
—
|
$
|
2,468
|
||||||||||||||||||||||||||
|
整个
|
3,493
|
—
|
3,493
|
3,417
|
—
|
3,417
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
环球
|
2,078
|
—
|
2,078
|
1,998
|
—
|
1,998
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
变量
|
1,140
|
6,860
|
8,000
|
1,153
|
6,419
|
7,572
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
9,183
|
$
|
6,860
|
$
|
16,043
|
$
|
9,036
|
$
|
6,419
|
$
|
15,455
|
||||||||||||||||||||||||||
我司寿险产品有效面额及直接收到保费情况如下：
|
有效面额
|
保费
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
12月31日，
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
任期
|
$
|
312,477
|
$
|
337,199
|
$
|
457
|
$
|
498
|
$
|
531
|
||||||||||||||||||||||
|
整个
|
$
|
16,098
|
$
|
16,904
|
$
|
316
|
$
|
360
|
$
|
388
|
||||||||||||||||||||||
|
环球
|
$
|
9,339
|
$
|
9,679
|
$
|
96
|
$
|
99
|
$
|
105
|
||||||||||||||||||||||
|
变量
|
$
|
31,714
|
$
|
32,720
|
$
|
134
|
$
|
150
|
$
|
161
|
||||||||||||||||||||||
产品
定期寿险
定期寿险产品旨在提供固定的死亡抚恤金，以换取在特定时期内支付的保证水平保费。这些定期寿险产品包括10年期、20年期或30年期的高级期限期权，我们已于2025年上半年停止提供这些产品。我们目前提供一年期期权。我们的定期寿险产品不包含任何现金价值、积累或投资成分。因此，它们是我们最基本的人寿保险产品，通常比其他形式的人寿保险保费更低。定期寿险产品可能允许投保人在保证水平保费期之后继续承保，通常成本较高。我们的一些定期寿险保单允许投保人将转换期间的保单转换为永久保单。这种转换不需要额外的医疗或财务承保。
一生
我们目前提供一种非参与转换终身产品，可用于定期和团体转换以及满足其他合同义务。我们有一本关于参与式和非参与式终身保单的重要有效书籍。终身寿险产品提供保证身故给付，以换取特定时期的保证水平保费，以维持被保险人一生的保障范围。终身寿险产品也有保证最低现金退保价值。我们有效的终身寿险产品提供参与业务产生的回报，以非保证红利支付的形式交付给投保人。投保人可选择以现金方式领取红利或用于增加已缴保单身故给付或支付所需保费。它们还可以用于其他目的，包括支付贷款和贷款利息。整个生命的多功能性，使得它可以被用于多种用途，而不仅仅是死亡抚恤金保护的首要目的。凭借我们有效的保单，投保人可以根据保单提取或借款（有时是在税收优惠的基础上）。
14
环球生活
我们有一本重要的有效万能寿险保单，目前提供两种与指数挂钩的万能寿险产品。万能寿险产品通常提供身故保险金，以换取支付通常与特定成本相关的特定年度保单费用，这些费用可能会随着时间而变化。如果投保人选择支付超过任何一年所需的费用以保持保单有效，则超出的保费将被添加到保单的现金价值中，并以规定的利率贷记。这一结构使投保人在保费支付的金额和时间上具有灵活性，但须遵守税务准则。因此，万能寿险保单可以以多种不同方式使用。Brighthouse SmartCare®，我们于2019年推出的指数挂钩万能寿险产品，我们将其作为混合寿险和长期护理保单进行营销，允许投保人通过在一段时间内加速保单票面金额的很大一部分来支付合格的长期护理费用。在这段时间之后，投保人可以继续领取最高每月金额的福利，最多可额外领取四年。Brighthouse SmartGuard Plus®，我们于2023年推出的与指数挂钩的万能寿险产品，提供有保障的分销附加条款，确保通过保单贷款，无论保单表现如何，始终支付最低金额的分销付款。随着政策表现积极，可用的保证分配付款金额可能会随着时间的推移而增加。
可变寿命
我们有一本重要的有效可变寿险保单，但目前不提供可变寿险保单。变额寿险产品的运作方式与万能寿险产品类似，附加的特点是，超过保单费用支付的超额金额可由投保人定向到多种独立账户投资方案中。在某些独立账户投资方案中，投保人承担投资结果的全部风险。我们除了收取基本保单费用外，还收取特定的投资期权管理费用。在某些情况下，这些投资选择由第三方资产管理公司管理。投保人的现金价值反映了选定投资方案的投资回报，扣除管理费和保险相关费用。对于一些产品，通过保持一定的保费水平，投保人也可能拥有旨在保障身故给付不利投资体验的各种保障的优势。
定价和承销
定价
人寿保险在发行时的定价是基于使用我们对死亡率、发病率、保费支付模式、销售组合、费用、持久性和投资回报的假设以及某些宏观经济因素（例如通货膨胀）计算出的预期福利支出。我们的产品定价模型考虑了额外的因素，例如对冲成本、再保险计划和资本要求。我们的产品定价反映了我们的定价标准和准则。我们根据适用法规定期审查我们的定价准则，并确保我们的政策保持竞争力并与我们的营销战略和盈利目标保持一致。
我们围绕承保和定价流程的管理建立了重要的控制措施，包括根据预期监测假设的定期经验研究、正式的新产品批准流程、产品盈利能力研究的定期更新以及酌情使用再保险来管理我们的风险敞口。
承销
承保一般涉及由专业的承保人和精算师组成的工作人员对申请进行评估，他们确定我们愿意接受的保险风险类型和金额。我们采用详细的承销政策、指南和程序，旨在协助承销商在向符合条件的申请人或团体发布保单之前适当评估和量化此类风险。
保险承保可能不仅会考虑被保险人的病史，还会考虑被保险人的国外旅行、职业、酒精、药物和烟草使用情况以及投保人的财务状况等其他因素。我们一般自行承保；但某些保单由中介机构根据我们制定的准则进行审查。承保请求将根据其优点进行审查，除非特定风险已根据我们的承保准则得到审查和批准，否则不会签发保单。
我司企业承销处和中介机构进行的承保，定期接受质量保证审查，以保持高标准的承保和一致性。该办公室还接受与我们有业务往来的再保险公司的定期外部审计。
15
我们相信，我们已经建立了对承保过程的监督，以促进高质量的销售并服务于客户的需求，同时支持我们的财务实力和业务目标。我们的目标是实现我们产品定价中的假设所反映的承保、死亡率和发病率水平。我们寻求通过确定和建立具有竞争力并适合客户、代理商和我们的承保政策、指导方针、理念和策略来实现这一目标。
我们定期根据适用法规审查我们的承保准则（i）和（ii），以确保我们的做法保持竞争力，并与我们的营销战略、新兴行业趋势和盈利目标保持一致。
径流
我们的径流部分主要包括不再主动销售和单独管理的产品，包括ULSG、结构化结算、养老金风险转移合同、某些公司拥有的人寿保险保单和某些资金协议。
在我们的径流部分报告的我们的年金合同和人寿保险保单的保险负债如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般 账户 |
分开 账户 |
合计 | 一般 账户 |
分开 账户 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ULSG
|
$
|
17,137
|
$
|
—
|
$
|
17,137
|
$
|
17,110
|
$
|
—
|
$
|
17,110
|
||||||||||||||||||||||||||
|
结构性住区
|
4,477
|
—
|
4,477
|
4,523
|
—
|
4,523
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
养老金风险转移
|
2,110
|
—
|
2,110
|
2,217
|
—
|
2,217
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
公司自有寿险
|
652
|
2,457
|
3,109
|
1,173
|
1,808
|
2,981
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他
|
26
|
26
|
52
|
26
|
23
|
49
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
24,402
|
$
|
2,483
|
$
|
26,885
|
$
|
25,049
|
$
|
1,831
|
$
|
26,880
|
||||||||||||||||||||||||||
企业&其他
我们的企业和其他部门包括与我们的机构价差保证金业务相关的融资协议相关的活动、未分配给其他部门的超额资本、与我们的未偿债务相关的利息费用和优先股股息，以及与某些法律诉讼和所得税审计问题相关的费用。Corporate & Other还包括通过100%配额份额再保险协议再保险的长期护理业务。有关筹资协议的更多信息，请参见综合财务报表附注3。
再保险活动
非关联第三方再保险
就我们的风险管理努力而言，为了提供增长和资本管理的机会，我们订立了再保险安排，据此，我们将某些保险风险让渡给非关联的第三方再保险公司。我们将风险让给第三方，以限制损失，最大限度地减少重大风险敞口，并为未来增长提供能力。我们与再保险公司签订了涵盖风险群体以及个人风险的各种协议。我们向第三方提供的分出再保险主要是在条约基础上构建的，如共同保险、年度可续期期限、超额或巨灾超额留存保险。这些再保险安排是我们风险管理战略的重要组成部分，因为它们允许我们分散风险并最大限度地减少损失的影响。我们保留的每项风险的程度取决于我们对特定风险的评估，在某些情况下，根据再保险的特点和相对成本，受制于最大保留限额。我们还放弃了某些合同下的第一美元死亡风险。除了再保险死亡风险，我们让出其他风险，以及特定的承保范围。
根据再保险协议的条款，在我们支付索赔的情况下，再保险人同意向我们补偿分出的金额。再保险协议下的分保不履行我们作为主要保险人的义务。如果再保险公司不履行其在再保险协议条款下的义务，再保险可收回余额可能无法收回。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——如果我们的再保险或赔偿安排或我们用来对冲业务风险的衍生工具的交易对手违约或未能履行，我们可能会面临我们试图减轻的风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
16
我们历来主要在超额留存基础上或在配额份额基础上对我们的人寿保险保单的死亡风险进行再保险。当我们在超额留存基础上将风险让渡给再保险公司时，我们保留的负债不超过合同规定的金额，再保险公司有责任就超出我们保留的负债的金额向我们进行赔偿，这可能会受到上限限制。当我们以配额份额为基础让出风险时，我们在合同规定的再保险范围内分担一部分风险。我们对具有特定特征的风险进行兼性再保险。在逐个案例的基础上，我们可能会保留高达2000万美元的每个生命，并为超过我们保留的金额的100%风险再保险。我们还将与某些终身寿险保单相关的部分风险再保险给前关联公司，我们承担由前关联公司签发的某些定期寿险保单和带有二级死亡抚恤金保证的万能寿险保单。我们定期评估我们的再保险计划，并可能随时增加或减少我们的保留。
我们的再保险是多元化的，有一群主要是高评级的再保险公司。我们与我们的再保险公司分析争议中的仲裁和诉讼结果（如果有的话）的近期趋势，并监测评级和我们再保险公司的财务实力。此外，应向各再保险人提供的再保险可收回余额以及此类余额的可收回性作为这一总体监测过程的一部分进行评估。我们一般以各种形式的抵押品担保大额再保险可收回余额，包括有担保信托、资金扣留账户和不可撤销的信用证。
我们再保险，通过100%配额份额再保险协议，某些径流长期护理和工人的赔偿业务，我们最初写。对于ULSG以外的径流部分的产品，我们在机会主义的基础上定期进行再保险活动。
我们于2025年12月31日从非关联第三方再保险公司获得的普通课程净再保险可收回款项如下：
|
|
再保险可回收物
|
上午。贝斯特
金融
实力评级（1）
|
||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||
|
大都会人寿，公司。
|
$
|
3,399
|
A +
|
|||||||||||
|
慕尼黑美国再保险公司
|
632
|
A +
|
||||||||||||
|
美国再保险集团公司。
|
559
|
A +
|
||||||||||||
|
瑞士再保险公司
|
491
|
A + +
|
||||||||||||
|
旅行者赔偿公司（2）
|
419
|
A +
|
||||||||||||
|
SCOR SE
|
352
|
A +
|
||||||||||||
|
伊耿有限公司
|
154
|
A
|
||||||||||||
|
通用再保险公司
|
109
|
A + +
|
||||||||||||
|
其他
|
358
|
|||||||||||||
| 信贷损失备抵 | (3) |
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
6,470
|
|
|||||||||||
_______________
(1)这些财务实力评级是截至2025年12月31日我们的再保险交易对手目前可获得的最多评级，反映了这些交易对手的最终母公司的评级，因为每个上市母公司可能有许多子公司交易对手。
(2)涉及与前关联公司从花旗集团，Inc.（“花旗集团”）收购Travelers Indemnity Company（“Travelers”）有关的再保险的大量工人赔偿保险单。
17
此外，一笔于2025年12月31日准备金为55亿美元的长期护理保险业务被再保险给Genworth Life Insurance Company和Genworth Life Insurance Company of New York（统称“Genworth再保险公司”），后者进一步将该业务追溯至Union Fidelity Life Insurance Company（“UFLIC”），后者是通用电气公司（“GE”）的间接子公司。我们在2005年收购了长期护理保险业务的这一块，当时我们的前母公司从花旗集团收购了Travelers。在收购之前，Travelers同意将其长期护理业务的90%配额份额再保险给GE的某些关联公司，后者在分拆后成为Genworth的一部分，随后同意将此类长期护理保险业务的剩余10%配额份额再保险。Genworth再保险公司为我们的利益建立了信托账户，以确保其在此类安排下的义务，这些安排要求他们维持合格抵押品，其总公平市场价值至少等于长期护理业务法定准备金的102%。此外，花旗集团同意赔偿我们可能因这一块再保险长期护理保险业务而产生的损失和某些其他付款义务。截至2025年12月31日，Genworth各再保险公司的财务实力评级均为A.M. Best的C++，花旗集团的信用评级为穆迪的A3级和标普的BBB +级。
请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——如果我们的再保险或赔偿安排或我们用来对冲业务风险的衍生工具的交易对手违约或未能履行，我们可能会面临我们试图减轻的风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”此外，正如Genworth向SEC提交的文件所披露的那样，UFLIC为Genworth再保险公司的利益建立了信托账户，以确保UFLIC根据其与他们就这一块长期护理保险业务的安排承担的义务，通用电气还同意，根据资本维护协议，在UFLIC中保留足够的资本，以将UFLIC的风险资本（“RBC”）维持在规定的最低水平之上。
关联再保险
附属再保险公司是根据各自管辖范围的保险法特定条款获得许可的附属保险公司，例如包括特拉华州在内的几个州通过的特殊目的金融自收法。
我们的再保险子公司特拉华州Brighthouse再保险公司（“BRCD”）的成立是为了管理我们的资本和风险敞口，并通过使用关联再保险安排和相关再保险融资来支持我们的定期人寿保险和ULSG业务。BRCD以现金和投资资产（包括扣留的资金）资本化，我们认为该水平足以在多种情况下满足其未来的现金义务，包括永久水平的收益率曲线和较低水平的利率，这与美国全国保险专员协会（“NAIC”）现金流测试情景一致。BRCD利用再保险融资来覆盖BRCD法定报表上完全要求的法定资产（即NAIC人寿保险保单估价示范条例（“条例XXX”）和NAIC精算准则38（“准则AXXX”）准备金之和与目标保证金减去现金、投资资产和扣留的资金之间的差额。有关BRCD再保险融资的更多信息，请参见合并财务报表附注11和12。
BRCD为Brighthouse提供了某些好处，包括（i）提高我们对冲再保险负债利率风险的能力，（ii）允许在管理我们的投资组合方面增加配置灵活性，以及（iii）提高运营灵活性和行政成本效率，但无法保证这些好处将继续实现。请参阅“风险因素—与我们业务相关的风险—我们可能无法为再保险采取信贷，我们的法定人寿保险再保险融资可能会受到成本增加和新的融资可能会受到有限的市场容量”和“—监管—保险监管。”
巨灾覆盖范围
我们面临可能导致我们的经营业绩大幅波动的灾难。我们使用超额留存和配额份额再保险协议来提供更大的风险分散，并最大限度地减少更大风险的敞口。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——公共卫生危机、极端死亡事件或类似事件可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩以及整个经济产生不利影响。”
18
销售分布
我们通过多个独立的分销渠道和营销安排与超过400个分销合作伙伴组成的地域多元化网络分销我们的年金和人寿保险产品。我们从2001年开始成功地建立了独立的分销关系。
我们的年金产品通过国家和地区经纪自营商、银行、独立理财规划师、独立营销组织等金融机构和理财规划师进行分销。我们的人寿保险产品通过国家和地区经纪自营商、总代理、财务顾问、经纪总代理、银行、金融中介和在线市场进行分销。我们相信，这一战略使我们能够最大限度地渗透我们的目标市场和分销合作伙伴，而不会产生维持专有分销渠道的固定成本，并将促进我们快速遵守适用于我们产品销售的不断变化的监管要求的能力。
为推进我们的战略，我们通过我们的战略关系经理（“SRM”）以及内部和外部批发商，为某些关键分销商提供专注的产品、销售和技术支持。
战略关系经理
我们的SRM担任我们最大的年金和人寿保险分销商的主要联系人，并协调Brighthouse和分销商之间的关系。SRM为需要更多资源来支持其更大的分销网络的合作伙伴提供了更高水平的服务。SRM负责跟踪并向某些关键分销商提供销售和活动数据。他们与我们的分销商一起参加业务规划会议，对于向我们提供有关我们主要分销商的产品设计、教育和其他支持要求的洞察力至关重要。他们还负责主动解决与我们分销商的关系问题。
批发商
我们的批发商是持牌销售代表，负责为我们的分销商提供产品支持，并促进我们的分销商与他们所服务的客户之间的业务。我们的批发商分为内部批发商和外部批发商。我们的内部批发商通过提供电话和在线销售支持功能来支持我们的分销商。我们的现场销售代表，我们称之为外部批发商，负责向我们的分销商提供现场面对面的产品和销售支持。外部批发商一般对特定的地理区域负有责任。
主要分销渠道及相关数据
我们的主要分销渠道对我们的年金销售的相对百分比如下：
|
截至2025年12月31日止年度
|
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|
分销渠道
|
变量
|
固定
|
盾牌年金
|
固定指数年金
|
合计
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
独立理财规划师
|
6
|
%
|
1
|
%
|
49
|
%
|
1
|
%
|
57
|
%
|
||||||||||||||||||||||
|
银行/金融机构
|
—
|
%
|
7
|
%
|
20
|
%
|
2
|
%
|
29
|
%
|
||||||||||||||||||||||
|
区域经纪-交易商
|
—
|
%
|
2
|
%
|
6
|
%
|
1
|
%
|
9
|
%
|
||||||||||||||||||||||
|
国家经纪-交易商
|
—
|
%
|
2
|
%
|
3
|
%
|
—
|
%
|
5
|
%
|
||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度，我们的年金产品前五大分销商分别产生15%、13%、12%、11%及7%的年金产品存款。
我们的主要分销渠道对我们的寿险销售的相对百分比如下：
|
分销渠道
|
截至2025年12月31日止年度
|
|||||||
|
金融中介
|
88
|
%
|
||||||
|
券商总代理
|
12
|
%
|
||||||
截至2025年12月31日止年度，我们的寿险保单前五大分销商分别产生了28%、25%、20%、10%及4%的寿险销售额。
19
监管
监管指数
| 页 | |||||
20
概述
我们的保险子公司和BRCD主要在州一级受到监管，一些产品和服务也受到联邦监管。此外，BHF及其保险子公司受美国各司法管辖区保险控股公司法的监管。此外，我们的一些运营、产品和服务受经修订的1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）、消费者保护法、证券、经纪自营商和投资顾问条例以及环境和无人认领财产法律法规的约束。见“风险因素——监管和法律风险。”
保险监管
国家保险监管一般旨在监督和规范保险人，目的是保护投保人并确保保险公司保持偿付能力。保险监管机构越来越多地寻求有关整体控股公司系统活动潜在影响的信息，并通过法律法规加强“全集团”监管。有关企业风险报告的信息，请参见“—控股公司监管”。
我们的每一家保险子公司都在其开展保险业务的每个美国司法管辖区获得许可并受到监管。Brighthouse Life Insurance Company获准在美国各州（除纽约州外）、哥伦比亚特区、巴哈马、关岛、波多黎各、英属维尔京群岛和美属维尔京群岛发行保险产品。BHNY仅在纽约获得发行保险产品的许可，NELICO在美国各州和哥伦比亚特区获得发行保险产品的许可。然而，保险公司的主要监管机构是其住所状态下的保险监管机构。我们的保险子公司Brighthouse Life Insurance Company、BHNY和NELICO分别在特拉华州、纽约州和马萨诸塞州注册，分别受特拉华州保险局（“特拉华州DOI”）、纽约州金融服务部（“NYDFS”）和马萨诸塞州保险局监管。此外，为我们的保险子公司提供再保险的BRCD的住所位于特拉华州，受特拉华州DOI监管。
此类监管的程度各不相同，但大多数司法管辖区都有法律法规，规范保险公司的某些财务方面和各自产品的管理和设计，以及保险公司和分销商的业务行为。美国各州法律授予保险监管机构广泛的行政权力，其中包括：
•许可公司和代理商办理业务；
•计算资产价值以确定是否符合法定要求；
•强制规定某些保险福利；
•监管某些溢价率；
•审查和批准某些保单形式和费率；
•规范不公平贸易和索赔做法，包括通过对营销和销售做法、分配安排和支付诱因施加限制，以及确定并向各州支付非业主索赔的福利和其他财产；
•规范保险产品的承保、广告和营销，包括使用外部数据和信息，以及使用某些新兴技术；
•保护隐私和建立网络安全要求；
•建立法定会计和准备金要求及偿付能力标准（包括RBC）；
•在法定财务报表中具体规定分出公司可采取信贷进行再保险的条件（即按分出给再保险人的准备金数额减少其准备金）；
•确定保单贷款最高利率和寿险保单和年金合同保证入计率最低利率；
•采纳并执行与销售人寿保险保单和年金合同有关的替代、最佳利益或适当性标准；
•批准保险公司控制权变更；
•限制向关联公司支付股息，以及关联公司之间的某些其他交易；和
21
•监管投资的种类、金额和估值。
我们的每一家保险子公司和BRCD都被要求向其开展业务的每一个司法管辖区的保险监管机构提交报告，一般包括详细的年度财务报表，其运营和账户受到这些机构的定期审查。我们的保险子公司还必须进行备案，并在许多司法管辖区和某些险种获得监管部门对其经营所在司法管辖区编写的与保险有关的规则、费率和表格的批准。
州和联邦保险和证券监管机构以及其他州执法机构和总检察长可能会不时就我们开展保险和证券业务是否遵守保险、证券和其他法律法规进行查询。我们配合此类查询，并在必要时采取纠正措施。见综合财务报表附注17。
法定会计、准备金和基于风险的资本
NAIC是一个组织，其使命是协助州保险监管当局服务于公共利益，并实现其成员——州保险监管官员的保险监管目标。通过NAIC，州保险监管机构建立标准和最佳实践，进行同行审查，并协调其监管监督。NAIC通过其会计实务和程序手册提供标准化的保险业会计和报告指导。NAIC还通过其《估值手册》为准备金的计算提供指导，监管机构在很大程度上采用了该手册。然而，法定会计原则和准备金要求继续由个别州法律、法规和允许的做法确立，这可能与NAIC提供的指导有所不同。会计、报告或储备指导的变更，或各州对任何法律、法规或允许的做法的修改，可能会影响我们的法定资本和盈余。
NAIC制定了RBC要求，监管机构使用这些要求，根据保险公司的规模和风险状况（简称“公司行动层面的RBC”），评估保险公司支持其运营所需的最低法定资本和盈余金额。保险公司被要求将其资本和盈余保持在或高于最低水平。低于公司行动水平RBC 100%的公司将被采取纠正行动。如果监管机构在其判断中确定该保险人没有保持最低盈余或资本，或者业务的进一步交易将对投保人造成危险，则监管机构在与保险人的持续许可有关的情况下拥有自由裁量权，可以限制或禁止该保险人向投保人的销售。我们的每一家保险子公司均须遵守RBC要求以及根据其各自住所地司法管辖区的法律规定的其他最低法定资本和盈余要求。RBC是基于对各种资产、溢价、索赔、费用和法定准备金项目应用因子计算得出的公式。该公式考虑了保险人的风险特征，并为NAIC报告目的按年度计算。涉及的风险大类有资产风险、保险风险、利率风险、市场风险和经营风险。RBC比率是一种衡量保险公司资本的方法，以法定财务报表为基础。RBC比率是确定监管合规性的基础，等于调整后资本总额（“TAC”）除以适用的公司行动级别RBC。
加拿大皇家银行框架被用作一种预警监管工具，用于识别可能的资本不足的保险公司，以启动监管行动，而不是作为对保险公司进行一般排名的一种手段。州保险法规定保险监管机构有权要求TAC未达到或超过特定RBC水平的保险公司采取各种行动，或对其采取各种行动。请参阅“风险因素—监管和法律风险—我们的保险子公司的RBC比率下降（由于法定资本和盈余减少或所要求的RBC资本收费增加），或我们的保险子公司的评级机构自营资本模式发生变化，可能导致保险监管机构和评级机构加强审查，或导致BHF向其子公司出资，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，”“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源”及合并财务报表附注12。
NAIC定期审查法定会计、准备金和加拿大皇家银行的指导，并定期对这些要求进行修改。
2025年8月，NAIC通过了精算准则LV（“AG 55”），确立了适用于将“资产密集型”业务让给离岸再保险公司的美国寿险公司的资产充足性测试要求。AG 55适用于2016年1月1日或之后建立的人寿和年金再保险条约，这些条约满足一定的风险和规模标准，并要求在评估支持分出准备金的资产充足性时使用现金流测试方法。新要求最初仅在披露基础上对2025年底的报告有效，预计NAIC将评估结果并在未来考虑更多变化。虽然我们目前预计AG55不会对我们的业务产生实质性影响，但无法保证未来不会产生任何实质性影响。
22
2025年8月，NAIC通过了对《估值手册》的修订，为非变额年金建立了新的基于原则的准备金框架。新的基于原则的非变额年金准备金框架类似于适用于寿险和变额年金的框架。新的估价手册要求于2026年1月1日生效，执行期为三年。
2025年8月，NAIC通过了对《估值手册》的修订，要求企业使用新的经济情景生成器（“GOES”）来获得基于原则的准备金和RBC市场风险计算所需的经济情景。估值手册变更于2026年1月1日生效，要求在2026年12月31日之前采用，并有能力在三年内逐步消除影响。NAIC正在考虑对RBC市场风险要求进行额外修改，以更好地使整体市场风险框架与新的GOES要求保持一致。采用估值手册的变化，以及未来对加拿大皇家银行市场风险要求的任何变化，可能会对我们的法定盈余和所需资本产生负面影响。
2024年3月，NAIC采用了新的基于原则的债券定义和相关财务报告变更，自2025年1月1日起生效。新指南修改了某些固定收益工具的分类要求，导致其计量基础和RBC要求发生变化。
2023年，NAIC开始更新确定抵押贷款债务RBC的方法。NAIC目前正在评估两种替代方法，一种是根据自己的建模而不是信用评级来分配风险权重，另一种是基于原则的框架，可以更广泛地应用于所有资产支持证券类别。2025年12月，NAIC通过了一项提案，将任何此类变更的生效日期推迟至2026年12月31日。
请参阅“风险因素——监管和法律风险——我们的保险业务受到高度监管，监管和监管执法政策的变化或对其的解释可能会对我们的资本化或现金流产生重大影响，降低我们的盈利能力并限制我们的增长。”
控股公司监管
保险控股公司的法律法规因法域而异，但通常要求受控保险公司（即保险控股公司的子公司的保险人）向国家监管机构注册，并向这些机构提交某些报告，包括有关其资本结构、所有权、财务状况、某些公司间交易和一般业务运营的信息。大多数州都采用了基本相似的NAIC保险控股公司系统示范法案和保险控股公司系统示范条例版本。其他州，包括纽约州和马萨诸塞州，都采用了修改版本，尽管它们的配套法规与示范法规基本相似。
保险控股公司条例一般规定，任何个人、公司或其他实体，未经保险公司的住所地国家保险监管机构事先批准，不得取得对保险公司的控制权或对保险公司任何母公司的控股权。根据我们保险子公司的每个住所地州的法律，任何人直接或间接获得保险公司（或该保险公司的任何控股公司）10%或以上的有表决权证券，即被推定为获得了该公司的“控制权”。这种控制权的法定推定可能会被证明控制权实际上并不存在而反驳。然而，州保险监管机构可能会发现，在一个人拥有或控制一家保险公司的有表决权证券的比例低于10%的情况下，存在“控制权”。有关收购控制权交易的法律法规可能会阻止潜在的收购提议，并可能会延迟、阻止或阻止涉及我们的控制权变更，包括通过我们的一些股东可能认为可取的非邀约交易。
保险控股公司法律法规包括要求美国保险人的最终控制人向保险控股公司系统的牵头状态提交年度企业风险报告，识别可能对保险人或其保险控股公司系统整体的财务状况或流动性产生重大不利影响的风险。在Brighthouse设有国内保险公司的所有州都已颁布这一企业风险报告要求。
州保险法规通常还对保险子公司支付给其母公司的股息或其他分配的金额以及保险公司与其关联公司之间的交易进行限制和限制。保险人与其关联机构之间超过规定限额的分红和超过规定规模的交易，需事先获得保险人住所地州保险监管机构的批准。
特拉华州保险专员（“特拉华州专员”）、马萨诸塞州保险专员和纽约州金融服务总监在确定股票人寿保险公司的财务状况是否支持向其股东支付此类股息方面拥有广泛的自由裁量权。
23
有关特拉华州、纽约州和马萨诸塞州保险法下的股息限制以及BRCD运营计划下的股息限制的讨论，请参见合并财务报表附注12。
请参阅“风险因素—与我们业务相关的风险—作为一家控股公司，BHF取决于其子公司支付股息的能力。”
集团出资
NAIC采用了一种集团资本计算工具，该工具由Brighthouse于2022年实施，该工具对保险控股公司体系内的所有实体使用RBC汇总方法。NAIC曾表示，该计算是协助监管机构评估集团风险和资本充足率的工具，并不构成最低资本要求或标准；但不能保证未来会如此。目前尚不清楚集团资本计算将如何与美国保险公司现有的资本要求相互作用。
自身风险和偿付能力评估范本法案
2012年，NAIC通过了《风险管理和自身风险与偿付能力评估范本法案》（简称“ORSA”），该法案已由我们的保险子公司的住所国颁布。ORSA要求保险人保持风险管理框架，并在正常和压力环境下对保险人的重大风险进行内部风险和偿付能力评估。评估必须记录在一份机密的年度总结报告中，该报告的副本必须按要求或应要求提供给监管机构。
专属再保险人规管
在2014年期间，NAIC批准了适用于在XXX条例和Guideline AXXX交易中使用专属保险公司的框架。除其他外，该框架要求在其法定财务报表中更多地披露保险公司使用自保的情况，并缩小允许支持法定准备金的资产类型，这些资产是支持保险公司未来义务所必需的。2014年，NAIC通过一项精算准则（“AG 48”）实施了该框架，该准则要求分出保险人的精算师对保险人的准备金提出意见，如果不遵守该框架，则出具保留意见。AG 48的要求在美国各州均有效，此类要求适用于2015年1月1日或之后签发的保单和新订立的再保险交易。2016年，NAIC通过了一项示范法规，其中包含与AG 48类似的实质性要求。
联邦倡议
尽管美国的保险业务主要由各州监管，但联邦倡议往往以多种方式对我们的业务产生影响。联邦对金融服务、证券、衍生品和养老金的监管，以及影响网络安全、隐私、侵权改革和税收的立法，可能会对保险业务产生重大不利影响。此外，还不时提出各种形式的保险直接和间接联邦监管，包括为保险公司建立可选联邦章程的提议。
担保协会和类似安排
我们获准办理业务的所有辖区都要求在辖区内开展业务的人寿保险公司参加担保协会，这些协会的组织是为了支付根据受损、资不抵债或倒闭的保险人签发的保单所欠的合同利益，或者可能变得受损、资不抵债或倒闭的保险公司，例如，在一个或多个灾难性事件发生后。这些协会根据成员保险人在受损、资不抵债或倒闭的保险人所从事的业务领域所承保的保费的比例份额，对特定州的所有成员保险人征收不超过规定限额的评估费用。一些州允许成员保险公司通过全额或部分保费税收抵消来收回已支付的评估。
过去几年，对我们征收的汇总评估并不重要。我们建立了我们认为足够的担保基金评估负债。
保险监管考试等活动
作为其监管监督过程的一部分，州保险部门定期对在本州注册的保险公司的账簿、记录、账户和业务实践进行详细检查，包括定期财务检查和市场行为检查，其中一些检查目前正在进行中。州保险部门也有权对在本州获得许可的非住所保险人进行检查，这些州通常会对我们进行检查。过去几年，国家保险部门对我们进行的任何检查都没有出现重大不利发现，尽管无法保证未来不会出现任何重大不利发现。
24
州监管机构、金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）和SEC对我们的保险子公司销售或管理个人寿险保单、年金或其他产品进行了调查或询问。这些调查的重点是特定金融服务代表的行为、销售未注册或不合适的产品、滥用客户资产以及销售和更换年金和此类年金上的某些附加条款。在过去几年中，我们的保险子公司的这些以及其他监管部门对我们的多项调查都因货币支付和某些其他救济，包括赔偿支付而得到解决。我们可能会继续收到，并可能通过货币付款或其他救济，包括赔偿付款，解决关于这些事项的进一步调查和行动。此外，保险公司的理赔支付、遗弃财产和诈骗行为受到了监管机构越来越多的审查。
此外，FINRA定期对Brighthouse Securities，LLC（“Brighthouse Securities”）进行例行或特别检查。这些考试侧重于根据FINRA规则和联邦证券法对Brighthouse Securities的监管。同样，SEC会定期对Brighthouse Funds Trusts I & II（“信托”）、某些可变产品中可用的注册资金、信托的注册顾问Brighthouse Advisers以及Brighthouse发布可变合同的注册独立账户进行例行或特殊检查。这些考试侧重于根据联邦证券法对这些实体的监管。在过去几年中，FINRA或SEC对我们进行的任何检查都没有出现重大不利调查结果，尽管无法保证未来不会出现任何重大不利调查结果。
政策与合约储备充足度分析
每年都会要求我们的保险子公司和BRCD对所有法定准备金的充足性进行一次分析。在每种情况下，合格的精算师必须提交一份意见，其中说明法定准备金根据公认的精算实务标准，为保险公司的合同义务和相关费用所需的预期现金流量计提了足够的准备金。法定准备金的充足性是根据保险人就该等准备金和相关精算项目持有的资产，包括但不限于该等资产的投资收益，以及根据相关保单和合同预计将收到和保留的对价来考虑的。保险公司可以增加准备金，以提交无保留意见。我们的保险子公司和BRCD，它们被各自的住所地州要求提供这些意见，提供这些意见是没有资格的。
投资监管
我们的每一家保险子公司受州法律法规的约束，这些法律法规要求分散投资组合，并限制保险公司在某些资产类别中可能拥有的投资金额，例如低于投资级别的固定收益证券、房地产股权、其他股权投资和衍生品。我们有内部程序旨在确保我们的每一家保险子公司进行的投资符合这些法律法规。不遵守这些法律法规将导致超出监管限制的投资被视为计量盈余的非认可资产，在某些情况下，将要求剥离这类不合格投资。
NYDFS保险条例47
2022年8月，NYDFS修订了保险条例47（经修订，“条例47”），对某些年金产品实施了新的要求。第47条的某些部分自2023年1月1日起生效，其余部分于2024年1月1日生效。该规定向新的竞争对手开放了纽约市场，我们将继续评估这些新因素对我们在纽约的销售的影响。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——影响我们竞争力的因素可能会对我们的市场份额和盈利能力产生不利影响”和“风险因素——与我们业务相关的风险——我们可能会在通过我们的分销渠道营销和分销产品时遇到困难。”
NYDFS保险条例210
2018年3月，NYDFS保险条例210：人寿保险和年金非担保要素生效。该条例为非保证要素（“NGE”）的确定和重新调整建立了标准，对于在纽约交付或签发以供交付的人寿保险单和年金合同，保险人可酌情决定这些标准和调整标准。此外，该法规建立了在NGE发生任何不利变化之前向NYDFS和保单所有者进行相关披露的准则。该规定适用于所有含有NGEs的个人寿险保单、个人年金合同以及某些团体寿险和团体年金凭证。NGE包括保费、费用、保险成本（“COI”）费率和利息抵免。
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隐私和网络安全监管
在我们的业务过程中，我们和我们的分销商收集和维护客户数据，包括个人身份的非公开财务和健康信息。我们还收集和处理我们的员工和分销我们产品的某些第三方的个人信息。因此，我们和分销我们产品的第三方受美国联邦和州隐私法律法规的约束，包括《健康保险可移植性和责任法案》以及附加法规和下文所述的法规。这些法律法规要求我们实施和维护某些政策和程序，以保护这些信息不被不当使用或披露，并且我们提供有关我们收集和披露此类信息的相关做法的通知。其他法律法规要求我们将安全漏洞通知受影响的个人和监管机构。
国会和许多州颁布了隐私和信息安全法律法规，规定了适用于我们业务的合规义务，包括保护敏感的个人和信誉信息的义务，以及对此类信息的使用和共享的限制。例如，2017年3月生效的NYDFS第500部分——网络安全条例（“NYDFS网络安全条例”）要求企业建立网络安全风险管理计划。2023年11月，NYDFS宣布修订《NYDFS网络安全条例》。修订后的NYDFS网络安全条例从2023年11月1日开始分阶段生效，一直持续到2025年11月1日，其中包括有关认证、治理、审计要求、技术和业务连续性、安全控制和培训要求以及通知义务的额外和新要求。
此外，于2020年1月生效的2018年《加州消费者隐私法》（“CCPA”）为加州居民提供了更多的隐私保护和对个人信息收集、使用和共享的控制。CCPA要求公司就个人信息向加州消费者进行某些披露，以及其他隐私保护措施。不遵守CCPA的风险是监管罚款，并且CCPA授予因公司违反维护合理安全程序和做法的义务而导致的任何未经授权的访问和泄露、盗窃或披露某些类型的个人信息的私人诉讼权和法定损害赔偿。经《加利福尼亚州隐私权法案》（“CPRA”）修订的CCPA自2023年1月1日起生效，其实施条例要求对合规计划进行额外投资，并可能对业务流程进行修改。此外，经修订的CCPA设立了加州隐私保护局（“CPPA”），以执行该法规及其规定，并对额外的消费者权利、数据最小化和其他义务提出了新的要求。加州立法机构没有根据修订后的CCPA扩大某些豁免，特别是在就业或企业对企业背景下收集的信息，因此这些信息现在由CCPA涵盖。经CPRA修订的CCPA的执行工作于2023年7月1日开始。2025年7月，CPPA通过了自2026年1月1日起生效的规定，要求某些公司对高风险处理活动进行数据保护风险评估，并完成年度网络安全审计。该法规还落实了消费者对企业使用自动化决策技术的访问和选择退出权利。
2017年，NAIC通过了《保险数据安全示范法》，制定了数据安全标准，以及涉及未经授权访问或滥用某些非公开信息的网络安全事件的保险专员的调查和通知标准。美国已有20多个州颁布了保险数据安全示范法或类似法律，我们预计会有更多州效仿。
2024年6月，NAIC发布了《消费者金融和健康信息隐私条例# 672》修订草案。NAIC正在与利益相关者合作，以接收对《示范法# 672》修正案草案每一节的评论。目前修订的示范法草案# 672侧重于四项关键的隐私原则：（i）第三方安排；（ii）访问、更正和删除数据的权利；（iii）出售个人信息；（iv）处理和处理个人信息。示范法# 672仍在向利益相关者公开征求意见，可能会进行额外的修改。
2023年7月，SEC通过了风险管理、战略、治理和事件披露最终规则（“网络安全最终规则”），增强了对注册公司的披露要求，涵盖网络安全风险和管理。网络安全最终规则要求注册人在8-K表格上披露重大网络安全事件。网络安全最终规则还要求定期披露公司的网络安全风险管理流程、治理以及管理层在监督此类合规计划方面的作用。有关我们的网络安全风险管理和治理框架的讨论，请参见“网络安全”。
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美国各州、哥伦比亚特区和美国属地还要求实体在发生影响个人信息的某些安全漏洞时，向受影响的居民以及在某些情况下向州监管机构（例如州检察长或州保险专员）提供通知。此外，如上所述，州政府、国会和机构可能会考虑并颁布额外的立法或颁布有关隐私、网络安全和数据泄露报告要求的法规。我们无法预测是否会制定此类立法，或此类立法可能对我们的业务实践、运营结果或财务状况产生何种影响（如果有的话）。
人工智能使用监管
州立法机构和保险监管机构对人工智能（AI）的使用以及保险实践中可能存在的歧视和偏见表现出越来越大的担忧。
除了某些州立法机构采用自己的法规和指导外，2023年12月，NAIC通过了《关于保险公司使用人工智能系统的示范公报》（“示范公报”），该公报已在20多个州采用。模型公报对做出或支持与受监管保险实践相关决策的人工智能系统的治理提出了全面指导。
虽然我们目前预计现有法规不会对我们的业务产生实质性影响，但无法保证未来不会产生任何实质性影响。
其他州立法机构和保险监管机构，以及美国各州和联邦机构，也可能会通过监管人工智能使用的法规和指南。例如，2025年12月11日，特朗普总统发布了一项行政命令，除其他外，建立了人工智能监管的国家框架、一个人工智能诉讼特别工作组，以挑战与国家框架不一致的州人工智能法律，并为州人工智能法律提供有条件的联邦资助。
证券、经纪自营商和投资顾问监管
我们在提供和销售可变保险产品方面的一些活动，以及某些固定利率或与指数挂钩的合约（“证券产品”），受到美国证券交易委员会（SEC）实施的联邦证券法或州证券法的广泛监管。联邦和州证券法律法规将可变保险产品和某些固定利率或与指数挂钩的合约视为必须根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）在SEC注册的证券，并通过根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）注册的经纪自营商进行分销。这些注册的经纪交易商也是FINRA的成员；因此，这些注册产品的销售也受到FINRA规则的要求。
我们的子公司Brighthouse Securities在SEC注册为经纪交易商，并被批准为FINRA的成员，并受其监管。Brighthouse Securities还在美国所有适用的州注册为经纪交易商。其业务是担任其关联公司发行的注册产品的主承销商和独家分销商，并担任其关联投资顾问Brighthouse Advisers建议的注册基金的主承销商，并用于为可变保险产品提供资金。
我们通过独立账户发行可变保险产品，这些账户根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）在SEC注册为投资公司。每个注册的独立账户通常分为子账户，每个子账户投资于基础基金，而该基金本身就是《投资公司法》下的注册投资公司。我们的子公司Brighthouse Advisers根据经修订的1940年《投资顾问法》（“顾问法”）在SEC注册为投资顾问，其主要业务是担任我们的可变年金合同和可变人寿保险保单基础的某些注册基金的投资顾问。由我们的保险子公司发起的某些可变合同独立账户根据《证券法》和《投资公司法》免于注册，但可能受联邦证券法的其他规定的约束。
联邦、州和其他证券监管机构，包括SEC和FINRA，可能会不时就我们遵守证券和其他法律法规的情况进行查询和检查。我们将配合此类查询和检查，并在必要时采取纠正行动。见“—保险监管——保险监管考试等活动。”
联邦和州的证券法律法规主要旨在确保金融市场的完整性，保护证券市场的投资者，保护投资咨询或经纪客户，并一般授予监管机构广泛的规则制定和强制执行权力，包括对未遵守此类法律法规的业务开展进行限制或限制的权力。我们提供和销售的证券产品，包括与Brighthouse Securities和Brighthouse Advisers相关的产品，可能会受到影响该行业的SEC监管举措的影响。
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劳工部和ERISA考虑因素
我们制造受1986年《国内税收法》（经修订）（“税法”）约束的个人退休年金，供第三方出售给个人。此外，我们有效的人寿保险产品和年金产品的一部分由符合税收资格的养老金和退休计划持有，这些计划受ERISA或税法的约束。虽然我们目前认为制造商对ERISA和税法的敞口没有分销商那么大，但某些活动受到ERISA和税法的限制，包括对向ERISA合格计划、计划参与者和个人退休年金和个人退休账户（统称“IRAs”）所有者提供投资建议的限制，如果投资建议导致向个人顾问、雇用顾问的公司或其关联公司支付费用。近年来，美国劳工部（“DOL”）发布了一项更新“投资建议”定义的最终法规，该法规随后被司法行动搁置。有关DOL受托建议规则（定义见下文）状态的更多详细信息，请参阅“—行为规范标准—劳工部受托建议规则”。
关于必须向计划发起人和参与者提供的披露，DOL发布了多项规定。参与人披露规定和要求服务商向计划主办人披露费用等信息的规定于2012年生效。我们的保险子公司已采取并将继续采取旨在确保遵守要求服务提供商向计划发起人披露费用和其他信息的规定的措施。
在John Hancock共同人寿保险公司诉哈里斯信托储蓄银行（1993），美国最高法院裁定，超过满足参与团体年金一般账户合同下的保证义务所需金额的某些资产属于“计划资产”。因此，这些资产受ERISA项下的某些受托义务的约束，这要求受托人仅为受ERISA标题I约束的计划（“ERISA计划”）的参与者和受益人的利益履行其职责。其后发布的DOL规定规定，如果保险人满足某些要求，则支持由保险人的一般账户支持且在1999年之前签发的保单的资产将不构成“计划资产”。我们已经采取并将继续采取旨在确保遵守这些规定的步骤。保险人签发由其一般账户支持并在1998年12月31日之后签发给雇员福利计划或为雇员福利计划签发的新保单，一般须承担ERISA项下的受托义务，除非该保单是一份保险单或合同，其中规定了由保险人担保其金额的福利（“保证福利保单”），在这种情况下，该资产将不被视为“计划资产”。我们已经采取并将继续采取旨在确保1998年之后向ERISA计划发放的保单符合保证福利政策的措施。
行为标准监管
由于DOL、NAIC、个别州和SEC就年金、人寿保险单和证券的销售施加类似信托的要求（下文将分别对其进行更详细的讨论）所做的重叠努力，对管理我们的业务开展以及分销我们产品的公司的法律法规进行了一些拟议或通过的修改。作为年金和人寿保险产品的制造商，我们不直接向消费者分销我们的产品。然而，制定与这些产品的分销和销售相关的行为标准的法规可能会对我们的分销商或我们施加更大的合规、监督、披露和通知要求，从而影响我们的业务，这在任何一种情况下都可能增加我们的成本或限制我们产品的分销。我们无法预测可能会提出哪些其他建议，可能会出台或颁布哪些立法或法规，或任何未来的立法或法规可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生何种影响。
劳动部信托建议规则
自2020年7月7日起生效的DOL发布的一项技术修正案恢复了1975年《DOL投资建议条例》（“Fiduciary Advice规则”）的文本，该条例定义了何为受托“投资建议”。在Fiduciary Advice规则方面，DOL还发布了一项新的豁免，即禁止交易豁免2020-02（“PTE 2020-02”），该豁免于2021年2月16日生效。PTE 2020-02拓宽了包括保险公司在内的金融机构在ERISA或税法下可被视为受托人的情况。特别是，DOL表示，将资产从合格退休计划“展期”到IRA或从IRA到另一个IRA的建议，如果由与ERISA计划有现有关系的人或IRA所有者（或预期会建立这种关系）提供，则可被视为信托投资建议。这一指引扭转了早些时候对DOL的解释，即展期建议不构成产生受托关系的投资建议。
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PTE 2020-02扩展了受托“投资建议”的定义，在许多情况下包括向ERISA计划和IRA提供一次性建议（包括展期建议）等行为。根据ERISA或税法（如适用），提供投资建议的个人或实体将被视为受托人，因此将被要求仅为ERISA计划参与者或IRA受益人的利益行事，或就其建议承担受托责任的风险。他们将被进一步禁止因这一建议获得补偿，除非适用豁免。
PTE 2020-02允许受托人获得与提供投资建议相关的补偿，包括与展期有关的建议，否则这些建议将因其与ERISA计划或IRA的受托关系而被禁止。为了有资格获得豁免，除其他条件外，投资建议受托人必须承认其受托地位，避免将自身利益置于计划受益人利益之前或作出重大误导性陈述，按照ERISA的“审慎人”谨慎标准行事，并获得不超过建议的合理补偿。
2024年4月23日，DOL更新了Fiduciary Advice规则，修订了ERISA下“投资建议受托人”的定义，并修订了相关的行政PTE，包括PTE 2020-02和PTE 84-24（合称“PTE修订”）。PTE 84-24允许投资建议受托人，在特定情况下，因向ERISA计划和IRA销售保险和年金产品而获得补偿，否则这些补偿将因其与ERISA计划或IRA的受托关系而被禁止。经修订，PTE 84-24将只提供给独立生产商受托人，这些受托人因提供投资建议（包括与展期有关的建议）而获得不被视为证券的产品的合理补偿，否则这些产品将因与ERISA计划或IRA的受托关系而被禁止。受托建议规则拓宽了包括保险公司在内的金融机构可被视为ERISA计划和IRA投资者受托人的情况。
2024年7月25日，美国德克萨斯州东区地方法院和2024年7月26日，美国德克萨斯州北区地方法院发布了判决，这些判决一起暂停了《信托建议规则》和《PTE修正案》的实施生效日期。2024年9月，DOL对这些裁决提出上诉，但随后撤回了对中止的上诉，美国第五巡回上诉法院发布了驳回上诉的命令。
DOL已表示，它打算就什么构成对ERISA计划和IRA的受托“投资建议”进行进一步的规则制定。虽然我们无法预测该规则制定的结果，但未来的法规可能会对我们产品的销售产生不利影响，还可能导致我们的产品供应和赔偿做法的进一步变化，以及增加我们的诉讼风险，其中任何一项都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。我们可能还需要采取某些额外行动来遵守或协助我们的分销商遵守即将出台的法规。
州法行为标准规章制度
NAIC于2020年2月13日通过了一项年金交易适当性监管（“NAIC SAT”），其中包括最佳利益标准，以努力促进包括SEC监管最佳利益在内的各监管机构之间的协调一致。NAIC SAT模型标准要求生产者在推荐年金时以消费者的最大利益为出发点。除哥伦比亚特区以外的所有司法管辖区都采用了NAIC SAT模式，该模式于2021年生效。NAIC于2025年12月通过了NAIC SAT的最佳利益安全港指南。
此外，某些监管机构已经发布了对一些投资专业人士施加信托义务的提议，其他州可能正在考虑类似的规定。我们继续评估这些已发布和提议的标准对我们业务的影响，我们预计我们和我们的第三方分销商将需要实施额外的合规措施，这些措施最终可能会影响我们产品的销售。
NYDFS保险条例187
2018年7月，NYDFS修订了保险条例187（经修订，“条例187”），对在纽约销售年金和人寿保险产品采用了“最佳利益”标准。第187条一般要求，保险生产者或保险人在就消费者应购买哪种人寿保险或年金产品提出建议时，只考虑消费者的最大利益，而不考虑生产者或保险人的经济利益。此外，条例187对消费者有效交易规定了最佳利益标准。我们评估了对我们的年金和人寿保险业务的影响，并采取了某些改变，以促进在各自生效日期前遵守这些规定。
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SEC规则涉及经纪自营商的行为标准
2019年6月5日，SEC通过了一套针对经纪自营商和投资顾问的全面规则和解释，其中包括监管最佳利益，并于2020年6月生效。除其他外，这套监管措施：
•要求经纪自营商及其金融专业人士在向零售客户提出建议时以零售客户的最佳利益行事，而不将自身利益置于客户利益之前，包括通过履行与披露、注意、缓解利益冲突以及合规政策和程序相关的义务；
•明确注册投资顾问对其客户所承担的信托义务的性质；
•要求经纪自营商和投资顾问提供Form CRS关系摘要，旨在帮助客户了解有关其与投资专业人士的关系以及经纪自营商和投资顾问业务模式之间差异的关键事实；和
•限制经纪自营商及其金融专业人士使用某些薪酬做法以及“顾问”或“顾问”等术语。
监管最佳利益的意图是对经纪自营商及其金融专业人士施加更高的谨慎标准，这更类似于投资顾问。除其他外，这要求经纪自营商减轻因员工基于交易的财务安排而产生的利益冲突。
监管Best Interest可能会改变经纪自营商向零售客户出售可变年金等证券的方式及其相关成本。此外，这可能会影响非证券的其他年金产品的经纪自营商销售，因为经纪自营商可能难以按产品区分其销售做法。此外，个别州及其证券监管机构可能会采用他们自己的增强的经纪自营商行为标准，这可能会进一步影响他们的做法，并且不确定他们会在多大程度上被监管最佳利益所取代。
联邦税收改革
2022年8月16日，《降低通胀法》由拜登总统签署成为法律。《减少通膨法案》为那些在截至2021年12月31日之后且该纳税年度之前的任何连续三个纳税年度期间的年均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司建立了15%的公司替代性最低税（“CAMT”）。
2024年9月12日，美国国税局（IRS）和美国财政部（U.S. Treasury）发布了有关CAMT的拟议法规。2025年9月30日，IRS发布了2025-46号通知和2025-49号通知。2026年2月18日，IRS发布了2026-7号通知，（统称“通知”），就某些事项提供临时指导，并表明财政部有意部分撤回和修改先前提议的法规。有关CAMT的应用仍存在重大不确定性，且无法保证最终法规如获采纳，将以与现有指引一致的形式获得采用。公司目前正在评估拟议法规和通知的影响，包括对CAMT适用性的影响。
根据公司对美国财政部和美国国税局迄今发布的指引的解释，公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度未受CAMT的约束。但公司将持续每年对CAMT的适用性进行评估，并可能在未来年度受到CAMT的约束。
2025年7月4日，一大美丽法案法案（“OBBBA”）颁布，该法案包括对美国公司税条款的某些修改，并延长了《减税和就业法案》中原定于2025年底到期的许多条款。公司预计OBBBA不会对公司产生重大影响。
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监管场外衍生工具
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“Dodd-Frank”）包括一个场外交易（“OTC”）衍生品市场监管框架，该框架要求清算某些类型的衍生品，并施加额外成本，包括新的报告和保证金要求。我们使用衍生工具来减轻与我们的业务相关的广泛风险，包括我们的某些提供保证福利的年金产品增加的福利敞口的影响。在多德-弗兰克法案下，我们的风险缓解成本增加了。例如，Dodd-Frank对（i）必须通过中央清算对手方进行清算和结算的某些场外衍生品交易（“OTC清算”），以及（ii）对属于两个对手方之间双边合同（“OTC-双边”或“未清算”）的场外范围内衍生品交易强制交换保证金提出了要求。场外交易-双边衍生品交易的初始保证金要求于2021年9月开始适用于我们，该要求要求收集和过帐抵押品以减少未来对特定交易对手的风险敞口。保证金要求增加，再加上我们的交易对手和中央清算所就非现金抵押品收取的资本费用增加，可能会导致现金和收益率较低的高流动性证券的持有量增加，从而导致收入减少，对清算和场外交易-双边衍生品交易的定价也不太有利。某些衍生品的集中清算也使我们面临清算会员或清算所就我们清算的衍生品交易违约的风险。我们可能会受到进行衍生品交易（包括定制衍生品）的更高成本以及实施Dodd-Frank和类似国际衍生品法规可能导致的定制衍生品可用性降低的影响。
联邦银行监管机构通过了适用于与某些银行机构及其某些关联机构的某些合格金融合同的规则，包括许多衍生品合同、证券借贷协议和回购协议。这些规则于2019年1月1日生效，一般要求银行机构及其适用的关联公司在其合格的金融合同中列入合同条款，限制或延迟其交易对手因银行机构或适用的关联公司成为破产、无力偿债、解决或类似程序的主体而产生的某些权利。我们的某些衍生工具、证券借贷协议和回购协议受这些规则的约束，因此，如果这些银行机构或其适用的关联公司发生违约，我们将面临更大的风险和更有限的追偿。
环境考虑
我们持有的公司股权可能受到广泛的联邦、州和地方环境法律法规的约束，因此可能会承担环境责任。我们的物业通常会对被收购用于投资的房地产和通过止赎获得的房地产进行环境评估。我们无法保证不会产生意外的环境责任。然而，根据我们目前可获得的信息，我们认为与遵守环境法律法规或对我们投资组合中的物业进行任何补救相关的任何成本将不会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。有关我们在可变利益实体中或与可变利益实体的安排的某些限制和利益的讨论，请参见合并财务报表附注的附注8。
加州气候披露
2023年10月，加利福尼亚州颁布了《气候企业数据问责法案》（“CCDAA”），即SB 253，以及《气候相关金融风险法案》（“CRFRA”），即SB 261。CCDAA要求在加利福尼亚州开展业务的年收入超过10亿美元的公司从2026年开始每年报告其范围1和2的温室气体（“GHG”）排放量；从2027年开始每年报告范围3的GHG排放量。CRFRA适用于在加利福尼亚州开展业务的年收入超过5亿美元的公司，并要求每两年披露一次与气候相关的金融风险以及为应对此类风险而采取的缓解措施。CCDAA和CRFRA仍面临诉讼。2025年11月，美国第九巡回上诉法院发布命令，在美国商会诉Randolph案在地区法院初步禁令驳回的上诉得到解决之前，授予禁止执行CRFRA的禁令。中的禁令美国商会诉Randolph案，然而，并未延伸至CCDAA。美国加利福尼亚州空气资源委员会宣布，根据CCDAA报告范围1和2的GHG排放量的截止日期为2026年8月10日，该截止日期将继续有效，等待对CCDAA的可执行性作出进一步裁决。公司继续关注诉讼情况。
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无人认领的财产
我们受各州和其他司法管辖区有关识别、报告和诈骗无人认领或放弃的资金的法律法规的约束，并接受审计和审查是否符合这些要求，这可能会导致罚款或处罚。诉讼可能由一个或多个实体提起或代表该实体提起，以寻求追回无人认领或遗弃的资金和利息。索赔人或索赔人还可以声称有权获得其他损害赔偿或处罚，包括所称的虚假索赔。
竞争
年金和寿险市场竞争都非常激烈，参与者众多，没有一家公司主导所有产品的市场。根据美国人寿保险协会（Life Insurers Fact Book 2025），美国寿险业由711家公司组成，其销售和业务遍及美国全国和美国领土。我们与主要的、成熟的股票和相互人寿保险公司以及非保险金融服务公司（例如，银行、私募股权公司、经纪自营商和资产管理公司）在我们所有的产品供应中竞争，包括我们目前制造竞争产品或未来可能制造竞争产品的某些分销商。我们的年金部门还面临来自其他专注于退休产品和建议的金融服务提供商的竞争。我们的竞争定位总体上集中于获得分销渠道、产品特点和资金实力。
年金业务的主要竞争因素包括产品特点、分销渠道关系、业务便利性、年费、投资业绩、上市速度、品牌认知度、技术和保险公司的财务实力评级。特别是对于变额年金业务，我们的生活福利骑手产品功能以及我们的关系管理和批发支持的质量是我们竞争地位的关键驱动因素。在固定年金业务中，入计费率和保证赔付产品特性是首要竞争因素，而对于指数挂钩年金而言，入计法的竞争力是首要驱动因素。对于收益年金而言，终身收益给付金额的竞争力一般是主要因素。
寿险业务的主要竞争因素包括产品和承保特点、客户服务和分销渠道关系、价格、保险公司的资金实力评级、技术和财务稳定性。对于我们具有长期护理产品的混合指数化万能寿险而言，产品特点、长期护理福利和我们的承保流程是主要的竞争因素。我们的收益产品的主要因素是其保证分配、信贷策略和承销过程。
人力资本资源
在Brighthouse，我们的员工是我们最宝贵的资产之一。我们能够成功地执行我们的业务战略并履行我们的使命，帮助人们实现财务安全，这始于我们的文化和价值观，这些都是我们的员工每天带来的。截至2025年12月31日，我们拥有约1400名员工。
公司董事会及其薪酬和人力资本委员会监督我们的人力资本事项，包括薪酬公平；人才和领导力发展；公司吸引、聘用和留住人才的努力；文化；以及公司包容性和归属感战略的发展和执行。
我们的文化、价值观和伦理
我们的文化根植于三个核心价值——协作、适应性和激情。我们相信，这些价值观帮助我们建立一个组织，让来自不同背景的有才华的人在发展事业的同时，为我们的成功做出有意义的贡献。我们致力于通过各种方案、政策和倡议不断增强我们的文化。我们高度重视员工的反馈，我们认为这对我们继续加强文化的努力至关重要。我们以多种方式持续收集员工反馈，包括通过定期调查、辅导和反馈讨论、离职调查和访谈以及员工网络小组（下文讨论）。
我们的文化也建立在我们对道德和诚信的深刻承诺之上，我们认识到公司的持续成功取决于我们的员工、分销合作伙伴、客户和股东的信任。我们努力在任何时候坚持最高标准的商业行为，把诚实、公平、守信放在我们所做一切的中心。为了帮助维持一个安全和高效的工作场所，我们根据适用法规、公司政策或最佳实践的要求，建立和监督计划，以建立对员工的认识，并对其进行重要标准、政策和程序方面的培训。作为我们对道德和诚信承诺的一部分，我们要求所有员工每年审查和认证遵守我们的员工行为准则，并每两年完成更广泛的员工行为准则培训。此外，通过定期沟通，帮助确保员工
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充分了解公司的报告和升级流程，包括匿名举报人报告的选项。
吸引、吸引、发展和留住人才
我们认为，我们的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住高技能员工的能力。我们行业的人才竞争非常激烈，当前美国劳动力市场动态可能会进一步增加吸引和留住员工的挑战。我们将继续监测当前的美国劳工环境，并根据需要调整我们的活动、政策和做法，以吸引、聘用、发展和留住员工，并确保Brighthouse仍然是一个出色的工作场所。这些努力包括，除其他外，寻求以有竞争力和公平的薪酬和福利支持我们的员工，并为我们的员工提供培训和其他学习和发展机会。此外，我们继续在灵活、混合的工作模式下运营，我们认为这使我们成为一个有吸引力的雇主，并有助于我们的招聘和保留战略。
薪酬和福利
我们为员工提供福利计划，旨在帮助满足他们的财务、身心健康需求。所有员工都有资格参与我们的401（k）储蓄计划，我们对该计划进行匹配和年度非全权委托供款，以及我们的员工股票购买计划，通过该计划，员工可以以折扣价购买BHF股票。我们为医疗、牙科和视力保险提供有竞争力的医疗保健福利选项，并为医疗保健和依赖护理提供灵活的支出账户。我们为所有员工提供带薪休假，以及公司假期和志愿者和学习活动的休假以及其他福利，包括新父母的带薪育儿假和探亲假，以帮助促进更健康的工作与生活平衡。此外，我们进行年度薪酬公平审查，以帮助确保个人薪酬完全基于绩效、经验、工作水平和其他合法的非歧视性因素来确定。
发展人才
我们的人才管理和发展战略建立在持续的辅导和反馈、学习、培训、协作和包容性之上。我们为员工提供许多学习和发展的机会和资源，包括一套精心策划的课程，旨在帮助员工实现个人和职业目标。此外，全年，我们为所有员工提供教育课程，旨在加深他们对我们公司战略和文化的理解，并提供建立和增强技能的机会。我们还提供指导计划，旨在通过与全公司的领导者互动，为我们的员工提供专业发展机会。为了促进我们努力了解和优化员工在公司的经历，并协助我们吸引、吸引、发展和留住人才，我们持续收集员工反馈。为了进一步帮助我们的员工保持参与并与公司和彼此保持联系，我们全年举办各种员工活动并分发广泛的通讯，包括市政厅会议、首席执行官的播客、与我们领导团队成员的全公司讨论、内网文章和每周时事通讯，重点介绍来自公司各地的事件和新闻。我们还努力通过多种方式留住人才，包括通过我们的薪酬和福利计划、稳健的人才发展计划和其他举措，为员工提供拥有充实职业生涯的机会。
培育包容的工作场所
我们是一个机会均等的雇主，致力于提供一个包容性的工作场所，员工可以相信，他们独特的背景和观点将得到认可、尊重和庆祝。我们相信，通过建立这样一个工作场所，我们能够更好地吸引和留住人才，并提供有价值的产品，以满足我们的分销合作伙伴和销售我们产品的金融专业人士以及他们的客户的需求。我们寻求在吸引和留住人才方面提供平等机会和包容性，并为所有员工提供在公司成长和发展的机会。
我们提供包容性工作场所的方法包括员工跨职能委员会的努力，他们帮助管理层创建和赞助项目和发展机会，目的是进一步增强员工的归属感和公司文化。其中包括公司的员工网络群组，这些群组向所有员工开放，并为员工提供一个论坛，让他们讨论相关的专业和个人话题，相互学习，寻找支持和盟友，并扩大他们的网络。
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支持我们的社区
该公司寻求通过自己的慈善组织以及通过与社区组织、教育机构和行业同行的战略合作伙伴关系来支持我们生活和工作的社区。Brighthouse基金会是一家非营利组织，成立于2017年，其使命是通过向其他免税组织提供资源和支持来改善向公司员工生活和工作所在社区提供的金融安全、文化和机会，从而推动该使命。此外，通过2022年成立的非营利组织Brighthouse Scholar Connections，Inc.，提供奖学金，以扩大历史上代表性不足或处境不利人群成员的学生的受教育机会。Brighthouse的员工有机会为获得该组织奖学金的学生担任导师。
关于我们的执行官的信息
下表列出截至2026年2月24日有关我们执行人员的某些信息。
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姓名
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年龄
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拥有Brighthouse的职位和某些其他业务经验
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Eric T. Steigerwalt
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64
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Brighthouse：总裁兼首席执行官（2017年8月–至今）
大都会人寿：Brighthouse Financial, Inc.总裁兼首席执行官（2016年8月– 2017年8月）；美国零售执行副总裁（2012年9月– 2017年8月）
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Edward A. Spehar
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Brighthouse：执行副总裁兼首席财务官（2019年8月–至今）
大都会人寿：执行副总裁兼财务主管（2018年8月– 2019年7月）；欧洲、中东和非洲地区首席财务官（2016年7月– 2019年2月）
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冯达·胡斯
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Brighthouse：执行副总裁兼首席人力资源官（2017年11月–至今） 金融服务公司富国银行：执行副总裁、人力资源联席主管（2015年9月– 2017年11月） |
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Myles J. Lambert
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Brighthouse：执行副总裁兼首席运营官（2025年8月–至今）；
执行副总裁兼首席营销和分销官（2017年8月– 2025年8月）
大都会人寿：↓ Brighthouse Financial，Inc. Brighthouse Financial, Inc.执行副总裁兼首席营销和分销官（2016年8月– 2017年8月）；美国零售恩普雷萨电力高级副总裁（2016年4月– 2017年8月）
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林依晨
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Brighthouse：执行副总裁兼总法律顾问（2022年12月–至今）；诉讼和就业法主管（2021年2月– 2022年12月）；首席诉讼和就业律师（2019年9月– 2021年2月）；公司法律顾问、诉讼律师（2018年3月– 2019年9月）
AXA Equitable人寿保险公司：高级董事和法律顾问（2013年10月– 2018年3月）
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John L. Rosenthal
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Brighthouse：执行副总裁兼首席投资官（2017年8月–至今）
大都会人寿：Brighthouse Financial, Inc.执行副总裁兼首席投资官（2016年8月– 2017年8月）；高级董事总经理、全球投资组合管理主管（2011 – 2017年8月）
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知识产权
我们依靠与第三方的合同权利和版权、商标、专利和商业秘密法相结合来建立和保护我们的知识产权。我们在美国建立了一个我们认为在我们的产品和服务的营销中很重要的商标组合，包括我们的名称“Brighthouse”、我们的徽标设计和标语。
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可用信息和Brighthouse网站
我们的网站位于www.brighthousefinancial.com。我们使用我们的网站作为常规渠道，分发可能被视为对投资者具有重要意义的信息，包括新闻稿、演示文稿、财务信息、法定文件和公司治理信息。在以电子方式向SEC提交或提供给SEC后，我们会在切实可行的范围内尽快在我们的网站上发布文件，包括我们关于10-K和10-Q表格的年度和季度报告以及关于8-K表格的当前报告；我们的代理声明；以及对这些报告或声明的任何修订。所有此类发布和备案均可在我们网站的“投资者关系”部分免费获取。此外，我们的投资者关系网站允许感兴趣的人注册，以便在我们向SEC提交文件时自动收到电子邮件提醒。SEC的网站www.sec.gov包含报告、代理和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交文件的发行人的其他信息。
我们可能会将我们的网站用作披露重大信息的手段，并用于遵守我们根据SEC颁布的监管公平披露规定承担的披露义务。这些披露包含在我们网站的“投资者关系”或“新闻编辑室”部分。因此，投资者除了关注Brighthouse的新闻稿、SEC文件和网络广播外，还应关注我们网站的这些部分。
本年度报告中以表格10-K引用的任何网站上包含或连接的信息不以引用方式并入本年度报告中的表格10-K或我们向SEC提交的任何其他报告或文件中，任何网站引用均旨在仅作为无效的文本引用，除非明确说明。
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项目1a。风险因素
风险因素指数
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概述
除了本年度报告中关于表格10-K的其他信息外，您还应仔细考虑下述因素。这些风险因素对于理解本年度报告中关于表格10-K的内容以及我们向SEC提交的其他文件非常重要。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们证券的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。下文描述的因素摘要可在“关于前瞻性陈述的说明和风险因素摘要”中找到。
下文所述或本年度报告中关于表格10-K的“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的说明”和我们向SEC提交的其他文件中的“关于前瞻性陈述的说明”或目前无法预见或我们目前认为不重要的文件中所载的“关于前瞻性陈述的说明”中确定的任何风险和不确定性的具体化可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。见“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的说明。”
与合并相关的风险
合并的完成受制于多项条件，其中许多条件在很大程度上超出了各方的控制范围，如果这些条件未得到满足或豁免，合并可能无法在预期的时间范围内完成或根本无法完成
于2025年11月6日，BHF订立合并协议，据此，在合并协议所设想的交易完成时，合并子公司将与BHF合并，合并子公司的独立公司存在将终止，而BHF继续作为存续公司并作为Aquarian母公司的全资子公司。合并协议在2026年2月12日召开的特别会议上获得股东通过，经修订的1976年《哈特-斯科特·罗迪诺反垄断改进法案》规定的适用等待期已经到期。合并的完成仍需满足或放弃某些其他惯例条件，其中包括（i）收到特拉华州、纽约州和马萨诸塞州保险监管机构的必要监管批准，（ii）收到金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）根据FINRA规则1017对Brighthouse Securities，LLC控制权发生变更的批准，（iii）没有禁止合并的任何判决、命令、禁令或其他法律限制，以及（iv）不存在合并协议中各自定义的“公司重大不利影响”或“繁重条件”。此外，每一方完成合并的义务取决于（其中包括）每一方的陈述和保证的准确性（在某些重要性例外情况下）以及每一方对其在合并协议下的义务、契诺和协议的重大遵守情况。
合并预计将于2026年完成。然而，无法保证完成合并的条件将及时满足或豁免或根本不满足。如果这些条件没有得到满足或豁免，BHF可能无法按照目前预期的时间框架或方式完成合并，或者根本无法完成合并。
未能完成合并可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响，包括在公司被要求支付终止费的情况下
如果合并未能在预期的时间范围内完成或根本未能完成，Brighthouse的持续业务可能会受到不利影响，并将面临某些风险，其中包括：（i）我们普通股的市场价格（可能反映了合并将完成的市场假设）可能会下降，（ii）我们已经并且可能会继续产生，与合并有关的专业服务和其他交易成本的重大费用，如果合并没有完成，我们将获得很少或根本没有收益，并且（iii）未能完成合并可能会导致负面宣传或导致Brighthouse在投资界以及对投保人和其他利益相关者产生负面印象。
此外，根据合并协议，我们在合并完成前开展业务受到某些限制，这可能会对我们执行某些业务战略的能力产生不利影响。如果合并未完成，这些风险可能会对Brighthouse的业务和财务业绩以及BHF的普通股价格产生重大影响，包括BHF普通股的当前市场价格受到合并将完成的市场假设的积极影响。
此外，如果合并被终止，在某些情况下，我们可能需要支付约1.44亿美元的终止费。在这种情况下，我们可能被要求使用原本可用于一般公司用途或其他用途的可用现金，这可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
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在合并悬而未决期间，我们将受到业务不确定性和某些合同限制的影响，这可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响
我们已经并将继续花费大量的管理时间和资源来努力完成合并，这可能会对我们正在进行的业务和运营产生负面影响。关于合并结果和我们未来的不确定性可能会扰乱我们与现有和潜在客户、供应商、分销商、供应商、房东和其他业务合作伙伴的业务关系，他们可能试图就现有业务关系的变化进行谈判或考虑与我们以外的各方建立业务关系。合并结果的不确定性也可能对我们招聘和留住关键人员和其他员工的能力产生不利影响。此外，继BHF订立合并协议的公告后，评级机构就我们的财务实力评级和信用评级采取了某些行动。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——评级机构。”
此外，由于合并协议中关于在完成合并之前开展业务的某些限制，我们可能无法（未经Aquarian母公司事先书面同意）在合并未决期间进行战略交易、进行某些重大融资交易或以其他方式采取其他行动，即使此类行动将被证明是有益的，并可能导致Brighthouse放弃其可能以其他方式寻求的某些机会。
此外，提交了两份投诉，我们收到了几份与我们就合并向SEC提交的代理声明相关的要求函。合并的未决可能会导致针对我们以及我们的董事和高级职员的其他诉讼。此类诉讼可能会导致巨额成本，并转移管理层对完成合并和我们正在进行的业务活动的注意力和资源。
任何这些事件的发生，无论是单独发生还是合并发生，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
与我们业务相关的风险
实际经验和精算假设之间的差异可能会对我们的财务业绩、资本化和财务状况产生不利影响
我们的收益在很大程度上取决于我们在产品上的实际索赔经验和福利支付在多大程度上与我们在为产品定价和为未来保单福利和索赔确定负债时使用的假设一致。这些负债是根据我们需要为未来的福利和索赔支付多少的精算估计确定的。如果实际索赔和福利经历与我们在确定此类负债时使用的基本假设不同，我们可能会被要求增加我们的负债。我们对定价时的投保人行为做出假设，包括选择和利用我们某些产品中固有的保证选项和持久性（即保单或合同从一个时期到下一个时期保持有效的概率）。持久性可能受到许多因素的不利影响，包括不利的经济条件，以及影响投保人对我们看法的发展，包括任何潜在的负面宣传或负面评级机构行动产生的看法。我们包含生活福利保障的年金产品的定价，包括我们的可变年金产品，也是基于对使用率的假设（即在合同期内将使用福利的合同百分比），包括首次提取的时间。实际和预期效益利用之间的差异可能会导致我们的收益有所不同。负债估值的实质性增加可能会导致新出现的和实际的经验偏离这些保单持有人期权使用假设；在某些情况下，这种偏离可能会损害我们的偿付能力。我们对依赖于管理层判断的精算模型的关键输入进行年度精算审查（“AAR”），并在我们从实际经验、行业数据或其他相关来源获得可靠证据的情况下更新任何模型，以寻求确保我们的价格制定标准和储备估值做法继续适当。如果实际经验或修正的未来预期，包括作为AAR的一部分，导致未来的预计损失，我们可能需要通过当时当期的费用增加我们的产品负债，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。
由于潜在风险的性质以及与确定未来保单利益和索赔的负债相关的不确定性，我们无法准确确定我们最终将为解决这些负债而支付的金额。此类金额可能与估计金额存在重大差异，特别是当这些付款可能要到很长一段时间才会发生时。我们根据会计要求（不时变化）、用于确定负债的假设和模型以及我们的实际经验定期评估我们的负债。如果最初为未来福利支付和索赔建立的负债证明不足，我们将被要求增加它们。
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由于上述任何原因，我们的准备金单独或总体增加，可能会对我们的财务状况和经营业绩以及我们的盈利能力指标产生重大不利影响，并对我们的资本化、我们的法定自由现金流、我们从保险子公司和BRCD获得股息的能力以及我们的流动性产生重大影响。这可能反过来影响我们的RBC比率和我们的财务实力评级，这对支持我们的产品销售是必要的，在某些情况下，最终会影响我们的偿付能力。
见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投保人负债。”
我们某些年金产品内的担保可能会降低我们的收益，降低我们的资本化程度，增加我们业绩的波动性，导致更高的风险管理成本，并使我们面临更大的市场风险
我们提供的某些可变年金和盾牌年金产品包括旨在保护合同持有人免受权益市场和利率重大变化影响的保证福利，包括GMDB和GMWB。虽然我们有义务履行与之相关的有效GMAB和GMIB，但我们不再销售包含GMAB或GMIB的新产品。我们持有的负债是基于我们预期在此类担保下应支付的利益的价值超过合同持有人的预计账户余额。因此，任何期间的显着和持续的负或低独立账户回报、股票波动性增加或利率降低都可能导致我们对与这些担保相关的负债的估值增加。
此外，我们对定价时的投保人行为做出假设，包括选择和利用我们产品中固有的保证期权（例如，利用期权在GMIB产品中进行年金化）。负债估值的增加可能会导致新出现的和实际经验偏离这些投保人持久性和期权使用假设的程度。我们每年审查用于记录可变年金负债的关键精算假设，包括有关投保人行为的假设。未来几年基于我们的AAR的假设发生变化可能会导致我们为这些担保记录的负债增加。
此外，我们的Shield年金是与指数挂钩的年金，保证有规定数额的权益损失保护和上行参与。如果独立账户资产不足以支持增加的负债，我们可能会被要求从我们的一般账户中为这些独立账户提供额外资产。我们使用衍生品来对冲股指走势，对这类期权的追加保证金可能会对我们的流动性产生负面影响。
由于上述任何原因，我们的可变年金或盾牌年金担保负债单独或合计增加，可能会对我们的财务状况和经营业绩以及我们的盈利能力衡量标准产生重大不利影响，并对我们的资本化、法定自由现金流、我们从保险子公司获得股息的能力以及我们的流动性产生重大影响。这可能反过来影响我们的RBC比率和我们的财务实力评级，这对支持我们的产品销售是必要的，在某些情况下，最终会影响我们的偿付能力。
见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理策略”“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——经营成果——年度精算审查”“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——行业趋势与不确定性——财务与经济环境”。
我们的对冲策略可能不有效，这可能导致我们的盈利能力衡量标准出现显着波动，或可能对我们的法定资本产生负面影响
我们的风险管理策略寻求减轻资本市场变化的潜在不利影响，特别是股票市场和利率。我们的风险管理策略包括产品设计策略、使用衍生工具进行套期保值，以及再保险。我们利用短期和较长期衍生工具的组合，具有阶梯式到期保护，并在市场中断或更高波动期间降低展期风险。
然而，我们的对冲策略，这是我们风险管理策略的一个组成部分，可能并不完全有效。就我们的风险管理策略而言，我们可能会决定寻求适用监管机构的批准，以允许我们增加与策略所设想的一致的对冲限额。无法保证将获得我们要求的任何批准，即使获得了任何此类批准，也可能受到资格、限制或条件的限制。如果我们的保险子公司的资本由于资本市场的不利变化而损耗，这种损耗可能导致我们向保险子公司贡献额外的资本（可能已分配用于其他用途），或者我们购买额外的或更昂贵的对冲保护。根据我们的对冲策略，我们的对冲相对于担保负债的估值的期间变化可能会导致我们的某些盈利衡量标准出现显着波动，在某些情况下，这种波动可能比历史上的情况更为显着。
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此外，我们订立的对冲工具可能无法有效抵消我们某些年金产品内的担保成本，或者在其他方面可能与我们的义务相关不足。例如，如果衍生交易对手或中央清算所无法或不愿意履行其义务，我们将继续对保证收益承担责任。此外，我们面临的风险是，投保人行为或死亡率的变化，再加上不利的市场事件，可能会产生超出我们风险管理策略范围的经济损失。
如果不利的市场条件限制了我们打算采用的衍生工具的可用性，并增加了成本，我们的对冲策略的成本也可能比预期的要高，而这些成本可能无法在我们提供的基础产品的定价中收回。
上述因素，无论是单独还是总体而言，都可能对我们的财务状况和经营业绩以及我们的盈利能力指标产生重大不利影响，并对我们的资本化、我们的法定自由现金流、我们从保险子公司和BRCD获得股息的能力以及我们的流动性产生重大影响。这可能反过来影响我们向股东返还资本的能力，以及我们的加拿大皇家银行比率和我们的财务实力评级，这对支持我们的产品销售是必要的，在某些情况下，最终会影响我们的偿付能力。请参阅“业务—分部信息—年金—产品—可变年金”，进一步考虑与保证福利相关的风险，以及“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理策略”和“——我们的财务实力或信用评级下调或潜在下调可能导致业务损失，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
我们对与风险管理战略相关的可能使用的情景和敏感性的分析涉及基于假设的重大估计，这在本质上可能导致实际结果与在此类情景下计算的敏感性之间存在重大差异
作为我们风险管理策略的一部分，我们估计在特定情景下各种市场因素对我们的可变年金法定自由现金流、我们的准备金或我们的资本（统称为“市场敏感性”）的影响。
任何此类市场敏感性都可能使用难以近似的投入，并可能包括可能与实际结果大不相同的估计数。除其他外，任何此类估计可能与：（i）与权益或固定收益指数相关的基础回报；（ii）与投保人行为相关的精算假设；（iii）针对发展中的事实、情况和经验而可能发生的管理行动，而在任何市场敏感性中均未对此作出估计。任何此类估计，或没有估计，都可能产生可能与实际结果大不相同的敏感性，因此可能影响我们与风险管理战略相关的行动。
最后，不能保证任何市场敏感性背后的假设能够或将会实现。我们的流动性、法定资本化、财务状况和经营业绩可能会受到广泛的资本市场情景的影响，如果这些情景对账户价值产生不利影响，可能会对我们的法定自由现金流和我们的准备金要求产生重大影响，进而可能会对任何市场敏感性中使用的估计的准确性产生重大影响。
我们可能没有足够的资产来履行我们未来的ULSG保单持有人义务，利率的变化可能会导致我们的盈利能力衡量标准和资本的波动
与我们的ULSG区块相关的主要市场风险是围绕美国利率和债券收益率未来水平的不确定性。为了帮助确保我们有足够的资产来满足未来的ULSG投保人义务，我们采用了基于法定现金流测试（“ULSG CFT”）的精算方法来为BRCD设定我们的ULSG资产要求目标，这为之前由我们的某些保险子公司编写的大部分ULSG业务提供了再保险。对于我们的保险子公司保留的业务，我们将ULSG资产要求目标设定为等于精算确定的法定准备金，与我们对BRCD的ULSG资产要求目标一起，包括我们的总ULSG资产要求目标（“ULSG目标”）。在ULSG CFT方法下，我们假设利率与当前水平持平或更低，我们的精算假设包括不利偏离的准备金。ULSG CFT中使用的这些基本假设包括比GAAP要求的更保守的假设，GAAP假设利率和最佳估计精算假设的长期均值回归，没有额外的不利偏差准备金。
我们寻求通过持有投资资产和利率衍生品来减轻与这些负债相关的利率风险敞口，以在不同的利率环境中与我们的ULSG目标密切匹配。
我们的ULSG目标对美国长期利率的实际和未来预期水平很敏感。如果利率下降，我们的ULSG目标将可能提高，反之，如果利率上升，我们的ULSG目标将可能下降。我们可能会使用利率互换、掉期期权和利率远期等工具，以保护我们的法定资本在较低利率环境下免受ULSG目标的增加。当利率上升，我们的ULSG目标可能因此下降时，这种风险缓解策略可能会对我们的GAAP股东权益和净收入产生负面影响，因为我们的
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利率衍生品以公允价值计量，而我们在GAAP下的ULSG负债在很大程度上对实际利率波动不敏感。GAAP下的ULSG负债仅在我们因市场利率的持续变化而修正长期假设时才反映利率变化，例如我们在遵循GAAP AAR后于2025年第三季度将均值回归率从4.00%提高至4.50%。
我们的利率衍生工具可能无法有效抵消我们的ULSG保单持有人义务的成本，或者可能不够充分。此外，这种风险缓解策略可能无法充分覆盖我们的债务高于预期的情况，我们可能需要出售投资以覆盖这些增加的债务。如果我们的流动性投资耗尽，我们可能需要出售收益率更高、流动性更低的资产或采取其他行动，包括利用或有流动性来源或筹集资金。上述因素，无论是单独还是总体而言，都可能对我们的财务状况和经营业绩，或我们的盈利能力衡量标准产生重大不利影响，并对我们的资本化、我们的法定自由现金流、我们从保险子公司和BRCD获得股息的能力以及我们的流动性产生重大影响。这可能反过来影响我们的RBC比率和我们的财务实力评级，这对于支持我们的产品销售是必要的，并且在某些情况下最终可能会影响我们的偿付能力。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理策略。”
财务会计准则委员会发布的会计准则变更可能会对我们的财务报表产生不利影响
我们的财务报表适用公认会计原则，该原则由财务会计准则委员会（“FASB”）定期修订。因此，我们不时被要求采用FASB发布的新的或经修订的会计准则或解释。例如，FASB发布了一项会计准则更新，导致长期保险合同（“LDTI”）的会计核算发生重大变化，该会计准则于2023年1月1日生效。LDTI的采用对我们的财务报表产生了重大影响，包括股东权益总额。已发布但尚未实施的会计公告的影响在我们提交给SEC的报告中披露。要求采用未来会计准则可能会对我们的财务报表产生不利影响。见综合财务报表附注1。
我们的财务实力或信用评级下调或潜在下调可能导致业务损失，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响
下调我们的财务实力评级或信用评级或改变我们的评级展望可能在许多方面对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，包括：
•减少保险产品和年金产品的新增销售；
•失去现有分销商或对我们与新分销商建立关系的能力产生负面影响；
•对我们与独立销售中介的关系产生不利影响；
•增加合同持有人、投保人退保、退保次数或金额；
•要求我们降低许多产品和服务的价格，以保持竞争力；
•为我们的衍生工具交易对手的利益提供终止权；
•根据假定再保险合同向分出人提供终止权；
•对我们以合理价格获得再保险的能力产生不利影响，如果有的话；
•使我们面临可能增加的监管审查；
•限制我们进入资本市场或其他或有资金来源；和
•增加我们的资金成本，这可能会对我们的流动性产生不利影响。
信用评级机构可能会继续对他们评级的公司，包括我们，进行评级和调整。例如，2025年7月，标普将BHF和BH持股的长期发行人信用评级由BBB +修正为BBB。此外，标普将我们某些保险子公司的财务实力评级从A +修订为A，其中包括其他修订。继BHF订立合并协议的公告发布后，评级机构就我们的财务实力评级和信用评级采取了某些行动。信用评级机构也对保险行业进行整体评估，可能会根据他们对我们行业的整体看法改变我们的信用评级。请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——评级机构”，了解评级机构在宣布合并后采取的行动的讨论情况，以及有关我们的财务实力评级和信用评级的更多信息，包括当前评级和展望。
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我们的债务和我们的杠杆程度可能对我们的财务状况和经营业绩造成重大不利影响
截至2025年12月31日，我们的长期综合债务总额为32亿美元，包括向投资者发行的债务证券。我们被要求以BHF的现金以及子公司的股息和其他公司间现金流量来偿还这笔债务。偿还我们的债务所需的资金，以及为我们已发行的优先股支付所需的股息，可能无法满足我们可能有的任何短期流动性需求、投资于我们的业务、支付我们普通股的任何潜在股息或进行我们可能进行的任何股票或债务回购。
总体而言，我们产生现金的能力受制于一般经济、金融市场、竞争、立法、监管、客户行为相关以及我们无法控制的其他因素。我们可能无法产生足够的资金来偿还我们的债务和满足我们的业务需求，例如为营运资金提供资金或扩大我们的业务。此外，与杠杆率较低的竞争对手相比，我们的杠杆可能会使我们处于竞争劣势。我们的杠杆也可能阻碍我们抵御行业或经济下滑的能力，一般来说，或者导致评级机构采取行动。请参阅“—我们的财务实力或信用评级下调或潜在下调可能导致业务损失，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”另请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——流动性和资本的主要来源”，了解有关我们负债的更多详细信息。我们的负债对我们的运营和资金使用造成的限制可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们未能遵守与我们的未偿债务有关的协议，包括由于我们无法控制的事件，可能会导致违约事件，从而可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响
如果根据管辖我们未偿债务的任何协议发生违约事件，我们可能无法产生额外债务，违约债务的持有人可能会导致与该债务相关的所有未偿金额立即到期应付。
我们将于2027年4月15日到期的10亿美元高级无抵押循环信贷融资（“循环信贷融资”）和我们的再保险融资安排包含某些行政、报告、法律和财务契约，包括在循环信贷融资的情况下，要求保持特定的最低综合净值，并保持债务与总资本的比率不超过特定百分比，以及对我们的子公司可能产生的债务的美元金额的限制。这些盟约可能会限制我们的运营和资金使用。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——公司。”未能遵守此类契约或借款条件，以及贷方未能按照循环信贷融资或我们的再保险融资安排条款规定的金额为其贷款承诺提供资金（无论是由于无力偿债、流动性不足或其他原因），将限制我们在需要时获得循环信贷融资和我们的再保险融资安排的能力，因此可能对我们的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——流动性和资本的主要来源——信贷和承诺融资”，以讨论我们的信贷融资和承诺融资，包括循环信贷融资。
我们对现有债务进行支付和再融资的能力，以及我们可能产生的任何未来债务，将取决于我们未来从运营、融资或资产出售中产生现金的能力。我们未来产生现金以履行债务义务的能力对资本市场回报很敏感，这主要归功于我们的可变年金业务。总体而言，我们产生现金的能力受制于一般经济、金融市场、竞争、立法、监管、客户行为相关以及我们无法控制的其他因素。
持有我们债务的贷方也可能在我们违约的情况下加速到期金额，这可能会引发违约或加速我们其他债务的到期。无法保证，如果违约事件发生后加速，我们的资产或现金流将足以完全偿还我们未偿债务工具下的借款。如果不这样做，反过来可能会对我们持续经营的能力产生重大不利影响。如果我们无法在债务到期时偿还或再融资，我们可能会被迫采取不利行动，包括重大业务和法人实体重组、有限的新业务投资、出售资产或将我们的运营现金流的不可持续水平用于支付我们债务的本金和利息，或此类行动的任何组合。此外，我们承受竞争压力的能力和应对
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保险业的变化可能会受到损害。此外，如果我们无法偿还、再融资或重组我们的担保债务，此类债务的持有人可以对担保该债务的任何抵押品采取行动。
再保险可能无法获得、负担得起或足以保护我们免受损失
我们将再保险用于风险管理目的，并为增长和资本管理提供机会。虽然再保险协议通常以一般固定的定价对再保险公司的再保险业务的整个生命周期具有约束力，但我们无法控制的市场条件决定了新业务再保险保障的可用性和成本。我们对产品收取的保费率和其他费用部分是基于以一定成本提供再保险的假设。我们的一些再保险合同包含限制再保险公司提高有效业务费率能力的条款；然而，有些则没有。我们近年面对多项有关有效业务的费率上调行动，未来可能会面对额外的上调。无法保证未来任何加息行动的结果不会对我们的财务状况和经营业绩产生实质性影响。如果再保险公司提高其对一块有效业务收取的费率，在某些情况下，我们将无法将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的盈利能力将因此受到负面影响。此外，这样的费率上调可能会导致我们重新获得再保险业务，这可能会减少再保险应收款并使我们面临更大的风险。在每种情况下，保费率上调或我们重新获得再保险业务也可能导致需要维持额外准备金。因此，我们可能被迫为再保险承担额外费用，或者可能无法以可接受的条款获得足够的再保险，这可能会限制我们的增长和资本管理机会，或者导致我们就我们发行的那些保单保留的风险量增加。见“商业——再保险活动。”
如果我们的再保险或赔偿安排或我们用于对冲业务风险的衍生工具的交易对手违约或未能履行，我们可能会面临我们曾寻求减轻的风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响
我们使用再保险、赔偿和衍生工具来减轻我们在各种情况下的风险。一般来说，再保险、赔偿和衍生工具并不免除我们对投保人的直接责任，即使第三方对我们负有责任。因此，我们承担与我们的再保险公司、赔偿机构、交易对手和中央清算所有关的信用风险。再保险人、赔偿人、交易对手或中央清算所破产、无法或不愿意根据与我们签订的再保险协议、赔偿协议或衍生协议的条款支付款项或无法或不愿意归还抵押品可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们将一大块长期护理保险业务让给Genworth的某些关联公司，导致再保险风险显著集中。Genworth再保险公司对我们的义务由信托账户担保，花旗集团已同意赔偿我们可能因此业务而产生的损失和某些其他付款义务。尽管有这些安排，如果Genworth再保险公司破产，信托账户中的金额不足以支付其对我们的义务，则可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“业务—再保险活动—非关联第三方再保险。”
此外，我们利用衍生工具对冲各种经营风险。我们订立多种场外交易-双边和场外交易清算的衍生品，包括期权、远期、利率、信用违约和货币掉期。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——衍生品。”如果我们的交易对手、清算经纪商或中央清算所未能或拒绝履行其在这些衍生工具下的义务，我们对相关风险的对冲将无效。这种失败可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们可能无法采取信贷再保险，我们的法定人寿保险再保险融资可能会受到成本增加和新的融资可能会受到有限的市场容量
我们目前利用再保险和资本市场解决方案来减轻我们几个产品的法定准备金要求的资本影响，包括但不限于我们受XXX条例约束的水平保费定期寿险产品和受准则AXXX约束的ULSG。我们的主要解决方案涉及我们的再保险子公司BRCD。参见“业务—再保险活动—附属再保险。”BRCD通过涉及由高评级第三方再保险公司池支持的单一融资安排的资金结构获得法定再保险融资。就这一融资安排而言，BRCD在获得特拉华州专员的明确许可后，已将与信用挂钩的票据的价值纳入认可资产。有关融资安排和这一相关允许做法的说明，请参见综合财务报表附注11和12。该融资工具将于2039年到期，因此我们可能需要在未来对该工具进行再融资。
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NAIC通过了AG 48，它对2014年12月31日之后以某些方式订立或修订的专属保险人安排的条款进行了监管。见“业务—监管—保险监管—专属再保险人监管。”无法保证，鉴于AG 48、未来的规则和规定，或州保险部门的解释变化，我们将能够继续有效地实施这些安排，也无法保证这些安排的未来容量将在市场上可用。如果我们不能继续有效地执行这些安排，我们的法定资本、财务状况和经营业绩以及我们的竞争力可能会受到不利影响。
影响我们竞争力的因素可能会对我们的市场份额和盈利能力产生不利影响
我们认为，保险公司之间的竞争基于多个因素，包括服务、产品特点、规模、价格、实际或感知的资金实力、赔付评级、信用评级、电子商务能力和知名度。我们面临着来自大量其他保险公司以及非保险金融服务公司（例如银行、私募股权公司、经纪自营商和资产管理公司）的激烈竞争。此外，我们的某些分销商目前也提供他们自己的竞争产品或可能在未来提供竞争产品。我们的一些竞争对手提供的产品范围更广，定价更具竞争力，或者相对于其他保险公司，具有更高的理赔能力和财务实力评级。有些人还可能拥有更大的财力资源，可以与之竞争。在某些情况下，销售寿险公司年金产品的全国性银行也可能拥有金融服务产品的预先存在的客户群。这些竞争压力可能会对我们产品的持久性以及我们未来销售某些产品的能力或决定产生不利影响。此外，新的颠覆性技术可能会带来竞争风险。如果由于竞争因素，我们产生与我们的战略目标一致的盈利能力或其他原因，我们无法在未来对我们销售的产品产生足够的回报，我们可能会停止销售此类产品，这可能会导致不利的评级机构行动，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“商业——竞争”。
我们对许多成本的控制有限。例如，我们对非关联第三方再保险的成本、满足不断变化的监管要求的成本以及我们获得资本或融资的成本的控制有限。无法保证我们将能够实现或保持相对于竞争对手的成本优势。如果我们的成本结构增加，而我们无法实现或保持相对于竞争对手的成本优势，则可能对我们执行战略的能力以及我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果我们持有的资本大大超过支持与我们的业务战略相称的信用评级所需的资本，随着时间的推移，我们的竞争地位可能会受到不利影响。
此外，随着时间的推移，我们业务的高度监管性质，以及影响我们业务监管环境的立法或其他变化，可能会影响我们在年金和人寿保险行业以及更广泛的金融服务行业内的竞争地位。见“—监管和法律风险”和“业务—监管”。
我们可能会在通过我们的分销渠道营销和分销产品时遇到困难
我们通过各种第三方分销渠道分销我们的产品。我们与第三方分销商的协议可能会被任何一方有故或无故终止。我们可能会定期重新谈判这些协议的条款，并且无法保证这些条款将继续为我们或此类第三方所接受。如果我们无法维持我们的关系，我们的个人保险、年金和投资产品的销售可能会下降，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。我们的分销商可能会出于各种原因选择暂停、更改、减少或终止他们与我们的分销关系，包括我们的分销策略的变化、我们业务的不利发展、不利的评级机构行动、我们提供的产品的变化或对市场相关风险的担忧。我们还面临以下风险：主要分销合作伙伴可能合并、合并、以影响我们产品销售方式的方式改变其业务模式，或终止与我们的分销合同，或市场上可能出现新的分销渠道，其中任何一种都可能对我们的分销工作的有效性产生不利影响。此外，如果我们未能成功吸引和留住开展我们业务的关键内部员工，包括批发商，我们的销售额可能会下降。
某些关键关系的中断或重大变化可能会严重影响我们营销产品的能力，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们依靠核心数量的分销商生产我们的大部分销售。如果一个或多个此类分销商终止与我们的关系或减少其为我们生产的销售量，我们的经营业绩可能会受到不利影响。银行和经纪自营商合并活动的增加可能会增加对分销商准入的竞争，从而导致更大的分销费用和通过这些渠道营销我们产品的能力受损。分销商的合并或其他行业变化也可能会增加分销商试图将任何现有销售协议的条款重新谈判到对我们不利的条款的可能性。
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由于我们的产品是通过非关联公司分销的，尽管我们开展了培训和合规计划，但我们可能无法监控或控制其分销方式。如果我们的产品由这些公司以不适当的方式分销，或分销给此类产品不符合其最佳利益的客户，我们的业务可能会遭受声誉和其他损害。
我们在所有产品供应中与主要的、成熟的股票和相互人寿保险公司以及非保险金融服务公司（例如银行、私募股权公司、经纪自营商和资产管理公司）竞争，我们的分销商与我们的产品一起销售这些竞争对手的产品。此外，我们的某些分销商目前提供他们自己的竞争产品或可能在未来提供竞争产品。如果我们的分销商集中精力销售他们公司自己的产品或我们其他竞争对手的产品而不是我们的产品，我们的销售可能会受到不利影响。
第三方未能向我们提供各种服务，或这些第三方用于向我们提供服务的做法和程序的任何失败，都可能对我们的业务产生重大不利影响
我们运营战略的一个关键部分是利用第三方来提供对我们的业务很重要的某些服务，包括行政、运营、技术、金融、投资和精算服务。无法保证第三方（或其供应商、供应商或分包商）向我们提供的服务将足以满足我们的运营和业务需求，无法保证此类第三方将继续能够以我们满意的方式履行其职能，无法保证此类第三方的做法和程序将继续使他们能够充分管理他们代表我们处理的任何流程，也无法保证在发生争议或不履行时，这些第三方安排下可用的任何补救措施将是足够的。此外，我们继续为某些行政系统利用第三方服务提供商。无法保证就任何此类服务，包括未来向新的第三方服务提供商的过渡，或就现有第三方（或此类第三方的供应商、供应商或分包商）向我们提供的任何服务而言，我们不会产生意外费用或经历其他经济或声誉损害、服务延迟或中断，或受到诉讼或监管调查和行动，其中任何一项都可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
此外，如果第三方供应商（或此类第三方的供应商、供应商或分包商）未能满足合同义务或要求（例如，遵守适用的法律法规或未能及时提供重要信息）或由于网络攻击或其他安全漏洞、关键人员损失或其他原因而未能提供所需服务，那么，在每种情况下，我们都可能遭受经济和声誉损害，从而可能对我们的业务和财务报告产生重大不利影响。此外，此类故障可能导致关键分销商的损失，影响我们财务报告的准确性，或使我们受到诉讼或监管调查和行动，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。请参阅“—与我们的业务相关的风险—我们可能会在通过我们的分销渠道进行营销和分销产品时遇到困难”和“—运营风险—我们的网络安全风险管理计划出现任何故障，以及Brighthouse或我们的第三方服务提供商的灾难恢复系统和业务连续性规划发生意外事件，都可能导致机密信息丢失或泄露、我们的声誉受损以及我们有效开展业务的能力受损。”
同样，如果任何第三方供应商（或此类第三方的供应商、供应商或分包商）在内部控制方面遇到任何缺陷，确定其在向我们提供服务（包括管理我们的任何政策或管理我们的任何投资）时使用的做法和程序需要审查，或以其他方式未能按照适当的标准向我们提供服务，我们可能会因此而产生费用并经历其他不利影响。在这种情况下，如果没有第三方提供者的协助，我们可能无法自行解决任何问题，我们影响该解决方案的速度和有效性的能力可能有限。
此外，某些第三方不时提请我们注意用于估计他们代表我们管理的某些产品的储量的做法和程序，这些产品需要进一步审查。虽然根据我们迄今为止获得的信息，我们不认为提请我们注意的任何事项将需要对储备进行重大修改或将对我们的业务和财务报告产生重大影响，但我们依赖我们的第三方服务提供商就这些产品提供进一步的信息和帮助。也无法保证此类事项将不需要对储备进行重大修改或对我们未来的财务状况或经营业绩产生重大影响，或我们的第三方服务提供商会提供进一步的信息和帮助。
如果我们的一些第三方供应商未来不愿意或无法向我们提供我们所需的服务（由于其财务或业务状况或其他原因），我们可能很难及时更换它们，这可能会造成破坏性和代价高昂，这可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。此外，如果a
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第三方供应商提高其向我们收取的服务费率，我们可能无法将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的盈利能力可能因此受到负面影响。
我们的递延所得税资产或负债的变化，包括我们实现递延所得税资产的能力的变化，可能会对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响
递延所得税表示资产和负债的账面和计税基础差异的税收影响。递延所得税资产由管理层定期评估，以确定其是否可变现。管理层决定的因素包括企业的业绩，包括产生未来应税收入的能力。如果根据现有信息，递延所得税资产很可能无法实现，那么必须建立估值备抵，并在我们的盈利能力衡量标准中计提相应费用。此类费用可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。用于确定估值备抵的未来应课税收入估计的重大变化、新信息或税法、税收法规或此类法律或法规的解释的变化可能会影响我们的递延所得税资产的价值，并可能需要注销其中一些资产。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——关键会计估计摘要。”
作为一家控股公司，BHF取决于其子公司的分红能力
BHF为保险子公司及BRCD的控股公司，自身不存在重大经营情况。我们依靠控股公司的现金以及子公司的股息或其他资本流入来履行我们的义务，并支付我们的优先股和普通股的股息，如果有的话。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——母公司——流动性和资本——法定资本和股息。”
若BHF从子公司收到的现金不足以支付其偿债和其他控股公司义务的资金，BHF可能会被要求通过发生债务、增发股权或出售资产等方式筹集资金。我们通过这些方法获得资金的能力取决于当时的市场情况，我们无法保证能够这样做。见“——经济环境和资本市场相关风险——不利的资本和信贷市场条件可能会严重影响我们满足流动性需求的能力以及我们获得资本的机会。”
我司保险子公司支付股利和其他分配受保险法律法规的规范。一般来说，超过规定限额的分红需要得到保险监管部门的批准。此外，保险监管机构可能会禁止我们的保险子公司支付股息或其他款项，如果他们确定支付可能会损害我们的投保人或合同持有人的利益。我们的保险子公司要求支付的任何超过其各自普通股息能力的股息将被视为特别股息，但须事先获得特拉华州DOI、马萨诸塞州保险部或NYDFS（如适用）的批准。Brighthouse人寿保险公司在2026年支付的任何股息将被视为特别股息，但需获得监管部门的批准。有关适用的股息限制和我们某些子公司的普通股息能力的讨论，以及需要监管批准的情况，请参见综合财务报表附注13。此外，BRCD的任何股息均需获得特拉华州DOI的批准。我们的保险子公司支付股息和其他分配也受到业务状况的影响，包括上述风险因素中描述的那些以及评级机构的考虑。无法保证将收到本文所述的任何监管批准。请参阅“—监管和法律风险—我们的保险子公司的RBC比率下降（由于法定资本和盈余减少或所需的RBC资本费用增加），或我们的保险子公司的评级机构自营资本模式发生变化，可能会导致保险监管机构和评级机构加强审查或BHF向其子公司出资，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”另见“业务—监管—保险监管”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——母公司——流动性和资本——法定资本和股息。”
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与气候变化相关的风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
气候变化可能对全球金融体系构成系统性风险。气候变化可能会增加与天气有关的灾害和流行病的发生频率和严重程度。减少温室气体排放和限制全球变暖的努力可能会冲击全球投资资产估值。还有一种风险是，由于气候变化或监管或其他应对措施，一些资产部门可能面临显着更高的成本和资产价值的无序调整，从而对投资资产的价值和未来表现产生不利影响。气候变化也可能影响我们的交易对手和其他第三方，其中包括再保险公司和衍生交易对手。投资者、客户、监管机构和其他利益相关者对气候变化问题日益严格的审查和不断变化的期望可能会对我们的声誉产生不利影响。上述风险可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
公共卫生危机、极端死亡事件或类似事件可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩以及总体经济产生不利影响
公共卫生危机、极端死亡事件或其他类似事件可能对全球经济和金融市场或特定国家或区域的经济产生重大影响，包括市场波动和对商业、卫生系统和食品供应的破坏，以及经济活动减少和劳动力短缺。此外，影响我们的员工或我们的分销商或与我们有业务往来的其他公司的员工，包括第三方服务提供商的公共卫生危机，可能会扰乱我们的业务运营。此外，我们投资组合的价值可能会受到负面影响。请参阅“—与我们的投资组合相关的风险—持续的军事行动、恐怖主义的持续威胁、气候变化以及其他灾难性事件可能会对我们的投资组合价值和我们所遭受的索赔损失水平产生不利影响。”
公共卫生危机或类似事件导致的经济不确定性可能会影响我们某些产品的销售，我们可能会决定或以其他方式被要求向受到此类事件不利影响的客户提供救济，类似于我们就新冠疫情提供的救济。
此外，我们的寿险经营面临着灾难性死亡的风险，例如大流行或其他导致大量死亡的事件。例如，上个世纪发生了新冠疫情和几次重大流感大流行。无法预测未来可能影响我们投保人的大流行的可能性、时间和严重程度。此外，气候变化的影响可能导致某些疾病爆发的频率或严重程度发生变化。公共卫生危机或类似事件导致的情况可能会影响索赔的发生率、福利的使用、保单失效或退保以及保险费的支付，其中任何一项都可能影响与我们的产品相关的收入和费用。
根据行业惯例和会计准则，我们仅在评估该事件可能产生的损失后，才确定巨灾引起的索赔责任。我们无法确定我们建立的负债是否足以覆盖实际的索赔负债。灾难性事件或多个灾难性事件可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。相反，医疗保健的改善和其他对预期寿命产生积极影响的发展可能会导致我们在为产品定价时使用的关于寿命的假设变得不正确，从而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们可能会面临因业务收购或处置而产生的困难、不可预见的负债、资产减值或评级行动
我们可能会从事处置或收购业务。此类活动使我们面临若干风险，这些风险产生于（i）实现预计财务业绩的潜在困难，包括整合或取消合并的成本和收益；（ii）不可预见的负债或资产减值；（iii）损失赔偿权利的范围和持续时间；（iv）可用于其他目的的资本使用；（v）评级机构的反应；（vi）可能影响我们的运营或资本要求的监管要求；（vii）法定会计原则或公认会计原则、做法或政策的变化；以及（viii）与法人实体重组相关的活动具体产生的某些其他风险。
我们能否从任何收购业务中实现我们预期的某些财务收益，将部分取决于我们以高效和有效的方式成功整合这些业务的能力。在执行与收购相关的尽职审查过程中，可能存在我们未能或无法发现的负债或资产减值。此外，即使是我们在尽职调查过程中确实发现的义务和责任，无论是估值调整还是我们谈判的合同保护，都可能不足以充分保护我们免受损失。
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我们可能会不时通过直接出售、再保险交易或其他方式处置业务或有效业务的区块。在处置后，我们可能仍对收购人或第三方承担因剥离业务或其他基础上产生的某些损失或成本。我们也可能无法实现处置的预期利润或产生处置的损失。由于预计会有任何处置，我们可能需要重组我们的业务，这可能会扰乱此类业务，并影响我们在此类交易完成之前招聘运营和发展此类业务所需的关键人员的能力。此外，拟剥离业务的关键员工的行为可能会对此类处置的成功产生不利影响，因为他们可能更侧重于获得就业或其雇佣条款，而不是最大化拟剥离业务的价值。此外，与任何此类处置相关的过渡服务或税务安排可能会进一步扰乱我们的运营，并可能对我们施加限制、责任、损失或赔偿义务。根据其具体情况，一项处置可能会增加我们面临的某些风险，例如减少我们收入来源的多样化。此外，我们可能无法在拟议交易过程中及时解除与被剥离业务的所有合同关系，这可能会对我们从处置中实现价值的能力产生重大不利影响。此类处置还可能对我们的内部控制和程序产生不利影响，并损害我们与主要客户、分销商和供应商的关系。某些关键关系的中断或重大变化可能会严重影响我们营销产品的能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
投资者、客户、监管机构和其他利益相关者对环境、社会和治理事项的持续审查和不断变化的预期可能会对我们的声誉产生不利影响或以其他方式对我们的业务和经营业绩产生不利影响
投资者、客户、监管机构和其他利益相关者对环境、社会和治理（“ESG”）实践和披露，包括与环境管理、气候变化、工作场所行为和其他社会和政治任务相关的实践和披露，持续进行审查和不断变化的预期，以及相互矛盾的预期。监管机构已经并可能继续实施ESG相关规则和指导，这可能会相互冲突，并给我们带来额外成本，或使我们面临新的或额外的风险。鉴于不断变化的监管预期、投资者审查以及不断变化的消费者偏好和社会预期，ESG问题可能代表我们的长期经营业绩和财务状况面临新出现或不可预见的风险。此外，向投资者提供信息的某些组织已经制定了评估公司处理不同ESG事项的方法的评级，对公司或我们行业的不利评级可能会导致负面的投资者情绪，并将投资转移到其他公司或行业。
经济环境与资本市场相关风险
如果资本市场和美国经济的困难状况普遍持续或被认为持续存在，它们可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响
我们的业务和经营业绩受到资本市场和美国经济总体状况的重大影响，在影响美国经济的程度上也受到全球经济的影响。此外，虽然我们的业务完全在美国，但我们的普通账户和独立账户都有外国投资，因此，全球资本市场的情况可能会影响我们的普通账户和独立账户资产的价值，以及我们的财务业绩。金融资产类别或各种资本市场的实际或感知的压力状况、波动和中断可能对我们产生不利影响，这都是因为我们拥有庞大且多元化的投资组合，我们的福利和索赔负债对不断变化的市场因素很敏感，包括利率、信用利差、股权和商品价格、衍生品价格和可用性、房地产市场、外币汇率以及资本市场的回报和波动。在以通胀快速上升、失业率上升、家庭收入下降、企业收益下降、商业投资减少或消费者支出减少为特征的经济衰退中，对我们产品的需求可能会受到不利影响，因为客户不愿意或无法购买它们。此外，我们可能会遇到索赔发生率升高、相对于我们的最佳估计预期不利地利用福利以及保单失效或退保的情况。此外，我们的投保人可能会选择延期支付保险费或完全停止支付保险费。经济中的这种不利变化可能会对我们的收益和资本化产生负面影响，并对我们的财务状况、经营业绩以及我们从保险子公司和BRCD获得股息的能力产生重大不利影响。此外，不利的经济状况可能对我们的投资组合产生重大影响。
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由于关税、贸易争端、不断变化的货币政策、不确定的财政政策、军事冲突和政治环境，美国和国外不断演变和不确定的监管、法律和地缘政治格局可能会加剧我们面临的一些风险，因此市场出现显着波动。市场波动加剧可能会影响我们所投资的各种资产类别的表现，以及单独的账户价值。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投资——当前环境”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——行业趋势与不确定性——财务与经济环境”。
股票市场的极端下跌或震荡，以及持续停滞和持续的低利率，可能会导致我们因与我们的年金产品相关的担保影响（其中包括负债增加、资本要求增加或抵押品要求）而产生重大资本或经营损失。此外，股票和债券市场持续停滞的时期，其特点是多年的低年化总回报率影响独立账户的增长或美国利率水平较低，由于这些负债中固有的市场回报保证，可能会大幅增加我们的保险合同负债。同样，持续的低利率和风险资产回报率可能会减少我们投资组合的收入，增加我们的保险合同负债，并增加对冲等风险转移措施的成本，导致我们的利润率因投资组合收入减少和保险负债增加而受到侵蚀。另见“—与我们业务相关的风险—我们某些年金产品内的担保可能会降低我们的收益、降低我们的资本化程度、增加我们业绩的波动性、导致更高的风险管理成本并使我们面临更大的市场风险”和“—与我们业务相关的风险—公共卫生危机、极端死亡事件或类似事件可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩以及整个经济产生不利影响。”
不利的资本和信贷市场条件可能会严重影响我们满足流动性需求的能力以及我们获得资本的机会
资本和信贷市场可能会受到极端波动时期的影响。资本市场的中断可能会对我们的流动性和信贷能力产生不利影响，或限制我们获得未来可能需要的资本，以经营我们的业务和履行保单持有人的义务。
我们的控股公司需要流动性来支付我们的运营费用、支付我们的债务利息、支付我们的优先股股息、进行我们可能进行的任何股票或债务回购、支付我们普通股的任何潜在股息以及向我们的子公司提供现金或抵押品。此外，我们的保险子公司需要流动性来维持我们的证券借贷活动、替换某些到期负债以及为衍生品交易提供抵押品。如果没有足够的流动性，我们可能会被迫缩减业务，并限制发展业务所需的投资。
对于我们的保险子公司而言，流动性的主要来源是与年金产品相关的保险费和费用，以及我们投资组合的现金流，其范围包括现金和易于销售的证券。
如果资本市场或其他情况对我们的资本和流动性产生不利影响，或者我们的压力测试表明此类情况可能产生超出预期的不利影响，并且我们目前的资源不能满足我们的需求或监管要求，我们可能不得不寻求额外融资以增强我们的资本和流动性状况。额外融资的可得性将取决于多种因素，例如当时的市场状况、监管资本要求、对我们和整个金融服务行业的信贷可得性、我们的信用评级和财务杠杆，以及如果我们发生巨额经营或投资损失，或者如果我们的业务活动水平因市场低迷而下降，我们的客户和贷方对我们的长期或短期财务前景的看法。同样，如果监管机构或评级机构对我们采取负面行动，我们获得资金的机会可能会受到损害。我们的内部流动性来源可能被证明是不够的，在这种情况下，我们可能无法以优惠条件成功获得额外融资，或者根本无法获得。
此外，如果（其中包括）根据证券借贷协议或其他抵押品要求，我们被要求在短时间内归还大量现金抵押品，我们的流动性要求可能会发生变化。请参阅“—与我们的投资组合相关的风险—我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
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我们的财务状况、经营业绩、现金流和法定资本状况可能会受到金融市场中断的重大不利影响，因为此类中断可能会限制我们及时更换到期负债、满足监管资本要求以及获得业务增长可能必要的资本的能力。请参阅“—监管和法律风险—我们的保险业务受到高度监管，监管和监管执法政策或其解释的变化可能会对我们的资本化或现金流产生重大影响，降低我们的盈利能力并限制我们的增长。”因此，我们可能被迫推迟筹集资本，发行不同类型的证券，而不是我们本来应该拥有的，不太有效地部署这些资本，发行比我们更喜欢的期限更短的证券，或者承担不具吸引力的资本成本，这可能会降低我们的盈利能力，并显着降低我们的财务灵活性。
我们面临重大的金融和资本市场风险，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和流动性产生不利影响，并可能导致我们的盈利衡量标准在不同时期有所不同
经济风险和下文所述的其他因素，以及市场单独或集体的重大波动，可能通过我们的保险负债变化或增加未来投保人福利准备金对我们的财务状况、经营业绩、流动性或现金流量产生重大不利影响。
利率风险
我们当前或预期的一些未来产品，主要是终身寿险、万能寿险、固定、指数挂钩和收益年金，以及融资协议和结构性结算，使我们面临风险，即利率变化将降低我们的投资保证金或“净投资价差”，或我们在一般账户中根据合同需要支付的金额与我们旨在支持此类合同义务的一般账户投资所赚取的回报率之间的差额。我们的净投资价差是我们盈利指标的关键组成部分。
尽管降低利息入计率有助于抵消某些产品净投资利差的下降，但我们降低这些利率的能力仅限于我们有效产品组合中具有可调整利息入计率的部分，也可能受到竞争对手的行动或合同保证的最低利率的限制，并且可能与资产收益率变化的时间或幅度不匹配。因此，利率下降可能导致我们的净投资利差减少或可能变为负值，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投保人负债。”
利率上升可能导致与投资于固定收益基金的可变年金账户余额价值下降相关的手续费收入减少。此外，在利率下降时期，我们不支持特定政策义务的投资回报率可能会下降。在利率持续走低的时期，我们的政策负债准备金可能不足以满足未来的政策义务，可能需要加强。因此，不断下降和持续走低的利率可能会对我们的财务状况和经营业绩、我们从保险子公司和BRCD获得股息的能力产生重大不利影响，并显着降低我们的盈利能力。因此，我们可能不得不接受较低的投资回报和较低的盈利能力，或面临销售额下降和现有合同及相关资产的更大损失。
此外，由于我们的利率对冲计划主要是一种风险缓解策略，旨在降低我们对持续低利率水平的法定资本化和长期经济风险敞口的风险，由于相关的ULSG GAAP负债对利率水平变化不敏感，这一策略可能会导致更高的净收入波动。这一策略可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。请参阅“—与我们业务相关的风险—我们可能没有足够的资产来履行我们未来的ULSG保单持有人义务，利率的变化可能会导致我们的盈利能力衡量标准和资本的波动”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理策略”。
通胀风险
通货膨胀增加了我们的开支（其中包括劳动力和第三方服务），如果这些额外成本无法转嫁给投保人，可能会对我们的盈利能力造成压力。高通胀也可能导致消费者情绪和行为发生变化，对我们某些产品的销售产生不利影响。
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股权风险
我们销售某些基于利差的年金产品，这些产品使我们面临风险，即股票市场的变化将降低我们的投资利润率，因为更高的股票市场将要求我们根据合同提供更多信贷。这些产品包括参考标的指数表现确定入计率的指数挂钩年金。我们还面临与收费产品中发现的某些担保相关的股权风险，例如可变年金（因为持续走低的股权市场可能会增加我们的负债）以及我们的某些业务，其中费用收入是根据独立账户和一般账户中AUM的估计市场价值赚取的。由于这类产品产生的费用主要与AUM的价值相关，股票市场的下跌可能会减少我们的收入，因为支持这些产品和服务的投资资产的价值减少。
我们通过产品设计策略来管理我们的股权风险敞口，例如销售产品或引入相互提供风险抵消的产品特性，使用衍生工具进行对冲，以及再保险。有关我们的风险管理和对冲计划的详细信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——风险管理策略”。
然而，这类衍生品和再保险可能会变得更少，如果它们仍然可用，它们的价格可能会在股市波动的时期大幅上涨。有关我们的可变年金业务对资本市场的敏感性的详细信息，请参阅“业务—分部信息—年金—产品—可变年金”。
请参阅“—与我们业务相关的风险—我们某些年金产品内的担保可能会降低我们的收益，降低我们的资本化程度，增加我们业绩的波动性，导致更高的风险管理成本，并使我们面临更大的市场风险。”
与我们的投资组合相关的风险
我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响
信用风险
固定收益证券和抵押贷款占我们投资组合的很大一部分。我们还面临我们投资组合中的固定收益证券和抵押贷款的发行人或担保人可能拖欠其欠我们的本金和利息的风险。此外，资产支持证券（“ABS”）中的基础抵押品，包括抵押贷款支持证券，可能会出现本金和利息支付违约，从而导致现金流发生不利变化。发生重大经济衰退、企业渎职行为、扩大抵押或信用利差，或其他对这些证券和抵押贷款的发行人、担保人或基础抵押品产生不利影响的事件，可能导致我们的固定收益证券和抵押贷款组合的估计公允价值和我们的收益下降，以及我们投资组合中的固定收益证券和抵押贷款的违约率增加。
其他金融机构的违约或信用恶化可能对我们产生不利影响，因为我们与许多不同的行业和交易对手有敞口，并经常与金融服务行业的交易对手执行交易，包括经纪人和交易商、中央票据交换所、商业银行、投资银行、对冲基金和投资基金以及其他金融机构。在我们的交易对手违约的情况下，其中许多交易使我们面临信用风险。此外，就担保交易而言，当我们持有的抵押品无法变现或以不足以收回应付给我们的全部贷款或衍生品敞口的价格清算时，我们的信用风险可能会加剧。我们还以无担保债务工具、不可赎回和可赎回优先证券、衍生品、合资企业和股权投资的形式接触这些金融机构。这些投资账面价值的任何损失或减值或其他变化都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
利率风险
我们在多种利率环境下都面临一定的风险。当利率较低时，我们可能被迫将已到期或已预付或以较低收益率出售的投资收益进行再投资，这将减少我们的净投资收益。此外，借款人可能会更频繁地预付或赎回我们投资组合中的固定收益证券和商业、农业或住宅抵押贷款，以便以较低的市场利率借款，从而加剧这种风险。
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加息可能会对我们的盈利能力产生负面影响。在利率迅速上升的时期，我们可能无法及时用更高收益的投资取代我们一般账户中的投资，这些投资需要为保持利率敏感产品竞争力所必需的更高的入计率提供资金。此外，随着利率上升，保单贷款、退保和提款可能会增加，因为投保人寻求具有更高感知回报的投资。这一过程可能导致现金流出，要求我们在这些投资的价格受到利率上升的不利影响时出售投资，这可能导致已实现的投资损失。利率上升也可能对我们的投资价值产生重大不利影响，例如，降低构成我们投资组合很大一部分的固定收益证券和抵押贷款的估计公允价值。
通胀风险
通货膨胀的持续或实质性增长可能会在几个方面影响我们的业务。在通货膨胀时期，固定收益投资的价值可能会下降，这可能会增加已实现和未实现的损失。未来利率可能会因央行对抗通胀的政策反应而提高，这可能在某些方面对我们的业务产生积极影响，但也可能增加经济衰退或股市低迷的风险，并可能对我们业务的各个部分产生负面影响，包括我们的投资组合。长期和高通胀可能会对金融市场和整体经济产生不利影响，消除通胀可能需要各国政府推行限制性的财政和货币政策，这可能会限制整体经济活动并抑制收入增长。关于当前通胀影响的讨论，详见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——行业趋势与不确定性——财务与经济环境”。
市场估值风险
市场估值风险涉及与市场因素变化相关的投资估计公允价值的可变性。我们组合的市场估值风险包括以下几点：
•信用利差风险–我们面临的信用利差风险主要是由于市场价格波动以及与信用利差波动相关的投资风险。信用利差扩大可能会在我们的投资组合中造成未实现的损失，并增加与复制交易中使用的书面信用保护衍生工具相关的损失。此外，如果我们需要进入信贷市场，相对于美国国债基准的信用利差增加也会对我们的借贷成本产生不利影响。收紧信用利差可能会减少我们的投资收益，并导致使用反映我们自身信用利差的贴现率估值的某些负债的报告价值增加。
•与股票市场相关的风险–我们的部分投资是杠杆收购基金和其他私募股权基金。由于基础投资的表现，这类基金的净投资收益的数量和时间往往是不均衡的。因此，这些投资的净投资收益金额可能在不同时期有很大差异。大幅波动可能会对这些投资的回报和净投资收益产生不利影响。此外，这类投资的估计公允价值可能会受到股票或其他市场低迷或波动的影响。
•证券估值相关风险–固定期限和股本证券，以及以估计公允价值报告的短期投资，占我们总现金和投资的大部分。有关我们如何计算公允价值的更多信息，请参见综合财务报表附注的附注1。在市场混乱时期，包括显著上升或高利率、迅速扩大的信用利差或流动性不足的时期，如果交易变得不那么频繁或市场数据变得不那么可观察，可能很难对我们的某些证券进行估值。此外，在金融市场受到干扰时，某些处于活跃市场且有重要可观察数据的资产类别可能会变得缺乏流动性。在这些情况下，估值过程包括可观察性较低、需要更多主观性和管理层判断的输入。估值可能导致估计的公允价值与投资最终可能出售的金额有很大差异。此外，迅速变化和前所未有的信贷和股票市场条件可能会对我们合并财务报表中报告的证券估值产生重大影响，估计公允价值的期间变化可能会有很大差异。我们持有的证券的估计公允价值下降可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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•与厘定拨备及减值有关的风险–拨备和减值金额的确定是主观的，并因投资类型而异，这是基于我们对与相应资产类别相关的已知和固有风险的定期评估和评估。然而，历史趋势可能并不预示着未来的减值或拨备。
•固定期限证券未实现亏损毛额及相关减值风险–分类为可供出售（“AFS”）证券的固定期限证券的未实现收益或损失被确认为其他综合收益（损失）（“OCI”）的组成部分，因此不包括在我们的盈利能力衡量标准中。这些AFS证券的估计公允价值的累计变动在出售证券时实现收益或损失，或在估计公允价值下降被确定为与信用相关并计提减值费用的情况下，在我们的盈利能力计量中确认。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—投资—可供出售的固定期限证券。”
•违约、评级下调或其他影响证券发行人或担保人的事件及相关减值风险 –发生重大经济下滑、企业渎职行为、信用利差扩大或其他对住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）和ABS（统称“结构性证券”）的证券发行人或担保人或基础担保物产生不利影响的事件，可能导致我们的固定期限证券组合的估计公允价值和相应的净投资收益下降，并导致我们组合中的固定期限证券的违约率上升。影响特定证券发行人或担保人的评级下调，或可能恶化发行人信用质量的类似趋势，例如我们投资组合中证券的公司发行人，也可能产生类似影响。经济不确定性会对发行人或担保人的信用质量产生不利影响。同样，影响我们持有的证券的评级下调可能表明该证券的信用质量已经恶化，并可能增加我们必须持有的资本以支持该证券以维持我们的加拿大皇家银行水平。我们的出售意向或对我们被要求出售价值下降的固定期限证券的可能性的评估可能会影响减记或减值水平。
流动性风险
我们在投资组合中持有的某些投资可能存在有限的市场，这使得它们相对缺乏流动性。其中包括私募的固定期限证券、期权等衍生工具、抵押贷款、保单贷款、杠杆租赁、其他有限合伙权益，以及房地产股权，如房地产有限合伙企业、有限责任公司和基金。过去，即使是我们的一些非常优质的投资，在市场波动或中断期间也经历了流动性减少。如果我们在市场波动或中断期间被迫出售我们的某些投资，市场价格可能会低于我们在此类投资中的账面价值。这可能导致已实现的损失，这可能对我们的财务状况和经营业绩以及我们的财务比率产生重大不利影响，这可能会影响遵守我们的信贷工具和评级机构的资本充足率措施。此外，如果其他市场参与者同时寻求出售可替代或类似资产，我们出售资产的能力可能会受到限制。
同样，我们通过我们的证券借贷计划将我们的证券块借给第三方（主要是经纪公司和商业银行），包括固定期限证券和短期投资。有关我们在证券借贷计划下的义务的讨论，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——投资——证券借贷”。
如果我们被要求返还与我们的证券出借有关的大量现金担保物，或者在短时间内需要大量现金并且我们被迫出售证券，我们可能难以及时出售投资于证券的此类担保物，被迫在波动或流动性不足的市场中以低于我们在正常市场条件下原本能够变现的价格出售证券，或者两者兼而有之。在发生强制出售的情况下，会计指导要求确认未实现亏损头寸的证券的损失，并可能要求根据我们持有这些证券的能力对其他证券进行减值，这将对我们的财务状况和经营业绩以及我们的财务比率产生负面影响，这可能会影响遵守我们的信贷工具和评级机构资本充足率措施。此外，在紧张的资本市场和经济状况下，流动性普遍恶化，这可能会进一步限制我们出售证券的能力。此外，如果我们随着时间的推移减少我们的证券借贷活动的数量，这些活动产生的净投资收益的数量也很可能会下降。
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房地产风险
我们投资组合的一部分包括商业、农业和住宅房地产的抵押贷款。我们面临的这一风险源于各种因素，包括可出租商业空间的供需、租户和合作伙伴的信誉、资本市场波动、利率波动、农业价格和农场收入。尽管我们通过地域、物业类型和产品类型多样化以及资产配置，管理我们的商业、农业和住宅房地产资产的信用风险和市场估值风险，但商业、农业和住宅房地产领域的总体经济状况将继续影响这些投资的表现。这些超出我们控制范围的因素可能对我们的财务状况、经营业绩、流动性或现金流产生重大不利影响。
我们投资组合中的抵押贷款也面临违约风险。我们的抵押贷款投资的违约率增加或其业绩波动可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，我们投资组合中抵押贷款的任何地域或物业类型集中可能会对我们的投资组合产生不利影响，从而对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。对任何特定地理区域或部门产生负面影响的事件或发展可能会对我们的投资组合产生更大的负面影响，因为投资组合是集中的。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投资——抵押贷款”及合并财务报表附注8、10。
衍生风险
我们使用多种策略来管理与我们正在进行的业务运营相关的风险，包括使用衍生工具。我们的衍生交易对手违约可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，评级下调或衍生交易对手的财务困难可能要求我们就受影响的业务利用额外资本。此外，我们衍生品的估值可能会根据我们估值方法的变化或错误的发现而发生变化。
基本上我们所有的衍生品交易都要求我们质押或接收抵押品，或支付与此类衍生品交易的净估计公允价值下降相关的款项。由于要求为场外交易-双边交易质押初始保证金或变动保证金，在某些情况下，我们可能被要求质押的抵押品数量以及我们在衍生品交易下可能被要求支付的款项可能会增加。此类要求可能会对我们的流动性产生不利影响，使我们面临中央清算所和交易对手信用风险，或增加我们的对冲成本。见“业务—监管—场外衍生品监管。”
其他风险
我们还面临我们无法控制的其他风险，包括与非美元计价投资的货币汇率可变性相关的外汇汇率风险，以及与使用外部资产管理公司相关的其他财务和运营风险。
有关我们如何管理与投资组合相关的风险的讨论，请参见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投资——投资风险管理策略”。
正在进行的军事行动、恐怖主义的持续威胁、气候变化以及其他灾难性事件可能会对我们的投资组合价值和我们产生的索赔损失水平产生不利影响
持续的军事行动（包括欧洲和中东持续的武装冲突）、美国国内和国外持续的恐怖主义威胁，以及为应对这些类型的威胁而加强的安全措施，以及气候变化和其他自然或人为的灾难性事件，可能会导致全球金融市场大幅下跌和波动，并导致生命损失、财产损失、商业、卫生系统和食品供应受到额外干扰，并减少经济活动。气候变化的影响可能导致天气模式发生变化，导致森林火灾、飓风、龙卷风、洪水和风暴潮等自然灾害更加严重和更加频繁。 我们投资组合中的资产价值可能会受到信贷和股票市场下跌以及灾难性事件持续威胁导致的经济活动减少的不利影响。我们维持投资的公司可能会因金融、商业或经济中断而蒙受损失，这种中断可能会影响这些公司支付其证券或抵押贷款的利息或本金的能力。灾难性事件还可能扰乱我们的运营以及我们的第三方服务提供商的运营，并导致根据我们已签发的保险单提出的索赔高于预期。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——投保人负债。”
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监管和法律风险
我们的保险业务受到高度监管，监管和监管执法政策的变化或对其的解释可能会对我们的资本化或现金流产生重大影响，降低我们的盈利能力并限制我们的增长
我们的经营受到各种各样的保险和其他法律法规的约束。我们的保险子公司和BRCD受其主要特拉华州、马萨诸塞州和纽约州监管机构（如适用）的监管，以及其经营所在州的其他监管。这些法律法规的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。请参阅“业务—监管”，并在我们随后提交的10-Q表格季度报告中补充讨论监管发展，标题为“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——行业趋势和不确定性——监管发展。”
此外，我们无法预测可能会提出哪些建议，可能会出台或颁布哪些立法或法规，或任何未来的立法或法规可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生何种影响，包括任何此类合规的成本。此外，监管的不确定性可能会在我们的分销合作伙伴和客户之间造成混乱，这可能会对产品销售产生负面影响。有关各监管机构特定监管努力的更详细讨论，请参见“业务—监管—行为标准监管”。
适用于销售我们产品的行为标准的法律法规以及分销我们产品的公司的变更可能会对我们的运营和盈利能力产生不利影响。此类变化可能会增加我们的监管和合规负担，导致成本增加，或限制我们可能与某些员工达成的薪酬安排的类型、金额或结构，这可能会对我们与其他公司竞争的能力产生负面影响，包括在招聘和留住关键人员方面。此外，我们对快速变化的经济条件和我们产品的动态、竞争市场做出反应的能力将取决于我们纳入产品设计的条款的持续有效性，这些条款允许对关键定价要素进行频繁和同时期的修订，以及我们与监管机构合作的能力。监管审批流程、规则和监管流程中其他动态的变化可能会对我们应对这种不断变化的情况的能力产生不利影响。
我们无法预测“最佳利益”或受托标准可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生的影响。遵守该领域新的或变更的规则或立法可能会增加我们和分销合作伙伴的监管负担，要求改变我们的补偿做法和产品供应，并增加诉讼风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。见“业务—规制—行为规范规制—国家法律行为规范规章制度。”
此外，我们还受联邦、州和其他证券和州保险法律法规的约束，除其他外，这些法律法规要求我们通过注册经纪自营商分销我们的某些产品。未能遵守这些法律或修改这些法律可能会对我们的运营和盈利能力产生重大不利影响。此外，影响我们的客户和分销合作伙伴或其运营的法律法规的变化也可能影响我们与他们的业务关系以及他们购买或分销我们产品的能力。此类行动可能会对我们的业务和经营业绩产生负面影响。
如果我们的员工未能遵守监管要求或我们的政策和程序，我们可能会受到适用监管机构的处罚、限制或其他制裁，我们可能会遭受声誉损害。见“商业——监管”。
我们保险子公司的RBC比率下降（由于法定资本和盈余减少或所需的RBC资本费用增加），或我们保险子公司的评级机构自营资本模式发生变化，可能会导致保险监管机构和评级机构加强审查，或导致BHF向其子公司出资，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响
NAIC建立了示范法规，为保险公司提供基于RBC公式的最低资本要求。我们的每一家保险子公司均须遵守RBC标准或根据其各自住所地司法管辖区的法律规定的其他最低法定资本和盈余要求。见“业务—监管—保险监管—法定会计、准备金和风险资本。”未能满足这些要求可能会使我们的保险子公司受到保险监管机构的进一步审查或纠正行动，包括限制其编写额外业务的能力、加强监管监管或查封或清算。实施的任何纠正行动都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。RBC比率下降，无论是否导致无法满足适用的RBC要求，都可能限制保险子公司向我们进行股息或分配的能力，可能导致客户流失或新
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业务，或可能影响评级机构下调我们的财务实力评级，每一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。
在任何特定年份，TAC金额以及RBC比率可能会因多种因素而波动，包括保险子公司产生的法定收入或损失金额、该保险公司为支持业务增长而必须持有的额外资本金额、股票和信贷市场状况、其投资组合中某些固定收益和股票证券的价值和信用评级、某些衍生工具的价值，以及RBC公式的变化和NAIC关于RBC计算方法的说明的解释。此外，评级机构可能会对自己的专有资本模型实施变更，这与RBC资本模型不同，具有相对于评级机构预期增加或减少我们的保险子公司应持有的资本量的效果。在压力或停滞的资本市场条件下，随着现有保险负债的老化，在没有新业务抵消的情况下，保险子公司需要持有的额外法定准备金金额可能会大幅增加。准备金的这一增加将减少可用于计算子公司RBC比率的资本。如果一家保险子公司的RBC比率被认为不足，我们可能会寻求采取行动增加该保险人的资本化，例如通过出资，这可能会对BHF的流动性产生不利影响，或者降低资本化要求。如果我们无法完成这样的行动，评级机构可以将此视为评级下调的理由。
税法的变化或对这类法律的解释可能会减少我们的收益，并通过增加我们的公司税和降低我们的一些产品对消费者的吸引力而对我们的运营产生重大影响
税法的变化或此类法律的解释可能会对我们的盈利能力和财务状况产生重大不利影响，并可能导致我们产生实质性更高的法定税。变化，包括税法变化、更高的公司税率或税法解释的差异可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和流动性产生不利影响。此外，现行美国联邦所得税法允许在人寿保险和年金产品下赚取的收入的延税累积，并允许将根据人寿保险合同支付的死亡抚恤金排除在税收之外。限制这些税收优惠的税法变化，或更普遍的个人所得税税率下降，可能会降低我们的产品对消费者的吸引力。有关《降低通胀法》和相关企业替代最低税的潜在影响的讨论，请参见“商业——监管——联邦税收改革”。
法律纠纷和监管调查在我们的业务中很常见，可能会导致重大财务损失或损害我们的声誉
我们在日常经营业务过程中面临重大的法律纠纷和监管调查风险，包括集体诉讼风险。我们的未决法律诉讼和监管调查包括针对我们的诉讼，以及提出通常适用于我们经营所在行业的商业行为的问题的其他诉讼。
就我们的保险业务而言，原告的律师可能会提起或正在提起集体诉讼和个人诉讼，指控（其中包括）与销售或承保做法、索赔付款和程序、欺诈、产品设计、披露、管理、投资、拒绝或延迟福利、保单失效或终止、COI以及违反对客户的信托或其他义务有关的问题。在针对我们的集体诉讼和其他诉讼中，原告可能会寻求非常大或不确定的金额，包括惩罚性和三倍的损害赔偿。由于诉讼的变幻莫测，诉讼事项的结果以及特定时间点的潜在损失金额或范围可能难以确定。重大未决诉讼和其他法律纠纷，以及影响我们的监管事项和这些诉讼程序对我们的业务带来的风险（如有），在综合财务报表附注17中进行了讨论。
针对我们的重大法律责任或重大联邦、州或其他监管行动，以及监管调查或调查，可能会损害我们的声誉，导致重大罚款或处罚，导致重大法律费用，并以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。即使我们最终在诉讼、监管行动或调查中获胜，我们吸引新客户和分销商、留住现有客户和分销商以及招聘和留住人员的能力也可能受到重大不利影响。监管问询和法律纠纷也可能导致BHF证券和我们行业内公司证券价格的波动。
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当前的索赔、诉讼、可能主张的未主张索赔、针对我们的调查和其他诉讼，以及涉及第三方的任何其他争议或其他事项，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。也有可能在未来启动相关或不相关的索赔、诉讼、可能主张的未主张索赔、调查和诉讼，我们可能会成为进一步调查的对象，并对我们提起诉讼或强制执行行动。在我们开展业务的任何司法管辖区加强监管审查以及由此产生的任何调查或诉讼可能会导致新的法律行动和先例或法律、规则或法规的变化，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
操作风险
我们的政策、程序或流程中的任何漏洞都可能使我们面临未识别或未预料到的风险，我们的业务使用的模型可能无法正常运行，并且可能包含错误，每一个错误都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响
我们制定了政策、程序和流程，以支持和支持对公司面临的实际和潜在风险进行持续审查。尽管如此，我们的政策、程序和流程可能无法完全有效地识别和评估此类风险，从而使我们面临未识别或未预料到的风险。此外，我们依赖第三方供应商来管理和服务我们的许多产品，我们的政策、程序和流程可能无法使我们能够识别和评估与这些产品有关的每一个风险，尤其是在我们依赖这些供应商获取相关信息的情况下，包括有关我们产品持有者的详细信息。
我们使用模型来管理我们的业务并评估相关的风险敞口。这些模型可能无法正常运行，并且可能包含与模型输入、数据、假设、计算或输出相关的错误，这些错误可能会对我们的运营结果产生不利影响。此外，这些模型可能无法完全预测未来的风险敞口，这可能比我们的历史测量表明的要大得多。例如，我们使用精算模型来协助我们为我们的保单和年金合同产生的负债建立准备金。我们会定期审查这些模型的有效性、它们的底层逻辑，并不时根据这些审查对我们的模型进行改进。我们在经过严格的测试和验证后实施细化；即使经过这样的验证和测试，我们的模型仍然受到固有的限制。因此，不能保证我们是否或何时对我们的精算模型实施改进，如果实施，这种改进是否足够。此外，如果实施，任何此类细化都可能导致我们增加为保单和年金合同负债持有的准备金。如果模型被滥用或未能达到预期目的，它们可能会产生不正确或不适当的结果。基于不正确或误用的模型输出或报告的业务决策可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。
其他风险管理模型取决于对有关市场、客户、灾难发生或我们可以公开获得或以其他方式获得的其他事项的信息的评估。这些信息可能并不总是准确、完整、最新或经过适当评估。此外，无法保证我们能够有效地审查和监测所有风险，或我们的所有员工都将遵循我们的政策、程序和流程，也无法保证我们的政策、程序和流程，或管理或服务我们产品的第三方的政策、程序和流程，将使我们能够根据我们的评估准确识别所有风险并限制我们的风险敞口。此外，如果我们的业务发生变化或我们经营所在的市场发生变化并出现新的风险，我们可能不得不实施更广泛的、也许是不同的政策、程序或流程，我们的风险管理框架可能不会以与这些变化相同的速度发展。请参阅“—与我们业务相关的风险—我们的对冲策略可能不有效，这可能导致我们的盈利能力衡量标准出现重大波动，或可能对我们的法定资本产生负面影响。”
我们的网络安全风险管理计划的任何故障，以及Brighthouse或我们的第三方服务提供商的灾难恢复系统和业务连续性规划中意外事件的发生，都可能导致机密信息丢失或泄露、我们的声誉受损以及我们有效开展业务的能力受损
我们严重依赖通信、信息系统（包括内部和第三方提供的）和互联网来开展业务。我们在整个业务中依赖这些系统来实现各种功能，包括处理新业务、索赔和发行后交易、向客户和分销商提供信息、进行精算分析、管理我们的投资和维护财务记录。此类系统的安全性出现故障或未能维护此类系统的安全性，或其上存储的机密信息，可能会导致监管执法行动、损害我们的声誉或以其他方式对我们开展业务的能力、我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。此外，我们不断进行技术评估和增强，包括设计和
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旨在更新我们的保护措施，可能会增加我们的安全漏洞或漏洞的风险，并且无法保证任何此类努力将有效防止或限制未来网络攻击的影响。
与其他商业实体一样，我们和我们的供应商一直并将可能继续受到各种形式的网络攻击，目的是未经授权访问我们的系统和数据，或扰乱我们的运营。潜在的攻击可能包括但不限于网络攻击、网络钓鱼攻击、账户接管企图、引入计算机病毒或恶意代码（通常称为“恶意软件”）、勒索软件或其他勒索策略、拒绝服务攻击、凭证填充以及其他与计算机相关的渗透，每一种攻击都可能通过使用AI提供便利。由我们开发或从第三方收到的硬件、软件或应用程序可能包含可利用的漏洞、错误或设计、维护或制造中的缺陷或其他可能危及信息和网络安全的问题。网络攻击的风险也有所增加，并可能继续增加与最近的地缘政治冲突，包括在欧洲和中东，以及其他地缘政治事件和动态，这些事件和动态可能会对我们的运营产生不利影响或降级，并可能损害我们的数据。恶意行为者可能试图通过社会工程、网络钓鱼、手机恶意软件和其他方法，以欺诈方式诱使员工、客户或我们系统的其他用户披露凭据或其他类似的敏感信息，以获取对我们或我们客户的系统或数据的访问权限。
网络安全威胁正在迅速演变，这些威胁以及获取我们系统访问权限的手段正变得日益复杂。网络安全威胁可能来自各种各样的来源，包括恐怖分子、民族国家、出于经济或政治动机的行为者、内部行为者，如雇员（通过恶意或意外行为），或第三方，如外部服务提供商，用于实施此类威胁的技术经常变化，或者往往直到它们被发起后才被识别。AI技术的快速演进和越来越多的采用可能会加剧我们的网络安全或其他信息安全系统风险，包括恶意第三方和威胁行为者意图发现和利用漏洞部署AI技术，他们使用“深度伪造”，以及未来可能在复杂性和有效性方面增加的长期持续攻击。无法保证为降低网络攻击风险和保护我们的信息技术而采取的行政、物理和技术控制以及其他预防性行动将防止对此类计算机系统的物理和电子入侵、网络攻击或其他安全漏洞。在某些情况下，这类物理和电子入侵、网络攻击或其他安全漏洞可能无法立即被发现。如果我们或我们的供应商未能预防、发现、解决和缓解此类事件，这可能会阻碍或中断我们的业务运营和信息系统，导致数据丢失、破坏、修改、披露或滥用，或资产损失，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
自然灾害、流行病、流行病、工业事故、停电、恐怖袭击、网络攻击或战争等灾难，我们或我们的供应商的灾难恢复系统（以及这些供应商的供应商、供应商或分包商的灾难恢复系统）出现意外问题，可能导致我们的员工、分销商、供应商或客户无法访问我们的计算机系统，或可能破坏有价值的数据。此外，如果发生灾难后，我们或我们的供应商的大量管理人员无法使用，我们有效开展业务的能力可能会受到严重影响。这些中断也可能干扰我们的供应商提供商品和服务的能力以及我们的员工履行其工作职责的能力。我们的灾难恢复系统和业务连续性计划出现意外问题或出现故障，可能会对我们开展业务的能力以及我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。
我们或相关第三方（或此类第三方供应商、供应商或分包商的计算机系统）计算机系统出现故障可能会导致我们的运营出现重大中断，导致无法维护敏感数据的安全性、机密性或隐私，损害我们的声誉，使我们受到监管制裁和法律索赔，导致客户和收入损失，并以其他方式对我们的业务和财务业绩产生不利影响。我们的网络责任保险可能不足以保护我们免受所有损失。另见“—未能保护客户、员工或其他第三方信息的机密性可能会对我们的声誉产生不利影响，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
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我们的员工和第三方服务提供商的员工可能会承担过度的风险，这可能会对我们的财务状况和业务产生负面影响
作为保险企业，我们做的是承接一定风险的业务。开展我们业务的个人包括执行官和管理层的其他成员、销售中介、投资专业人士、产品经理和其他联系人，以及我们各第三方服务提供商的联系人。这些人中的每一个人都会做出可能让我们面临风险的决定和选择。其中包括制定承保准则和标准、产品设计和定价、确定购买何种资产进行投资和何时出售、追求哪些商业机会等决策。无论我们的风险管理框架结构或我们的补偿计划和做法如何，这类个人都可能承担过度风险，这可能无法有效阻止过度冒险或不当行为。同样，我们旨在监控员工的业务决策并防止他们承担过度风险、以及防止员工不当行为的控制和程序，可能不会有效。如果我们的员工和第三方服务提供商的员工承担过度风险，这些风险的影响可能会损害我们的声誉，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
任何未能保护客户、员工或其他第三方信息的机密性都可能对我们的声誉产生不利影响，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响
联邦和州立法机构以及各政府机构制定了保护个人信息隐私和安全的法律法规。参见“业务—监管—隐私和网络安全监管。”我们的第三方服务提供商和我们的员工可以通过各种媒体，包括信息技术系统，访问并定期处理个人信息。雇员或第三方服务供应商（或其供应商、供应商或分包商）可能有意或无意地披露或盗用个人信息，并且无法保证我们现有的信息安全政策和系统能够防止未经授权使用或泄露机密信息，包括个人信息。此外，我们的数据已经并可能在未来成为网络攻击的对象，盗用或有意或无意不当披露或滥用员工或客户信息已经发生并可能在未来发生，包括由于我们或我们的第三方服务提供商（或其供应商、供应商或分包商）未能保持充分的内部控制，或如果我们的联系人或我们的任何第三方服务提供商未能遵守适用的政策和程序。我们未能或被认为未能遵守我们的隐私政策、我们对客户、员工或其他第三方的隐私相关义务，或我们与隐私相关的法律义务，或任何导致未经授权发布或转移敏感信息（可能包括个人信息或其他用户数据）的安全损害，可能会导致政府调查、执法行动、监管罚款、消费者权益团体或其他人对我们提起诉讼和公开声明，并可能导致我们的客户、员工或其他第三方对我们失去信任，所有这些都可能代价高昂，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。请参阅“—我们的网络安全风险管理计划中的任何故障，以及Brighthouse或我们的第三方服务提供商的灾难恢复系统和业务连续性规划中意外事件的发生，都可能导致机密信息的丢失或泄露、我们的声誉受损以及我们有效开展业务的能力受损。”此外，遵守隐私和数据安全法的复杂变化可能需要修改当前的业务做法，包括需要较长实施时间、增加成本和专用资源的重大技术努力。
此外，有关使用个人信息的审查以及颁布和提议的额外法律和法规也有所增加，包括来自州监管机构的法律和法规。这些法律法规的复杂性和数量都在增加，变化频繁，可能会受到不同监管机构和法院的解释。我们可能会分析个人信息或将这些信息输入第三方分析，以便更好地管理我们的业务。与我们的分析业务实践有关的任何调查，以及对这些分析见解的任何滥用或涉嫌滥用，包括涉嫌侵犯第三方隐私和知识产权或其他权利，或涉嫌违反合同义务，例如限制使用个人信息，都可能导致声誉损害或导致监管执法行动或诉讼，对我们施加的任何相关限制都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。
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与我们与大都会人寿的分离以及持续关系相关的风险
如果分离不符合联邦所得税目的的不承认待遇，那么我们可能会承担重大的税务责任
就分离而言，大都会人寿收到了美国国税局关于税法下某些重大问题的私信裁决，以及其税务顾问的意见，即除某些有限的例外情况外，根据税法第355和361条，分离符合不向大都会人寿和大都会人寿的股东确认收益或损失的条件。尽管收到了私信裁定和税务意见书，但税务意见书对IRS或法院没有约束力，IRS可能会确定分离应被视为应税交易，因此，我们可能会产生重大的联邦所得税负债，并且我们可能对大都会人寿负有赔偿义务。
一般来说，由于分立而导致的税款不符合联邦所得税目的的不承认处理条件，将对大都会人寿或大都会人寿的股东征收。根据与大都会人寿，Inc.签订的税务分离协议（“税务分离协议”），如果（其中包括）大都会人寿可控制的任何作为或不作为导致未能获得免税待遇，那么大都会人寿一般有义务就此类税款向我们进行赔偿。大都会人寿可能会对税务分离协议下对我们的赔偿义务提出异议，并且无法保证大都会人寿将能够履行其对我们的赔偿义务，或者在大都会人寿不履行义务的情况下此类赔偿将足以对我们造成损害。大都会人寿未能全额赔偿我们可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此外，由于作为分离的一部分的某些步骤未能符合其预期的税务处理条件，大都会人寿通常将承担与税务相关的损失。然而，美国国税局可能会寻求追究我们对此类责任的责任，根据税务分离协议，在某些情况下，我们可能会被要求就这些失败导致的某些与税务相关的责任向大都会人寿及其关联公司进行赔偿。如果分离不符合不承认处理的条件，或者如果属于分离的某些其他步骤不符合其预期的税务处理条件，我们可能需要支付重大的额外税款或有义务赔偿大都会人寿，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
此次分离还受制于有关处理我们某些税务属性（例如我们资产中的基础）的税务规则。在某些情况下，此类规则可能要求我们减少这些属性，这可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。分立对我们的最终税务后果可能要多年后才能最终确定，并且可能与我们和大都会人寿在分立时预期的税务后果不同。因此，我们可能需要支付重大的额外税款，并大幅减少我们合并资产负债表上的税收资产（或大幅增加税收负债）。这些变化可能会影响我们的可用资本、评级或资本成本。无法保证税务分离协议将保护我们免受任何此类后果的影响，或可能出现的任何问题将由大都会人寿根据税务分离协议进行赔偿。因此，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
与大都会人寿的争议或分歧可能会影响我们的财务报表和业务运营，我们的合同补救措施可能并不充分；我们可能还需要分担大都会人寿的某些负债
载列我们与大都会人寿就某些资产的所有权和与分离有关的某些负债的分配达成的协议（“主分离协议”）的主分离协议规定，除某些例外情况外，我们将就与我们的业务相关的某些事件相关、引起或导致的所有责任对大都会人寿和某些相关个人进行赔偿，使其免受损害并为其辩护。我们无法预测是否会发生任何触发此赔偿的事件，或者我们可能有义务在多大程度上赔偿大都会人寿或此类相关个人。此外，主分离协议规定，除某些例外情况外，大都会人寿将对我们和某些相关个人进行赔偿，使其免受损害，并就与其业务相关的某些事件相关、由其引起或由其导致的所有责任为我们和某些相关个人进行辩护。无法保证大都会人寿将能够履行其对我们的赔偿义务，或者在大都会人寿发生争议或不履行义务的情况下此类赔偿将足以对我们造成损害。
此外，主分离协议还在大都会人寿和Brighthouse之间就某些索赔（包括Brighthouse不是当事方的诉讼或监管行动或调查）分配责任。因此，我们可能会面临赔偿义务或被要求分担大都会人寿与此类索赔有关的某些责任。
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与我司证券相关的风险
我们目前不允许就我们的普通股宣布和支付股息，法律限制可能会限制我们就股本支付股息的能力以及我们在未来以我们希望的水平回购普通股的能力
根据合并协议，我们已同意，在自合并协议日期开始至合并完成和合并协议终止（以较早者为准）的期间内，未经Aquarian母公司书面同意，我们将不会就我们的普通股支付任何以现金、股票或财产支付的股息或其他分配，或除某些例外情况外，直接或间接购买任何BHF或其子公司的股本或其他股权或BHF或其任何子公司的表决权权益。我们目前打算使用我们未来的法定自由现金流（如果有的话）来支付债务，为我们的增长提供资金，发展我们的业务，用于营运资金需求，进行我们可能进行的任何股票或债务回购，以及用于一般公司用途。因此，在可预见的未来，你的普通股不太可能获得任何股息。我们无法保证我们的普通股股票会升值，甚至维持股票目前的交易价格，我们普通股的市场价格可能会根据许多因素而波动很大，其中一些因素可能超出我们的控制范围，包括合并的未决。请参阅“与合并相关的风险——未能完成合并可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响，包括在公司被要求支付终止费的情况下。”
此外，有关优先股和我们的某些未偿债务，以及我们未来可能发行的债务和其他金融工具的协议条款，可能会限制或禁止支付我们的普通股或优先股的股息，或支付我们的初级次级债券的利息。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—流动性和资本资源—公司—流动性和资本的主要用途— BHF的优先股和初级次级债券中的‘股息终止器’条款。”
项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。网络安全
网络安全风险管理方案和战略
我们理解保持稳健的网络安全风险管理计划的重要性，以评估、识别和管理与网络安全威胁相关的重大风险。
管理网络安全风险；网络安全风险管理策略
我们的网络安全团队定期评估威胁形势，并在整个企业范围内对网络安全风险进行观察。我们监控内部发现或外部报告的可能影响我们业务的问题，并
我们采用一系列工具和第三方服务来实现我们的网络安全风险识别和评估，包括定期
61
我们的网络安全团队还建立了涵盖网络安全事务的全公司政策和程序，旨在使我们能够有效识别、评估和应对可能影响我们业务的事件。在发生网络安全事件时，公司利用定义明确的事件响应计划，旨在协调我们为准备、检测、响应和恢复网络安全事件而采取的活动，其中包括对事件进行分类、评估严重性、升级、遏制、调查和补救的过程，以及遵守潜在适用的法律义务（包括相关证券法）和减轻品牌和声誉损害。这一计划包括立即采取行动以减轻事件的影响，以及针对未来事件的补救和预防的长期战略。根据这一计划，我们成立了跨部门的Brighthouse响应小组，负责协调企业范围内对网络安全事件的响应。这个Brighthouse响应团队向上面提到的企业级风险委员会提供有关网络安全事件的报告。
此外，我们信息技术组织以外的员工在我们的网络安全防御中发挥作用，我们鼓励支持安全的企业文化，我们认为这可以提高我们的网络安全风险管理计划的有效性。通过我们的安全意识计划，我们为员工提供定期的网络安全培训和教育资源，以帮助确保他们对威胁保持警惕。其中包括频繁的模拟钓鱼活动、时事通讯、警报、电子邮件提醒，以及针对所有员工的强制性年度网络安全意识培训课程。除了我们向所有员工提供的公司政策外，我们的网络安全意识培训还在发生可疑活动时提供明确的报告和升级流程。
第三方风险管理
网络安全威胁带来的风险
我们的系统和第三方供应商的系统定期经历定向攻击，目的是导致（i）我们的运营中断或延迟，或（ii）个人信息和其他数据，包括机密信息或知识产权的丢失、滥用或盗窃。
根据截至本年度报告10-K表格提交日期的可用信息，我们不知道有任何直接或间接的网络安全事件已对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响或有合理可能产生重大影响。
有关我们来自网络安全威胁的风险的更多信息，请参阅“风险因素——运营风险——我们的网络安全风险管理计划中的任何故障，以及Brighthouse或我们的第三方服务提供商的灾难恢复系统和业务连续性规划中意外事件的发生，都可能导致机密信息丢失或泄露、我们的声誉受损以及我们有效开展业务的能力受损”和“风险因素——运营风险——任何未能保护客户、员工、或其他第三方信息可能会对我们的声誉产生不利影响，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
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治理
董事会-监督和管理报告
董事会审计委员会（“审计委员会”）主要负责监督网络安全风险，并于
董事会
正积极参与应对这些风险。审计委员会和/或董事会通常每季度与我们的CTO和CISO会面，以审查我们的信息技术和网络安全风险状况，并讨论我们管理相关风险的活动，包括风险评估、缓解策略、新出现的风险领域、事件、行业趋势、桌面练习和其他重要领域。除了这些定期会议外，我们还制定了升级流程，以便及时向董事会通报任何重大网络安全事件，包括与此相关的任何更新，以确保董事会的监督具有主动性和响应性。我们的首席合规官还定期向审计委员会报告公司遵守有关网络安全的适用法规的情况。
项目2。物业
不是物质。
项目3。法律程序
见综合财务报表附注17。
项目4。矿山安全披露
不适用。
第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
发行人普通股
BHF的普通股每股面值0.01美元，在纳斯达克交易，交易代码为“BHF”。
截至2026年2月20日，我国普通股的在册登记持有人约为100万。我们普通股的实际持有人数量大大超过这个记录持有人的数量，其中包括作为实益拥有人的股东，但其股份由银行、经纪商和其他金融机构以“街道名称”持有。
根据合并协议，我们目前不允许就我们的普通股宣布和支付股息。请参阅“风险因素——与我们的证券相关的风险——我们目前不允许就我们的普通股宣布和支付股息，法律限制可能会限制我们就股本支付股息的能力以及我们在未来以我们希望的水平回购普通股的能力”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——资本。”
股票表现图
下面的图表和表格显示了截至2025年12月31日的五年期间，BHF的累计股东总回报分别相对于（1）标普 500指数、（2）标普 500金融指数和（3）标普 500人寿与健康保险指数的表现。所有数值均假设以BHF普通股在纳斯达克的开盘价进行100美元的初始投资，而标普 500指数、TERM3 500金融指数和标普 500人寿与健康保险指数的数据均假设所有股息在支付之日进行再投资。图表上的点和表格中的值代表以每月最后一个交易日为基础的月末数值。这些比较是基于历史数据，并不表示，也不打算预测我们普通股的未来表现。
63
|
2020年12月31日
|
2021年12月31日
|
2022年12月31日
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2023年12月31日
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2024年12月31日
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2025年12月31日
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BHF普通股
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$
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100.00
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$
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143.07
|
$
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141.61
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$
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146.17
|
$
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132.69
|
$
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178.95
|
||||||||||||||||||||||||||
|
标普 500
|
$
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100.00
|
$
|
128.71
|
$
|
105.40
|
$
|
133.10
|
$
|
166.40
|
$
|
196.16
|
||||||||||||||||||||||||||
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标普 500金融
|
$
|
100.00
|
$
|
135.04
|
$
|
120.81
|
$
|
135.49
|
$
|
176.89
|
$
|
203.47
|
||||||||||||||||||||||||||
|
标普 500强人寿与健康保险
|
$
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100.00
|
$
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136.68
|
$
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150.82
|
$
|
157.83
|
$
|
189.86
|
$
|
201.00
|
||||||||||||||||||||||||||
发行人购买股本证券
2023年11月16日，BHF董事会授权回购最多7.5亿美元的BHF普通股，该回购不设到期日。根据此类授权进行的回购可通过公开市场购买进行，包括根据规则10b5-1计划或根据加速股票回购计划，或通过私下协商的交易进行，管理层可根据适用的法律要求不时酌情决定。年第四季度，公司没有回购任何普通股股份。
2025
.此外，根据合并协议，我们已同意，在自合并协议日期开始至合并完成和合并协议终止两者中较早者的期间内，除某些例外情况外，我们将不会直接或间接购买任何BHF或其子公司的股本或BHF或其任何子公司的其他股权或表决权权益。截至2025年12月31日，BHF的总资产为$
441
普通股回购计划下剩余的百万。请参阅“风险因素——与我们的证券相关的风险——我们目前不被允许就我们的普通股宣布和支付股息，法律限制可能会限制我们就股本支付股息的能力以及我们在未来以我们希望的水平回购普通股的能力”，“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——资本，”“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——流动性和资本资源——公司——流动性和资本的主要用途——普通股回购”和合并财务报表附注的附注12，以获取有关普通股回购的更多信息。
项目6。[保留]
64
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
索引到管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析
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以下讨论可能包含反映我们的计划、估计和信念的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括下文和本报告其他部分讨论的因素，特别是在“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的说明”和“风险因素”中。本管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析还应与“关于市场风险的定量和定性披露”以及我们在本文其他地方包含的合并财务报表一起阅读。
简介
本管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析旨在帮助读者了解Brighthouse在所示期间的经营成果、财务状况和现金流量。除了Brighthouse Financial, Inc.外，经营业绩、财务状况和现金流量中包含的公司和业务还有：
•Brighthouse Life Insurance Company（连同其附属公司和关联公司，“BLIC”），我们最大的保险子公司，注册地位于特拉华州，并在美国各州（除纽约）、哥伦比亚特区、巴哈马、关岛、波多黎各、英属维尔京群岛和美属维尔京群岛获得承保业务许可；
•NELICO，注册地在马萨诸塞州，获得美国各州和哥伦比亚特区的业务写作许可；
•BHNY，住所在纽约，获得许可只在纽约写业务，是Brighthouse Life Insurance Company的子公司；
•BRCD，我们在特拉华州注册并获得许可的再保险子公司，它是Brighthouse Life Insurance Company的子公司；
•Brighthouse Advisers，担任我们和大都会人寿可变保险产品下的基础投资的某些自营基金的投资顾问；
•内部服务和薪资公司Brighthouse Services，LLC；
•Brighthouse Securities，在SEC注册为经纪交易商，被批准为FINRA成员，注册为经纪交易商，并在所有要求的州获得保险机构许可；和
•Brighthouse Holdings，LLC（“BH控股”），是Brighthouse Financial，Inc.的直接控股公司子公司，住所位于特拉华州。
在讨论我们的经营业绩之前，我们提供我们认为对理解讨论我们的财务业绩有用的信息。这些信息先于我们的操作讨论结果，并且在所呈现的序列中阅读时是最有益的。重点信息板块汇总如下：
•“执行摘要”提供了有关我们的业务、分部和财务业绩的汇总信息。
•“风险管理策略”描述了公司防范资本市场和其他经济风险的风险管理策略。
•“行业趋势和不确定性”讨论了一些趋势和不确定性的更新和变化，我们认为这些趋势和不确定性可能会对我们未来的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。
•“关键会计估计摘要”解释了我们认为在根据公认会计原则确定我们的结果时应用的最关键的估计和判断。
•“非GAAP财务披露”定义了我们运营讨论结果中提出的关键财务指标，这些指标不是按照GAAP计算的，而是管理层在评估公司和部门业绩时使用的。如本节所述，调整后收益由主要业务活动列报，这些活动与GAAP运营报表中列报的细列项目不同，但不同。
•“运营结果”首先讨论了我们的AAR，包括对2025年和2024年关键假设所做的更改的摘要，以及由此产生的对每个时期股东可获得的净收入（亏损）的影响。
66
我们的运营讨论和分析结果提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的回顾以及这些年度之间的同比比较。我们对截至2024年12月31日止年度的运营讨论和分析结果，包括对截至2024年12月31日止年度和2023年年度的2024年AAR和同比比较的审查，可在我们于2025年2月28日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（我们的“2024年年度报告”）中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——运营结果”中找到，这些讨论通过引用并入本文。
执行摘要
我们是美国最大的年金和人寿保险产品供应商之一，通过多个独立的分销渠道和与多元化分销合作伙伴网络的营销安排。我们分为以下可报告部分：年金；人寿；径流；和公司及其他。有关我们分部的更多信息，请参阅“业务—分部信息”和合并财务报表附注的附注2。
于2025年11月6日，BHF订立合并协议，据此，在合并协议所设想的交易完成时，合并子公司将与BHF合并，合并子公司的独立公司存在将终止，而BHF继续作为存续公司并作为Aquarian母公司的全资子公司。合并协议在2026年2月12日召开的特别会议上获得股东通过，经修订的1976年《哈特-斯科特·罗迪诺反垄断改进法案》规定的适用等待期已经到期。合并预计将于2026年完成。然而，合并的完成仍取决于满足或放弃某些其他惯例条件，包括收到保险监管批准。参见“与合并相关的风险——合并的完成受制于多项条件，其中许多条件在很大程度上超出了各方的控制范围，如果这些条件未得到满足或豁免，合并可能无法在预期的时间范围内完成或根本无法完成。”
股东可获得的净收入（亏损）和调整后收益（亏损）（一种非公认会计准则财务指标）如下：
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截至12月31日止年度，
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2025
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2024
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（百万）
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所得税拨备前股东可得收益（亏损）
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$
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367
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$
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315
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减：计提所得税费用（收益）
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36
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29
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股东可获得的净收益（亏损）（1）
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$
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331
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$
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286
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税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息（1）
|
$
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1,996
|
$
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1,623
|
|||||||
|
减：计提所得税费用（收益）
|
379
|
304
|
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|
调整后收益（亏损）（1）
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$
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1,617
|
$
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1,319
|
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__________________
(1)我们在整个运营讨论结果中使用“股东可获得的净收入（亏损）”一词来指“Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）”，而“调整后亏损”来指负的调整后盈利值。
截至2025年12月31日止年度，我们可供股东使用的净收入为3.31亿美元，调整后收益为16亿美元，而截至2024年12月31日止年度，可供股东使用的净收入为2.86亿美元，调整后收益为13亿美元。截至2025年12月31日止年度股东可获得的净收入主要反映了有利的税前调整后收益以及出售在美国各地拥有某些矿权的子公司的净投资收益。这些有利影响被市场因素导致的扣除可变年金和Shield对冲的Shield嵌入式衍生工具的不利变化、我们用于对冲ULSG业务的独立利率衍生工具的估计公允价值的不利变化、销售固定期限证券的净投资损失、抵押贷款的净投资损失以及美元走弱对外币远期和掉期产生不利影响部分抵消。
见“—非公认会计准则财务披露。”有关我们的结果的详细讨论，请参见“—运营结果”。
67
风险管理策略
我们采用风险管理策略来减轻严重的市场中断和其他经济事件对我们业务的影响。这些策略目前包括在产品层面对冲某些市场风险敞口，同时在汇总层面考虑市场风险敞口，以及再保险。我们的风险管理策略侧重于保护我们保险子公司的资本和盈余，通过使用与监管资本要求一致的指标。我们不断在我们的整体资本化目标的背景下审查我们的风险管理策略，并监测资本市场是否有机会调整我们的衍生品头寸，以酌情管理我们的市场风险敞口。
我们用来管理风险的一个指标是合并RBC比率（“合并RBC比率”），它反映了我们保险子公司的总RBC比率，定义为我们保险子公司的总TAC除以其各自公司行动级别RBC的总和。合并RBC比率是公司通过我们的风险管理策略管理与其保险产品相关的风险所使用的内部指标；它不是监管机构要求或使用的指标。在正常市场条件下，Brighthouse的综合RBC比率目标为400%至450%。
我们历来在合并的基础上管理与我们的可变年金和第一代Shield年金合同相关的风险。然而，在2025年第三季度，我们完成了一项举措，为每个产品建立了独立的对冲计划，使我们能够更有效地管理与这两个产品相关的风险。我们在2024年推出了盾牌年金产品的更新版本，我们还将其与我们的变额年金和第一代盾牌年金产品分开单独管理和对冲。
我们相信，我们的资本保护水平为我们提供了财务灵活性，并支持为增长长期、可持续的股东价值而部署资本。然而，由于我们的对冲策略对抵消GAAP负债变化的优先级较低，随着时间的推移市场的变化，包括市场波动，可能会导致GAAP净收入波动，这可能会影响股东权益。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——我们的对冲策略可能不有效，这可能导致我们的盈利能力衡量标准出现重大波动，或可能对我们的法定资本产生负面影响”和“——关键会计估计摘要”。
利率风险管理
我们的大多数产品都面临利率风险，更重要的长期风险存在于我们有效的可变年金担保和ULSG业务中。从历史上看，我们对整个公司的利率敞口进行了总体管理，同时还为某些产品设定了单独的对冲目标，例如ULSG，在这些产品中，利率衍生品的经济性通过再保险让给BRCD。如上所述，在2025年第三季度，我们为我们的可变年金区块建立了一个独立的对冲计划。我们目前的可变年金利率对冲计划旨在减轻我们对可变年金合同引起的利率变化的风险敞口。我们的利率对冲计划可能还包括除了利率敞口之外还有其他风险敞口的混合期权。我们继续为某些产品设定个别对冲标的，例如ULSG，通过再保险将利率衍生品的经济性让给BRCD。虽然我们现在主要以产品为基础管理利率风险，但我们也管理整个公司的总体利率敞口。
不再主动出售的ULSG区块包括我们的保险子公司保留的业务以及因提供多余的、非经济的再保险融资支持而让给BRCD的部分。与我们的ULSG区块相关的主要市场风险是围绕美国利率和债券收益率未来水平的不确定性。为了帮助确保我们有足够的资产来满足未来的ULSG投保人义务，我们采用了基于ULSG CFT的精算方法来为BRCD设定我们的ULSG资产要求目标，这为我们的保险子公司编写的大部分ULSG业务提供了再保险。对于我们的保险子公司保留的业务，我们将我们的ULSG资产要求目标设定为等于精算确定的法定准备金，与我们的ULSG资产要求目标BRCD一起，构成了我们的ULSG目标。
我们寻求通过持有ULSG资产来减轻与我们的ULSG业务相关的利率风险，以在不同的利率环境下与我们的ULSG目标密切匹配。“ULSG资产”定义为（i）支持我们的保险子公司和BRCD的ULSG投资组合中的法定准备金和资本的一般账户资产总额，以及（ii）减轻ULSG利率风险的利率衍生工具。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的保险子公司和BRCD（部分由再保险融资支持）的ULSG业务法定准备金净额分别为244亿美元和246亿美元。
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我们的ULSG目标对长期美国利率的实际和未来预期水平很敏感。如果利率下降，我们的ULSG目标增加。同样，如果利率上升，我们的ULSG目标会下降。ULSG资产中包含的利率衍生品寻求抵消ULSG目标的变动。由于ULSG目标和GAAP负债对利率变化的敏感性存在差异，这可能会增加净收入和权益的期间波动。我们密切关注我们的ULSG目标对利率变化的敏感性。我们寻求在广泛的利率情景下将ULSG资产维持在ULSG目标之上。截至2025年12月31日，BRCD资产超过了ULSG CFT要求。
股权风险管理
我们面临来自基于权益表现的长期担保的保单持有人负债的权益市场风险，我们最显着的风险敞口出现在Shield Annuities和可变年金担保的入计率中。虽然我们主要通过使用特定产品的对冲策略来管理股权风险，但我们也在整个公司范围内管理股权风险。如上文所述，我们在历史上将变额年金和第一代Shield年金合约的权益风险管理在一起，但在2025年第三季度，我们为每只产品建立了独立的权益对冲方案。我们还在独立的基础上管理与我们于2024年推出的更新的Shield年金产品相关的风险。
我们通过购买权益类衍生品对冲与Shield年金产品相关的权益风险，这些衍生品旨在抵消合约持有人应支付的指数信用。由于单独对每个保单进行对冲并不实际，我们可能会将单个保单分组或使用其他行业方法来减少对冲交易的数量。我们通过使用旨在抵消可归因于股票市场变化的风险敞口的衍生工具来管理与我们的可变年金合同相关的股票风险。
行业趋势与不确定因素
在本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析中，我们讨论了一些趋势和不确定性，我们认为这些趋势和不确定性可能会对我们未来的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。如果这些趋势或不确定性特定于我们业务的特定方面，我们通常会在本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析的相关标题下包含此类讨论，作为我们对该业务领域更广泛分析的一部分。此外，以下因素代表了一些影响我们业务发展和我们历史财务业绩的关键总趋势和不确定性，我们认为这些因素将在未来继续影响我们的业务和经营业绩。
金融和经济环境
我们的业务和经营业绩受到资本市场和整体经济状况的重大影响。资本市场或金融资产类别的紧张状况、波动和中断可能对我们产生不利影响。股票市场表现可能会影响我们的可变年金、盾牌年金和其他独立账户产品的盈利能力，因为它对产品需求、收入、费用、准备金和我们的风险管理有效性产生了影响。美国联邦储备委员会（“美联储”）在2025年9月、10月和12月以及2024年9月、11月和12月降低了联邦基金利率的目标区间，未来任何额外的下调都可能通过降低长期利率水平和改变收益率曲线的形状，在某些方面对我们的业务产生负面影响，包括我们的投资组合。长期利率水平和收益率曲线的形状会对变额年金的盈利能力，以及对固定年金、指数挂钩年金和万能寿险等利差型产品的需求和盈利能力产生负面影响。低利率和风险溢价，包括信用利差，影响投资资产的新货币利率和产品担保成本。保费增长和对我们产品的需求受到美国经济活动总体健康状况的影响。通货膨胀的持续或实质性增长也可能在几个方面影响我们的业务。在通货膨胀时期，固定收益投资的价值下降，这可能会增加已实现和未实现的损失。通货膨胀也增加了我们的开支（其中包括劳动力和第三方服务），如果这些成本不能在我们的产品价格中转嫁给投保人，可能会对盈利能力造成压力。长期和高通胀可能会对金融市场和整体经济产生不利影响，消除通胀可能需要各国政府推行限制性的财政和货币政策，这可能会限制整体经济活动并抑制收入增长。涉及流动性有限、违约、不履约、欺诈或其他影响金融机构或金融服务行业的不利发展的事件，或对这类事件或其他类似风险的担忧或谣言，可能会对整个市场的流动性产生不利影响，这可能会增加经济衰退或股票市场低迷的风险，并对我们业务的各个部分产生负面影响，包括我们的投资组合。请参阅“风险因素——经济环境和资本市场相关风险——如果资本市场和美国经济的困难状况普遍持续或被认为持续存在，它们可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响”和
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“风险因素——与我们的投资组合相关的风险——我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
上述因素影响我们对未来利润率的预期。作为我们AAR的一部分，我们回顾了我们对资本市场回报和利率的长期假设，以及合约持有者行为等其他假设。随着有关合同持有人行为的更多公司特定或行业信息变得可用，相关假设可能会发生变化，并可能对负债估值和净收入产生潜在的重大影响。
我们继续密切监测可能导致市场波动的政治和经济状况及其对我们的业务运营、投资组合和衍生品的影响，例如全球通货膨胀、美国或外国政府征收或威胁征收的关税、某些资产类别（包括商业房地产）的不确定性和不稳定性、供应链中断和最近的地缘政治冲突，包括欧洲和中东。请参阅此处的“—投资—当前环境”，以及“风险因素—经济环境和资本市场相关风险”、“风险因素—与我们的投资组合相关的风险”和“—风险管理策略”，详细讨论对我们业务的财务和经济影响，包括利率风险和通胀风险对我们的投资和整体业务的潜在影响。
人口统计
我们认为，美国人口的人口趋势、投保不足的个人的增加、政府社会安全网计划的潜在风险以及退休规划和财务保障的责任从雇主和其他机构转移到个人，凸显了个人为其长期财务安全进行规划的需要，并将创造机会为我们的产品带来大量需求。
通过将我们的产品开发和营销工作集中于满足确定为我们战略一部分的某些目标客户群的需求，我们将能够专注于提供数量较少的产品，我们认为这些产品在当前的经济条件下定价适当。我们相信这一策略将有利于我们的费用率，从而提高我们的盈利能力。
竞争环境
寿险业仍然高度分散且竞争激烈。见“商业——竞争”。特别是，我们认为，从客户和分销商的角度来看，资金实力和财务灵活性是高度相关的差异化因素。我们相信，我们有足够的能力在这种环境中竞争。
监管发展
我们的保险子公司和BRCD主要在州一级受到监管，一些产品和服务也受到联邦监管。此外，BHF及其保险子公司受美国各司法管辖区保险控股公司法的监管。此外，我们的一些运营、产品和服务受ERISA、消费者保护法、证券、经纪自营商和投资顾问法规以及环境和无人认领财产法律法规的约束。参见“业务——监管”，以及“风险因素——监管和法律风险”。
关键会计估计摘要
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层采用会计政策，并作出影响合并财务报表报告金额的估计和假设。
最关键的估计数包括用于确定：
•未来保单利益负债（“LFPB”）；
•估计MRB的公允价值；
•独立衍生工具的估计公允价值以及需要分叉的嵌入式衍生工具的确认和估计公允价值；和
•所得税的计量和递延所得税资产的估值。
70
在应用我们的会计政策时，我们对本质上不确定的事项作出主观和复杂的判断，这些判断经常需要估计。其中许多政策、估计和相关判断在保险和金融服务行业中很常见；其他则具体到我们的业务和运营。实际结果可能与这些估计不同。
下文和综合财务报表附注1对上述重要会计估计进行了说明。
未来保单利益的责任
该公司为收入年金，以及非分红定期和终身寿险建立了LFPB。LFPB随着时间的推移而累积，因为收入是根据净溢价比率确认的。净保费比率是为未来所有利益提供所需的毛保费部分。LFPB是使用公司当前对未来现金流的假设建立的，折现率近似于单个公司债券曲线。该公司一般将保险合同按发行年份、产品和分部归并为分组，以确定净保费比率和相关的LFPB。
公司定期审查现金流假设，如果此类假设发生重大变化，将通过确定修正后的净溢价率来调整LFPB。修正后的净溢价率是在合同开始时使用实际历史经验和更新的未来现金流假设进行计算的。采用重新计算的净溢价率，得出当期净收益中确认的重新计量损益。净溢价率也针对实际经验和预期经验的差异进行了更新。
我们的LFPB的衡量可能会受到死亡率、政策失误和市场利率假设变化的显着影响。有关假设变化对我们的LFPB计量的影响的更多信息，请参见合并财务报表附注3。
公司在万能寿险二级担保账户余额之外建立负债。这些负债的确定方法是，在账户余额预计为零时估计应付死亡抚恤金的预期价值，并根据预期评估总额在合同期内按比例确认这些抚恤金。计算负债时使用的福利是基于一系列情景下的平均应付福利。公司还在ULSG上保持利润后亏损的负债，这是通过预测未来收益并建立负债来抵消预计在以后几年发生的亏损来确定的。公司定期审查现金流假设，如果它们发生重大变化，二级担保负债将通过累计费用或贷记净收入进行调整。
我们的ULSG负债的计量可能会受到一般账户收益率假设变化的显着影响，这是由我们对长期国债收益率的假设驱动的，以及死亡率、溢价持续性、失效和提款假设的变化。该公司预测国债收益率的做法使用了均值回归方法，该方法假设长期利率受短期波动的影响较小，只有在预期会出现持续的中期偏差时才会发生变化。作为我们2025年AAR的一部分，我们提高了我们预计的长期一般账户赚取利率，以及我们在十年期间的平均回归率，从4.00%提高到4.50%，这导致我们的ULSG负债减少了3.59亿美元。我们还更新了与ULSG相关的其他假设，更多信息请参见“—运营结果—年度精算审查”。
关于投入和假设对计量ULSG负债的影响的更多信息，请参见合并财务报表附注3。
市场风险收益
MRB主要包括可变年金合同的保证最低福利，包括与这些保证相关的再保险福利。
作为MRB入账的可变年金担保的估计公允价值是根据预计未来福利的现值减去归属于担保的预计未来费用的现值确定的。在保单开始时，公司通过解决从投保人收取的预计未来骑手费用的百分比等于预计未来保证福利的现值来确定归属费用比率。在骑手费用不足的情况下，公司可能还会将与死亡率和费用费用相关的费用包括在归属费用比率中，前提是计算中包含的费用总额不超过从合同持有人收取的合同费用和评估总额。归属费率在后续期间不更新。
71
公司通过使用资本市场输入和精算假设（包括对投保人行为的预期）预测未来收益，更新后续期间可变年金担保的估计公允价值。采用风险中性估值方法对多种资本市场情景下的担保现金流进行预测。报告的估计公允价值然后通过使用包含与无风险利率的利差以反映公司不履约风险的贴现率取这些现金流的现值并加上风险边际（如下所述）来确定。有关确定MRB估计公允价值的更多信息，请参阅综合财务报表附注10。
MRBs的估值包括对公司未能履行义务的风险的调整，这被称为不履约风险。不履约风险调整被捕捉为在确定负债现金流折现率时应用于无风险利率的额外利差。无风险利率的利差是基于我们的资信状况，并考虑了与Brighthouse债务二级市场利差相关的公开可得信息。这些可观察到的利差随后会根据需要进行调整，以反映发行保险子公司的财务实力评级与Brighthouse的信用评级相比。
建立风险边际是为了捕捉工具的非资本市场风险，这些风险代表市场参与者将需要承担与某些精算假设中的不确定性相关的风险的额外补偿。风险边际的建立需要使用重要的精算判断，包括对覆盖担保所需金额的假设。
精算假设至少每年复核一次，若发生重大变化，通过净收益调整估计公允价值。用于计量可变年金担保的资本市场投入通过净收入每季度更新一次，但归因于公司不履约风险的变化除外，该变化在OCI中报告。
市场条件，包括但不限于利率、股票指数、市场波动和精算假设的变化，包括投保人行为、死亡率和与非资本市场投入相关的风险边际，以及不履约风险的变化，可能导致担保的估计公允价值出现重大波动。2025年，公司更新了关于投保人行为、死亡率和独立账户资金分配的假设。有关投入和假设的变化对计量我们的可变年金担保负债的影响的更多信息，请参见综合财务报表附注4。
衍生品
我们使用独立的衍生工具来对冲我们产品中的各种资本市场风险，包括：（i）某些可变年金担保，作为MRB报告；（ii）与指数挂钩的利息信用特征，作为嵌入式衍生工具报告；（iii）我们的资产和负债的当前或未来公允价值变动；以及（iv）当前或未来现金流量变动。所有衍生工具，无论是独立式的还是嵌入式的，都需要在资产负债表上以公允价值列示，其变动反映在股东可获得的净收入（亏损）或其他综合收益中，具体取决于套期保值的类型。以下是按衍生工具类型划分的关键会计估计的摘要。
独立衍生品
在无法获得市场报价的情况下，确定独立衍生工具的估计公允价值是基于市场标准估值方法和投入，管理层认为这些方法和投入与其他市场参与者在为此类工具定价时使用的方法一致。衍生估值可能受到利率、外币汇率、金融指数、信用利差、违约风险、不履约风险、波动性、流动性以及定价模型中使用的估计和假设变化的影响。有关场外衍生品定价模型和信用风险调整的重要投入的更多信息，请参见综合财务报表附注9。
指数挂钩年金中的嵌入式衍生工具
该公司发行并通过再保险承担包括Shield在内的指数挂钩年金，其中包含分类为嵌入衍生工具的入计率。入计费率采用与固定年金主机合同分开的估计公允价值计量，采用期权定价方法和期权-预算法相结合的方式确定。估计的公允价值包括资本市场投入和精算的投保人行为假设，包括对期末续保的预期。精算假设至少每年审查一次，如果发生重大变化，则通过净收益对估计的公允价值进行调整。计入率嵌入衍生工具计量中使用的资本市场输入通过净收入每季度更新一次。
72
市场状况，包括利率和隐含波动，精算假设和风险边际的变化，以及我们的不履约风险调整的变化，可能会导致估计的公允价值出现重大波动，从而可能对净收入产生重大影响。有关确定入计率嵌入衍生工具的估计公允价值的更多信息，请参见综合财务报表附注10。
所得税
我们提供了当前应缴的联邦和州所得税，以及由于资产和负债的财务报告和税基之间的暂时性差异而递延的所得税。我们对所得税的会计处理代表了我们对各种事件和交易的最佳估计。税法往往很复杂，可能会受到纳税人和相关政府税务机关的不同解释。在建立所得税费用备抵时，要对税法的适用作出判断和解释。我们也要对未来什么时候某些项目会影响到各个征税辖区的应纳税所得额进行预估。
在确定未确认的税收优惠的负债时，可能会在确定税收状况是否以及在何种程度上可以持续时做出假设。一旦确立，当有更多信息可用或发生需要改变的事件时，未确认的税收优惠将进行调整。
当管理层根据现有信息确定递延所得税资产很可能不会变现时，就会针对递延所得税资产建立估值备抵，特别是那些由结转产生的资产。与结转相关的递延所得税资产的变现取决于适用税务管辖区税法规定的结转期内是否存在足够的应纳税所得额。在预测未来应纳税所得额时需要作出重大判断，以确定是否应建立估值备抵，以及这种备抵的数额。有关我们确定此类估值备抵的更多信息，请参见综合财务报表附注1。
当用于确定递延税项资产估值备抵的估计发生重大变化，或当新信息表明需要调整估值备抵时，我们可能需要更改我们的所得税拨备。此外，未来的事件，例如税法、税收法规的变化，或对这类法律或法规的解释，可能会对所得税拨备和有效税率产生影响。任何此类变化都可能对这些变化发生当年财务报表中报告的金额产生重大影响。
有关我们的所得税的更多信息，请参见合并财务报表附注的附注1和15以及“业务——监管——联邦税收改革”。
非公认会计原则财务披露
我们提出了某些不按照公认会计原则计算的业绩衡量标准。我们对非GAAP财务指标的定义可能与其他公司使用的定义不同。
调整后收益
调整后收益是管理层用来评估业绩和便于与行业结果进行比较的财务指标。我们认为，调整后收益的列报，因为公司出于管理目的对其进行衡量，通过强调运营结果和我们业务的潜在盈利驱动因素，增强了投资者社区对我们业绩的理解。调整后的收益不应被视为可以替代Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损），这是根据公认会计原则计算的最直接可比的财务指标。有关Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的调整后收益与净收入（亏损）的对账，请参阅“—运营结果”。
调整后的收益，可能是正的，也可能是负的，通过排除可能扭曲趋势的市场波动的影响，专注于我们的主要业务。调整后的收益在2025年第一季度进行了更新，涉及建立由某些固定收益证券（GAAP下归类为“交易证券”）组成的交易组合。该公司在2025年第一季度之前没有交易证券。
在计算调整后收益时，总收入中不包括以下项目：
•投资净收益（亏损）；
•以估计公允价值计量且其变动计入投资净收益的交易证券的投资收益（损失）；以及
•净衍生工具收益（损失），不包括作为投资套期保值或用于复制某些投资但不符合套期会计处理条件（“投资套期保值调整”）的衍生工具的已赚取收入和溢价摊销。
73
以下项目在计算调整后收益时不计入总费用：
•MRB的变化；和
•由相关交易证券的收益（损失）经济抵消的经验评级合同入计率和机构团体年金的市值调整的公允价值变动（“市值调整”）。
与调整后收益相关的所得税拨备按21%的法定税率计算，扣除与已收股息扣除、税收抵免和当期非经常性项目相关的影响。
我们以与管理层对推动核心业务盈利的主要业务活动的看法一致的方式呈现调整后的收益。下表说明了如何根据运营细目的GAAP报表计算调整后收益的每个组成部分：
|
调整后收益的组成部分
|
如何从GAAP衍生（1）
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（一）
|
手续费收入 | （一） |
万能寿险及投资型产品保单费用加其他收入.
|
||||||||
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（二）
|
净投资利差 | （二） |
投资净收益（不包括交易证券的投资收益（损失））加上投资对冲调整减少记入投保人账户余额的利息（不含市值调整）和未来政策利好的利息。
|
||||||||
|
（三）
|
保险相关活动 | （三） |
保费较少投保人福利和索赔，不含未来政策利得利息。
|
||||||||
|
（四）
|
DAC和VOBA的摊销 | （四） |
递延保单购置成本（“DAC”）和所购业务价值（“VOBA”）的摊销.
|
||||||||
|
（五）
|
其他费用 | （五） | 其他费用。 | ||||||||
|
（六）
|
计提所得税费用（收益） | （六） | 上述项目的税务影响，采用21%的法定税率计算，扣除与收到的股息扣除、税收抵免和当期非经常性项目相关的影响。 | ||||||||
_______________
(1)斜体字项目表示运营项目的GAAP报表。
与分部报告的GAAP指导一致，调整后收益也是我们对分部业绩的GAAP衡量标准。因此，我们在综合财务报表附注2中按分部报告调整后收益。
调整后净投资收益
调整后的净投资收益被管理层用来衡量我们的业绩，我们认为这增强了对我们投资组合结果的理解。调整后的净投资收益是指GAAP净投资收益加上投资对冲调整减去交易证券的投资收益（损失）。关于调整后的净投资收益与净投资收益的对账，这是最直接可比的GAAP衡量标准，见“—投资—当前环境—投资组合结果”中收益率汇总表的表注（3）。
调整后净投资收益收益率
与调整后的净投资收益类似，调整后的净投资收益收益率被管理层用作业绩衡量指标，我们认为这增强了对我们投资组合结果的理解。调整后净投资收益收益率表示调整后净投资收益占平均季度资产账面价值的百分比。资产账面价值不包括未实现收益（损失）、就我们的证券借贷计划收到的抵押品、独立的衍生资产和从衍生交易对手收到的抵押品。投资费用和费用收益率按平均季度资产估计公允价值的百分比计算。资产估计公允价值不包括就我们的证券借贷计划收到的抵押品、独立衍生资产和从衍生交易对手收到的抵押品。有关调整后的净投资收益收益率与净投资收益（最直接可比的GAAP衡量标准）的对账，请参见位于“—投资—当前环境—投资组合结果”中的收益率汇总表。
74
经营成果
业务结果指数
| 页 | |||||
|
截至年度的综合业绩2025年12月31日及2024年12月31日
|
|||||
|
截至年度的综合业绩2025年12月31日及2024年12月31日-调整后收益（亏损）
|
|||||
|
截至年度之分部业绩2025年12月31日及2024年12月31日-调整后收益（亏损）
|
|||||
|
截止年度的年金保证福利及盾牌年金负债2025年12月31日及2024年12月31日
|
|||||
75
年度精算审查
我们在2025年第三季度进行了GAAP AAR。作为2025年GAAP AAR的一部分，对于我们的ULSG业务，我们更新了关于投保人行为的假设，包括死亡率、保费持续性、失效和提款。此外，在均值回归率上升的推动下，我们提高了长期一般账户赚取利率，从4.00%提高到4.50%。对于我们的可变年金业务，我们更新了关于年金化、死亡率、保证本金期权使用、失效和提款的假设，以及单独的账户假设，包括基金费用和分配。对于支付年金业务，我们更新了关于死亡率的假设。对于定期分红型和非分红型终身寿险，我们更新了关于死亡率和失效的假设。
作为2024年GAAP AAR的一部分，对于我们的ULSG业务，在均值回归率增加的推动下，我们提高了长期一般账户盈利率，从3.75%提高到4.00%。此外，关于我们的ULSG业务，我们更新了关于投保人行为的假设，包括死亡率、保费持续性、失效和提款。对于我们的可变年金业务，我们更新了关于年金化、死亡率、失效和提款的假设，以及单独的账户假设，包括基金费用和分配。对于定期分红型和非分红型终身寿险，我们更新了关于死亡率和失效的假设。
我们在第四季度进行了2025年法定AAR，其结果将包含在我们的保险子公司的2025年年度法定财务报表中。2025年法定AAR导致我们的法定准备金增加；然而，我们的2025年初步合并RBC比率为456%，高于我们在正常市场条件下400%至450%的目标范围，没有向我们的保险子公司出资。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——实际经验和精算假设之间的差异可能会对我们的财务业绩、资本化和财务状况产生不利影响。”
对未计提所得税前股东可得收益（亏损）的影响如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
市场风险收益
|
$
|
(488)
|
$
|
42
|
||||||||||
|
嵌入式衍生工具
|
(82)
|
69
|
||||||||||||
|
市场总风险收益和嵌入式衍生工具
|
(570)
|
111
|
||||||||||||
|
计入税前调整后收益（亏损）：
|
||||||||||||||
|
其他年金业务
|
(9)
|
26
|
||||||||||||
|
生活业务
|
14
|
(83)
|
||||||||||||
|
径流
|
965
|
359
|
||||||||||||
|
计入税前调整后收益（亏损）合计
|
970
|
302
|
||||||||||||
|
对股东在所得税拨备前可得收入（亏损）的总影响
|
$
|
400
|
$
|
413
|
||||||||||
76
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的综合业绩
除非另有说明，以下关于我们经营业绩的讨论中的所有金额均在所得税前列报，但调整后的收益除外，后者是在扣除所得税后列报的。
|
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||
|
收入
|
||||||||||||||
|
保费
|
$
|
695
|
$
|
770
|
||||||||||
|
万能寿险及投资型产品保单费用
|
2,161
|
2,116
|
||||||||||||
|
投资净收益
|
5,244
|
5,222
|
||||||||||||
|
其他收入
|
555
|
579
|
||||||||||||
|
投资净收益（亏损）
|
(97)
|
(295)
|
||||||||||||
|
衍生工具净收益（亏损）
|
(1,792)
|
(3,668)
|
||||||||||||
|
总收入
|
6,766
|
4,724
|
||||||||||||
|
费用
|
||||||||||||||
|
投保人福利和索赔（包括负债重新计量收益（损失）分别为（273美元）和（978美元））
|
1,805
|
2,294
|
||||||||||||
|
记入投保人账户余额的利息
|
2,188
|
2,136
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
609
|
599
|
||||||||||||
| 市场风险收益变化 |
(268)
|
(2,673)
|
||||||||||||
|
债务利息支出
|
152
|
152
|
||||||||||||
|
其他费用
|
1,806
|
1,794
|
||||||||||||
|
费用总额
|
6,292
|
4,302
|
||||||||||||
|
所得税拨备前收入（亏损）
|
474
|
422
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
36
|
29
|
||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
438
|
393
|
||||||||||||
|
减：归属于非控股权益的净收益（亏损）
|
5
|
5
|
||||||||||||
|
归属于Brighthouse Financial, Inc.的净利润（亏损）
|
433
|
388
|
||||||||||||
|
减：优先股股息
|
102
|
102
|
||||||||||||
|
Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）
|
$
|
331
|
$
|
286
|
||||||||||
股东可获得的净收益（亏损）构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||
|
市场风险收益变化
|
$
|
268
|
$
|
2,673
|
||||||||||
|
投资净收益（亏损）
|
(97)
|
(295)
|
||||||||||||
|
买卖证券的投资收益（亏损）
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整
|
(1,792)
|
(3,699)
|
||||||||||||
|
市值调整
|
(8)
|
13
|
||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息
|
1,996
|
1,623
|
||||||||||||
|
所得税拨备前股东可得收益（亏损）
|
367
|
315
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
36
|
29
|
||||||||||||
|
股东可获得的净收入（亏损）
|
$
|
331
|
$
|
286
|
||||||||||
市场风险收益变化。MRB的变化反映了按当前无风险利率贴现的年金保证福利的预测值的变化，加上在保单发行时锁定的不履约风险利差。
净投资收益（损失）。包括出售投资的损益、减值损失和信贷损失准备金的变动。
77
交易证券的投资收益（损失）。包括通过净投资收益按估计公允价值计量的交易证券的损益。
衍生工具净收益（亏损），不包括投资对冲调整。我们使用衍生工具来最大限度地减少对各种市场风险的敞口，包括利率和股票市场。此外，与指数挂钩的年金相关的入计率，包括Shield Annuities，被归类为嵌入式衍生品。不符合套期会计条件的衍生工具和嵌入衍生工具的公允价值变动计入衍生工具净收益（损失）。
市值调整。包括由相关交易证券的收益（损失）经济抵销的经验评级合同入计率公允价值变动和机构团体年金的市值调整。
税前调整后收益。调整后的收益是管理层用来评估业绩和促进与行业结果进行比较的财务衡量标准。
有关上述项目的更多信息，请参见“—非GAAP财务披露—调整后收益”。
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
股东在所得税拨备前可获得的收入为3.67亿美元（3.31亿美元，扣除所得税），比上一期间股东在所得税拨备前可获得的收入3.15亿美元（2.86亿美元，扣除所得税）增加了5200万美元（4500万美元，扣除所得税）。
所得税拨备前收入增长受以下利好项推动：
•更高的税前调整后收益，下文将更详细地讨论；
•利率对用于管理我们ULSG业务利率敞口的衍生品的影响造成的损失减少，因为长期利率在本期相对持平，而在上一期有所增加；和
•净投资收益（亏损）反映了固定期限证券销售净亏损减少、固定期限证券减值净减少以及出售在美国各地拥有某些矿产权的子公司的收益，部分被信贷损失准备金增加导致的抵押贷款损失增加所抵消。
所得税拨备前收入的增加被以下不利项目部分抵销：
•可变年金保证福利附加险损失增加，见“—截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的年金保证福利和盾牌年金负债”；以及
•美元本期走弱上期走强，不利影响外币远期和掉期。
所得税拨备按所得税拨备前收入（亏损）百分比计算，导致本期实际税率为8%，而上一期为7%。我们的有效税率与法定税率的差异主要是由于收到的股息扣除、税收抵免和当期非经常性项目的影响。
78
股东可获得的净收入（亏损）与调整后收益（亏损）的对账
股东可获得的净收益（亏损）与调整后收益（亏损）的对账如下：
|
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
年金
|
生活
|
径流
|
企业&其他
|
合计
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股东可获得的净收入（亏损）
|
$
|
(185)
|
$
|
21
|
$
|
703
|
$
|
(208)
|
$
|
331
|
||||||||||||||||||||||
|
加：计提所得税费用（利）
|
295
|
4
|
(425)
|
162
|
36
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
所得税拨备前股东可得收益（亏损）
|
110
|
25
|
278
|
(46)
|
367
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：投资净收益（亏损）
|
(152)
|
(7)
|
(35)
|
97
|
(97)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：交易证券投资收益（损失）
|
—
|
—
|
—
|
—
|
—
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整0美元
|
(1,555)
|
(13)
|
(223)
|
(1)
|
(1,792)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：市场风险收益变化
|
268
|
—
|
—
|
—
|
268
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：市值调整
|
—
|
—
|
(8)
|
—
|
(8)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息
|
1,549
|
45
|
544
|
(142)
|
1,996
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：计提所得税费用（收益）
|
295
|
4
|
108
|
(28)
|
379
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
1,254
|
$
|
41
|
$
|
436
|
$
|
(114)
|
$
|
1,617
|
||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
年金
|
生活
|
径流
|
企业&其他
|
合计
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股东可获得的净收入（亏损）
|
$
|
574
|
$
|
11
|
$
|
296
|
$
|
(595)
|
$
|
286
|
||||||||||||||||||||||
|
加：计提所得税费用（利）
|
297
|
5
|
(801)
|
528
|
29
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
所得税拨备前股东可得收益（亏损）
|
871
|
16
|
(505)
|
(67)
|
315
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：投资净收益（亏损）
|
(163)
|
(39)
|
(70)
|
(23)
|
(295)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：交易证券投资收益（损失）
|
—
|
—
|
—
|
—
|
—
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整31美元
|
(3,187)
|
17
|
(529)
|
—
|
(3,699)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：市场风险收益变化
|
2,673
|
—
|
—
|
—
|
2,673
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：市值调整
|
—
|
—
|
13
|
—
|
13
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息
|
1,548
|
38
|
81
|
(44)
|
1,623
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
减：计提所得税费用（收益）
|
297
|
5
|
16
|
(14)
|
304
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
1,251
|
$
|
33
|
$
|
65
|
$
|
(30)
|
$
|
1,319
|
||||||||||||||||||||||
79
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的综合业绩-经调整盈利（亏损）
调整后收益（亏损）构成部分如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
手续费收入
|
$
|
2,716
|
$
|
2,695
|
||||||||||
|
净投资利差
|
2,947
|
3,000
|
||||||||||||
|
保险相关活动
|
(993)
|
(1,420)
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
(609)
|
(599)
|
||||||||||||
|
其他费用
|
(1,958)
|
(1,946)
|
||||||||||||
|
减：归属于非控制性权益和优先股股息的净利润（亏损）
|
107
|
107
|
||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息
|
1,996
|
1,623
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
379
|
304
|
||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
1,617
|
$
|
1,319
|
||||||||||
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
本期调整后收益为16亿美元，增加2.98亿美元。
关键的净有利影响是：
•与保险相关活动相关的净成本降低，原因是：
◦负债余额净减少，原因是与我们的径流和生命部分的AAR相关的同比变化以及其他改进；和
◦我们的径流部分的负债余额减少，原因是与上一期间达成再保险仲裁相关的再保险费率增加；
部分抵消
◦在我们的人寿和径流部分，扣除再保险后的索赔增加；和
◦由于现有再保险协议的保费率增加，导致我们的径流部分的负债余额增加；和
•净手续费收入增加，原因是：
◦与上一期间上述再保险仲裁的结束相关的我们的人寿和径流分部的分出COI费用降低；
部分抵消
◦由于平均独立账户余额较低导致基于资产的费用较低，其中一部分在其他费用中被抵消；和
◦由于我们的径流部分的老化有效业务，净COI费用有所下降。
主要的净不利影响是：
•净投资利差较低，原因是：
◦由于较高的账户余额和与AAR相关的前期变化，扣除我们年金部门的同比精算建模改进，计入保单持有人的利息增加；
◦我们的机构价差保证金业务的收益率和平均投资的长期资产较低；
◦其他有限合伙企业的回报率较低；和
◦短期投资回报率较低；
部分抵消
80
◦我们的固定收益投资组合的投资收益率更高，因为到期投资的收益和投资组合的增长以高于投资组合平均的收益率进行投资；
◦房地产有限合伙企业和有限责任公司（“LLC”）的回报率更高；和
◦较高的平均投资长期资产；
•其他费用增加，原因是：
◦更高的运营费用；
部分抵消
◦较低的平均独立账户余额导致基于资产的可变年金费用，其中一部分在手续费收入中被抵消；
◦与上一期间上述再保险仲裁的结束相关的我们的人寿和径流分部的再保险费用降低；和
◦降低过渡服务协议费用；和
•DAC和VOBA的摊销增加，主要是由于我们的年金部门的投保人行为发生变化，扣除我们人寿部门的适老化有效业务。
所得税拨备，以税前调整后收益（亏损）的百分比计算，导致本期和上期的有效税率均为18%。我们的有效税率与法定税率的差异主要是由于收到的股息扣除、税收抵免和当期非经常性项目的影响。
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的分部业绩—经调整盈利（亏损）
年金
我们年金部门调整后收益的组成部分如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
手续费收入
|
$
|
2,024
|
$
|
2,134
|
||||||||||
|
净投资利差
|
1,635
|
1,508
|
||||||||||||
|
保险相关活动
|
(191)
|
(190)
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
(522)
|
(505)
|
||||||||||||
|
其他费用
|
(1,397)
|
(1,399)
|
||||||||||||
|
税前调整后收益
|
1,549
|
1,548
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
295
|
297
|
||||||||||||
|
调整后收益
|
$
|
1,254
|
$
|
1,251
|
||||||||||
我们调整后收益的很大一部分是由与我们的可变年金业务相关的独立账户余额驱动的，因为这些余额决定了基于资产的手续费收入和佣金。我们可变年金独立账户余额的变化在综合财务报表附注附注5中列示。
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
本期调整后收益13亿美元，增加300万美元。
关键的有利影响是：
•净投资利差较高，原因是：
◦我们的固定收益投资组合的投资收益率更高，因为到期投资的收益和投资组合的增长以高于投资组合平均的收益率进行投资；
◦房地产有限合伙企业和有限责任公司的回报率更高；和
◦较高的平均投资长期资产；
部分抵消
81
◦由于较高的账户余额和与AAR相关的前期变化，扣除同比精算建模改进后，计入保单持有人的利息增加；和
•降低其他费用，原因是：
◦由于平均独立账户余额较低，导致基于资产的可变年金费用较低，其中一部分在手续费收入中被抵消；和
◦降低过渡服务协议费用；
部分抵消
◦更高的运营费用。
主要的净不利影响是：
•费用收入减少，原因是平均独立账户余额减少导致基于资产的费用减少，其中一部分被其他费用抵消；和
•DAC和VOBA的摊销增加主要是由于投保人行为的变化。
所得税拨备，以税前调整后收益的百分比计算，导致本期和上期的有效税率均为19%。我们的有效税率与法定税率不同，主要是由于收到的股息扣除的影响。
生活
我们寿险分部的调整后收益（亏损）构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
手续费收入
|
$
|
309
|
$
|
189
|
||||||||||
|
净投资利差
|
200
|
257
|
||||||||||||
|
保险相关活动
|
(179)
|
(126)
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
(87)
|
(94)
|
||||||||||||
|
其他费用
|
(198)
|
(188)
|
||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损）
|
45
|
38
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
4
|
5
|
||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
41
|
$
|
33
|
||||||||||
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
本期调整后收益为4100万美元，增加800万美元。
关键的有利影响是：
•较高的费用收入是由于前期与前述再保险仲裁的达成相关的分出COI费用较低；以及
•有效业务老化推动DAC和VOBA摊销下降。
主要的净不利影响是：
•净投资利差较低，原因是：
◦较低的平均投资长期资产；和
◦其他有限合伙企业的回报率较低；
•与保险相关活动相关的净成本增加，原因是：
◦更高的索赔，扣除再保险；
部分抵消
◦负债余额净减少，原因是与AAR和其他细化相关的同比变化；以及
82
•其他费用增加，原因是：
◦更高的运营费用；
部分抵消
◦降低与前期前述再保险仲裁结案相关的再保险费用。
所得税拨备，以税前调整后收益（亏损）的百分比计算，导致本期的有效税率为9%，而上一期为13%。我们的有效税率与法定税率不同，主要是由于收到的股息扣除的影响。
径流
我们的径流分部的调整后收益（亏损）构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
手续费收入
|
$
|
378
|
$
|
360
|
||||||||||
|
净投资利差
|
917
|
991
|
||||||||||||
|
保险相关活动
|
(623)
|
(1,104)
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
其他费用
|
(128)
|
(166)
|
||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损）
|
544
|
81
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
108
|
16
|
||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
436
|
$
|
65
|
||||||||||
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
本期调整后收益为4.36亿美元，增加3.71亿美元。
关键的净有利影响是：
•与保险相关活动相关的净成本降低，原因是：
◦因与上一期间上述再保险仲裁的结论相关的再保险费率上涨导致负债余额减少；以及
◦与AAR和其他细化相关的同比变化导致负债余额净减少；
部分抵消
◦因现有再保险协议的保费费率上涨而导致的负债余额增加；和
◦更高的索赔，扣除再保险；
•降低其他费用，原因是：
◦前期与前述再保险仲裁结案相关的再保险费用较低；
部分抵消
◦更高的运营费用；和
•净手续费收入增加，原因是：
◦降低与前期前述再保险仲裁达成相关的分出COI费用；
部分抵消
◦有效业务老化推动净COI费用下降。
83
关键的不利影响是净投资利差下降，原因是：
◦较低的平均投资长期资产；和
◦其他有限合伙企业的回报率较低。
所得税拨备，以税前调整后收益（亏损）的百分比计算，导致本期和上期的有效税率均为20%。我们的有效税率与法定税率不同，主要是由于收到的股息扣除的影响。
企业&其他
我们的企业和其他部门的调整后收益（亏损）构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
手续费收入
|
$
|
5
|
$
|
12
|
||||||||||
|
净投资利差
|
195
|
244
|
||||||||||||
|
保险相关活动
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
DAC和VOBA的摊销
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
其他费用
|
(235)
|
(193)
|
||||||||||||
|
减：归属于非控制性权益和优先股股息的净利润（亏损）
|
107
|
107
|
||||||||||||
|
税前调整后收益（亏损），减去归属于非控制性权益的净收益（亏损）和优先股股息
|
(142)
|
(44)
|
||||||||||||
|
计提所得税费用（收益）
|
(28)
|
(14)
|
||||||||||||
|
调整后收益（亏损）
|
$
|
(114)
|
$
|
(30)
|
||||||||||
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
本期调整后亏损1.14亿美元，亏损8400万美元较高。
主要不利影响有：
•由于我们的机构价差保证金业务的收益率较低和平均投资的长期资产较低，净投资价差较低；和
•更高的其他费用是由于更高的运营费用。
所得税拨备，以税前调整后收益（亏损）的百分比计算，导致本期实际税率高于上一期。我们的有效税率与法定税率不同，主要是由于收到的股息扣除和税收抵免的影响。我们认为，企业和其他部门的有效税率总体上没有意义，无论是在单独的基础上，还是在与以往期间的比较中，因为企业和其他部门的税收来自于其他经营部门的整体综合有效税率和总税收之间的差异。
84
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的年金保证福利和盾牌年金负债
履行年金保证福利和Shield Annuity负债（包括（i）负债和相关再保险的公允价值变动、（ii）扣除索赔的费用和（iii）套期保值按市值计价）对股东在计提所得税前可获得的收入（损失）的总体影响如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
市场风险受益逐日盯市
|
$
|
(198)
|
$
|
2,103
|
||||||||||
|
年金保证福利附加费用，扣除索赔
|
479
|
603
|
||||||||||||
|
分出再保险
|
(13)
|
(33)
|
||||||||||||
|
归属于年金保证福利的变动总额
|
268
|
2,673
|
||||||||||||
|
可变年金和盾牌对冲
|
1,494
|
660
|
||||||||||||
|
屏蔽嵌入衍生工具
|
(2,980)
|
(3,776)
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
(1,218)
|
$
|
(443)
|
||||||||||
市场风险受益盯市。年金保证骑手福利作为MRB入账。与保证骑手福利相关的MRB代表保护投保人的义务的当前估计公允价值，以防止市场低迷将减少根据基础年金合同可索赔的特定福利的可能性。任何时期的股票市场显著或持续低迷、股票波动性增加或利率降低都可能导致这些负债的估值增加。这些负债的增加将导致我们可供股东使用的净收入（亏损）减少，这可能是很大的。
年金保证福利骑手费用，扣除索赔后的净额。我们从保证的骑手福利中赚取费用，这些费用是使用投保人的福利基数计算的。与基于账户价值的费用相比，使用利益基础计算的费用在市场低迷时更加稳定，因为利益基础排除了投保人账户价值市场价值下降的影响。我们使用从担保附加人直接赚取的费用来为准备金、未来索赔以及与这些负债固有的市场风险对冲相关的成本提供资金。未来费用包含在MRB负债的估计公允价值中，变动记录在MRB中。
可变年金和盾牌对冲，包括再保险。我们订立独立衍生工具，以对冲作为MRB入账的年金保证福利和作为嵌入式衍生工具入账的与指数挂钩的入计率的某些方面。通常，影响年金保证福利的估计公允价值的相同市场因素会影响套期保值的价值，尽管方向相反。然而，MRB和相关对冲的价值变化可能并不对称，并且由于某些因素，包括MRB内部未对冲风险，差异可能很大。我们还可能使用再保险来管理与MRB相关的风险敞口。
Shield嵌入式衍生工具.Shield Annuities为合约持有人提供了参与某些金融市场升值达到规定水平的能力，同时提供保护，使其免受适用指数或基准部分下跌的影响。Shield嵌入式衍生工具代表这些特征的估计公允价值。我们认为，Shield Annuities为我们提供了与保证骑手福利相关的负债的风险抵消。
关于我们对套期保值策略管理的讨论，见“—风险管理策略”。
截至2025年12月31日止年度
截至2025年12月31日止年度，年金保证福利和盾牌年金负债表现不利，主要原因是：
•由于股市上涨，年金保证福利负债有利减少，部分被与AAR相关的变化和利率下降所抵消；
•由于权益市场不断增加，变额年金和Shield对冲发生有利变化；以及
•Shield嵌入式衍生工具的不利变化，原因是权益市场不断增加，以及与AAR相关的变化。
85
截至2024年12月31日止年度
截至2024年12月31日止年度，年金保证福利和盾牌年金负债表现不利，主要原因是：
•由于长期利率和股票市场上涨，以及与AAR相关的变化，年金保证福利负债有利减少；
•由于股市上涨，可变年金和Shield对冲发生有利变化，部分被长期利率上升所抵消；和
•Shield嵌入式衍生品的不利变化是由于权益市场不断增加，部分被长期利率上升和与AAR相关的变化所抵消。
投资
投资风险管理策略
我们通过资产类型配置以及行业和发行人多元化来管理与我们的投资组合相关的风险。我们还利用风险限额促进资产部门的多元化，避免集中在任何单一发行人并限制整体总信用和股权风险敞口。我们通过地域、物业类型和产品类型多样化和资产配置来管理房地产风险。利率风险作为我们资产负债管理（“ALM”）策略的一部分进行管理。我们还利用产品设计来管理利率风险（例如市值调整功能和退保费用）。这些ALM策略包括维持一个投资组合，目标是反映我们估计的负债现金流状况的持续时间的加权平均久期。对于我们的某些负债组合，不可能将资产投资于整个负债存续期，从而造成一些资产/负债不匹配。我们还在信贷、利率、权益市场和外币汇率风险的管理中使用某些衍生工具。
投资管理协议
除了我们内部管理的衍生品交易外，我们已聘请一批经验丰富的外部资产管理公司来管理包括我们的一般账户组合和我们的保险子公司的某些独立账户资产，以及BHF和我们的再保险子公司BRCD的资产在内的资产的投资。
当前环境
我们的业务和经营业绩普遍受到资本市场和经济状况的重大影响。作为一家美国保险公司，我们在美国受到美联储货币政策的影响。由于我们投资组合的多样化，我们也受到世界各国央行货币政策的影响。见“—行业趋势与不确定性——金融经济环境。”
在2025年9月、10月和12月，美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%至4.50%降至3.50%至3.75%。2024年，美联储三次降低联邦基金利率目标区间——从5.25%至5.50%降至4.25%至4.50%。美联储未来可能会提高或降低联邦基金利率，这可能会对风险承担投资的定价水平产生影响，并可能对产品销售水平产生不利影响。
前期利率上升导致了我们投资组合中的未实现净亏损头寸。由于利率上升，我们的固定期限证券的未实现亏损超过了截至2025年12月31日的未实现收益。
请参阅“风险因素——与我们的投资组合相关的风险——我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
选定的部门投资
市场波动影响了各类资产类别的表现。请参阅“风险因素——与我们的投资组合相关的风险——我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，”以及“风险因素——与我们的投资组合相关的风险——正在进行的军事行动、恐怖主义的持续威胁、气候变化以及其他灾难性事件可能会对我们的投资组合的价值和我们所遭受的索赔损失水平产生不利影响。”
86
由于混合工作安排以及由此对办公空间需求的影响，市场持续关注商业地产，包括办公物业。
我们通过抵押贷款和某些结构性证券，包括RMBS、CMBS和ABS，直接接触商业房地产。此外，我们通过某些金融行业企业固定期限证券有直接和间接的敞口。有关抵押贷款的信息，包括按投资组合分部划分的信贷质量和按物业类型划分的商业抵押贷款，请参见综合财务报表附注“—投资—抵押贷款”和附注8。此外，有关结构性证券的信息，包括证券类型、风险概况和评级概况，以及我们对金融行业的敞口，请参阅“—投资—可供出售的固定期限证券—结构性证券”以及“—投资—可供出售的固定期限证券—美国和外国公司的固定期限证券”。
我们监测跨行业和资产类别的直接和间接投资敞口，并酌情调整我们的投资敞口水平。目前，我们预计我们在这些行业和资产类别的一般账户投资不会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
投资组合结果
以下收益率汇总表列出了我们投资组合在所示期间的收益率和调整后的净投资收益。如下所述，本表反映了与GAAP经营报表中列报的净投资收益的列报方式存在的某些差异。这份收益率汇总表的表述与我们为管理目的衡量投资业绩的方式是一致的，我们相信它可以增强对我们投资组合结果的理解。
|
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
2023
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
产率%
|
金额
|
产率%
|
金额
|
产率%
|
金额
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资收益（1）
|
4.48
|
%
|
$
|
5,405
|
4.49
|
%
|
$
|
5,403
|
4.23
|
%
|
$
|
4,917
|
||||||||||||||||||||||||||
|
投资费用及开支（二）
|
(0.14)
|
(161)
|
(0.13)
|
(150)
|
(0.14)
|
(148)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后净投资收益（3）
|
4.34
|
%
|
$
|
5,244
|
4.36
|
%
|
$
|
5,253
|
4.09
|
%
|
$
|
4,769
|
||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)投资收益收益率计算为投资收益占平均季度资产账面价值的百分比。投资收益不包括已确认的损益，并反映下文表注（3）中讨论的调整，以得出调整后的净投资收益。资产账面价值不包括未实现收益（损失）、就我们的证券借贷计划收到的抵押品、独立的衍生资产和从衍生交易对手收到的抵押品。
(2)投资费用和费用收益率按平均季度资产估计公允价值的百分比计算。资产估计公允价值不包括就我们的证券借贷计划收到的抵押品、独立衍生资产和从衍生交易对手收到的抵押品。
(3)由于某些重新分类，收益率表中列示的调整后净投资收益与最直接可比的GAAP衡量标准有所不同，如下所示。
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
2023
|
|||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||
|
投资净收益
|
$
|
5,244
|
$
|
5,222
|
$
|
4,664
|
||||||||||||||
|
加：投资对冲调整
|
—
|
31
|
105
|
|||||||||||||||||
|
减：交易证券投资收益（损失）
|
—
|
—
|
—
|
|||||||||||||||||
|
调整后净投资收益—在上述收益率表中
|
$
|
5,244
|
$
|
5,253
|
$
|
4,769
|
||||||||||||||
请参阅我们2024年年度报告中的“—经营业绩—截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并业绩”和“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析—经营业绩—截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的合并业绩”，以分析净投资收益的同比变化。
87
可供出售的固定期限证券
按类型（公共或私人）持有的固定期限证券如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||
|
估计公允价值
|
%
合计
|
估计公允价值
|
%
合计
|
||||||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||
|
公开交易
|
$
|
67,348
|
82.1
|
%
|
$
|
66,402
|
82.9
|
%
|
|||||||||||||||
|
私募
|
14,666
|
17.9
|
13,653
|
17.1
|
|||||||||||||||||||
|
固定期限证券总额
|
$
|
82,014
|
100.0
|
%
|
$
|
80,055
|
100.0
|
%
|
|||||||||||||||
|
现金和被投资资产占比
|
65.1
|
%
|
65.4
|
%
|
|||||||||||||||||||
有关我们的估值控制和程序的更多信息，包括我们质疑从独立定价服务收到的任何不被视为代表估计公允价值的价格的正式程序，请参见综合财务报表附注10。
有关按部门、合同期限、连续未实现损失毛额和信用损失准备金的固定期限证券的更多信息，请参见综合财务报表附注1和8。
固定期限证券信用质量—评级
评级机构评级基于NAIC信用评级提供商名单上评级机构的适用评级，包括穆迪、标普、惠誉、Dominion Bond Rating Service和Kroll Bond Rating Agency。如果没有评级机构提供的评级，则使用内部开发的评级。
NAIC有一些方法来评估某些结构性证券的信用质量，这些结构性证券包括非机构RMBS、CMBS和ABS。NAIC采用这些方法的目标是提高评估预期损失的准确性，并使用改进后的评估来确定此类结构性证券的更合适的资本要求。这些方法减少了对评级机构的监管依赖，并允许对用于估计结构性证券预期损失的假设提供更多的监管投入。2021年，这些方法进行了更新，仅适用于2013年之前发行的结构性证券。我们将NAIC方法应用于我们的保险子公司和BRCD持有的结构化证券。NAIC目前的方法是每年评估保险公司持有的结构性证券。如果我们的保险子公司和BRCD收购了之前未被NAIC评估但预计将在即将到来的年度审查中被NAIC评估的结构化证券，则将使用内部开发的指定，直到最终指定可用。
下表列出了国家统计评级组织（“NRSRO”）评级的固定期限证券总额，以及NAIC公布的NRSRO评级与NAIC指定的比较中适用的NAIC指定，但使用NAIC方法呈现的某些结构性证券除外，以及基于每个NAIC指定所包含的估计公允价值的百分比：
|
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
NAIC指定
|
NRSRO评级
|
摊余成本
|
信贷损失准备金
|
未实现收益（亏损）
|
估计公允价值
|
占总数的百分比
|
摊余成本
|
信贷损失准备金
|
未实现收益（亏损）
|
估计公允价值
|
占总数的百分比
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
1
|
aaa/aa/a
|
$
|
57,600
|
$
|
3
|
$
|
(3,316)
|
$
|
54,281
|
66.2
|
%
|
$
|
56,661
|
$
|
5
|
$
|
(4,680)
|
$
|
51,976
|
64.9
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2
|
Baa
|
26,845
|
—
|
(1,559)
|
25,286
|
30.8
|
28,446
|
—
|
(2,640)
|
25,806
|
32.3
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资等级小计
|
84,445
|
3
|
(4,875)
|
79,567
|
97.0
|
%
|
85,107
|
5
|
(7,320)
|
77,782
|
97.2
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
3
|
BA
|
2,050
|
—
|
(41)
|
2,009
|
2.4
|
1,879
|
—
|
(92)
|
1,787
|
2.2
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4
|
B
|
325
|
2
|
(23)
|
300
|
0.4
|
383
|
2
|
(32)
|
349
|
0.4
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5
|
Caa和更低
|
178
|
36
|
(18)
|
124
|
0.2
|
151
|
31
|
(13)
|
107
|
0.1
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
6
|
处于或接近违约状态
|
48
|
23
|
(11)
|
14
|
—
|
83
|
43
|
(10)
|
30
|
0.1
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
低于投资级别小计
|
2,601
|
61
|
(93)
|
2,447
|
3.0
|
%
|
2,496
|
76
|
(147)
|
2,273
|
2.8
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
固定期限证券总额
|
$
|
87,046
|
$
|
64
|
$
|
(4,968)
|
$
|
82,014
|
100.0
|
%
|
$
|
87,603
|
$
|
81
|
$
|
(7,467)
|
$
|
80,055
|
100.0
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
88
下表列出了基于估计公允价值、按行业分类和NRSRO评级以及NAIC公布的NRSRO评级与NAIC指定的比较中适用的NAIC指定的固定期限证券总额，但某些结构性证券除外，后者使用如上所述的NAIC方法列报：
|
|
固定期限证券—分板块&信用质量评级
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
NAIC指定
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
估计公允价值合计
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
NRSRO评级
|
aaa/aa/a
|
Baa
|
BA
|
B
|
Caa和较低
|
处于或接近违约状态
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国企业
|
$
|
18,624
|
$
|
18,414
|
$
|
1,565
|
$
|
236
|
$
|
56
|
$
|
14
|
$
|
38,909
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
外资企业
|
5,096
|
5,975
|
321
|
47
|
58
|
—
|
11,497
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS
|
8,509
|
14
|
7
|
1
|
1
|
—
|
8,532
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国政府和机构
|
6,628
|
83
|
—
|
—
|
—
|
—
|
6,711
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ABS
|
5,843
|
182
|
26
|
8
|
—
|
—
|
6,059
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
CMBS
|
5,563
|
248
|
47
|
8
|
4
|
—
|
5,870
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
州和政治分区
|
3,439
|
50
|
—
|
—
|
5
|
—
|
3,494
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
外国政府
|
579
|
320
|
43
|
—
|
—
|
—
|
942
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
固定期限证券总额
|
$
|
54,281
|
$
|
25,286
|
$
|
2,009
|
$
|
300
|
$
|
124
|
$
|
14
|
$
|
82,014
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国企业
|
$
|
17,036
|
$
|
18,415
|
$
|
1,303
|
$
|
291
|
$
|
49
|
$
|
29
|
$
|
37,123
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
外资企业
|
5,327
|
6,026
|
391
|
41
|
45
|
—
|
11,830
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS
|
7,254
|
15
|
16
|
—
|
1
|
1
|
7,287
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国政府和机构
|
6,636
|
111
|
—
|
—
|
—
|
—
|
6,747
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ABS
|
5,776
|
498
|
19
|
11
|
8
|
—
|
6,312
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
CMBS
|
5,985
|
344
|
17
|
6
|
4
|
—
|
6,356
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
州和政治分区
|
3,390
|
51
|
—
|
—
|
—
|
—
|
3,441
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
外国政府
|
572
|
346
|
41
|
—
|
—
|
—
|
959
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
固定期限证券总额
|
$
|
51,976
|
$
|
25,806
|
$
|
1,787
|
$
|
349
|
$
|
107
|
$
|
30
|
$
|
80,055
|
|||||||||||||||||||||||||||
美国和外国企业固定期限证券
我们维持跨行业、跨发行人的多元化企业固定期限证券组合。我们的投资组合没有对任何单一发行人的敞口超过总投资的1%，并且在2025年12月31日和2024年12月31日，前十大持股合计占总投资的1%。我们按行业划分的美国和外国企业固定期限证券持有量如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||
|
估计数
公允价值
|
% 合计 |
估计数
公允价值
|
% 合计 |
||||||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||
|
工业
|
$
|
16,541
|
32.8 | % |
$
|
15,448
|
31.6
|
%
|
|||||||||||||||
|
金融
|
12,736
|
25.3
|
13,279
|
27.1
|
|||||||||||||||||||
|
消费者
|
11,743
|
23.3
|
11,155
|
22.8
|
|||||||||||||||||||
|
实用程序
|
6,687
|
13.3
|
6,405
|
13.1
|
|||||||||||||||||||
|
通讯
|
2,699
|
5.3
|
2,666
|
5.4
|
|||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
50,406
|
100.0
|
%
|
$
|
48,953
|
100.0
|
%
|
|||||||||||||||
结构性证券
我们在2025年12月31日和2024年12月31日分别以估计的公允价值持有205亿美元和200亿美元的结构性证券，如下文的RMBS、CMBS和ABS部分所示。
89
RMBS
我们持有的RMBS按证券类型、风险状况和评级情况进行了分散，具体如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
估计公允价值
|
%
合计
|
未实现净收益（亏损）
|
估计公允价值
|
%
合计
|
未实现净收益（亏损）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
安全类型：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
抵押抵押债务
|
$
|
4,551
|
53.3
|
%
|
$
|
(158)
|
$
|
3,906
|
53.6
|
%
|
$
|
(304)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
传递证券
|
3,981
|
46.7
|
(336)
|
3,381
|
46.4
|
(525)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS总额
|
$
|
8,532
|
100.0
|
%
|
$
|
(494)
|
$
|
7,287
|
100.0
|
%
|
$
|
(829)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
风险简介：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
代理机构
|
$
|
6,542
|
76.7
|
%
|
$
|
(505)
|
$
|
5,752
|
78.9
|
%
|
$
|
(800)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
素数
|
232
|
2.7
|
(11)
|
220
|
3.0
|
(19)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Alt-A
|
1,461
|
17.1
|
14
|
992
|
13.6
|
(11)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
次贷
|
297
|
3.5
|
8
|
323
|
4.5
|
1
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
RMBS总额
|
$
|
8,532
|
100.0
|
%
|
$
|
(494)
|
$
|
7,287
|
100.0
|
%
|
$
|
(829)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
评级简介：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
评级AAA
|
$
|
1,425
|
16.7
|
%
|
$
|
892
|
12.2
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
指定NAIC 1
|
$
|
8,509
|
99.7
|
%
|
$
|
7,254
|
99.5
|
%
|
||||||||||||||||||||||||||||||
从历史上看，我们对次级RMBS持仓的敞口管理方式是主要关注高级部分证券，对假设严重亏损的投资组合进行压力测试，并密切监控投资组合的表现。我们的次级RMBS投资组合主要包括在2012年之后以低于面值的显着折扣和低于这些证券的预期本金回收价值的折扣购买的证券。这些证券绝大多数是NAIC指定的投资级别（例如NAIC 1和NAIC 2）。
CMBS
我们的CMBS持有量按年份进行了多样化，具体如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||
|
摊销
成本
|
估计公允价值
|
摊销 成本 |
估计公允价值
|
||||||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||
|
2005 - 2011
|
$
|
59
|
$
|
58
|
$
|
81
|
$
|
76
|
|||||||||||||||
|
2012
|
—
|
—
|
2
|
1
|
|||||||||||||||||||
|
2013
|
16
|
14
|
21
|
19
|
|||||||||||||||||||
|
2014
|
113
|
104
|
143
|
125
|
|||||||||||||||||||
|
2015
|
214
|
194
|
929
|
895
|
|||||||||||||||||||
|
2016
|
322
|
315
|
460
|
442
|
|||||||||||||||||||
|
2017
|
696
|
682
|
689
|
652
|
|||||||||||||||||||
|
2018
|
1,570
|
1,535
|
1,612
|
1,524
|
|||||||||||||||||||
|
2019
|
899
|
840
|
912
|
807
|
|||||||||||||||||||
|
2020
|
499
|
449
|
501
|
425
|
|||||||||||||||||||
|
2021
|
353
|
331
|
664
|
635
|
|||||||||||||||||||
|
2022
|
365
|
361
|
419
|
411
|
|||||||||||||||||||
|
2023
|
92
|
92
|
61
|
62
|
|||||||||||||||||||
|
2024
|
345
|
349
|
282
|
282
|
|||||||||||||||||||
|
2025
|
543
|
546
|
—
|
—
|
|||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
6,086
|
$
|
5,870
|
$
|
6,776
|
$
|
6,356
|
|||||||||||||||
使用评级机构评级的AAA级CMBS的估计公允价值为39亿美元，或占CMBS总额的67.2%，于2025年12月31日指定的NAIC 1为56亿美元，或CMBS总额的94.8%。使用评级机构评级的AAA评级的CMBS的估计公允价值为43亿美元，占CMBS总额的67.7%，于2024年12月31日指定的NAIC 1为60亿美元，占CMBS总额的94.2%。
90
ABS
我们的ABS持有量因抵押品类型和发行人而多样化。我们的ABS持有量按抵押品类型和评级概况如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
估计公允价值
|
%
合计
|
未实现净收益（亏损）
|
估计公允价值
|
% 合计 |
未实现净收益（亏损）
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
抵押品类型：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
抵押债务
|
$
|
2,884
|
47.6
|
%
|
$
|
(5)
|
$
|
3,258
|
51.6
|
%
|
$
|
14
|
|||||||||||||||||||||||
|
汽车贷款
|
757
|
12.5
|
8
|
670
|
10.6
|
2
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
消费贷款
|
474
|
7.8
|
—
|
354
|
5.6
|
(8)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
学生贷款
|
424
|
7.0
|
(4)
|
383
|
6.1
|
(12)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
信用卡贷款
|
207
|
3.4
|
1
|
326
|
5.2
|
(2)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
其他贷款
|
1,313
|
21.7
|
(22)
|
1,321
|
20.9
|
(36)
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
6,059
|
100.0
|
%
|
$
|
(22)
|
$
|
6,312
|
100.0
|
%
|
$
|
(42)
|
|||||||||||||||||||||||
|
评级简介：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
评级AAA
|
$
|
3,857
|
63.7
|
%
|
$
|
3,764
|
59.6
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
指定NAIC 1
|
$
|
5,843
|
96.4
|
%
|
$
|
5,776
|
91.5
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||
固定期限证券信用损失备抵
有关因无法收回而计提信贷损失或注销准备金的固定期限证券的评估信息，见综合财务报表附注8。
证券借贷
我们参与了一项证券借贷计划，通过该计划，证券被借给第三方，主要是券商和商业银行。我们获得抵押品，通常是现金，金额通常等于所贷证券估计公允价值的102%，这是在贷款开始时获得的，并在贷款期限内保持在高于或等于100%的水平。借出证券的估计公允价值在整个贷款期限内每天通过必要的额外抵押品进行监测。此类交易项下出借的证券可由受让方出售或再质押。我们有责任将我们控制下的现金抵押品返还给我们的交易对手。从交易对手处收到的担保担保物不得卖出或再质押，除非交易对手违约，且未反映在财务报表中。这些交易被视为融资安排，相关的现金抵押负债按收到的现金金额入账。
有关我们的证券借贷计划的信息，请参阅“—流动性和资本资源—公司—流动性和资本的主要用途—证券借贷”和合并财务报表附注的附注8。
抵押贷款
我们的按揭贷款主要以商业、农业及住宅物业作抵押。按投资组合分部划分的有关抵押贷款的信息汇总如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
摊余成本
|
% 合计 |
信贷损失准备金
|
摊余成本%
|
摊余成本
|
% 合计 |
信贷损失准备金
|
摊余成本%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业
|
$
|
12,323
|
53.7
|
%
|
$
|
134
|
1.1
|
%
|
$
|
13,330
|
56.8
|
%
|
$
|
106
|
0.8
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
农业
|
4,656
|
20.3
|
20
|
0.4
|
%
|
4,591
|
19.6
|
30
|
0.7
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
住宅
|
5,976
|
26.0
|
46
|
0.8
|
%
|
5,543
|
23.6
|
42
|
0.8
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
22,955
|
100.0
|
%
|
$
|
200
|
0.9
|
%
|
$
|
23,464
|
100.0
|
%
|
$
|
178
|
0.8
|
%
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
91
我们的抵押贷款组合按地理区域和物业类型进行多样化，以降低集中度风险。在2025年12月31日和2024年12月31日，我们的商业和农业抵押贷款组合中由位于美国的房产作抵押的百分比分别为99%和98%。其余部分由位于美国境外的房产作抵押。截至2025年12月31日，美国排名前三的州的账面价值占商业和农业抵押贷款总额的百分比为，加利福尼亚州为17%，德克萨斯州为11%，纽约州为7%。此外，在发起商业和农业抵押贷款时，我们通常通过提供高达基础房地产抵押品估计公允价值的75%的贷款来管理风险。
我们的住宅按揭贷款组合以类似方式管理，以降低集中度风险。2025年12月31日和2024年12月31日，所有住宅抵押贷款均由位于美国的房产作抵押。截至2025年12月31日，美国排名前三的州的住房抵押贷款总额的账面价值百分比为，加利福尼亚州为37%，佛罗里达州为10%，德克萨斯州为6%。
按地理区域和物业类型划分的商业抵押贷款。商业抵押贷款是抵押贷款投资资产类别的最大组成部分。商业抵押贷款跨地域、跨物业类型多样化情况如下：
|
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||
|
|
金额
|
占总数的百分比
|
金额
|
占总数的百分比
|
||||||||||||||||||||||
|
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||||
|
地理区域：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
南大西洋
|
$
|
2,530
|
20.4
|
%
|
$
|
2,769
|
20.8
|
%
|
||||||||||||||||||
|
太平洋
|
2,512
|
20.4
|
2,644
|
19.8
|
||||||||||||||||||||||
|
中大西洋
|
1,940
|
15.7
|
2,075
|
15.6
|
||||||||||||||||||||||
|
西南中部
|
1,596
|
13.0
|
1,555
|
11.7
|
||||||||||||||||||||||
|
山
|
1,132
|
9.2
|
1,114
|
8.4
|
||||||||||||||||||||||
|
东北中部
|
725
|
5.9
|
834
|
6.2
|
||||||||||||||||||||||
|
新英格兰
|
541
|
4.4
|
726
|
5.4
|
||||||||||||||||||||||
|
东南中部
|
362
|
2.9
|
363
|
2.7
|
||||||||||||||||||||||
|
西北中部
|
352
|
2.9
|
358
|
2.7
|
||||||||||||||||||||||
|
国际
|
244
|
2.0
|
391
|
2.9
|
||||||||||||||||||||||
|
多地区及其他
|
389
|
3.2
|
501
|
3.8
|
||||||||||||||||||||||
|
记录投资总额
|
12,323
|
100.0
|
%
|
13,330
|
100.0
|
%
|
||||||||||||||||||||
|
减：信贷损失准备金
|
134
|
106
|
||||||||||||||||||||||||
|
账面价值，扣除信贷损失准备金
|
$
|
12,189
|
$
|
13,224
|
||||||||||||||||||||||
|
属性类型：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
公寓
|
$
|
4,646
|
37.7
|
%
|
$
|
5,249
|
39.4
|
%
|
||||||||||||||||||
|
办公室
|
2,793
|
22.7
|
3,019
|
22.7
|
||||||||||||||||||||||
|
工业
|
2,448
|
19.9
|
2,498
|
18.7
|
||||||||||||||||||||||
|
零售
|
1,521
|
12.3
|
1,681
|
12.6
|
||||||||||||||||||||||
|
酒店
|
915
|
7.4
|
883
|
6.6
|
||||||||||||||||||||||
|
记录投资总额
|
12,323
|
100.0
|
%
|
13,330
|
100.0
|
%
|
||||||||||||||||||||
|
减：信贷损失准备金
|
134
|
106
|
||||||||||||||||||||||||
|
账面价值，扣除信贷损失准备金
|
$
|
12,189
|
$
|
13,224
|
||||||||||||||||||||||
抵押贷款信用质量—监测过程。我们的抵押贷款投资受到持续监控，包括对当前、逾期、重组和处于止赎状态的贷款进行审查。每季度，我们与投资经理一起对投资组合进行正式审查。按信用质量指标、逾期状态、非应计状态和经修改的抵押贷款分类的抵押贷款信息，见综合财务报表附注8。
我们的商业抵押贷款是持续审查的。这些审查可能包括对物业财务报表和租金滚动的分析、租赁展期分析、物业检查、市场分析、基础抵押品的估计估值、贷款与价值比率、偿债覆盖率和租户信誉。监测过程的重点是风险较高的贷款，其中包括那些被归类为重组、拖欠或处于止赎状态的贷款，以及贷款价值比和偿债覆盖率较低的贷款。农业抵押贷款的监测流程大体类似，重点关注风险较高的贷款，如贷款价值比较高的贷款，
92
包括按地域和部门进行的审查。我们的住宅按揭贷款是持续审查的。有关我们对住宅抵押贷款的评估和信贷损失准备金的相关计量的信息，请参见综合财务报表附注8。
贷款价值比和偿债覆盖率是商业抵押贷款质量评估中常用的衡量指标。贷款价值比是农业抵押贷款质量评估中常用的衡量指标。贷款与价值比率将贷款金额与基础抵押品的估计公允价值进行比较。贷款价值比大于100%表示贷款金额大于抵押品价值。贷款价值比低于100%表明抵押品价值超过贷款金额。通常，贷款价值比越高，遭遇信用损失的风险就越高。偿债覆盖率将物业的净营业收入与偿还贷款项下到期本金和利息所需的金额进行比较。通常，偿债覆盖率越低，发生信用损失的风险越高。就我们的商业抵押贷款而言，我们在2025年12月31日和2024年12月31日的平均贷款价值比分别为67%和69%，我们在2025年12月31日和2024年12月31日的平均偿债覆盖率分别为2.2x和2.3x。偿债覆盖率，以及计算该比率时使用的值，每年滚动更新，每个季度更新投资组合的一部分。此外，作为我们正在进行的商业抵押贷款组合审查的一部分，除最低风险贷款外，所有贷款的贷款与价值比率都会定期更新。对于我们的农业抵押贷款，我们在2025年12月31日和2024年12月31日的平均贷款价值比分别为46%和48%。用于计算农业抵押贷款贷款与价值比率的数值是结合正在进行的农业贷款组合审查制定的，并定期更新。
信贷损失抵押贷款津贴。有关如何建立和监测信贷损失准备金以及截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度信贷损失准备金的活动和余额的信息，请参见综合财务报表附注8。
有限合伙及有限责任公司
我们的有限合伙企业和有限责任公司的账面价值如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||
|
其他有限合伙企业
|
$
|
4,099
|
$
|
4,100
|
||||||||||
|
房地产有限合伙企业和有限责任公司（1）
|
597
|
727
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
4,696
|
$
|
4,827
|
||||||||||
_______________
(1)截至2025年12月31日和2024年12月31日，房地产有限合伙企业和有限责任公司的估计公允价值分别为5.99亿美元和8.36亿美元。
这些投资的现金分配产生于投资收益、基金基础投资的营业收入和基金基础投资的清算。我们估计，私募股权基金的底层投资通常会在未来10到20年清算。
其他投资资产
我们按类别划分的其他投资资产的账面价值如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
账面价值 | % 合计 |
账面价值 | % 合计 |
||||||||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||||||
|
估计公允价值为正的独立衍生工具
|
$
|
6,779
|
85.5
|
%
|
$
|
4,135
|
78.8
|
%
|
||||||||||||||||||
|
公司自有寿险
|
822
|
10.4
|
772
|
14.7
|
||||||||||||||||||||||
|
联邦Home Loan银行股票
|
217
|
2.7
|
222
|
4.2
|
||||||||||||||||||||||
|
杠杆租赁，净额无追索权债务
|
60
|
0.8
|
60
|
1.1
|
||||||||||||||||||||||
|
税收抵免和可再生能源伙伴关系
|
44
|
0.5
|
48
|
0.9
|
||||||||||||||||||||||
|
其他
|
10
|
0.1
|
13
|
0.3
|
||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
7,932
|
100.0
|
%
|
$
|
5,250
|
100.0
|
%
|
||||||||||||||||||
93
衍生品
衍生风险
我们面临与我们正在进行的业务运营相关的各种风险，包括利率、外币汇率、信贷和股票市场风险。我们使用多种策略来管理这些风险，包括使用衍生品。我们历来在合并的基础上管理与我们的可变年金和第一代Shield年金合同相关的风险。在2025年第三季度，我们完成了一项举措，为每个产品建立了独立的对冲计划，使我们能够分别管理与这两个产品相关的风险。
见合并财务报表附注附注9：
•全面描述我们衍生品的性质，包括衍生品用于管理各种风险的策略；
•有关按对冲指定类型划分的我们衍生品的总名义金额、估计公允价值和主要基础风险敞口的信息，不包括2025年12月31日和2024年12月31日持有的嵌入式衍生品；和
•现金流、公允价值或不合格套期关系中的衍生工具对截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营报表的影响。
有关我们的对冲策略的更多信息，请参见“—风险管理策略”。此外，请参阅“—经营业绩—年度精算审查”和“风险因素—与我们的投资组合相关的风险—我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
公允价值等级
见综合财务报表附注10关于按经常性基础上的估计公允价值计量的衍生工具及其相应的公允价值层次结构，以及下文讨论的按经常性基础上的估计公允价值计量的衍生工具的公允价值计量的前滚。
第3级衍生工具的估值涉及使用重大的不可观察输入值，通常比第1级和第2级衍生工具的估值需要更高程度的管理层判断或估计。尽管第3级投入是不可观察的，但管理层认为，这些投入与其他市场参与者在对这类工具定价时所使用的是一致的，并在具体情况下被认为是适当的。使用不同的投入或方法可能对第3级衍生工具的估计公允价值产生重大影响，并可能对净收入产生重大影响。
2025年12月31日归类为第3级的衍生品包括：使用不可观察信用利差定价的信用违约掉期，或通过独立经纪商报价定价的；以及具有某些不可观察输入的外币掉期。
信用风险
有关我们如何管理与衍生工具相关的信用风险以及在应用净额结算主协议和抵押品后我们的净衍生资产和净衍生负债的估计公允价值的信息，请参见综合财务报表附注的附注9。请参阅“风险因素——与我们的投资组合相关的风险——我们的投资组合在美国和全球金融市场均面临重大金融风险，包括信用风险、利率风险、通胀风险、市场估值风险、流动性风险、房地产风险、衍生品风险以及我们无法控制的其他因素，其中任何一项的发生都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
我们的政策是不抵消根据同一净额结算主协议与同一交易对手执行的衍生工具确认的公允价值金额。本政策适用于资产负债表上的衍生工具的确认，不影响我们的合法抵销权。
94
信用衍生品
信用违约掉期的总名义金额和估计公允价值如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||
|
总名义金额
|
估计公允价值
|
总名义金额
|
估计公允价值
|
|||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||
| 书面 |
$
|
468
|
$
|
11
|
$
|
780
|
$
|
19
|
||||||||||||||||||
与我们的书面信用违约掉期相关的最大风险金额等于相应的总名义金额。在复制交易中，我们将资产负债表上的一项资产与书面信用违约掉期进行配对，以综合复制公司债券，这是人寿保险公司的核心资产持有。复制是根据州保险监管机构和NAIC批准的指导方针进行的，是管理公司内部整体企业信用风险的重要工具。为了匹配我们的长期保险负债，我们寻求购买长期公司债券。在某些情况下，这些可能无法在市场上随时获得，或者它们可能是由我们已经拥有大量公司信用敞口的公司发行的。例如，通过购买国债（或其他优质资产）并将其与所需企业信用名称上的书面信用违约掉期相关联，我们可以复制所需的债券敞口并满足我们的ALM需求。由于书面信用违约掉期期限短于国债期限，这可能会使公司面临信用利差的变化。
嵌入式衍生品
有关（i）以经常性估计公允价值计量的嵌入式衍生工具及其相应公允价值层次结构的信息，以及（ii）使用重大不可观察（第3级）输入值以经常性估计公允价值计量的净嵌入式衍生工具的公允价值计量的前滚，请参见综合财务报表附注10。
有关影响嵌入衍生工具的估计和假设的更多信息，请参见“—关键会计估计摘要—衍生工具”。
投保人负债
我们建立并将精算确定的金额作为负债进行计算，以满足保单义务或为未来的年金和人寿保险福利付款提供准备。精算负债的金额是按照公认会计原则计算并在财务报表中报告的。有关保单持有人负债的更多详情，请参阅综合财务报表附注“—关键会计估计摘要”和附注1、3和4。
由于潜在风险的性质以及与确定精算负债相关的不确定性，我们无法准确确定最终将就这些精算负债支付的金额，最终金额可能与估计金额有所不同，特别是当付款可能要到很久以后才会发生时。
我们定期审查支持我们对未来政策利益的精算负债估计的假设。如果我们确定未来的预期经验与制定精算负债时使用的假设不同，我们会在公认会计原则允许或要求的范围内修正估计。我们在负债确立或重新估计期间将我们负债的变化记入或记入费用。如果最初为未来福利支付建立的负债证明不足，我们必须增加它们。这种增长可能会对我们的收益产生不利影响，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们经历过，而且很可能在未来经历过，巨灾损失和可能的恐怖主义行为，以及可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的动荡的金融市场。此外，气候变化的影响可能导致某些疾病爆发的频率或严重程度发生变化。由于其性质，我们无法预测灾难、恐怖主义行为或气候变化造成的损失的发生率、时间、严重程度或金额，但我们广泛使用灾难性和非灾难性再保险来管理来自这些风险的风险。
未来政策利
我们为保单项下的未来应付金额建立负债。以下是按细分领域对未来政策收益的讨论。
95
年金
年金业务的未来保单利益主要包括人寿或有收益年金的负债。
生活
寿险业务的未来保单利益主要包括定期、完整、万能和可变寿险合同的负债。为了管理风险，我们经常在寿险保单上对一部分死亡风险进行再保险。对再保险计划进行例行评估，这可能会导致现有保险范围的增加或减少。我们建立了各种衍生品头寸，主要是利率掉期，以降低风险，即在保单存续期内投资收到的保费和再投资到期资产的利率将低于这些合同原始定价中假设的利率。
径流
未来的政策收益主要包括结构性结算和养老金风险转移合同的负债。即期年金的负债没有利率贷记灵活性。因此，持续的低利率环境可能会对收益产生负面影响；然而，我们通过应用各种ALM策略来降低风险，包括使用衍生品头寸，主要是利率掉期，以减轻与这种情况相关的风险。
企业&其他
未来的保单利益主要包括通过100%配额份额再保险协议再保险的长期护理业务的负债。
投保人账户余额
保单持有人账户余额负债是为具有显性账户价值且通常等于合同持有人应计余额的产品建立的，其中包括贷记的应计利息，但不包括退保时可能产生的任何适用费用的影响。见“关于市场风险的定量和定性披露——市场风险——公允价值暴露——利率。”
保单持有人账户余额还包括指数挂钩年金的嵌入式衍生工具，以及与为额外流动性或与我们的机构价差保证金业务相关的融资协议相关的金额。见“—流动性和资本资源—公司—流动性和资本的主要来源—资金来源—资金协议。”以下是按分部划分的保单持有人账户余额的讨论。
年金
保户账户余额负债为固定递延年金、变额年金的固定账户部分和非寿险或有收益年金持有。利息按我们确定的受当前市场利率影响的利率记入投保人账户，但须遵守规定的最低限度。持续的低利率环境可能会对收益产生负面影响，因为大多数这些保单持有人账户余额中都存在最低信用利率担保。我们有各种利率衍生品头寸，作为公司利率对冲计划的一部分，以部分缓解与这种情况相关的风险。受最低保证入计率限制的账户价值细目见综合财务报表附注3。
作为收购的结果，我们为截至适用的收购日期信用利率超过市场利率的保单建立称为超额利息准备金的额外负债。
生活
寿险保户账户余额负债为留存资产账户、万能寿险保单和万能变额寿险保单的固定账户持有。利息按我们确定的受当前市场利率影响的利率记入投保人账户，但须遵守规定的最低限度。持续的低利率环境可能会对收益产生负面影响，因为大多数这些保单持有人账户余额中都存在最低信用利率担保。我们有各种衍生品头寸来部分缓解与这种情况相关的风险。受最低保证入计率限制的账户价值细目见综合财务报表附注3。
作为收购的结果，我们为截至适用的收购日期信用利率超过市场利率的保单建立称为超额利息准备金的额外负债。
96
径流
径流中的保单持有人账户余额负债由ULSG、某些公司拥有的人寿保险保单和某些资金协议组成。利息入计率因合同类型而异，可以是固定的，也可以是可变的。我们面临利率风险，当保证在合同约定的到期日支付利息和本金收益。我们通过应用各种ALM策略来降低风险。受最低保证入计率限制的账户价值细目见综合财务报表附注3。
作为收购的结果，我们为截至适用的收购日期信用利率超过市场利率的保单建立称为超额利息准备金的额外负债。
企业&其他
Corporate & Other中的保单持有人账户余额负债主要包括与我们的机构利差保证金业务相关的融资协议。
市场风险收益
我们发行某些带有GMXB的变额年金产品，这些产品根据投保人的初始存款（即Benefit Base）减去提款后向其提供最低回报。在某些情况下，福利基数可能会通过额外存款、奖金金额、应计或可选的市值提升而增加。可变年金保证福利被归类为MRB，并以公允价值计量。某些与指数挂钩的年金产品也可能有GMXB被归类为MRB。见合并财务报表附注4和“关于市场风险的定量和定性披露——市场风险——公允价值敞口——利率”。
流动性和资本资源
我们的业务和经营业绩受到全球资本市场和整体经济状况的重大影响。全球资本市场、特定市场或金融资产类别的压力状况、波动或中断可能对我们产生不利影响，部分原因是我们拥有庞大的投资组合，我们的保险负债和衍生品对不断变化的市场因素很敏感。全球资本市场和经济状况的变化可能会影响我们的债务或股本证券的融资成本和市场利率。有关可能影响我们满足流动性和资本需求能力的市场因素的更多信息，请参阅“—行业趋势和不确定性—金融和经济环境”，以及“风险因素—经济环境和资本市场相关风险”和“风险因素—与我们的投资组合相关的风险”。
流动性和资本管理
基于我们的资本化、对维持我们业务组合的预期、评级和我们可用的资金来源，我们认为我们有足够的流动性来满足当前市场条件和某些压力情景下的业务需求。BHF的董事会和高级管理层直接参与资本管理过程的治理，包括对年度资本计划和资本目标的拟议变更。我们根据市场情况，以及不断变化的需求和机会，不断监测和调整我们的流动性和资本计划。
我们维持大幅的短期流动性头寸，2025年12月31日和2024年12月31日分别为43亿美元和52亿美元。短期流动资金由现金及现金等价物和短期投资组成，不包括质押或以其他方式承诺的资产。质押或以其他方式承诺的资产包括与证券出借、衍生工具和以存款或信托方式持有的资产有关的收款金额。
我们流动性管理的一个组成部分包括管理我们的流动性资产水平，在2025年12月31日和2024年12月31日，流动性资产分别为501亿美元和481亿美元。流动资产包括现金和现金等价物、短期投资和公开交易的证券，不包括被质押或以其他方式承诺的资产。质押或以其他方式承诺的资产包括收到的与证券借贷、融资协议、衍生工具和以存款或信托方式持有的资产有关的金额。
97
公司
流动性
流动性是指我们有能力从我们的正常运营中产生足够的现金流，以满足我们的经营、投资和融资活动的现金需求。我们根据投资资产组合的12个月滚动预测来确定我们的流动性需求，我们每天对其进行监测。我们根据这一滚动的12个月预测调整一般账户资产和衍生品组合以及一般账户资产期限。为了支持这一预测，我们进行了现金流和压力测试，这些测试反映了各种情景的影响，包括（i）我们要求质押额外抵押品或将抵押品返还给我们的交易对手的潜在增加，（ii）新业务销售减少，以及（iii）提前合同持有人和投保人提款的风险，以及现有保单和合同的失效和退保。我们在许多产品中加入了限制提款权的条款，这阻止了客户在产品到期日之前进行提款。如果超出我们预期的流动性需求需要大量现金，我们可以根据市场情况以及流动性需求的数量和时间选择各种替代方案。这些可用的替代流动性来源包括来自运营的现金流、出售流动资产和资金来源，包括担保融资协议、无担保信贷便利和有担保承诺便利。
在某些不利的市场和经济条件下，我们获得流动性的机会可能会恶化，或者获得流动性的成本可能会增加。请参阅“风险因素——经济环境和资本市场相关风险——不利的资本和信贷市场条件可能会严重影响我们满足流动性需求的能力以及我们获得资本的机会。”
资本
我们管理我们的资本状况，以维持我们的财务实力和信用评级。我们的目标是在正常市场条件下的合并RBC比率为400%至450%。我们认为，在正常市场中，这一水平的比率为我们提供了足够的资本，以吸收与压力市场情景相关的风险。此外，我们的资本状况得到了我们在保险子公司内部产生现金流的能力、我们有效管理业务风险的能力以及我们预期的借入资金和筹集额外资本以满足各种市场和经济条件下的运营和增长需求的能力的支持。
我们使用A.M. Best、惠誉、穆迪和标普计算的关键杠杆率的平均值来监控我们的债务资本比率，我们的目标是维持一个与我们的财务实力和信用评级相称的比率。因此，随着时间的推移，我们可能会机会性地寻求额外融资，这可能包括信贷安排下的借款、发行债务、股本或混合证券、产生定期贷款，或再融资或现有债务的清偿。无法保证我们将能够以对我们有利的条款和条件或根本无法完成任何此类融资交易。
2023年11月，我们授权了一项7.5亿美元的股票回购计划，根据该计划，可以通过公开市场购买进行回购，包括根据规则10b5-1计划或根据加速股票回购计划，或通过私下协商的交易，管理层根据适用的法律要求不时酌情决定。普通股回购取决于几个因素，包括我们的资本状况、流动性、财务实力和信用评级、一般市场状况、我们普通股的市场价格与管理层对股票基础价值的评估和适用的监管批准相比，以及其他法律和会计因素。
根据合并协议，我们已同意，在自合并协议日期开始至合并完成和合并协议终止（以较早者为准）的期间内，未经Aquarian母公司的书面同意，我们将不会就我们的普通股支付任何以现金、股票或财产支付的股息或其他分配，或除某些例外情况外，直接或间接购买任何BHF或其子公司的股本或其他股权或BHF或其任何子公司的表决权权益。
合并协议允许我们为我们的优先股支付不超过6.600%非累积优先股A系列（“A系列优先股”）每股412.50美元、6.750%非累积优先股B系列（“B系列优先股”）每股421.875美元、5.375%非累积优先股C系列（“C系列优先股”）每股335.9 375美元的定期现金股息；以及4.625%非累积优先股D系列（“D系列优先股”）每股289.06 25美元，以及；连同A系列优先股，B系列优先股和C系列优先股，“优先股”），在每种情况下，自合并协议日期开始至合并完成和合并协议终止两者中较早者期间的每季度，与每项适用的指定证书下应支付的每季度股息一致。
98
评级机构
财务实力评级代表评级机构对保险公司按照其条款支付保单和合同项下义务的能力的意见。信用评级表明评级机构对债务发行人及时履行债务义务条款能力的意见。它们是我们整体资金状况和获得特定类型流动性和资本能力的重要因素。我们在子公司层面的监管资本水平和构成、我们的合并RBC比率和我们的权益资本是在确定我们的财务实力评级和信用评级时考虑的众多因素之一。每个机构都有自己的资本充足评估方法，评估一般基于综合因素。财务实力评级不是事实陈述，也不是购买、持有或出售任何证券、合同或政策的建议。每个评级应独立于任何其他评级进行评估。
截至本次备案之日，我司财务实力评级和长期发行人信用评级情况如下：
|
上午最佳（1）
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惠誉（2）
|
穆迪（3）
|
标普（4）
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|
财务实力评级：
|
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|
展望
|
手表
|
稳定
|
手表
|
手表
|
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Brighthouse人寿保险公司
|
A
|
A-
|
A3
|
A
|
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|
新英格兰人寿保险公司
|
A
|
A-
|
A3
|
A
|
|||||||||||||||||||
|
纽约州Brighthouse人寿保险公司
|
A
|
NR
|
NR
|
A
|
|||||||||||||||||||
|
长期发行人信用评级：
|
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|
展望
|
手表
|
稳定
|
手表
|
手表
|
|||||||||||||||||||
|
Brighthouse Financial, Inc.
|
bbb +
|
BBB
|
Baa3
|
BBB
|
|||||||||||||||||||
|
Brighthouse Holdings，LLC
|
bbb +
|
BBB
|
Baa3
|
BBB
|
|||||||||||||||||||
_______________
(1)“观察”表示，该评级正在接受审查，具有负面影响。A.M.贝斯特对保险公司的财务实力评级范围从“A + +（高级）”到“S（暂停）”。A.M.贝斯特的长期发行人信用评级范围从“aaa（例外）”到“s（暂停）”。
(2)惠誉对保险公司的财务实力评级范围从“AAA（最高评级）”到“C（不良）”。惠誉的长期发行人信用评级范围从“AAA（最高评级）”到“D（违约）”。
(3)“观察”表示评级正在接受下调审查。穆迪对保险公司的财务实力评级和长期发行人信用评级的范围从“AAA（最高质量）”到“C（最低评级）”。
(4)“观察”表示，对CreditWatch的评级具有负面影响。标普对保险公司的财务实力评级和长期发行人信用评级的范围从“AAA（极强）”到“SD（选择性违约）”或“D（违约）”。
NR =未评级
评级机构继续审查和调整我们的评级。2025年7月，标普将BHF和BH持股的长期发行人信用评级由BBB +修订为BBB。此外，标普将我们某些保险子公司的财务实力评级从A +修订为A，其中包括其他修订。继BHF宣布签订合并协议后，标普、穆迪和AM Best修订了对我们的财务实力评级和信用评级的展望，惠誉下调了我们的财务实力评级和信用评级。2025年11月6日，标普将BHF、BH控股公司和我们的某些保险子公司置于CreditWatch上，这将产生负面影响。2025年11月7日，穆迪将BHF、BH控股和我们的某些保险子公司置于下调评级的审查中，并将这些实体的长期发行人信用评级和财务实力评级展望更改为在审查评级。于2025年11月10日，AM Best将BHF、BH控股和我们在审查中的某些保险子公司置于负面影响。此外，2025年11月10日，惠誉将BHF和BH控股的长期发行人信用评级从BBB +下调至BBB，将我们某些保险子公司的财务实力评级从A下调至A-，有关评级下调的潜在影响描述请参见“风险因素——与我们业务相关的风险——我们的财务实力或信用评级下调或潜在下调可能导致业务损失，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响”。
99
流动性和资本的来源和用途
我们的流动性和资本的主要来源和用途如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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|
2025
|
2024
|
2023
|
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|
（百万）
|
|||||||||||||||||
|
资料来源：
|
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|
经营活动，净额
|
$
|
259
|
$
|
—
|
$
|
—
|
|||||||||||
|
投资活动，净额
|
751
|
—
|
—
|
||||||||||||||
|
投保人账户余额变动，净额
|
—
|
4,032
|
4,242
|
||||||||||||||
|
出借证券及其他交易项下抵押品的应付款项变动净额
|
814
|
221
|
—
|
||||||||||||||
|
某些衍生工具和其他衍生相关交易的融资要素，净额
|
—
|
—
|
90
|
||||||||||||||
|
来源共计
|
1,824
|
4,253
|
4,332
|
||||||||||||||
|
用途：
|
|||||||||||||||||
|
经营活动，净额
|
—
|
290
|
137
|
||||||||||||||
|
投资活动，净额
|
—
|
2,194
|
3,196
|
||||||||||||||
|
投保人账户余额变动，净额
|
816
|
—
|
—
|
||||||||||||||
|
出借证券及其他交易项下抵押品的应付款项变动净额
|
—
|
—
|
890
|
||||||||||||||
|
偿还长期债务
|
2
|
2
|
2
|
||||||||||||||
|
优先股股息
|
102
|
102
|
102
|
||||||||||||||
|
与股份回购有关而取得的库存股票
|
102
|
250
|
250
|
||||||||||||||
|
某些衍生工具和其他衍生相关交易的融资要素，净额
|
443
|
204
|
—
|
||||||||||||||
|
其他，净额
|
17
|
17
|
19
|
||||||||||||||
|
总用途
|
1,482
|
3,059
|
4,596
|
||||||||||||||
|
现金及现金等价物净增加（减少）额
|
$
|
342
|
$
|
1,194
|
$
|
(264)
|
|||||||||||
经营活动产生的现金流量
我们保险活动的主要现金流入来自保险费、年金对价和净投资收益。本金现金流出是各种年金和人寿保险产品、运营费用和所得税以及利息支出的结果。与这些现金流有关的主要流动性问题是早期合同持有人和投保人退出的风险。
投资活动产生的现金流量
我们投资活动的主要现金流入来自偿还本金、到期收益和出售投资，以及独立衍生工具的结算。主要现金流出与购买投资和结算独立衍生工具有关。我们通常可以从投资活动中获得净现金流出，因为保险业务的现金流入根据我们的ALM纪律进行再投资，为保险负债提供资金。我们通过全面的投资风险管理流程，密切监控和管理这些风险。与这些现金流有关的主要流动性问题是债务人违约风险和市场混乱。
筹资活动产生的现金流量
我们融资活动的主要现金流入来自发行债务和股本证券、与保单持有人账户余额相关的资金存款和证券出借。主要现金流出来自偿还债务、普通股回购、优先股股息、与保单持有人账户余额相关的提款以及借出证券的返还。与这些现金流有关的主要流动性问题是市场中断和提前投保人退出的风险。
100
流动性和资本的主要来源
除了“—流动性和资本的来源和用途”中讨论的流动性和资本来源的概要描述外，还提供了以下关于我们流动性和资本的主要来源的额外信息：
资金来源
流动性由多种资金来源提供，包括有担保和无担保融资协议、无担保信贷便利和有担保承诺便利。资本由多种资金来源提供，包括发行债务和股本证券，以及根据我们的信贷安排借款。我们在SEC维持一个货架登记声明，允许发行公债、股票和混合证券。作为SEC规则下的“知名老练发行人”，我们的货架注册声明规定了备案时的自动有效性，并且没有规定的发行能力。我们资金来源的多样性增强了我们的资金灵活性，限制了对任何一个市场或资金来源的依赖，并普遍降低了资金成本。我们的主要资金来源包括：
优先股
有关优先股发行的信息，请参见合并财务报表附注12。
资助协议
Brighthouse Life Insurance Company发行融资协议，并将此类发行的收益用于与我们的机构价差保证金业务相关的价差借贷目的或提供额外流动性。机构价差保证金业务由与下文更详细描述的计划相关的融资协议组成。与这些计划相关的活动在企业和其他部分报告。有关筹资协议的更多信息，请参见综合财务报表附注3中的“筹资协议下的义务”。
资金协议支持的回购协议计划
2024年1月，Brighthouse Life Insurance Company建立了担保融资协议支持的回购协议计划（“FABR计划”），据此，Brighthouse Life Insurance Company可与银行交易对手订立回购协议，回购协议的收益随后由特殊目的实体用于从Brighthouse Life Insurance Company购买融资协议。
资助协议支持的商业票据计划
2021年7月，Brighthouse Life Insurance Company为利差借贷目的设立了融资协议支持的商业票据计划（“FABCP计划”），据此，特殊目的有限责任公司（“SPLLC”）可根据Brighthouse Life Insurance Company向SPLLC发行的融资协议发行商业票据并将收益存入Brighthouse Life Insurance Company。根据FABCP计划，允许在任何时候未偿还的最高本金总额为50亿美元。
资助协议支持的票据计划
2021年4月，Brighthouse人寿保险公司设立了一项融资协议支持票据计划（“FABN计划”），据此，Brighthouse人寿保险公司可以向特殊目的法定信托发行融资协议，用于利差借贷目的。根据FABN计划，允许在任何时候未偿还的最高本金总额为70亿美元。
联邦Home Loan银行融资协议
Brighthouse人寿保险公司是亚特兰大联邦Home Loan银行（“FHLB”）的成员，该银行在该银行维持一个有担保的融资协议计划，根据该计划，可能会发布融资协议。
Farmer Mac资助协议
Brighthouse人寿保险公司与Federal Agricultural Mortgage Corporation及其附属公司Farmer Mac Mortgage Securities Corporation（“Farmer Mac”）签订了一项担保融资协议计划，期限截至2026年12月1日，根据该协议，双方可签订总金额不超过7.5亿美元的融资协议。
101
有关为利差借贷目的而发行的融资协议的信息如下：
|
未偿本金总额
|
发行情况
|
还款
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
12月31日，
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
|
2024
|
2023
|
|
2024
|
2023
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
FABR计划
|
$
|
500
|
$ | 500 | $ | — | $ | 500 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
FABCP计划
|
2,254
|
2,962 | 7,510 | 15,801 | 8,046 | 8,218 | 16,281 | 6,701 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
FABN计划
|
2,000
|
2,550 | — | 1,150 | — | 550 | 700 | 1,350 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
FHLB资助协议
|
4,200
|
4,300 | 1,575 | 2,150 | 2,350 | 1,675 | 2,200 | 1,900 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Farmer Mac资助协议
|
500
|
650 | 250 | 50 | — | 400 | 100 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
9,454
|
$
|
10,962
|
$
|
9,335
|
$
|
19,651
|
$
|
10,396
|
$
|
10,843
|
$
|
19,281
|
$
|
9,951
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
债务发行
有关债务发行的资料，见综合财务报表附注11。
信贷和承诺融资
有关我们的信贷和承诺融资的信息，请参见综合财务报表附注11。
我们没有理由相信我们的贷款交易对手将无法履行其在这些便利下各自的合同义务。由于我们的信贷和承诺融资项下的承诺可能会到期未使用，这些金额不一定反映我们未来实际的现金资金需求。
我们的循环信贷融资包含财务契约，包括要求保持特定的最低调整后综合净值，保持总债务与总资本的比率不超过特定百分比，并对我们的子公司可能产生的美元债务金额设置限制，这可能会限制我们的运营和资金使用。在2025年12月31日，我们遵守了这些财务契约。
流动性和资本的主要用途
除了在“—流动性和资本的来源和用途”中讨论的流动性和资本用途的概要描述外，还提供了以下关于我们流动性和资本的主要用途的额外信息：
普通股回购
有关回购BHF普通股的授权、根据此类授权回购的普通股金额以及截至2025年12月31日此类授权下的剩余金额的相关信息，请参见合并财务报表附注12。另请参阅“风险因素——与我们的证券相关的风险——我们目前不允许就我们的普通股宣布和支付股息，法律限制可能会限制我们支付股本股息的能力以及我们未来以我们希望的水平回购普通股的能力。”
优先股股息
有关我们的优先股宣布和支付的股息的信息，请参见合并财务报表附注的附注12。
102
BHF优先股和初级次级债券中“股息终止器”的规定
适用于我们的初级次级债券的条款可能会限制我们在某些情况下支付这些债券利息的能力。暂停支付我们的初级次级债券的利息，无论是相关契约要求还是可选，都可能导致这些工具和其他工具下适用的“股息终止器”条款限制我们在各种情况下支付普通股股息（如果有的话）和回购普通股的能力，包括我们可能遇到财务压力的情况，并可能限制我们支付优先股和初级次级债券的股息或利息的能力。同样，如果我们没有履行在此类优先股或其他优先证券下的股息义务，我们已发行优先股的条款包含对我们回购普通股或支付股息的能力的限制。此外，有关我们未来可能发行的任何优先股、债务或其他金融工具的协议条款，可能会限制或禁止支付我们的普通股或优先股的股息，或支付我们的初级次级债券的利息。
债务偿还、回购、赎回和交换
有关债务偿还和回购的信息，以及债务到期日和我们未偿长期债务的条款，请参见综合财务报表附注11。
我们可能会不时寻求通过现金购买或交换其他证券、在公开市场购买、私下协商交易或其他方式来偿还或购买我们的未偿债务。任何此类回购或交换将取决于几个因素，包括我们的流动性要求、合同限制、一般市场条件，以及适用的监管、法律和会计因素。我们是否回购任何债务以及任何此类回购的规模和时间将由我们酌情决定。
保险负债
我们的保险活动产生的负债主要涉及各种年金和人寿保险产品下的福利支付，以及保单退保、提款和贷款的支付。
截至2025年12月31日，我们的保险负债（不包括我们的机构价差保证金业务下的义务）总额为1144亿美元，相关的未来估计现金支付总额为2049亿美元，其中137亿美元将在未来12个月内到期。这些估计现金支付是基于与死亡率、发病率、保单失效、提款、退保费用、年金化、未来贷记利息和其他与我们的经验和对未来支付模式的预期相当的假设，以及相应产品类型适当的其他或有事件相关的假设。这些金额未贴现，因此超过了合并资产负债表中包含的负债。保险负债的实际现金支付可能由于实际经验与确定负债时所采用的假设以及对未来现金支付的估计存在差异而与未来预计的现金支付存在较大差异。所有未来估计现金付款均以可收回的任何再保险总额列报。截至2025年12月31日，我们的机构价差保证金业务下的债务总额为95亿美元，相关的未来估计现金支付，包括利息，总额为101亿美元，其中47亿美元将在未来12个月内到期。
质押抵押品
我们订立衍生工具，以管理与我们正在进行的业务运营有关的各种风险。我们向与我们的衍生品相关的交易对手质押抵押品，并且已有抵押品质押给我们。2025年12月31日，我们向交易对手抵押了3400万美元的现金抵押品。截至2024年12月31日，我们没有向交易对手质押任何现金抵押品。在2025年12月31日和2024年12月31日，我们有义务归还交易对手分别质押给我们的15亿美元和8.12亿美元的现金抵押品。衍生品抵押品的归还时间不确定。我们还不时就某些融资协议质押抵押品。
我们从交易对手收到衍生品的非现金抵押品，这些抵押品可以在一定的限制下出售或再质押，并且不记录在我们的综合资产负债表中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，按估计公允价值计算的非现金抵押品金额分别为32亿美元和23亿美元。
有关质押担保物的更多信息，请参见综合财务报表附注附注9。
103
证券借贷
我们有一个证券借贷计划，旨在提高我们投资组合的总回报，据此，证券被借给第三方，主要是经纪公司和商业银行。我们从借款人那里获得抵押品，通常是现金，当出借的证券归还给我们时，这些抵押品必须归还给借款人。通常，我们的融券合约在发行后十二个月内到期。在2025年12月31日和2024年12月31日，我们对我们控制下的32亿美元现金抵押品负有责任。
我们从交易对手处收到用于证券借贷的非现金担保物，这些担保物不能出售或再质押，也不记录在我们的合并资产负债表中。2025年12月31日和2024年12月31日均无非现金抵押品。
有关我们的证券借贷计划的进一步讨论，请参阅合并财务报表附注的附注8。
或有事项、承诺和担保
我们在很可能已经发生损失且损失金额能够合理估计的情况下，建立诉讼、监管和其他损失或有事项的责任。有关或有事项的更多信息，请参见综合财务报表附注17。
我们订立承诺的目的是提高我们投资组合的总回报，包括对基金合伙投资、银行信贷融资和私人公司债券投资的承诺，以及根据抵押贷款承诺出借资金的承诺。我们预计，这些承诺可以在未来五年的任何时间进行投资。有关承诺的更多信息，请参见综合财务报表附注的附注8和17。
在我们的正常业务过程中，我们向第三方提供了某些赔偿、保证和承诺，因此我们可能会被要求现在或将来付款。有关担保的更多信息，请参见综合财务报表附注17。
母公司
流动性和资本
在评估流动性时，将母公司的现金流需求与合并后的公司集团的现金流需求区分开来很重要。BHF在很大程度上依赖于来自其保险子公司的现金流来履行其义务。由于运营需求或由于遵守监管要求，可能会发生对BHF流动性的约束。请参阅“风险因素—与我们业务相关的风险—作为一家控股公司，BHF取决于其子公司支付股息的能力”、“风险因素—经济环境和资本市场相关风险—不利的资本和信贷市场条件可能会显着影响我们满足流动性需求以及我们获得资本的能力”和“风险因素—监管和法律风险—我们的保险业务受到高度监管，监管以及监管和执法政策或其解释的变化可能会对我们的资本化或现金流产生重大影响，降低我们的盈利能力并限制我们的增长，”以及合并财务报表附注12和15。
短期流动性和流动性资产
于2025年12月31日和2024年12月31日，BHF及其某些非保险子公司的短期流动资金分别为7.63亿美元和9.12亿美元。短期流动资金由现金及现金等价物和短期投资组成，不包括质押或以其他方式承诺的资产。质押或以其他方式承诺的资产包括以信托方式持有的资产。
于2025年12月31日及2024年12月31日，BHF及其若干非保险子公司的流动资产分别为9.11亿美元及11亿美元，其中8.68亿美元及11亿美元由BHF持有。流动资产包括现金和现金等价物、短期投资和公开交易的证券，不包括被质押或以其他方式承诺的资产。质押或以其他方式承诺的资产包括以信托方式持有的资产。2025年2月11日，Brighthouse Life Insurance Company收到了来自BH控股公司的1亿美元出资。
104
法定资本和股息
NAIC和州保险部门已制定法规，为保险公司提供基于RBC公式的最低资本要求。有关我们的法定会计和准备金，以及计算RBC和监管RBC要求的信息，请参阅“业务—监管—保险监管”和综合财务报表附注的附注12。截至2025年12月31日，我们的保险子公司的初步合并法定TAC约为53亿美元，导致初步合并RBC比率为456%。
我们的保险子公司最终可以通过其各个母实体向BHF支付的股息金额，为我们的业务提供了额外的风险保障和投资空间。此类股息受制于我们的保险子公司为维持其评级而持有的盈余数量，这通常高于最低RBC要求。我们积极主动地采取行动，以保持资本与这些评级目标一致，其中可能包括调整股息金额和从内部或外部资本来源配置财务资源。其中某些活动可能需要监管部门的批准。此外，我们的保险子公司支付股息和其他分配受其住所所在州的保险法律法规管辖。Brighthouse人寿保险公司在2026年支付的任何股息都将受到特拉华州DOI的批准。另请参阅综合财务报表附注12，了解有关适用的股息限制和我们某些子公司的普通股息能力的更多信息，以及需要监管批准的情况。
正常化法定收益
标准化法定收益（亏损）被管理层用来衡量我们的保险子公司支付未来分配的能力，并纳入了我们的对冲计划的有效性以及与我们的业务相关的其他因素。正常化法定收益（亏损）计算为经营业务的法定税前净收益（亏损），并根据以下因素的有利或不利影响进行调整：（i）资本利得税前净已实现资本收益（亏损）（不包括转入利息维持准备金的收益（亏损）和税项），（ii）CTE98的总资产要求变化，扣除我们的可变年金准备金变化（按CTE70计算），以及（iii）与我们的可变年金和Shield对冲相关的税前未实现收益（亏损），扣除再保险，以及其他股权风险管理策略。CTE的定义见“词汇表”。正常化的法定收益（亏损）可能会进一步调整某些影响我们业绩的意外项目，以帮助管理层和投资者更好地理解、评估和预测这些业绩。
下表列出Brighthouse Life Insurance Company和NELICO合并正常化法定收益的组成部分：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
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（十亿） | |||||||||||||
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经营所得法定净收益（亏损），税前
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$
|
(1.1)
|
$
|
(1.2)
|
||||||||||
|
加：已实现资本收益净额（亏损）
|
(1.2)
|
0.5
|
||||||||||||
|
加：CTE98时总资产要求的变化，扣除可变年金准备金的变化
|
1.6
|
(1.3)
|
||||||||||||
|
加：可变年金& Shield对冲的未实现收益（损失），扣除再保险，以及其他股权风险管理策略
|
2.0
|
(0.1)
|
||||||||||||
|
加：精算项目和其他调整的影响
|
(0.3)
|
0.8
|
||||||||||||
|
正常化法定收益（亏损）
|
$
|
1.0
|
$
|
(1.3)
|
||||||||||
流动性和资本的主要来源和用途
BHF可获得资金的主要来源包括BH控股的分配、保险子公司和BRCD的股息和资本回报、资本市场发行，以及自有现金和现金等价物以及短期投资。这些资金来源也可以通过我们的保险子公司直接或间接的替代流动性来源进行补充。例如，我们建立了内部流动性设施，在我们受监管和非监管实体内部和之间提供流动性，以支持我们的业务。
105
BHF流动资金的主要用途包括偿债义务（包括利息费用和偿还债务）、优先股股息、对子公司的出资以及支付一般经营费用。根据我们对我们从子公司获得的无需事先保险监管批准即可支付的股息的当前和未来现金流入、我们的投资组合和其他现金流以及预期的资本市场准入情况的分析和比较，我们认为将有充足的流动性和资本，使BHF能够支付债务、支付优先股股息、向其子公司出资、支付所有一般运营费用并满足其现金需求。
就分立事项而言，公司与大都会人寿订立应收税款协议（“应收税款协议”）。就应收税款协议而言，该公司在2025年12月31日和2024年12月31日在其他负债中报告的应付大都会人寿的款项均为3.28亿美元，该款项将在合并完成后加速。见综合财务报表附注15。
除了“—公司—流动性和资本的主要来源”和“—公司—流动性和资本的主要用途”中讨论的流动性和资本来源外，现提供以下有关BHF流动性和资本的主要来源和用途的额外信息：
自BH控股的分派及出资
有关向BH控股进行分派及作出出资的资料，请参阅附表二—简明财务资料（仅限母公司）附注2。
短期公司间贷款和公司间流动性便利
有关短期公司间贷款和我们的公司间流动性便利（包括未偿债务、发行和偿还）的信息，请参见附表II附注3 ——简明财务信息（仅限母公司）。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
风险管理
我们有一个管理风险敞口的综合流程，在我们的风险管理、财务和投资部门之间进行协调。该流程旨在在全公司范围内综合评估和管理风险敞口。Brighthouse资产负债表委员会（“BSC”）负责定期审查所有重大财务风险，如果风险超过所需的容忍度，则通知董事会的财务和风险委员会，考虑可能的行动方案，并确定如何最好地解决或减轻此类风险。在采取此类行动时，BSC考虑了行业最佳做法和当前的经济环境。BSC还审查和批准目标投资组合，以便使其与我们的负债状况保持一致，并为各种风险承担部门（例如投资部）建立指导方针和限制。我们的财务部和投资部，连同风险管理，负责在整个企业协调我们的ALM战略。BSC的投票成员由以下高级管理层成员组成：首席执行官、首席风险官、首席财务官、首席投资官兼产品战略与承销主管。
我们的重要市场风险管理实践包括但不限于以下方面：
管理利率风险
我们管理利率风险是我们资产和负债管理策略的一部分，其中包括（i）维持加权平均久期约等于我们估计负债现金流状况久期的投资组合，以及（ii）维持对冲计划。对于我们的某些负债组合，不可能将资产投资到整个负债期限，从而造成一些资产/负债不匹配。如果负债现金流可能超过可用资产的到期日，就像某些人寿保险和年金产品的情况一样，我们可能会通过股权投资、衍生品或其他错配缓解策略来支持这类负债。尽管我们采取措施管理在不断变化的利率环境中进行投资的经济风险，但我们可能无法完全减轻我们的固定收益投资相对于我们的利率敏感负债的利率或其他错配风险。利率水平也会影响我们在年金合同下的福利负债。如果利率继续下降，我们可能需要增加我们的年金合同下未来福利的准备金，这将对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们还采用产品设计和定价策略来减轻利率变动的潜在影响。这些策略包括使用退保费用、市值调整功能或限制提现，对于某些产品，可以重新设置入计率。
106
我们使用各种模型分析利率风险，包括预测负债及其配套投资现金流的多场景现金流预测模型，包括衍生工具。这些预测涉及在各种利率上升和下降的环境下评估我们大部分有效业务的潜在收益或损失。州保险部门的规定要求我们每年进行其中一些分析，作为我们审查监管准备金充分性的一部分。我们使用内部模型衡量我们的资产和负债价值对关键假设变化的相对敏感性。这些模型反映了特定的产品特征，包括基于当前和预期经验的关于失效、死亡率和利息入计率的假设。此外，这些模型还包括反映利息支付、偿债基金支付、本金支付、债券催缴、预付款和违约的资产现金流预测。
我们还使用久期和凸度等常见的行业指标来衡量资产和负债价值对利率变化的相对敏感性。在计算负债期限时，我们考虑了所有的投保人担保，以及利息信用或股息等不确定的保单要素是如何设定的。每个资产组合都有一个基于负债久期和该组合投资目标的久期目标。
管理股票市场和外汇风险
我们在风险管理、投资和财务部门的协调过程中管理股票市场风险，主要是通过（i）持有足够的资本，使我们能够吸收股票市场和利率变化带来的适度损失，这可能是暂时的，以及（ii）通过使用衍生工具。
我们还采用产品设计策略来缓解权益市场变化的影响，例如优先考虑为我们的可变年金产品提供风险抵消和多样化的产品。
关键管理目标包括限制损失、最大限度减少重大风险敞口以及为未来增长提供额外的资本能力。投资和财务部门还负责管理外币计价投资的风险敞口。我们使用外币掉期和远期来减轻与外币计价的固定收益投资相关的风险敞口、损失风险和财务报表波动。
市场风险-公允价值敞口
我们通过我们的保险业务和一般账户投资活动来承担市场风险。就本讨论而言，“市场风险”定义为利率、权益市场价格、信用利差和外币汇率变动导致的估计公允价值变动。我们定期分析我们的市场风险敞口。作为该分析的结果，我们确定某些资产和负债的估计公允价值受到利率变化的显着影响，并在较小程度上受到权益市场价格和外币汇率变化的影响。我们可能会产生除估计公允价值变动之外的额外财务影响。有关我们的市场风险和相关敏感性的额外披露，请参阅“风险因素”。
利率
我们对利率变化的公允价值敞口最显着地产生于我们对利率敏感的负债以及我们持有的用于支持我们的保单持有人负债的固定期限证券、抵押贷款和衍生工具。我们对利率敏感的负债包括长期债务、与某些投资合同相关的保单持有人账户余额以及作为MRB入账的可变年金担保。我们的固定期限证券包括美国和外国政府债券、政府机构发行的证券、公司债券、抵押贷款支持和其他ABS，以及我们的商业、农业和住宅抵押贷款，都受到利率变化的影响。我们还使用利率衍生工具来减轻与保单持有人负债相关的利率风险敞口。
股权市场
我们对权益市场风险的公允价值敞口主要来自对权益表现有长期担保的保单持有人负债，包括作为嵌入式衍生工具和可变年金担保入账的指数挂钩年金的入计率。此外，我们通过股票衍生品对股票市场有敞口，这些衍生品是为了减轻保单持有人负债带来的潜在股票市场敞口。
外币汇率
我们对外币兑美元汇率波动的公允价值敞口源于我们持有的非美元计价的固定期限证券、抵押贷款和某些负债。在我们的投资组合和负债中产生外汇汇率风险的主要货币是欧元和英镑。我们基本上在经济上对冲了我们所有的外汇敞口。
107
风险度量：敏感性分析
在接下来的讨论和分析中，我们根据利率、权益市场价格和外币汇率的变化，使用敏感性分析来衡量与我们的市场敏感资产和负债相关的市场风险。本分析根据假设利率变动（增减）100个基点，或权益市场价格或外币汇率变动10%，估计估计公允价值的潜在变动。我们认为，市场利率和价格的这些变化在短期内是合理可能的。在进行以下总结的分析时，我们使用了截至2025年12月31日的市场利率。我们将市场利率和价格的变化对我们市场敏感资产和负债的估计公允价值的影响建模如下：
•利率变动（增减）100个基点导致我们的利率敏感敞口的估计公允价值；
•因权益市场价格变动（增减）10%而导致我们权益头寸的估计公允价值；及
•由于外币汇率变动（增减）10%，我们的外币风险敞口的估计公允价值的美元等值。
敏感性分析是一种估计，不应被视为对我们未来财务表现的预测。我们在任何特定时期的实际损失可能与下表所示的金额有所不同。与此敏感性分析相关的限制包括：
•利息敏感负债不包括我们保险合同负债的很大一部分。管理层认为，利率变动下这些合同的经济价值变动将抵消利息敏感资产公允价值变动的很大一部分；
•市场风险信息受限于创建相关敏感性分析时建立的假设和参数，包括提前还款率对抵押贷款的影响；
•对于符合套期会计条件的衍生工具，对报告收益的影响可能与市场价值的变化存在重大差异；
•该分析排除了有限合伙权益；和
•该模型假设资产和负债的构成在整个期间保持不变。
因此，我们将这些模型作为工具，而不是作为我们管理层的经验和判断的替代品。
108
按资产和负债类型划分的收益率曲线上升100个基点导致我们对利率敏感的金融工具的估计公允价值的潜在损失如下：
|
2025年12月31日
|
|||||||||||||||||
|
概念性
金额
|
估计数
公允价值（1）
|
收益率曲线上升100个基点 | |||||||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||||||||
|
具有利率风险的金融资产
|
|||||||||||||||||
|
固定期限证券
|
$
|
82,014
|
$
|
(4,619)
|
|||||||||||||
|
抵押贷款
|
$
|
21,732
|
(825)
|
||||||||||||||
|
政策性贷款
|
$
|
1,551
|
(132)
|
||||||||||||||
|
保费、再保险和其他应收款
|
$
|
8,197
|
(91)
|
||||||||||||||
|
指数挂钩年金再保险与市场风险收益
|
$
|
87
|
(20)
|
||||||||||||||
|
资产估计公允价值增加（减少）额
|
(5,687)
|
||||||||||||||||
|
具有利率风险的金融负债（二）
|
|||||||||||||||||
|
投保人账户余额
|
$
|
28,728
|
173
|
||||||||||||||
|
长期负债
|
$
|
2,633
|
174
|
||||||||||||||
|
其他负债
|
$
|
1,291
|
(6)
|
||||||||||||||
|
指数挂钩年金的嵌入式衍生品（三）
|
$
|
12,406
|
108
|
||||||||||||||
|
负债估计公允价值（增加）减少额
|
449
|
||||||||||||||||
|
与可变年金相关的市场风险收益
|
$
|
7,001
|
(1,803)
|
||||||||||||||
|
具有利率风险的衍生工具
|
|||||||||||||||||
|
利率合约
|
$
|
83,364
|
$
|
(1,785)
|
(2,260)
|
||||||||||||
|
外币合约
|
$
|
4,783
|
$
|
262
|
(20)
|
||||||||||||
|
股权合同
|
$
|
216,118
|
$
|
3,057
|
802
|
||||||||||||
|
衍生工具估计公允价值增加（减少）额
|
(1,478)
|
||||||||||||||||
|
净变化
|
$
|
(4,913)
|
|||||||||||||||
_______________
(1)对利率敏感的独立账户资产和负债不包括在此，因为任何利率风险都由合同持有人承担。
(2)不包括根据未来保单利益报告的保险合同按账面价值计算的359亿美元负债以及截至2025年12月31日合并资产负债表上的其他保单相关余额。管理层认为，利率变动下这些合同的经济价值变动将抵消利率敏感资产公允价值变动的很大一部分。
(3)指数挂钩年金的嵌入式衍生工具在综合资产负债表中确认为保单持有人账户余额。
灵敏度汇总
对加息100个基点的敏感度从2024年12月31日的44亿美元增加4.74亿美元，或11%，至2025年12月31日的49亿美元，这主要是由于用于减轻我们保单持有人负债的利率风险的衍生品增加。
对股权价格下跌10%的敏感度从2024年12月31日的3.22亿美元增加4.03亿美元，即125%，至2025年12月31日的7.25亿美元，这主要是由于我们的股权敏感负债的公允价值方法与对相关衍生工具进行估值所使用的方法之间存在差异。
正如上面所讨论的，我们在经济上基本上对冲了我们所有的外汇敞口，这样对外币变化的敏感性就微乎其微了。
109
项目8。财务报表和补充数据
综合财务报表、附注和附表索引
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页 | ||||
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截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的财务报表：
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截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的财务报表附表：
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110
独立注册会计师事务所报告
致Brighthouse Financial, Inc.的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的Brighthouse，Inc.及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三年期间每年的相关合并经营报表、综合收益（亏损）、权益、现金流量表，以及相关附注和索引所列附表至合并财务报表、附注和附表（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—综合框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具并于2026年2月24日出具我们的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报、无论是由于错误还是欺诈获得合理保证。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层所使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是财务报表当期审计中产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
未来保单利益负债估值中使用的某些假设–参见财务报表附注1和3
关键审计事项说明
根据保险合同，公司有义务在较长时间内支付福利。本公司为不参加传统和有限支付合同建立未来保单利益负债（“LFPB”），并为具有二次担保的万能寿险型合同建立附加保险责任。
111
管理层定期审查支持这些精算负债估计的现金流量假设，如果这些假设发生重大变化，则对相关负债进行调整。LFPB的计量可能会受到与市场利率和一般账户收益率相关的经济假设变化以及包括保费持续性、死亡率、失效和提款在内的投保人行为假设变化的显着影响。
鉴于某些合同的未来保单福利义务对这些经济和投保人行为假设的变化以及估计这些精算负债所固有的重大不确定性很敏感，我们将管理层在某些LFPB估值中对这些假设的评估确定为关键审计事项。这需要审计师的高度判断和更大程度的努力，包括我们的精算专家的参与。
审计中如何应对关键审计事项
我们在对某些LFPB进行估值时与这些假设相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了管理层对假设审查过程的控制的有效性，包括对重要经济和投保人行为假设的选择的控制。
•在我们的精算专家的协助下，我们评估了所使用的重要假设的适当性，为政策和队列样本制定了LFPB的独立估计，并将我们的估计与管理层的估计进行了比较。
•我们测试了作为精算分析基础的基础数据的完整性和准确性，以测试精算估计的输入是否合理。
•我们评估了管理层用于识别潜在偏见的方法和重要假设。
•我们评估了所使用的重大假设是否与审计其他领域获得的证据一致。
市场风险收益估值中使用的某些假设–参见财务报表附注1、4、10
关键审计事项说明
市场风险收益以公允价值计量，在合并资产负债表中单独列报。该公司使用包括贴现率假设、不履约风险在内的重大判断以及包括投保人行为、死亡率和风险边际在内的精算确定的假设来估计市场风险收益资产和负债。
鉴于某些市场风险收益对这些假设变化的敏感性，以及估计市场风险收益所固有的重大不确定性，我们将管理层在某些市场风险收益估值中对这些假设的评估确定为关键审计事项。这需要审计师的高度判断和更大程度的努力，包括我们的精算和公允价值专家的参与。
审计中如何应对关键审计事项
我们在对某些市场风险收益进行估值时与这些假设相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了管理层对假设审查过程的控制的有效性，包括对与投保人行为、死亡率和风险边际相关的重要假设的选择以及不履行风险的变化的控制。
•在我们的精算专家的协助下，我们评估了所使用的重要假设的适当性，为样本政策制定了市场风险收益的独立估计，并将我们的估计与管理层的估计进行了比较。
•我们测试了作为精算分析基础的基础数据的完整性和准确性，以测试精算估计的输入是否合理。
112
•我们根据标准精算和行业惯例，通过将管理层选择的假设与我们的公允价值和精算专家独立得出的假设进行比较，评估了公司假设的合理性。
•我们评估了管理层在确定市场风险收益时用于识别潜在偏差的方法和假设。
•我们评估了所使用的假设是否与审计其他领域获得的证据一致。
/s/DELOITTE & TOUCHE LLP
北卡罗来纳州夏洛特
2026年2月24日
我们自2016年起担任公司的核数师。
113
Brighthouse Financial, Inc.
合并资产负债表
2025年12月31日及2024年12月31日
（单位：百万，份额和每股数据除外）
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2025
|
2024
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物业、厂房及设备
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投资：
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|
可供出售的固定期限证券，按估计公允价值（摊余成本：$
|
$
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|
$
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交易证券，按估计公允价值
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|
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|
股本证券，按估计公允价值
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抵押贷款（扣除信贷损失准备金$
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|
政策性贷款
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有限合伙企业和有限责任公司
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|
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|
短期投资，主要按估计公允价值
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其他投资资产，主要按估计公允价值（扣除信贷损失准备金$
|
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|
投资总额
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现金及现金等价物
|
|
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应计投资收益
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|
保费、再保险和其他应收款（扣除信贷损失准备金$
|
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|
递延保单购置成本和所购业务价值
|
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当期可收回所得税
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递延所得税资产
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|
市场风险受益资产
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其他资产
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独立账户资产
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|
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总资产
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$
|
|
$
|
|
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负债和权益
|
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|
负债
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|
未来政策利
|
$
|
|
$
|
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|
投保人账户余额
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|
市场风险收益负债
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其他政策性结余
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出借证券项下抵押品的应付款项及其他交易
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长期负债
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其他负债
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独立账户负债
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负债总额
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或有事项、承诺及担保（附注17）
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股权
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Brighthouse Financial, Inc.的股东权益：
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优先股，面值$
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普通股，面值$
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额外实收资本
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留存收益（赤字）
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(
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(
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库存股票，按成本计算；
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(
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(
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累计其他综合收益（亏损）
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(
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(
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Brighthouse Financial, Inc.的股东权益合计
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非控制性权益
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总股本
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总负债及权益
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$
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$
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见合并财务报表附注。
114
Brighthouse Financial, Inc.
综合业务报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：百万，每股数据除外）
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2025
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2024
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2023
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收入
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保费
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万能寿险及投资型产品保单费用
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投资净收益
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其他收入
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投资净收益（亏损）
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(
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(
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(
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衍生工具净收益（亏损）
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(
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(
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总收入
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费用
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投保人福利和索赔（包括负债重新计量收益（损失）（美元
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记入投保人账户余额的利息
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递延保单购置成本摊销及所购业务价值
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| 市场风险收益变化 |
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其他费用
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费用总额
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所得税拨备前收入（亏损）
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(
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计提所得税费用（收益）
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(
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净收入（亏损）
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减：归属于非控股权益的净收益（亏损）
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归属于Brighthouse Financial, Inc.的净利润（亏损）
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(
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减：优先股股息
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Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）
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每股普通股收益
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基本
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摊薄
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(
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见合并财务报表附注。
115
Brighthouse Financial, Inc.
综合综合收益（亏损）报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
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2025
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2024
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2023
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净收入（亏损）
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$
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(
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其他综合收益（亏损）：
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未实现投资收益（损失），扣除相关抵消
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(
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衍生工具未实现收益（亏损）
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(
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(
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特定工具信用风险对市场风险收益的变化
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(
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未来保单利益负债贴现率变动
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(
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(
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外币换算调整
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(
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设定受益计划调整
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(
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其他综合收益（亏损），所得税前
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(
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与其他综合收益（亏损）项目相关的所得税（费用）利
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(
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(
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其他综合收益（亏损），扣除所得税后的净额
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(
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综合收益（亏损）
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(
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减：归属于非控股权益的综合收益（亏损），扣除所得税后的净额
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归属于Brighthouse Financial, Inc.的综合收益（亏损）
|
$
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$
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$
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(
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见合并财务报表附注。
116
Brighthouse Financial, Inc.
合并权益报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
|
优先股
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普通股
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普通股与额外实收资本
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留存收益（赤字）
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按成本计算的库存股
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累计其他综合收益（亏损）
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Brighthouse Financial, Inc.的股东权益
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非控制性权益
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总股本
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2022年12月31日余额
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(
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与股份回购有关而取得的库存股票
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(
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(
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(
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股份补偿
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(
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优先股股息
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(
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(
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非控制性权益变动
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(
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(
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净收入（亏损）
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(
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(
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(
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其他综合收益（亏损），扣除所得税后的净额
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2023年12月31日余额
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(
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(
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(
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与股份回购有关而取得的库存股票
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(
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(
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(
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股份补偿
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(
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优先股股息
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(
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(
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非控制性权益变动
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(
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(
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净收入（亏损）
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其他综合收益（亏损），扣除所得税后的净额
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(
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(
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(
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2024年12月31日余额
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(
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(
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(
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与股份回购有关而取得的库存股票
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(
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(
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(
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股份补偿
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(
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优先股股息
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(
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(
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(
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非控制性权益变动
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(
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(
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净收入（亏损）
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其他综合收益（亏损），扣除所得税后的净额
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2025年12月31日余额
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$
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$
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$
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(
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$
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(
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$
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$
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见合并财务报表附注。
117
Brighthouse Financial, Inc.
合并现金流量表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
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2025
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2024
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2023
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经营活动产生的现金流量
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净收入（亏损）
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调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金净额：
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与投资相关的溢价摊销和折价增值，净额
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(
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(
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(
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投资（收益）损失，净额
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衍生品（收益）损失，净额
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权益法投资（收益）亏损，扣除股息及分派
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(
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记入投保人账户余额的利息
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万能寿险及投资型产品保单费用
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市场风险收益变化，净
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(
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(
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应计投资收益变动
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(
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保费、再保险及其他应收款变动
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(
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(
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递延保单购置成本和所购业务价值的变化，净额
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所得税变动
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其他资产变动
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未来保单利益变动及其他保单相关结余
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其他负债变动
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其他，净额
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经营活动提供（使用）的现金净额
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投资活动产生的现金流量
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销售、到期和偿还：
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固定期限证券
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交易证券
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股本证券
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抵押贷款
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有限合伙企业和有限责任公司
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采购：
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固定期限证券
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交易证券
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股本证券
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(
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抵押贷款
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(
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(
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(
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有限合伙企业和有限责任公司
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(
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(
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收到的与独立衍生工具有关的现金
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就独立衍生工具支付的现金
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保单贷款净变动
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短期投资净变动
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其他投资资产净变动
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其他，净额
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投资活动提供（使用）的现金净额
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见合并财务报表附注。
118
Brighthouse Financial, Inc.
合并现金流量表（续）
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
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2025
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2024
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2023
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筹资活动产生的现金流量
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投保人账户余额：
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存款
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提款
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出借证券和其他交易项下抵押品的应付款项净变动
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偿还长期债务
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优先股股息
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与股份回购有关而取得的库存股票
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某些衍生工具和其他衍生相关交易的融资要素，净额
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其他，净额
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筹资活动提供（使用）的现金净额
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现金、现金等价物及受限制现金变动
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现金、现金等价物和受限制现金，年初
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现金、现金等价物和受限制现金，年底
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现金流量信息的补充披露
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支付（收到）的现金净额：
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利息
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所得税
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非现金交易：
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向联属公司转让抵押贷款
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有限合伙企业、关联企业有限责任公司转让
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见合并财务报表附注。
119
1.业务、列报依据和重要会计政策摘要
商业
Brighthouse Financial, Inc.（“BHF”，连同其附属公司“Brighthouse”或“公司”）是美国最大的年金和人寿保险产品供应商之一，通过多种独立的分销渠道以及与多元化分销合作伙伴网络的营销安排。公司分为以下可报告分部：年金；人寿；径流；以及公司及其他。
2025年11月6日，BHF与Aquarian Holdings VI L.P.（一家特拉华州有限合伙企业（“Aquarian母公司”）、Aquarian Beacon Merger Sub Inc.（一家特拉华州公司和Aquarian母公司的间接全资子公司（“Merger Sub”）以及Aquarian Holdings LLC（一家特拉华州有限责任公司）仅为某些条款的目的订立了一份合并协议和计划（“合并协议”），据此，在合并协议所设想的交易完成时，合并子公司将与BHF合并，而BHF作为Aquarian母公司的全资子公司存续（“合并”）。
根据合并协议，在合并生效时间（“生效时间”），我们在紧接生效时间之前已发行和流通的每一股普通股将转换为获得$
70.00
每股，现金净额，不计利息，并减去根据适用法律要求扣除或扣留的任何金额（“合并对价”）。
列报依据
按照美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制财务报表，要求管理层采用会计政策，并作出影响合并财务报表报告金额的估计和假设。在应用这些政策和估计时，管理层会做出主观和复杂的判断，这些判断往往需要对本质上不确定的事项做出假设。其中许多政策、估计和相关判断在保险和金融服务行业中很常见；其他则具体到公司的业务和运营。实际结果可能与这些估计不同。
合并
随附的合并财务报表包括Brighthouse的账户，以及公司控制的合伙企业和有限责任公司（“LLC”）的账户。公司间账户和交易已消除。
公司对有限合伙企业和有限责任公司的投资，在拥有较小的所有权权益或对被投资单位的经营产生较小的影响时，采用权益法核算。在被投资方财务信息不够及时或被投资方报告期与公司报告期存在差异的情况下，公司一般会滞后三个月确认其在被投资方收益中的份额。当公司对被投资单位的经营几乎没有影响时，该投资按公允价值列账。
重要会计政策摘要
保险合同义务
根据保险合同，公司有义务在较长时间内支付福利。公司根据适用于每一类合同或合同特征的会计模型，为长期保险合同项下的未来义务建立负债。保险合同利益的负债通常随着收入的确认而随时间累积，或根据合同持有人应计的余额建立。此外，某些保险合同可能包含要求与基础合同分开以公允价值计量的特征，既可以作为市场风险收益（“MRB”），也可以作为嵌入衍生工具。
下文的讨论概述了保险合同义务的不同会计模型以及此类模型对公司保险产品的适用性。
120
未来保单利益的责任
公司为非分红定期和终身寿险和收入年金建立未来保单利益负债（“LFPB”）。LFPB随着收入根据净溢价比率确认而随时间累积。净保费比率是为未来所有利益提供所需的毛保费部分。LFPB是使用公司当前对未来现金流的假设建立的，折现率近似于单个公司债券曲线。该公司一般将保险合同按发行年份、产品和分部归并成组，以确定净保费比率和相关的LFPB。
公司定期审查现金流假设，如果它们发生重大变化，则通过确定修正后的净溢价率来调整LFPB。修正后的净溢价率是在合同开始时使用实际历史经验和更新的未来现金流假设计算得出的。采用重新计算的净溢价率，得出当期净收益中确认的重新计量损益。对于截至2020年12月31日有效的保单，2021年1月1日视为合同起始日。净溢价率也每季度更新一次，用于实际经验与预期经验的差异。
净溢价率不会因贴现率假设的变化而更新，因为贴现率的变化每季度更新一次，其影响反映在其他综合收益（亏损）（“OCI”）中。贴现率假设是根据外部指数衍生的中高等级固定收益工具的市场可观察收益率，通过开发收益率曲线确定的。收益率曲线基于LFPB的久期特征应用于LFPB计量中使用的预期未来现金流。
建立LFPB时使用的最重要的现金流假设是死亡率、政策失效和市场利率。有关假设变化对LFPB计量的影响的更多信息，请参见附注3。
公司还使用净保费比率和公司目前对未来现金流的假设建立了分红型定期和终身寿险的LFPB。假设在保单签发时确定，除非存在保费不足，否则不会更新。当LFPB加上预期未来毛保费的现值小于预期未来收益和费用（基于当前假设）时，存在溢价不足。当存在溢价不足时，公司将减少任何递延收购成本，还可能建立额外负债以消除该不足。有关建立与分红定期和终身寿险相关的LFPB所使用的假设的更多信息，请参见附注3。
投保人账户余额
公司就万能寿险、二次担保万能寿险（“ULSG”）和延期年金合同的客户存款建立投保人账户余额负债。投保人账户余额负债等于存款的总和，加上贷记的利息，减去费用和取款，不包括退保时可能产生的任何适用费用的影响。该公司还持有某些产品功能的额外负债，包括万能型人寿保险合同的二级担保以及与指数挂钩的年金相关的入计费率。
ULSG的额外负债
公司为ULSG建立了除账户余额之外的负债。这些负债是通过在账户余额预计为零时估计应付死亡抚恤金的预期价值并根据预期评估总额在合同期内按比例确认这些抚恤金来确定的。计算负债时使用的福利是基于一系列情景下的平均应付福利。公司还通过预测未来收益并建立负债以抵消预计在以后几年发生的损失，在ULSG上维持利润后亏损的负债。两项ULSG负债均根据未实现投资损益的影响进行了调整。
公司定期审查现金流假设，如果它们发生重大变化，二级担保负债将通过累计费用或贷记净收入进行调整。二级担保的负债在未来保单利益中列报，在投保人利益和索赔中报告的负债发生变化，但未实现投资损益的影响在OCI中报告。
121
用于估算二级担保负债的最重要假设是一般账户收益率、死亡率、保费持续性、失效和提现。有关假设变动对二次担保负债计量的影响的更多信息，请参见附注3。
年金担保的市场风险收益
MRB是通过将此类风险转移给公司，为投保人提供资本市场风险保护的合同或合同特征。要求MRB与递延年金主机合同分离，以公允价值计量。该公司在可变年金合同上为保证最低福利建立MRB资产和负债，包括保证最低死亡抚恤金、保证最低收入抚恤金（“GMIB”）、保证最低累积福利（“GMAB”）和保证最低提款福利（“GMWB”）。MRB资产也是为与这些担保相关的再保险福利而建立的。某些与指数挂钩的年金产品也可能有被归类为MRB的保证最低收益。
公允价值的计量包括对公司未能履行其义务的风险的调整，这被称为不履约风险，以及风险边际，以捕捉工具的非资本市场风险，这代表市场参与者将需要承担与某些精算假设中的不确定性相关的风险的额外补偿。MRB按估计公允价值计量，变动在MRB变动中报告，但因不履约风险而发生的变动在OCI中报告。
更多关于投入和假设变化对计量MRB的影响的信息见附注4，更多关于确定MRB公允价值的信息见附注10。
指数挂钩年金的嵌入式衍生工具
该公司发行并通过再保险承担与指数挂钩的年金，这些年金允许投保人参与某些特定股票指数的回报。与这些特征相关的入计率被归类为嵌入式衍生工具，并以估计公允价值计量，估计公允价值的变化在衍生工具净收益（损失）中报告。这些嵌入衍生工具在综合资产负债表上归类于保单持有人账户余额。
嵌入式衍生负债要求与递延年金主机合同分离，以公允价值计量。采用期权定价模型和期权-预算法相结合的方法确定预计公允价值。在这种方法下，公司使用期权定价估计入计率的资金成本，并在资产负债表上确定该成本为初始存款金额的减少。公允价值的估计包括对不履约风险的调整，以及风险边际。
精算假设至少每年复核一次，如果发生重大变化，则通过净收益调整估计的公允价值。用于衡量与指数挂钩的入计率嵌入衍生工具的资本市场输入通过净收入每季度更新一次。初始存款的减少在合同的估计期限内累积回到初始存款。与指数挂钩年金相关的嵌入式衍生工具在保单持有人账户余额中列报，而估计公允价值的变动则在衍生工具净收益（损失）中报告。
有关确定嵌入衍生工具的估计公允价值的更多信息，见附注10。
保险合同收入和存款的确认
与传统长期合同相关的保费在应收投保人款项时确认为收入。当收入年金的保费到期期间明显短于保单持有人利益发生期间时，公司为毛保费超过净保费的部分建立递延利润负债（“DPL”）。DPLs按预期未来福利支付金额的比例摊销为净收入。DPL计量中使用的假设与相关LFPB同时更新，更新后的估计用于在合同开始时重新计算DPL。更新DPLs产生的重新计量损益与LFPB的相关变化一起在当期净收益中确认。
122
与万能寿险、递延年金合同和投资合同相关的存款记入投保人账户余额。此类合同的收入包括基于资产的投资管理费、保险费用（“COI”）费用、风险费用、保单管理费和退保费用。这些费用包括在万能寿险和投资型产品保单费用中，在向合同持有人评估时予以确认，但非水平保险费用除外，这些费用因建立未实现收入负债而递延，并在合同的预期期限内摊销。
保费和保单费用在扣除再保险后列报。
递延保单收购成本、收购业务价值和其他无形资产
公司在获取新的和续期保险业务方面产生了大量成本。与成功获取或续签保险合同直接相关的成本资本化为递延保单获取成本（“DAC”）。这些成本主要包括佣金，包括与销售、承保或处理新保险合同签发所花费的时间相关的员工薪酬和福利部分。所有其他与购置相关的成本在发生时计入费用。
所收购业务的价值（“VOBA”）是企业合并产生的无形资产，表示账面价值超过所收购的保险、年金和投资类合同在收购日生效的估计公允价值的部分。
公司以近似直线法的方式在相关合同的预期期限内摊销DAC和VOBA。对于人寿保险合同，摊销是基于对有效保险金额的预测，而对保单数量的预测则用于递延年金合同和收入年金的预期未来福利支付。这些假设至少每年审查一次，如果它们发生重大变化，则通过对未来摊销的变化确认更新。VOBA余额每年进行测试，以确定余额是否被视为无法从预期的未来利润中收回。DAC和VOBA余额的所有变化都记入净收入。
公司定期修改通过将现有合同交换为新合同，或通过修改、背书或附加合同，或通过合同中的选择或覆盖范围而发生的产品利益、特征、权利或覆盖范围。如果一项修改被认为对合同产生了实质性改变，则立即通过净收入注销相关的DAC或VOBA，并递延与替换合同相关的任何新的购置成本。如果修改没有实质性地改变合同，DAC或VOBA在原合同上的摊销将继续进行，与相关修改相关的任何购置成本将被支出。
公司还存在计入其他资产的代表递延销售诱导的无形资产（“DSI”）和计入其他政策性相关余额的未实现收入负债。该公司递延销售诱导和未实现收入，并使用用于摊销DAC和VOBA的相同方法和假设摊销余额。
再保险
公司订立再保险安排，据此将某些保险风险分给非关联再保险人。再保险协议下的分保不履行公司作为主要保险人的义务。再保险安排的会计处理取决于该安排是否根据公认会计原则就与保险风险相关的损失或责任提供赔偿。
对于转移重大保险风险的现有有效保险合同块的分出再保险，保费、利益和DAC的摊销报告为扣除分出的再保险。与已发生的索赔和分出准备金相关的可从再保险公司收回的金额包括在保费、再保险和其他应收款中，应付再保险公司的金额包括在其他负债中。
公司认定再保险协议未使再保险人因保险风险而面临重大损失的合理可能性的，公司采用存款会计法记录该协议。吸收的存款计入其他负债，吸收的存款计入保费、再保险和其他应收款。随着金额的支付或收到，与标的合同一致，对存款资产或负债进行调整。此类存款的利息视情况记为其他收入或其他费用。
123
资金扣留负债指公司根据再保险协议条款扣留的金额。根据某些再保险协议，公司扣留资金而不是转移基础投资，因此在其他负债中记录一笔资金扣留负债。公司按协议条款规定的利率确认被扣留资金的利息，计入其他费用，该利率可能是合同规定的或与投资组合直接相关的。
某些资金代扣安排还可能包含与代扣资产的投资回报相关的以公允价值计量的嵌入式衍生工具。与资金扣留安排相关的嵌入式衍生工具在综合资产负债表的保单持有人账户余额中列报，估计公允价值变动在衍生工具净收益（损失）中列报。
再保险安排也可能包含归类为MRB的特征，包括与可变年金合同相关的保证最低利益的再保险。
公司对假定再保险进行会计处理，类似于直接书面业务。
投资
净投资收益和净投资收益（亏损）
投资收益在净投资收益中列报，除非本文另有说明。出售投资的损益、减值损失和估值准备变动在净投资收益（损失）中列报，除非在此另有说明。
可供出售的固定期限证券
分类为可供出售的固定期限证券按其估计公允价值报告。这些证券的未实现投资损益作为OCI的单独组成部分入账，扣除与政策相关的金额和递延所得税。公开交易的证券交易以交易日为基础记录，而私募和银行贷款证券交易以结算日为基础记录。销售投资损益按特定认定基准确定。
利息收入和预付费用在赚取时确认。利息收入采用有效收益率法确认，考虑溢价摊销和折价增值，并以证券的预计经济年限为基础，而对于住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）和资产支持证券（“ABS”）（统称“结构性证券”），则考虑相关贷款的预计提前还款时间和金额。固定期限证券的溢价摊销和折价增值还考虑了赎回和到期日。
结构性证券溢价摊销和折价增值考虑了标的贷款提前还款的预计时点和金额。对实际提前还款经验进行定期审查，当原预计与实际收到的预付款项和当前预计出现差异时，重新计算有效收益率。结构性证券的预付款假设是使用从第三方专家获得的投入并基于管理层对当前市场的了解进行估计的。对于信用敏感的结构性证券和某些提前还款敏感的证券，有效收益率在预期的基础上重新计算。对于所有其他结构化证券，有效收益率在追溯基础上重新计算。
公司定期评估固定期限证券的公允价值下降，以确定是否存在信用损失。这一评估是基于管理层对公允价值下降的根本原因的逐案评估，包括但不限于对发行人按严重程度和财务状况划分的未实现亏损毛额的分析。
对于处于未实现亏损头寸的固定期限证券，当公司有出售证券的意图，或公司很可能在收回前被要求出售证券时，证券的摊余成本基础通过净投资收益（损失）减记至公允价值。
124
对于不符合前述标准的固定期限证券，管理层评估估计公允价值的下降是否是由信用损失或其他因素造成的。如果公司确定估计公允价值下降是由于信用损失，则证券的摊余成本与预计将收取的预计未来现金流量现值之间的差额通过净投资收益（损失）确认为备抵。如果估计的公允价值低于预期收取的预计未来现金流量的现值，则与非贷记因素相关的这部分备抵记入其他综合收益。
一旦建立信用损失的证券特定备抵，预期从证券中收取的现金流量现值将继续重新评估。信用损失的证券特定备抵的任何变动均记为净投资收益（损失）中的信用损失费用准备（或转回）。
还对固定期限证券进行评估，以确定是否有任何金额已无法收回。当证券的全部或部分被视为无法收回时，将注销无法收回的部分，调整摊余成本并相应减少信用损失准备金。
交易证券
分类为交易证券的固定期限证券按其估计公允价值报告。交易证券及相关利息收入的确认和计量与固定期限可供出售证券的会计处理一致。已实现和未实现投资收益（损失）记入净投资收益。
抵押贷款
抵押贷款按未付本金余额列报，并根据任何未摊销的溢价或折价、任何递延费用或开支进行调整，并扣除信贷损失准备金。利息收入和预付费用在赚取时确认。利息收入采用有效收益率法确认，使溢价摊销和折价增值生效。抵押贷款的信贷损失准备金是公司对贷款剩余期限内预期信贷损失的最佳估计，是根据内部和外部来源的相关可用信息、有关过去事件、当前状况以及合理和可支持的预测确定的。
政策性贷款
保单贷款按未付本金余额列示。利息收入使用合同利率记录为赚取的。通常，应计利息在保单周年日资本化。任何未支付的本金和应计利息在保单结算前从现金退保价值或身故抚恤金中扣除。
有限合伙企业和有限责任公司
当公司对被投资单位的经营具有较小的所有权权益或较小的影响时，公司对投资采用权益法核算；当公司对被投资单位的经营几乎没有影响时，投资按估计的公允价值计量。在被投资方财务信息不够及时或被投资方报告期与公司报告期存在差异的情况下，公司一般以滞后三个月的时间确认其应占权益法被投资方收益；而对以估计公允价值计量的投资的分配确认为已赚或已收。
短期投资
短期投资包括购买时剩余期限为一年或一年以下、但大于三个月的证券及其他投资，按估计公允价值或摊余成本列报，近似估计公允价值。该公司的短期投资一般涉及大额资金，周转速度快，期限短。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，短期投资的销售、到期和偿还的现金收益为$
3.6
十亿，$
3.3
十亿美元
4.2
分别为十亿。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，购买短期投资的现金付款为$
2.9
十亿，$
4.0
十亿美元
4.2
分别为十亿。
其他投资资产
其他投资资产主要包括以下“—衍生工具”中描述的具有正估计公允价值的独立衍生工具。
125
证券借贷计划
将大宗证券出借给第三方（主要是经纪公司和商业银行）的证券出借交易被视为融资安排，相关负债按收到的现金金额入账。与融券交易相关的收入和费用在净投资收益中分别列报为投资收益和投资费用。
公司在贷款开始时获得抵押品，通常是现金，金额通常等于
102
出借证券的估计公允价值的百分比，并将其维持在高于或等于
100
贷款存续期的百分比。公司每日监测出借证券的估计公允价值，并在整个贷款期限内视需要获得额外抵押品。此类交易项下出借的证券可由受让方出售或再质押。公司有责任向交易对手返还收到的现金担保物。
资助协议
公司为与公司机构价差保证金业务相关的融资协议建立了负债，这些负债等于未支付的本金余额，并根据任何未摊销的溢价或折价进行了调整。与资助协议相关的负债在投保人账户余额中报告。
衍生品
独立衍生品
独立衍生工具在公司资产负债表上以估计公允价值列示，或作为其他投资资产中的资产，或作为其他负债中的负债。本公司不抵销根据同一净额结算主协议与同一交易对手执行的衍生工具确认的估计公允价值金额。
如果衍生工具未被指定或不符合会计套期保值条件，则衍生工具的估计公允价值变动在衍生工具净收益（损失）中报告。
公司一般在现金流量表的投资活动部分报告衍生工具收到或支付的现金，但某些具有递延溢价的衍生工具期权的现金流量除外，这些现金流量在现金流量表的融资活动部分报告。
对冲会计
公司主要将衍生工具指定为与已确认的资产或负债相关的预测交易或将收到或支付的现金流量的可变性（现金流量套期）的套期保值。当衍生工具被指定为现金流量套期并被确定为高度有效时，公允价值变动计入其他综合收益，随后当公司的收益受到被套期项目现金流量的可变性影响时，重新分类到经营报表中。
为符合套期会计的资格，在套期关系开始时，公司正式记录其风险管理目标和进行套期交易的策略，以及其对套期的指定。公司在套期保值文件中阐述了套期工具预期如何对冲与被套期项目相关的指定风险，并阐述了将用于追溯和前瞻性评估套期工具有效性的方法。被指定为套期工具的衍生工具必须被评估为在抵消被套期项目的指定风险方面具有高度有效性。套期保值有效性在开始时正式评估，在指定的套期保值关系的整个生命周期中至少每季度评估一次。
公司在以下情况下前瞻性地终止套期会计：（i）确定衍生工具在抵消被套期项目的估计公允价值或现金流量变动方面不再具有高度有效性；（ii）衍生工具或被套期项目到期、被出售、终止或被行使；（iii）被套期的预测交易不再可能发生；或（iv）衍生工具被取消指定为套期工具。
当套期会计终止时，衍生工具在资产负债表上按其估计公允价值列账，其估计公允价值变动在当期确认为衍生工具净收益（损失）。此前在OCI中记录的与终止现金流量套期相关的衍生工具的估计公允价值变动，当公司的收益受到被套期项目现金流量的可变性的影响时，将其释放到经营报表中。当被套期项目到期或被卖出，或预测的交易不太可能发生时，公司立即将OCI中的任何剩余余额重新分类为衍生工具净收益（损失）。
126
嵌入式衍生品
该公司有指数挂钩年金，这些年金通过包含嵌入衍生工具的再保险合同直接写入或承担，这些衍生工具被要求与其主合同分离并作为衍生工具报告。与再保险相关的某些资金扣留安排也可能包含嵌入衍生工具。有关嵌入衍生工具会计政策的更多信息，请参见“—保险合同义务”和“—再保险”。
公允价值
公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，在资产或负债的主要或最有利市场上出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。在大多数情况下，退出价格和交易（或进入）价格在初始确认时将是相同的。
在确定公司投资的估计公允价值时，公允价值是基于在活跃市场中容易和定期获得的相同投资的未经调整的报价。当无法获得此类报价时，公允价值基于不活跃市场的报价、类似但不相同的投资的报价或其他可观察的输入值。如果无法获得这些投入，或可观察投入无法确定，则使用不可观察投入和/或对需要管理层判断的可观察投入的调整来确定投资的估计公允价值。
独立账户
公司可变寿险和年金合同的独立账户以公允价值报告。支持合同负债的独立账户中的资产在法律上与公司的一般账户负债绝缘。对这些独立账户的投资由合同持有人指示，所有投资业绩（扣除合同费用和评估）均转交给合同持有人。投资业绩和记入这类单独账户的合同持有人的相应金额在经营报表的同一行中抵消。
未将所有投资业绩传递给合同持有人的独立账户，包括某些与指数挂钩的年金的基础账户，将与公司的一般账户资产、负债、收入和支出逐行合并。这些独立账户中投资的会计核算与本文中描述的一般账户中持有的类似金融工具的方法一致。
公司从共同基金收取基于资产的分配和服务费，这些共同基金可供可变寿险和年金合同持有人在其独立账户中作为投资选择。这些费用在提供相关服务的期间内确认，并计入其他收入。
所得税
公司的所得税拨备是按照修改后的单独申报法编制的。修改后的单独申报法在为亏损提供利益后，对合并后集团的每个成员的独立财务报表适用会计准则编纂740 —所得税（“ASC 740”），就好像该成员是一个单独的纳税人和一个独立的企业一样。公司对所得税的会计处理代表了管理层对各种事件和交易的最佳估计。归属于公司与大都会人寿，Inc.（连同其子公司和关联公司，“大都会人寿”）（“分立”）分离之前期间的当期和递延所得税均已以系统、合理且符合ASC 740规定的资产负债法的方式分配给公司。
资产和负债的财务报告和计税基础之间的暂时性差异所产生的递延所得税资产和负债，在资产负债表日使用预期将在该暂时性差异转回的年度适用于应纳税所得额的已颁布税率计量。
127
递延所得税资产的变现取决于在适用税务管辖区的税法规定的结转或结转期内是否存在足够的应纳税所得额。估值备抵是在管理层根据现有信息确定递延所得税资产很可能无法变现时建立的。在确定是否应建立估值备抵时需要作出重大判断，以及这种备抵的数额。公司在进行该认定时，考虑了诸多因素，包括递延所得税资产产生地在哪个司法管辖区、各征税司法管辖区可使用结转的时间长度、不包括转回暂时性差异和结转的未来应纳税所得额、现有应纳税暂时性差异的未来转回、以往结转年度的应纳税所得额、税务筹划策略及近年来累计财务报告损益的性质、频率、金额等。
2022年颁布的《降低通膨法案》规定，对在截至2021年12月31日之后且在该纳税年度之前的任何连续三个纳税年度期间的年均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司，征收15%的企业替代性最低税（“CAMT”）。 公司在评估定期递延所得税资产的估值准备时，选择不考虑因适用CAMT而产生的任何未来影响。
当用于确定递延税项资产估值备抵的估计发生重大变化或收到新信息表明需要调整估值备抵时，公司可能需要更改其所得税拨备。此外，税法、税收法规或此类法律或法规的解释发生变化的影响，在变化期间确认为净所得税费用（收益）。
公司确定是否更有可能在适当的税务当局审查后维持税务状况，然后才能将收益的任何部分记录在财务报表上。纳税状况以结算时实现的可能性大于50%的最大利益金额来衡量。由于未达到起征点的税收不确定性而未确认的税收优惠计入其他负债，并在作出此类确定的期间计入收益。
公司将确认为利息费用的利息和确认为所得税费用组成部分的罚款分类。
诉讼和其他或有损失
公司是多项法律纠纷（包括诉讼事项，以及涉及第三方（例如供应商、再保险公司或税务或其他当局）的纠纷或其他事项的一方或涉及其中，并在正常过程中受到多项监管审查和调查。公司审查与这些事项相关的诉讼和其他损失或有事项的相关信息，并在很可能已经发生损失且损失金额可以合理估计时确立责任。法律费用确认为已发生。
不太可能发生，但有合理可能发生损失且能够合理估计损失金额的事项，披露该等损失或损失范围，不计提。在没有足够信息支持对合理可能的损失或损失范围进行评估的情况下，不进行应计，也不披露损失或损失范围。
其他会计政策
现金及现金等价物
公司认为在购买之日购买的原始或剩余期限为三个月或更短的所有高流动性证券和其他投资为现金等价物。现金等价物按估计公允价值或摊余成本列报，近似估计公允价值。
员工福利计划
Brighthouse Services，LLC（“Brighthouse Services”）赞助合格和不合格的固定缴款计划，新英格兰人寿保险公司（“NELICO”）赞助某些冻结的固定福利养老金和退休后计划。NELICO确认其每个养老金计划的资金状况，以计划资产的公允价值与福利义务之间的差额计量，后者是养老金福利在其他资产或其他负债中的预计福利义务（“PBO”）。Brighthouse Services和NELICO均为间接全资子公司。
128
精算损益产生于特定期间计划资产或PBO的实际经验与假定经验之间的差异，并记入累计其他综合收益（损失）（“AOCI”）。如果此类损益超过PBO或计划资产估计公允价值两者中较高者的10%，则超出部分将酌情在所有计划参与者的平均预计未来寿命或预计未来工作寿命内摊销为净定期福利成本。先前服务成本（贷项）在修订时在AOCI中确认，然后酌情在所有计划参与者的平均预计未来寿命或预计未来工作寿命内摊销为净定期福利成本。
净定期福利成本是使用管理层估计和精算假设确定的；包括服务成本、利息成本、计划资产的预期回报、净精算（收益）损失的摊销、结算和限电成本以及先前服务成本的摊销（贷项）。
采用新的会计公告
对GAAP的变更由财务会计准则委员会（“FASB”）以会计准则更新（“ASU”）对FASB会计准则编纂的形式确定。公司考虑所有ASU的适用性和影响。除下文所述外，截至2025年12月31日止年度并无采纳重大ASU。
2023年12月，FASB发布了新的所得税披露指南（ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进).该ASU更新了所需的所得税披露，以包括披露按司法管辖区分类支付的所得税，并在所需的费率调节中更大程度地分类信息。公司在2025财年追溯采用了这一指引。
未来采用新的会计公告
2025年11月，FASB发布了关于金融工具信用损失的新指南（ASU2025-08，金融工具–信贷损失（专题326）：购买的贷款）。在现行公认会计原则下，对购买的信用恶化的资产的信用损失备抵是通过将资产的摊余成本基础加总而建立的，而对所有其他贷款的备抵则单独确认为费用。ASU扩大了按总额法确定信贷损失备抵的已购买金融工具的数量，将符合特定标准的所有已购买贷款包括在内。ASU在2027财年开始的年度和中期期间生效。要求在生效日期或之后获得的所有贷款前瞻性地采用此ASU。该公司目前正在评估这一指导意见对其财务报表的影响。
2024年11月，FASB发布了新的损益表费用披露指南（ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分拆）。该ASU要求上市公司在每个中期和年度报告期的财务报表附注中披露有关费用的额外分类信息。该ASU在2027年1月1日开始的财政年度和2028年1月1日开始的过渡期内有效。这一ASU被要求前瞻性地采用，并可选择追溯适用。该公司目前正在评估这一指导意见对其财务报表的影响。
2.分段信息
该公司通过以下可报告分部组织并提供其产品和服务：年金；人寿；径流；以及公司及其他。公司的首席运营决策者（“CODM”）通过这些分部来看待和管理业务。
年金
年金部分由各种可变、固定、与指数挂钩和收入年金组成，旨在满足合同持有人在延税基础上的受保护财富积累、财富转移和收入安全的需求。
生活
寿险部分由保险产品组成，包括定期、万能、整体和可变寿险产品，旨在满足投保人对财务安全和受保护财富转移的需求，这些产品可能在税收优惠的基础上。
129
径流
径流部分主要由不再主动销售和单独管理的产品组成，包括ULSG、结构化结算、养老金风险转移合同、某些公司拥有的人寿保险保单和某些资金协议。
企业&其他
企业和其他部门包括与公司机构价差保证金业务相关的融资协议相关的活动、未分配给其他部门的超额资本、与公司未偿债务相关的利息支出和优先股股息，以及与某些法律诉讼和所得税审计问题相关的支出。企业及其他部门还包括通过100%配额份额再保险协议再保险的长期护理业务。
财务计量和分部会计政策
该公司的首席运营官是其首席执行官（“CEO”）。首席执行官使用调整后的收益来评估分部业绩，并促进与行业结果的比较。公司认为，调整后收益的列报，因为公司出于管理目的对其进行衡量，通过突出运营结果和业务的潜在盈利驱动因素，增强了投资者群体对其业绩的理解。
调整后的收益，可能是正的，也可能是负的，通过排除市场波动的影响，专注于公司的主要业务，这可能会扭曲趋势。调整后的收益在2025年第一季度进行了更新，涉及建立由某些固定收益证券（GAAP下归类为“交易证券”）组成的交易组合。该公司在2025年第一季度之前没有交易证券。
在计算调整后收益时，总收入中不包括以下项目：
•投资净收益（亏损）；
•以估计公允价值计量且其变动计入投资净收益的交易证券的投资收益（损失）；以及
•净衍生工具收益（损失），不包括作为投资套期保值或用于复制某些投资但不符合套期会计处理条件（“投资套期保值调整”）的衍生工具的已赚取收入和溢价摊销。
以下项目在计算调整后收益时不计入总费用：
•MRB的变化；和
•由相关交易证券的收益（损失）经济抵消的经验评级合同入计率和机构团体年金的市值调整的公允价值变动（“市值调整”）。
与调整后收益相关的所得税拨备按21%的法定税率计算，扣除与已收股息扣除、税收抵免和当期非经常性项目相关的影响。
分部会计政策与编制公司合并财务报表的会计政策相同，但上述计算调整后收益的调整除外。此外，分部会计政策包括下文所述的资本分配方法。
分部投资和资本化目标基于法定导向的风险原则和度量标准。分部投资资产支持负债基于净法定负债加上超额资本，超额资本基于法定风险资本（“RBC”）指标确定。超过分配给年金、人寿和径流部门的资产（如果有的话）在企业和其他部门持有。分部投资净收益反映各分部各自投资资产的表现。
130
下表提供了有关公司分部的信息，包括重要的分部费用，以及与普通股股东可获得的净收入（亏损）的对账。
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截至2025年12月31日止年度
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年金
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企业&其他
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（百万）
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总收入
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减：不计入调整后收益的收入（1）
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减：分部费用：
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投保人福利和索赔
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计入投保人账户余额的利息，不包括市值调整
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DAC和VOBA的摊销
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债务利息支出
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其他费用（2）
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减：计提所得税费用（收益）
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减：归属于非控股权益的净收益（亏损）
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减：优先股股息
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调整后收益（亏损）
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调整：
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投资净收益（亏损）
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衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整$
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市场风险收益变化
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市值调整
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计提所得税（费用）福利
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Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）
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利息收入
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截至2024年12月31日止年度
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企业&其他
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计入投保人账户余额的利息，不包括市值调整
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DAC和VOBA的摊销
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其他费用（2）
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减：计提所得税费用（收益）
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买卖证券的投资收益（亏损）
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衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整$
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截至2023年12月31日止年度
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年金
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企业&其他
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合计
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总收入
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减：不计入调整后收益的收入（1）
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(
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(
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(
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(
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减：分部费用：
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投保人福利和索赔
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计入投保人账户余额的利息，不包括市值调整
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DAC和VOBA的摊销
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债务利息支出
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其他费用（2）
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减：计提所得税费用（收益）
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减：归属于非控股权益的净收益（亏损）
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减：优先股股息
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调整后收益（亏损）
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(
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(
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(
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调整：
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投资净收益（亏损）
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(
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| 买卖证券的投资收益（亏损） |
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衍生工具净收益（损失），不包括投资对冲调整$
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(
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市场风险收益变化
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市值调整
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计提所得税（费用）福利
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Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）
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利息收入
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_______________
(1)对于每个可报告分部，某些收入不包括在调整后收益（亏损）中，包括净投资收益（亏损）、交易证券投资收益（亏损）和净衍生工具收益（亏损），不包括投资对冲调整。
(2)其他费用包括直接归属于各分部的公司费用分配。
133
按分部划分的资产总额如下：
|
12月31日，
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2025
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2024
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（百万）
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年金
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生活
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径流
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企业&其他
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合计
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按主要产品组别划分的总保费、万能寿险和投资型产品保单手续费及其他收入情况如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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2025
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2024
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2023
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（百万）
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年金产品
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人寿保险产品
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其他产品
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合计
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该公司几乎所有的保费、万能寿险和投资型产品保单费用和其他收入都源自美国。
来自任何个人客户的收入不超过截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的保费、万能寿险和投资型产品保单费用及其他收入的10%。
134
3.保险负债
未来保单利益的责任
有关非参与传统和有限支付合同的LFPB的信息如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 定期和终身寿险 | 收入年金 | 结构性结算和养老金风险转移年金 | 定期和终身寿险 | 收入年金 | 结构性结算和养老金风险转移年金 | 定期和终身寿险 | 收入年金 | 结构性结算和养老金风险转移年金 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预期净保费现值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 按原贴现率计算的期初余额 |
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| 模型细化的效果 |
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| 现金流假设变动的影响 | (
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| 与预期经验的实际差异的影响 | (
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| 调整后的年初余额 |
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| 发行情况 |
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| 应计利息 |
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| 收取的净保费 | (
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(
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(
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| 按原贴现率计算的期末余额 |
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| 贴现率假设变动的影响 | (
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(
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(
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
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| 预期未来政策利好现值： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 按原贴现率计算的期初余额 |
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| 模型细化的效果 |
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| 现金流假设变动的影响 | (
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(
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| 与预期经验的实际差异的影响 | (
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(
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(
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(
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(
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(
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(
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后的年初余额 |
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| 发行情况 |
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| 应计利息 |
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| 福利金支付 | (
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(
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(
|
(
|
(
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(
|
(
|
(
|
(
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按原贴现率计算的期末余额 |
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|
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|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
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(
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(
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(
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(
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(
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(
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(
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| 余额，年底 | $ |
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| 未来保单利益净负债，年底 | $ |
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| 减：可收回再保险，年末 |
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| 未来保单利益净负债，再保险后可收回 | $ |
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| 加权-平均负债期限 |
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| 加权-平均利息增加率 |
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% |
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% |
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| 当前贴现率 |
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% |
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% |
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% |
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% |
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% |
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% |
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% |
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| 期间确认的毛保费或评估 | $ |
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| 预期未来毛保费，未贴现 | $ |
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| 预期未来毛保费，折现 | $ |
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$ |
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| 预期未来福利金支付，未贴现 | $ |
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| 预期未来福利金支付，已贴现 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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135
LFPB的计量可能会受到投保人行为假设变化的显着影响。作为2025年和2024年年度精算审查（“AAR”）的一部分，公司更新了关于定期分红型和非分红型终身寿险的死亡率和失效的假设。假设变动的影响在上表中以现金流量假设变动的影响列示。
附加二次担保的万能寿命型合同附加保险责任相关信息如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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| 未实现损益影响前的期初余额 |
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|
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| 现金流假设变动的影响 |
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| 与预期经验的实际差异的影响 |
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| 调整后的年初余额 |
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| 应计利息 |
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| 收集的净评估 |
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| 福利金支付 | (
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(
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(
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| 未实现损益影响前的期末余额 |
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| 未实现损益的影响 | (
|
(
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(
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|||||||||||||||||
| 余额，年底 |
|
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| 减：可收回再保险，年末 |
|
|
|
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| 净额外负债，再保险后可收回 | $ |
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$ |
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| 加权-平均负债期限 |
|
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|||||||||||||||||
| 加权-平均利息增加率 |
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% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 期间确认的分摊毛额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
二级担保的负债计量可能会受到对投保人行为假设变化的显著影响，以及预期的一般账户收益率，这是由公司对长期国债收益率的假设驱动的。该公司预测国债收益率的做法采用均值回归法，假设长期利率受短期波动的影响较小，只有在预期出现持续的中期偏差时才会发生变化。作为2025年和2024年AAR的一部分，该公司更新了关于投保人行为的假设，包括死亡率、保费持续性、失效和提款。2025年，公司在均值回归率提升的带动下，也提高了长期一般账户赚取率，从
4.00
%至
4.50
%.假设变动的影响，不包括对ULSG负债的影响后利润后亏损，在上表中以现金流量假设变动的影响列示。
136
前几个滚期表中向合并资产负债表上的LFPB报告的非参与传统和有限支付合同的净LFPB和具有二级担保的万能寿险类合同的额外保险负债的对账如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 前几个滚转表中报告的负债 | $ |
|
$ |
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||||||||||
| 长期护理保险（一） |
|
|
||||||||||||
|
ULSG负债，包括盈利后亏损的负债（2）
|
|
|
||||||||||||
|
分红型终身寿险（三）
|
|
|
||||||||||||
| 递延利润负债 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 未来保单利益负债总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
_______________
(1)包括与完全再保险的个人长期护理保险相关的负债。见附注2和7。
(2)对ULSG负债，包括利润后跟着损失的负债的假设变动的影响为（$
1.2
）截至2025年12月31日止年度的10亿元。
(3)分红型终身寿险采用基于非罚没利率的利息假设，范围从
3.5
%至
4.5
%，以及在计算此类合同中描述的现金退保价值时保证的死亡率，还包括一项终期股息负债。所代表的分红型终身寿险
3
2025年12月31日和2024年12月31日均有效的公司人身险的百分比，以及
38
%和
39
分别占截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度传统寿险总保费的百分比。
137
投保人账户余额
有关投保人账户余额的信息如下：
| 万能寿险 | 可变年金（1） | 与指数挂钩的年金 | 固定利率年金 | ULSG | 公司自有寿险（一） | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
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| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 保费及存款 |
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| 退保和提款 | (
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(
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(
|
(
|
(
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 从（到）独立账户的净转账 |
|
|
|
|
|
(
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| 贷记利息 |
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|
|
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| 保单收费 | (
|
(
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(
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|
(
|
(
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| 与嵌入衍生工具有关的变动 |
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 加权平均入计率（二） |
|
% |
|
% |
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% |
|
% |
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% |
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% | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
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| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 保费及存款 |
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| 退保和提款 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 从（到）独立账户的净转账 |
|
|
|
|
|
|
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| 贷记利息 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保单收费 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与嵌入衍生工具有关的变动 |
|
|
|
|
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| 余额，年底 | $ |
|
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 加权平均入计率（二） |
|
% |
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% |
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% |
|
% |
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% |
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% | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 保费及存款 |
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| 退保和提款 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 从（到）独立账户的净转账 |
|
|
|
|
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| 贷记利息 |
|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保单收费 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与嵌入衍生工具有关的变动 |
|
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|
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||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 加权平均入计率（二） |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)包括与合同持有人选择一般账户投资选择权的独立账户产品相关的负债。
(2)不包括与指数挂钩的计入利率相关的嵌入式衍生工具的影响。
138
上一滚转表中报告的保单持有人账户余额与合并资产负债表上保单持有人账户余额负债的对账如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 上一个滚动表中报告的保单持有人账户余额 | $ |
|
$ |
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||||||||||
| 归类为投资合同的筹资协议 |
|
|
||||||||||||
|
机构团体年金
|
|
|
||||||||||||
| 其他投资合同负债 |
|
|
||||||||||||
| 保单持有人账户余额合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
139
按保证最低入计费率范围划分的账户价值余额及相关差额幅度（以基点为单位）记入投保人的费率与各自保证最低限额之间的差额如下：
| 保证最低入贷率范围 | 在保证最低限度 | 高于1至50个基点 | 上方51至150个基点 | 大于150个基点以上 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年金（1）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
小于
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$ |
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$ |
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大于
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 人寿保险（2）（3）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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小于
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$ |
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大于
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| 合计 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| ULSG（3）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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小于
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$ |
|
$ |
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大于
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|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年金（1）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
小于
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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大于
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|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 人寿保险（2）（3）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
小于
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
|
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大于
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| 合计 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| ULSG（3）： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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小于
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|
$ |
|
$ |
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$ |
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大于
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| 合计 | $ |
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_______________
(1)包括固定利率年金的保单持有人账户余额和可变年金的固定账户部分。
(2)包括保户账户余额留存资产账户、万能寿险保单和万能变额寿险保单的固定账户部分。
(3)金额为保单贷款总额。
有关风险净额和现金退保价值的信息，请参见附注5。
140
资助协议项下的义务
机构价差保证金业务
Brighthouse Life Insurance Company已向某些特殊目的实体发行了无担保的固定和浮动利率融资协议，这些实体已发行债务证券或商业票据，其利息和本金的支付由此类融资协议担保。公司在这些筹资协议下的未偿债务为$
4.3
十亿美元
5.5
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
Brighthouse人寿保险公司于2024年1月建立了担保融资协议支持的回购协议计划。Brighthouse Life Insurance Company可能与银行交易对手订立回购协议，回购协议的收益随后被特殊目的实体用于从Brighthouse Life Insurance Company购买融资协议。该公司在该计划下的债务为$
500
2025年12月31日和2024年12月31日均为百万。
Brighthouse Life Insurance Company与亚特兰大的联邦Home Loan银行（“FHLB”）和Federal Agricultural Mortgage Corporation及其附属公司Farmer Mac Mortgage Securities Corporation（“Farmer Mac”）签订了一项担保融资协议计划。向FHLB和Farmer Mac发行融资协议以换取现金，这些项目已被授予某些资产的留置权，其中一些由他们保管，以抵押公司在融资协议下的义务。一旦公司发生任何违约事件，抵押品的程序追偿将分别限于公司对FHLB和Farmer Mac的负债金额。该公司在这些计划下的未偿债务为$
4.7
十亿美元
5.0
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
有关与融资协议相关的作为抵押品的投资资产的信息，请参见附注8。
4.市场风险收益
与可变年金相关的MRB资产和负债信息如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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余额、年初、不履约风险变动影响前
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| 递减 | (
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(
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| 未来预期假设变动的影响 |
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| 实际不同于预期经验的效果 |
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| 利率变动的影响 |
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| 基金收益变动的影响 | (
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| 权益指数波动率变化的影响 |
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| 发行情况 | (
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(
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| 风险边际变化的影响 | (
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(
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| 块的老化和其他 |
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未履约风险变动影响前余额、年末
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| 不履约风险变动的影响 |
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| 余额，年底 |
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| 减：可收回再保险，年末 |
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| 余额、年末、再保险净额（1） | $ |
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| 合同持有人的加权平均达到年龄 |
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_______________
(1)金额为2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日合并资产负债表中列报的MRB资产和MRB负债之和，但$
10
百万，$
21
百万美元
9
万，分别为本表未包含的指数挂钩年金MRB。
141
市场条件，包括但不限于利率、股票指数、市场波动和精算假设的变化，包括投保人行为、死亡率和与非资本市场投入相关的风险边际，以及不履约风险的变化，可能导致担保的估计公允价值出现重大波动。作为2025年和2024年AAR的一部分，该公司更新了关于投保人行为、死亡率和独立账户资金分配的假设。假设变动的影响在上表中以未来预期假设变动的影响列示。
5.独立账户
独立账户
有关独立账户负债的资料如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可变年金 | 万能寿险 | 公司自有寿险 | 可变年金 | 万能寿险 | 公司自有寿险 | 可变年金 | 万能寿险 | 公司自有寿险 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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| 保费及存款 |
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| 退保和提款 | (
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| 福利金支付 | (
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(
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| 投资表现 |
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| 保单收费 | (
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(
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(
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(
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| 从（转入）一般账户的净转入 | (
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| 其他 | (
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| 余额，年底 | $ |
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上一滚转表中列报的独立账户负债与合并资产负债表上的独立账户负债余额的对账情况如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 上一滚转表中报告的独立账户负债 | $ |
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$ |
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| 可变收入年金 |
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| 养老金风险转移年金 |
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| 独立账户负债合计 | $ |
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资产的合计估计公允价值，按主要投资资产类别、配套独立账户分列如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
|
股本证券
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$ |
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固定期限证券
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| 现金及现金等价物 |
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| 其他资产 |
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资产合计估计公允价值
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142
净风险金额和现金退保值
关于保险产品的风险净额和现金退保价值的信息如下：
| 万能寿险 | 可变年金 | 与指数挂钩的年金 | 固定利率年金 | ULSG | 公司自有寿险 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前几个滚转表中报告的账户余额： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投保人账户余额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 独立账户负债 |
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| 账户余额合计 | $ |
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$ |
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$ |
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| 净风险金额 | $ |
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不适用 | 不适用 | $ |
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| 现金退保价值 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前几个滚转表中报告的账户余额： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投保人账户余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 独立账户负债 |
|
|
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| 账户余额合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 净风险金额 | $ |
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$ |
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不适用 | 不适用 | $ |
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$ |
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||||||||||||||||||||||||||||
| 现金退保价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前几个滚转表中报告的账户余额： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投保人账户余额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 独立账户负债 |
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| 账户余额合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 净风险金额 | $ |
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不适用 | 不适用 | $ |
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| 现金退保价值 | $ |
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$ |
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产品可能同时包含独立账户和普通账户基金期权；因此，上表中报告的风险净额和现金退保价值与每个相应产品分组的账户总余额相关。
143
6.递延保单收购成本、收购业务价值和其他无形资产
递延保单收购成本和所收购业务的价值
关于资本化购置成本的说明，见附注1。
有关DAC和VOBA的信息如下：
| 可变年金 | 固定利率年金 | 与指数挂钩的年金 | 定期和终身寿险 | 万能寿险 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| DAC： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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2023年1月1日余额
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| 大写 |
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| 摊销 | (
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(
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(
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2023年12月31日余额
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| 大写 |
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| 摊销 | (
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(
|
(
|
(
|
(
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2024年12月31日余额
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| 大写 |
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(
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| 摊销 | (
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(
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(
|
(
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(
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2025年12月31日余额
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 美国之音： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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2023年1月1日余额
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 摊销 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
2023年12月31日余额
|
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| 摊销 | (
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(
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|
(
|
(
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2024年12月31日余额
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| 摊销 | (
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(
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(
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2025年12月31日余额
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| DAC和VOBA合计： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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2025年12月31日余额
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2024年12月31日余额
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2023年12月31日余额
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$ |
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$ |
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$ |
|
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递延销售诱导
计入其他资产的DSI相关信息如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可变年金 | 固定利率年金 | 可变年金 | 固定利率年金 | 可变年金 | 固定利率年金 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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| 大写 |
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| 摊销 | (
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(
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(
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(
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(
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(
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| 余额，年底 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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144
未实现收入
包含在其他政策性结余中的未实现收入信息如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万能寿险 | ULSG | 可变年金 | 万能寿险 | ULSG | 可变年金 | 万能寿险 | ULSG | 可变年金 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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| 大写 |
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| 摊销 | (
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(
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(
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(
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| 余额，年底 | $ |
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7.再保险
公司订立再保险协议主要是作为其各种保险产品的再保险购买者，也作为前关联公司和非关联公司发行的一些保险产品的再保险提供者。公司参与再保险活动是为了限制损失，最大限度地减少重大风险敞口，并为未来增长提供额外能力。
再保险会计需要大量使用假设和估计，特别是与基础业务的未来业绩和交易对手信用风险的潜在影响相关的假设和估计。公司定期审查与上述用于确定与分出和承担再保险相关的资产和负债的假设相比的实际和预期经验，并使用类似于附注8中讨论的担保减值过程中评估的标准评估其再保险协议对手方的财务实力。
年金和人寿
对于年金，公司将与某些可变年金相关的部分生死利益保证再保险给非关联再保险公司。根据这些再保险协议，公司一般根据向投保人收取的担保相关费用支付再保险费，并获得超过账户价值的已支付或应计利益的补偿，但有一定的限制。分出风险的MRB价值是使用与公司直接编写的担保一致的方法确定的，但反映再保险公司信用的不履约风险输入除外。该公司将某些固定利率年金分给非关联的第三方再保险公司，并从非关联的第三方保险公司承担某些指数挂钩年金。这些再保险安排是在共保基础上构建的，并作为存款会计报告。
对于其生命产品，该公司历来主要以超额留存或配额份额为基础对死亡风险进行再保险。除了上述的再保险死亡风险外，公司还对其他风险进行再保险，以及特定的承保范围。对于具有特定特征的风险，安置再保险主要是在自动基础上进行的，也是在临时基础上进行的。在个案基础上，公司最多可保留$
20
百万/人命和再保险
100
超过公司保留金额的金额的百分比。该公司还提供再保险
90
与参与终身寿险保单相关的风险%给前关联公司，并承担某些定期寿险保单和由前关联公司签发的带有二级死亡抚恤金保证的万能寿险保单。公司定期评估其再保险计划，并可能随时增加或减少其保留。
企业&其他
公司再保险，通过
100
%配额份额再保险协议、某些径流长期护理和工人赔偿业务由公司撰写。截至2025年12月31日，公司拥有$
5.5
与其再保险长期护理业务相关的数十亿再保险可收回款项。再保险公司已为公司利益建立信托账户，以确保其在再保险协议下的义务。此外，公司就此类再保险长期护理保险业务可能产生的损失和某些其他付款义务获得赔偿。
145
巨灾覆盖范围
再保险可回收物
该公司通过主要由高度评级的再保险公司组成的多元化集团为其业务提供再保险。该公司与再保险公司分析了争议中的仲裁和诉讼结果（如果有的话）的近期趋势，并监测评级和再保险公司的财务实力。此外，应向各再保险人提供的再保险可收回余额以及此类余额的可收回性作为这一总体监测过程的一部分进行评估。
公司一般以各种形式的抵押品担保大额再保险可收回余额，包括担保信托、资金扣留账户和不可撤销信用证。这些再保险可收回余额是扣除无法收回的再保险备抵后的净额，在2025年12月31日和2024年12月31日，这两项备抵都不重要。该公司有$
6.5
十亿美元
6.2
分别于2025年12月31日和2024年12月31日与第三方再保险公司的无担保再保险可追偿余额10亿。
公司记录了信用损失准备金，这是一个估值账户，减少了再保险可收回余额，以表示预期从再保险公司收取的净额。在评估公司再保险可收回余额的信誉时，除了对个人索赔纠纷的分析外，公司还使用公开评级和评级报告、目前对再保险协议的现有信用增级以及再保险公司的法定和公认会计准则财务报表来考虑其再保险公司的财务实力。然后根据可能的和可估计的违约情况确定减值。该公司的信贷损失准备金为$
3
2025年12月31日和2024年12月31日的再保险可收回余额为百万。
截至2025年12月31日，公司拥有$
19.7
与第三方再保险公司的净分出再保险可收回款项的十亿。在这一总数中，$
16.5
十亿，或
84
%，与该公司五家最大的分出再保险公司，包括$
3.9
亿元净分出再保险可收回且无担保。截至2024年12月31日，公司拥有$
19.8
与第三方再保险公司的净分出再保险可收回款项的十亿。在这一总数中，$
17.0
十亿，或
86
%，与该公司五家最大的分出再保险公司，包括$
4.4
亿元的净分出再保险可收回的无抵押。
146
合并经营报表上的金额包括再保险的影响。有关再保险的重大影响的信息如下：
|
|
截至12月31日止年度，
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2025
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2024
|
2023
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（百万）
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| 保费 | ||||||||||||||||||||
| 直接保费 |
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| 再保险假定 |
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| 再保险分出 |
(
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(
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(
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| 净保费 |
$
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|
$
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| 万能寿险及投资型产品保单费用 | ||||||||||||||||||||
| 直接万能寿险和投资型产品保单费用 |
$
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|
$
|
|
$
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| 再保险假定 |
|
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|
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| 再保险分出 |
(
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(
|
(
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| 万能寿险及投资型产品保单费用净额 |
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|
$
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$
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| 其他收入 | ||||||||||||||||||||
| 直接其他收入 |
$
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再保险假定
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再保险分出
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| 净其他收入 |
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| 投保人福利和索赔 | ||||||||||||||||||||
| 直接投保人利益和索赔 |
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| 再保险假定 |
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| 再保险分出 |
(
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(
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(
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| 净投保人福利和索赔 |
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| 市场风险收益变化 | ||||||||||||||||||||
| 市场风险效益直接变化 |
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(
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| 再保险假定 |
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(
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| 再保险分出 |
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| 市场风险收益净变化 |
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(
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$
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(
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$
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(
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合并资产负债表上的金额包括再保险的影响。有关再保险的重大影响的信息如下：
|
|
12月31日，
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
直接
|
假定
|
割让
|
总资产负债表
|
直接
|
假定
|
割让
|
总资产负债表
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费、再保险和其他应收款（扣除信贷损失准备金） |
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| 市场风险受益资产 | $ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未来政策利 | $ |
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| 投保人账户余额 |
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| 市场风险收益负债 |
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| 其他政策性结余 |
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| 其他负债 |
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$
|
|
$
|
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$
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|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
147
未使公司面临保险风险重大损失的合理可能性的再保险协议，采用存款会计法进行记录。再保险的存款资产为$
8.0
十亿美元
8.5
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。再保险的存款负债为$
3.2
十亿美元
3.8
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
8.投资
有关公司投资会计政策的说明见附注1，有关投资的公允价值层次结构和相关估值方法的信息见附注10。
可供出售的固定期限证券
按板块划分的固定期限证券
按部门划分的固定期限证券如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
摊余成本
|
信贷损失准备金
|
未实现毛额
|
估计公允价值
|
摊余成本
|
信贷损失准备金
|
未实现毛额
|
估计公允价值
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
收益
|
损失
|
收益
|
损失
|
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|
（百万）
|
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美国企业
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$
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外资企业
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RMBS
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美国政府和机构
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ABS
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CMBS
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州和政治分区
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外国政府
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固定期限证券总额
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$
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$
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$
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$
|
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$
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该公司持有非收益产生的固定期限证券，估计公允价值为$
14
百万美元
30
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
固定期限证券的到期日
2025年12月31日固定期限证券的摊余成本和估计公允价值，按合同到期日分列如下：
|
一年或更短时间内到期
|
一年后至五年到期
|
五年后到期至十年
|
十年后到期
|
结构性证券
|
固定期限证券总额
|
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|
（百万）
|
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|
摊余成本
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$
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$
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$
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$
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$
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估计公允价值
|
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$
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$
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$
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$
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$
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由于行使看涨期权或提前还款期权，实际到期日可能与合同到期日不同。未在单一到期日到期的固定期限证券已在最终合同到期的年份列报。结构性证券单独列示，因为它们不是在单一期限到期。
148
按部门划分的固定期限证券的持续未实现总亏损
处于未实现亏损状况的固定期限证券的估计公允价值和未实现亏损毛额，按部门和证券处于持续未实现亏损状况的时间长短分列如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
不到12个月
|
12个月或更长时间
|
不到12个月
|
12个月或更长时间
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估计公允价值 | 未实现损失毛额 | 估计公允价值 | 未实现损失毛额 | 估计公允价值 | 未实现损失毛额 | 估计公允价值 | 未实现损失毛额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国企业
|
$
|
|
$
|
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$
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$
|
|
$
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$
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$
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$
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外资企业
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RMBS
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|
|
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美国政府和机构
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ABS
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|
CMBS
|
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|
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州和政治分区
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外国政府
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固定期限证券总额
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$
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$
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|
$
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$
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$
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$
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$
|
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|
处于未实现亏损头寸的证券总数
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
固定期限证券信用损失备抵
评估和计量方法
对于处于未实现亏损状态的固定期限证券，管理层首先评估公司是否打算出售，或者是否更有可能在收回其摊余成本基础之前被要求出售该证券。如果满足有关出售意图或要求的任何一项标准，则通过净投资收益（损失）将证券的摊余成本基础减记至估计的公允价值。对于不符合前述标准的固定期限证券，管理层评估估计公允价值的下降是否是由信用损失或其他因素造成的。
管理层对证券的评估中固有的是对发行人的运营及其未来盈利潜力的假设和估计。信用损失准备评估过程中使用的考虑因素包括但不限于：（i）估计公允价值低于摊余成本的程度；（ii）评级机构对证券评级的任何变更；（iii）与证券、行业或地理区域具体相关的不利条件；（iv）固定期限证券的支付结构以及发行人未来能够进行支付或发行人未能进行预定利息和本金支付的可能性。如果此评估表明存在信用损失，则将预期从该证券收取的现金流量现值与该证券的摊余成本基础进行比较。如果预期收取的现金流量现值低于摊余成本基础，则视为存在信用损失并记录信用损失备抵，以估计的公允价值低于摊余成本基础的金额为限，并相应计入净投资收益（损失）。任何未通过信贷损失备抵入账的未实现损失均在其他综合收益中确认。
一旦建立信用损失的证券特定备抵，预期从证券中收取的现金流量现值将继续重新评估。信用损失的证券特定备抵的任何变动均记为净投资收益（损失）中的信用损失费用准备（或转回）。
还对固定期限证券进行评估，以确定是否有任何金额已无法收回。当证券的全部或部分被视为无法收回时，将注销无法收回的部分，调整摊余成本并相应减少信用损失准备金。
149
还对固定期限证券进行评估，以确定它们是否符合购买的信用恶化金融资产（“PCD”）的条件。为了确定自发起以来经历的信用恶化是否不仅仅是微不足道的，（i）信用恶化的程度和（ii）任何评级机构的降级都要进行评估。对于归类为PCD资产的证券，将预期从证券中收取的现金流量的现值与证券的面值进行比较。如果预期收取的现金流量现值低于票面价值，则信用损失嵌入PCD资产的购买价格中。在这种情况下，信用损失准备金和摊余成本毛额都会入账，以估计的公允价值低于毛额摊余成本基础的金额为限。购买价格与现金流现值之间的任何差额在PCD资产的存续期内摊销或计入净投资收益。对信贷损失的任何后续PCD资产备抵以类似于上述固定期限证券流程的方式进行评估。
本期评估
按部门分列的固定期限证券信用损失准备金滚存
按部门分列的固定期限证券信用损失准备金变动情况如下：
|
美国企业
|
外国企业
|
RMBS
|
CMBS
|
合计
|
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（百万）
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2023年12月31日余额
|
$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$
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|
||||||||||||||||||||||
|
对以前未记录信贷损失的证券的备抵
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出售证券的减持
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上一期间录得备抵的证券备抵变动
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(
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拨备核销（1）
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2024年12月31日余额
|
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|
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|
|||||||||||||||||||||||||||
|
对以前未记录信贷损失的证券的备抵
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
出售证券的减持
|
(
|
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
上一期间录得备抵的证券备抵变动
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
拨备核销（1）
|
(
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||||||||||
_______________
(1)该公司记录的注销总额为$
33
百万美元
12
分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。
150
抵押贷款
按投资组合分部划分的抵押贷款
按揭贷款汇总如下：
|
|
12月31日，
|
||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
||||||||||||||||||||||
|
携带
价值
|
%
合计
|
携带
价值
|
%
合计
|
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|
|
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||
|
商业
|
$
|
|
|
%
|
$
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|
%
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|||||||||||||||
|
农业
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
住宅
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 抵押贷款总额（1） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
信贷损失备抵
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
抵押贷款总额，净额
|
$
|
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
|||||||||||||||
_______________
(1)从第三方购买抵押贷款为$
1.2
十亿美元
1.0
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的10亿美元，主要由住宅抵押贷款组成。
按揭贷款信贷损失备抵
评估和计量方法
信用损失准备是一种估值账户，从抵押贷款的摊余成本基础中扣除，以反映抵押贷款预期收取的净额。当管理层认为这笔款项无法收回时，贷款余额，或贷款余额的一部分，将从备抵中注销。
信贷损失准备金是根据相关现有信息、内部和外部来源、与过去事件、当前状况以及合理和可支持的预测进行估计的。历史信用损失经验为估算预期信用损失提供了依据。针对当前特定贷款风险特征和环境条件的差异，对历史损失信息进行了调整。采用两年的合理可支持的预测期，输入回归期为一年。
抵押贷款在每个
三个
投资组合分部确定信用损失备抵。贷款层面的损失率是使用个别贷款条款和特征、风险池/内部评级、国民经济预测、提前还款速度以及估计的违约和损失严重程度来确定的。由此产生的损失率适用于抵押贷款的摊余成本，以产生信用损失备抵。在某些情况下，信用损失备抵以贷款的摊余成本与抵押品清算价值之间的差额计量。这些情况包括抵押依赖贷款、修改、止赎可能贷款以及具有不同风险特征的贷款。
还对抵押贷款进行评估，以确定它们是否符合PCD资产的条件。为了确定自发起以来所经历的信用恶化是否不仅仅是微不足道的，对信用恶化的程度进行了评估。在2019年12月31日之后购买的所有重新履行/修改贷款（“RPL”）池均被确定为自发起以来获得了超过微不足道的信用恶化的证据，并被归类为PCD资产。RPLs是以折扣或溢价获得的住宅抵押贷款池，其中既有信贷成分，也有非信贷成分。
151
对于PCD抵押贷款，信贷损失准备金是使用上述类似方法确定的，只是损失率是在资金池一级而不是在个人贷款一级确定的。集体确定的初始信贷损失备抵，然后分配给个人贷款。贷款的初始摊余成本是毛额的，以反映贷款的购买价格和信贷损失准备金之和。累计摊余成本基础与贷款票面价值之间的差额为非信用折价或溢价，在贷款剩余期限内累计或摊销为净投资收益。对信贷损失的任何后续PCD抵押贷款津贴的评估方式与上述流程类似，适用于每一
三个
投资组合部分。
按投资组合分部划分的按揭贷款信贷损失备抵的滚转
按投资组合分部划分的信贷损失准备金变动情况如下：
|
商业
|
农业
|
住宅
|
合计
|
||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||
|
2023年12月31日余额
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
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|
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|
本期拨备
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
|
冲销，净回收
|
(
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
本期拨备
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
冲销，净回收
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||
152
按组合分部划分的按揭贷款的信贷质素
按发起年份和信用质量指标分列的按揭贷款摊余成本如下：
|
2025
|
2024
|
2023
|
2022
|
2021
|
先前
|
合计
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业抵押贷款
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
贷款价值比：
|
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低于65%
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
65%至75%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
76%至80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大于80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业抵押贷款总额
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
农业抵押贷款
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
贷款价值比：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
低于65%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
65%至75%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
76%至80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大于80%
|
|
|
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|
|
|
|
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|
农业抵押贷款总额
|
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住宅按揭贷款
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表演
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不良
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住宅按揭贷款总额
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合计
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$
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|
$
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|
$
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|
$
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|
$
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|
$
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|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
2024
|
2023
|
2022
|
2021
|
2020
|
先前
|
合计
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业抵押贷款
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
贷款价值比：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
低于65%
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
65%至75%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
76%至80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大于80%
|
|
|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业抵押贷款总额
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
农业抵押贷款
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
贷款价值比：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
低于65%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
65%至75%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
76%至80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大于80%
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
农业抵押贷款总额
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
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住宅按揭贷款
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
表演
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
不良
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|
|
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|
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|
住宅按揭贷款总额
|
|
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|
|
|
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|
合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
153
贷款价值比是一种常用来评估商业和农业抵押贷款质量的衡量标准。贷款价值比将贷款金额与抵押贷款的基础物业的估计公允价值进行比较，通常以百分比表示。贷款价值比低于100%表明抵押品价值超过贷款金额。贷款价值比大于100%表示贷款金额超过抵押品价值。履约情况是评估居民住房抵押贷款质量常用的一种衡量标准。当借款人进行一致且及时的付款时，贷款被视为履约。
按偿债覆盖率分列的商业抵押贷款摊余成本如下：
|
12月31日，
|
|||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
|
摊余成本
|
占总数的百分比
|
摊余成本
|
占总数的百分比
|
||||||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
|||||||||||||||||||||||
|
偿债覆盖率：
|
|||||||||||||||||||||||
|
大于1.20x
|
$
|
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
|||||||||||||||
|
1.00x-1.20x
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
小于1.00x
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
|
|
%
|
$
|
|
|
%
|
|||||||||||||||
偿债覆盖率将物业的净营业收入与其偿债付款进行比较。偿债覆盖率低于1.00倍表明物业运营没有产生足够的收入来支付贷款当前的债务支付。偿债覆盖率大于1.00倍表示净营业收入超过偿债支付额。
按投资组合分部划分的逾期抵押贷款
公司拥有高质量、表现良好的抵押贷款组合，拥有
99
2025年12月31日和2024年12月31日分类为表现的所有抵押贷款的百分比。
拖欠的定义与行业惯例一致，当抵押贷款逾期如下：商业和住宅抵押贷款— 60天；农业抵押贷款— 90天。
按组合分部划分的逾期抵押贷款摊销成本账龄如下：
|
12月31日，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商业
|
农业
|
住宅
|
合计
|
商业
|
农业
|
住宅
|
合计
|
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|
（百万）
|
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当前
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
逾期30-59天
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
逾期60-89天
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
逾期90-179天
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
逾期180 +天
|
|
|
|
|
|
|
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|
合计
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|
$
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|
$
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$
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|
$
|
|
$
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|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
154
按投资组合分部划分的非应计状态抵押贷款
如果对未来付款的可收回性存在担忧或贷款已逾期，则将抵押贷款置于非应计状态，除非逾期贷款有良好的抵押。
按投资组合分部划分的处于非应计状态的抵押贷款的摊销成本如下：
|
商业
|
农业
|
住宅（1）
|
合计
|
||||||||||||||||||||
|
（百万）
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2025年12月31日
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||
|
2024年12月31日
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||
_______________
(1)该公司有$
54
百万美元
3
分别于2025年12月31日和2024年12月31日未计提相关信用损失准备的非应计状态抵押贷款的百万。
处于非应计状态的抵押贷款本期投资收益为$
9
百万美元
6
分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。
按投资组合分部划分的修订抵押贷款
在某些情况下，允许对抵押贷款进行修改。一般来说，优惠的类型可能包括降息、延长期限、免除本金，或者三者的结合。
公司做到了
不是
在截至2025年12月31日的年度内修改了大量商业抵押贷款。该公司有$
386
根据期限延长修改的商业抵押贷款的百万
2
占2024年12月31日抵押贷款总额账面价值的%。公司做到了
不是
在截至2025年12月31日和2024年12月31日的这两年中，有大量农业和住宅抵押贷款被修改。
其他投资资产
过了
75
其他投资资产的百分比由独立衍生工具组成，估计公允价值为正。有关估计公允价值为正的独立衍生工具的信息，请参见附注9。其他投资资产还包括公司对公司拥有的人寿保险、FHLB股票、杠杆租赁和税收抵免以及可再生能源合作伙伴关系的投资。
杠杆租赁
杠杆租赁的账面价值为$
60
2025年12月31日和2024年12月31日均为百万。信贷损失备抵低于$
1
2025年12月31日和2024年12月31日均为百万。应收租金一般分期到期。杠杆租赁的付款期限一般从到年。对于应收租金，首要的信用质量指标是应收租金是否履约或不良，每月进行评估。不良租金应收款一般定义为逾期90天或更长时间的应收款。在2025年12月31日和2024年12月31日，所有杠杆租赁都在表现。
155
未实现投资净收益（亏损）
固定期限证券的未实现投资收益（损失），以及因实现未实现收益（损失）而对未来保单利益产生的影响，计入AOCI的未实现投资收益（损失）净额。
计入AOCI的未实现投资净收益（损失）构成部分如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||
|
（百万）
|
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|
固定期限证券
|
$
|
(
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$
|
(
|
$
|
(
|
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|
衍生品
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||
|
小计
|
(
|
(
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(
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|
分配的金额来自：
|
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|
未来政策利
|
|
|
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|
递延所得税优惠（费用）
|
|
|
|
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|
未实现投资净收益（亏损）
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
||||||||||||||
未实现投资净收益（损失）变动情况如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||
|
1月1日余额，
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
||||||||||||||
|
年内未实现投资收益（亏损）
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||
|
与以下相关的未实现投资收益（损失）：
|
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|
未来政策利
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||
|
递延所得税优惠（费用）
|
(
|
|
(
|
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|
12月31日余额，
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
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|
未实现投资净收益（损失）变动
|
$
|
|
$
|
(
|
$
|
|
||||||||||||||
信用风险集中
在2025年12月31日和2024年12月31日，除美国政府及其机构外，没有对任何交易对手的投资超过公司股权的10%。
证券借贷
证券出借方案的要素介绍如下：
|
12月31日，
|
|||||||||||
|
2025
|
2024
|
||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||
|
借出证券：（1）
|
|||||||||||
|
摊余成本
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$
|
|
$
|
|
|||||||
|
估计公允价值
|
$
|
|
$
|
|
|||||||
|
收到交易对手的现金担保物（二）
|
$
|
|
$
|
|
|||||||
|
再投资组合—估计公允价值
|
$
|
|
$
|
|
|||||||
_______________
(1)包括在固定期限证券中。
(2)计入出借证券和其他交易项下抵押品的应付款项。
156
按出借证券类型和协议剩余期限分列的现金抵押负债情况如下：
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
打开（1）
|
1个月或以下
|
1至6个月
|
合计
|
打开（1）
|
1个月或以下
|
1至6个月
|
合计
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国政府和机构
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
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美国企业
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外资企业
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外国政府
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合计
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$
|
|
$
|
|
$
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|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)相关出借证券可于下一个营业日归还公司，这将要求公司立即归还现金抵押品。
如果公司被要求在短时间内归还大量现金担保物并被迫出售证券以履行归还义务，则可能难以及时出售投资于证券的此类担保物，或被迫在波动或流动性不足的市场中以低于正常市场条件下本可实现的价格出售证券，或两者兼而有之。2025年12月31日与未平仓现金抵押品有关的借出证券的估计公允价值为$
466
百万，主要由美国政府和机构证券组成，如果放回公司，可以立即出售以满足现金要求。
以现金抵押品取得的再投资组合主要包括固定期限证券（包括代理RMBS、ABS、美国政府和机构证券、美国和外国公司证券、非代理RMBS和CMBS）与
50
%截至2025年12月31日投资于代理RMBS、美国政府和机构证券以及现金和现金等价物。如果借出证券或再投资组合的流动性降低，公司拥有大部分一般账户的流动性资源，可用于在借出证券放回公司时满足任何潜在的现金需求。
以存款方式投资资产，以信托方式持有并作为抵押
以存款、信托方式持有并以估计公允价值作为抵押的投资资产如下：
|
12月31日，
|
|||||||||||
|
2025
|
2024
|
||||||||||
|
（百万）
|
|||||||||||
|
存款上投资资产（监管存款）（一）
|
$
|
|
$
|
|
|||||||
|
以信托方式持有的投资资产（再保险协议）（2）
|
|
|
|||||||||
|
作为担保物质押的投资资产（三）
|
|
|
|||||||||
|
以信托方式持有并作为抵押物的存款投资资产总额
|
$
|
|
$
|
|
|||||||
_______________
(1)公司拥有与某些保单持有人负债相关的资产，主要是定期到期证券，存放在政府当局，其中$
126
百万美元
68
百万存款资产分别代表2025年12月31日和2024年12月31日的受限制现金和现金等价物。
(2)公司有资产，主要是固定期限证券，以信托形式持有，与某些再保险交易有关，其中$
331
百万美元
334
信托余额中的百万资产分别代表2025年12月31日和2024年12月31日的受限制现金和现金等价物。
(3)公司已就各种协议和交易质押投资资产，包括融资协议（见附注3）和衍生交易（见附注9）。
借出证券相关信息见“—融券”。此外，该公司在发行人赎回之前被视为受限的FHLB普通股的投资为$
218
百万美元
222
分别于2025年12月31日和2024年12月31日按赎回价值计算的百万。
157
集体重大权益法投资
该公司持有由杠杆收购基金、私募股权基金、合资企业和其他基金组成的有限合伙企业和有限责任公司的投资。这些投资按权益法核算的部分账面价值为$
4.7
2025年12月31日的十亿。公司与这些权益法投资相关的最大损失敞口是这些投资的账面价值加上无资金承付款项$
1.1
2025年12月31日的十亿。公司对有限合伙企业和有限责任公司的投资一般具有被动性质，因为公司不参与实体的管理。
如附注1所述，公司一般使用滞后三个月的方法并在净投资收益内记录其在权益法投资中的收益份额。这些权益法投资的合计净投资收益超过了公司截至2025年12月31日、2024年和2023年各年度合并税前收益（亏损）的10%。这一汇总汇总的财务数据并不代表公司在这些实体的资产、负债或收益中所占的比例。
下文提供的汇总汇总财务数据反映了最新可用的财务信息，截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度。这些实体的资产总额总计$
822.5
十亿美元
904.0
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。这些实体的负债总额总计$
76.2
十亿美元
78.5
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。这些实体的合计净收入（亏损）共计$
53.1
十亿，$
60.1
十亿美元
24.8
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的10亿美元。来自公司投资的基础实体的总净收益（亏损）主要包括投资收益，包括经常性投资收益以及已实现和未实现的投资收益（亏损）。
可变利益实体
可变利益实体（“VIE”）是指没有足够的风险股权为其活动提供资金的法律实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权做出与实体运营相关的重大决策的能力，或者不实质性地参与实体的收益和损失。
公司在正常经营过程中与VIE订立各种安排，并投资了VIE的法人机构。当确定公司为主要受益人时，VIE将被合并。主要受益人是VIE中的可变利益持有人，具有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（ii）吸收损失的义务或获得可能对VIE具有重要意义的利益的权利。此外，评估法律实体是否为VIE以及公司是否为主要受益人，包括审查VIE的资本结构、相关合同关系和条款、VIE的运营性质和目的、发行的VIE权益的性质以及公司与该实体的关系。
截至2025年12月31日或2024年12月31日，公司没有得出其为主要受益人的重大VIE。
与公司得出结论认为其持有可变权益但不是主要受益人的VIE相关的账面金额和最大损失风险如下：
|
|
12月31日，
|
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|
|
2025
|
2024
|
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|
账面金额
|
最大损失风险
|
账面金额
|
最大损失风险
|
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（百万）
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|
固定期限证券
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$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
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|
有限合伙企业和有限责任公司
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|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||
158
该公司对未合并VIE的投资如下所述。
固定期限证券
公司投资于美国公司债券、外国公司债券和VIE发行的结构性证券。除原始投资外，公司没有义务向这些VIE提供任何财务或其他支持。公司对这些实体的参与仅限于被动投资者。公司没有单方面任免服务人、特别服务人或投资经理的权利，这些人通常被视为有权指导对VIE经济绩效影响最大的活动，公司也没有在这些角色中发挥任何作用。公司没有义务吸收损失，也没有权利从实体获得可能对实体具有重大意义的利益；因此，公司已确定其不是VIE的主要受益人或并购方。公司在这些固定期限证券上的最大损失风险仅限于这些投资的摊余成本。有关这些证券的信息，请参阅“—可供出售的固定期限证券”。
有限合伙企业和有限责任公司
该公司持有某些有限合伙企业和有限责任公司的投资，它们是VIE。这些企业包括有限合伙企业、有限责任公司、私募股权基金，以及在较小程度上的税收抵免和可再生能源合伙企业。当公司的参与采取有限合伙人利益的形式并被限制为被动投资者的角色时，公司不被视为主要受益人或并购方，因为有限合伙人的利益不向公司提供任何实质性的启动或参与权利，也不向公司提供指导基金活动的权力。如附注17所述，公司在这些投资上的最大损失风险仅限于：（i）投资于VIE的债务或股权的金额和（ii）对VIE的承诺。
投资净收益
投资净收益构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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|
2025
|
2024
|
2023
|
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|
（百万）
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投资收益：
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固定期限证券
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$
|
|
$
|
|
$
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|
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|
交易证券（1）
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|
|
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|
股本证券
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|
|
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|
抵押贷款
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|
|
|
||||||||||||||
|
政策性贷款
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|
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有限合伙企业和有限责任公司（2）
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|
|
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现金、现金等价物和短期投资
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|
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其他
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总投资收益
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减：投资费用
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|
投资净收益
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$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||
(1)投资收益（损失）低于（$
1
）与截至2025年12月31日止年度仍持有的交易证券相关的百万。有
无
与截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度仍持有的交易证券相关的投资收益（损失）。
(2)包括与其他有限合伙权益相关的投资净收益$
332
百万，$
367
百万美元
187
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。
159
净投资收益（亏损）
净投资收益（损失）的组成部分
投资净收益（损失）构成如下：
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||
|
2025
|
2024
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2023
|
|||||||||||||||
|
（百万）
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固定期限证券
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$
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(
|
$
|
(
|
$
|
(
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|
股本证券
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|
(
|
|
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|
抵押贷款
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
有限合伙企业和有限责任公司
|
|
(
|
(
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||||||||||||||
|
其他（1）
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|
|
(
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|
总投资净收益（损失）（2）
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
|||||||||||
(1)2025年7月，公司出售了一家子公司，该子公司在美国各地拥有某些矿权，并确认收益$
66
截至2025年12月31日止年度的百万元。
(2)截至2025年12月31日止年度，列入净投资收益（损失）的外币交易收益（损失）不大，为（美元
3
）百万和（$
2
）分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的百万元。
出售或处置固定期限证券
出售证券的投资损益按特定认定基准确定。
出售或处置固定期限证券的收益和固定期限证券净投资收益（损失）的组成部分如下：
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2023
|
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|
（百万）
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收益
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$
|
|
$
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|
$
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总投资收益
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$
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$
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|
$
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|
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总投资损失
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(
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(
|
(
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投资净收益（亏损）
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
|||||||||||
9.衍生品
衍生品会计
有关公司衍生工具会计政策的说明见附注1，有关衍生工具公允价值层次结构及相关估值方法的信息见附注10。
衍生策略
公司维持整体风险管理策略，其中包括运用衍生工具，以尽量减少面对各种市场风险，包括利率、外币汇率、信贷及权益市场风险。该公司历来在合并基础上管理与其可变年金和第一代盾牌年金合同相关的风险。2025年第三季度，公司完成了一项举措，为每个产品建立了独立的对冲计划，允许公司分别管理与这两个产品相关的风险。
衍生工具是金融工具，其价值来源于利率、外币汇率、信用利差和/或其他金融指数。衍生品可以在场外交易（“OTC”）市场进行交易所交易或合约交易。公司的某些场外衍生品通过中央清算对手方（“OTC清算”）进行清算和结算，而其他的则是两个对手方之间的双边合同（“OTC-双边”）。
160
利率衍生品
公司利用衍生工具管理其产品负债和投资资产的利率风险变化敞口。用于对冲利率风险的最重要的衍生工具类型如下：
利率互换：公司在合格现金流和不合格套期保值关系中均使用利率互换管理利率风险。在利率互换中，本公司与另一方约定，在规定的时间间隔内，按照约定的名义金额计算的固定利率与浮动利率之间的差额进行交换。
利率互换：公司在不符合条件的套期保值关系中使用利率互换进行利率风险管理。掉期期权是一种签订远期开始生效日期的掉期期权。公司为购买的掉期期权支付溢价，并收到书面掉期期权的溢价。利率掉期期权包含在利率期权中。
利率远期：公司在合格现金流和不合格套期保值关系中均采用利率远期管理利率风险。利率远期是各方根据预定的名义金额和远期利率交换未来结算金额的协议。
外币汇率衍生品
外币掉期：公司利用外币掉期将外币计价的现金流转换为美元，以减少因货币汇率变动而引起的现金流波动。
外币掉期用于现金流和不合格套期保值关系。
外币远期：公司使用外币远期对冲投资资产的货币敞口。
外币远期在不符合条件的套期保值关系中使用。
信用衍生品
信用违约掉期：公司使用信用违约掉期创建合成信用投资，以复制比市场上可用或其他方面无法获得的（书面信用保护）更具经济吸引力的信用敞口。
信用违约互换用于不符合条件的套期保值关系。
信用违约掉期：该公司使用信用违约掉期来综合创建投资，这些投资要么获得成本更高，要么在现金市场上无法获得。掉期期权用于从复制合成资产交易（“RSAT”）头寸中创建可赎回债券。这通过赚取的保费提高了RSAT项目的收入，同时不会改变RSAT的信用状况。
信用违约掉期期权用于不符合条件的对冲关系。
股票市场衍生品
该公司使用衍生工具从其产品负债中管理其对股票市场的敞口。用于对冲权益市场风险的最重要的衍生工具类型如下：
权益总收益互换：公司在不符合条件的对冲关系中使用权益总收益互换来管理与可变和指数挂钩年金相关的权益风险。总收益互换是指公司与另一方约定，在规定的时间间隔内，通过参考约定的名义金额计算得出的资产或市场指数的经济风险和报酬与浮动费率之间的差额进行交换的互换。
权益指数期权：公司使用权益指数期权对不符合条件的套期保值关系中的可变和指数挂钩年金相关的权益风险进行管理。在权益指数期权交易中，公司订立合约，以合约价格在限定时间内买入或卖出权益指数。在某些情况下，公司可能会通过购买和出售期权进行交易组合，以在预先确定的范围内对冲权益指数的不利变化。
161
衍生工具管理的主要风险
持有的衍生工具（不包括嵌入式衍生工具）的主要基础风险敞口、总名义金额和估计公允价值如下：
|
12月31日，
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
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|
主要基础风险暴露
|
总名义金额 |
估计公允价值
|
总名义金额 |
估计公允价值
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
负债
|
物业、厂房及设备
|
负债
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
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（百万）
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
指定为套期工具的衍生工具：
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
现金流量套期：
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利率互换
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息率
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$
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$
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$
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$
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$
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$
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外币掉期
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外币汇率
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合格对冲总额
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未指定或不具备套期工具资格的衍生工具：
|
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利率互换
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息率
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|
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利率下限
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息率
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利率上限
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息率
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利率期货
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息率
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利率期权
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息率
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利率远期
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息率
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外币掉期
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外币汇率
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外币远期
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外币汇率
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|
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信用违约掉期—书面
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信用
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权益期货
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权益市场
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股票指数期权
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权益市场
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股权总收益互换
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权益市场
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非指定或不合格衍生工具总数
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合计
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$
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$
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$
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$
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$
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$
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衍生工具确认的收益（损失），包括已赚取的收入，以及衍生工具净收益（损失）中报告的与被套期项目有关的收益（损失）的金额和地点如下：
|
截至2025年12月31日止年度
|
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|
衍生工具确认的衍生工具净收益（亏损）
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被套期项目确认的衍生工具净收益（损失）
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投资净收益
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投保人福利和索赔
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AOCI中递延的收益（损失）金额
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（百万）
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指定为套期工具的衍生工具：
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现金流量套期：
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息率
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$
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$
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$ |
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$
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(
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外币汇率
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(
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现金流量套期保值总额
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(
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未指定或不具备套期工具资格的衍生工具：
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息率
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(
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外币汇率
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(
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信用
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权益市场
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嵌入式
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(
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不合格对冲总额
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(
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合计
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$
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(
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$
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$
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|
$
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$
|
(
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162
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截至2024年12月31日止年度
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衍生工具确认的衍生工具净收益（亏损）
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被套期项目确认的衍生工具净收益（损失）
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投资净收益
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投保人福利和索赔
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AOCI中递延的收益（损失）金额
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（百万）
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指定为套期工具的衍生工具：
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现金流量套期：
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息率
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$
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$
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$
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$
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外币汇率
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(
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现金流量套期保值总额
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(
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未指定或不具备套期工具资格的衍生工具：
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息率
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(
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外币汇率
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(
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信用
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权益市场
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嵌入式
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(
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不合格对冲总额
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(
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(
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合计
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$
|
(
|
$
|
(
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$
|
|
$
|
|
$
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|
截至2023年12月31日止年度
|
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|
衍生工具确认的衍生工具净收益（亏损）
|
被套期项目确认的衍生工具净收益（损失）
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投资净收益
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投保人福利和索赔
|
AOCI中递延的收益（损失）金额
|
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（百万）
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指定为套期工具的衍生工具：
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现金流量套期：
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息率
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$
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$
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$
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$
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$
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(
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外币汇率
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(
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(
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现金流量套期保值总额
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(
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(
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未指定或不具备套期工具资格的衍生工具：
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息率
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(
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外币汇率
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(
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(
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信用
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权益市场
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嵌入式
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(
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不合格对冲总额
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(
|
(
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合计
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$
|
(
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$
|
(
|
$
|
|
$
|
|
$
|
(
|
|||||||||||||||||||
在2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有持有用于预测资产购买的合格衍生工具对未来现金流的对冲敞口。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，与现金流对冲相关的AOCI余额为$
224
百万美元
469
分别为百万。
163
信用衍生品
对于综合创建的信用投资交易，该公司编写信用违约掉期，并获得溢价以确保信用风险。如果发生合同所定义的信用事件，合同可能以现金结算，也可能由公司向交易对手支付指定的掉期名义金额以换取交付参考信用债务的面值数量而以毛额结算。
书面信用违约掉期的估计公允价值、未来支付的最高金额和加权平均到期年数如下：
|
12月31日，
|
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2025
|
2024
|
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| 评级机构指定参考信用义务（一） | 信用违约掉期的估计公允价值 | 信用违约掉期下未来支付的最大金额 | 加权平均到期年数（2） | 信用违约掉期的估计公允价值 | 信用违约掉期下未来支付的最大金额 | 加权平均到期年数（2） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
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（百万美元）
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aaa/aa/a
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$
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$
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$
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$
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Baa
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BA
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Caa和较低
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合计
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$
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$
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$
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|
$
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_______________
(1)该公司对指数参考有书面信用保护。评级机构的指定基于可用性以及穆迪、标普和惠誉之间适用评级的中点。如果没有评级机构提供的评级，则使用内部开发的评级。
(2)信用违约掉期的加权平均到期年数是根据加权平均总名义金额计算得出的。
交易对手信用风险
在衍生工具交易对手不履约的情况下，公司可能会面临与信用相关的损失。通常，信用风险敞口是报告日的公允价值减去从交易对手处收到的任何抵押品。
公司通过以下方式管理其信用风险：（i）与受净额结算主协议管辖的信誉良好的对手方进行衍生交易；（ii）通过受监管的交易所和中央结算对手方进行交易；（iii）酌情获得抵押品，例如现金和证券；以及（iv）对受定期管理审查的单一方信用风险敞口设置限额。
信用风险对衍生品估值影响的描述见附注10。
164
应用净额结算主协议和担保物后衍生资产净值和衍生负债净值的估计公允价值如下：
|
未在合并资产负债表上抵销的毛额
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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确认总额
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金融工具（1）
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收到/质押的抵押品（2）
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净额
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收到/质押的证券担保物（三）
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证券抵押品后净额
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|
（百万）
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2025年12月31日
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衍生资产
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$
|
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
|
$
|
(
|
$
|
|
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衍生负债
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$
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$
|
(
|
$
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$
|
|
$
|
(
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$
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2024年12月31日
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衍生资产
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$
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$
|
(
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$
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(
|
$
|
|
$
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(
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$
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|
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衍生负债
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$
|
|
$
|
(
|
$
|
|
$
|
|
$
|
(
|
$
|
|
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_______________
(1)表示受可执行的净额结算主协议或类似协议约束的金额。
(2)上表中的现金抵押品抵销金额以适用净额结算协议后衍生工具的估计公允价值净值为限。
(3)从交易对手处收到的证券担保物不在合并资产负债表中列报，除非交易对手违约，否则不得出售或再质押。金额不包括超过已质押或已收到的抵押品。
公司的担保物安排一般要求处于净负债状态的交易对手，在考虑净额结算协议的影响后，在该交易对手所欠金额达到最低转让金额时质押担保物。其中某些安排还包括信贷或有条款，允许具有正公允价值的一方以当前公允价值终止衍生工具或要求处于净负债状况的一方立即全额抵押，如果处于净负债状况的一方的财务实力或信用评级低于一定水平。
含有此类信贷或有准备金的净负债头寸中衍生工具的合计估计公允价值和作为此类工具抵押品的资产的合计估计公允价值如下：
|
12月31日，
|
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2025
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2024
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（百万）
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净负债状况下衍生工具的估计公允价值（1）
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$
|
|
$
|
|
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提供的抵押品的估计公允价值（2）：
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|
固定期限证券
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$
|
|
$
|
|
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_______________
(1)考虑到存在净额结算协议后。
(2)公司几乎所有的抵押品安排都规定每日为衍生品合约的全部价值张贴抵押品。因此，如果触发了净负债头寸中衍生品合约的信贷或有条款，则需要将极少的额外资产作为抵押品或需要立即结算这些工具。此外，公司被要求将某些新的场外交易-双边衍生品交易的初始保证金质押给第三方托管人。
165
10.公允价值
在制定估计公允价值时，公司考虑三种广泛的估值技术：（i）市场法、（ii）收益法和（iii）成本法。公司确定最合适的估值技术来使用，考虑到正在计量的情况和足够投入的可用性，优先考虑可观察的投入。公司将其以估计公允价值计量的资产和负债分为三个层次，基于其估值水平最低的重大投入。投入水平如下：
| 1级 | 相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价。该公司根据权益类证券的平均交易量定义活跃市场。买卖价差的大小被用作固定期限证券市场活跃度的指标。 | ||||
| 2级 | 不活跃市场的报价或直接或间接可观察到的投入。这些投入可包括除第1级报价以外的类似资产或负债的报价、不活跃市场的报价，或可观察到或主要可从资产或负债基本上整个期限的可观察市场数据得出或由可观察市场数据证实的其他重要投入。 | ||||
| 3级 | 由很少或没有市场活动支持的、对确定资产或负债的估计公允价值具有重要意义的不可观察的投入。不可观察的投入反映了报告实体自己对市场参与者在资产或负债定价时所使用的假设的假设。 | ||||
166
经常性公允价值计量
按经常性估计公允价值计量的资产和负债及其在公允价值层级中的相应位置列于下表。不具有易于确定的公允价值并作为估计公允价值的实用权宜之计以资产净值（或等值）计量的投资被排除在公允价值等级之外。
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值等级 | |||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 估计公允价值合计 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国企业 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 外资企业 |
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RMBS
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| 美国政府和机构 |
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ABS
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| CMBS |
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| 州和政治分区 |
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| 外国政府 |
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| 固定期限证券总额 |
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交易证券
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股本证券
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短期投资
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| 衍生资产：（1） | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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| 外币汇率 |
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| 信用 |
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| 权益市场 |
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| 衍生资产总额 |
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指数挂钩年金的嵌入式衍生品（二）
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市场风险受益资产
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| 独立账户资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 市场风险收益负债 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 衍生负债：（1） | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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| 外币汇率 |
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| 权益市场 |
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| 衍生负债总额 |
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指数挂钩年金的嵌入式衍生品（二）
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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167
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值等级 | |||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 估计数共计 公允价值 |
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| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国企业 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 外资企业 |
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| RMBS |
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| 美国政府和机构 |
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| ABS |
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| CMBS |
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| 州和政治分区 |
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| 外国政府 |
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| 固定期限证券总额 |
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交易证券
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股本证券
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| 短期投资 |
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| 衍生资产：（1） | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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| 外币汇率 |
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| 信用 |
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| 权益市场 |
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| 衍生资产总额 |
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指数挂钩年金的嵌入式衍生品（二）
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市场风险受益资产
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| 独立账户资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||
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市场风险收益负债
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 衍生负债：（1） | |||||||||||||||||||||||
| 息率 |
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| 外币汇率 |
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| 权益市场 |
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| 衍生负债总额 |
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指数挂钩年金的嵌入式衍生品（二）
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| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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_______________
(1)衍生资产在其他投资资产中列报，衍生负债在其他负债中列报。这些金额在上表中以毛额列报，以反映合并资产负债表的列报方式。
(2)与指数挂钩的年金的嵌入式衍生资产在保费和其他应收款中报告。与指数挂钩的年金的嵌入式衍生负债在保单持有人账户余额中报告。
估值控制和程序
该公司对主要由其估值服务提供商执行的证券、抵押贷款和衍生品的估值控制和政策进行监控和监督。用于确定公允价值的估值方法优先使用可观察的市场价格和基于市场的参数，并确定判断性估值调整在应用时基于既定政策，并随着时间的推移一致应用。对证券、抵押贷款和衍生工具的估值方法进行持续审查，并在必要时进行修订。此外，首席财务官定期向BHF董事会审计委员会报告公允价值会计准则的遵守情况。
168
金融资产和金融负债的公允价值以市场报价为基础，如有。对收到的价格进行评估，以确定它们是否代表对公允价值的合理估计。执行了若干控制，包括某些月度控制，其中包括但不限于分析投资组合收益与相应基准收益、比较出售证券的执行价格样本与公允价值估计、审查买卖价差以评估活动、比较来自多个独立定价服务的价格以及持续的尽职调查以确认独立定价服务使用基于市场的参数。该过程包括通过评估这些投入是否可以得到可观察市场数据的证实，来确定从独立定价服务或经纪人收到的估计公允价值中使用的投入的可观察性。独立的非约束性经纪商报价，在此也称为“一致定价”，用于投资组合的非重要部分。对从独立经纪商收到的价格进行评估，通过考虑此类定价相对于当前市场动态和类似金融工具的当前定价来确定它们是否代表对公允价值的合理估计。
还采用正式程序对从独立定价服务收到的不被视为代表估计公允价值的任何价格提出质疑。如果从独立定价服务收到的价格不被视为反映市场活动或代表估计的公允价值，则获得独立的非约束性经纪人报价。如果获得独立的非约束性经纪人报价不成功，将使用最后可用的价格。
执行额外的控制，例如资产负债表分析，以评估不同时期定价变化的合理性，包括任何价格调整。如果从独立定价服务或经纪人收到的价格或报价不被视为反映市场活动或代表估计公允价值，则适用价格调整。截至2025年12月31日止年度，公司并无重大价格调整。
公允价值的确定
固定期限证券
指定为可供出售或交易证券（主要是美国政府和机构证券）的交易活跃的有价证券的公允价值使用市场报价确定，并被归类为第1级资产。对于归类为第2级资产的证券，公允价值采用市场法或收益法确定，并根据如下所述的各种可观察输入值进行估值。
美国公司和外国公司证券：公允价值采用第三方商业定价服务确定，主要输入为不活跃市场的报价、基准收益率、基准收益率的利差、新发行、发行人评级、相同或可比证券的交易或存续期。私募证券的估值使用额外的关键输入：市场收益率曲线、看涨准备金、包含发行人信用质量和行业部门的类似公共或私人证券的可观察价格和价差，以及反映特定信用相关问题的delta价差调整。
美国政府和机构、州和政治部门和外国政府证券：公允价值采用第三方商业定价服务确定，主要输入为不活跃市场的报价、基准美国国债收益率或其他收益率、相同证券的美国国债收益率曲线价差、发行人评级和发行人价差、经纪自营商报价以及交易活跃的可比证券。
结构化证券：公允价值采用第三方商业定价服务确定，主要输入值为不活跃市场的报价、交易活跃证券的利差、基准收益率的利差、预期提前还款速度和数量、当前和预测损失严重程度、评级、地理区域、加权平均票息和加权平均期限、平均拖欠率和偿债覆盖率。还使用了其他特定于发行的信息，包括但不限于抵押品类型、证券的结构、贷款的年份、基础资产的支付条件、批次内的支付优先权以及交易履约情况。
股票证券和短期投资
交易活跃的权益类证券和短期投资的公允价值采用市场报价确定，分类为一级资产。对于分类为第2级资产的金融工具，公允价值采用市场法确定，并根据如下所述的各种可观察输入值进行估值。
权益类证券和短期投资：公允价值采用第三方商业定价服务确定，主要投入为不活跃市场的报价。
169
衍生品
交易所交易衍生工具的公允价值采用市场报价确定，分类为第1级资产或负债。对于分类为第2级资产或负债的场外交易双边衍生品和场外交易清算衍生品，采用收益法确定公允价值。非期权衍生工具的估值采用现值技术，而期权衍生工具的估值采用基于市场标准估值方法和各种可观察输入值的期权定价模型。
大多数场外交易双边和场外交易清算衍生品的定价模型的重要输入是在市场上可观察到的或主要可从可观察到的市场数据中得出或得到证实的输入。某些场外交易双边和场外交易清算的衍生工具可能依赖于对估计公允价值具有重要意义的投入，而这些投入在市场上是无法观察到的，或者主要无法从可观察的市场数据中得出或得到证实。这些不可观察的输入可能涉及重大的管理层判断或估计。尽管不可观察，但这些投入是基于考虑到当时情况而认为适当的假设，管理层认为，这些投入与其他市场参与者在对这些工具定价时使用的假设是一致的。
大多数场外交易双边和场外交易清算衍生品的输入都是中间市场输入，但在某些情况下，当它们被认为更能代表退出价值时，就会进行流动性调整。市场流动性，以及使用不同的方法、假设和投入，可能对公司衍生工具的估计公允价值产生重大影响，并可能对净收入产生重大影响。
在确定所有场外交易-双边和场外交易清算衍生工具的估计公允价值时会考虑交易对手和公司的信用风险，任何潜在的信用调整都是基于交易对手在考虑了净额结算协议和抵押品安排的影响后的净敞口。该公司使用标准掉期曲线对其场外交易双边和场外交易清算的衍生品进行估值，其中可能包括与无风险利率的利差，具体取决于具体的抵押品安排。这种信用利差适用于那些以与类似抵押品安排一致的定价水平执行交易的各方。由于公司及其重要的衍生交易对手通常在这样的定价水平上执行交易并持有足够的抵押品，目前在估值过程中不需要额外的信用风险调整。该公司能够在这样的定价水平上始终如一地执行，部分原因是与其所有重要的衍生交易对手签订了净额结算协议和抵押品安排。公司在每个报告期对作出额外信用风险调整的要求进行评估。
市场风险收益
MRB主要包括可变年金合同的保证最低福利，包括与这些保证相关的再保险福利。
作为MRB入账的可变年金担保的估计公允价值是根据预计未来福利的现值减去归属于担保的预计未来费用的现值确定的。在保单开始时，公司通过解决从投保人收取的预计未来骑手费用的百分比等于预计未来保证福利的现值来确定归属的费用比率。在骑手费用不足的情况下，公司还可能将与死亡率和费用费用相关的费用包括在归属费率中，前提是计算中包含的费用总额不超过从合同持有人收取的合同费用和评估总额。任何未包含在归属费用比率中的额外费用均被视为收入，并在万能寿险和投资型产品保单费用中报告。归属费率在后续期间不更新。
公司通过使用资本市场输入和精算假设（包括对投保人行为的预期）预测未来收益，更新后续期间可变年金担保的估计公允价值。采用风险中性估值方法对多种资本市场情景下的担保现金流进行预测。报告的估计公允价值然后通过使用包含与无风险利率的利差以反映公司不履约风险的贴现率取这些现金流的现值并加上风险边际来确定。
170
MRBs的估值包括对公司未能履行义务的风险的调整，这被称为不履约风险。不履约风险调整被捕捉为在确定负债现金流折现率时应用于无风险利率的额外利差。无风险利率的利差是根据公司的资信情况并考虑了公开可得的有关Brighthouse债项二级市场利差的相关信息得出的。这些可观察到的利差随后会根据需要进行调整，以反映发行保险子公司的财务实力评级与Brighthouse的信用评级相比。
建立风险边际是为了捕捉工具的非资本市场风险，这些风险代表市场参与者将需要承担与某些精算假设中的不确定性相关的风险的额外补偿。风险边际的建立需要使用重要的精算判断，包括对覆盖担保所需金额的假设。
精算假设至少每年复核一次，若发生重大变化，通过净收益调整估计公允价值。用于计量可变年金担保的资本市场投入通过净收入每季度更新一次，但归因于公司不履约风险的变化除外，该变化在OCI中报告。
嵌入式衍生品
嵌入式衍生品包括与指数挂钩的年金合约相关的入计费率。嵌入式衍生工具按估计公允价值入账，估计公允价值变动在净收益中报告。
与这些特征相关的入计率是嵌入衍生工具，与主机固定年金合同分开以估计的公允价值计量。这些嵌入衍生工具在综合资产负债表上归类于保单持有人账户余额。
与指数挂钩的年金相关的入计费率的估计公允价值采用期权定价模型和期权-预算法相结合的方法确定。这些嵌入式衍生工具的估值还包括风险边际的建立，以及不履约风险的变化。
精算假设包括保户行为和保期结束时的续保预期至少每年审查一次，如果它们发生重大变化，则通过净收益调整估计的公允价值。用于计量计入利率嵌入衍生工具的资本市场输入通过净收入每季度更新一次。
转入或转出3级：
当一项重大投入无法得到市场可观察数据证实时，资产负债转入第3级。这种情况发生在市场活动显著减少且无法观察到基础投入、无法获得当前价格和/或报价存在显着差异从而影响透明度的情况下。当情况发生变化，使得一项重大投入可以用市场可观察数据加以证实时，资产和负债被转出第3级。这可能是由于市场活动显着增加、特定事件或一个或多个重要输入变得可观察。
171
使用重大不可观察输入值以公允价值计量的资产和负债（第3级）
关于在公允价值计量中使用的重大不可观察输入值，以及估计公允价值对这些输入值变动的敏感性，对于使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量的更重要的资产和负债类别的某些定量信息如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 |
投入增加对估计公允价值的影响
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| 估值技术 |
重要的不可观察输入
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范围 | 范围 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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市场风险收益
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| 可变年金保证最低福利 | • |
贴现现金流
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• | 死亡率 |
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减少（1） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 流失率 |
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减少（2） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 利用率 |
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增加（3） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 提款率 |
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(4) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 长期股权波动 |
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- |
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增加（5） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 不履约风险蔓延 |
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- |
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减少（6） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 嵌入式衍生品 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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注册指数挂钩年金入计率
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• | 期权定价技术 | • | 死亡率 |
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- |
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- |
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减少（1） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 流失率 |
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- |
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- |
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减少（2） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 提款率 |
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- |
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- |
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(4) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| • | 不履约风险蔓延 |
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- |
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减少（6） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)死亡率因年龄和性别等人口特征而异。显示的范围反映了35至90岁投保人的死亡率。死亡率假设是根据公司经验设定的，其中包括死亡率改善的假设。
(2)流失率范围反映了主要产品类别在1-20期间的基本流失率。基本失效率在合同层面根据精算后的保证价值和当前保单持有人账户价值的比较，以及其他因素，例如任何退保费用的适用性，进行调整。对于变额年金担保，当担保金额大于账户价值时，动态失效函数会降低基础过失率，因为价内合同失效的可能性较小。在适用退保费用的时期，通常还假设失误率较低。
(3)可变年金担保的利用率假设估计了具有GMIB或终身退出福利的合同持有人在特定年份获得资格后将选择使用该福利的百分比。显示的范围代表了GMIB动态选举率在不同价内水平上的下限和上限。对于终身提现保证骑手，假设是一旦账户价值达到零，相当于100%的使用率，每个人都会开始提现。使用率可能因担保类型、担保金额大于账户价值的金额、合同的提款历史以及投保人的年龄而有所不同。
(4)提款率表示任何特定的投保人每年将选择从合同中提款的账户余额百分比。提款率假设因合同的年龄和期限而异，也因福利类型等其他因素而异。对于任何给定的合同，在为对嵌入衍生工具进行估值而预测现金流量的整个期间内，提款率各不相同。对于变额年金GMWB，提款率的任何增加（减少）都会导致担保的估计公允价值增加（减少）。对于可变年金GMAB和GMIB，提款率的任何增加（减少）都会导致估计公允价值的减少（增加）。
(5)长期股权波动率是指超过可观察股权波动率的时期的股权波动率。对于任何给定的合同，长期股权波动率在为评估MRB而预测现金流量的整个期间内各不相同。
172
(6)不履约风险利差因持续时间而异。对于任何给定的合同，将适用多个不履约风险利差，具体取决于为评估MRB或嵌入衍生工具而贴现的现金流的持续时间。
本公司并无为分类于第3级的所有其他资产及负债开发用于计量公允价值的不可观察输入值；因此，这些不包括在上表中。其他第3级资产和负债主要包括固定期限证券和衍生工具。对于基于非约束性经纪商报价估值的固定期限证券，信用利差的增加（减少）将导致（更低）更高的公允价值。对于基于第三方定价模型估值的衍生工具，信用利差的增加（减少）通常会导致（更低）更高的公允价值。
173
使用重大不可观察输入值（不包括附注4中披露的MRB）按经常性估计公允价值计量的资产和（负债）变动汇总如下：
|
使用重大不可观察输入的公允价值计量（第3级）
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| 固定期限证券 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业（1） | 结构性证券 | 外国政府 | 股权 证券 |
短期投资 | 净衍生品（2） |
指数挂钩年金的嵌入式衍生工具
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| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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余额，2024年1月1日
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计入净收益（亏损）的已实现/未实现收益（亏损）合计（3）（4）
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计入AOCI的已实现/未实现收益（损失）总额
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购买（5）
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销量（5）
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发行情况（5）
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定居点（5）
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转入3级（6）
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转出3级（6）
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余额，2024年12月31日
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计入净收益（亏损）的已实现/未实现收益（亏损）合计（3）（4）
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计入AOCI的已实现/未实现收益（损失）总额
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购买（5）
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销量（5）
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发行情况（5）
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定居点（5）
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转入3级（6）
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转出3级（6）
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余额，2025年12月31日
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2023年12月31日仍持有的工具计入净收益（亏损）的未实现收益（亏损）变动（7）
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2024年12月31日仍持有的工具计入净收益（亏损）的未实现收益（亏损）变动（7）
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2025年12月31日仍持有的工具计入净收益（亏损）的未实现收益（亏损）变动（7）
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截至2023年12月31日仍持有的工具计入OCI的未实现收益（损失）变动（7）
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截至2024年12月31日仍持有的工具计入OCI的未实现收益（损失）变动（7）
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截至2025年12月31日仍持有的工具计入OCI的未实现收益（损失）变动（7）
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截至2023年12月31日止年度的收益（亏损）数据：
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计入净收益（亏损）的已实现/未实现收益（亏损）合计（3）（4）
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| 计入AOCI的已实现/未实现收益（损失）总额 | $ |
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(1)由美国和外国公司证券组成。
(2)独立衍生资产和负债按净额报告，用于前滚。
174
(3)溢价摊销/折价增值计入净投资收益。信用损失准备金的变动和直接核销计入证券净收入（损失），计入净投资收益（损失）。与净嵌入衍生工具相关的失效计入净衍生工具收益（损失）。净衍生工具和净嵌入衍生工具的净收益（亏损）中包含的几乎所有已实现/未实现收益（亏损）均在净衍生工具收益（亏损）中报告。
(4)应计利息和股息，以及收到的现金息票和股息，不包括在滚存中。
(5)同期购买/发放再出售/结算的项目不计入滚存。归属于嵌入衍生工具的费用包含在结算中。
(6)净收益（亏损）和其他综合收益中的收益和损失是假设在期初发生转入和/或转出第3级的计算。同一时期转入和转出第3级的物品不计入前滚。
(7)包含在固定期限净收益（损失）中的未实现收益（损失）的变化在净投资收益或净投资收益（损失）中报告。净衍生工具和净嵌入衍生工具的净收益（亏损）中包含的未实现收益（亏损）的几乎所有变动都在净衍生工具收益（亏损）中报告。
以公允价值以外的价格列账的金融工具的公允价值
下表提供了以公允价值以外的金额在资产负债表上列账的金融工具的公允价值信息。这些表格不包括以下金融工具：现金和现金等价物、应计投资收益和借出证券项下抵押品的应付款项以及其他交易。被排除在外的金融工具的估计公允价值，主要归类于第2级，接近账面价值，因为它们是短期性质的，因此公司认为利率或信用质量发生重大变化的风险很小。下表中排除的所有剩余资产负债表金额不被视为受此披露约束的金融工具。
此类金融工具的账面价值和估计公允价值，及其在公允价值层次结构中的相应位置，汇总如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值等级 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
账面价值
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1级 | 2级 | 3级 |
估计公允价值合计
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| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款 | $ |
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| 政策性贷款 | $ |
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| 其他投资资产 | $ |
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| 保费、再保险和其他应收款 | $ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投保人账户余额 | $ |
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| 长期负债 | $ |
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| 其他负债 | $ |
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| 独立账户负债 | $ |
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175
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值等级 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
账面价值
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1级 | 2级 | 3级 |
估计公允价值合计
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| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款 | $ |
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| 政策性贷款 | $ |
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| 其他投资资产 | $ |
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| 保费、再保险和其他应收款 | $ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投保人账户余额 | $ |
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| 长期负债 | $ |
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| 其他负债 | $ |
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| 独立账户负债 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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11.长期负债
长期未偿债务如下：
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12月31日，
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2025
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2024
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规定利率
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成熟度
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脸
价值
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账面价值 |
脸
价值
|
账面价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
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（百万）
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高级笔记（1）
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2027
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$
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$
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$
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$
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高级笔记（1）
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2030
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高级笔记（1）
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2047
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高级笔记（1）
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2051 |
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初级次级债券（1）
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2058
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其他长期债务（2）
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2030
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长期债务总额（3）
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$
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|
$
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$
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|
$
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(1)优先票据利息每半年支付一次。初级次级债券的利息每季度支付一次，前提是BHF有权根据债券的条款延期支付利息。
(2)指除对某些投资公司的追索权外，债权人无法获得除惯常例外情况外的公司一般资产的无追索权债务。
(3)包括未摊销债务发行费用、折扣和溢价（视情况而定）共计净额$
26
百万美元
27
分别于2025年12月31日和2024年12月31日合并基准的优先票据和次级次级债券的百万。
2025年12月31日长期债务到期总额为$
3
2026年百万，$
761
2027年百万，$
3
2028年百万，$
4
2029年百万，$
619
2030年的百万，以及$
1.8
此后的十亿。
无担保优先票据的优先级排名最高，其次是由初级次级债券组成的次级债。
与长期债务相关的利息支出$
152
百万，$
152
百万美元
153
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的百万元分别计入其他开支。
176
公司的债务工具和信贷及承诺融资包含某些行政、报告和法律契约。此外，循环信贷融资（定义见下文）包含财务契约，包括要求保持特定的最低调整后综合净值，以保持总债务与总资本的比率不超过特定百分比，并对公司子公司可能产生的债务的美元金额设置限制。于2025年12月31日，公司已遵守该等财务契约。
信贷便利
循环信贷机制
BHF有一个$
1.0
2027年4月15日到期的10亿元高级无抵押循环信贷额度，可全部用于循环贷款或信用证。于2025年12月31日，有
无
本融资项下未偿还的借款或信用证。
承诺的设施
再保险融资安排
Brighthouse Reinsurance Company of Delaware（“BRCD”）维持$
15.0
亿元融资安排与高评级的第三方再保险公司池，包括每份于2039年到期的信用挂钩票据。于2025年12月31日，有
无
借款和有$
15.0
这一融资安排下的可用资金的十亿。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认承付费用为$
22
百万，$
21
百万美元
21
万，分别计入与该融资安排相关的其他费用。
回购便利
截至2025年12月31日，Brighthouse Life Insurance Company维持有担保承诺回购便利（“回购便利”），期限最长为三年，根据该期限，Brighthouse Life Insurance Company可进行回购交易，总金额最高可达$
2.5
十亿。根据回购便利，Brighthouse人寿保险公司可以根据证券的市场价值减去基于所售证券类型的适用保证金后的购买价格出售某些合格证券，同时协议在预定的未来日期（最多三个月）以代表原始购买价格加上利息的价格回购此类证券。于2025年12月31日，有
无
回购融资项下的借款。
12.股权
优先股
经授权、已发行和流通的优先股如下：
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12月31日，
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2025
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2024
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获授权的股份
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已发行股份
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流通股
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获授权的股份
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已发行股份
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流通股
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未指定
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合计
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2021年11月，BHF发行了存托股份（“D系列存托股份”），每股代表BHF永久份额的1/1,000所有权权益
4.625
% D系列非累积优先股（“D系列优先股”）和合计代表
14,000
D系列优先股的股票，规定金额为$
25,000
每股，总现金净收益为$
339
百万。股息，如果宣布，将于2022年3月25日开始支付，并将按季度累积和支付，拖欠，年费率为
4.625
每股申报金额的百分比。就发行D系列存托股票和相关的D系列优先股而言，BHF产生了$
11
万的发行费用，已记为额外实收资本的减少。
177
2020年11月，BHF发行了存托股份（“C系列存托股份”），每股代表BHF永久份额的1/1,000所有权权益
5.375
% C系列非累积优先股（“C系列优先股”）和合计代表
23,000
C系列优先股的股票，规定金额为$
25,000
每股，总现金净收益为$
558
百万。股息，如果宣布，将累积并按季度支付，拖欠，年费率为
5.375
每股申报金额的百分比。就发行C系列存托股票和相关的C系列优先股而言，BHF产生了$
17
万的发行费用，已记为额外实收资本的减少。
2020年5月，BHF发行了存托股份（“B系列存托股份”），每股代表其永久股份中1/1,000的所有权权益
6.750
%非累积优先股，B系列（“B系列优先股”）和合计代表
16,100
B系列优先股的股票，规定金额为$
25,000
每股，总现金净收益为$
390
百万。股息，如果宣布，将累积并按季度支付，拖欠，年费率为
6.750
每股申报金额的百分比。就发行B系列存托股票和相关的B系列优先股而言，BHF产生了$
13
万的发行费用，已记为额外实收资本的减少。
2019年3月，BHF发行了存托股票，每股代表BHF永续份额的1/1,000所有权权益
6.600
% A系列非累积优先股（“A系列优先股”）和合计代表
17,000
A系列优先股的股票，规定金额为$
25,000
每股，总现金净收益为$
412
百万。股息，如果宣布，将累积并按季度支付，拖欠，年费率为
6.600
每股申报金额的百分比。就发行存托股票和基础A系列优先股而言，BHF产生了$
13
万的发行费用，已记为额外实收资本的减少。
A系列优先股、B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股（合称“优先股”）排名相同。在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产方面，优先股的排名高于普通股。优先股持有人在收到其全部清算优先权且没有投票权后，无权从公司获得任何其他金额，除非在某些有限的情况下，包括在至少六个股息支付期内未足额支付股息的情况下，无论这些期间是否连续。在这种情况下，按照每一系列优先股的指定证书的规定，优先股的持有人，进而是相关的存托股份，将对选举BHF董事会的额外董事拥有一定的投票权。
每一系列优先股的规定金额为$
25,000
每股，永续，无到期日。股息如已宣布，将于每年3月、6月、9月和12月的第25天按规定的年率按适用于每个特定系列的每股规定金额按季支付。股息在宣布时入账。不得就BHF的普通股支付或宣布股息，并且BHF不得购买、赎回或以其他方式收购其普通股，除非已宣布并已支付所有已发行优先股最近一个已完成的股息期的全部股息或已留出足以支付该股息的款项。
优先股不可转换或交换为公司或其子公司的任何其他类别或系列股票或其他证券的股份，且不受任何强制赎回、偿债基金、退休基金、购买基金或类似规定的约束。每一系列优先股可由公司选择在适用于该系列的指定可选赎回日期（A系列优先股为2024年3月25日，B系列优先股为2025年6月25日，C系列优先股为2025年12月25日，D系列优先股为2026年12月25日）或之后全部或部分赎回，赎回价格等于$
25,000
每股，加上任何应计但未支付的股息。在适用于每一系列优先股的可选赎回日期之前，公司可在（i）特定评级机构事件或（ii）特定监管资本事件发生后的90天内选择全部而非部分赎回优先股，在每种情况下均以特定赎回价格赎回。
178
BHF优先股按系列宣派的每股股息和股息总额如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
系列
|
每股 | 聚合 | 每股 | 聚合 | 每股 | 聚合 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
（单位：百万，每股数据除外）
|
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A
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$
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$
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$
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$
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$
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$
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B
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$
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$
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$
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C
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$
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$
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$
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D
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$
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$
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$
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合计
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$
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$
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$
|
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有关2025年12月31日之后宣布的优先股息的信息，请参见附注18.
普通股
已发行普通股变动情况如下：
|
截至12月31日止年度，
|
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2025
|
2024
|
2023
|
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年初已发行股份
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已发行股份
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回购股份（1）
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(
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(
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(
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年末已发行股份
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_______________
(1)包括与根据公司公开宣布的福利计划或计划授予基于股份的薪酬奖励相关的预扣税款义务相关的普通股股份。
2023年11月16日BHF授权回购最高$
750
百万的普通股，这是除了$
1.2
2021年授权的回购总额为10亿。根据2023年11月16日授权进行的回购可通过公开市场购买进行，包括根据规则10b5-1计划或根据加速股票回购计划，或通过私下协商的交易，由管理层根据适用的法律要求不时酌情决定。
截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度，BHF已回购
1,844,396
股份，
5,294,200
股份及
5,195,832
根据规则10b5-1计划，分别通过公开市场购买其普通股，价格为$
102
百万，$
250
百万美元
250
分别为百万。截至2025年12月31日，BHF的总资产为$
441
普通股回购计划下剩余的百万。根据合并协议，公司已同意，在自合并协议日期开始至合并完成及合并协议终止两者中较早者的期间内，除若干例外情况外，将不会直接或间接购买任何BHF或其附属公司的股本或BHF或其任何附属公司的其他股权或表决权权益。
以股份为基础的薪酬计划
179
除非另有说明，所有以股份为基础的薪酬均以截至授予日的公允价值计量。公司根据预期归属的奖励数量确认与股份奖励相关的补偿费用，对于某些奖励类型，这代表在授予日期估计的授予的奖励减去在奖励有效期内的预期没收，以及其他奖励类型的实际没收。除非在裁决费用化期间观察到与假定没收率的重大偏差，否则公司确认任何必要的调整，以反映在裁决成为应付或可行使期间的实际经验差异。与以股份为基础的奖励相关的补偿费用，包括在其他费用中，主要与发行限制性股票单位和业绩股份单位以及与股票期权相关的其他成本有关。公司在今年第一季度授予每年的大部分奖励。
与股份补偿相关的补偿费用
下表列示了股份补偿费用总额：
|
截至12月31日止年度，
|
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2025
|
2024
|
2023
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| （百万） | ||||||||||||||||||||
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RSU
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$
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$
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$
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PSU
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员工购股计划
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股份报酬支出总额
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$
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$
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所得税优惠
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$
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$
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$
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截至2025年12月31日，未确认的股份报酬和加权平均剩余确认期间为$
7
百万和
0.7
年，分别为RSU和$
16
百万和
1.2
年，分别为PSU。
股权奖励
限制性股票单位
RSU是指如果归属，则以BHF普通股的股份支付的单位。由于RSU不产生股息，该公司不将股息等值记入RSU。因此，受限制股份单位的估计公允价值基于授出日期的股份收盘价。大多数RSU使用分级归属，并在其授予日的前三个周年日或之后不久的第三个周年日归属，而其他RSU则在其授予日的特定周年日全部归属。归属须继续服务，但符合规定年龄和服务标准的雇员除外，并在某些其他有限情况下。
根据合并协议并于生效时间，在2025年11月6日之前授予的任何在紧接生效时间之前尚未完成的受限制股份单位将被视为完全归属且不可没收。每个此类RSU将在生效时间被取消，并转换为根据合并对价收取现金付款的权利。在2025年11月6日之后授予雇员的任何RSU（如果有的话）将被取消，并转换为根据合并对价收取现金付款的或有权利，该权利将在适用的授予日的第一至第三个周年纪念日的每一天分三分之一分期归属。
业绩份额单位
PSU是指单位，如果归属，则乘以绩效因子，得出最终数量的BHF普通股股份。PSUs悬崖背心在a的末端
三年
履约期。归属须继续服务，但符合规定年龄和服务标准的雇员除外，并在某些其他有限情况下。
对于2023财年期间授予的奖励，业绩因素的基础是，根据发行年份的不同，流向BHF、Brighthouse Services，LLC和Brighthouse Holdings，LLC（“BH控股”）的净现金流以及各自业绩期间的法定费用率目标的实现情况。既得PSU将乘以绩效系数，最高支付为
150
%.假设公司达到了一定的门槛业绩目标，那么BHF董事会薪酬与人力资本委员会将自行决定最终的业绩因素。
180
根据合并协议并于生效时间，紧接生效时间之前的每个未偿还的PSU将被视为完全归属且不可没收。每个PSU将在生效时间注销，并转换为根据合并对价收取现金付款的权利。受每个PSU约束的普通股股份数量将在假设在目标水平上实现适用于此类奖励的业绩归属条件的情况下确定；前提是，如果适用于任何PSU的业绩期间在生效时间之前结束，则此种确定将基于适用的业绩归属条件的实际实现水平。
下表汇总了PSU和RSU活动：
|
RSU
|
PSU
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单位
|
加权平均授予日公允价值
|
单位
|
加权平均授予日公允价值
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截至2025年1月1日
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$
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$
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已获批
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$
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$
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业绩因数调整
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$
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(
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$
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没收
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(
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$
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(
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$
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既得
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(
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$
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|
(
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$
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|
截至2025年12月31日
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|
$
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|
|
$
|
|
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截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度授予的RSU的加权平均授予日公允价值为$
46.27
和$
56.35
，分别。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度授予的PSU的加权平均授予日公允价值为$
46.16
和$
58.35
，分别。截至2025年12月31日、2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日
14
百万，$
13
百万美元
15
分别为百万。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度归属的私营部门服务单位的公允价值总额为$
11
百万，$
13
百万美元
9
分别为百万。
股票期权
股票期权代表奖励持有人在限定时间内以规定的价格购买BHF普通股股份的或有权利。所有股票期权的行权价格均等于授予日股票的收盘价，最长期限为
十年
.授予的股票期权可在授予日的前三个周年中的每一个周年日按每份奖励的三分之一的比率行使。归属须继续服务，但符合规定年龄和服务标准的雇员除外，并在某些其他有限情况下。
根据合并协议及于生效时间，紧接生效时间前尚未行使的每份购股权将被视为完全归属及不可没收。每份该等股票期权将于生效时注销，并转换为根据合并对价收取现金付款的权利。
181
员工股票购买计划股份
根据ESPP，公司符合条件的员工购买普通股的贴现率为
15
募集期第一个交易日或最后一个交易日中较低者的每股市价的%。员工通过在发行期开始前选择的工资扣减购买了数量可变的股票。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，雇员购买
64,543
股份，
76,572
股份及
77,598
股，分别。ESPP下折价的加权平均每股公允价值为$
13.41
, $
8.54
和$
9.04
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，分别记入其他开支。根据合并协议，ESPP已被暂停，因此在截至2025年12月31日的发售期结束后，不再有进一步的发售期将在合并协议日期后开始。
法定财务资料
公司保险子公司的住所地州实施了由全国保险专员协会（“NAIC”）制定的RBC要求。监管机构使用此类要求，根据保险公司的规模和风险状况（简称“公司行动层面的RBC”），评估保险公司支持其运营所需的最低法定资本和盈余金额。RBC以法定财务报表为基础，按照NAIC规定的方式计算。RBC比率是确定监管合规性的基础，等于调整后资本总额除以适用的公司行动级别RBC。低于公司行动水平RBC 100%的公司将被采取纠正行动。截至2025年12月31日，公司保险子公司的年度RBC比率分别超过
400
%.
本公司保险子公司按照住所地国保险部门规定或许可的法定会计惯例编制法定制财务报表。
法定会计原则与GAAP的不同之处主要在于在发生时将保单购置成本计入费用、使用不同的精算假设确定未来的保单福利负债、报告再保险协议以及在不同的基础上对投资和递延所得税资产进行估值。
下表列示了来自公司某些保险子公司的金额，这些金额来自将向保险监管机构备案的法定财务报表。
法定净收益（亏损）如下：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||||||||||||||
|
公司
|
户籍国
|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
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|
Brighthouse人寿保险公司
|
特拉华州
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
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|||||||||||||||||||
|
新英格兰人寿保险公司
|
麻萨诸塞州
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||||||||||||
法定资本和盈余情况如下：
|
12月31日，
|
||||||||||||||
|
公司
|
2025
|
2024
|
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|
（百万）
|
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|
Brighthouse人寿保险公司
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
|
新英格兰人寿保险公司
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||
该公司拥有一家再保险子公司BRCD，该子公司为包括水平保费定期寿险和从其他Brighthouse人寿保险子公司承担的ULSG在内的风险提供再保险。BRCD经特拉华州保险专员（“特拉华州专员”）明确许可，已将与信用挂钩的票据价值计入认可资产，这导致更高的法定资本和盈余$
11.5
2025年12月31日和2024年12月31日均为十亿。
金砖四国法定净收益（亏损）为（$
120
）百万，（$
447
）百万和（$
300
）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并法定资本和盈余（包括上述规定做法）分别为$
678
百万美元
703
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
182
股息限制
下表列示了本公司若干保险公司未经保险监管机构批准允许支付的红利及已支付的红利情况：
|
2026
|
2025
|
2024
|
2023
|
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|
公司
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未经批准许可（1）
|
付费（2）
|
付费（2）
|
付费（2）
|
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（百万）
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Brighthouse人寿保险公司（3）
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$
|
|
$
|
|
$
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|
$
|
|
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|
新英格兰人寿保险公司
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||||||
______________
(1)反映了可能在2026年期间支付的股息金额，而无需事先获得监管部门的批准。
(2)反映所有已支付的金额，包括那些需要监管部门批准的金额。
(3)由于未分配资金（盈余）为负值，2026年的任何股息支付将被视为特别股息，但须经监管部门批准。
根据特拉华州保险法，Brighthouse人寿保险公司被允许在没有事先保险监管许可的情况下支付股东股息，只要与前12个月的所有其他股息合计的股息金额不超过以下两者中的较大者：（i）截至上一个日历年度结束时其对保单持有人的盈余的10%；或（ii）其上一个日历年度的经营净收益（不包括已实现的资本收益），不包括按比例分配的Brighthouse人寿保险公司自己的证券。Brighthouse Life Insurance Company将被允许支付超过这两个金额中较大者的股东股息，前提是该公司向特拉华州专员提交宣布此类股息及其金额的通知，而特拉华州专员要么批准分配股息，要么在其提交后30天内不反对分配股息。此外，任何超过截至上一个日历年度的已赚盈余（定义为“未分配基金（盈余）”）的股息，都需要得到保险监管机构的批准。根据特拉华州保险法，特拉华州专员在确定股票人寿保险公司的财务状况是否支持向其股东支付此类股息方面拥有广泛的自由裁量权。
根据马萨诸塞州保险法，允许NELICO在没有事先保险监管许可的情况下支付股东股息，只要股息总额与前12个月支付的所有其他股息合计后，不超过以下两者中的较大者：（i）截至上一个日历年年底其向保单持有人提供的盈余的10%；或（ii）其上一个日历年的经营净收益，不包括按比例分配NELICO自己的证券。NELICO只有在向马萨诸塞州保险专员（“马萨诸塞州专员”）和马萨诸塞州专员提交关于宣布此类股息及其金额的通知时，才被允许支付超过这两个金额中较大者的股息，而马萨诸塞州专员要么批准分配股息，要么在其提交后30天内不反对分配股息。此外，任何超过截至最后一次提交年度法定报表的已赚盈余（定义为“未分配基金（盈余）”）的股息，都需要得到保险监管机构的批准。根据马萨诸塞州保险法，马萨诸塞州专员在确定股票人寿保险公司的财务状况是否支持向其股东支付此类股息方面拥有广泛的自由裁量权。
183
根据纽约保险法，Brighthouse Life Insurance Company of NY（“BHNY”）被允许在没有事先保险监管许可的情况下，根据以下两个标准之一在任何日历年向其母公司支付股东股息。在一个标准下，BHNY被允许在没有事先保险监管许可的情况下，从赚取的盈余（定义为正的“未分配资金（盈余），”不包括上一个日历年未实现资本利得或损失净额（减去资本利得税）变动的85%，金额不超过：（i）截至上一个日历年年底其对投保人的盈余的10%或（ii）其上一个日历年的法定经营净收益（不包括已实现资本收益）中的较高者，不超过截至上一个日历年年底的对投保人的盈余的30%。此外，根据这一标准，BHNY不得在没有事先保险监管许可的情况下，在其运营净收益（不包括已实现的资本收益）为负值的日历年度之后的任何日历年度支付任何股息。根据第二项标准，如果从已赚盈余以外的来源支付股息，BHNY可以在没有事先保险监管许可的情况下，支付金额最高可达以下两者中的较低者：（i）其截至上一个日历年度结束时向投保人支付的盈余的10%，或（ii）其上一个日历年度的法定经营净收益（不包括已实现的资本收益）。此外，BHNY只有在向纽约金融服务总监（“纽约总监”）提交其打算宣布此类股息及其金额的通知，并且纽约总监要么批准分配股息，要么在其提交后30天内不反对股息，才被允许向其母公司支付超过这两个标准允许的金额的股息。如果BHNY支付股东股息，该股息将支付给Brighthouse Life Insurance Company，它的直接母公司和唯一股东。
根据BRCD的运营计划，未经特拉华州专员事先批准，BRCD不得进行股息或分配。BRCD做了
无
t于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度派发任何特别股息。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的每一年中，BRCD支付的现金股息为$
1
百万给其优先股股东。
184
累计其他综合收益（亏损）
关于AOCI各组成部分余额变动的信息如下：
|
未实现投资收益（亏损），相关抵销净额（1）
|
衍生工具未实现收益（亏损）
|
不履约风险对市场风险收益的变化
|
未来保单利益负债贴现率变动
|
其他（2）
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合计
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（百万）
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2022年12月31日余额
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$
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(
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$
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$
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(
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$
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|
$
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(
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$
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(
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|
重新分类前的OCI
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(
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(
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(
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|
递延所得税优惠（费用）（3）
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(
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(
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(
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|
重新分类前的AOCI，扣除所得税后的净额
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(
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(
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(
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(
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|
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额
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(
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递延所得税优惠（费用）（3）
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(
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(
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(
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从AOCI重新分类的金额，扣除所得税后的净额
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(
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2023年12月31日余额
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(
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(
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(
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(
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|
重新分类前的OCI
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(
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(
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(
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递延所得税优惠（费用）（3）
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(
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(
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(
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重新分类前的AOCI，扣除所得税后的净额
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(
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(
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|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额
|
|
(
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
递延所得税优惠（费用）（3）
|
(
|
|
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
从AOCI重新分类的金额，扣除所得税后的净额
|
|
(
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
(
|
|
(
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
重新分类前的OCI
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
递延所得税优惠（费用）（3）
|
(
|
|
(
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
重新分类前的AOCI，扣除所得税后的净额
|
(
|
|
(
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额
|
|
(
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
递延所得税优惠（费用）（3）
|
(
|
|
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
从AOCI重新分类的金额，扣除所得税后的净额
|
|
(
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$
|
(
|
$
|
|
$
|
(
|
$
|
|
$
|
(
|
$
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
_______________
(1)有关与未来政策利益相关的投资抵消的信息，请参见附注8。
(2)包括与外币折算和设定受益计划损益相关的其他综合收益。
(3)
所得税对记入AOCI的金额的影响也在AOCI中确认。当相关活动重新分类为经营成果时，这些所得税影响将从AOCI中释放。
185
关于从AOCI各组成部分重新分类的金额的信息如下：
|
AOCI组件
|
从AOCI重新分类的金额
|
业务地点综合报表
|
||||||||||||||||||||||||
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2023
|
||||||||||||||||||||||||
|
（百万）
|
||||||||||||||||||||||||||
|
未实现投资净收益（损失）：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
未实现投资净收益（亏损）
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
投资净收益（亏损）
|
|||||||||||||||||||
|
未实现投资净收益（亏损）
|
(
|
(
|
(
|
衍生工具净收益（亏损）
|
||||||||||||||||||||||
|
未实现投资收益（亏损）净额，所得税前
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
所得税（费用）福利
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
未实现投资收益（损失）净额，扣除所得税
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
衍生工具未实现收益（损失）-现金流量套期：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
利率互换
|
|
|
|
衍生工具净收益（亏损）
|
||||||||||||||||||||||
|
利率互换
|
|
|
|
投资净收益
|
||||||||||||||||||||||
|
外币掉期
|
|
|
|
衍生工具净收益（亏损）
|
||||||||||||||||||||||
|
现金流量套期收益（损失），所得税前
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
所得税（费用）福利
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
现金流量套期收益（损失），扣除所得税后的净额
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
设定受益计划调整：
|
||||||||||||||||||||||||||
|
精算净收益（损失）摊销
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
设定受益计划摊销，所得税前
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
所得税（费用）福利
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
设定受益计划摊销，扣除所得税
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
改叙总额，扣除所得税
|
$
|
(
|
$
|
(
|
$
|
(
|
||||||||||||||||||||
186
13.其他收入和其他费用
其他收入
公司与共同基金、基金管理人及其关联公司（统称“基金”）订立合同，据此，公司因向基金的客户和分销商提供某些服务而获得每月或每季度的费用（“12b-1费用”）。计入其他收益的12b-1费用，一般等于客户投资一只基金的日均余额的固定百分比。该百分比在公司与基金的合同中规定。付款一般在到期时收取，既不能退还也不能抵消未来的费用。
为了赚取这些费用，该公司执行诸如回复电话询问、维护记录、向分销商和股东提供有关基金业绩的信息以及向客户经理和销售代理提供培训等服务。时间的推移反映了公司对基金的履约义务的满足，并用于确认与12b-1费用相关的收入。
其他收入包括12b-1费用$
261
百万，$
272
百万美元
266
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元，其中基本上全部在年金部分报告。
其他费用
有关其他开支的资料如下：
|
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||||
|
|
2025
|
2024
|
2023
|
|||||||||||||||||
|
|
（百万）
|
|||||||||||||||||||
|
Compensation
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||
|
订约承办事务及其他劳工成本
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
过渡服务协议
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
保费和其他税费、许可证和费用
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
独立账户费用
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
与数量相关的成本，不包括补偿，扣除DAC资本化
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
债务利息支出
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他费用合计
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||
DAC资本化
有关DAC资本化的更多信息，请参见附注6。
债务利息支出
债务发行利息费用归属情况见附注11。
187
14.员工福利计划
BHF主动定额供款计划
Brighthouse Services赞助合格和不合格的固定缴款计划。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，合格界定缴款计划的雇主缴款总额为$
20
百万，$
20
百万美元
19
万，不合格的固定缴款计划的总（福利）费用确认分别为$
13
百万，$
10
百万美元
9
万，分别在其他费用中列报。
NELICO Legacy养老金和其他无资金福利计划
NELICO赞助合格和不合格的固定福利养老金计划、退休后计划和其他无资金的福利计划。这些养老金和其他没有资金的福利计划被修改为停止福利累积，并且不对新进入者开放。合格的设定受益养老金计划的累积受益义务为$
122
2025年12月31日和2024年12月31日的百万。该计划的全部资金来自超过累计福利义务$
7
百万美元
5
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。公司做到了
无
t在2025年或2024年期间向本合格计划作出任何雇主供款。
不合格设定受益养老金计划和退休后计划合并累积福利义务总额为$
71
百万美元
75
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。这些金额没有资金。
其他未提供资金的福利计划主要包括应付给前代理人的递延补偿，这些补偿代表NELICO的一般无担保负债。这些其他无资金准备的福利计划项下的应付款项为$
58
2025年12月31日和2024年12月31日均为百万。
尽管NELICO仍然是这些计划的合法义务人，但BHF和大都会人寿之间存在一份员工事项协议（“EMA”），据此，大都会人寿已同意在支付款项时向BHF偿还不合格计划和其他未提供资金的计划下的义务。BHF建立了一笔应收款项，金额为根据这些计划到期的未提供资金的债务。根据EMA中列出的NELICO计划，大都会人寿必须每年向BHF偿还上一年的福利付款、索赔和保费。公司在EMA项下应收未来估计福利付款、索赔和保费总额为$
142
百万美元
151
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。应收款项在保费、再保险和其他应收款中列报。对EMA应收款的增加和减少在其他收入中报告。
15.所得税
计提所得税如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 当前： | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
| 州和地方 |
|
|
|
||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期： | |||||||||||||||||
| 联邦 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 计提所得税费用（收益） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
188
按法定税率计提的所得税准备与报告的所得税准备的对账情况如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
金额
（百万）
|
百分比 |
金额
（百万）
|
百分比 |
金额
（百万）
|
百分比 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 联邦法定税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
| 州和地方所得税，扣除联邦所得税影响（1） |
|
|
% |
|
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 税收抵免 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收抵免 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 一般营业税抵免 |
|
|
% |
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
|
% |
|
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收到的股息扣除 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 税收优惠投资收益 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 合并相关成本 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除的补偿 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 未确认税收优惠的变化 |
|
|
% | (
|
(
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他调节项目 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 递延税项调整 | (
|
(
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 前几年的决议 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 实际税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ | (
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
(1)北卡罗来纳州、纽约州和佛罗里达州2025年的州所得税，北卡罗来纳州、佛罗里达州和宾夕法尼亚州2024年的州所得税，以及北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和宾夕法尼亚州2023年的州所得税占大多数（大于
50
%）这一类别的税收影响。
189
合并现金流量表中报告的截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度按司法管辖区支付的所得税（扣除退款）如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 管辖权 |
（百万）
|
|||||||||||||||||||
| 美国联邦 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
| 北卡罗来纳州 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 纽约 |
|
* | * | |||||||||||||||||
| 佛罗里达州 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 南卡罗莱纳州 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 新泽西州 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 加州 |
|
* | * | |||||||||||||||||
| 纽约州纽约市 | (
|
* |
|
|||||||||||||||||
| 麻萨诸塞州 | * |
|
|
|||||||||||||||||
| 其他司法管辖区（1） |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
_______________
(1)包括已缴税额未达到5%分拆门槛的所有法域。
*纳税金额未达到5%的分类起征点。
递延所得税表示资产和负债的账面和计税基础差异的税收影响。
递延所得税资产和负债净额包括以下各项：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
|
未实现投资损失净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营亏损结转净额 |
|
|
|||||||||
|
投资，包括衍生品
|
|
|
|||||||||
| 税收抵免结转 |
|
|
|||||||||
| 员工福利 |
|
|
|||||||||
| 无形资产 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
|
减：估值备抵
|
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产净额合计 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债： | |||||||||||
| 保单持有人负债及应收款项 |
|
|
|||||||||
| DAC |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税净资产（负债） | $ |
|
$ |
|
|||||||
190
下表列出截至2025年12月31日的税项经营亏损结转净额。
| 净经营亏损结转 | ||||||||
| （百万） | ||||||||
| 到期 | ||||||||
| 2032-2037 | $ |
|
||||||
| 无限期 |
|
|||||||
| $ |
|
|||||||
下表列出2025年12月31日可用于税务用途结转的一般商业抵免和外国税收抵免。
| 税收抵免结转 | ||||||||||||||
| 一般商业信贷 | 外国税收抵免 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 到期 | ||||||||||||||
| 2028-2032 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 2033-2037 |
|
|
||||||||||||
| 2038-2042 |
|
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下：
|
|
截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
|
|
2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
|
（百万） | ||||||||||||||||
| 1月1日余额， | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 前几年税务职位的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年税务职位的减少 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 本年度税务职位的新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 本年度税务职位减少 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 与税务机关的结算 |
|
|
|
||||||||||||||
|
诉讼时效失效
|
|
(
|
|
||||||||||||||
| 12月31日余额， | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 未确认的税收优惠，如果确认将影响有效税率 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
公司将与未确认的税收优惠相关的应计利息归入利息费用，计入其他费用，而罚款则计入所得税费用。与未确认的税收优惠相关的利息和罚款并不显着。
公司须接受美国国税局和公司有重大业务经营的司法管辖区的其他税务机关的审查。所审查的所得税年度因辖区和子公司而异。公司在2017年之前的几年不再接受联邦、州或地方所得税审查。
管理层认为，它已经建立了足够的税务负债，2017年及以后年度的任何审查以及任何未决问题的最终解决方案预计不会对公司的合并财务报表产生重大影响。
191
分税协议
对于分立前的期间，BHF及其某些子公司向大都会人寿公司及其保险子公司和非保险子公司提交了合并联邦所得税申报表。根据与大都会人寿公司签订的税收共享协议，当前的税款（以及亏损等税收属性的好处）分配给BHF及其包含在内的子公司。该税收共享协议规定，联邦税款是根据修改后的单独回报基础计算的，亏损也有好处。
截至2022年12月31日止年度的分立后期间，Brighthouse与
two
单独的税收共享协议。Brighthouse人寿保险公司、BHNY和BRCD签订了一项税收共享协议，以加入综合联邦所得税申报表。BHF与其某些非保险子公司签订了一项税收共享协议，以加入综合联邦所得税申报表。税收共享协议规定，联邦税收是根据修改后的单独回报基础计算的，并为损失提供收益。NELICO和Brighthouse Life Insurance Company的非保险子公司提交了自己的联邦所得税申报表。
对于截至2023年12月31日止年度开始的期间，BHF及其某些子公司，包括其保险和再保险子公司，提交合并联邦所得税申报表。为此，这些当事方加入了一项单一的税收分享协议，根据该协议，联邦税是根据修改后的单独回报基础计算的，损失有好处。
与前母公司的所得税交易
就分立事项而言，公司与大都会人寿订立应收税款协议（“应收税款协议”），该协议向大都会人寿提供权利，作为其向BHF贡献资产的部分对价，收取来自BHF的未来款项，金额等于
86
由于利用了BHF及其子公司的净经营亏损、资本亏损、计税基础以及与其可能因分立所涉及的某些交易而实现的某些税收优惠有关的摊销或折旧扣除，Brighthouse实际实现或被视为实现的联邦所得税现金节余（如有）金额的百分比。就应收税款协议而言，该公司有一笔应付大都会人寿的款项为$
328
2025年12月31日和2024年12月31日的百万在其他负债中报告，合并完成后将加速。
公司亦与大都会人寿订立税务分离协议（“税务分离协议”）。除其他事项外，税收分离协议管辖大都会人寿与公司之间对大都会人寿集团的税收责任的分配。税务分离协议还就与编制纳税申报表和控制税务审计及其他与税务有关的程序有关的某些行政事项分配权利、义务和责任。截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度，大都会人寿或Brighthouse并无根据分税协议支付款项。截至2025年12月31日和2024年12月31日，当期应收所得税为$
17
百万美元
16
万，分别与本协议有关。
192
16.每股普通股收益
每股普通股收益计算如下：
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||||||||
|
2025
|
2024
|
2023
|
|||||||||||||||
|
（单位：百万，份额和每股数据除外）
|
|||||||||||||||||
|
Brighthouse Financial, Inc.普通股股东可获得的净收入（亏损）
|
$
|
|
$
|
|
$
|
(
|
|||||||||||
|
加权平均已发行普通股——基本
|
|
|
|
||||||||||||||
|
股份奖励的摊薄效应
|
|
|
|
||||||||||||||
|
加权平均已发行普通股——稀释
|
|
|
|
||||||||||||||
|
每股普通股收益：
|
|||||||||||||||||
|
基本
|
$
|
|
$
|
|
$
|
(
|
|||||||||||
|
摊薄
|
$
|
|
$
|
|
$
|
(
|
|||||||||||
以股份为基础的奖励的稀释效应是使用库存股法计算的，该方法假设行使这些工具的收益用于以期间的平均市场价格回购普通股股份。有关以股份为基础的薪酬计划的更多信息，请参见附注12。
截至2024年12月31日止年度，用于计算稀释每股普通股收益的加权平均股份不包括
187,371
价外股票期权的基础股份，因为根据库存股法，纳入此类股份将对每股普通股收益产生反稀释作用。截至2023年12月31日止年度，每股普通股基本亏损等于每股普通股摊薄亏损。报告净亏损时，稀释股份和稀释每股收益不适用。
或有事项
诉讼
公司是多项诉讼事项的被告。在某些事项中，寻求大额或不确定的金额，包括惩罚性和三倍的损害赔偿。美国的现代诉状实践允许在主张金钱损失或其他救济方面存在相当大的差异。司法管辖区可能允许索赔人不具体说明所寻求的金钱损害赔偿，或者可能允许索赔人仅说明所寻求的金额足以援引初审法院的管辖权。此外，法域可能允许原告指控金钱损失，其数额远远超过法域对类似事项合理可能的判决。诉状的这种可变性，连同公司在诉讼或通过在较长时间内解决大量索赔而解决的实际经验，向管理层证明，诉讼或索赔中可能规定的金钱救济与其案情或处置价值几乎没有相关性。
该公司还收到并回应传票或其他询问，寻求来自各州和联邦监管机构、机构和官员的广泛信息。信息请求和监管事项涉及的问题差异很大，可能包括有关公司遵守适用的保险和其他法律法规的询问或调查。公司在这些查询中予以配合。
由于诉讼的变幻莫测，诉讼事项的结果以及特定时间点的潜在损失金额或范围通常可能难以确定。不确定性可能包括事实调查人员将如何评估书面证据和证人证词的可信度和有效性，以及审判和上诉法院将如何在诉状或提出的证据的背景下适用法律，无论是通过动议实践，还是在审判或上诉时。处分估值还受制于对方当事人及其律师自己将如何看待相关证据和适用法律的不确定性。
193
公司在很可能已经发生损失且损失金额能够合理估计的情况下，建立诉讼和监管损失或有事项的责任。某些事项可能需要公司支付损害赔偿金或进行其他支出或建立应计项目，其金额在2025年12月31日无法估计。
可以进行估算的事项
对于一些损失或有事项，公司能够估计一个合理可能的损失范围。对于认为有合理可能但不太可能发生损失的这类事项，没有进行应计。截至2025年12月31日，除了可能和合理估计损失的应计数额外，公司估计合理可能损失的总额范围最多约为$
10
百万。
无法进行估算的事项
对于其他事项，公司目前无法估计合理可能的损失或损失范围。公司通常无法估计可能的损失或损失范围，直到此类事项的发展提供了足够的信息来支持对可能损失范围的评估，例如量化原告的损害要求、其他方的发现和对事实指控的调查、法院对动议或上诉的裁决、专家的分析以及和解谈判的进展。公司每季度和每年审查与诉讼或有事项有关的相关信息，并根据此类审查更新其应计、披露和合理可能的损失或损失范围的估计。
销售惯例索赔
在过去几年中，该公司面临索赔和监管机构的询问和调查，指控个人寿险保单、年金或其他产品的不当营销或销售。公司继续针对这些事项中的索赔进行有力的抗辩。该公司认为，已在其综合财务报表中为销售惯例事项的所有可能和合理估计的损失计提了充分的拨备。
保险集体诉讼成本
Richard A. Newton诉Brighthouse人寿保险公司（U.S. District Court，Northern District of Georgia，Atlanta Division，filed May 8,2020）。原告对Brighthouse人寿保险公司提起了所谓的集体诉讼。原告是Brighthouse人寿保险公司前身Travelers Insurance Company签发的万能寿险（“UL”）保单的所有人。原告试图证明一类所有拥有或拥有所签发的人寿保险保单的人，其中人寿保险保单的条款提供或提供了（其中包括）保证COI费率在任何合同期内不会增加超过特定百分比的保证。原告还声称，COI收费是基于不当因素，由于死亡率的提高，本应随着时间的推移而减少。原告的诉状称，除其他外，违约、欺诈、压制和隐瞒的诉讼原因，以及违反《佐治亚州敲诈者影响和腐败组织法》的行为。原告寻求赔偿损失，包括惩罚性赔偿、利息和三倍赔偿、律师费以及禁令和宣告性救济。Brighthouse Life Insurance Company于2020年6月提出驳回动议，该动议于2021年3月获得部分批准并被部分否决。原告获准修改诉状。2023年1月18日，原告提出动议，同意修改第二次修订的集体诉讼申诉，将寻求的集体诉讼范围缩小到那些拥有或拥有在佐治亚州发布的保单的人。该动议于2023年1月23日获得批准，并于2023年1月23日提交了第三次修正后的集体诉讼申诉。2025年9月5日，法院部分批准了原告的类别认证动议，证明了所有人的类别，截至2015年5月8日，这些人拥有由Brighthouse Life Insurance Company或其前身在ULXP86和ULXP88表格上的利益相关人在格鲁吉亚签发的UL保单，并且每月至少要扣除一次。2025年10月31日，法院发布了一项修正命令，将违约索赔的类别认证日期改为2014年3月14日，将佐治亚州敲诈勒索影响和腐败组织法索赔的类别认证日期改为2015年3月14日。公司拟对该事项进行有力抗辩。
194
Lawrence Martin诉Brighthouse人寿保险公司（美国纽约南区地方法院，2021年4月6日提交）。原告对Brighthouse人寿保险公司提起了所谓的集体诉讼。原告是Brighthouse人寿保险公司前身Travelers Insurance Company签发的UL保单的所有人。原告试图证明由被告签发或管理的UL保险单的一类类似情况的所有者，并声称COI费用是基于不适当的因素，并且由于死亡率的提高，本应随着时间的推移而减少。原告的诉状称，除其他外，违约的诉讼因由、违反诚信和公平交易公约以及不当得利。原告寻求追回补偿性损害赔偿、律师费、利息以及包括建设性信托在内的衡平法救济。Brighthouse人寿保险公司于2021年6月提出驳回动议，但于2022年2月被驳回。2025年9月25日，法院部分批准了原告的类别认证动议，证明了原告基于所谓未能降低COI费率的违约索赔，这是一个全国性的UL保单所有者类别，产品代码为ULX或ULXP，其中包含以下语言：“我们将仅根据我们对死亡率和费用的未来展望来确定这些费率。”2025年10月9日，原告向美国第二巡回上诉法院提交了上诉许可申请。2026年2月11日，美国第二巡回上诉法院驳回了原告的诉请。公司拟对该事项进行有力抗辩。
MOVEIT数据安全事件诉讼
Kennedy诉Progress Software Corporation等。（美国麻萨诸塞州联邦地区法院，2023年10月3日提交）。在一起所谓的集体诉讼中，BHF已被列为被告。该行动与涉嫌第三方供应商PBI研究服务（“PBI”）发生的数据安全事件有关，据称涉及PBI在其提供服务时使用的MOVEit文件传输系统（“MOVEit事件”）。由于与BHF有关，原告寻求证明其私人信息据称由BHF维护并就MOVEit事件访问或获得的某个子类别的人员。原告声称，除其他事项外，BHF疏忽地选择利用PBI来存储和转移原告以及声称的集体成员的私人信息，尽管PBI使用了原告辩称存在安全漏洞的MOVEIT软件。该诉状主张对BHF的疏忽、疏忽本身和不当得利进行索赔，原告寻求宣告性和禁令救济、损害赔偿、律师费和判决前利息。法院驳回了针对BHF的禁令救济请求，但以原告缺乏诉讼资格为由驳回了驳回动议的其余部分。对于此事，BHF打算进行有力的辩护。
总结
针对公司的各种诉讼、索赔和评估，除了前面讨论的那些以及公司综合财务报表中另有规定的那些，在公司的业务过程中已经出现，包括但不限于与其作为保险人、投资者和纳税人的活动有关。此外，州保险监管机构和其他联邦和州当局定期就公司遵守适用的保险和其他法律法规的情况进行询问和调查。
无法预测所有未决调查和法律诉讼的最终结果。在先前提到的一些事项中，寻求大额或不确定的金额，包括惩罚性和三倍的损害赔偿。尽管鉴于这些考虑，某些情况下的不利结果可能会对公司的财务状况产生重大影响，但根据公司管理层目前已知的信息，其认为，此类未决调查和法律诉讼的结果不太可能产生这种影响。然而，鉴于在某些此类事项中寻求的金额很大或不确定，以及诉讼固有的不可预测性，某些事项的不利结果可能会不时对公司在特定季度或年度期间的综合净收入或现金流量产生重大影响。
195
其他或有损失
与诉讼和监管损失或有事项一样，公司考虑为与涉及第三方的纠纷或其他事项相关的损失或有事项确定责任，包括公司订立的合同安排的对手方（例如，第三方供应商和再保险公司），以及与税务或其他当局（“其他损失或有事项”）。本公司在很可能发生损失且损失金额能够合理估计时，对该等其他损失或有事项确定负债。不太可能发生但合理可能发生损失且损失金额能够合理估计的事项，披露该等损失或损失范围，不计提。在没有足够信息支持对合理可能的损失或损失范围进行评估的情况下，不进行应计，也不披露损失或损失范围。公司每季度审查与其他或有损失有关的相关信息，并在适用时根据此类审查更新其应计、披露和合理可能的损失或估计损失范围的估计。
公司的税务相关事项涉及与税务机关的争议、正在进行的审计、备案职位评估以及与此相关的任何潜在评估。在公司子公司作为再保险人或再保险人的事项中，此类再保险事项涉及主要与费率、费用或再保险利益计算相关的第三方主张，其中某些此类再保险事项已导致仲裁。截至2025年12月31日，公司估计超出某些其他损失或有事项应计金额的合理可能损失范围将从
零
最多约$
100
百万与某些税务和再保险事项有关，如上所述。对于某些其他事项，公司目前可能无法估计合理可能的损失或估计的损失范围，除非此类事项的发展提供了足够的信息来支持对此类损失的评估。
在2024年第一季度，一个仲裁小组作出有利于一家再保险公司的裁决，该公司寻求将保险费率上调追溯至2019年9月，导致$
187
万元亏损，其中$
167
万美元在万能寿险和投资产品类保单费用和$
20
百万报告在其他费用中。
承诺
抵押贷款承诺
公司承诺根据抵押贷款承诺出借资金。这些抵押贷款承诺的金额为$
436
百万美元
271
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
对基金合伙投资、银行信贷便利和私人公司债券投资的承诺
公司承诺为合伙企业投资提供资金，并在银行信贷安排和私人公司债券投资项下出借资金。这些未提供资金的承付款数额为$
1.4
十亿美元
1.7
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
担保
在正常业务过程中，公司向第三方提供了一定的赔偿、担保和承诺，从而可能被要求现在或将来付款。在再保险、收购、处置、投资和其他交易方面，公司提供了赔偿和担保，包括与税收、环境和其他特定责任以及因（其中包括）违反公司提供的陈述、保证或契诺而引发的其他赔偿和担保有关的赔偿和担保。此外，在正常业务过程中，公司向具有类似上述触发条件的合同中的交易对手提供赔偿，以及为某些其他责任提供赔偿，例如第三方诉讼。这些义务往往受到期限不同的时间限制，包括合同限制和因法律实施而产生的限制，例如适用的时效法规。在某些情况下，赔偿和担保项下的最大潜在义务受合同限制，累计最高限额为$
83
百万，而在其他情况下，此类限制并未具体说明或适用。由于其中某些义务不受限制，公司认为无法确定未来根据这些担保可能到期的最高潜在金额。管理层认为，公司不太可能必须根据这些赔偿、担保或承诺支付任何重大款项。
196
此外，公司根据其章程和章程的规定对其董事和高级职员进行赔偿。此外，公司赔偿其代理人因代表公司利益而承担的责任。由于这些赔偿一般不受期限或金额的限制，公司认为无法确定未来根据这些赔偿可能到期的最大潜在金额。
公司做到了
无
t在2025年12月31日和2024年12月31日都有任何赔偿、担保和承诺的负债记录。
18.后续事件
优先股股息
2026年2月17日BHF宣布派发股息$
412.50
每股A系列优先股，$
421.88
每股B系列优先股，$
335.94
每股C系列优先股和$
289.06
每股其D系列优先股，总额为$
26
万，将于2026年3月25日支付给截至2026年3月10日登记在册的股东。
197
Brighthouse Financial, Inc.
附表一
投资综合摘要—
对关联方投资以外的其他事项
2025年12月31日
（百万）
|
投资类型
|
成本或摊余成本（一）
|
估计公允价值
|
资产负债表上显示的金额
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固定期限证券：
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|
债券：
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|
美国政府和机构
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$
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$
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|
$
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|
州和政治分区
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公共事业
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外国政府
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所有其他公司债券
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债券总额
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|
抵押贷款支持证券和资产支持证券
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|
可赎回优先股
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|
固定期限证券总额
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|
交易证券
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|
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|
股本证券：
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|
不可赎回优先股
|
|
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||||||||||||||
|
普通股：
|
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|
工业、杂项和所有其他
|
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||||||||||||||
|
公共事业
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|
|
|
||||||||||||||
|
总股本证券
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|
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||||||||||||||
|
抵押贷款
|
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|||||||||||||||
|
政策性贷款
|
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|
有限合伙企业和有限责任公司
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|
短期投资
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其他投资资产
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投资总额
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$
|
|
$
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|||||||||||||
_______________
(1)固定期限和交易证券的成本或摊余成本是指扣除计入收益的减值并根据溢价摊销或折扣增加进行调整的原始成本；对于抵押贷款，成本是指扣除还款和估值备抵并根据溢价摊销或折扣增加进行调整的原始成本；对于股本证券，成本是指原始成本；对于有限合伙企业和有限责任公司，成本是指根据收益和分配中的权益进行调整的原始成本。
198
Brighthouse Financial, Inc.
附表二
简明财务资料
（仅限母公司）
2025年12月31日及2024年12月31日
（单位：百万，份额和每股数据除外）
|
2025
|
2024
|
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| 简明资产负债表 | ||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 投资： | ||||||||||||||
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可供出售的固定期限证券，按估计公允价值（摊余成本：$
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$
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$
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| 短期投资，主要按估计公允价值 |
|
|
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| 对子公司投资 |
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| 其他投资资产，主要按估计公允价值 |
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| 投资总额 |
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|
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| 现金及现金等价物 |
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| 保费及其他应收款 |
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| 当期可收回所得税 |
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| 其他资产 |
|
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| 总资产 |
$
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$
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| 负债和股东权益 | ||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||
| 长短期债务 |
$
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$
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| 递延所得税负债 |
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| 其他负债 |
|
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| 负债总额 |
|
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| 股东权益 | ||||||||||||||
|
优先股，面值$
|
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普通股，面值$
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| 额外实收资本 |
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| 留存收益（赤字） |
(
|
(
|
||||||||||||
|
库存股票，按成本计算；
|
(
|
(
|
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| 累计其他综合收益（亏损） |
(
|
(
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||||||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
||||||||||||
| 负债和股东权益合计 |
$
|
|
$
|
|
||||||||||
见简明财务信息的附注。
199
Brighthouse Financial, Inc.
附表二
简明财务资料（续）
（仅限母公司）
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
|
2025
|
2024
|
2023
|
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|
简明运营报表
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|
收入
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投资净收益
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$
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$
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$
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其他收入
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衍生工具净收益（亏损）
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(
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总收入
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费用
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其他费用
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费用总额
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所得税拨备前收益（亏损）及附属公司收益（亏损）权益
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(
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(
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(
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计提所得税费用（收益）
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(
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(
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(
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|
子公司收益（亏损）中的权益前收益（亏损）
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(
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(
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(
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|
子公司收益（亏损）中的权益
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(
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|
净收入（亏损）
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(
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减：优先股股息
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普通股股东可获得的净收入（亏损）
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$
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$
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$
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(
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综合收益（亏损）
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$
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$
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|
$
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(
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见简明财务信息的附注。
200
Brighthouse Financial, Inc.
附表二
简明财务资料（续）
（仅限母公司）
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万）
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2025
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2024
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2023
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|
简明现金流量表
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|
经营活动产生的现金流量
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净收入（亏损）
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$
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$
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$
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(
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子公司权益（收益）亏损
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(
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(
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来自附属公司的分派
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其他，净额
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(
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经营活动提供（使用）的现金净额
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(
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(
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投资活动产生的现金流量
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固定期限证券的销售、到期和偿还
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购买固定期限证券
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(
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(
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(
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收到的与独立衍生工具有关的现金
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就独立衍生工具支付的现金
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(
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(
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(
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短期投资净变动
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(
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投资活动提供（使用）的现金净额
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(
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筹资活动产生的现金流量
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出借证券和其他交易项下抵押品的应付款项净变动
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(
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|
发行长短期债务
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偿还的长短期债务
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(
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(
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(
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优先股股息
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(
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(
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(
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与股份回购有关而取得的库存股票
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(
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(
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(
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某些衍生工具和其他衍生相关交易的融资要素，净额
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(
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其他，净额
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(
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(
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(
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筹资活动提供（使用）的现金净额
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(
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(
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(
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现金及现金等价物变动
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(
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(
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现金及现金等价物，年初
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现金及现金等价物，年末
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$
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|
$
|
|
$
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现金流量信息的补充披露
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支付（收到）的现金净额：
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利息
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$
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|
$
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$
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所得税
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$ | (
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$ | (
|
$ | (
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见简明财务信息的附注。
201
Brighthouse Financial, Inc.
附表二
简明财务资料附注
（仅限母公司）
1.列报依据
Brighthouse Financial, Inc.（“母公司”或“BHF”）的简明财务信息应与Brighthouse，Inc.及其子公司的合并财务报表及其附注（“合并财务报表”）一并阅读。这些简明未合并财务报表反映了经营成果，Brighthouse Financial, Inc.对子公司的投资采用权益会计法核算的财务状况和现金流量。
按照公认会计原则编制这些简明未合并财务报表要求管理层采用会计政策并作出某些估计和假设。这些估计和假设中最重要的涉及公允价值计量、可识别无形资产以及诉讼和监管程序以及税务审计可能产生的潜在损失准备金，这可能会影响简明未合并财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同。
2.对子公司投资
截至2025年12月31日止年度，（i）BHF收到非现金分配款$
250
百万元来自Brighthouse Holdings，LLC（“BH控股”），且未向BH控股作出任何出资；及（ii）BH Holdings收到非现金分派$
100
百万来自Brighthouse Services，LLC，每一笔都与削减短期公司间贷款有关。
截至2024年12月31日止年度，（i）BHF收到非现金分配款$
376
万元，且未向BH控股作出任何出资；及（ii）BH Holdings收到非现金分派$
400
百万来自Brighthouse Services，LLC，每一笔都与削减短期公司间贷款有关。
截至2023年12月31日止年度，BHF收到的现金分配为$
350
百万，主要涉及$
266
百万元的Brighthouse人寿保险公司向BH控股支付的普通现金红利，且未向BH控股出资。此外，（i）BHF收到非现金分配款$
100
万元；及（ii）BHHoldings收到非现金分派$
50
百万来自Brighthouse Services，LLC，每一笔都与削减短期公司间贷款有关。
3.长短期债务
长期和短期未偿债务情况如下：
|
12月31日，
|
||||||||||||||||||||||||||
|
规定利率
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成熟度
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2025
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2024
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|
（百万）
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||||||||||||||||||||||||||
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高级票据—非关联
|
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2027
|
$
|
|
$
|
|
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|
高级票据—非关联
|
|
2030
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
高级票据—非关联
|
|
2047
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
高级票据—非关联
|
|
2051 |
|
|
||||||||||||||||||||||
|
初级次级债券—非关联
|
|
2058
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
长期债务总额（1）
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
公司间短期借款
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
长短期债务合计（1）
|
$
|
|
$
|
|
||||||||||||||||||||||
_______________
(1)包括未摊销债务发行费用、折扣和溢价（视情况而定）共计净额$
26
百万美元
27
分别于2025年12月31日和2024年12月31日合并基准的优先票据和次级次级债券的百万。
202
Brighthouse Financial, Inc.
附表二
简明财务资料附注（续）
（仅限母公司）
2025年12月31日长期和短期债务到期总额为$
445
2026年百万，$
757
2027年百万，$
0
2028年和2029年各一年，$
615
2030年的百万，以及$
1.8
此后的十亿。
与长期和短期债务相关的利息支出$
171
百万，$
192
百万美元
178
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的百万元分别计入其他开支。
高级票据及初级次级债券
有关非关联优先票据和次级次级债券的信息，请参见综合财务报表附注11。
信贷便利
有关BHF的信贷额度的信息，请参见综合财务报表附注11。
短期公司间贷款
BHF作为借款人，与作为贷款人的其某些非保险子公司签订了短期公司间贷款协议，目的是促进对借款人和贷款人的可用现金进行短期和综合管理。这种公司间贷款协议使管理层能够优化BHF与其附属贷款人之间现金的有效使用并最大限度地提高现金收益率。根据本公司间贷款协议订立的每笔贷款的期限不超过
364
天，并按浮动利率对未付本金金额计息，按月支付。截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度，BHF借入的款项为$
724
百万，$
570
百万美元
753
百万，分别来自其某些非保险子公司，并偿还了$
610
百万，$
339
百万美元
439
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的此类借款分别为百万。2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日未偿还公司间短期借款加权平均利率为
3.04
%,
3.73
%和
4.73
%，分别。
公司间流动性便利
BHF已与其某些保险子公司和非保险子公司建立了公司间流动性便利，以在合并后的公司集团内部和整个集团内提供短期流动性。在这些便利下，这些便利由BHF及其参与的子公司之间的一系列循环贷款协议组成，每一家公司可以相互出借或借款，但须遵守某些最高限制，期限最长可达
364
天，视协议而定。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度
无
BHF在这些便利下的借款或还款。
203
Brighthouse Financial, Inc.
附表三
合并补充保险信息
2025年12月31日及2024年12月31日
（百万）
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段
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DAC 和 美国之音 |
未来政策利好及其他政策相关平衡
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投保人账户余额
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未到期保费（1）（2）
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未实现收入（1）
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2025
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2024
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(1)金额计入未来保单利益及其他保单相关余额栏。
(2)含预收保费。
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Brighthouse Financial, Inc.
附表三
合并补充保险资料（续）
2025年12月31日、2024年及2023年12月31日
（百万）
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段
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保费和 环球生活 和投资型 产品保单费用 |
净 投资 收入（1） |
投保人福利和索赔及 贷记利息 给投保人 账户余额 |
摊销 DAC和VOBA |
其他 费用 |
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2025
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2024
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2023
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(1)投资净收益的分配基础见综合财务报表附注2。
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Brighthouse Financial, Inc.
附表四
合并再保险
2025年12月31日、2024年及2023年12月31日
（百万美元）
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毛额
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割让
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假定
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净额
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%金额假设为净额
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2025
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寿险生效（一）
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人寿保险（2）
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意外&健康保险
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总保费
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2024
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寿险生效（一）
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保险费
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人寿保险（2）
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意外&健康保险
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总保费
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2023
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寿险生效（一）
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保险费
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人寿保险（2）
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意外&健康保险
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总保费
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(1)包括人寿、径流和企业及其他部门的人寿保险产品。
(2)包括有生命意外的年金。
206
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告涵盖期间结束时《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条所定义的公司披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，这些披露控制和程序自2025年12月31日起生效。
财务报告内部控制的变化
大都会人寿通过服务协议在过渡性基础上向公司提供某些服务。公司不断改变业务流程、实施制度并建立新的第三方安排。我们认为这些总体上是我们对财务报告的内部控制的重大变化。
除上述情况外，在截至2025年12月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生对这些财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
Brighthouse，公司管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制。在履行这一责任时，需要管理层进行估计和判断，以评估控制程序的预期收益和相关成本。内部控制的目标包括向管理层提供合理但不是绝对的保证，即资产受到保护，不受未经授权的使用或处置造成的损失，交易按照管理层的授权执行并正确记录，以允许按照公认会计原则编制合并财务报表。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。管理层已完成对截至2025年12月31日公司财务报告内部控制有效性的评估。在进行评估时，管理层使用了Treadway委员会发起组织委员会颁布的“内部控制-综合框架”中规定的标准。
根据在该框架下进行的评估，管理层维持并得出结论，截至2025年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。
公司注册会计师事务所鉴证报告
公司的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所（Deloitte & Touche LLP）已就管理层对财务报告的内部控制出具鉴证报告，内容如下。
207
独立注册会计师事务所报告
致Brighthouse Financial, Inc.的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据《内部控制》确立的标准，审计了Brighthouse及子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制—Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会发布的《综合框架》（2013年）。我们认为，截至2025年12月31日，公司根据《内部控制》确立的准则，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制—COSOO发布的Integrated Framework（2013）。
我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表、附注和附表以及我们日期为2026年2月24日的报告，对这些财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和限制
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/DELOITTE & TOUCHE LLP
2026年2月24日
208
项目9b。其他信息
董事及高级人员细则10b5-1计划
截至2025年12月31日止季度，公司的任何董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）
通过
或
终止
a规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（因为这些术语在经修订的1933年《证券法》条例S-K第408项中定义）。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目要求的与执行官有关的某些信息出现在本年度报告10-K表格的“业务——关于我们的执行官的信息”中。本项目要求的其他信息将在2026年代理声明中列出，该信息在此通过引用方式并入。
项目11。高管薪酬
本项目所要求的信息将在2026年代理声明中列出，该信息在此通过引用并入。
项目12。某些受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
本项目所要求的信息将在2026年代理声明中列出，该信息在此通过引用并入。
项目13。若干关系、关连人士交易及董事独立性
本项目所要求的信息将在2026年代理声明中列出，该信息在此通过引用并入。
项目14。首席会计师费用和服务
我们的主会计师向我们开出的关于合计费用的信息，
德勤会计师事务所
（PCAOB ID No。
34
），将在2026年代理声明中列出，并以引用方式并入本文。
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
以下文件作为本报告的一部分提交：
1.财务报表：见“综合财务报表、附注和附表索引”。
2.财务报表附表：见“合并财务报表、附注和附表索引”。
3.展品：参见“附件指数。”
项目16。表格10-K摘要
没有。
209
词汇表
选定财务术语词汇表
| 账户价值 | 投保人账户中的金额。价值随着额外的保费和投资收益而增加，随着提款、投资损失和费用而减少。 | |||||||
| 调整后收益 | 见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——非公认会计准则财务披露。” | |||||||
| 另类投资 | 对其他有限合伙权益的一般账户投资。 | |||||||
| 管理资产（“AUM”） | 一般账户投资和独立账户资产。 | |||||||
| 条件尾部预期（“CTE”） |
一种统计的尾部风险度量，用于评估支持变额年金合同负债的资产充分性，计算为在最差的“x %”情景下，在合同或保单存续期内满足义务所需的平均总资产金额。表示为CTE（100 less x）。示例：CTE70代表最差的30%的情景，CTE98代表最差的2%的情景。 | |||||||
| 投资信用损失 | 归因于信用风险的证券的摊余成本与预期收取的现金流量现值之间的差额，在资产负债表上确认为备抵并对收益进行相应调整，或者如果认为无法收回，则确认为账面价值的永久注销。 | |||||||
| 递延保单购置成本（“DAC”） | 表示与成功获得新的和续保的保险和年金合同直接相关并作为资产在资产负债表上递延的增量成本。 | |||||||
| 递延销售诱因（“DSI”） | 表示计入投保人账户余额的金额，这些金额高于类似合同的预期入计率而没有此类诱因，并且是购买合同的激励因素，也符合作为在合同有效期内摊销的资产递延的会计准则。 | |||||||
| 一般账户资产 | 所有未分配到独立账户的保险公司资产。 | |||||||
| 投资资产 | 一般账户投资于固定期限证券、权益类证券、抵押贷款、保单贷款、其他有限合伙权益、房地产有限合伙及有限责任公司、短期投资及其他投资资产。 | |||||||
| 投资对冲调整 | 作为投资套期保值或用于复制某些投资但不符合套期会计处理条件的衍生工具的已获收入和溢价摊销。 | |||||||
| 市值调整 | 与经验评级合同入计率公允价值变动相关的金额 | |||||||
| 净风险金额（“NAR”） |
表示发生特定事件时应支付的索赔金额与为支持索赔而预留的金额之间的差额。NAR的计算可能因保单类型或担保而有所不同。 | |||||||
| 净投资利差 | 见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——非公认会计准则财务披露。” | |||||||
| 正常化法定收益 | 见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源——母公司——流动性和资本——常态化法定收益。” | |||||||
| 再保险 | 保险公司为自身保障而购买的保险。再保险使保险公司能够扩大其能力，稳定其承保结果，或为其不断扩大的体量提供融资。 | |||||||
| 风险资本（“RBC”）比率 |
RBC比率是一种衡量保险公司资本的方法，以法定财务报表为基础。RBC比率是确定监管合规性的基础，等于调整后资本总额除以适用的公司行动级别RBC。 | |||||||
| 调整后资本总额（“TAC”） | 调整后资本总额主要包括法定资本和盈余，以及法定资产评估准备金。当被称为“合并”时，代表了我们保险子公司的整体。 | |||||||
| 收购业务价值（“VOBA”） | 收购业务有效保单预计未来毛利现值。 | |||||||
210
产品术语词汇表
| 积累阶段 |
可变年金合同的阶段，在此期间，资产基于投保人的一次性付款或定期存款以及通常延税的利息、资本收益和股息再投资而积累。
|
|||||||
| 年金 | 领取年金给付的人或预期寿命决定终身或有年金年金化时变额年金给付金额的人。 | |||||||
| 年金 | 旨在帮助投资者为退休储蓄的长期、延税投资。 | |||||||
| 年金化 | 年金投资转化为一系列定期收益支付的过程，一般为终身。 | |||||||
| 年金销售 |
年金销售包括100%的直接法定保费，但固定指数年金销售除外，后者代表直接书面业务销售总额的100%以及再保险协议下假定销售总额的比例。年金销售不包括某些内部交换。这些销售统计数据与GAAP下的收入并不对应，而是被用作业务活动的相关衡量标准。
|
|||||||
| 利益基础 | 用于计算年金合同内所有者保证利益的名义金额（不是实际现金价值）。同一合同内的身故给付和生活给付，可能没有相同的给付基数。 | |||||||
| 现金退保价值 | 保险公司在自愿提前终止合同时向变额年金所有人支付的金额（减去任何退保费用）。 | |||||||
| 递延年金 | 用一段时间内或一次性支付的保费购买的年金，其储蓄在年金化或退保之前累积，并且在年金化时，这种储蓄被交换为未来的一次性付款或特定时期或终生的定期付款。 | |||||||
| 递延收入年金（“DIA”） | 一种年金，在指定的延期期后提供类似养老金的收入支付流。 | |||||||
| 美元兑美元提款 | 一种提取后变额年金权益基数减少的计算方法，每提取1美元，权益减少1美元。 | |||||||
| 强化身故抚恤金（“EDB”） | 每年或每隔几年锁定投资收益，或向受益人支付购买付款的最低规定利率的可选福利。 | |||||||
| 固定年金 | 一种年金，保证设定的年收益率，利率由我们确定，但须遵守规定的最低要求。信用利率保证在某些有限的时间内不会发生变化。 | |||||||
| 未来政策利 | 年金业务的未来保单利益主要包括终身或有收益年金的负债，以及作为保险核算的变额年金保证最低利益的负债。 | |||||||
| 有保证的最低累积利益（“GMAB”） |
一种可选福利（可用于支付额外费用），它使年金受益人有权在设定的一段时间后获得最低付款，通常是一次性付款，通常称为累积期。最低支付额基于福利基数，可能高于基础账户价值。
|
|||||||
| 保证最低死亡抚恤金（“GMDB”） |
保证年金受益人受益人的可选福利（可支付额外费用）有权在年金受益人去世时获得基于福利基数的最低付款，该金额可能高于基础账户价值。 | |||||||
| 保证最低收入福利（“GMIB”） |
一种可选福利（可支付额外费用），其中年金受益人有权将保单进行年金化，并获得基于福利基础的最低支付流，该金额可能大于基础账户价值。 | |||||||
| 有保障的最低生活福利（“GMLB”） | 提及所有形式的最低生活保障福利，包括GMIB、GMWB和GMAB（不包括GMDB）。 | |||||||
| 保证最低提款福利（“GMWB”） |
一种可选福利（可支付额外费用），其中年金受益人有权每年提取其福利基础的最大金额，为此向年金受益人支付的累计款项可能大于基础账户价值。 | |||||||
| 保证最低福利（“GMXB”） | 泛指一切形式的保底福利，包括生活津贴和死亡津贴。 | |||||||
211
| 即期年金 | 所有者一次性支付并在购买后立即或很快收到定期付款的年金。 单一保费即期年金（“SPIAs”）是一种单一的保费年金产品，一般为所有者提供特定年限或年金受益人终身的保证收入水平。 |
|||||||
| 与指数挂钩的年金 | 提供资产积累和资产分配需求的年金，具有分享权益指数等特定金融市场上涨空间的能力，或利率基准。客户的账户价值可能因各种外部金融市场指数表现而增长或下降。 | |||||||
| 寿险销售 | 寿险销售由定期寿险年化新保费、终身寿险、万能寿险、变额万能寿险首年交保费、指数化万能寿险总交保费100%构成。剔除公司发起式内部交易所、公司自营寿险、银行自营寿险、私募变额万能寿险。 | |||||||
| 生活福利 | 可选福利（可额外付费），保证业主在资金提取时至少拿回其原始投资。 | |||||||
| 死亡率和费用风险费（“M & E费用”） | 保险公司通过发行变额年金合同来补偿其承担的风险而收取的费用。 | |||||||
| 净流量 | 客户账户余额在一段时期内的净变化，包括但不限于新的销售、全部或部分退出以及客户使用或提取其资金的净影响。它排除了市场对账户余额的影响。 | |||||||
| 期特定年金 | 保证在特定期限内支付给年金受益人的年金，如果年金受益人在该期限结束前死亡，则支付给受益人的年金。 | |||||||
| 投保人账户余额 |
年金：保单持有人账户余额为固定递延年金、变额年金的固定账户部分、非寿险或有收益年金。利息按我们确定的受当前市场利率影响的利率记入投保人账户，但须遵守规定的最低限度。
寿险保单：保户账户余额为留存资产账户、万能寿险保单和万能变额寿险保单的固定账户持有。利息按我们确定的受当前市场利率影响的利率记入投保人账户，但须遵守规定的最低限度。
|
|||||||
| 骑手 |
可变年金合同持有人可以额外付费购买的可选功能或福利。
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|||||||
| 上市率 | 效益基数每年递增的保底百分比。 | |||||||
| 独立账户 | 保险公司账户，与一般账户合法分离，持有可主动或被动管理的合约资产或子账户投资，投资于股票、债券或货币市场投资组合。 | |||||||
| 加紧 | 可选的可变年金功能（可额外付费使用），如果可变年金账户价值在指定日期高于福利基础金额，则可增加福利基础金额。 | |||||||
| 退保指控 | 合同所有人在购买后为提前支取超过特定百分比的金额或在规定时间内解除合同而支付的费用。 | |||||||
| 定期寿险 | 提供固定死亡抚恤金以换取特定时期内保证水平保费的人寿保险，通常为十年至三十年。一般来说，定期寿险不包含任何现金价值、储蓄或投资成分。 | |||||||
| 普世生活 | 提供身故给付作为回报的人寿保险，用于支付通常与特定费用相关的特定年度保单费用，这些费用可能会随着时间而变化。如果投保人选择支付超过任何一年所需的费用以保持保单有效，则超出的保费将存入保单的账户价值，并按月计入规定的利率。 | |||||||
| 可变年金 | 一种年金，提供特定时期或终生的保证定期付款，并通过基础投资选项让所有者能够投资于各种市场，这可能会导致潜在的更高但可变的回报。 | |||||||
212
| 可变万能寿命 | 超过保单费用支付的超额金额的万能型寿险，可由投保人定向纳入多种独立账户投资方案。在独立账户投资方案中，投保人承担投资结果的全部风险收益。 | |||||||
| 一生 | 提供保证身故给付以换取特定时期保证水平保费的人寿保险，以维持被保险人一生的保障范围。终身寿险产品也有保底现金退保价值。虽然首要目的是保障，但投保人可以根据保单提取或借款（有时是在税收优惠的基础上）。 | |||||||
213
附件指数
(关于依赖我们合同中的报表的说明：在查看作为10-K表格年度报告附件包含的协议时，请记住，包含这些协议是为了向您提供有关其条款的信息，并非旨在提供有关Brighthouse，Inc.及其子公司或关联公司或协议的其他各方的任何其他事实或披露信息。协议载有适用协议的每一方当事人的陈述和保证。这些陈述和保证完全是为了适用协议的其他方的利益而作出的，（i）不应在所有情况下都被视为对事实的明确陈述，而是在这些陈述被证明不准确的情况下将风险分配给其中一方的一种方式；（ii）已通过就适用协议的谈判向另一方作出的披露获得限定，哪些披露不一定反映在协议中；（iii）可能以不同于可能被视为对投资者具有重要意义的方式适用重要性标准；（iv）仅在适用协议日期或协议中可能规定的其他日期或日期作出，并受较近期发展的影响。因此，这些陈述和保证可能无法描述截至作出之日或任何其他时间的实际情况。有关Brighthouse，Inc.及其子公司和关联公司的更多信息，可在本年度报告的10-K表格其他地方和Brighthouse Financial, Inc.的其他公开文件中找到，这些文件可通过美国证券交易委员会网站www.sec.gov免费查阅。）
| 附件编号 | 说明 | |||||||
| 2.1 | ||||||||
| 2.2 | ||||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 4.1 | ||||||||
| 4.2 | ||||||||
| 4.3 | ||||||||
| 4.3.1 | ||||||||
| 4.3.2 | ||||||||
| 4.4 | ||||||||
| 4.5 | ||||||||
| 4.6 | ||||||||
| 4.6.1 | ||||||||
| 4.7 | ||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
| 4.10 | ||||||||
| 4.11 | ||||||||
214
| 4.12 | ||||||||
| 4.13 | ||||||||
| 4.14 | ||||||||
| 4.15 | ||||||||
| 4.16 | ||||||||
| 4.17 | ||||||||
| 4.18 | ||||||||
| 4.19 | ||||||||
| 4.20 | ||||||||
| 10.1 | ||||||||
| 10.2 | ||||||||
| 10.3 | ||||||||
| 10.4 | ||||||||
| 10.5# | ||||||||
| 10.5.1# | ||||||||
| 10.5.2# | ||||||||
| 10.5.3# | ||||||||
| 10.6# | ||||||||
| 10.7# | ||||||||
| 10.7.1# | ||||||||
| 10.7.2# | ||||||||
| 10.7.3# | ||||||||
|
10.7.4#
|
||||||||
|
10.7.5#
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215
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10.7.6#
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| 10.8# | ||||||||
| 10.9# | ||||||||
| 10.10# | ||||||||
| 10.11# | ||||||||
| 10.12# | ||||||||
| 10.13# | ||||||||
| 10.14# | ||||||||
| 10.15# | ||||||||
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10.16#
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10.17#
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10.18#
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10.19#
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10.20#
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10.21#
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10.22#
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10.23#
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10.23.1#
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10.24#
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10.24.1#
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10.25#
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10.26#
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10.26.1#
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10.27#
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10.28#
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10.29#
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216
|
19.1
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| 21.1* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
| 32.1** | ||||||||
| 32.2** | ||||||||
|
97.1#
|
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| 101.INS* | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | |||||||
| 101.SCH* | 内联XBRL分类法扩展架构文档。 | |||||||
| 101.CAL* | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | |||||||
| 101.LAB* | 内联XBRL分类学扩展标签linkbase文档。 | |||||||
| 101.PRE* | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。 | |||||||
| 101.DEF* | 内联XBRL分类法扩展定义linkbase文档。 | |||||||
| 104* |
Brighthouse Financial, Inc.截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告封面，格式为内联XBRL（包含在附件 101附件中）。
|
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*随函提交。
**特此提供。
#表示管理合同或补偿计划或安排。
217
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| Brighthouse Financial, Inc. | ||||||||
| 签名： | /s/Edward A. Spehar | |||||||
| 姓名： | Edward A. Spehar | |||||||
| 职位： | 执行副总裁兼首席财务官 | |||||||
| 日期： | 2026年2月24日 | |||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/Eric T. Steigerwalt | 董事、总裁兼首席执行官 （首席执行官） |
2026年2月24日 | ||||||||||||
| Eric T. Steigerwalt | ||||||||||||||
| /s/Edward A. Spehar | 执行副总裁兼首席财务官 （首席财务官） |
2026年2月24日 | ||||||||||||
| Edward A. Spehar | ||||||||||||||
| /s/梅利莎·B·帕夫洛维奇 |
首席会计官
（首席会计干事）
|
2026年2月24日 | ||||||||||||
|
梅利莎·B·帕夫洛维奇
|
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| /s/C. Edward Chaplin | 董事会主席 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| C. Edward Chaplin | ||||||||||||||
| /s/Stephen C. Hooley | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| Stephen C. Hooley | ||||||||||||||
| /s/Michael J. Inserra | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
|
迈克尔·J·因塞拉
|
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| /s/Carol D. Juel | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| 卡罗尔·D·朱尔 | ||||||||||||||
| /s/Eileen A. Mallesch | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| Eileen A. Mallesch | ||||||||||||||
| /s/Diane E. Offereins | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| Diane E. Offereins | ||||||||||||||
| /s/Paul M. Wetzel | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
| Paul M. Wetzel | ||||||||||||||
| /s/Lizabeth H. Zlatkus | 董事 | 2026年2月24日 | ||||||||||||
|
Lizabeth H. Zlatkus
|
||||||||||||||
218