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AMG-20251231
0001004434 假的 2025 财政年度 P10D http://www.amg.com/20251231#AmortizationAndImpairmentsOfIntangibleAssets http://www.amg.com/20251231#AmortizationAndImpairmentsOfIntangibleAssets iso4217：美元 xbrli：股 iso4217：美元 xbrli：股 xbrli：纯 AMG：附属公司 utr：Y AMG：段 0001004434 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 美国天然气工业股份公司：普通股成员 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 AMG：第五十八届七十五次初级次级会议注意到2059年到期成员 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 AMG：FourPointSevenFivePercentJunior SubordinatedNotesDue2060成员 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 AMG：FourPointTwoPercentJunior SubordinatedNotesDue2061成员 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 AMG：SixPointSeventyFiveJunior SubordinatedNotesDue2064成员 2025-01-01 2025-12-31 0001004434 2025-06-30 0001004434 2026-02-12 0001004434 2023-01-01 2023-12-31 0001004434 2024-01-01 2024-12-31 0001004434 2024-12-31 0001004434 2025-12-31 0001004434 美国天然气工业股份公司：普通股成员 2022-12-31 0001004434 US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember 2022-12-31 0001004434 美国通用会计准则：累计其他综合收入会员 2022-12-31 0001004434 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目 录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
___________________________________________________________________________
表格 10-K
（标记一）
 
 
☒
 
根据第13或15（d）条提交的年度报告
1934年证券交易法
截至本财政年度 12月31日 , 2025
或
☐
 
根据《公约》第13或15（d）条提交的过渡报告
1934年证券交易法
对于从到的过渡期
委员会文件编号 001-13459
__________________________________________________________________________
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Affiliated Managers Group, Inc.
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
特拉华州
 
04-3218510
（国家或其他管辖
公司或组织）
（IRS雇主识别号）
南弗拉格勒大道777号 , 西棕榈滩 , 佛罗里达州 , 33401
（主要行政办公室地址）
( 800 ) 345-1100
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称
交易代码（s）
注册的各交易所名称
普通股（面值0.01美元）
AMG
纽约证券交易所
2059年到期5.875%初级次级票据
MGR
纽约证券交易所
2060年到期4.750%初级次级票据
MGRB
纽约证券交易所
2061年到期的4.200%初级次级票据
MGRD
纽约证券交易所
2064年到期6.750%初级次级票据
MGRE
纽约证券交易所
根据该法第12（g）节登记的证券：
目 录
无
如果注册人是证券规则第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示
行动。 有 否☐
如果注册人没有被要求根据第13条或第15（d）条提交报告，请用复选标记表示
行动。是☐ 无 ☒
用复选标记表明注册人（1）是否已提交第13或15（d）条要求提交的所有报告
1934年《证券交易法》在前12个月内（或要求注册人在更短时间内
提交此类报告），并且（2）在过去90天内一直受到此类提交要求的约束。 有 否☐
用复选标记表明注册人是否以电子方式提交了每个要求的交互式数据文件
根据S-T条例第405条（本章第232.405条）在过去12个月内提交（或为此类
要求注册人提交此类文件的较短期限）。 有 否☐
通过复选标记指明注册人是否为大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、a
较小的报告公司，或新兴成长型公司。见“大型加速文件管理器”、“加速文件管理器”的定义，
《交易法》第12b-2条中的“较小报告公司”和“新兴成长型公司”。
大型加速披露公司
☒
 
加速披露公司
☐
 
非加速披露公司
☐
 
较小的报告
公司
☐
新兴增长
公司
☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长过渡
遵守根据第13（a）节规定的任何新的或经修订的财务会计准则的期限
交易法。☐
用复选标记表明注册人是否已就其管理层对
根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15U.S.C。
7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所出具。 ☒
如果证券是根据该法第12（b）条登记的，用复选标记表明财务报表是否
文件中包含的注册人反映了对先前发布的财务报表的错误更正. ☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要进行恢复分析
注册人的任何执行官在相关恢复期间收到的基于激励的补偿
根据§ 240.10D-1（b）.☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有☐无 ☒
6月30日，2025，注册人的非关联公司持有的普通股的总市值，基于
的收盘价$196.776月30日，2025在纽约证券交易所，是$ 5,442,489,568 .有 26,684,730
登记人已发行普通股的股份2026年2月12日.
以参考方式纳入的文件
注册人的最终代理声明的部分内容将提交给美国证券交易委员会
120天后2025年12月31日，并在与注册人的年度会议有关的情况下交付予股东
股东，通过引用并入本年度报告第III部分的10-K表格。
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表格10-K
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第一部分
前瞻性陈述
本年度报告中关于表格10-K的讨论的某些事项，在我们向证券交易所提交的其他文件中
Commission（“SEC”），在我们的新闻稿中，以及在经执行官批准的口头陈述中，可能
构成1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。这些
报表包括但不限于与我们对业务表现的预期相关的报表，
我们的财务业绩、我们的流动性和资本资源，以及其他非历史报表，并可能以文字开头
例如“展望”、“指引”、“相信”、“预期”、“潜在”、“初步”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”
“寻求”、“大约”、“预测”、“项目”、“定位”、“前景”、“打算”、“计划”、“估计”、“待定”
投资，”“预期”，或者这些词的否定版本，或者其他类似的词。此类声明受
某些风险和不确定性，包括（其中包括）标题“项目1a”下讨论的因素。风险因素。”
这些因素（其中包括）可能会影响我们的财务状况、业务活动、经营业绩、现金流或
总体财务业绩，并导致实际结果和业务活动与历史时期和
那些目前预期和预测的。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，我们不会
承诺，并且我们明确表示不承担任何义务，公开发布可能对任何
前瞻性陈述，以反映此类陈述日期之后的事件或情况，或反映发生
事件，无论是否预料到。在这方面，我们提醒读者不要过分依赖任何这样的转发-
Looking语句。
本报告通篇对“AMG”、“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”的引用以及类似的引用均指
Affiliated Managers Group, Inc.，除非另有说明或上下文另有要求。
项目1。商业
概述
AMG是全球领先的独立投资公司的战略合作伙伴。我们的战略是创造长期价值
通过经过验证的合作伙伴关系，投资于高质量的独立合作伙伴拥有的公司，我们称之为“附属公司”
方法，并在我们独特的机会集上分配资源，以实现最高增长和回报的领域。
我们认为，高质量的、合作伙伴拥有的公司在满足客户目标方面具有根本的竞争优势。
凭借他们的创业精神、以投资为中心的文化，以及通过直接股权与客户的利益深度一致
由公司负责人拥有所有权，独立公司具有所有权思维，以长期为导向建立自己的公司，并
灵活行动以利用市场波动的能力，使他们能够向市场提供独特的回报流。
AMG独特的合作伙伴方式放大了我们独立关联公司的现有优势，并积极
支持他们持续的独立性和所有权文化。我们的创新模式使每个附属公司的管理团队
在他们的公司中保留自主权和重要的股权所有权，同时他们利用我们的战略能力和洞察力，
包括通过我们的资本形成能力获得成长资本、产品战略和分配、接班
规划和战略咨询，以扩大他们的影响力，使他们的业务多样化，并提高他们的长期成功。
鉴于我们的关联公司的运营涵盖各种替代品和差异化的只做多策略，我们认为AMG高度
多元化。我们的附属公司在一系列以回报为导向的资产类别和
跨替代品（包括私人市场和流动性替代品）和差异化只做多（包括股票）的结构
以及多资产和固定收益）。随着时间的推移，我们建立了一个高度多元化的附属公司投资组合，基础
策略、产品和客户类型的多样性增强了我们在市场周期所有阶段的收益稳定性，因此
我们持续投资于最高增长和回报领域的能力，为股东创造价值。
我们的策略
我们通过投资于高质量的独立合作伙伴拥有的公司并在各个领域分配资源来产生长期价值
AMG的独特机会设置为最高增长和回报的领域。我们的业务产生了可观的现金流，这
我们部署在增长投资和向股东返还资本方面。
我们的增长投资专注于：（i）与在耐用客户领域运营的高质量新附属公司合作
需求；（ii）投资于我们现有的附属公司并与之并肩，以利用其增长机会，包括通过播种
新产品；及（iii）投资于我们自己的战略增值能力，我们的附属公司利用这些能力进一步
扩大业务规模并实现业务多元化。在这些机会中，我们专注于投资于长期增长领域和
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目 录
长期客户需求。作为我们战略的一部分，我们始终如一地评估我们的前瞻机会集；在过去的几个
多年来，我们进一步投资于替代策略，包括将大量资本部署到新的投资中，以快速-
私人市场中不断增长的领域和符合长期趋势的液体替代品。通过这些最近的增长
投资，我们有意将业务向替代方向发展，意在改善我们的长期
有机增长和盈利增长前景以及进一步增强我们现金流的稳定性。
AMG在与合作伙伴拥有的公司合作方面的战略专长经过三十多年的磨练
与我们的附属公司密切合作。我们独特的方法为独立公司提供了长期的优势
战略伙伴关系，同时积极支持其自主性和独立性，从而保持其核心优势和
他们成功的基本要素——他们的创业文化、差异化的投资专长、纪律严明
长期定位。我们认为，客户认识到合作伙伴拥有的公司的这些基本特征，以及
公司委托人直接拥有股权所创造的一致性，作为实现客户投资的竞争优势
目标和目的。我们在我们的每个附属公司中持有有意义的股权，通常是每个附属公司的管理层
team保留了自己公司的大量股权。关联管理股权所有权（连同我们的长期
ownership）创建强大的一致性，并使联盟管理层能够直接参与他们的长期成功
公司。
我们与Affiliates的目标是成为优秀的合作伙伴。随着商业格局的不断变化，需要
独立公司也在进化。因此，AMG将继续投资于我们的战略能力，以提高我们附属公司的
实现其长期战略目标的能力。每个附属伙伴关系都是独一无二的，我们与我们的
附属公司，以确定AMG如何通过在一系列战略领域开展合作来扩大每家公司的长期成功
领域，包括获得成长资本、产品战略和通过我们的资本形成能力进行分配、接班
规划，和战略咨询。今天，我们越来越专注于与公司合作，在这些公司中，AMG的战略
能力可以增加显着的价值，对于那些看到战略合作伙伴价值的公司来说，这种价值可以放大他们的成功——就像
以我们最近的投资为例。我们相信，我们的战略能力提供了许多由
合并模型，同时至关重要地使公司能够保持其独立性。一起，这些能力和我们的
对长期附属公司独立性的承诺将AMG的合伙模式与其他战略
独立公司可用的路径。
在许多情况下，当关联公司访问我们的增长资本或资本形成能力时，我们投资我们的资本和
开发、播种和分发满足不断变化的客户需求的新战略和产品的资源。我们的分布
能力提供了与机构和财富客户的联系，以补充我们附属公司自身的资源并扩大其
reach，包括利用我们高级销售和营销专业人员的专业知识以及深度和广度
AMG在美国、欧洲、英国、中东、亚洲的战略关系。作为我们资本形成的一部分
能力，AMG的合伙模式为关联公司提供了访问其垂直整合的美国财富平台的权限，该平台
包括产品开发专业知识、支持产品生命周期各个方面的运营团队，以及规模化
跨专业销售团队、战略关系团队和市场营销运营的分销组织。访问
有吸引力且不断增长的美国财富市场对独立经理人来说很难有效地独自完成，at
规模；利用AMG的专用资源和跨关键分销渠道的协调战略对于
我们附属公司为美国财富推出的新替代产品的成功推出和可持续增长市场.同样，
AMG的平台为财富客户提供一流独立管理人的差异化产品。我们
拥有成功将Affiliate Strategies推向市场的业绩记录——包括美国首批常青基金之一
私募空间— and我们将继续通过推出创新产品在我们的成功基础上再接再厉，其中包括四款
新的替代策略和活跃的交易所交易基金（“ETF”）近两年.
此外，对于我们的一些附属公司，我们利用我们的长期合作伙伴关系方法来促进继任规划
跨代联盟管理负责人，并提供继任规划解决方案和建议，其中可以包括
一定程度的流动性和财务多样化以及下一代合作伙伴的激励调整。我们也参与
与我们的附属公司就战略事项推进其更广泛的目标。我们以长期的方式进入每一个伙伴关系
定向放大我们的附属公司的优势，并支持他们的多年业务计划。虽然附属公司通常是合作伙伴
与AMG一起保持其独立性和合伙文化，不断变化的条件可能会导致关联公司考虑其他
选项。在这种情况下，通过我们积极的战略参与，我们与附属公司合作评估适当的战略
替代品。当战略交易发生时，它们通常会增强我们执行增长战略和回报的灵活性
资本给股东，因为我们根据我们严格的资本分配框架部署所产生的收益。
3
目 录
鉴于我们的合作伙伴结构，战略决策由我们的关联公司主导，AMG保留一定的权利来保护AMG
股东利益。因为我们与我们的附属公司保持一致，他们的成功就是我们的成功。
我们证明有能力放大合作伙伴拥有的公司的竞争优势，同时保持其独立性，
使AMG的合伙模式与众不同，并越来越受到潜在关联公司的重视。独立公司寻求
机构合作伙伴被我们创新的伙伴关系方法和我们作为成功战略的全球声誉所吸引
全球领先的独立投资公司的合伙人。我们预计，独立的主要所有者
投资公司将继续寻求获得一系列不断变化的增长和继任解决方案。因此，我们预计
继续有重要机会投资全球更多优质公司并与之合作
投资管理行业。此外，我们继续有机会在
我们现有的附属公司，或通过提供种子或其他增长资本来投资他们的增长。我们处于有利地位，可以执行
通过我们的这些投资机会：
•确定我们地区的高质量潜在附属公司并与之建立关系的既定流程
焦点；
•多年来发展前景广阔的行业网络和专有关系；
•在构建和谈判交易方面拥有丰富的经验和专门知识；
•作为我们附属公司的优秀合作伙伴而享誉全球，曾为该战略提供创新解决方案
独立投资公司三十多年的需求；和
•与我们的附属公司成功接触，以增强其长期前景，包括通过获得增长
资本、产品战略和分配通过我们的资本形成能力、继任规划和
战略咨询。
我们的附属公司
我们的附属公司通过其专门的投资流程提供多样化的差异化回报流。
鉴于他们的长期业绩记录，我们的附属公司被公认为在他们的行业中处于领先地位
各自的投资纪律。我们的附属公司有吸引力的回报流被用于客户投资组合，以解决一系列
全球机构和个人客户的需求；某些关联公司还提供投资管理和定制
为高净值个人、家庭、机构客户提供投资辅导和受托服务。
截至2025年12月31日，我们的附属公司管理了大约8130亿美元涵盖广泛的投资风格
和地域，在替代性和差异化的只做多策略中，如下所述。
替代策略
Private Markets：我们的关联公司管理着大约1460亿美元在私人市场资产中。这些公司的业务遍及
私人市场内增长领域的数量多种多样，并具有使它们具有长期价值的关键特征
创建，包括差异化的投资方法，以及深厚的行业专业知识、区域网络和特定市场
知识——所有这些都增强了采购和执行。以差异化投资模式，聚焦多元领域
长期的结构性顺风、长期的资本承诺，以及不断增长的产生和变现的潜力
随着时间的推移，我们相信我们在私人市场的附属公司会增强AMG的长期有机增长和盈利能力。
Liquid Alternatives：我们的附属公司管理了大约2270亿美元在流动性另类资产中。这些附属公司有
在beta敏感和绝对回报策略方面均有出色的长期业绩记录，包括多策略、全球
宏观、相对价值固定收益和趋势跟踪，旨在产生低相关性或没有相关性的回报
到更广泛的市场。这些策略可以产生可观的绩效费收入——考虑到它们的多样性和
证明了与风险资产的低相关性——可以随着时间的推移为AMG收益的稳定性做出贡献。我们的许多液体
替代策略旨在防止波动和回撤，补充我们的私人市场和
差异化的只做多策略。
差异化只做多策略
股票与多资产和固定收益：我们的附属公司管理约3120亿美元在整个A的股票资产中
差异化产品数量及约1280亿美元在多资产和固定收益策略中。
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目 录
我们的附属公司在一系列传统的股票和固定收益策略中运营，通常通过共同基金
经修订的《1940年投资公司法》（“投资公司法”）管辖的产品，ETF，分别
管理账户，以及可转让证券（“UCITS”）集体投资承诺，在美国和
国际市场。此外，我们还有几家财富管理附属公司，它们管理着多资产类别的投资组合
代表他们的客户。这些附属公司建立了经久不衰的特许经营权，拥有专门的投资专业知识和长期
市场周期所有阶段的业绩记录。
从私人市场、流动性替代品和差异化的只做多市场中，每个市场都有有意义的收益贡献
（包括股票以及多资产和固定收益）策略，AMG的业务和盈利状况是高度多元化的。
鉴于这些策略的互补性，这种多元化增强了我们的盈利稳定性，并支持我们的能力
再投资于最高的增长和回报机会，以使我们的股东受益。我们在这些方面的曝光
互补领域进一步区分了AMG在独立投资管理行业内的商业模式和
将AMG定位为跨多种资产运营的领先独立投资公司的有吸引力的战略合作伙伴
课。
我们与关联公司的伙伴关系Structure
AMG提供定制的合作伙伴关系解决方案，以满足每个附属公司的独特需求。与AMG的合作伙伴关系一致
方法和对独立性的承诺，我们提供一系列运营结构，并与
我们为其管理团队提供日常管理和运营业务权限的每个关联公司-
日基础。
我们的每个附属公司都通过不同的法律实体运营，这使我们能够灵活地设计一个单独的运营
反映定制安排的每个附属公司的协议，包括关于我们的具体条款
对附属公司的经济参与，在每种情况下，都使用“结构化伙伴关系利益”来确保我们的一致性
与附属公司管理层的经济利益。我们在关联公司中的结构化合伙权益的形式有所不同
从Affiliate到Affiliate，并可能在我们的投资过程中发生变化。
在结构的情况下，我们以合同方式分享关联公司的收入而不考虑费用，包括
贡献多数的附属公司合并收入，关联公司将其收入的特定百分比分配给我们
和附属公司管理，同时将剩余部分用于运营费用和附属公司的额外分配
管理。我们和联盟管理层，因此，参与任何收入的增加或减少，只有联盟
管理层参与任何费用的增加或减少。在这些结构化合伙利益下，我们的契约
收入分成通常优先于分配给附属公司管理层。
在我们以合同方式分享关联公司收入减去商定费用的结构的情况下，我们受益于
任何收入的增加或任何商定费用的减少，但也有任何收入的减少或任何
这种商定费用的增加。我们对这些结构化合伙企业的商定费用的敞口程度
利益因附属公司而异，包括我们完全分担业务费用的几个附属公司。此外，
我们同意分担的费用可能会在我们的投资过程中发生变化。
当我们拥有一家附属公司的控股股权时，我们会将该附属公司的财务业绩合并到我们的
合并财务报表。当我们不拥有附属公司的控股股权，但有重大
影响，我们以权益法核算我们在关联公司的权益。在权益会计法下，我们做
不将关联公司的业绩合并到我们的合并财务报表中。相反，我们的收益或亏损份额，净
的摊销和减值，在我们的合并损益表中计入权益法收益（净额），以及我们的
对这些关联公司的权益记录在我们合并资产负债表中的权益法对关联公司的投资（净额）中。
无论我们是合并关联公司的财务业绩，还是使用权益法核算，我们都保持不变
创新的伙伴关系方法，并以基本相同的方式为我们所有的附属公司提供支持和帮助。
我们可能会不时重组我们对一家附属公司的兴趣，以更好地支持该附属公司的增长战略，但前提是
这样做符合附属公司的业务、管理合作伙伴和客户以及我们的利益相关者的最大利益。
竞争
我们的附属公司在全球范围内与众多投资管理公司以及较大的子公司竞争
金融组织。这些公司可能拥有明显更多的财务、技术和营销资源；获得
专属分配；以及管理下的资产。其中许多公司可能会提供我们的附属公司提供的产品和服务
可能不会，特别是被动管理型产品等投资策略，包括ETF，这些产品通常具有较低的
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目 录
费率。某些附属公司向相同的客户类型提供其投资管理服务，并可能不时
相互竞争客户。此外，新型投资管理进入壁垒相对较少
所，特别是对那些向机构和高净值提供投资管理服务的投资者.我们相信
影响我们关联公司争夺客户能力的最重要因素是：
•投资业绩，投资风格，以及我们的附属公司及其管理团队的声誉；
•我们联营公司投资策略及产品的差异化及投资的持续发展
战略和产品，以满足投资者不断变化的需求和要求；
•我们和我们的附属公司的客户关系的深度和连续性以及所提供的客户服务水平；
•我们和我们的关联公司与主要中介机构保持牢固的业务关系；和
•我们和我们的附属公司的分销努力继续取得成功。
此外，我们的战略还包括投资于独立合伙人拥有的投资公司，在这一领域我们竞争
与多家收购方和投资者，包括投资管理公司、私募股权公司、主权财富
基金，以及更大的金融组织。我们认为，我们竞争未来的最重要因素
投资是购买价格；我们的合伙模式，包括股权激励结构和获得资本形成
和战略咨询能力；以及我们与投资公司的关系的广度和深度，以及我们的声誉
前景。我们相信，基于长期，我们为附属公司提供了独特和差异化的合作机会
我们的合伙期限，我们的关联公司保持独立的合伙人拥有的投资公司的能力，以及我们的
战略能力。
政府监管
我们的附属公司在世界各地提供其投资管理服务和产品，并受到复杂和
各辖区监管和自律机构及交易所的广泛监管。几乎所有方面
的资产管理业务，包括提供建议、投资策略及交易、基金保荐及
与产品相关的销售和分销活动，均受监管。这些规定主要是为了保护
投资顾问的客户，通常授予监管机构广泛的行政和执法权力。
我们的大多数关联公司根据《投资顾问法》在SEC注册为投资顾问
1940年，经修正（《顾问法》）。《顾问法》对注册投资顾问规定了许多义务，
包括受托责任、合规和披露义务，以及运营和记录保存要求。我们的
在美国境外运营的关联公司可能会受到《顾问法》的约束，也会受到各种监管
相关司法管辖区的监管和自律机构及交易所，包括为活跃于
英国，金融行为监管局（“FCA”）。我们的许多附属公司也赞助或建议注册和未注册
美国和其他司法管辖区的基金，并受这些基金所在司法管辖区的监管要求约束
赞助或提供，包括，就美国的共同基金而言，投资公司法。投资
《公司法》规范共同基金的运作，并对其顾问规定了包括投资在内的义务
与共同基金管理相关的限制和其他治理、合规、报告和信托义务。
我们的许多附属公司也受到欧盟和其他司法管辖区有关
基金，例如UCITS指令和另类投资基金经理指令，关于存托人
职能、薪酬政策和制裁等事项。
我们的附属公司的销售和营销活动受其提供服务的司法管辖区当局的监管
投资管理产品和服务。我们的附属公司在这些司法管辖区处理业务的能力，以及进行
相关跨境活动，须视监管授权和豁免的持续可用性而定。直通
我们的分销平台，我们还从事销售和营销活动，以扩大我们附属公司自身业务的覆盖范围
开发努力，并在许多司法管辖区受到监管。我们的美国财富分配子公司是
根据《顾问法》在SEC注册。这家子公司发起在投资项下注册的共同基金
公司法》，并担任我们基金综合体的投资顾问和/或管理人。在英国，我们的机构
分销子公司受FCA监管。我们还有一家子公司的机构分销分公司受监管
迪拜金融服务管理局，以及在欧盟的任何活动都是须遵守适用的
条例在欧洲各个司法管辖区。
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目 录
我们的某些关联公司和我们的美国财富分配子公司受制于员工退休收入
经修订的1974年《安全法》（“ERISA”），以及有关退休计划客户的相关法规。ERISA强加
对ERISA下的受托人的义务，并禁止涉及退休关联方的某些交易
计划。美国劳工部管理ERISA，监管为退休计划客户提供服务的投资顾问，
并日益积极提出和采纳适用于投资管理的附加规定
工业。我们的某些关联公司和我们的美国财富分配子公司也是国家期货的成员
关联，并受美国商品期货交易委员会（简称“CFTC”）监管，就管理
利用期货、掉期或其他CFTC监管工具的基金和其他产品。
此外，我们的某些关联公司和我们的美国财富经纪交易商子公司是注册经纪交易商和
金融行业监管局（“FINRA”）成员，用于分销基金或其他产品。
FINRA通过了与销售实践、人员登记、合规和
监管，以及补偿和披露。FINRA和SEC有权对
会员经纪交易商，也可能进行行政诉讼。这些经纪自营商也受制于净资本
美国的规定，要求维持一定水平的资本，以及我们的附属公司和我们的其他分配
子公司还可能受到非美国监管机构施加的其他监管资本要求的约束。
由于我们和我们的关联公司受制于广泛的法律法规，我们和我们的关联公司必须致力于
大量时间，花费e，和努力保持最新状态，并解决法律和监管合规问题。我们有
为我们的每个运营子公司建立了合规计划，我们的每个关联公司都建立了合规
解决其运营的监管合规要求的计划。我们和我们的附属公司经历了法律和
合规专业人员到位以满足这些要求，并与各种法律和监管机构建立关系
我们和我们的附属公司开展业务的每个国家的顾问。见“项目1a。风险因素。”
人力资本管理
截至2025年12月31日，我们和我们的附属公司有大约5,600雇员，其中绝大多数
受雇于我们的关联公司而不是AMG。每个附属公司的管理团队在管理和
在日常基础上经营他们的业务，包括在人力资本方面。鉴于此，以下是一个
对AMG员工队伍的讨论，或约250雇员总数，以及政策和文化倡议，其中
与我们的人力资本有关。
我们的员工和我们的声誉是我们最重要的资产，而吸引、留住、激励顶尖人才
执行我们的战略业务目标是一项根本的当务之急。我们通过我们强大的
以价值观为基础的文化，致力于职业发展和培训，员工敬业度倡议，有吸引力
薪酬和福利计划，关注继任规划，并在各级培养组织多样性
我们的组织。
我们的领导力培训和赞助的技能发展计划涵盖广泛的学科领域专业知识以及
职业发展一般，并以全面的绩效评估流程为基础，其中包括一家公司-
宽360度复习方案。此外，我们支持员工与学位课程相关的教育追求和
通过公司支持的休假和资助专业发展和灵活工作安排获得认证
为员工个人的教育目标量身定制。我们定期进行全公司范围的调查，以征求我们的反馈意见
员工讨论各种话题，包括企业文化、慈善兴趣、一般工作满意度，这些都有助于我们
以提高员工敬业度和保留率。我们的年度匿名员工敬业度调查报告了一名员工
满意度评分93%在2025，我们将其归因于我们对员工的专注和承诺，我们的企业家
文化和伙伴关系导向，以及我们与办公室周围社区的有意义的参与。
我们通过一系列跨职能、多层次的沟通和协作，优先考虑员工敬业度
媒体通过面对面和虚拟论坛，包括小型工作组午餐、全公司范围的聚会和
市政厅、场外管理、慈善义工活动。通过员工参与我们的企业
我们全球办事处的慈善倡议，我们致力于回馈我们工作所在的社区和
live，我们相信这些举措也支持我们吸引和留住员工的努力。我们提供公司-
支持休假，以鼓励员工开展慈善事业。我们还提供正式的礼物搭配计划，以
通过AMG和AMG慈善基金会为符合条件的非营利机构匹配员工捐款，以及一
志愿者匹配计划，其中志愿者工时与员工可以捐赠的慈善学分相匹配
符合条件的组织。通过我们的匹配计划以及直接赠款，AMG和AMG慈善
基金会已向超过1,100迄今为止世界各地的组织。
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目 录
我们寻求为每个角色招募最优秀的人，而不考虑性别、种族或其他受保护的特征，这是我们的
政策，以充分遵守与工作场所歧视有关的所有国内、国外和当地法律。跨越
我们员工队伍中的管理岗位，性别多样性是39%，和近一半（47%）我们的员工中有女性。此外，
七选四（57%）我们董事会的独立成员是女性，七人中有三人（43%）独立
导演在种族上是多种多样的。此外，two我们的三个董事会委员会由女性担任主席。我们的高管
管理团队负责人力资本举措，与跨职能管理
对这些事项负有监督责任的委员会，并定期与我们的董事会一起审查这些举措。
我们的网站
我们的网站是www.amg.com.我们的网站提供有关我们的信息，并且，我们可能会不时地使用它来
分发材料公司信息。我们例行公事地发布财务，投资业绩，以及其他重要
我们网站投资者关系部分有关公司的信息，我们鼓励投资者查阅
定期分段。我们网站的投资者关系部分还包括我们的年度报告的10-K表格副本，
表格10-Q的季度报告，以及表格8-K的当前报告，包括展品，以及对这些报告的任何修订
根据经修订的1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条向SEC提交或提供。我们
在我们对这些材料进行电子归档后，在合理可行的情况下尽快通过我们的网站提供这些报告
与SEC一起，或向SEC提供这些信息。我们网站上包含或纳入的信息不是这方面的一部分
表格10-K的年度报告。
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目 录
项目1a。风险因素
我们和我们的关联公司面临着各种在我们的业务中具有实质性和内在的风险。以下是一些
可能影响我们和我们附属公司业务的更重要因素。投资者应该仔细考虑这些风险，
连同本年度报告中包含的10-K表格中的其他信息，在做出投资决定之前
关于我们的普通股或其他公开上市证券。可能会有额外的风险，我们目前是
不知道，或者我们目前认为不重要。这些风险中的任何一个都可能对我们的财务产生重大不利影响
条件，经营结果，以及我们普通股的市场价格。“风险因素”中的某些陈述被转发-
Looking语句。见“前瞻性陈述”。
与我们的行业、业务和运营相关的风险
我们的财务业绩取决于我们的关联公司收到的基于资产和业绩的费用，并受到投资的影响
业绩，以及费用水平、产品组合、管理资产的相对水平等方面的变化在我们
附属公司。
我们的财务业绩取决于我们的关联公司收到的基于资产和业绩的费用，这些费用可能会有很大差异
年复一年。我们的附属公司能否增长或维持目前的费用水平取决于许多因素，包括我们的
附属公司的投资表现，以及投资管理行业的竞争和趋势，例如投资者
对被动管理产品的需求，包括指数和交易所交易基金，这些产品通常具有较低的费率，或
对其他发展中战略或趋势的偏好。此外，不同类型的管理资产可以产生不同的
资产基础收费与管理资产的比率（“资产基础收费比率”），基于投资策略等因素
以及客户的类型。因此，我们管理的资产构成发生变化，无论是在关联公司内部还是在
我们的附属公司，可能会导致减少我们的合计费用，即使我们的合计管理下的资产仍然
不变或增加。使用基于投资业绩的收费结构的产品也可能与
一期又一期，取决于特定产品的投资表现。对于我们的一些附属公司来说，业绩-
基于费用包括基准，例如高水位线条款，该条款通常规定，如果产品表现不佳
在绝对基础上或相对于特定基准，它必须重新获得这种表现不佳的情况，然后关联公司才会获得
任何基于绩效的费用。此外，在日常业务过程中，我们的关联公司可能会减免某些费用
特定时间段的产品，以吸引或保留资产或其他原因。不能保证我们的
附属公司将能够增长或维持当前的费用结构或水平，或者他们提供的某些策略将有需求
在任何特定时间。我们的关联公司收取的费用减少可能会对我们的财务状况产生不利影响
和运营结果。
此外，我们的结构化合作伙伴权益是为满足每个附属公司的需求而量身定制的，因此是多种多样的，
而我们的盈利可能会受到相对表现或资产的相对水平和组合变化的不利影响
在我们的关联公司中管理，包括由于重组或处置我们在一
附属公司，独立于我们的综合经营业绩计量。具有挑战性的市场条件、波动性或
影响特定资产类别、客户类型、产品结构、地理区域、行业或其他类别的放缓
投资可能会对特定关联公司产生重大不利影响，如果其投资集中在该领域，这
可能会导致较低的投资回报，进而降低在该附属公司赚取的费用。此外，某些关联公司贡献了
与其他附属公司相比，对我们的业绩影响更大，因此，费用水平的变化，尤其是在附属公司方面
赚取基于绩效的费用、产品组合、管理下的资产或投资业绩，或运营问题或
影响此类关联公司的其他事件可能会对我们的财务状况和业绩产生不成比例的不利影响
运营。
我们的财务业绩可能会受到我们管理资产的任何减少的不利影响，这可能会降低
我们的关联公司赚取的基于资产和绩效的费用。
我们的财务业绩可能会受到我们管理的资产总水平变化的影响。我们的总水平
一般管理下的资产或与特定产品或关联公司相关的资产可能会受到条件的不利影响
在我们控制范围之外，包括：
•我们管理的资产市值下降，原因是资本下降或波动加剧
市场、外币汇率和利率的波动、通货膨胀、收益率曲线的变化以及
其他市场因素；
•投资者风险承受能力或投资偏好的变化，这可能导致投资者配置远离
我们的附属公司提供的策略和产品；
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目 录
•我们的关联公司吸引和保留客户资产以及营销产品和服务的能力，这可能会受到
投资表现、客户关系、对产品和服务产品的需求、它们的持续发展
的产品，以满足投资者不断变化的需求，证券价格一般；
•全球经济状况，这可能会因股票或债务市场的变化而加剧，包括影响
从美国联邦储备银行和其他全球央行的货币政策转向，或不稳定和
金融体系普遍存在流动性问题；
•美国或全球的金融危机、政治或外交事态发展或不稳定，包括不确定性
关于国内、国外、贸易、经济等政策的实际和潜在变化，贸易紧张局势，公
健康危机、内乱、战争、恐怖主义、自然灾害、商品价格波动或相关风险
全球气候变化；和
•其他难以预测的因素。
我们管理的资产减少可能会对应付给我们的关联公司的费用产生不利影响，并最终对我们的
财务状况及经营业绩。如果这些条件或因素中的任何一个对我们或我们的
关联公司的运营或全球经济状况一般，它们也可能产生加剧其他风险的影响
在本“风险因素”部分的其他地方进行了描述。
如果我们或我们的关联公司的声誉受到损害，我们的业务和财务业绩可能会遭受损失。
我们业务的成功取决于赢得并保持我们的附属公司和我们的信任和信心
股东，我们竞争未来投资机会的能力，以及我们和我们的关联公司在现有
和潜在客户。我们和我们的关联公司的声誉对我们的业务至关重要，可能会受到可能
难以控制或无法控制，费用高昂或无法补救，包括：
•我们、我们的关联公司或我们各自的员工或第三方服务提供商声称或实际的失败或
交易对手遵守适用的法律、规则、法规或合同义务或指示；
•我们公开报告中的错误；
•网络攻击或数据泄露事件；
•基金流动性或估值问题，或与使用杠杆有关的问题，包括与资产内
我们某些关联公司的私募市场基金、流动性替代产品或类似产品；
•针对我们、我们的任何关联公司或我们各自的员工的威胁或实际诉讼；
•我们与我们的任何关联公司或我们的关联公司之间的感知或实际冲突；
•我们在任何关联公司的合伙权益结构发生变化，包括任何重新定位或撤资
这类利益；
•证券或行业分析师发表的关于我们或我们的任何关联公司的研究；
•负 感知 的 我们的 或 确定的 的 我们的 附属公司’ 投资 或 商业 实践 由 利害关系方 群组 谁
在一系列环境、社会和治理问题上表达了越来越多的不同意见；
•第三方不良行为者对我们、我们的关联公司或我们各自的员工进行欺诈性假冒，包括在
试图操纵目标接收者分享机密信息的社会工程计划，
参与欺诈性投资，声称提供投资服务，或招揽欺诈性投资，
包括通过虚假电话、电子邮件和网站，以及在社交媒体平台和消息应用程序上；
或
•其他难以预测的事件和因素，包括可能影响我们关联公司竞争能力的事件和因素
与其他公司有效合作，我们成功追求增长战略的能力，以及其他地方描述的其他风险
在这个“风险因素”部分。
上述任何事件，或围绕这些问题的公开宣布和潜在宣传，即使
不准确、得到令人满意的解决，或者如果实际上没有发生违规或不当行为，可能会对我们的关联公司产生不利影响
声誉及其与客户的关系，我们与关联公司和业务合作伙伴的关系，我们访问
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目 录
资本市场或其他融资，以及我们与新的独立投资公司谈判协议的能力，任何
这可能对我们的声誉、我们的财务状况和经营业绩或市场价格产生不利影响
我们的普通股。
投资管理行业竞争激烈。
我们的附属公司在全球范围内与众多投资管理公司竞争，包括公共、私营、和客户所有
投资顾问；管理被动管理产品的公司，包括交易所交易基金；与
证券经纪自营商、金融机构、保险公司、私募股权公司、主权财富基金；及其他
实体。这些公司可能拥有明显更多的财务、技术和营销资源，专属分销和
管理下的资产，或受到较少的监管并因此有更多的灵活性来承接和执行
合规费用较少的某些投资，其中许多公司可能会提供我们的关联公司提供的产品和服务
可能不是特别的投资策略。这些公司还可能通过寻求利用一种趋势进行竞争
机构整合与其合作的投资经理数量，以及技术和数字财富的进步
和分销工具。
来自这些公司的竞争可能会降低我们的关联公司可以获得的投资管理服务费用，或者
可能会损害我们的关联公司吸引和保留客户资产的能力，以及我们的关联公司未能成功调整其
战略和开发有竞争力的新产品和服务，或有效管理相关运营风险，可以
损害我们关联公司的声誉和竞争地位，并使他们面临额外成本或监管审查，这
可能对我们的管理资产、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们相信，我们的
关联公司与其他公司有效竞争的能力取决于我们关联公司投资策略的表现，
产品的适用性以满足客户的目标和偏好，以及不断发展日益复杂的
战略和产品，包括在我们的美国财富分配平台上提供的战略和产品，以满足不断变化的需求和
投资者的需求，以及我们关联公司的声誉、客户关系、费用结构、客户服务能力，以及
他们的投资策略的营销和分配，以及其他因素。见项目1中的“竞争”。我们的附属公司
可能无法与任何或所有这些类别的竞争对手相比，以及技术发展，包括
基于生成人工智能、机器学习算法、大语文的金融应用与服务
models（“AI”），随着时间的推移，可能会降低对某些产品和服务的需求，或者客户的付费意愿。从
有时，我们的附属公司也可能相互竞争客户和投资机会。
投资管理合同可在短时间内终止。
通过我们的附属公司，我们根据投资从客户那里获得几乎所有基于资产和业绩的费用
管理合同。虽然我们的某些关联公司的私募股权和另类产品有长期承诺
期，我们的许多关联公司的投资管理合同可以由客户终止而不会受到相对
短时间通知（通常不超过60天）。我们无法确定我们的附属公司将能够保留其现有的
客户或吸引新客户。如果我们关联公司的客户，特别是某个重要客户或一系列重要客户，
出于多种原因终止其投资管理合同或提取大量资产，
包括投资业绩不佳、关键投资人员流失、客户决策者变动或
声誉、监管或合规问题，很可能会损害我们的经营成果。此外，投资
与共同基金或其他类似产品的管理合同须由基金董事会每年批准
董事。
我们可能需要在未来筹集额外资金，而现有或未来的资源可能无法在
足够数量或以可接受的条件。
虽然我们相信我们现有的现金资源和运营现金流将足以满足我们的工作
可预见未来正常经营的资金需求，我司持续收购自主投资权益
公司和我们的其他战略举措可能需要额外的资本。此外，我们有重大的购买义务
与附属公司股权有关，以及与普通合伙人和种子资本投资有关的承诺，并且是
很难预测这些购买或相关资本调用的频率和规模。此外，估值
我们资产负债表上的这些资产中的某些可能会导致不同时期的波动。截至2025年12月31日，当前
与附属公司股权有关的赎回价值为4.08亿美元，其中2.468亿美元被列为
可赎回非控股权益（包括3220万美元合并附属公司赞助的投资产品的
主要归属于第三方投资者），以及1.612亿美元计入其他负债。见“流动性和资本
综合财务报表项目7及附注13和附注14中的“资源-附属公司权益”。未提供资金的承付款
与普通合伙人和种子资本投资有关的是2.85亿美元截至2025年12月31日.见我们的注释2和6
11
目 录
合并财务报表。这些债务可能需要比我们现有现金可用的更多现金
资源和经营活动产生的现金流。因此，我们可能需要通过额外借款或通过出售来筹集资金
我们的普通股或其他股本或债务证券的股份，或以其他方式再融资这些义务的一部分。
截至2025年12月31日，我们有未偿还的债务27亿美元.我们的负债水平可能会增加，如果我们，我们的
子公司和/或我们的合并关联公司通过借款为未来投资或其他费用提供资金。我们也可能
寻求为现有债务再融资以管理到期日、寻求替代融资条款或为
其他原因，可能无法以与我们现有债务类似的条款获得，包括利率方面。
任何额外的债务都可能增加我们在普遍不利的经济和行业条件下的脆弱性，并可能
要求我们将运营现金流的更大一部分用于支付我们的债务。
上述融资活动可能会增加我们的利息支出，降低我们的净收入（控制
利息），或稀释我们现有股东的利益。此外，我们获得额外资本的途径，以及资本成本
我们能够接触到，受到多个因素的影响，包括全球信贷和股票市场状况、利率、
信用利差，以及我们的信用评级。因此，我们可能无法订立新的信贷安排或发行债务或股权
有吸引力的条件下的未来，或者根本没有。我们目前评级A3由穆迪投资者服务公司和BBB +通过标普全球
评级。降低我们的信用评级也可能增加我们在左轮手枪下的借贷成本，或者在某些情况下，给
上升至交易对手在我们的衍生金融工具下的终止权（如有）。无法保证
我们将在未来达到特定的信用评级或维持任何特定的评级。
我们的债务协议规定了与我们开展业务有关的某些契诺，包括根据
我们的左轮手枪，任何违反都可能导致加速偿还任何借入或未偿还的金额
在此之下。
我们的债务协议包含惯常的肯定经营契约和否定契约，除其他外，
对我们和我们的子公司产生债务、合并或转移资产以及设置留置权的能力施加某些限制，并且，在
我们左轮手枪的案例，要求我们保持特定的财务比率，包括最高杠杆比率和最低
利息覆盖率。违反任何契诺（由于我们的作为或不作为，或在财务
契约，由于市场驱动的我们的经营业绩显着和长期下降）可能导致违约
适用的债务协议，就我们的左轮手枪而言，贷方可以拒绝向我们提供进一步的信贷延期。
此外，如果发生某些违约，根据我们的债务协议借入的金额，连同应计利息和其他
费用，可能会立即到期应付。如果有任何债务成为加速偿还的对象，我们
可能没有足够的流动资产来全额偿还这类债务。
我们的资产负债表上有大量无形资产，我们的无形资产的任何减值都可能对我们的
财务状况及经营业绩。
截至2025年12月31日，我们的总资产是92亿美元，其中42亿美元是无形资产，而且29亿美元都是
权益法对关联企业的投资，金额主要由无形资产构成。我们不能确定我们会
实现这类无形资产的价值。我们的无形资产可能会因任何数量的因素而发生减值，
包括市场行情变化、管理资产价值下降、客户流失、产品业绩、
费率降低，以及关联公司战略目标或增长前景的变化。我们无形资产的减值
资产或我们权益法投资价值的非暂时性下降可能会对我们的财务产生不利影响
经营状况及结果。确定无形资产的价值，并对其进行减值评估，需要
管理层行使重大判断力。截至本年度2025年12月31日，我们记录了开支，以减少
某些收购客户关系的账面价值转为公允价值，并且在以前的期间我们已经记录了减少
某些关联公司和/或某些收购的客户关系的账面价值与公允价值，并可能经历类似
未来报告期间的减值事件。见第7项“关键会计估计和判断”及附注7和8
合并财务报表。
市场风险管理活动可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
现金管理交易、资本市场融资以及某些投资或其他交易可能创造
我们或我们的关联公司面临的利率、外币汇率、有价证券和
一般金融市场，我们或我们的关联公司可能会寻求通过订立衍生金融工具来抵消这些市场。The
这些风险管理活动的范围是有选择性的，并根据利率水平和波动性而有所不同，国外
货币汇率，适用的有价证券，以及其他不断变化的市场条件。我们和我们的关联公司不
寻求对冲所有市场风险敞口，这意味着对某些市场风险敞口不受限制。此外，使用
衍生金融工具并不能完全消除标的头寸价值波动的可能性
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目 录
或者在持仓价值下降的情况下防止损失，也可以在持仓价值下降的情况下限制获利机会
增加。无法保证我们或我们的关联公司的衍生金融工具将达到其总体目标
或者我们或我们的关联公司将在未来成功地签订此类文书。进一步，在对冲的同时
安排可能会降低某些风险，这种安排本身可能会带来其他风险，可能会产生重大
交易成本，并可能要求过帐现金抵押品。例如，如果我们或我们的关联公司的交易对手未能
及时履行其义务，包括归还已贴出的抵押品的任何义务、我们的流动性和结果
运营可能会受到不利影响。
与我们的战略和我们与附属公司的结构化伙伴关系相关的风险
我们的增长战略部分取决于我们识别和完善对合适的独立投资的能力
投资公司。
我们在投资独立投资公司方面的持续成功将取决于我们是否有能力在
对我们现有的关联公司进行投资或进行额外投资，我们与这些公司谈判协议的能力
可接受的条款，维持我们与潜在客户的关系以及我们作为这些公司的主要合作伙伴的声誉，以及我们的
筹集为此类交易融资所需资金的能力。收购这些公司权益的市场是
竞争激烈。许多其他公共和私营金融服务公司，包括商业和投资银行，
私募股权公司、主权财富基金、保险公司和投资管理公司，也投资于
独立投资公司，可能拥有比我们大得多的资源。除了直接竞争上
特殊的前景，这些公司还可能对交易量和交易价值产生更广泛的负面影响。此外，我们的
与我们的附属公司的创新伙伴关系方法旨在增强我们的附属公司实现其长期
战略目标，同时保持他们的独立性和自主性，因此，他们独特的企业家和
以投资为中心的文化，一些目标公司的管理层可能更喜欢我们提供的条款和结构
竞争对手。
我们可能无法成功地对新公司进行投资或维持现有投资，而我们的任何公司
do investment may not have favorable results or performance after our initial investment or any subsequent investment，
这可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。我们的投资涉及多项
风险，包括监管方面的考虑以及进行投资后可能产生的未知负债的存在，
其中一些可能取决于我们无法控制的因素。我们也可能会使用复杂或
创新结构和条款，包括合资企业、递延经济学或产品开发伙伴关系，这可能
引入额外的风险和不确定性。此外，我们宣布的投资的完成一般受制于
成交条件数量，突发事件，以及批准，包括但不限于获得特定同意
独立投资公司的客户和适用的监管批准。如果宣布的交易不是
完成后，我们可能会遇到普通股价格下跌的情况。
我们的增长战略还包括有选择地追求战略伙伴关系、交易、合资和倡议，
这可能会涉及额外的风险和不确定性。
我们的增长战略还包括有选择地寻求战略伙伴关系、交易、合资企业和倡议
我们可以协助我们的附属公司发展业务和实现业务多元化的领域（包括通过种子资本、一般
合作伙伴承诺，以及对我们的关联公司及其基金的其他战略投资），以进一步增强我们的竞争力
位置，或者我们认为可以增加价值并产生有意义的回报的位置。这些战略伙伴关系，交易，
合资企业，而举措可能是对我们现有业务的补充或涉及新的运营领域、产品
结构，或战略（包括在私人市场和流动性替代品中），其中包括，除其他外，倡议
增加通过我们的美国财富向高净值个人和家庭提供的投资产品的数量和类型
和全球分销平台，并扩大我们业务的地域和范围。这些举措涉及风险和
不确定性，包括遵守额外的监管和披露要求，增加了发生纠纷的可能性，
暴露于波动更大的细分市场和声誉风险，以及在较长时期内的重大资本承诺
时间的。应对这些风险和不确定性可能需要额外的资源和投资，包括
实施新的运营控制和程序，以及需要复杂的合同安排、结构，
和专门技能。无法确定此类举措是否会在预期时间内带来预期收益
frame or at all，or that our stockholders will respond favorably。任何未能成功执行战略伙伴关系的情况，
交易、合资企业或倡议，包括与我们进入新的业务领域或有效
管理相关风险，或通过我们的关联公司将战略资本部署到合适的新投资机会中，可以
损害我们的声誉，使我们面临额外成本或从其他机会中转移资源，这可能会产生不利影响
我们管理的资产、财务状况和经营业绩。
13
目 录
我们在关联公司中的合伙权益结构可能会使我们面临关联收入的意外变化，
运营费用，以及其他承诺，我们可能无法预料，也可能控制能力有限。
我们在关联公司中的结构化合伙权益的形式因关联公司而异，并可能在期间发生变化
我们投资的过程。
在结构的情况下，我们以合同方式分享关联公司的收入而不考虑费用，包括
贡献大部分合并收入的关联公司，关联公司将其收入的特定百分比分配给我们
和附属公司管理，同时将剩余部分用于运营费用和附属公司的额外分配
管理。在这些类型的结构中，虽然我们的分配通常具有优先权，但我们商定的分配可能不
预计关联公司的收入和运营费用基数的变化，以及我们指定后剩余的收入
分配给我们的份额可能不足以支付附属公司的所有运营费用，这可能会导致
减少分配给我们的金额或可能对关联公司的运营和前景产生负面影响。
在我们以合同方式分享关联公司收入减去商定费用的结构的情况下，我们受益于
任何收入的增加或任何商定费用的减少，但也有任何收入的减少或任何
这类开支增加。我们对这些结构化合伙权益的商定费用的敞口程度
因附属公司而异（在我们的投资过程中可能会发生变化），包括我们完全参与的几个附属公司
分担企业的开支。在这些类型的结构中，我们可能控制水平的能力有限或没有
附属公司的费用，我们的分配通常没有优先权。此外，附属开支对我们的影响
如果我们来自这些附属公司的收益部分增加，收益和我们的股价可能会增加。
由于这些因素，收入、运营费用或其他承诺的意外变化在我们的任何
关联公司可以将剩余资金的短缺留给关联公司，以分配给我们或关联公司管理层，或为
为他们的运营提供资金。特别是全球市场的变化可能会导致我们的附属公司的快速变化
收益或支出，而我们的关联公司可能无法及时进行适当的支出削减以应对
到这样的变化。任何这些发展都可能对我们的财务状况产生不利影响，并对我们的
适用报告期的经营业绩。
此外，无论具体的结构如何，我们可能会同意改变结构，或者可能会选择推迟或放弃
收到我们在关联公司的收入或收益中所占的份额，或调整分配给我们的费用，以允许关联公司提供资金
结合营收或营业支出的意外变化进行支出，以实现长期利益最大化为目标
为我们和附属公司。这些类型的活动可能会在关联公司的收入迅速下降或
发生影响关联公司费用或运营的其他事件。我们无法确定任何此类延期或
忍耐会对我们产生任何更大的长期利益，而这样的推迟或忍耐可能会对
我们近期或长期的财务状况和经营业绩。
我们可能会重新定位或剥离我们在关联公司的股权，我们无法确定任何此类重新定位或
撤资将在近期或长期使我们受益。
我们可能会不时重新定位我们与关联公司的关系，其中可能包括
我们的结构化合伙权益发生变化，包括我们的所有权水平和我们的份额计算发生变化
收入和/或运营费用。这样的重新定位可能是为了解决关联公司的继任计划，
其收入或运营费用基础的变化、我们或关联公司的战略规划、监管考虑或其他
事态发展。我们对关联公司的权益的任何重新定位都可能导致增加对关联公司变化的风险敞口
收入和/或运营费用，或来自我们的额外投资或承诺，或可能增加或减少，或
改变架构，我们对附属公司的兴趣，或导致与附属公司管理不一致。在某些情况下，这
可能会导致我们将部分或全部权益剥离给关联管理或第三方，或导致我们收购
联属公司的全部股权。剥离我们在关联公司的权益可能会导致
我们管理下的资产或客户现金流的构成，无法保证收益来自任何
与我们相比，此类交易将得到更有效的部署，包括用于新投资或其他战略举措
保留了我们对这样的附属公司的兴趣。此外，我们的某些关联公司在某些情况下拥有习惯权利
重组或将其在公司的权益出售给第三方，这可能是通过直接多数或少数出售
交易、非公开或公开发行或其他方式，并促使我们参与此类重组或出售，这可能是
根据我们认为不如替代交易有利的条款或保留我们的利益，或我们可能认为
有利，但会导致我们的控制减少，激励措施发生转移，并产生额外的风险和不确定性。The
发生任何上述交易或变更、频率增加或与此相关的纠纷
14
目 录
交易或变更，也可能对我们的声誉、财务状况和经营业绩产生不利影响
就像我们与现有和潜在关联公司的关系一样，并可能从其他机会中转移资本。
我们和我们的关联公司依赖于某些关键人员，无法保证他们的持续服务。
我们依赖于我们的执行官以及我们的其他官员和员工的努力。我们的执行官，在
特别是，在我们现有附属公司的稳定和增长以及确定潜在投资方面发挥重要作用
独立投资公司。无法保证这些执行官将留在公司。我们不
与我们的执行官签订了雇佣协议，尽管每个人都拥有大量的递延股权
公司，并受到可能在其离职时触发的不招揽和不竞争限制。
此外，我们寻求通过多项举措和计划吸引和留住我们的关键管理人员和员工，包括
发展强大的价值观文化、对职业发展的承诺、员工敬业度、有吸引力的薪酬
和福利计划，关注继任计划，促进组织多样性，其中任何一项都可能不
成功地为留住这类员工做出了贡献。尤其是我们管理团队的变化，可能会
对我们的业务造成干扰，未能吸引和留住我们的高管或高级管理团队成员，或
有效实施和管理适当的继任计划，可能会对我们的业务、财务状况和
运营结果。
此外，我们的附属公司严重依赖关键负责人的服务，在许多情况下，他们管理过他们的公司
很多年了。这些负责人通常对其公司的投资决策负有主要责任。虽然我们用了一个
经济激励、转让限制以及在某些情况下不招揽、不竞争和
雇佣协议，以努力留住关键的附属人员，不能保证这些负责人会留任
与他们的公司或避免与我们竞争，如果他们离开他们的公司。高技能专业人才市场
投资管理行业竞争激烈，尤其是在替代策略方面，以及进一步的技术
包括人工智能方面的进步，可能会导致对具有某些特定
专门技能和技术知识。这些人也有越来越多的就业选择
在资产管理公司之外，例如家族办公室和多经理平台。此外，Key的离开
关联公司的个人也可能导致投资者减少或终止对此类关联公司基金的投资或
产品，或触发与特定人员离开或停止承诺时间相关的某些条款（称为
“关键人物”条款）中有关某些关联产品和基金的文件，这可能允许
暂停或终止这些产品的投资期限。此外，社交媒体和公共
关注商业活动的外部性可能会导致更广泛地传播有关不利或不准确的信息
对这类关键个人，加大了补救难度，放大了声誉风险。由于我们的某些关联公司
对我们的业绩贡献比其他附属公司更大，这些附属公司关键人员的流失可能会有
对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不成比例的不利影响。
与我们的普通股相关的风险
股票市场和我们的普通股一直在波动。
我们普通股的市场价格已经经历并可能继续经历波动，更广泛的股本
市场已经经历并可能继续经历重大的价格和数量波动。此外，
关于我们的财务和经营业绩或其他重大信息的公告，包括客户现金流量净额的变化
和管理下的资产、关于我们的股票回购计划的公告和活动、我们的财务变化
指导或我们未能满足此类指导，我们的新投资活动，经济中一般情况的变化或
金融市场，对我们的环境、社会和治理概况或可持续投资的看法
我们的附属公司的决定，以及影响我们、我们的附属公司或我们的竞争对手的其他发展，以及地缘政治，
社会、监管、资本市场、经济、公共卫生等与我们无关的因素，都可能导致市场价格
我们的普通股将大幅波动。
出售或发行大量我们的普通股，或预期此类出售或发行将会发生，
可能会对我们普通股的价格产生不利影响。
在公开市场出售或发行大量我们的普通股可能会对其价格产生不利影响。在
与我们的融资活动有关我们维持股权分配计划，根据该计划，我们可以发行我们的股票
不时的普通股。我们还有未行使的期权和限制性股票奖励，已根据
我们的股权激励计划。此外，我们有权与
我们普通股的股份。此外，就未来的融资活动而言，我们可能会发行可转换证券或
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我们普通股的股份，包括通过远期股权交易。任何此类发行我们普通股的股份
可能会大幅稀释我们当前股权持有者的利益。如果发生大量
我们的普通股在公开市场上出售或发行，或预期将发生此类出售或发行，
我们普通股的价格可能会因此下跌。
我们的组织文件、特拉华州法律和其他因素中的规定可能会延迟或阻止控制权的变更
公司，或对我们在控制权变更之前和之后期间的财务业绩产生不利影响。
我们的章程和细则中的规定以及特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止、延迟或阻止
公司控制权的主动变更。这些规定可能还会产生加大难度的效果
第三方未经董事会同意更换我们的执行官。这些规定包括：
•我们董事会发行优先股的能力，以及确定条款、权利和偏好的能力
未经股东批准的优先股；
•禁止股东以书面同意方式召集会议或采取行动的权利和限制
股东在股东大会上提出提案或提名；和
•对我们与持有我们15%或以上股份的任何持有人之间的合并和其他业务合并的法律限制
已发行普通股。
此外，鉴于我们与我们的附属公司的长期创新伙伴关系方法，该方法旨在维持他们的
独立和自主，因此，他们独特的创业和以投资为中心的文化，控制权的变化
可能会被我们的关联公司负面看待，影响他们与我们的关系。此外，某些我们的处置
控制权变更后的关联公司可能会导致立即兑现上述任何超额收益所欠税款
我们在相关关联公司的计税基础，这可能会影响第三方在控制权变更中可能对我们适用的估值。
上述任何因素都可能在可能给我们的股东提供机会的情况下抑制控制权的变化
实现高于我们普通股市场价格的溢价，或可能对我们的财务业绩产生负面影响
控制权变更之前和之后的时期。
此外，公司控制权发生变更或收购我们股份的大量所有权地位
单一持有人发行在外的普通股可能构成我们某些关联公司控制权的变更。
顾问法案和投资公司法。在这种情况下，在没有客户同意的情况下，关联公司的管理协议
可能被视为违反协议“转让”，对共同基金客户而言，将终止。我们不可能
确定任何所需的客户同意（受影响的关联公司需要参与请求）将是
如果发生这样的控制权变更而获得。我们任何附属公司的任何终止、视为转让或重新谈判'
管理协议可能会导致我们管理的资产或应付给我们关联公司的费用减少，
最终，我们的总费用。此外，我们的某些关联公司在美国以外的司法管辖区经营受监管的业务。
在某些情况下，如果单一股东获得所有权地位，则需要监管通知和其他备案
公司超过某些特定阈值，无论控制权是否已发生变更，目的是
顾问法或投资公司法。这样的所有权地位也可能触发FINRA的批准，因为
在美国经营经纪自营商的附属公司因此，在我们的股票中持有大量所有权头寸，无论是否导致
公司控制权变更，可能导致监管报告和合规成本增加，潜在
限制我们或我们的关联公司的业务活动，并可能减少我们的关联公司在投资项下收到的费用
管理合同，其中任何一项都可能对公司的财务状况和业绩产生不利影响
运营。
法律和监管风险
我们和我们的附属公司的业务受到高度监管。
我们和我们的关联公司的业务受到监管和自律监管的复杂而广泛的监管
世界各地不同司法管辖区的当局和交易所，这对我们的附属公司和我们的美国财富分配
附属公司，包括适用于投资顾问的那些，详见项目1中的“政府监管”。适用法律，
规则，法规对我们和我们的关联公司的业务施加了要求、限制和限制，并可能导致
重大的合规和运营成本。此外，这种监管环境可能会在没有通知的情况下被新的法律改变
或法规、对现有法律或法规的修订，或新的或修订的解释、指导意见或执行优先事项，
并可能导致我们或我们的关联公司改变或缩减运营或产品供应。任何未能确定
遵守适用的法律、规则或法规可能会使我们、我们的关联公司或我们各自的员工承担民事责任，
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刑事责任，或纪律处分或强制执行行动，处罚可能包括上缴费用、罚款、
制裁、暂停、终止顾问地位或谴责个别雇员或撤销或限制业务
活动或注册，并可能导致保险未涵盖足够金额或根本不包括的金钱损失，任何
其中可能对我们的股价、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，如果我们，任何
我们的关联公司、或我们各自的员工或第三方服务提供商未能遵守适用的法律、规则或
法规，或被点名作为调查对象或其他监管行动的公示和潜在
围绕任何此类失败、调查或行动的宣传可能会对我们或我们的关联公司的声誉产生不利影响
和我们的股价并导致成本增加，即使我们、我们的关联公司、或我们各自的员工或第三方服务
供应商被发现没有违反这类法律、规则或规定。
最近在全球范围内实施和提议的法规要求对金融服务进行更严格的监管
我们和我们的关联公司经营所在的行业。在美国，SEC将执法、审查和
关于另类资产管理公司相关问题的规则制定活动，包括一致适用
与私募基金估值相关的方法、披露和利益冲突，以提高透明度和
问责制。此外，为了应对联邦一级不断变化的执法优先事项和规则制定活动，某些州
和其他政府实体一直保持，并可能继续寻求保持、存在或实施潜在的更多
严格的监管要求作为回应，再加上对一些重要法规的法律挑战和
有关行政法的司法裁决，可能会产生不确定性或导致对法律的不同解释，或改变
适用于我们和我们关联公司业务的要求。
使用AI技术提供某些业务流程、服务和产品也可能需要遵守
未完全开发或测试的其他美国和非美国法律或监管框架，这些框架可能会使我们
以及我们的关联公司诉讼和监管行动。例如，欧洲联盟（“欧盟”）颁布了《人工
情报法》，以及其他各种司法管辖区提出或最终确定了创建或拥有
创造潜力、围绕使用人工智能的监管风险或可能限制或消除我们和我们的关联公司使用某些
AI工具。这些不断发展的法律法规可能需要改变我们和我们的附属公司对人工智能的实施
技术，增加合规成本和不合规风险，限制或阻碍我们各自的能力
高效、高效地开发、采用、部署AI技术。
这些和其他监管发展可能会对我们和我们的关联公司的业务产生不利影响，提高合规性
和运营成本，要求我们或我们的关联公司改变或缩减运营或投资产品，或影响我们和
我们的附属公司为我们的普通股获得资本和市场的机会。此外，近年来，美国、英国的监管机构，
和其他司法管辖区扩大了规则，并投入更多资源和注意力来执行反贿赂和
反洗钱法律，同时我们和我们的关联公司制定并实施了政策和程序
旨在遵守这些规则的此类政策和程序可能并非在所有情况下都能有效防止违规行为。
我们和我们的附属公司的国际业务受到外国风险的影响，包括政治、监管、经济和
货币风险。
我们和我们的某些关联公司在美国境外开展业务，我们的一些关联公司总部或设有办事处
在美国境外，因此受到在国际上开展业务所固有的风险的影响。这些风险可能包括
人员配备和管理国外业务困难、付款周期较长、收集投资咨询困难
和其他应收费用，不同（在某些情况下不那么严格）的法律、监管和会计制度，政治
不稳定、货币汇率波动风险、外派管制、征收风险以及潜在的不利
税收后果。例如，欧盟有关环境、社会、治理一体化的法规
主题包括（其中包括）某些金融实体的组织、风险和治理安排，以及
对这类因素的披露要求普遍提高，可能会对投资管理产生重大影响
已通过或将来可能通过此类立法的成员国的工业。相反，反对
环境、社会和治理倡议在美国势头强劲，几个州和国会已
提议、颁布或表示有意推行反对此类努力的政策、立法或倡议，包括参与
在相关询问、调查、诉讼中。环境、社会和治理相关的动态性质
法规可能会影响我们或我们的关联公司的业务，增加监管和合规成本，并对我们的
盈利能力，在监管不确定性或监管冲突或不一致的情况下可能会加剧这些影响
与之相关的指导，包括在美国和英国（如适用）。此外，由于在国际上运营，
我们的某些关联公司和我们的全球资本分销平台须遵守非美国法规的要求，以
保持最低净资本水平。这类资本要求可能会不时提高，垫款有限
通知，这可能具有限制我们提取资本和向我们支付分配的效果，或者，如果有
是特定关联公司所需资本的重大变化或净资本的异常损失或费用，
17
目 录
可能会对该附属公司扩大或维持运营的能力产生不利影响。与我们和我们相关的这些或其他风险
附属公司的国际业务可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
税法的变化或额外税务负债的风险可能会对我们的业务、财务
条件，以及操作结果。
在美国和某些外国司法管辖区，我们需要缴纳所得税以及基于非收入的税收，而我们的
附属公司一般须在其经营所在的司法管辖区缴纳税款。税收法律、法规、行政
这些司法管辖区的做法可能会发生重大变化，无论是否通知，都需要做出重大判断
在估计和评估税收准备金和应计费用方面。我们和我们的附属公司的有效税率可能会受到
不同法定税率的收益组合的变化，我们或他们现有业务的变化，以及
相关的税务、会计或其他法律， 法规、行政惯例、解释。在美国，一项提供
根据H. Con. Res.14（“法案”）标题II进行和解已于2025年7月签署成为法律，其中包括
对联邦税法的某些修改。尽管预计该法案不会对我们的净收入和现金产生实质性影响
流动，任何未来的税收改革提案，如果最终通过成为立法，可能会对我们的税收规定产生重大影响，推迟
对资产征税，对负债征税，或影响如何以最有效的方式向股东返还价值的决策。此外，a
我们的部分收入来自美国以外地区，以及我们和我们所在司法管辖区的外国政府机构
关联企业做生意继续关注跨国公司的税收，可能会对其税收实施变更
法律。潜在影响可能因每个法域实施的具体规定和规则而异。我们
无法预测我们和我们的税收法律、法规、行政指导或司法决定的未来变化
关联公司受制于或可能适用于我们和我们关联公司的业务，以及联邦、州或外国税收的任何变化
法律、法规、会计准则或行政惯例，或发布补充指导意见、解释或其他
信息，可能会影响我们估计的有效税率和总体税收费用，以及我们的收益估计，并可能
导致调整我们对递延税款的处理，包括其实现或价值，或导致意外的额外
税务责任，或导致我们或我们的关联公司改变或减少产品供应，其中任何一项都可能对
我们的业务、财务状况和经营业绩。
此外，我们和我们的关联公司可能会受到某些联邦、州和外国税务部门的税务审查和查询
当局。我们定期评估我们接受的考试的可能结果，以便确定
我们税收规定的适当性；但是，税务机关可能不同意我们已经采取或可能采取的某些立场，
并可能评估额外的税收和/或罚款和利息。不能保证我们会准确预测
任何检查的结果和实际结果都可能对我们的财务状况和业绩产生不利影响
运营。
我们或我们的关联公司可能会不时涉及法律诉讼和监管事项，我们可能会被
对我们的某些关联公司所承担的责任负责。
我们与关联公司的运营协议规定了治理结构，赋予关联公司管理层
日常管理和经营其业务的权限，包括投资管理业务，
市场营销、产品开发、客户关系、员工事务、薪酬计划和合规活动。作为
因此，我们的财务状况和经营业绩可能会因当天产生的问题而受到不利影响-
我们未参与的关联公司的日常运营，以及内部流程中的弱点或失败或
系统、法律或监管事项或其他运营挑战可能会导致我们关联公司的中断或停止
运营、对客户的责任、索赔或纪律处分的风险，或声誉损害。
我们的某些关联公司是有限责任公司或有限合伙企业（或同等的非美国形式），我们，
或由我们控制的实体，是管理成员或普通合伙人（或同等）。因此，只要任何
这些关联公司产生超出其支付能力的负债或费用，我们可能会直接或间接承担
他们的付款。同样，关联公司向我们支付的分配可能会受到潜在债权人的索赔，并且一
关联公司可能会拖欠应支付给我们的分配。此外，对于这些关联公司中的每一个，债权人，
监管机构或其他交易对手或索赔人可能会寻求在某些情况下直接或间接追究我们作为
关联公司或其员工行为的控制人。这种索赔，即使最终不成功，也可能导致
重大成本、转移管理层注意力、声誉受损或不利的财务后果。此外，我们也
通过以下方式开展合规、治理和运营活动，包括分销、销售和营销方面的活动
我们的美国财富和全球分销平台，以扩大我们的关联公司的覆盖范围，以及由此产生的任何责任
与这些活动，无论是由于我们自己的行动或我们参与的附属公司或第三方服务的行动
供应商，可能会导致对我们的直接责任。因此，我们和我们的关联公司可能会面临各种索赔、诉讼或
时不时的抱怨，我们无法预测这类事情的最终结果，其中一些问题可能会在一
18
目 录
对我们或我们的关联公司不利的方式，或任何此类事项是否可能对特定关联公司或我们在
任何报告期。见第3项“法律程序”。虽然我们和我们的附属公司保持错误和遗漏以及
金额被认为足以覆盖潜在负债的一般责任保险，我们无法确定我们或我们的
关联公司将不会有超过可用保险范围限制的索赔或相关费用，即保险人将
保持偿付能力，并将履行其提供保险的义务，或者我们将继续获得保险
和我们的附属公司有足够的限制和合理的成本。我们或我们的任何法律程序或监管事项
附属公司受制于可能，无论是有或没有优点，都是耗时和昂贵的辩护，并可能转移
管理层的关注和资源，并可能导致判决、调查结果、和解或不当行为指控
可能会对我们或他们的声誉、当前和未来的业务关系以及我们的财务状况和业绩产生不利影响
的操作。
我们或我们的关联公司的控制和程序以及风险管理政策可能不充分、失败或被规避，
和运营风险可能会对我们或我们的关联公司的声誉和财务状况产生不利影响。
我们和我们的关联公司采用了各种控制、程序、政策和系统来监控和管理我们的风险
以及他们的业务。虽然我们目前认为，我们和我们的关联公司的运营控制，包括对
合规和过度财务报告，是有效的，我们无法提供保证，那些控制，程序，政策，
系统将始终足以识别和管理我们和我们的附属公司的各种内部和外部风险
企业。此外，我们或我们的关联公司可能在业务流程中存在错误或未能在
经营我们各自的业务，这可能会使我们或我们的关联公司面临财务损失或未能遵守的风险
监管要求。此外，尽管我们和我们的附属公司有适当的系统和做法来监控我们的
各自的第三方服务商，这类第三方也面临类似的风险。例如，当我们和我们的附属公司
越来越依赖外包支持服务，包括针对某些基金管理和合规职能，任何
此类服务提供商（包括其信息技术基础设施）的中断或运营困难，以及
我们或我们的关联公司无法及时做出替代安排，可能会对我们的
各自的业务运营。我们和我们的关联公司，以及我们各自的第三方服务提供商，也受制于
雇员或承包商或其他第三方可能故意寻求规避既定控制以实施的风险
欺诈或以与我们或他们的控制、政策和程序不一致的方式行事，这可能更难
远程工作环境中的监控。控制失败的财务和声誉影响可能很大。
此外，我们和我们的关联公司的业务以及我们和我们的关联公司经营所在的市场不断
不断发展。例如，我们、我们的关联公司或我们各自的第三方服务提供商使用AI技术可以
导致新的和扩大的风险，特别是随着人工智能应用程序的使用的流行率和范围增加。我们未能
有效管理AI的开发和使用，我们的竞争对手开发或使用AI，以及不断演变的AI监管
环境可能会对我们的增长前景、声誉或业务和经营业绩产生不利影响。如果我们的或
我们附属公司的风险框架是无效的，要么是因为未能跟上金融市场的变化，
技术进步或监管要求、我们或我们的关联公司的业务、交易对手、客户或各自
第三方服务提供商，或由于其他原因，我们或我们的关联公司可能会蒙受损失、遭受声誉损害或出局
遵守适用的监管或合同规定或期望。
未能维护和适当保护适当的技术基础设施可能会限制我们或我们的关联公司的增长，
导致损失或扰乱我们或我们的关联公司的业务。
我们和我们的附属公司的业务依赖财务、会计和技术系统和网络来处理，
传输、存储信息，包括敏感的客户和专有信息，并进行许多商业活动
以及与客户、顾问、监管机构、供应商和其他第三方的交易。未能落实、维持及
维护与我们和我们的关联公司业务的规模和范围相称的基础设施可能会阻碍
生产力和增长，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们和我们的
关联公司在我们各自业务的某些方面依赖第三方，包括金融中介、提供商
技术基础设施，以及其他服务提供商，如经纪自营商、托管人、管理人和其他代理人，作为
以及会计、法律等专业顾问，而这些当事人容易受到类似的风险，哪些风险是
云存储、电子邮件服务等关键业务向特定第三方集中的情况进一步加剧
服务提供商，它们经历了中断。
我们的计算机系统、软件、内部和基于云的网络，以及移动设备都容易受到网络攻击，
数据隐私或安全漏洞、网络钓鱼计划和相关欺诈企图、勒索软件、社会工程、未经授权
访问、盗窃、误用、计算机病毒或其他可能对安全造成影响的恶意代码等事件，以及坏
行为者可能会针对我们和我们的关联公司，因为他们认为我们对个人、机密和其他价格敏感
19
目 录
有关我们客户的信息，以及现有和潜在的投资（如适用）。任何此类网络攻击都可能有
对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。此外，我们和我们的关联公司所依赖的第三方，
包括那些提供基于云的网络服务的公司，可能有类似的漏洞，可能缺乏必要的
基础设施或资源，或可能无法充分防范或应对任何网络攻击、数据泄露，
或其他事件。如果发生任何此类事件，可能会危害我们的机密、专有或其他敏感信息，
我们的关联公司和我们各自的客户、员工或交易对手可能存储在或通过内部或
第三方计算机系统、网络、移动设备，其数量近年来快速增长，或
否则可能会导致我们和我们的关联公司或我们各自客户的运营中断或故障或
交易对手，或在我们和我们的关联公司所依赖的第三方的运营中。的快速演变和增加
AI的可用性加剧了网络安全风险，并引发了额外的漏洞和潜在的切入点
网络威胁，为威胁行为者提供额外工具，以自动化攻击、逃避检测、生成复杂的网络钓鱼
电子邮件，或冒充合法企业或个人。尽管努力确保系统和网络的完整性，但它是
可能我们、我们的关联公司或我们各自的第三方服务提供商可能无法预期或实施
针对所有威胁的有效预防措施，特别是因为所使用的技术经常变化，并且可能起源于
来自各种各样的来源。此外，我们的第三方服务提供商的工作人员或
在我们或我们关联公司的员工中，这可能导致或加剧安全漏洞或攻击。不断增加的
这些网络威胁的频率、范围和复杂程度，以及共享战术的大型犯罪组织的参与
和战略，包括在我们和我们的关联公司开展业务的外国司法管辖区，以及持续依赖
在家工作的环境、个人移动和计算技术，以及第三方网络会议服务，已经
增加了对这些安全相关风险的敞口。因此，我们或我们的关联公司可能会遇到中断，重大
损失、成本增加、声誉损害、监管行动或法律责任，其中任何一项都可能对我们的
财务状况及经营业绩。我们或我们的关联公司可能需要花费大量额外资源来
修改保护措施或对漏洞或其他暴露进行调查和补救，可能会受到诉讼，
监管调查，以及潜在的罚款，以及未完全投保或未完全承保的财务损失
通过我们或我们的关联公司维护的任何保险。此外，鉴于我们提供关联公司的商业模式
以自主管理他们的业务，我们不控制，可能有有限的参与，设计，监督，
和维护其技术系统和网络，以及识别或应对任何网络攻击，
数据泄露，或其他事件。见项目1c中的“网络安全”。
此外，政府和监管机构尤其对数据隐私的监督已成为监管机构围绕数据隐私的优先事项。
世界，包括作为例子，通过欧盟的通用数据保护条例和加州隐私权法案，
导致数据安全和处理要求提高，执法风险和罚款增加，合规程度提高
成本，并扩大了事件响应、报告和通知义务。最近，SEC实施了新的
上市公司网络安全风险管理相关规则，并表明实施和测试
网络安全程序和控制是持续审查的优先事项。最近广为宣传的安全漏洞和
其他公司和第三方服务提供商的服务中断就是安全相关漏洞的例证，可能
导致美国和其他地区进一步的政府和监管审查以及更高的安全要求
我们和我们的关联公司经营所在的司法管辖区。
项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。网络安全
风险管理和战略
我们的网络安全风险管理计划被整合到我们的整体风险管理框架中。 我们定期
评估来自网络安全威胁的风险，监测我们的信息系统是否存在潜在漏洞，并测试这些系统
根据我们的网络安全政策、流程和实践。为了保护我们的信息系统免受网络安全威胁，
我们使用各种安全工具，帮助我们及时识别、升级、调查、解决和恢复安全事件
方式。
我们认识到保护我国个人身份信息等信息资产的重要性
员工，以及有关我们的关联公司及其客户的专有业务信息，并已采取政策，
旨在保护这些信息的管理监督、问责结构和技术流程。我们所有的
要求员工每年对我们的信息安全政策进行认证，并定期参加安全意识
20
目 录
培训以保护他们的信息以及他们可以访问的AMG数据和系统。这些培训也指导
员工如何报告任何潜在的隐私或数据安全问题。
我们的信息安全组织由内部和外部资源组成，旨在识别、保护、检测、
缓解、解决和恢复来自恶意行为者的各种威胁和攻击。我们利用24x7x365监控工具
和服务，以解决AMG资产和数据的机密性、完整性和可用性问题。定期内部和第三方
对我们的流程和技术进行审查，以验证我们的隐私和数据安全控制的有效性
和保障措施。我们监测数据隐私和安全方面的行业最佳实践和发展，并加强了审查
的第三方服务提供商有权访问敏感的AMG数据，包括通过安全风险评估在
初始合同，定期作为我们第三方风险管理流程的一部分，并在检测到增加
供应商的风险状况。此外，我们要求关键提供商满足适当的安全要求和控制，我们
酌情调查影响我们第三方供应商的安全事件。我们也有自己的充分
记录在案的专有安全事件响应计划，具有定义的角色和职责，可解决通知问题
发生数据安全漏洞时的义务和事件响应程序。我们致力于业务连续性和
弹性，并已将旨在保护员工、企业、附属公司、
并在发生紧急情况或自然灾害时关联客户端数据。
尽管我们为我们的关联公司提供了管理其业务的运营自主权，并且可能有有限
参与各自技术系统和网络的设计、监督和维护，我们提供
通过我们的信息安全计划向附属公司提供网络安全支持，包括关于开展附属公司
方案评估，并在适当和切实可行的情况下协助确定和应对实际或
疑似网络安全事件。此外，在对新的关联公司进行任何投资之前，我们会对其进行尽职审查
信息安全方案。
我们与第三方服务提供商合作，主动评估我们的信息安全计划，并为我们提供一个
业界对网络威胁格局的看法，除了监测和支持我们的控制环境和破坏
通知和响应流程。
截至本10-K表格年度报告之日，网络安全威胁并未产生重大影响，我们认为
不合理地可能对AMG产生重大影响，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况产生重大影响。  
参考标题为“未能维护和妥善保护适当的技术基础设施可能会限制
我们或我们的关联公司的增长，导致亏损或扰乱我们或我们的关联公司的业务”，见第一部分，第1a项。“风险因素”
有关网络安全风险以及对AMG潜在相关影响的更多信息。
治理
我们有一个正式的信息安全计划，旨在制定和维护隐私和数据安全实践，以
保护AMG资产和敏感的第三方信息，包括个人信息和关联信息。 这个程序是
由高级管理层成员组成的委员会管理，包括我们的首席信息官（“首席信息官”），该委员会
定期举行会议，并至少每年向董事会（“信息安全治理委员会”）报告一次。
信息安全治理委员会成员监督与董事会的沟通，涉及
重大网络安全事件，并定期向董事会提供当前网络安全威胁带来的风险摘要
基础，以及管理层信息安全计划监督和维护活动的更新，以及任何材料
对AMG信息安全实践和程序的变更。 董事会还定期向董事会提供
网络安全教育课程，包括来自外部顾问的观点，这些顾问受邀在当前
网络安全专题。
我们对网络安全采取基于风险的方法，并在我们的整个运营过程中实施了旨在
应对网络安全威胁以及我们对实际或疑似事件的回应。特别是信息安全
治理委员会负责持续确定和评估可合理预见的网络安全
威胁，并根据这些评估，评估和监督限制此类风险的保障措施的实施情况，
包括员工培训和合规，以及检测和预防机制。如果发生网络安全事件，该
信息安全治理委员会将组建事故应对小组负责认定，
补救，并对此类事件进行事后审查，聘请外部顾问并酌情通知第三方，并
评估特定事件的性质、范围和时间的重要性，以及是否需要公开披露。
首席信息官 ，协同信息安全治理委员会，负责牵头评估
和网络安全风险管理.  现任首席信息官在信息安全领域拥有超25年经验，包括
自2016年起担任我们的首席信息官，并拥有商业学士学位，专注于计算机科学。   首席信息官向董事会报告
21
目 录
作为信息安全治理委员会更新的一部分的董事的上述讨论并定期沟通
与信息安全治理委员会其他成员和高级管理层就网络安全
风险。
项目2。物业
我们使用租赁和自有设施相结合的方式在世界各地开展业务。虽然我们相信我们
目前有合适的物业资源，我们会继续评估我们的物业需求，并将这些资源调整为
必要的。我们的附属公司通常也会在他们开展业务的城市或城市租赁办公空间，视情况而定
各自的业务需求。
项目3。法律程序
美国政府和监管机构以及我们和我们的关联公司定期运营的其他司法管辖区
就我们和我们的关联公司遵守适用法律和
法规，并且不时地，我们和我们的关联公司可能会成为各种索赔、诉讼、投诉、监管
调查，以及日常业务过程中的其他诉讼程序。
目前，没有针对我们或我们的此类索赔、诉讼、投诉、监管调查或其他程序
我们认为将对我们的财务状况、流动性或经营业绩产生重大不利影响的关联公司。
然而，无法保证任何该等事项是否会产生或对我们或我们的
关联公司的财务状况、流动性或未来任何报告期的经营业绩。
项目4。矿山安全披露
不适用。
22
目 录
第二部分
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买股权
证券
我们的普通股在纽约证券交易所交易（代码：AMG）。截至2026年2月12日，有24
记录在案的股东,包括银行、券商和其他金融机构持有综合账户的股份，为其
客户（总共代表了我们普通股的几乎所有实益持有人）。
信息系统uer购买股本证券
期
总数
股份
已购买(1)
平均价格
每股支付
总数
购买的股份为
部分公开
宣布的计划或
节目
平均价格
每股支付
最大数量
可能尚未上市的股份
购买下
未完成计划或
节目(2)
2025年10月1日-31日 . . . . . . . . . . .
200,499
$238.98
200,499
$238.98
3,150,971
2025年11月1日至30日 . . . . . . . . .
790,725
257.88
790,725
257.88
2,360,246
2025年12月1日-31日 . . . . . . . . .
357,293
274.76
357,293
274.76
2,002,953
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,348,517
$259.54
1,348,517
$259.54
___________________________
(1)包括为履行预扣税款和/或期权行使价格义务而交还给公司的股份
与某些股票互换和期权行使交易，如果有的话。 
(2)我们的董事会授权股票回购计划于2024年7月和2026年1月到回购至5.4
百万和420万我们普通股的股份，分别，这些授权没有到期。购买可能
由管理层酌情在公开市场或私下协商交易中不时作出，
包括通过使用交易计划，以及根据加速股份回购计划或其他股份
可能包括衍生金融工具的回购策略。截至1月26,2026年授权，那里
总共是6.0百万根据我们的股份回购计划可供回购的股份。
截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，我们回购了3.0百万,430万，和330万股份
我们的普通股，每股平均价格为$132.99,$162.65，和$212.92，分别。
23
目 录
性能图
我们的同行集团包括AllianceBernstein Holding L.P.、Artisan Partners Asset Management Inc.、凯雷集团
Inc.、联邦投资公司、富兰克林资源公司、景顺投资管理公司、Janus Henderson Group PLC、Lazard，Inc.、StepStone
Group Inc.、TPG Inc.、罗派斯集团有限公司和Victory Capital Holdings, Inc.在2025年之前，我们的同行集团也
包括Blue Owl资本公司和Virtus Investment Partners, Inc.，不包括StepStone Group Inc.和T. Rowe
普赖斯集团有限公司。In与其对同行群体的定期审查和评估保持一致，我们的薪酬委员会
董事会在2025年进一步细化我们的同行群体，以反映我们公司的增长，资产的整体变化
管理行业，以及我们竞争对手的业务模式、规模、范围。下图比较了
我们普通股的累计股东回报率从2020年12月31日直通2025年12月31日，以累计
总回报率，同期，标准普尔中型股400指数，我们之前的同业组，和我们目前的同行
组。下面的比较假设投资100美元2020年12月31日在我们的普通股和每个
比较指数，并在每种情况下，假设所有股息再投资。
Peer Graph Screenshot for K - 2.2.26.jpg
项目6。[保留]
24
目 录
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下执行概览，其中总结了影响我们的经营业绩和财务的重要趋势
条件，以及本管理层对财务状况和结果的讨论和分析的剩余
AMG资管及其子公司的经营情况，应结合“前瞻性
声明”部分载于第一部分，“风险因素”部分载于第一部分第1A项，并与我们的合并
财务报表及其附注载于本年度报告表格10-K的其他地方，以及最近的
向SEC提交的文件。
我们对财政年度关键经营业绩计量和财务结果的讨论和分析2025
与财政年度相比2024包含在此。供讨论及分析财政年度2024与财政年度相比2023,
详见第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”
在我们截至12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中，2024，该文件已于
2025年2月14日.
执行概览
AMG是全球领先的独立投资公司的战略合作伙伴。我们的战略是创造长期价值
通过经过验证的合作伙伴关系，投资于高质量的独立合作伙伴拥有的公司，我们称之为“附属公司”
方法，并在我们独特的机会集上分配资源，以实现最高增长和回报的领域。与他们的
企业家精神、以投资为中心的文化以及通过公司直接拥有股权与客户的利益一致
负责人，独立公司在向市场提供独特的回报流方面具有根本的竞争优势。
通过AMG独特的方法，我们增强这些优势，以放大我们的附属公司的长期成功和
积极支持他们的独立。我们的创新模式使每个附属公司的管理团队能够保留自主权
和他们公司的重要股权，同时他们利用我们的战略能力和洞察力，包括获得
成长资本、产品战略与发展、资本形成能力、激励对齐与接班
规划，和战略咨询，以扩大他们的影响力，使他们的业务多样化，并提高他们的长期成功。截至
2025年12月31日，我们管理的资产总额约为8130亿美元跨越各种不同的
私人市场，液体替代品，以及差异化的只做多投资策略。
2025年，我们推进了将资本配置到客户持久需求领域的战略，进入成四个新
与集体管理约230亿美元在替代策略中，宣布了一项
与Brown Brothers Harriman（“BBH”）建立战略合作伙伴关系，并进一步扩展我们的美国财富平台。
I2025年第一季度，我们完成了对NorthBridge Partners，LLC（“NorthBridge”）的少数股权投资，a
专门从事工业物流地产资产的私募市场管理公司，并在2025年第二季度完成了
我们对全球多策略投资公司Verition Fund Management LLC（“Verition”）的少数股权投资。
在2025年第四季度，我们完成了对Montefiore Investment（“Montefiore”）的少数股权投资，a
欧洲私募股权公司专注于服务业，并Qualitas能源，一个以可再生能源为重点的全球基础设施
专门从事能源转型的经理。我们还宣布与私人控股的全球企业BBH建立战略合作伙伴关系，该公司是一家全球
金融服务公司，收购BBH新成立的子公司BBH Credit Partners的少数股权
专注于结构化和另类信贷投资策略。交易于2026年1月完成。
在这些交易完成后，附属公司管理层继续持有该公司的绝大多数股权。
各自的业务，并指导日常运营。
2026年2月12日，我们宣布完成对Garda Capital Partners LP的额外少数股权投资
（“Garda”），一家专注于固定收益相对价值策略的流动性另类管理公司，自2019年起成为关联公司，并
我们对HighBrook Investors（“HighBrook”）的少数股权投资，这是一家专门从事房地产资产的私人市场管理公司。
交易结束后，我们对Garda的投资继续按权益法入账，并
联盟管理层继续持有各自业务的多数股权，并指导日常
运营。
虽然附属公司通常与AMG合作以保持其独立性和合作文化，但不断变化的条件
可能会导致关联公司考虑战略替代方案；与我们的伙伴关系方法一致，在这种情况下，我们
与附属公司合作评估这些选项。当战略交易发生时，它们通常会增强我们的灵活性
执行我们的增长战略并向股东返还资本，因为我们根据我们的
有纪律的资本分配框架。
25
目 录
在2025年第三季度，我们完成了出售我们在Peppertree Capital Management的少数股权，
Peppertree Inc.（“Peppertree”），作为公告收购Peppertree的一部分，该公司是一家上市公司TPG Inc.（“TPG”），该公司于
纳斯达克全球精选市场（“胡椒树交易”）。根据与TPG的协议条款，根据该协议
我们和其他每个所有者同意出售我们各自在Peppertree的股权，我们收到了总对价
2.532亿美元，扣除交易成本，其中包括9980万美元以现金和290万TPG A类普通股，
所有这些我们都已经卖掉了。我们的增益从交易来看是1.276亿美元.
在2025年11月，Comvest Partners（“Comvest”）完成了此前宣布的出售其私有
向宏利金融有限公司授信业务（“宽裕交易”）。根据协议条款，我们
收到的总现金对价2.82亿美元为了我们在Comvest的私人信贷业务中的一部分，以及我们从
交易是2.276亿美元.
2025年12月，我们完成了出售我们在Montrusco Bolton Investments Inc.的少数股权。
（“Montrusco Bolton”）致Walter Global Asset Management Inc。 （“Montrusco Bolton交易”).根据条款
协议，我们收到的总现金对价为2200万美元我们从交易中获得的收益是1620万美元.
经营业绩计量
根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”），我们需要合并我们的某些
关联企业并采用权益法核算他人。我们是否合并关联公司或使用权益法
会计，我们保持相同的创新伙伴关系方法，并在基本相同的情况下提供支持和协助
我们所有附属公司的方式。此外，我们所有的附属公司都是投资经理，并受到类似的影响
市场因素和行业趋势。因此，某些关键的汇总经营业绩衡量指标在
让管理层全面了解我们整个业务的经营业绩和材料趋势。
下表列出了我们的主要综合经营业绩衡量指标：
截至12月31日止年度，
（单位：十亿，除非另有说明）
2023
2024
%变化
2025
%变化
管理资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$672.7
$707.9
5%
$813.3
15%
平均管理资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
660.3
700.5
6%
764.2
9%
费用总额（百万） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,066.6
5,236.0
3%
6,167.5
18%
管理下的资产，因此平均管理下的资产，包括我们管理下的资产
合并和权益法关联公司。管理下的资产按当前基准列报，不考虑
将关联公司的财务业绩纳入我们的经营业绩计量和合并财务的时间
声明。管理的平均资产反映了将关联公司的财务业绩纳入我们的
经营业绩计量和合并财务报表。股票平均管理资产和
类似的投资产品一般代表管理的每日净资产的平均值，而对于流动性
另类和多资产和固定收益产品，管理的平均资产一般代表平均
适用期间内每月初或月底的资产。私人管理的平均资产
市场产品一般代表管理下的总承诺或投资资产。
合计费用包括我们所有合并和权益法赚取的基于资产和绩效的费用总额
附属公司。就我们的权益法关联公司而言，基于资产和业绩的费用在扣除某些费用后列报
基础产品支付的报销。对于我们根据权益法核算的某些关联公司，我们报告
附属公司的总费用拖欠四分之一。提供总额费用是作为补充，但不是作为替代，
合并收入或其他GAAP业绩衡量指标。
管理资产
我们的附属公司代表客户在各种不同的投资策略中管理资本。我们的附属公司赚取资产-
基于他们管理的资本的费用和我们关联公司的某些策略赚取基于绩效的费用，基于
其投资产品产生的业绩。截至本年度2025年12月31日、管理资产
增加了1054亿美元或15%受我们附属公司产生的投资业绩组合的推动，净客户
现金流入，以及与在国内不断增长的领域运营的附属公司建立新的合作伙伴关系相关的资产增加
替代策略。c2025年替代策略的lient需求持续，流动性替代品净流入强劲
私募市场筹资的策略和势头，这足以抵消股票策略的净流出—一个地区
26
目 录
继续面临与行业趋势一致的逆风——以及移除与
年内完成出售联属公司若干少数股权。随着我们继续执行我们的增长
战略通过投资于新的和现有的附属公司，以及AMG的战略能力，我们预计我们的业务组合将
进一步发展，扩大我们对私人市场和流动性替代品的需求策略的敞口，更好
定位AMG，以持续受益于行业增长趋势与一n越来越多多元化业务概况。
下表按策略列示我们管理资产的变化：
替代品
差异化只做多
（十亿）
私人
市场
液体
替代品
股票
多资产&
固定收益
合计
2024年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$135.4
$140.7
$316.2
$115.6
$707.9
客户现金流入和承诺 . . . . . . . . . . . .
24.1
73.6
42.5
20.7
160.9
客户现金流出 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(0.2)
(23.1)
(87.8)
(21.1)
(132.2)
客户现金流量净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23.9
50.5
(45.3)
(0.4)
28.7
新投资(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.6
12.4
—
—
23.0
关联交易(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(20.4)
(0.0)
(11.4)
(0.7)
(32.5)
市场变化 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3
21.4
48.8
12.8
85.3
外汇(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.0
3.7
5.8
1.4
11.9
实现和分配（净额） . . . . . . . . . . . . . .
(5.4)
(0.4)
(2.0)
(0.4)
(8.2)
其他(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(1.4)
(1.1)
(0.0)
(0.3)
(2.8)
2025年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$146.0
$227.2
$312.1
$128.0
$813.3
___________________________
(1)归属于NorthBridge、Verition、Montefiore和Qualitas Energy截至各自收盘日期。
(2)归因于Peppertree， Comvest的私人信贷业务，以及Montrusco Bolton截至各自截止日期。
(3)外汇反映了转换我们的附属公司管理下的资产的影响，其职能
货币不是美元变成我们的功能货币。
(4)其他包括产品过渡和重新分类。
以下表格显示了我们的投资策略的表现，如果有的话，以百分比衡量
领先于相关基准的管理资产：
AUM权重
AUM领先于基准的百分比(1)
IRR最新年份
IRR最近三个年份
私人市场(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
18%
86%
86%
AUM权重
AUM领先于基准的百分比(1)
3年
5年期
10年期
液体替代品(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
28%
93%
97%
90%
股票(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
38%
38%
44%
55%
多资产和固定收益(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
16%
不适用
不适用
不适用
___________________________
(1)过去的表现并不代表未来的结果。业绩和AUM信息截至2025年12月31日并且是
基于计算时可获得的数据。产品回报来自附属公司，而基准回报是
一般通过第三方订阅获得。
(2)对于私募市场产品，业绩报告为在某一天跑赢基准的资产的百分比
自成立以来的内部收益率基础。所使用的基准包括公开市场等价物的组合、同行
中位数，以及无法获得基准的绝对回报。出于投资业绩比较的目的，
最新的年份比较包括最新的工具和策略（传统的长期投资基金，
27
目 录
定制车辆，以及其他常青车辆和产品结构），其中可获得有意义的性能和
可计算。为了说明我们的私人市场产品类别在更长的历史时期内的表现，
最后三个年份的对比包含了最新的老爷车和前两个年份的传统长款-
久期投资基金，以及在等效时间段内推出的额外工具和策略，作为
传统长久期投资基金的最后三个年份。由于这些投资和工具的性质，
报告的业绩通常滞后三到六个月。
(3)对于流动性另类和权益类产品，业绩报告为跑赢的资产的百分比
所示期间的基准，不包括市场对冲型产品。就投资表现而言
比较，产品是组合（独立账户、投资基金和其他产品）的聚合，每个
代表特定的投资目标，使用最具代表性的投资组合进行业绩比较。
业绩是针对具有三年、五年和/或十年业绩记录的产品提出的，并根据一致的
相对于最合适的基准的基础。基准适当性一般每年审查一次，以反映
基础投资组合/任务管理方式的任何变化。产品和基准绩效反映为总
返回并按年计算。报告的产品业绩为机构和高净值分开的总费用
账户，以及零售基金和对冲基金等其他混合工具的一般净费用。
(4)多资产和固定收益产品主要是我们的财富管理和解决方案产品。这些投资
产品主要针对财富保值、遗产规划、责任和税务管理进行定制，以及
因此，通常不是根据基准来衡量的。
合计费用
合计费用包括我们的合并和权益法关联公司的基于资产和业绩的费用。在这种情况下
我们的权益法关联公司，资产和绩效费用呈扣除已支付的某些费用报销由
底层产品。基于资产的费用包括我们的关联公司因向其提供服务而赚取的咨询和其他费用
客户，通常按客户管理资产价值的百分比确定，一般为inclusive of
未兑现的承诺.以资产为基础的收费一般受到平均管理资产水平和
这些资产在我们策略中的构成，具有不同的基于资产的费用比率。我们基于资产的收费比率计算为
基于资产的费用除以平均管理资产。
在某些情况下，如果产品收益超过一定的业绩门槛，我们将参与基于业绩的收费。
基于绩效的费用基于投资绩效，通常基于绝对基础或相对于基准或
门槛率，且一般在营收金额不太可能出现大幅转回时确认
认可。与基于资产的费用相比，基于绩效的费用通常确认的频率较低，并且会因期间而异
期，因为它们本质上取决于投资业绩。截至2025年12月31日，大约28%占我们总数的
管理下的资产可能会赚取基于绩效的费用。这些百分比约为10%和47%
按权益法核算的合并关联公司和关联公司的管理资产，
分别。我们预计基于绩效的费用将是一个经常性组成部分合计费用；然而我们不
预计这些费用将成为合并收入的重要组成部分，因为这些费用主要由我们的
权益法核算的关联企业。
总费用为61.675亿美元在2025，an增加的9.315亿美元或18%与2024.The增加
合计费用是由于基于资产的费用增加了6.602亿美元或13%，以及2.713亿美元或5%的比
基于绩效的费用，主要在流动性替代策略中。基于资产的费用增加主要是由于
增加我们附属公司的平均管理资产，主要是流动性替代和私人市场策略，以及
我们管理的资产构成的变化，包括来自我们的关联公司管理的净客户现金流
替代策略，这些策略通常具有更高的费率，主要是我们对新附属公司的投资的影响
管理替代策略。
28
目 录
财务和补充财务绩效措施
下表列出了我们的主要财务和补充财务绩效衡量标准：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$906.1
$740.6
(18)%
$904.0
22%
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
672.9
511.6
(24)%
716.6
40%
调整后EBITDA（控股权益）(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
935.7
973.1
4%
1,076.8
11%
经济净收入（控股权益）(1) . . . . . . . . . . . . . . . . .
717.8
701.6
(2)%
769.3
10%
___________________________
(1)调整后EBITDA（控股权益）和Economic净收入（控股权益）为非GAAP业绩
措施，并在“补充财务绩效措施”中进行了讨论。
净收入（控股权益）增加了 2.050亿美元或40%在2025.这一增加主要是由于371.3美元
百万的关联交易收益和1.502亿美元的权益法收入（净额）增加。这些增长是
部分被归属于控股权益的所得税费用增加9740万美元所抵消，这主要是由于
关联交易收益、归属于控股公司的无形资产摊销和减值增加9710万美元
利息，以及归属于控股权益的附属股权费用增加9120万美元。
调整后EBITDA（控股权益）是管理层重要的补充财务业绩衡量标准，因为它
提供了我们在业务财务业绩中所占份额的全面看法。调整后EBITDA（控
利息）增加了 1.037亿美元或11%在2025，主要是由于总费用增加了9.315亿美元或18%。
调整后EBITDA（控股权益）按百分比计算增幅低于费用总额，主要是由于
某些附属公司的收益，其中许多管理替代策略并按权益法入账，以及
因此，我们拥有的经济利益较少。
我们认为经济净收入（控股权益）是重要的补充财务绩效衡量指标
因为它代表了我们的业绩，不包括主要与我们收购关联公司权益相关的非现金费用和
提高了不同时期业绩的可比性。经济净收入（控股权益）增加了 6770万美元
或10%在2025，主要是由于a1.037亿美元或11%调整后EBITDA（控股权益）增加。
经营成果
以下讨论包括我们的合并和财务业绩的关键经营业绩衡量标准和财务业绩
权益法关联企业。我们合并的附属公司的财务业绩包括在合并收入中，合并
费用、投资和其他收入，以及我们在权益法关联公司财务业绩中所占的份额，净额
无形摊销和减值以及税收，在我们的综合损益表中的权益法收入（净额）中。
合并收入
合并收入主要来自我们赚取的投资管理服务的基于资产的费用
合并的附属公司。对于这些附属公司，我们通常使用我们以合同方式共享的运营结构
Affiliate的收入，不考虑费用。合并营收一般由我们合并后的水平决定
关联公司的平均管理资产以及这些资产在我们合并的关联公司投资中的构成
不同资产基础费率和绩效基础费率的策略。
下表列出了我们合并附属公司的平均管理资产和合并收入：
 
截至12月31日止年度，
（以百万计，除非另有说明）
2023
2024
%变化
2025
%变化
合并附属公司平均管理资产（以
十亿） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$393.7
$399.3
1%
$411.0
3%
合并收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$2,057.8
$2,040.9
(1)%
$ 2,074.4
2%
合并收入增加了 3350万美元或2%在2025，由于基于资产的费用增加了2610万美元或1%
以及基于绩效的费用增加740万美元或1%，主要是在私人市场策略中。资产的增加-
29
目 录
基础费用主要是由于我们的合并附属公司的平均管理资产增加，主要是在
私募市场策略，部分被我们管理的资产构成的变化所抵消。
合并费用
下表列出了我们的合并费用：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
赔偿及相关费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$907.5
$915.3
1%
$1,019.8
11%
销售，一般和行政 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
358.2
376.5
5%
408.6
9%
无形资产摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
48.3
29.0
(40)%
160.3
N.M。(1)
利息支出 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123.8
133.3
8%
136.5
2%
折旧及其他摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13.0
13.4
3%
10.4
(22)%
其他费用（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45.8
40.3
(12)%
69.8
73%
合并费用总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$1,496.6
$1,507.8
1%
$1,805.4
20%
___________________________
(1)百分比变化没有意义。
赔偿及相关费用增加了 1.045亿美元或11%在2025，主要是由于
关联股权相关活动以及基于股份的薪酬增加720万美元。
销售、一般和管理费用增加了 3210万美元或9%在2025，主要是由于2380万美元
专业费用增加，投资相关费用增加850万美元，原因是平均资产
在管产生这些费用的地方。
无形资产摊销和减值增加了 1.313亿美元在2025，主要是由于1.35亿美元至
将某些共同基金资产的无限期收购客户关系的账面价值降低至公允价值。这个
增加的部分被摊销费用减少370万美元部分抵消，原因是某些有固定寿命的资产已完全
摊销。
利息支出增加了 320万美元或2%在2025，主要是由于从我们5.50%的高级
2024年8月发行的无担保票据（“2034年优先票据”），较我们6.75%的次级
2024年3月发行的票据（“2064次级次级票据”），以及根据我们的
高级无担保多币种循环信贷工具（“左轮手枪”）。这些增长被13.0美元部分抵消
百万减少是由于我们在2024年第三季度偿还了高级无抵押定期贷款融资，即530万美元
由于我们的成熟期而减少2025年8月3.50%优先票据，以及由于我们的债务到期而减少220万美元
2024年2月4.25%优先票据。
折旧及其他摊销无重大变化in2025.
其他费用（净额）增加了 2950万美元或73%在2025，主要是由于相关费用增加920万美元
就我们的初级可转换证券结算转换（见附注5）以及增加820万美元
与或有付款义务价值变动有关的费用。
权益法收益（净额）
当我们不拥有附属公司的控股股权，但有重大影响时，我们占我们的权益
在权益法下的关联公司。我们应占附属公司的税前收益或亏损在权益项下入账
方法（“税前权益法收益”），扣除无形摊销和减值和税收，计入权益
方法收入（净额）。对于我们在权益法下核算的某些关联公司，我们报告关联公司的财务
导致我们的合并财务报表拖欠一个季度。
对于这些附属公司中的大多数，我们使用的运营结构是，我们通过合同分享附属公司的收入较少
商定的费用。我们还使用运营结构，在这些结构中，我们以合同方式分享关联公司的收入，而不考虑
到开支。
30
目 录
Equity法收入，净额主要来自投资管理的基于资产和绩效的费用
我们的权益法关联公司获得的服务，扣除基础产品支付的某些费用报销。股权
法营收，净额一般由我们权益法关联企业平均管理资产水平和
我们权益法关联公司不同资产基础费率投资策略中这些资产的构成
和基于绩效的费用。我司权益法核算的关联企业管理资产比重较大
受制于基于绩效的费用而不是我们的合并关联公司，因此，权益法收入，净额一般会
有更多的基于绩效的费用比合并收入。
下表给出了我们权益法关联公司的平均管理资产和权益法关联
营收，净额，以及税前权益法收益，权益法无形摊销，权益法无形
减值（如有）和权益法所得税，合计形成权益法收益（净额）：
截至12月31日止年度，
（以百万计，除非另有说明）
2023
2024
%变化
2025
%变化
经营业绩计量
权益法联营公司平均管理资产（中
十亿） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$266.6
$301.2
13%
$353.2
17%
权益法收入，净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$3,008.8
$3,195.1
6%
$4,093.1
28%
财务业绩计量
税前权益法收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$382.5
$455.7
19%
$578.1
27%
权益法无形摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(86.0)
(90.1)
5%
(98.1)
9%
权益法无形减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(9.6)
(39.9)
N.M。(1)
—
N.M。(1)
权益法所得税 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(6.9)
(13.0)
88%
(17.1)
32%
权益法收益（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$280.0
$312.7
12%
$462.9
48%
___________________________
(1)百分比变化没有意义。
权益法收入，净额增加了 8.98亿美元或28%在2025，由于资产增加6.341亿美元或20%-
基于绩效的费用和2.639亿美元或8%的增长，主要是流动性替代策略。The
基于资产的费用增加主要是由于我们的权益法关联公司的平均资产在
管理层，主要是流动性替代策略，以及我们管理的资产构成的变化，
包括来自我们的权益法关联公司管理替代策略的净客户现金流，这些策略通常具有更高的
费率以及我们对主要管理替代策略的新附属公司的投资的影响。
税前权益法收益增加了 1.224亿美元或27%在2025，主要是由于8.98亿美元或28%
增加权益法收入，净额。
权益法无形摊销增加了 800万美元或9%在2025，主要是由于
由于对新附属公司的投资而产生的摊销费用。这一增加被减少460万美元部分抵消。
与某些无限期资产相关的摊销费用被完全摊销，摊销减少390万美元
费用，原因是某些固定期限的获得的客户关系的实际和预期客户减员减少。
截至12月31日止年度，2024，我们记录了一个3990万美元权益法投资减值。对于
截至12月31日止年度，2025，未录得权益法无形减值。见我们的合并报表附注8
财务报表。
关联交易收益
下表列出了我们的关联交易收益：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
关联交易收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$133.1
$—
N.M。(1)
$371.3
N.M。(1)
31
目 录
___________________________
(1)Pe最近的变化没有意义。
截至12月31日止年度，2023和2025，我们记录了一种收获的1.331亿美元关于出售我们的股权
Veritable，LP（“Veritable”）（“Veritable Transaction”），and total gains of3.713亿美元与出售我们的股权有关
分别在Peppertree、Comvest的私人信贷业务和Montrusco Bolton的权益。见我们的注释7和8
合并财务报表。
投资及其他收入
下表列出了我们的投资和其他收入：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
投资及其他收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$117.1
$77.4
(34)%
$83.1
7%
投资及其他收入增加了 570万美元或7%在2025，主要是由于已实现净额增加和
其他投资和有价证券的未实现收益分别为1740万美元和580万美元。这些
利息收入减少1660万美元，部分抵消了增长。
所得税费用
下表列出了我们的所得税费用：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
所得税费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$185.3
$182.6
(1)%
$282.3
55%
我们的综合所得税拨备包括归属于控股权益的税项，以及在较小程度上的税项
归属于非控股权益。
所得税费用增加了 9970万美元或55%在2025.我们截至本年度的有效税率（控股权益）
2025年12月31日为27.5%与25.5%截至2024年12月31日止年度。有效税收的增加
rate（控股权益）主要是由于未确认的税收优惠和n可扣除补偿费用，部分
被截至2025年12月31日止年度的股份薪酬导致的较高税收意外收入所抵消。
净收入
下表列示净收入、净收入（非控股权益）、净收入（控股权益）：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
%变化
2025
%变化
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$906.1
$740.6
(18)%
$904.0
22%
净收入（非控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
233.2
229.0
(2)%
187.4
(18)%
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
672.9
511.6
(24)%
716.6
40%
净收入（控股权益）增加了 2.050亿美元或40%在2025，主要是由于关联交易收益和
权益法收益（净额）增加。净收入（控股权益）的这些增长被部分抵消
归属于控股权益的所得税费用增加，主要是由于关联交易收益、无形
归属于控股权益的摊销和减值，归属于控股的关联股权费用
兴趣。
补充财务业绩计量
作为我们GAAP业绩指标的补充信息，包括净收入（见我们的合并报表附注21
财务报表），我们提供了调整后EBITDA（控股权益）、经济净
收入（控股权益），以及经济每股收益。我们认为许多投资者使用我们的调整后EBITDA
（控股权）时，将我们的财务表现与投资管理行业的其他公司进行比较。
32
目 录
管理层利用这些非公认会计原则的业绩衡量标准来评估我们在某些非现金份额之前的业绩
GAAP费用主要与收购关联公司的权益和提高期间之间的可比性有关。
经济净收入（控股权益）和经济每股收益由管理层和我们的董事会使用
董事作为我们的主要业绩基准，包括作为其中之一高管薪酬确定办法。
这些非GAAP业绩衡量指标是在净收入、净收入之外提供的，但不是作为替代
（控股权益）、每股收益或其他GAAP业绩衡量指标。
调整后EBITDA（控股权益）
调整后EBITDA（控股权益）代表我们在利息支出、收入和
与关联交易相关的某些非收入税项、折旧、摊销、减值、损益，以及
非现金项目，例如某些关联公司股权相关活动、我们的或有付款义务的损益，以及
种子资本、普通合伙人承诺和其他战略投资的未实现损益。经调整EBITDA
（控股权益）也进行了调整，以包括与这些种子资本、普通合伙人相关的已实现经济损益
承诺，以及其他战略投资。
下表列出了净收入（控股权益）与调整后EBITDA（控股
利息）：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
2025
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$672.9
$511.6
$716.6
利息支出 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123.8
133.3
136.3
所得税(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
185.2
187.9
289.3
无形资产摊销和减值(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
128.5
149.2
214.4
关联交易(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(162.7)
—
(377.5)
其他项目(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(12.0)
(8.9)
97.7
调整后EBITDA（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$935.7
$973.1
$1,076.8
___________________________
(1)含权益法所得税。
(2)我们的综合损益表中的无形摊销和减值包括归属于
我们合并附属公司的非控股权益。对于权益法核算的关联企业，我们做
不在我们的综合损益表中单独报告无形摊销和减值。我们的份额
这些关联公司的摊销和减值计入权益法收益（净额）。下表列出了
上述无形资产摊销和减值情况：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
2025
合并无形摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$48.3
$29.0
$160.3
合并无形摊销和减值（非控股权益） . . .
(15.4)
(9.8)
(44.0)
权益法无形摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
95.6
130.0
98.1
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$128.5
$149.2
$214.4
(3)The截至2023年12月31日止年度包括增益1.331亿美元与名副其实的交易有关并已实现
收益2960万美元关于在斯德哥尔摩纳斯达克上市的公众公司EQT AB（“EQT”）的普通股
（EQT.ST），我们就出售我们在霸菱私募股权亚洲（“BPEA”）的股权而收到
2022年第四季度（“BPEA交易”）。结束的一年2025年12月31日包括总收益
3.713亿美元与Peppertree、Comvest和Montrusco Bolton交易相关并实现收益620万美元
关于TPG A类普通股。见附注7和8我们的合并财务报表。名副其实，Peppertree，
Comvest、Montrusco Bolton交易收益记入关联交易收益，在EQT上实现收益
普通股和TPG A类普通股在Investment And我们合并报表中的其他收入
损益表。
33
目 录
(4)其他项目包括某些基于非收入的税项、折旧，以及某些附属公司股权等非现金项目-
相关活动、我们的或有付款义务的损益、种子资本的未实现损益，
普通合伙人承诺，以及其他战略投资，并实现了与这些种子相关的经济损益
资本、普通合伙人承诺、其他战略投资。截至本年度2025年12月31日，涨幅
在其他项目中，主要是附属股权相关活动的结果。
经济净收入（控股权益）及每股经济盈
根据我们的经济净收入（控股权益）定义，我们调整净收入（控股权益）为我们的份额
与无形资产相关的税前无形资产摊销及减值（含归属于权益的部分
方法投资于关联公司），因为这些费用与这些资产的价值变化不相对应，这
不会随着时间的推移而出现可预见的减少。我们还对归属于无形资产的递延税项进行了调整，因为我们认为
这些应计项目不太可能被用于解决重大税收义务。此外，我们调整了与
关联交易，税后净额，以及其他经济项目。
每股经济收益表示经济净收入（控股权益）除以平均股
未偿还（调整后稀释）。在此计算中，我们排除了在结算时发行的潜在股份可赎回非-
来自Average流通股（调整后稀释）的控股权益，因为我们打算在没有
发行股票，与之前所有关联公司股权购买交易一致。潜在股份发行有关
我们的初级可转换证券是使用“库存股”方法计量的。在这种方法下，只有净数
等于这些初级可转换证券价值超过面值的普通股股份（如果有的话）被视为
出色。我们认为库存股法下的净份额纳入最能反映增持的利
可用资本资源（可用于回购我们普通股的股份），当这些证券发生
被转换，我们被免除债务义务。
下表列出了净收入（控股权益）与经济净收入（控股
利息）和经济每股收益：
截至12月31日止年度，
（百万，每股数据除外）
2023
2024
2025
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$672.9
$511.6
$716.6
无形资产摊销和减值(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
128.5
149.2
214.4
与无形资产相关的递延税项(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57.3
61.9
45.1
关联交易(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(122.1)
—
(284.4)
其他经济项目(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(18.8)
(21.1)
77.6
经济净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$717.8
$701.6
$769.3
平均流通股（稀释） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42.2
36.1
33.0
假设发行股份结算可赎回非控股权益 . . . . . . . .
(3.7)
(1.6)
(1.9)
假设发行初级可转换证券股份 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(1.7)
(1.7)
(1.7)
初级可转换证券股份的摊薄影响 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
0.1
平均流通股（调整后摊薄） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
36.8
32.8
29.5
每股经济收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$19.48
$21.36
$26.05
___________________________
(1)见“调整后EBITDA（控股权益）”表附注（2）。
(2)包括权益法递延税款。截至2023年12月31日止年度，与无形资产相关的递延税项已
经调整以消除与名副其实的交易相关的2890万美元收益。截至2025年12月31日止年度，
与无形资产相关的递延税项进行了调整，以消除净与Peppertree和
Comvest交易。
(3)截至2023年12月31日止年度包括收益1.331亿美元与名副其实的交易有关并已实现
收益2960万美元关于与BPEA交易相关的EQT普通股的净额4060万美元所得税费用。
截至2025年12月31日止年度包括总收益3.713亿美元与Peppertree、Comvest和
34
目 录
Montrusco Bolton交易并实现收益620万美元关于TPG A类普通股，净额为9310万美元的
所得税费用。见我们合并财务报表的附注7和8。
(4)其他经济项目包括certa在Affiliate与股权有关的活动、与或有付款有关的损益
债务、以股份为基础的薪酬带来的税收意外之财和亏空、种子资本的未实现损益，
普通合伙人承诺，以及其他战略投资，并实现了与这些种子相关的经济损益
资本、普通合伙人承诺、其他战略投资。截至本年度2025年12月31日，涨幅
在其他经济项目中，主要是附属股权相关活动的结果。 
流动性和资本资源
我们通过投资于新的附属合作伙伴关系、现有附属公司和战略增值来产生长期价值
能力，通过这些能力，我们可以利用我们的规模和资源，使我们的附属公司受益并增强其长期增长
前景。鉴于我们每年从运营中产生的现金，除了为业务增长进行投资外，我们还
能够主要通过股票回购将多余的资本返还给股东。我们继续管理我们的资本结构
与投资级公司一致，目前评级A3由穆迪投资者服务公司和BBB +由标普
全球评级。
现金和现金等价物5.86亿美元截至12月31日，2025并归因于我们的控制和
非控股权益。在2025，我们主要通过经营活动产生的现金来满足我们的现金需求，
高级银行债务借款，及发行优先票据.此外，截至12月31日止年度，2025，我们
收到税后净收益总额约4.9亿美元来自Peppertree、Comvest和Montrusco Bolton
交易。欧r现金的主要用途2025是为了投资新的附属公司，通过返还超额资本
股票回购，偿还债务，和分配给关联权益持有人。
我们预计对新附属公司的投资，对现有附属公司的投资，主要是通过购买附属公司股权
权益和普通合伙人及种子资本投资，通过股份回购返还资本和支付
我们普通股的现金股息、偿还债务、向关联股东的分配、支付所得税以及
一般营运资金将在可预见的未来以综合基准作为现金的主要用途。此外，1月
2026年，我们以现金方式结算了我们与初级可转换证券相关的每项转换义务，总计
金额为5.146亿美元。我们预计，我们目前的现金余额、经营活动产生的现金流量以及根据我们的
在可预见的未来，左轮手枪将足以支持我们使用现金。此外，我们可能会从
债务和股权资本市场，以及我们的信用评级等因素，使我们能够获得这些资金来源
优惠条件。
下表列示经营、投资、筹资现金流活动情况：
截至12月31日止年度，
（百万）
2023
2024
2025
经营现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$874.3
$932.1
$973.2
投资现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
264.5
379.1
(206.1)
融资现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(758.3)
(1,175.9)
(1,148.7)
经营现金流
经营现金流的计算方法是对其他重要现金来源和用途的净收入进行调整，重大非
现金项目，以及资产负债现金结算的时间差异。
截至本年度2025年12月31日，经营活动产生的现金流量为9.732亿美元，主要来自Net
收入9.04亿美元根据4.245亿美元的非现金项目和从股权获得的收益分配进行调整
方法投资4.678亿美元.在2025，经营现金流主要归属于控股权益。
投资现金流
截至本年度2025年12月31日，用于投资活动的现金流量为2.061亿美元，主要是由于
7.76亿美元投资于附属公司和1.038亿美元购买投资证券。这些项目部分
被关联交易产生的4.038亿美元现金收益和2.662亿美元到期和出售投资
证券。在2025，投资现金流主要归属于控股权益。
35
目 录
融资现金流
截至本年度2025年12月31日，用于筹资活动的现金流量为11.487亿美元，主要是由于
偿还8.261亿美元的优先银行债务借款和到期优先票据,7.063亿美元的回购
普通股，净额，2.523亿美元向非控股权益的分配，1.703亿美元附属公司股权购买净额
发行数量，以及为以股份为基础的奖励而预扣的股份所支付的1.08亿美元税款。这些项目被部分抵消
高级银行债务借款和发行8.993亿美元的高级票据。在2025，筹资现金流主要是
归属于控股权益。
附属股权
我们定期向我们的合并关联合作伙伴和其他
向我们提供有条件权利的协议下的各方要求和关联股权持有人有条件权利
每隔一段时间就把他们的关联股权交给我们。我们有权将这些购买的一部分以
我们的普通股。对于权益法核算的关联企业，我们一般不会有这样的看跌和看涨
安排。这些有条件购买的购买价格一般是根据关联公司的倍数计算的
现金流分配，意在代表公允价值。在某些情况下，关联权益持有人也被允许
将其股权出售给关联合作伙伴或其他方，但须遵守我们的批准或其他限制。
截至2025年12月31日，关联公司股权当期赎回价值为4.08亿美元，其中$246.8
百万呈列为可赎回非控股权益（包括3220万美元合并附属公司赞助的
主要归属于第三方投资者的投资产品），以及1.612亿美元已计入其他负债
合并资产负债表。虽然这些购买的时间和金额很难预测，但我们付了$176.7
百万用于关联公司股权购买并收到640万美元用于关联股权发行2025，我们预计净
购买约1亿美元附属公司股权2026.如果发生购买，我们将成为所有者
与购买的股权相关的现金流。见我们的合并财务报表附注13和14。
股份回购
我们的董事会授权股票回购计划2024年7月和2026年1月to回购最多5.4
百万和420万分别为我们普通股的股份，这些授权没有到期。购买可能是
由管理层酌情在公开市场或私下协商交易中不时作出，包括
通过使用交易计划，以及根据加速股份回购计划或其他股份回购
可能包括衍生金融工具的策略。截至本年度2025年12月31日，我们回购了330万
我们普通股的股份，平均每股价格为$212.92.截至2026年1月26日授权，有
合计6.0百万根据我们的股份回购计划可供回购的股份。
债务
下表列出了我们未偿债务的账面价值以及与所列债务的对账
在我们的合并资产负债表上：
12月31日，
（百万）
2024
2025
高级银行债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$—
$—
高级笔记 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,097.4
1,172.0
初级次级票据 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,216.0
1,216.1
初级可转换证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
341.7
340.6
总账面价值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,655.1
2,728.7
发债成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(34.9)
(37.4)
债务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$2,620.2
$2,691.3
截至2025年12月31日，我们未偿还的优先和次级次级票据的加权平均期限为22
年，所有这些都将在2030年及以后成熟。我们最接近的期限期限与我们的高级和初级
次级票据涉及我们于2030年6月到期的3.50亿美元优先票据（“2030年优先票据”）。见我们的注5
合并财务报表。
36
目 录
高级银行债
截至2025年12月31日，我们有一个12.5亿美元2029年11月15日到期的左轮手枪。在某些情况下
条件，我们可能会增加左轮手枪下的承诺，最多增加一个5.00亿美元.
根据左轮手枪的条款，我们被要求满足两个财务比率契约。这些盟约中的第一个是
债务与EBITDA的最大比率（“银行杠杆率”）为3.25x。第二个契约是EBITDA的最低比率
到现金利息支出（“银行利息覆盖率”）的3.00x。为计算这些比率，以股份为基础
补偿和某些关联公司股权费用，以及其他特定费用、费用和成本，被加回
调整后EBITDA。截至2025年12月31日，我们的银行杠杆和银行利息覆盖率分别为0.9x和8.5x,
分别。
截至2025年12月31日，我们有无左轮手枪下的未偿还借款，我们可以借到所有剩余的
容量，并保持遵守左轮手枪的所有条款。截至本年度报告表格10-K之日，我们
有未偿还的借款4.750亿美元左轮手枪下.
高级笔记
在2025年第三季度，我们的3.50亿美元3.50%优先票据到期，已全部偿还。
截至2025年12月31日，我们有未偿还的优先票据，其各自的主要条款呈列及
如下所述：
2030
高级笔记
2034
高级笔记
2036
高级笔记
发行日期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2020年6月
2024年8月
2025年12月
到期日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2030年6月
2034年8月
2036年2月
票面价值（百万） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$350.0
$400.0
$425.0
声明的优惠券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.30%
5.50%
5.50%
票息频率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
半年一次
半年一次
半年一次
2025年12月11日，我们发行了4.25亿美元的2036年高级无抵押票据，到期日为2月15日，
2036（“2036年优先票据”）.利息自2026年8月15日开始支付。
除惯常的违约事件条款外，管辖优先票据的契约，包括适用的
与2030、2034和2036年优先票据相关的补充契约，限制了我们合并、合并或出售的能力
我们的全部或几乎全部资产，并要求我们提出要约，以101%的价格回购适用的优先票据
本金金额（加上任何应计和未付利息），在某些控制权变更触发事件时。高级笔记
可以全部或部分赎回，赎回价格（加上应计和未付利息），在之前的任何时间
2030年3月15日，就2030年优先票据而言，在2034年5月20日之前的任何时间，就2034年优先票据而言，
和在2035年11月15日之前的任何时间，就2036年优先票据而言。 此外，2030年、2034年、2036年的高级
票据可于2030年3月15日或之后的任何时间按面值（加上应计和未付利息）全部或部分赎回，
分别为2034年5月20日、2035年11月15日.我们也可能在公开市场或私下回购优先票据
管理层可酌情不时协商交易。
我们使用了2036年优先票据的大部分净收益来清偿我们与我们的转换义务
2026年1月初级可转换证券，如下所述。
37
目 录
初级次级票据
截至2025年12月31日，我们有未偿还的次级次级票据，其各自的主要条款为
介绍如下：
2059
初级从属
笔记
2060
初级从属
笔记
2061
初级从属
笔记
2064
初级从属
笔记
发行日期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2019年3月
2020年9月
2021年7月
2024年3月
到期日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2059年3月
2060年9月
2061年9月
2064年3月
票面价值（百万） . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$300.0
$275.0
$200.0
$450.0
声明的优惠券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.875%
4.75%
4.20%
6.75%
票息频率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
季刊
季刊
季刊
季刊
纽约证券交易所代码 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
MGR
MGRB
MGRD
MGRE
截至2025年12月31日，2059年度及2060年度次级票据各自可于任何时间、全部或
部分。其他次级次级票据可于2026年9月30日或之后随时全部或部分赎回，
就2061次级次级票据而言，及于2029年3月30日或之后，就2064次级次级票据而言
笔记。在每种情况下，次级次级票据可于100%票据本金的
已赎回，加上任何应计及未付利息。在适用的赎回日期之前，根据我们的选择，适用的
次级次级票据也可以全部赎回，但不能部分赎回，在100%本金金额，加上任何应计
和未支付的利息，如税收法律、法规或解释发生某些变化；或在102%本金的一部分，加上
任何应计和未支付的利息，如果评级机构对有价证券的权益信用标准进行某些更改
与适用的注释类似的功能。
初级可转换证券
截至2025年12月31日，我们有3.406亿美元我们的初级可转换信托优先股的未偿本金
已发行证券（“初级可转换证券”）。之前他们的救赎，如下所述，初级可转换
证券的利率为5.15%年，这些利息支付按季度以现金支付。小三
根据联邦所得税条例，可转换证券被视为或有支付债务工具，这
要求我们扣除的利息金额大于其报告的利息费用（“超额利息费用扣除”）。
在2025年11月，根据初级可转换证券的条款，我们调整了转换率的
证券至每50.00美元初级可转换证券0.2582股普通股，相当于调整后的转换价格
每股193.65美元。此次调整是我们自上次以来对普通股累计宣布股息的结果
调整。
2025年12月8日，我们发出通知，我们已选择赎回所有未偿还的初级可转换证券
于2025年12月29日（“赎回日”），并宣布我们打算在
现金。基本上所有初级可转换证券的持有人都在
兑付日。2025年12月15日，我们作出不可撤销的选结清我们的转换义务以现金方式由
参考每个适用的十个交易日转换期间我们普通股的每日成交量加权平均价格
参考期。这些转换导致结算价值超过相关账面价值（“转换
溢价”）。截至2025年12月31日，转换溢价为1.555亿美元记入其他负债，计
对应减少合并资产负债表上的额外实收资本。此外，转换导致
在合并资产负债表上减少递延所得税负债（净额）3890万美元，相应增加
至额外实收资本。我们选择使用十天参考以现金结算每笔适用的转换溢价
期作为远期销售合同入账，导致920万美元记入其他费用（净额）的费用
在我们的合并损益表中，2025年第四季度。
在赎回日，我们赎回了110万美元未转换的初级可转换证券，反映
赎回证券的本金额，加上应计及未付利息，最多但不包括赎回
日期。
2026年1月，我们以现金结算每项适用的转换义务，总金额为
5.146亿美元导致与远期销售合同相关的费用增加930万美元.由于
这些证券的结算，我们预计将产生约5600万美元2026年，反光
38
目 录
超额利息费用扣除的重新获得。截至本年度报告表格10-K日期，没有初级
可转换证券尚未发行。
Equity Distribution方案
在2025年第一季度，我们与几家公司签订了股权分配协议和远期销售协议
我们可能不时发行和出售我们普通股的主要证券公司（立即或在
远期基准）的总销售价格高达5.00亿美元（“股权分配方案”）。这一股权
分配方案取代并取代了我们之前的股权分配方案。截至2025年12月31日,无销售有
股权分配方案下发生。
承诺
见我们的合并财务报表附注6。
其他或有承付款项
见我们的合并财务报表附注3和6。
租约
截至2025年12月31日，我们的租赁义务是3080万美元直通2026,5340万美元从2027年到2028年，
4800万美元从2029年到2030年，以及4850万美元此后。这些租赁债务中可归因于
控股权被580万美元直通2026,670万美元从2027年到2028年，660万美元2029年至
2030年，以及1130万美元此后。见我们的合并财务报表附注9。
最近的会计发展
见我们的合并财务报表附注1。
关键会计估计和判断
按照公认会计原则编制财务报表和相关披露要求我们做出判断，
假设，以及影响我们的合并财务报表和附注中报告的金额的估计。
有关我们重要会计政策的讨论，请参见我们的合并财务报表附注1。
以下是我们在编制合并财务报表时使用的关键会计估计和判断
声明，并且由于其主观性，实际结果可能与报告的金额存在重大差异。
公允价值计量
会计准则将公允价值定义为出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格
计量日市场参与者之间有序交易的主要或最有利的市场。
这些准则建立了公允价值层次结构，在活跃市场中对相同的报价给予最高优先级
资产或负债以及对不可观察输入的最低优先级。
我们在进行资产配置时进行判断，确定某些资产、负债、股权的公允价值
我们新投资的购买价格，在重估我们的或有付款义务时，当我们发行或购买
关联股权，当我们测试我们的商誉、无限期和无限期收购的客户关系，或股权
方法投资减值。
在确定反映我们自己关于不可观察输入的假设的公允价值时，我们通常使用估值
技术，包括概率加权贴现现金流分析和蒙特卡罗模拟，我们在其中
关于管理资产增长率、客户流失率、基于资产和绩效的费率的假设，以及
费用。在这些分析中，我们还考虑了历史和当前的市场倍数、税收优惠、信用风险、利率、税
利率、贴现率、波动性和缺乏适销性的折扣。我们认为我们假设的合理性由
将我们的估值结论与观察到的市场交易进行比较，在某些情况下，通过咨询第三方
估值公司。所用假设的变化可能会对公允价值产生重大影响。
39
目 录
无限期获得的客户关系
无限期获得的客户关系包括我们的关联公司之间的投资咨询合同及其相互
基金等面向零售的投资产品。因为这些合约是跟投资产品本身，而
不与基础投资者，我们的关联公司与投资产品之间的合同通常在
按年度计算，公认会计原则下的行业惯例是认为合同期限是无限期的，因此不可摊销。
我们每年进行无限期获得的客户关系减值评估，或更频繁地应
情况表明公允价值已低于相关账面价值。为了我们评估的目的，我们认为
各种定性和定量因素来确定是否更有可能每个资产组的公允价值是
大于其账面价值。如果我们确定很可能公允价值已经下降到低于我们的相关账面
值，我们进行现金流折现分析，确定资产组的公允价值，并将一笔费用记入
无形资产摊销和减值，以降低账面价值至其公允价值。在这些分析中，最相关的
假设是收入增长率和贴现率。
在2025年第一季度，我们完成了对无限期收购客户关系的减值评估，为
某些共同基金资产，并确定资产的公允价值已低于其账面价值。
因此，我们在无形资产摊销和减值中记录了一笔费用5920万美元归属于控股
利息（7000万美元合计）将资产的账面价值减至公允价值。公允价值的下降是一个
管理资产的当前和预计下降导致与
资产。这些分析中使用的最相关的假设是未来五年的收入增长率，范围从
(21)%到0%，长期收入增长率0%，以及贴现率11.0%.
在2025年第四季度，我们完成了对无限期收购客户的年度减值评估
关系，并确定某些共同基金资产的公允价值已低于其账面价值。
因此，我们在无形资产摊销和减值中记录了一笔费用3700万美元归属于控股
利息（5800万美元合计）将资产的账面价值减至公允价值。公允价值的下降是一个
管理资产的当前和预计下降导致与
资产。这些分析中使用的最相关的假设是未来五年的收入增长率，范围从
(34)%到0%，长期收入增长率0%，以及贴现率10.5%.
虽然我们认为我们评估中使用的所有假设都是合理和适当的，但这些估计的变化可能
产生不同的价值。我们对这些评估中使用的最相关假设进行了敏感性分析。
假设所有其他假设保持不变，则未来五年收入增长率降低200基
点将导致额外减值金额约8000万美元，同时提高贴现率的
100个基点将导致额外减值金额约8500万美元.资产进一步下降
由于投资业绩为负或客户净流出高于我们的估计而导致的管理下可能导致
额外的未来减值。
截至本年度2025年12月31日，未显示其他减值为我们无限期获得的客户
关系。
权益法对附属公司的投资
我们定期进行评估，以确定一项投资的公允价值是否可能已下降至低于其相关
我们的联属公司按权益法入账的账面价值在我们认为不是-
临时的。如果在第四季度发生某些触发事件或每年发生一次，我们会进行这些评估。我们先
考虑某些定性和定量因素（包括贴现率）是否表明a的可能性增加
报告期内关联公司公允价值下降。如果确定了这样的下降，并且很可能
投资的公允价值可能已经低于其账面价值，我们进行量化评估以确定是否
存在减值。减值在权益法收益（净额）中记为费用，以降低资产的账面价值
附属于其公允价值。
我们在定量测试权益法投资是否存在减值时，通常采用估值方法如
贴现现金流分析。在这些分析中，我们最重要的假设与预计资产的增长率有关
管理下、客户流失、基于资产和绩效的费用、开支、贴现率。我们认为
通过将我们的估值结论与观察到的市场交易进行比较，得出我们假设的合理性，可比
公司估值，在某些情况下，通过咨询第三方估值公司。这些假设的变化
可能会对关联公司各自的公允价值产生重大影响。
40
目 录
截至本年度2025年12月31日，公司完成年度评NT其对附属公司的投资
权益法核算和 无显示了减值。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
管理资产市场价格风险
合并营收和权益法营收，净主要来自基于资产的费用，这些费用通常是
按客户管理资产价值的百分比确定。这些价值受到金融变化的影响
市场（包括资本市场下跌、外币汇率波动、通胀率或收益率
曲线，以及其他市场因素），因此，金融市场的下跌可能会对综合
收益和权益法收益，净额。
截至2025年12月31日，我们估计，我们管理的资产价值的1%的比例变化将
导致了1720万美元我们的合并附属公司的合并收入中基于资产的费用的年化变化和a
27.0百万美元权益法收入中资产基础费用的年化变化，净额为我们的关联公司在
权益法。这一比例增减不包括以资产为基础的费用所依据的管理资产
以承诺资本为抵押。
利率风险
我们的优先票据和次级次级票据的利率是固定的。而市场利率的变化
不会影响我们的固定利率证券产生的利息费用，这样的变化可能会影响这些证券的公允价值
证券。我们估计，1%的利率变化将导致2.059亿美元公允价值变动净额
我们的固定利率证券截至2025年12月31日.我们为我们的任何未偿债务支付浮动利率
特定利率的左轮手枪，基于适用条款担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上SOFR
调整0.10%或最优惠利率，加上根据我们的信用评级确定的边际利率。截至2025年12月31日，我们
有左轮手枪下没有未偿还的借款.
外币风险
我们大部分联营公司的功能货币是美元。我们的某些附属公司有英镑，
加元，或作为其功能货币的欧元，因此受到英镑走势的影响，
加元，以及欧元兑美元外币汇率。此外，我们的外国附属公司的估值
以外币汇率波动为基础的非美元记账本位币变动计，其中
因素。外币汇率波动引起的变动作为股东权益的一部分入账。
为说明外币汇率可能变动的影响，我们估计英镑变动1%
英镑、加元和欧元兑美元汇率将导致840万美元,190万美元，和$4.8
百万分别变更为股东权益，主要基于2025年12月31日附属公司的账面价值
其功能货币为英镑、加元或欧元。截至本年度2025年12月31日，我们
估计英镑、加元和欧元兑美元汇率变动1%将导致
80万美元,30万美元，和30万美元在所得税前收入（控股权益）的年度变化中，
分别。
衍生风险
我们和我们的关联公司不时寻求抵消利率变化、外汇兑换的风险敞口
利率，以及通过进入衍生金融工具的市场。无法保证我们或我们的关联公司的
衍生金融工具将达到其总体目标，或者我们或我们的关联公司将成功达成
未来的这类工具。
41
目 录
项目8。财务报表和补充数据
管理层关于财务报告内部控制的报告
Affiliated Managers Group, Inc.（“公司”）管理层负责建立并维护充足的
财务报告内部控制。公司对财务报告流程的内部控制由，或
在监管下，公司行政总裁及财务总监并经公司董事会申请
董事、管理层、其他高级员工就财务可靠性提供合理保证
报告和编制公司财务报表以供外部报告之用按照
美国普遍接受的会计原则
公司对财务报告的内部控制包括与维持
记录，以合理的细节，准确、公平地反映资产的交易和处置；提供合理的
保证交易记录是必要的，以便能够按照
美国普遍接受的会计原则，收支只是按照
管理层和公司董事的授权；并就预防或
及时发现擅自取得、使用、处置公司资产可能对其产生重大影响的
财务报表。
截至2025年12月31日、管理层对公司内部控制的有效性进行了评估
基于在中国建立的框架的财务报告内部控制—一体化框架（2013年）由
Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会。基于这一评估，管理层已
确定公司截至2025年12月31日有效。
截至目前公司财务报告内部控制情况2025年12月31日已通过审计
普华永道会计师事务所（PCAOB ID 238 ），一家独立注册会计师事务所，如其报告所述
日发布的《独立注册会计师事务所报告》中出现的、对会计师事务所出具无保留意见的
截至目前公司财务报告内部控制的有效性2025年12月31日.
42
目 录
独立注册会计师事务所的报告
向Affiliated Managers Group, Inc.董事会和股东
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的AMG资管及其关联企业的合并资产负债表（详见
“公司”）截至12月31日，2025和2024，以及有关的综合收益表，综合收益，
截至12月31日止三个年度的权益变动及现金流量变动，2025，包括有关
出现在项目15（a）（2）下的索引中列出的附注和财务报表附表（统称
“合并财务报表”）。我们还审计了公司截至
12月31日，2025，基于在内部控制—一体化框架（2013）委员会发布
Treadway委员会（COSO）的赞助组织。
我们认为，上述合并财务报表在所有重大方面公允地反映了财务
截至12月31日公司持仓情况，2025和2024，以及各自的营运结果及现金流量
截至12月31日的三年中，2025符合美国普遍接受的会计原则
美国各州。我们还认为，公司在所有重大方面保持了有效的内部控制
截至12月31日财报，2025，基于在内部控制—一体化框架(2013)
COSO发布。
意见的依据
公司管理层对这些合并财务报表负责，为维持有效的内部
对财务报告的控制，及其对财务报告内部控制有效性的评估，包括
出现在项目8下的管理层关于财务报告内部控制的报告中。我们的责任是表达
关于公司合并报表及公司财务报告内部控制的意见
基于我们的审计。We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board（United
States）（PCAOB），并被要求根据美国联邦证券对公司保持独立
法律以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。那些标准要求我们计划和执行
审计对合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，
是否由于错误或欺诈，以及是否在所有材料中保持了有效的财务报告内部控制
尊重。
我们对合并财务报表的审计包括履行评估重大错报风险的程序
的合并财务报表，无论是否由于错误或欺诈，并履行应对这些风险的程序。
此类程序包括在测试的基础上审查有关合并报表中的金额和披露的证据
财务报表。我们的审计还包括评估所使用的会计原则和作出的重大估计
管理，以及评估合并财务报表的整体列报方式。我们对内部审计
对财务报告的控制包括了解财务报告的内部控制、评估
存在实质性弱点的风险，并对内部控制的设计和运行有效性进行测试和评估为基
关于评估的风险。我们的审计还包括执行我们认为必要的其他程序。
情况。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在提供合理保证的过程。
财务报告的可靠性和按照一般规定编制对外财务报表
公认会计原则。公司对财务报告的内部控制包括那些政策和程序
（i）有关维持在合理详细程度上准确和公平地反映交易和
公司资产的处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许
根据公认会计原则编制财务报表，并认为收
公司的支出仅根据管理层和董事的授权进行
公司；及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用或
可能对财务报表产生重大影响的公司资产处置。
43
目 录
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。另外，
对未来期间的任何有效性评估的预测都受到控制可能变得不充分的风险的影响
因为条件的变化，或政策或程序的遵守程度可能恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项系本期合并财务审计产生的事项
已传达或要求传达给审计委员会且（i）与账目或
对合并财务报表具有重要意义且（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观性或
复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并
财务报表，作为一个整体，我们不是通过传达以下关键审计事项，提供单独的
对关键审计事项或与之相关的账目或披露事项发表意见。
无限期获得客户关系的减值评估
如综合财务报表附注1和7所述，无限期已收购客户的账面价值
截至2025年12月31日，公司关系为14.84亿美元。管理层评估可能的减值无限期-
每年或更频繁地生活在既得客户关系中，每当事件或情况变化表明
资产的账面价值可能无法收回。正如管理层所披露的那样，如果他们确定很可能
公允价值已下降至相关账面价值以下，管理层进行贴现现金流分析以确定
资产组的公允价值，并记录一项费用，以减少账面价值至其公允价值。截至本年度
2025年12月31日，管理层完成了对无限期收购客户关系的减值评估
某些共同基金资产，并确定资产的公允价值已降至其账面价值以下并录得
1.28亿美元的减值支出，以将资产的账面价值降低至公允价值。公允价值的下降
是由于当前和预计的管理资产下降导致与相关的预测收入减少
资产。这些分析中使用的最相关的假设是未来五年的收入增长率，长期
收入增长率，以及贴现率。
我们确定履行与减值评估有关的程序的主要考虑因素
无限期获得的客户关系是一个关键的审计事项是（i）管理层的重大判断，当
开发无限期收购客户关系的公允价值估计，（ii）审计师的高度判断，
在履行程序和评估管理层与折扣相关的重大假设方面的主观性和努力
费率，以及（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该事项涉及履行程序和评估审计证据，以形成我们的整体
关于合并财务报表的意见。这些程序包括测试与
管理层对无限期收购客户关系的减值评估，包括对
与贴现率相关的重要假设。这些程序还包括，除其他外，（i）测试管理层的
开发无限期收购客户关系的公允价值估计的过程，（ii）测试完整性
贴现现金流分析中使用的某些基础数据的准确性，以及（iii）专业人员的参与
具备专门技能和知识，以协助评估（a）贴现现金流分析的适当性和（b）
管理层使用的与贴现率相关的重大假设的合理性。
/s/ 普华永道会计师事务所
马萨诸塞州波士顿
2026年2月17日
我们自1993年起担任公司的核数师。
44
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并损益表
（百万，每股数据除外）
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
合并收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,057.8
$ 2,040.9
$ 2,074.4
合并费用：
 
 
 
赔偿及相关费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
907.5
915.3
1,019.8
销售，一般和行政 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
358.2
376.5
408.6
无形资产摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
48.3
29.0
160.3
利息支出 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123.8
133.3
136.5
折旧及其他摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13.0
13.4
10.4
其他费用（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45.8
40.3
69.8
合并费用总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,496.6
1,507.8
1,805.4
权益法收益（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
280.0
312.7
462.9
关联交易收益（附注7和8） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
133.1
—
371.3
投资及其他收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
117.1
77.4
83.1
所得税前收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,091.4
923.2
1,186.3
所得税费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
185.3
182.6
282.3
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
906.1
740.6
904.0
净收入（非控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 233.2 )
( 229.0 )
( 187.4 )
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 672.9
$ 511.6
$ 716.6
平均流通股（基本） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
35.1
31.1
28.5
平均流通股（稀释） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42.2
36.1
33.0
每股收益（基本） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 19.18
$ 16.45
$ 25.18
每股收益（摊薄） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 17.42
$ 15.13
$ 22.74
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
45
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
综合收益表
（百万）
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 906.1
$ 740.6
$ 904.0
其他综合收益，税后净额：
 
 
 
外币折算收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
41.1
1.5
70.2
衍生金融工具已实现和未实现净收益（亏损）变动. .
0.3
0.5
( 0.9 )
可供出售债务证券的未实现净收益（亏损）变动 . . . . . . . . . . .
0.5
0.1
0.4
其他综合收益，税后净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
41.9
2.1
69.7
综合收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
948.0
742.7
973.7
综合收益（非控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 239.3 )
( 227.1 )
( 200.3 )
综合收益（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 708.7
$ 515.6
$ 773.4
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
46
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并资产负债表
（百万，面值除外）
 
12月31日，
 
2024
2025
物业、厂房及设备
 
 
现金及现金等价物 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 950.0
$ 586.0
应收款项 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
409.7
496.2
投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
595.6
711.6
商誉 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,504.9
2,531.2
获得的客户关系（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,777.8
1,639.3
权益法对附属公司的投资（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,246.6
2,870.4
固定资产（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57.6
54.4
其他资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
288.7
318.3
总资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 8,830.9
$ 9,207.4
负债和权益
 
 
应付款项和应计负债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 639.1
$ 806.9
债务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,620.2
2,691.3
递延所得税负债（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
520.5
533.1
其他负债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
402.4
754.0
负债总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4,182.2
4,785.3
承诺和或有事项（注6）
可赎回非控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
350.5
246.8
股权：
 
 
普通股（$ 0.01 面值， 153.0 股授权； 58.5 截至
12月31日，2024和2025) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.6
0.6
额外实收资本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
733.1
616.1
累计其他综合损失 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 163.6 )
( 106.8 )
留存收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,899.8
7,615.4
7,469.9
8,125.3
减：库存股票，按成本（ 28.9 股份2024和 31.5 股份2025) . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 4,124.6 )
( 4,886.9 )
股东权益总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3,345.3
3,238.4
非控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
952.9
936.9
总股本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4,298.2
4,175.3
总负债及权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 8,830.9
$ 9,207.4
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
47
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并权益变动表
（单位：百万，每股股息除外）
 
股东权益合计
 
 
 
共同
股票
额外
实缴
资本
累计
其他
综合
亏损
保留
收益
财政部
股票在
成本
非-
控制
利益
合计
股权
2022年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 0.6
$ 695.5
$( 203.4 )
$ 5,718.2
$( 2,980.6 )
$ 945.3
$ 4,175.6
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
672.9
—
233.2
906.1
其他综合收益，税后净额 . . . . . . . . . . . . . .
—
—
35.8
—
—
6.1
41.9
股份补偿 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
59.4
—
—
—
—
59.4
根据股权激励计划发行的普通股 .
—
( 47.2 )
—
—
15.9
—
( 31.3 )
股份回购，含消费税 . . . . . . . . . . . . .
—
59.1
—
—
( 411.4 )
—
( 352.3 )
股息（$ 0.04 每股） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
( 1.5 )
—
—
( 1.5 )
附属股权相关活动：
附属股权费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
13.4
—
—
—
39.1
52.5
发行情况 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 13.7 )
—
—
—
30.1
16.4
采购 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
13.6
—
—
—
( 5.5 )
8.1
可赎回的赎回价值变动非-
控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 55.5 )
—
—
—
—
( 55.5 )
从可赎回非控股权益转让 . .
—
—
—
—
—
8.9
8.9
出资及其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
13.5
13.5
向非控股权益分派 . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
( 271.3 )
( 271.3 )
关联公司解除合并的影响 . . . . . . . . . . . . . . . .
—
16.8
—
—
—
( 17.2 )
( 0.4 )
2023年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 0.6
$ 741.4
$( 167.6 )
$ 6,389.6
$( 3,376.1 )
$ 982.2
$ 4,570.1
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
511.6
—
229.0
740.6
其他综合收益（亏损），税后净额 . . . . . . . . .
—
—
4.0
—
—
( 1.9 )
2.1
股份补偿 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
52.0
—
—
—
—
52.0
根据股权激励计划发行的普通股 .
—
( 44.2 )
—
—
( 42.5 )
—
( 86.7 )
股份回购，含消费税 . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
( 706.0 )
—
( 706.0 )
股息（$ 0.04 每股） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
( 1.4 )
—
—
( 1.4 )
附属股权相关活动：
附属股权费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
15.6
—
—
—
39.4
55.0
发行情况 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 4.3 )
—
—
—
10.6
6.3
采购 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 3.5 )
—
—
—
( 20.5 )
( 24.0 )
可赎回的赎回价值变动非-
控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 23.9 )
—
—
—
—
( 23.9 )
转让予可赎回非控股权益 . . . . .
—
—
—
—
—
( 1.7 )
( 1.7 )
出资及其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
( 26.2 )
( 26.2 )
向非控股权益分派 . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
( 258.0 )
( 258.0 )
2024年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 0.6
$ 733.1
$( 163.6 )
$ 6,899.8
$( 4,124.6 )
$ 952.9
$ 4,298.2
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
716.6
—
187.4
904.0
其他综合收益，税后净额 . . . . . . . . . . . . . .
—
—
56.8
—
—
12.9
69.7
股份补偿 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
59.2
—
—
—
—
59.2
根据股权激励计划发行的普通股 .
—
( 48.5 )
—
—
( 56.7 )
—
( 105.2 )
初级可转换证券的转换溢价，净额
税（注5） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 116.6 )
—
—
—
—
( 116.6 )
股份回购，含消费税 . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
( 705.6 )
—
( 705.6 )
股息（$ 0.04 每股） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
( 1.0 )
—
—
( 1.0 )
附属股权相关活动：
附属股权费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
30.7
—
—
—
32.2
62.9
发行情况 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 20.5 )
—
—
—
32.4
11.9
采购 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
60.8
—
—
—
( 77.4 )
( 16.6 )
可赎回的赎回价值变动非-
控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 82.1 )
—
—
—
—
( 82.1 )
从可赎回非控股权益转让 . .
—
—
—
—
—
53.0
53.0
出资及其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
( 4.2 )
( 4.2 )
向非控股权益分派 . . . . . . . . . . . .
—
—
—
—
—
( 252.3 )
( 252.3 )
2025年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 0.6
$ 616.1
$( 106.8 )
$ 7,615.4
$( 4,886.9 )
$ 936.9
$ 4,175.3
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
48
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并现金流量表
（百万）
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
经营活动产生（使用）的现金流量：
 
 
 
净收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 906.1
$ 740.6
$ 904.0
调整净收入与经营活动（用于）现金流量的对账：
 
 
 
无形资产摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
48.3
29.0
160.3
折旧及其他摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13.0
13.4
10.4
递延所得税费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31.4
60.6
83.8
权益法收益（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 280.0 )
( 312.7 )
( 462.9 )
权益法投资收到的分配款 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
490.8
403.9
467.8
关联交易收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 133.1 )
—
( 371.3 )
以股份为基础的薪酬和附属公司股权费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
112.1
111.6
202.8
投资证券已实现和未实现收益净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 84.2 )
( 39.3 )
( 55.7 )
其他非现金项目 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 10.8 )
( 3.9 )
8.1
资产和负债变动
 
 
 
通过合并关联公司发起的投资产品购买证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 45.0 )
( 76.5 )
( 100.6 )
通过合并关联公司发起的投资产品销售证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
54.3
62.2
72.7
应收款项增加 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 48.4 )
( 44.2 )
( 49.8 )
其他资产减少（增加）额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9.2
6.6
( 28.1 )
应付款项、应计负债、其他负债（减少）增加额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 189.4 )
( 19.2 )
131.7
经营活动现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
874.3
932.1
973.2
投资活动产生（使用）的现金流量：
 
 
 
对附属公司的投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 294.7 )
( 5.9 )
( 776.0 )
关联交易收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
294.0
—
403.8
对附属公司的权益法投资的资本回报 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2
0.7
9.8
购置固定资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 12.4 )
( 3.4 )
( 6.1 )
购买投资证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 731.1 )
( 510.4 )
( 103.8 )
投资证券的到期和销售 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,008.5
898.1
266.2
来自（用于）投资活动的现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
264.5
379.1
( 206.1 )
来自（用于）筹资活动的现金流量：
 
 
 
优先银行债、优先票据、次级次级票据的借款 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
25.0
847.6
899.3
偿还优先银行债务、初级可转换证券、优先票据 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 25.0 )
( 750.0 )
( 826.1 )
回购普通股，净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 341.9 )
( 709.8 )
( 706.3 )
普通股支付的股息 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 1.5 )
( 1.4 )
( 1.0 )
向非控股权益分派 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 271.3 )
( 258.0 )
( 252.3 )
关联股权购买 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 67.4 )
( 106.5 )
( 176.7 )
关联股权发行 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13.4
6.3
6.4
（赎回）认购合并关联保荐型投资产品，净额 . . . . . . . . . . . . . . . .
( 12.6 )
( 6.4 )
21.2
递延付款的结算，净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 21.7 )
( 98.7 )
—
就以股份为基础的奖励而扣留的股份所支付的税款 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 31.4 )
( 87.1 )
( 108.0 )
其他融资项目 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 23.9 )
( 11.9 )
( 5.2 )
用于筹资活动的现金流 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 758.3 )
( 1,175.9 )
( 1,148.7 )
外币汇率变动对现金及现金等价物的影响 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.9
( 4.2 )
11.6
现金及现金等价物净增加（减少）额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
387.4
131.1
( 370.0 )
期初现金及现金等价物 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
429.2
813.6
950.0
联属公司及联属公司赞助投资产品合并（取消合并）的影响 . . . . . . . . . .
( 3.0 )
5.3
6.0
期末现金及现金等价物 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 813.6
$ 950.0
$ 586.0
补充披露现金流信息：
 
 
 
缴纳的所得税，净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 314.5
$ 142.5
$ 110.7
已付利息 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
110.4
138.2
137.9
支付的经营租赁负债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
37.7
39.4
35.4
补充披露非现金投融资活动：
 
 
 
从关联交易收到的股份 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ —
$ —
$ 154.0
初级可转换证券的转换溢价义务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
164.7
限制性股票单位归属及股票期权行权时发行的股票 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
55.0
114.4
137.5
附属公司股权购买记录的应付款项 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
43.0
35.0
131.4
股份支付预扣税款收到的股票 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31.4
87.1
108.0
股票期权行权收到的股票 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.6
113.9
103.1
对附属公司的投资和或有付款义务记录的应付款项 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57.6
7.0
83.7
为换取新的经营租赁而取得的使用权资产 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
17.5
8.8
13.0
随附的附注是综合财务报表的组成部分。
49
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并财务报表附注
1. 业务及重要会计政策摘要
(a)业务的组织和性质
Affiliated Managers Group, Inc.（“AMG”或“公司”）是领先自主投资的战略合作伙伴
全球管理公司。AMG的战略是通过投资于高质量的独立合作伙伴来产生长期价值-
拥有的公司，该公司将其称为“附属公司”。该公司的附属公司提供全面和多样化的
一系列旨在协助机构和财富全球客户在实现其
投资目标。
公司的每个关联公司都通过不同的法律实体运营，这使公司能够灵活地
为每个附属公司设计一个单独的运营协议。每个运营协议都反映了特定条款
公司对附属公司的经济参与，在每种情况下，都使用“结构化合伙权益”。
公司在关联公司中的结构化合伙权益的形式因关联公司而异，范围从
公司在不考虑费用的情况下以合同方式分享关联公司收入的结构，包括关联公司
为公司贡献大部分合并收入的公司，向公司按合同分担的其他
Affiliate的收入减去商定的费用。此外，在特定关联公司的结构，或公司的费用
同意分享，可能在公司投资过程中发生变化。凡公司在附属公司的股份
收入不考虑费用，关联公司将其收入的特定百分比分配给公司和关联公司
管理，同时将剩余部分用于运营费用和附属管理的额外分配。The
公司和关联管理，因此，参与任何收入的增加或减少，只有关联
管理层参与任何费用的增加或减少。在这些结构化合伙权益下，公司的
合同分成的收入通常优先于分配给附属公司管理层。凡公司股份于
关联公司的收入减去商定的费用，公司受益于任何收入的增加或任何减少
商定的费用，但也有任何收入减少或此类商定费用增加的风险。The
公司从这些结构化合伙权益中承担的商定费用的程度因关联公司而异。
(b) 概算列报和使用的依据
本公司合并财务报表已按照会计原则编制
美国普遍接受（“GAAP”）。所有公司间余额和交易均已消除。   某些
已对上一期间的财务报表进行了重新分类，以符合本期的列报方式。 全部
美元金额，本文文本和表格中的每股、每单位和每份期权数据除外，以百万为单位，除非
另有说明。
按照公认会计原则编制财务报表需要管理层作出估计和假设
影响财务报表中报告的金额和披露的。实际结果可能与这些估计不同。
（c） 公关 合并的假设
在评估一项投资是否必须合并时，公司评估风险、回报和重要条款
其每个关联公司和其他投资，以确定一项投资是否被视为投票权实体（“VRE”）或
可变利益实体（“VIE”）。当一个实体的风险权益投资总额足以使该实体
独立为其活动融资，当权益持有人有吸收损失的义务时，有权收
剩余收益，以及指导对其经济表现影响最大的实体活动的权利。安
当实体缺少一个或多个VRE的特征时，它就是一个VIE，对公司而言，该特征是关联投资
结构为合伙企业（或类似实体），其中公司为有限合伙人且缺乏实质性启动或
对普通合伙人的实质性参与权。评估一个实体是VRE还是VIE涉及到判断。
一旦发生某些事件，管理层将审查并重新考虑其先前关于一种状态的结论
实体作为VRE或VIE。
当公司拥有对重大运营、财务和投资决策的控制权时，公司将合并VREs
实体。当公司缺乏该种控制权，但被认为具有重大影响时，公司占VRE
权益法下。具有易于确定的公允价值但公司无权进行的投资
行使重大影响在合并资产负债表中以公允价值入账，公允价值变动计入
于综合损益表上的投资及其他收入。
50
目 录
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合并财务报表附注（续）
当公司是实体的主要受益人时，公司会合并VIE，这被定义为有权
指导对VIE的经济绩效和吸收损失的义务影响最大的活动，或
有权获得利益，可能对VIE具有重要意义的实体。基本上所有公司的
被视为VIE的合并关联公司被控制是因为公司持有多数投票权，或者它是
管理成员或普通合伙人。此外，关联公司的资产可以用于结算以外的目的
相关关联公司的义务。公司将权益法核算应用于公司所处的VIE
不是主要受益人，但有能力对VIE的经营和财务事项施加重大影响。
见附注4。
在附属公司的归属
基本上公司的所有关联公司都被视为VIE，要么被合并，要么在
权益法。有限数量的公司关联公司被视为VREs，其中大部分在下
权益法。
当关联公司合并时，归属于关联公司管理层和任何共同投资者的收益部分
股权所有权计入合并损益表的净收入（非控制性权益）。
归属于附属公司管理层和任何共同投资者的股权所有权的未分配收益，连同其应占
任何有形或无形净资产，均计入合并资产负债表的非控制性权益。附属公司
持有人有一定权利要求清偿的股权，按其当前赎回价值列示为
合并资产负债表上的可赎回非控股权益或其他负债。公司定期
发行、出售、购买其合并附属公司的股权。因为这些交易发生在实体之间
在共同控制下，归属于这些交易的任何收益或损失都需要计入额外实收
合并资产负债表上的资本，扣除交易发生期间的任何相关所得税影响。
当关联企业按权益法核算时，公司应占关联企业的收益或亏损，净
的摊销和减值，计入合并损益表的权益法收益（净额）和
关联公司的账面价值记录在合并资产负债表的权益法对关联公司的投资（净额）中。
公司定期进行评估，以确定一项投资的公允价值是否可能已低于
其按权益法核算的附属公司的相关账面价值在公司认为
非临时性的。如果某些触发事件发生或每年在
第四季度。公司首先考虑某些定性因素是否表明下降的可能性增加
关联公司在报告期内的公允价值。如果识别出这样的下降，并且很可能是一项投资的公平
价值可能已经下降到低于其账面价值，公司进行量化评估以确定是否
存在减值。减值在权益法收益（净额）中记为费用，以降低资产的账面价值
附属于其公允价值。
关联赞助投资产品
公司关联公司保荐各类投资产品，关联公司同时担任投资顾问。
这些投资产品通常主要由第三方投资者拥有；然而，某些产品的资金来自
公司及其附属公司的普通合伙人和种子资本投资。
关联保荐型投资产品的第三方投资者一般有权获得几乎所有经
这些产品中，公司关联公司赚取的基于资产和业绩的费用或任何收益或损失除外
归因于公司或其关联公司对这些产品的投资。因此，公司一般不
巩固这些产品。然而，对于某些产品，公司的合并附属公司，作为投资经理，
有权指导投资产品的活动，并有机会接触产品的经济性即
超过微不足道，尽管一般只在产品成立期间的短期内，尚未吸引
重要的第三方投资者。产品并表时，公司保留专业化投资公司
标的产品的会计原则，所有标的投资在投资中均以公允价值列账
合并资产负债表上，相应的投资公允价值变动计入投资和
其他收入。购买和出售证券包括在合并关联公司购买和出售证券中
合并现金流量表中的保荐型投资产品，分别与第三方投资者的
权益记入可赎回非控股权益。当公司或其合并关联公司不再
控制这些产品，由于所有权减少或其他原因，产品被取消合并，只有
公司或其合并附属公司自取消合并之日起报告的对该产品的投资。
51
目 录
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合并财务报表附注（续）
（d） CA SH和现金等价物
公司考虑某些高流动性投资，包括货币市场共同基金，原始期限
三个月或更短时间内为现金等价物。现金等价物按成本列报，近似市场价值，因
这些投资的短期到期。具有浮动资产净值（“NAV”）的货币市场共同基金将不符合
现金等价物的定义，如果基金已颁布流动性费用或赎回门.
（e） 再 应收款项
公司关联公司赚取基于资产和绩效的费用，这些费用根据相关条款计费
合同。已开票但未收取的基于资产和业绩的费用在合并余额的应收款项中入账
床单和一般短期性质。
公司在英国的某些关联公司充当客户与其赞助投资之间的中间人
产品。这些客户以保荐投资产品发起的交易的正常结算期导致
在应收应付款项和应计款项中按毛额列报的未结算基金份额应收款项和应付款项
合并资产负债表上的负债。这些应收账款和抵销应付账款的毛额列报反映了
标的投资者与公司关联企业、保荐投资产品之间的法律关系。
（f） 在 法衣
有价证券
股本证券
股本证券以反映投资成本以及未实现损益的公允价值计量
计入投资及其他收入。股本证券的已实现损益记入投资
及特定识别基础上的交易日其他收入，合并关联保荐投除外
使用平均成本基础的产品。
债务证券
债务证券根据公司的意图和
持有证券的能力。分类为交易的证券以反映投资成本的公允价值计量
以及计入投资和其他收益的未实现损益。分类为可供-
销售按公允价值计量，公允价值反映投资的摊余成本以及未实现损益。
作为合并报表上股东权益的单独组成部分记入累计其他综合损失
资产负债表。分类为持有至到期的证券，以摊余成本计量。已实现债务损益
证券记入投资和其他收入。
其他投资
作为实用权宜之计以NAV计量的投资
公司的关联公司发起的投资产品，公司及其关联公司可能在其中成为普通合伙人
和种子资本投资。这些产品一般以合伙形式运作，适用专门的公允价值
投资公司会计.由于产品的投资不具有易于确定的公允价值，该
公司将这些投资的资产净值作为公允价值的实用权宜之计。
没有容易确定的公允价值的投资
当一项投资不具有易于确定的公允价值且不符合实务权宜之计
估计公允价值，例如在公司没有施加重大影响的情况下对私人公司的投资，
公司通常选择以成本减去减值（如果有的话），加上或减去由此产生的变化来计量此类投资
来自于相同或类似投资的有序交易中可观察到的价格变化。
与其他投资相关的已实现和未实现损益记入投资和其他收益。  
（g） 公允价值计量
公司确定若干投资证券及其他金融、非金融资产的公允价值和
负债。公允价值是根据资产将收到的价格或转移负债所支付的价格确定的
52
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合并财务报表附注（续）
计量日主要市场或最有利市场的市场参与者之间有序交易，利用
三种不同估值技术的层次结构：
第1级-活跃市场中相同工具未经调整的市场报价；
第2级-活跃市场中类似工具的报价；相同或类似工具的报价
不活跃的市场；以及模型衍生的估值，其输入或重要的价值驱动因素是可以观察到的；和
第3级-反映公司自己对估值模型不可观察输入值的假设的价格。在
这些估值模型，要求公司对管理资产的增长率进行判断，客户
减员、基于资产和绩效的费率以及费用。这些估值模型也需要对税
惠益、信用风险、利率、税率、贴现率、波动性、缺乏适销性的折扣。这些投入
要求管理层作出重大判断，并反映公司认为市场
参与者将用来为资产或负债定价。
（h） 获得的客户关系和商誉
公司进行投资的每个关联公司都有可识别的资产产生于合同或其他法律
与客户的权利（“获得的客户关系”）。在确定获得的客户关系的价值时，公司
基于多个因素分析这些关联公司现有客户关系的净现值，包括：
关联公司的历史和潜在未来经营业绩；关联公司的历史和潜在未来流失率
的现有客户；现有客户关系的稳定性和长期性；关联公司最近的，以及长期的，
投资业绩；公司产品特点和投资风格；稳定性和深度
Affiliate的管理团队；以及Affiliate的历史和感知的特许经营或品牌价值。
公司已确定其所收购的某些客户关系符合被视为无限期的标准-
活资产，因为公司预计合同将每年续签，因此产生的现金流
这些合同将无限期地继续下去。据此，公司不对这些无形资产进行摊销，而是
每年或每当发生表明记录在案的事件或情况时更频繁地评估这些资产
无限期的后天客户关系可能会受到损害。每个报告期，公司评估是否有事件或
发生了表明不再满足无限期生活标准的情况。
公司已确定其所收购的某些客户关系符合被视为确定的标准-
活资产，包括其关联公司与其基础投资者之间的投资顾问合同，并摊销
超过他们预期的经济利益时期。无限期收购客户的预期经济利益期限
关系是基于每个附属公司现有客户的历史和预计流失率的判断，以及其他
可能影响公司未来预期经济利益的因素将从这些关系中得出。The
每年或更频繁地分析有固定寿命的获得的客户关系的预期寿命，无论何时发生事件或
发生了表明预期的经济利益时期可能不再合适的情况。
公司每年评估无限期和无限期收购客户关系的可能减值
或更频繁地在事件或情况变化表明资产的账面值可能不
可恢复。如存在此类指标，公司考虑各种定性和定量因素（包括市场
倍数）来确定每项资产的公允价值是否大于其账面价值。如果账面价值大于
公允价值，一项费用将在综合损益表的无形资产摊销和减值中入账
将资产的账面价值减至公允价值。
商誉是指企业合并中取得的资产所产生的未来经济利益，不
分别确认。商誉不进行摊销，而是进行减值复核。该公司执行一项
每年或更频繁地进行减值评估，每当发生表明账面价值的事件或情况时
的单一报告单位超过其公允价值。在该评估中，公司通常以公允价值计量其
报告单位使用各种定性和定量因素（包括公司市值和市
资产管理业务的倍数）。如果潜在减值可能性较大，那么公司将履行
单步评估，账面价值超过公允价值的任何部分在无形资产摊销和
减值。
（一） Fi xed资产
固定资产按成本入账，在其预计使用寿命内采用直线法折旧。The
办公设备和家具及固定装置的估计使用寿命从 两年 到 十年 和 三年 到 十个
53
目 录
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合并财务报表附注（续）
年 ，分别。为内部使用而开发或取得的计算机软件，按其估计可使用年限进行摊销
软件，这通常是 两年 到 五年 .租赁改善按其估计数中较短者摊销
使用年限或租赁期限。建筑物按预计可使用年限摊销，一般不超过 39 年.
延长固定资产使用寿命的改良费用资本化，而维修和保养费用
在发生时计入费用。土地和艺术品不计提折旧；艺术品计入合并余额的其他资产
床单。
（j） 乐 阿斯
租赁分类为经营租赁或融资租赁。公司及关联公司目前租赁办公
主要根据经营租赁安排提供的空间和设备。随着这些租约到期，预计，在正常情况下
在业务过程中，他们将得到更新或更换。租赁是否划分为经营租赁或融资租赁，该
公司及其关联企业必须在租赁开始日记录一项使用权资产和一项租赁负债，其他
而不是初始期限为12个月或更短的租约。公司及其附属公司选择不记录短期租赁
合并资产负债表上的初始租赁期限少于12个月。使用权资产和租赁负债为
分别计入其他资产和其他负债。一项租赁负债是在目前进行初始和后续报告的
未付租赁付款额的价值，通过在剩余租赁期内使用这些租赁付款额进行贴现确定
订立租赁的法人单位截至开始日的增量借款利率。使用权资产是
最初按相应租赁负债的现值加上任何预付租赁付款和初始直接成本报告
订立租约，并因任何租约奖励而减少。随后，一项使用权资产在目前报
根据任何预付或应计租赁付款、任何租赁奖励的剩余余额调整的租赁负债价值
收到、订立租赁的未摊销初始直接成本，以及使用权资产的任何减值。The
公司及其关联公司每年或更频繁地测试使用权资产的可能减值，无论何时发生事件或
情况变化表明，使用权资产的账面价值可能超过其公允价值。如果账面价值
的使用权资产超过其公允价值，则将该使用权资产的账面价值减至其公允价值并在
费用记入综合损益表的其他费用（净额）。在发生减值后，
使用权资产的账面价值在剩余租赁期内按直线法摊销。
基于可变租赁付款额、取决于指数或费率的租赁负债和使用权资产初始
使用起始日的指数或费率计量，并记录可变租赁付款的任何后续变化
在发生的其他费用（净额）中。大多数被归类为经营租赁的办公空间租赁协议都包含
续租选择权、租金上涨条款或出租人提供的其他租赁奖励。租赁费用计提确认
合理确定将被行使的租赁升级条款和续租选择权，以及提供的租赁奖励
由出租人在租赁期内按直线法核算并记入其他费用（净额）。如果使用权资产是
减值，租赁费用后续记入其他费用（净额）作为使用权的直线摊销
资产和租赁负债的增加，从而过渡到相关的前置费用确认配置文件
租约。
公司及其附属公司将其办公空间租赁的租赁和非租赁部分合并，并将非-
在计算其租赁负债时为其设备租赁租赁租赁组件。转租收入记入投资和
其他收入。
(k) 债务
公司债务工具按摊余成本列账。未摊销折扣和债务发行费用相关
与其债务工具，但公司高级无抵押多币种循环信贷融资（第
“左轮手枪”），作为对相关债务账面价值的调整在合并资产负债表中列示。
债务的账面价值在基础债务的剩余期限内到期时计入本金。
债务的增加和债务发行费用的摊销，在合并报表中记入利息支出
损益表，采用实际利率法。
与左轮手枪相关的未摊销发行费用记入其他资产，并在剩余
左轮手枪的期限到利息费用。
回购或清偿债务的损益记入利息费用。
54
目 录
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合并财务报表附注（续）
（l） 德 竞争金融工具
公司及其关联公司可能会使用衍生金融工具来抵消利率变动的风险敞口，
外币汇率，和市场。公司公允记录合并资产负债表的衍生工具
价值。该公司在衍生品开始时和每季度评估对冲有效性。A公允价值变动
被排除在套期有效性评估之外的套期工具，又称排除成分，是指
在合同的相应期间内按直线法记入收益。
对于指定为现金流量套期的衍生金融工具，公司采用定性方法估
通过比较名义金额、付款时间、币种的对冲有效性（对于远期外币
合约），以及利率（利率互换）。未实现损益的有效部分记入
累计其他综合损失作为股东权益的单独组成部分并重新分类为收益与
套期保值项目。如果定性评估表明无效，那么公司进行定量评估
一般通过比较企业未来现金流量预期累计变动的现值来计量
以被套期项目预计未来现金流量累计变动的现值为被套期合约。关于
终止这些工具或偿还公司未偿还的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）-
以借款为基础，计入累计其他综合损失的任何收益或损失将重新分类为收益。
现金流量套期公允价值变动计入衍生工具已实现和未实现净损益变动
综合综合收益表中的金融工具。
对于净投资套期保值，采用即期利率法计量套期保值有效性。有效部分
未实现损益作为股东权益的单独组成部分记入累计其他综合损失
并与被套期项目重新分类为收益。有效净投资套期公允价值变动为
在综合全面收益表中以外币折算收益入账。在出售或
清算标的投资，累计其他综合损失中剩余的任何利得或损
重新分类为收益。
公司或关联企业的衍生金融工具不符合有效套期保值条件的，公允变动
衍生工具的价值在投资和其他收入中记录为收益或损失。
(m) 收入确认
合并收入主要指公司及其合并所得的基于资产和业绩的费用
用于管理客户资产的关联公司。基本上所有公司及其附属公司的合约都包含单一
履约义务，即提供投资管理服务。投资管理，经纪自营商，
和行政服务同时进行和消耗，因此，公司确认这些资产-
随着时间的推移，按比例收取费用。公司基本上所有的基于资产的服务收费都是基于客户的价值
资产随时间变化，通常使用可观察的市场数据或承诺资本确定。服务可能是
提前或拖欠开票，收到即付。提前收取的任何基于资产的费用递延和
确认为服务被执行和消费。公司确认的合并收入调整为任何
费用报销安排。公司的关联公司可能会定期免除或减少费用，以便
吸引或保留客户资产或出于其他原因。费用减免或减免以减少至综合
合并损益表中的收入。
基于业绩的费用，包括附带权益，在履行履约义务时确认，该
解决任何限制，其中包括超过绩效基准或可能延伸到一个或
更多的报告期，以及在确认的收入金额不太可能出现重大转回的情况下。
因此，在当前报告期间确认的任何基于业绩的费用或附带权益可能与业绩
在上一个报告期内履行的义务。
本公司及其附属公司与第三方订立合约安排，以提供分销相关服务。
根据这些安排收到的费用和发生的费用主要基于客户资产随时间推移的价值。
与分销相关的费用记录在任何相关费用的合并收入毛额中，当公司及其
合并关联公司是其分销相关服务安排下作为主要义务人的主要角色。
与分销相关的费用在综合损益表的销售、一般和行政中记录。
公司及其附属公司可订立取得或履行合约的成本所依据的合约
客户未来管理资产价值的百分比。公司记录这些可变成本时
因为它们受市场波动影响，在与客户签订合同时无法估算而招致。任何
55
目 录
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合并财务报表附注（续）
垫付的费用系统性资本化摊销，与转服一致，是
相当于将成本确认为已发生。
（n） 公司 或有付款义务
公司定期就其在附属公司的投资订立或有付款义务。在
这些义务，公司同意向卖方支付额外对价，前提是某些特定的财务
目标实现。对于合并关联公司，公司估计这些潜在未来债务的公允价值为
对关联公司的投资完成并在其他负债中记录负债的时间。公司随后增持
对其在该期间的预期付款金额的义务，直至对该安排进行计量。如果公司的预
支付金额随后发生变化，当期减少或增加该义务导致损益，
分别。预期付款变动产生的损益计入其他费用（净额）和
这些债务对其预期付款金额的增加计入利息费用。对于附属公司占
权益法下，公司在很可能发生支付时将一项负债记入其他负债，并附
对关联公司权益法投资中关联公司账面价值的相应增加（净额）。
（o） 在 来税
公司采用资产负债法核算所得税，需确认递延
税资产和负债对资产财务报告基础之间差异的预期未来税务后果
和负债及其各自的税基，使用预期差异所在年度的有效税率
反转。税率变动对递延所得税资产和负债的影响记入所得税费用的
变更生效期间的综合损益表。
公司定期评估其递延税项资产的可收回性，以确定这些资产是否更-
很可能实现。在作出该决定时，公司考虑所有可用的正面和负面
证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回、预计未来应税收入、税收筹划
策略，以及近期操作的结果。若公司确定无法将递延所得税资产变现，其
记录估值备抵，以反映递延税项资产的现值。调整的记录
估值备抵一般会增加或减少所得税费用。
公司根据不确定的税务状况是否更有可能记录未确认的税收优惠
将基于该职位的技术优势而维持。如果确定一个不确定的税务状况更-
可能持续，公司记录的最大税惠金额超过50%的可能性是
所得税费用最终与相关税务机关结算时实现。有关的利息及罚款
未确认的税收优惠也记入所得税费用。
公司已选择处理与全球无形低税率相关的应税收入中包含的美国应缴税款
收入（“GILTI”）作为当期费用 .
（p） FO 统治货币翻译
以美元以外的记账本位币计价的资产和负债，折算成美元后使用
截至合并资产负债表日有效的汇率。以函数计价的收入和支出
美元以外的货币按相关期间的平均汇率换算成美元。
由于公司对关联公司投资的长期性，净换算汇兑损益
外币折算产生的损失记入累计其他综合损失。外币
交易损益计入投资和其他收益。
（q） 信用风险集中
可能使公司面临重大集中信用风险的金融工具主要包括
现金投资和衍生金融工具。公司及其附属公司维持现金及现金等价物，
投资，有时还有与各种高信用质量金融机构合作的某些衍生金融工具。这些
金融机构通常位于公司及其附属公司经营所在的国家。对于公司和
其某些关联公司，在金融机构的现金存款可能会不时超过保险限额（类似于
联邦存款保险公司保险限额）。
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（r） 每股收益
每股收益（基本）的计算依据为公司的加权平均股
期内发行在外的普通股。每股收益（摊薄）与每股收益（基本）相近，但调整
为公司普通股潜在发行增量股份的摊薄效应。
公司在列报归属条款的期间内有未偿还的股份补偿奖励
受制于某些性能条件。这些奖励被排除在计算每股收益（稀释后）之外，如果
截至报告期末未达到业绩条件。
公司与关联权益持有人签订协议，为公司提供有条件的追缴权和持有人
有条件的权利，在一定的时间间隔内将他们的权益交给公司。这些安排按现行
赎回价值为可赎回的非控股权益。本公司可以现金结清该等权益，或在符合
适用协议的条款，其普通股的股份，或其他形式的对价，由其选择。公司
必须承担使用允许的最大股份数量结算其所有可赎回的非控股权益
在其安排下。采购假定发生在本报告所述期间开始时。公司收购
购买时对基础关联公司股权的权利，因此，将获得的收益（税后净额）为
假设增加每股收益（摊薄）计算中的净利润（控股权）.发行
股份及所取得的相关收益，如假设购买可赎回的非-
控股权益将对稀释后的每股收益产生反稀释作用。
该公司曾已发行初级可转换证券在呈列的期间内，并须适用如果-
这些证券在其计算期间每股收益（稀释）时的转换方法
出色。在if转换法下，转换时可发行的股票被视为流通在外，无论
证券届时是否可以按合同约定转换为公司普通股。对于这一计算，
归属于这些稀释性证券的利息支出（税后净额）将加回净收入（控股权益）中
综合损益表，反映证券已转换的假设。这些可发行股份
如果假设的转换会反稀释证券和相关利息费用，则不包括在计算中
每股摊薄收益。
（s） SH 基于are的薪酬计划
公司根据奖励数量确认所有以股份为基础的薪酬安排的费用
预计归属。无业绩条件的奖励费用按直线法确认超过
必要的服务期，包括受分级归属约束的赠款。公司确认所有其他费用
以直线法就奖励的每一单独归属部分作出安排。
税收意外收入或亏空记入所得税费用，并已归类为经营活动
合并现金流量表。公司代扣代缴股份时缴纳的税款，以满足代扣代缴
债务在合并现金流量表中被归类为融资活动。
（t） 再 百分之一采用的会计准则和发展
最近采用的会计准则
于截至2024年12月31日止财政年度及自2025年1月1日开始的中期期间生效，公司
采用会计准则更新（“ASU”）2023-07，分部报告：对可报告分部的改进
披露。自2025年1月1日起，公司采纳ASU2024-01，Compensation — Stock Compensation：Scope
利润利息和类似奖励的申请。截至2025年12月31日止财政年度生效，公司
采用ASU 2023-09，所得税（主题740）：所得税披露的改进，使用追溯法，
这要求对与所得税率调节和所得税相关的所得税披露进行更大程度的分类
已付款。采用这些准则并未对公司的合并财务报表产生重大影响。
RECET会计发展s
2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU2024-03，损益表—
报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：收入分类
报表费用，这要求更好地披露损益表费用的性质和分类。The
标准对2026年12月15日之后开始的年度期间和12月15日之后开始的中期有效，
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2027.公司目前正在评估该准则对其合并财务可能产生的潜在影响
声明。
2025年5月，FASB发布ASU 2025-03，业务组合（主题805）和合并（主题810）：
在可变利益实体的收购中确定会计收购人，这修订了关于实体如何
应当在合法被收购人为VIE的企业合并中识别会计上的收购人。标准是
对2026年12月15日之后开始的年度期间和这些年度报告期间内的中期有效。The
公司目前正在评估该准则可能对其合并财务报表产生的潜在影响。
2025年9月，FASB发布ASU 2025-06，无形资产—商誉和其他—内部使用软件
（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，增加了内部使用软件的可操作性
考虑不同软件开发方法的识别指导。该标准对年度期间有效
2027年12月15日之后开始，以及这些年度报告期内的中期。公司目前正
评估该准则可能对其合并财务报表产生的潜在影响。
2025年11月，FASB发布ASU 2025-09，衍生品与套期保值（主题815）：套期会计
改进，修订了套期会计指南的某些方面，以更紧密地使套期会计与
实体风险管理活动的经济学。后开始的年度报告期间，该准则生效
2026年12月15日以及这些年度报告期内的中期。公司目前正在评估
该准则可能对其合并财务报表产生的潜在影响。                                                                                                                                                                                                                                                                              
2. 投资
下表汇总了公司的投资情况：
12月31日，
2024
2025
有价证券
股本证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 32.3
$ 34.8
债务证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
24.3
50.0
有价证券总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
56.6
84.8
其他投资
以NAV计量的投资作为一种实用的权宜之计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
488.6
576.4
没有易于确定的公允价值的投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
50.4
50.4
其他投资合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
539.0
626.8
投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 595.6
$ 711.6
有价证券
股票证券
下表汇总了投资的成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额、公允价值
股本证券：
12月31日，
 
2024
2025
成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 30.0
$ 37.5
未实现收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.7
6.1
未实现亏损 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 1.4 )
( 8.8 )
公允价值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 32.3
$ 34.8
截至12月31日，2024和2025，权益类证券投资包括合并关联公司发起的投资
公允价值的产品$ 10.9 百万和$ 9.2 百万，分别。
截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，公司确认股本证券的未实现净收益
截至12月31日仍持有，2023,2024，和2025的$ 2.9 百万,$ 1.2 百万，和$ 5.5 百万，分别。
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债务证券
下表汇总了投资的成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额、公允价值
归类为交易的合并关联赞助投资产品：
 
12月31日，
2024
2025
成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 24.6
$ 49.4
未实现收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
1.1
未实现亏损 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.3 )
( 0.5 )
公允价值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 24.3
$ 50.0
为截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，公司确认债务证券的未实现净收益
分类为截至12月31日仍持有的交易，2023,2024，和2025的$ 0.8 百万,$ 0.5 百万，和$ 2.8 百万,
分别.
截至12月31日止年度，2023和2024，公司收到$ 511.1 百万和$ 825.2 百万收益
分别来自可供出售证券的到期日。截至12月31日止年度，2025，有 无
可供出售证券的到期日。
其他投资
作为实用权宜之计以NAV计量的投资
下表汇总了作为实用权宜之计以NAV计量的投资的公允价值以及任何
相关未提供资金的承诺：
 
2024年12月31日
2025年12月31日
公允价值
未获资助
承诺
公允价值
未获资助
承诺
流动性有限的投资(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 486.9
$ 205.5
$ 535.7
$ 258.3
具有定期流动性的投资(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.7
—
40.7
24.7
合计(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 488.6
$ 205.5
$ 576.4
$ 283.0
___________________________
(1)公司预计将收到与其在以有限流动性为基础的投资中的权益相关的分配
资产在投资的整个存续期内清算，这通常达 15 年.公司占
其在流动性有限的投资中的大部分权益拖欠一个季度（根据当期催缴和
发行版）。
(2)具有定期流动性的投资通常可按日、月或季度赎回。
(3)作为一种实用的权宜之计，以NAV计量的投资主要投资于广泛的私人市场。公允价值
归属于控股权益为$ 370.1 百万和$ 456.6 百万截至12月31日，2024和2025,
分别。
没有容易确定的公允价值的投资
下表汇总了公司投资的成本、累计未实现收益、账面金额
在不具有重大影响力的私人公司中，且不具有易于确定的公允价值：
 
12月31日，
2024
2025
成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 8.5
$ 8.5
累计未实现收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
41.9
41.9
账面金额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 50.4
$ 50.4
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截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，公司做了 不是 确认任何未实现净损益
关于截至12月31日仍持有的标的投资，2023,2024，和2025，分别。
下表列示其他投资变动情况：
截至12月31日止年度，
2024
2025
测量于
NAV作为
实用的
权宜之计
没有
随机应变
可确定
公允价值
合计
测量于
NAV作为
实用的
权宜之计
没有
随机应变
可确定
公允价值
合计
余额，期初 . . . . . . .
$ 430.5
$ 50.4
$ 480.9
$ 488.6
$ 50.4
$ 539.0
资助的采购和承付款(1)
92.0
—
92.0
147.6
—
147.6
销售和分销 . . . . . . . . . . . .
( 62.2 )
—
( 62.2 )
( 105.5 )
—
( 105.5 )
已实现和未实现收益净额 . . .
28.3
—
28.3
45.7
—
45.7
余额，期末 . . . . . . . . . . . .
$ 488.6
$ 50.4
$ 539.0
$ 576.4
$ 50.4
$ 626.8
___________________________
(1)截至2025年12月31日止年度，购买和承付资金包括转让$ 53.4 百万的
与Comvest交易相关的附属公司权益法投资的权益（净额）。见附注8。
3. 公允价值计量
下表汇总了按经常性公允价值计量的金融资产和负债：
 
 
公允价值计量
 
12月31日，
2024
 
1级
2级
3级
金融资产(1)
 
 
 
 
股本证券投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 32.3
$ 32.3
$ —
$ —
债务证券投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
24.3
—
24.3
—
金融负债(2)
 
 
 
 
或有付款义务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 5.7
$ —
$ —
$ 5.7
关联股权购买义务 . . . . . . . . . . . . . . . . . .
54.8
—
—
54.8
 
 
公允价值计量
 
12月31日，
2025
 
1级
2级
3级
金融资产(1)
 
 
 
 
股本证券投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 34.8
$ 34.8
$ —
$ —
债务证券投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
50.0
—
50.0
—
金融负债(2)
 
 
 
 
或有付款义务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 0.0
$ —
$ —
$ 0.0
关联股权购买义务 . . . . . . . . . . . . . . . . . .
161.2
—
—
161.2
___________________________
(1)金额记入投资。
(2)金额记录在其他负债.
60
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第3级金融负债
下表列示了第3级负债的变化：
截至12月31日止年度，
2024
2025
特遣队
付款
义务
附属公司
股权购买
义务
特遣队
付款
义务
附属公司
股权购买
义务
余额，期初 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 14.7
$ 53.9
$ 5.7
$ 54.8
购买和发行(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
110.0
—
240.5
定居和削减 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 108.7 )
( 4.9 )
( 176.5 )
已实现和未实现（收益）损失净额(2) . . . . . . . . . . . . . .
( 9.0 )
( 0.4 )
( 0.8 )
42.4
余额，期末 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 5.7
$ 54.8
$ 0.0
$ 161.2
与未实现（收益）损失有关的净变动
报告日仍持有的票据(1) . . . . . . . . . . . . . .
$( 9.0 )
$ 0.1
$( 0.1 )
$ 43.3
___________________________
(1)关联股权购买义务活动包括来自可赎回非控股权益的转让。
(2)与或有付款义务相关的预期付款变动及增值产生的损益
这些债务分别计入其他费用（净额）和利息费用。更改
关联公司股权购买义务的赎回价值包含在补偿和相关费用中
合并损益表。
下表提供了关于在估值中使用的重大不可观察输入的某些定量信息
公司经常性的第3级公允价值计量：
 
第三级公允价值计量的量化信息
2024年12月31日
2025年12月31日
 
估值
技术
不可观察
输入
公允价值
范围
加权
平均(1)
公允价值
范围
加权
平均(1)
或有付款
义务 . . . . . . . . .
蒙特卡洛
模拟
波动性
$ 5.7
18 %
18 %
$ 0.0
13 %
13 %
贴现率
4 %
4 %
5 %
5 %
附属股权
购买义务 . .
打折
现金流
增长率(2)
$ 45.2
( 4 )%- 9 %
( 1 )%
$ 113.0
( 10 )%- 11 %
3 %
贴现率
 
12 %- 19 %
14 %
11 %- 18 %
14 %
蒙特卡洛
模拟
波动性
$ 9.6
10 %- 15 %
11 %
$ 48.2
15 %
15 %
贴现率
6 %
6 %
5 %
5 %
___________________________
(1)通过比较一项义务的相对公允价值与其各自的总额计算得出。
(2)代表基于资产和绩效的费用的增长率。
或有付款义务是指预期未来结算金额的公允价值
公司对其合并附属公司的投资。假设波动率和贴现率的变化改变公允价值
或有付款义务。增加所使用的波动率将导致更高的公允价值，同时增加
使用贴现率会导致公允价值降低。
关联股权购买义务包括购买附属公司股权的协议，并代表公允价值
预期未来结算金额。当使用贴现现金流估值技术时，增加到假设的增长
使用的贴现率将导致更高的公允价值，而使用的贴现率增加将导致更低的公允价值。当
使用蒙特卡洛估值技术，假设波动率和贴现率的变化改变关联公司的公允价值
股权购买义务。增加所使用的波动率将导致更高的公允价值，同时增加
61
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使用贴现率会导致公允价值降低。截至2025年12月31日,有无估值输入的变化
有一个重要的对前期记录的关联公司股权购买义务的影响。
不以公允价值结转的其他金融资产和负债 
下表汇总了公司其他不以公允价值计量的金融负债情况：
 
2024年12月31日
2025年12月31日
账面价值
公允价值
账面价值
公允价值
公允价值
等级制度
高级笔记 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 1,097.4
$ 1,062.9
$ 1,172.0
$ 1,171.0
2级
初级次级票据 . . . . . . . . . . . . . . .
1,216.0
1,035.6
1,216.1
995.2
2级
现金及现金等价物、应收款项、应付款项及应计负债的账面值及若干其他
由于这些工具的短期性质，负债接近公允价值。的账面价值左轮手枪
近似公允价值，因为左轮手枪具有基于选定短期利率的可变利息。
4. 对附属公司和附属公司赞助的投资产品的投资
对附属公司的投资
公司关联企业合并或权益法核算，取决于标的
每个附属公司的结构和关系。该公司的合并附属公司基本上都是VIE。The
根据权益法核算的公司关联企业被认为VIE一般需要最低限度的工作水平
各附属公司资产负债表上的资本。本公司若干附属公司根据权益法持有
普通合伙人和种子投资，这可能意义重大。截至12月31日，2024和2025，公司的携
根据权益法考虑VIE核算的归属于其关联公司的价值和最大亏损风险为
$ 2,135.2 百万和$ 2,763.6 百万，分别。
截至12月31日，2024和2025、公司所有关联公司的账面价值和最大亏损风险
权益法核算为$ 2,246.6 百万和$ 2,870.4 百万，分别包括附属公司入账
对于在权益法下考虑的VREs$ 111.4 百万和$ 106.8 百万，分别。
关联赞助投资产品
公司的账面价值和未合并关联公司赞助投资的最大损失敞口
产品，是其或其合并关联公司在各自产品的未合并净资产中的权益。这些
产品大小不一，从初始投资者少的早期产品到人口众多的成熟产品
投资者。截至12月31日，2024和2025，公司的账面价值和最大亏损风险归属于
Affiliate sponsored investment products，which are unconsolidated VIE，was $ 28.0 百万 和 $ 88.9 百万 ，分别。
5. 债务
下表汇总了公司的债务情况：
12月31日，
2024
2025
高级银行债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ —
$ —
高级笔记 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,092.1
1,163.8
初级次级票据 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,189.0
1,189.3
初级可转换证券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
339.1
338.2
债务 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,620.2
$ 2,691.3
高级银行债
截至2025年12月31日，该公司有一个$ 1.25 十亿2029年11月15日到期的左轮手枪。受制于
某些条件下，公司可能会增加最多额外的左轮手枪项下的承诺$ 500.0 百万.The
公司以特定利率为左轮手枪下的任何未偿债务支付利息，目前基于
适用术语-SOFR加上SOFR调整 0.10 %，或称最优惠利率，加上根据其信用确定的边际利率
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评级。在2024年第三季度偿还公司高级无抵押定期贷款融资之前，利率
其未偿还借款为term-SOFR加上SOFR调整为 0.10 %，加上边际利率 0.85 %.
左轮手枪包含有关杠杆和利息覆盖率的财务契约，以及惯常的肯定
和负面契约，包括对优先债务、资产处置和基本公司变化的限制，
以及某些惯常的违约事件。
截至12月31日，2024和2025，该公司已 无 优秀借款s在左轮手枪下。公司支付
其左轮手枪未使用部分的承诺费。截至12月31日止年度，2024和2025，这些费用共计
到$ 1.3 百万和$ 1.2 百万，分别.
截至本10-K表格年度报告日期，该公司有未偿还的借款$ 475.0 百万下
左轮手枪。
高级笔记
2025年第三季度，公司的$ 350.0 百万 3.50 %优先票据到期并已全部偿还。
截至 2025年12月31日 ，公司有未偿还的优先票据，各自的主要条款及实际利息
列报其费率并描述了下图：
2030
高级笔记
2034
高级笔记
2036
高级笔记
发行日期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2020年6月
2024年8月
2025年12月
到期日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2030年6月
2034年8月
2036年2月
票面价值（百万） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 350.0
$ 400.0
$ 425.0
声明的优惠券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.30 %
5.50 %
5.50 %
票息频率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
半年一次
半年一次
半年一次
实际利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.39 %
5.64 %
5.60 %
2025年12月11日，公司发$ 425.0 百万优先无抵押票据的本金总额为
到期日为2036年2月15日（“2036年优先票据”）。利息将于2026年8月15日开始支付。
除惯常的违约事件条款外，管辖优先票据的契约，包括适用的
与2030、2034和2036年优先票据有关的补充契约，限制了公司的合并能力，
合并，或出售其全部或几乎全部资产，并要求公司提出要约回购适用的高级
笔记在 101 %本金额，加上截至但不包括截至
回购，在控制权发生一定变更触发事件时。优先票据可按以下方式全部或部分赎回─
全部赎回价格（加上应计未付利息），在2030年3月15日之前的任何时间，在2030优先
票据，在2034年5月20日之前的任何时间，就2034年优先票据而言，以及在2035年11月15日之前的任何时间，在
2036年优先票据的情况。make-whole赎回价格，在每种情况下，等于较大的 100 %的
将予赎回的票据的本金金额及将予赎回的票据的余下本金及利息付款
（不包括截至但不包括兑付日的应计未付利息）折现至截至
按适用的国库券利率加半年一次的兑付日 0.40 %，就2030年优先票据而言，以及
加 0.25 %，就2034年及2036年优先票据而言。此外，2030、2034、2036年优先票据可能
分别于2030年3月15日、2034年5月20日和2035年11月15日或之后的任何时间全部或部分赎回
赎回价格等于 100 %将予赎回票据的本金额加上应计及未付利息
至，但不包括赎回日期。
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初级次级票据
截至 2025年12月31日 ，公司有未偿还的次级次级票据，各自的主要条款及
其实际利率列报和说明如下：
2059
初级从属
笔记
2060
初级从属
笔记
2061
初级从属
笔记
2064
初级从属
笔记
发行日期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2019年3月
2020年9月
2021年7月
2024年3月
到期日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2059年3月
2060年9月
2061年9月
2064年3月
票面价值（百万） . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 300.0
$ 275.0
$ 200.0
$ 450.0
声明的优惠券 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.875 %
4.75 %
4.20 %
6.75 %
票息频率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
季刊
季刊
季刊
季刊
纽约证券交易所代码 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
MGR
MGRB
MGRD
MGRE
实际利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.91 %
4.78 %
4.23 %
6.76 %
截至2025年12月31日，2059年度及2060年度次级票据各自可于任何时间、全部或
部分。其他次级次级票据可于2026年9月30日或之后随时全部或部分赎回，
就2061次级次级票据而言，及于2029年3月30日或之后，就2064次级次级票据而言
笔记。在每种情况下，次级次级票据可于 100 %票据本金的
已赎回，加上任何应计及未付利息。在适用的赎回日期之前，根据公司的选择，该
适用的次级次级票据也可以全部赎回，但不能部分赎回，在 100 %本金的一部分，加上任何
应计未付利息，如果税法、法规或解释发生某些变化；或在 102 %校长的
金额，加上任何应计和未支付的利息，如果评级机构对股权信用标准进行某些更改
具有与适用票据相似特征的证券。
本公司可自行选择并在若干条件及限制下，延期支付利息，但须符合
次级次级票据的条款。
初级可转换证券  
截至2025年12月31日，该公司已$ 340.6 百万初级可转换信托的未偿本金
优先证券（“初级可转换证券”）。在其被公司赎回之前，如下所述，该
初级可转换证券的利率为 5.15 %每年，这些利息支付按季度以现金支付。
根据联邦所得税条例，初级可转换证券被视为或有支付债务工具，
这要求公司扣除的利息金额大于其报告的利息费用（“超额利息支出
扣款”）。
截至12月31日，2024和2025，与初级可转换证券相关的未摊销发行费用为$ 2.7
百万和$ 2.4 百万，分别。
下表列示利息支出 与初级可转换证券有关的记录：
截至12月31日止年度，
2023
2024
2025
合同利息费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 17.6
$ 17.6
$ 16.9
发债费用摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2
0.2
0.2
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 17.8
$ 17.8
$ 17.1
实际利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.21 %
5.21 %
5.00 %
2025年11月，根据初级可转换证券的条款，公司调整转换率为
证券到 0.2582 每股普通股股份$ 50.00 初级可转换证券，相当于调整后的转换
价格$ 193.65 每股。调整是公司累计宣派股息对其共同
自上次调整以来的股票。
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上2025年12月8日，公司送达通知，已选择赎回所有未偿还的初级可转换
证券于2025年12月29日（「赎回日」），并宣布有意结算任何及所有转换
现金债务。初级可转换证券的几乎所有持有人都递交了转换其证券的请求
赎回日之前。于2025年12月15日（「选举日期」），公司作出不可撤回的选
参照公司普通股的日成交量加权平均价格以现金结算其转换义务
在每个适用期间的股票十个交易日转换参考期。这些转换导致结算值在
超过相关账面价值（“转换溢价”）。截至2025年12月31日，转换溢价为
$ 155.5 百万记入其他负债，相应减少为额外实收资本。此外，
转换导致合并资产负债表上的递延所得税负债（净额）减少$ 38.9 百万，以一
对应增加的额外实收资本。公司选择将每项适用的转换溢价结算于
现金使用a 十天 参考期作为远期销售合同入账，这导致了$ 9.2 百万费用
记入其他费用（净额），2025年第四季度。
兑付日，公司赎$ 1.1 百万未转换的初级可转换证券，
反映已赎回证券的本金金额，加上应计和未付利息，最高但不包括
兑付日。
在2026年1月，公司以现金结算其每项适用的转换义务，总金额为
$ 514.6 百万导致与远期销售合同相关的费用增加$ 9.3 百万.由于
这些证券的结算，公司预计将产生约$ 56.0 百万2026年，
反映了超额利息费用扣除的重获。截至本10-K表格年度报告日期， 无 的
该公司的初级可转换证券尚未发行。
6. 承诺与或有事项
时，公司及其附属公司可能会受到索赔、法律诉讼及其他或有事项
他们商业活动的正常过程。任何此类事项都存在各种不确定性，有可能
其中一些事项可能会以对公司或其关联公司不利的方式解决。公司及其
关联公司视需要为很可能出现结果且负债金额可能为
合理估计。对于结果很可能发生但不能合理估计的事项或结果
合理可能但不太可能，公司视需要提供与该等事项相关的披露。
公司已承诺共同投资于若干附属公司赞助的投资产品。截至2025年12月31日,
这些未提供资金的承诺是$ 285.0 百万并可能在未来期间被调用。
截至2025年12月31日，公司有或有责任就一项综合
附属公司，计入其他负债。公司或有责任作出最大或有付款
高达$ 100.0 百万($ 24.9 百万归属于共同投资者）。或有付款义务的公允价值为
$ 0.0百万 .或有付款义务的最终计量日期为2026年7月。
截至2025年12月31日、公司有义务延期支付$ 85.8 百万与其某些
权益法核算下对关联企业的投资，其中$ 56.4 百万将于2026年和$ 29.4 百万是
2027年支付。递延付款义务计入其他负债.
截至2025年12月31日、公司或有责任支付$ 451.7 百万与
其若干关联公司实现按权益法核算的特定财务目标，其中$ 4.0
百万可能在2026年开始支付，$ 366.4 百万可能在2027年开始支付，$ 35.9 百万可能在2028年开始支付，
和$ 22.7 百万可能在2029年和2030年各支付一次。
附属公司股权为合并附属公司的持有人提供有条件的权利，将其权益置于
公司随着时间的推移。见附注14。
公司及其某些合并关联公司在监管机构的监管下运营，这些监管机构要求维持
最低财务或资本要求。公司管理层并不知悉有任何重大违反该等
要求。
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7. 商誉和收购客户关系
下表列示了公司商誉的变化情况：
商誉
2024
2025
余额，期初 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,523.6
$ 2,504.9
外币换算 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 18.7 )
26.3
余额，期末 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,504.9
$ 2,531.2
截至2025年9月30日，公司完成年度商誉减值评估及 无 减值为
表示。
下表列出了公司在收购客户关系（净额）中的组成部分的变化：
 
获得的客户关系（净额）
 
Definite-lived
无限期
合计
 
总携带量
价值
累计
摊销
净携
价值
携带
价值
携带
价值
余额，截至2023年12月31日 . . . . . . . .
$ 1,260.5
$( 1,051.2 )
$ 209.3
$ 1,603.1
$ 1,812.4
无形资产摊销和减值 . .
—
( 29.0 )
( 29.0 )
—
( 29.0 )
外币换算 . . . . . . . . . . . .
( 5.0 )
5.0
—
( 5.6 )
( 5.6 )
余额，截至2024年12月31日 . . . . . . . .
$ 1,255.5
$( 1,075.2 )
$ 180.3
$ 1,597.5
$ 1,777.8
无形资产摊销和减值 . .
—
( 25.3 )
( 25.3 )
( 135.0 )
( 160.3 )
外币换算 . . . . . . . . . . . .
11.9
( 11.9 )
—
21.8
21.8
余额，截至2025年12月31日 . . . . . . . .
$ 1,267.4
$( 1,112.4 )
$ 155.0
$ 1,484.3
$ 1,639.3
公司合并附属公司的固定期限收购客户关系按其预期摊销
经济利益时期。公司在无形资产摊销和减值中记录了摊销费用这些
的关系$ 48.3 百万,$ 29.0 百万，和$ 25.3 百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025,
分别。基于截至2025年12月31日，公司估计其综合
摊销费用将约为$ 25 百万 在2026年、2027年和2028年，大约$ 15 百万2029年，
和大约$ 10 百万2030年。截至2025年12月31日, 无 有固定寿命的收购客户的减值
表明了关系。
在2025年第一季度，公司完成了对无限期收购客户的减值评估
某些共同基金资产的关系，并确定资产的公允价值已低于其账面价值
价值观。因此，公司在无形资产摊销和减值的$ 59.2 百万
归属于控股权益（$ 70.0 百万合计）将资产的账面价值减至公允价值。The
公允价值下降是由于当前和预计的管理资产下降降低了预测
与资产相关的收入。这些分析中使用的最相关的假设是收入增长率超过
未来五年从( 21 )%到 0 %，长期收入增长率 0 %，以及贴现率 11.0 %.
在2025年第一季度，公司还在无形资产摊销和减值中记录了一项费用
$ 4.0 百万归属于控股权益（$ 7.0 百万合计）以降低无限期
获得客户关系以 零 由于关闭了其附属公司的一只共同基金产品。
2025年第四季度，公司完成了对其无限期收购的年度减值评估
客户关系，并确定某些共同基金资产的公允价值已低于其账面价值。
因此，公司在无形资产摊销和减值的$ 37.0 百万归因于
控股权（$ 58.0 百万合计）将资产的账面价值减至公允价值。交易会的下降
价值是由于管理资产的当前和预计下降导致预测收入下降
与资产相关联。这些分析中使用的最相关的假设是未来五年的收入增长率
年份从( 34 )%到 0 %，长期收入增长率 0 %，以及贴现率 10.5 %.
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截至本年度2025年12月31日,无对公司无限期收购的其他减值
客户关系。
2023年第三季度，公司完成出售Veritable，LP（“Veritable”）的股权，Veritable，LP（“Veritable”）的股权之一
公司的合并关联公司，（“名副其实的交易”）。根据该协议的条款，根据该协议，第三
获得的一方 100 %Veritable的未偿还股权中，公司收到$ 287.4 百万现金，净额
交易成本。Veritable计入公司业绩截止收盘，公司收益
交易是$ 133.1 百万，记入综合损益表的关联交易收益。
8. 权益法投资 在附属公司 s
本公司于附属公司的若干投资按权益法入账。第e公司曾 22
权益法附属公司a截至12月31日，2024和2025.这些附属公司中的大多数是与结构化
定义公司将如何参与关联收益的利益，通常基于固定百分比的
Affiliate的收入减去商定的费用。合伙协议没有为公司的
关联公司股权的所有权。如果关联公司对这些百分比进行单独的未来谈判
被出售或清算。按权益法入账的若干附属公司的财务业绩于
合并财务报表拖欠一个季度。
T 他在以下表格中提供了在股权项下核算的公司关联公司的汇总财务信息
方法：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
收入(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 3,115.6
$ 3,212.0
$ 5,326.0
净收入(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,313.0
1,506.4
1,971.2
___________________________
(1)营收和净收入包括资产和绩效收费，合并保荐投资的影响
产品，以及全年新的关联投资，无论公司投资日期如何。
 
12月31日，
 
2024
2025
物业、厂房及设备 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 3,348.2
$ 4,539.9
负债和非控制性权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,262.9
2,114.1
下表列示了附属公司权益法投资变动情况（净额）：
权益法投资
附属公司（净额）
2024
2025
余额，期初(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,288.5
$ 2,246.6
对附属公司的投资 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14.3
857.6
关联交易(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 187.5 )
收益，税后净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
442.7
561.0
无形资产摊销和减值 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 130.0 )
( 98.1 )
收益分配 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 402.7 )
( 465.9 )
资本回报 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.7 )
( 9.8 )
外币换算 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
34.5
19.9
其他(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
( 53.4 )
余额，期末(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,246.6
$ 2,870.4
___________________________
(1)包括$ 168.0 百万,$ 206.1 百万，和$ 280.4 百万截至12月31日，2023,2024，和
2025，分别。
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(2)代表公司对Peppertree的权益法投资，Comvest的私人信贷业务，和Montrusco
博尔顿截至各自截止日期s.
(3)对于t截至2025年12月31日止年度，其他包括$ 53.4 百万与投资相关的权益
与Comvest交易。
2025年一季度，公司完成了对NorthBridge Partners，LLC的少数股权投资
（“北桥股份”），一家专门从事工业物流地产资产的私募市场管理公司，并在第二季度
2025年，公司完成对全球多策略Verition Fund Management LLC（“Verition”）的少数股权投资
投资公司。2025年第四季度，公司完成了对Montefiore Investment的少数股权投资
（“Montefiore”），一家专注于服务业的欧洲私募股权公司，以及一家专注于可再生能源的Qualitas Energy
专门从事能源转型的全球基础设施管理公司。为NorthBridge支付的部分代价和
为Verition支付的大部分对价将可在15年的使用期限内用于美国税收目的的扣除。公司的
每项投资的购买价格分配使用贴现现金流分析计量，其中包括以下假设
预期市场表现、客户净现金流、贴现率。
2025年第三季度，公司完成出售Peppertree Capital少数股权
Management，Inc.（“Peppertree”），as part of the announced acquisition of Peppertree by TPG Inc.（“TPG”），a public
公司在纳斯达克全球精选市场上市。根据《公约》的条款协议与TPG，在此之下
公司及其他各拥有人同意出售各自于Peppertree的股权，公司收
总对价$ 253.2 百万，扣除交易成本，其中包括$ 99.8 百万以现金和 2.9 百万TPG
A类普通股，公司已全部出售。Peppertree包含在公司业绩中
截止收盘，公司从该交易中获得的收益为$ 127.6 百万，记录在Affiliate
交易收益。
2025年11月，Comvest Partners（“Comvest”）完成了此前宣布的出售其私有
向宏利金融有限公司授信业务。根据协议条款，公司共收到
现金对价$ 282.0 百万为其在Comvest私人信贷业务中的一部分。Comvest的私人信贷业务
计入公司业绩至结业日，保留的部分将继续计入
向前。该公司从该交易中获得的收益为$ 227.6 百万，计入关联交易收益s.
2025年12月，公司完成出售Montrusco Bolton Investments少数股权
Inc.（“Montrusco Bolton”）向Walter Global Asset Management Inc.根据协议条款，公司
收到的总现金对价$ 22.0 百万.Montrusco Bolton通过
截止日期，公司从该交易中获得的收益为$ 16.2 百万，记入关联交易
收益。
D按权益法核算的公司关联企业的efinite lived收购客户关系为
按其预期的经济利益期限摊销。公司为这些关系记录了摊销费用
的$ 86.0 百万,$ 90.1 百万，和$ 98.1 百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。基于
关于截至2025年12月31日，公司估计归属于关联公司的摊销费用
按权益法核算将约$ 100 百万在2026年和2027年的每一年，大约$ 85
百万2028年，以及大约$ 70 百万在2029年和2030.
2024年第二季度，公司录得$ 39.9 百万降低关联公司账面价值的费用
公允价值。公允价值下降是由于管理资产预期下降，从而降低了
与投资相关的预测收入。投资的公允价值采用贴现现金确定
流动分析，第3级公允价值计量，其中包括管理资产的预计复合增长超过
下一个 十个 年数( 2.5 )%，长期增长率 3 %，贴现率 12 %和 20 %对于基于资产和绩效的
费，以及市场参与者税率分别为 21 %.基于现金流折现分析，公司
得出结论，其投资的公允价值已下降至低于其账面价值，且下降幅度除-
临时的。
截至本年度2025年12月31日，公司完成年度评NT其对附属公司的投资
权益法核算和无显示了减值。
2026年1月，公司完成了此前宣布的与布朗兄弟哈里曼
（“BBH”），一家私人控股的全球金融服务公司，以收购BBH Credit Partners的少数股权，a
BBH新成立的子公司专注于结构化和另类信贷投资策略。在收盘后
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交易完成后，BBH合作伙伴继续指导日常运营，公司的所有权仅限于一
BBH Credit Partners子公司的少数股权。
2026年2月12日，公司宣布完成对Garda Capital的额外少数股权投资
Partners LP（“Garda”），一家专注于固定收益相对价值策略的流动性另类管理公司和一家附属公司
自2019年以来，其对私募市场管理公司HighBrook Investors（“HighBrook”）的少数股权投资
房地产资产。交易结束后，公司对Garda的投资继续入账
为在权益法下和关联管理继续持有各自的多数股权
业务并指导日常运营。
9. 租赁承诺
公司及其附属公司目前根据各种经营租赁安排租赁办公场所和设备。
下表列出租赁费用总额，净额：
截至12月31日止年度，
2023
2024
2025
经营租赁成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 36.4
$ 34.6
$ 33.6
短期租赁费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1
1.2
0.5
可变租赁成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.0
0.0
0.0
转租收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 6.5 )
( 6.6 )
( 5.9 )
租赁费用总额，净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 31.0
$ 29.2
$ 28.2
截至12月31日，2024和2025，公司及关联企业的加权平均经营租赁期限为 七个
年 和 六年 ,分别为，加权平均经营租赁折现率为 3 %.
截至 2025年12月31日 ，租赁负债到期情况如下：
运营中
租约
2026 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 30.4
2027 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
26.3
2028 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
24.9
2029 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23.3
2030 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
21.4
此后 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
36.2
未贴现租赁负债总额(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 162.5
___________________________
(1)未贴现租赁负债总额$ 23.5 百万大于其他负债中记录的经营租赁
主要是由于现值贴现。两项金额均不包括初始期限为12个月或以下的租赁和租赁
尚未开始。
69
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10. 固定资产
固定资产（净额）由下列各项组成：
 
12月31日，
 
2024
2025
建筑物及租赁物业改善 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 110.0
$ 112.4
Software . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45.2
43.5
设备 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20.2
18.7
家具和固定装置 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
17.5
17.6
土地、改善及其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20.7
20.9
固定资产，按成本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
213.6
213.1
累计折旧摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 156.0 )
( 158.7 )
固定资产（净额） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 57.6
$ 54.4
11. 应付款项和应计负债
P 应收账款和应计负债包括以下内容：
 
12月31日，
 
2024
2025
应计赔偿 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 322.3
$ 329.7
其他(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
316.8
477.2
应付款项和应计负债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 639.1
$ 806.9
___________________________
(1)其他主要包括未结算的应付基金份额、应计所得税、其他应计负债。
12. 关联交易
公司存在与递延及或有付款义务相关的关联交易，并
附属股权交易，详见附注6、13和14。
时，公司合并附属公司的某些基金可能会向合伙人进行税收分配，但须遵守
追回。截至2024年12月31日和2025，应收款项总额为$ 59.2 百万和$ 68.6 百万分别为
计入其他资产，应付总额为$ 87.8 百万和$ 99.3 百万分别列入其他
负债。这些金额主要归因于非控股权益。
公司合并关联公司之一的先前所有者保留该关联公司某些私募股权的权益
合伙企业，并因此成为公司的关联方。前所有者权益计入其他负债和
都是$ 14.5 百万和$ 11.7 百万截至2024年12月31日和2025，分别。
公司可能会不时投资于其关联公司建议的基金或产品。公司高管
高级管理人员和董事可能会不时投资于其关联公司所建议的基金或提供的产品，或接受其他
由其附属公司提供的投资服务，条款与其他参与投资者基本相同。公司
及其附属公司赚取基于资产和绩效的饲料，并为提供给
联盟赞助的投资产品。此外，公司及其附属公司赚取费用或产生与
公司努力开发和分销附属产品。联属公司管理层所有人及公司高级人员可
担任公司或关联公司从中赚取费用的某些投资工具的受托人或董事。
公司可能会不时订立资本市场、银行、经纪、及
与受益所有人的其他服务 5 %或更多公司有表决权的证券。
13. 可赎回非控股权益
附属公司股权为持有人提供公司合并附属公司之一的股权，一致
与结构化的合伙权益在各自的附属公司到位。关联权益持有人一般有条件
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有权在一定时间间隔内将他们的权益交予公司（之间 五年 和 15 年股权之日起
由关联权益持有人接收或在关联权益持有人离开后每年接收）。之前
成为可赎回，公司的附属权益计入非控制性权益。一旦变得可以赎回，
这些权益按其当前赎回价值重新分类为可赎回非控股权益。变化
当前赎回价值记入额外实收资本。当公司有无条件义务于
购买附属公司股权，该权益由可赎回非控股权益重新分类至其他负债于
当前公允价值。公允价值变动计入其他费用（净额）。
下表列示了可赎回非控股权益的变动情况：
 
可赎回非控制性
利益
 
2024
2025
余额，期初 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 393.4
$ 350.5
归属于合并附属公司赞助投资产品的增加 . . . . . . . . . . . . .
1.1
19.3
转入其他负债 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 69.6 )
( 152.1 )
从（向）非控制性权益转让 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.7
( 53.0 )
赎回价值变动 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23.9
82.1
余额，期末(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 350.5
$ 246.8
__________________________
(1) 截至12月31日，2024和2025，可赎回的非控股权益包括合并关联公司保荐
主要归属于第三方投资者的投资产品 $ 12.9 百万 和 $ 32.2 百万 ，分别。
14. 附属股权
关联股权权益按照与结构化合伙权益一致的方式分配收益
放置在各自的附属公司。公司的合并附属公司一般按季度向附属公司股权支付分派
持有者。支付给非控股权益附属权益持有人的分派为$ 271.3 百万,$ 258.0 百万，和$ 252.3
百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。
关联股权为公司提供有条件的赎回权（在关联股权持有人离开后）
和关联权益持有人有条件的权利将其权益在一定的时间间隔（包括每年
关联权益持有人离职后）。公司有权以股份结算部分该等购买
其普通股。对于权益法核算的关联企业，公司一般不存在此类看跌期权
安排。这些有条件采购的采购价格一般是按照现金流的倍数计算的
分配，意在代表公允价值。关联权益持有人也被允许将其股权出售给
其他个人或实体在某些情况下，须经公司批准或其他限制。公司，在其
期权，可以以现金、普通股股份或其他形式的对价支付关联公司的股权购买，并且可以
同意将这些权益转让给关联合作伙伴和其他各方。
公司定期向关联公司购买关联公司股权并向其发行关联公司股权的合并
联盟伙伴和其他各方。采购支付的现金金额为$ 67.4 百万,$ 106.5 百万，和$ 176.7
百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。发行收到的现金总额
是$ 13.4 百万,$ 6.3 百万，和$ 6.4 百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。
附属公司股权的出售和购买一般以公允价值发生；然而，公司也将附属公司股权授予
其合并的附属伙伴和其他各方作为一种补偿形式。如果以下为对价发行股权
股权的公允价值，或以高于股权公允价值的对价购买，差额记为
补偿中的费用和必要服务期内的相关费用。
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下表显示 附属公司股权费用：
截至12月31日止年度，
2023
2024
2025
控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 13.6
$ 20.2
$ 111.4
非控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
39.1
39.4
32.2
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 52.7
$ 59.6
$ 143.6
2025年第二季度，一家关联公司的某些股权奖励条款被修改。修改内容包括
终止雇佣时的强制回购条款，将奖励分类从权益改为
负债，因此，公司录得增加的附属公司股权费用为$ 30.5 百万归因于
控股权。
下表列出了未确认的附属公司股权费用：
控制
利息
余生
非控制性
利益
余生
2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 30.6
5 年
$ 235.7
6 年
2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
36.7
3 年
206.0
6 年
2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
71.7
2 年
159.5
5 年
公司记录与转让关联权益持有人有关的应收和应付给关联权益持有人的金额
期末未结算的关联股权。应收款项总额为$ 7.9 百万和$ 4.7 百万作为
的2024年12月31日和2025，分别计入其他资产。应付总额为$ 54.8 百万和
$ 161.2 百万截至2024年12月31日和2025，分别计入其他负债。
公司在附属公司的所有权变动的影响
公司定期向关联权益持有人收购权益，并向其转让权益。因为这些
交易不会导致控制权变更，与这些交易相关的任何收益或损失均记入额外实收
资，即增加或减少控股权益的股权。与该等交易有关的收益或亏损不会在
综合收益表或综合全面收益表。
而公司在可赎回的非控股权益内呈现关联股权的当前赎回价值，
随着当期赎回价值的变化，控股权益的股权随着时间的推移增减，以下
表中列示了所有权变更对仅与关联公司相关的控股权益的累积影响
适用期间发生的股权交易：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 672.9
$ 511.6
$ 716.6
附属股权控股权益实收资本减少
发行 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 13.5 )
( 3.1 )
( 18.4 )
附属股权控股权益实收资本减少
采购 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 50.4 )
( 32.6 )
( 47.9 )
净收入（控股权益）包括附属权益净影响
交易 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 609.0
$ 475.9
$ 650.3
15. 股东权益
优先股
本公司获授权发行最多 5.0 百万优先股的股份。发行的任何此类优先股
公司可能会在股息权、清算优先权或两者都排在普通股之前，可能有充分或有限的投票权
权利，并可转换为普通股股份。截至2025年12月31日,该公司已无股份
已发行优先股.
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普通股
本公司获授权发行最多 150.0 百万有表决权的普通股股份和 3.0 百万B类股份
无投票权的普通股。
公司董事会授权股回购计划在2024年7月回购到 5.4 百万
其普通股的股份，此项授权没有到期。可能会不时进行采购，在管理层的
自由裁量权，在公开市场或私下协商的交易中，包括通过使用交易计划，以及
根据加速股票回购计划或其他可能包括衍生金融的股票回购策略
仪器。截至12月31日止年度，2025，公司回购了 3.3 百万其普通股的股份
平均每股价格$ 212.92 .截至12月31日，2025，共有 2.0 百万可供回购股份
根据公司2024年7月的股票回购计划。公司董事会授权额外股份
回购计划在2026年1月回购至 4.2 百万公司普通股的股份。
下表汇总了公司的股份回购活动 :
股份
已回购
平均价格
每股
2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.0
$ 132.99
2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3
162.65
2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3
212.92
Equity Distribution方案
于2025年第一季，公司订立权益分派协议及远期销售协议与
它可能不时发行和出售其普通股股份的几家主要证券公司（立即或
远期）的总销售价格高达$ 500.0 百万（“股权分配方案”）。这一股权
分配方案取代和取代了公司先前的股权分配方案。截至2025年12月31日, 无
出售是根据股权分配方案进行的。
金融工具
权益分派方案符合权益定义，无需单独核算为
衍生金融工具。
在选举日期之前，公司的初级可转换证券，其中包含持有人的内嵌权利
在特定条件下接受公司普通股的股份，符合权益的定义，不需要
作为衍生金融工具单独核算。随后，公司选择解决每项适用
转换溢价现金使用a 十天 参考期作为远期销售合同入账。 见附注5。
16. 股份补偿
股权激励计划
公司已订立各项计划，根据该计划获授权授予限制性股票、限制性股票单位、
股票期权、股票增值权。公司还可以授予现金奖励，名义上可以投资于一个或
更具体的计量基金，包括公司的普通股。根据公司股份授出的奖励-
基于激励的计划通常会参与任何宣布的股息，但这些金额会推迟到股票交付时
如果不满足所需的服务，将被没收。股息可能以现金形式产生，也可能再投资于公司的
普通股。
73
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股份补偿
下表显示 股权激励费用：
以股份为基础
Compensation
费用
税收优惠
2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 59.4
$ 7.4
2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
52.0
6.3
2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
59.2
5.2
股权激励计划确认的超额税收优惠为$ 4.4 百万,$ 10.3 百万，和$ 20.3 百万为
截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。
截至2024年12月31日、公司存在未确认的股份补偿费用为$ 38.1 百万.截至
2025年12月31日、公司存在未确认股份补偿的$ 70.2 百万，这将被认可超过
加权平均期限约为 三年 （假设没有没收）。
限制性股票
下表汇总了公司限制性股票单位的交易情况：
受限
股票单位
加权
平均
授予日期
价值
每单位
未归属单位，截至2024年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.8
$ 147.46
批出单位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.3
167.96
归属单位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.4 )
137.69
没收的单位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.0 )
154.29
性能条件变化 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.3
164.94
未归属单位，截至2025年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.0
$ 161.80
公司授予限制性股票单位公允价值为$ 49.3 百万,$ 31.3 百万，和$ 54.8 百万多年来
截至12月31日，2023,2024，和2025，分别。该等受限制股份单位按
公司在授予日的普通股和预期归属的股份数量。含有限制性股票单位
归属条件一般要求服务期限为 三年 到 四年 也可能要求满足
一定的性能条件。对于具有业绩条件的奖励，预期归属的限制性股票单位数量
可能会随着时间的推移而变化，具体取决于预期达到的性能水平。
归属受限制股份单位的公允价值总额为$ 86.2 百万,$ 50.5 百万，和$ 59.0 百万结束的那些年
12月31日，2023,2024，和2025，分别。截至2025年12月31日，该公司已 1.6 百万可用于
根据其计划拨款。
74
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股票期权
下表汇总了公司股票期权的交易情况：
股票
期权
加权
平均
行权价格
每个选项
加权
平均
剩余
订约
寿命（年）
截至2024年12月31日未行使的未行使期权 . . . . . . . . . . . . . .
1.7
$ 78.45
 
授予的期权 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
 
已行使的期权 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 1.4 )
75.69
 
被没收的期权 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
—
 
期权到期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.0 )
203.22
性能条件变化 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.0
129.17
截至2025年12月31日未行使的未行使期权 . . . . . . . . . . . . . .
0.3
$ 92.73
1.4
可于2025年12月31日行使 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2
$ 76.60
0.7
公司做到了 不是 授予截至12月31日止年度的任何股票期权，2023,2024，和2025.股票期权
通常在一段时间内归属 四年 到 五年 并到期 七年 授予日之后。所有股票期权已
授予的行权价格等于授予日公司普通股的收盘价。基本上所有
公司未行使的股票期权包含服务条件和业绩条件。对于有业绩的奖项
条件，预期归属的股票期权数量可能会随时间变化，具体取决于预期的业绩水平
要实现。
公司一般以库存股结算股票期权行权。股票期权的总内在价值
截至年度已行使2023年12月31日,2024，和2025是$ 0.2 百万,$ 150.7 百万，和$ 187.6 百万,
分别。股票期权行权收到的现金为 零 ,$ 0.3 百万，和$ 2.8 百万结束的那些年
12月31日，2023,2024，和2025，分别。截至2025年12月31日、可行权股票期权的内在价值
杰出的是$ 37.0 百万，和 1.1 百万期权可根据公司的期权计划授予。
17. 福利计划
公司有一项界定缴款计划，是一项符合条件的员工利润分享计划，基本上涵盖了所有
它的员工。根据该计划，公司可为其雇员的利益酌情作出供款，以
是合格的计划参与者，最高可达美国国税局（“IRS”）的限制。公司合并关联公司一般
有他们自己的合格的固定缴款退休计划，涵盖他们各自的雇员，或者，对于几个附属公司，有
公司计划覆盖的员工将持续到2023年2月或3月（如适用）.在每种情况下，相关
附属公司能够酌情为其雇员的利益作出符合资格计划的供款（如适用）
参与者，最高可达IRS限制。与这些计划相关的合并费用为$ 24.8 百万,$ 24.9 百万，和$ 24.5
百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，分别。控股权益的开支部分
与这些计划有关的是$ 3.6 百万,$ 4.6 百万，和$ 4.0 百万截至12月31日止年度，2023,2024，和2025,
分别。
18. 所得税
公司的综合所得税拨备包括归属于控股权益的税项，以及，以较少
程度，归属于非控股权益的税项。
75
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下表列示所得税综合拨备：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
控股权益(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 178.3
$ 174.8
$ 272.2
非控股权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.0
7.8
10.1
所得税费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 185.3
$ 182.6
$ 282.3
所得税前收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 851.2
$ 686.4
$ 988.8
有效税率（控股权）(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20.9 %
25.5 %
27.5 %
___________________________
(1)截至12月31日止年度，2023,2024，和2025，所得税费用（控股权益）含无形-
相关的递延所得税费用$ 29.8 百万,$ 66.7 百万，和$ 53.1 百万，分别。
(2)归属于控股权益的税项除以所得税前收入（控股权益）。
所得税综合拨备包括以下各项：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
当前
 
 
 
联邦 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 105.2
$ 59.6
$ 95.2
状态 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10.8
16.6
19.9
国外 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
37.9
45.8
83.4
当前合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
153.9
122.0
198.5
延期
 
 
 
联邦 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27.3
52.5
78.5
状态 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.0
11.9
18.9
国外 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 2.9 )
( 3.8 )
( 13.6 )
递延总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31.4
60.6
83.8
所得税费用 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 185.3
$ 182.6
$ 282.3
为财务报告目的，所得税前收入包括以下 :
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
国内 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 782.3
$ 678.5
$ 1,005.7
国际 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
309.1
244.7
180.6
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 1,091.4
$ 923.2
$ 1,186.3
The 下表列示已支付的综合所得税 ，净 按辖区：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
美国联邦 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 240.3
$ 82.9
$ 52.6
英国 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42.3
39.0
43.0
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31.9
20.6
15.1
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 314.5
$ 142.5
$ 110.7
76
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下表对美国联邦法定税率与公司实际税率进行了调节：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
$
%
$
%
$
%
法定美国联邦税 . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 229.2
21.0 %
$ 193.9
21.0 %
$ 249.1
21.0 %
州所得税，扣除联邦福利(1) . .
14.1
1.3 %
19.2
2.1 %
26.0
2.1 %
外国税收影响：
英国
附属股权费用 . . . . . . . . . . . . . . .
0.8
0.1 %
1.4
0.2 %
19.2
1.7 %
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5
0.3 %
7.0
0.8 %
1.8
0.1 %
其他外国法域 . . . . . . . . . . . . . .
( 25.3 )
( 2.4 )%
( 9.1 )
( 1.0 )%
( 7.4 )
( 0.6 )%
跨境税法的效力 . . . . . . . . . . . .
( 4.4 )
( 0.4 )%
6.5
0.7 %
9.1
0.8 %
不可课税或不可扣除项目 . . . . . . . .
5.1
0.5 %
4.2
0.5 %
5.2
0.4 %
估值备抵变动 . . . . . . . . . . . .
0.6
0.1 %
0.3
0.0 %
0.2
0.0 %
未确认的税收优惠 . . . . . . . . . . . . . . .
5.1
0.5 %
1.2
0.1 %
10.5
0.9 %
其他调整：
非控制性收入的影响
利益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 43.4 )
( 4.0 )%
( 42.0 )
( 4.5 )%
( 31.4 )
( 2.6 )%
有效税收 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 185.3
17.0 %
$ 182.6
19.9 %
$ 282.3
23.8 %
___________________________
(1)国家和地方所得税影响占大多数的州和地方辖区包括
麻萨诸塞州、加利福尼亚州和纽约州.
公司实际税率（控股权益）在2023低于24.5%的边际税率，主要是由于
从国外业务中获得离散收益。有效税率（控股权益）在2024高于边际税
率24.5%，主要是由于一项将外国关联公司的账面价值降低至公允价值的费用而无需缴税
录得收益，部分被股份薪酬带来的税收意外收入所抵消。有效税率
（控股权益）于2025高于24.5%的边际税率，主要是由于未确认的税收优惠和非-
可扣除的薪酬费用，部分被股份薪酬带来的税收意外收入所抵消。
公司的实际税率反映了公司所在司法管辖区的相对收益贡献
及其附属公司运营，并受到税前收入的管辖组合变化的影响。
77
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递延税项负债（净额）反映财务间暂时性差异的预期未来税务后果
公司资产和负债的报告基础和纳税基础。 公司递延的重要组成部分
纳税义务（净额）如下：
 
12月31日，
 
2024
2025
递延所得税资产
 
 
州净营业亏损结转 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 13.8
$ 13.7
国外亏损结转 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
17.7
19.6
外国税收抵免 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
16.3
16.5
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
33.5
22.5
递延所得税资产总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
81.3
72.3
估价津贴 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 44.8 )
( 47.0 )
递延税项资产，扣除估值备抵 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
36.5
25.3
递延所得税负债
 
 
无形资产摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 353.0 )
( 392.6 )
不可抵扣的无形摊销 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 101.4 )
( 82.9 )
初级可转换证券权益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 92.6 )
( 58.3 )
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 8.0 )
( 22.8 )
递延所得税负债总额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 555.0 )
( 556.6 )
递延所得税负债（净额）(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$( 518.5 )
$( 531.3 )
___________________________
(1)截至12月31日，2024和2025，国外亏损结转$ 17.7 百万（净额a$ 15.7 百万估值
津贴）和$ 19.6 百万（净额a$ 17.8 百万估值备抵），分别计入其他资产，因为它们
表示外国司法管辖区的递延所得税资产净额。
截至2025年12月31日，公司有可用州净经营亏损结转$ 213.3 百万，多数
其中将到期 四年 到 七年 ，国外亏损结转$ 73.9 百万，其中$ 51.5 百万将
过期 十年 到 14 年和$ 22.4 百万将无限期结转，外国税收抵免结转$ 16.5
百万，其中大部分将到期 五年 到 七年 .
该公司认为，更有可能的是，某些国家和外国损失的收益结转和
外国税收抵免结转将无法完全实现，截至12月31日，2025，有估值备抵$ 12.7
百万,$ 17.8 百万，和$ 16.5 百万关于国家和外国损失结转和外国税收抵免结转，
分别。截至12月31日止年度，2024和2025，公司调低估值备抵$ 2.8 百万
并增加了估值备抵$ 2.2 百万，分别。 
公司关于其国家和国外亏损结转实现的估计和假设不
考虑公司股票所有权的某些变化，这可能会限制这些结转的使用。
该公司为所有外国收入提供美国所得税。公司不计提美国收入
对公司对外投资中财务报告基础超过税收基础的部分征税
子公司在存续期内被视为永久性的。这种数额一般会在资产汇回时征税
来自外国子公司，或出售或清算。未确认美国收入的潜在金额的确定
由于与此相关的众多假设，与这些金额相关的税收是不可行的假设
计算。
78
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下表显示 未确认税收优惠的变化：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
余额，期初 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 49.6
$ 37.8
$ 37.3
基于当年税收头寸的新增 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.4
0.5
5.7
基于前几年税务状况的增加 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.0
3.5
9.8
减少前几年的税收头寸 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 13.5 )
( 0.8 )
—
诉讼时效失效 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 4.8 )
( 2.5 )
( 7.3 )
定居点 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 1.3 )
—
—
外币换算 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.4
( 1.2 )
0.5
余额，期末 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 37.8
$ 37.3
$ 46.0
计入截至12月31日未确认税收优惠余额，2023,2024，和2025都是$ 37.8 百万,$ 37.3
百万，和$ 46.0 百万的税收优惠，如果得到承认，将对公司的有效
税率（控股权益）。截至12月31日，2025，其中某些好处，如果实现，将被
利用间接税收优惠，公司为此计提了递延所得税资产的$ 7.0 百万.
公司将与未确认的税收优惠相关的应计利息和罚款记录在所得税费用中。对于
截至12月31日止年度，2023,2024，和2025、与未确认的税收优惠相关的利息和罚款$ 0.8
百万,$( 0.5 ）百万，和$( 0.1 ）百万，分别。截至12月31日，2024和2025，公司已计提
与未确认的税收优惠相关的利息和罚款$ 13.9 百万和$ 13.8 百万，分别。
该公司须在多个司法管辖区缴纳美国联邦、州和地方以及外国所得税，是
定期接受这些司法管辖区的税务审查。完成考试可能会导致支付
额外税收和/或税收优惠的确认。公司一般不再征收所得税
美国联邦、州和地方或外国税务机关针对2019年之前的时期进行的考试。
公司继续监测和评估与经济合作组织有关的立法发展-
Operation and Development的第二支柱指令（“第二支柱”），该指令建立了全球最低标准的框架
公司税率为15%。公司或其关联公司经营所在的几个国家正在通过立法，以
实施第二支柱。公司目前预计第二支柱不会对其合并报表产生实质性影响
财务报表。
19. 每股收益
每股收益（基本）的计算依据为公司的加权平均股
期内发行在外的普通股。每股收益（摊薄）与每股收益（基本）相近，但调整
为公司普通股潜在发行增量股份的摊薄效应。
79
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下表列出了计算基本和稀释时使用的分子和分母的对账
普通股股东可获得的每股收益：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
分子
 
 
 
净收入（控股权益） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 672.9
$ 511.6
$ 716.6
可赎回非控股的假设结算收入
利息，税后净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
49.0
20.5
20.5
初级可转换证券的利息支出，税后净额 . . . . . . . . . . . . .
13.4
13.4
12.9
净收入（控股权益），经调整 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 735.3
$ 545.5
$ 750.0
分母
 
 
 
平均流通股（基本） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
35.1
31.1
28.5
稀释性工具的影响：
股票期权和限制性股票单位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.7
1.7
0.9
假设发行股份结算可赎回非控股
利益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.7
1.6
1.9
假设发行初级可转换证券股份 . . . . . . . . . . . . . . .
1.7
1.7
1.7
平均流通股（稀释） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42.2
36.1
33.0
上表中的平均流通股（稀释后）不包括未满足条件的股票期权和限制性股票单位
对每股收益（稀释）具有反稀释作用的某些业绩条件和手段。 以下
表中汇总了上表中不包括在分母中的项目：
 
截至12月31日止年度，
 
2023
2024
2025
股票期权和限制性股票单位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2
0.2
0.1
为结算可赎回非控股权益而发行的股份 . . . . . . . . . . . .
0.7
2.0
0.3
20. 综合收益
下表列示分配给其他综合收益各组成部分的税收影响：
 
截至2023年12月31日止年度
 
税前
税（费）
惠益
税后净额
外币折算收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 44.8
$( 3.7 )
$ 41.1
衍生金融已实现和未实现净收益（亏损）变动
仪器 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.3
0.0
0.3
可供出售债务证券的未实现净收益（亏损）变动 . . . .
0.5
0.0
0.5
其他综合收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 45.6
$( 3.7 )
$ 41.9
 
截至2024年12月31日止年度
 
税前
税费
税后净额
外币折算收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 11.0
$( 9.5 )
$ 1.5
衍生金融已实现和未实现净收益（亏损）变动
仪器 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.5
—
0.5
可供出售债务证券的未实现净收益（亏损）变动 . . . .
0.5
( 0.4 )
0.1
其他综合收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 12.0
$( 9.9 )
$ 2.1
80
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并财务报表附注（续）
 
截至2025年12月31日止年度
 
税前
税收优惠
税后净额
外币折算收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 69.2
$ 1.0
$ 70.2
衍生金融已实现和未实现净收益（亏损）变动
仪器 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.9 )
—
( 0.9 )
可供出售债务证券的未实现净收益（亏损）变动 . . . .
0.4
—
0.4
其他综合收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 68.7
$ 1.0
$ 69.7
累计其他综合损失扣除税项后的构成部分如下：
国外
货币
翻译
调整
已实现和
未实现
收益（亏损）
衍生产品
金融
仪器
未实现
收益（亏损）
上
可用-
出售
债务
证券
合计
余额，截至2023年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$( 255.3 )
$( 0.1 )
$( 0.5 )
$( 255.9 )
重分类前其他综合收益（亏损） . . . . . . . . . .
1.5
( 0.2 )
0.1
1.4
重新分类的数额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
—
0.7
—
0.7
其他综合收益净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.5
0.5
0.1
2.1
余额，截至2024年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$( 253.8 )
$ 0.4
$( 0.4 )
$( 253.8 )
重分类前其他综合收益（亏损） . . . . . . . . . .
71.0
( 1.2 )
0.4
70.2
重新分类的数额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
( 0.8 )
0.3
—
( 0.5 )
其他综合收益净额 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
70.2
( 0.9 )
0.4
69.7
余额，截至2025年12月31日 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$( 183.6 )
$( 0.5 )
$ —
$( 184.1 )
21. 段和 地理信息 n
The公司运营于 一 段。据此，公司合并营收、净利润、总资产
分别反映公司单一分部的收入、利润、资产情况。
公司的首席执行官是首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者使用净收入在
评估业绩和确定公司可报告分部的资源分配。CODM是
定期提供与公司合并报表中列报的费用类别一致的费用信息
损益表。
81
目 录
Affiliated Managers Group, Inc.
合并财务报表附注（续）
下表列示了公司按地理位置划分的合并收入和固定资产（净额）。为
关联公司，这些信息主要基于关联公司总部的位置。
截至12月31日止年度，
2023
2024
2025
合并收入
美国 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 1,519.3
$ 1,485.2
$ 1,486.9
英国 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
498.3
500.5
527.0
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
40.2
55.2
60.5
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 2,057.8
$ 2,040.9
$ 2,074.4
12月31日，
2024
2025
固定资产（净额）
美国 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 48.9
$ 43.9
英国 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8.5
10.2
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2
0.3
合计 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 57.6
$ 54.4
82
目 录
附表二
估值和合格账户
（百万）
余额
开始
期
新增
计入成本
和费用
新增
收费至
其他账户
扣除
余额
期末
所得税估价津贴
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度，
 
 
 
 
 
2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 48.1
$ 0.6
$ 0.4
$( 1.5 )
$ 47.6
2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
47.6
0.3
0.0
( 3.1 )
44.8
2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
44.8
1.5
0.8
( 0.1 )
47.0
其他津贴(1)
 
 
 
 
 
截至12月31日的年度，
 
 
 
 
 
2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$ 3.5
$ 1.5
$ —
$( 1.2 )
$ 3.8
2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.8
—
—
( 1.5 )
2.3
2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3
5.1
—
( 1.0 )
6.4
___________________________
(1)其他备抵指就转让公司于若干股份的权益而收取的票据的储备金
关联公司，以及公司认为无法收回的其他应收款项。扣除代表
在收回到期款项时转回此类准备金。
83
目 录
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
根据经修订的《1934年证券交易法》（《交易法》）第13a-15条的要求，截至
2025年12月31日，我们在监督下，在管理层的参与下，开展了评估，
包括我们的首席执行官和首席财务官，对我们的设计和运营的有效性
披露控制和程序。基于该评估，首席执行官兼首席财务官
结论认为，截至本报告所涉期间结束时，我们的披露控制和程序在
确保记录我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的（i）信息，
在SEC规则和表格规定的时间段内处理、汇总和报告，以及（ii）此类信息
是积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，
酌情允许就所需披露作出及时决定。在设计和评估我们的披露控制和
程序，我们认识到任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能提供
实现预期控制目标的合理保证，我们的管理层必然需要应用其
在评估和实施可能的控制和程序方面的判断。我们的披露控制和程序是
旨在为实现其既定目标提供合理保证，我们的首席执行官和主要
财务官得出结论，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。我们
持续审查并记录我们的披露控制和程序，以及我们对财务的内部控制
报告，我们可能会不时进行更改，以努力提高其有效性，并确保我们的系统
与我们的业务一起发展。见项目8“管理层关于财务报告内部控制的报告”。
我司独立注册会计师事务所罗兵咸永道会计师事务所出具了审计报告，对我司内部
对财务报告的控制，这包括在第8项中。
我们对财务报告的内部控制（定义见交易所规则13a-15（f）和15d-15（f）
Act）发生在财政季度结束时2025年12月31日已产生重大影响，或有合理可能
重大影响，我们对财务报告的内部控制。
项目9b。其他信息
无 .
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
84
目 录
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目所需的信息将在我们的代理声明中列出2026年度股东大会（至
后120天内提交2025年12月31日）（“代理声明”）下的标题“有关
被提名人”、“公司治理事项及董事会和委员会会议”、“信息
关于公司的执行官”，并以引用方式并入本文。
项目11。高管薪酬
本项目所需的信息将在我们的代理声明中在标题为“补偿讨论
和分析》（“薪酬与绩效表”标题下的披露除外）《高管薪酬
Tables”和“Director Compensation”，并以引用方式并入本文。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
本项目所要求的信息将在我们的代理声明中的标题“股权补偿计划
信息”和“受益所有人和管理层的安全所有权”，并以引用方式并入本文。
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
本项目所需的信息将在我们的代理声明中列出，标题为“关于
被提名人”、“公司治理事项及董事会和委员会会议”、“关联人
Transactions，"并以引用方式并入本文。
项目14。首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息将在我们的代理声明中的标题“首席会计师费
和服务”，并以引用方式并入本文。
85
目 录
第四部分
项目15。附件和财务报表附表
(a)（1）财务报表：见本年度报告10-K表第8项。
（二）第二部分要求的财务报表附表，第8项列入第8项：
页码。
附表二-截至12月31日止年度的估值及合资格账目，2023,2024，和
2025
82
（3）展品：见下文的附件索引，并以引用方式并入本文。
项目16。表格10-K摘要
没有。
86
目 录
附件指数
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
10.1†
10.2†
10.3†
10.4†
10.5†
87
目 录
10.6†
10.7†
10.8†
10.9†
10.10†
10.11†
10.12†
10.13†
10.14†
10.15†
10.16†
10.17†
10.18†
10.19†
10.20†
10.21
10.22
10.23
19
21
23
31.1
31.2
32.1
32.2
97
88
目 录
101
以下财务报表来自注册人截至本财政年度的10-K表格年度报告
兹于2025年12月31日提交，格式为XBRL（内联可扩展业务报告语言）：（i）the
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的综合损益表，（二）综合
截至2025年12月31日和2024年12月31日的资产负债表，（iii）合并权益表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，（四）年度合并现金流量表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止，及（v）综合财务报表附注
104
截至2025年12月31日止财政年度的注册人10-K表格年度报告封面，
以XBRL（内联可扩展业务报告语言）格式化并包含在附件 101
___________________________
↓表示管理合同或补偿计划
*随此提交
**特此提供
89
目 录
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已适当安排
本报告将由以下签署人代表其签署，因此获得正式授权。
 
 
Affiliated Managers Group, Inc.
（注册人）
日期：2026年2月17日
 
签名：
Jay C. Horgen
 
 
 
 
Jay C. Horgen
首席执行官
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员签署
代表注册人并以身份和在所示日期的人。
签名
标题
日期
Jay C. Horgen
首席执行官
（首席执行干事）及
董事
2026年2月17日
Jay C. Horgen
/s/DAVA E. RITCHEA
首席财务官
（Principal Financial and Principal
会计干事）
2026年2月17日
Dava E. Ritchea
/s/卡伦·L·阿尔文厄姆
董事
2026年2月17日
凯伦·阿尔文厄姆
Marcy Engel
董事
2026年2月17日
Marcy Engel
Annette Franqui
董事
2026年2月17日
Annette Franqui
/s/F é LIX诉MatOS Rodr í GUEZ
董事
2026年2月17日
F é lix诉Matos Rodr í guez
Tracy P. Palandjian
董事
2026年2月17日
Tracy P. Palandjian
/s/大卫·C·瑞安
董事
2026年2月17日
David C. Ryan
Loren M. Starr
董事
2026年2月17日
Loren M. Starr