附件 99.1

曼联公司

三个月及九个月的中期报告（未经审计）

截至2025年3月31日

内容

曼联公司

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

一般信息和前瞻性陈述

以下管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析应与作为本报告一部分的中期综合财务报表及其附注一并阅读。本报告包含前瞻性陈述。您不应过分依赖此类陈述，因为它们受到与曼联公司（“公司”）的运营和商业环境有关的众多风险和不确定性的影响，所有这些都难以预测，而且许多超出了公司的控制范围。前瞻性陈述包括有关公司可能或假定的未来运营结果的信息，包括对其业务战略的描述。这些陈述通常包括“可能”、“可能”、“将”、“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“打算”、“寻求”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“考虑”、“可能”等词语或类似表述。本中期报告所载的前瞻性陈述是基于我们目前对未来事件和趋势的预期和估计，这些事件和趋势会影响或可能会影响我们的业务和运营。你应该明白，这些陈述并不是对业绩或结果的保证。它们涉及已知和未知的风险、不确定性和假设。尽管公司认为这些前瞻性陈述是基于合理的假设，但您应该意识到，许多因素可能会影响其实际财务业绩或经营业绩，并可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中的结果存在重大差异。这些因素在公司于2024年9月13日向美国证券交易委员会提交的截至2024年6月30日止年度的20-F表格年度报告（文件编号：001-35627）的“风险因素”部分和其他地方进行了更全面的讨论。

将军

曼联是世界上最受欢迎和最成功的运动队之一，从事着地球上最受欢迎的观赏性运动之一。通过我们147年的传统，我们赢得了69座奖杯，其中包括创纪录的20座英格兰联赛冠军，这使我们能够发展我们认为是世界领先的体育品牌之一以及拥有11亿球迷和追随者的全球社区。我们庞大而充满激情的社区为曼联提供了一个世界性的平台，可以从多个来源获得可观的收入，包括赞助、商品推销、产品许可、转播和matchday。我们吸引了adidas、Snapdragon和Tezos等全球领先公司，它们希望接触和接触我们的追随者社区以及与我们品牌的关联。

经营成果

截至2025年3月31日止三个月与截至2024年3月31日止三个月比较

收入

截至2025年3月31日止三个月的总收入为1.605亿英镑，比截至2024年3月31日止三个月增加2380万英镑，即17.4%，原因是我们所有三个收入部门均有所增长，如下所述。

商业收入

截至2025年3月31日止三个月的商业收入为7470万英镑，较截至2024年3月31日止三个月增加510万英镑，或7.3%。

广播收入

截至2025年3月31日止三个月的转播收入为4130万英镑，较截至2024年3月31日止三个月增加380万英镑，或10.1%，原因是男子一线队在本年度季度在欧洲足联赛事中多打了四场比赛，部分被国内杯赛与上一年度季度相比少打一场比赛所抵消。

比赛日收入

截至2025年3月31日止三个月的比赛日收入为4450万英镑，比截至2024年3月31日止三个月增加1490万英镑，即50.3%，原因是与去年同期相比，本年度季度多打了四场主场比赛，同时对我们的招待服务的需求强劲。

总营业费用

截至2025年3月31日止三个月的总运营费用（定义为员工福利费用、其他运营费用、折旧和摊销以及特殊项目）为1.621亿英镑，比截至2024年3月31日止三个月减少4160万英镑，降幅为20.4%。

雇员福利开支

截至2025年3月31日止三个月的员工福利支出为7120万英镑，比截至2024年3月31日止三个月减少2000万英镑，降幅为21.9%，主要是由于1月份转会窗口期间进行的交易的影响，以及俱乐部重组过程导致的非比赛员工成本减少。

其他经营费用

截至2025年3月31日止三个月的其他运营费用为3810万英镑，较截至2024年3月31日止3个月增加630万英镑，增幅为19.8%。这主要是由于与去年同期相比，本季度多打四场主场比赛相关的比赛日成本增加，以及与我们新的电子商务模式相关的额外成本，部分被公司专注于提高运营效率导致的成本下降所抵消。

折旧

截至2025年3月31日止三个月的折旧为420万英镑，而截至2024年3月31日止三个月的折旧为410万英镑。

摊销

截至2025年3月31日止三个月的摊销（主要是注册）为4590万英镑，比截至2024年3月31日止三个月减少40万英镑，即0.9%。截至2025年3月31日的未摊销注册余额为5.137亿英镑。

特殊项目

本季度的特殊项目是270万英镑的成本，这是由于与俱乐部运营重组相关的办公成本损失的补偿。去年同期的特殊项目为3030万英镑，涉及将集团27.7%的投票权出售给Jim Ratcliffe爵士全资拥有的实体Trawlers Limited并随后全额转让给INEOS Limited所产生的成本。

处置无形资产利润

截至2025年3月31日止三个月的无形资产处置利润为230万英镑，而截至2024年3月31日止三个月的处置利润为80万英镑。

净财务成本

截至2025年3月31日止三个月的净财务成本为380万英镑，而截至2024年3月31日止三个月的净财务成本为1730万英镑。这一变动主要是由于本季度外汇汇率出现有利波动（重新换算收益为730万英镑），而去年同期外汇汇率出现不利波动（重新换算损失为260万英镑）。

所得税

截至2025年3月31日止三个月的所得税抵免额为40万英镑，而截至2024年3月31日止三个月的抵免额为1210万英镑。

截至2025年3月31日止九个月与截至2024年3月31日止九个月比较

收入

截至2025年3月31日止九个月的总收入为5.023亿英镑，比截至2024年3月31日止九个月减少1720万英镑，即3.3%，原因是我们广播部门的收入减少，但部分被我们的商业和比赛日部门的收入增加所抵消，如下所述。

商业收入

截至2025年3月31日止九个月的商业收入为2.451亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月增加1340万英镑，或5.8%。

广播收入

截至2025年3月31日止九个月的广播收入为1.342亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月减少4910万英镑，或26.8%，主要是由于男子一线队在本年度参加欧洲联盟联赛，而上一年则参加欧洲冠军联赛。

比赛日收入

截至2025年3月31日止九个月的比赛日收入为1.230亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月增加1850万英镑，或17.7%，主要是由于男子一线队在本年度比上一年多打了四场主场比赛，以及对我们的比赛日招待产品的强劲需求。

总营业费用

截至2025年3月31日止九个月的总运营费用（定义为员工福利费用、其他运营费用、折旧、摊销和特殊项目）为5.442亿英镑，比截至2024年3月31日止九个月减少4290万英镑，降幅为7.3%。

雇员福利开支

截至2025年3月31日止九个月的雇员福利开支为2.34亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月减少4250万英镑，或15.4%，主要是由于与上一年的欧洲冠军联赛相比，本年度参加欧洲联盟联赛的一队球员阵容和男子一队发生变化。

其他经营费用

截至2025年3月31日止九个月的其他运营费用为1.230亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月增加830万英镑，增幅为7.2%。这主要是由于与本年度再打四场主场比赛相关的比赛日成本增加，以及与迁移到我们新的内部电子商务平台相关的成本增加，部分被公司专注于提高运营效率导致的成本下降所抵消

折旧

截至2025年3月31日止九个月的折旧为1280万英镑，较截至2024年3月31日止九个月增加0.4百万英镑，或3.2%。

摊销

截至2025年3月31日止九个月的摊销，主要是球员注册，为1.486亿英镑，比截至2024年3月31日止九个月增加500万英镑，或3.5%，原因是增加了对一线队球员阵容的投资。截至2025年3月31日的未摊销注册余额为5.137亿英镑。

特殊项目

截至2025年3月31日止九个月的特殊项目为2580万英镑。这包括与俱乐部运营重组相关的费用，包括失去办公室的补偿，以及与前男子一线队主教练埃里克·十哈格和其他足球工作人员离职相关的费用。截至2024年3月31日止九个月的特殊项目为3990万英镑，包括与向Jim Ratcliffe爵士全资拥有的实体Trawlers Limited出售集团27.7%的投票权并随后全部转让给INEOS Limited有关的费用。

处置无形资产利润

截至2025年3月31日止九个月的无形资产处置利润为3870万英镑，而截至2024年3月31日止九个月的利润为3060万英镑。

净财务成本

截至2025年3月31日止九个月的净财务成本为3270万英镑，而截至2024年3月31日止九个月的净财务成本为5220万英镑。这主要是由于本年度外汇汇率出现了有利的波动（重新换算收益为800万英镑），而上一年则出现了不利的波动（重新换算损失为310万英镑）。

所得税

截至2025年3月31日止九个月的所得税抵免额为680万英镑，而截至2024年3月31日止九个月的抵免额为1230万英镑。

流动性和资本资源

我们的主要现金需求来自支付获得球员注册的转会费、改善老特拉福德和卡林顿训练场（“卡林顿”）设施的资本支出、支付我们借款的利息、员工福利支出、其他运营支出以及我们的A类普通股和B类普通股的股息。从历史上看，我们通过运营现金流、出售球员注册的转会费收益以及我们循环设施的缩编来满足这些现金需求。我们现有的借款主要包括我们的有担保定期贷款融资、我们的优先有担保票据和我们循环融资项下的未偿提款。我们有美元借款，用于对冲我们的美元商业收入敞口。我们将继续评估我们的融资方案，并可能不时利用机会回购或再融资我们现有的全部或部分债务，只要这些机会出现。截至2025年3月31日，我们的现金资源为7320万英镑，所有资金都作为现金和现金等价物持有，因此可按需提供。截至2025年3月31日，我们还获得了9000万英镑的未提取循环贷款。然而，我们无法向您保证，我们从运营中产生的现金、现金和现金等价物或我们循环贷款下的可用现金将足以满足我们未来的长期需求。我们无法向您保证，我们可以以优惠条件或根本无法获得额外融资，包括由于信贷或资本市场的变化或波动，这影响了我们借钱或筹集资金的能力。

我们的业务通常在财政年度开始时或接近开始时从我们的比赛日收入和商业合同安排中产生大量现金，并在整个财政年度收到稳定的其他现金流。此外，我们通常通过预收款产生大量现金，包括季票（包括一般入场季票和季节性招待票），其中大部分是在6月底之前收到下一季的。我们从英超联赛和欧足联获得的转播收入在整个赛季定期支付，主要支付在夏末、12月、1月和足球赛季结束时。我们的赞助和其他商业收入往往是按季度或按年提前支付。然而，虽然我们通常在每个会计年度开始时都有很高的现金余额，但这主要归因于递延收入，其中大部分属于合并资产负债表中的流动负债项下，而这种递延收入通过损益表在会计年度期间摊销。在一年的过程中，我们使用手头的现金支付员工福利费用、其他运营费用、利息支付和其他到期负债。这通常会导致在一年中的某些时间出现负的营运资金流动。如果有必要获得额外的运营现金，我们也可以通过我们的循环设施获得现金。截至2025年3月31日，我们的循环贷款项下有2.1亿英镑的未偿还贷款，并获得了9000万英镑的未提取循环贷款。

我们还在我们的循环设施下保持长期债务和产能的混合，以确保我们有足够的资金用于短期营运资金需求以及投资于球队和其他资本项目。

我们的成本基础比我们的现金流入更均匀地分布在整个财政年度。员工福利支出和固定成本构成了我们现金流出的大部分，通常在整个财政年度的12个月内支付。

此外，获取和处置登记的转移窗口发生在1月和夏季。在这些期间，我们可能需要额外的现金来满足我们对新玩家的收购需求，我们可能会通过出售现有注册产生额外的现金。根据协议条款的不同，转让费可能由我们分多次支付或收取，导致支付或收取的现金递延。尽管我们历来没有在夏季转会窗口使用我们的循环设施，但如果我们寻求获得的球员价值大大超过我们寻求出售的球员的价值，我们可能会被要求利用我们的循环设施中可用的现金来满足我们的现金需求。

收购和处置注册也影响我们的贸易应收账款和应付账款，从而影响我们的整体营运资金。我们的贸易应收账款包括应收其他足球俱乐部的转会费，而我们的贸易应付账款包括与获得注册相关的应付其他足球俱乐部的转会费和其他相关成本。

现金流

下表汇总了我们截至2025年3月31日和2024年9个月的现金流量：

⁽¹⁾不包括汇率变动对现金和现金等价物的影响。

经营活动现金流出净额

运营产生/（用于）运营的现金代表我们的经营业绩和营运资金的净变动。我们的营运资金通常会受到出售门票和招待费以及其他比赛日收入、英超联赛和欧足联的转播收入以及赞助和其他商业收入的时间安排的影响。截至2025年3月31日止九个月的运营产生的现金为220万英镑，而截至2024年3月31日止九个月的运营使用的现金为1470万英镑。

经营活动净现金流出的额外变化通常反映了我们的财务成本。我们目前为我们的优先有担保票据支付固定利率，为我们的有担保定期贷款融资支付浮动利率。我们循环贷款的提款也受浮动利率的影响。截至2025年3月31日止九个月的经营活动净现金流出为2760万英镑，而截至2024年3月31日止九个月的净现金流出为4020万英镑。

投资活动现金流出净额

收购无形资产以及改善物业（主要是在老特拉福德和卡林顿）的资本支出，资金来自运营产生的现金流、出售无形资产的收益，如有必要，还来自我们的循环设施。无形资产的收购、处置和交易的资本支出每年往往会有很大差异，这取决于我们男子一队的要求、球员的整体可用性、我们对他们的相对价值的评估以及对其他俱乐部球员的竞争需求。相比之下，购买物业、厂房和设备的资本支出往往保持相对稳定，因为我们继续在老特拉福德和卡林顿进行改进。

截至2025年3月31日止九个月的投资活动现金流出净额为2.297亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月的1.65亿英镑增加6470万英镑。

截至2025年3月31日止九个月，物业、厂房和设备的净资本支出为3410万英镑，比截至2024年3月31日止九个月的1490万英镑增加了1920万英镑，原因是对我们在卡林顿培训中心新建的世界级培训设施进行了投资。

截至2025年3月31日止九个月，无形资产净资本支出为1.956亿英镑，较截至2024年3月31日止九个月的1.501亿英镑增加4550万英镑，原因是持续投资于一线队的比赛阵容。

筹资活动现金流入净额

截至2025年3月31日止九个月的筹资活动现金流入净额为2.597亿英镑，而截至2024年3月31日止九个月的现金流入净额为1.978亿英镑。这是由于本年度我们的循环贷款净提取1.80亿英镑，而上一年度提取了4000万英镑，本年度向Trawlers Limited发行股票的收益为8000万英镑，而上一年度为1.585亿英镑。

负债

我们的主要债务来源包括我们的优先担保票据、我们的有担保定期贷款融资和我们的循环融资。作为我们的优先有担保票据、我们的有担保定期贷款融资和我们的循环融资的担保的一部分，我们几乎所有的资产都受到留置权和抵押的约束。

本金负债说明

优先担保票据

我们的全资附属公司，曼联足球俱乐部有限公司，发行本金总额为4.25亿美元的3.79%优先有担保票据。截至2025年3月31日，未偿还的等值英镑为3.279亿英镑（扣除未摊销的发行成本120万英镑）。未偿还本金为4.25亿美元。优先担保票据于2027年6月25日到期。

优先担保票据由Red Football Limited、Red Football Junior Limited、曼联 Limited、MU RAML Limited、MU Finance Limited和曼联 Football Club Limited提供担保，并以这些实体的几乎所有资产作担保。这些实体是曼联 PLC的全资子公司。

管辖优先担保票据的票据购买协议包含一项财务维护契约，要求我们在每12个月的测试期内保持不低于6500万英镑的折旧、摊销和处置无形资产、特殊项目、净财务成本和税收（“EBITDA”）前期间的综合利润。如果我们未能获得参加欧洲冠军联赛第一轮小组赛（或不时获得同等资格）的资格，我们可以要求在优先担保票据的存续期内遵守最多两次（在非连续财政年度）的综合EBITDA下限的某些豁免。出于契约合规性测试的目的，IFRS 16的影响被排除在外。该盟约每季度进行一次测试，截至2025年3月31日，我们遵守了该盟约。

管辖优先有担保票据的票据购买协议包含此类证券的典型违约事件，以及对Red Football Limited和Red Football Limited各子公司活动的惯常契诺和限制，包括但不限于产生额外债务；就股本或某些其他受限制付款或投资的股息或分配；订立限制受限制子公司分配的协议；出售或处置资产，包括受限制子公司的股本；与关联公司的交易；产生留置权；以及合并，合并或出售Red Football Limited的几乎所有资产。有关优先担保票据的票据购买协议中的契诺受限于有关优先担保票据的票据购买协议中所述的某些门槛和例外情况。

优先有担保票据可部分赎回，金额不低于当时未偿还的优先有担保票据本金总额的5%，或随时全额赎回，本金金额的100%加上“补足”溢价，金额等于截至2027年6月25日到期的优先有担保票据剩余利息付款的贴现值（基于美国国债利率）。

有担保定期贷款融资

我们的全资子公司曼联 Football Club Limited与美银美林国际指定活动公司作为贷方有担保定期贷款融资。截至2025年3月31日，未偿还的等值英镑为1.73亿英镑（扣除未摊销的发行成本130万英镑）。未偿还本金为2.25亿美元。有抵押定期贷款融资的剩余余额须于2029年8月6日偿还，尽管集团可选择在此之前的任何时间偿还有抵押定期贷款融资。

有担保定期贷款融资项下的贷款按年利率等于有担保隔夜融资利率（SOFR）加上适用保证金的利率计息。适用的保证金，如果没有发生违约事件并且仍在继续，是指以下内容：

当任何违约事件仍在继续时，适用的保证金应为上述最高水平。

我们的有担保定期贷款融资由Red Football Limited、Red Football Junior Limited、曼联 Limited、MU RAML Limited、MU Finance Limited和曼联 Football Club Limited提供担保，并以这些实体的几乎所有资产作担保。这些实体是曼联 PLC的全资子公司。

有担保定期贷款融资包含一项财务维护契约，要求我们在每12个月的测试期内保持折旧、摊销和处置无形资产、特殊项目、净财务成本和税收（“EBITDA”）前期间的综合利润不低于6500万英镑。如果我们未能获得参加欧洲冠军联赛第一轮小组赛（或不时的同等资格）的资格，我们可以要求在有担保定期贷款融资的存续期内遵守最多两次（在非连续财政年度）的综合EBITDA下限的某些豁免。出于契约合规性测试的目的，IFRS 16的影响被排除在外。该盟约每季度进行一次测试，截至2025年3月31日，我们遵守了该盟约。

有担保定期贷款融资包含这类融资中典型的违约事件，以及典型的契约，包括对产生额外债务、支付股息或进行其他分配或回购或赎回我们的股票、出售资产（包括受限制子公司的股本）、订立限制我们子公司支付股息能力的协议、合并、合并、出售或以其他方式处置我们的全部或几乎全部资产、进行售后回租交易、与我们的关联公司进行交易和产生留置权的限制。担保定期贷款融资中的某些违约事件和契约受有关担保定期贷款融资的协议中所述的某些门槛和例外情况的约束。

循环设施

我们最初日期为2015年5月22日的循环贷款协议（于2015年10月7日修订，于2019年4月4日、2021年3月4日和2021年12月10日修订和重述，并于2022年11月4日和2024年6月28日修订）（“初始循环贷款”）允许曼联足球俱乐部有限公司（或Red Football Limited的任何直接或间接子公司，根据该协议成为借款人）从由美国银行欧洲指定活动公司作为代理和证券受托人的贷方银团借款最多1.5亿英镑。截至2025年3月31日，根据我们的循环贷款协议，我们有1.3亿英镑的未偿还贷款和2000万英镑的借贷能力。

循环融资协议载有与票据购买协议及有抵押定期贷款一致的财务维持契约。最初的循环贷款计划于2027年6月25日到期。届时仍未偿还的任何金额将在适用的到期日立即全额到期。

我们最初日期为2020年10月14日的循环贷款协议（于2021年3月4日、2021年12月13日和2022年4月26日修订和重述，并于2022年11月4日修订）（“新的循环贷款”）允许曼联足球俱乐部有限公司（或Red Football Limited的任何直接或间接子公司，根据该协议成为借款人）向作为原始贷方的Santander UK plc以及作为代理的Santander UK plc以及作为证券受托人的美国银行欧洲指定活动公司借款高达7500万英镑。新循环融资下的一般契诺与初始循环融资一致。截至2025年3月31日，根据我们的循环贷款协议，我们有5000万英镑的未偿贷款和2500万英镑的借贷能力。新的循环贷款到期日为2027年6月25日。

2022年4月26日，我们签订了一份新的双边循环贷款协议（“双边循环贷款”），该协议允许曼联足球俱乐部有限公司（或Red Football Limited的任何直接或间接附属公司根据该协议成为借款人）作为原始贷款人从美国银行，N.A.，伦敦分行以及作为代理和证券受托人的美国银行欧洲指定活动公司借款最多7500万英镑。双边循环融资协议项下的一般契诺与初始循环融资协议一致。截至2025年3月31日，根据我们的循环贷款协议，我们有3000万英镑的未偿还贷款和4500万英镑的借贷能力。

总体而言，截至2025年3月31日，我们的循环贷款下有2.1亿英镑的未偿贷款和9000万英镑的借贷能力。

我们的循环贷款由Red Football Limited、Red Football Junior Limited、曼联 Limited、MU RAML Limited、MU Finance Limited和曼联 Football Club Limited提供担保，并以这些实体的几乎所有资产作为担保。这些实体是曼联 PLC的全资子公司。

研发、专利与许可等。

我们目前没有任何研发政策到位。

资产负债表外安排

应付转让费

根据与其他足球俱乐部有关球员转会的某些合同条款，如果满足某些特定的表现条件，我们将支付额外的金额。我们根据满足条件的概率估计任何或有对价在收购之日的公允价值，并对此进行持续监控。截至2025年3月31日，可支付的最高额外金额为1.388亿英镑（2024年6月30日：1.156亿英镑；2024年3月31日：1.536亿英镑）。

应收转让费

同样，根据与其他足球俱乐部的球员转会合同条款，如果满足某些特定的表现条件，将向我们支付额外的金额。根据或有资产的确认标准，该等金额仅在可能的情况下由公司披露，并在几乎确定的情况下予以确认。截至2025年3月31日，我们认为很可能收到零英镑（2024年6月30日：零英镑；2024年3月31日：零英镑）。

其他承诺

在日常业务过程中，我们订立资本承诺。这些交易根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）在合并财务报表中确认，并在其中更充分地披露。

截至2025年3月31日，我们没有进行任何其他表外交易。

曼联公司

中期综合损益表-未经审核

⁽¹⁾截至2025年3月31日止三个月和九个月以及截至2024年3月31日止三个月和九个月，潜在普通股具有反稀释性，因为将其纳入稀释每股亏损计算将减少每股亏损，因此已被排除在外。

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合全面收益/（亏损）报表-未经审核

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合资产负债表-未经审计

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合资产负债表（续）-未经审计

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合权益变动表-未经审核

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合现金流量表-未经审核

⁽¹⁾无形资产的付款和收益主要与球员和关键足球管理人员注册有关。在收购或出售球员和关键足球管理人员注册时，支付条件分散在一年以上是正常的行业惯例。注册增加及处置详情载于附注17。附注25提供了与在报告日取得注册有关的贸易应付款项。附注20提供了与报告日处置登记有关的贸易应收款。

见随附的中期综合财务报表附注。

曼联公司

中期综合财务报表附注（续）-未经审核

1一般信息

曼联 PLC（“公司”）及其附属公司（统称“集团”）是一家男子和女子职业足球俱乐部，连同相关和辅助活动。本公司根据开曼群岛公司法（经修订）注册成立。该公司股票在纽约证券交易所上市，代码为“MANU”。

这些财务报表以英镑表示，除另有说明外，所有数值均四舍五入到最接近的千位（英镑’000）。

本中期综合财务报表已于2025年6月6日获董事会批准刊发。

2编制依据

曼联 PLC的中期合并财务报表是在持续经营的基础上并根据国际会计准则第34号“中期财务报告”编制的。中期综合财务报表应与公司根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的20-F表格年度报告中所载于2024年9月13日向美国证券交易委员会提交的截至2024年6月30日止年度的经审计综合财务报表及其附注一并阅读。审计师关于这些财务报表的报告是无保留的，并且没有包含强调事项段落。中期运营结果不应被视为表明整个财政年度的预期结果。

持续经营

截至2025年3月31日，集团的现金资源为7320万英镑，所有资金作为现金和现金等价物持有，因此可按需提供。截至2025年3月31日，该集团还可以使用9000万英镑的未提取循环贷款。

该集团的债务融资包括4.25亿美元的优先担保票据和2.25亿美元的有担保定期贷款融资，其中大部分吸引固定利率。截至2025年3月31日，集团在我们的循环贷款下还有2.1亿英镑的未偿还贷款。集团的有担保票据、循环融资及定期贷款分别于2027年、2027年及2029年到期。截至2025年3月31日，集团遵守所有债务契约。

经过详细评估，包括围绕男子一队表现的审慎假设，并参考集团的资产负债表、现有承诺设施，但也承认当前经济前景的内在不确定性，管理层得出结论，集团能够在本报告发布后至少12个月内到期时履行其义务。为此，集团继续采用持续经营基准编制未经审核中期综合财务报表。

曼联公司

中期综合财务报表附注（续）-未经审核

3会计政策

除下文所述外，所采用的会计政策与截至2024年6月30日止年度的综合财务报表一致。

中期收入税项按适用于预期年度总收益的税率计提。

集团采纳的新的及经修订的准则及解释

集团于截至2025年6月30日止年度首次采纳以下准则修订：

这一修订的通过并未对集团的财务报表产生重大影响。

发布但尚未通过的新的和修订的标准和解释

国际会计准则理事会已发布的以下国际财务报告准则修订将在随后的会计期间生效：

预计这些变化不会对集团业绩产生重大影响，但披露变化将影响关键报表，包括IFRS 18定义的综合损益表和综合现金流量表，以及纳入管理层的调整后EBITDA计量。

4个关键估计和判断

编制中期财务报表需要管理层作出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响会计政策的应用以及资产和负债、收入和费用的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。涉及更高程度的判断或复杂性的领域，或假设和估计对中期综合财务报表具有重要意义的领域被认为是：

管理层认为在编制财务报表过程中不存在任何重大判断。

在编制这些中期综合财务报表时，估计不确定性的主要来源与适用于截至2024年6月30日止年度综合财务报表的来源相同。

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5收入的季节性

我们的收入和现金流存在季节性，限制了中期财务期间的整体可比性。在任何特定的中期期间，我们的总收入可能会根据该期间的游戏数量而有所不同，这会影响到确认的比赛日和广播收入的金额。同样，我们成本的某些要素来自于在老特拉福德举办比赛，这些成本也会根据期间的比赛次数而有所不同。由于比赛的安排，我们历来在第二和第三财季确认了最多的收入。然而，我们的一线队在欧洲赛事和国内杯赛中的强劲表现可能会带来显着的额外比赛日和转播收入，因此我们也可能会在那些年的第四财季确认最多的收入。

商业收入（无论以现金或实物结算）包括通过赞助和其他商业协议使用曼联品牌的应收收入，包括最低保证收入、在英国零售曼联品牌商品以及在全球范围内制造、分销和销售此类商品的授权应收收入，以及曼联男子一队进行巡回演出的费用。根据合同中包含的履约义务，并根据个人保荐机构享有的保荐权利，在保荐协议期限内确认收入。在保荐权在合同期限内保持不变的情况下，收入确认为履约义务在一段时间内（即按直线法）平均清偿。零售收入在产品的控制权转移时确认，在销售点向客户。与访问许可权相关的许可收入根据合同中包含的履约义务确认，在这些义务在合同期限内保持不变的情况下，收入在经过的时间（即直线）基础上平均确认。基于销售的特许权使用费收入仅在进行后续销售时确认。

重大估计

若干赞助合同包含与根据履约义务分配和确认收入有关的重大估计。最低保证收入在保荐协议期限内根据合同中包含的履约义务并根据个人保荐机构享有的保荐利益确认。在保荐权在合同期限内保持不变的情况下，收入确认为履约义务在一段时间内（即按直线法）平均清偿。

2023年7月21日，集团与adidas签署了一份为期10年的协议延期协议，该协议于2015年8月1日开始，现于2035年6月30日终止。在这份延期协议期限内应付的最低担保为每份原始期限7.5亿英镑，根据延期到期的额外9亿英镑，导致总额为16.5亿英镑，可能会进行某些调整。如果俱乐部的男子或女子一线队分别赢得英超或女子超级联赛、足总杯或大陆赛事，每年可能增加的最大金额为440万英镑，则特定年份到期的付款可能会增加。如果男子一线队未能参加欧洲冠军联赛，薪酬可能会减少。在原条款下，男子一队若连续两个或两个以上赛季未参加欧洲冠军联赛，则在不参加的第二年或其他连续一年扣减30%。由于男子一队获得2023/24赛季欧洲冠军联赛的参赛资格，因此在原任期内没有任何扣除，也没有与原任期相关的关键会计估计。根据延长期限，这一条款已被修改，规定从2025/26赛季开始，不参加欧洲冠军联赛的每一年将被扣除1000万英镑，并且在估计合同有效期内任何此类扣除的价值时存在重要的会计估计。本合同包括有关欧冠条款的估计扣除额在内的总收入在合同期限内平均确认，将估计扣除额更改一年对任何一个财政年度确认的收入的影响为0.8百万英镑。

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5收入的季节性（续）

广播收入指所有英国和海外广播合同的应收收入，包括由英超和欧足联集中谈判的合同。来自英超联赛的分配包括一个固定要素（在每项履约义务得到履行即在每场英超联赛比赛进行时平均确认）、直播报道的设施费和国内主客场比赛的集锦（在各自履约义务得到履行即在各自比赛进行时确认），以及优异奖（作为可变对价，在每项履约义务得到履行即在每场英超联赛比赛进行时确认，基于管理层对男子一线队将在足球赛季结束时完成的位置的估计，即最有可能的结果，以及被认为极有可能不会冲回确认的收入的程度）。欧洲足联与参加欧洲赛事有关的分配包括市场池付款（在比赛中进行的比赛中确认，其中一部分反映了曼联相对于比赛中其他英超俱乐部的表现）、参加个别比赛的固定金额（在比赛进行时确认）和个人俱乐部系数份额（在小组赛比赛中确认）。

比赛日收入根据全年进行的比赛确认，每场比赛的收入（包括季票分配金额）仅在履行履约义务即比赛已进行时确认。会议和活动或博物馆等相关活动的收入在提供活动或服务或使用设施时确认。比赛日收入包括应收自在老特拉福德球场进行的所有国内和欧洲比赛日活动的收入，连同集团应占非在老特拉福德球场进行的国内杯赛的入场费，以及安排在老特拉福德球场进行的其他赛事的费用。由于集团作为销售比赛门票的委托人，就在老特拉福德进行的国内杯赛应付给另一家参赛俱乐部和比赛组织者的门票收入分成被视为运营费用。

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6客户合同收入

集团的主要活动为经营男子及女子职业足球俱乐部。集团的所有活动都支持足球俱乐部的运作，特别是男子一线队的成功对集团的持续发展至关重要。因此，主要经营决策者（即曼联 PLC的董事会及执行官）将集团视为经营一个材料分部，即经营职业足球俱乐部。

除美国递延税项资产外，所有非流动资产均在英国境内持有。所有收入均来自集团在英国的主要业务。收入可以分析为其三个主要组成部分如下：

与客户合约有关的资产变动详情如下：

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6客户合同收入（续）

如果商业、广播或比赛日收入履约义务在根据合同到期的无条件对价之前得到满足，则确认合同资产（应计收入）。

与客户合约有关的负债变动详情如下：

在履约义务得到履行之前提前收到的商业、广播和比赛日对价，作为合同负债（递延收入）处理。当履约义务得到履行时，再将递延收入确认为收入。本集团在上一个财政年度结束前收到大量递延收入，然后在本财政年度及（如适用）未来财政年度确认为收入。

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截至2025年3月31日止三个月和九个月的特殊项目包括与俱乐部运营重组和2025财年上半年实施的裁员计划相关的办公成本损失补偿，以及与前男子一队主教练埃里克·十哈格和多名足球工作人员离职相关的成本。

2022年11月22日，曼联 PLC宣布有意为俱乐部探索战略替代方案。2023年12月24日，该公司宣布已与Trawlers Limited达成协议，出售25%的曼联 PLC B类股份和最多25%的曼联 PLC A类股份。2024年2月20日，一旦收到英超和足协的批准，这笔交易就得到了确认。截至2024年3月31日止三个月和九个月的特殊项目包括与本次交易相关的成本以及因本次交易导致管理层变动的办公费用损失补偿。

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⁽¹⁾由于不利的外汇汇率波动，未对冲美元借款的未实现外汇损失。

⁽²⁾由于有利的外汇汇率波动，未对冲美元借款的未实现外汇收益。

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税项根据管理层对整个财政年度预期加权平均年税率的估计确认。基于目前的预测，截至2025年6月30日的年度所使用的估计加权平均年税率为21.43%（2024年6月30日：14.84%）。

本年度估计加权平均年税率为21.43%，低于英国25%的税率，主要是由于与曼联 PLC业务相关的不可在英国扣除的成本减少了结转亏损。

除在损益表中确认的金额外，以下与税项有关的金额已在其他综合收益中确认：

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每股基本亏损乃按期间亏损除以期间已发行普通股加权平均数计算。

每股摊薄亏损的计算方法是调整年内已发行普通股的加权平均数，以假设所有稀释性潜在普通股均已转换。公司有一类具有稀释性的潜在普通股：根据2012年股权激励计划（“股权计划”）进行的股份奖励。根据股权计划的股份奖励被假定已在财政年度开始时转换为普通股，如果更晚，则为潜在普通股的发行日期。

⁽¹⁾截至2025年3月31日止三个月和九个月以及截至2024年3月31日止三个月和九个月，潜在普通股具有反稀释性，因为将其纳入稀释每股亏损计算将减少每股亏损，因此已被排除在外。

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截至2025年3月31日止九个月未派发股息（截至2024年3月31日止九个月：无）。

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（i）在综合资产负债表中确认的金额

资产负债表显示以下与租赁有关的金额：

使用权资产：

截至2025年3月31日止九个月的使用权资产增加额为81,000英镑（截至2024年6月30日止年度：749,000英镑；截至2024年3月31日止九个月：107,000英镑）。

租赁负债：

下表分析了租赁负债的变动情况：

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15份租约（续）

（二）在综合损益表中确认的金额：

（iii）集团的租赁活动及如何入账

集团租赁各种办公室和设备。所有期限超过12个月的租赁，除非标的资产价值较低，在租赁资产可供本集团使用之日确认为使用权资产，并承担相应的租赁负债。

租赁协议不对出租人持有的使用权资产上的担保权益附加任何约定。使用权资产不得作为借款用途的担保。

租赁负债以现值为基础进行初始计量。租赁负债包括租赁付款的净现值，减去任何应收租赁奖励。租赁付款使用租赁内含利率进行折现。如果无法确定该利率，这通常是集团租赁的情况，则使用集团的增量借款利率，即集团在类似的经济环境中以类似的条款、担保和条件借入获得与使用权资产价值相似的资产所需的资金而必须支付的利率。

租赁付款在本金和融资成本之间分配。融资成本在租赁期内计入损益，以便对各期负债余额产生固定的定期利率。

使用权资产按成本进行初始计量，包括以下各项：

使用权资产按资产使用寿命和租赁期限两者中较短者按直线法折旧。与物业、厂房及设备短期租赁及所有低值资产租赁相关的付款按直线法在损益中确认为费用。短期租赁是指租赁期限为12个月或以下的租赁。

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16投资物业

截至2024年6月30日，投资物业根据英国皇家特许测量师学会（“RICS”）估值-全球标准2017根据公允价值（定义见标准）进行外部估值。截至2024年6月30日，投资物业的公允价值为36,490，000英镑。管理层已考虑投资物业截至2025年3月31日的账面值，并得出结论，由于不存在减值迹象，因此无需进行减值测试。

投资物业的公允价值是使用不基于可观察市场数据的输入值确定的，因此该资产被归类为第3级。

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17无形资产

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17无形资产（续）

商誉减值测试

商誉无需摊销，每年（通常在第三财季末）或更频繁地进行减值测试，如果事件或情况变化表明存在潜在减值。

根据使用价值计算，对商誉账面价值进行了减值测试。使用价值的计算使用了基于管理层批准的涵盖五年期间的财务预算的税前现金流预测。这些预算是基于过去在收入、可变和固定成本、注册和其他资本支出以及营运资本假设方面的经验。对于每个会计期间，超过五年期的现金流使用2.0%的终端增长率（2024年：2.0%）进行推断，该增长率不超过现金产生单位运营所在的英国经济的长期平均增长率。

各期在用价值计算中使用的其他关键假设是税前贴现率，该贴现率已按每期11.3%（2024年：11.6%）确定，以及围绕国内和欧洲杯赛事（尤其是欧冠联赛）的进展和资格的某些假设。

管理层根据历史业绩及其对市场发展的预期确定了预算收入增长。贴现率为税前，反映与业务相关的特定风险。

进行了以下敏感性分析：