424B2 1 GS-20250725.htm 424B2 424B2

根据第424（b）（2）条规则提交/第333-284538号登记说明

 
            GS金融公司。
24,605，450美元触发2028年到期的每日票息观察的可赎回或有收益票据
由高盛集团担保
与表现最差的标普 500指数相关®指数，罗素2000®指数与欧元StoXX50®指数

 
            投资说明

你的票据将支付的金额是基于表现最差的标普 500指数®指数，罗素2000®指数和欧元斯托克50®指数。这些票据是由GS Finance Corp.发行并由高盛集团提供担保的无担保票据，从2025年10月开始至2028年4月结束，无论指数表现如何，我们都可能在任何息票支付日赎回您的票据，价格等于您的票据面值加上届时到期的任何或有息票。除非之前赎回，只有在前一观察期内的每个交易日，每个指数的收盘水平等于或高于其票息障碍时，您的票据才会在一个付息日支付或有票息。否则，如任一指数在前一观察期内任一交易日的收盘水平低于其票息障碍，则不支付相关票息支付日的或有票息。观察期是指从但不包括观察结束日期（或交易日期，在第一个期间的情况下）到并包括下一个观察结束日期的期间。如果我们不提前赎回您的票据，并且每个指数在确定日期的收盘水平（最终指数水平）等于或大于其下跌阈值，您将收到您的票据面值加上任何最终到期的或有息票。只有满足上述接收此类付款的条件，您才会收到或有息票。但是，如果我们不提前赎回您的票据，并且任何指数的最终指数水平低于其下行阈值，您将收到少于票据面值的金额，并且您将不会收到最终或有息票，从而导致您的投资损失百分比等于从交易日到确定日期（指数收益）表现较差的指数的百分比变化，您可能会损失所有投资。表现较差的指数是指数收益最低的指数。

投资票据涉及重大风险。您可能会损失很大一部分或全部投资，并且在票据期限内可能不会收到任何或有息票。您将在每个观察期的每个交易日（包括确定日）面临每个指数的市场风险，一个指数水平的任何下跌都可能对您的收益产生负面影响，并且不会被较小的跌幅或任何其他指数水平的任何潜在上涨所抵消或减轻。无论指数表现如何，我们都可以酌情赎回您的票据。通常，票据上较高的或有息票与更大的损失风险和更大的风险相关，即在票据期限内您将不会收到或有息票。或有偿还本金仅在到期时适用。票据的任何付款，包括本金的任何偿还，均取决于GS金融公司和高盛集团的信誉

 
            O定期或有票息的潜力–只有在前一个观察期内的每个交易日，每个指数的收盘水平等于或高于其票息障碍时，您的票据才会在付息日支付或有票息。但是，如果任何指数在观察期内的任何交易日的收盘水平低于其票息障碍，则不支付相关票息支付日的或有票息。
O提前赎回权–自2025年10月开始至2028年4月结束，无论指数表现如何，我们可能会在任何息票支付日赎回您的票据，您将收到您的票据面值加上任何否则到期的或有息票，并且根据票据将不再欠您任何款项。
O到期或有偿还本金，可能出现全面下行市场敞口–到期时，如果我们不提前赎回您的票据，并且每个指数的最终指数水平等于或大于其下行阈值，您将收到一笔金额等于您的票据面值加上任何最终到期的或有息票的付款。然而，如果我们不提前赎回您的票据，并且任何指数的最终指数水平低于其下行阈值，您将获得低于面值的收益（如果有的话），并且没有或有息票，从而导致您的投资损失百分比等于表现较差的指数收益。或有偿还本金仅适用于您持有票据到期的情况。票据的任何付款，包括本金的任何偿还，均取决于GS金融公司和高盛集团的信誉
 
            交易日期
 
原始发行日期
 
观察结束日期*
 
确定日期*
 
规定的到期日*
 
*可延期。
 
            2025年7月23日
 
2025年7月25日
 
每季度（见PS-5页）
 
2028年7月24日
 
2028年7月26日

 
            投资者须知：票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。GS Finance Corp.不一定有义务在到期时偿还票据面值，票据可能具有与指数相同的下行市场风险。这种市场风险是除了GS金融公司的信用风险之外，以及高盛集团如果您不了解或对投资票据所涉及的重大风险感到不舒服，就不应该购买票据。
您应该阅读此处的披露信息，以更好地理解您投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，请参看PS-13页。

 
            关键术语


指数	彭博符号	或有息票（每10美元面值）	初始指数水平	票息障碍	下行阈值	CUSIP	ISIN
标普 500®指数	SPX指数	0.26 475美元/季度。（每年最高10.59%）	6,358.91	其初始指数水平的70%	其初始指数水平的60%	36271J435	US36271J4351
罗素2000®指数	RTY指数		2,283.129	其初始指数水平的70%	其初始指数水平的60%
欧元斯托克50®指数	SX5E指数		5,344.25	其初始指数水平的70%	其初始指数水平的60%

在交易日设定票据条款时，贵方票据的估计价值约等于每10美元面值9.94美元。有关预估值和高盛 Sachs & Co. LLC最初买入或卖出您的票据的价格的讨论，如果它在票据中做市，请参看PS-2页。


原发行价格	承销折扣	发行人所得款项净额
票面金额的100.00%	票面金额的1%	票面金额的99%

美国证券交易委员会和任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或传递本定价补充的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

 
            高盛 Sachs & Co. LLC
 
            瑞银金融服务公司。
销售代理

2025年7月23日定价补充第19,368号。

上述发行价、包销折扣及所得款项净额与我们初步出售的票据有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格并以与上述金额不同的承销折扣和净收益出售额外票据。您投资于票据的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类票据支付的发行价格。

GS Finance Corp.可在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可以在其首次出售后的票据中的做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

你的笔记的估计价值

贵公司的票据在交易日设定票据条款时的估计价值（参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差确定）约等于每10美元面值9.94美元），低于原始发行价格。贵国票据在任何时候的价值将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初将用于账目报表或其他方面的价值大约等于贵国票据在定价时的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每10美元面值0.01美元）。

在2025年10月27日之前，GS & Co.买入或卖出你方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）你方票据当时的估计价值（根据GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将在定价时间至2025年10月26日期间以直线法下降为零）的总和。在2025年10月27日及之后，GS & Co.买入或卖出贵方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果其做市）将大约等于参照此类定价模型确定的贵方票据当时的估计价值。

关于你的笔记

这些票据属于中期票据，GS Finance Corp.的F系列计划，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下文所列的随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司票据的所有条款，因此应与此类文件一并阅读：

●

2025年2月14日第17,741号一般条款补充

●

2025年6月23日第45号基础补充文件

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2025年2月14日招股章程补充

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2025年2月14日招股章程

本定价补充文件中的信息将取代上述文件中的任何冲突信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于您的笔记。

我们将本定价补充文件所提供的票据称为“已提供票据”或“票据”。每份提供的票据均有下述条款。请注意，在这份定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛集团”（我们的母公司）仅指高盛，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛高盛，Inc.”是指连同其合并的子公司和关联公司，包括我们。

请注意，就本定价补充而言，总条款补充第17,741号中对“标的”、“指数”和“交易所交易基金”的提及，应分别视为指“标的”、“标的指数”和“标的ETF”。

请注意，就本定价补充而言，标的补充文件第45号中提及“标的”和“指数”应分别视为指“标的”和“标的指数”。

票据将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。

票据将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

特此提供的票据的最低购买金额

关于票据的首次发行，任何投资者可以购买的票据的最低面值为1000美元。

PS-2

 
            投资者适当性  
           

 
            除其他考虑因素外，这些笔记可能适合于您：
您在笔记中充分了解一项投资所固有的风险，包括您整个初始投资的损失风险。
您理解并接受票据投资与表现较差的指数而非一篮子指数的表现挂钩，您将在包括确定日在内的每个观察期内的每个交易日面临每个指数的个别市场风险，并且如果任何指数的收盘水平在确定日低于其下跌阈值，您可能会损失您的全部初始投资。
您可以容忍投资的全部或相当大一部分亏损，并愿意进行与投资表现较差的指数或组成表现较差的指数的股票可能具有相同的下行市场风险的投资。
您接受您可能无法在部分或全部息票支付日收到或有息票。
您认为在每个观察期内的每个交易日各指数的收盘水平将等于或大于其票息障碍且各指数的最终指数水平将等于或大于其在确定日的下跌阈值。
你可以接受，每个指数的风险并不是通过任何其他指数的表现来减轻的，投资于基于多个指数表现的收益的票据的风险。
您理解并接受，您不会参与任何指数的任何升值，您的潜在收益仅限于或有票息。
您可以容忍票据到期前的市场价格波动可能与指数水平的下行波动相似或超过。
您愿意根据本协议封面规定的或有票息、下行阈值和票息障碍投资票据。
您并不寻求从这项投资中获得有保障的当期收益，并且愿意放弃对构成指数的股票支付的股息。
您有能力且愿意投资于我们可能提前赎回的票据，否则您有能力且愿意持有票据到期。
你们承认，票据的二级市场可能很少或根本没有，任何二级市场将在很大程度上取决于GS & Co.愿意购买票据的价格（如果有的话）。
你理解并接受与指数相关的风险。
您愿意承担GS Finance Corp.和高盛就票据下的所有付款承担的信用风险，并理解如果GS Finance Corp.和高盛，Inc.拖欠其义务，您可能不会收到票据到期的任何金额。
 
            除其他考虑因素外，这些笔记可能不适合您，如果：
你在笔记中没有充分了解一项投资所固有的风险，包括你整个初始投资的损失风险。
你不理解或不愿意接受票据投资与表现较差的指数而非一篮子指数的表现挂钩，不理解或不愿意接受在包括确定日期在内的每个观察期内的每个交易日你将面临每个指数的个别市场风险，以及如果任何指数的收盘水平在确定日期低于其下跌阈值，你可能会损失相当大的部分或全部初始投资。
你不能容忍你的投资全部或相当大一部分的损失，并且不愿意进行可能与投资于表现较差的指数或组成表现较差的指数的股票具有相同的下跌市场风险的投资。
你需要一项旨在在到期时提供本金全额回报的投资。
您不接受您可能无法在部分或全部息票支付日收到或有息票。
您认为在一个或多个观察期内，任何指数的收盘水平将至少在一个交易日低于其票息障碍并且任何指数的最终指数水平将小于其在确定日的下跌阈值。
你不能接受每个指数的风险没有被任何其他指数的表现所缓解，或者投资于基于多个指数表现的收益的证券的风险。
你寻求的是参与指数水平充分升值或其正收益不限于或有票息的投资。
你不能容忍票据在到期前的市场价格波动可能类似或超过指数水平的下行波动。
您不愿意根据本协议封面规定的或有票息、下行阈值或票息障碍投资票据。
你更喜欢具有可比期限和信用评级的固定收益投资的较低风险，因此接受潜在的较低回报。
您希望从这项投资中获得有保障的当期收益，或者更愿意获得组成指数的股票所支付的股息。
您无法或不愿意投资我们可能提前赎回的票据，或者您无法或不愿意持有票据到期，或者您寻求的投资将有活跃的二级市场。
你不理解或接受与指数相关的风险。
您不愿意就票据下的所有付款，包括任何本金的偿还，承担GS Finance Corp.和高盛，Inc.的信用风险。
 
           

上述确定的适当性考虑因素并非详尽无遗。票据是否适合您投资将取决于您的个人情况，并且您应该在您和您的投资、法律、税务、会计和其他顾问根据您的特定情况仔细考虑了票据投资的适当性之后才能达成投资决定。您还应仔细查看本定价补充文件中的“您的票据特有的附加风险因素”部分。有关这些指数的更多信息，请参阅下面标题为“相关指数”的部分。

PS-3

 
            关键条款（续）


公司（发行人）：	GS金融公司。
保证人：	高盛集团
相关指数：	标普 500指数®指数，罗素2000®指数和欧元斯托克50®指数
票面金额：	原始发行日期的总额为24,605，450美元；如果公司自行决定在交易日之后的某个日期再出售一笔金额，则可增加总面值。
授权面额：	10美元或超过10美元的任何整数倍
本金金额：	根据下文“—公司的赎回权”规定由公司赎回，在规定的到期日，除最终或有息票（如有）外，公司将为每10美元的未偿票面金额支付相当于现金结算金额的现金金额（如有）。
现金结算金额：	●如果每个标的指数的最终标的指数水平大于或等于其下跌阈值，10美元；或者 ●如果任何基础指数的最终基础指数水平低于其下行阈值，则（i）10美元加上（ii）（a）表现较差的基础指数回报时间（b）10美元的乘积之和。
公司赎回权：	公司可在2025年10月开始至2028年4月结束的每个息票支付日选择全部而非部分赎回该票据，赎回日期每10美元未偿还面值金额的现金金额相当于该10美元面值金额的100%加上届时到期的任何息票。如公司选择行使公司赎回权，公司将于紧接适用的息票支付日之前的观察结束日或之前向本票据持有人及受托人送达赎回通知。公司将在赎回通知中说明的公司选择赎回此票据的息票支付日将为赎回日。公司不会发出导致兑付日晚于2028年4月个券缴款日的兑付通知。赎回通知一经发出，即不可撤销。
初始基础指数水平：	6,358.91相对于标普 500®指数，相对于罗素2000指数为2,283.12 9®欧元斯托克50指数和5,344.25®指数。各标的指数的初始标的指数水平为该等标的指数在交易日的收盘水平。
最终基础指数水平：	就各基础指数而言，该等基础指数在确定日的收盘水平
标的指数收益：	就各基础指数而言，（i）最终基础指数水平减去初始基础指数水平除以（ii）初始基础指数水平的商，以百分比表示
下行阈值：	关于标普 500®指数和欧元斯托克50®指数，为其初始基础指数水平的60.00%（四舍五入到最近的百分之一），相对于罗素2000®指数，为其初始标的指数水平的60.00%（四舍五入至千分之一）
表现较差的标的指数回报率：	表现较差的标的指数的标的指数收益
表现较差的标的指数：	标的指数回报率最低的标的指数

PS-4


观察期：	从但不包括每个观察结束日期（或交易日，在第一个观察期的情况下）到并包括下一个后续观察结束日期的期间，不包括计算代理确定与任何基础指数有关的市场中断事件发生或正在持续或计算代理确定不是与任何基础指数有关的交易日的任何日期。尽管有前一句的规定，如果计算代理确定，就任何基础指数而言，在适用观察期的观察结束日期发生或正在继续发生市场扰乱事件，或该日不是交易日，则观察结束日期，因此该观察期的最后一天，将按下文“——观察结束日期”中的规定推迟。
或有息票：	根据公司的赎回权，在每个息票支付日，对于未偿还的票面金额每10美元，公司将支付现金金额等于： ●如果每个标的指数在前一观察期内的每个交易日的收盘水平都大于或等于其票息障碍，0.26 475美元；或者 ●如果任何标的指数在前一观察期内的任何交易日的收盘水平低于其票息障碍，0.00美元
息票障碍：	关于标普 500®指数和欧元斯托克50®指数，为其初始基础指数水平的70.00%（四舍五入到最近的百分之一），相对于罗素2000®指数，为其初始标的指数水平的70.00%（四舍五入至千分之一）
交易日期：	2025年7月23日
原始发行日期：	2025年7月25日
确定日期：	最后一次观察结束日期，2028年7月24日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
规定的到期日：	2028年7月26日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
观察结束日期：	下文“—票息支付日”项下表格中指明的日期，自2025年10月23日起至2028年7月24日止，可视情况作出调整，犹如所附一般条款补充中所述的票息观察日。
息票支付日期：	下表中指定的日期，可按随附的一般条款补充中所述进行调整。


观察结束日期	息票支付日期
2025年10月23日	2025年10月27日
2026年1月23日	2026年1月27日
2026年4月23日	2026年4月27日
2026年7月23日	2026年7月27日
2026年10月23日	2026年10月27日
2027年1月25日	2027年1月27日
2027年4月23日	2027年4月27日
2027年7月23日	2027年7月27日
2027年10月25日	2027年10月27日
2028年1月24日	2028年1月26日
2028年4月24日	2028年4月26日
2028年7月24日	2028年7月26日

这是您的票据可能被赎回的第一个日期。


计算剂：	高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）

PS-5

 
            关于特此提供的票据的投资时间表


交易日期		设定各基础指数的初始基础指数水平和票据的最终条款。

观察结束日期（季度）		若各标的指数在观察期内的每个交易日收盘水平均大于或等于其票息障碍，则在相关付息日收到或有票息。若观察期内任一标的指数收盘水平低于其票息障碍，则不会在相关付息日收到或有票息。此外，自2025年10月开始，我们可能会在任何息票支付日（规定的到期日除外）赎回您的票据，您将收到您的票据面值加上任何或有息票，否则将在相关的息票支付日到期，并且根据票据将不再欠您任何款项。

到期日		各标的指数的最终标的指数水平自确定日起确定。如果我们不提前赎回您的票据，并且每个基础指数的最终基础指数水平大于或等于其下行阈值，在规定的到期日，我们将为您的票据的每10美元面值金额向您支付一笔现金，金额等于10美元的总和加上任何最终到期的或有息票。只有满足上述接收此类付款的条件，您才能收到或有息票。如果我们不提前赎回贵方的票据，且任何标的指数的最终标的指数水平低于其下行阈值，在规定的到期日，我们将为贵方票据的每10美元面值金额向贵方支付现金金额，金额等于（i）10美元加上（ii）（a）表现较差的标的指数回报时间（b）10美元的乘积之和。你将收到少于票面金额的票据，导致你的投资损失与表现较差的基础指数的下跌成比例。

投资这些票据涉及重大风险。你可能会失去你在票据上的部分或全部投资。票据上的任何付款均以GS金融公司的信誉为准。和高盛集团有限公司。如果GS金融公司。和高盛集团有限公司。如果拖欠他们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何款项，您可能会损失您的全部投资。

PS-6

 
            假设例子

 
            （假设的例子只使用假设的术语。实际条款会有所不同。）

 
            以下示例说明了根据下表所列假设，在与基础指数挂钩的10美元纸币的不同假设情景下，在息票支付日、提前赎回时或到期时的假设付款。票据发售的实际条款载于上文。

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅旨在说明（i）观察期内基础指数的各种假设收盘水平可能对相关息票支付日的或有应付息票（如果有的话）产生的影响，以及（ii）假设所有其他变量保持不变，则在确定日表现较差的基础指数的各种假设收盘水平可能对到期现金结算金额产生的影响。

以下示例基于表现较差的基础指数的一系列基础指数水平，这些水平完全是假设的；没有人能够预测任何基础指数在您的票据的整个生命周期中的任何一天的基础指数水平是多少，任何基础指数在任何观察期内的任何交易日的收盘水平是多少，以及在确定日期表现较差的基础指数的最终基础指数水平是多少。基础指数在过去一直高度波动——这意味着基础指数水平在相对较短的时期内发生了重大变化——它们的表现无法预测未来任何时期。

以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至规定的到期日或提前赎回日期。如果您在规定的到期日之前在二级市场上出售票据，您的回报将取决于票据在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、基础指数的波动性、作为发行人的GS Finance Corp.的信誉以及作为担保人的高盛集团的信誉。此外，贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（参照GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格。有关贵公司票据估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-13页的“贵公司票据特有的额外风险因素——贵公司票据条款在交易日期设定时的估计价值（由参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格”。


关键条款和假设
票面金额	$10
标普 500的假设初始标的指数水平®指数	100*
假设罗素2000指数的初始基础指数水平®指数	100*
欧元斯托克50的假设初始基础指数水平®指数	100*
下行阈值	就各基础指数而言，其初始基础指数水平的60.00%（基于上述假设的初始基础指数水平，各指数的下跌阈值为60）
息票障碍	就各标的指数而言，其初始标的指数水平的70.00%（基于上述假设的初始标的指数水平，各指数的票息障碍为70）
或有息票	$ 0.26 475（每年最多10.59%）
*选择假设的初始标的指数水平100仅用于说明目的，并不代表标的指数的实际初始标的指数水平任何观察期内或原定确定日均不发生市场扰乱事件或非交易日
不改变或影响任何基础指数股票或适用的基础指数发起人计算任何基础指数的方法
原发行日按面值购买并持有至规定到期日的票据

标的指数在您的票据存续期内的实际表现、观察期内任何交易日的实际标的指数水平，以及每个付息日的或有应付票息（如有），可能与下文所示的假设示例或与所示的历史标的指数水平关系不大

PS-7

这一定价补充的其他地方。有关近期标的指数水平的信息，见PS-22页“标的指数——标的指数历史收盘水平”。在投资票据前，你应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期与你购买票据日期之间的基础指数水平。

此外，以下所示的假设例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于您的票据的美国税务处理，税务负债对您的票据的税后收益率的影响可能比基础指数股票的税后回报更大。

例1 –我们在第一个假设的息票支付日（也是我们可以行使该权利的第一个假设日期）行使我们的提前赎回权


假设观察结束日期	标普 500指数的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	罗素2000指数最低假设收盘水平®适用观察期内指数	欧元斯托克50的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	相关息票支付日支付的假设或有息票
第一	110（处于或高于其假设的票息障碍）	120（处于或高于其假设的息票障碍）	115（处于或高于其假设的票息障碍）	$0.26475
			或有息票支付总额	$0.26475

各标的指数的最低假设收盘水平均大于其在第一个假设观察期内各交易日的假设初始标的指数水平。此外，我们还就第一个息票支付日（也是我们可以行使该权利的第一个假设日期）的赎回行使我们的提前赎回权。因此，在第一个息票支付日（兑付日），除了假设的或有息票外，每10美元面值的票据，你将收到一笔相当于10美元的现金。由于贵公司的票据将不再是未偿还的，因此不会再对票据进行支付。

例2 –我们不行使提前赎回权，各标的指数的假设最终标的指数水平处于或高于其假设下跌阈值且各标的指数在最终观察期内的最低假设收盘水平处于或高于其假设票息障碍


假设观察结束日期	标普 500指数的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	罗素2000指数最低假设收盘水平®适用观察期内指数	欧元斯托克50的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	相关息票支付日支付的假设或有息票
第一	120（处于或高于其假设的息票障碍）	80（处于或高于其假设的票息障碍）	110（处于或高于其假设的票息障碍）	$0.26475
第二	95（在其假设票息障碍或以上）	105（处于或高于其假设的票息障碍）	95（在其假设票息障碍或以上）	$0.26475
第三届–第十一届	55（低于其假设的票息障碍）	65（低于其假设的息票障碍）	60（低于其假设的票息障碍）	$0
确定日期*	92（处于或高于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	92（处于或高于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	92（处于或高于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	$0.26475
			或有息票支付总额	$0.79425

*还假设，对于每个基础指数，一个假设的最终基础指数水平等于该基础指数在最终观察期内的最低假设收盘水平。

由于我们不行使提前赎回权，且每个基础指数的假设最终基础指数水平等于或大于其假设下行阈值，您将在到期时收到等于票据面值的现金结算金额，即10美元。因各标的指数在最后观察期内每个交易日的假设收盘水平等于或大于其票息障碍，将支付最后观察期的或有票息。到期时，您将获得等于10美元的现金结算金额，外加最终的息票。

PS-8

例3 –我们不行使提前赎回权，每个标的指数的假设最终标的指数水平处于或高于其假设下跌阈值且在最终观察期内表现较差的标的指数的最低假设收盘水平低于其假设票息障碍


假设观察结束日期	标普 500指数的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	罗素2000指数最低假设收盘水平®适用观察期内指数	欧元斯托克50的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	相关息票支付日支付的假设或有息票
第一	120（处于或高于其假设的息票障碍）	80（处于或高于其假设的票息障碍）	110（处于或高于其假设的票息障碍）	$0.26475
第二	55（低于其假设的票息障碍）	50（低于其假设的票息障碍）	45（低于其假设的票息障碍）	$0
第三届–第十一届	55（低于其假设的票息障碍）	65（低于其假设的息票障碍）	60（低于其假设的票息障碍）	$0
确定日期*	65（低于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	80（处于或高于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	92（处于或高于其假设的票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	$0
			或有息票支付总额	$0.26475

*还假设，对于每个基础指数，一个假设的最终基础指数水平等于该基础指数在最终观察期内的最低假设收盘水平。

由于我们不行使提前赎回权，且每个基础指数的假设最终基础指数水平等于或大于其假设的下行阈值，您将在到期时收到等于票据面值的现金结算金额，即10美元。因在最后观察期内至少有一个交易日至少有一个标的指数的假设收盘水平低于其假设票息障碍，因此在最后观察期内不支付或有票息。

包括在票据期限内支付的或有息票，这相当于贵公司票据面值的2.6475%的回报。

例4 –我们不行使提前赎回权，表现较差的标的指数的假设最终标的指数水平低于其假设下跌阈值


假设观察结束日期	标普 500指数的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	罗素2000指数最低假设收盘水平®适用观察期内指数	欧元斯托克50的最低假设收盘水平®适用观察期内指数	相关息票支付日支付的假设或有息票
第一	105（处于或高于其假设的票息障碍）	65（低于其假设的息票障碍）	105（处于或高于其假设的票息障碍）	$0
第二	55（低于其假设的票息障碍）	110（处于或高于其假设的票息障碍）	110（处于或高于其假设的票息障碍）	$0
第三届–第十一届	50（低于其假设的票息障碍）	80（处于或高于其假设的票息障碍）	105（处于或高于其假设的票息障碍）	$0
确定日期*	55（低于其假设的下行阈值）	80（在或高于其假设票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	90（在或高于其假设票息障碍；处于或高于其假设的下行阈值）	$0
			或有息票支付总额	$0

*还假设，对于每个基础指数，一个假设的最终基础指数水平等于该基础指数在最终观察期内的最低假设收盘水平。

由于我们不行使提前赎回权且在每个观察期内至少有一个交易日至少有一个标的指数的假设收盘水平低于其假设票息障碍，您将不会在任何假设的票息支付日收到或有票息支付。由于至少一个基础指数的假设最终基础指数水平低于其假设下行阈值，您将在到期时收到等于（i）10美元加上（ii）（a）表现较差的基础指数回报时间（b）10美元的乘积之和的现金结算金额，计算如下：

$ 10 +（表现较差的标的指数回报率× $ 10）= $ 10 +（（55-100）/100）× $ 10）= $ 5.50

这表示您的票据面额损失了45%。

PS-9

假设到期现金结算金额

如果我们没有提前赎回这些票据，我们将在规定的到期日为贵方票据的每10美元面值交付的现金结算金额将取决于在确定日期表现较差的基础指数的表现，如下表所示。下表假设我们没有提前赎回票据，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设现金结算金额。

下表左栏中的水平代表表现较差的基础指数的假设最终基础指数水平，并以表现较差的基础指数的初始基础指数水平的百分比表示。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，基于表现较差的标的指数对应的假设最终标的指数水平，以票据面值的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，100.000%的假设现金结算金额意味着，根据表现较差的基础指数的相应假设最终基础指数水平和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每10美元未偿面值交付的现金付款的价值将等于票据面值的100.000%。


我们还没有提前赎回票据

表现较差的假设最终标的指数水平标的指数	若我们未提前赎回票据到期假设现金结算金额*
（占初始标的指数水平的百分比）	（占票面金额的百分比）
175.000%	100.000%
150.000%	100.000%
125.000%	100.000%
100.000%	100.000%
85.000%	100.000%
75.000%	100.000%
60.000%	100.000%
59.999%	59.999%
50.000%	50.000%
25.000%	25.000%
10.000%	10.000%
0.000%	0.000%
*不包括最终或有息票，如有

例如，如果我们没有提前赎回票据，而表现较差的标的指数的最终标的指数水平被确定为其初始标的指数水平的25.000%，我们将在到期时交付贵方票据的现金结算金额将是贵方票据面值的25.000%，如上表所示。因此，如果您在原发行日按面值购买票据并持有至规定的到期日，您将损失75.000%的投资，不包括您在票据期限内可能收到的任何或有息票（如果您以面值溢价购买票据，您将损失相应更高百分比的投资）。此外，如果将表现较差的标的指数的最终标的指数水平确定为其初始标的指数水平的85.000%，我们将在到期时交付贵方票据的现金结算金额为贵方票据面值的100.000%，如上表所示。由于表现较差的基础指数的最终基础指数水平大于或等于其下行阈值，如果您将票据持有至规定的到期日，您将获得每10美元面值的票据10美元。或者，如果表现较差的基础指数的最终基础指数水平被确定为其初始基础指数水平的175.000%，我们将在到期时交付贵方票据的现金结算金额将被限制为贵方票据每10美元面值金额的100.000%，如上表所示。因此，如果您将票据持有至规定的到期日，您将不会受益于最终基础指数水平高于初始基础指数水平的任何增长。

PS-10

上面显示的现金结算金额完全是假设的；它们是基于在确定日期可能无法实现的基础指数的假设市场价格以及可能被证明是错误的假设。贵方票据在规定的到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵方可能希望出售票据的任何时间，可能与上述假设的现金结算金额关系不大，这些金额不应被视为任何所提供票据投资的财务回报的指标。上述示例中持有至规定到期日的票据的假设现金结算金额假设您按票面金额购买了您的票据，并且未进行调整以反映您为票据支付的实际发行价格。您在票据中的投资回报（无论是正数还是负数）将受到您为票据支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买你的票据，你的投资回报将不同于，并可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-17页“您的票据特有的额外风险因素——您的票据市值可能受到许多不可预测因素的影响”。

票据上的付款在经济上相当于结合其他票据将支付的金额。例如，票据的付款在经济上相当于持有人购买的债券以及持有人与我们之间订立的一个或多个期权。因此，票据条款可能会受到PS-17页“您的票据特有的额外风险因素——您的票据的市场价值可能受到许多不可预测因素的影响”中提到的各种因素的影响。本段的讨论不会修改或影响票据的条款或票据的美国联邦所得税处理，如本定价补充文件其他部分所述。

 
            我们无法预测基础指数在任何一天的实际收盘水平、基础指数的最终基础指数水平或贵方票据在任何特定交易日的市场价值，也无法预测在规定的到期日之前的任何时间，基础指数的收盘水平与贵方票据市场价值之间的关系。票据持有人于每个付息日将收到的实际或有息票付款（如有）、到期时将收到的实际金额（如有）以及发售票据的收益率将取决于票据是否赎回以及基础指数的实际收盘水平以及如上所述由计算代理确定的实际最终基础指数水平。此外，假设例子所依据的假设可能会被证明是不准确的。因此，将就贵公司票据支付的或有息票（如有）和将于规定的到期日就贵公司票据支付的现金金额（如有）可能与上述示例中反映的信息有很大不同。

PS-11

 
            特定于您的票据的额外风险因素

贵公司票据的投资须遵守下述风险，以及随附招股章程、随附招股章程补充文件、随附标的补充文件中“特定于证券的额外风险因素”项下和随附一般条款补充文件中“特定于票据的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充、随附的基础补充和随附的一般条款补充中所述的附注条款。你的票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。此外，你的票据并不等同于直接投资于基础指数股票，即，就你的票据与之挂钩的基础指数而言，构成这种基础指数的股票。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的笔记是否合适。

在不限制前述内容的情况下，对于与利益冲突相关的某些风险和考虑，包括计算代理的酌处权和套期保值活动，请参阅“票据特有的其他风险因素——与Structure、估值和二级市场销售相关的风险——计算代理将有权做出可能影响您的票据市场价值的确定，当您的票据到期时以及金额（如有），应付您的票据”和“票据特有的额外风险因素——与利益冲突相关的风险—— 高盛或我们的分销商的套期保值活动可能会对票据的投资者产生负面影响，并导致我们以及我们的客户和交易对手的利益与票据投资者的利益相悖”在随附的一般条款中予以补充。

♦与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

♦贵公司票据条款在交易日期设定时的估值（参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格

贵公司票据的原始发行价格超过了贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值，这是参照GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的。该等于交易日的预估值载于上文“贵公司票据的估计价值”项下；于交易日后，参考该等模型厘定的预估值将受市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售你的票据的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初将用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的你的票据的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“您的票据的估计价值”项下描述的额外金额）将在上述“您的票据的估计价值”项下所述期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的票据，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买入或卖出您的票据的价格也将反映其当时对类似规模的结构性票据交易的当前买卖价差。

如上文在“您的票据的估计价值”项下披露的，在估计截至交易日您的票据条款设定时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和票据到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的票据（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的票据的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的票据市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司票据在交易日期设定条款时的估计价值与原发行价格之间的差异是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销票据所产生的费用，以及估计

PS-12

我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司票据向我们支付的金额之间的差额。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性票据持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付了我们在贵公司票据下所欠的金额。

除了上面讨论的因素外，贵司票据的价值和报价在任何时候都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在票据中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的票据价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。就GS & Co.在票据中做市而言，报价将反映当时参考GS & Co.定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对结构性票据类似规模交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的票据，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售票据所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的票据，在这方面，GS & Co.没有义务在票据中做市。见下文“—你的票据可能没有活跃的交易市场”。

♦票据受制于发行人和担保人的信用风险

尽管票据的或有息票（如有）和回报将基于各基础指数的表现，但票据到期任何金额的支付均受制于作为票据发行人的GS Finance Corp.的信用风险以及作为票据担保人的高盛集团的信用风险。这些票据是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付票据上所有到期金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信用的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为票据担保人的高盛集团支付票据到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其信用度看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-5页的“我们可能提供的票据说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券说明——由高盛集团提供担保”。

♦你可能会损失你在票据上的全部投资

你可能会损失你在票据上的全部投资。假设我们不提前赎回贵方票据，贵方票据在规定到期日的现金结算金额（如有）将基于表现较差的标的指数从其初始标的指数水平到确定日收盘水平的表现。如果表现较差的基础指数的最终基础指数水平低于其下跌阈值，则您的票据面值的每10美元将亏损等于表现较差的基础指数回报乘以10美元的乘积。因此，您可能会损失您在票据上的全部投资，这将包括您在购买票据时支付的任何面额溢价。

此外，下行阈值的应用仅在到期时适用，并且您的票据在规定的到期日之前的市场价格可能大大低于您为票据支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前出售您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。

♦尽管表现较差的标的指数的水平仅有小幅变化，但你的票据收益率可能会出现显著变化

如果你的票据没有赎回，而表现较差的基础指数的最终基础指数水平低于其下跌阈值，你将收到少于票据面值的金额，你可能会损失你在票据上的全部或相当大的部分投资。这意味着，虽然表现较差的基础指数的最终基础指数水平降至其下行阈值不会导致票据本金损失，但表现较差的基础指数的最终基础指数水平降至低于其下行阈值将导致票据面值的很大一部分损失，尽管表现较差的基础指数水平仅有微小变化。

PS-13

♦您可能不会在任何息票支付日收到或有息票并且在息票支付日收到或有息票的潜力可能会在适用的观察期内的任何时间终止

仅当各标的指数在前一观察期内的每个交易日的收盘水平等于或大于其票息障碍时，才会在付息日向您支付或有票息。如任何标的指数在适用观察期内的任何交易日的收盘水平低于其票息障碍，则不会在适用的票息支付日收到或有票息支付。即使在适用的观察期内每个交易日对方标的指数的收盘水平均高于其票息障碍，即使在适用的观察期内每隔一天对方标的指数的收盘水平均高于其票息障碍，也将是这种情况。如果在每个观察期内都发生这种情况，无论是由于一个或多个基础指数的水平变化，您在票据上获得的总体回报将为零或更少，并且这种回报将低于您通过投资按现行市场利率计息的票据所获得的回报。

♦由于票据与表现较差的基础指数表现挂钩，与仅与一个基础指数挂钩的票据相比，您有更大的风险，即没有收到季度或有息票，并使您的投资蒙受重大损失

如果您投资于票据，而不是与仅与一个基础指数的表现挂钩的基本相似的票据，那么您将不会收到任何季度或有息票，或者您的投资将遭受重大损失的风险更大。对于三个基础指数，与票据仅与一个基础指数挂钩的情况相比，一个基础指数在观察期内的任何交易日收盘低于其票息障碍，或在确定日低于其下跌阈值的可能性更大。因此，更有可能的是，您不会收到任何季度或有息票，您的投资将遭受重大损失。

基础指数的价值变动可能在票据期限内的不同时间相关或不相关，如果存在相关性，这种相关性可能是正的（基础指数在同一方向上移动）或负的（基础指数在反方向上移动）。不应将标的指数的历史相关性（或缺乏相关性）作为标的指数未来相关性（如果有的话）的指示。这种相关性可能会对你的票据回报产生不利影响。例如，如果一个基础指数在观察期内或在确定日（视情况而定）与其他基础指数负相关，且该基础指数的水平上升，则很可能其他基础指数将下降，而这种下降可能导致其他基础指数中的一个或两个在观察期内收于其票息障碍之下或在确定日低于其下跌阈值。此外，虽然基础指数表现的相关性可能会在票据期限内发生变化，但或有息票部分是根据票据条款最终确定时基础指数表现的相关性确定的。正如下文“更高的或有票息、更低的票息障碍和/或更低的下行阈值可能反映基础指数的更大预期波动，更大的预期波动通常表明基础指数水平下降的风险增加，并可能在到期时出现重大损失”中所讨论的，更高的或有票息表明更有可能错过或有票息以及您的投资在到期时出现亏损，这些风险通常与相关性较低的基础指数相关。此外，相关性以外的其他因素和投入可能会影响票据条款的设定方式和票据的表现。

♦较高的或有票息、较低的票息障碍和/或较低的下行阈值可能反映基础指数的预期波动较大，而较大的预期波动一般表明基础指数水平下降的风险增加，并可能在到期时出现重大损失

票据的经济条款，包括或有票息、票息障碍和下行阈值，部分基于票据条款设定时各基础指数的预期波动性。“波动”指的是相关指数水平变动的频率和幅度。

截至交易日期，每个基础指数的预期波动性较高，通常表明截至该日期的预期较高，即（i）表现较差的基础指数的最终基础指数水平最终可能低于其在确定日期的下行阈值，这将导致您在票据上的投资损失很大一部分或全部，或（ii）基础指数的收盘水平在任何

PS-14

适用观察期内的交易日将小于其票息障碍，这将导致或有票息的不支付。在设定票据条款时，较高的预期波动性一般将反映在较高的或有票息、较低的票息障碍和/或较低的下行阈值上，而与相同发行人发行的具有相同期限的其他可比票据（考虑到发行人在到期前赎回票据的任何能力）但具有一个或多个不同的基础指数。然而，从风险-潜在回报的角度来看，无法保证在交易日为您的票据设置的更高的或有票息、更低的票息障碍或更低的下行阈值将充分补偿您在任何票息支付日没有收到或有票息或损失您在票据上的部分或全部投资的更大风险。

相对较高的或有票息（与其他可比证券相比），如果每个基础指数的收盘水平在适用的观察期内的每个交易日都大于或等于其票息障碍，这将增加正收益，或者相对较低的票息障碍，这将增加基础指数在票据不符合特定票息支付条件之前的适用观察期内可能减少的金额，通常可能表明每个基础指数的水平将大幅下降的风险增加，这将导致在部分或全部息票支付日未能支付或有息票。

同样，相对较低的下行阈值（与其他可比证券相比）将增加本金损失的缓冲，通常可能表明每个基础指数水平将大幅下降的风险增加。如果至少一个基础指数的最终基础指数水平低于其下行阈值，这将导致到期时的重大损失。此外，相对较低的下行阈值可能并不表明，根据每个基础指数的表现，这些票据在到期时获得本金回报的可能性更大。

不应将任何标的指数的历史波动率作为其未来波动的指示。你应该愿意接受每个标的指数的下行市场风险以及可能不会收到部分或全部或有息票和损失部分或全部投资于票据的风险。

♦我们可以选择赎回您的票据

在2025年10月开始至2028年4月结束的任何季度息票支付日，我们将被允许根据我们的选择赎回您的票据。即使我们不行使赎回贵公司票据的选择权，我们这样做的能力也可能对贵公司票据的价值产生不利影响。是否在到期前赎回您的票据是我们的唯一选择，我们可能会或可能不会出于任何原因行使这一选择。许多因素可能会影响您的票据被赎回的可能性。一般来说，当现行利率低于在息票支付日应付的适用息票时，您的票据更有可能被赎回。此外，当我们预计每个标的指数在适用观察期内的每个交易日的收盘水平大于或等于其票息障碍时，我们将更有可能赎回这些票据。另一方面，当我们预计任何基础指数的收盘水平低于其（i）在适用观察期内的交易日的票息障碍或（ii）在确定日期的下行阈值时，我们将不太可能赎回票据，这样您将不会收到任何票息和/或您在票据到期时的初始投资将蒙受重大损失。因为这个赎回选择，你的票据的期限可能会减少。如果票据在到期前被赎回，您可能无法将投资于票据的收益以类似风险水平的可比回报进行再投资，特别是如果票据在上述低利率环境下被赎回。

♦或有票息不反映标的指数的实际表现

在任一息票支付日，只有在前一观察期内的每个交易日，每个标的指数的水平等于或高于其息票障碍时，才能获得或有息票。每个季度息票支付日的或有息票不同于、且可能小于基于交易日与任何观察结束日之间或两个观察结束日之间任何标的指数表现的或有息票。你不会参与任何标的指数的任何升值。因此，票据上的或有息票（如果有的话）可能低于您在与任何基础指数挂钩的另一工具上可以赚取的回报，该工具根据此类基础指数在交易日至任何观察结束日期或从观察结束日期至观察结束日期的表现支付或有息票。此外，虽然观察期和付息日每季度发生一次，但不一定每个观察期的交易日数相等，也不一定有相等的

PS-15

息票支付日期间隔天数。不过，或有票息的确定方式不会因任一观察期内的实际交易日数或票息支付日期间的实际天数而有所变化。

♦现金结算金额将仅基于表现较差的标的指数

如果票据未被我们赎回，现金结算金额将以表现较差的标的指数为基础，而不考虑其他标的指数的表现。因此，如果表现较差的标的指数回报率为负，即使其他标的指数的水平有所上升，您也可能会损失全部或部分初始投资。即使其他基础指数的涨幅大于表现较差的基础指数的跌幅，情况也可能如此。

♦你暴露于各标的指数的市场风险

您的票据回报将取决于每个基础指数的独立表现。与收益与一篮子基础资产挂钩的工具不同，在这种工具中，风险在篮子的所有组成部分之间得到缓解和分散，你将充分暴露于与每个基础指数相关的风险。任一基础指数在票据期限内的不良表现可能会对您的回报产生负面影响，并且不会被其他基础指数的积极表现所抵消或减轻。

要获得任何或有票息支付，每个标的指数必须在前一个观察期内的每个交易日收盘于其票息障碍或以上。要在到期时收到任何或有本金偿还，每个基础指数必须在确定日收盘于或高于其下跌阈值。此外，如果未在到期前赎回，即使其他基础指数在票据期限内升值，您也将产生与表现较差的基础指数的负回报成比例的损失。据此，您的投资需承担各标的指数的市场风险。

在票据期限内的不同时间，相关指数的价值变动可能相关或不相关。任何此类相关性都可能是正的（基础指数向同一方向移动）或负的（基础指数向相反方向移动），而这种相关性（或缺乏相关性）可能会对您的票据回报产生不利影响。如果基础指数的表现不相关或负相关，则未收到或有息票和到期发生重大本金损失的风险一般会增加。

例如，当基础指数的价值变动呈负相关时，其中一个基础指数在前一个观察期内的交易日收盘低于其票息障碍的可能性，和/或其在确定日的下跌阈值，通常会增加。这导致在票据期限内不支付或有息票和/或如果票据之前未被赎回，到期时本金将出现重大损失的可能性更大。

然而，即使基础指数具有更高的正相关性，这些基础指数中的一个或多个可能会在前一个观察期内的任何交易日或其在确定日的下跌阈值收盘低于其票息障碍，因为每个基础指数的价值可能会一起下降。

或有票息和下行阈值部分是根据票据条款在交易日设定时基础指数表现的相关性确定的。较高的或有票息、较低的票息障碍和/或较低的下行阈值（与其他可比证券相比）通常与更多的负相关性相关，这反映了较大的可能性，即或有票息将不会被支付，并且您的投资到期时将出现亏损。然而，从风险-潜在回报的角度来看，无法保证在交易日为您的票据设置的更高的或有票息、更低的票息障碍或更低的下行阈值将充分补偿您在任何票息支付日期没有收到或有票息或损失您在票据上的部分或全部投资的更大风险。

设定票据条款时所引用的相关性是基于我们确定的基础指数的未来预期相关性，而不是来自于“基础指数的相关性”下所述期间基础指数的每日水平。相关性以外的其他因素和输入也可能影响票据条款的设置方式和票据的表现。

PS-16

票据所挂钩的基础指数数目越多，一般来说，其中一个基础指数收于其票息障碍或下行阈值以下的可能性就越大，从而导致在票据期限内不支付或有票息以及到期时出现重大本金损失的可能性就越大。

♦你的票据市值可能受诸多不可预测因素影响

当我们提到你的票据的市场价值时，我们指的是如果你选择在规定的到期日之前在公开市场上出售它们，你可以从你的票据中获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，影响债券和期权的价值，将影响您的票据的市场价值，包括：

•

基础指数的水平；

•

标的指数收盘水平的波动性——即变动的频率和幅度；

•

标的指数股票的股息率；

•

经济、金融、监管、政治、军事、公共卫生等一般影响股票市场和标的指数股票、可能影响标的指数收盘水平的事件；

•

标的指数之间的实际和预期正相关或负相关，或实际或预期不存在任何此类相关；

•

市场的利率和收益率；

•

你的笔记成熟之前剩下的时间；和

•

我们的信誉和高盛集团的信誉，无论是实际的还是感知的，并包括我们的信用评级或高盛，公司的信用评级实际或预期的上调或下调，或其他信用措施的变化。

在不限制前述内容的情况下，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据中显着增强，这些票据的市场价值通常对利率上升更为敏感。

如果您在到期前出售票据，这些因素以及许多其他因素将影响您将收到的价格，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。如果你在到期前卖出你的票据，你可能会收到少于你的票据面值金额或到期时你可能收到的金额。

不能根据标的指数的历史表现来预测其未来的表现。基础指数在所发售票据存续期内的实际表现、在任何提前赎回贵公司票据时支付的金额、在规定的到期日支付的现金结算金额以及在每个付息日应付的或有息票（如有），可能与基础指数的历史收盘水平或与本定价补充文件其他地方显示的假设示例几乎或根本没有关系。

♦若以面额溢价购买票据，投资回报将低于以面额购买票据的回报，票据的某些关键条款的影响将受到负面影响

您将在规定的到期日为您的票据支付的现金结算金额（如有）或我们将在您的票据被提前赎回时向您支付的金额，将不会根据您为票据支付的发行价格进行调整。如果您以不同于票据面值的价格购买票据，那么您在规定的到期日或提前赎回日期之前持有的此类票据的投资回报将不同于，并且可能大大低于按面值购买的票据的回报。如果您以面值溢价购买票据并将其持有至规定的到期日或提前赎回日期，您在票据上的投资回报将低于您以面值或面值折价购买票据时的回报。

♦你没有股东权利或权利收取任何基础指数股票

投资你的票据不会使你成为任何基础指数股票的持有者。您或您的票据的任何其他持有人或所有者都不会拥有与基础指数股票相关的任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对标的指数股票提出索赔的权利

PS-17

标的指数股票或标的指数股票持有人的任何其他权利。您的票据将以现金支付，任何或有息票支付也将如此，并且您将无权接收任何基础指数股票的交付。

♦你的票据可能没有活跃的交易市场

您的票据将不会在任何证券交易所上市或展示，或包含在任何交易商间市场报价系统中，您的票据可能很少或没有二级市场。即使为你的票据发展了一个二级市场，它可能无法提供显着的流动性，我们预计任何二级市场的交易成本都会很高。因此，在任何二级市场上，贵方票据的出价和要价之间的差异都可能是巨大的。

♦我们可能会以不同的发行价格出售额外的票据总面值

根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的票据总面值。票据在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的发行价格存在较大差异（更高或更低）。

♦与罗素2000相关的额外风险®指数

♦有与罗素2000相关的小市值股票风险®指数

罗素2000®指数由可能被视为小市值公司的公司股票组成。与大市值公司相比，这些公司通常具有更大的股价波动、更低的交易量和更少的流动性，因此罗素2000®指数的波动性可能比成分股中较大比例由大市值公司发行的指数更大。

♦与欧元斯托克50相关的额外风险®指数

♦对发售票据的投资须承担与外国证券有关的风险

您的票据的价值部分地与基础指数挂钩，该指数由来自一个或多个外国证券市场的股票组成。与外国股本证券价值挂钩的投资涉及特定风险。与美国证券市场或其他外国证券市场相比，任何外国证券市场的流动性可能更低，波动性更大，并以不同的方式受到全球或国内市场发展的影响。政府对外国证券市场的直接或间接干预，以及对外国公司的交叉持股，都可能影响该市场的交易价格和交易量。此外，与那些受美国证券交易委员会报告要求约束的美国公司相比，关于外国公司的公开信息通常更少。此外，外国公司须遵守不同于适用于美国报告公司的会计、审计和财务报告标准和要求。

外国证券的价格受制于这种外国地理区域特有的政治、经济、金融和社会因素。这些因素包括：适用的外国政府经济和财政政策最近发生变化，或未来发生变化的可能性；适用于外国公司或外国股本证券投资的货币兑换法或其他法律或限制的可能实施或变化；货币汇率的波动，或波动的可能性；以及爆发敌对行动、政治不稳定、自然灾害或不利的公共卫生发展的可能性。英国于2020年1月31日不再是欧盟成员国（这一事件通常被称为“脱欧”）。英国退欧的影响是不确定的，除其他外，英国退欧已经并可能继续导致位于欧洲（或其他地方）的公司的证券价格和货币汇率的波动，特别是包括欧元和英镑的估值。这些因素中的任何一个，或这些因素中不止一个的组合，都可能对此类外国证券市场及其证券价格产生负面影响。此外，地理区域可能以不同的方式对全球因素作出反应，这可能导致外国证券市场的证券价格以不同于美国证券市场或其他外国证券市场的证券价格的方式波动。外国经济也可能在重要方面与美国经济不同，包括国民生产总值增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足，这可能对外国证券价格产生正面或负面影响。

PS-18

♦政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础指数股票的基础指数的构成发生重大变化，并可能对您对票据的投资产生负面影响

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础指数股票的基础指数的构成发生重大变化，并可能以多种方式对您对票据的投资产生负面影响，具体取决于此类政府监管行动的性质和受影响的基础指数股票。例如，美国政府最近发布的行政命令禁止美国人购买或出售某些公司的公开交易证券，这些公司被确定在国防和相关物资部门或中华人民共和国经济的监视技术部门运营或已经运营，或公开交易的证券，这些证券是这些证券的衍生产品，或旨在提供对这些证券的投资敞口（包括指数化票据）。如果这些行政命令中的禁令（或其他政府监管行动下的禁令）变得适用于当前被纳入基础指数或未来被纳入基础指数的基础指数股票，则此类基础指数股票可能会被从基础指数中移除。如果政府监管行动导致移除在基础指数中具有（或历史上具有）重大权重的基础指数股票，则此类移除可能会对此类基础指数的水平产生重大负面影响，从而对您在票据中的投资产生影响。同样，如果受这些行政命令或受其他政府监管行动约束的基础指数股票未从基础指数中剔除，票据的价值可能会受到重大负面影响，票据的交易或持有可能会成为美国法律禁止的对象。任何未能将这类基础指数股票从基础指数中移除的情况都可能导致您在票据上的投资损失相当大的一部分或全部，包括如果您试图在票据价值下降的时候剥离票据。

♦与税务相关的风险

♦保险公司和员工福利计划的某些考虑

受1974年《雇员退休收入保障法》（经修订，我们称之为“ERISA”）或经修订的1986年《国内税收法》（包括IRA或Keogh计划（或适用类似禁令的政府计划）的禁止交易规则约束的养老金计划或其他雇员福利计划的任何保险公司或受托人，并且正在考虑以保险公司的资产或此类计划的资产购买所提供的票据，鉴于上述任何类别的购买者或持有人通过购买和持有所提供的票据被视为作出的陈述，应就购买或持有所提供的票据是否可能成为ERISA、《国内税收法》或任何实质上类似的禁令下的“禁止交易”咨询其律师。这将在下文“雇员退休收入保障法”下进行更详细的讨论。

♦投资你的票据的税务后果是不确定的

投资于你的票据的税务后果是不确定的，无论是关于你的票据的任何收入列入的时间和性质。

美国国税局于2007年12月7日宣布，正在考虑发布关于贵国票据等工具税务处理的指导意见，任何此类指导意见都可能对贵国票据的价值和税务处理产生不利影响。除其他外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国票据等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。我们在下文“补充讨论美国联邦所得税后果——美国持有人——可能的法律变化”下更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照下文“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理票据，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问有关美国联邦所得税和在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税务后果。

PS-19

♦外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税可能适用于您的票据上的付款，包括由于您持有票据的银行或经纪人未能向税务机关提供信息

请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA适用于在您的票据上支付的款项的描述。

PS-20

 
            基本指数

标普 500®指数

标普 500指数®该指数包含美国经济领先行业500家公司的代表性样本，旨在为美国大型股票市场提供业绩基准。有关标普 500指数的更多详情®指数，标的指数主办人及标的指数主办人与发行人之间的许可协议，详见“标的— 标普 500®随附的第45号基础补充文件第S-127页上的索引”。

标普 500指数®Index是标普 Dow Jones Indices LLC的产品，已获得GS Finance Corp.（“高盛”）的使用许可。标准普尔®和标普®是Standard & Poor’s Financial Services LLC；Dow Jones的注册商标®是Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注册商标，而这些商标已获得Dow Jones Indices LLC的使用许可，并由高盛进行特定用途的分许可。高盛的票据并非由标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司赞助、背书、销售或推广，并且标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司均不就投资于此类票据的可取性作出任何陈述。

罗素2000®指数

罗素2000®该指数衡量在美国、其领土和某些“利益驱动的注册国家”注册成立的2000家公司股票的综合价格表现。罗素2000®指数旨在追踪美国股票市场小市值部分的表现。有关罗素2000的更多详细信息®指数，标的指数主办人及标的指数主办人与发行人之间的许可协议，详见“标的——罗素2000®随附的第45号基础补充文件第S-88页上的索引”。

罗素2000®Index是FTSE Russell（“罗素”）的商标，并已获得GS Finance Corp.的使用许可。这些票据并非由罗素赞助、背书、出售或推广，罗素对投资票据的可取性不作任何陈述。

欧元斯托克50®指数

欧元斯托克50®指数是50只欧洲蓝筹股的自由流通市值加权指数。欧元斯托克50指数纳入的50只股票®指数根据以下欧元区国家的注册成立、首次上市和最大交易量分配给其中一个国家：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。

有关欧元斯托克50的更多详细信息®Index，标的指数主办人及标的指数主办人与发行人之间的许可协议，详见“标的— EURO STOXX50®随附的第45号基础补充文件第S-36页上的索引”。

欧元斯托克50®是瑞士苏黎世斯托克有限公司和/或其许可方（“许可方”）的知识产权，经许可使用。以标的指数为基础的证券或其他金融工具绝不是由斯托克及其许可方赞助、背书、出售或推广的，斯托克及其许可方均不对此承担任何责任。

PS-21

标的指数历史收盘水平

基础指数的收盘水平过去一直波动，未来可能会经历大幅波动。特别是，相关指数最近经历了极端和不寻常的波动。任何基础指数的收盘水平在下文所示期间的任何历史上升或下降趋势，并不表明此类基础指数在您的票据存续期内的任何时间或多或少可能增加或减少。

您不应将基础指数的历史收盘水平作为基础指数未来表现的指示，包括因为上述最近的波动。我们无法就任何基础指数或基础指数股票的未来表现将导致贵方在规定的到期日收到任何或有息票付款或收到未偿还的票据面值向贵方提供任何保证。

我们或我们的任何关联公司均未就相关指数的表现向您作出任何陈述。在投资发售票据前，阁下应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期至阁下购买发售票据日期之间的相关标的指数水平，鉴于上述近期波动，阁下应特别关注标的指数的近期水平。标的指数在所发售票据存续期内的实际表现，以及到期时的现金结算金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。

下图为各标的指数自2020年1月1日至2025年7月23日的每日历史收盘水平。因此，以下图表并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的收盘水平，未经独立验证。虽然罗素2000的官方收盘水平®指数公布到小数点后六位指数发起人彭博金融服务报告罗素2000指数的水平®索引到更少的小数点位。

标普 500指数历史表现®指数

PS-22

罗素2000的历史表现®指数

欧元斯托克50的历史表现®指数

PS-23

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣税规则的约束。

PS-28

 
            分配的补充计划；利益冲突

见随附总条款补充第S-51页的“分配的补充计划”和随附的招股说明书第127页的“分配的计划——利益冲突”。GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额将约为2万美元。

GS Finance Corp.将向高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）出售票据，GS & Co.将向GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面上指定的已发售票据的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售票据，并按该价格减去不超过面值1.00%的优惠后向UBS Financial Services Inc.发售。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次票据发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的票据。

关于票据的首次发行，任何投资者可以购买的票据的最低面值为1000美元。

我们将于2025年7月25日在纽约州纽约市交付票据。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在票据中做市。然而，GS & Co.和我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。无法就票据的流动性或交易市场作出保证。

这些票据将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。

PS-29

票据和担保的有效性

作为GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问，Sidley Austin LLP认为，当本定价补充文件提供的票据已由GS Finance Corp.执行和发行时，该等票据已由受托人根据契约进行认证，且该等票据已按此处设想的付款交付，（a）该等票据将是GS Finance Corp.的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于善意、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见，并且（b）与此类票据有关的担保将是高盛集团的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念），前提是此类律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见。本意见自本协议发布之日起生效，仅限于纽约州法律和特拉华州一般公司法，自本协议发布之日起生效。此外，本意见受制于有关受托人授权、执行和交付契约以及签名真实性和某些事实事项的惯常假设，所有这些都在该律师日期为2025年1月27日的信函中所述，该信函已作为GS Finance Corp.和高盛公司于2025年1月27日向美国证券交易委员会提交的S-3表格登记声明的附件 5.6提交。

PS-30

除本定价补充文件所附一般条款补充文件、所附基础补充文件、所附招股说明书补充文件或所附招股说明书中包含或以引用方式并入的内容外，我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件、随附的基础补充文件、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书均为仅出售在此发售的票据的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件、随附的基础补充文件、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书所载信息仅为截至该等文件各自日期的最新信息。

$24,605,450

GS金融公司。

触发2028年到期的每日票息观察的可赎回或有收益票据

担保

高盛集团

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高盛 Sachs & Co. LLC

瑞银金融服务公司。

销售代理