10-K

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）


☒	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为_______至________的过渡期

委员会文件编号：1-37816

美国铝业公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州（国家或其他司法公司或组织）		81-1789115 （I.R.S.雇主识别号）

伊莎贝拉街201号，套房500，宾夕法尼亚州匹兹堡（主要行政办公室地址）		15212-5858 （邮编）

（登记电话，含区号）：412-315-2900

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元	AA	纽约证券交易所

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有☑没有☐

如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐否☑

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有☑没有☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有☑没有☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐
非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐
新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

以复选标记表明注册人是否已提交报告并证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所对其财务报告内部控制有效性的评估。☑

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐否☑

根据纽约证券交易所报告的2025年6月30日普通股每股收盘价29.51美元计算，非关联公司持有的注册人有投票权股票在2025年6月30日的总市值约为76亿美元。

截至2026年2月20日，注册人的普通股有263,839，742股，每股面值0.01美元，尚未发行。

以引用方式纳入的文件

本10-K表格第III部分通过引用纳入了注册人根据第14A条提交的2026年年度股东大会最终代理声明中的某些信息。


		页
第一部分
项目1。	商业	1
项目1a。	风险因素	17
项目1b。	未解决员工意见	30
项目1c。	网络安全	31
第2项。	物业	32
项目3。	法律程序	45
项目4。	矿山安全披露	45
第二部分
项目5。	市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券	46
项目6。	[保留]	47
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	48
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	73
项目8。	财务报表和补充数据	74
项目9。	与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧	140
项目9a。	控制和程序	140
项目9b。	其他信息	140
项目9c。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	140
第三部分
项目10。	董事、执行官和公司治理	141
项目11。	高管薪酬	141
项目12。	若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项	141
项目13。	若干关系及关联交易、董事独立性	141
项目14。	首席会计师费用及服务	141
第四部分
项目15。	展品和财务报表附表	142
项目16。	表格10-K摘要	146
	签名	147

关于以参考方式注册成立的说明

在本10-K表格中，选定的信息和数据项目通过引用纳入了美国铝业公司为其2026年年度股东大会提供的最终代理声明（代理声明）的部分内容，该声明将在美国铝业公司截至2025年12月31日的财政年度结束后的120天内向美国证券交易委员会提交。除非此处另有规定，本10-K表格中对代理声明中披露的任何提及均应构成仅通过引用该特定披露并入本10-K表格。

第一部分

项目1。生意。

（百万美元，每股金额、平均实现价格、平均成本金额除外）

公司

美国铝业公司是一家特拉华州公司（美国铝业或该公司），于2016年11月1日成为一家独立的上市公司，该公司活跃于上游铝行业的各个方面，包括铝土矿开采、氧化铝精炼以及铝冶炼和铸造。该公司直接和间接拥有遍布五大洲八个国家的25个运营地点。

该公司的业务由两个可报告的业务部门组成：氧化铝和铝。氧化铝部门主要由公司的铝土矿和氧化铝精炼厂组成，其业务一般包括铝土矿和其他铝矿石的开采，以及冶炼级和非冶金氧化铝的精炼、生产和销售。铝部门包括公司的铝冶炼和铸造业务以及公司的大部分能源生产资产。

铝作为一种元素，在地壳中含量丰富，但制造铝金属成品需要多个步骤。铝金属是通过将氧化铝氧化物从铝土矿提炼成氧化铝，然后熔炼成铝，可以铸造成多种形状和形式。

美国铝业为全球客户冶炼和铸造各种形状和尺寸的铝，包括为特定应用开发和制造各种合金组合。

金属铝是一种在伦敦金属交易所（LME）交易的商品，每日定价。此外，氧化铝通过氧化铝价格指数（API）实行市场定价，该指数由公司根据以下三个指数发布的上月每日现货价格加权平均计算得出：CRU冶金级氧化铝价格、普氏金属日报氧化铝PAX价格、FastMarkets Metal Bulletin有色金属氧化铝指数。因此，铝和氧化铝的价格都会大幅波动，并因此影响美国铝业的经营业绩。

经营策略

美国铝业的业务战略旨在通过利用我们的资产和能力实力、利用我们行业有利的长期市场基本面并遵循有纪律的增长方法来创造股东价值。

2025年，美国铝业采取了行动来转型和优化其采矿、精炼和冶炼资产组合，加强其资产负债表，并加强其严格的财务管理和资本配置方法。美国铝业完成出售其在沙特阿拉伯合资企业中的25.1%所有权以换取沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）的股份和现金，宣布永久关闭澳大利亚的Kwinana氧化铝精炼厂，组建合资企业以支持西班牙San Cipri á n综合体的持续运营，截至2025年12月31日将San Cipri á n冶炼厂重启进度提高至约65%的产能，并在全球六个运营地点交付了年度生产记录，显示出强大的稳定性和性能。此外，公司继续降低总债务，并达到了2025年12月31日调整后净债务目标范围的高端。

从近期来看，美国铝业打算将重点放在保持运营稳定性上，同时对其资产组合进行战略管理，以实现盈利能力的最大化，包括推进澳大利亚矿山批准，以在未来时期从矿山过渡中释放价值，并改善San Cipri á n综合体的长期前景。该公司还寻求通过非经营性资产货币化和进一步降低总债务来保持强劲的资产负债表，同时评估创造价值的增长机会。

为了加强我们的竞争地位，美国铝业确定了同时处理眼前和长期机会的优先事项：

安全绩效和卓越运营

•

美国铝业坚持认为，强大的安全性能是可靠、高质量运营的必要基础。该公司强调一致使用安全行为，同时系统地设计出关键风险。

•

美国铝业寻求通过使用我们现代化的美国铝业业务系统来保持稳定性、提高生产力和优化流程，从而推动卓越运营，这是一种由美国铝业开发并因提供卓越和效率而受到认可的方法。可靠、稳健的运营是公司可控范围内最大的价值杠杆。

建设高绩效文化

•

美国铝业正在推进实施我们围绕五种行为构建的新行为模式，以进一步发展我们的高绩效文化：驱动一个安全、包容、协作的环境；清晰有效地沟通；优先、果断、执行；承担责任；并不断学习、适应、成长。

•

持续改进是我们文化的基础，也是实现我们战略目标的关键。我们提供的指导以行动为导向，说明“好的样子”，同时加强与我们的目标和优先事项的一致性。明确的目标和定期的、建设性的反馈完成了我们计划的核心要素。

资本配置优先事项

•

美国铝业继续有纪律地执行其资本配置框架，优先考虑强劲的资产负债表，包括低债务。这种方法保留了公司投资的灵活性，向股东返还现金，并在所有市场周期中保持弹性。

•

美国铝业认识到，我们的运营是完全在我们控制范围内的最大价值驱动力。因此，我们分配了维护和增强我们的资产所需的资本，确保了交付该价值的可靠性和运营稳定性。

•

在公司拥有过剩现金的时候，它会评估在与创造价值的增长机会竞争中向股东返还现金的选择。

有纪律的成长

•

当回报超过资本成本并且所创造的价值超过其他资本配置选择时，美国铝业会有机地和无机地寻求务实的增长机会。

•

美国铝业在做出分配资本以发展公司的决策时遵守纪律。我们专注于建立在我们现有运营优势基础上的项目，使我们能够服务于客户需求增长，并通过我们的技术专长和可扩展系统提供释放协同效应的机会。

凭借对安全性、卓越运营和持续改进的重视，以及对其资本配置框架的严格执行，美国铝业处于有利地位，可以跨经济周期为股东创造价值。

有关更多信息，请参阅管理层在标题业务更新下对财务状况和运营结果的讨论和分析中本表10-K的第II部分第7项。

氧化铝

该部门由该公司的全球铝土矿开采业务和全球精炼系统组成，该系统将铝土矿加工成氧化铝，这是一种铝和氧气的化合物，是冶炼厂用于生产铝金属的原材料。铝土矿是生产氧化铝的主要原料，含有多种氢氧化铝矿物，其中最重要的是三水铝石和勃姆石。铝土矿使用拜耳法提炼成氧化铝。该公司从自有资源以及通过长期和短期合同和采矿租赁获得铝土矿。除非另有说明，否则吨铝土矿以百万干公吨（mDMT）为单位，以零水分为基础报告。

美国铝业的氧化铝销售是向全球客户进行的，通常通过参考公布的现货市场价格定价。该公司生产冶炼级氧化铝和非冶金级氧化铝。公司冶炼级氧化铝的最大客户是自有铝冶炼厂，2025年占其氧化铝总出货量的约34%。一小部分氧化铝（非冶金级）出售给第三方客户，后者将其加工成工业化学品产品。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业在沙特阿拉伯的一家采矿和炼油合资公司中拥有25.1%的所有权权益（见下文沙特阿拉伯合资企业）。

美国铝业运营的矿山生产了33.0 mdmt的铝土矿，合伙企业运营的矿山按比例权益生产了4.5 mdmt的铝土矿，公司铝土矿总产量为37.5 mdmt。2025年，美国铝业从其铝土矿权益组合以及铝土矿承购和供应协议中获得了43.2 mdmt的产量，并向第三方客户销售了10.0 mdmt的铝土矿；33.2 mdmt的铝土矿已交付给美国铝业的炼油厂。美国铝业从其少数股权合资企业Compagnie des Bauxites de Guin é e（CBG）购买的铝土矿数量与其在该矿山的比例股权不同。

公司主要通过包含两个定价组成部分的合同销售氧化铝：（1）API价格基础和（2）考虑各种因素的协商调整基础，包括运费、质量、客户所在地和市场条件，以及通过固定价格现货销售。2025年，该公司向第三方的冶炼级氧化铝发货量中约有95%以调整后的API价格或固定价格现货为基础进行销售。该部门的第三方销售的一部分是通过氧化铝贸易商完成的。

有关公司的铝土矿开采属性以及铝土矿矿产资源和储量的信息包含在本10-K表的第I部分第2项中。

截至2025年12月31日，美国铝业的氧化铝精炼设施及其全球氧化铝产能以公吨/年（mtpy）为单位，如下表所示：


国家	设施	铭牌容量（1）（000mtpy）		美国铝业株式会社合并容量（1）（000mtpy）
澳大利亚	平贾拉		4,700		4,700
	瓦格鲁普		2,879		2,879
巴西	Po ç os de Caldas		390		390
	S ã o Lu í s（阿卢马尔）		3,860		2,084
西班牙	San Cipri á n		1,600		1,600
合计			13,429		11,653

(1)

铭牌产能是基于设计产能和正常运营效率的估计，并不一定代表最大可能产量。美国铝业公司合并产能代表其在这些设施的铭牌产能中所占的份额。

截至2025年12月31日，美国铝业的闲置产能约为1,014，000吨/年，相对于美国铝业合并后的总产能为11,653，000吨/年。闲置产能包括：San Cipri á n炼油厂的80万吨/年和Po ç os de Caldas工厂的21.4万吨/年。

2025年9月，美国铝业宣布永久关闭位于澳大利亚的Kwinana氧化铝精炼厂，该精炼厂自2024年6月以来一直处于全面限电状态。在此次限电之前，该炼油厂一直以219万吨/年的年产能的约80%运行。该公司决定永久关闭该炼油厂是基于多种因素，包括炼油厂的年龄、规模和运营成本、市场状况以及铝土矿品位挑战。拆除和整治活动预计将于2026年开始，并持续到2031年。

2022年，San Cipri á n炼油厂的产量降至160万吨年产能的约50%，以减轻天然气成本高企带来的财务影响。2025年3月31日，美国铝业与Trento Equity Holdings，S.L.U.（Trento EQT）（前身为IGNIS Equity Holdings，SL）订立合资协议，以支持西班牙San Cipri á n综合体的持续运营，据此，美国铝业拥有75%并继续作为管理运营商，Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%。

中国铝业

该部门目前包括（i）公司的全球冶炼和炼钢系统，以及（ii）在巴西、加拿大和美国的能源资产组合。冶炼作业生产熔融的原铝，然后由铸造作业形成商品级铸锭（例如T棒、母猪、标准锭）或增值铸锭产品（例如铸造、方坯、棒材和板坯），几乎所有这些都出售给外部客户和贸易商。各种外部客户采购用于制造作业的原铝产品，其生产的产品主要用于运输、建筑和建筑、包装、电线和其他工业市场。能源资产为巴西和美国的外部客户以及铝部门的内部客户（Warrick（Indiana）冶炼厂和Baie-Comeau（Canada）冶炼厂）以及在较小程度上氧化铝部门（巴西炼油厂）提供电力。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业公司在沙特阿拉伯的一家冶炼合资公司中拥有25.1%的所有权权益（参见下文的沙特阿拉伯合资企业）。

冶炼和铸造业务

从多年供应合同到现货采购，原铝合同的期限差异很大。原铝产品的定价通常由三个部分组成：（i）商品级P1020铝的已公布LME铝价，（ii）适用于交割地点的已公布区域溢价，以及（iii）考虑到形状和合金等因素的协商产品溢价。

截至2025年12月31日，美国铝业的原铝设施及其全球冶炼产能（单位为公吨/年）如下表所示：


国家	设施	铭牌容量（1）（000mtpy）		美国铝业株式会社合并容量（1）（000mtpy）
澳大利亚	波特兰		358		197
巴西	Po ç os de Caldas（2）	不适用		不适用
	S ã o Lu í s（阿卢马尔）		447		268
加拿大	Baie-Comeau，Qu é bec		324		324
	B é cancour，魁北克		467		350
	魁北克Deschambault		287		287
冰岛	Fjar ð a á l		351		351
挪威	李斯塔		95		95
	莫斯约恩		200		200
西班牙	San Cipri á n		228		228
美国	纽约州马塞纳西		130		130
	埃文斯维尔，IN（瓦里克）		215		215
合计			3,102		2,645

(1)

铭牌产能是基于设计产能和正常运营效率的估计，并不一定代表最大可能产量。美国铝业公司的合并产能代表其在这些设施的铭牌产能中所占的份额。

(2)

Po ç os de Caldas设施是一个炼金所，不包括熔炉。

截至2025年12月31日，美国铝业的闲置冶炼产能约为196,000吨/年，相对于美国铝业合并后的总产能为2,645，000吨/年。闲置产能包括：San Cipri á n冶炼厂81,000吨/年、Warrick冶炼厂54,000吨/年、波特兰冶炼厂28,000吨/年、Alumar冶炼厂25,000吨/年、Lista冶炼厂8,000吨/年。

2025年期间，公司继续推进巴西Alumar冶炼厂的重启工作，截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为该场址总年产能268,000吨/年（美国铝业份额）的91%。

2025年第二季度，该公司开始重启挪威Lista冶炼厂的一条电解线（31,000吨/年），该冶炼厂于2022年8月限电。截至2025年12月31日，该站点的运营能力约为该站点年总容量9.5万吨/年的92%。

2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT订立合资协议，以支持西班牙San Cipri á n综合体的继续运营，据此，EQT拥有75%的股份并继续作为管理运营商，而Trento TERM3拥有San Cipri á n业务的25%股份。在组建合资企业之后，美国铝业恢复了San Cipri á n冶炼厂的重启，该冶炼厂自2024年3月以来一直运行着约6%的总产能。在西班牙全国大范围停电后，重启于2025年4月暂停，并于2025年7月恢复。截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为22.8万吨/年年产能的65%，该公司预计重启将在2026年年中完成。

能源设施和来源

2025年，能源约占公司氧化铝精炼生产总成本的24%，电力约占公司原铝生产成本的24%。

电力市场是区域性的，受到物理和监管限制的限制，包括物理上无法长距离高效输送电力、电网的设计，包括互联互通，以及各种联邦和州实体强加的监管结构。

电力合同可能是短期的（实时的或提前一天的）或为期数年的，合同可以执行即时交付或提前数年。定价可能是固定的，与基础燃料来源或LME等其他指数挂钩，基于成本，或基于区域市场定价。2025年，美国铝业的发电量约占其全球冶炼厂所用电力的11%，其余部分一般是根据长期安排购买的。

下表列出了美国铝业公司拥有权益的设施的发电量和2025年发电量。另见下文合资企业部分。表中的数字分别以兆瓦（MW）和兆瓦时（MWh）表示。


国家	设施	美国铝业公司合并容量（MW）		2025代（兆瓦时）
巴西	巴拉格兰德		150		1,148,639
	埃斯特雷托		155		908,276
	马查迪尼奥		126		1,306,622
	Serra do Fac ã o		60		240,543
加拿大	马尼库阿甘		133		1,162,039
美国	瓦里克		821		3,326,607
合计			1,445		8,092,726

除Warrick外，上述每个设施都生产水力发电，Warrick是一家位于同一地点的发电厂，使用从附近煤炭储备的第三方购买的煤炭生产Warrick冶炼厂使用的几乎所有电力。2025年6月，公司收购了Warrick电厂第四台发电机组的剩余所有权权益，增加了164兆瓦的容量。2025年，根据目前的运营许可，瓦里克发电厂约43%的发电量被出售到市场。该公司的子公司美国铝业 Power Generating Inc.还在印第安纳州、田纳西州、纽约州和华盛顿州拥有某些受联邦能源监管委员会（FERC）监管的输电资产。

上表中巴西能源设施的合并容量为保证能源，约占水电站名义容量的53%。发电由巴西国家电力系统运营商（ONS）管理，整个电力系统的水位和维护等因素可以允许设施的发电量与其保证的能源相比有所不同。巴西的水力发电设施所生产的能源通过国家电网传输到美国铝业在巴西的炼油厂，过剩的发电能力则被出售到市场上。

以下是我们为我们的冶炼厂和炼油厂提供的外部能源的概述。


	外部能源
地区	电力	天然气
北美洲	加拿大魁北克根据一项将于2036年2月到期的协议，美国铝业位于魁北克Baie-Comeau的冶炼厂从Manicouagan Power Limited Partnership购买约25%的电力需求。否则，魁北克三个冶炼厂消耗的所有电力都是根据与Hydro-Qu é bec的合同购买的，该合同将于2029年12月31日到期。Baie-Comeau合同自动续签至2036年2月。纽约州马塞纳（马塞纳西）根据美国铝业与NYPA之间的合同，位于纽约的Massena West冶炼厂根据该合同于2026年3月到期，向纽约电力局（NYPA）购买可再生能源。 2025年10月，该冶炼厂与NYPA签订了为期十年的可再生能源合同，自2026年4月1日起生效。该合同可以延长两个额外的五年期限。	美国铝业通常以竞标方式从各种来源采购天然气，包括天然气生产商和独立的天然气营销商。天然气的合同定价通常基于已发布的行业指数，例如纽约商业交易所（NYMEX）。
澳大利亚	波特兰这家冶炼厂从维多利亚州的国家电力市场（NEM）可变现货市场购买电力，并与AGL Hydro Partnership、Origin Energy Electricity Limited和Alinta Energy CEA Trading Pty Ltd签订了固定浮动掉期合同，总计587兆瓦，将于2026年6月30日到期。 2023年8月和2024年9月，该冶炼厂与AGL Hydro Partnership签订了九年期固定换浮动掉期合同，总规模为587兆瓦，自2026年7月1日起生效。这些掉期合约中的每一个都管理长期购电协议下来自NEM现货市场的可变能源费率的风险敞口，其中可能包括从可再生能源购买电力。有关更多信息，请参见合并财务报表附注P中本表10-K第II部分第8项。	西澳大利亚州澳大利亚美国铝业有限公司（AofA）在Pinjarra和Wagerup炼油厂的氧化铝精炼过程中使用气体来共生蒸汽和电力，并为每个地点的煅烧炉提供燃料。在2022年之前，AFA确保了到2032年的很大一部分天然气供应。综合来看，预计到2027年，这些天然气供应安排将覆盖Pinjarra和Wagerup炼油厂约90%的天然气需求（在2025年9月Kwinana炼油厂关闭后），此后百分比将下降，直至2032年。 2024年，AFA与2028年开始所需的部分额外天然气供应签订了为期10年的合同。 2025年，AFA达成了一项天然气供应安排，为公司提供了一项选择权，以确保在预计于2032年至2034年之间开始的10年期间内获得约25%的天然气需求。该安排取决于完成某些技术、商业和监管要求以及供应商的最终投资决定。


	外部能源
地区	电力	天然气
欧洲	西班牙San Cipri á n San Cipri á n冶炼厂在2025年7月恢复重启后，截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为该场地总年产能228,000吨/年（美国铝业份额）的65%。自2024年3月以来，该冶炼厂此前一直以该矿场年总产能的6%运营。该公司预计，重启将在2026年年中完成。冶炼厂从多变的现货市场购买电力。于2025年期间，公司订立固定换浮动掉期合约，以减轻与电价变动相关的财务风险。这些合同由美国铝业公司的另一家全资子公司持有，将于2027年12月到期。有关更多信息，请参阅本10-K表在合并财务报表附注P中的第二部分第8项。 2022年，美国铝业与可再生能源供应商签订了两项长期电力购买协议（PPA），预计这两项协议将满负荷供应该冶炼厂约40%的电力需求。能源供应取决于PPA中包含的风电场的许可和开发。该冶炼厂根据欧盟（EU）委员会指导方针和西班牙赔偿制度获得间接碳排放成本补偿。补偿金相对于生产期拖欠一年，视西班牙国家财政预算可用资金情况而定。公司须遵守若干经营条件，自批出日期起计为期三年。目前的补偿水平确定到2030年，最终付款发生在2031年。收到的补偿在确定公司很可能满足所有条件时予以确认。挪威Mosj ø en 美国铝业有几份长期电力购买协议，确保该冶炼厂在2028年之前获得大约90%的必要电力，并在2029年至2035年期间获得该冶炼厂65%的必要电力。冶炼厂的剩余电力以现货价格购买。挪威Lista 美国铝业有几份电力购买协议，确保该冶炼厂在2027年之前获得大约90%的必要电力。冶炼厂的剩余电力以现货价格购买。两家挪威冶炼厂均根据欧盟委员会指导方针和挪威赔偿制度获得间接碳排放成本赔偿。从2024年开始，挪威的二氧化碳补偿计划包括一项要求，要求受援国实施与所支付的二氧化碳补偿的40%相对应的减排和能效措施。符合附加条件可分多年实现，但不迟于2034年。收到的补偿在条件满足时予以确认。冰岛冰岛国家电力公司Landsvirkjun根据一份为期40年的电力合同，从一个水电设施向冶炼厂提供价格具有竞争力的电力，该合同将于2048年到期，价格重新谈判自2028年起生效。	西班牙自2022年第三季度以来，San Cipri á n炼油厂一直以50%的产能运行。 San Cipri á n炼油厂的天然气供应合同于2025年续签，将定价从西班牙虚拟平衡点现货气价过渡到与产权转让设施（TTF）挂钩的欧洲基准。因此，炼油厂能够以基于TTF的欧洲天然气价格获得充足的供应。 2025年期间，美国铝业签订了固定换浮动掉期合约，以降低与San Cipri á n炼油厂天然气价格变化相关的财务风险。这些合同由美国铝业公司的一家单独的全资子公司持有，将于2027年12月到期。有关更多信息，请参见合并财务报表附注P中本表10-K第II部分第8项。


	外部能源
地区	电力	天然气
南美洲	阿卢马尔继2021年9月宣布的重启之后，截至2025年12月31日，Alumar冶炼厂的运营速度为该场地总年产能268,000吨/年（美国铝业份额）的91%。 Alumar冶炼厂根据几项将于2038年到期的长期电力购买协议购买电力。获得长期保障的电力来自可再生能源。

合资企业

San Cipri á n合资企业

2025年3月，美国铝业与Trento EQT签订了一份合资协议（协议），据此，美国铝业拥有并继续作为管理运营商的75%股权，而Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%股权，其中包括一座产能为160万吨/年的氧化铝精炼厂和一座产能为22.8万吨/年的铝冶炼厂。该协议允许计划于2025年重启San Cipri á n冶炼厂，该承诺包含在2021年12月与San Cipri á n冶炼厂工人代表达成的可行性协议中，随后于2023年2月进行了更新。

根据协议条款，美国铝业和Trento EQT将分别出资81美元（75欧元）和27美元（25欧元）组建合资企业。在2025年3月31日组建合资企业后，额外获得了89美元（76欧元）的资金，用于由美国铝业在未来现金回报中享有优先地位的运营。进一步的融资需要双方同意，为保持各自在合资企业中的所有权，股权融资将由美国铝业分享75%，由Trento EQT分享25%。2025年12月，美国铝业向合资企业提供了153美元（130欧元）的强制性可转换票据，该票据将于2026年9月1日或之前转换为股权。

合资企业的组建作为一项股权交易入账，其中Trento EQT的非控制性权益反映为额外资本的减少。非控制性权益按合资企业成立时净资产（103美元）的25%计量，其中包括上述初始捐款（108美元）。

ELYSIS

ELYSIS®有限合伙企业（ELYSIS）是由美国铝业（48.235%）和力拓 Alcan Inc.（力拓）（48.235%）的全资子公司与加拿大魁北克政府全资拥有的Investissement Qu é bec（3.53%）之间的合伙企业。ELYSIS的目的是推进其专利保护技术的更大规模开发和商业化，该技术消除了传统铝冶炼过程的直接温室气体排放，而是排放氧气。美国铝业于2018年首次开发出用于铝冶炼过程的惰性阳极技术，该技术曾作为ELYSIS形成的基础。ELYSIS生产的开发规模数量的铝已出售用于商业目的，包括出售给Ball Corporation，用于其于2024年1月推出的低碳铝杯；出售给耐克森，后者利用这项突破性技术生产出世界上第一条含有金属的电缆；以及出售给Ball Corporation和Unilever Plc，用于消费者的个人护理和家庭护理包装。ELYSIS技术的进一步进展于2024年宣布，力拓计划启动该突破性技术的首个工业规模演示，其中包括10个以100千安（kA）运行的ELYSIS熔炉，其大小与在较小规模商业冶炼厂运行的熔炉相似。对于该示范生产的金属，美国铝业有权购买高达40%的金属，从而使美国铝业的客户能够在技术开发周期的早期就从ELYSIS的无碳电解工艺中受益。预计到2027年首次生产的目标没有变化。2025年11月，ELYSIS在加拿大魁北克的Alma冶炼厂成功启动了首台450千安的惰性负极电池。这是该技术潜在大规模商业化的一个关键里程碑。

沙特阿拉伯合资企业

2025年7月1日，美国铝业完成向Ma‘aden出售其在沙特阿拉伯合资企业25.1%的全部所有权权益，该合资企业由Ma’aden铝土矿和氧化铝公司（MBAC）以及Ma‘aden铝业公司（MAC）组成，以换取总对价1350美元，其中包括8597.7547万股Ma’aden股票（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，约合1200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）。截至2025年12月31日，Ma'aden的股票价值为每股60.95沙特里亚尔，合1397美元。

Ma‘aden的股份受到转让和出售限制，包括一项限制，要求美国铝业持有其Ma’aden股份至少三年，其中三分之一的股份在交易结束后的第三、第四和第五个周年（持有期）之后成为可转让的。在持有期内，允许美国铝业在特定条件下对其持有的Ma'aden股份进行套期保值和借款。在某些情况下，这种最短持有期可能会减少。

其他

该公司是其他几家合资企业和财团的缔约方。请参阅下文每个业务部门讨论中的更多详细信息。

The Aluminerie de B é cancour Inc.（ABI）冶炼厂是美国铝业和力拓的合资企业，位于魁北克的B é cancour。美国铝业通过对拥有该冶炼厂50.1%股份的Pechiney Reynolds Quebec，Inc.的50%股权投资，以及拥有该冶炼厂49.9%股份的两家加拿大全资子公司，拥有该合资企业74.95%的股份。力拓通过其在Pechiney Reynolds Quebec，Inc.的50%所有权拥有合资企业剩余的25.05%权益。

CBG是Bok é投资公司（51%）和几内亚政府（49%）的合资企业，用于运营几内亚Bok é地区的铝土矿。Bok é投资公司由Halco（Mining）Inc.拥有100%股权；美国铝业的全资子公司美国铝业 World Alumina LLC持有Halco（Mining）Inc. 45%的权益。

Alumar是一家在巴西经营精炼厂、冶炼厂和炼金厂的非法人合资企业。该精炼厂由AWAB（39.96%）、力拓（10%）、美国铝业 Alum í nio（14.04%）和South32 Minerals S.A.（South32）（36%）拥有。AWAB和美国铝业 Alum í nio是美国铝业的全资子公司。关于力拓和South32，被点名的公司或其关联公司持有该权益。该冶炼厂和炼化厂由美国铝业 Alum í nio（60%）和South32（40%）拥有。

Strathcona煅烧炉是由美国铝业的关联公司与力拓在加拿大艾伯塔省建立的合资企业。煅烧焦作为原料用于铝冶炼。这家煅烧炉由美国铝业（39%）和力拓（61%）拥有。

水电

Machadinho Hydro Power Plant（HPP）是一个位于巴西南部Pelotas河的财团，公司通过美国铝业 Alum í nio拥有27.3%的所有权权益。其余所有权权益由非关联第三方持有。

Barra Grande HPP是一家位于巴西南部Pelotas河上的合资企业，公司通过美国铝业 Alum í nio拥有其中42.2%的所有权权益。其余所有权权益由非关联第三方持有。

Estreito HPP是美国铝业 Alum í nio通过Estreito Energia S.A.（25.5%）与位于巴西北部托坎廷斯河上的无关第三方组成的财团。

Serra do Fac ã o HPP是美国铝业 Alum í nio（35%）与无关第三方的合资企业，位于巴西中部的圣马科斯河。

Manicouagan Power Limited Partnership（Manicouagan）是由美国铝业的关联公司和Hydro-Qu é bec共同组建的一家合资企业。Manicouagan拥有并运营335兆瓦的McCormick水电项目，该项目位于加拿大魁北克省的Manicouagan河上。美国铝业拥有合资企业40%的股份。

美国铝业世界氧化铝和化学品（AWAC）

2024年8月1日，美国铝业通过全资子公司AAC Investments Australia 2 Pty Ltd完成对氧化铝（氧化铝股）全部普通股的收购。收购时，此前在澳大利亚证券交易所上市的公司氧化铝持有AWAC合资企业40%的所有权权益。

根据2024年3月签订并于2024年5月修订的计划实施契约，Alumina股份持有人就每股Alumina股份获得0.02 854股美国铝业 CHESS存托权益（CDI）（约定比例），但i）以美国存托股份为代表的Alumina股份持有人（每人代表4股Alumina股份）获得0.02 854股美国铝业普通股，以及ii）某股东就其若干Alumina股份获得0.02 854股美国铝业无投票权可转换优先股。美国铝业 CDI在澳大利亚证券交易所上市报价。

收盘时，Alumina的流通股分别为276005.6014万股和141,625，403万股，分别换取了78,772，422股和4,041，989股美国铝业普通股和美国铝业优先股。根据美国铝业截至2024年7月31日的收盘股价计算，商定的比率意味着每股氧化铝股份的价值为1.45澳元，对氧化铝的总购买对价约为2700美元。

该交易实质上包括收购氧化铝在AWAC的非控股权益、承担氧化铝的债务、确认主要与氧化铝的前期净经营亏损相关的递延所得税资产以及对单项资产进行固定资产估值的税收分配，以及收购现金和其他流动负债。该交易作为一项股权交易入账，其中收购的净资产和交易成本反映为额外资本的增加。

在美国铝业收购氧化铝之前，美国铝业公司和氧化铝分别拥有AWAC的60%和40%的股份，AWAC是一家非法人全球合资企业，由在七个国家拥有、经营或拥有铝土矿和氧化铝精炼厂以及铝冶炼厂的一些关联实体组成。AWAC的范围一般包括铝土矿和其他铝矿石的开采；冶炼级和非冶金氧化铝的精炼、生产、销售；以及某些原铝产品的生产。收购于2024年8月1日完成后，氧化铝以及因此由AWAC合资企业持有的业务由美国铝业公司公司全资拥有。

AWAC运营

在完成对氧化铝的收购之前，AWAC实体的资产包括以下权益：

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美国铝业的关联公司AofA 100%的铝土矿开采和氧化铝精炼业务；

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巴西Juruti铝土矿矿床及矿山100%；

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Halco（Mining）Inc.的45%权益，该公司是一个铝土矿联合体，拥有几内亚铝土矿CBG的51%权益；

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巴西S ã o Lu í s炼油厂39.96%权益；

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AWAC代表合资伙伴管理的澳大利亚波特兰冶炼厂55%的权益；

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位于沙特阿拉伯Ras Al Khair的MBAC 25.1%的权益；

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西班牙San Cipri á n 100%的炼油厂和以氧化铝为基础的化学品资产；

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美国铝业 Steamship Company LLC 100%股权，该公司在日常业务过程中为美国铝业采购海运和商业航运服务；

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已关闭的、位于美国德克萨斯州Point Comfort的前氧化铝精炼设施100%的资产；而且，

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曾在苏里南共和国（苏里南）用于采矿和炼油的各种资产的100%权益。

原材料来源和供应情况

该公司认为，其业务所需的原材料已经并将继续可用，并且此类原材料的来源和可用性目前是充足的。通常，材料是根据价格具有竞争力的供应合同或招标安排从第三方供应商处采购的。基本上所有制造我们产品所需的原材料都可以从不止一家供应商处获得。这些原材料的一些来源位于可能受到不稳定政治和经济条件影响的国家，这可能会扰乱供应或影响这些材料的价格。

某些原材料，例如烧碱和煅烧石油焦，可能会受到价格大幅波动的影响，这可能会影响我们的财务业绩。

美国铝业从其自有资源中采购铝土矿，并认为其目前在全球范围内的铝土矿来源足以满足其氧化铝精炼业务在可预见的未来的预测需求。

某些氧化铝精炼厂的发电量满足或超过其电力需求，而其他精炼厂则从第三方供应商处购买电力。

对于生产的每一公吨（mT）氧化铝，美国铝业消耗的已确定原材料投入数量如下（相关设施的大致范围）：


原材料	单位	每吨氧化铝消费量
铝土矿	公吨	2.2 – 4.0
烧碱	公斤	80 – 130
电力	兆瓦时	0.17至0.30总消费
燃料（燃料油、天然气、煤炭）	GJ	6 – 10.5
石灰（CaO）	公斤	6 – 50

对于生产的每一公吨铝，美国铝业消耗以下数量的已确定原材料投入（相关设施的大致范围）：


原材料	单位	每吨原铝消费量
氧化铝	公吨	1.91 – 1.94
氟化铝	公斤	13.2 – 23.1
煅烧石油焦	公吨	0.30 – 0.40
阴极块	公吨	0.004 – 0.007
电力	兆瓦时	13.26 – 16.82
液体沥青	公吨	0.07 – 0.12
天然气	MCF	0.8 – 4.5

我们生产的某些铝包括合金材料。由于可用于生产各种合金的不同类型元素的数量，提供一系列这样的元素将没有意义。除了极少数内部使用的产品外，美国铝业按照铝业协会（其中美国铝业是其活跃成员）标准生产其铝合金，该标准使用特定的指定系统来识别合金类型。一般来说，每种合金类型都有铝以外的主要合金元素，但也会包含较少量的其他成分。

竞争

美国铝业在其竞争的铝供应链的各个方面都受到高度竞争条件的约束。我们的业务部门在全球主要市场开展业务，我们能够满足北美、南美、欧洲、中东、澳大利亚、中国和亚洲其他地区的客户需求。

我们在铝供应链的所有主要市场与各种美国和非美国公司竞争。竞争对手包括向第三方铝土矿市场供应的铝土矿开采商、氧化铝供应商、大宗商品贸易商、铝生产商，以及钢铁、钛、铜、碳纤维、复合材料、塑料和玻璃等替代材料的生产商。

与Sustana®品牌，包括EcoDura®铝（再生含量），ECOLUM®铝（低碳），和ECOSource®氧化铝（也是低碳），公司具备与他人竞争的有利条件。

氧化铝

我们是中国以外最大的氧化铝生产商，也是中国以外最大的第三方氧化铝供应商。氧化铝市场是全球性的，竞争激烈，有许多活跃的供应商、生产商和大宗商品交易商。我们的大部分产品以冶炼级氧化铝的形式销售。氧化铝的市场是全球性的，各地区对氧化铝的需求各不相同。我们与大宗商品交易商、亚洲（尤其是中国和印度尼西亚）越来越多的精炼厂以及其他氧化铝生产商（如South32、力拓和嘉能可）展开竞争。

影响氧化铝市场竞争的关键因素包括成本地位、价格、铝土矿供应的可靠性、质量以及与客户和终端市场的接近程度。我们在2025年全球氧化铝产量的第一个四分位有一个平均成本位置，这是由CRU独立商品情报确定的。近年来澳大利亚铝土矿品位较低导致的生产成本增加可能会使我们的氧化铝部分处于第二个四分位，直到新的矿区进入。我们的炼油厂地理位置优越，靠近低成本的铝土矿，这为我们的炼油厂提供了长期的铝土矿供应。我们的氧化铝精炼厂包括先进的精炼技术，以利用这些内部矿山的铝土矿品位实现效率最大化。

我们是世界上最大的铝土矿商之一。全球开采的大部分铝土矿被转化为氧化铝用于生产铝。2025年，来自美国铝业公司运营的矿山、由合伙企业运营的矿山以及铝土矿承购协议的铝土矿量约有77%供应给了美国铝业的精炼厂，而美国铝业约23%的铝土矿出货量则销售给了第三方客户。

我们在第三方铝土矿市场的主要竞争对手包括力拓以及来自几内亚、澳大利亚和巴西等国家的多家供应商。我们的竞争主要基于铝土矿质量、价格和物流，以及位于巴西和几内亚的战略性长期铝土矿资源，那里拥有世界上最大的优质冶金级铝土矿储量。

中国铝业

在我们的铝领域，竞争取决于我们销售的产品类型。

原铝的市场是全球性的，各地区对铝的需求差异很大。我们与大宗商品交易商，如嘉能可、托克、Vitol、摩科瑞和贡沃尔以及铝生产商，如阿联酋环球铝业、Norsk Hydro ASA、力拓、世纪铝业和Vedanta Aluminum Ltd.展开竞争。

我们行业的几个最关键的竞争因素是产品质量、生产成本（包括来源、供应的可靠性和能源成本）、价格、原材料的准入和接近程度、客户和终端市场、交付的及时性、客户服务（包括技术支持）、产品创新和产品的广度。在铝产品与其他材料竞争的地方，铝的特性也是一个重要因素，特别是其重量轻、强度大、可循环利用等特点。

我们在原铝市场的强势地位主要归功于：我们在主要市场（主要是北美和欧洲）的一体化供应链和区域存在；长期能源安排；我们的铸币厂有能力在形状和合金方面为客户提供多样化的产品组合，同时满足高产品质量标准；以及我们大部分生产的低碳足迹，因为2025年公司运营的铝冶炼组合中约86%由可再生（主要是水电）能源提供动力。可再生能源来源于不断补充的自然过程，如阳光、风能、水力发电等。公司拟继续着力优化增值产品产能利用率。

专利、商业秘密、商标

公司认为，国内国际专利、商业秘密、商标资产为其提供了竞争优势。公司在其知识产权下的权利，以及在其下制造和销售的技术和产品，对公司整体而言是重要的，并在不同程度上对每个业务分部都很重要。然而，美国铝业的整个业务在实质上并不依赖于任何单一的专利、商业秘密或商标。由于产品开发和技术进步，公司继续在世界各地的司法管辖区寻求专利保护。截至2025年12月31日，美国铝业的全球专利组合包括约370项已授权专利和约220项未决专利申请。该公司还拥有多个在所服务市场内具有重大认知度的国内和国际注册商标，包括“美国铝业”名称和美国铝业符号。专利可以自申请日起存在20年，商标可以基于继续使用而具有无限期的使用期限。

政府规章和环境事项

美国铝业的全球业务使其必须遵守各种类型的政府法律、法规、许可和其他要求，这些法律、法规、许可和其他要求通常为政府当局提供自由裁量权，并可能被解释、应用或修改，从而使公司的运营或合规活动的成本更高。这些法律法规包括与安全和健康、环保和合规、尾矿管理、数据隐私和安全、反腐败、人权、竞争和贸易有关的法律法规，例如关税或其他进出口限制，这些可能会增加原材料或跨境运输的成本，并影响我们与某些国家或个人开展业务的能力。尽管我们无法预测不断扩大的法律、法规和解释的集体潜在不利影响，但我们认为，我们在所有重大方面都遵守了此类法律法规，并且不期望继续遵守此类法规将对资本支出、收益或我们的竞争地位产生重大影响。有关与某些适用法律法规相关的风险的讨论，请参阅本10-K表第一部分第1A项。

Environmental

美国铝业须遵守美国和国外广泛的联邦、州/省和地方环境法律法规及其他要求，包括与向空气、水和土壤中释放或排放材料有关的法律法规和其他要求；废物管理、污染预防措施；以及危险材料和废物的产生、储存、处理、使用、运输和处置。

美国铝业致力于遵守全球尾矿管理行业标准（GISTM），这是一种对我们的尾矿储存设施的管理和运营采取的一体化方法，以提高这些设施的安全性。2023年8月，美国铝业的非常高或极端后果分类的蓄水池经独立第三方审计，并按照国际矿业和金属理事会一致性议定书的要求评估为符合GISTM。2025年，较低后果的蓄水由独立第三方进行审计。所有运营的和某些非运营的低后果蓄水池都被评估为符合GISTM。对于不符合规定的非经营性蓄水，公司预计将在2026年底实现与GISTM的一致。

此外，我们正在并可能会受到与环境风险和影响的披露、气候变化对我们业务的影响相关的各种法律法规的约束，并计划减少此类风险和影响。最近有关气候变化和温室气体排放的法律法规已经实施或正在考虑中。此外，随着监管机构和投资者越来越关注气候变化和其他可持续发展问题，我们受到新的披露框架和法规的约束。例如，欧盟通过了《欧洲可持续发展报告标准》（ESRS）和《企业可持续发展报告指令》（CSRD），将要求披露社会和环境问题产生的风险和机会以及企业活动对人和环境的影响。CSRD不仅适用于在欧盟的当地业务，在某些情况下，也适用于在欧盟开展业务的全球公司。CSRD适用于2027年的美国铝业运营，并在2028年进行报告。此外，澳大利亚于2024年通过立法，强制要求对适用于美国铝业的气候相关财务披露从2025年起生效，并于2026年提交报告。我们将继续监测此类法律法规的制定和实施情况，并继续评估潜在披露或其他报告要求的程度。

我们维持各种场地的补救和复垦计划，我们在大约60个地点管理环境评估和清理工作，这些地点包括目前拥有或运营的设施和毗邻物业、以前拥有或运营的设施和毗邻物业，以及废物场地，例如美国超级基金（综合环境响应、赔偿和责任法（CERCLA））场地。2025年，用于环境控制的新建或扩建设施的资本支出为140美元，预计2026年约为170美元。有关环境事项的更多信息，请参见合并财务报表附注S中本10-K表的第II部分第8项，标题为“或有事项”。

安全与健康

我们受制于与职业健康和安全相关的广泛的外国、联邦、州和地方法律法规，我们的安全计划包括合规所需的措施。我们已经发生并将继续发生资本支出，以满足我们的健康和安全合规要求，以及不断改进我们的安全系统。

有关与某些适用法律法规相关的风险的讨论，请参阅本10-K表第一部分第1A项。

人力资本资源

我们的核心价值观——以诚信行事、以卓越运营、关心他人、以勇气领导——指导我们作为一家公司，包括我们的人力资本管理方法。我们相信，我们的人民是我们最大的财富。我们业务的成功和增长在很大程度上取决于我们在组织各级吸引、发展和留住有才华、合格和高技能员工的能力，包括构成我们全球员工队伍的个人、我们的执行官和其他关键人员。

美国铝业的愿景是为子孙后代建立卓越的遗产，并得到安全、尊重和热情的工作场所的支持，这些工作场所反映了我们经营所在的社区。在我们的目标——将原始潜力转化为真正的进步——和我们的价值观的指引下，我们通过三个战略优先事项来执行我们的战略：今天卓越、不断改进、为明天投资。这些优先事项得到了一组明确的可观察行为的支持，这些行为强化了高绩效文化并明确了预期，反映出绩效是根据所取得的成就和实现方式进行评估的。

我们的公司政策，包括行为和道德准则、骚扰和欺凌免费工作场所政策，以及EHS愿景、价值观、使命和政策，以及人权政策，支持我们推进公司文化和核心价值观的使命。

我们的员工、承包商、临时工和访客的安全和健康是重中之重，也是我们吸引和留住人才能力的关键。我们渴望始终如一地在我们的地点安全工作。我们将我们的临时工、承包商和访客整合到我们的安全计划和数据中。我们努力培育危害和风险意识文化，发声主动事件报告，知识共享。

我们的安全计划和系统旨在防止在我们的地点造成生命损失和严重伤害，包括严格的安全标准和控制、基于风险的定期审计、调查致命和严重伤害事件（包括潜在事件）的正式和标准化流程、关键风险和安全隐患的管理，以及努力消除危险或实施控制以预防和减轻风险。我们有基于人的表现的运营标准，这些标准教会员工如何预测和识别可能发生错误的情况，这有助于使我们能够预测、减少、管理和预防死亡和受伤。

截至2025年12月31日，美国铝业在16个国家拥有约14900名员工。截至2025年12月31日，女性约占我们全球劳动力的22%。我们全球约有11,400名员工受到与某些工会的集体谈判协议和不同到期日期的保护，其中包括美国约1,100名员工、欧洲约2,000名员工、加拿大约1,400名员工、南美约4,500名员工和澳大利亚约2,400名员工。

2025年11月，澳大利亚波特兰冶炼厂与代表约400名小时工的澳大利亚工人工会（AWU）批准了一项新的为期三年的集体谈判协议。

2025年9月，与Starfsgreinaf é lag群岛（AFL）和代表冰岛Fjar ð a á l冶炼厂约400名小时工的Rafi ð na ð arsamband í slands（RS í）批准了一项新的为期四年的集体谈判协议。

该公司正在与代表加拿大魁北克省B é cancour（ABI）冶炼厂约1,000名员工的le Syndicat des M é tallos（FTQ）积极谈判三项集体谈判协议，该协议已于2025年7月19日到期。尽管谈判仍在继续，但ABI现行协议的条件和好处仍然有效。

此外，与代表西班牙San Cipri á n炼油厂和冶炼厂约800名员工的工人工会的集体谈判协议于2025年12月31日到期。新协议的谈判将于2026年开始，目前在圣西普里安达成的协议的条件和好处仍然有效。

可用信息

公司互联网网址为https://www.alcoa.com。美国铝业在其网站上或通过其网站免费提供其10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告，以及在公司以电子方式向美国证券交易委员会（SEC）提交或提供此类材料后在合理可行的范围内尽快对这些报告进行的修订。这些文件可在我们网站的投资者关系部分查阅，网址为：https://www.alcoa.com/investors。这些信息也可以在SEC的互联网网站上找到，https://www.sec.gov。公司网站上的信息仅作为非活动文本引用包含在内，不属于本10-K表格年度报告的一部分，或通过引用并入。

传播公司信息

美国铝业公司打算通过其网站https://www.alcoa.com，以及通过新闻稿、向SEC提交的文件、电话会议、媒体广播和网络广播，就公司发展和财务业绩发布未来公告。

关于我们的执行官的信息

截至2026年2月20日，公司执行人员的姓名、年龄、职务、职责领域列示如下。此处提及的美国铝业公司的前母公司美国铝业 Inc.是指截至2016年10月31日止的美国铝业 Inc.及其合并子公司，当时该公司已更名为Arconic Inc.，此后又更名为Howmet Aerospace Inc.

William F. Oplinger,59岁，自2023年9月24日起担任美国铝业公司总裁兼首席执行官。Oplinger先生自2023年2月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，直至被任命为总裁兼首席执行官。2016年11月至2023年1月，奥普林格先生担任公司执行副总裁兼首席财务官。在此之前，Oplinger先生于2013年4月1日至2016年10月担任美国铝业公司执行副总裁兼首席财务官。Oplinger先生于2000年加入美国铝业公司，并在2013年期间担任财务分析和规划方面的关键公司职位，还曾担任投资者关系总监。Oplinger先生还曾在美国铝业公司全球初级产品部门担任主要职务，包括财务总监、卓越运营总监、首席财务官财务官和首席运营官。

Molly S. Beerman,62岁，自2023年2月1日起担任美国铝业公司执行副总裁兼首席财务官。在此之前，Beerman女士于2019年11月至2023年1月担任公司高级副总裁兼财务总监，并于2016年12月至2019年10月担任副总裁兼财务总监。Beerman女士于2016年11月至12月担任全球共享服务战略和解决方案总监。2016年，Beerman女士在美国铝业公司财务部担任顾问职务。2012年至2015年，Beerman女士在一家专注于社区问题的非营利组织担任财务和行政副总裁。在此之前，Beerman女士于2001年至2012年受雇于美国铝业公司，曾在财务部门担任多个职务，并最终于2008年至2012年成为全球卓越采购中心主任。Beerman女士是一名注册会计师。

Renato Bacchi，49岁，自2023年8月1日起担任美国铝业公司执行副总裁兼首席商务官。他领导公司的销售和贸易、市场营销、供应链、商业运营和采购，并监督公司的全球能源资产以及创新和技术项目。Bacchi先生于2023年2月至2023年8月期间担任美国铝业公司执行副总裁兼首席战略与创新官。此前，他于2022年2月至2023年1月担任执行副总裁兼首席战略官，于2019年11月至2022年1月担任高级副总裁兼财务主管，并于2016年11月至2019年10月担任副总裁兼财务主管。在此之前的2016年11月，Bacchi先生于2014年10月至2016年10月担任美国铝业公司助理财务主管，并于2012年至2014年担任公司财务总监。在此之前，Bacchi先生在财务、战略、采购、能源和销售等领域担任了越来越多的职责。Bacchi先生于1997年加入巴西美国铝业公司。

Andrew Hastings，51岁，自2023年9月1日起担任美国铝业公司执行副总裁兼总法律顾问。Hastings先生全面负责公司的全球法律、合规、治理和安全事务。在加入公司之前，Hastings先生于2019年2月至2023年8月期间担任Lundin Mining Corporation的高级副总裁兼总法律顾问，该公司是一家矿主和运营商。此前，Hastings先生曾在矿业公司巴里克黄金公司担任进步的法律和商业职务。

Tammi A. Jones,46岁，自2020年4月1日起担任美国铝业公司执行副总裁兼首席人力资源官。琼斯女士负责监督人力资源管理的各个方面，包括人才和招聘、薪酬和福利、包容、培训和发展以及劳资关系。Jones女士于2019年1月至2020年3月期间担任美国铝业公司薪酬与福利副总裁，并于2017年4月至2018年12月期间担任组织有效性总监。从2015年4月到2017年3月，Jones女士担任人力资源总监，Aluminum（在美国铝业公司任职，直到美国铝业公司于2016年11月离职），并于2013年4月至2015年4月担任美国铝业 Inc. Wheels and Transportation Products的人力资源总监。Jones女士于2006年加入美国铝业公司，曾在美国铝业公司担任多个人力资源职位，包括人力资源总监、欧洲建筑与施工以及美国铝业公司建筑和施工系统部门的英国和爱尔兰人力资源总监。

Matthew T. Reed，53岁，自2024年1月1日起担任美国铝业公司执行副总裁兼首席运营官。Reed先生负责公司全球铝土矿、氧化铝、铝、转型资产的日常运营。Reed先生此前曾担任澳大利亚运营副总裁兼澳大利亚美国铝业总裁，自2023年6月加入公司至2023年12月。在加入美国铝业之前，Reed先生于2021年9月至2023年5月期间担任总部位于南澳大利亚的矿业公司OZ Minerals有限公司的运营执行官（首席运营官）。曾任总经理，2021年1月至2021年8月在OZ Minerals有限公司负责项目。此前，Reed先生于2017年9月至2020年12月担任SIMEC Mining的执行董事总经理（首席运营官），SIMEC Mining是一家位于南澳大利亚的矿业公司。

项目1a。风险因素。

（百万美元，每公吨和每股金额除外）

美国铝业的业务和行业存在固有的风险。除了本报告其他部分讨论的因素外，以下风险和不确定性可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，包括导致美国铝业的实际结果与任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。虽然风险是按标题组织的，每一种风险都是分开描述的，但很多风险是相互关联的。虽然我们相信我们已经在下文确定并讨论了影响我们业务的关键风险因素，但可能存在其他一些美国铝业目前不知道或美国铝业目前认为不重要的风险和不确定性，这些风险和不确定性也可能在未来期间对我们产生重大不利影响。请参阅本10-K表第二部分第7项，在管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中，标题为前瞻性陈述。

行业和全球市场风险

铝行业和铝最终用途市场具有很强的周期性，受到几个因素的影响，包括全球经济状况、中国市场和整体消费者信心。

我们的客户经营所在行业的性质导致对我们产品的需求具有周期性，从而对未来的盈利能力产生了潜在的不确定性。铝的需求对我们的客户在商业建筑、运输和汽车行业等行业制造的成品的需求很敏感，并受到其影响，这种需求可能会由于我们无法控制的因素而发生变化。铝的需求也与经济增长高度相关，我们可能会受到全球铝库存的大幅或突然变化以及由此产生的市场价格影响的不利影响。

我们认为铝和铝产品的长期前景是积极的；但是，我们无法预测行业变量或全球经济的强度以及政府干预的效果的未来走向。我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到全球经济普遍状况（包括通货膨胀和衰退状况）以及全球资本市场（包括我们和客户经营所在的终端市场和地理区域）的重大影响。我们的客户参与的许多市场也具有周期性，并根据经济和地缘政治状况、消费者需求、原材料和能源成本、外汇汇率和政府行为对其产品的需求经历重大波动。其中许多因素是我们无法控制的。

中国市场是包括铝在内的大宗商品全球需求和供应的重要来源。中国的铝产量，包括新建和已安装的冶炼产能，可能会根据中国政府的政策而波动，例如产能限制和/或许可证和环境政策的执行水平。此外，行业产能过剩、中国铝需求持续放缓，或其他市场显着放缓，但不能被印度、巴西和几个东南亚国家等新兴经济体的铝供应减少或铝需求增加所抵消，可能会对全球铝和铝价格的供需产生不利影响。此外，铝市场的变化可能导致氧化铝和铝土矿市场的变化，这也可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大影响。由于这些因素，我们的盈利能力受到重大波动。

消费者和企业信心和支出下降、信贷的可得性和成本严重降低，以及资本和信贷市场的波动，可能会对我们经营所在的商业和经济环境以及我们业务的盈利能力产生不利影响。我们还面临与供应商和客户的信誉相关的风险。如果用于资助或支持我们客户的业务运营的延续和扩展的信贷的可用性被削减，或者如果该信贷的成本

增加，由此导致我们的客户或其客户无法获得信贷或吸收增加的信贷成本，可能会减少我们的销售额或增加我们因无法收回的客户账户而遭受的损失风险，从而对我们的业务产生不利影响。这些情况和信贷市场的中断也可能导致我们的一些供应商和客户的财务不稳定。此类不利影响的后果可能包括我们客户的设施生产中断，客户订单减少、延迟或取消，我们采购的原材料供应延迟或中断，以及客户、供应商或其他债权人破产。任何这些事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们过去和将来都可能受到铝和氧化铝需求和价格波动和下降的重大不利影响，包括全球、区域和特定产品价格，或与LME或其他大宗商品相关的生产成本的重大变化。

原铝的整体价格由几个组成部分组成：（i）基础基本金属部分，通常基于LME的报价；（ii）区域溢价，包括与向特定区域实物交付金属相关的相对于基础LME部分的增量价格（例如，在美国销售的金属的中西部溢价）；（iii）产品溢价，代表接收特定形状的实物金属（例如铸造、方坯、板坯、棒材等）和/或合金的增量价格。上述三个组成部分中的每一个都有其自身的可变性驱动因素。

LME价格波动通常是由宏观经济因素（包括地缘政治不稳定）、全球铝供需（包括对增长、收缩的预期以及全球库存水平）以及金融投资者的交易活动驱动的。2025年，LME现金价格在2025年12月达到每公吨2968美元的高点，在2025年4月达到每公吨2285美元的低点。

虽然2025年全球库存仍处于历史低位，但高库存可能导致铝价下跌，LME价格下跌在过去和未来都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。区域溢价往往会根据特定区域的金属供需、相关运输成本和进口关税而有所不同。产品溢价通常是特定地区特定原铝形状和合金组合的供需函数。行业产能过剩时期也可能导致铝定价环境疲软。虽然美国铝业一般不会签订衍生品合同来降低与铝价变化相关的风险，但该公司可能会在个别情况下这样做，以解决离散的商业或运营条件。我们的对冲策略可能会限制我们从有利的市场走势中受益的能力，使我们面临交易对手信用风险，并在订立这些衍生合约时所应用的任何假设与实际结果存在重大差异时影响公司的收益。2025年期间，美国铝业签订了金融合同，以降低与San Cipri á n（西班牙）业务相关的铝价变化相关的财务风险。见本表格10-K第II部分第8项在合并财务报表附注P的标题衍生工具下。

持续疲软的LME铝定价环境、LME铝价恶化或区域溢价或产品溢价下降可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。同样，我们的经营业绩受到与LME或其他大宗商品相关的关键生产成本的重大变化的影响。

我们的大部分氧化铝合同包含两个定价部分：（1）API价格基础和（2）考虑到各种因素的协商调整基础，包括运费、质量、客户所在地和市场情况。由于API成分可能会因市场风险而表现出显着的波动性，因此与我们的氧化铝业务相关的收入会受到市场定价的影响。

市场驱动的全球铝供需平衡可能被非市场力量打乱。

虽然包括能源价格在内的市场驱动因素通常会影响全球铝和氧化铝的供需，但也存在行业生产商独立采取减产或增产行动的情况。生产变化可能会因获得或根据长期合同条款购买能源或原材料的能力而延迟或受损。此外，不断变化的环境政策或行业生产商意外的资产表现不佳可能会影响铝行业的整体供应。

非市场力量对全球铝行业产能的影响，例如政治不稳定或压力或某些国家与就业、贸易、环境有关的政府政策，或维持或进一步发展行业自给自足，可能会影响铝行业的整体供需。例如，俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突可能会对宏观经济状况产生不利影响，并已经并可能继续导致国际社会以对我们行业产生不利影响的方式加大经济制裁。此外，不断演变的非美贸易协定和报复性关税行动可能会改变全球市场动态，影响供需平衡。市场驱动的全球铝供需平衡中断、由此导致的疲软定价环境以及利润率压缩可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们参与竞争日益激烈和复杂的全球市场使我们面临风险，包括法律和监管风险以及我们无法控制的情况变化，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们在美国以外的许多国家和地区都有业务或活动，包括澳大利亚、巴西、加拿大、欧洲和几内亚。与公司全球业务相关的风险包括：

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地缘政治风险，例如政治不稳定、政变、内乱、罢工和停工、征用、政府将财产国有化、实施制裁、改变进出口法规和费用、重新谈判、撤销或取消现有协议、租约、许可证和许可证，以及改变采矿使用费规则或法律；

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经济和商业不稳定风险，包括由主权和私人债务违约、腐败以及地方政府法律、法规和政策（包括财政政策）变化引起的风险，例如与关税（包括报复性关税）和贸易壁垒有关的风险、贸易紧张局势、税收、外汇管制、就业法规、二氧化碳补偿支持和收益汇回；

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宏观经济状况走弱；

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制造业活动减少，特别是在全球汽车部门；

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战争或恐怖活动；

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重大公共卫生问题，例如大流行病或流行病，可能导致我们的运营、供应链或劳动力中断；

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信息系统故障或中断，包括由于网络攻击；

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在某些法域执行知识产权和合同权利的困难，或技术、数据和知识产权保护方面的限制；以及，

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意外事件、意外事故或环境事件，包括自然灾害。

我们经历了其中一些事件，虽然上述任何因素的影响难以预测，但其中任何一个或多个因素都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。现有的保险安排可能无法为此类事件可能产生的重大费用提供足够的保障或补偿。

在我们经营的任何外国市场发生意外或不可控制的事件或情况，包括外国政府的行动，例如外交政策或财政制度的变化、终止我们与这些外国政府的租约或协议、加强政府监管或强制缩减或继续经营，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们过去一直以及将来可能无法获得、维持或更新采矿业务所需的许可或批准，这可能会对我们的运营和盈利能力产生重大不利影响。

我们的采矿作业须遵守广泛的许可和批准要求。其中包括我们经营所在国家的联邦、州和地方各级政府的各种政府机构和监管机构颁发的许可证和批准。许可和批准规则很复杂，经常受到监管机构的解释，随着时间的推移可能会发生变化，并且可能受到监管监督水平提高和利益相关者专注于解决采矿活动的环境和社会影响的影响。

监管机构要求的不断变化的预期和越来越多的信息在过去和将来可能会使我们遵守适用要求的能力变得更加困难，抑制或延迟我们及时获得必要批准的能力，如果有的话，会导致以可能限制公司高效和经济地开展采矿活动的能力的方式获得批准，要求我们调整采矿计划，或排除某些正在进行的业务和采矿活动的继续或未来采矿业务的发展。未能获得、维持或更新许可或批准，或许可或批准延迟、限制或条件在过去和将来可能影响我们能够开采的铝土矿的质量，并可能增加我们的成本，影响我们高效、经济地开展业务的能力，可能对我们的经营业绩和盈利能力产生重大不利影响。

此外，有条件的许可或批准施加的许可过程、限制和要求，以及相关的成本和责任，在过去和将来可能是广泛的，这可能会延迟或阻止开始或继续勘探或生产作业。这在过去对公司的采矿业务和生产以及我们的精炼和冶炼业务产生了不利影响，并可能在未来产生不利影响，并且在过去和将来都可能要求我们减少、关闭或以其他方式修改我们的生产、运营和场地。此外，这些流程、限制和要求过去已经导致并可能在未来导致公司的采矿许可证被撤销或修改，或调整我们的采矿计划，以减轻对我们矿区内或附近具有环境、生物多样性或文化意义的地点的不利影响。这些行动在过去已经并可能在未来对我们的经营业绩和盈利能力产生重大不利影响。例如，在2025年期间，公司继续推进其下一个主要矿区（Myara North和Holyoake）的矿山批准以及第三方于2023年向西澳大利亚环境保护局提交的滚动五年矿山计划（2023-2027年）。由于审批流程延长，公司于2023年4月开始开采较低品位的铝土矿，通过增加使用影响了公司的炼油厂和成本结构

烧碱、能源、铝土矿和氧化铝产量下降。该公司致力于继续与利益相关者合作，以在2026年底前实现部长级决策，并预计新的主要矿区的采矿将不早于2029年开始。在此之前，该公司预计铝土矿质量将保持与最近的品位相似。

我们的运营和盈利能力过去和将来都可能受到能源成本上升和能源供应中断或不确定性的影响。

我们的炼油厂和冶炼厂在氧化铝和铝的生产中消耗大量的天然气和电力。能源的价格和可用性在过去和将来都可能受到天气、政治、监管和经济状况等我们无法控制的因素导致的波动市场状况的影响。例如，由于经济环境充满挑战，主要是由于能源成本高昂，San Cipri á n炼油厂和冶炼厂在2025年和前几年蒙受了巨大损失。2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT签订了一份合资协议，据此，美国铝业拥有并继续作为管理运营商的75%股权，而Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%股权。合资协议允许计划于2025年重启San Cipri á n冶炼厂，该承诺包含在2021年12月与San Cipri á n冶炼厂工人代表达成的可行性协议中，随后于2023年2月进行了更新。在西班牙全国大范围停电后，San Cipri á n冶炼厂的重启于2025年4月暂停，并于2025年7月恢复。截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营能力约为其22.8万公吨年产能的65%，该公司预计重启将在2026年年中完成。

虽然我们拥有某些水电资产的所有权，但我们也依赖第三方供应我们在产品制造中消耗的能源资源。我们业务的电力合同在长度和市场敞口方面各不相同，我们一直受到并可能受到以下因素的负面影响：

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LME价格显著上涨，或现货电力、燃料油、/或天然气价格上涨；

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因政治不稳定、干旱、飓风、地震、野火、其他自然灾害、设备故障或其他原因导致能源供应无法使用或中断或不确定或计划外中断；

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无法在特定地点或以具有竞争力的价格从可再生能源获得长期能源；

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由于无法在能源合同到期时延长、以具有成本效益的条款谈判新的安排或无法以具有竞争力的价格获得能源而削减一个或多个精炼厂或冶炼厂；并且，

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由于高昂的能源成本导致一个或多个设施的持续运营不经济、根据设施所在国的监管制度授予我们的电力供应中断权的终止，或由于确定能源安排不符合适用法律，从而导致一直依赖该国能源框架的运营不经济，从而削减一个或多个设施。

上述事件，例如上述事件，在过去和将来都可能导致高昂的能源成本、能源来源中断、以更高的成本寻找替代能源、要求偿还我们在电力供应中断制度或二氧化碳补偿计划下获得的全部或部分收益，或要求对能源框架的任何不遵守情况进行补救以遵守适用法律。这些事件扰乱了我们的运营，并导致了可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响的减产。

我们的运营和盈利能力已经并可能继续受到原材料或其他关键投入的成本、质量或可用性的不利变化，或供应链中断的不利影响。

我们的业务、财务状况和经营业绩已经并可能继续受到能源、原材料（包括碳制品、烧碱）和其他关键投入（如铝土矿）的成本、质量或可用性的不利变化的负面影响，以及与原材料和关键投入运输到精炼和冶炼地点相关的运费成本，以及生产过程中使用水的地点的可用性。我们可能无法通过价格上涨、生产力提高、成本削减计划或减少或削减我们业务的生产来完全抵消原材料或能源成本上涨的影响。原材料或关键投入的质量下降过去并可能继续导致生产成本增加，过去也是如此，并可能继续导致产量下降。例如，该公司继续在西澳大利亚开采和加工较低品位的铝土矿，导致生产成本增加。在特定时期内，铝土矿、氧化铝、能源和其他投入成本的变化可能不足以抵消氧化铝或铝价格同时大幅下跌的影响，并可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

此外，由于全球供应链中断，我们可能无法及时获得我们的原材料、能源或其他关键投入的充足供应，包括由于短缺、通胀成本压力、贸易政策或运输延误，这可能会导致我们的运营中断或减产。尽管迄今为止，我们能够从其他供应商或我们自己的库存中获得足够数量的原材料和其他关键投入，但无法保证我们的运营或盈利能力在未来不会受到不利影响。我们的供应商、供应商和客户可能会遇到类似的限制，这可能会影响我们的运营和盈利能力。

全球运营和监管风险

我们的全球业务使我们面临与经济、政治和社会状况相关的风险，包括贸易政策、关税和不利的行业宣传的影响，这可能会对我们的业务和我们在某些地点的运营能力产生负面影响。

我们受到与国际业务相关的风险，包括外国或国内政府财政和政治危机、政治和经济争端和制裁、社会要求和条件、征收关税和政府采取的其他行动，以及负面的行业宣传。除其他外，这些因素给我们竞争的市场带来不确定性，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国政府已就实施某些贸易政策的重大变化采取行动，包括进口关税和配额、修改国际贸易政策、退出或重新谈判某些贸易协定，以及影响美国与其他国家贸易关系的其他变化，其中任何变化都可能导致并已经导致我们修改我们的商业惯例，或可能对我们的业务或我们的客户的业务产生重大不利影响。美国政府继续审查贸易政策，并与全球各国谈判可能对公司产生影响的新协议。如果就更广泛的进口达成进一步协议，或这些关税和其他贸易行动导致对美国生产或进口的铝的国际需求减少或以其他方式对我们产品的需求产生负面影响，我们的业务可能会受到不利影响，并可能进一步加剧铝和氧化铝价格波动和整体市场的不确定性。尽管美国政府已经或威胁要对包括铝在内的一系列广泛的进口产品建立关税，但任何此类关税的状态都是不稳定的，对公司的最终影响将基于一些变量。例如，2025年3月，美国政府根据1962年《贸易扩张法案》第232条（第232条）对从加拿大进口的某些铝征收25%的关税，该条款于2025年6月4日增加到50%的关税。在2025年3月12日之前，第232条关税为10%，进口到美国的加拿大金属获得豁免。2025年第232节关税费用总额为571美元。

此外，我们在世界各地的社区开展业务，我们经营所在社区的社会问题已经并可能继续影响我们的业务；此外，与我们行业相关的事件已经产生并可能继续产生负面宣传，并影响我们在这些地点的业务的社会可接受性，包括损害我们的声誉、我们与利益相关者的关系以及我们的竞争地位。对托管社区的期望与日俱增以及社会活动的增加给我们的运营和我们扩展业务的能力带来了额外的挑战。例如，巴西Juruti的社区和利益相关者的担忧有时影响了我们进入某些矿区的能力。在某些司法管辖区，保护少数群体的监管发展越来越多。这可能会对我们确保完全或在预期时间范围内扩大业务的能力产生不利影响，可能会显着增加我们开展业务的成本，并可能扰乱我们的运营。

我们可能会面临重大的法律诉讼、调查或外国和/或美国联邦、州或地方法律、法规或政策的变化。

我们在特定时期的经营业绩或流动性可能会受到新的或日益严格的法律、监管要求或解释，或对公司不利的重大法律诉讼或调查结果的影响。由于法律、法规或政策的变化，我们可能会受到与业务运营、合规措施或向员工提供健康或福利福利相关的意外或不断上升的成本的影响。我们还面临各种法律和合规风险，其中包括与健康和安全、环境问题、知识产权、治理、就业实践、雇员和退休人员福利问题、产品责任、数据隐私、税收和遵守美国和外国出口、反贿赂和竞争法以及销售和交易实践有关的潜在索赔。我们可能会受到罚款、罚款、利息或损害赔偿（在某些情况下，三倍的损害赔偿）。此外，如果我们违反与政府当局的协议条款，我们可能会面临额外的金钱制裁、成本、回扣和其他影响。

虽然我们相信我们已经采取了适当的风险管理和合规计划来应对和减少这些风险，但我们业务的全球性和多样性意味着这些风险继续存在，并且可能会不时出现额外的法律诉讼和意外事件。此外，各种因素或发展可能导致公司改变当前对负债的估计，或对以前无法进行合理估计的事项作出估计，例如重大司法裁决、判决或和解，或重大监管发展或适用法律的变化。未来的不利裁决或和解或法律、法规或政策的不利变化，或公司无法确定地预测的其他或有事项，可能会对我们在特定时期的经营业绩或现金流量产生重大不利影响。见本10-K表第一部分第3项和本10-K表第二部分第8项在合并财务报表附注S标题或有事项下。

税法的变化或额外税务负债的风险可能会影响我们未来的盈利能力。

我们在美国和各种非美国司法管辖区都要缴纳所得税。外国和国内税法、法规或政策的变化，或监管机构对其的解释和应用，或额外税收负债的风险可能会影响我们未来的盈利能力。例如，2021年10月，经济合作与发展组织（OECD）的137个成员国和辖区同意了国际税收新框架，其中包括一项双支柱解决方案

全球最低征税水平。虽然第一支柱的未来仍然不确定，但第二支柱下的全球最低税已于2025年在我们开展业务的大多数国家基本生效。这些国家实施第二支柱框架在2025年期间没有产生实质性影响。2026年1月5日，经合组织宣布了一项“并肩”安排，允许美国母公司的跨国企业从2026年开始不受特定第二支柱规则的约束。这个并排的安全港湾必须被制定为采用第二支柱的国家的国家法律。美国跨国公司仍将受到第二支柱框架下合格的国内最低补足税和相关报告要求的约束。一旦颁布，并排框架和相关的安全港应提供额外的确定性，即公司的收入将不会受到根据第二支柱颁布的域外税（即收入纳入规则和税后利润规则）制度的约束。我们将继续监测经合组织发布的任何额外指导意见，以及我们开展业务的国家的待定和通过的立法。

我们的国内和国际税务负债取决于我们经营所在的不同司法管辖区之间的利润分配情况。我们的税务费用包括对税务风险可能产生的额外税收的估计，并反映了各种估计和假设。这些假设包括对公司未来收益的评估，这些评估可能会影响我们递延所得税资产的估值。我们未来的经营业绩可能会受到实际税率变化的不利影响，这是由于不同法定税率的国家的收益组合变化、公司整体盈利能力的变化、税法和税率的变化、公认会计原则的变化以及递延税项资产和负债的估值变化。税收法律或法规以及税务机关立场的重大变化可能会对我们的有效税率、现金税支出和现金流以及递延所得税资产和负债产生重大影响，无论是正面的还是负面的。例如，2023年12月，美国财政部澄清，商业级铝可以符合先进制造业税收抵免条款45X的条件，该条款是作为《通胀削减法案》（IRA）的一部分颁布的。第45X条为生产关键矿物（包括铝）所产生的某些成本提供了税收抵免。2024年10月24日，美国财政部最终确定了第45X条下的拟议法规，其中进行了重要修改，包括能够将某些直接和间接材料的成本包括在信贷的成本基础中。关于铝定义的拟议条例没有最终确定；美国财政部表示将在晚些时候最终确定该定义。2025年7月4日颁布的《The One大美丽法案》（OBBBA）设定了从2031年开始逐步取消第45X条信用额度，并从2034年开始完全取消这些信用额度。此前根据爱尔兰共和军，包括铝在内的关键材料没有被淘汰。OBBBA的其他规定均未对公司2025年的财务状况或经营业绩产生重大影响。2025年，该公司记录了63美元的销售成本收益，这与其位于纽约的Massena West冶炼厂和位于印第安纳州的Warrick冶炼厂有关。

我们接受澳大利亚、巴西、加拿大、挪威等多个司法管辖区各税务机关的税务审计。我们定期评估税务机关审查的潜在结果，以确定我们的所得税拨备是否充足。税务审计和审查先前提交的纳税申报表或相关诉讼的结果以及对我们的税务风险的持续评估可能会对我们的财务业绩产生重大影响。分别见合并财务报表附注Q和S中本表10-K第II部分第8项，标题为未确认的税收优惠和或有事项。

气候变化、气候变化立法或法规，以及减少温室气体（GHG）排放和建立应对极端天气条件的运营复原力的努力，可能会对我们的运营和市场产生不利影响。

我们经营所在地区的几个政府或监管机构，例如美国、澳大利亚、巴西、加拿大和欧盟，已经或正在考虑对立法和监管进行变更，以应对气候变化的潜在影响，这可能导致GHG密集型资产和能源密集型资产的利润率发生变化。这些与排放相关的监管机制可能是自愿的，也可能是立法的，相关法规的不一致可能会直接或通过客户或我们的供应链间接影响我们的运营。鉴于我们开展业务的国家潜在监管变化的范围很广，以及此类监管的范围和发展的多样性，对未来气候变化立法、监管以及国际条约和协定的潜在影响的评估是不确定的。例如，2021年，欧盟委员会提出了碳边界调整机制（CBAM），作为对碳密集型进口产品的征税，并于2022年12月获得临时批准。2023年10月，CBAM进入适用于铝的过渡阶段，进口商的第一个报告期截至2024年1月31日，CBAM于2026年1月1日开始全面实施。我们可能会实现因要求遵守修订或新的立法或法规而导致的资本支出、成本或税收增加，包括在碳信用/定价或“总量控制与交易”制度下购买配额或信用销售的成本或利润，随着新的精算表被开发以重塑覆盖范围而增加的保险费和免赔额，相对于行业同行的竞争地位变化，以及由于对公司生产的商品的需求增加或减少而产生的损益变化，以及间接地由于销售商品成本的变化。

尽管我们正在投资于技术以减少我们产品制造中的GHG产量，例如我们的ELYSIS合作铝冶炼技术以及其他旨在限制氧化铝精炼中碳产量的技术，但在我们运营的某些方面，我们减少GHG排放的能力也取决于第三方的行动，尤其是能源供应商，以及我们对我们的GHG排放做出重大改变的能力。因此，我们可能会面临与任何有关GHG排放的新法规相关的额外成本，并且我们通过修改运营以避免这些成本的能力在短期内可能会受到限制。

我们还在已经实施或正在制定涵盖各种环境和社会主题的法规的司法管辖区开展业务，包括欧盟的CSRD等涵盖GHG排放的法规，以及美国各州和我们经营所在的其他国家正在考虑的类似法规，其中包含新的和广泛的披露要求，可能需要与合规相关的额外资源和成本。如果我们未能遵守各种报告框架，我们可能会面临利益相关者和监管机构的审查，招致罚款和声誉损害，并可能受到诉讼或对我们的业务造成其他重大影响。

此外，应对气候变化的法规可能会影响公司的竞争力，包括公司部分资产所在地的吸引力。全球对气候的关注正在提高许多国家的认识，这可能会对我们在Jarrah森林和亚马逊等敏感地区的采矿和作业能力产生不利影响。

气候变化或极端天气条件对公司运营的潜在物理影响是高度不确定的，可能是重大的，并且将是特定于地理环境的。这些可能包括降雨模式的变化、野火、热浪、水资源或其他自然资源的短缺或可用性、海平面的变化、风暴模式的变化、洪水、风暴频率和强度的增加以及温度水平的变化。任何这些都可能扰乱我们的运营，阻碍向我们运输产品或向客户运输我们的产品，中断能源供应，阻止进入我们的设施，对我们的供应商或客户的运营及其履行对我们的合同义务的能力产生负面影响，和/或对我们的设施造成损害，所有这些都可能增加我们的成本，减少产量，并对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。采取措施减轻或调整我们的资产，包括当前的运营、关闭或缩减的地点以及蓄水结构，以应对潜在的物理气候相关风险，可能会增加成本。此外，我们依靠我们的客户和供应商来评估他们自己对气候变化的潜在物理影响，并实施适当的缓解或适应行动。因此，我们可能无法影响我们的供应商或客户对气候变化潜在物理影响的弹性。

我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到持续的区域冲突造成的全球经济中断的不利影响。

全球经济受到持续的地区冲突的负面影响，例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及中东冲突。这种不利和不确定的经济状况加剧了供应链中断，增加了我们某些原材料和能源的成本，特别是在西班牙，这影响了San Cipri á n业务的可行性。此外，2022年，为应对俄乌冲突，我们停止向俄罗斯企业采购原材料并向其销售产品。此外，美国、英国和欧盟各国政府分别对俄罗斯的某些产品实施了出口管制，并对某些行业部门和党派实施了金融和经济制裁。迄今为止，这些行动和其他持续的区域冲突和应对措施尚未对公司的业务产生重大不利影响，但如果冲突持续并且我们产品的全球销售受到影响，它们可能会产生重大负面影响。

贸易壁垒的增加或对全球贸易的限制，或为应对而采取的报复性措施，以及区域冲突的破坏稳定影响，也可能通过限制销售、限制获得所需原材料或提高成本而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。这些持续的区域冲突可能对全球石油和天然气市场造成的不稳定影响也可能通过进一步增加我们的能源成本而对我们的运营产生不利影响。此外，与此类冲突相关的地缘政治紧张局势进一步升级可能导致财产损失、网络攻击、额外的供应中断、无法获得关键供应和材料、生产和销售减少和/或业务缩减，并对我们的业务和供应链产生不利影响。

我们面临外汇汇率和利率的波动，以及我们经营所在国家的通货膨胀和其他经济因素的影响。

经济因素，包括通货膨胀和外币汇率和利率波动、我们经营所在国家的竞争因素，以及全球经济和金融环境的波动或恶化，在过去和将来都可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩。美元兑其他货币的估值变化，特别是我们开展业务的某些国家的货币澳元、巴西雷亚尔、加元、欧元和挪威克朗，可能会影响我们的盈利能力，因为一些重要的投入是以其他货币购买的，而我们的产品一般以美元出售。随着美元走强，美国以外冶炼厂的成本曲线下移，但我们美国冶炼投资组合的成本可能不会下降。

我们在全球范围内面临铝行业内外的重大竞争，这可能对盈利能力产生不利影响。

我们与各种美国和非美国铝行业竞争对手以及其他材料的生产商竞争，例如钢铁、钛、塑料、复合材料、陶瓷和玻璃等。使用此类材料可能会减少对铝产品的需求，这可能会降低我们的盈利能力和现金流。影响我们竞争能力的因素包括来自海外生产商的竞争加剧、我们竞争对手的定价策略、我们的竞争对手或我们的客户引入或推进新技术、设备、政府监管或支持某些材料生产、我们的变化

客户的策略或材料要求，以及我们维持设施成本效益的能力。某些竞争对手拥有财务、技术和管理资源，可以开发和销售可能与我们的产品形成有利竞争的产品，而我们的竞争对手之间的整合也可能使他们能够更有效地竞争。此外，我们的竞争地位部分取决于我们作为一个综合铝价值链运营的能力，利用跨业务和关键终端市场的创新专业知识，以及获得经济的电力供应来维持我们在各国的运营。见本10-K表第一部分第1项标题竞争。

我们可能无法实现与环境、社会和治理考虑相关的战略或预期，这可能会使我们面临潜在的责任、成本增加、声誉损害以及对我们业务的其他不利影响。

我们已经建立了与某些环境、社会和治理考虑相关的战略和期望，其中包括在我们的运营过程中减少GHG排放、减少用水、减少浪费、提高安全绩效以及管理社会风险。这些战略和期望反映了我们目前的计划和愿望，不能保证一定能实现。我们实现任何此类战略或期望的能力取决于许多因素和条件，其中一些因素和条件超出了我们的控制范围。此类因素的例子包括但不限于不断演变的法律、监管和其他标准、流程和假设、科学和技术发展的步伐、成本增加、必要供应商、能源来源或融资的可用性，以及碳市场的变化。在实现我们与这些事项相关的战略或预期方面的失败或延迟（无论是实际的还是感知的）可能会使我们面临潜在的责任、成本增加、声誉损害以及对我们业务的其他不利影响。

此外，许多政府、监管机构、投资者、雇员、客户、媒体机构和其他利益相关者越来越关注与企业相关的环境、社会和治理方面的考虑，在某些情况下对这些问题存在分歧，包括与气候变化和GHG排放、生物多样性以及人力资本战略和计划有关的问题。例如，欧盟缩小了CSRD报告的范围和要求，但对某些超过规定门槛的非欧盟公司保持了披露要求。我们的业务可能会面临来自这些利益相关者的更多审查，如果我们与环境、社会和治理考虑相关的战略不符合利益相关者的期望和标准，这些期望和标准会继续发展，并且可能因我们经营所在的司法管辖区而异，我们的业务、财务状况、经营业绩和声誉可能会受到不利影响。同样，我们未能或被认为未能追求或实现我们的战略和管理期望；遵守联邦、州、地区或国际道德、环境或其他标准、法规或期望；遵守公开声明；满足报告标准；或在我们宣布的时间表内满足不断变化和变化的利益相关者期望，或者根本没有，可能会产生不利的运营、声誉、财务和法律影响。

我们受制于我们经营所在司法管辖区的广泛的健康、安全和环境法律、法规和其他要求，这些要求可能会使我们面临大量索赔、成本和责任。

我们在世界各地的业务受到许多复杂且日益严格的联邦、州、地方和外国法律、法规、政策以及许可、许可和其他要求的约束，包括与健康、安全、环境以及废物管理和处置事项相关的要求，这可能会使我们面临大量索赔、成本和责任。我们可能会受到罚款、处罚和其他损害，例如自然资源或社区损害，以及根据CERCLA（通常称为Superfund）或类似的美国和外国法规等法律对土壤、地表水、地下水和其他介质进行调查和清理的相关费用。这些法律、法规、政策以及许可、许可和其他要求可能会发生变化，或者可能、并且已经、适用或解释的方式可能（i）要求我们禁止、限制、关闭或以其他方式修改我们的运营和场地，包括实施纠正措施、安装额外的设备或结构，或采取其他补救行动，或（ii）使我们面临强制执行风险，或施加或要求我们产生额外的资本支出、合规或其他成本、罚款、处罚或损害赔偿，其中任何一项都可能对我们的经营业绩产生不利影响，现金流和财务状况，以及我们普通股的交易价格。

遵守这些法律、法规、政策和其他要求，包括参与评估、补救活动、清理场地，以及内部自愿计划的成本是巨大的，并且在可预见的未来将继续如此。环境法律可以对受污染财产的所有者和占用人规定清理责任，包括以前拥有的、非运营的或已剥离的财产，无论所有者和占用人是否造成了污染，或者造成污染的活动在进行时是否合法。因此，我们可能会在我们目前拥有或经营的场地，以及我们过去拥有或经营的场地，以及一直由第三方拥有或经营的受污染场地，受到因当前或以前的条件而产生的索赔，无论我们是否造成了污染或造成污染的活动在进行时是否合法。责任可能是不考虑过错的，可能是连带的，这样我们可能会对污染或其他损害承担超过我们的份额的责任，甚至是整个份额的责任。

此外，由于环境法律、法规、政策和其他要求在不断发展，我们将继续承担维持合规的成本，而这些成本可能会大幅增加，并被证明比我们预期的更具限制性和成本更高。不断变化的标准和预期可能导致潜在的诉讼和/或合规成本增加，所有这些都可能对我们的业务运营、收益和现金流产生重大不利影响。未来遵守环境、健康和安全立法以及其他监管要求或预期可能会被证明比我们更具限制性和成本更高

预计并可能扰乱我们的业务运营，并需要大量支出。我们的业务、财务状况或特定时期的运营结果可能会受到某些健康、安全或环境问题的重大影响，包括与某些场所相关的补救成本和损害。

我们的业务包括蓄水结构，这可能会影响环境或导致接触有害物质或其他损害，这可能会对我们造成重大责任。

我们的一些业务产生废物和其他副产品，我们将其包含在尾矿设施、残渣储存区和其他受到广泛监管和日益严格的行业标准的结构性蓄水池中。极端天气事件、侵蚀或蓄水池意外结构性故障导致的储存区失效可能导致环境、自然资源或财产受到严重破坏，在某些情况下甚至是灾难性破坏，或造成人身伤害和生命损失。我们的运营可能对环境产生的影响，以及接触与我们的运营相关的有害物质或废物，可能会导致巨额成本、民事或刑事损害、罚款或处罚，以及监管或司法当局发布的强制行动，禁止、缩减或关闭运营或要求采取纠正措施，其中任何一项都可能对美国铝业产生重大不利影响。

通过CDI方式将美国铝业普通股在澳大利亚证券交易所（ASX）进行二次上市可能会导致价格变化以及对美国铝业普通股价格的其他影响。

除了现有的在纽约证券交易所（NYSE）的首次上市外，美国铝业的CDI（每份CDI代表该公司的一股普通股）在澳大利亚证券交易所上市，并以澳元交易，代码为“AAI”。

双重上市可能会由于多种因素导致在不同交易所上市的美国铝业证券之间的价格差异，其中包括在纽约证券交易所上市的美国铝业普通股以美元交易，而在ASX上市的CDI以澳元交易，这本质上会带来汇率波动，以及两个交易所的交易时间表和时区之间的差异等因素。一个市场上美国铝业证券价格的下降可能导致另一个市场上美国铝业证券价格的下降。双重上市还为公司提供了通过发行CDI筹集额外资金的机会，这可能会对股东造成稀释。

我们可能无法获得或维持足够的保险范围。

我们维护各种形式的保险，包括涵盖与我们的财产相关的索赔和与我们的运营相关的风险的保险。我们现有的财产和责任保险承保范围包含承保范围的除外责任和限制。在续保方面，我们经历过或未来可能经历额外的除外责任和承保范围限制，大幅增加自保保留和免赔额，保费大幅提高。我们可能无法为某些风险（如果有的话）购买足够的保险，现有的保险安排可能无法为可能出现的重大成本提供足够的保险范围或补偿。因此，未来我们的保险范围可能不会像过去那样涵盖索赔，我们为购买保险而产生的成本可能会显着增加，这两种情况都可能对我们的经营业绩产生不利影响。

经营战略风险

我们已经承担并可能在未来承担与我们的战略相关的重大成本，以转变和优化我们的采矿、精炼和冶炼资产组合，我们可能无法从已宣布的计划、计划、与我们的投资组合相关的举措、资本投资和开发技术中实现预期收益。

我们正在执行一项战略，以实现安全绩效和卓越运营，建立高绩效文化，保持严格的资本配置方法，并通过战略性管理我们的资产组合来追求务实的增长机会，以实现盈利最大化，通过非经营性资产货币化和进一步降低总债务来保持强劲的资产负债表，同时评估创造价值的增长机会。我们采取行动转变和优化我们的资产组合，完成出售我们在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的所有权，宣布关闭Kwinana（澳大利亚）炼油厂，并组建合资企业以支持San Cipri á n综合体的持续运营。此外，我们将San Cipri á n冶炼厂的重启进度推进到2025年12月31日达到约65%的产能，并于2025年在全球六个运营地点交付了年度生产记录。

我们已采取行动，并可能继续计划和执行其他行动，以扩大或精简我们的投资组合。无法保证我们的战略行动的预期收益将会实现。关于资产剥离、限电、关闭、重启和再开发举措等投资组合优化行动，我们可能面临退出无利可图的业务或运营的障碍，包括退出成本高或来自不同利益相关者的反对、缺乏愿意以我们可接受的价格购买此类资产的买家、由于我们获得监管批准的能力或由于政府干预、持续的环境义务以及第三方不愿解除我们与资产出售相关的担保或其他信贷支持而导致的延迟。此外，如果买方未能履行所有承诺，我们可能会保留此类交易的负债，承担持续的赔偿义务，并为被剥离实体承担不可预见的责任。

我们的业务运营是资本密集型的，削减或关闭运营或设施等投资组合优化行动可能包括重大成本和费用，包括资产减值或重组费用和其他措施。无法保证该等行动将按计划以预期成本全部进行或完成，或将导致对公司有利。随着时间的推移，关闭、缩减和资产剥离的影响将降低公司的现金流和盈利能力，并导致业务组合的多元化程度降低，我们的财务业绩将更加依赖剩余业务。此外，削减某些现有设施，无论是暂时的还是永久的，可能要求我们承担与这些设施相关的削减和运输成本，以及如果任何削减的设施恢复生产，则成本进一步增加，这可能对我们的业务、财务业绩和经营业绩产生不利影响。2025年9月，美国铝业宣布永久关闭Kwinana氧化铝精炼厂，该精炼厂自2024年6月以来一直处于全面限电状态。该公司记录了与关闭相关的895美元费用，2025年与Kwinana炼油厂全面限电和关闭相关的现金支出（包括现有储备）为212美元。预计到2031年将有大约525美元的额外现金支出。我们继续评估资产的改善机会，以在整个商业周期中保持盈利。

我们宣布的正在开发的技术，以支持我们成为产碳最低的氧化铝精炼厂和铝冶炼厂之一的长期目标，其中包括投资开发、实施和商业化新技术，以减少铝生产过程中的碳排放。我们可能无法全面或以具有成本效益或及时的方式实施实现这一战略和目标所需的行动，这些行动可能包括从新产品中获取、维持和/或扩大利润，对研发项目和新技术的持续产品创新投资，有效新技术的成功部署和商业化，以及具有成本效益的长期能源解决方案。我们可能无法从技术创新或其他收益中实现预期结果，包括某些排放或与环境相关的目标，或与此战略相关的预期盈利能力。此外，即使我们能够以具有成本效益的方式开发我们的技术，技术的替代品可能更容易被市场接受。执行这些行动也会转移高级管理人员从我们的常规业务运营中获得的时间和资源，每一项都可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

合营企业、其他战略联盟、战略性商业交易可能无法达到预期效果。我们在为此类风险投资或交易整合或分离资产方面可能会遇到运营挑战，此类风险投资或交易可能会增加我们的流通股数量或未偿债务金额并影响我们的财务状况。

我们参与合资企业，包括在某些情况下，公司是少数所有者并且不经营资产，已形成战略联盟，包括在某些情况下与政府，并可能在未来达成其他类似安排。尽管公司寻求保护我们的利益，但合资和战略联盟本质上涉及特殊风险，可能无法达到预期效果。无论公司是否在此类安排中持有多数权益或保持运营控制权，我们的合资企业和其他业务合作伙伴可能会采取某些行动和立场，或遇到可能对公司和/或其声誉产生负面影响的困难，例如：

•

推进与公司和我们的利益相关者不一致或对立的经济、政治、社会或商业政策、议程、利益或目标；

•

行使否决权，阻止我们认为符合我们或合资企业或战略联盟最佳利益的行动；

•

就我们的投资采取与我们的政策或目标相反的行动；并且，

•

由于行使主权权利、政府拨付必要资金和坚持部长职能，或财政或其他困难，无法或不愿意履行其在合资企业、战略联盟或其他协议下的义务，例如为扩建或维护项目提供资金。

我们不断评估并可能在未来达成额外的战略业务交易。例如，2025年3月，美国铝业与Trento EQT签订了一份合资协议，据此，美国铝业拥有San Cipri á n业务75%的股份，并继续作为管理运营商，Trento TERM3拥有25%的股份。任何此类交易都可能在任何时候发生，可能对我们的业务具有重大意义，并可能采取任何形式，例如，包括收购、合并、合资、合伙、出售或分配某些资产、再融资或其他资本重组或重大战略交易。无法保证我们的合资公司、战略联盟或额外的战略业务交易将对我们有利，无论是由于上述风险、不利的全球经济状况、成本增加、外汇波动、政治风险、政府干预、保留负债、赔偿义务或其他因素。评估潜在交易和整合已完成的交易可能会转移我们管理层对普通运营事项的注意力。此外，如果我们就资产或资产组的出售和处置达成协议，我们可能会遇到将其与我们的保留资产和运营分开的运营困难，这可能会影响此类处置的执行或时间安排，并可能导致我们的运营中断和/或损害索赔等。

如果我们从事战略交易，我们可能需要额外融资，这可能会导致我们的已发行股票数量或债务总额和/或成本增加，这可能会对我们的信用评级产生不利影响或对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。我们可能就此类交易发行的股票数量或债务本金总额可能很大。

可用资本和信贷相关风险

我们的有价证券的市场价值大幅下降可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响，如果它们发生的话。

有价证券包括美国铝业在2025年第三季度收购的Ma'aden股票。有价证券采用活跃市场中的报价以公允价值计量。因此，以公允价值计量的损益在收益中确认。该公司在2025年与有价证券相关的按市值计价收益为197美元，截至2025年12月31日，Ma'aden股票的价值为每股60.95沙特里亚尔，即1397美元。有关公司有价证券的更多信息，请参见合并财务报表附注C中本表10-K第II部分第8项。

我们的非流动有价证券的市场价值大幅下降可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响，如果它们发生的话。

我们的业务和增长前景可能会受到我们为资本支出提供资金的能力受到限制的负面影响。

我们需要大量资金来投资于增长机会，并维持和延长我们现有设施的寿命和容量。我们产生现金流的能力受到许多因素的影响，包括市场和定价条件。现金产生不足或资本项目超支可能会对我们按计划为维持和寻求回报的资本项目提供资金的能力产生负面影响，而这种推迟为资本支出提供资金或完成项目的资金不足可能会导致运营问题。对于2026年，我们预计资本支出为750美元，其中675美元用于维持资本项目，75美元用于寻求回报的资本项目。如果我们的技术研发项目以可接受的预期回报率证明是可行的，我们在寻求回报项目上的资本支出将在未来几年显着增加。如果我们进入竞争性金融、信贷、资本和/或银行市场的机会受到损害，我们的运营、财务业绩和现金流可能会受到不利影响。我们可能还需要解决与我们经营所在的某些司法管辖区的资本支出相关的商业、政治和社会问题。如果我们对合资企业的兴趣被稀释或我们失去关键让步，我们的增长可能会受到限制。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。

我们的信用状况恶化或利率上升可能会增加我们的借贷成本，并限制我们进入资本市场和商业信贷。

各大信用评级机构对我们的信用进行评估，并发布特定的信用评级。这些评级是基于许多因素，包括我们的财政实力和财政政策以及我们的战略、运营和已宣布行动的执行。这些信用评级的范围有限，并不涉及与投资美国有关的所有重大风险，而是仅反映每个评级机构在其评级发布时的观点。尽管如此，我们获得的信用评级会影响我们的借贷成本以及我们以有利于我们业务的条款获得资金来源的机会。未能获得或保持足够高的信用评级可能会对我们的融资利率、我们的流动性或我们的竞争地位产生不利影响，还可能限制我们进入资本市场。此外，如果评级机构认为情况需要，我们的信用评级可能会被一家评级机构降低或完全撤销。如果一家评级机构下调我们的评级，我们的借贷成本可能会增加，我们的资金来源可能会减少，我们将需要依赖我们的运营现金流。由于这些因素，我们的信用评级下调可能会对我们未来的运营、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们的负债影响我们当前和未来的运营，这可能会对我们应对业务变化和管理运营的能力产生不利影响。未能遵守与我们未偿债务相关的协议，包括我们无法控制的事件，可能会导致违约事件，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或现金流产生重大不利影响。

美国铝业和美国铝业的全资子公司美国铝业 Nederland Holding B.V.（ANHBV）与其中指定的贷方和发行人组成的银团（随后经修订，即经修订的循环信贷安排）签订了循环信贷协议。美国铝业和ANHBV也是可供提取的日元循环信贷协议（随后经修订，为经修订的日元循环信贷安排）的缔约方。此外，ANHBV是2028年、2029年和2031年到期的优先票据的发行人，而美国铝业的全资子公司Alumina Pty Ltd是2030年和2032年到期的优先票据的发行人，两者均受单独的契约管辖。经修订的循环信贷融资、经修订的日元循环信贷融资以及管辖此类未偿票据的契约的条款包含可能对不遵守规定的我们施加重大运营和财务限制的契约，包括我们的能力，其中包括：

•

进行投资、贷款、垫款、收购；

•

修订若干重要文件；

•

处置资产；

•

产生或担保额外债务并发行某些不合格的股权和优先股；

•

进行某些限制性支付，包括限制股本证券的股息金额以及赎回、回购或偿还股本证券或其他债务的支付；

•

与关联企业进行交易；

•

实质性地改变我们开展的业务；

•

订立若干限制性协议；

•

在资产上设置留置权，以确保贷款人和发行人的安全；

•

合并、合并、出售或以其他方式处置美国铝业、ANHBV、Alumina Pty Ltd的全部或大部分资产或附属担保人的资产；并且，

•

具体到ANHBV发行的票据，采取任何会使我们对AWAC实体的所有权低于商定水平的行动。

经修订的循环信贷安排要求我们遵守财务契约，其中包括维持不低于4.00至1.00的利息费用覆盖率和不超过0.60至1.00的债务资本化比率。这些比率的计算结果，在考虑公司现有债务时，会影响并可能限制公司经修订的循环信贷融资或其他信贷融资下的额外借款能力金额，以及ANHBV和Alumina Pty Ltd进行受限制付款、进行投资和产生债务的能力。

此外，除某些例外情况外，经修订的循环信贷融资下的债务由公司、借款人、公司重要的国内全资子公司以及公司位于澳大利亚、巴西、加拿大、卢森堡、荷兰、挪威和瑞士的重要外国全资子公司的几乎所有资产的第一优先担保权益担保，包括直接持有AWAC实体股权的某些子公司的股权。

经修订的日元循环信贷便利包括与经修订的循环信贷便利中包含的内容基本相同的契约。此外，除某些例外情况外，经修订的日元循环信贷融资项下的义务由公司、借款人、公司重要的国内全资子公司以及公司位于澳大利亚、巴西、加拿大、卢森堡、荷兰、挪威和瑞士的重要外国全资子公司的几乎所有资产的第一优先担保权益担保，包括直接持有AWAC实体股权的某些子公司的股权。

我们遵守这些协议的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响，包括当前的经济、金融和行业状况。这些契约可能会限制我们利用融资、并购或其他机会的能力，从而对我们的业务产生不利影响。违反任何这些契约或限制可能导致经修订的循环信贷融资、经修订的日元循环信贷融资或管理我们的票据和其他未偿债务的契约的违约，包括公司作为担保人的此类债务。

有关公司循环信贷融资中限制性契约的更多信息，请参阅综合财务报表附注M中标题为流动性和资本资源–融资活动的管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中的本表10-K第II部分第7项和本表10-K第II部分第8项。

如果根据与我们未偿债务有关的任何协议发生违约事件，包括经修订的循环信贷融资、经修订的日元循环信贷融资以及管理我们票据的契约，我们可能无法根据经修订的循环信贷融资或经修订的日元循环信贷融资产生额外债务，违约债务的持有人可能会导致与该债务相关的所有未偿金额立即到期应付。我们无法保证，如果违约事件加速发生，我们的资产或现金流将足以完全偿还我们未偿债务工具下的借款，这可能对我们持续经营的能力产生重大不利影响。此外，如果我们无法偿还、再融资或重组我们的担保债务，此类债务的持有人可以对担保该债务的抵押品进行诉讼。此外，一项债务工具下的任何违约事件或宣布加速也可能导致我们的一项或多项其他债务工具下的违约事件。

我们无法保证我们将继续通过支付现金股息和/或回购我们的普通股来向我们的股东返还资本。减少或停止向我们的股东支付现金股息或回购我们的普通股股份可能会对我们股票的市场价格或流动性产生不利影响。

2021年10月，公司董事会启动了季度现金股息计划，每股0.10美元。2022年7月，董事会批准了一项普通股回购计划，根据该计划，公司可以根据公司对市场、财务和其他因素的持续分析（2022年7月授权）购买其已发行普通股的股票，交易总价值不超过500美元。本次普通股回购授权不设预定到期日。截至2025年12月31日，根据这项授权，仍有500美元可供回购。公司没有义务以任何特定价格或根本没有义务向股东支付任何现金股息或回购我们已发行的普通股，我们可酌情随时限制、暂停或终止支付股息和/或回购股票，恕不另行通知。根据我们目前的财务状况和对现金流的合理预期，公司将当前的股息和2022年7月的授权分别设定在其认为在整个商品周期内可持续的水平。此外，如本“风险因素”部分其他部分所述，公司经修订的循环信贷融资和经修订的日元循环信贷融资可能会抑制公司进行某些限制性付款的能力，包括金额

的股息和支付赎回，回购，或退休股本证券或其他债务，如果公司没有保持一定的财务比率。

公司拟按季派息。美国铝业公司股票的股息须经公司董事会授权。股息的支付、金额和时间（如有）取决于公司董事会认为相关的事项，例如美国铝业公司的财务状况、经营业绩、现金流量、资金需求、业务状况、未来前景、法律、信贷协议或优先证券施加的任何限制，以及其他被认为相关和适当的因素。

资产价值下降或负债增加，包括与福利计划或税收相关的负债，可能会减少股东权益。根据特拉华州法律，股东权益赤字可能会限制我们未来支付股息和回购股票的能力。

减少、暂停或取消我们的现金股息或我们的普通股回购计划可能会对我们股票的市场价格产生不利影响和/或显着增加其交易价格波动。任何未来股息的支付和普通股回购计划的存在都可能导致我们的股价高于其他情况，并可能降低我们股票的市场流动性。此外，任何未来支付股息或回购我们的普通股都可能对我们的财务状况以及我们为日常和现有运营、资本支出、支付税款以及增长或其他机会提供资金的能力产生负面影响。

网络安全风险

网络攻击、安全漏洞、系统故障、软件或应用程序漏洞或其他网络事件可能威胁我们的信息技术基础设施和其他敏感业务信息的完整性，扰乱我们的运营和业务流程，使我们面临潜在的责任，并导致声誉损害和其他负面后果，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们依赖信息和通信技术、网络、软件和相关系统来运营我们的业务，包括我们设施和系统的生产控制和操作系统，用于记录和处理交易、与客户交互、财务报告以及保护我们员工的个人数据和其他机密信息。我们的全球业务需要更多地依赖技术，这使我们面临运营和业务流程中断以及包括商业秘密和其他知识产权在内的专有信息被盗的风险，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。这些信息，以及敏感的客户信息、我们员工的个人数据，以及其他机密信息的保护，对我们来说至关重要。我们面临全球网络安全威胁，其范围可能从不协调的个人企图到针对公司的复杂和有针对性的措施，即所谓的高级持续威胁。

网络攻击和其他网络事件更加频繁和复杂，正在不断演变，包括通过使用人工智能，并且是由拥有广泛专业知识和动机的拥有重要资源的团体和个人进行的。这类攻击的复杂性也在增加，这可能会使网络攻击更难被发现、遏制和缓解。网络攻击和安全漏洞可能包括但不限于未经授权试图访问信息或数字基础设施、努力向虚构方直接付款、系统因病毒、勒索软件、恶意代码或错误配置而中断、黑客攻击、社会工程（如钓鱼和SMSIQing）以获取凭据、拒绝网站服务以及其他电子安全漏洞，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。网络攻击中使用的某些技术可能无法立即被检测到，我们可能无法预测或检测到这些技术，例如使用零日攻击或未知恶意软件，立即识别事件的范围和影响，将事件包含在我们的系统中，或实施预防或补救措施，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，我们在某些软件应用程序、存储系统和云计算服务方面利用第三方供应商。网络攻击、安全漏洞或我们的服务提供商或业务合作伙伴的信息技术系统发生的其他事件可能会对我们产生重大影响。我们过去曾经历外部各方试图渗透我们和我们的服务提供商或业务合作伙伴网络和系统的尝试和事件。迄今为止，此类尝试和事件并未对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们继续评估潜在的网络威胁，并投资于我们的技术基础设施，包括技术、流程和人员，以应对这些威胁。应对这些威胁的行动包括监测网络和系统，对员工进行网络威胁方面的培训，包括适用于远程工作的培训，以及加强公司及其第三方供应商的安全政策。尽管公司不断努力加强我们的系统和安全措施，保护信息，并减轻潜在风险，但无法保证此类行动将足以防止或及时发现网络攻击或安全漏洞。一些入侵可能会操纵或不正当地使用我们的系统或网络，披露或破坏机密或受保护的信息，破坏或破坏数据，或以其他方式扰乱我们的运营，并且由于任何这些事情，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

此外，一些网络安全事件可能对我们的声誉和竞争地位产生负面影响，并可能导致与第三方的诉讼、监管行动、业务损失、资产被盗和重大补救成本，并且由于任何这些事情，可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此类安全漏洞还可能导致违反适用的美国和国际隐私及其他法律，并使我们面临诉讼和政府调查和诉讼，其中任何一项都可能导致我们承担重大民事或刑事责任。例如，欧盟的《通用数据隐私条例》（GDPR）要求公司在处理个人数据方面承担一系列合规义务。如果我们的运营被发现违反了GDPR的要求，我们可能会受到重大的民事处罚、业务中断和声誉损害，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。一些网络攻击或违规行为可能需要管理层的大量关注和资源，并导致我们在研发方面的投资价值减少，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

尽管我们制定了灾难恢复和业务连续性计划，但如果我们的信息技术系统或我们的第三方供应商的信息技术系统因任何原因受到损坏、破坏、中断或停止正常运行，并且，如果灾难恢复和业务连续性计划未能及时有效地解决该事件，我们的管理或开展业务的能力可能会受到中断，我们可能会面临声誉、竞争和业务损害以及诉讼和监管行动，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

劳动力和养老金相关风险

工会或员工纠纷或安排以及其他员工关系问题，以及劳动力市场状况，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们的很大一部分员工由多个国家的工会或工人团体根据各种集体谈判协议或类似安排代表，期限和到期日期各不相同。

当我们的协议到期时，我们可能无法令人满意地重新谈判我们的协议。此外，现有的安排可能无法防止未来我们设施的罢工、停工、工作放缓、工会组织运动或停工。我们还可能受到与我们的业务或集体谈判协议无关的一般国家罢工或停工。员工的劳资纠纷或停工可能会对我们的一个或多个设施的生产和运输产生重大不利影响，并且取决于停工时间的长短，对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。此外，在当前竞争激烈的劳动力市场中，如果我们因减员而失去关键或大量工人，那么寻找和招聘替代员工可能会很困难或代价高昂，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

项目1b。未解决的员工评论。

没有。

项目1c。网络安全。

风险管理和战略

公司评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的流程已整合到我们的整体企业风险管理（ERM）流程中。作为ERM的一部分，该公司专注于开发多层次的协作流程，以识别、监控和管理来自网络安全威胁的风险。风险被分为几类，然后管理层可以根据发生的可能性、影响程度和缓解因素对其进行评估、监测和优先排序。

公司维护跨越多个职能的网络安全风险管理流程，包括但不限于第三方风险管理和漏洞管理。这些流程得到旨在提供网络安全风险可见性和防护的技术的支持，包括对网络和系统流量的实时监控。公司建立了全面的政策和标准框架，以评估、识别和管理重大网络安全风险，包括事件响应计划、业务连续性计划、危机管理计划和灾难恢复能力，所有这些都定期进行测试和更新。此外，该公司还聘用了致力于促进网络安全意识和在整个组织提供培训的人员。

该公司聘请第三方评估员、顾问和审计师协助评估、识别和管理来自网络安全威胁的风险。第三方通过以下方式协助公司：（i）提供定期渗透测试和漏洞评估；（ii）评估和维护我们的正式事件响应政策，包括使用桌面测试；以及（iii）提供直接输入我们的技术安全平台和我们的意识活动的多种威胁情报信息来源，包括持续的网络监测。公司还拥有完善的第三方信息安全监控方案。

美国铝业已实施旨在识别和缓解与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全威胁的流程。这类提供商在参与之前要接受安全风险评估，以确定它们是否符合规定的安全能力水平。我们与第三方服务提供商的主服务协议包括几项安全要求，包括对公司的审计权利。在聘用后，第三方服务提供商将接受审计，其中信息技术自动化解决方案（ITAS）内的合同所有者将验证供应商在聘用时所拥有的任何认证在协议的整个生命周期内保持不变。

我们过去经历过外部各方试图渗透我们、我们的服务提供商以及我们的业务合作伙伴的网络和系统的尝试和事件。迄今为止，没有任何网络安全事件或攻击，或来自网络安全威胁的任何风险，对公司或我们的业务战略、经营业绩或财务状况产生重大影响或已确定为合理可能产生重大影响。有关风险的更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1A项。

治理

美国铝业董事会（董事会）负责监督我们的网络安全风险管理计划，具体而言，审查和监督公司与网络安全相关的风险管理和战略，包括网络安全发展和威胁，以及公司评估、管理和减轻重大网络安全风险和威胁的流程。董事会定期收到首席信息安全官（CISO）和首席信息官（CIO）提供的有关公司网络安全计划状态、网络安全发展和新出现的威胁的最新信息，以及有关公司减轻网络安全风险的战略，其中包括定期进行漏洞评估和对员工进行网络安全事务培训。美国铝业的CISO负责维护公司ERM平台内已识别的重大网络安全风险。每季度，CISO都会审查和更新风险，以及现有的控制程序。这些风险会定期向董事会报告。在董事会会议间隙，审计委员会协助董事会审查和监督公司与网络安全相关的风险管理和战略，并定期向董事会报告此类活动。审计委员会还视需要将事项升级至全体董事会。

美国铝业的CISO在信息技术领域拥有超过三十年的经验，其中在网络安全领域拥有超过十五年的经验，在加入美国铝业之前，是一家大型全球保险和资产公司美国业务的CISO，负责支持客户资产的数据、系统和流程的安全。美国铝业的CISO保持信息安全方面的专业认证，参与情报共享组织，并具有丰富的制造组织网络安全风险管理经验并向CIO报告。美国铝业的首席信息官拥有近三十年的信息技术经验，包括在制造和过程控制解决方案、企业应用程序、基础设施以及服务交付运营方面的多种知识。CISO与首席信息官和首席财务官密切合作，管理来自网络安全威胁的重大风险。美国铝业还设有一个信息安全指导委员会（ISSC），负责监督当前和新出现的网络安全风险以及对公司网络安全风险保护的投资。该指导委员会由来自美国铝业各业务集团的跨职能领导团队组成，其中包括CISO（ISSC主席）和首席信息官。

该公司制定了全面的事件响应计划，其中规定了管理网络安全事件的流程，包括如何向管理层通报网络安全事件。作为这些计划的一部分，事件会被评估、分类并提升为一个执行团队，其中包括CISO和危机应对团队的高管。一旦提升，这些高管最终要对事件的管理、缓解、补救负责。

项目2。属性。

（百万美元，每吨金额除外）

美国铝业公司位于201 Isabella Street，Pittsburgh，Pennsylvania 15212-5858的主要行政办公室已出租。美国铝业还在国内和国际上租赁了几处办公设施和场地。此外，美国铝业在国内和国际上都拥有或拥有其生产场地的所有权权益。美国铝业拥有活跃的矿山，并在其业务的氧化铝和铝部门下开展业务。其中包括世界各地用于美国铝业铝土矿开采和氧化铝精炼、铝冶炼和铸造生产以及能源生产的设施和资产。这些设施的产能和利用率因细分市场和每种产品的需求水平而异。有关更多信息，包括氧化铝和铝部分使用的这些设施的所有权、产能和利用率，请参阅本10-K表第一部分第1项。关于我们的铝土矿开采属性的讨论如下。

以下地图显示了截至2025年12月31日我们运营的地点：

美国铝业的位置和属性。

尽管美国铝业的设施在年龄和状况方面各不相同，但管理层认为其设施是合适的，并且总体上足以支持该业务当前和预计的运营。有关物业、厂房和设备的更多信息，请参见合并财务报表附注B和K中本表10-K第II部分第8项。

铝土矿开采属性

自本10-K表格发布之日起，美国铝业可以进入具有采矿权的大型铝土矿矿区，在Darling Range和Juruti的情况下，采矿权的有效期超过15年。公司从位于下表所列国家的自有资源以及根据长期和短期合同以及采矿租约获得铝土矿。除非另有说明，否则吨铝土矿以百万干公吨（mDMT）为单位以零水分报告。

截至2025年12月31日，根据S-K条例第1300子部分确定的公司个别重大采矿资产为其在西澳大利亚达令山脉（Darling Range）和巴西Juruti（Juruti）的铝土矿采矿资产。

本10-K表中使用的术语“矿产资源”、“实测矿产资源”、“指示矿产资源”、“推断矿产资源”、“矿产储量”、“探明矿产储量”和“概略矿产储量”是根据S-K条例第1300子部分定义和使用的。根据S-K条例第1300子部分，矿产资源不得归类为“矿产储量”，除非已由合格人员（定义见S-K条例第1300子部分）确定矿产资源可以作为经济上可行的项目的基础。这些类别中的部分或全部矿藏（包括任何矿产资源）永远不得转化为矿产储量。此外，除矿产资源被划为矿产储量的部分外，矿产资源不具备经济价值证明。对推断矿产资源的估算对其存在的不确定性程度过高，可能无法转换为矿产储量。因此，不应假定推断的矿产资源的全部或任何部分存在，不应假定它可以成为经济上可行的项目的基础，也不应假定它将永远升级到更高的类别。同样，不应假定所有或任何部分测量或指示的矿产资源将永远转换为矿产储量。管理层依赖于对我们可采矿产储量的估计，由于这些资产的地质特征、所作假设的数量和可变因素，这种估计是复杂的，其中一些因素超出了我们的控制范围。

下表显示了过去三个财政年度每年在我们的每个铝土矿采矿资产以及总计的年生产吨位中，美国铝业份额（比例）。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的归属年度铝土矿产量（以mDMT计）摘要：


国家	物业（地区）	2025		2024		2023
澳大利亚	Darling Range（西澳大利亚州，华盛顿州）		25.8		27.7		30.9
巴西	Juruti（帕拉州）		6.7		5.6		5.0
巴西	Po ç os de Caldas（米纳斯吉拉斯州）		0.5		0.4		0.4
几内亚	Bok é（桑加雷迪）		3.7		3.4		3.6
沙特阿拉伯	Al Ba'itha（Al Qassim）（1）		0.8		1.2		1.1
			37.5		38.3		41.0

(1)

截至2025年12月31日止年度的金额代表公司于2025年7月1日出售其在MBAC的权益之前的产量。经考虑结合公司整体业务和财务状况评估的数量和质量因素，相关采矿业务对公司的业务或财务状况并不重要。

以下表格汇总了有关我们的铝土矿开采属性的某些信息。以下有关Darling Range和Juruti的信息大部分来自根据S-K条例第601（b）（96）项和第1300小节编写的与此类财产有关的技术报告摘要。以下信息的部分内容基于此处未完全描述的假设、资格和程序。请参阅作为本10-K表格（达令范围TRS）96.1提交的日期为2026年2月26日、生效日期为2025年12月31日的西澳大利亚Darling Range的技术报告摘要全文，以及日期为2022年2月24日、生效日期为2021年12月31日的巴西Juruti的技术报告摘要，以引用方式并入为本10-K表格（Juruti TRS）的96.2的TERM3。

铝土矿利益和经营者：


物业（地区）	准入/运输	接线员	业主采矿权（一）	采矿权到期日	所有权、权利、租约或期权	面积（公顷）
达令靶场（2）（WA）	通过公路进入。矿石通过长距离输送机运输到炼油厂。	澳发	100%	2045	西澳州政府的采矿租约。ML1SA。		702,261
Juruti（3）（帕拉州）	从Juruti镇通过公路，沿着亚马逊河乘船，或从Juruti机场乘飞机进入。矿石通过公司运营的铁路从矿山运输到Juruti港口。	AWAB	100%	2100(4)	巴西政府和Par á的采矿许可证。采矿权没有法定到期日。各类许可证已行政续展或正在办理续展。		200,255
Po ç os de Caldas （米纳斯吉拉斯州）	通过公路进入。矿石通过公路从矿山运往炼油厂。	美国铝业校友	100%	2035(4)	巴西政府和米纳斯吉拉斯州的采矿许可证。公司索赔和第三方租赁。		11,137
博凯（桑加雷迪）	从Sangaredi和公共机场通过公路进入。矿石通过公司运营的铁路运输至卡姆萨尔港。	CBG	22.95%	2039	几内亚政府的采矿租约。租约以25年为增量可续期。CBG的权利在与几内亚政府的《基本协议》和《基本协议》修正案1中规定。		293,900

(1)

所有者的采矿权反映了美国铝业对该物业的所有权权益以及该矿产资源储量和年产量的相关份额（比例）。

(2)

欲了解更多信息，请参阅下面的个人财产披露— Darling Range。

(3)

欲了解更多信息，请参阅下面的个人财产披露— Juruti。

(4)

巴西矿产立法没有限制采矿特许权的期限；相反，特许权在矿藏耗尽之前一直有效。根据这些存款用尽的速度，并视需要获得任何额外的政府批准，这些特许权可能会比估计的更晚或更早到期。

铝土矿类型和设施：


物业（地区）	发展阶段	矿山类型和矿化	加工厂	其他设施
达令靶场（1）（WA）	生产/运营	露天矿。铝土矿是由太古宙花岗岩和片麻岩风化作用形成的红土质。	不适用仅矿石破碎。	行政大楼和车间、破碎机、长途输送机。天然气供电。
Juruti（2）（帕拉州）	生产/运营	露天矿。铝土矿是通过白垩纪Alter do Chao组沉积层序的风化作用形成的红土。	矿石破碎洗选固定厂。	矿山：行政大楼和车间、Juruti Grande的给水泵和管道、矿石库存、铁路、尾矿增厚和沉淀池。港口：行政大楼、港控、矿石堆存、轨道壁板、装船机。矿山、港口热电机组供电。
Po ç os de Caldas （米纳斯吉拉斯州）	生产/运营	露天矿。霞石正长岩和声长岩风化后衍生的铝土矿。	不适用 Run of mine（ROM）卡车运往炼油厂库存。	采矿办公室和服务设在炼油厂。商业电网供电。
博凯（桑加雷迪）	生产/运营	露天矿：CBG租约范围内的铝土矿床有两种一般类型。类型1：辉绿岩堤岸局部侵入的奥陶系、泥盆系高原沉积物原位红土化。类型2：Sangaredi型矿床是由TYPE1型红土矿床侵蚀的物质碎屑沉积而来，可能还有来自TYPE1型高原矿床的一些原岩。	不适用矿石在Kamsar港口设施中破碎和干燥。	矿山：行政大楼、车间、供水/供电都在桑加雷迪。港口：行政大楼、港口管制、矿石堆存、矿石烘干设施、轨道壁板、装船机。由矿山和港口的燃料油发电机提供的电力。

(1)

欲了解更多信息，请参阅下面的个人财产披露— Darling Range Mines。

(2)

欲了解更多信息，请参阅下面的个人财产披露— Juruti。

铝土矿矿产资源和矿产储量

根据条例S-K的第1300子部，管理层聘请SLR Consulting Limited作为合资格人士，为Darling Range和Juruti的矿产资源和储量披露编制技术报告摘要。下表所示的按矿业财产划分的资源和储量表格是使用符合条件的人履行的程序的结果编制的，这些人与美国铝业或我们的矿业财产没有任何关联或利益。

2025年12月31日不含矿产储量的归属铝土矿矿产资源汇总：


	实测						表示						实测+指示						推断
物业（地区）	吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)		吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)		吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)		吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)
Darling Range（WA）（2）		133.6		30.1		1.9		53.2		29.7		1.6		186.8		30.0		1.8		51.9		31.9		1.1
Juruti（帕拉州）（3）		5.6		44.5		5.3		57.9		45.3		4.4		63.5		45.3		4.5		514.2		45.6		4.6
Po ç os de Caldas（米纳斯吉拉斯州）（4）		2.0		38.0		4.8		7.2		36.8		5.5		9.2		37.1		5.4		2.9		35.5		5.6
Bok é（Sangaredi）（5）		65.0		44.3		2.2		1,373.1		46.6		2.3		1,438.1		46.6		2.3		174.5		45.8		2.4

(1)

这张表只显示了美国铝业在矿产资源中的份额（比例）。矿产资源的参考点是在应用采矿设计参数后，将交付给炼油厂库存的材料的原位预测干吨位和品位。由于Darling Range作业不包括常规加工厂，仅包括破碎，因此在估算矿产资源时并未直接考虑冶金回收。炼油厂（Pinjarra和Wagerup）的冶金复苏超出了采矿作业的边界。由于四舍五入，某些总数可能不相加。

(2)

Darling Range的氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Darling Range矿产资源使用氧化铝寿命矿价每吨500美元和烧碱寿命矿价每吨300美元估算。多边形模型的矿产资源估计为≥ 27.5% A.Al2O3且≤ 3.5% R.SIO2边界品位和最小开采厚度1.5米（m）。

(3)

Juruti用氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Juruti矿产资源是根据确定区块是否经济上可行且最小厚度为1 m的效益计算，按矿坑废弃边界值估算的。此外，矿产资源是使用每吨约35美元（湿基）的长期铝土矿价格估算的，比矿产储备铝土矿价格上涨30%。

(4)

Po ç os de Caldas的氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Po ç os de Caldas矿产资源是根据确定区块在经济上是否可行的效益计算，按矿坑废弃边界值估算的。

(5)

Bok é用氧化铝表示为Total Alumina（as T.Al2O3）和二氧化硅表示为Total Silica（作为T.SIO2).Bok é资源量估计≥ 41% T.Al2O3且≤ 10% TSIO2截止品位。吨位报告在3%的水分基础上。

下表仅显示了矿产储量中美国铝业份额（占比）。这些估计会定期更新，以反映过去的铝土矿产量、更新的矿山计划、新的勘探信息以及其他地质或采矿数据。鉴于公司拥有广泛的铝土矿资源、全球范围内丰富的铝土矿供应以及公司铝土矿权利的长度，建立反映公司可获得的铝土矿资源总规模的铝土矿储量是不划算的。由于四舍五入，某些总数可能不相加。

2025年12月31日铝土矿矿产可归属储量汇总：


	已证明						可能						合计
物业（地区）	吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)		吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)		吨位（mDMT）（1）		氧化铝 (%)		二氧化硅 (%)
达令靶场（2）		33.4		29.3		1.8		359.5		31.4		1.5		392.9		31.2		1.5
Juruti（帕拉州）（3）		38.9		47.8		3.6		31.1		46.3		3.5		70.0		47.0		3.6
Po ç os de Caldas（米纳斯吉拉斯州）（4）		0.8		40.8		3.6		1.3		40.6		3.7		2.1		40.7		3.7
Bok é（Sangaredi）（5）		78.8		46.3		1.9		3.5		45.3		1.8		82.2		46.3		1.9

(1)

此表仅显示了矿产储量的美国铝业份额（比例）。矿产储备的参照点是精炼厂加工厂大门，破碎、洗选（如适用）、运输是唯一采用的工艺。在Darling Range的优化过程中应用了93%的可提取氧化铝的冶金回收系数。由于四舍五入，某些总数可能不相加。

(2)

Darling Range的氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Darling Range矿产储量按可变边界品位估算，具体取决于品位、运营成本和矿石质量，以便进行混合以满足炼油厂目标品位。矿产储量估计使用基本氧化铝价格为每吨400美元，烧碱交付价格为每吨500美元。

(3)

Juruti用氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Juruti矿产储量是根据确定区块在经济上是否可行的效益计算，按矿坑废弃边界值估算的。此外，根据与一家氧化铝部门精炼厂的合同协议，使用一年加权平均铝土矿价格约为每吨27美元来估算矿产储量。

(4)

Po ç os de Caldas的氧化铝声明为可用氧化铝（作为A.Al2O3）和二氧化硅声明为活性二氧化硅（作为R.SIO2).Po ç os de Caldas矿产储量是根据确定区块在经济上是否可行的效益计算，按矿坑废弃边界值估算的。

(5)

Bok é用氧化铝表示为Total Alumina（as T.Al2O3）和二氧化硅表示为Total Silica（作为T.SIO2).Bok é储量估计≥ 45% T.Al2O3且≤ 10% TSIO2截止品位。吨位报告在3%的水分基础上。

个人财产披露— Darling Range

物业位置及说明

Darling Range铝土矿床包括（i）Huntly的采矿中心，位于澳大利亚西澳大利亚州珀斯东南约80公里（km）和Pinjarra东北30公里，以及（ii）Willowdale，位于澳大利亚西澳大利亚州珀斯东南偏南约100公里和Waroona东南约20公里。Huntly和Willowdale采矿中心/区域是独立的露天矿和露天矿，均位于Mining Lease ML1SA范围内。Darling Range由美国铝业通过AFA拥有和运营。

用于矿产资源和储量估算的所有空间数据均使用基于澳大利亚Map Grid 1984系统（Zone 50）的局部网格并使用澳大利亚大地测量基准1984坐标集进行报告。矿区大致坐标为：东410000米，北6390000米（Huntly），东410000米，北6365000米（Willowdale）。

Darling Range位置、租赁区域、采矿中心、采矿区域

有关Darling Range采矿中心的更多信息——它们的历史、位置、可达性和其他相关详细信息，请参阅Sections 2.0至5.0中的Darling Range TRS。

基础设施

上图说明了Huntly和Willowdale中心内每个单独矿区的相对位置。这些地区包括但不限于Myara、Larego、Orion和Arundel。

Darling山脉的采矿基础设施一般集中在Huntly采矿中心西北部的Myara矿址，以及Willowdale采矿中心中心的Larego矿址（Wagerup炼油厂东南20公里）。这两个基础设施领域包括：

•

矿石破碎及装卸设施；

•

矿石堆存堆垛机/取料机；

•

维修设施；

•

采样站；

•

包括生产跟踪室在内的现场办公；

•

运输公路网；

•

陆上输送机，如上图所示；

•

水供应，包括从许可的地表水源提取并辅以处理过的车辆冲刷废水、雨水径流和维修车间的废水；并且，

•

公司某些炼油厂的直接供电线路。

人员来自西澳大利亚珀斯附近地区，该地区受益于熟练的劳动力，因为该地区运营的矿山数量相对较多。

亨特利可通过Del Park路从西南高速公路进入，该公路连接北部的North Dandalup镇和南部的Dwellingup。从Del Park路，沿着铝土矿输送机通往Pinjarra炼油厂的路线，一条3公里长的道路提供了通往Huntly现场管理办公室的通道。威洛代尔的交通也类似，距离西南高速公路19公里，途经威洛代尔路，这是一条通往瓦鲁纳以南的道路。该地区有几个简易机场，不过最近的主要机场在珀斯，位于北丹达卢普市以北约70公里处。最近的商业港口位于永久关闭的Kwinana炼油厂，位于珀斯以南约40公里处。

有广泛的运输公路网，陆上输送机将破碎的铝土矿从主要采矿枢纽运送到Wagerup和Pinjarra炼油厂。

美国铝业的Darling Range采矿作业不会以与常规采矿作业相同的方式产生矿山废物，也不会建造废物堆放场。

美国铝业的Darling Range设施处于维护良好的状态。截至2025年12月31日，这些设施的账面净值为691美元，计入物业、厂房和设备，净额在综合资产负债表中。

有关达令山脉地面基础设施和设施的更多信息，请参阅第14.0和15.0节中的达令山脉TRS。

土地保有权及许可

1902年，达令山脉首次记录到铝土矿点，随后西澳大利亚地质调查局进行了研究和勘探，直到1950年代。根据1961年授予的特别矿产租约（ML1SA），Western Mining Corporation Ltd（后来的西澳大利亚NL，简称WANL）从1957年开始在西澳大利亚西南部的大部分地区进行商业勘探。商业采矿第一次发生在1963年的Darling山脉内的前Jarrahdale采矿中心，当时WANL已加入了美国铝业。Huntly和Willowdale矿山分别于1972年和1984年开始商业生产。Huntly向Pinjarra炼油厂供应铝土矿（约16公吨/年），而Willowdale向Wagerup炼油厂供应铝土矿（约10公吨/年）。

ML1SA租约允许在矿权区边界内勘探和开采铝土矿。ML1SA于1961年由西澳大利亚州政府根据1961年《氧化铝精炼厂协议法》（1961年法案）授予，为期四个21年，目前的租约于2045年9月24日到期。州政府特许协议包括有条件延续到2045年以后的条款。美国铝业根据1961年法案为ML1SA的每平方英里支付租金，提供在ML1SA范围内的所有皇冠土地上勘探和开采铝土矿的独家权利。目前的租赁面积为702,261公顷（公顷）。

保持与ML1SA相关的现有许可和批准有一定的年度要求，包括：

•

提交与Wagerup炼油厂相关的采矿年度矿山计划；

•

维护其铝土矿开采业务的公开完成标准文件；

•

年度提交和批准包括五年采矿计划的采矿和管理计划（MMPs）；

•

年度报告所处理的铝土矿和任何不遵守维持环境运营许可的情况；并且，

•

保持环保订单合规。

ML1SA区域包括美国铝业与Worsley Alumina合资企业参与者（The Worsley参与者）之间达成的转租安排。这些协议分别于2001年8月和2016年9月达成，向Worsley参与者提供铝土矿开采特许权。在这些转租区域内没有申报可归属于Darling Range矿区的矿产资源或矿产储量。

ML1SA特许权范围内的采矿活动受到限制，除其他外，这些限制阻止了以下范围内的采矿：任何水库的顶部水位边缘200米；蛇形管头坝集水区；国家公园；土著遗产地；老生长林；正式保护区；以及50米的花岗岩露头（大于1公顷），以及西澳大利亚森林城镇Dwellingup和Jarrahdale周围的避雷区（MAZ）。这些限制区未界定矿产资源和矿产储量。

此外，2023-2027年的MMP需要额外的限制，包括：减少饮用水集水区内较高风险区域内的采矿活动；2024年6月30日之后在最高水位1公里范围内不得采矿；在任何水库保护区（RPZ，距水库顶部水位2公里）内平均坑坡度大于16%的区域内不得进行新的采矿坑清理；加快森林恢复和减少露天矿区；每年最大清理足迹为800公顷。2024年10月，2023-2027年MMP的批准以相同的条件展期以涵盖2024-2028年的时间段，并指出2023-2027年MMP的某些时间条件已经到期，并且美国铝业在2024年10月之前已经满足了某些其他条件。矿产资源和矿产储量已调整以反映条件，并将随着新的承诺作出或如果未来的批准需要额外的限制而继续变化。该公司的目标是在2026年上半年实现2025-2029年的MMP到位。

仅在一天的基础上进行采矿是在“噪声区”进行的，在这些区域，采矿作业产生的噪音可能会超过允许的水平。该行动积极寻求保持比规定的噪音水平更低的水平。

公司拥有当前采矿活动所需的所有环境许可和经营许可。管理和监测计划的结果和遵守情况在美国铝业的环境管理系统内进行跟踪，并在年度环境审查报告中进行报告。

有关达令山脉的土地许可和保有权的更多信息，请参阅第3.0节中的达令山脉TRS。

地质与勘探

达令山脉包括沿南北走向的达令断层由隆起形成的低切面高原，这是一条延伸超过250公里的主要构造线，从北部的Bindoon到南部的Collie。在整个达令山脉都发现了铝土矿，通常以不稳定分布的富铝透镜出现。达令断层的边际化和随后的周期性活动，造成了目前达令山脉西部边缘的陡坡和深切山谷的地貌。

该区域内的铝土矿系统性勘探始于上世纪60年代，目前持续进行，以保持充足的矿产资源和矿产储量，以满足炼油厂的供应。目前的矿山计划包括在美国铝业拥有采矿许可证的所有地区进行进一步勘探，以维持未来的生产。

有关达令山脉的地质、矿化和勘探历史的更多信息，包括当前矿产资源估算中使用的质量保证/质量控制（QA/QC）程序和数据，请参阅第6.0至11.0段中的达令山脉TRS。

采矿和加工

Huntly和Willowdale矿山采用常规的露天露天采矿做法和设备。按照矿产储备区块的定义，植被被清除，然后美国铝业作业开始使用小型挖掘机、铲运机和卡车剥离表土和二次清除表土。土壤被储存在远离拟建坑的场地，用于修复目的。完成开采后，覆盖层逐步回填成邻近的枯竭矿坑，进行表土处理，并通过重新建立原生植被进行修复，创造出复制原有环境的稳定的开采后地貌。

Darling Range作业的加工厂分别由Huntly和Willowdale矿山的两个独立破碎设施组成。这两个设施都将ROM矿石压碎，并将压碎的矿石运送到位于Pinjarra和Wagerup的两家独立炼油厂。Pinjarra炼油厂位于Pinjarra镇东部附近，位于Huntly矿区西南约25公里处。Wagerup精炼厂由Willowdale提供，紧邻西南公路以东，位于Waroona以南约8公里处，Willowdale矿区以西20公里处。

该加工厂是干式破碎作业，因此不需要水作为工厂的消耗品。美国铝业的Darling Range采矿作业不会以与常规采矿作业相同的方式产生矿山废物，也不会建造废物堆放场。

有关达令山脉所使用的矿物储量和采矿方法的详细说明，请参阅第12.0和13.0节中的达令山脉TRS。

环境和社会

美国铝业的矿场根据政府授权及其在Huntly和Willowdale的运营许可证的条件进行监测。管理和监测计划的结果和遵守情况在美国铝业的环境管理系统内进行跟踪，并在三年期环境审查报告中进行报告。

美国铝业与主要监管机构积极合作，以应对运营事件并实施运营改进，以减少对环境的排放。

2023年12月，西澳大利亚州政府根据1986年《环境保护法》授予第6条豁免，允许美国铝业在西澳大利亚环境保护局（WA EPA）评估部分MMP的环境影响时继续其采矿业务，此前第三方于2023年第一季度将公司未来和现有矿区现有的矿山计划提交给WA EPA。由独立的合规监测员每周监测对第6节豁免的遵守情况，并每月向水和环境规制部报告。就第6条豁免而言，澳发承诺提供银行担保，这证明了美国铝业对其运营不会损害饮用水供应的信心。2024年9月和2024年10月，AFA交付了总额为67美元（100澳元）的银行保函。提供财务保证的要求将在西澳环保署完成对该公司矿山计划的评估后到期。

美国铝业正在对其Huntly铝土矿的环境审批框架进行现代化改造，并将未来进入Myara North和Holyoake的采矿计划提交给西澳环保局，以在2020年进行评估。

2026年1月，美国铝业提交了对政府实体在2023-2027年MMP和未来矿区（2020年参考）的12周公众意见征询期（于2025年5月开始）期间收到的意见的回复。公司致力于继续与利益相关者合作，以在2026年底前实现部长级决策。

2026年2月，美国铝业与澳大利亚联邦政府达成协议，根据《环境保护和生物多样性保护法》，通过截至2045年的现有矿山租约期限，对所有当前和未来潜在的矿区（不包括Myara North和Holyoake）进行战略评估。澳大利亚联邦政府授予美国铝业一项国家利益豁免，允许美国铝业在战略评估完成期间继续其在Huntly和Willowdale矿山的采矿业务18个月。此外，美国铝业与气候变化、能源、环境和水部（DCCEEW）就Huntly矿2019年至2025年期间的采矿活动签订了两项可强制执行的承诺。根据可强制执行承诺的条款，美国铝业需要提供总计36美元（合55澳元）的投资，用于环境补偿方面的投资，以抵消矿山开发造成的影响以及各种保护计划的资金。

有关达令山脉的环境、社会、合规和许可方面的更多信息，请参阅第17.0节中的达令山脉TRS。

矿产资源和矿产储量

2025年，Darling Range长期矿山规划区块的经济截止值是使用一种优化确定的，该优化考虑了基本氧化铝价格，并扣除了与从每个资源矿坑开采和加工矿石相关的成本。

有关Darling Range矿产资源和矿产储量的信息，请参见上表。为比较目的：

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截至2025年12月31日和2024年12月31日，实测和指示矿产资源量分别为186.8mdmt和188.4mdmt，降幅不到1%；

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推断矿产资源量截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为51.9mdmt和101.4mdmt，降幅达49%；

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截至2025年12月31日和2024年12月31日，探明储量分别为33.4mDMT和26.1mDMT，增幅为28%；，

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概略储量截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为359.5mdmt和397.6mdmt，降幅为10%。

从2024年12月31日至2025年12月31日，测量和指示的矿产资源减少是由于采矿枯竭、限制条件的变化以及MAZ的延长部分被矿山调度的变化所抵消。2024年12月31日至2025年12月31日期间推断矿产资源的减少是由于正在进行的勘探活动、MAZ的扩展以及限制条件的变化。2024年12月31日至2025年12月31日期间的矿产储量减少主要是由于限制因素的变化、MAZ的延长以及2025年的采矿枯竭，部分被正在进行的勘探活动所抵消。

此外，有关Darling Range矿山的矿产资源和矿产储量的更多信息，请参阅Darling Range TRS第11.0和12.0段。

个人财产披露— Juruti

物业位置及说明

Juruti铝土矿位于巴西北部帕拉州西部。该矿位于亚马逊河南岸的Juruti镇以南约55公里处。该矿山由美国铝业通过AWAB拥有和运营。Juruti铝土矿是一家成熟的采矿企业，于2009年开始铝土矿的商业生产。

用于矿产资源和矿产储量估算的所有空间数据均使用基于SIRGAS 2000（21S）的局部网格进行报告。Capiranga Central、Mauari、S ã o Francisco、Mutum和Santar é m高原矿区大致坐标为：东618,879 m，北9,721，768 m，Nhamund á高原矿区大致坐标为：东521,657 m，北9,773，299 m。

Juruti位置和铝土矿许可区域

有关Juruti矿山的更多信息–历史、位置、可达性和其他相关详细信息，请参阅第2.0至5.0节中的Juruti TRS。

基础设施

铝土矿开采作业所需的基础设施完善且可用，其中大部分位于Juruti铝土矿矿区范围内。所需的基础设施包括以下内容：

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钢轨壁板、装车设备；

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矿石破碎洗选用铝土矿选矿厂；

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尾矿增厚泻湖、尾矿处理池等矿山废弃物设施；

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ROM和产品库存和物料搬运输送机；

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附属建筑（办公室、仓库、实验室、车间）；

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加油站；

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工地通行道路；

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从Juruti Grande溪流出发的取水筏、水泵、以及大约9公里的管道；

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矿山、港口热电机组发电；

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地表水管理包括排水渠和水泵；

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矿山与港口之间的场外铁路走廊；而且，

•

包括轨道壁板、物料搬运设备、装船机在内的港口设施。

Juruti矿区与Juruti镇和港口设施之间通过一条与镇附近PA-257公路连接的道路，以及一条矿区与港口之间的专用铁路。整个地区的主要道路非常少，该地区唯一的主要道路是PA-257。

距离Juruti最近的主要城市是Santar é m，向东约160公里，只能乘船或乘飞机从Juruti机场（JRT）到达Santar é m-Maestro Wilson Fonseca机场（STM）。国家公路将Santar é m连接到更广泛的Par á州，包括巴西北部海岸的港口城市Bel é m，通过230和PA-151公路约1,400公里的公路。

Juruti于2009年开始生产，设施处于维护良好的状态。截至2025年12月31日，这些设施的账面净值为429美元，计入物业、厂房和设备，净额在综合资产负债表中。

有关Juruti矿山地面基础设施和设施的更多信息，请参阅第14.0和15.0节中的Juruti TRS。

土地保有权及许可

所有勘探和采矿活动均由国家矿务局Ag ê ncia Nacional de Minera çã o（ANM）根据《矿业法》（1967年）进行管理。许可证由ANM授予，分为两类：

•

勘探许可证：授予以支持正在进行的勘探活动。在提交经批准的勘探报告后，持有人将获得一年的时间来提交采矿计划，作为获得采矿特许权的先决条件。勘探许可证要求：

首次申请费及由注册专业地质学家或采矿工程师提交；

向ANM缴纳年费；

按年度申报勘探支出；并且，

调查访问费用支付给ANM。

•

采矿特许权：在成功提交采矿计划后，一旦获得环境许可证，就可以进行开采。特许权持有人须：

在获得批准后6个月内开始采矿活动；

向ANM提交关于所有采矿/加工活动的年度报告（Relat ó rio Annual de Lavra，简称RAL）；

根据就采矿地役权订立的协议向土地所有人支付补偿款项；并且，

支付巴西矿产特许权使用费（Compensa çã o Financeira pela Explora çã o de Recursos Minerais，或CFEM）。

在Juruti，有三个连续的采矿特许权，总面积为29,410公顷，确定了目前的矿产储量。巴西矿产立法没有限制采矿特许权的期限，相反，特许权在矿藏耗尽之前一直有效。这些特许权可能会比估计的更晚延长或更早到期，这取决于存款耗尽的速度，并视需要获得任何额外的政府批准，例如运营许可证和环境批准。

除采矿权外，还有十三项采矿特许权申请、十三项勘探许可、两项勘探许可申请。这些许可证的总面积为170,845公顷。

Juruti的采矿作业在第三方土地上进行，根据采矿特许权要求，美国铝业目前与各自的土地所有者签订了协议。协议形成一种“采矿地役权”，即授予美国铝业进入矿区的权限，以换取补偿金。因此，不存在适用于勘探或采矿许可区域的其他所有权、债权、租约或选择权可能会限制美国铝业的权利。同样，也不存在留置权或产权负担。

公司拥有当前采矿活动所需的所有环境许可和经营许可；不存在留置权或产权负担。

有关Juruti矿的土地许可和保有权的更多信息，请参阅第3.0和17.0节中的Juruti TRS。

地质与勘探

Juruti铝土矿的铝土矿床由几个红土铝土高原组成，与矿床的总厚度（通常可达地表以下20米）相比，这些铝土高原存在于很大的横向范围（几公里）。

自美国铝业拥有所有权以来，该区域内对铝土矿的系统勘探一直在坚持，目前正在持续进行，以建立最佳的矿山计划，以实现铝土矿生产的统一质量。目前的矿山计划包括在美国铝业拥有采矿许可证的所有地区进行进一步勘探，以维持未来的生产。

有关Juruti矿的地质、矿化和勘探历史的更多信息，包括当前矿产资源估算中使用的QA/QC程序和数据，请参阅第6.0至11.0段中的Juruti TRS。

采矿和加工

Juruti是一个积极的采矿作业，在总共八个高原上使用地表带状采矿方法，据此，土地清理、表土清除和覆盖层剥离之后是铝土矿矿床挖掘和储存。废物随后被回填，覆盖层和表土被恢复用于表面修复。

Juruti生产洗过和未洗过的铝土矿产品；然而，所有吨位都是在零水分基础上呈现的。铝土矿加工在位于Juruti矿场的专用工厂设施进行，该设施自2009年以来一直在运营，包括一个简单的粉碎（破碎、筛分）和洗选电路，旨在去除矿石中的细颗粒。

从矿石中取出的细料被沉积在一个增稠池中，用于沉降和水回收，然后固体尾矿被丢弃到单独的尾矿池中。现有1个加厚池和8个处置池。

有关Juruti矿的矿产储量和使用的采矿方法的详细说明，请参阅第12.0和13.0节中的Juruti TRS。

环境和社会

美国铝业根据Juruti经营许可证和批准提交年度环境报告。美国铝业已表明，该公司与主要监管机构积极合作，以解决任何运营违规行为，并实施运营改进以减少对环境的排放。2023/2024年度和2024/2025年度环境报告未发现重大合规问题。由于水位较低，美国铝业于2024年获得批准移动Grande水体中的地表水取水点。该操作现在有三个抽象点选项。2024年，亚马逊河的历史低水位需要疏浚，以缓解对航运业务的影响。封港影响社区使用，导致社区投诉增多。美国铝业咨询了受影响的社区，并已就赔偿安排达成一致。

有关Juruti矿的环境、社会、合规和许可方面的更多信息，请参阅第17.0节中的Juruti TRS。

矿产资源和矿产储量

有关Juruti矿产资源和矿产储量的信息，请参见上表。为比较目的：

•

截至2025年12月31日和2024年12月31日，实测和指示矿产资源量分别为63.5 mdmt和64.0 mdmt，降幅不到1%；

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推断矿产资源量截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为514.2 mdmt和514.3 mdmt，降幅不到1%；

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截至2025年12月31日和2024年12月31日，探明储量分别为38.9 mDMT和43.5 mDMT，降幅为11%；，

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概略储量截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为31.1 mDMT和33.0 mDMT，降幅为6%。

矿产资源减少的原因是采矿枯竭。与2024年12月31日相比，矿产储量的减少反映了2025年期间的采矿枯竭。有关Juruti矿的矿产资源和矿产储量的更多信息，请参阅Juruti TRS。

内部控制

美国铝业开采铝土矿有着悠久的历史，大部分铝土矿生产曾用于供应美国铝业的炼油厂。

公司使用的内部控制通过内部审查、在合资企业运营的技术委员会中的代表以及第三方采矿顾问进行的审查、审计和研究提供信息。控制包括：钻孔套环位置调查、钻样测井、采集和安全、数据库验证和安全、QA/QC程序、内部和第三方合格人员统计分析、内部和第三方合格人员模型验证以及调节。对公司资源的建模和分析在内部完成，并由合格人员进行审查。

由于矿体较浅且一般水平，二维煤层建模一直是标准做法；然而，许多作业正在使用地质统计插值方法实施更常规的3D区块建模。矿产资源估算通过钻孔和模型区块的目视比较以及通过使用条带图和统计分布在内部得到验证。矿产资源估算由符合条件的人员进行评审和采纳。矿产储量估算由内部完成并由合格人员进行审查，但Bok é除外，储量估算由第三方顾问完成。

来自钻探现场的带标签样品由钻探承包商或美国铝业人员安全地运输用于测井或临时储存。向内部或外部实验室的额外运输由美国铝业人员或快递员酌情控制和完成。

钻孔数据库都是特定于站点的；大多数站点使用具有安全和备份协议的行业标准钻孔数据库软件、应用程序和流程。在建模之前，对建模数据集进行二次验证和清理。只要有可能，数据收集都是数字化的，以便直接加载到数据库中。

该公司有完善的QA/QC程序，这些程序是特定于站点的。虽然一些项目仅限于实验室协议，仅涵盖重复纸浆和标准的分析，但其他项目则不同程度地涉及从双孔钻孔和收集现场复制品、提交盲复制品和标准以及向裁判实验室提交重复样品等活动的范围。无论QA/QC的水平如何，所有站点都建立了完善的并记录在案的采样和分析制度。QA/QC实践和可用数据由合格人员进行审查。

如上所述，管理层依赖于对我们矿产储量的估计，这些估计可能会因多种因素而发生变化，包括未来的变化：许可要求、地质条件、正在进行的矿山规划、宏观经济和行业状况以及监管披露要求。有关风险的更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1A项。

项目3。法律程序。

（百万美元）

在日常业务过程中，美国铝业涉及多项诉讼和索赔，既有实际的也有潜在的。之前披露的程序可能不再报告，因为根据我们的判断，由于案件的裁决、和解、我们业务的变化或其他发展，这些程序对美国铝业的业务、财务状况或经营业绩不再具有重要意义。有关法律诉讼的更多信息，请参见合并财务报表附注S中本表10-K第II部分第8项。

除下文讨论的事项外，美国铝业公司已经或可能提起或主张的其他各种诉讼、索赔和程序，包括与环境、安全和健康、商业、税务、产品责任、知识产权侵权、治理、就业、雇员和退休人员福利事项以及正常业务过程中引起的其他诉讼和索赔有关的诉讼、索赔和程序。虽然在这些其他事项中的索赔金额可能很大，但由于存在相当大的不确定性，最终赔偿责任并不容易确定。因此，公司在特定时期的流动性或经营业绩可能会受到这些其他事项中的一项或多项的重大影响。然而，根据目前掌握的事实，管理层认为，这些未决或主张的其他事项的处置不会对公司的财务状况单独或总体产生重大不利影响。

环境事项

SEC法规要求，当政府当局是诉讼的一方，且此类诉讼涉及公司合理认为将超过特定阈值的潜在金钱制裁时，应披露某些环境事项。根据这些规定，公司使用1美元的门槛来确定是否需要披露任何此类程序。

美国铝业参与了根据CERCLA和类似的州或其他有关在多个场所使用、处置、储存或处理危险物质的法律或司法管辖条款提起的诉讼。该公司已承诺参与，或正在与有关当局就其所谓的参与责任进行谈判，参与几个此类地点的清理工作。这些事项中最重要的事项在合并财务报表附注S中本10-K表的第II部分第8项中的标题“或有事项”下进行了讨论。

石棉诉讼

我们作为房地所有者的一些子公司是代表在不同司法管辖区提起的积极诉讼的被告，这些人因在各种设施中职业接触石棉而被指控的人身伤害而寻求损害赔偿。我们的子公司和收购的公司多年来都有许多保单，为基于石棉的索赔提供保障。其中许多政策为不同的时间段和不同的地点提供了层层覆盖。我们拥有大量保险，并相信我们的准备金足以应付已知的石棉敞口相关负债。辩护和和解费用过去没有，预计也不会对美国铝业公司的经营业绩、现金流和财务状况产生重大影响。

项目4。矿山安全披露。

不适用。

第二部分

项目5。市场为注册人的普通股权、相关股东事项和发行人购买股本证券。

（百万美元，每股金额除外）

该公司的普通股股票在其主要市场纽约证券交易所上市，以美元交易，代码为“AA”。美国铝业公司 CHESS存托权益（CDI），每份代表公司普通股的一股，在澳大利亚证券交易所上市，以澳元交易，代码为“AAI”。

2021年10月14日，美国铝业公司宣布启动季度现金股息计划，董事会宣布第一季度现金股息为每股公司普通股0.10美元，该股息已于2021年第四季度支付。美国铝业公司于2022年、2023年、2024年和2025年支付的季度现金股息为每股0.10美元。美国铝业公司股票的股息须经公司董事会授权。公司拟按季度派发现金股息；但股息的支付、金额和时间（如有）取决于公司董事会认为相关的事项，例如美国铝业公司的财务状况、经营业绩、现金流量、资金需求、业务状况、未来前景、法律、信贷协议或优先证券施加的任何限制，以及其他被认为相关和适当的因素。有关更多信息，请参阅管理层在标题“流动性和资本资源——融资活动”下对财务状况和运营结果的讨论和分析中本表10-K的第II部分第7项。

截至2026年2月20日，公司普通股的记录持有人约为6700人，公司CDI的记录持有人约为35500人。由于美国铝业公司的许多股票和CDI由经纪人和其他机构代表股东持有，该公司无法估计这些持有人代表的股东总数。

公司于2024年8月1日向SEC提交的当前8-K表格报告中包含了S-K条例第701项要求的有关公司发行美国铝业系列A类可转换优先股的信息。2025年第四季度，美国铝业 A系列可转换优先股的全部已发行流通股4,041，989股转换为普通股4,041，989股，相关优先股清退并注销。2026年2月25日，公司向特拉华州州务卿提交了注销证明，从而取消了A系列可转换优先股作为指定系列，并将之前指定的10,000，000股恢复为已获授权但未发行的状态。

股票表现图

下图比较了美国铝业公司的累计总股东回报（即股价变化加上股息的再投资）与（1）标准普尔（标普）金属与矿业精选行业指数的累计总股东回报，以及（2）标普 MidCap 400的累计总股东回报®指数。这一比较是基于2020年12月31日至2025年12月31日的初始投资100美元，包括任何股息的再投资。

这张图中包含的股票表现信息是基于历史结果，并不一定代表未来的股价表现。


12月31日，	2020			2021			2022			2023			2024			2025
美国铝业公司		$	100		$	259		$	199		$	151		$	169		$	241
标普金属&矿业精选行业指数			100			135			154			187			179			331
标普中型股400指数			100			125			108			126			144			155

发行人购买股本证券


2025年第四季度	购买的股票总数		每股支付的加权平均价格		作为公开宣布的计划的一部分而购买的股份总数		根据该计划可能尚未购买的股票的大约美元价值（1）
10月1日至10月31日		—		—		—	$	500
11月1日至11月30日		—		—		—		500
12月1日至12月31日		—		—		—		500
合计		—		—		—

(1)

2022年7月20日，美国铝业公司宣布其董事会批准了一项普通股回购计划，根据该计划，公司可以购买其已发行普通股的股份，交易总价值最高可达500美元，具体取决于公司对市场、财务和其他因素的持续分析（2022年7月的授权）。

截至本报告发布之日，根据2022年7月的授权，公司目前被授权回购总额不超过500美元的已发行普通股。该计划下的回购可以使用多种方式进行，其中可能包括公开市场购买、私下协商交易，或根据规则10b5-1计划。本计划可随时暂停或终止，且没有预定的终止日期。美国铝业公司打算退还已回购的普通股股份。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。

（百万美元，每股金额、平均实现价格、平均成本金额除外；

公吨单位：千（kmt）；干公吨单位：百万（mdmt））

关于前瞻性陈述的警示性声明

本报告包含与未来事件和预期相关的陈述，因此构成1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括包含“目标”、“雄心”、“预期”、“相信”、“可能”、“发展”、“努力”、“估计”、“预期”、“预测”、“目标”、“打算”、“可能”、“展望”、“潜力”、“计划”、“项目”、“达到”、“寻求”、“看到”、“应该”、“努力”、“目标”、“将”、“工作”、“将”等词语或其他类似含义的词语。除历史事实陈述外，美国铝业公司所有反映对未来的预期、假设或预测的陈述均为前瞻性陈述，包括但不限于有关铝土矿、氧化铝和铝的全球需求增长以及供需平衡的预测；对未来或目标财务业绩或经营业绩（包括我们执行与环境、社会和治理事项相关的战略的能力）的陈述、预测或预测；关于战略、前景以及业务和财务前景（包括与生产和装运相关的）的陈述；以及关于资本分配和资本回报的陈述。这些陈述反映的信念和假设是基于美国铝业公司对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法，以及管理层认为在当时情况下适当的其他因素得出的。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，会受到已知和未知风险、不确定性以及难以预测的情况变化的影响。尽管美国铝业公司认为任何前瞻性陈述中反映的预期都是基于合理的假设，但它不能保证这些预期一定会实现，并且由于各种风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述所表明的结果存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于：（a）全球经济状况对铝行业和铝最终用途市场的影响；（b）铝和氧化铝需求和定价的波动和下降，包括全球、区域和特定产品价格，或与伦敦金属交易所（LME）或其他商品相关的生产成本的重大变化；（c）非市场力量破坏市场驱动的全球铝供需平衡；（d）全球市场的竞争性和复杂条件；（e）我们获得、维持、或更新我们采矿业务所需的许可或批准；（f）能源成本上升和能源供应中断或不确定；（g）原材料或其他关键投入的成本、质量或可用性发生不利变化，或供应链中断；（h）经济、政治和社会状况，包括贸易政策、关税和行业负面宣传的影响；（i）法律诉讼、调查或外国和/或美国联邦、州或地方法律、法规或政策的变化；（j）税法变化或承担额外税务责任；（k）气候变化、气候变化立法或法规，以及努力减少排放和建立对极端天气条件的运营复原力；（l）持续的区域冲突对全球经济造成干扰；（m）我们经营所在国家的外汇汇率和利率波动、通货膨胀和其他经济因素；（n）铝行业内外的全球竞争；（o）我们实现与环境、社会和治理考虑相关的战略或预期的能力；（p）与健康、安全和环境法律、法规相关的索赔、成本和责任，和我们经营所在司法管辖区的其他要求；（q）蓄水结构导致的责任，可能影响环境或导致接触有害物质或其他损害；（r）稀释公司股东的所有权地位，价格波动，以及美国铝业普通股在澳大利亚证券交易所第二上市对美国铝业普通股价格的其他影响；（s）我们获得或维持足够保险的能力；（t）我们执行战略以降低复杂性和优化我们的资产组合的能力，以及从已宣布的计划、计划、与我们的投资组合相关的举措、资本投资和开发技术中实现预期收益的能力；（u）我们整合合资企业、其他战略联盟并实现预期结果的能力，和战略商业交易；（v）我们的有价证券的市值大幅下降；（w）我们为资本支出提供资金的能力；（x）我们的信用状况恶化或利率上升；（y）由于我们的债务和我们减少债务的能力，对我们当前和未来的运营产生影响；（z）我们通过支付现金股息和/或回购我们的普通股继续向我们的股东返还资本的能力；（aa）网络攻击、安全漏洞、系统故障、软件或应用程序漏洞或其他网络事件；（bb）劳动力市场状况，工会纠纷和其他员工关系问题；以及（CC）本10-K表格第一部分第1A项和美国铝业公司向SEC提交的其他报告中讨论的其他风险因素，包括本报告中描述的那些。

我们提醒读者不要过分依赖任何此类前瞻性陈述，这些陈述仅在作出之日起生效。除非适用法律要求，否则美国铝业公司不承担任何公开更新任何前瞻性陈述的义务，无论是为了应对新信息、未来事件或其他情况。美国铝业或任何其他人均不对任何这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。

概述

我们的生意

美国铝业公司（美国铝业或公司）是一家垂直整合的铝业公司，由铝土矿开采、氧化铝精炼、铝生产（冶炼和铸造）以及能源生产组成。铝是一种在LME交易并每日定价的商品。此外，氧化铝通过氧化铝价格指数（API）实行市场定价，该指数由公司根据以下三个指数发布的上月每日现货价格加权平均计算得出：CRU冶金级氧化铝价格、普氏金属日报氧化铝PAX价格、FastMarkets Metal Bulletin有色金属氧化铝指数。因此，铝和氧化铝的价格都会出现显着波动，并因此影响美国铝业的经营业绩。

通过直接和间接拥有所有权，美国铝业公司在全球八个国家拥有25个运营地点，主要位于澳大利亚、巴西、加拿大、冰岛、挪威、西班牙和美国。政府政策、法律法规和其他经济因素，包括通货膨胀以及外币汇率和利率的波动，都会影响这些国家的经营业绩。

业务更新

与2024年相比，2025年期间，氧化铝的平均价格下降了11%，铝的平均价格上涨了9%。在2024年第四季度主要由于供应中断而达到历史最高水平后，氧化铝价格在很大程度上因主要在中国和印度尼西亚的炼油厂扩建而下降。铝价受到强劲的市场基本面和宏观经济趋势的支撑，包括处于历史低位的库存水平和不断上升的需求。此外，中西部平均溢价同比增长211%，主要反映了美国第232条对从加拿大进口的铝征收的关税，从2025年3月12日的25%增加到2025年6月4日的50%。在2025年3月12日之前，第232条关税为10%，进口到美国的加拿大金属获得豁免。以最近的中西部溢价定价，美国从加拿大进口铝的关税成本完全由中西部溢价覆盖。能源成本下降主要是由于巴西水电设施的定价提高以及铝部门内的二氧化碳补偿，而原材料成本增加主要是由于氧化铝部门的烧碱价格上涨。

该公司在2025年实现了强劲的运营业绩。5家铝冶炼厂和1家氧化铝精炼厂创年度生产纪录。值得注意的是，Deschambault（加拿大）冶炼厂实现了连续第十六年增产，而Mosj ø en（挪威）冶炼厂实现了连续第八年创纪录的业绩。

美国铝业在2025年继续推进其运营、战略和资本配置优先事项。2025年3月，美国铝业与Trento Equity Holdings，S.L.U.（Trento EQT）（前身为IGNIS Equity Holdings，SL）签订合资协议，以支持San Cipri á n（西班牙）综合体的持续运营。在组建合资企业之后，美国铝业恢复了San Cipri á n冶炼厂的重启，该冶炼厂自2024年3月以来一直以约6%的总产能运行。截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为年产能228公里的65%，预计将于2026年年中全面重启。

2025年4月，澳大利亚行政复议法庭（ART）发布了关于澳大利亚税务局（ATO）于2020年7月发布的评估通知中包含的与某些历史性第三方氧化铝销售的转让定价相关的有争议税务责任的裁决。ART决定不欠任何额外税款，这与美国铝业长期以来的立场一致。这件索赔总额超过800美元的税款、利息和罚款的事情，现在以有利于美国铝业的结果结束。

2025年7月，美国铝业完成了向沙特阿拉伯矿业公司（Ma‘aden）出售其在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的全部所有权权益，以换取总对价1350美元，其中包括8597.7547万股Ma’aden股票（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，合1200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）。此次出售从一项非核心资产中为美国铝业产生了可观的价值，预计在未来货币化时将为美国铝业提供更强的财务灵活性。

2025年9月，美国铝业宣布永久关闭Kwinana（澳大利亚）炼油厂，该炼油厂自2024年6月以来一直处于全面限电状态。永久关闭炼油厂的决定使公司能够推进现场整治工作，从而能够在未来出售或重新开发土地。预计未来收益预计将支付大部分补救费用。

2025年期间，该公司加强了资产负债表，将总债务减少了147美元，并完成了对澳大利亚运营资产的债务重组，这些资产需要在未来几年对矿山搬迁和残渣储存项目进行大量资本投资。由于这一债务削减和强劲的现金状况，公司达到了截至2025年12月31日的调整后净债务目标的高端。

澳大利亚矿山批准

2026年2月，澳大利亚美国铝业与澳大利亚联邦政府达成协议，根据澳大利亚联邦《环境保护和生物多样性保护法》（EPBC法案），进一步使其西澳大利亚州采矿活动的批准框架现代化。

美国铝业此前曾在2020年启动了审批现代化进程，根据西澳大利亚州（WA）州和澳大利亚联邦环境立法，将其下一个主要矿区（Myara North和Holyoake）移交给该公司。该评估由西澳大利亚州环境保护局（WA EPA）管理，正在进行中，不受2026年2月达成的协议的影响。

2023年，西澳EPA还根据州环境法开始对Huntly和Willowdale矿山的滚动五年矿山计划（2023-2027年）进行环境评估，同时西澳政府授予了一项豁免，允许美国铝业在进行评估期间继续其采矿业务。该评估也在进行中，不受2026年2月达成的协议的影响。

联邦战略评估

2026年2月，美国铝业与澳大利亚联邦政府达成协议，根据EPBC法案，在2045年结束的现有矿山租约期限内，对所有当前和未来潜在的矿区（不包括Myara North和Holyoake）进行战略评估。对重要动植物潜在影响的整体评估将使利益相关者更加清楚地了解采矿活动的长期可持续未来。澳大利亚联邦政府授予美国铝业一项国家利益豁免，允许美国铝业在战略评估完成期间继续其在Huntly和Willowdale矿山的采矿业务18个月。公司致力于与澳大利亚联邦政府合作，在2027年8月前完成战略评估。

此外，美国铝业与气候变化、能源、环境和水部（DCCEEW）就Huntly矿2019年至2025年期间的采矿活动签订了两项可强制执行的承诺。根据可强制执行承诺的条款，美国铝业需提供总计36美元（合55澳元）的投资，用于环境补偿方面的投资，以抵消矿山开发造成的影响以及各种保护计划的资金支持。截至2025年12月31日止年度的合并运营报表的销售成本中包含了27美元（40澳元）的费用，以增加该事项的现有环境储备，目前已全部计提。预计2026年将出现相关现金支出。

该公司认为，根据EPBC法案先前确立的条款，其在Huntly矿的采收和清理活动是允许的，该法案于2025年11月进行了修订。

Myara North和Holyoake和滚动矿山计划批准

在2025年期间，公司继续推进其下一个主要矿区（Myara North和Holyoake）的矿山批准以及第三方于2023年提交给西澳EPA的滚动五年矿山计划（2023-2027年）。美国铝业完成了对2025年5月开始的为期12周的公众意见征询期内收到的意见的全面审查，并于2026年1月向西澳EPA提交了对政府实体提出的意见的回复。该公司致力于继续与利益相关者合作，以在2026年底前实现部长级决策，并预计新的主要矿区的采矿将不早于2029年开始。在此之前，该公司预计铝土矿质量将保持与最近的品位相似。

沙特阿拉伯合资企业

2025年7月1日，美国铝业完成向Ma‘aden出售其在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的全部所有权权益，该合资企业由Ma’aden铝土矿和氧化铝公司（MBAC）和Ma‘aden铝业公司（MAC）组成，以换取总对价1350美元，其中包括8597.7547万股Ma’aden股票（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，约合1200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）。该公司在2025年第三季度合并运营报表中的其他（收入）费用中录得786美元的收益，扣除交易成本18美元。

2025年7月1日之后，股份的公允价值基于沙特交易所（Tadawul）未经调整的报价。截至2025年12月31日止年度，公司录得按市值计价的其他（收入）费用收益197美元，净额为与股份公允价值变动相关的综合经营报表。

截至2025年12月31日，Ma'aden的股票价值为每股60.95沙特里亚尔，即1397美元。

San Cipri á n Operations

继2025年3月31日与Trento EQT组建合资企业（如下所述）之后，美国铝业恢复了San Cipri á n冶炼厂的重启，该冶炼厂自2024年3月以来一直在运行约6%的总产能。在西班牙全国大范围停电后，重启于2025年4月暂停，并于2025年7月恢复。截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为其总年产能228公里的65%，该公司预计重启将在2026年年中完成。

于2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT订立合资协议（协议），据此，美国铝业拥有并继续作为管理运营商的75%权益，而Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%权益。根据协议条款，美国铝业和Trento EQT将分别出资81美元（75欧元）和27美元（25欧元）组建合资企业。在2025年3月31日组建合资企业后，额外获得了89美元（76欧元）的资金，用于由在未来现金回报中享有优先地位的美国铝业进行运营。进一步的融资需要征得合作双方的同意，为保持各自在合资企业中的所有权，股权融资将由美国铝业分享75%，由Trento EQT分享25%。2025年12月，美国铝业向合资企业提供了153美元（130欧元）的强制性可转换票据，该票据将于2026年9月1日或之前转换为股权。

合资企业的组建作为一项股权交易入账，其中Trento EQT的非控制性权益在随附的合并资产负债表中反映为额外资本的减少。该协议还为Trento EQT提供了一项看跌期权，据此，Trento EQT可以要求美国铝业公司在控制权条款发生某些变化时，以当时的公平市场价值从Trento EQT购买其25%的权益。美国铝业将非控制性权益归类于合并资产负债表的夹层权益中，因为Trento EQT赎回看跌期权并不完全在公司的控制范围内。截至2025年12月31日止年度，归属于非控股权益的净亏损为38美元。

债务行动

2025年3月，美国铝业公司的全资子公司Alumina Pty Ltd完成了规则144A（1933年美国证券法，经修订）的债务发行，本金总额为500美元、利率为6.125%、于2030年到期的优先票据（2030年票据）和本金总额为500美元、利率为6.375%、于2032年到期的优先票据（2032年票据，与2030年票据合称票据）。这些发行的净收益为985美元，反映了相对于票据初始购买者的折扣以及发行成本。该公司利用这些交易的某些收益为向美国铝业 Nederland Holding B.V.（ANHBV）的出资提供资金，该公司是美国铝业公司的全资子公司，也是本金总额为750美元、2027年到期的5.500%票据（2027年票据）和本金总额为500美元、2028年到期的6.125%票据（2028年票据）的发行人。这些捐款通过一系列公司间交易提供资金，包括偿还公司间债务和发放公司间股息。根据2025年3月宣布并结算的现金要约收购，ANHBV使用这些资金以及手头现金为购买价格提供资金，包括溢价和交易成本。所得款项净额也支持了美国铝业的一般公司用途。

2025年3月，ANHBV宣布并结算了现金要约，结果投标并接受了本金总额750美元的2027年票据中的609美元和本金总额500美元的2028年票据中的281美元用于购买。2030年票据和2032年票据的发行以及2027年票据和2028年票据的现金招标被确定为发行新债务和现有债务的清偿。因此，该公司在2025年第一季度的利息支出中产生了12美元的债务结算费用，其中包括结算溢价、交易成本以及未摊销折扣和递延融资成本的冲销。

2025年12月，ANHBV以相当于本金100%的赎回价格，加上应计和未付利息，赎回了2027年票据剩余的141美元总本金。因此，该公司在2025年第四季度的利息支出中记录了1美元的债务清偿损失，其中包括未摊销折扣的冲销和递延融资成本。赎回资金使用手头现金。

在2025年期间，该公司还全额偿还了根据现有定期贷款提取的74美元，并取消了该协议，并将与库存回购协议相关的短期借款减少了41美元。

澳大利亚税务决定

2025年4月30日，ART发布了与2022年4月澳大利亚有限公司（AofA）对ATO提起的诉讼相关的决定，以对ATO于2020年7月发布的与某些历史性第三方氧化铝销售的转让定价相关的评估通知提出异议。ART决定不欠任何额外税款，这与美国铝业长期以来对该事项的相关立场一致。

根据ATO的争议解决做法，AFA在2020年第三季度支付了评估所得税金额的50%，不包括利息和任何罚款，即74美元（107澳元）。未缴税款的利息是在决定日期之前累积的，该利息与初始利息评估一起，可由澳发公司从应纳税所得额中扣除。澳发自2020年第三季度起至决定日期适用此项扣除，导致现金税款减少。

ATO没有对ART的决定提出上诉，有争议的税务索赔（以及额外的相关利息和罚款）被撤回。78美元（120澳元）的相关预缴税款资产和利息已于2025年7月退还给AFA，与利息扣除相关的应计现金税225美元（346澳元）重新归类为税款，包括2025年6月的所得税，因为这些金额由AFA在2026年6月1日之前支付。退还金额和应计现金税的净现金影响约为152美元（226澳元）。这件事现在以对美国铝业有利为了结。

美国第232条款关税

2025年3月12日，美国政府根据1962年《贸易扩展法案》第232条（Section 232）对从加拿大进口的某些铝征收25%的关税，该条款于2025年6月4日增加至50%的关税。在2025年3月12日之前，第232条关税为10%，进口到美国的加拿大金属获得豁免。以最近的中西部溢价定价，美国从加拿大进口铝的关税成本完全由中西部溢价覆盖。

其他事项

管理层在2025年第四季度对氧化铝报告单位进行了量化评估。作为评估结果，公司在截至2025年12月31日止年度的合并运营报表中记录了144美元的商誉减值费用，将氧化铝报告单位的商誉金额降至零。

商誉减值主要是由于氧化铝价格下跌、主要与澳大利亚矿山搬迁和矿山复垦相关的资本支出增加以及贴现率上升。继主要由于供应中断在2024年第四季度达到峰值后，氧化铝价格在2025年第一季度有所下降，并在2025年第四季度受全球供应过剩的推动进一步下降，这主要是由于中国和印度尼西亚的炼油厂扩建。

2025年11月，澳大利亚波特兰冶炼厂与代表约400名小时工的澳大利亚工人工会（AWU）批准了一项新的为期三年的集体谈判协议。

该公司在2025年期间支付了每股公司普通股（包括普通股基础CDI）和A系列可转换优先股0.10美元的季度现金股息，总额为105美元。

有关上述行动的更多详细信息，请参见以下章节。

列报依据

美国铝业公司的合并财务报表是按照美国公认会计原则（GAAP）编制的。根据公认会计原则，某些情况要求管理层根据判断和假设作出估计，这可能会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债。它们还可能影响报告期内报告的收入和支出金额。管理层使用历史经验和所有可用信息进行这些估计。管理层定期评估其估计中使用的判断和假设，根据未来事件及其影响或新信息，结果可能与这些估计不同。

经营成果

下面的讨论包括比较我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的财政年度的经营业绩以及流动性和资本资源。有关截至2024年12月31日及2023年12月31日止财政年度的变动比较，请参阅美国铝业公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（于2025年2月20日提交）第II部分第7项中管理层对财务状况及经营业绩的讨论及分析。


	截至12月31日止年度，
运营声明	2025			2024
销售	$	12,831		$	11,895
销货成本（不包括以下开支）		10,658			10,044
销售、一般行政、其他费用		299			275
研发费用		24			57
折旧、损耗、摊销准备		623			642
商誉减值		144			—
重组和其他费用，净额		918			341
利息支出		158			156
其他（收入）支出，净额		(1,057	)		91
总费用和支出		11,767			11,606
所得税前收入		1,064			289
（受益于）所得税拨备		(55	)		265
净收入		1,119			24
减：归属于非控股权益的净亏损		(38	)		(36	)
归属于美国铝业公司的净利润	$	1,157		$	60


选定的财务指标	2025		2024
归属于美国铝业的稀释每股收益公司普通股股东	$	4.37	$	0.26
氧化铝第三方出货量（kmt）		8,829		9,005
第三方出货量铝（kmt）		2,522		2,590
每公吨氧化铝的平均实现价格	$	415	$	472
每公吨铝的平均实现价格	$	3,376	$	2,841
平均氧化铝价格指数（API）（1）	$	420	$	471
伦敦金属交易所（LME）平均滞后15天（2）	$	2,614	$	2,409

(1)

API（氧化铝价格指数）是一种定价机制，由公司根据以下三个指数发布的上月每日现货价格的加权平均数计算得出：CRU冶金级氧化铝价格；普氏金属日报氧化铝PAX价格；FastMarkets Metal Bulletin有色金属氧化铝指数。

(2)

LME（伦敦金属交易所）是全球公认的包括铝在内的大宗商品交易交易所。LME定价成分代表基础基本金属成分，基于交易所铝的报价。

年度比较

概述

归属于美国铝业公司的净利润增加1097美元，主要原因是：

•

铝价走高

•

出售沙特阿拉伯合资企业权益的收益

•

降低税收

•

Ma'aden股票按市值计价结果良好

•

铝土矿承购和供应协议带来的成交量和价格上涨

•

有利的货币影响

部分被以下因素抵消：

•

更高的重组费用

•

对美国从加拿大进口铝征收关税

•

降低氧化铝价格

•

与1994年氧化铝部门收购相关的商誉减值

销售

销售额增加了936美元，主要原因是：

•

铝平均实现价格较高

•

铝土矿承购和供应协议带来的成交量和价格上涨

部分被以下因素抵消：

•

降低氧化铝平均实现价格

•

由于没有合资企业供应协议的数量，铝的出货量下降

销货成本

销售成本占销售额的百分比下降1%，主要是由于：

•

铝价走高

•

铝土矿承购和供应协议带来的成交量和价格上涨

部分被以下因素抵消：

•

对美国从加拿大进口铝征收关税

•

降低氧化铝价格

销售、一般行政、其他费用

销售、一般行政和其他费用增加了24美元，主要原因是：

•

专业服务收费增加，信息技术服务增加，人力成本上升

折旧、损耗、摊销准备

折旧、损耗和摊销准备金减少19美元，主要原因是：

•

巴西降低矿山回收和铝土矿残渣储存资产报废义务的折旧

•

有利的货币影响

•

与Kwinana炼油厂关闭相关的折旧费用降低

部分被以下因素抵消：

•

不再追讨的项目核销资产

利息支出

利息支出增加2美元，主要原因是：

•

2025年3月发行的2030年到期的500美元6.125%优先票据和2032年到期的500美元6.375%优先票据的利息

•

2024年3月发行的7507.125% 2031年到期优先票据利息

•

巴西不利增值税评估的利息

部分被以下因素抵消：

•

2027年票据和2025年3月到期的2028年票据部分的债务清偿费用部分抵消了利息的缺失

•

主要与欧洲与前期相关的某些资本支出相关的资本化利息更正

•

在2024年11月美国铝业偿还该贷款项下的未偿金额之前，该贷款于2024年8月1日承担的氧化铝循环信贷额度没有利息

其他（收入）支出，净额

2025年其他（收入）支出净额（1057美元），而2024年为91美元。1148美元的有利变化主要是由于：

•

出售沙特阿拉伯合资企业权益的收益

•

Ma'aden股份于2025年7月1日后的有利按市值变动

•

有利的货币重估影响主要是由于上一年没有因美元兑巴西雷亚尔走强而确认的损失

•

没有与Warrick轧钢厂出售相关的场地分离承诺相关的费用

•

衍生工具按市值计价的有利结果主要是由于欧元汇率的变化被本年度较低的电价部分抵消

•

ATO欠美国铝业的退款的利息收入

•

上一年度确认的MAC股权损失不存在，部分被MAC截至2025年7月1日的股权损失所抵消

部分被以下因素抵消：

•

上一年度未确认的来自MBAC的股权收入部分被截至2025年7月1日止来自MBAC的股权收入所抵消

•

ELYSIS出资较高，亏损确认增加

商誉减值

2025年第四季度，管理层对氧化铝报告单位的商誉进行了年度审查。氧化铝报告单位的估计公允价值低于其账面价值，确认了144美元的减值损失。氧化铝报告单位没有剩余商誉。公允价值下降主要是由于氧化铝价格下降、主要与澳大利亚矿山搬迁和矿山复垦相关的资本支出增加以及贴现率上升。

2024年第四季度，管理层对氧化铝报告单位的商誉进行了年度审查。氧化铝报告单位的估计公允价值大幅超过其账面价值，因此未产生减值。

重组和其他费用，净额

2025年，重组和其他费用净额918美元，主要涉及：

•

856美元用于永久关闭此前缩减的Kwinana氧化铝精炼厂

•

39美元用于记录先前关闭场地的额外资产报废义务和环境整治

•

11美元用于与2023年2月更新的San Cipri á n铝冶炼厂可行性协议相关的某些员工义务

•

10美元用于支付先前关闭站点的照付不议电力合同费用

部分被以下因素抵消：

•

与先前关闭的场地环境修复成本降低有关的2美元逆转

2024年，重组和其他费用净额341美元，主要涉及：

•

Kwinana氧化铝精炼厂限电287美元

•

40美元用于记录先前关闭场地的额外资产报废义务和环境整治

•

34美元，用于支付先前关闭地点照付不议的电力合同和合同终止费用

部分被以下因素抵消：

•

与先前关闭场地的环境整治和资产报废义务成本降低有关的20美元冲销

（受益于）所得税拨备

2025年所得税收益为（55美元），税前收入为1,064美元或（5.2%）。相比之下，2024年所得税准备金为265美元，税前收入为289美元，即91.7%。

320美元的有利变化主要是由于缴税的司法管辖区收入减少，以及与Kwinana炼油厂关闭的重组费用相关的税收优惠，部分被出售沙特阿拉伯合资企业权益的收益的税收支出以及Ma'aden股票的有利的按市值计价变化所抵消。

此外，2025年的税收优惠还包括针对美国铝业 World Alumina Brasil Ltda的递延所得税资产记录的估值备抵的全部转回。（AWAB）的133美元，部分被按免税期税率重估AWAB递延所得税资产的30美元税费所抵消。2025年的税收优惠还包括对ANHBV亏损结转递延所得税资产记录的119美元估值备抵的冲销，部分被95美元的税费抵消，以记录不确定税收状况的准备金。

非控股权益

截至2024年8月1日，当美国铝业完成对氧化铝的收购时，非控股权益与氧化铝在AWAC合资企业中40%的所有权权益有关。在美国铝业完成收购后，氧化铝并因此成为AWAC合资企业的所有权，由美国铝业公司全资拥有。

于2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT订立合资协议。美国铝业拥有75%的股份并继续作为管理运营商，而Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%股份。美国铝业于2025年第二季度开始在非控制性权益中确认归属于Trento EQT所有权权益的收益。

2025年归属于非控股权益的净亏损（38美元）反映了San Cipri á n冶炼厂和精炼厂发生的亏损。2024年归属于非控股权益的净亏损（36美元）是由重组成本推动的，部分被有利的氧化铝平均实现价格所抵消。

分段信息

美国铝业公司是一家铝土矿、氧化铝和铝产品的生产商。该公司有两个经营和可报告分部：（i）氧化铝和（ii）铝。业绩的主要衡量标准是每个部门的调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）。

公司将分部调整后EBITDA计算为总销售额（第三方和分部间）减去以下项目：销售成本；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用。美国铝业公司的分部调整后EBITDA可能无法与其他公司类似名称的衡量标准进行比较。首席运营决策者定期审查分部调整后EBITDA，以评估业绩和分配资源。

2025年部门调整后EBITDA总额为1,940美元，2024年为2,065美元。以下信息提供了截至2025年12月31日止两年中每一年的产量、出货量、销售额、分部调整后EBITDA和每个可报告分部的调整后运营成本数据，以及某些已实现价格和平均成本数据。

氧化铝


	2025		2024
铝土矿产量（mDMT）		37.5		38.3
第三方铝土矿出货量（mDMT）		10.0		6.4
氧化铝产量（kmt）		9,640		10,034
第三方氧化铝出货量（kmt）		8,829		9,005
部门间氧化铝出货量（kmt）		4,471		4,194
生产氧化铝出货量（kmt）		9,662		10,050

第三方铝土矿销售	$	737	$	381
第三方氧化铝销售		3,710		4,281
分部第三方销售总额	$	4,447	$	4,662
部门间氧化铝销售		2,110		2,263
总销售额	$	6,557	$	6,925
调整后运营成本		3,061		3,110
其他分部项目		2,614		2,407
分部调整后EBITDA	$	882	$	1,408

每公吨氧化铝的第三方平均实现价格	$	415	$	472
每公吨生产氧化铝发运的调整后运营成本	$	317	$	309

在上表中，氧化铝总出货量包括未由氧化铝部分生产的公吨。购买此类氧化铝是为了满足某些客户承诺。氧化铝部门承担所购买氧化铝的损失风险，直到产品的控制权转移给该部门的客户。

调整后的运营成本包括生产和发运的氧化铝的所有生产相关成本：消耗的原材料；转换成本，如人工、材料和公用事业；以及工厂管理费用。其他分部项目包括与贸易活动相关的成本、从承购或其他供应协议中购买铝土矿以及商业航运服务；其他直接和非生产相关费用；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用。

概述。该部门代表公司的全球铝土矿开采业务和全球精炼系统，将铝土矿加工成氧化铝。

该分部的部分铝土矿产量代表在几内亚的权益法投资的承购，以及与在沙特阿拉伯的股权投资（在2025年7月出售美国铝业在沙特阿拉伯合资企业的权益之前）相关的美国铝业在铝土矿产量中的份额。开采的铝土矿主要在氧化铝部分内部使用；一部分铝土矿出售给外部客户。向第三方的铝土矿销售按合同进行。

该分部生产的氧化铝主要销售给内部和外部铝冶炼厂客户；一部分氧化铝销售给外部客户，后者将其加工成工业化学品产品。大约三分之二的氧化铝产量根据供应合同出售给全球第三方，其余部分由铝部门内部使用。由该部分生产并内部使用的氧化铝按现行市场价格转移到铝部分。该部门的第三方销售的一部分是通过氧化铝贸易商完成的。

通常，该分部的销售以美元进行交易，而成本和费用则以各自业务的当地货币进行交易，这些业务是澳元、巴西雷亚尔和欧元。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业在沙特阿拉伯的一家采矿和炼油合资公司中拥有25.1%的所有权权益（参见上文的沙特阿拉伯合资企业）。

业务更新。与2024年相比，每公吨420美元的平均API走势不利，同比下降11%。第三方氧化铝销售大多与API挂钩，不利的价格走势影响了分部业绩。

在2025年期间，氧化铝部门还经历了与资产报废义务相关的费用，主要是在Po ç os de Caldas（巴西）炼油厂，以及不利的原材料成本和与2024年相比更高的生产成本，部分被铝土矿承购和供应协议带来的更高的数量和价格所抵消。

与2024年相比，2025年氧化铝产量下降了4%，这主要是由于Kwinana炼油厂在2024年第二季度全面限电。

Kwinana炼油厂

2025年9月，美国铝业宣布永久关闭Kwinana氧化铝精炼厂，该精炼厂自2024年6月以来一直处于全面限电状态。在发布关闭公告时，Kwinana炼油厂拥有约220名员工，截至2025年12月31日，这一数字减少到约190名员工，其中包括约10名被重新部署到美国铝业其他业务的员工。随着关闭的进展，员工人数将在2026年期间进一步减少，某些员工将留在2026年之后，为未来的重建场地做好准备。

2025年，公司记录的重组和其他费用净额为856美元，其中430美元用于为资产报废义务和环境整治建立准备金，265美元用于固定资产减值，75美元用于注销其他资产的剩余账面净值，86美元用于计提其他成本。此外，在已售商品成本中记录了39美元的费用，以将剩余存货减记为可变现净值。相关的遣散费此前记录在2024年。

2025年，与Kwinana炼油厂全面限电和关闭相关的现金支出（包括资产报废义务、其他成本、环境整治和员工相关负债的现有准备金）为212美元。预计到2031年将有大约525美元的额外现金支出，2026年将有大约120美元的支出。

其他事项

2026年2月，美国铝业与澳大利亚联邦政府达成协议，根据EPBC法案，在2045年结束的现有矿山租约期限内，对所有当前和未来潜在的矿区（不包括Myara North和Holyoake）进行战略评估。澳大利亚联邦政府授予美国铝业一项国家利益豁免，允许美国铝业在战略评估完成期间继续其在Huntly和Willowdale矿山的采矿业务18个月。此外，美国铝业与DCCEEW签订了两项可强制执行的承诺，分别与Huntly矿山2019年至2025年期间的采矿活动有关。根据可强制执行承诺的条款，美国铝业需要提供总计36美元（合55澳元）的投资，用于环境补偿方面的投资，以抵消矿山开发造成的影响以及各种保护计划的资金。27美元（40澳元）的费用包含在已售商品成本中，以增加该事项的现有环境储备，目前已全部计提。预计2026年将出现相关现金支出。

2025年9月，该公司记录了与Po ç os de Caldas炼油厂为遵守该地区蓄水稳定性规定而对非运营铝土矿残渣区域的关闭估计发生变化有关的42美元的销售成本费用。符合规定的改进要求在2026年10月至2029年11月期间完成。

2025年7月1日，美国铝业完成了出售其在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的全部所有权权益，该合资企业包括Ma'aden铝土矿和氧化铝公司（见上文沙特阿拉伯合资企业）。

于2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT订立合资协议，其中包括San Cipri á n炼油厂（见上文San Cipri á n Operations）。

容量。截至2025年12月31日，氧化铝部分的基础产能为11,653千米，缩减的精炼产能为1,014千米。2025年第三季度，由于Kwinana炼油厂关闭（见上文），基地产能和缩减产能减少了2,190公里。

年度比较

生产

氧化铝产量下降4%，主要原因是：

•

Kwinana炼油厂2024年6月全面限电

第三方销售

第三方销售额减少215美元，主要原因是：

•

较低的平均实现价格为57美元/吨，主要是由于平均API较低

•

不利的货币影响

部分被以下因素抵消：

•

铝土矿承购和供应协议带来的成交量和价格上涨

部门间氧化铝销售

部门间氧化铝销售额减少153美元，主要原因是：

•

对铝部门销售的API平均水平较低

部分被以下因素抵消：

•

氧化铝发货量增加主要是由于Alumar（巴西）和San Cipri á n冶炼厂重启

分部调整后EBITDA

分部调整后EBITDA减少526美元，主要原因是：

•

平均实现价格较低

•

与增加资产报废义务有关的费用，主要发生在Po ç os de Caldas炼油厂

•

不利的原材料成本主要是由于烧碱和石灰价格上涨

•

较高的生产成本主要与较高的劳动力成本有关，部分被某些存货未减记其可变现净值所抵消

部分被以下因素抵消：

•

铝土矿承购和供应协议带来的成交量和价格上涨

前瞻。

氧化铝部门预计2026年将生产970至990万吨氧化铝，由于生产率提高，比2025年有所增加。2026年，氧化铝出货量预计在11.8至12.0百万吨之间。产量与出货量之间的差异较2025年有所下降，反映了交易量和外部采购氧化铝以履行客户合同。

此外，2026年，氧化铝部门预计铝土矿承购和供应协议的销售额将下降。

中国铝业


	2025			2024
铝材产量（kmt）		2,319			2,215
铝总出货量（kmt）		2,522			2,590
产铝出货量（kmt）		2,349			2,277

第三方铝材销售	$	8,515		$	7,359
其他（1）		(156	)		(129	)
分部第三方销售总额	$	8,359		$	7,230
分部间销售		20			16
总销售额	$	8,379		$	7,246
调整后运营成本		6,107			5,488
其他分部项目		1,214			1,101
分部调整后EBITDA	$	1,058		$	657

每公吨铝的第三方平均实现价格	$	3,376		$	2,841
调整后的每公吨生产铝运输运营成本	$	2,600		$	2,410

(1)

其他包括能源的第三方销售，以及与指定为远期销售铝的现金流量套期保值的嵌入式衍生工具相关的已实现损益。

在上表中，铝第三方出货总量包括非铝部门生产的公吨。此类铝由该分部购买，以满足某些客户承诺。铝分部承担所购铝的损失风险，直至该产品的控制权转移至该分部的客户。此外，总出货量包括在2025年第一季度终止之前的合资供应协议的承购（见下文）。

每公吨铝的第三方平均实现价格包括三个要素：a）基础基本金属成分，基于LME的报价；b）区域溢价，代表与向特定区域实物交付金属相关的基本LME成分的增量价格（例如，在美国销售的金属的中西部溢价）；c）产品溢价，代表接收特定形状的实物金属（例如，方坯、板坯、棒材等）或合金的增量价格。

调整后的运营成本包括生产和发运的铝的所有生产相关成本：消耗的原材料；转换成本，如人工、材料和公用事业；以及工厂管理费用。其他分部项目包括与贸易活动和能源资产相关的成本；其他直接和非生产相关费用，包括关税成本；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用。

概述。该部门包括公司的（i）全球冶炼和炼钢系统，将氧化铝加工成原铝，以及（ii）巴西、加拿大和美国的能源资产组合。

铝的联合冶炼和铸造业务生产原铝产品，几乎所有这些产品都销往外部客户和贸易商。冶炼作业生产熔融的原铝，然后由铸造作业形成商品级铸锭（例如，T型钢、母猪、标准锭）或增值铸锭产品（例如，铸造、方坯、棒材和板坯）。各种外部客户采购用于制造作业的原铝产品，其生产的产品主要用于运输、建筑和建筑、包装、电线和其他工业市场。销售铝粉和废料的结果也包括在该分部中，以及与电力合同相关的嵌入式铝衍生产品的影响。

能源资产为巴西和美国的外部客户以及铝部门的内部客户（Warrick（Indiana）冶炼厂和Baie-Comeau（Canada）冶炼厂）以及在较小程度上的氧化铝部门（巴西炼油厂）提供电力。

通常，该分部的铝销售以美元进行交易，而该分部的成本和费用则以各自业务的当地货币进行交易，这些业务是加元、美元、冰岛克朗、巴西雷亚尔、挪威克朗、澳元和欧元。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业公司在沙特阿拉伯的一家冶炼合资公司中拥有25.1%的所有权权益（参见上文的沙特阿拉伯合资企业）。

业务更新。铝价同比上涨9%，LME价格滞后15天，2025年平均为每公吨2614美元。此外，中西部地区的平均溢价同比增长211%，主要是因为美国对从加拿大进口的铝征收关税，从2025年3月12日开始，加拿大将被征收25%的关税，直到2025年6月4日根据美国第232条提高到50%。以最近的中西部溢价定价，美国从加拿大进口铝的关税成本完全由中西部溢价覆盖。

在2025年期间，铝部门还经历了更高的平均氧化铝投入成本（由于在前几个时期价格较高时购买的氧化铝的消费量），部分被主要由于巴西水电设施定价较高和承认二氧化碳补偿而产生的有利能源影响所抵消。

由于冶炼厂重启和运营业绩持续强劲，与2024年相比，2025年的铝产量增加了5%。

San Cipri á n冶炼厂

2025年3月31日，美国铝业与Trento EQT签订了一份合资协议，其中包括San Cipri á n冶炼厂（见上文San Cipri á n运营）。合资协议允许计划于2025年重启San Cipri á n冶炼厂，该承诺包含在2021年12月与San Cipri á n冶炼厂工人代表达成的可行性协议中，随后于2023年2月进行了更新。

在西班牙全国大范围停电后，San Cipri á n冶炼厂的重启于2025年4月暂停，并于2025年7月恢复。截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为其总年产能228公里的65%，该公司预计重启将在2026年年中完成。

关于更新后的可行性协议条款，该公司在2025年12月31日剩余75美元的限制性现金，可用于现场的资本改进和冶炼厂重启成本。2025年第一季度，从受限制的现金中释放了11美元。

能源

2025年10月22日，美国铝业宣布与纽约电力局（NYPA）签订长期电力合同，并对该设施的阳极烘焙炉进行约60美元的资本投资，以支持纽约Massena冶炼厂未来的运营。

在2025年第二季度，公司签订了坚定的合同和购电协议（PPA），以管理可再生能源的可变性和间歇性，并减少Mosj ø en（挪威）冶炼厂的现货市场敞口。坚挺合约将某些现收现付的风电合约转换为基荷功率，以消除量风险。其中一笔做实合约为衍生工具，不符合套期会计处理条件。有关更多信息，请参见合并财务报表附注P中本表10-K第II部分第8项。

2024年，挪威政府修订了二氧化碳补偿计划，将企业实施减排和能效措施的条件纳入所获得补偿（有条件补偿）的40%。在2025年第二季度，美国铝业收到了34美元（NOK 341）的有条件补偿，并推迟在其他非流动负债和递延贷项中确认有条件补偿。在2025年第四季度，该公司满足了与2024年和2025年发生的成本相关的条件，并在研发费用中记录了25美元（NOK 251）的收益。

此外，在2025年第四季度，由于满足了3年的运营要求，美国铝业确认将2022年收到的与西班牙二氧化碳补偿相关的销售成本减少32美元。

额外产能重启

2025年期间，公司继续推进Alumar冶炼厂的重启工作，截至2025年12月31日，该冶炼厂的运营速度约为该场址总年产能268千米（美国铝业份额）的91%。

2025年第二季度，该公司开始重启2022年8月停产的Lista（挪威）冶炼厂的一条电解槽（31公里）。截至2025年12月31日，该场地的运营能力约为该场地总年产能95公里的92%。

其他事项

2025年7月1日，美国铝业完成了出售其在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的全部所有权权益，其中包括Ma'aden铝业公司（见上文沙特阿拉伯合资企业）。根据交易，与Ma'aden的金属承购协议于2025年第一季度终止。

容量。截至2025年12月31日，铝部门的闲置冶炼产能为196公里，基础产能为2,645公里，比2024年的闲置产能178公里有所减少，这主要是由于San Cipri á n、Lista和Alumar冶炼厂重启（见上文）。

年度比较

生产

产量增长5%，主要是由于：

•

Alumar冶炼厂、San Cipri á n冶炼厂和Lista冶炼厂重启

第三方销售

第三方销售额增加1129美元，主要原因是：

•

更高的平均实现价格为535美元/吨，这是由更高的区域溢价推动的，特别是中西部溢价（美国和加拿大）平均上涨211%，以及更高的平均LME（滞后15天）

•

巴西水电设施的定价更高

部分被以下因素抵消：

•

出货量下降主要是由于没有合资供应协议的产量

分部调整后EBITDA

分部调整后EBITDA增加401美元，主要原因是：

•

平均实现价格较高

•

西班牙和挪威承认二氧化碳赔偿

•

巴西水电设施的定价更高

部分被以下因素抵消：

•

对美国从加拿大进口的铝征收关税，根据美国第232条自2025年6月4日起征收50%的关税

•

不利的原材料成本主要是由于较高的平均氧化铝投入成本

前瞻。美国铝业预计，2026年铝产量将在240万吨至260万吨之间，铝发货量将在260万吨至280万吨之间。

此外，公司在市场条件和其他因素有利时进行交易活动。2026年交易机会的可用性可能会影响公司的出货量预测。

铝部门预计，与对美国从加拿大进口的铝的中西部溢价收入和关税成本征收关税的全年影响相关的增长，从2025年3月12日开始，这些产品将被征收25%的关税，直到根据美国第232条于2025年6月4日增加到50%。此外，在2026年，铝部门预计与San Cipri á n冶炼厂重启相关的生产成本会更高。

某些分部信息的对账

总分部第三方销售与合并销售的对账


	2025		2024
氧化铝	$	4,447	$	4,662
中国铝业		8,359		7,230
分部第三方销售总额	$	12,806	$	11,892
其他		25		3
合并销售额	$	12,831	$	11,895

总分部调整后EBITDA与归属于美国铝业公司的合并净利润的对账


	2025			2024
分部调整后EBITDA合计	$	1,940		$	2,065
未分配金额：
转型（1）		(80	)		(62	)
分部间抵销		252			(231	)
企业开支（2）		(150	)		(160	)
折旧、损耗、摊销准备		(623	)		(642	)
商誉减值		(144	)		—
重组和其他费用，净额		(918	)		(341	)
利息支出		(158	)		(156	)
其他收入（支出），净额		1,057			(91	)
其他（3）		(112	)		(93	)
所得税前综合收入		1,064			289
受益于（拨备）所得税		55			(265	)
归属于非控股权益的净亏损		38			36
归属于美国铝业公司的合并净利润	$	1,157		$	60

(1)

转型包括，除其他项目外，先前关闭的业务的调整后EBITDA。

(2)

公司费用由运营公司总部和其他全球行政设施的一般行政和其他费用以及公司技术中心的研发费用组成。

(3)

其他包括未包括在可报告分部的调整后EBITDA中的某些项目。

环境事项

见合并财务报表附注S中本10-K表第二部分第8项，标题为或有事项——环境事项。

流动性和资本资源

美国铝业公司未来的主要现金流集中在经营活动上，尤其是营运资金，以及资本支出和资本回报。美国铝业满足其现金需求的能力取决于该公司未来产生和筹集现金的持续能力。

2025年，由于铝价上涨和出售沙特阿拉伯合资企业权益的收益，公司产生了更高的盈利能力，但部分被更高的重组费用和美国从加拿大进口铝的关税所抵消。强劲的财务业绩使该公司得以减少债务并保持强劲的资产负债表，包括强劲的现金状况。年内，公司成功完成以下行动：

•

完成出售沙特阿拉伯合资企业的权益，总对价为1,350美元，包括85,977，547股Ma'aden股票（收盘时每股价值52.35沙特里亚尔，即1,200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）；

•

已完成的债务行动，包括：

在澳大利亚发行了500美元2030年到期的6.125%优先票据和500美元2032年到期的6.375%优先票据；

结清2027年到期的609美元要约5.500%优先票据，赎回剩余的141美元；

结清了281美元的2028年到期的6.125%优先票据；而且，

全额偿还了根据现有定期贷款提取的74美元，并取消了协议；

•

为维持和发展我们的业务提供了618美元的资本支出；而且，

•

向股东返还资本105美元。在2025年的每个季度，董事会宣布并支付了每股公司股票0.10美元的季度现金股息。

管理层认为，公司的手头现金、预计现金流和流动性选择，结合其战略行动，将足以满足其短期（至少12个月）和长期运营和投资需求。此外，公司在使用现金方面具有灵活性；公司2028年票据的债务到期日为219美元，在2029年之前没有其他重大债务到期。此外，公司没有与其养老金计划义务相关的重大现金缴款要求（更多信息请参见下文的重大现金要求）。

尽管管理层认为，美国铝业的预计现金流和其他流动性选择将提供充足的资源来满足运营和投资需求，但该公司未来能否以可接受的条款获得融资以及能否获得融资将受到多种因素的影响，包括：（i）美国铝业公司的信用评级；（ii）整体资本市场的流动性；（iii）经济和商品市场的现状，以及（iv）短期和长期债务评级。无法保证公司将继续以美国铝业公司可接受的条款进入资本市场。

由美国、全球或宏观经济事件引起的市场状况变化，例如持续的地区冲突、高通胀以及不断变化的美国或全球货币或贸易政策，可能会对美国铝业获得额外融资的能力和借贷成本产生不利影响。无法产生足够的收益可能会影响公司满足我们未偿债务和循环信贷融资协议中的财务契约的能力，并限制我们获得这些流动性来源或再融资或以公司可接受的条款重新谈判我们的未偿债务或信贷协议的能力。此外，此类事件对市场状况的影响可能会对美国铝业的客户、供应商、合资伙伴的流动性以及权益法投资产生不利影响，从而可能对未偿应收账款的可收回性和我们的现金流产生负面影响。

截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为1597美元，其中1449美元由外国子公司持有。美国铝业公司有许多与公司在不同外国司法管辖区的运营相关的承诺和义务，导致美国境外对现金的需求。美国铝业公司为未来的业务运营不断评估其当地和全球的现金需求，这可能会影响未来的遣返决定。有关未分配净收益的更多信息，请参见合并财务报表附注Q中本表10-K第II部分第8项。

运营现金

2025年运营提供的现金为1185美元，而2024年为622美元。现金来源的显着变化包括：

•

886美元的净收入有利变化，不包括重组费用的影响和出售沙特阿拉伯合资企业权益的收益，主要是由于较高的铝定价，部分被美国从加拿大进口铝的关税所抵消；并且，

•

某些营运资金账户329美元，主要是由于销售额增加导致2024年应收账款增加，但由于氧化铝贸易应付账款增加，2024年应付账款增加部分抵消。

2025年4月30日，ART发布了与AFA于2022年4月对ATO提起的诉讼相关的决定，以对ATO于2020年7月发布的与某些历史性第三方氧化铝销售的转让定价相关的评估通知提出异议。ART决定不欠任何额外税款，这与美国铝业长期以来对该事项的相关立场一致。

ATO没有对ART的决定提出上诉，有争议的税务索赔（以及额外的相关利息和罚款）被撤回。78美元（120澳元）的相关预缴税款资产和利息已于2025年7月退还给AFA，与利息扣除相关的应计现金税225美元（346澳元）重新归类为税款，包括2025年6月的所得税，因为这些金额将由AFA在2026年6月1日之前支付。截至2026年6月，退还金额和应计现金税的净现金影响约为152美元（226澳元）。这件事现在以对美国铝业有利为了结。有关税务纠纷的更多信息，请参见合并财务报表附注S中本表10-K第II部分第8项。

该公司利用应收账款购买协议便利，通过特殊目的实体（SPE）以循环方式向金融机构出售高达175美元的某些应收账款。美国铝业公司为公司子公司的履约义务提供担保，未售出的客户应收款项作为担保物质押给金融机构，为已售出的应收款项提供担保。在2025年12月31日和2024年12月31日，SPE分别持有486美元和247美元的未出售客户应收账款，作为已出售应收账款的抵押品。

公司继续为转入金融机构的客户应收款项提供服务。当美国铝业收取客户付款时，SPE将额外的应收账款转移给金融机构，而不是汇出现金。2025年，该公司出售了910美元的客户应收账款总额，并将以前出售的应收账款中的910美元进行了再投资，导致没有向该金融机构汇出现金净额或从该金融机构获得收益。2024年，公司出售的客户应收账款总额为1186美元，并将先前出售的应收账款中的1170美元再投资，从而从金融机构获得了16美元的净现金收益。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并资产负债表上的应付账款、贸易中分别包括69美元和50美元的先前出售的尚未再投资的应收账款的现金收款。协议项下已售应收款项收到的现金在合并现金流量表的经营活动范围内列报。有关这一设施的更多信息，请参见合并财务报表附注I中本表10-K第II部分第8项。

在2025年第一季度和第二季度，美国铝业与多个交易对手订立财务合同，以减轻与San Cipri á n业务相关的铝价、天然气价格、电价和外币汇率变化相关的财务风险。铝、天然气、电力财务合同符合现金流量套期会计处理条件。外汇金融合约不符合套期会计处理条件。这些合同由美国铝业公司的单独全资子公司持有，相关的已实现损益对San Cipri á n经营业绩没有影响。见合并财务报表附注P中本表10-K第II部分第8项。

融资活动

2025年用于筹资活动的现金为261美元，而2024年筹资活动提供的现金为201美元。

2025年使用的现金包括890美元用于结算2027年票据和2028年票据的要约收购，141美元用于赎回2027年票据的剩余本金总额，105美元的股票股息支付，74美元用于全额偿还现有定期贷款，以及41美元的短期借款净付款（见下文），部分被发行2030年票据和2032年票据的985美元净收益以及Trento EQT的27美元出资（见上文非控股权益）所抵消。

2024年的现金来源主要是发行2031年到期的利率为7.125%的优先票据的737美元净收益，部分被用于偿还氧化铝债务（见下文）的385美元以及支付的股票股息90美元所抵消。

信贷便利。

循环信贷机制

该公司与ANHBV（美国铝业公司的全资子公司以及借款人）拥有1250美元的循环信贷和信用证额度，用于营运资金和/或其他一般公司用途（循环信贷额度）。循环信贷机制成立于2016年9月，最近于2022年6月修订和重述，并于2025年8月修订，计划于2027年6月到期。根据循环信贷融资下的条款和条件，公司或ANHBV可以借入资金或签发信用证。此外，循环信贷融资包含财务契约以及惯常的肯定和否定契约（适用于美国铝业公司和某些被描述为受限的子公司），除某些例外情况外，这些契约包括（其中包括）以下方面的限制：债务、留置权、投资、出售资产、受限付款、签订限制性协议、禁止减少AWAC实体所有权的契约，以及低于商定水平的丨美铝公司的某些其他特定受限子公司。循环信贷融资还包含惯常的违约事件，包括未能根据循环信贷融资进行付款、交叉违约和交叉判决违约，以及某些破产和无力偿债事件。

2024年1月17日，美国铝业公司、ANHBV和公司的某些子公司就循环信贷融资（经修订的循环信贷融资）签订了第1号修正案（第1号修正案）。经修订的循环信贷融资为公司和借款人提供了额外的灵活性，其方式是暂时（i）将其要求的最低利息覆盖率从4.00至1.00降低至3.00至1.00，以及（ii）为合并EBITDA（定义见循环信贷融资）中的现金重组费用提供最高加回450美元，在每种情况下均为2024财政年度。截至2025年1月1日，最低利息覆盖率要求恢复为4.00-1.00，合并EBITDA中现金重组费用的最大加回恢复为合并EBITDA的15%。公司维持债务资本化比率不超过0.60至1.00的规定，并未因第1号修正案而改变。

关于第1号修正案，公司还同意为其在经修订的循环信贷融资下的义务提供抵押品，这要求其执行所有担保文件，以在经修订的循环信贷融资下通过（除某些例外情况外）对公司、借款人、公司重要的国内全资子公司以及公司位于澳大利亚、巴西、加拿大、卢森堡、荷兰、挪威和瑞士的重要外国全资子公司的第一优先担保权益，包括直接持有AWAC实体股权的某些子公司的股权。

在2025年1月1日之后，如果公司或借款人（如适用）（i）具有以下三个指定评级中的至少两个，则公司可能会获得担保物的解除：（x）穆迪投资者服务公司（Moody’s）的Baa3，（y）标准普尔（标普）全球评级的BBB-和（z）惠誉评级的BBB-，以及（ii）没有任何低于：（x）穆迪的Ba1，（y）标普全球评级的BB +和惠誉评级的（z）BB +。

经修订的循环信贷融资包含惯常的肯定契约、否定契约以及与循环信贷融资基本相当的违约事件（上述和其他微小变化除外）。经修订的循环信贷融资所载的陈述、保证和契诺仅为第1号修订的目的和截至特定日期作出，且仅为经修订的循环信贷融资各方的利益而作出。

2025年8月，美国铝业公司、ANHBV和公司的某些子公司签订了循环信贷融资的第2号修正案，以允许公司法律结构发生某些变化并更新抵押品要求的某些例外情况。

截至2025年12月31日，公司遵守所有财务契约。公司可能会获得循环信贷融资下的全部承诺金额。2025年12月31日和2024年12月31日没有未偿还借款，2025年和2024年根据循环信贷融资没有借款金额。

日元循环信贷工具

该公司和ANHBV有一项可用于提取日元的循环信贷额度（日元循环信贷额度）。

2025年4月，该公司与ANHBV签订了日元循环信贷安排修正案，将承诺总额从250美元降至200美元，并将到期日从2025年4月延长至2026年4月。根据该融资项下的条款和条件，公司或ANHBV可能会借入资金。

日元循环信贷工具于2023年4月设立，并于2024年1月、2024年4月和2025年4月进行了修订，其中包括与修订后的循环信贷工具中包含的内容基本相同的契约。根据2024年1月修订条款，公司同意为其在日元循环信贷融资项下的义务提供抵押品，条件与经修订的循环信贷融资相同。

截至2025年12月31日，公司遵守所有财务契约。公司可能会获得该融资项下的全部承诺金额。2025年12月31日和2024年12月31日没有未偿还借款。在2025年期间，没有借入任何金额。在2024年期间，借入了201美元（29686日元），偿还了196美元（29686日元）。

氧化铝循环信贷融资

就收购氧化铝而言（见合并财务报表附注C中本10-K表的第II部分第8项），截至2024年8月1日，公司承担了385美元的债务，即从氧化铝循环信贷额度中提取的金额。

收购时，氧化铝循环信贷额度的到期日期为2025年10月（100美元）、2026年1月（150美元）、2026年7月（150美元）和2027年6月（100美元）。2024年8月，美国铝业取消了分别于2026年7月（15美元）和2027年6月（100美元）到期的循环信贷额度中未提取的部分。2024年11月，根据氧化铝循环信贷额度的条款，美国铝业自愿偿还了循环信贷额度下所有应计和未支付的金额，总计385美元，并于同日取消了未偿还的贷方部分承诺（385美元）。由于偿还和注销了未提取的金额，氧化铝循环信贷融资协议实际上已终止。美国铝业未因终止氧化铝循环信贷融资而招致提前终止罚款或提前还款溢价。

公司可能会定期动用剩余的设施，以确保满足营运资金需求。有关这些设施的更多信息，请参见合并财务报表附注M中本表10-K第II部分第8项。

第三方的担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有未偿还的代表第三方出具的担保的潜在未来付款。

银行保函和信用证。美国铝业公司及其子公司有与能源合同、环境义务、法律和税务事项、租赁义务、工人赔偿和关税等相关的未偿银行担保和信用证。截至2025年12月31日，在2026年至2028年不同日期自动续期或到期的这些工具下承诺的总金额为428美元（包括根据备用信用证协议签发的84美元——见下文）。

美国铝业公司的前母公司美国铝业公司于2016年11月1日更名为Howmet Aerospace Inc.（Howmet），随后更名为TERM3（Howmet）。Howmet截至2025年12月31日与公司相关的未偿银行担保和信用证为10美元。如果Howmet被要求根据这些文书中的任何一项履行义务，Howmet将由美国铝业公司根据日期为2016年10月31日的分离和分销协议获得赔偿。同样，截至2025年12月31日，该公司与Howmet相关的未偿银行担保和信用证为8美元。如果美国铝业公司将被要求根据任何这些文书履行义务，Howmet将根据日期为2016年10月31日的分离和分销协议向公司提供赔偿。

2023年12月，澳发承诺就公司提交给西澳大利亚州环境保护局（WA EPA）的五年矿山计划的批准提供银行担保，这表明了美国铝业对其运营不会损害饮用水供应的信心。2024年9月30日和2024年10月1日，AFA交付了总额为67美元（100澳元）的银行保函。经西澳大利亚州政府同意，美国铝业可以将银行保函替换为母公司保函或保函。提供财务保证的要求将在西澳环保局完成对该公司五年矿山计划的评估后到期。

2017年8月，美国铝业公司与三家金融机构签订了备用信用证协议，该协议最近一次于2024年5月进行了修订，将于2026年5月1日到期。该协议规定，公司在日常业务过程中使用200美元的融资。美国铝业公司在此项融资下的债务以与公司循环信贷额度下的债务相同的方式获得担保。此外，该融资包含与公司循环信贷融资类似的陈述和保证以及肯定、否定和财务契约。截至2025年12月31日，在这一机制下签发了总额为84美元的信用证。有关公司债务的更多信息，请参见合并财务报表附注M中本表10-K第II部分第8项。

担保债券。美国铝业公司有未偿还的担保债券，主要与税务事项、合同履行、工人赔偿、环境相关事项和关税有关。截至2025年12月31日，在2026年至2030年的不同日期自动续期或到期的这些债券下承诺的总金额为357美元。此外，截至2025年12月31日，Howmet与公司相关的未偿还担保债券为6美元。如果Howmet将被要求根据任何这些文书履行义务，Howmet将由美国铝业公司根据日期为2016年10月31日的分离和分销协议获得赔偿。同样，截至2025年12月31日，该公司与Howmet相关的未偿担保债券为9美元。如果美国铝业公司将被要求根据任何这些文书履行义务，Howmet将根据日期为2016年10月31日的分离和分销协议向公司提供赔偿。

债务。截至2025年12月31日，美国铝业公司有5笔未偿系列票据在不同时间到期。票据和其他长期债务摘要如下。有关公司债务的更多信息，请参见合并财务报表附注M中本表10-K第II部分第8项。


12月31日，	2025			2024
5.500%票据，2027年到期	$	—		$	750
6.125%票据，2028年到期		219			500
4.125%票据，2029年到期		500			500
6.125%票据，2030年到期		500			—
7.125%票据，2031年到期		750			750
6.375%票据，2032年到期		500			—
其他		1			76
未摊销贴现和递延融资成本		(31	)		(31	)
合计		2,439			2,545
减：一年内到期金额		1			75
长期债务，减一年内到期金额	$	2,438		$	2,470

2025年4月，该公司修正了一笔74美元的定期贷款，于2024年12月31日纳入Other，将期限从2025年5月延长至2025年11月。2025年9月，该公司全额偿还了根据定期贷款提取的74美元，并取消了该协议。

库存回购协议

公司订立存货回购协议，据此公司向第三方出售铝，并同意随后回购大致相似的存货。公司没有在每批库存中记录销售情况，收到的与这些协议相关的现金净额9美元和50美元分别记录在截至2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表其他流动负债中的短期借款中。

2025年，该公司记录了60美元的借款，并回购了与这些协议相关的101美元库存。2024年，该公司记录了88美元的借款，并回购了与这些协议相关的94美元库存。根据存货回购协议收到和随后支付的现金在合并现金流量表中计入筹资活动提供的现金（用于）。

评级。美国铝业公司的借贷成本和进入资本市场的能力不仅受到市场状况的影响，还受到主要信用评级机构对美国铝业公司债务授予的短期和长期债务评级的影响。

2026年2月6日，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investor Service）确认ANHBV长期债务评级为Ba1，并确认前景为稳定。

2025年3月3日，标准普尔全球评级确认美国铝业公司长期债务评级为BB，并将展望由稳定上修至正面。

2025年3月3日，穆迪公布Alumina Pty Ltd长期债务评级为Ba1，展望稳定。

2025年3月3日，惠誉国际评级发表Alumina Pty Ltd的长期债务评级为BB +，展望稳定。

2025年2月28日，惠誉评级确认对美国铝业公司和ANHBV的长期债务评级为BB +，并确认前景为稳定。

评级不是购买或持有任何美国铝业证券的建议，评级组织可随时全权酌情修改或撤销评级。

股息。2025年，董事会宣布并支付了公司普通股（包括普通股基础CDI）和A系列可转换优先股每股0.10美元的季度现金股息，全年总额分别为104美元和1美元。

在2025年第四季度，所有已发行和流通的优先股均已转换为普通股，截至2025年12月31日，没有任何优先股仍在发行和流通。有关优先股转换的更多信息，请参见合并财务报表附注N中本表10-K第II部分第8项。

未来任何现金股息宣派的详情，包括该等股息的金额以及记录和支付日期的时间和确立，将由董事会决定。未来是否派发现金股息及任何该等股息的金额将根据公司的财务状况、经营成果、现金流量、资金需求、业务状况、适用法律的要求以及董事会可能认为相关的任何其他因素作出决定。

普通股回购计划。2022年7月，美国铝业公司董事会批准了一项普通股回购计划，根据该计划，公司可以购买其已发行普通股的股份，交易总价值最高可达500美元，具体取决于公司对市场、财务和其他因素的持续分析（2022年7月的授权）。

2025、2024年度无回购股份。

投资活动

2025年用于投资活动的现金为502美元，而2024年为608美元。

2025年，使用现金的主要原因是与资本支出相关的618美元和对ELYSIS的59美元现金捐款®合作伙伴关系，部分被出售沙特阿拉伯合资企业权益收到的150美元现金（见下文）和出售非核心投资收到的11美元现金所抵消。

2025年7月1日，美国铝业完成了对沙特阿拉伯合资企业权益的出售，总对价为1350美元，其中包括8597.7547万股Ma'aden股票（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，合1200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）。

2024年，使用现金的主要原因是与资本支出相关的580美元和对ELYSIS合作伙伴关系的37美元现金捐款。

2026年，美国铝业预计与维持资本项目和寻求回报的资本项目相关的资本支出约为750美元。资本支出的时间和金额可能会因公司的正常运营而发生波动。

材料现金需求

如上所述，该公司主要依靠经营现金流为其现金承诺提供资金，管理层认为其手头现金、预计现金流和流动性选择，结合其战略行动，将足以满足其短期（至少12个月）和长期经营和投资需求。

公司已承诺与养老金和退休后福利义务、资产报废义务、环境整治、经营租赁协议相关的现金流出。有关更多信息，请参见合并财务报表附注O、R、S和T中本10-K表的第II部分第8项。截至2025年12月31日，美国铝业公司未偿还的重大现金需求摘要如下：


	合计		2026		2027-2028		2029-2030		此后
经营活动：
与能源相关的购买义务	$	12,914	$	1,474	$	2,492	$	2,064	$	6,884
原材料采购义务		4,019		1,401		1,153		564		901
其他购买义务		1,718		462		310		256		690
与债务有关的利息		760		150		293		227		90
融资活动：
长期债务和短期借款		2,479		10		219		1,000		1,250
总计	$	21,890	$	3,497	$	4,467	$	4,111	$	9,815

采购义务——与能源相关的采购义务主要包括电力和天然气合同，到期日期从不到1年到22年不等。原材料义务主要包括铝土矿（涉及美国铝业在几内亚和巴西的铝土矿权益）、烧碱、石灰、氧化铝、氟化铝、煅烧石油焦、阳极、阴极块，有效期从1年到9年不等。其他采购义务主要包括到期日期不到1至9年的铝土矿和氧化铝的运费。其中许多采购义务包含可变定价部分，因此，实际现金支付可能与上表提供的估计数不同。根据其中几个供应合同的条款，由于运营中断，例如工厂限电或不可抗力事件，债务可能会减少。

与总债务相关的利息——利息基于截至2025年12月31日有效的利率，并以期限延长至2032年的债务计算。

长期债务和短期借款——上表中的总债务金额代表所有未偿长期债务和短期借款的本金金额，这些债务和短期借款的到期期限延长至2032年。

关键会计政策和估计

根据公认会计原则编制公司的合并财务报表要求管理层根据对影响合并财务报表中报告和合并财务报表附注中披露的金额的不确定性的判断和假设作出某些估计。需要此类估计的领域包括审查物业、厂房、设备和商誉的减值情况，并对以下各项进行会计处理：资产报废和环境义务；诉讼事项；养老金计划和其他退休后福利义务；衍生工具和对冲活动；以及所得税。

管理层使用历史经验和所有可用信息进行这些估计；实际结果可能与任何特定时间用于编制公司合并财务报表的结果不同。尽管存在这些固有限制，但管理层认为，财务报表中记录的与这些项目相关的金额是基于其使用当时所有相关信息的最佳估计和判断。

公司重要会计政策摘要载于本10-K表第二部分第8项综合财务报表附注B。

物业、厂房、设备。每当有事件或情况变化表明此类资产（资产组）的账面值可能无法收回时，包括在资产已达到分类为持有待售标准的期间，均对物业、厂房和设备进行减值审查。用于确定资产或资产组的可收回性的模型将利用管理层用于整个业务的规划和战略审查的模型，包括相关的输入和假设。管理层的减值评估过程在本10-K表第II部分第8项的综合财务报表附注B中进行了描述。有关物业、厂房和设备的更多信息，请参见合并财务报表附注K中本表10-K第II部分第8项。

善意。如果存在减值迹象或决定出售或退出业务，则每年（第四季度）或更频繁地审查商誉是否存在减值。在确定是否发生了减值指标时涉及大量的判断。除其他外，此类指标可能包括：总体经济状况恶化、股票和信贷市场出现负面发展、实体经营所在市场发生不利变化、对收益和现金流产生负面影响的投入成本增加，或现金流在多个时期出现负增长或下降趋势。实际交易中可实现的公允价值可能与用于评估商誉减值的公允价值不同。

在定性减值测试下，管理层在评估时会考虑多个因素，例如：一般经济状况、股权和信贷市场、行业和市场状况以及盈利和现金流趋势。

在定量减值测试下，管理层使用贴现现金流（DCF）模型估计其报告单位的当前公允价值。应用DCF模型预测经营现金流涉及多个重要假设和估计，包括生产成本、生产能力、税率、资本支出、贴现率、市场和市场份额、销量和价格以及营运资金变化。用于商誉减值测试的模型利用了该模型，包括管理层用于整个业务的规划和战略审查的相关输入和假设。

管理层将在定性或定量的基础上测试商誉。有关管理层减值评估流程的更多信息，请参见合并财务报表附注B中本表10-K第II部分第8项。

在2025年第四季度发生减值之前，除2023年分部变动未导致减值外，不存在需要对氧化铝报告单位进行减值测试的触发事件。有关商誉的更多信息，请参见合并财务报表附注L中本表10-K第II部分第8项。

资产报废和环境义务。估算用于根据确认时的最佳可用信息记录环境修复和资产报废义务（ARO）储备。有几个假设被用来估算拆除、环境补救、开垦或恢复场地所需的成本，包括：

•

施工或封闭的工程设计；

•

材料和服务费用；

•

需清除的规管物料体积（石棉、多氯联苯、废陶冶）；

•

拆除物资处置；

•

基于现有数据的污染程度；

•

减轻人类健康或环境风险和/或满足监管要求的补救范围；

•

完成施工或关闭的时机；而且，

•

场外处理或处置应用的商业可用性和定价。

随着场地被拆除、修复、开垦或恢复，用于记录储备的假设和估计可能会发生变化，以说明：

•

需要或多或少进行整治或复垦的实际场址情况；

•

变得或多或少严格的立法；

•

监管当局要求在完成前对最终设计进行更新；

•

拆迁垃圾的替代处置方法；

•

允许补救更加有效的技术变革；

•

市场因素；而且，

•

与以往工作经历不典型的工作差异。

对估计数的变动可能导致储备金发生重大变化，可能需要增加或逆转先前记录的储备金。有关当前储备的更多信息，请参见合并财务报表附注R和附注S中本表10-K第II部分第8项。

诉讼事项。对于主张的索赔和评估，当认为某一事项的不利结果很可能发生且损失可以合理估计时，则记录负债。管理层根据许多因素确定不利结果的可能性，其中包括事项的性质、可用的抗辩和案件策略、事项的进展、法律顾问和其他顾问的观点和意见、上诉程序的适用性和成功程度，以及类似历史事项的结果。一旦认为可能出现不利结果，管理层会权衡估计损失的可能性，并记录最合理的损失估计。如果某一事项的不利结果被认为是合理可能的，则在重大的范围内披露该事项。关于未主张的索赔或评估，管理层必须首先确定作出主张的可能性很大，然后确定不利结果的可能性和合理估计潜在损失的能力。对法律事项进行持续审查，以确定管理层对不利结果的可能性或对潜在损失的估计的判断是否发生了变化。有关管理层诉讼事项政策的更多信息，请参阅本10-K表在合并财务报表附注B中的第II部分第8项。

养老金和其他退休后福利。养老金和其他退休后福利的负债和费用是使用精算方法确定的，并纳入了重要的假设，包括用于对未来估计负债进行贴现的利率、计划资产的预期长期收益率，以及与员工劳动力相关的几个假设（工资增长、医疗保健成本趋势率、退休年龄和死亡率）。

用于开发贴现率的收益率曲线模型基于优质公司债券，与计划的预计现金流平行，加权平均期限为10年。如果一个国家不存在优质公司债的深度市场，那么使用国债收益率加上公司债收益率利差。加权平均贴现率变化1/4为1%，对合并的养老金和其他退休后负债的影响约为60美元，对下一年的税前收益并不重要。

计划资产的预期长期收益率一般适用于计划资产的五年市场相关价值（某些非美国计划采用四年平均值或计划计量日的公允价值）。管理层用来制定这一假设的过程依赖于按资产类别划分的前瞻性投资回报。管理层利用各种外部投资经理和顾问提供的信息，以及管理层自己的判断，纳入了当前和计划资产配置的预期未来投资回报。计划资产的加权平均预期长期收益率为1/4的假设发生变化，将对2026年的税前收益产生约5美元的影响。

死亡率假设基于精算师协会等第三方公布的死亡率表格和未来改善规模，并考虑其他可用信息，包括历史数据以及知名来源的研究和出版物。

有关养老金和其他退休后福利的更多信息，包括当年行动的会计影响，请参阅本10-K表在合并财务报表附注O中的第II部分第8项。

衍生品和对冲。在计算某些衍生工具的公允价值时，管理层使用DCF和其他模拟模型，这些模型考虑了以下输入和假设：市场报价（例如，10年期LME远期曲线上的铝价和能源价格）、有关某些期权类型嵌入衍生工具的时间溢价和波动率以及铝合约的区域溢价的信息、超出市场报价的铝和能源价格，以及美国铝业与交易对手之间的估计信用利差。估值模型所采用的市场报价取决于市场基本面、任何时点的供需关系、季节性情况、库存、利率。对于市场报价期限以外的时期，管理层通过推断10年期LME远期曲线来估计铝价，并根据最近的交易估计中西部溢价。

估值的变化可能会对衍生品估值产生重大影响。有关该期间衍生工具和套期保值及相关活动的更多信息，请参见合并财务报表附注P中本表10-K第II部分第8项。

所得税。当很可能（大于50%）无法实现税收优惠时，记录估值减免以减少递延所得税资产。在评估估值备抵的必要性时，管理层在评估所有可用的正面和负面证据时运用判断，并考虑所有潜在的应税收入来源，包括在结转期间可获得的收入、应税暂时性差异的未来转回、应税收入的预测以及税收筹划策略的收入。积极的证据包括诸如盈利运营的历史、对结转期内未来盈利能力的预测（包括来自税收筹划策略的预测）以及美国铝业公司类似运营的经验等因素。现有的有利合同和向成熟市场销售产品的能力是额外的积极证据。负面证据包括累积损失、对未来损失的预测或结转期等项目，这些项目不够长，不足以允许根据现有的收入预测使用递延所得税资产。在某些法域，与累计亏损相关的递延税项资产可能在没有估值备抵的情况下存在，而管理层认为，正面证据的权重大于抵消累积亏损的负面证据。一旦事实和情况发生变化，管理层可能会得出结论，目前没有记录估值备抵的递延税项资产可能无法实现，从而导致未来产生建立估值备抵的费用。本分析中使用的财务信息利用了管理层用于整个业务的规划和战略审查的相同财务信息，包括相关输入和假设。

与在纳税申报表上采取或预期采取的不确定税收立场相关的税收优惠在此类优惠达到更有可能达到的门槛时记录在案。否则，这些税收优惠将在一个税收状况已经有效解决时记录在案，这意味着诉讼时效已经到期，或者即使诉讼时效仍然开放，适当的税务机关也已经完成了他们的审查。

估算的变化可能会对递延税款和不确定的税务状况产生重大影响。有关该期间所得税和递延所得税资产及相关活动的更多信息，请参见合并财务报表附注Q中本表10-K第II部分第8项。

关联交易

美国铝业公司以双方协商的价格从多家相关公司购买产品并向其销售产品，这些公司由美国铝业公司保留50%或以下股权的实体组成。这些交易对美国铝业公司在呈报的所有期间的财务状况或经营业绩均不重大。

最近采用的会计指导

见合并财务报表附注B中本表格10-K第II部分第8项，标题为最近采用的会计准则。

近期发布的会计指引

见合并财务报表附注B中本10-K表第二部分第8项，标题为最近发布的会计准则。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。

见本10-K表第二部分第8项，见合并财务报表附注P，标题为衍生工具。

项目8。财务报表和补充数据。

管理层向美国铝业公司股东提交的报告

管理层关于财务报表和实务的报告

随附的美国铝业公司及其子公司（本公司）的合并财务报表由管理层编制，管理层对其完整性和客观性负责，根据美国公认会计原则（GAAP）编制，其中包含基于管理层最佳判断和估计的金额。公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的其他财务信息与综合财务报表中的信息一致。

管理层认识到其有责任根据个人和公司行为的最高标准来处理公司事务。这一责任的特点和反映在不时发布的关键政策声明中，其中包括在公司经营所在的东道国法律范围内开展其业务活动以及可能与其雇员的外部商业利益发生冲突。该公司维持一个系统的计划，以评估这些政策的遵守情况。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责为公司建立和维护对财务报告的充分内部控制，如1934年美国证券交易法（经修订）第13a-15（f）条和第15d-15（f）条所定义。公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置，（ii）合理保证交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行，以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用，提供合理保证，或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

管理层使用Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制—综合框架（2013）》中的标准进行评估，以评估截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。基于这一评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，公司对财务报告保持了有效的内部控制。

罗兵咸永道会计师事务所（PricewaterhouseCoopers LLP）是审计公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告所载公司财务报表的独立注册会计师事务所，已对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行审计，并出具了鉴证报告，鉴证报告载于此。

 
      /s/William F. Oplinger

 
      William F. Oplinger
总裁兼首席执行官

 
      /s/Molly S. Beerman

 
      Molly S. Beerman
执行副总裁兼首席财务官

2026年2月26日

独立注册会计师事务所的报告

向美国铝业公司的董事会和股东

关于财务报表和财务报告内部控制的意见

我们审计了随附的美国铝业公司及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，以及截至2025年12月31日止三个年度的相关合并经营报表、综合收益表、夹层权益变动表和现金流量表，包括相关附注（统称“合并财务报表”）。我们还根据Treadway委员会（COSOO）发起组织委员会发布的《内部控制——综合框架（2013）》中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述综合财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司根据COSOO发布的《内部控制——综合框架（2013）》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

意见的依据

公司管理层负责这些合并财务报表，负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的报告中。我们的责任是根据我们的审计情况，对公司的合并财务报表和公司的财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或舞弊，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。

我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是合并财务报表当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

资产报废义务–矿山复垦和关闭铝土矿渣区域

如合并财务报表附注B和R所述，公司确认与铝土矿、氧化铝精炼厂和铝冶炼厂的标准运营相关的法律义务相关的资产报废义务（ARO）。对于铝土矿和氧化铝精炼厂而言，ARO主要包括分别与矿山复垦和关闭铝土矿残渣区域相关的成本。ARO的公允价值在债务发生时按贴现基础记录，并随着时间的推移因现值的变化而增加；相关的增加记录为已售商品成本的组成部分。此外，公司通过提高相关长期资产的账面价值并在资产的剩余使用寿命内进行折旧，将资产报废成本资本化。正如管理层披露的那样，估计数用于根据确认时的最佳可用信息记录ARO。几个假设被用来估算场地复垦和恢复所需的成本，包括：建设或关闭的工程设计、材料和服务成本、监管要求以及完成建设或关闭的时间。截至2025年12月31日，该公司有14.05亿美元的ARO，其中3.55亿美元与矿山复垦有关，8.69亿美元与关闭铝土矿残渣区域有关。2025年期间，公司发生了与矿山复垦和关闭铝土矿残渣区域有关的负债，其中3.8亿美元与因Kwinana炼油厂关闭而关闭包括水管理在内的铝土矿残渣区域有关，7800万美元与估计矿山复垦成本增加和年内主要在澳大利亚开设的新矿区有关，6600万美元与主要在澳大利亚炼油厂运营的铝土矿残渣区域的关闭估计发生变化有关，5100万美元与主要在巴西Po ç os de Caldas炼油厂的运营场地的非运营铝土矿渣矿区关闭估计数的变化有关，600万美元与先前关闭的场地的非运营铝土矿渣矿区关闭估计数的变化有关，包括水处理。

我们确定履行与矿山复垦和关闭铝土矿渣区域的ARO相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是（i）管理层在制定ARO的公允价值估计时作出的重大判断；（ii）在履行程序和评估管理层与建设或关闭的工程设计、材料和服务成本、监管要求相关的重大假设方面具有高度的审计师判断力、主观性和努力，以及完成建设或关闭的时间；（统称为“管理层的假设”）；（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。

处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与管理层核算ARO相关的控制措施的有效性，包括对管理层的方法、假设和对矿山复垦和关闭铝土矿渣区域的ARO估值的控制。除其他外，这些程序还包括：（i）测试管理层为矿山复垦和关闭铝土矿残渣区域制定ARO公允价值估计的过程；（ii）评估管理层使用的方法的适当性，（iii）测试方法中使用的基础数据的完整性和准确性，以及（iv）评估管理层上述假设的合理性。评估管理层的假设涉及：（i）评估场地修复和恢复的成本，包括在抽样基础上将所使用的成本假设与外部各方的可比数据和内部来源数据进行比较；（ii）评估管理层在矿山和铝土矿渣区域的假设的一致性，（三）确定可能需要修改先前估计数的情况；（四）实际观察矿山复垦的进展；（五）评估管理层适用和遵守监管要求的情况；（六）评估假设是否与审计其他领域获得的证据一致。具有专门技能和知识的专业人员被用于协助（i）评估管理层使用的关闭铝土矿渣区域的方法的适当性；（ii）评估适用和遵守关闭铝土矿渣区域的监管要求的合理性；（iii）评估管理层对关闭铝土矿渣区域的ARO估计的合理性，方法是对铝土矿渣区域样本的ARO中包含的成本进行独立估计，使用独立确定的假设，并将成本的独立估计与管理层的估计进行比较。

/s/普华永道会计师事务所

 
      宾夕法尼亚州匹兹堡
2026年2月26日

我们自2015年起担任公司的核数师。

美国铝业公司及其子公司

合并经营报表

（以百万计，每股金额除外）


截至12月31日止年度，	2025			2024			2023
销售额（e）	$	12,831		$	11,895		$	10,551
销货成本（不包括以下开支）		10,658			10,044			9,813
销售、一般行政、其他费用		299			275			226
研发费用		24			57			39
折旧、损耗、摊销准备		623			642			632
商誉减值（B & L）		144			—			—
重组和其他费用，净额（d）		918			341			184
利息支出（U）		158			156			107
其他（收入）支出，净额（U）		(1,057	)		91			134
总费用和支出		11,767			11,606			11,135
所得税前收入（亏损）		1,064			289			(584	)
（受益于）所得税拨备（Q）		(55	)		265			189
净收入（亏损）		1,119			24			(773	)
减：归属于非控股权益的净亏损		(38	)		(36	)		(122	)
归属于美国铝业公司的净利润（亏损）	$	1,157		$	60		$	(651	)
归属于美国铝业公司的每股收益共同股东（f）：
基本	$	4.40		$	0.26		$	(3.65	)
摊薄	$	4.37		$	0.26		$	(3.65	)

随附的附注为综合财务报表的组成部分。

美国铝业公司及其子公司

综合全面收益表

（百万）


	美国铝业公司									非控股权益									合计
截至12月31日止年度，	2025			2024			2023			2025			2024			2023			2025			2024			2023
净收入（亏损）	$	1,157		$	60		$	(651	)	$	(38	)	$	(36	)	$	(122	)	$	1,119		$	24		$	(773	)
其他综合（亏损）收入，税后净额（g）：
未确认净额变动精算利得/损失和先前服务成本/收益与养老金和其他退休后福利		(63	)		—			(62	)		—			4			(10	)		(63	)		4			(72	)
外币换算调整		445			(513	)		92			11			(105	)		57			456			(618	)		149
未确认变动净额现金流损益对冲		(430	)		147			(136	)		—			—			(1	)		(430	)		147			(137	)
合计其他综合（亏损）收入，税后净额		(48	)		(366	)		(106	)		11			(101	)		46			(37	)		(467	)		(60	)
综合收益（亏损）	$	1,109		$	(306	)	$	(757	)	$	(27	)	$	(137	)	$	(76	)	$	1,082		$	(443	)	$	(833	)

随附的附注为综合财务报表的组成部分。

美国铝业公司及其子公司

合并资产负债表

（百万）


12月31日，	2025			2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物（p）	$	1,597		$	1,138
应收客户款项（i）		1,064			1,096
其他应收款		204			143
库存（J）		2,177			1,998
衍生工具公允价值（P）		49			25
预付费用及其他流动资产		378			514
流动资产总额		5,469			4,914
物业、厂房及设备净额（K）		6,700			6,389
投资（h）		477			980
非流动有价证券（C & P）		1,397			—
递延所得税（Q）		687			284
衍生工具公允价值（P）		34			—
其他非流动资产（U）		1,365			1,497
总资产	$	16,129		$	14,064
负债
流动负债：
应付账款，贸易	$	1,938		$	1,805
应计薪酬和退休费用		383			362
税收，包括所得税		294			102
衍生工具公允价值（P）		467			263
其他流动负债		718			788
一年内到期的长期债务（M & P）		1			75
流动负债合计		3,801			3,395
长期债务，减去一年内到期的金额（M & P）		2,438			2,470
应计养老金福利（O）		257			256
应计其他退休后福利（O）		427			412
资产报废义务（R）		1,120			691
环境修复（s）		206			182
衍生工具公允价值（P）		1,134			836
非流动所得税（Q）		65			9
其他非流动负债和递延贷项（U）		487			656
负债总额		9,935			8,907
或有事项和承付款（s）
夹层股权
非控制性权益（c）		76			—
股权
优先股（N）		—			—
普通股（N）		3			3
追加资本		11,575			11,587
累计赤字		(271	)		(1,323	)
累计其他综合损失（g）		(5,189	)		(5,110	)
总股本		6,118			5,157
总负债、夹层权益、权益	$	16,129		$	14,064

随附的附注为综合财务报表的组成部分。

美国铝业公司及其子公司

合并现金流量表

（百万）


截至12月31日止年度，	2025			2024			2023
运营现金
净收入（亏损）	$	1,119		$	24		$	(773	)
调整净收益（亏损）与运营现金的对账：
折旧、损耗、摊销		623			642			632
递延所得税（Q）		(275	)		23			(22	)
股权损失（收益），扣除股息（H）		10			(2	)		201
商誉减值（B & L）		144			—			—
重组和其他费用，净额（d）		918			341			184
投资活动净（收益）损失–资产和投资销售（U）		(784	)		37			18
非流动有价证券按市值计价收益（U）		(197	)		—			—
净定期养老金福利成本（O）		18			10			6
股票薪酬（N）		41			36			35
按市值计价的衍生金融合约（收益）损失		(35	)		(8	)		26
其他		79			34			78
资产和负债的变化，不包括资产剥离的影响和外币换算调整：
应收款项减少（增加）额		71			(493	)		104
存货（增加）减少额		(57	)		51			243
预付费用及其他流动资产减少（增加）额		113			(68	)		39
应付账款增加（减少）额、贸易		63			190			(74	)
应计费用减少		(203	)		(108	)		(133	)
税收（减少）增加，包括所得税		(42	)		95			(146	)
养老金缴款（O）		(20	)		(16	)		(24	)
非流动资产增加		(107	)		(4	)		(210	)
非流动负债减少		(294	)		(162	)		(93	)
经营活动提供的现金		1,185			622			91
融资活动
债务增加（m）		1,049			1,032			127
债务支付（m）		(1,213	)		(679	)		(72	)
员工股票期权行权收益（N）		—			—			1
为美国铝业优先股（N）支付的股息		(1	)		(1	)		—
为美国铝业普通股（N）支付的股息		(104	)		(89	)		(72	)
与基于股票的薪酬奖励的预扣税款相关的付款		(8	)		(15	)		(34	)
剥离业务的财政贡献（c）		(8	)		(35	)		(52	)
来自非控股权益的贡献（a）		27			65			188
对非控股权益的分配（a）		—			(49	)		(30	)
收购非控股权益（c）		—			(23	)		—
其他		(3	)		(5	)		1
筹资活动提供的现金（用于）		(261	)		201			57
投资活动
资本支出		(618	)		(580	)		(531	)
出售资产所得款项（c）		5			3			4
新增投资（h）		(59	)		(37	)		(70	)
出售投资（H）		161			—			—
其他		9			6			12
用于投资活动的现金		(502	)		(608	)		(585	)
汇率变动对现金和现金的影响等价物和受限制现金		36			(28	)		10
现金及现金等价物和受限制现金净变动		458			187			(427	)
年初现金及现金等价物和受限制现金		1,234			1,047			1,474
年末现金及现金等价物和受限制现金	$	1,692		$	1,234		$	1,047

随附的附注为综合财务报表的组成部分。

美国铝业公司及其子公司

合并夹层权益变动表及权益变动表

（百万）


	夹层股权			美国铝业公司股东
	非- 控制利息			首选股票		共同股票		额外资本			累计赤字			累计其他综合（亏损）收入			非- 控制利息			合计股权
2022年12月31日余额	$	—		$	—	$	2	$	9,183		$	(570	)	$	(3,539	)	$	1,513		$	6,589
净亏损		—			—		—		—			(651	)		—			(122	)		(773	)
其他综合（亏损）收益（g）		—			—		—		—			—			(106	)		46			(60	)
股票薪酬（N）		—			—		—		35			—			—			—			35
扣缴税款的净影响补偿计划和行使股票期权（N）		—			—		—		(33	)		—			—			—			(33	)
支付美国铝业的股息普通股（每股0.10美元）（n）		—			—		—		—			(72	)		—			—			(72	)
贡献		—			—		—		—			—			—			188			188
分配		—			—		—		—			—			—			(30	)		(30	)
其他		—			—		—		2			—			—			(1	)		1
2023年12月31日余额		—			—		2		9,187			(1,293	)		(3,645	)		1,594			5,845
净收入（亏损）		—			—		—		—			60			—			(36	)		24
其他综合损失（g）		—			—		—		—			—			(366	)		(101	)		(467	)
股票薪酬（N）		—			—		—		36			—			—			—			36
扣缴税款的净影响补偿计划和行使股票期权（N）		—			—		—		(15	)		—			—			—			(15	)
支付美国铝业的股息优先股（每股0.10美元）（n）		—			—		—		—			(1	)		—			—			(1	)
支付美国铝业的股息普通股（每股0.10美元）（n）		—			—		—		—			(89	)		—			—			(89	)
贡献		—			—		—		—			—			—			65			65
分配		—			—		—		—			—			—			(49	)		(49	)
收购非控股权益（c）		—			—		1		2,377			—			(1,099	)		(1,472	)		(193	)
其他		—			—		—		2			—			—			(1	)		1
2024年12月31日余额		—			—		3		11,587			(1,323	)		(5,110	)		—			5,157
净（亏损）收入		(38	)		—		—		—			1,157			—			—			1,157
其他综合收益（亏损）（g）		11			—		—		—			—			(48	)		—			(48	)
股票薪酬（N）		—			—		—		41			—			—			—			41
扣缴税款的净影响补偿计划和行使股票期权（N）		—			—		—		(8	)		—			—			—			(8	)
支付美国铝业的股息优先股（每股0.10美元）（n）		—			—		—		—			(1	)		—			—			(1	)
支付美国铝业的股息普通股（每股0.10美元）（n）		—			—		—		—			(104	)		—			—			(104	)
合资组建（c）		103			—		—		(45	)		—			(31	)		—			(76	)
2025年12月31日余额	$	76		$	—	$	3	$	11,575		$	(271	)	$	(5,189	)	$	—		$	6,118

随附的附注为综合财务报表的组成部分。

美国铝业公司及其子公司

合并财务报表附注

（百万美元，每股金额除外；公吨单位：千（kmt））

A.列报依据

美国铝业公司（美国铝业或公司）于2016年11月1日成为一家独立的上市公司，是一家垂直整合的铝业公司，由铝土矿开采、氧化铝精炼、铝生产（冶炼和铸造）以及能源生产组成。通过直接和间接所有权，该公司在全球八个国家拥有25个运营地点，主要位于澳大利亚、巴西、加拿大、冰岛、挪威、西班牙和美国。

介绍的依据。美国铝业公司的合并财务报表是按照美国公认会计原则（GAAP）编制的。根据公认会计原则，某些情况要求管理层根据判断和假设进行估计，这可能会影响资产和负债的报告金额以及财务报表日期或有资产和负债的披露。它们还可能影响报告期间报告的收入和支出金额。管理层使用历史经验和所有可用信息进行这些估计。管理层定期评估其估计中使用的判断和假设，根据未来事件及其影响或新信息，结果可能与这些估计不同。

合并原则。本公司的合并财务报表包括美国铝业公司的账目以及美国铝业公司拥有控股权的公司，包括那些由San Cipri á n（西班牙）合资企业组成的公司（见附注C）。公司间交易已消除。对公司有重大影响但不具有有效控制权的关联企业和其他合营企业的投资，采用权益法核算。对美国铝业公司无法施加重大影响的关联公司的投资按成本减去任何减值（根据公认会计原则的一种计量方法）入账。

在美国铝业于2024年8月1日收购氧化铝（见附注C）之前，美国铝业合并了其在由美国铝业世界氧化铝和化学品（AWAC）合资企业组成的实体中的60%所有权，氧化铝在这些实体的股权中的权益在随附的合并资产负债表中作为股权内的非控制性权益反映。

管理层评估美国铝业公司实体或利益是否为可变利益实体，以及该公司是否为主要受益人。如果这两个标准都满足，则需要合并。美国铝业公司没有任何需要合并的可变利益实体。

关联交易。美国铝业公司以双方协商的价格向各相关公司购买产品并向其销售产品，这些公司由公司保留50%或以下股权的实体组成。这些交易对美国铝业公司在所有呈报期间的财务状况或经营业绩均不构成重大影响。

B.重要会计政策摘要

现金等价物。现金等价物是购买的原期限为三个月或更短的高流动性投资。

受限制的现金。受限制现金包括在现金和现金等价物中，当调节年初的现金和现金等价物和受限制现金以及年末的现金和现金等价物和受限制现金时，在随附的合并现金流量表中。流动受限现金金额在随附的合并资产负债表的预付费用和其他流动资产中列报。非流动受限现金金额在随附的合并资产负债表的其他非流动资产中列报（现金及现金等价物与受限现金的对账情况见附注U）。

库存估价。存货按成本与可变现净值孰低计量，存货成本主要采用平均成本法确定。

物业、厂房、设备。物业、厂房、设备按成本入账。与符合条件的资产建造相关的利息作为建造成本的一部分予以资本化。折旧主要在资产的估计可使用年限内以直线法入账。在这种时间管理批准永久关闭之前，对暂时闲置的设施进行折旧记录。下表详细列出按作业类型划分的构筑物和机器设备的加权平均使用寿命（以年为单位）：


	结构		机械和设备
氧化铝		25		24
铝冶炼和铸造		37		21
能源生产		33		25

维修和保养在发生时计入费用，而增加生产能力或延长使用寿命的重大改进的成本则资本化。出售资产的收益或损失一般记入其他（收入）费用净额。

每当有事件或情况变化显示该等资产（资产组）的账面值可能无法收回时，均会对物业、厂房及设备进行减值审查。资产的可收回性是通过与资产（资产组）相关的经营活动的估计未折现现金流量净额与其账面值进行比较确定的。当资产（资产组）的账面价值超过公允价值时确认减值损失。计提减值损失的金额按照资产（资产组）的账面价值超过其公允价值的部分计算，采用可获得的最佳信息确定公允价值，一般为现金流折现（DCF）模型。确定什么构成资产组、关联的预计未折现净现金流量、资产的预计使用寿命等，也需要有重大的判断。

租约。公司根据合同中的条款和条件，在安排开始时确定一项安排是否为租赁。如果存在公司有权控制的已识别资产，则合同包含租赁。租赁使用权（ROU）资产包括在物业、厂房和设备中，净额与相应的经营租赁负债包括在随附的综合资产负债表的其他流动负债和其他非流动负债和递延贷项中。

经营租赁ROU资产和负债在租赁开始日根据租赁期内租赁付款额的现值确认。公司使用其在开始日的增量借款利率来确定租赁付款的现值，除非租赁中隐含了一个利率。租赁条款包括在合理确定将行使这些选择权时延长租约的选择权。初始期限为12个月或以下的租赁，包括预期的续租，不记录在综合资产负债表中。

公司作出政策选择，不将租赁协议的任何非租赁部分记录在租赁负债中。可变租赁付款不作为合同开始时记录的ROU资产或负债的一部分列报。经营租赁付款的租赁费用在租赁期内按直线法确认。

股权投资。美国铝业主要通过合资企业和财团对一些私营公司进行投资，这些公司采用权益法核算。权益法适用于公司有能力对被投资单位施加重大影响而非控制的情形。每当出现某些指标表明投资的账面价值无法收回时，管理层就会审查股权投资是否存在减值。

有价证券。有价证券包括美国铝业在2025年第三季度收购的沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）的股份（见附注C）。有价证券采用活跃市场中的报价以公允价值计量（第一级）。因此，以公允价值计量的损益在其他（收入）费用中确认，净额在综合经营报表中确认。Ma‘aden的股份在合并资产负债表上以非流动有价证券的形式呈现，因为它们受到转让和出售限制，包括要求美国铝业持有其Ma’aden股份至少三年的限制，其中三分之一的股份在交易结束后的第三、第四和第五个周年纪念日（持有期）之后成为可转让的。在持有期内，允许美国铝业在特定条件下对其持有的Ma'aden股份进行套期保值和借款。在某些情况下，这种最短持有期可能会减少。

递延采矿成本。美国铝业在矿山生命周期的开发阶段会产生递延采矿成本。这些费用包括建造通道和运输道路、详细的钻探和地质分析，以进一步确定已知铝土矿的品位和质量，以及表层清除费用。这些成本涉及公司目前正在开采铝土矿或近期准备生产的相关矿山部分。这些矿段是逐步概述和规划的，通常在一到五年的时间内进行开采，具体取决于具体的矿山计划。为确定所开采的铝土矿床的经济可行性所需的地质钻探和测试量是这样的，即储量被视为已探明。递延采矿成本按生产单位摊销，并计入随附综合资产负债表的其他非流动资产。

商誉和其他无形资产。商誉不摊销，但每年（第四季度）或在存在减值迹象或决定出售或退出业务时更频繁地进行减值审查。

商誉在报告单位级别之间分配并评估减值，报告单位级别定义为经营分部或低于经营分部一级。

该公司有三个报告单位，其中两个包括在铝部分（冶炼/铸造和能源发电）。剩下的报告单位是氧化铝部分。在2025年第四季度记录的减值费用之前，只有氧化铝报告单位包含商誉（见附注L）。

商誉通过评估定性因素以确定报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性是否更大（大于50%）或使用DCF模型进行定量评估来进行减值测试。如果定性评估表明可能存在减值，则进行定量评估，使用DCF模型确定报告单位的公允价值。否则，无需进一步分析。

在定量评估下，报告单位的估计公允价值与其账面价值（包括商誉）进行比较。应用DCF模型预测经营现金流涉及多个重要假设和估计，包括生产成本、生产能力、税率、资本支出、贴现率、市场和市场份额、销量和价格以及营运资金变化。用于商誉减值测试的模型利用了该模型，包括管理层用于整个业务的规划和战略审查的相关输入和假设。如果报告单位的估计公允价值低于账面价值，则将确认减值损失，该减值损失等于报告单位的账面价值超过其公允价值的部分，但不得超过适用于该报告单位的商誉总额。

美国铝业对商誉进行年度审查的政策是，在每三年期间至少对包含商誉的报告单位进行一次量化评估。

使用寿命有限的无形资产一般按直线法在受益期间内摊销。下表详细列出按经营类型划分的软件和其他无形资产的加权平均使用寿命（以年为单位）：


	Software		其他无形物业、厂房及设备
氧化铝		3		25
铝冶炼和铸造		3		40
能源生产		3		29

资产报废义务。美国铝业确认与铝土矿、氧化铝精炼厂和铝冶炼厂的标准运营相关的法律义务相关的资产报废义务（ARO）。这些ARO主要包括与矿山复垦、关闭铝土矿渣区域、废锅衬里和规范的废料处置以及垃圾填埋场关闭相关的成本。此外，在管理层决定永久关闭和拆除某些结构以及重大租赁恢复义务时，成本将被记录为ARO。这些ARO的公允价值在债务发生时按贴现基础记录，并随着时间的推移因现值变化而增加；相关的增加记录为已售商品成本的组成部分。此外，公司通过提高相关长期资产的账面价值并在这些资产的剩余使用寿命内进行折旧，将资产报废成本资本化。

ARO的公允价值是使用重大假设确定的，包括建设或关闭的工程设计、材料和服务成本、监管要求、要移除的受监管材料的数量、拆除材料的处置以及完成建设或关闭的时间。

对先前为当前业务建立的ARO估计的后续调整通过增加相关长期资产的账面金额并在这些资产的剩余使用寿命内折旧而资本化。对关闭地点ARO估计数的调整计入重组和其他费用，在随附的综合业务报表中净额（见附注R）。

由于围绕最终结算日期的不确定性，与氧化铝精炼厂、铝冶炼厂和能源发电设施相关的某些有条件资产报废义务未在合并财务报表中记录。这些资产报废义务的公允价值将在能够对最终结算日期作出合理估计时入账。

环境问题。当前业务的环境相关支出酌情作为已售商品成本或资本化的组成部分计入费用。与过去业务造成的现有条件有关的支出，一般用于不会为未来收入做出贡献的封闭地点，记入重组和其他费用净额。当补救费用很可能发生且能够合理估计时记录负债。在公司负有持续监控和维护责任的情况下，美国铝业会为很可能且可以合理估计的预期成本保留准备金，该准备金在历史上平均为五年的支出。负债会不断审查和调整，以反映当前的补救进展、费率和定价变化、需要管理的实际材料数量、有关如何对场地进行补救的原始假设的变化，以及其他可能相关的因素，包括技术或法规的变化。该估算还可能包括与其他潜在责任方相关的成本，前提是美国铝业有理由相信这些方不会完全支付其相应的份额。

诉讼事项。对于主张的索赔和评估，当某一事项的不利结果被认为很可能发生并且损失可以合理估计时，则记录负债。对于未主张的索赔或评估，当作出主张的可能性很大、该事项的不利结果被认为很可能发生且损失可合理估计时，负债即被记录。对法律事项进行持续审查，以确定管理层对不利结果的可能性或对潜在损失的估计的判断是否发生了变化。主要用于一般诉讼、环境合规、税务纠纷和一般公司事务的法律费用在发生时计入费用。

收入确认。公司根据客户订单或合同的规定履行履约义务时确认收入。这是在产品的控制权已经转移给客户时实现的，这通常是在所有权、所有权和损失风险转移给客户时确定的，所有这些都发生在产品的装运或交付时。所有业务的运输条款各不相同，取决于产品、原产国和运输类型。据此，向其客户销售美国铝业的产品为在某一时点确认收入的单一履约义务，但客户同时收电和用电的公司能源产品分部除外（见附注e）。收入基于公司预期为换取其产品而获得的对价。退货和其他调整并不重要。基于上述，不需要作出重大判断来确定产品的控制权何时已经转移给客户。

公司将运输和装卸活动视为成本，以履行转让相关产品的承诺。因此，客户支付的运输和装卸费用被记录为收入的一部分。向其客户收取的与其产品销售相关的税款（例如销售、使用、增值、消费税）汇给政府当局，不计入销售。

销售商品成本。公司在销售商品成本中包含以下内容：其两个分部的运营成本，不包括折旧、损耗和摊销，但包括所有与生产相关的成本：消耗的原材料；购买用于消费的金属；转换成本，例如人工、材料和公用事业；公司供应链不可或缺的某些投资的股权收益；以及工厂管理费用。销售商品成本中还包括：与转型职能相关的成本，该职能侧重于管理先前关闭的业务的费用和义务；从承购或其他供应协议中购买铝土矿、满足客户承诺的氧化铝以及用于贸易的金属；以及未计入分部运营成本的其他成本（见附注E）。

销售、一般行政、其他费用。该公司包括销售、一般行政和其他费用中的全公司职能支持成本。这些成本包括：执行；销售；营销；战略；运营管理；财务；信息技术；法律；人力资源；以及政务和通信。

基于股票的薪酬。员工股权授予的补偿费用采用非实质性归属期方法确认，其中费用根据授予日公允价值在规定的服务期内按比例确认。没收按发生时入账。包含市场条件的绩效股票单位的公允价值采用蒙特卡洛估值模型进行估值。确定授予日的公允价值需要判断，包括对平均无风险利率的估计，以及波动性。由于随着时间的推移这些投入的实际结果发生变化，这些假设可能在授予日期之间存在显着差异。截至2021年1月1日，公司不再授予股票期权。

有关基于股票的薪酬的更多信息，请参见附注N。

养老金和其他退休后福利。美国铝业赞助了几个固定福利养老金计划和医疗保健退休后福利计划。公司在逐个计划的基础上将这些养老金和退休后福利计划的净资金状况确认为其综合资产负债表上的资产或负债。资金净额状况表示每个计划资产的公允价值与相应计划的福利义务之间的差额。福利义务代表公司目前预计根据过去服务支付给计划参与者的预计未来福利的现值。与计划相关的未确认损益在合并资产负债表的累计其他综合损失中递延至摊销为收益。

计划资产和福利义务在每年年底或更频繁地计量，在发生重大计划修订、结算或缩减等特定事件时进行。对于中期计划重新计量，将相关会计影响记录在触发事件的同一季度内是公司的政策。

养老金和其他退休后福利的负债和费用是使用精算方法确定的，并纳入了重要的假设，包括用于对未来估计负债进行贴现的利率、计划资产的预期长期收益率，以及与员工劳动力相关的几个假设（工资增长、医疗保健成本趋势率、退休年龄和死亡率）。

用于开发贴现率的收益率曲线模型基于优质公司债券，与计划的预计现金流平行，加权平均期限为10年。如果一个国家不存在优质公司债的深度市场，那么使用国债收益率加上公司债收益率利差。

计划资产的预期长期收益率一般适用于计划资产的五年市场相关价值（某些非美国计划采用四年平均值或计划计量日的公允价值）。管理层用来制定这一假设的过程依赖于按资产类别划分的前瞻性投资回报。管理层利用来自不同外部投资经理和顾问的信息，以及管理层自己的判断，纳入了当前和计划资产配置的预期未来投资回报。

死亡率假设基于精算师协会等第三方公布的死亡率表格和未来改善规模，并考虑其他可用信息，包括历史数据以及知名来源的研究和出版物。

这些假设中的一项或组合发生变化，或实际结果与假设不同的影响，都可能对美国铝业的预计福利义务产生重大影响。这些变化或差异记录在累计其他综合损失中，并作为净定期福利成本（收入）的组成部分在计划参与者的平均未来工作寿命或平均剩余预期寿命（视情况而定）内摊销为收益。

一次性会计影响，如限电和结算损失（收益），立即确认，并从累计其他综合损失重新分类为重组和其他费用，净额在随附的合并经营报表中。

有关养老金和其他退休后福利的更多信息，包括当年行动的会计影响，请参见附注O。

衍生品和对冲。衍生品是为交易以外的目的而持有的，是正式记录的风险管理计划的一部分。

美国铝业将铝和氧化铝的客户确定承诺套期作为公允价值套期进行会计处理。衍生工具的公允价值和标的被套期项目的公允价值变动在合并资产负债表中作为资产和负债列报。这些衍生工具和基础被套期项目的公允价值变动一般会抵消，并在每个期间记录在销售中，与基础被套期项目一致。

公司将外汇风险敞口的某些套期和某些预测交易作为现金流量套期进行会计处理。衍生工具的公允价值在综合资产负债表中作为资产和负债入账。这些衍生工具的公允价值变动记入累计其他综合损失，并在收益受到被套期项目影响的期间或交易不再符合现金流量套期条件的期间重新分类为销售、销售商品成本或其他（收入）费用净额。这些合同涵盖与已知或预期风险敞口相同的期间，一般不超过五年。

未指定套期保值关系的，通过其他（收入）费用、净额对衍生品进行盯市。

衍生工具产生的现金流量以与相关交易一致的方式在综合现金流量表中确认。

所得税。所得税拨备采用所得税会计的资产负债法确定。在这种方法下，所得税拨备是指当年已付或应付（或已收或应收）的所得税加上当年递延税款的变化。递延税款是指由于美国铝业资产和负债的财务和税收基础之间的差异而在收回或支付资产和负债的报告金额时预计将发生的未来税务后果，并在颁布时根据税率和税法的变化进行调整。

当税收优惠很可能（大于50%）无法实现时，记录估值减免以减少递延所得税资产。在评估估值备抵的必要性时，管理层在评估所有可用的正面和负面证据时应用判断，并考虑所有潜在的应税收入来源。未记录估值备抵的递延税项资产可能无法在事实和情况发生变化时变现，从而导致未来产生建立估值备抵的费用。现有估值备抵在正反证据相同标准下重新审查。如果确定递延所得税资产变现的可能性较大，则释放适当数额的估值备抵（如有）。递延税项资产和负债也被重新计量，以反映由于法律变化以及免税期的授予和失效而导致的基础税率变化。

与在纳税申报表上采取或预期采取的不确定税收立场相关的税收优惠在此类优惠达到更有可能达到的门槛时记录在案。否则，这些税收优惠将在一个税收状况得到有效解决时记录在案，这意味着即使诉讼时效仍然开放，诉讼时效已经到期或相关的税务机关已经完成了他们的审查。与不确定税务状况相关的利息和罚款确认为所得税拨备的一部分，并在根据相关税法将适用该等利息和罚款的期间计提，直至相关税收优惠被确认。

外币。当地货币是美国铝业在美国境外进行的重大业务的功能货币，但在加拿大和冰岛的某些业务以及在美国境外的某些贸易和控股公司除外，其中美元为功能货币。美国铝业经营活动功能货币的确定是根据适当的经济指标和管理指标进行的。以本币为记账本位币的，资产负债采用期末汇率折算为美元，收入和支出采用报告期平均汇率折算。未实现外币折算损益在合并资产负债表的累计其他综合损失中递延。

最近通过了会计指导。2023年12月，财务会计准则委员会（FASB）发布了会计准则更新（ASU）第2023-09号，其中包括对所得税披露的更改，包括在税率调节和披露按司法管辖区缴纳的税款方面对信息进行更大的分类。公司在截至2025年12月31日止年度追溯采用了这一指引，这导致了有关所列报的每个期间的所得税的更多披露（见附注Q），并且不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

近期发布会计指引。2025年12月，FASB发布ASU第2025-10号，对企业实体收到的政府补助的会计核算建立了权威指导。该指南对2028年12月15日之后开始的年度期间以及这些年度期间内的过渡期间有效。允许提前收养。管理层预计，采用该指引不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

2024年11月，FASB发布了ASU第2024-03号，要求详细披露通常呈现的费用标题中包含的费用类型（包括购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗）（包括销售成本；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用）。该指南对2026年12月15日之后开始的年度期间以及2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期期间有效。允许提前收养。采纳该指引将不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响，并将在公司截至2027年12月31日止年度的10-K表格年度报告中提供有关费用的强化披露。

C.收购和资产剥离

沙特阿拉伯合资企业

2025年7月1日，美国铝业完成向Ma‘aden出售其在沙特阿拉伯合资企业中25.1%的全部所有权权益，该合资企业由Ma’aden铝土矿和氧化铝公司（MBAC）和Ma‘aden铝业公司（MAC）组成，以换取总对价1350美元，其中包括8597.7547万股Ma’aden股票（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，约合1200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）。该公司在截至2025年12月31日止年度的合并经营报表中的其他（收入）费用中录得净收益786美元，扣除交易成本18美元（见附注U）。收到股份是一项非现金投资活动，收到的现金在合并现金流量表的投资活动范围内列报。

Ma‘aden的股份在合并资产负债表上以非流动有价证券的形式呈现，因为它们受到转让和出售限制，包括要求美国铝业持有其Ma’aden股份至少三年的限制，其中三分之一的股份在交易结束后的第三、第四和第五个周年（持有期）之后成为可转让的。在持有期内，美国铝业被允许在特定条件下对其持有的Ma'aden股份进行套期保值和借款。在某些情况下，这种最短持有期可能会减少。

2025年7月1日之后，股份的公允价值基于沙特交易所（Tadawul）未经调整的报价。截至2025年12月31日止年度，公司在与股份公允价值变动相关的综合经营报表中录得按市值计价的其他（收入）费用净额（见附注U）收益197美元。截至2025年12月31日，Ma'aden的股票价值为每股60.95沙特里亚尔，即1397美元。

San Cipri á n合资企业

2025年3月31日，美国铝业与Trento Equity Holdings，S.L.U.（Trento EQT）（前身为IGNIS Equity Holdings，SL）订立合资协议（协议），据此，美国铝业拥有75%并继续作为管理运营商，而Trento EQT拥有San Cipri á n业务的25%。

合资企业的组建作为一项股权交易入账，其中Trento EQT的非控制性权益在随附的合并资产负债表中反映为额外资本的减少。非控制性权益按合资公司成立时净资产的25%（103美元）计量，其中包括上述初始出资（108美元）。此外，以前包含在累计其他综合损失（31美元）中的与外币换算调整相关的某些金额被重新分类为额外资本。

该协议还为Trento EQT提供了一项看跌期权，据此，Trento EQT可以要求美国铝业公司在控制权条款发生某些变化时，以当时的公允市场价值从Trento EQT购买其25%的权益。美国铝业将非控制性权益归类于合并资产负债表的夹层权益中，因为Trento EQT赎回看跌期权并不完全在公司的控制范围内。在2025年3月31日成立合资企业后，合并资产负债表上非控股权益的账面价值变动仅包括归属于Trento EQT 25%权益的综合亏损，因为人们认为San Cipri á n业务的控制权不太可能发生变更。

氧化铝收购

2024年8月1日，美国铝业通过全资子公司AAC Investments Australia 2 Pty Ltd完成了对氧化铝（Alumina Shares）全部普通股的收购。收购时，氧化铝持有AWAC合资企业40%的所有权权益，该合资企业由几个关联运营实体组成，这些实体拥有、拥有或经营美国铝业公司氧化铝部门内的铝土矿和氧化铝精炼厂（Po ç os de Caldas矿和精炼厂以及S ã o Lu í s精炼厂的部分除外，全部在巴西）以及美国铝业公司铝部门内波特兰（澳大利亚）冶炼厂的一部分（55%）。收购氧化铝完成后，氧化铝并因此由AWAC合资企业持有的业务成为美国铝业公司的全资子公司。

根据2024年3月签订并于2024年5月修订的计划实施契约（协议），Alumina股份持有人就每股Alumina股份获得0.02 854股美国铝业 CHESS存托权益（CDI）（约定比例），但i）以美国存托股份为代表的Alumina股份持有人（每人代表4股Alumina股份）获得0.02 854股美国铝业普通股，以及ii）某股东就其若干Alumina股份获得0.02 854股美国铝业无投票权可转换优先股。美国铝业 CDI在澳大利亚证券交易所上市报价。

收盘时，Alumina发行在外的股份2,760，056,014股和141,625，403股分别换取了78,772，422股和4,041，989股美国铝业普通股和美国铝业优先股（见附注N）。根据美国铝业截至2024年7月31日的收盘股价计算，商定的比率意味着每股氧化铝股份的价值为1.45澳元，而对氧化铝的总购买对价约为2700美元。

该交易的实质内容包括收购氧化铝在AWAC的非控股权益（1472美元）、承担氧化铝的债务（385美元，见附注M）、确认递延所得税资产（121美元，见附注Q）以及收购现金（9美元）和其他流动负债（1美元）。该交易作为股权交易入账，其中获得的净资产（1216美元）和交易成本（32美元）反映为额外资本的增加。与先前归属于非控制性权益并计入非控制性权益的累计其他综合损失（1099美元）相关的金额重新分类为累计其他综合损失。2024年第四季度，公司确认了额外的递延所得税资产（以及相应的额外资本增加）95美元（见附注Q）。

归属于氧化铝所有权权益的收益在截至2024年7月31日的权益范围内的非控制性权益内确认。

沃里克轧钢厂

2021年3月，美国铝业完成了将其位于印第安纳州埃文斯维尔附近的一体化铝制造场地Warrick Operations（Warrick Rolling Mill）的轧钢厂出售给Kaiser Aluminum Corporation（Kaiser）的交易，并记录了场地分离承诺的估计负债。

2025年、2024年和2023年，公司在其他（收入）费用中分别记录了2美元、32美元和17美元的费用，在随附的与这些承诺相关的合并运营报表中为净额。在2025年、2024年和2023年期间，该公司分别花费了8美元、35美元和52美元的准备金。截至2025年12月31日，与这些承诺相关的义务已基本完成。

动用准备金的现金在合并现金流量表中计入筹资活动提供的现金（用于）。

D.重组及其他费用，净额

重组和其他费用，净额包括以下各项：


	2025			2024			2023
资产报废义务（R）	$	431		$	44		$	41
资产减值		340			5			50
其他费用		110			264			36
环境修复（s）		38			5			27
遣散费和员工解雇费用		2			44			11
与退休福利相关的结算和/或缩减（O）		(1	)		(1	)		21
转回先前记录的费用		(2	)		(20	)		(2	)
重组和其他费用，净额	$	918		$	341		$	184

遣散费和雇员解雇费用是根据经批准的详细行动计划记录的，这些计划规定了将被淘汰的职位、根据现有遣散费计划、工会合同或法定要求支付的福利，以及计划完成的预期时间表。

2025年行动。2025年，美国铝业公司记录的重组和其他费用净额为918美元，这些费用主要由以下部分组成：

•

收费：

$ 856 为关闭Kwinana（澳大利亚）炼油厂（见下文）；

$ 39 记录额外的资产要求义务（见注R）和先前关闭场地的环境整治（见注S）；

$ 11 与与San Cipri á n铝冶炼厂的工人代表达成的2023年2月更新的可行性协议相关的某些员工义务；并且，

$ 10 用于先前关闭的站点的照付不议合同费用；

•

反转：

$ 2 由于先前关闭的场地的环境修复成本较低（见注S）。

2025年9月，美国铝业宣布永久关闭Kwinana炼油厂，该炼油厂自2024年6月以来一直处于全面限电状态。该公司在合并经营报表中记录的重组和其他费用净额为856美元，其中430美元用于为资产报废义务（见附注R）和环境整治（见附注S）建立准备金，265美元用于固定资产减值，75美元用于注销其他资产的剩余账面净值（见附注U），86美元用于应计其他成本。此外，在合并经营报表的销售成本中记录了39美元的费用，用于将剩余存货减记为可变现净值。

2025年和2024年，与全面限电（见下文2024年行动）和关闭Kwinana炼油厂相关的其他成本以及遣散费和员工解雇费的现金支出分别为179美元和136美元。预计到2031年，其他费用以及遣散费和员工解雇费的额外现金支出约为50美元，其中约25美元将在2026年支出。

在宣布关闭时，Kwinana炼油厂拥有约220名员工，截至2025年12月31日，这一数字减少到约190名员工，其中包括约10名被重新部署到美国铝业其他业务的员工。随着关闭的进展，员工人数将在2026年期间进一步减少，某些员工将留在2026年之后，为未来的重建场地做好准备。相关遣散费此前记录在2024年第一季度。

2024年行动。2024年，美国铝业公司记录的重组和其他费用净额为341美元，这些费用主要由以下部分组成：

•

收费：

$ 287 为削减Kwinana炼油厂（见下文）；

$ 40 记录额外的先前关闭场地的资产报废义务（见附注R）和环境整治（见附注S）；

$ 22 用于先前关闭的场地的照付不议合同费用；而且，

$ 12 用于已关闭的Intalco（华盛顿）冶炼厂的合同终止费用；

•

反转：

$ 20 由于成本较低用于Intalco冶炼厂和先前关闭的场地的环境整治（见附注S）和资产报废义务（见附注R）。

2024年6月，美国铝业按计划于2024年1月完成了对Kwinana炼油厂的全面限电。截至2024年3月，炼油厂约有780名员工，到2024年第四季度，这一数字减少到约250人。除了因限电而离职的员工外，约有290名员工已通过2023年第三季度宣布的生产力计划终止工作，或重新部署到美国铝业的其他业务。该公司记录的重组和其他费用净费用为287美元，合并运营报表中的净费用包括232美元的水管理费用（220美元）和照付不议合同（12美元）的其他费用、41美元的遣散费和雇员解雇费用、9美元的资产退休债务（见附注R）以及5美元的资产减值。

2023年行动。2023年，美国铝业公司记录的重组和其他费用净额为184美元，主要由以下部分组成：

•

与养老金福利相关的非现金结算费用（见附注O）：

$ 21 有关购买团体年金合约转移约$ 235 与固定福利养老金计划相关的养老金义务和资产约 530 加拿大退休人员和受益人；

•

收费：

$ 101 用于永久关闭先前缩减的Intalco冶炼厂（见下文）；

$ 53 为更新后的San Cipri á n可行性协议冶炼厂；

$ 19 在先前关闭的场地出售未使用的碳信用额的好处；

$ 17 在先前关闭的场地记录额外的环境整治和资产报废义务（见注R和注S）；

$ 11 用于员工解雇和遣散费，主要与Kwinana炼油厂生产力计划有关（见下文）；

$ 1 在Warrick Operations（Indiana）记录额外的资产报废义务（见注R）；并且，

$ 1 用于额外的照付不议合同费用在先前关闭的场地和Intalco冶炼厂；

•

反转：

$ 2 由于先前关闭的地点的拆除义务费用较低（见注R）。

2023年12月，美国铝业开始关闭其Warrick Operations站点的一条自2016年以来一直未运营的生产线，以便未来进行资本投资以提高铸造能力。该公司在重组和其他费用中记录了1美元的费用，在合并运营报表中的净额，以建立与拆除义务相关的准备金。此外，美国铝业在合并经营报表中记录了1美元的已售商品成本，以注销相关库存的剩余账面净值。

2023年9月，该公司在澳大利亚的所有业务中启动了生产力计划，以减轻低品位铝土矿的财务影响并优化运营水平。与该计划有关，该公司记录了重组和其他费用，扣除Kwinana炼油厂约90名员工的员工解雇和遣散费6美元。这项计划于2024年9月完成。

2023年3月，美国铝业公司宣布关闭Intalco铝冶炼厂，该冶炼厂自2020年以来一直处于全面限电状态。该公司记录了与关闭有关的117美元费用，其中包括在合并经营报表中将剩余存货减记为可变现净值的16美元的销售成本费用以及在合并经营报表中净额的101美元的重组和其他费用。重组费用包括50美元的资产减值、50美元的环境整治和拆除义务，以及约12名员工离职的1美元遣散费和员工解雇费。

2023年2月，该公司与San Cipri á n冶炼厂的工人代表达成了更新的可行性协议，从2024年1月开始分阶段开始重启进程。由于2021年12月与工人代表达成协议，该冶炼厂于2022年1月被限电。根据更新后的可行性协议条款，公司负责2023年至2025年期间的某些员工义务以及资本改善。2025年、2024年和2023年，公司在重组和其他费用中分别记录了11美元、0美元和53美元的费用，在与这些员工义务准备金相关的合并运营报表中为净额。在2025年、2024年和2023年，与这些债务相关的现金支出分别为21美元、34美元和7美元，预计2026年为2美元。根据2021年12月和2023年2月的可行性协议条款，截至2025年12月31日，该公司有75美元的限制性现金可用于剩余的资本改善承诺和冶炼厂重启成本。受限现金计入合并资产负债表的预付费用及其他流动资产和其他非流动资产（见附注U）。2023年的现金支付还包括与2021年12月协议下的某些员工义务相关的31美元；截至2023年12月31日，与这些义务相关的现金支付已完成。

美国铝业公司不包括重组和其他费用，净额计入其可报告分部的业绩。将这些费用分配给分部业绩的影响如下：


	2025		2024		2023
氧化铝	$	847	$	287	$	8
中国铝业		11		—		169
分部合计		858		287		177
企业		60		54		7
重组和其他费用总额，净额	$	918	$	341	$	184

重组费用的活动和准备金余额如下：


	遣散费和雇员终止成本			其他成本			合计
2022年12月31日余额	$	1		$	116		$	117
重组费用，净额		11			55			66
现金支付（1）		(6	)		(118	)		(124	)
反转和其他		—			4			4
2023年12月31日余额		6			57			63
重组费用，净额		44			264			308
现金支付		(38	)		(145	)		(183	)
反转和其他		1			(8	)		(7	)
2024年12月31日余额		13			168			181
重组费用，净额		2			107			109
现金支付		(4	)		(208	)		(212	)
反转和其他		—			7			7
2025年12月31日余额	$	11		$	74		$	85

(1)

2023年的现金支付还包括$ 76 给被撤资者的前雇员Avil é s和La Coru ñ a（西班牙）设施，根据《全球解决协议》解决与2019年剥离相关的各种法律纠纷。

活动和准备金余额仅包括重组和其他费用，净额影响了遣散费和员工解雇费用以及其他费用的准备金。重组和其他费用，上述活动和余额中不包括影响应计养老金福利和应计其他退休后福利（见附注O）、资产报废义务（见附注R）、环境整治（见附注S）和其他非流动资产（见附注U）等其他账户的净额。转回和其他包括先前记录的负债的转回和外币换算影响。

准备金余额的流动部分反映在合并资产负债表的其他流动负债中，准备金余额的非流动部分反映在合并资产负债表的其他非流动负债和递延贷项中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，准备金的非流动部分分别为34美元和8美元。

E.分部及相关资料

分段信息

美国铝业公司是一家铝土矿、氧化铝和铝产品的生产商。公司有两个经营和可报告分部：（i）氧化铝和（ii）铝。向美国铝业公司的总裁兼首席执行官（被确定为公司的首席运营决策者（CODM））报告的业绩的主要衡量标准是每个部门的调整后EBITDA（利息、税项、折旧和摊销前利润）。

公司将分部调整后EBITDA计算为总销售额（第三方和分部间）减去以下项目：销售成本；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用。美国铝业公司的分部调整后EBITDA可能无法与其他公司类似名称的衡量标准进行比较。主要经营决策者定期审查分部调整后EBITDA，以评估业绩并在规划和战略审查过程中分配资源（包括员工、财产以及财务或资本资源）。在做出有关分配资源的决策时，主要经营决策者将实际结果与年度计划、最近的预测和前期结果进行评估。

分部资产包括（其中包括）客户应收款项（第三方和分部间）、存货、物业、厂房和设备以及股权投资。分部的会计政策与《重要会计政策摘要》（见附注B）所述相同。分部之间的交易是根据当事人之间的协商确定的。分部总计与美国铝业公司未对账项目的合并总计之间的差异以公司为单位。

以下是美国铝业公司报告分部的详细说明：

氧化铝。该分部代表公司的全球铝土矿开采业务和全球精炼系统，将铝土矿加工成氧化铝。

该分部生产的氧化铝主要销售给内部和外部铝冶炼厂客户；一部分氧化铝销售给外部客户，这些客户将其加工成工业化学品产品。Alumina约三分之二的产量根据供应合同出售给全球第三方，其余部分由铝部门内部使用。由该部分生产并内部使用的氧化铝按现行市场价格转移到铝部分。该部门的第三方销售的一部分是通过氧化铝贸易商完成的。

通常，该分部的销售以美元进行交易，而成本和费用则以各自业务的当地货币进行交易，这些业务是澳元、巴西雷亚尔和欧元。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业在沙特阿拉伯的一家采矿和炼油合资公司中拥有25.1%的所有权权益（见附注C和附注H）。

铝。该部门包括公司的（i）全球冶炼和炼钢系统，将氧化铝加工成原铝，以及（ii）巴西、加拿大和美国的能源资产组合。

铝的联合冶炼和铸造业务生产原铝产品，几乎全部销往外部客户和贸易商。冶炼作业生产熔融的原铝，然后由铸造作业形成商品级铸锭（例如T型钢、母猪、标准锭）或增值铸锭产品（例如铸造、方坯、棒材和板坯）。各种外部客户采购用于制造作业的原铝产品，其生产的产品主要用于运输、建筑和建筑、包装、电线和其他工业市场。销售铝粉和废料的结果也包括在该分部中，以及与电力合同相关的嵌入式铝衍生产品（见附注P）的影响。

该分部还包括在2025年7月1日出售美国铝业的权益之前，美国铝业公司在沙特阿拉伯一家冶炼合资公司的25.1%所有权权益（见附注C和附注H）。

美国铝业公司报告分部的经营业绩、资本支出、资产等情况如下：


	氧化铝			中国铝业			合计
2025
销量：
第三方销售	$	4,447		$	8,359		$	12,806
分部间销售		2,110			20			2,130
总销售额	$	6,557		$	8,379		$	14,936
调整后运营成本（1）		3,061			6,107			9,168
其他分部项目（2）		2,614			1,214			3,828
分部调整后EBITDA	$	882		$	1,058		$	1,940
补充资料：
折旧、损耗、摊销	$	330		$	270		$	600
股权收益（亏损）		6			(3	)		3
资本支出		320			255			575
2024
销量：
第三方销售	$	4,662		$	7,230		$	11,892
分部间销售		2,263			16			2,279
总销售额	$	6,925		$	7,246		$	14,171
调整后运营成本（1）		3,110			5,488			8,598
其他分部项目（2）		2,407			1,101			3,508
分部调整后EBITDA	$	1,408		$	657		$	2,065
补充资料：
折旧、损耗、摊销	$	348		$	272		$	620
股权收益（亏损）		22			(5	)		17
资本支出		367			197			564
2023
销量：
第三方销售	$	3,613		$	6,925		$	10,538
分部间销售		1,648			15			1,663
总销售额	$	5,261		$	6,940		$	12,201
调整后运营成本（1）		3,487			5,281			8,768
其他分部项目（2）		1,501			1,198			2,699
分部调整后EBITDA	$	273		$	461		$	734
补充资料：
折旧、损耗、摊销	$	333		$	277		$	610
股权损失		(48	)		(106	)		(154	)
资本支出		323			198			521

2025
资产：
股权投资	$	243		$	230		$	473
总资产		5,671			6,151			11,822
2024
资产：
股权投资	$	420		$	546		$	966
总资产		6,138			6,129			12,267

(1)

调整后的运营成本包括生产和发运的氧化铝或铝的所有生产相关成本：消耗的原材料；转换成本，如人工、材料和公用事业；以及工厂管理费用。

(2)

其他分部项目包括与贸易活动相关的成本、氧化铝分部从承购或其他供应协议中购买铝土矿、氧化铝分部的商业航运服务以及铝分部的能源资产；其他直接和非生产相关费用，包括关税成本；销售、一般行政和其他费用；以及研发费用。

以下表格将某些分部信息与合并总数进行了核对：


	2025			2024			2023
销量：
分部销售总额	$	14,936		$	14,171		$	12,201
消除部门间销售		(2,130	)		(2,279	)		(1,663	)
其他		25			3			13
合并销售额	$	12,831		$	11,895		$	10,551


	2025			2024			2023
归属于美国铝业公司的净利润（亏损）：
分部调整后EBITDA合计	$	1,940		$	2,065		$	734
未分配金额：
转型（1）		(80	)		(62	)		(80	)
分部间抵销		252			(231	)		7
企业开支（2）		(150	)		(160	)		(133	)
折旧、损耗、摊销准备		(623	)		(642	)		(632	)
商誉减值（B & L）		(144	)		—			—
重组和其他费用，净额（d）		(918	)		(341	)		(184	)
利息支出（U）		(158	)		(156	)		(107	)
其他收入（支出），净额（U）		1,057			(91	)		(134	)
其他（3）		(112	)		(93	)		(55	)
所得税前综合收入（亏损）		1,064			289			(584	)
收益（拨备）所得税（Q）		55			(265	)		(189	)
归属于非控股权益的净亏损		38			36			122
合并净收益（亏损）归属于美国铝业公司	$	1,157		$	60		$	(651	)

(1)

转型包括，除其他项目外，先前关闭的业务的调整后EBITDA。

(2)

公司费用由运营公司总部和其他全球行政设施的一般行政和其他费用以及公司技术中心的研发费用组成。

(3)

其他包括未包括在可报告分部的调整后EBITDA中的某些项目。


12月31日，	2025			2024
资产：
分部资产合计	$	11,822		$	12,267
消除分部间应收款		(162	)		(364	)
未分配金额：
现金及现金等价物		1,597			1,138
非流动有价证券		1,397			—
递延所得税		687			284
企业固定资产，净额		414			366
养老金资产		131			128
企业商誉		—			139
其他		243			106
合并资产	$	16,129		$	14,064

产品信息

美国铝业公司下设以下四个产品部门：

铝土矿——铝土矿是一种微红的粘土岩，是从地球地形的表面开采出来的。这种矿石是用于生产氧化铝的基本原料，是铝的首要来源。

氧化铝——氧化铝是一种从铝土矿中提取的氧化物，是用于生产原铝的基本原料。该产品还可用于非冶金用途，例如工业化学产品。

原铝——原铝是商品级铸锭或增值铸锭（例如铸造、方坯、棒材、板坯）形式的金属。这些产品主要销售给为运输、建筑和建筑、包装、电线和其他工业市场生产产品的客户以及贸易商。

能源——能源是发电，在批发市场上出售给贸易商、大型工业消费者、配电公司和其他发电公司。

下表显示了公司铝土矿、氧化铝和原铝产品部门的总体商业概况（能源见下表正文）：


产品分部	定价组件	运输条款（3）	付款条件（4）
铝土矿	议定	离岸价/到岸价	LC视线
氧化铝：
冶炼厂等级	API（1）/现货/固定	离岸价/到岸价	LC Sight/CAD/Net 30天
非冶金	议定	离岸价/到岸价	净30天
原铝：
商品级铸锭	LME +区域升水（2）	DAP/CIF/DDP	净30至45天
增值元宝	LME +区域升水+产品升水（2）	DAP/CIF/DDP	净30至45天

(1)

API（氧化铝价格指数）是公司根据以下三个指数发布的上月每日现货价格加权平均计算得出的一种定价机制：CRU冶金级氧化铝价格、普氏金属日报氧化铝PAX价格、FastMarkets Metal Bulletin有色金属氧化铝指数。

(2)

LME（伦敦金属交易所）是全球公认的包括铝在内的大宗商品交易交易所。LME定价成分代表基础基本金属成分，基于交易所铝的报价。区域溢价代表与向特定区域进行金属实物交割相关的LME基本成分的增量价格（例如，在美国销售的金属的中西部溢价）。产品溢价代表接收特定形状或合金的实物金属的增量价格。

(3)

CIF（成本、保险、运费）是指公司支付这些物品的费用，直到产品到达买方指定的与船只运输相关的目的地点。DAP（delivered at place）是指与所有运输方式相关的CIF相同的意思。离岸价（离岸价）是指公司支付费用、保险费和运费，直到产品到达卖方指定的发货点。DDP（delivered duty paid）是指公司支付所有成本和风险，包括进出口清关、运输费用、海关手续，直到产品到达买方指定的目的地点。

(4)

净天数是指要求客户在指定天数内向公司汇出发票金额的款项。LC Sight是一种信用证，在卖方满足信用证要求（即证明卖方按照与买方的约定履行其义务的装运单证）后立即（通常在五至十个工作日内）支付。CAD（cash against documents）是一种付款安排，卖方指示银行在买方全额支付所附汇票时向买方提供运输和所有权文件。

对于公司的能源产品部门，销售电力是基于当前的市场价格。电力通过国家或区域电网按需提供给客户；客户同时接收和消纳电力。付款条件一般为与前30天用电量相关的10天以内。

下表详细列出了美国铝业公司按产品部门划分的销售情况：


	2025			2024			2023
销量：
中国铝业	$	8,515		$	7,359		$	7,045
氧化铝		3,662			4,246			3,103
铝土矿		727			376			466
能源		190			147			118
其他（1）		(263	)		(233	)		(181	)
	$	12,831		$	11,895		$	10,551

(1)

其他包括与指定为远期销售铝的现金流量套期保值的嵌入式衍生工具相关的已实现损益（见附注P).

地理区域信息

第三方销售的地理信息如下（基于销售点起源国）：


	2025		2024		2023
销量：
美国（1）	$	6,115	$	5,365	$	4,993
澳大利亚		3,011		3,128		2,240
荷兰（2）		2,342		2,193		2,261
巴西		1,020		878		735
西班牙		318		293		289
其他		25		38		33
	$	12,831	$	11,895	$	10,551

(1)

销售澳大利亚和巴西精炼厂的部分氧化铝、加拿大冶炼厂的大部分铝以及与沙特阿拉伯合资企业的权益相关的铝承购（在美国铝业’s出售其 25.1 2025年7月1日在沙特阿拉伯合资企业中的%权益）（见注C和注H），发生在美国。

(2)

冰岛和挪威冶炼厂的铝销售发生在荷兰。

长期资产的地理信息如下（基于资产的实际位置）：


12月31日，	2025		2024
长期资产：
澳大利亚	$	2,027	$	1,947
巴西		1,467		1,354
加拿大		931		903
冰岛		846		901
美国		773		749
挪威		342		288
西班牙		311		244
其他		3		3
	$	6,700	$	6,389

F.每股收益

继2024年8月1日发行优先股（见附注N）后，基本每股收益（EPS）采用两级法计算。在两个类别的方法下，收益根据每个类别的流通股比例分配给美国铝业普通股和优先股。稀释后的每股收益假设为所有潜在稀释的已发行股票等价物发行普通股。摊薄EPS在两类法和IF-换算法下均计算，且摊薄性更大的金额报告。

2025年和2024年，优先股股息分别为1美元和1美元，未分配收益分别为15美元和3美元，在两类法下分配给优先股。

2025年第四季度，所有已发行和已发行的优先股已转换为普通股，截至2025年12月31日，没有任何已发行和已发行的优先股（见附注N）。

用于计算归属于美国铝业公司普通股股东的基本每股收益和稀释每股收益的股份信息如下（单位：百万股）：


	2025		2024		2023
平均流通股——基本		259		212		178
稀释性证券的影响：
股票期权		—		—		—
股票单位		2		2		—
平均流通股——稀释		261		214		178

在2023年，基本平均流通股和稀释平均流通股是相同的，因为普通股的潜在股份的影响是反稀释的。如果美国铝业在2023年产生净收入，则与300万个已发行股票单位和股票期权相结合的300万股普通股等价物将被计入该期间稀释后的平均流通股。

G.累计其他综合损失

下表详细列出了美国铝业公司股东和非控股权益的累计其他综合损失这三个组成部分的活动：


	美国铝业公司									非控股权益
	2025			2024			2023			2025		2024			2023
养老金和其他退休后福利（O）
期初余额	$	(11	)	$	—		$	62		$	—	$	(15	)	$	(5	)
其他综合（亏损）收益：
未确认的净精算损益和先前服务成本/收益		(92	)		(17	)		(112	)		—		5			(13	)
税收优惠（费用）（2）		3			(4	)		17			—		(2	)		2
其他综合（亏损）收益合计重新分类前，税后净额		(89	)		(21	)		(95	)		—		3			(11	)
净精算损益和先前的摊销服务成本/收益（1）		26			21			39			—		1			1
税费（2）		—			—			(6	)		—		—			—
从累计中重新分类的总金额其他综合亏损，税后净额（7）		26			21			33			—		1			1
其他综合（亏损）收益合计		(63	)		—			(62	)		—		4			(10	)
收购非控股权益（c）		—			(11	)		—			—		11			—
期末余额	$	(74	)	$	(11	)	$	—		$	—	$	—		$	(15	)

外币换算
期初余额	$	(4,194	)	$	(2,593	)	$	(2,685	)	$	—	$	(983	)	$	(1,040	)
其他综合收益（亏损）		445			(513	)		92			11		(105	)		57
收购非控股权益（c）		—			(1,088	)		—			—		1,088			—
合资组建（c）		(31	)		—			—			—		—			—
期末余额	$	(3,780	)	$	(4,194	)	$	(2,593	)	$	11	$	—		$	(983	)

现金流量套期（P）
期初余额	$	(905	)	$	(1,052	)	$	(916	)	$	—	$	—		$	1
其他综合（亏损）收益：
定期重估净变化		(870	)		(93	)		(295	)		—		—			—
税收优惠（2）		137			7			70			—		—			—
其他综合损失合计重新分类前，税后净额		(733	)		(86	)		(225	)		—		—			—
重新分类为收益的净额：
铝合约（3）		357			290			181			—		—			—
金融合同（4）		16			—			(20	)		—		—			—
利率合约（5）		—			(1	)		(5	)		—		—			(1	)
外汇合约（6）		1			(1	)		(26	)		—		—			—
小计		374			288			130			—		—			(1	)
税费（2）		(71	)		(55	)		(41	)		—		—			—
从累计中重新分类的总金额其他综合亏损，税后净额（7）		303			233			89			—		—			(1	)
其他综合（亏损）收益合计		(430	)		147			(136	)		—		—			(1	)
期末余额	$	(1,335	)	$	(905	)	$	(1,052	)	$	—	$	—		$	—

累计其他综合（亏损）收益合计	$	(5,189	)	$	(5,110	)	$	(3,645	)	$	11	$	—		$	(998	)

(1)

这些金额已包括在计算养老金和其他退休后福利的净定期福利成本中。与和解和/或削减美国铝业公司的某些养老金福利相关的金额包括（$ 1 ), ($ 1 ），以及$ 21 结束的那些年分别于2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日（见附注O）。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度，与结算和/或削减非控股权益的某些养老金福利相关的金额并不重要。

(2)

这些金额在随附的合并经营报表的所得税拨备（受益）中报告。

(3)

这些金额在随附的综合经营报表的销售额中报告。

(4)

这些金额在随附的综合经营报表的销售成本中报告。

(5)

这些金额包含在其他（收入）费用中，在随附的合并经营报表中为净额。

(6)

2025年，$ 1 在随附的合并运营报表中的销售额中报告。2024年，$ 1 在销货成本和（$ 2 ）在随附的综合经营报表中的销售额中报告。2023年，$ 5 在销货成本和（$ 31 ）在随附的综合经营报表的销售中报告。

(7)

正数表示对收益的相应费用，负数表示对收益的相应好处。

H.投资


12月31日，	2025		2024
股权投资	$	477	$	970
其他投资（1）		—		10
	$	477	$	980

(1)

2025年5月，美国铝业出售了一项非核心投资，总现金对价为$ 13 ，导致收益$ 3 其他（收入）费用内，净额。收到的现金$ 11 在合并现金流量表的投资活动中列报。剩余的$ 2 预计于2026年5月到账，于2025年12月31日计入合并资产负债表其他应收款 .

股权投资。下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日美国铝业公司的股权投资信息。2025年、2024年和2023年，美国铝业公司从这些股权投资中分别获得了34美元、37美元和51美元的股息。每个被投资方要么拥有所列设施，要么在拥有所列设施的实体中拥有所有权权益：


被投资方	国家	投资性质	损益表位置股权收益	所有权利息
Ma'aden铝业公司（1）	沙特阿拉伯	铝冶炼厂和炼金所	其他（收入）支出，净额	25.1%
Ma'aden铝土矿和氧化铝公司（1）	沙特阿拉伯	铝土矿和氧化铝精炼厂	其他（收入）支出，净额	25.1%
Halco矿业公司。	几内亚	铝土矿	销货成本	45%
Energ é tica Barra Grande S.A。	巴西	水力发电设施	销货成本	42.18%
Pechiney Reynolds Quebec，Inc。	加拿大	铝冶炼厂	销货成本	50%
Serra do Fac ã o Energia S/A	巴西	水力发电设施	销货成本	34.97%
马尼库阿甘电力有限合伙企业	加拿大	水力发电设施	销货成本	40%
Elysis®有限合伙	加拿大	铝冶炼技术	其他（收入）支出，净额	48.235%

(1)

2025年7月1日，美国铝业完成了对其全部所有权权益的出售 25.1 %在沙特阿拉伯合资企业中的股份，该合资企业由MBAC和MAC组成，由Ma'aden（见注c ).

沙特阿拉伯合资企业— 美国铝业公司和Ma'aden签订了一份为期30年（从2009年12月起）的合资企业股东协议，其中规定了在沙特阿拉伯开发、建设、拥有和运营一个综合铝综合体的条款。该综合体包括沙特阿拉伯北部Al Ba'itha铝土矿的一座铝土矿、一座氧化铝精炼厂和一座原铝冶炼厂。

2025年7月1日，美国铝业完成向Ma‘aden出售其在沙特阿拉伯合资企业（由MBAC和MAC组成）中25.1%的全部所有权权益，以换取Ma’aden发行85,977，547股股份（收盘时每股价值为52.35沙特里亚尔，即1,200美元）和150美元现金（与税收和交易成本有关）（见附注C）。出售完成后，MBAC及MAC由Ma'aden全资拥有。

沙特阿拉伯合资企业截至2023年12月31日止年度的业绩包括与解决与一家工业公用事业公司在2021年和2022年期间的纠纷有关的费用。美国铝业在这笔费用中的份额为41美元，该费用包含在其他（收入）费用中，为截至2023年12月31日止年度的合并运营报表中的净额。

截至2024年12月31日，美国铝业对这家合资企业的投资账面价值为544美元。

ELYSIS有限合伙企业— 2018年6月，美国铝业公司、力拓加拿大铝业公司（力拓）以及加拿大魁北克政府全资拥有的公司Investissement Qu é bec发起了ELYSIS有限合伙企业（ELYSIS）。ELYSIS的目的是推进其专利保护技术的更大规模开发和商业化，该技术消除了传统铝冶炼过程的直接温室气体排放，而是排放氧气。美国铝业和力拓作为普通合伙人分别拥有ELSIS 48.235%的股权，Investissement Qu é bec作为有限合伙人拥有3.53%的股权。

截至2025年12月31日，该公司已为其对ELYSIS的投资承诺贡献了207美元（279加元）。该公司在该投资中的基础已减少到其迄今所承担的损失份额为零。除了现金出资外，美国铝业每年还将出资约3美元，用于支付美国铝业产生并计入合资企业的管理费用。因此，截至2025年12月31日，公司有62美元的未确认损失将在对合伙企业的额外捐款时确认。

100

下表汇总了截至12月31日止各期间的损益数据，因为这涉及到美国铝业公司的股权投资。沙特阿拉伯合资企业在所有呈报期间显示的信息包括MAC和MBAC的合并余额。根据投资的性质对投资进行分组。矿业投资是氧化铝部门的一部分，而能源和其他投资主要是铝部门的一部分。


	沙特阿拉伯合资企业（1）			采矿			能源			其他
2025
销售	$	1,780		$	660		$	240		$	468
销货成本		1,462			449			115			425
净收入（亏损）		5			58			109			(83	)
关联公司净收益（亏损）中的权益，前调节调整		1			26			42			(39	)
其他		—			(2	)		2			(6	)
美国铝业公司权益的净收益（亏损）为关联公司		1			24			44			(45	)
2024
销售	$	3,328		$	573		$	240		$	463
销货成本		2,681			432			107			419
净收入（亏损）		134			26			112			(68	)
关联公司净收益（亏损）中的权益，前调节调整		34			12			44			(32	)
其他		(21	)		—			(6	)		9
美国铝业公司权益的净收益（亏损）为关联公司		13			12			38			(23	)
2023
销售	$	2,726		$	670		$	236		$	464
销货成本		2,550			446			118			425
净（亏损）收入		(457	)		50			100			(97	)
附属公司净（亏损）收入中的权益，前调节调整		(115	)		23			39			(46	)
其他		(43	)		—			1			(9	)
美国铝业公司在净（亏损）收入中的权益关联公司		(158	)		23			40			(55	)

(1)

这些金额不包括沙特阿拉伯合资企业在2025年7月1日之后的财务信息，原因是出售了美国铝业的所有权权益（详见注c ).

下表汇总了截至12月31日止各期间的资产负债表数据，因为这涉及到美国铝业公司的股权投资。


	沙特阿拉伯合资企业（1）		采矿		能源		其他
2025
流动资产	$	—	$	3	$	138	$	203
非流动资产		—		508		244		785
流动负债		—		2		15		80
非流动负债		—		35		44		121
2024
流动资产	$	1,456	$	4	$	99	$	177
非流动资产		7,035		454		240		777
流动负债		1,227		4		16		85
非流动负债		4,534		35		35		120

(1)

2025年7月1日，美国铝业完成了对其全部所有权权益的出售 25.1 %在沙特阿拉伯合资企业中的股份，该合资企业由MBAC和MAC组成，由Ma'aden（见注c ).

101

一、应收款项

2025年11月，该公司的一个全资特殊目的实体（SPE）修订了与一家金融机构的协议，将可在循环基础上无追索权转让的某些客户应收款的金额从150美元增加到175美元，并将期限延长至2026年11月13日。该协议最初于2023年签订。公司子公司将客户应收款出售给SPE，后者再将应收款转让给金融机构。公司未对转让的应收款项保持有效控制，因此将转让作为应收款项的销售入账。

美国铝业公司为公司子公司的履约义务提供担保，未售出的客户应收款项作为担保物质押给金融机构，为已售出的应收款项提供担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，SPE分别持有486美元和247美元的未售出客户应收账款作为已售应收账款的抵押品。

公司继续为转移至金融机构的客户应收款项提供服务。当美国铝业收取客户付款时，SPE将额外的应收账款转移给金融机构，而不是汇出现金。

2025年，公司出售了910美元的客户应收账款总额，并将以前出售的应收账款中的910美元进行了再投资，导致没有向金融机构汇出现金净额或从该金融机构获得收益。

2024年，公司出售的客户应收账款总额为1186美元，并将先前出售的应收账款中的1170美元进行了再投资，从而从金融机构获得了16美元的净现金收益。

2023年，该公司出售了591美元的客户应收账款总额，并将先前出售的应收账款中的477美元再投资，从而从该金融机构获得了114美元的净现金收益。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并资产负债表上的应付账款、贸易项下分别包括69美元和50美元的先前已售应收款项的现金收款。协议项下已售应收款项收到的现金在合并现金流量表的经营活动中列报。

J.库存


12月31日，	2025		2024
成品	$	394	$	406
在制品		282		251
铝土矿和氧化铝		580		551
采购原材料		633		546
运营用品		288		244
	$	2,177	$	1,998

K. Properties，Plants，and Equipment，net


12月31日，	2025		2024
土地和土地权，包括矿山	$	247	$	233
结构（按操作类型）：
铝土矿开采和氧化铝精炼		4,046		3,736
铝冶炼和铸造		3,264		3,214
能源生产		341		334
其他		357		344
		8,008		7,628
机械设备（按作业类型）：
铝土矿开采和氧化铝精炼		4,386		4,218
铝冶炼和铸造		5,840		5,551
能源生产		872		855
其他		276		453
		11,374		11,077
		19,629		18,938
减：累计折旧、损耗、摊销		13,837		13,161
		5,792		5,777
在建工程		908		612
	$	6,700	$	6,389

102

L.商誉和其他无形资产

减值前的2025年商誉账面值变动归因于外币换算。

商誉，包括在随附的合并资产负债表的其他非流动资产中，情况如下：


12月31日，	2025		2024
氧化铝	$	—	$	3
中国铝业		—		—
企业（1）		—		139
	$	—	$	142

(1)

商誉反映在分部报告的Corporate中，因为它不包括在管理层对可报告分部的业绩评估中，并且为了减值测试的目的，它被分配给氧化铝报告单位（见附注B中的商誉和其他无形资产).

截至2025年12月31日和2024年12月31日，Corporate商誉的账面价值分别扣除了882美元和742美元的累计减值损失。

其他无形资产，包括在随附的合并资产负债表的其他非流动资产中，情况如下：


	2025							2024
12月31日，	毛额携带金额		累计摊销			净携带金额		毛额携带金额		累计摊销			净携带金额
计算机软件	$	210	$	(198	)	$	12	$	203	$	(190	)	$	13
专利和许可		25		(11	)		14		25		(11	)		14
其他无形资产		21		(13	)		8		20		(11	)		9
其他无形资产合计	$	256	$	(222	)	$	34	$	248	$	(212	)	$	36

计算机软件主要包括与美国铝业内的企业业务解决方案相关的软件成本，以驱动所有业务之间的通用系统。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与上表无形资产相关的摊销费用分别为6美元、5美元和5美元，预计2026年至2030年每年约为5美元。

103

M.债务

短期借款。


12月31日，	2025		2024
短期借款	$	9	$	50

短期借款在随附的合并资产负债表的其他流动负债中列报。

库存回购协议

公司订立存货回购协议，据此公司向第三方出售铝，并同意随后回购大致相似的存货。公司没有在每批库存中记录销售额，收到的与这些协议相关的净现金9美元和50美元分别记录在截至2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表其他流动负债中的短期借款中。关联的已售存货分别于2025年12月31日和2024年12月31日在合并资产负债表的预付费用和其他流动资产中体现。

截至2025年12月31日止年度，该公司记录了60美元的借款，并回购了与这些协议相关的101美元库存。截至2024年12月31日止年度，该公司记录了88美元的借款，并回购了与这些协议相关的94美元库存。截至2023年12月31日止年度，公司录得117美元的借款，并回购了与这些协议相关的61美元库存。

根据存货回购协议收到和随后支付的现金在合并现金流量表中计入筹资活动提供的现金（用于）。

长期债务。


12月31日，	2025			2024
5.500%票据，2027年到期	$	—		$	750
6.125%票据，2028年到期		219			500
4.125%票据，2029年到期		500			500
6.125%票据，2030年到期		500			—
7.125%票据，2031年到期		750			750
6.375%票据，2032年到期		500			—
其他		1			76
未摊销贴现和递延融资成本		(31	)		(31	)
合计		2,439			2,545
减：一年内到期金额		1			75
长期债务，减一年内到期金额	$	2,438		$	2,470

未来五年每年到期的长期债务本金金额分别为：2026年1美元、2027年0美元、2028年219美元、2029年500美元、2030年500美元。

104

144A债。

2030年和2032年注。2025年3月，美国铝业公司的全资子公司Alumina Pty Ltd完成了按规则144A（1933年美国证券法，经修订）发行本金总额为500美元、利率为6.125%、于2030年到期的优先票据（2030年票据）和本金总额为500美元、利率为6.375%、于2032年到期的优先票据（2032年票据）的债务，条款如下：

•

收益净额约为$ 985 ，反映每一系列票据较初始购买者的折扣以及发行成本。折扣，以及完成融资的成本，被递延，正在按各自的条款摊销为利息费用；

•

利息支付每半年一次 3月和9月，开始 2025年9月15日 ;

•

义齿包含惯常的肯定和否定契约，见下文；

•

至少赎回的选择权 10 天，但不超过 60 日，在多种情形下向持有人发出通知，包括于2027年3月15日及2028年3月15日及2028年3月15日分别于2027年3月15日及2028年3月15日及之后全部或部分通知持有人，赎回价格最高可达 103.063 百分比和 103.188 2030年票据和2032年票据分别为本金加上每种情况下的任何应计和未付利息的百分比；并且，

•

受制于发生控制权变更回购事件（定义见契约）时以现金回购价格等于 101 回购票据本金总额的百分比，加上任何应计和未付利息。

该公司利用这些交易的某些收益为向美国铝业 Nederland Holding B.V.（ANHBV）的出资提供资金，该公司是美国铝业公司的全资子公司，也是本金总额为750美元、2027年到期的5.500%票据（2027年票据）和本金总额为500美元、2028年到期的6.125%票据（2028年票据）的发行人。这些捐款通过一系列公司间交易提供资金，包括偿还公司间债务和发放公司间股息。根据2025年3月宣布并结算的现金要约收购，ANHBV使用这些资金以及手头现金为购买价格提供资金，包括溢价和交易成本（见要约收购）。所得款项净额也支持了美国铝业的一般公司用途。

2031年笔记。2024年3月，ANHBV完成了本金总额为750美元、2031年到期、利率为7.125%的优先票据（2031年票据）的144A规则债务发行，该票据带有绿色债券名称，条款如下：

•

收益净额约为$ 737 ，reflecting对初始购买者的折扣以及发行成本。贴现，以及完成融资的成本，被递延，正在按期限摊销为利息费用；

•

利息支付每半年一次 3月和9月，开始 2024年9月15日 ;

•

义齿包含惯常的肯定和否定契约，见下文；

•

至少赎回的选择权 10 天，但不超过 60 日，在多种情形下向持有人发出通知，包括在2027年3月15日及之后的任何时间或全部或部分赎回，赎回价格不超过 103.563 本金的百分比，加上任何应计和未付利息；并且，

•

受制于发生控制权变更回购事件（定义见契约）时以现金回购价格等于 101 回购票据本金总额的百分比，加上任何应计和未付利息。

公司利用所得款项净额为符合其绿色金融框架内某些资格标准的新项目和/或现有符合条件的项目提供全部或部分融资和/或再融资，为期两年的回顾和三年的展望。

2029年笔记。2021年3月，美国铝业公司的全资子公司ANHBV完成了本金总额为500美元、利率为4.125%、于2029年到期的优先票据（2029年票据）的规则144A债务发行，条款如下：

•

收益净额约为$ 493 ，反映了对初始购买者的折扣以及发行成本。贴现，以及完成融资的成本，被递延，正在按期限摊销为利息费用；

•

利息支付每半年一次 3月和9月，开始 2021年9月30日 ;

•

义齿包含惯常的肯定和否定契约，见下文；

•

至少赎回的选择权 10 天，但不超过 60 日，在多种情形下向持有人发出通知，包括在2024年3月31日之后的任何时间或全部或部分赎回，赎回价格不超过 102.063 本金的百分比，加上任何应计和未付利息；并且，

•

受制于发生控制权变更回购事件（定义见契约）时以现金回购价格等于 101 回购票据本金总额的百分比，加上任何应计和未付利息。

105

公司使用2029年票据的所得款项净额连同手头现金，向其美国固定福利养老金计划贡献500美元，全额赎回公司2024年到期的未偿还6.75%优先票据的本金总额750美元，并支付与交易相关的费用和开支。

2028年笔记。2018年5月，ANHBV完成了本金总额为500美元、2028年到期的6.125%优先票据的144A规则债务发行，条款如下：

•

收益净额约为$ 492 ，反映了对初始购买者的折扣以及发行成本。贴现，以及完成融资的成本，被递延，正在按期限摊销为利息费用；

•

利息支付每半年一次 11月和5月，开始 2018年11月15日 ;

•

义齿包含惯常的肯定和否定契约，见下文；

•

至少赎回的选择权 30 天，但不超过 60 日，在多种情形下向持有人发出通知，包括全部或部分在2023年5月之后的任何时间或不时以赎回价格至 103.063 本金的百分比，加上任何应计和未付利息；并且，

•

受制于发生控制权变更回购事件（定义见契约）时以现金回购价格等于 101 回购票据本金总额的百分比，加上任何应计和未付利息。

公司使用2028年票据所得款项净额连同手头现金，为若干美国固定福利养老金计划作出酌情供款。

管辖2028年票据、2029年票据、2030年票据、2031年票据和2032年票据的契约包含惯常的肯定和否定契约，例如对留置权的限制、对售后回租交易的限制，并且特定于2028年票据、2029年票据和2031年票据，禁止将AWAC实体的所有权减少到商定水平以下。契约中的负面契约不如循环信贷工具中的负面契约广泛（见下文）。例如，契约不包括对限制性付款的限制，例如回购普通股和向股东派发股息。

2028年票据、2029年票据和2031年票据是ANHBV的高级无担保债务，根据登记权协议，持有人不享有任何登记权。ANHBV不打算就票据的转售或交换要约提交登记声明。票据由作为循环信贷融资项下担保人的美国铝业公司及其附属公司（“附属担保人”，连同美国铝业公司“担保人”）提供高级无抵押担保。各附属担保人将于若干事件发生时获解除其担保，包括该担保人解除其作为循环信贷融资项下担保人的义务。

2028年票据、2029年票据和2031年票据彼此享有同等受偿权，并与ANHBV现有和未来的所有高级无担保债务享有同等受偿权；在ANHBV任何未来次级债务的受偿权方面享有高级地位；并且实际上从属于ANHBV现有和未来的有担保债务，包括在循环信贷融资下，以担保此类债务的财产和资产的价值为限。票据的担保彼此享有同等受偿权，并与所有担保人现有和未来的高级无抵押债务享有同等受偿权；对担保人任何未来的次级债务享有优先受偿权；并在担保该债务的财产和资产的价值范围内，实际上从属于担保人现有和未来的有担保债务，包括循环信贷融资项下的有担保债务。

2030年票据和2032年票据是Alumina Pty Ltd的高级无担保债务，根据登记权协议，持有人不享有任何登记权。Alumina Pty Ltd不打算就票据的转售或交换要约提交登记声明。票据由公司及其作为契约一方的附属公司在优先无抵押基础上提供担保。

2030年票据和2032年票据彼此享有同等受偿权，并与Alumina Pty Ltd、公司及其作为契约一方的子公司的所有现有和未来高级无抵押债务享有同等受偿权；对Alumina Pty Ltd、公司和这些子公司的任何未来次级债务享有优先受偿权；并在为这些债务提供担保的财产和资产的价值范围内，有效地从属于Alumina Pty Ltd、公司和这些子公司的现有和未来有担保债务，包括根据循环信贷协议。票据的担保彼此享有同等受偿权，并与所有担保人现有和未来的优先无担保债务享有同等受偿权；对担保人任何未来的次级债务享有优先受偿权；并在担保该债务的财产和资产价值范围内，实际上从属于担保人现有和未来的有担保债务，包括在循环信贷融资下。

106

赎回。2025年12月15日，ANHBV以相当于本金100%的赎回价格，加上应计和未付利息，赎回了2027年票据剩余的141美元本金总额。因此，公司在2025年第四季度的利息支出中记录了1美元的债务清偿损失，其中包括未摊销折扣和递延融资成本的冲销。赎回资金使用手头现金。与该交易相关的现金流量在合并现金流量表中计入筹资活动提供的现金（用于）。

要约收购。2025年3月，ANHBV宣布并结算了现金收购要约，结果投标并接受了本金总额750美元的2027年票据中的609美元和本金总额500美元的2028年票据中的281美元用于购买。2030年票据和2032年票据的发行和2027年票据和2028年票据的现金招标被确定为发行新债务和现有债务的清偿。因此，该公司在2025年第一季度的利息支出中产生了12美元的债务结算费用，其中包括结算溢价、交易成本以及未摊销折扣和递延融资成本的冲销。与该交易相关的现金流量在合并现金流量表中计入筹资活动提供的现金（用于）。

信贷便利。

循环信贷机制

截至2025年12月31日，公司遵守所有财务契约。公司可能会获得循环信贷融资下的全部承诺金额。2025年12月31日和2024年12月31日没有未偿还借款，2025年、2024年和2023年根据循环信贷融资没有借款金额。

107

日元循环信贷工具

该公司和ANHBV有一项可用于提取日元的循环信贷额度（日元循环信贷额度）。

截至2025年12月31日，公司遵守所有财务契约。公司可能会获得该融资项下的全部承诺金额。2025年12月31日和2024年12月31日没有未偿还借款。在2025年期间，没有借入任何金额。在2024年期间，借入了201美元（29,686日元），偿还了196美元（29,686日元）。在2023年期间，借入和偿还了10美元（1,495日元）。

氧化铝循环信贷融资

就收购氧化铝（见附注C）而言，截至2024年8月1日，该公司承担了385美元的债务，即从氧化铝循环信贷额度中提取的金额。

N.优先股和普通股

优先股。美国铝业公司获授权以每股面值0.01美元发行100,000，000股优先股。就收购氧化铝（见附注C）而言，2024年7月31日，公司董事会创建并授权10,000，000股无投票权优先股，指定为“A系列可转换优先股”，每股面值为0.01美元。在2024年8月1日交易结束时，Alumina发行在外的股票交换为4,041，989股美国铝业 A系列可转换优先股。

2025年第四季度，美国铝业 A系列可转换优先股的全部已发行流通股4,041，989股转换为普通股4,041，989股，相关优先股清退并注销。2026年2月25日，公司向特拉华州州务卿提交了注销证明，从而取消了A系列可转换优先股作为指定系列，并将之前指定的10,000，000股恢复为授权但未发行的状态。

截至2025年12月31日，公司无已发行优先股。截至2024年12月31日，公司拥有4,041，989股A系列可转换优先股的已发行流通股。

普通股。美国铝业公司获授权以每股面值0.01美元发行750,000，000股普通股。就收购氧化铝（见附注C）而言，已发行的Alumina股份交换为78,772，422股美国铝业普通股。截至2025年12月31日和2024年12月31日，美国铝业公司的已发行普通股和流通股分别为263,102，406股和258,360，908股。

根据其员工股票薪酬计划，公司于2025年发行699,509股，2024年发行1,116，022股，2023年发行1,503，373股。公司发行新股以满足股票期权的行权和股票单位的转换。截至2025年12月31日，共有1870.99万股普通股可供发行。

108

普通股回购计划

2022年7月，美国铝业公司董事会批准了一项普通股回购计划，根据该计划，公司可以购买其已发行普通股的股份，交易总价值最高可达500美元，具体取决于公司对市场、财务和其他因素的持续分析（2022年7月的授权）。

2025年度、2024年度、2023年度均未回购股份。

股息

普通股和优先股的股息须经美国铝业公司董事会授权。

2025年、2024年和2023年普通股季度股息为每股0.10美元，总额分别为104美元、89美元和72美元。在收购氧化铝（见注C）后，A系列可转换优先股的季度股息为每股0.10美元，2025年和2024年总计1美元。

股票补偿

限制性股票单位一般在每个日历年度的1月和/或2月授予符合条件的员工。公司董事会也收到了某些股票单位；然而，这些金额并不重要。基于时间的限制性股票单位（RSU）要么在授予日的第三个周年日悬崖归属，要么在授予日的每个周年日在三年期内（每年三分之一）递增归属。公司还授予业绩限制性股票单位（PRSUs），这些单位受业绩条件限制，在三年计量期结束后赚取。截至2021年1月1日，公司不再授予股票期权。

获得的PRSU的最终数量取决于美国铝业公司在赠款的三年计量期内实现某些目标的情况。对于2023年授予的PRSU，该奖励将在2023年1月1日至2025年12月31日的测量期结束后根据三个衡量标准的业绩获得：（1）根据标普金属和矿业精选行业指数成分排名的股东总回报衡量的公司股东总回报；（2）预先设定的平均股本回报率目标；（3）炼油（通过减少二氧化碳排放）和冶炼（通过增加可再生能源的产量）业务的碳强度降低。对于2024年授予的PRSU，该奖励将在2024年1月1日至2026年12月31日的测量期结束后根据三个衡量标准的业绩获得：（1）根据标普金属和矿业精选行业指数成分排名的股东总回报衡量的公司股东总回报；（2）预先设定的平均股本回报率目标；（3）炼油（通过减少二氧化碳排放）和冶炼（通过增加可再生能源的产量）业务的碳强度降低。对于2025年授予的PRSU，该奖励将在2025年1月1日至2027年12月31日的计量期结束后根据三个衡量标准的业绩获得：（1）根据标普金属和矿业精选行业指数成分排名的股东总回报衡量的公司股东总回报；（2）预先设定的平均股本回报率目标；（3）预先设定的专注于投资组合优化和资本配置活动的战略举措目标。

在2025年、2024年和2023年，美国铝业公司在每个时期分别确认了与股票单位相关的41美元、36美元和35美元的股票补偿费用。2025年度、2024年度、2023年度无股票薪酬费用资本化。

109

以股票为基础的补偿费用基于适用的股权授予的授予日公允价值。对于RSU和PRSU，公允价值均相当于在相应期间内授予日美国铝业公司普通股的每股收盘价。对于具有市场条件的股票单位，公允价值是在授予日使用蒙特卡洛模拟模型估计的，该模型在2025年、2024年和2023年分别产生了每单位52.74美元、40.27美元和71.12美元的结果。蒙特卡罗模拟模型通过一定的假设来估计基于市场的股票单位的公允价值，包括波动率和无风险利率，来估计满足市场条件的概率。波动率（2025、2024、2023分别为55.03%、59.40%、64.88%）采用每日股价收益计算的公司历史波动率进行估算。无风险利率（2025、2024、2023分别为4.18%、4.35%、4.26%）基于剩余履约期授予时的美国国债收益率曲线。

2025年股票单位和股票期权活动情况如下：


	股票单位					股票期权
	数量单位			加权平均FMV 每单位		数量选项			加权平均行权价格
2025年1月1日		2,912,221		$	38.71		133,446		$	27.66
已获批		1,380,551			36.70		—			—
已锻炼		—			—		(38,801	)		20.17
已转换		(875,006	)		45.96		—			—
过期或没收		(89,318	)		35.97		(4,738	)		32.61
业绩份额调整		(91,556	)		56.04		—			—
2025年12月31日		3,236,892		$	38.71		89,907		$	30.64

转换单位的数量包括为满足公司法定的与员工因归属于单位而获得的收入相关的扣缴税款要求而扣缴的214,298股。

截至2025年12月31日，89907份尚未行使的股票期权已全部归属并可行使，加权平均剩余合同期限为2.86年，总内在价值为2美元，加权平均行使价为30.64美元。股票期权行权收到的现金在2025年、2024年和2023年并不重要。在2025年、2024年和2023年期间，行使的股票期权的总内在价值并不重要。2025年、2024年和2023年期间转换的股票单位的总公允价值分别为40美元、37美元和35美元。

截至2025年12月31日，与股票单位的非既得赠款相关的合并未确认补偿费用（税前）为37美元。该费用预计将在1.40年的加权平均期间内确认。

O.养老金和其他退休后福利

设定受益计划

美国铝业赞助了几项固定福利养老金计划，涵盖美国和外国地点的某些员工。养老金福利通常取决于服务年限、工作等级和薪酬。基本上所有福利都是通过养老金信托基金支付的，这些信托基金的资金充足，可以确保所有计划都能在到期时向退休人员支付福利。2006年3月1日之后聘用的大多数带薪和非讨价还价的小时工美国雇员以及2020年1月1日之后聘用的大多数讨价还价的小时工美国雇员参加的是固定缴款计划，而不是固定福利计划。

该公司还维持医疗保健退休后福利计划，涵盖某些符合条件的美国退休雇员和某些来自外国地点的退休人员。通常，医疗计划是无资金的，并支付一定比例的医疗费用，通过免赔额和其他承保范围减少。公司保留根据现有协议更改或消除这些利益的权利。2002年1月1日之后聘用的所有受薪和某些非讨价还价的小时工美国雇员，以及2010年7月1日之后聘用的某些讨价还价的小时工美国雇员，都没有资格享受退休后医疗保健福利。

截至2025年1月1日，养老金福利计划和其他退休后福利计划分别覆盖总计约15000人和约18000人。

110

2025年行动。2025年，以下行动影响了某些养老金和其他退休后福利计划：

行动# 1 – 2025年第三季度，由于向参与者一次性付款，在美国铝业的澳大利亚养老金计划内触发了结算会计和相关的计划重新计量。美国铝业的其他非流动资产减少2美元，并在随附的合并运营报表中的重组和其他费用中确认了1美元（税后0美元）的结算收益净额。

行动# 2 –由于自2026年1月1日起恢复公司为某些美国退休人员提供的退休人员健康保险，公司在2025年第四季度录得29美元的应计其他退休后福利增加。恢复原状是根据美国印第安纳州南区地方法院下达的禁令，该法院仍在上诉中。随着相关法律诉讼的进展，公司将继续评估对应计其他退休后福利的影响。

下表列出了某些信息以及这些行动对所附合并财务报表的财务影响：


行动#	受影响计划参与者人数	加权平均贴现率截至先前计划重新计量日期	计划重新计量日期	截至计划重新计量日的加权平均折现率	减少至其他非流动资产（1）			应计其他退休后福利负债增加		结算收益（2）
1	~25	4.87%	2025年9月30日	4.49%	$	(2	)	$	—	$	(1	)
2	~1,080	不适用	2025年12月31日	不适用		—			29		—
					$	(2	)	$	29	$	(1	)

(1)

行动1导致临时计划重新计量，包括更新用于确定受影响计划的福利义务的贴现率。该金额包括因临时计划重新计量而产生的影响。

(2)

这一数额为精算净收益，从累计其他综合损失重新分类为重组和其他费用净额（见附注D）上的合并经营报表。

2024年行动。2024年，以下行动影响了某项养老金计划：

行动# 1 – 2024年第一季度，美国铝业宣布全面停用Kwinana炼油厂。因此，在美国铝业的澳大利亚养老金计划内触发了限电会计。该公司录得其他非流动资产减少1美元，并在随附的合并运营报表中确认了重组和其他费用的削减损失1美元（税后0美元）。

行动# 2 – 2024年第二季度，由于向参与者一次性付款，在美国铝业的澳大利亚养老金计划内触发了结算会计和相关的计划重新计量。美国铝业的其他非流动资产录得19美元的增长，并在合并运营报表中的重组和其他费用中确认了1美元（税后0美元）的非现金结算收益净额。

行动# 3 – 2024年第四季度，由于向参与者一次性付款，在美国铝业的澳大利亚养老金计划内触发了结算会计。美国铝业在合并运营报表中确认了1美元（税后1美元）的重组和其他费用非现金结算收益净额。

下表列出了某些信息以及这些行动对所附合并财务报表的财务影响：


行动#	受影响计划参与者人数	加权平均贴现率截至先前计划重新计量日期	计划重新计量日期	截至计划重新计量日的加权平均折现率	（减少）增加至其他非流动资产（1）			限电损失（2）		结算收益（3）
1	~110	不适用	不适用	不适用	$	(1	)	$	1	$	—
2	~10	4.81%	2024年6月30日	5.23%		19			—		(1	)
3	~140	不适用	2024年12月31日	不适用		—			—		(1	)
					$	18		$	1	$	(2	)

(1)

行动1-2导致临时计划重新计量，包括更新用于确定受影响计划的福利义务的贴现率。这些金额包括临时计划重新计量造成的影响。

(2)

这一数额代表因限电而产生的精算损失净额，并立即在随附的综合业务报表中的重组和其他费用净额（见附注D）中确认。

(3)

这些金额代表精算净收益，并在随附的合并经营报表中从累计其他综合损失重新分类为重组和其他费用净额（见附注D）。

111

2023年行动。2023年，以下行动影响了某些养老金和其他退休后福利计划：

行动# 1 – 2023年第二季度，由于参与者选择将其苏里南美元养老金和公司提供的退休人员医疗前瞻性地转换为没有公司提供的退休人员医疗的美元养老金，在苏里南养老金和其他退休后计划内触发了计划修正会计和相关的计划重新计量。因此，美国铝业的应计养老金福利增加了15美元，应计其他退休后福利减少了9美元。

行动# 2 – 2023年第二季度，由于公司购买团体年金合同以转移支付其加拿大固定福利养老金计划中约530名退休人员和受益人剩余退休福利的义务，在某些加拿大养老金计划内触发了结算会计和相关计划重新计量。计划债务和计划资产约235美元的转移已于2023年4月完成。因此，美国铝业的应计养老金福利增加了22美元，其他非流动资产减少了5美元，并在随附的合并运营报表中确认了21美元（税后16美元）的重组和其他费用非现金结算亏损。

行动# 3 – 2023年第三季度，由于向参与者一次性付款，在美国铝业的澳大利亚养老金计划内触发了结算会计和相关的计划重新计量。因此，美国铝业的其他非流动资产减少了2美元。

下表列出了某些信息以及这些行动对所附合并财务报表的财务影响：


行动#	受影响计划参与者人数	加权平均贴现率截至先前计划重新计量日期	计划重新计量日期	截至计划重新计量日的加权平均折现率	应计养老金福利负债增加		减少至其他非流动资产			减少至应计其他退休后福利负债			结算损失（1）
1	~370	5.58%	2023年3月31日	5.20%	$	15	$	—		$	(9	)	$	—
2	~530	5.20%	2023年4月30日	4.80%		22		(5	)		—			21
3	~50	5.08%	2023年9月30日	5.03%		—		(2	)		—			—
					$	37	$	(7	)	$	(9	)	$	21

(1)

这一数额为精算损失净额，从累计其他全面损失重新分类为重组和其他费用净额（见附注D）上的合并经营报表。

112

债务和资金状况


	养老金福利						其他退休后福利
12月31日，	2025			2024			2025			2024
福利义务的变化
年初福利义务	$	2,145		$	2,393		$	462		$	494
服务成本		6			9			1			3
利息成本		104			113			23			24
修正		—			—			29			—
精算损失（收益）		18			(78	)		10			(8	)
定居点		(32	)		(81	)		—			—
已付福利金，扣除参与人缴款		(130	)		(122	)		(48	)		(51	)
外币折算影响		52			(89	)		—			—
年底福利义务	$	2,163		$	2,145		$	477		$	462
计划资产变动
计划资产年初公允价值	$	2,000		$	2,219		$	—		$	—
计划资产实际收益率		103			49			—			—
雇主供款		21			17			—			—
参与者贡献		2			3			—			—
支付的福利		(122	)		(115	)		—			—
行政开支		(5	)		(7	)		—			—
定居点		(32	)		(81	)		—			—
外币折算影响		52			(85	)		—			—
年末计划资产公允价值	$	2,019		$	2,000		$	—		$	—
资金状况	$	(144	)	$	(145	)	$	(477	)	$	(462	)
减：归属于合资伙伴的金额		(8	)		(7	)		—			—
资金净额状况	$	(136	)	$	(138	)	$	(477	)	$	(462	)
合并余额中确认的金额工作表包括：
非流动资产	$	131		$	128		$	—		$	—
流动负债		(10	)		(10	)		(50	)		(50	)
非流动负债		(257	)		(256	)		(427	)		(412	)
确认的净额	$	(136	)	$	(138	)	$	(477	)	$	(462	)
累计其他中确认的金额综合损失包括：
精算损失净额	$	1,098		$	1,076		$	80		$	75
先前服务成本（收益）		3			4			(41	)		(83	)
合计，税前影响		1,101			1,080			39			(8	)
减：归属于合资伙伴的金额		31			29			—			—
确认的净额，税前影响	$	1,070		$	1,051		$	39		$	(8	)
计划资产和福利义务的其他变动在其他综合（亏损）收益中确认包括：
精算净损失（收益）	$	57		$	9		$	9		$	(8	)
累计精算损失净额摊销		(35	)		(31	)		(4	)		(5	)
先前服务（福利）成本		(1	)		—			29			—
先前服务福利的摊销		—			—			13			14
合计，税前影响		21			(22	)		47			1
减：归属于合资伙伴的金额		2			(4	)		—			—
确认的净额，税前影响	$	19		$	(18	)	$	47		$	1

截至2025年12月31日，美国养老金计划的福利义务、计划资产的公允价值和资金状况分别为1060美元、982美元和（78美元）。截至2024年12月31日，美国养老金计划的福利义务、计划资产的公允价值和资金状况分别为1056美元、988美元和（68美元）。

113

养老金计划福利义务


	养老金福利
	2025		2024
预计福利义务总额和累计福利义务所有固定福利养老金计划如下：
预计福利义务	$	2,163	$	2,145
累计福利义务		2,104		2,078
计划资产的合计预计福利义务和公允价值为预计福利义务超过计划资产的养老金计划原为：
预计福利义务		1,629		1,627
计划资产的公允价值		1,350		1,351
累计受益义务和计划资产公允价值合计为累计福利义务超过计划资产的养老金计划原为：
累计福利义务		1,435		1,432
计划资产的公允价值		1,193		1,197

净期间效益成本的组成部分


	养老金福利（1）									其他退休后福利
	2025			2024			2023			2025			2024			2023
服务成本	$	6		$	9		$	10		$	1		$	3		$	3
利息成本（2）		99			108			114			23			24			26
计划资产预期收益率（2）		(123	)		(139	)		(146	)		—			—			—
累计精算损失净额摊销（二）		36			32			28			4			5			5
先前服务利益摊销（二）		—			—			—			(13	)		(14	)		(14	)
定居点（3）		(1	)		(2	)		21			—			—			—
限电（4）		—			1			—			—			—			—
净定期效益成本（5）	$	17		$	9		$	27		$	15		$	18		$	20

(1)

在 2025年、2024年和2023年，美国养老金计划的净定期福利成本为$ 15 , $ 7 ，和$ 6 ，分别。

(2)

这些金额在随附的合并经营报表中的其他（收入）费用净额中报告。

(3)

这些金额在随附的合并业务报表中的重组和其他费用净额中报告（见注D ).在2025年、2024年和2023年，结算是由于计划行动（见上文行动）。

(4)

这一数额在随附的合并业务报表中的重组和其他费用净额中报告（见注D ).2024年，限电是由于计划行动（见上文行动）。

(5)

归属于合资伙伴的金额不包括在内。

假设。养老金和其他退休后福利的负债和费用是使用精算方法确定的，并纳入了重要的假设，包括用于对未来估计负债进行贴现的利率、计划资产的预期长期收益率，以及与员工劳动力相关的几个假设（工资增长、医疗保健成本趋势率、退休年龄和死亡率）。

用于确定养老金和其他退休后福利计划的福利义务的加权平均假设如下：


12月31日，	2025			2024
贴现率—养老金计划		5.24	%		5.30	%
贴现率—其他退休后福利计划		5.05			5.53
补偿增加率—养老金计划		3.20			3.20

114

用于确定养老金和其他退休后福利计划的净定期福利成本的加权平均假设如下：


	2025			2024			2023
贴现率—养老金计划		5.23	%		5.02	%		5.34	%
贴现率—其他退休后福利计划		5.30			5.17			5.45
计划资产预期长期收益率—养老金计划		5.81			6.13			6.21
补偿增加率—养老金计划		3.20			3.77			3.21

对于2025年、2024年和2023年，管理层使用的预期长期回报率是基于当前和计划的战略资产配置，以及按资产类别对未来回报的估计。对于2026年，管理层预计5.86%将是加权平均预期长期回报率。

美国其他退休后福利计划的假定医疗保健费用趋势率如下（非美国计划不重要）：


	2025			2024			2023
明年假定的医疗保健费用趋势率		7.25	%		7.00	%		6.50	%
成本趋势率逐步下降到的速率		5.00	%		5.00	%		5.00	%
速率达到假定保持的速率的年份	2035			2034			2032

假设的医疗保健成本趋势率用于衡量公司其他退休后福利计划所涵盖的总合格费用的预期成本。对于2026年，将使用7.25%的趋势率，这反映了管理层对计划涵盖的未来医疗保健成本变化的最佳估计。

计划资产。美国铝业的养老金计划加权平均目标和实际资产配置，按资产类别分列如下：


	目标资产配置						计划资产在 12月31日，
资产类别	2025			2024			2025			2024
股票		20	%		20	%		21	%		21	%
固定收益		65			65			69			69
其他投资		15			15			10			10
合计		100	%		100	%		100	%		100	%

养老金计划资产投资的主要目标是确保公司能够在广泛的潜在经济和金融情景下为到期的福利义务提供适当的资金，以基于此类义务的可接受风险水平最大化长期投资回报，并在不同资产类别之间和范围内广泛分散投资，以保护资产价值免受不利变动的影响。投资风险通过定期向目标配置再平衡和对投资经理绩效的持续监控来控制。

该投资组合包括投资于长期企业信贷和政府债务、公共和私人市场股票、中间期限企业信贷和政府债务、全球上市基础设施、全球自然资源股票、高收益债券和银行贷款、房地产和证券化信贷。

投资实践符合各自司法管辖区适用法律法规的要求，包括美国1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）。

以下一节介绍受托机构用来计量养老金计划资产公允价值的估值方法。对于以资产净值计量的计划资产，这是指以每股基础（或其等值）的投资净资产值作为一种实用的权宜之计。否则，将提供公允价值层次结构中每一类资产通常被分类的级别的指示（公允价值的定义和公允价值层次结构的说明见附注P）。

115

股票——这些证券包括：（i）对公开交易的美国和非美国公司股票的直接投资，其估值基于单个证券交易所在的活跃市场中报告的收盘价（一般分为第1级）；（ii）计划在混合基金中的份额，这些基金投资于公开交易的公司股票，并按资产净值估值；（iii）对长/短股权对冲基金和私募股权（有限合伙和风险投资合伙）的直接投资，并按资产净值估值。

固定收益——这些证券包括：（i）美国政府债务，通常使用报价（包括在第1级）进行估值；（ii）投资于公开交易基金的现金和现金等价物，其估值基于单个证券交易所在的活跃市场中报告的收盘价（一般分为第1级）；（iii）公开交易的美国和非美国固定利息债务（主要是公司债券和债券），并通过使用报价和其他可观察市场数据（包括在第2级）与机构市场的经纪人协商和评估进行估值；（iv）现金以及投资于机构基金的现金等价物，按资产净值估值。

其他投资——除其他外，这些投资包括：（i）根据投资交易所在的活跃市场中报告的收盘价估值的房地产投资信托（包括在第1级）；（ii）计划在混合基金中的份额，这些基金投资于房地产合伙企业，并按资产净值估值；（iii）对私人房地产的直接投资（包括有限合伙企业），并按资产净值估值；（iv）绝对回报策略基金，并按资产净值估值；（v）全权委托和系统性宏观对冲基金的间接投资，并按资产净值估值。

上述公允价值法可能不能表示可变现净值，也不能反映未来的公允价值。此外，虽然美国铝业认为计划的受托人使用的估值方法是适当的，并与其他市场参与者保持一致，但使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致在报告日采用不同的公允价值计量。

116

下表列出了按公允价值等级的适当级别或资产净值分类的养老金计划资产的公允价值：


2025年12月31日	1级		2级		3级		净资产价值		合计
股票：
股本证券	$	94	$	—	$	—	$	285	$	379
私募股权		—		—		—		48		48
	$	94	$	—	$	—	$	333	$	427
固定收益：
中长久期政府/信贷	$	369	$	557	$	—	$	397	$	1,323
现金及现金等价物资金		43		—		—		20		63
	$	412	$	557	$	—	$	417	$	1,386
其他投资：
房地产	$	28	$	—	$	—	$	153	$	181
可自由支配和系统性的宏观对冲基金		—		—		—		6		6
其他		—		—		—		18		18
	$	28	$	—	$	—	$	177	$	205
合计（1）	$	534	$	557	$	—	$	927	$	2,018
2024年12月31日	1级		2级		3级		净资产价值		合计
股票：
股本证券	$	77	$	—	$	—	$	227	$	304
私募股权		—		—		—		109		109
	$	77	$	—	$	—	$	336	$	413
固定收益：
中长久期政府/信贷	$	374	$	470	$	—	$	471	$	1,315
现金及现金等价物资金		42		—		—		14		56
	$	416	$	470	$	—	$	485	$	1,371
其他投资：
房地产	$	17	$	—	$	—	$	163	$	180
可自由支配和系统性的宏观对冲基金		—		—		—		11		11
其他		—		—		—		18		18
	$	17	$	—	$	—	$	192	$	209
合计（2）	$	510	$	470	$	—	$	1,013	$	1,993

(1)

截至2025年12月31日，养老金计划资产的公允价值总额不包括应收账款净额$ 1 ，主要代表尚未结算的证券加上各种投资赚取的利息和股息。

(2)

截至2024年12月31日，养老金计划资产的公允价值总额不包括应收账款净额$ 7 ，主要代表尚未结算的证券加上各种投资赚取的利息和股息。

资金和现金流。美国铝业的政策是，为固定福利养老金计划提供的资金金额足以满足每个适用国家的福利法和税法（包括美国计划的ERISA）中规定的最低要求。公司会不时在认为适当的情况下提供额外的金额。

在2025年、2024年和2023年，美国铝业的固定福利养老金计划的现金缴款分别为20美元、16美元和24美元。

美国铝业在2026年的固定福利养老金计划所需的最低缴款估计为50美元，其中约40美元用于美国的计划。根据ERISA规定，通过向美国固定福利养老金计划酌情缴款建立资金前余额的计划发起人可以选择将该余额的全部或部分用于支付其在未来几年对相关计划的最低要求缴款义务。2026年，管理层打算进行与公司美国计划相关的此类选举。

117

预期支付给养恤基金和其他退休后福利计划参与者的福利金如下：


截至12月31日止年度，	养老金福利		其他退休后福利
2026	$	175	$	50
2027		170		50
2028		165		50
2029		165		45
2030		165		45
2031年至2035年		785		205
	$	1,625	$	445

固定缴款计划

该公司在几个国家赞助储蓄和投资计划。在美国，员工可能会将其薪酬的一部分贡献给这些计划，而美国铝业会以员工选择的投资的等价形式匹配这些贡献的特定百分比。此外，该公司还根据无法参加美国铝业固定福利养老金计划的某些美国雇员的合格薪酬的一定百分比向退休储蓄账户供款。该公司与所有固定缴款计划相关的费用在2025年为94美元，2024年为86美元，2023年为80美元。

会员资助的养老金计划

该公司为加拿大Aluminerie de B é cancour Inc.和Aluminerie de Deschambault的员工提供会员资助的养老金计划。美国铝业根据员工符合条件的薪酬的一定百分比为这些计划供款。该公司与会员资助的养老金计划相关的费用在2025年为17美元，2024年为16美元，2023年为16美元。

目标福利计划

该公司为加拿大Baie-Comeau公司员工的目标福利计划做出了贡献。美国铝业根据员工符合条件的薪酬的一定百分比向该计划供款。该公司与目标福利计划相关的费用在2025年为7美元，2024年为8美元，2023年为8美元。

P.衍生品和其他金融工具

公允价值。本公司遵循公允价值等级计量其资产和负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日，以公允价值计量的资产和负债主要为衍生工具和非流动有价证券。此外，公司以公允价值计量其养老金计划资产（见附注O）。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。公允价值等级区分了（i）根据从独立来源获得的市场数据（可观察的输入）制定的市场参与者假设和（ii）实体自己根据当时情况下可获得的最佳信息制定的关于市场参与者假设的假设（不可观察的输入）。公允价值层次由三个广泛的层次组成，其中给予相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级），给予不可观察输入值最低优先级（第3级）。公允价值层次结构的三个层次描述如下：

•

第1级——相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价；

•

第2级——包含在第1级中的可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的输入值，包括活跃市场中类似资产或负债的报价；不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价；资产或负债可观察到的报价以外的输入值（例如利率）；主要来自于或通过相关性或其他方式由可观察市场数据证实的输入值；并且，

•

第3级——对公允价值计量具有重要意义且不可观察的输入值。

118

衍生品。美国铝业公司面临与其正在进行的业务经营相关的某些风险，包括商品价格、外币汇率、利率变动的风险。美国铝业公司的商品和衍生品活动包括铝、氧化铝、能源、外汇和利率合约，这些合约的持有目的不是为了交易。它们被用来缓解不确定性和波动性，并覆盖潜在风险敞口。虽然美国铝业一般不会签订衍生品合同来降低与铝或氧化铝价格变化相关的风险，但该公司可能会在个别情况下这样做，以解决离散的商业或运营条件。美国铝业不参与能源、天气衍生品或其他非交易所大宗商品的交易活动。

美国铝业公司的商品和衍生品活动受战略风险管理委员会（SRMC）的管理、指导和控制，该委员会至少由三名成员组成，包括首席执行官、首席财务官和首席商务官。其余成员为行政总裁不时指定的公司其他高级人员及/或雇员。SRMC定期召开会议，审查衍生品头寸和战略，并就其活动范围向美国铝业公司董事会审计委员会提出报告。

在2025年第一季度和第二季度，美国铝业与多个交易对手订立了财务合同，以减轻与San Cipri á n业务相关的铝价、天然气价格、电价和外币汇率变化相关的财务风险。铝、天然气、电力财务合同符合现金流量套期会计处理条件。外汇金融合约不符合套期会计处理条件。这些合同由美国铝业公司的单独全资子公司持有，相关的已实现损益对San Cipri á n经营业绩没有影响。由于2025年4月28日发生的西班牙全境大范围停电，2025年很可能不会发生某些预测的电力购买。因此，美国铝业取消了部分电力金融合同的指定用途，并在销售成本中确认了3美元的收益。

美国铝业公司的铝、氧化铝、外汇、天然气和电力合同在公允价值等级下主要被归类为第1级或第2级。第1级和第2级合约主要被指定为公允价值或现金流量套期工具。美国铝业公司还有几种衍生工具在公允价值等级下被归类为第3级，它们要么被指定为现金流套期，要么未被指定。美国铝业将截至2024年6月30日标的合约到期时其权益法被投资方二级衍生工具的变动计入累计其他综合损失。

下表列出了第1级、第2级和第3级衍生工具的详细信息（见下表其他第3级信息）：


	2025				2024
12月31日余额，	物业、厂房及设备		负债		物业、厂房及设备		负债
1级和2级衍生工具	$	15	$	246	$	1	$	20
1级衍生工具（未指定）		48		1		—		—
3级衍生工具		20		1,354		24		1,079
合计	$	83	$	1,601	$	25	$	1,099
减：当前		49		467		25		263
非电流	$	34	$	1,134	$	—	$	836


	2025						2024
截至12月31日止年度，	在其他综合收益（亏损）中确认的未实现亏损			已实现亏损从累计其他综合亏损重新分类至收益			在其他综合收益（亏损）中确认的未实现亏损			已实现收益（亏损）从累计其他综合亏损重分类至收益
1级和2级衍生工具	$	(238	)	$	(19	)	$	(23	)	$	1
3级衍生工具		(632	)		(355	)		(70	)		(290	)
非控制性和股权（第2级）		—			—			—			1
合计	$	(870	)	$	(374	)	$	(93	)	$	(288	)

2025年第1级和第2级现金流量套期保值实现的19美元损失包括在销售中确认的3美元损失和在销售商品成本中确认的16美元损失。2024年第1级和第2级现金流对冲实现的1美元收益包括在销售中确认的2美元收益和在已售商品成本中确认的1美元损失。

119

下表列出分类为第1级或第2级的衍生工具的未偿还数量：


	分类	2025年12月31日		2024年12月31日
铝（千公吨）	商品买入远期		211		145
铝（千公吨）	商品卖出远期		492		108
氧化铝（公吨）	商品卖出远期		103		—
外币（百万欧元）	外汇买入远期		295		152
外币（百万欧元）	外汇卖出远期		7		13
外币（百万欧元）（未指定）	外汇买入远期		702		—
外币（百万欧元）（未指定）	外汇卖出远期		2		—
外币（百万挪威克朗）	外汇买入远期		—		54
外币（百万巴西雷亚尔）	外汇买入远期		46		280
外币（百万澳元）	外汇买入远期		786		43
外币（百万加元）	外汇买入远期		—		5
外币（百万沙特里亚尔）（未指定）	外汇掉期		300		—
天然气（百万兆瓦时）	商品买入远期		5		—
电力（百万兆瓦时）	商品买入远期		6		—

美国铝业公司经常使用第1级铝衍生工具来管理铝采购或销售的确定承诺的公允价值变动风险敞口。此外，美国铝业使用氧化铝衍生工具来管理购买或销售氧化铝的某些确定承诺的公允价值变动风险敞口（将于2026年12月到期），使用铝衍生工具来管理与San Cipri á n冶炼厂（见上文）相关的LME风险敞口（将于2027年12月到期）。美国铝业使用1级铝衍生工具来管理与盈利能力改善行动相关的LME风险敞口（2025年12月到期）。

美国铝业公司使用1级外汇远期和掉期合约来降低与挪威的欧元电力采购（2028年12月到期）、欧元费用（主要是能源和劳动力）（2027年12月到期）、巴西的美元氧化铝和铝销售（2026年10月到期）、澳大利亚的美元氧化铝销售（2032年12月到期）以及沙特里亚尔费用（2026年3月到期）相关的外汇敞口风险。此外，美国铝业使用Level 1外汇远期合约来降低与在挪威的美元铝销售（2025年6月到期）和在加拿大的加元费用（2025年3月到期）相关的外汇风险敞口。

美国铝业公司使用1级和2级天然气和电力远期合约来减轻西班牙关联采购的价格波动风险（2027年12月到期）。

在公允价值层次中分类为第3级的衍生工具是指管理层在估值模型中至少使用了一项重大的不可观察输入值的衍生工具。美国铝业公司使用贴现现金流和其他模拟模型对所有第3级衍生工具进行公允价值评估。第3级衍生工具估值模型中的输入值由以下部分组成：（i）市场报价（例如，10年期LME远期曲线上的铝价和能源价格），（ii）其他重要的可观察输入值（例如，有关某些期权类型嵌入衍生工具的时间溢价和波动性的信息以及铝合约的区域溢价），以及（iii）不可观察输入值（例如，超出市场报价的铝和能源价格，以及美国铝业与交易对手之间的估计信用利差）。对于铝的市场报价期限之外的时期，美国铝业公司通过外推10年期LME远期曲线对铝的价格进行估算。对于超出中西部溢价市场报价期限的时期，管理层根据最近的交易估计中西部溢价。在适当情况下，估值会根据流动性、买卖价差、信用考虑等各种因素进行调整。此类调整一般基于现有的市场证据（第2级）。在没有此类证据的情况下，使用管理层的最佳估计（第3级）。如果在一个时期内无法观察到的重大投入在以后的时期成为可观察到的，则相关资产或负债将在该变动期间转入适当分类（第1级或第2级）（在所列期间没有此种转移）。报告所述期间没有出售或结算第3级衍生工具。

120

下表描述了截至2025年12月31日未偿还的第3级衍生工具：


说明	指定	合同终止	影响估值的不可观察输入	对输入的灵敏度
电力合同
将电力价格与LME铝价加中西部溢价挂钩的嵌入式衍生工具	远期销售铝的现金流套期	2026年3月 2029年12月 2036年2月	LME价格、中西部溢价和每年兆瓦时	LME价格上涨和/或中西部溢价导致电力成本上升，衍生负债增加
将电力价格与LME铝价挂钩的嵌入式衍生工具	远期销售铝的现金流套期	2027年9月 2036年3月	LME价格和MWh每年	LME价格上涨导致电力成本上升，衍生负债增加
将电力价格与公司与交易对手之间的信用利差挂钩的嵌入式衍生工具	未指定	2028年10月	信用利差估计	更宽的信用利差导致更高的电力成本，增加了对衍生负债

金融合同
对冲电力价格	未指定	2026年6月 2035年6月	LME价格和电力价格	电力市场价格走低或LME价格走高导致衍生负债增加
对冲电力价格	未指定	2028年12月	电价和每年兆瓦时	电力市场价格降低或可再生能源生产减少导致衍生负债增加

2023年8月和2024年9月，公司签订了为期九年的金融合同（非指定），用于对冲其一家冶炼厂的预期电力需求，该合同于2026年7月1日生效，当当前合同（非指定）结束时生效。

2025年6月，美国铝业签订了一份坚挺合同（未指定），以管理可再生能源的可变性和间歇性，并减少其一家冶炼厂在2025年7月至2028年12月期间对现货能源市场的风险敞口。坚挺合约将一定的现收现付的风电合约转换为基荷功率。

2025年10月，美国铝业在其一家冶炼厂签订了一份为期十年的电力合同（远期销售铝的现金流量套期保值），该合同于当前合同（远期销售铝的现金流量套期保值）结束时于2026年4月1日生效。

截至2025年12月31日，未完成的3级仪器与七个冶炼厂和一个永久关闭的冶炼厂场地有关。2025年12月31日和2024年12月31日，电力合同中被指定为远期销售铝套期保值现金流套期保值的嵌入衍生工具分别为1,005 kmt和1,230 kmt铝。

121

下表列出了与上述3级衍生仪器（兆瓦时单位：兆瓦时；兆瓦时单位：兆瓦）的重大不可观测输入相关的量化信息：


	2025年12月31日		不可观察的输入	不可观察的输入范围
资产衍生品
金融合同（未指定）	$	12	远期能源价格、LME远期价格与	电力（每兆瓦时）	2026: $18.47 2026: $67.52
			居民消费价格指数	LME（每吨）	2026: $2,979
					2026: $3,008
金融合同（未指定）		8	远期能源价格与合同价格的相互关系，以及	电力（每兆瓦时）	2026: $40.30 2028: $44.80
			估计产生的可再生能源兆瓦（每月）	电力	2026年：83兆瓦 2028年：84兆瓦
电力合同		—	生产预测吨铝所需的能量MWh	LME（每吨）	2026: $2,979 2026: $2,994
				中西部溢价（每磅）	2026: $0.9300 2026: $0.9300
				电力	每年200万兆瓦时的费率
资产衍生品总额	$	20
负债衍生品
电力合同	$	132	生产预测吨铝所需的能量MWh	LME（每吨）	2026: $2,979 2027: $3,028
				电力	每年400万兆瓦时的速度
电力合同		1,222	生产预测吨铝所需的能量MWh	LME（每吨）	2026: $2,979 2029: $3,048 2036: $3,225
				中西部溢价（每磅）	2026: $0.9300 2029: $0.9300 2036: $0.9300
				电力	每年1800万兆瓦时的速度
电力合同（未指定）		—	美国铝业与交易对手30年期国债收益率利差估计	信用利差	0.15%：30年期国债收益率利差 5.83%：美国铝业（估计） 5.68%：交易对方
总负债衍生品	$	1,354

随附的综合资产负债表中记录的第3级衍生工具的公允价值如下：


资产衍生品	2025年12月31日		2024年12月31日
未指定为套期保值工具的衍生工具：
当前——金融合同	$	15	$	24
非流动—金融合同		5		—
未指定为套期保值工具的衍生工具合计	$	20	$	24
资产衍生品总额	$	20	$	24
负债衍生品
指定为套期保值工具的衍生工具：
当前——电力合同	$	353	$	251
非流动—电力合同		1,001		826
被指定为套期保值工具的衍生工具合计	$	1,354	$	1,077
未指定为套期保值工具的衍生工具：
流动—嵌入式信用衍生品	$	—	$	1
非流动—嵌入式信用衍生品		—		1
未指定为套期保值工具的衍生工具合计	$	—	$	2
总负债衍生品	$	1,354	$	1,079

122

下表显示了2025年12月31日第3级衍生工具的净公允价值以及截至2025年12月31日存在的市场价格或利率的假设变化（增减10%）对这些金额的影响：


	公允价值（负债）资产			指数变化 +/-10 %
电力合同	$	(1,354	)	$	249
嵌入式信用衍生品		—			—
金融合同		20			6

下表列出了第3级衍生工具活动的对账情况：


	物业、厂房及设备
2025	金融合同
2025年1月1日	$	24
收益或损失总额包括在：
其他收入，净额（未实现/已实现）		22
定居点和其他		(26	)
2025年12月31日	$	20
计入收益的未实现损益变动于2025年12月31日持有的衍生工具：
其他收入，净额	$	22


	负债
2025	电力合同			嵌入式信用衍生品
2025年1月1日	$	1,077		$	2
收益或损失总额包括在：
销售额（已实现）		(355	)		—
其他收入，净额（未实现/已实现）		—			(1	)
其他综合损失（未实现）		632			—
定居点和其他		—			(1	)
2025年12月31日	$	1,354		$	—
计入收益的未实现损益变动于2025年12月31日持有的衍生工具：
其他收入，净额	$	—		$	(1	)


	物业、厂房及设备
2024	金融合同
2024年1月1日	$	16
收益或损失总额包括在：
其他收入，净额（未实现/已实现）		61
定居点和其他		(53	)
2024年12月31日	$	24
计入收益的未实现损益变动于2024年12月31日持有的衍生工具：
其他收入，净额	$	61


	负债
2024	电力合同			嵌入式信用衍生品
2024年1月1日	$	1,297		$	—
收益或损失总额包括在：
销售额（已实现）		(290	)		—
其他费用，净额（未实现/已实现）		—			3
其他综合收益（未实现）		70			—
定居点和其他		—			(1	)
2024年12月31日	$	1,077		$	2
计入收益的未实现损益变动于2024年12月31日持有的衍生工具：
其他费用，净额	$	—		$	3

123

指定为套期工具的衍生工具—现金流量套期

假设市场价格与2025年12月31日的价格保持不变，预计将在未来12个月的销售中确认与电力合同相关的已实现亏损353美元。

材料限制

有关商品价格和外汇风险的披露不考虑基础承诺或预期交易。如果标的项目被纳入分析，期货合约上的收益或损失可能会被抵消。实际结果将由几个不在美国铝业公司控制范围内的因素决定，这些因素可能与已披露的因素有很大差异。

如果出现上述工具的交易对手不履约情况，美国铝业公司将面临信用损失，以及与其被套期保值客户的承诺相关的信用或履约风险。美国铝业公司预计这些方中不会有任何一方违约。合同是与信誉良好的交易对手，并进一步得到现金、国库券或由精心挑选的银行签发的不可撤销信用证的支持。此外，还与交易对手建立了各种主净额结算安排，以促进这些合同的损益结算。

其他金融工具。美国铝业公司其他金融工具的账面价值和公允价值如下：


	2025				2024
12月31日，	携带价值		公平价值		携带价值		公平价值
现金及现金等价物	$	1,597	$	1,597	$	1,138	$	1,138
受限制现金		95		95		96		96
非流动有价证券		1,397		1,397		—		—
短期借款		9		9		50		50
一年内到期的长期债务		1		1		75		75
长期债务，减一年内到期金额		2,438		2,545		2,470		2,499

采用以下方法估计其他金融工具的公允价值：

现金及现金等价物和受限制现金。由于这些工具的期限较短，账面金额接近公允价值。现金及现金等价物和受限制现金的公允价值金额被归类为公允价值等级的第1级。

非流动有价证券。非流动有价证券是指美国铝业于2025年7月收购的Ma'aden股份（见附注C）。股份的公允价值基于沙特交易所（Tadawul）未经调整的报价。非流动有价证券的公允价值金额被归入公允价值等级的第1级。

短期借款和长期债务，包括一年内到期的金额。长期债务的公允价值减去一年内到期的金额后的公允价值是基于公开债务的市场报价和美国铝业公司目前可用于发行非公开债务的类似条款和期限的债务的利率。所有短期借款和长期债务的公允价值金额被归入公允价值等级的第2级。

124

问：所得税

（受益于）所得税拨备。

所得税前收入（亏损）构成如下：


	2025		2024			2023
国内	$	38	$	(351	)	$	(277	)
国外		1,026		640			(307	)
合计	$	1,064	$	289		$	(584	)

（受益于）所得税拨备包括以下内容：


	2025			2024		2023
当前：
联邦	$	1		$	—	$	—
国外		219			242		211
州和地方		—			—		—
	$	220		$	242	$	211
延期：
联邦	$	—		$	—	$	—
国外		(274	)		23		(22	)
州和地方		(1	)		—		—
	$	(275	)	$	23	$	(22	)
合计	$	(55	)	$	265	$	189

联邦包括与外国收入相关的美国所得税。

125

美国联邦法定税率与美国铝业有效税率的对账结果如下：


截至12月31日止年度，	2025					2024					2023
美国联邦法定税率	$	224		21.0	%	$	61		21.0	%	$	(123	)	21.0	%
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响		(1	)	(0.1	%)		—		0.0	%		—		0.0	%
外国税收影响
澳大利亚
海外经营税-法定税率差异		(46	)	(4.3	%)		52		18.0	%		22		(3.8	%)
其他		—		0.0	%		2		0.7	%		1		(0.2	%)
巴西
海外经营税-法定税率差异		(33	)	(3.1	%)		49		17.0	%		(56	)	9.6	%
估价津贴		(123	)	(11.6	%)		41		14.2	%		254		(43.5	%)
免税期		12		1.1	%		(32	)	(11.1	%)		—		0.0	%
预扣税款		8		0.7	%		8		2.8	%		15		(2.6	%)
其他		3		0.3	%		1		0.3	%		(1	)	0.2	%
加拿大
海外经营税-法定税率差异		7		0.7	%		10		3.5	%		8		(1.4	%)
其他外国税收影响		4		0.4	%		6		2.1	%		4		(0.7	%)
估价津贴		(9	)	(0.9	%)		(28	)	(9.7	%)		(13	)	2.2	%
优惠税率		—		0.0	%		8		2.8	%		—		0.0	%
回归拨备		(2	)	(0.2	%)		(5	)	(1.7	%)		(3	)	0.6	%
其他		(3	)	(0.2	%)		(1	)	(0.3	%)		(2	)	0.3	%
香港
权益（亏损）收入		—		0.0	%		(4	)	(1.4	%)		10		(1.7	%)
投资处置的非应税影响		(56	)	(5.3	%)		—		0.0	%		—		0.0	%
冰岛
估价津贴		—		0.0	%		—		0.0	%		(58	)	9.9	%
其他		1		0.1	%		2		0.7	%		1		(0.2	%)
荷兰
海外经营税-法定税率差异		43		4.0	%		2		0.6	%		1		(0.2	%)
估价津贴		(118	)	(11.1	%)		(2	)	(0.7	%)		1		(0.2	%)
税收抵免		(11	)	(1.0	%)		(6	)	(2.1	%)
投资处置的非应税影响		(163	)	(15.1	%)		—		0.0	%		—		0.0	%
其他		1		0.1	%		—		0.0	%		—		0.0	%
沙特阿拉伯
其他外国税收影响		78		7.3	%		—		0.0	%		—		0.0	%
西班牙
海外经营税-法定税率差异		(10	)	(1.0	%)		(2	)	(0.7	%)		(16	)	2.7	%
估价津贴		36		3.4	%		25		8.7	%		67		(11.5	%)
股权收益		1		0.1	%		1		0.4	%		32		(5.4	%)
不可扣除		—		0.0	%		7		2.4	%		—		0.0	%
其他		3		0.3	%		—		0.0	%		1		(0.2	%)
苏里南
海外经营税-法定税率差异		(3	)	(0.3	%)		(5	)	(1.7	%)		1		(0.2	%)
估价津贴		7		0.7	%		11		3.7	%		(2	)	0.3	%
其他		—		0.0	%		—		0.0	%		—		0.0	%
瑞士
海外经营税-法定税率差异		(11	)	(1.0	%)		(12	)	(4.2	%)		(11	)	1.9	%
其他外国法域		10		1.0	%		(1	)	(0.3	%)		(4	)	0.8	%
颁布新税法
税率变化		—		0.0	%		—		0.0	%		—		0.0	%
跨境税法的效力
全球无形低税收入（GILTI）		78		7.3	%		80		27.7	%		—		0.0	%
被忽视的实体和合伙企业的税收影响		(16	)	(1.5	%)		(12	)	(4.2	%)		20		(3.4	%)
国外业务的税收-F子项收入		11		1.0	%		11		3.8	%		—		0.0	%
税收抵免
第45x款		(13	)	(1.2	%)		(15	)	(5.2	%)		(8	)	1.4	%
估值津贴		(90	)	(8.5	%)		6		2.1	%		47		(8.0	%)
不可课税或不可扣除项目
其他		23		2.1	%		(2	)	(0.7	%)		—		0.0	%
未确认税收优惠的变化		95		8.9	%		(1	)	(0.3	%)		—		0.0	%
其他调整
非控股权益		6		0.6	%		10		3.5	%		5		(0.9	%)
其他		2		0.1	%		—		0.0	%		(4	)	0.8	%
实际税率	$	(55	)	(5.2	%)	$	265		91.7	%	$	189		(32.4	%)

126

根据美国《2017年减税和就业法案》（TCJA）的全球无形低税收收入（GILTI）条款，纳税人可以每年选择排除应缴纳高外国税率的收入（“高税收例外”）。当地税收规则与用于计算GILTI的美国税收原则之间的差异可能会导致高税收管辖区的某些关联公司在特定年份无法获得例外资格。公司拟在满足适用要求的司法管辖区进行2025纳税年度的高税收例外选择。受GILTI纳入的附属收入产生了369美元的税收影响，并被完全估值备抵的净经营亏损完全抵消。

美国铝业 World Alumina Brasil Ltda.赚取的某些收入。（AWAB）有资格享受免税期，这将使这笔收入的税率从34%的法定税率降至15.25%，并节省现金税。与Alumar炼油厂生产相关的假期原本预计将于2027年12月31日结束。2023年期间，延长至2032年12月31日。与Juruti（巴西）铝土矿运营相关的假期将于2026年12月31日结束。

2023年，公司确定AWAB的递延税项资产变现的可能性不再大，并针对递延税项资产记录了全额估值备抵（见下文）。因此，截至2023年12月31日和2024年12月31日，上述巴西免税期反映的金额相对于AWAB为零。2025年，公司确定AWAB的递延所得税资产变现的可能性较大，并将全额估值备抵冲回递延所得税资产（见下文）。2025年，确定与受免税期限制的收入相关的递延所得税资产将在免税期内全部用尽，因此，这些金额按假期费率重新估值，导致产生30美元的离散所得税费用，该费用已包含在上述免税期内。

递延所得税。基于基础属性而不考虑管辖权的递延所得税资产和负债的组成部分如下：


	2025					2024
12月31日，	延期税物业、厂房及设备			延期税负债		延期税物业、厂房及设备			延期税负债
税项亏损结转	$	1,959		$	—	$	2,218		$	—
损失准备		424			—		166			—
衍生品和对冲活动		351			49		248			5
员工福利		316			—		312			—
利息		143			6		142			5
折旧		105			207		83			202
租赁资产和负债		87			89		74			73
投资基础差异		34			—		73			—
递延收入/费用		16			112		15			119
税收抵免结转		9			—		23			—
其他		173			25		69			1
	$	3,617		$	488	$	3,423		$	405
估价津贴		(2,496	)		—		(2,734	)		—
合计	$	1,121		$	488	$	689		$	405

下表详细列出了上述递延所得税资产的到期期限：


2025年12月31日	到期内 10年			到期内 11-20 年			无到期			其他			合计
税项亏损结转	$	59		$	242		$	1,658		$	—		$	1,959
税收抵免结转		9			—			—			—			9
其他		—			—			192			1,457			1,649
估价津贴		(55	)		(205	)		(1,745	)		(491	)		(2,496	)
合计	$	13		$	37		$	105		$	966		$	1,121

没有到期的递延所得税资产仍可能存在年度使用限制。其他代表到期取决于标的暂时性差异转回的递延所得税资产。

127

递延所得税资产总额（扣除估值备抵）由不包括转回暂时性差异和在结转期内转回的应税暂时性差异的未来应纳税所得额预测支持。截至2025年12月31日，美国铝业按辖区划分的递延所得税资产净额构成如下：


	国内			国外			合计
递延所得税资产	$	967		$	2,650		$	3,617
估价津贴		(897	)		(1,599	)		(2,496	)
递延所得税负债		(69	)		(419	)		(488	)
合计	$	1		$	632		$	633

美国铝业的全资间接子公司美国铝业 Australia Holdings Pty Ltd（AAH）于2024年7月31日之前进行了一次选举，结果美国铝业的其他全资澳大利亚子公司加入了AAH的税务合并集团（AAH Tax Consolidated Group）。由于收购了氧化铝，氧化铝及其在澳大利亚的所有子公司，以及澳大利亚有限公司（AofA）的美国铝业及其所有子公司于2024年8月1日加入了AAH Tax Consolidated Group。收购时，美国铝业确认了121美元的递延所得税资产（以及相应的额外资本增加），主要与氧化铝的澳大利亚净营业亏损结转部分相关，该公司已确定该部分更有可能因综合回报选举而实现。在2024年第四季度，公司确认了额外的递延所得税资产（以及相应的额外资本增加）95美元，这主要是由于固定资产估值对个别资产的税收分配。此外，该公司记录了与资本损失结转相关的265美元的递延税项资产，由于不确定的可收回性，该资产被估值备抵完全抵消。

公司在国外多个国家设有多个所得税申报人。上表“外国”一栏下包含的632美元递延所得税资产净额涉及以下司法管辖区：加拿大306美元的递延所得税资产净额；澳大利亚214美元的递延所得税资产净额；巴西99美元的递延所得税资产净额；冰岛52美元的递延所得税资产净额；荷兰26美元的递延所得税负债净额；挪威13美元的递延所得税负债净额。

递延所得税资产净额的未来变现是基于对各自未来应纳税所得额（定义为税前收益、其他综合收益、永久税项差异之和）的预测，不包括冲销暂时性差异和结转。递延所得税资产净额的变现不依赖于任何未来的税收筹划策略。因此，管理层得出结论认为，上述外国司法管辖区的递延所得税资产净额很可能在未来期间实现，因此截至2025年12月31日不需要部分或全部估值备抵。

AWAB在2023年建立的递延税项资产中记录了全额估值备抵，因为公司认为这些税收优惠很可能无法实现。AWAB的大部分递延税项净资产与之前的净经营亏损有关；亏损结转不受到期期限的限制。在2025年期间，在考虑了所有积极和消极的证据，包括对实体将保持在三年累计收入状况的预期后，公司确定更有可能实现递延所得税资产净额。基于这一结论，该公司在2025年第四季度扭转了总计133美元的估值备抵，产生了所得税的非现金收益。

ANHBV有针对递延税项资产记录的全额估值备抵，这是在2016年建立的，因为公司认为这些税收优惠很可能无法实现。ANHBV的大部分递延所得税资产净额与之前的净经营亏损和利息支出有关，不受到期期限的限制。在2025年期间，在考虑了所有正面和负面证据，包括预期该司法管辖区将保持在三年累计收入状况后，公司确定与亏损结转相关的递延所得税资产净额实现的可能性较大。基于这一结论，该公司在2025年第四季度冲回了总计119美元的估值备抵，产生了所得税的非现金收益。与利息支出相关的递延所得税资产仍有135美元的估值备抵，因为在当前的扣除限制下实现这些收益的可能性不大。

公司在冰岛的子公司有针对递延税项资产记录的全额估值备抵，这是在2015年和2017年建立的，因为公司认为这些税收优惠很可能无法实现。2023年期间，在考虑了所有积极和消极的证据，包括预期该司法管辖区将保持在三年累计收入状况后，公司确定递延所得税资产净额变现的可能性较大。基于这一结论，公司在2023年期间冲回了总计58美元的估值备抵，产生了所得税的非现金收益。

128

下表详细列出估值备抵的变动：


12月31日，	2025			2024			2023
年初余额	$	(2,734	)	$	(2,595	)	$	(2,333	)
建立新的津贴（1）		—			(266	)		(106	)
现有备抵变动净额（2）		363			(21	)		(113	)
外币换算		(125	)		148			(43	)
年末余额	$	(2,496	)	$	(2,734	)	$	(2,595	)

(1)

反映由于管理层对递延税项资产的可变现性的判断发生变化，初步建立了估值备抵。

(2)

反映先前确立的估值备抵的变动，该变动随着相关递延税项资产的增加或减少而增加或减少。此类变动是由于管理层对先前确定的估值备抵的判断发生变化、因税率变化而重新计量以及递延税项资产的基础属性发生变化，包括属性到期和产生递延税项资产的暂时性差异转回。

未分配净收益。美国铝业外国子公司的某些收益将被视为永久再投资于美国境外。截至2025年12月31日，美国铝业被视为永久再投资的海外未分配净收益的累计金额约为2857美元。美国铝业公司有几项与公司在不同外国司法管辖区的运营相关的承诺和义务；因此，管理层没有计划在可预见的未来分配此类收益。美国铝业公司不断评估其未来业务运营在当地和全球的现金需求以及预期的债务融资，这可能会影响未来的遣返决定。如果这些收益以股息或其他形式分配，美国铝业可能需要缴纳外国所得税或预扣税以及美国联邦和州所得税。由于未分配收益带回美国的方式和当时有效的税法的不确定性，估计如果将这些收益汇回美国可能产生的纳税义务是不切实际的。

未确认的税收优惠。美国铝业及其子公司在美国联邦司法管辖区以及不同的外国和美国州司法管辖区提交所得税申报表。除少数例外情况外，公司在2014年之前的年度不接受税务机关的所得税审查。该公司美国综合税务集团的美国联邦所得税申报已通过2021纳税年度的审查。外国司法管辖区税务机关正在审查美国铝业几家子公司各个纳税年度的所得税申报表。国外考试期间包括2014年至2024年的所得税年度。就美国各州所得税而言，公司及其子公司仍需接受2017纳税年度及以后年度的所得税审查。

2025年4月，澳大利亚行政复议法庭（ART）发布了关于有争议的税务责任的裁决，在附注S中有进一步描述，涉及某些历史上第三方氧化铝销售的转让定价。ART决定不欠额外税款。没有就此事项确认任何税务费用，因为公司认为这很有可能会占上风。因此，ART决定对未确认的税收优惠没有影响。然而，澳大利亚税务局（ATO）评估的税款利息在决定日期之前累积，可由AFA从应税收入中扣除。澳发自2020年第三季度起至决定日期适用此项扣除，导致现金缴税减少。因为澳发最终成功了，利息扣除在2025年变成了应纳税。225美元（346澳元）的应计税项负债已从其他非流动负债和递延贷项重新分类为税款，包括2025年6月的所得税，因为这些款项将于2026年6月1日到期，并将根据适用于美国铝业的澳大利亚税务集团的付款时间表支付。截至2024年12月31日，累计利息扣除产生的非流动负债为206美元（332澳元）。此外，在2020年第三季度，AofA向与税务纠纷相关的ATO支付了约74美元（107澳元），并抵消了一项非流动预缴税款资产。这笔预付款已于2025年第三季度退还给澳发。

2022年10月，美国铝业完成了对美国铝业 Saudi Rolling Inversiones S.L.（ASRI）的清算，该公司是一家全资子公司，此前持有公司对Ma'aden Rolling Company的投资。这一清算导致荷兰出现可扣除损失，2022年确认了94美元的税收优惠，这一优惠被估值备抵大幅抵消。在2025年第四季度期间，公司确定荷兰的税务状况维持下去的可能性不大，因此就此事确认了95美元的税务费用。截至2025年12月31日，递延所得税中的相关税收资产减少额为91美元，非流动所得税中的未确认税收优惠准备金余额为4美元。

129

未确认税收优惠的准备金余额，不包括在上述荷兰事项的递延所得税中记录为减少的91美元，包含在随附的综合资产负债表的非流动所得税中。未确认的税收优惠（不包括利息和罚款）的期初和期末金额对账如下：


12月31日，	2025		2024			2023
年初余额	$	4	$	5		$	5
前几年税务职位的增加		95		—			—
前几年税务职位的减少		—		(1	)		—
年末余额	$	99	$	4		$	5

对于所有列报的期间，年底余额的一部分与州税收负债有关，这些负债在联邦税收优惠的任何抵消之前列报。如果记录在案，未确认的税收优惠对2025、2024和2023年年度有效税率的影响将分别为所得税前收入（损失）的9%、2%和1%。美国铝业预计其未确认的税收优惠的变化不会对2026年的合并经营报表产生重大影响。

公司的政策是将与所得税相关的利息和罚款确认为随附的综合经营报表的所得税拨备的组成部分。2025年、2024年和2023年，美国铝业分别确认了0美元、0美元和1美元的利息和罚款。由于诉讼时效到期、与税务机关结算以及退还的超额付款，公司在2025年、2024年和2023年还分别确认了1美元、1美元和1美元的利息收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日，支付利息和罚款的应计金额分别为3美元和3美元。

其他事项。美国2022年通胀削减法案（IRA）包括对某些大公司的账面收入征收15%的最低税，对2022年12月31日之后的净股票回购征收1%的消费税，以及促进清洁能源的多项税收优惠。根据IRA的规定，公司将对2022年12月31日之后进行的某些普通股回购产生1%的消费税，这将反映在购买基础股份的成本中。最低企业税对公司2025、2024、2023年度不产生影响，对公司2026年不产生影响。

爱尔兰共和军包含多项税收抵免和其他激励措施，用于投资可再生能源生产、碳捕获和其他与气候相关的行动，以及关键矿物的生产。2023年12月，美国财政部发布了关于先进制造业税收抵免第45X节的指导意见。拟议规则制定通知（拟议条例）明确，商业级铝被纳入有资格获得信贷的铝的定义中，该定义旨在激励国内生产对向清洁能源过渡具有重要意义的关键材料。2024年10月24日，美国财政部最终确定了第45X条下的拟议法规，其中进行了重要修改，包括能够将某些直接和间接材料的成本包括在信贷的成本基础中。关于铝定义的拟议法规尚未最终确定；然而，管理层认为商业级铝继续符合第45X节信用的条件。在最终法规的序言部分，美国财政部表示将在晚些时候最终确定定义。2025年7月4日颁布的《The One大美丽法案》（OBBBA）规定，从2031年开始逐步取消第45X条信用额度，并从2034年开始完全取消这些信用额度。此前根据爱尔兰共和军，包括铝在内的关键材料没有被淘汰。OBBBA的其他规定对公司截至2025年12月31日止年度的财务状况或经营业绩没有重大影响。

在2025、2024和2023年，该公司与其Massena West（纽约）冶炼厂和Warrick冶炼厂相关的销售成本收益分别为63美元、71美元和36美元。此外，在2025年，公司记录的2023年和2024年信贷利息收入为3美元的其他（收入）费用净额。截至2025年12月31日，包括应计利息收入在内的福利90美元计入其他应收款，83美元计入综合资产负债表的其他非流动资产。截至2024年12月31日，36美元的福利计入其他应收款，71美元计入合并资产负债表的其他非流动资产。

R.资产报废义务

下表按主要类别详细列出了已记录的ARO的账面价值，其中285美元和204美元分别于2025年12月31日和2024年12月31日被归类为流动负债：


12月31日，	2025		2024
关闭铝土矿残渣区域	$	869	$	396
矿山复垦		355		321
废锅内衬处置		87		103
拆迁		71		50
填埋场关闭		23		25
年末余额	$	1,405	$	895

130

下表详细列出了已记录ARO总账面价值的变化：


12月31日，	2025			2024
年初余额	$	895		$	989
吸积费用		40			38
发生的负债		636			160
付款		(217	)		(196	)
先前记录的负债的转回		(15	)		(10	)
外币折算及其他		66			(86	)
年末余额	$	1,405		$	895

2025年发生的负债包括：

•

$ 380 涉及因Kwinana炼油厂关闭而关闭的铝土矿残渣区域，包括水管理；

•

$ 78 与较高的估计矿山复垦成本和年内主要在澳大利亚开设的新矿区有关；

•

$ 66 与主要在澳大利亚炼油厂运营的铝土矿残渣区域的关闭估计发生变化有关；

•

$ 51 与主要位于巴西Po ç os de Caldas炼油厂的运营地点的非经营性铝土矿渣矿区的关闭估计数发生变化有关；

•

$ 25 与Kwinana炼油厂关闭导致的拆除费用有关；

•

$ 20 与两个先前关闭的地点的拆除费用估计数发生变化有关；

•

$ 10 与废旧锅衬运输和处置有关；而且，

•

$ 6 与先前关闭的地点的非运营铝土矿渣区域的关闭估计发生变化有关，包括水处理。

与关闭Kwinana炼油厂有关的负债和先前关闭的场地的成本在随附的综合业务报表中记入相应的重组费用和其他费用净额（见附注D）。与主要在Po ç os de Caldas炼油厂的经营场所的非经营性铝土矿残渣区域相关的负债以及与较高的估计矿山复垦成本相关的2美元，在随附的综合经营报表中记录了相应的销货成本费用。其余负债以相应的资本化资产报废成本入账。

2025年，先前记录的负债的转回主要与完成不同运营地点的废锅衬里运输和处置有关。

2024年发生的负债包括：

•

$ 87 对于年内启用的新矿区和更高的矿山复垦成本估算；

•

$ 24 对于先前关闭的Suralco（苏里南）炼油厂关闭估计的变化；

•

$ 22 与废旧锅衬运输、处理、处置有关；

•

$ 11 涉及矿山复垦、填埋场关闭、先前关闭场地拆除等关闭概算的变更；

•

因Kwinana精炼厂限电，与水处理有关的9美元；而且，

•

$ 6 涉及各经营场所残留区封闭、填埋场封闭、矿山复垦等概算变动。

所产生的负债与相应的资本化资产报废成本一起记录，但与非经营性铝土矿渣区域和废锅衬里运输和处置有关的6美元除外，该费用记入已售商品成本；与先前关闭场地的关闭估计变化和Kwinana炼油厂的削减有关的净费用35美元，记入随附的综合业务报表的重组和其他费用净额（见附注D）。

2024年，先前记录的负债的转回主要与先前关闭的Intalco冶炼厂完成废锅衬里运输和处置有关。

截至2025年12月31日，已记录ARO的现金流出估计时间如下：


2026	$	285
2027 – 2030		914
此后		206
合计	$	1,405

对估计数的变动可能导致记录的ARO发生重大变化，可能需要增加或转回先前记录的负债，以及现金流出时间的变化。

131

S.或有事项和承诺

或有事项

环境事项

美国铝业公司参与了多个地点的环境评估和清理工作。其中包括目前或以前拥有或运营的设施和毗邻物业，以及包括Superfund（综合环境响应、赔偿和责任法（CERCLA））在内的废物场地。

美国铝业公司的环境修复储备余额反映了可以合理估计成本的为修复已确定的环境条件而发生的最可能发生的成本。下表详细列出已入账环境修复储备的账面价值变动情况：


2022年12月31日余额	$	284
发生的负债		39
现金支付		(55	)
先前记录的负债的转回		(1	)
外币折算及其他		1
2023年12月31日余额		268
发生的负债		25
现金支付		(49	)
先前记录的负债的转回		(12	)
外币折算及其他		(12	)
2024年12月31日余额		220
发生的负债		85
现金支付		(25	)
先前记录的负债的转回		(2	)
外币折算及其他		4
2025年12月31日余额	$	282

截至2025年12月31日和2024年12月31日，补救准备金余额的当前部分分别为76美元和38美元。

2025年，该公司产生了85美元的负债，并录得2美元的逆转。对随附的合并经营报表的影响主要是：

•

$ 27 用于与气候变化、能源、环境和水务部（DCCEEW）在Huntly矿作出的记入销售货物成本的可执行承诺；

•

$ 25 与地下修复、潜在场地污染调查、炼油厂废物运输、Kwinana关闭导致的地下水监测有关被记入重组和其他费用的精炼厂，净额；

•

$ 13 用于与先前关闭的场地正在进行的补救工作相关的估计范围和成本增加，并记入重组和其他费用，净额；

•

$ 9 与澳大利亚多个地点的潜在污染调查有关，该调查记录在销售商品成本中；

•

$ 5 在销货成本中记录的某些其他环境合规事项；

•

$ 6 用于与其他不同地点正在进行的补救工作相关的估计范围和成本的增加，并记录在已售商品成本中；并且，

•

($ 2 ）因确定不再需要在先前关闭的场地进行某些场地补救而记入重组和其他费用，净额。

2024年，该公司产生了25美元的负债，并录得12美元的逆转。对随附的合并经营报表的影响主要是：

•

$ 20 增加与几个场址正在进行的补救工作相关的估计范围和成本，以及记录在已售商品成本中的某些其他环境合规事项；

•

$ 5 与先前关闭的场地正在进行的补救工作相关的估计费用增加，并记入重组和其他费用，净额（见注d）；而且，

•

$ 12 已在重组和其他费用中记录的先前关闭的站点不再需要的站点修复的冲销，净额（见注d）。

132

2023年，该公司产生了39美元的负债，并录得1美元的逆转。对随附的合并经营报表的影响主要是：

•

$ 14 为关闭此前缩减的Intalco冶炼厂和$ 13 与先前关闭的Longview（Washington）场地正在进行的补救工作相关的估计费用增加，这些费用记录在重组和其他费用中，净额（见注d）；

•

$ 12 用于与其他多个地点正在进行的补救工作相关的估计费用增加，并记入已售商品成本；并且，

•

$ 1 因确定不再需要某些剩余场地修复而被记入重组和其他费用净额（见注d）。

现金支付包括法定支出以及任何监管机构或第三方未要求的支出。2025年12月31日环境整治储备现金流出预计时点如下：


2026	$	76
2027 – 2030		120
此后		86
合计	$	282

截至2025年12月31日和2024年12月31日，与正在进行积极补救或用于未来补救的重要场地相关的准备金余额分别为202美元和154美元。在管理层的判断中，公司的储备足以满足各自行动计划的规定。一旦事实或情况发生变化，可能需要对准备金进行变更。该公司的重要站点包括：

澳大利亚Huntly ——与DCCEEW的可执行承诺相关的储量涉及Huntly矿山2019年至2025年期间的采矿活动。根据可强制执行承诺的条款，美国铝业需要提供36美元（合55澳元）用于环境补偿方面的投资，以抵消矿山开发造成的影响以及各种保护计划的资金支持。预计2026年将出现相关现金支出。

澳大利亚Kwinana ——与2025年Kwinana炼油厂关闭相关的储备用于地下修复、潜在场地污染调查、炼油厂废物运输以及地下水监测。整治工作预计将于2026年开始。目前正在制定最终的补救计划，这可能会导致对现有储备的改变。

苏里南——与2017年关闭Suralco精炼厂和铝土矿相关的储备用于处理和处置精炼厂废物和土壤修复。这项工作于2017年开始，预计将于2030年底完成。

纽约州马塞纳——与公司子公司Reynolds Metals Company于2015年关闭马塞纳东冶炼厂相关的储备用于拆除结构后进行的地下土壤修复。整治工作于2021年开始，最多需要八年时间才能完成。

德克萨斯州Point Comfort ——与2019年关闭Point Comfort氧化铝精炼厂相关的储备金用于处置现场所含的工业废物、地下修复以及关闭后的监测和维护。目前正在制定最终的补救计划，这可能会导致对现有储备的改变。

华盛顿州艾迪市——与2022年关闭艾迪镁冶炼厂设施相关的储备用于全现场的整治和调查以及关闭后的监测和维护。整治工作预计要到2027年才能开始，需要三到五年才能完成。目前正在制定最终的补救计划，这可能会导致对现有储备的改变。

华盛顿州芬代尔——与2023年关闭位于华盛顿州芬代尔的Intalco铝冶炼厂相关的储备用于地下修复以及关闭后的维护和监测。最终整治方案正在审批中。

其他场址——公司正在对多个国家的各种其他工厂进行退役和修复场址，以进行潜在的再开发或使土地恢复自然状态。合计其他31个站点有已规划或正在进行的整治项目。这些活动将在未来两到四年的不同时间完成，之后可能需要进行持续的监测和其他活动。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与这些活动相关的准备金余额分别为80美元和66美元。

133

税

巴西（AWAB）——根据巴西法律，产生与豁免出口相关的非累积联邦增值税抵免的纳税人可以要求以现金（货币化）退款，或将其与所欠的其他联邦税款相抵。2012年，AWAB向巴西联邦税务局（RFB）请求货币化136美元（273雷亚尔），当年收到68美元（136雷亚尔）。2013年3月，AWAB收到RFB的通知，此前声称的约110美元（220雷亚尔）增值税抵免被不予允许，并评估了50%的罚款。2012年收到的现金中有41美元（82雷亚尔）与不允许的数额有关。AWAB就2009至2011纳税年度与Juruti铝土矿和Alumar炼油厂扩建相关的固定资产和出口销售申请了增值税抵免。RFB已不允许他们声称属于AWAB拥有权益的财团的债权，AWAB不应主张债权。由于对所使用的分摊方法提出质疑、对信用额度的使用提出质疑，以及据称缺乏书面证据，也不允许发放信用额度。AWAB于2013年4月8日向RFB提交了索赔抗辩。

2022年2月，RFB通知AWAB，它已检查了2012年声称的增值税抵免，并不允许4美元（19雷亚尔）。在其决定中，RFB允许14美元（65雷亚尔）的信贷额度，这与之前在2009年至2011年期间不允许的额度相似。2022年7月，RFB通知AWAB，它已检查了2013年声称的增值税抵免，并不允许13美元（66雷亚尔）。在其决定中，RFB允许10美元（53雷亚尔）的信贷额度，这与之前在2009年至2011年期间不允许的额度相似。2024年9月，RFB通知AWAB，它已进一步检查了2013年声称的增值税抵免，并发布了第一项行政决定，允许额外抵免1美元（5雷亚尔），这与之前在2009年至2011年期间不允许的类似。AWAB在2022年3月获得了利息为9美元（44雷亚尔）的2012年允许贷记，2013年在2022年8月获得了利息为6美元（31雷亚尔）的贷记，而额外的2013年在2024年12月获得了利息为1美元（6雷亚尔）的贷记。关于2012年和2013年信贷的决定提供了积极的证据，支持管理层的意见，即没有理由不允许这些信贷。AWAB将继续对2012年和2013年不允许的信用额度提出争议。如果AWAB在这一行政程序中获得成功，RFB将没有进一步的追索权。如果在这一过程中不成功，AWAB可以选择在司法层面进行诉讼。与AWAB的行政上诉不同的是，2015年6月，颁布了一项新的税法，废除了税法中的条款，这些条款是RFB在这件事上评估50%罚款的基础。因此，这些事项的合理可能损失估计范围为0至54美元（300雷亚尔）。管理层认为，这些指控没有依据；但目前，公司无法合理预测此事的结果。

澳大利亚（AOFA）— 2025年4月30日（决定日期），ART发布了与AOFA于2022年4月对ATO提起的诉讼相关的决定，以对ATO于2020年7月发布的评估通知（通知）提出异议（如下所述），该通知涉及某些历史性第三方氧化铝销售的转让定价。ART决定不欠任何额外税款，这与美国铝业长期以来对该事项的相关立场一致。

这些通知声称AofA应缴纳的所得税索赔约为152美元（214澳元），并声称对税额的复利索赔总额约为502美元（707澳元）。除了这些通知外，ATO还于2020年9月发布了一份立场文件，其中就与税务评估相关的行政处罚提出了初步意见，其中提出了约91美元（128澳元）的罚款。

根据ATO的争议解决做法，AFA在2020年第三季度支付了评估所得税金额的50%，不包括利息和任何罚款，即74美元（107澳元）。66美元（107澳元）的预缴税款资产于2024年12月31日计入其他非流动资产。

未缴税款的利息是在决定日期之前累积的，该利息连同初始利息评估，可由澳发公司从应纳税所得额中扣除。澳发自2020年第三季度起至决定日期适用此项扣除，导致现金税款减少。225美元（346澳元）的应计所得税负债已于2025年6月重新分类为税款，因为这些款项将于2026年6月1日到期，并将根据适用于美国铝业的澳大利亚税务集团的付款时间表支付。截至2024年12月31日，应计税务负债206美元（332澳元）计入其他非流动负债和递延贷项。

ATO没有对ART的决定提出上诉，有争议的税务索赔（以及额外的相关利息和罚款）被撤回。相关的69美元（107澳元）的预缴税款资产和9美元（13澳元）的利息已于2025年7月退还给AFA，与利息扣除相关的应计现金税225美元（346澳元）重新归类为税款，包括2025年6月的所得税，因为这些金额由AFA在2026年6月1日之前支付。退还金额和应计现金税的净现金影响约为152美元（226澳元）。这件事现在以对美国铝业有利为了结。

提及与此事项有关的任何分摊美元金额已根据相应期间的汇率从澳元兑换成美元。

134

一般

除上述事项外，美国铝业公司已经或可能提起或主张的其他各种诉讼、索赔和程序，包括与环境、安全和健康、商业、税务、产品责任、知识产权侵权、治理、就业以及雇员和退休人员福利事项有关的诉讼、索赔和程序，以及在正常业务过程中引起的其他诉讼和索赔。虽然在这些其他事项中的索赔金额可能很大，但由于存在相当大的不确定性，最终赔偿责任并不容易确定。因此，公司在特定时期的流动性或经营业绩可能会受到这些其他事项中的一项或多项的重大影响。然而，根据目前掌握的事实，管理层认为，这些未决或主张的其他事项的处置不会对公司的财务状况单独或总体产生重大不利影响。

承诺

购买义务。美国铝业公司是2040至2041年间到期的能源无条件购买义务的一方。与这些合同相关的承付款总额为2026年58美元、2027年60美元、2028年62美元、2029年65美元、2030年67美元，此后为773美元。这些合同下的支出总额在2025年为54美元，2024年为50美元，2023年为53美元。此外，公司还签订了能源、原材料以及其他商品和服务的其他采购承诺，2026年总额为3279美元，2027年为2131美元，2028年为1702美元，2029年为1421美元，2030年为1331美元，此后为7702美元。

AofA与其在西澳大利亚的氧化铝精炼厂签订了一项天然气供应协议，该协议于2020年7月开始，为期12年。这份协议的条款要求澳发在2017年之前预付500美元。截至2025年12月31日，37美元和207美元的预付款分别列入合并资产负债表的预付费用和其他流动资产和其他非流动资产（见附注U）。截至2024年12月31日，预付款项35美元和225美元分别计入合并资产负债表的预付费用和其他流动资产和其他非流动资产（见附注U）。

第三方的担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有未偿还的代表第三方出具的担保的潜在未来付款。

2017年8月，美国铝业公司与三家金融机构签订了备用信用证协议，该协议最近一次于2024年5月进行了修订，于2026年5月1日到期。该协议规定，公司在日常业务过程中使用200美元的融资。美国铝业公司在此项融资下的债务以与公司循环信贷额度下的债务相同的方式获得担保。此外，该融资包含与公司循环信贷融资类似的陈述和保证以及肯定、否定和财务契约（见附注M）。截至2025年12月31日，在这一机制下签发了总额为84美元的信用证。

135

T.租赁

该公司记录了几种类型的经营租赁的使用权资产和租赁负债，包括土地和建筑物、厂房设备、车辆、海运船只和计算机设备。这些金额相当于贴现基础上的未来租赁付款总额。这些租约的剩余期限不到1至57年。确定租赁付款额现值所适用的贴现率为公司在租赁开始日的增量借款利率，除非租赁协议中有内含费率。公司不存在重大融资租赁。

租赁费用和经营现金流包括：


	2025		2024		2023
经营租赁成本	$	78	$	54	$	53
可变租赁付款		25		42		25
短期租赁费用		4		7		11

加权平均租赁期限和加权平均折现率如下：


12月31日，	2025			2024			2023
经营租赁加权平均租期（年）	10.6			10.7			12.9
经营租赁加权平均折现率		7.0	%		6.8	%		6.7	%

以下是所附综合资产负债表中确认的使用权资产和相关租赁债务总额：


12月31日，	2025		2024
物业、厂房及设备净额	$	313	$	259

其他流动负债		49		38
其他非流动负债和递延贷项		259		223
经营租赁负债合计	$	308	$	261

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，分别增加了90美元、163美元和76美元的新租约。

截至2025年12月31日与经营租赁债务相关的未来现金流量如下：


截至12月31日的年度，
2026	$	69
2027		58
2028		50
2029		43
2030		35
此后		227
租赁付款总额（未贴现）		482
减：对净现值的折现		(174	)
合计	$	308

136

U.其他财务信息

利息成本构成部分


	2025		2024		2023
计入利息支出的金额	$	158	$	156	$	107
资本化金额		39		8		4
	$	197	$	164	$	111

2025年，公司对利息支出进行了15美元的更正，以将某些前期支出的利息资本化，其中8美元和4美元分别与2024年和2023年有关。

其他（收入）支出，净额


	2025			2024			2023
股权损失	$	58		$	24		$	228
外汇损失（收益），净额		2			126			(64	)
资产出售净亏损		5			37			14
出售投资收益（C & H）		(789	)		—			—
非流动有价证券按市值计价收益（c）		(197	)		—			—
按市值计价衍生工具净（收益）亏损（P）		(83	)		(58	)		5
非服务成本–退休金及其他退休后福利（O）		26			16			13
其他，净额		(79	)		(54	)		(62	)
	$	(1,057	)	$	91		$	134

2025年，其他净额79美元主要与计息账户的利息收入和与澳大利亚税务事项有关的存款有关（见附注S）。

2024年和2023年，其他，分别净额54美元和62美元，主要与计息账户的利息收入有关。

其他非流动资产


12月31日，	2025		2024
增值税抵免	$	251	$	213
递延采矿成本，净额		240		184
预付输气合同		234		278
供气预付款（s）		207		225
预付养老金福利（O）		131		128
IRA第45X款信贷（Q）		83		71
非流动受限制现金（见下文）		70		53
无形资产，净额（L）		34		36
商誉（L）		—		142
非流动预缴税款资产（S）		—		66
其他		115		101
	$	1,365	$	1,497

预付天然气输送合同—作为一项股权投资的先前出售交易的一部分，美国铝业保持获得Dampier至Bunbury天然气管道输送能力的约30%的使用权，用于向其位于西澳大利亚的氧化铝精炼厂提供天然气。截至2025年12月31日和2024年12月31日，AofA的资产分别为234美元和278美元，代表根据协议为未来天然气输送服务支付的预付款。2025年9月，由于Kwinana炼油厂关闭，注销了一部分预付天然气输送合同，其中包括74美元的重组和其他费用，净额（见注D）。

增值税抵免——增值税（VAT）抵免（联邦和州）涉及公司在巴西的两家子公司AWAB和Alum í nio，涉及Alumar冶炼厂和精炼厂以及Juruti矿。矿山、精炼厂和冶炼厂就购买生产过程中使用的商品和服务缴纳增值税。这些抵免额一般可用于抵消对国内销售铝土矿、氧化铝、铝征收的增值税。

137

其他非流动负债和递延贷项


12月31日，	2025		2024
经营租赁义务（T）	$	259	$	223
应计薪酬和退休费用		101		95
非流动重组准备金（d）		34		8
应付Arconic Corporation的增值税抵免		28		26
递延能源信用额		26		36
递延氧化铝销售收入		4		12
非流动应计税务负债（S）		—		206
其他		35		50
	$	487	$	656

递延能源信贷——递延能源信贷涉及从西班牙和挪威政府机构收到的现金。

在西班牙，递延能源信用涉及补偿间接碳排放成本，相对于生产期拖欠一年。公司须遵守若干经营条件，自批出日期起计为期三年。收到的补偿在确定公司很可能满足所有条件时确认为销售商品成本的减少。如果公司在三年期间不满足条件，将向政府机构偿还信用。2025年，由于满足了3年运营要求，公司确认2022年收到的与西班牙二氧化碳补偿相关的销售商品成本减少了32美元。

在挪威，递延的能源信用额度涉及对间接碳排放的补偿。从2024年开始，挪威的二氧化碳补偿计划包括一项要求，要求受援国实施与所支付的二氧化碳补偿的40%相对应的减排和能效措施。符合附加条件可分多年实现，但不迟于2034年。收到的补偿在条件满足时予以确认。在2025年第二季度期间，公司推迟确认在其他非流动负债和递延贷项中收到的34美元（NOK 341）的有条件补偿，并在满足与2024年和2025年发生的成本相关的条件后，在2025年第四季度的研发费用中记录了25美元（NOK 251）的收益。公司收到的二氧化碳补偿金对应的是相对于生产期拖欠一年的二氧化碳补偿金的60%，并在所赚取的期间内确认对销售商品成本的减少。

现金及现金等价物和受限制现金


12月31日，	2025		2024
现金及现金等价物	$	1,597	$	1,138
当前受限现金		25		43
非流动受限制现金		70		53
	$	1,692	$	1,234

受限现金主要涉及2021年12月与San Cipri á n冶炼厂工人代表达成并于2023年2月更新的可行性协议中包含的承诺。

2025年，该公司发生了15美元的冶炼厂重启支出和1美元的资本投资支出，并违反了承诺，11美元从受限制的现金中释放。截至2025年12月31日，该公司有75美元的限制性现金可用于现场的资本改进和冶炼厂重启成本。

现金流信息

支付利息的现金，扣除资本化金额后如下：


	2025		2024		2023
利息，扣除资本化金额	$	128	$	132	$	100

138

为所得税支付的现金，扣除已退还的金额，情况如下：


	2025		2024		2023
国内
美国-联邦	$	—	$	—	$	—
美国-州		—		—		—
外国，包括美国预扣税
澳大利亚		70		96		183
加拿大		38		32		75
挪威		34		17		50
巴西		18		8		3
所有其他		7		4		8
合计	$	167	$	157	$	319

五、供应商融资方案

公司与第三方金融机构有各种供应商融资计划，这些计划提供给供应商，以促进付款期限谈判。根据这些协议的条款，参与的供应商在付款日期之前从第三方金融机构收到合格发票的预付款。美国铝业对其供应商的义务，包括到期金额和付款条件，不受其供应商参与这些计划的影响。本公司不质押任何资产作为担保或根据该等安排提供任何超出到期未付发票付款的担保。本公司不会根据该等安排向金融机构支付费用。在2025年12月31日和2024年12月31日，这些计划下未结清的合格供应商发票分别为157美元和94美元，付款期限从50天到110天不等。这些债务包含在随附的合并资产负债表的应付账款、贸易项下。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，根据供应商融资计划确认为有效的美国铝业未偿债务的前滚情况如下：


12月31日，	2025			2024
年初已确认未偿债务	$	94		$	104
年内确认的发票		555			446
年内支付的确认发票		(496	)		(452	)
外币折算及其他		4			(4	)
年末已确认未偿债务	$	157		$	94

139

项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧。

没有。

项目9a。控制和程序。

（a）对披露控制和程序的评估

美国铝业公司的首席执行官和首席财务官已评估了截至本报告涵盖期间结束时经修订的1934年美国证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的公司披露控制和程序，他们得出的结论是，这些控制和程序自2025年12月31日起生效。

（b）管理层关于财务报告内部控制的年度报告

管理层关于财务报告内部控制的报告包含在本表10-K第II部分第8项中。

（三）注册会计师事务所的鉴证报告

美国铝业公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制的有效性已通过独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所（PCAOB ID第238号）的审计，如其报告所述，该报告包含在本10-K表第二部分第8项中。

（d）财务报告内部控制的变化

2025年第四季度财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目9b。其他信息。

2025年第四季度，美国铝业 A系列可转换优先股的全部已发行流通股4,041，989股转换为普通股4,041，989股，相关优先股清退并注销。2026年2月25日，公司向特拉华州州务卿提交了注销证书（“A系列可转换优先注销证书”），自提交时起生效，注销了A系列可转换优先股的指定证书，从而取消了公司所有A系列可转换优先股作为指定系列，并将之前指定的10,000，000股恢复为已授权但未发行的状态。上述描述通过参考A系列可转换优先注销证书全文进行了整体限定，该证书作为本年度报告的附件 3.3以表格10-K提交，并以引用方式并入本文。

在公司截至2025年12月31日的财政季度内，经修订、通过、修改或终止经修订的1934年《交易法》第16a-1（f）条所定义的“第10b5-1条交易安排”或“非第10b5-1条交易安排”的公司董事或“高级管理人员”均未在S-K条例第408项中定义。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。

不适用。

140

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理。

本表格10-K第I部分第1项在标题“关于我们的执行官的信息”下列出了S-K条例第401项要求的有关执行官的信息。S-K条例第401项要求的有关董事的信息包含在美国铝业公司关于2026年年度股东大会的最终委托书（Proxy Statement）的标题“董事会和治理事项——董事会——董事提名人”下，该委托书将在美国铝业公司截至2025年12月31日的财政年度结束后的120天内向SEC提交（Proxy Statement），并以引用方式并入本文。

公司的行为和道德准则（Code of Conduct）包含适用于我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官或控制人的道德准则，可在公司网站https://www.alcoa.com的“投资者—治理—治理文件—行为准则”部分公开查阅。美国铝业公司将在其网站https://www.alcoa.com上发布适用于其首席执行官、首席财务官、首席会计官或控制人的对其行为准则的任何修订或豁免。

关于S-K条例第408（b）项，公司采用了内幕交易政策和程序，这些政策和程序管辖董事、高级职员和雇员以及公司本身对公司证券的购买、出售和其他处置。公司认为，其内幕交易政策和程序合理设计，以促进遵守内幕交易法律、规章制度和适用的上市标准。公司的内幕交易政策副本通过引用方式并入本10-K表格作为附件 19.1。

S-K条例第407（c）（3）项（如适用）、（d）（4）和（d）（5）项要求的信息包含在委托书标题“与2027年年度会议有关的信息”和“董事会和治理事项—公司治理—董事会Structure和运营—董事会委员会”下，并以引用方式并入本文。

项目11。高管薪酬。

S-K条例第402项以及第407（e）（4）和（e）（5）项要求的信息包含在“非雇员董事薪酬计划”、“高管薪酬”（“薪酬与绩效”标题下包含的信息除外）、“董事会和治理事项——公司治理——董事会Structure和运营——董事会委员会”、“董事会和治理事项——公司治理——董事会监督责任——风险监督”和“董事会和治理事项——公司治理——董事会Structure结构和运营——薪酬委员会环环相扣和内幕参与”的标题下。此类信息（薪酬委员会报告除外，该报告不应被视为已提交）通过引用并入本文。

项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。

S-K条例第201（d）项要求的信息包含在代理声明的标题“股权补偿计划信息”下，并以引用方式并入本文。

S-K条例第403项要求的信息包含在代理声明的标题“实益所有权”下，并通过引用并入本文。

项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。

S-K条例第404项要求的信息包含在代理声明的标题“董事会和治理事项—公司治理—其他治理政策和实践—关联人交易”下，并以引用方式并入本文。

S-K条例第407（a）项要求的信息包含在代理声明的标题“董事会和治理事项——董事会——董事候选人的识别和评估过程——董事独立性”下，并以引用方式并入本文。

项目14。首席会计师费用和服务。

附表14A第9（e）项要求的信息包含在代理声明的标题“审计事项——审计委员会预先批准政策”和“审计事项——审计费用”下，并以引用方式并入本文。

141

第四部分

项目15。展品和财务报表附表。

（a）以下所列合并财务报表和证物作为本报告的一部分归档。

（一）公司合并财务报表及其附注、独立注册会计师事务所报告载于本报告第II部分第8项。

（2）财务报表附表因不适用、不需要或合并财务报表或其附注中包含所需信息而被省略。

（3）展品。


附件编号		附件的说明

2.1		美国铝业公司、AAC Investments Australia 2 Pty Ltd及氧化铝由及相互之间于2024年5月20日订立的计划实施契据的修订及重述契据（以参考公司于2024年5月20日提交的表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的方式并入附件 2.1）

3.1		经修订和重述的美国铝业公司公司注册证书（通过参考公司于2016年11月3日提交的8-K表格的当前报告（文件编号1-37816）的附件 3.1并入）

3.2		指定证书（通过参考公司于2024年8月1日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件 3.1并入）

3.3		经修订和重述的《美国铝业公司章程》，于2024年7月31日通过（通过参考公司于2024年8月1日提交的关于8-K表格的当前报告（文件编号1-37816）的附件 3.2）

3.4		A系列可转换优先股取消指定证书（随函备案）

4.1		契约，日期为2018年5月17日，在美国铝业 Nederland Holding B.V.、美国铝业公司、美国铝业公司的某些子公司以及作为受托人的纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间（通过引用公司于2018年5月17日提交的表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件附件 4.1并入）

4.2		截至2019年12月9日，根据日期为2018年5月17日的契约（通过参考公司于2020年2月21日提交的截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816）的附件附件 4.5），在美国铝业公司、美国铝业 Treasury S. à r.l、美国铝业 Nederland Holding B.V.和纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间订立的补充契约

4.3		截至2021年3月24日，在美国铝业 Nederland Holding B.V.、美国铝业公司、美国铝业公司的某些子公司以及作为受托人的纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间订立的契约（通过引用公司于2021年3月24日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件 4.1号）

4.4		截至2024年3月21日，在美国铝业 Nederland Holding B.V.、美国铝业公司、其附属担保人一方以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（作为受托人）之间订立的契约（通过引用公司于2024年3月21日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件 4.1号）

4.5		Alumina Pty Ltd、美国铝业公司、美国铝业公司的某些子公司以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人签订的日期为2025年3月17日的契约（通过引用公司于2025年3月17日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件 4.1）

4.6		证券说明（随函备案）

10.1		Arconic Inc.和美国铝业公司于2016年10月31日签订的分离和分销协议（通过参考公司于2016年11月4日提交的表格8-K的当前报告（文件编号1-37816）的附件 2.1）

142


附件编号		附件的说明
10.2		Arconic Inc.和美国铝业公司于2016年10月31日签订的税务事项协议（通过引用附件 2.3并入公司于2016年11月4日提交的表格8-K的当前报告（文件编号1-37816））

10.3		日期为2024年1月17日的第1号修正案，其中包括日期为2016年9月16日、日期为2016年10月26日、日期为2017年11月14日、日期为2018年11月21日、日期为2019年8月16日、日期为2020年4月21日、日期为2020年6月24日、日期为2021年3月4日、日期为2022年6月27日、日期为2024年1月17日、日期为经修订和重述的循环信贷协议，作为其附件 A，美国铝业 Nederland Holding B.V.、不时作为其当事方的贷款人和发行人，以及作为贷款人和发行人的行政代理人的摩根大通 Bank N.A.（通过参考公司于2024年1月18日提交的8-K表格的当前报告（文件编号1-37816）中的附件 10.1）

10.4		第2号修正案，日期为2025年8月4日，其中包括作为其附件 A的循环信贷协议，日期为2016年9月16日，经2016年10月26日修正，经2017年11月14日修正和重述，经2018年11月21日修正和重述，经2019年8月16日修正，经2020年4月21日修正，经2020年6月24日修正，经2021年3月4日修正，经2022年6月27日修正和重述的affgtrs，经2024年1月17日修正，及经自2025年8月4日起修订，在美国铝业公司、美国铝业 Nederland Holding B.V.、不时为其订约方的贷款人及发行人中，以及作为贷款人及发行人的行政代理人的附件 N.A.（通过参考附件TERM3 10.1并入公司于2025年10月28日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816））

10.5		Kwinana State Agreement of 1961（通过引用公司于2016年9月1日在表格10上提交的注册声明（文件编号1-37816）的第2号修订的附件 10.7并入）

10.6		1969年Pinjarra State Agreement（通过引用公司于2016年9月1日提交的表格10注册声明（文件编号1-37816）的第2号修订的附件 10.8并入）

10.7		Wagerup State Agreement of 1978（通过引用于2016年9月1日提交的表格10上的公司注册声明（文件编号1-37816）的第2号修订的附件 10.9并入）

10.8		1987年氧化铝精炼厂协议（通过引用将公司于2016年9月1日提交的表格10注册声明（文件编号1-37816）的第2号修订的附件 10.10并入）

10.9		美国铝业公司 2016年股票激励计划（截至2018年5月9日经修订和重述），（通过参考公司于2018年5月15日提交的8-K表格的当前报告（文件编号1-37816）的附件 99.1并入）*

10.10		美国铝业 USA Corp.递延补偿计划，自2016年8月1日起生效，经2021年11月15日修订（通过引用附件 10.24并入公司于2022年2月24日提交的截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816））*

10.11		美国铝业 USA Corp. Nonqualified Supplemental Retirement Plan C（通过引用公司于2016年8月12日提交的表格10注册声明（文件编号1-37816）的第1号修订的附件 10.3并入）*

10.12		对美国铝业 USA Corp. Nonqualified Supplemental Retirement Plan C的修订1，自2021年1月1日起生效（通过参考公司于2018年2月23日提交的截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 10.9纳入）*

10.13		美国铝业公司与个人董事或高级管理人员之间经修订和重述的赔偿协议表格，自2017年8月1日起生效（通过参考公司于2017年8月3日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）中的附件 10.5）*

10.14		美国铝业公司年度现金激励薪酬计划（经修订和重述），自2018年2月21日起生效（通过参考公司于2018年5月9日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10并入）*

10.15		美国铝业公司于2019年7月30日修订并重述了控制权解除计划的变更（通过参考公司于2019年10月31日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.5）*

143


附件编号		附件的说明
10.16		日期为2023年1月8日的第1号修订，针对日期为2019年7月30日的经修订及重述的控制权解除计划变更（通过参考公司于2023年2月23日提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816）的附件 10.27）*

10.17		经修订和重述的《美国铝业公司首席执行官和首席财务官高管遣散协议》表格，自2019年7月30日起生效（通过参考公司于2019年10月31日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）中的附件 10.6纳入）*

10.18		William F. Oplinger与美国铝业公司之间经修订和重述的高管遣散协议第1号修订，自2023年2月1日起生效（通过参考公司于2023年2月23日提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816）的方式将附件 10.29纳入）*

10.19		经修订和重述的《美国铝业公司公司高级管理人员遣散协议》表格，自2019年7月30日起生效（通过参考公司于2019年10月31日提交的关于表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.7纳入）*

10.20		经修订及重订的《美国铝业公司公司高级管理人员遣散协议表格（加拿大）》，自2020年4月1日起生效（通过参考公司于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 10.26）*

10.21		经修订和重述的《美国铝业公司公司高级管理人员遣散协议》表格（澳大利亚），自2019年7月30日起生效（通过参考公司于2025年2月20日提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 10.20）*

10.22		Andrew Hastings和美国铝业公司于2023年7月22日签订的信函协议（通过引用附件 10.1并入公司于2024年5月2日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816））*

10.23		员工股票期权奖励的条款和条件（通过引用附件 10.30并入公司于2017年1月18日提交的表格S-1上的注册声明（文件编号：333-215606））*

10.24		员工股票期权奖励的条款和条件，日期为2018年1月24日（通过参考公司于2018年2月23日提交的截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 10.30）*

10.25		员工股票期权奖励的条款和条件，自2019年10月1日起生效（通过参考公司于2019年10月31日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.3纳入）*

10.26		雇员受限制股份单位的条款及条件，自2021年12月8日起生效（藉参考公司于2022年2月24日提交的截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号1-137816）的附件 10.37）*

10.27		员工特别保留奖励的条款和条件，自2021年12月8日起生效（通过参考公司于2022年2月24日提交的截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816）的附件 10.38）*

10.28		雇员受限制股份单位的条款及条件，自2024年1月24日起生效（透过参考公司于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号1-37816）的附件 10.34）*

10.29		员工特别保留奖励的条款和条件，自2024年1月24日起生效（通过参考公司于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 10.35纳入）*

10.30		美国铝业公司非雇员董事薪酬政策，自2024年8月1日起生效（通过参考公司于2024年8月2日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.1并入）*

10.31		递延费用受限制股份单位董事奖励的条款和条件，自2016年12月1日起生效（通过参考公司于2017年1月18日提交的表格S-1上的注册声明（文件编号：333-215606）的附件 10.34）*

144


附件编号		附件的说明

10.32		递延费用受限制股份单位董事奖励的条款和条件，自2022年5月4日起生效（通过参考公司于2022年7月25日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.3纳入）*

10.33		递延费用受限制股份单位董事奖励的条款和条件，自2024年8月1日起生效（通过参考公司于2024年8月2日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.2纳入）*

10.34		受限制股份单位年度董事奖励的条款和条件，自2016年12月1日起生效（通过参考公司于2017年1月18日提交的表格S-1上的注册声明（文件编号：333-215606）的附件 10.35纳入）*

10.35		限制性股票单位年度董事奖励的条款和条件，自2017年5月9日起生效（通过参考公司于2017年8月3日提交的季度报告表格10-Q（文件编号1-37816）的附件 10.3纳入）*

10.36		限制性股票单位年度董事奖励的条款和条件，自2022年5月4日起生效（通过参考公司于2022年7月25日提交的表格10-Q的季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.4纳入）*

10.37		受限制股份单位年度董事奖励的条款和条件，自2024年8月1日起生效（通过参考公司于2024年8月2日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.3纳入）*

10.38		美国铝业公司 2016年董事递延费用计划（2016年11月1日生效，经修订并于2018年12月5日重述），2024年8月1日生效（通过参考公司于2024年8月2日提交的10-Q表格季度报告（文件编号1-37816）的附件 10.4并入）*

19.1		内幕交易政策，自2023年8月1日起生效（通过参考公司于2025年2月20日提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-137816）的附件 19.1）

21.1		子公司名单（随函备案）

23.1		PricewaterhouseCoopers LLP的同意书（随函提交）

23.2		SLR国际公司同意书（随函提交）

31.1		证券交易委员会规则13a-14（a）或15d-14（a）要求的首席执行官认证（随函提交）

31.2		证券交易委员会规则13a-14（a）或15d-14（a）要求的首席财务官认证（随函提交）

32.1		《美国法典》第18编第13a-14（b）条或第15d-14（b）条和第63章第1350节要求的首席执行干事认证（随函提供）

32.2		根据《美国法典》第18编第13a-14（b）条或第15d-14（b）条和第63章第1350节的要求，对首席财务干事进行认证（随函提供）

96.1		西澳大利亚Darling Range技术报告摘要（随函提交）

96.2		巴西Juruti的技术报告摘要（通过参考公司于2022年2月24日提交的截至2021年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号：1-137816）的附件 96.2）

97		美国铝业公司追回政策，2023年10月15日生效（通过参考公司于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号1-37816）的附件 97）*

99.1		经修订和重述的授予者信托协议由美国铝业公司与富国银行银行、全国协会签署，自2017年10月24日起生效（通过参考TERM99.1纳入公司于2018年2月23日提交的截至2017年12月31日止年度的10-K表格年度报告（文件编号：137816））

101.INS		内联XBRL实例文档

101.SCH		内嵌XBRL分类法扩展架构与嵌入式linkbases文档

145


附件编号		附件的说明

104		封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

*表示管理合同或补偿性计划或安排要求作为本表10-K的证据提交。

根据条例S-K第601（a）（5）项，某些附表的展品及附录已被省略。公司在此承诺应要求向委员会提供任何省略的附表、展品或附录的副本。

项目16。表格10-K摘要。

不适用。

146

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。



		美国铝业公司

		签名：		/s/Renee R. Henry
				蕾妮·亨利高级副总裁兼财务总监

2026年2月26日

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以所示身份于2026年2月26日签署如下。



/s/William F. Oplinger		/s/Molly S. Beerman
William F. Oplinger 总裁、首席执行官兼董事（首席执行官兼董事）		Molly S. Beerman 执行副总裁兼首席财务官（首席财务官）

/s/Renee R. Henry
蕾妮·亨利高级副总裁兼财务总监（首席会计干事）

 
      /s/Thomas J. Gorman
Thomas J. Gorman
董事、董事会主席
 
      /s/约翰·A·贝文
约翰·A·贝文
董事


/s/Mary Anne Citrino		/s/阿利斯泰尔·菲尔德
Mary Anne Citrino		阿利斯泰尔球场
董事		董事

/s/Pasquale Fiore Pasquale Fiore 董事		/s/James A. Hughes James A. Hughes 董事

/s/Roberto O. Marques Roberto O. Marques 董事		/s/Carol L. Roberts Carol L. Roberts 董事

/s/杰克逊·P·罗伯茨杰克逊·P·罗伯茨董事		/s/Ernesto Zedillo Ernesto Zedillo 董事

147


特拉华州（国家或其他司法公司或组织）		81-1789115 （I.R.S.雇主识别号）

伊莎贝拉街201号，套房500，宾夕法尼亚州匹兹堡（主要行政办公室地址）		15212-5858 （邮编）