美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

 

表格N-CSR

 

注册股东报告

管理投资公司

 

投资公司法文件编号811-22572

 

Destra Multi-Alternative Fund

（章程所指明的注册人的确切名称）

 

威尔森大道北443号

Bozeman，MT 59715

（主要行政办事处地址）（邮编）

 

罗伯特·A·沃森

C/O Destra Capital Advisors LLC

威尔森大道北443号

Bozeman，MT 59715

（服务代理人的姓名及地址）

 

登记员的电话号码，包括区号：（312）843-6161

 

财政年度结束日期：3月31日

 

报告期日期：2023年3月31日

 

 

项目1。向股东报告。

 

(a)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

 

 

 

 

 

年度报告

2023年3月31日

 

 

 

 

 

 

目 录

 

股东信函（未经审计）		3
风险披露（未经审计）		5
经理评注（未经审核）		6
业绩和图解（未经审计）		11
投资明细表		12
资产负债表		16
业务说明		17
净资产变动表		18
现金流量表		20
财务摘要		21
财务报表附注		22
独立注册会计师事务所的报告		35
关于基金的最新资料摘要（未经审计）		36
股息再投资计划（未经审计）		49
补充资料（未经审计）		51
投资管理协议的核准（未经审计）		53
受托人及高级职员资料（未经审核）		56
基金资料（未经审计）		58

 

 

其他股东

 

梅里亚姆-韦伯斯特对“替代”的定义之一是“……不同于通常或传统的东西；在既定的……经济体系之外运作。”我们认为，Destra Multi-Alternative Fund（纽约证券交易所代码：DMA）（简称“基金”）当然符合这一定义。

 

本报告涵盖基金组织截至2023年3月31日的财政年度。在本财年，基金投资组合的资产净值（NAV）下跌了-7.37 %，而股票（标普500指数）下跌了-7.73 %，债券（彭博美国综合债券指数）下跌了-4.78 %。然而，该基金的普通股经历了剧烈的抛售，在此期间下跌了-25.58 %。我们认为，这反映了市场对基金业绩的预期（反映在DMA股票的市场价格（MKT）上）与投资组合内实际业绩（资产净值）之间的明显脱节。这种脱节导致DMA的市场价格与其资产净值之间有很大的折让。

 

需要注意的是，上市封闭式基金有两个价格：1）投资组合的每股资产净值；2）基金股票在二级市场交易的市场报价。这两个“价格”的价值经常出现背离，有时甚至是有意义的背离，目前的DMA就是这种情况。MKT和NAV在任何时期都相等，这是罕见的，甚至是巧合。更常见的情况是，CEF以折扣价交易，尽管偶尔有一些CEF以溢价交易，而且现在仍然如此。

 

我们认为，基金的另类性质和基金投资组合经理所采取的另类投资策略，可能在当今市场上提供一个特别有吸引力的机会。正如2022年所显示的那样，在某些环境下，传统的股票和债券可能会举步维艰，许多投资者会寻找其它投资选择，以帮助实现多样化，并降低与他们更为传统的投资头寸的相关性，甚至完全没有相关性。随着更广泛的市场更好地理解投资过程和风格，并考虑到投资于基金在多元化投资组合中可能发挥的作用，我们相信投资者的兴趣和需求增加有机会对股价产生积极影响。

 

Destra Capital Advisors LLC（简称“Destra”）和Validus Growth Investors，LLC（简称“Validus”）正努力将这一信息传达给广大市场，以及那些可能有兴趣在上市封闭式基金等工具中利用这种多重替代策略（包括可能缺乏流动性或实现时间较长的策略元素）的投资者。

 

该基金成立于近10年前，旨在为投资者提供一种多选择策略，力求实现由资本收益和当期收入组成的总回报，同时寻求从传统投资敞口中实现多样化。该基金最初被设想为一只连续发售、未上市的封闭式基金。这一设计允许继续进行筹资活动，但只规定了定期赎回间隔。2022年初，该基金停止了作为区间基金的运作，并将其普通股在纽约证券交易所（简称“纽交所”）上市，股票代码为“DMA”。

 

该基金最初设计的部分内容是一种结构化、机械化的分配政策，每年分配6%的资产净值，但每月以每月1/2%的比例分配。这在养恤基金成立的最初几年很重要，因为它为股东提供了第二个流动性来源，否则股东只能参加定期赎回的间隔。为区间基金增加一个已知的分配可能有助于投资者寻求从他们的投资中获得一些资金流。

 

该基金于2022年1月上市后，股东的流动性选择因该基金股票的二级市场而大幅增加，该市场每天在纽约证券交易所开盘交易。

 

鉴于股东可以通过在市场上出售股票来定制管理自己的流动性或现金流权益，基金董事会（“董事会”）已批准将基金的长期分配政策改为年度分配政策，其中分配的金额（如果有的话）由适用于注册投资公司的税收规则要求分配的基金的已实现收益和收入决定。

 

我们认为，新的分配政策使本基金更符合大多数股票型基金和一些另类基金的运作方式，无论是作为封闭式基金还是作为连续发售的间隔基金或开放式基金。Destra和Validus认为，这一变化将使分配政策更好地与Validus为追求基金投资目标而采用的投资流程、理念和战略保持一致。

 

 

分配政策的这一变化将在截至2023年6月30日的季度之后生效。2023年4月、5月和6月支付的分配将反映之前的政策，即在每个月末分配资产净值的1/2%。从2023年7月1日该基金的第二财季开始，分配款将只按年支付。

 

我们认为，Validus的投资方法将很好地实现基金从资本增值和收益中寻求总回报的目标。在他们看来，Validus投资于经历重要增长拐点的公司和投资机会。作为成长型股票、总回报投资者，Validus创建了一个专有的证券研究和选择程序，用于在基金的多个备选投资组合中选择备选资产和管理备选战略。Validus运用这一过程，在不同类别的另类投资中寻找收入机会和增长机会。

 

本报告全面回顾了基金在截至2023年3月31日的财政年度的活动和成果。本文包含Validus的一份报告，详细介绍了基金在截至2023年3月31日的财政年度所面临的市场状况，以及Validus如何在这些非常动荡的时期管理投资组合。我们鼓励你阅读这份报告，以便更多地了解Validus在追求基金的投资战略方面所做的一些非常令人兴奋的事情。

 

真诚的，

 

Robert A. Watson，CFP（R）

总裁

Destra Multi-Alternative Fund

Destra资本顾问有限责任公司

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

风险披露

截至2023年3月31日（未经审计）

 

本文件可能包含代表Destra Capital Advisors LLC（“Destra”）、投资组合经理或次级顾问对未来运营、战略、财务业绩或其他发展的看法的前瞻性陈述。请投资者注意，此类前瞻性陈述涉及风险和不确定性。由于这些前瞻性陈述所基于的估计和假设受到重大商业、经济和竞争不确定性的影响，其中许多超出了Destra、投资组合经理或次级顾问的控制范围，或者可能发生变化，因此实际结果可能存在重大差异。并不能保证此类前瞻性声明会成为现实。

 

全球爆发的新冠疫情（通常被称为“冠状病毒”）扰乱了经济市场，长期的经济影响尚不确定。虽然新冠疫情疫苗已经上市，但疫情对经济的最终影响以及对经济、市场、行业和个体发行者的长期影响尚不清楚。养恤基金所投资证券的发行者的经营和财务业绩取决于未来的发展，包括疫情的持续时间和蔓延范围，以及可能因市场而异的复苏速度，而这种不确定性反过来可能对养恤基金投资的价值和流动性产生不利影响，损害养恤基金满足赎回要求的能力，并对养恤基金的业绩产生负面影响。

 

投资者在投资前应仔细考虑投资目标和政策、风险考虑、费用和持续费用。招募说明书载有与基金投资有关的这一信息和其他信息。投资前请仔细阅读招股说明书。你可以通过你持有股票的经纪商获取一份招募说明书，或者访问基金的网页www.destracapital.com/DMA，或者致电Destra，电话877-855-3434，或致电基金的转让代理公司American Stock Transfer & Trust Company，LLC（AST），电话800-591-8238。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

经理评注（未经审计）

 

经理人讨论与分析

 

投资环境

 

在上一财年，美联储（Fed）将联邦基金利率提高了近5%，至5.00%-5.25 %。这是在非常短的时期内采取的一项重大举措。与此同时，部分是由于美联储的行动，部分是在恢复到更正常的新冠疫情后状况的同时，通胀已大幅降温。同期，消费物价指数（CPI）和个人消费开支指数分别下跌1.1%和1.5%，至4.2%和5.0%。如前所述，其中一些是数学计算——作为12个月的滚动平均值，只要新的单个月份增长率低于0.3%，通胀就必须相当迅速地下降，因为较老的、高得多的通胀月份被排除在计算之外。这并不是说一切都很好。尽管商品通胀已显著下降（随着新冠疫情影响正常化），但服务业通胀仍保持强劲。然而，我们并不认为新冠疫情后对体验式体验（例如外出就餐、看电影、大范围旅行）的强烈渴望会无限期地持续下去。尽管如此，在过去12个月里（甚至现在），美联储似乎决心坚定地推进加息，将注意力转向就业率，将其作为衡量货币政策成功与否的主要指标。尽管国内生产总值（GDP）增长保持良好，但前瞻性经济指标在2023年第一季度开始显著恶化。如今，经济衰退似乎几乎是不可避免的，而且似乎已成为市场的主要担忧。这至少从两个方面得到了证明。首先，在2022年7月出现倒挂之后，收益率曲线仍然高度倒挂——例如，22年/10年期利差在22年3月31日为+ 4个基点，在23年3月31日为-58个基点。其次，从现在到年底，收益率预计会下降。截至23年3月31日，联邦基金期货市场预期联邦基金利率峰值为5.0%，到年底将降至4.3%。换句话说，从现在到2023年底，由于经济陷入衰退，美联储降息了61个基点。就像试图预测飓风的强度和登陆、预测美联储的行动、这些努力的经济影响以及市场的反应功能一样，对投资者来说，这是危险的。

 

然后一些东西坏了。首先，在加密货币领域——感到惊讶吗？比特币暴跌——在2022日历年期间下跌了64%。此后不久，在2023年3月，少数几家地区性银行（SVB、SBNY）管理不善的资产/负债期限导致了一场信心危机，并引发了存款“挤兑”，迫使巨额未实现亏损立即兑现。这些都是特殊情况，蔓延到整个银行体系的蔓延范围似乎有限——尽管我们仍预计会有更多参与者面临“持续经营”考验。

 

传统市场似乎预见到了这些挑战和其他挑战，但在2022年最后三个季度遭遇了灾难性的打击，但在2023年第一季度强劲反弹。在截至2023年3月31日的财年中，由于投资者难以应对上述不确定性，几乎所有资产类别的表现都是负面的。就其本身而言，进入2023年，股市处于防御性位置，严重超卖。然而，股价并未全面回升，大型股承担了大部分重担——标准普尔500等权重指数仅上涨2.9%，而市值加权指数标准普尔500指数上涨7.5%。尽管在截至2023年3月31日的财年中，股市的波动性出人意料地小了一些，但固定收益市场的波动性却表现得最令人不安。10年期美国国债收益率逐月飙升30至40个基点的情况并不罕见——这是一种本应为投资组合带来稳定性的资产类别。尽管如此，固定收益在2023年第一季度也有所回升，原因是市场预期美联储的联邦基金利率已接近峰值，银行业危机导致“避险”，以及收益率上升对投资者的总体吸引力。我们还必须承认，加密货币也出现了令人瞩目的复苏，比特币在2023年第一季度上涨了71.7%。尽管FTX、Silvergate和Signature的倒闭给流动性带来了挑战。没有人真正知道原因，尽管人们最常提到的是对美元和整个银行体系失去信心的原因。一些人甚至表示，机构正在支撑股价，以吸引散户投资者重返游戏市场。我们不会感到惊讶。

 

在截至2023年3月31日的前12个月中，替代品的情况好坏参半。投资者在寻找能够获得流动性的地方时（比如黑石房地产收益信托基金，该基金从2022年12月开始限制提款），同时应对回报率的巨大差异，尽管与大多数传统资产类别一样，回报率呈负向倾斜。波动性一般不大。地缘政治事件（例如俄罗斯入侵乌克兰）继续推动与石油相关的资产类别获得正回报，而利率敏感性导致大多数以收益为导向的资产类别获得负回报。此外，美联储加息和通胀增长放缓推动的利率上升，打击了大宗商品。大宗商品传统上被视为通胀压力的对冲工具（因此，随着通胀回落，其价值可能会下降），而且通常更具周期性（更有可能受到经济衰退的影响）。

 

到目前为止，我们还没有看到短暂的银行业危机的太大影响——金融状况还没有明显收紧（美国全国金融状况指数为-0.27，比平均水平宽松）——尽管我们倾向于认同这样一种观点，即存款基础的潜在不稳定性导致的更为谨慎的放贷将在某个时候阻碍经济增长。最后，多数人预测的2023年第一季度的灾难性财报季并没有真正成为现实，这让许多人想知道，企业业绩何时才能开始反映即将到来的衰退。在不同时期影响不同行业的滚动衰退的概念或许并不太牵强。在最坏的情况下，企业收益

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

经理评注（未经审计）（续）

 

公司的业绩好坏参半，营收和盈利都轻松超过预期（74%），但在前瞻性指引方面，谨慎并不令人意外。然而，谨慎可能是一种惩罚——一般来说，面对公认的不确定性，那些仅仅维持现有全年业绩指引的公司，在公布业绩后的走势明显较低。我们认为，在这种意料之外的市场行情之后，没有“加息”的“节拍”正在（并将继续）被解读为疲软。

 

市场表现讨论

 

在截至2003年3月31日的12个月里，标准普尔500指数下跌了-7.7 %，而彭博美国综合指数下跌了-4.8 %。另类资产类别好坏参半，但大多为负值：Master Limited Partnerships（以Alerian MLP指数为代表）和U.S. Dollar（以彭博美元现货指数为代表）表现优异，而其余另类资产类别的回报率为负值，从对冲基金的-3.1 %到抵押房地产投资信托的-25.0 %（分别以HFRX全球对冲基金指数和富时NAREIT抵押房地产投资信托指数为代表）。封闭式基金、商业发展公司和股权房地产投资信托基金（分别以VanEck BDC收入ETF和富时NAREIT全股票REITs指数为代表）的回报率均为负值。以西德克萨斯中质原油（WTI）CL1 Comdty指数为代表的TERM0原油去年也下跌了-9.5 %。

 

下图提供了截至2023年3月31日止期间基金的市场和资产净值表现以及相关市场指数的表现：

 

				业绩
资产类别		索引		3M				1年				2年				3年				5年				盗梦空间
DMA-资产净值		Destra Multi-Alternative Fund			-1.91	%			-7.37	%			-0.20	%			1.69	%			-0.47	%			0.56	%
DMA-Mkt。		Destra Multi-Alternative Fund			-9.7	%			-25.6	%			不适用				不适用				不适用				不适用
非传统
多资产类别		美国基金多策略			1.1	%			-0.8	%			0.9	%			5.2	%			2.0	%			1.7	%
房地产投资信托基金		富时NAREIT All Equity REITs			1.7	%			-19.4	%			-0.2	%			10.2	%			6.3	%			6.3	%
抵押房地产投资信托基金		FTSE NAREIT Mortgage REITs			-2.8	%			-25.0	%			-14.1	%			15.2	%			-3.8	%			0.9	%
CEF		S网络综合封闭式基金指数			2.5	%			-9.7	%			-4.0	%			9.8	%			3.5	%			4.6	%
发展商		VanEck BDC收入ETF			4.8	%			-17.2	%			-8.5	%			16.7	%			-1.8	%			5.6	%
MLP		Alerian MLP			2.1	%			6.4	%			16.0	%			34.5	%			-1.5	%			-1.8	%
对冲基金		HFRX全球对冲基金指数			0.0	%			-3.1	%			-2.2	%			4.3	%			1.6	%			1.0	%
商品		彭博商品指数			-5.4	%			-12.5	%			14.3	%			20.8	%			5.4	%			-1.7	%
美元		彭博美元即期指数			-1.3	%			3.2	%			3.3	%			-0.4	%			1.8	%			2.3	%
传统
债券		巴克莱银行美国综合债券			3.0	%			-4.8	%			-4.5	%			-2.8	%			0.9	%			1.4	%
股票		标普500指数			7.5	%			-7.7	%			3.3	%			18.6	%			11.2	%			10.8	%
波动性		芝加哥期权交易所SPX波动率指数			-13.7	%			-9.0	%			-1.8	%			-29.6	%			-1.3	%			4.0	%

 

截至2003年3月31日的表格

 

最值得注意的是，标准的60/40投资组合（60%的标普500指数/40%的彭博美国股票）在过去一年令人失望——下跌了-6.7 %。如上所述，我们认为，看到传统债券投资组合的显著负收益和高度波动的回报是最令投资者不安的。

 

基金

 

就基金的基础投资组合而言，截至2023年3月31日的一年业绩，按资产净值（NAV）计算为-7.37 %。我们感到高兴的是，在艰难的环境中，该基金在过去12个月的表现与传统资产类别（如标普500指数和彭博美国综合指数）持平或略微领先。对工业房地产、低收入住房、直接私人股本和抵押贷款债务（“CLO”）的拨款推动了基金的积极业绩。另一方面，大麻房地产、抵押房地产投资信托基金、老年住房、多户房地产投资信托基金和私人信贷对基金的贡献为负。我们认为，该基金的非相关性使其能够经受住传统资产类别的波动，同时受益于上行机会。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

经理评注（未经审计）（续）

 

Validus Crossover策略（Validus多头/空头和直接股权投资的组合）在2023年第一季度的回报率为-4.0 %，在截至2023年3月31日的十二个月内的回报率为0.79%。在截至2023年3月31日的12个月中，工业地产继续表现突出，尽管我们预计租金增长将在2023年放缓。我们认为，全球转向在岸制造能力、仓库更换（美国约28%的仓库已有近50年历史，被认为在技术上已经过时），以及对供应链多样化的新关注，应该会使基本面保持强劲。

 

在截至2023年3月31日的过去12个月里，该基金的股价下跌了-25.6 %，继续以低于基金资产净值的价格交易。商业房地产领域的挑战显而易见，而3个月期美国国债的“安全”收益率为5.3%，因此，截至2023年3月31日的过去12个月，对于被归为“房地产”一类的基金来说具有挑战性。当然，对于新上市的证券来说，这段时期也很艰难。在这种环境下，许多首次公开发行（“IPO”）和直接上市表现不佳，这可能是因为它们被视为比市场风险更大。从某种角度来看，在截至2023年3月31日的最后一年里，IPO（以富时复兴美国IPO指数衡量）平均下跌了30.3%。我们认为，事实证明，在没有正式路演的情况下，基金在上市封闭式基金中的独特策略很难传达。我们认为，养恤基金没有可比的同行群体或基准。大多数CEF是单一资产类别和/或单一战略。多数公司只关注更高的收益率或资产净值增长，但不是两者兼而有之。通常，我们认为这使得普通投资者更容易理解它们，并且更容易利用更简单的指标进行基准测试。我们被归为“专业”类别，这是对那些不完全符合其他类别的CEF的统称。我们认为，为我们的基金使用简单和传统的衡量标准没有达到目标。但有趣的是，我们看到我们股票的日交易量增加了近三倍—— 2022年3月的日均交易量为1.04万股，而2023年3月为3.06万股。鉴于我们在此期间的资产净值表现非常稳定，我们预计投资者将开始考虑这种独特的策略如何在他们的投资组合中发挥作用。

 

投资组合

 

基金对另类投资采取多策略方法，代表投资者追求不相关的收入和不对称的增长机会。我们认为，该基金的策略组合提供了在封闭式基金领域独一无二的另类敞口（如上所述）。

 

在不断变化和充满活力的财政和货币环境中评估新的非流动性、多年期替代投资机会仍然具有挑战性。坦率地说，几年来，我们一直怀疑，大多数替代品提供的非流动性溢价是否足够有吸引力，足以充分奖励投资者长期锁定资本的风险。这就要求我们在发现机会和构建投资结构方面更具创造性——例如，在我们参与得较早、我们的资本对成功更有意义的情况下，我们已就优先条款进行了谈判。话虽如此，我们在很大程度上仍处于观望状态，只是继续评估现有赞助伙伴的机会，这些伙伴已经证明了自己对基金投资组合的增值作用。（例如，在本财政年度，我们向Canyon Partners CLO Fund III承诺了1500万美元，作为我们对Fund II投资的后续）。截至2023年3月31日，未来未收回的资本承诺占基金的8.1%，低于截至2022年3月31日的9.7%。随着时间的推移，我们预计流动性不足的部分溢价将以更具吸引力的条款形式回归，因为在资本成本较高的环境下，保荐人在筹资方面遇到了挑战。

 

尽管我们的总体房地产敞口很大，但一段时间以来，我们对稳定的商业房地产仍持谨慎态度，更倾向于关注具有独特特征的特殊资产类别，如低收入住房、工业/仓库和大麻。我们认为，总体而言，尽管医疗保健和酒店行业的遗留风险带来了一些不利因素，但这种房地产策略非常成功。例如，我们对Clarion Lion Industrial Trust的投资价值几乎是原始成本的三倍，自成立以来产生了超过20%的年化回报率。大麻房地产是一个明显的例外——综合来看，这些投资迄今的表现令人失望。虽然我们很早就发现了一个有吸引力的长期机会，可以在一个具有巨大顺风的特殊资产类别中获得更高的收益，但联邦政府在大麻合法性方面令人困惑的缺乏明确性、经营者无法在传统金融体系内运作，以及经营者层面对市场份额的争夺有增无减，为房地产供应商创造了比我们想象的更具挑战性的条件。

 

凭借稳定的非相关收益的坚实基础，我们专注于明智地在边际上增加风险，以换取大幅提升的上行空间。对于增量资本和新投资而言，不对称增长机会将继续得到投资考虑的最优先考虑。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

经理评注（未经审计）（续）

 

在截至2023年3月31日的财年中，我们对结构性票据进行了几笔投资，结构性票据是大型发起银行的优先担保债务，包含一种可调整证券风险收益状况的嵌入式衍生工具。我们利用专门针对股票的研究，专门为基金设计了这些票据，以便通过提高收益水平或参与上涨来提高收益，同时实施特定的下跌风险保护。

 

我们认为，基金最令人兴奋的增长领域可能是Validus实施的专有交叉策略，它将对冲长/短策略（公开证券）与直接私人投资相结合，这两种策略都依赖于识别有趣且可投资的增长变化。在公众方面，该策略寻求“做多”有吸引力、定价合理、可验证的增长故事，以及“做空”质量较低、执行风险较高、定价过高的公司——所有这些都带有净做多倾向。在私人部门，我们关注的是那些试图解决重大问题或满足重大市场需求的早期公司，在这些公司中，如果成功执行，较小的资本配置（相对于基金的规模）可能会带来巨大的收益。我们的一些投资聚焦于边缘计算机视觉、DNA存储、游戏化金融教育以及儿童营养。在截至2023年3月31日的财年中，我们成功实现了将Long Game Savings出售给Truist Bank的交易。Long Game Savings是一家金融科技公司，专注于将消费者的储蓄习惯游戏化。在15个月的时间里，基金的原始投资增加了一倍多。此外，该基金还进行了两项新的直接股权投资：Clear Street（一个完全云原生的现代大宗经纪平台）和Nurture Life（一个基于订阅的即食食品供应商，专注于儿童和青少年营养），这两家公司都有可观的收入，正在快速增长，我们相信它们拥有优秀的经验丰富的管理团队，能够在困难的环境中继续出色地执行。总体而言，Crossover策略在截至2023年3月31日的财年为基金带来了0.8%的回报。

 

最后，短期波动，特别是在过去两个季度，为特斯拉和Charles Schwab等公司的期权市场创造了机会。在这种情况下，市场行为往往与基本面脱钩，如果期权定价具有吸引力，我们试图利用这些短期脱钩。此外，作为重新定位Validus多/空策略的一部分，基金卖出备兑看涨期权，为个别头寸创造额外收入，否则这些头寸将被削减或直接卖出。

 

观点与展望

 

我们预计，随着货币和经济问题逐渐显现，传统市场在今年剩余时间里将继续谨慎地在区间内波动。我们的观点是，另类资产类别代表着一个机遇，但只有在精英和经验丰富的团队实施的最优质战略中才有机会，这些团队已经驾驭了多个周期，并且有足够的信心迅速转向，以应对快速变化的市场环境。更高的资本成本意味着更少的错误余地，需要更好的决策、更具体的细节和有意的行动。

 

我们认为，随着大多数传统融资来源纷纷退让，私募股权投资的机会应该会大量涌现，因为它们（1）需要被视为理性和审慎的资本配置者；（2）被合理化和扩大现有投资渠道分散了注意力；（3）相信创始人尚未根据新的现实调整他们的定价预期。此外，来自“聪明资金”对冲基金的交易面临的竞争威胁已经减弱。许多对冲基金仍在舔舐伤口，匆忙执行考虑不周的投资组合，以迅速实现规模。但买家要当心。我们必须记住，大多数“斑马”无法改变自己的风格——不是每个创始人都能从不惜代价的增长转变为稀缺资本的谨慎管理者。我们认为，剩余的资本提供者将不得不在承销标准方面提高自己的水平，并且必须准备好在事态恶化时卷起袖子，弄脏自己的手。此外，我们认为，以前神圣不可侵犯的创始人条款需要重新审视，并得到让步。通过关注早期阶段的机会，我们认为，投资的成功更多地取决于成功地从根本上执行一项合理的战略，而不是说服下一个资金提供者支付比你更多的钱。

 

我们还认为，商业地产领域将出现裂痕。我们的观点是，在写字楼和零售等特定资产类别中，这是一场慢动作的列车失事，现在正在加速。什么花了这么长时间？我们认为，大多数租赁的长期性、低借贷成本和评估的滞后性提供了一种健康和稳定的错误感觉。随着长期租约的到期而没有替换需求，我们认为收入将随着租金的下降而下降，同时融资成本上升——这将挤压营业利润率。违约很可能才刚刚开始（黑石、WeWork等），因为来自不情愿的贷款机构的再融资条款对股东越来越没有吸引力。我们相信，面对不确定的宏观环境，更多人可能会决定把钥匙交给银行，而不是将更多资金投入房地产。关于大麻房地产，销售/回租交易对于经营者在这种不正常的融资环境中继续获得资本变得越来越必要。对于该行业的房地产供应商来说，我们认为这是一个巨大的机会，可以获得有吸引力的条款和高得多的收益——如果执行得当、不成文的话。我们的观点是，随着赢家和输家在运营商层面得到梳理，而联邦层面的情况更加清晰，风险/回报应该从现在开始有意义地偏向上行。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

经理评注（未经审计）（续）

 

当货币和财政政策永远提供持续和持续的顺风时，波动性仍然异常低。在这种环境下，我们的观点是，投资者会自满地认为，管理风险和降低波动性在很大程度上是毫无意义的考虑，而投资区别并不那么重要，因为“涨潮就会掀起所有的船”。我们认为，随着顺风变成逆风，找出能够在绝对意义上跑赢大盘的优质资产和策略，降低对波动性将显著上升的传统资产类别的敞口，将对投资者更有意义。展望未来，我们认为对替代品的积极管理将非常重要。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

性能和图解

2023年3月31日（未经审计）

 

														成立日期： 2014年7月2日
基金/指数		1年				3年 年均				5年 年均				自成立以来 年均
Destra Multi-Alternative Fund *			-7.37	%			1.69	%			-0.47	%			0.56	%
彭博美国综合债券指数			-4.78	%			-2.77	%			0.91	%			1.40	%
标普500总回报指数			-7.73	%			18.60	%			11.19	%			10.82	%

 

所引用的绩效数据是历史数据。过去的表现并不能保证将来的结果。当前的性能可能高于或低于所引用的性能数据。一项投资的本金价值和投资回报将会波动，因此你的股票在赎回时的价值可能高于或低于其原始成本。所显示的回报并不反映股东将为基金分配或赎回基金份额支付的税款的扣除。有关截至最近一个月末的业绩信息，请致电877-855-3434与Destra Capital联系。

 

彭博美国综合债券指数是一个非管理指数，代表美国投资级固定利率债券市场（包括政府和公司证券、抵押转手证券和资产支持证券）。投资者不能直接投资于指数或基准。

 

标普500总回报指数是一个不受管理的市值加权指数，由500家美国最大的注册公司组成，包括所有股息的再投资。投资者不能直接投资于指数或基准。

 

假设投资10,000美元的增长

 

 

这张图显示了假设在2014年7月2日至2023年3月31日期间向基金*普通股投资10,000美元。平均年度和累计总收益表和假设10000美元投资增长图没有反映股东为基金分配或赎回基金份额所支付的税款的扣除。

 

*

该基金的股票于2022年1月13日开始在纽约证券交易所（NYSE）交易，股票代码为“DMA”。为便利基金股票在纽约证交所上市，基金将其A类、C类和T类股票重新指定为I类股票，并取消了所有股票类别的指定。因此，养恤基金的股份现在被称为实益权益股份或普通股。表现代表2014年7月2日至2022年1月12日期间的I类股票表现，以及其后的普通股股票表现。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

投资明细表

截至2023年3月31日

 

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

投资明细表（续）

截至2023年3月31日

 

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

投资明细表（续）

截至2023年3月31日

 

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

投资明细表（续）

截至2023年3月31日

 

		百分比 净资产
另类投资基金			44.8	%
房地产投资信托
私人房地产投资信托			12.6	%
非上市房地产投资信托			7.9	%
上市房地产投资信托			7.8	%
普通股
上市商业发展公司			3.8	%
石油和天然气			1.7	%
半导体			1.5	%
银行			1.2	%
交通			1.1	%
杂项制造			1.1	%
零售			0.9	%
航空航天/国防			0.8	%
电信			0.8	%
Software			0.7	%
农业			0.7	%
汽车制造商			0.6	%
电动			0.6	%
采矿			0.6	%
多元化金融服务			0.5	%
媒体			0.5	%
机械-建筑与采矿			0.5	%
保险			0.5	%
保健服务			0.4	%
食品服务			0.4	%
药品			0.3	%
生物技术			0.3	%
机械多样化			0.2	%
石油和天然气服务			0.2	%
金融服务			0.2	%
化学品			0.1	%
投资公司			0.1	%
私人公司			12.7	%
交易所交易基金			1.3	%
或有价值权
房地产			0.6	%
药品			0.0	%
购买期权合同			0.1	%
认股权证			0.0	%
中期票据
银行			4.8	%
多元化金融服务			0.5	%
短期投资			7.0	%
超出其他资产的负债			(20.4	)%
净资产			100.0	%
书面期权合同			(0.1	)%
交易所交易基金卖空			(1.4	)%

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

资产负债表

截至2023年3月31日

 

资产：
按价值计算的投资（费用95231065美元）		$	91,762,670
对所有权超过投资资本5%的关联投资的投资，按价值计算（费用17274417美元）			15,571,152
对所有权超过投资资本25%的关联投资的投资，按价值计算（费用3377166美元）			6,503,622
按价值计算的购买期权合同（费用38374美元）			65,410
现金			11,503
应收款项：
利息			108,108
股息			518,446
出售的投资			64,246
预付费用			91,710
其他资产			628
总资产			114,697,495
负债：
信贷安排（见附注8）			15,000,000
应付经纪人			3,216,074
卖空证券，按价值计算（收益802222美元）			1,295,344
书面期权合同，按价值计算（收到的权利金108948美元）			115,187
应付款项：
管理费（见附注3）			191,226
应付利息			109,288
专业费用			93,271
会计和行政费用			32,439
转让代理费和开支			3,239
保管费			2,914
应计其他费用			8,710
负债总额			20,067,692
承付款项和意外开支（见附注2）
净资产		$	94,629,803
净资产包括：
实收资本		$	97,324,571
可分配收益总额			(2,694,768	)
净资产		$	94,629,803
已发行普通股			8,963,239
每股普通股资产净值		$	10.56
每股普通股市场价格		$	6.02
市价（折让）与每股普通股资产净值之比			(42.99	)%

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

业务说明

截至2023年3月31日止年度

 

投资收益：
股息收入		$	2,049,858
另类投资基金的分配			678,507
利息收入			538,994
附属另类投资基金的分配			251,812
投资收入共计			3,519,171
费用：
管理费（见附注3）			1,566,301
利息费用			1,430,970
承付费用			238,516
专业费用			247,849
会计和行政费用			214,898
财务主任费用（见附注11）			48,000
服务提供者费用			116,022
股东报告费			39,209
受托人费用（见附注11）			36,404
转让代理费和开支			36,275
注册费			25,110
首席合规官费用（见附注11）			21,000
保管费			17,854
保险费用			16,241
卖空证券的股息			10,995
其他费用			26,128
费用共计			4,091,772
由顾问递延和偿还的服务提供者费用（见附注3）			(116,022	)
顾问免除的费用（见附注3）			(193,549	)
净费用			3,782,201
投资净额（亏损）			(263,030	)
已实现和未实现收益（亏损）净额：
已实现收益净额：
投资			3,393,913
购买期权合同			16,508
已实现净收益共计			3,410,421
未实现升值（折旧）净变化：
投资			(10,679,726	)
购买期权合同			27,036
书面期权合同			(6,239	)
被卖空的证券			809,076
附属投资			(1,086,569	)
未实现净变动总额（折旧）			(10,936,422	)
已实现和未实现净额（亏损）			(7,526,001	)
业务造成的净资产净减少额		$	(7,789,031	)

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

净资产变动表

 

		年终 3月31日， 2023				期间 3月1日， 2022年至 3月31日， 2022**				年终 2月28日， 2022
业务所致净资产增加（减少）额：
净投资收入（亏损）		$	(263,030	)		$	248,450			$	1,455,055
已实现收益净额			3,410,421				105,089				1,523,571
未实现升值（折旧）净变动）			(10,936,422	)			3,163,056				(1,360,138	)
业务所致净资产净增加（减少）额			(7,789,031	)			3,516,595				1,618,488
分配给股东*：
普通股			(1,260,053	)			(117,225	)			(274,862	)
A类			-				-				(308,374	)
C类			-				-				(45,861	)
T类			-				-				(15,669	)
分配给股东的总额			(1,260,053	)			(117,225	)			(644,766	)
向股东返还资本*：
普通股			(4,828,675	)			(414,295	)			(2,542,936	)
A类			-				-				(2,852,977	)
C类			-				-				(424,290	)
T类			-				-				(144,967	)
股东的总资本回报			(4,828,675	)			(414,295	)			(5,965,170	)
资本交易：
出售股份的收益*：
普通股			-				-				93,109
A类			-				-				13,126
T类			-				-				859
分配的再投资*：
普通股			-				-				56,509
A类			-				-				252,195
C类			-				-				150,365
T类			-				-				16,725
回购股份的成本*：
普通股			-				-				(2,101,794	)
A类			-				-				(2,435,433	)
C类			-				-				(955,405	)
T类			-				-				(117,884	)
交易所进（出）*：
普通股			-				-				74,708,806
A类			-				-				(62,308,505	)
C类			-				-				(9,237,604	)
T类			-				-				(3,162,697	)
资本交易净资产净（减少）额			-				-				(5,027,628	)
净资产增加（减少）总额			(13,877,759	)			2,985,075				(10,019,076	)
净资产：
年初			108,507,562				105,522,487				115,541,563
年底		$	94,629,803			$	108,507,562			$	105,522,487

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

净资产变动表（续）

 

		年终 3月31日， 2023				期间 2022年3月1日 通过 3月31日， 2022**				年终 2月28日， 2022
股本交易：
出售的股票*：
普通股			-				-				7,597
A类			-				-				1,086
T类			-				-				74
股票再投资*：
普通股			-				-				4,636
A类			-				-				21,069
C类			-				-				13,197
T类			-				-				1,444
回购股份*：
普通股			-				-				(176,468	)
A类			-				-				(208,597	)
C类			-				-				(85,840	)
T类			-				-				(10,432	)
交易所进（出）*：
普通股			-				-				6,145,333
A类			-				-				(5,243,986	)
C类			-				-				(819,620	)
T类			-				-				(275,679	)
股本交易净减少额			-				-				(626,186	)

 

	*	该基金的股票于2022年1月13日开始在纽约证券交易所（NYSE）交易，股票代码为“DMA”。为便利基金股票在纽约证交所上市，基金将其A类、C类和T类股票重新指定为I类股票，并取消了所有股票类别的指定。因此，基金的股份现在被称为实益权益股份或普通股。
	**	财政年度结束日期改为3月31日，自2022年3月1日起生效。

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

现金流量表

截至2023年3月31日止年度

 

经营活动产生的现金流量：
业务净资产净减少额		$	(7,789,031	)
为将业务活动净资产净减少额与业务活动提供的现金净额进行调节而作出的调整：
购买投资			(38,627,370	)
买入卖空投资的收益			108,948
赎回、出售或以其他方式处置投资的收益			43,925,956
已实现（收益）损失净额：
投资			(3,393,913	)
购买期权合同			(16,508	)
未实现（升值）折旧额变动净额：
投资			10,679,726
购买期权合同			(27,036	)
书面期权合同			6,239
被卖空的证券			(809,076	)
关联投资			1,086,569
经营资产和负债的变化：
应收款项：
出售的投资			376,661
利息			(34,895	)
股息			143,199
预付费用			81,486
应付款项：
管理费			85,221
保管费			(780	)
会计和行政费用			(11,281	)
专业费用			50,305
转让代理费和开支			(7,761	)
应付利息			47,798
应计其他费用			(31,061	)
经营活动所产生的现金净额			5,843,396
筹资活动产生的现金流量：
应付经纪人			249,721
支付的现金分配，扣除再投资			(6,088,728	)
筹资活动使用的现金净额			(5,839,007	)
现金和现金等价物净变动			4,389
年初现金及现金等价物			7,114
年末现金及现金等价物		$	11,503
补充披露现金活动：
借款利息		$	1,430,970
补充披露非现金活动：
基础投资的红利再投资		$	269,704

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务摘要

在所示期间内未偿还的普通股的份额.**

 

		净资产 价值， 开始 期间				网 投资 收入 （损失）(1)				网 已实现 和 未实现 收益（损失）				共计 投资 业务				分布 到 股东 从网 投资 收入				分布 到 股东 从网 已实现增益				分布 到 股东 从 返回 资本				合计 分布				网 资产 价值， 结束 期间				合计 返回(2)				市场价格， 期末				市场价格回报###				毛额 费用(3),(4)				网 费用(3),(4),(5)				网 投资 收入 （损失）(4),(5),(6)				净资产， 结束 期间（在 数千）				投资组合 营业额 率
截至3月31日，
2023		$	12.11			$	(0.03	)		$	(0.84	)		$	(0.87	)		$	(0.14	)		$	-			$	(0.54	)		$	(0.68	)		$	10.56				(7.37	)%		$	6.02				(25.58	)%			4.05	%			3.75	%			(0.26	)%		$	96,350				12	%
2022*			11.77				0.02				0.38				0.40				(0.01	)			-				(0.05	)			(0.06	)			12.11				3.40				8.90				14.47				3.65	#			3.17	#			2.74	#			108,508				3
截至2月28日，
2022			12.28				0.15				0.08				0.23				(0.09	)			-				(0.65	)			(0.74	)			11.77				1.79				7.83				(0.19	)##			3.38				2.74				1.24				105,522				28
2021			13.25				0.09				(0.34	)			(0.25	)			(0.07	)			-				(0.65	)			(0.72	)			12.28				(1.58	)			-				-				2.85				2.28				0.75				36,633				26
2020(7)			13.81				0.25				0.02				0.27				(0.08	)			-				(0.75	)			(0.83	)			13.25				1.90				-				-				2.98				2.57				1.78				35,208				42
2019			14.64				0.18				(0.15	)			0.03				(0.05	)			-				(0.81	)			(0.86	)			13.81				0.17				-				-				2.37				2.18				1.25				18,879				19

 

	*	2022年3月1日至2022年3月31日。
	#	年化。
	##	2022年1月13日至2022年2月28日。
	###	市场价格回报是根据该基金未四舍五入的纽约证券交易所每股市场价格计算的，不包括经纪佣金的影响。为这些计算的目的，假定股息和分配将按照基金股息再投资计划的价格进行再投资。
	(1)	根据该期间的平均流通股计算。
	(2)	根据截至期末的资产净值计算。假设在期初按资产净值进行投资，并将期间的所有分配再投资。如果投资顾问没有免除或偿还某些费用，回报会更低。
	(3)	所示百分比包括卖空证券的利息支出和股息。扣除卖空证券的利息费用和股息后的毛费用率和净费用率分别如下：

 

		毛额 费用(4)				网 费用(4),(5)
截至3月31日，
2023			2.39	%			2.08	%
2022*			2.55	#			2.07	#
截至2月28日，
2022			2.44				1.81
2021			2.27				1.70
2020(7)			2.11				1.70
2019			1.89				1.70

 

	*	2022年3月1日至2022年3月31日。
	#	年化。
	(4)	比率不包括基金投资的基础另类投资基金的费用。
	(5)	合同费用和费用减免反映在净费用和净投资收入（损失）比率中（见附注3）。
	(6)	基金对净投资收入的确认受基金所投资的基础另类投资基金宣布股息的时间的影响。比率不包括基金投资的另类投资基金的净投资收入。
	(7)	截至2月29日。

 

信贷安排		对于 结束的一年 3月31日， 2023				对于 期间结束 3月31日， 2022*				对于 结束的一年 2月28日， 2022				对于 结束的一年 2月28日， 2021				对于 结束的一年 2月29日， 2020				对于 结束的一年 2月28日， 2019
高级证券，期末（000’s）		$	15,000			$	15,000			$	15,000			$	14,300			$	29,300			$	23,800
资产覆盖率，每1000美元高级安保本金			7,309				8,234				8,035				9,080				5,433				7,475
优先证券的资产覆盖率			731	%			823	%			803	%			908	%			543	%			747	%

 

	*	2022年3月1日至2022年3月31日。
	**	该基金的股票于2022年1月13日开始在纽约证券交易所（NYSE）交易，股票代码为“DMA”。为便利基金股票在纽约证交所上市，基金将其A类、C类和T类股票重新指定为I类股票，并取消了所有股票类别的指定。因此，基金的股份现在被称为实益权益股份或普通股。

 

见财务报表附注。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注

2023年3月31日

 

1.组织

 

Destra Multi-Alternative Fund（“Destra Multi-Alternative Fund”）成立于2011年6月3日，是一家特拉华州法定信托基金，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）注册，是一家非多元化、在交易所上市的封闭式管理投资公司。

 

基金将其财政年度结束日期改为3月31日，自2022年3月1日起生效。该基金的股票于2022年1月13日在纽约证券交易所开始交易，股票代码为“DMA”。为便利基金股票在纽约证券交易所上市，自2022年1月5日起，基金将其A类、C类和T类股票重新指定为I类股票，并取消了所有股票类别的指定。因此，基金的股份现在被称为实益权益股份或普通股（“普通股”）。

 

本基金的投资顾问是Destra Capital Advisors LLC（“顾问”），本基金的次级顾问是Validus Growth Investors，LLC，业务名称为Validus Investment Advisors（“Validus”或“次级顾问”，与该顾问一起称为“顾问”）。关于基金副顾问Validus的补充资料，见附注3。

 

养恤基金的投资目标是从资本增值和收入中寻求回报，重点是创收。基金主要投资于房地产投资信托基金（“REITs”）和另类投资基金的创收证券，以及普通股和结构性票据、票据、债券和资产支持证券，以实现其投资目标。

 

2.重要会计政策摘要

 

以下是养恤基金在编制财务报表时所遵循的重要会计政策摘要。这些政策符合美利坚合众国普遍接受的会计原则（“公认会计原则”）。编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报数额，以及在财务报表日披露或有资产和负债以及该期间收入和支出的呈报数额。实际结果可能与这些估计数不同。基金是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂专题946“金融服务——投资公司”的投资公司会计和报告指南。

 

现金、现金等价物和受限现金——现金和现金等价物包括银行账户中金额可能超过保险限额的美元存款。养恤基金面临的风险是，各机构可能无法履行其义务。截至2023年3月31日，养恤基金没有受限制的现金。

 

分配给股东——投资收益的分配按月申报和支付。来自已实现资本收益净额的分配，如有，则每年申报和支付。要分配的收入和收益的性质是根据所得税条例确定的，这可能不同于公认会计原则。

 

证券估值——基金按公允价值记录投资。在某一交易所上市的证券，其估值是在该交易所的正常交易时段的最后一次报告的销售价格，在确定价值的营业日，或在纳斯达克上市的证券的情况下，其估值是在纳斯达克的官方收盘价。在没有出售的情况下，这种证券应按估价当日收盘价和要价的平均值估值。在60天或更短时间内到期的短期投资可按摊余成本估值，但此种估值应为公允价值。

 

当某些证券的报价不是现成的，或如顾问认为所提供的报价不能反映市场价值，则该等证券将按估值委员会使用估值程序真诚地厘定的“公允价值”估值。不能保证基金能够以计算基金资产净值（NAV）所用的价格购买或出售投资组合证券。

 

2020年12月，美国证券交易委员会（SEC）通过了一项为基金估值实践提供框架的新规则（“规则2a-5”）。规则2a-5规定了为1940年法令的目的善意确定公允价值的要求。养恤基金必须在2022年9月8日之前遵守第2a-5条，因此，养恤基金董事会（“董事会”）批准了养恤基金的估值程序（“估值程序”），该程序用于确定无法随时获得市场报价的任何基金投资的公允价值。基金每项投资的估值均按照细则2a-5中的原则并结合财务会计准则理事会会计准则编纂专题820，公允价值计量和披露（“ASC 820-10”）进行。理事会指定顾问为基金的估值指定人。作为估值指定人，顾问根据《估值程序》所述条件和监督要求，对基金的任何和所有投资进行公允价值确定。为进一步履行估价指定人的职责，顾问成立了一个估价委员会（“估价委员会”），负责公允价值的确定和

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

监督与基金投资公允估值有关的日常职能。估价委员会在讨论和审议时，可与基金外部法律顾问或其他第三方顾问的代表协商。

 

估值程序可用于对基金资产的很大一部分进行估值。基金可使用证券的公允价值来计算其资产净值，例如：（1）某一证券组合未在公开市场或该证券交易已结束的主要市场交易；（2）某一证券组合的交易已暂停，且未在正常市场收盘前恢复；（3）某一证券组合在相当长时期内交易量不大；或（4）顾问确定由经纪自营商或独立定价服务机构提供的某一证券组合的报价或价格不准确。证券的“公允价值”可能难以确定，因此判断在估值过程中发挥着更大的作用。公允估值方法可酌情包括或考虑以下准则：（1）评估所有相关因素，包括但不限于相关证券的定价历史、当前市场水平、供求；（2）与具有可比特征的证券的价值和当前定价进行比较；（3）了解与该证券有关的历史市场信息；（4）与该证券有关的其他因素，包括但不限于期限、收益率、基本分析数据、国债收益率曲线和信贷质量。完成了与这些证券的管理团队的通话，以获得通过阅读已发布的报告或文件可能不那么明显的进一步了解。

 

通常采用重要的回测或历史数据分析，以获得更多切实的视角，了解如何提高现有或潜在新的公允估值方法的准确性。这也确保了最近的改进或额外的方法正在导致更准确的估值。

 

正在进行的“逻辑检查”和对基础投资组合的评估被用来识别当前方法与预期结果之间的潜在脱节。

 

分配给公允价值投资的价值是基于现有信息，并不一定代表最终可能实现的金额，因为这些金额取决于长期投资固有的未来发展。证券组合公允价值的变动可能比按其最后销售价格、独立定价服务机构或根据市场报价估值的证券组合价格的变动更不频繁，幅度也更大。公允价值估计的不准确也会影响某一证券组合的未实现增值或折旧金额，所用假设的差异可能导致公允价值的不同确定，而这些差异可能是重大的。

 

养恤基金投资于一些没有交易的证券，公平估值委员会已制定了对每一类证券进行公平估值的方法。处于公开发行期（或初创阶段）的非上市REITs，按照公平估值委员会的公平估值方法按成本估值，除非REIT发布更新估值。该基金通常以资产净值或不收取佣金的方式购买房地产投资信托基金。然而，初创房地产投资信托基金摊销了很大一部分启动成本，因此，如果房地产投资信托基金无法筹集足够的资金并执行其业务计划，可能会带来额外的风险，影响估值。因此，初创REITs比经验丰富的REITs具有更大的风险，因为如果遇到持续经营问题，它们可能会发现其价值与所代表的公允价值、成本基础方法存在重大偏差。处于发行期的非交易型REITs在公允价值等级中一般被归为第3级。一旦房地产投资信托基金对新投资者关闭，管理层将根据适当的市场指数或公开交易的类似证券的变动情况对证券进行估值，直至房地产投资信托基金发布最新的市场估值。由于市场指数变动对房地产投资信托基金整体公允估值的影响具有重要意义，已对新投资者关闭的非交易房地产投资信托基金被归入公允价值等级的第3级。对其他非交易私人投资进行监测，以便对投资进行任何独立审计，或就投资的潜在价值报告损失。对优先股或私营公司的某些投资一般被归类为公允价值等级中的第3级。基金一般根据最近的交易对优先股或私营公司的投资进行估值，最初可能按成本对投资进行估值。

 

结构性票据的估值——这些票据是指通过参考标的参考资产的表现来确定结构性票据的本金和/或利率或价值的票据。本基金主要投资于参考一篮子基础证券表现的结构性票据。结构性票据可能支付的利息和/或本金可能有很大差异，这取决于各种因素，包括基础参考资产的波动性。由于交易费用和其他费用，结构性票据的业绩结果不会完全复制票据试图复制的标的参考资产的业绩。结构性票据的发行人可能各不相同，可能包括公司、银行、经纪自营商和有限目的信托或其他载体。结构性票据可以是交易所交易的，也可以是场外交易和私下协商的。结构性票据按接近公允价值的成本估值，并监测减值情况。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

另类投资基金的估值——本基金可投资于开放式或封闭式投资公司的基金（“另类投资基金”）。另类投资基金采用另类投资基金董事会制定的方法，对其投资组合中可随时获得市场报价的证券按其市场价值（一般为最后报告的销售价格）进行估值，并对所有其他证券和资产按其公允价值进行估值。开放式基金按其资产净值估值，在交易所交易的封闭式基金按证券估值中所述估值。

 

对于在公认会计原则下本身被视为投资公司的另类投资基金，包括私人房地产投资信托基金、非交易合伙基金、非上市商业发展公司和对冲基金，基金遵循公认会计原则中的指导原则，即作为一种实用的权宜之计，基金可以按其报告的每股资产净值（或者，如果不按单位计算，则按被投资实体资本的等值百分比）对这些投资进行估值。此类投资通常每季度提供更新后的资产净值或等值资产净值。公平估值委员会经常开会讨论公平估值方法，并在公开更新证券估值的情况下，调整证券的价值。

 

非上市商业发展公司提供季度公允价值定价，作为基金估值的一个指标。如果价值大幅波动，顾问将提供最新价格。如果发生了导致价格大幅变动的重大事件，公平估价委员会将召开会议评估公平价值。

 

对冲基金提供每月公允价值定价，作为基金估值的一个指标。基金根据适当的市场指数或在对冲基金发布最新市场估值之前公开交易的类似证券的变动情况对证券进行估值。

 

ASC 820-10将公允价值定义为基金在主要市场上与独立买方进行有序交易时，或在没有主要市场的情况下，对投资或负债最有利的市场，出售投资或转移负债所获得的价格。ASC 820-10建立了三个不同的估值类别。第一级估值是基于养恤基金有能力进入的活跃市场的报价。第2级估值是基于不活跃市场的报价或基于重要的可观察投入（如收益率曲线、基准利率、指数）的估值。第3级估值是基于不可观察的投入（例如，现金流量折现分析；用于确定公允估值的非市场方法）。

 

养恤基金利用各种方法定期计量其投资的公允价值。GAAP建立了一个层次结构，对估值方法的输入进行优先排序。三个层次的投入是：

 

●

1级—养恤基金有能力获取的相同资产和负债在活跃市场上的未经调整的报价。

 

●

2级—除第1级所列报价外，可直接或间接观察到的资产或负债的可观察输入值。这些投入可包括同一工具在不活跃市场上的报价、类似工具的价格、利率、提前还款速度、信用风险、收益率曲线、违约率和类似数据。

 

●

3级—资产或负债的不可观察输入值，但不能获得相关的可观察输入值；代表养恤基金自己对市场参与者在对资产或负债进行估值时所使用的假设的假设，并将以现有的最佳信息为基础。

 

可观察投入的可获得性可能因证券的不同而不同，并受到多种因素的影响，例如，证券的类型、证券是否是新的和尚未在市场上确立、市场的流动性以及证券特有的其他特征。如果估值所依据的模型或投入在市场上不那么可观察或不可观察，则公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时所作判断的程度对第3级所列工具来说是最大的。

 

用于计量证券公允价值的输入值可分为公允价值层次结构的不同层次（第1级、第2级或第3级）。在这种情况下，为了披露的目的，公允价值计量整体所处的水平是根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低水平的投入来确定的。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

为证券估值所使用的投入或方法并不一定表明与投资这些证券有关的风险。下表汇总了截至2023年3月31日以公允价值计量的养恤基金资产和负债的投入：

 

资产*

 

投资：		实用 权宜之计(1)				1级				2级				3级				合计
普通股		$	-			$	19,237,395			$	-			$	-			$	19,237,395
交易所交易基金			-				1,189,009				-				-				1,189,009
中期票据			-				-				-				5,000,000				5,000,000
私人公司			-				-				-				12,010,594				12,010,594
购买期权合同			-				65,410				-				-				65,410
或有价值权			-				-				-				560,132				560,132
认股权证			-				-				-				8,786				8,786
房地产投资信托			-				7,435,446				-				19,385,520				26,820,966
另类投资基金			42,374,395				-				-				-				42,374,395
短期投资			-				6,636,167				-				-				6,636,167
投资总额		$	42,374,395			$	34,563,427			$	-			$	36,965,032			$	113,902,854

 

负债*

 

投资：		1级				2级				3级				合计
交易所交易基金卖空		$	(1,295,344	)		$	-			$	-			$	(1,295,344	)
书面期权合同			(115,187	)			-				-				(115,187	)
投资总额		$	(1,410,531	)		$	-			$	-			$	(1,410,531	)

 

(1)

使用每股资产净值（或其等值）实用权宜之计以公允价值计量的另类投资基金未被归入公允价值等级。本表所列的公允价值数额是为了使公允价值等级与投资附表所列数额相一致。

*

有关行业分类，请参阅投资明细表。

 

以下是截至2023年3月31日在确定公允价值时使用了大量第3级不可观测投入的投资的对账：

 

投资		余额 截至 3月31日， 2022				购买 投资				收益 从出售 投资(1)				网 已实现 收益（亏损） 上 投资				网 变化 未实现 升值（折旧） 关于投资				余额 截至 3月31日， 2023
或有价值权		$	1,858,131			$	-			$	-			$	-			$	(1,297,999	)		$	560,132
认股权证			-				-				-				-				8,786				8,786
私人公司			9,636,770				4,050,000				(2,500,000	)			1,250,000				(426,176	)			12,010,594
非上市房地产投资信托			8,923,049				266,147				(530,541	)			-				(1,199,335	)			7,459,320
私人房地产投资信托			12,279,800				-				-				-				(353,600	)			11,926,200
中期票据			-				5,000,000				-				-				-				5,000,000
投资总额		$	32,697,750			$	9,316,147			$	(3,030,541	)		$	1,250,000			$	(3,268,324	)		$	36,965,032

 

(1)

包括与公司行动有关的资本返还和附带利益。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

下表汇总了截至2023年3月31日被归入公允价值等级第3级的养恤基金投资所使用的估值技术和重要的不可观测投入：

 

投资

公允价值 截至 3月31日， 2023

估值 技术

不可观察 输入

价格/ 流动性 折扣(1)

输入范围 （平均）

影响 估值 从一个 增加 输入

或有价值权

好客投资者信托公司。

$

241,226

情景分析

流动性折扣/收益

$

0.53

不适用

不适用

Ready Capital公司。

318,906

收入法和PWERM模型

重估贴现率/贴现率

0.55

不适用

减少

认股权证

培育生命公司。

8,786

其他

规定的行使价格

0.01

不适用

不适用

中期票据

伦敦瑞士信贷公司

1,500,000

其他

交易价格

100.00

不适用

增加

GS金融公司。

500,000

其他

交易价格

100.00

不适用

增加

伦敦瑞银集团

3,000,000

其他

交易价格

100.00

不适用

增加

私人公司

Always AI，Inc。

2,569,836

可比上市公司分析

收入倍数

不适用

5.2倍– 19.3倍（8.7倍）

增加

可比收购分析

收入倍数

不适用

9.5x – 353.8x（166.6x）

增加

清街集团， B系列优先股

1,500,002

其他

交易价格

8.35

不适用

增加

Eat Just公司。

476,000

可比上市公司分析

企业价值

不适用

-45.5% – 16.5% (9.9%)

增加

可比收购分析

收入倍数

不适用

0.4x – 8.0x（2.6x）

增加

EBITDA倍数

不适用

4.6倍– 31.6倍（16.4倍）

增加

高丝特公司。

4,086,444

可比上市公司分析

收入倍数

不适用

2.6x – 15.2x/（8.6x）

增加

EBITDA倍数

不适用

-131.6x – 246.7x/（43.3x）

增加

可比收购分析

收入倍数

不适用

0.1x – 7.4x/（3.0x）

增加

EBITDA倍数

不适用

4.3倍– 271.7倍/（27.9倍）

增加

艾瑞迪亚公司。

828,312

其他

交易价格

1.67

不适用

增加

培育生命公司。

2,550,000

其他

交易价格

100.00

不适用

不适用

非上市房地产投资信托

医疗信托公司。

4,533,045

索引应用(2)

富时NAREIT美国医疗保健指数的应用

213.22

不适用

减少

北极星医疗 收入公司。

2,926,275

索引应用(2)

富时NAREIT美国医疗保健指数的应用

213.22

不适用

增加

私人房地产投资信托

Aventine地产集团有限公司。

5,291,000

可比上市公司分析

BV股权倍数

不适用

1.0x – 2.5x（1.5x）

增加

可比收购分析

BV倍数

不适用

1.1x – 2.6x（2.3x）

增加

树屋房地产投资信托公司。

6,635,200

可比上市公司分析

BV股权倍数

不适用

0.9x – 2.5x（1.3x）

增加

可比收购分析

BV股权倍数

不适用

1.1x – 2.6x（2.3x）

增加

投资总额(3)

$

36,965,032

 

(1)

由于每项重大的不可观测投入没有幅度，因此不报告加权平均数。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

(2)

基金利用每个非上市房地产投资信托基金公布的最后一次公开的资产净值，并对每个相关指数的每日公开价格进行因子调整，以相应地调整价格。

(3)

基金的某些第3级投资，总计为0美元的公允价值资产，已使用第三方交易、报价和/或历史信息进行估值。这些资产被排除在上表之外，因为它们对养恤基金不重要。

AFFO ——经调整的业务资金

BV —账面价值

 

以下是另类投资基金的公允价值计量，作为一种实用的权宜之计，这些基金按每股资产净值（或等值资产净值）计量：

 

另类投资基金

投资 战略

价值

资金不足 承诺

赎回 频率

赎回通知 期间

Arboretum Core Asset Fund LP

租赁设备债务投资和相关融资

$

2,414,683

$

-

每年(1)

30天(1)

Canyon CLO Fund II LP

抵押贷款债务

9,253,224

-

须经顾问批准

不适用

Canyon CLO Fund III（Cayman）Ltd。

抵押贷款债务

6,521,269

8,721,173

须经顾问批准

不适用

Clarion Lion Industrial Trust

工业地产

16,694,524

-

季刊

90天

Ovation另类收入基金

私人股本和私人债务

860,462

-

季刊

180天

保全REIT 1，Inc。

多元化直接房地产

6,503,622

527,000

须经顾问批准

不适用

SGOF清算总有限公司。

持有5个权益头寸的清算信托。

126,611

-

不适用

不适用

$

42,374,395

$

9,248,173

 

(1)

截至2021年2月28日暂停赎回。

 

承付款项和意外开支——养恤基金赔偿养恤基金干事和联委会因履行对养恤基金的职责而可能产生的某些负债。此外，在正常业务过程中，基金订立的合同载有各种陈述和保证，并提供一般赔偿。养恤基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及未来可能向养恤基金提出但尚未发生的索赔。然而，根据经验，养恤基金预计损失的风险很小。

 

交易所交易基金——本基金可投资于交易所交易基金（“ETF”）。大多数ETF是一种在证券交易所买卖的指数基金。ETF的交易方式类似于普通股，代表一种固定的（或管理的）证券投资组合，旨在跟踪特定国内或国外市场指数的表现和股息收益率。该基金可能会购买一只ETF，以获得部分美国市场或外国市场的敞口。持有一只ETF的风险通常反映了持有其旨在追踪的标的证券的风险，尽管ETF缺乏流动性可能导致其波动性更大。此外，ETF的费用和开支会降低其价值。

 

受限证券——受限证券是指只有在根据联邦证券法进行登记后才能转售的证券，或在豁免此类登记的交易中转售的证券。在某些情况下，受限制证券的发行人已同意在基金提出要求时或在与另一种已登记的证券发行有关的情况下将此种证券登记为转售，费用由发行人承担。许多受限制的证券可以在二级市场上转售，交易免于登记。此类限制性证券可根据董事会制定的标准确定为具有流动性。受限制的证券可按二级市场交易商提供的价格估值，如果没有市场价格，则可按使用董事会批准的方法善意确定的公允价值估值。另类投资基金一般是受限制的证券，有很长的持有期，不在公开市场上交易，因此基金可能无法在很长一段时间内转售其部分投资，这段时间可能长达数年。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

截至2023年3月31日，基金持有的每项限制性投资的补充资料如下：

 

安全说明		收购 日期		成本				价值				净额% 物业、厂房及设备
Always AI，Inc。		1/5/2021		$	1,999,998			$	2,569,836				2.7	%
Arboretum Core Asset Fund LP		8/2/2018			2,500,000				2,414,683				2.6
Aventine地产集团有限公司。		1/13/2021			5,292,000				5,291,000				5.5
Canyon CLO Fund II LP		2/25/2019			7,759,164				9,253,224				9.8
Canyon CLO Fund III（Cayman）Ltd。		3/1/2022			5,981,455				6,521,269				6.9
Clarion Lion Industrial Trust		6/29/2015			5,548,819				16,694,524				17.6
清街集团有限公司。		5/11/2022			1,500,000				1,500,002				1.6
伦敦瑞士信贷公司		9/13/2022			1,500,000				1,500,000				1.6
Eat Just公司。		6/11/2021			515,501				476,000				0.5
高丝特公司。		7/31/2020			2,099,998				4,086,444				4.3
GS金融公司。		9/23/2022			500,000				500,000				0.5
医疗信托公司。		3/30/2012			4,868,227				4,533,045				4.8
好客投资者信托公司。		2/17/2015			9,236,371				241,226				0.3
艾瑞迪亚公司。		2/25/2021			750,000				828,312				0.9
北极星医疗收入公司。		3/29/2012			6,706,530				2,926,275				3.1
培育生命公司。		8/2/2022			2,550,000				2,550,000				2.6
Nurture Life，Inc.，认股权证		12/23/2022			-				8,786				0.0
Ovation另类收入基金		7/25/2014			942,624				860,462				0.9
保全REIT 1，Inc。		10/22/2019			3,377,166				6,503,622				6.9
Ready Capital公司，或有价值权		7/6/2017			-	(1)			318,906				0.3
SGOF清算总有限公司。		6/2/2015			-	(1)			126,611				0.1
树屋房地产投资信托公司。		12/31/2018			8,792,962				6,635,200				7.0
伦敦瑞银集团		9/13/2022			3,000,000				3,000,000				3.2
合计				$	75,420,815			$	79,339,427				83.7	%

 

(1)

因公司行为而免费转让。

 

期权——基金可以购买货币或证券的看跌期权和看涨期权。看跌期权使买方有权迫使期权的出押人在期权期内的任何时候以指定的价格向期权持有人购买标的货币或证券或其等值货币。与此相反，看涨期权使买方有权以规定的行使价格从期权的出售方购买期权所涵盖的标的货币或证券或其等值证券。

 

作为看跌期权的持有者，本基金将有权卖出作为期权基础的货币或证券，而作为看涨期权的持有者，本基金将有权在期权到期之前的任何时间以行使价格购买作为期权基础的货币或证券。养恤基金可通过进行结算交易，寻求在期权头寸到期前终止其期权头寸。基金是否有能力进行结账销售交易，取决于是否存在一个流动的二级市场。不能保证在养恤基金有此愿望的情况下，可以完成一笔完成的购买或出售交易。养恤基金在编写期权时，可通过购买与其先前在该证券上编写的期权具有相同行使价格和到期日的同一证券的期权来平仓。在这种情况下，如果购买期权所支付的金额少于或多于出售期权所得的金额，基金将实现利润或亏损。

 

期权的交易时间可能与标的证券的交易时间不一致。如果期权市场在基础证券市场之前收盘，基础市场可能发生无法反映在期权市场上的重大价格和利率变动。购买期权是一项高度专业化的活动，涉及不同于普通证券组合交易的投资技术和风险。购买期权涉及的风险是，由于期权所依据的证券价格的意外变动，基金在购买期权时支付的溢价和交易费用将会损失。期权与证券市场之间的不完美关联可能会影响套期保值的有效性。期权交易可能导致基金的交易成本和投资组合周转率大大增加。

 

 

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财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

证券交易和投资收益——投资证券交易按交易日期入账。成本是根据财务报表和联邦所得税的具体识别方法确定的，损益是根据具体的识别方法确定的。股息收入在除息日入账，利息收入按权责发生制入账。证券的购买折扣和溢价在相关证券的存续期内累积和摊销。

 

从证券和私人基金投资收到的代表资本回报或资本收益的分配分别记作投资成本的减少或已实现的收益。基金对房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”）的投资所收到的分配中所包括的普通收入、资本收益和资本回报的日历年终数额在日历年度结束后向基金报告；因此，基金为会计目的估计这些数额，直到日历年度结束后向基金报告房地产投资信托基金分配的特征。估计数是根据可获得的最新房地产投资信托基金分布信息计算的。

 

赔偿——基金赔偿其管理人员和受托人因履行对基金的职责而可能产生的某些责任。此外，在正常业务过程中，基金订立的合同载有各种陈述和保证，并提供一般赔偿。养恤基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及未来可能向养恤基金提出但尚未发生的索赔。然而，根据经验，信托预计这些担保和赔偿造成损失的风险很小。

 

3.投资管理和其他协议

 

养恤基金与顾问订立了投资管理协议（“投资管理协议”）。在基金董事会的监督下，顾问直接或通过基金为基金选定的其他机构，负责管理基金的业务和向基金提供日常行政服务。

 

根据2022年1月13日的《投资管理协议》，顾问有权收取管理费，按月计算并支付，年费率为1.35%，以基金截至月底的管理资产为基础（“管理费”）。“管理资产”是指基金的总资产（包括为投资目的借入资金的任何资产）减去基金应计负债（为投资目的借入资金除外）的总和。在2022年1月13日之前，根据养恤基金先前的投资管理协议，顾问有权收取管理费，按月计算并支付，年费率为养恤基金在此期间日均净资产的1.35%。截至2023年3月31日止年度，该顾问的管理费为1566301美元。截至2023年3月31日终了年度，欠顾问的管理费为191226美元，包括在资产负债表管理费应付款中。

 

基金和顾问已与副顾问订立投资副顾问协议（“副顾问协议”）。根据2022年1月13日的次级咨询协议，就分配给次级顾问的资产（“次级咨询资产”），顾问每月向次级顾问支付次级咨询费用（扣除顾问就基金放弃、偿还付款、超级市场费用和联盟费用），相当于就次级咨询资产向基金提供服务而向顾问支付的咨询费的50%，相当于次级咨询资产平均每日管理资产的百分比。在2022年1月13日之前，副顾问按年费率收取副顾问费，相当于顾问与副顾问在任何费用减免和分摊费用后收取的管理费净额的50%，但不超过基金月底日均净资产的0.675%。

 

自2022年1月13日起，顾问与养恤基金订立了一项费用限制和偿还协议（“费用限制协议”），根据该协议，顾问同意按季度偿还和/或支付或匀支养恤基金的“日常业务费用”（定义见下文），只要这些费用超过养恤基金日均净资产的每年0.53%（“费用限制”）。就费用限制协议而言，“日常运营费用”包括基金的所有日常费用，包括管理费、转让代理费、组织和发行费用、支付给基金受托人的费用、行政服务费用以及与法律、监管合规和投资者关系相关的相关费用，但不包括以下费用：（a）投资管理费，（b）投资组合交易和其他与投资相关的费用（包括经纪佣金、交易商和承销商价差、任何杠杆工具的承诺费、主经纪费和费用，以及与卖空交易相关的股息费用），（c）利息费用和其他融资费用，（d）税收，（e）分销费及（或）股东服务费（如有的话）；（f）已取得的基金费用及开支；及（g）非常开支。截至2023年3月31日止年度，顾问免除了193549美元的管理费。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

此外，根据基金在纽约证券交易所或其他国家证券交易所上市的情况，股东先前批准了与Destra签订的《二级市场支持服务协议》，根据该协议，基金向Destra支付按管理资产计算和支付的10个基点的费用，以提供旨在向更广泛的市场传达基金的投资战略和投资目标的服务。自2022年3月1日起，Destra自愿免除此项费用。本自愿放弃可随时修改或终止，恕不另行通知。这项费用减免不需要补偿。

 

顾问根据《费用限制协议》作出的任何放弃或偿还，须由基金在顾问放弃任何付款或偿还任何费用之日起三年内偿还，条件是基金能够在不超过放弃时的费用限制或现行费用限制的情况下偿还，而且偿还得到联委会的批准。除非董事会终止，否则费用限制协议将至少持续到2027年1月13日。董事会可在提前六十（60）天向顾问发出书面通知后终止本费用限制协议。

 

下列数额须由顾问在下列日期前收回：

 

2/29/2024				2/28/2025				3/31/2025				3/31/2026
$	653,254			$	611,339			$	33,783			$	193,549

 

在2022年1月13日之前，顾问已同意减少基金的费用和/或吸收基金的费用，以便基金在免除费用和/或偿还费用后的基金运营费用总额（不包括任何前端或或有递延费用、经纪费和佣金、收购基金的费用和开支，以及与其他集体投资工具或衍生工具中的工具相关的费用（例如，包括期权和掉期费用和开支）、借款费用（例如卖空证券的利息和股息开支）、税收和特别开支，例如诉讼费用（可能包括对基金管理人员和受托人的赔偿以及对基金服务提供者（顾问除外）的合同赔偿），每年不超过每一类先前股份的平均每日净资产的以下数额：

 

A类		C类		I类		T类
1.95%		2.70%		1.70%		2.45%

 

分销商——自2022年1月5日起，本基金不再向股东支付服务费或分销费。在2022年1月5日之前，董事会代表养恤基金制定了一项股东服务计划，根据该计划，养恤基金被允许对金融业专业人士为其分配养恤基金份额的客户提供持续服务给予补偿。根据股东服务计划，基金每年可为此类服务支付归属于A类、C类和T类份额的平均每日净资产的0.25%。C类和T类股票还向Destra Capital Investments，LLC（“分销商”）支付了一笔分配费，根据董事会通过的分配计划（“分配计划”）支付，用于某些与向投资者分配股票和维护股东账户有关的活动。这些活动包括营销和其他活动，以支持C类和T类股票的分配。根据分配计划，基金每年分别为C类和T类股票支付其日均净资产的0.75%和0.50%。

 

4.投资交易

 

截至2023年3月31日止年度，购买证券的费用和出售证券（短期证券除外）的收益分别为13978703美元和18801035美元。卖空和补仓的证券总额分别为0美元和0美元。

 

5.先前回购要约

 

在2022年1月13日之前，该基金根据1940年法案作为间隔基金运作。根据1940年法令第23c-3条，养恤基金采取了一项基本政策，即定期按资产净值回购其已发行股票的特定百分比。因此，基金每年提出一次回购，回购价格不低于基金资产净值的5%，不超过基金已发行股份的25%（“回购要约”）。不能保证股东能够出售回购要约中提出的所有股份。

 

在2022年1月13日上市后，该基金的股票一般只能在二级市场以现行市场价格购买，而不是以资产净值购买。在纽约证交所上市时，该基金不再按资产净值对至少5%至多25%的已发行普通股进行年度回购。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

6.联邦税务信息

 

该基金打算成为1986年《国内税收法》M分章规定的“受监管投资公司”。如果符合条件，只要基金将其几乎所有的净投资收入和资本收益分配给股东，就无需缴纳联邦所得税。因此，不需要联邦所得税条款。

 

收入和资本收益分配的时间和性质是根据所得税规定确定的，这可能与美国公认会计原则不同。

 

如果出现永久性差异，则根据其联邦税基处理办法，在资产负债表的资本账户内对这些金额进行重新分类；暂时性差异不需要重新分类，对养恤基金的资产净值没有影响。

 

养恤基金遵守财务会计准则委员会对所得税不确定性会计的解释，该解释为如何在财务报表中确认、计量、列报和披露不确定的税收准备金提供了指导。计算所得税的不确定性需要对基金在编制纳税申报表过程中采取或预期采取的税务立场进行肯定的评估，以确定它是否“更有可能”（即超过50%）由适用的税务机关维持。不被视为达到可能性大于未达到阈值的税务状况可能会导致当期的税收优惠或支出。

 

对所得税不确定性的会计处理要求基金管理层分析所有主要司法管辖区的所有开放纳税年度，这是诉讼时效所界定的，其中包括联邦和某些州。公开纳税年度是指税务机关开放供考试的年度（即最后三个纳税年度和自那时起的过渡纳税期间）。在截至2022年9月30日的纳税年度内，养恤基金没有正在进行的审查。在本报告所述期间结束之前的所有开放纳税年度和所有主要税收管辖区，基金管理层审查了在编制基金纳税申报表时采取或预期采取的所有税务立场，并得出结论认为，对所得税不确定性的会计处理对截至2023年3月31日止年度和期间基金报告的净资产或业务结果没有影响。养恤基金管理层也不知道有任何税务状况，在合理的情况下，已确认的税收优惠总额有可能在今后12个月内发生重大变化。

 

截至2023年3月31日，按联邦所得税成本计算的投资未实现增值/（折旧）毛额如下：

 

投资成本		$	114,163,299
未实现升值毛额			22,955,498
未实现折旧毛额			(24,626,474	)
未实现净增值（折旧）		$	(1,670,976	)

 

用于财务报表和联邦所得税目的的成本金额之间的差异主要是由于在确认洗售、REIT、RIC和合伙投资的某些收益和损失方面的时间差异。成本包括卖空证券的收益。

 

公认会计原则要求净资产的某些组成部分在财务报告和税务报告之间重新分类。这些重新分类对净资产或每股资产净值没有影响。这些重新分类的主要原因是对上一年度房地产投资信托基金的分配、已支付的资本分配的回报以及来自合伙企业的不可扣除的费用进行了调整。

 

对于截至2022年9月30日的纳税年度，账面和税务会计的永久性差异已重新归类为实收资本和可分配收益（赤字）如下：

 

实收 资本				可分配 收益/（赤字）
$	2,203,089			$	(2,203,089	)

 

截至2022年9月30日，按税基计算的可分配收益/（赤字）构成如下：

 

未分配普通收入		$	-
未分配长期资本收益			-
累计资本和其他损失			(2,602,008	)
投资未实现增值/（折旧）			(3,174,208	)
可分配收益总额		$	(5,776,216	)

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

在截至2021年9月30日和2022年9月30日的纳税年度内支付的分配款的纳税性质如下：

 

		9月30日， 2022				9月30日， 2021
从以下方面支付的分配款项：
普通收入		$	3,075,545			$	-
资本回报			160,628				3,919,147
净长期资本收益			3,102,655				-
已付分配款共计		$	6,338,828			$	3,919,147

 

在截至2022年9月30日的纳税年度，该基金使用了4902598美元的资本损失结转。

 

截至2022年9月30日，基金没有资本损失结转。

 

在基金可能实现未来净资本收益的情况下，这些收益将被其任何未使用的资本损失结转抵消。任何一年的未来资本损失结转使用可能受到《国内税收法》的限制。

 

基金有2,602，008美元的合格年末亏损，这些亏损将推迟到截至2023年9月30日的纳税年度。在12月31日之后和该纳税年度内发生的年末普通亏损净额，以及在10月31日之后和该纳税年度内发生的年末普通亏损净额，被视为在基金下一个纳税年度的第一天产生。

 

7.受益所有权

 

根据1940年法令第2（a）（9）节，基金25%以上有表决权证券的直接或间接实益所有权产生了控制权推定。截至2023年3月31日，Cede & Co.为其客户的利益，拥有该基金约99%的股份。

 

8.信贷安排

 

2021年10月5日，本基金与Nexbank签订了一项有担保的循环信贷安排（“信贷安排”）。自2022年6月29日起，信贷协议延长一年，至2023年10月4日止。自2022年6月29日起，养恤基金可借入不超过信贷安排最高承诺融资25000000美元或其总资产价值减去不包括在信贷安排应付款中的负债后的三分之一的金额中的较低者。在2022年6月29日之前，信贷安排的最高承付款为15000000美元。从信贷安排借款的利率等于1个月期美国国债利率加上4.50%的年利率，下限为4.75%。在截至2023年3月31日的一年中，平均本金余额和加权平均利率分别约为每年15000000美元和7.12%，信贷安排的最高未清余额为15000000美元。截至2023年3月31日，未偿还本金余额为15000000美元，年利率为8.20%。养恤基金支付与信贷安排的担保和续期有关的贷款发放费用（又名：承付费用）。这些费用在相应的贷款期限内按直线法计入费用，不包括费用限制协议。截至2023年3月31日止年度，养恤基金支出了238516美元的贷款发放费用，未偿还的预付资产金额为60493美元，计划摊销至2023年10月4日，即当前信贷安排期限的到期日。

 

根据1940年法令的规定，允许基金发行优先证券，包括债务证券和优先股，并从银行或其他金融机构借款，但基金必须满足某些资产覆盖要求。对于代表债务的优先证券，如信贷安排，基金的资产覆盖率必须至少达到300%，这是在借款时计算的，计算方法是基金的总资产减去所有未由优先证券代表的负债和债务，与基金未偿付的代表债务的优先证券总额的比率。如果基金的资产覆盖率下降到300%以下，根据1940年的法案，基金将被禁止产生额外的债务或向其股东进行某些分配。

 

关于基金在优先证券方面的资产覆盖范围，请参阅基金的财务摘要。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

9.其他衍生资料

 

衍生工具对养恤基金财务状况和财务业绩的影响见资产负债表和业务报表，并在下表中列示。截至2023年3月31日，按风险类别分列的衍生工具价值如下：

 

衍生资产（负债）		风险 类别 股权风险
按价值购买的期权合同		$	65,410
按价值计算的书面期权合同			(115,187	)
合计		$	(49,777	)

 

已实现收益（亏损）净额）		风险 类别 股权风险
购买期权合同		$	16,508
书面期权合同			-
合计		$	16,508

 

未实现增值（折旧）净变动）		风险 类别 股权风险
购买期权合同		$	27,036
书面期权合同			(6,239	)
合计		$	20,797

 

10.附属投资

 

截至2023年3月31日，根据1940年法案，对基金的投资被视为对关联发行人的投资，主要是因为基金拥有每笔投资总资本的5%或更多。本基金及其附属机构不对这些另类投资基金进行管理或控制。基金对这些投资没有表决权或投资酌处权。这些投资产生的活动在业务报表中被确定为与关联投资的交易。这些关联投资的清单（包括截至2023年3月31日止年度的活动）如下：

 

附属投资基金		股票 3/31/2022			股票 3/31/2023			公允价值 3/31/2022				采购 投资				收益 从 销售 投资(1)				网 已实现 收益（亏损） 上 投资				未实现变动净额 赞赏 （折旧）投资				公允价值 3/31/2023				分发自 附属投资基金
所有权超过投资资本的5%:
Arboretum Core Asset Fund LP		250			250			$	2,370,495			$	-			$	-			$	-			$	44,188			$	2,414,683			$	174,730
Canyon CLO Fund III（Cayman）Ltd。(2)		-			-				3,597,015				2,500,000				(118,545	)			-				542,799				6,521,269				-
树屋房地产投资信托公司。		715,000			715,000				7,475,000				-				-				-				(839,800	)			6,635,200				50,050
合计									13,442,510				2,500,000				(118,545	)			-				(252,813	)			15,571,152				224,780
所有权超过投资资本的25%：
保全REIT 1，Inc。		159			159				7,337,378				-				-				-				(833,756	)			6,503,622				27,032
合计									7,337,378				-				-				-				(833,756	)			6,503,622				27,032
附属投资共计								$	20,779,888			$	2,500,000			$	(118,545	)		$	-			$	(1,086,569	)		$	22,074,774			$	251,812

 

(1)

包括资本返还。

(2)

另类投资基金不发行股票。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

财务报表附注（续）

2023年3月31日

 

11.受托人及高级人员

 

Destra Fund Complex（由基金、Destra Flaherty & Crumrine Preferred and Income Fund和Destra Granahan Small Cap Advantage Fund组成，这两个基金都是Destra Investment Trust、BlueBay Destra International Event-Driven Credit Fund和Destra Exchange-Traded Fund Trust的一个系列，目前没有这两个系列）每年向每位独立受托人支付39000美元的聘用金，董事会主席每年支付46000美元的聘用金，以供他们以这种身份提供服务。Destra Fund Complex中的每只基金支付每个受托人收到的保留金的一部分，这些保留金每年在Destra Fund Complex中根据每只基金截至上一年12月31日的各自净资产分配。还向受托人偿还与旅行有关的费用和核准的业务费用。养恤基金不向同时担任养恤基金执行干事或顾问职务的受托人支付报酬。

 

PINE Advisors，LLC（“PINE”）的员工担任该基金的管理人员。PINE每年收取向基金提供服务的基本费用。PINE的某些自付费用由养恤基金偿还。养恤基金支付的截至2023年3月31日止年度的服务费在业务报表中披露。

 

12.后续事件

 

资产负债表日期之后的后续事件已在财务报表发布之日进行了评估。管理层的结论是，不存在需要在财务报表中进行调整或披露的影响。2023年4月28日，基金向2023年4月18日登记在册的股东支付了每股普通股0.05 36美元的分配。2023年5月31日，基金向2023年5月19日登记在册的股东支付了每股普通股0.05 33美元的分配。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

独立注册会计师事务所的报告

 

致股东及董事会
Destra Multi-Alternative Fund

 

关于财务报表的意见

 

我们审计了所附的Destra Multi-Alternative Fund（“基金”）截至2023年3月31日的资产负债表，包括投资明细表，相关的业务和现金流量表，净资产变动表，相关附注，以及下文所示各期间的财务摘要（统称为“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了养恤基金截至2023年3月31日的财务状况、业务结果和现金流量、净资产变动以及下文所示各期间的财务概要。

 

基金名称		声明 业务和现金流		声明 净资产变动		财务摘要
Destra Multi-Alternative Fund		截至本年度 2023年3月31日		截至2023年3月31日止年度、截至2022年3月1日至2022年3月31日止期间及截至2022年2月28日止年度		截至2023年3月31日止年度、2022年3月1日至2022年3月31日止期间、截至2022年2月28日和2021年2月28日止年度和截至2020年2月29日止年度

 

养恤基金截至2019年2月28日及之前年度的财务摘要由其他审计师审计，这些审计师在2019年4月26日的报告中对这些财务摘要发表了无保留意见。

 

意见基础

 

这些财务报表是基金管理部门的责任。我们的责任是根据我们的审计对养恤基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须对基金保持独立。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和进行审计，以便对财务报表是否不存在由于错误或舞弊造成的重大错报有合理的把握。

 

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的数额和披露的证据。我们的程序包括通过与托管人和基础基金经理的通信或其他适当的审计程序确认截至2023年3月31日所拥有的证券。我们的审计还包括评价管理层采用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

 

自2018年以来，我们一直担任由Destra Capital Advisors LLC提供咨询的一家或多家投资公司的审计师。

 

 

科恩公司有限公司。

俄亥俄州克利夫兰

2023年5月30日

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要

2023年3月31日（未经审计）

 

本年度报告中的以下信息是关于养恤基金的某些信息以及自2022年3月31日（“先前披露日期”）的养恤基金年度报告以来的变化的摘要。此信息可能无法反映自您购买基金以来发生的所有变化。

 

投资目标

 

自上次披露之日起，养恤基金的投资目标没有任何未经股东批准的变化。

 

该基金的投资目标是从资本增值和收入中寻求回报，重点是创收。

 

主要投资策略及政策

 

自上次披露之日起，基金的主要投资策略和政策没有变化。

 

一般投资策略。本基金主要通过投资于创收证券来实现其投资目标，包括：（1）公共和私人房地产证券（包括房地产基金发行的证券）；（2）另类投资基金（“AIF”），其中包括商业发展公司（“BDC”）、俗称“对冲基金”的基金和其他私人投资基金，这些基金也可能包括主要持有房地产投资的基金；（3）主有限合伙企业；（4）普通股和优先股；（5）结构性票据、票据、债券和资产支持证券。基金还通过指数挂钩或积极管理的交易所交易基金（“ETF”）、共同基金和封闭式基金（统称为“基础基金”）对上述类型的证券进行投资。该基金将AIF定义为BDC、房地产房地产基金、有限合伙企业和有限责任公司，这些公司奉行与房地产、小企业或其他投资相关的投资战略，作为传统股票和债券投资的替代选择（这些投资可以包括与投资战略相一致的任何类型的投资，而不是传统的股票或债券）。基金投资于发行者的证券，不受市值限制。基金的大部分投资不在交易所或场外市场交易；因此，基金的大部分投资缺乏流动性。该基金的投资可能包括对非美国证券的投资。

 

基金向投资者提供一个积极管理的流动和非流动另类投资组合，其中许多投资由于最低投资额高和合格/合格投资者的要求而不能提供给一般的个人投资者。Validus Growth Investors，LLC（“次级顾问”或“Validus”）采用类似于捐赠模式（定义见下文）的多资产方法，同时积极管理个人持股并产生显著的非相关收入。捐赠模型是投资组合构建的战略资产配置模型的一种形式，它涉及跨策略、资产类别和投资期限的投资多样化，而不是标准的只做多股票和债券模型。为此，基金力求：

 

●

通过购买被视为非传统性质的资产类别的证券，向与传统股票和固定收益投资关联度较低的投资者提供当期收益；

 

●

寻求非流动性溢价，因为基金的寿命不是有限的，因此可以根据近期投资者的流动性需求，将流动性较低的策略作为整体投资组合的一部分；

 

●

通过尖端的研究能力、严格的尽职调查工作和一贯适用的投资流程，积极主动地管理证券选择和资产类别风险；以及

 

●

以优惠条件提供机构准入；由于副顾问增加了投资组合管理团队的深度，基金在寻找机构优质投资方面受益于增强的证券选择能力和行业关系。

 

在正常情况下，本基金将其净资产的25%以上投资于房地产行业，其定义包括从事房地产行业的上市公司和私营公司的权益、债务或股权，包括但不限于房地产投资信托基金（“REITs”）、抵押贷款支持证券、集合投资实体的权益，以及与房地产相关或涉及房地产的其他形式的证券。这一政策是根本性的，未经股东批准不得更改。房地产基金是集合投资工具，主要投资于产生收入的房地产或与房地产相关的贷款或利息。

 

Validus在根据基金的战略选择基金投资的证券时，采用了定量筛选程序和定性选择程序。采用优化的资产配置模型对不同替代行业的目标敞口范围进行量化。不能保证任何或所有投资策略，

 

36

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

或者IMF的投资计划，都会取得成功。副顾问采用明确界定的理念，提供有纪律的投资战略。在确定资产分配时，副顾问通常至少审查过去十年（如果有）的市场数据历史，副顾问认为这十年与市场预测最为相关。副顾问可能会根据当前的市场状况从战略上重新平衡其资产配置，但将坚持其对房地产资产类别和行业风险的基本分析。副顾问管理长期投资，同时注意市场的历史背景。副顾问采用了一套定量和定性标准，以得出其认为“同类最佳”的投资范围。副顾问主要从具有类似市值、信用质量和/或经风险调整的衡量标准的同行发行者中挑选预期收入最高的证券。其次，副顾问考虑证券的资本增值潜力。在构建基金的投资组合时，副顾问会从其认为波动性相对较低、通常不会与股票或固定收益市场高度相关的行业中挑选证券。副顾问认为，低至中等相关性或波动性策略，是指预期相关市场或指数的波动性或相关性达到或低于75%的策略。

 

除非本文或《基金说明书》或《补充资料说明》中另有说明，否则基金的投资政策为非基本政策，可由基金董事会更改，而无需事先获得基金股东的批准。

 

投资组合构成

 

房地产证券

 

用于执行基金与房地产有关的投资的工具主要有三种：

 

●

私人和/或非上市房地产证券：这一投资工具将用于产生当期收入和/或资本增值，其波动性一般低于其他类型的房地产证券。投资标准将包括评价发起人和管理层的实力。从业务角度看，副顾问将侧重于具体财产类型的吸引力；收入的稳定性；分配收益和业务的分配覆盖面。从融资角度看，副顾问将侧重于债务和股票融资的可获得性以及目标杠杆水平。最后，副顾问将重点关注发行结束后的增值流动性事件。

 

●

上市（交易）房地产股票：宏观层面的投资标准将包括：对整体股票市场的相对吸引力、债务资本市场对房地产证券的影响、商业房地产的总体供求情况以及特定房地产类型的供求情况。在微观层面上，副顾问将关注：特定物业类型的吸引力、管理层的质量和历史成功、相对价值市盈率、股价现金流或行业内运营资金、证券的交易价格相对于其资产净值是溢价还是折价，以及推动总收益增长的内部（例如同店增长）和外部（例如收购和开发）增长前景。

 

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房地产债务：在这一投资工具中，副顾问将考察当前的收入机会和以相对于面值的折扣购买债务或优先股（养恤基金将其定义为与房地产相关的一种债务形式）的能力。这一工具可包括但不限于有担保财产级债务、无担保票据、无担保票据和可转换为普通股和优先股的优先股。从历史上看，优先股的收益率较高，风险较低，但也有较低的资本收益潜力，除非其交易价格低于面值。副顾问债务战略的这一部分将侧重于管理质量、业务模式的可持续性、共同红利的覆盖范围和工具的流动性。

 

另类投资基金

 

次级顾问选定的投资组合包括：投资于私人债务证券的基金、对冲基金和其他私人发行证券的发行人，每一家都可能向其经理人支付基于业绩的费用。BDC是一种投资公司，必须将其总资产的至少70%投资于私人公司、交易稀少的美国上市公司的证券（通常是债务）或短期优质债务证券。私人或非交易的BDC缺乏流动性，基金可能无法赎回股票或在不支付大量罚金的情况下赎回股票。

 

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关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

公开交易的BDC的交易价格通常低于其资产净值，因为它们投资于非上市证券，进入资本市场的机会有限。此外，该基金还可将其净资产的15%投资于通常被称为“对冲基金”的发行人的证券，这些证券通常由投资者私下配售，无需在美国证券交易委员会（SEC）注册，采用杠杆和对冲策略，并根据收益向其经理支付绩效费。这些绩效费可能会激励对冲基金经理进行风险更高或投机性更强的投资。副顾问一般寻求投资于经风险调整后的预期回报被确定为具有吸引力、且彼此之间或与广泛的股票和固定收益市场之间的相关性可能较低的投资基金。副顾问在选择基金投资的AIF证券时，结合其AIF战略，采用定量筛选程序和定性筛选程序。为了分析AIF，副顾问既依赖专有研究，也依赖第三方提供的研究。副顾问审查每个AIF的管理团队、业务人员、过去的业绩、理念、目前的资产和投资过程。还分析了具体的市场机会、竞争优势、相对优势和劣势等重要因素。一旦进行投资，新的AIF将每月或每季度重新评估和跟踪。AIF可根据管理人员风格变化、业绩不佳、管理团队变动、偏离风险管理纪律和AIF投资机会集或战略的变化，或副顾问认为会影响未来业绩的任何其他因素进行清算。根据养恤基金对AIF的投资条件，副顾问在希望清算某一AIF时，可能无法清算，也可能无法清算。在使用基础基金执行基金的AIF战略时，副顾问除了分析基础基金持有的AIF证券外，还将考虑每个基础基金的费用和管理质量。

 

主要有限合伙企业

 

主有限合伙企业（简称“MLP”）是一种公开交易或私募的有限合伙企业或有限责任公司。MLP通常从事与能源有关的商品如天然气、天然气液体、煤炭、原油或精炼石油产品的勘探、生产、加工、传输、销售、储存或交付的一个或多个方面。对MLP单位的投资不同于对公司证券的投资。对MLP单位的投资涉及某些不同于对公司证券的投资的风险。MLP单位的持有人对影响合伙关系的事项拥有有限的控制权和投票权。此外，对MLP单位的投资存在一定的税务风险，共同单位持有人与普通合伙人之间存在利益冲突，包括激励分配支付产生的利益冲突。作为合伙企业，MLP在实体一级没有纳税义务。如果由于现行法律的变化或MLP业务的变化，MLP在联邦所得税方面被视为一家公司，那么这种MLP将有义务按公司税率为其收入缴纳联邦所得税。如果出于联邦所得税的目的将MLP归类为公司，那么可供MLP分配的现金数量将会减少，投资者收到的分配将根据适用于公司股息的联邦所得税法（如股息收入、资本回报或资本收益）征税。因此，与不作为公司征税的MLP相比，出于联邦所得税目的将MLP视为公司将导致投资者的税后回报减少，这可能导致基金份额的价值减少。在构建模型时，副顾问考虑了多种因素，包括但不限于：市值、流动性、增长、信用评级、合格收入来源、业务重点和MLP的结构。副顾问还可根据潜在的税务责任、交易成本、现金需求和其他因素，包括相关MLP或其他竞争性投资的相对估值，进一步评估MLP投资。

 

普通股和优先股

 

股票由副顾问使用专有的股票选择模型进行选择，该模型使用副顾问认为能够预测未来强劲总回报、股息可持续性和股息增长的特定基本特征对所有股息支付者进行排名。这些特征包括支付能力比率、股息支付率、股息收益率、历史销售和股息增长、现金流转换率、盈利动力和资本回报率。此外，副顾问还剔除了违反特定支付能力、派息率和股息收益率阈值的股票，这些阈值因行业而异。副顾问还可对可能不支付股息但已被确定具有潜在短期定价效率低下的证券采取机会主义交易策略。

 

结构性票据

 

分顾问选择结构性票据是为了产生利息收入，并作为结构性票据付款所挂钩的参考指数、货币或商品的经济替代品。副顾问还可使用结构化票据来实现市场上现有的标准化金融工具无法实现的具体投资或风险管理目标。结构性产品可以作为直接投资的替代选择，作为资产配置过程的一部分，以减少基金投资组合的风险敞口，或利用当前的市场趋势。副顾问选择由副顾问认为信誉良好的实体发行的任何期限的结构性票据。

 

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关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

债务证券

 

其他债务证券由副顾问挑选，以产生利息收入，并使基金的投资组合收益多样化，以抵御股票市场风险。本基金无限制地投资于任何期限的固定利率或浮动利率债务工具，这些工具是副顾问认为信用良好的，或在发生违约时（通过破产期间或破产以外的重组）具有可接受的回收价值，而不论评级如何，包括通常称为“高收益”或“垃圾”债券的低质量债务证券。副顾问聘用了由债务-资产、偿债覆盖率和资产清算价值以及其他衡量标准组成的衡量标准，以评估信贷质量。如果次级顾问认为资产支持证券比传统债务工具的竞争性投资提供更高的收益或更好的资本保值或增值前景，则选择这些证券。

 

基础基金

 

如果副顾问希望基金在某一部门或某一类证券中有代表，但找不到足够或合适的符合其投资标准的个别证券，则副顾问将投资于基础基金。副顾问根据基金的相对费用、过往表现和适合基金的策略对基础基金进行排名。一般而言，副顾问选择其认为能够更有效地执行基金战略的基础基金，例如，当大量个人投资不能随时获得或可用投资不符合副顾问的选择标准时，副顾问可寻求投资于基础基金，以获得对某一特定行业或类别证券的间接敞口。

 

有关投资策略的其他资料

 

养恤基金可能不时采取与养恤基金的主要投资战略不一致的防御性立场，试图对不利的市场、经济、政治或其他条件作出反应。在此期间，副顾问可决定基金应将其资产的100%投资于现金或现金等价物，包括货币市场工具、优质商业票据、回购协议、国库券和美国政府、其机构或工具的其他短期债务。在这些情况和其他情况下，基金可能无法实现其投资目标。副顾问可将基金的现金结余投资于其认为适当的任何投资。副顾问预计，这些投资将不受限制地投资于货币市场基金、回购协议、美国财政部和美国机构证券、市政债券和银行账户，并在经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）允许的情况下进行。基金通常会根据其投资计划，将此类投资所得的任何收入再投资。次级顾问和养恤基金投资组合经理在建议和决定中考虑的许多因素都是主观的。

 

投资组合购买和出售的频率和金额（即所谓的“投资组合周转率”）每年都会有所不同。本财政年度的投资组合周转率预计不会超过100%，但每年可能会有很大差异，当副顾问认为投资组合变动适当时，不会成为限制因素。虽然基金一般不打算以短期利润为目的进行交易，但基金可采用短期交易策略，在副顾问认为有必要采取投资考虑时，可在不考虑持有时间长短的情况下出售证券。这些政策可能会提高基金投资组合的年度周转率。更高的投资组合周转率可能会导致更高的经纪佣金，并可能产生作为普通收入征税的短期资本收益。如果证券没有在适用的持有期内持有，就不能享受有利的联邦税率。

 

不能保证基金的投资中有多少部分（如果有的话）符合《守则》规定的适用于合格股息的联邦所得税税率的降低。因此，不能保证基金分配的哪一部分将被指定为合格股息收入。

 

其他特征

 

房地产证券

 

房地产投资信托基金。该基金将投资于公共和私人房地产投资信托基金。REITs是一种集合投资工具，主要投资于产生收入的房地产或与房地产相关的贷款或权益。REITs可以公开交易，也可以不公开交易，本基金可以不受限制地投资于非公开交易的REITs。REIT股票的市值和REIT分配收入的能力可能受到多种因素的不利影响，包括利率上升、国家、州和地方经济环境和房地产状况的变化、潜在租户对物业的安全性、便利性和吸引力的看法、业主提供适当管理、维护和保险费用的能力、遵守《美国残疾人法案》的成本、竞争加剧和遵守环境法、房地产税和其他经营活动的变化

 

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2023年3月31日（未经审计）

 

费用、政府规则和财政政策的不利变化、区划法的不利变化以及发行人无法控制的其他因素。此外，基金从房地产投资信托基金收到的分配可能包括股息、资本收益和/或资本回报。

 

根据经修订的1986年《国内税收法》（《法典》），房地产投资信托基金支付的分配一般不符合适用于合格股息收入的降低的联邦所得税税率。但是，这类红利可能属于第199A款红利。

 

房地产有限责任公司、有限责任公司、私人基金。该基金将投资于公共和私人房地产有限责任公司、有限责任公司和其他私人基金。这些公共和私人基金往往是集合投资工具，主要投资于产生收入的房地产或与房地产有关的贷款或利益。基金可以公开交易，也可以不公开交易，本基金可以不受限制地投资于不公开交易的基金。私人基金份额的市场价值及其分配收入的能力可能受到多种因素的影响，包括利率上升、国家、州和地方经济环境和房地产状况的变化、潜在租户对物业的安全性、便利性和吸引力的看法、业主提供适当管理、维护和保险费用的能力、遵守《美国残疾人法案》的成本、竞争加剧和遵守环境法、房地产税和其他运营费用的变化、政府规则和财政政策的不利变化，区划法的不利变化，以及发行人无法控制的其他因素。此外，养恤基金从这些基金获得的分配可能包括红利、资本收益和/或资本返还。

 

优先股。本基金可投资于房地产公司的优先股。优先股是指以特定比率支付股息的证券，在支付股息和清算资产方面优先于普通股。这意味着发行人必须先支付优先股的股息，然后再支付普通股的股息。此外，如果一家公司被清算，优先股股东必须获得全部投资回报，普通股股东才能从该公司获得任何资金。然而，优先股股东通常无权投票选举一家公司的董事或处理其他公司事务。优先股向投资者支付固定的收入流，而这种收入流是优先股长期投资回报的主要来源。因此，优先股的市场价值通常比普通股的市场价值对利率的变化更为敏感。在这方面，优先股与债务证券具有许多共同的投资特征。

 

可转换证券

 

可转换债券和可转换优先股一般是公司的债务，可转换为发行证券的公司的预定数量的普通股。可转换证券通常既具有防御性特征（即在基础普通股市场价格下跌期间提供收益），又具有上涨潜力（即在基础普通股市场价格上涨时可能提供资本增值）。

 

本基金可投资于某些合格机构买家（如根据1933年《证券法》第144A条规定的本基金）有资格购买和出售的私募证券。

 

另类投资基金

 

AIF的管理者采用各种“另类”投资策略，以实现有吸引力的风险调整后回报（即考虑到这些回报的波动性而调整后的回报），与广泛的股票和固定收益市场的相关性较低（预计低于75%）。与纯粹的“相对收益策略”不同，“另类”投资策略的管理通常不参考股票、债券和其他市场的表现。次级顾问选定的投资组合包括：投资于私人债务和/或股票证券的基金、对冲基金和其他私人配售证券的发行人，每一家都可以向其经理支付基于业绩的费用。

 

关于发展商，联邦证券法律对发展商的组织和运作施加了某些限制。例如，BDC必须将其总资产的至少70%主要投资于私人公司的证券或交易清淡的美国上市公司、现金、现金等价物、美国政府证券和在一年或更短时间内到期的高质量债务工具。发展中国家可能收取基于业绩的奖励费，并经常折价交易。

 

副顾问预计将投资于采用非传统策略的其他形式的投资组合，例如投资于违约债务证券或正在进行合并、业务分拆或其他形式重组的公司的证券。

 

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2023年3月31日（未经审计）

 

此外，该基金可以将最高15%的净资产投资于某些通常被称为“对冲基金”的AIF的证券，这些基金通常是在没有美国证交会注册的情况下与投资者私下配售的，采用杠杆和对冲策略，并根据收益向其经理支付绩效费。这些费用可能会激励对冲基金经理进行风险更高或投机性更强的投资。副顾问打算将基金的资产分配给副顾问认为具有吸引力的投资机会的投资基金。在选择投资组合时，副顾问（在副顾问雇用的研究服务的协助下）评估投资组合采用的不同替代投资策略的可能风险和回报，并评估所考虑的投资策略之间的潜在相关性。副顾问一般寻求投资于经风险调整后的预期回报被确定为具有吸引力、且彼此之间或与广泛的股票和固定收益市场之间的关联度可能较低的投资基金。

 

杠杆

 

养恤基金打算利用杠杆来实现其投资目标，包括从银行或其他金融机构借入资金、投资于嵌入杠杆的衍生工具和/或发行债务证券。基金可借入资金或发行债务证券，金额不超过其总资产的331/3%（净资产的50%）。养恤基金打算机会主义地使用杠杆，并可根据养恤基金对市场条件和投资环境的评估，随时选择增加或减少杠杆，或使用不同类型或组合的杠杆工具。基金还可利用杠杆为分配和年度回购提供资金。

 

杠杆的使用会产生风险。基金投资组合的价值变动，包括利用杠杆收益购买的证券，将完全由股东承担。如果养恤基金投资组合的价值出现净减少或增加，杠杆将在比养恤基金未使用杠杆的情况下更大程度地减少或增加每股资产净值（“NAV”），视情况而定。基金资产净值的下降可能导致股票市场价格的下降。IMF的杠杆策略可能不会成功。

 

养恤基金使用的某些类型的杠杆可能导致养恤基金受制于有关资产覆盖率和投资组合构成要求的契约。基金可能受到一个或多个放款人或一个或多个评级机构的准则对投资施加的某些限制，评级机构可能对基金发行的任何短期债务证券发布评级。这些准则可能会规定比1940年法令更严格的资产覆盖范围或投资组合构成要求。Destra Capital Advisors LLC（“顾问”）认为，如果基金使用杠杆，这些契约或准则不会妨碍它按照其投资目标和政策管理基金的投资组合。

 

根据1940年法令，如果在优先证券发行后，基金对代表债务的优先证券的资产覆盖率（根据1940年法令的定义）低于300%，则基金不得发行优先证券（即，每1美元未偿债务，基金必须至少拥有3美元资产）。1940年法案还规定，基金不得申报分配，或购买其股票（包括通过股票回购），如果在申报后立即申报，其资产覆盖率将低于300%。根据1940年法令，某些短期借款（例如用于现金管理的借款）不受这些限制，条件是：（一）在60天内偿还；（二）没有延期或展期；（三）不超过基金总资产的5%。

 

养恤基金可通过订立一项或多项信贷安排来利用其投资组合。2018年1月16日，基金与巴克莱银行公司订立了一项有担保的循环信贷安排（“巴克莱银行信贷安排”）。自2021年1月8日起，巴克莱银行信贷安排延长九个月，于2021年10月4日到期。养恤基金本可借入至多30,000，000美元或其总资产价值的三分之一的巴克莱银行信贷安排最大承付资金中的较低者。

 

2021年10月5日，养恤基金与Nexbank签订了一项有担保的循环信贷安排（“Nexbank信贷安排”），根据该安排，养恤基金可借入金额不超过Nexbank信贷安排的最高承诺融资15,000，000美元或其总资产价值的三分之一中的较低者。自2022年6月29日起，信贷协议延长一年，至2023年10月4日止。此外，自2022年6月29日起，养恤基金可借入不超过信贷安排最高承诺融资25000000美元或其总资产价值减去不应支付给信贷安排的负债后的三分之一中的较低者。Nexbank信贷安排的延期和最高承付资金从15000000美元增加到25000000美元是自上次披露日期以来的重大更新。

 

基金可借钱作为临时措施，用于特殊或紧急用途，包括支付红利和结算证券交易，否则可能需要不及时处置基金证券。

 

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2023年3月31日（未经审计）

 

衍生品交易。养恤基金可采用嵌入经济杠杆的衍生策略。自2022年8月19日起，规则18f-4取代了之前基金为遵守1940年法案对杠杆施加的限制而使用的资产隔离框架。规则18f-4一般规定，基金要么将衍生品敞口限制在其作为有限衍生品用户（“有限衍生品用户”）的净资产的10%或以下，要么在另一种实施方式中：（i）根据风险价值计算的杠杆限制；（ii）由基金董事会任命的衍生品风险经理管理的书面衍生品风险管理计划，包括大多数独立受托人，董事会定期审查该计划。基金目前根据细则18f-4作为有限衍生品用户运作。

 

细则18f-4允许养恤基金订立逆回购协议和类似的融资交易，尽管根据1940年法令第18条对优先证券的发行有限制，但条件是养恤基金要么（i）根据细则18f-4将这些交易视为衍生品交易，要么（ii）确保上述交易和任何其他借款合计达到300%的资产覆盖率。根据细则18f-4，在计算养恤基金是否满足上述有限衍生品用户例外情况时，无需将逆回购协议或与其他债务合计的类似融资交易包括在内。关于衍生品使用情况的披露和最近通过的细则18f-4自上次披露之日起更新。

 

插图。下表说明了杠杆对基金股票投资收益的影响，假设扣除费用后的各种年度收益。下表中的计算是假设性的，实际收益可能高于或低于下表中的收益。计算假设：（一）平均总资产1.16亿美元；（二）加权平均资金成本7.12%；（三）未偿还借款1500万美元（即假设养恤基金在此期间借入的资金相当于其平均净资产的15%）；（四）平均净资产1.01亿美元。为了计算股东的相应回报，将“基金投资组合的假定回报率（扣除费用）”乘以假定的平均总资产，得到假定的基金回报率。从这一数额中，利息支出的计算方法是将假定的加权平均资金成本乘以假定的未偿还借款，并从假定的基金收益中减去乘积，以确定股东可获得的收益。然后，股东可获得的回报除以股东权益，以确定相应的股东回报。实际利息支付可能有所不同。

 

假定基金投资组合回报率 （支出净额）		-10%				-5%				0%				5%				10%
对股东的相应回报			- 12.62	%			- 6.84	%			- 1.06	%			4.73	%			10.51	%

 

同样，养恤基金的资产需要产生大约1.06%的年回报率（扣除支出），以支付养恤基金未偿还借款的年度利息。

 

临时投资

 

养恤基金可能不时采取与养恤基金的主要投资战略不一致的防御性立场，试图对不利的市场、经济、政治或其他条件作出反应。在此期间，副顾问可决定基金应将其资产的100%投资于现金或现金等价物，包括货币市场工具、优质商业票据、回购协议、国库券和美国政府、其机构或工具的其他短期债务。在这些情况和其他情况下，基金可能无法实现其投资目标。副顾问可将基金的现金结余投资于其认为适当的任何投资。副顾问预计，这些投资将在货币市场基金、回购协议、美国财政部和美国机构证券、市政债券和银行账户中进行，不受限制，并符合1940年法案的允许。基金通常会根据其投资计划，将此类投资所得的任何收入再投资。次级顾问和养恤基金投资组合经理在建议和决定中考虑的许多因素都是主观的。

 

投资组合周转率

 

基金是积极管理的，因此，在任何一个财政年度，投资组合的周转率都有可能超过100%。基金的投资组合周转率的计算方法是，将某一财政年度购买或出售的投资组合证券中的较小者除以该财政年度内基金所拥有的投资组合证券的月平均价值。投资组合的周转可能会对股东产生某些不利的税务后果。

 

 

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2023年3月31日（未经审计）

 

风险因素

 

投资基金涉及与其结构和投资目标有关的某些风险。在决定是否投资基金之前，你应仔细考虑这些风险因素，连同本报告所载的所有其他资料。对基金的投资可能并不适合所有投资者，对基金普通股的投资不应被视为一个完整的投资方案。

 

下列风险并非养恤基金的唯一风险，养恤基金还可能面临其他尚未查明的风险，这些风险目前并不重大，或尚不可预测。如果发生下列任何风险，养恤基金的财务状况和业务结果可能受到重大不利影响。在这种情况下，基金的资产净值和证券的交易价格可能会下降，你可能会损失全部或部分投资。

 

自上次披露之日起，以下各项风险因素均作了更新，以反映某些更新。

 

与投资策略和基金投资有关的主要风险

 

大流行风险。2019年12月，中国首次发现由新型冠状病毒引起的呼吸道疾病爆发，并在国际上传播。疫情导致关闭边境和隔离，加强健康检查，取消检查，扰乱供应链和客户活动，并产生普遍的关切和不确定性。这种冠状病毒的影响以及今后可能出现的其他流行病和大流行病，可能以目前无法预见的方式影响国家和全球经济、个别公司和整个市场。由疫情爆发引起的健康危机可能会加剧一个国家或区域先前存在的其他政治、社会和经济风险。在发生大流行病或疫情时，不能保证基金及其服务提供者能够长期维持正常业务活动，或不会因疾病或其他原因暂时或长期失去关键人员的服务。虽然有疫苗，但新冠疫情爆发的持续时间及其全面影响是未知的，复苏的速度可能因市场而异，导致在可能较长的时间内具有高度的不确定性，特别是在基金可能进行投资的某些部门。

 

BDC风险。BDC很少或根本没有运营历史，其风险可能与私人股本或风险投资基金类似。如果BDC将其投资集中于某一特定部门，BDC将容易受到影响特定部门或行业集团的不利条件和经济或监管事件的影响，这往往会增加波动性并导致更高的风险。私人和公共非交易的BDC缺乏流动性，可能无法赎回股票或在不支付巨额罚款的情况下赎回股票。公开交易的BDC的交易价格通常低于其资产净值，因为它们通常投资于非上市证券，而且进入资本市场的机会通常有限。BDC的很大一部分投资按其董事会确定的公允价值入账，这可能对BDC的投资价值造成不确定性。

 

投资与市场风险。股份投资须承担投资风险，包括可能损失所投资的全部本金。对股票的投资是对基金所拥有的证券和投资组合的间接投资，这些证券和贷款的价值可能波动，有时是迅速和不可预测的。在任何时候，即使考虑到基金支付的任何分配，以及股东将股息再投资的能力，对股票的投资价值也可能低于最初投资的金额。养恤基金预计将使用杠杆，这将放大养恤基金的风险，进而放大股东的风险。

 

信用风险。信用风险是指证券发行人可能无法或不愿在到期时支付股息、利息和本金的风险，以及由于担心发行人支付此类款项的能力或意愿而导致证券价值下降的相关风险。由于基金和相关基金可能投资于低于投资级的证券，即通常被称为“垃圾”和“高收益”的证券，因此，基金的信用风险可能会加剧；这类证券虽然通常比类似期限的投资级证券具有更高的收益率潜力，但也涉及更大的风险，包括股息或利息递延、违约或破产的可能性，并且被认为主要是对发行人支付股息或利息和偿还本金的能力的投机。有些投资不容易出售，可能会受到转售方面的限制。当存在一个二级市场时，市场可能会受到不正常的交易活动、较大的买卖价差和较长的交易结算期的影响。此外，缺乏固定的非流动性投资二级市场，可能使此类证券的估值更加困难，这可能对基金处置此类证券时的价格产生不利影响。顾问的判断可能会在估值过程中发挥更大的作用。

 

利率风险。如果利率上升，IMF的投资价值通常会下降。期限较长的证券往往产生较高的收益率，但对利率变化更为敏感，受价值波动的影响也更大。最近出现了通货膨胀的价格变动和利率上升。与利率变化相关的风险可能对市场和基金的投资产生不可预测的影响。

 

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低于投资级评级风险。评级低于投资级别的债务工具通常被称为“高收益”证券或“垃圾债券”。垃圾债券和类似工具往往被认为是投机性的，借款者是否有能力按照债务条款及时偿还本金和支付利息或股息，可能比评级较高的证券具有更大的信用风险。这些工具可能特别容易受到经济衰退的影响。

 

分销政策风险。根据基金的分配政策，预计基金的分配将相当于基金当前每股资产净值的固定百分比。定期收到养恤基金付款的股东可能会认为他们获得了净利润。然而，分配的全部或部分可能包括资本的回报。资本回报是分配的一部分，它是你在基金中的原始投资的回报。股东不应假定基金的分配来源是净利润。股东应注意，资本返还将减少其股份的计税基础，并可能增加处置其股份时的应税收益（如果有的话）。

 

通货膨胀/通货紧缩风险。通货膨胀风险是指由于通货膨胀降低了货币的价值，基金的某些资产或投资收益的价值在未来会降低的风险。随着通货膨胀的增加，投资和分配的实际价值可能会下降。此外，在通货膨胀上升的任何时期，与养恤基金使用杠杆有关的股息率或借款成本都可能增加，这往往会进一步降低股东的回报。通缩风险是指整个经济中的物价随着时间的推移而下降的风险——与通胀相反。通货紧缩可能对借款者的信誉产生不利影响，并可能使借款者更有可能违约，这可能导致基金投资组合的价值下降。

 

结构性产品风险。本基金可投资于结构性产品，包括但不限于结构性票据。结构性产品的持有者承担基础投资、指数或参考义务的风险，并承担交易对手风险。

 

养恤基金可能只有权从结构性产品获得付款，一般对发行者或出售拟证券化资产的实体没有直接权利。虽然某些结构性产品使投资者能够获得证券池的权益，而无需直接持有相同资产所需的经纪费和其他费用，但结构性产品的投资者通常会支付他们在结构性产品的管理和其他费用中所占的份额。虽然很难预测结构性产品的指数和基础证券的价格是上涨还是下跌，但这些价格（以及结构性产品的价格）将受到影响证券和资本市场发行者的同一类政治和经济事件的影响。如果结构性产品的发行人使用较短期融资购买较长期证券，如果发行人在获得短期融资方面遇到困难，可能会被迫以低于市场价格出售其证券，这可能会对基金所拥有的结构性产品的价值产生不利影响。结构性产品投资涉及风险，包括信用风险和市场风险。某些结构性产品可能交易清淡或交易市场有限。

 

本基金可投资于以低于投资级别或不良贷款或证券为抵押的结构性产品。此类结构性产品的投资须承担与低于投资级别的证券相关的风险，如上文“——低于投资级别的评级风险”中所述。

 

结构性票据风险。结构性票据投资涉及风险，包括信用风险和市场风险。如果养恤基金对结构性票据的投资是基于一个或多个因素的变动，包括货币汇率、利率、参考债券和股票指数，取决于所使用的因素和乘数或平减指数的使用，则利率的变动和因素的变动可能造成重大的价格波动。此外，参考票据或证券的变动可能导致结构性票据的利率降至零，而参考票据的任何进一步变动可能会减少到期应付的本金。与其他类型的证券相比，结构性票据的流动性可能较差，而与票据所依据的参考工具或证券相比，其波动性可能更大。

 

非美国证券风险。对某些非美国证券的投资涉及的因素通常与在美国或其他发达国家的投资无关，包括与以下相关的风险：（一）美国和非美国证券市场之间的差异，包括某些非美国证券市场的潜在价格波动和流动性相对不足；缺乏统一的会计、审计和财务报告标准、做法和披露要求；政府监督和监管较少；（二）法律和法规方面的其他差异，包括投资者保护较少、信托责任不那么严格、破产法不够完善以及难以执行合同义务；（三）某些经济和政治风险，包括潜在的经济、政治或社会不稳定；外汇管制条例；对外国投资和资本汇回的限制，可能需要政府批准；征收或没收税收；美国或其他国家政府的其他政府限制；较高的通货膨胀率；较高的交易成本；以及对数量较有限的商品投入、服务提供者和/或分配机制的依赖；以及（iv）可能对证券和资产确认的收入和收益征收地方税。

 

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Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

其他潜在的外国市场风险包括外汇管制、证券定价困难、外国政府证券违约、在外国法院执行法律判决的困难以及政治和社会不稳定。外交和政治发展，包括迅速和不利的政治变化、社会不稳定、地区冲突、恐怖主义和战争，可能影响到非美国国家的经济、工业、证券和货币市场，以及基金组织在这些国家的投资价值。就基金的投资而言，即使不是不可能，也很难预测和考虑这些因素。

 

一些国家已批准成立封闭式投资公司，以便利外国对其资本市场的间接投资。某些封闭式投资公司的股票有时只能以相对于其资产净值溢价的市场价格获得。如果基金收购封闭式投资公司的股份，股东将承担基金费用（包括投资顾问费）的相应份额，并间接承担此类封闭式投资公司的费用。养恤基金还可寻求在自己的成本下，根据某些国家的法律建立自己的投资实体。

 

俄罗斯最近对乌克兰的军事干预，已经导致并可能导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯实施更多制裁。俄罗斯的军事入侵和由此产生的制裁可能会对全球能源和金融市场产生不利影响，从而可能影响IMF的投资价值，甚至超出IMF对俄罗斯发行人或邻近地理区域的直接敞口。军事行动、制裁和由此造成的市场混乱的程度和持续时间是无法预测的，但可能是巨大的。俄罗斯军事行动或由此产生的制裁造成的任何此类干扰都可能放大本文所述其他风险的影响。

 

外汇风险。养恤基金的投资以及养恤基金从这些投资中获得的收入可以以各种非美元货币计值。但是，基金的账簿是以美元记账的。因此，货币价值的变化可能会对组合投资的美元价值、基金收到的利息和其他收入流、出售组合投资实现的损益以及基金分配的金额（如果有的话）产生不利影响。此外，基金在将投资收益从一种货币转换为另一种货币时可能会产生大量费用。养恤基金可进行旨在减少这种货币风险的衍生交易。此外，基金投资的投资组合公司可能面临与货币价值变动有关的风险。如果投资组合公司因这些变化而遭受不利后果，基金也可能因此受到不利影响。

 

流动性风险。基金可不受限制地投资于投资时非流动性的投资，这是根据适用于注册投资公司的证券交易委员会标准确定的（即基金在正常业务过程中不能在七天内按基金对证券估值的大约数额处置的证券）。基金还可投资于限制性证券。如果合格的机构买家不愿购买这些证券，投资于限制性证券可能会增加基金投资于流动性差的投资的资产规模。

 

非流动性投资和限制性证券可能难以在养恤基金认为适宜的时候以合理价格处置。流动性差的投资和受限证券的市场价格通常比流动性较强的投资更不稳定，这可能会对基金支付的价格产生不利影响，或在出售这些证券时收回的价格。非流动性投资和受限证券也可能更难估值，尤其是在充满挑战的市场中。顾问的判断可能会在估值过程中发挥更大的作用。将基金资产投资于流动性差的投资和受限证券可能会限制基金利用市场机会的能力。为处置未登记的担保，基金在有合同权利的情况下，可能必须安排对此种担保进行登记。从作出出售证券的决定到证券登记之间可能有相当长的一段时间，从而使养恤基金能够出售该证券。

 

如果从事债券交易的传统交易商对手方没有保持与债券市场增长同步的公司债券库存（这是它们“做市”能力的一个重要指标），那么相对较低的交易商库存水平可能会导致流动性下降和债券市场波动加剧。此外，基金以外的市场参与者可能试图在基金的同时出售所持债券，这可能造成定价下行压力并导致流动性不足。

 

管理风险。基金的资产净值每天根据其所投资证券的表现而变化。副顾问对基金投资的某一特定资产类别部门和证券的吸引力、价值和潜在增值的判断可能被证明是不正确的，可能不会产生预期的结果。

 

MLP风险。对MLP的投资涉及不同于投资普通股的风险，包括与对影响MLP的事项的有限控制权和有限投票权相关的风险、与MLP与MLP普通合伙人之间潜在利益冲突相关的风险、现金流风险、稀释风险以及与普通合伙人有限认购权相关的风险。MLP通常不在合伙企业层面缴纳美国联邦所得税。相反，每个合作伙伴都是

 

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Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

从合伙企业的收入、收益、亏损、扣减和支出中分一部分。现行税法或特定MLP的基本业务组合的变化可能导致MLP被视为美国联邦所得税目的的公司，这将导致此类MLP被要求为其应税收入缴纳美国联邦所得税。MLP通常被认为是对利率敏感的投资。

 

房地产行业集中风险。养恤基金的投资集中于房地产业，其投资组合可能受到房地产市场表现的重大影响，并可能比更多样化的投资组合经历更大的波动，面临更大的风险。基金股票的价值受到影响房地产价值和从事房地产行业的公司收益的因素的影响。除其他外，这些因素包括：（一）总体经济和市场条件的变化；（二）房地产价值的变化；（三）与当地经济条件、过度建设和竞争加剧有关的风险；（四）房产税和运营费用的增加；（五）区划法的变化；（六）伤亡和定罪损失；（七）租金收入、社区价值或房地产对租户的吸引力的变化；（八）融资的可得性，以及（九）利率的变化。许多房地产公司利用杠杆，这会增加投资风险，并可能在利率上升时期对公司的运营和市场价值产生不利影响。总体而言，房地产行业公司的证券价值与股票市场相比，可能会经历相对表现不佳和表现过度的周期。就基金投资于被指定为房地产投资信托基金的房地产证券而言，如果法院无视房地产投资信托基金的有限责任法律结构，基金可对超出该房地产投资信托基金资产的部分债权承担责任，例如环境问题引起的债权。不符合《守则》规定的REIT资格将增加REIT的纳税义务，从而减少REIT可用于投资或分配的净收入；此外，某些优先分配的税收待遇将不再传递给投资者。

 

房地产投资信托税风险。根据《守则》，在任何特定年份作为房地产投资信托基金的资格是一项复杂的分析，取决于许多因素。不能保证本基金投资的那些预期将作为REIT纳税的实体将有资格成为REIT。不符合REIT资格的实体将被征收公司税，无权对支付给其股东的股息进行扣除，也不会将该实体赚取的收入的性质传递给其股东。如果该基金投资于一个不符合REIT资格的实体，这种失败可能会显著降低该基金的投资收益率。

 

房地产投资信托基金支付的分配一般不符合《守则》规定的适用于合格股息的降低的美国联邦所得税税率。但是，这类红利可能属于第199A款红利。房地产投资信托基金每年向其投资者进行的部分或全部分配，可能构成一笔无需纳税的资本回报。任何这样的资本回报通常都会降低IMF在REIT投资中的基础，但不会低于零。如果某一特定房地产投资信托基金的分配超过基金在这类房地产投资信托基金中的基础，基金一般会确认收益。在一定程度上，由于REIT的分配通常包括资本的非应税回报，基金向股东的分配也可能包括资本的非应税回报。获得这种分配的股东也将减少其在基金份额中的税基，但不得低于零。如果分配超出了股东在基金份额中的基础，这类股东通常会确认一笔资本收益。基金对投资于房地产投资信托基金没有任何投资限制。

 

基础基金/AIF风险。由于基金投资于基础基金，你投资于基金的成本将高于直接投资于基础基金的成本，也可能高于直接投资于股票和债券的其他共同基金。除了基金的直接费用和开支外，你还将间接承担基础基金收取的费用和开支。投资于基础基金的额外风险如下：

 

	●	策略风险：根据基金的性质，每个基础基金和AIF都有特定的风险。反向ETF将限制IMF对市场收益的参与。
	●	ETF追踪风险：在投资于本基金时，应认识到本基金所投资的指数挂钩ETF将无法准确复制其追踪的指数的表现，因为证券产生的总回报将因调整证券实际余额所产生的交易成本而减少。此外，基金投资的ETF将产生其适用指数所不产生的费用。由ETF追踪的指数组成的某些证券有时可能暂时无法获得，这可能进一步阻碍ETF追踪其适用指数的能力。
	●	与资产净值和市价相关的风险：ETF和封闭式基金份额的市值可能与其资产净值不同。这种价格差异可能是由于基金份额市场在任何时点的供求并不总是与基础证券篮子市场的供求相同。因此，有时股价相对于资产净值可能存在溢价或折价。此外，在交易所交易的某些ETF和封闭式基金的交易量可能很小，卖方的“要价”与买方的“出价”之间的价差很大。

 

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Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

●

额外风险：投资于基础基金的策略可能会影响分配给您的时间、金额和性质，因此可能会增加您支付的税额。此外，对基金购买共同基金份额的某些禁令可能会阻止基金以副顾问认为最佳的方式分配投资。根据1940年法令第12（d）（1）（A）条，基金可持有基础基金的证券，其金额（i）不超过基础基金已发行有表决权股票总数的3%，（ii）不超过基金总资产价值的5%，以及（iii）与基金持有的所有其他基础基金证券相加时，不超过基金总资产价值的10%。根据1940年法令第12（d）（1）（C）条，基金连同由顾问担任投资顾问的任何其他投资公司，合计不得拥有注册封闭式投资公司已发行有表决权股票总数的10%以上。1940年法令第12（d）（1）（F）节规定，上文第12（d）（1）节的限制不适用于基金购买或以其他方式获得的证券，条件是：（i）在购买或获得后，基金和基金的所有附属人员拥有的基础基金未偿付股票总额不超过3%，以及（ii）在销售费用方面满足某些要求。此外，自2022年1月19日起生效的1940年法令第12d1-4条（“第12d1-4条”）允许基金投资于基础基金，超出上述第12（d）（1）条的限制，但须符合各种条件，包括基金与基础基金订立投资协议（协议可对基金施加附加条件）。

 

结构性风险：

 

股东行动主义。该基金将来可能成为股东行动主义的目标。股东维权可能会导致巨额成本，并转移管理层和董事会对其业务的注意力和资源。此外，基金可能需要承担与任何维权股东事项有关的大量法律和其他费用。此外，养恤基金的股价可能受到重大波动的影响，或受到任何股东行动的事件、风险和不确定性的不利影响。

 

反收购条款。特拉华州法律和基金组织的《信托声明和章程》包括可能限制其他实体或个人取得基金控制权的条款，包括采用交错董事会和绝对多数投票要求。这些规定可能会剥夺普通股股东以高于当时普通股市场价格或资产净值的价格出售普通股的机会。

 

与额外产品相关的风险。发行额外的基金普通股或优先股存在风险。当前股东的投票权将被稀释，因为当前股东不会在未来的任何股票发行中购买股票，或者不会购买足够的股票来维持他们的百分比权益。此外，在发行中出售股票可能会增加可供购买的股票数量，从而对基金股票的二级市场价格产生不利影响，从而可能对基金股票的市场价格造成下行压力。这些销售还可能使基金今后更难在基金认为适当的时间和价格出售更多的股票证券。

 

如发行任何一系列固定利率优先股，而该等股份拟在交易所上市，则该等股份须事先提出上市申请。在预计不会超过首次发行日期后30天的初始期间内，此类股票不得在任何证券交易所上市。在此期间，承销商可以在这些股票上做市，尽管他们没有义务这样做。因此，在此期间，对这类股票的投资可能缺乏流动性。固定利率优先股的交易价格可能高于清算价值，也可能低于清算价值。

 

存在与权利发行相关的风险（除了本文讨论的与股票和优先股发行相关的风险）。不行使其权利的股东在此种发售完成时，在基金中拥有的权益比例可能低于行使其权利的股东。由于这种发行，如果每股认购价低于到期日的每股资产净值，股东的每股资产净值可能会被稀释。除了上述的经济稀释外，如果股东没有行使其所有权利，该股东将因供股而导致投票权稀释。由于供股后股东在基金中拥有的权益比例将低于供股前，因此将出现这种投票权稀释。

 

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Destra Multi-Alternative Fund

关于基金的最新资料摘要（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

市场条件的变化可能会导致在认购期结束时可在行使权利时购买的基础普通股或优先股对投资者的吸引力下降。这可能会降低或消除权利的价值。如果投资者只行使部分权利，发行的股票数量可能会减少，股票的交易价格可能会低于类似证券的较大发行价格。基金发行的权利可以是可转让的权利，也可以是不可转让的权利。

 

普通股二级市场。通过基金的红利再投资计划（“计划”）发行基金份额可能会对基金份额的二级市场产生不利影响。根据该计划进行的发行所导致的未发行股票数目的增加，以及这些股票的发行价格相对于市场价格的折让，可能会对普通股的市场价格造成下行压力。当股票溢价交易时，基金也可以通过在纽约证券交易所进行的私下交易或通过经纪自营商发行股票。

 

投资组合经理信息

 

自上次披露之日起，养恤基金的投资组合经理或背景没有发生任何变化。

 

基金组织Structure

 

自上次披露之日起，基金的《信托声明》或细则没有发生任何可能延迟或阻止基金控制权变更的变化，而这些变化并未得到股东的批准。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

股息再投资计划

2023年3月31日（未经审计）

 

该基金有一个红利再投资计划，通常被称为“选择退出”计划。除非基金普通股（“普通股”）的注册所有者通过联系American Stock Transfer & Trust Company，LLC（“计划管理人”）另有选择，否则所有普通股股息将由计划管理人通过基金的自动股息再投资计划（“计划”）自动再投资于额外的普通股。选择不参加该计划的普通股股东将获得所有股息和其他分配现金，由计划管理人作为股息支付代理人直接邮寄给登记在册的股东（或者，如果普通股以街道或其他代名人的名义持有，则直接邮寄给该代名人）。参与计划完全是自愿的，如计划管理人在股息记录日期之前收到并处理，可随时终止或恢复计划，而不会因通知而受到处罚；否则，此种终止或恢复将对任何随后宣布的股息或其他分配（合称“股息”）有效。此种通知将对某一特定的股息有效。一些经纪商可能会自动选择代表普通股股东收取现金，并可能将这些现金再投资于额外的普通股。

 

每当基金宣布以现金支付股息时，计划的非参与者将获得现金，计划的参与者将获得等值的普通股。根据下述情况，计划管理人将为参与者的账户购买普通股：（一）通过从基金收到额外的未发行但经授权的普通股（“新发行的普通股”），或（二）通过在纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）或其他地方的公开市场购买已发行的普通股（“公开市场购买”）。如果在任何股息支付日，每股普通股的收盘价加上估计的经纪佣金等于或大于每股普通股的资产净值，计划管理人通常会代表参与者将股息金额投资于新发行的普通股。将记入每个参与人账户的新发行普通股的数目将用红利的美元数额除以基金在支付日的每股普通股资产净值来确定。如果在任何股息支付日，每股普通股的资产净值大于收盘市值加上估计的经纪佣金（即基金的普通股以折扣价交易），计划管理人通常会将股息金额投资于代表公开市场购买参与者购买的普通股。根据基金管理人员的判断，可能存在指示计划管理人以新发行的普通股或公开市场购买方式支付股息的情况，但上述情况除外。

 

如果任何股息的支付日期出现市场折扣，计划管理人将有权在下一个以“除息”方式进行普通股交易的日期之前的最后一个营业日，或在此种股息的支付日期之后的三十（30）天（以较早者为准）（“最后购买日期”）之前，将股息金额投资于在公开市场购买中获得的普通股。预计养恤基金将每月支付收入红利。如果在计划管理人完成公开市场购买之前，每股普通股的市场价格超过每股普通股的资产净值，则计划管理人支付的每股普通股平均购买价格可能超过普通股的资产净值，从而导致购买的普通股少于在股息支付日以新发行的普通股支付的普通股。由于上述关于公开市场购买的困难，计划规定，如果计划管理人无法在购买期内将全部股息金额投资于公开市场购买，或者如果在购买期内市场折扣变为市场溢价，计划管理人可以停止进行公开市场购买，并可以在最后购买日营业结束时将未投资的部分股息金额按每股普通股资产净值投资于新发行的普通股。

 

计划管理员在计划中维护所有股东的账户，并对账户中的所有交易提供书面确认，包括股东需要的税务记录信息。每个计划参与人账户中的普通股将由计划管理人代表计划参与人持有，每个股东代理人将包括根据计划购买或收到的股份。计划管理人将按照参与者的指示，将所有代理招标材料转交给参与者和投票代理人，以换取根据计划持有的股份。

 

以经纪人或代名人名义持有普通股的普通股实益拥有人，应与经纪人或代名人联系，以确定他们是否以及如何参与该计划。对于为其他实益拥有人持有股份的银行、经纪人或代名人等普通股股东，计划管理人将根据不时由记录股东的姓名核证并为参与计划的实益拥有人的账户持有的普通股数量管理计划。

 

基金直接发行的普通股不收取经纪费。然而，每个参与者将按比例支付与公开市场购买有关的经纪佣金。股息的自动再投资不会免除参与者就此类股息可能需要支付（或需要代扣代缴）的任何联邦、州或地方所得税。通过计划管理人要求出售普通股的参与者须缴纳经纪佣金和服务费。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

股息再投资计划（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

基金保留修改或终止该计划的权利。计划中的购买不直接向参与人收取服务费；但基金保留修改计划的权利，将参与人应支付的服务费包括在内。

 

有关本计划的所有信函或问题应直接联系计划管理员，地址：American Stock Transfer & Trust Company，LLC-Plan Administration Department，P.O. Box 922 Wall Street Station，New York NY 10269-0560。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

附加信息

2023年3月31日（未经审计）

 

本报告发送给基金股东，供其参考。它不是旨在用于购买或出售本基金普通股或本报告所述任何证券的《基金章程》、《通函》或《说明》。

 

代理投票——有关基金如何投票代理投资组合证券的信息，可免费获取，如有要求，请致电877-855-3434，或访问Destra Capital Investments LLC的网站www.destracapital.com，或访问SEC网站www.sec.gov上的基金N-PX表格。

 

投资组合持有量的披露——本基金在N-PORT表格上向美国证券交易委员会提交其每个财政年度第一季度和第三季度的投资组合持有量的完整时间表。可在SEC网站www.sec.gov或访问Destra Capital Investments LLC的网站www.destracapital.com上查阅该基金的N-PORT表格。

 

收到的公司股息扣除

 

在截至2022年9月30日的纳税年度，从净投资收益（包括短期资本收益）中支付的股息的20.30%符合基金公司股东可获得的股息扣除条件。

 

合格股息收入

 

根据1986年《国内税收法》第854条，基金将20.45%的收入红利指定为在截至2022年9月30日的纳税年度支付的合格股息收入。

 

可分配现金流

 

列入下表是为了进一步了解基金的分配覆盖率指标，特别是如何区分分配的税收部分和从基金基础投资收到的实际非公认会计原则现金流量。养恤基金能够向投资者提供的优势之一是所收到的分配的税务特征。例如，从房地产投资信托基金和某些合伙企业获得的部分分配往往被视为资本的非应税回报，作为基础投资的固有结构优势。这样就可以推迟某些分配的税收后果。因此，从税收特征来看，这被视为一种“资本回报”，但实际上仍是从相关投资中获得的现金流入来源。该表是专门为更好地向投资者通报收到的可分配现金流量及其所代表的分配范围而设计的。例如，如下文所示，在截至2023年3月31日的年度，只有58%的分配是由基金运营报表（基于税收）定义的毛收入表示的，但在计入相关投资的税收调整后，这些分配、股息和利息总额占基金分配总额的47%。该表还包括在计入费用和支出净额总额以及已实现损益净额时的额外覆盖额。这些资料是补充资料，未经审计，不包括所要求的财务披露（如总费用比率），应与养恤基金的完整财务报表一并阅读。

 

 

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补充资料（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

		对于 年终 3月31日， 2023				期间 3月1日， 2022年至 3月31日， 2022*				对于 年终 2月28日， 2022
每份经营报表的总收入：		$	3,519,171			$	504,645			$	4,580,869
归属于基础投资的税收调整(1):			(686,176	)			54,900				1,087,384
基础投资的分配、股息和利息总额：			2,832,995				559,545				5,668,253
分配给股东：		$	(6,088,728	)		$	(531,520	)		$	(6,609,936	)
总分配覆盖率：			47	%			105	%			86	%
费用和支出净额共计（细目）
费用和支出总额：		$	4,091,772			$	331,929			$	3,737,153
免除的费用和开支（加回）：			(193,549	)			(33,783	)			(611,339	)
费用和支出净额共计：			3,898,223				298,146				3,125,814
可分配收入净额：		$	(1,065,228	)		$	261,399			$	2,542,439
不包括已实现收益/（损失）净额的分配覆盖率：			-17	%			49	%			38	%
已实现收益/（损失）净额：		$	3,410,421			$	105,089			$	1,523,571
分配覆盖率，包括已实现收益/（损失）净额：			39	%			69	%			62	%

 

	(1)	归属于房地产投资信托基金和其他投资的税收调整是为了反映从基础投资收到的分配的税收性质而进行的调整。具体地说，出于账面和税收目的，从REITs获得的分配的一部分通常被视为资本的非应税回报，而从以合伙形式构成的投资获得的分配也被视为资本回报，只要获得的分配超过在K-1表格上向基金报告的从基础投资获得的收入。
	*	财政年度结束日期改为3月31日，自2022年3月1日起生效。

 

股东大会的结果

 

2022年12月8日，本基金召开股东大会，审议约翰·S·埃姆里奇和迈克尔·S·埃里克森作为本基金第一类受托人的选举，两人任期三年，在本基金2025年年度股东大会上届满，或直至其继任者被正式选举并符合资格。记录表决情况如下：

 

		数目 优先股				数目 股份弃权
约翰·S·埃姆里奇			7,434,919				507,601
迈克尔·S·埃里克森			7,438,554				503,966

 

其他未在2022年到期的受托人是尼古拉斯·达尔马索和杰弗里·S·墨菲。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

投资管理协议的核准

2023年3月31日（未经审计）

 

考虑及批准于2022年11月18日续订谘询协议

 

在2022年11月10日和2022年11月18日举行的会议上，包括独立受托人在内的董事会（“董事会”或“受托人”）一致批准延长Destra Capital Advisors LLC（“Destra”）与Destra Multi-Alternative Fund（“基金”）之间的现行投资咨询协议（“咨询协议”）。

 

委员会审查并讨论了会前提供的书面材料，并审议了《咨询协议》的延期问题。审计委员会依据独立法律顾问的意见和他们自己的业务判断，确定在评价《咨询协议》时应考虑的重要因素以及对每一因素的权重。审计委员会得出的结论是基于对所提供的所有信息的全面评价，而不是任何一个因素的结果。此外，每个受托人在就咨询协议作出结论时，可能对各种因素给予了不同的权重。在审查过程中，审计委员会注意到，在某些情况下，澄清或采取后续行动是适当的，而在其他情况下，审计委员会认为没有必要进一步澄清或采取后续行动。在要求作出澄清或采取后续行动的情况下，审计委员会确定，在每一种情况下，要么提供了对其要求作出回应的信息，要么在任何要求全部或部分尚未得到满足的情况下，鉴于所提供的与协议有关的全部信息，审计委员会收到了足够的信息，可以延长和批准咨询协议。

 

在考虑批准《咨询协议》时，审计委员会审查并分析了他们认为相关的各种因素，包括以下列举的因素。

 

服务的性质、范围及质素

 

在评价是否延长《咨询协议》时，审计委员会审议了根据《咨询协议》提供的服务的性质和范围，以及Destra在向其他注册投资公司提供类似管理服务方面的经验。联委会还审议了Destra向基金提供行政、业务和其他非咨询服务的能力以及Destra的财务状况，包括其履行《咨询协议》所要求的服务的财务能力。此外，董事会还审议了与Destra的合规项目、合规历史以及与监管机构打交道有关的事项。

 

鉴于养恤基金的投资战略和某些投资的非流动性，联委会还审查了适用和将适用于养恤基金投资组合的公允估值政策和程序。审计委员会的结论是，Destra拥有监督基金运作的能力和资源。根据审查结果，联委会得出结论认为，总体而言，向基金提供的服务的性质、范围和质量令人满意。

 

业绩

 

董事会评估了基金在截至2022年9月30日的过去一年、三年、五年、十年以及自成立以来的表现，与具有类似投资策略的同类基金进行了比较。联委会审议了各种业绩衡量标准和基金相对于同级群体的业绩特点，并注意到基金在一年期间的表现优于同级群体的中位数，在其他各期间的表现均逊于同级群体的中位数。理事会还审议了与选择同行群体的方式有关的信息。

 

在评价Destra对基金业绩的贡献时，联委会考虑到一名次级顾问负责基金的日常管理。根据审查结果，审计委员会得出结论认为，就考虑核准《咨询协定》而言，基金的业绩是可以接受的。

 

费用和开支及可比账目

 

审计委员会审查并审议了基金就《咨询协议》规定的服务向Destra支付的合同咨询费率。联委会还审查和审议了基金与由具有类似投资战略和投资组合的其他基金组成的同行集团相比的总净费用比率的资料。联委会注意到，养恤基金的合同咨询费高于同级群体的中位数，而养恤基金的总净费用比率低于同级群体的中位数。联委会还审议了顾问关于通过免除和/或偿还某些费用来限制基金业务费用总额的承诺。审计委员会注意到，Destra没有向任何投资目标与养恤基金类似的客户收取较低的费用。经讨论后，审计委员会得出结论认为，咨询费和费用结构对于考虑批准《咨询协定》而言是合理的。

 

规模经济

 

联委会收到并评价了关于Destra在基金管理方面实现规模经济的潜力以及基金及其股东是否将适当受益于任何规模经济的资料。审计委员会注意到，只有在资产显着增长的情况下，才能实现有意义的规模经济

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

核准投资管理协议（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

在管理之下。审计委员会审议了Destra对管理下资产增长的预期以及这种增长可能出现的时间框架。审计委员会的结论是，目前没有实现规模经济，如果基金资产增加，Destra开始实现规模经济，审计委员会将考虑咨询费或其他安排中的断点是否适当。

 

服务成本和盈利能力

 

联委会审议了Destra就其管理养恤基金提供的费用和盈利分析。该分析涵盖截至2020年12月31日、2021年、2022年、2023年和2024年的年份。根据其评价，审计委员会得出结论认为，Destra在管理基金方面的估计盈利能力是合理的，并不过分。

 

Destra的其他好处

 

联委会收到并审查了关于Destra或其附属机构因与养恤基金的关系而预期将收到的任何“后果”或附带利益的资料。审计委员会注意到，Destra可能会从与基金同时销售和服务其他开放式或封闭式基金中获益，而Destra的销售工作可能会享受向现有客户交叉销售的机会，并在与Destra的其他产品一起营销该基金方面有一定的效率。审计委员会的结论是，Destra及其附属公司可能获得的附带利益是合理的。

 

结论

 

在考虑延长《咨询协议》时，审计委员会评价了上述因素和资料，以及全年在审计委员会其他会议上向审计委员会提供的有关德斯特拉和基金的资料。在审议过程中，董事会没有发现任何最重要或最具控制性的单一项目，个别受托人可能对各种因素赋予了不同的权重。

 

根据对所提供资料的审议和分析，包括所有独立受托人在内的整个联委会得出结论认为，延长《咨询协议》符合养恤基金及其股东的最佳利益，而且鉴于所涉及的服务和费用，养恤基金应支付的赔偿是公平合理的。在此基础上，整个董事会，包括所有独立受托人，批准延长《咨询协议》。

 

考虑及批准于2022年11月18日与Validus续签投资次级顾问协议

 

在2022年11月10日和2022年11月18日举行的会议上，包括独立受托人在内的董事会一致批准延长Validus与基金之间的现行Validus次级咨询协议（“Validus次级咨询协议”）。

 

董事会审查并讨论了会前提供的书面材料，并审议了延长《瓦利杜斯次级咨询协定》的问题。审计委员会依据独立法律顾问的意见和他们自己的业务判断，确定在评价《瓦利杜斯次级咨询协议》时应考虑的实质性因素以及对每一项此类因素的权重。审计委员会得出的结论是基于对所提供的所有信息的全面评价，而不是任何一个因素的结果。此外，每个受托人在就Validus次级咨询协议得出结论时，可能对各种因素给予了不同的权重。在审查过程中，审计委员会注意到，在某些情况下，澄清或采取后续行动是适当的，而在其他情况下，审计委员会认为没有必要进一步澄清或采取后续行动。在要求作出澄清或采取后续行动的情况下，审计委员会确定，在每一种情况下，要么提供了对其要求作出回应的信息，要么鉴于所提供的与协议有关的全部信息，在任何请求全部或部分尚未提出的情况下，审计委员会收到了足够的信息，可以延长和批准咨询协议。

 

在审议延长《瓦利杜斯次级咨询协议》时，审计委员会审查并分析了他们认为相关的各种因素，包括以下列举的因素。

 

服务的性质、范围及质素

 

审计委员会审议了Validus根据《Validus次级咨询协议》提供的服务的性质、范围和质量范围。审计委员会根据Validus根据《Validus次级咨询协议》提供的服务，审查并分析了有关Validus投资组合经理及其其他投资和行政人员的背景、经验和能力的材料和信息。除其他因素外，联委会还审议了Validus投资管理、研究和交易执行人员的能力和质量，以及将专门用于管理基金投资组合的其他资源。审计委员会还审议了Validus的能力，根据

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

核准投资管理协议（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

其资源、声誉等属性，以吸引、补偿和留住合格的投资专业人才。董事会还审议了与Validus的合规项目、合规历史以及与监管机构打交道有关的事项。根据审查结果，审计委员会认为，总体而言，Validus预期向基金提供的服务的性质、范围和质量令人满意。

 

业绩

 

审计委员会评估了作为基金顾问的Destra提供的关于基金在截至2022年9月30日的过去一年、三年、五年以及自成立以来的业绩的信息，与具有类似投资策略的同类基金进行了比较。联委会审议了基金相对于同侪集团业绩的各种衡量标准和特点，并注意到基金在一年期间的表现优于同侪集团中位数，在其他期间均低于同侪集团中位数。理事会还审议了与选择同行群体的方式有关的信息。审计委员会还审议了Validus提供的其他执行情况资料。根据审查结果，审计委员会得出结论认为，就审议延长《瓦利杜斯次级咨询协定》而言，基金的业绩是可以接受的。

 

费用和开支

 

审计委员会审议了《Validus次级咨询协议》下的次级咨询费，指出合同金额相当于日均管理资产的一个百分比，全部次级咨询费由Destra支付，而不是由基金支付。如上所述，在审议《咨询协议》时，联委会还审查和审议了关于养恤基金投资咨询费率及其总费用比率的资料，包括与同行集团的比较。

 

根据审查结果，审计委员会认为，鉴于Validus为考虑延长Validus次级咨询协议而提供的服务，次级咨询费是合理的。

 

规模经济

 

联委会收到并评价了有关Validus在基金管理方面实现规模经济的潜力以及基金及其股东是否将适当受益于任何规模经济的资料。根据基金管理的资产水平，审计委员会确定Validus目前没有受益于规模经济。因此，如果基金资产增加，Validus开始实现规模经济，联委会将考虑在次级咨询费或其他安排中设置断点是否适当。

 

服务成本和盈利能力

 

审计委员会审议了Validus提供的关于基金管理的费用和盈利分析。该分析涵盖截至2021年12月31日和2022年12月31日的年份。董事会评估了Validus 2022年的追溯盈利能力以及2023年和2024年的预计盈利能力。根据其评价，审计委员会得出结论认为，Validus在管理基金方面的估计盈利能力是合理的，并不过分。

 

Validus的其他福利

 

联委会收到并审查了有关Validus及其附属机构因与养恤基金的关系而预期将收到的任何“后果”或附带利益的资料。审计委员会的结论是，Validus及其附属公司可能获得的任何附带利益都是合理的。

 

结论

 

在审议Validus次级咨询协议时，审计委员会评价了上述因素和信息，以及全年在审计委员会其他会议上向审计委员会提供的有关Validus和基金的信息。在审议过程中，董事会没有发现任何最重要或最具控制性的单一项目，个别受托人可能对各种因素赋予了不同的权重。

 

根据对所提供资料的审议和分析，全体联委会，包括所有独立受托人，得出结论认为，《Validus次级咨询协议》符合养恤基金及其股东的最佳利益，而且考虑到所涉及的服务和费用，养恤基金应支付的赔偿是公平合理的。在此基础上，整个董事会，包括所有独立受托人，批准了Validus次级咨询协议。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

受托人及高级人员资料

2023年3月31日（未经审计）

 

基金的管理，包括对根据《投资管理协定》为基金履行的职责的一般监督，是联委会的责任。董事会由四名非“利害关系人”（1940年法案对“利害关系人”一词的定义）的受托人组成（在此称为“独立受托人”或“受托人”）。截至2023年3月31日，受托人和基金执行干事的身份和履历载列如下。每个受托人的地址是c/o Destra Multi-Alternative Fund,443 North Willson Avenue，Bozeman，Montana 59715。受托人的任期应持续到其死亡、辞职或被免职为止。

 

姓名和出生年份	受托人自	主要职业） 在过去5年中	数目 注册 投资 公司在 基金综合体 监督 受托人(1)	其他董事职务 由受托人持有 在过去 5年
独立受托人
约翰·S·埃姆里奇，CFA 出生年份：1967年	2018年11月	财务顾问，自营职业，红土金融有限责任公司（2018年1月至今），抵押贷款银行家，抵押贷款公司（2018年1月至今）。	4	Meridian Fund，Inc.（注册投资公司）（4个投资组合）；ArrowMark金融公司（封闭式管理投资公司）
迈克尔·S·埃里克森 出生年份：1952	2018年11月	私人投资者（2007年8月至今）；Erickson Holding Corp.（一家被动房地产控股公司）首席运营官兼首席财务官（2003年至今）；McGee Island LLC（一家房地产管理公司）首席运营官兼首席财务官（2015年至今）。	4	Meridian Fund，Inc.（注册投资公司）（4个投资组合）
杰弗里·S·墨菲 出生年份：1966	2018年11月	退休（2014年至今）。	4	无
尼古拉斯·达尔马索(2)主席 出生年份：1965	2018年11月	EquityBee，Inc.总法律顾问（2022年至今）；Sound Capital Holdings LLC、Sound Capital Distributors LLC（注册经纪人/交易商）和Sound Capital Solutions LLC（投资顾问）主席兼首席执行官（2020年至今）；M1 Holdings Inc.总法律顾问（2014年至今）和首席合规官（2014 – 2019年）；M1 Finance LLC（注册经纪人/交易商）总法律顾问（2014年至今）和首席合规官（2014 – 2019年）；M1 Advisory Services LLC（投资顾问）总法律顾问（2014年至今）和首席合规官（2014 – 2019年）；Keno Kozie Associates（IT咨询）独立董事（2016年至2018年）。	4	无

 

	(1)	基金组合包括基金、BlueBay Destra国际事件驱动信贷基金、Destra Flaherty & Crumrine Preferred and Income基金和Destra Granahan Small Cap Advantage基金，这两个基金都是Destra投资信托基金和Destra交易所交易基金信托基金的一个系列，目前没有活跃的系列。
	(2)	在2021年2月8日之前，达尔马索曾在Destra任职，因此被认为是该基金的“利害关系人”（根据1940年法案的定义）。截至2021年2月8日，达尔马索不再是一个“感兴趣的人”。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

受托人和管理人员信息（续）

2023年3月31日（未经审计）

 

下列人员以下列身份担任信托基金的执行干事：

 

姓名和出生年份	所担任的职务 与基金	主要职业） 在过去5年中
Robert Watson 出生年份：1965	自2018年起担任总裁	合伙人兼投资主管（2021年至今）；Destra Capital Investments LLC高级董事总经理兼投资产品策略师（2011年至2020年）。
Derek Mullins 出生年份：1973	自2018年起担任首席财务官兼司库	PINE Advisor Solutions管理合伙人和联合创始人（2018年至今）；ArrowMark Colorado Holdings LLC运营总监（2009年至2018年）；Meridian Fund，Inc. 首席财务官（首席财务官）和财务主管（2013年至2018年）。
杰克·舒尔茨 出生年份：1996年	自2021年起担任秘书*	投资组合监督与分析合伙人、总监（2021年至今）产品管理总监（2020年至2021年）；产品分析师（2018年至2020年）、Destra Capital Management LLC、Destra Capital Investments LLC和Destra Capital Advisors LLC（2018年至今）。
彼得·萨特尔梅尔 出生年份：1977年	自2022年起担任助理司库* * *	PINE Advisor Solutions首席财务官服务总监（2021年至今）；Transamerica Asset Management基金管理和运营总监（2014-2021年）。
肯·梅里特 出生年份：1961	助理秘书自2021年起* *	Destra Capital Management LLC、Destra Capital Advisors LLC和Destra Capital Investments LLC产品管理与开发合伙人兼董事总经理（2021年至今）和产品管理与开发高级董事总经理（2019-2021年）；优先收入基金基金运营高级董事总经理（2018-2019年）；Destra Capital Management LLC外部批发商董事总经理（2012-2018年）。
科里·戈萨德 出生年份：1972年	自2021年起担任首席合规干事*	PINE Advisor Solutions董事（2021年至今）；Vident Investment Advisory首席合规官（2020年）；SS & C ALPS首席合规官（2014-2020年）。

 

	*	于2021年4月26日举行的董事会特别会议上任命。
	**	于2021年5月25日举行的董事会会议上任命。

***

于2022年8月16日举行的董事会会议上获委任。

 

每位执行干事的地址是c/o Destra Multi-Alternative Fund,443 North Willson Avenue，Bozeman，Montana 59715。

 

基金的附加信息声明包括有关受托人的附加信息，可免费获取，如有要求，请致电877-855-3434，或访问Destra Capital Investments LLC的网站www.destracapital.com。

 

 

Destra Multi-Alternative Fund

基金信息

 

董事会		官员		投资顾问
约翰·S·埃姆里奇		Robert Watson		Destra资本顾问有限责任公司
迈克尔·S·埃里克森		总裁		博兹曼，MT
杰弗里·S·墨菲
尼古拉斯·达尔马索		Derek Mullins		副顾问
		首席财务官兼财务主任		Validus Growth Investors，LLC，
				d/b/a Validus Investment Advisors
		科里·戈萨德		加利福尼亚州圣迭戈
		首席合规干事
				转移代理
		彼得·萨特尔梅尔		AST
		助理司库		纽约州布鲁克林
		杰克·舒尔茨		署长及会计代理人
		秘书		UMB基金服务公司。
				威斯康星州密尔沃基
		肯·梅里特
		助理秘书		保管人
				UMB银行，n.a。
				密苏里州堪萨斯城
				法律顾问
				Faegre Drinker Biddle & Reath LLP
				宾夕法尼亚州费城
				独立注册会计师事务所
				科恩有限公司
				俄亥俄州克利夫兰

 

本报告是为向股东提供一般资料而编写的。除非事先或随附当前的招股说明书，否则不得向潜在投资者分发。养恤基金的说明书载有关于养恤基金的目标、政策、费用和风险的更完整的资料。该基金不是银行存款，也不是联邦存款保险公司的保险，可能会失去价值。在投资或汇款之前，请仔细阅读招股说明书。

 

本报告包含某些前瞻性陈述，这些陈述受到已知和未知风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。前瞻性陈述通常包括“相信”、“预期”、“预期”和其他类似含义的词语。这些风险和不确定性包括IMF提交给美国证券交易委员会的文件中提到的“风险因素”等。养恤基金不承担更新任何前瞻性陈述的义务。

 

股东基金的私隐原则

 

基金致力于维护其股东的隐私，并保护其非公开的个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解基金收集哪些个人信息，我们如何保护这些信息，以及为什么在某些情况下，我们可能会与特定的其他方共享信息。

 

一般而言，基金不会收到与其股东有关的任何非公开个人信息，尽管基金可能会获得其股东的某些非公开个人信息。本基金不向任何人披露其股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为向股东账户提供服务（例如，向转账代理人或第三方管理人）所必需。

 

基金限制Destra Capital Advisors LLC有合法商业需求的员工获取有关股东的非公开个人信息。养恤基金维持旨在保护其股东非公开个人信息的实物、电子和程序保障。

 

关于你在基金的份额的问题？

 

●

如果你的股票持有在一个经纪账户，联系你各自的经纪人。

 

 

项目1。向股东提交的报告（续）。

 

（b）不适用。

 

项目2。Code of Ethics。

 

注册人有一套适用于注册人的首席执行官和首席财务官的道德守则（“守则”）。在本报告所述期间，没有对《守则》的规定作出任何修正，也没有对《守则》的规定作出任何含蓄或明确的放弃。本准则随函提交。

 

项目3。审计委员会财务专家。

 

注册人董事会已确定注册人的审计委员会中有一名财务专家，他是N-CSR表格所指的“独立”成员：Jeff Murphy先生。根据适用的证券法，被确定为审计委员会财务专家的人不会因被指定或确定为审计委员会财务专家而被视为任何目的的“专家”，包括但不限于经修订的1933年《证券法》第11条的目的。指定或指明为审计委员会财务专家的人，并不对该人施加任何责任、义务或责任，而该责任、义务或责任大于在没有此种指定或指明的情况下对作为审计委员会和董事会成员的人施加的责任、义务和责任。

 

项目4。首席会计师费用和服务。

 

科恩公司在过去三个财政年度的专业服务费用总额如下：

 

（a）登记员的审计费。

 

截至2023年3月31日的财政年度		$87,500
截至2022年3月31日的财政年度		$27,000
截至2022年2月28日的财政年度		$54,000

 

（b）登记员与审计有关的费用。这些费用是书记官长的独立审计员为保证和相关服务支付的费用，这些费用与书记官长财务报表的审计工作合理相关，但没有在“审计费”项下报告。这些费用包括与N-17f-2表格备案有关的金额。

 

截至2023年3月31日的财政年度		$25,000
截至2022年3月31日的财政年度		无
截至2022年2月28日的财政年度		$20,000

 

（c）登记官的税费。这些费用是注册人的独立审计师在税务合规、税务咨询和税务规划方面提供的专业服务的费用。这些费用包括联邦、消费税和州税审查，由科恩公司支付。

 

截至2023年3月31日的财政年度		$8,500
截至2022年3月31日的财政年度		$6,500
截至2022年2月28日的财政年度		$13,000

 

 

（d）所有其他费用。

 

截至2023年3月31日的财政年度		无
截至2022年3月31日的财政年度		无
截至2022年2月28日的财政年度		无

 

（e）审计委员会的核准前政策和程序。

 

（1）审计委员会通过了预先核准的政策和程序，要求审计委员会预先核准注册人的所有审计和非审计服务，包括向注册人的投资顾问或任何控制、受注册人的投资顾问控制或与注册人的投资顾问共同控制的实体提供的服务，这些实体向注册人提供与注册人的业务和财务报告直接相关的任何业务的持续服务。

 

（2）本项目4（b）至（d）段所述的服务均未得到审计委员会根据S-X规则第2-01条（c）（7）（i）（C）段的核准。

 

（f）无。

 

（g）无。

 

（h）注册人的董事会审计委员会审议了向注册人的投资顾问提供的非审计服务（不包括其作用主要是投资组合管理并与另一投资顾问分包或由另一投资顾问监督的任何次级顾问），以及向注册人提供未根据S-X规则第2-01条（c）（7）（ii）款预先核准的持续服务的投资顾问控制的、受其控制的或受其共同控制的任何实体是否符合保持主会计师的独立性。

 

（i）不适用。

 

（j）不适用。

 

项目5。上市登记人审计委员会。

 

不适用。

 

项目6。投资。

 

（a）作为根据本N-CSR表格项目1提交给股东的报告的一部分。

 

（b）不适用。

 

 

项目7。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。

 

以N-CSR表格提交年度报告的封闭式管理投资公司，除非其只投资于无投票权证券，否则必须说明其用来决定如何对与投资组合证券相关的代理人进行投票的政策和程序，包括当投票导致股东利益与公司投资顾问、主承销商或任何关联人的利益发生冲突时，公司使用的程序，（根据1940年《投资公司法》（15U.S.C.80a-2（a）（3））第2（a）（3）条及其相关规则的定义），它的投资顾问，或它的主承销商，在另一个。包括公司投资顾问或任何其他第三方的任何政策和程序，这些政策和程序是公司使用的，或代表公司使用的，以决定如何对与投资组合证券有关的代理进行投票。

 

顾问的这些政策列于附录A。

 

项目8。封闭式管理投资公司的投资组合经理。

 

（a）（1）证券组合经理的识别及证券组合经理的角色说明

 

马克·C·斯卡尔佐

 

投资组合经理—— Scalzo先生，副顾问的首席投资官，是基金的投资组合经理。Scalzo先生自2012年11月起受雇于副顾问，自2015年3月起担任基金的投资组合经理，负责投资组合管理、投资战略制定和具体的证券研究。斯卡尔佐于2012年创立了Validus，是Validus所有投资策略的主要决策者。从2014年6月到2020年7月，斯卡尔佐还是Validus的附属注册投资顾问Pinhook的首席投资官。在加入副顾问之前，Scalzo先生于2008年11月至2012年10月担任Aletheia Research & Management的执行副总裁、联合投资组合经理和研究总监。在此之前，他曾在注册投资顾问公司Fisher Asset Management，LLC担任集团并购副总裁。斯卡尔佐以优异的成绩毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，获得经济学学士学位。Scalzo先生是系列7、系列24、系列65和系列79的授权。

 

扎克·利兹

 

投资组合助理经理—— Leeds先生，副顾问的投资组合助理经理，是基金的投资组合助理经理。Leeds先生负责帮助发现投资机会，对流动性差的证券进行初步尽职调查，在Validus的策略、特定安全研究、GIPS合规和验证以及绩效报告中保持专有评分，同时参与投资组合管理流程的各个部分。在2016年加入Validus之前，利兹是福特股票研究公司的一名股票分析师，负责调查大约1000家上市公司。在那之前，利兹在美国财政部实习。利兹先生毕业于加州大学圣巴巴拉分校，获得学士学位。他拥有加州大学洛杉矶分校的企业金融证书。他是一名CFA二级候选人。

 

（a）（2）由投资组合经理或管理团队成员管理的其他账户和潜在的利益冲突

 

 

截至2023年3月31日，Mark Scalzo除养恤基金外还负责管理下列各类账户：

 

按类型分列的其他账户	按账户类型分列的账户总数	按账户类型分列的总资产	按需缴交履约费的帐目类别划分的帐目数目	按账户类型划分的需缴纳履约费的总资产
注册投资公司	0	$0	0	$0
其他集合投资工具	0	$0	0	$0
其他账户	6	$115,629,712	1	$393,119

 

由于Scalzo先生为其他账户（包括机构客户和某些高净值个人）（统称为“客户账户”）管理资产，或者可能与这些客户账户有关联，因此可能存在倾向于一个客户账户而不是另一个客户账户的动机，从而导致利益冲突。例如，顾问可以直接或间接地从客户账户收取高于其从基金顾问收取的费用的费用，也可以直接或间接地从客户账户收取基于业绩的费用。在这些情况下，投资组合经理可能有动机不青睐基金而不是客户账户。顾问通过了贸易分配和它认为合理设计的其他政策和程序，以解决这些利益冲突和其他利益冲突。

 

截至2023年3月31日，扎克·利兹除养恤基金外还负责管理下列各类账户：

 

按类型分列的其他账户	按账户类型分列的账户总数	按账户类型分列的总资产	按需缴交履约费的帐目类别划分的帐目数目	按账户类型划分的需缴纳履约费的总资产
注册投资公司	0	$0	0	$0
其他集合投资工具	0	$0	0	$0
其他账户	6	$115,629,712	1	$393,119

 

（a）（3）证券组合经理的薪酬Structure

 

马克-斯卡尔佐和扎克-利兹通过薪水和奖励奖金获得报酬。

 

（a）（4）披露证券所有权

 

截至2023年3月31日，投资组合管理人对基金的所有权如下：

 

投资组合经理	所持股份的美元范围
马克·C·斯卡尔佐	$0
扎克·利兹	$1,523

 

 

项目9。封闭式管理投资公司和关联购买者购买股票。

 

根据《交易法》（17 CFR 240.10b-18（a）（3））规则10b-18（a）（3），注册人或任何“关联购买者”没有或代表注册人购买注册人根据《交易法》（15 U.S.C. 781）第12条注册的任何类别的股票或其他单位。

 

在本报告所述期间，没有发生不符合《交易法》（17 CFR 240.10b-18）第10b-18条规定的安全港条件的采购。

 

项目10。将有关事项提交证券持有人表决。

 

不适用。

 

项目11。控制和程序。

 

（a）登记人的首席执行干事和首席财务干事根据他们对本报告提交之日起90天内进行的登记人披露控制和程序的评估得出结论，这些披露控制和程序的设计和运作是充分的，以确保登记人要求在表格N-CSR上披露的信息（i）得到积累并传达给投资公司管理层，包括其核证人，以便及时就所要求的披露作出决定；（ii）记录和处理，在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间段内进行汇总和报告。

 

（b）在本报告所述期间，登记人对财务报告的内部控制（根据该法（17 CFR 270.30a-3（d））细则30a-3（d）的定义）没有发生任何对登记人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

 

项目12。封闭式管理投资公司证券借贷活动的披露。

 

不适用。

 

项目13。展品。

 

（a）（1）		受第2项约束的道德守则附于本文件。
（a）（2）		兹附上根据细则30a-2（a）第302节提交的证书。
（a）（3）		不适用。
（a）（4）		不适用。
(b)		兹附上根据细则30a-2（b）第906节提交的证书。

 

 

签名

 

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

 

（注册人）

Destra Multi-Alternative Fund

 

由（签名和标题）
Robert Watson
Robert Watson
（首席执行干事）
日期	6/7/23

 

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由下列人士代表登记人并在所示日期以其身份在下文签字。

 

由（签名和标题）
Robert Watson
Robert Watson
（首席执行干事）
日期	6/7/23

 

由（签名和标题）
Derek Mullins
Derek Mullins，首席财务官
（首席财务干事）
日期	6/7/23

 

 

附录A

 

Destra Multi-Alternative Fund（“基金”）

 

代理投票政策和程序

 

Destra Funds（“信托”）采取了以下代理投票政策和程序，如下文所述，以确认代理投票是投资管理的一个重要组成部分，必须以尽职尽责和有目的的方式进行，以促进信托股东的最佳利益。

 

本信托的股东希望本信托从其有表决权的证券由本信托持有的发行人那里获得投票代理人。信托基金作为受托人履行其投票责任，其目标是实现基金投资价值的最大化，促进公司管理层和董事会对股东的问责制，使管理层的利益与股东的利益保持一致，并提高公司业务和运营的透明度。顾问和/或副顾问将努力确保代理人的投票符合信托及其股东的最佳利益，除非法律可能要求信托以与所有其他股东的投票相同的比例（即“重复投票”）对代理人进行投票。

 

1.

将代理投票委托给副顾问

 

总体而言，联委会认为，分顾问挑选基金投资组合中的个别公司，是最有知识和最适合就代理投票作出决定的机构。因此，联委会推迟并依赖副顾问就代理投票作出决定。顾问监督代理投票政策和程序，并与每一名副顾问合作执行该政策。副顾问应对与信托所持证券有关的所有代理人进行投票，在这方面，在遵守本协议所载任何进一步政策和程序的前提下，应使用副顾问根据经修订的1940年《投资顾问法》第206（4）-6条规则采用的代理投票政策和程序（“代理政策”）。

 

2.

在每只基金的附加资料声明（“SAI”）和股东周年报告中披露代理投票政策和程序

 

每只基金应在以N-CSR表格提交股东的年度报告中，以及在提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的与N-1A/N-2表格（如适用）上的登记声明相关的任何SAI文件中，包括代理政策的摘要。基金可不列入政策摘要，而将政策全文列入其中。

 

3.

重大利益冲突

 

如果（i）副顾问知道某项表决在下列各方的利益之间产生重大冲突：（a）信托的股东，以及（b）副顾问或任何关联人士；以及（ii）副顾问建议以其代理政策未订明的方式就某一问题进行表决，则副顾问在对该等代理进行表决时，将遵循副顾问代理政策所列的重大利益冲突程序。

 

 

4.

顾问、副顾问和基金CCO的责任

 

如上文所述，信托已将信托投资组合证券的代理投票权授予次级顾问。根据这一授权，副顾问负责下列工作：

 

●

按照1940年法令第206（4）-6条的规定，执行书面政策和程序，合理设计，以确保副顾问对投资组合证券的投票符合拥有所投票投资组合证券的信托公司股东的最佳利益。

 

●

顾问和副顾问应向基金首席合规官（“CCO”）提供顾问和/或副顾问CCO向董事会提交的年度合规报告所涉期间内对代理政策的重大变更的摘要，以及适用的代理政策的带红线副本。

 

●

顾问CCO应至少每年审查每一份适用的代理政策，以确保符合1940年法令第206（4）-6条的规定，并看起来设计合理，以确保顾问和/或副顾问对投资组合证券的投票符合所投票投资组合证券的基金股东的最佳利益（如适用）。

 

5.

审查责任

 

顾问可保留一项代理投票服务，以协调、收集和维护所有与代理有关的信息。

 

如果顾问保留代理投票服务，顾问将审查服务提供商保存的信托投票记录，从提交的代理投票中选择一个样本，并对照代理投票服务档案对其进行审查，以确保至少每年在遵守上述政策准则方面投票的准确性。

 

6.

N-PX表格上代理投票记录的编制和归档

 

该信托基金将在每年8月31日之前以N-PX表格向美国证交会提交其完整的代理投票记录。

 

基金管理人将负责监督和完成向SEC提交N-PX表格的工作。信托管理人将在截至6月30日的每12个月期间提交N-PX表格，每年的提交将在当年8月31日或之前提交给SEC。

 

7.

记录保存

 

基金的所有投票文件将由顾问和/或副顾问通过第三方代理投票服务保存。